Analysis  Of  Factors  Affecting  Financial  Distress  Conditions  In  Transportation  And Logistics Sector Companies Listed On The BEI In 2020-2022
Analisis  Faktor  Yang  Mempengaruhi  Kondisi Financial  Distress Pada  Perusahaan Sektor Transportasi Dan Logistik Yang Terdaftar Di BEI Tahun 2020-2022

## Dewi Utaminingsih¹*, Nursiam²
Fakultas Ekonomi dan Bisnis Universitas Muhammadiyah Surakarta, Indonesia 1,2 dewiutaminingsih23@gmail.com 1 , nur183@ums.ac.id 2
* Corresponding Author

## ABSTRACT
This research aims to find out and analyze of Liabilities, Leverage, Profitability and Cash Flow on Financial Distress in Transportation and Logistics companies listed on the Indonesia Stock Exchange in 2020-2022. In this research, the data used is secondary data with a sampling technique carried out using a purposive sampling method. There were 25 companies used in this research for 3 years so the total sample was 75 samples with 5 samples being outliers so that the final total used was 70 samples. The tests were carried out using the multiple regression analysis method with the SPSS 25 test tool. The results of this research show that the variables liquidity, leverage, profitability have an effect on financial distress. Meanwhile, the cash flow variable has no effect on financial distress.
Keywords: Liquidity, Leverage, Profitability, Cash Flow, Financial Distress

## ABSTRAK
Penelitian ini bertujuan untuk mengetahui dan menganalisis pengaruh Liabilitas, Leverage, Profitabilitas, dan Arus Kas terhadap Financial Distress pada perusahaan Transportasi dan Logistik yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia Tahun 2020-2022. Pada penelitian ini data yang digunakan adalah data sekunder dengan  teknik  pengambilan  sampel  dilakukan  dengan  metode  purposive  sampling.  Ada  sebanyak  25 perusahaan yang digunakan dalam penelitian ini selama 3 tahun sehingga jumlah sampel sebanyak 75 sampel dengan 5 sampel yang di outlier sehngga total ahir yang digunakan sebanyak 70 sampel. Pengujian yang dilakukan menggunakan metode analisis regresi berganda dengan alat uji SPSS 25. Hasil penelitian ini  menunjukkan  bahwa  variabel  likuiditas,  leverage,  profitabilitas,  berpengaruh  terhadap financial distress . Sedangkan pada variabel arus kas tidak berpengaruh terhadap financial distress. Kata kunci : Likuiditas, Leverage, Profitabilitas, Arus Kas, Financial Distress

## 1. Pendahuluan
Dunia usaha telah mengalami perubahan dari tahun ke tahun sebagai akibat dari evolusi zaman yang semakin kompleks dan perubahan siklus ekonomi. Persaingan ketat yang dihadapi oleh  semua  pebisnis  di  seluruh  dunia  telah  dipengaruhi  oleh  perubahan  ini.  Selain  mampu menyesuaikan  diri  dengan  kondisi  yang  berubah,  organisasi  juga  harus  mampu mempertahankan  kelangsungan  hidupnya  dalam  menghadapi  perubahan  yang  terus  terjadi. Faktanya banyak perusahaan yang tidak mampu bersaing sehingga perekonomian mengalami kelemahan dan rawan terjadi kesulitan keuangan (financial distress) salah satunya akibat dari penyebaran virus Covid-19.
Di  Indonesia,  sektor  transportasi  menghadapi  risiko  kebangkrutan  karena  beberapa daerah  menerapkan  Pembatasan  Sosial  Berskala  Besar  (PSBB)  sebagai  respons  terhadap penyebaran virus ini yang semakin meluas. Bahkan, perusahaan transportasi yang beroperasi di darat,  laut,  dan  udara  juga  mengalami  penurunan  performa  signifikan,  mengakibatkan penurunan hampir setengah dari omset perusahaan dan gangguan pada aliran kas perusahaan. Penerapan  PSBB  secara  langsung  berdampak  negatif  pada  perusahaan  transportasi, menyebabkan penurunan drastis dalam jumlah penumpang di semua jenis moda transportasi,
termasuk darat, laut, dan udara. Terutama, maskapai penerbangan, baik yang melayani rute domestik maupun internasional, mengalami penurunan jumlah penumpang lebih dari 50% pada bulan Mei 2020 (Aldin Ulum, tanpa tahun, 2020) .
Sementara itu, industri logistik mengalami pertumbuhan yang signifikan akibat pandemi Covid-19, yang mendorong masyarakat untuk lebih banyak menggunakan layanan pengiriman dan  berbelanja  online  (Chandra,  2020).  Meskipun  demikian,  menurut  Ketua  Asosiasi  Logistik Indonesia, Zaldy Masita, dampak terbesar dari Covid-19 dirasakan oleh segmen Bisnis ke Bisnis (B2B) karena menurunnya kegiatan ekspor-impor yang mengakibatkan penurunan hingga 80% dalam  kegiatan  pengiriman  barang  (sumber:  www.cnbcindonesia.com).  Pengelolaan  yang kurang  efisien  dapat  mengancam  perusahaan  dengan  masalah  keuangan  yang  serius.  Oleh karena itu, diperlukan analisis prediksi perusahaan untuk memahami bagaimana perusahaan dapat menghadapi tantangan di masa depan.
Kesimpulannya,  data  ini  menunjukkan  bahwa  tren  pemulihan  ekonomi  di  Indonesia terus menguat, dipengaruhi oleh faktor-faktor domestik dan global. Dari segi produksi, sektor Industri Pengolahan, Perdagangan, Transportasi, dan Pergudangan (logistik) memainkan peran penting  dalam  pertumbuhan  ekonomi  Indonesia.  Industri  transportasi  dan  pergudangan, sebagai  bagian  integral  dari  sektor  logistik,  memiliki  kontribusi  yang  signifikan  dalam mendukung pertumbuhan ekonomi nasional. Oleh karena itu, penting bagi perusahaan untuk mengukur dan memantau indikator-indikator financial distress sebagai langkah pencegahan dan perlindungan agar dapat menghindari risiko kebangkrutan.
Salah  satu  metode  yang  digunakan  untuk  mengantisipasi  kemungkinan  terjadinya financial distress adalah dengan melakukan evaluasi kinerja keuangan yang terdokumentasikan secara baik dalam laporan keuangan (Vionita et al., 2019). Laporan keuangan memiliki peranan penting  sebagai  sumber  informasi  yang  sangat  berguna  bagi  pihak  internal  dan  eksternal perusahaan,  karena  laporan  tersebut  merangkum  hasil  kinerja  perusahaan  selama  periode tertentu, yang nantinya dapat digunakan sebagai dasar dalam pengambilan keputusan.
Untuk menganalisis kemungkinan financial distress, seringkali digunakan rasio keuangan yang diambil dari laporan keuangan akuntansi. Beberapa faktor yang mempengaruhi kondisi financial  distress  meliputi  rasio  likuiditas,  leverage  (rasio  utang),  profitabilitas,  dan  arus  kas. Faktor-faktor ini membantu dalam mengukur stabilitas dan kesehatan keuangan perusahaan serta memberikan indikasi mengenai risiko financial distress yang mungkin terjadi.
Rasio Likuiditas menurut Sudaryanti & Dinar (2019). Rasio likuiditas memang mengukur kemampuan sebuah perusahaan untuk memenuhi kewajiban keuangan yang jatuh tempo dalam waktu  yang  singkat  atau  pada  saat  berakhirnya  masa  tenggang  yang  berlaku.  Ketika  rasio likuiditas lebih tinggi, itu mengindikasikan bahwa perusahaan memiliki kemampuan yang lebih besar untuk memenuhi kewajiban jangka pendeknya dengan menggunakan aset lancar yang dimilikinya.  Hal  ini  mengurangi  kemungkinan  perusahaan  mengalami  financial  distress  atau kesulitan  keuangan  yang  serius  karena  mereka  dapat  membayar  kewajiban  mereka  dengan mudah menggunakan aset yang tersedia. Oleh karena itu, rasio likuiditas yang baik biasanya dianggap sebagai tanda positif dalam menganalisis keuangan sebuah Perusahaan.
Rasio  Leverage  menurut  Nuzurrahma  dan  Fahmi  (2022).  Rasio  leverage  memang mengindikasikan  sejauh  mana  sebuah  perusahaan  menggunakan  hutang  sebagai  sumber pendanaan operasinya. Ketika perusahaan mengandalkan hutang secara berlebihan, maka risiko yang  dihadapi  adalah  bahwa  perusahaan  mungkin  tidak  mampu  membayar  kembali  hutang tersebut ketika jatuh tempo. Semakin tinggi tingkat leverage perusahaan, semakin besar jumlah hutang yang digunakan untuk mendanai operasinya, dan semakin besar pula risiko bisnis yang dihadapi.
Ketika  perusahaan  berada  dalam  kondisi  keuangan  yang  tidak  sehat,  misalnya mengalami penurunan pendapatan atau laba yang signifikan, tingkat leverage yang tinggi dapat
menjadi  beban  yang  berat.  Ini  dapat  menyebabkan  perusahaan  kesulitan  untuk  memenuhi kewajiban  pembayaran  hutangnya,  yang  pada  gilirannya  dapat  mengakibatkan  terjadinya financial  distress  atau  kesulitan  keuangan  yang  serius.  Oleh  karena  itu,  manajemen  yang bijaksana dalam mengelola tingkat leverage perusahaan sangat penting untuk menjaga stabilitas keuangan perusahaan
Mengenai konsep rasio profitabilitas menurut Christine et al. (2019). Rasio profitabilitas memang mencerminkan kemampuan sebuah perusahaan dalam menghasilkan keuntungan atau laba.  Rasio  ini  menggambarkan  seberapa  efektif  manajemen  perusahaan  dalam  mengelola operasionalnya, karena perusahaan dengan rasio profitabilitas yang tinggi umumnya dianggap mampu  menghasilkan  laba  yang  mencukupi  untuk  mendukung  berbagai  kegiatan operasionalnya. Rasio  profitabilitas  yang  tinggi  biasanya  diartikan  sebagai  tanda  bahwa perusahaan  memiliki  kemampuan  finansial  yang  sehat  dan  efisien  dalam  mengelola  sumber daya dan operasionalnya.
Mengenai konsep rasio arus kas atau cash flow menurut Hariyanto (2018). Rasio arus kas  atau  cash  flow  memang  mencerminkan  kemampuan  sebuah  perusahaan  untuk menghasilkan kas dari aktivitas operasionalnya. Ini mencakup kemampuan perusahaan untuk mempertahankan  dan  mengembangkan  operasinya,  memenuhi  kewajiban  keuangan,  serta membayar  dividen  kepada  pemegang  saham . Manajer  perusahaan  seringkali  mengacu  pada laporan arus kas untuk mengevaluasi kinerja operasional masa lalu dan merencanakan operasi pembiayaan dan investasi yang akan datang
Peningkatan jumlah penduduk dan pertumbuhan ekonomi yang pesat di Indonesia dapat mendorong pertumbuhan sektor transportasi dan logistik. Namun, seperti yang Anda sebutkan, sektor  ini  juga  dihadapkan  pada  sejumlah  tantangan,  seperti  kenaikan  harga  minyak  dunia, lonjakan  harga  BBM,  dan  tingkat  kecelakaan  yang  tinggi.  Semua  faktor  ini  dapat  berdampak pada performa finansial perusahaan di sektor transportasi dan logistik.
Apakah perusahaan di sektor transportasi dan logistik mengalami financial distress antara tahun  2020-2022  sangat  tergantung  pada  sejumlah  faktor,  termasuk  manajemen  risiko, pengelolaan  keuangan,  diversifikasi  bisnis,  dan  adaptasi  terhadap  perubahan  kondisi  pasar. Kenaikan  harga  minyak  dan  kenaikan  harga  BBM  dapat  meningkatkan  biaya  operasional perusahaan dalam sektor ini, sementara tingkat kecelakaan yang tinggi dapat berdampak pada biaya klaim asuransi dan kerusakan kendaraan

## 2. Tinjauan Pustaka Teori Signal
Menurut Brigham & Houston (2006) teori signal ialah langkah-langkah yang dilakukan oleh  manajemen  perusahaan  untuk  memberitahu  kreditur  dan  investor  tentang  prospek perusahaan. Investor menggunakan informasi yang diberikan oleh perusahaan berupa laporan keuangan  sebagai  sinyal  atau  pernyataan  tentang  keadaan  keuangan  perusahaan,  yang selanjutnya akan digunakan oleh investor di perusahaan untuk mengambil keputusan investasi. Investor akan menganalisis dan menginterpretasikan pengumuman mengenai data keuangan dan  situasi  perusahaan  sebagai  berita  positif  atau  berita  buruk.  Menurut  hipotesis  ini, manajemen krisis keuangan perusahaan sebagai hubungan internal mengirimkan sinyal kepada investor atau pihak luar lainnya dalam bentuk laporan keuangan. Informasi yang terkait dari pihak  manajemen  sangat  penting  karena  berpotensi  mempengaruhi  pilihan  investasi  yang terkait yang akan menanamkan sahamnya kepada perusahaan.

## Teori Agensi
Teori  Agenncy  yaitu  teori  keagenan  terdapat  hubungan  kerja  antara  pemilik  yang merupakan prinsipal dan manajer yang merupakan agen. Menurut prinsip hak pilihan, setiap orang bertindak demi kepentingan terbaik mereka sendiri. Dianggap bahwa prinsip itu sendiri hanya  berkaitan  dengan  kenaikan  pembayaran  dividen.  Sementara  itu,  agen  dianggap  puas melalui pembayaran finansial yang besar dengan persyaratan afiliasi yang menyertai (Dahar et al.,2019).
Asumsi-asumsi yang disebutkan dalam penelitian Fathonah (2017) tentang kontrak yang valid dalam teori keagenan adalah Pendapat Sifat Manusia: Asumsi ini mengacu pada pandangan bahwa manusia memiliki sifat alami untuk mencari keuntungan pribadi dan mungkin tidak selalu bertindak  untuk  kepentingan  terbaik  Perusahaan.  Pendapat  Organisasi:  Asumsi  ini  mengacu pada  ide  bahwa  organisasi  perusahaan  adalah  entitas  yang  terpisah  dari  pemiliknya,  dan manajer  adalah  agen  yang  dipekerjakan  oleh  pemilik  (pemegang  saham)  untuk  mengelola perusahaan. Pendapat Berbagai Informasi: Asumsi ini menekankan pentingnya informasi dalam manajemen hubungan keagenan

## Financial Distress
Financial  distress ialah  suatu  keadaan  sulit  ketika  bisnis  tidak  dapat  memenuhi kewajibannya.  Ini  terjadi  sebagai  indikasi  peringatan  sebelum  skenario  terburuk,  yaitu kebangkrutan.  Ketika  sebuah  perusahaan  menerima  tingkat  pengembalian  yang  kurang  dari seluruh  biaya  yang  harus  ditanggung  dalam  jangka  panjang,  maka  terjadilah  kebangkrutan. Informasi  berupa  posisi  keuangan,  kinerja,  dan  perubahan  posisi  keuangan  perusahaan diperoleh  dari  laporan  keuangan  yang  diterbitkan  sebagai  pendukung  dalam  pengambilan keputusan yang tepat (Hendrawan et al., 2022).
Laporan  keuangan  periode  akuntansi  dianalisis  untuk  memperoleh  data  dengan memakai  metode  rasio  keuangan  sebagai  dasar  dalam  mengevaluasi  perkembangan perusahaan untuk memprediksi financial distress (Oktaviani dan Lisiantara, 2022).

## Likuiditas
Likuiditas  merupakan  rasio  yang  menunjukkan  kapasitas  organisasi  untuk  memenuhi komitmen atau membayar kewajiban sementara. Hal ini dimaksudkan bahwa dengan asumsi organisasi ditagih, organisasi akan benar-benar ingin memenuhi kewajiban ini dengan kewajiban yang  terlambat.  Pada  akhirnya,  proporsi  likuiditas  mengestimasi  kapasitas  organisasi  untuk memenuhi  komitmen  yang  sedang  berkembang,  yaitu  dua  komitmen  kepada  pihak  di  luar organisasi dan di dalam organisasi.
Penelitian  yang  diarahkan  oleh  (Damajanti  et  al.,  2021)  seperti  yang  diperkirakan dengan  menggunakan  proporsi  pasang  surut  memiliki  hasil  yang  mempengaruhi financial distress. Maka dengan adanya pernyataan di atas, spekulasi dalam tinjauan ini, lebih spesifiknya H1: Likuiditas berpengaruh terhadap financial distress

## Leverage
Rasio leverage menggambarkan sejauh mana perusahaan memanfaatkan utang sebagai bagian dari struktur keuangan mereka. Utang merupakan kewajiban keuangan yang perusahaan harus  bayar  dalam  bentuk  pinjaman  dari  pihak  luar,  seperti  obligasi,  sewa  guna  usaha,  atau pinjaman bank. Manajemen yang bijaksana dalam menentukan tingkat utang yang tepat adalah penting untuk menjaga keseimbangan antara kepentingan pemegang saham dan kreditor serta menghindari risiko financial distress.
Rasio  leverage  adalah  salah  satu  indikator  yang  digunakan  untuk  mengukur  tingkat utang  sebuah  perusahaan  dan  dapat  menjadi  alat  penting  dalam  pengambilan  keputusan keuangan.  Mengasumsikan  bahwa  tingkat  utang  perusahaan,  yang  diukur  dengan  rasio
leverage, memiliki dampak yang signifikan pada kemungkinan terjadinya financial distress. Hasil penelitian yang Anda sebutkan dari Sari dan Subardjo (2022) serta Kristiana & Susilawati (2021) telah  memberikan  dukungan  bagi  hipotesis  ini.  Anda  akan  melakukan  analisis  data  untuk menguji  sejauh  mana  rasio  leverage  mempengaruhi  risiko  financial  distress  dalam  konteks perusahaan berdasarkan dari pernyataan diatas, maka hipotesis dalam penelitian ini, yaitu:

## H2: Leverage berpengaruh terhadap Financial Distress
Profitabilitas
Profitabilitas  adalah  alat  yang  digunakan  untuk  mengevaluasi  kemampuan  suatu perusahaan  dalam  menghasilkan  laba  atau  keuntungan,  dan  ini  dapat  diukur  pada  berbagai tingkat, termasuk penjualan, aset, dan modal saham. Rasio profitabilitas memberikan gambaran tentang  seberapa  efektif  manajemen  perusahaan  dalam  mengelola  operasi  mereka  dan menghasilkan hasil yang menguntungkan. Beberapa profitabilitas umum meliputi margin laba kotor, margin laba operasi, laba sebelum pajak, dan laba bersih yang tersedia bagi pemegang saham.
Analisis rasio-rasio profitabilitas ini membantu pemangku kepentingan, seperti investor dan  kreditur,  untuk  memahami  kinerja  keuangan  perusahaan  dan  mengukur  sejauh  mana perusahaan dapat menghasilkan laba dari operasinya bahwa tingkat profitabilitas perusahaan, yang diukur dengan ROA, memiliki dampak yang signifikan pada risiko financial distress. Hasil penelitian yang Anda sebutkan dari Cahyani & Iramani (2022) dan Damajanti et al. (2021) telah memberikan  dukungan  bagi  hipotesis  ini.  Anda  akan  melakukan  analisis  data  untuk  menguji sejauh  mana  ROA  mempengaruhi  risiko financial  distress dalam  konteks  perusahaan . Berdasarkan dari pernyataan diatas, hipotesis dalam penelitian ini yaitu: H3: Profitabilitas berpengaruh terhadap financial distress

## Arus Kas
Arus  kas  adalah  kemampuan  sebuah  perusahaan  untuk  menghasilkan  aliran  kas  dari berbagai  aktivitasnya.  Laporan  arus  kas,  yang  terdiri  dari  tiga  bagian  utama  (arus  kas  dari kegiatan perusahaan, arus kas dari kegiatan investasi, dan arus kas dari kegiatan pendanaan), adalah  alat  penting  dalam  analisis  keuangan  Dengan  menggunakan  laporan  arus  kas, perusahaan dapat mengambil keputusan yang lebih baik tentang manajemen kas dan mengelola arus kasnya secara efisien. Itu juga membantu dalam mengukur stabilitas keuangan perusahaan dan  memahami  dampak  aktivitas  operasional,  investasi,  dan  pendanaan  terhadap  keuangan keseluruhan.
Laporan arus kas memainkan peran kunci dalam membantu perusahaan dan pengguna laporan  keuangan  dalam  memahami  aliran  kas  perusahaan,  terutama  dalam  tiga  kategori utama: arus kas dari kegiatan perusahaan (operasi), arus kas dari kegiatan investasi, dan arus kas dari kegiatan pendanaan.
Hasil  penelitian  dari  Sari  &  Subardjo  (2022)  dan  Anjani  &  Taswan  (2023)  yang menunjukkan  bahwa  arus  kas  memiliki  pengaruh  terhadap  financial  distress  memberikan wawasan yang berharga dalam hubungan antara manajemen arus kas dan stabilitas keuangan perusahaan.  Ini  menggaris  bawahi  pentingnya  pengelolaan  arus  kas  yang  efisien  dalam menghindari risiko financial distress.
H4: Arus Kas berpengaruh terhadap financial distress Kerangka Pemikiran
Gambar 1. Kerangka Pemikiran

## 3. Metode Penelitian Populasi dan Sampel
Metode  pengambilan  sampel  yang  gunakan,  yaitu  purposive  sampling,  adalah pendekatan  yang  tepat  dalam  penelitian  ini  karena  memungkinkan  untuk  memilih  sampel perusahaan yang sesuai dengan kriteria tertentu yang relevan dengan penelitian Anda. Untuk memberikan gambaran yang lebih lengkap, dapat menyebutkan kriteria yang digunakan untuk memilih sampel perusahaan dalam penelitian Anda. Kriteria yang Anda sebutkan kemungkinan termasuk  faktor-faktor  seperti: yaitu  metode  pemilihan  objek  dengan  beberapa  kriteria tertentu, sehingga diperoleh sampel yang representative sesuai dengan kriteria yang ditentukan. Kriteria yang dimaksud adalah sebagai berikut:
Tabel 1. Data Sampel Penelitian
Dengan  sampel  yang  telah  Dipersiapkan  dan  setelah  mengatasi  outlier,  dapat melanjutkan  dengan  analisis  data  untuk  menguji  hipotesis  tentang  pengaruh  rasio  likuiditas, rasio leverage, dan ROA terhadap risiko financial distress dalam perusahaan transportasi dan logistik  selama  periode  tersebut.  Semoga  penelitian  sukses  dan  memberikan  wawasan  yang berharga dalam konteks ini. Dengan 70 sampel yang telah pilih dari 29 perusahaan transportasi dan logistik yang terdaftar di BEI selama periode 2020-2022, Anda memiliki dataset yang cukup besar untuk melakukan analisis yang kuat.

## Definisi Operasional Variabel dan Pengukuran Variabel
1. Financial Distress
Financial  distress diartikan  sebagai  perusahaan  yang  akan  mengalami  kesulitan  keuangan yang nantinya apabila dibiarkan akan berdampak kebangkrutan. Dalam penelitian ini peneliti melakukan  perhitungan  Altman  Z-Score  yang  telah  dimodifikasi. Altman  Z-Score  yang dimodifikasi oleh Rudianto (2013) adalah salah satu pengembangan dari model asli Altman Z-Score  yang  dirancang  khusus  untuk  mengatasi  kondisi  perusahaan  di  Indonesia. Perusahaan dengan nilai Z kurang dari 1,10 maka dikatakan kondisi berbahaya, apabila nilai Z dintara 1,22 dan 2,6 maka dikategorikan perusahaan mengalami abu-abu atau tidak dapat ditentukan, dan apabila nilai Z lebih dari 2,6 maka perusahaan dalam kondisi aman adapun model Altman Z-Score yang dimodifikasi menurut Rudianto (2013) sebagai berikut :
Z = 6,56 X1 + 3,26 X2 + 6,72 X3 + 1,05 X4
2. Likuiditas
Rasio likuiditas untuk  situasi  ini  diestimasi  dengan  proporsi  lancar  (CR),  yang  merupakan salah  satu  proporsi  moneter  yang  digunakan  untuk  mengukur  kapasitas  organisasi  dalam membayar kewajiban sesaat dengan menggunakan sumber daya yang ada. Proporsi lancar
adalah  salah  satu  penunjuk  likuiditas  yang  biasanya  digunakan  dalam analisis  keuangan analisis keuangan :

## CR

## 3. Leverage
Rasio  leverage,  yang  dalam  penelitian  ini  diestimasi  dengan  proporsi  kewajiban  atau kewajiban terhadap proporsi sumber daya (DAR), adalah salah satu proporsi moneter yang digunakan  untuk  menilai  sejauh  mana  organisasi  melibatkan  kewajiban  sebagai  mata  air pembiayaan  dalam  hubungannya  dengan  sumber  daya  yang  dimilikinya.  Proporsi  ini memberikan pemahaman tentang tingkat ketergantungan organisasi pada kewajiban jangka panjang dalam pembangunan modalnya.

## DAR
4. Profitabilitas
Rasio profitabilitas adalah salah satu rasio keuangan yang sangat penting dalam menganalisis kinerja keuangan perusahaan. Dalam penelitian ini, rasio profitabilitas diukur dengan return on assets (ROA), yang mengukur sejauh mana perusahaan dapat menghasilkan laba dari total aset yang dimilikinya adapun perhitungan untuk mencari return on assets (ROA) adalah:
ROA
5. Arus Kas
Arus kas adalah salah satu aspek yang sangat penting dalam analisis keuangan perusahaan, karena  mengukur  seberapa  baik  perusahaan  menghasilkan  dan  mengelola  kas  untuk mendukung operasinya. Adapun perhitungan untuk mencari Cash Ratio adalah :

## Cash Ratio

## Metode Analisis Data
Dalam  penelitian regresi  linear  berganda  dan  penggunaan  alat  bantu  SPSS  dalam penelitian  adalah  langkah  yang  umum  digunakan  untuk  menganalisis  hubungan  antara beberapa variabel independen dan satu variabel dependen. Ini adalah pendekatan yang berguna untuk  memahami  sejauh  mana  variabel  independen  (misalnya,  likuiditas,  leverage, profitabilitas, dan arus kas) mempengaruhi variabel dependen (financial distress) dalam konteks penelitian:
Y = α + β 1 X 1 + β 2 X 2 + β 3 X 3 + β 4 X 4 + e
Keterangan:
Y = Financial Distress α = Nilai Konstanta
β 1, β 2 , …, β 4 = Koefisien Regresi Variabel X 1 = Likuiditas X 2 = Leverage X 3 = Profitabilitas X 4 = Arus Kas e = Standar error
4. Hasil Dan Pembahasan Analisis Statistik Deskriptif Tabel 2. Statistik Deskriptif Variabel N Minimum  Maximum  Mean Std. Deviation
Likuiditas 70 ,03 7,86 1,5029 1,46102 Leverage 70 ,08 3,14 ,5597 ,49181 Profitabilitas 70 -,45 ,32 -,0169 ,12694 Arus Kas 70 -,26 ,36 ,0640 ,09204 Financial Distress (Y) 70 -33,66 13,01 ,5403 8,20202 Valid N (listwise) 70 Sumber : SPSS, Data diolah 2023
Dari tabel diatas berikut hasil yang didapatkan:
1. Variabel  likuiditas  yang  diestimasi current  ratio yang  sedang  berjalan,  memiliki  nilai  yang paling rendah (minimum) yaitu 0,3 pada PT Sidomulyo Selaras Tbk. Nilai yang paling tinggi (terbesar) adalah 7,86 pada PT Fleet Berjaya Trans Tbk. Variabel likuiditas memiliki nilai rata- rata (mean) sebesar 1,5029 dan standart deviation sebesar 1,46102. Hal ini menunjukkan bahwa  informasi  variabel  likuiditas  tidak  berfluktuasi  dengan  alasan  nilai  tipikal  lebih menonjol dibandingkan dengan nilai standar deviasi.
2. Variabel pengaruh yang diestimasi dengan Proporsi Kewajiban (DAR), memiliki nilai paling rendah  (terkecil)  yaitu  0,8  pada  PT  Putra  Rajawali  Kencana  Tbk.  Nilai  yang  paling  tinggi (terbesar) adalah 3,14 pada PT Express Transindo Utama Tbk. Variabel Pengaruh memiliki nilai  rata-rata  (mean)  sebesar  0.5597  dan  standar  deviasi  sebesar  0.49181.  Hal  ini menunjukkan bahwa informasi variabel Pengaruh tidak mengalami perubahan karena nilai rata-rata lebih menonjol dibandingkan dengan nilai standar deviasi.
3. variabel  profitabilitas  yang  diestimasi  dengan  Return  on  Resources  (ROA),  memiliki  nilai paling  rendah  (terkecil)  yaitu  0,45  pada  PT  AirAsia  Indonesia  Tbk.  Nilai  yang  paling  tinggi (terbesar) adalah 0,32 pada PT Temas Tbk. Variabel manfaat memiliki nilai normal (mean) sebesar  -  0,0169  dan standart  deviation sebesar  0,12694.  Hal  ini  menunjukkan  bahwa informasi  variabel  manfaat  berfluktuasi  dengan  nilai  rata-rata  yang  lebih  kecil  dari  nilai standar deviasi.
4. Variabel arus kas yang diestimasi dengan cash ratio ,, memiliki nilai yang paling rendah (paling kecil) yaitu - 0,26 dimana organisasi mengalami kemalangan karena terdapat jumlah biaya yang lebih besar untuk mengatasi masalah dibandingkan dengan keuntungan dari standart deviation 26%, khususnya pada PT Jaya Trshindo Tbk. Nilai yang paling perlu diperhatikan (maksimum) sebesar 0,36 pada PT Temas Tbk. Variabel pendapatan memiliki nilai normal (mean) sebesar 0,0640 dan nilai standart deviation sebesar 0,09204. Hal ini menunjukkan bahwa informasi variabel pendapatan berfluktuasi dengan alasan nilai tipikal lebih kecil dari nilai standar deviasi.
5. Dalam  tabel  ini,  kesulitan  moneter  adalah  variabel  yang  diandalkan.  Variabel financial distress ditentukan  berdasarkan  perhitungan  Altman  Z-Score  yang  telah  disesuaikan. financial distress memiliki nilai paling rendah (terkecil) - 33,66 dimana konsekuensi dari nilai Z di bawah 1,10, dan hal ini mengimplikasikan bahwa organisasi sedang menghadapi kondisi yang beresiko karena terdapat pada PT Express Transindo Utama Tbk. Nilai yang paling tinggi (terbesar) adalah 13,01 dimana konsekuensi dari nilai Z hitung lebih dari 2,6, dan hal tersebut dapat  diartikan  bahwa  organisasi  sedang  menghadapi  keadaan  aman  sehingga  tidak mengalami bab 11 yang terdapat pada ringkasan anggaran di PT Fleet Berjaya Trans Tbk. Variabel financial  distress memiliki  nilai  normal  (mean)  sebesar  0.5403  dan  nilai  standar deviasi sebesar 8.20202.
Uji Asumsi Klasik a. Uji Normalitas
Tabel 3. Hasil Uji Normalitas
Sumber : Data diolah, 2023 Berdasarkan  pengujian  yag  telah  dilakukan  menggunakan one-sample  kolmogorov- smirnov test hasil tersebut sebesar 0,000. Hasil ini kurang dari 0,05, artinya bahwa data tersebut tidak berdistribusi normal. Sehingga apabila uji normalitas ini memberikan hasil yang cenderung tidak normal maka dapat menggunakan asumsi central limit theorem (CLT). Menurut Ajija (2011) central  limit  theorem (CLT)  adalah  jumlah  observasi  jika  lebih  dari  30,  maka  tidak  perlu melakukan uji normalitas lagi. Pada penelitian ini jumlah sampel sebanyak 70, artinya jumlah sampel melebihi 30 atau 70 > 30, sehingga karena distribusi sampling eror term telah mendekati normal, maka tidak perlu lagi untuk melakukan uji normalitas.

## b. Uji Multikolinieritas
Tabel 4. Hasil Uji Multikolinieritas

## Sumber : Data diolah, 2023
Diketahui  nilai tolerance untuk  masing-masing  variabel  independen  dan  variabel moderasi  diantaranya  yaitu  likuiditas  sebesar  0,703,  leverage  sebesar  0,597,  profitabilitas sebesar  0,538  dan  arus  kas  sebesar  0,726.  Berdasarkan  hasil  ini  nilai tolerance >  0,1  maka dikatakan bahwa model regresi ini tidak terjadi multikolinearitas.
Selanjutnya, nilai VIF pada masing-masing variabel independen dan variabel  moderasi diantaranya yaitu likuiditas sebesar 1,422, leverage sebesar 1,675, profitabilitas 1,857 dan arus kas sebesar 1,377. Berdasarkan hasil ini nilai VIF < 10 maka dapat dikatakan model regresi ini tidak  terjadi  multikolinieritas.  Sehingga  pada  nilai  tolerance  >  0,1  dan  nilai  VIF  <  10  dalam penelitian ini dapat diartikan tidak terjadi multikolinieritas.

## Uji Heteroskedastisitas
Tabel 5. Hasil Uji Heteroskedastisitas
Sumber : Data diolah, 2023 Berdasarkan hasil output yang telah dilakukan diketahui likuiditas yaitu 0,589 > 0,05, leverage yaitu 0,864 > 0,05, profitabilitas yaitu 0,120, dan arus kas yaitu 0,225. Dilihat dari nilai
signifikan antara variabel independen dengan absolut residual lebih dari 0,05 maka hal ini dapat dikatakan bahwa tidak terjadinya heteroskedastsitas.
c. Uji Autokorelasi
Tabel 6. Hasil Uji Autokorelasi
Sumber : Data diolah, 2023
Pada hasil uji ini, terlihat nilai pada Durbin-Watson sebesar 1,937 sementara Pada tabel Durbin-Watson terlihat dL 1,4943 dan dU sebesar 17351. Sehingga di dapatkan nilai sebagai du < DW < 4 – dU. Artinya dapat dikatakan 1,7351 < 1,937 < (4 - 1,7351) dengan kesimpulkan tidak terdapat gejala Autokorelasi pada Durbin-Watson ini dengan nilai 1,7351 < 1,937 < 2,2649.

## Analisis Regresi Berganda
Tabel 7. Hasil Uji Analisis Regresi Berganda Coefficients a Model B t Sig. 1 (Constant) 4,494 3,936 ,000 Likuiditas 1,451 3,874 ,000 Leverage -9,930 -8,224 ,000 Profitabilitas 14,566 2,957 ,004 Arus Kas -5,156 -,881 ,381 Sumber : Data diolah, 2023
Berdasarkan hasil output pada tabel IV.6 yang telah dilakukan, maka dapat diperoleh persamaan regresi berganda yaitu sebagai berikut:
FD = 4,494 + 1,451 CR + (-9,930) DAR + 14,566 ROA + (-5,156) CF + Dari persamaan tersebut, maka dapat diintepretasikan sebagai berikut:
1. Nilai konsisten (α) dalam uji coba kesengsaraan moneter ini menunjukkan nilai positif sebesar 4.494, yang menyiratkan bahwa ketika faktor-faktor bebas, khususnya Likuiditas, Pengaruh, Produktivitas,  dan  Pendapatan,  bernilai  0,  maka  kondisi  kesengsaraan  moneter  akan mengalami kenaikan sebesar 4.494.
2. Nilai koefisien regresi (β 1 ) Variabel likuiditas menghasailkan nilai sebesar 1,451 yang memiliki arti ke arah positif dengan financial distress . Jika likuiditas meningkat, kesengsaraan moneter juga akan meningkat, dan sebaliknya, ketika likuiditas berkurang, masalah moneter juga akan berkurang.
3. Nilai koefisien regresi (β2) Variabel pengaruh menghasilkan nilai sebesar - 9,930 yang berarti negatif  terhadap financial  distress .  Dengan  asumsi  pengaruh  berkurang,  kesengsaraan moneter  meningkat,  dan  dengan  asumsi  pengaruh  meningkat, financial  distress dapat berkurang.
4. Nilai  koefisien  regresi  (β 3 )  Variabel  produktivitas  memberikan  nilai  sebesar  14.566  yang memiliki arah positif terhadap financial distress . Jika produktivitas, yang diproksikan dengan ROA, meningkat, maka financial distress juga akan meningkat, dengan catatan bahwa faktor- faktor lain yang konsisten tetap atau stabil.
5. Nilai  koefisien  regresi  (β 4 )  Variabel  pendapatan  menghasilkan  nilai  sebesar  -5,156  yang memiliki  arah  negatif  terhadap financial  distress. .  Jika  pendapatan  berkurang,  kesulitan moneter akan meningkat, dan dengan asumsi pendapatan meningkat, financial distress. akan berkurang.
Uji F (Uji Kelayakan)
Tabel 8. Hasil Uji F ANOVA a Model F Sig. Keterangan Likuiditas 63,645 ,000 b Berpengaruh Leverage
Profitabilitas Arus Kas Sumber : Data diolah, 2023 Pada penelitian ini didapatkan nilai F sebesar 63,645 dengan nilai signifikansi sebesar 0,000. Hal ini menunjukkan bahwa Leverage, Profitabilitas, dan Arus Kas berpengaruh terhadap financial distress.
Pengujian Hipotesis a. Uji T (Uji Parsial)
Tabel 9. Hasil Uji T Coefficients a Model t Tabel t Hitung  Sig Keterangan 1 (Constant) 1,998 3,936 ,000 Likuiditas 1,998 3,874 ,000 H1 diterima Leverage 1,998 8,224 ,000 H2 diterima Profitabilitas  1,998 2,957 ,004 H3 diterima Arus Kas 1,998 -,881 ,381 H4 ditolak Sumber : Data diolah, 2023
Berdasarkan pada tabel 4. 9 pada hasil uji T ini, dapat disimpulkan bahwa :
1. Variabel likuiditas memiliki nilai t sebesar 3,874 dan dengan nilai kritis 0,000 < 0,05. Hal ini mengimplikasikan  bahwa  likuiditas  mempengaruhi financial  distress ,  oleh  karena  itu  H1 diterima.
2. Variabel pengaruh memiliki nilai t sebesar -8,224 dan dengan nilai yang sangat besar yaitu 0,000 < 0,05. Hal ini menyiratkan bahwa pengaruh mempengaruhi financial distress , dengan demikian H2 diakui.
3. Variabel profitabilitas memiliki nilai t sebesar 2,957 dan dengan nilai yang sangat kecil yaitu 0,004  <  0,05.  Hal  ini  mengimplikasikan  bahwa  tunjangan  mempengaruhi  kesengsaraan moneter, sehingga H3 diterima.
4. Variabel arus kas memiliki nilai t sebesar - 0.881 dan dengan nilai yang sangat kecil yaitu 0.381 < 0.05. Hal ini mengimplikasikan bahwa pendapatan secara signifikan mempengaruhi financial distress , sehingga H4 ditolak.
b. Koefisien Ddeterminasi ( )
Tabel 10. Hasil Uji
Sumber : Data diolah, 2023 Berdasarkan tabel 10 pada hasil uji ini, terlihat menunjukan bahwa Adjusted R Square mempunyai  nilai  sebesar  0,784.  Hal  ini  dapat  diartikan  bahwa  persentase  variabel  likuiditas, leverage,  profitabilitas,  dan  arus  kas  memiliki  perubahan  terhadap financial  distress sebagai
variabel dependen sebesar 78,4. Sedangkan untuk hasil sisanya sebesar 21,6% dijelaskan oleh variabel lain diluar model pada penelitian ini.

## Pembahasan

## 1. Pengaruh Likuiditas terhadap Financial Ditress
Berdasarkan hasil pengujian di atas terhadap dugaan utama (H1), diketahui bahwa variabel likuiditas memiliki nilai t hitung yang lebih besar dari t tabel atau 3,874 > 1,998 dan dengan besar  nilai  yang  lebih  kecil  dari  alpha  atau  0,000  <  0,05.  Sehingga  hasil  ini  menunjukkan bahwa  likuiditas  berpengaruh  terhadap financial  distress ,  dengan  demikian  H1  diterima. Konsekuensi dari penelitian ini sesuai dengan penelitian yang dilakukan oleh Damajanti et al (2021)  dan  Cahyani  dan  Iramani  (2022)  yang  menunjukkan  bahwa  likuiditas  berpengaruh terhadap kesulitan moneter. Namun, hasil penelitian ini tidak sesuai dengan penelitian yang dipimpin  oleh  Kristiana  dan  Susilawati  (2021)  yang  menyatakan  bahwa  likuiditas berpengaruh signifikan terhadap financial distress .
2. Pengaruh Leverage terhadap Financial Ditress
Berdasarkan  hasil  pengujian  di  atas  terhadap  spekulasi  berikutnya  (H2),  diketahui  bahwa variabel pengaruh mendapatkan nilai t hitung lebih besar dari t tabel atau 8,224 > 1,998 dan dengan besar nilai yang lebih kecil dari alpha atau 0,000 < 0,05. Hal ini mengimplikasikan bahwa  pengaruh  berpengaruh  terhadap  kesulitan  moneter,  maka  H2  diterima.  Hal  ini mengimplikasikan  bahwa  pengaruh  mempengaruhi  kesengsaraan  moneter,  sehingga  H2 diterima. Hasil penelitian ini sesuai dengan penelitian yang dilakukan oleh Safitri dan Kurni (2021) yang menunjukkan bahwa pengaruh yang diestimasi dengan menggunakan proporsi kewajiban  terhadap  sumber  daya  berdampak  pada financial  distress .  Hal  ini  juga  sesuai dengan hasil penelitian Kristiana dan Susilawati (2021) serta Sari dan Subardjo (2022) yang menunjukkan  bahwa  pengaruh  estimasi  proporsi  kewajiban  terhadap  sumber  daya berpengaruh terhadap kesulitan moneter. Namun, hasil pengujian ini tidak sesuai dengan penelitian yang dilakukan oleh Saputra dan Salim (2020) yang menunjukkan bahwa pengaruh D ebt To Assets Ratio (DAR) berpengaruh signifikan terhadap financial distress .
3. Pengaruh Profitabilitas terhadap Financial Distress Berdasarkan hasil pengujian di atas terhadap spekulasi ketiga (H3), diketahui bahwa variabel produktivitas memperoleh nilai t hitung yang lebih besar dari t tabel atau 2,957 > 1,998 dan dengan nilai kritis yang lebih kecil dari alpha atau 0,004 < 0,05. Hal ini mengimplikasikan bahwa tunjangan berpengaruh terhadap kesulitan moneter, dengan demikian H3 diterima. Hal  ini  menyiratkan  bahwa  tunjangan  berpengaruh  terhadap financial  distress ,  sejalan dengan hal tersebut H3 diterima. Konsekuensi dari penelitian ini sesuai dengan penelitian yang  diarahkan  oleh  Cahyani  dan  Iramani  (2022)  dan  Damajanti  dkk.,  (2021)  bahwa keuntungan  yang  diestimasi  dengan  menggunakan  Return  On  Resources  (ROA)  yang menyatakan bahwa rasio profitabilitas mempengaruhi financial distress . Hasil pengujian ini tidak  sesuai  dengan  penelitian  yang  dilakukan  oleh  Bachtiar  dan  Handayani  (2022)  yang menyatakan  bahwa  keuntungan  yang  diproksikan  dengan  ROA  berpengaruh  terhadap financial distress .

## 4. Pengaruh Arus Kas terhadap Financial Distress
Melihat  hasil  pengujian  di  atas  pada  spekulasi  keempat  (H4),  diketahui  bahwa  variabel pendapatan memperoleh nilai t hitung lebih kecil dari t tabel atau - 0.881 < 1.998 dan dengan nilai kritis yang lebih besar dari alpha atau 0.381 > 0.05. Hal ini mengimplikasikan bahwa pendapatan secara signifikan mempengaruhi financial distress. , selanjutnya H4 ditolak. Hasil penelitian  ini  sesuai  dengan  penelitian  yang  dikoordinasikan  oleh  Sudaryanti  dan  Dinar (2019)  bahwa  gaji  secara  fundamental  mempengaruhi financial  distress .  Berbeda  dengan hasil eksplorasi yang dilakukan oleh Sari dan Subardjo (2022) serta Anjani dan Taswan (2023) yang menyatakan bahwa gaji berpengaruh terhadap financial distress.

## 5. Penutup
Dalam tinjauan ini, kami meneliti dampak faktor likuiditas, pengaruh, produktivitas, dan pendapatan  terhadap  pertaruhan  masalah  moneter  pada  organisasi  bidang  transportasi  dan operasi terencana yang tercatat di Bursa Efek Indonesia selama periode 2020-2022. Berdasarkan hasil  dari  pemeriksaan  informasi  dan  diskusi  yang  telah  dilakukan,  kami  dapat  membuat kesimpulan sebagai berikut:
1. Likuiditas  mempengaruhi  pertaruhan  masalah  moneter.  Semakin  tinggi  tingkat  likuiditas organisasi, semakin rendah kemungkinan terjadinya masalah financial distress.
2. Leverage juga mempengaruhi pertaruhan akan kesulitan keuangan. Semakin tinggi tingkat pengaruh organisasi, semakin tinggi pula pertaruhan masalah financial distress yang dilihat oleh organisasi.
3. Profitabilitas berpengaruh terhadap Financial Distress sehingga H3 diterima. diestimasi oleh Return On Resources (ROA), secara keseluruhan mempengaruhi pertaruhan kesengsaraan moneter.  Organisasi  dengan  tingkat  produktivitas  yang  lebih  signifikan  memiliki kemungkinan yang lebih rendah untuk mengalami financial distress .
4. Arus kas Hasil yang menunjukkan bahwa arus kas tidak berpengaruh terhadap risiko financial distress sehingga H4 ditolak. adalah temuan yang penting dalam konteks penelitian Anda. Ini mengindikasikan bahwa, dalam kasus perusahaan transportasi dan logistik yang Anda telaah, arus  kas  yang  lebih  besar  tidak  selalu  menjamin  perlindungan  terhadap  risiko  financial distress
Saran yang diajukan penelitian selanjutnya:
1. Untuk peneliti selanjutnya, ini dapat membantu dalam menentukan apakah temuan dalam penelitian Anda berlaku secara universal atau jika ada perbedaan signifikan antara sektor- sektor tertentu.
2. Untuk  peneliti  selanjutnya, ini  dapat  membantu  dalam  melihat  tren  jangka  panjang  dan mengidentifikasi perubahan dalam pola risiko seiring waktu
3. Untuk peneliti selanjutnya, m enambahkan variabel-variabel lain yang dapat mempengaruhi risiko financial distress adalah ide yang baik. Misalnya, ukuran perusahaan, struktur modal, pertumbuhan  penjualan,  kapasitas  operasional,  dan  variabel  lainnya  dapat  memberikan wawasan  tambahan  tentang  faktor-faktor  yang  relevan  dalam  mengukur  risiko  financial distress. Ini dapat memperkaya analisis dan hasil penelitian.

## Daftar Pustaka
Adiwafi,  N.  (2020).  Analisis  Komparasi  Altman  Z-score,  Springate,  dan  Zmijewski  Dalam  Memprediksi Kondisi Financial Distress. Universitas Islam Indonesia.
Adriana, Nasir, A., & Rusli. (2012). Analisis Prediksi Kebangkrutan Menggunakan Metode Springate Pada Perusahaan Foods and Beverages yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia Periode 2006-2010. E- Jurnal Repository Akuntansi Universitas Riau, 4(1), 1–15.
Aldin Ulum, I. (2020). Imbas Pandemi, Kinerja Lima Perusahaan Transportasi Semester I Anjlok. 2020. https://katadata.co.id/agungjatmiko/finansia
l/5f3505138f061/imbas-pandemi-kinerjalima- perusahaan-transportasi-semester-ianjlok
Bachtiar, A., & Handayani, N. (2022). Pengaruh Profitabilitas, Leverage, Capital Intensity, Dan Arus Kas Operasi Terhadap Financial Distress. Jurnal Ilmu Dan Riset Akuntansi, 11(1). Brigham, E. F., & Houston, J. F. (2006). Manajemen Keuangan (8th ed.). Erlangga. Chandra, A. (2020). Bisnis Logistik jadi Ladang Penghasilan di Masa Pandemi. 2020
Christine,  D.,  Wijaya,  J.,  Chandra,  K.,  Pratiwi,  M.,  Lubis,  M.  S.,  &  Nasution,  I.  A.  (2019).  Pengaruh Profitabilitas, Leverage, Total Arus Kas dan Ukuran Perusahaan terhadap Financial Distress pada Perusahaan Property dan Real Estate yang Terdapat di Bursa Efek Indonesia Tahun 2014-2017. Jesya (Jurnal Ekonomi & Ekonomi Syariah), 2(2), 340–350.
Dahar, R., Yanti, N. S. P., & Rahmi, F. (2019). Pengaruh Struktur Modal, Ukuran Perusahaan dan Return On Equity Terhadap Nilai Perusahaan Property And Real Estate yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia. Jurnal Ekonomi & Bisnis Dharma Andalas, 21(1), 121–132.
Damajanti, A., Wulandari, H., & Rosyanti. (2021). Pengaruh Rasio Keuangan Terhadap Financial Distress Pada Perusahaan Sektor Perdagangan Eceran di Bursa Efek Indonesia Tahun 2015-2018. SOLUSI: Jurnal Ilmiah Bidang Ilmu Ekonomi, 19 (1), 29-44.
Faldiansyah,  A.  K.,  Arrokhman,  D.  B.  K.,  &  Shobri,  N.  (2020).  Analisis  Pengaruh  Leverage,  Ukuran Perusahaan, Dan Arus Kas Terhadap Financial Distress. Bisnis-Net Jurnal Ekonomi Dan Bisnis, 3(2), 90–102.
Fathonah, A. N. (2017). Pengaruh Penerapan Good Corporate Governance Terhadap Financial Distress.
Jurnal Ilmiah Akuntansi, 1(2), 133–150. https://doi.org/10.23887/jia.v1i2.9989
Ghozali, I. (2013). Aplikasi Analisis Multivariate Dengan Program IBM SPSS 21 (7th ed.). Badan Penerbit Universitas Diponegoro.
Kristiana,  D.,  &  Susilawati,  S.  (2021).  Faktor-Faktor  Yang  Mempengaruhi  Financial  Distress  Dengan Dimoderasi Profitabilitas. Jurnal Akuntansi, 10(1), 2301–4075.
Mulyani,  A.,  &  Asmeri,  R.  (2020).  Pengaruh  Profitabilitas,  Likuiditas  dan  Leverage  dalam  Memprediksi Financial Distress. Jurnal Matua, 2(4), 259– 278.
Nuzurrahma, A., & Fahmi, I. (2022). Pengaruh Likuiditas, Solvabilitas, Efisiensi dan Profitabilitas Terhadap Financial Distress pada Perusahaan Manufaktur yang Terdaftatr di Bursa Efek Indonesia. Jurnal Ilmiah Mahasiswa Ekonomi Manajemen, 7 , 347-361.s
Rinofah, R., Sari, P. P., & Juliani, T. (2022). Pengaruh Kinerja Keuangan terhadap Financial Distress pada Perusahaan  Manufaktur  Sub  Sektor  Industri  Barang  Konsumsi  Makanan  dan  Minuman  yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia Periode 2016 - 2020. Al-Kharaj : Jurnal Ekonomi, Keuangan & Bisnis Syariah, 4(3), 726–744.
Safitri,  Y.  M.,  &  Kurnia.  (2021).  Pengaruh  Profitabilitas,  Leverage,  Arus  Kas  dan  Ukuran  Perusahaan Terhadap Kondisi Financial Distress. Jurnal Ilmu Dan Riset Akuntansi, 10(4), 1–20.
Saputra, A. J., & Salim, S. (2020). Pengaruh Profitabilitas, Leverage, Firm Size, Dan Sales Growth Terhadap Financial Distress. Jurnal Paradigma Akuntansi, 2(1), 262.
Sari, K., & Subardjo, A. (2022). Penentu Kondisi Financial Distress (Studi Pada Perusahaan Perbankan yang Terdaftar Pada Bursa Efek Indonesia). Jurnal Ilmu dan Riset Akuntansi, 11(9) , 1-22. Savira, B. A., Rinofah, R., & Mujino, M. (2020). Pengaruh Arus Kas Dan Profitabilitas Terhadap Harga Saham Di Indonesia Dengan Financial Distress Sebagai Variabel Moderasi. Akmenika: Jurnal Akuntansi Dan Manajemen, 17(1), 345–356.
Sudaryanti,  D.,  &  Dinar,  A.  (2019).  Analisis  Prediksi  Kondisi  Financial  Distress  Menggunakan  Rasio Likuiditas, Profitabilitas, Financial Leverage Dan Arus Kas. Jurnal Ilmiah Bisnis Dan Ekonomi Asia, 13(2), 101–110.
Syuhada, P., Muda, I., & Rujiman. (2020). Pengaruh Kinerja Keuangan dan Ukuran Perusahaan Terhadap Financial Distress pada Perusahaan Property dan Real Estate di Bursa Efek Indonesia. Jurnal Riset Akuntansi Dan Keuangan, 8(2), 319–336.
Vionita, & Lusmeida, H. (2019). Analisis Pengaruh Kinerja Keuangan Dan Good Corporate Governance Terhadap Financial Distress (Studi Kasus Pada Perusahaan Manufaktur Yang Terdaftar Di BEI 2014- 2017). Seminar Nasional & Call For Paper Seminar Bisnis Magister Manajemen, 36–62.