## PENGARUH MAKRO EKONOMI TERHADAP INDEKS HARGA SAHAM EMPAT NEGARA DI ASIA TENGGARA PERIODE 2003-2013
Anesa Novtiani Saragih 1 , Koramen H. Sirait 2
1 PT Indo-Rama Synthetics Tbk anesa.eshesh@ymail.com
2 Fakultas Ekonomi dan Bisnis Universitas Trisakti, Indonesia koramen_sirait@yahoo.com

## Abstract
Investment  in  capital  investment  which  is  excessively  done  by  companies  or individuals  in  countries  Southeast  Asia.  Investment  which  typically  done  is  an investment in the capital market. By investing in these capital markets, it can raise particular  country’s  economic  activity  where  share  is  one  of  the  instruments  of capital  market.  Many  investors  prefer  this  instrument  in  investing  due  to  the attractive shares advantage. The movement of share prices changes every day, and observing the movements is essential by the investors. The information that can be observed  by the  investors  in  observing the  movements  of  share  prices is  the  joint share  price  index  in  a  country.  This  research  aims  to  analyze  influence  the macroeconomic  variables  towards  share  price  index  in  some  Southeast  Asia countries,  namely  Indonesia,  Malaysia,  Philippines  and  Singapore  from  2003  to 2013. This research employs panel data analysis to determine the variables which affect share prices in four Southeast Asian countries. The variables that affect the share  price  index  are  the  interest  rate,  IHK,  and  GDP.  Based  on  the  panel  data analysis,  it  is  shown  that  the  interest  rate  gives  negative  effect  and  significant towards the share price index of four countries in Southeast Asia, IHK gives negative effect  and  not  significant  towards  the  share  price  index  of  countries  in  Southeast Asia, and GDP gives positive effect and not significant towards the share price index of countries in Southeast Asia.
Keywords: Share Price, Interest Rate, IHK, GDP, Panel Data

## PENDAHULUAN
Globalisasi  ekonomi  mencerminkan keadaan  ekonomi  global  dimana  kegiatan perekonomian bersifat terbuka (Nurul, 2011). Di  dalam  globalisasi  ekonomi  terdapat berbagai kegiatan perdagangan dan investasi. Salah satunya investasi di pasar modal. Pasar modal ini menyediakan sumber pembelanjaan dengan jangka waktu relatif panjang dan pada akhirnya meningkatkan kegiatan perekonomian  dari  barang  modal  yang diinvestasikan  (Irmayanto,  2002).  Selain memberikan hasil, pasar modal juga mengandung  risiko.  Besar  kecil  risiko  yang terdapat di pasar modal ini dipengaruhi oleh keadaan perekonomian suatu negara.
Pertumbuhan  investasi  pada  suatu  negara akan dipengaruhi oleh pertumbuhan ekonomi negara tersebut (Diondra, 2010).
Keberadaan  pasar  modal  pada  suatu negara berperan sebagai salah satu penggerak perekonomian  pada  suatu  negara,  karena pasar modal sebagai sarana yang mempertemukan  antara  permintaan  dan penawaran  dana  dalam  jangka  waktu  yang panjang untuk pembiayaan perluasan perusahaan  atau  investasi  (Nurul,  2011). Keadaan  perekonomian  suatu  negara  dapat tercermin dari pergerakan indeks harga saham suatu  negara.  Saham  yang  merupakan  salah satu  instrumen  pasar  modal  ini  menjadi pilihan para investor dalam berinvestasi. Para investor  memilih  berivestasi  pada  saham karena keuntungan dari saham yang menarik.
Harga saham setiap harinya bergerak menguat atau melemah, sehingga dibutuhkan para  investor  informasi  untuk  melihat perkembangan  harga  saham  setiap  harinya. Indikator yang digunakan para investor untuk informasi  harga  saham  yaitu  indeks  harga saham  gabungan.  Dalam  berinvestasi  pada saham, investor harus mampu memahami dan meramalkan  kondisi  ekonomi  makro  untuk membuat keputusan investasi yang menguntungkan. Lingkungan ekonomi makro ini  merupakan  lingkungan  yang  dapat mempengaruhi  operasi  perusahaan  sehari- hari.  Untuk  itu  para  investor  harus mempertimbangkan beberapa indikator ekonomi  yang  dapat  membantu  investor dalam  membuat  keputusan  investasinya (Suramaya, 2012). Indikator ekonomi makro yang  sering  dihubungkan  dengan  harga saham  ialah  suku  bunga,  Indeks  Harga Konsumen  (IHK)  dan  Produk  Domestik Bruto (PDB).
Krisis  keuangan  dunia  atau  krisis ekonomi  global  yang  terjadi  di  kawasan Eropa dan Amerika Serikat pada tahun 2008- 2009  sangat  berpengaruh  terhadap  ekonomi banyak  negara.  Krisis  ekonomi  ini  sangat berpengaruh  terhadap  negara  di  Asia Tenggara seperti Indonesia, Malaysia, Filipina dan Singapura. Dampak krisis ini pun berpengaruh  terhadap  perkembangan  pasar modal  di  empat  negara  tersebut.  Selain  itu krisis global mengakibatkan variabel-variabel ekonomi, seperti suku bunga, inflasi dan PDB di Indonesia, Malaysia, Filipina dan
Singapura mengalami fluktuasi.
Pengaruh Makro Ekonomi Terhadap Indeks Harga Saham Empat Negara di Asia Tenggara Periode 2003-2013
Perkembangan  indeks  harga  saham Indonesia,  Malaysia,  Filipina  dan  Singapura periode  2003  hingga  2013  menunjukkan harga  saham  gabungan  Indonesia  tercermin pada Indeks Harga Saham Gabungan (IHSG). IHSG pada tahun 2007 adalah sebesar 71,43 mengalami penurunan di tahun 2008 menjadi 67,45. Pada tahun 2008 suku bunga Indonesia sebesar  13,60%  dan  terus  meningkat  hingga tahun  2009  besar  suku  bunga  Indonesia sebesar 14,50%. Kenaikkan suku bunga yang terjadi  di  Indonesia  mengakibatkan  harga saham  yang  terus  menurun  hingga  tahun 2009,  ini  karena  masyarakat  lebih  memilih menabung  dari  pada  investasi.  Melihat kondisi  ini  kepercayaan  investor  domestik maupun asing menurun. Krisis global tersebut mengakibatkan  Indeks  Harga  Konsumen (IHK)  di  Indonesia  meningkat,  besar  IHK pada tahun 2008 sebesar 90,75.
Selain  Indonesia,  dampak  krisis global  terjadi  pada  negara  Malaysia.  Indeks harga  saham  di  Malaysia  tercermin  pada Kuala  Lumpur Composite  Index (KLCI).
Harga saham pada negara tersebut pada tahun 2007  dengan  KLCI  sebesar  95,50  dan menurun  di  tahun  2008  sebesar  83,66. Kondisi  ekonomi  Malaysia  pada  tahun  2008 tercermin  pula  pada  tingkat  IHK  sebesar 97,75. Dan besar PDB negara ini pada tahun 2008 sebesar 94,52.
Indeks  harga  saham  dapat  berubah setiap  harinya. Philipne  Stock  Exchange Index (PSEi)  merupakan  indikator  indeks harga saham negara Filipina. Filipina sebagai negara  yang  berada  di  Asia  Tenggara mengalami  kenaikan  yang  tajam  pada  harga
saham  di  tahun  2007  PSEi  sebesar  270,05 menjadi  355,80  pada  tahun  2008.  Namun negara ini mengalami penurunan harga saham yang  tajam  pula  pada  tahun  2009.  Filipina menjadi  salah  satu  negara  yang  tidak  dapat menghindari  dampak  dari  krisis  keuangan tersebut,  harga  saham  Filipina  pada  tahun 2009 adalah 144,30. Indeks harga saham yang menurun mengakibatkan IHK naik ditunjukkan  dengan  besar  IHK  pada  tahun 2008  sebesar  92,45  dan  terus  meningkat hingga tahun 2009 dengan besar IHK 96,35.
Negara  lainnya  yang  mengalami fluktuasi harga saham ialah Singapura. Strait Times Index merupakan inikator indeks harga saham  yang  mencerminkan  harga  saham gabungan  di  negara  ini.  Dari  tahun  2003 hingga 2007 negara ini mengalami perkembangan ekonomi yang baik. Tercermin pada indeks harga saham Singapura,  sejak  tahun  2003  hingga  2007 harga  saham  di  negara  ini  mengalami peningkatan.  Namun  sama  halnya  dengan beberapa negara tetangga, Singapura mengalami  penurunan harga  saham  di  tahun 2008.  Pada  tahun  2007  harga  saham Singapura  sebesar  115,49  menurun  pada tahun 2008 menjadi 90,36. Kondisi ekonomi Singapura yang terlihat dari tingkat IHK yang ditunjukkan oleh besar IHK pada tahun 2008 sebesar 96,69 dan terus meningkat pada tahun 2009, besar IHK pada tahun tersebut sebesar 97,28.
Melihat uraian kondisi ekonomi yang tercermin  dari  kondisi  harga  saham  yang berfluktuasi  di  negara  Indonesia,  Malaysia, Filipina  dan  Singapura.  Sehingga  menarik
peneliti untuk melakukan penelitian mengenai  harga  saham  di  negara  Indonesia, Malaysia,  Filipina  dan  Singapura.  Adapun indeks  harga  saham  sebagai  variabel dependen,  dan  suku  bunga,  inflasi,  produk domestik  bruto  (PDB)  sebagai  variabel independen  di  penelitian  ini.  Berdasarkan uraian  di  atas  maka  penulis  tertarik  untuk mengangkat permasalahan terkait dan memilih  judul “Analisis  Pengaruh  Makro Ekonomi  Terhadap  Indeks  Harga  Saham Empat  Negara  di  Asia  Tenggara  Periode 2003-2013”.

## METODOLOGI PENELITIAN
Dalam  penelitian  ini  penulis  akan meneiliti  faktor-faktor  apa saja yang mempengaruhi harga saham di empat negara, yaitu  Indonesia,  Malaysia,  Singapura  dan Filipina.  Penelitian  ini  bertujuan  untuk mengetahui  pengaruh  variabel  independen yaitu Produk Domestik Bruto (PDB), Indeks Harga Konsumen (IHK), tingkat suku bunga, terhadap  variabel  dependen  yaitu  indeks harga  saham.  Penelitian  ini  diolah  dengan menggunakan  metode  panel  data  dengan menggunakan  alat  analisis  Eviews  8. Variabel-variabel  yang  digunakan  dalam penelitian ini antara lain Indeks Harga Saham, Produk Domestik Bruto (PDB), Indeks Harga Konsumen (IHK), dan Tingkat Suku Bunga. Data yang diambil berasal dari International Monetary Fund (IMF). Data yang digunakan adalah  data  time  series  tahunan  dengan rentang  waktu  10  tahun.  Yaitu  dari  tahun 2003 hingga 2013 di 4 negara yaitu Indonesia,
Malaysia,
Filipina dan Singapura. Pengumpulan  data  ini  dilakukan  untuk memperoleh  gambaran  umum  mengenai perkembangan  harga  saham  di  negara  4 negara  serta  memperoleh  model  regresi terbaik.

## ANALISA DAN PEMBAHASAN
Hubungan antara indeks harga saham di Indonesia, Malaysia, Filipina dan Singapura dalam penelitian ini dengan faktor- faktor yang di duga mempengaruhinya dapat dilihat dari hasil regresi dengan menggunakan alat  analisis  data  panel.  Pengambilan keputusan  diterima  atau  tidaknya  model  ini didasarkan  pada  hasil  pengujian  terlebih dahulu karena variabel yang digunakan masih berupa  penduga.  Namun  sebelum  dilakukan regresi  pengolahan  data  perlu  dilakukam  uji stasioner data, karena jika variabel atau data tidak  stasioner,  akan  menghasilkan  regresi palsu  ( spurious  regression ).  Faktor-faktor yang  diduga  berpengaruh  terhadap  indeks harga  saham  di  negara  Indonesia,  Malaysia, Filipina  dan  Singapura  adalah  suku  bunga, GDP  dan  IHK.  Pada  penelitian  ini  haruslah memenuhi  kriteria  Ekonometrik  dan  kriteria Statistik  yang  akan  di  olah  dengan menggunakan Eviews 8.
Hal  yang  akan  dilakukan  terlebih dahulu  dalam  pengolahan data  atau sebelum melakukan  regresi  adalah  melakukan  uji stasioneritas  data.  Berdasarkan  hasil  yang diperoleh,  semua  variabel  yang  digunakan stasioner pada tingkat level. Dengan hasil unit stasioner  yang  menunjukan  bahwa  seluruh
Pengaruh Makro Ekonomi Terhadap Indeks Harga Saham Empat Negara di Asia Tenggara Periode 2003-2013
variabel  stasioner  pada  tingkat  level,  maka ketiga  variabel  dalam  penelitian  ini  dapat dimasukan dalam model dan dapat dilakukan pengujian  berikutnya.  Kelayakan  model berdasarkan  kriteria  statistik  ditentukan melaui  tiga  pengujian  yaitu  uji  serentak  (uji F), uji parsial (uji t) dan uji kelayakan model (uji  R²).  Uji  t  digunakan  untuk  mengetahui signifikansi pengaruh masing-masing
variabel independen terhadap variabel dependen. Berdasarkan hipotesis, diharapkan variabel independen secara parsial berpengaruh  signifikan  terhadap  variabel dependen  pada  taraf  nyata  0,05.  Variabel independen  secara  parsial  berpengaruh signifikan  jika  probabilita  masing-masing variabel independen < 0,05.
Berdasarkan hasil uji t, terdapat satu variabel yang berpengaruh signifikan terhadap  harga  saham  Indonesia,  Malaysia, Filipina  dan  Singapura,  yaitu  variabel  suku bunga.  Hal  tersebut  ditunjukan  dengan  nilai probabilita  suku  bunga  sebesar  0.0446  lebih kecil  dari  0,05.  Sedangkan  untuk  variabel IHK berpengaruh negatif dan tidak signifikan terhadap  harga  saham  Indonesia,  Malaysia, Filipina dan Singapura, karena nilai probabilitanya  lebih  dari  taraf  nyata  5%. Kemudian variabel PDB berpengaruh positif dan  tidak  signifikan  terhadap  indeks  harga saham  di  Indonesia,  Malaysia,  Filipina  dan Singapura.  Tanda  koefisien  regresi  yang dihasilkan  variabel  suku  bunga,  IHK,  dan GDP sesuai dengan teori yaitu memiliki tanda yang  sesuai  dengan  hipotesis.  Artinya variabel tersebut berpengaruh nyata terhadap variabel harga saham di Indonesia, Malaysia,
Filipina  dan  Singapura.  Dapat  disimpulkan tiga  variabel,  terdapat  satu  variabel  yang berpengaruh  secara  signifikan,  lolos  dalam analisa kriteria ekonomi dan lolos uji t adalah variabel suku bunga. Maka dapat disimpulkan bahwa  suku  bunga  mampu  mempengaruhi indeks  harga  saham  di  negara  Indonesia, Malaysia, Filipina dan Singapura. Sedangkan variabel  IHK  dan  PDB  tidak  lolos  uji  t  atau tidak signifikan.
Setelah  semua  data  dinyatakan stasioner,  maka  dapat  dilakukan  pengujian pada langkah berikutnya. Uji Chow merupakan  uji  pertama  yang  dilakukan,  di dalam  uji  Chow  dilakukan  pemilihan  antara common  effect dengan fixed  effect .  Nilai  uji chow  dilihat  dari  nilai  Prob  F  yang  ada  di hasil  estimasi fixed  effect karena  hasil Probabilita F sebesar 0.0005 yang lebih kecil dari 0.05, maka dengan demikian dinyatakan bahwa model yang tepat dan lebih baik ialah model fixed  effect .  Setelah  terpilih  model fixed effect , kemudian dilakukan uji Hausman untuk  memilih  antara  model fixed  effect dengan  random effect .  Berdasarkan  hasil  uji hausman,  dapat  terlihat  bahwa  nilai  dari probabilitas  sebesar  0.0001,  nilai  tersebut lebih kecil dari 0.05. Dengan demikian model yang tepat untuk dibaca dalam penelitian ini ialah fixed effect .
Kriteria  ekonomi  digunakan  untuk menguji  kesesuain  tanda  dan  mengetahui besarnya  pengaruh  masing-masing  variabel independent  terhadap  variabel  dependen. Suatu  model  dikatakan  sudah  memenuhi kriteria  ekonomi jika  tanda  koefisien  regresi variabel-variabel independenya sesuai
dengan  hipotesis.  Kecuali  pada  kondisi- kondisi tertentu yang bisa dijelaskan.
Pada  penelitian  ini  variabel  suku bunga  berpengaruh  negatif  dan  signifikan terhadap harga saham di Indonesia, Malaysia, Filipina dan Singapura. Nilai probabilita suku bunga adalah sebesar 0.0446 yang lebih kecil dari pada 0.05. Artinya pada saat suku bunga naik  1%,  maka  indeks  harga  saham  turun menjadi  0.0446.  Tingkat  bunga  yang  tinggi dapat  mempengaruhi  nilai sekarang  ( present value )  aliran  kas  perusahaan.  Maka  tidak menarik  bagi  investor  akan  kesempatan- kesempatan  investasi.  Tingkat  bunga  yang tinggi  akan  mengakibatkan return yang diisyaratkan investor dari investasi meningkat (Suramaya, 2012).
Untuk  variabel  IHK  berpengaruh negatif  dan  tidak  signifikan  terhadap  harga saham  di  Indonesia,  Malaysia,  Filipina  dan Singapura,  dan  nilai  Prob  dari  variabel tersebut  lebih  besar  dari  0.05  yaitu  sebesar 0.8245. Artinya pada saat IHK naik sebesar 1, maka  indeks  harga  saham  turun  menjadi 0.8245.  Tingkat  inflasi  yang  tinggi  akan menyebabkan  beban  operasional  perusahaan meningkat  dan  akan  mempengaruhi  kinerja keuangannya, yaitu profitabilitas perusahaan. Dengan menurunnya profitabilitas perusahaan  akan  menurunkan  harga  saham perusahaan di pasar modal.
Variabel  PDB  berpengaruh  positif dan tidak signifikan terhadap harga saham di Indonesia, Malaysia, Filipina dan Singapura, dan nilai Prob dari variabel PDB lebih besar dari 0.05 yaitu sebesar 0.2450. Variabel PDB berpengaruh signifikan dengan tanda
koefisien regresi yang sesuai dengan hipotesa yaitu  bertanda  positif.  Besarnya  koefisien regresi  tersebut  yaitu  sebesar  1.910.010, artinya  pada  saat  PDB  meningkat  1  SMU maka  besarnya  harga  saham  di  Indonesia, Malaysia,  Filipina  dan  Singapura  akan meningkat  sebesar  1.910.  Peningkatan  PDB dapat  meningkatkan  daya  beli  konsumen terhadap  produk-produk  perusahaan,  maka meningkatkan profitabilitas perusahaan.
Dengan  adanya  peningkatan  profitabilitas perusahaan dapat meningkatkan kepercayaan para investor. Sehingga dapat pula meningkatkan  harga  saham  (Suramaya, 2012).
Dari  analisa  kriteria  ekonomi  dari model fixed  effect dapat  ditarik  kesimpulan besarnya  rata-rata  harga  saham  masing- masing  negara  tanpa  dipengaruhi  oleh variabel independen ialah sebagai berikut: 1.  Indeks  harga  saham  rata-rata  Indonesia
sebesar 112.4323
2.  Indeks  harga  saham  rata-rata  Malaysia sebesar -90.82731
3.  Indeks  harga  saham  rata-rata  Filipina sebesar 64.94640
4.  Indeks  harga  saham  rata-rata  Singapura sebesar -86.55136
Indeks  harga  saham  Indonesia  ialah yang  paling  tertinggi  di  empat  negara  Asia Tenggara. Tanpa  di  pengaruhi  variabel  suku bunga,  IHK,  PDB  besarnya  harga  saham  di Indonesia sudah mencapai 112.4323. Hal ini dijelaskan  laporan  tahunan  Bursa  Efek Indonesia  tahun  2012  bahwa  pasar  modal Indonesia  secara  konsisten  tetap  tumbuh  di tengah  melambatnya  perekonomian  dunia
Pengaruh Makro Ekonomi Terhadap Indeks Harga Saham Empat Negara di Asia Tenggara Periode 2003-2013
akibat krisis keuangan di kawasan Eropa dan Amerika. Indonesia
didukung oleh pertumbuhan  ekonomi  yang  stabil,  maka Indonesia masih menjadi salah satu alternatif portofolio  investasi  pasar  global.  Konsumsi domestik  yang  tinggi  di  Indonesia  telah mendorong  pertumbuhan  laba  emiten  yang signifikan  sehingga  menjadi  daya  tarik investor.
Pada tahun 2012 BEI
memperlihatkan kinerja yang positif sehingga menunjukkan  tingkat  kepercayaan  investor yang  tinggi  terhadap  Indonesia.  Untuk mempertahan  kepercayaan  investor,  upaya- upaya  yang  dilakukan  ialah  memperbaiki infrastruktur perdagangan, memperkuat
pengawasan  dan  pembinaan  terhadap  para
pelaku pasar. Kemudian BEI terus meningkatkan  jumlah  dan  kualitas  emiten serta memperkuat basis investor lokal.
Indeks  harga  saham  Filipina  ialah indeks  harga  yang  tertinggi  kedua  setelah Indonesia. Tanpa di pengaruhi variabel suku bunga,  IHK,  PDB  besarnya  harga  saham  di Filipina sudah mencapai
64.94640.
Pertumbuhan investasi Filipina terutama pada perkembangan saham ditopang karena Filipina  memiliki  tingkat  ketergantungan terhadap  perdagangan  internasional  yang lebih  rendah  dibandingkan  dengan  empat negara  di  Asia  Tenggara.  Filipina  juga menarik  para  investor  asing,  ketertarikan investor  asing  terhadap  Filipina  berhasil memperbaiki  kondisi  fiskal,  membangun infrastruktur, memberantas korupsi di negaranya. Malaysia dan Singapura
merupakan negara yang paling rendah indeks harga saham jika tidak didukung oleh variabel
independen yaitu suku bunga, IHK dan PDB. Krisis  global  yang  terjadi  di  kawasan  Eropa dan  Amerika  Serikat  tidak  dapat  dihindari oleh  Singapura  dan  Malaysia.  Hal  ini berdampak  pada  perekonomian  dua  negara tersebut.  Harga  saham  yang  menurun  pada tahun 2008 hingga 2009 mengakibatkan suku bunga  di  kedua  negara  ini  naik  sehingga menurunkan harga saham karena masyarakat lebih  memilih  menyimpan  uangnya  di lembaga  keuangan.  Kondisi  ekonomi  yang memburuk ini menurunkan tingkat kepercayaan  para  investor  karena  indeks harga  saham  di  kedua  negara  tersebut menurun akibat krisis keuangan global.

## SIMPULAN, SARAN, DAN REKOMENADASI KEBIJAKAN

## Simpulan
Penelitian ini bertujuan untuk mengetahui variabel-variabel makro ekonomi yang  mempengaruhi  harga  saham  empat negara  di  Asia  Tenggara.  Berdasarkan  hasil pengujian menunjukkan bahwa variabel suku bunga  berpengaruh  negatif  dan  signifikan terhadap indeks harga saham empat negara di Asia Tenggara. Variabel IHK dalam penelitian  ini  berpengaruh  negatif  dan  tidak signifikan  terhadap  indeks  harga  saham empat  negara  di  Asia  Tenggara.  Variabel independen lainnya, yaitu PDB berhubungan positif  dan  tidak  signifikan  terhadap  indeks harga saham empat negara di Asia Tenggara. Semua  variabel  independen  sesuai  dengan hipotesis yang diajukan. Berdasarkan koefisien  masing-masing  negara  dalam
penelitian,  jika  tidak  dipengaruhi  oleh  suku bunga,  IHK  dan  PDB,  nilai  rata-rata  harga saham  terbesar  diperoleh  oleh  negara Indonesia,  dengan  nilai  rata-rata  sebesar 112.4323. Negara kedua ialah Filipina dengan besar  rata-rata  indeks  harga  saham  sebesar 64.94640.  Kemudian  diikuti  negara  ketiga oleh  negara  Singapura,  dengan  rata-rata indeks  harga  saham  sebesar  -86.55136. selanjutnya negara terkecil memperoleh rata- rata  indeks  harga  saham  ialah  negara Malaysia, dengan besar rata-rata -90.82731.

## Saran dan Rekomendasi Kebijakan
Bagi para investor, secara keseluruhan variabel makro ekonomi seperti, suku  bunga,  IHK  dan  PDB  dapat  digunakan sebagai  sebagai  indikator  dalam  melakukan analisis  fundamental  untuk  memprediksi pergerakan indeks harga saham empat negara di Asia Tenggara. Karena pergerakan indeks harga  saham  sangat  berguna  bagi  investor dalam menentukan posisi ideal, apakah harus melakukan pembelian, penjualan atau menahan  saham  yang  dimiliki.  Tidak  hanya variabel  suku  bunga  saja  yang  dapat digunakan  sebagai  indikator  pergerakan indeks  harga  saham,  karena  dengan  melihat kondisi inflasi di setiap negara merupakan hal penting  dalam  perubahan  indeks  harga saham. Saat tingkat inflasi (IHK) meningkat, kepercayaan  para  investor  justru  menurun. Penulis  menyarankan  kepada  investor  agar memperhatikan isu-isu serta faktor-faktor lain dalam  pergerakan  indeks  harga  saham tersebut.
Penulis
menyarankan kepada pemerintah  Indonesia  agar  memperhatikan laju  inflasi.  Laju  inflasi  Indonesia  masih tergolong tinggi di antara negara di kawasan Asia Tenggara seperti, Malaysia, Filipina dan Singapura.  Karena  fluktuasi  tingkat  inflasi dapat  menurunkan  kepercayaan  investor domestik  maupun  asing  dalam  melakukan investasi  di  pasar  modal,  terutama  pada instrumen saham. Penulis juga menyarankan agar  pemerintah  memperhatikan  dalam membentuk  kebijakan  moneter,  fiskal,  pasar modal.  Dengan  memperhatikan  kebijakan- kebijakan tersebut diharapkan dapat mendorong  perekonomian  Indonesia  dengan IHSG, tingkat suku bunga, tingkat inflasi dan PDB  di  Indonesia  dalam  kondisi  yang  baik. Dengan  melihat  uraian  keberhasilan  Filipina dalam kemajuan investasinya, penulis menyarankan  pemerintah  Indonesia  melihat sisi  positif  Filipina  dalam  kemajuannya, kebijakan  di  Filipina  untuk  mendorong investasi di negaranya sudah membuat harga saham Filipina terus meningkat. Hal ini juga ditopang  dengan  tindakan  pemberantasan korupsi yang ada di Filipina.
Bila  kebijakan  ini  dilakukan  di Indonesia, dengan mendorong tingkat investasi  dan  pemberantasan  korupsi  yang ada  di  Indonesia,  keuntungan  yang  di  dapat bukan  hanya  meningkatnya  IHSG  dan pertumbuhan  ekonomi  yang  lebih  baik  saja, namun  kesejahteraan  masyarakat  Indonesia pun  terjamin.  Isu  suap  dan  korupsi  yang terjadi di Indonesia masih belum dapat tegas ditanggulangi.  Pada  tahun  2012 Word Economic Forum mengadakan survei
Pengaruh Makro Ekonomi Terhadap Indeks Harga Saham Empat Negara di Asia Tenggara Periode 2003-2013
mengenai  faktor  yang  bermasalah  dengan iklim  bisnis,  dan  hasil  yang  didapat  bahwa birokrasi  merupakan  hal  yang  menggeser kedudukan  korupsi  pada  tingkat  pertama. Birokrasi ini dikaitkan dengan relasinya dunia usaha. Sehingga dalam dunia usaha perilaku pemerintah  sangat  penting  karena  perilaku pemerintah ini berpengaruh terhadap
keputusan  investasi.  Birokrasi  ini  ditandai dengan panjangnya
rantai birokrasi,
pungutuan liar dan korupsi. Terakhir penulis menyarankan pemerintah benar-benar
memperhatikan hal-hal tersebut guna meningkatnya  investasi  juga  pertumbuhan ekonomi yang membaik.
Bagi  peneliti  berikutnya  diharapkan menggunakan  variabel  pengujian  yang  lebih banyak dan menambah negara-negara lain di kawasan  Asia  Tenggara  atau  menggunakan metode penelitian lain sehingga mendapatkan hasil penelitian yang akurat

## DAFTAR PUSTAKA
Agus Salim. (2013). “Effect Of Interest Rates And  Inflation  Of  Reference  Bank Indonesia Stock Price Index”.
Bank Indonesia (2010). Buku Panduan Indeks 2010. (www.bi.go.id ) Case, Karl E and Fair, Ray C. 2007. Prinsip- prinsip Ekonomi, Edisi 8. Erlangga. Diodara Nirmala. (2010). “Pengaruh Tingkat
Suku Bunga SBI dan Tingkat Inflasi (INFLASI)  Terhadap  Indeks  Harga Saham Gabungan (IHSG) Pada Bursa Efek Indonesia (BEI).”
Dornbusch,  Rudiger.  Stanley  Fischer.  Dan Richard Startz. 2008. Makroekonomi,  Edisi  10.  McGraw- Hill. New York, AS. _________.  2003.  “Basic  Econometrics” fourth edition, New York: McGraw- Hill _________. 2003. Ekonometri Dasar. Terjemahan:  Sumarno  Zain, Jakarta: Erlangga. Husnan,  Suad.  1998.  Dasar-dasar  Teori Portofolio  dan  Analisis  Sekuritas. Edisi 3. UPP AMK YKPN, Yogyakarta. IMF (2003-2013), Share Price, Interest Rate, Consumer Price Index, Gross Domestic Product. Indonesia. IMF (2003-2013), Share Price, Interest Rate, Consumer Price Index, Gross Domestic Product. Malaysia. IMF (2003-2013), Share Price, Interest Rate, Consumer Price Index, Gross Domestic Product. Philipine. IMF (2003-2013), Share Price, Interest Rate, Consumer Price Index, Gross Domestic Product. Singapore. Indonesia  Stock  Exchange  (2010)  Buku Panduan Indeks Harga Saham Bursa Efek Indonesia Tahun 2010. Indonesia Stock Exchange, Jakarta. (http://www.idx.co.id)  di  akses  9 Oktober 2014. Indonesia Stock Exchange. Annual_Report_2003. (http://www.idx.co.id)  10  Februari 2015.
Indonesia Stock Exchange. Annual_Report_2004. (http://www.idx.co.id)  10  Februari 2015. Indonesia Stock Exchange. Annual_Report_2005. (http://www.idx.co.id)  10  Februari 2015. Indonesia Stock Exchange. Annual_Report_2006. (http://www.idx.co.id)  10  Februari 2015. Indonesia Stock Exchange. Annual_Report_2007. (http://www.idx.co.id)  10  Februari 2015. Indonesia Stock Exchange. Annual_Report_2008. (http://www.idx.co.id)  10  Februari 2015. Indonesia Stock Exchange. Annual_Report_2009. (http://www.idx.co.id)  10  Februari 2015. Indonesia Stock Exchange. Annual_Report_2010. (http://www.idx.co.id)  10  Februari 2015. Indonesia Stock Exchange. Annual_Report_2011. (http://www.idx.co.id)  10  Februari 2015. Indonesia Stock Exchange. Annual_Report_2012. (http://www.idx.co.id)  10  Februari 2015. Indonesia Stock Exchange. Annual_Report_2013. (http://www.idx.co.id)  10  Februari 2015. Irmayanto,  Irma.  2002.  Bank  dan  Lembaga Keuangan. Jakarta: Universitas
Trisakti Luciana
Mishkin, Frederic S. 2009. The Economics of Money,  Banking  and  Financial
Markets  97th  ed.  Person  Addition- Wesley. United State of America. Nurul  Hidayah.  (2011).  “Pengaruh  Indeks Bursa  Asia  Tenggara  Terhadap Indeks  Harga  Saham  Gabungan (IHSG) di Bursa Efek Indonesia”.
Sharifah zulaikha Binta Syed Jaafar. (2013).
“Relationship  between  stock  market and macroeconomics variables”.
Sunariyah.  2004.  Pengantar  Pengetahuan Pasar  Modal,  Edisi  4,  UPP  AMK YKPN, Yogyakarta. Sukirno,  Sadono.  2004.Makro  Ekonomi.
Edisi  Ketiga.  Jakarta:  PT.  Raja Grafindo Persada.
Suramaya  Suci  Kewal.  (2012).  “Pengaruh inflasi,  suku  bunga,  kurs,  dan pertumbuhan  PDB  terhadap  indeks harga saham gabungan”.
http://rudiyanto.blog.kontan.co.id/2013/01/1 6/pemilu-dan-pasarmodal/ http://www.infobanknews.com/2013/06/men ingkatkan-daya-saing-indonesia-2/
http://landnotimf.wordpress.com/dampak-
krisis-global/
www.bi.go.id