## PENINGKATAN KUALITAS KEPUTUSAN INVESTASI MELALUI LITERASI KEUANGAN DIGITAL
Jonathan Kristian Program Studi Magister Manajemen, Universitas Tarumanagara jonathan.117221031@stu.untar.ac.id
Ignatius Roni Setyawan Program Studi Doktor Ilmu Manajemen, Universitas Tarumanagara ign.s@fe.untar.ac.id ( corresponding author )
Masuk: 06-12-2023, revisi: 04-01-2024, diterima untuk diterbitkan: 10-01-2024
Abstract: The  development  of  information  technology  has  changed  the  whole  economic landscape which might have changed how to make investment decisions and those qualities. Although  there's  a  lot  of  research  about  the  relationship  between  financial  literacy  on investment decisions, there is less research on the effect of investment convenience and herding behavior  specifically  on  digital  financial  assets  investment.  Therefore,  the  purpose  of  this research is to gain a better understanding relation of digital financial literacy, digital financial behavior, digital investment risk comprehension, digital investment convenience, and digital investment  herding  behavior  on  the  quality  of  digital  financial  assets  investment  decisions. Data used in  this research was obtained from questionnaires that distributed non-probability using  the snowball method and then statically analyzed with  PLS-SEM. The research found that digital financial literacy is not significantly related to digital investment decision quality, however digital investment risk comprehension and convenience of digital investment mediate digital  financial  literacy  to  this  decision  quality.  Digital  financial  behavior  is  partially mediating  digital  financial  literacy  to  digital  investment  risk  comprehension  and  herding behavior in investment have no significant relation to this decision quality.
Keywords: Financial  Literacy,  Investment  Decision,  Digital  Financial  Asset  Investment
Abstrak: Perkembangan  teknologi  informasi  merubah  struktur  ekonomi  secara  menyeluruh hingga dapat memengaruhi cara pengambilan dan kualitas keputusan investasi yang diambil. Walaupun  banyak  penelitian  mengenai  pengaruh  literasi  keuangan  terhadap  keputusan investasi,  belum  banyak  penelitian  yang  meneliti  pengaruh  dari  kemudahan  investasi  dan perilaku kawanan dalam berinvestasi terutama dalam konteks investasi aset keuangan secara digital.  Tujuan  dari  penelitian  ini  adalah  memahami  bagaimana  literasi  keuangan  digital, perilaku keuangan digital, pemahaman risiko investasi digital, kemudahan investasi digital, dan perilaku kawanan dalam investasi digital dapat memengaruhi kualitas keputusan investasi aset keuangan digital yang diambil. Data didapat dari hasil survei yang terdistribusi non-probability dengan  metode snowball yang  kemudian  dianalisis  secara  statistik  dengan  PLS-SEM. Penelitian  ini  menunjukkan  literasi  keuangan  digital  tidak  berhubungan  signifikan  secara langsung terhadap kualitas keputusan investasi aset keuangan secara digital secara langsung, namun  dimediasi  oleh  kemudahan  investasi  digital  dan  pemahaman  risiko  investasi  digital. Perilaku  keuangan  digital  memediasi  secara  parsial  literasi  keuangan  digital  terhadap pemahaman risiko investasi digital dan perilaku kawanan tidak memiliki pengaruh signifikan terhadap kualitas keputusan investasi tersebut.
Kata Kunci: Literasi Keuangan, Keputusan Investasi, Investasi Aset Keuangan Digital

## PENDAHULUAN Latar Belakang
Melalui fintech , jasa keuangan dapat menjangkau masyarakat secara lebih luas dengan biaya  operasional  yang  lebih  rendah  (Asosiasi  Fintech  Indonesia,  2021).  Dengan berkembangnya fintech dalam bentuk aplikasi mobile yang dilakukan secara online , transaksi dapat  dilakukan  di  mana  saja  dan  kapan  saja  hanya  dengan  sentuhan  jari  (Grüschow  et  al., 2016). Namun  dengan berkembangnya jumlah dan jenis produk investasi  terutama investasi aset keuangan digital yang sedang marak beberapa tahun terakhir ini, menyebabkan semakin sulit  untuk  mengambil  keputusan  investasi  yang berkualitas.  Banyaknya  pilihan  produk  dan penyebaran informasi yang kurang kredibel bila tidak diimbangi dengan literasi yang memadai dapat menyebabkan diambilnya keputusan investasi yang kurang baik.
Berdasarkan hasil Survei Nasional Literasi dan Inklusi Keuangan (SNLIK) ketiga yang dilakukan  OJK  pada  tahun  2019,  menunjukkan  indeks  literasi  keuangan  di  Indonesia  hanya 38,03% yang mengakibatkan masih banyak masyarakat Indonesia yang membeli produk atau jasa keuangan tanpa mengerti produk yang dibeli. Walaupun pada tahun 2022 indeks literasi keuangan  di  Indonesia  meningkat  menjadi  49,68%  (Otoritas  Jasa  Keuangan,  2022),  nilai tersebut masih jauh bila dibandingkan dengan tingkat inklusi keuangan yang sudah mencapai 85,10%. Dengan banyaknya pilihan produk investasi aset keuangan digital, tingginya inklusi keuangan akibat digitalisasi, dan tingginya tren berinvestasi secara digital, masyarakat harus lebih  berhati-hati  dalam  mengambil  keputusan  investasi  sehingga  peran  pemahaman  risiko investasi, literasi  keuangan,  dan perilaku keuangan menjadi  sangat  penting. Dari  pernyataan ini,  muncullah  pertanyaan  “apakah  keputusan  investasi  aset  keuangan  digital  dapat ditingkatkan melalui peningkatan literasi  keuangan digital?”, “jika iya, apa saja faktor yang dapat  meningkatkan  kualitas  keputusan  investasi  aset  keuangan  digital?”,  dan  “bagaimana pelaku  investasi  aset  keuangan  digital  dapat  meningkatkan  kualitas  dari  pengambilan keputusan investasinya?”.
Penelitian  dilakukan  dengan  tujuan  menemukan  cara  untuk  meningkatkan  kualitas keputusan  investasi  aset  keuangan  digital  dengan  membuktikan  bahwa  kualitas  keputusan investasi  dapat  ditingkatkan  melalui  peningkatan  literasi  keuangan  digital  yang  dipengaruhi oleh  perilaku  keuangan,  pemahaman  risiko,  kemudahan  investasi,  dan  perilaku  kawanan. Lingkup  penelitian ini  dibatasi  produk  investasi  aset  keuangan  digital,  yaitu  antara lain  aset keuangan secara digital dalam seperti transaksi saham, produk-produk reksa dana, dan peer to peer lending , dalam bentuk mobile apps atau platform digital lainnya. Diharapkan penelitian ini  dapat  merepresentasikan  faktor-faktor  yang  berpengaruh  dalam  pengambilan  keputusan berinvestasi di masyarakat Indonesia saat ini, sehingga dapat menstimulasi minat pengkajian dalam menganalisis perilaku berinvestasi dalam bentuk aset keuangan secara digital.

## Tujuan Penelitian
Berdasarkan dari latar belakang penelitian ini, diharapkan tercapainya tujuan penelitian yang antara lain adalah sebagai berikut:
1. Membuktikan secara empiris bahwa peningkatan literasi keuangan dapat meningkatkan kualitas keputusan investasi yang dilakukan secara digital.
2. Mengetahui  keterlibatan  perilaku  keuangan,  pemahaman  risiko  investasi,  kemudahan investasi  digital,  dan  perilaku  kawanan  investasi  terhadap  peningkatan  kualitas keputusan investasi yang dicapai melalui literasi keuangan secara empiris.
3. Meningkatkan  minat  dan  memberikan  referensi  terhadap  penelitian  yang  berkaitan dengan  keputusan  investasi,  digitalisasi  kegiatan  investasi,  perilaku  keuangan,  dan literasi keuangan.
4. Memberikan saran praktis pada pelaku investasi untuk meningkatkan kualitas keputusan investasi dalam bentuk aset keuangan yang dilakukan secara digital.

## TELAAH KEPUSTAKAAN

## Theory of Reasoned Action dan Theory of Planned Behaviour
Theory  of  Reasoned Action (TRA) menyatakan  bahwa  tindakan  diambil  dari  perilaku, didasari oleh niat yang dipengaruhi oleh norma subjektif dan sikap individu (Fishbein & Ajzen, 1975).  Dalam  konteks  tindakan  pengambilan  keputusan  investasi,  keputusan  yang  diambil didasari  oleh  niat  yang  dipengaruhi  oleh  norma  subjektif  dari  investor  dan  sikap  investor terhadap  produk  tersebut.  Norma  subjektif  yang  merupakan  persepsi  seseorang  terhadap melakukan  atau  tidaknya  suatu  tindakan  dapat  dihubungkan  dengan  literasi  keuangan  yang merupakan  tingkat  dari  pemahaman  terhadap  pro  dan  kontra  dalam  mengambil  keputusan untuk berinvestasi (DiGangi, 2021), sedangkan sikap seseorang terhadap keputusan investasi didasari  oleh  individu  tersebut  dimana  orang  tersebut  dapat  berhati-hati  dalam  membuat perencanaan  keuangan  dan  sikap  orang  tersebut  terhadap  risiko  investasi  sehingga  sikap  ini dapat dihubungkan dengan perilaku keuangan.
Theory  of  Planned  Behaviour (TPB)  yang  merupakan  pengembangan  dari  TRA menyatakan bahwa perilaku didasari  oleh niat yang dipengaruhi  oleh norma subjektif, sikap individu, dan persepsi kendali perilaku (Ajzen & Fishbein, 1980). Persepsi kendali perilaku ini selain memengaruhi dari dibentuknya niat dari suatu tindakan, persepsi ini juga memengaruhi direalisasikannya  suatu  tindakan.  Dalam  berinvestasi,  persepsi  kendali  perilaku  merupakan persepsi terhadap ada atau tidaknya faktor yang memfasilitasi atau menghalangi orang tersebut untuk  berinvestasi  sehingga  sangat  cocok  bila  dikaitkan  dengan  kemudahan  digitalisasi kegiatan investasi yang dianggap dapat memfasilitasi keputusan investasi.
Dari penalaran kedua teori ini, pengambilan keputusan investasi digital dipengaruhi oleh literasi  keuangan,  perilaku  keuangan,  dan  kemudahan  investasi  secara  digital,  yang  artinya tingginya literasi keuangan dan perilaku keuangan yang baik dapat meningkatkan niat untuk berinvestasi  dan  kemudahan  investasi  digital  dapat  meningkatkan  niat  tersebut  dan memperbesar kemungkinan direalisasikannya niat investasi menjadi keputusan investasi.

## Kualitas Keputusan Investasi
Pengambilan  keputusan  adalah  hasil  dari  proses  pemikiran  atau  pertimbangan  yang membawa  pada  pemilihan  suatu  jalur  tindakan  di  antara  beberapa  alternatif  yang  tersedia. Pengambilan keputusan sebagai proses dimana suatu individu, grup, atau organisasi mencapai kesimpulan  tindakan  ke  depan  untuk  mencapai  tujuan  dengan  sumber  daya  yang  tersedia (Schoemaker & Russo, 2016), sehingga keputusan investasi yang berkualitas dapat diartikan sebagai tercapainya tujuan investasi tersebut seefisien mungkin.
Keputusan  investasi  dapat  diukur  dengan  menghitung  tingkat  pengembalian  ( return ), nilai risiko ( risk ), dan durasi investasi ( time factor ) (Putri & Hamidi, 2019), sehingga kualitas dari suatu keputusan dari investasi diukur dari tingkat profitabilitas, waktu investasi, dan risiko yang dihadapi. Namun selain dari tiga faktor tersebut, terdapat beberapa faktor yang sulit untuk diukur  dalam  berinvestasi  secara  digital  (misalkan up-time dari server ,  kejelasan  informasi yang  disampaikan,  kemudahan  menghubungi  layanan  konsumen,  dan  lain-lain)  sehingga ditambahkan sebuah indikator, yaitu tingkat kepuasan secara keseluruhan yang mencangkup kualitas keputusan investasi di luar dari tingkat profitabilitas, risiko, dan waktu investasi.

## Literasi Keuangan Digital
Literasi  merupakan  kemampuan  seseorang  dalam  menggali,  memilah,  dan  mengolah informasi  dan  pengetahuannya  yang  meningkatkan  kapabilitas  kehidupan.  Dalam  konteks investasi, literasi keuangan merupakan tingkat dari pemahaman terhadap pro dan kontra dalam mengambil  keputusan  untuk  berinvestasi  (DiGangi,  2021),  artinya  seseorang  yang  memiliki literasi  keuangan yang tinggi mampu mencari, memilah, dan  menganalisis  informasi  produk investasi yang sesuai dengan kebutuhannya. Literasi keuangan juga dapat didefinisikan sebagai kemampuan  dalam  memahami  dan  melakukan  pertimbangan,  pengaturan  pembiayaan,  dan percaya  diri  dalam  mengambil  keputusan  keuangannya  (DiGangi,  2021).  Literasi  keuangan
digital merupakan kemampuan dalam memahami dan melakukan pertimbangan keuangan yang dipengaruhi  ekonomi  digital.  Untuk  dapat  melakukan  pertimbangan  keuangan  yang  baik, seseorang harus memiliki pemahaman yang baik terhadap pengetahuan dan kemampuan dasar keuangan yang di antaranya adalah berkemampuan untuk memahami produk investasi, regulasi dan  institusi  terkait,  profitabilitas  yang  berbanding  risiko,  penganggaran  dana investasi,  dan pendiversifikasian risiko investasi.

## Pemahaman Risiko Investasi Digital
Pemahaman  adalah  kemampuan  seseorang  untuk  mengelola,  memahami,  dan menginterpretasikan suatu informasi, sehingga pemahaman risiko adalah bagaimana seseorang mengelola,  memahami,  dan  menginterpretasikan  informasi  terhadap  suatu  risiko  yang dihadapi.  Pemahaman  atau  persepsi  risiko  juga  dapat  didefinisikan  sebagai  cara  seseorang menginterpretasikan  suatu  risiko  yang  dapat  berbeda  dari  yang  diestimasikan  dengan kenyataannya. Perbedaan ini disebabkan oleh bias kognitif yang bersifat  subjektif, sehingga semangkin tinggi dari bias kognitif seseorang maka semangkin rendah pemahaman risiko orang tersebut. Dalam berinvestasi, seseorang yang memiliki pemahaman risiko yang baik cenderung berinvestasi dengan proporsi yang lebih kecil pada investasi yang risikonya lebih besar (Aini &  Lutfi,  2018).  Selain  itu  seseorang  dengan  pemahaman  risiko  yang  baik  cenderung  lebih percaya diri  dalam mengelola risiko. Pemahaman risiko  investasi  digital adalah pemahaman risiko  dalam  konteks  investasi  yang  dilakukan  secara  digital,  yang  artinya  mencangkup pemahaman risiko keamanan dalam berinvestasi yang dilakukan secara digital.
Berdasarkan penalaran dari definisi pemahaman risiko investasi digital di atas, seseorang yang memiliki pemahaman risiko investasi digital yang baik memiliki pengetahuan terhadap risiko  investasi, kemampuan dan kepercayaan diri dalam  menganalisis dan mengelola risiko investasinya,  dan  cenderung  memilih  berinvestasi  dengan  proporsi  yang  lebih  besar  pada produk investasi yang risikonya lebih kecil.

## Perilaku Keuangan Digital
Perilaku keuangan adalah perilaku manusia yang relevan dengan seseorang mengelola uangnya  (Xiao,  2008).  Perilaku  keuangan  ini  menunjukkan  seberapa  baik  seseorang  dalam mengatur sumber daya keuangan yang terbatas untuk simpanan dana, alokasi biaya, investasi, dan  sebagainya  untuk  mencapai  kesejahteraan  secara  finansial.  Dengan  berkembangnya ekonomi  digital  di  Indonesia,  seseorang  cenderung  lebih  mudah  melakukan  transaksi  yang dilakukan secara digital sehingga dapat memicu sikap impulsive buying dibandingkan dengan transaksi konvensional. Ditambah lagi dengan adanya sistem kredit online tanpa jaminan yang memicu kecenderungan seseorang lebih konsumtif. Perilaku keuangan digital dalam konteks investasi  adalah  perilaku  seseorang  dalam  mengelola  keuangannya  yang  dipengaruhi  oleh ekonomi  digital.  Untuk  dapat  mengukur  perilaku  keuangan  digital, financial  behavior atau financial management behavior dapat dihubungkan dengan faktor self-control , optimism , dan deliberative  thinking (Kasoga  &  Tegambwage,  2022).  Sehingga  perilaku  keuangan  digital dapat diukur berdasarkan kemampuan kendali diri, deliberative thinking atau keberhati-hatian dalam pertimbangan, dan kepercayaan diri atau optimisme dalam menyusun dan menjalankan perencanaan keuangannya.

## Kemudahan Investasi Digital
Karena kegiatan investasi yang dilakukan dalam bentuk aplikasi mobile yang dilakukan secara online , transaksi dapat dilakukan di mana saja dan kapan saja hanya dengan sentuhan jari (Grüschow et al., 2016). Hal ini menunjukkan bagaimana digitalisasi mempermudah para penggunanya  secara  aksesibilitas.  Kemudahan  investasi  digital  adalah  peningkatan  inklusi melalui  inovasi  teknologi  finansial  dengan  cara  mendigitalisasi  sistem  investasi  sehingga memberikan  kemudahan  untuk  digunakan  oleh  masyarakat  umum.  Digitalisasi  dapat meningkatkan efisiensi dan aksesibilitas dalam berinvestasi. Kemudahan yang ditawarkan oleh
digitalisasi  ini  memiliki  peran  penting  dalam  meningkatkan  inklusi  finansial  (Tumanan  & Ratnawati, 2021). Digitalisasi membantu seseorang dalam melakukan pendaftaran, transaksi, akses informasi produk, dan pembaruan data pengguna.

## Perilaku Kawanan dalam Berinvestasi Digital
Perilaku  kawanan  adalah  perilaku  dari  suatu  individu  secara  kolektif  dalam  suatu kelompok  tanpa  arah  atau  tujuan  yang  terpusat.  Dalam  konteks  keuangan  dan  investasi, perilaku kawanan didefinisikan sebagai perilaku investor mengimitasikan atau meniru tindakan investor  lainnya. Herding  investor atau  investor  yang  terpengaruh  perilaku  kawanan  dalam berinvestasi percaya bahwa mereka mengikuti investor lain yang memiliki informasi yang lebih baik  dari  dirinya  sehingga  dengan  mengikuti  keputusan  tersebut  dirinya  dapat  mengambil keputusan investasi dengan risiko yang lebih rendah, namun perilaku ini dinyatakan irasional dan dapat menyebabkan ketidakstabilan pasar keuangan karena menghiraukan informasi yang penting  dan  mendasar  (Fransiska  et  al.,  2018).  Perilaku  kawanan  terjadi  karena  adanya kepercayaan terhadap seseorang yang dianggap memiliki informasi yang lebih baik dan dapat mengambil keputusan investasi yang lebih baik dari dirinya sendiri baik melalui WoM ( Word of  Mouth )  maupun  e-WoM  ( Electronic  Word  of  Mouth ).  Sumber  dari  WoM  dan  e-WoM umumnya berasal dari keluarga/organisasi/orang terdekat dan figur publik. Selain itu, perilaku kawanan juga dapat dipicu dari iklan yang menarik dari televisi atau sosial media.

## Kaitan antar Variabel

## Kaitan Literasi Keuangan terhadap Kualitas Keputusan Investasi
Penelitian  yang  dilakukan  oleh  Al‐Tamimi  dan  Bin  Kalli  (2009)  terhadap  investor  di UAE  (Uni  Emirat  Arab)  yang  menyatakan  bahwa  literasi  keuangan  berhubungan  secara signifikan terhadap keputusan berinvestasi. Hal ini disebabkan karena seseorang yang memiliki literasi keuangan yang baik cenderung lebih berhati-hati dan memiliki tanggung jawab yang baik secara keuangan sehingga dapat mengambil keputusan investasi yang baik (Hilgert et al., 2003). Dengan tingginya tingkat literasi keuangan, seseorang memiliki kecenderungan berpikir panjang dalam mengalokasi dananya untuk masa depan dengan teliti. Berdasarkan penelitian di atas, hipotesis penelitian dapat dirumuskan sebagai berikut.
H 1 : Literasi keuangan berpengaruh positif terhadap kualitas keputusan investasi.

## Kaitan  Pemahaman  Risiko  Investasi  terhadap  Literasi  Keuangan  dan  Kualitas Keputusan Investasi
Aini dan Lutfi (2018) menyatakan bahwa semakin tinggi pemahaman risiko seseorang maka  semangkin  rendah  pengaruh  bias  kognitif  yang  terjadi  pada  pengambilan  keputusan, sehingga dengan rendahnya bias kognitif yang maka semakin baik kualitas keputusan investasi yang  diambil.  Untuk  memiliki  pemahaman  risiko  investasi  yang  baik,  seseorang  harus memiliki pemahaman dan kemampuan analisa keuangan yang baik sehingga literasi keuangan dianggap  memiliki  pengaruh  kuat  terhadap  terbentuknya  suatu  pemahaman  risiko  investasi. Dengan  literasi  yang  baik,  dapat  memberikan  seseorang  pemahaman  risiko  yang  lebih komprehensif,  dari  pemahaman  risiko  yang  komprehensif  seseorang  dapat  mengambil keputusan investasi yang berkualitas. Berdasarkan penalaran dari penelitian di atas, hipotesis penelitian dapat dirumuskan sebagai berikut.
H 2: Pemahaman  risiko  investasi  memberikan  pengaruh  mediasi  positif  terhadap  literasi keuangan dengan kualitas keputusan investasi.

## Kaitan  Perilaku  Keuangan  terhadap  Literasi  Keuangan  dan  Pemahaman  Risiko Investasi
Seseorang yang memiliki literasi keuangan yang baik cenderung lebih berhati-hati dan memiliki  tanggung  jawab  yang  baik  secara  keuangan  sehingga  dapat  mengambil  keputusan investasi yang baik (Hilgert et al., 2003). Pernyataan ini selain menjelaskan hubungan antara
literasi  keuangan  terhadap  keputusan  investasi,  hal  ini  juga  berhubungan  dengan  perilaku keuangan yang baik. Seseorang yang memiliki perilaku keuangan yang baik cenderung berhati- hati  dalam  merancang  dan  menjalankan  perencanaan  keuangannya.  Dengan  sikap  kritis  dan disiplin  dalam  perencanaan  keuangan,  dapat  meningkatkan  pengaruh  literasi  keuangan terhadap pemahaman risiko investasi. Pengetahuan dan kemampuan finansial yang dilengkapi dengan  keberhati-hatian  dan  disiplin  dalam  perencanaan  keuangan  dapat  meningkatkan pemahaman risiko dalam berinvestasi. Berdasarkan penalaran dari penelitian di atas, hipotesis penelitian dapat dirumuskan sebagai berikut.
H 3 :  Perilaku  keuangan  memberikan  pengaruh  moderasi  positif  terhadap  literasi  keuangan dengan pemahaman risiko investasi.

## Kaitan  Kemudahan  Investasi  Digital  terhadap  Literasi  Keuangan  dan  Kualitas Keputusan Investasi
Setyawan et al. (2022) menyatakan adanya relasi signifikan positif antara pengetahuan keuangan, inklusi keuangan, dan literasi keuangan terhadap keputusan investasi baik pengaruh langsung  maupun  pengaruh  tidak  langsung,  sehingga  peningkatan  inklusi  investasi  melalui kemudahan  yang  ditawarkan  oleh  digitalisasi  diduga  dapat  memiliki  pengaruh  signifikan terhadap literasi keuangan digital. Seseorang harus mampu dan terbiasa dalam memanfaatkan kemudahan yang ditawarkan digitalisasi sistem investasi untuk dapat merealisasikan keputusan investasi yang baik. Jadi dengan meningkatnya literasi keuangan, seseorang semangkin mahir dalam  memanfaatkan  kemudahan  dari  digitalisasi  sistem  investasi,  dan  dari  pemanfaatan kemudahan  investasi  ini  seseorang  dapat  dengan  mudah  merealisasikan  keputusan  investasi yang baik.
H 4 :  Kemudahan  investasi  digital  memberikan  pengaruh  mediasi  positif  terhadap  literasi keuangan dengan kualitas keputusan investasi.

## Kaitan Perilaku Kawanan Investasi terhadap Kemudahan Investasi Digital dan Kualitas Keputusan Investasi
Berdasarkan penelitian yang dilakukan oleh Setyawan et al. (2022) yang meneliti herding behavior dan capital  structure  decisions di  Bursa  Efek  Indonesia  (IDX)  dalam  sektor infrastruktur  dan  properti  pada  tahun  2018  sampai  dengan  2021,  ditemukan  masih  adanya pengaruh  perilaku  kawanan  atau herding  behavior di  Bursa  Efek  Indonesia  (IDX)  terutama dalam  sektor  infrastruktur  dan  properti.  Hal  ini  didukung  dengan  penelitian  yang  dilakukan oleh Naim et al. (2021) terhadap broker summary pada masa pandemi Covid-19 pada 11 Maret 2020  sampai  dengan  10  Maret  2021  ditemukan  perilaku  kawanan  positif  dapat  terjadi  saat mengikuti pergerakan market maker sehingga memunculkan return positif. Dengan mengikuti investor yang sudah sukses menggunakan produk investasi digital yang mudah digunakan dan banyaknya investor yang menggunakan produk investasi tersebut, risiko investasi yang dialami dirasa lebih ringan. Bila terdapat produk investasi digital yang serupa dan tingkat kemudahan yang  ditawarkan  sama,  seseorang  cenderung  akan  menggunakan  produk  investasi  digital dengan  testimoni  yang  lebih  baik  sehingga  produk  investasi  tersebut  akan  cenderung  lebih sering  dipilih.  Peningkatan  frekuensi  ini  dapat  meningkatkan  nilai  dari  produk  investasi tersebut  sehingga produk yang menjadi  tren pasar terlihat  memiliki profitabilitas yang lebih tinggi.
H 5 :  Perilaku kawanan memberikan pengaruh moderasi positif terhadap kemudahan investasi digital dengan kualitas keputusan investasi.

## Gambar 1
Model Penelitian

## Sumber: Peneliti (2023)

## METODOLOGI PENELITIAN Jenis dan Periode Penelitian
Penelitian yang dilakukan adalah penelitian survei dengan pendekatan kuantitatif yang bertujuan  untuk  menguji  secara  empiris  pengaruh  dari  literasi  keuangan,  pemahaman  risiko investasi, perilaku keuangan, kemudahan investasi, dan perilaku kawanan investasi  terhadap kualitas keputusan investasi aset keuangan digital di Indonesia. Periode penelitian ini dilakukan pada Juli 2023 sampai Desember 2023.

## Sumber dan Pengumpulan Data
Data  penelitian  yang  digunakan  adalah  data  primer  yang  didapat  menggunakan instrumen berupa kuesioner dalam bentuk Google Form. Kuesioner berisikan 29 pertanyaan, di antaranya melingkupi 3 pertanyaan mengenai profil responden, 1 pertanyaan screening yang berguna  untuk  memastikan  kesesuaian  responden  terhadap  kriteria  penelitian,  dan  25 pertanyaan yang mewakili 6 variabel penelitian. Data yang didapat selama periode penelitian yang dinyatakan valid adalah sebanyak 113 responden.

## Populasi dan Sampel
Populasi  adalah  wilayah  generalisasi  yang  terdiri  dari  obyek  atau  subyek  yang mempunyai  kualitas  dan  karakteristik  yang  ditetapkan  oleh  peneliti  untuk  dipelajari  dan kemudian ditarik kesimpulannya (Sugiyono, 2021). Dalam penelitian ini, populasi yang akan diteliti  adalah  masyarakat  Indonesia  yang  melakukan  investasi  secara  digital  yang  jumlah keseluruhan  tidak  diketahui.  Karena  jumlah  keseluruhannya  tidak  diketahui, maka sampling yang dilakukan adalah non-probability dengan metode snowball .
Sampel adalah bagian dari jumlah dan karakteristik yang dimiliki oleh populasi tersebut (Sugiyono, 2021). Pada penelitian ini, sampel yang diteliti adalah masyarakat Indonesia yang pernah melakukan investasi secara digital dalam bentuk transaksi saham, produk-produk reksa dana, peer to peer lending investment , dan aset digital dalam bentuk mobile apps dan platform digital lainnya.  Berdasarkan aturan minimum  dalam  metode  SEM, jumlah minimum  sampel yang ditetapkan adalah 5 kali jumlah indikator dari masing-masing variabel laten (Ferdinand, 2014),  sehingga  karena  jumlah  indikator  penelitian  yang  diajukan  adalah  25,  maka  jumlah minimum sampel yang diajukan dalam penelitian ini adalah sebanyak 125 responden.

## Pengukuran Variabel Penelitian

## Tabel 1 Pengukuran Variabel Penelitian
Variabel Kode Indikator Sumber Kualitas Keputusan Investasi DIDQ1 Melakukan transaksi aset keuangan secara digital memberikan saya keuntungan yang besar.
Putri & Hamidi (2019) DIDQ2 Melakukan transaksi aset keuangan secara digital memberikan saya keuntungan dengan risiko yang rendah. DIDQ3 Melakukan transaksi aset keuangan secara digital memberikan saya keuntungan dalam waktu singkat. DIDQ4 Saya puas dalam melakukan transaksi aset keuangan secara digital dan ingin merekomendasikannya. Literasi Keuangan DFL1 Saya memahami produk investasi yang saya miliki, baik dari cara kerja produk, proforma, durasi investasi, dan risiko yang terkandung di dalamnya. Peneliti (2023) DFL2 Saya memahami perusahaan, institusi dan lembaga regulasi yang mengawasi jasa keuangan saya. DFL3 Saya memahami bahwa semakin tinggi keuntungan yang didapat, maka semakin tinggi pula risiko yang dimiliki. DFL4 Dalam berinvestasi, saya hanya menggunakan dana lebih dan memastikan dana yang digunakan tidak akan mengganggu kebutuhan utama saya. DFL5 Saya memilih untuk mendiversifikasi produk investasi yang saya milik untuk mengurangi risiko. Pemahaman risiko Investasi DIRC1 Saya percaya pada kemampuan saya dalam manajemen risiko berinvestasi. Aini & Lutfi (2018) DIRC2 Saya memiliki kemampuan untuk menganalisis risiko dari produk investasi yang saya gunakan. DIRC3 Saya mengetahui risiko kerugian dari produk investasi yang saya gunakan, termasuk dari aspek keamanan berinvestasi secara digital DIRC4 Saya tidak keberatan untuk berinvestasi dengan risiko yang sangat tinggi bila imbal hasil dari investasi tersebut tinggi. DIRC5  Saya selalu memilih untuk berinvestasi dengan risiko yang rendah. Perilaku Keuangan
DFB1 Saya memiliki kendali diri yang baik dalam perencanaan keuangan saya.
Kasoga & Tegambwage (2022) DFB2 Saya sangat berhati-hati dalam menyusun perencanaan keuangan saya. DFB3 Saya yakin terhadap kemampuan saya dalam menyusun perencanaan keuangan saya. DFB4 Saya selalu mengandalkan intuisi saya dalam menyusun perencanaan keuangan saya. Kemudahan Investasi Digital DIC1 Saya merasakan proses pendaftaran lebih mudah dilakukan secara digital melalui mobile apps atau website .
Peneliti (2023)
DIC2 Saya merasakan proses transaksi lebih mudah dilakukan secara digital melalui mobile apps atau website .
DIC3 Saya merasakan mengakses informasi produk lebih mudah dilakukan secara digital melalui mobile apps atau website .
DIC4 Saya merasakan pembaharuan data pribadi lebih mudah dilakukan secara digital melalui mobile apps atau website .
Perilaku Kawanan Investasi DIHB1 Saya menggunakan produk investasi yang saya pilih karena keluarga/organisasi/orang terdekat saya menggunakan produk tersebut. Peneliti (2023) DIHB2 Saya menggunakan produk investasi yang saya pilih karena produk tersebut dimiliki oleh figur publik.
DIHB3 Saya menggunakan produk investasi yang saya pilih karena iklan yang menarik seperti dari televisi atau sosial media yang menarik.
Sumber: Peneliti (2023)

## Metode Analisis
Penelitian  ini  dimodelkan  dengan  menggunakan  teknik  Structural  Equation  Model (SEM) dan analisis statistik yang digunakan adalah Partial Least Square-Structural Equation Modeling (PLS-SEM). Software yang digunakan untuk  memodelkan dan  menganalisis hasil penelitian ini menggunakan SmartPLS 3. Dengan menggunakan SmartPLS 3, dapat dilakukan dua analisis, yaitu analisis outer model dengan menggunakan algoritma PLS-SEM dan analisis inner model dengan menggunakan algoritma bootstrapping . Dari analisis outer model , dapat dilakukan  pengujian  validitas  dan  reliabilitas  dari  setiap  konstruk  dan  indikator  penelitian, sedangkan analisis inner model dapat dilakukan pengujian terhadap model dan pengaruh antar konstruk yang dapat digunakan untuk pengujian hipotesis.

## Analisis Outer Model
Pada  penelitian  ini,  analisis outer  model dibagi  menjadi  3  bagian,  yaitu  pengujian validitas  konvergen  dilakukan  dengan  mengukur  nilai outer  loading dan Average  Variance Extracted,  pengujian  validitas  diskriminan  dilakukan  dengan  mengukur  nilai cross  loading , dan  pengujian  reliabilitas  pada  penelitian  ini  dilakukan  dengan  mengukur  nilai Cronbach alpha .

## Analisis Inner Model
Dalam penelitian ini, analisis inner model dilakukan dengan mengukur path coefficients untuk mengukur signifikansi pengaruh langsung dan specific indirect effects untuk mengukur signifikansi tidak langsung.

## HASIL ANALISIS DAN PEMBAHASAN Pengujian Hipotesis
Setelah melakukan filter terhadap hasil kuesioner yang telah dibagikan, hasil data yang memenuhi kriteria, yaitu memiliki produk investasi aset keuangan digital yang telah disetujui oleh  OJK  hanyalah  113  responden,  jumlah  ini  masih  di  bawah  jumlah  minimum  yang ditetapkan  oleh  Ferdinand  (2014).  Namun  berdasarkan Maximum  Likelihood  Estimation (MLE), bila jumlah total populasi tidak diketahui maka jumlah sampel yang baik adalah 100 sampai dengan 200 sampel, karena itu jumlah responden dalam penelitian ini masih memenuhi kriteria MLE. Berikut adalah hasil analisis yang dilakukan menggunakan SmartPLS 3.0.

## Analisis Outer Model
Analisis outer model penelitian ini dimulai dengan pengujian validitas konvergen dengan mengukur nilai outer loading indikator untuk  menguji validitas dari  indikator tersebut. Dari hasil  pengukuran  nilai outer  loading ,  ditemukan  beberapa  indikator  yang  tidak  valid,  di antaranya adalah pengaruh intuisi dalam konstruk perilaku keuangan digital, pemahaman rasio profit berbanding risiko, penganggaran dana investasi, dan penghindaran risiko pada investasi dalam  konstruk  literasi  keuangan,  bias  kognitif  dalam  bentuk  pengetahuan  terhadap  risiko investasi,  toleransi  terhadap  risiko,  penghindaran  risiko  dalam  konstruk  pemahaman  risiko investasi  digital,  serta  tingkat  kepuasan  terhadap  waktu  dan  risiko  dalam  konstruk  kualitas keputusan  investasi  aset  keuangan  secara  digital.  Indikator  penelitian  ini  diduga  dinyatakan tidak  valid  karena  profil  risiko  investor  yang  berbeda-beda  dan  jenis  produk  yang  beragam. Setelah  mengeliminasi  seluruh indikator yang tidak valid, maka seluruh indikator penelitian memiliki  nilai outer  loading di  atas  0,70.  Setelah  mengeliminasi  indikator  yang  tidak  valid, maka dapat  dilanjutkan dengan mengukur nilai  AVE. Karena nilai AVE di  atas nilai cut-off 0,500, maka pengujian validitas konvergen dinyatakan valid.

## Gambar 2 Hasil Pengukuran Average Variance Extracted (AVE)

## Sumber: Peneliti (2023)
Pengujian  validitas  diskriminan  dilakukan  dengan  mengukur  nilai cross  loading . Berdasarkan pengukuran nilai cross loading , dapat dilihat bahwa cross loading tertinggi setiap indikator berada pada konstruknya sendiri, sehingga indikator penelitian dianggap valid karena setiap  indikator  memiliki  korelasi  tertinggi  terhadap  konstruknya  masing-masing.  Sehingga hasil pengujian validitas diskriminan penelitian ini dinyatakan valid. berikut hasil pengukuran nilai cross loading.

## Tabel 2 Hasil Pengukuran Nilai Cross Loading
DFB DFL DIC DIDQ  DIHB DIRC DFB1 0.865 0.392  0.094 0.256 -0.003 0.374 DFB2 0.868 0.339  0.133 0.291 0.010 0.449 DFB3 0.861 0.411  0.188 0.245 -0.001 0.506 DFL1 0.465 0.905  0.412 0.342 0.079 0.534 DFL2 0.325 0.892  0.346 0.440 0.090 0.525 DIC1 0.083 0.308  0.836 0.272 0.222 0.070 DIC2 0.045 0.298  0.871 0.299 0.151 0.115 DIC3 0.148 0.406  0.808 0.375 0.089 0.258 DIC4 0.236 0.378  0.826 0.398 0.231 0.285 DIDQ1 0.250 0.379  0.335 0.872 0.104 0.374 DIDQ4 0.285 0.383  0.386 0.887 0.150 0.363 DIHB1  -0.035  0.016  0.201 0.135 0.792 -0.127 DIHB2 0.066 0.099  0.056 0.121 0.734 0.017 DIHB3 0.009 0.130  0.178 0.084 0.801 0.030 DIRC1 0.528 0.587  0.212 0.401 -0.055 0.938 DIRC2 0.424 0.499  0.216 0.374 -0.042 0.915
Sumber: Peneliti (2023)
Setelah dilakukan pengujian validitas, pengujian reliabilitas dilakukan dengan mengukur nilai Cronbach’s  Alpha .  Menurut  Eisingerich  dan  Rubera  (2010),  nilai  tingkat  keandalan Cronbach’s Alpha minimum adalah 0,70 sesuai  dengan nilai cut-off Cronbach’s Alpha pada SmartPLS 3, namun berdasarkan teori Ghozali (2018), suatu variabel dapat dikatakan reliabel jika  memberikan  nilai Cronbach’s  Alpha (α)  >  0,600.  Sehingga  konstruk  perilaku  kawanan dalam berinvestasi secara digital masih dapat dianggap reliabel.

## Gambar 3
Hasil Pengukuran Cronbach's Alpha

## Sumber: Peneliti (2023)

## Analisis Inner Model
Analisis inner model penelitian ini dimulai dengan mengukur nilai path coefficients dan dilanjutkan dengan uji-t dan p- values. Karena penelitian ini dilakukan dengan menggunakan two-tailed test dengan taraf signifikansi 5% atau 0,05, maka critical value atau nilai kritis yang digunakan untuk nilai t -tabel adalah 1,96. Bila nilai t -statistic dari relasi antar konstruk di atas 1,96 dan p -value di  bawah 0,05 maka relasi  antar konstruk dianggap signifikan, namun  bila sebaliknya t -statistic  di  bawah  1,96  dan p -value  di  atas  0,05  maka  relasi  antar  konstruk dianggap tidak signifikan. Berikut hasil path coefficients yang dilakukan dengan menggunakan SmartPLS 3.

## Tabel 4 Hasil Pengukuran Path Coefficients
Path Original Sample (O) Sample Mean (M) Standard Deviation (STDEV) T Statistics (O/STDEV) P Values DFB → DIRC 0.319 0.323 0.093 3.444 0.001 DFL → DFB 0.442 0.450 0.070 6.329 0.000 DFL → DIC 0.423 0.430 0.082 5.139 0.000 DFL → DIDQ 0.152 0.148 0.117 1.298 0.194 DFL → DIRC 0.448 0.443 0.093 4.813 0.000 DIC → DIDQ 0.264 0.275 0.091 2.905 0.004 DIC → DIHB 0.208 0.229 0.102 2.042 0.041 DIHB → DIDQ 0.091 0.093 0.088 1.030 0.303 DIRC → DIDQ 0.273 0.272 0.121 2.262 0.024 Sumber: Peneliti (2023)
Sama  seperti  pada  perhitungan path  coefficients,  specific  indirect  effects dilakukan dengan  menggunakan two-tailed  test dengan  taraf  signifikansi  5%  atau  0,05,  maka critical value atau nilai kritis yang digunakan untuk nilai t -tabel adalah 1,96. Bila nilai t -statistic dari relasi  antar  konstruk  di  atas  1,96  dan p -value  di  bawah  0,05  maka  relasi  antar  konstruk dianggap signifikan, namun bila sebaliknya t -statistic di bawah 1,96 dan p -value di atas 0,05 maka relasi antar konstruk dianggap tidak signifikan. Berikut hasil specific indirect effects yang dilakukan dengan menggunakan SmartPLS 3.

## Tabel 5 Hasil Pengukuran Nilai Specific Indirect Effects
Path Original Sample (O) Sample Mean (M) Standard Deviation (STDEV) T Statistics (O/STDEV) P Values DFL → DIC → DIDQ 0.112 0.118 0.046 2.451 0.014 DIC → DIHB → DIDQ 0.019 0.021 0.022 0.849 0.396 DFL → DIC → DIHB → DIDQ 0.008 0.009 0.009 0.842 0.400 DFB → DIRC → DIDQ 0.087 0.09 0.05 1.729 0.084 DFL → DFB → DIRC → DIDQ 0.038 0.041 0.025 1.566 0.117 DFL → DIRC → DIDQ 0.122 0.119 0.059 2.083 0.037 DFL → DIC → DIHB 0.088 0.097 0.045 1.952 0.051 DFL → DFB → DIRC 0.141 0.147 0.051 2.746 0.006 Sumber: Peneliti (2023)

## Hasil Pengujian Hipotesis
Berdasarkan  hipotesis  penelitian  yang  dilakukan,  pengaruh  antar  konstruk  penelitian adalah sebagai berikut:
1. Karena hubungan langsung antara literasi keuangan terhadap keputusan investasi yang ditunjukkan  pada  pengujian path  coefficients menunjukkan  tidak  signifikan,  maka hipotesis 1 ditolak.
2. Karena berdasarkan hasil pengujian path coefficients , hubungan langsung antara literasi keuangan  dan  keputusan  investasi  tidak  signifikan,  namun  literasi  keuangan  memiliki hubungan  signifikan  secara  langsung  terhadap  pemahaman  risiko  investasi,  dan pemahaman  risiko  investasi  memiliki  hubungan  signifikan  secara  langsung  terhadap kualitas keputusan investasi. Selain itu berdasarkan pengujian specific indirect  effects , literasi keuangan berhubungan secara signifikan terhadap kualitas keputusan berinvestasi melalui pemahaman risiko investasi. Dari hasil pengujian ini, dapat disimpulkan bahwa pemahaman  risiko  investasi  memediasi  literasi  keuangan  terhadap  kualitas  keputusan investasi, sehingga hipotesis 2 diterima.
3. Berdasarkan  hasil  pengujian path  coefficients ,  hubungan  langsung  antara  literasi keuangan  dan  keputusan  investasi  tidak  signifikan,  namun  literasi  keuangan  memiliki hubungan  signifikan  secara  langsung  terhadap  kemudahan  investasi  digital,  dan kemudahan  investasi  digital  memiliki  hubungan  signifikan  secara  langsung  terhadap kualitas keputusan investasi. Selain itu berdasarkan pengujian specific indirect  effects , literasi keuangan berhubungan secara signifikan terhadap kualitas keputusan berinvestasi melalui kemudahan investasi digital. Dari hasil pengujian ini, dapat disimpulkan bahwa kemudahan  investasi  digital  memediasi  literasi  keuangan  terhadap  kualitas  keputusan investasi, sehingga hipotesis 3 diterima.
4. Berdasarkan  hasil  pengujian path  coefficients ,  literasi  keuangan  memiliki  hubungan signifikan secara langsung terhadap pemahaman risiko investasi dan perilaku keuangan, dan  perilaku  keuangan  juga  memiliki  hubungan  langsung  yang  signifikan  terhadap pemahaman  risiko  investasi.  Berdasarkan  pengujian specific  indirect  effects ,  literasi keuangan  memiliki  hubungan  signifikan  terhadap  pemahaman  risiko  melalui  perilaku keuangan  dan  nilai mean dari  pengaruh  tersebut  adalah  positif  sehingga  dapat disimpulkan  bahwa  perilaku  keuangan  memoderasi  literasi  keuangan  terhadap pemahaman risiko investasi, sehingga hipotesis 4 diterima.
5. Berdasarkan  pengujian path  coefficients dan specific  indirect  effects menunjukkan perilaku  kawanan  investasi  tidak  memiliki  hubungan  signifikan  terhadap  kualitas keputusan investasi sehingga hipotesis 5 ditolak. Namun dapat dilihat bahwa kemudahan investasi digital memiliki hubungan langsung yang signifikan positif terhadap  perilaku kawanan  sehingga  dapat  disimpulkan  bahwa  dengan  mudahnya  berinvestasi,  maka pengaruh dari perilaku kawanan juga dapat meningkat.

## Pembahasan Hasil Penelitian
Berbeda  dengan  penelitian  terhadap  hubungan  antara  literasi  keuangan  terhadap keputusan  investasi,  literasi  keuangan  digital  tidak  berhubungan  signifikan  secara  langsung terhadap  kualitas  dari  keputusan  investasi  digital  yang  diambil,  melainkan  melalui  mediasi penuh melalui kemudahan investasi digital yang dapat meningkatkan inklusi investasi digital dan pemahaman terhadap risiko investasi digital. Pengaruh mediasi dari kemudahan investasi digital ini memiliki pengaruh pada peningkatan inklusi yang dibahas pada penelitian mengenai pengetahuan keuangan, inklusi keuangan, dan literasi keuangan terhadap keputusan investasi yang dilakukan oleh Setyawan et al. (2022), dan persepsi risiko berhubungan dengan penelitian mengenai persepsi risiko terhadap keputusan berinvestasi yang dilakukan oleh Aini dan Lutfi (2018). Sifat  mediasi  penuh ini dapat  diartikan dengan peningkatan literasi keuangan digital pada masyarakat Indonesia, masyarakat dapat memiliki kemampuan dalam memahami risiko investasi digital, menganalisis dengan baik risiko investasi digital, dan memiliki kemampuan untuk  memanfaatkan fintech dalam  berinvestasi  secara  digital  yang  pada  akhirnya  dapat meningkatkan kualitas keputusan investasi  digital melalui profitabilitas dan kepuasan secara menyeluruh.
Berbeda  dengan  hasil  penelitian  yang  dilakukan  oleh  Setyawan  et  al.  (2022)  yang meneliti perilaku kawanan pada investor selama masa  Covid-19, penelitian ini menunjukkan hubungan  perilaku  kawanan  terhadap  kualitas  keputusan  investasi  secara  digital  tidak signifikan. Hal ini dapat disebabkan karena mulai meredanya rasa panik dan perilaku impulsif dari  responden  pada  iklim  ekonomi  yang  menuju  normal.  Dalam  kondisi  ekonomi  normal, responden  memiliki  kecenderungan  bersikap  lebih  deliberatif  dalam  mengambil  keputusan sehingga  tidak  mudah  terpengaruh  perilaku  kawanan.  Artinya  untuk  dapat  secara  konsisten mengambil  keputusan  investasi  digital  yang  berkualitas,  seorang  investor  tidak  dapat  selalu mengikuti perilaku kawanan, melainkan harus membuat perencanaan investasi digital dengan pertimbangan yang matang. Namun pengaruh dari perilaku kawanan investasi digital ini dapat meningkat  seiring  dengan  perkembangan  dan  pemanfaatan fintech yang  cenderung  semakin mudah diakses dan digunakan oleh masyarakat sehingga seorang investor harus lebih berhati- hati sebelum mengambil keputusan investasinya.
Literasi keuangan digital berhubungan secara positif signifikan terhadap persepsi risiko investasi  digital,  baik  secara  langsung  maupun  secara  tidak  langsung  melalui  perilaku keuangan  digital,  sehingga  perilaku  keuangan  digital  ini  memiliki  hubungan  mediasi  secara parsial.  Walaupun  dimodelkan  secara  berbeda,  hal  ini  masih  sesuai  dengan  hasil  penelitian yang dilakukan oleh Aini dan Lutfi (2018). Namun pada penelitian ini, indikator bias kognitif dianggap  tidak  valid  sebagai  indikator  sehingga  dan  diukur  dengan  kemampuan  dalam menganalisis dan memahami risiko investasi digital.

## KESIMPULAN DAN SARAN
Berdasarkan  hasil  pengujian  hipotesis  penelitian,  walaupun  literasi  keuangan  tidak berpengaruh  signifikan  secara  langsung  terhadap  kualitas  keputusan  investasi,  literasi keuangan  berpengaruh  terhadap  kualitas  keputusan  investasi  melalui  moderasi  pemahaman risiko investasi dan kemudahan investasi digital. Selain itu, perilaku keuangan juga memediasi hubungan  antara  literasi  keuangan  dengan  pemahaman  risiko  investasi,  namun  perilaku kawanan tidak memiliki pengaruh terhadap kualitas keputusan investasi. Disarankan kepada para investor aset keuangan yang menggunakan aplikasi digital, untuk menghasilkan keputusan investasi aset keuangan digital yang baik melalui literasi keuangan digital yang baik. Penting bagi  seorang  investor  untuk  melakukan review terhadap  produk  secara  pribadi  walaupun produk  tersebut  sedang  tren  ataupun  diperkenalkan  oleh  orang  terdekat.  Namun  literasi keuangan  digital  saja  tidak  cukup,  dibutuhkan  kemampuan  pemanfaatan fintech dan pemahaman risiko investasi yang baik untuk dapat mengambil keputusan dalam berinvestasi menggunakan aset keuangan digital yang berkualitas.
Adapun beberapa keterbatasan pada penelitian ini yang mungkin membuat penelitian ini kurang  sempurna.  Ruang  lingkup  penelitian  yang  kurang  luas  dan  jumlah  responden  yang masih  sedikit  akibat  durasi  penelitian  yang  sangat  terbatas  dan  adanya  beberapa  indikator penelitian  yang  tidak  valid  dapat  menyebabkan  hasil  penelitian  ini  kurang  menggambarkan kondisi yang sebenarnya. Selain itu, variabel independen kurang baik dalam menggambarkan karakteristik beberapa variabel dependennya, sehingga variabel dependen masih dipengaruhi oleh  beberapa  indikator  dan  konstruk  yang  tidak  dibahas  pada  penelitian  ini.  Hasil  analisa hanya mengukur hasil kuesioner yang disebarkan, sehingga hasil penelitian bergantung pada jawaban pada karakteristik dari responden yang bersangkutan.
Untuk  penelitian  selanjutnya,  disarankan  peneliti  dapat  mengganti  beberapa  indikator penelitian  yang  tidak  valid  pada  penelitian  ini  dengan  berbagai  indikator  baru  yang  sesuai dengan  variabel  latennya  masing-masing,  sehingga  hasil  penelitian  berikutnya  dapat  lebih menggambarkan  hubungan  antara  variabel  dengan  lebih  baik  dan  menyeluruh.  Selain  itu, karena keterbatasan waktu penelitian jumlah sampel yang valid masih sangat minim sehingga peneliti  dapat  menambah  jumlah  sampel  penelitian  sehingga  data  yang  didapat  lebih menggambarkan kondisi yang sebenarnya terjadi saat penelitian dilakukan. Peneliti juga dapat menyesuaikan  jenis  produk  aset  keuangan  digital  yang  diteliti  berdasarkan  perkembangan produk yang ada saat penelitian dilakukan.

## DAFTAR PUSTAKA
Aini, N. S. N., & Lutfi. (2018). The influence of risk perception, risk tolerance, overconfidence, and loss aversion towards investment decision making. Journal of Economics, Business & Accountancy Ventura , 21 (3), 401–413. https://doi.org/10.14414/jebav.v21i3.1663
Ajzen, I., & Fishbein, M. (1980). Understanding attitudes and predicting social behavior . Prentice-Hall.
Al-Tamimi, H. A. H., & Bin Kalli, A. A. (2009). Financial literacy and investment decisions of UAE investors. Journal of Risk Finance , 10 (5), 500–516. https://doi.org/10.1108/15265940911001402
Asosiasi Fintech Indonesia. (2021). Handbook fintech untuk keuangan pribadi . https://fintech.id/storage/files/shares/Handbook/Handbook Fintech - Keuangan Pribadi 2021_03022021 Interactive.pdf
DiGangi, C. (2021, November 21). What is financial literacy? The Balance . https://www.thebalancemoney.com/what-is-financial-literacy-5120435
Ferdinand, A. (2014). Metode penelitian manajemen: Pedoman penelitian untuk penulisan skripsi tesis dan disertasi ilmu manajemen (5th ed.). Badan Penerbit Universitas Diponegoro.
Fishbein, M., & Ajzen, I. (1975). Belief, attitude, intention and behaviour: An introduction to theory and research . Addison-Wesley.
Fransiska, M., Sumani, Willy, & Pangestu, S. (2018). Herding behavior in Indonesian investors. International Research Journal of Business Studies , 11 (2), 129–143. https://doi.org/10.21632/irjbs.11.2.129-143
Ghozali, I. (2018). Aplikasi analisis multivariate dengan program IBM SPSS 25 (9th ed.). Badan Penerbit Universitas Diponegoro.
Grüschow, R. M., Kemper, J., & Brettel, M. (2016). How do different payment methods deliver cost and credit efficiency in electronic commerce? Electronic Commerce Research and Applications , 18 , 27–36. https://doi.org/10.1016/j.elerap.2016.06.001 Hilgert, M. A., Hogarth, J. M., & Beverly, S. G. (2003). Household financial management: The connection between knowledge and behavior. Federal Reserve Bulletin ,
106 (November 1991), 309–322. https://www.federalreserve.gov/pubs/bulletin/2003/0703lead.pdf
Kasoga, P. S., & Tegambwage, A. G. (2022). Psychological traits and investment decisions:
The mediation mechanism of financial management behavior – Evidence from the Tanzanian stock market. Journal of Money and Business , 2 (2), 213–227. https://doi.org/10.1108/jmb-05-2022-0028
Naim, R., Kircanski, K., Gold, A., German, R. E., Davis, M., Perlstein, S., Clayton, M., Revzina, O., & Brotman, M. A. (2021). Across-subjects multiple baseline trial of exposure-based cognitive-behavioral therapy for severe irritability: A study protocol.
BMJ Open , 11 (3), e039169. https://doi.org/10.1136/bmjopen-2020-039169 Otoritas Jasa Keuangan. (2022, November 24). Infografis hasil survei nasional literasi dan inklusi keuangan tahun 2022 . https://www.ojk.go.id/id/berita-dan-kegiatan/info- terkini/Pages/Infografis-Survei-Nasional-Literasi-dan-Inklusi-Keuangan-Tahun- 2022.aspx
Putri, W. W., & Hamidi, M. (2019). Pengaruh literasi keuangan, efikasi keuangan, dan faktor demografi terhadap pengambilan keputusan investasi (Studi kasus pada mahasiswa Magister Manajemen Fakultas Ekonomi Universitas Andalas Padang). Jurnal Ilmiah Mahasiswa Ekonomi Manajemen , 4 (1), 398–412. https://doi.org/10.24815/jimen.v4i1.10703
Schoemaker, P. J. H., & Russo, J. E. (2016). Decision-making. In The Palgrave Encyclopedia of Strategic Management (pp. 1–5). Palgrave Macmillan. https://doi.org/10.1057/978-1- 349-94848-2_341-1
Setyawan, I. R., Ekadjaja, M., & Salim, A. (2022). Dapatkah financial literacy berfungsi sebagai mediasi yang baik untuk faktor-faktor penentu financial management decision. Jurnal Muara Ilmu Ekonomi dan Bisnis , 6 (1), 137–149. https://doi.org/10.24912/jmieb.v6i1.16187
Setyawan, I. R., Ramli, I., & Frensidy, B. (2022). Testing of herding and capital structure decisions on the Indonesia Stock Exchange: An observation of infrastructure & property firms. Journal of Economics, Finance and Management Studies , 5 (12), 3720–3725. https://doi.org/10.47191/jefms/v5-i12-32
Sugiyono. (2021). Metode penelitian kuantitatif kualitatif dan R&D (Sutopo (ed.); 2nd ed.). Alfabeta.
Tumanan, N., & Ratnawati, D. (2021). Pengaruh likuiditas, profitabilitas, leverage terhadap nilai perusahaan, CSR sebagai pemoderasi. E-Bisnis : Jurnal Ilmiah Ekonomi dan Bisnis , 14 (1), 123–136. https://doi.org/10.51903/e-bisnis.v14i1.380
Xiao, J. J. (2008). Applying behavior theories to financial behavior. In Handbook of Consumer Finance Research (pp. 69–81). Springer New York.
https://doi.org/10.1007/978-0-387-75734-6_5