## Analisis Determinan Harga Saham Perusahaan Sektor Keuangan di Bursa Efek Indonesia Tahun 2019
*Mei Tresnawati 1 , Achmad Fauzi 2 , **Mardi 3 1,2,3 Universitas Negeri Jakarta

## JURNAL ILMIAH WAHANA AKUNTANSI

## http://journal.unj/unj/index.php/wahana-akuntansi
Corresponding Author :
* mtresna17@gmail.com **mardi@unj.ac.id ISSN 2302-1810 (online) DOI:https://doi.org/10.21009/wahana.16.017 How to Cite:
Tresnawati,  Mei, Achmad  Fauzi ,  dan  Mardi .  (2021). Analisis Determinan Harga Saham Perusahaan Sektor Keuangan di  Bursa  Efek  Indonesia  Tahun  2019. Jurnal  Ilmiah  Wahana Akuntansi , 16(1), 111-123. https://doi.org/10.21009/ wahana.16.017

## ARTICLE INFO

## ABSTRACT
Article History:
Received: 04 June 2021 Accepted: 21 July 2021
Published: 21 July 2021
Keywords: Debt to Equity Ratio, Return On Equity, Earnings Per Share, Stock Price
This research aims to analyze the factors that can affect stock price  of  financial  sector  companies.  Independent  variables used in this research were dept to equity ratio (DER), return on  equity  (ROE)  and  earnings  per  share  (EPS).  Dependent variable  was  stock  price  measured  by  closing  price. Population  used  in  this  research  are  financial  sector companies listed Indonesian Stock Exchange in period 2019. Sample collected using purposive sampling method. The total of 57 companies were determined as sample during 2019. The method  of  analysis  of  this  research  using  multiple  linier regression. The result showed that debt to equity ratio has no effect on stock price, while return on equity and earning per share has positive effect on stock prices.

## ABSTRAK
Tujuan  penelitian  ini  untuk  menganalisis  faktor  yang  dapat mempengaruhi  harga  saham  pada  perusahaan  sektor keuangan.  Variabel  independen  yang  digunakan  dalam penelitian ini adalah rasio utang terhadap ekuitas (DER), rasio pengembalian  modal  (ROE),  dan  laba  per  saham  (EPS). Variabel  dependen  adalah  harga  saham  yang  diukur  dengan harga  penutupan.  Populasi  yang  digunakan  dalam  penelitian ini adalah perusahaan sektor keuangan yang terdaftar di Bursa Efek  Indonesia  pada  periode  2019.  Sampel  dikumpulkan dengan  menggunakan  metode purposive  sampling .  Total  57 perusahaan  ditentukan  sebagai  sampel  selama  2019.  Metode analisis  penelitian  ini  menggunakan  regresi  linier  berganda. Hasil  penelitian  menunjukkan  bahwa  rasio  utang  terhadap modal  tidak  memiliki  pengaruh  terhadap  harga  saham sedangkan  rasio  pengembalian  modal  dan  laba  per  saham memiliki pengaruh positif terhadap harga saham.

## PENDAHULUAN
Perkembangan  pasar  modal  di  Indonesia saat ini cukup pesat. Hal tersebut juga diimbangi dengan  masyarakat  yang  mulai  tertarik  dan menyadari pentingnya melakukan investasi untuk menunjang  perekonomian  di  masa  depan, dikarenakan  adanya  pemenuhan  kebutuhan  yang semakin meningkat dan banyaknya ketidakpastian  yang  terjadi  dalam  kehidupan  di masa depan (Handini & Astawinetu, 2020). Dari temuan  hasil  survei  yang  dilakukan  Manulife Asset  Management  bertajuk  “Manulife  Investor Sentimen Index (MISI)” Saham adalah salah satu instrumen  pasar  modal  yang  paling  banyak dipilih  dan  diminati  oleh  investor  terutama investor  domestik.  Hal  ini  dipengaruhi  dari keuntungan  yang  diperoleh  dalam  investasi saham yang semakin menjanjikan seperti dividen dan capital  gain (Putra  & Yadnya, 2016:3). Hal tersebut  dikarenakan  saham  menjadi  sekuritas yang  dapat  memberikan  peluang  keuntungan paling tinggi dibandingkan sekuritas lain di pasar modal (Widioatmodjo, 2014). Namun saham juga memiliki  risiko  yang  tinggi  pula  karena  saham bersifat high  return-high  risk .  Oleh  karena  itu, investor  perlu  melakukan  analisis  saham  secara tepat  untuk  meminimalisir  risiko  yang  tidak diharapkan (Zulfikar, 2016).
Keuntungan suatu perusahaan dari investasi yang  dilakukan  merupakan  salah  satu  faktor penting yang  harus  diperhatikan  dalam melakukan investasi, karena akan mempengaruhi harga  saham  (Widioatmodjo,  2015).  Perubahan harga saham sendiri yang terjadi setiap tahunnya tentu dipengaruhi oleh beberapa faktor (Zulfikar, 2016). Pike dalam (Astawinetu & Handini, 2020)
menyebutkan  harga  saham  sendiri  merupakan faktor yang mencerminkan tingkat pengembalian  modal.  Oleh  karena  itu,  faktor- faktor  yang  mempengaruhi  perubahan  harga saham  tersebut  harus  menjadi  perhatian  para investor  sebelum  menginvestasikan  dananya pada  saham  (Ariyani  et  al.,  2018).  Untuk mengetahui  perubahan  atau  pergerakan  harga saham,  investor  umumnya  mengamati  melalui indeks  harga  saham.  Di  Indonesia  salah  satu indeks pasar saham yang digunakan oleh Bursa Efek  Indonesia  adalah  Indeks  Harga  Saham Gabungan  atau  disingkat  dengan  IHSG,  dalam bahasa  inggris  disebut  Indonesia Composite Index atau IDX Composite (Sunaryo, 2019: 17).

## Gambar 1
Jakarta Composite Stock Price Index and

## Trading Volume
Sumber: http://www.idx.co.id
Pada  Gambar  1  di  atas  dapat  dilihat bahwa  sejak  tahun  2018  Indeks  harga  saham gabungan Indonesia sudah mengalami fluktuasi. Kemudian  di  semester  I/2020  kinerja  Indeks Harga Saham Gabungan mengalami penurunan paling  rendah  dalam  18  tahun  terakhir. Berdasarkan data Bloomberg pergerakan  IHSG
tercatat mengalami koreksi 22,13 persen. Kinerja IHSG  tersebut  juga  menjadi  yang  terendah dibanding dengan indeks saham  lain di  kawasan Asia  Pasifik  secara year  to  date .  Hampir  semua sektor  saham  yang  terdaftar  di  BEI  mengalami penurunan  harga.  Antara  lain  sektor  keuangan, sektor  aneka  industri,  perdagangan,  agrobisnis, properti,  pertambangan,  infrastruktur,  dan manufaktur (Pratomo, 2020).
Salah  satu  faktor  yang  menjadi  penurunan IHSG  di  tahun  2019  adalah earning  per  share (EPS) atau laba per lembar saham emiten di BEI yang  kurang  mengesankan.  Kondisi  EPS  yang rendah  dipengaruhi  oleh  penyaluran  kredit. Penyaluran  kredit  paling  besar  ada  pada  sektor perdagangan,  pertanian,  dan  industri  pengolahan seperti manufaktur. Namun di tahun 2019 ketiga sektor  tersebut  memiliki  pertumbuhan  yang lemah  sehingga  berdampak  pada  harga  saham perusahaan dan nilai IHSG (Intan, 2019).
Selain itu, beberapa perusahaan mengalami penurunan  harga  saham  yang  diakibatkan  oleh kondisi  rasio  keuangan  perusahaan  yang  kurang baik.  Antara  lain  pergerakan  harga  saham  PT Acset  Indonusa  Tbk  (ACST)  yang  telah  turun 62,53%  ke  level  Rp  296.  Penurunan  tersebut sejalan  dengan  kinerja  yang  mengalami penurunan  dari  2018  dan  di  tahun  2019  bahkan mencatat  kerugian.  Pada  tahun  2018  dan  2019 Acset  mencatat  kenaikan  beban  umum  dan administrasi,  kenaikan  beban  pajak  final  dan kenaikan  biaya  keuangan.  Dan Debt  to  Equity Ratio (DER)  yang  meningkat  dari  tahun  2019 sebesar 5,26 kali menjadi 35,47 kali dan Debt to Asset  Ratio (DAR)  dari  0,84  kali  menjadi  0,97 kali,  buruknya  kinerja  perusahaan  tersebut
membuat  tren  penurunan  harga  saham  ACST terus terjadi (Prima, 2020).
Penurunan harga saham  juga terjadi pada saham  PGAS  dan  disebabkan  oleh  beberapa faktor  antara  lain  yaitu  pendapatan  dan  laba bersih  PGAS  yang  menurun  sejak  2018  yang diakibatkan  oleh  kenaikan  beban  di  luar  beban operasi,  penurunan  nilai  aset  tetap  dan  provisi atas  sengketa  pajak.  Kemudian  penyebab lainnya  adalah  profit  margin  dan Return  On Equity PGAS  yang  turun.  ROE  digunakan untuk mengukur kemampuan perusahaan dalam menghasilkan  laba  dari  investasi  pemegang saham  dan  NPM  digunakan  untuk  mengukur seberapa  efisien  manajemen  mengelola  dalam menghasilkan  laba  bersih.  Dan  sejak  2012 hingga  2019  kedua  rasio  mengalami  tren negatif.  Penyebab  selanjutnya  adalah  utang PGAS  yang  tinggi.  Tren  kenaikan  DER  ini terjadi dari tahun 2012, di mana di tahun 2012 rasio  berada  di  level  0,48  kali,  dan  di  2014 angka DER lebih dari 0,5 dan di atas 1 di tahun 2018 (Girsang, 2020).
Karena  adanya  faktor-faktor  yang  dapat mempengaruhi  perubahan  harga  saham  maka investor  perlu  memperhatikan  faktor  tersebut sebelum menginvestasikan dananya pada saham (Ariyani  et  al.,  2018).  Dengan  begitu  investor dapat  menganalisis  kinerja  perusahaan  dan meramalkan  kondisi  harga  saham  di  masa mendatang. Faktor-faktor yang dapat mempengaruhi harga saham tersebut juga terlah dilakukan  penelitian  oleh  beberapa  peneliti, antara lain; penelitian oleh Utami & Darmawan (2019)  bahwa  MVA  berpengaruh  terhadap harga  saham.  Sriwahyuni  &  Saputra  (2017)
EPS  memiliki  pengaruh  signifikan  terhadap harga  saham,  dan  Munira  et  al.,  (2018) menyatakan  jika  DER  berpengaruh  terhadap harga  saham  dan  ROE  tidak  memiliki  pengaruh sedangkan  penelitian  Djazuli,  (2017)  justru menyatakan  ROE  memiliki  pengaruh  dan  DER tidak berpengaruh terhadap harga saham.
Melihat  pentingnya  melakukan  analisis melalui  faktor-faktor  yang  dapat  menjadi penyebab perubahan harga saham di masa depan. Dan hasil beberapa penelitian terkait yang masih ditemukan celah penelitian. Maka melalui tulisan ini akan diukur bagaimana pengaruh Rasio Utang Terhadap  Ekuitas,  Rasio  Pengembalian  Modal Dan  Rasio  Laba  Per  Lembar  Saham  terhadap Harga Saham pada Perusahaan Sektor Keuangan yang Terdaftar di BEI Pada Periode Tahun 2019. Hasil  pengukuran  ini  dapat  menjelaskan  faktor penentu harga saham pada sektor keuangan yang terdaftar di BEI.

## TINJAUAN TEORI Harga Saham
Saham  dapat  didefinisikan  sebagai  tanda penyertaan  atau  kepemilikan  investor  individual atau  investor  institusional  atau trader atas investasi  mereka  atau  sejumlah  dana  yang diinvestasikan  dalam  suatu  perusahaan  (Aziz  et al.,  2015).  Karakteristik  saham  antara  lain  dapat memperoleh  dividen,  memiliki  Hak  Memesan Efek  dengan  Terlebih  Dahulu  (HMETD)  atau right issue , dan terdapat potensi capital gain atau capital  loss (Aziz  et  al.,  2015).  Sedangkan menurut  (Jogiyanto,  2010)  Harga  saham  adalah Harga  saham  yang  terjadi  di  pasar  bursa  pada saat  tertentu  yang  ditentukan  oleh  pelaku  pasar
dan ditentukan oleh permintaan dan penawaran saham yang bersangkutan di pasar modal.
Menurut Tandelilin untuk mendeteksi dan menganalisis  pergerakan  harga  saham  baik saham  individual  maupun  seluruh  saham  di pasar  modal  menggunakan  teknik  rata-rata bergerak. Tujuan penggunaan teknik ini adalah untuk mendeteksi arah pergerakan harga saham dan  besarnya  tingkat  pergerakan  tersebut (Tandelilin, 2017). Dalam perhitungan rata-rata bergerak,  maka  data  yang  dipakai  adalah  data harga  penutupan  saham  ( closing  price )  untuk waktu tertentu.

## Rasio Utang Terhadap Ekuitas
Rasio  utang  terhadap  ekuitas  merupakan rasio  yang  menggambarkan  perbandingan kewajiban  dengan  ekuitas  dalam  pendanaan perusahaan  dan  menunjukkan  kemampuan modal  sendiri  perusahaan  tersebut  untuk memenuhi  seluruh  kewajiban  (John,  Fred  & Copeland,  1997).  Menurut  Hantono  (2018) Rasio  Utang  terhadap  Modal  (DER)  adalah rasio  yang  menunjukkan  sejauh  mana  modal sendiri menjamin seluruh utang. Rasio  ini juga dapat  dibaca sebagai  perbandingan antara dana pihak  luar  dengan  dana  pemilik  perusahaan. Teori  tersebut  sejalan  dengan  Damodaran (2012)  yang  menyimpulkan  bahwa  hutang merupakan  sebagai  bagian  dari  nilai  buku ekuitas perusahaan dan dapat ditentukan dengan mudah sedari awal. Meskipun modal pada rasio ini dianggap hanya dari utang dan ekuitas, tapi rasio  ini juga dapat  dengan mudah disesuaikan untuk  memasukkan  sumber  keuangan  lain, seperti saham preferen.
Menghitung  DER  dalam  penelitian  ini merujuk pada (Aziz et al., 2015), yaitu:

## Rasio Pengembalian Modal
Return  on  Equity merupakan  rasio  yang menunjukkan  seberapa  bagus  manajemen  dalam mengelola  aset  perusahaan  dan  memberikan keuntungan  bagi  pemegang  saham  (Iman, 2013:51).  Menurut  Kasmir,  hasil  Pengembalian Ekuitas  atau Return  on  Equity atau  rentabilitas modal sendiri, merupakan rasio untuk mengukur laba bersih sesudah pajak dengan modal sendiri. Rasio  ini  menunjukkan  efisiensi  penggunaan modal  sendiri.  Semakin  tinggi  rasio  ini,  maka semakin baik, artinya posisi perusahaan semakin kuat,  demikian  pula  sebaliknya  (Kasmir,  2019). Syamsuddin  (2016)  juga  menjelaskan  bahwa ROE  merupakan  suatu  pengukuran  dari penghasilan  yang  tersedia  bagi  para  pemilik perusahaan (baik pemegang saham biasa maupun pemegang  saham  preferen)  atas  modal  yang mereka investasikan di dalam perusahaan.
Menurut  Kasmir  (2019:137)  menghitung besarnya Return  on  Equity (ROE)  dapat digunakan pendekatan sebagai berikut:

## Laba per Lembar Saham
Menurut  Kasmir  (2019:115)  Rasio  Laba Per Lembar Saham ( Earnings Per Share ) disebut sebagai  rasio  nilai  buku,  yaitu  rasio  untuk mengukur  keberhasilan  manajemen  dalam mencapai  keuntungan  bagi  pemegang  saham.
Menurut  Syamsuddin  (2016) ,  Earning  per
Share merupakan rasio yang banyak diperhatikan  oleh  calon  investor,  karena informasi Earning  per  Share merupakan informasi  yang  dianggap  paling  mendasar  dan dapat menggambarkan prospek earning perusahaan masa depan.
Menurut  Darya  Putu  (2019:154) Earning per  share merupakan  rasio  profitabilitas  yang meningkatkan  tingkat  kemampuan  per  lembar saham  dalam  menghasilkan  laba  untuk perusahaan.  Menentukan  besaran earning  per share menggunakan pendekatan sebagai berikut (Hantono, 2018):

## Pengaruh DER Terhadap Harga Saham
Mohamad  Samsul  (2015)    menjelaskan faktor  mikro  ekonomi  yang  mempunyai pengaruh  terhadap  harga  saham  suatu perusahaan  berada  di  dalam  perusahaan  itu sendiri yaitu: laba bersih per saham, laba usaha per  saham,  nilai  buku  per  saham,  rasio  ekuitas terhadap  utang,  rasio  laba  bersih  terhadap ekuitas, dan cash flow per saham.
Selain itu menurut (Eugene F & Houston, 1999)  DER  yang  rendah  dapat  meningkatkan respon positif dari pasar dan akan semakin baik kemampuan  perusahaan  dalam  membayar kewajiban  jangka  panjang  karena  risiko  yang ditimbulkan  dari  penggunaan  pendanaan  yang bersumber  dari  hutang  akan  berkurang, sehingga  saham  naik,  oleh  karena  itu  DER memiliki  pengaruh  negatif  terhadap  harga saham.
Berdasarkan  penjelasan  di  atas  maka hipotesis pertama dari penelitian ini adalah: H 1 : Debt  to  Equity  Ratio berpengaruh terhadap harga saham.

## Pengaruh ROE Terhadap Harga Saham
Brigham  &  Houston  (2013)  menyatakan bahwa “Investors  like  a  high  ROE,  and  high ROEs  are  correlated  with  high  stock  prices.” Yang  berarti  bahwa  investor  menyukai  ROE yang  tinggi,  dan  ROE  yang  tinggi  berhubungan dengan  harga  saham  yang  tinggi.  (Khan,  2002) juga  menyatakan  bahwa  ROE  yang  tinggi dimaknai  dengan  harga  saham  yang  tinggi,  dan perusahaan  yang  mempunyai  ROE  yang  tinggi seperti  intel  dan  Microsoft  secara  luas  harga saham mereka akan lebih dihargai.
Berdasarkan  penjelasan  di  atas  maka hipotesis kedua dari penelitian ini adalah:
H 2 : Return  On  Equity berpengaruh  terhadap harga saham.
Pengaruh EPS Terhadap Harga Saham Darmadji & Fakhruddin, (2012)
menyatakan  bahwa  secara  teori  semakin  tinggi EPS,  harga  saham  cenderung  naik.  EPS  yang meningkat  akan  mendorong  investor  untuk menambah jumlah modal  yang ditanamkan pada perusahaan  tersebut,  sehingga  permintaan terhadap  saham  tersebut  meningkat  yang berakibat  harga  saham  juga  meningkat. (Widoatmodjo, 2008) juga menyatakan bahwa di dalam  perdagangan  saham,  EPS  sangat berpengaruh  pada  harga  pasar  saham.  Semakin tinggi  EPS,  maka  semakin  tinggi  harga  saham tersebut, dan sebaliknya.
Berdasarkan  penjelasan  di  atas  maka hipotesis ketiga dari penelitian ini adalah: H 3 : Earnings  Per  Share berpengaruh terhadap harga saham.

## METODE PENELITIAN
Penelitian  ini  menggunakan  pendekatan kuantitatif  yang  merupakan  metode  penelitian yang  berlandaskan  pada  filsafat  positivisme, digunakan  untuk  meneliti  pada  populasi  dan sampel tertentu, pengumpulan data menggunakan  instrumen  penelitian,  analisis data  bersifat  kuantitatif/statistik,  dengan  tujuan untuk  menguji  hipotesis  yang  telah  ditetapkan. (Sugiyono, 2015).
Pengumpulan data penelitian berdasarkan informasi  yang  sudah  tersedia  dalam  bentuk laporan  keuangan  dan  data  harga  saham  pada website www.idx.co.id.  Data laporan keuangan perusahaan  sektor  keuangan  periode  2019 sedangkan  data  harga  saham  yang  digunakan adalah  harga  saham  penutupan  setelah penerbitan laporan keuangan, satu bulan setelah batas  akhir  penyampaian  laporan  keuangan (April 2020).
Populasi penelitian sebanyak 90
perusahaan  di  BEI.  Penentuan  sampel menggunakan purposive  sampling ,  dengan kriteria seperti yang disajikan pada Tabel 1.
Penelitian  ini  menjadikan  Harga  Saham sebagai  variabel  dependen. Sedangkan variabel independennya  terdiri  dari  DER,  ROE,  dan EPS.  Operasionalisasi  variabel  disajikan  pada Tabel 2.

## Tabel 1 Kriteria Penentuan Sampel
Sumber: Data diolah oleh penulis, Tahun 2021
Tabel 2

## Operasionalisasi Variabel
Sumber: Data diolah oleh penulis, Tahun 2021

## Teknik Analisis Data
Teknik  Analisis  Data  dalam  penelitian  ini menggunakan  uji  statistik  deskriptif.  Dan dilanjutkan  dengan  melakukan  pengujian persyaratan  analisis  dan  uji  asumsi  klasik. Selanjutnya  Uji  Hipotesis  dilakukan  dengan menggunakan:  (1)  Uji  koefisien  determinasi; (2)  Uji  keberartian  regresi  (Uji  F)  yang bertujuan  untuk  menguji  apakah  model  regresi yang digunakan fit; dan (3) Uji t (Parsial) untuk menunjukkan  seberapa  jauh  pengaruh  satu variabel  penjelas/independen  secara  individual dalam  menerangkan  variasi  variabel  dependen (Ghozali, 2016:98).
HASIL DAN PEMBAHASAN PENELITIAN Statistik Deskriptif Deskripsi data hasil penelitian menyajikan gambaran umum mengenai penyebaran  atau  distribusi  data  yang  diperoleh dari variabel  yang digunakan dalam  penelitian. Dalam  penelitian  ini  terdapat  empat  variabel, yaitu  tiga  variabel  bebas  dan  satu  variabel terikat.  Variabel  bebas  yaitu  variabel  yang mempengaruhi, antara lain, rasio utang terhadap modal  ( debt  to  equity  ratio )  (X 1 ),  rasio pengembalian  modal  ( return  on  equity) (X 2 ) dan laba  per  saham  ( earnings  per  share )  (X 3 ).
Sedangkan  untuk  variabel  terikat  yaitu  harga saham (Y).
Berdasarkan  hasil  pengujian  statistik deskriptif  atas  satu  variabel  dependen  dan  tiga variabel  independen,  maka  diperoleh  hasil statistik  deskriptif  seperti  yang  disajikan  pada Tabel 3.
No Kriteria Jumlah Perusahaan 1 Perusahaan  yang  terdaftar  di BEI tahun 2019 90 2 Perusahaan yang tidak menerbitkan  laporan  keuangan tahunan pada periode pengamatan yaitu periode tahun 2019 (3) 3 Perusahaan yang memiliki harga saham  rata-rata  lebih  dari Rp5.000 (9)
4 Perusahaan yang tidak memiliki saldo  laba  ( retained  earnings ) positif. (15) 5 Perusahaan yang tidak menyediakan data sesuai dengan variabel penelitian (0) Jumlah  perusahaan  yang  layak diobservasi sebanyak 63 Tahun Pengamatan 1 Data Outlier (6) Total Sampel Akhir 57 Variabel Definisi Konseptual Definisi Operasional Harga Saham (Y) Harga pada suatu saham yang terbentuk di pasar modal yang sedang berlangsung Closing Price
Debt to Equity Ratio (X 1 ) Rasio yang menunjukkan perbandingan hutang perusahaan dengan modal milik perusahaan.
Return on Equity (X 2 ) Merupakan rasio untuk menggambarkan kemampuan perusahaan mengelola modalnya sendiri untuk mampu menghasilkan laba.
Earnings Per Share (X 3 )
Merupakan rasio yang menunjukkan pendapatan yang akan diperoleh setiap pemegang saham untuk setiap lembar saham yang dimilikinya

## Tabel 3

## Statistik Deskriptif - Sebelum Outlier
Sumber: Data diolah oleh penulis, Tahun 2021
Pada  proses  pengolahan  data,  dari  63  data observasi terdapat enam data outlier , sehingga 6 data outlier tersebut  harus  dikeluarkan  dari analisis penelitian ini. Ghozali (2016) menyebutkan  bahwa outlier merupakan  kasus atau  data  yang  memiliki  karakteristik  unik  yang terlihat  sangat  berbeda  jauh  dari  observasi- observasi lainnya dan muncul dalam bentuk nilai ekstrem baik untuk sebuah variabel tunggal atau kombinasi. Uji outlier dilakukan dengan melihat grafik boxplot , angka-angka yang terletak di luar boxplot merupakan  angka  observasi  yang  perlu dihilangkan. Setelah dilakukan pembuangan data outlier jumlah data yang diobservasi menjadi 57.
Tabel  4  di  bawah  ini  merupakan  statistik deskriptif  untuk  data  yang  telah  dilakukan pengeluaran data outlier .
Tabel 4 Statistik Deskriptif - Setelah Outlier
Sumber: Data diolah oleh penulis, Tahun 2021

## Hasil Uji Asumsi Klasik
Uji  normalitas  pada  penelitian  ini menggunakan  uji  Kolmogorov  Smirnov.  Dari hasil  pengolahan  data  menunjukkan  angka 0,760 lebih tinggi dari tingkat signifikansi 0,05 yang berarti data terdistribusi normal.
Untuk hasil uji multikolinearitas menunjukkan  nilai tolerance semua  variabel penelitian  lebih  dari  0,10  dan  nilai  VIF  semua variabel  kurang  dari  10  sehingga  disimpulkan tidak terjadi gejala multikolinearitas.
Uji  Heteroskedastisitas  dilakukan  dengan menggunakan  grafik scatterplot dan  dari  hasil uji titik-titik pada scatter plot menyebar di atas dan di bawah angka 0 pada sumbu Y, begitupun jika  dilihat  dengan  sumbu  X, scatter  plot menyebar  di  sekitar  titik  0  serta  ke  kiri  dan kanan,  sehingga  dapat  disimpulkan  penelitian terbebas dari persoalan heteroskedestisitas.
Sedangkan untuk uji autokorelasi dilakukan  dengan  menggunakan  kaidah  nilai Durbin Watson, di mana hasilnya menunjukkan nilai DW (2,074) lebih kecil dari 4-DU (2,3155) yang berarti tidak ada gejala autokorelasi.

## Hasil Uji Persamaan Regresi
Persamaan  regresi  penelitian  ini  disusun berdasarkan  hasil  pada  Tabel  5,  dengan  hasil persamaan regresi adalah sebagai berikut:
Y = 6,216 + 0,039X 1 + 0,337X 2 + 0,238X 3 Persamaan  di  atas  dapat  diinterpretasikan sebagai  berikut:  (1)  Koefisien  konstanta  (α) sebesar  6,216,  ini  berarti  apabila  nilai  DER, ROE  dan  EPS  pada  objek  penelitian  sama dengan  nol,  maka  harga  saham  bernilai  6,216; (2) Nilai rasio utang/DER sebesar 0,039 berarti
N  Min Max Mean Std. Deviation Harga Saham  63  50,00  4111,43  821,3167 1001,31 DER 63 0,01 13,54 3,7796 3,25 ROE 63 0,00 0,26 0,0682 0,05673 EPS 63 0,32 825,00  96,1409 159,57 Valid N (listwise) 63 N  Min Max Mean Std. Deviation Harga Saham  57  50,00  3720,00  700,8680 820,28 DER 57  0,01 11,33 3,3108 2,61 ROE 57  0,00 0,19 0,0749 0,056 EPS 57  0,32 533,00  77,8133 116,12 Valid N (listwise) 57
rasio utang terhadap modal mengalami kenaikan sebesar  satu  satuan,  maka  harga  saham  akan mengalami  peningkatan  sebesar  0,039;  (3)  Nilai tingkat  pengembalian  modal/ROE  sebesar  0,337 berarti  rasio  pengembalian  modal  mengalami kenaikan  sebesar  satu  satuan  maka  harga  saham akan mengalami  peningkatan sebesar 0,337;  dan (4) Jika nilai pendapatan per saham/EPS sebesar 0,238  berarti  rasio  laba  per  saham  mengalami kenaikan sebesar satu satuan, sementara variabel lain  bersifat  tetap  maka  harga  saham  akan mengalami peningkatan sebesar 0,238.
Tabel 5 Hasil Uji Analisis Regresi Berganda
Sumber: Data diolah oleh penulis, Tahun 2021

## Hasil Uji t
Dari  Tabel  5  di  atas  dapat  dilihat  bahwa rasio  utang  terhadap  modal  memiliki  nilai  sig 0,596,  lebih  besar  dari  nilai  0,05,  maka  dapat disimpulkan  bahwa  hipotesis  pertama  tidak diterima.  Rasio  utang  terhadap  modal,  t  hitung (0,533)  lebih  kecil  dari  t  tabel  (2,0057). Disimpulkan  rasio  utang  terhadap  modal  tidak memiliki kontribusi terhadap harga saham.
Pada  Tabel  5  juga  menunjukkan  bahwa rasio  pengembalian  modal  memiliki  nilai  sig 0,040, di mana nilai ini lebih kecil dari nilai 0,05. Sehingga  dapat  disimpulkan  bahwa  hipotesis kedua  diterima.  Rasio  pengembalian  modal,  t
hitung (2,103) lebih besar dari t tabel (2,0057). Disimpulkan ROE memiliki kontribusi terhadap harga saham.
Selain  itu,  hasil  pada  Tabel  5  juga menunjukkan  bahwa  rasio  laba  per  saham ( Earnings  per  Share) memiliki  nilai  sig  0,013 lebih  kecil  dari  nilai  0,05,  hipotesis  diterima. Rasio  laba  per  saham  dengan  t  hitung  (2,574) lebih  besar  dari  t  tabel  (2,0057).  Disimpulkan rasio  laba  per  saham  memiliki  kontribusi terhadap harga saham.

## Hasil Uji Koefisien Determinasi
Hasil  uji  koefisien  determinasi  dari penelitian  ini  disajikan  pada  Tabel  6  di  bawah ini.

## Tabel 6
Hasil Uji Koefisien Determinasi
Sumber: Data diolah oleh penulis, Tahun 2021
Berdasarkan  pada  Tabel  6  di  atas  nilai korelasi  ganda  R  adalah  0,704  yang menunjukkan  adanya  hubungan  yang  kuat antara  rasio  utang,  rasio  pengembalian  modal dan  pendapatan  per  saham  terhadap  harga saham.  Sedangkan  R  square  adalah  sebesar 0.496  menggambarkan  pengaruh  rasio  utang, rasio  pengembalian  modal  dan  pendapatan  per saham  terhadap  harga  saham  pada  perusahaan sektor  keuangan  di  tahun  2019  sebesar  49,6%, sedangkan sebesar 50,4% disebabkan pengaruh dari  faktor  lain  yang  belum  diprediksi  dalam
Model Unstandardized Coefficients Standardized Coefficients t Sig. B Std. Error Beta 1 (Constant) 6,216  0,725 8,576  0,000 DER 0,039  0,073 0,053  0,533  0,596 ROE 0,337  0,160 0,336  2,103  0,040 EPS 0,238  0,092 0,409  2,574  0,013 Model R R Square Adjusted R Square Std. Error of the Estimate 1 0,704 0,496 0,467 0,85519

## penelitian ini.

## Hasil Uji F
Hasil uji F dari penelitian ini disajikan pada Tabel 7 di bawah ini.

## Tabel 7
Hasil Uji F
Sumber: Data diolah oleh penulis, Tahun 2021
Berdasarkan  pada  Tabel  7  di  atas menunjukkan  hasil  pengujian  F  hitung  (17,378) dengan  nilai  sig  (0,000).  Nilai  F  hitung  lebih besar dari F tabel (2,78) dan nilai sig lebih kecil dari  0,05  maka  hipotesis  diterima,  yang  berarti bahwa model regresi fit.

## Pengaruh  Debt  to  Equity  Ratio  Terhadap Harga Saham
Rasio  Modal  terhadap  Utang  ( Debt  to  Equity Ratio )  tidak  berpengaruh  terhadap  harga  saham perusahaan  sektor  keuangan  di  BEI.  Dapat diartikan  tinggi  atau  rendahnya  nilai  rasio  utang terhadap  modal  perusahaan  di  sektor  keuangan tidak  akan  mempengaruhi  harga  saham perusahaan.  bagi  investor,  besar  atau  kecilnya tingkat  utang  terhadap  modal  tidak  akan berpengaruh secara signifikan terhadap keputusan  pembelian  saham  jika  perusahaan memiliki  catatan  pelunasan  hutang  yang  baik. (Pratama  et  al.,  2019).  Kesimpulan  ini  sejalan dengan  hasil  penelitian  Efrizon  (2019)  yang menyimpulkan  bahwa  tidak  ada  hubungan
pengaruh  negative  dan  signifikan  antara variabel  DER  dengan  harga  saham,  kemudian Pratama  et  al.,  (2019)  juga  menyimpulkan bahwa  secara  parsial  DER  tidak  berpengaruh terhadap  harga  saham.  Utami  &  Darmawan (2019)  menyatakan  dari  hasil  penelitiannya dengan menggunakan eviews dan chow test dan Hausman test juga disimpulkan bahwa variabel DER  tidak  memiliki  pengaruh  signifikan terhadap  harga  saham.  Hasil  tersebut  berbeda dengan  penelitian  oleh  (Munira  et  al.,  2018) yang  menyimpulkan  bahwa  DER  berpengaruh signifikan terhadap harga saham.

## Pengaruh Return On Equity Terhadap Harga Saham
Tingkat  pengembalian  modal  ( Return  on Equity )  berpengaruh  positif  terhadap  harga saham perusahaan sektor keuangan di BEI. Hal tersebut  menunjukkan  semakin  tinggi  nilai Return on Equity maka harga saham akan naik dan  demikian  sebaliknya.  Hal  ini  dikarenakan Return  on  Equity pada  sampel  penelitian  ini relatif  tinggi  sehingga  dapat  meningkatkan kepercayaan  investor  yang  dampaknya  pada peningkatan harga saham. Penelitian ini sejalan dengan kesimpulan yang dilakukan oleh (Adi et al.,  2020)  dengan  kesimpulan  bahwa  ROE memiliki  nilai  pengaruh  positif  signifikan terhadap  harga  saham,  (Pratama  et  al.,  2019) dan (Christian & Frecky, 2019) masing-masing menyimpulkan  bahwa  variabel  ROE  memiliki pengaruh  yang  signifikan  dan  positif  terhadap harga saham.  Sedangkan penelitian oleh (Qaisi et  al.,  2016)  menyimpulkan  bahwa  tidak  ada pengaruh  antara  variabel  ROE  dan  harga
Model Sum of Squares  df Mean Square F Sig. Regression 38,129  3 12,710  17,378  0,000 Residual 38,762  53 0,731 Total 76,891  56

## saham.

## Pengaruh Earning Per Share Terhadap Harga Saham
Pendapatan  per  saham  ( Earning  per  share ) berpengaruh  positif  terhadap  harga  saham perusahaan  sektor  keuangan.  Hal  mana menunjukkan Earning  per  share berbanding lurus dengan harga saham, artinya jika nilai laba per  saham  meningkat  maka  harga  saham  juga akan  meningkat.  Hal  tersebut  dikarenakan  nilai earning  per  share merupakan  nilai  atau  total yang  akan  didapat  oleh  investor  jika  memiliki saham perusahaan sehingga dapat mempengaruhi persepsi  investor,  terutama  dalam  keputusan membeli  saham  perusahaan.  Penelitian    yang sama  dengan      penelitian  yang  dilakukan  oleh Efrizon  (2019)  dengan  kesimpulan  bahwa terdapat  hubungan  yang  signifikan  antara variabel earning per share dengan harga saham., Pratama et al., (2019) dan Puspitaningtyas (2017) masing-masing  menyimpulkan  bahwa  antara variabel  EPS  dan  harga  saham  memiliki hubungan  pengaruh  yang  signifikan.  Sedangkan penelitian lain  yang dilakukan oleh (Rahmadewi &  Abundanti,  2018)  menyimpulkan  bahwa variabel  EPS  memiliki  hubungan  negatif  dan tidak signifikan terhadap harga saham.

## KESIMPULAN DAN SARAN
Rasio  utang  terhadap  modal  tidak berpengaruh  terhadap  harga  saham.  Hal  ini berarti  tinggi  ataupun  rendah  nilai  DER  pada laporan keuangan perusahaan di sektor keuangan tidak  mencerminkan  naik  dan  turunnya  harga saham perusahaan. Sedangkan rasio
pengembalian  modal  memiliki  pengaruh signifikan terhadap harga saham.  Berarti tinggi rendahnya  nilai Return  On Equity di  laporan keuangan akan mempengaruhi tinggi rendahnya harga saham perusahaan sektor keuangan. Maka jika  nilai Return  On  Equity meningkat  maka harga saham juga akan meningkat. Earning per share berpengaruh  positif  terhadap  harga saham,  bahwa  semakin  tinggi  nilai  EPS  dalam laporan  keuangan  akan  meningkatkan  harga saham  perusahaan  dan  demikian  sebaliknya semakin  rendah  nilai  EPS  maka  harga  saham semakin kecil.
Pada  perusahaan  sektor  keuangan  untuk selalu  dapat  menjaga  catatan  pelunasan  hutang secara  baik.  Perusahaan  juga  harus  terus meningkatkan dan menjaga rasio pengembalian modal  dan  nilai  laba  per  saham  untuk  dapat mempengaruhi persepsi investor untuk membeli saham.  Selain  itu,  perusahaan  juga  perlu memperhatikan  faktor-faktor  eksternal  dan sentimen pasar guna memantau dan menstabilkan  harga  saham  mereka  di  pasar. Dengan  memperhatikan  banyak  faktor  investor akan  dapat  meminimalisir  risiko  kerugian  dari membeli saham tersebut.

## DAFTAR PUSTAKA
Adi,  A.,  Darminto,  &  Armanto,  D.  (2020). PENGARUH  RETURN  ON  EQUITY, DEBT  TO  EQUITY  RATIO,  EARNING PER SHARE DAN BOOK VALUE PER SHARE TERHADAP HARGA SAHAM. Akuntansi : Jurnal Akuntansi Integratif , 6 (01),  25–39.  https://doi.org/10.29080/ jai.v6i01.241
Ariyani, L., Andini, R., & Santoso, E. B. (2018). Pengaruh  EPS,  CR,  DER  Dan  PBV Terhadap Harga Saham  Dengan Kebijakan Dividen  Sebagai  Variabel  Intervening (Studi  pada  Perusahaan  Manufaktur  yang Terdaftar  di  BEI  Tahun  2011-2015.
Journal  Of  Accounting , 4 (4),  1–20.  http:// jurnal.unpand.ac.id/index.php/AKS/article/ view/958
Astawinetu,  E.  D.,  &  Handini,  S.  (2020). Manajemen  Keuangan:  Teori  dan  Praktik . Surabaya: Scopindo Media Pustaka.
Aziz,  M.,  Mintarti,  S.,  &  Nadir,  M.  (2015).
Manajemen Investasi . Yogyakarta:
Deepublish.
Brigham,  E.  F.,  &  Houston,  J.  F.  (2013). Fundamentals  of  Financial  Management . South-Western: Cengage Learning.
Christian,  N.,  &  Frecky,  F.  (2019).  Analisis Pengaruh Faktor-Faktor Yang Mempengaruhi Harga Saham Pada Perusahaan  Yang  Terdaftar  Di  Bursa  Efek
Indonesia. Jurnal  Benefita , 1 (1),  115. https://doi.org/10.22216/jbe.v1i1.3417
Damodaran,  A.  (2012). Investment  Valuation (Tools and Techniques for Determining the Value of Any Assets) . New York: Wiley.
Darmadji,  &  Fakhruddin,  H.  M.  (2012). Pasar Modal  di  Indonesia.  Pendekatan  Tanya Jawab . Jakarta: Salemba Empat.
Darya  Putu,    I  Gusti.  (2019). Akuntansi Manajemen .  Ponorogo:  Uwais  Inspirasi Indonesia.
Djazuli, A. (2017). The Relevance of Leverage , Profitability  ,  Market  Performance  ,  and Macroeconomic  to  Stock  Price. Ekonomi Bisnis , 22 (2), 112–122. Dr.  Sri  Handini,  MM  ,  Dra.  Erwin  Dyah Astawinetu, M. (2020). TEORI PORTOFOLIO  DAN  PASAR  MODAL
INDONESIA .  Jakarta:  Scopindo  Media Pustaka.
Efrizon,  E.  (2019).  Pengaruh  Rasio  Keuangan
Terhadap Harga Saham Perusahaan
Otomotif  Periode  2013-2017. Jurnal
Akuntansi  Aktual , 5 (3),  250–260.  https:// doi.org/10.17977/um004v5i32019p250
Eugene  F,  B.,  &  Houston,  J.  F.  (1999).
Manajemen Keuangan . Jakarta: Erlangga. Ghozali, I. (2016). Aplikasi Analisis Multivariete  dengan  Program  IBM  SPSS 23 . Semarang: Badan Penerbit Universitas Diponegoro.
Girsang, Y. (2020). Penyebab Harga Saham PT Perusahaan Gas Negara Anjlok . Tagar.Id.
Hantono.  (2018). Konsep  Analisa  Laporan Keuangan dengan Pendekatan  Rasio  dan SPSS . Yogyakarta: Deepublish.
Iman,  N.  (2013). Kiat-kiat  Membiakkan  Uang di  Masa  Sulit .  Jakarta:  Elex  Media Komputindo.
Intan,  K.  (2019). Kinerja  IHSG  sepanjang tahun ini kurang memuaskan, bagaimana tahun depan? Kontan.Co.Id.
Jogiyanto,  H.  (2010). Teori  Portofolio  dan Analisis Investasi. Edisi Keenam . Yogyakarta: BPFE.
John,  Fred,  W.,  &  Copeland.  (1997). Manajemen Keuangan . Jakarta: Binarupa.
Kasmir. (2019). Pengantar Manajemen Keuangan Edisi Kedua . Jakarta: Kencana.
Khan,  A.  (2002). 501  Stock  Market  Tips  and Guidelines . USA: iUniverse,Inc.
Munira,  M.,  Merawati,  E.  E.,  &  Astuti,  S.  B.
(2018). Pengaruh ROE dan DER terhadap Harga Saham Perusahaan Kertas di Bursa Efek Indonesia. JABE (Journal of Applied Business  and  Economic) , 4 (3),  191. https://doi.org/10.30998/jabe.v4i3.2478
Pratama, C. A., Devi Farah Azizah, & Nurlaily, F.  (2019).  PENGARUH  RETURN  ON EQUITY  (ROE),  EARNING  PER SHARE (EPS), CURRENT RATIO (CR) DAN DEBT TO EQUITY RATIO (DER) TERHADAP HARGA SAHAM.
Business Administration Journal , 66 (1), 10
–17.
administrasibisnis.studentjournal.ub.ac.id
Pratomo,  N.  (2020). Rapor  Merah  IHSG Semester  I/2020,  Koreksi  Terbesar  dalam 18 Tahun! Bisnis.Com. https:// market.bisnis.com/ read/20200630/7/1259594/rapor-merah- ihsg-semester-i2020-koreksi-terbesar- dalam-18-tahun
Prima,  B.  (2020). Analis:  Penurunan  harga saham  Acset  Indonusa  (ACST)  sejalan dengan  peningkatan  utang .  Kontan.Co.Id. https://investasi.kontan.co.id/news/analis- penurunan-harga-saham-acset-indonusa- acst-sejalan-dengan-peningkatan-utang? page=all
Puspitaningtyas,  Z.  (2017). Is  Financial Performance  Reflected  in  Stock  Prices? December .  https://doi.org/10.2991/icame- 17.2017.2
Putra,  M.,  &  Yadnya,  I.  (2016).  Penerapan Metode  Capital  Asset  Pricing  Model Sebagai Pertimbangan Dalam Pengambilan Keputusan  Investasi  Saham. E-Jurnal Manajemen  Universitas  Udayana , 5 (12), 255270.
Qaisi, F. Al, Al-qudah, M., & Tahtamouni, D. A. (2016). Factors Affecting the Market Stock Price  -  The  Case  of  the  Insurance Companies  Listed  in  Amman  Stock Exchange. International Journal of Business and Social Science , 7 (10), 81–90.
Rahmadewi,  P.  W.,  &  Abundanti,  N.  (2018).
Pengaruh  Eps,  Per,  Cr  Dan  Roe  Terhadap Harga Saham Di Bursa Efek Indonesia. E- Jurnal Manajemen Universitas Udayana , 7 (4), 2106. https://doi.org/10.24843/ ejmunud.2018.v07.i04.p14
Samsul,  M.  (2015). Pasar  Modal  dan Manajemen Portfolio . Jakarta: Erlangga.
Sriwahyuni,  E.,  &  Saputra,  R.  (2017).  Pengaruh CR,  DER,  ROE,  TAT,  dan  EPS  terhadap Harga  Saham  Industri  Farmasi  di  BEI Tahun  2011-2015. Jurnal  Online  Insan Akuntan , 2 (1), 234090.
Sugiyono.  (2015). Metode  Penelitian  & Pengembangan: Research and Development . Alfabeta.
Sunaryo, D. (2019). MANAJEMEN INVESTASI DAN  PORTOFOLIO .  Pasuruan:  CV. Penerbit Qiara Media.
Syamsuddin,  L.  (2016). Manajemen  Keuangan Perusahaan:  Konsep  Aplikasi  dalam Perencanaan, Pengawasan, dan Pengambilan Keputusan. Jakarta: PT. Raja Grafindo Persada. Tandelilin, E. (2017). Pasar modal : manajemen  portofolio  &  investasi (G. Sudibyo (ed.)). Yogyakarta: PT. Kanisius.
Utami, M. R., & Darmawan, A. (2019). Effect of  DER,  ROA,  ROE,  EPS  and  MVA  on Stock  Prices  in  Sharia  Indonesian  Stock Index. Journal of Applied Accounting and Taxation , 4 (1), 15–22. https:// doi.org/10.30871/jaat.v4i1.1195
Widioatmodjo, S. (2014). Cara Cepat Investasi Saham  Pemula  (Revisi) .  Jakarta:  Elex Media Komputindo.
Widioatmodjo,  S.  (2015). Pengetahuan  Pasar Modal  Untuk  Konteks  Indonesia (R.  L. Toruan (ed.); 1st ed.). Jakarta: Elex Media Komputindo.
Widoatmodjo,  S.  (2008). Seri  Membuat  Uang Bekerja  Untuk  Anda  Cara  Sehat  Investasi di Pasar Modal . Jakarta: Gramedia.
Zulfikar.  (2016). Pengantar  Pasar  Modal dengan  Pendekatan  Statistika (1st  ed.). Yogyakarta: Deepublish