## LANGKAH PRIVATISASI PERUSAHAAN BUMN DI INDONESIA (LIBRARY RESEARCH DI INDONESIA)
Billy Adhira billy.adhira-2019@feb.unair.ac.id , Akuntansi, Universitas Airlangga
Tjiptohadi Sawarjuwono tjiptohadi@feb.unair.ac.id , Akuntansi, Universitas Airlangga

## Abstrak
Pada BUMN (Badan Usaha Milik Negara) di Indonesia tata kelola yang dibangun masih jauh dari prinsip GCG ( Good Corporate Governance ). Berdasarkan penelitian-penelitian terdahulu berbagai  perusahaan  BUMN  diberbagai  negara  telah  melakukan  privatisasi  untuk  mengatasi dan  memperbaiki  permasalahan  tata  kelolanya.  Dengan  dilakukannya  privatisasi  maka  akan mengurangi campur tangan pihak pemerintah didalam pengelolaan dan kepemilikan BUMN. Perusahaan BUMN yang telah diprivatisasi cenderung fokus memperbaiki tata kelolanya agar meraih  kinerja  terbaiknya.  Privatisasi  yang  dilakukan  perusahaan  BUMN  tidak  hanya memperbaiki  tata  kelolanya  saja  melainkan  mampu  membuat  kinerjanya  juga  lebih  baik. Penelitian  ini  menggunakan  metode library  research dengan  mengumpulkan  dan menganalisis  penelitian-penelitian  terdahulu  mengenai  privatisasi.  Tujuan  dari  penelitian  ini yaitu menarik  kesimpulan dari berbagai  penelitian terdahulu  mengenai  penerapan privatisasi khususnya  pada  perusahaan  BUMN  dari  berbagai  negara.  Dari  kesimpulan  tersebut diharapkan  privatisasi  mampu  menjadi  solusi  permasalahan  tata  kelola  BUMN  di  Indonesia yang masih jauh dari prinsip GCG sehingga semakin BUMN yang akan diprivatisasi. BUMN yang  diprivatisasi  akan  memiliki  kinerja  yang  lebih  baik  sehingga  juga  menguntungkan negara dari sisi ekonomi.
Kata Kunci : Privatisasi, BUMN, Library Research

## STEP PRIVATIZATION OF STATE-OWNED COMPANIES IN INDONESIA

## Abstract
In  BUMN  (State-Owned  Enterprises)  in  Indonesia  the  governance  that  is  built  is  still  far  from  the principles  of  GCG  (Good  Corporate  Governance).  Based  on  previous  studies,  various  state-owned companies in various countries have carried out privatization to overcome and improve their governance problems. With the privatization it will reduce government intervention in the management and ownership of SOEs. State-owned companies that have been privatized tend to focus on improving their governance in order to achieve their best performance. The privatization carried out by state-owned companies not only improves their governance but is also able to make their performance better. This study  uses the library research method by collecting and analyzing previous studies on privatization. The purpose of this study is to  draw  conclusions  from  various  previous  studies  regarding  the  implementation  of  privatization, especially  in  state-owned  companies  from  various  countries.  From  this  conclusion,  it  is  hoped  that privatization can be a solution to the problems of BUMN governance in Indonesia which are still far from the  principles  of  GCG  so  that  more  BUMN  will  be  privatized.  The  privatized  SOEs  will  have  a  better performance that will benefit the state from an economic point of view.

## PENDAHULUAN
Di  Indonesia  pada  perusahaan  BUMN  (Badan  Usaha  Milik  Negara)  tata  kelola  yang dibangun masih jauh dari prinsip GCG ( Good Corporate Governance ) (Telusur.co.id, 2020). Banyak  permasalahan  pada  perusahaan-perusahaan  BUMN  akibat  tata  kelola  buruk  yang masih  belum  tuntas.  Dilansir  pada  Katadata.co.id;  Liputan6.com;  cnnindonesia.com  (2020) contohnya perusahaan dibidang asuransi seperti Asabri dan Jiwasraya akibat tata kelola yang buruk perusahaan tersebut  mengalami  kegagalan bayar terhadap nasabah. Selain itu disektor lainnya  PT  Garuda  Indonesia  sempat  dilakukan  perombakan  pengurusannya  karena  adanya skandal  penyelundupan  dan  pemanipulasian  laporan  keuangan  yang  bersifat  material  yang dilakukan  manajemen,  hal  ini  menunjukkan  buruknya  tata  kelola  pada  perusahaan  tersebut (Katadata.co.id, 2020; Liputan6.com).
Tata  Kelola  yang  buruk  pada  perusahaan  BUMN  berdampak  pada  kinerja  yang  buruk pula.  Banyak  perusahaan  BUMN  yang  terus  merugi  hingga  saat  ini,  bahkan  perusahaan BUMN  yang  telah  mendapatkan  suntikan  PMN  tetap  saja  merugi.  Menteri  Keuangan Indonesia  Sri  Mulyani  mengatakan  ditahun  2020  beberapa  perusahaan  BUMN  yang mendapatkan PMN merugi  hingga nilainya mencapai  38 triliun  (detik.com,  2021).  Kerugian besar  ini  juga  bukan  pertama  kalinya  dialami  perusahaan  BUMN,  ditahun  2013  BUMN pernah  merugi  hingga  16  triliun.  Kerugian  yang  besar  dan  secara  terus-menerus  merupakan indikasi  tata  kelola  BUMN  yang belum baik.  Sejatinya  BUMN merupakan perusahaan  yang berorientasi pada keuntungan dan mampu menjadi perusahaan penyedia barang dan jasa yang mampu bersaing untuk kebaikan ekonomi negara (UU RI no.19 tentang BUMN). Menerapkan tata  kelola  yang  baik  pada  perusahaan  BUMN  akan  menjadi  kunci  kesuksesan  berjalannya operasi  perusahaan  BUMN.  Dalam  Surat  Keputusan  Menteri  BUMN  No:Kep-117/M- MBU/2002 juga telah ditekankan untuk perusahaan BUMN menerapkan praktik Tata Kelola yang  baik  ( Good  Corporate  Governance )  (Sudarmanto  et  al.,  2021).  Namun  pada kenyataannya  masih  banyak  perusahaan  BUMN  yang  tidak  menerapkan  tata  kelolanya dengan baik sehingga mengakibatkan kinerja perusahaan yang tidak memuaskan.
Untuk mewujudkan kinerja perusahaan yang baik, privatisasi merupakan salah satu solusi yang  mampu  diandalkan  agar  terciptanya  tata  kelola  perusahaan  yang  baik  khususnya  pada perusahaan  BUMN.  Privatisasi  dilakukan  agar  mampu  meningkatkan  kinerja  dan mewujudkan  efisiensi  bisnis  yang  mampu  membentuk  tata  Kelola  yang  baik  sehingga perusahaan  dapat  bersaing  (Mardiasmo,  2009).  Selain  itu  dengan  privatisasi  membuat perusahaan lebih kompetitif dan mampu menggunakan anggaran secara efisien (Tong, 2009). Banyak  dampak  positif  yang  akan  didapatkan  perusahaan  dengan  privatisasi  terutama  untuk mendongkrak  tata  kelola  perusahaan  agar  berjalan  dengan  baik  sehingga  pada  akhirnya perusahaan akan sehat secara operasi dan akan meningkatkan pendapatannya.
Penelitian-penelitian terdahulu telah membuktikan bahwa dengan menerapkan privatisasi pada BUMN akan membuat perusahaan tersebut lebih baik dalam membangun tata kelolanya. Khasimah  (2020)  membuktikan  perusahaan  BUMN  yang  diprivatisasi  memiliki  tata  Kelola yang  baik  serta  memiliki  kinerja  pada  pasar  yang  lebih  baik  bahkan  bila  dibandingkan perusahaan  swasta.  Pada  Avianti  (2006)  dijelaskan  bahwa  adanya  dominasi  kepemilikan pemerintah  pada  BUMN  justru  menghambat  terciptanya  tata  kelola  perusahaan  yang  baik sehingga sangat penting dilakukan privatisasi agar perusahaan BUMN mampu berjalan secara efektif  dan  mampu  bersaing.  Langkah  privatisasi  pada  perusahaan  akan  memicu  perubahan pada struktur kepemilikan dan tata kelola perusahaan (Boubakri, Cosset, & Guedhami, 2008). Tran,  Nonneman,  and  Jorissen  (2015)  mengatakan  dengan  melakukan  privatisasi  pada perusahaan  hasilnya  sangat  efektif  dalam  memperbaiki  tata  kelola  perusahaan  sehingga meningkatkan profitabilitas perusahaan itu sendiri.

## TINJAUAN PUSTAKA Privatisasi
Menurut  UU  No.  19  tahun  2003  privatisasi  adalah  proses  penjualan  saham  persero secara  sebagian  ataupun  keseluruhan  terhadap  pihak  lain  yang  bertujuan  meningkatkan kinerja  perusahaan  dan  nilai  perusahaan.  Privatisasi  akan  memberikan  manfaat  yang  besar bagi negara dan masyarakat. Kebijakan privatisasi BUMN akan memberikan kesempatan bagi swasta untuk terlibat dalam meningkatkan kinerja perusahaan BUMN. Cara ini telah banyak digunakan  oleh  banyak  negara  agar  perusahaan-perusahaan  BUMN  yang  ada  mampu melakukan kinerja yang lebih baik sehingga terciptanya tata kelola yang baik pula (Tanuhito, 2003  pd  artikel  aviani).  Namun  tidak  semua  BUMN  dapat  diprivatisasi  kepada  swasta. Didalam  UU  BUMN  telah  dijelaskan  bagaimana  dan  perusahaan  sector  apa  saja  yang  bisa dilakukan  privatisasi.  Pada  umumnya  perusahaan  BUMN  yang  dapat  diprivatisasi  adalah perusahaan  yang  bergerak  disektor  yang  kompetitif  dan  teknologinya  cepat  berkembang (Roziqin et.al, 2020 artikel Kinerja BUMN dr privatisasi).
Proses  privatisasi  bisa  dilakukan  secara  langsung  ataupun  melalui  mekanisme  pasar modal. Privatisasi yang dilakukan secara langsung akan membuat pemegang saham nantinya mampu menguasai saham secara mayoritas sekaligus memegang kendali manajemen. Apabila melalui  pasar  modal,  masyarakat  dapat  terlibat  dalam  kepemilikan  perusahaan  BUMN  dan perusahaan BUMN akan mengikuti segala peraturan pada pasar modal (Avianti, 2006). Pada kasus tertentu bisa saja suatu perusahaan BUMN menunjuk investor tertentu seperti investor asing karena suatu alasan tertentu layaknya membutuhkan dana yang besar ataupun kebutuhan akan  teknologi  yang  lebih  mutakhir.  Tetapi  hal  ini  mampu  menimbulkan  pandangan  bahwa pemerintah telah melepas asset yang telah dimiliki negara sebelumnya (Sobel, 1993).

## Tata Kelola Perusahaan
Tata  Kelola  Perusahaan  merupakan  suatu  sistem  yang  sifatnya  mengatur  dan mengendalikan  berjalannya  perusahaan  dan  menciptakan  nilai  tambah  (Monks,  2003). Menurut Organization  for  Economic  Cooperation  and  Development ( OECD )  terdapat  2 definisi  dari  tata  kelola  perusahaan;  yang  pertama  tata  kelola  perusahaan  berdasarkan keperilakuannya  yaitu  hubungan  dan  perilaku  yang  berbeda  antara  pemegang  saham, manajemen,  karyawan,  kreditur  hingga  masyarakat  yang  berperan  dalam  berjalannya perusahaan,  yang  kedua  adalah  tata  kelola  merupakan  suatu  bentuk  aturan  dalam  hubungan dan perilaku perusahaan lalu membentuk perumusan strategi yang dijalankan, hal-hal tersebut dapat  berupa  hukum  ataupun  seputar  regulasi  berkaitan  dengan  listing  tetapi  dapat  pula peraturan yang dibuat sendiri oleh perusahaan (Nestor, 2001).
Penerapan  tata  kelola  perusahaan  yang  baik  BUMN  sejatinya  telah  tertuang  pada Peraturan  Menteri  BUMN  No.  117/M-MBU/2002.  Pada  peraturan  tersebut  telah  dituangkan prinsip-prinsip  yang  harus  dijalankan  BUMN  agar  terciptanya  tata  kelola  perusahaan  yang baik. Prinsip-prinsip tersebut antara lain:
a. Transparansi
Keterbukaan dalam hal pengambilan keputusan ataupun penyampaian informasi material secara transparan terhadap masyarakat.
b. Pengungkapan Dalam  hal  ini  perusahaan  BUMN  hendaknya  melakukan  pengungkapan  informasi- informasi yang diperlukan oleh stakeholders. Hal yang perlu diungkapkan adalah seputar kinerja perusahaan yang bisa dilihat dari kinerja keuangan dan operasionalnya serta tidak luput mengenai informasi risiko perusahaan.
c. Kemandirian
Perusahaan  BUMN  harusnya  dikelola  secara  mandiri  dan  professional.  Benturan kepentingan  ataupun  tekanan  yang  tidak  sesuai  dengan  aturan  berlaku  harus  dijauhkan
dari berjalannya perusahaan. Operasi perusahaan BUMN harus dijalankan dengan segala aturan dan prinsip-prinsip yang berlaku.
d. Akuntabilitas
Segala  fungsi  dan  tanggungjawab  harus  dilaksanakan  secara  jelas  pada  perusahaan BUMN.  Khususnya  manajemen  harus  memiliki  akuntabilitas  dalam  mengelola perusahaan BUMN agar operasi perusahaan berjalan efektif dan sesuai tujuan.
e. Pertanggungjawaban Jajaran  manajemen  dan  segala  pihak  yang  terlibat  dalam  operasi  perusahaan  BUMN harus  bertanggungjawab  menjalankan  operasi  perusahaan  sesuai  ketentuan  dan  aturan yang  berlaku.  Segala  undang-undang  dan  norma  ataupun  prinsip  yang  ada  harus diterapkan  dan  dipatuhi  oleh  seluruh  elemen  BUMN  agar  terwujudnya  tata  kelola perusahaan yang baik.
f. Kewajaran dan Kesetaraan Dalam hal ini hak-hak para stakeholders perusahaan BUMN harus didistribusikan setara sesuai  dengan  porsinya.  Hak-hak  yang  dimaksud  adalah  yang  tertera  dalam  perjanjian dan peraturan yang berlaku.
g. Independensi
Dalam pengambilan keputusan seharusnya perusahaan  BUMN benar-benar independent. Segala keputusan yang diambil tidak boleh diintervensi dengan campur tangan pihak luar lingkungan perusahaan.
Dalam  penciptaan  tata  kelola  perusahaan  yang  baik  privatisasi  merupakan  salah  satu opsi  yang  bisa  dipilih  oleh  perusahaan  BUMN.  Pemilihan  opsi  privatisasi  BUMN  bertujuan agar  lebih  optimal  dalam  mencapai  tata  kelola  perusahaan  yang  baik  sehingga  mampu menghasilkan kinerja  yang  professional dan memberikan keuntungan  baik  untuk  perusahaan itu sendiri dan negara.

## METODE PENELITIAN
Penelitian ini menggunakan metode Library Research dimana peneliti mengumpulkan berbagai  literatur  yang  berkaitan  dengan  privatisasi  pada  perusahaan  BUMN.  Banyak penelitian  mengenai  hal  tersebut  yang  telah  menekankan  bahwa  privatisasi  memiliki  peran yang  sangat  penting  dalam  memperbaiki  tata  kelola  perusahaan.  Adanya  penelitian  ini berangkat  dari  adanya  isu  mengenai  tata  kelola  perusahaan  BUMN  yang  masih  belum  baik. Masih  banyak  sekali  perusahaan  BUMN  yang  merugi  padahal  beberapa  dari  perusahaan BUMN telah disuntik dana PMN oleh pemerintah tetapi tetap merugi. Hal tersebut merupakan indikasi dari adanya permasalahan tata kelola perusahaan BUMN yang masih harus diperbaiki dan  hal  ini  juga  diperkuat  dengan  adanya  permasalahan  para  manajemen  yang  tidak berintegritas  menjalankan  kewajibannya  pada  beberapa  perusahaan  BUMN  seperti  yang terjadi  pada  PT  Garuda  Indonesia.  Kebijakan  privatisasi  perusahaan  BUMN  merupakan  hal yang patut dilakukan karena kebijakan tersebut akan memperbaiki struktur kepemiliki hingga tata  kelola  sehingga  mampu  membuat  perusahaan  BUMN  menjadi  perusahaan  yang  benar- benar menguntungkan.

## OBJEK PENELITIAN
Objek  penelitian  ini  adalah  kebijakan  privatisasi  pada  perusahaan  BUMN. Permasalahan  terkait  tata  kelola  dan  kinerja  BUMN  yang  masih  belum  maksimal  menjadi dasar  penelitian  ini.  Berdasarkan  penelitian  terdahulu  privatisasi  merupakan  salah  satu
kebijakan  yang  telah  banyak  dilakukan  untuk  memperbaiki  tata  kelola  serta  kinerja perusahaan  BUMN.  Dengan  melakukan library  research pada  penelitian  ini,  peneliti  akan menarik  kesimpulan  bahwa  privatisasi  merupakan  salah  satu  cara  untuk  memitigasi permasalahan yang ada pada tata kelola dan kinerja perusahaan BUMN di Indonesia.

## JENIS & SUMBER DATA
Penelitian  ini  merupakan  penelitian library  research dimana  sumber  penelitian  ini adalah  penelitian-penelitian  terdahulu  serta  literatur  yang  berkaitan  dengan  privatisasi perusahaan.  Dalam  penelitian  ini  peneliti  mengumpulkan  penelitian-penelitian  terdahulu kemudian menarik kesimpulan dari penelitian tersebut. Kesimpulan dari penelitian-penelitian terdahulu  akan  dikaitkan  dengan  isu  mengenai  tata  kelola  perusahaan  BUMN  di  Indonesia. Adapun jenis data dalam penelitian ini adalah data sekunder karena data penelitian terdahulu bersumber  dari  penelitian-penelitian  terdahulu  yang  diunduh  melalui  website  penelitian terkait.

## TEKNIK PENGUMPULAN DATA
Teknik  pengumpulan  data  pada  penelitian library  research ini  adalah  mengunduh penelitian-penelitian  terdahulu  berkaitan  dengan  privatisasi.  Penelitian  terdahulu  yang  telah terkumpul akan dilakukan analisis dengan cara content analysis. Content analysis merupakan sebuah  metode  untuk  membuat  kesimpulan  secara  objektif  dan  sistematis  dari  suatu  pesan tertentu  (Holsti,  1969).  Dengan  melakukan content  analysis peneliti  mampu  menyaring  data atau informasi dengan jumlah besar dengan mudah secara sistematis.

## UJI KEABSAHAN DATA
Penelitian  ini  dilakukan  dengan  metode Library  Research dimana  peneliti mengumpulkan,  membaca  hingga  menganalisis  penelitian-penelitian  terdahulu  berkaitan dengan  topik  pembahasan.  Data  penelitian  yang  telah  dianalisis  juga  dilakukan  uji keabhsahannya  oleh  peneliti.  Pada  penelitian  ini  metode  pengujian  keabsahan  datanya dilakukan  dengan  metode  triangulasi.  Metode  ini  dilakukan  dengan  cara  mengkaji  hasil penelitian-penelitian  terkait  kemudian  membandingkan  hasil-hasil  penelitian  tersebut sehingga mampu dilihat keabsahan datanya.
Pada  penelitian  ini  peneliti  mengumpulkan  beberapa  penelitian  terdahulu  mengenai privatisasi.  Privatisasi  sejatinya  merupakan  cara  yang  bisa  digunakan  untuk  membuat perusahaan  BUMN  lebih  baik  dalam  tata  kelolanya  sehingga  mampu  menghasilkan  kinerja yang  maksimal. Content  analysis yang  dilakukan  pada  penelitian  ini  disajikan  dengan memberikan 6 pertanyaan berdasarkan Krippendorff (2018) diantaranya :
1. Apa data yang dianalisis?
2. Bagaimana mereka ditetapkan?
3. Apa saja populasinya?
4. Apa konteks dari data terkait yang dianalisis?
5. Apa batasan dari analysis?
6. Apa target dari kesimpulan?
6  pertanyaan  diatas  mengenai content  analysis jawabannya  disajikan  pada  kolom content analysis pada  table.  Berikut  penyajian  keabsahan  data  dengan  melakukan content  analysis penelitian-penelitian terdahulu mengenai privatisasi:
No  Nama  (tahun penelitian) Judul Penelitian Content Analysis Hasil Penelitian 1 Tong (2009) Why privatize or  why  not? Empirical evidence from China's  SOEs reform 1. Untuk mengukur kinerja BUMN penelitian ini mengukur dari beberapa variabel diantaranya; value added karyawan, profitabilitas, kecenderungan ekspor. Data yang dianalisis merupakan data sekunder. Perusahaan BUMN yang  memiliki  kinerja yang baik lebih mungkin melakukan privatisasi. Meningkatnya persaingan  bisnis  juga menjadi  faktor  penting yang membuat perusahaan  melakukan privatisasi 2. Variabel-variabel tersebut dipilih  dengan  tujuan  pengukuran performa perusahaan sebagai perbandingan antara BUMN disaat sebelum dan sesudah privatisasi 3.  Perusahaan  BUMN  di  China dari tahun 1998-2003 4.  Konteks  dari  data  penelitian  ini ialah  untuk  mengukur  performa perusahaan  disaat  sebelum  dan sesudah privatisasi 5.  Data  yang  digunakan  dalam penelitian  ini  diambil  dari  Survei Tahunan Perusahaan Industri (ASIF) yang dilakukan oleh National Bureau of Statistik  Tiongkok  antara  tahun 1998  dan  2003.  Tergantung  pada tahun, antara 144.000 dan 180.000 perusahaan termasuk dalam survei.  Survei  tersebut  mencakup semua  perusahaan  milik  negara dan perusahaan non-BUMN dengan  penjualan  tahunan  lima juta Yuan  atau  lebih  dalam  tiga kategori industri berikut: (1) pertambangan, (2) manufaktur, dan (3) produksi dan distribusi listrik, gas dan air 6.  Untuk  melihat  alasan  mengapa banyak perusahaan BUMN banyak yang  melakukan  privatisasi  dan bagaimana  performa  perusahaan BUMN setelah diprivatisasi
2 Omran (2009) Post- privatization corporate governance and firm performance: The  role  of private ownership concentration, identity and board composition
1.  Faktor  dari  tingkat  kepemilikan privat/swasta  perusahaan,  dampak dari  kepemilikan  swasta,  identitas dan komposisi  dewan pada kinerja perusahaan.  Data  yang  dianalisis adalah data sekunder Konsentrasi kepemilikan dan identitas  kepemilikan, khususnya investor asing, terbukti berdampak positif terhadap kinerja perusahaan,  sedangkan konsentrasi kepemilikan  karyawan berdampak negatif. Proporsi  direktur  luar yang  lebih  tinggi  dan perubahan komposisi dewan setelah privatisasi memiliki efek positif pada kinerja perusahaan. Hasil ini dapat memiliki beberapa implikasi kebijakan penting di mana kepemilikan swasta oleh investor asing tampaknya  menambah nilai lebih bagi perusahaan,  sementara menjual  badan  usaha milik  negara  (BUMN) kepada  karyawan  tidak dianjurkan. Juga, negara sangat disarankan untuk melepaskan kendali dan mengizinkan perubahan dewan direksi setelah privatisasi karena perubahan kepemilikan,  per  se, mungkin tidak berdampak positif pada kinerja perusahaan kecuali jika digabungkan dengan gaya manajemen baru. 2.  Variabel independen yang ditetapkan  dalam  penelitian  ini untuk  melihat  sisi  tata  kelola perusahaan karena privatisasi mampu merubah tata kelola perusahaan.  Kemudian  variabel dependen  yaitu  kinerja  perusahaan ditetapkan untuk melihat bagaimana kinerja perusahaan disaat  privatisasi  dilakukan,  pada dasarnya tata kelola akan memengaruhi  bagaimana  kinerja perusahaan.
3.  116  perusahaan  BUMN  yang diprivatisasi  selama  tahun  1994-
2000 4.  Konteks  penelitian  ini  adalah melihat  kinerja  perusahaan  dari beberapa variabel disaat perusahaan melakukan privatisasi.
5.  Penelitian  ini  hanya  mengambil populasi  dan  sample  perusahaaan- perusahaan  dimesir  selama  1994- 2000.  Dari  116  populasi  tersisa hanya  52  sampel  yang  memenuhi persyaratan.
6.  Target  dari  kesimpulan  mampu melihat bagaimana kinerja perusahaan BUMN yang diprivatiasai. Hal ini bisa dijadikan dasar dan alasan mengapa privatisasi  perlu  diterapkan  untuk meningkatkan  tata  kelola  dan kinerja perusahaan.
3 Eforis (2017)  Pengaruh Kepemilikan Negara Dan Kepemilikan Publik Terhadap Kinerja Keuangan BUMN 1. Kepemilikan swasta dan pemerintah suatu perusahaan terhadap  kinerja  perusahaan.  Data penelitian ini adalah data sekunder.
Privatisasi  perusahaan BUMN berdampak pada transparansi pelaporan yang diterbitkan. Publik mampu mengawasi kinerja manajemen secara baik ketika pelaporan dilakukan secara transparan. Penelitian ini menunjukkan adanya pengaruh positif kebijakan privatisasi terhadap ROE. Privatisasi  tidak  hanya memperbaiki tata kelola perusahaan namun juga meningkatkan keuntungan. 2.  Variabel independen yang ditetapkan bertujuan untuk membandingkan antara kepemilikan swasta dan pemerintah suatu BUMN. Variabel dependen  yang  ditetapkan  untuk melihat bagaimana kinerja perusahaan. 3. BUMN yang terdaftar pada BEI selama 2012-2015 4. Konteks penelitian ini membandingkan  kinerja  BUMN disaat sebelum dan sesudah dilakukannya kebijakan privatisasi 5.  Batasan  analisis  data  penelitian ini  adalah  perusahaan  BUMN selama  2012-2015  dan  75  sample yang digunakan sebagai penelitian. 6. Membandingkan kinerja BUMN disaat  dimiliki  pemerintah  dan setelah diprivatisasi (dimiliki swasta/publik) 4 Khamisah (2020) Apakah Perusahaan BUMN  yang telah diprivatiasi 1.  Data  yang  dianalisis  adalah  tata kelola  perusahaan  (GCG  Score) dan Kepemilikan perusahaan antara pemerintah dan swasta. Data penelitian ini adalah data sekunder.
Hasil penelitian ini menunjukkan bahwa tata  kelola  perusahaan BUMN akan lebih baik ketika sudah
memiliki  Tata Kelola Perusahaan yang Lebih Baik Dibandingkan dengan Perusahaan Swasta? (Studi pada Perusahaan yang  terdaftar di BEI) 2.  Variabel  dan  data  terkait  yang dipilih pada penelitian ini ditetapkan berdasarkan tujuan penelitian  yaitu  membandingkan kinerja  perusahaan  BUMN  dan perusahaan yang telah diprivatisasi (swasta).
menerapkan privatisasi. Penjualan sebagian saham BUMN ke publik juga mengurangi sensitivitas kekayaan  negara  yang diinvestasikan pada
BUMN. 3.  Populasi  penelitian  ini  adalah perusahaan  BUMN  tahun  2014- 2016.
4.  Konteks  data  penelitian  terkait adalah  melihat  bagaimana  tata kelola perusahaan disaat dilakukannya privatisasi. 5.  Penelitian  ini  terbatas  pada perusahaan  BUMN  yang  bergerak disektor non-keuangan. 6.  Target  dari  kesimpulan  melihat bagaimana langkah privatisasi yang  dilakukan  terhadap  BUMN, apakah  merupakan  langkah  tepat untuk  memperbaiki  tata  kelola BUMN itu sendiri. 5 Bai,  Lu,  and Tao (2009) How does privatization work in China? 1.  Variabel  Dependen  :  Kinerja perusahaan  (logarithm  of  labor, wage per labor, price  index, tax to sales ratio, logarithm  of sales, sale per  labor,  liability  to  asset  ratio, operating  income  to  sales  ratio, main  profits  to  sales  ratio,  other profits  to  sales  ratio,  managerial expenses  to  sales  ratio,  financial expense  to  sales  ratio).  Variabel
Independen    :  Kepemilikan  swasta dan pemerintah ( diukur berdasarkan prosentase kepemilikan).  Data  peneitian  ini adalah data sekunder. Dampak kebijakan privatisasi akan perlahan terlihat setelah beberapa periode. Kebijakan privatisasi  akan  lebih dirasakan  dampaknya ketika pemerintah menjadi pemilik minoritas dari perusahaan BUMN. Perusahaan BUMN akan  lebih  kompetitif dan tata kelola tersusun dengan baik. 2.  Variabel  dependen  ditetapkan berdasarkan  kinerja  perusahaan dan kesejahteraan karyawan sedangkan  variabel  independen mengukur tingkat kepemilikan swasta  dan  pemerintah.  Penelitian ini  membandingkan  kinerja  dan kesejahteraan karyawan disaat perusahaan BUMN sebelum diprivatisasi dan setelah diprivatisasi.
3.  Populasi  penelitian  ini  adalah perusahaan  sektor  pertambangan dan manufaktur  yang ada di China tahun 1998-2005.
4.  Konteks  penelitian  ini  melihat bagaimana kinerja perusahaan (dilihat  dari  kinerja  keuangan  dan kesejahteraan  karyawan)  disaat sebelum  dan  setelah  dilakukannya privatisasi BUMN. 5.  Batasan  analisis  penelitian  ini adalah  perusahaan  BUMN  yang ada di China yang telah diprivatisasi. 6.  Target  dari  kesimpulan  adalah menjelaskan dampak dari diterapkan kebijakan privatisasi. 6 Munawarah, D., and Muharram (2017) What  Effects Do Privatisation Policies  Have on  Corporate Governance of State- Owned Enterprises? 1.  Variabel  dependen  :  Good Corporate  Governance.  Variabel Independen : Kepemilikan pemerintah dan temuan audit. Data penelitian  ini  bersumber  dari  data sekunder. Hasil penelitian ini menyatakan bahwa terdapat hubungan negatif antara kepemilikan pemerintah terhadap tata  kelola  perusahaan. Perusahaan BUMN yang  terdaftar  pada IDX  memiliki  hasil audit  yang  lebih  baik dan penerapan tata kelola yang lebih baik.
2.  Data  penelitian ditetapkan berdasarkan  tujuan  dari  penelitian yaitu melihat pengaruh kepemilikan  pemerintah  terhadap tata kelola perusahaan. 3.  Populasi  penelitian  ini  adalah perusahaan  BUMN  tahun  2010- 2014 di Indonesia.
4. Konteks penelitian terkait adalah mengukur  tata  kelola  perusahaan BUMN  disaat  perusahaan  BUMN dikuasai sepenuhnya oleh pemerintah.
5.  Batasan  penelitian  ini  adalah perusahaan  BUMN  yang  ada  di Indonesia.  BUMN  tersebut  dipilih sebagai sampel berdasarkan beberapa persyaratan. Diantaranya, perusahaan  harus  memiliki  data jumlah  tindak  lanjut  laporan  audit selama  periode  pengamatan,  dan dicantumkan nilai penilaian evaluasi penerapan GCG berdasarkan  Keputusan  Menteri Negara BUMN No.SK - 16/S.MBU/2012 atau Surat Edaran Menteri  Negara  BUMN  No.S- 168/MBU/2008. Selain itu, perusahaan  harus  memiliki  data kepemilikan saham pemerintah dan non-pemerintah  pada  perusahaan, dan  memiliki  data  yang  lengkap terkait dengan semua variabel yang diperiksa selama periode pengamatan. 6. Target dari kesimpulan menyampaikan bagaimana pengaruh  kepemilikan  pemerintah BUMN terhadap tata kelola perusahaan. 7 Tsamenyi, Onumah, and Tetteh- Kumah (2010) how does privatization work in China? 1. Penelitian ini menggunakan data primer  dari  2  perusahaan  yaitu  PC Ltd  dan  SC  Ltd.  Data  dianalisis menggunakan balance-scorecard.
Penelitian  ini  melihat dari sisi keuangan, pelanggan, proses bisnis internal, pertumbuhan, dan komunitas. Hasilnya setelah dilakukan privatisasi seluruh elemen tersebut mengalami peningkatan. Peningkatan yang terjadi  didukung  juga oleh  perubahan  sistem akuntansi  dan  kontrol yang lebih baik.
2.  Peneliti  menggunakan  balance scorecard  melihat  dari  beberapa komponen  diantaranya;  Financial, Customers, Internal Business, Learning  &  Growth,  Community untuk menilai bagaimana performa kedua  perusahaan  yang  diteliti dimana keduanya merupakan perusahaan  BUMN  yang  telah diprivatisasi.
3.  Objek  penelitian  ini  adalah perusahaan PC Ltd dan SC Ltd. PC
Ltd  adalah  perusahaan  BUMN  di Ghana  yang  diprivatisasi  sebagian sedangkan  SC  Ltd  merupakan perusahaan  BUMN  di  Ghana  yang secara keseluruhan diprivatisasi.
4.  Konteks  penelitian  ini  adalah melihat  kinerja  2  perusahaan BUMN  di  Ghana  yang  telah diprivatisasi. 5.  Batasan  analisis  penelitian  ini adalah  hanya  membandingkan  dua perusahaan  BUMN  di  Ghana berdasarkan  penilaian  balance- scorecard dengan data primer. 6.  Target  dari  kesimpulan  ini menjelaskan  bagaimana  privatisasi merupakan hal yang menguntungkan  bagi  perusahaan BUMN itu sendiri. 8 Cuevas- Rodriguez, Guerrero- Villegas,  and Valle- Cabrera (2016) Corporate governance changes,  firm strategy and compensation mechanisms in a privatization context 1.  Data  penelitian  ini  adalah  data sekunder  da  primer.  Variabel dependen  :  governance  structure, company strategies. Variabel independen  :  Kepemilikan  swasta (privatisasi). Hasil penelitian menunjukkan kebijakan privatisasi mampu  membuat  tata kelola perusahaan lebih baik  meskipun  dengan strategi perusahaan yang masih sama ketika sebelum privatisasi.  Penekanan tujuan  dan  orientasi perusahaan adalah memberikan  pelayanan konsumen  yang  lebih baik.
2.  Kedua  variabel  (struktur  tata kelola  perusahaan  dan  strategi perusahaan) digunakan untuk melihat dampak privatisasi terhadap tata kelola perusahaan.
3. 5 perusahaan BUMN di spanyol adalah objek penelitian ini.
4.  Konteks  data  penelitian  yaitu mengenai  bagaimana  perubahan tata kelola, strategi perusahaan dan mekanisme  kompensasi  setelah dilakukannya privatisasi. 5.  Penelitian  ini  hanya  terbatas pada  5  perusahaan  BUMN  di spanyol 6.  Target  dari  kesimpulan  adalah mengetahui  bagaimana  dampak privatisasi  terhadap perubahan tata kelola perusahaan, strategi perusahaan, dan mekanisme kompensasi. 9 D'Souza, Nash, and Megginson (2000) Determinants of Performance Improvements in  Privatized Firms: The Role of Restructuring 1.  Data  penelitian  ini  adalah  data sekunder dimana variabel-
variabelnya  antara  lain;  capital market  monitoring,  development of  economy,  economic  growth rates,  restructuring,  changes  in CEO, changes in board of directors, exposure of competition.
Hasil penelitian menyatakan  privatisasi merupakan kebijakan yang  mampu  membuta perusahaan lebih untung. Privatisasi secara signifikan berpengaruh positif
and Corporate Governance 2.  Data  ditetapkan  berdasarkan variabel yang digunakan penelitian ini  berkaitan  dengan  komponen- komponen yang mengalami perubahan disaat perusahaan BUMN diprivatisasi. terhadap  profitabilitas perusahaan. 3.  118  perusahaan  BUMN  dari  29 negara. 4.  Konteks  dari  analisis  data penelitian ini mengenai perbandingan performa perusahaan dari beberapa variabel disaat sebelum  dan  sesudah  dilakukan privatisasi. 5.  Data  terbatas  pada  perusahaan yang menerapkan share-issue privatization. 6.  Target  dari  kesimpulan  adalah menjelaskan  perbandingan  kinerja perusahaan  disaat  sebelum  dan sesudah  dilakukannya  privatisasi. Penelitian  ini  menguji  apakah privatisasi mampu membuat kinerja BUMN lebih baik. 10  Megginson, Nash, and Van Randenborgh (1998) The  Financial and Operating Performance of Newly Privatized Firms: an International Empirical Analysis 1.  Data  penelitian  ini  adalah  data sekunder. Variabel-variabel penelitian ini antara lain; profitabilitas, efisiensi operasi,
modal  investasi,  penjualan,  total karyawan, leverage, payout. Kebijakan privatisasi terbukti sangat signifikan dalam meningkatkan  kinerja perusahaan.  Kebijakan privatisasi mampu meningkatkan penjualan  perusahaan hingga  efisiensi  biaya dalam perusahaan BUMN.  Tata  kelola tentunya juga lebih baik  setelah  privatisasi karena dalam penelitian  ini  terdapat perubahan signifikan dalam jumlah dan komposisi dewan direksi.
2.  Penelitian  ini  menggunakan variabel-variabel  tersebut  untuk membandingkan  keadaan  (kinerja) sebelum dan sesudah privatisasi.
3. Populasi penelitian ini adalah 61 perusahaan dari 18 negara.
4. Konteks data yang diteliti adalah membandingkan  variabel-variabel tersebut  saat  sesudah  dan  sebelum privatisasi.
5.  Batasan  analisis  penelitian  ini adalah  perusahaan  BUMN  yang telah  diprivatisasi  setidaknya  2 tahun 6. Target dari kesimpulan memberikan  penjelasan  mengenai perbandingan variabel-variabel terkait  sebagai  pengukur  setelah dilakukannya privatisasi.
Dari hasil content analysis pada table yang tersaji peneliti mampu melihat bagaimana dampak privatisasi pada perusahaan BUMN. Privatisasi sejatinya merupakan cara yang tepat dalam  memperbaiki  tata  kelola  hingga  kinerja  perusahaan  BUMN.  Penelitian-penelitian terdahulu  telah  menguji  pengaruh  privatisasi  hingga  membandingkan  kinerja  dan  tata  kelola BUMN  dari  berbagai  negara  disaat  sesudah  dan  sebelum  dilakukannya  privatisasi. Berdasarkan  penelitian-penelitian  terdahulu  privatisasi  mampu  membuat  kinerja  BUMN menjadi  lebih  baik.  Setelah  dilakukannya  privatisasi  perusahaan  mampu  meminimalisir pengaruh  politik  sehingga  orientasi  perusahaan  akan  difokuskan  pada  perbaikan  pelayanan dan barang/jasa untuk konsumen sehingga mendapatkan keuntungan yang lebih baik.

## HASIL DAN PEMBAHASAN
Penekanan  penerapan  tata  kelola  perusahaan  BUMN  sejatinya  telah  dituangkan  pada Peraturan Menteri BUMN No.  PER-01/MBU/2011. Perusahaan BUMN tidak hanya dituntut untuk  menghasilkan  keuntungan  saja  namun  juga  menciptakan  tata  kelola  perusahaan  yang baik. Tujuan penciptaan tata kelola  yang baik tentunya  adalah untuk menghasilkan nilai dan akuntabilitas  perusahaan  kepada  pemegang  saham  dalam  jangka  yang  panjang.  Pada kenyataannya  banyak  sekali  perushaan  BUMN  yang  masih  belum  bisa  mengelola  tata kelolanya secara baik. Penelitian-penelitian terdahulu telah menguji privatisasi sebagai salah satu solusi yang bisa dipilih agar terciptanya tata kelola yang baik khususnya pada perusahaan BUMN.  Eforis  (2017)  mengatakan  dengan  melakukan  privatisasi  perusahaan  BUMN  akan memiliki ROE ( Return On Equity ) yang lebih baik. Didalam penelitian ini kepemilikan saham BUMN  oleh  negara  justru  menimbulkan  pengaruh  negative  terhadap  ROE.  Hal  ini  juga didukung  dengan  penelitian  sebelumnya,  dimana  ketika  perusahaan  BUMN  dikuasai  hanya oleh pemerintah justru menunjukkan pengaruh  negative terhadap kinerja perusahaan BUMN (Kusumawati, 2007). Mardiasmo (2009) mengatakan dengan menjual saham BUMN ke pihak swasta akan membu  at  kinerja  perusahaan  BUMN  lebih  baik  dan  mampu  meningkatkan daya saingnya. Karena dengan menjual saham BUMN ke pihak swasta akan menambah nilai tambah  bagi  perusahaan  itu  sendiri  (Omran,  2009).  Perusahaan  BUMN  yang  telah diprivatisasipun memiliki hasil audit yang lebih baik dan kebijakan privatisasi membuat tata kelola  perusahaan  juga  lebih  baik  (Munawarah  et  al.,  2017).  Tata  kelola  yang  baik  pada perusahaan  BUMN  mencerminkan  apa  yang  ada  pada  Teori  Keagenan  oleh  Jensen  and Meckling  (1976)  dimana  manajemen  benar-benar  melakukan  tanggung  jawabnya  sebagai pengelola  perusahaan  dan  bertanggung  jawab  kepada  pemegang  saham.  Manajemen  yang bertanggung  jawab  tidak  akan  mendahulukan  kepentingan  pribadinya  sehingga  tercipta  tata kelola yang baik.
Disisi  lain  penelitian  Arif  (2010)  mengatakan  adanya  privatisasi  justru  juga  tidak menunjukkan  kinerja  yang  baik  terhadap  perusahaan.  Setelah  dilakukannya  privatisasi perusahaan-perusahaan  BUMN  masih  memiliki  kinerja  keuangan  yang  kurang  memuaskan. Ma‘arif  (2018)  mengatakan  kebijakan  privatisasi  ini  cenderung  gagal  dilakukan  karena perusahaan  BUMN  cenderung  banyak  dicampuri  kepentingan  sipil  dan  militer  sehingga sangat  sulit  terbentuk  tata  kelola  yang  baik  yang  mampu  menciptakan  kinerja  BUMN  yang lebih  baik.  Damayanti  (2017)  juga  menyampaikan  bahwa  tidak  adanya  pengaruh  antara privatisasi  dan  kinerja  perusahaan  BUMN,  perusahaan  BUMN  seharusnya  bekerja  keras untuk  membangun  tata  kelola  yang  baik  semenjak  sebelum  dilakukannya  privatisasi  agar kedepannya mampu mencapai kinerja yang maksimal.

## SIMPULAN
Dalam  membangun  tata  kelola  yang  baik  pada  perusahaan  BUMN  sejatinya  bisa dilakukan dengan berbagai cara. Privatisasi merupakan salah satu cara yang dapat digunakan untuk  mewujudkan  tata  kelola  perushaan  BUMN  yang  lebih  baik.  Penelitian-penelitian terdahulu  telah menunjukkan bahwa kebijakan ini  merupakan salah satu  solusi  yang mampu mendongkrak  tata  kelola  perushaaan  BUMN  sehingga  kinerjanya  juga  lebih  baik.  Adanya campur  tangan  pihak  swasta  pada  perusahaan  BUMN  menuntut  perusahaan  BUMN  bekerja lebih professional dan lebih focus dalam menggapai laba dan kinerja yang maksimal.
Disisi lain tidak semua penelitian terdahulu membuktikan adanya kebijakan privatisasi mampu membuat tata kelola perusahaan dan kinerja perusahaan  BUMN  menjadi  lebih baik. Kepentingan  politik  dan  campur  tangan  pihak  sipil  dan  militer  nyatanya  masih  tercampur dalam  jalannya  bisnis  perusahaan  BUMN.  Hal  ini  merupakan  alasan  mengapa  privatisasi tidak  sepenuhnya  mampu  mendongkrak  BUMN.  Kebijakan  privatisasi  sulit  untuk memaksimalkan kinerja BUMN ketika adanya campur tangan politik dan lainnya karena hal tersebut  menghambat  pembentukan  tata  kelola  yang  baik  pada  BUMN.  Namun  seharusnya perusahaan  BUMN  juga  sudah  seharusnya  memulai  membangun  tata  kelola  yang  baik semenjak  sebelum  adanya  kebijakan  privatisasi  agar  memiliki  pondasi  yang  baik  sebagai perusahaan yang terlibat dalam bergeraknya ekonomi negara.

## DAFTAR PUSTAKA
Arif,  A.  (2010).  Analisis  Kinerja  Keuangan  BUMN  Pasca  Privatisasi.  Jurnal Informasi,Perpajakan,Akuntansi dan Keuangan Publik, 5 No 1.
Avianti, I. (2006). Privatisasi BUMN dan Penegakan Good Corporate Governance dan Kinerja BUMN. KINERJA, 10 No 1.
Bai, C.-E., Lu, J., & Tao, Z. (2009). How  does privatization work in China? Journal of Comparative Economics, 37(3), 453-470.
Boubakri,  N.,  Cosset,  J.  C.,  &  Guedhami,  O.  (2008).  Privatisation  in  developing countries:  Performance  and  ownership  effects.  Journal  Development  Policy  Review, 26(3), 275-308.
cnnindonesia.com.  (2020).  Erick:  Kader  Parpol  Jadi  Komisaris  BUMN,  Tak  Salahi Aturan
Retrieved from
https://www.cnnindonesia.com/ekonomi/20200221201223-92-476962/erick- kader-parpol-jadi-komisaris-bumn-tak-salahi-aturan
Cuevas-Rodriguez,  G.,  Guerrero-Villegas,  J.,  &  Valle-Cabrera,  R.  (2016).  Corporate governance  changes,  firm  strategy  and  compensation  mechanisms  in  a privatization context. Journal of Organizational Change Management.
D'Souza,  J.,  Nash,  R.  C.,  &  Megginson,  W.  L.  (2000).  Determinants  of  performance improvements  in  privatized  firms:  The  role  of  restructuring  and  corporate governance.
Damayanti, U. R. (2017). Analisis Kinerja Keuangan Perusahaan BUMN Sebelum dan Setelah Privatisasi. Jurnal Al-Iqhtishad, 13 No.2.
detik.com. (2021). Sri  Mulyani Ungkap BUMN Disuntik APBN Malah Rugi Rp 38 T,
Kok  Bisa?  Retrieved  from https://finance.detik.com/berita-ekonomi-bisnis/d- 5856725/sri-mulyani-ungkap-bumn-disuntik-apbn-malah-rugi-rp-38-t-kok-bisa Eforis, C. J. U. J. I. A. (2017). Pengaruh Kepemilikan Negara Dan Kepemilikan Publik Terhadap Kinerja Keuangan BUMN. 9(1), 18-31.
Holsti,  O.  R.  (1969).  Content  analysis  for  the  social  sciences  and  humanities.  Reading. MA: Addison-Wesley.
Jensen,  M.  C.,  &  Meckling,  W.  H.  (1976).  Theory  of  the  firm:  Managerial  behavior, agency costs and ownership structure. Journal of financial economics, 3(4), 305-360. Katadata.co.id.  (2020).  Barisan  Kader  Partai  di  Kursi  Empuk  BUMN.  Retrieved  from https://katadata.co.id/pingitaria/indepth/5ef1719c59e12/barisan-kader-partai- di-kursi-empuk-bumn
Khamisah,  N.  (2020).  APAKAH  PERUSAHAAN  BUMN  YANG  TELAH DIPRIVATIASI MEMILIKI TATA KELOLA PERUSAHAAN YANG LEBIH BAIK  DIBANDINGKAN  DENGAN  PERUSAHAAN  SWASTA?  STUDI PADA  PERUSAHAAN  YANG  TERDAFTAR  DI  BEI.  Accounting  Global Journal, 4(2), 183-196.
Krippendorff,  K.  (2018).  Content  analysis:  An  introduction  to  its  methodology:  Sage publications.
Kusumawati, D. N. J. T. I. J. o. A. R. (2007). Profitabilitas and Corporate Governance Disclosure: an Indonesian Study. 10(2).
Liputan6.com.  (2020).  Jajaran  Direksi  dan  Komisaris  BUMN  yang  Dirombak  Erick
Thohir Pekan Ini. Retrieved from https://www.liputan6.com/bisnis/read/4284842/jajaran-direksi-dan-komisaris- bumn-yang-dirombak-erick-thohir-pekan-ini
Ma‘arif,  S.  (2018).  Kegagalan  Privatisasi  Bumn  di  Era  Orde  Baru.  Jurnal  Administrasi Publik, 9 No 1.
Mardiasmo, D. (2009). Akuntansi sektor publik. Yogyakarta: ANDI. Megginson,  W.  L.,  Nash,  R.  C.,  &  Van  Randenborgh,  M.  (1998).  The  financial  and operating  performance  of  newly  privatized  firms:  an  international  empirical analysis. Estudios de Administración, 5(1), 43-101.
Monks, R. A. (2003). Corporate Governance: Blackwell Publishing.
Munawarah, M., D., Z., & Muharram, H. (2017). What Effects Do Privatisation Policies Have  on  Corporate  Governance  of  State-Owned  Enterprises?  European  Research Studies, 124-132.
Omran,  M.  J.  J.  o.  c.  E.  (2009).  Post-privatization  corporate  governance  and  firm performance:  The  role  of  private  ownership  concentration,  identity  and  board composition. 37(4), 658-673.
Sobel, V. (1993). Privatization in Central and Eastern Europe, In European Trends.
Sudarmanto,  E.,  Susanti,  E.,  Revida,  E.,  Pelu,  M.  F.  A.,  Purba,  S.,  Astuti,  A.,  .  .  . Sipayung, P. D. (2021). Good Corporate Governance (GCG): Yayasan Kita Menulis. Telusur.co.id.  (2020).  Amin Ak  Ingatkan Tata  Kelola  BUMN  Masih Jauh  dari  Prinsip GCG.  Retrieved  from https://telusur.co.id/detail/amin-ak-ingatkan-tata-kelola- bumn-masih-jauh-dari-prinsip-gcg
Tong,  S.  Y.  J.  C.  E.  R.  (2009).  Why  privatize  or  why  not?  Empirical  evidence  from China's SOEs reform. 20(3), 402-413.
Tran, N. M., Nonneman, W., & Jorissen, A. (2015). Privatization of Vietnamese firms and its effects on firm performance. Journal Asian economic, 5(2), 202-217.
Tsamenyi, M., Onumah, J., & Tetteh-Kumah, E. (2010). Post-privatization performance and  organizational  changes:  Case  studies  from  Ghana.  Critical  perspectives  on Accounting, 21(5), 428-442.