## REAKSI PASAR MODAL DARI DAMPAK PERISTIWA BOM PLAZA SARINAH TERHADAP ABNORMAL RETURN PERUSAHAAN LQ 45 YANG TERDAFTAR DI BEI
Ika Yustina Rahmawati
Fakultas Ekonomi dan Bisnis, Universitas Muhammadiyah Purwokerto rahmawatirahma2015@gmail.com 1
Tiara Pandansari Fakultas Ekonomi dan Bisnis, Universitas Muhammadiyah Purwokerto tiarapandansari@gmail.com 2

## ABSTRACT
The purpose of this study was to analyze the reaction of the capital market from the impact of the bombing in Jakarta Sarinah Plaza, which will be indicated by the presence or absence of abnormal return. the sample used is the stock of LQ 45, this study is event study so that the observation period will  see the reaction on before, during and after the event. In this study period used was H-5 (before the event), H0 (current events) and H + 5 (after the event).  Sources  of  data  obtained  from  yahoo  finance,  sahamok.com  and  IDX.  The  data  used  in  this  research  is secondary data, such as the closing price of shares has been adjusted (adjusted closing price) and the closing price of IHSG. Data in the form of daily stock price. The data was then analyzed using analytical methods paired sample t-test. The results showed that when viewed from the average abnormal return (AAR) did not show any difference, only the H+3 and H+4 which shows the differences in AAR and signaled their reaction to the stock market to these events that affect market participants in make decisions.
Keywords: Average Abnormal Return (AAR), event study, Bomb Sarinah Plaza .

## Pendahuluan
Setiap peristiwa besar dalam suatu negara pasti akan menimbulkan dampak pula terhadap bidang yang lain, sama halnya dengan para pelaku pasar yang akan sensitif  terhadap  berbagai  informasi  yang  berkaitan dengan  bidang  ekonomi,  politik,  sosial  maupun budaya.  Bagi  para  peneliti  di  bidang  keuangan  atau para  pelaku  di  pasar  seringkali  mengamati  sebuah peristiwa  ( event )  untuk  melihat  pengaruh  terhadap kondisi  lingkungan  suatu  perusahaan,  dalam  hal  ini sangat erat kaitannya dengan pergerakan saham-saham di pasar modal.
Peristiwa yang dimaksud adalah peristiwa yang terjadi  dalam internal perusahaan  dan external perusahaan.  Peristiwa internal perusahaan  biasanya terjadi  akibat  adanya  kebijakan  yang  dibuat  oleh pimpinan,  misalnya  kebijakan  dividen,  kebijakan ekspansi, kebijakan merger/akuisisi, kebijakan mengenai  pendanaan  dan  masih  banyak  kebijakan internal perusahaan  yang  akan  membawa signal atau informasi  bagi  para  investor.  Peristiwa external merupakan  peristiwa  yang  terjadi  diluar  kebijakan yang dibuat oleh perusahaan, misalnya kenaikan harga BBM,  bom  di  JW  Marriot,  lengsernya  presiden Soeharto  atau  pemilihan  umum  (PEMILU),  dan
banyak  peristiwa  lainnya  yang  secara  tidak  langsung akan  berpengaruh  terhadap  tingkat  kestabilan  kondisi perekonomian pada suatu negara.
Penelitian  yang  mengacu  pada  peristiwa  ( event study )  pertama  dilakukan  oleh  Fama, et  al .  (1969) dalam  bidang  ekonomi  keuangan.  Beberapa  penelitian sebelumnya  yang  telah  melakukan  penelitian event study adalah Sirait. dkk (2012), peristiwa yang diangkat adalah  pergantian  Sri  Mulyani  sebagai  menteri keuangan  pada  tahun  2010  dengan  hasil  penelitiannya menyebutkan  bahwa  pada  sektor  perbankan  terdapat perbedaan Average  Abnormal  return (AAR)  sebelum, saat  dan  sesuah  peristiwa  pengumuman  pergantian mentri  keuangan.  Lamasigi.  dkk  (2002)  yang melakukan penelitian mengenai event study pergantian presiden  RI  tanggal  23  Juli  2001  pada  saham  LQ  45 menyebutkan hasil penelitiannya bahwa terdapat positif abnormal return sebelum dan sesudah event . Rangkaian  penelitian event  study diatas merupakan  peristiwa-peristiwa  yang  telah  terjadi  di Indonesia  yang  memberikan  hasil  penelitian  yang beragam  dan  memiliki  tingkat  sensitifitas  informasi yang beragam pula untuk investor. Seperti yang terjadi pada awal tahun 2016 tepatnya hari Kamis tanggal 14 Januari  2016  pukul  10.40  WIB,  Jakarta  kembali
diguncang  oleh  peristiwa  teror  bom  dengan  lokasi yang dituju adalah Plaza Sarinah.
Berdasarkan  pada  peristiwa  tersebut  maka penelitian  ini  akan  mengangkat event  study :  peristiwa bom  Sarinah  di  Jakarta  14  Januari  2016  yaitu  untuk melihat  perubahan  tingkat AAR ( Average Abnormal return )    sebelum,  saat  dan  sesudah  peristiwa  tersebut sehingga  akan  terlihat  rekasi  pasar  modal  dan  tingkat sensitifitas informasi ini untuk investor.
Berdasarkan  latar  belakang  tersebut  maka peneliti menetapkan rumusan masalah sebagai berikut: (1)  Apakah  terdapat  perbedaan Average  Abnormal return  (AAR) sebelum  dan  saat  peristiwa  bom  Plaza Sarinah?,  (2)  Apakah  terdapat  perbedaan Average Abnormal  return  (AAR) saat  dan  sesudah  peristiwa bom  Plaza  Sarinah?  (3)  Apakah  terdapat  perbedaan Average Abnormal return (AAR) sebelum dan sesudah peristiwa bom Plaza Sarinah?
Berdasarkan  rumusan  masalah  diatas  maka penelitian  ini  memiliki  tujuan  sebagai  berikut:  (1) Untuk  menguji  perbedaan Average  Abnormal  return (AAR) sebelum dan saat peristiwa bom Plaza Sarinah. (2)  Untuk  menguji  perbedaan Average  Abnormal return  (AAR) saat  dan  sesudah  peristiwa  bom  Plaza Sarinah.  (3)  Untuk  mengetahui  perbedaan Average Abnormal  return  (AAR) sebelum  dan  sesudah peristiwa bom Plaza Sarinah.
Kajian Pustaka dan
Pengembangan

## Hipotesis

## Pasar Modal
Secara  klasik  pengertian  pasar  modal  adalah suatu  bidang  usaha  perdagangan  surat-surat  berharga seperti  saham,  obligasi  dan  sekuritas  efek,  sebagai salah  satu  pelaku  ekonomi  maka  aspek  memperoleh keuntungan yang optimal adalah tujuan yang menjiwai pasar  modal  sebagai  lembaga  jual  beli  efek  (Sartono, 1999).
Seperti  yang  telah  disampaikan  secara  singkat pada  pendahuluan,  bahwa  pasar  modal  menjalankan dua  fungsi  utama  yaitu  fungsi  ekonomi  dan  fungsi keuangan.  Pasar  modal  dalam  melaksanakan  fungsi ekonominya, menyediakan fasilitas untuk memindahkan  dana  dari  pihak  yang  memiliki kelebihan dana ( lender ) kepada pihak yang memerlukan  dana  ( borrower ).  Fungsi  pasar  modal yang  kedua  adalah  menjalankan  fungsi  keuangan dimana  pasar  modal  menyediakan  dana  yang
diperlukan oleh para borrower dan lender menyediakan dana tanpa harus terlibat langsung dalam kepemilikan aktiva riil yang diperlukan untuk investasi tersebut (Husnan, 2009).
Kegiatan  pasar  modal  di  Indonesia  resmi dimulai  pada  tahun  1977.  Dalam  perkembangannya tidak terlepas dari kondisi ekonomi dan  moneter  yang fluktuatif.  Dalam  kondisi  pasar  modal  yang  efisien diharapkan adanya hubungan yang postif antara resiko dan  keuntungan  yang  diharapkan  ( expected  return ), (Husan, 2009).

## Pasar Modal Efisien
Suatu  pasar  dikatakan  efisien  apabila  harga sekuritas-sekuritasnya mencerminkan semua informasi yang  relevan  dengan  segera.  Karena  itu  konsep efisiensi  lebih  tepat  ditafsirkan  sebagai  konsep  yang continuum bukan dikotomi. Semakin cepat suatu pasar bereaksi terhadap informasi baru semakin efisien pasar tersebut.  Tetapi  apa  yang  dimaksud  dengan  relevan? Fama  (1970)  mengklasifikasikan  informasi  menjadi tiga tipe yaitu: (1) perubahan harga di waktu yang lalu ( past  price  change ),  (2)  informasi  yang  tersedia kepada  publik  ( public  information ),  dan  (3)  informasi yang tersedia baik kepada publik maupun tidak ( public and private information ). Bodie, et al. (2011) menyatakan bahwa ada tiga bentuk untuk menyatakan efisien pasar modal, yaitu:
1. Bentuk  efisiensi  yang  lemah  ( weak  form efficiency )
Dalam  keadaan  seperti  ini  pemodal  tidak  dapat memperoleh  tingkat  keuntungan  di  atas  normal dengan  menggunakan trading  rules yang berdasarkan atas informasi harga di masa lalu.
2. Bentuk efisiensi setengah kuat ( semi strong ) Dengan  kata  lain,  para  pemodal  tidak  dapat memperoleh keuntungan  di atas normal dengan memanfaatkan public information .
3. Bentuk efisiensi yang kuat ( strong forms ) Dalam  keadaan  semacam  ini  pasar  modal  akan seperti  rumah  lelang  yang  ideal:  harga  selalu wajar  dan  tidak  ada  investor  yang  mampu memperoleh perkiraan yang lebih baik mengenai harga saham.
Dari beberapa penelitian yang sudah dilakukan di  Indonesia  maka  pasar  modal  Indonesia  mengarah pada  pasar  modal  efisien  dalam  bentuk  lemah  ( weak form efficiency ),  yang dibuktikan oleh  hasil penelitian dari Dosinta (2004) dan Wicaksono (2005).
Studi Perstiwa ( Event study ) Secara  definisi  studi  peristiwa  ( event  study ) merupakan  studi  yang  mempelajari  reaksi  pasar terhadap  suatu  peristiwa  ( event ),  yang  informasinya dipublikasikan  sebagai  suatu  pengumuman. Event study ini  dapat  digunakan  untuk  menguji  kandungan informasi
( information
content ) dari suatu pengumuman (Hartono, 2014).
Pengujian  kandungan  informasi  dimaksudkan untuk  melihat  reaksi  dari  suatu  pengumuman  atau peristiwa.  Jika  mengandung  informasi  maka  pasar diharapkan  akan  bereaksi,  reaksi  pasar  ditunjukkan dengan  adanya  perubahan  harga  dari  sekuritas  yang bersangkutan,  reaksi  ini  dapat  diukur  dengan menggunakan abnormal return . (Hartono, 2014) Mackinlay  (1997)  dalam  Setyawasih  (2007) menyebutkan bahwa ada langkah- langkah yang harus diperhatikan dalam melakukan event study diantaranya adalah:
1. Mendefinisikan  kejadian  yang  diminati  yaitu berupa informasi yang tersedia di pasar.
2. Membangun  teori  yang  mampu  memberikan alasan  atau  menjelaskan  respon  keuangan terhadap kejadian tersebut.
3. Mengidentifikasi tanggal kejadian ( event dates ).
4. Memilih event windows yang  cocok  sesuai dengan justifikasi jaraknya.
5. Menyesuaikan  perusahaan-perusahaan  yang mengalami kejadian tersebut.
6. Menghitung abnormal  return selama event windows dan menguji tingkat signifikansinya.

## Abnormal return
Studi  peristiwa  ( event  study )  dilakukan  untuk menganalisis abnormal  return dari  sekuritas  yang mungkin  terjadi  di  sekitar  pengumuman  suatu peristiwa. Abnormal  return atau excess  return merupakan  kelebihan  dari return yang  sesungguhnya terjadi  terhadap return normal.  Dengan  demikian abnormal  return adalah  selisih  antara return sesungguhnya yang terjadi dengan return expektasinya.  Brown  dan  Warner  (1985)  dalam Jogiyanto  (2014)  mengestimasi expected  return dengan  menggunakan  tiga  model  yaitu mean-adjusted model, market model dan market-adjusted model .

## Penelitian Terdahulu
Dalam melakukan penelitian ini tidak lepas dari referensi penelitian yang sudah dilakukan sebelumnya. Sirait. dkk (2012) menyebutkan dalam hasil penelitiannya    bahwa pada  sektor perbankan terdapat perbedaan Average Abnormal Return (AAR) sebelum, saat  dan  sesuah  peristiwa  pengumuman  pergantian menteri keuangan Dari Lamasigi dan Treisye (2002)
menyimpulkan  hasil  penelitiannya  mengenai event study pergantian Presiden RI tanggal 23 Juli 2001 pada saham  LQ  45  menyebutkan  bahwa  terdapat  positif abnormal return sebelum dan sesudah event . Hasil penelitian yang sama pula dilakukan oleh Nurhaeni dan Nunung (2009) dalam Sirait. dkk (2012) yang  menyebutkan  bahwa  terdapat  perbedaan  AAR sebelum  dan  sesudah  peristiwa  pemilu  legislatif  pada tahun  2009.  Sedangkan  Nurita  (2014)  dalam  hasil penelitiannya  mengenai Event  study :  pengumuman quick count pemilu legislatif 2014, hasilnya menunjukkan  abnormal return saham  sebelum  dan setelah  pengumuman  hasil quick  count pemilu legislatif 2014, secara signifikan berbeda sehingga hal ini menunjukkan bahwa pasar bereaksi akan informasi pengumuman quick count.
Namun demikian dari beberapa hasil penelitian terdahulu yang sebagian besar memberikan hasil yang tidak  jauh  berbeda  maka  ada  perbedaan  hasil penelitian  yang  dilakukan  oleh  Pratama.  dkk  (2015), mengenai  tema  peneitian Event  study :  pemilihan  Joko Widodo sebagai Presiden RI, memberikan hasil bahwa tidak  ada  reaksi  yang  signifikan  terhadap  peristiwa tersebut,  artinya  informasi  tidak  begitu  sensitif  bagi investor.

## Pengembangan Hipotesis
Hasil  penelitian event  study yang  dirujuk  dari beberapa  persistiwa  yang  terjadi  di  Indonesia memberikan  beragam  reaksi  pasar  terhadap  informasi yang  dipilih  oleh  peneliti,  peristiwa-peristiwa  yang terjadi di dalam negeri baik dari segi ekonomi maupun politik  akan  memberikan  damak  terhadap  kinerja perusahaan  terutama  dalam  menghasilkan profit /laba. Informasi  yang  positif  tentunya  akan  memberikan dampak  yang  baik  pula  bagi  perekonomian  dalam negeri  dan  kesejahteraan  para  pemegang  saham  akan meningkat  pula  tetapi  jika  informasi  tersebut membawa  suhu  negative  maka value perusahaan  juga akan ikut menurun.
Berbagai penelitian mengenai event study sudah cukup  banyak  dilakukan,  Sirait.  dkk  (2012),  Lasmigi dan  Treisye  (2002)  dan  Nurita  (2014)  memberikan kesimpulan  yang  hampir  sama  bahwa  pasar  bereaksi positif  artinya  dari  informasi  tersebut  terdapat  adanya perbedaan Average  Abnormal  Return (AAR).  Tetapi ada  penelitian  yang  memberikan  hasil  berbeda  yaitu penelitian  dari  Pratama.  dkk  (2015)  dan    Ananto (2014) yaitu tidak ada pengaruh yang signifikan secara statistik  terhadap abnormal  return ,  artinya  tidak  ada kandungan  informasi  yang  cukup  berarti  terhadap investor.
Sehingga dari berbagai referensi pada penelitian  terdahulu,  maka  terbentuklah  hipotesis  di bawah ini:
H 1 :  Terdapat  perbedaan Average Abnormal  Return ( AAR )  sebelum  dan  saat  peristiwa  bom  Plaza Sarinah
H 2 :  Terdapat  perbedaan Average  Abnormal  Return ( AAR )  saat  dan  sesudah  peristiwa  bom  Plaza Sarinah
H 3 :  Terdapat  perbedaan Average  Abnormal  Return ( AAR )  sebelum  dan  sesudah  peristiwa  bom
Plaza Sarinah.

## Metode Penelitian
Populasi  dalam  penelitian  ini  adalah  seluruh perusahaan  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia periode tahun Desember 2015 – Januari 2016. Kriteria pemilihan  sampel  menggunakan  metode purposive sampling ,  yaitu  perusahaan-perusahaan  yang  terdaftar dalam  index  LQ  45,  minimal  satu  bulan  sebelum tanggal 14 Januari 2016.

## Jenis dan Sumber Data
Data  yang  digunakan  dalam  penelitian  ini merupakan  jenis  data  sekunder  yang  sudah  tersedia dan  diperoleh  dari  website www.idx.go.id , IDX fact book , www.financeyahoo.com .  Data  sekunder  yang digunakan diantaranya adalah:
1. Tanggal  terjadinya  peristiwa  ( event  date )  bom Plaza Sarinah, yaitu tanggal 14 Januari 2016.
2. Daftar  perusahaan  yang  tergabung  dalam indeks  LQ  45  pada  bulan  Desember  2015  – Januari 2016.
3. Data penutupan harga saham ( closing price )
4. Index Harga Saham Gabungan (IHSG)
Berikut  definisi  operasional  variabel  yang tercantum di bawah ini:
1. Return saham Return saham yang diperoleh dengan menggunkan  logaritma  natural  ( ln )  yaitu membagi  harga  penutupan  akhir  bulan  dengan harga penutupan akhir bulan sebelumnya.
Rit = ln ( Pit/Pit-1) (Hartono, 2014)
2. Return pasar Return pasar  yang  digunakan  adalah  IHSG.
Untuk  perhitungannya  menggunakan  logaritma natural  (ln)  yaitu  dengan  menghitung  IHSG bulan  t  dibagi  dengan  IHSG  pada  bulan  t-1 (bulan sebelumnya).
Rmt = ln (IHSGt/IHSGt-1) (Hartono, 2014) 3. Abnormal return (AR) Abnormal return (AR) saham dihitung menggunkan  metode  market  adjusted  model dengan  mencari  selisih return bulanan  masing- masing  sampel  dengan return indeks  pasar yang diwakili oleh return IHSG bulanan.
ARit = Rit – Rmt (Hartono, 2014)
4. Average Abnormal return (AAR) Average  Abnormal return dihitung  dengan menjumlahkan  abnormal return saham  ke-i pada  waktu  ke-t  dibagi  dengan  jumlah  sampel penelitian.
AARit = ∑AR/n
(Hartono, 2014)

## Teknik Analisis Data
Teknik  analisis  data  dalam  peneilitian  ini dengan  menggunakan event  windows seperti  pada Gambar 6.1 di bawah ini:
Gambar 4.1 Event Windows
t-5 t 0 t+5

## Event Periode
Dari event windows tersebut maka langkah-langkah yang harus dilakukan adalah:
1. Menentukan  sampel  perusahaan  Index  LQ  45 sesuai dengan kriteria.
2. Menentukan  waktu  penelitian  ( event  date ),  t-5 yaitu  5  hari  sebelum  peristiwa  bom  Plaza Sarinah.  t 0 yaitu  saat  peristiwa  bom  Plaza Sarinah  dan  t+5  yaitu  peristiwa  setelah
terjadinya  peristiwa  bom  Plaza  Sarinah  di Jakarta.
3. Mencatat harga penutupan saham  harian  sesuai sampel perusahaan yang sudah ditentukan pada event periode .
4. Mencatat IHSG pada event periode .
5. Melakukan  perhitungan return saham  harian ( R it )  yang  diambil  dari  harga  saham  penutupan ( closing  price ),  dengan  menggunakan  rumus berikut ini:
R it = ln ( P it /P it-1 ) ……………... (1) Dimana: R it : Return saham ke i untuk bulan ke-t ln : Logaritma natural P it
: Harga penutupan untuk
saham i pada bulan ke-t. P it-1 : Harga penutupan untuk saham i pada bulan sebelumnya.
6. Melakukan  perhitungan Return pasar  bulanan ( R mt ).  Dengan  menggunakan  rumus  di  bawah ini:
R mt = ln (IHSG t /IHSG t-1 ) …… (2)
Dimana:
R mt : Return market pada bulan ke-t ln : Logaritma natural. IHSG t : Index Harga Saham Gabungan (IHSG) pada bulan ke-t. IHSG t-1 : Index Harga Saham Gabungan (IHSG) pada bulan sebelumnya.
7. Menghitung Abnormal  return ( AR it )  dengan menggunakan  metode market  adjusted  model , dengan rumus sebagai berikut:
AR it = R it - R mt ……………...  (3) Dimana: AR it : Abnormal return saham i pada bulan ke-t R it : Return saham i pada bulan
ke-t.
R mt : Return market ( return pasar) pada bulan ke-t.
8. Menghitung Average  Abnormal  return ( AAR ), dengan rumus sebagai berikut:
AAR it = AR it ………... (4)
Dimana:
AAR it : Rata-rata Abnormal return saham pada periode ke-t.
AR it : Abnormal return saham i pada periode ke-t.
n : Jumlah observasi atau jumlah periode.
9. Data  dianalisis  dengan  menggunakan  uji  beda Paired  Sample  t-test dengan  bantuan  program Excel 2013 dan Softwere SPSS 21.
10. Menarik kesimpulan.

## Pengujian Hipotesis
Untuk  mengetahui  tingkat  signifikansi  dari hipotesis  yang  dibentuk  dalam  penelitian  ini  yaitu dengan  menggunakan  uji  beda Paired  Sample  t-test , atau  uji  beda  rata-rata  dua  sampel  yang  berpasangan, dengan  taraf  signifikansi  yang  digunakan  adalah  5% (0.05).
Prasyarat  yang  harus  dipenuhi  dalam  uji  beda Paired Sample t-test adalah jika nilai signifikansi hasil penelitian  >  0,05  maka  Ho  diterima  dan  jika  nilai signifikansi  hasil  penelitian  <  0.05  maka  Ho  ditolak. Jika  akan  membendingkan  antara  t  hitung  dengan  t tabel,  kriterianya  adalah  jika  t  hitung  >  t  tabel  maka Ho ditolak dan sebaliknya jika t hitung < t tabel maka Ho diterima.
Hipotesis yang dibentuk dalam penelitian event study :  bom  Plaza  Sarinah,  seperti  tercantum  dibawah ini:
H 1 : Menguji
perbedaan rata-rata ( average ) abnormal  return pada  waktu  sebelum  dan  saat peristiwa bom Plaza Sarinah.
H 2 : Menguji
perbedaan rata-rata ( average ) abnormal  return pada  saat  dan  sesudah peristiwa bom Plaza Sarinah
H 3 : Menguji perbedaan rata-rata ( average ) abnormal  return pada  waktu  sebelum  dan sesudah peristiwa bom Plaza Sarinah.

## Hasil dan Pembahasan
Ada  tiga  hipotesis  yang  akan  diuji  dalam penelitian  ini  yaitu  H1:  Menguji  perbedaan  rata-rata ( average ) abnormal  return pada  waktu  sebelum  dan saat  peristiwa  bom  Plaza  Sarinah,  H2:  Menguji perbedaan  rata-rata  ( average ) abnormal  return pada saat dan sesudah peristiwa bom Plaza Sarinah dan H3: Menguji  perbedaan  rata-rata  ( average ) abnormal
return pada waktu sebelum dan sesudah peristiwa bom Plaza Sarinah.
Pengujian  H1:  Menguji  perbedaan  rata-rata (average)  abnormal  return  pada  waktu  sebelum dan saat peristiwa bom Plaza Sarinah.
Tahap pengujian H1 adalah dengan menggunakan  paired  sample  t-test,  dimana  data  yang digunakan  adalah  rata-rata  abnormal  return  (AAR) yang akan dibandingkan antara AAR sebelum kejadian bom  Sarinah  Jakarta  dengan  AAR  saat  kejadian  bom Sarinah  Jakarta.  Hasil  analisis  tersebut  akan  disajikan dalam Tabel 4.1.
Jika  dilihat  dari  t  hitungnya  semua  bernilai positif  dengan  nilai  t  tabel  1.303  (taraf  10%),  1.684 (taraf  5%)  dan  2.423  (taraf  1%)  maka  nilai  t  hitung semuanya  kurang  dari  t  tabel.  Bila  dilihat  dari  taraf signifikansinya  terlihat  sangat  jelas  semua  nilai signifikansi  hasil  analisis  lebih  besar  dari  taraf signifikansi yang sudah ditentukan.
Dapat disimpulkan bahwa jika t hitung < t tabel maka  Ho  diterima,  dan  bila  nilai  signifikansi  hasil penelitian  >  taraf  signifikansi  hasilnya  Ho    diterima, yaitu  Tidak  ada  perbedaan  rata-rata  (average) abnormal  return  (AAR)  pada  waktu  sebelum  dan  saat peristiwa bom Plaza Sarinah.
Pengujian  H2:  Menguji  perbedaan  rata-rata (average)  abnormal  return  pada  saat  dan  sesudah peristiwa bom Plaza Sarinah
Pada  pengujian  H2,  tidak  jauh  berbeda  dengan analisis  di  hipotesis  pertama,  yang  membedakan adalah data AAR yang akan diuji yaitu AAR pada saat peristiwa  dan  AAR  sesudah  peristiwa  bom  Sarinah Jakarta.  Hasil  analisis  tersebut  akan  disajikan  dalam Tabel 4.2.
Dapat disimpulkan bahwa pada H+1, H+2, H+4 dan  H+5  tidak  ada  pengaruh  yang  cukup  signifikan
dan  tidak  ada  perbedaan  AAR,  hanya  pada  H+3  saja yang menunjukkan adanya pengaruh peristiwa tersebut terhadap pergerakan saham, terutama untuk saham LQ 45 dan memberikan signal informasi  yang cukup kuat kepada para investor dari dampak peristiwa tersebut.
Pengujian  H3:  Menguji  perbedaan  rata-rata ( average ) abnormal return pada waktu sebelum dan sesudah peristiwa bom Plaza Sarinah.
Pengujian  H3  masih  sama  menggunakan metode paired sample t-tes, untuk melihat adanya atau tidaknya  perbedaan  AAR  pada  sebelum  dan  sesudah peristiwa bom Sarinah. Untuk hasil analisis yang lebih lengkapnya akan disajikan dalam Tabel 4.3. Tabel 4.3 yang  memberikan  gambaran  mengenai  hasil  analisis H3  hasilnya  tidak  jauh  berbeda  dengan  analisis  H2, karena  hanya  pada  H+3  yang  menunjukkan  adanya perbedaan  AAR  dan  taraf  signifikansi  ada  di  waktu H+3 dan H+4 yang artinya H0 ditolak.
Reaksi  yang  terjadi  akibat  adanya  peristiwa bom  Sarinah  ini  membuktikan  bahwa  adanya kandungan  informasi  yang  cukup  berpengaruh terhadap para pelaku pasar khususnya investor. Secara umum  sebenarnya  peristiwa  ini  berdampak  sistemik
terhadap  berbagai  sektor  di  Negara  Indonesia  tetapi lebih  spesifiknya  dampak  dalam  kajian  ekonomi  akan lebih  memiliki  pengaruh  yang  cukup  signifikan walaupun reaksinya tidak secara langsung.
Penjelasan  dari  semua  hipotesis  diatas  akan disajikan pula dalam bentuk grafik secara khusus nilai AAR  pada  sebelum,  saat  dan  sesudah  peristiwa  bom Sarinah Jakarta, dalam grafik 4.1.
Riset Akuntansi dan Keuangan Indonesia, 1(2), 2016

## Simpulan

## Simpulan
Berdasarkan  hasil  analisis  dari  uji  hipotesis diatas  maka  peneliti  dapat  memberikan  beberapa kesimpulan seperti dibawah ini:
1. Hipotesis  pertama,  memberikan  gambaran  bahwa tidak ada perbedaan rata-rata abnormal return pada saham-saham LQ 45. Diperkirakan karena perbandingannya  sebelum  kejadian  secara  umum pengaruh  informasi  ada  tetapi  penyebab  pengaruh tersebut  bukan  karena  adanya  peristiwa  bom Sarinah di Jakarta.
2. Hipotesis  kedua  dan  hipotesis  ketiga  hampir  sama karena data AAR yang digunakan dalam pengujian hipotesis  ini  setelah  peristiwa  pengeboman  maka pada  H+3  dan  H+4  terjadi  reaksi  atas  persitiwa tersebut pada pergerakan harga saham dan tentunya hal ini memberikan pengaruh yang cukup kuat bagi para pelaku pasar terutama para investor, walaupun reaksi yang terjadi tidak secara langsung pada hari sesudahnya.
3. Penelitian  ini  sangat  sensitif  terhadap  data  dan sampel  yang  digunakan,  karena  data  yang digunakan bersifat harian dalam jangka waktu yang sangat singkat.

## Saran
Dalam  setiap  penelitian  pasti  ada  kekurangan begitupun  kelebihannya,  berikut  beberapa  saran  yang peneliti sampaikan untuk melengkapi kekurangan pada penelitian ini:
1. Sampel  yang  digunakan  bisa  ditambahkan  dari bidang industri yang berbeda.
2. Jumlah  sampel  untuk  penelitian  semakin  banyak semakin robust .
3. Bisa  menggabungkan  beberapa event dalam  satu penelitian  yang  memiliki  hubungan  dan  konteks yang  berdekatan.  Misalnya:  dalam  bidang  politik (pemilihan umum / resufle mentri dan sebagainya).
4. Data  dalam  penelitian  ini  menggunakan adjusted closing  price ,  untuk  penelitian  lanjutan  bisa membandingkan  dengan  data closing  price (yang belum disesuaikan) sehingga bisa melihat perbandingan kedua data tersebut setelah dilakukan analisis.
5. Waktu event sebelum  dan  sesudahnya  bisa ditambahkan  lebih  lama  dengan  tujuan  adanya kemungkinan dampak informasi lain yang berpengaruh terhadap event study tersebut.

## Daftar Pustaka
[1] Ananto,  Dedy  (2014). Pengaruh  Pemilu Legislatif  Terhadap  Abnormal  Return  Dan Trading  Volume  Activity  Saham  Di  Jakarta Islamic  Index  (Studi  Kasus  Pada  Peristiwa Pemilu  Legislatif  09  April  2014) .  Tesis. Fakultas  Syari’ah  dan  Hukum.  UIN  Sunan Kalijaga
[2] Bodie, et  al .  2011. Investment  and  Portofolio
Management . McGraw-Hill
[3] Dosinta,  Nina  F.  2004. Weak  Form  of  Market Efficient  Hypothesis:  To  See  the  Increase  of Efficiency  on  Two  Different  Periods .  Tesis Magister Akuntansi. FEB UGM: tidak dipublikasikan
[4] Fama, E, F., et al. 1969. The   Adjustment    Of
Stock Prices To New Information. International Economic Review . Vol. 10, No. 1. Februari
[5] Hartono.  J.  2014. Teori  Portofolio  dan  Analisi Investasi . Edisi kesembilan. BPFE. Yogyakarta.
[6] Husnan,  Suad.  2009. Teori  Portofolio  dan Analisis
Sekuritas . UPP STIM
YKPN.
Yogyakarta
[7] Pratama,  dkk.  2015. Reaksi  Pasar  Modal Indonesia  Terhadap  Peristiwa  Politik  (Event study  Pada  Peristiwa  Pelantikan  Jokowi Sebagai Presiden Republik Indonesia Ke-7) . E- Jurnal  Universitas  Pendidikan  Ganesha  Vol.  3, No.1
[8] Lamasigi,  dkk.  2002. Reaksi  Pasar  Modal terhadap Peristiwa Pergantian Presiden
Republik  Indonesia  23  Juli  2001  :  Kajian Terhadap  Return  Saham  LQ-45  Di  PT.  Bursa Efek  Jakarta .  Simposium Nasional Akuntansi
V Semarang
[9] Nurita, Dea. 2014. Event study: Pengumuman Quick  Count  Pemilu  Legislatif 2014.  Artikel tidak dipublikasikan.
[10] Setyawasih,  Rianti.  2007. Studi  Tentang Peristiwa  (Event  study)  Suatu  Panduan  Riset Manajemen  Keuangan  Di  Pasar  Moda l.  Jurnal Optimal. Vol. 1, No. 1. Maret
[11] Sartono.  Agus.  1999. Manajemen  Keuangan Teori  dan  Aplikasi .  Edisi  ketiga.  BPFE. Yogyakarta
[12] Sirait,  dkk.  2012. Dampak  Pergantian  Mentri Keuangan  RI  Tahun  2010  Terhadap  Abnormal
Return  Perusahaan  perbankan  yang  terdaftar di  BEI. E-Jurnal  Binar  Akuntasi.  Vol.1  No.1, September.
[13] Trihendradi,  C.  2013. Step  By  Step  IBM  SPSS 21 : Analisis Data Statistik. Andi. Yogyakarta.
[14] Wicaksono,  Bambang  W.  2005. Pengujian Price  Reversal  Terhadap  Saham-Saham  di Bursa  Efek  Jakarta. Tesis  Magister  Sains Management. FEB UGM: tidak dipublikasikan.
[15] https://id.wikipedia.org/wiki/Serangan_Jakarta_ 2016
[16] Zaqi,  Mochamad.  2006. Reaksi  Pasar  Modal Terhadap  Peristiwa-Peristiwa  Ekonomi  Dan Peristiwa-Peristiwa  Social  Politik  Dalam
Negeri  (Studi  Pada  Saham  LQ  45  di  BEJ Periode  Tahun  1999-2003). Tesis  Magister Manajemen FEB UNDIP.