Journal Ekombis Review ,  Vol. 9 No. 2 July 2021 page: 231 – 240| 231
Jurnal Ekombis Review – Jurnal Ilmiah Ekonomi dan Bisnis
Available online at : https://jurnal.unived.ac.id/index.php/er/index DOI: https://doi.org/10.37676/ekombis.v9i2.1340

## Prediksi Kebangkrutan Model Altman Z-Score (Studi Pada PT. Telekomunikasi di Bursa Efek Indonesia)
Herman Paleni 1) Ridianti Erdike Kusuma 2)
1 ) Study Program of Management Faculty of Economic Dan Bisnis, Universitas Bina Insan 2) Department of Management, Faculty of Economic and Business , Universitas Bina Insan Email: 1) herman_paleni@univbinainsan.ac.id ; 2) Ridiantierdikee@gmail.com
How to Cite :
Paleni,  H.  (2021).  Prediksi  Kebangkrutan  Model  Altman  Z-Score  (Studi  Pada Pt.Telekomunikasi Di Bursa Efek Indonesia). Ekombis Review: Jurnal Ilmiah Ekonomi Dan Bisnis , 9 (2). DOI: https://doi.org/10.37676/ekombis.v9i2.1340

## ARTICLE HISTORY
Received [18 April 2021]
Revised [25 June 2021] Accepted [14 June 2021]

## ABSTRAK
Penelitian ini bertujuan untuk memprediksi kebangkrutan  melalui  model  Altman  Z  Score  dari perusahaan  Telekomunikasi  yang  terdaftar  di  Bursa Efek  Indonesia  periode  2014-2019.  Penelitian  ini menggunakan  data  sekunder  yaitu  PT.  XL  Axiata,  PT. Indosat,  PT.  Telkom Indonesia,  PT.  Bakrie  Telecom  dan PT. Smartfren Telecom. Teknik analisis dalam penelitian ini  menggunakan  deskriptif  kuantitatif  dengan  model Altman  Z-Score  melalui  empat  rasio,  yaitu  Working Capital  to  Total  Asset  Ratio  (X1),  Retained  Earning  to Total Asset Ratio (X2), Earning Before Interest and Taxes to  Total  Asset  Ratio  (X3),  Book  Value  Equity  to  Total Liabilities  (X4).  Rumus  dari  metode  Altman  Z-score untuk  menghitung  tingkat kesehatan  perusahaan  yaitu Z-score = 6.56 X1 + 3.26 X2 + 6.72 X3 + 1.05 X4. Indikator Z-Score  untuk  menentukan  kebangkrutan  perusahaan dikelompokkan ke dalam kategori sehat/aman (Z-score> 2.60),  grey  area  (Z-score  antara  1,1  dan  2,60)  dan berpotensi kuat akan mengalami kebangkrutan (Z-score < 1.1). Dari hasil penelitian menunjukkan bahwa hanya PT.  Telkom  Indonesia  yang  memiliki  kinerja  keuangan yang aman/sehat, sedangkan PT. XL Axiata, PT. Indosat dan  PT.  Smartfren  Telecom  menunjukkan  kinerja keuangan berpotensi kuat akan mengalami kebangkrutan.

## KEYWORDS
Financial  Performance  and Altman Z-score
This is an open access article under the CC – BY-SA license
ISSN: 2338-8412                                                                                 e-ISSN : 2716-4411
232 | Herman Paleni, Ridianti Erdike Kusuma; Prediksi Kebangkrutan Model Altman Z-Score ….

## ABSTRACT
This study aims to predict bankruptcy through the Altman Z Score model of telecommunications companies listed on the  Indonesia  Stock  Exchange  for  the  period  2014-2019. This  study  uses  secondary  data,  namely  PT.  XL  Axiata,  PT. Indosat, PT. Telkom Indonesia, PT. Bakrie Telecom and PT. Smartfren Telecom. The analysis technique in this research uses quantitative descriptive with the Altman Z-Score model through four ratios, namely Working Capital to Total Asset Ratio  (X1),  Retained  Earning  to  Total  Asset  Ratio  (X2), Earning Before Interest and Taxes to Total Asset Ratio (X3). ), Book Value Equity to Total Liabilities (X4). The formula for the  Altman  Z-score  method  to  calculate  the  company's health level is Z-score = 6.56 X1 + 3.26 X2 + 6.72 X3 + 1.05 X4.  The  Z-Score  indicator  for  determining  company bankruptcy  is grouped  into  the  healthy  /  safe  category  (Z- score> 2.60), gray area (Z-score between 1.1 and 2.60) and has a strong potential for bankruptcy (Z-score <1.1). ). From the  research  results  show  that  only  PT.  Telkom  Indonesia which has a safe / healthy financial performance, while PT. XL  Axiata,  PT.  Indosat  and  PT.  Smartfren  Telecom  shows that  its  financial  performance  has  strong  potential  for bankruptcy.

## PENDAHULUAN
Laporan keuangan merupakan suatu ringkasan transaksi yang dilakukan dari perusahaan  yang  terjadi  selama  satu  periode  akuntansi  atau  satu  tahun  buku, adapun  menajemen  membuat  laporan  keuangan  dengan  tujuan  untuk membebaskan  diri  dari  tanggung  jawab  yang  dibebankan  kepadanya  oleh  para pemilik  perusahaan.  Dari  data  tersebut  bisa  dilihat  bagaimana  kinerja  keuangan suatu  perusahaan  pada  periode  tertentu  berjalan  dengan  baik  atau  buruk.  Dari laporan  keuangan  perusahaan  dapat  diperoleh  informasi  tentang  kinerja perusahaan.  Hasil  laporan  keuangan  perusahaan  akan  mengindikasikan  kinerja keuangan perusahaan tersebut.
Analisis  potensi  kebangkrutan  Altman,  merupakan  salah  satu  alat  analisis yang  mendalam  dan  spesifik  untuk  mengukur  tingkat  kesehatan  dan  peluang kebangkrutan suatu perusahaan. Metode Z-Score (Altman) adalah suatu alat yang memperhitungkan  dan  menggabungkan  beberapa  rasio-rasio  keuangan  tertentu dalam perusahaan  dalam suatu persamaan diskriminan yang akan menghasilkan skor  tertentu  yang  akan  menunjukkan  tingkat  kemungkinan  kebangkrutan perusahaan(Diana, 2018).
Hasil  penelitian  Silaban,  2014  tentang  Analisis  Kebangkrutan  dengan menggunakan  Model  Altman (Z- Score )  Studi  Kasus di  PT.  Telekomunikasi.  dengan
Journal Ekombis Review ,  Vol. 9 No. 2 July 2021 page: 231 – 240| 233
menggunakan  4  rasio  yang  akan  dihitung  dengan  melakukan  pengolahan  data sekunder  yaitu  neraca  konsolidasi  dan  laporan  laba  rugi  tahun  2010-2012  dari masing-masing  perusahaan.  Penelitian  ini  menggunakan  3  PT.  Telekomunikasi  di Indonesia  sebagai  studi  kasus,  yaitu  PT.  XL  Axiata,  Tbk,  PT.  Telekomunikasi Indonesia, Tbk, PT. Indosat, Tbk. Hasil dari penelitian ini adalah bahwa kinerja PT. Telkom,  Tbk  dan  PT.  Indosat,  Tbk  secara  garis  besar  dalam  keadaan  sehat  atau tidak berpotensi bangkrut(Silaban, 2014).
Penelitian lainnya dilakukan oleh Rahayu, dkk (2016) tentang Financial Distress pada PT.  Telekomunikasi  Tahun  2012-2014  dengan  menggunakan  metode  Altman  Z- Score , Springate dan Zmijewski . Hasil penelitian ini menyatakan bahwa perhitungan berdasarkan analisis model Altman Z- Score pada PT. Telekomunikasi selama Tahun 2010-2013  diperoleh  3  dari  5  perusahaan  dikatagorikan  mengalami financial distress .  Ini  berarti  bahwa  berdasarkan  metode  Altman  Z- Score sebagian  besar PT.Telekomunikasi  mengalami financial  distress sepanjang  periode  tersebut (Rahayu, 2016)

## LANDASAN TEORI

## Laporan Keuangan
Laporan  keuangan  adalah  suatu  ringkasan  transaksi  yang  dilakukan  dari perusahaan  yang  terjadi  selama  satu  periode  akuntansi  atau  satu  tahun  buku, adapun manajemen membuat laporan keuangan bertujuan untuk membebaskan diri  dari  tanggung  jawab  yang  dibebankan  kepadanya  oleh  para  pemilik perusahaan  (Rahayu,  2016).  Pendapat  para  ahli  terkemuka  menyatakan  bahwa “Laporan  Keuangan  merupakan  informasi  yang  diharapkan  mampu  memberikan bantuan  kepada  pengguna  untuk  membuat  keputusan  ekonomi  yang  bersifat financial ” (Diana, 2018).

## Kinerja Keuangan
Kinerja  keuangan  merupakan  suatu  analisis  yang  dilakukan  untuk  melihat sejauh mana suatu perusahaan telah melaksanakan dengan menggunakan aturan- aturan  pelaksanaan  keuangan  secara  baik  dan  benar.  Seperti  dengan  membuat suatu laporan keuangan yang telah memenuhi standar dan ketentuan dalam SAK (Standar Akuntansi Keuangan) atau GAAP ( General Acepted Accounting Principle ), dan lainnya(Hermanto,  2015).  Kinerja  keuangan  merupakan  suatu  proses  pengkajian kinerja  keuangan  kritis,  yang  meliputi  peninjauan  data  keuangan,  perhitungan, pengukuran,  interpretasi,  dan  pemberian  solusi  terhadap  masalah  keuangan perusahaan pada suatu periode tertentu(Fahmi, 2017).
Kinerja  keuangan  suatu  perusahaan  memiliki  faktor  yang  mempengaruhi sehingga  tidak  selalu  berjalan  dengan  baik.  pakar  ahli  terkemuka  menyatakan bahwa faktor-faktor yang mempengaruhi kinerja keuangan adalah sebagai berikut:
1) Pegawai, berkaitan dengan kemampuan dan kemauan dalam bekerja.
ISSN: 2338-8412                                                                                 e-ISSN : 2716-4411
234 | Herman Paleni, Ridianti Erdike Kusuma; Prediksi Kebangkrutan Model Altman Z-Score ….
2) Pekerjaan,  menyangkut  desain  pekerjaan,  uraian  pekerjaan  dan  sumber daya untuk melaksanakan pekerjaan.
3) Mekanisme  kerja,  mencangkup  sistem,  prosedur  pendelegasian  dan pengendalian serta struktur organisasi.
4) Lingkungan  kerja,  meliputi  faktor-faktor  lokasi  dan  kondisi  kerja,  iklim organisasi dan komunikasi(Hery, 2018).
Model Altman Z- Score .
Model  Z- Score (Altman)  adalah  suatu  alat  yang  memperhitungkan  dan menggabungkan  beberapa  rasio-rasio  keuangan  tertentu  dalam  perusahaan dalam  suatu  persamaan  diskriminan  yang akan  menghasilkan  skor  tertentu  yang akan menunjukkan tingkat kemungkinan kebangkrutan perusahaan (Diana, 2018).
Rumus yang digunakan dalam Model Altman Z- Score .
Penafsiran hasil Z-Score adalah sebagai berikut :
1. Z-Score > 2.60 → Berdasarkan  laporan  keuangan,  Perusahaan  yang dianggap aman.
2. 1,1 ≤ Z-Score < 2.60 → terdapat  kondisi  keuangan  disuatu  bagian  yang membutuhkan perhatian khusus.
3. Z-Score < 1.1
→
Perusahaan  berpotensi  kuat  akan  mengalami kebangkrutan(Diana, 2018)
Parameter pengukuran model Altman Z-Score :
a. Working  Capital/Total  Assets . Parameter  ini  digunakan  untuk  mengukur likuiditas  dengan  membandingkan  aktiva likuid bersih  dengan  total  aktiva. Aktiva likuid bersih  atau  modal  kerja.  Umumnya,  bila  perusahaan  mengalami kesulitan  keuangan, modal  kerja  akan  turun  lebih  cepat dari  pada  total  aktiva menyebabkan rasio ini turun.
b. Retained  Earnings/Total  Assets. Parameter  ini  digunakan  untuk  mengukur apakah  laba  secara kumulatif mampu  untuk  mengimbangi  jumlah  aset.  Pada beberapa  tingkat,  rasio  ini  juga  mencerminkan  umur  perusahaan,  karena semakin muda, semakin sedikit waktu yang dimilikinya untuk membangun laba kumulatif.  Biasa  yang  menguntungkan  perusahaan-perusahaan  yang  lebih berumur  ini  tidak  mengherankan,  karena  pemberian  tingkat  kegagalan  yang tinggi  terhadap  perusahaan  yang  lebih  muda  merupakan  hal  yang  wajar.  Bila perusahaan  mulai  merugi,  tentu  saja nilai dari  total  laba  ditahan  mulai turun. Bagi banyak perusahaan nilai laba di tahan dan rasio X  akan menjadi negatif
Zi= 6.56  + 3.26 + 6.72 + 1.05
Journal Ekombis Review ,  Vol. 9 No. 2 July 2021 page: 231 – 240| 235
c. Earnings Before Interest and Taxes/Total Assets. Parameter ini digunakan untuk mengukur  kemampuan  laba  (probitalitas),  dimana  tingkat  pengambilan  dari aktiva,  yang  dihitung  dengan  membagi  laba  sebelum  bunga  dan  pajak  (EBIT) tahunan perusahaan dengan total aktiva pada neraca akhir tahun. Rasio ini juga dapat  digunakan  sebagai  ukuran  seberapa  besar  produktivitas  penggunaan dana yang dipinjam. Bila rasio ini lebih besar dari rata-rata tingkat bunga yang di  bayar,  maka  berarti  perusahaan  menghasilkan  uang  yang  lebih  banyak daripada bunga pinjamannya
d. Market  Value  of  Equity/Total  Liablities . Parameter  ini  digunakan  untuk mengukur tingkat leverage  dari  suatu  perusahaan. Liabilities yang  terlampau besar  akan  berbahaya  bagi  kelangsungan  perusahaan,  terutama  apabila  di belakangnya terdapat bunga yang harus dibayar. Hal ini merupakan kebalikan dari rasio utang permodal sendiri (DER) yang lebih terkenal. Nilai modal sendiri yang  dimaksud  adalah  nilai  pasar  modal  sendiri,  yaitu  jumlah  saham perusahaan  dikalikan  dengan  harga  pasar  perlembar  sahamnya.  Umumnya perusahaan yang gagal mengkumulasi lebih banyak utang dibandingkan modal sendiri
e. Sales/Total Assets . Biasa disebut dengan assetsturnover dan biasanya dipergunakan untuk mengukur tingkat efisien suatu bisnis dalam memanfaatkan aset yang dimiliki. Karena nilai assets turnover berbeda-beda untuk tiap-tiap industri, kita harus lebih bijak dalam menafsirkan angka ini

## METODE PENELITIAN

## Metode Analisis
Penelitian  ini  dilakukan  dengan  data  sekunder,  yaitu  mengambil  data  yang didapat  dari  laporan  keuangan  publikasi  PT.  Telekomunikasi  (melalui  situs www.idx.co.id) dilakukan juga studi pustaka yaitu pengumpulan data dengan cara mempelajari dan memahami literatur yang mempunyai hubungan dengan analisis metode Altman Z- Score seperti buku-buku, jurnal-jurnal, dan hasil penelitian yang diperoleh dari berbagai sumber, baik dari perpustakaan dan sumber lain. Data perusahaan Telekomunikasi yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia. Yaitu PT. XL Axiata Tbk, PT. Indosat Tbk, PT. Telkom Indonesia Tbk PT. Bakrie Telecom Tbk dan PT. Smartfren Telecom Tbk
ISSN: 2338-8412                                                                                 e-ISSN : 2716-4411
236 | Herman Paleni, Ridianti Erdike Kusuma; Prediksi Kebangkrutan Model Altman Z-Score ….

## HASIL DAN PEMBAHASAN

## Pembahasan
Tabel 1. Rekapitulasi Hasil Perhitungan Model Altman Z- Score Perusahaan Tahun X1 X2 X3 X4 Z- Score ISAT 2014 -0.236 0.207 0.013 0.363 -0.40 2015 -0.183 0.176 0.043 0.315 -0.01 2016 -0.217 0.003 0.078 0.387 -0.48 2017 -0.133 0.229 0.080 0.413 0.84 2018 -0.197 0.000          0.004           0.336 -0.92 2019     -0.154 0.159         0.025          0.279 -0.03 EXCEL 2014     -0.033 0.118          0.007           0.281 0.51 2015     -0.095 0.129          0.053           0.315 0.48 2016     -0.140 0.146          0.307           0.630 2.28 2017     -0.143 1.492          0.029           0.624 4.78 2018  -   0.164 1.381          0.016           0.559 4.12 2019     -0.226 0.093         0.018           0.439 -0.60 FREN 2014     -0.253 -0.669      -0.055          0.287 -3.91 2015     -0.094 -0.647        -0.064          0.494 -2.64 2016 -0.123 -0.674        -0.087          0.347 -3.22 2017     -0.159 0.763 -0.093         0.622 1.47 2018     -0.229 -0.818        -0.075          0.360 -4.29 2019 -0.157 -0.872 -0.085         0.854 -3.55 TLKM 2014 0.085 0.449          0.209           1.572 5.08 2015 0.075 0.424          0.195           1.284 4.53 2016 0.044 0.427        0.218           1.425 4.64 2017 0.011 0.428          0.221           1.298 4.32 2018 -0.017 0.403          0.144           1.078 3.30 2019 -0.075 0.344         0.171          1.128 2.96 BTEL 2014     -0.764 -1.323         -0.125         -0.338 -10.52 2015 -3.145 -7.743         -1.590 -0.838 -57.44 2016     -5.190 -12.783         -0.610         -0.899 -80.76 2017   -12.435 -30.030 -1.193         -0.952 -188.49 2018   -13.024 -30.294 -0.017         -0.987 -185.34 2019      -626.635     -1.420.905 0.468 -0.999 -8.740.78
Sumber: Data diolah, 2020
Journal Ekombis Review ,  Vol. 9 No. 2 July 2021 page: 231 – 240| 237
Berdasarkan Tabel.1 bahwa hasil prediksi perhitungan Altman Z- Score pada tahun 2014 PT. Telekomunikasi yang ada di Bursa Efek Indonesia diketahui hanya PT.  Telekomunikasi  Indonesia  yang  termasuk  dalam  kategori  sehat  (berdasarkan laporan  keuangan  aman)  dengan  nilai  Zi  >  2.60  sedangkan  PT.  Indosat,  PT.  XL Axiata dan PT. Smartfren Telecom dalam kondisi berpotensi kuat akan mengalami kebangkrutan  dengan  nilai  Zi  <1,10.  Sejak  tahun  2014-2019  hanya  PT. Telekomunikasi  Indonesia  yang  masuk  dalam  kategori  sehat  berbeda  halnya dengan  PT.  XL  Axia  berturut-turut  di  tahun  2014-2015  berada  di  kategori berpotensi kuat akan mengalami kebangkrutan kemudian di tahun 2016 termasuk kategori grey  area dengan  usaha  yang  maksimal  akhirnya  di  tahun  2017-2018 berada  di  kategori  sehat  tetapi tidak  bisa bertahan lebih  lama sehingga  di  tahun 2019  kembali  termasuk  dalam  kategori  tidak  sehat.  Sedangkan  PT.  Smartfren Telecom dan PT. Indosat tidak pernah berada dalam kategori aman selama tahun 2014-2019.  Berbeda  halnya dengan  PT.  Telekomunikasi  Indonesia  yang  termasuk dalam  kategori  aman.  PT.  Indosat  berada  dalam  kategori  berpotensi  kuat  akan mengalami  kebangkrutan  berturut-turut  selama  tahun  2014-2019  dan  PT. Smartfren pernah berada di kategory grey area pada tahun 2017 dan berturut sejak 2014-2016  dan  2018-2019  mengalami  keadaan  berpotensi  kuat  akan  mengalami kebangkrutan
Tabel 2. Rata-Rata Kinerja Keuangan berdasarkan Model Altman Z- Score Perusahaan Rata-Rata Z- Score ISAT -0.187 0.129 0.040 0.349 -0.17 EXCEL -0.133 0.560 0.072 0.475 1.93 FREN -0.169 -0.486 -0.077 0.494 -2.69 TLKM 0.021 0.413 0.193 1.298 4.14 BTEL -110.199  -250.513  -0.511 -0.835 -1.543.89
Tabel.2  menampilkan  bahwa  secara  keseluruhan  hasil  prediksi  kinerja  keuangan PT.Telekomunikasi  yang  terdaftar  di  BEI  selama  tahun  2014-2019  dapat digolongkan ke dalam dua kelompok, yaitu:

## 1. Perusahaan Berkinerja Keuangan Sehat
Penelitian  ini  mendukung  penelitian  yang  dilakukan  Pasaman  Silaban  dan penelitian Fitri Rahayu, dkk yang menyatakan hanya PT. Telkom Indonesia Tbk yang masuk dalam kategori perusahaan berkinerja keuangan sehat dengan nilai rata-rata Z-Score sebesar 4.5360. Hal ini dikarenakan kemampuan perusahaan dalam mengelola unsur-unsur keuangannya dengan baik terutama unsur yang terdapat dalam rasio RE/TA, EBIT/TA, dan BVE/TL dengan dibandingkan keempat pesaingnya. Meskipun demikian, hal yang perlu diwaspadai PT. Telekomunikasi
ISSN: 2338-8412                                                                                 e-ISSN : 2716-4411
238 | Herman Paleni, Ridianti Erdike Kusuma; Prediksi Kebangkrutan Model Altman Z-Score ….
Indonesia Tbk adalah unsur rasio WC/TA yang mulanya positif dari tahun 2014- 2017 akan tetapi semakin menurun sehingga selalu negatif selama tahun 2018- 2019. Kondisi ini terjadi karena pertumbuhan hutang lancarnya lebih tinggi dari pertumbuhan  aktiva  lancar  yang  berakibat  pada  defisit  modal  kerja.  Untuk mengantisipasi hal tersebut maka perusahaan  perlu  menekan  aktivitas  unsur- unsur hutang lancarnya secara efektif dan efisien guna mencapai surplus modal kerja dalam rangka meningkatkan kinerja keuangannya. Semakin menurunnya rasio WC/TA menandakan bahwa perusahaan tidak dapat maningkatkan aktiva lancarnya  dibanding  hutang  lancar,  sehingga  berimbas  pada  merosotnya  nilai rasio WC/TA.
2. Perusahaan Berkinerja Keuangan Tidak Sehat Penelitian ini mendukung penelitian Fitri Rahayu dkk, adapun perusahaan yang termasuk dalam kategori berkinerja tidak sehat adalah PT. Bakrie Telecom Tbk, PT.  XL  Axiata  Tbk,    PT.  Indosat  Tbk,  dan  PT.  Smartfren  Telecom  Tbk.  Hal  ini secara  umum  terjadi  karena  ketidak  mampuan  keempat  perusahaan  tersebut dalam  mengelola  unsur-unsur  kinerja  keuangannya  secara  efektif  dan  efisien, terutama yang ada dalam unsur rasio WC/TA, RE/TA, EBIT/TA dan BVE/TL. PT. XL Axiata  di  tahun  2017-2018  dalam  keadaan  sehat/aman  akan  tetapi  di  tahun 2019  mengalami  penurunan  drastis  sehingga  dalam  kondisi grey  area dan cenderung berpotensi kuat akan mengalami kebangkrutan. Apabila tidak segera dilakukan  perbaikan  maka  dikhawatirkan  keempat  perusahaan  tersebut terutama PT. Bakrie Telecom diprediksi akan mengalami kebangkrutan di masa mendatang
Journal Ekombis Review ,  Vol. 9 No. 2 July 2021 page: 231 – 240| 239

## KESIMPULAN DAN SARAN

## Kesimpulan
Berdasarkan  hasil  perhitungan  kinerja  keuangan  dengan  menggunakan pendekatan Altman Z- Score dapat disimpulkan bahwa perusahaan yang berpotensi kuat  akan  mengalami  kebangkrutan  adalah  PT.  XL  axiata,  PT.  Indosat,  dan  PT. Smartfren  Telecom  dan  bahkan  PT.  Telecom  berada  pada  dalam  kondisi  sangat berpotensi  kuat  akan  mengalami  kebangkrutan  atau  zona  bangkrut  sedangkan tingkat  kesehatan  paling  baik  dan  berkinerja  sehat/aman  adalah  PT. Telekomunikasi Indonesia.

## Saran
1. Setiap  PT.  Telekomunikasi  perlu  melakukan  pengendalian  seluruh  aktivitas keuangannya secara efektif dan efisien.
2. Antisipasi  juga  dilakukan  para  investor  yang  akan  berinvestasi  pada  PT. Telekomunikasi  di  Bursa  Efek  Indonesia  agar  lebih  memilih  perusahaan berkinerja  keuangan  sehat  untuk  memperkecil  risiko  investasi  yang  akan terjadi

## DAFTAR PUSTAKA
S. Munawir, (2014) Analisa Laporan Keuangan . Yogyakarta: Liberty Yogyakarta. S.  R.  Diana  (2018) Analisis  Laporan  Keuangan  dan  Aplikasinya ,  Pertama.  Bogor:  IN MEDIA.
A.  Sawir  (2018) Analisis  Kinerja  Keuangan  dan  Perencanaan  Keuangan  Perusahaan , Ketiga. Jakarta: PT Gramedia Pustaka Utama. P.  Silaban  (2014) “Analisis  Kebangkrutan  dengan  Menggunakan  Model  Altman  (Z - Score)  Studi  Kasus  di  Perusahaan  Telekomunikasi,” Akuntansi ,  vol.  18,  pp. 322 – 334.
F.  Rahayu,  I.  W.  Suwendar,  and  N.  N.  Yulianthini,  (2016) “Analisi  Kebangkrutan dengan  Menggunakan  Model  Altman  (Z-Score)  Studi  Kasus  di  Perusahaan Telekomunikasi,” Manajemen , vol. 4. B.  Hermanto  and  M.  Agung  (2015), Analisa  Laporan  Keuangan ,  Keempat.  Jakarta: Lentera Ilmu Cedikia.
I. Fahmi (2017), Analisis Kinerja Keuangan , Keempat. Bandung: CV. Alfabeta. Hery (2018), Analisis Laporan Keuangan . Jakarta: PT Grasindo. V. W. Sujarweni (2017), Analisis Laporan Keuangan : Teori, Aplikasi dan Hasil Penelitian , Sebelas. Yogyakarta: Pustaka Baru Press.
M.  M.  Hanafi  and  A. Halim  (2016), Analisis Laporan  Keuangan ,  Kelima.  Yogyakarta: UPP STIM YKPN.
ISSN: 2338-8412                                                                                 e-ISSN : 2716-4411
240 | Herman Paleni, Ridianti Erdike Kusuma; Prediksi Kebangkrutan Model Altman Z-Score ….
V. W. Sujarweni (2019), Analisis Laporan Keuangan Teori, Aplikasi, & Hasil Penelitian . Yogyakarta: Pustaka Baru Pres.