## Dampak Faktor Eksternal Terhadap Pertumbuhan Ekonomi Indonesia

## EcceS: Economics Social and Development Studies
Rossanto Dwi Handoyo 1 , Angga Erlando 2 , Ilham Septiyanto 3
1,2,3 Universitas Airlangga 1,2,3 Jalan Airlangga No.4, Airlangga, Kecamatan Gubeng, Kota Surabaya, Jawa Timur 60286, Indonesia E-mail: rossanto_dh@feb.unair.ac.id 1 , angga.erlando@feb.unair.ac.id 2 ,
Ilhamseptiyan56@gmail.com 3
(Article history) Received: 2020-04-12, Revised: 2020-04-27, Accepted: 2020-05-27, Available online: 2020-06-20 DOI: 10.24252/ecc.v7i1.13382

## Abstrak: Dampak Faktor Eksternal Terhadap Pertumbuhan Ekonomi Indonesia
Indonesia  adalah  salah  satu  negara  yang  menggunakan  pertumbuhan  ekonomi  sebagai indikator  kinerja  ekonomi.  Pertumbuhan  ekonomi  yang  tinggi  dan  berkelanjutan  sangat diharapkan  oleh  pemerintah  Indonesia,  sebagai  salah  satu  upaya  untuk  mencapai kemakmuran  bagi  masyarakat  Indonesia.  Studi  ini  mencoba  melihat  pengaruh  impor, pengiriman  uang  (remiten), foreign  direct  investment  (FDI),  dan  harga  minyak  dunia terhadap pertumbuhan ekonomi di Indonesia. Estimasi yang dilakukan dalam penelitian ini adalah Autoregressive  Distributed  Lag  (ARDL)  analysis  method,  dan  digunakan  untuk melihat  efek  jangka  panjang  dan  jangka  pendek.  Hasil  estimasi  menunjukkan  bahwa variabel impor secara signifikan memiliki pengaruh negatif terhadap pertumbuhan ekonomi di Indonesia. Sementara itu, variabel FDI memiliki hubungan positif dan signifikan terhadap pertumbuhan  ekonomi  di  Indonesia.  Variabel  remitansi  memiliki  hubungan  negatif,  tetapi tidak  signifikan  terhadap  pertumbuhan  ekonomi  di  Indonesia  dalam  jangka  pendek,  selain itu  remitansi  juga  memiliki  pengaruh  positif,  tetapi  tidak  signifikan  terhadap  pertumbuhan ekonomi  di  Indonesia  dalam  jangka  panjang.  Sedangkan  dalam  jangka  pendek  variabel harga  minyak  dunia  ( world  oil  price)  berpengaruh  secara  signifikan  negatif  terhadap pertumbuhan  ekonomi  Indonesia.  Rekomendasi  yang  diberikan,  diantaranya  perlunya perbaikan  dan  pengembangan  tata  kelola  pada  sektor  migas  untuk  mengurangi ketergantungan  impor  migas,  mendorong  model  proyek  yang  dapat  mendorong  timbulnya kegiatan  ekonomi  baru,  memuculkan  kepastian  hukum  yang  jelas  dan  terpercaya  kepada investor  khusunya  dari  asing,  dan  perlunya  pengelolaan  remiten  yang  berorientasi  pada
pemunculan  usaha  produktif  dengan  potofolio  manjemen  keuangan  rumah  tangga  untuk masa depan.
Kata Kunci : Foreign Direct Investment; Impor; Pertumbuhan Ekonomi; Remitansi ; World Oil Price

## Abstract: Impact of External Factors on Indonesia's Economic Growth
Indonesia  is  one  of  the  country  that  uses  economic  growth  as  an  indicator  of  economic performance. High and sustainable economic growth are highly expected by the Indonesian government,  because  of  high  economic  growth  and  sustainability  as  one  of  the  efforts  to achieve prosperity for the people of Indonesia. This study tries to see the effect of imports, remittances,  foreign  direct  investment,  and  world  oil  prices  on  economic  growth  in Indonesia.  The  estimation  carried  out  in  this  study  is  an  Autoregressive  Distributed  Lag (ARDL)  analysis  model,  and  use  to  see  long-term  and  short-term  effects.  The  estimation results  show  that  the  import  variable  significantly  has  a  negative  influence  on  economic growth  in  Indonesia.  Meanwhile,  the  foreign  direct  investment  variable  has  a  positive  and significant  relationship  to  economic  growth  in  Indonesia.  Remittance  variables  have  a negative, but not significant relationship to economic growth in Indonesia in the short term, besides that remittances also have a positive but not significant effect on economic growth in  Indonesia  in  the  long-term. Recommendations:  improvement  and  development  of governance  in  the  oil  and  gas  sector  to  reduce  dependence  on  oil  and  gas  imports, encourage  government  projects  that  can  encourage  the  emergence  of  new  economic activities, promote clear and reliable legal certainty to investors especially foreign investors, and  remittance  management  oriented  to  the  emergence  of  productive  businesses  with portfolio of household financial management for the future.
Keywords: Foreign  Direct  Investment;  Import;  Economic  Growth;  Remittance;  World  Oil Price

## PENDAHULUAN / INTRODUCTION
Pertumbuhan  ekonomi  masih  dianggap  sebagai  indikator  utama  yang  digunakan dalam  mengevaluasi  kinerja  ekonomi  suatu  negara,  tidak  mengherankan  banyak  ahli ekonomi concern pada topik ini (Tong dan Qiu, 2020; Peters, 2020; Meyer dan Shera, 2017; Chenaf  dan  Rougier,  2008;  dan  Yanikkaya,  2003).  Dalam  pemahaman  teori  klasik, pertumbuhan  ekonomi  suatu  negara  yang  tinggi  berarti  negara  tersebut  memiliki  kinerja ekonomi  yang  baik,  dan  sebaliknya  apabila  pertumbuhan  suatu  negara  rendah,  bahkan negatif berarti negara tersebut memiliki kinerja ekonomi yang buruk (Azoulay at al., 2020; Boldeanu  dan  Constantinescu,  2015).  Kinerja  ekonomi  suatu  negara  yang  baik  akan menyebabkan  fundamental  makroekonomi  negara  tersebut  relatif  kuat.  Sebaliknya,  jika kinerja  ekonomi  suatu  negara  buruk  akan  menyebabkan  fundamental  makro  ekonomi negara  tersebut  lemah  (Chirwa  dan  Odhiambo,  2016).  Walau  demikian,  sebenarnya  tidak cukup  hanya  pertumbuhan  yang  tinggi  dengan  kinerja  ekonomi  yang  baik.    Kualitas
pertumbuhan  berkelanjutan  dan  inklusif  harus  jadi  bentuk  pemerataan  kesejahteraan  dan kemakmuran masyarakat Indonesia.
Indonesia  sebagai  negara  berkembang  terus  berupaya  mencapai  dan mempertahankan  pertumbuhan  ekonomi  jangka  panjang  secara  berkelanjutan,  meskipun skenario  tersebut  tidaklah  selalu  berjalan  sesuai  harapan.  Ditambah  lagi  saat  ini  telah muncul  faktor  eksternal  seperti  sistem  globalisasi  yang  semakin  meningkat,  dan  pada  sisi yang  lain  juga  muncul  pandangan  anti  globalisasi.  Keadaan  yang  demikian  dapat  memicu gejolak  global  dan  ketidakpastiannya,  sehingga  sangat  mungkin  negara  berkembang menjadi  lebih  rentan  dalam  menghadirkan  pertumbuhan  ekonomi  yang  progresif.  Konteks faktor  ekternal  yang  lain  juga  masih  cukup  banyak  celahnya  untuk  dikaji,  terutama bagaimana  dampaknya  terhadap  pertumbuhan  ekonomi  di  Indonesia.  Misalnya,  variabel impor,  pendapatan remitansi, Foreign Direct Investment (FDI), harga minya dunia, dan lain lainnya (Handley et.al, 2020; Maswana, 2020; Hendrix, 2019; Azman et al., 2010; Barajas, et al., 2009).
Jika  melihat  Gambar  1  berikut,  terlihat  pertumbuhan  ekonomi  Indonesia  masih dibawah  rata-rata  pertumbuhan  ekonomi  kawasan  ASEAN.  Menurut World  Bank  (2017), faktor yang menyebabkan pertumbuhan ekonomi rendah di kawasan negara ASEAN, salah satunya karena kondisi fiskal global yang tidak pasti. Misalnya harga minyak semakin tinggi memacu perlambatan konsumsi domestik dan pemerintah, gejolak ekonomi geopolitik, dan sejenisnya .
Gambar 1. Rata-Rata Per Tahun Pertumbuhan Ekonomi Kawasan ASEAN Periode 2010-2017 (dalam persen)
Sumber: World Bank, 2017.
Sementara itu, pada gambar 2 berikut, menunjukkan sepanjang periode tahun 2012- 2017,  realisasi  pertumbuhan  ekonomi  Indonesia  tidak  mampu  mencapai  sesuai  target. Melesetnya  target  tahun  2012  disebabkan  gejolak  ekonomi  global,  yang  mempengaruhi menurunnya  optimalisasi  dan  realisasi  belanja  pemerintah,  terutama  belanja  modal. Sedangkan tahun 2015 lebih dikarenakan konsumsi rumah tangga dan pertumbuhan belanja modal yang mengalami perlambatan.

## Gambar 2. Target dan Realisasi Pertumbuhan Ekonomi Indonesia 2012-2017
Sumber: Kementerian Keuangan, 2012-2017.
Penelitian ini mencoba mengidentifikasi berbagai macam faktor yang mempengaruhi pertumbuhan  ekonomi  dari  sisi  eksternal.  Identifikasi  faktor  yang  mempengaruhi pertumbuhan  ekonomi  pada  suatu  negara  secara  empiris  perlu  didasarkan  pada  teori, sebagai dasar menganalisis hubungan antar variabel (Chirwa dan Odhiambo, 2016). Faktor eksternal  pertama  yang  diidentifikasi  memiliki  determinan  terhadap  pertumbukan  ekonomi Indonesia adala aktivitas impor. Ekspansi impor dapat memberi ruang gerak bagi produsen asing  guna  menguasai  pasar  domestik  dan  menguras  devisa  negara  yang  relatif  sangat dibutuhkan,  untuk  kepentingan  stabilitas  moneter  dan  ekonomi  (Adams,  2009).  Ekspansi impor  juga  dapat  mengakibatkan  produksi  dalam  negeri  kurang  kompetitif,  sehingga menyebabkan  penurunan  tingkat  produktivitas  yang  lebih  mengarah  pada  pelemahan pertumbuhan  ekonomi.  Ekspansi  impor  mendorong  alokasi  sumber  daya  yang  kurang optimal  dan  efisien  serta  tidak  ada  stimulasi  peningkatan  teknologi  sehingga  menghambat pertumbuhan  ekonomi.  Pada  sisi  lain,  impor  juga  dianggap  menjadi  faktor  yang  dapat menurunkan  pertumbuhan  ekonomi  (Tremblay,  1990;  Esfahani,  1991;  Zahongo,  2016).
Gambar  3  menunjukkan  perkembangan  impor  barang  dan  jasa  Indonesia  selama periode  2010-2017,  dengan  tren  yang  cukup  baik  tahun  2010-2014.  Impor  di  Indonesia utamanya dilakukan untuk pemenuhan kebutuhan primer seperti bahan bakar minyak/gas. Sedangkan  komoditas  selain  minyak  dan  gas  (non  migas)  banyak  didominasi  barang elektronik  dan raw  materials.  Tren impor  sempat  berubah,  karena  tahun  2017 mengalami peningkatan yang dipicu oleh naiknya nilai impor minyak dan gas. Impor barang konsumsi juga mengalami peningkatan. Hal ini karena terdapat beberapa komoditas yang belum bisa dipenuhi  dari  produksi.  Selain  itu  juga  menyusul  larangan  impor  beberapa  produk  untuk masuk ke Indonesia, sehingga kebutuhan pangan akan mengalami peningkatan. Pada kasus negara berkembang hal tersebut dapat memacu inflasi (Makun, 2017).

## Gambar 3. Impor Barang dan Jasa Negara Indonesia Tahun 2010-2017
(dalam triliyun rupiah)
Sumber: World Bank, 2017
Faktor  eksternal  kedua  yang  dipertimbangkan  berdampak  pada  pertumbuhan ekonomi  Indonesia  yaitu  remitansi.  Ada  berbagai  perspektif  yang  saling  bertentangan mengenai  dampak  remitansi  terhadap  pertumbuhan  ekonomi  (Sutradhar,  2020).  Golongan yang  optimis  berpendapat  bahwa  remitansi  berdampak  positif  terhadap  pertumbuhan ekonomi. Remitansi yang dihasilkan oleh para migran berpotensi meningkatkan pendapatan negara  dan  meningkatkan  pembangunan  sektor  keuangan,  sehingga  mendorong pertumbuhan  ekonomi.  Remitansi  juga  dapat  meningkatkan  pertumbuhan  ekonomi  karena semakin banyak uang yang dikirimkan ke anggota keluarga di negara asal, akan meningkat
pendapatan dalam anggota keluarga tersebut. Pendapatan ini dapat digunakan untuk biaya pendidikan maupun membuat usaha kecil serta dapat meningkatkan kesejahteraan anggota keluargannya,  sehingga  membantu  untuk  mengurangi  kemiskinan  (Makun,  2017). Sementara  itu,  golongan  pesimis  berpendapat  bahwa  remitansi  berpengaruh  negatif terhadap pertumbuhan ekonomi (Tabit & Moussir (2016). Remitansi di negara berkembang cenderung  meningkatkan  konsumsi  keluarga  untuk  belanja  barang  impor,  sehingga  inflasi mengalami  peningkatan  dan  dapat  mendistorsi  pertumbuhan  ekonomi  (Belmimoun  et  al., 2014).

## Gambar 4. Remitansi Indonesia Periode 2010-2017 (dalam milyar US)

## Sumber: World Bank, 2017.
Selama  periode  2010-2015  remitansi  Indonesia  mengalami  peningkatan.  Hal  ini menandakan bahwa secara agregat pendapatan pekerja Indoensia di luar negeri mengalami peningkatan.  Hal  yang  menarik  bahwa  tahun  2016,  nilai  remitansi  mengalami  penurunan karena  kebijakan  pemerintah  yang  mendorong  peningkatan  penempatan  pekerja  migran Indonesia  formal.  Selain  itu  hal  ini  menjadi  dampak  nyata  dari  kebijakan  penutupan penempatan  TKI  informal  (moratorium)  ke  kawasan  Timur  Tengah,  maupun  faktor terbatasnya  peluang  kerja  bagi  tenaga  kerja  asing  di  beberapa  negara  karena  keadaan ekonomi global yang fluktuatif.
Faktor  eksternal  ketiga  yaitu  investasi  asing  langsung  (FDI),  sebagai  sumber pendorong  pertumbuhan  ekonomi.  Dornbusch  (2001)  berpendapat  bahwa  investasi  adalah permintaan  barang  dan  jasa  untuk  menciptakan  atau  menambah  kapasitas  produksi  atau pendapatan  di  masa  mendatang  agar  dapat  menciptakan  pertumbuhan  ekonomi.  Todaro
dan  Smith  (2006:137-138),  menganggap  investasi  memiliki  peran  penting  dalam menggerakkan  perekonomian  suatu  negara,  karena  pembentukan  modal  memperbesar kapasitas produksi sehingga dapat mendorong pertumbuhan ekonomi. Gambar 4 berikut ini, menunjukkan  bahwa FDI inflow di Indonesia bergerak fluktuatif, khususnya periode 2015- 2017.
Gambar 5. FDI Inflow di Indonesia Tahun 2010-2017 (dalam juta US$)

## Sumber: World Bank, 2017.
Faktor yang menyebabkan fluktuasi nilai FDI tidak terlepas dari adanya regulasi yang sering berubah di tingkat kementerian terhadap pola kebijakan sektor ketenagalistrikan dan migas,  inkonsistensi  penerapan  UU  Minerba  No.4  Tahun  2009,  sehingga  sering dikhawatrikan memacu pelemahan pertumbuhan ekonomi Indonesia. Sementara itu, tahun 2017, FDI inflow mengalami peningkatan yang memberikan harapan dan optimisme untuk mencapai  target  realisasi  investasi  periode  selanjutnya.  Faktor  yang  menyebabkan peningkatan  tersebut  yaitu  penerbitan  dua  peraturan  baru  berupa  Peraturan  Badan Koordinasi  Penanaman  Modal  Nomor  13  Tahun  2017  tentang  Pedoman  dan  Tata  Cara Perizinan  dan  Fasilitas  Penanaman  Modal,  dan  Peraturan  Badan  Koordinasi  Penanaman Modal  Nomor  14  Tahun  2017  tentang  Pedoman  dan  Tata  Cara  Pengendalian  Pelaksanaan Penanaman  Modal.  Faktor  lainnya  juga  tidak  terlepas  dari  peringkat  kemudahan  berusaha Indonesia yang naik.
Faktor  eksternal  keempat  yang  juga  dipetimbangkan  dalam  menentukan pertumbuhan  ekonomi  Indonesia  yaitu  harga  minyak  dunia.  Adanya  dampak  ekonomi  dari shock harga minyak dalam aktivitas ekonomi memiliki efek yang berbeda-beda pada setiap negara.  Hal  ini  dapat  terjadi  karena  adanya  perbedaan  nilai  tukar  dan  implementasi kebijakan  yang  diterapkan  oleh  suatu  negara.  Bagi  perekonomian  Indonesia,  kebijakan intervensi  pemerintah  dapat  menetralkan  perubahan  harga.  Hal  ini  dapat  mempengaruhi harga  minyak  dan  barang-barang  dalam  mempercepat  proses  pertumbuhan  ekonomi. Kenaikan  harga  minyak  menyebabkan  penurunan output  karena  kenaikan  harga memberikan  sinyal  berkurangnya  ketersediaan  input  dasar  untuk  produksi.  Akibatnya,  laju pertumbuhan ekonomi menurun (Nizar, 2012).
Sebelumnya, memang telah ada penelitian mengenai dampak faktor eksternal seperti oleh Makun (2017). Penelitiannya menguji dan menganalisis pengaruh investasi, impor, dan remitansi terhadap pertumbuhan ekonomi selama periode 1980-2015 di Republic of the Fiji Islands.  Metode  yang  digunakan  yaitu  ARDL.  Kesimpulan  penelitian  Makun  (2018)  yaitu investasi,  impor,  dan  remitansi  berpengaruh  signifikan  terhadap  pertumbuhan  ekonomi  di Republic of the Fiji Islands. Selanjutnya, Nizar (2012) juga melakukan penelitan mengenai dampak  ekternal  harga  minyak  dunia  terhadap  pertumbuhan  ekonomi.  Metode  yang digunakan yaitu VAR. Kesimpulan dari penelitian tersebut yaitu fluktuasi harga minyak dunia berpengaruh signifikan terhadap pertumbuhan ekonomi.
Research  gap  dari  penelitian  ini  dibandingkan  dengan  beberapa  penelitian sebelumnya  seperti  Makun  (2017)  serta  Nizar  (2012)  yaitu  penggunaan  kombinasi  dari kedua variabel penelitian diatas, yaitu investasi, impor, remitansi, dan harga minyak dunia sebagai  variabel  independennya  dalam  menentukan  apakah  faktor-faktor  tersebut  dapat mempengaruhi  pertumbuhan  ekonomi  Indonesia.  Penelitian  ini  bertujuan  untuk menganalisis  pengaruh  faktor  eksternal  (impor,  remitansi,  FDI,  dan  harga  minyak  dunia) terhadap pertumbuhan ekonomi dalam jangka pendek  dan jangka panjang terkait perilaku pelaku  ekonomi  dalam  merespon  fenomena shock  dalam  jangka  pendek  menuju keseimbangan jangka panjang. Diharapkan penelitian ini memberi kontribusi akademik dari model yang dikembangkan tersebut.

## TINJAUAN TEORITIK / LITERATURE REVIEW
Harrord-Domar  dalam  Mankiw  (2009)  sebagai  bentuk  pengembangan  pemikiran Keynes  mengenai  daya  ekonomi  dalam persepektif  nasional  dan  tenaga  kerja  di  dalamnya
Teorinya  mengungkap  analisis  dan  kriteria  pertumbuhan  jangka  panjang  ( steady growth). Hubungan antara tingkat investasi dan tingkat pertumbuhan  yang dianggap kuat menjadi salah satu dasar bagaimana investasi kini berkembang secara global, melalui sistem foreign  direct  investment  yang  dapat  mempengaruhi  size  stok  modal  keseluruhan  (K) dengan Gross National Product/GNP (Y). Konteks ini kemudian diformulasikan sebagai rasio modal  terhadap  output  ( Capital Output  Ratio = COR). Artinya  Semakin tinggi peningkatan stok modal (pertumbuhan tinggi), seharusnya semakin tinggi juga output dan pertumbuhan yang  dapat  dihasilkan,  (Todaro  dan  Smith,  2004). Itulah  kenapa  jika  dititik  beratkan  pada konteks  eksternal,  akan  coba  dibuktikan  dalam  kajian  ini  bagiamana foreign  direct investment mempengaruhi pertumbuhan.
Kaitannya  dengan  aktivitas  eksternal  yang  lain  seperti  konteks  remitansi  juga berkaitan erat dengan konsep foreign direct investment. Dapat dilihat pada Gambar 6, S-I adalah net foreign investment, sementara  q merupakan nilai tukar,  dan NX adalah neraca perdagangan ekspor-impor.
Gambar 6. Tabungan, Investasi dan Neraca Perdagangan
Sumber: Mankiw, 2009
Investasi yang naik dapat mendorong kurva (S-I) bergeser ke kiri, yang berarti mengurangi persedian  mata  uang  domestik.  Kemudian  keseimbangan  nilai  tukar  meningkat  melalui  q1 yang  berubah  ke  q2,  hal  ini  akan  membuat  mata  uang  domestik  terapresiasi.    Keadaan tersebut  memicu  barang-barang  domestik  menjadi  lebih  mahal  dibanding  barang-barang impor, sehingga  ekspor turun (NX)2 menjadi menjadi (NX)1 dan impor naik.
Remitansi  dalam  hal  ini  menjadi  komponen  eksternal  dalam  bentuk capital  inflow. Posisinya dapat disejajarkan dengan ekspor, foreign aid (AID), FDI dan Official Development Assitance  (ODA)  (Adenutsi,  2011).  Peningkatan  remitansi  akan  mendiorong  meningkatnya
permintaan  mata  uang  domestik  (apresiasi).  Dalam  banyak  kajian  apresiasi  mata  uang domestik  akan  menyebabkan  penurunan  ekspor  dan  meningkatkan  impor  sehingga menyebabkan defisit  neraca  perdagangan  dan  memperburuk  pertumbuhan  ekonomi (Tremblay, 1990; Esfahani, 1991; Zahongo, 2016).
Zahonogo (2016) menyatakan jika keterbukaan perdagangan mempunyai hubungan dengan GDP. Keterbukaan yang berorientasi pada ekspor menyebabkan pertumbuhan yang positif.  Akses  kredit  pada  sektor  yang  berorientasi  pada  ekspor  menyebabkan  pendapatan lebih  besar,  namun  keterbukaan  perdagangan  yang  berorientasi  pada  impor  dikaitkan dengan  tingkat  GDP  yang  rendah.  Akses  kredit  pada  sektor  yang  berorientasi  pada  impor dapat  mengurangi  GDP.  Aktar  et  al.  (2011),  menyatakan  bahwa  impor  merupakan  faktor yang  dapat  menurunkan  pertumbuhan  ekonomi.  Ekspansi  impor  dapat  mengakibatkan produksi  dalam  negeri  kurang  kompetitif,  sehingga  menyebabkan  penurunan  tingkat produktivitas  dan  lebih  mengarah  pada  pelemahan  pertumbuhan  ekonomi.  Pada  kasus negara  berkembang,  impor  dapat  mempengaruhi  pertumbuhan  ekonomi  karena  adanya impor  barang  modal,  mesin,  dan  input  produksi  menengah  meningkatkan  pertumbuhan ekonomi dengan adanya teknologi baru (Tremblay, 1990; Esfahani, 1991; Zahongo, 2016).
Namun hal itu berbeda dalam pandangan Tabit & Moussir (2016) menyatakan bahwa remitansi  berpengaruh  negatif  terhadap  pertumbuhan  ekonomi.  Keadaan  tersebut  terjadi dikarenakan  pada  saat  terjadi  gejolak  ekonomi  di  negara  asal  akan  menyebabkan pendapatan seluruh masyarakat berkurang dan mengakibatkan beban masyarakat  menjadi bertambah.  Hal  inilah  yang  mendorong  para  pekerja  melakukan  pengiriman  uang  lebih banyak  untuk  membantu  dan  meringankan  beban  keluarga  di  negara  asal.  Penerimaan remitansi  yang  terus  meningkat  dapat  memberikan  pengaruh  yang  positif  terhadap pertumbuhan  ekonomi.  Sementara  itu,  Adams  dan  Cuecuecha  (2010),  menjelaskan penerimaan remitansi yang dibelanjakan rumah tangga dapat mempengaruhi pertumbuhan ekonomi.  Rumah  tangga  yang  menerima  remitansi  di  Indonesia  lebih  banyak  digunakan untuk  belanja  barang  konsumsi  dan  makanan  (memacu  konsumsi  agregat),  apabila dibandingkan  ketika  rumah  tangga  tidak  menerima  pengiriman  remitansi.  Pengiriman remitansi  akan  meningkatkan  permintaan  uang  di  negara  penerima,  kemudian  akan membuat bank meningkatkan penawaran simpanan atau tabungan (Chami et al., 2005).
Selain  daripada  itu,  tabungan  dan  investasi  adalah  salah  satu  faktor  penentu pertumbuhan  ekonomi  (Mankiw,  2009).  Negara  dengan  tingkat  tabungan  yang  tinggi, cenderung  memiliki  sumber  daya  yang  cukup  berlimpah  yang  dapat  digunakan  untuk investasi  dalam  barang  modal.  Persediaan  barang  modal  yang  cukup  tinggi  dapat
menaikkan  pertumbuhan  ekonomi  negara  tersebut.  Selain  itu,  penanaman  modal asing  juga  memiliki  peran  penting  dalam  meningkatkan  pertumbuhan  ekonomi.  Hal  ini diperlukan  untuk  melengkapi  sumber-sumber  keuangan  domestik  yang  rata-rata  kurang mampu  memberikan  dana  yang  cukup  untuk  pembangunan  sebuh  negara.  Pada  konteks yang sama, hasil studi empiris yang dilakukan oleh Chenaf dan Rougier (2008) menyatakan bahwa  hubungan Foreign  Direct  Investment  (FDI)  dengan  pertumbuhan  ekonomi  sangat bergantung  pada  karakteristik  masing-masing  negara,  artinya  tidak  selalu  positif  atau signifikan  berhubungan  langusng,  bahkan  ada  juga  yang  berhubungan  negatif.  Dalam penelitian  ini  khususnya  untuk  negara  MENA ( Middle  East  and  North  Africa),  FDI berpengaruh terhadap pertumbuhan ekonomi, pengaruh ini terkait efek langsung pada nilai tambah dan lapangan kerja daripada efek transfer teknologi.
Hal fundamental lainnya adalah kebutuhan daya dukung energi yang erat kaitannya dengan  jumlah  penduduk  dan  tingkat  perkembangan  terutama  sektor  industri.  Kebutuhan energi  dunia  saat  ini  masih  sangat  bergantung  pada  bahan  bakar  fosil  terutama  minyak bumi,  hal  ini  menyebabkan  harga  minyak  dunia  menjadi  sangat  penting  dalam  sektor perdagangan,  mengingat  persebaran  cadangan  minyak  yang  tidak  merata  di  dunia.  Harga minyak dunia terbentuk karena permintaan dan penawaran komoditas minyak dunia. Banyak negara yang masih bergantung pada negara lain dalam pemenuhan suplai minyak tersebut. Apabila  penawaran  minyak  lebih  besar  dari  pada  permintaan  minyak  berarti  posisi  saldo cadangan devisanya positif sehingga berpengaruh pada penawaran valuta asing yang lebih tinggi  dari  permintaan  valuta  asing.  Penelitian  yang  dilakukan  oleh  Shafi  dan  Liu  (2014), menunjukkan hasil penelitian bahwa harga minyak dan nilai tukar memiliki hubungan positif terhadap  kinerja  pertumbuhan  ekonomi  di  Rusia,  tanda  positif  menunjukkan  bahwa kenaikan harga minyak akan mempengaruhi secara positif terhadap produk domestik bruto dan nilai tukar juga akan meningkatkan produk domestik bruto (PDB).

## METODE PENELITIAN / METHODS
Penelitian  ini  menggunakan  teknik  analisis Autoregressive-Distributed  Lag  (ARDL) untuk  mendapatkan  hubungan  dan  pengaruh  antara  variabel  terikat (dependent  variable) yaitu  nilai  pertumbuhan  ekonomi  Indonesia  dengan  variabel  bebas (independent  variable) yaitu  impor,  remitansi, foreign  direct  investment,  dan  harga  minyak  dunia  dalam  jangka pendek  dan  jangka  panjang.  Metode  analisis  kointegrasi  ARDL  diestimasi  dengan  bantuan
software eviews 9. Sebelumnya analisis model dilakukan dengan menguji adanya kointegrasi untuk  melihat  apakah  model  ARDL  dapat  dipercaya.  Jenis  data  yang  digunakan  dalam penelitian ini adalah data sekunder yang merupakan data time series bersumber dari World Bank,  IMF,  dan  BPS  periode  1980-2017.  Persamaan  model  ARDL  jangka  panjang  dalam penelitian ini sebagai berikut.
………...............................(1)
GDP  : Pertumbuhan ekonomi
IMP   : Impor REM   : Remitansi
FDI   : Foreign direct Invesment/ Investasi Asing Langsung
WOP  : World Oil Price/Harga Minyak Dunia
t : Periode waktu
: Komponen yang digunakan untuk mengestimasi jangka panjang
ECT : Error correction term
Sementara itu, persaman model ARDL jangka pendeknya sebagai berikut:
∑ ∑ ∑ ∑ ∑ … ...................................................................................…........... …(2)
: koefisien/konstanta
: Periode kelambanan (lag)
: Parameter jangka pendek

## HASIL DAN PEMBAHASAN / RESULT AND DISCUSSION

## Output Estimasi
Berdasarkan hasil uji kointegrasi bound test, menunjukkan adanya hubungan jangka panjang faktor-faktor yang mempengaruhi pertumbuhan ekonomi Indonesia.
Tabel 1. Hasil Uji Kointegrasi Bound Test Test Statistic Value k F-statistic 3.292354* 4 Critical Value Bounds Significance I0 Bound I1 Bound 10% 2.2 3.09 5% 2.56 3.49 2.50% 2.88 3.87 1% 3.29 4.37
Sumber:  Diringkas  dari  Hasil  Regresi  Data  Penelitian  dalam  Eviews  11.0,  2019.
Dalam penelitian ini lag optimal dipilih berdasarkan kriteria AIC (Akaike Information Criterion). Berdasarkan kriteria AIC besarnya lag yang dipilih dalam penelitian ini adalah (1, 0, 1, 0, 2) untuk masing masing variabel. Selanjutnya, berikut ini disajikan output estimasi model ARDL dalam jangka panjang dan jangka pendek, sebagai salah satu dasar bagaimana penelitian ini melihat dampak faktor eksternal terhadap pertumbuhan ekonomi Indonesia.
Tabel 2. Hasil Estimasi Model ARDL Keterangan Koefisien p-value ECT -0.617246*** 0.0002 Jangka Panjang C 238.522884* 0.0603 IMPOR -14.678326* 0.0583 REMTANSI 0.4737 FDI 3.907806** 0.0186 WOP 4.241054* 0,0783 Jangka Pendek D(GDP)(-1) 0.430392*** 0.0012 D(IMPOR) -6.769574** 0.0142 D(REMTANSI) -1.71705 0.1320 D(FDI) 2.223273*** 0.0002 D(WOP)(-1) -3.7047** 0.0143 Observasi 36 R-Squared 0.557994 Prob(F-statistic) 0.002073 AIC 5.111699
Sumber: Diringkas dari Hasil Regresi Data Penelitian dalam Eviews 11.0, 2019. Keterangan: Tingkat signifikansi **** untuk 1 persen; *** untuk 2.55, ** untuk 5 persen; dan * untuk 10 persen
Berdasarkan hasil output estimasi jangka panjang dan jangka pendek menggunakan model  ARDL  pada  Tabel  2,  terlihat  hasil  masing-masing  koefisien  dan  tingkat  signifikansi pada  setiap  variabel  independen.  ECT  ( Error  Correction  Term)  memilki  nilai  negative  - 0.617246  dengan  signifikanfi  nilai  pada  α  =  1%.  Hal  tersebut  menandakan  bahwa  semua variabel terkointegrasi atau mempunyai hubungan jangka panjang. Nilai ECT tersebut juga mencerminkan  bahwa  61.7246%  kesenjangan  antara  nilai  keseimbangan  jangka  panjang dan nilai aktual dari variabel dependen (pertumbuhan ekonomi Indonesia), telah dikoreksi. Selain  itu,  dapat  dimaknai  bahwa  kecepatan  penyesuaian  menuju  keseimbangan  jangka panjang adalah 61.7246% per tahun (data tahunan).
Berdasarkan  hasil  estimasi,  impor  mempunyai  hubungan  negatif  dan  signifikan terhadap pertumbuhan ekonomi Indonesia jangka pendek maupun jangka panjang. Artinya peningkatan  impor  akan  menurunkan  pertumbuhan  ekonomi  Indonesia  dalam  jangka pendek jika faktor lainnya tetap.  Dalam jangka panjang  juga demikian, peningkatan impor akan menurunkan pertumbuhan ekonomi Indonesia jika faktor lainnya tetap.  Bukti empiris ini tampak pada tren data mengenai perkembangan pertumbuhan ekonomi yang cenderung turun dan persentase jumlah impor yang semakin meningkat dibanding jumlah GDP total.

## Gambar 7. Pertumbuhan Ekonomi dan Persentase Jumlah Impor Yang
Dibanding GDP Total
Sumber: World Bank, 2018
Hal tersebut sejalan dengan penelitian Makun (2017) yang menemukan bahwa impor memiliki pengaruh negatif dan signifikan terhadap pertumbuhan ekonomi di Kepulauan Fiji. Negara  yang  tergantung  pada  impor,  khususnya  impor  barang  modal  dan  mesin,  serta barang habis pakai/ raw materials dari negara lain, dapat memicu penurunan pertumbuhan (Tremblay,  1990;  Esfahani,  1991;  Zahongo,  2016).  Secara  konseptual  impor  yang  sulit dikurangi  (memicu  defisit  perdagangan)  dikarenakan  total  produksi  dalam  negeri  tidak mampu  mencukupi  kebutuhan  masyarakat  (Appleyard et  al.,  2006;  Carbaugh  dan  Prante, 2010; Krugman et al., 2012; Carbaugh, 2015; )
Sementara  itu, untuk  variabel  remitansi mempunyai  pengaruh  yang  tidak  signifikan terhadap  pertumbuhan  ekonomi  Indonesia  pada  jangka  pendek  maupun  jangka  panjang. Hal  ini  terjadi  dan  dibuktikan  dengan  nilai  koefisien  pada  variabel  remitansi  yang  tidak signifikan  pada  setiap  level  α  =  1%,  5%,  dan  10%.  Hasil  tersebut  cukup
-20 -10 0 10 20 30 40 50 GROWTH (%) IMPORT DALAM GDP (%)
Linear (GROWTH (%))
Linear (IMPORT DALAM GDP (%))
menarik karena berbeda dengan banyak penelitian sebelumnya. Misalnya pada pandangan remitansi  berdampak  pada  gejolak  pertumbuhan,  karena  dianggap  dapat  memicu peningkatan  konsumsi  keluarga,  apalagi  jika  tidak  diinvestasikan  secara  produktif.  Apabila tidak    diinvestasikan  pada  aset  produktif  selain real  estate,  dikhawatirkan  memiliki  efek multiplier Keynesian yang memicu gejolak makroekonomi dan pertumbuhan jangka pendek (Hagbe  2004).  Hal  ini  selaras  dengan  temuan  Ahmed  (2010)  yang  juga  menemukan  efek negatif remitansi terhadap pertumbuhan ekonomi di Bangladesh.
Tabit  &  Moussir  (2016)  juga  menyatakan    pendapat  yang  sama  melalui  hasil penelitiannya bahwa remitansi berpengaruh negatif terhadap pertumbuhan ekonomi. Hal ini dianggap masuk akal karena pada saat terjadi gejolak ekonomi di negara asal dapat memicu pendapatan  seluruh  masyarakat  menjadi  berkurang,  sehingga  beban  masyarakat bertambah.  Hal  inilah  yang  mendorong  para  pekerja  melakukan  pengiriman  uang  lebih banyak  untuk  membantu  dan  meringankan  beban  keluarga  di  negara  asal.  Sementara  di negara  maju  remitansi  berdampak  positif  terhadap  pertumbuhan,  Jawaid  dan  Raza  (2012) mengkonfrimasi  melalui  hasi  penelitiannya  bahwa  hubungan  antara  remitansi  dan pertumbuhan  ekonomi  di  Cina  dan  Korea  berbeda.  Korea  yang  merepresetasikan  negara lebih  maju  menunjukkan  hasil  bahwa  ada  hubungan  jangka  panjang  dan  pendek  yang positif  dan  signifikan  antara  remitansi  dan  pertumbuhan  ekonomi  di  Korea.  Sedangkan  di Cina remitansi dan pertumbuhan ekonomi memiliki hubungan jangka panjang yang negatif dan signifikan. Temuan penelitian ini yang menunjukkan remitansi sebagai salah satu proksi yang mencermintkan determinator eksternal tidak berdampak terhadap pertumbuhan dapat disebabkan  beberapa  hal,  bahwa  sumbangsihnya  untuk  memacu  pertumbuhan  memang kecil, uang yang dikirim tidak memacu produktivitas, manajemen portofolio keuangan skala mikro rumah tangga tidak efektid dan efisien, dan mungkin saja juga berkaitan erat dengan faktor kapabilitas penerima remitan yang tidak pro job.
Selanjutnya,  variabel  FDI  mempunyai  hubungan  positif  dan  signifikan  terhadap pertumbuhan  ekonomi  Indonesia  jangka  pendek  maupun  jangka  panjang.  Artinya peningkatan FDI dapat meningkatkan pertumbuhan ekonomi Indonesia dan jangka panjang jika faktor lainnya tetap. Hal tersebut sejalan dengan penelitian yang dilakukan oleh (Todaro & Smith, 2006), temuannya menunjukkan bahwa FDI ternyata memiliki pengaruh signifikan dan positif pada pertumbuhan ekonomi. FDI meningkatkan pendapatan pemerintah melalui perusahaan asing yang menyumbang pajak langsung dan tidak langsung. Penerimaan pajak
bisa meningkat seiring aliran FDI dan bagaimana pemerintah dapat menggunakannya untuk membiayai proyek-proyek pembangunannya seperti infrastruktur dan berbagai biaya modal lainnya, atau pemacu pertumbuhan yang lain. Dalam penelitian lain juga disebut bahwa FDI dapat  meningkatkan  produktivitas,  pengetahuan  (transfer  keterampilan  dan  pelatihan tenaga  kerja),  dan  membawa  teknologi  baru  untuk  meningkatkan  pertumbuhan  ekonomi negara asal seperti di negara  China (Wan, 2010), Malaysia (Har et al., 2008), Jepang (Lee, 2010), Nigeria (Inekwe, 2013), India (Chakraborty dan Nunnenkamp, 2008) lingkup negara- negara Asia (Tiwari dan Mustacu, 2011), dan di berbagai negara secara umum (Lamsiraroj, 2016).
Variabel  eksternal  seperti  harga  minyak  dunia  juga  menenujukkan  hasil  regresi dalam jangka pendek berpengaruh secara signifikan negatif terhadap pertumbuhan ekonomi di  Indonesia.  Peningkatan  harga  minyak  dunia  pada lag  pertama  tahun  sebelumya  akan menurunkan pertumbuhan ekonomi Indonesia pada jangka pendek jika faktor lainnya tetap. Kenaikan  harga  minyak  menyebabkan  penurunan  output  karena  kenaikan  harga memberikan  sinyal  berkurangnya  ketersediaan  input  dasar  untuk  produksi.  Akibatnya,  laju pertumbuhan dan produktivitas menurun dalam jangka pendek. Hal ini sesuai dengan hasil penelitian  Lardic  dan  Mignon,  (2006),  (2008);  dan  Dogrul  dan  Soytas,  (2010),  yang menyatakan  bahwa  guncangan  harga  minyak  bisa  menyebabkan  naiknya  biaya  marjinal ( marginal  cost)  produksi  industri  sehingga  mengurangi  produksi  dan  meningkatkan pengangguran. Kenaikan harga minyak juga menyebabkan meningkatnya inflasi. Selain itu, harga  minyak  mentah  yang  lebih  tinggi  akan  segera  diikuti  oleh  naiknya  harga  produk- produk  minyak,  seperti  bensin  dan  minyak  bakar  yang  digunakan  konsumen  (Cologni  dan Manera,  2008),  atau  menjadi  bagian core inflastion  dalam bentuk cost push.  Tidak heran, bila inflasi yang tinggi mengidentifikasikan pertumbuhan ekonomi mengalami penurunan.
Sementara itu dalam jangka panjang, harga minyak dunia juga berpengaruh secara signifikan positif. Artinya peningkatan harga minyak dunia akan meningkatkan pertumbuhan ekonomi  Indonesia  pada  jangka  panjang  jika  faktor  lainnya  tetap.  Hal  ini  sesuai  dengan penelitian yang dilakukan oleh Shafi dan Liu Hua (2014). Hasil penelitiannya menunjukkan bahwa  harga  minyak  dan  nilai  tukar  memiliki  hubungan  positif  terhadap  kinerja pertumbuhan ekonomi di Rusia, kenaikan harga minyak akan mempengaruhi secara positif terhadap GDP dan nilai tukar juga akan meningkatkan GDP dalam jangka panjang.

## KESIMPULAN / CONCLUSION
Berdasarkan analisis di dalam penelitian ini dapat disimpulkan bahwa variabel impor, FDI,  dan  harga  minyak  dunia  berpengaruh  terhadap  pertumbuhan  ekonomi  di  Indonesia dalam jangka pendek maupun jangka panjang, dengan sifat dan tanda koefisien yang tidak semuanya  sama.  Terdapat  beberapa  saran  yang  bisa  digunakan  sebagai  pertimbangan untuk meningkatkan pertumbuhan ekonomi di Indonesia. Pertama, pemerintah harus dapat menentukan  kebijakan  yang  tepat  dalam  rangka  meningkatkan  ekspor  dan  mengurangi impor.  Salah  satu  upaya  yang  bisa  dilakukan  pemerintah  untuk  meningkatkan  net  ekspor adalah melakukan perbaikan atau pembangunan pada sektor migas. Misalnya penggunaan teknologi  terbaru  pada  kilang-kilang  minyak  yang  ada,  sehingga  dapat  meningkatkan produktifitasnya, atau dengan melakukan eksplorasi pada lokasi-lokasi yang baru. Selama ini migas merupakan komoditas yang berperan paling besar terhadap ekspor di Indonesia.
Kedua,  alokasi  pengeluaran  pemerintah  hendaknya  dimaksimalkan  pada  proyek- proyek  yang  dapat  mendorong  timbulnya  kegiatan  ekonomi  baru  dan  meningkatkan kegiatan  ekonomi  yang  telah  ada.  Agar  produk  dalam  negeri  dapat  bersaing  pada  pasar internasional,  sehingga  ekspor  di  Indonesia  meningkat.  Ketiga,  Pemerintah  harus memberikan  kepastian  hukum  yang  jelas  agar  investor  asing  dapat  berinvestasi  di Indonesia,  sehingga  perusahaan-perusahaan  di  Indonesia  dapat  berkembang  dan  dapat bersaing di pasar internasional sehingga, ekspor meningkat. Ketika ekspor lebih besar dari impor  pertumbuhan  ekonomi  akan  meningkat.  Keempat,  pemerintah  perlu  mengantisipasi apabila harga minyak diluar ekspektasi,  ketika harga  minyak terlalu tinggi mengakibatnya neraca  perdagangan  defisit  terlalu  besar.  Langkah  yang  seharusnya  dilakukan  oleh pemerintah adalah mengurangi konsumsi minyak dengan cara mengkonversi energi dari fosil ke  non  fosil.  Terakhir,  pengelolaan  remiten  harus  berorientasi  pada  pemunculan  usaha produktif  dengan  potofolio  manjemen  keuangan  rumah  tangga  untuk  masa  depan. Seyogyanya  pemerintah  dapat  hadir  dalam  kondisi  dan  harapan  ini,  agar  remiten memberikan sumbangan positif terhadap pertumbuhan.

## DAFTAR PUSTAKA / REFERENCES
Adams, S., 2009. Can foreign direct investment (FDI) help to promote growth in Africa?. African Journal of Business Management, 3 (5), p.178.
Adams, R. H., & Cuecuecha, A. 2010. Remittances, household expenditure and investment in Guatemala. World Development, 38(11), 1626-1641.
Ahmed  MS.  2010. Migrant  Workers  Remittances  and  Economic  Growth:  Evidence  from Bangladesh. ASA University Review. 4(1), 1-13.
Aktar,  S.T.İ.,  Taban,  S.  And  Aktar,  İ.,  2008. An  empirical  examination  of  the  export-led growth hypothesis in Turkey. Journal of Yaşar University, 3(11), pp.1535-1551.
Appleyard, D., Field, A., & Cobb, S. 2006. International Economics. 5th Edition. New York. Mc Graw
Azman-Saini, W. N. W., Baharumshah, A. Z., & Law, S. H. 2010. Foreign direct investment, economic  freedom  and  economic  growth:  International  evidence.  Economic Modelling, 27(5), 1079-1089.
Azoulay,  P.,  Jones,  B.F.,  Kim,  J.D.  and  Miranda,  J.,  2020. Age  and  high-growth entrepreneurship. American Economic Review: Insights, 2(1), 65-82.
Barajas, A. Chami, R. Fullemkamp, C. Gapen, M. Montiel, P. 2009. Do Workers Remittances Promote  Economic  Growth?.  International  Monetary  Fund,  Working  Paper    No. 09/153, IMF
Belmimoun,  A.,  Kerbouche,  M.,  Adouka,  L.,  &  Mokeddem,  R.  2014. The  impact  of migrants’remittances  on  economic  growth  empirical  study:  case  of  algeria  (1970- 2010). European Scientific Journal, ESJ, 10 (13).
Boldeanu,  F.  T.,  &  Constantinescu,  L.  2015. The  main  determinants  affecting  economic growth. Bulletin of the Transilvania University of Brasov. Economic Sciences. Series V, 8(2), 329.
Carbaugh, R. 2015. International Economics. 15/E. Boston. Cengange Learning.
Carbaugh, R. and Prante, T., 2010. The Temptation for Protectionism and American Trade Policy. World Economics, 11(3), 61-78.
Chakraborty, C. and Nunnenkamp, P., 2008. Economic reforms, FDI, and economic growth in India: a sector level analysis. World development, 36(7), 1192-1212.
Chami, R., Fullenkamp, C. and Jahjah, S., 2005. Are immigrant remittance flows a source of capital for development?. IMF Staff papers, 52(1), 55-81.
Chenaf,  Dalila  Nicet  &  Rougier,  Eric.  2008. FDI,  Diversification  and  Growth:  An  Empirical Assessment for MENA Countries. Gretha CNRS (2008).
Chirwa, T. G., & Odhiambo, N. M. 2016 . Macroeconomic determinants of economic growth: a  review  of  international literature. South  East  European  Journal  of  Economics  and Business, 11(2),33-47.
Cologni,  A  and  M.  Manera.  2008. Oil  Prices,  Inflation  and  Interest  Rates  in  a  Structural Cointegrated VAR Model for the G-7 Countries. Energy Economics (30), 856–888.
Doğrul,  H.  G.  and  U.  Soytas.  2010. Relationship  between  Oil  Prices,  Interest  Rate,  and Unemployment: Evidence from an Emerging Market. Energy Economics (32), 1523– 1528.
Dornbusch, R., 2001 . Fewer monies, better monies. American Economic Review, 91(2), 238- 242.
Esfahani,  H.S.,  1991. Exports,  imports,  and  economic  growth  in  semi-industrialized countries. Journal of Development Economics, 35 (1), 93-116.
Hagbe  JB.  2004. A  Theory  of  Workers’  Remittances  with  an  Application  to  Morocco. International Monetary Fund Working Paper 04/194
Handley, K., Kamal, F. and Monarch, R., 2020. Rising Import Tariffs, Falling Export Growth: When  Modern  Supply  Chains  Meet  Old-Style  Protectionism (No.  w26611).  National Bureau of Economic Research.
Har,  W.M.,  Teo,  K.L.  and  Yee,  K.M.,  2008 .  FDI  and  economic  growth  relationship:  An empirical study on Malaysia. International Business Research, 1(2), 11-18.
Hendrix, C.S., 2019. Kicking a crude habit: diversifying away from oil and gas in the twenty- first century. International Review of Applied Economics, 33(2), 188-208.
Inekwe, J.N., 2013. FDI, employment and economic growth in Nigeria. African Development Review, 25(4), 421-433.
Jawaid ST, Raza SA. 2012. Workers’ Remittances and Economic growth in China and Korea: an Empirical Analysis. MPRA Paper no. 39003, posted 24.
Iamsiraroj,  S.,  2016. The  foreign  direct  investment–economic  growth  nexus.  International Review of Economics & Finance, 42, 116-133.
Lardic,  S.,  V.  Mignon.  2006. The  Impact  of  Oil  Prices  on  GDP  in  European  Countries:  An Empirical Investigation Based on Asymmetric Cointegration. Energy Policy, 34 (18), 3910–3915.
Lee,  C.G.,  2010. Outward  foreign  direct  investment  and  economic  growth:  Evidence  from Japan. Global Economic Review, 39(3), 317-326.
Krugman, P., M.Obstfeld, and M.J. Melitz. 2012. International Economics: Theory and Policy 9 th Edition. United States of America: Pearson Addison-Wesley.
Makun, K. K. 2018. Imports, remittances, direct foreign investment and economic growth in Republic  of  the  Fiji  Islands:  An  empirical  analysis  using  ARDL  approach. Kasetsart Journal of Social Sciences, 39(3), 439-447.
Mankiw,  Gregory.  2009. Principles  Of  Microeconomics  4th  Edition.  Kanada:  SouthWestern Cengage Learning.
Maswana, J.C., 2020. African Economies in the Shadow of China: Effects of Bilateral Trade Structure on Economic Growth in Africa. Foreign Trade Review, 55(1), 80-92.
Meyer,  D.,  &  Shera,  A.  2017. The  impact  of  remittances  on  economic  growth:  An econometric model. Economia, 18(2), 147-155.
Nizar,  M.  A.  2012. Dampak  fluktuasi  harga  minyak  dunia  terhadap  perekonomian Indonesia. Buletin Ilmiah Litbang Perdagangan, 6(2), 189-210.
Peters,  S.,  2020. Human  Capital  Formation  and  Inclusive  Growth  through Infrastructure. World Scientific Book Chapters, 153-181.
Shafi, K. and Liu, H., 2014. Oil prices fluctuations and its impact on Russian’s economy; An exchange rate exposure. Asian Journal of Economic Modelling, 2(4), 169-177.
Sutradhar, S.R., 2020 . The impact of remittances on economic growth in Bangladesh, India, Pakistan and Sri Lanka. International Journal of Economic Policy Studies, 14(1), 275- 295.
Tabit,  S.  and  Moussir,  C.E.,  2016. Macroeconomic  determinants  of  migrants’  remittances: evidence from a panel of developing countries. International Journal of Business and Social Research, 6(7), 1-11.
Tiwari,  A.K.  and  Mutascu,  M.,  2011. Economic  growth  and  FDI  in  Asia:  A  panel-data approach. Economic analysis and policy, 41(2), 173-187.
Todaro,  Michael  P.  dan  Stephen  C.  Smith.  2004. Pembangunan  Ekonomi  di  Dunia  Ketiga, Edisi kedelapan. Jakarta. Erlangga
Tong, Q. and Qiu, F. 2020. Population growth and land development: Investigating the bi- directional interactions. Ecological Economics, 169, 106505.
Tremblay,  R.,  1990. The  “export-import”  effect  and  economic  growth. North  American Review of Economics and Finance, 1(2), 241-252.
Wan, X., 2010. A literature review on the relationship between foreign direct investment and economic growth. International Business Research, 3(1), p.52.
Yanikkaya,  H.,  2003. Trade  openness  and  economic  growth:  a  cross-country  empirical investigation. Journal of Development economics, 72(1), 57-89.
Zahonogo, P., 2016. Trade and economic growth in developing countries: Evidence from sub-Saharan Africa. Journal of African Trade, 3 (1-2), 41-5.