## PENGARUH CASH RATIO , RETURN ON ASSET DAN GROWTH TERHADAP
DIVIDEN PAYOUT RATIO PERUSAHAAN INDUSTRI PERTAMBANGAN DI BURSA EFEK INDONESIA TAHUN 2008-2010

## SANTI YULIA NIRVA SARI
Program Studi Manajemen Fakultas Ekonomi, Universitas Muhammadiyah Gresik Kampus GKB, Jl. Sumatra 101 GKB 61121 Gresik Indonesia E-mail : zetamamori@ymail.com

## ABSTRACT
The  study  was  conducted  to  examine  the  effect  of  variable  cash  ratio,  Retun  On  Assets (ROA),  and  the  Growth  Dividend  Payout  Ratio  against  the  mining  company  listed  on  the Indonesia  Stock  Exchange  in  the  period  2008-2010.  The  population  in  this  study  some  11 mining companies listed on the Indonesia Stock Exchange in the period 2008-2010. Sampling technique  used  was  purposive  sampling  criteria:  (1)  The  mining  companies  that  provide financial  statements  in  the  period  2008-2010,  based  on  the  recapitulation  of  the  company's performance  as  published  by  the  Indonesia  Stock  Exchange  through  www.idx.co.id.  (2)  The mining company that is continuously distributed dividends in the period 2008-2010, based on the payout ratio as published by the Indonesia Stock Exchange through www.idx.co.id. (3) The mining  company  that  produces  profitability  in  the  period  2008-2010,  based  on  the recapitulation  of  the  company's  performance  as  published  by  the  Indonesia  Stock  Exchange through  www.idx.co.id.  Data  obtained  from  the  publication  of  the  Indonesia  Stock  Exchange 2008-2010.  Obtained  the  sample  of  11  companies.  Analysis  technique  used  is  multiple regression  by  the  least  squares  equations  and  hypothesis  testing  using  the  t-statistic  for testing  the  partial  regression  coefficients  and  F-statistics  to  test  the  effect  together  with  the confidence  level  of  5%.  The  results  showed  that  the  Cash  Ratio  (CR)  significantly  influence the  House  of Representatives. While  the  Return  On  Asset (ROA)    and  Growth  no  significant effect  on  the  House.  We  suggest  to  investors  in  Indonesia  Stock  Exchange  in  order  to  give more attention to information released by the company in  making their  investment decisions. Variable  Cash  Ratio  in  this  study  is  the  most  influential  variable  on  the  House  indicated  the significance of the value of 0.028, Return On Asset (ROA) to the value of significance is 0.169, and Growth with a significance value is 0.841.
Keywords: Cash ratio, Return On Asset (ROA), Growth and Dividend Payout Ratio (DPR)

## PENDAHULUAN
Di  negara-negara  maju,  pasar  modal  bersama- sama  dengan  sektor  perbankan  telah  menjadi sumber  pembiayaan  yang  sangat  penting  bagi perkembangan perekonomian. Pasar modal terdapat  kebijakan  dividen  yang  sangat  penting dalam mempengaruhi kesempatan investasi perusahaan,  harga  saham,  struktur  finansial,  arus pendanaan  dan  posisi  likuiditas.  Kebijakan dividen menyediakan informasi mengenai performa ( performance ) perusahaan.
Secara  lebih  khusus  studi  ini  menginvestigasi hubungan  dan  besarnya  pengaruh  pertimbangan manajemen  atas  variabel-variabel cash  ratio , return  on  asset ,  pertumbuhan (growth), dan pengaruhnya  terhadap dividen  payout  ratio (DPR). Dividen  payout  ratio adalah  persentase
dari  pendapatan  yang  akan  dibayarkan  kepada pemegang saham sebagai “ cash dividen ”. Dividen payout  ratio merupakan  perbandingan  antara Dividen  Per  Share (DPS)  dengan Earning  Per Share (EPS)  pada  periode  yang  bersangkutan  di dalam  komponen dividen  per  share terkandung unsur  dividen,  sehingga  jika  semakin  besar dividen  yang dibagikan  maka semakin besar pula dividen payout ratio nya. Penelitian ini menggunakan objek penelitian perusahaan pertambangan  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek Indonesia  tahun  2008-2010  karena  Indonesia merupakan salah satu produsen  peringkat atas di dunia pertambangan, “Indonesia adalah salah satu produsen  terbesar  di  dunia  timah  (peringkat  dua setelah  China),  batubara  (peringkat  tiga)  dan tembaga  (peringkat  ke-tiga  eksportir  batubara
termal  terbesar  setelah  Australia  dan  Afrika Selatan)  terbesar,  setelah  Amerika  Serikat  dan Chili).  Hal  ini  juga  menghasilkan  jumlah  besar emas dan nikel.
Mineral  dan  produk-produk  terkait  19%  dari total  ekspor  Indonesia,  dengan  emas  sebagai penghasil  pendapatan  terbesar.  Indonesia  juga merupakan  produsen  bauksit,  fosfat  dan  pasir besi,  dengan  potensi  produksi  berlian  aluvialjuga sehingga  investor  berminat  menginvestasikan modalnya  pada  perusahaan  pertambangan  di Indonesia,  maka  perusahaan  dituntut  untuk menyajikan  kelengkapan  pengungkapan  laporan keuangan  supaya  informasi  laporan  keuangan yang  diungkapkan  bermanfaat  bagi  pengguna informasi.  Para  investor  asing  tertarik  untuk berinvestasi  di  perusahaan  pertambangan  di Indonesia,  karena  Indonesia  memiliki  banyak kekayaan dalam bidang pertambangan. Pengertian dari pertambangan adalah kegiatan, teknologi, dan bisnis yang berkaitan dengan industri pertambangan  mulai  dari  prospeksi,  eksplorasi, evaluasi,  penambangan,  pengolahan,  pemurnian, pengangkutan, sampai pemasaran.
Pertambangan  adalah  rangkaian  kegiatan dalam  rangka  upaya  pencarian,  penambangan (penggalian), pengolahan, pemanfaatan dan penjualan  bahan  galian  (mineral,  batubara,  panas bumi,  migas).  Salah  satu  produk  pertambangan yang  diminati  adalah  pertambangan  batubara, Permintaan  batubara  ke  depan  nampaknya  akan mengalami  peningkatan  yang  cukup  besar. Setidak-tidaknya  ini  dapat  diproxy  kebutuhan impor  batubara  dari  beberapa  negara  maju maupun  negara  berkembang.  Kebutuhan  impor batubara  pada  tahun  2009  mencapai  591 metrik ton (Mt),  tahun  2010  diperkirakan  naik  menjadi 635  Mt  dan  pada  tahun  2015  diperkirakan  akan naik  menjadi  803  Mt  (Merrill  Lynch,    8  Juni 2010).  Pada  penelitian  kali  ini  mencoba  meneliti beberapa  faktor-faktor  yang   mempengaruhi dividen  payout  ratio pada  perusahaan  industri pertambangan yang telah go publik , yaitu menguji hubungan Cash  Ratio,  Return  On  Asset dan Growth terhadap dividen  payout  rasio  (DPR). Peneliti  tertarik  untuk  melakukan  penelitian dengan  judul  “  Analisis  Pengaruh Cash  Ratio , Return  On  Asset dan Growth Terhadap Dividen Payout  Ratio Perusahaan  Industri  Pertambangan Di Bursa Efek Indonesia Tahun 2008-2010 “
Miller dan Modigliani (1961) telah mengembangkan irrelevant dividen , yang selanjutnya  disusul  dengan  studi  yang  membahas tentang  pembayaran  dividen  dan  berbagai  variasi dalam  kebijakan  pembayaran  dividen  dengan memfokuskan  pada  ketidak  sempurnaan  pasar. Studi  ini  mencoba  mengembangkan  beberapa faktor  yang  berhubungan  dengan  kebijakan dividen  tunai (cash  dividen) dari  perusahaan publik yang terdaftar pada PT Bursa Efek Jakarta. Secara  lebih  khusus  studi  ini  menginvestigasi hubungan  dan  besarnya  pengaruh  pertimbangan manajemen atas variabel-variabel posisi kas (cash position),
potensi
pertumbuhan
(growth potential), size perusahaan
(firm size), perbandingan  antara  kewajiban  dengan  modal (debt  to  equity), keuntungan (profitability), kepemilikan (holding), dan pengaruhnya terhadap dividen payout ratio (DPR).
Penelitian terhadap faktor-faktor yang
mempengaruhi  kebijakan  pembagian dividen payout  ratio sudah  dilakukan  Damayanti  dan Achyani  (2006)  dalam  penelitiannya  terhadap perusahaan  manufaktur  yang  terdaftar  di  Bursa Efek  Jakarta  periode  1999-2003  menyebutkan bahwa dari variabel investasi, likuiditas, profitabilitas , pertumbuhan perusahaan dan ukuran  perusahaan  tidak  ada  satu  variabel  pun yang  berpengaruh  secara  signifikan  terhadap dividen payout ratio . Hal ini bertentangan dengan penelitian  yang  dilakukan  oleh  (Gill  dan  Green dalam  Yuniningsih,  1993)  yang  menyatakan bahwa  likuiditas  suatu  perusahaan  mempunyai pengaruh  positif  dengan dividen  payout  ratio . Juga  dengan  penelitian  yang  dilakukan  oleh Theobald  (1978)  yang  diacu  oleh  Florentina (2001) dalam Yuniningsih (2002) yang
menyatakan  bahwa  profitabilitas  mempunyai pengaruh  positif  dengan dividen  payout  ratio . Yuniningsih  (2002)  menyatakan  bahwa  dari penelitiannya ditemukan bahwa investasi berpengaruh  signifikan  negatif  terhadap dividen payout ratio.
Penelitian  yang  lain  dilakukan  oleh  Puspita  ( 2009  ),  yang  berjudul “Analisis  Faktor-Faktor Yang  Mempengaruhi  Kebijakan  Dividen  Payout Ratio  ”. Dalam  penelitian  ini  digunakan  26 sampel perusahaan dari tahun 2005 sampai 2007. Hasil  pengujian  hipotesis  dengan  menggunakan analisis  regresi  berganda  dengan  enam  variabel
independen Cash Ratio (CR), Growth, Firm Size, Return  On  Asset (ROA), Debt to  Total  Asset (DTA), Debt  to  Equity  Ratio (DER)  dan  satu variabel dependen ( Dividen Payout Ratio (DPR)) pada  perusahaan  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek Indonesia periode 2005-2007 menunjukkan bahwa  dari  keenam  sampel  tersebut  semuanya memiliki  pengaruh  yang  sangat  signifikan terhadap DPR.
Penelitian  yang  lain  dilakukan  oleh  Sutrisno
(1999),  yang  berjudul “Analisis  Faktor-Faktor Yang Mempengaruhi Dividen Payout Ratio  Pada Perusahaan  Publik  Di  Indonesia  ”. Studi  ini bertujuan  untuk  menganalisis  faktor-faktor  yang mempengaruhi dividen  payout  ratio (DPR)  pada perusahaan  publik  yang  terdaftar  di  PT  Bursa Efek  Jakarta.  Model
Analysis  of  Moment
Structure (AMOS)  digunakan  untuk  menguji tujuh  variabel  secara  simultan  yang  diduga mempengaruhi  DPR,  yaitu  :  posisi  kas,  potensi pertumbuhan,  size  perusahaan,  rasio  hutang  dan modal, profitabilitas,  holding ,  dan  DPR. Cash ratio merupakan  salah  satu  ukuran  dari  rasio likuiditas  ( liquidity  ratio )  yang  merupakan kemampuan  perusahaan  memenuhi  kewajiban jangka pendeknya  ( current  liability )  melalui sejumlah  kas  dan  setara  kas,  seperti  (giro atau simpanan  lain  di  bank  yang  dapat  ditarik  setiap saat)  yang  dimiliki perusahaan.  Semakin  tinggi cash ratio menunjukkan kemampuan kas perusahaan untuk memenuhi (membayar) kewajiban  jangka  pendeknya  (Brigham  dalam Puspita,  1983).  (Ang  dalam  Puspita,  1997) menyatakan bahwa Return on Asset adalah tingkat keuntungan  bersih  yang  berhasil  diperoleh perusahaan  dalam  menjalankan  operasionalnya. Return  On  Asset diukur  dari  laba  bersih  setelah pajak  ( earning  after  tax )  terhadap  total  assetnya yang  mencerminkan  kemampuan  perusahaan dalam  penggunaan  investasi  yang  digunakan untuk operasi perusahaan dalam rangka menghasilkan  probabilitas  perusahaan.  ROA (salah  satu  ukuran  profitabilitas)  juga  merupakan ukuran efektivitas perusahaan dalam menghasilkan  keuntungan  dengan  memanfaatkan aktiva tetap  yang digunakan  dalam  menghasilkan keuntungan  dengan  memanfaatkan  aktiva  tetap yang  digunakan  untuk  operasi.  Semakin  besar ROA  menunjukkan  kinerja  perusahaan  yang semakin  baik  karena  tingkat  kembalian  investasi
( return )  yang  semakin  besar.  (Riyanto  dalam Puspita, 2001:267) makin cepat tingkat pertumbuhan  suatu  perusahaan,  makin  besar kebutuhan  dana  untuk  waktu  mendatang  untuk membiayai  pertumbuhanya.  Perusahaan  tersebut biasanya  akan  lebih  senang  untuk  menahan pendapatanya daripada dibayarkan sebagai dividen dengan mengingat batasanbatasan biayanya.  Apabila  perusahaan  telah  mencapai tingkat  pertumbuhan  sedemikian  rupa  sehingga perusahaan  telah well  established ,  dimana kebutuhan  dananya  dapat  dipenuhi  dengan  dana yang  berasal  dari  pasar  modal  atau  sumber  dana ekstern  lainya,  maka  keadaanya  adalah  berbeda. Dalam  hal  yang  demikian  perusahaan  dapat menetapkan dividend payout ratio yang tinggi.

## Hipotesis
Semakin tinggi cash ratio
menunjukkan kemampuan  kas  perusahaan  untuk  memenuhi
(membayar) kewajiban jangka pendeknya
(Brigham dalam Puspita, 1983: 211).
H1:  terdapat  pengaruh  yang  signifikan Cash Ratio terhadap Dividen  Payout  Ratio pada perusahaan  industri  pertambangan  di  Bursa  Efek Indonesia tahun 2008-2010.
Return on asset
mencerminkan kemampuan perusahaan dalam menghasilkan laba atas pengelolaan asset perusahaan yang merupakan perbandingan antara earning after tax dengan Total  Assets . Return  on  asset adalah tingkat  keuntungan  bersih  yang  mampu  diraih oleh perusahaan pada saat menjalankan operasinya (Ang dalam Puspita, 1997).
Perusahaan yang memperoleh keuntungan cenderung akan membayar porsi keuntungan yang lebih  besar  sebagai  dividen.  Semakin  besar keuntungan  yang  diperoleh,  maka  akan  semakin besar pula kemampuan perusahaan untuk membayar  dividen    (Damayanti  dan  Achyani, 2006).
H2 : terdapat pengaruh yang signifikan Return On Asset terhadap Dividen  Payout  Ratio pada perusahaan  industri  pertambangan  di  Bursa  Efek Indonesia tahun tahun 2008-2010.
(Riyanto  dalam  Puspita,  2001:267) makin cepat tingkat pertumbuhan suatu perusahaan,  makin  besar  kebutuhan  dana  untuk waktu mendatang untuk membiayai
pertumbuhanya.  (Jensen  dalam  Puspita,  1986)
menyebutkan bahwa
perusahaan dengan kesempatan  pertumbuhan  yang  tinggi  memiliki free cash flow yang rendah  karena sebagian dana yang  ada  digunakan  untuk  investasi  pada  proyek yang  memiliki  nilai  NVP  positif.  Sehingga  dapat disimpulkan  bahwa  terdapat  hubungan  yang negatif  antara  pertumbuhan  dan  pembayaran dividen.
H3:  terdapat  pengaruh  yang  signifikan Growth terhadap Dividen  Payuot  Ratio pada  perusahaan industri  pertambangan  di  Bursa  Efek  Indonesia tahun 2008-2010.
Rasio  pembayaran  dividen  menentukan jumlah  laba  yang  ditahan  sebagai  sumber pendanaan.  Semakin  besar  laba  ditahan  semakin sedikit  jumlah  laba  yang  dialokasikan  untuk pembayaran  dividen.  Alokasi  penentuan  laba sebagai  laba  ditahan  dan  pembayaran  dividen merupakan aspek  utama dalam  kebijakan dividen (Wachowicz dalam Puspita, 1997:496).
H4: Cash  Ratio,  Return  On  Asset, dan Growth mempunyai  pengaruh  secara  simultan  terhadap Dividen  Payout  Ratio pada  perusahaan  industri pertambangan  di  Bursa  Efek  Indonesia  tahun 2008-2010.

## METODELOGI
Jenis  penelitian  ini  adalah  kuantitatif  asosiatif kausal,  karena  penelitian  ini  menganalisis pengaruh  antara  satu  variabel  dengan  variabel- variabel yang lain yaitu ; antara cash ratio , return on  asset, dan growth dengan kebijakan  dividen payout  ratio sebagai  variabel  terikat.  Metode kuantitatif merupakan metode yang menggunakan data  penelitian  berupa  angka-angka  dan  analisis mengggunakan statistik penelitian terapan, karena memerlukan hipotesis. Penelitian ini menggunakan laporan keuanggan neraca dan laba rugi  perusahaan  pertambangan  periode  tahun 2008-2010 yang diperoleh dari Pojok Bursa Efek Indonesia  bertempat  di  kampus  Universitas Muhammadiyah  Jl.  Sumatera  101  GKB  Gresik. Populasi  adalah  gabungan  dari  seluruh  elemen yang  berbentuk  peristiwa,  hal  atau  orang  yang memiliki  karakteristik  yang  serupa  yang  menjadi pusat  perhatian  seorang  peneliti  karena  itu dipandang  sebagai  sebuah  semesta  penelitian. (Ferdinand,  2006).  Data  yang  digunakan  dalam penelitian  ini  adalah  data  sekunder  dengan merujuk  kepada  semua  perusahaan-perusahaan  di
yang  terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  untuk tahun 2008-2010. Jumlah populasi dari penelitian ini  adalah  39  perusahaan  industri  pertambangan yang  terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  untuk tahun  2008-2010.  Menurut  Amirullah  dan Hidayat  (2002  :  66)  bahwa  sampel  adalah merupakan  suatu  sub  kelompok  dari  populasi yang  dipilih  dalam  penelitian,  dan  dianggap  bisa mewakili  keseluruhan  populasi,  jumlahnya  lebih sedikit  dari  populasinya  (minimal  10  %).  Sampel diambil berdasarkan metode judgmental sampling atau  disebut  juga purposive  sampling .  Dengan kriteria sampel bahwa :
1. Perusahaan  pertambangan  yang  menyajikan laporan  keuangan  periode  tahun  2008-2010, berdasarkan  rekapitulasi  kinerja  perusahaan yang  di  publikasikan  oleh  PT  Bursa  Efek Indonesia melalui www.idx.co.id.
2. Perusahaan pertambangan yang secara
kontinu  membagikan  dividennya  periode pada  tahun  2008-2010,  berdasarkan payout ratio yang dipublikasikan oleh PT Bursa Efek Indonesia melalui www.idx.co.id.
3. Perusahaan pertambangan yang menghasilkan  profitabilitas  periode  tahun 2008-2010,  berdasarkan  rekapitulasi  kinerja perusahaan  yang  di  publikasikan  oleh  PT Bursa Efek Indonesia melalui www.idx.co.id. Dengan menggunakan metode judgmental sampling maka diperoleh data penelitian sebanyak 3  x  11  =  33.  Berikut  adalah  nama  perusahaan yang menjadi sampel penelitian:
1. Pt Adaro Energy Tbk
2. Pt Aneka Tambang Tbk
3. Pt Bumi Resources Tbk
4. Pt Elnusa Tbk.
5. Pt International Nickel Indonesia (Inco) Tbk
6. Pt Indika Energy Tbk
7. Pt Indo Tambang Raya Megah Tbk
8. Pt Timah (Persero) Tbk
9. Pt Perusahaan Gas Negara (Persero) Tbk
10. Pt Resource Alam Indonesia Tbk
11. Pt Radiant Utama Interinsco Tbk.

## Teknik Pengumpulan Data
Dalam  penelitian  ini  metode  pengumpulan  data yang  digunakan  adalah  studi  pustaka  yaitu  telaah pustaka  yang  ditujukan  untuk  mendapatkan informasi  yang  berhubungan  dengan  materi penelitian.  Studi  dokumentasi  dilakukan  di  Pojok
BEI  UMG  dan  BEI.  Data-data  yang  diperlukan yaitu cash  ratio,  return  on  asset,  growth dan dividen  payout  ratio merupakan  komponen laporan keuangan  yang diperoleh dari Indonesian Capital Market Directory (ICMD).

## Definisi Operasional Variabel
Variabel-variabel yang dibutuhkan dalam penelitian  ini  ada  empat  yang  terdiri  dari  tiga variabel independen yaitu Cash Ratio , Return On Asset,  Growth serta  satu  variabel  dependen  yaitu Dividen  Payout  Ratio ( DPR ).  Masing-masing variabel  penelitian  secara  operasional  dapat didefiniskan sebagai berikut:
a. Variabel Independen
Cash Ratio ( Cr ) Cash ratio merupakan salah satu ukuran dari rasio likuiditas  ( liquidity  ratio )  yang  merupakan kemampuan  perusahaan  memenuhi  kewajiban jangka  pendeknya  ( current  liability )  melalui sejumlah  kas  dan  setara  kas,  seperti  (giro  atau simpanan  lain  di  bank  yang  dapat  ditarik  setiap saat) yang dimiliki perusahaan. Variabel ini diberi simbol  X1  variabel  ini  diperoleh  dari Indonesia Capital Market Directory.
Liability Current Cash (X1) CR 
Return On Asset Return  On  Asset  (ROA) merupakan  atribut  dari profitibilitas.  ROA  merupakan Rasio  Earning After  Tax Terhadap Total  Asset .  Variabel  ini diberi  simbol  X2.  Sumber  data  dari  variabel  ini diperoleh dari indonesian capital market directory.
Asset Total (EAT) Tax After Earning (X2)
ROA 
Dimana: ROA (X2) = Return On Asset EAT = Earning After Tax TA = Total Asset

## Growth
Pertumbuhan  perusahaan  adalah  gambaran  tolak ukur keberhasilan perusahaan. Aset adalah aktiva yang  digunakan  untuk  aktivitas  operasional perusahaan. Semakin besar aset  maka diharapkan semakin  besar  pula  hasil  operasional  yang dihasilkan  oleh  suatu  perusahaan.  (Ang  dalam Puspita,  1997).  Variabel  ini  diperoleh  dengan menghitung  rata-rata  tingkat  pertumbuhan  asset, yaitu dengan  membagi total asset tahun sekarang dikurang  dengan total  asset tahun  sebelumnya terhadap total  asset tahun  sebelumnya.  Variabel
ini diberi simbol X3 sumber data dari variabel ini diperoleh  dari Indonesian  Capital  Market Directory.
1) - (St Asset Total 1) - (St Asset Total - (St) Asset Total Growth 

## Dimana:
Growth (X3) = pertumbuhan perusahaan St = total aset tahun berjalan
St-1  =  total  aset  tahun  berjalan  dikurangi  total aset tahun sebelumnya
Variabel Dependen
Variabel  dependen  dalam  penelitian  ini  adalah Dividend  Payout  Ratio ( DPR) dalam  penelitian ini dihitung dengan rumus sebagai berikut:
EPS DPS (Y)
DPR 
Dimana: DPR (Y)  : Rasio pembayaran DPS
: Dividen per lembar saham
EPS
: Laba per lembar saham
Variabel  ini  diberi  simbol  Y.  Sumber  data  dari variabel  ini  diperoleh  dari Indonesian  Capital Market Directory.

## Uji Asumsi Klasik
Uji  normalitas  bertujuan  untuk  menguji  apakah dalam  model  regresi,  data residual memiliki distribusi normal. Untuk menguji apakah distribusi  data  normal  atau  tidak,  ada  dua  cara untuk mendeteksinya, yaitu dengan analisis grafik dan  uji  statistik.  Analisis  grafik  merupakan  cara yang termudah untuk melihat normalitas residual adalah  dengan  melihat  grafik  histogram  yang membandingkan  antara  data  observasi  dengan distribusi  yang  mendekati  distribusi  normal.  Uji normalitas data bertujuan untuk memperoleh data yang berdistribusi normal. Alat uji normalitas data menggunakan one-sample  kolmogorovsmirnov. Data  dikatakan  normal  jika  variabel  yang dianalisis memiliki tingkat signifikansi lebih besar dari 5% (Santoso dalam Pupita, 2001).
Namun  demikian  dengan  hanya  melihat histogram  hal  ini  bisa  menyesatkan  khususnya untuk  jumlah  sampel  yang  kecil.  Metode  yang lebih  handal  adalah  dengan  melihat Normal Probability  Plot yang  membandingkan  distribusi kumulatif  dari  data  sesungguhnya  dengan distribusi  kumulatif  dari  distribusi  normal. Distribusi  normal  akan  membentuk  satu  garis lurus diagonal, dan ploting data akan
dibandingkan dengan garis diagonal. Jika distribusi  data  adalah  normal,  maka  garis  yang menggambarkan data sesungguhnya akan mengikuti  garis  diagonalnya.  (Imam  Ghozali dalam Puspita, 2001). Hasil pengujian  normalitas tampak dalam Tabel 1 sebagai berikut:
Tabel 1. Hasil Tes Sample Kolmogorov-Smirnov
One-Sample Kolmogorov-Smirnov Test logx1 logx2 logx3 log.y N 33 33 33 33 Normal Parameters a Mean -.1639 -.8625 -.7537 -.4886 Std. Deviation .55228 .31651 .52601 .36568 Most Extreme Differences  Absolute .082 .122 .131 .219 Positive .069 .077 .109 .133 Negative -.082 -.122 -.131 -.219 Kolmogorov-Smirnov Z .474 .698 .752 1.256 Asymp. Sig. (2-tailed) .978 .714 .625 .085
a. Test distribution is Normal.
Dari hasil pengujian tersebut menunjukkan bahwa data  telah  terdistribusi  secara  normal.  Hal  ini ditunjukkan  dengan  uji Kolmogorov  -  Smirnov yang  menunjukkan  hasil  dari  CR  yang  memiliki tingkat signifikansi sebesar 0,978, hasil dari ROA yang  memiliki  tingkat  signifikansi  sebesar  0,714, hasil  dari Growth yang  memiliki  tingkat signifikansi  sebesar  0,625,  dan  hasil  dari  DPR yang  memiliki  tingkat  signifikansi  sebesar  0,085
yang  berada  di  atas  0,05.  Sehingga  uji normalitasnya    terpenuhi.  Hasil  terakhir  di  atas juga  didukung  hasil  analisis  grafiknya,  yaitu  dari grafik  histogram  dan Normal  Probability  Plot seperti  Gambar  4.2  dan  4.3  di  bawah.Dengan melihat tampilan grafik histogram dapat disimpulkan  bahwa  pola  distribusi  data  normal. Kemudian  pada  grafik  normal  plot  terlihat  titk- titik sebaran mendekati garis normal.
Dengan  melihat  tampilan  grafik  histogram  dapat disimpulkan  bahwa  pola  distribusi  data  normal. Kemudian  pada  grafik  normal  plot  terlihat  titk- titik  sebaran mendekati garis normal.
Uji multikolinearitas bertujuan untuk  menguji apakah  dalam  model  regresi    ditemukan  adanya korelasi  antar  variabel  bebas  (independen).  Jika variabel  independen  saling  berkorelasi,  maka variabel-variabel  ini  tidak  ortogonal. Variabel ortogonal adalah  variabel  independen  yang  nilai korelasi  antar  sesama  variabel  independen  sama dengan  nol  (Ghozali,  2005).  Untuk  mengetahui
ada  tidaknya multikolinearitas di  dalam  model regresi  dapat  dilihat  dari nilai  Tolerance dan Variance Inflation Factor (VIF).
Suatu  model  regresi  dinyatakan  bebas  dari multikolinearitas jika mempunyai nilai Tolerance di atas 0.1 dan nilai VIF di bawah 10. Dari Tabel 4.4  dapat  diketahui  bahwa  semua  variabel independen  memiliki  nilai Tolerance di  atas  0.1 dan  nilai  VIF  jauh  di  bawah  angka  10.  Hal  ini menunjukkan  dalam  model  ini  tidak  terjadi multikolinearitas.
Tabel 2. Hasil Uji Multikolinearitas
Coefficients a Model Unstandardized Coefficients Standardized Coefficients t Sig. Collinearity Statistics B Std. Error Beta Tolerance VIF 1 (Constant) -.702 .186 -3.762 .001 logx1 .280 .121 .423 2.317 .028 .808  1.237 logx2 -.278 .197 -.240 -1.411 .169 .927  1.078 logx3 -.026 .126 -.037 -.202 .841 .816  1.226
a. Dependent Variable: log.y
Suatu  model  regresi  dinyatakan  bebas  dari multikolinearitas jika mempunyai nilai Tolerance di atas 0.1 dan nilai VIF di bawah 10. Dari Tabel 4.4  dapat  diketahui  bahwa  semua  variabel independen  memiliki  nilai Tolerance di  atas  0.1 dan  nilai  VIF  jauh  di  bawah  angka  10.  Hal  ini menunjukkan  dalam  model  ini  tidak  terjadi multikolinearitas
Uji autokorelasi bertujuan  untuk  menguji apakah  dalam  model regresi  linear ada korelasi antara  kesalahan  pengganggu  pada  periode  t dengan  kesalahan  periode  t-1  (sebelumnya).  Jika terjadi korelasi, maka  dinamakan  ada  problem autokorelasi . Autokorelasi muncul karena observasi  yang  berurutan  sepanjang  waktu berkaitan  satu  sama  lainnya.  Model  regresi  yang
baik  adalah  yang  bebas  dari autokorelasi (Ghozali,  2005).  Untuk  mengetahui  adanya autokorelasi dalam suatu model regresi dilakukan melalui  pengujian  terhadap  nilai  uji  Durbin Watson  (Uji  DW).  Dengan  ketentuan  sebagai berikut (Algifari, 1997 ) :
Kurang dari 1,10   = Ada autokorelasi
1,10 s/d 1,54 = Tanpa kesimpulan 1,55 s/d 2,46 = Tidak ada autokorelasi 2,46 s/d 2,90 = Tanpa kesimpulan
Lebih dari 2,91    = Ada autokorelasi Data  yang  digunakan  untuk  uji  autokorelasi  ini adalah  data  dari  variabel  independen.  Untuk mengetahui  ada  tidaknya autokorelasi kita  harus melihat nilai uji D-W dengan ketentuan sbb :
Tabel 3. Hasil Uji Durbin-Watson
Model Summary b Model R R Square Adjusted R Square Std. Error of the Estimate Durbin-Watson 1 .468 a .219 .138 .33954 2.413
a. Predictors: (Constant), logx3, logx2, logx1
b. Dependent Variable: log.y
Berdasar  hasil  analisis  regresi  pada  Tabel  maka diperoleh  nilai  hitung  Durbin  Watson  sebesar 2,413;  sedangkan  besarnya  DW-tabel: dl (batas luar) =  1,2576; du (batas dalam) = 1,6511; 4 – du =2,3489;  dan  4  – dl =  2,7424;  maka  dari perhitungan  disimpulkan  bahwa  DW-test  terletak pada  daerah  uji.  Berdasarkan  ketentuan  sebagai berikut  (Algifari,  1997)  :  kurang  dari  1,10  ada autokorelasi,  berada  di  angka  1,55  s/d  2,46  tidak ada  autokorelasi  dan  jika  lebih  dari  2,91  ada autokorelasi.  Berdasar  hasil  analisis  regresi  pada Tabel Durbin-Watson maka diperoleh nilai hitung
Durbin Watson sebesar 2,413. Dari hasil tersebut, dapat  disimpulkan  bahwa  model  tersebut  tidak ada  autokorelasi  dan  tidak  mengalami  problem autokorelasi.  Selain  dengan  uji  durbin  watson, untuk  mengetahui  ada  tidaknya  autokorelasi  bisa dengan menggunakan Run Test.
Tabel
menunjukkan  hasil uji  autokorelasi tersebut. Berdasarkan  Tabel  diketahui  probabilitas  sebesar 0,482  yang  menunjukkan  tidak  signifikan  pada 0.05.  Dari  hasil  tersebut,  dapat  disimpulkan bahwa  model  tersebut  tidak  mengalami  problem autokorelasi.
Tabel 4. Hasil Uji Autokorelasi Runs Test logx1 logx2 logx3 log.y Test Value a -.17 -.80 -.79 -.39 Cases < Test Value 16 16 16 16 Cases >= Test Value 17 17 17 17 Total Cases 33 33 33 33 Number of Runs 19 23 22 15 Z .359 1.776 1.422 -.703 Asymp. Sig. (2-tailed) .719 .076 .155 .482 a. Median
Berdasarkan  Tabel  diatas  diketahui  probabilitas sebesar 0,482 yang menunjukkan tidak signifikan pada  0.05.  Dari  hasil  tersebut,  dapat  disimpulkan bahwa  model  tersebut  tidak  mengalami  problem autokorelasi.
Uji heteroskedastisitas bertujuan untuk menguji  apakah  dalam  model  regresi  terjadi ketidak  samaan  varian  dari residual satu pengamatan ke pengamatan yang lain. Jika varian dari  residual  satu  pengamatan  ke  pengamatan yang  lain  tetap,  maka  disebut homoskedastisitas dan jika berbeda akan disebut heteroskedastisitas. Model regresi yang baik adalah model yang tidak
terjadi heteroskedastisitas (Ghozali,  2006).  Data yang  digunakan  untuk  uji heteroskedastisitas ini adalah  data  dari  variabel  independen  setelah outlier dihilangkan. Untuk
menentukan heteroskedastisitas dapat  menggunakan  grafik scatterplot, titik-titik  yang  terbentuk  harus menyebar  secara  acak,  tersebar  baik  di  atas maupun  di  bawah  angka  0  pada  sumbu  Y,  bila kondisi ini  terpenuhi maka  tidak terjadi heteroskedastisitas dan  model  regresi  layak digunakan.  Hasil  uji heteroskedastisitas dengan menggunakan  grafik scatterplot di  tunjukan  pada gambar di bawah ini:
Gambar Hasil Uji Heterokedastisitas
Dari  grafik scatterplot terlihat  bahwa  titik-titik menyebar  secara  acak  tersebar  baik  di  atas maupun di bawah angka 0 pada sumbu Y. Dengan demikian dapat disimpulkan bahwa model regresi ini tidak terjadi heteroskedastisitas .

## Hasil Analisis Regresi Berganda
Dari  data  yang  diperoleh  kemudian  dianalisis dengan  metode  regresi  dan  dihitung  dengan menggunakan  program  SPSS.  Berdasar output
SPSS  tersebut  secara  parsial  pengaruh  dari keenam variabel independent yaitu CR, ROA dan Growth terhadap DPR ditunjukkan pada Tabel 5 dibawah  ini.  Dari  hasil  persamaan  regresi  linier berganda  dapat  dilihat  nilai  konstanta  sebesar  - 0,702.  Hal  ini  mengindikasikan  bahwa  DPR mempunyai nilai sebesar -0,702 dengan dipengaruhi  variabel Cash  Ratio ,  ROA  dan Growth konstan.
Tabel 5. Hasil Perhitungan Regresi Berganda Coefficients a Model Unstandard ized Coefficient s Standa rdized Coeffi cients T Sig.
Collinearity Statistics
B Std. Error  Beta Tolera nce VIF 1 (Con stant) - .702 .186 -3.762  .001 logx 1 .280  .121 .423  2.317  .028 .808  1.237 logx 2 - .278 .197 -.240  -1.411  .169 .927  1.078 logx 3 - .026 .126 -.037  -.202  .841 .816  1.226
a. Dependent
Variable: log.y
DPR = -0,702 + 0,280 CR - 0,278 ROA - 0.026

## Growth
Dari  hasil  persamaan  regresi  linier  berganda tersebut  di  atas  dapat  dilihat  nilai  konstanta sebesar  -0,702.  Hal  ini  mengindikasikan  bahwa DPR  mempunyai  nilai  sebesar  -0,702  dengan dipengaruhi  variabel Cash  Ratio ,  ROA  dan Growth konstan.  Persamaan  regresi  di  atas mempunyai makna sebagai berikut: Variabel Cash  Ratio (CR)  menunjukkan  arah positif  terhadap Dividend  Payout  Ratio (DPR) pada  perusahaan  pertambangan  yang  terdaftar  di Bursa  Efek  Indonesia  periode  2008-2010  dengan nilai  koefisien  regresi  sebesar  0,280.  Tanda positif  pada  koefisien  menunjukkan  telah  terjadi peningkatan  variabel cash  ratio sebesar  0,280 akan  mengakibatkan  peningkatan  pada dividen payout ratio yang dibagikan.  Variabel cash ratio dapat  dijadikan  sebagai  indikator  bagi  para investor dalam berinvestasi karena jika cash ratio meningkat  maka dividen  payout  ratio yang dibagikan akan meningkat. Variabel Return  On  Asset (ROA) menunjukkan arah  negatif  terhadap Dividen  Payout  Ratio (DPR)  pada  perusahaan  pertambangan  yang terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  periode  tahun 2008-2010  dengan  koefisien  regresi  sebesar  - 0,278.  Tanda  negatif  pada  koefisien  regresi variabel ROA menunjukkan jika terjadi penurunan  pada  variabel  ROA  sebesar  -0,278 akan  mengakibatkan  penurunan  pada  variabel dividen  payout  ratio yang  dibagikan.  Menurut Hanafi  (2004:375)  perusahaan  yang  mempunyai aliran  kas  atau profitabilitas yang  baik,  bisa membayar dividen atau meningkatkan dividen.
Variabel Growth menunjukkan  arah  negatif terhadap Dividen  Payout  Ratio (DPR)  pada perusahaan  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek Indonesia  periode  tahun  2008-2010  dengan koefisien  regresi  sebesar  -0,026.  Tanda  negatif pada  variabel Growth menunjukkan  jika  terjadi peningkatan pada variabel Growth sebesar -0,026 akan  mengakibatkan  penurunan  pada dividen payout  ratio yang  dibagikan.  Semakin  besar kebutuhan  dana  di  masa  yang  akan  datang,  akan semakin  memungkinkan  perusahaan  menahan keuntungan  dan  tidak  membayarkannya  sebagai dividen.

## Uji Statistik t
Uji  statistik  t  pada  dasarnya  menunjukkan seberapa jauh pengaruh satu  variabel independen secara  individual  dalam  menerangkan  variasi variabel  dependen  (Ghozali,  2005).  Hasil  uji statistik t dapat dilihat pada Tabel 4.8. Pengujian Hipotesis  pertama  yaitu Cash  Ratio mempunyai pengaruh  yang  signifikan  terhadap
Dividen
Payout Ratio pada perusahaan industri
pertambangan  di  Bursa  Efek  Indonesia  tahun 2008-2010. Pada tabel 4.8 dapat dijelaskan bahwa variabel cash  ratio berpengaruh  positif  dan signifikan  terhadap dividen  payout  ratio. Hal  ini dapat dilihat pada t-hitung =  2,317 dari tabel 4.8 di  atas  dengan  signifikansi  sebesar  0.028  yang lebih  kecil  dari  tingkat  signifikansi  yang digunakan  =  0,05.  Penelitian  ini  menerima hipotesis pertama yang berarti  terdapat pengaruh yang  signifikan  dari cash  ratio terhadap dividen payout ratio .
Pengujian Hipotesis kedua yaitu Return On Asset mempunyai  pengaruh  yang  signifikan  terhadap Dividen  Payout  Ratio pada  perusahaan  industri
Tabel  Hasil Uji t Coefficients a Model
Unstandardized Coefficients Standa rdized Coeffi cients
T Sig. B Std. Error Beta 1 (Cons tant) -.702 .186 -3.762  .001 logx1 .280 .121 .423 2.317  .028 logx2  -.278 .197  -.240 -1.411  .169 logx3  -.026 .126  -.037 -.202  .841 a. Dependent
Variable: log.y
pertambangan  di  Bursa  Efek  Indonesia  tahun tahun  2008-2010.  Pada  tabel  4.8  diatas  dapat dijelaskan  bahwa  variabel ROA berpengaruh negatif  dan  tidak  signifikan  terhadap dividen payout ratio. Hal ini dapat dilihat pada t-hitung = -1.411  dari  tabel  4.8  di  atas  dengan  signifikansi sebesar 0,169 yang besar dari tingkat signifikansi yang  digunakan  =  0,05.  Penelitian  ini  menolak hipotesis  kedua  berarti  tidak  terdapat  pengaruh yang signifikan dari ROA terhadap dividen payout ratio .
Pengujian Hipotesis ketiga yaitu Growth mempunyai  pengaruh  yang  signifikan  terhadap Dividen  Payuot  Ratio pada  perusahaan  industri pertambangan  di  Bursa  Efek  Indonesia  tahun 2008-2010. Pada tabel 4.8 di atas dapat dijelaskan bahwa  variabel growth berpengaruh  negatif  dan tidak  signifikan  terhadap dividen  payout  ratio. Hal  ini  dapat  dilihat  pada  t  hitung  =  -0.202  dari tabel 4.8 di atas dengan signifikansi sebesar 0.841 yang  lebih  besar  dari  tingkat  signifikansi  yang digunakan  =  0,05.  Penelitian  ini  menolak hipotesis  ketiga  berarti  tidak  terdapat  pengaruh yang  signifikan  dari growth terhadap dividen payout ratio . Uji Statistik F Uji  statistik  F  pada  dasarnya  menunjukkan apakah semua variabel independen yang dimasukkan  dalam  model  mempunyai  pengaruh secara bersama-sama terhadap variabel dependennya  (Ghozali,  2005).  Hasil  perhitungan Uji F ini dapat dilihat pada Tabel 6 Pengujian ini dimaksudkan  untuk  menguji  hipotesis  keempat yaitu, Cash  Ratio,  Return  On  Asset, dan Growth mempunyai  pengaruh  secara  simultan  terhadap Dividen  Payout  Ratio pada  perusahaan  industri pertambangan  di  Bursa  Efek  Indonesia  tahun 2008-2010.  Variabel  bebas  secara  bersama-sama tidak  berpengaruh  terhadap  variabel  tidak  bebas dan  alfa  (α)  5%  pengujian  dilakukan  sebagai berikut: Dari hasil analisis regresi dapat diketahui pula  bahwa  secara  bersama-sama  variabel independen  tidak  memiliki    pengaruh  yang signifikan  terhadap  variabel  dependen.  Hal  ini dapat dibuktikan dari nilai F hitung sebesar 2,705 dengan probabilitas 0.064.
Tabel 6 Hasil Perhitungan Uji F
ANOVA b Model Sum of Squares  Df Mean Square F Sig. 1  Regression .936 3 .312 2.705 .064 a Residual 3.343 29 .115 Total 4.279 32 a. Predictors: (Constant), logx3, logx2, logx1
ANOVA b Model Sum of Squares  Df Mean Square F Sig. 1  Regression .936 3 .312 2.705 .064 a Residual 3.343 29 .115 Total 4.279 32 b. Dependent Variable: log.y
Probabilitas  jauh  lebih  besar  dari  tingkat signifikansi  yang  digunakan  sebesar  0.05,  maka hasil dari pengujian tersebut menyatakan 0.064 > 0.05  maka  variabel  bebas  tidak  berpengaruh terhadap variabel terikat. Sehingga  model regresi tidak  dapat  digunakan  untuk  memprediksi Dividen Payout Ratio (DPR) atau dapat dikatakan bahwa  variabel  meliputi  CR, ROA  dan Growth secara  bersama-sama  tidak  berpengaruh  terhadap Dividen Payout Ratio (DPR).
Pengujian  ini  dimaksudkan  untuk  menguji hipotesis  keempat  yaitu, Cash  Ratio,  Return  On Asset, dan Growth mempunyai  pengaruh  secara simultan  terhadap Dividen  Payout  Ratio pada perusahaan  industri  pertambangan  di  Bursa  Efek Indonesia  tahun  2008-2010.  Variabel  bebas secara  bersama-sama  tidak  berpengaruh  terhadap variabel  tidak  bebas  dan  alfa  (α)  5%  pengujian dilakukan  sebagai  berikut:  Dari  hasil  analisis regresi  dapat  diketahui  pula  bahwa  secara bersama-sama variabel independen tidak memiliki    pengaruh  yang  signifikan  terhadap variabel  dependen.  Hal  ini  dapat  dibuktikan  dari nilai  F  hitung  sebesar  2,705  dengan  probabilitas 0.064.  Probabilitas  jauh  lebih  besar  dari  tingkat signifikansi  yang  digunakan  sebesar  0.05,  maka hasil dari pengujian tersebut menyatakan 0.064 > 0.05  maka  variabel  bebas  tidak  berpengaruh terhadap variabel terikat. Sehingga  model regresi tidak  dapat  digunakan  untuk  memprediksi Dividen Payout Ratio (DPR) atau dapat dikatakan bahwa  variabel  meliputi  CR, ROA  dan Growth secara  bersama-sama  tidak  berpengaruh  terhadap Dividen Payout Ratio (DPR).

## HASIL DAN PEMBAHASAN
Pengaruh  variabel independen berupa cash  ratio, ROA dan growth terhadap  variabel  dependen yaitu dividen  payout  ratio. Variabel cash  ratio memiliki  koefisien  positif,  menunjukkan  bahwa adanya  peningkatan  variabel cash  ratio akan mengakibatkan  peningkatan  pada dividen  payout ratio yang  dibagikan.  Variabel cash  ratio dapat dijadikan  sebagai  indikator  bagi  para  investor dalam  berinvestasi  karena  jika cash  ratio
meningkat  maka dividen  payout  ratio yang dibagikan akan meningkat.
Tanda  positif  dalam  variabel cash  ratio ini menunjukkan  bahwa  adanya  peningkatan  jumlah kas dari perusahaan akan meningkatkan pembayaran dividen pula oleh perusahaan.  Posisi Cash  Ratio (CR)  merupakan  variabel  penting yang  dipertimbangkan  oleh  manajemen  dalam kebijakan  dividen  pada  peringkat  moderat. Cash Ratio (CR)  merupakan  ukuran  yang  lazim digunakan  untuk  mengukur  likuiditas,  sehingga cash  ratio juga  diduga  berpengaruh  terhadap pendapatan dividen.
Semakin tinggi cash ratio maka pemegang saham akan  semakin  mudah  memperoleh  dana  kas. Tanda  positif  dari  hasil  penelitian  ini  terhadap variabel cash ratio, bahwa dengan meningkatnya cash  ratio akan  menyebabkan    meningkatkan dividen payout ratio . Hasil temuan ini mendukung  hasil  penelitian  yang  lain  dilakukan oleh  Usman  (2006)  dan  Risaptoko  (2007)  dan mendukung  hasil  penelitian  dari  Partington (1989)  dimana  hasil  penelitiannya  menunjukkan bahwa Cash Ratio (CR) memiliki pengaruh yang signifikan  terhadap Dividend Payout  Ratio (DPR) . Pada  variabel  ini,  tanda  negatif  koefisien regresinya  menunjukkan    bahwa  apabila  ROA meningkat  maka dividen  payout  ratio akan mengalami penurunan.
Hasil  penelitian  menunjukkan  bahwa  pengaruh negatif variabel Return On Asset (ROA) terhadap Dividen Payout Ratio (DPR) menjelaskan bahwa tingkat profitabilitas perusahaan akan berdampak pada  peningkatan  pembagian  dividen  yang dilakukan  perusahaan.  Tanda  negatif  dalam penelitian  ini  sesuai  dengan  teori information content  or  signaling  hypothesis Mondigliani- Miller yang menyatakan bahwa kenaikan dividen merupakan  suatu  sinyal  kepada  para  investor bahwa manajemen meramalkan suatu penghasilan yang baik di masa yang akan datang. Berdasarkan teori  tersebut  menunjukkan  bahwa  penghasilan yang  tinggi    melalui asset yang  dimiliki  yang tercermin  dari  (ROA)  menunjukkan  pengaruh positif terhadap kebijakan dividen yang tercermin dari  DPR.  ROA  mengalami  peningkatan  karena laba  yang  dihasilkan  berupa earning  after  tax juga  mengalami  kenaikan,  sehingga  berpengaruh terhadap kenaikan ROA.
Menurut  Hanafi  (2004:375)  perusahaan  yang mempunyai  aliran  kas  atau profitabilitas yang baik  bisa  membayar  dividen  atau  meningkatkan
dividen.  Hasil  temuan  ini  mendukung  hasil penelitian  yang  lain  dilakukan  oleh  Sri  Hapsari (2005).  Pada  penelitian  ini  menggunakan  sampel sebanyak  335  perusahaan  yang  eksis  di  Bursa Efek  Indonesia  pada  tahun  2001–  2003. Penelitian ini menyimpulkan bahwa ROI, Current Ratio dan Cash  Position berpengaruh  terhadap Dividend  Payout  Ratio .  Sedangkan  DER  dan ROA  tidak  berpengaruh  terhadap Dividend Payout  Ratio . Tanda  negatif  pada  koefisien regresi  variabel growth berarti  bahwa  g rowth akan berpengaruh negatif terhadap dividen payout ratio .  Tanda  negatif  pada  penelitian  ini  dengan alasan  bahwa  manajer  dalam  bisnis  perusahaan dengan memperhatikan pertumbuhan lebih menyukai  untuk  menginvestasikan  pendapatan setelah  pajak  dan  mengharapkan  kinerja  yang lebih baik dalam asset growth secara keseluruhan.
Menurut  teori  residual  dividen,  perusahaan  akan membayar  dividennya  jika  hanya  tidak  memiliki kesempatan  investasi  yang  menguntungkan, sehingga  terdapat  hubungan  yang  negatif  antara pertumbuhan aset dan pembayaran dividen. Hasil penelitian  ini  menunjukkan  bahwa  perusahaan yang mengharapkan tingkat pertumbuhan penjualan  yang  tinggi  akan  mempertahankan rasio  pembayaran  dividen  yang  rendah  untuk memperkuat pembiayaan internal. Semakin besar kebutuhan  dana  di  masa  yang  akan  datang,  akan semakin  memungkinkan  perusahaan  menahan keuntungan  dan  tidak  membayarkannya  sebagai dividen.
Riyanto  (2001:267)  menyatakan  bahwa  makin cepat  tingkat  pertumbuhan  suatu  perusahaan, makin  besar  kebutuhan  dana  untuk  waktu mendatang  untuk  membiayai  pertumbuhanya. Hasil  temuan  ini  konsisten  dan  mendukung  hasil penelitian  yang  dilakukan  oleh  Amidu  dan  Abor (2006)  menyatakan  bahwa  terdapat  hubungan negatif  antara dividen payout  ratio dengan growth .
Dari  hasil  analisis  regresi  dapat  diketahui  pula bahwa  secara  bersama-sama  variabel  independen tidak  memiliki    pengaruh  yang  signifikan terhadap  variabel  dependen.  Hal  ini  dapat dibuktikan  dari  nilai  F  hitung  sebesar  2,705 dengan probabilitas 0.064. Probabilitas jauh lebih besar  dari  tingkat  signifikansi  yang  digunakan sebesar  0.05,  maka  hasil  dari  pengujian  tersebut menyatakan  0.064  >  0.05  maka  variabel  bebas tidak  berpengaruh  terhadap  variabel  terikat.
Sehingga  model  regresi  tidak  dapat  digunakan untuk  memprediksi Dividen  Payout  Ratio (DPR) atau dapat dikatakan bahwa variabel meliputi CR, ROA  dan Growth secara  bersama-sama  tidak berpengaruh  terhadap Dividen  Payout  Ratio (DPR).
Hal  ini  menunjukkan  bahwa  semakin  meningkat atau  menurunnya cash  ratio, retrun  on  asset dan growth tidak  berpengaruh  terhadap dividen payout  ratio .  Hal  ini  sejalan  dengan  penelitian sebelumnya  (Atok  Risaptoko  ;  2007  )  yang menyatakan  ketiga  variabel  pada  penelitiannya secara  simultan  tidak  berpengaruh  pada Dividen Payout Ratio .

## SIMPULAN
Penelitian  ini  mencoba  untuk  meneliti,  apakah Cash  Ratio (CR), Return  On  Asset (ROA), Growth berpengaruh  terhadap Dividen  Payout Ratio (DPR) pada perusahaan pertambangan yang terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia    periode  tahun 2008-2010.  Hasil  pengujian  hipotesis  dengan menggunakan  analisis  regresi  berganda  dengan tiga variabel independen Cash Ratio (CR), Return On  Asset (ROA), Growth )  dan  satu  variabel dependen Dividen  Payout  Ratio (DPR)  pada perusahaan pertambangan yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia periode tahun 2008-2010
menunjukkan bahwa :
1. Cash  Ratio berpengaruh  terhadap Dividen Payout Ratio (DPR) pada perusahaan pertambangan  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek Indonesia periode tahun 2008-2010.
2. Return  on  Asset ( ROA) tidak  berpengaruh terhadap Dividen  Payout  Ratio (DPR)  pada perusahaan  pertambangan  yang  terdaftar  di Bursa  Efek  Indonesia  periode  tahun  2008- 2010.
3. Growth tidak  berpengaruh  terhadap Dividen Payout Ratio (DPR) pada perusahaan pertambangan  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek Indonesia periode tahun 2008-2010.
4. CR, ROA  dan Growth secara  bersama-sama tidak  berpengaruh  terhadap Dividen  Payout Ratio (DPR)  pada  perusahaan  pertambangan yang  terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia periode tahun 2008-2010.

## DAFTAR PUSTAKA
Ang,  R.  1997,  Buku  Pintar  Pasar  Modal
Indonesia ( The Intelligent Guide to
Indonesian  Capital  Market ),  Media  Soft Indonesia.
Algifari, (1997), Regresi. BPFE, Yogyakarta. Baridwan, Zaki. (1992), Intermediate Accounting. Edisi Ketujuh, BPFE, Yogyakarta. Amidu, M. and Abor, J. (2006), “ Determinant of Dividen Payout  Ratios  in  Ghana ,”  The Journal of Risk Finance, Vol.7, No. 2, p. 136-
145.
Brigham,  Eugene  F.  1983,  Fundamental  of Financial  Management,  Third  Edition,  Holt Saunders Japan, The Dryden Press.
Bringham,  dan  Houston.  (2001),  Manajemen Keuangan, Buku II, Jakarta.
Chang,  M.,  dan  Rhee,  K.R.,  (1990).  “Testing Trade  Offand  Pecking  Order  Predictions about  Dividen  ds  and  Debt,” The  Center  for
Research  in  Security  Prices  Working  Paper,
p. 1-38.
Chariri,  Anis.  dan  Ghozali,  Imam.  (2001),  Teori Akuntansi.  Edisi  Pertama,  Badan  Penerbit, Universitas Diponegoro.
C  Van,  Horne  James.  dan  M.  Wachowich,  John. (1997), Prinsip-Prinsip Manajemen Keuangan. Salemba Empat, Jakarta.
Damayanti,  S.  dan  Achyani,  F.  (2006),  “Analisis
Pengaruh  Investasi,  Likuiditas,  Profitabilitas,
Pertumbuhan Perusahaan, dan Ukuran Perusahaan  terhadap  Kebijakan  Dividen Payout Ratio, ” Jurnal Akuntansi dan Keuangan , Vol. 5, No. 1, April, hal. 51-62.
Ferdinand,  A.  (2006),  “Metode  Penelitian
Manajemen,”  Edisi  2,  Badan  Penerbit Universitas Diponegoro, Semarang.
Ghozali,  H.  Imam,  (2001),  Aplikasi  Analisis
Multivariate  dengan  Program  SPSS,  Edisi Ketiga, Badan Penerbit Universitas Diponegoro, Semarang. ______,  2005,  “ Aplikasi Analisis  Multivariate dengan  Program  SPSS ,”  Badan  Penerbit Universitas Diponegoro, Semarang.
______,  2006,  Aplikasi  Analisis  Multivariate dengan  Program  SPSS,  Edisi  Ketiga,  Badan Penerbit Universitas Diponegoro, Semarang.
Gujarati,  Damodar,  1995,  Ekonometrika  Dasar,
Penerbit Erlangga, Jakarta.
Hapsari,  Sri.  (2005),  “analisis  pengaruh ROI , Current  Ratio , Cash  Position dan DER terhadap Dividen Payou Ratio
Di  Bursa  Efek  Indonesia”  Tesis,  Program  Studi Manajemen Universitas Brawijaya, Malang. Halim,  Abdul.  2007, Manajemen  Keuangan
Bisnis, Edisi  terjemahan,  Penerbit  Ghalia, Indonesia.
Hanafi, M. Mamduh, 2004, Manajemen Keuangan, BPFE, Yogyakarta.
Hartono, M., Jogiyanto,  (1998), Teori Portofolio dan  Analisis  Investasi.  Edisi  1,  BPFE  UGM, Yogyakarta.
Jensen, M.R., and Zorn, D. (1992), “ Simultaneous  Determination  of  Insider Ownership,  Debt  and Dividen d  Policy, ” Journal  of  Financial  and  Quantitative Analysis, Vol. 27, No. 2, p. 247-263. Jensen, M. C. (1986). “Agency costs of free cash flow,
corporate finance and takeovers,”. American  Economic Review 76: 323-339.
Jogiyanto,  H.  (1998), Teori  portofolio  dan analisis  investasi .    BPFE  Universitas  Gajah Mada, Yogyakarta.
Lintner,  John.,  (1956),  “Distribution  of  Incomes
of Corporation of Among Dividends,
Retained Earnings, and Taxes,” The American Review, May, 97-113.
Miller, M. dan F.  Modigliani. (1961), “Dividend Policy, Growth and the Valuation of Shares,”
Journal of Business , October, hal. 433-443.
Nurmala.  (2006),“Pengaruh  Kebijakan  Dividen
terhadap Harga Saham
Perusahaan- perusahaan  Otomotif  di  Bursa  Efek  Jakarta,” Mandiri,  Vol.  9,  No.  1,  Juli-September,  hal. 17-24.
Prihantoro,  (2003),  “Estimasi  Pengaruh  Dividen Payout  Ratio pada  Perusahaan  Publik  di Indonesia,” Jurnal  Ekonomi  dan  Bisnis ,  No. 1, Jilid 8, p.7-14.
Puspita,  Fira.  (2009),“Analisis  Faktor  –  faktor yang  Mempengaruhi  Kebijakan Dividend Payout  Ratio Pada  Perusahan  Manufaktur  di Bursa  Efek  Indonesia,”  Tesis,  Program  Studi Manajemen Universitas Diponegoro, Semarang. Ramli. 1994. “Analisa  Faktor-Faktor  Yang Mempengaruhi Kebijakan Deviden    Industri Manufaktur Di Bursa Efek Jakarta”
Riyanto, Bambang, (2001), Dasar-Dasar Pembelanjaan Perusahaan. BPFE, Yogyakarta. Santoso,  Singgih.,  dan  Tjiptono,  F.,  (2001),
”SPSS  Mengolah  Data  Statistik  Secara Profesional,”  PT  Elex  Media  Komputindo Gramedia Jakarta, Jakarta.
Saxena, A. K. (1999), “ Determinant of Dividen d Policy : Regulated Versus Unregulated
Firms, ” The Journal of Finance .
Sartono,  RA.,  dan  Prasetyanta,  A.  (2005), “Pengaruh  Perubahan  Dividen    terhadap Profitabilitas  Perusahaan  Pada  Masa  yang Akan  Datang,”  Media  Ekonomi  dan  Bisnis, Vol. XVII, No. 2, Desember, p. 20-33. Sudarsi, Sri. (2002),“Analisis Faktor-Faktor Yang Mempengaruhi  Dividen  Payout Ratio pada Industri Perbankan yang Listed Di Bursa Efek Jakarta  (BEJ),” Jurnal  Bisnis  dan  Ekonomi,
Vol. 9, No. 1, Maret, Hal. 76-88. Susanto,  Andik.  2008. ” Analisis  faktor-faktor yang  mempengaruh  kebijakan    dividen  pada perusahaan  manufaktur  di  Bursa  Efek Indonesia 2006-2008.”
Sutrisno,  (1999),  Analisis  Faktor-faktor  yang Mempengaruhi  Dividend  payout ratio  pada Perusahaan Publik di Indonesia, FE-Unibraw, Malang.
Syahbana,  Andi.  2007.  “Faktor-faktor  yang berpengaruh  Terhadap  Kebijakan  Dividen Pada  Perusahaan  Manufaktur  yang  Terdaftar di  BEJ  Periode  2003-2005,”  Tesis  Program
Pasca Sarjana Magister Manajemen, Universitas Diponegoro.
Yuniningsih.  (2002),  “Interdependensi  antara Kebijakan  Dividen  Payout  Ratio, Financial Leverage ,  dan  Investasi  pada  Perusahaan Manufaktur  yang Listed di  Bursa  Efek Jakarta,” Jurnal  Bisnis  dan  Ekonomi ,  Vol.  9, No. 2, September, hal. 164-182. www.mbendi./indy/ming/as/id/p0005 www.idx.co.id