ANALISIS PENGARUH INFORMASI PROFITABILITAS  YANG DIUKUR DENGAN PENDEKATAN LABA PER LEMBAR SAHAM (EARNING PER  SHARE /EPS) DAN NILAI TAMBAH EKONOMI ( ECONOMIC VALUE ADDED /EVA) TERHADAP CAPITAL GAIN
(Penelitian Pada Perusahaan Perbankan Yang Terdafar Di Bursa Efek Indonesia)
Lilis Puspitawati dan Nurdiansyah

## Fakultas Ekonomi Program Studi Akuntansi UNIKOM Bandung
ABSTRACT This  research  analyzed  Earning  per  Share  (EPS)  and  Economic  Value  Added  (EVA) influence  the  banking  company's  stock  price  changes  in  Indonesia  Stock  Exchange.  The  sample used is banking company which actively in Indonesia Stock Exchange trading of year 2000-2009, is always  publishing  financial  reports  every  year  and  the  company  included  the  biggest  banking company by assets.
This  research  is  using  descriptive  analysis  method  with  quantitative  approach.  Sample  of data is reports balance sheet, profit / loss and share price of banking statistics for 2006 to 2009. This research  using  the  dependent  variable  stock  price  changes,  while  the  independent  variable  is earningpershare (EPS) and economic value added (EVA).
Based on the research that earnings per share and economic value added simultaneously does not significantly influence change of stocks price on five banking companies which are listed in Indonesia Stock Exchange. Based on the partial testing earnings per share did not have significant influence  on  change  of  stock  price  in  the  banking  companies.  And  partial  test  of  the  influence  of variable economic value added can concluded that economic value added has no significant effect on stock price movements on five banking companies listed in Indonesia Stock Exchange
Keywords: Changes  of  stocks  prices,  Earning  per  Share  (EPS),  and  Economic  Value  Added (EVA).

## 1. PENDAHULUAN.
1.1. Latar Belakang Penelitian
Investasi adalah komitmen atas sejumlah dana atau sumberdaya lainnya yang dilakukan pada saat  ini,  dengan  tujuan  memperoleh  sejumlah  keuntungan  di  masa  datang  (Eduardus  Tendelilin, 2010). Bertolak dari definisi tersebut, inti dari tujuan investasi adalah untuk mendapatakan sejumlah keuntungan dimasa yang akan datang. Investasi dapat dilakukan dalam berbagai macam kelas aset yang beragam contohnya adalah investasi dalam bentuk surat-surat berharga yaitu saham ataupun obligasi.
Seorang  investor  melakukan  investasi  saham  terntunya  dengan  suatu  harapan  akan memperoleh  keuntungan dalam  investasinya  tersebut.  Keuntungan  yang  diperoleh  investor  dalam berinvestasi  dapat  diartikan  sebagai return atau  tingkat  pengembalian.  Menurut  Tendelilin  (2010) tingkat pengembalian dalam investasi terdiri dari dua komponen utama yaitu berupa capital gain dan Dividend  yield . Dividiend  yield merupakan  aliran  dana  yang  diperoleh  investor  dari  emiten  saham terkaitan  dengan  penghasilan  laba  bersih  perusahaan  yang  dibagikan  kepada  para  pemegang saham,  sedangkan  capital  gain  merupkan  tingkat  keuntungan  yang  diperoleh  investor  yang merupakan perbandingan antara selisih harga jual dengan harga beli saham tersebut.
Selisih harga penjualan dan harga pembelian dalam saham atau capital gain (loss ) adalah jumlah dimana harga jual aset yang melebihi atau kurang dari harga pembelian awal.Sebuah capital gain direalisasikan  merupakan  investasi  yang  telah  dijual  di  keuntungan.  C apital  loss merupakan kebalikan  dari capital  gain.(www.investorwords.com). Analisis  terhadap  sebuah  perubahan  harga
saham  perusahaan  dapat  dilakukan  dengan  menganalisis  informasi  keuangan  perusahaan tersebut.Analisis  terhadap  informasi  keuangan  dapat  dilakukan  dengan  berbagai  cara  seperti analisis
keuangan, analisis teknikal dan analisis fundamental (id.wikipedia.org/wiki/Analisis_fundamental).
Analisis fundamental adalah  metode  analisis  faktor-faktor  ekonomi  yang  yang mempengaruhi  perusahaan  dalam  upaya  untuk  memprediksi  perkembangan  perusahaan  dimasa yang akan datanng (Thian Hin: 2008; 53). Analisis fundamental pada fundamental ekonomi suatu perusahaan  yang  menitik  beratkan  pada  rasio  finansial  dan  kejadian  -  kejadian  yang  secara langsung  maupun  tidak  langsung  mempengaruhi  kinerja  keuangan  perusahaan.dan  kejadian  - kejadian  yang  secara  langsung  maupun  tidak  langsung  mempengaruhi  kinerja  keuangan perusahaan. (id.wikipedia.org) Salah cara melakukan analisis fundamental adalah dengan menganalisis kondisi keuangan dari  informasi  keuangan  perusahan.  Para  investor  mengukur  kinerja  perusahaan  berdasarkan kemampuan  perusahaan  dalam  mengelola  sumber  daya  yang  dimiliki  untuk  menghasilkan keuntungan.  Kemampuan  perusahaan  menghasilkan  laba  dalam  kegiatan  operasinya  merupakan fokus  utama  dalam  penilaian  kinerja  perusahaan  karena  laba  merupakan  indikator  kemampuan perusahaan  dalam  memenuhi  kewajiban  kepada  para  penyandang  dana  dan  juga  merupakan elemen dalam penciptaan nilai perusahaan yang menunjukkan prospek perusahaan di masa yang akan datang, karena nilai perusahaan merupakan ukuran keberhasilan dalam pelaksanaan fungsi- fungsi  keuangan.  Pencapaian  laba  dipengaruhi  beberapa  faktor,  baik  internal  maupun  eksternal. Agar  tujuan  dapat  dicapai,  maka  diusahakan  agar  sumber  daya  dimanfaatkan  secara  efektif  dan efisien.
Informasi  profitabilitas  perusahaan  yang  berasal  dari  laporan  keuangan  sebagai  indikator utama  untuk  landasan  dalam  pengambilan  keputusan  berinvestasi,  dan  rasio  profitabilitas  dapat menunjukkan  keberhasilan  perusahaan  dalam  menghasilkan  keuntungan  (Anggoro:  2008),  Salah datu  informasi  yang  didapat  dari  laporan  keuangan  perusahaan  adalah  informasi  profitabilitas perusahaan,  informasi  tersebut  dapat  dihitung  dengan  beberapa  cara  yaitu return  on  investment (ROI), return on assets (ROA), debt equity ratio (DER), earning per share (EPS), net profit margin (NPM) dan economic value added (EVA) ( www.investorwords.com ). Laba  per  lembar  saham  (EPS)  adalah  jumlah  pendapatan  yang  di  peroleh  dalam  suatu periode untuk setiap lembar saham yang berdar (Zaki Baridwan, 2005: 443). Besar kecilnya laba per saham  (EPS)  ini  dipengaruhi  oleh  perubahan  variabel-variabelnya.  Setiap  perubahan  laba  bersih maupun jumlah lembar saham biasa yang beredar dapat mengakibatkan perubahan laba per saham. Tjiptono dan Hendy (2001) menyatakan semakin tinggi nilai EPS akan menggembirakan pemegang saham karena semakin besar laba yang disediakan untuk pemegang saham. Dengan meningkatnya laba maka harga saham cenderung naik, sedangkan ketika laba menurun maka harga saham ikut juga turun. Bagi investor informasi tentang EPS menjadi kebutuhan yang sangat mendasar dalam kebutuhan pengambilan keputusan, informasi tersebut dapat mengurangi ketidakpastian dan resiko yang mungkin terjadi, sehingga keputusan yang diambil diharapkan akan sesuai dengan tujuan yang diinginkan yaitu gaincapital . Konsep EVA yang dikembangkan G. Bennet Stewart dan Joel Stern pada bukunya The Quest for Value membantu para manajer untuk mengukur sejauh mana pekerjaan dan keputusan mereka dapat menambah atau menurunkan kekayaan pemegang saham. Nilai tambah ekonomis yang lebih populer dengan sebutan EVA ini diyakini mampu mengidentifikasi aktivitas mana saja yang dapat menciptakan  nilai  melampaui  biaya  modal  ( cost  of  capital )  perusahaan,  dan  mana  yang tidak.Logikanya adalah, emiten yang berhasil membukukan EVA positif, mampu menghasilkan laba bersih  yang  bagus.Dalam  hal  ini,  EVA  diakui  dapat  memberi  nilai  tambah  bagi  para  pemegang saham ( shareholders ). (www.swa.co.id)
Berdasarkan  akuntansi  konvensional,  banyak  perusahaan  yang  terlihat  menguntungkan padahal  kenyataanya  tidak  demikian.Analisis  EVA  dapat  memperkecil  risiko  manipulasi  laporan keuangan oleh manajemen. EVA memperbaiki kesalahan ini dengan cara eksplisit mengakui bahwa pada saat para menajer menggunakan modal, mereka harus membayarnya, seperti upah. Dengan memperhitungkan seluruh biaya modal, termasuk biaya ekuitas, EVA menunjukan jumlah kekayaan
berupa  uang  yang  diciptakan  atau  di  habiskan  oleh  perusahaan  dalam  setiap  periode  pelaporan. Dengan kata lain, EVA merupakan cara pemegang saham menentukan seberapa besar laba yang mereka inginkan. (id.wikipedia.org)
Dengan  penerapan  konsep  EVA  manajer  keuangan  dipaksa  untuk  dapat  menggabungkan dua  prinsip  dasar  keuangan  dalam  perusahaan  yaitu  mereka  harus  memaksimumkan  kekayaan pemegang saham dan sekaligus meningkatkan nilai perusahaan yang dapat dilihat dari sejauh mana investor berharap laba dimasa depan melebihi dari biaya modal. Menurut definisi, peningkatan EVA secara  terus–menerus  akan  membawa peningkatan nilai  pasar  bagi  perusahaan.    Pendekatan  ini terbukti  efektif  pada  seluruh  jenis  organisasi,  dari  perusahaan  mulai  tumbuh  sampai  dengan perusahaan yang berubah haluan. ( www.investorwords.com ) Penelitian  ini  mengacu  pada  beberapa  penelitian  sebelumnya  diantara    penelitian  yang dilakukan oleh Wahyu Handoko hasil pengujian diperoleh nilai F sebesar 3,521 dan nilai Sig sebesar 0,061, maka dapat diambil kesimpulan bahwa nilai F hitung signifikan pada taraf 10%.  Dari hasil tersebut dapat disimpulkan bahwa secara serentak variabel EVA, ROE, ROA dan EPS berpengaruh signifikan terhadap perubahan harga saham pada taraf 10%. Ini berarti menerima hipotesis pertama yang  menyatakan  bahwa  Economic  Value  Added,  ROE,  ROA,  dan  EPS  berpengaruh  terhadap perubahan harga saham kategori LQ 45. Hasil analisis uji t menunjukkan bahwa diantara variabel independen  hanya  variable  EPS  yang  signifikan  pada  taraf  10%,  yang  artinya  EPS  berpengaruh signifikan terhadap perubahan harga saham. Sedangkan variable yang lain yaitu EVA, ROE, ROA tidak ada yang signifikan pada taraf 5% ataupun pada taraf 10%, sehingga dapat disimpulkan bahwa secara parsial  variabel   EVA,  ROE,  ROA  tidak berpengaruh  signifikan  terhadap perubahan harga saham.

## 1.2. Tujuan  Penelitian
Berdasarkan  latar  belakang  masalah  yang  diuraikan  diatas,  maka    tujuan  penelitian  ini adalah :
1. Bagaimana  pengaruh Earning  Per  Share (EPS)  dan Economic  Value  Added  (EVA) terhadap Capital  Gain secara  simultan  pada  perusahaan  perbankan  yang  teradaftar  di  Bursa  Efek Indonesia.
2. Bagaimana  pengaruh Earning  Per  Share (EPS)  dan Economic  Value  Added  (EVA) terhadap Capital Gain saham secara parsial pada perusahaan pe erbankanyang teradaftar di Bursa Efek Indonesia.

## 2. TINJAUAN PUSTAKA.
2.1 Earning Per Share (EPS)
Pengertian Earning Per Share (EPS) menurut Eduardus Tandelilin (2010:373) adalah:
“ Earning per share adalah laba bersih yang siap di bagikan kepada pemegang saham di bagi dengan jumlah lembar saham perusahaan.”
Perhitungan laba perlembar saham (EPS) menurut Eduardus Tandelilin adalah:
Dapat disimpulkan EPS adalah Jumlah pendapatkan atau keuntungan bersih dikurangi saham biasa untuk setiap lembar saham yang berdar saat menjalankan operasinya dalam suatu periode. Laba merupakan alat ukur utama kesuksesan suatu perusahaan, karena itu para pemodal seringkali memusatkan perhatian pada besarnya earnings per share (EPS) dalam melakukan analisis saham. Semakin tinggi  nilai EPS tentu saja menggembirakan pemegang saham karena semakin besar laba yang disediakan untuk pemegang saham
(    )
*(      )   (       )
(      )+

## 2.2 Economic Value Added (EVA)
Economic Value Added (EVA) adalah keuntungan operasional setelah pajak dikurangi biaya modal  atau  EVA  merupakan  pengukuran  pendapatan  sisa  yang  mengurangkan  biaya  modal terhadap laba operasi. Dengan demikian Economic Value Added (EVA) ditentukan oleh dua hal yaitu laba bersih operasi setelah pajak yang menggambarkan hasil penciptaan value dalam perusahaan dan  tingkat  biaya  modal  yang diartikan  sebagai pengorbanan  yang dikeluarkan dalam  penciptaan value tersebut.
EVA dapat dihitung menggunakan langkah-langkah seperti berik ut:

## 1. Menghitung NOPAT ( Net Operating After Tax)
Dengan demikian NOPAT adalah jumlah laba yang didapat dari operasi perusahaan setelah pajak tetapi sebelum membiayai biaya-biaya dan memasukan pembukuan yang bukan tunai atau jumlah laba yang tersedia untuk memberikan pengembalian tunai kepada semua penyediaan dana untuk modal perusahaan. Perhitungan NOPAT ini melalui income statement perusahaan, yaitu
Definisi :
Laba  usaha  adalah  laba  operasi  perusahaan  dari  suatu  current  operating  yang  merupakan  laba sebelum  bunga.  Pajak  yang  digunakan  dalam  perhitungan  Economic  Value  Added  (EVA)  adalah pengorbanan yang dikeluarkan oleh perusahaan dalam penciptaan nilai tersebut.
1. Menghitung Invested Capital invested capital dapat dilakukan dengan cara sebagai berikut:
Total hutang dan ekuitas menunjukkan beberapa bagian dari setiap rupiah modal sendiri  yang dijadikan  jaminan  utang.  Pinjaman  jangka  pandek  tanpa  bunga  merupakan  pinjaman  yang digunakan perusahaan yang pelunasan maupun pembayarannya akan dilakukan dalam jangka pendek  (satu  tahun  sejak  tanggal  neraca)  dengan  menggunakan  aktiva  lancar  yang  dimiliki perusahaan,  dan  atas  pinjaman  itu  tidak  dikenai  bunga,  seperti  hutang  usaha,  hutang  pajak, biaya yang masih harus dibayar, dan lain-lain.
2. Menghitung WACC ( Weighted Average Cost of Capital )
Tingkat  biaya  penggunaan  modal  yang  harus  diperhitungkan  oleh  perusahaan  adalah  tingkat biaya  penggunaan  modal  perusahaan  secara  keseluruhan.  Karena  biaya  dari  masing-masing sumber  dana  berbeda-beda.  Maka,  untuk  menetapkan  modal  perusahaan  secara  keseluruhan perlu  menghitung  biaya  tertimbang (weighted  average) dari  berbagai  macam  sumber  dana tersebut. Weighted  Average  Cost  of  Capital (WACC)  atau  biaya  modal  rata-rata  tertimbang perusahan  adalah  merupakan  gabungan  biaya-biaya  individual  yang  tertimbang  dengan presentase  pembiayaan  dari  setiap  sumber  dana.  Karena Weihted  Average  Cost  of  Capital (WACC) perusahaan merupakan fungsi dari individual cost of capital dan susunan dari struktur yaitu presentase dari dana dalam debt dan common equity. Rumus biaya modal rata-rata tertimbang (WACC) adalah:
Dimana: D = Tingkat Modal Rd = Cost Of Debt Tax = Tingkat Pajak E = Tingkat Modal dan Equitas Re = Cost Of Equity.
Dalam menghitung WACC suatu perusahaan harus mengetahui sebagai berikut :
Dalam menghitung WACC suatu perusahaan harus mengetahui sebagai berikut :
 Jumlah   hutang   dalam   struktur   modal   (berdasarkan   nilai pasar)
 Jumlah   ekuitas   dalam   struktur   modal   (berdasarkan   nilai pasar)
 Biaya hutang
 Biaya ekuitas
 Tingkat pajak
 Jika perusahaan memiliki  beberapa  sumber  pembiayaan  hutang masing-masing   dengan tingkat   berbeda,   biaya   hutang   yang digunakan dengan WACC adalah suatu rata-rata tertimbang.
3. Menghitung Capital Charges
Rumus :
4. Menghitung Economic Value Added (EVA) Rumus :
Dimana: NOPAT= Net Operating Profit After Tax
WAAC = Modal rata-rata tertimbang invested capital = total modal yang diinvestasikan.
Ada  tiga  kemungkina  hasil  yang  diperoleh  dari  perhitungan  EVA  yang  digunakan  dalam menilai kinerja perusahaan yaitu:
1. Jika nilai EVA > 0 (positif) artinya bahwa tingkat pengembalian yang dihasilkan perusahaan lebih tinggi  daripada  tingkat  biaya  atau  tingkat  pengembalian  yang  dituntut  investor  keadaan  ini menunjukan  bahwa  perusahaan  mampu  menciptakan  nilai (create  value). Semakin  positif EVAnya berarti semakin bagus pula kinerja perusahaan itu dan menandakan bahwa manajemen telah menjalankan tugasnya dengan baik.
2. Jika nilai EVA = 0, artinya bahwa perusahaan berada pada posisi break-even point (titik impas) karena semua laba digunakan untuk membayar kewajiban kepada investor.
3. Jika  nilai  EVA  <  0  (negatif)  artinya  bahwa tidak terjadi  proses nilai  tambah dalam  perusahaan menandakan laba yang tidak bisa memenuhi harapan para investor. Nilai perusahaan berkurang (destroy  value) akibat  tingkat  pengembalian  yang  dihasilkan  lebih  rendah  daripada  tingkat pengembalian yang dituntut.
(   )
(  ) ( ) (  ) ( )
Dapat  disimpulkan capital  gain/capital  loss adalah  pendapatan  karena  apresiasi  harga sekuritas  akibat  dari  harga  penjualan  lebih  besar  atau  lebih  kecil  dari  pada  harga  pembelian. Besarnya capitalgain / capitalloss dapat  dihitung  dengan    mencari  persentase    perubahan    dengan menggunakan  persamaan  yaitu:
Dimana: Pt = harga saham pada periode t Pt = harga saham pada periode t-l

## 3. METODE PENELITIAN
Objek penelitian digunakan untuk mendapatkan data sesuai tujuan dan kegunaan tertentu. Objek penelitian dalam penelitian ini adalah Earning per share (EPS), Economic value added (EVA) dan  Capital  Gain.Metode  yang  digunakan  dalam  penelitian  ini  adalah  metode  deskriptif  analisis dengan  pendekatan  kuantitatif,  yaitu  hasil  penelitian  yang  kemudian  diolah  dan  dianalisis  untuk diambil  kesimpulannya,  artinya  penelitian  yang  dilakukan  adalah  penelitian  yang  menekankan analisisnya  pada  data-data numeric (angka),  dengan  menggunakan  metode  penelitian  ini  akan diketahui hubungan yang signifikan antara variabel yang diteliti, sehingga menghasilkan kesimpulan yang akan memperjelas gambaran mengenai objek yang diteliti.
Operasionalisasi  variabel  diperlukan  dalam  menentukan  jenis,  indikator,  serta  skala  dari variabel-variabel  yang  terkait  dalam  suatu  penelitian,  sehingga  pengujian  hipotesis  dengan  alat bantu statistik dapat dilakukan secara benar.
1. Variabel Bebas / Independent (variabel X) Variabel bebas yang diteliti dalam penelitian ini ada dua, pertama (X 1 ) adalah earning per share (EPS) dan kedua (X 2 ) adalah economic value added (EVA).
a. Earning per share (EPS)  (X 1 )
b. Economic value added (X 2 ). 2. Variabel tergantung / Dependent (Variabel Y)
Variabel  tergantung  adalah  variabel  yang  memberikan  reaksi/respon  jika  dihubungkan  dengan variabel  bebas.  Dalam  hal  ini  variabel  terikatnya  adalah Capital  Gain .  untuk  capital  gain  data yang diambil  adalah data harga  saham  penutupan  pada  saat pengumuman  laporan  keuangan selama waktu pengamatan.
Sampel  yang  diambil  penulis  sesuai  dengan  teknik sampling  purposive .  Yaitu  dengan kriteria:
1) Perusahaan Listing di bursa efek selama 10 tahun terakhir.
2) Mempublikasikan Laporan keuangan setiap tahunnya.
3) Perusahaan perbankan dengan aset terbesar. Dari kriteria tersebut maka penulis menentuakan sampel penelitian ini yaitu:
1. Bank Central Asia Tbk
2. Bank CIMB Niaga Tbk
3. Bank Mandiri (Persero) Tbk
4. Bank Negara Indonesia Tbk
5. Bank Rakyat Indonesia (Persero) Tbk.

## 4. HASIL PENELITIAN DAN PEMBAHASAN
4.1 Earning  per  share pada  perusahaan  Perbankan  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia selama kurun waktu pengamatan
Berikut  ini  disampaikan  data  Earning  per  Share  (EPS)  selama  5  tahun  berturut  turut  dari tahun 2005 s/d 2009, sebagai berikut:
Tabel 4.1 Data EPS perusahaan Perbankan yag dijadikan sampel pada penelitian (dlm Rp) BANK 2005 2006 2007 2008 2009 BCA 291,81 344,16 365,51 237.06 279,38 NIAGA 60,07 54,15 54,15 28,14 65,52 MANDIRI 29,90 119,08 209,78 254,51 341,72 BNI 106,52 145,00 63,33 80,04 162,63 BRI 473,69 355,62 403,64 496,99 609,50
(data: www.idx.go.id data  diolah kembali)
Apabila digambarkan dalam bentuk grafik maka hasilnya sbb:

## Gambar 4.1
Grafik EPS sampel Perbankan selama tahun yang dianalisa .
Berdasarkan data tersebut dapat disimpulkan secara garis besar dapat disimpulkan bahwa EPS  pada  perusahaan  yang  dijadikan  sampel  penelitian  cenderungberfluktuatif  naik/turun  selama tahun pengamatan penelitian. Untuk bank BCA cenderung mengalami penurunan EPS. Bank Niaga cenderung memiliki EPS yang stabil, EPS Bank Mandiri cenderung meningkat,  Bank BNI cenderung mengalami penurunan EPS, dan yang terakhir Bank BNI cenderung mengalami penurunan EPS dan Bank BRI mengalami Peningkatan EPS selama periode pengamatan penelitian.
Selama  periode  penelitian  yaitu  tahun  2005  s/d  2009  Earning  Per  Share  (EPS)  terbesar diraih  oleh  Bank  BRI,  sedangkan  untuk  EPS  yang  terkecil  diraih  oleh  Bank  Niaga.  Bank  BRI mengungguli  Perbankan  lainnya  dalam  perolehan  EPS  karena  Bank  BRI  merupakan  Bank  milik pemerintah yang memiliki nasabah terbanyak dan terluas jangkauannya hingga kepelosok daerah sehingga sahamnya banyak di minati oleh investor selain itu Bank BRI membukukan Keuntungan bersih terbesar dibandingkan ke Empat Bank lainnya yang dijadikan sampel penelitian ini.
a. Economic Value  Added (EVA)  pada  perusahaan Perbankan  yang  terdaftar di  Bursa Efek Indonesia selama kurun waktu pengamatan. Berikut ini disampaikan data (EVA) selama 5 tahun berturut turut dari tahun 2005 s/d 2009, sebagai berikut:
Tabel 4.2 Data EPS perusahaan Perbankan yag dijadikan sampel pada penelitian (dlm Rp.000.000) BANK 2005 2006 2007 2008 2009 BCA 3,524,626.57 4,314,885.46 4,450,433.59 5,664,172.03 6,340,147.16 NIAGA 654,820.44 955,652.87 1,736,191.89 1,278,437.52 1,964,416.10 MANDIRI 1,433,241.08 4,304,340.64 4,848,909.47 5,563,726.64 7,321,076.31 BNI 1,705,089.33 2,242,469.63 1,242,789.85 1,629,369.54 2,917,500.68 BRI 3,422,775.25 4,120,732.15 4,159,185.32 4,971,601.44 5,898,995.16 Maximum 3,524,626.57 4,314,885.46 4,848,909.47 5,664,172.03 6,340,147.16 Minimum 654,820.44 955,652.87 1,242,789.85 1,278,437.52 1,964,416.10
(data: www.idx.go.id data  diolah kembali).
- 100,00 200,00 300,00 400,00 500,00 600,00 700,00 200 5 200 6 200 7 200 8 200 9 200 5 200 6 200 7 200 8 200 9 200 5 200 6 200 7 200 8 200 9 200 5 200 6 200 7 200 8 200 9 200 5 200 6 200 7 200 8 200 9 BCA Niaga Mandiri BNI BRI
EPS
Apabila digambarkan dalam bentuk grafik maka gambarnya sebagai berikut:
Gambar 4.2
Grafik EVA untuk sampel Perbankan selama tahun yang dianalisa .
Berdasarkan  Tabek  4.2  dan  gamber  4.2  diatas  dapat  digambarkan  bahwa Economic  Value Added pada  perusahaan  perbankan  selama  periode  pengamatan  secara  garis  besar  mengalami peningkatan  selama  tahun  pengamatan.  Pada  tahun  2004,  2007,  2008  dan  2009  EVA  terbesar diperoleh oleh Bank BCA, pada tahun 2006 EVA terendah dimiliki oleh Bank BNI sedangkan EVA terbesar tetap di raih oleh Bank BCA.
4.3. Capital Gain pada perusahaan Perbankan yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia selama kurun waktu pengamatan. Berikut ini Gambaran data Capital Gain selama 5 tahun berturut turut dari tahun 2005 s/d 2009, sebagai berikut:
Tabel 4.3 Data Capital Gain perusahaan Perbankan yag dijadikan sampel pada penelitian BANK 2005 2006 2007 2008 2009 BCA 31% 35% -49 % 24 % 55 % NIAGA 48 % -30 % -14 % -14 % 89 % MANDIRI 33 % 52 % -17 % 31 % 70 % BNI 1 % 33 % -44 % 33 % 92 % BRI 52 % 42 % 11 % 14 % 48 % Maximum 52 % 52 % 11 % 33 % 92 % Minimum I % -30 % -49 % -14 % 48 %
(data: www.idx.go.id data  diolah kembali).
Selanjutnya data tersebut akan di sajikan dalam bentuk grafik sebagai berikut:
Gambar 4.3.
Data Capital Gain 5 Perusahaan Perbankan yang dijadikan sampel penelitian
0 2000000 4000000 6000000 8000000 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 BBCA BNGA BMRI BBNI BBRI
-200,0% 0,0% 200,0% 400,0% 2006 2007 2008 2009
2010
BBRI BBNI BMRI BNGA
BBCA
Berdasarkan Tabel 4.3 dan gambar 4.3 diatas dapat digambarkan bahwa Capital Gain pada perusahaan perbankan selama periode pengamatan secara garis besar berfluktuasi selama tahun pengamatan, dan sebagian besar mengalami penurunan pada tahun 2008 Pada tahun 2005 Capital gain terbesar diaraih oleh Bank BRI dan Capital Gain terkecil diraih oleh Bank BNI, pada tahun 2006 Bank Mandiri menghasilkan Capital Gain tertinggi sedangkan Capital gain terendah di raih oleh Bank Niaga , pada tahun 2007  Bank BRI menghasilkan Capital Gain tertinggi untuk Capital gain terendah di hasilkan oleh Bank Niaga dan pada tahun 2009 Capital Gain terbesar diperoleh oleh Bank BNI, terendah  dimiliki  oleh  Bank  BRI.  Pada  Tahun  2009  kondisi  profitabilitas  perusahaan  sepertinya sedang membaik yang ditandai dengan meningkatnya rata-rata capital gain yang diperoleh masing- masing perusahaan yang dijadikan sampel penelitian.
4.4  Pengaruh Earning  Per  Share dan Economic  Value  Added Terhadap Capital  Gain pada Perusahaan Perbankan (r 1 )
Melalui  hasil  pengolahan  data  maka  dapat  dibentuk  model  prediksi  variabel earning  per share dan economic value added terhadap Capital Gain sebagai berikut. Capital Gain = 9,007 + 0,015 EPS + 0,0000035 EVA
Berdasarkan  persamaan  prediksi  diatas,  maka  dapat  diinterpretasikan  koefisien  regressi dari masing-masing variabel independen sebagai berikut:
 Setiap  kenaikan earning  per  share sebesar  satu  rupiah  diprediksi  akan  menaikkan capital gain perusahaan  sebesar  0,015%  dengan  asumsi economic  value  added perusahaan  tidak mengalami perubahan.
 Setiap kenaikan economic value added sebesar satu triliun rupiah diprediksi akan meningkatkan capital gain perusahaan sebesar 3,58 persen dengan asumsi earning per share tidak berubah.
Nilai  konstanta  sebesar  9,007  persen  menunjukan  nilai  prediksi  rata-rata capital  gain perusahaan apabila earning per share dan economic value added sama dengan nol
4.5 Pengaruh Earning Per Share Terhadap capital gain pada Perusahaan Perbankan (r 2 )
Hubungan antara earning per share dengan capital gain ketika economic value added tidak berubah  adalah  sebesar  0,102  dengan  arah  positif.  Artinya earning  per  share memiliki  hubungan yang sangat lemah/sangat rendah dengan capital gain ketika economic value added tidak mengalami perubahan.  Arah  positif  menggambarkan  bahwa  ketika earning  per  share meningkat,  sementara economic  value  added tidak  berubah  maka  akan  meningkiatkan capital  gain .  Kemudian  besar pengaruh earning  per  share terhadap capital  gain perusahaan  ketika economic  value added perusahaan tetap adalah (0,102) 2  100% = 1,0%.
4.6  Pengaruh Economic Value  Added Terhadap  Perubahan  Harga  Saham  pada  Perusahaan Perbankan (r 3 )
Hubungan antara economic value added dengan capital gain ketika earning per share tidak berubah  adalah  sebesar  0,188  dengan  arah  positif.  Artinya economic  value  added memiliki hubungan yang sangat lemah/rendah dengan capital gain ketika earning per share tidak mengalami perubahan.  Arah  positif  menggambarkan  bahwa  ketika economic  value  added meningkat, sementara earning  per  share tidak  berubah  maka capital  gain akan  meningkat.  Kemudian  besar pengaruh economic  value  added terhadap capital  gain ketika earning  per  share perusahaan  tetap adalah (0,188) 2  100% = 3,5%.
Berdasarkan  hasil  perhitungan  besar  pengaruh/kontribusi  masing-masing  variabel  bebas terhadap capital gain dapat diketahui bahwa diantara kedua variabel bebas, economic value added memiliki pengaruh yang lebih besar terhadap capital gain dibanding earning per share .

## 5. KESIMPULAN DAN SARAN
5.1 Kesimpulan Berdasarkan hasil penelitian dan pembahasan tentang pengaruh earning per share dan economic value  added terhadap capital  gain pada  lima  perusahaan  perbankan  dengan  aset  terbesar  yang listing di Bursa Efek Indonesia dapat ditarik kesimpulan sebagai berikut.
1. Secara  simultan earning  per  share dan economic  value  added tidak  berpengaruh  signifikan terhadap capital  gain pada  lima  perusahaan  perbankan  dengan  aset  terbesar  yang  listing  di Bursa  Efek  Indonesia. Earning  per  share dan economic  value  added secara  simultan  hanya memberikan  pengaruh  sebesar  4,2%  terhadap capital  gain pada  lima  perusahaan  perbankan dengan aset terbesar yang listing di Bursa Efek Indonesia. Perbadaan hasil dari penelitian  sebelumnya mengenai pengaruh EPS dan EVA terhadap capital gain dengan  kenyataan  yang  terjadi  di  pasar  modal  Indonesia  disebabkan  oleh  karena  krisis global pada tahun 2008 telah berdampak luas pada kegiatan perdagangan efek yang melanda hampir di seluruh belahan dunia tidak terkecuali pada berbagai harga saham perusahaan yang terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  khususnya  perusahaan  perbankan.  Akibat  dari  krisis  global tersebut  memicu  sentimen  negatif  pasar  yang  mengakibatkan  penarikan  dana  besar-besaran yang  dilakukan  oleh  para  investor  dan  berimbas  pada  penurunan  harga  saham  perusahaan perbankan walaupun kenyataannya pada tahun tersebut kinerja dan prospek perusahaan bagus yang  diindikasikan oleh  kenaikan  jumlah Earning  Per  Share dan  nilai Economic  Value  Added yang  positif  tetapi  hal  tersebut  tidak  bisa  membendung  kuatnya  sentimen  negatif  pasar  yang semakin  parah.  Dan  tidak  lagi  dugunakan  metode  fundamental  untuk  menilai  suatu  saham melaikan menggunakan metode teknikal dan kecenderungan penilaian harga saham pada isu- isu ekonomi yang terjadi.
2. Secara parsial earning per share tidak berpengaruh signifikan terhadap perubahan harga saham pada  lima  perusahaan  perbankan  dengan  aset  terbesar  yang  listing di  Bursa  Efek  Indonesia. Earning  per  share secara  parsial  hanya  memberikan  pengaruh  sebesar  1,0%  terhadap perubahan harga saham pada lima perusahaan perbankan dengan aset terbesar yang listing di Bursa Efek Indonesia.
Tidak  signifikansi Earnings  Per  Share terhadap  Perubahan  Harga  saham  perusahaan perbankan ini disebabkan karena  krisis global pada tahun 2008 yang terjadi di seluruh dunia. Akibat dari krisis global tersebut memicu sentimen negatif pasar yang mengakibatkan penarikan dana  besar-besaran  yang  dilakukan  oleh  para  investor  dan  berimbas  pada  penurunan  harga saham  perusahaan-perusahaan  perbanakan  walaupun  kenyataannya  pada  tahun  tersebut kinerja dan prospek perusahaan-perusahaan perbankan bagus yang diindikasikan oleh kenaikan jumlah Earning Per Share di beberapa perusahaan tetapi hal tersebut tidak bisa membendung kuatnya  sentimen  negatif  pasar  yang  semakin  parah.  Nilai earning  per  share di  perusahaan perbankan  masih  kurang  menarik  minat  investor,  dikarenakan  nilai  saham  perusahaan perbankan  yang  cukup  tinggi  tidak  diimbangi  dengan pembagian  laba  per  lembar  saham  dan gigunakannya metode lain untuk menilai harga sahan perusahaan perbankan.
Economic  value  added juga  secara  parsial  tidak  berpengaruh  signifikan  terhadap capital gain pada  lima  perusahaan  perbankan  dengan  aset  terbesar  yang  listing  di  Bursa  Efek Indonesia. Economic value added hanya memberikan pengaruh sebesar 3,5% terhadap capital gain pada  lima  perusahaan  perbankan  dengan  aset  terbesar  yang  listing  di  Bursa  Efek Indonesia.
Pengaruh EVA yang tidak signifikan terhadap capital gain perusahaan perbankan. Perbadaan yang terjadi antara apa yang teah dicetuskan oleh pencetus EVA dengan kenyataan yang terjadi di pasar modal Indonesia disebabkan oleh beberapa faktor, antara lain: Karena harga saham di pasar  modal  lebih  cenderung  terbentuk  karena  sentiment  pasar,  spekulasi,  dan  sebagainya, harga saham yang terbentuk merupakan cerminan dari indikator-indikator selain EVA, pengaruh
lingkungan ekternal yang lebih dominan sebagai dasar pengambilan keputusan membeli saham, kurang dimasyarakatkannya penerapan EVA dalam lingkup perusahaan.

## 5.2 Saran
Berdasarkan  kesimpulan  di  atas  yang  menunjukkan  bahwa  EPS  dan  EVA  memiliki pengaruh yang tidak signifikan terhadap capital gain , maka saran yang peneliti sampaikan adalah sebagai berikut:
Bagi Perusahaan:
1. Kepada  para  investor  hendaknya  jangan  hanya  berpedoman  pada  EPS  dalam    melakukan pembelian saham suatu perusahaan, tetapi juga harus memperhatikan faktor  – faktor lain yang dapat mempengaruhi kondisi dan prospek perusahaan dimasa yang akan datang.
2. EVA  merupakan  pengukur  ninerja  yang  dapat  mengukur  nilai  tambah  yang  dihasilkan  oleh perusahaan  kepada  investor.  Agar  dapat  di  implimentasikan  secara  utuh,  EVA  harus  menjadi salah  satu  falsafah  hidup  dan  bagian  dari  perusahaan.  Karena  itu  Eva  perlu  dimasyarakatkan keseluruh perusahaan dengan dukungan penuh dari manajemen puncak. Dan manajemen dapat lebih transparan dalam menyampaikan laporan perusahaannya
3. Melihat harga saham yang fluktuatif, disarankan agar perusahaan dapat memperbaiki performa harga sahamnya dimasa mendatang dam meningkatkan manajemen, teknologi dan daya saing Bagi Investor:
Sebaiknya  investor  yang  ingin  melakukan  investasi  dalam  bentuk  saham  mengandalkan penelitian  lebih  lanjut dan mendalam, baik dalam  mengukur  kriteria-kriteria  keuangan  perusahaan maupun  dalam  membaca  dan  mengantisipasi  faktor-faktor  di  luar  kendali  perusahaan  yang berpengaruh cukup besar terhadap harga saham Bagi Pihak lain:
Bagi Pihak lain yang berkepentingan dengan penelitian ini untuk masa yang akan datang. Bila akan  mengandakan  penelitian  tambahan  atau  kelanjutan  diharapkan  dapat  memperbaiki kekurangan-kekurangan yang ada dalam penelitian ini.

## DAFTAR PUSTAKA
Amin  Wijaya  Tunggal.  2005. Memahami  Konsep  EVA  (Economic  Value  Added) dan Value  Based Manajement (VBM) Teori,soal,dan Kasus . Jakarta: Havarindo.
Andi  Supangat.  2007. Statistika  dalam  Kajian  Deskriftif,  Inferensi,  dan  Nonparametrik .  Jakarta: Kencana
Anita Ardiani. 2007. “ Analisis Pengaruh Kinerja Keuangan Terhadap Perubahan Harga Saham Pada Perusahaan Perbankan di Bursa Efek Jakarta (BEJ) ”. Fakultas Ekonomi Universitas Negeri Semarang.
Brigham,  Eugene  F.  and  Joel  F.  Houston.  2009. Dasar-dasar  Manajemen  Keuangan .  Salemba Empat: Jakarta.
Brimingham,  Eugene  F.  &  Philips  R.  Davies.  2010. Intermediet  Financial  Management. Mason  : Cengage Learning
Eduardus Tandelilin, MBA. CWM, Prof. Dr. 2010. Portofolio dan Analisis Investasi Teori dan Aplikasi Edisi Pertama. Yogyakarta: Kanisius
Gujarati, Damodar. 2003. Basic Econometrics Fourth Edition . Singapore: McGraw Hill International Edition.
Hansen, Don R & Maryanne M. Mowen. 2005. Management Accounting Terjemahan Dewi F. Edisi 7. Jakarta: Salemba Empat
Husein  Umar,  2005. Metode  Penelitian  Untuk  Skripsi  dan  Tesis  Bisnis .  Jakarta:  Raja  Grafindo Persada.
Jogiyanto Hartono, M..B.A., Ak., Prof. Dr. 2008. Teori Portofolio dan Analisis Investasi Edisi Kelima.
Yogyakarta: BPFE
Jonathan Sarwono.2006. Metode Penelitian Kuantitatif & Kualitatif , Yogyakarta: Andi Offset
Kieso, Donald E., Jerry J. Weygandt, Terry D Warfield. 2008. Akuntansi Intermediate Jilid 1 . Jakarta:
Erlangga
Kieso, Donald E., Jerry J. Weygandt, and Terry D. Warfield, 2005, Intermediate Accounting , United State of America: John Wiley & Sons,Inc.
Masyhuri  dan  M.  Zainudin.  2009. Metode  Penelitian  :  Pendekatan  Praktis  dan  Aplikatif. Bandung: PT. Refika Aditama.
Riyanto Bambang, 2001. Dasar-dasar Pembelanjaan Perusahaan, Yogyakarta: BPFE
Robert, N Anthony & Vijay Govindarajan. 2005. Sistem Pengendalian Manajemen . Salemba Empat .Jakarta
Stewart G. Bennet,1991. The Quest For Value – A Guide For Senior Manager, New York: Harper Collins.
Suad  Husnan  dan  Enny  Pudjiastuti.  2004. Dasar-dasar  Manajemen  Keuangan .  Yogyakarta:  UPP AMP YKPN.
Sugiyono. 2010. Metode Penelitian Kuantitatif Kualitatif dan R&D . Bandung: Alfabeta CV.
Sugiyono.2005. Metode Penelitian Bisnis . Bandung: Alfabeta CV.
Tangkilisan  S  Nogi,  Hessel.  2003.  Manajemen  Keuangan.  Mengelola  Kredit  Berbasis Good Corporate Governance, Yogyakarta: Ballairung & Co.
Tjiptono  Darmadji  dan  Hendy  M  Fakhruddin.  2001. Pasar  Modal  di  Indonesia .  Jakarta  :  Salemba Empat.
Ucok  Saut  Timbul,  S.E.  2009. Analisis  Pengaruh  EVA,  ROA,  ROE,  dan  Persentase  Kepemilikan Modal  Saham  Asing  Terhadap  Harga  Saham  Perbankan  Di  BEI .  Skripsi.  Universitas Gunadarama.
Young,  S.  David  and  Stephen  O’Byrne.  2005.  EVA  dan  Manajemen  Berdasarkan  Nilai.jakrta: Salemba Empat
Wild, Jhon J., Subramanyam, K.R and Halsey, Robert F. 2005. Analisis Laporan Keuangan Jilid 2. Jakarta: Salemba Empat.
Zaki Baridwan, M.sc., Akt., Prof. Dr. 2005. Intermediate Accounting. Edisi 9. Yogyakarta: BPFE.