## Pengaruh Retun on Asset, Asset Growth, dan Debt to Equity Ratio terhadap Dividend Payout Ratio
(Studi Kasus Pada Perusahaan Sektor Manufaktur yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia Periode 2012-2016)

## Eka Setiajatnika & Kandis Iriani
Institut Manajemen Koperasi Indonesia
Abstract. The average development of Dividend Payout Ratio in several Manufacturing Sector Companies in  Indonesia  Stock  Exchange  period  2012-2016  shows  fluctuation.  There  are  several  factors  related  to dividend  payout  policy  such  as  profit  rate,  asset  expansion  rate,  and  funding  requirement.  This  research uses  financial  report  of  6  (six)  manufacturing  companies  listed  in  Indonesia  Stock  Exchange  in  period 2012-2016 by using comparative descriptive method with quantitative approach and using panel data. The results  showed  that  the  Return  On  Asset  and  Debt  to  Equity  Ratio  partially  affect  the  Dividend  Payout Ratio while Asset Growth does not partially affect the Dividend Payout Ratio in the manufacturing sector companies  listed  on  the  Indonesia  Stock  Exchange  period  2012-2016.  And  Return  On  Asset,  Asset Growth, and Debt to Equity Ratio effect simultaneously to Dividend Payout Ratio at manufacturing sector companies listed on Indonesia Stock Exchange period 2012-2016.
Keywords: Dividend Payout Ratio, Return on Asset, Asset Growth, Debt to Equity Ratio
Abstrak. Perkembangan rata-rata Dividend Payout Ratio pada beberapa Perusahaan Sektor Manufaktur di Bursa Efek Indonesia periode 2012-2016 menunjukan flukuatif. Terdapat beberapa faktor yang berkaitan dengan  kebijakan  pembayaran  dividen  diantaranya  tingkat  laba,  tingkat  ekspansi  aktiva,  dan  kebutuhan dana  perusahaan.  Penelitian  ini  menggunakan  data  laporan  keuangan  6  (enam)  perusahaan  sektor manufaktur yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia pada periode 2012-2016 dengan menggunakan metode deskriptif  komparatif  dengan  pendekatan  kuantitatif  dan  menggunakan  data  panel.  Hasil  penelitian menunjukkan  bahwa Return  On  Asset dan Debt  to  Equity  Ratio berpengaruh  secara  parsial  terhadap Dividend  Payout  Ratio sedangkan Asset  Growth tidak  berpengaruh  secara  parsial  terhadap Dividend Payout  Ratio pada  perusahaan  sektor  manufaktur  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  periode  2012- 2016. Dan Return On Asset, Asset Growth , dan Debt to Equity Ratio berpengaruh secara simultan terhadap Dividend Payout Ratio pada perusahaan sektor manufaktur yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia periode 2012-2016.
Kata Kunci: Dividend Payout Ratio, Return on Asset, Asset Growth, Debt to Equity Ratio

## A. PENDAHULUAN
Menurut Undang-Undang Republik  Indonesia  Nomor  8  Tahun 1995      pasal  7  Tentang  Pasar  Modal menjelaskan  Bursa  Efek  didirikan dengan tujuan menyelenggarakan perdagangan  Efek  yang  teratur,  wajar, dan  efisien.    Sehingga  Bursa  Efek wajib  menyediakan  sarana  pendukung dan mengawasi kegiatan anggota Bursa Efek. Secara garis besar surat berharga yang  diperjual  belikan  di  Bursa  Efek atau Stock  Exchange salah  satunya adalah  saham.  Menurut  Darmadji  dan Fakhrudin  (2011),  Saham  ( shares ) didefinisikan  sebagai  tanda  pernyataan
atau  pemilikan  seseorang  atau  badan dalam suatu perusahaan atau perseroan terbatas. Dividen yaitu pembagian keuntungan yang diberikan perusahaan penerbit saham tersebut atas keuntungan yang dihasilkan perusahaan  dapat  berupa  dividen  tunai atau  dividen  saham  (Darmadji  & Fakhruddin, 2011). Salah satu indikator  yang  dapat  digunakan  untuk mengukur  kebijakan  dividen  adalah rasio  pembayaran  dividen  ( Dividend Payout  Ratio ).  Menurut  Murhadi (2013:65)  “ Dividend  payout  ratio merupakan rasio yang menggambarkan
besarnya proporsi dividen yang dibagikan  terhadap  pendapatan  bersih perusahaan”. Untuk mengetahui perkembangan  beberapa  perusahaan sektor  manufaktur  yang  terdaftar  di Bursa  Efek  Indonesia  dapat  dilihat pada gambar 1 di bawah ini.
Gambar 1 . Perkembangan Rata-rata Dividend Payout Ratio pada Beberapa Perusahaan Sektor Manufaktur di Bursa Efek Indonesia Periode 2012-2016
Pada  gambar  1  menunjukan bahwa perkembangan
rata-rata
Dividend  Payout  Ratio pada  beberapa Perusahaan  Sektor  Manufaktur  di Bursa  Efek  Indonesia  periode  2012 sampai dengan 2016 mengalami perkembangan flukuatif. Perkembangan pada tahun 2013
menunjukan  peningkatan  tingkat  rata- rata  yang  yaitu  64,43%  dari  tahun sebelumnya  dengan  nilai Dividend Payout  Ratio pada  tahun  2012  sebesar 40,56  %.  Sedangkan  pada  tahun  2014 mengalami  penurunan  dengan  nilai Dividend  Payout  Ratio sebesar  35,12. Pada tahun 2016 mengalami penurunan dari sebelumnnya dengan nilai Dividend  Payout  Ratio yaitu 36,92  % dan pada tahun 2015 yaitu 58,08%.
Sartono (2009:292) menyatakan bahwa  ada  beberapa  faktor  yang berkaitan dengan kebijakan pembayaran dividen diantaranya tingkat  laba,  tingkat  ekspansi  aktiva, dan  ,  kebutuhan  dana  perusahaan.
Dalam  penelitian  yang  dilakukan  oleh
Rembulan, M.
Nadratuzzzaman, Syafaat  (2016)  menyimpulkan  ‘ this research  conducting  many  conclusion first  the  ROA,  asset  growth,  and  the Dividend  Payout  Ratio  in  a  previous year significantly influence the Dividend  Payout  Ratio ’.  Penelitian  ini menyimpulkan Return  on  asset,  Asset growth, and the Dividend Payout Ratio berpengaruh terhadap Dividend Payout
Ratio .  Hal  tersebut  di  dukung  oleh penelitian Dwidamita (2016) menyimpulkan bahwa Return On Asset (ROA) ,  dan Debt  To  Equity  Ratio (DER) secara  simultan  berpengaruh
terhadap Dividend payout ratio (DPR) . Berdasarkan uraian yang terdapat pada latar belakang penelitian, maka permasalahan yang akan dibahas dalam  penelitian  ini  dapat  dirumuskan yaitu  seberapa  besar  pengaruh Return on  Asset,  Asset Growth, dan Debt  to Equity Ratio terhadap Dividend Payout Ratio. Adapun  maksud  dan  tujuan dalam  penelitian  ini  adalah  untuk mengetahui  pengaruh Return  on  Asset, Asset Growth, dan Debt  to  Equity Ratio terhadap Dividend Payout Ratio.

## B. KAJIAN TEORI
Rahayuningtyas
(2014),
mengatakan  Dividend  payout  ratio (DPR) merupakan presentase laba yang dibayarkan  dalam  bentuk  dividen. Black’s  Law  Dictionary dalam  Irham Fahmi (2012:83) Dividen adalah: “ The distribution  of  current  of  accumulated earning to shareholders of corporation pro rate based on the number of share owned ”.
Dividen merupakan pembagian  keuntungan  yang  diberikan perusahaan dan berasal dari keuntungan yang dihasilkan perusahaan.
Pengertian return  on  assets menurut  Kasmir  (2014:201)  yaitu “ return on total assets merupakan rasio
40.56% 64.43% 35.12% 58.08% 36.92% 0.00% 20.00% 40.00% 60.00% 80.00% 2012 2013 2014 2015 2016 D ivi den d P ayou t R at io Tahun
24 |  Eka Setiajatnika, et al.
yang  menunjukkan  hasil  ( return )  atas jumlah  aktiva  yang  digunakan  dalam perusahaan”.    Sleihat  (2013:  25), menjelaskan  bahwa Return  On  Asset (ROA) adalah rasio yang menunjukkan seberapa  efektif  perusahaan  beroperasi sehingga  menghasilkan  keuntungan atau kerugian bagi perusahaan. Definisi Growth menurut Kasmir  (2012:107)  adalah  “Rasio pertumbuhan (Growth Ratio) merupakan rasio yang menggambarkan kemampuan perusahaan mempertahankan posisi ekonominya di tengah pertumbuhan perekonomian dan sektor  usahanya.”  Dan  menurut  Irham Fahmi  (2011:69)  menjelaskan  bahwa “Rasio pertumbuhan adalah rasio yang mengukur  seberapa  besar  kemampuan perusahaan  dalam  mempertahankan posisinya  didalam  industri  dan  dalam perkembangan ekonomi secara
umum.”
Menurut  Kasmir  (2014:157), menyatakan bahwa Debt to equity ratio merupakan rasio yang digunakan untuk menilai  hutang  dengan  ekuitas.  Rasio ini dicari dengan cara membandingkan antara seluruh hutang, termasuk hutang lancar  dengan  seluruh  ekuitas.  Rasio ini digunakan untuk mengetahui jumlah dana yang disediakan
peminjam  (kredior)  dengan  pemilik perusahaan.
Sedangkan
menurut Sofyan Syafri Harahap (2010, hal. 303) menyatakan    bahwa  “rasio  ini menggambarkan  sampai  sejauh  mana modal  pemilik  dapat  menutupi  utang- utang  kepada  pihak  luar”.  Semakin kecil rasio ini semakin baik.
Atas  dasar  analisis,  kajian  teori dan  jurnal  penelitian,  maka  pengaruh dari  masing-masing  variabel  dapat digambarkan  dalam  skema  sebagai berikut :
Gambar 2 . Kerangka berpikir
Pada  gambar  2  menunjukan bahwa  X 1 ,  Y  merupakan  pengaruh Return  On  Asset terhadap Dividend Payout  Ratio ;  X 2 ,  Y  merupakan pengaruh Asset Growth terhadap Dividend Payout Ratio ; X 3 , Y merupakan  pengaruh Debt  to  Equity Ratio terhadap Dividend Payout Ratio ; dan X 1, X 2, X 3 , Y merupakan pengaruh pengaruh Return  On  Asset,  Debt  to Equity  Ratio,  Debt  to  Equity  Ratio terhadap Dividend Payout Ratio. Menurut Sartono  (2009:292)
menyatakan bahwa ada beberapa faktor yang berkaitan  dengan kebijakan pembayaran dividen yaitu profitabilitas atau tingkat laba
diproksikan  dengan  ROA  Hal  tersebut didukung oleh jurnal Dwidarnita Parera  (2016),  yang  menyimpulkan bahwa Return On Asset mempengaruhi
Dividend Payout Ratio , tingkat ekspansi  aktiva  diproksikan  dengan
Asset  Growth  hal  tersebut  didukung oleh  jurnal  Winda  (2014),  yang menyimpulkan  bahwa Asset  Growth mempengaruhi Dividend Payout Ratio , dan kebutuhan dana perusahaan diproksikan  dengan  Debt  to  Equity Ratio hal tersebut didukung oleh jurnal Dwidarnita Parera (2016), yang menyimpulkan  bahwa Debt  to  Equity Ratio mempengaruhi Dividend  Payout Ratio .

## C. METODE PENELITIAN
Objek  Penelitian  ini  adalah Laporan  Keuangan  tahun  2012-2016 dari  perusahaan  sektor  manufaktur
yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia. Indonesia  yang  terdiri  dari  4  (tiga  ) variabel  : Return  On  Asset ,  Variabel (X 1 )    sebagai  variabel  independen, Asset  Growth ,  Variabel  (X 2 )    sebagai variabel  independen, Debt  to  Equity Ratio ,  Variabel  (X 3 )    sebagai  variabel independen, Dividend  Payout  Ratio ,
variabel (Y) sebagai variabel dependen. Metode  yang  digunakan  dalam penelitian  ini  adalah  metode  deskriptif komparatif dengan pendekatan
kuantitatif  dan  menggunakan  data panel.  Adapun  data  yang  diperlukan dalam  penelitian  ini  adalah  data sekunder.  Data  sekunder  diperoleh oleh  peneliti  dari  Laporan  publikasi perusahaan  sektor  manufaktur  pada tahun 2012 sampai  dengan tahun  2016 di Bursa Efek Indonesia yang berkaitan dengan  permasalahan  yang  diteliti. Perusahaan  sektor  manufaktur  yang terdaftar  dalam  Bursa  Efek  Indonesia diantaranya:  Astra  International  Tbk., Astra Otoparts Tbk., Sepatu Bata Tbk.,
Multi Bintang Indonesia Tbk., Selamat Sempurna  Tbk.,  dan  Surya  Toto Indonesia  Tbk.  Teknik  pengambilan sampel  yang  digunakan  penulis  yaitu dengan menggunakan teknik purposive sampling . Adapun daftar sampel penelitian  yang  diambil  yaitu  enam perusahaan  sektor  manufaktur  yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia yang disajikan pada tabel 1 berikut :
Tabel 1 Daftar Sampel Penelitian No Kode Perusahaan 1 ASII Astra International Tbk. 2 AUTO Astra Otoparts Tbk. 3 BATA Sepatu Bata Tbk. 4 MLBI Multi  Bintang  Indonesia Tbk. 5 SMSM Selamat Sempurna Tbk. 6 TOTO Surya  Toto  Indonesia Tbk. Sumber  :  Bursa  Efek  Indonesia  (Data yang diolah)
26 |  Eka Setiajatnika, et al.

## Tabel 2 Operasionalisasi Variabel Penelitian
Variabel Konsep Sub variabel Indikator Skala Pengukuran Dividen  Payout Ratio Rahayuningtyas  (2014): Dividend  payout  ratio (DPR) merupakan presentase  laba  yang dibayarkan dalam bentuk dividen Dividen  tunai  per  lembar saham Total Dividen yang dibagikan dan Jumlah lembar saham yang beredar Rasio Laba  bersih  per  lembar saham Laba  bersih  setelah  pajak danJumlah  lembar  saham yang beredar Return On Asset Kasmir (2014:201): “return  on  total  assets merupakan  rasio  yang menunjukkan hasil (return) atas jumlah
aktiva  yang  digunakan dalam perusahaan”.
Laba Bersih
Pendapatan,
Biaya Operasional,  Biaya  Bunga dan  Biaya Pajak Rasio Total Asset Aktiva Lancar: (Kas, piutang, Persediaan dan Investasi Aktiva Tetap: Aktiva lainnya
Asset Growth Menurut  Irham  Fahmi (2011:69) :
“Rasio pertumbuhan adalah rasio yang mengukur seberapa besar kemampuan perusahaan dalam mempertahankan posisinya didalam
industri dan dalam perkembangan  ekonomi secara umum.” Total Asset Aktiva Lancar: Kas, Piutang, Persediaan, dan Investasi
Aktiva Tetap Aktiva lainnya Rasio Total Asset tahun sebelumnya Total Asset tahun sebelumnya Aktiva Lancar (t-1)
-Kas (t-1) -Piutang (t-1) -Persediaan (t-1) -Investasi (t-1) Aktiva Tetap (t-1) Debt  to  Equity Ratio Menurut
Kasmir (2014:157),:
Debt  to  equity  ratio merupakan  rasio  yang digunakan untuk menilai  hutang  dengan ekuitas.  Rasio  ini  dicari dengan cara membandingkan  antara seluruh hutang, termasuk  hutang  lancar dengan  seluruh  ekuitas. Rasio ini digunakan untuk mengetahui
jumlah dana yang disediakan peminjam (kredior)
dengan pemilik perusahaan.
Total Hutang
• hutang lancar • hutang jangka panjang Rasio Modal • Modal sendiri
• Modal disetor
•
Laba ditahan
Dalam  penelitian  ini  digunakan beberapa  pengujian  data  diantaranya: uji  normalitas,  Uji  Multikolinearitas, Uji Heteroskedastisitas, Uji
Autokorelasi  dengan  analisis  regresi panel  dengan  menggunakan  eviews  9, estimasi  data  panel  umumnya  terdapat tiga  metode  perhitungan,  yaitu  metode
Commont Effect, metode Fixed
Effect),  dan  metode  Random  Effect. Dalam  penelitian  ini  penulis  akan memilih  metode  berdasarkan  hasil analisis  data  dari  uji  chow-tes  dan  uji hausman  sehingga  metode  tersebut layak untuk digunakan. Untuk mengetahui  ada  tidaknya  pengaruh signifikan  semua  variabel  independen yang  digunakan  secara  bersama-sama (simultan)  terhadap  variabel  dependen dilakukan  dengan  mengukur  tingkat signifikansi  F  hitung,  dimana  apabila tingkat signifikansi tersebut lebih kecil dari  α  maka  berarti  terdapat  pengaruh yang signifikan dari variabel independen  secara  simultan  terhadap variabel  dependen.  Uji  ini  digunakan untuk  menguji  keberartian  pengaruh dari seluruh variabel independen secara bersama-sama terhadap variabel dependen.
Untuk mengetahui ada tidaknya pengaruh  yang  signifikan  dari  masing- masing  variabel  independen  terhadap variabel  dependen  digunakan  uji  t. Dalam  menentukan  nilai  t  statistik tabel  digunakan  tingkat  signifikansi 5%  dengan  derajat  kebebasan  df  =  (n- k-1), dimana n adalah jumlah observasi dan k adalah jumlah variabel.
Penelitian  ini  menggunakan  regresi berganda, maka
masing-masing variabel  independen return  on  assets (ROA),  asset  growth,  dan  debt  to equity  ratio terhadap Dividen  Payout Ratio , yang dinyatakan dengan adjusted R 2 untuk menyatakan koefisien  determinasi  atau  seberapa besar  pengaruh  variabel  return  on
asset,  asset  growth  dan  debt  to  equity ratio  secara  simultan  terhadap  variabel dividend  payout  ratio (Y),  sedangkan r 2 untuk menyatakan koefisien determinasi parsial variabel independen terhadap variabel dependen. D. HASIL  PENELITIAN  DAN

## PEMBAHASAN
Statistik Deskriptif Penelitian Tabel 3 Analisis Statistik Deskriptif Sumber : Output Eviews 9 Berdasarkan  Tabel  3  telah ditentukan nilai mean, median, maximum,  minimum  dan  standard deviation untuk
masing-masing variabel  penelitian  dari  24  observasi pada  6  perusahaan  dalam  4  periode dengan variabel sebagai berikut ini :

## Devidend Payout Ratio
Pada variabel dependent ini menunjukan  output  sebagaimana  pada tabel, yaitu :
1. Nilai  rata-rata Devidend  Payout Ratio sebesar 0,486354;
2. Nilai  tengah Devidend  Payout Ratio sebesar 0,442300; 3. Nilai maksimal Devidend Payout Ratio sebesar 1,459200;
4. Nilai minimum Devidend Payout  Ratio sebesar  0,006800; dan
5. Nilai  standar  deviasi Devidend Payout Ratio sebesar 0,330636.
Date: 08/08/17   Time: 07:59
Sample: 1 24 DPR ROA AG DER Mean 0.486354 0.149629 0.131504 0.900833 Median 0.442300 0.098950 0.134300 0.670000 Maximum 1.459200 0.657200 0.546900 3.560000 Minimum 0.006800 0.022500 -0.058400 0.320000 Std. Dev. 0.330636 0.138716 0.141726 0.800467 Skewness 0.975032 2.228991 1.228786 2.421715 Kurtosis 4.384816 8.542317 4.573938 7.907852 Jarque-Bera 5.720468 50.59089 8.516939 47.54582 Probability 0.057255 0.000000 0.014144 0.000000 Sum 11.67250 3.591100 3.156100 21.62000 Sum Sq. Dev. 2.514356 0.442567 0.461986 14.73718 Observations 24 24 24 24 Date: 08/08/17   Time: 07:59 Sample: 1 24
DPR ROA AG DER Mean 0.486354 0.149629 0.131504 0.900833 Median 0.442300 0.098950 0.134300 0.670000 Maximum 1.459200 0.657200 0.546900 3.560000 Minimum 0.006800 0.022500 -0.058400 0.320000 Std. Dev. 0.330636 0.138716 0.141726 0.800467 Skewness 0.975032 2.228991 1.228786 2.421715 Kurtosis 4.384816 8.542317 4.573938 7.907852 Jarque-Bera 5.720468 50.59089 8.516939 47.54582 Probability 0.057255 0.000000 0.014144 0.000000 Sum 11.67250 3.591100 3.156100 21.62000 Sum Sq. Dev. 2.514356 0.442567 0.461986 14.73718 Observations 24 24 24 24
28 |  Eka Setiajatnika, et al.

## Return On Asset
Pada variabel independent ini
menunjukan  output  sebagaimana  pada tabel, yaitu :
1. Nilai  rata-rata Return  On  Asset sebesar 0,149629;
2. Nilai  tengah Return  On  Asset sebesar 0,098950;
3. Nilai maksimal Return On Asset sebesar 0,657200;
4. Nilai minimum Return On Asset sebesar 0,022500; dan
5. Nilai standar deviasi Return On
Asset sebesar 0,138716.

## Asset Growth
Pada variabel independent ini
menunjukan  output  sebagaimana  pada tabel, yaitu :
1. Nilai  rata-rata Asset  Growth sebesar 0,131504;
2. Nilai  tengah Asset  Growth sebesar 0,134300;
3. Nilai  maksimal Asset  Growth sebesar 0,546900;
4. Nilai  minimum Asset  Growth sebesar -0,058400; dan
5. Nilai  standar  deviasi Asset Growth sebesar 0,141726.

## Debt to Equity Ratio
Pada variabel independent
ini
menunjukkan  output  sebagaimana  pada tabel, yaitu :
1. Nilai  rata-rata Debt  to  Equity Ratio sebesar  0,900833;
2. Nilai  tengah Debt  to  Equity Ratio sebesar 0,67;
3. Nilai  maksimal Debt  to  Equity Ratio sebesar 3,56;
4. Nilai  minimum Debt  to  Equity Ratio sebesar 0,32; dan
5. Nilai  standar  deviasi Debt  to Equity Ratio sebesar 0,800467.
Selanjutnya,  hasil  analisis  deskriptif komparatif berdasarkan masing – masing variabel independent :
Tabel 4
Perkembangan Return On Asset pada Perusahaan Sektor Manufaktur di Bursa Efek Indonesia Periode 2012-2016
No Perusahaan % Rata- rata 2012 2013 2014 2015 2016 1 Astra International Tbk. 12,48 10,42 9,37 6,36 6,99 9,12 2 Astra Otoparts Tbk. 12,79 8,39 6,65 2,25 2,35 6,49 3 Sepatu  Bata Tbk. 12,08 6,52 9,13 16,23 3,66 9,52 4 Multi Bintang Indonesia Tbk. 39,36 65,72 35,63 23,65 28,60 38,59 5 Selamat Sempurna Tbk. 18,63 19,88 24,09 20,78 6,25 17,93 6 Surya  Toto Indonesia Tbk. 15,50 13,55 14,49 11,69 6,40 12,33
Sumber : Data yang diolah dari Laporan Keuangan Publikasi di BEI
Pada  tabel  menunjukkan  terjadi penurunan  untuk  perusahaan  Astra Otopart  Tbk.  pada  tahun  2015  sebesar 0,29%,  Multi  Bintang  Indonesia  Tbk. pada  tahun  2015  yaitu  sebesar  5,84% dan  Selamat  Sempurna  Tbk.  pada tahun 2016 sebesar 3,21%.
Sumber : Data yang diolah dari Laporan Keuangan Publikasi di BEI
Gambar 3. Perkembangan Rata-rata Return On Asset pada Perusahaan Sektor Manufaktur di Bursa Efek Indonesia Periode 2012-2016
Pada gambar grafik 3 menunjukan bahwa perkembangan rata-rata Asset Growth pada Perusahaan  Sektor  Manufaktur  di Bursa  Efek  Indonesia  periode  2013 sampai dengan 2016 mengalami
kecenderungan  menurun.  Pada  tahun 2013 sampai dengan 2016 perkembangan rata – rata Asset Growth yaitu sebesar 27,57%; 13,71%;  8,98%; dan  3,37%.  Hal  tersebut  menunjukan kurang baiknya perkembangan asset ke enam  perusahaan  sektor  manufaktur yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia ini.

## Asset Growth

## Tabel 5
Perkembangan Asset Growth pada Perusahaan Sektor Manufaktur di Bursa Efek Indonesia Periode 2013-2016
No Perusahaan Persentase (%) Rata- rata 2013 2014 2015 2016 1 Astra
International Tbk. 17,40 10,30 3,99 6,69 9,60 2 Astra  Otoparts Tbk. 42,06 13,97 -0,29 2,79 14,63 3 Sepatu Bata Tbk. 18,56 13,84 2,63 0,70 8,93 4 Multi  Bintang Indonesia Tbk. 54,69 25,19 -5,84 13,02 21,77 5 Selamat Sempurna Tbk. 18,03 2,84 26,91 -3,21 11,14 6 Surya Toto Indonesia Tbk. 14,68 16,10 20,34 0,22 12,84
Sumber : Data yang diolah dari Laporan Keuangan Publikasi di BEI
Tabel  5  menunjukkan  dimana perusahaan  Astra  International  Tbk. untuk nilai rasio DER pada tahun 2012 dan  2013  berada  di  atas  1,00  yaitu sebesar  1,03  dan  1,02.  Selanjutnya untuk  nilai  rasio  DER  yang  berada  di atas 1,00 yaitu Multi Bintang Indonesia Tbk.  pada  tahun  2012,  2014,  2015, 2016  sebesar  2,49;  3,03;  1,74;  dan 3,56.
Sumber  :  Data  yang  diolah  dari  Laporan Keuangan Publikasi di BEI
Grafik 4 . Perkembangan Rata-rata Asset Growth pada Perusahaan Sektor Manufaktur di Bursa Efek Indonesia
Periode 2013-2016 Pada  tabel  menunjukkan  pada tahun 2013 dan tahun 2015 perkembangan  rata–  rata Debt  to Equity  Ratio  yaitu 0,71  dan  0,79 menandakan  saham  perusahaan  lebih besar dari pinjaman perusahaan dikarenakan  berada  di  bawah  angka 1,00. Sedangkan sebaliknya pada tahun 2012,  2014,  dan  2016  berada  di  atas angka  1,00  yaitu  sebesar  1,01;  1,07; dan 1,04.

## Debt to Equity Ratio
Tabel 6 Perkembangan Debt To Equity Ratio pada Perusahaan Sektor Manufaktur di Bursa Efek Indonesia Periode 2012- 2016
Sumber  :  Data  yang  diolah  dari  Laporan Keuangan Publikasi di BEI
Pada  tabel  6  menunjukkan dimana  perusahaan  Astra  International Tbk. untuk nilai rasio DER pada tahun 2012  dan  2013  berada  di  atas  1,00 yaitu sebesar 1,03 dan 1,02. Selanjutnya  untuk  nilai  rasio  DER yang  berada  di  atas  1,00  yaitu  Multi
Bintang  Indonesia  Tbk.  pada  tahun 2012,  2014,  2015,  2016  sebesar  2,49;
No Perusahaan 2012 2013 2014 2015 2016 Rata- rata 1 Astra International Tbk. 1,03 1,02 0,96 0,94 0,93 0,98 2 Astra Otoparts Tbk. 0,62 0,32 0,42 0,41 0,43 0,44 3 Sepatu Bata Tbk. 0,48 0,72 0,81 0,45 0,41 0,57 4 Multi Bintang Indonesia Tbk. 2,49 0,80 3,03 1,74 3,56 2,32
5 Selamat Sempurna Tbk. 0,76 0,69 0,53 0,54 0,38 0,58 6 Surya Toto Indonesia Tbk. 0,70 0,69 0,65 0,64 0,55 0,65
3,03; 1,74; dan 3,56.
Sumber : Data yang diolah dari Laporan Keuangan Publikasi di BEI
Gambar 5 . Perkembangan Rata-rata Debt to Equity Ratio pada Perusahaan
Sektor Manufaktur di Bursa Efek
Indonesia Periode 2012-2016
Pada tabel 6 menunjukkan pada tahun 2013 dan tahun 2015 perkembangan rata–rata Debt to Equity Ratio  yaitu 0,71  dan  0,79 menandakan
saham  perusahaan  lebih  besar  dari pinjaman perusahaan dikarenakan berada di bawah angka 1,00.
Sedangkan  sebaliknya  pada  tahun 2012,  2014,  dan  2016  berada  di  atas angka  1,00  yaitu  sebesar  1,01;  1,07; dan 1,04.

## Uji Normalitas
Hasil  pengujian  pada  Gambar menunjukan besarnya nilai probabilitas sebesar 0,125647 dimana nilai
probabilitas  lebih  besar  dari  tingkat signifikansi  yang  telah  ditetapkan sebelumnya  yaitu    0,05,  maka  model yang dibuat telah berdistribusi normal.

## Uji Multikolinearitas

## Tabel 7
Hasil Uji Multikolinearitas pada
Perusahaan Sektor Manufaktur di Bursa Efek Indonesia Periode 2013-2016 Sumber : Output Eviews 9
Berdasarkan diperoleh nilai VIF semua  variabel  lebih  kecil  dari  10  dan nilai tolerance lebih besar dari 0,1 pada masing-masing  variabel  independent yaitu untuk ROA yaitu sebesar 2,085944; AG yaitu  sebesar  1,704163
dan  DER  yaitu  sebesar  1,328244.
Sehingga  dalam  uji  analisis  ini  dapat dinyatakan tidak terjadi multikolinearitas . Uji Heteroskedastisitas Tabel 8
Hasil Uji Heteroskedastisitas pada Perusahaan Sektor Manufaktur di Bursa Efek Indonesia Periode 2013-2016
Sumber : Output Eviews9
Berdasarkan  Tabel  8  diperoleh hasil  nilai  probabilitas  chi-square sebesar 0,5307. Hal tersebut menunjukan  probabilitas  chi-square  > 0,05  berarti  model  regresi  tidak mengandung gejala heteroskedastisitas.
Uji Autokorelasi
Tabel 9 Hasil Uji Autokolerasi pada Perusahaan Sektor Manufaktur di Bursa Efek Indonesia Periode 2013-2016
Sumber : Output Eviews 9
Berdasarkan  pada  Tabel  9 terlihat besarnya  nilai prob > F sebesar 0,0986  dimana  nilai  probabilitas  lebih besar  dari  tingkat  signifikansi  yang
Variance Inflation Factors Date: 08/08/17   Time: 08:01 Sample: 1 24
Included observations: 24 Coefficient Uncentered Centered Variable Variance VIF VIF C 0.014128 3.107550 NA ROA 0.514276 4.618550 2.085944 AG 0.402490 3.235155 1.704163 DER 0.009834 3.083592 1.328244
Heteroskedasticity Test: White F-statistic 0.674879     Prob. F(3,20) 0.5775 Obs*R-squared 2.206224     Prob. Chi-Square(3) 0.5307 Scaled explained SS 2.604511     Prob. Chi-Square(3) 0.4567 Test Equation:
Dependent Variable: RESID^2
Method: Least Squares Date: 08/08/17   Time: 08:02 Sample: 1 24
Included observations: 24
Variable Coefficient Std. Error t-Statistic Prob. C 0.106153 0.044779 2.370627 0.0279 ROA^2 0.761152 0.752393 1.011642 0.3238 AG^2 -1.281899 0.963798 -1.330049 0.1985 DER^2 0.000379 0.013105 0.028926 0.9772 R-squared 0.091926     Mean dependent var 0.090927 Adjusted R-squared -0.044285     S.D. dependent var 0.171265 S.E. of regression 0.175016     Akaike info criterion -0.496870 Sum squared resid 0.612610     Schwarz criterion -0.300528 Log likelihood 9.962446     Hannan-Quinn criter. -0.444781 F-statistic 0.674879     Durbin-Watson stat 2.169636 Prob(F-statistic) 0.577521 Breusch-Godfrey Serial Correlation LM Test: F-statistic 2.452356     Prob. F(3,17) 0.0986 Obs*R-squared 7.249216     Prob. Chi-Square(3) 0.0644 Test Equation: Dependent Variable: RESID Method: Least Squares Date: 08/08/17   Time: 08:03 Sample: 1 24 Included observations: 24 Presample missing value lagged residuals set to zero. Variable Coefficient Std. Error t-Statistic Prob. C -0.093269 0.120586 -0.773468 0.4499 ROA 0.098579 0.677425 0.145520 0.8860 AG 0.021578 0.633463 0.034063 0.9732 DER 0.102375 0.098928 1.034850 0.3152 RESID(-1) -0.650612 0.296044 -2.197692 0.0421 RESID(-2) -0.350596 0.290529 -1.206749 0.2441 RESID(-3) 0.091036 0.291210 0.312613 0.7584 R-squared 0.302051     Mean dependent var -4.16E-17 Adjusted R-squared 0.055716     S.D. dependent var 0.308026 S.E. of regression 0.299322     Akaike info criterion 0.663900 Sum squared resid 1.523093     Schwarz criterion 1.007499 Log likelihood -0.966795     Hannan-Quinn criter. 0.755057 F-statistic 1.226178     Durbin-Watson stat 2.144878 Prob(F-statistic) 0.341116
telah  ditetapkan  sebelumnya  yaitu 0,05.  Apabila  probabilitas  F  >  0,05 maka  model  regresi  tidak  terdapat autokorelasi. Dari tabel 9 menunjukkan bahwa nilai probabilitas cross section F sebesar  0,0034  0,05.  Ini  berarti  Ho ditolakdan Ha diterima sehingga estimasi  model  regresi  menggunakan fixed effect model.
Tabel 10 Hasil Analsis Uji Chow-test pada Perusahaan Sektor Manufaktur di Bursa Efek Indonesia Periode 2013-2016
Sumber : Output Eviews 9

## Uji Hausman
Berdasarkan Tabel 10 diperoleh nilai  probabilitas  cross  section  random sebesar  0,0000  <  0,05.  Ini  berarti  Ho ditolak  dan  Ha  diterima  sehingga model  yang  digunakan  adalah  fixed effect model.

## Tabel 11
Hasil Analsis Uji Hausman pada Perusahaan Sektor Manufaktur di Bursa Efek Indonesia Periode 2013-2016
Sumber : Output Eviews 9

## Analisis Regresi Panel
Tabel 12
Hasil Analsis Regresi Data Panel mengunakan metode Fixed Effect pada
Perusahaan Sektor Manufaktur di Bursa Efek Indonesia Periode 2013-2016
Sumber : Output Eviews 9
Untuk uji t statistik untuk ROA dan  DER  berpengaruh  terhadap  DPR, hal  tersebut  dikarenakan  hasil  uji  t menunjukkan  uji  prob  thit  <  0,05 dengan  nilai  0,0038  untuk  Return  On Asset,    dan  0,0001  untuk  Debt  to Equity  Ratio.  Sedangkan,  variabel  AG tidak  berpengaruh  terhadap  DPR,  hal tersebut dikarenakan  hasil  uji t menunjukkan  uji  prob  thit  >  0,05 dengan  nilai  0,0553.  Untuk  uji  F statistic  pada  tabel    nilai  prob(F- statistic) dengan nilai 0,049530, dimana  jika  prob  F hit <  0,05  maka  Ha diterima.  Artinya  terdapat  pengaruh yang  signifikan  secara  simultan  dari ROA, AG, dan DER terhadap DPR.
Nilai  adjusted  R-squared  yaitu sebesar 0,549049 atau 54,91%. Dimana variabel  bebas  (ROA,  AG,  dan  DER) berpengaruh
sebesar
54,91% sedangkan  sisanya  sebesar  45,09% dipengaruhi  oleh  variabel-variabel  lain yang berasal dari luar model penelitian.
Pengaruh  Return  On  Asset,  Asset Growth,  dan  Debt  to  Equity  Ratio
Redundant Fixed Effects Tests Equation: Untitled Test cross-section fixed effects
Effects Test Statistic d.f. Prob. Cross-section F 5.840064 (5,15) 0.0034 Cross-section Chi-square 25.936363 5 0.0001 Cross-section fixed effects test equation: Dependent Variable: DPR
Method: Panel Least Squares Date: 08/08/17   Time: 09:06 Sample: 2013 2016 Periods included: 4
Cross-sections included: 6 Total panel (balanced) observations: 24 Variable Coefficient Std. Error t-Statistic Prob. ROA 1.152688 0.717131 1.607362 0.1236 AG -0.424584 0.634421 -0.669246 0.5110 DER -0.123452 0.099167 -1.244887 0.2276 C 0.480923 0.118861 4.046089 0.0006 R-squared 0.132088     Mean dependent var 0.486354 Adjusted R-squared 0.001901     S.D. dependent var 0.330636 S.E. of regression 0.330321     Akaike info criterion 0.773508 Sum squared resid 2.182240     Schwarz criterion 0.969851 Log likelihood -5.282101     Hannan-Quinn criter. 0.825598 F-statistic 1.014605     Durbin-Watson stat 2.751607 Prob(F-statistic) 0.407005
Correlated Random Effects - Hausman Test Equation: Untitled Test cross-section random effects Test Summary
Chi-Sq. Statistic Chi-Sq. d.f. Prob. Cross-section random 25.355737 3 0.0000 Cross-section random effects test comparisons: Variable Fixed Random Var(Diff.) Prob. ROA -3.592141 0.979899 0.838559 0.0000 AG 1.104869 -0.358457 0.094233 0.0000 DER -0.633045 -0.138455 0.010466 0.0000
Cross-section random effects test equation:
Dependent Variable: DPR Method: Panel Least Squares Date: 08/08/17   Time: 09:07 Sample: 2013 2016 Periods included: 4 Cross-sections included: 6 Total panel (balanced) observations: 24
Variable Coefficient Std. Error t-Statistic Prob. C 1.448816 0.207203 6.992262 0.0000 ROA -3.592141 1.053084 -3.411066 0.0039 AG 1.104869 0.533543 2.070817 0.0560 DER -0.633045 0.124329 -5.091691 0.0001 Effects Specification Cross-section fixed (dummy variables) R-squared 0.705462     Mean dependent var 0.486354 Adjusted R-squared 0.548375     S.D. dependent var 0.330636 S.E. of regression 0.222197     Akaike info criterion 0.109493 Sum squared resid 0.740574     Schwarz criterion 0.551263 Log likelihood 7.686081     Hannan-Quinn criter. 0.226695 F-statistic 4.490899     Durbin-Watson stat 2.000455 Prob(F-statistic) 0.006011
32 |  Eka Setiajatnika, et al.

## terhadap Devidend Payout Ratio
Berdasarkan  Tabel  12  dengan model  fixed  effect  telah  diketahui bahwa  nilai  probabilitas  f  hitung  pada ketiga variabel independen yaitu Return  On  Asset,  Asset  Growth,  dan Debt to Equity Ratio sebesar 0,049530 yang  menunjukkan  bahwa  prob  f hitung  <  0,05.  Maka  dapat  dilihat bahwa Return On Asset, Asset Growth, dan  Debt  to  Equity  Ratio  secara simultan  berpengaruh  pada  variabel Devidend  Payout  Ratio.  Dan  nilai  R- squared  adalah  sebesar  0,549049.  Hal ini  menunjukkan  bahwa  kemampuan variabel-variabel  Return  On  Asset, Asset  Growth,  dan  Debt  to  Equity Ratio  secara  simultan  berpengaruh pada  variabel  Devidend  Payout  Ratio sebesar  54,91%,  sedangkan  sisanya sebesar  45,09%  dipengaruhi  oleh variabel-variabel lain yang berasal dari luar model penelitian.

## E. KESIMPULAN DAN SARAN

## KESIMPULAN
Berdasarkan  pembahasan  hasil pengujian hipotesis yang telah
dijelaskan  dalam  halaman  di  atas, maka  penelitian  ini  hasilnya  dapat disimpulkan  bahwa Return  On  Asset, Asset  Growth ,  dan Debt  to  Equity Ratio berpengaruh  secara  simultan terhadap Dividend  Payout  Ratio pada perusahaan  sektor  manufaktur  yang terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia.  Hal ini  ditunjukan  dengan  nilai  prob  f hitung  yaitu  0,049530 < 0,05 dimana H 4 diterima dengan koefisien determinan sebesar 0,5491 yang menunjukkan berpengaruh sebesar
54,91%.

## SARAN
Hasil  analisis  dan  pembahasan, variabel  yang  berpengaruh  dalam penelitian  ini  seperti  laba  perusahaan, pengelolaan modal dan hutang
perusahaan sebaiknya  dapat  digunakan oleh  investor  sebagai  pilihan  untuk membeli  atau menjual saham sehingga dapat memperoleh
pembayaran deviden  sesuai  harapan  yang  akan diberikan oleh perusahaan.

## DAFTAR PUSTAKA
Abdul  Halim,  dan  Mamduh  M.  Hanafi.
2009. Analisis Laporan Keuangan.  Edisi 4.Yogyakarta :
UPP STIM YKPN.
Al-Malkawi,  Husam-Aldin  Nizar. 2008. Factors  Influencing  Corporate Dividend  Decision:  Evidence from  Jordanian  Panel  Data. International Journal of Business 13(2).
Agus Sartono. 2009. Manajemen Keuangan  Teori  dan  Aplikasi.
Edisi 4. Yogyakarta: BPFE.
Aries  Heru  Prasetyo.  2011.  Manajemen
Keuangan  bagi  Manajer  Non Keuangan. Jakarta : PPM.
Bambang  Riyanto.  2008.  Dasar-dasar Pembelanjaan Perusahaan. Yogyakarta : Penerbit BPFE. Darmadji  dan  Fakhruddin.  2011.  Pasar Modal  Indonesia.  Edisi  Ketiga.
Jakarta : Salemba Empat.
Darsono  dan  Ashari.2010.  Pedoman Praktis Memahami Laporan Keuangan  (Tips  Bagi  Investor, Direksi,  dan  Pemegang  Saham). Yogyakarta : Penerbit Andi. Dedy Natanael Baramuli. 2016. Pengaruh Likuiditas Dan Profitabilitas Terhadap Devidend Payout  Ratio  Pada  Top  Bank  Di Indonesia    (BRI,  Bank  Mandiri,
BNI  dan  BCA).  Jurnal  Berkala Ilmiah Efisiensi. Volume 16 No. 03.
Dwidarnita  Parera.  2016.  Pengaruh Return  On  Asset  (ROA),  Asset Growth  (AG)  Dan  Debt  To Equity  Ratio  (DER)  Terhadap Dividend  Payout  Ratio  (DPR).
Jurnal  EMBA.  Vol.4  No.2  Juni 2016, Hal. 538-548.
Enekwe,  Nweze,  and  Agu.  2015. Factors  Affecting  The  Firm Dividend  Policy:  An  Empirical
Evidence From Textile Sector Of Pakistan. Europan  Journal  of Accounting, Auditing and Finance Research . Vol.3, No.11, pp.40-59.
Fama, E.F. dan K.R.  French. 2001. The Cross Section Of Expected Stock Returns.  Journal  Of  Finance. 47:427-465.
Handono  Mardiyanto.  2009.  Intisari Manajemen  Keuangan.  Jakarta: Grasindo. Hery. 2015. Analisis Laporan
Keuangan. Yogyakarta: CAPS.
Husein,  Umar.  2011.  Metode  Penelitian Untuk  Skripsi  dan  Tesis  Bisnis Edisi  11.  Jakarta:  PT  Raja Grafindo Persada.
H.M.N  Purwosutjipto.  2003.  Pengertian
Pokok Hukum Dagang Indonesia Jilid 6. Jakarta : Djambatan. Ikechukwu,  Agu  Charles,  2015.  The Effect  Of  Dividend  Payout  On Performance Evaluation: Evidence  Of  Quoted  Cement Companies In Nigeria. European Journal  of  Accounting,  Auditing and Finance Research.
Imam  Ghozali.  2009.  Aplikasi  Analisis Multivariate  Dengan  Program SPSS, Edisi Keempat, Semarang : Universitas Diponegoro.
Imran,  Kashif.  2011.  Determinants  of Dividend Payout  Policy: A Case of  Pakistan  Engineering  Sector. The Romanian Economic Journal, 14 (41), pp: 47-60 Irham  fahmi.  2011.  Analisis  Laporan Keuangan. Bandung : Alfabeta.
Kasmir.  2014.    Analisis  Laporan
Keuangan.  Jakarta:  PT  Rajawali
Persada.
Kasmir.  2012.      Analisis  Laporan Keuangan.  Jakarta:  PT  Rajawali Persada.
Kurniawan  E.R  dkk,  2016,  “Pengaruh Cash  Position,  Debt  Equity Ratio,  Return  On  Asset,  Current Ratio,  Firm  Size,  Price  Earning Ratio, Dan Total  Assets  Turn Over  Terhadap  Deviden  Payout Ratio ”,  Journal  Of  Accounting,
Volume 2 No.2. Ladzi  Safroni.  2012.  Manajemen  dan Reformasi Pelayanan Publik dalam KonteksBirokrasi Indonesia.  Yogyakarta:  Aditya Media Publishing. Munawir.  2001.  Akuntansi  Keuangan dan  Manajemen.  Edisi  Pertama.
Yogyakarta : BPFE.
Rahayuningtyas, Septi. Suhadak dan Siti Ragil Handayani. 2014.Pengaruh Rasio- Rasio Keuangan Terhadap Dividend Payout Ratio (DPR)  (Studi  Pada  Perusahaan Yang  Listing  Di  BEI  Tahun 2009-2011).  Jurnal  Akuntansi Bisnis. Volume 7.Nomor 2. Rembulan, M. Nadratuzzzaman, Syafaat.  2016.  Analysis  Of Factors  That  Impact  Dividend Payout Ratio On Listed Companies  At  Jakarta  Islamic Index. International  Journal  of Academic Research in Accounting, Finance and Management  Sciences. Vol.  6 No.2, April 2016, pp. 87-97
Rusdin.  2006.  Pasar  Modal.  Bandung  : Alfabeta.
Sleihat,  Nimer,  2013.  The  Impact  of
Profitability  on  Obtaining  Debt through  the  Financial  Leverage: Comparative Study among Industrial  Sectors  in  Jordan. Interdisciplinary Journal Of Contemporary Research In Business.
34 |  Eka Setiajatnika, et al.
Sugiyono. 2006. Statistika Untuk
Penelitian. Cetakan Ketujuh. Bandung: CV. Alfabeta. Sugiyono. 2012.Metode Penelitian
Bisnis. Bandung : Alfabeta.
Sugiyono.  2013.  Metode  Penelitian Kuantitatif Kualitatif dan R & D.
Bandung : Alfabeta.
Warner  R  Murhadi.  2013.  Analisis
Laporan Keuangan, Proyeksi dan Valuasi Saham. Jakarta : Salemba Empat. Winda  Qoirotun  Jannah,  Sasi  Agustin. 2014. Faktor-Faktor Yang Mempengaruhi  Dividend  Payout Ratio  Pada  Perusahaan  Industri Barang  Konsumsi. Jurnal  Ilmu &  Riset  Manajemen Vol.  3  No. 4.  Surabaya  :  Sekolah  Tinggi Ilmu Ekonomi Indonesia (STIESIA).
Umi  Narimawati.  2010.  Penulisan Karya  Ilmiah.  Jakarta:  Penerbit Genesis.