## ANALYSIS OF STOCK INTRINSIC VALUE USING RELATIVE VALUATION ON AGRICULTURE SECTOR LISTED IN JII70 PERIOD 2016-2019

## Hendra H. Dukalang
Fakultas Ekonomi dan Bisnis Islam, IAIN Sultan Amai Gorontalo hendra.statistika@iaingorontalo.ac.id
Keywords: PER, PBV, PSR, Relative Valuation
Kata Kunci: PER, PBV, PSR, Relative Valuation

## ABSTRACT
This study aims to determine the intrinsic value or fair value of shares and the position of share value in Agriculture sub-sector companies, whether Overvalued (expensive), undervalued (cheap), or fair-valued (fair) using the relative valuation method approach for the 2016 – 2019 observation period in Agriculture sub- sector companies. The population in this study were 70 samples of companies from various sub-sectors. Determination of the sample is with the technique of purose sampling. So that the sample obtained is three companies in the field of agriculture with  the  provision  that  they  have  the  most  liquid  index.  Calculation  data  is processed  using  Ms.  Excel  2010.  The  calculation  results  using  the  Relative Valuation Method are that AALI and LSIP companies are recommended for sale because they are in an Overvalued position, while SIMP company shares are recommended to be purchased because they are in an undervalued position

## ABSTRAK
Penelitian  ini  bertujuan  untuk  mengetahui  nilai  intrinsik  atau  nilai wajar saham dan posisi nilai saham perusahaan sub sektor Agriculture apakah  Overvalued  (mahal),  undervalued  (murah),  atau  fairvalued (wajar) menggunakan pendekatan relative valuation method periode pengamatan  2016 – 2019  pada  perusahaan  sub  sektor  Agriculture. Populasi  pada  penelitian  ini  sebanyak  70  sampel  perusahaan  dari berbagai sub sektor. Penentuan sampel adalah dengan teknik pupose sampling.  Sehingga  sampel  yang  didapatkan  ada  tiga  perusahaan  di bidang  Agricultur  dengan  ketentuan  memiliki  indeks  paling  liquid. Data perhitungan diolah dengan menggunakan Ms. Excel 2010. Hasil perhitungan dengan menggunakan Metode Relative Valuation adalah Perusahaan  AALI  Dan  LSIP  direkomndasikan  untuk  Dijual  karena berada dalam posisi Overvalued, sedangkan saham perusahaan SIMP disarankan untuk dibeli karena berada dalam posisi undervalued.

## INTRODUCTION
Investasi merupakan suatu aktiva yang digunakan perusahaan untuk pertumbuhan kekayaan (acceration of wealth) melalui distribusi hasil investasi (seperti bunga, royalti, dividen dan uang sewa), untuk  apresiasi  nilai  investasi,  atau  untuk  manfaat  lain  bagi  perusahaan  yang  berinvestasi  seperti manfaat yang diperoleh melalui hubungan perdagangan.
Investasi yang sekarang marak berkembang dan banyak diminati investor lokal maupun asing adalah investasi dalam bentuk saham. Para investor cenderung akan memilih melakukan  investasi saham pada perusaan yang memiliki indeks saham likuid dan go public. Mengapa demikian? Karena, perusahaan yang go public menjual dengan bebas sekuritasnya ke masyarakat umum dan dengan jangkauan yang luas.
Sebelum  melakukan  investasi  investor  harus  cermat  dan  pandai  menilai  dan  menentukan apakah nilai saham yang akan di investasikan undervalue fairvalue atau overvalue . Fakta yang ada secara umum  investor  memilih  perusahaan  yang  memiliki  pertumbuhan  yang  relatif  tinggi  sehingga diharapkan  akan  menghasilkan  laba  yang  tinggi  sesuai  laju  pertumbuhan  perusahaan,  jika  terjadi seperti ini maka investor akan mendapatkan deviden atau keuntungan dari capital gain. Ada beberapa cara dalam melakukan valuasi saham. Damodaran (2005) mengemukakan tiga tipe valuasi,yaitu (1) discounted cash flow valuation, (2) relative valuation , (3) contigent claim valuation, dan (4) liquidation and accounting valuation. Pada setiap pendekatan empat valuasi tersebut dapat menyajikan nilai  intrinsic  yang  berbeda-beda  sebab  pada  variable  yang  digunakan  untuk  menganalisis  valuasi saham tersebut.
Dalam penelitian ini digunakan metode relative valuation yang terdiri dari tiga pendekatan yaitu Price Sales Ratio (PSR), Price Book Value (PBV), dan Price Earning Ratio (PER) . Terdapat beberapa alasan  mengapa  peneliti  menggunakan  metode relative  valuation ,  yaitu  (1)  memvaluasi  dengan menggunkan relative valuation dan perbandingan perusahaan dapat dilakukan dengan sedikit asumsi dan lebih cepat dibandingkan metode lain, (2) metode relative valuation lebih mudah dimengerti dan lebih  mudah  disajikan,  (3)  pendekatan  relative  valuation  lebih  merefleksikan  pasar. (Damodaran,2002).
Objek yang dipilih dalam penelitian ini adalah perusahaan Agriculture yang telah terdaftar di Jakarta  Islamic  Index  70  (JJI70).  Dari  pandangan  ekonomi  makro  perusahaan  sektor  agriculture sangat berpengaruh untuk meningkatkan pertumbuhan ekonomi di Indonesia dikarenakan beberapa faktor yaitu: (1) sebagai sektor primer dalam perekonomian Indonesia, (2) sebagai penghasil devisa Negara melalui ekspor, dan (3) sebagai penyedia pangan masyarakat dan menjadi basis pertumbuhan di berbagai pelosok. Perusahaan Agriculture yang list di JII70 ada tiga dengan hasil index paling liquid yang sesuai untuk penelitian yakni PT. Salim Ivomas Pratama Tbk, PP London Sumatra Indonesia Tbk, PT. Astra Agro Lestari Tbk.
Penelitian ini bertujuan untuk mengetahui nilai intrinsic atau nilai wajar saham dan posisi nilai saham perusahaan sub sektor Agriculture apakah Overvalued (mahal), undervalued (murah), atau fairvalued (wajar). Menggunakan indikator penilaian Price Sales Ratio (PSR), Price Earning Ratio (PER), Price Book  Value  (PBV).  Dan  membantu  investor  dalam  hal  pengambilan  keputusan  untuk  membeli saham sehingga dapat memperoleh return yang maksimal.

## RESEARCH METHODS
Dalam  penelitian  ini  peneliti  menggunakan  jenis  penelitian  deskriptif  dengan  pendekatan kuantitatif.  Menurut  Singarimbun  dan  Efendi,  2008:4)  penelitian  deskriptif  dimaksudkan  untuk mengembangkan konsep menghimpun fakta, tetapi tanpa melakukan pengujian hipotesis.
Tujuan  dari  penelitian  ini  adalah  untuk  mengukur  nilai  intrinsik  saham  yang  sedang mengalami posisi status undervalued, overvalued , atau fairvalued pada Perusahaan Sub Sektor Agriculture yang List di Jakarta Islamic Index70 (JII70) Periode Tahun 2016-2019.
Sumber data yang digunakan dalam penelitian ini menggunakan data sekunder yang diambil dari website resmi Bursa Efek Indonesia ( www.idx.co.id ). Populasi yang digunakan dalam penelitian ini  adalah  seluruh  perusahaan  sub  sektor  Agriculture  yang  list  di  JII70,  kemudian  diseleksi  dan diambil sampel tiga perusahaan yakni Astra Agro Lestari Tbk, PP London Sumatra Indonesia Tbk, Salim Ivomas Pratama Tbk. Analisis data yang dilakukan dalam penelitian ini adalah sebagai berikut:
a. Menghitung nilai PER, PBV, dan PSR pada masing-masing perusahaan sesaui dengan tahun pengamatan yakni 2016-2019.
b. Menentukan posisi value saham dengan menggunakan tiga pendekatan yang digunakan dalam metode relative valuation yaitu Price Earning Ratio (PER), Price To Book Value (PBV), dan Price Sales Ratio (PSR). Dengan ketentuan hasil :
PER = jika nilai saham > harga saham, maka posisi saham undervalued jika nilai saham < harga saham, maka posisi saham overvalued jika nilai saham = harga saham maka posisi saham fairvalued PBV = Nilai PBV > 1, maka posisi saham dalam keadaan overvalued Nilai PBV < 1, maka posisi saham dalam keadaan undervalued Nilai PBV = 1, maka posisi saham dalam keadaan fairvalued PSR =  PSR > 0,75 maka posisi saham dalam keadaan overvalued PSR < 0,75 maka posisi saham dalam keadaan undervalued PSR = 0,75 maka posisi saham dalam keadaan fairvalued
c. Menentukan keputusan yang akan diambil investor untuk membeli, menjual atau menahan saham Perusahaan Astro Agro Lestari Tbk, PP London Sumatra Tbk, Salim Ivomas Pratama Tbk
Indikator yang dijadikan fokus dalam penelitian ini adalah sebagai berikut :
1. Price Earning Ratio (PER)
= − 1 1 / D E PER k g Ket :  D1 = Estimasi DPS tahun penelitian E1 = Estimasi EPS tahun penelitian
K = Estimasi return yang diharapkan g = laba bersih dan pertumbuhan dividen yang diharapkan
2. Price Book Value (PBV)
Share Price PBV= Book Value Pershare
Harga per lembar saham yang digunakan adalah harga saham penutupan (closing price) untuk setiap periode yang diteliti mulai dari tahun 2016 – 2019 dan nilai buku ekuitas per lembar saham (book value per share) dihitung  berdasarkan nilai ekuitas dibagi dengan jumlah saham beredar yang tercatat sesuai dengan tahun penelitian.
3. Price Sales Ratio (PSR)
=

## Harga Saham Pendapatan Perlembar Saham PBV
Rumus  diatas  merupakan  cara  sistematis  untuk  menghitung  PSR  yang  digunakan untuk  menilai  nilai  intrinsic  melalui  penjualan,  dengan  cara  membagikan  harga  saham dengan pendapatan per lembar saham.

## RESULTS AND DISCUSSION

## A. Price Earning Ratio (PER)
Tabe 1 : Price Earning Ratio tahun 2016-2019 NO Nama Perusahaan NilaiPER 2016 2017 2018 2019 1. ALLI 21.14 12.59 15.19 189 2. LSIP 32.70 12.69 18.56 14.50 3. SIMP 19.45 14.33 64.61 11

## Sumber: Laporan Keuangan Perusahaan di BEI (JII70), 2021
Dilihat dari data diatas nilai PER Perusahaan Astra Agro Lestari Tbk. Dari tahun 2016 sampai tahun 2019 mengalami fluktuasi dimana tahun 2016 mencapai 21.14 kemudian tahun  2017  mengalami  penurunan  menjadi  12.59,  pada  tahun  2018  mengalami  kenaikan kembali menjadi 15.19 sedangkan pada tahun 2019 mencapai 189. Begitu pula yang terjadi pada perusahaan PP London Sumatra Indonesia Tbk dan perusahaan Salim Ivomas Pratama Tbk. Yang setiap periode nilai PER-nya mengalami fluktuasi ini diakibatkan oleh beberapa faktor dalam perusahaan masing-masing.
Jadi investor bisa mengambil kesimpulan dengan standar semakin tinggi nilai PER maka semakin kecil keuntungan yang akan didapat pada setiap lembar saham sedangkan semakin rendah nilai PER maka akan semakin besar keuntungan yang akan didapat dari setiap lembar saham.

## B. Price To Book Value (PBV)
Tabe 2 : Price To Book Value tahun 2016-2019
Posisi saham PT.Astra  Agro Lestari Tbk berdasarkan nilai PBV Tahun Nilai PBV Posisi Saham 2016 Rp   195.00 overvalued 2017 Rp   137.00 overvalued 2018 Rp   119.00 overvalued 2019 Rp   148.00 overvalued Rata-Rata Rp   149.75 overvalued
Sumber: Data Diolah, 2021
Tabe 3 : Price To Book Value tahun 2016-2019
Posisi saham PT. PP London Sumatra Indonesia Tbk berdasarkan nilai PBV Tahun Nilai PBV Posisi Saham 2016 Rp   161.00 overvalued 2017 Rp   119.00 overvalued 2018 Rp   103.00 overvalued 2019 Rp   123.00 overvalued Rata-Rata Rp   126.50 overvalued Sumber: Data Diolah, 2021
Tabe 4 : Price To Book Value tahun 2016-2019 Posisi saham PT. Salim Ivomas Pratama Tbk berdasarkan nilai PBV Tahun Nilai PBV Posisi Saham 2016 Rp   161.00 overvalued 2017 Rp   119.00 overvalued 2018 Rp   103.00 overvalued 2019 Rp   123.00 overvalued Rata-Rata Rp   126.50 overvalued
Sumber: Data Diolah, 2021
Berdasarkan data hasil dari nilai PBV di atas dapat dilihat bahwa kondisi saham yang kurang dari 1 berada dalam posisi undervalued , jika nilai PBV lebih besar dari 1 maka posisi saham dalam keadaan overvalued ,  sedangkan  jika  nilai  PBV  sama  dengan  1  maka  posisi  saham  dalam  keadaan fairvalued . Mengacu pada pendapat Husnan (2003:3) bahwa untuk perusahaan-perusahaan yang berjalan dengan baik , umumnya semakin besar nilai dari rasio PBV maka akan semakin tinggi pula perusahaan dinilai oleh para pemodal atau investor.

## Price Sales Ratio (PSR)
Tabe 5 : Price Sales Ratio tahun 2016-2019 Posisi saham PT.Astra  Agro Lestari Tbk berdasarkan nilai PSR Tahun Nilai PSR Posisi Saham 2016 0.1609 2016 2017 0.1286 2017
2018 0.1582 2018 2019 1.3287 2019 rata-rata 0.4441 rata-rata Sumber: Data Diolah, 2021
Tabe 6 : Price Sales Ratio tahun 2016-2019 Posisi saham PT. PP London Sumatra Indonesia Tbk berdasarkan nilai PSR Tahun Nilai PSR Posisi Saham 2016 0.1999 undervalued 2017 0.1315 undervalued 2018 0.2551 undervalued 2019 0.4041 undervalued rata-rata 0.2477 undervalued Sumber: Data Diolah, 2021 Tabe 7 : Price Sales Ratio tahun 2016-2019 Posisi saham PT. Salim Ivomas Pratama Tbk berdasarkan nilai PSR Tahun Nilai PSR Posisi Saham 2016 0.1411 undervalued 2017 0.1406 undervalued 2018 0.9200 undervalued 2019 0.1234 undervalued rata-rata 0.3313 undervalued Sumber: Data Diolah, 2021
Berdasarkan  hasil  di  atas  dapat  dilihat  bahwa  disetiap  perusahaan  mempunyai  posisi saham yang hampir sama dimana jika nilai PSR lebih besar dari 0.75 maka saham berada pada posisi Overvalued , sebaliknya jika nilai PSR lebih kecil dari 0.75 maka saham dalam posisi undervalued dan jika nilai PSR sama dengan 0.75 maka posisi saham dalam keadaan fairvalued.

## C. Nilai Intrinsik
Tabe 8 : Nilai Intrinsik tahun 2016-2019 Nilai Intrinsik Perusahaan  PT. Astra  Agro Lestari Tbk Tahun Nilai Intrinsic Value 2016 Rp    2,504 2017 Rp    1,533 2018 Rp    1,757 2019 Rp     485.3 rata-rata Rp     1,570 Sumber: Data Diolah, 2021 Tabe 9 : Nilai Intrinsik tahun 2016-2019 Nilai Intrinsik Perusahaan  PP London Sumatra Lestari Tbk. Tahun Nilai Intrinsic Value 2016 Rp     3,592 2017 Rp     1,507 2018 Rp     2,062 2019 Rp     391.1 rata-rata Rp     1,888 Sumber: Data Diolah, 2021 Tabe 10 : Nilai Intrinsik tahun 2016-2019 Nilai Intrinsik Perusahaan Salim Ivomas Pratama Tbk Tahun Nilai Intrinsic Value 2016 Rp    1,946 2017 Rp    1,434 2018 Rp    6,462 2019 Rp     10.2 rata-rata Rp    2,458 Sumber: Data Diolah, 2021

## D. Perbandingan Nilai Intrinsik Dan Market Price Serta Pengambilan Keputusan
Tabe 11 : Perbandingan Nilai Intrinsik Dan Market Price NO Kode Intrinsik Value Market Price Posisi Saham 1. ALLI Rp. 1.570 Rp. 8.825 Sell 2. LSIP Rp. 1.888 Rp. 1.150 Sell 3. SIMP Rp.   2.458 Rp.   520 buy
Sumber: Laporan Keuangan Perusahaan di BEI (JII70), 2021
Dari hasil perhitungan nilai intrinsik pada masing-masing perusahaan yang terkait sekarang akan dibandingkan dengan market price atau nilai pasar untuk bisa mengetahui keputusan apa yang harus  diambil  investor  saat  akan  memulai  investasi.  Pada  tabel  diatas  dapat  dilihat  bahwa  dua perusahaan  sub  sektor  Agriculture  yang  terdaftar  di  JII70  yakni  AALI,  LSIP  nilai  intrinsik-nya berada  di  bawah  market price  maka  dalam  hal  ini saham  memiliki  posisi overvalued (mahal)  dan disarankan  untuk  para  investor  menjual  sahamnya.  Sedangkan  pada  perusahaan  sub  sektor Agriculture SIMP dimana nilai intrinsik berada jauh diatas nilai pasar maka posisi saham dalam keadaan undervalued (murah)  sehingga  disarankan  untuk  para  investor  membeli  saham  emiten tersebut.

## CONCLUSION
Berdasarkan  Analisis  dengan  menggunakan  metode  Relative  Valuation  pada  Perusahaan Astra Agro Lestari Tbk. pada periode tahun 2016 sampai 2019 memiliki nilai Price to Book Value yang overvalued hal ini tercermin dari pengelolaan ekuitas yang baik sehingga disarankan bagi para investor  untuk  membeli  saham  pada  perusahaan  emiten  ini.  Tetapi  jika  dilihat  dari  hasil perbandingan  market  price  dan  intrinsic  value  disarankan  untuk  para  investor  menjual  saham perusahaan AALI karena harga pasar lebih tinggi dibanding dengan nilai intrinsik-nya.
Pada Perusahaan PP London Sumatra Indonesia Tbk, Melalui pendekatan PBV,PER posisi saham yang dihasilkan adalah overvalued maka direkomendasikan untuk menjua saham, sedangkan pada pendekatan PSR saham LSIP berada pada posisi undervalued dimana keputusan yang diambil investor sebaiknya membeli saham tersebut. Pada Salim Ivomas Pratama Tbk, mempunyai nilai intrinsik lebih tinggi yakni mencapai 2,458 dibanding market price 520 maka direkomendasikan untuk membeli saham tersebut.

## REFERENCES
Andito Nico, Wijaya Chandara. 2016. Jurnal Analisis Valuasi Harga Saham Sektor Perbankan Dengan Pendekatan Relative Valuation. FISIP UI . Sulasmiyati Sri, Nugraha Egananda. 2017. Jurnal Analisis Nilai Intrinsik Saham Dengan Menggunkan Relative  Valuation  Techniques  (studi  pada  perusahaan  sub  sektor  Rokok  yang  terdaftar  di  BEI). Fakultas Ilmu Administrasi Univ Brawijaya Malang.
Puspitasari Ria, Megaster Tekni. 2013. Jurnal Analisis Valuasi Harga Saham Dengan Metode Free Cash Flow To Equity (FCFF) Dan Metode Relative Valuation Pada Saham- Saham IDX30. Universitas Muhammadiyah Tanggerang.
Guinan, jack. 2009. Cara Mudah Memahami Investasi. Mizan Media Utama. Bandung.
Tandelilin, Eduardus. 2010. Portofolio dan investasi. Yogyakarta. Kanisius