## ANALISIS PERBANDINGAN RETURN DAN RISK (STUDI PADA SAHAM SYARIAH DAN SAHAM KONVENSIONAL LQ45 PERIODE (2012-2016)
Muammar Khaddafi 1 , Ferdiansyah 2
1,2 Prodi Akuntansi Fakultas Ekonomi dan Bisnis Universitas Malikussaleh  Lhokseumawe
khaddafi@unimal.ac.id
Abstract: This  study  aims  to  analyze  the  comparison  of  Return    and  Risk  study  in  syariah  Stocks  and convensional  stocks  LQ45  Indeks  in  companies  listed  on  the  Indonesia  Stock  Exchange  by  using  Purposive Sampling by comparing the rate of return and risk of these shares. The method used is the Independent Sample T-test and comparing the performance of mutual funds using the Jensen Test during the period 2012-2016,  the results showed that there was no significant difference between the rate of return and risk of the Syariah Stock and Conventional Stock Index during the 2012-2016 period.
Keywords: Purposive Sampling, Return, Risk, Independent Sample T-test, Jensen Test.

## PENDAHULUAN
Berkembangnya  sistem  Perekonomian  Islam di  Indonesia  menjadi  fenomena  yang  tidak  terlepas dari  tuntutan  masyarakat  Indonesia  yang  mayoritas Islam  akan  kegiatan  ekonomi  yang  halal  dan  bebas dari  riba  .dan  juga    Bertambahnya  kebutuhan manusia,  terlebih  diera  modern  saat  ini,  membuat aktivitas  ekonomi  semakin  meningkat,  untuk  itu masyarakat  modern  mulai  merambah  dunia  investasi dalam  rangka  memenuhi  kebutuhan  hidupnya. Banyaknya  kegiatan  pasar  modal  merupakan  faktor pendorong  munculnya  alternatif  produk  investasi yang ditawarkan.
Kinerja reksadana jenis saham diukur dengan melihat  tingkat  pengembalian  dan  risiko  dari portofolio  itu  sendiri  karena  Seorang  investor mengharapkan tingkat pengembalian  yang tinggi dari investasi yang dilakukannya. Namun, untuk mendapatkan return yang tinggi, investor menghadapi risiko yang tinggi pula. Artinya semakin tinggi return yang  diharapkan  semakin  tinggi  risiko  investasi sehingga kedua variabel ini menjadi aspek pertimbanagn penting dalam keputusan investasi

## LANDASAN TEORI Definisi Reksadana
Menurut  Undang-Undang  Pasar  Modal  no.8 Tahun  1995,  pasal  1  ayat  (27)  disebutkan  bahwa Reksadana  adalah  wadah  yang  digunakan  untuk menghimpun  dana  masyarakat  pemodal  untuk selanjutnya diinvestasikan dalam portofolio efek oleh Manajer  Investasi  yang  telah  mendapat  izin  dari Bapepam.
Risiko (Risk) Definisi risiko menurut Kamus Besar Bahasa Indonesia  (KBBI)  adalah  akibat  yang  kurang
menyenangkan  (merugikan,  membahayakan)  dari suatu  perbuatan  atau  tindakan.  Menurut  Arthur  J. Keown (2000), risiko adalah prospek suatu hasil yang tidak  disukai  (operasional  sebagai  deviasi  standar). Definisi  risiko  menurut  Hanafi  (2006)  risiko merupakan  besarnya  penyimpangan  antara  tingkat pengembalian yang diharapkan ( expected return –ER) dengan tingkat pengembalian aktual ( actual return ).
Tingkat Pengembalian (Return) Menurut  Fahmi  (2014:358), Return adalah keuntungan  yang  diperoleh  perusahaan,  individu  dan institusi dari hasil kebijakan investasi yang dilakukannya. Sedangkan Bodie et.,all (2011) mendefinisikan
return sebagai penjumlahan sederhana  pendapatan  yang  diperoleh  dari  setiap.
Dengan demikian,
dapat dikatakan bahwa return merupakan  tingkat  pengembalian  yang diperoleh atas investasi yang dilakukan.

## Kerangka Penelitian
Gambar 1
Kerangka konseptual
Volume 5, Nomor 1, Februari  2017
Sumber  :  Mulya  Riyady  Esha,  Mohammad  Heykal dan  Titik  Indrawati  (2014)  dan  Lidia  Desiana  dan Isnurhadi (2012)

## METODOLOGI PENELITIAN Lokasi dan Objek Penelitian
Penelitian  ini  merupakan  studi  komperatif tentang  tingkat  pengembaliaN  ( return) dan  risiko ( risk) dari  saham  syariah  dan  konvensional  selama periode  tahun  2012  –  2016  yang  terdaftar  di  Bursa Efek Indonesia.

## Populasi
Populasi  dalam  penelitian  ini  adalah  seluruh perusahaan  yang  masuk  dalam  indeks  LQ-45  dan  JII di  Bursa  Efek  Indonesia  pada  periode  2012-2016 yaitu  655  harga  Saham  dan  jumlah  sampel  untuk LQ45  adalah  130  harga  saham  dan  JII  75  Harga saham
Metode Analisis . Uji Independent Samples T-Test

## Tabel 1 Independent Samples Test Return
Dari  tabel  diatas  dapat  dilihat  bahwa  nilai F=1.691  (  p=0,201)  karena  p  diatas  0,05  maka  dapat dikatakan  bahwa  tidak  ada  perbedaan  varians  pada data Return LQ45  dan Return JII  (data equal/homogen) maka hal ini menunjukkan bahwa Uji Independent  T-test  sesuai  digunakan  untuk  menguji perbedaan dari data diatas.
Dari tabel diatas terlihat bahwa hasil dari Uji independent  T-test  menunjukkan  nilai  Sig(2  tailed) sebesar  0,814  (Sig>0,05)  maka  dapat  diambil keputusan sesuai dengan dasar pengambilan keputusan Uji Independent T-test  bahwa Ho diterima dan  Ha  ditolak  yang  artinya  tidak  terdapat  perbedaan signifikan  antara Return saham  Indeks  LQ45  dan Return saham  Indeks  JII.  tetapi  jika  dilihat  dari  rata- rata  hitung( mean )  dapat  disimpulkan  bahwa Return saham  Indeks  JII  lebih  tinggi  dibandingkan  dengan Return saham  Indeks  LQ45  (0,110673  >  0,103046) walaupun selisihnya tidak signifikan.

## Tabel 2 Independent Samples Test Return
Dari  tabel  diatas  dapat  dilihat  bahwa  nilai F=0,002(  p=0,968)  karena  p  diatas  0,05  maka  dapat dikatakan  bahwa  tidak  ada  perbedaan  varians  pada data Risk LQ45  dan Risk JII  (data  equal/homogen) maka hal ini menunjukkan bahwa Uji Independent T- test  sesuai  digunakan  untuk  menguji  perbedaan  dari data diatas.
Dari tabel diatas terlihat bahwa hasil dari Uji independent  T-test  menunjukkan  nilai  Sig(2  tailed) sebesar  0,784  (Sig>0,05)  maka  dapat  diambil keputusan sesuai dengan dasar pengambilan keputusan Uji Independent T-test  bahwa Ho diterima dan  Ha  ditolak  yang  artinya  tidak  terdapat  perbedaan signifikan  antara Risk saham  Indeks  LQ45  dan Risk saham  Indeks  JII.  tetapi  jika  dilihat  dari  rata-rata hitung( mean )  dapat  disimpulkan  bahwa Risk saham Indeks  LQ45  lebih  Tinggi  dibandingkan  dengan Risk saham  Indeks  LQ45  (0,  .320338  >  0,298940) walaupun selisihnya tidak signifikan.

## Hasil Uji Kinerja Jensen LQ45 dan JII
Hasil  kinerja  dari  Indeks  LQ45  dan  JII menurut Uji Jensen dapat Dilihat bahwa Rata-rata dari Uji  jensen  JII  lebih  Tinggi  dari  Rata-rata  Uji  jensen LQ45  (0,0633  >  0,0574)  yang  artinya  Indeks  JII mempunyai  kinerja  lebih  baik  daripada  Indeks  LQ45 selama % tahun pengamatan (2012-2016).
Hal  ini  bisa  dikarenakan  syarat  dan  kriteria yang  ditentukan  untuk  bergabung  dengan  indeks  JII yang  bisa  dikatakan  cukup  ketat  sehingga  saham perbankan yang tidak memenuhi kriteria syariah yang telah  ditetapkan  tidak  termasuk  kedalam  indeks  JII  , dimana  sektor  perbankan  sangat  sensitif  dengan  isu perekonomian  yang  sangat  mudah  terkena  dampak dari lemahnya nilai rupiah dan hal lainnya.
Indeks Harga Saham Shapiro-Wilk Statistic df Sig. Return Saham Indeks LQ45 .947 26 .202 Indeks JII .909 15 .129
Volume 5, Nomor 1, Februari  2017
Pembahasan Hasil Penelitian Perbedaan  Resiko  dan  Tingkat  Pengembalian Antara  Jakarta  Islamic  Indeks  (JII)  dan  LQ45 pada Bursa Efek Indonesia Periode 2012-2016
Berdasarkan  Hasil  uji  pada  tabel  4.10  dan 4.12  merupakan  rata-rata Return dari  setiap perusahaan selama 5 tahun (2012-2016) yang diamati dari  indeks  saham  LQ45  dan  Indeks  JII  Hal  yang menyebabkan tidak terdapat perbedaan yang signifikan  bisa  dikarenakan  saham  perusahaan  yang terdaftar  di  indeks  LQ45  juga  terdaftar  di  Indeks saham JII karena perusahaan tersebut telah memenuhi kriteria  dan  syarat  untuk  bergabung  dengan  indeks LQ45  dan  Indeks  JII  yang  menyebabkan  perolehan Return yang  berkontribusi  dalam  rata-rata  indeks masing-masing  juga  hampir  sama  tetapi  dengan adanya perusahaan  yang  hanya terdaftar di salah  satu indeks  karena  perusahaan  yang  menjadi  sampel  ada yang  tidak  memenuhi  kriteria  dan  syarat  untuk bergabung dengan Indeks saham JII akan menghasilkan Return yang  berbeda.dan  dari  hasil diatas  dapat  dilihat  bahwa  tidak  terdapat  perbedaan yang  signifikan  antara Return Indeks  LQ45  dan Return Indeks  JII.  tetapi  Indeks  JII  memiliki Return yang  lebih  tinggi  dibandingkan Return dari  Indeks LQ45.
Hasil  uji  ini  merupakan  rata-rata Risk dari setiap  perusahaan  selama  5  tahun  (2012-2016)  yang diamati  dari  indeks  saham  LQ45  dan  Indeks  JII  Hal yang  menyebabkan  tidak  terdapat  perbedaan  yang signifikan  bisa  dikarenakan  saham  perusahaan  yang terdaftar  di  indeks  LQ45  juga  terdaftar  di  Indeks saham JII karena perusahaan tersebut telah memenuhi kriteria  dan  syarat  untuk  bergabung  dengan  indeks LQ45  dan  Indeks  JII  yang  menyebabkan  perolehan Risk yang  berkontribusi  dalam  rata-rata  indeks masing-masing  juga  hampir  sama  tetapi  dengan adanya perusahaan  yang  hanya terdaftar di salah  satu indeks  karena  perusahaan  yang  menjadi  sampel  ada yang  tidak  memenuhi  kriteria  dan  syarat  untuk bergabung dengan Indeks saham JII akan menghasilkan Return yang  berbeda.dan  dari  hasil diatas  dapat  dilihat  bahwa  tidak  terdapat  perbedaan yang  signifikan  antara Risk Indeks  LQ45  dan Risk Indeks  JII  tetapi  Indeks  LQ45  memiliki Risk yang lebih tinggi dibandingkan Risk dari Indeks JII.
Dari  kedua  uji  Independent  Sample  T-test dapat  dilihat  bahwa  tidak  terdapat  perbedaan  yang signifikan  antara  Return  dan  Risk  dari  kedua  Indeks tersebut  dan  perbedaan  yang  terdapat  hanyalah perbedaan  kecil  pada  rata-rata  kedua  Ideks  tersebut hal  ini  telah  dibahas  diatas  mengapa  tidak  terjadi perbedaan  yang  sgnifikan  diantara  kedua  Indeks tersebut selama periode 2012-2016 yang diamati

## PENUTUP Kesimpulan
1. Tidak  terdapat  perbedaan  yang  signifikan  antara Return saham  Indeks  LQ45  (konvensional)  dan Return saham  Indeks  JII  (syariah)  selama  periode 2012-2016.
2. Tidak  terdapat  perbedaan  yang  signifikan  antara Risk saham Indeks LQ45 (konvensional) dan Risk saham  Indeks  JII(syariah)  selama  periode  2012- 2016.

## DAFTAR PUSTAKA
Adam  Suseno,  dkk,  2012, Buku  :  Penggunaan Quantum  Gis  Dalam  Sistem  Informasi Geografis , Bogor.
Alwi  Z  Iskandar.  2003. Pasar  Modal  Teori  dan Aplikasi,  Edisi  Pertama. Jakarta:Penerbit Yayasan Pancur Siwah.
Anoraga,  Pandji  dan  Piji  Pakarti.  2006. Pengantar Pasar Modal . Rineka Cipta: Jakarta
Arikunto,  Suharsimi.  2006. Prosedur  Penelitian Suatu  Pendekatan  Praktik .  Jakarta: Rineka Cipta.
Arthur J. Keown, David F. Scott, Jr., John D. Martin, J. William Petty. 2001. Dasar-dasar Manajemen  Keuangan  Edisi  Ketujuh .
Terjemahan Chaerul.D.  Djakman, SE Akt,
MBA. Penerbit salemba Empat, Jakarta. Bambang Riyanto, 1997, Dasar-dasar Pembelanjaan  Perusahaan , Edisi  4. BPFE, Yogyakarta.
Bodie,  Z.,  Kane,  A.,  &  Marcus,  AJ.  (2011). Investments  and  portofolio  Management . Global Edition. New York  : The McGraw- Hill Companies, Inc.
Brigham, et al. 1999. Financial management Theory and  Pactice .  The  Dryden  Press.  Orlando. hal 192.
Burhan  Nurgiyantoro  dkk.  2004. Statistik  Terapan untuk  Penelitian  Ilmu-ilmu    Sosial . Yogyakarta.  Gadjah  Mada  University Press.
Corrado, C. J., dan B. D. Jordan. 2000. Fundamentals of Investment Analysis , 4th Ed. Singapore: Mc Graw-Hill.
Darmadji  dan  Fakhruddin  .  2012. Pasar  Modal  Di Indonesia Edisi  Ketiga,  Jakarta:  Selemba Empat
Volume 5, Nomor 1, Februari  2017
Darmadji T. dan  Hendy  M.  Fakhruddin.  2001. Pasar Modal  Di  Indonesia . Jakarta:  Salemba Empat.
Desiana,  Lidia dan Isnurhadi  . 2012. “Perbandingan
Kinerja Reksa Dana Saham Konvensional dengan  Reksa  Dana  Saham  Syariah  Di Bursa Efek Indonesia”. Jurnal
Manajemen  dan  Bisnis, Vol.  10,  No.20, Universitas Sriwijaya
Esha,  Mulya  Riyady  ,  dkk  (2014).  “ Analisis Perbandingan  Reksa  Dan  Saham  Syariah dengan  Reksa  dana  Konvensional  periode 2009-2012”  Binus Bussiness Review Vol.5 No.1. Universitas Binus
Fahmi,  Irfan  dan  Yofi  Laviandi  Hadi.2012. Teori Portofolio dan Analisis Investasi , Bandung: Alfabeta.
Fahmi, Irham. 2014. Bank dan Lembaga Keuangan Lainnya . Cet. I. Bandung: Alfabeta.
Fahmi,  Irham.  2014. Pengantar  Perbankan  dan Teori Aplikasi . Cet. I. Bandung: Alfabeta.
Fakhruddin,M. 2001. Perangkat dan Model Analisis Investasi di Pasar Modal . Jakarta:Gramedia.
Fatra,  O.  S.  (2014). Analisis  Perbandingan  Kinerja Reksadana Konvensional dengan Reksadana  Syariah  di  Indonesia . ,  Skripsi.
Jember : FE UNEJ.
Fatwa  Dewan  Syari’ah  Nasional  Nomor  40/DSN- MUI/X/2002
Ghozali,  Imam  .  2013
.  Aplikasi  Analisis Multivariate dengan Program SPSS . Edisi  Ketujuh  .  Semarang:Badan
Penerbit Universitas Diponogoro
Gumanti  dan  Elok  Sri  Utami.  (2002 ).  Bentuk  Pasar
Efisien dan Pengujiannya. Jurnal Akuntansi  dan  Keuangan .  Vol  4.  No.  1. Hal. 54-58.
Hamzah,  Amal  dan  Agustinur  Yohanes.  (2014). “Analisis  Perbandingan  Kinerja  Reksa Dana Syariah dengan Reksa Dana Konvensional  jenis  Saham  pada  periode 2008-2012” Jurnal  MIX,  Volume  IV,  No.  3, Universitas Mercubuana Jakarta.
Hartono,  Jogiyanto.  (2003). Teori  Portofollio  dan
Analisis Investasi, Edisi kelima .
Yogyakarta: BPEE
Horne,  J.  C.  V.,  dan  J.  M.  Wachoviz.  1998. Fundamental  of  Financial  Management ,
8th  Ed .  New  Jersey:  Prentice  Hall International
Huda,  Nurul  dan  Mustafa  Edwin  Nasution  ,  (2007), Investasi  Pada  Pasar  Modal  Syariah , Prenada Media Grup.
Husnan  Suad.  2001. Dasar -Dasar  Teori  Portofolio dan  Analisis  Sekuritas , Edisi  ketiga,
Cetakan Kedua, UPP AMP YKPN
Imam  Ghozali.  2011. Aplikasi Analisis  Multivariate Dengan  Program  IBM  SPSS  19 .  Edisi  5. Semarang  :  Badan  Penerbit  Universitas Diponegoro.
Indriantoro, nurdan Supomo, bambang (1999). Metodologi Penelitian Bisnis Untuk Akuntansi & Manajemen . Yogyakarta : Penerbit BPFE.
Jogiyanto.  (2007). Teori  Portofolio  dan  Analisis Investasi . Edisi Kelima. Yogyakarta: BPFE
Jogiyanto.  2003, Teori  Portofolio  dan  Analisis Investasi , Edisi 3, Universitas Gadjah Mada,
Yogyakarta
Jogiyanto.  2010. Teori  Portofolio  dan  Analisis Investasi . Edisi Ketujuh . Yogyakarta: BPFE-Yogyakarta.
Jones,  Charles  P.  2000. Investment :  Analysis  and Management Seventh Edition , John Willey and Sonc.Inc
Kartini.  (2011). “Analisis  Perbandingan  Kinerja Reksa Dana Konvesional dan Reksa Dana Syariah”.
Kuncoro,  M.  (2009). Metode  Riset  untuk  Bisnis  & Ekonomi Edisi 3 . Jakarta: PT. Glora Aksara Pratama.
Lailiyah, Elliv Hidayatul, Suhadak dan Sri Sulasmiyati (2016) “Analisis Perbandingan Kinerja  Reksa  Dana  Syariah  dan  Reksa Dana  Konvensional  (Studi  pada  Reksa Dana  yang  Terdaftar  di  Otoritas  Jasa Keuangan  Periode  2012-2016)  “ Jurnal Administrasi Bisnis Vol 35 No.2, Universitas Brawijaya Malang.
Loosemore,  Raftery,  Reilly,  Higgon,  (2006). Risk Management in Projects .
Majid,  M.Shabri  Abd  dan  Cut  Windaswari  (2015). “Analisis  Return  dan  Kalender  Anomali: Studi  Komparatif  Antara  Saham  Syariah dan Konvensional Di
Indonesia” . Universitas Syiah Kuala.
Volume 5, Nomor 1, Februari  2017
Margono.  2004. Metodologi  Penelitian  Pendidikan . Jakarta: PT Rineka Cipta
Martalena  dan  Malinda  .  2011. Pengantar  Pasar Modal Edisi Pertama, Yogyakarta: Andi.
Mishkin,  F.  S.  2001. The  Economic  of  Money Banking,  and  Financial  Markets.  Sixth Edition . Addison Wesley Longman: Columbia University,Columbia.
Muhammad  Firdaus.  2005. Mengatasi  Masalah Dengan  Pegadaian  Syariah . Jakarta: Renaisan
Mukmin,  Amirul  dan  Firmansyah.  (2015 ).  “Analisis Perbandingan  Volatilitas  Indeks  Harga
Saham  IHSG  dan  JII” .Vol.3.No.1. Sekolah Tinggi Ekonomi Islam
SEBI,Depok, Jawa Barat.
Mulyadi.  2001. Sistem  Akuntansi  Edisi  Tiga . Jakarta : Salemba Empat.
Murdifin Haming dan Salam Basalamah, 2003 . Studi Kelayakan  Investasi  :  Proyek  dan  Bisnis . Jakarta : PPM.
Putry,  Galishia,  Iman  Sugema  dan  Deni  Lubis. (2013). “Analisis  Perbandingan    Excess Return Jakarta Islamic Index  dan Indeks Harga  Saham  Gabungan  ” .Jurnal  Al Muzara’ah  Vol.2  No.2.  Institut  Pertanian Bogor.
Rahardjo  ,  Sapto  .  2003. Panduan  Investasi Obligasi , Jakarta:  PT  Gramedia  Pusaka Utama
Rosyida,  Ajeng  Gama  dan  Imron  Mawardi.  (2015). “Perbandingan  Tingkat  Pengembalian (Return)  Risiko  dan  Koefisien  Variasi pada  Saham  Syariah  dan  Non  Syariah  di Bursa  efek  Indonesia  (BEI)  periode  2011- 2013” . JESTT Vol.2  No.4  Universitas Airlangga.
Sawidji  Widoatmodjo.  2012. Cara  Cepat  Memulai Investasi  Saham  Panduan  Bagi  Pemula. Jakarta: PT Elex Media Komputindo.
Sharpe,  William  F  et.al  .  1995. Investment Fifth Edition . Prentice Hall: New Jersey
Sudarsono,  Heri.  2012. Bank  dan  Lembaga
Keuangan Syariah Edisi keempat , Yogjakarta: Ekonisia.