## KINERJA PERUSAHAAN DAN PENGARUHNYA TERHADAP KEBIJAKAN DIVIDEN PADA PERUSAHAAN MANUFAKTUR YANG
TERDAFTAR DI BURSA EFEK INDONESIA PADA PERIODE 2014-2016
Janny Rowena
Universitas Bunda Mulia jannyrowena@gmail.com

## Hendra
Sekolah Tinggi Ilmu Ekonomi Trisakti hendra_nr@hotmail.com

## ABSTRACT
This  research  was  conducted to  examine  the  influence  of  return  on  asset,  return on  equity,  and  Tobin’s  Q  to  dividend  policy  in  manufactured  company  in Indonesia  Stock  Exchange  for  period  2014  -  2016.  There  are  four  variables: dividend policy as the dependent variable, while the ROA, ROE, and Tobin’s Q as the independent variables. The analysis technique used in this research is multiple linier regressions.
Based on statistical t test, return on asset have significant influenced on dividend policy  because  the  significant  value  is  less  than  0,05.  Meanwhile,  ROE  and Tobins  Q  doesn’t  have  a  significant  influence  because  the  significant  value  is more  than  0,05.  Based  on  statistical  F  test  indicates  that  variables  ROA,  ROE, and  Tobins  Q  simultantly  affect  to  dividend  policy.  Result  of  coefficient determination test showed that ROA, ROE, and Tobins Q explained the firm value 40,9%, and the rest is influenced by other variables outside the model.
Keywords: dividend policy, return on asset, return on equity, and tobin’s Q

## 1. PENDAHULUAN
Dividen  adalah  pembagian  laba kepada pemegang saham berdasarkan  banyaknya  saham  yang dimiliki. Pembagian ini akan mengurangi  laba  ditahan  dan  kas yang tersedia bagi perusahaan, tetapi distribusi  keuntungan  kepada  para pemilik  memang  adalah  tujuan utama suatu bisnis. Kebijakan dividen  adalah  keputusan  apakah laba yang diperoleh perusahaan akan dibagikan  kepada  pemegang  saham
sebagai  dividen  atau  akan  ditahan dalam  bentuk  laba  ditahan  guna pembiayaan investasi di masa datang.  Apabila  perusahaan  memilih untuk  membagikan  laba  sebagai dividen, maka akan mengurangi laba yang ditahan dan selanjutnya mengurangi total sumber dana intern atau  keuangan  internal.    Sebaliknya jika  perusahaan  memilih  untuk menahan  laba  yang  diperoleh,  maka kemampuan pembentukan dana intern  akan  semakin  besar.    Dengan
demikian kebijakan dividen ini harus dianalisa  dalam  kaitannya  dengan keputusan pembelanjaan
atau
penentuan  struktur  modal  secara keseluruhan. Kinerja perusahaan adalah hasil dari kegiatan manajemen.  Parameter  yang  sering digunakan  untuk  menilai  kinerja suatu  perusahaan  yang  dilakukan dengan  menggunakan  pendekatan  di mana  informasi  keuangan  diambil dari  laporan  keuangan  atau  laporan keuangan lainnya.
Beberapa indikator dari laporan keuangan yang dapat  digunakan  untuk  menilai kinerja  perusahaan  adalah return  on asset (ROA), return on equity (ROE)
dan rasio Tobins’Q.
Penelitian Rachmad dan Muid
(2013)  menjelaskan  bahwa  terdapat pengaruh  yang  positif  antara  ROA terhadap kebijakan dividen. Sedangkan, penelitian yang dilakukan oleh Yanti (2014) menjelaskan bahwa terdapat pengaruh  yang  negatif  antara  ROA terhadap kebijakan
dividen.
Penelitian  Kartika,  Topowijono,  dan Endang  (2015)  menjelaskan  bahwa terdapat pengaruh yang positif antara ROE  terhadap  kebijakan  dividen. Sedangkan,  penelitian  Pati  dan
Astika  (2016)  menjelaskan  bahwa terdapat  pengaruh  yang  negatif antara  ROE  terhadap  kebijakan dividen.  Dalam  penelitian  yang dilakukan  oleh  Sindhu,  Hashmi,  dan Haq  (2016)  menjelaskan  bahwa terdapat  pengaruh  positif  antara Tobin’s q terhadap kebijakan dividen. Sedangkan, penelitian
Kowalewski (2008) menjelaskan bahwa  terdapat  pengaruh  negatif antata  Tobin’s  q  terhadap  kebijakan dividen.
Dari  beberapa  penelitian  terdahulu, tampak  bahwa  banyak  faktor  yang mempengaruhi  kebijakan  dividen perusahaan  dan  menghasilkan  hasil yang  berbeda-beda.  Perbedaan  hasil dari  penelitian  terdahulu  menjadi alasan bagi peneliti untuk melakukan penelitian  kembali  di  periode  yang lebih aktual.

## Tujuan Penelitian
Tujuan  dari  penelitian  ini  adalah untuk  mengetahui  apakah  terdapat pengaruh  yang  signifikan  dari  ROA, ROE,  dan  Tobins’Q  terhadap kebijakan  dividen  (DPR)  perusahaan manufaktur periode 2014–2016.

## Manfaat Penelitian
Bagi masyarakat umum dan investor, diharapkan dapat menambah pengetahuan, dan juga sebagai referensi  untuk  penelitian  di  masa depan  mengenai  pengaruh  ROA, ROE,  dan  Tobins’Q  terhadap kebijakan dividen. Penelitian ini juga diharapkan  dapat  membantu  pihak perusahaan  dalam  menentukan  atau menetapkan  besarnya  tarif  dividen per  lembar  saham  yang  beredar secara  efektif  agar  dapat  memenuhi kepentingan para pemegang saham.

## 2. TELAAH LITERATUR
1. Kebijakan Dividen
Kebijakan dividen merupakan keputusan  yang  dibuat  oleh manager keuangan mengenai
apakah perusahaan  akan  mendistribusikan semua  laba  atau  menahan  semua laba,  atau  mendistribusikan  sebagian laba  dan  menahan  sebagian  lainnya. Kebijakan  dividen  merupakan  suatu
aspek  yang  penting  bagi  keuangan perusahaan  dan  dividen  merupakan pengeluaran kas utama bagi kebanyakan  perusahaan.  Menurut Sudana  (2011),  kebijakan  dividen menentukan besarnya dividend payout ratio , yaitu besarnya persentase  laba  bersih  setelah  pajak yang  dibagikan  sebagai  dividen kepada pemegang saham.  Keputusan kebijakan  dividen  merupakan  bagian dari keputusan pembelajaran internal perusahaan  karena  jumlah  dividen yang  dibagikan  mempengaruhi  besar kecilnya laba yang ditahan.
Indikator  untuk  mengukur  kebijakan dividen adalah dividend payout ratio (rasio  pembayaran  dividen)  yaitu rasio  yang  menjelaskan  besarnya persentase  laba  bersih  perusahaan yang  digunakan  untuk  pembagian dividen  (Murhadi,  2013). Dividend Payout
Ratio (DPR) dapat dirumuskan:  (Hakeem  &  Bambale,
2016)

## PR

## 2. Kinerja Perusahaan
Variabel  bebas  yang  digunakan dalam  penelitian  ini  yaitu  kinerja perusahaan  yang  dikukur  dengan
menggunakan indikator-indikator
sebagai berikut:
a. Return on Asset
Menurut  Heikal,  Khaddafi,  dan Ummah  (2014), return  on  asset merupakan  rasio  yang  digunakan untuk  mengukur  tingkat  keefektifan perusahaan  dalam  mendapatkan  laba dari  penggunaan  aktiva  perusahaan tersebut.  Rasio  ROA  atau return  on
assets ini dapat membantu
manajemen dan  investor untuk melihat seberapa baik suatu
perusahaan  mampu  mengkonversi investasinya  pada  aset  menjadi keuntungan atau laba (profit).
Tingkat pengembalian aset ini sebenarnya  juga  dapat  dianggap sebagai  imbal  hasil  investasi  ( return on investment ) bagi suatu perusahaan karena  pada  umumnya  aset  modal ( capital assets ) seringkali merupakan investasi  terbesar  bagi  kebanyakan perusahaan.  Berdasarkan  definisi tersebut,  dapat  disimpulkan  bahwa return  on  asset (ROA) adalah  rasio yang menunjukkan kemampuan perusahaan menghasilkan return dari penggunaan  aktiva.  ROA  dapat dirumuskan: (Rachmad, 2016)

## RO
b. Return on Equity
Rasio  profitabilitas  yang  merupakan salah  satu  indikator  yang  penting bagi  investor  adalah  ROE.  Indikator tersebut  dibutuhkan  investor  untuk mengukur  kemampuan  perusahaan dalam  memperoleh  laba  bersih  yang berkaitan  dengan  dividen.  Pemilihan
ROE  adalah  karena  dalam  ROE ditunjukkan  bahwa  semakin  tinggi
ROE maka semakin efisien perusahaan dalam menggunakan modal  sendiri  untuk  menghasilkan laba  investor  yang  ditanam  pada perusahaan.  ROE  diukur  dengan formula: (Wardjono, 2010)
ROE = Earning After Tax / Total Equity

## c. Tobins’Q
Menurut  Carlton  dan  Perloff  (2005), “ Tobin’s Q is the ratio of the market value of a firm to its value based on the  replacement  cost  of  its  assets.”
Tobin’s Q merupakan rasio dari nilai pasar  dengan  nilai  aktiva  suatu perusahaan. Menurut Sindhu,
Hashmi,  dan  Haq  (2016),  rasio
Tobin’s  Q  digunakan  untuk  melihat
apakah nilai perusahaan sama
dengan  nilai  aktivanya.  Rasio  ini dihitung  dengan  membagikan  nilai pasar  dari  saham  perusahaan  dengan jumlah aktivanya. Jadi, dapat
disimpulkan  bahwa  Tobin’s  Q berperan  penting  dalam  menjelaskan
banyak fenomena keuangan di perusahaan,  dan  merupakan  rasio untuk melihat apakah nilai perusahaan sama dengan nilai aktivanya.  Tobin’s  Q  (TQ)  dapat dirumuskan:  (Hakeem  &  Bambale,
2016)

## TQ

## Penelitian Terdahulu
Penelitian  dari  Fira  Puspita  (2009) mengenai faktor-faktor yang mempengaruhi DPR pada perusahaan manufaktur di BEI periode  2005-2007  menunjukkan bahwa  variabel  ROA  memberikan pengaruh  yang  signifikan  dan  positif terhadap DPR.
Yanti  (2014)  meneliti  mengenai pengaruh  ROA,  ROE,  leverage, current  ratio,  dan firm  size terhadap DPR  pada  perusahaan  manufaktur yang  menunjukkan  bahwa  variabel ROA  dan leverage mempengaruhi DPR  secara  negatif,  dan  variabel lainnya tidak signifikan.
Kowalewski (2008) meneliti mengenai pengaruh
corporate
governance  (CGI)  dan  Tobins  Q terhadap dividend payout ratio (DPR) dan menghasilkan kesimpulan bahwa  CGI  berpengaruh  positif terhadap  DPR  dan  Tobin,s  Q berpengaruh negatif terhadap DPR.

## Kerangka Pemikiran
Dasar pemikiran dalam penelitian ini adalah  mencari  ada  atau  tidaknya pengaruh dari return on asset, return on  equity dan Tobins  Q terhadap dividend payout ratio dari perusahaan manufaktur yang terdaftar di BEI periode 2014–2016. Berikut  ini  akan  disajikan  diagram kerangka  penelitian  dari  pengaruh ROA ( return on asset), ROE ( return on  equity ),  dan  Tobins  Q terhadap DPR ( dividend payout ratio ).
Gambar 1

## Kerangka Pemikiran

## Hipotesis Penelitian
Berdasarkan  kerangka  pemikiran  di atas  maka  hipotesis  yang  dapat dibuat  oleh  penulis  adalah  sebagai berikut:
1. ROA  ( return  on  asset ), ROE ( return on equity ), dan
Tobins  Q  secara  bersama-
sama  mempengaruhi  DPR
( dividend payout ratio ) secara signifikan.
2. ROA  ( return  on  asset ), ROE ( return on equity ), dan Tobins  Q  secara  parsial mempengaruhi
DPR
( dividend payout ratio ) secara signifikan.

## 3. METODOLOGI PENELITIAN Subjek dan Objek Penelitian
Subjek  dari  penelitian  ini  adalah
laporan  keuangan  dari  perusahaan manufaktur  yang  terdaftar  di  BEI. Objek  penelitian  ini  adalah  variabel ROA,  ROE,  Tobins  Q,  dan  DPR. Periode  pengamatan  yang  digunakan dalam  penelitian  ini  adalah  tahun 2014 - 2016.

## Populasi dan Sampel
Metode  pengumpulan  sampel  yang digunakan adalah metode non- probability  sampling dengan  teknik purposive  sampling. Kriteria  atau batasan  sampel  yang  digunakan dalam  penelitian  ini  merupakan perusahaan manufaktur sudah
terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia pada Januari 2014 dan tetap terdaftar pada Desember 2016 yang
menerbitkan laporan keuangan
tahunan  dan  mengumumkan  dividen
ROA ROE TOBINS Q DPR
selama  3  (tiga)  tahun  berturut-turut dari tahun 2014 sampai dengan tahun 2016.

## Teknik  Pengumpulan  dan  Analisis Data
Teknik  pengumpulan  data  yang digunakan  dalam  penelitian  ini adalah dengan cara observasi.
Observasi  tersebut  dilakukan  untuk mendapatkan data sekunder, di mana data  untuk  penelitian  ini  tidak diperoleh  secara  langsung  oleh penulis,  melainkan  diperoleh  dari website  resmi  www.idx.co.id  dan
www.yahoofinance.com .
Dalam  penelitian  ini  metode  analisis data  yang  digunakan  adalah  regresi linier berganda ( multiple linier regression method) dengan mengadakan  serangkaian  uji  asumsi untuk  menjamin  kelayakan  data. Pengolahan data menggunakan software SPSS  ( Statistical  Product and  Service  Solution) versi  23. Dengan demikian persamaan statistik dapat dinyatakan sebagai berikut:
DPR = bo + b 1 ROA + b 2 ROE + b 3 TOBINS Q + e i
Di mana:
DPR = Dividend Payout Ratio bo = nilai intersep
b 1 , b 2 , b 3 = koefisien regresi variabel ROA, ROE, dan Tobins Q ROA = Return On Asset ROE = Return On Equity Tobins Q = Rasio tobins q E = data residual Sebelum melakukan pengujian hipotesis,  terlebih  dahulu  dilakukan pengujian asumsi klasik untuk
menguji kelayakan penggunaan
model regresi dan kelayakan variabel
bebas.  Pengujian  asumsi  klasik
dalam  penelitian  ini  terdiri  dari  uji multikolinearitas,
otokorelasi, heteroskedastisitas, dan normalitas.
4. HASIL & ANALISIS

## Statistik Deskriptif
Dari hasil pemilihan sampel,
didapatkan  data  sebanyak  106  yang
memenuhi kriteria yang telah ditetapkan sebelumnya. Berikut
adalah  data  statistik  deskriptif  dari sampel: Tabel 1 Statistik Deskriptif
N Minimum  Maximum Mean Std. Deviation DPR 106 .0452 1.2121 .370397 .2318713 ROA 106 .0075 .3816 .101847 .0814114 ROE 106 .0129 1.3585 .175508 .1840553 TOBIN 106 -.5062 10.4733 1.038985 1.6404583 Valid N (listwise) 106 Sumber: data olahan dengan SPSS
Dari hasil pengolahan statistik
deskriptif  dapat  dilihat  bahwa  nilai DPR  dari  perusahaan  manufaktur selama  tahun  2014–2016  memiliki nilai rata-rata sebesar 0,3704 dengan nilai  minimum  sebesar  0,0452  dan maksimum sebesar 1,2121. Pembahasan yang sama juga didapatkan dari hasil statistik deskriptif untuk variabel ROA, ROE, dan Tobins’Q.

## Uji Asumsi Klasik
Sebelum  melakukan  analisis  regresi, terlebih  dahulu  dilakukan  pengujian asumsi  klasik  untuk  mengetahui kelayakan data.

## 1. Multikolinieritas
Pengujian  multikolinieritas  ini dilakukan  untuk  menguji  apakah di dalam model regresi ditemukan adanya  korelasi  antar  variabel bebas  (Ghozali,  2016).  Pada model regresi yang baik seharusnya  tidak  terjadi  korelasi di  antara  variabel  bebas.  Untuk mengetahui  ada  atau  tidaknya multikolinieritas  dapat  dilakukan dengan  melihat  besaran  VIF ( Variance Inflation Factor ) dengan  menggunakan software
SPSS Versi 23.
Tabel 2 Uji Multikolinearitas Variabel VIF ROA 2,185 ROE 2,295 TOBINS’Q 1,279 Sumber: data olahan dengan SPSS
Dari  hasil  pengujian,  didapatkan bahwa  nilai  VIF  dari  variabel ROA,  ROE,  dan  Tobins’Q  lebih kecil  dari  10.  Ini  berarti  bahwa tidak terdapat gejala multikolinearitas  antar  variabel independen.

## 2. Otokorelasi
Pengujian  otokorelasi  ditujukan untuk  menguji  apakah  dalam suatu  model  regresi  linear  ada korelasi antara kesalahan
pengganggu pada periode t
dengan kesalahan pada periode  t -1 (sebelumnya). Uji otokorelasi dengan  LM  test  digunakan  untuk sampel besar di atas 100 observasi (Ghozali,  2016).  Hipotesis  nol dalam uji ini adalah ρ1 = ρ2 = …. =  ρk  =  0,  dimana  koefisien autoregressive  secara  simultan sama  dengan  nol  yang  berarti bahwa  tidak  terdapat  otokorelasi pada setiap orde. Hasil pengolahan adalah: Tabel 3 Uji Otokorelasi Model Unstandardized Coefficients t Sig. B Std. Error 1 (Constant) .003 .028 .113 .910 ROA -.004 .319 -.011 .991 ROE -.001 .144 -.008 .994 TOBIN -.001 .012 -.098 .922 res2 .063 .102 .618 .538 a. Dependent Variable: Unstandardized Residual
Sumber: data olahan dengan SPSS
Dari  hasil  pengujian,  didapatkan nilai  signifikansi  untuk  variabel res2 (lag2) sebesar 0,538. Nilai ini lebih  besar  daripada  0,05  maka dapat  disimpulkan  bahwa  tidak terdapat  gejala  otokorelasi  pada kesalahan pengganggu (nilai
residual) periode t dengan periode
t -1 .

## 3. Heteroskedastisitas
Pengujian heteroskedastisitas
dilakukan  untuk  menguji  apakah
dalam model regresi terjadi ketidaksamaan variansi dari residual satu ke pengamatan  yang lain  (Ghozali,  2016).  Dalam model regresi yang baik seharusnya  tidak  terdapat  gejala heteroskedastisitas. Untuk
mendeteksi  ada  atau  tidaknya heteroskedastisitas  digunakan  uji Glejser.  Berikut  adalah  hasil pengujian heteroskedastisitas
dengan uji Glejser: Tabel 4 Output Uji Glejser Unstandardized Coefficient Std. Error Sig (Constant) 0,117 0,016 0,000 ROA 0,210 0,183 0,253 ROE 0,063 0,083 0,447 TOBINS’Q -0,009 0,007 0,217 Dependent variable: absres Sumber: Hasil Pengolahan dengan SPSS
Dari  hasil  output  uji  Glejser diketahui  bahwa  nilai  signifikansi untuk seluruh variabel independen bernilai lebih besar daripada 0,05. Hal ini menunjukkan bahwa tidak ada gejala heteroskedastisitas pada model.
4. Normalitas
Pengujian  normalitas  bertujuan untuk  menguji  apakah  dalam
suatu  model  regresi, error atau residualnya  mempunyai  distribusi normal  atau  tidak.  Model  regresi yang  baik  memiliki error atau residual  yang  terdistribusi  normal atau mendekati normal. Pengujian normalitas  pada  penelitian  ini menggunakan
pendekatan skewness dan  kurtosis.  Jika  nilai Zskewness  dan  Zkurtosis  lebih kecil  daripada  1,96,  berarti  data
residual terdistribusi normal. Nilai statistik  untuk  skewness  dan
kurtosis  dihitung  dengan  rumus:
(Ghozali, 2016)
n 6 Skewness Zskewness  dan n 24 Kurtosis Zkurtosis 
Berikut adalah hasil pengolahan dengan SPSS:
Tabel 5 Hasil Pengolahan Skewness dan Kurtosis N Skewness Kurtosis Statistic Statistic  Std. Error  Statistic  Std. Error Unstardardized Residual 106 0,300 0,235 -0,357 0,465 Valid N 106 Sumber: Hasil Pengolahan dengan SPSS 2609 , 1 = 106 6 300 , 0 = n 6 Skewness = Zskewness osis osis
√ n ⁄ √ ⁄
Dari  hasil  perhitungan,  diketahui bahwa  nilai  zskewness  dan  zkurtosis berada  di  bawah  1,96  yang  berarti data residual terdistribusi normal.

## Analisis Regresi Berganda
Setelah  melewati  tahap  uji  asumsi
klasik,  tahap  berikutnya  adalah melakukan  analisis  regresi  untuk mengetahui pengaruh masing-masing variabel independen terhadap
variabel  dependen.  Hasil  analisis disajikan dalam tabel berikut:
Tabel 6

## Hasil Uji Statistik t
Model Unstardardized Coefficient t Sig B Std. Error Constant 0,186 0,028 6,679 0,000 ROA 1,986 0,316 6,287 0,000 ROE -0,016 0,143 -0,115 0,909 TOBINS’Q -0,015 0,012 -1,238 0,219 Dependent variable: DPR
Sumber: Hasil pengolahan dengan SPSS
Dari  hasil  pengolahan,  dapat  dibentuk  suatu  persamaan  regresi  berganda  sebagai berikut:
DPR (Y) = 0,186 + 1,986 ROA – 0,016 ROE –       TOBINS’Q
Pengujian Secara Bersamaan dengan Uji F Pengujian  statistik  F  pada  dasarnya menunjukkan apakah semua variabel
independen  yang  dimasukkan  ke
dalam  model  mempunyai  pengaruh secara bersama-sama terhadap variabel  dependen/terikat  (Ghozali,
2016). Berikut adalah hasil uji F: Tabel 7 Hasil Uji Statistik F Model Sum Squares df Mean Square F Sig Regression 2,403 3 0,801 25,2 0,000 Residual 3,242 102 0,032 Total 5,645 105 Dependent variable: DPR Sumber: hasil pengolahan dengan SPSS
Dari hasil pengujian didapatkan nilai signifikansi  sebesar  0,000.  Nilai  ini lebih  kecil  dari  0,05  sehingga  dapat disimpulkan  bahwa  seluruh  variabel independen  secara  bersama-sama memiliki  pengaruh  yang  signifikan terhadap kebijakan dividen (DPR) .

## Pengujian Secara Parsial
Pengujian  secara  parsial  bertujuan untuk  mengetahui  pengaruh  masing- masing variabel independen terhadap variabel dependen. Dari hasil pengujian  pada  tabel  4,  diketahui bahwa  variabel  ROA  berpengaruh signifikan  terhadap  DPR.  Hal  ini
ditunjukkan  dengan  nilai  sig  untuk variabel  ROA  sebesar  0,000  <  0,05, sehingga  dapat  disimpulkan  bahwa ROA  memiliki  pengaruh  positif  dan signifikan  terhadap  DPR.  Hal  ini sejalan dengan penelitian Fira (2009) dan  Yanti  (2010)  yang  menyatakan bahwa  ROA  berpengaruh  signifikan terhadap  DPR.  Variabel  ROE  dan Tobins’Q  tidak  memiliki  pengaruh yang  signifikan  terhadap  DPR.  Hal ini  dapat  dilihat  dari  signifikansi
yang lebih besar daripada 0,05.

## Koefisien Determinasi
Koefisien determinasi mengukur seberapa  besar  kemampuan  variabel independen dalam menjelaskan variasi  dari  variabel  dependennya. Nilai  yang  mendekati  satu  berarti variabel  independen  memberikan hampir semua informasi yang dibutuhkan untuk memprediksi variasi  variabel  dependen.  Berikut adalah hasil pengujiannya:
Tabel 8

## Hasil Uji Koefisien Determinasi
Model R R Square Adjusted R Square 1 0,652 0,426 0,409 Sumber: Hasil Pengolahan dengan SPSS Dari Tabel 6, didapatkan nilai Adj. R Square sebesar  40,9%  yang  berarti bahwa  sebesar  40,9%  dari  variasi variabel  kebijakan  dividen  (DPR) dapat  dijelaskan  oleh  variabel  ROA,
ROE,  dan  Tobins’Q,  dan  sisanya dijelaskan oleh variabel-variabel lain yang tidak digunakan dalam penelitian ini.

## 5. KESIMPULAN

## Kesimpulan
Berdasarkan  hasil  pengolahan  dan pengujian  yang  telah  dilakukan sebelumnya,  maka  dapat  ditarik
beberapa kesimpulan sebagai
berikut:
1. Terdapat pengaruh yang
signifikan variabel ROA terhadap DPR dari
perusahaan  manufaktur  yang terdaftar  di  BEI  periode 2014–2016.
2. Tidak terdapat pengaruh yang signifikan variabel ROE
terhadap DPR dari perusahaan  manufaktur  yang terdaftar  di  BEI  periode 2014–2016. 3. Tidak terdapat pengaruh yang signifikan  variabel  Tobins’Q terhadap DPR dari perusahaan  manufaktur  yang terdaftar  di  BEI  periode 2014–2016.
4. Berdasarkan  hasil  uji  F,
variabel  ROA,  ROE,  dan Tobins’Q  secara  bersama- sama  mempengaruhi  DPR dari  perusahaan  manufaktur yang terdaftar di BEI periode 2014−2016.

## Saran
Berdasarkan  banyak  keterbatasan dalam  penelitian  ini  maka  dapat diberikan  saran  yaitu  dengan  cara memperpanjang  periode  penelitian dan menambah jumlah variabel yang diduga mempengaruhi kebijakan dividen, serta meneliti sektor industri lain.

## DAFTAR PUSTAKA
Carlton,  D.  W.  &  Perloff,  J.  M.
(2005). Modern  Industrial
Organization. Boston: Pearson/ Addison Wesley.
Ghozali,  H.  I.  (2016). Aplikasi Analisis Multivariat dengan Program  IBM  SPSS  23. Semarang: Universitas Diponegoro. Fira Puspita (2009). Analisis  Faktor- Faktor yang Mempengaruhi Dividend Payout Ratio.
Universitas Diponegoro. Hakeem,  S.  A.  &  Bambale,  A.  J. (2016). Mediating  effect  of liquidity on firm performance  and  dividend payout of listed manufacturing  companies in  Nigeria . Journal  of Economic Development, Management,  IT,  Finance and marketing, 8 (1), 15-35. Heikal,  M.,  Khaddafi,  M.,  & Ummah, A. (2014). Influence analysis of Return  on  Assets  (ROA), Return  on  Equity  (ROE), Net  Profit  Margin  (NPM), Debt  To  Equity  Ratio (DER),  and  current  ratio (CR), against corporate profit growth in automotive in indonesia stock exchange. International Journal of Academic Research  in  Business  and Social Sciences, 4 (12), 101-
114.
Kartika,  A.  V.,  Topowijono,  & Endang,  M.  G.  W.  (2015). Pengaruh return  on  assets, return  on  equity dan assets growth terhadap dividend payout ratio . Jurnal
Administrasi  Bisnis,  1 (2),
1-11.
Kowalewski,  O.  (2008). Corporate governance  and  corporate performance: financial crisis . Management
Research  Review,  39 (11), 1494-1515.
Murhadi,  W.  R.  (2013). Analisis Laporan Keuangan, Proyeksi dan Valuasi
Saham .  Jakarta:  Salemba
Empat. Pati, I. G. N. A. B. & Astika, I. B. P. (2016).    Variabel-variabel fundamental yang berpengaruh pada kebijakan dividen. E-Jurnal Akuntansi Universitas Udayana, 16 (3), 1938-
1964.
Rachmad, A. N. & Muid, D. (2013).
Pengaruh struktur kepemilikan,  leverage  dan Return  on  assets (ROA) terhadap  kebijakan  dividen . Diponegoro Journal Of Accounting, 2 (3), 1-11. Sindhu, M. I., Hashmi, S. H., & Haq,
E.  U.  (2016).  Impact  of
ownership structure on dividend payout in Pakistani non-financial sector. Cogent  Business  &
Management, 3 , 1-11.
Sudana,  I.  M.  (2011). Manajemen
Keuangan
Perusahaan Teori  dan  Praktek .  Jakarta: Erlangga.
Wardjono.  Analisis  Faktor-Faktor yang  Mempengaruhi  Price  to
Book Value dan Implikasinya pada  Return  Saham.  Jurnal Dinamika Keuangan dan Perbankan, Mei 2010, hal: 83 – 96 ISSN: 1979 – 4878. Yanti.  (2014).  Analisis  faktor  yang berpengaruh terhadap kebijakan  dividen  payout ratio pada perusahaan manufaktur  yang  terdaftar di  Bursa  Efek  Indonesia.
Jurnal  Tekun,  5 (2),  306- 320.