Bongaya Journal for Research in Accounting
Volume 2 Nomor 1 April 2019 . Hal 28-35. e-ISSN: 2615-8868 Homepage: https://ojs.stiem-bongaya.ac.id/index.php/BJRA
Pengaruh Struktur Kepemilikan dan Pajak Perusahaan Terhadap Pembayaran Dividen
(Studi pada Perusahaan Manufaktur yang Terdaftar di BEI)
Dara Ayu Nianty 1)
Email: dara@stienobel-indonesia.ac.id
1 Dosen Akuntansi STIE Nobel Indonesia Makassar
©2019 –Bongaya Journal for Research Accounting STIEM Bongaya. Ini adalah artikel dengan akses terbuka dibawah licenci CC BY-NC-4.0 ( https://creativecommons.org/licenses/by-nc/4.0/ ).

## ABSTRACT
This research aims to analyze the managerial structure and tax on the dividen payment. This research applied  quantitative  method  in  revealing  the  data,  using  secondary  data  in  the  form  of  financial  statement. Population  in  this  research  derived  from  Stock  Indonesian  Exhange  (BEI)  in  manufacturing  company  since 2014-2016. The analysis technique of data used in this research was multiple regression analysis technique. The researcher concluded that the testing of hypotheses in the research indicated that  managerial structure and tax significant and positive of dividen payment.
Keywords: Managerial Structure, Tax, Dividen payment

## PENDAHULUAN
Perkembangan  dan  volume  perdagangan saham saat ini menjadi aspek yang diminati oleh masyarakat  pada  umumnya  dan  para  pengusaha pada khususnya.
Investor  yang  menanamkan  modalnya harus  memperhatikan  dua  hal  yaitu  keuntungan dan  risiko  yang  akan  dihadapi.  Semakin  tinggi risiko  yang  dihadapi  maka  semakin  tinggi keuntungan  yang  diperoleh  dan  semakin  rendah risiko  yang  dihadapi  maka  semakin  kecil  pula return yang didapatkan (Mathilda, 2012).
Jika  perusahaan  menjalankan  kebijakan untuk  membagikan  dividen  dan  menghasilan tingkat  dividen  yang  semakin  bertambah  dari tahun  ke  tahun  maka  akan  meningkatkan kepercayaan para investor untuk membeli saham.
Sumanti dan Mangantar (2015) menyatakan  bahwa  kebijakan  dividen  adalah salah  satu  fungsi  seorang  manajer  keuangan  yang mempunyai keistimewaan khusus, yaitu kebijakan  dividen sebagai  satu-satunya  peran  manajer  keuangan yang  terkait  langsung  dengan  para  pemegang saham dengan membayarkan keuntungan perusahaan  langsung  kepada  para  pemegang saham  dibandingkan  dengan  dua  fungsi  manajer keuangan  lainnya  (menetapkan  investasi  dan pembiayaan) yang hanya terkait dengan perusahaan tersebut.
Para  investor  memiliki  tujuan  utama  untuk meningkatkan  kesejahteraannya  dengan  mengharapkan pengembalian  dalam  bentuk  dividen,  sedangkan perusahaan  mengharapkan  pertumbuhan  secara terus menerus untuk mempertahankan kelangsungan  hidupnya  sekaligus  memberikan
( Diterima : 25 Januari 2019; di revisi: 1 Maret-2019; dipublikasikan : 10 April-2019)
kesejahteraan  kepada  para  pemegang  sahamnya (Yuniati dkk, 2016).
Pajak  tidak  diragukan  lagi  mengurangi keuntungan  yang  tersedia  di  suatu  organisasi, baik  untuk  dipertahankan  atau  didistribusikan sebagai  dividen  kepada  pemegang  saham perusahaan  (Pranata  dkk,  2015).  Adanya  pajak terhadap  keuntungan  dividen  dan  capital  gain membuat  investor  yang  mempunyai  kekayaan tinggi  akan  memilih  capital  gain  dibandingkan dengan  dividen.  Sebaliknya,  investor  yang  memiliki kekayaan  rendah  akan  memilih  dividen  karena pajak  yang  dikenakan  tidak  terlalu  tinggi. Seandainya pajak untuk dividen dan capital gain sama  maka  investor  cenderung  memilih capital gain daripada  dividen  karena  pajak  pada capital gain akan  dibayar  pada  saat  saham  dijual. Perusahaan  yang  dominan  berkontribusi  dalam penerimaan pajak adalah perusahaan manufaktur.
Terdapat beberapa penelitian yang dilakukan  oleh  peneliti-peneliti  sebelumnya mengenai  pembayaran  dividen  yang  dilakukan oleh Mathilda (2012) dan Rahman (2007) mengemukakan bahwa struktur kepemilikan berpengaruh  positif  dan  signifikan  terhadap pembayaran  dividen  yang  diukur  menggunakan Dividend  Payout  Ratio (DPR).  Hasil  dari penelitian  tersebut  menjelaskan  bahwa  apabila saham  yang  dimiliki  oleh  direksi  dan  komisaris semakin banyak, maka manajemen akan membayar dividen yang lebih besar.
Berbeda  dengan  hasil  penelitian  yang dilakukan  oleh  Gautama  dan  Haryati  (2014) bahwa  struktur  kepemilikan  berpengaruh  negatif terhadap  kebijakan  dividen  diukur  dengan
Dividend  Payout  Ratio (DPR).  Titik  fokus penelitian  ini  menguji  bagaimana  struktur kepemilikan  dan  pajak  terhadap  pembayaran dividen.
Berdasarkan  latar  belakang  di  atas, dalam  penelitian  ini  akan  menguji  Struktur Kepemilikan  dan  pajak  perusahaan  berpengaruh terhadap  pembayaran  dividen  pada  perusahaan manufaktur  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek Indonesia.

## TINJAUAN PUSTAKA
Teori  keagenan atau  yang  sering  di  sebut agency  theory pertama  kali  di  perkenalkan  oleh (Jensen & Meckling, 1976), mereka mengatakan jika  dalam  teori  keagenan  ( agency  theory ), hubungan  agensi  muncul  ketika  satu  orang  atau lebih  ( principal )  mempekerjakan  orang  lain ( agent )  untuk  memberikan  suatu  jasa  kemudian mendelegasikan wewenang pengambilan keputusan kepada agent tersebut. Teori keagenan memaparkan  adanya  pemisahan  hak  milik perusahaan dan pertanggungjawaban atas pembuatan  keputusan.  Hubungan  keagenan selalu menimbulkan adanya permasalahan antara pemilik  dan  agen  karena  terjadinya  perbedaan pola  pikir  serta  perbedaan  kepentingan  yang menonjol (Jensen & Meckling, 1976).
Teori  keagenan  menjelaskan  kebijakan pembagian dividen ini menjadi tugas manajemen untuk  mengelola  perusahaan  dengan  baik sehingga  perusahaan  dapat  memaksimalkan keuntungan  dan  mampu  membayar  dividen kepada para pemegang saham. Terdapat beberapa  cara  yang  dapat  ditempuh  untuk mengurangi  permasalahan  keagenan  ini,  sebagai
contoh  mendekatkan  kepentingan  manajemen terhadap kepentingan para pemegang saham atau investor  dengan  meningkatkan  kepemilikan sahamnya pada perusahaan yang bersangkutan.
Struktur  Kepemilikan menggambarkan  bagaimana dan  siapa  saja  yang  memegang  kendali  atas keseluruhan atau sebagian besar atas kepemilikan  perusahaan  serta  keseluruhan  atau sebagian  besar  pemegang  kendali  atas  aktivitas  bisnis  pada suatu  perusahaan  (Taman  &  Nugroho,  2011).  Berdasarkan proposrsi saham yang dimiliki, struktur kepemilikan dibagi menjadi kepemilikan manajerial (insider  ownership) dan  kepemilikan institutional  ( institutional  ownership) .  Gustiana (2009)  menjelaskan  bahwa  perusahaan  dengan insider  ownership yang  jumlahnya  lebih  besar mempunyai  kinerja  investasi  yang  lebih  baik daripada  perusahaan  dengan insider  ownership yang  kecil.  Melalui  struktur  kepemilikan diharapkan  dapat  mengatasi  masalah  keagenan yang  terjadi  pada  perusahaan.  Menurut  Karina (2014) struktur kepemilikan terdiri dari: 1. Kepemilikan Individu Kepemilikan individu  yaitu persentase kepemilikan  saham  yang  dimiliki  oleh investor individu. Penghitungan kepemilikan individu melalui jumlah saham yang dimiliki investor individu yang diluar dari kepemilikan manajerial.
2. Kepemilikan Manajerial
Kepemilikan  manajerial  yaitu  persentase kepemilikan saham perusahaan yang dimiliki oleh manajemen yang secara aktif ikut dalam keputusan  dewan  komisaris  dan  dewan direksi.  Keikutsertaan  manajerial  dalam kepemilikan  saham  dapat  mengurangi  biaya
keagenan.  Biaya  keagenan  timbul  karena adanya perbedaan kepentingan para pemegang  saham  dengan  manajer.  Biaya untuk mengurangi konflik tersebut menyebabkan  para  pemegang  saham  harus mengeluarkan biaya keagenan untuk mengawasi perilaku manajer dalam mengelola perusahaan. Peningkatan kepemilikan  manajerial  atas  sahamnya  akan menyebabkan keputusan yang akan dilakukan manajer memperhatikan kepentingan  bagi  manajer  pula,  sehingga keputusan  tersebut  tidak  hanya  merugikan pemegang saham.
3. Kepemilikan Institusional
Kepemilikan  institusional  yaitu  persentase saham  yang  dimiliki  oleh  pihak  institusi pada  akhir  tahun.  Tingkat  kepemilikan institusional  yang  tinggi  menyebabkan pengawasan  yang  ketat  kepada  perilaku manajer  yang  mengejar  kepentingan  diri sendiri. Semakin tinggi kepemilikan institusional  maka  akan  mengurangi  biaya keagenan  dan  perusahaan  akan  cenderung memberikan dividen yang rendah.
Manajer  mendapat  kesempatan  yang sama  untuk  terlibat  pada  kepemilikan  saham dengan  tujuan  untuk  mensetarakan  dengan pemegang saham (Sumanti & Mangantar, 2015). Ramli  (2010)  dalam  penelitiannya  menyatakan secara  empiris  menemukan  bahwa  struktur kepemilikan  lebih  terkonsentrasi  saat  saham pemegang saham terbesar meningkat, perusahaan akan  membayar  dividen  lebih  besar  karena controlling shareholder memiliki pengaruh lebih besar  terhadap  kebijakan  dividen.  Kebijakan
dividen  merupakan  kebijakan  yang  menyangkut masalah  pembagian  laba  yang  menjadi  hak pemegang  saham.  Pemegang  saham  mempunyai hak  untuk  menjual  seham  setiap  saat,  sehingga perputaran  jual-beli  saham  sangat  cepat.  Oleh karena  itu  maka  menentukan  siapa  yang  berhak atas  dividen  menjadi  sulit,  sehingga  diperlukan prosedur  untuk  mengatur  pembayaran  dividen (Nengsi, 2012).
Pajak merupakan  salah  satu  faktor  yang mempengaruhi  besar  kecilnya dividend  payout ratio perusahaan  dari pemegang saham. Apabila para  pemegang  saham  adalah  ekonomi  lemah yang  bebas  pajak,  maka dividend  payout  ratio lebih  tinggi  dibanding  apabila  pemegang  saham para  ekonomi  kuat  yang  kena  pajak.  Dewi  (2010) mengemukakan bahwa jika ada perbedaan  pajak  bagi individu  (misalnya  orang  lanjut  usia  dikenai pajak  lebih  ringan)  maka  kelompok  pemegang saham yang dikenai pajak tinggi lebih menyukai capital gains karena dapat menunda pembayaran pajak. Kelompok ini lebih senang jika perusahaan  membagi  dividen  yang  kecil. Sebaliknya  kelompok  pemegang  saham  yang dikenai pajak relatif rendah cenderung menyukai dividen yang besar.
Pembayaran  Dividen ,  merupakan  salah  satu keputusan  penting  dalam  manajemen  keuangan,  dan keakuratan  terhadap  keputusan  dalam  kebijakan dividen  diharapkan  dapat  meningkatkan performance perusahaan.  Begitu  juga  pada  emiten,  pembayaran dividen  yang  diambil  diharapkan  akan  memiliki hal  positif  bagi performance melalui  perubahan harga  saham.  Perubahan  harga  saham  akan menjadi input untuk menghitung return . Melalui
perhitungan return akan  terlihat  kinerja  suatu saham. Sehingga terdapat hubungan yang positif antara  perubahan  dividen  dengan stock  return pada hari dimana pembayaran dividen dipublikasikan  (Rahman,  2007).  Semakin  besar suatu perusahaan maka semakin besar pula rasio pembayaran  dividen  yang  digunakan  suatu perusahaan dan sebaliknya (Nuringsih, 2005).
Keberadaan Debt  to  Equity  Ratio diperhitungkan  dari  total  hutang  dengan  modal sendiri.  Total  hutang  yang  terdiri  dari  hutang jangka pendek dan hutang jangka panjang dalam struktur  permodalan  perusahaan.  Adapun  modal sendiri  atau equity  capital terdiri  dari  berbagai jenis  saham  (saham  biasa  dan  saham preferen ), cadangan,  dan laba  ditahan  (Yuniati  dkk,  2016). Apabila  perusahaan  memilih  untuk  membagikan laba  sebagai  dividen,  maka  akan  mengurangi laba  yang  akan  ditahan  dan  selanjutnya mengurangi  sumber  dana  internal.  Sebaliknya jika  perusahaan  memilih  untuk  menahan  laba yang  diperoleh,  maka  kemampuan  pembentukan dana internal akan semakin besar (Febriana dkk, 2016).

## METODE

## Pendekatan Penelitian
Desain penelitian yang digunakan didalam  penelitian  ini  adalah  penelitian  dengan metode  kuantiatif  yang  berbentuk  asosiatif. Dimana  penelitian  kuantitatif  adalah  penelitian yang  menggunakan  angka-angka  ataupun  tabel- tabel  didalam  menganalisanya  dengan  model matematis.  Pengertian  metode  asosiatif  adalah
penelitian yang menyatakan hubungan antara dua variable atau lebih (Sugiyono, 2013)

## Populasi dan Sampel
Populasi  adalah  kelompok  elemen  yang terlengkap,  dimana  kita  tertarik  untuk  menjadi objek  penelitian  (Kuncoro,  2013:118).  Secara umum,  untuk  penelitian  korelasional  jumlah sampel  minimal  untuk  memperoleh  hasil  yang baik  adalah  30.  Populasi  penelitian  ini  adalah perusahaan-perusahaan manufaktur yang terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  tahun  2014- 2016 sebagai objek penelitian.
Sampel  adalah  himpunan  bagian  dari unit  populasi  (Kuncoro,  2013:  118).  Dalam penelitian  ini  ditentukan  dengan  menggunakan pendekatan purposive  sampling . Purposive sampling merupakan pemilihan sampel
berdasarkan penilaian terhadap beberapa karakteristik  anggota  sampel  yang  disesuaikan dengan maksud penelitian (Kuncoro, 2013: 139). Berikut  kriteria  pemilihan  sampel  dengan menggunakan purposive sampling :
1. Perusahaan  manufaktur  yang  menyajikan laporan keuangan pada Bursa Efek Indonesia periode 31 Desember 2014-2016.
2. Perusahaan  manufaktur  yang  membagikan dividen kepada pemegang saham.
Berdasarkan  kriteria  di  atas,  maka  total  sampel adalah sebanyak 10 perusahaan.

## Metode Pengumpulan Data
Teknik  pengumpulan  data  yang  digunakan dalam penelitian ini adalah metode observasi non partisipan,  yaitu  teknik  pengumpulan  data observasi atau pengamatan dimana peneliti tidak
telibat  secara  langsung  dan  hanya  sebagai pengaman  independen  (Sugiyono,  2013).  Data yang  digunakan  berasal  dari  dokumen-dokumen yang  sudah  tersedia  dengan  cara  mengunduh laporan  keuangan  tahunan  ( Annual  report )  pada perusahaan  manufaktur  yang  terdaftar  di  Bursa Efek  Indonesia  dari  tahun  2014-2016  yang diperoleh  dari  www.idx.co.id  yang  merupakan website/situs resmi Bursa Efek Indonesia (BEI).

## Metode Analisis Data
Untuk  menguji  hubungan  antara  variabel independen  dan  variabel  dependen  dalam penelitian  ini  maka  dilakukan  analisis  linier berganda  melalui  alat  analisis  program  SPSS. Model  Persamaan  regresi  linier  berganda  adalah sebagai berikut :
Y   =    α + β1X1 + β2X2 + e Y    : Pembayaran Dividen α     : Konstanta
X1  : Struktur Kepemilikan
X2  : Pajak e     : Koefision  error β1- β4: koefisien regresi

## HASIL DAN PEMBAHASAN

## Hasil Uji Statistik Deskriptif
Hasil  Uji  statistik  deskriptif  dalam  penelitian ini memberikan  gambaran  (deskripsi)  tentang  nilai minimum,  maksimum,  nilai  mean  dan  nilai standar  deviasi  dari  variabel  yang  nampak  pada tabel berikut :
Tabel. 2 Hasil Uji Statistik Deskriptif
Tabel  2  menunjukan  hasil  analisis deskriptif setiap variabel penelitian menunjukkan  bahwa  untuk  kepemilikan  saham manajemen  dari  30  sampel  penelitian  terlihat bahwa rata-rata ( mean ) sebesar 2,21%.
Sedangkan  kepemilikan  saham  manajemen  yang terendah dari 30 sampel penelitian yakni sebesar 0,09%  dan  tertinggi  sebesar  8,93%.  Kemudian pajak perusahaan yang menunjukkan bahwa rata- rata  sebesar  24,25%  dengan  30  sampel penelitian,  sedangkan  tingkat  persentase  pajak yang  terendah  sebesar  12,64%  dan  tertinggi sebesar 28,61%.
Kemudian  statistik  deskriptif  khususnya untuk dividen  payout  ratio menunjukkan  bahwa dari  30  sampel  penelitian  terlihat  bahwa  nilai rata-rata ( mean ) yakni sebesar 29,02%, sedangkan dividen  payout  ratio (DPR)  yang terendah  sebesar  -0,75%  dan  tertinggi  sebesar 75,25%.

## Hasil Uji Normalitas
Hasil Uji Normalitas nampak pada tabel berikut :
Tabel. 3 Hasil Uji Normalitas
Hasil  pengujian  normalitas  yang  dilakukan menunjukkan  bahwa  nilai  signifikan  ( Asymp. Sig. 2.tailed) sebesar 0,200 atau 20% lebih besar dari  0,05  atau  5%  artinya  data  dalam  penelitian ini berdistribusi normal.
Uji Determinasi (R 2 )
Hasil  Uji  Determinasi  dalam  penelitian  ini nampak pada tabel berikut :
Tabel. 4 Hasil Uji Koefisien Determinasi
Berdasarkan pada tabel di atas, diketahui nilai R 2
(adjusted  R  square) menunjukkan  angka  0,171 atau  17,10%.  Hal  ini  berarti  bahwa  82,90% variabel dependen (pembayaran dividen) dipengaruhi  oleh  variabel  lain  diluar  penelitian ini.

## Uji Simutan (F)
Hasil  uji  simultan  dalam  penelitian  ini  nampak pada tabel berikut :
Tabel. 5 Hasil Uji Simultan
Berdasarkan  tabel  5  di  atas,    diketahui  bahwa nilai probability  values pada  kolom  Sig menunjukkan nilai .000 atau probabilitas sebesar 0,000.  Nilai  tersebut  lebih  kecil  dari  0,05  maka
dapat  disimpulkan  bahwa  variabel  independen yang  digunakan  dapat  secara  bersama-sama mempengaruhi pembayaran dividen.

## Uji Parsial(t)
Hasil  uji  parsial  dalam  penelitian  ini  nampak pada tabel berikut :
abel 6. Hasil Uji Parsial (uji t) Model Unstandardized Coeffiecients (B) Sig Konstan 2.130 .052 X1 -0.145 .421 X2 0,368 .047
Berdasarkan tabel di atas maka dapat diketahui : 1. Pengaruh struktur kepemilikan saham terhadap pembayaran dividen
Dari  hasil  persamaan  regresi  maka diperoleh  koefisien  regresi  untuk  struktur kepemilikan  saham  manajemen  sebesar  - 0,145 serta memiliki nilai probabilitas  0,421 >  0,05,  sehingga  dikatakan  bahwa  struktur kepemilikan  saham  manajemen  mempunyai  pengaruh negatif dan tidak signifikan terhadap pembayaran dividen pada Perusahaan Manufaktur yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia.
Penelitian ini sejalan dengan penelitian yang dilakukan oleh Sulistianingsih  (2016)  yang  mengemukakan bahwa  kepemilikan  manajerial  berpengaruh negatif  dan  tidak  signifikan  terhadap pembayaran  dividen.  Penelitian  tersebut mengambil data laporan keuangan perusahaan-perusahaan  telekomunikasi  yang tercatat  di  Bursa  Efek  Indonesia  (BEI) selama tahun 2013-2015.

## 2. Pengaruh  pajak  perusahaan  terhadap pembayaran dividen
Berdasarkan  hasil  persamaan  regresi maka diperoleh koefisien regresi untuk pajak perusahaan  sebesar  0,368  serta  memiliki nilai  probabilitas  0,047  >  0,05,  sehingga dikatakan bahwa pajak perusahaan pengaruh positif  dan  signifikan  terhadap  pembayaran dividen  pada  Perusahaan  Manufaktur  yang terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia.  Dimana hubungan  antara  pajak  perusahaan  dan pembayaran  dividen  ( dividend  payout  ratio ) berlawanan, apabila pajak perusahaan semakin besar maka DPR akan menurun dan sebaliknya. Adanya pengaruh yang signifikan  antara  pajak  perusahaan  dan pembayaran dividen juga sesuai dengan teori tax  preference  theory yang  menyatakan bahwa  karena  adanya  pajak  terhadap keuntungan  dividen,  maka  jika  pajak  yang dikenakan  tinggi,  para  investor  lebih menyukai capital gain karena dapat menunda pembayaran pajak.
Penelitian  yang  dilakukan  oleh  Satria (2017)  menemukan  bahwa  pajak  secara parsial mempunyai pengaruh terhadap pembayaran  dividen  pada  perusahaan  non Financial  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek Indonesia.  Hasil  penelitian  yang  dilakukan oleh peneliti sejalan yang menemukan bahwa pajak  perusahaan  berpengaruh  positif  dan signifikan  terhadap  pembayaran  dividen, sehingga  dapat  dikatakan  bahwa  penelitian ini sejalan dengan penelitian sebelumnya.
KESIMPULAN DAN SARAN
1. Hasil analisis data secara parsial
membuktikan
struktur kepemilikan
berpengaruh negatif tidak signifikan terhadap pembayaran dividen.
2. Hasil analisis data secara parsial membuktikan  pajak leverage berpengaruh signifikan dan positif terhadap pembayaran.
Dengan  adanya  penelitian  ini  diharapkan dapat  menjadi  referensi  dan  bahan  pertimbangan bagi calon investor agar sebaiknya memperhatikan aspek  dividen  yang  dibayar  oleh  perusahaan kepada  investor  yang  akan  membeli  saham sehingga  dapat  memberikan  keuntungan  bagi investor.

## DAFTAR RUJUKAN
Aji, Bondan Satrio. 2017. Pengaruh Struktur
Kepemilikan, Pajak, Dan Pertumbuhan Perusahaan  Terhadap  Pembayaran  Dividen Pada  Perusahaan  Non  Financial  Yang
Terdaftar  Di  Bursa  Efek  Indonesia. Skripsi. Universitas Mercu Buana Yogyakarta.
Febriana,  Elia.,  Djumahir  &  Achmad  Helmy Djawahir.  2016. Pengaruh  Struktur  Modal,
Kebijakan  Dividen,  Ukuran  Perusahaan, Kepemilikan Saham Manajerial dan
Profitabilitas  Terhadap  Nilai  Perusahaan. Jurnal Ekonomi Bisnis 3 (2).
Jensen,  M.  C.,  &  Meckling.  (1976). Theory  Of  The Firm : Managerial Behavior, Agency Costs And Ownership  Structur .  Journal  Of  Financial Economics , 305-360.
Gustiana,  Nana.  2009. Pengaruh  Insider  Ownership,
Dispersion Ownership, Free Cash Flow, Collaterizable Assets,  dan  Tingkat  Pertumbuhan  Terhadap  Dividend Payout  Ratio  (DPR). Skripsi  :  Universitas  Sumatera Utara
Ghozali,  Imam.  2013. Aplikasi  Multivariate  dengan Program  SPSS. Badan  Penerbit  Universitas Diponegoro, Semarang.
Mathilda,  Marlene  Artha.  2012. Pengaruh  Struktur Kepemilikan,  Pajak,  dan  Pertumbuhan  Perusahaan Terhadap  Pembayaran  Dividen  pada  Perusahaan  Non Finansial yang Terdaftar di BEI .  Skripsi.  Universitas Indonesia.
Nengsi,  Widya  Hesti.  2012. Pengaruh  Struktur Kepemilikan dan Kebijakan Dividen Terhadap Kebijakan  Hutang  dalam  Perspektif  Agency Theory  pada  Perusahaan  Manufaktur  yang Terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia.  Journal  of Accounting 2 (2).
Peraturan  Pemerintah  No.  46  Tahun  2013  tentang Pajak  Penghasilan  Atas  Penghasilan  Dari  Usaha Yang Diterima Atau Diperoleh Wajib Pajak Yang Memiliki Peredaran Bruto Tertentu . Jakarta
Ramli,  N.  M.  2010. Ownership  Structure  and Dividend  Policy:  Evidence  from  Malaysia Companies. International  Review  of  Business
Research Papers 6 (1): 170-180. Sugiyono (2013). Metode Penelitian Bisnis (Pendekatan  Kuantitatif,    Kualitatif  Dan R&D) . Bandung: Alfabeta.
Sulistianingsih,  Elok  Dwi  &  Tri  Yuniati.  2016. Pengaruh Kepemilikan Manajerial dan
Profitabilitas  Terhadap  Nilai  Perusahaan Melalui  Kebijakan  Dividen.  Jurnal  Ilmu  dan Riset Manajemen 5 (12).
Sumanti,  Jorenza  Chiquita  &  Marjam  Mangantar. 2015. Analisis Kepemilikan Manajerial, Kebijakan Hutang dan Profitabilitas Terhadap kebijakan  Dividend  dan  Nilai  Perusahaan pada  Perusahaan  Manufaktur  yang  Terdaftar di BEI. Jurnal EMBA 3 (1).
Yuniati, Mei., Kharis Raharjo & Abrar Oemar. 2016. Pengaruh Kebijakan Deviden, kebijakan Hutang Profitabilitas dan Struktur
Kepemilikan Terhadap Nilai Perusahaan pada Perusahaan  yang  Terdaftar  di  Bursa  Efek
Indonesia. Journal of Accounting 2 (2).