COSTING:Journal of Economic, Business and Accounting Volume 7 Nomor 4, Tahun 2024 e-ISSN : 2597-5234

## ANALISIS PADA EFEK RASIO KEUANGAN TERHADAP RETURN ON SAHAM BUMN BIDANG PERTAMBANGAN PERIODE 2018-2023

## ANALYSIS OF THE EFFECT OF FINANCIAL RATIO ON RETURN ON SHARES OF BUMN MINING SECTORS FOR THE 2018-2023 PERIOD
Syifa Vidya Sofwan 1 , Iseu Anggraeni 2
Program Studi Akuntansi Fakultas Ekonomi Universitas Bale Bandung, Indonesia 1,2 sofwan.sv@gmail.com 1 , iseuang34@gmail.com 2

## ABSTRAK
Penelitian ini bertujuan untuk menganalisis pengaruh rasio keuangan terhadap return saham BUMN bidang  pertambangan  di  Indonesia  selama  periode  2018-2023.  Pendekatan  kuantitatif  digunakan dengan metode analisis deskriptif dan regresi berganda. Populasi penelitian adalah seluruh BUMN pertambangan  di  Indonesia,  dengan  sampel  yang  dipilih  melalui  purposive  sampling  berdasarkan kriteria tertentu seperti konsistensi penerbitan laporan keuangan tahunan dan ketersediaan data return saham. Data yang digunakan adalah data sekunder dari laporan keuangan tahunan dan harga saham. Variabel independen meliputi Current Ratio (CR), Quick Ratio (QR), Debt to Equity Ratio (DER), Debt to Asset Ratio (DAR), Total Asset Turnover (TAT), Inventory Turnover (IT), Return on Assets (ROA), Return on Equity (ROE), dan Net Profit Margin (NPM), sementara variabel dependen adalah return saham.  Hasil  penelitian  menunjukkan  bahwa  CR  dan  ROA  memiliki  pengaruh  signifikan  terhadap return saham, sementara TAT dan DER tidak memiliki pengaruh signifikan. Secara simultan, rasio keuangan tidak memiliki pengaruh signifikan terhadap return saham. Temuan ini menunjukkan bahwa meskipun  rasio  keuangan  dapat  memberikan  wawasan  penting  mengenai  kinerja  perusahaan  dan return  saham,  pengaruhnya  tidak  selalu  konsisten  dan  dapat  dipengaruhi  oleh  berbagai  faktor eksternal  dan  internal.  Penelitian  ini  memberikan  wawasan  penting  bagi  investor  dan  pengelola perusahaan  dalam  mempertimbangkan  rasio  keuangan  sebagai  salah  satu  alat  analisis  untuk pengambilan keputusan finansial.
Kata Kunci: Rasio Keuangan, Return on Saham

## ABSTRACT
This research aims to analyze the influence of financial ratios on share returns of state-owned mining companies in Indonesia during the 2018-2023 period. A quantitative approach is used with descriptive analysis and multiple regression methods. The research population is all mining BUMNs in Indonesia, with samples selected through purposive sampling based on certain criteria such as the consistency of publishing annual financial reports and the availability of stock return data. The data used is secondary data from annual financial reports and stock prices. Independent variables include Current Ratio (CR), Quick Ratio (QR), Debt to Equity Ratio (DER), Debt to Asset Ratio (DAR), Total Asset Turnover (TAT), Inventory Turnover (IT), Return on Assets (ROA) , Return on Equity (ROE), and Net Profit Margin (NPM), while the dependent variable is stock returns. The research results show that CR and ROA have a  significant  influence  on  stock  returns,  while  TAT  and  DER  do  not  have  a  significant  influence. Simultaneously, financial ratios do not have a significant influence on stock returns. These findings show that although financial ratios can provide important insights into company performance and stock returns, their influence is not always consistent and can be influenced by various external and internal factors. This research provides important insights for investors and company managers in considering financial ratios as an analytical tool for making financial decisions.
Keywords : Financial Ratios, Return on Shares

## PENDAHULUAN
Indonesia,  sebagai  negara  yang kaya  akan  sumber  daya  alam,  memiliki sektor  pertambangan  yang  memainkan peran  penting  dalam  perekonomian nasional.  BUMN  (Badan  Usaha  Milik Negara)  dalam  bidang  pertambangan, seperti  PT  Aneka  Tambang  (Antam),  PT Bukit  Asam,  dan  PT  Timah,  memiliki kontribusi  signifikan  terhadap  PDB, pendapatan  negara,  serta  penyediaan lapangan  kerja  (Negara,  2017).  Sektor  ini juga  menjadi  tulang  punggung  dalam ekspor  dan  devisa  negara.  Namun, dinamika  ekonomi  global  dan  domestik, termasuk  fluktuasi  harga  komoditas, kebijakan  pemerintah,  dan  perubahan permintaan  pasar,  mempengaruhi  kinerja sektor  pertambangan  secara  keseluruhan (Lubis,  2018).  Oleh  karena  itu,  analisis terhadap  rasio  keuangan  dan  return  on saham  dari  BUMN  di  bidang  ini  menjadi penting  untuk  memahami  faktor-faktor yang  memengaruhi  kinerja  keuangan  dan investasi di sektor ini (Atikah Fildzah Sari, 2018).
(Pulungan et al., 2023) mendefinisikan rasio keuangan adalah alat penting  dalam  analisis  kinerja  keuangan perusahaan. Rasio ini memberikan gambaran  tentang  kesehatan  keuangan, efisiensi  operasional,  dan  profitabilitas perusahaan. Beberapa rasio keuangan yang sering digunakan antara lain rasio likuiditas, rasio solvabilitas, rasio aktivitas, dan rasio profitabilitas. Analisis terhadap rasio-rasio ini membantu dalam mengevaluasi kekuatan dan kelemahan finansial perusahaan  serta  memberikan  informasi yang berguna bagi investor untuk membuat keputusan investasi yang tepat (Fanalisa & Juwita,  2022).  Dalam  konteks  BUMN pertambangan,  analisis  rasio  keuangan dapat mengungkapkan bagaimana perusahaan-perusahaan  ini  mengelola  aset dan  liabilitas  mereka,  serta  bagaimana mereka  menciptakan  nilai  bagi  pemegang saham (Illahi et al., 2024).
Return  on  saham  merupakan indikator  penting  bagi  investor  dalam mengevaluasi  kinerja  investasi  mereka. Return on saham mencerminkan keuntungan  yang  diperoleh  investor  dari peningkatan harga saham dan dividen yang diterima  (Novita,  2023).  Faktor-faktor internal perusahaan, seperti kinerja keuangan  yang  diukur  melalui  rasio keuangan,  dapat  mempengaruhi  return  on saham.  Misalnya,  rasio  profitabilitas  yang tinggi  biasanya  berkorelasi  dengan  return on  saham  yang  lebih  tinggi,  karena menunjukkan  bahwa  perusahaan  mampu menghasilkan  keuntungan  yang  besar  dari aset  yang  dimilikinya.  Sebaliknya,  rasio likuiditas yang rendah bisa menjadi sinyal bahwa  perusahaan  mengalami  kesulitan dalam  memenuhi  kewajiban  jangka pendeknya,  yang  dapat  menurunkan kepercayaan  investor  dan  menekan  harga saham (Desriyunia et al., 2023).
Sektor  pertambangan  menghadapi berbagai  tantangan,  termasuk  volatilitas harga komoditas, perubahan regulasi, serta isu-isu  lingkungan  dan  sosial.  Fluktuasi harga  komoditas,  seperti  batu  bara,  emas, dan  timah,  dapat  secara  signifikan mempengaruhi pendapatan dan profitabilitas  perusahaan  pertambangan (Patricia,  2011).  Selain  itu,  regulasi  yang ketat  dan  kebijakan  pemerintah  yang berubah-ubah  juga  dapat  memengaruhi operasional  dan  keuangan  perusahaan. Namun,  di  sisi  lain,  sektor  ini  juga menawarkan  peluang  besar,  terutama dengan  meningkatnya  permintaan  global untuk  bahan  tambang  sebagai  akibat  dari pertumbuhan industri teknologi dan energi terbarukan.  BUMN  pertambangan  di Indonesia perlu mengelola risiko ini dengan baik dan memanfaatkan peluang yang ada untuk meningkatkan kinerja keuangan dan return on saham (Hartanto, 2016).
Penelitian mengenai pengaruh rasio keuangan  terhadap  return  on  saham  telah banyak  dilakukan  di  berbagai  sektor, namun  studi  khusus  pada  BUMN pertambangan di Indonesia masih terbatas.
Studi  ini  penting  karena  BUMN  memiliki karakteristik  unik  dibandingkan  dengan perusahaan  swasta,  terutama  dalam  hal kepemilikan,  regulasi,  dan  tujuan  bisnis. Selain  itu,  sektor  pertambangan  memiliki dinamika  yang  berbeda  dengan  sektor lainnya,  sehingga  memerlukan  analisis yang  spesifik.  Dengan  menganalisis  data dari  periode  2018-2023,  studi  ini diharapkan  dapat  memberikan  wawasan yang  lebih  mendalam  tentang  bagaimana rasio  keuangan  mempengaruhi  return  on saham BUMN pertambangan di Indonesia, serta  faktor-faktor  apa  saja  yang  berperan dalam  meningkatkan  kinerja  investasi  di sektor ini.
Latar belakang masalah ini menunjukkan  pentingnya  analisis  rasio keuangan  dalam  mengevaluasi  kinerja keuangan  dan  investasi  BUMN  di  sektor pertambangan. Dengan memahami hubungan antara rasio keuangan dan return on  saham,  investor  dan  manajemen perusahaan dapat membuat keputusan yang lebih informasional dan strategis. Selain itu, penelitian  ini  juga  dapat  memberikan kontribusi  akademis  dalam  literatur mengenai  keuangan  perusahaan  dan investasi,  serta  memberikan  rekomendasi praktis  bagi  BUMN  pertambangan  dalam meningkatkan  kinerja  keuangan  dan  daya tarik  investasi  mereka.  Oleh  karena  itu, analisis  ini  tidak  hanya  relevan  bagi pemangku kepentingan di sektor pertambangan,  tetapi  juga  bagi  pembuat kebijakan  dan  komunitas  investasi  secara luas.
.

## METODE PENELITIAN
Penelitian  ini  bertujuan  untuk menganalisis  pengaruh  rasio  keuangan terhadap  return  on  saham  BUMN  bidang pertambangan di Indonesia selama periode 2018-2023  dengan  pendekatan  kuantitatif melalui  metode  analisis  deskriptif  dan regresi  berganda.  Penelitian  kausal- komparatif ini digunakan untuk mengidentifikasi  hubungan  sebab-akibat antara  rasio  keuangan  sebagai  variabel independen  dan  return  on  saham  sebagai
variabel dependen (Yusuf Tojiri, Hari Setia Putra,  2023).  Populasi  penelitian  adalah seluruh BUMN pertambangan di Indonesia, dengan  sampel  yang  dipilih  secara purposive  sampling  berdasarkan  kriteria tertentu seperti ketersediaan data keuangan lengkap dan konsistensi penerbitan laporan keuangan tahunan selama periode penelitian.  Data  yang  digunakan  adalah data  sekunder  dari  laporan  keuangan tahunan yang dipublikasikan di situs resmi BEI  dan  data  harga  saham  dari  Yahoo Finance.  Variabel  independen  meliputi rasio  likuiditas  (Current  Ratio,  Quick Ratio),  rasio  solvabilitas  (Debt  to  Equity Ratio, Debt to Asset Ratio), rasio aktivitas (Total Asset Turnover, Inventory Turnover),  dan  rasio  profitabilitas  (Return on  Assets,  Return  on  Equity,  Net  Profit Margin),  sementara  variabel  dependen adalah return on saham.
Teknik pengumpulan data dilakukan  dengan  mengunduh  laporan keuangan dan data harga saham, sedangkan analisis  data  mencakup  analisis  deskriptif dan analisis regresi berganda untuk menguji pengaruh rasio keuangan terhadap return on saham.  Pengujian  hipotesis  dilakukan menggunakan uji t dan uji F untuk menilai pengaruh  parsial  dan  simultan  masing- masing  variabel  independen  terhadap variabel dependen, serta koefisien determinasi (R²) untuk mengukur besarnya variasi  dalam  return on saham yang  dapat dijelaskan  oleh  rasio  keuangan  (Yusuf Tojiri,  Hari  Setia  Putra,  2023).  Hasil analisis disajikan dalam bentuk tabel, grafik, dan  interpretasi  naratif,  memberikan rekomendasi  bagi  manajemen  BUMN pertambangan  dan  investor.  Penelitian  ini memiliki  keterbatasan,  antara  lain  hanya mencakup periode 2018-2023 dan BUMN pertambangan  yang  terdaftar  di  BEI,  serta tidak  menganalisis  faktor  eksternal  secara mendalam.  Melalui  metodologi  yang komprehensif  ini,  penelitian  diharapkan dapat  memberikan  wawasan  penting mengenai  pengaruh  rasio  keuangan terhadap  return  on  saham  BUMN pertambangan di Indonesia, serta
mendukung pengambilan keputusan finansial yang lebih baik bagi investor dan pengelola perusahaan.

## HASIL DAN PEMBAHASAN
Hasil
Berdasarkan pengolahan data, didapat  hasil  penelitian  yang  menyangkut variabel-variabel dalam penelitian ini yaitu: Pengaruh  Current  Ratio  terhadap Return Saham
Model Summary
Model  R R Square Adjusted R Square Std. Error of the Estimate 1 ,634 a ,402 ,356 ,15104 a. Predictors: (Constant), Current Ratio (CR)
Dari tabel dapat dilihat nilai korelasi (R)  secara  parsial  sebesar  0,634  yang menunjukan  Current  Ratio  memiliki pengaruh yang kuat terhadap Return Saham karena berada antara 0,600 – 0,799 dengan kriteria Kuat. Nilai determinansi (R Square) secara  parsial  sebesar  0,402  atau  40,2  % yang menunjukan
Current Ratio
memberikan  kontribusi  pengaruh  secara parsial  sebesar  40,2  %  terhadap  Return Saham  dan  sisanya  dijelaskan  oleh  faktor lain.
Coefficients a
Model
Unstandardize d Coefficients Standa rdized Coeffic ients T Sig. B Std.
Error Beta 1 (Constant) - ,100 ,045 -2,224  ,045 Current Ratio (CR) ,028 ,010 ,634  2,957  ,011
a. Dependent Variable: Return Saham (Ri)
Dari tabel diatas didapat persamaan regresi  terkait  Current  Ratio  terhadap Return Saham secara parsial yaitu: Y= -0,100+0,028 X1 Persamaan  regresi  tersebut  dapat dijelaskan sebagai berikut: konstanta a = - 0,100.  Artinya,  jika  Current  Ratio  (X1) nilainya  0  (nol),  maka  return  saham  (Y) nilainya sebesar - 0,100. Dan koefisien b = 0,028,  berarti  jika  Current  Ratio  (X1) mengalami  kenaikan  1%,  maka  return saham (Y) mengalami kenaikan 0,028. Hasil  Uji  t-test  menunjukan  nilai signifikansi Current Ratio sebesar 2,957 > 2,160  atau  0,011  <  0,050    yang  berarti hipotesis  diterima  sehingga  disimpulkan
terdapat pengaruh signifikan Current Ratio (X1) terhadap Return Saham (Y)
Pengaruh Total Assets Turnover terhadap Return Saham Model Summary Model  R R Square Adjusted R Square Std.  Error  of  the Estimate 1 ,110 a ,012 -,064 ,19416 a. Predictors: (Constant), Total Assets Turnover (TATO) Dari tabel dapat dilihat nilai korelasi
(R)  secara  parsial  sebesar  0,110  yang menunjukan  Total  Assets  Turnover memiliki  pengaruh  yang  sangat  lemah terhadap  Return  Saham  karena  berada antara 0,000 – 0,199 dengan kriteria Sangat Lemah.  Nilai  determinansi  (R  Square) secara  parsial  sebesar  0,012  atau  1,2  % yang  menunjukan  Total  Assets  Turnover memberikan  kontribusi  pengaruh  secara parsial  sebesar  1,2  %  terhadap  Return Saham  dan  sisanya  dijelaskan  oleh  faktor lain.
Coefficients a Model Unstandardized Coefficients Standardize d Coefficients T Sig. B Std. Error  Beta 1 (Constant) -,089 ,146 - ,607 ,554 Total  Assets Turnover (TATO) ,080 ,200 ,110  ,400 ,696
a. Dependent Variable: Return Saham (Ri)
Dari tabel diatas didapat persamaan regresi  terkait  Total  Assets  Turnover terhadap Return Saham secara parsial yaitu: Y=-0,089+0,080 X2
Persamaan  regresi  tersebut  dapat dijelaskan sebagai berikut: konstanta a = - 0,089. Artinya, jika Total Assets Turnover (X2)  nilainya  0  (nol),  maka  return  saham (Y) nilainya sebesar - 0,089. Dan koefisien b  =  0,080,  berarti  jika  Current  Ratio  (X2) mengalami  kenaikan  1%,  maka  return saham (Y) mengalami kenaikan 0,080. Hasil  Uji  t-test  menunjukan  nilai signifikansi Total Assets Turnover sebesar 0,400  <  2,160  atau  0,696  >  0,050    yang berarti  hipotesis  tida  diterima  sehingga disimpulkan  tidak  terdapat  pengaruh signifikan  Current  Ratio  (X2)  terhadap Return Saham (Y)

## Pengaruh Debt to Equity Ratio terhadap Return Saham
Model Summary Model  R R Square Adjusted R Square Std.  Error  of  the Estimate 1 ,397 a ,158 ,093 ,17927
a. Predictors: (Constant), Debt to Equity Ratio (DER)
Dari tabel dapat dilihat nilai korelasi (R)  secara  parsial  sebesar  0,397  yang menunjukan Debt to Equity Ratio memiliki pengaruh  yang  lemah  terhadap  Return Saham karena berada antara 0,200 – 0,399 dengan kriteria Lemah. Nilai determinansi (R Square) secara parsial sebesar 0,158 atau 15,8  %  yang  menunjukan  Debt  to  Equity Ratio  memberikan  kontribusi  pengaruh secara  parsial  sebesar  15,8  %  terhadap Return Saham dan sisanya dijelaskan oleh faktor lain.
Coefficients a
Model
Unstandardized Coefficients Standa rdized Coeffic ients T Sig. B Std.
Error Beta 1 (Constant) ,137 ,119 1,152 ,270 Debt to Equity  Ratio (DER) -,385 ,247 -,397 -1,561 ,143
a. Dependent Variable: Return Saham (Ri)
Dari tabel diatas didapat persamaan regresi  terkait  Debt  to  Equity  Ratio terhadap Return Saham secara parsial yaitu: Y = 0,137 - 0,385 X3
Persamaan  regresi  tersebut  dapat dijelaskan  sebagai  berikut:  konstanta  a  = 0,137.  Artinya,  jika  Debt  to  Equity  Ratio (X3)  nilainya  0  (nol),  maka  return  saham (Y) nilainya sebesar 0,137. Dan koefisien b = - 0,385, berarti jika Debt to Equity Ratio (X3) mengalami kenaikan 1%, maka return saham (Y) mengalami penurunan -0,385. Hasil  Uji  t-test  menunjukan  nilai signifikansi Debt to Equity Ratio  sebesar – 1,561  <  2,160  atau  0,143  >  0,050    yang berarti  hipotesis  tidak  diterima  sehingga disimpulkan  tidak  terdapat  pengaruh signifikan  Debt  to  Equity  Ratio  (X3) terhadap Return Saham (Y)
Return  on  Assets  terhadap  Return Saham

## Regression

## Model Summary
Model  R R Square Adjusted R Square Std.  Error  of  the Estimate 1 ,170 a ,029 -,046 ,19252 a. Predictors: (Constant), Return on Assets (ROA)
Dari tabel dapat dilihat nilai korelasi (R)  secara  parsial  sebesar  0,170  yang menunjukan  Return  on  Assets  memiliki pengaruh  yang  sangat  lemah  terhadap Return Saham karena berada antara 0,000 – 0,199 dengan kriteria Sangat Lemah. Nilai determinansi  (R  Square)  secara  parsial sebesar 0,029 atau 2,9 % yang menunjukan Return  on  Assets  memberikan  kontribusi pengaruh  secara  parsial  sebesar  2,9    % terhadap  Return  Saham  dan  sisanya dijelaskan oleh faktor lain.
Coefficients a
Model Unstandardized Coefficients Standard ized Coeffici ents t Sig.
B Std. Error Beta 1  (Constant) -,078 ,086 -,899  ,385 Return  on Assets (ROA) ,578 ,931 ,170 ,621  ,546
a. Dependent Variable: Return Saham (Ri)
Dari tabel diatas didapat persamaan regresi  terkait  Return  on  Assets  terhadap Return Saham secara parsial yaitu: Y = - 0,078 + 0,578 X4
Persamaan  regresi  tersebut  dapat dijelaskan sebagai berikut: konstanta a = - 0,078. Artinya, jika Return on Assets (X4) nilainya  0  (nol),  maka  return  saham  (Y) nilainya sebesar - 0,078. Dan koefisien b = 0,578,  berarti  jika  Return  on  Assets  (X4) mengalami  kenaikan  1%,  maka  return saham (Y) mengalami kenaikan 0,578.
Hasil  Uji  t-test  menunjukan  nilai signifikansi  Return  On  Assets  (ROA) sebesar  0,621  >  2,160  atau  0,546  <  0,050 yang  berarti  hipotesis  diterima  sehingga disimpulkan  terdapat  pengaruh  signifikan Return  on  Assets  (X4)  terhadap  Return Saham (Y)
Pengaruh  Rasio  Keuangan  (Current Ratio,  Total  Assets  Turnover,  Debt  to Equity  Ratio  dan  Return  on  Assets) terhadap Return Saham

## Regression
Model Summary Model  R R Square Adjusted R Square Std.  Error  of  the Estimate 1 ,709 a ,502 ,303 ,15712 a.  Predictors:  (Constant),  Return  on  Assets  (ROA),  Current
Ratio  (CR),  Total  Assets  Turnover  (TATO),  Debt  to  Equity Ratio (DER)
Dari tabel dapat dilihat nilai korelasi (R)  secara  parsial  sebesar  0,709  yang menunjukan  Rasio  Keuangan  (Current Ratio,  Total  Assets  Turnover,  Debt  to Equity  Ratio  dan  Return  on  Assets) memiliki  pengaruh  yang  kuat  terhadap Return Saham karena berada antara 0,600 – 0,799  dengan  kriteria  kuat.  Nilai determinansi  (R  Square)  secara  simultan sebesar  0,502  atau  50,2  %  yang menunjukan  Rasio  Keuangan  (Current Ratio,  Total  Assets  Turnover,  Debt  to Equity  Ratio  dan  Return  on  Assets) memberikan  kontribusi  pengaruh  secara simultan  sebesar  50,2  %  terhadap  Return Saham  dan  sisanya  dijelaskan  oleh  faktor lain yang tidak diteliti dalam penelitian ini.
Coefficients a Model Unstandardize d Coefficients Stand ardize d Coeffi cients T Sig. B Std.
Error Beta 1  (Constant) ,583 ,590 ,988 ,346 Current Ratio (CR) ,015 ,014 ,349  1,121 ,288 Total Assets Turnover (TATO)
,044 ,171 ,060 ,254 ,805 Debt to
Equity Ratio (DER)
-1,033 ,799  -1,065  -1,292 ,225 Return  on Assets (ROA) -2,987  2,621 -,877  -1,140 ,281
a. Dependent Variable: Return Saham (Ri)
Dari tabel diatas didapat persamaan regresi  terkait  Rasio  Keuangan  (Current Ratio,  Total  Assets  Turnover,  Debt  to Equity  Ratio  dan  Return  on  Assets) terhadap  Return  Saham  secara  simultan yaitu:
Y  =  0,583  +  0,015  (X1)  +  0,044  (X2)  – 1,033 (X3) – 2,997 (X4)
Persamaan  regresi  tersebut  dapat dijelaskan  sebagai  berikut:  konstanta  a  = 0,583.  Artinya,  jika  Current  Ratio  (X1), Total Assets Turnover (X2), Debt to Equity Ratio  (X3)  dan  Return  on  Assets  (X4) nilainya  0  (nol),  maka  return  saham  (Y) nilainya sebesar  0,583. Dan koefisien b1 = 0,015,  berarti  jika  Current  Ratio  (X1) mengalami kenaikan 1%, dan Total Assets Turnover (X2), Debt to Equity Ratio (X3) dan  Return  on  Assets  (X4)  nilainya  tetap maka  return  saham  (Y)  mengalami kenaikan  0,015.  Koefisienm  b2  =  0,044, berarti  jika  Total  Assets  Turnover  (X2) mengalami kenaikan 1%, dan Current Ratio (X1), Debt to Equity Ratio (X3) dan Return on Assets (X4) nilainya tetap maka return saham  (Y)  mengalami  kenaikan  0,044. Koefisienm b3 = - 1,033, berarti jika Debt to Equity Ratio (X3) mengalami kenaikan 1%,  dan  Current  Ratio  (X1),  Total  Assets Turnover (X2) dan Return on Assets (X4) nilainya  tetap  maka  return  saham  (Y) mengalami kenaikan -1,033. Koefisienm b4 = - 2,987, berarti jika Return on Assets (X4) mengalami kenaikan 1%, dan Current Ratio (X1), Total Assets Turnover (X2), dan Debt to  Equity  Ratio  (X3)  nilainya  tetap  maka return  saham  (Y)  mengalami  kenaikan  - 2,987.
ANOVA a Model Sum  of Squares  df Mean Square F Sig. 1  Regression ,249 4 ,062  2,524 ,107 b Residual ,247 10 ,025 Total ,496 14 a. Dependent Variable: Return Saham (Ri) b. Predictors: (Constant), Return on Assets (ROA), Current Ratio (CR),  Total  Assets  Turnover  (TATO),  Debt  to  Equity  Ratio (DER)
Dari uji Anova atau F- test dengan tingkat kesalahan 5% dan derajat kebebasan df1=4  dan  df2=12  diperoleh  Fhitung sebesar 2,524 dan Ftabel sebesar 3,26. Oleh karena Fhitung < Ftabel, maka H0 diterima dan  Ha  ditolak,  yang  menujukan  bahwa Rasio  Keuangan  (Current  Ratio,  Total Assets Turnover, Debt to Equity Ratio dan Return  on  Assets)  secara  simultan  tidak berpengaruh  secara  signifikan  terhadap Return Saham.

## Pembahasan
Current Ratio merupakan salah satu alat untuk mengukur likuiditas perusahaan. Rasio  ini  menunjukkan  kemampuan perusahaan  dalam  membayar  kewajiban jangka  pendeknya  dengan  menggunakan aset lancar. Tingginya Current Ratio (CR) mencerminkan  likuiditas  yang  baik  dan menunjukkan  bahwa  perusahaan  memiliki kinerja  keuangan  yang  sehat.  Sebaliknya, rendahnya  CR  menandakan  potensi masalah  dalam  memenuhi  kewajiban jangka  pendek,  yang  dapat  mengurangi kepercayaan  investor  dan  berdampak negatif  pada  nilai  saham  perusahaan. Dalam  penelitian  ini,  hasil  menunjukkan bahwa  CR  memiliki  pengaruh  signifikan terhadap  return  saham,  sejalan  dengan penelitian  (Mahardika  &  Artini,  2017). Namun,  penelitian  oleh  (Setia  Rini,  2023) menunjukkan  hasil  sebaliknya,  bahwa  CR tidak  memiliki  pengaruh  signifikan terhadap  return  saham,  menggambarkan adanya  perbedaan  konteks  atau  variabel lain  yang  mempengaruhi  hubungan tersebut.
Total  Assets  Turnover  (TATO) mengukur  efisiensi  perusahaan  dalam menggunakan total asetnya untuk menghasilkan  pendapatan.  TATO  yang tinggi  menunjukkan  bahwa  perusahaan mampu  mengelola  asetnya  dengan  baik untuk  menghasilkan  pendapatan,  yang berpotensi meningkatkan profitabilitas dan return  saham.  Namun,  penelitian  ini menemukan  bahwa  TATO  tidak  memiliki pengaruh signifikan terhadap return saham, sejalan  dengan  temuan  (Dewi,  Cipta,  & Kirya,  2015).  Di  sisi  lain,  penelitian  oleh (Martini  &  Siddi,  2021)  menunjukkan bahwa TATO memiliki pengaruh signifikan terhadap return saham, menunjukkan  bahwa  efektivitas  TATO mungkin  dipengaruhi  oleh  faktor  industri atau kondisi ekonomi tertentu.
Debt  to  Equity  Ratio  (DER) mengukur  sejauh  mana  perusahaan membiayai  operasinya  melalui  hutang dibandingkan dengan modal sendiri. Rasio ini  penting  karena  tingginya  DER  dapat
meningkatkan risiko keuangan perusahaan, yang  dapat  menurunkan  kepercayaan investor  dan  mengurangi  return  saham. Penelitian  ini  menemukan  bahwa  DER tidak  memiliki  pengaruh  signifikan terhadap  return  saham,  sesuai  dengan penelitian  (Jufrizen  et  al.,  2019).  Namun, (Mahardika & Marbun, 2016) menemukan bahwa DER memiliki pengaruh signifikan terhadap  return  saham,  menunjukkan adanya  faktor  lain  yang  mungkin mempengaruhi  hubungan  ini,  seperti struktur  modal  perusahaan  atau  kondisi pasar.
Return on Assets (ROA) mengukur efisiensi  perusahaan  dalam  menghasilkan keuntungan  dari  aset  yang  dimilikinya. ROA yang tinggi menunjukkan perusahaan yang  efisien  dan  profitabel,  yang  dapat meningkatkan  return  saham  karena menunjukkan  kinerja  yang  baik  kepada investor. Penelitian ini menemukan bahwa ROA  memiliki  pengaruh  signifikan terhadap  return  saham,  didukung  oleh penelitian (Martini & Siddi, 2021). Namun, (Nurjayanti  &  Amin,  2022)  menemukan bahwa  ROA  tidak  memiliki  pengaruh signifikan terhadap return saham, menunjukkan bahwa hubungan antara ROA dan  return  saham  mungkin  dipengaruhi oleh variabel lain seperti kondisi pasar atau sektor industri.
Secara  simultan,  penelitian  ini menemukan  bahwa  rasio  keuangan  tidak memiliki  pengaruh  signifikan  terhadap return saham, sesuai dengan penelitian (RY Thrisye & N Simu, 2013). Hal ini mungkin disebabkan  oleh  pengaruh  variabel  lain yang  tidak  dimasukkan  dalam  model penelitian atau kondisi pasar yang berubah- ubah.  Namun,  penelitian  I  (Nurmasari, 2018) menunjukkan bahwa rasio keuangan seperti  CR,  ROE,  dan  DER,  serta pertumbuhan  pendapatan,  secara  simultan berpengaruh  signifikan  terhadap  return saham,  menunjukkan  bahwa  kombinasi variabel keuangan tertentu dapat memberikan  gambaran  yang  lebih  akurat tentang kinerja saham.
Dengan  demikian,  hasil  penelitian ini  menunjukkan  bahwa  pengaruh  rasio keuangan  terhadap  return  saham  tidak selalu konsisten dan dapat dipengaruhi oleh berbagai faktor, termasuk konteks ekonomi,  kondisi  industri,  dan  variabel- variabel  eksternal  lainnya.  Penelitian  ini memberikan  wawasan  penting  bagi investor  dan  pengelola  perusahaan  dalam mempertimbangkan rasio keuangan sebagai  salah  satu  alat  analisis  untuk pengambilan  keputusan  finansial,  namun juga
menekankan pentingnya mempertimbangkan faktor-faktor lain yang mungkin mempengaruhi return saham.

## PENUTUP
Kesimpulan  dari  penelitian  ini adalah sebagai berikut:
1. Pengaruh Current Ratio (CR) terhadap Return Saham: Current Ratio memiliki pengaruh  signifikan  terhadap  return saham.  Hal  ini  menunjukkan  bahwa likuiditas yang baik, ditunjukkan oleh tingginya  CR,  dapat  meningkatkan kepercayaan  investor  dan  nilai  saham perusahaan.  Namun,  hasil  ini  tidak selalu konsisten dengan penelitian lain, yang  menunjukkan  adanya  perbedaan konteks  atau  faktor  lain  yang mempengaruhi hubungan ini.
2. Pengaruh  Total  Assets  Turnover (TATO) terhadap Return Saham: Total Assets  Turnover  tidak  memiliki pengaruh  signifikan  terhadap  return saham dalam penelitian ini. Meskipun
TATO yang tinggi biasanya menunjukkan  efisiensi  perusahaan dalam  menggunakan  aset  untuk menghasilkan  pendapatan,  hasil  ini sejalan  dengan  beberapa  penelitian sebelumnya,  namun  berbeda  dengan penelitian  lain  yang  menemukan adanya pengaruh signifikan, menunjukkan  bahwa  pengaruh  TATO mungkin  dipengaruhi  oleh  kondisi industri atau faktor spesifik lainnya.
3. Pengaruh Debt to Equity Ratio (DER) terhadap Return Saham: Debt to Equity Ratio  tidak  memiliki  pengaruh
signifikan  terhadap  return  saham. Meskipun  rasio  ini  penting  dalam mengukur risiko keuangan perusahaan, hasil  ini  didukung  oleh  beberapa penelitian  sebelumnya,  meskipun  ada juga  penelitian  yang  menemukan adanya pengaruh signifikan, menunjukkan  bahwa  hubungan  ini mungkin  dipengaruhi  oleh  struktur modal perusahaan atau kondisi pasar.
4. Pengaruh  Return  on  Assets  (ROA) terhadap  Return  Saham:  Return  on Assets  memiliki  pengaruh  signifikan terhadap  return  saham,  menunjukkan bahwa  efisiensi  perusahaan  dalam menghasilkan keuntungan dari asetnya penting  bagi  kinerja  saham.  Namun, ada  juga  penelitian  yang  menemukan bahwa  ROA  tidak  berpengaruh signifikan, menunjukkan bahwa hubungan  ini  mungkin  dipengaruhi oleh variabel lain seperti kondisi pasar atau sektor industri.
5. Pengaruh  Simultan  Rasio  Keuangan terhadap  Return  Saham:  Secara simultan, rasio keuangan tidak memiliki pengaruh signifikan terhadap return  saham  dalam  penelitian  ini. Hasil ini menunjukkan bahwa pengaruh  rasio  keuangan  terhadap return  saham  mungkin  dipengaruhi oleh  variabel  lain  yang  tidak dimasukkan  dalam  model  penelitian atau kondisi pasar yang berubah-ubah. Namun,  penelitian  lain  menunjukkan bahwa  kombinasi  variabel  keuangan tertentu  dapat  memberikan  gambaran yang  lebih  akurat  tentang  kinerja saham.
Secara  keseluruhan,  penelitian  ini menekankan  bahwa  meskipun  rasio keuangan  dapat  memberikan  wawasan penting  tentang  kinerja  perusahaan  dan return  saham,  pengaruhnya  tidak  selalu konsisten  dan  dapat  dipengaruhi  oleh berbagai faktor eksternal dan internal. Oleh karena  itu,  investor  dan  pengelola perusahaan  harus  mempertimbangkan berbagai  faktor  dalam  analisis  keuangan
mereka untuk pengambilan keputusan yang lebih tepat.

## DAFTAR PUSTAKA
Atikah  Fildzah  Sari.  (2018). KINERJA
DAN  RETURN  SAHAM  BANK
BUMN . 1–23.
Desriyunia, G. D., Wulandhari, K., Puspita,
D.,  Jasmine,  &  Yulaeli,  T.  (2023). Faktor-faktor rasio keuangan meliputi: Rasio  likuiditas,  rasio  solvabilitas, rasio profitabilitas, rasio aktivitas, dan rasio  investasi,  berpengaruh  terhadap kinerja  laporan  keuangan  (literature review manajemen keuangan). SAMMAJIVA: Jurnal Penelitian
Bisnis  Dan  Manajemen , 1 (3),  131– 155.
https://doi.org/10.47861/sammajiva.v 1i2.356
Dewi, N.K.V.C., Cipta, W., & Kirya, I.K.
(2015).  Pengaruh  LDR,  LAR,  DER, dan  CR  terhadap  ROA.  E-journal Bisma Universitas Pendidikan Ganesha, Vol. 3.
Fanalisa,  F.,  &  Juwita,  H.  A.  .  (2022).
Analisis  Rasio  Likuiditas,  Aktivitas, Solvabilitas, Dan Profitabilitas Untuk Menilai  Kinerja  Keuangan. Jurnal
Management  Risiko  Dan  Keuangan ,
1 (4), 223–243. http://dx.doi.org/10.21776/jmrk.2022.
01.4.01.
Hartanto,  C.  F.  B.  (2016).  Strategi Perusahaan Menghadapi Regulasi dan Perkembangan  Teknologi  Informasi. Jurnal Gema Maritim , 22–35. Illahi,  Z.,  Anindya,  K.  N.,  Fitri,  M.,  & Muzakir, A. (2024). Penilaian Tingkat Kesehatan BUMN Ditinjau dari Rasio Keuangan  (  Studi  Pada  PT  Telkom Indonesia Tbk ) . 21 (1), 570–582. Jufrizen, Putri, A. M., Sari, M., Radiman, & Muslih.  (2019).  Pengaruh  Debt  To Equity  Ratio,  Return  on  Asset  Dan Price Earning Ratio Terhadap Harga Saham  Pada  Sub  Sektor  Makanan Dan  Minuman  Yang  Terdaftar  Di Bursa  Efek  Indonesia.  Motivasi: Jurnal  Manajemen,  15(1),  7–18.
https://doi.org/10.29406/jmm.v15i1.
1376 Lubis, A. D. (2018). Analisis Faktor yang Mempengaruhi Kinerja Ekspor Indonesia. Buletin  Ilmiah  Litbang
Perdagangan , 4 (1), 1–14.
Mahardika,  I.  N.  F.,  &  Artini,  L.  G.  S. (2017).  Pengaruh  Rasio  Pasar  Dan Rasio Profitabilitas Terhadap Return Saham  Perusahaan  Di  Bursa  Efek Indonesia. E-Jurnal Manajemen
Universitas  Udayana,  6(4),  1877–
1905.
Mahardika, P. A., & Marbun, D. P. (2016).
Pengaruh Current Ratio dan Debt to Equity  Ratio  Terhadap  Return  On Asset. Jurnal Widyakala, Vol. 3, 23- 28.
Martini, R. S., & Siddi, P. (2021). Pengaruh Return  on  Assets,  Debt  to  Equity Ratio,  Total  Assets  Turnover,  Net Profit  Margin,  dan  Kepemilikan Manajerial  Terhadap  Pertumbuhan Laba.  Akuntabel:  Jurnal  Akuntansi Dan  Keuangan,  18(1),  99-109. https://doi.org/10.30872/jakt.v18i1.8
741
Negara,  A.  P.  (2017).  ANALISIS
YURIDIS TERHADAP KEBIJAKAN PRIVATISASI BUMN
PADA SEKTOR PERTAMBANGAN DI INDONESIA. Cakrawala Hukum , 0 , 1–23.
Novita,  L.  (2023).  Pengaruh  Profitabilitas Terhadap  Return  Saham  Perusahaan Manufaktur. Economics  and  Digital Business Review , 4 (1), 10–24. Nurjayanti,  T.,  &  Amin,  A.  M.  (2022). Analisis  Profitabilitas  untuk  Menilai Kinerja Keuangan PT. Wijaya Karya (PERSERO)  Tbk.  Jurnal  Economix, 10(2), 221-232.
Nurmasari,  I.  (2018).  Pengaruh  Rasio
Keuangan dan Pertumbuhan
Pendapatan  terhadap  Return  Saham pada  Perusahaan  Perkebunan  di Bursa  Efek  Indonesia  2010-2017. Jurnal  Sekuritas .  Diakses  dari Garuda Kemdikbud . Patricia,  R.  (2011). Pengaruh  kebijakan
makroekonomi  terhadap  volatilitas harga  komoditas  dalam  perspektif G20 . 1–10.
Pulungan,  M.  A.  A.  G.,  Octalin,  I.  S.,  &
Kusumastuti,  R.  (2023).  Pengukuran Kinerja Keuangan Dengan Menggunakan Analisis Rasio Keuangan  Sebagai  Dasar  Penilaian Pada  Kinerja  Keuangan  PT.Telkon Indonesia  Tbk  (Periode  2020-2022). Jurnal Ekonomi, Bisnis, Dan
Manajemen , 2 (2), 247–261. Setia  Rini,  S.  (2023).  Pengaruh  Current
Ratio, Total Asset Turnover dan Debt to  Equity  Ratio  Terhadap  Price  to Book Value dengan Return on Asset sebagai  Variabel  Intervening  (Studi Pada  Perusahaan  Sektor  Industri
Barang  Konsumsi  di  Bursa  Efek Indonesia Periode 2013-2017). Profita: Komunikasi Ilmiah Akuntansi dan Perpajakan.
Thrisye, R.Y., & Simu, N. (2013). Analisis Pengaruh  Rasio  Keuangan  terhadap Return  Saham  BUMN  Sektor Pertambangan  Periode  2007-2010. Jurnal  Ilmiah  Akuntansi  dan  Bisnis . Diakses dari Perbanas . Yusuf Tojiri, Hari Setia Putra, N. F. (2023).
Dasar  Metodologi  Penelitian:  Teori, Desain, dan Analisis Data .