## Pengaruh Corporate Social Responsibility, Leverage dan Woman on Board terhadap Firm Value
Alien Puspitasari 1 , Ceacilia Srimindarti 2
Universitas Stikubank Semarang, Indonesia alinpuspitasari01@gmail.com , caecilia@edu.unisbank.ac.id *Penulis Korespondensi
Diajukan : 25 Januari 2022 Disetujui
: 25 Februari 2022
Dipublikasi
: 1 April 2022

## ABSTRACT
Firm value (company value) is the value owned by a company company, whether it gets local or  foreign  capital  obtained  based  on  several  important  things  that  can  build  the  company  from the  beginning  until  now.  This  preparation  has  the  aim  of  testing  and  analyzing  the  effect  of corporate  social  responsibility,  leverage,  and  woman  on  board  on  firm  value  in  manufacturing companies  listed  on  the  Indonesia  Stock  Exchange  (IDX)  in  the  last  three  periods,  2018-2020, with  a  population  of  536  company.  The  sampling  method  used  in  this  study  is  a  purposive sampling technique with several selected criteria so as to obtain a sample of 258 companies. This study  uses  secondary  data  in  the  form  of  numbers  that  are  processed  into  a  statistical measurement  scale.  Data  collection  techniques  using  documentation  techniques.  The  data analysis  technique  used  is  multiple  linear  regression  analysis.  The  results  of  this  study  indicate that corporate social responsibility (CSR) and woman on board (WoB) have a negative effect on firm  value.  Meanwhile,  leverage  (DER)  has  a  significant  effect  in  a  positive  direction  on  firm value.
Keywords :corporate social responsibility; leverage; woman on board; firm value

## PENDAHULUAN
Perkembangan  komunikasi  sangat  dimanfaatkan  perusahaan  untuk  meningkatkan  nilai  atau citra  perusahaan,  karena  di  era  modern  sekarang  masyarakat  sangat  bergantung  terhadap informasi yang tersedia baik informasi bersifat negatif atau positif. Tujuan utama dari perusahaan tidak  hanya  untuk  memenuhi  keinginan  shareholders,  tetapi  juga  berkeinginan  memenuhi kebutuhan  stakeholders,  baik  secara  langsung  atau  tidak  langsung.  Perusahaan  yang  sadar  akan pentingnya peran stakeholder dan shareholder akan menjaga lingkungan perusahaannya dan juga memberikan kontribusi terhadap keduanya. Bertanggung jawab dalam mengelola dampak negatif suatu  perusahaan  atau  melakukan  suatu  kegiatan  pengelolaan  lingkungan  akibat  dari  dampak negatif  operasional  perusahaan  adalah  bagian  sistematis  yang  harus  dilaksanakan  perusahaan tanpa syarat apapun, karena tanggung jawab sosial akan dilihat sebagai suatu sikap penting dalam peningkatan dan memperkuat nilai perusahaan (Kartini, 2013: 89).
Era  globalisasi  saat  ini  perkembangan  ekonomi  di  Indonesia  berkembang  dengan  sangat cepat, terutama yang  mendukung perekonomian  Indonesia, yaitu industri barang  konsumsi.Nilai perusahaan  juga  menjadi  nilai  yang  oenting  bagi  perusahaan,  namun  terdapat  beberapa  kasus perusahaan  di  Indonesia  salah  satunya  PT.  Kalbe  Farma.  Sri  Mulyani  (2019),  selaku  Menteri Keuangan  mengatakan  bahwa  terjadinya  krisis  ekonomi  disebabkan  oleh  Program  Jaminan Kesehatan  Nasional  (JKN)  yang  dijalankan  BPJS  Kesehatan  masih  belum  tuntas.  Tahun  2019, BPJS Kesehatan sedang mengalami masalah dengan likuiditasnya yang diakibatkan oleh program Jaminan  Kesehatan  Nasional  yang  sedang  dijalankan.  Sehingga  mengakibatkan  salah  satu perusahaan  farmasi  terkena  dampaknya,  yaitu  PT  Kalbe  Farma.  PT  Kalbe  Farma  mengalami perlambatan  pertumbuhan  secara  drastis,  dikarenakan  sejumlah  pabrik  di  Cina  mengalami perhambatan. Sehingga berakibat pada penundaan pembayaran obat oleh BPJS Kesehatan sebesar Rp 200 miliar ke rumah sakit yang melayani program JKN, sehingga Gabungan Pengusaha (GP) harus  mencari  solusi  untuk  2  STIE  Indonesia  pembayaran  obat  yang  ditunggaknya.  Akibat  dari
permasalahan tersebut BPJS Kesehatan diperkirakan mengalami kerugian sampai dengan Rp 28,5 triliun.  Manajemen  Kalbe  Farma  juga  mengungkapkan  saat  dijalankannya  program  JKN perusahaan  diperkirakan  mengalami  kerugian  sekitar  Rp  100-200  miliar,  yang  sebelumnya pertumbuhan laba bersih sebesar 46,7% menjadi 45,2%. Akibatnya, Kalbe Farma sulit melakukan ekspansi,  sehingga  perusahaan  farmasi  dan  distributor  alat  kesehatan  diberikan  bantuan  oleh menteri keuangan demi mendapatkan pengembalian lebih bayar pajak.
Penelitian  ini  dilakukan,  karena  adanya  fenomena  yang  terjadi  dan  dari  hasil  penelitian terdahulu.  Beberapa  indikator  yang  dapat  mempengaruhi  manajemen  perusahaan  dalam melakukan  tindakan  meningkatkan  nilai  perusahaan,  yaitu corporate  social  responsibility, leverage, dan woman on board.
Menurut  Masruroh  dan  Makaryanawati  (2020);  Lasimpala  dan  Natalia  (2020);  Endiana (2019); Arianti dan Putra (2018); Putra, Kristanti, dan Yudowati (2017) mengungkapkan bahwa corporate  social  responsibility  berpengaruh  positif  signifikan  terhadap  nilai  perusahaan  ( firm value ).  Berbeda  dengan  hasil  penelitian  yang  dilakukan  oleh  Lubis,  Erlina,  dan  Bukit  (2019) menyimpulkan  bahwa corporate  social  responsibility berpengaruh  negatif  signifikan  terhadap nilai  perusahaan  ( firm  value ).  Sedangkan  hasil  penelitian  yang  dilakukan  oleh  Natalia,  Christy, dan  Gunawan  (2019)  mengungkapkan  bahwa  tidak  ada  pengaruh  signifikan corporate  social responsibility terhadap nilai perusahaan (firm value). Leverage merupakan  suatu  rasio  keuangan  yang  mengukur  seberapa  banyak  perusahaan dibiayai  dengan  menggunakan  utang.  Hasil  penelitian  Sunarto  et  al.,  (2020)  menyimpulkan bahwa leverage berpengaruh secara positif terhadap firm value. Sedangkan hasil penelitian yang dilakukan oleh Indrayani et al., (2021); Putra dan Sunarto (2021); Emmanuel dan Rasyid (2019); Suryana  dan  Rahayu  (2018)  mengungkapkan  bahwa leverage tidak  berpengaruh  signifikan terhadap firm value .
Keberagaman gender dalam perusahaan dapat meningkatkan nilai perusahaan, karena dapat meningkatkan  juga  kemampuan  dalam  menyelesaikan  berbagai  masalah  yang  perspektif. Partisipasi  wanita  dalam  perusahaan  dapat  memastikan  pengungkapan  tanggung  jawab  sosial perusahaan secara umum. Penelitian oleh Widhiastuti, Kiswanto, dan Jati (2020) mengungkapkan bahwa woman  on  board berpengaruh  negatif  signifikan  terhadap  nilai  perusahaan  ( firm  value ). Berbeda  dengan  penelitian  yang  dilakukan  oleh  Hamdani  dan  Hatane  (2017)  mengungkapkan bahwa woman on board berpengaruh positif signifikan terhadap nilai perusahaan ( firm value ).

## STUDI LITERATUR
Corporate Social Responsibility
Corporate social responsibility merupakan suatu komitmen bisnis yang bertindak secara etis, beroperasi  secara  legal  dan  berpartisipasi  dalam  meningkatkan  perekonomian  (Tarek,  2019). Berdasarkan  teori  sinyal  yang  menjelaskan  bahwa  kegiatan  sosial  dan  kegiatan  lingkungan  juga dapat  memberikan  informasi  kepada  investor  dan  calon  investor  tentang  prospek  return  masa depan  substansial.  Hal  ini  juga  menunjukkan  bahwa  apabila  perusahaan  aktif  falam  laporan keuangan  maka  cenderung  direspon  positif  oleh  investor  atau  calon  investor  dengan  melakukan pembelian  saham  atau  investasi  ke  perusahaan,  sehingga  harga  saham  perusahaan  meningkat. Dengan  meningkatnya  harga  saham,  berarti  nilai  perusahaan  juga  meningkat.  Pernyataan  ini sejalan  dengan  penelitian  terdahulu  yang  dilakukan  oleh  Masruroh  dan  Makaryanawati  (2020); Lasimpala  dan  Natalia  (2020);  Endiana  (2019);  Arianti  dan  Putra  (2018);  Putra,  Kristanti,  dan Yudowati  (2017)  menyatakan  bahwa corporate  social  responsibility memiliki  pengaruh  secara positif terhadap nilai perusahaan.
H1 : Corporate social responsibility berpengaruh positif terhadap firm value

## Leverage
Leverage merupakan  rasio  yang  mengukur  kemampuan  perusahaan  untuk  memenuhi kewajiban  jangka  panjangnya  (Hanafi  dan  Halim,  2012).  Apabila  dihubungkan  dengan  teori pensinyalan,  terdapat  hubungan  antara  pihak  internal  dengan  eksternal.  Pihak  internal (perusahaan) akan memberikan sinyal bagi pihak eksternal yang berkepentingan (calon investor, masyarakat,  dll)  melalui  informasi  yang  terkait  dengan  jumlah  aset  atau  jumlah  hutang  suatu
perusahaan  tersebut  yang  nantiya  akan  menjadi  pertimbangan  dalam  pengambilan  keputusan. Argumen  ini  di  dukung  peneliti  sebelumnya  yang  dilakukan  oleh  Sunarto  et  al.,  (2020) menyimpulkan bahwa leverage berpengaruh secara positif terhadap firm value.
H2 : Leverage berpengaruh positif terhadap firm value

## Woman On Board
Woman on board adalah perwakilan wanita yang menjabat sebagai dewan direksi. Dengan adanya peran  wanita  dalam  suatu  perusahaan  akan  membawa  banyak  keterampilan  dan  pengalaman dalam dewan wanita (Bilimoria, 2006; Hilman dan Dalziel, 2003; Terjesen et al., 2009). Apabila dikaitkan dengan teori organisasi gender dengan adanya keragaman wanita dalam dewan direksi mengarah pada kreativitas, pengetahuan, dan inovasi yang akan menjadi suatu keunggulan yang kompetitif.  Keragaman  gender  dalam  dewan  direksi  ini  dapat  memperkaya  perspektif  dalam pengambilan  keputusan.  Dengan  demikian,  perusahaan  yang  memiliki  keragaman  jenis  dalam gaya  kepemimpinan,  serta  adanya  kreativitas  dan  inovatif  dapat  membantu  meningkatkan  nilai perusahaan  yang  nantinya  dapat  memberikan  nilai  positif  oleh  calon  investor.  Pernyataan  ini sejalan  dengan  penelitian  terdahulu  yang  dilakukan  oleh  Hamdani  dan  Hatane  (2017) mengungkapkan bahwa woman on boards berpengaruh positif terhadap firm value . H3 : Woman on boards berpengaruh positif signifikan terhadap firm value

## METODE
Objek  dalam  penelitian  ini  adalah  perusahaan  manufaktur  yang  terdaftar  pada  Bursa  Efek Indonesia (BEI) selama tahun 2018-2020. Jenis data yang digunakan dalam penelitian ini adalah data  kuantitatif  yang  berupa  angka  atau  numerik,  kemudian  data  diperoleh  akan  dimasukkan  ke skala  pengukuran  statistik.  Teknik  pengumpulan  data  pada  penelitian  ini  dengan  teknik dokumentasi  berupa  laporan  keuangan  tahunan  perusahaan  manufaktur  yang  terdaftar  di  Bursa Efek Indonesia (BEI) pada tahun 2018-2020. Pemilihan sampel pada penelitian ini menggunakan metode purposive  sampling ,  yaitu  peneliti  menetapkan  sampel  berdasarkan  kriteria  sebagai berikut:
Tabel 1. Seleksi Sampel Penelitian No. Keterangan 2018 2019 2020 Jumlah Populasi  :  Perusahaan  Manufaktur  yang  terdaftar pada Bursa Efek Indonesia (BEI) selama tahun 2018 - 2020 167 169 200 536 1 Perusahaan manufaktur yang tidak menerbitkan  laporan  keuangan  lengkap pada tahun 2018 - 2020. (27) (18) (8) 2 Perusahaan manufaktur yang tidak memiliki kelengkapan data berkaitan dengan  variabel  -  variabel  yang  digunakan dalam penelitian ini. (53) (88) (84) Jumlah Sampel 87 63 108 258
Sumber : Idx, data olahan 2021
Variabel Definisi Operasional Pengukuran Firm Value (Y) Nilai wajar perusahaan yang menggambarkan persepsi investor terhadap emiten yang bersangkutan (Hasibuan dkk, 2016) Prasetyorini (2013) Corporate Social Responsibility (X1) Kewajiban dan tindakan suatu perusahaan berupa pertanggungjawaban sesuai dengan kemampuan perusahaan terhadap pihak-pihak yang terkena dampak dari setiap aktivitas yang dilakukan oleh perusahaan atau dapat dikatakan lingkungan sekitar (Sunarto dkk, 2020). Sukmadi (2010) Leverage (X2) Rasio yang menunjukkan besarnya hutang yang berasal dari sumber dana dari luar perusahaan (eksternal) yang dimiliki oleh perusahaan (Vidarani dan Budiasih, 2019) Sartono (2014) Woman On Board (X3) Perwakilan wanita yang menjabat sebagai dewan direksi ketika menjalankan tugasnya untuk mengawasi dan memberikan petunjuk serta arahan pada manajemen. Woman On Board = Total wanita dalam sebagai dewan direksi dalam laporan keuangan Adam et al (2009)
Sumber : Jurnal Publikasi Sinta, Garuda, Google Scholar dan Proquest

## Teknik Analisis Data Analisis Statistik Deskriptif
Statistik  deskriptif  bertujuan  untuk  memberikan  gambaran  mengenai  analisis  statistik deskriptif. Statistik deksriptif ini memberikan gambaran suatu data yang dilihat dari nilai rata-rata (mean), standar deviasi, nilai maksimum, dan nilai minimum (Ghozali, 2016).

## Uji Normalitas
Uji  normalitas  bertujuan  untuk  menguji  apakah  dalam  model  regresi,  variabel  pengganggu atau  residual  memiliki  distribusi  normal  (Ghozali,  2016).  Uji  normalitas  pada  penelitian  ini digunakan  analisis  statistik,  yaitu  dengan  menggunakan  nilai  Zskewness  dan  Zkurtosis  dengan alpha 5%.

## Uji Asumsi Klasik Uji Multikoleniaritas
Uji  multikoleniaritas  ini  bertujuan  untuk  mengetahui  apakah  model  regresi  ditemukan adanya  korelasi  antara  variabel  independen  atau  variabel  bebas  (Ghozali,  2016).  Untuk mengetahui  ada  atau  tidaknya  multikolinearitas  pada  model  regresi  dapat  diketahui  dari  nilai tolerance dan nilai variance inflation factor (VIF). Multikoleniaritas terjadi jika nilai tolerance < 0,10 atau sama dengan VIF > 10

## Uji Heteroskedastisitas
Uji heteroskedastisitas ini bertujuan untuk menguji apakah pada sebuah model regresi terjadi ketidaknyamanan  varian  dari  residual  dalam  satu  pengamatan  ke  pengamatan  lainnya,  apabila varian  berbeda  maka  disebut  heteroskedastisitas.  Untuk  model  penelitian  yang  baik  adalah dengan tidak adanya heteroskedastisitas (Ghozali, 2016). Uji heteroskedastisitas dalam penelitian ini menggunakan uji glejser.

## Uji Autokorelasi
Uji  autokorelasi  bertujuan  untuk  mengetahui  adanya  autokorelasi  antara  kesalahan pengganggu  pada  periode  t  dengan  kesalahan  pengganggu  pada  periode  t-1  (sebelumnya) (Ghozali, 2016). Residual uji ini dilakukan dengan pendekatan uji Durbin Watson (DW).

## Uji Kelayakan Model Uji F
Uji  F  berguna  untuk  mengetahui  apakah  terdapat  hubungan  antara  variabel  independen terhadap variabel dependen secara bersama-sama (Ghozali, 2016). Uji F dapat dilakukan dengan melihat  nilai  signifikan  F  pada  output  hasil  regresi  dengan  signifikansi  0,05  (5%).  Uji  F  dapat dikatakan fit jika nilai probabilitas signifikansi lebih kecil dari 0,05.

## Uji Koefisien Determinasi ( Adjusted R2)
Uji  koefisien  determinasi  (Adjusted  R2)  bertujuan  untuk  mengukur  seberapa  jauh kemampuan  suatu  model  dalam  menerangkan  variasi  yang  terjadi  pada  variabel  dependen (Ghozali,  2016).  Nilai  koefisien  determinasi  adalah  antara  0  dan  1.    Koefisien  determinasi  (R2) nol  variabel  independen  sama  sekali  tidak  berpengaruh  terhadap  variabel  dependen.  Apabila koefisien  determinasi  semakin  mendekati  1  maka  dapat  dikatakan  bahwa  variabel  independen berpengaruh terhadap variabel dependen.

## Uji Regresi Linier Berganda
Analisis  regresi  linear  berganda  merupakan  analisis  tentang  hubungan  antara  satu  variabel independen  dengan  dua  atau  lebih  variabel  independen  (Ghozali,  2016).  Analisis  ini  juga bertujuan  untuk  mengetahui  peran  masing-masing  variabel  independen  dalam  mempengaruhi variabel dependen. Persamaan yang akam diuji yaitu :
Keterangan :
FV = Firm Value DER   = Leverage = Konstanta WOB   = Woman on board CSR = Corporate Social Responsibility e = Standar error

## Uji Hipotesis (Uji Statistik t)
Uji  t  pada  dasarnya  digunakan  untuk  menunjukkan  seberapa  jauh  pengaruh  satu  variabel penjelas atau independen secara individual dalam menerangkan variasi variabel independen. Jika probabilitas  uji  t  < =  0,05  maka  signifikan  dan  hipotesis  diterima,  sebaliknya  jika  probabilitas uji t > = 0,05 maka tidak signifikan dan hipotesis ditolak (Ghozali, 2016).

## HASIL

## Analisis Statistik Deskriptif
Tabel 3. Analisis Statistik Deskriptif Sebelum Outlier
Descriptive Statistics N Minimum      Maximum          Mean     Std. Deviation FV 2 58 .000 22.946 .89383 1.545692
CSR 2 58 .209 .758 .50940 .145905 DER 2 58 .079 114.290 1.93115 7.465719 WoB 2 58 1.000 6.000 1.67829 .860500 Valid N (listwise) 2 58 Sumber : Output SPSS 2021
Berdasarkan  tabel  3  menunjukkan  hasil  analisis  statistik  deksriptif  sebelum outlier dengan  variabel  dependen firm  value (FV),  variabel  independen corporate  social  responsibility (CSR), leverage (DER),  dan woman  on  boards (WoB).  Awalnya  penelitian  ini  menggunakan sampel yang disimbolkan dengan (N) sebanyak 258 perusahaan.
Tabel 4. Analisis Statistik Deskriptif Setelah Outlier
Sumber : Output SPSS 2021
Berdasarkan  tabel  4.  menunjukkan  hasil  analisis  statistik  deskriptif  setelah  outlier  dengan variabel  dependen  firm  value  (FV),  variabel  independen  corporate  social  responsibility  (CSR), leverage  (DER),  dan  Woman  on  Boards  (WoB).  Hasil  tersebut  memperoleh  data  (N)  sebanyak 228 perusahaan. Analisis statistik deskriptif setelah outlier dijelaskan sebagai berikut:
Variabel  firm  value  (FV)  memiliki  nilai  mean  sebesar  0,63226  dan  standar  deviasi  sebesar 0,236662.  Nilai  minimum  variabel  FV  yaitu  sebesar  0,152  terdapat  pada  perusahaan  PT Ekadharma  Internasional  Tbk  di  tahun  2020,  sedangkan  nilai  maksimum  sebesar  1,450  terdapat pada perusahaan PT Primarindo Asia Infrastructure Tbk di tahun 2020.
Variabel  corporate  social  responsibility  (CSR)  memiliki  nilai  mean  sebesar  0,51578  dan standar deviasi sebesar 0,148345. Nilai minimum variabel CSR yaitu sebesar 0,209 dimiliki oleh 7  sampel  perusahaan,  sedangkan  nilai  maksimum  sebesar  0,758  terdapat  pada  perusahaan  PT Merck Indonesia Tbk di tahun 2018, 2019, dan 2020.
Variabel  leverage  (DER)  memiliki  nilai  mean  sebesar  1,14675  dan  standar  deviasi  sebesar 1,292324.  Nilai  minimum  DER  yaitu  sebesar  0,079  terdapat  pada  perusahaan  PT  Inti  Agri Resources  Tbk  di  tahun  2020,  sedangkan  nilai  maksimum  sebesar  11,350  terdapat  pada perusahaan PT Magna Investama Mandiri Tbk di tahun 2018.
Variabel woman on boards (WoB) memiliki nilai mean sebesar 1,70614 dan standar deviasi sebesar  0,893716.  Nilai  minimum  variabel  WoB  yaitu  sebesar  1,000  yang  dimiliki  oleh  125 sampel  perusahaan,  sedangkan  nilai  maksimum  sebesar  6,000  terdapat  pada  perusahaan  PT Tempo Scan Pacific Tbk di tahun 2018,2019, dan 2020.

## Descriptive Statistics
N Minimum Maximum Mean Std. Deviation FV 228 .152 1.450 .63226 .236662 CSR 228 .209 .758 .51578 .148345 DER 228 .079 11.350 1.14675 1.292324 WoB 228 1.000 6.000 1.70614 .893716 Valid N (listwise) 228

## Uji Normalitas

## Tabel 5. Uji Normalitas Sebelum Outlier
Sumber : Output SPSS 2021
Berdasarkan  tabel  5  dapat  menghitung  nilai  Zskewness  dan  Zkurtosis.  Hasil  perhitungan nilai skewness dan kurtosis yaitu :
√ √ √ √
Berdasarkan  uji  normalitas  tersebut,  terdapat  hasil  perhitungan  Zskewness  sebesar  77,974 dan Zkurtosis sebesar 547,972. Dengan demikian, terdapat kesimpulan bahwa data penelitian ini tidak  berdistribusi  normal,  karena  nilai  skewness  dan  kurtosis  lebih  dari  ±1,96.  Hal  ini  perlu melakukan  tindakan  outlier  pada  data  yang  memiliki  nilai  ekstrim  agar  data  penelitian  ini terdistribusi normal. Hasil uji normalitas setelah dilakukan outlier disajikan oleh tabel berikut ini :
Tabel 6. Uji Normalitas Setelah Outlier Descriptive Statistics N Skewness Kurtosis St atistic St atistic Std. Error St atistic Std. Error Zscore:  Unstandardized Residual 22 8 .21 3 .161 .19 8 .321 Valid N (listwise) 22 8 Sumber : Output SPSS 2021
Berdasarkan tabel 6 tersebut, terdapat hasil uji normalitas setelah outlier untuk menghitung nilai skewness dan kurtosis. Perhitungan tersebut disajikan sebagai berikut :
√ √ √ √
Berdasarkan  perhitungan  tersebut,  diperoleh  hasil  Zskewness  sebesar  1,313  dan  Zkurtosis sebesar 0,610, dimana hasil skewness dan kurtosis dibawah ±1,96, sehingga hasil tersebut dapat disimpulkan data pada penelitian ini terdistribusi secara normal.

## Uji Asumsi Klasik
Uji Multikoleniaritas
Tabel 7. Uji Mutikoleniaritas

## Descriptive Statistics
N Skewness Kurtosis Statistic Statistic Std. Error  Statistic Std. Error Unstandardized Residual 258 11.891 .152 167.130 .302 Valid N (listwise) 258
Coefficients a Model Unstandardized Coefficients Standardized Coefficients t Sig. Collinearity Statistics B Std. Error Beta Tolerance  VIF 1  (Constant) .724 .054 13.360 .000 CSR -.310 .084 -.194 -3.686 .000 .996 1.004 DER .102 .010 .559 10.552 .000 .986 1.014 WoB -.029 .014 -.109 -2.062 .040 .985 1.015
Berdasarkan  tabel  9  tersebut,  hasil  uji  heteroskedastisitas  setelah  diobati  menggunakan  uji glejser  membuktikan  bahwa  semua  variabel  dalam  penelitian  ini  memiliki  signifikansi  diatas 0,05.  Oleh  karena  itu,  disimpulkan  bahwa  model  regresi  yang  digunakan  penelitian  ini  baik, karena tidak terjadi heteroskedastisitas atau homokedastisitas.

## Uji Autokorelasi
Tabel 10. Uji Autokorelasi
Sumber : Output SPSS 2021
Berdasarkan  tabel  7  tersebut,  menunjukkan  hasil  bahwa  masing-masing  variabel  terdapat nilai  tolerance  lebih  dari  0,10.  Nilai  tolerance  pada  variabel  CSR  yaitu  sebesar  0,996  >  0,10; variabel  DER  dengan  nilai  tolerance  sebesar  0,986  >  0,10;  dan  variabel  WoB  dengan  nilai tolerance sebesar 0,985 > 0,10. Jika dilihat dari nilai Variance Inflation Factor (VIF) dari setiap variabel  independen  tidak  ada  yang  lebih  dari  10.  Nilai  VIF  untuk  variabel  CSR  yaitu  sebesar 1,004 < 10; variabel DER yaitu sebesar 1,014 < 10; dan variabel WoB yaitu sebesar 1,015 < 10, sehingga  dapat  disimpulkan  bahwa  data  yang  di  uji  tidak  ada  masalah  multikolenieritas  antar variabel.

## Uji Heteroskedastisitas

## Tabel 8. Uji Heteroskedastisitas Sebelum Diobati
Coefficients a Model Unstandardized Coefficients Standardized Coefficients t Sig. B Std. Error Beta 1  (Constant) .224 .035 6.415 .000 CSR -.118 .054 -.144 -2.186 .030 DER -.008 .006 -.084 -1.261 .209 WoB -.008 .009 -.057 -.855 .394
Sumber : Output SPSS 2021
Berdasarkan tabel 8 tersebut, bahwa uji heteroskedastisitas terdapat nilai signifikan di bawah 0,05  pada  variabel  CSR,  sehingga  hal  ini  menunjukkan  bahwa  model  regresi  terjadi heteroskedastisitas.  Dengan  demikian,  perlu  dilakukan  perubahan  variabel  untuk  mengobati terjadinya heteroskedastisitas. Hasil uji heteroskedastisitas sesudah diobati sebagai berikut :

## Tabel 9. Uji Heteroskedastisitas Setelah Diobati
Coefficients a Model Unstandardized Coefficients  Standardized Coefficients t Sig. B Std. Error Beta 1 (Constant) .131 .025 5.255 .000 LN_CSR -.041 .023 -.117 -1.773 .078 DER -.008 .006 -.084 -1.256 .211 WoB -.006 .009 -.047 -.702 .483 Sumber : Output SPSS 2021 Model Summary b Model R R Square  Adjusted R Square  Std. Error of the Estimate Durbin-Watson 1 .615a .378 .370 .187876 2.168 Sumber : Output SPSS 2021
Berdasarkan  tabel  10  tersebut,  diperoleh  hasil  nilai  batas  bawah  (dl)  sebesar  1,7483  dan batas  atas  (du)  sebesar  1,7887,  sehingga  nilai  4-du  yaitu  sebesar  2,2113  dan  nilai  4-dl  sebesar 2,2517. Berdasarkan nilai tersebut, dapat disimpulkan bahwa du < dw < 4-du atau 1,7887 < 2,168 <  2,2113.  Nilai  Durbin  Watson  sebesar  2,168  berada  di  daerah  tidak  ada  autokorelasi,  hal  ini berarti model regresi yang digunakan dalam penelitian ini tidak terdapat adanya autokorelasi.

## Uji Kelayakan Model Uji F
Tabel 11. Uji F ANOVAa Model Sum of Squares df Mean Square F Sig. 1 Regression 4.807 3 1.602 45.399 .000b Residual 7.907 224 .035 Total 12.714 227
Sumber : Output SPSS 2021
Berdasarkan  tabel  11  diatas  terdapat  hasil  nilai  F  terhitung  sebesar  45,399  yang  memiliki nilai  signifikansi  sebesar  0,000  <  0,05.  Artinya,  variabel  independen  dalam  model  regresi  ini secara bersama-sama  memiliki pengaruh  terhadap variabel dependen yaitu  firm value. Sehingga dapat disimpulkan bahwa model regresi pada penelitian ini layak.

## Uji Koefisien Determinasi ((Adjusted R2)
Tabel 12. Uji Koefisien Determinasi (Adjusted R2) Model Summary Model R R Square Adjusted R Square Std. Error of the Estimate 1 .615a .378 .370 .187876
Sumber: Output SPSS 2021
Berdasarkan tabel 11 diperoleh nilai Adjusted R Square (R2) sebesar 0,370 atau 37% yang artinya  variabel  dependen  firm  value  (FV)  dapat  dijelaskan  secara  keseluruhan  oleh  ketiga variabel independen yaitu corporate social responsibility (CSR), leverage (DER), dan woman on boards  (WoB)  sebesar  37%,  sedangkan  sisanya  63%  (100%-37%)  dijelaskan  oleh  variabel lainnya diluar model penelitian ini..
Uji Regresi Linier Berganda
Tabel 13. Uji Regresi Linier Berganda Coefficients a Model Unstandardized Coefficients Standardized Coefficients t Sig. B Std. Error Beta 1 (Constant) .473 .038 12.308 .000 LN_CSR -.126 .035 -.187 -3.553 .000 DER .103 .010 .561 10.587 .000 WoB -.029 .014 -.109 -2.047 .042
Sumber : Output SPSS 2021
Berdasarkan tabel diatas, dapat disusun persamaan regresi sebagai berikut :

## Uji Hipotesis (Uji Statistik t)
Berikut merupakan penjelasan hasil dari uji t berdasarkan pada tabel 13. :
Variabel  corporate  social  responsibility  (CSR)  menunjukkan  nilai  thitung  sebesar  -3,553 dengan nilai signifikansi sebesar 0,000 < 0,05 yang artinya bahwa corporate social responsibility (CSR)  berpengaruh  secara  negatif  terhadap  firm  value  (FV),  sehingga  hipotesis  pertama  (H1) menyatakan  bahwa  corporate  social  responsibility  berpengaruh  positif  terhadap  firm  value, ditolak .
Variabel leverage (DER) menunjukkan nilai thitung sebesar 10,587 dengan nilai signifikansi sebesar    0,000  <  0,05  yang  artinya  bahwa  leverage  (DER)  berpengaruh  secara  positif  terhadap firm value (FV), sehingga hipotesis kedua (H2) menyatakan bahwa leverage berpengaruh positif terhadap firm value, diterima.
Variabel woman on boards (WoB) menunjukkan bahwa nilai thitung sebesar  -2,047 dengan nilai signifikansi sebesar 0,042 < 0,05 yang artinya bahwa woman on boards berpengaruh secara negatif  terhadap  firm  value,  sehinga  hipotesis  ketiga  (H3)    yang  menyatakan  bahwa  woman  on boards berpengaruh positif terhadap firm value, ditolak.

## PEMBAHASAN
Corporate Social Responsibility Berpengaruh Secara Negatif Terhadap Firm Value
Berdasarkan pengujian hipotesis pertama menunjukkan bahwa corporate social responsibility berpengaruh negatif terhadap firm value. Artinya, perusahaan yang melakukan CSR semakin luas akan  menurunkan    nilai  perusahaan,  begitu  pula  sebaliknya.  Hal  ini  tidak  sesuai  dengan  teori sinyal  yang  mengungkapkan  bahwa  apabila  suatu  perusahaan  melakukan  corporate  social responsibility semakin meluas maka perusahaan tersebut mampu meningkatkan daya tarik calon investor  agar  berinvestasi  dan  bekerja  sama  yang  nantinya  akan  memberikan  nilai  perusahaan yang baik.
Luasnya  pengungkapan  kontribusi  Corporate  Social  Responsibility  (CSR)  yang  dilakukan perusahaan  menyebabkan  turunnya  nilai  perusahaan  yang  diprediksikan  oleh  harga  saham  di Bursa Efek Indonesia (BEI). Hal ini dikarenakan dalam pengungkapan CSR pada masing-masing perusahaan memiliki perbedaan. Perbedaan ini di sebabkan oleh tidak adanya standar yang baku dalam penyusunan pelaporan pengungkapan CSR maka dari itu  masih banyak perusahaan yang belum  lengkap  melakukan  pengungkapan  CSR,  sehingga  perusahaan  tidak  ada  perkembangan yang  signifikan.  Hasil  penelitian  ini  didukung  peneliti  terdahulu  yang  dilakukan  oleh    Lubis, Erlina,  dan  Bukit  (2019)  menyatakan  bahwa  corporate  social  responsibility  berpengaruh  secara negatif terhadap firm value.

## Leverage Berpengaruh Secara Positif Terhadap Firm Value
Berdasarkan  pengujian  hipotesis  kedua  menunjukkan  bahwa  leverage  berpengaruh  secara positif terhadap firm value. Artinya, jika suatu perusahaan memiliki tingkat leverage yang tinggi untuk  penunjang  operasional  yang  maksimal  maka  akan  memperoleh  keuntungan  yang  lebih tinggi,  dengan  keuntungan  yang  tinggi  tersebut  berdampak  pada  peningkatan  nilai  perusahaan juga.  Hal  ini  sejalan  dengan  teori  sinyal,  apabila  suatu  perusahaan  memiliki  keuntungan  secara terus  menerus  untuk  meningkatkan  nilai  perusahaan  maka  calon  investor  maupun  investor  juga akan lebih loyal atau percaya terhadap perusahaan, sehingga dapat terjalin hubungan kerja sama yang  nantinya  akan  memberikan  prospek  yang  baik  untuk  perusahaan  dan  akan  semakin meningkatkan  nilai  perusahaan.  Dengan  demikian  apabila  tingkat  leverage  sangat  tinggi  maka dapat meningkatkan nilai perusahaan dan sebaliknya apabila tingkat leverage rendah maka dapat menurunkan  nilai  perusahaan.  Hasil  penelitian  ini    juga  didukung  peneliti  terdahulu  yang dilakukan  oleh  Sunarto  et  al.,  (2020)  yang  menunjukkan  bahwa  leverage  memiliki  pengaruh positif terhadap firm value.
Woman On Board Berpengaruh Secara Megatif Terhadap Firm Value
Berdasarkan  pengujian  hipotesis  ketiga  menunjukkan  bahwa  pengaruh  woman  on  boards berpengaruh negatif terhadap firm value. Artinya, semakin banyak kehadiran direksi perempuan akan  menurunkan  nilai  perusahaan,  begitu  pula  sebaliknya.  Hal  ini  tidak  mencerminkan  teori organisasi  gender  yang  menyatakan  bahwa  peran  wanita  dapat  membantu  perusahaan  dalam memahami  pasar  konsumen  yang  lebih  baik  dan  akan  menarik  investor,  sehingga  dapat
meningkatkan  nilai  perusahaan.  Namun  hasil  penelitian  ini  menyimpulkan  bahwa  keberadaan perempuan  sebagai  pimpinan  dapat  menurunkan  nilai  perusahaan.  Adanya  keragaman  gender dalam komposisi dewan komisaris dan direksi di perusahaan manufaktur, dianggap oleh investor sebagai  hal  yang  minoritas.  Sifat  wanita  cenderung  berhati-hati,  berulang  kali  berpikir  sebelum memutuskan  sesuatu,  lebih  bersifat  meragukan  hal  yang  baru,  takut  terhadap  risiko  kegagalan dapat menjadikan kelemahan bagi perusahaan manufaktur. Dengan demikian, jumlah perempuan yang berposisi sebagai dewan komisaris dan direksi di perusahaan manufaktur dinilai negatif bagi pemangku  kepentingan,  sehingga  menurunkan  nilai  perusahaan.  Hasil  penelitian  ini  sejalan dengan  penelitian  yang  dilakukan  oleh  Widhiastuti,  Kiswanto  dan  Jati  (2020)  menunjukkan bahwa  keberadaan wanita berpengaruh secara negatif terhadap firm value.

## KESIMPULAN
Berdasarkan  analisa  yang  dilakukan  pada  bab  sebelumnya  maka  dapat  disimpulkan  bahwa corporate  social  responsibility (CSR)  dan woman  on  board (WoB)  berpengaruh  secara  negatif terhadap firm value . Sedangkan Leverage (DER) berpengaruh secara positif terhadap firm value. Penelitian  ini  memiliki  keterbatasan  yaitu  masih  banyaknya  data annual  report  perusahaan  yang belum ada di Bursa Efek Indonesia (BEI) dan website masing-masing perusahaan.

## UCAPAN TERIMA KASIH
Dalam  proses  penelitian  dan  penyusunan  penelitian  skripsi  saya,  ingin  menyampaikan  rasa terima  kasih  sebesar-besarnya  kepada  Ibu  Dr.  Ceacilia  Srimindarti,  S.Pd,  M.Si  selaku  dosen pembimbing  yang  telah  memberikan  bimbingan  dan  saran  yang  membangun  kepada  penulis dalam menyusun dan menyelesaikan penelitian skripsi ini; kepada kedua orang tua dan keluarga yang  selalu  memberikan  doa  dan  dukungan  dukungan  kepada  saya;  dan  kepada  teman-teman semua yang selalu support selalu.

## REFERENSI
Arianti,  N.  P.,  &  Putra,  I.  P.  (2018).  PENGARUH  PROFITABILITAS  PADA  HUBUNGAN
CORPORATE SOCIAL

## RESPONSIBILITY DAN GOOD CORPORATE GOVERNANCE TERHADAP NILAI PERUSAHAAN.
Emanuel, R., & Rasyid, R. (2019). Pengaruh Firm Size, Profitability, Sales Growth, dan Leverage Terhadap Firm Value Pada Perusahaan Manufaktur Yang Terdaftar di BEI Pada Tahun 2015-2017.
Endiana, I. D. (2019). IMPLEMENTASI CORPORATE GOVERNANCE PADA CORPORATE SOCIAL RESPONSIBILITY TERHADAP NILAI PERUSAHAAN.
Hamdani,  Y.,  &  Hatane,  S.  E.  (2017).  Pengaruh  Wanita  Dewan  Direksi  terhadap  Firm  Value melalui Firm Performance sebagai Variabel Intervening.
Indrayani,  N.  K.,  Endiana,  I.  D.,  &  Pramesti,  I.  G.  (2021).  PENGARUH  UKURAN PERUSAHAAN, PROFITABILITAS, KEBIJAKAN DIVIDEN, AKUNTASI
LINGKUNGAN, LEVERAGE DAN
LIKUIDITAS TERHADAP NILAI PEUSAHAAN.
Lasimpala,  F.,  &  Natalia,  M.  (2020).  PENGARUH  PENGUNGKAPAN  TANGGUNG  JAWAB SOSIAL  PERUSAHAAN  TERHADAP  NILAI  PERUSAHAAN  DENGAN  MEDIA ATTENTION SEBAGAI VARIABEL MEDIASI.
Lasimpala,  F.,  &  Natalia,  M.  (2020).  PENGARUH  PENGUNGKAPAN  TANGGUNG  JAWAB SOSIAL  PERUSAHAAN  TERHADAP  NILAI  PERUSAHAAN  DENGAN  MEDIA ATTENTION SEBAGAI VARIABEL MEDIASI.
Lubis,  N.  (2019).  PENGARUH  UKURAN  PERUSAHAAN,  STRUKTUR  MODAL. KEPEMILIKAN MAAJERIAL, KEPEMILIKAN INSTITUSIONAL DAN PENGUNGKAPAN CORPORATE SOCIAL RESPONSIBILITY TERHADAP NILAI PERUSAHAAN DENGAN

## PROFITABILITAS SEBAGAI
VARIABEL
MODERATING.
Masruroh,  A.,  &  Makaryanawati.  (2020).  [negaruh  Pengungkapan  Tanggung  Jawab  Sosial Terhadap  Nilai  Perusahaan  Pada  Perusahaan  Pertambangan  yang  Terdaftar  di  Bursa Efek.
Natalia,  M.,  Christy,  Y.,  &  Gunawan,  Y.  (2019).  Corporate  Social  Responsibility  Disclosure, Media Attention, Woman on Board, and Frim Value.
Putra,  A.  A.,  Kristanti,  F.  T.,  &  Yidowati,  S.  P.  (2017).  PENGARUH  CORPORATE  SOCIAL
RESPONSIBILITY TERHADAP NILAI PERUSAHAAN DENGAN
PROFITABILITAS SEBAGAI VARIABEL MODERATING.
Putra,  B.  A.,  &  Sunarto,  S.  (2021).  Pengaruh  Profitabilitas,  Leverage,  dan  Kepemilikan Manajerial Terhadap Nilai Perusahaan dengan Corporate Social Responsibility Sebagai Variabel Moderasi.
Sunarto,  Trijono,  L.  H.,  &  Oktaviani,  R.  M.  (2020).  The  Effect  of  Liquidity,  Leverage,  and Profitability on Company Value: The Moderating Effect of Dividend Policy.
Suryana,  F.  N.,  &  Rahayu,  S.  (2018).  PENGARUH  LEVERAGE,  PROFITABILITAS,  DAN UKURAN PERUSAHAAN TERHADAP NILAI PERUSAHAAN.
The  Role  of  WOmen's  Leadership  in  Manufacturing  Companies  Listed  on  the  Indonesia  Stock Exchange. (2020).
Widhiastuti,  R.,  Kiswanto,  &  Jati,  K.  W.  (2020).  The  Role  of  Women's  Leadership  in Manufacturing Companies Listed on the Indonesoa Stock Exchange.
https://www.cnnindonesia.com/ekonomi/20190827093403-532-424913/demi-bpjs-kesehatan-sri- mulyani-bantu-perusahaan-farmasi