## The Influence Fluctuations Of Financial Leverage and Operating Leverage On Profitability
Pengaruh  Fluktuasi Financial  Leverage dan Operating  Leverage Terhadap Profitabilitas
Salfa Banafza 1* , Mega Metalia 2
Fakultas Ekonomi dan Bisnis Universitas Lampung 1,2 salfabanafza31@gmail.com 1 , lia_meta_m2m@yahoo.com 2
* Coresponding Author

## ABSTRACT
This  study  aims  to  examine  the  effect  of  financial  leverage  and  operating  leverage  on  profitability  in construction and property companies listed on the Indonesia Stock Exchange in 2018-2022. This research is a type of quantitative research using secondary data from the Indonesian Stock Exchange and the official websites of each company. The sampling method used purposive sampling and a sample of 22 companies was obtained with an observation period of 5 years so that the total research sample was 11 data. The data analysis technique used is multiple linear regression using SPSS 27 software. Based on the research results, it was found that financial leverage and operating leverage simultaneously influence profitability. Partially, financial leverage has a negative effect on profitability and operating leverage has a positive effect on profitability.
Keywords : Financial Leverage, Operating Leverage, Profitability

## ABSTRAK
Penelitian  ini  bertujuan  untuk  menguji  pengaruh financial  leverag e  dan operating  leverage terhadap profitabilitas  pada  perusahaan  konstruksi  dan  property    yang  terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  tahun 2018-2022. Penelitian ini merupakan jenis penelitian kuantitatif dengan menggunakan data sekunder dari Bursa  Efek  Indonesia  dan  website  resmi  masing-masing  perusahaan.  Metode  penentuan  sampel menggunakan  purposive  sampling  dan  diperoleh  sampel  sebanyak  22  perusahaan  dengan  periode pengamatan  5  tahun  sehingga  jumlah  sampel  penelitian  sebanyak  11  data.  Teknik  analisis  data  yang digunakan  yaitu  regresi  linier  berganda  menggunakan  perangkat  lunak  SPSS  27.  Berdasarkan  hasil penelitian,  ditemukan  bahwa financial  leverage dan operating  leverage secara  simultan  berpengaruh terhadap profitabilitas. Secara parsial, financial leverage berpengaruh negatif terhadap profitabilitas dan operating leverage berpengaruh positif terhadap profitabilitas. Kata Kunci : Financial Leverage , Operating Leverage , Profitabilitas

## 1. Pendahuluan
Perkembangan ekonomi saat ini mendorong pertumbuhan bisnis di seluruh dunia, yang menyebabkan persaingan semakin ketat. Kita semua tahu bahwa pertumbuhan ekonomi suatu negara  sangat  penting  dan  patut  diperhatikan  oleh  kita  semua.  Dengan  fokus  pada pemberdayaan  produk  domestik  dan  terus  membangun  infrastruktur  berkualitas  tinggi, Indonesia diyakini akan mampu terus bangkit.  Hal ini juga tak lepas dari salah satu kontribusi sektor  yang  terpenting  juga  salah  satunya  sektor  properti  dan  konstruksi.  Karena  kontribusi sektor ini menjadi salah satu yang mendukung kemajuan pembangunan, terutama di Indonesia.
Menurut Lembaga Penyelidikan Ekonomi dan Masyarakat Fakultas Ekonomi dan Bisnis Universitas  Indonesia  (LPEM  FEB  UI),  sektor  properti,  real  estat,  dan  konstruksi  bangunan berkontribusi pada produk domestik bruto (PDB) nasional sebesar 2.349 triliun rupiah hingga 2.865 triliun rupiah per tahun selama periode 2018–2022. Ini setara dengan 14,63–16,3% dari PDB nasional. Sektor ini juga terkait dengan 185 industri lain. (Kompas.id, 2023)
Grafik 1.1 Nilai Kontribusi Sektor Konstruksi di Indonesia Pada Tahun 2018- 2022 (sumber : data.pu.go.id)
Berdasarkan grafik 1.1 Peran sektor konstruksi sendiri cukup besar dalam struktur Produk Domestik  Bruto  (PDB)  Indonesia  setidaknya  dalam  10  tahun  terakhir  dimana  rata-rata kontribusinya mencapai 10,53%. Adapun pada Triwulan I 2022  kontribusinya mencapai 10,42% terhadap PDB Nasional. Sektor properti dan konstruksi dari segi kontribusi nya terhadap produk domesctic bruto dalam lima tahun terakhir konsisten diatas 10%. Artinya memiliki angka yang cukup tinggi untuk kontribusi di suatu sektor yang tentu banyak sektor-sektor lainnya, dan pada sektor ini sendiri berkontibusi lima tahun terakhir sebesar 10%.
Untuk memperoleh dana atau modal, perusahaan dapat menggunakan beberapa sumber modal. Yang pertama adalah modal sendiri perusahaan atau pengembang properti; modal ini dapat  berasal  dari  pendapatan  perusahaan,  keuntungan  yang  diinvestasikan  kembali,  atau kontribusi dari pemilik atau investor. Yang kedua adalah melalui hutang jangka panjang, seperti dengan menggunakan obligasi untuk mendapatkan dana dari pasar modal dengan membayar bunga  kepada  pemegang  obligasi.  Ketiga,  perusahaan  dapat  menggunakan  hutang  jangka panjang, seperti dengan menginvestasikan kembali. Menurut Brigham & Houston (2006: 468) ada  kemungkinan  untuk  membiayai  suatu  industri  secara  keseluruhan  dengan  saham.  Akan tetapi kebanyakan industri memperoleh bagian dari modal yang subtansial melalui utang.

## Grafik 1.2 Total hutang dan total laba perusahaan sektor property dan konstruksi yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia
Pada tabel 1.2, menunjukkan tren pertumbuhan laba yang fluktuatif di sektor ini. Dapat kita lihat bahwa di tahun 2018 hingga 2022 terjadi tren yang fluktuatif. Dimana di tahun 2018 sampai 2019 pertumbuhan laba disektor ini positif, namun pada saat pandemic Covid-19 pada
10,53% 10,75% 10,71% 10,44% 10,42% 10,20% 10,40% 10,60% 10,80% 2018 2019 2020 2021 2022

## Grafik Kontribusi Sektor Konstruksi
Grafik Konstribusi Sektor Konstruksi
604 697 168 189 355 13.794 14.681 14.529 16.467 16.593 0 5.000 10.000 15.000 20.000 2018 2019 2020 2021 2022
Rata-rata Pertumbuhan Laba & Hutang Sektor Properti dan Konstruksi Rata-rata Laba (Jutaan)
Rata-rata Hutang (Jutaan)
2020  terjadinya  penurunan  yang  signifikan.  Kemudian  sektor  ini  juga  tumbuh  kembali  pada tahun 2021 dan 2022, namun tren labanya tidak sama sebelum pandemic Covid-19 atau belum dapat bisa kembali tren labanya sebelum pandemic Covid-19 .
Hal ini kontradiksi dengan fenomena pendukung yaitu kontibusi sektor property dan konstruksi. Total hutang bertumbuh positif yang seharusnya laba juga dapat ikut positif. Namun pada grafik dapat  dilihat total hutang pada 2020 terjadi penurunan yang bisa di konklusikan bahwa tren positif dari segi hutang. Sehingga seharusnya laba disini tren positif. Pemenuhan kebutuhan dana perusahaan dapat bersumber dari modal sendiri yang berasal dari modal saham dan laba ditahan. Jika dalam pendanaan perusahaan yang bersumber dari modal sendiri masih mengalami kekurangan (defisit) maka, perlu dipertimbangkan pendanaan yang berasal dari luar perusahaan, yaitu dari utang (leverage).(Lestari & Nuzula, 2017).
Leverage adalah metode penggunaan aset atau uang di mana perusahaan harus mampu membayar kerugian jangka pendek atau jangka panjang yang diakibatkannya. . Leverage dibagi dalam dua kategori yaitu operating leverage yang timbul apabila dalam kegiatan operasionalnya perusahaan  menggunakan  aset  tetap  yang  menyebabkan  timbulnya  biaya  tetap  berupa penyusutan  dan financial  leverage yang  timbul  apabila  dalam  kegiatan  operasionalnya digunakan  sumber  dana  berupa  hutang  yang  mengharuskan  perusahaan  untuk  menanggung biaya tetap berupa bunga (Kumalasari dan Widyawati, 2016).
Berdasarkan Kamaludin & Indriani (2012:95) operating leverage merupakan leverage yang timbul pada saat perusahaan menggunakan aktiva yang memiliki biaya-biaya operasi tetap. Hasil penelitian yang dilakukan oleh (Puspitasari et al., 2020), (Fuad et al., 2019), (Kumalasari, 2016),  (Putra  &  Kadang,  2020) menyatakan  bahwa operating  leverage berpengaruh  positif profitabilitas. Menurut penelitian (Lestari & Nuzula, 2017) , operating leverage berpengaruh negatif terhadap profitabilitas. Sedangkan pada penelitian (Asraf & Mia Muchia Desda, 2020) , menyatakan  bahwa operating  leverage tidak  berpengaruh  terhadap  profitabilitas. Menurut Irawati (2006), financial leverage merupakan suatu kebijakan yang dilakukan oleh suatu perusahaan dalam hal menginvetasikan dana atau memperoleh sumber dana yang disertai dengan adanya beban/biaya tetap yang harus ditanggung perusahaan. Hasil penelitian yang dilakukan oleh (Fuad et al., 2019), (Khairiyah et al., 2014) menyatakan bahwa financial leverage berpengaruh  positif  profitabilitas.  Menurut  penelitian (Puspitasari  et  al.,  2020)  , financial  leverage berpengaruh  negatif  terhadap  profitabilitas.  Sedangkan  pada  penelitian (Putra & Kadang, 2020) , menyatakan bahwa operating leverage tidak berpengaruh terhadap profitabilitas
Struktur  utang  atau  leverage  merupakan  gambaran  dari  jumlah  besar  atau  kecilnya pemakaian  utang  oleh  suatu  perusahaan  yang  digunakan  untuk  membiayai  aktivitas operasionalnya.  Penggunaan  hutang  yang  besar  akan  meningkatkan  beban  bunga  yang ditanggung  perusahaan,  sehingga  dapat  menurunkan  profitabilitas  perusahaan,  hal  tersebut ditunjukan  oleh  penelitian  mengenai  hubungan  leverage  dengan  profitabilitas  menghasilkan pengaruh bahwa operating leverage secara parsial berpengaruh positif terhadap profitabilitas dan financial  leverage secara  parsial  berpengaruh  negatif  terhadap  profitabilitas  pada perusahaan telekomunikasi. (Kumalasari, 2016)
Sedangkan  penelitian  lain  menghasilkan  pengaruh  bahwa operating  leverage secara parsial  berpengaruh  signifikan  negatif  terhadap  profitabilitas  dan financial  leverage secara parsial berpengaruh tidak berpengaruh pada perusahaan jasa sektor keuangan periode 2012- 2015. (Lestari & Nuzula, 2017)
Berdasarkan  faktor-faktor  di  atas,  penulis  tertarik  untuk  melakukan  penelitian  yang berjudul  “Pengaruh  Fluktuasi  Financial  Leverage  dan  Operating  Leverage  Terhadap Profitabilitas”.

## 2. Tinjauan Pustaka Teori Sinyal
Bermula  diutarakan  Spence  (1973)  yang  mengatakan  bahwa  pengantar  (pemilik informasi)  menyampaikan  sinyal  atau  isyarat  berbentuk  informasi  yang  menginformasikan keadaan perusahaan yang berguna untuk penerima (investor). (Setiawan et al., 2019). Menurut Kusuma (2018) menyatakan sinyal ini juga menjadi pedoman bagi investor untuk melihat dan memutuskan apakah akan menanamkan modalnya di perusahaan. Jadi, teori sinyal merupakan sinyal informasi yang perlu dipertimbangkan dan diputuskan oleh investor untuk berinvestasi pada  suatu  perusahaan,  dan  menunjukkan  cara  perusahaan  memberi  signal  bagi  pemakai laporan keuangan dan non-keuangan. (Setiawan et al., 2019)
Informasi  yang  dibutuhkan  disajikan  pada  laporan  keuangan  yang  dibuat  perusahaan setiap tahunnya. Informasi yang diberikan oleh perusahaan umumnya merupakan catatan atau gambaran mengenai kondisi perusahaan pada masa lalu, saat ini, maupun keadaan di masa yang akan datang.

## Profitabilitas
Menurut Fahmi (2013) Profitabilitas merupakan rasio yang digunakan untuk mengukur rasio efektivitas  manajemen  secara  keseluruhan  yang  ditunjukkan  oleh  besar  kecilnya  tingkat keuntungan yang di peroleh oleh perusahaan tersebut.  (Desederia, 2022). Dengan demikian, investor  jangka  panjang  akan  sangat  tertarik  dengan  analisis  profitabilitas  ini.  Misalnya pemegang  saham  akan  melihat  keuntungan  yang  akan  diterimanya  dalam  bentuk  dividen. (Gitleman & Kleberger, 2014).

## Leverage
Pemenuhan kebutuhan dana perusahaan dapat bersumber dari modal sendiri yang berasal dari modal saham dan laba ditahan. Jika dalam pendanaan perusahaan yang bersumber dari modal sendiri masih mengalami kekurangan (defisit) maka, perlu dipertimbangkan pendanaan yang berasal dari luar perusahaan, yaitu dari utang (leverage) . Istilah leverage pada umumnya dipergunakan untuk menggambarkan kemampuan suatu perusahaan dalam mengunakan aktiva atau dana yang mempunyai beban tetap untuk memperbesar tingkat penghasilan (return) bagi pemilik perusahaan. (Lestari & Nuzula, 2017)

## Financial Leverage
Menurut Sartono (2001:263), menyatakan bahwa financial leverage adalah penggunaan sumber dana yang memiliki beban tetap dengan harapan bahwa akan memberikan tambahan keuntungan yang lebih besar daripada beban tetapnya sehingga akan meningkat keuntungan yang tersedia bagi pemegang saham atau memperbesar pendapatan per lembar saham, dengan menunjukkan perubahan laba per lembar saham (Earning per Share = EPS). (Ayu Retno Ningtyas, 2018)

## Operating Leverage
Operating leverage menurut Hanafi (2004:329) bisa diartikan sebagai seberapa besar perusahaan menggunakan beban tetap operasional. Beban tetap operasional biasanya berasal dari biaya depresiasi, biaya produksi dan pemasaran yang bersifat tetap. Sebagai kebalikannya adalah  beban  (biaya)  variabel  operasional.  Komposisi  biaya  tetap/variabel  yang  berbeda mempunyai  implikasi  yang  berbeda  terhadap  risiko  dan  keuntungan  yang  diharapkan  oleh perusahaan.(Puspitasari et al., 2020)
Perumusan Hipotesis
Pengaruh Financial Leverage Terhadap Profitabilitas
Penggunaan financial leverage akan memberikan pengaruh yang berbeda terhadap ROE sesuai  dengan  kondisi  ekonomi  yang  terjadi.  Dikutip  dari  penelitian  Ritonga  (2014)  yang menyatakan  bahwa  pada  kondisi  ekonomi  yang  baik,  penggunaan  financial  leverage  akan memberikan  pengaruh  positif  terhadap  ROE  berupa  adanya  peningkatan  derajat  laba  bagi pemegang  saham. Financial  leverage adalah  penggunaan  dana  dengan  beban  tetap  dengan harapan  atas  penggunaan  dana  tersebut  akan  memperbesar  pendapatan  per  lembar  saham atau  mengukur  tingkat  kepekaan  perubahan  laba  per  lembar  saham  atau  EPS  terhadap perubahan EBIT.  Hal ini didukung dengan hasil penellitian M. Fuad, Oyami Sara dan M. Nur Daud (2019) yang mengutarakan DOL berpengaruh signifikan positif terhadap profitability (ROE).
H 1 : Financial leverage berpengaruh positif terhadap Profitabilitas
Pengaruh Operating Leverage Terhadap Profitabilitas Operating leverage adalah penggunaan biaya tetap dalam operasional perusahaan yang diharapkan  dapat  meningkatkan  laba  perusahaan.  Maka  semakin  tinggi  operating  leverage, semakin besar pengaruh perubahan volume penjualan terhadap laba perusahaan. Perusahaan yang mampu menghasilkan laba melebihi biaya-biaya operasionalnya mempunyai peluang besar untuk  meningkatkan  keuntungan  setiap  periodenya.  Hal  ini  didukung  oleh  penelitian  yang dilakukan  oleh  Putri,  Bakri,  dan  Bakar  (2017)  yang  menyatakan  bahwa Degree  of  operating leverage berpengaruh terhadap profitabilitas.
H 2 : Operating leverage berpengaruh positif terhadap Profitabilitas

## 3. Metode Penelitian
Penelitian  ini  menggunakan  jenis  penelitian  kuantitatif  dengan  menggunakan  data sekunder  yang  berasal  dari annual  report yang  diperoleh  dari  website  Bursa  Efek  Indonesia (www.idx.co.id)  dan  website  resmi  masing-masing  perusahaan.  Populasi  dalam  penelitian ini adalah  perusahaan  sektor  konstruksi  dan  properti    yang  terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia periode 2018-2022. Sampel penelitian diambil menggunakan teknik purposive sampling . Metode analisis data dalam penelitian ini menggunakan analisis statistik deskriptif dan uji regresi linier berganda menggunakan program pengolah data SPSS versi 27. Untuk memastikan bahwa persamaan regresi memiliki estimasi yang akurat, bebas dari bias, dan konsisten maka dilakukan  juga  pengujian  asumsi  klasik  berupa  uji  normalitas,  multikolinieritas, heteroskedastisitas, dan autokorelasi.

## Pengukuran Variabel
Operating Leverage Degree  of  Operating  Leverage  (DOL) digunakan  dalam  mengukur  sensitivitas  EBIT (Earning Before Interest Tax ) yang diakibatkan oleh perubahan penjualan (Sudarmono, 2016) atau dapat dikatakan  bahwa  DOL  merupakan  suatu  pengukuran  tentang  sensitivitas  laba  terhadap perubahan  penjualan  (Kumalasari  dan  Widyawati,  2016).  DOL  dapat  dihitung  dengan  rumus sebagai berikut.Syamsuddin (2011) :
DOL = %"#$%&'(') +,-. %/01234546 74809

## Financial Leverage
Financial leverage dapat dihitung dengan rasio hutang (debt ratio), debt ratio adalah rasio antara total hutang dengan total aktiva yang dinyatakan dalam persentase. (Kurniawati, 2015). Debt to Asset Ratio dapat dirumuskan sebagai berikut :
DAR = :;<48 =2<46> :;<48 ?@<AB4

## Profitabilitas
ROE  penting  bagi  pemegang  saham  dalam  mengetahui  efektivitas  dan  efisiensi  pengelolaan modal  yang  dilakukan  oleh  pihak  manajemen  perusahaan  (Hutagalung,  dkk.  2016).  ROE dirumuskan sebagai berikut (Horne, 2009)  :
ROE = C416A6> ?D<01 :4E CF2A<G

## 4. Hasil dan Pembahasan
Analisis Statistik Deskriptif Tabel 1. Hasil Statistik Deskriptif N Minimum  Maximum Mean Std. Deviation Financial Leverage 110 ,001 1,000 ,58209 ,183742 Operating Leverage 110 -50,210 68,887 -,12756 11,719761 ROE 110 -4,976 ,328 -,09507 ,686896 Valid N (listwise) 110
Hasil  statistik  deskriptif  yang  disajikan  pada  tabel 1,  menunjukkan  bahwa  jumlah  data observasi (N) dalam penelitian ini sebanyak 110. Berikut interpretasi masing-masing  variabel, yaitu:
a. Financial Leverage memiliki nilai minimum 0,001; nilai maksimum 1,000; nilai mean 0,58209; dan nilai standar deviasi 0,183742.
b. Operating Leverage memiliki nilai minimum -50,210; nilai maksimum 68,887; nilai mean - 0,12756; dan nilai standar deviasi 11,719761.
c. Profitabilitas  (ROE)  memiliki  nilai  minimum  -4,976;  nilai  maksimum  0,328;  nilai  mean  - 0,09507; dan nilai standar deviasi 0,686896.

## Uji Asumsi Klasik
Uji Normalitas
Tabel 2. Hasil Uji Normalitas Unstandardize d Residual N 110 Normal Parameters a,b Mean ,0000000 Std. Deviation ,00279155 Most Extreme Differences  Absolute ,076 Positive ,076 Negative -,055 Test Statistic ,076 Asymp. Sig. (2-tailed) ,150 c
Berdasarkan  hasil One-Sample  Kolmogorov-Smirnov  Test ,  nilai  Asymp  Sig.  (2-tailed) adalah 0,200 dimana nilai tersebut berada di atas 0,05 yang menunjukkan bahwa data yang digunakan  telah  terdistribusi  normal.  Oleh  karena  itu,  model  penelitian  memenuhi  asumsi normalitas.
Uji Multikolinearitas Tabel 3. Hasil Uji Multikolinearitas Model Collinearity Statistics Tolerance VIF 1  (Constant) DAR 1,000 1,000 DOL 1,000 1,000
Pada tabel 3 menunjukkan bahwa masing-masing variabel memiliki nilai tolerance > 0,10 dan nilai variance inflation factor (VIF) < 10 sehingga model regresi pada penelitian ini bebas dari masalah multikolinearitas.

## Uji Heteroskedastisitas

## Gambar 2. Hasil Uji Heteroskedastisitas
Berdasarkan gambar 2, terdapat titik-titik yang tersebar secara acak di atas dan bawah angka 0 sumbu y. Hal tersebut tidak terjadi heteroskedastisitas berarti dalam penelitian ini.
Uji Autokorelasi Tabel 4. Hasil Uji Autokorelasi Model R R Square Adjusted R Square Std. Error of the Estimate Durbin- Watson 1 ,349 a ,122 ,105 ,649705 1,008
Nilai Durbin Watson berada di antara nilai dL dan dU (1,6523 < 1,008<1,7262) yang artinya tidak terdapat kesimpulan. Oleh karena itu, untuk mengatasi masalah autokorelasi ini dilakukan uji kembali dengan menggunakan metode lain yang dalam penelitian ini menggunakan uji Runs Test.

## Tabel 5. Hasil Uji Runs Test
Runs Test Unstandardized Residual Test Value a -,00842 Cases < Test Value 54 Cases >= Test Value 55 Total Cases 109 Number of Runs 62 Z 1,252 Asymp. Sig. (2-tailed) ,211
Berdasarkan hasil runs test tersebut, nilai Asymp. Sig. (2-tailed) yaitu 0,211 dimana nilai tersebut  lebih  besar  dari  0,05  sehingga  dapat  disimpulkan  bahwa  tidak  terdapat  gejala autokorelasi dalam model regresi penelitian ini.
Analisis Regresi Linier Berganda Tabel 6. Hasil Analisis Regresi Linier Berganda
Model Unstandardized Coefficients Standardized Coefficients T Sig. B Std. Error Beta 1 (Constant) ,562 ,207 2,721 ,008 DAR -1,127 ,339 -,301 -3,327 ,001 DOL ,011 ,005 ,181 2,000 ,048
Berdasarkan tabel 6, diperoleh model regresi dengan persamaan sebagai berikut:
Y= 0,562-1,127DAR+0,011DOL+e i Keterangan :
Keterangan : Y = ROE α = Konstanta DAR = Debt to Asset Ratio DOL = Degree Operating Laverage ei = Error/residual β1, β2, β3, β4 = Koefisien Regresi
Koefisien Determinasi (Adj R 2 )
Tabel 7. Hasil Koefisien Determinasi Model R R Square Adjusted R Square Std. Error of the Estimate 1 ,349 a ,122 ,105 ,64970
Berdasarkan  tabel  7,  dapat  diketahui  bahwa  besarnya Adjusted R 2 adalah  0,105.  Hal tersebut  menunjukkan  bahwa  kemampuan  variabel  independen  dalam  menjelaskan  varians variabel dependen sangat terbatas, yaitu sebesar 10,5%. Masih terdapat 89,5% faktor-faktor lain yang dapat memengaruhi profitabilitas yang tidak dapat dijelaskan oleh variabel independen dalam penelitian ini.
Uji Signifikansi Simultan (Uji Statistik F) Tabel 8. Hasil Uji F Model Sum of Squares df Mean Square F Sig. 1 Regression 6,263 2 3,131 7,418  ,001 b Residual 45,166  107 ,422 Total 51,429  109
Berdasarkan tabel 8, nilai F hitung lebih besar dari F tabel yaitu 7,418 > 3,18 dan nilai signifikansi  0,001  <  0,05.  Dengan  begitu,  model  regresi  layak  untuk  digunakan  dalam memprediksi  agresivitas  pajak  atau  dapat  dikatakan  bahwa  DAR  dan  DOL  secara  simultan berpengaruh terhadap ROE perusahaan sector property dan konstruksi yang terdaftar di BEI
Uji Signifikansi Parameter Individual (Uji Statistik t)
Tabel 9. Hasil Uji t
Model Unstandardized Coefficients Standardized Coefficients T Sig. B Std. Error Beta 1 (Constant) .562 .207 2.721 .008 DAR -1,127 ,339 -,301 -3,327 ,001 DOL ,011 ,005 ,181 2,000 ,048
Berdasarkan  tabel  9  dapat  dilihat  tingkat  signifikansi  pengaruh  variabel  independen terhadap variabel dependen secara individual sebagai berikut:
1. Variabel Debt to Asset Ratio memiliki nilai t hitung sebesar -3,327 dengan signifikansi sebesar 0,001. Nilai t hitung sebesar -3,327 lebih kecil dari t tabel sebesar 1,982 dan nilai signifikansi lebih kecil dari 0,05 (0,001 < 0,05) menunjukkan bahwa Debt to Asset Ratio berpengaruh negatif terhadap Return On Equity , sehingga H0 1 diterima dan Ha 1 ditolak
2. Variabel Degree  Operating  Laverage memiliki  nilai  t  hitung  sebesar  2  dengan  signifikansi sebesar  0,048.  Nilai  t  hitung  sebesar  2  lebih  besar  dari  t  tabel  sebesar  1,982  dan  nilai signifikansi  lebih  kecil  dari  0,05  (0,048  <  0,05)  menunjukkan  bahwa Degree  Operating Laverage berpengaruh  positif  terhadap Return  On  Equity ,  sehingga  H0 2 ditolak  dan  Ha 2 dterima.  ariabel Degree  Operating  Laverage memiliki  nilai  t  hitung  sebesar  2  dengan signifikansi sebesar 0,048. Nilai t hitung sebesar 2 lebih besar dari t tabel sebesar 1,982 dan nilai signifikansi lebih kecil dari 0,05 (0,048 < 0,05) menunjukkan bahwa Degree Operating Laverage berpengaruh  positif  terhadap Return  On  Equity ,  sehingga  H0 2 ditolak  dan  Ha 2 dterima

## Pengaruh Financial Leverage Terhadap Profitabilitas
Tidak terdukungnya hipotesis pertama bahwasanya financial leverage tidak berpengaruh positif terhadap profitabilitas, apabila ditinjau berdasarkan statistik deskriptif, secara mean atau rata-rata  dari  DAR  yaitu  sebesar  0,58  atau  58%    yang  mengindikasikan  tingkat  hutang perusahaan terhadap total asset cukup tinggi. Namun tingginya nilai rata-rata tersebut tidak diikuti dengan kinerja profitabilitas perusahaan sampel yang baik. Hal ini dikarenakan rata-rata ROE  perusahaan  sebesar  -0,09  atau  -1%  yang  mengindikasikan  perusahaan    sampel  merugi. Dalam  hal  ini  antara  data  DAR  dan  ROE  perusahaan  sampel  tidak  sejalan  atau  berbanding terbalik.
Financial leverage tidak menguntungkan jika laba yang diperoleh perusahaan lebih kecil dari  biaya  bunga  yang  ditanggung.  Hal  ini  dikarenakan  biaya  bunga  yang  harus  dibayar perusahaan  lebih  besar  daripada  laba  yang  diperoleh  dari  investasi,  sehingga  mengurangi tingkat  keuntungan  yang  diharapkan  dan  dapat  mengurangi  tingkat  ROE.    Dalam  penelitian (Lestari & Nuzula, 2017) juga mengatakan bahwa financial leverage yang tidak menguntungkan ( unfavorable ) terjadi ketika perusahaan memiliki hasil pendapatan yang lebih kecil dari beban tetap yang harus dibayar. Akibatnya, laba yang dimiliki perusahaan tidak dapat digunakan untuk menutup beban tetap yang timbul akibat dari penggunaan hutang tersebut.
Temuan  penelitian  ini  selaras  dengan  (Puspitasari  et  al.,  2020),  (Kumalasari,  2016), (Asraf  &  Mia  Muchia  Desda,  2020),  serta  (Lestari  &  Nuzula,  2017)  yang  membuktikan bahwasanya financial  leverage berpengaruh  negatif  terhadap  profitabilitas.  Namun,  tidak selaras  dengan  (Fuad  et  al.,  2019),  (Putra  &  Kadang,  2020)  yang  membuktikan  bahwasanya financial leverage mempunyai pengaruh positif terhadap profitabilitas.
Pengaruh Operating Leverage Terhadap Profitabilitas
Terdukungnya  hipotesis  kedua  bahwasanya  operating  leverage  berpengaruh  positif terhadap profitabilitas apabila ditinjau berdasarkan statistik deskriptif, secara mean atau rata- rata dari DOL  yaitu sebesar -0,1 atau -1 yang  diikuti dengan kinerja profitabilitas perusahaan
sampel yang rendah atau tidak baik yaitu rata-rata ROE perusahaan sebesar -0,09 atau -1% yang mengindikasikan  perusahaan    sampel  merugi.  Dalam  hal  ini  antara  data  DOL  dan  ROE perusahaan sampel sejalan atau berkesinambungan.
Hasil  ini  menunjukkan  bahwa  persentase  perubahan  penjualan  perusahaan  searah dengan perubahan nilai Ebit Perusahaan. Hal ini mengindikasikan bahwa perusahaan sub sektor property  dan  konstruksi  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  dapat  mengantisipasi  dan memenuhi beban tetap seperti beban gaji karyawan, beban administrasi dan beban lainnya yang menjadi resiko dari penggunaan Leverage Operasi. Selain itu, hasil ini juga membuktikan bahwa perusahaan dapat mengelola dana pinjaman dengan efektif dan efisien sehingga penggunaan leverage yang di harapkan dapat meningkatkan profitabilitas.
Temuan  penelitian  ini  selaras  dengan  (Ningsih  &  Utami,  2020),  (Kumalasari,  2016), (Puspitasari  et  al.,  2020),  serta  (Putra  &  Kadang,  2020)  yang  membuktikan  bahwasanya operating  leverage berpengaruh  positif  terhadap  profitabilitas.  Namun,  tidak  selaras  dengan (Asraf  &  Mia  Muchia  Desda,  2020),  (Lestari  &  Nuzula,  2017),  serta  (Fuad  et  al.,  2019)  yang membuktikan  bahwasanya operating  leverage mempunyai  pengaruh  negatif  terhadap profitabilitas.
5. Penutup

## Kesimpulan
Penelitian  ini  bertujuan  menganalisis  pengaruh  dari financial  leverage dan operaring leverage terhadap  profitabilitas.  Berdasarkan  hasil  pengujian  hipotesis,  dapat  disimpulkan sebagai berikut:
1. Financial leverage berpengaruh negatif terhadap profitabilitas.
2. Operating Leverage berpengaruh positif terhadap profitabilitas

## Saran
1. Diharapkan  selanjutnya  dapat  menambahkan  variabel  independen  lain  yang  dapat memengaruhi profitabilitas perusahaan.
2. Memperluas  pemilihan  sampel  dan  memperpanjang  periode  penelitian  agar  hasil  yang diperoleh lebih akurat dan dapat digeneralisasikan.

## Daftar Pustaka
Alfahruqi, F., Indrabudiman, A., & Handayani, W. S. (2020). Pengaruh Leverage, Likuiditas, Size, dan Aktivitas Perusahaan Terhadap Profitabilitas. JAST : Journal of Accounting Science and Technology , 2 (1), 18–30. Ardiyanto,  W.  (2023). Besarnya  Potensi  Sektor  Properti,  Seperti  Ini  Gambarannya . Www.Rumah.Com.  https://www.rumah.com/berita-properti/2023/4/208543/besarnya- potensi-sektor-properti-seperti-ini-gambarannya
Asraf, A., & Mia Muchia Desda. (2020). Analysis of the Effect of Operating Leverage and Financial Leverage  on  Companies  Profitability  Listed  on  Indonesia  Stock  Exchange. Ilomata International Journal of Management , 1 (2), 45–50. https://doi.org/10.52728/ijjm.v1i2.65 Ayu  Retno  Ningtyas,  T.  (2018).  Pengaruh  Leverage,  Likuiditas  dan  Perputaran  Modal  Kerja Terhadap Profitabilitas pada Perusahaan Otomotif di BEI Ayu Retno Ningtyas Triyonowati Sekolah Tinggi Ilmu Ekonomi Indonesia ( STIESIA ) Surabaya. Ilmu, Jurnal Manajemen, Riset ,
7 (5), 1–15.
Desederia,  M.  (2022).  Pengaruh  Profitabilitas  dan  Leverage  Terhadap  Tax  Aviodance  dengan Ukuran Perusahaan Sebagai Variabel Moderasi (Studi Kasus Pada Bursa Efek Indonesia). Sekolah Tinggi Ilmu Ekonomi (Stie) Malang , 12–26.
Dwi,  C.,  &  Pangestuti,  A.  (2016).  Pengaruh  Perputaran  Modal  Kerja,  Ukuran  Perusahaan, Operating  Leverage,  Financial  Leverage  Terhadap  Profitabilitas. Jurnal  Ilmu  Dan  Riset
Manajemen , 5 (7), 1–18.
Fitriani, A. (2018). Pengaruh Profitabilitas, Ukuran Perusahaan, dan Financial Leverage terhadap Praktik  Perataan  Laba  (Income  Smoothing)  pada  Perusahaan  Farmasi  yang  Terdaftar  di Bursa Efek Indonesia Periode 2011-2015. Jurnal Samudra Ekonomi Dan Bisnis , 9 (1), 50–59. https://doi.org/10.33059/jseb.v9i1.461 Fuad, M., Sara, O., & Daud, M. N. (2019). Pengaruh Perputaran Modal Kerja, Operating Leverage dan  Financial  Leverage  terhadap  Profitabilitas  Perusahaan  Sektor  Retail  di  Bursa  Efek Indonesia. Jkbm  (Jurnal  Konsep  Bisnis  Dan  Manajemen) , 5 (2),  131. https://doi.org/10.31289/jkbm.v5i2.2206
Hamid, A., Kusrina, B. L., & Wardoyo, W. (2015). Pengaruh Financial Leverage Terhadap Return On Equity ( ROE ) Dan Earning Per SHARE ( EPS ) Pada Sektor Industri Dasar dan Kimia yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia. BENEFIT Jurnal Manajemen Dan Bisnis , 19 (1), 53–63. Kimia, S., Terdaftar, Y., & Bei, D. I. (2016). Bisma, Vol 1, No. 2, Juni 2016 . 1 (2), 446–457. Kompas.id. (2023). Sektor Properti Topang Perekonomian . Kompas.Id. https://www.kompas.id/baca/ekonomi/2023/04/10/sektor-properti-tahan-banting
Kumalasari,  R.  (2016).  Pengaruh  Operating  Leverage  Dan  Financial  Leverage  Terhadap Profitabilitas  Pada  Perusahaan  Makanan  dan  Minuman. Sekolah  Tinggi  Ilmu  Ekonomi Indonesia (STIESIA) Surabaya , 5 (5), 56–68.
Kurniawati,  D.  (2015).  Pengaruh  Financial  Leverage  Terhadap  Profitabilitas  (Studi  pada Perusahaan Industri Kimia yang Listing di BEI Periode 2009-2013). Jurnal Administrasi Bisnis S1 Universitas Brawijaya , 18 (1), 85295.
Lestari, & Nuzula. (2017a). Analisis pengaruh financial leverage dan operating leverage terhadap profitabilitas perusahaan. Jurnal Administrasi Bisnis S1 Universitas Brawijaya , 46 (1), 1–10. Ningsih, S., & Utami, W. B. (2020). Pengaruh Operating Leverage dan Struktur Modal terhadap Kinerja  Keuangan  pada  Perusahaan  Go  Publik  Sektor  Property  Dan  Real  Estate. Jurnal Akuntansi Dan Pajak , 20 (2). https://doi.org/10.29040/jap.v20i2.754 Pratiwi, F. (2020). Financial Leverage: Pengertian, Fungsi, Manfaat dan Contohnya . Harmony. https://www.harmony.co.id/blog/financial-leverage-pengertian-fungsi-manfaat-dan- contohnya/
Pratiwi, T., Danisworo, D. S., & Syarief, M. E. (2022). Dampak Peningkatan Operating Leverage dan Financial Leverage terhadap Profitabilitas pada Perusahaan Industri Barang Konsumsi.
Indonesian Journal of Economics and Management , 2 (3), 477–485.
https://doi.org/10.35313/ijem.v2i3.3251
Puspitasari, N. M. D., Warmana, G. O., & Astiti, N. P. Y. (2020). Pengaruh Degree of Financial Leverage dan Degree of Operating Leverage Terhadap Profitabilitas. Widya Manajemen ,
2 (1), 28–35. https://doi.org/10.32795/widyamanajemen.v2i1.547 Putra, R., & Kadang, J. (2020). Pengaruh Operating Leverage Dan Financial Leverage Terhadap Profitabilitas. Jurnal  Ilmu  Manajemen  Universitas  Tadulako  (JIMUT) , 6 (2),  096–102. https://doi.org/10.22487/jimut.v6i2.224
S, B., & Hasanah, S. M. (2017). Pengaruh Operating Leverage Dan Terhadap Profitabilitas (Pada Perusahaan  Manufaktur  Industri  Barang  Konsumsi). Iqtishoduna , 13 (2),  21–26. https://doi.org/10.18860/iq.v13i2.4486
Setiawan, E., Iskandar, Y., & Basari, M. A. (2019). Pengaruh Degree of Operating Leverage (DOL) Dan  Degree  of  Financial  Leverage  (DFL)  Terhadap  Profitabilitas.  (suatu  studi  pada  PT. Waskita Karya (Persero), Tbk yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia periode 2008-2017. Business Management and Entrepreneurship Journal , 1 (2), 149–157.
Sumayyah.  (2020).  Pengaruh  Kualitas  Produk,  Harga  dan  Promosi  Terhadap  Keputusan Pembelian Pada Shopee (Studi Kasus Pada Shopee Kelurahan Sunter Jaya Jakarta Utara). Repository  STEI.  Sekolah  Tinggi  Ilmu  Ekonomi  Indonesia  (STEI)  Jakarta , 9 ,  39. http://repository.stei.ac.id/1309/7/bab 3.pdf