## Gorontalo

## Accounting Journal

## Vol. 2 No. 2 Oktober 2019
P-ISSN: 2614-2074, E-ISSN: 2614-2066

## ANALYSIS OF ABNORMAL RETURN AROUND THE ANNOUNCEMENT DATE STOCK SPLIT

## ANALISIS ABNORMAL RETURN DISEKITAR TANGGAL PENGUMUMAN STOCK SPLIT
Sri Yunawati
Program Studi Akuntansi, Fakultas Ekonomi, Universitas Pasir Pengaraian Jalan Tuanku Tambusai, Kumu, Kabupaten Rokan Hulu email: syuna.upp@gmail.com

## ABSTRACT
The purpose of this study is  to prove how  the effect of the stock split on  abnormal returns and whether there are differences in average abnormal returns before and after  the  stock  split.  This  research  was  conducted  at  a  company  that  conducted  a stock split which was listed on the Indonesia Stock Exchange in 2017. The method used by a statistical test is one sample t-test (t-test for one sample) at a significance level of a = 5%. Research results show that there is no significant abnormal return when  the stock split. And  the  tests performed on  abnormal return  averages before and  after  the  stock  split  using  paired  sample  t-test  (t-test  for  two  paired  samples) showed  that  there  were  no  significant  differences  in  the  average  abnormal  return before and after the stock split.
Keywords: abnormal return; stock split
ABSTRAK
Tujuan penelitian ini adalah untuk membuktikan bagaimana pengaruh stock split terhadap abnormal  return dan  apakah  terdapat  perbedaan  rata-rata abnormal return sebelum dan setelah stock split . Penelitian ini dilakukan pada perusahaan yang melakukan pemecahan saham yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia tahun 2017. Metode yang digunakan dengan uji statistik one sampel t-test (uji t untuk satu  sampel)  pada  tingkat  signifikansi  a  =5%.  Hasil  Penelitian  menunjukkan bahwa tidak terdapat abnormal retum yang signifikan pada saat stock split . Dan pengujian yang dilakukan terhadap rata-rata abnormal retun sebelum dan setelah stock  split dengan  menggunakan  paired  sample  t  test  (uji  t  untuk  dua  sampel berpasangan)  diperoleh  hasil  bahwa  tidak  terdapat  perbedaan  yang  signifikan pada rata-rata abnormal return sebelum dan sesudah stock split.
Kata Kunci : abnormal return; stock split

## 1. PENDAHULUAN
Pasar  modal  merupakan  kegiatan  yang  berhubungan  dengan  penawaran umum  dan  perdagangan  efek,  perusahaan  publik  yang  berkaitan  dengan  efek yang  diterbitkannya,  serta  lembaga  dan  profesi  yang  berkaitan  dengan  efek. Pasar  modal  bertindak  sebagai  penghubung  antara  para  investor  dengan perusahaan ataupun institusi pemerintah. Berlangsungnya pasar modal adalah meningkatkan dan menghubungkan aliran dana jangka panjang dengan kriteria pasarnya secara efesien yang akan menunjang pertumbuhan riil ekonomi secara keseluruhan. Dalam pasar modal banyak tersedia informasi yang dapat diperoleh para  investor.  Salah  satu  informasi  yang  penting  untuk  diperhatikan  oleh investor adalah peristiwa pemecahan saham ( stock split ).
Pasar  modal  bisa  diartikan  sebuah  lembaga  profesi  yang  berhubungan dengan transaksi jual beli efek dan perusahan publik yang berkaitan dengan efek (Sugeng,  2017).  Pasar  modal  merupakan  tempat  yang  tepat  untuk mempertemukan pihak yang memiliki kelebihan dana atau calon investor dengan perusahaan yang membutuhkan dana (Dwimulyani, 2014). Menurut Halim (2015) stock split adalah pemecahan jumlah lembar saham menjadi jumlah lembar yang lebih banyak dengan nilai nominal yang lebih rendah per lembar nya secara proporsional.
Menurut  Darmawan  (2017) Stock  Split atau  Pemecahan  Saham  adalah sebuah aksi korporasi yang dilakukan untuk memecahkan nilai nominal saham kedalam  nilai  nominal  yang  lebih  kecil,  dengan  cara  memecahkan  selembar saham menjadi beberapa lembar saham.
Pengumuman  peristiwa  pemecahan  saham  merupakan  suatu  informasi yang  penting  bagi  investor  untuk  mengambil  sebuah  keputusan.  Dengan pemecahan saham maka harga yang semula  tinggi akan menjadi lebih rendah sehingga nantinya akan lebih mudah dijangkau oleh investor kecil, hal ini akan menimbulkan  permintaan  saham    meningkat  dan  saham  akan  menjadi  likuid (Shofa, 2016).
Secara teoritis, stock split ini hanya  meningkatkan jumlah lembar saham yang  beredar,  tidak  menambah  kesejahteraan  para  investor,  dan  tidak memberikan  nilai  tambahan  ekonomi  bagi  perusahaan  atau  tidak  secara langsung mempengaruhi cash flow perusahaan. Tetapi beberapa  bukti empiris menunjukkan  bahwa  pasar  memberikan  reaksi  terhadap  pengumuman stock split.
Return saham adalah tingkat keuntungan yang dinikmati oleh pemodal atas suatu  investasi  yang  dilakukannya  (Angg,  1997). Return dapat  berupa return realisasi yang sudah terjadi maupun return ekspektasi yang belum terjadi yang diharapkan  akan  terjadi  dimasa  mendatang. Return realisasi  merupakan return yang  telah  terjadi  dan  dihitung  berdasarkan  data  historis. Return realisasi  ini perlu  dihitung  karena  dapat  dijadikan  alat  ukur  untuk  menentukan return ekspektasi dimasa mendatang.
Abnormal  return  (imbal  hasil abnormal ) merupakan  selisih  antara  imbal hasil sesungguhnya/realisasi yang terjadi dengan imbal hasil ekspektasi (Halim, 2015).  Menurut  Jogiyanto  (2010),  abnormal  return  merupakan  selisih  antara return  sesungguhnya  dengan  return  ekspektasi.  Return  sesungguhnya  adalah return yng terjadi pada waktu ke-t yang merupakan selisih harga sekarang relatif terhadap  harga  saham  sebelumnya.  Sedangkan  return  ekspektasi  merupakan retuen  yang  harus  diestimasi.  Sedangkan  menurut  Tandelilin  (2002),  abnormal
return merupakan selisih actual return dengan expected return yang dapat terjadi kebocoran informasi setelah informasi diterbitkan.
Berdasarkan  beberapa  definisi  tersebut  maka  dapat  disimpulkan  bahwa abnormal return merupakan  return  yang  diterima  investor  tidak  sama  dengan return yang mereka harapkan karena ada kebocoran informasi. Studi tentang stock split juga merupakan studi peristiwa {event study) telah banyak  dilakukan.  Dalam  beberapa  peneliti  yang  telah  dilakukan  juga menghasilkan penelitian yang berbeda-beda. Zainal  (2009),  berdasarkan  hasil  penelitian  dan  analisis  yang  dilakukan, diperoleh bahwa terdapat abnormal return yang signifikan pada saat stock split. Hal  ini  menunjukkan  bahwa stock  split memiliki  kandimgan  informasi  kepada pasar. Terdapat perbedaan yang signifikan pada abnormal return antara periode sebeium dan sesudah stock split. Hal ini menunjukkan bahwa aktivitas stock split yang  dilakukan  perusahaan go  public berpengaruh  terhadap  pengambilan keputusan investasi yang tercermin dari hasil pengujian. Yogo (2014), dengan menggunakan data harian untuk mengkalkulasi normal return dan abnormal return. Hasil penelitian menunjukkan bahwa tidak terdapat abnormal return sebelum dan sesudah terjadinya peristiwa. Abnormal return hanya terjadi sebanyak 1 kali pada periode setelah peristiwa pengumuman stock split . Dalam  hasil  penelitian  ini  mengindikasikan  bahwa  para  pelaku  pasar  bereaksi secara lambat atas adanya peristiwa pengumuman stock split . Paramita (2013), Hasil penelitian membuktikan bahwa terdapat perbedaan yang  signifikan  pada abnormal  return perusahaan  tidak  bertumbuh  dan  pada perusahaan bertumbuh sebelum dan sesudah stock split.
Enggar  (2016)  dan  Virginia  (2017),  Hasil  penelitian  menunjukkan  tidak terdapat perbedaan signifikan abnormal return sebelum dan sesudah stock split. Gede  Pujaastawan  &  Anak  Agung  Gede  Suarjaya  (2016)  penelitian menggunakan  pendekatan  studi  peristiwa( event  study )  dengan  pengamatan  3 hari sebelum dan 3 hari sesudah stock split . Hasil penelitian menunjukkan bahwa pasar  tidak  bereaksi  pada  saat  periode  peristiwa  pemecahan  saham  (hari  t-3 sampai hari t+3) yang ditunjukkan oleh tidak signifikannya abnormal return .
Pada kondisi bursa yang lesu dimana stock split banyak dilakukan emiten untuk menghindan delisting, maka pengaruh stock split terhadap harga saham kembali  menjadi pertanyaan. Dengan kata lain, konflik temuan antar penelitian dengan  objek  yang  sama  masih  ditemukan.  Hal  ini  menunjukkan  bahwa penelitian lanjutan masih perlu dilakukan sebagai upaya untuk menguji validitas eksternal penelitian terdahulu.
Berdasarkan  penjelasan  di  atas,  maka  peneliti  merumuskan  bagaimana stock  split berpengaruh  terhadap abnormal  return .  Dari  rumusan  tersebut bertujuan untuk mengetahui pengaruh stock split terhadap abnormal return dan untuk mengetahui perbedaan abnormal return sebelum dan setelah stock split . Merujuk pada rumusan permasalahan tersebut dan hasil review pada penelitian terdahulu, maka hipotesis dalam penelitian ini adalah:
H 1 : Terdapat abnormal return yang signifikan pada saat stock split.
H 2 : Terdapat perbedaan rata-rata abnormal return yang signifikan sebeium dan setelah stock split

## 2. METODE PENELITIAN
Berdasarkan  permasalahan  dalam  penelitian  ini,  maka  pendekatan penelitian  yang  akan  digunakan  penelitian  ini  adalah  pendekatan  penelitian kuantitatif. Menurut Sugiyono (2013) metode penelitian kuantitatif adalah metode penelitian  yang  bersifat  kuantitatif  /  statistik,  dengan  tujuan  untuk  menguji hipotesis yang telah ditetapkan.
Penelitian  ini  dilakukan  pada  perusahaan  yang  melakukan  pemecahan saham yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia tahun 2017, yang mana objek dari penelitian  ini  adalah  daftar  harga  saham  selama  lima  hari  sebelum stock split dan lima hari sesudah stock split dan Indeks Harga Saham Gabungan. Dalam  penelitian  ini,  yang  menjadi  populasi  adalah  perusahan  yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia yang melakukan stock split pada tahun 2017. Menurut  Sugiyono (2013) sampel adalah bagian dari  jumlah dan karakteristik yang dimiliki oleh populasi tersebut. Dalam penelitian ini, metode sampling yang digunakan  adalah  sampel  jenuh,  yakni  seluruh  populasi  dijadikan  sebagai sampel. Adapun kriteria perusahaan yang menjadi sampel yaitu:
1. Perusahaan  yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia (BEI)  tahun 2017.
2. Perusahaan yang mengumumkan kebijakan stock split pada tahun 2017. Minimal lima hari sebelum dan sesudah stock split , karena efek stock split cenderung tidak akan lama.
-5  -4  -3  -2  -1  0  +1  +2  +3  +4  +5
Jendela  Peristiwa ( event window )

## Gambar 1 Jendela Peristiwa
3. Perusahaan  yang  datanya  tersedia  secara  lengkap  untuk  kebutuhan analisis.
Berdasarkan  kriteria  tersebut,  terdapat  16  perusahaan  yang  dijadikan sampel dan tidak melakukan kebijakan lainnya, serta termasuk sampling jenuh. Variabel  dalam  penelitian  ini  adalah abnormal return ,  yang  merupakan  selisih antara return aktual dengan return ekspektasi. Abnormal return adalah return tidak  normal  yang  dinikmati  oleh  investor  sesaat  sebeium  sekuritas  mencapai harga keseimbangan yang baru.
Perhitungan  varibel abnormal  return dihitung  dengan  rumus,  sebagai berikut:
AR i,t = R i,t – E (R i,t ).................................... (1)
Keterangan:
AR i,t = Return tidak normal ( abnormal return ) saham perusahaan i pada periode peristiwa ke-t
R i,t = Return sesungguhnya yang terjadi ( actual return ) untuk saham perusahaan i ada periode peristiwa ke-t
E (R i,t )  = Return ekspektasi ( expected return ) saham perusahaan i pada periode peristiwa ke-t
Return saham (R i,t ) dihitung dengan rumus sebagai berikut:
𝑅 𝑖,𝑡 = 𝑃 𝑖,𝑡 − 𝑃 𝑖,𝑡−1 𝑃 𝑖,𝑡−1 ......................................... (2)
Keterangan:
R i,t = Return saham sesungguhnya ( actual return ) saham i pada periode t P i,t =  Harga saham harian sekuritas i pada periode t P i,t-1 = Harrga saham sekuritas i pada periode t-1
Penelitian in menggunakan market adjusted model , dengan demikian Return ekspektasi ( expected return ) adalah sama dengan return indeks pasar. Rumus yang digunakan adalah sebagai berikut:
𝑅 𝑚𝑡 = 𝐼𝐻𝑆𝐺 𝑖,𝑡 −𝐼𝐻𝑆𝐺 𝑖,𝑡−1 𝐼𝐻𝑆𝐺 𝑖,𝑡−1 .......................................... (3) Keterangan: R mt = Return pasar pada hari t
IHSG i,t = Indeks harga saham gabungan pada hari t IHSG i,t-1 = Indeks harga saham gabungan pada hari t-1
Menghitung ekspektasi pasar yang diestimasi dengan menggunakan market adjusted model, sebagai berikut:
E(R i,t ) = R mt ..................................................... (4) Keterangan:
E(R i,t ) = Return saham yang diharapkan R mt = Return pasar pada periode t
Rata-rata Return Tidak Normal (Average Abnormal Return) Pengujian  adanya  return  tidak  normal  tidak  dilakukan  untuk  tiap-tiap saham,  tetapi  dilakukan  secara  agregat  dengan  menguji  rata-rata  return  tidak normal.  Rata-rata  return  tidak  normal  untuk  hari  ke-t  dapat  dihitung  dengan rumus sebagai berikut:
RRTN 𝑡 = ∑ RTN i,t k t−1 n ........................................ (5) Keterangan:
RRTN t = Rata-rata abnormal return pada hari ke-t RTN i,t = Abnormal return untuk saham perusahaan i pada hari ke-t N = Jumlah perusahaan
Untuk menguji hipotesis adanya reaksi pasar terhadap pengumuman stock split, dilakukan  pengujian  statistik  untuk  melihat  signifikansi abnormal  return yang ada di periode peristiwa. Signifikansi yang dimaksud adalah bahwa abnormal return secara statistik tidak sama dengan nol. Untuk menguji H 1 digunakan uji statistik dengan menggunakan one sample t-test. Sedangkan untuk menguji  H2 sebeium  dan  setelah stock  split digunakan  uji  statistik  dengan  menggunakan paired sample t-tes

## 3. HASIL DAN PEMBAHASAN
Dalam penelitian ini ada beberapa tahapan yang perlu dilakukan sebelum dilakukan  pengujian.  Tahapan  tersebut  yakni  berupa  perhitungan  yang dilakukan  untuk  memperoleh abnormal  return .  Dimana abnormal return diporelah dari selisih antara actual return dengan expected return . Actual return
(R i,t ) dihitung dengan menggunakan harga saham dari masing – masing sampel dan  return  pasar (R m,t ) dengan  menggunakan  indeks  pasar  yaitu  IHSG  untuk masing-masing saham perusahaan sampel selama periode estimasi dan periode uji.  Berdasarkan  tahapan  perhitungan  yang  telah  dilakukan  oleh  penelitian maka diperoleh rata-rata abnormal di periode peristiwa dengan mengambil angka desimal sebanyak 5 angka desimal. Selanjutnya menghitung rata-rata abnormal return seluruh  sekuritas  secara cross-section untuk  tiap-tiap  hari  di  periode peristiwa, bukan dilakukan untuk tiap-tiap sekuritas, dan kemudian diperoleh nilai t-hitung pada Tabel 1.
Abnormal retum positif diperoleh jika retum realisasi lebih besar dari pada retum ekspektasi. Jika return ekspektasi lebih besar dari pada retum realisasi, maka terjadi abnormal retum yang negatif.
Tabel 1. Rata-rata Abnormal Return pada Periode Peristiwa Hari ke-t Rata-rata abnormal return KSE t-hitung H+5 0.00504 0.23780 0.02117 H+4 0.05245 0.98459 0.05327 H+3 0.00933 0.10244 0.09105 H+2 0.04133 1.00484 0.04113 H+1 -0.00094 0.17579 -0.00537 H 0.02329 0.34512 0.06749 H-1 0.06058 0.97258 0.06229 H-2 0.07158 0.96282 0.07435 H-3 0.00453 0.07649 0.05926 H-4 0.00120 0.05999 0.02004 H-5 -0.00075 0.03462 -0.02179 Sumber: data olahan, 2019
Berdasarkan  tabel  1.  di  atas  dapat  dilihat  bahwa  pengamatan  yang dilakukan  selama  5  hari  sebelum  dan  setelah  pengumuman stock  split mendapatkan reaksi pasar yang beragam. Dimana pada H-5 (sebelum stock split ) nilai abnormal  return adalah  negatif  mengindikasikan  bahwa stock  split memberikan  sinyal  negatif  terhadap  pasar.  Namun  H-4  sampai  dengan  H-1, bahkan sampai pada hari diumumkannya stock split nilai abnormal return adalah postif hal ini menunjukkan bahwa bahwa pelaku pasar menanggapinya sebagai kabar baik. Kabar baik bisa diartikan bahwa investor dapat mencari keuntungan dengan adanya pengumuman stock split tersebut.
3.1 Hipotesis 1 Pengujian Abnormal Return pada saat Stock Split Pengujian statistik terhadap abnormal return bertujuan  untuk mengetahui signifikansi abnormal  return yang  ada  di  periode  peristiwa.  Signifikansi  yang dimaksud  adalah  bahwa abnormal  return tersebut  secara  statistik  tidak  sama dengan nol. Dalam penelitian ini, uji statistik yang digunakan adalah one sampel t-test (uji t untuk satu sampel) pada tingkat signifikansi a =5%. Berdasarkan hasil yang  diperoleh,  terlihat  bahwa  t hitung adalah  0.06749,  t tabel diketahui  nilainya 1.771, berarti t hitung < t tabel sehingga H 1 ditolak. Hal ini menunjukkan bahwa tidak terdapat abnormal  return yang  signifikan  pada  saat stock  split. Hasil  ini  sesuai dengan temuan Gede Pujaastawan & Anak Agung Gede Suarjaya (2016) dan Yogo
(2014), namun bertentangan dengan penelitian Zainal (2009) terhadap stock split di BEJ selama tahun 2002-2005.
3.2 Hipotesis 2 Pengujian Rata-rata Abnormal Retum Sebelum dan Sesudah Stock Split
Hipotesis kedua dari penelitian ini menyangkut perbedaan antara abnormal return sebelum  dan  setelah stock  split dengan  menghilangkan  hari  ke-0  dalam perhitungan.  Pengujian  dilakukan  terhadap  rata-rata abnormal  return sebelum dan setelah stock split dengan menggunakan paired sample t test (uji t untuk dua sampel  berpasangan).  Hasil  uji  menunjukkan  bahwa  t hitung adalah  -0.382. Berdasarkan perbandingan t hitung dengan t tabel (1.771), berarti t hitung < t tabel, maka H 2 ditolak dan Ho diterima. Hasil penelitian yang diperoleh menunjukkan bahwa tidak terdapat perbedaan yang signifikan pada rata-rata abnormal return sebelum  dan  sesudah stock  split. Temuan  ini  sesuai  dengan  Enggar  (2016), Virginia (2017), Hersanti Bunga Wuriantri & Fauji Sanusi (2017), tetapi bertolak belakang dengan penelitian  Paramita (2013)  yang mengatakan bahwa abnormal return menunjukkan  ada  perbedaan  yang  signifikan  antara  periode  sebeium dengan sesudah stock split.
3.3 Pembahasan Dalam  penelitian  ini,  peneliti  telah  melakukan  penelitian  dan  pengujian terhadap abnormal return pada saat pengumuman stock split , dari hasil penelitian diperoleh  bahwa  tidak  terjadi abnormal return yang  disgnifikan  pada  saat pengumuman stock  split .  Disimpulkan  pengumuman  yang  tidak  menimbulkan abnormal  return ,  maka  pasar  efisiennya  tidak  jelas  dan  tidak  terjawab.  Hal tersebut mengindikasikan bahwa tidak adanya kandungan informasi direksi oleh para pelaku pasar atau investor. Selanjutnya  adalah  rata-rata abnormal  return sebelum  dan  sesudah Stock Split, menunjukkan bahwa tidak terdapat perbedaan yang signifikan pada rata- rata abnormal return sebelum dan sesudah stock split. Hal ini mengindikasikan bahwa  para  pelaku  pasar  bereaksi  secara  lambat  atas  adanya  peristiwa pengumuman stock split . Adanya kandungan informasi dari pengumuman stock split menunjukkan  bahwa  kemungkinan  telah  terjadi  informasi  yang  tidak asimetris  ( asymetric  information )  di  pasar  modal.  Meskipun  para  pelaku  pasar sebagian besar mendapatkan informasi yang hampir bersamaan dan sudah bisa memprediksi bahwa informasi pengumuman stock split akan direspon oleh pasar, akan tetapi mereka melakukan reaksi secara lambat atas peristiwa tersebut.

## 4. PENUTUP
Berdasarkan  hasil  penelitian  tersebut,  maka  dapat  disimpulkan  bahwa tidak  terdapat abnormal  return pada  saat  terjadinya stock split ,  maka  pasar efisiennya  tidak  jelas  dan  tidak  terjawab,  hal  ini  tersebut  mengindikasikan bahwa  tidak  adanya  kadungan  informasi  direksi  oleh  para  pelaku  pasar  atau investor. Dan tidak terdapat perbedaan yang signifikan pada rata-rata abnormal return sebelum  dan  sesudah stock  split, hal  ini  menunjukkan  bahwa  aktifitas stock split tidak cukup memiliki kandungan informasi yang dapat mempengaruhi preferensi investor dalam berinvestasi.
Adapun  yang  bisa  disarankan  bagi  investor  dan  calon  investor,  dalam berinvestasi di pasar modal sebaiknya selalu memperhatikan dan memanfaatkan pengumuman stock split dalam membeli dan menjual saham agar terhindar dari kerugian.  Penelitian  ini  memiliki  keterbatasan  waktu  pada  sampel  penelitian
serta  jumlah  variabel,    berdasarkan  permasalahan  tersebut,  bagi  penelitian selanjutnya  yang akan melakukan penelitian sejenis agar variabel yang diteliti dapat  ditambah  sehingga  diharapkan  dapat  menggambarkan  pengaruh pemecahan saham secara lebih akurat, menggunakan sampel yang lebih besar dan periode pengamatan yang lebih lama dengan harapan hasil penelitian akan menjadi lebih akurat.

## 5. DAFTAR PUSTAKA
Darmawan  2017, Definisi  Stock  Split diakses  14  Februari  2019  dari, www.finansialku.com
Dwimulyani,  Susi.  2014.  “ Analisis  Pemecahan  Saham  (Stock  Split)  Dampaknya Terhadap Likuiditas Perdagangan Saham dan Pendapatan Perusahaan Publik di  Indonesia”. Jurnal  Informasi,  Perpajakan,  Akuntansi  dan  Keuangan Publik.
Enggar  Trijunanto.  2017,  “ Analisis  Pengaruh  Pemecahan  Saham  (Stock  Split) Terhadap Abnormal Return Saham Dan Likuiditas Saham Pada Perusahaan Yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia (Bei) Periode 2011-2015”
Gede Pujaastawan dan Anak Agung Gede Suarjaya. 2016. Pengaruh Pengumuman Pemecahan Saham (Stock Split) terhadap Abnormal Return Saham Di Bursa Efek Indonesia. Universitas Udayana. Bali. Jurnal Manajemen Uhud ISSN: 2302-8912 Vol. 5 No. 11 Halim. 2015, Auditing (Dasar-dasar Audit Laporan Keuangan) , Jilid 1 Edisi Kelima, Yogyakarta: Unit Penerbit dan percetakan STIM YKPN.
Jogiyanto.  2010.  “ Teori  Portofolio  dan  Analisis  Investasi ”.  Yogyakarta.  BPFE- Yogyakarta edisi ketujuh.
Paramita,  Oktaviana  Sakti.  2013,  “ Analisis  Pengaruh  Stock  Split  Terhadap Abnormal  Return  Dan  Volume  Perdagangan  Saham  Pada  Perusahaan Bertumbuh Dan  Tidak Bertumbuh (Studi  Kasus Pada Bursa  Efek Indonesia 2008-2012)”, Fakultas  Ekonomika  Dan  Bisnis,  Universitas  Diponegoro, Semarang
Shofa  2016, Analisis  Perbandingan  Harga  dan  Volume  Perdagangan  Saham Sebelum  dan  Sesudah  Stock  Split, Jurnal,  Sekolah  Tinggi  Ilmu  Ekonomi Indonesia (STIESIA) Surabaya dari ejournal.stiesia.ac.id Sugeng  2017, Pengertian PASAR MODAL : Definisi, Jenis, Manfat dan Instrumen Pasar Modal, Diakses 11 Februari dari www.contohsurat.co.id Sugiyono. Metode Penelitian Kuantitatif, Kualitatif, Dan R&D. 2017 Cetakan ke-25. Alfabeta:Bandung.
Tandelilin,  Eduardus.  2002. Analisis  Investasi  dan  Manajemen  Portofolio . Yogyakarta : BPFE.
Virginia,  Yovita  Putri1  Dan  Sri  Megawati  Elizabeth.  2017,  “ Analisis  Perbedaan Volume  Perdagangan  Saham  Dan  Abnormal  Return  Sebelum  Dan  Sesudah Stock Split Pada Perusahan Yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia Periode 2014-2016” , Jurusan Manajemen STIE Multi Data Palembang Yogo,  Heru  Prayitno.  2014 ,  “ Abnormal  Return  Di  Sekitar  Tanggal  Pengumuman Stock Split”, Universitas Widyatama Bandung Zainal, Dkk. 2009, Pengaruh Stock Split Terhadap Harga Dan Likuiditas Saham . Jurnal Ekonomi Volume 17, Nomor 2. Universitas Riau.