## ANALISIS TINGKAT KEBANGKRUTAN PADA PERUSAHAAN MANUFAKTUR DI BURSA EFEK INDONESIA
(Studi pada Perusahaan yang Terdaftar d Bursa Efek Indonesia 2013-2015)
Diah Isti Ridha Buari Distyriby93@gmail.com Istiatin Djumali
Fakultas Ekonomi Universitas Islam Batik Surakarta

## ABSTRAK
Tujuan  yang  hendak  dicapai  dalam  penelitian  ini  adalah  untuk  mengetahui  hasil  analisis  prediksi  potensi  kebangkrutan pada  empat  perusahaan  manufaktur  sektor  makanan  dan  minuman.  Jenis  penelitian  yang  digunakan  adalah  penelitian deskriptif  dengan  pendekatan  kuantitatif.  Penelitian  ini  menggunakan  data  sekunder  yang  berupa  laporan  keuangan perusahaan dengan teknik pengumpulan data penelitian pustaka dan dokumentasi.  Bedasarkan hasil dan kesimpulan pada analisis dengan menggunakan metode Altman Z-Score menunjukan bahwa : (1) PT Mayora Indah Tbk pada tahun 2013 dan 2014 berada dalam kondisi rawan kebangkrutan (Abu-abu), namun tahun 2015 PT Mayora Indah Tbk dapat memperbaiki kinerja keuangan sehingga berada dalam katagori sehat. (2) PT. Indofood Sukses Makmur tahun 2013 sampai dengan 2015 berada dalam kondisi rawan kebangkrutan (Abu-abu). (3)  PT. Wilmar  Cahaya Indonesia Tbk tahun 2013 sampai dengan 2015 berada dalam kondisi sehat (tidak bangkrut). (4) PT. Ultra Jaya Milk Industry and Trading Company Tbk tahun 2013 sampai dengan 2015 berada dalam kondisi sehat.
Kata Kunci : Perusahaan Manufaktur Sektor Makanan dan Minuman, Kebangkrutan, Altman Z-Score

## ABSTRACT
The  purpose  of  this  research  study  is  to  determine  the  result  of  prediction  analysis  of  potential  bankruptcy  on  four manufacturing  companies  in  food  and  beverage  sector  which  has  been  listed  in  Indonesia  Stock  Exchange  year  2013  to 2015.  Type  of  research  used  in  this  study  is  descriptive  research  with  quantitative  approach.  This  study  uses  secondary data  such  as  financial  statements  of  company  with  data  collection  documentation  and  library  research.  Based  on  the results and conclusions of the analysis using Altman Z-Score method showed that: (1) PT Mayora Indah Tbk in 2013 and 2014 were in vulnerable bankruptcy (grey), but in 2015 PT Mayora Indah Tbk could improve its financial performance so as tp be in healthy category. (2) PT Indofood Sukses Makmur in 2013 to 2015 are in vulnerable bankruptcy (grey). (3) PT Wilmar Cahaya Indonesia  Tbk in  2013 to  2015 are in  healthy category (not  insolvent). (4) PT. Ultra Jaya Milk Industry and Trading Company Tbk in 2013 to 2015 are in healthy condition.
Keywords : Manufacturing companies in food and beverage sector, Bankruptcy, Altman Z-Score

## PENDAHULUAN
Persaingan  di  Era  Globalisasi  mengharus kan  setiap  perusahaan  meningkatkan  kinerja untuk  mencapai  tujuan  yang  optimal.  Industri manufaktur suatu  Negara memegang peran kunci sebagai  mesin  pembangunan.  Perkembangan industri  manufaktur  dapat  digunakan  untuk melihat  perkembangan  industri  secara  nasional. Perkembangan  ini  dapat  dilihat  dari  aspek kualitas  produk  maupun  kinerja  industri  secara keseluruhan.
Salah satu sektor usaha yang terus menerus mengalami  perkembangan  pesat  dan  persaingan ketat dalam usahanya adalah sektor makanan dan minuman.  Perusahaan  makanan  dan  minuman mengalami  perkembangan  di  Negara  maju  mau pun  Negara  berkembang  salah  satunya  di Indonesia.  Banyaknya  keunggulan  yang  dimiliki industri  makanan  dan  minuman  di  Indonesia menyebabkan  banyak  bermunculan  perusahaan- perusahaan  baru.  Apabila  perusahaan  tidak mampu mengatasi perubahan yang terjadi , maka
Vol. 23  No. 1                                                                                                                       Jurnal Bisnis dan Ekonomi    25
akan  mengakibatkan  menurunnya  volume  usaha yang pada akhirnya menyebabkan kebangkrutan.
Kondisi  ketidakpastian  mengharuskan  per usahaan  harus  sedini  mungkin  melakukan  per baikan-perbaikan  dan  berbagai  analisis  terutama analisis yang menyangkut kebangkrutan perusaha an.  Agar  dapat  menghindari  atau  mengurangi resiko  kebangkrutan,  maka  perusahaan  melaku kan  antisipasi  yang  dapat  menghindari  atau mengurangi  resiko  kebangkrutan.  Berbagai  anali sis  dikembangkan  untuk  memprediksi  awal kebangkrutan perusahaan.
Model Altman  Z-Score merupakan  salah satu  model  analisis multivariate berfungsi  untuk memprediksi  kebangkrutan  perusahaan  dengan tingkat  ketepatan  dan  keakuratan  yang  relatif dapat  dipercaya.  Analisis  diskriminan  ini  di  laku kan  untuk  memprediksi  kebangkrutan  suatu perusahaan  dengan  menganalisa  laporan  ke uangan suatu perusahaan dua sampai tiga tahun.
Jika  suatu  perusahaan  memasuki  masa kesulitan  keuangan  ( financial  distress )  dan  tidak cepat  diatasi  maka  berakibat  kebangkrutan  usaha ( brankruptcy ).  Untuk  menghindari  kebangkrutan usaha dibutuhkan berbagai kebijakan, strategi dan bantuan, baik bantuan dari pihak internal maupun eksternal. (Fahmi, 2013: 157-158)
Kondisi  perusahaan  yang  harus  selalu dipantau,  dapat  dilakukan  dengan  menganalisa laporan  keuangan  sendiri  yang  pada  umumnya terdiri  dari  laporan  neraca  dan  laporan  laba/rugi. Laporan  neraca  dan  laba/rugi  ini  bersifat  saling berkaitan  dan  melengkapi.  Necara  menggambar kan  keadaan  keuangan  suatu  perusahaan  pada periode  tertentu,  sedangkan  laporan  laba  rugi menunjukkan hasil usaha dan biaya-biaya selama periode  akuntansi.  Laporan  keuangan  tersebut akan  lebih  informatif  dan  bermanfaat,  maka pihak-pihak  yang  berkepentingan  terhadap  infor masi  keuangan  harus  melakukan  analisa  terlebih dahulu.
Manufaktur  adalah  suatu  cabang  industri yang  mengaplikasikan  mesin,  peralatan,  dan  te naga  kerja  untuk  mengubah  bahan  mentah  men jadi barang jadi untuk dijual. Industri manufaktur sektor  makanan  dan  minuman  memegang  peran kunci  sebagai  pembangunan  dan  memiliki  ke unggulan dibandingkan sektor lain. Industri manu faktur mempunyai kemampuan menciptakan nilai tambah  ( value  added  creation) dan  mampu
menyerap  tenaga  kerja  yang  besar.  Tantangan utama industri  manufaktur  penurunan  daya  saing di  pasar  internasional  dan  kelemahan  stuktural industri.
Hasil  penulisan  artikel  ini  bertujuan  untuk memberikan  gambaran  tentang  tingkat  akurasi Model Altman  Z-Score dalam  memprediksi  keb angkrutan  perusahaan  manufaktur  di  Indonesia serta  dapat  memberikan  informasi  kepada  ber bagai pihak, misalnya perusahaan yang dianalisis dan  investor  yang  akan  menanamkan  dananya. Berapakah  hasil  perhitungan  dengan  mengguna kan  metode Altman  Z-Score ?  Bagaimana  mem prediksi    kebangkrutan  pada  perusahaan  manu faktur  sektor  makanan  dan  minuman  yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia?
Tujuan  penulisan  artikel  ini  adalah  Untuk mengetahui  perhitungan  nilai Z-Score dan menganalisis  tingkat  kebangkrutan  pada  empat perusahan  manufaktur  sektor  makanan  dan minuman yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia. Artikel  ini  diharapkan  dapat  bermanfaat  secara teoritis  maupun  praktis  untuk  menambah  wawa san dan pengetahuan tentang teori  kebangkrutan dan  mengetahui  formula  Altman  Z  Score  serta penerapannya  bagi  suatu  perusahaan.  Bagi  per usahaan,  artikel  ini  diharapkan  dapat  digunakan sebagai bahan   pertimbangan untuk pengambilan keputusan dalam hal peningkatan kinerja keuangan.

## LANDASAN TEORI DAN PENGEMBANGAN HIPOTESIS

## Kebangkrutan
Menurut Prihadi (2008: 177) Kebangkrutan merupakan  kondisi  dimana  perusahaan  tidak mampu  lagi  untuk  melunasi  kewajibannya. Kebangkrutan  adalah  kondisi  dimana  sebuah perusahaan  mengalami  kesulitan  keuangan  dan tidak  mampu  mengoprasikan  perusahaan  dengan baik.
Prediksi  kebangkrutan  berfungsi  untuk memberikan  panduan  bagi  pihak  yang  berke pentingan  tentang  kinerja  keuangan  perusahaan apakah  akan  mengalami  kesulitan  atau  tidak dimasa  yang  akan  datang.  Bagi  pemilik  per usahaan  dapat  digunakan  untuk  memutuskan apakah  ia  akan  tetap  mempertahankan  kepemili
26 Diah Isti Ridha Buari , Istiatin, dan Djumali                                                             Jurnal Bisnis dan Ekonomi
kannya  di  perusahaan    atau  menjualnya  dan kemudian menanamkan modalnya di tempat lain. Sedangkan  bagi  pihak  yang  berada  diluar  per usahaan  khususnya  para  investor  untuk  menilai kondisi  keuangan  dan  hasil  operasi  perusahaan saat  ini  dan  dimasa  lalu  serta  sebagai  pedoman mengenai  kinerja  perusahaan  dimana  perusahaan tersebut  apakah  akan  berpotensi  untuk  bangkrut atau tidak.
Menurut  Brigham  dan  Gapenski  (2008:  2- 3),  dalam  Safitra,  Kertahadi  dan  Handayani (2013).  Kebangkrutan  dapat  diartikan  dalam beberapa  cara  tergantung  masalah  yang  dihadapi oleh perusahaan:
1. Kegagalan  Ekonomi  ( Economic  Failure )  Ke gagalan  ekonomi mengindikasikan  bahwa  pen dapatan  perusahaan  tidak  mampu  menutupi biaya  totalnya,  termasuk  biaya  modal.  Per usahaan  yang  mengalami  kegagalan  ekonomi dapat  terus  beroperasi  selama  pemilik  per usahaan bersedia mendapatkan tingkat pengem balian yang lebih rendah.
2. Kegagalan  Usaha  ( Business  Failure )  Istilah business  failure digunakan  untuk  menge lompokkan  kegiatan  bisnis  yang  telah  meng hentikan  operasinya  kemudian  berakibat  ke rugian bagi para kreditur. Namun, tidak semua perusahaan  yang  menutup  usahanya  dianggap gagal.
3. Insolvensi  Teknis ( Technical  Insolvency ) Perusahaan  dianggap  mengalami insolvensi teknis jika tidak mampu membayar kewajiban jangka  pendek  pada  saat  jatuh  tempo. Insolvensi teknis  mengindikasikan  tingkat likuiditas  yang  sangat  rendah  dan  mungkin hanya  bersifat  sementara.  Perusahaan  juga dimungkinkan untuk meningkatkan jumlah kas dan  membayar  kewajibannya  sehingga  masih dapat tetap bertahan. Insolvensi dalam Kebang kutan  ( Insolvency  in  Bankruptcy )  Hal  ini terjadi  ketika  kewajiban  total  perusahaan  me lebihi  nilai  total  aktivanya.  Kondisi  ini  jauh lebih  serius  dari  insolvesi  teknis  dan  cen derung mengarah pada likuidasi.
4. Kebangkrutan secara Resmi ( Legal
Bankruptcy )  Meskipun  istilah  bangkrut  diper untukkan  bagi  perusahaan  yang  meng  alami
kegagalan usaha, perusahaan tidak akan secara resmi dinyatakan bangkrut kecuali:
a. Perusahaan  mengalami  kebangkrutan  ber dasarkan kriteria yang dibuat oleh Federal Bankruptcy  Act (undang-undang  kebang krutan).
b. Telah  dinyatakan  bangkrut  oleh  peng adilan.

## Laporan Keuangan
Menurut Hery (2016: 3) Laporan
Keuangan  ( Financial  Statement )  merupakan produk  akhir  dari  serangkaian  proses  pencatatan dan pengikhtisaran data transaksi bisnis.
Menurut  Harahap  (2002:  10)  sifat  dan keterbatasan laporan keuangan adalah:
Laporan  keuangan  bersifat  historis,  yaitu  merupa kan  laporan  atas  kejadian  yang  telah  lewat. Karena  laporan  keuangan  tidak  dapat  dianggap sebagai  satu-satunya  sumber  informasi  dalam proses pengambilan keputusan ekonomi.
1. Laporan keuangan bersifat umum, dan bukan dimaksudkan  untuk  memenuhi  kebutuhan pihak tertentu.
2. Proses  penyusunan  laporan  keuangan  tidak luput  dari  penggunaan  taksiran  dan  berbagai pertimbangan.
3. Akuntansi hanya melaporkan informasi yang materiil.  Demikian  pula,  penerapan  prinsip akuntansi  terhadap  suatu  fakta  atau  pos tertentu  mungkin  tidak  dilaksanakan  hal  ini tidak  menimbulkan  pengaruh  yang  materiil terhadap kelayakan laporan keuangan.
4. Laporan keuangan bersifat konservatif dalam menghadapi  ketidakpastian;  bila  terdapat beberapa  kemungkinan  kesimpulan  yang tidak  pasti  mengenai  penilaian  suatu  pos, maka  lazimnya  dipilih  alternatif  yang menghasilkan  laba  bersih  atau  nilai  aktiva yang paling kecil.
Vol. 23  No. 1                                                                                                                       Jurnal Bisnis dan Ekonomi    27
5. Laporan  keuangan  lebih  menekankan  pada makna  ekonomis  suatu  peristiwa  atau  tran saksi  dari  bentuk  hukumnya  (formalitas). ( Substance over form )
6. Laporan  keuangan  disusun  dengan  meng gunakan  istilah-istilah  teknis,  dan  pemakai laporan  diasumsikan  memahami  bahasa teknis akuntansi dan sifat dari informasi yang dilaporkan.
7. Adanya  berbagai  alternatif  metode  akuntansi yang  dapat  digunakan  menimbulkan  variasi dalam  pengukuran  sumber-sumber  ekonomis dan tingkat kesuksesan antar perusahaan.
8. Informasi  yang  bersifat  kualitatif  dan  fakta yang tidak dapat dikuantifikasikan umumnya diabaikan.

## Tujuan Laporan Keuangan
Menurut  Hery  (2016:  5)  Tujuan  khusus laporan  keuangan  adalah  menyajikan  posisi keuangan,  hasil  usaha,  dan  perubahan  posisi keuangan lainnya secara wajar dan sesuai dengan prinsip-prinsip  akuntansi  yang  berlaku  umum. Sedangkan  tujuan  umum  laporan  keuangan  ada lah:
1. Memberikan  informasi  yang  terpercaya tentang  sumber  daya  ekonomi  dan  ke wajiban perusahaan dengan tujuan:
a. Menilai  kekuatan  dan  kelemahan  per usahaan,
b. Menunjukkan  posisi  keuangan  dan investasi perusahaan,
c. Menilai kemampuan perusahaan dalam melunasi kewajibannya, dan
d. Kemampuan  sumber  daya  yang  ada untuk pertumbuhan perusahaan
2. Memberikan  informasi  yang  terpercaya tentang  sumber  kekayaan  bersih  yang berasal dari kegiatan usaha dalam mencari laba dengan tujuan:
a. Memberikan gambaran tentang jumlah deviden yang diharapkan
b. Menunjukan  kemampuan  perusahaan dalam  membayar  kewajiban  kepada kreditor, supplier, pegawai,  pemerin tah,  dan  kemampuannya  dalam  me ngumpulkan  dana  untuk  kepentingan ekspansi perusahaan,
c. Memberikan  informasi  kepada  mana jemen  untuk  digunakan  untuk  dalam pelaksanaan  fungsi  perencanaan  dan pengendalian,
d. Menunjukan  tingkat  kemampuan  per usahaan  dalam  mendapatkan  laba jangka panjang.
3. Memungkinkan  untuk  menaksir  potensi perusahaan dalam menghasilkan laba.
4. Memberikan  informasi  yang  diperlukan lainnya  tentang  perubahan  aset  dan kewajiban
5. Mengungkapkan  informasi  relevan  lain nya  yang  dibutuhkan  oleh  para  pemakai laporan.

## Metode Altman Z-Score
Altman  (1968)  adalah  orang  yang  pertama menerapkan Multiple  Driscriminant  Anaysis (MDA). Analisis diskriminan ini merupakan suatu teknik  statistik  yang  mengidentifikasikan  be berapa  macam  rasio  paling  penting  dalam  mem pengaruhi  suatu  kejadian,  lalu  mengembang kannya dalam suatu model dengan maksud untuk memudahkan  menarik  kesimpulan  dari  suatu kejadian.  Analisis  diskriminan  ini  kemudian menghasilkan suatu dari beberapa penge lompokan yang bersifat apriori atau mendasarkan teori dari kenyataan yang sebenarnya.
Bedasarkan  penelitian  analisis  diskrimi nan,  Altman  melakukan  penellitian  untuk  me ngembangkan  model  baru  untuk  memprediksi financial  distress perusahaan.  Model  yang dinamakan Z-Score dalam  bentuk  aslinya  adalah model  linier  dengan  rasio  keuangan  yang  diberi bobot  untuk  memaksimalkan  kemampuan  model tersebut  dalam  memprediksi.  Model  ini  pada dasarnya hendak mencari nilai Z, yaitu nilai yang menunjukan  kondisi  perusahaan  yang  sekaligus
28 Diah Isti Ridha Buari , Istiatin, dan Djumali                                                             Jurnal Bisnis dan Ekonomi
mereflesikan  prospek  perusahaan  dimasa  men datang.
Penggunaan  model  Altman  sebagai  salah satu  pengukuran financial  distress tidak  bersifat tetap  atau stagnan melainkan  berkembang  dari waktu ke waktu, dimana pengujian dan penemuan model  terus  diperluas  oleh  Altman  hingga  pe nerapannya  tidak  hanya  pada  perusahaan  manu faktur non  public ,  perusahaan  non  manufaktur dan  perusahaan  obligasi  korporasi.  Model  yang berhasil dikembangkan adalah sebagai berikut:
Z = 1,2 X ₁ + 1,4 X ₂ + 3,3 X ₃ + 0,6 X ₄ + 1,0 X ₅
Sumber: (Hanafi, 2014: 656)
Keterangan :
X ₁ = modal kerja/total aktiva X ₂ = laba ditahan/total aktiva
X ₃ = laba sebelum bunga dan pajak/total aktiva X ₄ = nilai pasar/nilai buku total hutang X ₅ = penjualan/total aktiva
Perusahaan-perusahaan  yang  diteliti  ter sebut kemudian digolongkan menjadi 3 golongan yaitu perusahaan yang tidak bangkrut, perusahaan yang  termasuk  rawan  dan  perusahaan  yang berpotensi  bangkrut  (Hanafi,  2014:  657).  Peng golongan ini berdasarkan nilai Z yang merupakan indeks  keseluruhan  dari  fungsi multiple  discri minant analysis dengan kriteria penilaian sebagai berikut:
a. Z-Score >  2,99  dikategorikan  sebagai  per usahaan  yang  sangat  sehat  sehingga  dapat dikategorikan dalam perusahaan tidak bangkrut (Hanafi, 2014: 657)
b. 1,81  < Z-Score <  2,99  berada  di  daerah rawan  dimana  perusahaan  tersebut  tidak dapat  ditentukan  apakah  termasuk  per usahaan  yang  bangkrut  atau  tidak  (Hanafi, 2014: 657)
c. Z-Score <  1,81  dikategorikan  sebagai  per usahaan  yang  memiliki  kesulitan  keuangan yang  sangat  besar  dan  beresiko  bangkrut (Hanafi, 2014: 657)
Kajian Metode Altman Z-Score
Batara  Aldino  safitra  (2013)  dalam  pe nelitiannya  Analisis  metode Altman  Z-score sebagai  alat  evaluasi  guna  memprediksi  ke bangkrutan  perusahaan  di  Bursa  Efek  Indonesia. Jenis penelitian yang digunakan adalah Deksriptif kuantitatif.  Hasil  penelitian  ini  menunjukan bahwa  terdapat  dua  perusahaan  dalam  kondisi sehat.  Bagi  perusahaan  yang  terindikasi  rawan perlu  meningkatkan  penjualan,  memperbesar laba,  biaya  operasi  seoptimal  mungkin  serta memperhatikan nilai pasar ekuitas.
Butet  Agrina  Kurniawanti  (2013)  dalam penelitiannya  Analisis  penggunaan Altman  Z- Score untuk  memprediksi  potensi  kebangkrutan pada  perusahaan  makanan  dan  minuman  yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia. Jenis penelitian yang digunakan adalah Deksriptif kualitatif. Hasil penelitian  ini  terdapat  3  perusahaan  yang  berada pada  katagori  sehat,  satu  perusahaan  pada  grey area dan satu perusahaan pada kondisi bangkrut.
Pada analisis nilai pasar tidak terdapat satu pun  perusahaan  yang  mengalami  rating  naik  dan menurun,  sehingga  seluruh  perusahaan  meng alami rating fluktuatif.
Sinta  Kartikawati  (2009)  dalam  penelitian nya  Analisis altman  Z-Score dalam  mengukur kinerja  keuangan  untuk  memprediksi  kebang krutan  pada  7  perusahaan  manufaktur  Jakarta. Jenis penelitian yang digunakan adalah deskriptif. Hasil  penelitian  dapat  mengidentifikasi  keadaan suatu perusahaan namun secara factual terkadang tidak sesuai dengan kenyataan yang sekarang ini.
Muhammad  Jefri  (2016)  dalam  penelitian nya Analisis prediksi kebangkrutan menggunakan model Altman Z-Score pada perusahaan makanan dan  minuman  di  Bursa  Efek  Indonesia.  Jenis penelitian  ini  menggunkan  deskriptif  kuantitatif. Hasil  penelitian  tahun  2012  terdapat  satu perusahaan  pada  kondisi  bangkrut,  tahun  2013 terdapat  satu  perusahaan  semula  berada  kondisi sehat  menjadi  grey  area  dan  ada  6  perusahaan selalu  berada  dalam  kondisi  sehat  sejak  tahun 2012-2014.
Siti  Nur  Khasanah  (2015)  dalam  penelitian nya  Prediksi  kebangkrutan  perusahaan  bedasar kan  analisis  model Z-score  Altman pada  per usahaan  makanan  minuman  yang  terdaftar  di
Bursa  Efek  Indonesia  periode  2012-2014.  Jenis penelitian  yang  digunakan  adalah  deskriptif kuantitatif.  Hasil  penelitian  menunjukan  bahwa tingkat  kebangkrutan    14  perusahaan  makanan dan  minuman  2012-2014  cenderung  fluktuatif. Tahun  2012-2014  terdapat  2  perusahaan  bang krut,  6  perusahaan  berada  pada  klasifikasi  rawan dan 6 perusahaan dikatakan sehat.

## METODE PENELITIAN

## Jenis Penelitian
Jenis Penelitian ini adalah metode peneliti an  deskriptif  dengan  menggunakan  pedekatan kuantitatif.  Penelitian  deskriptif  tidak  dimaksud kan untuk menguji hipotesis tertentu, tetapi hanya menggambarkan  “apa  adanya”  tentang  sesuatu variabel,  gejala  atau  keadaan.  (Arikunto,  2007: 234)
Penelitian  ini  menggunakan  pendekatan deskriptif kuantitatif karena data dalam penelitian ini  adalah  angka-angka  dalam  laporan  keuangan perusahaan.  Tujuan  penelitian  deskriptif  adalah memberikan  kepada  peneliti  sebuah  riwayat  atau untuk menggambarkan aspek-aspek  yang relevan dengan  fenomena  perhatian  dari  perspektif seseorang,  organisasi,  orientasi  industri,  atau lainnya  yang  kemudian  penelitian  ini  membantu peneliti  untuk  memberikan  gagasan  untuk penyelidikan  dan  penelitian  lebih  lanjut  atau membuat  keputusan  tertentu  yang  sederhana (Sekaran, 2006: 158-160).
Penelitian  ini  menggunakan  jenis  data sekun der yaitu laporan keuangan dari perusahaan manu  faktur  sektor  makanan  minuman  yang sudah  terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  tahun 2013  sampai  dengan  2015.  Adapun  sumbernya berupa  laporan  keuangan  dari  perusahaan  yang diunduh  dari  website  www.idx.co.id.  Pengumpul
an  data  dengan  cara  mempelajari  buku-buku, literature,  dokumen,  serta  jurnal-jurnal  yang berhubungan  dengan  penelitian  serta  dokumen laporan keuangan perusahaan.
Metode  pengumpulan  data  yang  diguna kan dalam penelitian ini adalah:
1. Metode  Dokumentasi  adalah  metode  pe ngumpulan data yang bersumber pada benda- benda  tertulis.  Metode  dokumentasi  dalam penelitian  ini  adalah  data  profil  perusahaan dan  laporan  keuangan  PT.  Mayora  Indah Tbk, PT. Indofood Sukses Makmur Tbk, PT. Wilmar Cahaya Indonesia Tbk, dan PT. Ultra Jaya  Milk  Industry  and  Trading  Company Tbk.
2. Metode  Studi  Pustaka  yaitu  metode  yang digunakan  dengan  memahami  literature- literature  yang  memuat  pembahasan  yang berkaitan  dengan  penelitian  dan  juga pengumpulan  data  dengan  membaca  buku  – buku  dan  sumber  bacaan  yang  relevan, seperti  buku-buku  manajemen  keuangan, analisa  laporan  keuangan,  dasar-dasar  pem belanjaan  perusahaan,  dsb.  Metode  studi pustaka  dalam  penelitian  ini  adalah  jurnal- jurnal dan buku-buku  yang berkaitan dengan teori-teori  analisis  kinerja  perusahaan  dan teori-teori analisis kebangkrutan.

## HASIL ANALISIS  DAN PEMBAHASAN

## Perhitungan nilai Altman Z-Score
1. Hasil  perhitungan  dan  analisis  metode Altman Z-Score pada perusahaan manufaktur sektor makanan dan minuman yang terdaftar di  Bursa  Efek  Indonesia  tahun  2013  sampai dengan 2015.
Tabel I. Hasil Perhitungan dan Analisis Metode Altman Z-Score pada tahun 2013 No Nama Perusahaan 1,2X ₁ 1,4X ₂ 3,3X ₃ 0,6X ₄ 1,0X ₅ Z-Score 1 MYOR 0,38 0,34 0,16 0,66 1,23 3 , 08 2 INDF 0,17 0,16 0,06 0,90 0,71 1,87 3 CEKA 0,30 0,24 0,09 0,97 2,36 3,93 4 ULTJ 0,33 0,46 0,15 2,56 1,23 4,30 Sumber: Data yang diolah
30 Diah Isti Ridha Buari , Istiatin, dan Djumali                                                             Jurnal Bisnis dan Ekonomi
Tabel 2. Hasil Perhitungan dan Analisis Metode Altman Z-Score pada tahun 2014
No Nama Perusahaan 1,2X ₁ 1,4X ₂ 3,3X ₃ 0,6X ₄ 1,0X ₅ Z-Score 1 MYOR 0,32 0,34 0,08 0,65 1,37 2,88 2 INDF 0,21 0,18 0,09 0,87 0,73 2,05 3 CEKA 0,26 0,21 0,07 0,72 2,88 4,14 4 ULTJ 0,39 0,52 0,12 3,52 1,34 3,85 Sumber : Data yang diolah
Tabel 3. Hasil Perhitungan dan Analisis Metode Altman Z-Score pada tahun 2015 No Nama Perusahaan 1,2X ₁ 1,4X ₂ 3,3X ₃ 0,6X ₄ 1,0X ₅ Z-Score 1 MYOR 0,37 0,40 0,17 0,85 1,30 3,37 2 INDF 0,19 0,18 0,07 0,88 0,69 1,92 3 CEKA 0,29 0,25 0,11 0,75 2,34 3,85 4 ULTJ 0,43 0,56 0,19 3,76 1,24 5,42 Sumber : Data yang diolah
Bedasarkan  tabel  I,II,  &  III  diatas,  maka dapat dijelaskan tentang pengklasifikasian perusahaan manufaktur sektor makanan minuman yang berpotensi Sehat, Grey Area , dan Bangkrut. Berdasarkan  nilai Z-Score tahun  2013  sampai dengan  2015  diatas  terdapat  3  (tiga)  perusahaan dalam  keadaan  sehat  atau  tidak  bangkrut  yaitu PT.  Mayora  Indah  Tbk,  PT.  Wilmar  Cahaya Indonesia Tbk, dan PT. Ultra Jaya Milk  Industry and  Trading  Company  Tbkserta  mempunyai kondisi keuangan yang cukup bagus namun pada tahun  2014  PT.  Mayora  Indah  Tbk  mengalami rawan kebangkrutan ( grey area ), satu perusahaan yang  terindikasi  dalam  kondisi grey area atau rawan kebangkrutan dari 2013 sampai 2015 yaitu PT. Indofood Sukses Makmur.
PT  Mayora  Indah  Tbk  pada  tahun  2013 berada  pada  kondisi  sehat  dikarenakan    modal kerja  bersih  dan  Pendapatan  sebelum  bunga  dan pajak ( earning  before  interest  and  taxes ) yang dimiliki  tinggi  hal  ini  mengindikasikan  perusaha an  mampu  mengelola  dan  memenuhi  kewajiban nya. pada tahun 2014 memiliki nilai Z-Score 2,88 yang  mengindikasikan  bahwa  perusahaan  belum berada pada kondisi sehat ( grey area ) disebabkan rendahnya  nilai  pasar  dan  besarnya  nilai  total hutang  yang  menjadi  kewajiban  perseroan berkemungkinan  perseroan  menghadapi  masalah jangka  pendek  dan  jangka  panjangnya,  namun pada  tahun  2015  PT.  Mayora  Indah  Tbk  mampu memperbaikinya  dan  berada  pada  kondisi  sehat/ tidak bangkrut.
PT Indofood Sukses Makmur Tbk pada tahun 2013  memiliki  nilai Z-Score 1,87  tahun  2014
memiliki  nilai Z-Score 2,05  dan  tahun  2015 memiliki  nilai Z-Score 1,92.  Hal  ini  meng indikasikan bahwa perusahaan belum berada pada kondisi sehat ( grey area ) disebabkan modal kerja bersih  yang  dimiliki  rendah  dikarenakan naiknya hutang jangka pendek dan berkemungkinan besar akan  menghadapi  masalah  dalam  memenuhi kewajiban  jangka  pendeknya,  selain  itu  rendah nya  saldo  laba  yang  belum  ditentukan  peng gunaannya  akan  mempengaruhi  laba  bersih  yang dimiliki  perusahaan.  PT  Indofood  Sukses  Mak mur  memiliki  nilai  rasio  Pendapatan  sebelum bunga  dan  pajak  ( earning    before    interest    and taxes ) volume penjualan yang rendah disebabkan akibat turunnya harga CPO dan melemahnya nilai tukar  rupiah.  Hal  ini  dipengaruhi  oleh  beberapa faktor, termasuk tingkat pasokan dan ketersediaan komoditas  atau  bahan  baku,  tingkat  konsumsi produk, perkembangan perekonomian dunia, serta depresiasi  rupiah  terhadap  mata  uang  asing. Kenaikan  harga  komoditas/bahan  baku  dan depresiasi  rupiah  terhadap  mata  uang  asing  akan memberikan dampak negatif pada posisi keuangan  Perseroan.  Walaupun  Perseroan  dapat meningkatkan  harga  jual  produk-produknya, namun  tidak  mudah  melakukan  penyesuaian harga  sejalan  dengan  kenaikan  harga  komoditas atau  bahan  baku  di  pasar  internasional  atau melakukan kompensasi terhadap depresiasi rupiah.  Hal  ini  bergantung  pada  kemampuan pasar  untuk  menerima  kenaikan  harga  tersebut. Oleh  karena  itu  perusahaan  harus  memperbaiki kondisi  ekonomi  agar  tidak  mengalami  ke mungkinan  bangkrut.  Agar  tetap  berhasil  dan
Vol. 23  No. 1                                                                                                                       Jurnal Bisnis dan Ekonomi    31
untuk mengurangi risiko tersebut, Perseroan men cermati  dinamika  perkembangan  pasar  secara terus  menerus  dan  senantiasa  meluncurkan produk-produk  yang  sesuai  dengan  kebutuhan dan selera konsumen, terus melaksanakan inovasi untuk  mengembangkan  produk-produk  unggulan baru,  mempertahankan  dan  meningkatkan  kua litas  produk,  melaksanakan  kegiatan  pemasaran yang tepat, melaksanakan program efisiensi untuk meningkatkan  daya  saing,  serta  meningkatkan kualitas layanan kepada konsumen.
PT.  Wilmar  Cahaya  Indonesia  Tbk  pada tahun  2013  memiliki  nilai Z-Score 3,93  tahun 2014 memiliki nilai Z-score 4,14 dan tahun 2015 memiliki  nilai Z-Score 3,85.  Hal  ini  meng indikasikan  bahwa  perusahaan  berada  pada kondisi  sehat/tidak  bangkrut  disebabkan  PT. Wilmar  Cahaya  Indonesia  Tbk  memiliki  volume penjualan  yang  tinggi  dimiliki  disebabkan Dampak  kenaikan  Penjualan  Bersih  Perseroan yaitu  Pendapatan  Perseroan  naik  karena  ada peningkatan  kapasitas  produksi  dan  efisiensi. Peningkatan  penjualan  bersih  ini  banyak  di dukung  oleh  aktivitas  pengolahan  Minyak  Teng kawang,  penjualan  Crude  Palm  Oil  (CPO),  dan Palm  Kernel  (PK)  di  pasar  dalam  negeri.  Pada tahun  2014  Perseroan  sudah  tidak  melakukan aktivitas jasa olah (maklon) CPO.
PT. Ultra Jaya Milk Industry and Trading Company Tbk pada tahun 2013 memiliki nilai Z- Score 4,30  tahun  2014  memiliki  nilai Z-Score 5,04 dan tahun 2015 memiliki nilai Z-Score 5,42. Hal  ini  mengindikasikan  bahwa  perusahaan  pada kondisi  sehat/tidak  bangkrut,  disebabkan  karena tingginya  modal  kerja  yang  dimiliki  perusahan mampu  melakukan  perbaikan-perbaikan  dalam mengelola  dan  memenuhi  kewajibannya,  selain itu  asset  tetap  yang  dimilki  PT.  Ultra  Jaya  Milk Industry  and  Trading  Company  Tbk  juga  cukup untuk  memenuhi  kemungkinan  kerugian  dimasa yang  akan  datang.  Nilai  saldo  laba  yang  belum ditentukan  penggunaannya  meningkat,  hal  ini disebabkan  kenaikan  dari  jumlah  Laba Kompre hensive Tahun  Berjalan  dikurangi  dengan  Pe nyisihan untuk Cadangan Wajib dan pembayaran Dividen.  PT.  Ultra  Jaya  Milk  Industry  and Trading  Company  Tbk  juga  memilik  nilai  pasar tinggi  hal  ini  mengindikasikan  bahwa  tingginya kekuatan laba/aset perusahaan.

## PENUTUP

## Simpulan
Berdasarkan  hasil  analisis  dari  pembahasan yang telah diuraikan pada bab sebelumnya, maka dapat diambil kesimpulan sebagai berikut :
1. Hasil  dari  analisis  kebangkrutan  meng gunakan  metode Altman  Z-Score pada tahun  2013.  Terdapat  dua  perusahaan yang  berada  pada  kondisi  rawan  ke bangkrutan  yaitu  PT.  Mayora  Indah  Tbk dan  PT  Indofood  Sukses  Makmur.  Dua perusahaan  yang  berada  pada  kondisi sehat  (tidak  bangkrut)  yaitu  PT.  Wilmar Cahaya Indonesia Tbk dan PT. Ultra Jaya Milk Industry and Trading Company Tbk.
2. Hasil  dari  analisis  kebangkrutan  meng gunakan  metode Altman  Z-Score pada tahun  2014.  Terdapat  dua  perusahaan yang  berada  pada  kondisi  rawan  kebang krutan  yaitu  PT.  Mayora  Indah  Tbk  dan PT  Indofood  Sukses  Makmur.  Dua  per usahaan  yang  berada  pada  kondisi  sehat (tidak bangkrut) yaitu PT. Wilmar Cahaya Indonesia  Tbk  dan  PT.  Ultra  Jaya  Milk Industry and Trading Company Tbk.
3. Hasil  dari  analisis  kebangkrutan  meng gunakan  metode Altman  Z-Score pada tahun  2015.  Terdapat  satu  perusahaan yang  berada  pada  kondisi  rawan  ke bangkrutan  yaitu  PT  Indofood  Sukses Makmur.  Tiga  perusahaan  yang  berada pada  kondisi  sehat  (tidak  bangkrut)  yaitu PT.  Mayora  Indah  Tbk,  PT.  Wilmar Cahaya Indonesia Tbk dan PT. Ultra Jaya Milk Industry and Trading Company Tbk.

## Saran
1. Diharapkan  bagi  Pemerintah  untuk  memper kuat  regulasi  terkait  hubungan  kerjasama antara pihak asing dengan pihak Indonesia di bidang  ekonomi  agar  pihak  asing  tidak dengan  mudah  mengekploitasi  sumber  daya milik  Indonesia  dan yang terpenting adalah
konsistensi  pemerintah  dalam  menjalankan kebijakan  atau  regulasi  yang  telah  dibuat. Serta diharapkan pemerintah memberlakukan pemerataan harga sesuai dengan kemampuan masing-masing  perusahaan  agar  tidak  terjadi kesenjangan antar perusahaan besar.
2. Sebaiknya  bagi  perusahaan,  dalam  variabel yang  digunakan  dengan  model Altman me merlukan  perhatian  yang  serius  khususnya dari  pihak  internal  perusahaan.  Perusahaan yang terindikasi rawan kebangkrutan maupun sehat perlu meningkatkan penjualan, memper besar  laba,  dapat  dilakukan efisiensi  ope rating  expenses (biaya  operasi)  seoptimal mungkin,  serta  memperhatikan  nilai  pasar ekuitas.
3. Diharapkan  untuk  penelitian  selanjutnya dapat  menggunakan  model-model  prediksi kebangkrutan  lainnya.  Untuk  dijadikan sebagai  pembanding  dalam  memprediksi kebangkrutan.

## DAFTAR PUSTAKA
Arikanto,  Suharsimi.  (2007). Manajemen  Pene litian .  Cetakan  kesembilan,  Penerbit Rineka Cipta, Jakarta.
_______________.  (2002). Metodologi  peneliti an . Penerbit PT. Rineka Cipta. Jakarta Bringham, Eugene F dan Weston, J Fred. (2011). Dasar-dasar  Manajemen  Keuangan  Edisi 11  Buku  2 ,  Terjemahan  oleh  Ai  Akbar Yulianto. Salemba Empat.
Hanafi, Mamduh. (2014). Manajemen Keuangan .
Ed.1. Yogyakarta: BPFE.
Harahap,  S.  Syafri.  (2002) .  Laporan  Keuangan .
Cetakan  ketiga.  Jakarta:  PT.  Bumi
Aksara
_______,  S.  Syafri.  2004. Akuntansi  Islam .
Cetakan  keempat.  Jakarta:  PT.  Bumi Aksara
Hery.  (2016).  Analisis  Laporan  Keuangan.  PT
Grasindo. Jakarta
Jefri,  (2016),  “Analisis  prediksi  kebangkrutan menggunakan model Altman Z-Score pada perusahaan  makanan  dan  minuman  di Bursa  Efek  Indonesia  2012-2014”,  1 November 2016
Kartikawati,  Sinta,  (2009),  “Analisis altman  Z- Score dalam  mengukur  kinerja  keuangan untuk  memprediksi  kebangkrutan  pada  7 perusahaan manufaktur Jakarta”, 2 November 2016
Kasanah, Siti nur, (2015), “Prediksi kebangkrutan perusahaan  bedasarkan  analisis  model Z- score Altman  pada  perusahaan  makanan minuman  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek Indonesia periode 2012-2014”, 1 November 2016
Kurniawanti,  (2013),  “Analisis  penggunaan Altman Z-Score untuk memprediksi potensi kebangkrutan  pada  perusahaan  makanan dan  minuman  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek Indonesia  periode  2007-2011,  1  November 2016 Prihadi, Toto, (2010). Analisis Laporan Keuangan . Edisi 1. Jakarta: PPM