## Return Saham Perusahaan Pertambangan pada Masa Pandemi Covid-19 di Indonesia
Lisandri 1 , Soelistijono Boedi 2* ,  Akhmad Yafiz Syam 3 , Steven Aditiajaya 4 , Suriansyah 5 STIE Indonesia Banjarmasin 1,2,3,4 , Magister Akuntansi STIE Indonesia Banjarmasin 5
* soelis@stiei-kayutangi-bjm.ac.id, lisandri@stiei-kayutangi.bjm.ac.id , yafiz@stiei-kayutangi.bjm.ac.id , stevenjaya64@gmail.com , isuraja99@gmail.com *Corresponding Author Diajukan : 13 Desember 2022 Disetujui
: 27 Desember 2022
Dipublikasi : 1 April 2023

## ABSTRACT
Keywords: Profitability, Leverage, Liquidity, Company Size, Stock Return

## PENDAHULUAN
Kasus  pertama  pandemic  Covid-19  di  Indonesia  mulai  awal  Maret  tahun  2020  ditemukan  di propinsi Jawa Barat. Terjangkitnya salah satu warga Depok yang melakukan kontak fisik dengan warga dari Jepang yang berkunjung ke Indonesia dan terkonfirmasi positif korona. Sejak saat itu, kasus konfirmasi Covid-19 terus bertambah dan meningkat di hampir seluruh wilayah propinsi di Indonesia  secara  merata.  Badan  kesehatan  dunia  yakni World  Health  Organisation telah menyatakan  bahwa  Covid-19  sebagai  keadaan  darurat  kesehatan  global  dan  terdampak  terhadap sektor ekonomi dunia yang turun secara drastis.
Sektor  ekonomi  terutama  perusahaan  pertambangan  yang  langsung  terdampak  nyata  yakni terjadi  penjualan  menurun,  produksi  berkurang  dan  konsumen  mengubah  perilaku  hidupnya. Perusahaan-perusahaan  berada  dalam  beban  keuangan  yang  sangat  serius,  dan  tingkat pengangguran yang terus meningkat di Indonesia. Pergeseran drastis dalam bisnis di seluruh dunia diperkirakan akan mempengaruhi investasi alternatif seperti pasar mata uang digital. Sampai saat ini,  dari  perspektif  investasi,  ada  kebutuhan  untuk  menilai  bagaimana  pandemic  covid-19 mempengaruhi  efisiensi  dalam cryptoccurrency dan  pasar  saham  (Lahmiri  dan  Bekiros,  2020). Kondisi tersebut tentunya akan menurunkan perolehan return saham pada perusahaan yang akan diperoleh para investor.
Return saham merupakan kelebihan harga jual saham diatas harga belinya. Semakin tinggi harga jual  saham  diatas  harga  beli,  maka  semakin  tinggi  investor  memperoleh  return.  Harga  saham menentukan  pilihan  investor.  Jika  harga  saham  tinggi,  investor  cenderung  memaksimalkan investasi pada perusahaan tersebut, karena harga saham yang tinggi memiliki return yang tinggi, sebaliknya harga saham yang rendah memiliki return yang rendah (Zamzani dan Hasanuh, 2021). Meningkat/menurunnya return saham yang diperoleh para investor dapat ditentukan oleh kinerja keuangan  perusahaan  yang  tergambar  pada laporan  keuangan  perusahaan.  Peneliti  berkeyakinan bahwa  nilai  return  saham  terdapat  banyak  faktor  yang  mempengaruhinya.  Faktor-faktor  yakni
This research is a quantitative research. This study aims to test and analyze empirically the effect of  Profitability,  Leverage,  Liquidity,  and  Company  Size  on  stock  returns.  This  study  uses secondary data with a sample of 47 insurance sub-sector companies listed on the Indonesia Stock Exchange in 2019-2021 which were obtained using a purposive sampling method. Data analysis in  this  study  used  a  multiple  linear  regression  model.  The  results  of  this  study  indicate  that Profitability, Leverage, Liquidity have no effect on stock returns. Meanwhile, company size has an effect on stock returns. The economic situation during the pandemic had an impact on obtaining stock  returns  so  that  investors  tended  to  pay  attention  to  firm  size  when  investing.  It  is recommended that future research to focus on post pandemic periods so that the results may differ from this study.
profitabilitas,  likuiditas,  leverage  dan  ukuran  perusahaan  yang  diperkirakan  mampu  menjadi penyebab akan return saham pada masa pandemic covid-19 di Indonesia.
Hasil penelitian Devi dan Artini (2019), Putra dan Dana (2016) , Dewi dan Sudiartha (2019) , dan Noviyanti dan Yahya (2017) menunjukkan bahwa profitabilitas berpengaruh positif terhadap return saham, hasil yang berbeda dari Septianti dan Idayati (2018), Sasongko dan Shaliza (2018) dan Ningsih dan Soekotjo (2017) dan Widari et al., (2017) yakni profitabilitas tidak berpengaruh terhadap  return  saham.  Temuan  Septianti  dan  Idayati  (2018),  Noviyanti  dan  Yahya  (2017) ,  dan Ningsih  dan  Soekotjo  (2017) . menyatakan  bahwa  leverage  berpengaruh  positif  terhadap  return saham.  Temuan  Dewi  dan  Sudiartha  (2019) dan Devi  dan  Artini  (2019) dengan hasil  leverage berpengaruh dengan arah negatif Sedangkan temuan Sasongko dan Shaliza (2018), Putra dan Dana (2016) , dan Widari et al., (2017) menyatakan leverage tidak berpengaruh terhadap return saham. Hasil penelitian dari Noviyanti dan Yahya, (2017) , Dewi dan Sudiartha (2019) dan Ningsih dan Soekotjo  (2017)  menghasilkan  bahwa  likuiditas  berpengaruh  positif.  Sedangkan  pada  penelitian Putra dan Dana (2016) menyatakan bahwa likuiditas tidak berpengaruh. Hasil penelitian Parawansa et al., (2021), Karina dan Jannah (2017) dan Sriopti (2019) menyatakan bahwa ukuran perusahaan berpengaruh  positif.  Sedangkan  temuan  Lesmana  et  al.,  (2021),  Kusumawardani  (2022)  ukuran perusahaan tidak berpengaruh terhadap return saham.
Keberagaman  hasil  temuan  penelitian  terdahulu  mengenai  faktor-faktor  yang  memengaruhi return saham  menjadikan  peneliti  tertarik  untuk  menguji  kembali.  Penelitian  ini  merupakan replikasi penelitian Dewi dan Sudiartha (2019). Adapun perbedaan penelitian ini yaitu pada obyek dan tahun penelitian pada masa pandemi Covid-19.

## STUDI LITERATUR

## Teori Sinyal
Menurut  Brigham.  F.  dan  Houston  (2018)  teori  sinyal  adalah  kebijakan  yang  diambil manajemen  perusahaan  dalam  memberikan  sinyal/petunjuk  bagi  investor  tentang  prospek perusahaan ke depan. Kondisi saham suatu perusahaan menjadi informasi yang akan memberikan efek  bagi  keputusan  investor  selaku  pihak  yang  menangkap  sinyal  positif  atau  sinyal  negatif. Apabila informasi tersebut menunjukkan sinyal yang baik dan positif maka akan menjadi daya tarik bagi  calon  investor  dan  investor  terhadap  saham  sehingga  akan  membawa  peningkatan  kinerja perusahaan. Perusahaan dengan kinerja baik dan terpercaya akan berdampak perolehan keuntungan perusahaan akan meningkat.

## Teori Legitimacy
Pandangan teori legitimasi menjelaskan bahwa organisasi bisnis secara berkelanjutan mencari jalan untuk menjamin keberlangsungan usaha bisnisnya berada dalam batas dan norma yang berlaku di lingkungan  suatu  masyarakat  (Deegan,  2000).  Teori legitimacy menempatkan  persepsi  dan pengakuan  publik  sebagai  dorongan  utama  dalam  melakukan  pengungkapan  suatu  informasi  di dalam  laporan  tahunan  sehingga  informasi  tersebut  bisa  digunakan  oleh  kalangan  bisnis  untuk pengambilan keputusan strategis.

## Return Saham
Menurut  Corroda  dan  Jordan  (2000) return saham  adalah  keuntungan  yang  diperoleh  dari kepemilikan saham investor yang dilakukan, yang meliputi deviden dan capital gain/loss. Return saham merupakan tingkat keuntungan yang dinikmati oleh para pemilik modal, return saham juga sangat penting bagi perusahaan, pemodal dan calon investor. Hal ini menunjukkan bahwa return saham  sebagai  indikator  dari  pencapaian  kinerja  perusahaan,  apakah  berkinerja  baik  atau  tidak untuk berinvestasi di pasar modal.

## Profitabilitas
Sveiby (2001) mendefinisikan profitabilitas sebagai rata–rata laba sebelum pajak dalam suatu periode akuntansi dibagi dengan jumlah aset berwujud. Profitabilitas yang digunakan yakni Return on total assets merupakan salah satu indikator keberhasilan perusahaan untuk menghasilkan laba sehingga  semakin  tinggi  profitabilitas  maka  semakin  tinggi  kemampuan  perusahaan  untuk menghasilkan keuntungan yang diperoleh perusahaan.

## Leverage
Brigham  dan  Ehrhardt  (2011)  mengatakan  bahwa leverage adalah  seberapa  jauh  perusahaan mempergunakan  dana  melalui  utang.  Menurut  (Horne  dan  Wachowicz,  2009),  mengatakan leverage diukur  seberapa  besar  utang  yang  digunakan  oleh  perusahaan.  Diharapkan  setelah perusahaan  menerapkan leverage ini,  tingkat  kekayaan  perusahaan  juga  ikut  meningkat. Maksudnya,  rasio leverage perusahaan  bertambah  besar  maka  memperlihatkan  risiko  investasi yang bertambah besar juga, sebaliknya bagi perusahaan yang memiliki rasio leverage yang kecil tentunya risiko juga akan rendah.

## Likuiditas
Likuiditas  merupakan  salah  satu  patokan  dasar  yang  menentukan  sukses  atau  gagalnya perusahaan,  (Riyanto,  2016)  menyatakan likuiditas adalah  masalah  yang  berhubungan  dengan masalah  kemampuan  suatu  perusahaan  untuk memenuhi  kewajiban  keuangan yang  segera  harus diselesaikan. Likuiditas dalam  penelitian  ini  diukur  menggunakan current  ratio .  Jika  likuiditas yang dimiliki perusahaan semakin meningkat maka semakin besar kemampuan perusahaan untuk memenuhi, membayar serta melunasi kewajiban-kewajiban finansial jangka pendeknya.

## Ukuran Perusahaan
Brigham. dan Houston (2018) menjelaskan ukuran perusahaan merupakan ukuran besar  kecilnya sebuah perusahaan yang dinilai oleh jumlah aset, jumlah penjualan, laba, beban pajak dan lain-lain. Ukuran  perusahaan  tersebut  sebagai  alternatif  dalam  mengukur  besarnya  perusahaan  dengan cermat. Semakin besar ukuran perusahaan maka semakin tinggi nilai perusahaan, sehingga dalam hal ini ukuran perusahaan sudah positif dan dianggap mempunyai prospek yang baik dalam jangka waktu relatif lama.

## Hipotesis Pengaruh Profitabilitas terhadap Return Saham
Profitabilitas perusahaan merupakan kemampuan perusahaan dalam menghasilkan laba bersih dari  aktivitas  yang  dilakukan  pada  suatu  periode  akuntansi.  Profitabilitas  yang  bernilai  positif menunjukkan  bahwa  kinerja  perusahaan  dalam  posisi  yang  profesional,  efektif  sehingga  kinerja perusahaan  masuk  dalam  kreteria  baik.  Dalam  penelitian  yang  dilakukan  oleh  Devi  dan  Artini (2019),  Putra  dan  Dana  (2016) , Nasikin  dan  Yuliana  (2022)  dan  Sitanggang  et  al.  (2022)  hasil temuannya  menyebutkan  bahwa  Profitabilitas  berpengaruh  positif  terhadap  return  saham. Berdasarkan pernyataan tersebut maka hipotesis:
H1: Profitabilitas berpengaruh positif terhadap return saham Pengaruh Leverage terhadap Return Saham
Leverage merupakan  perbandingan  antara  total  utang  dengan  total  aset.  Sehingga  rasio  ini menunjukkan sejauh mana utang dapat ditutupi atau dijamin oleh aset. Dalam penelitian Septianti dan  Idayati  (2018),  Noviyanti  dan  Yahya  (2017)  yang  hasil  temuannya  bahwa leverage berpengaruh  positif  terhadap  return  saham.  Berdasarkan  uraian  tersebut  maka  dirumuskan hipotesis:
H2: Leverage berpengaruh terhadap return saham Pengaruh Likuiditas terhadap Return Saham Likuiditas adalah kemampuan perusahaan untuk memenuhi kewajiban finansial dalam jangka pendek dengan dana lancar yang tersedia. Dalam penelitian Noviyanti dan Yahya (2017) dan Dewi dan  Sudiartha  (2019)  mengatakan  bahwa  likuiditas  berpengaruh  positif  terhadap  return  saham. Berdasarkan uraian tersebut maka hipotesis sebagai berikut:
H3: Likuiditas berpengaruh positif terhadap return saham

## Pengaruh Ukuran Perusahaan terhadap Return Saham
Ukuran  perusahaan  adalah  suatu  skala  dimana  besar  atau  kecilnya  perusahaan  dapat diklasifikasikan  menurut  berbagai  cara,  antara  lain  melalui  total  aset,  total  penjualan,  total karyawan,  long  size,  nilai  pasar  saham.  Dalam  penelitian  Parawansa  et  al.  (2021),  Karina  dan Jannah, (2017) ukuran perusahaan berpengaruh positif terhadap return saham. Berdasarkan uraian tersebut maka hipotesis sebagai berikut:
H4: Ukuran perusahaan berpengaruh positif terhadap return saham

## METODE
Peneltian  ini  adalah  kuantitatif  dekskriptif.  Objek  penelitian  ini  adalah  perusahaan manufaktur  sub  sektor  pertambangan  yang  terdaftar  di  BEI  periode  2019-2021.  Jenis  data  yang digunakan pada penelitian ini adalah data kuantitatif. Untuk menentukan sampel pada penelitian ini  digunakan  teknik  purposive  sampling.  Pengukuran  variabel  bebas  terhadap  variabel  terikat dalam penelitian ini akan disajikan dalam bentuk tabel 1:
Tabel 1. Pengukuran variable Variabel Pengukuran varibel Sumber Return Saham (Y) 𝑅𝑒𝑡𝑢𝑟𝑛 saham  = Pt  −  Pt − 1 Pt − 1 𝑥 100% Hartono (2017) Profitabilitas (X1) Return On Assets  = 𝐿𝑎𝑏𝑎 𝑏𝑒𝑟𝑠𝑖ℎ 𝑇𝑜𝑡𝑎𝑙 𝐴𝑠𝑠𝑒𝑡𝑠 Horne  dan  Wachowicz (2009) Leverage (X2) 𝐷𝑒𝑏𝑡 𝑡𝑜 𝐸𝑞𝑢𝑖𝑡𝑦 𝑅𝑎𝑡𝑖𝑜  = 𝑇𝑜𝑡𝑎𝑙 𝑈𝑡𝑎𝑛𝑔 𝐸𝑘𝑢𝑖𝑡𝑎𝑠 Horne  dan  Wachowicz (2009) Likuiditas (X3) 𝐶𝑢𝑟𝑒𝑛𝑡 𝑅𝑎𝑡𝑖𝑜  = 𝐴𝑘𝑡𝑖𝑣𝑎 𝑙𝑎𝑛𝑐𝑎𝑟 𝑈𝑡𝑎𝑛𝑔 𝐿𝑎𝑛𝑐𝑎𝑟 Gitman dan Zutter (2015) Ukuran Perusahaan Ukuran Perusahaan = Total Asset Cooke (1992) Pengambilan sampel menggunakan teknik Purposive Sampling , dengan kriteria yaitu:
Tabel 2. Hasil Kreteria Sampel Keterangan Jumlah Perusahaan Pertambangan yang terdaftar di BEI tahun 2019-2021 47 Perusahaan yang tidak mempublikasikan berturut-turut di BEI tahun 2019-2021 (15) Perusahaan yang mengalami kerugian (20) Jumlah Sampel 12
Penelitian ini mengunakan alat analisis deskriptif statistik dan regresi data panel. Sebelum dilakukan  Pengujian  Hipotesis,  uji  Asumsi  Klasik  dilakukan  yaitu;  Uji  multikolinieritas,  Uji heteroskedastisitas, dan Uji autokorelasi. Penelitian ini menggunakan model sebagai berikut: Y = α1 + β1X1+ β2X2+ β3X3 + β4X4+e
Dimana  variabel  dependen  Return  Saham  (Y),  variabel  independen  yakni  Profitabilitas  (X1), Leverage  (X2),  Likuiditas  (X3),  Ukuran  Perusahaan  (X4),  kemudian  β  menunjukkan  koefisien, konstanta (α1) dan variabel pengganggu (e).
Pengujian  hipotesis  menggunakan  Uji  F  dan  Uji  t.  Uji  statistik  F  menunjukkan  apakah seluruh  variabel  independen  yang  termasuk  dalam  model  mempunyai  pengaruh  secara  simultan terhadap variabel dependen. Uji statistik t menunjukkan satu variabel bebas mempunyai pengaruh seberapa  besar  terhadap  variabel  terikat  dengan  syarat  variabel  lainnya  konstan.  Tingkat signifikansi pada penelitian ini sebesar 5 persen.

## HASIL
Hasil statistik deskriptif di tabel 3 dimana, variabel terikat dan bebas mempunyai nilai mean lebih dari nilai standar deviasi
Tabel 3 Statistik Deskriptif Return Saham  Profitabilitas  Leverage  Likuiditas Ukuran perusahaan Mean 0.49 0.23 0.74 1.83 30.16 Maximum 2.46 0.81 1.91 3.98 32 Minimum -0.38 0.00 0.12 0.68 28 Std. Dev 0.66 0.21 0.47 0.89 0.00 Observations 36 36 36 36 36 Sumber: Data  diolah, 2022
Variabel Profitabilitas dengan nilai minimum 0,00 pada PT.Aneka Tambang Tbk di tahun 2019, nilai maximum 0,081 dimiliki PT. Merdeka Copper Gold Tbk di tahun 2019 dan nilai rata- rata 0,229 dengan standard deviasi 0,215. Variable Leverage dengan nilai minimum 0,12 pada PT. Mitrabara Adiperdana Tbk di tahun 2019, nilai maximum sebesar 1,91 pada PT. Radiant Utama Interinsco  Tbk  di  tahun  2020,  dan  nilai  rata-rata  0,745  dengan  standard  deviasi  0,469.  Variabel Likuiditas yang diproksikan oleh CR nilai minimum 0,68 pada PT. Cita Mineral Investindo Tbk tahun  2019  dan  nilai  maximum  sebesar  3,98  pada  PT.  Mitrabara  Adiperdana  Tbk  tahun  2021 dengan rata-rata sebesar 1,834 dengan standard deviasi 0,892. Variabel Ukuran Perusahaan yang diproksikan oleh total aset memiliki nilai minimum 28,00 pada PT. Radiant Utama Interinsco Tbk tahun  2019,  nilai  maximum  32,00  pada  PT.  Adaro  Energy  Tbk  tahun  2021,  dan  nilai  rata-rata sebesar 30,167 dengan standard deviasi 1,000. Variabel Return Saham memiliki nilai minimum - 0,38  pada  PT.  Baramulti  Suksessarana  Tbk  tahun  2020,  nilai  maximum  sebesar  2,46  pada  PT. Harum Energy Tbk.dengan rata-rata sebesar 0,498 dengan standard deviasi 0,658.

## Uji Asumsi Klasik Uji normalitas
Tabel 4 Hasil Uji Normalitas One-Sample Kolmogorov-Smirnov Test Unstandardized Residual N 36 Normal Parameters a,b Mean 0 Std. Deviation 0,562 Most Extreme Differences Absolute 0,148 Positive 0,148 Negative -0,093 Test Statistic 0,148 Asymp. Sig. (2-tailed) Sig 0,045 Monte Carlo Sig. (2- tailed) 99% Confidence Interval Lower Bound 0,367 Upper Bound 0,392 Sumber: Data  diolah, 2022
Berdasarkan  tabel  4,  hasil  perhitungan  statistik  uji  Normalitas  dengan  metode  Uji Kolmogorov-Smirnov  metode  Monte  Carlo,  Hasil  penelitian  ini  menunjukkan  nilai  signifikansi pada baris Monte Carlo lebih dari 5% (0,379) maka data tersebut berdistribusi normal
Uji Multikolonieritas
Tabel 5  Uji Multikolonieritas Coefficients a Model Collinearity Statistics Tolerance VIF (Constant) Profitabilitas 0.750 1.334 Leverage 0.829 1.206 Likuiditas 0.617 1.621 Ukuran Perusahaan 0.866 1.154 a.  Dependent Variable: Return Saham
Pada Tabel 5. berdasarkan Uji Multikolinearitas, tidak terdapat gejala multiko-linearitas, karena nilai VIF < 10 dan nilai Tolerance > 0.1, dengan rincian sebagai berikut :
a. Untuk Profitabilitas nilai Tolerence 0,750 > 0,10 dan nilaiVIF 1,334 < 10.
b. Untuk Leverage nilai Tolerence 0,829 > 0,10 dan nilai VIF 1,206 < 10.
c. Untuk Likuiditas nilai Tolerence 0,617 > 0,10 dan nilai VIF 1,621 < 10.
d. Untuk Ukuran Perusahaan nilai Tolerence 0,866 > 0,10 dan nilai VIF 1,154 < 10.

## Uji Autokorelasi
Tabel 6 Hasil Uji Autokorelasi Unstandardized Residual Test Value a -.18074 Cases < Test Value 18 Cases >= Test Value 18 Total Cases 36 Number of Runs 16 Z -.845 Asymp. Sig. (2-tailed) .398 a. Median
Berdasarkan tabel 6, hasil perhitungan statistik uji Autokorelasi menggunakan metode Runs Test didapatkan bahwa Asymp. Sig. (2-tailed) sebesar 0,398 > 0,05. Maka dapat disimpulkan bahwa tidak terjadi atau bebas dari Autokorelasi

## Uji Heteroskedastisitas
Gambar 1 Hasil Uji Heteroskedastisitas Berdasarkan  gambar  1,  hasil  perhitungan  statistik  uji Heteroskedastisitas menggunakan  grafik scatterplot ditemukan tidak terdapat pola yang jelas serta titik-titik menyebar di atas dan di bawah angka  0  (nol)  pada  sumbu  Y.  Sehingga  dapat  disimpulkan  bahwa  pada  model  regresi  yang digunakan tidak terjadi Heteroskedastisitas.

## Analisis regresi
Tabel 7. Hasil analisis regresi Variabel bebas Koefisien Regresi t-hitung Signifikansi Konstanta -10.212 -3.163 0.003 Profitabilitas -0.010 -0.041 0.967 Leverage -0.009 -0.016 0.987 Likuiditas -0.089 -0.620 0.540 Ukuran Perusahaan 0.361 3.324 0.002 R-square 0,269 Adjust Rsquare 0,174 F-Statistik 2,846 F-Signifikan 0,041
Sumber: Data  diolah, 2022 Berdasarkan  tabel  7,  nilai  koefisien  determinasi  (R2)  sebesar  0.269.  Artinya,  variabel dependen  dapat  dipengaruhi  oleh  variabel  independen  sebesar  26,9  persen.  Sisanya,  yaitu  73,1 persen dipengaruhi oleh variabel lain yang tidak diteliti pada penelitian ini.
Hasil  pengujian  regresi  memperlihatkan  bahwa  nilai  F  statistik  sebesar  2,846  dan  nilai signifikansi  (F  signifikan)  sebesar  0.041  yang  lebih  kecil  dari  0,05  (0.041  <  0,05).  Hasil  ini menginterpretasikan bahwa empat variabel independen secara bersamaan terhadap  return saham
pada perusahaan pertambangan tahun 2019-2021, telah menunjukkan model yang signifikan dan model layak dipergunakan.
Pada Uji t, variabel X1 memiliki nilai t-hitung sebesar -0,041 dan tingkat probabilitas sebesar 0,967  >  0,05  mengindikasikan  bahwa  secara  parsial  variabel  tidak  berpengaruh  terhadap  Y. Variabel X2 memiliki nilai t-hitung sebesar -0,016 dengan nilai probabilitas sebesar 0.987 > 0,05, ini artinya secara parsial variabel tidak berpengaruh terhadap Y, variabel X3 memiliki nilai t-hitung sebesar -0,62 dengan nilai probabilitas sebesar 0.54 > 0,05, ini artinya secara parsial variabel  tidak berpengaruh terhadap Y, variabel X4 memiliki nilai t-hitung sebesar 3,324 dengan nilai probabilitas sebesar  0.002  <  0,05,  ini  artinya  secara  parsial  variabel  berpengaruh  terhadap  Y  pada  tingkat signifikan 5 persen. Berdasarkan hasil pengujian regresi pada tabel 4, berikut adalah model dari penelitian ini:
Y = -10,212 - 0,010 X1 - 0,009 X2 - 0,098 X3 + 0,361 X4 + e

## PEMBAHASAN

## Pengaruh profitabilitas terhadap return saham
Berdasarkan  hasil  uji  t  yang  menunjukkan  bahwa  profitabilitas  tidak  berpengaruh  terhadap Return saham . sHasil temuan ini diluar ekspektsi dari peneliti dan mungkin faktor dari waktu dan tahun  penelitian  yakni  masih  pada  kondisi  masa  pandemi  Covid-19  sehingga  pasar  tidak memperhatikan faktor profitabilitas terhadap retun saham. Temuan ini tidak mendukung teori signaling dilihat dari faktor komponen profitabilitas. Jika Profitabilitas menunjukkan angka yang tinggi maka akan  menjadi  sinyal  yang  baik  bagi  para  investor  atau  good  news,  karena  dengan  angka profitabilitas yang menunjukkan angka tinggi maka menginterpretasikan bahwa kinerja keuangan perusahaan tersebut baik, kemudian investor akan tertarik untuk menginvestasikan dananya atau menanam  saham  kepada  perusahaan.  Profitabilitasyang  tinggi  akan  menjadi  sebuah  sinyal  yang baik  atau  good  news  bagi  invetor  untuk  menanam  sahamnya  kepada  perusahaan  sehingga  nilai investasinya akan naik.
Hasil penelitian ini sejalan dengan penelitian yang dilakukan oleh Septianti dan Idayati (2018), Sasongko  dan  Shaliza  (2018)  dan  Ningsih  dan  Soekotjo  (2017)  dan  Widari  et  al.  (2017)  yang menyatakan bahwa Profitabilitas tidak berpengaruh terhadap return saham. Namun penelitian ini tidak  sejalan  dengan  penelitian  Devi  dan  Artini,  (2019),  Putra  dan  Dana  (2016) dan Dewi  dan Sudiartha (2019) profitabilitas berpengaruh positif terhadap return saham.

## Pengaruh Leverage Terhadap Return Saham
Berdasarkan  hasil  uji  t  yang  diketahui  bahwa Leverage tidak  berpengaruh  terhadap Return saham . Teori  signaling  memiliki  hubungan  dengan  rasio Leverage . Leverage digunakan  untuk mengetahui sejauh mana perusahaan dapat melunasi utang-utangnya baik jangka pendek maupun jangka  panjang  atau  untuk mengukur  besarnya  dana yang  berasal  dari  utang.  Penggunaan  utang yang semakin tinggi mengindikasikan kemungkinan perusahaan kesulitan untuk mengembalikan atau  membayar  utang.  Semakin  rendah Leverage maka  akan  menjadi  sinyal  yang  baik  dari perusahaan kepada investor.
Hasil penelitian ini sejalan dengan penelitian yang dilakukan oleh Widari et al. (2017) yang menyatakan bahwa Leverage tidak berpengaruh terhadap return saham. Namun penelitian ini tidak sejalan  dengan  penelitian  yang  dilakukan  oleh  Septianti  dan  Idayati  (2018)  dan  Noviyanti  dan Yahya (2017) yang menunjukkan bahwa Leverage berpengaruh positif terhadap return saham.

## Pengaruh Likuiditas Terhadap Return Saham
Berdasarkan  hasil  uji  t  yang  diketahui  bahwa Likuiditas tidak  berpengaruh  terhadap Return saham.  Teori  signaling  berhubungan  dengan Likuiditas ,  yang  mana  semakin  tinggi  kemampuan perusahaan untuk membayar kewajiban jangka pendeknya akan memberikan sinyal yang baik atau good  news  kepada  para  investor.  Hal  tersebut  menunjukkan  bahwa  perusahaan  mampu menyelesaikan masalah utangnya, semakin tinggi nilai rasio likuiditasnya-maka akan meningkatkan peluang-peluang  perusahaan  untuk  membayar  serta  menyelesaikan  masalahnya  terkait  dengan utang.
Nilai Likuiditas yang  tinggi  menunjukkan  bahwa  ketersediaan  aset  lancar  guna  melunasi kewajiban lancar juga tinggi. Sedangkan aset lancar berisi akun-akun seperti kas dan setara kas, piutang, persediaan dan surat berharga. Namun dengan tingginya Likuiditas belum tentu menjamin perusahaan mempunyai cukup kas untuk memenuhi kewajiban lancarnya. Likuiditas yang rendah akan  berakibat  pada menurunnya  harga  pasar sahamperusahaan  bersangkutan,  namun Likuiditas terlalu tinggi belum tentu baik karena pada kondisi tertentu hal tersebut menunjukkan banyak dana perusahaan  yang  menganggur  yang  pada  akhirnya  dapat  mengurangi  kemampuan  dalam memperoleh laba perusahaan.
Hasil  ini  sejalan  dengan  penelitian  yang  dilakukan  oleh  Putra  dan  Dana  (2016)  yang menyatakan bahwa Likuiditas tidak berpengaruh terhadap return saham. Namun penelitian ini tidak sejalan  dengan  penelitian  Noviyanti  dan  Yahya  (2017) dan Dewi  dan  Sudiartha  (2019)  yang menyatakan  bahwa Likuiditas berpengaruh positif terhadap Return Saham.

## Pengaruh Ukuran Perusahaan terhadap Return Saham
Berdasarkan hasil uji t yang diketahui bahwa Ukuran Perusahaan berpengaruh terhadap Return saham.  Teori  signaling  berhubungan  dengan  Ukuran  Perusahaan,  yang  mana  semakin  besar ukuran perusahaan, maka harga saham semakin meningkat. Teori signaling adalah suatu tindakan yang  diambil  manajemen  perusahaan  yang  memberi  petunjuk  investor  tentang  bagaimana manajemen memandang prospek perusahaan, dengan demikian semakin besar ukuran perusahaan akan  memberi  petunjuk  bagi  investor  dan  calon  investor  untuk mengambil sikap  atas  hubungan bisnis  dalam  kepemilikan  saham  dengan  perusahaan  pertambangan  di  Indonesia.  Hal  ini  juga selaras dengan teori legitimasi, dimana pandangan teori legitimasi menjelaskan bahwa organisasi bisnis  secara  berkelanjutan  usaha  bisnisnya.  Teori legitimacy menempatkan  persepsi  dan pengakuan  publik  sebagai  dorongan  utama  dalam  melakukan  pengungkapan  suatu  informasi  di dalam  laporan  tahunan  sehingga  dengan  semakin  besarnya  ukuran  perusahaan  tentunya  akan memberikan informasi yang lebih untuk pengambilan keputusan.
Hasil  penelitian  ini  sejalan  dengan  penelitian  yang  dilakukan  oleh  Parawansa  et  al.  (2021), Karina  dan  Jannah  (2017)  dan  Sriopti  (2019)  yang  menyatakan  bahwa  Ukuran  Perusahaan berpengaruh positif terhadap return saham. Hasil temuan ini menunjukkan bahwa sejalan dengan teori yang menyatakan semakin besar total asset suatu perusahaan maka menunjukkan perusahaan akan  semakin  mampu  menghasilkan  laba.  Oleh  karena  itu  besar  kecilnya  perusahaan  yang diproksikan dengan total asset akan mampu menjadi perhatian investor dalam menginvestasikan modalnya. Namun penelitian ini tidak sejalan dengan penelitian yang dilakukanoleh Lesmana et al. (2021) dan Kusumawardani (2022) yang menyatakan bahwa Ukuran Perusahaan tidak berpengaruh terhadap return saham.  Sehingga  besar  kecilnya  suatu  perusahaan  tidak  menjadi  patokan  dalam pengambilan keputusan untuk investasi.

## KESIMPULAN
Profitabilitas  dengan  proksi Return  on  Assets tidak  berpengaruhterhadap  return  saham. Tinggi rendahnya profitabilitas bukan merupakan faktor yang memengaruhi meningkatkan return saham. Leverage yang diproksikan Debt to Equity tidak berpengaruh terhadap return saham. Tinggi rendahnya  leverage  bukan  merupakan  faktor  yang  memengaruhi  meningkatkan return saham. Likuiditas dengan  proksi Current  Ratio tidak  berpengaruh  terhadap return saham.  Tinggi rendahnya CR bukan merupakan faktor yang memengaruhi meningkatkan return saham. Ukuran perusahaan berpengaruh positif terhadap return saham. Tinggi rendahnya merupakan faktor yang memengaruhi  meningkatkan return saham,  khususnya  pada  perusahaan  pertambangan  di Indonesia.
Saran  untuk  penelitian  yang  akan  datang  yakni  alternatif  mengganti  tahun  penelitian  yang berbeda  dimana  tahun  penelitian  ini  ada  pengaruh  tentang  masa  pandemi  Covid-19  sehingga diperkirakan hasil temuan penelitian yang akan datang berbeda dengan penelitian ini.

## REFERENSI
Brigham,  E.  F.,  dan  Ehrhardt, M.  C.  (2011). Financial  Management  Theory  and  Practice (13th ed.). Cengage Learning.
Brigham. F., E., dan Houston, J. F. (2018). Manajemen Keuangan (Vol. 14). Erlangga.
Cooke, T. E. (1992). The Impact of Size, Stock Market Listing and Industry Type on Disclosure in the  Annual  Reports  of  Japanese  Listed  Corporations. Accounting  and  Business  Research , 22 (87), 229–237. https://doi.org/10.1080/00014788.1992.9729440
Corroda, C. J., dan Jordan, B. D. (2000). Fundamentals of Investment Analysis (4th ed.). Mc Graw- Hill.
Deegan, C. (2000). Financial Accounting Theory (1st ed., Vol. 1). McGraw-Hill.
Devi,  N.  N.  S.  J.  P.,  dan  Artini,  L.  G.  S.  (2019).  Pengaruh  ROE,  DER,  PER,  dan  Nilai  Tukar terhadap  Return  Saham. E-Jurnal  Manajemen  Universitas  Udayana , 8 (7),  4183. https://doi.org/10.24843/ejmunud.2019.v08.i07.p07
Dewi, N. L. P. S. U., dan Sudiartha, I. G. M. (2019). Pengaruh Profitabilitas, Likuiditas, Leverage dan Ukuran Perusahaan terhadap Return Saham pada Perusahaan Food and Beverage di BEI. E-Jurnal Manajemen , 8 (2), 7892–7921.
Gitman, L. J., dan Zutter, C. J. (2015). Principles of Managerial Finance (14th ed.). Pearson.
Hartono, J. (2017). Teori Portofolio dan Analisis Investasi (11th ed.). BPFE UGM.
Horne, J. C. van, dan Wachowicz, J. M. J. (2009). Fundamentals of Financial Management (Vol. 13). Prentice-Hall.
Karina,  A.,  dan  Jannah,  M.  (2017).  Analisis  Pengaruh  Ukuran  Perusahaan,  Profitabilitas  dan Kualitas Auditor terhadap Abnormal Return Saham dengan Timeliness of Financial Reporting sebagai Variabel Intervening. Jurnal Riset Akuntansi Dan Auditing (JRAA) , 4 (2), 76–93.
Kusumawardani, A. M. T. (2022). Pengaruh Good Corporate Governance dan Ukuran Perusahaan terhadap  Pengungkapan  Sustainability  Report  serta  Dampaknya  terhadap  Return  Saham. Owner , 6 (4), 3724–3742. https://doi.org/10.33395/owner.v6i4.1129
Lahmiri,  S.,  dan  Bekiros,  S.  (2020).  The  impact  of  COVID-19  pandemic  upon  stability  and sequential irregularity of equity and cryptocurrency markets. Chaos, Solitons & Fractals , 138 , 109936. https://doi.org/10.1016/J.CHAOS.2020.109936
Lesmana, H., Erawati, W., Mubarok, H., dan Suryanti, E. (2021). Pengaruh Likuiditas dan Ukuran Perusahaan terhadap Return Saham pada Perusahaan Manufaktur Sub Sektor Makanan dan Minuman. Jurnal Akuntansi Dan Keuangan , 8 (1).
http://ejournal.bsi.ac.id/ejurnal/index.php/moneter
Nasikin,  Y.,  dan  Yuliana,  I.  (2022).  Peran  Retrun  On  Assets  Sebagai  Variabel  Mediasi  Pada Pengaruh Non Performing Loan dan BI Rate Terhadap Harga Saham Bank BUMN Periode 2011-2020. Owner , 6 (1), 400–415. https://doi.org/10.33395/owner.v6i1.616
Ningsih, R. A., dan Soekotjo, H. (2017). Pengaruh Struktur Modal, Profitabilitas dan Likuiditas terhadap return Saham. Jurnal Ilmu Dan Riset Manajemen , 6 (1), 1–17.
Noviyanti,  A.,  dan  Yahya.  (2017).  Analisis  Pengaruh  Likuiditas,  solvabilitas  dan  Profitabilitas terhadap Return Saham Perusahaan Manufaktur. Jurnal Ilmu Dan Riset Manajemen , 6 (9), 1– 16.
Parawansa,  D.  S.,  Rahayu,  M.,  dan  Sari,  B.  (2021).  Pengaruh  ROA,  DER,  dan  SIZE  terhadap Return Saham pada Perusahaan yang terdaftar di BEI. Jurnal IKRA-ITH Ekonomika , 4 (2), 1– 10.
Putra, I. M. G. D., dan Dana, I. M. (2016). Pengaruh Profitabilitas, Leverage, Likuiditas dan Ukuran Perusahaan terhadap Return Saham Perusahaan Farmasi di Bursa Efek Indonesia. E-Jurnal Manajemen Unud , 5 (11), 6825–6850.
Riyanto, B. (2016). Dasar-dasar Pembelanjaran Perusahaan (4th ed.). Badan Penerbit Fakultas Ekonomi Universitas Gajah Mada.
Sasongko,  H.,  dan  Shaliza,  F.  (2018).  Pengaruh  Leverage,  Profitabilitas,  dan  Economic  Value Added  (EVA)  terhadap  Return  Saham  pada  Perusahaan  Makanan  dan  Minuman  yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia (BEI) tahun 2012-2016. Jurnal Ilmiah Akuntansi Fakultas Ekonomi (JIAFE) , 4 (1), 55–68.
Septianti, W. A. Y., dan Idayati, F. (2018). Pengaruh Rasio Keuangan terhadap return Saham pada Perusahaan  Food  and  Beverages  yang  Terdaftar  di  BEI. Jurnal  Ilmu  Dan  Riset  Akuntansi , 7 (1), 1–16.
Sitanggang,  T.  N.,  Manalu,  C.  H.,  dan  Sianturi,  M.  M.  (2022).  Pengaruh  ROA,  CR,TATO,  dan DER terhadap Harga Saham pada Sektor Pertambangan yang terdaftar di BEI Periode 2016- 2019. Owner , 6 (1), 530–540. https://doi.org/10.33395/owner.v6i1.431
Sriopti. (2019). Analisis Rasio Keuangan Dan Ukuran Perusahaan Terhadap Return Saham Pada Perusahaan Manufaktur Analysis of Financial Ratios and Company Size on Stock Returns in Manufacturing  Companies. Jurnal  Riset  Akuntansi  Dan  Auditing  (JRAA) , 6 (2),  11–21. www.idx.co.id.
Sveiby,  K.  E.  (2001). Methods  for  Measuring  Intangible  Assets .  http://www.sveiby.com/ articles/IntangibleMethods.htm
Widari,  L.  F.  S.,  Siahaan,  Y.,  Tarigan,  P.,  dan  Manurung,  S.  (2017).  Pengaruh  Leverage  dan profitabilitas  terhadap  return  Saham  pada  Perusahaan  Sub  Sektor  Kimia  yang  Terdaftar  di Bursa Efek Indonesia. Jurnal Financial , 3 (2), 63. www.idx.co.id
Zamzani,  F.,  dan  Hasanuh,  N.  (2021).  Pengaruh  Net  Profit  Margin,  Return  on  Asset,  Return on Equity dan Inflasi terhadap Harga Saham. Owner , 5 (1), 83–95.
https://doi.org/10.33395/owner.v5i1.331