JURNAL DISRUPSI BISNIS ISSN 2621 – 797X Jurnal Disrupsi Bisnis, Vol. 1, No. 2, September 2018 (69-81) @Prodi Manajemen Fakultas Ekonomi Universitas Pamulang

## ANALISIS UTANG LUAR NEGERI DAN EKSPOR TERHADAP CADANGAN DEVISA INDONESIA PADA PEMERINTAHAN KABINET KERJA
PRESIDEN JOKO WIDODO
Yulian Bayu Ganar Fakultas Ekonomi Universitas Pamulang dosen01534@unpam.ac.id

## ABSTRAK
Penelitian ini dilakukan  untuk menguji  pengaruh  variable  Utang  luar  negeri  (HLN)dan ekspor (EKS) terhadap cadangan devisa (CDV) pada pemerintahan kabinet kerja presiden Joko  Widodo. Penelitian  ini  menggunakan  data  bersifat  sekunder  runtun  waktu  laporan setiap  bulan  mulai  dari  periode  Juli  2014- Maret  2018  .  Teknik  analisis  yang  digunakan adalah,  uji  asumsi  klasik,  analisis  regresi  berganda,  pengujian  hipotesis,  dan  koefisien determinasi  dengan  taraf  signifikan    5%  menggunakan  program  SPSS  for  Windows Version 23. Hasil  penelitian  menunjukkan Secara  parsial  didapat  bahwa  variabel Utang luar  negeri  (HLN)  dan  Ekspor  (EKS) berpengaruh  signifikan  positif  terhadap Cadangan Devisa  (CDV). hasil  penelitian  ini  juga  menunjukkan  bahwa  besar  pengaruh  variabel independen yaitu Utang luar negeri (HLN) dan Ekspor (EKS) terhadap variabel dependen yaitu Cadangan Devisa (CDV) adalah sebesar 27,3%.

## Kata Kunci: utang luar negeri, ekspor, cadangan devisa

## ABSTRACT
The objective of this study is to examine the effect of external debt (HLN) and Export (EKS) on foreign exchange reserves (CDV) of cabinet kerja led by Presiden Joko Widodo.
This  study  uses secondary  data  series  of  reporting  period  of  each  month  starting  from July  2014-March  2018  period. Analytical  techniques  used  are  test  the  classical assumptions,  multiple  regression  analysis,  hypothesis  testing,  and  the  coefficient  of determination with a 5% significant level using program SPSS for Windows Version 23. The  results  showed  partially  obtained  that  the  variable external debt (HLN) and Export (EKS) have a significant positive effect on foreign exchange reserves (CDV), the result of this research also shows that the influence of independent variables, external debt (HLN) and Export (EKS) to the dependent variable is foreign exchange reserves (CDV)is 27,3% . .
Keywords: external debt, Export, foreign exchange reserves .

## PENDAHULUAN Latar Belakang
Cadangan devisa bagi suatu negara memiliki manfaat seperti halnya manfaat tabungan bagi suatu individu. manfaat kepemilikan cadangan devisa dapat diidentikkan dengan tujuan seseorang untuk memegang uang, yaitu untuk melakukan transaksi, untuk berjaga-jaga dan tujuan spekulasi. Tujuan untuk melakukan transaksi antara lain untuk membiayai transaksi
impor  yang  dilakukan  oleh  pemerintah  dalam  rangka  mendukung  proses  pembangunan, tujuan  berjaga-jaga  khususnya  berkaitan  dengan  mengelola  nilai  tukar,  dan  tujuan yang ketiga adalah untuk lebih memenuhi kebutuhan diversifikasi kekayaan.
Berdasarkan konsep international reserves and foreign currency liquidity (IRFCL) yang dikeluarkan  oleh  IMF,  cadangan  devisa  didefinisikan  sebagai  seluruh  aktiva  luar  negeri yang  dikuasai  oleh  otoritas  moneter  dan  dapat  digunakan  setiap  waktu  guna  membiayai ketidakseimbangan  neraca  pembayaran  atau  dalam  rangka  stabilitas  moneter  dengan melakukan intervensi di pasar valuta asing dan untuk tujuan lainnya. Dari definisi ini dapat dilihat  adanya  dua  fungsi  penting  cadangan  devisa,  yaitu  untuk  membiayai ketidakseimbangan neraca pembayaran dan untuk menjaga stabilitas moneter. Dalam kaitan dengan  neraca  pembayaran,  cadangan  devisa  biasanya  digunakan  untuk  membiayai  impor dan membayar kewajiban luar negeri, sementara dalam fungsinya untuk menjaga stabilitas moneter  adalah  untuk  mempertahankan  nilai  tukar  mata  uang.  Besar  kecilnya  akumulasi cadangan devisa suatu negara biasanya ditentukan oleh kegiatan perdagangan (ekspor dan impor) serta arus modal negara tersebut.
Pada  saat  ini  Indonesia  terbilang  memiliki  cadangan  devisa  yang  cukup  besar  dan cukup stabil, namun begitu banyak sorotan dan kritik yang diarahkan kepada pemerintahan kabinet kerja yang dipimpin Presiden Joko Widodo, utamanya mengenai hutang luar negeri yang makin meningkat sehingga menyebabkan kegundahan beberapa kalangan apakah kita akan  mampu  membayar  hutang  tersebut  dikemudian  apakah  akan  berdampak  besar  pada perekonomian kita kedepan.
Pada penelitian sebelumya Secara simultan dan parsial ekspor, hutang luar negeri dan kurs  secara  berpengaruh  signifikan  terhadap  cadangan  (Muhammad  Ridho),  sementara (Pundy  S  dan  Syamsurijal)  dalam  penelitiannya  mengungkapkan  bahwa  secara  simultan, utang luar negeri, nilai ekspor, dan kurs rupiah secara bersama-sama mempunyai pengaruh yang signifikan terhadap perubahan cadangan devisa Indonesia periode 2000-2015. Utang luar  negeri  mempengaruhi  cadangan  devisa  secara  signifikan.  Dimana  utang  luar  negeri mempunyai hubungan positif terhadap cadangan devisa selama periode 2000-2015
Berdasarkan  latar  belakang  yang  dijelaskan  diatas,  penulis  tertarik  untuk  melakukan penelitian mengenaia pengaruh hutang luar negeri dan ekspor (yang merupakan salah satu faktor  yang  mempengaruhi  cadangan  devisa)  terhadap  cadangan  devisa  Indonesia  pada masa pemerintahan Kabinet kerja Presiden Joko Widodo.
Adapun  penelitian  ini  saya  berikan  judul  : Analisis  Hutang  Luar  Negeri  Dan  Ekspor Terhadap  Cadangan  Devisa  Indonesia  Pada  Pemerintahan  Kabinet  Kerja  Presiden  Joko Widodo

## Perumusan dan Pembatasan Masalah
Secara  rinci  perumusan  dan  pembatasan  masalah  penelitian  ini  dapat  diajukan  dua pertanyaan penelitian sebagai berikut:
1. Apakah kebijakan  utang  luar  negeri  dan  ekspor  secara parsial  mempengaruhi cadangan devisa Indonesia pada pemerintahan Kabinet Kerja Presiden Joko Widodo ?
2. Apakah kebijakan  utang  luar  negeri  dan  ekspor  secara simultan  mempengaruhi cadangan devisa Indonesia pada pemerintahan Kabinet Kerja Presiden Joko Widodo ?

## Tujuan Penelitian
Sesuai dengan permasalahan yang telah diajukan maka tujuan dari penelitian ini adalah untuk :
1. Menganalisis pengaruh utang luar negeri (HLN) terhadap cadangan devisa (CDV)
2. Menganalisis pengaruh ekspor (EKS) terhadap cadangan devisa (CDV)
3. Menganalisis pengaruh utang luar negeri (HLN) dan ekspor (EKS) , terhadap cadangan devisa (CDV)

## Manfaat Penelitian
1. Menjadi  bukti  empiris  dan  memberikan  kontribusi  dalam  memperkaya  penelitian- penelitian sebelumnya;
2. Memberi informasi tentang pengaruh utang luar negeri dan ekspor terhadap cadangan devisa indonesia, sehingga dapat memberi masukan kepada pemerintah dampak kedua hal  tersebut  sehingga  pemerintah  mampu  menjaga  kestabilan  cadangan  devisa Indonesia;

## TINJAUAN PUSTAKA Cadangan Devisa
Cadangan  devisa  yang  sering  disebut  dengan  international  reserves  and  foreign currency liquidity (IRFCL) atau official reserve assets didefinisikan sebagai seluruh aktiva luar  negeri  yang  dikuasai  oleh  otoritas  moneter  dan  dapat  digunakan  setiap  waktu,  guna membiayai  ketidakseimbangan  neraca  pembayaran  atau  dalam  rangka  stabilitas  moneter dengan melakukan intervensi di pasar valuta asing dan untuk tujuan lainnya. Berdasarkan definisi  tersebut  manfaat  cadangan  devisa  yang  dimiliki  oleh  suatu  negara  dapat dipergunakan  untuk  menjaga  kestabilan  nilai  tukar  dan  dapat  juga  dipergunakan  untuk membiayai defisit pada neraca pembayaran.
Oleh  karena  cadangan  devisa  dituntut  harus  dapat  dipergunakan  setiap  saat  apabila diperlukankan, maka cadangan devisa biasanya berupa kekayaan dalam bentuk mata uang asing  yang  mudah  diperjualbelikan,  emas,  dan  tagihan  jangka  pendek  kepada  bukan penduduk  yang bersifat likuid. Selanjutnya, agar  cadangan devisa tersebut bersifat likuid, maka  cadangan  devisa  sebaiknya  dalam  bentuk  aset  yang  dapat  dengan  mudah dipergunakan  setiap  saat  sesuai kebutuhan.  Oleh  karena,  itu  cadangan  devisa  harus tersimpan sebagai tagihan pemerintah kepada bukan penduduk dalam bentuk valuta asing yang  mudah  dikonversikan.  Dengan  demikian  aset  yang  tidak  dikuasai  pemerintah  dan yang  terikat  persyaratan  tertentu  untuk jangka  waktu  lebih  dari  satu  tahun  tidak  dapat dikatakan sebagai official reserve assets (Dyah Virgoana).
Sumber cadangan devisa :
1. Pinjaman / utang luar negeri
2. Hadiah, bantuan atau sumbangan luar negri
3. Penerimaan deviden serta bunga dari luar negeri
4. Hasil ekspor barang dan jasa
5. Kiriman valuta asing dari luar negri
6. Wisatawan yang belanja di dalam negeri.

## Utang Luar Negeri
Secara teoritis utang luar negeri dapat diterangkan melalui pendapatan nasional. Utang luar negeri merupakan salah satu sumber pembiayaan pembangunan, utang luar negeri juga dibutuhkan  untuk  menutupi  3  defisit,  yaitu  kesenjangan  investasi,  defisit  anggaran  dan defisit transaksi berjalan (Basri dalam Wibowo, 2012).
Menurut Todaro (1998) utang luar negeri merupakan total dari seluruh pinjaman secara resmi  dalam  bentuk  uang  tunai  maupun  bentuk  aktiva  lainnya.  Selain  itu,  untuk mengalirkan  dana  dari  negara-negara  maju  ke  negara-negara  berkembang  untuk merealisasikan pembangunan untuk mendistribusikan pendapatan.
Ditinjau  dari  kewajiban  pengembaliannya,  utang  luar  negeri  mempunyai  2  bentuk pemberian  (grant)  dan  pinjaman  luar  negeri  (loan).  Meskipun  kedua  bentuk  ini  memiliki syarat-syarat pengembalian  yang berbeda namun keduanya memiliki keterkaitan yang erat antara bentuk pinjaman dan pemberian (Wibowo, 2012).
Negara  debitur  akan  lebih  mudah  memberikan  dana  secara  cuma-cuma  pada  negara yang memiliki ikatan kuat dan cukup lama dalam hal utang piutang. Keamanan dan politik juga  terkadang  menjadi  faktor  pertimbangan  pemberian  dana  oleh  negara kreditur.  Tidak semua pinjaman tersebut diberikan dalam bentuk uang, melainkan dalam bentuk pemberian tenaga ahli tertentu maupun dalam bentuk barang.

## Ekspor
Kegiatan  ekspor  adalah  sistem  perdagangan  dengan  cara  mengeluarkan  barangbarang dari  dalam  negeri  keluar  negeri  dengan  memenuhi  ketentuan  yang  berlaku.  Ekspor merupakan total  barang dan  jasa  yang  dijual oleh  sebuah  negara  ke  negara  lain,  termasuk diantara barang-barang, asuransi, dan jasa-jasa pada suatu tahun tertentu (Triyoso, 2004). Kegiatan  ekspor  adalah sistem  perdagangan  dengan  cara  mengeluarkan  barangbarang  dari dalam negeri ke luar negeri dengan memenuhi ketentuan yang berlaku. Ekspor merupakan total  barang  dan  jasa  yang  dijual  oleh  sebuah  negara  ke  negara  lain,  termasuk  diantara barang-barang, asuransi, dan jasa-jasa pada suatu tahun tertentu (Utomo, 2000).
Ekspor  adalah  salah  satu  sektor  perekonomian  yang  memegang  peranan  penting melalui  perluasan  pasar  antara  beberapa  negara,  di  mana  dapat  mengadakan  perluasan dalam  suatu  industri,  sehingga  mendorong  dalam  industri  lain,  selanjutnya  mendorong sektor lainnya dari perekonomian (Baldwin, 2005).
Yang  dapat  disimpulkan  dari  pendapat  ahli  diatas,  bahwa  ekspor  adalah  kegiatan menjual  barang  ke  luar  negeri  dengan  tujuan  mencari  keuntungan  baik  bagi  perusahaan, individu, maupun bagi negara.

## Kerangka Pemikiran
Dengan  melihat  dari  dasar  teori  yang    telah  diuraikan  sebelumnya  dan  penelitian- penelitian terdahulu, maka variabel yang dipakai dalam penelitian ini adalah sebagai berikut Cadangan  devisa (CDV),  Utang  luar  negeri  (HLN) ,  Ekspor  (EKS) Sehingga,  kerangka pemikiran dalam penelitian ini, dapat digambarkan seperti pada gambar 1 berikut ini:
Bagan Pengaruh Variabel hutang luar negeri  dan ekspor, terhadap cadangan devisa
Indonesia

## Gambar 1 Kerangka Berpikir
Hipotesis Penelitian
Hipotesis penelitian ini untuk menguji ada tidaknya pengaruh antara variabel independen: H 1 : Utang luar negeri (HLN) berpengaruh Signifikan terhadap cadangan devisa (CDV).
H 2 : Ekspor (EKS) berpengaruh signifikan terhadap cadangan devisa (CDV)
UTANG LN (HLN) EKSPOR (EKS) CADANGAN DEVISA (CDV) H1 H2 H3
H 3 :  Secara  bersama-sama,  Utang  luar  negeri  (HLN)  dan Ekspor  (EKS) berpengaruh signifikan terhadap cadangan devisa (CDV)

## METODOLOGI PENELITIAN Tujuan Operasional Penelitian
Variabel-variabel  yang  dibutuhkan  dalam  penelitian  ini  ada  lima  yang  terdiri  dari empat  variabel  independen  yaitu Utang  luar  negeri  (HLN)  dan Ekspor  (EKS) serta  satu variabel  dependen  yaitu cadangan  devisa  (CDV).  Masing-masing  variabel  penelitian secara operasional dapat didefiniskan sebagai berikut:

## DEFINISI OPERASIONAL VARIABEL

## Metode Penelitian
Metode  penelitian  yang  digunakan  adalah  correlation  research  yang  bertujuan  untuk mendeteksi sejauh mana variabel- variabel pada suatu faktor berkaitan dengan variasi pada satu  atau  lebih  faktor  lain  berdasarkan  koefisien  korelasi  dan  menguji  hipotesisi  yang  di rumuskan dengan menggunakan model regresi berganda (multiple regression).

## Jenis dan Sumber Data
Dalam penelitian ini kami mempergunakan data sekunder runtun waktu (times series) laporan setiap bulan mulai dari periode Juli 2014 saat Presiden Jokowi dilantik jadi presiden sampai Maret 2018. Adapun data kami peroleh dari Bank Indonesia (BI) dan Badan Pusat Statistik (BPS). Data terdiri dari :.
1. Data Cadangan Devisa Indonesia
2. Data Utang Luar Negeri Indonesia
3. Data Ekspor Indonesia

## Metode Analisis Data
Metode yang digunakan dalam penelitian ini adalah:
1. Model Regresi
Untuk  menguji  hipotesis  dalam  penelitian  ini,  peneliti  menggunakan  alat  analisis statistik yaitu metode regresi linier berganda.
Dalam  penelitian  ini,  model  estimasi  yang  digunakan  adalah  persamaan  linier,  adapun persamaan model regresi berganda tersebut adalah (Mustafa,1995):

## Y = b0 + b1X1  + b2X2 + e
No Variabel Definisi Variabel Simbol 1 cadangan devisa seluruh aktiva luar negeri yang dikuasai oleh otoritas moneter dan dapat digunakan setiap waktu, guna membiayai ketidakseimbangan neraca pembayaran atau dalam rangka stabilitas moneter CDV (Y) 2 Utang luar negeri merupakan total dari seluruh pinjaman secara resmi dalam bentuk uang tunai maupun bentuk aktiva lainnya dari luar negeri HLN(X1) 3 Ekspor kegiatan menjual barang ke luar negeri dengan tujuan mencari keuntungan baik bagi perusahaan, individu, maupun bagi Negara dalam hal ini Indonesia EKS(X2)
Model regresi dalam penelitian ini dinyatakan sebagai berikut:
CDV =  b + b1( HLN ) + b2 (EKS ) + e
Keterangan: e = error term, diasumsikan 0 b = konstanta b1,b2 = koefisien regresi
2. Uji Asumsi Klasik
a. Uji Normalitas
Uji ini  bertujuan  untuk  mengguji  apakah  dalam  model  regresi,  variabel  memiliki disribusi normal. Pada penelitian ini digunakan Kolmogorov-smirnov. Dasar pengambilan uji  Normalitas  adalah  jika  signifikan  lebih  besar  dari  a=5%  maka  menunjukan  distribusi data normal, Ghozali (2005 :105 )

## b. Uji Multikolinieritas
Uji multikolineritas dilakukan dengan melihat tolerance value dan Variance Inflation Factor (VIF).  Metode  ini  ditujukan  untuk  mendeteksi  variabel-variabel  mana  yang menyebabkan  terjadinya  multikolinearitas, menurut  Ghozali  (2005:92),  pedoman  suatu model  regresi  yang  bebas  multikolinieritas  adalah  yang  mempunyi  nilai  VIF  disekitar angka 1 dan angka tolerance mendekati 1. Batas VIF adalah 10, jika nilai VIF dibawah 10, maka tidak terjadi gejala multikolinieritas atau sebaliknya.

## c. Uji Heterokedastisitas
Uji  heterokedastisitas  untuk  menguji  apakah  pada  model  regresi  terjadi  ketidak samaan varian dari residual dari satu pengamatan kepengamatan lain, salah satu cara untuk melihat  adanya  problem  heterokedastisitas adalah  dengan  melihat  grafik  plot  antara  nilai prediksi  variabel  terikat  (Zpred)  dengan  residualnya  (Sresid)  (Tony  Wijaya,  2012:124). Cara menganalisisnya:
(1) Dengan  melihat  apakah  titik-titik  memiliki  pola  tertentu  yang  teratur  seperti bergelombang,  melebar kemudian  menyempit,  jika  terjadi  maka  mengindikasikan terdapat heterokedastisitas.
(2) Jika  tidak  terdapat  pola  tertentu  yang  jelas,  serta  titik-titik  menyebar  diatas  dan dibawah angka 0 pada sumbu Y maka mengindikasikan tidak terjadi heterokedastisitas
3. Rancangan Pengujian Hipotesis
a. Uji t
Uji  t  digunakan  untuk  mengetahui  besaran  pengaruh  masing-masing  variabel independent, terhadap variable dependent.
b. Uji F
Uji  F  digunakan  untuk  mengetahui  besaran  pengaruh  variabel independent secara simultan.  Uji  ini  dilakukan  dengan  membandingkan  nilai  F hitung dengan  nilai  F tabel .  Nilai F hitung dapat ditentukan dengan bantuan software SPSS.
c. Uji Koefisien Determinasi
Uji  koefisien  determinasi  merupakan  pengujian  data  yang  dilakukan  untuk menentukan pengaruh semua variabel independent secara bersama-sama terhadap variabel dependent.

## HASIL DAN PEMBAHASAN

## Tabel 1

## Cadangan Devisa (CDV)
Dari  data  yang  dapat  dilihat  pada  tabel  1,  cadangan  devisa  Indonesia  pada  masa pemerintahan  Presiden  Jokowi  dalam  kurun  waktu  Juli  2014 – Maret  2018  dapat  dilihat bahwa nilai cadangan devisa secara rata-rata mengalami peningkatan sebesar 16,97 %.

## Utang Luar Negeri (HLN)
Sementara itu, Utang Luar Negeri Indonesia pada masa pemerintahan Presiden Jokowi dalam  kurun  waktu  Juli  2014 – Maret  2018  dapat  dilihat  secara  rata-rata  mengalami peningkatan yang sangat tajam sebesar 142,63 %.

## Ekspor (EKS)
Untuk  ekspor  Indonesia  ternyata  pada  masa  pemerintahan  Presiden  Jokowi  dalam kurun waktu Juli 2014 – Maret 2018 secara rata-rata mengalami peningkatan  yang cukup lumayan tinggi yaitu sebesar 26,11 %.

## Uji Instrumen Penelitian
1. Uji Asumsi Klasik
a. Uji Normalitas Data
Tabel  2 Hasil Uji Normalitas
Sumber: Data Primer yang telah diolah
Berdasarkan  uji  normalitas  dengan Kolmogorov-Smirnov  Test diperoleh  nilai Asymp.sig sebesar 0,733 lebih besar dari 0,05 maka dapat disimpulkan data berdistribusi distribusi  normal.  Distribusi  normal  akan  membentuk  satu  garis  lurus  diagonalnya.  Jika distribusi data residual normal, maka garis yang menggambarkan data sesungguhnya akan mengikuti  garis  diagonalnya.  Berdasarkan  gambar  diatas  menunjukan  bahwa  data penelitian dalam model regresi berdistribusi normal. Hal ini dapat dilihat juga pada Uji P. Plot  yang  menunjukan  bahwa  garis  yang menggambarkan  data  sesungguhnya  mengikuti garis  diagonal.  Artinya  bahwa  sebaran  data  dikatakan  tersebar  di  sekeliling  garis  lurus (tidak  terpencar  jauh  dari  garis  lurus),  sehingga  persyaratan  normalitas  bisa  dipenuhi. Dengan demikian dapat disimpulkan bahwa pengujian pada model regresi ini berdistribusi pada pengujian selanjutnya.
b. Uji Multikolinieritas
Uji multikolinearitas dalam penelitian ini dilakukan dengan alat bantu program SPSS Versi 23 Adapun ringkasan hasil uji multikolinearitas sebagaimana dat dalam tabel berikut ini.
Tabel 3
Hasil Uji Multikolinearitas
Sumber: Data Primer yang telah diolah (2017)
Tabel 4 Rangkuman Hasil Uji Multikolearitas Model Tolerance VIF Kesimpulan HLN 0,983>0,10 1,017<10,0 Tidak terjadi Multikolinearitas EKS 0,983>0,10 1,017<10,0 Tidak terjadi Multikolinearitas
Berdasarkan tabel diatas, diperoleh nilai tolerance lebih besar 0,10 dan nilai VIF lebih kecil 10,00 sehingga dapat disimpulkan data tidak terjadi masalah multikolinearitas.

## c. Uji Heteroskedastisitas
Uji heteroskedastisitas dalam penelitian ini dilakukan dengan alat bantu program SPSS Versi  23  Adapun  grafik  Scatter  Plot  dalam  uji  heteroskedastisitas  dapat  dilihat  pada gambar dibawah ini
Sumber: Data Primer yang telah diolah.
Gambar 3
Hasil Uji Heteroskedastisitas
Berdasarkan grafik scatterplots di atas, terlihat bahwa titik-titik menyebar secara acak serta  tersebar  baik  diatas  maupun  dibawah  angka  0  pada  sumbu  Y.  Hal  ini  dapat
disimpulkan  bahwa  tidak  terjadi  heteroskedastisitas  pada  model  regresi  dalam  penelitian ini
2. Analisis Regresi Linier Berganda
Analisis  regresi  bertujuan  untuk  mengetahui  hubungan  antara  variabel  bebas  dengan variabel terikat. Dasar pengambilan keputusan dalam uji regresi adalah :

## Tabel 6

## Rangkuman Hasil Uji Regresi Linear Berganda
Sumber: Data Primer yang telah diolah.
Berdasarkan tabel di atas diperoleh persamaan regresi linear berganda sebagai berikut: Persamaan  regresi  dapat  dilihat  dari  tabel  hasil  uji  coefficients.  Pada  tabel  coefficients yang  dibaca  adalah  nilai  dalam  kolom  B,  baris  pertama  menunjukkan  konstanta  (a)  dan baris  selanjutnya  menunjukkan  konstanta  variabel  independen.  Dari  tabel  diatas persamaan regresi yang didapat adalah :
CDV = 61486,167  + 0,79 HLN +2,097EKS + e
Dari persamaan diatas dapat diuraikan sebagai berikut :

## 1. Konstanta (a)
Konstanta  bernilai 61486,167,  hal  ini  menunjukkan  bahwa  jika  semua  variabel independen (HLN) dan (EKS) memiliki nilai nol (0) maka nilai variabel dependen CDV akan naik sebesar nilai konstanta 6.1486,167.
2. Utang Luar Negeri (HLN /X1) terhadap Cadangan Devisa (CDV /Y)
Variabel HLN bernilai 0,079 dan bertanda positif. hal ini menunjukkan bahwa HLN mempunyai hubungan yang searah dengan CDV. Hal ini berarti setiap kenaikan 1% nilai HLN,  maka nilai CDV akan  meningkat  sebesar  0,079 dengan  asumsi  bahwa  variabel bebas yang lain dari model regresi adalah tetap.
3. Ekspor (EKS /X2) terhadap Cadangan Devisa (CDV /Y)
Variabel EKS bernilai 2,091 dan bertanda positif. hal ini menunjukkan bahwa EKS mempunyai hubungan yang searah dengan CDV. Hal ini berarti setiap kenaikan 1% nilai EKS,  maka  nilai CDV akan  meningkat  sebesar 2,091 dengan  asumsi  bahwa  variabel bebas yang lain dari model regresi adalah tetap.

## 4. Uji Hipotesis Partial (Uji T)
Pengambilan  keputusan  dilakukan  berdasarkan  perbandingan  nilai  t-hitung    masing- masing koefisien regresi dengan ttabel pada taraf signifikan 5%.  Berdasarkan perhitungan
komputer dengan program statistik spss versi 23 diperoleh  t hitung untuk variabel bebas HLN dan EKS terhadap variable terikat CDV, dapat disajikan dalam tabel  sebagai berikut:
Tabel 7 Rangkuman Hasil Uji T hitung
Sumber: Data Primer yang telah diolah (2018).
a. Pengujian Hipotesis Pertama
Dari  tabel  7  diatas  dapat  dilihat  bahwa  variabel  HLN  diperoleh  signifikansi  t  lebih kecil dari 0,05 (0,02 < 0,05 ) dan t hitung 3,381 > t tabel sebesar 2,018 (7,416 >2,073) , hal ini menunjukan  bahwa  terdapat  pengaruh  yang  signifikan  dari Utang  Luar  Negeri terhadap Cadangan Devisa.
b. Pengujian Hipotesis Kedua
Dari  tabel 7  diatas  dapat  dilihat  bahwa  variabel  EKS diperoleh  signifikansi  t  lebih kecil dari 0,05 (0,016 < 0,05 ) dan t hitung 2,504 > t tabel sebesar 2,018 (2,504 > 2,018), hal ini    menunjukan  bahwa  terdapat  pengaruh  yang  signifikan  dari Ekspor  (EKS) terhadap Cadangan Devisa (CDV).

## 5. Uji Hipotesis Simultan (Uji F)
Adapun hasil uji F dengan pengolahan SPSS versi 23 for windows dapat dilihat pada tabel dibawah ini:
Tabel 8 Rangkuman Hasil Uji Annova
Sumber: Data Primer yang telah diolah .
Dari  hasil  uji  anova  pada  tabel  diatas  dapat  diperoleh  signifikansi  0,01  <  0,05  dan  F hitung 7,885 > F tabel 3,21, itu berarti X1(HLN) dan X2(EKS), secara simultan berpengaruh signifikan terhadap CDV (Y).
6. Koefisien Determinasi
Koefisiensi determinasi dihitung dengan cara mengkuadratkan hasil korelasi kemudian dikalikan dengan angka 100%.

## Tabel 9
Rangkuman hasil uji koefisein determinasi
sumber: data primer yang telah diolah (2018).
Berdasarkan  analisis  data  menggunakan  alat  bantu  program  spss  versi  23 diperoleh  nilai koefisien R  square sebesar  0,273.  Arti  dari  koefisien  ini  adalah  bahwa  sumbangan  relatif yang  diberikan  oleh  kombinasi  variabel X1(HLN),  X2(EKS), terhadap Y  (CDV) adalah sebesar 27,3% sedangkan sisanya  sebesar 72,7% dipengaruhi oleh variabel lain yang tidak di teliti.

## PENUTUP Kesimpulan
Penelitian ini mencoba untuk meneliti, apakah Utang luar negeri dan Ekspor Indonesia berpengaruh terhadap Cadangan Devisa Indonesia (CDV) pada pemerintahan kabinet kerja presiden Joko Widodo. Hasil pengujian hipotesis menunjukkan bahwa :
1. Hasil  Analisis  menggunakan  analisis  regresi  (  Uji  t  )  didapat  bahwa  variabel Utang luar  negeri  (HLN)  dan  Ekspor  (EKS) secara  parsial  berpengaruh  signifikan  positif terhadap Cadangan Devisa (CDV). Semakin tinggi HLN dan EKS maka akan semakin tinggi pula CDV.
2. Hasil uji F menunjukan secara bersama-sama seluruh variabel independen Utang luar negeri  (HLN)  dan  Ekspor  (EKS) berpengaruh  significan  terhadap  Cadangan  Devisa (CDV).
3. Hasil  penelitian  diperoleh  nilai R  square    sebesar  0,273  yang  berarti    Hal  ini menunjukkan  bahwa  besar  pengaruh  variabel  independen  yaitu Utang  luar  negeri (HLN)  dan  Ekspor  (EKS) terhadap  variabel  dependen  yaitu cadangan  devisa  (CDV) yang  dapat  diterangkan  oleh  model  persamaan  ini  adalah  sebesar  27,3%  sedangkan sisanya  sebesar  72,7%  dipengaruhi  oleh  faktor-faktor  lain  yang  tidak  dimasukkan dalam model regresi.

## Saran
Pada  penelitian  yang  akan  datang  terdapat  beberapa  hal  yang  perlu  diperhatikan,  diantara adalah sebagai berikut:
1. Dalam penelitian  mendatang  perlu  menambahkan  variabel-variabel  lain  yang mempengaruhi Cadangan  Devisa  (CDV).  Variabel  yang  dapat  ditambahkan  dalam penelitian  ini  misalnya  adalah deviden  serta  bunga  dari  luar  negeri, Kiriman  valuta asing dari luar negri , Hadiah, bantuan atau sumbangan luar negri dan lain-lain.
2. Pemerintah diharapkan dapat lebih meningkatkan pendapatan dari sector ekspor, karena menurut  hasil  penelitian  ini  dampak  ekspor  pada  cadangan  devisa  Indonesia  masih terlalu kecil.
3. Hutang  luar  negeri  yang terlalu  besar  hampir  1,5  kali  lipat  perlu  ditekan  pemerintah karena  dapat  membebani  cadangan  devisa  Indonesia  dan  menggantinya  dengan meningkatkan ekspor.

## DAFTAR PUSTAKA
Baldwin. Pengantar  Ekonomi  Industri:  Pendekatan  Struktur,  Prilaku  dan  Kinerja  Pasar.
Yogyakarta :BPFE, Anggota IKAPI,2005.
Ghozali,  I. Analisis  Multivariate  dengan  Program  SPSS. Semarang :Badan  Universitas Diponegoro,2006.
Ridho, Muhammad. Pengaruh ekspor, hutang luar negeri dan kurs terhadap cadangan devisa Indonesia. Jurnal Perdagangan, Industri dan Moneter Vol. 3. No.1, 2015. Utomo, Prihadi dan Yuni. Ekspor Mendorong Pertumbuhan Atau Pertumbuhan Mendorong Ekspor. Jurnal Manajemen Daya Saing 1 (1): 48-64,2000.
Prayoga, Pundy dan Tan, Syamsurijal.Analisis cadangan devisa Indonesia dan faktor- faktor yang mempengaruhinya. Jurnal Paradigma Ekonomika Vol. 12. No. 1,2017.
Riyanto, Bambang. Dasar-Dasar Pembelanjaan Perusahaan . Yogyakarta.: BPFE Fakultas Ekonomi UGM, 2001.
Sudana,  I.M. Manajemen  Keuangan  Perusahaan  Teori  Dan  Praktik. Jakarta :Penerbit Erlangga,2011.
Sugiyono. Metode Penelitian Bisnis. Bandung :Cetakan 8,Penerbit CV Alfabeta,2013.
Sujoko  dan Soebiantoro, U. Pengaruh  Struktur  Kepemilikan  Saham,  Leverage,  Faktor Intern  dan  Faktor  Ekstern  terhadap  Nilai  Perusahaan.  Jurnal  Manajemen dan Kewirausahaan. 9(1): 41-48, 2007.
Todaro, M.P. Pembangunan Ekonomi di Dunia ke Tiga. Jakarta .:Erlangga, 2001
Wijaya, Toni. Analisis  Data  Penelitian  Menggunakan  SPSS,  Yogyakarta.:  Universinas Atma Jaya Yogyakarta. hlm. 122, 2009.
Triyoso,  Bambang. Analisis  Kausalitas  Antara  Ekspor  dan  Pertumbuhan  Ekonomi  di Negara ASEAN. FE USU : Medan, 2004.
Wibowo. Manajemen Kinerja. Jakarta.: raja Grafindo Persada,2012
.