INNOVATIVE: Journal Of Social Science Research Volume 4 Nomor 2 Tahun 2024 Page 5831-5845

## E-ISSN 2807-4238 and P-ISSN 2807-4246
Website: https://j-innovative.org/index.php/Innovative
Pengaruh Income Smoothing  dan Capital Structure Terhadap Nilai Perusahaan (Studi Pada Perusahaan Sub Sektor Makanan dan Minuman yang Terdaftar Di BEI Tahun 2020-2022)
Vereen Tanzil 1 ✉ , Anggraeni Yunita 2 , Vebtasvili 3
Universitas Bangka Belitung
Email: veren1316@gmail.com 1 ✉

## Abstrak
Nilai perusahaan dapat mencerminkan persepsi para investor terhadap performa perusahaan. Eksistensi perhatian  investor  yang  berpusat  pada  nilai  perusahaan  akan  menjadi  pertimbangan  bagi  pihak manajemen  dalam  membuat  suatu  kebijakan.  Penelitian  ini  bertujuan  untuk  mengetahui  dan menganalisis  pengaruh income  smoothing  dan  capital  structure  terhadap  nilai  perusahaan.  Teknik pengumpulan  sampel  menggunakan purposive  sampling  dan  berdasarkan  dari  kriteria  yang  telah ditetapkan diperoleh sebanyak 22 perusahaan sub sektor makanan dan minuman yang terdaftar di BEI tahun  2020-2022.  Penelitian  ini  menggunakan  pendekatan  kuantitatif  dengan  metode  analisis  data berupa analisis regresi data panel. Hasil penelitian ini membuktikan bahwa 1) income smoothing tidak berpengaruh terhadap nilai perusahaan karena income smoothing tidak menjadi pusat perhatian dan pertimbangan yang fundamental bagi para investor untuk bisa mempengaruhi nilai perusahaan dan 2) capital structure berpengaruh positif terhadap nilai perusahaan karena perusahaan memiliki pendanaan yang cukup untuk meningkatkan profitabilitas yang berdampak pada nilai perusahaan.
Kata Kunci: Capital Structure, Income Smoothing, Nilai Perusahaan

## Abstract
Firm value can reflect the perception of investors of the company's performance. The existence of an investor's attention centered on the firm value would be a consideration for management in making a policy. The research aims to identify and analyze the impact of income smoothing and capital structure on  the  firm  value.  Sampling  technique  uses  purposive  sampling  and  based  on  established  criteria obtained as many as 22 food and beverage subsector companies listed in the BEI in 2020-2022. The study uses a quantitative approach with data analysis methods such as panel data regression analysis. The results of this study prove that 1) income smoothing has no effect on the firm value because income smooting is not a fundamental focus of attention and consideration for investors to be able to influence the value of the company and 2) capital structure has a positive influence on the firm value because the company has sufficient funding to increase the profitability that affects the company value.
Keywords: Capital Structure, Income Smoothing, Firm Value

## PENDAHULUAN
Setiap perusahaan dalam berbagai industri berusaha keras agar bisnis yang dijalani dapat terus bertahan dan berkembang selepas pasca pandemi yang menjadi masa terberat bagi kebanyakan sektor usaha. Pembiayaan modal dari pihak eksternal seperti pasar modal dapat menjadi salah satu upaya untuk membantu pengembangan bisnis dan operasional perusahaan. Sebagai pihak yang memerlukan modal, perusahaan akan mengupayakan cara agar  dapat  menarik  minat  para  investor  untuk  bersedia  menanamkan  modal  ke perusahaannya  (Huriquduq,  2022).  Nilai  perusahaan  menjadi  salah  satu  hal  yang  dapat mempengaruhi  persepsi  investor  dalam  menentukan  keputusan  investasi  dengan mengidentifikasi seberapa baik performa perusahaan tersebut (Fransiska & Jonathan, 2021)
Nilai perusahaan merupakan kondisi dari pencapaian tertentu yang telah diperoleh sebagai  refleksi  dari  kepercayaan  masyarakat  terhadap  perusahaan  setelah  melalui serangkaian  kegiatan  bisnis  selama  bertahun-tahun  sejak  perusahaan  tersebut  berdiri (Triyani  et  al.,  2018).  Informasi  yang  tersaji  dalam  laporan  keuangan  menjadi  salah  satu sumber acuan bagi para investor untuk melihat bagaimana nilai perusahaan sebagai dasar dalam  pengambilan  keputusan.  Namun,  sayangnya  banyak  perusahaan  yang  terlibat skandal manipulasi laporan keuangan yang akhirnya informasi yang disajikan menjadi tidak relevan dan tidak dapat diandalkan seperti kasus PT Tiga Pilar Sejahtera Food Tbk (AISA) tahun 2018. Berdasarkan fenomena  tersebut, kita ketahui bahwa  para pihak manajemen perusahaan berusaha dituntut untuk meningkatkan kinerja perusahaan yang optimal demi menjaga  nilai  perusahaan  agar  terlihat  baik  di  mata  para  pihak  eksternal.  Eksistensi perhatian investor yang berpusat pada nilai perusahaan yang menjadi pertimbangan bagi
pihak  manajemen  dalam  membuat  suatu  keputusan  atau  kebijakan  seperti income smoothing dan kebijakan capital structure.
Income  smoothing  merupakan  suatu  tindakan  yang  dilakukan  untuk  mengurangi tingkat  fluktuasi  laba  dari  periode  ke  periode  lainnya  dengan  memindahkan  sejumlah pendapatan  dari  periode  yang  memiliki  pencapaian  yang  cukup  tinggi  ke  periode  yang pencapaiannya kurang optimal (Dewi & Suryanawa, 2019). Di pasar modal akan cenderung menghargai perusahaan yang menyajikan laba yang stabil karena dianggap lebih mudah untuk memproyeksikan laba masa depan perusahaan dengan lebih akurat.
Selain  dari  proyeksi  tingkat  laba  melalui income  smoothing  yang  dapat mempengaruhi  nilai  perusahaan, capital  structure  juga  memiliki  andil  yang  penting terhadap nilai perusahaan. Karena capital structure dapat menggambarkan posisi finansial perusahaan  secara  langsung  yang  kemudian  akan  memberikan  dampak  terhadap  nilai perusahaan. Selain itu, apabila perusahaan yang mempunyai pondasi capital structure yang optimal merupakan salah satu hal yang menjadikan perusahaan tersebut mampu bertahan dan  terus  bersaing  dengan  para  kompetitornya  dalam  jangka  panjang  sehingga  nilai perusahaan dapat meningkat.
Alasan peneliti memilih perusahaan sub sektor makanan dan minuman sebagai objek penelitian ini karena dilihat dari data Badan Pusat Statistik (2023) menunjukkan sektor ini tetap terus menunjukkan kinerja yang positif terhadap perekonomian Indonesia. Selain itu, untuk sektor makanan dan minuman ini menjadi salah satu penyumbang kontribusi terbesar PDB (Produk Domestik Bruto) untuk industri pengolahan non-migas dengan pertumbuhan kinerja industri sebesar 4,62% (persen) pada kuartal kedua tahun 2023. Apabila ditinjau dari harga  saham  yang  termasuk  ke  dalam  jenis  saham consumer  non-cyclical  dimana pergerakan saham tidak dipengaruhi kondisi ekonomi suatu negara sehingga harga saham cenderung  stabil. Tak heran,  sub  sektor makanan dan minuman sampai  dengan saat  ini masih  banyak  diminati  para  investor  karena  dianggap  mempunyai  prospek  yang  terus menjanjikan di masa yang akan datang dalam dunia investasi.
Berdasarkan latar belakang yang telah dipaparkan sebelumnya, maka peneliti tertarik untuk  melakukan  penelitian  dengan  judul  “Pengaruh Income  Smoothing  dan  Capital Structure terhadap Nilai Perusahaan pada Perusahaan Sub Sektor Makanan dan Minuman yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia Tahun 2020 – 2022” .

## METODE PENELITIAN
Pendekatan  penelitian  yang  digunakan  pada  penelitian  ini  adalah  pendekatan kuantitatif. Menurut Priadana  dan Sunarsi (2021) penelitian kuantitatif menekankan pada analisis data numerik yang dianalisis dengan menggunakan metode statistik yang sesuai. Populasi yang digunakan pada penelitian ini merupakan perusahaan sub sektor makanan dan minuman yang terdaftar di BEI pada tahun 2020 sampai dengan 2022 yang berjumlah 29  perusahaan.  Daftar  perusahaan  sub  sektor  makanan  dan  minuman  yang  menjadi populasi penelitian dilihat dari laporan statistik berdasarkan klasifikasi IDX-IC yang dapat diakses di laman website resmi Bursa Efek Indonesia yakni www.idx.co.id.
Teknik  pengambilan  sampel  dengan  menggunakan purposive  sampling  dengan kriteria sebagai berikut : 1) perusahaan manufaktur sub sektor makanan dan minuman yang telah terdaftar di Bursa Efek Indonesia dari tahun 2020 sampai 2022 yang secara konsisten menerbitkan laporan keuangannya secara lengkap, 2) tidak melaporkan adanya kerugian yang  dialaminya,  serta  3)  menyajikan  laporan  keuangannya  dalam  mata  uang  Rupiah. Berdasarkan  kriteria-kriteria  tersebut  diperoleh  sebanyak  22  perusahaan  sub  sektor makanan dan minuman yang menjadi sampel penelitian.
Jenis  data yang digunakan  dalam penelitian  ini adalah  data sekunder  dimana data tersebut tidak didapatkan langsung dari pihak yang pertama melainkan melalui pihak lain atau sumber – sumber lain yang telah tersedia sebelum penelitian dilakukan (Sudaryana dan Agusiady,  2022).  Data  sekunder  yang  digunakan  berupa  laporan  keuangan  dan  laporan tahunan selama tahun 2020 - 2022 untuk perusahaan sub sektor makanan dan minuman yang tercatat di Bursa Efek Indonesia.

## Definisi Operasional Variabel
Tabel 1 Definisi Operasional Variabel Penelitian Variabel Definisi Indikator Skala Nilai Perusahaan Nilai perusahaan adalah cerminan dari kinerja  perusahaan  melalui  harga saham  yang  terbentuk  oleh  faktor supply  dan  demand  dalam  pasar modal yang memproyeksikan penilaian masyarakat terkait perusahaan (Mayangsari,2018) To bin’s Q = (MVS +D) (TA)
Rasio
Income Smoothing Income smoothing merupakan bentuk manajemen  laba  untuk  mengurangi tingkat  variabilitas  laba  perusahaan sehingga laba yang disajikan tampak stabil dengan tetap mempertimbangkan  prinsip-prinsip akuntansi yang berlaku (Dwiadnyani &
Mertha, 2018)
Indeks Eckel = CV ∆I CV ∆S Indeks Eckel bernilai < 1 melakukan income smoothing. Sebaliknya, apabila indeks Eckel bernilai ≥ 1 berarti tidak melakukan income smoothing. Perusahaan
yang melakukan praktik income smoothing akan diberi skor 1 sedangkan perusahaan yang tidak melakukan praktik income smoothing akan diberi skor 0. Nominal Capital Structure Capital  structure  diartikan  kebijakan pendanaan yang dikombinasikan dari utang  dan  modal  yang  digunakan untuk mendukung kegiatan operasional  perusahaan  (Khotimah, 2023) DER = Total Utang Total Modal Rasio
Sumber : Data diolah Eviews 10, 2024

## Teknik Analisis Data
Analisis data dalam penelitian ini menggunakan analisis regresi data panel karena data yang digunakan merupakan gabungan dari data cross section dan time series. Tahapan analisis data terdiri dari uji estimasi model, uji asumsi klasik, uji analisis regresi, uji ketepatan model (Uji F), dan uji koefesien determinasi. Model analisis regresi data panel yang dibangun pada penelitian ini adalah sebagai berikut :
NP it = α – β 1 IS 1it + β 2 CS 2it + ε it
Dimana :
NP = Nilai Perusahaan i = Data cross section (data perusahaan) t = Data time series (data periode waktu)
α = Konstanta (intercept)
β 1 , β 2 , = Koefesien Regresi
IS 1
= Income Smoothing CS 2
= Capital Structure
ε = Standar Error.

## HASIL DAN PEMBAHASAN
Statistik  deskriptif  merupakan  teknik  analisis  yang  menggambarkan  atau mendeskripsikan  data  penelitian  melalui  nilai  minimum,  maksimum,  rata-rata  (mean), standar deviasi, nilai skewness dan nilai kurtosis (Ghozali dan Ratmono, 2017). Metode ini bertujuan  untuk  memberikan  gambaran  umum  terkait  variabel  penelitian  yakni income smoothing, capital structure, dan nilai perusahaan. Hasil statistik deskriptif untuk penelitian ini dapat dilihat pada tabel 2 di bawah ini :
Tabel 2 Hasil Analisis Statistik Deskriptif Nilai Perusahaan Income Smoothing Capital Structure Mean 2.180106 0.606061 0.817061 Maximum 7.404000 1.000000 2.904000 Minimum 0.704000 0.000000 0.109000 Std. Dev. 1.483400 0.492366 0.613287 Observations 66 66 66

## Sumber : Data diolah Eviews 10, 2024
Berdasarkan hasil statistik deskriptif dari tabel 2, maka dapat disimpulkan bahwa nilai perusahaan diproyeksikan dengan menggunakan rasio Tobin’s Q memiliki nilai rata - rata sebesar  2,180.  Dimana  nilai  maksimum  pada  nilai  perusahaan  sebesar  7,404  dan  nilai minimum pada nilai perusahaan adalah sebesar 0,704. Nilai standar deviasi yang diperoleh dari variabel nilai perusahaan adalah sebesar 1,483.
Income smoothing yang diproyeksikan dengan menggunakan indeks Eckel  memiliki nilai mean sebesar 0,606. Dimana memiliki nilai maksimum sebesar 1,000 dan nilai minimum yang diperoleh sebesar 0,000. Nilai standar deviasi pada income smoothing adalah sebesar 0,492.
Capital structure diproyeksikan dengan menggunakan Debt to Equity Ratio (DER). Nilai rata-rata (mean) pada variabel capital structure sebesar 0,817. Nilai maksimum pada variabel capital  structure  adalah  sebesar  2,904  sedangkan  nilai  minimumnya  sebesar  0,109. Sementara  itu,  untuk  nilai  standar  deviasi  untuk  sebaran  data  variabel capital  structure sebesar 0,613.
Pengujian Model Estimasi

## Tabel 3 Hasil Uji C how
Redundant Fixed Effects Tests
Equation: Untitled
Test cross-section fixed effects Effects Test Statistic d.f. Prob. Cross-section F 20.628972  (21,42) 0,0000 Cross-section Chi-square 160.121535 21 0,0000
Sumber : Data diolah Eviews 10, 2024

## Tabel 4 Hasil Uji Hausman
Test cross-section random effects
Equation: Untitled Test cross-section random effects Test Summary Chi-Sq. Statistic Chi-Sq. d.f. Prob. Cross-section random 3.331107 2 0.1891 Sumber : Data diolah Eviews 10, 2024 Tabel 5 Hasil Uji Lagrange Multiplier Cross-section Test Hypothesis Time Both Breusch-Pagan 45.91420 1.363119 47,27732 (0.0000) (0.2430) (0.0000)
Sumber : Data diolah Eviews 10, 2024
Berdasarkan  hasil  uji Chow  pada  Tabel  3  menunjukkan  nilai  probability  dari  cross- section  Chi-  square  di  bawah  nilai  signifikan  <  0,05  yaitu  0,000  dengan  begitu  model estimasi yang terpilih adalah fixed effect model, sehingga dilanjutkan dengan uji hausman. Berdasarkan hasil uji Hausman pada Tabel 4 menunjukkan nilai probability dari cross-section random di atas nilai signifikan > 0,05  yaitu 0,189 sehingga model estimasi  yang terpilih adalah random effect model. Oleh karena itu, perlu dilanjutkan lagi dengan uji Lagrange Multiplier. Dari hasil uji LM pada Tabel 5 menunjukkan nilai probability dari breusch-pagan cross section  di  bawah nilai signifikan  < 0,05 yaitu 0,000 sehingga model estimasi yang terpilih adalah random effect model. Jadi,  dalam pengujian asumsi klasik dan pengujian hipotesis akan menggunakan random effect sebagai model estimasinya.

## Pengujian Asumsi Klasik
1) Uji Normalitas
Uji  normalitas  dilakukan  dengan  tujuan  untuk  mengetahui  apakah  residual  atau variabel pengganggu dalam model regresi terdistribusi secara normal atau tidak (Ghozali dan Ratmono, 2017). Hasil uji normalitas dapat dilihat dari nilai probability Jarque- Bera, apabila nilai probability lebih besar dari 0,05 maka data residual terdistribusi normal dan apabila nilai probability lebih kecil dari 0,05 maka data residual tidak terdistribusi normal.
Gambar 1 Hasil Uji Normalitas Sumber : Data diolah Eviews 10, 2024
Berdasarkan Gambar 1 hasil uji normalitas data menunjukkan bahwa nilai probability di atas nilai signifikan > 0,05 yakni 0,172. Hal ini menggambarkan bahwa data residual telah terdistribusi secara normal.

## 2) Uji Multikolinearitas
Uji multikolinearitas ditujukan untuk menguji apakah terdapat korelasi yang tinggi atau sempurna  antar  variabel  independen  pada  model  regresi  (Ghozali  dan  Ratmono,  2017). Untuk mengetahui ada atau tidaknya multikolinearitas dapat dilihat dari matrix correlation dimana  jika  nilai  koefesien  korelasi  <  0,80  menandakan  tidak  adanya  gejala multikolinearitas.  Namun,  jika  nilai  koefesien  korelasi  >  0,80  maka  terdapat  gejala multikolinearitas pada model regresi.
Tabel 6 Hasil Uji Multikolinearitas X1 X2 X1 1.000000 -0.219815 X2 -0,219815 1.000000
Sumber : Data diolah Eviews 10, 2024
Berdasarkan  Tabel  6  menunjukkan  bahwa  nilai  koefesien  korelasi  antar  variabel independen seperti income smoothing (X1),  dan capital structure (X2) berada di bawah <0,80 dapat disimpulkan bahwa dalam penelitian ini tidak terdapat gejala multikolinearitas.

## 3) Uji Heterokedastisitas
Uji heterokedastisitas dilakukan untuk menguji apakah terjadi ketidaksamaan variance dari residual dari suatu pengamatan ke pengamatan lainnya dalam model regresi (Ghozali dan  Ratmono,  2017).  Untuk  mendeteksi  ada  tidaknya  gejala  heterokedastisitas  dapat dilakukan  dengan  Uji  Glejser  dengan  meregresikan  nilai  absolute  dari  residual  (resid) terhadap variabel independen. Jika nilai probability di atas tingkat signifikansi > 0,05 maka tidak  terjadi  gejala  heterokedastisitas,  tetapi  jika  nilai  probability  di  bawah  tingkat signifikansi < 0,05 maka telah terjadi gejala heterokedastisitas (Ghozali dan Ratmono, 2017). Hasil pengujian heterokedastisitas dapat dilihat pada Tabel 7 sebagai berikut :
Tabel 7 Hasil Uji Heterokedastisitas Variable Coefficient Std. Error t-Statistic Prob. C 0.612117 0.086231 7.098577 0.0000 X1 -0.054393 0.045379 -1.198634 0.2352 X2 0.003832 0.067965 0.056379 0.9552
Sumber : Data diolah Eviews 10, 2024
Berdasarkan Tabel 6 memperlihatkan bahwa nilai probability dari tiap- tiap variabel seperi X1 sebesar 0,235 serta X2 sebesar 0,955. Nilai probability semuanya berada di atas tingkat  signifikansi  >  0,05  sehingga  dapat  dinyatakan  bahwa  tidak  terjadi  masalah heterokedastisitas pada penelitian ini.
Analisis Regresi Data Panel
Tabel 8 Hasil Analisis Regresi Data Panel Variable Coefficient Std. Error t-Statistic Prob. C 0.260543 0.165431 1.574935 0.1203 X1 0.068968 0.068303 1.009737 0.3165 X2 0.341594 0.114688 2.978466 0.0041
R-squared 0.131892 Adjusted R-squared 0.104333 S.E. of regression 0.239416 F-statistic 4.785797 Prob(F-statistic) 0.011617
Sumber : Data diolah Eviews 10, 2024
Hasil analisis regresi data panel yang ditunjukkan pada Tabel 8  dapat dimasukkan ke dalam persamaan regresi data panel sebagai berikut :
NP = 0.2605+ 0.068IS + 0.341CS +ε it
Dari hasil uji analisis regresi data panel tersebut  dapat diperoleh kesimpulan sebagai berikut :
1. Nilai konstanta sebesar 0,260 memberikan arti jika variabel independen yaitu income smoothing (IS) dan capital structure (CS) bernilai 0, maka variabel dependen yakni nilai perusahaan bernilai 0,260.
2. Nilai koefesien regresi variabel income smoothing (IS) sebesar 0,068. Jika nilai variabel independen lainnya tetap dan income smoothing (IS) mengalami kenaikan satu satuan maka nilai perusahaan (NP) akan mengalami peningkatan sebesar 0,068.
3. Nilai koefesien regresi variabel capital structure (CS) sebesar 0.341. Jika nilai variabel independen lainnya tetap dan capital structure (CS) mengalami kenaikan satu satuan, maka nilai perusahaan (NP) akan mengalami peningkatan sebesar 0.341.

## Pengujian Hipotesis
Uji  statistik  t  digunakan  untuk  mengetahui  seberapa  besar  pengaruh  dari  masing- masing variabel independen (secara parsial) dalam menjelaskan varians variabel dependen (Ghozali dan Ratmono, 2017). Berdasarkan Tabel 8 dapat dilihat nilai signifikansi masing- masing  variabel  independen  dalam  menjelaskan  variasi  variabel  dependen  dapat disimpulkan sebagai berikut :

## 1) Pengujian Hipotesis Alternatif Pertama
Pengujian hipotesis pertama bertujuan untuk menguji pengaruh income smoothing yang diproksikan dengan Indeks Eckel terhadap nilai perusahaan. Dari Tabel 8 menunjukkan bahwa variabel income smoothing memiliki tingkat signifikansi sebesar 0,316 yaitu di atas dari tingkat signifikansi > 0,05 dimana dengan nilai koefesien 0,068. Hal ini berarti Ha 1 yang menyatakan income smoothing berpengaruh negatif  ditolak karena dalam  penelitian  ini membuktikan income smoothing tidak berpengaruh terhadap nilai perusahaan.

## 2) Pengujian Hipotesis Alternatif Kedua
Pengujian hipotesis kedua bertujuan untuk menguji  pengaruh capital  structure yang  diukur  dengan debt  to  equity  ratio  (DER)  terhadap  nilai  perusahaan.  Dari  Tabel  8 menunjukkan bahwa variabel capital structure memiliki tingkat signifikansi sebesar 0,004 yaitu di bawah dari tingkat signifikansi < 0,05 serta dengan nilai koefesien 0,341. Hal ini berarti Ha 2 diterima sehingga membuktikan  bahwa capital structure  berpengaruh  positif terhadap nilai perusahaan.

## Pengujian Kelayakan Model (Uji F)
Uji  statistik  F  ditujukan  untuk  menguji  apakah  semua  variabel  independen  yang dimasukkan dalam model regresi secara bersama-sama mempengaruhi variabel dependen (Ghozali  dan  Ratmono,  2017).  Berdasarkan  hasil  uji  signifikan  simultan  yang  ditunjukkan pada Tabel 8 dimana nilai probability F-statistic di bawah tingkat signifikan < 0,05 yakni sebesar 0,011 sehingga dapat diartikan bahwa variabel independen yang terdiri dari income smoothing dan capital structure secara simultan berpengaruh terhadap nilai perusahaan pada perusahaan sub sektor makanan dan minuman yang terdaftar di BEI pada periode 2020 – 2022.

## Pengujian Koefesien Determinasi
Uji koefesien determinasi (R2) bertujuan untuk mengukur seberapa besar kemampuan variabel-variabel  independen  dalam  sebuah  model  regresi  dalam  menerangkan  varians variabel dependennya (Ghozali dan Ratmono, 2017). Dilihat dari Tabel 8 menunjukkan  nilai koefesien determinasi yang dilihat dari nilai adjusted R-squared sebesar 0,104 atau 10,4% (persen). Dimana hal ini menunjukkan bahwa nilai perusahaan dapat dijelaskan oleh variabel independen yaitu income smoothing (X1) dan capital structure (X2) sebesar 10,4% (persen). Sementara  itu,  sisanya  yang  sebesar  89,6%  (persen)  merupakan  pengaruh  variabel independen lain misalnya profitabilitas, good corporate governance, dan kebijakan deviden yang tidak dijelaskan dalam penelitian ini yang dapat mempengaruhi nilai perusahaan.
Pembahasan
Pengaruh Income Smoothing terhadap Nilai Perusahaan
Berdasarkan output E-views yang ditunjukkan oleh Tabel 8 memperlihatkan bahwa income smoothing yang diukur dengan indeks Eckel memiliki nilai koefesien regresi sebesar 0,068 dengan tingkat signifikansi sebesar 0,316. Karena nilai signifikansi yang lebih besar 0,05 maka Ha 1 yang menyatakan income smoothing  berpengaruh negatif terhadap nilai perusahaan  ditolak.  Hasil  penelitian  ini  membuktikan  bahwa income  smoothing  tidak
berpengaruh terhadap nilai perusahaan. Jika dilihat dari data pengungkapan indeks Eckel untuk  jumlah  perusahaan  sub  sektor  makanan  dan  minuman  dalam  periode  2020-2022 yang melakukan income smoothing menunjukkan adanya penurunan, meskipun begitu nilai perusahaan  tidak  mengalami  perubahan  yang  signifikan,  baik  peningkatan  maupun penurunan.
Hal  yang  menyebabkan income  smoothing  tidak  berpengaruh  terhadap  nilai perusahaan  karena income smoothing tidak menjadi  pusat  perhatian  dan pertimbangan yang  fundamental  bagi  para  investor  untuk  bisa  mempengaruhi  nilai  perusahaan. Kecenderungan investor melihat tingkat profitabilitas, volatilitas arus kas yang dihasilkan, prospek  pertumbuhan,  serta  kinerja  operasional  yang  memiliki  dampak  yang  lebih  luas terhadap nilai perusahan. Dimana hal-hal tersebut lebih cenderung diperhatikan investor dalam  melihat  nilai  perusahaan  guna  mengambil  suatu  keputusan  investasi  untuk memproyeksikan seberapa besar pengembalian saham dan pembagian dividen yang akan diterima. Di laporan keuangan tidak tertera secara eksplisit terkait kebijakan manajemen perusahaan yang berkaitan dengan pengakuan laba secara kompleks karena hal ini menjadi kebijakan  internal  perusahaan,  maka  investor  tidak  dapat  mengetahui  secara  langsung perusahaan mana saja yang melakukan income smoothing.
Hasil  penelitian  ini  sejalan  dengan  penelitian  (Tamsihani  &  Ryanto,  2021)  yang membuktikan bahwa income smoothing secara  parsial tidak berpengaruh terhadap nilai perusahaan.  Selain  itu,  hasil  penelitian  ini  juga  didukung  oleh  penelitian  Novianti  dan Firmansyah (2020) yang menunjukkan bahwa income smoothing tidak memiliki pengaruh terhadap nilai perusahaan.
Pengaruh Capital Structure terhadap Nilai Perusahaan
Berdasarkan output E-views yang ditunjukkan oleh Tabel 8 memperlihatkan bahwa capital  structure  yang  diukur  dengan  rasio Debt  to  Equity  Ratio  (DER)  memiliki  nilai koefesien regresi sebesar 0,341 dengan tingkat signifikansi sebesar 0,004. Karena tingkat signifikansi yang di bawah 0,05 maka Ha 2 yang menyatakan capital structure berpengaruh positif terhadap nilai perusahaan diterima. Pada tahun 2021, rata-rata nilai capital structure perusahaan sub sektor makanan dan minuman yang terdaftar di BEI mencapai level tertinggi untuk periode 2020-2022. Demikian pula, dengan rata-rata nilai perusahaan yang dimiliki juga mengalami peningkatan sepanjang dalam periode yang sama. Hal ini mengindikasikan bahwa  semakin besar nilai capital structure  suatu perusahaan maka semakin tinggi nilai perusahaan  yang  dimiliki.  Sebaliknya,  apabila  semakin  kecil capital  structure  suatu perusahaan maka semakin rendah nilai perusahaannya.
Ketika proporsi utang dalam kebijakan capital structure  yang semakin besar, dinilai akan  mendukung  peningkatan  profitabilitas  karena  perusahaan  mempunyai  pendanaan yang cukup untuk membiayai segala kebutuhan perusahaan dimulai dari proses produksi, penjualan,  pemasaran,  dan  kegiatan  operasional  perusahaan  lainnya.  Apabila capital structure  yang  tinggi  diikuti  dengan  tata  kelola  perusahaan  yang  efektif,  ini  akan menunjukkan bahwa perusahaan terus mengupayakan pertumbuhan dan kemajuan bisnis yang dijalani agar lebih optimal guna meningkatkan nilai perusahaan. Kondisi perusahaan yang seperti ini akan dijadikan sebagai bentuk keoptimisan terhadap prospek perusahaan yang lebih baik di masa mendatang sehingga dapat meningkatkan kesejahteraan bagi para investor serta stakeholder lainnya.
Hasil  penelitian  ini  sejalan  dengan  penelitian  Anggraini  dan  Fidiana  (2021)  yang membuktikan  bahwa  capital  structure  memiliki  pengaruh  positif  dan  signifikan  terhadap nilai  perusahaan  pada  perusahaan  property  dan  real  estate  yang  tercatat  di  Bursa  Efek Indonesia periode 2017-2019. Hasil yang sama juga ditunjukkan oleh penelitian Oktiwiati dan Nurhayati (2020) yang membuktikan bahwa capital structure berpengaruh secara positif terhadap nilai perusahaan pada perusahaan di sektor farmasi yang terdaftar di BEI untuk periode 2013-2017.

## SIMPULAN
Penelitian  ini  bertujuan  untuk  menguji  dan  menganalisis  pengaruh  dari  income smoothing,  capital  structure  terhadap  nilai  perusahaan  pada  perusahaan  sub  sektor makanan  dan  minuman  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  tahun  2020-2022. Berdasarkan  hasil  penelitian  yang  telah  dilakukan,  dapat  disimpulkan  bahwa income smoothing tidak berpengaruh terhadap nilai  perusahaan ini menunjukkan bahwa bagi perusahaan  yang  tidak  melakukan  maupun  melakukan income  smoothing  tidak memberikan  pengaruh  terhadap  nilai  perusahaan  dan  untuk capital  structure berpengaruh  positif  terhadap  nilai  perusahaan,  dimana  semakin  tinggi  nilai capital structure suatu perusahaan maka semakin tinggi nilai perusahaan karena pendanaan yang diperoleh akan membantu produktivitas perusahaan dalam menjalankan proses bisnis.

## DAFTAR PUSTAKA
Anggraini, R., & Fidiana, F. (2021). Pengaruh Penerapan Good Corporate Governance Dan Struktur Modal Terhadap Nilai Perusahaan. Jur nal Ilmu dan Riset Akuntansi (JIRA), 10 (7).
Badan Pusat Statistik. 2023. Laporan Produk Domestik Bruto Indonesia Triwulan.
Dewi,  M.  A.  A.,  &  Suryanawa,  I.  K.  (2019).  Pengaruh  Leverage,  Bonus  Plan,  Ukuran Perusahaan,  Dan  Profitabilitas  pada  Praktik  Perataan  Laba. E-Jurnal  Akuntansi Universitas Udayana, 26(1), 58-84.
Dwiadnyani,  N.  M.,  &  Mertha,  I.  M.  (2018).  Pengaruh  Bonus  Plan  dan  Corporate Governance  Pada  Income  Smoothing.  E -Jurnal  Akuntansi  Universitas  Udayana, 24(2), 1600-1631. https://doi.org/10.24843/EJA.2018.v24.i02.p29
Fransiska, L., & Jonathan, A. (2021). Pengaruh Manajemen Laba, Struktur Kepemilikan, dan Faktor  Lainnya  Terhadap  Nilai  Perusahaan. E-Jurnal  AkuntansiTsm,  1(2),153-168. https://jurnaltsm.id/index.php/EJATSM/article/view/1322.
Ghozali, I., & Ratmono, D. (2017). Analisis Multivariat dan Ekonometrika: Teori, Konsep, dan  Aplikasi  dengan  Eview  10  Edisi  2.  Semarang:  Badan  Penerbit  Universitas Diponegoro
Huriquduq, M. O. D. (2022). Pengaruh Profitabilitas Terhadap Nilai Perusahaan dengan Manajemen Laba sebagai Variabel Moderating. Jurnal Literasi Akuntansi, 2(4), 227- 241. https://doi.org/10.55587/jla.v2i4.80
Khotimah,  C.  (2023).  Pengaruh  Profitabilitas,  Likuiditas,  Dan  Struktur  Aktiva  Terhadap Struktur Modal Pada Perusahaan Sektor Industri Barang Konsumsi yang Terdaftar di Bei.
RISTANSI: Riset Akuntansi, 4(1), 111 - 124.
https://doi.org/10.32815/ristansi.v4i1.1124
Mayangsari,  R.  (2018).  Pengaruh  Struktur  Modal,  Keputusan  Investasi,  Kepemilikan Manajerial, dan Komite Audit Terhadap Nilai Perusahaan Sektor Aneka Industri yang Listing di Bursa Efek Indonesia Periode 2012-2016. Jurnal Ilmu Manajemen (JIM), 6(4),
477-485.
Novianti, T., & Firmansyah, A. (2020). The effect of tax risk, hedging, income smoothing, and cash flows volatility on firm value. Test Engineering and Management, 83(9675),
9675-9686.
Oktiwiati,  E.  D.,  &  Nurhayati,  M.  (2020).  Pengaruh  Profitabilitas,  Struktur  Modal,  dan Keputusan Investasi Terhadap Nilai Perusahaan (pada Sektor Farmasi yang Terdaftar di  Bursa  Efek  Indonesia  Tahun  2013-2017). MIX:  Jurnal  Ilmiah  Manajemen,  10(2), 314601.
Priadana, M. S., & Sunarsi, D. (2021). Metode Penelitian Kuantitatif. Tangerang : Pascal Books.
Sudaryana,  B.,  &  Agusiady,  R.  (2022). Metodologi  Penelitian  Kuantitatif.  Yogyakarta: Deepublish.
Tamsihani, F., & Ryanto, F. R. (2021). Analisis Pengaruh Corporate Social Responsibility dan Income  Smoothing  Terhadap  Nilai  Perusahaan  dengan  Harga  Saham  sebagai Variabel Moderasi Sektor Perdagangan, Jasa dan Investasi Tahun 2018 Di Bursa Efek Indonesia. Jurnal Produktivitas: Jurnal Fakultas Ekonomi Universitas Muhammadiyah Pontianak, 8(1). http://dx.doi.org/10.29406/jpr.v8i1.3089
Triyani, W., Mahmudi, B., & Rosyid, A. (2018). Pengaruh Pertumbuhan Aset terhadap Nilai Perusahaan  dengan  Profitabilitas  sebagai  Variabel  Intervening  (Studi  Empiris Perusahaan Sektor Pertambangan yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia Periode 2007-2016). Tirtayasa Ekonomika, 13(1), 107-129. https://doi.org/10.55587/jla.v2i4.80