## DAMPAK CURRENT RATIO DAN DEBT TO EQUITY RATIO PADA RETURN SAHAM DIMODERASI RETURN ON ASSETS
Martinus Robert Hutauruk  , Siti Rohmah, Sandi Dharmawan Universitas Widya Gama Mahakam Samarinda, Indonesia
 martinrioindra@yahoo.com
https://doi.org/10.46367/jas.v6i2.780
Received: Aug 30, 2022 Revised: Sep 26, 2022 Accepted: Oct 07, 2022 Published: Dec 16, 2022

## ABSTRACT
This study aims to show empirical evidence through analysis of the impact of the current  ratio  (CR)  and  debt  to  equity  ratio  (DER)  on  stock  returns,  return  on assets  (ROA)  being  moderated  in  automotive  and  component  sub-sector companies listed on the Indonesia Stock Exchange (IDX) in 2017-2020. This study used a sample of 11 automotive and parts industries listed on the IDX with eight issuers  holding  sharia  shares.  The  sampling  technique  uses  purposive  sampling. Data analysis  used linear  regression and moderated regression analysis  (MRA). This  study  confirms  that  CR  and  ROA  positively  impact  stock  returns.  However, DER  has  no  impact  on  stock  returns.  ROA  cannot  moderate  the  relationship between  CR  and  DER  on  stock  returns.  This  study  can  be  a  reference  for companies  considering  CR  and  ROA  conditions  as  a  support  for  business decisions.  This  study  contributes  ideas  for  investors  to  invest  in  stocks  in  the automotive and component sub-sectors.
Keywords: CR, DER, stock returns, ROA, sharia shares.

## ABSTRAK
Studi  ini  bertujuan  untuk  menunjukkan  bukti  empiris  melalui  analisis  dampak current ratio (CR) dan debt  to  equity  ratio (DER) terhadap return saham, return on  assets (ROA) menjadi  moderasi  pada  perusahaan  sub  sektor  otomotif  dan komponen  yang  tercatat  pada  Bursa  Efek  Indonesia  (BEI)  tahun  2017-2020. Penelitian ini menggunakan sampel yang terdiri dari 11 industri otomotif dan part yang  terdaftar  di  BEI  dengan  8  emiten  bersaham  syariah.  Teknik  sampel menggunakan purposive  sampling .  Analisis  data  menggunakan  regresi  linier  dan moderated  regression  analysis (MRA) .  Studi  ini  mengkonfirmasi  bahwa CR dan ROA berdampak  positif  pada return saham.  Akan  tetapi DER tidak  berdampak pada return saham. ROA tidak  dapat  memoderasi  hubungan  antara CR dan DER terhadap return saham.  Studi  ini  dapat  menjadi  rujukan  bagi  perusahaan  untuk mempertimbangkan  kondisi CR dan ROA sebagai  pendukung  pengambilan keputusan  bisnisnya.  Studi  ini  memberikan  sumbangan  pemikiran  bagi  investor untuk berinvestasi ke saham sub sektor otomotif dan komponen.
Kata kunci: CR, DER, return saham, ROA , saham syariah.

## PENDAHULUAN
Pasar  modal  mempunyai  fungsi  yang  sangat  krusial  terhadap perekonomian  suatu  negara.  Hal  ini  disebabkan  karena  memiliki  dua  manfaat, yaitu  sebagai  fasilitas  dalam  mendanai  usahanya  atau  untuk  mendapatkan  dana dari  investor  dan sebagai  alat  finansial  seperti  saham,  obligasi,  reksa  dana  bagi pemula, dan lain-lain . Kondisi transportasi Indonesia menunjukkan perkembangan yang signifikan dan menjadi kebutuhan penting untuk menunjang aktivitas sehari hari. Industri otomotif sangat diandalkan dan menjadi prioritas dalam  menunjang kegiatan  transportasi  dan  peningkatan  perekonomian  negara.  Indonesia  saat  ini masih  menjadi  negara  tujuan  utama  investasi  dibidang  otomotif.  Sub  sektor otomotif  dan  komponen  merupakan  produk  ekspor  yang  diunggulkan  dan membutuhkan tenaga kerja yang cukup banyak.
Dimasa  pandemi  sub  sektor  otomotif  dan  komponen  terjadi  penurunan saham  di  triwulan  III  2020 . Sebelas  perusahaan  yang  terdaftar,  yang  mengalami penurunan saham cukup signifikan dialami PT. Indo Kordsa Tbk. (BRAM) yaitu sebesar  60,27%  dengan  harga  terakhir  Rp.  4.290,  per  lembar  saham,  sedangkan PT. Multistrada Arah Sarana Tbk. (MASA) mengalami peningkatan 17,39% pada harga  Rp  540,  per  saham  (Yahoo  2021) . Investor  pasti  akan  memperhitungkan kondisi perusahaan sebelum membeli saham, agar mendapatkan keuntungan atau return yang  maksimal.  Namun  harapan  mendapatkan return saham  yang  tinggi juga  disertai  dengan  tingkat  risiko  yang  tinggi  pula.  Situasi  yang  tidak  pasti  ini menyebabkan return saham  sukar  diproyeksikan  oleh  investor . Fluktuasi  yang sangat cepat dapat mempengaruhi dalam menentukan tingkat return saham. Nilai rata-rata CR , DER , ROA dan return saham  BEI  pada  sub  sektor  otomotif  dan komponen mengalami fluktuasi tahun 2017-2021 (Yahoo 2021) .
Kemampuan  perusahaan  dalam  melaksanakan  kewajibannya  untuk  utang jangka  panjang  juga  harus  diukur . Apabila  penggunaan  utang  jangka  panjang tidak  dapat  dipenuhi,  maka  dapat  menurunkan  solvabilitas  suatu  perusahaan . Sebaliknya,  apabila  penggunaan  utang  dalam  waktu  panjang  dan  dapat  dipenuhi bisa meningkatkan solvabilitas suatu perusahaan (PA and Marbun 2016) . Menilai tingkat  solvabilitas  menggunakan DER , yaitu  rasio  yang  dimanfaatkan  oleh pemegang  saham  agar  bisa  tahu  tentang  tingkat  pemakaian  utang  dari  ekuitas yang dipunyai  serta indikator untuk  menganalisis kinerja dari keuangannya  guna mengetahui  besarnya  dana  yang  disediakan  peminjam  dengan  pemilik  badan usaha.  Menghitung  rasio  ini  melalui  perbandingan  antara  seluruh  utang  dengan keseluruhan  ekuitas.  Studi  mengenai  dampak DER terhadap ROA sudah  pernah dikaji oleh Yuliani and Supriadi (2014); PA and Marbun (2016) dengan hasil studi yang berbeda.
Studi  mengenai  dampak CR terhadap return saham  pernah  dikaji  oleh Basalama, Murni, and Sumarauw (2017); Fitri and Herlambang (2017); Boentoro and Widyarti (2018); Hasbullah, Adam, and Hamdan (2018), namun dengan hasil studi yang beragam. Studi mengenai dampak DER terhadap return saham pernah dikaji  oleh  Basalama,  Murni,  and  Sumarauw  (2017),  namun  studi  ini  tidak mengkaji ROA sebagai  moderasi.  Studi  yang  dilakukan  Hasbullah,  Adam,  and Hamdan  (2018)  mengkaji  variabel  yang  sama,  namun  tidak  mengkaji  dampak ROA terhadap return saham  secara langsung dan memiliki  data  serta tahun studi yang berbeda. Studi mengenai dampak ROA terhadap return saham pernah dikaji
oleh Basalama, Murni, and Sumarauw (2017); Rahmi, Wahyudi, and Daud (2019) dengan  hasil  studi  yang  berbeda.  Hal  tersebut  menunjukkan  bahwa  terjadi ketidakkonsistenan  dari  beberapa  hasil  studi  terdahulu  terhadap  masalah return saham, kemudian terdapat perbedaan dari segi data dan tahun kajian. Oleh sebab itu studi ini memiliki posisi yang berbeda dari studi terdahulu, maka tujuan studi ini  adalah  untuk  menganalisis  dan  membuktikan  dampak CR , DER dan ROA terhadap return saham,  serta  peran  moderasi ROA terhadap  hubungan  antara CR dan DER pada return saham perusahaan sub sektor otomotif dan komponen yang listing di BEI.

## TELAAH LITERATUR

## Signaling Theory
Signalling theory diartikan sebagai suatu pemberian sinyal dari perusahaan kepada  para  pengguna  atau  yang  membutuhkan  informasi  laporan  dari keuangannya. Hal ini merupakan berbentuk keterangan seperti produktivitas kerja dalam mencapai tujuan badan usaha, seperti perusahaan terbaik dari badan usaha lainnya  (Fabozzi  et  al.  2014).  Teori signaling adalah  perilaku  manajemen  dalam memberikan datanya kepada pemilik modal tentang prospek perusahaan suatu saat nanti  (Brigham  and  Houston  2021).  Informasi  suatu  hal  yang  dibutuhkan  bagi investor  dan  pemain  bisnis  karena  mereka  sangat  membutuhkan  bagaimana kondisi,  kinerja,  dan  produktivitas  perusahaan  baik  sebelumnya  maupun  untuk masa  datang  untuk  pertumbuhan  serta  dampaknya  terhadap  perusahaan.  Jika lengkap,  benar  dan  tepat  waktu  data  diberikan  kepada  investor,  maka  hasilnya investor  akan  menganalisis  perlu  tidaknya  dilakukan  investasi.  Kondisi perusahaan yang baik tidak akan menjual sahamnya atau berutang melebihi target. Apabila  suatu  perusahaan  menunjukkan  sinyal  kurang  baik,  maka  perusahaan lebih  sering  menawarkan  penjualan  sahamnya  dan  kecenderungan  harga  yang menurun  karena  menimbulkan  saham  baru,  artinya  memiliki  sinyal  negatif  yang dapat menekan harga saham sekaligus prospek pada perusahaan (Leland and Pyle 1977).

## Analisis Laporan Keuangan
Analisis  terhadap  laporan  keuangan  merupakan  suatu  teknik  dalam pemeriksaan  pada  laporan  keuangan  secara  menyeluruh  (Ho  and  Cheng  2016). Menurut  Harjito  and  Martono  (2013,  51)  bahwa  analisa  terkait  dengan  kondisi keuangan badan usaha berupa neraca dan pelaporan laba rugi. Sedangkan menurut Sugiono  and Untung  (2016)  yakni  aktivitas  yang menguraikan  laporan keuangan ke  dalam  bagian  yang  lebih  detil  serta  mendalami  hal  itu  dengan  tujuan  untuk mendapatkan  pemahaman  yang  lebih  sesuai  terhadap  laporan  keuangannya tersebut.  Rasio  keuangan  tersebut  lebih  lanjut  dikemukakan  pula  tentang likuiditas, leverage, aktivitas,  profitabilitas  dan  penilaian  sebagai  rasio fundamental  keuangan  yang  mutlak  digunakan  sebagai  bahan  analisis  keuangan (Faello 2015).
Return Saham
Return saham  memiliki  pengertian  yaitu  tingkat  laba  atau  pengembalian untuk  penanam  modal  berdasarkan  investasi  yang  telah  dilakukannya.  Investasi
adalah  suatu  kegiatan  pemindahan  suatu  dana  berupa  aset  dalam  kurun  waktu tertentu  untuk  mendapatkan  penghasilan  atau  peningkatan  atas  investasi  tersebut dengan  tujuan  meningkatkan  kesejahteraan  investor  kelak. Return saham  ini  ada dua jenis yaitu return ekspektasi (sangat krusial dan dibutuhkan untuk mengukur performa  suatu  perusahaan  lantaran  digunakan  sebagai  dasar  untuk  menentukan return dan  risiko  dimasa  depan)  dan return realisasi  (yang  direalisasikan  dan dihitung  dengn  dasar  historis)  (Merkoulova  and  Veld  2022). Return saham memiliki  dua  bagian  yaitu current  income (laba  dari  pembayaran  yang  sifatnya periodik  dengan  bentuk  deviden  hasil  kinerja  fundamental  badan  usaha)  dan keuntungan atas  perbedaan  antara harga jual dan beli saham,  yang dinilai positif apabila  harga  jualnya  lebih  tinggi  dari  pada  pembeliannya  (Eisenhardt  1989; Tandelilin  2010;  Jogiyanto  2017).  Penelitian  ini  menggunakan  realisasi  yang kemudian  diukur  dengan capital  gain (perbedaan  harga  saham  saat  ini  dengan sebelumnya  dibagi  dengan  harga  saham  waktu  lalu). Closing  price yakni  harga pada perdagangan terakhir dalam suatu periode.

## Return on Assets (ROA)
ROA merupakan  rasio  untuk  menilai  kemampuan  dari  modal  yang kemudian  diinvestasikan  dalam  bentuk  keseluruhan  dari  asetnya  guna mendatangkan  keuntungan  (Faello  2015;  Zeller,  Kostolansky,  and  Bozoudis 2019).  Brigham  and  Houston  (2021)  berpendapat  bahwa ROA adalah  kapasitas badan  usaha  memanifestasikan  laba  yang  sudah  bersih  dari  aset  yang  tertentu. Sedangkan  Zorn  et  al.  (2018)  berpendapat  bahwa ROA dapat  dikatakan  sebagai ROI ( return  on  investement )  yang  menjelaskan  jika  manajemen  aset  nilainya tinggi, menunjukkan bahwa manajemennya sudah efisien dan menjadi tolok ukur dalam memanfaatkan modal. Efisiensi penggunaan modal adalah hal  yang paling krusial dari pada perolehan laba, dikarenakan tingginya suatu laba bukan menjadi tolok  ukur  yang  dapat  dikatakan  perusahaan  itu  telah  efisien  (Wild, Subramanyam,  and  Halsey  2007).  Nilai ROA tinggi  menggambarkan  perusahaan telah  mengatur  aset  yang  ada  tersebut  secara  baik  dan  investasi  yang  telah ditanamkan  para  pemilik  modal  bermanfaat  bagi  operasionalnya.  Wild, Subramanyam,  and  Halsey  (2007)  menjelaskan  bahwa ROA adalah  kesanggupan dari  modal  dari  seluruh  aset  untuk  memperoleh  keuntungan  bersih.  Guna menetapkan jumlah dari dana yang telah ditanam dari sejumlah literatur investasi diasumsikan dengan jumlah asetnya, hal ini dapat diakui selama semua aset yang dioperasionalkan  menjadi  prioritas  (Myšková  and  Hájek  2017).  Hal  tersebut berarti  tidak  ada  aset  yang  masih  belum  dimanfaatkan  untuk  menghasilkan  laba bagi  perusahaan  atau  dipakai  tetapi  bukan  untuk  operasional  utama  bagi  suatu perusahaan.  Oleh  sebab  itu ROA dapat  mengukur  kesanggupan  memperoleh keuntungan dari suatu aset yang dioperasionalkan dalam menjalankan perusahaan (Widagdo et al. 2020).

## Current Rasio (CR)
CR dikatakan  sebagai  tolok  ukur  dari  solvensi  yang  jangka  pendek  yaitu saat  utang  telah  jatuh  tempo  (Walsh  2008). CR adalah  rasio  untuk  menaksir tingkat  keamanan  badan  usaha.  Perhitungannya  yaitu  melalui  perbandingan  total dari  aset  lancar  dengan  total  pada  utang  yang  lancar  (Walsh  2008).  Menurut Chatterjee (2014) CR dapat dipakai untuk mengetahui tingkat kemampuan badan
usaha untuk membayar utang jangka pendek menggunakan aset lancar. Item pada aset lancar seperti piutang dan persediaan cenderung susah diminta maupun dijual dengan  cepat,  karena  aset  lancar  lebih  besar  dari  pada  utang  lancar  belum  tentu dapat dikatakan baik. Rasio ini mencerminkan apakah aset lancar perusahaannya bisa  untuk  membayar  utang  jangka  pendeknya.  Hal  ini  menunjukkan  jika  aset lancar  dengan  utang  lancar  maka  kemampuan  dalam  menutupi  utang  lancarnya adalah  tinggi.  Likuiditas  diukur  dengan  rasio  lancar  atau  melalui CR sebagai gambaran  atas  daya  perusahaan  untuk  menyelesaikan  kewajiban  jangka  pendek dengan aset lancarnya (Faello 2015).

## Debt to Equity Ratio (DER)
DER merupakan  rasio  dari  utang  pada  modal  menunjukkan  besarnya perbandingan  utang  terhadap  modal  (Walsh  2008). DER juga  menggambarkan seberapa besar badan usaha bisa membayar sejumlah kewajibannya kepada pihak eksternal  jika  rasionya  kecil  menunjukkan  semakin  baik  (Faello  2015).  Menurut Tjia  (2009)  bahwa  total DER yakni  perbandingan  utang  dan  juga  ekuitas  untuk membiayai  operasional  perusahaannya  dari  modal  sendiri  yang  dimiliki. DER adalah  rasio  yang  berfungsi  untuk  mencari  tahu  jumlah  modal  kreditor  dan pemilik  dari  badan  usaha  (Pech,  Noguera,  and  White  2015).  Rosa  (2020) memaparkan bahwa DER adalah kemampuan dari modal internal sebagai jaminan utangnya.  Tingginya  rasio  ini  berarti  tinggi  pula  jumlah  dananya  dari  pihak eksternal  yang akan dijamin dengan jumlah modal sendiri. Tingkat DER berbeda bagi  jenis  perusahaan,  sesuai  bidang  dari  arus  kasnya. Cash  flow yang  tidak konsisten  umumnya  dengan  rasio  yang  lebih  rendah  dibandingkan  dengan  kas yang normal (Zeller, Kostolansky, and Bozoudis 2019).

## Pengembangan Hipotesis
Dwikirana  and  Prasetiono  (2016)  memaparkan  secara  luas  mengenai CR yang  merupakan  bagian  dari  likuiditas,  dapat  menilai  kemampuan  dari  suatu perusahaan  untuk  menyelesaikan  pembayaran  utang  jangka  pendek  yang perhitungannya dengan membandingkan aset yang lancar terhadap utangnya yang lancar.  Pada  teori  sinyal  menunjukkan  bahwa CR yang  meningkat  merupakan gambaran  dari  kondisi  badan  usaha  tersebut  dalam  mengatasi  utangnya  dalam waktu  jangka  pendek  secara  baik.  Keadaan  ini  akan  menjadikan  badan  usaha mendapatkan  reputasi  yang  baik  dan  tentunya  akan  berdampak  kepada perkembangan return saham  berupa  peningkatan.  Hasil  dari  informasi  tersebut menyebabkan  para  penanam  modal  menjadi  berkeinginan  atau  tertarik  untuk melakukan investasi pada perusahaan tersebut karena CR yang stabil. Maka dapat dikatakan  bahwa  jika  rasio  lancar  meningkat  maka  perusahaan  dalam  keadaan baik.  Meningkatnya  nilai CR dapat  berdampak  terhadap  harga  dari  saham  terus mengalami kenaikan. Hal inilah yang dikatakan bahwa CR berdampak positif bagi return suatu  saham.  Penjabaran  ini  selaras  dengan  studi  Martak  and  Prasetyo (2020)  yang  membuktikan  bahwa  adanya  dampak  positif  antara CR pada return saham. H1: CR berdampak positif dan signifikan pada return saham. Pengusaha perlu memahami tentang DER ini karena menyiratkan tentang ukuran  dari  perspektif  keuangan  internalnya. DER dapat  mengukur  nilai  utang secara  ekuitas.  Menurut  teori  sinyal jika  perhitungan DER tinggi  menimbulkan dampak  yang  negatif  kepada  harga  sahamnya  dan  tentunya  nilai return saham
akan menurun pula, dan berkaitan dengan teori sinyal tersebut yang menjabarkan bahwa DER yang  nilainya  tinggi  menggambarkan  bahwa  badan  usaha  itu mempunyai utang yang banyak sehingga risiko yang akan dihadapipun bisa tinggi juga.  Kondisi  tersebut  menyebabkan  badan  usaha  mengalami  masalah  keuangan dimana  keuntungan  menjadi  berkurang,  kewajiban  yang  tidak  terbayarkan  dan terus meningkat karena beban bunga yang terus bertambah sehingga profitabilitas terjadi  penurunan  dan  pastinya  berdampak  pada  turunnya return saham (Dwikirana  and  Prasetiono  2016).  Sejalan  dengan  studi  Basalama,  Murni,  and Sumarauw  (2017);  Kusjono  and  Carolin  (2020)  yang  membuktikan  bahwa DER berdampak  positif  dan  signifikan  terhadap return saham.  H2: DER berdampak positif dan signifikan pada return saham.
Perolehan  dari ROA adalah  dari  perbandingan  dari  keuntungan  bersih setelah  pajak  dengan  keseluruhan assets . ROA merupakan  gambaran  dari  kinerja keuangannya badan usaha guna mendapatkan laba bersih dari suatu aktiva untuk kegiatan  entitas. ROA yang  berhasil  di  tingkatkan  tentunya  akan  menaikkan pendapatan  yang  berarti  bahwa  terjadi  juga  peningkatan  pada  sisi  penjualannya. Apabila hal ini terjadi berdampak pada perkembangan laba yang bertambah, dari sudut pandang kinerja mencerminkan bahwa kondisi keuangan adalah baik. Laba yang  mengalami  peningkatan  secara  signifikan  dipastikan  para  investor  akan melakukan  investasinya  karena  berharap  mendapatkan  laba  yang  besar  dari operasional  perusahaan  tersebut.  Tentunya  dampak  dari  profitabilitas  tinggi  ini juga  berpengaruh  kepada  sipemegang  saham  karena  mereka  memperoleh keuntungan  dari  dividen  yang  mereka  terima.  Melihat  penanam  saham  terdahulu memperoleh  deviden  yang  besar  menjadi  daya  tarik  investor  lain  yang  belum bergabung untuk menanamkan sahamnya. Keadaan ini menimbulkan peningkatan harga dari saham dan akan meningkatkan return pada saham  yang akan diterima penanam  modal.  Studi  relavan  dilakukan  oleh  Utami  (2014);  Hisar  et  al.  (2021) menemukan  bahwa ROA berdampak  positif  signifikan  atas return saham  entitas.
H3: ROA berdampak positif dan signifikan pada return saham. ROA merupakan  komponen  rasio  tingkat  keuntungan  menunjukkan dampak  yang  positif  signifikan  pada  hubungan current  ratio dengan  nilai  saham (Hartono, Audrey, and Sari 2020). Hal ini juga mengkonfirmasi studi empiris oleh Basalama,  Murni,  and  Sumarauw  (2017)  yang  menunjukkan  adanya  peran  yang kuat  dari ROA terhadap  hubungan  antara CR dengan return saham. Untuk diketahuinya  seberapa  besar  pendanaan  dari  modal  yang  telah  ditanam  dapat memberikan  keuntungan  sesuai  harapan  dari assets yang  ada.  Bersumber  pada teori signal ,  pada  hasil ROA yang  bertambah  mengindikasikan  badan  usaha memanfaatkan  aset  yang  ada  tersebut  dengan  bagus  dan  hasil  yang  didapatkan tentunya return saham  yang  optimal  (Cahyaningrum  and  Antikasari  2017). Keadaan  tersebut  menggambarkan  bahwa  badan  usaha  tersebut  dalam  keadaan normal  yang  membuat  manajerial  sebagai  penggerak  berfokus  pada pengembangan  strategi.  Dari  sudut  pandang  penanam  modal  karena  mereka melihat bahwa kredibilitas perusahaan tersebut baik menjadikan mereka bereaksi secara  positif  dengan  melakukan  penambahan  modal  untuk  usahanya.  Hasil  dari modal  dari  para  penanam  saham  yang  ikut  bergabung  menjadikan  perusahaan dapat  melakukan  pengembangan  usahanya  dan  dapat  dipastikan  akan  terjadi peningkatan  terhadap  kapasitas  produknya  dan  angka  penjualannya  pun  semakin berkembang. Jadi dengan demikian maka ROA mempunyai korelasi positif untuk
return sahamnya  karena  memberikan  dampak  pada  tingkat  penjualan.  H4: ROA memoderasi dampak CR pada return saham.
ROA mampu memperkuat hubungan DER dengan nilai saham perusahaan (Hartono, Audrey, and Sari 2020). Pada proses usaha utang yang terus meningkat pasti  akan  berimbas  kepada  besar  kecilnya  keuntungan  yang  diperoleh  dan tentunya  berdampak  pada  kemampuan  suatu  badan  usaha  atau  perusahaan  untuk membayarkan utangnya karena kewajibannya untuk membayar juga menjadi lebih besar.  Pembiayaan  terlihat  pada  perhitungan DER dari  laba  yang  didapat. Perusahaan  yang  memiliki  pinjaman  dana  sedikit  akan  mendapatkan  laba  yang besar sedangkan jika keuntungan  rendah maka utangnya pun akan menjadi  lebih besar  karena  dana  yang  tersimpan  tidak  cukup  untuk  operasional.  Hal  ini  dapat dikatakan  bahwa ROA memberikan  dampak  pada DER terhadap return saham.
H5: ROA memoderasi dampak DER pada return saham.

## METODE PENELITIAN
Studi  ini  menggunakan  jenis  penelitian  kuantitatif  yang  bersifat  asosiatif. Penelitian  kuantitatif  yang  bersifat  asosiatif  bertujuan  untuk  mengetahui  korelasi atas  dua  variabel  ataupun  lebih  (Sugiyono  2016;  Sekaran  and  Bougie  2016; Hutauruk,  Sutarmo,  and  Bachtiar  2022).  Populasi  studi  ini  terdiri  dari  13 perusahaan otomotif dan komponen yang terdaftar di BEI. Sampel dipilih melalui metode non-probability sampling ,  yakni purposive sampling berdasarkan kriteria (Tabel  1),  yaitu  perusahaan  bergerak  dibidang  otomotif  dan  komponennya ter listing di  BEI  dalam  jangka  waktu  2017-2021  secara  berturut-turut; memiliki data  lengkap  untuk  memenuhi  variabel  penelitian;  dan  memiliki annual  report periode  2017-2021;  perusahaan  menggunakan  mata  uang  lainnya  selain  rupiah . Adapun  teknik  analisis  menggunakan  regresi  linier  berganda  dan moderated regression analisis (MRA).
Tabel 1 Penentuan Sampel dan Observasi No.  Keterangan Jumlah 1 Emiten  saham  sub  sektor  otomotif  dan  komponen  di  BEI tahun 2017-2021 13 2 Emiten tidak memiliki data laporan keuangan yang memadai (1) 3 Perusahaan  tidak  mempublikasikan  anual  report  tahun  2017- 2021 (1) 4 Perusahaan menggunakan mata uang lainnya selain rupiah (0) Jumlah sampel 11 Jumlah observasi penelitian 11 x 5 tahun = 55 Sumber: data sekunder (diolah)

## HASIL DAN PEMBAHASAN PENELITIAN

## Statistik Deskriptif
Statistik  deskriptif  bertujuan  untuk  menggambarkan  hasil  data  variabel berupa  rata-rata, standar  deviasinya, serta nilai  data tertinggi  dan terendah. Studi ini  menggunakan outlier data  dikarenakan  data  yang  terkumpul  yakni  55  data tidak  terdistribusi  normal.  Normalitas  data  yang  dilakukan  dengan  metode
casewish menunjukkan  bahwa  terdapat  17  data  yang  harus  dikeluarkan  atau  55– 17 = 38.

## Tabel 2 Statistik Deskriptif
Variable N Min Max Mean Std. Deviation CR 38 60,16  291,52 133,1868 55,03017 DER 38 27,00  375,00 122,3684 82,87582 ROA 38 -5,61 8,07 1,8063 3,72223 Return Saham 38 -78,13  42,62 -14,3692 28,12556
Sumber: data sekunder (diolah)
Tabel  2  menunjukkan  bahwa  nilai  minimum CR adalah  60,16  dan maksimum  yaitu  291,52,  artinya  bahwa  yang  menjadi  sampel  rentang  nilainya 60,16  sampai  291,52  dengan  rata-rata  133,1868  dan  standar  deviasi  55,03017. Nilai  minimum DER yaitu  27,00  dan  maksimum  375,00,  artinya  bahwa  yang menjadi sampel nilainya berkisar antara 27,00 sampai dengan 375,00 dengan rata– rata  122,3684  dan  standar  deviasi  82,87582.  Nilai  minimum ROA -5,61  dan maksimum  8,07,  artinya  bahwa  yang  menjadi  sampel  nilainya  berkisar  antara  - 5,61  sampai  8,07  dengan  rata–rata  1,8063  dan  standar  deviasi  3,72223.  Nilai minimum return saham sebesar -78,13 dan maksimum yaitu 42,62, artinya bahwa yang  menjadi  sampel  dengan  rentang  nilai  antara  -78,13  sampai  42,62  dengan rata-rata -14,3692 dan standar deviasi 28,12556.

## Uji Asumsi Klasik
Penelitian  ini  juga  telah  melakukan  pengujian  normalitas  data  dengan metode  Monte  Carlo  yang  menghasilkan  nilai  signifikansi  >  0,05,  artinya menunjukkan data studi ini berdistribusi normal. Hasil regresi juga menunjukkan tidak terjadi gejala multikoliearitas, hesteroskedastisitas, dan autokorelasi.

## Regresi Linear Berganda dan MRA
Analisis  regresi  liner  berganda  pada  studi  ini  berguna  untuk  melihat dampak linier pada dua atau lebih variabel bebas terhadap variabel terikat, dalam hal  ini  adalah  CR,  DER,  ROA  terhadap return saham.  Hasil  uji  regresi  linear berganda dapat dilihat pada Tabel 3.

## Tabel 3 Hasil Regresi Linear Berganda (Model 1)
Variable B Std.Error Beta T Sig. (Constant) 5,206 2,755 - 1,889 0,067 CR 0,185 0,090 0,390 2,058 0,047 DER 0,082 0,059 0,274 1,401 0,170 ROA 1,056 0,498 .394 2,122 0,041 Adjusted R Square 0,159 Sumber: data sekunder (diolah)
Tabel  3  menunjukkan  bahwa  hasil  regresi CR terhadap return saham adalah  pada  nilai  t  sebesar  2,058  >  1,96  dan Sig. 0,047  <  0,05  (H1  diterima), artinya  menunjukkan  dampak  positif  dan  signifikan.  Hasil  regresi DER terhadap return saham adalah pada nilai t sebesar 1,401 < 1,96 dan Sig. 0,170 > 0,05 (H2
ditolak), artinya  menunjukkan  tidak adanya  dampak.  Hasil regresi ROA terhadap return saham adalah pada nilai t sebesar 2,122 > 1,96 dan Sig. 0,041 < 0,05 (H3 diterima), artinya menunjukkan dampak positif dan signifikan. Selanjutnya adalah hasil Adjusted R  Square yaitu  0,159  atau  15,9  persen.  Di  mana  hasil  tersebut menjelaskan  bahwa return saham  dipengaruhi  oleh CR , DER ,  dan ROA secara simultan dengan besaran 15,9 persen sedangkan sisanya sebesar 84,1 dipengaruhi oleh variabel lainnya di luar dari studi ini dan juga faktor error .
Analisis  berikutnya  adalah  menggunakan  model MRA dimana  diperolah hasil regresi pada Tabel 4.
Tabel 4 Hasil MRA (Model 2) Variable B Std.Error Beta T Sig. CR * ROA 0,350 0,315 2,989 1,110 0,275 DER * ROA 0,120 0,344 2,149 0,348 0,730 Sumber: data sekunder (diolah)
Tabel 4 menunjukkan bahwa hasil regresi moderasi ROA terhadap dampak CR pada return saham diperoleh nilai t sebesar 1,110 < 1,96 dan Sig. 0,275 > 0,05 (H4 ditolak), artinya ROA tidak dapat memoderasi dampak tersebut. Hasil regresi moderasi ROA terhadap dampak DER pada return saham diperoleh nilai t sebesar 0,348  <  1,96  dan Sig. 0,730  >  0,05  (H5  ditolak),  artinya ROA tidak  dapat memoderasi dampak tersebut.
Dampak CR Pada Return Saham Hasil studi menunjukan bahwa H1 diterima, artinya CR berdampak positif dan  signifikan  pada return saham.  Temuan  ini  searah  pada  teori signaling yang dikemukakan  oleh  Brigham  and  Houston  (2021),  di  mana  situasi  ini  merupakan bagian  sinyal  dari  perusahaan  yang  menunjukkan  prospek  perusahaan kedepannya.  Sejalan  pula  dengan  penelitian  Dwikirana  and  Prasetiono  (2016);
Martak  and  Prasetyo  (2020)  di  mana CR berdampak  positif  dan  signifikan  pada return saham. Rasio lancar menunjukkan daya perusahaan di dalam menanggung kewajiban  lancarnya  selama  dalam  periode  maksimal  satu  tahun.  Kondisi  ini menunjukkan  pula  bahwa  melalui  likuiditas  yang  memadai  maka  operasional perusahaan  dalam  jangka  pendek  dapat  dipastikan  mampu  berjalan  dengan  baik. Sehingga dengan demikian maka investor dan masyarakat menjadi semakin yakin dengan  kemampuan  perusahaan  dan  nilai  saham  semakin  meningkat  dan pengembalian saham akan bergerak proporsional.

## Dampak DER Pada Return Saham
Hasil studi menunjukkan bahwa H2 ditolak, artinya DER tidak berdampak pada return saham.  Temuan  ini  tidak  mengkonfirmasi  temuan  Dwikirana  and Prasetiono (2016); Basalama, Murni, and Sumarauw (2017). Leverage perusahaan yang  tidak  berdampak  terhadap return saham  menggambarkan  bahwa  besar ataupun  kecilnya  sumber  permodalan  perusahaan  yang  berasal  dari  luar  tidak mempengaruhi  pasar  atau  pun  masyarakat.  Semakin  besar  atau  kecil  nilai DER maka  menunjukkan  sumber  permodalan  dari  luar  yang  semakin  tinggi  ataupun berkurang  adalah  didukung  oleh  kebijakan  perusahaan  dan  umumnya  digunakan untuk  mendukung  operasional  perusahaan  sesuai  dengan  target  yang  telah
ditetapkan  sebelumnya.  Hal  ini  menggambarkan  pula  bahwa  tingkat  risiko perusahaan adalah bersifat fluktuatif dan tergantung dengan pemanfaatan sumber pendanaan pada tujuan perusahaan yang strategik.
Dampak ROA Pada Return Saham
Hasil  studi  menunjukkan  bahwa  H3  diterima,  artinya ROA berdampak positif  dan  signifikan  pada return saham.  Temuan  ini  mengkonfirmasi  studi empiris  Utami  (2014);  Hisar  et  al.  (2021)  bahwa ROA merupakan  faktor fundamental  keuangan  khususnya  profitabilitas  yang  mampu  menampilkan kinerja  keuangan  perusahaan  secara  optimal. ROA mampu  menggambarkan optimal  atau  tidaknya  manajemen  perusahaan  dan  terlihat  dari  tinggi  atau rendahnya  persentase  hasil  perhitungan  atau  nilai ROA .  Semakin  tinggi  maka menunjukkan bahwa perusahaan semakin efisien dari penggunaan aset perusahaan yang bersangkutan. ROA merupakan indikator penting serta mudah bagi investor dan stakehodder dalam membandingkan kemampuan entitas dalam memanfaatkan asetnya secara efisien dan efektif untuk menghasilkan penghasilan yang optimal.
Moderasi ROA Terhadap Dampak CR Pada Return Saham
Hasil  studi  menunjukkan  bahwa  H4  ditolak,  artinya ROA tidak  dapat memoderasi  dampak CR dengan return saham.  Temuan  ini  tidak  sejalan  dengan studi Hartono, Audrey, and Sari (2020). Hal ini juga menggambarkan bahwa nilai ROA yang  rendah,  sedang  dan  tinggi  tidak  mampu  berinteraksi  ataupun memperkuat  terhadap  hubungan  antara CR dengan return saham.  Kemampuan perusahaan di dalam mendapatkan laba atas penggunaan seluruh aset perusahaan tidak  menjadi  faktor  yang  mampu  mempengaruhi  kondisi  ataupun  peningkatan rasio lancar perusahaan.
Moderasi ROA Terhadap Dampak DER Pada Return Saham
Hasil  studi  menunjukkan  bahwa  H5  ditolak,  artinya ROA tidak  dapat memoderasi  dampak DER dengan return saham.  Temuan  ini  tidak mengkonfirmasi  studi  Hartono,  Audrey,  and  Sari  (2020).  Temuan  ini  juga menunjukkan bahwa ROA tidak memperkuat hubungan antara DER dengan return saham.  Melalui  tingginya  pencapaian  nilai ROA tidak  serta  merta  perusahaan mampu  melunasi  kewajibannya  ataupun  mendapatkan  dana  segar  secara berlebihan untuk mendukung operasional perusahaan.

## KESIMPULAN
Berdasarkan  hasil  dan  pembahasan  maka  dapat  disimpulkan  bahwa CR dan ROA secara  individu  berdampak  positif  dan  signifikan  pada return saham.
Sementara DER tidak  berdampak  pada return saham. ROA tidak  dapat memoderasi  dampak CR dan DER pada return saham.  Ini  menunjukkan  bahwa tersedianya  likuiditas  dan  pengembalian  investasi  menjadi  hal  yang  berperan besar  dalam  return  bisnis  perusahaan  otomotif  dan  komponen  di  BEI.  Semenara itu DER tidak  berdampak  pada  operasional  perusahaan  dan ROA tidak memoderasi  terhadap  hubungan  likuiditas  dan  solvabilitas  terhadap return perusahaan.
Studi ini dapat menjadi rujukan bagi perusahaan untuk mempertimbangkan  kondisi CR dan ROA sebagai  pendukung  pengambilan keputusan  bisnisnya.  Studi  ini  memberikan  sumbangan  pemikiran  bagi  investor untuk  berinvestasi  ke  saham  sub  sektor  otomotif  dan  komponen.  Studi  ini memiliki  keterbatasan  pada  ukuran  sampel  sehingga  memiliki  keterbatasan  di dalam analisis data dan interpretasi. Studi ini juga terbatas dalam hal penggunaan variabel  dan  model  penelitian  sehingga  hasil  analisis  mengalami  keterbatasan. Studi  ini  juga  memiliki  keterbatasan  dari  periodenya  sehingga  masih memungkinkan  untuk  dilakukan  penelitian  lanjutan  dengan  mengambil  periode waktu  yang  lebih  panjang  dan  melibatkan  variabel intervening. Studi  lanjutan akan lebih berkembang jika menggunakan variabel kontrol, seperti besar dan usia perusahaan,  rasio  aktivitas  dan  faktor  ekonomi  makro,  sehingga  akan meningkatkan dari manfaat dan kegunaan penelitian.

## DAFTAR PUSTAKA
Basalama,  Ihsan  S.,  Sri  Murni,  and  Jacky  S.  B.  Sumarauw.  2017.  “Pengaruh Current  Ratio,  DER  Dan  ROA  Terhadap  Return  Saham  Pada  Perusahaan Automotif  Dan  Komponen  Periode  2013-2015.” Jurnal  EMBA:  Jurnal Riset  Ekonomi,  Manajemen,  Bisnis  Dan  Akuntansi 5  (2):  1793–1803. https://ejournal.unsrat.ac.id/index.php/emba/article/view/16395.
Boentoro,  Nathania  Valentine,  and  Endang  Tri  Widyarti.  2018.  “Analisis Pengaruh  Rasio  Likuiditas,  Leverage,  Profitabilitas,  Aktivitas  Dan  Pasar Terhadap  Return  Saham  (Studi  Kasus:  Perusahaan  Consumer  Goods Periode 2012-2016).” Diponegoro Journal Of Management 7 (2): 248–59. https://ejournal3.undip.ac.id/index.php/djom/article/view/20944.
Brigham,  Eugene  F.,  and  Joel  F.  Houston.  2021. Fundamentals  of  Financial Management: Concise . Boston: Cengage.
Cahyaningrum,  Yustina  Wahyu,  and  Tiara  Widya  Antikasari.  2017.  “Pengaruh Earning Per Share, Price To Book Value, Return On Asset, Dan Return On Equity  Terhadap  Harga  Saham  Sektor  Keuangan.”  In Prosiding  Seminar
Pendidikan  Ekonomi  Dan  Bisnis ,  13:1–8.  Fakultas  Keguruan  dan  Ilmu Pendidikan Universitas Sebelas Maret. https://jurnal.fkip.uns.ac.id/index.php/snpe/article/view/10702. Chatterjee,  Rupak.  2014.  “Statistical  Analysis  of  Financial  Data.”  In Practical
Methods  of  Financial  Engineering  and  Risk  Management ,  65–141. Berkeley, CA: Apress. https://doi.org/10.1007/978-1-4302-6134-6_3.
Dwikirana,  Sekar  Aditya,  and  Prasetiono  Prasetiono.  2016.  “Analisis  Pengaruh Rasio  Profitabilitas,  Likuiditas,  Dan  Leverage  Terhadap  Return  Saham Dengan  Nilai  Perusahaan  Sebagai  Variabel  Intervening.” Diponegoro Journal of Management 5 (3): 612–26. https://ejournal3.undip.ac.id/index.php/djom/article/view/14648. Eisenhardt,  Kathleen  M.  1989.  “Agency  Theory:  An  Assessment  and  Review.” Academy of Management Review 14 (1): 57–74.
https://doi.org/10.5465/amr.1989.4279003.
Fabozzi,  Frank  J.,  Sergio  M.  Focardi,  Svetlozar  T.  Rachev,  and  Bala  G. Arshanapalli.  2014. The  Basics  of  Financial  Econometrics .  New  Jersey:
John Wiley & Sons, Inc. https://doi.org/10.1002/9781118856406. Faello,  Joseph.  2015.  “Understanding  the  Limitations  of  Financial  Ratios.”
Academy  of  Accounting  and  Financial  Studies  Journal 19  (3):  75–85. https://www.abacademies.org/articles/aafsjvol19issue32015.pdf.
Fitri,  Novia  Eka,  and  Leo  Herlambang.  2017.  “Pengaruh  Rasio  Profitabilitas, Rasio  Solvabilitas,  Dan  Rasio  Likuiditas  Terhadap  Return  Saham Perusahaan Properti Dan Real Estate Yang Terdaftar Dalam Indeks Saham
Syariah  Indonesia  (ISSI)  Periode  2011  –  2014.” Jurnal  Ekonomi  Syariah Teori Dan Terapan 3 (8): 625–42.
https://doi.org/10.20473/vol3iss20168pp625-642.
Harjito, D.  Agus,  and  Martono  Martono.  2013. Manajemen  Keuangan .  2nd  ed. Yogyakarta: Ekonisa.
Hartono,  Hartono,  Fiona  Audrey,  and  Widya  Sari.  2020.  “Profitabilitas  Sebagai Pemoderasi Nilai Saham Perusahaan Industri Barang Konsumsi.” E-Jurnal Akuntansi 30 (3): 785–99. https://doi.org/10.24843/EJA.2020.v30.i03.p19. Hasbullah,  Hasbullah,  Mohammad  Adam,  and  Umar  Hamdan.  2018.  “Pengaruh Current Ratio, Total Asset Turnover, Debt To Equity Ratio, Dan Working Capital  Turnover  Terhadap  Return  Saham  Dengan  Return  On  Asset
Sebagai  Variabel  Moderating  Pada  Perusahaan  LQ45.” JEMBATAN: Jurnal Ilmiah Manajemen 14 (1): 13–24. https://doi.org/10.29259/jmbt.v14i1.5285. Hisar,  Roy,  Jaka  Suharna,  Ahmad  Amiruddin,  and  Lukman  Cahyadi.  2021. “Pengaruh  ROA  Dan  DER,  Terhadap  Return  Saham  Pada  Perusahaan
Manufaktur  Di  BEI  Yang  Go  Publik.” Forum  Ilmiah  Indonusa 18  (2): 178–89.
https://ejurnal.esaunggul.ac.id/index.php/Formil/article/view/4300.
Ho, Janet,  and Winnie  Cheng. 2016. “Metaphors  In Financial  Analysis  Reports: How Are Emotions Expressed?” English for  Specific  Purposes 43  (July): 37–48. https://doi.org/10.1016/j.esp.2016.04.001.
Hutauruk,  Martinus  Robert,  Yacobus  Sutarmo,  and  Yanuar  Bachtiar.  2022. Metodologi Penelitian Untuk Ilmu Sosial Humaniora Dengan Pendekatan Kuantitatif: Proposal, Kegiatan Penelitan,  Laporan Penelitian . Edited by Suslia Aklia. 1st ed. Jakarta: Salemba Empat.
Jogiyanto,  Hartono.  2017. Teori  Portofolio  Dan  Analisis  Investasi .  11th  ed. Yogyakarta: BPFE.
Kusjono,  Gatot,  and  Fegi  Patricia  Carolin.  2020.  “Pengaruh  Likuiditas  Dan Solvabilitas  Terhadap  Return  Saham  Pada  PT.  Unilever  Indonesia (Persero), Tbk Periode 2011-2018.” Jurnal Ilmiah Feasible (JIF) 2 (1): 1– 11. https://doi.org/10.32493/fb.v2i1.2020.1-10.4201.
Leland,  Hayne  E.,  and  David  H.  Pyle.  1977.  “Informational  Asymmetries, Financial Structure, and Financial Intermediation.” The Journal of Finance 32 (2): 371–87. https://doi.org/10.2307/2326770.
Martak, Abdul Hafid, and Ari Prasetyo. 2020. “Pengaruh Return On Assets, Debt To Equity Ratio, Current Ratio Terhadap Return Saham Perusahaan Dalam Indeks  Saham  Syariah  Indonesia.” Jurnal  Ekonomi  Syariah  Teori  Dan Terapan 7 (12): 2339–2360. https://doi.org/10.20473/vol7iss202012pp2339-2360.
Merkoulova, Yulia, and Chris Veld. 2022. “Stock Return Ignorance.” Journal of
Financial Economics 144 (3): 864–84. https://doi.org/10.1016/j.jfineco.2021.06.016. Myšková,  Renáta,  and  Petr  Hájek.  2017.  “Comprehensive  Assessment  of  Firm Financial  Performance  Using  Financial  Ratios  and  Linguistic  Analysis  of Annual  Reports.” Journal  of  International  Studies 10  (4):  96–108. https://doi.org/10.14254/2071-8330.2017/10-4/7.
PA,  Mahardhika,  and  Dohar  Marbun.  2016.  “Pengaruh  Current  Ratio  Dan  Debt To  Equity  Ratio  Terhadap  Return  On  Assets.” Widyakala  Journal 3 (June): 23–28. https://doi.org/10.36262/widyakala.v3i0.21.
Pech,  Carlos  Omar  Trejo,  Magdy  Noguera,  and  Susan  White.  2015.  “Financial Ratios  Used  By  Equity  Analysts  In  Mexico  And  Stock  Returns.” Contaduría y Administración 60 (3): 578–92. https://doi.org/10.1016/j.cya.2015.02.001. Rahmi,  Tutia,  Tertiarto  Wahyudi,  and  Rochmawati  Daud.  2019.  “Pengaruh Kinerja Keuangan Terhadap Return Saham Perusahaan Manufaktur Sektor Industri  Barang  Konsumsi  Yang  Terdaftar  Di  Bursa  Efek  Indonesia.” AKUNTABILITAS:  Jurnal  Penelitian  Dan  Pengembangan  Akuntansi 12 (2): 161–80. https://doi.org/10.29259/ja.v12i2.9315. Rosa,  Nic  La.  2020. Analysing  Financial  Performance . Analysing  Financial Performance .  Milton  Park,  Abingdon,  Oxon;  New  York,  NY:  Routledge, 2021.: Routledge. https://doi.org/10.4324/9781003092575.
Sekaran, Uma, and Roger Bougie. 2016. Research Methods for Business: A Skill Building Approach . 7th ed. New Jersey: John Wiley & Sons Inc. Sugiono, Arief, and Edi Untung. 2016. Panduan Praktis Dasar Analisa Laporan Keuangan . Jakarta: Grasindo. Sugiyono,  Sugiyono.  2016. Metode  Penelitian  Kuantitatif, Kualitatif,  Dan  R&D . Bandung: Alfabeta.
Tandelilin, Eduardus. 2010. “Dasar-Dasar Manajemen Investasi.”
http://repository.ut.ac.id/3823/1/EKMA5312-M1.pdf.
Tjia,  John  S.  2009. Building  Financial  Models .  New  york:  McGraw-Hill Education.
Utami,  Wikan  Budi.  2014.  “Analisis  Pengaruh  EVA,  ROA  Dan  ROE  Terhadap Return Saham Pada Perusahaan Manufaktur Di Bursa Efek Jakarta Tahun
2006-2008.” Jurnal Akuntansi Dan Pajak 14 (2): 1–19. https://doi.org/10.29040/jap.v14i02.72.
Walsh, Ciaran. 2008. Key Management Ratios: The 100+ Ratios Every Manager Needs To Know . 4th ed. London: Pearson Education.
Widagdo,  Bambang,  M.  Jihadi,  Yanuar  Bachitar,  Oky  Ervina  Safitri,  and  Sanju Kumar  Singh.  2020.  “Financial  Ratio,  Macro  Economy,  and  Investment Risk on Sharia Stock Return.” The  Journal  of  Asian  Finance,  Economics and Business 7 (12): 919–26. https://doi.org/10.13106/jafeb.2020.vol7.no12.919. Wild,  John  J.,  K.  R.  Subramanyam,  and  Robert  F.  Halsey.  2007. Financial Statement Analysis . London: McGraw-Hill/Irwin. Yahoo.  2021.  “Nilai  Saham  Perusahaan  Otomotif  Di  Indonesia.” Finance.Yahoo.Com. 2021. https://finance.yahoo.com/.
Yuliani,  Yuyun,  and  Yoyon  Supriadi.  2014.  “Pengaruh  Earning  Per  Share  Dan Dividend Per Share Terhadap Harga Saham Perusahaan Yang Go Public.”
Jurnal Ilmiah Manajemen Kesatuan 2 (2): 111–18. https://www.researchgate.net/publication/326071117.
Zeller, Thomas, John Kostolansky, and Michail Bozoudis. 2019. “An IFRS-Based Taxonomy of Financial Ratios.” Accounting Research Journal 32 (1): 20– 35. https://doi.org/10.1108/ARJ-10-2017-0167.
Zorn, Alexander, Michele Esteves, Ivo Baur, and Markus Lips. 2018. “Financial
Ratios  as  Indicators  of  Economic  Sustainability:  A  Quantitative  Analysis for Swiss Dairy Farms.” Sustainability 10 (8): 2942. https://doi.org/10.3390/su10082942.