## Good  Corporate  Governance Sebagai  Variabel  Intervening  Antara Manajemen Laba Dengan Nilai Perusahaan
Irma Christiana a , Isna Ardila b a,b Universitas Muhammadiyah Sumatera Utara * Corresponding author e-mail: irmachristiana@umsu.ac.id
A R T I C L E  I N F O
A B S T R A C T DOI: 10.32502/jimn .v10i1.2677 Good  corporate  governance  is  interpreted  as  a  rule  that  underlies  the process and procedures of company management in accordance with the laws  and  business  ethics.  The  purpose  of  the  research  is  to  examine  the effect  of  earnings  management  on  firm  value  with  good  corporate governance as an intervening  variable on insurance companies listed on the Indonesia Stock Exchange. In order to answer the hypothesis, this study uses an associated quantitative method. The sampling technique was using purposive sampling method so that 8 companies were selected that met the criteria  of  a  population  of  14  companies,  with  data  on  gender  and  time series.  Data  analysis  using  regression  and  path  analysis  in  the  form  of Sobel  test.  The  findings  of  this  study  are  that  partially  good  corporate governance is not influenced by earnings management. Another thing that is  found  is  that  individually  earnings  management  and  good  corporate governance do not affect the value of the company. By using the Sobel test to test the hypothesis obtained results that good corporate governance is not able to mediate between earnings management with firm value.
Article history : Received: 01 November 2020
Accepted:
20 November 2020
Available online:
15 Desember 2020
Keyword : Lecturers Role, Financial Literacy, Financial Inclusion, University Technology of Sumbawa A B S T R A K
Good  corporate  governance diinterpretasikan  sebagai  kaidah  yang melandasi  suatu  proses  dan  prosedur  pengelolaan  perusahaan  sesuai dengan perundang-undangan dan etika berusaha. Tujuan dari riset adalah untuk  mengkaji  pengaruh  manajemen  laba  terhadap  nilai  perusahaan dengan  good  corporate  governance  sebagai  variabel  intervening  pada perusahaan  asuransi  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia.  Guna menjawab hipotesis maka penelitian ini memnggunakan metode kuantitatif asosiatif . Teknik pengambilan sampel dengan metode purposive sampling sehingga  terpilih  8  perusahaan  yang  memenuhi  kriteria  dari  populasi  14 perusahaan,  dengan  data  sukender  dan  time  series.  Analisis  data  dengan menggunakan  regresi  dan  analisis  jalur  berupa  uji  Sobel.  Temuan  dari penelitian  ini  adalah    secara  parsial good  corporate  governance tidak dipengaruhi oleh  manajemen  laba. Hal  lain  yang  ditemukan  yaitu bahwa secara  individu  manajemen  laba  dan good  corporate  governance tidak berpengaruh  terhadap  nilai  perusahaan.  Dengan  menggunakan  uji  sobel untuk uji hipotesis diperoleh hasil bahwa good corporate governance tidak mampu memediasi antara manajemen laba dengan nilai perusahaan. Creative Commons Attribution-ShareAlike 4.0 International License .

## JURNAL ILMU MANAJEMEN
Published every June and December e-ISSN: 2623-2081, p-ISSN: 2089-8177 Journal homepage: http://jurnal.um-palembang.ac.id/ilmu_manajemen

## Pendahuluan
Nilai  perusahaan  yang  tinggi  merupakan gambaran  yang  positif  untuk  dapat  menarik pemilik  modal  menyertakan  modalnya  di perusahaan  tersebut.  Pasar  akan  memandang baik perusahaan dan prospeknya apabila nilai perusahaan juga baik. Hal ini bermakna bahwa perusahaan  efektif  menghasilkan  nilai  bagai pemegang saham dan menjadi daya tarik bagi aclon  investor,  karena  nilai  perusahaan menggambarkan keadaan perusahaan.(Ardila, I ; Christiana 2019)
Pengakuan  para  investor  terhadap  nilai perusahaan    acap  kali  melekat  dengan  harga saham. Harga saham menjadi intisari penilaian investor  terhadap  kondisi  suatu  perusahaan. Nilai  perusahaan  ialah  harga  yang  sedia dibayar  oleh  calon  investor  jika  suatu perusahaan akan dijual. Nilai suatu perusahaan  merepresentasikan  nilai  asset perusahaan (Sartono 2015)
Salah  satu  cara  yang  digunakan  oleh manajemen untuk meningkatkan nilai perusahaan pada waktu tertentu yaitu dengan mempengaruhi  laba  perusahaan  melalui tindakan  manajemen  laba.  Manajemen  laba merupakan  aksi  eksekutif  perusahaan    untuk mempengaruhi dan ikut campur tangan dalam penyusunan  laporan  keuangan      (Sulistyanto 2014) .
Persoalan keagenan (agency cost) merupakan efek  dari  tindakan  manajemen  laba.  Pemicu dari persoalan ini adalah terjadinya pergesekan  kepentingan  antara  pemegang saham (principal) dengan manajemen (agent) menjadi indikasi munculnya manajemen laba.
Ketidak seimbangan informasi antara manajemen yang lebih banyak dan lebih awal tahu  daripada  pemegang  saham  dijadikan peluang  manajemen  melakukan  manajemen laba  dengan  orientasi  pada  laba  guna mencapai target  kerja  tertentu.  Efek  negative yang terjadi dari konflik ini adalah laba yang dilaporkan  tidak  valid,  yang  berakibat
menurunnya  nilai  perusahaan  di  masa  akan datang.
Beberapa  dekade  terakhir    fenomena  praktek manajemen  laba  marak  terjadi  di  belahan dunia,  terlihat  dari  banyaknya  kasus  skandal pelaporan  akuntansi    korporasi.  Sebagian pelaku  menganggap  bahwa  manajemen  laba merupakan suatu budaya perusahaan (corporate  culture) dan  kerap  dipraktikan banyak  perusahaan  di  seluruh  dunia,  baik  di negara dengan system bisnisnya sudah tertata rapi ataupun sebaliknya. Kasus penyimpangan pelaporan  akuntansi  yang  tersebar    luas  di kalangan masyarakat, contohnya seperti kasus Enron,  Merck,  World  Com  dan  mayoritas perusahaan lain di Amerika Serikat (Cornetta, M.M., Marcus, A.J., & Tehranian 2008)
Konsekuensi dari ramainya praktik manajemen  laba  yang  dilakukan  perusahaan, adalah  masyarakat  memandang    dunia  usaha sebagai sumber terjadinya korupsi, kolusi dan berbagai penyelewengan lainnya serta merusak  tatanan  ekonomi,  etika  dan  moral (Christiana,  I.  2019) . Hasil  penelitian  yang menyimpulkan  manajemen  laba  berpengaruh positif  terhadap  nilai  perusahaan  (Indriani 2014),  (Riswandi  2020).  Tetapi  penelitian yang lain menginformasikan manajemen laba tidak  berpengaruh  terhadap  nilai  perusahaan (Fahmi 2018), (Febriani 2014).
Apakah  praktek  manajemen  laba  dapat diminimumkan  ?  Iya,    melalui  mekanisme good  corporate  governance dalam  system pengendalian  dan  pengelolaan  perusahaan. Berdasarkan teori keagenan masalah earnings managemen t  dapat  diminimumkan  dengan pengawasan  sendiri  melalui good  corporate governance.
Good corporate governance dimaknai sebagai    sistem  tata  kelola  perusahaan, pengawasan  dan  pengendalian  usaha  yang dilakukan  secara  terus  menerus    untuk menaikkan harga saham, dengan tujuan akhir meningkatkan nilai perusahaan, inilah wujud
dari
pertanggung jawaban kepada stakeholders dengan  tidak  menyampingkan kepentingan stakeholders (Franita 2018).
Untuk  itu  sepatutnya  perusahaan  bisa mencoba  menerapankan good  corporate governance dalam  upaya  meminimumkan praktek    manajemen  laba  di  perusahaan dengan  harapan  dapat  meningkatkan  nilai perusahaan.  Karena  jika  praktek  manajemen laba  ini  dibiarkan  terus  menerus  akan berdampak rendahnya kualitas laba.
Konflik keagenan yang mengakibatkan adanya  sifat  opportunistic  manajemen  akan mengakibatkan  rendahnya  kualitas  laba.Dan pada  akhirnya  berakibat  pada  berkurangnya nilai perusahaan yang disebabkan stakeholders salah dalam membuat keputusan. Kualitas laba yang rendah akan menyebabkan para  pemakai  seperti  para  investor  dan kreditor  salah  dalam  membuat  keputusan, sehingga nilai perusahaan akan berkurang.
Maksud dari penelitian adalah untuk mengetahui  (1)  pengaruh  manajemen  laba terhadap good  corporate  governance .  (2) pengaruh manajemen laba dan good corporate governance terhadap  nilai  perusahaan  baik secara individu maupun bersama-sama terhadap  nilai  perusaan.  (3)  pengaruh good corporate  governance diantara    manajemen laba  dengan  nilai  perusahaan.  Keinginan untuk bisa memberikan sumbangan pemikiran tentang  pehamanan  ptaktek  manajemen  laba kepada  semua stakeholder sebagai  usaha meningkatkan  nilai  perusahaan  merupakan harapan dari temuan penelitian ini.

## Kajian Literatur
Teori Keagenan Isu  tentang  manajemen  laba  dan good corporate  governance akan  bisa  dipahami dengan  baik  jika  sudut  pandang  kita didasarkan  pada  teori  agensi.  “Adanya pemisahan kepemilikan oleh principal dengan pengendalian  oleh  agen  dalam  sebuah organisasi  cenderung  menimbulkan  konflik
keagenen diantara principal dan agen”.(Jensen, Michael C. 1976).
Perlu  kiranya    suatu  instrumen  yang  dapat memperkecil  friksi  antara  pihak-pihak  yang berkepentingan  berupa  laporan  keuangan perusahaan.  Dari  sisi  agen/  manajemen laporan  keuangan  sebagai  bukti  tanggung jawab atas kinerja mereka, sedangkan dari sisi principal  laporan  keuangan  sebagai media untuk menilai dan mengawasi bagaimana  kinerja  manajemen  dalam  upaya meningkatkan  kemakmurannya  serta  sebagai acuan  dalam  pemberian  remunerasi  kepada manajemen.
Keyakinan  bahwa  investor    akan  menerima keuntungan dari modal yang mereka investasikan  perlu  dibangun,  pilihan  yang tepat  adalah  dengan  mengimplementasikan good  corporate  governance di  dalam perusahaan.  Karena  konsep  yang  mendasari good  corporate  governance adalah  teori keagenan.

## Manajemen Laba
Manajemen laba didefinisikan sebagai “upaya manajer  perusahaan  untuk  mengintervensi atau mempengaruhi informasi-informasi dalam laopran keuangan dengan tujuan untuk mengelabui stakeholder yang ingin mengetahui  kinerja  dan  kondisi  perusahaan” (Sulistyanto 2014).
Definisi  lain  mengatakan    “manajemen  laba merupakan tindakan yang  dilakukan manajer dalam  membuat  keputusan  tertentu  pada laporan  keuangan  perusahaan  dan  merubah transaksi  yang  dilakukan  guna  merubah laporan keuangan untuk menyesatkan stakeholder yang  ingin  mengetahui  kinerja perusahaan  atau  untuk  mengetahui  hasil kontrak menggunakan angka-angka akuntansi yang dilaporkan” (Healy, P., & Wahlen 1999).
Manajemen  laba  merupakan  bentuk  dari rekayasa  laporan  keuangan  perusahaan  yang tidak menjabarkan  keadaan  kinerja  keuangan sebenarnya. Tindakan ini sebetulnya
merugikan  perusahaan  karena  tindakan  yang dilakukan  tersebut  menyebabkan  turunnya kualitas    keuangan  dan  citra  perusahaan, karena  laba  yang  dipublikasikan  bukan  yang sebenarnya. Bahkan informasi yang disampaikan  menyesatkan  sehingga  terjadi distorsi  pada  laporan  keuangan  dan  menjadi sesuatu  yang  tidak  menguntungkan  bagi pemakai.  Perilaku  oportunis  dan  perspektif informasi melatar belakangi manajer melakukan tindakan manajemen laba  dengan menerapkan income  increasing atau income decraesing decretionary accrual.

## Nilai Perusahaan
Nilai  perusahaan  didefinisikan  sebagai  “nilai pasar karena nilai perusahaan dapat memberikan  kemakmuran  pemegang  saham secara  maksimum  apabila  harga  saham perusahaan  meningkat”  (Brigham,  E.F., Gapensi  1999).  Semakin  tinggi  harga  saham maka stakeholder menilai  bahwa  nilai perusahaan  juga  tinggi,  karena  harga  saham mencerminkan nilai perusahaan.
Nilai  perusahaan  dapat  diukur  dari  aspek fundamental,  yaitu  dengan  menggunakan relative valution techniques .
Cara  kerja  dari  model relative  valution techniques yaitu faktor-faktor yang signifikan mempengaruhi  harga  saham  seperti earning, cash flow, book value dan sales dibandingkan dengan  harga  saham (Christiana  2017). Setidaknya  ada  4  model relative  valution techniques yang  sering  digunakan  untuk mengukur nilai perusahaan yaitu price/earnings (P/E), price/cash flow (P/CF), price/book  value  (P/BV), dan price/sales (P/S) .  Model-model  ini  disebut  dengan multiplier model (Rodoni 2005)
Price earning ratio (PER) dalam penelitian ini digunakan sebagai alat ukur untuk menganalisis nilai saham. Investor menggunakan price  eraning  ratio untuk membandingkan nilai dua perusahaan dengan hasil yang lebih akurat.
Price  earning  ratio (PER)  adalah  indikator penilaian harga saham, yang mampu  memikat minat  investor    membeli  saham  suatu perusahaan  (Puspitaningtyas  2015). Price earning  ratio berperan  sebagai    perantara antara  kinerja  pasar    dengan  kinerja fundamental  perusahaan.  Dimana  harga saham  mewakil  kinerja  pasar  dan  laba mewakili fundamental perusahaan.

## Good Corporate Governance
Good corporate governance berkaitan dengan mekanisme perusahaan guna meraih
kesuksesan dengan tata keloala atau pengelolaan  perusahaan  dengan  baik  sesuai dengan peraturan perundang-undangan.
Forum  for Corporate  Governance  for Indonesian- FCGI (2001) “menyatakan bahwa terdapat  asas-asas  yang  melandasi  good corporate governance. Good corporate governance mengandung  lima  asas  penting yaitu
transparansi, akuntabilitas, responsibilitas,  independensi  serta  kewajaran dan  kesetaraan  yang  diperlukan  untuk mencapai kesinambungan usaha (sustainability) perusahaan dengan
memperhatikan  pemangku  kepentingan  dan diharapkan  dapat  menjadi  suatu  jalan  dalam mengurangi konflik keagenan”.
Penelitian  ini  menggunakan  kepemilikan public  sebagai  proksi  dari good  corporate governance. Untuk mengukur good corporate governance baik  atau  tidaknya  perusahaan, dengan  cara  menghitung  kepemilikan  public (Effendi 2009).
“Struktur kepemilikan merupakan pemisahan antara  pemilik  perusahaan  dan  manajer perusahaan.  Pemilik  atau  pemegang  saham adalah  pihak  yang  menyertakan  modal  ke dalam perusahaan, sedangkan manajer adalah pihak  yang  ditunjuk  pemilik  dan  diberi kewenangan  mengambil  keputusan  dalam mengelola  perusahaan,  dengan  harapan
manajer bertindak sesuai dengan kepentingan pemilik” (Sudana 2011).

## Hipotesis
Pengaruh  manajemen  laba  pada good corporate governance Manajemen laba adalah tindakan pengelolaan laba oleh manajer untuk tujuan tertentu tetapi masih  dalam  kewajaran  standar  akuntansi. Tindakan manajemen laba sering diasumsikan dalam dua sudut pandang  yang berbeda yaitu dari sisi manajemen positif tindakan manajemen  laba    boleh  dilakukan,  namun sebaliknya  dari  sisi  manajemen  negative tindakan  manajemen  laba  tidak  boleh dilakukan.  Untuk  itu  diperlukan  tata  kelola atau  pengelolaan  perusahaan  dengan  baik sehingga  tindakan  manajemen  laba  itu  akan bermanfaat  bagi  perusahaan.  Keterkaitan tersebut  sudah  diteliti  oleh  (Vajriyanti  2015) dengan hasil bahwa manajemen laba berpengaruh terhadap good corporate governance. Sesuai  dengan  uraian  di  atas, maka hipotesis yang diajukan dalam penelitian ini adalah:
H 1 :  Manajemen  laba  berpengaruh  terhadap good corporate governance
Pengaruh  manajemen  laba  dan good corporate governance pada nilai perusahaan Tekanan untuk menghasilkan laba yang tinggi mendorong  manajer  melakukan  manajemen laba  di  tahun  sekarang  sehingga  kinerja perusahaan  turut  meningkat. Stakeholder s akan  menilai  positif  jika  kinerja  perusahaan meningkat  ,  hingga  berdampak  pada  naiknya harga  saham  perusahaan.  Fenomena  ini memberikan  kode  bahwa  nilai  perusahaan juga  meningkat.  Praktik  manajemen  laba  di tahun  ini  memberikan  dampak  negative  di tahun  berikutnya  sebab  kemungkinan  laba perusahaan menjadi turun begitu juga dengan nilai perusahaan akan turun.
Karenanya  penerapan  mekanisme good corporate  governance  good yang  baik  dan konsisten  dengan  peraturan  perundang-
undangan  perlu  dilakukan.  Jika  ini  berhasil dilakukan  maka  penilaian  pemilik  modal terhadap  kinerja  perusahaan  menjadi  positif, tidak ada keraguan mereka untuk menanamkan  modalnya,  sebab  ada  harapan nilai  perusahaan  meningkat.  Hasil  penelitian (Hasnawati 2015)   menginformasikan bahwa kepemilikan public berpengaruh terhadap nilai perusahaan.    Dari  uraian  tersebut  hipotesis yang diajukan dalam penelitian ini adalah: H 2 :  Manajemen  laba  dan good  corporate governance berpengaruh  terhadap  nilai perusahaan
Good  corporate  governance memediasi hubungan  manajemen  laba  dengan  nilai perusahaan
Meningkatkan  nilai  perusahaan  mendasari manajemen  melakukan  praktik  manajemen laba. Menerapkan good corporate governance/ tata  kelola  yang  baik  dan konsisten  dengan  aturan  yang  berlaku  pada perusahaan  dipandang  sebagai  tindakan  yang akan  mengurangi  praktik  manajemen  laba  di dalam perusahaan. Penelitian (Febriani 2014) menemukan bahwa good corporate governance mampu  memediasi  hubungan antara manajemen laba dengan nilai perusahaan. Berdasarkan uraian di atas, maka hipotesis  yang  diajukan  dalam  penelitian  ini sebagai berikut:
H 3 : good  corporate  governance mampu memediasi antara manajemen laba dengan nilai perusahaan

## Metode Penelitian
Penelitian  ini  menggunakan  pendekatan asosiatif,  merupakan  salah  satu  elemen  dari riset  kuantitatif.  Penelitian  asosiatif  memiliki tujuan    untuk  melihat  keterkaitan  antara  dua variabel atau lebih guna mengetahui hubungan atau pengaruh antar variabel lainnya (Sugiyono  2013).  Sedangkan  riset  kuantitatif menggunakan  sampel  sebagai  representasi dari  populasi  untuk  melakukan  pengujian hipotesis.
Purposive  sampling dipilih  penulis  dalam penelitian ini. Berdasarkan teknik
pengambilan sampel tersebut maka terpilihlah 8 Perusahan Asuransi yang terdaftar di Bursa Efek  Indonesia  periode  2015-2018  yang dijadikan sampel dari populasi 14 Perusahaan Asuransi dengan anggota sampel sebanyak 32 data.  Teknik  pengumpulan  data  dengan  cara dokumentasi.
Variabel  penelitian  dan  pengukuran  variable penelitian  adalah  sebagai  berikut:  (1)  Nilai perusahaan  dalam  penelitian  ini  diproksikan dengan price  earning  ratio yaitu  nilai  harga per  lembar  saham. Price  earning  ratio (Y) dapat diukur dengan rumus:(Sihombing 2008)
𝑃𝑟𝑖𝑐𝑒 𝐸𝑎𝑟𝑛𝑖𝑛𝑔 𝑅𝑎𝑡𝑖𝑜 = Harga  Saham Laba Per Lembar Saham
(2)  Manajemen  laba    merupakan  aktivitas manajerial untuk mempengaruhi dan mengintervensi laporan
keuangan.
Manajemen  laba  dalam  penelitian  ini  diukur dengan menggunakan Modified Jones Model. Model  Jones  Modified  untuk  akrual  non disreationary  pada  tahun  yang  bersangkutan adalah sebagai berikut: (Jones 1991)
DA t = TAC t /TA t-1 - NDTAC t Keterangan:
DAt : Discreationary Accrual
TAC t – TA t-1 : Total akrual periode t NDTAC t : Non-Discreational  Acrual pada periode t
(3) Good  corporate  governance sebagai variable  intervening  diproksikan  dengan
kepemilikan  public.  Kepemilikan  public merupakan  pengukuran  bagian  dari  jumlah banyaknya  saham  yang  dimiliki  public  . Kepemilikan  public  (Z)  dapat  diukur  dengan rumus: (Franita 2018)
Kepemilikan Publik = Jumlah Saham Publik Jumlah Saham Beredar
Teknik  analisis  data  menggunakan  regresi linear  dan  analisis  jalur (path  analysis) . Analisis jalur (path analysis) digunakan untuk menguji    persamaan  structural.  “Dalam analisis  jalur  terdapat  suatu  variabel  yang berperan  ganda  yaitu  sebagai  variabel independen  pada  suatu  hubungan,  namun menjadi  variabel  dependen  pada  hubungan lain  mengingat  adanya  hubungan  kausalitas yang berjenjang” (Ghozali 2011).
Pengujian  terhadap  variable  intervening dengan  menggunakan  Sobel  Test.  Uji  Sobel dilakukan  dengan  cara  menguji  kekuatan pengaruh tidak langsung variabel independen (X) ke variable dependen (Y) melalui variable intervening (M). “Uji Sobel dilakukan dengan menghitung  standar  error  dari  koefisien indirect  effect dan  menghitung  nilai  statistic pengaruh  mediasi”  (Ghozali  2011)  rumusnya sebagai berikut:
Sab =  √b2 Sa2 + a2 Sb2 + Sa2 Sb2
Hasil perhitungan t statistik pengaruh mediasi adalah sebagai berikut: t = 𝑎𝑏 𝑆𝑎𝑏
Sumber : (Juliandi, A., Irfan, I., & Manurung 2014)
Gambar 1. Diagram Jalur Penelitian Manajemen Laba (X) Good Corporate (Z) Nilai Perusahaan (Y)
Berdasarkan gambar 1 diagram jalur penelitian  maka  model  persamaan  regresi untuk  persamaan  di  atas  mengandung  lebih dari satu persamaan, yaitu :
Persamaan 1 : Z= X + ε1 (Z dipengaruhi oleh X  dan  ε1,  ε1  merupakan  variable  lain  yang tidak termasuk di dalam model regresi) Persamaan 2 : Y= X + Z + ε2 (Y dipengaruhi oleh X, Z dan ε2, ε2 merupakan variable lain yang tidak termasuk di dalam model regresi)

## Hasil Dan Pembahasan

## Statistik Diskriptif
Berdasarkan  table  2,  nilai  maximum price earning  ratio sebesar  0,6284  dan  nilai minimum sebesar -0,0935. PT.Asuransi Binna Dana  Artha  Tbk  dengan price  earning  ratio tertinggi . Sedangkan perusahaan dengan profit terendah  yaitu  PT.Asuransi  Harta  Aman Pratama Tbk. Nilai minimum Sumber: Hasil analisis, 2020
manajemen  laba  yaitu  sebesar  -9,21  dimiliki oleh PT. PT.Asuransi Binna Dana Artha Tbk. PT.Maskapai  Reasuransi  Indonesia  Tbk memiliki  nilai  maximum  manajemen  laba sebesar -0,29. Untuk nilai minimum kepemilikan public yaitu 0,0360 dimiliki PT. Asuransi  Jasa  Tania  Tbk,  sedangkan  nilai maximum  kepemilikan  public  dimiliki  Lipo General Insurance yaitu sebesar 0,5890

## Uji Asumsi Klasik
Penelitian  ini  sudah  memenuhi  uji  asumsi klasik  yang  ditunjukkan  nilai-nilai  dari pengujian: (1) Uji Normalitas, Uji normalitas digunakan  untuk  menguji  data  penelitian berdistribusi normal atau tidak. Uji normalitas
pada  penelitian  ini  menggunakan  uji one- sample  kolmogorov-smirnov .  Pengujian  ini dilakukan  terhadap nilai  unstandardized residual yang dihasilkan dari seluruh variable. Nilai kolmogorof  smirnov adalah masing- masing sebesar 1,047 (Ln_X); 1,193 (Y)  dan 1,351  (Z) dengan  nilai asymp.sig.(2-tailed) masing-masing  sebesar  0,223  (Ln_X);  0,116 (Y)  dan  0,052  (Z)  hasil  ini  menunjukkan bahwa data  residual berdistribusi  normal, karena  nilai asymp.sig.(2-tailed) lebih  besar dari  0,05.  (2) Uji  Multikolinearitas ,  Uji multikolineritas  berguna  untuk  mengetahui apakah  pada  persamaan  regresi  terdapat korelasi yang kuat antar variable independen. Kriteri  penilaiannya  dengan  melihat  nilai tolerance  dan variance  inflasi  factor  (VIP), jika nilai tolerance > 0,10 dan nilai VIP < 10 maka  model  regresi  itu  dikatakan  baik. Berdasarkan  nilai  tolerance  dari  variable independen untuk uji multikilineritas persamaan structural 1  yaitu manajemen laba berada di atas 0,10 yakni 1,00.dan nilai VIF di bawah  10  yakni  1,003.  Sedangkan  untuk persamaan  structural  2  nilai  tolerance  dari semua  variable  independen  yaitu  manajemen laba dan good corporate governance berada di atas 0,10 yakni 0,997 dan nilai VIF di bawah 10  yakni  1,003.  Dengan  demikian  dapat disimpulkan tidak terjadi terjadi multikolinearitas  dalam  variable  independen penelitian ini. (3) Uji Heterokedastisitas, Uji heterokedastisitas  akan  menguji  terjadi  atau tidak  ketidaksamaan  varians  dari  setiap pengamatan. Hasil uji heterokedastisitas dapat dilihat  pada  gambar  2  dan  3,  dari  gambar tersebut  terlihat  bahwa  titik-titik  menyebar secara  acak  baik  di  atas  maupun  di  bawah
Tabel 1. Descriptive Statistics N Minimum Maximum Mean Std. Deviation PER 32 -.0935 .6284 .148297 .1517144 Ln_X 32 -9.21 -.29 -5.3812 2.11040 GCG 32 .0360 .5890 .249531 .1824505 Valid N (listwise) 32
angka  0  dan  sumbu  Y,  maka    dapat disimpulkan  tidak  terjadi  heterokedastisitas pada model regresi.

## Analisis Regresi
Berdasarkan nilai-nilai hasil perhitungan pada table  2,  manajemen  laba  tidak  berpengaruh terhadap  kepemilikan  public (GCG) ,  hal  ini dapat  dilihat  dari    nilai  t hitung -0,293  <  t tabel 2,045  dengan  tingkat    signifikansi  (Sig)
variable  manajemen  laba  adalah  0,772  lebih besar dari nilai α = 0,05.
Berdasarkan nilai-nilai hasil perhitungan pada table  3  dapat  dijelaskan  hal-hal  sebagai berikut: (1) Manajemen laba tidak berpengaruh terhadap nilai perusahaan ( PER ), hal ini dapat dilihat dari nilai t hitung 1,309 < t tabel 2,045  dengan  tingkat    signifikansi  (Sig) variable manajemen laba
Tabel 2. Hasil Uji Regresi Manajemen Laba Terhadap Kepemilikan Publik
Model Unstandardized Coefficients
Standardized
Coefficients T Sig. B Std. Error Beta 1 (Constant) .225 .091 2.472 .019 Ln_X -.005 .016 -.053  -.293 .772
a. Dependend variable : GCG
Sumber: Hasil analisis, 2020
Tabel 3. Hasil Uji Regresi Manajemen Laba dan Kepemilikan Publik
Terhadap Nilai Perusahaan Model Unstandardized Coefficients Standardized Coefficients T Sig. B Std. Error Beta 1 (Constant) .026 .080 .322 .750 Ln_X -.014 .013 -.192 -1.088 .286 GCG .193 .147 .232 1.309 .201

## a. Dependent Variabel PER
Sumber: Hasil analisis, 2020
adalah 0,201 lebih besar dari nilai α = 0,05. (2) Kepemilikan public (GCG) tidak berpengaruh terhadap  nilai  perusahaan (PER) ,  ),  hal  ini dapat  dilihat  dari  nilai  t hitung -1,008  <  t tabel 2,045  dengan  tingkat    signifikansi  (Sig) variable  manajemen  laba  adalah  0,286  lebih besar dari nilai α = 0,05
Berdasarkan nilai-nilai perhitungan pada table 4  ditarik  kesimpulan  bahwa  manajemen  laba dan good  corporate  governance secara bersama-sama  tidak  berpengaruh  terhadap
nilai perusahaan. Hal ini dapat dilihat dari nilai t hitung 1,529  <  t tabel 4,17  dengan  tingkat signifikansi (Sig) 0,234 lebih besar dari nilai α = 0,05 .

## Analisis Jalur
Untuk menjawab hipotesis 3 maka dilakukan pengujian  terhadap  variable  intervening dengan menggunakan Sobel test dengan hasil sebagai berikut:
Sab =  √b2 Sa2 + a2 Sb2 + Sa2 Sb2
=  √(0,193) 2 (0.016) 2 + (-0,05) 2 (0,147) 2
=  0,000081
Selanjutnya  menghitung  t  statistik  pengaruh mediasi dengan rumus sebagai berikut: t = 𝑎𝑏 𝑆𝑎𝑏 = −0,05 𝑥 0,193 0,000081 = -119,14
Hasil  perhitungan  t  statistic  menunjukkan bawah  t hitung -199,14  <  t tabel 2,045;,  artinya variable  intervening  dalam  hal  ini good corporate governance tidak mampu memediasi  antara  manajemen  laba  dengan nilai perusahaan.

## Pembahasan
Pembahasan hasil uji regresi manajemen laba terhadap  kepemilikan  public,  dari  hasil pengujian maka hipotesis 1 ditolak dikarenakan  perusahaan  melakukan  praktik manajemen  laba  tidak  tergantung  pada besarnya  persentase  besar  kecilnya  saham yang  dimiliki  public.  Manajemen  melakukan praktik  manajemen  laba  didorong  motivasi lain misalnya ingin mendapatkan bonus, ingin menurunkan  pajak  penghasilan  atau  pun termotivasi  karena  perubahan CEO dimana manajer  ingin  dinilai  berprestasi  oleh pemegang saham.
Menurut Scott, motivasi manajemen melakukan manajemen laba antara lain karena motivasi  pasar  modal  (penawaran  saham perdana),  motivasi  kontraktual  (rencana bonus,  kontrak  utang  jangka  panjang), motivasi  regulasi  (rencana  bonus,  kontrak utang, pergantian direksi) (Scott 2011). Hasil penelitian  ini  sejalan  dengan  penelitian (Sriwedari  2012),  tetapi  berbeda  dengan penelitian (Vajriyanti 2015) yang menunjukkan bahwa manajemen laba berpengaruh terhadap good corporate governance .
Pembahasan hasil uji regresi manajemen laba dan good corporate governance terhadap nilai perusahaan (PER) secara  individu,  dari  hasil pengujian  maka  hipotesis  2  ditolak.  Tidak berpengaruhnya  manajemen  laba  terhadap price  earning  ratio dikarenakan  manajemen tidak  ingin  menyesatkan  investor  dengan menyuguhkan  informasi  laporan  keuangan yang  tidak  memaparkan  posisi  keuangan perusahaan yang sebenarnya. Jika manajemen
melakukan  praktik  manajemen  laba  saat  ini maka  dikhawatirkan  pada  periode  berikutnya laba perusahaan akan menurun sehingga akan berdampak  pada price  earning  ratio/ nilai perusahaan  akan  mengalami  penurunan. Kualitas  laba  yang  rendah  amat  merugikan investor,  dan  juga  perusahaan  karena  terkait dengan  nilai  perusahaan  yang  melekat  pada harga  saham  yang  diperdagangkan.  Hasil penelitian  ini  beseberangan  dengan agency theory yang  menyatakan  bahwa  tindakan manajemen laba tumbuh disebabkan perselisihan  antara  pemegang  saham  dengan manajemen terkait dengan kepentingan masing-masing  akibat  tidak  bertemunya manfaat  maksimal  diantara  mereka.  Hasil penelitian  yang  menyimpulkan  manajemen laba  berpengaruh  terhadap  nilai  perusahaan (Kristanti  2016),  sedangkan  hasil  penelitian lain mendapat temuan  bahwa manajemen laba berpengaruh terhadap nilai perusahaan (Herawaty 2008).
Pembahasan  hasil  uji  regresi  kepemilikan public (GCG) terhadap  nilai  perusahaan (PER) dari  hasil  pengujian  maka  hipotesis  2 ditolak.  hal  ini  terjadi  dikarenakan  secara individu  persentase  kepemilikan  public  yang kecil kurang dari 5% dari kesuluruhan jumlah saham perusahaan, sehingga public tidak bisa mengawasi dan mengintervensi kinerja manajemen.  Hasil  penelitian  konsisiten dengan  penelitian    (Adnantara  2013)  bahwa kepemilikan public tidak berpengaruh terhadap  nilai  perusahaan,  sedangkan      hasil yang berbeda (Sari 2015) yang menyimpulkan bahwa  kepemilikan  public  berpengaruh terhadap nilai perusahaan.
Pembahasan hasil analisis jalur (path analysis) dari hasil pengujian jalur dengan menggunakan  sobel  test  maka  hipotesis  3 ditolak, good  corporate  governance sebagai variable  intervening  tidak  dapat  memediasi antara manajemen laba dengan nilai perusahaan.  Temuan  ini  bermakna  bahwa ternyata good  corporate governance  tidak mampu  meminimalkan  praktik  manajemen laba  di  perusahaan,  justru good  corporate governance memperkuat  terjadinya  praktek
manajemen  laba.  Pemilik  saham  public tidak bisa  memonitor  pengelolaan  perusahaan sehingga praktik manajemen laba terjadi. Jika permasalahan ini tidak segera diperbaiki tidak menutup kemungkinan nilai perusahaan akan menurun,  tentunya  akan  merugikan  pemilik modal.  Penelitian  mendukung  penelitian sebelumnya (Ulfa, R; N.F 2018), namun hasil yang  berbeda  ditemukan  dari  penelitian (Darwis 2012) yang menyimpulkan kepemilikan institusioanal mampu memediasi hubungan antara manajemen laba dengan nilai perusahaan.
Solusi yang bisa dilakukan untuk mengurangi praktik  manajemen  laba  adalah  dengan menambah  persenatse  kepemilikan  public karena  makin  tinggi  persentase  kepemilikan public  maka  makin  efektif  dalam  melakukan pengawasan dan pengendalian pihak eksternal pada  perusahaan.  Apabila  hal  ini  dilakukan akan ada dampak positif, dimana agency cost akan  berkurang  dan  nilai  perusahaan  akan meningkat.

## Simpulan dan Saran
Berdasarkan hasil penelitian dan pembahasan disimpulkan hal-hal sebagai beriku: pertama, manajemen  laba  tidak  berpengaruh  terhadap good corporate governance . Kedua, manajemen laba dan good corporate governance tidak  berpengaruh  terhadap  nilai perusahaan. Ketiga, good corporate governance tidak mampu memediasi hubungan antara manajemen laba dengan nilai perusahaan.
Peneliti  selanjutnya  dapat  menambahkan variable-variabel  lain  yang  lebih  relevan dengan  harga  saham  dengan  harapan  akan terdapat  teori-teori  yang  kuat.  Selanjutnya perlu ditambah sampel penelitian dan periode penelitian yang lebih lama, serta menggunakan model penelitian yang lain.

## Daftar Pustaka
Adnantara,  Komang  F.  2013.  “Pengaruh
Struktur Kepemilikan Saham Dan Corporate  Responsibility  Pada  Nilai Perusahaan.” Jurnal Buletin Studi
Ekonomi 18(2). Ardila,  I ;  Christiana,  I.  2019.  “Company’s Performance  As  A  Variabel  Intervening Between Intellectual Capital And Company’s  Value.”  In International  of Project Management , Yogyakarta.
https://ejournal.aibpm.org/index.php/JIC P/article/view/695.
Brigham,  E.F.,  Gapensi,  Louis  C.  1999. Intermediate Financial Management . 5th ed. The Drayden Press.
Christiana,  I.,  F.Jayanti.  2019.  “Analysis  of
Earnings  Management  on  PT.Berkah Mulia
Beton.” In International Conference  of  Project  Management , Denpasar: AIBPM Publisher. ejournal.aibpm.org.
Christiana,  I;  L.P  Putri.  2017.  “Factors
Influencing Price to Book Value.” Jurnal Studi  Akuntansi  &  Keuangan 1(1). http://ejurnal.id/index.php/jsak/article/vi ew/97%0A%0A%0A.
Cornetta,  M.M.,  Marcus,  A.J.,  &  Tehranian, H.  2008.  “Corporate  Governance  and Payfor-Performance:  The  Impact  of Earnings  Management.” Journal  of Financial Economics, 87: 357–373.
Darwis, H. 2012. “Manajemen Laba Terhadap Nilai  Perusahaan  Dengan  Corporate Governance Sebagai Pemoderasi.”
Jurnal  Keuangan  dan  Perbankan 16(1):
45–55.
https://jurkubank.wordpress.com/.
Fahmi,  Muhammad;  M.D  Prayogi.  2018. “Pengaruh  Manajemen  Laba  Terhadap Nilai Perusahaan Dengan Tax Avoidance Sebagai Variabel Mediating.” Liabilities
Jurnal Pendidikan Akuntansi 1(3): 225–
38.
https://doi.org/10.30596/liabilities.vli.24 96. Febriani,  D;  Y  Asmaranti.  2014.  “Pengaruh Manajemen Laba Terhadap Nilai Perusahaan  Dengan  Mekanisme  Good
Corporate Governance Sebagai Pemoderasi  Pada  Perusahaan  Yang Tetdaftar Do BEI.” Jurnal Akuntansi dan
Keuangan UNILA 19(1).
Franita, R. 2018. Mekanismen Good Corporate Governance Dan Nilai Perusahaan : Studi Kasus Untuk Perusahaan  Telekomunikasi. Medan:
Lembaga  Penelitian  Dan  Penulisan Ilmiah Aqli.
Ghozali,  Imam.  2011. Aplikasi  Analisis
Multivariate Dengan Program IMB SPSS
19, . Badan Penerbit Universitas Diponegoro, Semarang.
Hasnawati,  S;  A.Sawir.  2015.  “Keputusan Keuangan,  Ukuran  Perusahaan,  Struktur Kepemilikan  Dan  Nilai  Perusahaan Publik Di Indonesia.” Jurnal Manajemen dan Kewirausahaan 17(1): 65–75.
Healy, P., & Wahlen, J. 1999. “A Review of The Earnins Management Literature and Its  Implications  for  Standard  Settings.”
Accounting Horizon 13(4): 368.
Herawaty,  V.  2008.  “Peran  Praktik  Good Corporate Governance Sebagai Moderating  Variabel  Dari  Pengaruh Earning  Management  Terhadap  Nilai
Perusahaan.” Jurnal  Akuntansi  dan Keuangan 10(2): 97–108.
Indriani,  Poppy;  J.Darmawan;  S.Nurhawa. 2014.  “Analisis  Manajemen  Laba
Terhadap Nilai Perusahaan Yang Terdaftar  Di  Bursa  Efek  Indonesia.”
JURNAL  Akuntansi  &  Keuangan 5(1): 19–32.
Jensen,  Michael  C.,  &  William  H  Meckling. 1976.  “Theory  of  the  Firm:  Managerial
Behavior,  Agency  Cost  and  Ownership Structure.” Journal of Financial Economics 3(4): 305–60.
Jones,  Jenifer.  1991.  “Earning  Management during  Import  Relief  Investigation.” Journal of Accounting Research Autumn 29(2): 193–228.
Juliandi,  A.,  Irfan,  I.,  &  Manurung,  S.  2014. Metedologi  Penelitian  Bisnis .  Medan: UMSU PERSS.
Kristanti, E; Prayudi. 2016. “Pengaruh  Good
Corporate Sebagai Pemoderasi
Hubungan  Manajemen  Laba  Terhadap
Nilai Perusahaan.” Jurnal Ilmu dan Riset Akuntansi 5(3).
Puspitaningtyas,  Z.  2015. Prediksi  Risiko Investasi  Saha .  Yogyakarta:  Griya Pandiva.
Riswandi,  P;  R  Yuniarti.  2020.  “Pengaruh
Manajemen Laba Terhadap Nilai
Perusahaan.” Jurnal  Pamator 13(1):
134–38.
Rodoni,  A.  2005. Analisis  Teknikal  Dan Fundamental Pada Pasar Modal
(Disertasi  Hasil  Penelitian) .  Pertama.
Jakarta:  Center  for  Social  Economics Studies (CSES) Press.
Sari,  D  M;  M.Arifin;  S.Musnadi.  2015. “Pengaruh Kepemilikan Manajerial Dan
Kepemilikan Institusional Terhadap Nilai  Perusahaan  Dengan  Kebijakan Utang Sebagai Pemoderasi Pada
Perusahaan  Manufaktur  Yang  Terdaftar Di  BEI  Periode  2008-2012.” Jurnal Magister Akuntansi 4(2): 9–17. Sartono,  A.  2015. ManajemenKeuangan:
Teori Dan Aplikasi. 4th ed. Yogyakarta: BPFE Universitas Gajah Mada Yogyakarta.
Scott,  W.R.  2011. Financial  Accounting Theory . 6 th. Canada: Prentice Hall. Sihombing,  G.  2008. Kaya  Dan  Pinter  Jadi Trader  &  Investor  Saham. Yogyakarta: Indonesia Cerda.
Sriwedari,  T.  2012.  “Mekanisme  Good Corporate Governance, Manajemen Laba Dan  Kinerja  Keuangan  Perusahaan Manufaktur  Di  Bursa  Efek  Indonesia.”
JURNAL MEDIASI 4(1): 78–88.
Sudana. 2011. Manajemen Keuangan Perusahaan Teori Dan Praktik .
Surabaya: Erlangga.
Sugiyono. 2013. Metodologi Penelitian Pendidikan . Bandung: Alfabeta. Sulistyanto, S. 2014. Manajemen Laba Teori Dan Model Empiris . Jakarta: PT.Grasindo. Ulfa, R; N.F, Asyik. 2018. “Pengaruh Kinerja
Keuangan Terhadao Nilai Perusahaan Dengan Good Corporate Governance Sebagai Variabel Moderasi.” Jurnal Ilmu dan Riset Akuntansi 7(10).
Vajriyanti, E; Widanaputra; Asri Dwija Putri.

## 2015. “Pengaruh Manajemen Laba Riil
Pada Nilai Perusahaan Dengan Good Corporate Governance Sebagai Variabel Pemoderasi.” Jurnal Akuntansi dan Manajemen 4(4).