## Islamic Corporate Social Responsibility terhadap Kinerja Keuangan dan Nilai Perusahaan

## Khairiyani
Prodi  Akuntansi  Syariah,  Fakultas  Ekonomi  dan Bisnis  Islam,  UIN STS Jambi,  Indonesia
Abstract. This research is made to provide references about ICSR on financial performance and the implication on firm  value. The analysis method used is SEM-PLS in JII companies period 2014-2017. The results showed ICSR had effect  on  firm  value  indirectly.  However, ICSR had no effect on firm value directly. This is because ICSR must be able to improve financial performance before being seen as having a good firm value.

## Keywords. ICSR, financial performance, firm  value
Abstrak. Riset  ini  dibuat  untuk  memberikan  referensi  tentang  ICSR  terhadap  kinerja  laporan  keuangan  dan  nilai perusahaan.  Metode  analisis  yang  digunakan  adalah  SEM -PLS  pada  perusahaan  JII  periode  2014-2017.  Hasil penelitian  menunjukkan  ICSR  berpengaruh  terhadap  nilai  perusahaan  sec ara  tidak  langsung.  Namun,  ICSR  tidak berpengaruh  terhadap  nilai  perusahaan  secara  langsung.  Hal  ini  disebabkan  karena  ICSR  harus  terbukti  mampu dalam  meningkatkan  kinerja  keuangan terlebih dahulu sebelum dipandang memiliki  citra perusahaan yang baik.
Kata  kunci. ICSR,  kinerja  keuangan, nilai  perusahaan.
Corresponding author. Email:  khairiyani@uinjambi.ac.id How to cite this article. Khairiyani. (2020). Islamic Corporate Social Responsibility  terhadap Kinerja Keuangan dan Nilai  Perusahaan. Jurnal Riset Ak untansi dan Keuangan, 8(2), 279-290 History of article. Received:  April 2020,  Revision: Juni 2020,  Published: Desember 2020 Online  ISSN:  2541-061X.Print  ISSN:  2338-1507.  DOI:  10.17509/ jra k.v8i2.21577 Copyright©2020.  Published by Jurnal Riset Akuntansi dan Keuangan. Program  Studi Akuntansi. FPEB.  UPI

## PENDAHULUAN
Setiap  perusahaan  pasti  berusaha untuk tetap bertahan di  dunia  bisnis. Perusahaan  dalam  menjalankan  kegiatannya tentu sangat memperhatikan  nilainya  di masyarakat.  Nilai  perusahaan  menjadi  hal yang sangat penting, karena berkaitan dengan kelangsungan hidup perusahaan tersebut.  Kelangsungan  hidup  perusahaan tentunya berkaitan dengan salah satu postulat  akuntansi  yaitu going  concern. Going  concern memiliki  arti  bahwa  tujuan didirikannya  perusahaan  adalah  tidak  untuk dibubarkan,  tetapi  diharapkan  untuk  terus berkelanjutan (Harahap, 2011).Pernyataan tersebut juga didukung sejalan dengan pernyataan bahwa keuntungan dengan meningkatnya nilai perusahaan adalah perusahaan  akan  memperoleh  kepercayaan dari  lembaga  keuangan  untuk  memperoleh pinjaman  dengan  persyaratan  yang  lunak dan  kepercayaan  dari  para supplier (Kasmir, 2018).
Nilai perusahaan dapat direfleksikan oleh  beberapa  indikator,  seperti: close  price , PBV dan TQ.  Semakin  tinggi  ketiga indikator tersebut, semakin tinggi nilai perusahaan.
Khairiyani, Rahayu & Herawaty  (2016),  Khairiyani  &  Rahayu (2016) dan Khairiyani (2017) serta Khairiyani (2018) juga telah
menggabungkan  semua  pengukuran  tersebut untuk  merefleksikan  nilai  perusahaan.
Perkembangan  bisnis  dengan  konsep Islami  sudah  sangat  luas  selama  decade terakhir  di  dunia.  Respon  positif  dalam implementasi  syariah  di  beberapa  bidang, seperti:  akuntansi  syariah,  ekonomi  syariah dan  perbankan  syariah  sudah  berimplikasi pada  pembaharuan  bisnis  syariah  itu  sendiri. Adapun  perbedaan  konsep  keuangan  syariah dengan keuangan konvensional adalah bahwa konsep yang berbasis syariah menggunakan konsep bagi hasil  dalam memperoleh keuangan. Hal ini tentu berbeda  dengan  sistem  keuangan  dengan tidak  berbasis  syariah  yang  lebih  cenderung
memperoleh keuntungan
sebanyak- banyaknya  (Widowati  et al.,  2016).
Bursa  Efek  Indonesia  memiliki  saham syariah, salah satunya adalah Jakarta Islamic Index (JII). JII merupakan
sekumpulan  saham  syariah  yang  berjumlah
30  (tiga  puluh)  perusahaan  setiap  evaluasi per 6 (enam) bulan dan diurutkan berdasarkan tingkat kapitalisasi saham
terbesar.  Berikut  rata-rata  nilai  perusahaan JII  periode  2014-2017  yaitu  sebagai  berikut:
Tabel 1. Mean nilai  perusahaan  JII 2014-2017
Variabel Tahun 2014 2015 2016 2017 Price to Book Value 5.78 5.74 5.19 6.72 Sumber:  Data diolah,  2018 Tabel  1  mengindikasikan  bahwa mean nilai
perusahaan JII mengalami penurunan selama  2  tahun  berturut-turut.  Tahun  2015 nilai perusahaan mengalami penurunan sebesar  0.74%  dari  tahun  2014.  Tahun  2016 nilai  perusahaan  menurun  sebesar  9.45% dari tahun 2015. Tahun 2017 nilai perusahaan  meningkat  sebesar  29.37%  dari tahun  2016.  Data  tersebut  menunjukkan bahwa  nilai  perusahaan  JII  berfluktuasi bahkan  terus  mengalami  penurunan  selama 2  tahun,  sementara  peneliti  berharap  bahwa nilai perusahaan terus mengalami peningkatan. Data  tersebut  menunjukkan adanya  perbedaan  antara  kenyataan  dan harapan  ( phenomena gap ).
Secara  garis  besar  bahwa  ada  2  (dua) perspektif  yang  memiliki  implikasi  pada nilai  perusahaan,  yaitu  kinerja  non  keuangan dan  keuangan.  Kinerja  non  keuangan  dalam penelitian ini diproksikan oleh Islamic Corporate Social Responsibility yang selanjutnya  akan  disingkat  ICSR.  Kinerja keuangan
diproksikan oleh rasio kemampuan  perusahaan  untuk  mendapatkan laba.  ICSR  sebagai  sinyal  positif  perusahaan kepada pemangku kepentingan dan
pemegang saham. Tanggapan positif diberikan berupa kepercayaan dan penerimaan  produk  perusahaan,  sehingga meningkatkan profitabilitas
perusahaan.
Laporan keuangan terdapat indikator informasi  finansial  dan  non  finansial  guna menilai kinerja perusahaan oleh para investor  (Prasojo and Listyorini,  2015).
Perusahaan go public tentu tentu berkaitan dengan lingkungan dan
masyarakat  untuk  member  dukungan  pada kegiatan perusahaan tersebut. Jadi,
perusahaan  sudah  seharusnya  memberikan perhatian  yang  besar  terhadap  lingkungan. Perusahaan yang
memberikan tanggungjawab sosial, maka pandangan masyarakat  terhadap  perusahaan  akan  baik. Hal  ini  tentu  berimplikasi  pada  motivasi yang  besar  bagi  investor  untuk  berinvestasi. Semakin  banyak  investor  yang  menanamkan modalnya, maka  nilai  perusahaan  akan meningkat.
Perusahaan  tidak  hanya  berambisi  untuk memperoleh keuntungan, namun harus memberikan keuntungan kepada orang- orang  sekitar  dan  kelestarian  lingkungan. Pernyataan  ini  dikenal  dengan  istilah  CSR (Hadi,  2016).  CSR  adalah  proses  yang menghubungkan antara lingkungan dan sosial  kegiatan  perusahaan  terhadap  para stakeholder (Arifin  and  Wardani,  2016). Awalnya,  CSRdiungkapkan  secara  sukarela yang  terdapat  di annual  report .  Selanjutnya, setelah  adanya  Undang-Undang  PT  Nomor 40/  2007  pelaporan  CSR  menjadi  wajib yang  tertuang  dalam  Pasal  74  ayat  1  yaitu “Perseroan yang menjalankan kegiatan usahanya di bidang dan/atau  berkaitan dengan sumber daya alam wajib melaksanakan  tanggung  jawab  sosial  dan lingkungan”. Kartini, Maiyarni, & Tiswiyanti (2019)
menyatakan bahwa pelaporan  CSR  di  Indonesia  adalah  bagian dari  aturan  yang  diimplementasikan  untuk perusahaan  go  publik.  Persyaratan  dari daftar  aturan  tersebut  mewajibkan  para emiten dan perusahaan publik untuk
melaporkan  informasi  CSR  terutama  pada kinerja  lingkungan  dan  sosial.  Peraturan  ini diimplementasikan setelah 31 Desember 2012.
CSR  sebagai  pelaporan  tanggung  jawab sosial  yang  diwajibkan  bagi  perusahaan konvensional. Namun, sejalan adanya perusahaan  berbasis  syariah  maka corporate social responsibility untuk perusahaan berkonsep  syariah  adalah  ICSR . Pernyataan tersebut  didukung  oleh  Othman,  Thani  & Ghani  (2009)  bahwa  ICSR  merupakan bagian  konsep  CSR  yang  diartikan  bahwa social  responsibility pada  dasarnya  tidak hanya  kepada  masyarakat,  namun  juga  di hadapan Allah SWT. Lestari (2013) menyatakan bahwa CSR semakin
berkembang  dan  bukan  dalam  ekonomi konvensional  semata,  namun  juga  di  bidang ekonomi  Islam.  Konsep  ICSR  sangat  terkait dengan penerapan aturan Islam dalam kegiatan  bisnis  suatu  perusahaan.
Teori sharia  enterprise dapat  digunakan dalam penelitian yang memberikan  arti bahwa pihak-pihak yang  berkepentingan dalam perusahaan tidak  hanya  sebatas manusia,  tetapi  juga  Allah.  Segala  aktivitas yang  telah  diperbuat  umat  manusia  akan diminta  pertanggungjawabannya  oleh  Allah (Triyuwono,  2011).  Jadi,  urgensi  konsep CSR  pada  pandangan  teori sharia  enterprise sebagai  wujud  pertanggungjawaban  manusia kepada Allah.
Pada dasarnya telah dijelaskan  dalam  Surat  Al  Isra’:  13-14,
artinya:
“ Dan  tiap-tiap  manusia  itu  telah  Kami tetapkan
amal perbuatannya (sebagaimana  tetapnya  kalung)  pada lehernya.  Dan  Kami  keluarkan  baginya pada  hari  kiamat  sebuah  kitab  yang dijumpainya  terbuka . Bacalah  kitabmu, cukuplah  dirimu  sendiri  pada  waktu  ini sebagai penghisab terhadapmu”.
Selain  itu,  juga  terdapat  dalam  Surat  Al- Qashash:  77 yang  artinya:
“Dan  carilah  pada  apa  yang  telah dianugerahkan
Allah kepadamu (kebahagiaan) negeri akhirat,  dan janganlah kamu melupakan bahagianmu
dari  (kenikmatan)  duniawi  dan  berbuat baiklah (kepada orang lain) sebagaimana  Allah  telah  berbuat  baik, kepadamu, dan janganlah kamu berbuat kerusakan di (muka) bumi. Sesungguhnya  Allah  tidak  menyukai orang-orang yang berbuat kerusakan”.
Drever et  al. (2007)  dalam  (Sidik  & Reskino, 2016b) menyatakan signalling theory memiliki  arti  bahwa  pengungkapan yang  informatif  dapat  membawa  perusahaan pada  nilai  yang  lebih  baik.  Hal  ini  menjadi motivasi bagi perusahaan besar dalam mengungkapkan  inisiatif  ICSR  yaitu  dengan harapan  perusahaan  akan  menerima  respon yang  baik  dari  para stakeholder sehingga dapat meningkatkan  nilai  perusahaannya.
Chapra  (1992)  dalam  Arifin  &  Wardani (2016)  menyatakan  bahwa  tujuan  aktifitas operasional  suatu  usaha  adalah  tidak  untuk mendapatkan  keuntungan  semata,  namun juga  harus  memenuhi  tuntutan  agama.  Jadi, entitas yang berbasis syariah harus berdasarkan  tuntutan  syariah  dan  dapat dipertanggungjawabkan  kepada Allah.
Pelaporan  ICSR  dapat  mempengaruhi citra  dan  kinerja  perusahaan.  Perusahaan syariah  yang  mengungkapkan  ICSR  secara lengkap akan dianggap oleh para stakeholder sebagai  perusahaan  yang  andal dalam mengelola dana yang telah diinvestasikan  (Thahirah,  Nini,  Raflis,  & Rahmi,  2016).  Kondisi  ini  mengindikasikan bahwa  ICSR  dapat  menjadi  suatu  langkah yang  baik  untuk  menghadapi  persaingan bisnis  saat ini.
Aktivitas  ICSRjuga  memiliki  implikasi terhadap kinerja keuangan perusahaan. Investor lebih tertarik untuk menginvestasikan dananya  di  perusahaan yang
mengungkapkan
ICSR dalam menjalankan kegiatannya(Arshad,  Othman,
&  Othman,  2012).  Mereka  berprinsip  bahwa ICSRmemiliki  potensi  yang  lebih  besar untuk  mendapatkan  keuntungan,  sehingga perusahaan akan termotivasi untuk meningkatkan  kinerjanya.
Wardani  (2017),  Arifin  &  Wardani (2016),  Sidik  &  Reskino  (2016)  dan  Arshad,
Othman  &  Othman  (2012)  menunjukkan bahwa  ICSR  berpengaruh  terhadap  reputasi atau  nilai  perusahaan.  Arshad,  Othman  & Othman  (2012),  Prasojo  &  Listyorini  (2015) dan  Wardani  (2017)  menunjukkan  bahwa ICSR berpengaruh terhadap kinerja
keuangan,  sedangkan  Sidik  &  Reskino (2016) dan Thahirah dkk. (2016)
menunjukkan  bahwa  ICSR  tidak  memiliki pengaruh  pada kinerja  keuangan.
Penelitian sebelumnya di atas mengindikasikan adanya research gap. Kondisi ini memotivasi peneliti untuk meneliti  mengenai  ICSR  terhadap  kinerja keuangan  serta  implikasinya  terhadap  nilai perusahaan. Penelitin terdahulu telah mengindikasikan adanya pengaruh  ICSR terhadap  kinerja  keuangan,  dan  kinerja keuangan terhadap nilai perusahaan. Khairiyani,  Rahayu  &  Herawaty  (2016), Khairiyani  &  Rahayu  (2016)  dan  Khairiyani (2017) menunjukkan bahwa kinerja
keuangan berpengaruh terhadap nilai perusahaan. Penelitian ini berbeda dengan sebelumnya  yaitu  peneliti  menggabungkan ICSR , kinerja keuangan dan nilai perusahaan  menjadi  satu  model  penelitian. Populasinya adalah perusahaan yang terdaftar  di  JII,  karena  terdapat  perbedaan antara  ekspektasi  dan  realita  ( fenomena gap) tentang  pergerakan  nilai  perusahaan  serta penelitian sebelumnya telah banyak dilakukan pada perusahaan perbankan
syariah.  Periode  penelitian  dilakukan  pada tahun  2014-2017.  Metode  analisis  penelitian ini  yaitu  SEM-PLS,  karena  variabel  berupa variabel  yang unobserved dan  membutuhkan beberapa indikator untuk mengukurnya. Selain  itu,  terdapat direct dan indirect  effect antarvariabel  laten.
Tujuan penelitian ini adalah untuk mengalisis  pengaruh  ICSR  terhadap  nilai perusahaan  yang  listing  di Jakarta  Islamic Index tahun  2014-2017  baik  secara  langsung maupun  tidak  langsung.  Adapun  beberapa kontribusi  penelitian  ini  yaitu  memberikan kontribusi  dalam  pengembangan  wawasan dan  riset  oleh  para  akademisi  di  bidang akuntansi  syariah  mengenai  ICSR,  kinerja keuangan  dan  nilai  perusahaan.  Kontribusi bagi      perusahaan  yang  diteliti  yaitu  sebagai alat bantu analisis dalam pengambilan keputusan mengenai ICSR, kinerja keuangan  dan  nilai  perusahaan.  Selanjutnya, penelitian  ini  diharapkan  dapat  memberikan motivasi kepada perusahaan-perusahaan syariah baik non perbankan maupun perbankan untuk tetap memberikan perhatian yang lebih aktif tentang pentingnya ICSR guna meningkatkan kinerja  keuangan  dan nilai  perusahaan.

## METODOLOGI  PENELITIAN
Populasi  dalam  penelitian  ini  adalah perusahaan  yang  terdaftar  di Jakarta  Islamic Index. Adapun  kriteria  sampel  yaitu:
Tabel 2. Proses Pemilihan  Sampel No. Purposive sampling Total 1. Perusahaan  JII di BEI  secara berturut-turut  mulai  tahun  2014 sampai  2017 17 2. 3. Dikurangi  sampel  yang  laporan  keuangannya  tidak  lengkap  2014-2017 Dikurangi  perusahaan  yang  mengalami  kerugian (0) (0) 4. 5. 6. Total  perusahaan Total  periode Total  observasi  selama  2014-2017 17 4 68 Sumber:  Laporan  Keuangan  Perusahaan
Jenis  data  adalah  data  sekunder.  Daftar perusahaan  yang  terdaftar  di  JII  diperoleh dari
website www.idx.co.id.
Data
pengungkapan  ICSR  per  31  Desember diperoleh  dari  laporan  tahunan  perusahaan.
Data  kinerja  keuangan,  harga  saham  dan PBV  per  31  Desember  diperoleh  dari ringkasan laporan keuangan perusahaan. Tobin’s
Q diperoleh dengan cara menghitung sendiri dari akun-akun di
laporan keuangan perusahaan. Data dikumpulkan melalui studi kepustakaan, seperti: referensi dari beberapa buku, beberapa  jurnal  dan website resmi.  Peneliti
mengumpulkan financial dan annual  report. Variabel laten eksogen yaitu ICSR,
sedangkan  variabel  laten  endogen  yaitu kinerja  keuangan  dan nilai  perusahaan. Tabel 3. Pengukuran  Variabel No.  Variabel Laten Variabel Manifest Rumus 1. ICSR 1. Investasi  dan Keuangan ∑Item yang diungkapkan Total item pengungkapan ICSR x 100%  (1) 2. Produk dan Jasa 3. Karyawan
4. Masyarakat
5. Lingkungan 6. Tata Kelola Perusahaan 2. Kinerja Keuangan 1. Return On Assets (ROA) EAT 𝑇𝑜𝑡𝑎𝑙 𝐴𝑠𝑠𝑒𝑡𝑠 x 100%                                        (2) 2. Return On Equity (ROE) EAT 𝑇𝑜𝑡𝑎𝑙 𝐸𝑞𝑢𝑖𝑡𝑦 x 100%                                      (3) 3. Nilai Perusahaan 1. Harga  saham Close Price per 31 Desember                               (4)
2. PBV ( Price Book Value ) 𝐶𝑙𝑜𝑠𝑒 𝑝𝑟𝑖𝑐𝑒 𝑝𝑒𝑟 𝑠ℎ𝑎𝑟𝑒 𝐵𝑜𝑜𝑘 𝑣𝑎𝑙𝑢𝑒 𝑝𝑒𝑟 𝑠ℎ𝑎𝑟𝑒 (5)

## Per 31 Desember
3. Tobin’s  Q (KP +  TH + P) − AL TA Keterangan:                                                  (6) KP  : Kapitalisasi  Pasar ( Close price x jumlah  saham  beredar) TH  : Total  Hutang P : Persediaan AL  : Aset  Lancar
TA  : Total  Aset

## Per 31 Desember
Metode  analisis  yang  dipilih  yaitu  SEM berbasis  PLS.  SEM  adalah  salah  satu  pilihan metode  analisis  di  mana  variabel  terdiri  atas variabel  laten  atau  konstruk  dan  manifest atau  indikator  (Ghozali,  2014).  Peneliti memilih basis PLS,  karena  arah  dari eksogen ke endogen adalah  kausalitas dengan  ukuran  sampel  kecil. Software yang digunakan  adalah  SmartPLS  3.
Pengujian  PLS  terbagi  menjadi  dua tahap yakni measurement model dan
structural  model.  Measurement  model atau outer model  dibuat  dengan  tujuan  guna menguji  tingkat validity dan reliability setiap  konstruk.  Pada  tahap  pertama  dalam model  ini  yaitu convergent  validity dapat dilakukan  pengujian  ulang  ( re-estimated ), apabila  terdapat  nilai loading suatu  indikator kurang  dari  0,5.  Langkah  ini  dijelaskan  oleh Ghozali  (2014),  Ghozali  &  Latan  (2015),  Jr, Sarstedt,  Hopkins,  &  Kuppelwieser  (2014) dan    Kumar  B  (2015)  dan  Khairiyani  (2018)
bahwa model harus  diestimasi  kembali dengan  membuang  indikator  yang  tidak valid (nilai loading kurang  dari  0,5). Selanjutnya, Structural  model atau inner model dibuat  untuk  melakukan  pengujian antara  eksogen  dan  endogen.  Selanjutnya,
peneliti  akan  memperoleh  nilai  koefisien determinasi  (R- Square )  dan p-value yang didapat  melalui  prosedur bootstrapping .

## Gambar  1. Model Penelitian
Adapun  perumusan  hipotesis  statistik  adalah sebagai  berikut:
H 0 :γ 1 =  0  =  ICSRtidak  berpengaruh  terhadap kinerja  keuangan.
H 1 :γ 1 ≠  0  = ICSR berpengaruh  terhadap kinerja  keuangan.
H 0 :γ 2 =  0= ICSR tidak  berpengaruh  terhadap nilai  perusahaan.
H 2 :γ 2 ≠  0=  ICSR  berpengaruh  terhadap  nilai perusahaan.
H 0 : β 1 =0 =Kinerja keuangan tidak berpengaruh  terhadap  nilai  perusahaan. H 3 :  β 1 ≠  0=  Kinerja  keuangan  berpengaruh terhadap  nilai  perusahaan.
H 0 :  γ 3 =  0  =  ICSR  berpengaruh  terhadap  nilai perusahaan  tidak  melalui  kinerja  keuangan. H 4 :  γ 3 ≠  0=  ICSR  berpengaruh  terhadap  nilai perusahaan  melalui  kinerja  keuangan.

## HASIL  DAN PEMBAHASAN
Hasil  pengujian  untuk convergent validity yaitu  sebagai  berikut:
Gambar  2. Pengujian  Convergent Validity 1
X 1 Y 1.1 Y 2.1 Y 2.2 η 1 η 2 γ 1 γ 2 β 1 ξ 1 Y 1.2 Y 2.3 X 2 X 6 X 5 X 3 X 4
Gambar  2  menunjukkan  bahwa  ICSR  terdiri dari  6  (enam)  indikator  yaitu  investasi  dan keuangan,  produk  dan  jasa,  karyawan, masyarakat,  lingkungan  serta  tata  kelola dengan loading value masing-masing sebesar  0,526;  0,834;  0,794;  0,656;  0,759 dan  0,506.  Kinerja  keuangan  terdiri  dari  dua indikator  yaitu  ROA  dan  ROE  dengan  nilai masing-masing  sebesar  0,983  dan  0,985. Nilai  perusahaan  terdiri  dari  tiga  indikator yaitu  harga  saham,  PBV  dan  Tobin’s  Q
dengan  nilai  masing-masing  sebesar  0,887; 0,981  dan  0,974.  Indikator  tata  kelola  harus dikeluarkan  dari  model  penelitian,  karena memiliki  nilai  loading  yang  terlalu  dekat dengan  nilai  0,50.  Oleh  karena  itu,  perlu dilakukan  kalkulasi  pada PLS  Algortihm ( running  calculate )  kembali.  Ghozali  (2014) juga  menjelaskan  model  harus  diestimasi kembali  dengan  membuang  indikator  yang tidak  valid.  Berikut  hasil  pengujian  ulang tersebut:
Gambar  3. Pengujian  Convergent Validity 2
Gambar  3  menunjukkan  bahwa  setelah mengeluarkan  indikator  yang  tidak  valid, maka terlihat semua indikator telah memenuhi convergent  validity. Pengujian
selanjutnya adalah melakukan pengujian nilai discriminant validity.
Hasil  pengujian discriminant  validity yaitu sebagai  berikut:
Tabel 4. Hasil Pengujian  Average Variance Extracted (AVE) Variabel  Laten AVE √AVE ICSR 0,551 0,742 Kinerja  Keuangan 0,968 0,984 Nilai  Perusahaan 0,899 0,948 Sumber:  Data sekunder  diolah,  2019 Tabel  4  menunjukkan  bahwa  akar  AVE  dari ICSR, kinerja keuangan dan
nilai perusahaan  masing-masing  sebesar  0,742; 0,984  dan  0,948.  Pengujian  berikutnya adalah dengan melihat nilai korelasi antarvariabel laten, selanjutnya membandingkan  nilai  tersebut  dengan  akar AVE. Hasil  pengujian  korelasi  antarvariabel  laten yaitu  sebagai  berikut: Tabel 5. Hasil Pengujian  Korelasi Antarvariabel  Laten Variabel  Laten ICSR Kinerja Keuangan Nilai Perusahaan ICSR 1,000 -0,330 -0,293 Kinerja  Keuangan -0,330 1,000 0,934 Nilai  Perusahaan -0,293 0,934 1,000 Sumber:  Data sekunder  diolah,  2019
Pengujian Discriminant validity dilakukan  dengan  cara  membandingkan  akar
AVE  variabel  ICSR,  kinerja  keuangan  dan nilai perusahaan dengan korelasi antarvariabel  tersebut.  Jika  nilai  akar  AVE tiap-tiap  variabel  laten  lebih  besar  daripada nilai hubungan antartiga variabel laten, artinya  model  dapat  dikatakan  baik  pada tahap discriminant  validity (Ghozali,  2014) . Alternatif  lainnya  adalah  apabila  hasil  uji AVE  lebih  besar  daripada  0,5  maka  model ini  lulus  pada  tahap discriminant  validity .
Berdasarkan  tabel  7  bahwa  korelasi  antara ICSR  dan  kinerja  keuangan  sebesar  -0,330.
Korelasi  ICSR  dan  nilai  perusahaan  sebesar -0,293.  Korelasi  antara  kinerja  keuangan  dan nilai  perusahaan  sebesar  0,934.  Berdasarkan pengujian  tersebut  bahwa  √AVEdari  tiap variabel  laten  melebihi  dari  korelasi  antara laten  yang  satu  dengan  laten  yang  lain. Alternatif  lainnya  adalah  nilai  AVE  di  atas nilai  0,50  yang  memiliki  arti  bahwa  model mempunyai  nilai  yang  baik  dalam  tahap discriminant  validity (Ghozali  &  Latan, 2015).
Hasil  Pengujian composite  reliability block indicator yaitu  sebagai  berikut:
Tabel 6. Hasil Pengujian  composite reliability Variabel  Laten Composite Reliability ICSR 0,858 Kinerja  Keuangan 0,984 Nilai  Perusahaan 0,964 Sumber:  Data sekunder  diolah,  2019 Tabel  6  menunjukkan  bahwa  nilai  semua konstruk  laten  di  atas  0,70  yang  berarti bahwa
semua konstruk laten dalam penelitian  ini  memiliki  nilai  realibilitas  yang baik.
Tabel 7. Hasil Pengujian  Crobanch’s Alpha Variabel  Laten Crobanch’s Alpha ICSR 0,805 Kinerja  Keuangan 0,967 Nilai  Perusahaan 0,944 Sumber:  Data sekunder  diolah,  2019 Adapun  hasil R-square yaitu  sebagai
berikut:
Tabel 8. Hasil Pengujian  Koefisien Determinasi Variabel  Laten Koefisien  Determinasi Kinerja  Keuangan 0,109 Nilai  Perusahaan 0,869 Sumber:  Data sekunder  diolah,  2019 Tabel 8 menunjukkan bahwa kinerja keuangan  dapat  dijelaskan  oleh  ICSR  hanya sebesar  10,9%,  sementara  sisanya  dijelaskan oleh  variabel  lain  di  luar  penelitian  ini.  Nilai perusahaan  dapat  dijelaskan  oleh  ICSR  dan
kinerja  keuangan  sebesar  86,9%  dan  sisanya sebesar  13,1%  dijelaskan  oleh  variabel  di luar  penelitian  ini.
Hasil  Pengujian  Hipotesis  yaitu  sebagai berikut:
Tabel 9. Uji  Secara Langsung  (Direct Effect) Pengaruh Original Sample Sample Mean T-stat P-value ICSR → Kinerja  Keuangan -0,330 -0,335 4,720 0,000 ICSR → Nilai  Perusahaan 0,017 0,014 0,382 0,702 Kinerja  Keuangan → Nilai  Perusahaan 0,939 0,940 22,791 0,000 Sumber:  Data sekunder  diolah,  2019 Tabel  9  mengindikasikan  bahwa  pengujian ICSR  terhadap  kinerja  keuangan pada perusahaan  yang listing di  JII  selama  tahun 2014-2017  menghasilkan p-value sebesar 0,000.  Oleh  karena p-value lebih  kecil daripada  0,05  maka  ICSR  berpengaruh terhadap  kinerja  keuangan.  Pengujian  ICSR terhadap  nilai  perusahaan  menghasilkan p- value sebesar  0,702.  Oleh  karena p-value lebih  besar  daripada  0,05  maka  ICSR  tidak
berpengaruh  terhadap  nilai  perusahaan  yang listing di  JII  selama  tahun  2014-2017. Pengujian  kinerja  keuangan  terhadap  nilai perusahaan  menghasilkan p-value sebesar 0,000.  Oleh  karena p-value lebih  kecil daripada 0,05 maka kinerja keuangan berpengaruh  terhadap  nilai  perusahaan.
Pengujian  pengaruh  ICSR  terhadap nilai  perusahaan  melalui  kinerja  keuangan yaitu  sebagai  berikut:
Tabel 10. Pengaruh  Secara Tidak  Langsung  (Indirect Effect) Pengaruh Original Sample Sample Mean T-stat P-value ICSR → Nilai  Perusahaan -0,310 -0,316 4,307 0,000 Sumber:  Data sekunder  diolah,  2019 Tabel  10  menunjukkan  pengujian  ICSR terhadap  nilai  perusahaan  melalui  kinerja keuangan menghasilkan p-value sebesar 0,000.  Oleh  karena p-value lebih  kecil daripada  0,05  maka  ICSR  berpengaruh terhadap  nilai  perusahaan  melalui  kinerja keuangan. Hal tersebut mengindikasikan bahwa  meningkatnya  indikator  dalam  ICSR mampu  meningkatkan  nilai  perusahaan  yang direfleksikan  oleh  harga  saham,  PBV  dan Tobin’s  Q  secara  tidak  langsung  (melalui kinerja  keuangan  yang  direfleksikan  oleh ROA dan ROE).
Tabel  9  menunjukkan  bahwa  ICSR berpengaruh  terhadap  kinerja  keuangan.  Hal ini  berarti  bahwa  penerapan  ICSR  dalam perusahaan  JII  periode  2014-2017  telah mampu meningkatkan kinerja keuangan. Perusahaan  yang  mampu  menerapkan  ICSR akan menciptakan trust di internal perusahaan  bahkan  pihak  eksternal,  seperti:
investor, pemasok, pelanggan dan stakeholder lain. Pihak berkepentingan tersebut  tentu  akan  memilih  perusahaan dengan  pengungkapan  ICSR  yang  baik  dan terbukti memiliki loyalitas terhadap tanggungjawab  sosial.  Hasil  penelitian  ini juga sesuai dengan teori sinyal yang diartikan bahwa pengungkapan yang informatif  dapat  membawa  perusahaan  pada nilai yang lebih baik. Ini  dapat meningkatkan tingkat profitabilitas.
Perusahaan  yang  menerapkan  ICSR  dengan baik  akan  menunjukkan  kinerja  yang  lebih baik  serta  keuntungan  dan  pertumbuhan yang meningkat.Hasil penelitian ini didukung  oleh  penelitian  Arshad,  Othman  & Othman  (2012),  Prasojo  &  Listyorini  (2015) dan  Wardani  (2017)  menunjukkan  bahwa ICSR berpengaruh terhadap kinerja keuangan.
.
Tabel  9  menunjukkan  bahwa  ICSR  tidak berpengaruh  terhadap  nilai  perusahaan.  Hasil penelitian ini mengindikasikan bahwa implementasi  ICSR  di  perusahaan  JII  yang menjadi  sampel  periode  2014-2017  belum mampu  meningkatkan  nilai  perusahaan.  Hal ini  dapat  disebabkan  karena  respon  pasar terhadap  implementasi  ICSR  tidak  dapat dirasakan  secara  langsung  dan  membutuhkan waktu yang cukup panjang, sementara penelitian  ini  hanya  4  (empat)  tahun.  Selain itu,  berdasarkan  hasil  penelitian  ini  bahwa nilai perusahaan dapat dipengaruhi oleh kinerja keuangan saja. Artinya, para stakeholder masih  terbiasa  memperhatikan kinerja  keuangan  yang  diukur  berdasarkan rasio profitabilitas dalam pengambilan keputusan  untuk  memilih  saham  yang  akan dijadikan  tempat  berinvestasi.  Hasil  penelitian ini bertolak belakang dengan penelitian Wardani  (2017),  Arifin  &  Wardani  (2016), Sidik  &  Reskino  (2016)  dan  Arshad,  Othman &  Othman  (2012)  yang  menunjukkan  bahwa ICSR  berpengaruh  terhadap  reputasi  atau  nilai perusahaan
Tabel  9  menunjukkan  bahwa  kinerja keuangan berpengaruh terhadap nilai perusahaan.
Hasil penelitian ini mengindikasikan  semakin  tinggi  ROA  dan ROE  dalam  kinerja  keuangan,  semakin  tinggi nilai  perusahaan  tercermin  pada  PBV  dan Tobin's  Q.  Hasil  ini  menunjukkan  bahwa sebenarnya  keuntungan  dari  penggunaan  aset dan  ekuitas  perusahaan  JII  selama  2014-2017 telah  mampu  meningkatkan  nilai  perusahaan. Hasil  ini  sesuai  dengan  teori  sinyal  bahwa manager perusahaan berusaha untuk memberikan  semua  informasi  keuangan  yang menunjukkan prestasi perusahaan guna sebagai  sinyal  bagi  investor  untuk  melakukan invstasi  pada perusahaan  tersebut.
Baik  buruknya  kondisi  suatu  perusahaan dapat  dinilai  dari  kinerja  keuangan  dengan menganalisa  rasio  keuangan,  salah  satunya adalah  rasio  profitabilitas  yang  dapat  diukur dari Return  On  Asset dan Return  On  Equity . Perusahaan  yang  mampu  bertumbuh  yang ditunjukkan dengan semakin tingginya profitabilitas yang dihasilkan perusahaan dikaitkan  bagaimana  suatu  perusahaan  bisa
mendayagunakan  sumber  daya  atau  asset  dan modal  yang  ada  dalam  perusahaan  untuk menghasilkan  laba,  yang  nantinya  mampu menciptakan  nilai  perusahaan  yang  tinggi  dan memaksimumkan kekayaan pemegang sahamnya. Hasil penelitian ini konsisten dengan  pernyataan  oleh  Khairiyani  et  al., (2016),  Khairiyani  &  Rahayu  (2016)  dan Khairiyani  (2017)  dan  Khairiyani  et  all  (2018) bahwa  semakin  tinggi  profitabilitas,  semakin tinggi  nilai  perusahaan
Berdasarkan  tabel  9  bahwa  ICSR berpengaruh  terhadap  kinerja  keuangan  serta kinerja  keuangan  berpengaruh  terhadap  nilai perusahaan.  Hasil  ini  menunjukkan  bahwa ada  pengaruh  tidak  langsung  dari  ICSR terhadap  nilai  perusahaan  yang listing di  JII selama  tahun  2014-2017.  Pengujian  hipotesis pada  tabel  10  juga  telah  membuktikan  bahwa ICSR  mempengaruhi  nilai  perusahaan  melalui kinerja  keuangan  diterima.  Hal  ini  berarti peningkatan  indikator  dalam  ICSR  mampu meningkatkan nilai perusahaan yang direflekskan  oleh  harga  saham,  PBV  dan Tobin’s  Q  secara  tidak  langsung  (melalui kinerja  keuangan  yang  direfleksikan  oleh ROA dan ROE). Hasil penelitian ini mengindikasikan  bahwa  ICSR  harus  terbukti mampu dalam meningkatkan kinerja keuangan  terlebih  dahulu  sebelum  dipandang memiliki  citra  perusahaan  yang  baik.

## SIMPULAN
ICSR berpengaruh terhadap kinerja keuangan,  serta  kinerja  keuangan  berpengaruh terhadap  nilai  perusahaan.  Hal  ini  berarti peningkatan  indikator  dalam  ICSR  mampu meningkatkan nilai perusahaan yang direfleksikan  oleh  harga  saham,  PBV  dan Tobin’s  Q  secara  tidak  langsung  (melalui kinerja  keuangan  yang  direfleksikan  oleh ROA dan ROE). Hasil penelitian ini mengindikasikan  bahwa  ICSR  harus  terbukti mampu dalam meningkatkan kinerja keuangan  terlebih  dahulu  sebelum  dipandang memiliki  citra  perusahaan  yang  baik.  Peneliti selanjutnya diharapkan dapat melakukan penelitian  pada  semua  perusahaan  dengan saham  syariah  di  Bursa  Efek  Indonesia  yaitu ISSI  (Indeks  Saham  Syariah  Indonesia).
Peneliti selanjutnya diharapkan dapat menambah periode penelitian  yang  lebih panjang. Peneliti selanjutnya juga dapat menambah  variabel  laten  eksogen  yang  dapat mempengaruhi  kinerja  keuangan  dan  nilai perusahaan, seperti: Good Corporate Governance. Penelitian selanjutnya tetap dapat
menggunakan SEM (Structural Equation Modeling)  atau  mengganti  metode analisis  lainnya,  seperti: path  analysis. Bagi perusahaan  yang  diteliti,  perusahaan  yang menjadi
sampel diharapkan tetap mempertahankan eksistensinya dalam implementasi ICSR. Hal ini disebabkan karena  terbukti  ICSR  memiliki  pengaruh terhadap kinerja keuangan, meskipun kemampuannya  hanya  sebesar 10,9%.

## DAFTAR  PUSTAKA
Al-Quran  Terjemahan.  (2015).  Departemen Agama  RI. Bandung:  CV Darus  Sunnah. Arifin,  J.,  &  Wardani,  E.  A.  (2016).  Islamic
Corporate Social Responsibility Disclosure , Reputasi dan Kinerja
Keuangan:  Studi  pada  Bank  Syariah  di Indonesia. Jurnal  Akuntansi  &  Auditing Indonesia , 20 (1), 37–46.
Arshad,  R.,  Othman,  S.,  &  Othman,  R.
(2012). Islamic Corporate Social Responsibility, Corporate Reputation and Performance. International Scholarly  and  Scientific  Research  & Innovation , 6 (4), 643–647.
Bursa Efek Indonesia. (2019). http://www.idx.co.id [20/05/19]
Ghozali,  Imam.  (2014). Structural  Equation
Modeling:  Metode  Alternatif  dengan Partial Least Squares: Edisi 4. Semarang:  Undip.
Ghozali,  Imam  &  Latan,  Hengky.  (2015).
Partial  Least  Squares:  Konsep,  Teknik dan  Aplikasi  menggunakan  Program SmartPLS  3.0  untuk  Penelitian  Empiris.
Edisi  2. Semarang:  Undip.
Hadi,  A.  C.  (2016).  Corporate  Social Responsibility dan Zakat  Perusahaan dalam Perspektif Hukum Ekonomi
Islam, 16 (2), 229–240.
Harahap,  S.  S.  (2011). Teori  Akuntansi  (12 th Ed.). Jakarta:  Rajawali  Pers.
Kasmir.  (2018). Analisis  Laporan  Keuangan (11 th Ed.). Jakarta:  PT  RajaGrafindo Persada.
Jr,  J.  F.  H.,  Sarstedt,  M.,  Hopkins,  L.,  &
Kuppelwieser,  V.  G.  (2014).  Partial Least Ssquares Structural Equation
Modeling  (PLS-SEM  )  An  Emerging Tool  in  Business  Research. Emerald Group  Publishing  Limited  0955-534X , 26 (2), 106–121. https://doi.org/10.1108/EBR-10-2013-
0128
Kartini,  P. T., Maiyarni,  R., & Tiswiyanti,  W.
(2019). Pengaruh  Return  On Asset
(ROA), Return  On Equity  (ROE)  dan Ukuran  Perusahaan  Terhadap  Corporate Social  Responsibility  Disclosure. Jurnal Riset Akuntansi Dan Keuangan , 7 (2), 143–168. Khairiyani. (2017). The Effect of Environmental  Performance  on  Financial Performance  and  the  Implications  on Firm  Value.  In Proceeding  The  18th MIICEMA Conference ASEAN Economic Community  2017:  Towards  Economic Stability  and  Sustainability,  Economics,
Management and Accounting Perspectives October 4-5th 2017, Bogor, Indonesia .
Khairiyani, K. (2018). Bagaimana Tata Kelola Internal Perusahaan Pertambangan? Jurnal Akuntansi Multiparadigma , 9 (2), 365–376. https://doi.org/10.18202/jamal.2018.04.9 022 Khairiyani,  &  Rahayu,  S.  (2016).  The  Effect of  Good  Corporate  Governance  (GCG) on Financial Performance and the Implications on Firm Value. In Proceeding The 17th MIICEMA Conference ASEAN Economic Community  2016:  The  Strategy  For Improving  Competitiveness  to  win  the ASEAN  Economic  Community  (AEC) October 24-25th 2016, Jambi, Indonesia . Khairiyani,  Rahayu,  S.,  &  Herawaty,  N. (2016).  Pengaruh  Struktur  Kepemilikan dan Struktur Pengelolaan Terhadap Kinerja  Keuangan  Serta  Implikasinya Terhadap Nilai Perusahaan pada
Perusahaan  LQ  45  di  Bursa  Efek Indonesia Tahun 2012-2014. In Simposium  Nasional  Akuntansi  XIX,
Lampung,  Universitas  Lampung (pp.  1–
27).
Kumar  B,  R.  (2015).  Determinants  of  Value
Creation  of  GCC  Firms  -  An  Application of  PLS  SEM  Model. Asian  Journal  of Finance  &  Accounting , 7 (1),  76–95. https://doi.org/10.5296/ajfa.v7i1.6464
Lestari,  P.  (2013).  Determinants  of  Islamic Social  Reporting  in  Syariah  Banks:  Case of  Indonesia. International  Journal  of Business  and  Management  Invention ,
2 (10), 28–34.
Othman,  R.,  Thani,  A.  M.,  &  Ghani,  E.  K.
(2009).  Determinants  of  Islamic  Social
Reporting Among Top Shariah- Approved  Companies  In  Bursa  Malaysia. Research Journal of International
Studies , 12 (12), 4–20.
Prasojo,  &  Listyorini,  I.  (2015).  The  Influence of Corporate Social Responsibility Toward the Financial Performance
Company  in  Jakarta  Islamic  Index  (JII) in  Period  2010-2014, 3 (2), 136–151.
Sidik,  I.,  &  Reskino.  (2016a).  Pengaruh  Zakat dan  ICSR  terhadap  Reputasi  dan  Kinerja. In Simposium  Nasional  Akuntansi  XIX Lampung,  Universitas  Lampung (pp.  1– 21).
Sidik,  I.,  &  Reskino.  (2016b).  Zakat  and Islamic  Corporate  Social  Responsibility: Do  These  Effect  the  Performance  of Sharia  Banks? Shirkah  Journal  of Economics and Business , 1 (2), 161–184.
Thahirah,  K.  A.,  Nini,  Raflis,  R.,  &  Rahmi,  H. (2016).  Pengaruh  Pengungkapan  Islamic Social  Responsibility  Terhadap  Kinerja Perbankan  Syariah  di  Indonesia. Menara Ilmu , 10 (73), 71–79.
Triyuwono,  I.  (2011).  Mengangkat  Sing
Liyan  untuk  Formulasi  Nilai  Tambah Syari’ah. Jurnal Akuntansi Multiparadigma , 2 (2), 186–200.
Undang-Undang  Nomor  40  Tahun  2007
Tentang  Perseroan  Terbatas. Wardani,  E.  A.  (2017).  Pengaruh  Islamic Corporate Social Responsibility Disclosure Terhadap Reputasi Perusahaan dan Kinerja Keuangan Perusahaan.  In Simposium  Nasional Akuntansi XX  Jember,  Universitas Jember (pp. 1–39). Widowati,  A.  I.,  Surjawati,  Oktoriza,  L.  A.,  & Indriana,  T.  D.  (2016).  Praktik  Islamic Corporate Social Responsibility Disclosure (Studi Kasus Terhadap
Perusahaan  yang  Terdaftar  di  Jakarta Islamic  Indeks). Jurnal  Dinamika  Sosial Budaya , 18 (2), 207–213.