## Are Financial Ratios Able to Predict Bank Stock Prices During the COVID-19 Pandemic?

## Archangela Valerie Kristiono
Faculty Economics and Business, Airlangga University, Indonesia archangela.valerie.kristiono-2023@feb.unair.ac.id
*Corresponding Author
Diajukan : 26 September 2023 Disetujui : 12 Oktober 2023 Dipublikasi
: 1 April 2024

## ABSTRACT
Fundamental  analysis,  such  as  financial  ratios,  is  important  to  ensure  capital  markets  move efficiently.  This  analysis  represents  69%  of  the  variation  in  stock  prices  in  the  capital  market. However,  fundamental  analysis  has  not  been  widely  carried  out  because  expertise  is  needed  to analyze qualitative and quantitative data from company characteristics that underlie the movement of  a  stock.  In  2020  –  2022,  bank  performance  experienced  fluctuations  due  to  the  Covid-19 pandemic  which  caused  bank  share  prices  to  also  fluctuate.  On  the  other  hand,  banks  have  an important role as intermediary institutions or intermediaries to support the funding needs of the real  sector  or  the  business  world.  However,  previous  research  on  fundamental  analysis  largely excluded companies in the financial sector. Therefore, this article aims to find out whether financial ratios are able to predict bank share prices during the Covid-19 pandemic. There are five financial ratios  used  in  this  research,  namely  loan  loss  provision  ratio,  total  capital  ratio,  profit  margin ratio, current ratio, and solvency ratio. The population in this study are financial companies listed on  the  Indonesia  Stock  Exchange  for  the  period  2020  -  2022.  The  sample  was  selected  using  a purposive  sampling  method  and  obtained  38  companies  and  114  observations.  The  results  of multiple regression analysis show that the loan loss provision ratio has a significant negative effect and the total capital ratio has a significant positive effect on bank share prices. Meanwhile, the net profit margin ratio, current ratio and solvency ratio do not have a significant effect on bank share prices. This research has implications for encouraging banks to improve disclosure policies and encouraging investors to hone fundamental analysis skills to reduce mispricing and make markets more efficient.
Keywords:  Bank  Performance;  Bank  Stock  Price;  Covid-19;  Financial  Ratio;  Fundamental Analysis

## PENDAHULUAN
Pasar  saham  adalah  poros  utama  dalam  setiap  pertumbuhan  dan  perkembangan  ekonomi sehingga  setiap  investasi  di  pasar  saham  ditujukan  untuk  memaksimalkan  keuntungan  dan meminimalkan  risiko  (Nti  dkk.,  2020).  Investasi  pasar  saham  seringkali  melibatkan  beberapa bentuk prediksi berupa analisis teknikal (Farias Nazário dkk., 2017; Gurrib, 2022; M & M, 2021; Picasso dkk., 2019) maupun analisis fundamental (Lyle & Yohn, 2022; Purwanto & Safira, 2020; Richardson dkk., 2010; Sharma dkk., 2023). Analisis teknikal adalah analisis pergerakan atau tren harga  saham  (Kadale  dkk.,  2021).  Analisis  fundamental  adalah  analisis  yang  berkaitan  dengan perusahaan yang mendasari saham dibandingkan pergerakan saham itu sendiri sehingga data yang digunakan  cenderung  tidak  terstruktur  (Anbalagan  &  Maheswari,  2015).  Analisis  fundamental belum banyak digunakan karena membutuhkan keahlian bisnis yang luas untuk dapat menganalisis informasi kualitatif dan kuantitatif padahal analisis fundamental sangat penting untuk fungsi pasar saham  yang  efektif  dan  alokasi  sumber  daya  yang  efisien  (Sloan,  2019).  Pentingnya  analisis fundamental  untuk  meningkatkan  efektivitas  dan  efisiensi  pasar  saham  mendorong  urgensi dilakukannya penelitian ini agar keputusan investasi investor didorong berdasarkan nilai intrinsik
saham  dan  bukan  pergerakan  harga  saham  secara  jangka  pendek  semata.  Sebanyak  122  artikel mengenai  prediksi  harga  saham  yang  diterbitkan tahun    2007  hingga  2018 menunjukkan  bahwa 66%  artikel  didominasi  dengan  analisis  teknikal  dengan  mempelajari  harga  saham  historis, sedangkan  analisis  fundamental  hanya  mencakup  22%,  dan  12%  artikel  lainnya  menggunakan analisis  lain  seperti machine  learnings atau  analisis  gabungan  (Nti  dkk.,  2020).  Penelitian  ini berbeda dari penelitian sebelumnya karena menggunakan lima rasio khusus di sektor perbankan sebagai analisis fundamental dan penelitian ini diharapkan dapat berkontribusi pada jenis penelitian analisis fundamental yang masih belum banyak dilakukan.
Pada tahun 2020 juga terjadi pandemi Covid-19 di mana 82,85% perusahaan di Indonesia mulai  dari  skala  mikro,  kecil,  menengah,  hingga  besar  mengalami  penurunan  pendapatan  dan delapan dari setiap sepuluh perusahaan cenderung mengalami penurunan permintaan (BPS, 2020). Selain itu  sekitar  53,17% mengalami  kendala  keuangan  dalam menggaji  pegawai  dan mendanai operasional bisnis (BPS, 2020). Salah satu sektor yang terdampak pandemi Covid-19 adalah sektor keuangan seperti bank. Mulai Maret 2020 hingga akhir tahun 2022, sektor keuangan mengalami fluktuasi  (Fibriyanti  &  Widagdo,  2022).  Di  tahun  2020,  kinerja  bank  dikabarkan  mengalami penurunan seperti BNI mencatat keuntungan Rp15,38 triliun tetapi di tahun 2020 hanya mencatat keuntungan  sebesar  Rp3,28  triliun.  Sedangkan  di  akhir  tahun  2021,  kinerja  bank  mengalami kenaikan di mana OJK mengabarkan bahwa kredit perbankan meningkat sebesar 2,21% year on year (yoy) menjadi Rp5.652,8 triliun. Sektor keuangan, terutama bank, adalah sektor yang penting karena merupakan lembaga intermediasi atau perantara untuk menunjang kebutuhan dana sektor riil atau dunia usaha sehingga Covid-19 menimbulkan tantangan tersendiri bagi bank (Hidayatullah dkk.,  2022).  Berfluktuasinya  kinerja  bank  menyebabkan  harga  saham  bank  juga  berfluktuasi. Terlepas dari pentingnya sektor perbankan bagi ekonomi yang lebih luas, sebagian besar penelitian di  bidang  akuntansi  dan  keuangan  seringkali  tidak  memasukkan  saham  perusahaan  di  sektor keuangan, terutama bank, karena penggerak nilai laporan keuangan perusahaan di sektor keuangan berbeda secara substansial dibandingkan dengan perusahaan di sektor lain (Mohanram dkk., 2018). Hal  ini  yang  mendasari  pentingnya  dilakukan  penelitian  mengenai  apakah  analisis  fundamental seperti rasio keuangan mampu memprediksi harga saham bank yang berfluktuasi di masa pandemi Covid-19.
Berdasarkan signaling theory (Spence, 1973), sinyal yang berasal dari kebijakan manajemen, salah satunya adalah kebijakan pengungkapan perusahaan (Hewa dkk., 2020). Kebijakan tersebut diharapkan dapat memberikan sinyal kepada investor untuk dijadikan pertimbangan dalam proses pengambilan  keputusan  investasi  (Puspitaningtyas,  2019).  Dalam signaling  theory ,  diasumsikan bahwa  manajer  memiliki  informasi  yang  akurat  mengenai  nilai  perusahaan  yang  mungkin  tidak diketahui investor dan manajer juga tertarik untuk memaksimalkan jumlah keuntungannya (Spence, 1976a).  Hal  ini  menunjukkan  adanya  asimetri  informasi  dan  asimetri  informasi  ini  mendorong pentingnya  perusahaan  untuk  memberi  sinyal  kepada  publik  melalui  kebijakan  pengungkapan. Maka dari itu, jika informasi dianggap penting oleh investor, maka manajemen perusahaan dapat mengungkapkan  informasi  tersebut  agar  harga  saham  perusahaan  dapat  menunjukkan  nilai perusahaan  yang  sebenarnya  (Spence,  1976b).  Detail  dalam  laporan  keuangan  dapat  memberi sinyal fundamental pada keputusan pelaku pasar (Hanlon dkk., 2022; Naveed dkk., 2020). Analisis fundamental memberikan wawasan yang penting mengenai perilaku harga saham dan hubungan antara angka akuntansi dengan nilai perusahaan (Lewellen, 2010).
Penelitian ini berbeda dari penelitian sebelumnya karena menggunakan lima rasio khusus di sektor keuangan sebagai analisis fundamental bank yang belum banyak digunakan dalam penelitian yang telah ada. Lima rasio yang digunakan dalam penelitian ini antara lain loan loss provision ratio, total capital ratio, net profit margin ratio, current ratio , dan solvency ratio . Rasio pertama yang digunakan  adalah  rasio Loan  Loss  Provision (LLP) ratio yang merupakan  dana  yang  disisihkan untuk mengimbangi kerugian di masa depan atas pinjaman yang belum dibayar untuk mengurangi penurunan kredit portofolio (Elnahass dkk., 2014) dan seringkali digunakan untuk menilai kualitas aset  bank.  Penelitian  sebelumnya  menunjukkan  bahwa  rasio  LLP  berpengaruh  negatif  terhadap harga  saham  karena  rasio  LLP  penuh  estimasi  dan  sangat  akrual  sehingga  seringkali  digunakan sebagai insentif manajemen untuk manajemen laba (Beatty dkk., 2002; Jin dkk., 2023) terutama ketika bank mengalami masa krisis (Gao dkk., 2022) sehingga nilai LLP memberikan sinyal negatif
kepada  investor  (Alhadab  &  Al-Own,  2019;  Proença  dkk.,  2023).  Namun  penelitian  lain menunjukkan  bahwa  LLP  berpengaruh  positif  terhadap  harga  saham  karena  menggambarkan manajemen  risiko  yang  dilakukan  bank  (Elnahass  dkk.,  2014;  Eng  &  Nabar,  2007).  Rasio  LLP dapat  mengurangi  risiko  kredit,  risiko  likuiditas,  dan  risiko  operasional  serta  memberikan transparansi mengenai bagaimana bank mengestimasi jumlah kerugian yang mereka hadapi di masa depan (Jasman & Murwaningsari, 2022; Ng dkk., 2020).
Rasio kedua adalah total capital ratio untuk menggambarkan persentase modal perusahaan keuangan terhadap aktiva tertimbang berdasarkan risiko. Basel II mensyaratkan total capital ratio tidak  lebih  rendah  dari  8%. Capital  ratio dapat  menggambarkan  kemampuan  perusahaan  untuk manajemen  risiko  dan  meningkatkan  efisiensi  serta  profitabilitas  perusahaan  (Bitar  dkk.,  2018). Penelitian sebelumnya menunjukkan bahwa semakin tinggi nilai total capital ratio maka artinya bank memiliki bantalan yang aman untuk menampung kemungkinan risiko kerugian dari aktivitas operasional bank sehingga dapat meningkatkan efisiensi dan profitabilitas bank serta memberikan sinyal positif kepada investor (Bitar dkk., 2018). Namun penelitian lain menunjukkan bahwa total capital  ratio tidak  berpengaruh terhadap  harga  saham  bank karena bank  hanya perlu memenuhi tingkat  minimum  sehingga  nilai  rasio  ini  tidak  mempengaruhi  siklus  dan  profitabilitas  bank (Soumaré dkk., 2020).
Rasio  ketiga  adalah net  profit  margin  ratio atau  yang  disingkat  NPM  untuk  mengukur kemampuan  bank  dalam  menghasilkan  laba  bersih  dari  aktivitas  operasi  bank  (Kasmir,  2015) seperti kegiatan pengkreditan yang dalam praktiknya memiliki berbagai risiko seperti risiko kredit macet,  bunga,  dan  nilai  tukar  mata  uang  asing  (Dendawijaya,  2005).  Penelitian  sebelumnya menunjukkan bahwa semakin tinggi nilai NPM maka artinya aktivitas operasi bank semakin baik dan hal ini berdampak positif pada harga saham bank (Syamsuddin, 2004). Harga saham meningkat seiring  melonjaknya  rasio  NPM  sehingga  NPM  memberikan  sinyal  positif  mengenai  margin keuntungan yang lebih tinggi bagi investor dan meningkatkan permintaan akan saham bank (Rane & Gupta, 2022).
Rasio  keempat  adalah current  ratio yang  digunakan  untuk  mengukur  kemampuan  bank dalam memenuhi komitmen uang dan asuransinya kepada nasabah (Akinroluyo, & Dimgba, 2022). Penelitian sebelumnya menunjukkan bahwa semakin tinggi nilai current ratio maka semakin tinggi kemampuan  bank  untuk  memenuhi  kewajibannya  kepada  nasabah  (Goso,  2022)  karena  nilai current  ratio memberikan  sinyal  positif  kepada  investor  bahwa  aktivitas  operasi  bank  sudah berjalan  dengan  efektif  (Akinroluyo,  &  Dimgba,  2022).  Namun,  ada  pula  penelitian  yang menunjukkan bahwa current ratio berpengaruh negatif terhadap kinerja bank sehingga akhirnya berpengaruh negatif terhadap harga saham (Francis dkk., 2015; Hamza, 2017; Siddique dkk., 2022).
Rasio  terakhir  yang  digunakan  dalam  penelitian  ini  adalah solvency  ratio yang menggambarkan  hubungan  antara  dana  pinjaman  dan  dana  pemilik  dalam  struktur  modal  bank (Dahiyat,  2016).    Apabila current  ratio digunakan  untuk  mengukur  kemampuan  bank  dalam memenuhi  hutang  jangka  pendek,  maka solvency  ratio digunakan  untuk  mengukur  kemampuan bank  dalam  memenuhi  hutang  jangka  panjang  (Dahiyat,  2016).  Penelitian  sebelumnya menunjukkan bahwa solvency ratio berpengaruh positif terhadap harga saham karena nilai solvency ratio mencerminkan  stabilitas  bank  terutama  di  masa  krisis  seperti  Covid-19  dan  memberikan sinyal positif kepada investor (Agnese dkk., 2022). Namun, penelitian lainnya menunjukkan bahwa solvency ratio tidak berpengaruh terhadap profitabilitas sehingga tidak mempengaruhi harga saham (Dahiyat, 2016).
Lingkup penelitian ini terbatas pada perusahaan di sektor keuangan, terutama bank, karena belum  banyak  penelitian  mengenai  analisis  fundamental  yang  dilakukan  di  sektor  keuangan. Menurut  Mohanram  dkk.  (2018),  banyak  penelitian  sebelumnya  mengenai  analisis  fundamental yang mengecualikan sektor keuangan seperti (Araujo & Machado, 2018; Assous, 2022; Dayag & Trinidad, 2019; Endri dkk., 2021; Hauser & Kedar-Levy, 2018; Husna & Satria, 2019; Marozva, 2019; Moore, 2020; Patin dkk., 2020). Selain itu, periode penelitian ini adalah tiga tahun yaitu dari tahun 2020 hingga 2022 untuk menangkap fenomena berfluktuasinya kinerja bank di masa pandemi Covid-19. Maka dari itu, penelitian ini bertujuan untuk mengetahui apakah kelima rasio keuangan yaitu loan loss provision ratio, total capital ratio, profit margin ratio, current ratio , dan solvency ratio mampu memprediksi harga saham bank di masa pandemi Covid-19. Penelitian ini diharapkan
dapat  berkontribusi  pada  literatur  mengenai  prediksi  harga  saham  dengan  memberikan  bukti empiris  mengenai  peran  lima  rasio  keuangan  dalam  memprediksi  harga  saham  bank  di  masa pandemi Covid-19. Selain itu, secara praktis, penelitian ini diharapkan dapat berkontribusi pada praktik pengungkapan bank mengenai informasi yang diungkapkan dalam laporan keuangan serta pada  praktik  analisis  yang  dilakukan  investor  sebelum  membuat  keputusan  investasi  agar  harga saham  perusahaan  semakin  mencerminkan  karakteristik  fundamental  perusahaan  dan  membawa pasar saham menjadi lebih efisien.

## STUDI LITERATUR

## Signalling Theory
Signalling  theory dikemukakan  oleh  Michael  Spence  pada  tahun  1973  di  mana  pemilik informasi  dapat  melakukan  usaha  atau  upaya  tertentu  untuk  mengirim  informasi  yang  dapat dimanfaatkan pihak penerima informasi (Spence, 1973). Namun, seringkali penyampaian informasi yang melibatkan dua pihak atau lebih mengalami ketidaksempurnaan dalam proses penyampaian informasinya  dan signalling  theory memberikan  perspektif  yang  praktis  untuk  mengatasi ketidaksempurnaan dalam penyampaian informasi tersebut sehingga mengurangi ketidakcocokan informasi  antara  dua  pihak  atau  lebih  (Spence,  2002).  Dalam  sebuah  perusahaan, ketidaksempurnaan  proses  penyampaian  informasi  tercermin  dalam  asimetri  informasi  di  mana manajemen perusahaan memiliki informasi lebih banyak dibandingkan investor (Puspitaningtyas, 2019).  Manajer  perusahaan  memiliki  informasi  yang  akurat  mengenai  nilai  perusahaan  yang mungkin  tidak  diketahui  investor  dan  manajer  juga  tertarik  untuk  memaksimalkan  jumlah keuntungannya  (Spence,  1976a).  Maka  dari  itu,  perusahaan  dapat  memilih  melakukan  tindakan tertentu untuk memberi petunjuk kepada investor mengenai prospek perusahaan  (Spence, 1973). Sinyal ini dapat mengurangi ketidaksempurnaan dan ketidakcocokan informasi antara perusahaan dengan investor (Spence, 1973).
Salah  satu  tindakan  yang  dapat  dilakukan  perusahaan  untuk  memberikan  sinyal  kepada investor  adalah  melalui  kebijakan  pengungkapan  perusahaan  (Hewa  dkk.,  2020).  Terjadinya asimetri informasi mendorong perusahaan untuk memberi sinyal kepada publik melalui kebijakan pengungkapan.  Kebijakan pengungkapan ini diharapkan dapat memberikan sinyal kepada investor untuk dijadikan pertimbangan dalam penilaian prospek perusahaan dan dalam proses pengambilan keputusan  investasi  (Puspitaningtyas,  2019).  Jika  informasi  privat  yang  dimiliki  manajer perusahaan dan tidak dimiliki pihak eksternal dianggap penting maka manajer perusahaan dapat mengungkapkan  informasi  tersebut  agar  harga  saham  perusahaan  dapat  menunjukkan  nilai perusahaan  yang  sebenarnya  (Spence,  1976b)  dan  tidak  terjadi mispricing (Dhananjaya,  2023; Muhammad dkk., 2018). Detail dalam laporan keuangan dapat memberi sinyal fundamental pada keputusan  pelaku  pasar  (Hanlon  dkk.,  2022;  Naveed  dkk.,  2020).  Analisis  fundamental memberikan wawasan yang penting mengenai perilaku harga saham dan hubungan antara angka akuntansi dengan nilai perusahaan (Lewellen, 2010).

## Analisis Fundamental
Analisis fundamental pertama kali ditemukan oleh Graham & Dood (1934) sebagai metode untuk mengevaluasi suatu sekuritas seperti saham berdasarkan faktor kualitatif maupun kuantitatif (Sloan,  2019).  Analisis  fundamental  melibatkan  analisis  pada  status  ekonomi  perusahaan, karyawan,  dewan  direksi,  status  keuangan,  laporan  tahunan  perusahaan,  neraca,  laporan pendapatan, keadaan terestrial dan iklim seperti bencana alam atau bencana alam dan data politik untuk memprediksi harga saham masa depan (Anbalagan & Maheswari, 2015; Laur dkk., 2021; Tsai & Hsiao, 2010). Analisis fundamental menggunakan data yang dapat diakses secara terbuka tentang suatu saham dari sisi makro ekonomi, industri, hingga karakteristik unik perusahaan (Nti dkk., 2020).
Faktor fundamental perusahaan biasanya tidak terstruktur sehingga analisis fundamental lebih  cocok  untuk  memprediksi  pergerakan  harga  saham  secara  jangka  panjang  dibandingkan jangka pendek (Haider Khan dkk., 2011). Analisis fundamental yang komprehensif memerlukan informasi  yang  membantu  investor  untuk  menilai  prospek  arus  kas  perusahaan  di  masa  depan sehingga di sisi lain diperlukan investor dengan kemampuan serta keahlian untuk menganalisis dan
mensintesis  informasi  kualitatif  dan  informasi  kuantitatif  (Sloan,  2019).  Maka  dari  itu,  dengan menggunakan analisis fundamental, investor dapat bertindak lebih rasional dibandingkan bertindak berdasarkan  tren  pasar  semata  –  mata  (Almeida  &  Gonçalves,  2023;  Karmacharya  dkk.,  2022). Analisis fundamental ini penting agar pasar saham dapat berjalan dengan efektif dan agar alokasi sumber  daya  dapat  dilakukan  secara  efisien  (Sloan,  2019).  Mayoritas  analisis  fundamental menggunakan rasio  keuangan  perusahaan  yang seringkali  diungkapkan  dalam  laporan  keuangan perusahaan itu sendiri (Utami dkk., 2017).

## Loan Loss Provision (LLP) Ratio
Loan loss provision atau yang seringkali disingkat dengan LLP adalah angka akrual yang paling  signifikan  yang  dihadapi  bank  dan  biasanya  timbul  dari  perkiraan  kerugian  sehingga manajemen bank memiliki keleluasaan untuk menentukan besarnya estimasi LLP (Danisman dkk., 2021).    Estimasi  kerugian  kredit  dalam  LLP  melekat  pada  portofolio  pinjaman  dan  rasio  ini seringkali  digunakan  untuk  menilai  kualitas  aset  perusahaan  di  sektor  keuangan,  terutama  bank (Zunic dkk., 2021). Maka dari itu dapat disimpulkan bahwa LLP merupakan dana yang disisihkan untuk mengimbangi kerugian di masa depan atas pinjaman yang belum dibayar untuk mengurangi penurunan kredit portofolio (Elnahass dkk., 2014).
Harga saham bank  dapat  bereaksi  terhadap perubahan  provisi  perusahaan  (Griffin,  2000). Penilaian pasar mengenai akuntansi LLP dapat mempengaruhi pengungkapan dan arus kas di masa depan  (Eng  &  Nabar,  2007).  Rasio  ini  mampu  mengungkapkan  informasi  privat  yang  dimiliki manajemen  perusahaan  mengenai future  expected  earnings sehingga  informasi  LLP  mampu memberikan sinyal baik maupun buruk bagi investor (Eng & Nabar, 2007). Hal ini menunjukkan bahwa LLP memiliki karakteristik usefulness information bagi investor dalam menilai harga saham perusahaan. Namun, manajemen bank seringkali memiliki insentif untuk menggunakan LLP secara oportunistik  dengan  tujuan  melakukan income  smoothing ,  mengelola  modal,  dan  memberikan informasi pribadi kepada pihak luar (Luu dkk., 2023).
Di  Indonesia,  LLP  disebut  dengan  Penyisihan  Penghapusan  Aktiva  Produktif  atau  PPAP tetapi  kemudian  istilah  ini  diganti  menjadi  Cadangan  Kerugian  Penurunan  Nilai  (CKPN)  yang diatur  dalam  PSAK  55  mengadopsi  IAS  39  tentang  Pengakuan  dan  Pengukuran  Instrumen Keuangan. Penyisihan kerugian kredit dibentuk apabila aset keuangan atau kredit memiliki bukti objektif  akan  mengalami  penurunan  nilai.  Pada  1  Januari  2020,  diberlakukan  PSAK  71  yang mengamandemen sebagian dari isi PSAK 55 yang mengadopsi IFRS 9.
Rasio LLP dapat dihitung dengan rumus sebagai berikut :
𝐿𝐿𝑃 𝑅𝑎𝑡𝑖𝑜 = 𝐿𝑜𝑎𝑛 𝐿𝑜𝑠𝑠 𝑃𝑟𝑜𝑣𝑖𝑠𝑖𝑜𝑛 𝑁𝑒𝑡 𝐼𝑛𝑡𝑒𝑟𝑒𝑠𝑡 𝑅𝑒𝑣𝑒𝑛𝑢𝑒 𝑥 100%
Rasio LLP yang digunakan dalam penelitian ini menggunakan net interest revenue sebagai penyebut untuk menggambarkan kemampuan estimasi kerugian bank dari pembayaran bunga.

## Total Capital Ratio
Perusahaan  di  sektor  keuangan  seringkali  beroperasi  dengan  tingkat leverage yang  tinggi sehingga  memiliki  kemungkinan  yang  cukup  tinggi  untuk  mengambil  risiko  yang  terlalu  tinggi (Schaeck  &  Cihák,  2012).  Maka  dari  itu, capital  ratio dapat  menggambarkan  kemampuan perusahaan  dalam  manajemen  risiko  serta  meningkatkan  efisiensi  dan  profitabilitas  perusahaan, terutama  bank  (Bitar  dkk.,  2018). Total  capital  ratio merupakan  kemampuan  bank  untuk menyediakan  dana  yang  digunakan  untuk  menampung  kemungkinan  risiko  kerugian  yang diakibatkan dari operasional bank (Hunjra dkk., 2020).
Sektor keuangan memiliki tingkat leverage dan risiko yang tinggi (Schaeck & Cihák, 2012) tetapi  di  saat  yang  bersamaan  sektor  keuangan  memiliki  peran  penting  sebagai  lembaga intermediasi  untuk  menunjang  kebutuhan  dana  sektor  riil  atau  dunia  (Hidayatullah  dkk.,  2022). Maka  dari  itu,  untuk  menghindari colaps -nya  bank  dan  terjadinya  krisis  ekonomi,  dikeluarkan pengaturan Basel II yang mensyaratkan total capital ratio tidak lebih rendah dari 8% untuk menjaga stabilitas  sistem  keuangan.  Di  Indonesia, total  capital  ratio seringkali  disebut  dengan Capital
Adequacy Ratio atau biasa disingkat CAR untuk memastikan bank memiliki dana yang cukup untuk menampung kerugian sebelum bangkrut dan sebelum kehilangan dana. Di Indonesia, berdasarkan Peraturan  Bank  Indonesia  (PBI)  No.  9/13/PBI/2017  tentang  Penerapan  Manajemen  Risiko  bagi Bank Umum, tingkat AMR (Aktiva Tertimbang Menurut Risiko) yang berlaku mulai Januari 2019 adalah 2,5% dan tingkat CAR diwajibkan tidak lebih rendah dari 8% dengan 4% untuk modal inti atau tier 1 dan 4% untuk modal sekunder atau tier 2.
Total capital ratio dapat dihitung dengan rumus sebagai berikut :

## 𝑇𝑜𝑡𝑎𝑙 𝐶𝑎𝑝𝑖𝑡𝑎𝑙 𝑅𝑎𝑡𝑖𝑜 = 𝐶𝑎𝑝𝑖𝑡𝑎𝑙
𝐴𝑇𝑀𝑅 𝑥 100%

## Net Profit Margin Ratio
Net profit margin ratio atau yang biasa disingkat dengan NPM sangat berpengaruh terhadap kinerja keuangan bank karena menunjukkan seberapa jauh kemampuan bank dalam menghasilkan laba  bersih  pada  tingkat sales atau revenue tertentu  (Su  dkk.,  2020).  Semaki  tinggi  NPM  maka semakin tinggi pula kepercayaan investor untuk berinvestasi pada saham bank tersebut (Choiriyah dkk., 2021). Hal ini menunjukkan bahwa NPM memiliki usefulness information dan merupakan salah  satu  rasio  yang  dipertimbangkan  investor  untuk  menilai  harga  saham  perusahaan  serta membuat keputusan investasi (Alaagam, 2019).
Rasio NPM digunakan untuk mengukur kemampuan bank dalam menghasilkan laba bersih dari  aktivitas  operasi  bank  (Kasmir,  2015).  NPM  menggambarkan  tingkat  laba  bersih  yang diperoleh bank dibandingkan dengan laba operasinya (Dendawijaya, 2005). Aktivitas operasi bank yang  digunakan  dalam rasio  NPM  mengacu  pada  kegiatan  pengkreditan  yang  dalam  praktiknya memiliki  berbagai  risiko  seperti  risiko  kredit  macet,  bunga,  dan  nilai  tukar  mata  uang  asing (Dendawijaya, 2005).
Net profit margin ratio dapat dihitung dengan rumus sebagai berikut :
𝑁𝑒𝑡 𝑃𝑟𝑜𝑓𝑖𝑡 𝑀𝑎𝑟𝑔𝑖𝑛 𝑅𝑎𝑡𝑖𝑜 = 𝑁𝑒𝑡 𝐼𝑛𝑐𝑜𝑚𝑒 𝑂𝑝𝑒𝑟𝑎𝑡𝑖𝑛𝑔 𝐼𝑛𝑐𝑜𝑚𝑒 𝑥 100%

## Current Ratio
Current ratio digunakan untuk mengukur likuiditas sehingga menggambarkan kemampuan perusahaan untuk mengkonversi aset menjadi uang tunai (Francis dkk., 2015). Current ratio adalah proporsi  langsung  antara  aset  jangka  pendek  dengan  kewajiban  jangka  pendek  (Raphael,  2013; Siddique dkk., 2020). Rasio ini mampu mengukur modal kerja perusahaan (Mazreku dkk., 2020) sehingga sering disebut sebagai rasio modal kerja (Goso, 2022).
Current  ratio dapat  digunakan  untuk  mengukur  kemampuan  bank  dalam  memenuhi komitmen uang dan asuransinya kepada nasabah (Akinroluyo, & Dimgba, 2022). Ketika bank tidak mampu untuk membayar jumlah yang diminta nasabahnya maka hal ini menggambarkan kegagalan bank (Nti dkk., 2020). Perusahaan di sektor keuangan dapat dikatakan cukup likuid apabila mampu menjamin kebutuhan nasabah tanpa mempengaruhi kegiatan sehari – hari dan keadaan keuangan perusahaan  secara  negatif  (Akinroluyo,  &  Dimgba,  2022).  Proporsi  aset  terbesar  dalam  laporan keuangan bank adalah loan and advances yang merupakan sumber likuiditas bank dalam mendanai liabilitasnya kepada nasabah (Gebhardt & Novotny-Farkas, 2011).
𝐶𝑢𝑟𝑟𝑒𝑛𝑡 𝑅𝑎𝑡𝑖𝑜 = 𝐶𝑢𝑟𝑟𝑒𝑛𝑡 𝐴𝑠𝑠𝑒𝑡
𝐶𝑢𝑟𝑟𝑒𝑛𝑡 𝐿𝑖𝑎𝑏𝑖𝑙𝑖𝑡𝑖𝑒𝑠 𝑥 100%

## Solvency Ratio
Solvency  ratio berkaitan  erat  dengan  struktur  pendanaan  perusahaan  di  mana  sumber pendanaan yang dipilih perusahaan dapat mempengaruhi risiko yang dihadapi perusahaan tersebut (Goso,  2022).  Struktur  modal  perusahaan  akan  sangat  mempengaruhi  stabilitas,  struktur  aset, leverage ,  profitabilitas,  dan  fleksibilitas  keuangan  perusahaan  (Husaeni,  2018). Current  ratio menggambarkan kesimbangan antara aset berupa uang tunai atau aset yang siap dikonversi menjadi kas untuk memenuhi liabilitas lancar, sedangkan solvency ratio menggambarkan hubungan antara dana  pinjaman  dan  dana  pemilik  dalam  struktur  modal  bank  (Dahiyat,  2016). Current  ratio
digunakan untuk mengukur kemampuan bank dalam memenuhi hutang jangka pendek, sedangkan solvency  ratio digunakan  untuk  mengukur  kemampuan  bank  dalam  memenuhi  hutang  jangka panjang (Dahiyat, 2016).
𝑆𝑜𝑙𝑣𝑒𝑛𝑐𝑦 𝑅𝑎𝑡𝑖𝑜 = 𝑁𝑒𝑡 𝑃𝑟𝑜𝑓𝑖𝑡 𝐴𝑓𝑡𝑒𝑟 𝑇𝑎𝑥 + 𝐷𝑒𝑝𝑟𝑒𝑐𝑖𝑎𝑡𝑖𝑜𝑛 𝑆ℎ𝑜𝑟𝑡 𝑇𝑒𝑟𝑚 𝐿𝑖𝑎𝑏𝑖𝑙𝑖𝑡𝑦 + 𝐿𝑜𝑛𝑔 𝑇𝑒𝑟𝑚 𝐿𝑖𝑎𝑏𝑖𝑙𝑖𝑡𝑦 𝑥 100%

## Hipotesis
Berdasarkan signaling  theory (Spence,  1973),  terjadi  ketidaksempurnaan  dan ketidakcocokan  dalam  penyampaian  informasi  antara  manajer  perusahaan  dengan  investor eksternal karena manajer memiliki informasi lebih dibandingkan investor  (Puspitaningtyas, 2019). Maka dari itu perusahaan dapat melakukan tindakan tertentu untuk memberi sinyal kepada investor (Hewa dkk., 2020). Jika informasi dianggap penting oleh investor maka manajemen perusahaan dapat mengungkapkan informasi tersebut agar harga saham perusahaan dapat menunjukkan nilai perusahaan  yang  sebenarnya  (Spence,  1976b)  dan  tidak  terjadi mispricing (Dhananjaya,  2023; Muhammad dkk., 2018). Detail dalam laporan keuangan dapat memberi sinyal fundamental pada keputusan  pelaku  pasar  (Hanlon  dkk.,  2022;  Naveed  dkk.,  2020).  Analisis  fundamental memberikan wawasan yang penting mengenai perilaku harga saham dan hubungan antara angka akuntansi dengan nilai perusahaan (Lewellen, 2010).
Loan  loss  provision mencerminkan  peningkatan  yang  tidak  terduga  pada  pinjaman  yang bermasalah dan kerugian pinjaman di arus kas masa depan (Beatty dkk., 2002). Manajemen bank seringkali menggunakan loan loss provision ratio sebagai insentif untuk memanipulasi laba yang dilaporkan dan memanipulasi ini semakin besar terutama di masa krisis (Gao dkk., 2022). Rasio ini seringkali mencerminkan tindakan non-diskresioner manajemen bank dibandingkan mencerminkan perubahan aktivitas bank yang sebenarnya (Jin dkk., 2023). Manajemen laba akan memperbesar kemungkinan bank untuk mengalami financial distress di masa depan (Glasserman & Nouri, 2012). Semakin tinggi loan loss provision ratio artinya semakin tinggi estimasi kerugian yang dihadapi bank di masa depan dan hal ini memberikan sinyal negatif kepada investor sehingga pada akhirnya menurunkan harga saham bank (Alhadab & Al-Own, 2019; Proença dkk., 2023).
Maka dari itu, hipotesis pertama yang diangkat dalam penelitian ini adalah :
H1 : Loan loss provision ratio berpengaruh negatif terhadap bank stock price.
Total capital ratio merupakan rasio yang menggambarkan kemampuan bank untuk mendanai aktivitas atau kegiatan sehari – hari serta untuk memberikan jaminan kepada stakeholder bahwa bank  akan  terus  beroperasi  di  masa  depan  (Etudaiye-Muhtar  &  Abdul-Baki,  2021).  Covid-19 berpengaruh signifikan negatif pada total capital ratio bank (Hukom & Lubis, 2023) sehingga bank dengan  nilai capital  ratio yang  tinggi  di  masa  pandemi  Covid-19  menunjukkan  bahwa  bank tersebut mampu manajemen risiko dengan baik (Bitar dkk., 2018) dalam menghadapi efek negatif dari  Covid-19  (Hukom  &  Lubis,  2023).  Semakin  tinggi  nilai capital  ratio yang  dimiliki  bank artinya risiko yang dihadapi bank tersebut semakin kecil (Abbas & Ali, 2020). Semakin tinggi nilai total capital ratio yang dimiliki bank maka nilai tersebut akan semakin menjauhi nilai minimum CAR  yang  ditetapkan  Bank  Indonesia  dan  hal  ini  memberikan  sinyal  positif  kepada  investor (Nguyen dkk., 2021).
Maka dari itu, hipotesis kedua yang diangkat dalam penelitian ini adalah : H2 : Total capital ratio berpengaruh positif terhadap bank stock price.
Semakin tinggi net profit margin ratio maka artinya aktivitas operasi perusahaan semakin baik dan hal ini berdampak positif pada harga saham perusahaan (Syamsuddin, 2004). Peningkatan income dari aktivitas operasional bank belum tentu diikuti dengan peningkatan net income apabila bank tidak manajemen beban seperti bunga dan pajaknya dengan baik sehingga investor akan lebih memperhatikan  angka net  income dibandingkan  dengan operating  income semata  (Romadhoni dkk.,  2022).  Penelitian  sebelumnya  menunjukkan  bahwa  harga  saham  meningkat  seiring melonjaknya rasio net profit margin sehingga NPM mampu menarik minat investor untuk membeli
saham  bank  tersebut  (Noviyanti  dkk.,  2021).  NPM  memberikan  sinyal  positif  mengenai  margin keuntungan yang lebih tinggi bagi investor (Rane & Gupta, 2022) sehingga semakin tinggi NPM yang dimiliki bank maka dapat meningkatkan harga saham bank tersebut.
Maka dari itu, hipotesis ketiga yang diangkat dalam penelitian ini adalah :
H3 : Net profit margin ratio berpengaruh positif terhadap bank stock price.
Semakin  tinggi  nilai current  ratio maka semakin tinggi  kemampuan  perusahaan  di  sektor keuangan untuk melunasi hutangnya kepada nasabah (Goso, 2022) dan hal ini akan mempengaruhi minat investor untuk berinvestasi di perusahaan yang lebih likuid (Garin Pratiwi Solihati, 2021). Ketika  bank  tidak  mampu  untuk  membayar  jumlah  yang  diminta  nasabahnya  maka  hal  ini menggambarkan kegagalan bank  (Nti dkk., 2020). Perusahaan di sektor keuangan, seperti bank, dapat dikatakan cukup likuid apabila mampu menjamin kebutuhan nasabah tanpa mempengaruhi kegiatan sehari – hari dan keadaan keuangan perusahaan secara negatif (Akinroluyo, & Dimgba, 2022). Nilai current ratio memberikan sinyal positif kepada investor bahwa aktivitas operasi bank sudah berjalan dengan efektif (Akinroluyo, & Dimgba, 2022).
Maka dari itu, hipotesis keempat yang diangkat dalam penelitian ini adalah :
H4 : Current ratio berpengaruh positif terhadap bank stock price.
Solvency  ratio berkaitan  erat  dengan  struktur  pendanaan  perusahaan  di  mana  sumber pendanaan yang dipilih perusahaan dapat mempengaruhi risiko yang dihadapi perusahaan tersebut (Goso,  2022).  Struktur  modal  perusahaan  akan  sangat  mempengaruhi  stabilitas,  struktur  aset, leverage ,  profitabilitas,  dan  fleksibilitas  keuangan  perusahaan  (Husaeni,  2018).  Sesuai  dengan pecking order theory (Myers & Majluf, 1984), perusahaan yang menggunakan menerbitkan utang untuk pembiayaan akan memperoleh manfaat pajak. Solvency ratio berpengaruh positif terhadap harga  saham  karena  nilai solvency  ratio mencerminkan  stabilitas  bank  terutama  di  masa  krisis seperti Covid-19 dan memberikan sinyal positif kepada investor (Agnese dkk., 2022).
Maka dari itu, hipotesis kelima yang diangkat dalam penelitian ini adalah :
H5 : Solvency ratio berpengaruh positif terhadap harga saham bank.

## METODE
Dalam penelitian ini digunakan lima variabel independen, satu variabel independen, dan satu variabel kontrol. Variabel independen yang digunakan adalah loan loss provision ratio, total capital  ratio,  net  profit  margin  ratio,  current  ratio ,  dan solvency  ratio .  Sedangkan  variabel dependen  yang  digunakan  adalah bank  stock  price yang  mengacu  pada market  price dari  bank. Selain  itu,  dalam  penelitian  ini  juga  menggunakan  satu  variabel  kontrol  yaitu bank  size yang dihitung dengan logaritma natural dari total aset yang dimiliki bank (Laeven dkk., 2016). Berikut adalah kerangka penelitian yang digunakan dalam penelitian ini.
Gambar 1. Kerangka Penelitian Sumber Gambar : Olahan Penulis
Loan Loss Provision Ratio (X1)
Total Capital Ratio (X2)
Net Profit Margin Ratio (X3)
Current Ratio (X4)
Solvency Ratio (X5) Bank Stock Price (Y)
Bank Size (Z)

## Jenis Penelitian
Pendekatan  penelitian  yang  digunakan  adalah  pendekatan  kuantitatif  yang  artinya penelitian ini berfokus pada menganalisis data untuk menguji hipotesis berdasarkan teori  – teori yang ada (Anshori & Iswati, 2017). Populasi dalam penelitian adalah perusahaan keuangan yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia tahun 2020 - 2022. Penelitian ini dilakukan di sektor keuangan, terutama bank, karena bank merupakan lembaga intermediasi atau perantara yang penting untuk menunjang  kebutuhan  dana  sektor  riil  atau  dunia  usaha  (Hidayatullah  dkk.,  2022).  Selain  itu, periode  penelitian  adalah  tiga  tahun  yaitu  2020,  2021,  dan  2022  untuk  menangkap  fenomena berfluktuasinya kinerja bank di masa pandemi Covid-19.

## Populasi dan Sampel Penelitian
Populasi  dalam  penelitian ini  adalah  perusahaan  keuangan  yang terdaftar  di  Bursa  Efek Indonesia  dari  tahun  2020  -  2022.  Teknik  pengambilan  sampel  yang  digunakan  adalah non - probability sampling atau non-random sampling yang artinya pengambilan sampel tidak memberi kesempatan  yang  sama  untuk  setiap  anggota  populasi  (Anshori  &  Iswati,  2017).  Teknik pengambilan sampel yang digunakan adalah non-probability sampling yang artinya pengambilan sampel tidak memberi kesempatan yang sama untuk setiap anggota populasi  (Anshori & Iswati, 2017).  Metode sampling dalam  penelitian  ini  adalah purposive  sampling yang  artinya  sampel dipilih secara sistematik sesuai dengan kriteria sebagai berikut :
Tabel 1. Kriteria Pemilihan Sampel Deskripsi 2020 2021 2022 Terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  (BEI) tahun 2020 - 2022 Sumber : Website IDX 696 729 778 Dikurangi  : Perusahaan  yang  tidak  termasuk sektor financials ( bank,  financial  institution,
securities  company,  insurance, dan others )
tahun 2020 – 2022. Sumber : Website IDX (602) (624) (672)
Dikurangi  : Perusahaan  yang  tidak  memiliki data loan loss provision, total capital ratio, net profit margin, current ratio, dan solvency ratio lengkap untuk tahun 2020 – 2022. Sumber : OSIRIS (56) (67) (68) Jumlah Sampel 38 Periode Penelitian 3 Jumlah Observasi 114 Sumber : Data Olahan Penulis
Berikut  adalah  daftar  perusahaan  yang  dijadikan  sampel  dalam  penelitian  ini  yang memenuhi kriteria pemilihan sampel.
Tabel 2. Daftar Perusahaan Sampel
No. Nama Perusahaan
1. Bank Rakyat Indonesia (Persero) TBK
2. Bank Mandiri (Persero) TBK
3. PT Bank Central Asia TBK
4. Bank Negara Indonesia (Persero) Tbk, PT
5. PT Bank Cimb Niaga TBK
6. Bank Danamon Indonesia TBK
7. PT Bank Syariah Indonesia - PT Bank Syariah Indonesia TBK
8. Bank Tabungan Negara (Persero)
9. PT Bank Btpn TBK
10. PT. Bank Panin, TBK
11. Bank Ocbc Nisp TBK
12. PT BPD Jawa Barat DAN Banten TBK
13. PT Bank Maybank Indonesia TBK
14. Bank Mega TBK
15. PT. BPD Jawa Timur
16. PT Bank Woori Saudara Indonesia 1906 TBK
17. PT Bank Mayapada Internasional TBK
18. PT Bank Yudha Bhakti
19. Bank Artos Indonesia, PT
20. PT Bank Bukopin
21. Bank Mestika Dharma
22. Bank Artha Graha Internasional TBK
23. Bank Amar Indonesia, PT
24. Bank MNC Internasional Tbk., PT
25. Bank Harda Internasional
26. PT Bank Nationalnobu TBK
27. PT Bank Rakyat Indonesia Agroniaga TBK
28. Bank QNB Indonesia Tbk., PT
29. PT Bank Panin Dubai Syariah TBK
30. PT Bank INA Perdana TBK
31. PT Bank IBK Indonesia TBK
32. PT Bank Capital Indonesia
33. PT Bank OKE Indonesia TBK
34. Bank Maspion Indonesia
35. Bank Bumi Arta
36. Bank Ganesha
37. PT Bank Pembangunan Daerah Banten TBK
38. PT Bank of India Indonesia TBK
Sumber : Data Olahan Penulis

## Jenis dan Sumber Data
Jenis data yang digunakan adalah data kuantitatif. Sedangkan sumber data penelitian adalah data sekunder dari laporan keuangan perusahaan keuangan yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia (BEI) tahun 2020 – 2022. Teknik pengumpulan data yang digunakan dalam penelitian ini adalah dokumentasi yang artinya mengumpulkan dan mengolah data (Anshori & Iswati, 2017) dari website Indonesia Stock Exchange , laporan keuangan perusahaan, serta OSIRIS .
Teknik Analisis Data Data yang diperoleh akan diuji menggunakan analisis multivariate (Hair dkk., 2010). Data yang  telah  dikumpulkan  akan  dianalisis  menggunakan  aplikasi SPSS  26.0 Data  Processing Software . Metode untuk menganalisis dan menguji data yang digunakan dalam penelitian ini adalah sebagai berikut :
a. Statistik Deskriptif
Statistik deskriptif adalah statistik yang menganalisis data dengan mendeskripsikan  dan/  atau  menggambarkan  data  tanpa  membuat  kesimpulan  umum/ generalisasi  (Anshori  &  Iswati,  2017).  Dalam  penelitian  ini,  setiap  pertanyaan  akan dihitung menggunakan max, min, rata – rata ( mean ), dan standar deviasinya.
b. Uji Multikolinearitas
Uji  multikolinearitas  adalah  uji  untuk  mengetahui  apakah  ada  korelasi  antar variabel independen (Anshori & Iswati, 2017). Suatu model dianggap baik apabila variabel independennya  tidak  berkorelasi  (Ghozali,  2016).  Apabila  nilai  VIF  <  10  dan  nilai tolerance > 0,1 maka dapat disimpulkan bahwa tidak terjadi multikolinearitas.
c. Uji Pearson Correlation
Uji pearson  correlation adalah  uji  untuk  mengukur  kekuatan  hubungan  linier antara dua dua variabel. Koefisien korelasi Pearson berada di antara +1 hingga -1. Bila nilai sama dengan 0 artinya tidak terdapat hubungan antar variabel. Jika nilai lebih besar dari 0 artinya  terdapat  relasi  positif  sehingga  ketika  nilai  satu  variabel  meningkat  maka  nilai variabel lain turut meningkat. Dan yang terakhir, jika nilai kurang dari 0 artinya adanya relasi negatif sehingga ketika nilai satu variabel meningkat maka nilai variabel lain akan menurun.
d. Uji Hipotesis
Uji hipotesis yang digunakan dalam penelitian ini adalah analisis regresi berganda dengan model sebagai berikut :
𝑌 =  𝛼 +  𝛽1(𝑋1) +  𝛽2(𝑋2) +  𝛽3(𝑋3) +  𝛽4(𝑋4) +  𝛽5(𝑋5) +  𝛽6(𝑍) +  𝜀
Keterangan :
Y = Bank stock price X1 = Loan loss provision ratio X2 = Total capital ratio X3 = Net profit margin ratio X4 = Current ratio X5 = Solvency ratio
Z = Bank Size 𝛽 = Koefisien variabel independen
𝜀 = Error

## HASIL
Pertama dilakukan analisis statistik deskriptif untuk melihat gambaran dan informasi dasar dari  variabel  yang  diteliti  dalam  penelitian  ini.  Hasil  analisis  statistik  deskriptif  adalah  sebagai berikut.
Tabel 3. Statistik Deskriptif Variabel Min Max Mean SD Loan Loss Provision Ratio -766,03 573,85 21,29 128,44 Total Capital Ratio 11,13 169,92 33,96 23,71 Net Profit Margin Ratio -438,32 88,54 -7,43 94,73 Current Ratio 9,29 154,74 38,64 21,59 Solvency Ratio 5,53 70,50 20,18 12,01 Bank Size 21,50 28,32 24,62 1,79 Bank Stock Price 50,00 16.000,00 1.866,41 2.470,90 Sumber : Data Olahan SPSS
Berdasarkan Tabel 3 , dapat dilihat hasil statistik deskriptif dari data yang digunakan dalam penelitian  ini.  Rata  –  rata  bank  di  Indonesia  untuk  tahun  2020  –  2022  memiliki nilai  loan  loss provision ratio sebesar 21,29 dengan nilai standar deviasi sebesar 128,44. Nilai terbesar loan loss provision adalah 573,85 dari PT Bank Bukopin pada tahun 2020, sedangkan nilai terkecil dari PT Bank Mayapada Internasional TBK sebesar -766,03 pada tahun 2020.
Rata – rata bank capital ratio di Indonesia di masa Covid-19 adalah 33,96 dengan standar deviasi sebesar 23,71. Nilai terbesar capital ratio dipegang oleh Bank Artos Indonesia (PT) pada tahun 2021 sebesar 169,92 dan nilai terkecil adalah 11,13 dari PT Bank Mayapada Internasional TBK pada tahun 2021.
Di masa pandemi Covid-19, rata – rata bank memiliki net profit margin sebesar -7,43 yang menunjukkan  bahwa  banyak  bank  mengalami  kerugian  akibat  dampak  negatif  dari  Covid-19 dengan standar deviasi sebesar 94,73. Nilai terbesar net profit margin adalah 88,54 dari Bank Harda
Internasional pada tahun 2020, sedangkan nilai terkecil dari PT Bank Pembangunan Daerah Banten TBK sebesar -438,32 pada tahun 2020.
Hasil statistik deskriptif untuk variabel keempat yaitu current ratio menunjukkan bahwa rata – rata bank memiliki nilai 38,64 dengan standar deviasi sebesar 21,59 di tahun 2020 – 2022. Nilai terbesar dipegang oleh Bank Amar Indonesia di tahun 2022 yaitu sebesar 154,74 sedangkan nilai terkecil adalah 9,29 dari PT Bank Pembangunan Daerah Banten TBK di tahun 2020.
Rata  –  rata bank  solvency  ratio di  Indonesia  pada  tahun  2020  hingga  2022  adalah  20,18 dengan  standar  deviasi  sebesar  12,01.  Nilai  terbesar solvency  ratio dipegang  oleh  Bank  Amar Indonesia (PT) pada tahun 2022 sebesar 70,50 dan nilai terkecil adalah 5,53 dari Bank Tabungan Negara (Persero) pada tahun 2020.
Harga saham di sektor perbankan rata – rata dinilai sebesar 1.866,41. Rata – rata ini memiliki jarak  yang  cukup  jauh  dengan  harga  saham  tertinggi  di  pasar  yaitu  16.000  dari  Bank  Artos Indonesia (PT) pada tahun 2021. Selain itu, bank dengan aset terbesar dipegang oleh Bank Mandiri (Persero) TBK yaitu sebesar 1.992.544.687.000.
Berdasarkan hasil statistik deskriptif pada Tabel 3 , ditemukan bahwa nilai maksimum dan nilai minimum banyak ditemukan di tahun 2020. Tahun 2020 adalah tahun diberlakukannya new normal dan lockdown akibat terjadinya pandemi Covid-19. Hal ini mengkonfirmasi bahwa kinerja bank mengalami fluktuasi pada masa pandemi Covid-19 yang menyebabkan harga saham bank juga berfluktuasi.    Maka  dari  itu  penting  untuk  dilakukan  penelitian  mengenai  apakah  analisis fundamental seperti rasio keuangan mampu memprediksi harga saham bank yang berfluktuasi di masa pandemi Covid-19.
Setelah  dilakukan  analisis  statistik  deskriptif,  dilakukan  uji  multikolinearitas  untuk memastikan variabel independen tidak berinteraksi satu sama lain.
Tabel 4. Uji Multikolinearitas Variabel Tolerance VIF Loan Loss Provision Ratio 0,77 1,31 Total Capital Ratio 0,21 4,69 Net Profit Margin Ratio 0,70 1,42 Current Ratio 0,50 2,02 Solvency Ratio 0,23 4,37 Bank Size 0,67 1,48 Sumber : Data Olahan SPSS Tabel 4 menunjukkan bahwa nilai tolerance dan VIF untuk semua variabel independen yang digunakan dalam penelitian ini yaitu loan loss provision ratio, total capital ratio, net profit margin ratio, current ratio , dan solvency ratio . Nilai tolerance untuk semua variabel lebih dari 0,10  dan nilai VIF kurang dari 10 yang artinya tidak terjadi multikolinearitas dalam model penelitian ini.
Tabel 5. Uji Pearson Correlation Bank Stock Price Loan Loss Provision Ratio Pearson Correlation -0,142 Sign. 0,133 Total Capital Ratio Pearson Correlation 0,255 ** Sign. 0,006 Net Profit Margin Ratio Pearson Correlation 0,194 * Sign. 0,039 Current Ratio Pearson Correlation 0,214 * Sign. 0,022 Solvency Ratio Pearson Correlation 0,158 Sign. 0,093 Bank Size Pearson Correlation 0,390 ** Sign. 0,000
**. Correlation is significant at the 0.01 level (2-tailed). *. Correlation is significant at the 0.05 level (2-tailed).
Sumber : Data Olahan SPSS
Selain  uji  multikolinearitas,  juga  dilakukan  uji pearson  correlation untuk  mengetahui dugaan awal dari pengaruh lima variabel independen yaitu loan loss provision ratio, total capital ratio,  net  profit  margin  ratio,  current  ratio ,  dan solvency  ratio terhadap  harga  saham. Tabel  5 menunjukkan bahwa total capital ratio memiliki korelasi yang signifikan dengan harga saham pada tingkat signifikansi 1%. Net profit margin ratio juga memiliki korelasi dengan harga saham tetapi pada tingkat signifikansi 5%. Selain itu, current ratio juga diduga memiliki korelasi dengan harga saham pada tingkat signifikansi 5%. Solvency ratio diduga tidak memiliki korelasi dengan harga saham baik pada tingkat signifikansi 1% maupun 5%. Dan yang terakhir, bank size sebagai variabel kontrol diduga memiliki korelasi yang signifikan dengan harga saham pada tingkat signifikansi 1%.
Tabel 6. Regresi Berganda Coefficient  Std. Error t-Statistic Sign. Loan Loss Provision Ratio -3,94 1,59 -2,48 0,01 Total Capital Ratio 58,00 16,29 3,56 0,00 Net Profit Margin Ratio -1,21 2,24 -0,54 0,59 Current Ratio 12,11 11,74 1,03 0,30 Solvency Ratio -11,27 31,04 -0,36 0,72 Bank Size 944,26 121,71 7,76 0,00 Sumber : Data Olahan SPSS
Hasil adjusted R-square untuk model penelitian ini adalah 41,1% yang artinya lima variabel independen dan satu variabel kontrol yaitu loan loss provision, total capital ratio, net profit margin, current ratio, solvency ratio, dan bank size mampu memprediksi 41,1% dari harga saham bank. Berdasarkan Tabel 6 , dapat dilihat bahwa loan loss provision ratio memiliki nilai 𝛽 sebesar -3,937 yang artinya rasio ini memiliki pengaruh negatif terhadap harga saham. Selain itu, nilai t untuk loan loss  provision  ratio adalah  -2,48  dan  tingkat  signifikansi  0,01  yang  artinya  pengaruh  negatif tersebut signifikan karena t hitung lebih besar dari t tabel sebesar 1.65922 dan tingkat signifikansi kurang dari 0,05. Maka dari itu dapat disimpulkan bahwa hipotesis pertama diterima.
Selanjutnya untuk variabel total capital ratio memiliki nilai 𝛽 sebesar 58,00 yang artinya rasio ini memiliki pengaruh positif terhadap harga saham. Selain itu, nilai t untuk total capital ratio adalah 3,56 dan tingkat signifikansi 0,00 yang artinya pengaruh positif tersebut signifikan karena t hitung lebih besar dari t tabel sebesar 1.65922 dan tingkat signifikansi kurang dari 0,05. Maka dari itu dapat disimpulkan bahwa hipotesis kedua diterima.
Variabel net profit margin ratio menunjukkan nilai 𝛽 sebesar -1,21 yang artinya rasio ini memiliki pengaruh negatif terhadap harga saham. Selain itu, nilai t untuk net profit margin ratio adalah -0,54 dan tingkat signifikansi 0,59 yang artinya pengaruh negatif tersebut tidak signifikan karena t hitung lebih kecil dari t tabel sebesar 1.65922 dan tingkat signifikansi lebih dari dari 0,05. Maka dari itu dapat disimpulkan bahwa hipotesis ketiga ditolak.
Variabel current ratio menunjukkan nilai 𝛽 sebesar 12,11 yang artinya rasio ini memiliki pengaruh positif terhadap harga saham. Selain itu, nilai t untuk current ratio adalah 1,03 dan tingkat signifikansi 0,30 yang artinya pengaruh positif  tersebut tidak signifikan karena t hitung lebih kecil dari  t  tabel  sebesar  1.65922  dan  tingkat  signifikansi  lebih  dari  dari  0,05.  Maka  dari  itu  dapat disimpulkan bahwa hipotesis keempat ditolak.
Variabel solvency ratio menunjukkan nilai 𝛽 sebesar -11,27 yang artinya rasio ini memiliki pengaruh negatif terhadap harga saham. Selain itu, nilai t untuk solvency ratio adalah -0,36 dan tingkat signifikansi 0,72 yang artinya pengaruh negatif  tersebut tidak signifikan karena t hitung lebih kecil dari t tabel sebesar 1.65922 dan tingkat signifikansi lebih dari dari 0,05. Maka dari itu dapat disimpulkan bahwa hipotesis kelima ditolak.
Variabel terakhir dalam penelitian ini adalah bank size sebagai variabel kontrol. Bank size menunjukkan nilai 𝛽 sebesar 944,26 yang artinya rasio ini memiliki pengaruh positif terhadap harga saham.  Selain itu,  nilai t  untuk bank size adalah 7,76 dan tingkat  signifikansi  0,00  yang  artinya pengaruh  positif tersebut signifikan  karena  t  hitung  lebih  besar  dari  t  tabel  sebesar  1.65922 dan tingkat  signifikansi kurang  dari 0,05. Maka  dari itu  dapat  disimpulkan  bahwa bank  size mampu mengontrol variabel dependen yang digunakan dalam penelitian ini yaitu harga saham bank.

## PEMBAHASAN
Loan loss provision atau yang seringkali disingkat dengan LLP adalah angka akrual yang paling  signifikan  yang  dihadapi  bank  dan  biasanya  timbul  dari  perkiraan  kerugian  sehingga manajemen bank memiliki keleluasaan untuk menentukan besarnya estimasi LLP (Danisman dkk., 2021).  Pada penelitian ini loan loss provision ratio dihitung dengan membagi loan loss provision dengan net interest revenue sehingga dapat mengukur cadangan kerugian bank di masa depan yang berasal dari pembayaran bunga. Basel II mewajibkan bank untuk mengungkapkan rasio ini untuk meningkatkan  transparansi  laporan  keuangan  perbankan.  Hasil  penelitian  menunjukkan  bahwa loan loss provision ratio berpengaruh signifikan negatif terhadap harga saham yang artinya loan loss provision ratio mampu memprediksi harga saham dan prediksi ini sifatnya negatif. Semakin tinggi  nilai loan  loss  provision  ratio maka  harga  saham  akan  semakin  turun.  Hal  ini mengkonfirmasi hasil penelitian yang dilakukan oleh (Alhadab & Al-Own, 2019; Gao dkk., 2022; Glasserman & Nouri, 2012; Jin dkk., 2023; Proença dkk., 2023) dan sesuai dengan signaling theory (Spence, 1973) bahwa loan loss provision ratio memberikan sinyal negatif kepada investor. Bank memiliki insentif yang kuat untuk memanipulasi laba yang dilaporkan dengan memanipulasi rasio LLP dan insentif untuk memanipulasi ini semakin besar terutama di masa krisis (Gao dkk., 2022). Peningkatan tidak terduga pada pinjaman yang bermasalah dan kerugian pinjaman di arus kas masa depan  akan  tercermin  dalam  angka  LLP  (Beatty  dkk.,  2002).  Maka  dari  itu,  manajemen  bank seringkali menggunakan rasio ini untuk alasan diskresioner dibandingkan non-diskresioner yang artinya  LLP  seringkali  mencerminkan  tindakan  manajemen  bank  dibandingkan  mencerminkan perubahan  aktivitas  bank  yang  sebenarnya  (Jin  dkk., 2023).  Besarnya  kemungkinan  manajemen laba pada nilai LLP menyebabkan LLP memberikan sinyal negatif kepada investor (Alhadab & Al- Own, 2019; Proença dkk., 2023) karena manajemen laba akan memperbesar kemungkinan bank untuk mengalami financial distress di masa depan (Glasserman & Nouri, 2012). Hasil penelitian untuk variabel LLP mempunyai implikasi bagi manajemen bank untuk meningkatkan pemantauan terkait  prasyarat  calon  nasabah  potensial  dan  prasyarat  pemberian  pinjaman  karena  LLP diskresioner seringkali terjadi akibat probabilitas gagal bayar dan risiko kerugian yang dihadapi bank akibat gagal bayar tersebut (Zulfikar & Sri, 2019).
Variabel kedua yang digunakan dalam penelitian ini untuk memprediksi harga saham bank adalah total  capital  ratio . Total  capital  ratio atau  yang  biasa  disebut  dengan Capital  Adequacy Ratio atau  CAR  merupakan  perbandingan  antara  modal  yang  dimiliki  bank  dengan  aktiva tertimbang  (Kim  &  Santomero,  1988).  Khusus  untuk  CAR,  pemerintah  dan  bank  sentral menetapkan batas CAR tertentu seperti Basel II . Di Indonesia, ada Bank Indonesia sebagai bank sentral  yang menetapkan minimum  CAR  8%  dalam  PBI  No.  9/13/PBI/2017. Total  capital  ratio penting  untuk  mempertahankan  stabilitas  sistem  keuangan  karena  rasio  ini  menggambarkan kemampuan  bank  untuk  mendanai  aktivitas  atau  kegiatan  sehari  –  hari  serta  untuk  memberikan jaminan kepada stakeholder bahwa bank akan terus beroperasi di masa depan (Etudaiye-Muhtar & Abdul-Baki,  2021).  Semakin  tinggi  nilai capital  ratio yang  dimiliki  bank  artinya  risiko  yang dihadapi bank tersebut semakin kecil (Abbas & Ali, 2020). Hasil penelitian yang dilakukan Hukom & Lubis (2023) menunjukkan bahwa Covid-19 berpengaruh signifikan negatif pada total capital ratio bank . Maka dari itu, bank dengan nilai capital ratio yang tinggi di masa pandemi Covid-19 menunjukkan bahwa bank tersebut mampu manajemen risiko dengan baik (Bitar dkk., 2018) dalam menghadapi efek negatif dari Covid-19 (Hukom & Lubis, 2023). Semakin tinggi nilai total capital ratio yang  dimiliki  bank maka  nilai  tersebut  akan  semakin menjauhi  nilai minimum  CAR  yang ditetapkan Bank Indonesia dan hal ini memberikan sinyal positif kepada investor  (Nguyen dkk., 2021).  Signifikansi total capital ratio pada bank stock price memiliki implikasi manajerial bahwa kecukupan  modal  penting  untuk  menjamin  likuiditas  bank.  Manajemen  bank  diharapkan  untuk memiliki dan menjaga indikator yang baik dalam hal kinerja, likuiditas, dan ukuran bank (Keqa, 2021)  dengan  meningkatkan  jumlah  aset  yang  dimiliki,  meningkatkan return  on  equity ,  dan mengurangi pinjaman bank untuk mengurangi risiko kredit macet (Susy Muchtar, 2021).
Berdasarkan hasil analisis regresi linier berganda, ditemukan bahwa dua hipotesis diterima dan  tiga  hipotesis  lainnya  ditolak. Net  profit  margin , current  ratio ,  dan solvency  ratio tidak berpengaruh  terhadap  harga  saham  bank.  Karakteristik  fundamental  seperti net  profit  margin , current  ratio ,  dan solvency  ratio tidak  tercermin  dalam  harga  saham  bank  sehingga  dapat
disimpulkan terjadinya mispricing pada harga saham bank di masa Covid-19. Mispricing seringkali terjadi akibat ketidaksepakatan antara manajemen perusahaan dengan investor (Sadka & Scherbina, 2007).  Di  masa  pandemi  Covid-19  terjadi  ketidakpastian  yang  tinggi  dan  hal  ini  menyebabkan investor yang tidak memiliki informasi rinci mengenai bank menjadi takut untuk menginvestasikan uangnya (Cai  dkk.,  2022; Winkelmann  dkk.,  2021). Maka  dari  itu  investor menjadi  takut  untuk berinvestasi pada saham yang memiliki prospek yang baik tetapi harganya di atas rata – rata (Bondt, 2020). Hal ini menyebabkan saham dengan prospek yang baik akan mengalami penurunan nilai meskipun perusahaan yang mendasari saham tersebut memiliki prospek masa depan yang  bagus (Bouteska,  2020).  Namun,  di  sisi  lain,  manajemen  perusahaan  yang  memiliki  informasi  lebih mengenai prospek bank akan merasa bahwa harga saham mengalami undervalued di masa Covid- 19  (Mishra  &  Mishra,  2021).  Berdasarkan  penelitian  yang  dilakukan  Walkshäusl  (2021) menunjukkan bahwa analisis fundamental mewakili 69% dari variasi harga saham di pasar modal. Namun,  adanya  ketidaksepakatan  ini  menyebabkan  harga  saham  sulit  bergerak  ke  karakteristik fundamental bank (Sadka & Scherbina, 2007) serta membuat pasar menjadi tidak efisien  (Hoang dkk., 2020). Tidak berpengaruhnya net profit margin , current ratio , dan solvency ratio terhadap harga saham bank berimplikasi bahwa penting bagi manajemen bank untuk membangun hubungan yang  baik  dengan  pemangku  kepentingan  terutama sophisticated  investor .  Istilah sophisticated investor mengacu  pada  investor  canggih  yang  mampu  menggunakan  informasi  akuntansi perusahaan  hingga  kebijakan  akuntansi  yang  digunakan  manajemen  dan  jenis  investor  ini cenderung  berinvestasi  dalam  jumlah  besar  dan  dalam  jangka  waktu  yang  panjang  (Chen  dkk., 2020). Apabila manajemen bank mampu membangun hubungan yang baik dengan sophisticated investor maka harga saham bank akan lebih mudah dan lebih cepat untuk mencerminkan net profit margin , current ratio , dan solvency ratio .
Hasil  penelitian  ini  diharapkan  dapat  mendorong  bank  untuk  memperbaiki  kebijakan pengungkapan  agar  informasi  atau  angka  yang  diungkapkan  dalam  laporan  keuangan  dapat memberikan sinyal  keunggulan  kompetitif bank  dibandingkan  kompetitor dan  mendorong  harga saham di pasar untuk mendekati nilai bank yang sesungguhnya. Selain itu, hasil penelitian ini juga diharapkan  mampu  mendorong  investor  untuk  mengasah  kemampuan  analisis  fundamental  agar pasar  menjadi  lebih  efisien  dan  pergerakan  harga  saham  tidak  hanya  dipengaruhi  oleh  kondisi ekonomi  makro  atau  berita  atau  rumor  melainkan  benar  –  benar  digerakkan  oleh  kondisi fundamental perusahaan itu sendiri.
Penelitian  ini  memiliki  keterbatasan  pada  jumlah  perusahaan  yang  digunakan  menjadi sampel. Jumlah perusahaan keuangan di Indonesia yang memenuhi kriteria sampel hanya mencapai 38  perusahaan.  Maka  dari  itu,  saran  untuk  penelitian  kedepannya  dapat  menggunakan  ukuran sampel  yang  lebih  besar  untuk  menggeneralisasi  hasil  penelitian  seperti  menggunakan  sampel perusahaan dari beberapa negara, ASEAN, dan sebagainya.

## KESIMPULAN
Berdasarkan pengujian yang telah dilakukan maka dapat disimpulkan bahwa lima variabel independen  yang  digunakan  dalam  penelitian  yaitu loan  loss  provision  ratio,  net  profit  margin ratio, dan solvency ratio berpengaruh negatif terhadap harga saham bank, sedangkan total capital ratio dan current ratio berpengaruh positif terhadap harga saham bank. Namun pengaruh ini hanya signifikan untuk loan loss provision ratio dan total capital ratio . Hasil penelitian ini menunjukkan bahwa ada banyak karakteristik fundamental perusahaan belum tercermin dalam harga saham bank di masa pandemi Covid-19 sehingga terjadi mispricing . Tidak signifikannya pengaruh net profit margin ratio, current ratio , dan solvency ratio terhadap harga saham bank menunjukkan bahwa harga saham bank dipengaruhi oleh faktor lain seperti kondisi pasar, berita atau rumor yang beredar, dan sebagainya. Urgensi analisis fundamental untuk meningkatkan efektivitas dan efisiensi pasar modal  memiliki  implikasi  bagi  investor  untuk  mengasah  kemampuan  analisis  akuntansi  dan kebijakan  akuntansi  yang  diterapkan  perusahaan  sehingga  keputusan  investasi  didasari  analisis yang mendalam dan bukan sekedar pergerakan harga saham. Selain itu, penelitian ini juga memiliki implikasi  bagi  manajemen  bank  untuk  membangun  hubungan  yang  baik  dengan  investor  agar investor  memiliki  informasi  yang  cukup  untuk  melakukan  analisis  fundamental  dan  agar  harga saham bank dapat dengan cepat mencerminkan nilai intrinsiknya.

## UCAPAN TERIMA KASIH
Peneliti mengucapkan terima kasih yang sebesar – besarnya kepada Universitas Airlangga dan dosen pengajar mata kuliah Analisis Laporan Keuangan dan Penilaian Bisnis Program Studi Magister Akuntansi karena telah memberikan fasilitas dan tambahan pengetahuan kepada penulis untuk menulis artikel ini dari awal hingga akhir.

## REFERENSI
Abbas, F., & Ali, S. (2020). Dynamics of bank capital ratios and risk-taking: Evidence from US commercial banks.
Cogent Economics and Finance , 8 (1). https://doi.org/10.1080/23322039.2020.1838693 Agnese, P., Capuano, P., & Porretta, P. (2022). Is Unconventional Monetary Policy Mediated By Banks’ Liquidity and Solvency Ratios? Evidence From the European Banking Sector. Journal of Governance and Regulation , 11 (4), 68–77. https://doi.org/10.22495/jgrv11i4art7
Akinroluyo, B. I., & Dimgba, C. (2022). Bank Liquidity Ratio and Return on Equity of Nigeria Deposit Money Bank in Nigeria. International Journal of Management & Entrepreneurship Research , 4 (1). https://doi.org/10.51594/ijmer.v4i1.283 Alaagam, A. (2019). The Relationship Between Profitability and Stock Prices: Evidence from the Saudi  Banking  Sector. Research  Journal  of  Finance  and  Accounting , 10 (14),  91–101. https://doi.org/10.7176/rjfa/10-14-09
Alhadab, M., & Al-Own, B. (2019). Earnings management and equity incentives: evidence from the  European  banking  industry. International  Journal  of  Accounting  and  Information Management , 27 (2). https://doi.org/10.1108/IJAIM-08-2017-0094
Almeida, J., & Gonçalves, T. C. (2023). A systematic literature review of investor behavior in the cryptocurrency  markets.  In Journal  of  Behavioral  and  Experimental  Finance (Vol.  37). https://doi.org/10.1016/j.jbef.2022.100785
Anbalagan,  T.,  &  Maheswari,  S.  U. (2015).  Classification  and  prediction of stock  market index based on Fuzzy Metagraph. Procedia Computer Science , 47 (C), 214–221. https://doi.org/10.1016/j.procs.2015.03.200 Anshori, M., & Iswati, S. (2017). Metodologi Penelitian Kuantitatif . Airlangga University Press. https://books.google.co.id/books?hl=en&lr=&id=ltq0DwAAQBAJ&oi=fnd&pg=PR8&dq= variabel+penelitian+kuantitatif&ots=gLkOsmBU7m&sig=D_mwyRzRetoEePWr3gHBgPu Lgdg&redir_esc=y#v=onepage&q=variabel penelitian kuantitatif&f=false
Araujo, R. C. da C., & Machado, M. A. V. (2018). Book-to-Market Ratio, return on equity and
Brazilian Stock Returns. RAUSP Management Journal , 53 (3), 324–344. https://doi.org/10.1108/RAUSP-04-2018-001
Assous, H. F. (2022). Saudi Green Banks and Stock Return Volatility: GLE Algorithm and Neural Network Models. Economies , 10 (10). https://doi.org/10.3390/economies10100242 Beatty, A. L., Ke, B., & Petroni, K. R. (2002). Earnings management to avoid earnings declines across publicly and privately held banks. Accounting Review , 77 (3). https://doi.org/10.2308/accr.2002.77.3.547
Bitar,  M.,  Pukthuanthong,  K.,  &  Walker,  T.  (2018).  The  effect  of  capital  ratios  on  the  risk, efficiency  and  profitability  of  banks:  Evidence  from  OECD  countries. Journal  of International Financial Markets, Institutions and Money , 53 , 227–262.
https://doi.org/10.1016/j.intfin.2017.12.002
Bondt, W. De. (2020). Investor and market overreaction : a retrospective. Review  of  Behavioral Finance , 12 (1), 11–20. https://doi.org/10.1108/RBF-12-2019-0175
Bouteska, A. (2020). Psychology and behavioral finance Anchoring bias by financial analysts on the Tunisian stock market. EuroMed Journal of Business , 15 (1), 39–64. https://doi.org/10.1108/EMJB-08-2018-0052
BPS. (2020). Analisis Hasil Survey Dampak COVID-19 terhadap pelaku Usaha (hal. 8–11).
Cai, C. X., Fu, X., & Kerestecioglu, S. (2022). Economic uncertainty: Mispricing and ambiguity premium. European Financial Management . https://doi.org/10.1111/eufm.12403 Chen, Y., Kelly, B., & Wu, W. (2020). Sophisticated investors and market efficiency: Evidence from a natural experiment. Journal of Financial Economics , 138 (2).
https://doi.org/10.1016/j.jfineco.2020.06.004 Choiriyah, C., Fatimah, F., Agustina, S., & Ulfa, U. (2021). The Effect Of Return On Assets, Return On  Equity,  Net  Profit  Margin,  Earning  Per  Share,  And  Operating  Profit  Margin  On  Stock Prices Of Banking Companies In Indonesia Stock Exchange. International Journal of Finance Research , 1 (2), 103–123. https://doi.org/10.47747/ijfr.v1i2.280 Dahiyat, A. (2016). Does Liquidity and Solvency Affect Banks Profitability? Evidence from Listed Banks in Jordan. International Journal of Academic Research in Accounting, Finance and Management Sciences , 6 (1). https://doi.org/10.6007/ijarafms/v6-i1/1954
Danisman, G. O., Demir, E., & Ozili, P. (2021). Loan loss provisioning of US banks: Economic policy  uncertainty  and  discretionary  behavior. International  Review  of  Economics  and Finance , 71 (October 2020), 923–935. https://doi.org/10.1016/j.iref.2020.10.016
Dayag, A. J., & Trinidad, F. (2019). Assessment of the correlation between price-earnings ratio and stock market returns of universal banks in the Philippines. International Journal of Research in Business and Social Science (2147- 4478) , 8 (5), 172–181.
https://doi.org/10.20525/ijrbs.v8i5.481 Dendawijaya, L. (2005). Manajemen Perbankan (2 ed.). Ghalia Indonesia. Dhananjaya,  K.  (2023).  Market  valuation  and  corporate  investment  in  India. Vilakshan  -  XIMB Journal of Management , 20 (1). https://doi.org/10.1108/xjm-01-2021-0022
Elnahass, M., Izzeldin, M., & Abdelsalam, O. (2014). Loan loss provisions, bank valuations and discretion:  A  comparative  study  between  conventional  and  Islamic  banks. Journal  of Economic Behavior and Organization , 103 , S160–S173.
https://doi.org/10.1016/j.jebo.2013.08.018 Endri, E., Rinaldi, M., Ian, D. A., Saing, B., & Aminudin, A. (2021). Oil price and stock return: Evidence of mining companies in Indonesia. International Journal of Energy Economics and Policy , 11 (2), 110–114. https://doi.org/10.32479/ijeep.10608
Eng,  L.  L.,  &  Nabar,  S.  (2007).  Loan  loss  provisions  by  banks  in  Hong  Kong,  Malaysia  and Singapore. Journal of International Financial Management and Accounting , 18 (1), 18–38. https://doi.org/10.1111/j.1467-646X.2007.01006.x
Etudaiye-Muhtar, O. F., & Abdul-Baki, Z. (2021). Market structure, institutional quality and bank capital  ratios:  evidence  from  developing  countries. European  Journal  of  Management  and Business Economics , 30 (1). https://doi.org/10.1108/EJMBE-09-2019-0158
Farias Nazário, R. T., e Silva, J. L., Sobreiro, V. A., & Kimura, H. (2017). A literature review of technical analysis on stock markets. In Quarterly Review of Economics and Finance (Vol. 66). https://doi.org/10.1016/j.qref.2017.01.014
Fibriyanti, Y. V., & Widagdo, A. K. (2022). Can Foreign Ownership Moderate the Relationship Corporate  Social  Responsibility  and  Financial  Performance ? 26 (4),  960–976. https://doi.org/10.26905/jkdp/v26i4.8968
Francis, B. B., Hasan, I., Song, L., & Yeung, B. (2015). What determines bank-specific variations in bank stock returns? Global evidence. Journal of Financial Intermediation , 24 (3), 312–324. https://doi.org/10.1016/j.jfi.2014.06.002
Gao, P., Lim, C. Y., Liu, X., & Zeng, C. C. (2022). Loan loss provisions and return predictability:
A dynamic perspective. China Journal of Accounting Research , 15 (2). https://doi.org/10.1016/j.cjar.2022.100224
Garin Pratiwi Solihati. (2021). The Influence of Debt to Equity Ratio, Current Ratio, and Net Profit Margin on Stock Price. EPRA International Journal of Economics, Business and Management Studies . https://doi.org/10.36713/epra8160
Gebhardt, G., & Novotny-Farkas, Z. (2011). Mandatory IFRS Adoption and Accounting Quality of  European  Banks. Journal  of  Business  Finance  and  Accounting , 38 (3–4),  289–333. https://doi.org/10.1111/j.1468-5957.2011.02242.x
Ghozali, I. (2016). Desain Penelitian Kuantitatif dan Kualitatif untuk Akuntansi, Bisnis, dan Ilmu Sosial Lainnya . Yoga Pratama.
Glasserman, P., & Nouri, B. (2012). Contingent capital with a capital-ratio trigger. Management Science , 58 (10), 1816–1833. https://doi.org/10.1287/mnsc.1120.1520
Goso, G. (2022). The Influence of Capital Structure, Liquidity, and Company Size on Sulselbar
Bank’s  Profitability. Enrichment :  Journal  of  Management , 12 (4),  2847–2853. https://doi.org/10.35335/enrichment.v12i4.745 Graham, & Dood. (1934). Security Analysis . NY : McGraw-Hill. https://doi.org/10.2307/2977213 Griffin, P. (2000). Further evidence on the economic effects of changes in loan loss provisions on bank stock return .
Gurrib, I. (2022). Technical Analysis, Energy Cryptos and Energy Equity Markets. International Journal of Energy Economics and Policy , 12 (2). https://doi.org/10.32479/ijeep.11015 Haider Khan, Z., Sharmin Alin, T., & Hussain, A. (2011). Price Prediction of Share Market Using Artificial Neural Network “ANN.” International Journal of Computer Applications , 22 (2). https://doi.org/10.5120/2552-3497 Hair, J., Black, W., Babin, B., & Anderson, R. (2010). Multivariate Data Analysis (7th Edition) . Hamza, S. M. (2017). Impact of Credit Risk Management on Banks Performance: A Case Study in Pakistan Banks. European Journal of Business and Management , 9 (1), 57–64. www.iiste.org Hanlon,  M.,  Yeung,  K.,  &  Zuo,  L.  (2022).  Behavioral  Economics  of  Accounting:  A  Review  of Archival  Research  on  Individual  Decision  Makers*. Contemporary  Accounting  Research , 39 (2), 1150–1214. https://doi.org/10.1111/1911-3846.12739 Hauser,  S., &  Kedar-Levy,  H.  (2018).  Liquidity might  come at cost:  The  role of  heterogeneous preferences.
Journal of Financial Markets , 39 , 1–23.
https://doi.org/10.1016/j.finmar.2018.03.001
Hewa, S. I., Mala, R., & Chen, J. (2020). IASB’s independence in the due process: an examination of interest groups’ influence on the development of IFRS 9. Accounting and Finance , 60 (3), 2585–2615. https://doi.org/10.1111/acfi.12426
Hidayatullah, S., Patalo, R. G., & ... (2022). Implementation of Service Recovery on Behavioral Intentions  through  Perceived  Value  in  Banking  Services  During  the  Covid  19  Pandemic. Jurnal Keuangan dan … , 25 (4), 425–435. https://doi.org/10.26905/jkdp.v2i2.7348
Hoang, L. T., Phan, T. T., & Ta, L. N. (2020). Nominal price anomaly in emerging markets: Risk or  mispricing? Journal  of  Asian  Finance,  Economics  and  Business , 7 (9). https://doi.org/10.13106/JAFEB.2020.VOL7.NO9.125
Hukom, M. A., & Lubis, A. W. (2023). The impact of COVID-19 and bank capital ratio on loan changes  of  ASEAN-5’s  banking  industry. Banks  and  Bank  Systems , 18 (1). https://doi.org/10.21511/bbs.18(1).2023.07
Hunjra,  A.  I.,  Zureigat,  Q.,  &  Mehmood,  R.  (2020).  Impact  of  capital  regulation  and  market discipline on capital ratio selection: A cross country study. International Journal of Financial Studies , 8 (2), 1–13. https://doi.org/10.3390/ijfs8020021 Husaeni,  U.  A.  (2018).  Determinants  of  Capital  Structure  in  Companies  Listed  in  The  Jakarta Islamic Index. International Journal of Economics, Management and Accounting , 26 (2), 443– 456.
Husna, A., & Satria, I. (2019). Effects of Return on Asset, Debt To Asset Ratio, Current Ratio, Firm Size, and Dividend Payout Ratio on Firm Value. International Journal of Economics and Financial Issues , 9 (5), 50–54. https://doi.org/10.32479/ijefi.8595 Jasman, J., & Murwaningsari, E. (2022). Loan loss provision index and bank risk: An empirical study in Indonesia. Banks and Bank Systems , 17 (2).
https://doi.org/10.21511/bbs.17(2).2022.03
Jin,  J.,  Li,  N.,  Liu,  S.,  &  Khalid  Nainar,  S.  M.  (2023).  Cyber  attacks,  discretionary  loan  loss provisions, and banks’ earnings management. Finance Research Letters . https://doi.org/10.1016/j.frl.2023.103705
Kadale, P. N. P., Prajwal, G., Jadhav, P., Landge, S., & Bhoite, P. (2021). Stock Prediction Using Technical And Sentimental Analysis. International Journal of Advanced Research in Science, Communication and Technology . https://doi.org/10.48175/ijarsct-1072
Karmacharya,  B.,  Chapagain,  R.,  Dhungana,  B.  R.,  &  Singh,  K.  (2022).  Effect  of  Perceived Behavioral Factors on Investors’ Investment Decisions in Stocks: Evidence from Nepal Stock Market.
Journal
of Business and Management Research , 4 (01). https://doi.org/10.3126/jbmr.v4i01.46680
Kasmir. (2015). Analisis Laporan Keuangan (8 ed.). Raja Grafindo Persada.
Keqa, F. (2021). The determinants of banks’ capital adequacy ratio: Evidence from western balkan countries. Journal of Governance and Regulation , 10 (2 Special Issue). https://doi.org/10.22495/JGRV10I2SIART15 Kim, D., & Santomero, A. (1988). Risk in Banking and Capital Regulation. The Journal of Finance , 43 (5). https://doi.org/10.1111/j.1540-6261.1988.tb03966.x Laeven,  L.,  Ratnovski,  L.,  &  Tong,  H.  (2016).  Bank  size,  capital,  and  systemic  risk:  Some international evidence.
Journal
of Banking and Finance , 69 . https://doi.org/10.1016/j.jbankfin.2015.06.022
Laur, C. V., Agarwal, P., Mukerji, G., Goulbourne, E., Baranek, H., Pus, L., Bhatia, R. S., Martin, D., & Bhattacharyya, O. (2021). Building health services in a rapidly changing landscape: Lessons  in  adaptive  leadership  and  pivots  in  a  covid-19  remote  monitoring  program.  In Journal of Medical Internet Research (Vol. 23, Nomor 1). https://doi.org/10.2196/25507 Lewellen, J. (2010). Accounting anomalies and fundamental analysis: An alternative view. Journal of Accounting and Economics , 50 (2–3), 455–466.
https://doi.org/10.1016/j.jacceco.2010.09.007 Luu, H. N., Nguyen, L. H., & Wilson, J. O. S. (2023). Organizational culture, competition and bank loan loss provisioning. European Journal of Finance , 29 (4), 393–418. https://doi.org/10.1080/1351847X.2022.2053732
Lyle, M. R., & Yohn, T. L. (2022). Fundamental Analysis and Mean-Variance Optimal Portfolios.
Accounting Review , 96 (6). https://doi.org/10.2308/TAR-2019-0622
M,  R.,  &  M,  V.  P.  (2021).  Downtrend  of  banking  sectors  using  technical  analysis. Kongunadu Research Journal , 8 (1). https://doi.org/10.26524/krj.2021.6
Marozva,  G.  (2019).  Liquidity  and  Stock  Returns:  New  Evidence  From  Johannesburg  Stock Exchange.
The Journal of Developing Areas , 53 (2), 79–90.
https://doi.org/10.1353/jda.2019.0022 Mazreku,  I.,  Morina,  F.,  &  Zeqaj,  F.  (2020).  Does  working  capital  management  affect  the profitability  of  commercial  banks:  The  case  of  kosovo. European  Journal  of  Sustainable Development , 9 (1). https://doi.org/10.14207/ejsd.2020.v9n1p126
Mishra, P. K., & Mishra, S. K. (2021). Do Banking and Financial Services Sectors Show Herding Behaviour  in  Indian  Stock  Market  Amid  COVID-19  Pandemic?  Insights  from  Quantile Regression Approach. Millennial Asia . https://doi.org/10.1177/09763996211032356 Mohanram, P., Saiy, S., & Vyas, D. (2018). Fundamental analysis of banks: the use of financial statement information to screen winners from losers. Review of Accounting Studies , 23 (1), 200–233. https://doi.org/10.1007/s11142-017-9430-2
Moore,  J.  (2020).  Glamour  among  value:  P/E  ratios  and  value  investor  attention. Financial Management , 49 (3), 673–706. https://doi.org/10.1111/fima.12281
Muhammad, U., Saleem, S., Muhammad, A. ul H., & Mahmood, F. (2018). Stock mispricing and investment  decisions:  evidence  from  Pakistan. Journal  of  Financial  Reporting  and Accounting , 16 (4). https://doi.org/10.1108/JFRA-04-2017-0026
Myers, S. C., & Majluf, N. S. (1984). Corporate financing and investment decisions when firms have  information  that  investors  do  not  have. Journal  of  Financial  Economics , 13 (2). https://doi.org/10.1016/0304-405X(84)90023-0
Naveed,  M.,  Ali,  S.,  Iqbal,  K.,  &  Sohail,  M.  K.  (2020).  Role  of  financial  and  non-financial information in determining individual investor investment decision: a signaling perspective. South Asian Journal of Business Studies , 9 (2), 261–278. https://doi.org/10.1108/SAJBS-09- 2019-0168
Ng, J., Saffar, W., & Zhang, J. J. (2020). Policy uncertainty and loan loss provisions in the banking industry. Review of Accounting Studies , 25 (2). https://doi.org/10.1007/s11142-019-09530-y Nguyen, Q. T. T., Gan, C., & Li, Z. (2021). Capital regulation and bank capital ratio–introduction of  a  new  measurement. Asia-Pacific  Journal  of  Accounting  and  Economics , 28 (6). https://doi.org/10.1080/16081625.2019.1600419
Noviyanti, E. A., Rahayu, C. W. E., & Rahmawati, C. H. T. (2021). Financial Performance and Stock  Price:  Another  Review  on  Banks  Listed  in  Indonesia  Stock  Exchange. Journal  of Management and Business Environment (JMBE) , 3 (1).
https://doi.org/10.24167/jmbe.v3i1.3438 Nti,  I.  K.,  Adekoya,  A.  F.,  &  Weyori,  B.  A.  (2020).  A  systematic  review  of  fundamental  and technical  analysis  of  stock  market  predictions.  In Artificial  Intelligence  Review (Vol.  53,
Nomor 4). Springer Netherlands. https://doi.org/10.1007/s10462-019-09754-z
Patin,  J.-C.,  Rahman,  M.,  &  Mustafa,  M.  (2020).  Impact  of  total  asset  turnover  ratio  on  equity returns : dynamic panel data analysis. Revista de Contabilidad, Negocios y Gestión (JABM) , 27 (2), 19.
Picasso, A., Merello, S., Ma, Y., Oneto, L., & Cambria, E. (2019). Technical analysis and sentiment embeddings  for  market  trend  prediction. Expert  Systems  with  Applications , 135 . https://doi.org/10.1016/j.eswa.2019.06.014
Proença,  C.,  Augusto,  M.,  &  Murteira,  J.  (2023).  The  effect  of  earnings  management  on  bank efficiency:  Evidence  from  ECB-supervised  banks. Finance  Research  Letters , 51 . https://doi.org/10.1016/j.frl.2022.103450
Purwanto, P., & Safira, E. B. (2020). influence of fundamental analysis and systematic risk towards stock price of banks in Indonesia. Journal of Business Studies and Mangement Review , 3 (2). https://doi.org/10.22437/jbsmr.v3i2.9711
Puspitaningtyas, Z. (2019). Empirical evidence of market reactions based on signaling theory in Indonesia  Stock  Exchange. Investment  Management  and  Financial  Innovations , 16 (2). https://doi.org/10.21511/imfi.16(2).2019.06
Rane, N., & Gupta, P. (2022). Impact of Financial Ratios on Stock Price: Evidence from Indian
Listed Banks on NSE. Cardiometry , 24 , 449–455.
https://doi.org/10.18137/cardiometry.2022.24.449455 Raphael,  G.  (2013).  Bank-specific,  industry-specific  and  macroeconomic  determinants  of  bank efficiency in Tanzania: A two stage analysis. European Journal of Business and Management , 5 (2), 2222–2839. https://s3.amazonaws.com/academia.edu.documents/30633015/Bank- specific__industry-
specific_and_macroeconomic_determinants_of_bank_efficiency_in_Tanzania.pdf?AWSAc cessKeyId=AKIAIWOWYYGZ2Y53UL3A&Expires=1512193867&Signature=DgTGvGtN qQo6EBj2778b8KfMk98%3D&res Richardson, S., Tuna, I., & Wysocki, P. (2010). Accounting anomalies and fundamental analysis:
A  review  of  recent  research  advances. Journal  of  Accounting  and  Economics , 50 (2–3). https://doi.org/10.1016/j.jacceco.2010.09.008
Romadhoni, N., Prihatiningsih, P., & Kusuma, S. Y. (2022). The Effect of Profitability Ratioson Share Prices of Persero Commercial Banks in Indonesia for Periode 2017-2021. Dinamika Akuntansi Keuangan dan Perbankan , 11 (2). https://doi.org/10.35315/dakp.v11i2.9108
Sadka,  R.,  &  Scherbina,  A.  (2007).  Analyst  disagreement,  mispricing,  and  liquidity. Journal  of Finance , 62 (5). https://doi.org/10.1111/j.1540-6261.2007.01278.x Schaeck, K., & Cihák, M. (2012). Banking Competition and Capital Ratios. European Financial Management , 18 (5), 836–866. https://doi.org/10.1111/j.1468-036X.2010.00551.x
Sharma, S., Bhardwaj, I., & Kishore, K. (2023). Capturing the impact of accounting and regulatory variables on stock prices of banks – an empirical study of Indian banks in panel data modeling. Asian Journal of Accounting Research , 8 (2). https://doi.org/10.1108/AJAR-11-2020-0110 Siddique, A., Khan, M. A., & Khan, Z. (2022). The effect of credit risk management and bank- specific  factors  on the financial  performance  of  the  South  Asian  commercial  banks. Asian Journal  of  Accounting  Research , 7 (2),  182–194.  https://doi.org/10.1108/AJAR-08-2020- 0071
Siddique, A., Masood, O., Javaria, K., & Huy, D. T. N. (2020). A comparative study of performance of commercial banks in ASIAN developing and developed countries. Insights into Regional Development , 2 (2), 580–591. https://doi.org/10.9770/ird.2020.2.2(6) Sloan,  R.  G.  (2019).  Fundamental  analysis  redux. Accounting  Review , 94 (2),  363–377. https://doi.org/10.2308/accr-10652
Soumaré, I., Tchakoute Tchuigoua, H., & Hessou, H. T. S. (2020). Are microfinance institutions resilient  to  economic  slowdown?  Evidence  from  their  capital  ratio  adjustment  over  the business cycle. Economic Modelling , 92 (May 2019), 1–22.
https://doi.org/10.1016/j.econmod.2020.07.006 Spence, M. (1973). Job Market Signaling. The Quarterly Journal of Economics , 87 (3), 355–374. Spence, M. (1976a). Competition in Salaries , Credentials , and Signaling Prerequisites for Jobs.
The Quarterly Journal of Economics , 90 (1), 51–74.
Spence, M. (1976b). Informational Aspects of Market Structure : An Introduction. The Quarterly Journal of Economics , 90 (4), 591–597.
Spence, M. (2002). American Economic Association Signaling in Retrospect and the Informational Structure of Markets Author ( s ): Michael Spence Source : The American Economic Review , Vol . 92 , No . 3 ( Jun ., 2002 ), pp . 434-459 Published by : American Economic Associat. The American Economic Review , 92 (3), 434–459.
Su, S., Lee, H., Chou, J., & Chen, H. (2020). Effects of Risk Based Bank Rating on Profit Growth of  Rural  Bank :  An  Empirical  Study  in  Indonesia. International  Journal  of  Business Management and Economic Review , 3 (02), 137–150.
Susy  Muchtar,  A.  S.  (2021).  Factor  Affecting  the  Capital  Adequacy  Ratio  of  Banks  Listed  in Indonesia Stock Exchange. Jurnal Ekonomi , 26 (1). https://doi.org/10.24912/je.v26i1.733 Syamsuddin, L. (2004). Manajemen Keuangan Perusahaan (8 ed.). Raja Grafindo Persada. Tsai,  C.  F.,  &  Hsiao,  Y.  C.  (2010).  Combining  multiple  feature  selection  methods  for  stock prediction: Union, intersection, and multi-intersection approaches. Decision Support Systems , 50 (1). https://doi.org/10.1016/j.dss.2010.08.028
Utami, W., Nugroho, L., & Farida. (2017). Fundamental Versus Technical Analysis of Investment: Case  Study  of  Investors  Decision  in  Indonesia  Stock  Exchange. The  Journal  of  Internet Banking and Commerce , 22 (8).
Walkshäusl,  C.  (2021).  Predicting  stock  returns  from  the  pricing  and  mispricing  of  accounting fundamentals. Quarterly
Review
of Economics and Finance , 81 . https://doi.org/10.1016/j.qref.2021.06.011
Winkelmann, D., Deutscher, C., & Ötting, M. (2021). Bookmakers’ mispricing of the disappeared home advantage in the German Bundesliga after the COVID-19 break. Applied Economics , 53 (26). https://doi.org/10.1080/00036846.2021.1873234
Zulfikar, Z., & Sri, W. (2019). The impact of discretionary loan loss provision of sharia financing on financial
performance. Banks and Bank Systems , 14 (4). https://doi.org/10.21511/bbs.14(4).2019.04
Zunic,  A.,  Kozaric,  K.,  &  Dzelihodzic,  E.  Z.  (2021).  Non-Performing  Loan  Determinants  and Impact of COVID-19: Case of Bosnia and Herzegovina. Journal of Central Banking Theory and Practice , 10 (3), 5–22. https://doi.org/10.2478/jcbtp-2021-0021