## J-MAS

## Tinjauan Kinerja Keuangan dan Kebijakan Dividen terhadap Nilai Perusahaan

## Yudha Aditya*, M. Hendri Yan Nyale
Fakultas Ekonomi Dan Bisnis, Universitas Esa Unggul *Correspondence email: yudhaaditya21099@gmail.com
Abstrak. Industri  barang  konsumsi  menjadi  salah  satu  sektor  yang  dapat  mengangkat  pertumbuhan  perekonomian  negara  dan dapat  bertahan dalam  kondisi  apapun  sehingga  memiliki  peluang performa  yang paling baik  dari  sektor  lainnya.  industri  barang konsumsi  mampu  memberi  kontribusi  untuk  negara  sebesar  58%  bahkan  indeks  sektor  barang  konsumsi  hanya  menurun  5,5% sejak  10  tahun  terakhir.  Penelitian  ini  dilakukan  untuk  mengetahui  pengaruh  kinerja  keuangan  berupa  profitabiitas,  leverage, likuiditas  dan  kebijakan  dividen  terhadap  nilai  perusahaan,  teori  yang  di  gunakan  menggunakan  signalling  theory.  Populasi menggunakan perusahaan sektor industry barang konsumsi periode 2017-2021 sebanyak 76 perusahaan dan sampel yang di dapat berjumlah 14 perusahaan dengan menggunakan teknik purposive sampling. Analisis dalam penelitian ini menggunakan software SPSS,  analisis  data  yang  digunakan  statistik  deskriptif.,  uji  asumsi  klasik  di  antaranya  uji  normalitas,  uji  multikolinearitas,  uji heteroskedastisitas, dan uji autokorelasi. Untuk hipotesis mengunakan, uji t, dan koefisien determinasi (R 2 ) dengan menggunakan analisis regresi linear berganda. Hasil penelitian ini menunjukkan bahwa Profitabilitas dan Kebijakan dividen berpengaruh positif signifikan terhadap nilai perusahaa, sedangkan leverage dan likuiditas tidak berpengaruh signifikan terhadap nilai perusahaan.
Kata kunci : nilai perusahaan; profitabilitas; leverage; likuiditas; kebijakan dividen
Abstract. The consumer goods industry is one of the sectors that can increase the country's economic growth and can survive in any conditions so that it has the best performance opportunity than other sectors. the goods industry is able to contribute to the country by 58% even the consumption sector index has only decreased by 5.5% since the last 10 years. This study was conducted to determine the effect of financial performance in the form of profitability, leverage, liquidity and dividend policy on firm value, the theory used is signal theory. The population uses the consumer goods industrial sector for the period 2017-2021 as many as 76 companies and a sample that can be opened is 14 companies using purposive sampling technique. Analysis in this study using SPSS software, data  analysis  used descriptive  statistics,  classical  assumption  tests include  normality test, multicollinearity test, heteroscedasticity  test,  and  autocorrelation  test.  For  the  hypothesis  use,  t  test,  and  the  coefficient  of  determination  (R2)  using multiple  linear  regression  analysis.  The  results  of  this  study  indicate  that  profitability  and  dividend  policy  have  a  significant positive effect on firm value, while leverage and liquidity have no significant effect on firm value.
Keywords : firm value; profitability; leverage; liquidity; dividend policy

## PENDAHULUAN
Mengutip  dari  Investasi.kontan.co.id Consumer  Goods  Industry menjadi  salah  satu  sektor  yang  dapat mengangkat pertumbuhan perekonomian negara dan dapat bertahan dalam kondisi apapun sehingga memiliki peluang performa  yang  paling  baik  dari  sektor  lainnya.  industri  barang  konsumsi  mampu  memberi  kontribusi  untuk  negara sebesar 58% bahkan indeks sektor barang konsumsi hanya menurun 5,5% sejak 10 tahun terakhir. Namun ditemukan informasi  ditahun  2019  bahwasannya  indeks  saham  sektor  barang  konsumsi  menghadapi  penurunan  yang  cukup signifikan, terkoreksi hingga 20,11%. Sukarno alatas selaku analisis oso sekuritas menyatakan tekanan tersebut timbul antara  lain  dari  PT  HM  Sampoerna  (HMSP)  merosot  hingga  42,59%.  Penurunan  IHSG  pada  perusahaan  sektor industry  barang  konsumsi  membuat  nilai  perusahaannya  menurun  sehingga  perusahaan  tersebut  kurang  diminati investor  untuk  dijadikan  tempat  berinvestasi,  oleh  karena  itu  untuk  tetap  menjaga  kepercayaan  para  investor  maka penting  bagi  perusahaan  untuk  memperhatikan  suatu  nilai  perusahaan  di  mata  investor  (Banani et  al .,  2021). Firm value yang  tinggi  menjadi  salah  satu  deskripsi  kesuksesan  perusahan  dan  berkaitan  dengan  tingginya  harga  saham (Putri  &  Wiksuana,  2021). Value perusahaan  yang  baik  akan  memberikan  kepercayaan  calon  investor  yang  di  lihat pada performa perusahan saat ini dan juga pada keadaan bisnis di masa yang akan datang (Jihadi et al ., 2021). Namun suatu perusahaan tidak secara konsisten memiliki nilai perusahan yang baik, terdapat hal-hal yang mempengaruhi nilai perusahaan  menjadi  meningkat  ataupun  menurun  diantaranya  yaitu  performa  keuangan  dan  kebijakan  dividen (Rachmad et al ., 2021).
Dengan  menganalisa  laporan  keuangan  sebuah  perusahaan  maka  investor  akan  mendapatkan  informasi mengenai  kinerja  keuangan  perusahaan  tersebut,  apabila  kinerja  keuangannya  baik  mengindikasi  bahwa  perusahaan tersebut  mampu  memaksimalkan  penggunaan  keuangan  yang  ada  dengan  efektif  sehingga  membuat  para  investor tertarik  serta  akan  berdampak  pada  kenaikan  nilai  perusahaan  (Marasabessy et  al .,  2019).  kinerja  keuangan  yang dipakai dalam analisis ini meliputi profitabilitas, leverage, dan likuiditas. Tinggi rendahnya nilai perusahaan diindikasi oleh tinggi atau  rendahnya profitabilitas yang diciptakan oleh perusahan tersebut. Karena,  semakin tinggi laba maka
Yudha Aditya dan M. Hendri Yan Nyale, Tinjauan Kinerja Keuangan dan Kebijakan Dividen terhadap Nilai Perusahaan
semakin  tinggi  pula  nilai  perusahan  tersebut  dan  akan  mengundang  investor  untuk  tertarik  menanamkan  modalnya pada perusahan tersebut (Novera, 2020). Leverage dianggap akan berpengaruh pada nilai suatu perusahan karena rasio ini  menjadi  alat  ukur  seberapa  banyak  perusahaan  melakukan  kegiatan  operasionalnya  dengan  dibiayai  oleh  hutang (Ismi  &  Heykal,  2020).  Rasio  leverage  juga  digunakan  untuk  menilai  rasio  modal  yang  diberikan  oleh  pemilik terhadap modal yang dipinjam dari kreditur (Nyale, 2020).
Perusahaan  dengan  nilai  likuiditas  yang  baik  menunjukkan  bahwa  perusahaan  memiliki  peluang  untuk berkembang  cenderung  tinggi  karena  mampu  hutang  jangka  pendeknya  tepat  waktu  (Saputri  &  Giovanni,  2021). Besarnya likuid dalam suatu perusahaan membuat para investor tertarik dan percaya terhadap industri tersebut hendak berakibat  pada  kenaikan  nilai  perusahaan  (Novia,  2021).  Selanjutnya  kebijakan  dividen  merupakan  faktor  yang mempengaruhi value perusahaan  karena  perusahaan  dengan  prospek  yang  baik  dan  pembagian  dividend  yang  baik, calon  pemegang  saham  akan  berminat  untuk  menanamkam  modalnya  pada  perusahan  tersebut  dan  mengakibatkan meningkatnya nilai perusahaan (Banani et al ., 2021). Penelitian Hasanudin  (2020) mengungkapkan bahwa  likuiditas memiliki  efek  positif  pada  nilai  perusahaan.  Tujuan  penelitian  ini  agar  dapat  menginformasikan  tentang  adakah pengaruh  dari  variabel  Profitabilitas, Leverage ,  Likuiditas,  dan  Kebijakan  Dividen  terhadap  Nilai  Perusahan  pada sektor barang konsumsi yang ada di BEI (Bursa Efek Indonesia) pada tahun 2017 - 2021.

## Tinjauan Literatur
Tingginya  laba  perusahaan  mengundang  sinyal  positif  untuk  investor  karena  mereka  akan  memandang perusahaan  tersebut  menguntungkan  dan  mampu  memberikan  kesejahteraan  kepada  pemegang  saham,  profitabilitas ini  menunjukkan  kekuatan  perusahaan  dalam  menciptakan  laba  atau  dapat  dikatakan  ukuran  efektivitas  pengelolaan manajemen perusahaan (Ismi & Heykal, 2020). Perusahan yang mempunyai profitabilitas yang terus meningkat setiap tahunnya  akan  membuat  investor  tertarik  sehingga  membuat  permintaan  saham  atas  perusahaan  tersebut  naik,  yang akan  berdampak  langsung  terhadap  meningkatnya  hargasaham  dan  secara  otomatis  akan  meningkatkan  suatu  nilai perusahaan (Putri & Wiksuana, 2021). Searah dengan analisis yang dilakukan oleh (Banani et al ., 2021) dan (Saputri & Giovanni, 2021) bahwa profitabilitas memiliki dampak ke arah positif kepada nilai perusahan.
Hutang  yang  besar  akan  menjadi  sinyal  negatif  untuk  investor  namun  jika  hutang  perusahaan  kecil  akan menjadi  signal  positif  bagi  investor,  sedangkan  semakin  besar leverage maka  mengindikasikan  risiko  investasi  yang semakin besar pula (Nyale, 2020). Perusahan yang memiliki rasio leverage yang cukup tinggi menggambarkan bahwa perusahaan  tidak  solvable,  yang  mengindikasikan  total  utang  lebih  besar  dari  pada  total  asetnya  sehingga  akan memunculkan  persepsi  buruk  serta  sinyal  negative  bagi  investor  yang  akan  menurunkan  minat  ivestor  terhadap perusahaan  tersebut  dan  permintaan  di  pasar  saham  pun  ikut  menurun  lalu  harga  sahampun  menurun  dan mengakibatkan  nilai  perusahaan  ikut  menurun  (Wisnu  &  Aurelia,  2021).  seiring  dengan  penelitian  Rilla  (2021)  dan Sylvia et al . (2021) bahwa Leverage memiliki pengaruh negatif terhadap nilai perusahaan.
Likuiditas  dapat  menjadi  tolak  ukur  daya  suatu  perusahan  untuk  membayar  utang  lancarnya,  tingginya likuiditas  suatu  perusahaan  maka  investor  semakin  percaya  terhadap  perusahan  tersebut  karena  mereka  yakin perusahaan  akan  mampu  membayar  hutangnya  tepat  waktu  (Renly,  2019).  Berdasarkan  studi  yang  dilakukan, disimpulkan  bahwasannya  likuiditas  mempunyai  kontribusi  yang  cukup  signifikan  terhadap  tinggi  rendahnya  nilai industry  dan  Pasar  akan  merespon  apabila  perusahaan  mempunyai  likuiditas  yang  stabil  dan  cenderung  meningkat (Adiputra & Hermawan, 2020). Tingginya rasio likuiditas mengisyaratkan performa perusahaan yang maksimal dalam mengalokasikan aset  lancar yang perusahaan  miliki dan berdampak kepada nilai perusahaan (Ismi & Heykal, 2020). Searah dengan analisis Sylvia et al. (2021) dengan Rachmad et al. (2021) bahwa Likuiditas memiliki positif terhadap nilai perusahan.
Tingginya  nominal  deviden  yang  di  bagikan  kepada  pemegang  saham  akan  menciptakan  citra  perusahan meningkat  yang  disebabkan  perusahaan  dapat  membagikan  deviden  setiap  tahunnya  dianggap  dana  yang  ditanam investor  sudah  dikelola  dengan  baik  dan  mampu  mensejahtrakan  investor  (Adiputra  &  Hermawan,  2020). Pengelolahan  kebijakan  deviden  yang  baik  akan  berdampak  positif  terhadap  nilai  perusahaan,  karena  itu  untuk meingkatkan  nilai  perusahaan  maka  perusahaan  harus  memaksimalkan  dividen  yang  ada  (Ismi  &  Heykal,  2020). Searah  dengan  penelitian  Banani  et  al.  (2021)  dan  Rachmad  et  al.  (2021)  bahwa  Kebijakan  deviden  mempunyai dampak positif terhadap nilai perusahan.

## METODE
Desain  analisis  menggunakan  kuantitatif  dalam  konteks  analisis  kausalitas  dan  data  yang  pakai  ialah  data sekunder  di  peroleh  dari  web  BEI  (www.idx.co.id)  dan  web  Sahamok  (www.sahamok.net).  Variabel  terikat  dalam analisis  ini  adalah  nilai  perusahaan  (Y),  diukur  dengan  PBV,  yang  menunjukkan  persentase  penjualan  yang  akan didistribusikan  untuk  investor  sebagai  dividen  tunai  (Rumpoko,  2018)  Variabel  bebasnya  menggunakan  empat variabel  yaitu  Profitabilitas  (X1)  dengan  proksi Return  On  Assets  (ROA )  yang  menginformasikan  bagaimana efektivitas performa dalam mengelola perusahaan untuk mendapatkan keuntungan (Novari & Lestari, 2020). Variabel independen  kedua  yaitu Leverage dengan  proksi DER (X2)  diukur  dengan  membagikan  total  utang  dengan  modal
Yudha Aditya dan M. Hendri Yan Nyale, Tinjauan Kinerja Keuangan dan Kebijakan Dividen terhadap Nilai Perusahaan
sendiri (Wisnu & Aurelia, 2021). Variabel independent  ketiga  yaitu likuiditas (X3) dengan proksi curent ratio (CR) yang  di  ukur  menggunakan  pembagian  asset  lancar  dengan  utang  lancar  (Andreas  &  Surbakti,  2021).  Selanjutnya variabel  Kebijakan  Dividen (X4)  di  nilai  dari  rasio DPR ,  menunjukan  persentase  pendapatan  yang  akan  di distribusikan untuk investor sebagai dividen tunai (Andreas et al., 2021).
Populasi pada analisis ini yaitu perusahan sektor Barang Konsumsi yang terdaftar di BEI periode 2017-2021 sejumlah  76  perusahan.  Teknik  pengambilan  sampel  di  gunakannya  purposive  sampling  dan  menggunakan  kriteria berikut : perusahaan sektor barang konsumsi yang sudah terdaftar IPO pada periode analisis, perusahaan sector barang konsumsi yang memiliki laba positif serta membagikan deviden selama periode analisis data yang di gunakan dalam analisis  ini bersifat sekunder berupa  laporan  keuangan tahunan  yang di dapat dari situs resmi BEI dan mendapatkan sampel  sebanyak  70  sampel  dari  14  perusahaan  dikali  5  tahun  periode.  Selanjutnya  teknik  analisis  data  yang digunakan  dalam  analisis  ini  ialah  statistik  deskriptif.  Sebelum  melakukan  analisis,  perlu  ditentukan  adakah  data dalam  analisis  ini  normal  atau  tidak  dengan  menggunakan  stastistik  deskriptif,  uji  asumsi  klasik  di  antaranya  uji normalitas, uji multikolinearitas, uji heteroskedastisitas, dan uji autokorelasi. Untuk hipotesis mengunakan, uji t, dan koefisien  determinasi  (R 2 )  dengan  menggunakan  analisis  regresi  linear  berganda.  Model  regresi  berganda  dalam analisis ini dinyatakan sebagai berikut: PBV= α + β1 ROA + β2 DER + β3CR + β4 DPR + e Keterangan: Y = Nilai Prusahaan; α = Konstanta; β = Koefesien  regresi; ROA = Return On Assets ; DER = Debt To Equity Ratio ; CR = Current Ratio ; dan DPR = Dividend Payout Ratio

## HASIL
Tabel  1  menjelaskan  bahwa  proses  awal  pengujian  asumsi  klasik,  data  dari  sampel  analisis  menunjukkan tanda-tanda  bahwa  data  tidak  terdistribusi  normal.  Oleh  karena  itu,  penelitian  ini  menggunakan  outlier  untuk menghilangkan angka ekstrim dan melakukan transformasi data sehingga sampel yang digunakan sebanyak lima puluh enam. Pertama, uji normalitas guna melihat apa data yang terdistribusi normal, dilakukan dengan metode one sample Kolmogorov Smirnov, dikatakan normal apabila nilai sig > 0.05 dan jika < 0.05; maka data tidak berdistribusi normal. Berdasarkan hasil uji normalitas pada data yang sudah dilakukan outlier dan transformasi data dikatakan bahwa model regresi  berdistribusi  normal,  terlihat  dari  nilai  sig  sebesar  0.054  >  0.05  sehingga  dapat  disimpulkan  bahwa  data terdistribusi normal sehingga olah data dapat dilanjutkan.
Selanjutnya Uji Multikolinearitas,  analisis dikatakana baik apabila  tidak ada masalah multikolinearitas. Data dapat  dikatakana  tidak  ada  kendala  multikolinearitas  jika  nila  tolerance  >  0.100  dan  VIF  <  10.00.  bahwasannya diperoleh dari hasil uji di dapatkan nilai VIF dari semua variable sudah < 10.00 dan nilai tolerance dari semua variable sudah  >  0.100  maka  dapat  disimpulkan,  seluruh  variabel  telah  memenuhi  persyaratan  tersebut  dan  tidak  adanya multikolinearitas  pada  persamaan  model  regresi.  Uji  Heteroskedastisitas  untuk  memeriksa  terdapat  perbedaan  antara satu  residu  dengan  pengamatan  lainnya.  Analisis  ini  di  gunakannya  Uji  Park,  data  dinyatakan  bebas  dari heteroskedastisitas apabila  jumlah sig > 0.05. Dalam analisis ini nilai sig dari ROA yaitu  0.108 > 0.05, lalu nilai sig DER  yaitu  0.217  > 0.05,  kemudian  nilai  sig  CR  yaitu 0.399  > 0.05 dan  DPR  adalah  0.720  > 0.05 dengan  demikian dapat menyimpulkan bahwa tidak ada  gejala  heteroskedastisitas dalam model regresi.  Terakhir uji autokorelasi guna memeriksa  apakah  terlihat  kesalahan  pengguna  (korelasi)  diantara  periode  t  dengan  periode  terdahulu  (t  -1).  Ini menggunakan  uji  Durbin  Watson  dengan  syarat  nilai  Durbin  Watson  yaitu dU<DW<(4-dU).  didapatkan  nilai  DW sebesar 1.846 berdasarkan tabel Durbin-Watson n = 70 dan k = 4 dimana nilai dL = 1.494 dan nilai dU = 1.735, maka diperoleh  1.735  <  1.846  <  2.265  yang  sudah  memenuhi  syarat  sehingga  dapat  disimpulkan  bahwa  pada  analisis  ini tidak terjadi masalah autokorelasi.

## Tabel 1
Uji Asumsi Klasik
Yudha Aditya dan M. Hendri Yan Nyale, Tinjauan Kinerja Keuangan dan Kebijakan Dividen terhadap Nilai Perusahaan
Analisis  regresi  linier  berganda  berfungsi  menguji  pengaruh  antara  dua  atau  lebih  variabel  bebas.  Hasil pengolahan data yang dilakukan, maka diperoleh fungsi persamaan analisis regresi linier berganda yaitu PBV= 0.480 + 1.959 ROA + 0.022 DER + 0.001 CR + 0.131 DPR + e Fungsi persamaan regresi tersebut mengungkapkan bahwa: a. Nilai konstanta sebesar 0.480, yang menyatakan jika profitabilitas yang di proksikan dengan ROA , DER , CR , dan DPR dalam  keadaan  konstant  atau  tidak  mengalami  perubahan  (nilainya  0),  nilai  konsisten  variabel PBV adalah senilai 0.480.
b. Nilai koefisien regresi profitabilitas dengan proksi ROA mempunyai value positif 1.959 artinya pada saat kenaikan ROA sebesar ‘1 satuan’ maka PBV mengalami peningkatan sejumlah 1.959 dan sebaliknya, hal ini searah dengan teori bahwa profitabilitas yang ukur menggunakan proksi ROA memiliki dampak positif terhadap nilai perusahaan. c. Nilai  koefisien  regresi  leverage  yang  diprokskan  dengan DER memiliki  nilai  0.022,  yang  mengindikasikan  pada saat  kenaikan Leverage sebesar  ‘1  satuan’, PBV mengalami  peningkatan  sejumlah  0,022  begitupula  sebaliknya, hasil  tersebut  tidak  searah  dengan  teori  yang  mengatakan  bahwa Levarage memiliki  dampak  berlawanan  atau kearah  negative  terhadap  nilai  perusahaan  namun  setelah  dilakukan  olah  data  menghasilkan  bahwa  leverage mengarah kearah positif terhadap nilai perusahaan.
d. Nilai  koefisien  regresi  likuiditas  yang  diproksikan  dengan  CR  memiliki  nilai  positif  0.001,  artinya  pada  saat kenaikan Likuiditas senilai ‘1 satuan’ , maka PBV mengalami peningkatan yaitu 0.001 begitupun sebaliknya, hal ini searah dengan teori likuiditas yang memiliki dampak kearah positif kepada nilai perusahaan e. Nilai  koefisien DPR mempunyai  nilai  positif  0.131  artinya  pada  saat  kenaikan Kebijakan  dividen sejumlah  ‘1 satuan’, PBV akan  mengalami  peningkatan  sejumlah  0.131  begitupula  sebaliknya,  hal  ini  searah  dengan  teori bahwa kebijakan deviden berdampak positif terhadap nilai perusahan.

## Tabel 2

## Uji Hipotesis dan Uji Koefisien Determinasi

## Sumber: data olahan
Tabel 2 menjelaskan hasil  uji t merupakan uji yang digunakan untuk melihat apakah masing-masing variabel independen memiliki pengaruh terhadap variabel dependen apabila sig (< 0,05), hipotesis diterima, ini berarti bahwa secara  parsial  variabel  independen  memiliki  pengaruh  signifikan  terhadap  variabel  dependen.  Berdasarkan  hasil pengujian  statistik  t  menghasilkan  Profitabilitas (ROA)  menghasilkan  t-hitung  sejumlah  4.543  >  1.9904  kemudian nilai  sig  0.00  <  0.05,  disimpulkan  profitabilitas  (ROA)  memiliki  pengaruh  signifikan  terhadap  nilai  perusahan. Variabel Leverage mempunyai t-hitung 0.269 < 1.9904 dan nilai sig 0.789 > 0.05 Dapat disimpulkan bahwa pengaruh leverage tidak berpengaruh terhadap firm value . Variabel Likuiditas memiliki t-hitung senilai 0.094 < 1.9904 dan sig 0.926  >  0.05, di  ikhtisarkan investment  opportunity  set tidak  memiliki  pengaruh  terhadap  nilai  perusahan.  Terakhir, variabel Kebijakan Dividen dengant-hitung senilai 2.322 > 1.9904 dan nilai sig 0.024 < 0.05, disimpulkan kebijakan deviden berdampak  positif  terhadap  nilai  perusahaan.  Selanjutnya hasil  koefisien  determinasi  menampilkan  nilai adjusted  R-squared  sebesar  39,3%.  Hal  Ini  menggambarkan  nilai  bisnis  dengan  dimensi  nilai  buku  (PBV)  ini dipengaruhi variabel profitabilitas, leverage , likuiditas , dan kebijakan dividen , dan memiliki sisah sebesar 60,7% dapat dipengaruhi dengan variabel lainnya.

## Pengaruh Profitabilitas Terhadap Nilai Perusahaan
Hasil  pengujian  secara  parsial  pengaruh  Profitabilitas terhadap  nilai  perusahaan  dengan  nilai  t  hitung  4.543,  nilai signifikansi  0.000  <  0.05  menyatakan  profitabilitas  berdampak  positif  terhadap firm  value atau  H 1 dapat  diterima. Hasil analisis ini searah dengan signaling teory yang mendukung hasil ini bahwa profitabilitas yang tinggi mengarah pada  prospek  masa  depan  perusahan.  Hal  ini  dikarenakan  profitabilitas  menggambarkan  keadaan  suatu  perusahaan kepada  investor  sebagai  bentuk  tanggung  jawab  perusahan.  Profitabilitas  yang  baik  dan  tinggi  merupakan  pertanda positif  bagi  semua  pihak  yang  terlibat  dalam  perusahaan,  termasuk  shareholder  dan  calon  investor,  jika  perusahan mampu  memaksimalkan  asetnya  dan  menghasilkan  keuntungan.  Analisis  ini  menghasilkan  bahwa  dari  56  data perusahan sektor barang konsumsi selelah di outlier diperoleh temuan hasil bahwa tingginya profitabilitas maka akan tinggi  pula  nilai  perusahan  karena  dalam  pengambilan  keputusan  investor  berinvestasi.  bahwa  semakin  tinggi profitabilitas maka  akan  semakin  tinggi  pula  nilai  perusahan.  Hasil  tersebut  mengkonfirmasi  temuan  Saputri  & Giovanni (2021) dan Sylvia et al. (2021) dengan hasil profitabilitas akan memberikan efek positif signifikan bagi nilai
Yudha Aditya dan M. Hendri Yan Nyale, Tinjauan Kinerja Keuangan dan Kebijakan Dividen terhadap Nilai Perusahaan
perusahaan.  Sedangkan  hasil  yang  berlawanan  ditunjukkan  dalam  analisis  dari  Teguh,  (2021)  yang  menyimpulkan bahwa profitabilitas tidak berpengaruh kepada firm value.

## Pengaruh leverage Terhadap Nilai Perusahaan
Hasil  pengujian  secara  parsial  Leverage  terhadap  nilai  perusahaan  dengan  jumlah  t-hitung  0.269  dan  jumlah sig  0.789  >  0.05  oleh  karna  itu  H 2 ditolak.  Hal  ini  menyatakan leverage yang  di  ukur  oleh  DER  tidak  berdampak signifikan terhadap nilai perusahan. Secara teori, Leverage merupakan kemampuan seberapa besar kewajiban mampu dibayarkan oleh perusaaan ini  kaitannya dengan firm  value ialah  hutang  yang besar menjadikan sinyal  negatif untuk investor dan akan menurunkan minat ivestor  dan permintaan di pasar saham pun ikut menurun lalu  harga sahampun menurun  dan  nilai  perusahaan  ikut  menurun.  Namun  hasil  analisis  ini  tidak  searah  dengan  teori  leverage  dan grand theory dalam analisis ini yaitu teori sinyal yang dimana perusahan yang terdaftar pada sektor barang konsumsi sudah memasuki tahap maturity yang memiliki cadangan laba sehingga Perusahaan lebih mungkin untuk meningkatkan aset dengan  ekuitas  (pendanaan  internal)  yang  berasal  dari  laba  ditahan  dan  ekuitas  dari  pada  hutang.  Jika  perusahaan memiliki  dana  sendiri  yang  cukup  untuk  membiayai  aset  yang  dibiayai  sendiri,  perusahaan  mengurangi  rasio utangnya. Penggunaan leverage yang berlebihan mengurangi manfaat penggunaan leverage. karena keuntungan yang diperoleh tidak sebanding dengan biaya yang dikeluarkan, hutang yang kecil dapat meningkatkan nilai perusahaan dan begitupula  sebaliknya.  Hal  ini  searah  dengan  penelitian  Jiarni  &  Utomo  (2019)  dan  Novari  &  Lestari,(2020)  yang mengatakan bahwa leverage tidak berpengaruh kepada nilai perusahaan.

## Pengaruh Likuiditas Terhadap Nilai Perusahaan
Analisis ini menyimpulkan likuiditas tidak memiliki pengaruh terhadap nilai perusahan ( price book value ) dari jumlah t-hitung senilai 0,094 dan nilai signifikansi 0.926 > 0.05 menyimpulkan H 3 ditolak. Analisis ini menghasilkan kesimpulan  bahwa  likuiditas  tidak  memiliki  pengaruh  terhadap  nilai  perusahan.  Secara  teori,  Rasio  likuiditas  yang tinggi  merefleksikan  performa  perusahaan  yang  maksimal  dalam  menggunakan  aktiva  lancar  perusahaan  dan mempengaruhi  nilai  perusahaan  yang  tercermin  dari  rasio  likuiditas  yang  tinggi  tetapi,  analisis  ini  menghasilkan ketidaksuaian  dengan  teori  likuiditas  dan  dan grand  theory dalam  analisis  ini  yaitu “signaling  theory” yang mengungkapkan  bahwa  calon  investor  tidak  terlalu  melihat  faktor  likuiditas  yang  diwakili  oleh  rasio  likuiditas perusahaan  saat  berinvestasi.  Likuiditas  perusahaan  tidak  menghambat  pertumbuhan  nilainya,  karena  hanya mencerminkan  usaha  perusahaan  untuk  memenuhi  kewajiban  pendek  nya.  Investor  jarang  memperhatikan  rasio likuiditas  sebab  lebih  memperhatikan  kesehatan  internal  perusahaan  dalam  memenuhi  kewajiban  jangka  pendeknya, Apalagi  investor  tidak  peduli  berapa  rasio  saat  ini.  Investor  tertarik  pada  usaha  perusahaan  untuk  menghasilkan keuntungan. Seperti yang kita ketahui bersama, nilai sebuah perusahaan tidak didasarkan pada kemampuannya untuk membayar  hutangnya,  melainkan  pada  kemampuannya  untuk  mengelola  aset,  stok,  dan  penjualannya  dengan  cara yang  menghasilkan  keuntungan  yang  merefleksikan  nilai  perusahaan.  Kondisi  ini  menyebabkan  rasio  lancar  tidak berdampak  signifikan  terhadap  nilai  perusahan.  Searah  dengan  penelitian  Komala  et  al.  (2021)  dan  Sadewo  et  al. (2022) yang mengatakan bahwa likuiditas tidak berdampak pada nilai perusahan.

## Pengaruh Kebijakan Dviden Terhadap Nilai Perusahan
Analisis  ini  memberikan  kesimpulan  kebijakan  deviden  ( dividend  payout  ratio )  memiliki  pengaruh  positif pada nilai perusahan ( price book value) dengan nilai t-hitung senilai 2.322 dan nilai signifikansi senilai 0.024 < 0.05 dapat diartikan tinggi atau rendahnya rasio kebijakan deviden merupakan suatu hal yang dapat dipertimbangkan calon investor  untuk  berinvestasi.  Perusahan  yang  membayarkan  deviden  yang  tinggi  terhadap  investornya  akan mengakibatkan value perusahan,  karena  investor  akan  menginvestasikan  dananya  pada  perusahaan  yang  secara konsisten membagi keuntungannya sebagai deviden. Oleh karena itu peneliti menyatakan kebijakan dividen memiliki pengaruh positif yang signifikan terhadap nilai perusahaan atau H 4 dapat diterima. Signaling theory mengungkapkan pembagian  deviden  digunakan  untuk  memberi  sinyal  kepada  masa  depan  perusahaan.  Jika  perusahaan  memiliki kondisi  yang  baik  di  masa  depan,  perusahaan  akan  meningkatkan  dividen  yang  dibayarkan  dan  sebaliknya  jika prospek masa depan menurun, perusahaan akan mengurangi pembayaran dividen. tingginya dividen yang dibayarkan untuk  para  investor,  semakin  besar  pula  perhatian  yang  harus  diberikan  kepada  performa  perusahan  dan  akhirnya perusahan  yang  berhasil  dianggap  menguntungkan  dan  tentunya  semakin  baik  valuasi  perusahaan,  hal  ini  tercermin dalam  tingkat  harga  saham  perusahan  tersebut.  Di  dukung  oleh  teori  sinyal,  pembayaran  dividen  mengandung informasi/kondisi tentang prospek masa depan perusahaan (Saputri & Giovanni, 2021). Hasil dari analisis ini bahwa dari 56 data perusahaan sektor industry barang  konsumsi setelah di outlier di dapatkan temuan  hasil bahwa semakin besar pembagian dividen maka investor berpendapat perusahaan tersebut memiliki performa perusahaan yang baik dan akan mengakibatkan semakin tinggi nilai perusahan. Dapat disimpulkan kebijakan deviden memiliki pengaruh positif signifikan  terhadap  nilai  perusahan.  Hasil  ini  juga  sesuai  dengan  analisis  Rachmad  et  al.  (2021)  dan  Banani  et  al. (2021) yang menunjukan bahwa kebijakan dividen memiliki Efek positif pada nilai perusahaan. Akan tetapi Analisis
Yudha Aditya dan M. Hendri Yan Nyale, Tinjauan Kinerja Keuangan dan Kebijakan Dividen terhadap Nilai Perusahaan
Renly (2019) menunjukkan hasil yang berlawanan yang menyimpulkan bahwa kebijakan dividen berpengaruh negatif terhadap nilai perusahaan.

## SIMPULAN
Hasil penelitian ini megungkapkan bahwa 1) semakin tinggi profitabilitas maka akan semakin tinggi pula nilai perusahaan  karena  dalam  pengambilan  keputusan  investor  berinvestasi.  bahwa  semakin  tinggi profitabilitas maka akan semakin tinggi pula nilai perusahaan; 2) kecukupan dana yang dimiliki perusahaan  untuk membiayai aktivanya yang  diperoleh  dari  modal  sendiri  membuat  perusahaan  mengurangi  proporsi  hutangnya.  Penggunaan  hutang  yang berlebihan  akan  mengurangi  manfaat  yang  diterima  atas  penggunaan  hutang  karena  manfaat  yang  diterima  tidak sebanding  dengan  biaya  yang  ditimbulkan,  sehingga  proporsi  hutang  yang  rendah  dapat  meningkatkan  nilai perusahaan;  3)  nilai  perusahaan  bukan  didasarkan  pada  kemampuan  perusahaan  dalam  melunasi  hutangnya  tetapi kemampuan  perusahaan  dalam  mengelola  aset,  modal  sendiri,  dan  penjualan  untuk  menghasilkan  laba  yang mencerminkan nilai perusahaan yang diukur dari harga sahamnya. Kondisi ini yang menyebabkan current ratio tidak berpengaruh  terhadap  nilai  perusahaan;  4)  perusahaan  dengan  pembayaran  dividen  yang  besar  kepada  pemegang sahamnya  dapat  meningkatkan  nilai  perusahaan,  karena  investor  akan  menginvestasikan  dananya  pada  suatu perusahaan  yang  membagi  labanya  dalam  bentuk  dividen  secara  konsisten.  sehingga  dikatakan kebijakan  dividen berpengaruh positif signifikan terhadap nilai perusahaan.

## DAFTAR PUSTAKA
Adiputra,  I.  G.,  &  Hermawan,  A.  2020.  The  effect  of  corporate  social  responsibility,  firm  size,  dividend  policy  and liquidity  on  firm  value:  Evidence  from  manufacturing  companies  in  Indonesia. International  Journal  of Innovation, Creativity and Change , 11 (6), 325–338.
Andreas,  &  Surbakti,  D.  B.  2021.  Pengaruh  Likuiditas,  Ukuran  Perusahaan,  Profitabilitas  dan  Laverage  Terhadap Nilai  Perusahaan  pada  Perusahaan  Sub  Sektor  Wholesale  yang  Terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  Periode 2014-2018. J-MAS (Jurnal Manajemen Dan Sains) , 6 (1), 238.
Banani, A., Dewi, R., & Sulistyandari. 2021. The Effect of Leverage, Liquidity, Profitability, Firm’s Growth, Firm’s Size,  and  Dividend  Policy  toward  Firm  Value  (Study  at  Manufacture  Companies  Listed  on  Indonesia  Stock Exchange Period 2014-2017). Jurnal Akuntansi, Manajemen Dan Ekonomi , 23 (2), 8–19.
Christian,  M.  2020.  Pengaruh  Profitabilitas,  Leverage,  Likuiditas,  Ukuran  Perusahaan  Dan  Kebijakan  Dividen Terhadap Nilai Perusahaan. Jurnal Ilmiah Akuntansi Dan Manajemen , 16 (2), 57–66. Dedi, R. 2018. Pengaruh Leverage Dan Profitabilitas Terhadap Nilai Perusahaan. 10(1), 21–39. Fiska,  A.  2020.  Pengaruh  profitabilitas,  leverage  ,  keputusan  investasi,  dan  kebijakan  dividen  terhadap  nilai perusahaan.
Hasanudin. 2020. The effect of ownership and financial performance on firm value of oil and gas mining companies in Indonesia. International  Journal  of  Energy  Economics  and  Policy  (IJEEP) , 41 (7–8),  307–307. https://doi.org/10.1515/mt-1999-417-807
Investasi.kontan.co.id. (n.d.). Investasi.kontan.co.id . www.investasi.kontan.co.id
Ismi,  F.  R.,  &  Heykal,  M.  2020.  The  Effect  of  Liquidity,  Leverage,  Profitability,  Dividend  Payout  Ratio,  and  Price Earning Ratio on Firm Value. PalArch’s Journal of Archaeology of Egypt / Egyptology , 17 (7), 2967–2977. Jiarni,  T., & Utomo, S. D. 2019. Company  Value: Leverage, Profitability  And Company Size. JUARA: Jurnal Riset Akuntansi , 9 (2), 92–99.
Jihadi,  M.,  Vilantika,  E.,  Hashemi,  S.  M.,  Arifin,  Z.,  Bachtiar,  Y.,  &  Sholichah,  F.  2021.  The  Effect  of  Liquidity, Leverage,  and  Profitability  on  Firm  Value:  Empirical  Evidence  from  Indonesia. Journal  of  Asian  Finance, Economics and Business , 8 (3), 423–431.
Komala, P. S., Endiana, I. D. M., Kumalasari, P. D., & Rahindayati, N. M. 2021. The Effect of Profitability, Solvency, Liquidity, Investment Decisions and Funding Decisions on Company Value. KARMA (Karya Riset Mahasiswa Akuntansi) , 1 (1), 40–50.
Marasabessy,  A.  I.,  Murwani,  D.,  &  Siswanto,  E.  2019.  The  Effect  Of  Financial  Performance  On  Firm  Value  And Stock Return (Study on manufacturing companies listed on the Indonesia Stock Exchange for the period 2015- 2017). International Journal of Social Science and Economic Research , 4 (4), 2595–2603.
Megawati, A., & Laily, N. 2017. Pengaruh Profitabilitas, Leverage, dan Ukuran Perusahaan terhadap Nilai Perusahaan pada Perusahaan Manufaktur. Jurnal Ilmu Dan Riset Manajemen (JIRM) , 6 (12)
Novari, M. P., & Lestari, V. P. 2020. The Effect Of Company Size, Leverage, And Profitability On Company Value In The Property And Real Estate Sector. E-Jurnal Manajemen Universitas Udayana , 5 (9), 5671–5694. Novera,  M.  2020.  Pengaruh  kebangkrutan,  Profitabilitas  Dan  Opini  Audit  Terhadap  Nilai  Peruasaan. Orphanet Journal of Rare Diseases , 21 (1), 1–9.
Novia, A. 2021. Pengaruh Likuiditas dan Profitabilitas Terhadap Nilai Perusahaan. Jurnal Perspektif , 19 (2), 191–198. https://doi.org/10.31294/jp.v19i2.11393
Yudha Aditya dan M. Hendri Yan Nyale, Tinjauan Kinerja Keuangan dan Kebijakan Dividen terhadap Nilai Perusahaan
Nyale, M. H. Y. 2020. Pengaruh Leverage ,  Cashflow Dan Working Moderating Pada Perusahaan Jasa Transportasi 2013 - 2016. Forum Ilmiah , 17 (1), 1–20.
Putri, M. Olivia Dwi, & Wiksuana, I. G. B. 2021. The effect of liquidity and profitability on firm value mediated by dividend  policy. American  Journal  of  Humanities  and  Social  Sciences  Research , 212 (5),  204–212. www.ajhssr.com
Rachmad, C., Satria, H., Sahara, M. A., Utami, R., & Kurnia, S. 2021. Profitability and Liquidity on Firm Value with Dividend  Policy  Evidence  From  Indonesian. The  International  Conference  on  Government  Education Management and Tourism (ICoGEMT) , 1 (1), 305–313. www.finance.yahoo.com Renly,  S.  2019.  the  Effect  of  Dividend  Policy,  Liquidity,  Profitability  and  Firm  Size  on  Firm  Value  in  Financial Service  Sector  Industries  Listed  in  Indonesia  Stock  Exchange  2015-2018  Period. Accountability , 8 (2),  91. https://doi.org/10.32400/ja.24760.8.2.2019.91-101 Rilla,  G.  2021.  Pengaruh  Profitabilitas  Likuiditas  dan  Ukuran  Perusahaan  terhadap  Nilai  Perusahaan. Jurnal  Syntax Transformation , 2 (3), 298–306. https://doi.org/10.46799/jst.v2i3.233 Rumpoko, A. 2018. Pengaruh Profitabilitas, Kebijakan Hutang Dan Kebijakan Deviden Terhadap Nilai Perusahaan. Sadewo,  F.,  Santoso,  B.,  &  Putra,  I.  N.  N.  A.  2022.  The  Effect  Of  Profitability  And  Liquidity  On  Company  Value With Capital Structure  As  Intervening Variable  (Study on Manufacturing Companies listed on the  Indonesia Stock  Exchange  in  the  Consumer  Goods  Industry  Sector  2015-2019). Jmm  Unram  -  Master  of  Management Journal , 11 (1), 39–55. https://doi.org/10.29303/jmm.v11i1.704
Saputri,  C.  kurnia,  &  Giovanni,  A.  2021.  The  The  Effect  Of  Profitability,  Size  And  Liquidity  on  Firm  Value  in Consumer Goods Industry Listed on The Indonesia Stock Exchange (IDX). Journal of Business Management Review , 2 (2), 92–106. https://doi.org/10.47153/jbmr22.902021
Sylvia, Azhar, M., & Badarudin. 2021. Analysis of the Effect of Profitability, Leverage, and Liquidity on Firm Value With  Sustainability  Report  Disclosure  As  Moderating  Variable  in  Service  Companies  Listed  on  Indonesia Stock Exchange (Idx) in 2013-2017. International Journal Public Budgeting, Accounting and Finance , 4 (1), 1–12. http://www.ijpbaf.net/index.php/ijpbaf/article/view/272
Wisnu, Y., & Aurelia, D. 2021. The Effect of Profitability, Leverage, Institutional Ownership, Managerial Ownership, and Dividend Policy on Firm Value. Journal of Global Business and … , 3 (1), 15–29.