## Jurnal Manajemen Bisnis
Program Pascasarjana Universitas Muhammadiyah Tangerang

## Analisis Perbedaan Harga Saham, Volume Perdagangan Saham dan Return Saham Sebelum dan Sesudah Stock Split pada Perusahaan yang Terdaftar di BEI
Andi Kusuma Negara 1 , Humairoh 2 , Cahyani Kurniastuti 3 1,2 Fakultas Ekonomi dan Bisnis, Universitas Muhammadiyah Tangerang
3 Pasca Sarjana, Universitas Muhammadiyah Tangerang
1 andikasumanegara75@umt.ac.id , 2 maira_mamay@umt.ac.id , 3 cahyani.k@umt.ac.id
- Received 15 February 2024, Revised 07 Maret 2024, Accepted 22 Maret 2024 Keyword Abstract Stock Split, Stock Price, Stock Trading Volume, Stock Return. This  study  aims  to  determine  differences  in  stock  prices,  stock  trading volume, and stock returns before and after stock splits in companies listed on the IDX for the 2018-2022 period. The research data is daily data for the 2018-2022 period. The population in the study were all companies listed on the IDX that carried out stock splits in the 2018-2022 period. Sampling using a purposive sampling method. Of the 41 companies that did stock splits, 33 companies that met the criteria were sampled. This study used SPSS  version  25.  The  method  of  analysis  in  this  study  used  a  paired difference test with observations 5 days before and 5 days after the stock split. The results of statistical analysis using the Wilcoxon Signed Rank Test showed that there were significant differences between stock trading volume and  stock  returns  before  and  after  the  stock  split.  Still,  there  were  no significant differences in stock prices before and after the stock split.
Copyright © 2024 JMB, Journal Manajemen Bisnis is licensed under a Creative Commons Attribution- ShareAlike 4.0 International License

## I. PENDAHULUAN
Pada era globalisasi saat ini, ekonomi global mengalami  kemajuan  yang  pesat.  Tingkat perkembangan  pasar  modal  global  adalah  salah satu dari banyak cara yang dapat digunakan untuk mengukur perkembangan ekonomi suatu negara. Undang-undang No. 8 Tahun 1995 tentang pasar modal mengatur perdagangan dan penjualan efek, perusahaan yang menerbitkan efek, lembaga, dan profesi  yang  terkait  dengan  efek.  Pasar  modal memperjualbelikan  sekuritas  untuk  membantu orang  yang  memiliki  dana  dan  orang  yang membutuhkan dana. Oleh karena itu, pasar modal menyediakan berbagai fasilitas untuk jual beli dan aktivitas  terkait  lainnya.  Semua  orang,  termasuk pemodal  menengah  dan  kecil,  investasi  di  pasar modal.  Investor  memerlukan  informasi  tentang transaksi perdagangan terutama yang berdampak pada harga saham, seperti earning, dividen, stock split, untuk membuat keputusan berinvestasi yang menguntungkan.
Stock  split atau  pemecah  saham  adalah pemecahan  jumlah  lembar  saham  menjadi  lebih
banyak  dengan  nilai  nominal  yang  lebih  rendah (murah)  perlembar  sahamnya.  Perusahaan  yang sahamnya  tidak  likuid  disebabkan  karena  harga saham terlalu tinggi sehingga investor sulit untuk menjangkaunya  dan  saham  tidak  terlalu  banyak diperjualbelikan.  Sehingga perusahaan  melakukan stock split agar investor tertarik untuk berinvestasi di perusahaan tersebut. Menurut Hartono dalam (Maulida  &  Mahardhika,  2021) stock  split tidak berpengaruh terhadap tambahan modal perusahaan,  hanya  meningkatkan  jumlah  lembar saham yang beredar, tidak menambah kesejahteraan  bagi  investor  dan  juga  tidak memberikan  tambahan  nilai  ekonomi  bagi perusahaan.  Namun  pada  kenyataannya  banyak perusahaan  yang  melakukan stock  split meskipun sebenarnya  tidak  berpengaruh  pada  tambahan modal,  hal  ini  menunjukan  bahwa stock  split hanyalah  kosmetik  perusahaan.  Tingginya  harga saham  akan  mempengaruhi  investor  untuk membeli  saham,  sehingga perusahaan  melakukan stock split (Sesa et al., 2022) (Axelino et al., 2023). Pada  saat  harga  saham  turun  akan  menimbulkan

## Jurnal Manajemen Bisnis
Program Pascasarjana Universitas Muhammadiyah Tangerang
reaksi  pasar  yang  nantinya  juga  akan  berakibat pada  meningkatnya  harga  saham  sehingga  akan mendatangkan return saham. Dengan adanya stock split harga  saham  menjadi  lebih  murah  dan diharapkan  akan  mampu  menjaga  tingkat perdagangan  saham  dalam  rentang  waktu  yang optimal  dan  menjadikan  saham  likuid.  Harga saham  yang  murah  maka  akan  menarik  bagi investor  untuk  membeli  saham  perusahaan sehingga  volume  perdagangan  saham  meningkat (Tanoyo, 2020).
Volume perdagangan saham juga merupakan  salah  satu  indikator  yang  dapat digunakan  untuk  melihat  reaksi  pasar  modal terhadap suatu informasi jumlah transaksi lembar saham. Volume perdagangan saham dapat diukur dengan Trading  Volume  Activity (TVA)  yang mencerminkan  tingkat  likuiditas  suatu  saham (Maulida  &  Mahardhika,  2021).  Volume perdagangan saham dapat dilihat dari permintaan dan  penawaran  pada  aktivitas  para  investor  di pasar  modal,  sehingga  dapat  berpengaruh terhadap naiknya harga saham dan return saham. Semakin tinggi nilai TVA maka menunjukan bahwa saham  tersebut  mudah  untuk  dijual  dan  banyak investor  yang  membeli  saham  tersebut  sehingga saham menjadi likuid.
Likuiditas  perdagangan  saham  juga  akan mempengaruhi  besarnya return saham  yang  akan diperoleh  investor.  Salah  satu  faktor  yang memotivasi  para  investor  berinvestasi  adalah return saham  yang  merupakan  imbalan  atas keberanian  dalam  menanggung  risiko  atas investasi  yang  dipilih  investor.  (Yunawati,  2019) Return saham  adalah  tingkat  keuntungan  yang dinikmati oleh investor atas suatu investasi yang dilakukan. Return dibagi  menjadi  2  bagian  yaitu return realisasi  (sudah  terjadi)  atau return ekspektasi  (belum  terjadi). Return saham  yang diterima  investor  tergantung  dengan  jenis investasi  yang  dipilih.  Besarnya return yang diterima  investor  berhubung  dengan  adanya peristiwa stock  split diukur  dengan  adanya abnormal return yang diterima investor. Abnormal return adalah  kelebihan  dari return sebenarnya yang  terjadi  terhadap return yang  normal (Yunawati, 2019) (Haryanto & Lina, 2023). Sepanjang  Januari  hingga  Desember  2022 terdapat 12 perusahaan yang tercatat melakukan aksi  korporasi  pemecahan  nilai  nominal  saham atau stock split . Dari 12 perusahaan tersebut, ada sejumlah perusahaan besar turut melakukan aksi stock  split sepanjang  Desember  2022  yakni  PT Bayan Resources Tbk (BYAN), PT Chandra Asri
Petrochemical Tbk (TPIA), PT AKR Corporindo Tbk  (AKRA),  PT  Siloam  International  Hospitals Tbk (SILO), PT Harum Energy Tbk (HRUM) dan PT  Metrodata  Electronics  Tbk  (MTDL)  (Data Indonesia.id,  Desember  2022).  Manajemen berkeyakinan  bahwa  dengan  harga  saham  yang terjangkau  setelah stock  split, diharapkan  akan terjadi  peningkatan  jumlah  pemegang  saham  dan dapat  meningkatkan  harga  pasar  saham perusahaan sehingga membuat pasar lebih likuid. Oleh  karena  itu,  masih  terdapat  banyak pertentangan  mengenai  pemecahan  saham  di mana terdapat perusahaan mendukung dan di sisi lain  tidak  sedikit  perusahaan  yang  menentang adanya stock  split. Kegiatan stock  split yang dilakukan  oleh  perusahaan go  public di  BEI sebenarnya  tidak  memberikan  keuntungan  yang signifikan  secara  finansial  walaupun  melakukan stock  split, tidak  menambah  ekuitas  atau  modal perusahaan.  Tetapi  jika  dilihat  dari  tahun  2018- 2022  masih  banyak  perusahaan  yang  melakukan stock  split. Berikut  data  perusahaan  yang melakukan stock split pada tahun 2018-2022.
Tabel 1. Jumlah Perusahaan yang Melakukan Stock Split Tahun 2018- 2022 Tahun Jumlah Perusahaan 2018 7 Perusahaan 2019 10 Perusahaan 2020 5 Perusahaan 2021 8 Perusahaan 2022 11 Perusahaan Total 41 Perusahaan Sumber: www.idx.co.id , data diolah Fenomena stock split masih menjadi teka-teki yang menarik khususnya di bidang ekonomi. Bukti empiris  yang  ada  menunjukkan  bahwa  dengan dilakukannya stock split maka memberikan reaksi kepada  pasar,  bahkan  beberapa  penelitian  yang telah  dilakukan  sebelumnya  memberikan  hasil yang tidak konsisten dan berbeda-beda mengenai efek stock split. Permasalahan dalam penelitian ini adalah adanya hasil penelitian yang berbeda-beda ( research  gap ).  Perbedaan  pendapat  ini  sering menimbulkan  kontroversi  mengenai  fenomena pangaruh aktivitas stock split, oleh karena itu perlu dilakukan  penelitian  lebih  lanjut.  Studi  tentang harga  saham,  volume  perdagangan  saham  dan return saham  terhadap stock  split telah  dilakukan oleh beberapa peneliti terdahulu yang memperoleh hasil beragam. Antara lain dilakukan

## Jurnal Manajemen Bisnis
Program Pascasarjana Universitas Muhammadiyah Tangerang
oleh Endah (Mardiyaningsih & Andhitiyara, 2020) yang  melakukan  penelitian  mengenai  Analisis Perbandingan  Sebelum  dan  Sesudah Stock  Split Dengan  Tingkat  Likuiditas  Saham,  Harga  Saham dan Return saham pada Indeks Saham Kompas 100 Tahun  2014-2015,  diperoleh  hasil  terdapat perbedaan TVA yang  signifikan  sebelum  dan sesudah stock split tetapi tidak terdapat perbedaan harga saham, dan abnormal return yang signifikan sebelum dan sesudah stock split pada Indeks Saham Kompas  100  tahun  2014-2018.  (Santoso  & Silitonga,  2023)  melakukan  penelitian  Analisis Likuiditas Saham dan Abnormal Return Sebelum dan  Sesudah  Stock  Split  Pada  Perusahaan  yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia Periode 2016- 2020),  diperoleh  hasil  terdapat  perbedaan  yang signifikan pada abnormal return dan trading volume activity sebelum  dan  sesudah stock  split . (Rachmawati,  2019)  melakukan  penelitian Perbedaan Harga Saham dan Volume Perdagangan Saham Sebelum dan Sesudah Stock Split, diperoleh hasil  Terdapat  perbedaan  harga  saham  yang signifikan sebelum dan sesudah pemecahan saham dan tidak terdapat perbedaan volume perdagangan  saham  yamg  signifikan  sebelum  dan sesudah pemecahan saham.
(Maharani  &  Takarini,  2022)melakukan penelitian mengenai Analisis Perbedaan Abnormal Return Saham dan Trading Volume Activity Sebelum dan  Sesudah Stock  Split ,  diperoleh  hasil  terdapat perbedaan  sebelum  dan  sesudah stock  split pada abnormal  return akan  tetapi  tidak  ditemukan adanya perbedaan pada Trading Volume Activity baik sebelum dan sesudah stock split pada perusahaan yang  terdaftar  di  BEI.  (Maulida  &  Mahardhika, 2021)melakukan  penelitian  mengenai  Analisis Perbedaan  Harga  Saham,  Volume  Perdagangan Saham  dan Return Saham  Sebelum  dan  Sesudah Stock  Split ,  diperoleh  hasil  terdapat  perbedaan signifikan  antara  harga  saham  sebelum  dan sesudah stock split, tetapi tidak terdapat perbedaan signifikan  terhadap  volume  perdagangan  saham dan return saham sebelum dan sesudah stock split. (Harahap & Nasution, 2020) melakukan penelitian mengenai harga saham sebelum dan sesudah stock split ,  diperoleh  hasil  mempunyai  perbedaan  yang tidak  signifikan  dengan  rata-rata  harga  saham sesudah  pengumuman  kebijakan stock  split. (Hanafiah,  2021)  melakukan  penelitian  mengenai Analisis Perbedaan Harga Saham, Abnormal Return dan  Volume  Perdagangan    Saham  Sebelum  dan Sesudah Stock  Split PT  Indofood  CBP  Sukses Makmur  Tbk  Tahun  2016,  diperoleh  hasil  harga saham terdapat perbedaan signifikan sebelum dan
sesudah stock  split , abnormal  return dan  volume perdagangan  saham  tidak  terdapat  perbedaan signifikan sebelum dan sesudah stock split

## II. TINJAUAN PUSTAKA
Perbedaan  Harga  Saham  Sebelum  dan Sesudah Stock Split pada Perusahaan yang Terdaftar di BEI
Pemecahan  saham  tidak  mempengaruhi nilai  suatu  saham.  Harga  saham  sering  kali mengalami  perubahan  setelah  split.  Perubahan tersebut  bisa  berupa  kenaikan  atau  penurunan harga  saham.  berdasarkan trading  range  theory , kenaikan  harga  saham  kemungkinan  dikarenakan harga saham yang rendah menyebabkan daya beli saham  naik  sehingga  likuditas  meningkat  dan membuat  harga  saham  meningkat.  Sedangkan signaling  theory,  stock  split mengindikasikan  sinyal positif tentang kinerja perusahaan. Kegiatan stock split membutuhkan  biaya  yang  tidak  sedikit sehingga  pasar  menilai  perusahaan  yang melakukan stock split merupakan perusahaan yang memiliki kondisi keuangan yang baik. Pemecahan saham  merupakan  upaya  yang  dilakukan manajemen  untuk  menarik  para  investor.  Pasar akan  merespon  sinyal  positif  jika  pemberi  sinyal terpercaya.  Jika perusahaan yang melakukan stock split kinerja masa lalunya tidak bagus maka tidak akan  dipercaya  pasar,  malah  akan  menurunkan harga saham. penelitian yang mendukung hipotesis ini adalah penelitian yang didukung oleh (Maulida &  Mahardhika,  2021),  (Rachmawati,  2019)  dan (Hanafiah,  2021)  yang  menemukan  perbedaan harga saham sebelum dan sesudah stock split , yang signifikan  antara  harga  saham  sebelum  dan sesudah stock  split .  Berdasarkan  uraian  di  atas, maka  penelitian  dapat  dirumuskan  dengan hipotesis sebagai berikut:
H1:  Terdapat  perbedaan  harga  saham  sebelum dan  sesudah stock  split pada  perusahaan  yang terdaftar di BEI
Perbedaan  Volume  Perdagangan  Saham Sebelum  dan  Sesudah  Stock  Split  pada Perusahaan yang Terdaftar di BEI Salah satu instrumen yang dapat digunakan untuk mengetahui reaksi pasar terhadap kejadiaan atau  informasi  yang  berkaitan  dengan  saham adalah  volume  perdagangan  saham.  volume perdagangan saham diukur dengan Trading Volume Activity (TVA). Ukuran besar kecilnya akibat yang dapat  dihasilkan  oleh  adanya  kegiatan stock  split terhadap volume perdagangan saham dapat dilihat

## Jurnal Manajemen Bisnis
Program Pascasarjana Universitas Muhammadiyah Tangerang
dari perubahan rata-rata TVA di antara sebelum dan sesudah stock split. Besar kecilnya perbedaan volume  perdagangan  saham  dapat  dilihat  dari banyaknya  jumlah  saham  yang  diperdagangkan. Kegiatan  stock  split  membuat  harga  saham menjadi  lebih  rendah  sehingga  menarik  para investor untuk segera memiliki saham perusahaan sehingga akan menambah jumlah saham.
Banyaknya  penelitian  terdahulu  yang membahas tentang perbedaan volume perdagangan  saham  sebelum  dan  sesudah stock split memberikan  bukti  bahwa  stock  split menyebabkan adanya perbedaan volume perdagangan  saham.  Penelitian  yang  mendukung hipotesis ini adalah penelitian yang didukung oleh (Mustanwir & Rosalia, 2023), (Astari & Suidarma, 2020)  dan  (Haryanto  &  Lina,  2023)  yang menemukan  perbedaan  volume  perdagangan saham  sebelum  dan  sesudah  stock  split,  yang signifikan  pada  volume  perdagangan  saham sebelum  dan  sesudah stock  split .  Berdasarkan uraian di atas, maka penelitian dapat dirumuskan dengan hipotesis sebagai berikut: H2:  Terdapat  perbedaan  volume  perdagangan saham  sebelum  dan  sesudah stock  split pada perusahaan yang terdaftar di BEI
Perbedaan  Return  Saham  Sebelum  dan Sesudah Stock Split pada Perusahaan yang Terdaftar di BEI
Stock  split  adalah  sebuah  aksi  yang  telah dilakukan perusahaan go public di bursa efek untuk memberikan  sebuah  sinyal  tentang  prospek perusahaan  yang  cukup  baik  di  masa  yang  akan datang. Dengan dilakukannya stock split diharapkan dapat  menarik  para  investor  dan  calon  investor untuk  menginvestasikan  dana  yang  dimiliknya untuk  membeli  saham  perusahaan.  Pemecahan saham  juga  dimaksud  untuk  menjangkau  para investor-investor kecil agar memiliki kesempatan memiliki  saham  dengan  harga  yang  rendah. Sehingga kegiatan perdagangan saham perusahaan mengalami  kenaikan  dan  menyebabkan  harga saham  berfluktuasi.  Adanya  kenaikan  haraga saham tersebut dapat diikuti dengan meningkatnya  tingkat  pengembalian (return) yang akan diterima oleh investor.
Penelitian  yang  mendukung  hipotesis  ini adalah penelitian yang dilakukan oleh (Santoso & Silitonga,  2023)  menjelaskan  bahwa  adanya perbedaan  return  saham  sebelum  dan  sesudah stock split, hal ini menunjukan bahwa stock split memiliki  kandungan  informasi  kepada  pasar  dan
aktivitas  stock  split  yang  dilakukan  perusahaan berpengaruh  terhadap  pengambilan  keputusan investasi. Hal ini berbeda dengan penelitian yang dilakukan  oleh  (Maulida  &  Mahardhika,  2021) menyebutkan tidak terdapat perbedaan signifikan terhadap  return  saham  sebelum  dan  sesudah stock split. Sebagian investor beranggapan bahwa stock split bukan hanya informasi yang positif dari perusahaan  ada  investor  yang  beranggapan stock split sebagai  “kosmetik”  sehingga  tidak  akan mempengaruhi  return  yang  diterima  investor. Berdasarkan uraian di atas, maka penelitian dapat dirumuskan dengan hipotesis sebagai berikut: H3:  Terdapat  perbedaan  return  saham  sebelum dan  sesudah stock  split pada  perusahaan  yang terdaftar di BEI
Gambar 1. Kerangka Konseptual Penelitian

## III. METODE PENELITIAN
Sampel  dari  penelitian  ini  merupakan perusahaan  yang  melakukan  stock  split  periode 2018-2022.  Pemilihan  sampel  menggunakan metode  purposive  sampling.  Menurut  data  yang diperoleh  oleh  peneliti,  ada  41  perusahaan  yang melakukan  stock  split  pada  periode  2018-2022. Namun  dengan  melakukan  proses  purposive sampling  maka  tersisa  33  perusahaan  yang dijadikan sampel/objek penelitian ini.
Stock Split
Harga saham, volume perdagangan saham dan return saham sesudah stock split
Harga saham, volume perdagangan saham dan return saham sebelum
stock split
Uji Beda/Uji Hipotesis
Ada perbedaan
Tidak ada perbedaan

## Jurnal Manajemen Bisnis
Program Pascasarjana Universitas Muhammadiyah Tangerang
Tabel 2. Sampel Perusahaan yang Melakukan Stock Split
di Bursa Efek Indonesia Periode 2018-2022 No  Kode Perusahaan Nama Perusahaan Tanggal Stock Split Rasio 1 BEBS PT Berkah Beton Sadaya Tbk 21 Desember 2022 1:5 2 EKAD PT Ekadharma Inernational Tbk 22 Agustus 2022 1:5 3 JTPE PT Jasuindo Tiga Perkasa Tbk 28 Juli 2022 1:4 4 MLIA PT Mulia Industrindo Tbk 15 Juli 2022 1:5 5 HRUM PT Harum Energy Tbk 02 Juni 2022 1:5 6 SILO PT Siloam International Hospitals Tbk 08 April 2022 1:8 7 AKRA PT Akr Corporindo Tbk 12 Januari 2022 1:5 8 SCMA PT Surya Citra Media Tbk 29 Oktober 2021 1:5 9 BBCA PT. Bank Central Asia Tbk. 13 Oktober 2021 1:5 10 GOOD PT Garudafood Putra Putri Jaya Tbk 09 Juli 2021 1:5 11 ERAA PT Erajaya Swasembada Tbk 31 Maret 2021 1:5 12 HOKI PT Buyung Poetra Sembada Tbk 18 Februari 2021 1:4 13 DIGI PT Arkadia Digital Media Tbk 17 November 2020 1:5 14 SIDO PT Industri Jamu Dan Farmasi Sido Muncul Tbk 14 September 2020 1:2 15 BELL PT Trisula Textile Industries Tbk 03 Agustus 2020 1:5 16 UNVR PT Unilever Indonesia Tbk 02 Januari 2020 1:5 17 TBIG PT Tower Bersama Infrastructure Tbk 14 November 2019 1:5 18 ANDI PT Andira Agro Tbk 05 November 2019 1:5 19 JSKY PT Sky Energy Indonesia Tbk 16 Agustus 2019 1:2 20 TMAS PT Temas Tbk 18 Juli 2019 1:5 21 PTSN PT Sat Nusapersada Tbk 04 Juli 2019 1:3 22 TAMU PT Pelayaran Tamarin Samudra Tbk 25 Juni 2019 1:10 23 CARS PT Industri dan Perdagangan Bintraco Dharma Tbk 11 Juni 2019 1:10 24 LPIN PT Multi Prima Sejahtera Tbk 24 Mei 2019 1:4 25 ZINC PT Kapuas Prima Coal Tbk 04 April 2019 1:5 26 MARK PT Mark Dynamics Indonesia Tbk 11 Februari 2019 1:5 27 MFIN PT Mandala Multifinance Tbk 28 Agustus 2018 1:2 28 BUVA PT Bukit Uluwatu Villa Tbk 01 Agustus 2018 1:2 29 MARI PT Mahaka Radio Integra Tbk 17/28 Juli/juni 2018 1:10 30 GEMA PT Gema Graha Sarana Tbk 13 Juli 2018 1:5 31 TOPS PT Totalindo Eka Persada Tbk 09 Juli 2018 1:5 32 MINA PT Sanurhasta Mitra Tbk 04 Juli 2018 1:5 33 MAPI PT Mitra Adiperkasa Tbk 04 Juni 2018 1:10 Sumber: www.idx.co.id , 2024 data diolah

## Jurnal Manajemen Bisnis
Program Pascasarjana Universitas Muhammadiyah Tangerang

## Tabel 3. Definisi Operasional dan Pengukuran Variabel
N o . Variab el Definisi Rumus 1 Harga saham Harga saham  merupakan harga yang terbentuk di bursa saham, harga saham mencerminkan kinerja perusahaan dalam mengelola kinerja keuangannya.
Harga penutup ( closing price ) (Rachmawati, 2019) 2 Volume perdaga ngan saham
Volume perdagangan saham atau trading volume activity ( TVA ) adalah salah satu instrumen yang dapat
menilai reaksi pasar modal terhadap informasi terkait suatu saham di pasar modal (Haryanto & Lina, 2023)) 3 Return saham Return saham adalah tingkat imbal hasil atau keuntungan dari aktivitas investasi saham 𝑅𝑖 𝑡 = 𝑃𝑖 𝑡 −   𝑃𝑖 𝑡−1 𝑃𝑖 𝑡−1 (Mustanwir & Rosalia, 2023)
Sumber: data diolah, 2024
Pengujian  hipotesis  dalam  penelitian  ini ditentukan  berdasarkan  hasil  dari  uji  normalitas data.  Jika  data  berdistribusi  normal  maka  di gunakan uji parametrik paired sample t-test dan jika data tidak berdistribusi normal maka digunakan uji non-parametrik  yaitu Wilcoxon  signed  rank  tes (Sugiyono, 2022) t IV. HASIL PENELITIAN DAN PEMBAHASAN Harga Saham Variabel harga saham ini menggunakan closing price harian yang dapat
diunduh di www.yahoo.finance,  dengan  cara  memasukan kode  masing-masing  perusahaan  lalu  mencari histori  data  perusahaan  kemudian  memasukan tanggal  sebelum  dan  sesudah  perusahaan stock split. Berdasarkan  uraian  pada  Tabel  2,  dapat dilihat nilai harga saham secara keseluruhan baik sebelum dan sesudah stock split pada perusahaan yang  terdaftar  di  BEI  periode  2018-2022.  Nilai harga  saham  terendah  sebelum  peristiwa stock split menunjukkan hasil Rp148,4 yang dimiliki oleh perusahaan  BELL,  sedangkan  nilai  harga  saham tertinggi  sebelum stock  split menunjukkan  hasil Rp8.421 yang dimiliki UNVR, hal yang sama pun terjadi  di  harga  saham  sesudah stock  split , perusahaan  BELL  memiliki  harga  saham  yang rendah  sebesar  Rp154,2  dan  UNVR  memiliki harga  saham  yang  tinggi  diantara  perusahaan- perusahaan yang lain yaitu sebesar Rp8.435.
Berdasarkan hasil statistik deskriptif diperoleh  rata-rata return saham  dari  33 perusahaan  sebelum stock  split adalah  sebesar 0,01064230 dengan standar deviasi 0,016493785. Rata-rata sebelum stock split lebih kecil dari pada standar deviasi, berarti data return saham sebelum stock  split berdistribusi  tidak  merata  karena memiliki selisih dari data satu dengan yang lainnya. Sesudah stock split rata-rata return saham dari 33 perusahaan  sebesar  0,00310452  dengan  standar deviasi  0,024112612.  Rata-rata  variabel return saham lebih kecil dari pada standar deviasi, hal ini menunjukkan  penyimpangan  dari  nilai  rata- ratanya,  di  mana  data return berdistribusi  tidak merata. Standar deviasi mencerminkan perbedaan data yang relatif besar nilai rata-ratanya.
Untuk  membuktikan  hipotesi  1  maka dilakukan uji normalitas terlebih dahulu. Tabel 5 menunjukkan  nilai kolmogorov-Smirnov Test untuk data harga saham sebelum stock split sebesar 0,382 dan  sesudah  stock  split  sebesar  0,373,  nilai Asymp. Sig. (2-tailed) untuk harga saham sebelum dan sesudah stock split sebesar 0,000 kedua data memiliki Asymp.  Sig. (2-tailed)  yang  berada  di bawah  kriteria  pengambilan  keputusan  yaitu Asymp.  Sig. (2-tailed)  <0,05  artinya  data  tidak berdistribusi  normal.  Sesuai  dengan  ketentuan yang  dijelaskan  sebelumnya,  jika  data  tidak berditribusi  normal,  maka  uji  hipotesis menggunakan  statistik  non-parametrik  yaitu Wilcoxon Signed Ranks Test yang dapat digunakan untuk  mengetahui  perbedaan  harga  saham sebelum dan sesudah stock split.

## Jurnal Manajemen Bisnis
Program Pascasarjana Universitas Muhammadiyah Tangerang

## Tabel 4.  Hasil Perhitungan Harga
Saham Perusahaan yang Melakukan
Stock Split di BEI Periode 2018-2022
(dalam Rupiah)
Sumber: data diolah, 2023
Tabel 5. Uji Normalitas Harga Saham Perusahaan yang Melakukan Stock Split di BEI
Periode 2018-2022
Sumber: data diolah, SPSS 25
Tabel  5  menunjukkan  nilai kolmogorov- Smirnov  Test untuk  data  harga  saham  sebelum stock  split sebesar  0,382  dan  sesudah stock  split sebesar  0,373,  nilai Asymp.  Sig .  (2- tailed) untuk harga  saham  sebelum  dan  sesudah stock  split sebesar 0,000 kedua data memiliki Asymp. Sig. (2- tailed ) yang berada di bawah kriteria pengambilan keputusan yaitu Asymp. Sig . (2- tailed ) <0,05 artinya data  tidak  berdistribusi  normal.  Sesuai  dengan ketentuan  yang  dijelaskan  sebelumnya,  jika  data tidak  berditribusi  normal,  maka  uji  hipotesis menggunakan  statistik  non-parametrik  yaitu Wilcoxon Signed Ranks Test yang dapat digunakan untuk  mengetahui  perbedaan  harga  saham sebelum dan sesudah stock split.
Tabel 6. Wilcoxon Signed Test Harga Saham Perusahaan yang Melakukan Stock
Split di BEI Periode 2018-2022
Ranks N Mean Rank Sum of Ranks HR_Sesudah - HR_Sebelum Negative Ranks 14 a 12.86 180.00 Positive Ranks 19 b 20.05 381.00 Ties 0 c Total 33 a. HR_Sesudah < HR_Sebelum b. HR_Sesudah > HR_Sebelum c. HR_Sesudah = HR_Sebelum One-Sample Kolmogorov-Smirnov Test HR_Sebelum HR_Sesudah N 33 33 Normal Parameters a,b Mean 1000.62 1025.37 Std. Deviation 1812.282 1848.024 Most Extreme Differences Absolute 0.382 0.373 Positive 0.382 0.373 Negative -0.319 -0.319 Test Statistic 0.382 0.373 Asymp. Sig. (2-tailed) .000 c .000 c
a. Test distribution is Normal.
b. Calculated from data. c. Lilliefors Significance Correction.

## Jurnal Manajemen Bisnis
Program Pascasarjana Universitas Muhammadiyah Tangerang

## Tabel 7. Hasil Test Statistik Harga Saham Perusahaan
Test Statistics a HR_Sesudah - HR_Sebelum Z -1.796 b Asymp. Sig. (2- tailed) 0.073 a. Wilcoxon Signed Ranks Test b. Based on negative ranks.
Sumber: data diolah, SPSS 25
Berdasarkan  Tabel  7  pada  test  statistik, dapat  dilihat  bahwa  nilai Asymp.  Sig. (2- tailed) sebesar 0,073 memiliki nilai yang lebih besar dari kriteria  yang  sudah  ditentukan.  Berdasarkan kaidah  yang  ada,  jika Asymp. Sig. (2- tailed )  >0,05 maka H a ditolak, sehingga dapat ditarik kesimpulan bahwa  tidak  terdapat  perbedaan  antara  harga saham  sebelum  dan  sesudah stock  split .  Dengan kata lain hipotesis yang disampaikan sebelumnnya tidak terbukti.
Harga  saham  sering  kali  mengalami perubahan setelah stock split . Perubahan tersebut bisa  berupa  kenaikan  atau  penurunan  harga saham. Hasil penelitian menunjukkan selama 5 hari sebelum  dan  sesudah stock  split ,  nilai  rata-rata harian  sebelum stock  split selalu  bersifat  positif. Puncak tertinggi aktivitas pembelian saham terjadi pada hari pertama setelah stock split yaitu sebesar Rp1.041  sedangkan  pembelian  saham  terendah terjadi pada hari kelima sebelum stock split yaitu sebesar  Rp987.  Diketahui  nilai  rata-rata  harga saham  mengalami  peningkatan,  di  mana  sebelum stock  split sebesar  Rp1.000,6  dan  nilai  rata-rata harga saham sesudah stock split sebesar Rp1.025,4. Sehingga terdapat selisih Rp24,8 atau sekitar 2%. Maka dapat disimpulkan stock split yang dilakukan perusahaan  memang  menunjukkan  adanya peningkatan rata-rata harga saham di mana hal ini berarti  terjadi  kenaikan  terhadap  harga  saham, tetapi  kenaikan  yang  terjadi  tidak  terlalu  besar. Kenaikan rata-rata harga saham sesudah stock split sebesar  8%,  terdiri  dari  14  perusahaan  yang mengalami  penurunan  dan  19  perusahaan  yang mengalami  kenaikan  setelah stock  split .  Hasil penelitian ini terhadap harga saham membuktikan tidak  ada  perbedaan  harga  saham  sebelum  dan sesudah stock split pada perusahaan yang terdaftar di BEI periode 2018-2022.
Berdasarkan  teoritis  tentang trading  range theory berbanding  terbalik  dengan  hasil  yang diteliti , kenaikan  harga  saham  yang  tidak  terlalu signifikan  membuat  minat  investor  dalam melakukan  transaksi  sesudah stock  split masih belum  besar,  meskipun  perusahaan  sudah melakukan stock split dan harga saham perusahaan sudah  rendah,  hal  ini  dikarenakan  investor berpendapat  akan  mengalami  kerugian  jika melakukan  transaksi.  Sedangkan signaling  theory adanya  perbedaan  pada  harga  saham  yang  tidak signifikan  tersebut  mengindikasikan  bahwa stock split tidak cukup informative, sehingga pasar tidak bereaksi  dan  tidak  berdampak  pada  perubahan harga  saham  itu  sendiri  dan  investor  tidak  akan mau  membeli  saham  dengan  harga  yang  murah begitu  saja,  investor  juga  akan  melihat  aspek keuntungan  dan  prospek  perusahaan  ke  depan, seperti  laba  bersih  perusahaan  yang  akan mempengaruhi  jumlah  deviden  yang  akan dibagikan,  berkurangnya  deviden  yang  diterima investor  akan  mempengaruhi  keputusan  para investor  dalam  berinvestasi.  Hasil  penelitian  ini sependapat  dengan  hasil  penelitian  yang  telah dilakukan  oleh  (Harahap  &  Nasution,  2020)  dan (Mardiyaningsih  &  Andhitiyara,  2020)  yang menunjukkan  tidak  ada  perbedaan  harga  saham sebelum  dan  sesudah stock  split ,  yang  tidak signifikan  di  mana  hal  tersebut  membuktikan bahwa  kebijakan stock  split yang  dilakukan  oleh perusahaan  kurang  memberikan  sinyal  kepada para investor khususnya investor kecil.

## Volume Perdagangan Saham
Berdasarkan  uraian  pada  Tabel  8,  dapat dilihat  volume  perdagangan  saham  secara keseluruhan baik sebelum dan sesudah stock split pada  perusahan  yang  terdaftar  di  BEI  periode 2018-2022. Rata-rata volume perdagangan saham perusahaan  MAPI  memiliki  volume  perdagangan yang  rendah  sebelum  dan  sesudah stock  split , volume  perdagangan  saham  sebelum stock  split sebesar  0,000004  dan  sesudah stock  split 0,000000. Sedangkan volume perdagangan saham tertinggi  sebelum  dan  sesudah stock  split dimiliki oleh  perusahaan  GOOD  yang  memiliki  volume perdagangan  saham  sebelum stock  split sebesar 17,180708 dan sesudah stock split 0,693699. Dan rata-rata  volume  perdagangan  saham  sebelum stock split sebesar 0,545507 dan sesudah stock split sebesar 0,023461.

## Jurnal Manajemen Bisnis
Program Pascasarjana Universitas Muhammadiyah Tangerang

## Tabel 8. Hasil Perhitungan
Volume Perdagangan Saham Perusahaan yang melakukan Stock Split di BEI Periode 2018-2022
Sumber: data diolah, 2024
Tabel 9. Wilcoxon Signed Test Volume Perdagangan Saham Perusahaan yang Melakukan Stock Split di BEI Periode 2018-
2022

## Tabel 10. Hasil Test Statistik Volume Perdagangan Saham Perusahaan

## Sumber: data diolah, SPSS 25
Berdasarkan  hasil  statistik  deskriptif diperoleh  rata-rata  volume  perdagangan  saham dari  33  perusahaan  sebelum stock  split adalah sebesar  0,54550673  dengan  standar  deviasi 2,986941715,  rata-rata  volume  perdagangan saham lebih kecil dari standar deviasi, artinya data volume  perdagangan  sebelum stock  split menunjukkan penyimpangan dari nilai rata-ratanya atau  terdistribusi  tidak  merata  karena  memiliki selisih  yang  tinggi  dari  data  satu  dengan  yang lainnya.  Sesudah stock  split sebesar  0,02346088 dengan  standar  deviasi  0,120420514  rata-rata volume  perdagangan  saham  sesudah stock  split lebih  kecil  dibandingkan  dengan  standar deviasinya, sama halnya dengan sebelum stock split volume  perdagangan  saham  sesudah stock  split bahwa  rata-rata  volume  perdagangan  saham terdistribusi tidak normal karena memiliki selisih yang tinggi dari data satu dengan yang lainnya, di mana hal ini menunjukkan penyimpangan dari nilai rata-ratanya.  Standar  deviasi  mencerminkan perbedaan  data  yang  relatif  besar  nilai  rata- ratanya.
Berdasarkan  Tabel  10  pada  test  statistik, dapat  dilihat  bahwa  nilai Asymp.  Sig. (2- tailed ) sebesar 0,000 memiliki nilai yang lebih kecil dari kriteria  yang  sudah  ditentukan.  Berdasarkan kaidah yang ada, jika Asymp. Sig. (2- tailed ) < 0,05, maka  H a diterima.  Maka  dari  itu,  ditarik kesimpulan  bahwa  terdapat  perbedaan  volume perdagangan  saham  sebelum  dan  sesudah stock split .  Dengan  kata  lain  hipotesis  2  sebelumnya terbukti Salah satu instrumen yang dapat digunakan untuk mengetahui reaksi pasar terhadap kejadian atau  informasi  yang  berkaitan  dengan  saham adalah  volume  perdagangan  saham.  volume perdagangan saham diukur dengan Trading Volume
Ranks N Mean Rank Sum of Ranks TVA Sesudah - TVA Sebelum Negative Ranks 31 a 17.81 552.00 Positive Ranks 2 b 4.50 9.00 Ties 0 c Total 33 a. TVA Sesudah < TVA Sebelum
b. TVA Sesudah > TVA Sebelum
c. TVA Sesudah = TVA Sebelum
Test Statistics a
TVA Sesudah - TVA
Sebelum Z -4.851 b Asymp. Sig. (2- tailed) 0.000 a. Wilcoxon Signed Ranks Test b. Based on positive ranks.

## Jurnal Manajemen Bisnis
Program Pascasarjana Universitas Muhammadiyah Tangerang
Activity (TVA). Ukuran besar kecilnya akibat yang dapat  dihasilkan  oleh  adanya  kegiatan stock  split terhadap volume perdagangan saham dapat dilihat dari perubahan rata-rata TVA di antara sebelum dan sesudah stock split . Besar kecilnya perbedaan volume  perdagangan  saham  dapat  dilihat  dari banyaknya  jumlah  saham  yang  diperdagangkan. Hasil  penelitian  ini  membuktikan  adanya perbedaan  volume  perdagangan  saham  sebelum dan  sesudah stock  split pada  perusahaan  yang terdaftar di BEI periode 2018-2022.
Berdasarkan  hasil  deskriptif  menunjukkan penurunan  volume  perdagangan  saham  sesudah stock split jika dibandingkan dengan sebelum stock split . Hal ini tidak sesuai dengan tujuan stock split yang  bertujuan  untuk  meningkatkan  likuiditas. Dalam  penelitian  ini  diketahui  bahwa  rata-rata volume  perdagangan  saham  terdapat  penurunan sesudah stock split , artinya pasar merespon negatif terhadap stock  split yang  dilakukan  perusahaan.
Trading
range theory
diharapkan bisa
memungkinkan  investor  untuk  membeli  saham dalam  jumlah  yang  banyak,  jika  harga  saham sebelum stock split cukup tinggi, maka setelah stock split akan  lebih  terjangkau  oleh  investor.  Hasil penelitian  ini  berbanding  terbalik  dengan  teori yang ada dikarenakan investor tidak tertarik untuk membeli  saham  tersebut  walaupun  harganya rendah, jika dilihat dari signaling theory menyatakan bahwa  jika  perusahaan  memiliki  keyakinan mengenai prospek laba atau peluang pertumbuhan yang  lebih  bagus,  maka  perusahaan  akan memberikan  informasi  kepada  para  investor (Ghozali,  Imam,  2020).  Hasil  penelitian  ini berbanding terbalik dengan teori yang ada, karena pasar  tidak  dapat  mengambil  informasi  yang diberikan  perusahaan  maka stock  split ini  adalah bad  news ,  sehingga  ketidak  tertarikan  tersebut bisa jadi karena investor menilai perusahaan yang melakukan stock  split tidak  dapat  memberikan keuntungan.Hasil penelitian ini sependapat dengan hasil  penelitian  yang  telah  dilakukan  oleh  (Fajar Irvangi  &  Hani  Fitria  Rahmani,  2022)  dan sependapat juga dengan (Haryanto & Lina, 2023) yang  menyatakan  terdapat  perbedaan  volume perdagangan  saham  yang  signifikan  sebelum  dan sesudah stock split .

## Return Saham
Berdasarkan uraian pada Tabel 11, dapat dilihat  nilai  rata-rata  return  saham  secara keseluruhan baik sebelum dan sesudah stock split pada  perusahan  yang  terdaftar  di  BEI  periode
2018-2022.  Nilai  rata-rata  terendah  sebelum stock  split  menunjukkan  -0,029342  yang  dimiliki oleh perusahaan MARI, sedangkan nilai rata-rata tertinggi sebelum peristiwa stock split menunjukkan  0,055277  yang  dimiliki  oleh perusahaan  HOKI.  Nilai  rata-rata  terendah sesudah stock split menunjukkan hasil -0,019145 yang  dimiliki  oleh  perusahaan  DIGI,  sedangkan nilai  rata-rata  tertinggi  sesudah  stock  split menunjukkan  hasil  0,101596  yang  dimiliki  oleh perusahaan MINA.
Tabel 11. Hasil Perhitungan Return Saham Perusahaan yang Melakukan Stock Split di BEI Periode 2018-2022
Sumber: data diolah, 2023

## Jurnal Manajemen Bisnis
Program Pascasarjana Universitas Muhammadiyah Tangerang
Tabel 12. Wilcoxon Signed Test Return Saham Perusahaan yang
Melakukan Stock Split di BEI Periode 2018-2022
Sumber: data diolah, SPSS 25
Berdasarkan  hasil  statistik  deskriptif didapatkan  rata-rata return saham  dari  33 perusahaan  sebelum stock  split adalah  sebesar 0,01064230 dengan standar deviasi 0,016493785. Rata-rata sebelum stock split lebih kecil dari pada standar deviasi, berarti data return saham sebelum stock  split berdistribusi  tidak  merata  karena memiliki selisih dari data satu dengan yang lainnya. Sesudah stock split rata-rata return saham dari 33 perusahaan  sebesar  0,00310452  dengan  standar deviasi  0,024112612.  Rata-rata  variabel return saham lebih kecil dari pada standar deviasi, hal ini menunjukkan  penyimpangan  dari  nilai  rata- ratanya,  di  mana  data return berdistribusi  tidak merata. Standar deviasi mencerminkan perbedaan data yang relatif besar nilai rata-ratanya.
Tabel  13.  Hasil  Test  Statistik Volume Perdagangan Saham Perusahaan

## Sumber: data diolah, SPSS 25
Berdasarkan  Tabel  13  pada  test  statistik, dapat  dilihat  bahwa  nilai Asymp.  Sig. (2 -tailed ) sebesar 0,043 memiliki nilai yang lebih kecil dari kriteria  yang  sudah  ditentukan.  Berdasarkan
kaidah yang ada, jika Asymp. Sig . (2- tailed ) < 0,05, maka hipotesis 3 diterima. Maka dari itu, ditarik kesimpulan  bahwa  terdapat  perbedaan return saham  sebelum  dan  sesudah stock  split .  Dengan kata lain hipotesis sebelumnya terbukti.
Stock  split adalah  sebuah  aksi  yang  telah dilakukan perusahaan go public di bursa efek untuk memberikan  sebuah  sinyal  tentang  prospek perusahaan  yang  cukup  baik  di  masa  yang  akan datang.  Dengan  dilakukannya stock  split diharapkan dapat menarik para investor dan calon investor  untuk  menginvestasikan  dana  yang dimiliknya  untuk  membeli  saham  perusahaan. Pemecahan  saham  juga  dimaksud  untuk menjangkau  para  investor-investor  kecil  agar memiliki  kesempatan  memiliki  saham  dengan harga yang rendah. Sehingga kegiatan perdagangan saham  perusahaan  mengalami  kenaikan  dan menyebabkan  harga  saham  berfluktuasi.  Adanya kenaikan  haraga  saham  tersebut  dapat  diikuti dengan  meningkatnya  tingkat  pengembalian ( return )  yang  akan  diterima  oleh  investor.  Hasil penelitian  ini  membuktikan  adanya  perbedaan volume perdagangan saham sebelum dan sesudah stock split pada perusahaan yang terdaftar di BEI periode 2018-2022.
Tetapi  perbedaan  tersebut  berdasarkan deskriptif  menunjukkan  pergerakan  rata-rata harian return saham menunjukkan fluktuasi return harian selama 5 hari sebelum dan 5 hari sesudah stock  split menunjukkan  pergerakan  rata-rata harian return saham menunjukkan fluktuasi return harian selama 5 hari sebelum dan 5 hari sesudah stock split . Di mana rata-rata harian return sesudah stock  split terjadi  kenaikan  dan  penurunan, kenaikan dan penurunan return sebelum stock split masih menunjukkan nilai positif pada t-5, t-3 dan t-1  walaupun  pada  t-4  dan  t-2  mengalami penurunan  tetapi  masih  menunjukkan  nilai  yang positif. Keesokan harinya terjadi penurunan pada hari H stock split sebesar 0,001740, lalu kenaikan dan  penurunan return sesudah stock  split hanya pada t+1, t+4 dan t+5 yang memiliki nilai positif, dua  hari  sesudah stock  split (t+2  dan  t+3) menunjukkan  nilai  negatif. Return yang  bernilai negatif  membutikan  bahwa  perusahaan  tidak memberikan keuntungan kepada investor.

## V. PENUTUP
Berdasarkan  hasil  dan  pembahasan penelitian  maka  peneliti  menyimpulkan  tidak terdapat  perbedaan  harga  saham  sebelum  dan sesudah stock split pada perusahaan yang terdaftar
Ranks N Mean Rank Sum of Ranks RT Sesudah - RT Sebelum Negative Ranks 23 a 17.13 394.00 Positive Ranks 10 b 16.70 167.00 Ties 0 c Total 33 a. RT Sesudah < RT Sebelum
b. RT Sesudah > RT Sebelum c. RT Sesudah = RT Sebelum
Test Statistics a
RT Sesudah - RT Sebelum Z -2.028 b Asymp. Sig. (2- tailed) 0.043
a. Wilcoxon Signed Ranks Test b. Based on positive ranks.

## Jurnal Manajemen Bisnis
Program Pascasarjana Universitas Muhammadiyah Tangerang
di  BEI  periode  2018-2022.  Terdapat  perbedaan volume perdagangan saham sebelum dan sesudah stock split pada perusahaan yang terdaftar di BEI periode  2018-2022.  Terdapat  perbedaan return saham  sebelum  dan  sesudah stock  split pada perusahaan  yang  terdaftar  di  BEI  periode  2018- 2022. Saran yang dapat disampaikan penulis bagi perusahaan yang ingin melakukan kebijakan stock split sebaiknya  benar-benar  mempertimbangkan ketersediaan informasi yang merata sehingga para pelaku  pasar  khususnya  investor  dapat  benar- benar  menangkap  sinyal  yang  ingin  disampaikan oleh  perusahaan  melalui  kebijakan stock  split ini. bagi investor lebih memperhatikan informasi yang dikeluarkan  oleh  perusahaan,  karena  peristiwa stock  split merupakan  upaya  kosmetik  terhadap satu  saham  yang  tidak  memiliki  nilai  ekonomis. Dikarenakan ketebatasan variabel yang digunakan peneliti  untuk  penelitian  selanjutnya  peneliti menyarankan  dapat  menambahkan  variabel independen yang berhubungan dengan stock split . Peneliti  selanjutnya  juga  dapat  menggunakan indikator  yang  berbeda  dari  penelitian  ini  agar hasil  penelitian  yang  dihasilkan  dapat  lebih digeneralisasi.

## DAFTAR PUSTAKA
Astari, N. K. P., & Suidarma, M. (2020). ANALISIS PERBEDAAN  TRADING  VOLUME ACTIVITY,  BID-ASK  SPREAD  DAN ABNORMAL  RETURN  SEBELUM  DAN SESUDAH  STOCK  SPLIT  DI  PT UNILEVER  INDONESIA  TBK. Jurnal Ilmiah Akuntansi Dan Bisnis . https://www.semanticscholar.org/paper/ ANALISIS-PERBEDAAN-TRADING- VOLUME-ACTIVITY%2C-BID-ASK- Astari- Suidarma/dad56d690a0a56145ede639ac2 9196abd847d4f2 Axelino,  T.,  Adam,  M.,  &  Andriana,  I.  (2023). Analisis  Pengaruh  Stock  Split  terhadap Harga  Saham  dan  Volume  Perdagangan Saham pada Perusahaan Go Public di BEI
Periode  2018-2021. Al-Kharaj :  Jurnal Ekonomi, Keuangan & Bisnis Syariah , 6 (3),
1556 – 1566. https://doi.org/10.47467/alkharaj.v6i3.398 1
Fajar  Irvangi  &  Hani  Fitria  Rahmani.  (2022). Analisis  Perbedaan  Return  Saham,
Trading  Volume  Activity  Dan  Bid-Ask Spread Sebelum Dan Sesudah Stock Split: (Studi  Kasus  Pada  Perusahaan  Yang Terdaftar  Di  Bursa  Efek  Indonesia Periode  Tahun  2017 – 2021). MAMEN: Jurnal  Manajemen , 1 (2),  217 – 230. https://doi.org/10.55123/mamen.v1i2.232
Ghozali,  Imam.  (2020). 25  Grand  Theory .  Yoga Pratama.
Hanafiah,  E.  S.  A.  (2021). ANALISIS  PERBEDAAN HARGA  SAHAM,ABNORMAL  RETURN, DAN  VOLUME  PERDAGANGAN  SAHAM SEBELUM  DAN  SESUDAH  STOCK  SPLIT PT.INDOFOOD CBP SUKSES MAKMUR TBK TAHUN 2016 | Jurnal Akuntansi dan Pasar Modal (JAPM) . http://jurnal.bcm.ac.id/index.php/jma/artic le/view/60 Harahap, J. P. R., & Nasution, M. D. (2020). Harga
Saham Sebelum dan Sesudah Stock Split. Journal  of  Economic,  Bussines  and Accounting  (COSTING) , 3 (2),  390 – 395.
https://doi.org/10.31539/costing.v3i2.116 3 Haryanto,  H.,  &  Lina,  L.  (2023).  Effect  of  Stock Split  on  Abnormal  Return,  Trading Volume  Activity,  Stock  Price,  Bid-Ask Spread,  and  Systematic  Risk  of Companies. Jurnal  Manajemen  Dan Kewirausahaan , 11 (2), 184 – 194. https://doi.org/10.26905/jmdk.v11i2.1096
8
Maharani,  S.,  &  Takarini,  N.  (2022).  Analisis Perbedaan Abnormal Return Saham Dan Trading  Volume  Activity  Sebelum  Dan Sesudah Stock Split Pada Perusahaan Yang Terdaftar  Di  BEI. Journal  of  Economic, Bussines  and  Accounting  (COSTING) , 6 (1), 1067 – 1076. https://doi.org/10.31539/costing.v6i1.502
5
Mardiyaningsih,  E.,  &  Andhitiyara,  R.  (2020, February  29). ANALISIS  PERBANDINGAN SEBELUM  DAN  SESUDAH  STOCK  SPLIT
DENGAN  TINGKAT  LIKUIDITAS  SAHAM, HARGA  SAHAM,  DAN  RETURN  SAHAM PADA  INDEKS  SAHAM  KOMPAS  100 TAHUN 2014 – 2018 . https://www.semanticscholar.org/paper/ ANALISIS-PERBANDINGAN-SEBELUM-
DAN-SESUDAH-STOCK-DAN- Mardiyaningsih- Andhitiyara/41eaac205277e72a4318a78f
79c8d2e8eb392273

## Jurnal Manajemen Bisnis
Program Pascasarjana Universitas Muhammadiyah Tangerang
Maulida, D., & Mahardhika, A. S. (2021). Analisis Perbedaan  Harga  Saham,  Volume Perdagangan  Saham,  dan  Return  Saham Sebelum dan Sesudah Stock Split. JURNAL AKUNTANSI , 1 (1), 1 – 7. https://doi.org/10.37058/jak.v1i1.2754 Mustanwir,  Z.,  &  Rosalia,  N.  (2023).  Stock  Split dan  Implikasinya  Terhadap  Abnormal Return,  Harga  Saham,  dan  Volume
Perdagangan  Saham  2016-2019. Jurnal
Manajemen  Dan  Perbankan  (JUMPA) , 10 ,
1 – 15.
https://doi.org/10.55963/jumpa.v10i1.509
Rachmawati,  N.  L.  (2019). PERBEDAAN  HARGA
SAHAM  DAN  VOLUME  PERDAGANGAN
SAHAM SEBELUM DAN SESUDAH STOCK SPLIT . 8 .
Santoso,  A.,  &  Silitonga,  N.  (2023).  Analisis Likuiditas  Saham  dan  Abnormal  Return Sebelum  dan  Sesudah  Stock  Split  Pada Perusahaan yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia  Periode  2016-2020. Jurnal
Informatika  Ekonomi  Bisnis ,  1072 – 1077. https://doi.org/10.37034/infeb.v5i3.617
Sesa, P. V. S., Andriati, H. N., & Tamba, D. (2022). Analisis  Pengaruh  Stock  Split  Terhadap Harga  Saham,  Volume  Perdagangan  Dan Return  Saham  Pada  Perusahaan  Yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia. Journal of  Economic,  Business  and  Accounting (COSTING) , 6 (1), 953 – 959. https://doi.org/10.31539/costing.v6i1.420 5
Sugiyono.  (2022). Metode  Penelitian  Kuantitatif, Kualitatif, dan R&D . Alfabeta. Tanoyo, A. (2020). Analisis Pengaruh Stock Split Terhadap  Volume  Perdagangan,  Harga Saham,  dan  Abnormal  Return  pada Perusahaan yang Terdaftar di BEI Periode 2017 — 2018. Jurnal Manajemen Bisnis Dan Kewirausahaan , 4 , 84. https://doi.org/10.24912/jmbk.v4i1.6805 Yunawati,  S.  (2019). ANALYSIS  OF  ABNORMAL RETURN AROUND THE ANNOUNCEMENT  DATE  STOCK  SPLIT ANALISIS ABNORMAL RETURN DISEKITAR TANGGAL  PENGUMUMAN  STOCK  SPLIT . 2 (2).