Jurnal Keuangan dan Perbankan, Vol.15, No.2 Mei 2011, hlm. 191–200 Terakreditasi  SK.  No.  64a/DIKTI/Kep/2010
Korespondensi  Penulis:
Sat ia Nu r M ah aran i :  Telp. +62 341  574 006 E-mail:  t iamaharani@ymail.com

## CORPORATE SUSTAINABILITY REPORT SEBAGAI INDIKATOR PENGAMBILAN KEPUTUSAN INVESTASI

## Satia Nur  Maharani
Fakultas Ekonomi Universitas Negeri Malang Jl. Semarang No. 5 Malang

## Abstract
One indicator of investment decisions is corporate sustainability report. Sustainability is about long-term value creation not only for company but also for employees, customers, the industry sector, investors and the communities where the company does business. The ability of company to create long-term value is based on its understanding and response to demands of society and on recognizing that environmental, social, economical and ethical factors affect the business strategy. This article identifies drives for organization to adopt corporate social responsibility and produce corporate sustainability report.

## Key words: Corporate Social Responsibility, sustainability reporting
Pasar modal merupakan salah satu media investasi penting dalam perekonomian dunia. Industri dan perusahaan  memanfaatkan  pasar  modal  sebagai media untuk menyerap investasi dan memperkuat struktur modal. Dapat dikatakan pasar modal telah menjadi financial nerve-centre (saraf finansial dunia) dunia  ekonomi  modern.  Perekonomian  modern tidak  mungkin  berdiri  tegak  tanpa  pasar  modal yang  terorganisir  dengan  baik.  Terlebih  lagi  glo- balisasi membawa dana (uang) menjadi tanpa iden- titas  dan  bebas  keluar  masuk  tanpa  batas  sesuai dengan  tingkat  keuntungan  dan  jaminan  risiko yang ditawarkan. Lembaga investasi ini menampil- kan transaksi triliyunan rupiah setiap harinya se- hingga  memberikan  kontribusi  yang  besar  tidak hanya  pada  investor  dan  emiten  melainkan  juga devisa  negara.
Pasar sekunder atau juga dikenal dengan isti- lah secondary market adalah pasar modal yang digu- nakan untuk memperdagangkan sekuritas yang te- lah melalui IPO. Proses penjualan saham umumnya menggunakan  sistem  lelang  karena  transaksi dilakukan  secara  terbuka  dan  harga  ditentukan oleh supply dan demand (Husnan, 2005). Pada dasar- nya pasar sekunder ini menghubungkan preferensi investor untuk likuiditas dengan preferensi peng- guna modal yang ingin menggunakan modal terse- but  dalam  jangka  waktu  panjang.  Filosofi  dasar investasi adalah semakin tinggi tingkat return maka akan  diikuti  peningkatan  risiko.  Untuk  mengu- rangi risiko investasi dan mendapatkan hasil yang optimal dari investasi maka diperlukan pengelola- an yang efektif. Melakukan analisis investasi sebe- lum  mengambil  keputusan  investasi  merupakan

## Jurnal Keuangan dan Perbankan | KEUANGAN
Vol.15, No.2, Mei 2011: 191–200
salah satu bentuk pengelolaan yang efektif. Efekti- fitas  pengelolaan  portofolio  salah  satu  indikator- nya adalah melalui analisis berbagai informasi yang ada di pasar. Informasi tersebut baik internal ter- kait dengan emiten maupun eksternal atau makro baik politik, ekonomi dan kepastian hukum. Sedi- kitnya  terdapat  dua  jenis  analisis  investasi  yaitu analisis fundamental dan analisis teknikal.
Analisis fundamental adalah suatu analisis yang mempelajari berbagai hal terkait dengan kon- disi  keuangan  suatu  perusahaan  dengan  tujuan untuk mengetahui sifat-sifat dasar dan karakteris- tik operasional dari perusahaan publik. Selain mela- lui analisis laporan  keuangan menggunakan me- tode penilaian rasio keuangan, analisis fundamen- tal juga dilakukan melalui analisis industri seperti identifikasi  perekonomian  makro,  kebijakan  eko- nomi oleh pemerintah, analisis kualitatif seperti ki- nerja perusahaan dan sensitivitas perusahaan terha- dap tingkat stabilitas ekonomi untuk menilai pros- pek ke depan. Perkembangan sumber analisis fun- damental pada aspek keuangan saat ini diwarnai dengan sumber laporan keuangan selain Financial Accounting Report yaitu Corporate Sustainability Re- port (CSR). Paradigma investor dalam menilai per- usahaan sudah mulai bergeser tidak hanya meng- analisis  kemampuan  likuiditas  dan  profitabilitas akan tetapi juga tanggung jawab perusahaan untuk mengembangkan kebijakan yang sifatnya berkelan- jutan secara etis dan tanggung jawab.
Sejak 10 tahun terakhir perkembangan ilmu ekonomi  baik  dalam epistimologis  dan  ontologis semakin berkembang pesat. Akademisi dan prak- tisi ekonomi dituntut untuk lebih perduli terhadap tanggung jawab sosial dan lingkungan karena di- tangan mereka segala kebijakan ekonomis diambil. Mindset atau cara pandang bahwa perusahaan ha- rus mengedepankan profit oriented mulai banyak di- pertanyakan setelah terjadinya berbagai kerusakan baik sosial mapun lingkungan sebagai impact dari aktivitas  entitas  bisnis  dalam  meraih  profit. Kerusakan hutan lewat penebangan liar, eksplorasi minyak  bumi  dan  batubara,  kerusakan  cagar
budaya oleh industri pariwisata akibat didirikan- nya  pusat-pusat  wisata  tanpa  memperdulikan aspek  sosial  masyarakat,  kerusakan  sosial  akibat produk industri hiburan yang tidak peduli dengan etika, dan masih banyak lagi semakin dihubungkan oleh kinerja manajemen masing-masing entitas bis- nis. Isu lingkungan secara luas seperti pemanasan bumi, ancaman terhadap lapisan ozon, lahan perta- nian yang tidak efisien, permukaan laut semakin naik  dan  sebagainya  membawa  konsekuensi  ter- sendiri  bagi  entitas  bisnis  khususnya  yang  high impact untuk lebih bertanggung jawab tidak hanya dalam jangka pendek melainkan juga masa depan dan harus dituangkan dalam perencanaan bisnis. Pendek  kata,  perubahan  paradigma  berfikir  bah- wa bisnis adalah untuk maksimalisasi keuntungan harus dirubah. Inilah yang dibahas dalam Corpo- rate Sustainability Management (CSM) yaitu organi- sasi bisnis baik manufaktur dan jasa milik pemerin- tah maupun swasta dalam merencanakan dan me- laksanakan kebijakannya harus berorientasi pada aspek  sosial  dan  lingkungan  bukan  semata-mata keuntungan untuk kelangsungan generasi sekarang melainkan juga generasi masa yang akan datang. Pembangunan  yang  dilakukan  oleh  pemerintah, industri  bisnis,  masyarakat  dan  non-govermental organization (NGO) untuk memenuhi kebutuhan hi- dup  manusia  sekarang  tidak  boleh  mengganggu kemampuan generasi mendatang dalam memenuhi kebutuhan hidup mereka atau disebut sebagai sus- tainable development . Worldview oportunis dan mate- rialis diubah menjadi paradigma yang lebih huma- nis dan transedental serta peka terhadap lingkung- an sosial dan alam. Kebijakan bisnis yang sifatnya berkelanjutan ini disajikan dan dilaporkan dalam Corporate Social Responsibility Report (CSRR) sebagai informasi non keuangan.
Investor tidak luput untuk menjadi bagian besar keberhasilan mencapai tujuan dari kebijakan bisnis yang berkelanjutan. Bahkan investor terma- suk menjadi bagian penting karena melalui penyer- taannya dalam saham maupun obligasi perusahaan memiliki  alternative  untuk  semakin  besar  dan
Satia Nur Maharani
mewarnai kehidupan ekonomi. Investor semakin peduli dengan menilai dan menentukan mana sa- jakah perusahaan yang telah melakukan pengam- bilan keputusan yang berkelanjutan melaui indi- kator yang lebih komprehensif dan memprioritas- kan investasinya pada perusahaan yang menjalan- kan operasional perusahaan secara beretika dan bertanggung jawab. Paradigma penilaian investor semakin diperkaya bahwa prospek usaha tidak hanya seberapa besar kemapuan likuiditas dan pro- fitabilitas melainkan juga kepedulian dunia usaha untuk menjalankan usaha dengan penuh etika dan tanggung jawab terhadap seluruh stakeholder baik manajemen, pemasok, konsumen, dan alam melalui kebijakan bisnis yang berkelanjutan. Sehingga CSRR dikategorikan sebagai salah satu bentuk informasi fundamental bagi investor untuk pe- ngambilan keputusan investasi (Hohnen, 2007). Sifatnya yang voluntary atau sukarela ini memberi- kan dampak yang signifikan terhadap pembentu- kan image pasar investor berada pada posisi pres- tise memiliki penyertaan pada perusahaan tersebut.
Artikel ini menjelaskan secara mendetail sa- lah satu sumber analisis fundamental yaitu Corpo- rate Social Responsibility dan penyajiannya dalam CSRR menurut standar Global Report Initiative serta pendekatan analisis laporan keuangan untuk mengukur kinerja melalui Corporate Sustainability Report.

## CORPORATE SOCIAL RESPONSIBILITY
Corporate Social Responsibility (CSR) pertama kali dikembangkan di Inggris sejak 34 tahun yang lalu dan mulai dipopulerkan di Indonesia sejak ta- hun 2001. CSR adalah kesadaran organisasi bisnis untuk perduli terhadap kepentingan di luar stake- holder internal ( share holder, manajemen, dan lain- lain) dengan menerapkan kebijakan yang ramah terhadap alam dan sosial atau seimbang antara ke- pentingan organisasi bisnis dengan lingkungan di- luar organisasi meskipun tidak diatur dalam legal formal atau UU (bersifat sukarela). Lebih jauh me-
nurut Daniri (2008) CSR dapat dimaknai sebagai komitmen dalam menjalankan bisnis dengan mem- perhatikan aspek sosial, norma dan etika bukan saja pada lingkungan sekitar tetapi juga pada ling- kup internal dan eksternal yang lebih luas. Keun- tungan tidak saja didefinisikan sebagai revenue minus cost melainkan lebih luas lagi yaitu keuntungan mencakup kesimbangan alam, peningkatan kesejah- teraan sosial dan harmonisasi antara organisasi bis- nis dengan masyarakat. Suta (2008) menjelaskan CSR adalah part of strategy dari perusahaan untuk membangun reputasi, karena reputasi merupakan intangible asset yang penting. Lebih lanjut Suta men- jelaskan hasil penelitian menunjukkan 65% perusa- haan publik yang diambil dari kelompok LQ45 menganggap CSR merupakan komponen penting dari reputasi.
Dalam Guidelines for External Reporting yang disusun oleh Ministry of Enterprise, Energy and Com- munications , Swedia (2009) terdapat beberapa alas- an kuat mengapa CSR dirasakan semakin perlu un- tuk diimplementasikan secara konkrit khususnya perusahaan yang memiliki dampak besar terhadap alam dan sosial adalah sebagai berikut, pertama, untuk menunjukkan kepedulian organisasi bisnis terhadap masyarakat dan lingkungan. Kedua , inves- tor semakin kaya pemikiran dalam menetapkan ke- percayaan kepada perusahaan baik dalam hal pro- duk maupun kinerja secara keseluruhan serta ke- kuatan komunikasi yang dibangun oleh perusaha- an dengan investor sangat dipengaruhi oleh kepe- dulian perusahaan untuk mengakomodasi kepen- tingan mereka. Ketiga, reputasi atau nama baik per- usahaan tidak hanya berdasarkan kemampuan da- lam menghasilkan laba dan produk yang berkuali- tas melainkan juga kepedulian perusahaan terhadap lingkungan alam dan sosial. Bahkan investor untuk mengambil keputusan investasi tidak lagi terpusat pada analisis yang bersifat teknikal melainkan juga fundamental secara luas yaitu kepedulian perusaha- an untuk menerapkan CSR. Keempat, dengan mene- rapkan CSR, perusahaan memiliki kemampuan bersaing lebih tinggi karena memiliki kualitas sum-

## Jurnal Keuangan dan Perbankan | KEUANGAN
Vol.15, No.2, Mei 2011: 191–200
ber daya manusia yang mumpuni dan teknologi ramah lingkungan serta menguatkan pasar melalui hubungan yang solid dengan pelanggan, supplier, masyarakat, LSM, dan lembaga-lembaga keuangan penunjang. Manfaat CSR bagi perusahaan dikemu- kakan pula oleh Suharto (2008) yaitu memperkuat kinerja dan keuntungan ekonomi yang lebih efi- sien, meningkatkan komitmen para pekerja, me- mantapkan akuntabilitas perusahaan terkait inves- tasi sosial dan kemasyarakatan, mengurangi keren- tanan dan instabilitas operasi perusahaan terkait menguatnya hubungan dengan masyarakat dan ter- akhir mempertegas citra dan reputasi perusaha an.
Kepedulian CSR di berbagai belahan dunia semakin meningkat ditunjukkan dalam penelitian yang dilakukan oleh Wage et al . (2008) lebih dari 79% dari 1.000 CEO di 33 negara menyatakan bahwa CSR merupakan bentuk lain dari profit yang sangat vital bagi perusahaan dan menentukan ke- mampuan bersaing di pasar. Hal ini ditegaskan oleh Adam & Zhutshi (2006) companies that demonstrate social and environtmental impacts gain specific benefits, although not all can be quantified in dollar terms. Lee (2005) mengutarakan bahwa CSR telah mengalami transformasi dari suatu yang dianggap beban biaya menjadi sumberdaya yang bernilai tinggi. Lebih lanjut Lee mengajak perusahaan untuk melakukan “resourcification of CSR” sebagai cara untuk menda- patkan manfaat penuh CSR menjadi cara untuk me- ningkatkan keuntungan ekonomi. Kepedulian lain ditunjukkan oleh investor dengan melakukan por- tofolio investasi pada perusahaan yang menggu- nakan friendly technology , konsumen khususnya di negara maju lebih memilih produk yang ramah lingkungan meskipun mengeluarkan uang lebih banyak daripada produk lain yang tidak ramah lingkungan, bank dalam memberikan persetujuan kredit pada perusahaan melaksanakan assessment lingkungan apakah perusahaan tersebut memper- hatikan sosial dan lingkungan dalam aktivitas bis- nis mereka (ABN AMRO bank, Manulife, Bank of America, JPMorgan Chase, Rabobank Group, dan lain-lain.) bahkan New York Stock Exchange
menyediakan instrument investasi berupa indeks saham seperti FTSE4Good dan Dow Jones Sus- tainability Index (DJSI) yang berisikan indeks sa- ham perusahaan yang telah melaksanakan CSR un- tuk mengakomodir kepentingan investor yang per- duli terhadap CSR. Ini adalah sebuah perkembang- an di era baru investasi di pasar modal bahwa pe- nerapan CSR dianggap sebagai informasi penting dalam pengambilan keputusan.

## SUSTAINABILITY REPORTING GUIDELINES (RG)
Perkembangan seperti yang telah diuraikan tersebut mempengaruhi eksistensi pelaporan ke- uangan atau yang selama ini dikenal sebagai Ac- counting Management Report untuk kepentingan pi- hak internal dan Financial Accounting Report untuk kalangan eksternal. Pendekatan kuantitatif yang lebih dipergunakan pada laporan keuangan tidak bisa menampung informasi CSR yang lebih banyak membutuhkan pendekatan kualitatif meskipun unsur-unsur materi masih ada . Sebenarnya PSAK sendiri sudah mengatur untuk menyusun laporan tersendiri bagi informasi yang sifatnya sulit diukur atau memerlukan pendekatan kualitatif sehingga tidak menjadi masalah untuk menyusun laporan yang memuat informasi CSR. PSAK No.1, Para- graph 9 menyatakan bahwa “ perusahaan dapat pula menyajikan laporan tambahan seperti laporan mengenai lingkungan hidup …., khususnya bagi industri dimana faktor-faktor lingkungan hidup memegang peranan penting….” Selain itu terdapat pula beberapa bidang pelaporan lain yang diatur dalam PSAK seperti PSAK No 33 Akuntansi Pertambangan Umum (1994), PSAK No. 32 Akuntansi Kehutanan (1994), PSAK No. 29 Akuntansi Gas dan Minyak Bumi (1990), PSAK No 45 Pelaporan Keuangan Organisasi Nirlaba (1997), PSAK No 18 Akuntansi Dana Pen- siun (1995), PSAK No 24 Imbalan Kerja (2004), PSAK No 57 Kewajiban diestimasi, Kewajiban Kon- tijensi, dan aktiva kontijensi (2000) dan ISAC No. 3 Interpretasi tentang Perlakukan Akuntansi atas pemberian sumbangan atau bantuan (1997). Perbe-

## Corporate Sustainability Report Sebagai Indikator Pengambilan Keputusan Investasi

## Satia Nur Maharani
daan  antara  sustainability  reporting  dengan  finan- cial reporting (Darwin, 2008) dijelaskan pada Tabel 1.
Daniri  (2009)  mengemukakan  pentingnya standar atau pedoman umum menerapkan CSR ka- rena adanya ketidakseragaman dalam penerapan CSR  di  berbagai  negara  menimbulkan  kecende- rungan yang berbeda dalam pelaksanaan CSR yang mempengaruhi laporan CSR. Pada tingkat global, sejak  tahun  2002  telah  dikembangkan  bentuk  la- poran keberkelanjutan oleh Global Reporting Initia- tive. Laporan  perusahaan  berkaitan  dengan  kebi- jakan bisnis yang berorientasi  pada CSR disusun dalam sustainability reporting berdasarkan Sustaina- bility Reporting Guidelines (RG). RG selama ini meru- pakan standar internasional bagi perusahaan untuk membuat  sustainability  reporting  dimana  RG  ini disusun oleh National Centre for Sustainability Report- ing (NSC) dengan referensi dari institusi indepen- den dunia yaitu Global Reporting Initiative yang ber- kedudukan  di  Belanda.  Global  Reporting  Initiative (GRI) adalah lembaga independen yang didirikan pada tahun 1997 di Boston, AS dengan keanggota- an multi profesional seperti akuntan, pengusaha, investor, organisasi lingkungan hidup, organisasi HAM, lembaga riset dan organisasi buruh berbagai negara. GRI berdiri karena semakin mendesaknya transparansi pengaruh aktivitas bisnis perusahaan baik ekonomi, lingkungan dan sosial sehingga di- butuhkan pedoman atau framework untuk menyusun sustainability report bagi perusahaan dalam berbagai ukuran dan sektor usaha di seluruh dunia (Notiger & Gai, 2007). Tujuannya antara lain meningkatkan harmonisasi perusahaan terhadap stakeholder baik itu shareholder, manajemen, karyawan atau buruh, investor, pemerintah, organisasi non pemerintah, masyarakat, membantu investor memiliki analisis
secara utuh baik teknikal maupun fundamental da- lam mengambil keputusan investasi, dan lain-lain. Dengan  menyusun  sustainability  reporting  maka pemakai informasi mengetahui apakah perusahaan transparan dalam menyusun kebijakan yang ber- orientasi pada lingkungan, manajemen, karyawan, masyarakat dan alam, pengaruh proses produksi atau aktivitas perusahaan terhadap lingkungan dan sejauhmana perusahaan mengkomunikasikan hal tersebut  kepada  publik  serta  apakah  perusahaan jujur terhadap diri mereka sendiri dan lingkungan terhadap dampak perusahaan terhadap lingkung- an. Secara garis besar diagram dibawah ini menje- laskan komponen apa saja yang dilaporkan dalam sustainability  report  berdasarkan  Sustainability  Re- porting Guidelines (Gambar 1).
Komponen yang dilaporkan pada sustainability report menurut  GRI  (Gambar  1)  dapat  dijelaskan sebagai berikut, pertama, strategy and analysis mem- berikan  informasi  secara  umum  strategi  perusa- haan yang bersifat berkelanjutan. Penjelasan secara terperinci dijelaskan pada bagian lain sehingga ta- hap ini hanya bersifat umum baik dalam pemberian informasi startegi perusahaan dan inisatif strategis perusahaan yang bersifat sustainability development termasuk  pernyataan  oleh  pengambil  keputusan tingkat  atas  seperti  komisaris  utama,  direktur utama (CEO), dan posisi lain yang setingkat. Selain itu pada bagian ini dijelaskan pula secara naratif pengaruh  signifikan  sustainability  development terhadap  stakeholder  eksternal  (masyarakat,  ling- kungan alam, dan lain-lain.), komitmen jangka pan- jang perusahaan dalam memenuhi tuntutan untuk merencanakan dan menerapkan strategi ekonomis yang  bersifat  sustainability  development  sesuai  de- ngan karakteristik usaha untuk meningkatkan ke-
Produk Pedoman Referensi Financial Reporting Balance Sheet Income Statement PSAK oleh IAI International Accounting Financial Standard oleh IFAC Sustainability Reporting Ekonomi, Lingkungan dan Sosial Sustainability Reporting Guidelines oleh NCS Sustainability Reporting Guidelines oleh GRI
Tabel 1. Perbedaan Sustainability Reporting dengan Financial Reporting

## Jurnal Keuangan dan Perbankan | KEUANGAN
Vol.15, No.2, Mei 2011: 191–200
mampuan  bersaing,  menguatkan  pasar,  dan  me- nguatkan kepercayaan melalui peningkatan mutu produk yang ramah lingkungan dengan daya pe- ngaruh negatif yang rendah terhadap sosial masya- rakat.  Kedua,  organizational  profile  memberikan informasi secara menyeluruh mengenai sejarah ber- dirinya perusahaan, struktur organisasi, lokasi per- usahaan, segmen pasar, lingkup perusahaan dalam hal jumlah karyawan, jumlah penjualan dan penda- patan, jenis produk dan kapasitas produksi, total aset, perubahan yang sigifikan dalam jangka waktu periode  tertentu  misalnya  penambahan  unit  per- usahaan karena ekspansi, bertambahnya kepemi- likan  karena  go  public,dan  sebagainya.  Ketiga,  re- port parameter pada bagian ini memuat report profile seperti  periode  tahun  tertentu,  laporan  tahunan atau tengah tahun. Kemudian report parameter me- muat report scope and boundary yaitu ruang lingkup material dan non material, identifikasi stakeholder langsung dan  tidak langsung  yang berhubungan dengan  perusahaan sekaligus  pemakai  informasi
potensial.Terakhir  report  parameter  menguraikan GRI  content  index berupa  tabel  daftar  isi  kategori laporan untuk memperlihatkan keselarasan laporan dengan GRI serta memudahkan pemakai informasi dalam membaca dan menganalisis informasi yang dilaporkan.  Keempat,  governance,  commitments  and engagement. Tahap  ini  menjelaskan  hasil  masing- masing departemen atau divisi dalam melaksana- kan sustainability development dan program-program yang  telah  dilaksanakan  oleh  perusahaan  untuk mencegah pengaruh negatif aktivitas bisnis mereka sebagai komitmen perusahaan dalam melaksana- kan  CSR.  Kelima,  management  approach  and  perfor- mance  indicators. Tahap  ini  merupakan  substansi dari pelaporan sustainability reporting dimana mela- porkan secara terperinci kebijakan perusahaan be- serta hasil yang telah dicapai dalam menerapkan CSR, yang terbagi dalam tiga kategori dengan indi- kator yang berbeda-beda. Berikut ini tiga kategori dan indikator masing-masing yang diterjemahkan dari Sustainability Reporting Guidelines (Tabel 2).
Strategy & Analysis  Board’s statement
 Key Impacts
 Risk & Opportunity Organizational Profile
 Organization background information Report Parameter  Report profile
 Report Profile &
scopeboundary
 GRI Content Index Commitment & Engagement
 Governance  External Initiative
 SO engagements Management Approach &

## Performance Indicators
Economic: Direct economic impacts to :
 Customers
 Suppliers
 Employees
 Providers of capital
 Public sector
Environmental:
 Materials, Energy, Water
 Biodiversity
 Emissions,  Effluents, and waste
 Suppliers
 Products and services
 Compliance  Transport Social:  Labour Practices and Decent Work
 Human Rights
 Product
Responsibility
Gambar 1. Sustainability Reporting Guidelines (GRI), 2006.

## Corporate Sustainability Report Sebagai Indikator Pengambilan Keputusan Investasi

## Satia Nur Maharani

## Economic Performance Indicator
 Hasil  yang  bersifat  ekonomis  beserta  distribusinya  kepada  pemegang  saham  dan  pemerintah termasuk pendapatan, biaya, modal, dll (laporan keuangan).
 Pengaruh keuangan baik positif maupun negatif terhadap organisasi bisnis.
 Rencana keuangan kedepan atau periode berikutnya.
 Bantuan keuangan yang diterima dari pemerintah.
 Gaji  yang  diterima  masing-masing  pekerja  sesuai  fungsi  dan  tangung  jawab  dan  dibandingkan dengan UMR.
 Eksistensi pemasok lokal atau masyarakat dilingkungan sekitar organisasi bisnis
 Kebijakan perusahaan merekrut masyarakat sekitar sebagai tenaga kerja.
Environment Performance Indicator
 Bahan baku langsung maupun penunjang yang dipergunakan
 Pengelolaan limbah
 Inisiatif untuk menggunakan teknologi yang ramah lingkungan
 Penggunaan air dan pemeliharaannya
 Pengaruh akitivitas organisasi bisnis terhadap lingkungan
 Inisiatif yang dilakukan untuk menjaga lingkungan alam
 Habitat yang dilindungi
 Strategi maupun komitmen ke depan untuk menjaga keragaman hayati.
 Penjelasan efek negatif berupa polusi udara yang dihasilkan (NO,SO,dll.)
 Penjelasan beban limbah beserta ambang batas yang telah diatur dalam perjanjian Basel Annex I, II, III dan VIII.
 Inisiatif untuk mengurangi efek negatif dari gas buang yang dihasilkan.
 Penjelasan bahan pembungkus produk.
 Jumlah pengeluaran yang dipergunakan untuk penelolaan limbah dan melindungi alam. Social Performance Indicator
 Jumlah pekerja dari tingkat atas sampai bawah, tugas &tanggung jawab, jenis kelamin,umur, dll.
 Jaminan kesejahteraan bagi karyawan tetap dan tidak tetap
 Organisasi karyawan untuk menyalurkan aspirasi karyawan.
 Kecelakaan, penyakit dan kematian yang mungkin terjadi dalam melaksanakan tugas.
 Pendidikan dan pelatihan bagi karyawan untuk mencegah kecelakaan kerja.
 Jam kerja baik sebagai karyawan tetap, kontrak atau yang masih dalam masa training.
 Kepedulian perusahaan terhadap hari tua seluruh pekerja.
 Perbandingan upah minimum antara pekerja laki-laki dan perempuan sesuai dengan jenis pekerjaan.
Tabel 2. Tiga Kategori dan Indikator dalam Sustainability Reporting Guidelines
Diterjemahkan dari  Sustainability Reporting Guidelines, Pp. 120-227,  2006
Untuk mengetahui bahwa perusahaan memi- liki  komitmen  dan  prinsip  yang  tangguh  dalam menjalankan  kebijakan  yang  berorientasi  pada CSR, maka diperlukan system yang menjamin selu- ruh pemangku kepentingan mengetahui dampak perusahaan baik positif maupun negative. Laporan CSR yang disusun dan diterbitkan setiap tahun me- rupakan salah satu cara untuk mengetahui hal terse-
but. Manfaat publikasi laporan CSR menurut Jalal (2008) adalah untuk menjamin dan memastikan bah- wa ada sebuah sistem yang menjamin seluruh pe- mangku  kepentingan  mengetahui  dampak  per- usahaan baik positif maupun negatif. Lebih lanjut Darwin (2008) menjelaskan fungsi dari laporan CSR adalah untuk menjawab beberapa pertanyaan, per- tama, apakah tingkat keterbukaan perusahaan su-

## Jurnal Keuangan dan Perbankan | KEUANGAN
Vol.15, No.2, Mei 2011: 191–200
dah  satu  level  dengan  harapan  dan  permintaan masyarakat? Kedua, apakah perusahaan tahu atau sadar siapa pemangku kepentingannya? Apa yang menjadi perhatian mereka? Bagaimana perusahaan harus  menyikapinya?  Ketiga,  tahu  dan  sadarkah manajemen  tentang  apa  yang  dimaksud  dengan dampak sosial dan lingkungan?Apakah manajemen telah berkomunikasi dengan pemangku kepenting- an? Bagaimana perusahaan mengambil tanggung jawab atas dampak lingkungan dan sosial? Keempat, apakah perusahaan sudah melaporkan semua dam- pak  yang  berkaitan  dengan  masalah  lingkungan dan pengembangan masyarakat setempat?

## APLICATION LEVEL  CRITERIA SEBAGAI  BENTUK OPINI AUDIT
Sebagaimana diketahui, jenis-jenis opini yang lazim  diberikan  oleh  auditor  ketika  mengaudit
laporan keuangan adalah wajar tanpa pengecualian (unqualified  opinion),  wajar  dengan  pengecualian (qualified opinion), tidak wajar (adverse opinion), dan tidak memberikan pendapat (disclaimer opinion). Masing-masing opini diberikan sesuai dengan kri- teria  tertentu  yang  ditemukan  selama  proses  au- dit. Opini audit juga diatur dalam reporting guide- lines. Seberapa jauh perusahaan dalam menerapkan CSR dapat dinilai melalui informasi yang terkan- dung di dalam sustainability report. Semakin lengkap semua indikator yang ditetapkan RG dilaksanakan dan dilaporkan dalam sustainability report maka da- pat dikatakan perusahaan tersebut semakin mene- rapkan sustainability development dalam setiap kebi- jakan bisnis. Selain itu, semakin lengkap indikator dilaksanakan dan dilaporkan maka perusahaan se- makin berada di level atau peringkat yang semakin baik. RG selain memberikan pedoman atau petun- juk penyusunan sustainability report juga menetap-
Sustainability Reporting Guide, pp. 2, 2006

## Corporate Sustainability Report Sebagai Indikator Pengambilan Keputusan Investasi

## Satia Nur Maharani
kan peringkat sebagai dasar penilaian pelaksanaan dan pelaporan kebijakan bisnis yang berorientasi pada sustainability development. Selain itu, penetapan peringkat memberikan motivasi  bagi perusahaan dalam penyusunan sustainability report berikutnya. Adapun peringkat untuk menilai kualitas dari sus- tainability  report menurut  RG  dapat  dilihat  pada Gambar 2.
Peringkat atau application level criteria harus diikutkan di sustainability reporting untuk menun- jukkan level mana yang diraih oleh perusahaan be- serta institusi yang mensahkan peringkat tersebut. Pembuat sustainability reporting dalam hal ini eks- ternal auditor harus menyesuaikan antara peringkat yang diharapkan dan ditetapkan untuk perusahaan dengan seluruh indikator yang dimuat dalam RG. Peringkat tersebut digambarkan dengan penilaian terendah huruf C sampai yang peringkat maksimal yaitu A+. Semakin tinggi peringkat yang diterima oleh perusahaan maka semakin sempurna pelak- sanaan kebijakan bisnis mereka berorientasi pada sustainability development.

## PENDEKATAN  RASIO  KEUANGAN  UNTUK MENGUKUR KINERJA MELALUI CSRR
Rasio  keuangan  merupakan  aktivitas fundamental untuk menilai dan mengukur tingkat kesehatan keuangan perusahaan, masalah-masalah yang  dihadapi  dan  penyebabnya,  serta  perkem- bangan efektifitas keuangan perusahaan setiap pe- riode.  Selama  ini  sumber  darai  analisis  rasio  ke- uangan adalah laporan keuangan tahunan dalam bentuk financial accounting report. Untuk perusahaan yang sudah listing di bursa efek mala laporan ke- uangannya sudah melalui proses pemeriksaan oleh eksternal auditor. Pada dasarnya corporate sustaina- bility report juga dapat dipergunakan sebagai salah satu sumber analisis karena tidak semua komponen disajikan secara kualitatif. Michael (2009) menawar- kan model penghitungan rasio keuangan yang ber- sumber  dari  CSRR.  Lebih  lanjut  Michael  (2009) menjelaskan  bahwa  seluruh  akvitas  perusahaan
dalam pengelolaan energi dan dampak lingkungan merupakan bagian dari total impact accounting se- hingga bisa dapat dikategorikan dalam unsur biaya. Sehingga  yang  menjadi  tantangan  bagi  ekternal auditor  adalah  bagaimana  menelusuri  aktivitas berkelanjutan dan kemudian disajikan dalam ukur- an kinerja perusahaan. Aktivitas berkelanjutan di- masukkan dalam unsur biaya yang dapat dibiayai dari modal dan hutang. Sehingga debt to equity ra- tio memuat unsur pembiayaan untuk aktivitas ber- kelanjutan.
Selain itu Jhon (2010) dalam Financial Wonks Meet Treehuggers: New Tool Places Valuation on Cor- porate Sustainability menawarkan konsep yang ber- beda yaitu pemanfaatan rasio P/CFPS atau price- to-cash-flow-per-share dan arus kas diskonto untuk mengukur berapa efisiensi biaya perusahaan kare- na telah  mengurangi konsumsi  energy penghasil emisi  gas  rumah  kaca  per  unit  output.  Gilding, Holgart, & Reed (2008) menciptakan sebuah aplika- si  sistem  yang  mampu  mengukur  penghematan biaya dari pemanfaatan teknologi ramah lingkung- an dan biaya yang dikeluarkan untuk investasi tek- nologi tersebut. Perbandingan diantara keduanya ini menghasilkan pengukuran kinerja efektif yang disebut COB ratio, merupakan aplikasi sistem berisi model untuk menghitung potensi dari kinerja kebi- jakan berkelanjutan. Aplikasi ini memberikan kon- tribusi  pada  jatuhnya  harga  saham  Worldcom hingga 93% karena kesalaham dalam membukukan beban sebagai modal pengeluaran. Pada akhirnya dapat diketahui bahwa corporate sustainability report bukan berfungsi sebagai “pemanis” melainkan se- bagai  sumber  analisis untuk  keputusan  investasi yang berkelanjutan bagi para investor yang berpa- radigma sustainability development.

## PENUTUP
Kebijakan  perusahaan  yang  berkelanjutan pada saat ini sudah menjadi salah satu tolak ukur penting dalam penilaian kinerja perusahaan. Inves- tor dalam mengambil keputusan investasi tidak lagi

## Jurnal Keuangan dan Perbankan | KEUANGAN
Vol.15, No.2, Mei 2011: 191–200
hanya menjadikan laba sebagai satu-satunya indi- kator untuk menilai prospek usaha melainkan juga kepedulian perusahaan pada masyarakat dan alam. Oleh karena itu dalam menuangkan informasi yang lebih banyak bersifat kualitatif perusahaan menyusun sustainability reporting berdasarkan Sustainability Reporting Guidelines (RG). RG ini disusun oleh National Centre for Sustainability Re- porting (NSC) dengan referensi dari institusi inde- penden dunia yaitu Global Reporting Initiative yang berkedudukan di Belanda. Global Reporting Initia- tive berdiri karena semakin mendesaknya transpa- ransi pengaruh aktivitas bisnis perusahaan baik ekonomi, lingkungan dan sosial sehingga dibu- tuhkan pedoman atau framework untuk menyusun sustainability report bagi perusahaan dalam berbagai ukuran dan sektor usaha di seluruh dunia. Tujuan- nya antara lain meningkatkan harmonisasi perusa- haan terhadap stakeholder baik itu shareholder, mana- jemen, karyawan atau buruh, investor, pemerin- tah, organisasi non pemerintah, masyarakat, mem- bantu investor memiliki analisis secara utuh baik teknikal maupun fundamental dalam menagmbil keputusan investasi, dan lain-lain. CSR Report merupakan sumber analisis yang mampu didekati oleh ukuran-ukuran rasio keuangan dan berman- faat bagi investor untuk mengambil keputusan investasi.

## DAFTAR PUSTAKA
Adams, C. & Zutshi, A. 2006. Why Businesses Should Act Responsibly and Be Accountable . Accountants Today , 32: 25–28.
Darwin. 2008. Membuat Laporan Bohong Nama Baik akan Hancur . Majalah Bisnis & CSR Reference For Decision Maker , 1(6): 18–33.
Darwin. 2008. Corporate Sustainability /Corporate So- cial Responsibility (CSR). Training for Trainers on Corporate Sustainability Management Course, 11–13 November, Universitas Indonesia. Jakarta.
Daniri, A. M. 2008. Standarisasi CSR. Majalah Bisnis & CSR Reference For Decision Maker , 1(6): 52–61.
Suta, A. 2008. Kinerja Pasar Perusahaan Publik di Indonesia Suatu Analisis Reputasi Perusahaan . Yayasan SAD Satria Bhakti. Jakarta.
Jalal, 2008. Membedah Laporan CSR . Majalah Bisnis & CSR Reference For Decision Maker , 1(6): 80–99.
Jhon, V. 2010. Financial Wonks Meet Treehuggers: New Tool Places Valuation on Corporate Sustainability. Business & Sustainability Development News , 24-36. Michican State University.
Global Report Initiative. 2006. Sustainability Reporting Guidlines , Version 3.0. Nehterland.
Hohnen, P. 2007. Corporate Social Responsibility: An Imple- mentation Guide for Business , International Institute for Sustainability Development. Iisd. Manitoba Canada.
Lee, P. Min-Dong. 2005. Review of Theories of Corporate Social Responcibility: Its Evolutionary Path and the Road A Head . International Journal of Manage- ment Reviews , 10(1): 53–73.
Michael,O. 2009. The “Equator Priciples” an Industry Approach For Financial Institution in Determin- ing, Assesing and managing Environmental & Social Risk in Project Financing . International Jour- nal Asian Institute of Management , X: 54 – 76.
Ministry of Enterprise, Energy and Communications,
2009. Guidelines for External Reporting. Swedia.
Notiger, M. & Gai, E. 2007. Becoming a Sustainability Leader, Pricewaterhouse Coopers, www.sam-group.com/ services.
Paul, G., Muray, H., & Don, R.C.F.A. 2008. How a Value Centered Approach to Corporate Sustainability Can Pay off for Shareholders and Society . Single Bottom Line Sustainability. Ecos Corporation, USA.
Waage, S., Stewart, E., & Amstrong, K. 2008. Measuring Corporate Impaction Ecosystems: A Comprehen- sive Review of New Tools. BSR’s Environmental Services, Tools and Markets Corporate Working Group.