## Peran Tata Kelola Perusahaan Dalam Meningkatkan Relevansi Nilai Pengukuran Nilai Wajar Aset Nonkeuangan
Ananta Dian Pratiwi 1) , Jaqueline Tangkau 2) , Olifia Tala 3)
1,2,3) Jurusan Akuntansi, Universitas Negeri Manado
1) anantapratiwi@unima.ac.id

## ABSTRACT
Accounting  information  is one of  many  information that is used  in  making decisions  by  investors. Accounting information has value relevance when the information raises investor reactions, meaning that the information is used for decision-making that affects stock prices. This study aimed to examine the value relevance of earnings, book  value  of  equity,  and  fair  value  measurement  of  non-financial  assets,  along  with  the  role  of  corporate governance  in  increasing  the  value  relevance  of  that  information.  This  study  used  18  companies  listed  on  the LQ45 index on the Indonesia Stock Exchange (IDX) during 2018-2022. Moderated Regression Analysis (MRA) was  used  as  an  analytical  tool  to test the  relationship  of  research  variables.  The  results  showed  that  earnings, book  value  of  equity,  and  fair  value  measurement  of  nonfinancial  assets  had  value  relevance.  Corporate governance  was  found  to  play  a  role  in  improving  the  value  relevance  of  earnings  and  the  fair  value measurement of non-financial assets. The existence of corporate governance was able to reduce agency conflicts and provide assurance that information has been presented fairly to investors thereby increasing value relevance.

## ABSTRAK
Informasi akuntansi adalah salah satu dari banyak informasi yang digunakan dalam pengambilan keputusan oleh investor.  Informasi  akuntansi  memiliki  relevansi  nilai  ketika  informasi  tersebut  menimbulkan  reaksi  investor dimana informasi tersebut digunakan untuk pengambilan keputusan yang mempengaruhi harga saham. Penelitian ini  bertujuan  untuk  menguji  relevansi  nilai  laba,  nilai  buku  ekuitas,  dan  pengukuran  nilai  wajar  aset nonkeuangan,  serta  peran  tata  kelola  perusahaan  dalam  meningkatkan  relevansi  nilai  informasi  tersebut. Penelitian  ini  menggunakan  18  perusahaan  terdaftar  pada  indeks  LQ45  di  Bursa  Efek  Indonesia  (BEI)  selama tahun  2018-2022.  Moderated  Regression  Analysis  (MRA)  digunakan  sebagai  alat  analisis  untuk  menguji hubungan variabel penelitian. Hasil penelitian menunjukkan bahwa laba, nilai buku ekuitas dan pengukuran nilai wajar  aset  nonkeuangan  memiliki  relevansi  nilai.  Tata  kelola  perusahaan  ditemukan  berperan  dalam meningkatkan  relevansi  nilai  laba  dan  pengukuran  nilai  wajar  aset  non-keuangan.  Keberadaan  tata  kelola perusahaan  mampu  mengurangi  konflik  keagenan  dan  memberikan  jaminan  bahwa  informasi  telah  disajikan secara adil kepada investor yang kemudian dapat meningkatkan relevansi nilai.
Kata  kunci : relevansi  nilai;  laba  nilai  buku  ekuitas;  pengukuran  nilai  wajar  aset  nonkeuangan;  tata  kelola perusahaan

## 1. PENDAHULUAN
Laporan  keuangan  menyediakan  informasi perusahaan  yang  berkaitan  dengan  aset,  kewajiban, ekuitas,  pendapatan  dan  beban  termasuk  laba  dan rugi,  kontribusi  dari  dan  distribusi  kepada  pemilik dalam  kapasitas  mereka  sebagai  pemilik,  dan  arus kas. Informasi akuntansi merupakan salah satu jenis informasi yang dibutuhkan investor dalam pengambilan  keputusan  (Ball  dan  Brown,  1968; Barth et al., 2001; Healy dan Palepu, 2001, Kothari, 2001). Investor membutuhkan jaminan bahwa setiap informasi  dalam  laporan  keuangan  berguna  untuk pengambilan  keputusan  mereka.  Artinya,  informasi yang diperoleh harus memiliki relevansi nilai. Barth et al. (2001)  menjelaskan relevansi  nilai  merupakan ukuran  seberapa  informatif  angka  akuntansi  bagi investor  dan  bagaimana  investor  bereaksi  terhadap pengumuman  informasi  akuntansi.  Reaksi  investor dapat  tercermin  melalui  pergerakan  harga  saham. Ketika informasi akuntansi disajikan kepada investor
dan harga saham mengalami perubahan, maka dapat membuktikan bahwa isi informasi akuntansi merupakan  isu  yang  sangat  penting  dan  dapat menjadi  pertimbangan  penting  dalam  proses pengambilan  keputusan  investasi,  sehingga  dapat dikatakan  bahwa  informasi  akuntansi  bermanfaat bagi investor (Ball dan Brown, 1968; Ohlson, 1995; Scott, 2015).
Variabel  utama  dalam  informasi  akuntansi pada  laporan  keuangan  yang  sering  digunakan sebagai  alat  untuk  mengukur  kinerja  perusahaan adalah  laba  dan  nilai  buku  ekuitas  dikenal  dengan Model  Ohlson  (Ohlson,  1995).  Laba  dan  nilai  buku ekuitas dinilai  memiliki relevansi  nilai karena dapat mempengaruhi  harga  saham  (Puspa  et  al.,  2022; Vinella  et  al.,  2022;  Martono  &  Nugraheni,  2023). Peran laba dan nilai buku ekuitas dalam menentukan harga  saham  telah  menjadi  isu  penting  dalam  studi akuntansi.  Untuk  mengembangkan  studi  mengenai relevansi  nilai  informasi  akuntansi,  penelitian  ini
meneliti  relevansi  nilai  pengukuran  nilai  wajar  aset nonkeuangan.  Nilai  wajar  dianggap  lebih  mampu mencerminkan  kondisi  nilai  ekonomi  (Barth  et  al., 1995; Zyla, 2020; Bradley & Sun, 2021). Nilai wajar dapat  menggambarkan  nilai  pasar  aktual.  Studi empiris  yang  telah  dilakukan  menunjukkan  bahwa informasi  nilai  wajar  memiliki  relevansi  nilai  yang berarti  berguna  untuk  pengambilan  keputusan investor (Song, 2014; Tama-Sweet dan Zhang, 2015; Liu,  2016).  Namun,  studi  masih  terfokus  pada industri  keuangan  atau  perbankan  dan  aset keuangan.
Berdasarkan kajian literatur yang telah dilakukan,  penelitian  mengenai  relevansi  nilai pengukuran  nilai  wajar  aset  non  keuangan  masih terbatas. Oleh karena  itu, perlu dilakukan pengujian relevansi  nilai  pengukuran  nilai  wajar  aset nonkeuangan,  khususnya  di  Indonesia  dimana terdapat update standar akuntansi mengenai pengukuran  nilai  wajar  tersebut  dalam  PSAK  68 tentang  Pengukuran  Salah  satu  pengukuran  nilai wajar yang diterapkan pada aset non-keuangan, yaitu plant,  property,  equipment  (PPE)  dan  properti investasi.  Berdasarkan  PSAK  68,  pengukuran  nilai wajar aset nonkeuangan memperhitungkan kemampuan  pelaku  pasar  untuk  menghasilkan manfaat  ekonomis  dengan  menggunakan  aset dengan  penggunaan  tertinggi  dan  terbaik  atau dengan  menjualnya  kepada  pelaku  pasar  lain  yang akan  menggunakan  aset  tersebut  dalam  penggunaan tertinggi  dan  terbaiknya.  Oleh  karena  itu,  perlu diketahui kegunaan pengukuran nilai wajar informasi  aset  nonkeuangan  bagi  investor  dalam pengambilan keputusan.
Selanjutnya,  penelitian  ini  mengembangkan model relevansi nilai dengan penambahan tata kelola perusahaan sebagai elemen yang mampu meningkatkan  relevansi  nilai  informasi  akuntansi melalui  laba,  nilai  buku ekuitas dan  nilai wajar aset nonkeuangan.  Informasi  akuntansi  disiapkan  oleh manajemen.  Informasi  ini  dapat  berisiko  bagi investor  ketika  manajemen  tidak  menyampaikan informasi dengan benar. Laba dan nilai buku ekuitas diyakini  sebagai  prediktor  yang baik yang membantu  investor  untuk  memprediksi  kinerja  dan peristiwa ekonomi di  masa depan (Belkaoui, 2004). Investor  membutuhkan  jaminan  bahwa  informasi akuntansi  telah  disajikan  secara  adil.  Risiko  tidak hanya berasal dari laba dan nilai buku ekuitas, tetapi juga  pengukuran  nilai  wajar  aset  non-keuangan. Landsman  (2007)  menemukan  bahwa  tingkat informasi  informatif  mengenai  pengukuran  nilai wajar dipengaruhi oleh jumlah kesalahan pengukuran  dan  estimasi  sumber.  Risiko  kesalahan ini  tentu  dihindari  oleh  investor  karena  dapat mempengaruhi pengambilan keputusan mereka. Tata kelola  perusahaan,  misalnya  independensi  komite audit  dan  kehadiran  direktur  keuangan,  merupakan salah  satu  bentuk  pengendalian  untuk  memberikan keyakinan  bahwa  informasi  yang  disajikan  dalam
laporan  keuangan  dapat  diandalkan.  Tata  kelola perusahaan diharapkan dapat meningkatkan relevansi nilai informasi laba, nilai buku ekuitas dan pengukuran nilai wajar aset nonkeuangan.

## 2. TINJAUAN PUSTAKA

## Clean Surplus Theory
Teori  ini  mendasari  relevansi  nilai  informasi akuntansi.  Teori  ini  menyatakan  bahwa  nilai perusahaan  tercermin  dalam  data-data  akuntansi yang  terdapat  dalam  laporan  keuangan  (Ohlson, 1995).  Berdasarkan  teori  clean  surplus,  harga  pasar saham dapat ditunjukkan pada laporan laba/rugi dan neraca.  Nilai  pasar  perusahaan  dapat  dipahami sebagai laba agregasi perusahaan yang diharapkan di masa  yang  akan  datang  dan  nilai  buku  ekuitas perusahaan  yang  diharapkan  di  masa  yang  akan datang.  Laba  yang  diharapkan  di  masa  yang  akan datang  tersebut  memberikan  informasi  yang  cukup untuk  menghitung  present  value  dalam  menentukan nilai  perusahaan  (Ohlson,  1995).  Dengan  demikian nilai buku ekuitas dan laba merupakan variabel dasar untuk  menentukan  nilai  perusahaan.  Model  clean surplus  juga  ditentukan  oleh  adanya  asimetri informasi  (Scott,  2015:  225).  Upaya  perusahaan dalam  mengatasi  asimetri  informasi  adalah  dengan melakukan  menjalankan  mekanisme  tata  kelola perusahaan dan penggunaan auditor untuk mengatasi konflik keagenan.

## Teori Agensi
Teori agensi merupakan teori yang menjelaskan  hubungan  antara  pemilik  perusahaan dengan manajemen perusahaan. Jensen dan Meckling  (1976)  menyatakan  bahwa  hubungan keagenan  merupakan  suatu  kontrak  antara  principal dengan  agent  dan  adanya  pemisahan  antara kepemilikan  (principal/pemilik  perusahaan)  dan pengelolaan  (agent/manajer).  Pemilik  perusahaan memberikan  kewenangan  kepada  manajer  untuk menjalankan operasional perusahaan dengan harapan  akan  memperoleh  pengembalian  yang maksimal. Namun, adanya pemisahan  menimbulkan konflik  karena  terdapat  perbedaan  kepentingan antara pemilik dengan manajer yang disebut konflik keagenan  (agency  conflict).  Pemilik  perusahaan menghendaki  perolehan  laba  atau  deviden  yang maksimal  atas  investasi  yang  ditanamkan  dalam perusahaan, sedangkan manajer menghendaki kesejahteraannya meningkat dengan memaksimumkan
kompensasinya meskipun kemungkinan tindakan yang dilakukan manajer tidak sesuai  dengan  kepentingan  pemilik  sehingga  dapat memicu biaya keagenan.
Salah  satu  mekanisme  yang  diharapkan  dapat mengontrol konflik keagenan, yaitu dengan menerapkan tata kelola perusahaan yang baik. Kaen (2003)  menyatakan  tata  kelola  perusahaan  pada dasarnya menyangkut masalah siapa yang
seharusnya mengendalikan jalannya kegiatan perusahaan dan mengapa harus dilakukan pengendalian terhadap jalannya kegiatan perusahaan.  Latar  belakang  pelaksanaan  tata  kelola perusahaan  adalah  ketergantungan  modal  eksternal bagi  perusahaan  untuk  kegiatan  pembiayaan, investasi, dan pertumbuhan perusahaan. Oleh karena itu,  perusahaan  perlu  memastikan  kepada  pihak penyandang  dana  eksternal  bahwa  dana-dana tersebut  digunakan  secara  tepat  dan  seefisien mungkin  serta  memastikan  bahwa  manajemen bertindak  terbaik  untuk  kepentingan  perusahaan (FCGI, 2001).

## Relevansi Nilai Laba dan Nilai Buku Ekuitas
Relevansi  nilai  merupakan  pelaporan  angka- angka akuntansi yang memiliki suatu model prediksi berkaitan  dengan  nilai-nilai  pasar  sekuritas.  Konsep relevansi  nilai  ini  tidak  lepas  dari  kriteria  relevan, jika  jumlah  yang  disajikan  dapat  mencerminkan informasi-informasi  yang  relevan  dengan  penilaian suatu  perusahaan  (Ohlson,  1995).  Informasi  yang disajikan  harus  relevan  dengan  pengambilan keputusan.  Jika  laporan  keuangan  tidak  bersifat relevan,  maka  informasi  tidak  akan  memberikan manfaat  bagi  para  penggunanya  dalam  melakukan evaluasi keuangan bisnis tertentu.
Laporan  keuangan  memiliki  nilai  informatif jika  menimbulkan  reaksi  pasar  dan  mampu mengubah kepercayaan dari para pengambil keputusan.  Relevansi  nilai  punya  peranan  penting dalam menghadapi masalah tersebut. Relevansi nilai mengukur seberapa besar pengaruh laporan keuangan  dalam  pasar  modal.  Pengaruh  tersebut berupa  harga  saham  dan  return  saham.  Menurut Gu et  al.  (2002),  relevansi  nilai  adalah  kemampuan menjelaskan (explanatory power) informasi akuntansi  terhadap  harga  atau  return  saham.  Harga saham  yang  terus  berubah  dan  return  saham  inilah yang  dapat  mengubah  keputusan  investor  dalam mengambil keputusannya.
Model  Ohlson  menggunakan  laba  dan  nilai buku dari  ekuitas dalam perhitungan relevansi  nilai. Naik  turunnya  laba  perusahaan  mempengaruhi  laba dimana  berdampak  pada  nilai  buku  ekuitas.  Laba adalah  penentu  seberapa  besar  dividen  yang  akan dibagikan ke pemegang saham, apabila ada kenaikan terhadap  laba,  maka  kemungkinan  tingkat  dividen akan  juga  ikut  bertambah,  dan  sebaliknya  (Ohlson, 1995).  Dengan  hubungan  seperti  itu,  investor  akan mempertimbangkan  untuk  berinvestasi  atau  tidak. Ekuitas  pemegang  saham  bisa  berkurang  atau bertambah  sehingga  investor  dapat  mengambil keputusan  apakah  investor  menarik  atau  menambah investasinya pada perusahaan tersebut (Vinella et al., 2022;  Martono  &  Nugraheni,  2023).  Berdasarkan hal tersebut, maka hipotesis pertama dan kedua yang diajukan  adalah  laba  berpengaruh  positif  terhadap harga  saham  dan  nilai  buku  ekuitas  berpengaruh positif terhadap harga saham

## Relevansi  Nilai  Pengukuran  Nilai  Wajar  Aset Nonkeuangan
PSAK  68  tentang  Pengukuran  Nilai  Wajar mendefinisikan  nilai wajar sebagai  harga  yang akan diterima  untuk  menjual  suatu  aset  atau  harga  yang akan  dibayar  untuk  mengalihkan  suatu  liabilitas dalam  transaksi  yang  teratur  antara  pelaku  pasar pada  tanggal  pengukuran.  Entitas  menggunakan teknik  penilaian  yang  sesuai  dalam  keadaan  dan dimana data yang memadai tersedia untuk mengukur nilai wajar, memaksimalkan penggunaan input yang dapat  diobservasi  yang  relevan  dan  meminimalkan penggunaan  input  yang  tidak  dapat  diobservasi. Teknik  penilaian  yang  dapat  digunakan  secara  luas, yaitu pendekatan pasar (market approach),
pendekatan biaya dan pendekatan penghasilan. Pengukuran
nilai wajar dianggap mencerminkan  kondisi  ekonomi  perusahaan  lebih baik daripada nilai historis (Dawad et al., 2022; Yin & Zhao, 2019). Studi empiris telah dilakukan untuk menguji relevansi nilai pengukuran nilai wajar. Xue (2019)  meneliti  perusahaan  di  industry  keuangan dan  menemukan  bahwa  pengukuran  nilai  wajar  di level  1  dan  2  meningkatkan  kualitas  informasi akuntansi,  mengurangi  asimetri  informasi dan  biaya agensi,  serta  meningkatkan  efisiensi  investasi perusahaan yang menguji relevansi nilai pengukuran nilai wajar pada produk keuangan. Pengukuran nilai wajar  aset  non  keuangan  diharapkan  memiliki manfaat  bagi  investor  karena  adanya  aset  non keuangan  sebagai  aset  operasional  perusahaan. Pengukuran  nilai  wajar  aset  nonkeuangan  dapat memberikan  informasi kepada  investor tentang nilai pasar  aset  tersebut  dan  memberikan  jaminan pengembalian  saham.  Berdasarkan  hal  tersebut, hipotesis  ketiga  yang  diajukan  adalah  pengukuran nilai  wajar  aset  nonkeuangan  berpengaruh  positif terhadap harga saham.
Peran Tata Kelola Perusahaan dalam Meningkatkan  Relevansi  Nilai  Laba  dan  Nilai Buku Ekuitas
Laba  diyakini  sebagai  prediktor  signifikan yang  membantu  dalam  memperkirakan  pendapatan dan  peristiwa  ekonomi  di  masa  depan  (Belkaoui, 2004). Kemampuan perusahaan dalam menghasilkan pendapatan  akan  membuat  investor  tertarik  untuk berinvestasi  di  perusahaan.  Penghasilan  yang  lebih tinggi  memiliki  lebih  banyak  peluang  untuk meningkatkan preferensi investor dalam berinvestasi di  perusahaan.  Hal  ini  menciptakan  celah  bagi manajer untuk menampilkan pendapatan  yang dapat menarik  investor  dalam  laporan  keuangan  (Jensen dan Meckling, 1976). Begitu pula dengan nilai buku ekuitas  yang  merupakan  salah  satu  komponen pembentuk  harga  saham.  Onasis  dan  Robin  (2016) menemukan bahwa mekanisme tata kelola perusahaan,  berupa  ukuran  dewan  direksi,  dewan independen,  komite  audit,  dan  rapat  komite  audit,
berpengaruh terhadap harga saham. Oleh karena itu, adanya mekanisme tata kelola perusahaan diharapkan  mampu  mencegah  manajer  menyimpang sehingga informasi laba dan nilai buku ekuitas yang ditampilkan  dalam  laporan  keuangan  dapat  relevan, disajikan  secara  wajar,  dan  dapat  digunakan  dalam pengambilan  keputusan  investor.  Berdasarkan  hal tersebut,  hipotesis  keempat  dan  kelima  yang diajukan adalah tata kelola perusahaan meningkatkan  hubungan  antara  laba  dan  harga saham  dan  tata  kelola  perusahaan  meningkatkan hubungan antara nilai buku ekuitas dan harga saham
Peran Tata Kelola Perusahaan dalam Meningkatkan  Relevansi  Nilai  Pengukuran  Nilai Wajar Aset Nonkeuangan
Hubungan  antara  pengukuran  nilai  wajar  aset bukan keuangan dan harga saham perlu diuji dengan moderasi  tata  kelola  perusahaan.  Hal  ini  dilakukan untuk  mengetahui  besarnya  perubahan  relevansi nilai  terkait  pengukuran  aset  tergantung  pada kekuatan  mekanisme  tata  kelola  perusahaan.  Tata kelola  perusahaan,  misalnya  independensi  komite audit  dan  adanya  keahlian  direktur  keuangan,  dapat meningkatkan  relevansi  nilai  pengukuran  aset  non- keuangan  (Yao,  2014).  Tama-Sweet  dan  Zhang (2015)  menunjukkan  bahwa  tata  kelola  perusahaan berpengaruh positif terhadap harga saham perbankan.  Artinya,  tata  kelola  perusahaan  dapat meningkatkan  kegunaan  informasi  tentang  nilai wajar  untuk  pengambilan  keputusan  investor. Berdasarkan  hal  tersebut,  hipotesis  keenam  yang diajukan adalah tata kelola perusahaan meningkatkan  hubungan  antara  nilai  wajar  aset nonkeuangan dengan harga saham.

## 3. METODOLOGI
Menjelaskan  rancangan  penelitian  yang  akan digunakan yaitu: menjelaskan pengumpulan informasi/data  pendukung,  menguraikan  langkah- langkah untuk
membahas/menganalisis (mendefinisikan variabel, teknik komputasi/ mengolah data) serta penjelasan asumsi. Metodologi dapat  menggambarkan  teknik  atau  prosedur  analisis data.
Penelitian ini menggunakan data sekunder dari seluruh  perusahaan  yang  terdaftar  indeks  LQ45  di Bursa Efek Indonesia (BEI). Populasi dipilih karena perusahaan  telah  menerbitkan  laporan  keuangan berdasarkan  Standar  Akuntansi  Keuangan  (PSAK) yang  meliputi  PSAK  16  Aset  Tetap  dan  PSAK  58 Pengukuran Nilai
Wajar. Penelitian ini menggunakan  metode  purposive  sampling  untuk menentukan  sampel  yang  digunakan  untuk  menguji hipotesis  dan  didapatkan  sebanyak  18  perusahaan yang memenuhi kriteria selama periode 2018-2022.
Variabel  dependen  dalam  penelitian  ini  adalah relevansi  nilai  yang  diproksikan  melalui  harga saham.  Penelitian  ini  menggunakan  harga  saham
setelah  tiga  bulan  tahun  fiskal.  Berdasarkan peraturan  Otoritas  Jasa  Keuangan,  perusahaan publik  harus  menyampaikan  laporan  keuangan maksimal tiga  bulan  setelah tutup buku. Karena  itu, harga  saham  setelah  tiga  bulan  tahun  tutup  buku dinilai  mampu  merefleksikan  reaksi  investor  atas informasi  akuntansi  yang  dapat  mencerminkan relevansi nilai.
Variabel  independen  dalam  penelitian  ini adalah nilai laba, nilai buku ekuitas dan pengukuran nilai wajar aset non-keuangan. Variabel  independen pertama adalah nilai laba (NL) dihitung menggunakan model return, yaitu laba bersih setelah pajak  dikurangi  dividen)  dibagi  dengan  jumlah saham  yang  beredar.  Variabel  independen  kedua adalah nilai buku ekuitas (NBE). Nilai buku ekuitas dihitung  dengan  membagi  total  ekuitas  terhadap jumlah  lembar  saham  beredar.  Variabel  independen ketiga adalah pengukuran nilai wajar aset nonkeuangan (PNW). Pengukuran nilai wajar adalah ukuran signifikansi aset yang diukur pada nilai wajar setelah  pengakuan  awal.  Nilai  wajar  aset  non- keuangan  diukur  dengan  variabel  dummy,  yaitu bernilai 1 jika perusahaan i memilih untuk mengukur aset tidak  lancar seperti gedung, properti, peralatan, aset  tidak  berwujud  atau  properti  investasi  dengan nilai wajar pada tahun t, dan 0 sebaliknya.
Variabel  moderasi  dalam  penelitian  ini  adalah tata kelola perusahaan (TKP). Pengukuran mekanisme  tata  kelola  perusahaan  menggunakan indeks  yang didasarkan pada Corporate Governance Scorecard  oleh  IFC  Corporate  Governance  Group. Indeks  memiliki  lima prinsip tata kelola perusahaan yang  harus  dipenuhi  oleh  perusahaan,  yaitu  hak pemegang saham (15%), perlakuan yang setara pada seluruh  pemegang  saham  (20%),  peran  pemangku kepentingan  (5%),  pengungkapan  dan  transparansi (30%),  dan  tanggung  jawab  dewan  (30%).  Setiap prinsip  berisi  poin-poin  yang  bernilai  1  jika diterapkan  dan  0  jika  tidak  diterapkan.  Nilai  TKP akhir  adalah  jumlah  presentase  berdasarkan  lima prinsip tata kelola perusahaan.
Hipotesis diuji menggunakan moderated regression analysis (MRA). Persamaan regresi linier berganda  dalam  penelitian  ini  adalah  sebagai berikut:
… (1) ……………………… (2) Keterangan:
RN = relevansi nilai α = konstanta
 1 -  7   = regression coefficient NL = laba yang diukur melalui laba per lembar saham
NBE = nilai buku ekuitas yang diukur melalui nilai buku per lembar saham
PNW = variabel dummy nilai wajar aset non- keuangan; 1=menggunakan pengukuran nilai wajar, 0=tidak menggunakan pengukuran nilai wajar
TKP = tata kelola perusahaan

## 4. HASIL DAN PEMBAHASAN
Model  penelitian  telah  diuji  dalam  asumsi klasik  untuk  memastikan  bahwa  model  dapat digunakan  untuk  memprediksi  hubungan  variabel penelitian.  Hasil  menunjukkan  bahwa  model  yang digunakan  telah  memenuhi  asumsi  klasik  dimana data  berdistribusi  normal,  non-autokorelasi,  non- multikolinearitas,  dan  non-heterokedastisitas.  MRA digunakan  untuk  menguji  hubungan  variabel  pada  =5% dengan hasil sebagai berikut:

## Tabel 1. Hasil Moderated Regression Analysis
Variabel Koefisien t-Stat Prob. Konstan 1345.491 2.067 Nilai Laba 0.662 2.010  0.048 Nilai Buku Ekuitas 0.840 7.287  0.001 Pengukuran Nilai Wajar Aset Non- Keuangan 2127.557 2.525  0.013 Tata Kelola Perusahaan : Nilai Laba*Tata Kelola Perusahaan 13.720 2.670  0.009 Nilai Buku Ekuitas*Tata Kelola Perusahaan 0.941 1.137  0.259 Pengukuran Nilai Wajar Aset Non- Keuangan *Tata Kelola Perusahaan 13872.527  2.438  0.017 Adjusted R Square 0.720 Sumber: Data diolah, 2023
Tabel  1  menunjukkan  bahwa  nilai  Adjusted  R Square  adalah  0,720.  Nilai  ini  menunjukkan  bahwa relevansi  nilai  (harga  saham)  sebesar  72%  dapat dijelaskan  oleh  tiga  variabel  independen,  yaitu  nilai laba,  nilai  buku  ekuitas  dan  pengukuran  nilai  wajar aset  nonkeuangan,  serta  interaksi  antara  tata  kelola perusahaan  dengan  ketiga  variabel  independen tersebut.  Sedangkan  sisanya  28%  dipengaruhi  oleh variabel  lain  yang  tidak  termasuk  dalam  model penelitian.

## Relevansi Nilai Laba dan Nilai Buku Ekuitas
Hasil  pengujian  relevansi  nilai  laba  (NL) menunjukkan  nilai  prob/p-value  sebesar  0,048  dan koefisien regresi positif sebesar 0,662. Hasil tersebut menunjukkan  bahwa  nilai  laba  berpengaruh  positif
terhadap  harga  saham,  sehingga  hipotesis  1  yang menyatakan  bahwa  nilai  laba  berpengaruh  positif terhadap  harga  saham  diterima.  Pengaruh  nilai  laba pada harga saham menjelaskan bahwa pengumuman laba bereaksi terhadap harga saham. Reaksi terhadap harga saham menunjukkan kebermanfaatan informasi  tersebut  bagi  investor.  Laba  yang dijelaskan  melalui  EPS  memiliki  relevansi  nilai karena merupakan pengukuran kemampuan perusahaan  untuk  menghasilkan  laba  bersih  pada tiap lembar saham (Ball &; Brown, 1968). Informasi ini  sangat  berharga  bagi  investor  untuk  keputusan pembelian  saham.  Hasil  pengujian  ini  mendukung studi  empiris  yang  dilakukan  oleh  Puspa  et  al. (2022) bahwa yang pengumuman laba tahunan berisi informasi  yang  relevan  dan  berguna  dalam  menilai efek.  Para  investor  menilai  bahwa  laba  persaham yang  tinggi  ditunjukkan  oleh  perusahaan  yang berpotensi  menguntungkan  dan  hasil  pengujian  ini membuktikan keadaan yang sebenarnya dimana laba persaham  yang  tinggi  maka  akan  meningkatkan harga saham.
Hasil  pengujian  relevansi  nilai  buku  ekuitas (NBE)  menunjukkan  nilai  prob/p-value  sebesar 0,001  dan  koefisien  regresi  positif  sebesar  0,840. Hasil  tersebut  menunjukkan  bahwa  nilai  buku ekuitas  berpengaruh  positif  terhadap  harga  saham, sehingga  hipotesis  2  yang  menyatakan  bahwa  nilai buku  ekuitas  berpengaruh  positif  terhadap  harga saham  diterima.  Nilai  buku  ekuitas  yang  dihitung melalui nilai buku ekuitas per saham menggambarkan  aktiva  bersih  yang  dimiliki  oleh pemegang  saham  dengan  memiliki  satu  lembar saham,  sehingga  jika  terjadi  kenaikan  pada  nilai buku  persaham  maka  akan  meningkatkan  harga saham  perusahaan.  Hasil  penelitian  ini  mendukung teori  clean  surplus  bahwa  nilai  buku  ekuitas  adalah salah  satu  variabel  dasar  untuk  menentukan  nilai perusahaan (Collins et al., 1997). Nilai buku ekuitas memiliki  relevansi  nilai  karena  kemampuannya mempengaruhi  harga  saham.  Hasil  penelitian  ini mendukung  penelitian  Vinella  et  al.  (2022)  dan Martono  &  Nugraheni  (2023)  bahwa  nilai  buku ekuitas  berpengaruh  signifikan  positif  terhadap harga  saham dan  bahwa  informasi akuntansi  berupa nilai buku ekuitas memiliki relevansi nilai.

## Relevansi  Nilai  Pengukuran  Nilai  Wajar  Aset Nonkeuangan
Hasil  pengujian  relevansi  nilai  pengukuran nilai  wajar  aset  nonkeuangan  (PNW)  menunjukkan nilai  prob/p-value  sebesar  0,013  dan  koefisien regresi  positif  sebesar  2.127,557.  Hasil  tersebut menunjukkan  bahwa  nilai  pengukuran  nilai  wajar aset  nonkeuangan  berpengaruh  positif  terhadap harga saham, sehingga hipotesis 3 yang menyatakan bahwa  pengukuran  nilai  wajar  aset  nonkeuangan berpengaruh  positif  terhadap  harga  saham  diterima. Perusahaan yang mengungkapkan aset nonkeuangan menggunakan nilai wajar dapat meningkatkan harga
saham.  Hasil  ini  mendukung  studi  empiris  yang dilakukan untuk menguji relevansi  nilai pengukuran nilai  wajar.  Dawad  et  al.  (2022)  yang  meneliti pengukuran  nilai  wajar  pada  aset  keuangan  di perusahaan  perbankan  Iran  menemukan  bahwa informasi nilai wajar lebih bermanfaat dibandingkan nilai historis bagi investor.  Yin & Zhao (2019) dan Xue  (2019)  menemukan  bahwa  pengukuran  nilai wajar dapat bermanfaat bagi pengambilan keputusan karena  meningkatkan  kualitas  informasi  akuntansi, mengurangi  asimetri  informasi  dan  biaya  agensi, serta  meningkatkan  efisiensi  investasi  perusahaan. Hasil  kajian  mengenai  pengukuran  nilai  wajar  aset nonkeuangan mengembangkan kajian empiris mengenai  relevansi  nilai  pengukuran  nilai  wajar. Pengukuran  nilai  wajar  aset  nonkeuangan  juga memiliki  relevansi  nilai,  tidak  hanya  pada  aset keuangan.  Pengukuran  nilai  wajar  aset  non- keuangan  ternyata  dinilai  sebagai  informasi  yang relevan  bagi  investor.  Artinya  bahwa  ini  informasi ini  dibutuhkan  oleh  investor  untuk  pengambilan keputusannya.  Nilai  wajar  dapat  merepresentasikan keadaan  ekonomis  suatu  aset  sehingga  investor dapat  mengambil  keputusan  yang  lebih  tepat  atas investasi yang dilakukan di suatu perusahaan.
Peran Tata Kelola Perusahaan dalam
Meningkatkan  Relevansi  Nilai  Laba  dan  Nilai Buku Ekuitas
Hasil  pengujian  interaksi  nilai  laba  (NL) dengan tata kelola perusahaan (TKP) terhadap harga saham  menunjukkan  nilai  prob/  p-value  sebesar 0,009  dan  koefisien  regresi  positif  sebesar  13,720. Nilai koefisien mengalami kenaikan yang menunjukkan bahwa tata kelola perusahaan meningkatkan  pengaruh  nilai  laba  terhadap  harga saham.  Oleh  sebab  itu,  dapat  disimpulkan  bahwa hipotesis  4  yang  menyatakan  bahwa  tata  kelola perusahaan  mampu  meningkatkan  hubungan  antara nilai  laba  dan  harga  saham  diterima.  Tata  kelola perusahaan  adalah  mekanisme  yang  dibentuk  untuk mengurangi konflik keagenan. Laba diyakini sebagai sarana  prediksi  yang  membantu  memprediksi pendapatan  masa  depan  dan  peristiwa  ekonomi  di masa  depan  (Belkaoui,  2004;  Widiastuti  dan Meiden, 2011). Semakin tinggi laba yang dihasilkan, semakin  tinggi  peluang  perusahaan  untuk  disukai oleh  investor.  Hal  ini  menciptakan  celah  bagi manajer  untuk  menampilkan  laba  yang  dapat menarik  investor  dalam  laporan  keuangan  (Jensen dan  Meckling,  1976).  Informasi  laba  bisa  ambigu yang  dapat  mengurangi  kegunaannya  di  mata investor.  Adanya  tata  kelola  perusahaan  mampu mencegah tindakan agen yang menyimpang sehingga  informasi  laba  yang  ditampilkan  dalam laporan keuangan dapat relevan. Investor mendapatkan keyakinan bahwa informasi pendapatan  telah  disajikan  secara  wajar  sehingga relevansi nilai pendapatan dapat meningkat.
Hasil  pengujian  interaksi  nilai  buku  ekuitas (NBE)  dengan  tata  kelola  perusahaan  (TKP) terhadap  harga  saham  menunjukkan  nilai  prob/  p- value  sebesar  0,259.  Hasil  tersebut  menunjukkan bahwa tata kelola perusahaan tidak dapat memoderasi  pengaruh  nilai  buku  ekuitas  terhadap harga  saham.  Oleh  sebab  itu,  dapat  disimpulkan bahwa  hipotesis  5  yang  menyatakan  bahwa  tata kelola  perusahaan  meningkatkan  hubungan  antara nilai  buku  ekuitas  dan  harga  saham  ditolak. Walaupun  nilai  buku  ekuitas  memiliki  relevansi nilai,  informasi  ini  dinilai  tidak  lebih  penting  dari informasi mengenai laba dan pengukuran nilai wajar aset  non-keuangan.  Karenanya,  mekanisme  tata kelola  perusahaan  dinilai  oleh  investor  tidak  terlalu mempengaruhi keputusannya.
Peran Tata Kelola Perusahaan dalam Meningkatkan  Relevansi  Nilai  Pengukuran  Nilai Wajar Aset Nonkeuangan
Hasil  pengujian  interaksi  pengukuran  nilai wajar  aset  nonkeuangan  (PNW)  dengan  tata  kelola perusahaan (TKP) terhadap harga saham menunjukkan  nilai  prob/p-value  sebesar  0,017  dan koefisien  regresi  positif  sebesar  13872,527.  Nilai koefisien  mengalami  kenaikan  yang  menunjukkan bahwa tata kelola perusahaan meningkatkan pengaruh  pengukuran  nilai  wajar  aset  nonkeuangan terhadap  harga  saham.  Oleh  sebab  itu,  dapat disimpulkan  bahwa  meningkatkan  hubungan  antara pengukuran nilai wajar aset non-keuangan dan harga saham  dapat  diterima.  Hasil  ini  menunjukkan  peran tata kelola perusahaan dalam meningkatkan relevansi  nilai  pengukuran  nilai  wajar  aset nonkeuangan.
Landsman  (2007)  menemukan  bahwa  tingkat informatif  informasi  mengenai  pengukuran  nilai wajar dipengaruhi oleh jumlah kesalahan pengukuran  dan  sumber  estimasi.  Terdapat  risiko yang dihadapi investor ketika memperoleh informasi tentang  pengukuran  nilai  wajar  aset  non-keuangan. Informasi  tersebut  mungkin  tidak  memadai  dan mempengaruhi  keputusan  investor.  Adanya  tata kelola  perusahaan  dapat  mengatasi  risiko  ini. Mekanisme tata kelola perusahaan, seperti kehadiran komite audit dan ahli keuangan dapat meningkatkan kualitas  informasi  pengukuran  nilai  wajar.  Hasil penelitian ini sejalan dengan Yao (2014) bahwa tata kelola  perusahaan  mampu  meningkatkan  relevansi nilai  dari  pengukuran  aset  non-keuangan.  Hasil penelitian  juga  sejalan  dengan  Tama-Sweet  dan Zhang  (2015)  yang  menunjukkan  bahwa  tata  kelola perusahaan  berpengaruh  positif  terhadap  harga saham  perbankan.  Artinya,  tata  kelola  perusahaan dapat  meningkatkan  kegunaan  informasi  tentang nilai wajar untuk pengambilan keputusan investor.

## 5. PENUTUP
5.1.   Kesimpulan
Laporan  keuangan  merupakan  salah  satu sumber  informasi  yang  digunakan  oleh  investor untuk  pengambilan  keputusan.  Informasi  akuntansi dalam  laporan  keuangan  dianggap  berguna  ketika informasi  tersebut  dapat  mempengaruhi  keputusan investor. Kegunaan informasi dapat disebut relevansi  nilai.  Ketika  informasi  disajikan  dan pergerakan  harga  saham  terjadi,  informasi  tersebut memiliki  relevansi  nilai.  Penelitian  ini  bertujuan untuk menguji relevansi nilai laba, nilai buku ekuitas dan  pengukuran  nilai  wajar  aset  nonkeuangan.  Tata kelola  perusahaan  dipilih  sebagai  moderator  yang dapat  meningkatkan  relevansi  nilai  laba,  nilai  buku ekuitas dan pengukuran nilai wajar aset nonkeuangan.
Pengujian terhadap 18 perusahaan yang tercatat dalam indeks LQ45 di Bursa Efek Indonesia selama 2018-2022 menunjukkan bahwa informasi mengenai laba,  nilai  buku  ekuitas  dan  pengukuran  nilai  wajar aset  nonkeuangan  memiliki  relevansi  nilai.  Investor menilai  bahwa  ketiga  informasi  tersebut  berguna untuk pengambilan keputusan mereka. Pengumuman nilai laba dan nilai buku ekuitas dapat meningkatkan harga  saham.  Demikian  pula,  perusahaan  yang melaporkan  aset  nonkeuangan  mereka  pada  nilai wajar  dapat  meningkatkan  harga  saham  mereka. Keberadaan tata kelola perusahaan, pada kenyataannya  tidak  dapat  diabaikan.  Tata  kelola perusahaan  terbukti  meningkatkan  relevansi  nilai laba  dan  pengukuran  nilai  wajar  aset  nonkeuangan. Tata  kelola  perusahaan  dapat  menjadi  mekanisme untuk  mengurangi  konflik  keagenan  yang  dapat menimbulkan bias informasi dan merugikan investor.  Perusahaan  dengan  tata  kelola  yang  baik dapat  memberikan  keyakinan  bahwa  informasi keuangan  telah  disajikan  secara  wajar  sehingga relevansi  nilai  meningkat.  Meningkatnya  relevansi nilai  menunjukkan  keyakinan  investor  bahwa informasi  tersebut  berguna  untuk  pengambilan keputusan.

## 5.2.   Saran
Studi  lebih  lanjut  dapat  mempertimbangkan kondisi  lingkungan  dan  budaya  yang  dapat mempengaruhi  tata  kelola  perusahaan.  Perusahaan Indonesia  menganut  sistem  two-tier  yang  tentunya mempengaruhi  sistem  tata  kelola  perusahaan.  Studi selanjutnya dapat dilakukan di negara-negara dengan sistem  dewan  kesatuan  untuk  menguji  apakah perbedaan  dalam  tata  kelola  perusahaan  dapat mempengaruhi  relevansi  nilai  laba,  nilai  buku ekuitas dan pengukuran nilai wajar aset nonkeuangan.

## DAFTAR PUSTAKA
Penulisan  Daftar  Pustaka  menggunakan  sistem harvard  ( author  date  system )  diurut  berdasarkan huruf.  Pengkutipan  yang  dilakukan  pada  naskah
dengan  menulis  nama  pengarang  dan  diikuti  oleh tanda  koma  kemudian  penulisan  tahun.  Contoh: (Bahri  et  al.,  2010),  (Iswadi  H.R.,  2007),  (Raharjo, 2008). Untuk penulisan yang pengarangnya berjumlah  tiga  orang  atau  lebih  menggunakan penulis  pertama  dkk/et  al.  Daftar  Pustaka  harus memuat  nama  penulis,  tahun,  judul,  volume,  kota dan penerbit seperti terlihat pada contoh:
Bahri  S.,  Muhdarina  dan  Fitra  A.,  2010, Lempung Alam Termodifikasi Sebagai Adsorben
Larutan Anorganik: Kesetimbangan Adsorbsi Lempung  Terhadap  Ion  Cu2+ .  Jurnal  Sain dan Teknologi, 9(1), pp. 9-13 Kezunovic  M.,  Latisko  G.,  dan  Ren  Z.,  1998,
Automatic  Analysis  of  Circuit  Breaker ,  in 17th  International  Conference  on  Electric Distribution, Barcelona
Ong  C.,  1998, Dynamic  Simulation  of  Electric Machinery , 2nd ed. Prentice Hall, New Jersey Raharjo B., 2008, Pola  Akses Internet  Yang Bursty . [Online] Available at: http://raharjo.wordpress.com/2011/04/04/pola -akses-internet-yang-bursty/ [Accessed 3 March 2011] Ball,  R.,  dan  Brown,  P.,  1968, An  Empirical Evaluation  of  Accounting  Income  Numbers. Journal  of  Accounting  Research,  6(2),  pp. 159
Barth, M. E., Beaver, W. H., dan Landsman, W. R.,
2001, The  relevance  of  the  value  relevance literature  for  financial  accounting  standard setting:  another  view .  Journal  of  Accounting and Economics, 31(1–3), pp. 77–104
Barth,  M.  E.,  Beaver,  W.  H.,  dan  Wahlen,  J.M.,
1995, Fair  Value  Accounting:  Effects  on Banks’  Earnings  Volatility,  Regulatory Capital,  and  Value  of  Contractual  Cash Flows .  Journal  of  Banking  and  Finance,  29, pp. 577–605 Bradley,  W.,  dan  Sun,  L.,  2021, Managerial  ability and  fair  value  accounting:  evidence  from nonfinancial  firms .  Journal  of  Financial Reporting  and  Accounting,  19(4),  pp.  666– 685
Dawad,  M.S.,  Khlaif,  M.H.,  dan  Wahhab,  A.M.A., 2022), The  Application  of  Fair  Value  in Commercial  Banking  and  its  Relationship  to Transparency Financial Statements - Evidence  from  Iraq .  Technium  Social
Sciences Journal, 34, pp. 1–12
Forum  for  Corporate  Governance  in  Indonesia (FCGI).,  2001, Peranan  Dewan  Komisaris dan  Komite  Audit  dalam  Pelaksanaan Corporate Governance (Tata Kelola Perusahaan) . Jilid II, Edisi 2.
Gu,  Z.,  Lee,  C.W.,  dan  Rosett,  J.,  2002, Measuring the  pervasiveness  of  earnings  management from quarterly accrual volatility .
Healy,  P.M.,  dan  Palepu,  K.G.,  2001, Information asymmetry,  corporate  disclosure,  and  the capital  markets:  A  review  of  the  empirical disclosure  literature .  Journal  of  accounting and economics, 31(1-3), pp. 405-440
Jensen, M.C., dan Meckling, W.H., 1976, Theory of the  firm:  Managerial  behavior,  agency  costs and ownership  structure . Journal of  financial economics, 3(4), pp. 305-360 Kaen,  F.R.,  2003, A  blueprint  for  Corporate Governance:  Strategy,  accountability,  and the  preservation  of  shareholder  value .
AMACOM Div American Mgmt Assn. Kothari,  S.P.,  2001, Capital  Markets  Research  in Accounting .  Journal  of  Accounting  and Economics, 31, pp. 105-231
Landsman,  W.R.,  2007, Is  Fair  Value  Accounting Information Relevant And Reliable? Evidence from  Capital  Market  Research .  Accounting and Business Research, 37, pp. 19–30
Martono,  C.,  dan  Nugraheni,  B.D.,  2023, Relevansi Nilai  Informasi  Akuntansi  (Book  Value  Dan Eps)  Dan  Ukuran  Perusahaan  Berdasarkan Nilai Kapitalisasi Pasar . Media Mahardhika, 21(2), pp. 245–259
Ohlson,  J.A.,  1995, Earnings,  Book  Value  and Dividends in Equity Valuation . Contemporary
Accounting Research, 11, pp. 661-667
Onasis,  K.,  dan  Robin,  R.,  2016, Pengaruh  Tata Kelola Perusahaan terhadap Nilai Perusahaan pada Perusahaan Sektor Keuangan  yang  Terdaftar  di  BEI . Bina
Ekonomi, 20(1), pp. 1-22
Puspa,  D.F.,  Minovia,  A.F.,  dan  Zaitul,  Z.,  2022,
Relevansi Nilai Informasi Akuntansi,
Pengungkapan  Upaya  Digitalisasi  Dan
Modal  Intelektual  Dengan  Modal  Manusia Sebagai  Variabel  Moderasi .  Media  Riset
Akuntansi,  Auditing  &  Informasi,  22(1),  pp.
19–40 Riahi-Belkaoui, A., 2004, Accounting theory . Cengage Learning EMEA. Scott,  W.R.,  2015, Financial  Accounting  Theory .
Canada: Prentice Hall.
Song,  X.,  2014, Value  Relevance  of  Fair  Values— Empirical  Evidence  of  the  Impact  of  Market Volatility .  Accounting  Perspectives,  14,  pp.
91-115
Tama-Sweet,  I.  dan  Zhang,  L.,  2015, The  Value Relevance  of  Fair  Value  Financial  Assets During  and  After  the  2008  Financial  Crisis: Evidence  from  the  Banking  Industry .  Journal of  Finance  and Bank Management, 3,  pp.11- 24
Vinella,  C.,  dkk.,  2022, Studi  Literatur:  Relevansi Nilai  Informasi  Akuntansi  Terhadap  Harga Saham . JEMBA: Jurnal Ekonomi, Manajemen,  Bisnis  Dan  Akuntansi,  1(2),  pp. 147-160
Xue, H., 2019, Exploration of Volatility and Market Risk of Stock Return Rate in Listed Financial Enterprises Based on Fair Value Measurement .  Proceedings  of  the  2nd International Conference on Economy, Management and Entrepreneurship (ICOEME 2019) Yin,  Z.-H.,  dan  Zhao,  J.Y.,  2019, Research  on Application Scope of Fair Value
Measurement.
Zyla,  M.  L.,  2020, Fair  value  measurement: Practical guidance and implementation . John Wiley & Sons