JURNAL STIE SEMARANG VOL 15 No 3 Edisi Oktober 2023 ISSN: 2085-5656, e-ISSN :2252-7826 DOI: 10.33747
Novan Kurniawan 1 , Marhamah 2 , Jefri 3

## DETERMINAN FIRM VALUE PERUSAHAAN PROPERTY DAN REAL ESTATE
Novan Kurniawan 1 , Marhamah *2 , Jefri Heridiansyah 3
Sekolah Tinggi Ilmu Ekonomi Semarang novankawan6119@gmail.com 1 , marhamah@stiesemarang.ac.id 2 , jefri@stiesemarang.ac.id 3
Abstract. Firm Value is an investor's perception of a company's level of success which is often  linked  to  share  prices.  Firm  value  is  investors'  perception  of  a  company  which  is reflected  in  its  stable  share  price  in  the  long  term.  Firm  value  is  proxied  by  Price  Book Value  (PBV),  which  is  the  comparison  between  the  share  price  and  the  book  value  per share.  This  research  aims  to  examine  the  effect  of  profitability  on firm  value  in  property and real estate companies listed on the Indonesia Stock Exchange in 2020-2022.
The population in this research is 81 property and real estate companies listed on the  Indonesia  Stock  Exchange  (BEI)  in  2020-2022.  The  sample  in  this  study  used  the Purposive Sampling method so that a sample of 15 issuers was obtained. The variables in this  research  are  Profitability,  Leverage,  Debt  Policy,  Liquidity,  and  Firm  Value.  The analytical method used in this research is multiple linear regression analysis.
Based on the results of data analysis, it is concluded that the profitability variable has no significant effect on Firm Value, the leverage variable has no significant effect on Firm Value, the debt policy variable has no significant effect on Firm Value, the liquidity variable has a significant effect on Firm Value.
For  investors  and  potential  investors,  to look  more  carefully  at  market  conditions and  examine  more  closely  the  financial  reports  submitted  by  issuers  (companies)  before making investments, especially in relation to the amount of debt, in making debt policies, companies must pay more attention to liquidity and business risk factors.
Keywords: Profitability, Leverage, Debt Policy, Liquidity, Firm Value.
Abstraksi.  Firm  Value merupakan  persepsi  investor  terhadap  tingkat  keberhasilan perusahaan  yang  sering  dikaitkan  dengan  harga  saham. Firm  value merupakan  persepsi investor  terhadap  perusahaan  yang  tercermin  dari  harga  saham  yang  stabil  dalam  jangka Panjang. Firm  value diproksikan  dengan Price  Book  Value (PBV)  yaitu  perbandingan antara  harga  saham dengan nilai  buku  per  saham. Penelitian  ini  bertujuan  untuk  menguji pengaruh profitabilitas terhadap firm value pada perusahaan property dan real estate yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia Tahun 2020-2022.
Populasi  dalam  penelitian  ini  adalah  81  perusahaan  properti  dan  real  estate  yang terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  (BEI)  tahun  2020-2022.  Sampel  dalam  penelitian  ini menggunakan  menggunakan  metode Purposive  Sampling sehingga  diperoleh  sampel sebanyak  15  emiten.  Variabel  dalam  penelitian  ini  adalah  Profitabilitas, Leverage , Kebijakan  Hutang,  Likuiditas,  dan Firm  Value. Metode  analisis  yang  digunakan  dalam penelitian ini adalah analisis regresi linier berganda.
Berdasarkan  hasil  analisis  data  disimpulkan  bahwa  variabel  profitabilitas  tidak berpengaruh  signifikan  terhadap Firm  Value, Variabel leverage tidak  berpengaruh
JURNAL STIE SEMARANG VOL 15 No 3 Edisi Oktober 2023 ISSN: 2085-5656, e-ISSN :2252-7826 DOI: 10.33747
Novan Kurniawan 1 , Marhamah 2 , Jefri 3
signifikan  terhadap Firm  Value, Variabel kebijakan  hutang  tidak  berpengaruh  signifikan terhadap Firm Value, Variabel likuiditas berpengaruh signifikan terhadap Firm Value. Bagi para investor dan calon investor, untuk lebih cermat melihat kondisi pasar dan lebih  menelaah  tentang  laporan  keuangan  yang  disampaikan  oleh  emiten  (perusahaan) sebelum melakukan investasi  terutama terkait  dengan jumlah  hutang,  dalam  pengambilan kebijakan  hutang,  perusahaan  harus  lebih  memperhatikan  faktor  likuiditas  dan  risiko bisnis.
Kata kunci: Profitabilitas, Leverage , Kebijakan Hutang, Likuiditas, Firm Value.

## PENDAHULUAN
Perusahaan  dituntut  untuk  dapat mempertahankan  atau  memperoleh  laba yang tinggi dengan memperhatikan kegiatan operasional dan keuangan. Tujuan jangka  pendeknya  adalah  memaksimalkan keuntungan  dengan  menggunakan  sumber daya  yang  ada,  sedangkan  tujuan  jangka panjangnya  adalah  memaksimalkan firm value atau  nilai  perusahaan. Firm  value merupakan  persepsi  investor  terhadap perusahaan. Firm  value tercermin  dari harga  saham  yang  stabil  dalam  jangka Panjang (Rivandi dan Petra, 2022). Semakin tinggi harga saham suatu perusahaan  maka  semakin  tinggi  pula  nilai perusahaan  tersebut.  Semakin  tinggi  nilai perusahaan menunjukkan bahwa perusahaan  tersebut  mampu  meningkatkan kinerjanya dengan baik.
Firm  value diproksikan  dengan harga  saham,  sehingga  memaksimalkan nilai perusahaan sama dengan memaksimalkan  harga  pasar  saham.  Harga saham  merupakan  indeks  yang  tepat  untuk mengukur  nilai  perusahaan. Firm  value yang terbentuk melalui indikator nilai pasar saham  sangat  dipengaruhi  oleh  peluang investasi. Calon investor akan tertarik untuk menanamkan  modalnya  di  perusahaan
tersebut  dan  akan  menaikkan  harga sahamnya.
Firm value dipengaruhi oleh beberapa  faktor,  yang  pertama  adalah profitabilitas. Profitabilitas merupakan kemampuan  perusahaan  dalam  mencari keuntungan  (laba).  Laba  perusahan  berasal dari penjualan dan keputusan investasi yang dilakukan  oleh  perusahaan. Profitabilitas dapat menentukan nilai perusahaan. Semakin  tinggi  profitabilitas,  semakin tinggi  pula  laju  keuntungan  dari  investasi yang  dilakukan  investor  dalam  suatu perusahaan.  Hasil  penelitian  Ambarwati dan  Vitaningrum  (2021),  Yohana et  al ., (2021),  Iman et  al. ,  (  2021),  Rivandi  dan Petra  (2022),  Wijaya  dan  Fitriati  (2022), menunjukkan  profitabilitas  berpengaruh terhadap firm  value .  Sedangkan  Hidayat dan Khotimah, (2022) menyatakan profitabilitas  tidak  berpengaruh  terhadap firm value .
Leverage digunakan untuk mengukur  kemampuan  perusahaan  dalam memenuhi semua kewajiban jangka pendek dan  jangka  panjang.  Perusahaan  harus menyeimbangkan jumlah hutang dan sumber  untuk  membayar  hutang.  Besarnya beban  hutang  dapat  mengurangi  jumlah laba yang diterima sehingga dapat menurunkan  nilai  perusahaan. Leverage diproksikan  dengan debt  to  equity  ratio
JURNAL STIE SEMARANG VOL 15 No 3 Edisi Oktober 2023 ISSN: 2085-5656, e-ISSN :2252-7826 DOI: 10.33747
Novan Kurniawan 1 , Marhamah 2 , Jefri 3
(DER).  Semakin  tinggi  nilai  DER  maka semakin  tinggi  pula  risiko  yang  dihadapi dan  berdampak  negatif  terhadap  nilai perusahaan (Saputri dan Bahri, 2021). Hasil Ismiyatun et  al .,  (2021)  yang  menyatakan bahwa leverage berpengaruh  terhadap firm value . Hasil berbeda oleh Husna dan Satria, (2019),  Saputri  dan  Bahri,  (2021),  Rivandi dan  Petra,  (2022)  yang  menyatakan  bahwa leverage tidak  berpengaruh  terhadap firm value .
Kebijakan  hutang  adalah  kebijakan perusahaan  sejauh  mana  menggunakan hutang  sebagai  sumber  pendanaannya (Ecodemica et al., 2019). Kebijakan hutang berguna  untuk  mengetahui  sejauh  mana perusahaan dibiayai oleh hutang. Penelitian Ecodemica et al ., (2019), Nasution, (2020), Yohana et  al .,  (2021)  menyatakan  bahwa kebijakan hutang berpengaruh terhadap firm value . Akan tetapi berbeda dengan penelitian  yang  dilakukan  oleh  Rahma  dan Arifin,  (2021)  yang  menyatakan  kebijakan hutang  tidak  berpengaruh  terhadap firm value.
Faktor lain yang memengaruhi Firm
Value adalah Likuiditas. Likuiditas merupakan  rasio  yang  menggambarkan kemampuan  perusahaan  dalam  memenuhi kewajiban  jangka  pendeknya  secara  tepat waktu (Iman et al ., 2021). Perusahaan yang memiliki  likuiditas  yang  besar  akan dianggap  memiliki  kinerja  yang  hebat  oleh investor.  Hal  ini  akan  menarik  investor untuk menempatkan modalnya ke perusahaan  tersebut. Ismiyatun et  al .,
(2021),  Iman et  al .,  (2021),  Wijaya  dan Fitriati, (2022) menunjukkan bahwa likuiditas  berpengaruh  terhadap firm  value . Namun, Husna dan Satria, (2019),
Markonah et al ., (2020), Saputri dan Bahri,
(2021), Ambarwati dan Vitaningrum,
(2021), Wijaya dan Fitriati, (2022) menunjukkan bahwa likuiditas tidak berpengaruh terhadap firm value . Penelitian dilakukan pada perusahaan property dan real  estate yang terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  (BEI) tahun 2020-2022. Persaingan dalam industri property dan real estate sangat mendominasi dan membuat setiap perusahaan  semakin  meningkatkan  kinerja operasionalnya  sehingga  tujuannya  dapat tercapai.  Perusahaan property dan real estate adalah  perusahaan  yang  bergerak  di bidang  konstruksi  tanah  dan  bangunan beserta  sarana  dan  prasarana  sebagai pelengkapnya. Di Indonesia, ada perusahaan  yang  bergerak  di  bidang property dan real  estate seperti  Ciputra Development,  dan  Agung  Podomoro.  Saat ini  perusahaan Property dan real  estate menjadi  salah  satu  investasi  yang  sangat diminati  banyak  orang,  karena  didukung oleh  kondisi  demografi  Indonesia  yang memiliki  jumlah  penduduk  yang  sangat besar yaitu 275,4 juta jiwa pada tahun 2022 (Kemendagri,  2022).  Berikut  adalah  grafik harga  saham  perusahaan property dan real estate tahun 2020-2022 :
Gambar  1.1  Pertumbuhan  Harga Saham Perusahaan Properti dan Real Estate Tahun 2020-2022
JURNAL STIE SEMARANG VOL 15 No 3 Edisi Oktober 2023 ISSN: 2085-5656, e-ISSN :2252-7826 DOI: 10.33747
Novan Kurniawan 1 , Marhamah 2 , Jefri 3
Sumber data : investing.com, 2022 Pertumbuhan
harga saham perusahaan property dan real  estate dari tahun  2020  hingga  2021  mengalami penurunan.  Tren  penurunan  pada  tahun 2020  terjadi  akibat  pandemi  COVID-19 yang melanda Indonesia. Pandemi COVID- 19 tidak hanya berdampak pada perusahaan property dan real  estate ,  tetapi  seluruh sektor  di  BEI  pada  kuartal  pertama  tahun 2021.  Namun  dapat  dilihat  bahwa  pada tahun  2022  hingga  saat  ini,  harga  saham Property dan real  estate secara  konsisten mengalami peningkatan yang menunjukkan bahwa  investasi  di  sektor  ini  sangat menjanjikan  dan  masih  menarik  perhatian seiring dengan semakin meratanya penanganan  Covid-19.  Harga  saham  yang tinggi membuat nilai perusahaan tinggi dan meningkatkan  kepercayaan  pasar  tidak hanya  pada  kinerja  perusahaan  saat  ini tetapi juga pada prospek masa depan.

## KAJIAN PUSTAKA DAN HIPOTESIS Teori Sinyal (Signalling Theory)
Isyarat  atau  signal  adalah  suatu tindakan  yang  diambil  perusahaan  untuk memberi  petunjuk  bagi  investor  tentang bagaimana manajemen memandang prospek  perusahaan.  Sinyal  ini  berupa informasi  mengenai  apa  yang  sudah
dilakukan oleh manajemen untuk
merealisasikan tujuan perusahaan. Perusahaan harus memberikan informasi  berupa  laporan  keuangan  kepada pihak luar (investor dan kreditor) dikarenakan  terdapat  asimetri  informasi dimana  perusahaan  memiliki  lebih  banyak informasi  dan  prospek  yang  akan  datang dibandingkan  pihak  eksternal.  Perusahaan dapat meningkatkan nilai perusahaan dengan cara mengurangi asimetri informasi dan  salah  satu  cara  untuk  mengurangi asimetri informasi adalah dengan memberikan  sinyal  kepada  pihak  eksternal berupa informasi keuangan yang handal dan akan  mengurangi  ketidakpastian  mengenai prospek  perusahaan  yang  akan  datang (Wolk et al ., 2001).

## Firm Value
Firm value merupakan konsep  yang penting bagi pemegang saham atau investor  karena  merupakan  indikator untuk menilai  perusahaan  secara  keseluruhan yang tercermin pada harga  saham perusahaan. Firm  value yang  tinggi  dapat menarik para investor untuk menginvestasikan dananya pada perusahaan tersebut.  Semakin  tinggi  nilai perusahaan, semakin  tinggi  pula  kesejahteraan  pemilik perusahaan. Firm  value sebagai  harga  yang mampu  dibayarkan  oleh  calon  pembeli ketika  perusahaan  ingin  menjual  saat perusahaan  menawarkan  sahamnya  ke publik.

## Profitabilitas
Profitabilitas  adalah  kemampuan perusahaan  dalam  memperoleh  laba  bersih sehubungan  dengan  penjualan,  total  asset
JURNAL STIE SEMARANG VOL 15 No 3 Edisi Oktober 2023 ISSN: 2085-5656, e-ISSN :2252-7826 DOI: 10.33747
Novan Kurniawan 1 , Marhamah 2 , Jefri 3
maupun modal sendiri. Profitabilitas
merupakan rasio untuk menilai kemampuan perusahaan  dalam  mencari  keuntungan.
Profitabilitas
mempengaruhi nilai perusahaan karena semakin tinggi profitabilitas  atau  laba  yang  dihasilkan semakin  besar  nilai  perusahaan  tersebut. Setiap  perusahaan  menginginkan  tingkat profitabilitas yang tinggi. Dalam mengukur Rasio  profitabilitas,  menggunakan Return On Asset (ROA). Return On Asset dianggap mampu  menggambarkan  perusahaan  dalam mencari margin sehingga para investor dapat mengetahui  informasi  manajemen  dalam mengelola perusahaan. Tinggi atau rendahnya  ROA  berpengaruh  terhadap nilai perusahaan,  hal  itu  dikarenakan  dengan meningkatnya laba perusahaan,  maka perusahaan  tersebut  akan  memberikan dampak  positif  terhadap  peningkatan  harga saham  dan memperilihatkan  bahwa  kondisi peursahaan  baik  sehingga  dapat  membantu para  investor  dan  calon  investor  untuk berinvestasi dalam perusahaan tersebut.

## Leverage
Leverage yaitu rasio yang menggambarkan  kesanggupan  perusahaan memenuhi seluruh kewajibannya. Leverage digunakan  untuk  menilai  seberapa  banyak modal  perusahaan  dibiayai  oleh  hutang. Leverage digunakan untuk mengukur kemampuan suatu perusahaan dalam membayar  seluruh  kewajibannya,  baik jangka  pendek  maupun  jangka  panjang apabila  perusahaan  tersebut  dibubarkan (likuidasi). Laverage dapat    dianalisis melalui Debt  to  equity  Ratio (DER) dan Debt to Capital Ratio (DCR) (Markonah et al ., 2020).

## Kebijakan Hutang
Kebijakan hutang merupakan Tindakan manajemen perusahaan yang akan mendanai  perusahaan  dengan  mengunakan modal  yang  berasal  dari  hutang.  Kebijakan hutang  termasuk  kebijakan  pendanaan perusahaan  yang  bersumber  dari  eksternal dan  merupakan  kewajiban  perusahaan kepada  kreditor  yang  harus  dilunasi  pada jangka  waktu  tertentu.  Kebijakan  hutang merupakan  mengenai  keputusan  yang diambil  perusahaan  untuk  menjalankan operasionalnya dengan menggunakan hutang  keuangan  (Brigham  dan  Houston, 2017). Kebijakan hutang merupakan keputusan  yang  sangat  penting  dalam perusahaan.  Dimana  kebijakan  hutang merupakan salah satu bagian dari kebijakan pendanaan perusahaan.

## Likuiditas
Likuiditas  merupakan  rasio  yang menggambarkan  kemampuan  perusahaan dalam memenuhi kewajiban jangka pendeknya  yang  akan segera  jatuh  tempo dengan  menggunakan  total  asset  lancar yang  tersedia. baik kewajiban kepada pihak luar  (likuiditas  badan  usaha)  maupun  di dalam  perusahaan  (likuiditas  perusahaan) (Wijaya  dan  Fitriati,  2022).  Dengan demikian  dapat  dikatakan  bahwa  kegunaan rasio ini adalah untuk mengetahui kemampuan  perusahaan  dalam  membiayai dan  memenuhi kewajiban/hutang  pada  saat ditagih. Jika perusahaan mengalami kesulitan likuiditas pada akhirnya perusahaan akan  mendapatkan krisis kepercayaan dari berbagai pihak yang telah membantu  kelancaran usahanya. Oleh
JURNAL STIE SEMARANG VOL 15 No 3 Edisi Oktober 2023 ISSN: 2085-5656, e-ISSN :2252-7826 DOI: 10.33747
Novan Kurniawan 1 , Marhamah 2 , Jefri 3
karena itu, perhitungan rasio likuiditas tidak hanya  berguna  bagi perusahaan,  tetapi juga bagi pihak luar.
Pengaruh profitabilitas terhadap firm value
Profitabilitas digunakan untuk mengukur  tingkat  keuntungan  yang  dapat dihasilkan oleh perusahaan.  Semakin tinggi profitabilitas,  semakin  baik  pengelolaan bisnis.  Kondisi  kemampuan  perusahaan dalam menghasilkan keuntungan merupakan  sinyal  penting  bagi  investor untuk  mengambil  keputusan.  Profitabilitas merupakan daya tarik bagi pemilik perusahaan  dan  pemegang  saham  karena profitabilitas merupakan hasil yang diperoleh  melalui  usaha  manajemen  atas dana  yang diinvestasikan  dan  profitabilitas juga mencerminkan pembagian keuntungan yang  menjadi  haknya. Profitabilitas  yang tinggi menunjukkan prospek atau pengelolaan  perusahaan  yang  baik.  Hal  itu dikarenakan meningkatnya keuntungan perusahaan  memberikan  dampak  positif terhadap  peningkatan  harga  saham  dan memperlihatkan  bahwa  kondisi  perusahaan baik.  Perusahaan  yang  baik  mencerminkan tingkat  pertumbuhan  perusahaan  sehingga investor akan memandang kinerja perusahaan  dengan  baik  selain  itu  dapat memberikan  sinyal  yang  baik  untuk menarik investor untuk menanamkan dananya pada perusahaan tersebut.
H 1 :  Profitabilitas  berpengaruh  signifikan terhadap Firm Value

## Pengaruh leverage terhadap firm value
Leverage untuk mengukur kemampuan  perusahaan  dalam  memenuhi
semua kewajiban jangka pendek dan jangka panjang.
Perusahaan harus menyeimbangkan jumlah hutang dan sumber untuk membayar hutang. Besarnya  beban  hutang  dapat  mengurangi jumlah  laba  yang  diterima  sehingga  dapat menurunkan nilai perusahaan. Jika Leverage menunjukkan  hasil  yang  tinggi, investor  akan  menilai  perusahaan  tersebut memiliki nilai yang rendah karena memiliki hutang  yang  lebih  tinggi  daripada  modal sendiri. Semakin  rendah  nilai leverage maka semakin rendah risiko yang ditanggung  perusahaan  karena  perusahaan terbukti mampu membayar hutang.
H 2 : Leverage berpengaruh  signifikan terhadap firm value
Pengaruh  kebijakan  hutang  terhadap firm value
Kebijakan hutang merupakan tindakan manajemen perusahaan yang akan mendanai  perusahaan  dengan  Mengunakan modal  yang  berasal  dari  hutang.  Hutang akan  bernilai  positif  apabila  perusahaan dapat  membayar  bunga  dengan  baik sebagai bentuk pengurangan pajak. Perusahaan yang memutuskan menggunakan  hutang  untuk  melakukan kegiatan operasioanl perusahaan merupakan perusahaan  yang  baik  dengan  catatan tingkat hutang yang diambil oleh perusahaan  tidak  terlalu  tinggi.  Perusahaan yang memiliki  tingkat  hutang  tinggi  maka akan  berdampak  buruk  terhadap  nilai perusahaan.  Tingginya  tingkat hutang perusahaan dapat menurunkan minat investor  untuk  menanamkan  modalnya dalam  perusahaan  tersebut  dan  dapat menurunkan  harga  saham  perusahaan.
JURNAL STIE SEMARANG VOL 15 No 3 Edisi Oktober 2023 ISSN: 2085-5656, e-ISSN :2252-7826 DOI: 10.33747
Novan Kurniawan 1 , Marhamah 2 , Jefri 3
Dengan  menurunnya  minat  investor  dan harga saham tersebut juga dapat menimbulkan nilai perusahaan yang rendah.
H 3 : Kebijakan  hutang  berpengaruh
signifikan terhadap firm value
Pengaruh  Likuiditas  terhadap  Firm Value
Likuiditas
berfungsi untuk menunjukkan  atau  mengukur  kemampuan perusahaan dalam memenuhi kewajibannya yang  telah  jatuh  tempo,  baik  kewajiban kepada  pihak  luar  maupun  di  dalam perusahaan. Dengan demikian dapat dikatakan  bahwa  kegunaan  rasio  ini  adalah untuk  mengetahui  kemampuan  perusahaan dalam membiayai dan memenuhi kewajiban (utang)  pada  saat  ditagih.  semakin  tinggi nilai likuiditas perusahaan maka perusahaan memiliki  tingkat  likuidasi  yang  baik  untuk dapat memberikan persepsi positif terhadap kondisi  yang  dapat  meningkatkan  nilai perusahaan  di  mata  investor.  Tingkat likuiditas  yang  tinggi  menunjukkan  bahwa perusahaan berada dalam kondisi yang baik dan  menunjukkan  kemampuan  perusahaan dalam  mengelola  hutang  atau  mampu memenuhi kewajiban jangka pendeknya. H 4 :  Likuiditas  berpengaruh  signifikan terhadap firm value

## METODE PENELITIAN

## Populasi dan Sampel
Populasi    yang    digunakan    dalam penelitian   ini    adalah  perusahaan    properti dan  real  estate  terdaftar    di    Bursa    Efek Indonesia    (BEI)    tahun  2020-2022 sejumlah
81 perusahaan. Teknik
pengambilan  sampel  penelitian  ini  adalah dengan  menggunakan  metode purposive
sampling sehingga diperoleh sampel sebanyak 15 perusahaan.

## Variabel Penelitian dan Definisi Operasional
Variabel  terikat  pada  penelitian  ini  adalah Fim  Value (Y). Firm  value merupakan persepsi investor terhadap tingkat keberhasilan perusahaan yang sering dikaitkan  dengan  harga  saham. Firm  value diukur  dengan  Price  Book  Value  (PBV), dimana Book Value (PBV) digunakan untuk mengukur  nilai  yang  diberikan  pasar keuangan kepada manajemen dan organisasi  perusahaan  sebagai  sebuah perusahaan yang terus tumbuh.
𝑃𝐵𝑉 = 𝐻𝑎𝑟𝑔𝑎 𝑃𝑒𝑟 𝐿𝑒𝑚𝑏𝑎𝑟 𝑆𝑎ℎ𝑎𝑚 𝑁𝑖𝑙𝑎𝑖 𝐵𝑢𝑘𝑢 𝑆𝑎ℎ𝑎𝑚
Variabel  bebas  ( independen  variable ) adalah  variabel  yang  dapat  mempengaruhi perubahan  dalam  variabel  terikat.  Dalam penelitian ini variabel bebas nya adalah : a. Profitabilitas (X 1 )
Profitabilitas  merupakan  rasio  untuk menilai  kemampuan  perusahaan  dalam mencari keuntungan. Rasio yang menunjukkan keuntungan bagi perusahaan  yang  digunakan  dalam penelitian  ini  adalah Return  on  Asset (ROA).  Return  On  Asset dianggap mampu  menggambarkan  perusahaan dalam  mencari  margin  sehingga  para investor  dapat  mengetahui  informasi manajemen dalam mengelola perusahaan.
ROA = Laba 𝑠𝑒𝑡𝑒𝑙𝑎ℎ 𝑝𝑎𝑗𝑎𝑘
Total aset
b. Leverage (X 2 ) Leverage merupakan pemakaian utang oleh perusahaan yang digunakan untuk
JURNAL STIE SEMARANG VOL 15 No 3 Edisi Oktober 2023 ISSN: 2085-5656, e-ISSN :2252-7826 DOI: 10.33747
Novan Kurniawan 1 , Marhamah 2 , Jefri 3
melakukan kegiatan operasional perusahaan atau dalam melakukan kegiatan investasi  untuk  memberikan  gambaran terhadap keadaan perusahaan  kepada pemegang  saham. Rasio  leverage yang digunakan  dalam  penelitian  ini  adalah Debt to Equity Ratio (DER)
DER = Total Hutang
Total Ekuitas
c. Kebijakan Hutang (X 3 )
Kebijakan  hutang  diciptakan  untuk menyediakan  pembiayaan  bagi  kegiatan Perusahaan,  baik  yang  berhubungan dengan  operasional  maupun  Investasi. Kebijakan  hutang  merupakan  kebijakan perusahaan tentang seberapa jauh perusahaan  menggunakan  hutang  sebagi sumber pendanaannya . Kebijakan hutang diukur  dengan Debt  to  Assets  Ratio. Debt  to  Assets  Ratio digunakan  untuk mengukur  jumlah  asset  yang  dibiayai oleh  utang.  Semakin  kecil  nilai  DAR, semakin  sedikit  utang  yang  digunakan perusahaan untuk pendanaan perusahaan.

## DAR = Total Hutang Total Asset
d. Likuiditas ( Capability ) (X 4 ).
Likuiditas  adalah  kemampuan  perusahaan dalam memenuhi
kewajiban atau membayar hutang jangka pendeknya. Rasio likuiditas  merupakan  rasio  yang  dapat digunakan untuk mengukur tingkat
kemampuan  perusahaan  dalam  melunasi kewajiban  jangka  pendeknya  yang  akan jatuh tempo. Penelitian ini dapat diproksikan  dengan  menggunakan current ratio (CR). Current  ratio mengindikasikan kecukupan  aktiva  lancar  yang  dimiliki perusahaan  untuk  membayar  kewajiban yang jatauh tempo.

## CR = Aktiva Lancar Hutang Lancar

## Metode Pengumpulan Data
Metode  pengumpulan  data  yang digunakan  pada  penelitisan  ini  adalah metode  dokumentasi,  yaitu  penggunaan data yang berasal dari data-data yang sudah ada.  Studi  dokumentasi  ini  dilakukan dengan mengumpulkan seluruh data sekunder berupa annual report dan laporan keuangan  perusahaan  yang  terdaftar  di Bursa  Efek  Indoesia  (BEI)  periode  2020- 2022.  Data  tersebut  diperoleh  dari  situs resmi Bursa Efek Indonesia yaitu www.idx.co.id. dan situs website perusahaan Badan Usaha Milik Negara. Metode analisis yang  digunakan  adalah  Regresi  linier berganda.
JURNAL STIE SEMARANG VOL 15 No 3 Edisi Oktober 2023 ISSN: 2085-5656, e-ISSN :2252-7826 DOI: 10.33747
Novan Kurniawan 1 , Marhamah 2 , Jefri 3

## HASIL DAN PEMBAHASAN
Statistik Deskriptif
Tabel 2 Statistik Deskriptif N Minimum Maximum Mean Std. Deviation PBV 45 0.0002 5.7514 0.92155794 1.179158715 ROA 45 0.0001 0.7995 0.62375813 0.119846998 DER 45 0.0857 3.7882 0.79671936 0.840608072 DAR 45 0.0789 1.2245 0.39296547 0.216922304 CR 45 0.9363 6.5439 2.70469665 1.320259654
Sumber : data diolah (2023)
Hasil  analisis  deskriptif  untuk masing-masing  variabel  adalah  sebagai berikut :
a. Firm value yang diukur dengan Price Book  Value (PBV)  memiliki  rata-rata sebesar  0,92155794.  Nilai maximum diperoleh  sebanyak  5,7514  dan  nilai minimum senilai  0,0002.  Sedangkan, standard  deviation memperoleh  nilai 1,179158715
b. Profitabilitas  yang  diukur  dengan Return  On  Asset (ROA).  Nilai  rata- rata  ( mean )  dari  profitabilitas  (ROA) sebesar  0,62375813.  Nilai maximum diperoleh  sebanyak  0,7995  dan  nilai minimum senilai  0,0001.  Sedangkan, standard  deviation memperoleh  nilai 0,119846998.
c. Leverage  yang  dikukur  dengan  Debt to Equity Ratio (DER). Nilai rata-rata ( mean )  dari leverage (DER)  sebesar
0,79671936. Nilai maximum diperoleh sebanyak  3,7882  dan  nilai minimum
senilai 0,0857.  Sedangkan, standard deviation memperoleh nilai 0,840608072.
d. Kebijakan  Hutang yang  diukur Debt to  Asset  Ratio  (DAR) .  Nilai  rata-rata ( mean )  kebijakan  hutang  (DAR) sebesar  0,39296547.  Nilai maximum diperoleh  sebanyak  1,2245  dan  nilai minimum senilai  0,0789.  Sedangkan, standard  deviation memperoleh  nilai 0,216922304.
e. Likuiditas yang diukur dengan Current  Ratio (CR) . Nilai  rata-rata ( mean ) likuiditas (CR) sebesar
2,70469665. Nilai maximum diperoleh Sebanyak  6,5439  dan  nilai minimum senilai  0,9363.  Sedangkan, standard deviation memperoleh nilai 1,320259654.
JURNAL STIE SEMARANG VOL 15 No 3 Edisi Oktober 2023 ISSN: 2085-5656, e-ISSN :2252-7826 DOI: 10.33747
Novan Kurniawan 1 , Marhamah 2 , Jefri 3

## Menilai Keseluruhan Model (Overall Model Fit)
Tabel 3 Hasil Uji Kelayakan Model ANOVA a Model Sum of Squares df Mean Square F Sig. 1 Regression 8,236 4 2,059 1,556 ,005 b Residual 52,942 41 1,324 Total 61,178 45 a. Dependent Variable: PBV b. Predictors: (Constant), CR, ROA, DER, DAR
Sumber : data diolah (2023)
Tabel di atas terlihat bahwa nilai F
hitung  sebesar  1,556  dengan  tingkat signifikansi  0,005  <  0,05.  Sehingga  dapat
disimpulkan bahwa model tersebut merupakan model yang fit.

## Pengujian Hipotesis
Tabel 4 Hasil Uji Hipotesis Coefficients a Model Unstandardized Coefficients Standardized Coefficients t Sig. B Std. Error Beta 1 (Constant) 2,010 ,339 5,920 ,000 ROA -,110 1,448 -,016 -,076 ,940 DER -,181 ,254 -,186 -,713 ,480 DAR -1,019 1,006 -,269 -1,013 ,317 CR -,273 ,084 -,439 -3,234 ,002
a. Dependent Variable: ABS Unstandardized Residual Sumber : data diolah (2023).

## Pengaruh  Profitabilitas  terhadap  Firm
Value
Profitabilitas merupakan rasio untuk  menilai  kemampuan  perusahaan dalam  mencari  keuntungan.  Profitabilitas diukur  dengan  menggunakan Return  on Assets (ROA) dengan cara
membandingkan laba setelah pajak dengan total aktiva.
Hasil penelitian menunjukkan bahwa Profitabilitas yang di proxy dengan Return On Asset (ROA) tidak berpengaruh terhadap firm value dengan nilai
signifikansi 0,076>0,05. Hal ini
mengindikasi  bahwa  semakin  besar  atau semakin  kecilnya  tingkat  ROA  tidak mempengaruhi manajemen untuk melakukan fraudulent financial statement.
Perusahaan mengalami peningkatan keuntungan, namun perusahaan menggunakan  keuntungan  tersebut  untuk laba  ditahan  dan  tidak  dibagikan  kepada pemegang  saham,  sehingga  investor menganggap  itu  signal  negatif  dan berdampak pada nilai perusahaan.
JURNAL STIE SEMARANG VOL 15 No 3 Edisi Oktober 2023 ISSN: 2085-5656, e-ISSN :2252-7826 DOI: 10.33747
Novan Kurniawan 1 , Marhamah 2 , Jefri 3

## Pengaruh  Leverage  terhadap  Firm
Value
Leverage merupakan  pemakaian utang  oleh  perusahaan  yang  digunakan untuk  melakukan  kegiatan  operasional perusahaan. Leverage diukur  dengan menggunakan  proxy Debt  Equity  Ratio (DER)  yakni  dengan  membandingkan total hutang dengan total ekuitas.
Hasil  penelitian  ini  menunjukkan bahwa leverage tidak berpengaruh signifikan  terhadap firm  value dengan nilai  signifikansi  0,713>0,05.  Hal  ini  Hal ini  dapat  diinterprestasikan  bahwa  tinggi atau rendahnya leverage suatu perusahaan tidak mempengaruhi dalam meningkatkan atau menurunkan nilai perusahaan.
Penggunaan  hutang  yang  terlalu  tinggi akan mengakibatkan turunnya nilai perusahaan,  ini  bisa  terjadi  apabila manajer  tidak  bisa  mengelola  dananya dengan  baik,  maka  dapat  dipastikan perusahaan tersebut tidak dapat mengembalikan  hutang  kepada  pihak ketiga.

## Pengaruh  Kebijakan  hutang  terhadap Firm Value
Kebijakan hutang diciptakan untuk menyediakan  pembiayaan  bagi  kegiatan Perusahaan,  baik  yang  berhubungan dengan  operasional  maupun  Investasi. Dalam  penelitian  ini  kebijakan  hutang diukur  dengan  menggunakan Debt  to Total  Asset  Ratio (DAR)  dengan  cara membandingkan total hutang dengan total asset.
Hasil  penelitian  ini  didapatkan bahwa  kebijakan  hutang  yang  diproxy dengan Debt to Total Asset Ratio (DAR)
tidak berpengaruh signifikan terhadap firm value dengan nilai signifikansi 1,013>0,05. Pemilihan penggunaan hutang untuk sumber penadanaan tergantung keputusan masing-masing perusahaan.  Tingkat  hutang  perusahaan akan mempengaruhi kegiatan operasi yang dijalankan  perusahaan.  Kebijakan  hutang dengan Debt to Total Asset Ratio (DAR) menunjukkan semakin rendah DAR perusahaan maka perusahaan dapat mengalokasikan  laba  yang  didapat  untuk operasional  perusahaan  atau  membagikan deviden ke pemegang saham.

## Pengaruh  Likuiditas    terhadap  Firm Value
Likuiditas adalah kemampuan perusahaan  dalam  memenuhi  kewajiban atau membayar hutang jangka pendeknya. Dalam  penelitian  ini  kebijakan  likuiditas diukur  dengan  menggunakan Cash  Ratio (CR)  dengan  cara  membandingkan  total aktiva lancar dengan hutang lancar.
Hasil  penelitian  ini  menunjukkan bahwa  likuiditas  berpengaruh  signifikan terhadap firm value dengan nilai signifikansi  0,002<0,05.  Hal  ini  semakin tinggi  nilai  likuiditas  perusahaan  maka perusahaan  memiliki  tingkat  likuidasi yang  baik  untuk  dapat  memberikan persepsi  positif  terhadap  kondisi  yang dapat  meningkatkan  nilai  perusahaan  di mata  investor.  Tingkat  likuiditas  yang tinggi  menunjukkan  bahwa  perusahaan berada  dalam  kondisi  yang  baik  dan menunjukkan  kemampuan  perusahaan dalam  mengelola  hutang  atau  mampu memenuhi kewajiban jangka pendeknya.
JURNAL STIE SEMARANG VOL 15 No 3 Edisi Oktober 2023 ISSN: 2085-5656, e-ISSN :2252-7826 DOI: 10.33747
Novan Kurniawan 1 , Marhamah 2 , Jefri 3

## Koefisien Determinasi
Tabel 5 Hasil Koefisien Determinasi Model Summary b Model R R Square Adjusted R Square Std. Error of the Estimate Durbin-Watson 1 ,367 a ,135 ,048 1,150460786 1,975 a. Predictors: (Constant), CR, ROA, DER, DAR b. Dependent Variable: PBV
Sumber : data diolah (2023).
Angka koefisien determinasi
( Adjusted R Square ) sebesar 0,048. Hal ini berarti  bahwa  variabel  ROA,  DER,  DAR dan  CR  mempunyai  peranan  4,8%  secara bersama-sama  untuk  dapat  menjelaskan atau menerangkan variabel firm value .

## SIMPULAN
1. Profitabilitas tidak berpengaruh signifikan terhadap firm value.
2. Leverge
tidak berpengaruh signifikan terhadap firm value.
3. Kebijakan Hutang tidak berpengaruh signifikan terhadap firm value.
4. Likuiditas  berpengaruh  signifikan terhadap firm value.

## Saran Penelitian
1. Bagi  para  investor  dan  calon  investor, untuk  lebih  cermat  melihat  kondisi pasar  dan  lebih  menelaah  tentang laporan  keuangan  yang  disampaikan oleh  emiten  (perusahaan)  sebelum melakukan  investasi  terutama  terkait dengan jumlah hutang,
2. Dalam  Pengambilan  kebijakan  hutang, perusahaan  harus  lebih  memperhatikan faktor likuiditas dan risiko bisnis.

## DAFTAR PUSTAKA
Ambarwati, J., & Vitaningrum, M. (2021). Pengaruh Likuiditas dan Profitabilitas Terhadap Nilai  Perusahaan. Competitive  Jurnal  Akuntansi  Dan  Keuangan , 5 (2),  127–130. https://doi.org/http://dx.doi.org/10.31000/competitive.v.5i2.4313.
Bringham, F., & Houston F, E. (2011). Fundamentals of Financial Management . Salemba Empat.
Ecodemica,  J.,  April,  V.  N.,  Hertina,  D.,  Bayu,  M.,  Hidayat,  H.,  &  Mustika,  D.  (2019). Ukuran Perusahaan , Kebijakan Hutang Dan Profitabilitas . 3 (1).
Hidayat,  I.,  &  Khotimah,  K.  (2022).  Pengaruh  Profitabilitas  dan  Ukuran  Perusahaan Terhadap Nilai Perusahaan Sub Sektor Kimia Yang Terdaftar Di Bursa Efek Periode 2018-2020.
Jurnal Ilmiah Akuntansi Kesatuan , 10 (1), 1–8. https://doi.org/10.37641/jiakes.v10i1.1175
Husna, A., & Satria, I. (2019). Effects of Return on Asset, Debt To Asset Ratio, Current Ratio, Firm Size, and Dividend Payout Ratio on Firm Value. International Journal of Economics and Financial Issues , 9 (5), 50–54. https://doi.org/10.32479/ijefi.8595.
JURNAL STIE SEMARANG VOL 15 No 3 Edisi Oktober 2023 ISSN: 2085-5656, e-ISSN :2252-7826 DOI: 10.33747
Novan Kurniawan 1 , Marhamah 2 , Jefri 3
Iman, C., Sari, F., & Pujianti, N. (2021). Pengaruh Likuiditas dan Profitabilitas Terhadap Nilai  Perusahaan. Jurnal  Ekonomi  &  Manajemen  Universitas  Bina  Sarana Informatika , 9 (2), 531–534. https://doi.org/https://doi.org/10.31294/jp.v17i2 Ismiyatun, I., Aryani, N., & Ispriyahadi, H. (2021). Determinants of firm value: evidence from  listed  insurance  companies  in  Indonesia. Diponegoro  International  Journal of Business , 4 (2), 82–94. https://doi.org/10.14710/dijb.4.2.2021.82-94 Kemendagri,  D.  (2022). Dukcapil  Kemendagri  Rilis  Data  Penduduk  Semester  I  Tahun 2022, Naik 0,54% Dalam Waktu 6 Bulan.
https://dukcapil.kemendagri.go.id/berita/baca/1396/dukcapil-kemendagri-rilis-data- penduduk-semester-i-tahun-2022-naik-054-dalam-waktu-6 bulan#:~:text=Jakarta  - Ditjen Dukcapil Kementerian Dalam,tercatat sebanyak 275.361.267 jiwa.
Markonah,  Salim,  A.,  &  Franciska,  J.  (2020).  Effect  of  Profitability,  Leverage,  and Liquidity To the Firm Value. Dinasti International Journal of Economics, Finance & Accounting , 1 (1), 83–94. https://doi.org/10.38035/dijefa.v1i1.225
Nasution, M. S. (2020). Pengaruh Kebijakan Hutang Terhadap Nilai Perusahaan Perbankan Yang  Terdaftar  Di  Bursa  Efek  Indonesia. J-ISCAN:  Journal  of  Islamic  Accounting Research , 2 (1), 1–16. https://doi.org/10.52490/j-iscan.v2i1.862
Rahma,  S.  S.,  &  Arifin,  A.  (2021).  Studi  Empiris  pada  Perusahaan  Manufaktur  yang Terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  Tahun  2013-2017. Jurnal  Cendekia  Akuntansi , 2 (2), 2337–3806. http://jea.ppj.unp.ac.id/index.php/jea/issue/view/9
Rivandi,  M.,  &  Petra,  B.  A.  (2022).  Pengaruh  Ukuran  Perusahaan,  Leverage,  Dan Profitabilitas Terhadap Nilai Perusahaan Pada Perusahaan Sub Sektor Makanan Dan Minuman. Jurnal Inovasi Penelitian , 2 (8), 2571–2580.
Saputri,  D.  R.,  &  Bahri,  S.  (2021).  The  Effect  Of  Leverage,  Profitability,  And  Dividend Policy  On  Firm  Value. International  Journal  of  Educational  Research  &  Social Sciences , 2 (6), 1316–1324. https://doi.org/10.51601/ijersc.v2i6.223
Wijaya,  N.  S.,  &  Fitriati,  I.  R.  (2022).  Pengaruh  likuiditas,  ukuran  perusahaan, profitabilitas,  dan  struktur  modal  terhadap  nilai  perusahaan. Fair  Value:  Jurnal Ilmiah Akuntansi Dan Keuangan , 4 (12), 5606–5616. https://doi.org/10.32670/fairvalue.v4i12.1870
Wolk,  Tearney,  M.,  &  Dodd,  J.  (2001). “Signaling,  Agency  Theory,  Accounting  Policy Choice”. (5th ed.). South-Western College Publishing. Yohana,  Intan,  A.,  Kalbuana,  N.,  &  Indra,  C.  (2021).  Pengaruh  Ukuran  Perusahaan, Kebijakan Hutang, Profitabilitas Terhadap Nilai Perusahaan (Studi Kasus Perusahaan Properti  Yang  Terdaftar  Di  Bursa  Efek  Indonesia  Tahun  2016-2020). Jurnal  Riset Akuntansi Politala , 4 (2), 58–66. http://jra.politala.ac.id/index.php/JRA/index