## INVESTIGASI SIGNIFIKANSI PROFITABILITAS DAN RESIKO KEUANGAN
PADA HARGA SAHAM PERUSAHAAN TELEKOMUNIKASI

## YANG TERDAFTAR DI BURSA EFEK INDONESIA

## Denny Kurnia

## Universitas Serang Raya

## ABSTRAK
Penelitian  ini  dilakukan  untuk  mengetahui  pengaruh  dari  profitabilitas (return  on investment) dan  resiko  keuangan  terhadap  harga  saham  perusahaan  telekomunikasi  yang terdaftar di bursa efek Indonesia.
Data diperoleh dari laporan keuangan 7 tahun terakhir dengan periode 2009  – 2015, dalam  penelitian  metode  penelitian  menggunakan  asosiatif  karena  adanya  hubungan  atau sebab akibat. Teknik pengumpulan data menggunakan studi kepustakaan ( library research) pengambilan  data  sekunder.  Sampel  yang  digunakan  sebanyak  35  sampel  yang menggunakan analisis regresi berganda, uji t, uji F dan koefisien determinasi.
Berdasarkan hasil analisis regresi Y = 3386.829 + 0.759 ROI - 0.193RK, Profitabilitas (return  on  investment) dan  resiko  keuangan  secara  simultan  berpengaruh  signifikan terhadap  harga  saham  perusahaan  telekomunikasi  yang  terdaftar  di  bursa  efek  Indonesia periode 2009 – 2015.
Kata Kunci : Profitabilitas Return On Investment , Resiko Keuangan dan Harga Saham

## PENDAHULUAN
Menurut Hermi dan Kurniawan (2011) investasi dalam bentuk saham memiliki resiko yang  sangat  besar.  Kesalahan  dalam  pemilihan  saham  yang  akan  dibeli  dapat mengakibatkan  kerugian  yang  fatal  bagi  investor.  Oleh  sebab  itu  investor  harus  memilih dengan  baik  saham  yang  akan  dibeli  dengan  memperhatikan  sektor  usaha  mana  yang sedang mengalami pertumbuhan pesat dan mempunyai tingkat daya beli masyarakat  yang tinggi.
Pada  umumnya  harga  saham  menentukan  adanya  permintaan  dan  penawaran (demand and supplay) terhadap jumlah lembaran saham. Harga saham yang terjadi di pasar modal  selalu  berfluktuasi  dari  waktu  ke  waktu,  fluktuasi  harga  dari  suatu  saham  tersebut ditentukan antara kekuatan penawaran dan permintaan. Jika jumlah penawaran lebih besar dari  jumlah  permintaan  harga  saham  akan  turun  dan  sebaliknya  jika  jumlah  permintaan lebih  besar  dari  jumlah  penawaran  maka  harga  saham  cenderung  akan  naik,  menurut Nainggolan (2008 : 64).
Profitabilitas  merupakan  kemampuan  suatu  perusahaan  untuk  mendapatkan  laba dalam  suatu  periode  tertentu.  Menurut  Husnan  (2001),  profitabilitas  adalah  kemampuan suatu perusahaan dalam menghasilkan keuntungan pada tingkat penjualan, asset dan modal saham  tertentu.  Karena  profitabilitas  menunjukkan  apakah  badan  usaha  tersebut
mempunyai prospek yang baik di masa yang akan datang. Dengan demikian setiap badan usaha  akan  selalu  berusaha  meningkatkan  profitabilitasnya  menjadi  lebih  tinggi  sehingga kelangsungan  hidup  badan  usaha  tersebut  akan  lebih  terjamin.  Penelitian  ini  rasio profitabilitas  yang akan diukur adalah dengan menggunakan ROI ( Return On Investment ) yang  merupakan  rasio  dengan  mengukur  imbal  hasil  atas  investasi  (John  Wachowics. 2012:180).
Semakin  besar  ROI  maka  menunjukan  bahwa  kinerja  perusahaan  meningkat  dalam mengelola sumber dana secara efektif untuk menghasilkan laba bersih ( profit ). Laba bersih yang  maksimal  selalu  menjadi  tujuan  utama  suatu  perusahaan.  Salah  satu  hal  yang  harus diperhatikan  dalam  keinginan  memaksimalkan  laba  adalah  dengan  memperhatikan resikonya terutama dalam investasi saham  yang akan dibahas oleh peneliti. Karena setiap aktifitas ekonomi selalu memiliki resiko.
Menurut  James  Horne  (2012  :  117)  dalam  bukunya  “Prinsip  –  prinsip  Manajemen Keuangan” menyatakan bahwa resiko adalah perbedaan dari imbal hasil yang diharapkan. Apabila membahas mengenai resiko keuangan, maka tidak lepas dari resiko investasi yang berkaitan dengan sekuritas.
Untuk mengetahui perusahaan tersebut mempunyai tingkat resiko tinggi atau rendah dapat  dilihat dari nilai  Z-Score. Metode Altman  Z-Score merupakan suatu model analisis yang  berfungsi  untuk  memprediksi  kebangkrutan  perusahaan  dengan  tingkat  ketepatan yang relatif dapat dipercaya, oleh karena itu analisis ini dapat digunakan untuk mengukur tingkat  risiko  keuangan  suatu  perusahaan.  Analisis  resiko  keuangan  sangatlah  membantu manajemen dalam mengetahui kinerja bisnisnya. Ananisis resiko keuangan merupakan alat penting untuk memperoleh informasi yang berkaitan dengan posisi keuangan dengan hasil yang telah dicapai melalui pemilihan strategi perusahaan yang akan diterapkan.

## Tinjauan Pustaka, dan Pengembangan Hipotesis

## 1.1.Profitabilitas
Profitabilitas  menurut  pernyataan  standar  manajemen  keuangan  adalah  kemampuan perusahaan  untuk  menghasilakan  laba  dan  satu-satunya  ukuran  profitabilitas  yang  paling penting  adalah  laba  bersih.  Para  investor  dan  kreditor  mengevaluasi  kemampuan perusahaan  menghasilkan  laba  saat  ini  maupun  dimasa  mendatang.  Rasio  profitabilitas terdiri  atas  margin  laba  atas  penjualan,  rasio  pengambilan  atas  total  aktiva  yang  dikenal dengan Return On Asset , rasio pengambilan atas equitas saham biasa atau dikenal dengan Return On Equity (Dewi Astuti, 2009 : 36).

## 2.1.1 Tujuan dan Manfaat Rasio Profitabilitas
Manfaat rasio profitabilitas tidak terbatas hanya pada pemilik usaha atau manajemen saja, tetapi juga bagi pihak luar perusahaan, terutama pihak-pihak yang memiliki hubungan atau kepentingan dengan perusahaan. Kasmir (2010 : 197) menerangkan bahwa tujuan dan manfaat  penggunaaan  rasio  profitabilitas  bagi  perusahaan  maupun  bagi  pihak  luar perusahaan yakni :
1. Untuk mengukur atau menghitung laba yang diperoleh perusahaan dalam satu periode tertentu.
2. Untuk menilai posisi laba perusahaan tahun sebelumnya dengan tahun sekarang.
3. Untuk menilai perkembangan laba dari waktu ke waktu.
4. Untuk menilai besarnya laba bersih sesudah pajak dengan modal sendiri.
5. Untuk  mengukur  produktivitas  seluruh  dana  perusahaan  yang  digunakan  baik  modal pinjaman maupun modal sendiri.
6. Untuk  mengukur  produktivitas  dari  seluruh  dana  perusahaan  yang  digunakan  baik modal sendiri.
2.1.2 Jenis-jenis rasio profitabilitas
Setiap jenis rasio profitabilitas memiliki karakteristik tersendiri dan cara pengelolaan yang  berbeda.  James  Van  Horne  dan  John  Wachowicz  memaparkan  bahwa  ada  beberapa rasio yang digunakan untuk mengukur profitabilitas suatu perusahaan, diantaranya adalah :
a) Net Profit Margin (NPM) yaitu perbandingan antara laba bersih setelah pajak terhadap total penjualan.
𝐿𝑎𝑏𝑎 𝑏𝑒𝑟𝑠𝑖ℎ 𝑠𝑒𝑡𝑒𝑙𝑎ℎ 𝑝𝑎𝑗𝑎𝑘

## 𝑃𝑒𝑛𝑗𝑢𝑎𝑙𝑎𝑛 𝑏𝑒𝑟𝑠𝑖ℎ
b) Gross  Profit  Margin (GPM)  yaitu  perbandingan  antara  laba  kotor  terhadap  penjualan bersih.
𝑃𝑒𝑛𝑗𝑢𝑎𝑙𝑎𝑛 𝑏𝑒𝑟𝑠𝑖ℎ − ℎ𝑎𝑟𝑔𝑎 𝑝𝑜𝑘𝑜𝑘 𝑝𝑒𝑛𝑗𝑢𝑎𝑙𝑎𝑛

## 𝑃𝑒𝑛𝑗𝑢𝑎𝑙𝑎𝑛 𝑏𝑒𝑟𝑠𝑖ℎ
c) Return  On  Asset (ROA)  yaitu  perbandingan  antara  laba  setelah  pajak  dengan  jumlah aktiva.

## 𝐿𝑎𝑏𝑎 𝑏𝑒𝑟𝑠𝑖ℎ 𝑠𝑒𝑡𝑒𝑙𝑎ℎ 𝑝𝑎𝑗𝑎𝑘

## 𝑇𝑜𝑡𝑎𝑙 𝑎𝑠𝑠𝑒𝑡
d) Return On Equity (ROE) yaitu perbandingan antara laba setelah pajak terhadap modal sendiri.
𝐿𝑎𝑏𝑎 𝑏𝑒𝑟𝑠𝑖ℎ 𝑠𝑒𝑡𝑒𝑙𝑎ℎ 𝑝𝑎𝑗𝑗𝑎𝑘

## 𝐸𝑘𝑢𝑖𝑡𝑎𝑠
e) Return On Investment (ROI) yaitu rasio yang melihat sejauh mana investasi yang telah ditanamkan  mampu  memberikan  pengembalian  keuntungan  sesuai  dengan  yang diharapkan  atau  imbal  hasil  atas  investasi  dimana  perbandingan  antara  laba  setelah pajak dengan rata-rata kekayaan.
𝐿𝑎𝑏𝑎 𝑆𝑒𝑡𝑒𝑙𝑎ℎ 𝑃𝑎𝑗𝑎𝑘

## 𝑇𝑜𝑡𝑎𝑙 𝑎𝑠𝑠𝑒𝑡

## 2.2 Risiko Keuangan

## 2.2.1 Pengertian Risiko
Risiko  dapat  ditafsirkan  sebagai  bentuk  keadaan  ketidakpastian  tentang  suatu keadaan  yang  akan  terjadi  nantinya  ( future) dengan  keputusan  yang  diambil  berdasarkan berbagai pertimbangan pada saat ini. Irham Fahmi (2014 : 357).
Dalam pembahasan risiko memiliki keterkaitan kuat dengan investasi dimana tingkat potensi kerugian yang timbul karena perolehan hasil investasi yang diharapkan tidak sesuai dengan  harapan.  Dalam  keputusan  investasi  tidak  selamanya  lengkap  dan  dianggap sempurna,  namun  terdapat  berbagai  kelemahan  yang  tidak  teranalisis  secara  baik  dan sempurna.  Karena  itu  risiko  selalu  di  jadikan  barometer  utama  untuk  dianalisis  jika keputusan investasi dilakukan.

## 2.2.2 Risiko Keuangan
Risiko keuangan merupakan suatu tambahan risiko bagi pemegang saham biasa yang diakibatkan  oleh  penggunaan  leverage  keuangan.  Leverage  keuangan  mengacu  pada penggunaan  sekuritas  yang  memberikan  penghasilan  tetap  (hutang  dan  saham  preferen). Brigham dan Houston (2011 : 164).
Hasibuan  dan  Malayu  (2011  :  14)  menyatakan  kurs  adalah  alat  perbandingan  nilai tukar mata uang suatu negara dengan mata uang negara asing atau perbandingan nilai tukar valuta antar negara.
Hanafi  (2009  :  230)  menyatakan  faktor-faktor  yang  menyebabkan  perubahan  kurs, yaitu perbedaan inflasi, perbedaan tingkat bunga, independensi bank sentral, pertumbuhan ekonomi,  ekspektasi.  Risiko  nilai  tukar  atau  risiko  mata  uang  adalah  suatu  bentuk  risiko yang muncul karena perubahan nilai tukar suatu mata uang terhadap mata uang  yang lain artinya  apabila  nilai  mata  uang  asing  naik  maka  harga  saham  akan  turun,  ini  disebabkan karena harga mata uang asing yang tinggi perdagangan di BEI akan semakin lesu, karena tingginya nilai mata uang mendorong investor berinvestasi di pasar uang.
Menurut Hanafi (2010 : 656 ) Untuk mengetahui tingkat resiko keuangan perusahaan dapat  memprediksi  potensi  terjadinya  kebangkrutan  dengan  metode  Altman  Z-Score. Metode  Altman  Z-Score  merupakan  suatu  model  analisis  yang  berfungsi  untuk memprediksi  kebangkrutan  perusahaan  dengan  tingkat  ketepatan  yang  relatif  dapat dipercaya,  oleh  karena  itu  analisis  ini  dapat  digunakan  untuk  mengukur  tingkat  risiko keuangan  suatu  perusahaan.  Analisis  resiko  keuangan  sangatlah  membantu  manajemen dalam  mengetahui  kinerja  bisnisnya.  Ananisis  resiko  keuangan  merupakan  alat  penting untuk  memperoleh  informasi  yang  berkaitan  dengan  posisi  keuangan  dengan  hasil  yang telah dicapai melalui pemilihan strategi perusahaan yang akan diterapkan.
Dalam menilai tingkat resiko keuangan diperlukan data – data laporan keuangan yang terdiri dari laporan laba rugi dan neraca keuangan. Setelah masing – masing data diperoleh, kemudian dianalisis menggunakan metode Z-Score maka perusahaan memungkinkan dapat diketahui  apakah  memiliki  tingkat  resiko  rendah,  berada  diposisi  rawan,  atau  memiliki tingkat  resiko  tingggi.  Untuk  dapat  menganalisis  resiko  keuangan  sebelumnya  dilakukan pengolahan  data  dengan  cara  menghitung,  adapun  rumus  yang  dapat  dihitung  sebagai berikut :
1. Working capital to total asset
Dimaksudkan disini adalah analisis antara aktiva lancar (current asset) dengan hutang lancar (current liabilities)
𝑀𝑜𝑑𝑎𝑙 𝑘𝑒𝑟𝑗𝑎 𝑇𝑜𝑡𝑎𝑙 𝑎𝑘𝑡𝑖𝑣𝑎
2. Retained Earning to total asset
Retained  disini  adalah  laba  ditahan, retained  earning  to  total  asset merupakan kemampuan perusahaan dalam menghasilkan keuntungan dalam periode tertentu  yang ditinjau  dari  kemampuan  perusahaan  dalam  mendapatkan  laba  dibandingkan  dengan kecepatan  perputaran operating  asset sebagai  ukuran  efisiensi  usaha.  Perhitungan  ini mengatur  akumulasi  laba  selama  perusahaan  beroperasi  yang  memungkinkan  untuk memperlancar akumulasi laba ditahan.
𝐿𝑎𝑏𝑎 𝑑𝑖𝑡𝑎ℎ𝑎𝑛 𝑇𝑜𝑡𝑎𝑙 𝑎𝑘𝑡𝑖𝑣𝑎
3. Earning before interent and tax (EBIT) to total asset
Merupakan  indikator  yang  dapat  digunakan  dalam  mendeteksi  adanya  masalah  pada kemampuan perusahaan.
𝑙𝑎𝑏𝑎 𝑜𝑝𝑒𝑟𝑎𝑠𝑖

## 𝑇𝑜𝑡𝑎𝑙 𝑎𝑘𝑡𝑖𝑣𝑎
4. Market value equity
Merupakan  perhitungan  yang  mengukur  kemampuan  perusahaan  dalam  memberikan jaminan  terhadap  setiap  hutangnya  melalui  modal  sendiri  yang  mencakup  jumlah equitas dan total hutang.
𝐽𝑢𝑚𝑙𝑎ℎ 𝑒𝑘𝑢𝑖𝑡𝑎𝑠

## 𝐽𝑢𝑚𝑙𝑎ℎ ℎ𝑢𝑡𝑎𝑛𝑔
5. Sales to total liabilities
Merupakan perhitungan untuk mengukur kemampuan manajemen dalam menggunakan aktiva untuk menghasilkan penjualan
𝑃𝑒𝑛𝑗𝑢𝑎𝑙𝑎𝑛

## 𝑇𝑜𝑡𝑎𝑙 𝑎𝑘𝑡𝑖𝑣𝑎
Setelah  semua  perhitungan  diperoleh  kemudian  dimasukan  kedalam  rumus  (Hanafi, 2010 : 656), yaitu :
Z = 1.2 (X1) + 1.4 (X2) + 3.3 (X3) + 0.6 (X4) + 1.0 (X5)
Untuk  mengetahui  perusahaan  tersebut  mempunyai  tingkat  resiko  tinggi  atau  rendah dapat dilihat dari nilai Z-Score, yaitu jika :
1. Nilai  Z-Score  lebih  kecil  atau  sama  dengan  1.81  artinya  perusahaan  mengalami kesulitan keuangan dan mempunyai resiko tinggi.
2. Nilai Z-Score antara 1.81 sampai 2.99 artinya perusahaan dianggap berada pada daerah abu – abu ( grey area) . Pada kondisi ini, perusahaan mengalami masalah keuangan yang harus  ditangani  dengan  penanganan  manajemen  yang  tepat.  Jika  terlambat penanganannya perusahaan dapat mengalami kebangkrutan.
3. Nilai  Z-Score  lebih  besar  dari  2.99  artinya  bahwa  perusahaan  berada  dalam  keadaan sehat sehingga mempunyai tingkat resiko yang rendah.

## 2.3 Saham
Saham  merupakan  bukti  kepemilikan  (Hanafi,  2013  :  56  )  Seseorang  yang mempunyai  saham  perusahaan  berarti  dia  memiliki  perusahaan  tersebut.  Wujud  saham
adalah  selembar  kertas  yang  menerangkan  pemilik  kertas  tersebut  adalah  pemilik perusahaan yang menerbitkan surat berharga tersebut. Saham adalah salah satu bentuk efek yang diperdagangkan dalam pasar modal.

## 2.4 Harga Saham
Harga  saham  adalah  nilai  dari  suatu  yang  mencerminkan  kinerja  suatu  perusahaan. Jika  pasar  bursa  efek  tutup,  maka  harga  pasar  adalah  harga  penutupan  (closing  price). Harga pasar inilah yang menyatakan naik turunnya suatu saham. Menurut R Agus Sartono (2010  :  9)  mengidentifikasi  harga  saham  adalah  harga  yang  terbentuk  dari  pasar  modal ditentukan  oleh  factor  seperti  laba  per  lembar  saham  (earning  per  share),  rasio  laba terhadap per lembar saham (price earning ratio), tingkat bunga bebas rasio yang diukur dari tingkat bunga deposito.
Menurut Pandji Anoraga (2011 : 129) mendefinisikan harga saham sebagai harga jual saham sebagai konsekuensi dari posisi tawar antara penjual dan pembeli  saham, sehingga nilai  pasar  menunjukan  fluktuasi  dari  harga  saham.  Sedangkan  market  value  perusahaan kaitannya dengan laporan keuangan  yang diuraikan oleh teori  pasar efisien.  Harga saham dapat dibedakan menjadi beberapa macam, yaitu:
a. Nominal price
Yaitu  nilai  yang  ditetapkan  oleh  emiten  untuk  menilai  setiap  lembar  saham  yang dikeluarkan.
b. Intial price
Merupakan harga sebelum saham tersebut dicatatkan dibursa efek, setelah bernegoisasi dengan  peminjam  emisi  (underwriter),  akan  dijual  kepada  masyarakat,  setelah  itu peminjam emisi juga membuka counter untuk melakukan penjualan saham emiten.
c. Market price
Yaitu  harga  jual  dari  investor  yang  satu  dengan  investor  yang  lain.harga  ini  terjadi setelah saham  tersebut  tercatat  di  bursa  efek  Indonesia.  Dalam transaksi  ini tidak lagi melibatkan emiten dan penjamin saham.

## 2.5 Pengaruh Profitabilitas ( Return On Investment ) terhadap harga saham
Profitabilitas merupakan rasio untuk menilai kemampuan perusahaan dalam mencari keuntungan.  Rasio  ini  juga  memberikan  ukuran  tingkat  efektivitas  manajemen  suatu perusahaan,  hal  ini  ditunjukan  oleh  laba  yang  dihasilkan  dari  penjualan  dan  pendapatan investasi (Kamsir, S.E., M.M. 2013 : 115).
Setiap  perusahaan  berusaha  mencapai  profit  atau  laba  yang  optimal  dengan  cara meningkatkan  volume  penjualan,  mengendalikan  biaya  secara  efektif,  mempertahankan pangsa  pasar,  dan  pelanggan  serta  mengadakan  perluasan  usaha  untuk  tercapainya kelangsungan  hidup  perusahaan.  Hal  ini  diperkuat  oleh  penelitian  Kamsir,  S.E.,  M.M dalam  buku  Pengantar  Manajemen  Keuangan  bahwa  hasil  pengembalian  investasi  atau dikenal  dengan Return  On  Investment merupakan  rasio  yang  menunjukan  hasil  ( Return) atas jumlah aktiva yang digunakan dalam perusahaan. Semakin besar tingkat kemampuan
perusahaan  dalam  menghasilkan  keuntungan  maka  akan  mempengaruhi  terhadap  harga saham, demikian pula sebaliknya.

## 2.6 Pengaruh Resiko Keuangan ( Financial Risk ) terhadap harga saham
Resiko  keuangan  termasuk  resiko  yang  dapat  mempengaruhi  keberlangsungan  suatu perusahaan sehingga secara umum resiko dianggap sebagai bentuk keadaan ketidakpastian tentang  suatu  keadaan  yang  mungkin  akan  terjadi  nantinya  dengan  keputusan-keputusan yang  diambil  berdasarkan  suatu  pertimbangan  dari  sumber  resiko,  dimana  resiko  yang timbul  akibat  tidak  sehatnya  kondisi  perusahaan  yang  memiliki  resiko  kebangkrutan  atau menurunnya  kinerja  perusahaan,  dan  naik  turunnya  suku  bunga  (kurs)  dapat mempengaruhi harga saham di pasar modal.
Hal  tersebut  sesuai  dengan  penelitian  sebelumnya  yang  dilakukan  oleh  Indra  R. Onibala  dalam  Analisis  Rasio  Profitabilitas  (ISSN  2303-1174)  yang  menunjukan  adanya pengaruh  antara  resiko  keuangan  dengan  harga  saham  perusahaan  yang  terdaftar  dipasar modal.
Gambar 2.1
Skema Kerangka Pemikiran H1 H3 H2

## 2.7 Hipotesis Penelitian
Berdasarkan kerangka pemikiran diatas maka hipotesis dalam penelitian ini adalah sebagai berikut :
H 1 =  Profitabilitas return on invesment diduga berpengaruh terhadap harga saham.
H 2 =  Resiko keuangan diduga berpengaruh terhadap harga saham.
H 3 =  Diduga  terdapat  pengaruh  yang  signifikan  antara  profitabilitas return  on investment dan resiko keuangan terhadap harga saham.

## Metode Penelitian
Penelitian ini dibuat sebagai suatu studi empiris dalam rangka menguji hipotesis yang dirumuskan  dimana  untuk  membuktikan  pengaruh  profitabilitas  dan  resiko  keuangan terhadap harga saham dipasar modal. Pada dasarnya penelitian ini untuk menguji hubungan linier  antara  variabel  independen  yaitu  pengaruh  profitabilitas  dan  resiko  keuangan terhadap harga saham dipasar modal sebagai variabel dependen.
Profitabilitas return
on investment (x 1 ) Resiko Keuangan (x 2 ) Harga Saham (y)

## 3.4 Operasional Variabel
Operasional variabel dibutuhkan untuk menentukan jenis dan indikator dari variabel- variabel  yang  terkait  dalam  penelitian.  Penelitian  yang  dilakukan  yaitu  dengan  membagi variabel penelitian sesuai dengan judul penelitian menjadi tiga variabel, adapun variabel – variabel tersebut adalah :
a) Variabel Independen (variabel Bebas)
1. Profitabilitas (return on investment)
Rasio  yang  melihat  sejauh  mana  investasi  yang  telah  ditanamkan  mampu memberikan pengembalian keuntungan sesuai dengan yang diharapkan (James Van Horne dan John Wachowicz, 2012)
𝑅𝑒𝑡𝑢𝑟𝑛 𝑂𝑛 𝐼𝑛𝑣𝑒𝑠𝑡𝑚𝑒𝑛𝑡 = 𝐿𝑎𝑏𝑎 𝑏𝑒𝑟𝑠𝑖ℎ 𝑠𝑒𝑡𝑒𝑙𝑎ℎ 𝑝𝑎𝑗𝑎𝑘
𝑡𝑜𝑡𝑎𝑙 𝑎𝑘𝑡𝑖𝑣𝑎
2. Resiko keuangan
Risiko  keuangan  merupakan  informasi  yang  berkaitan  dengan  posisi  keuangan dengan menganalisa laporan keuangan. (Hanafi 2009”manajemen risiko”)
Z=1,2(X1)+1,4(X2)+3,3(X3)+0,6(X4)+1,0(X5)
b) Variabel dependen (Variabel Terikat) yaitu harga saham dipasar modal. Harga  Saham  merupakan  harga  satu  lembar  saham  pada  waktu  pasar  bursa  efek  di tutup (Manurung,A.H “Strategi memenangkan saham dibursa”) gramedia. Jakarta.

## 3.5 Populasi dan Sampel Penelitian
Populasi dalam penelitian ini seluruh data yang berkaitan dengan laporan keuangan. Sehubungan  data  –  data  tersebut,  maka  peneliti  akan  mengambil  data  yang  menjadi sampel merupakan seluruh data tersebut, periode 2009 -2015.

## 3.6 Analisis Regresi Berganda
Alat analisis regresi berganda digunakan untuk mempelajari pengaruh yang ada diantara variabel-variabel yang digunakan, sehingga pengaruh variabel akan dapat ditafsir apabila variabel yang lain telah diketahui. Adapun model dasar dari regresi linear berganda dari penelitian ini dapat dirumuskan sebagai berikut :
Y = a + b 1 X 1 + b 2 X 2 + e Keterangan : Y  = Harga Saham a  = Intercept b 1 – b 2 = Koefisien Regresi
X 1 = Profitabilitas
X 2 = Risiko Keuangan e  = Variabel Residual

## HASIL PENELITIAN DAN PEMBAHASAN
Tabel 4.1.
Daftar Perusahaan Sektor Telekomunikasi Di Bursa Efek Indonesia No Kode Saham Emiten Tanggal IPO 1 EXCL PT XL Axiata Tbk 29 Sep 2005 2 BTEL PT Bakrie Telecom Tbk 3 Feb 2006 3 FREN PT Smartfren Telecom Tbk 29 Nov 2006 4 ISAT PT Indosat Tbk 19 Okt 1994 5 TLKM PT Telekomunikasi Indonesia Tbk 14 Nov 1995 6 INVS PT Inovisi Infracom Tbk 3 Jul 2009

## 1.2. Analisis Data

## 1.2.1. Persamaan Analisis Regresi
Dari  hasil  pengujian  asumsi  klasik  dapat  disimpulkan  bahwa  model  regresi dinyatakan  baik  karena  telah  terbebas  dari  uji  asumsi  klasik  dan  layak  untuk  dilakukan regresi.
Pengujian  analisis  regresi  berganda  dilakukan  untuk  mencari  hubungan  antara variabel  independen  dan  dependen  melalui  pengaruh  profitabilitas (return  on  investment) dan  resiko  keuangan  terhadap  harga  saham.  Metode  ini  dilakukan  dengan  menggunakan program spss v.21 untuk menguji persamaan regresi.

## Tabel 4.2

## Hasil Analisis Regresi Linier Berganda
Coefficients a Model Unstandardized Coefficients Standardized Coefficients T Sig. Collinearity Statistics B Std. Error Beta Tolerance VIF 1 (Constant) 3386.829 486.756 6.958 .000 ROI 100.709 29.335 .759 3.433 .002 .393 2.543 Resiko -176.357 202.467 -.193 -.871 .390 .393 2.543

## a. Dependent Variable: Saham
Tabel 4.2 diatas dihitung secara (simultan) didapat persamaan regresi, sebagai berikut :
Y = 3386.829 + 0.759 Return On Investment -0.193 Resiko Keuangan
Persamaan regresi diatas adalah :
1. Nilai  konstanta  menunjukan  nilai  sebesar  3386.829  yang  artinya  jika  nilai  variabel independen  nol,  maka  variabel  dependen  sebesar  3386.829.  dalam  hal  ini  jika    nilai return on investmen dan resiko keuangan sebesar 0.00 (nol) maka harga saham bernilai sebesar 3386.
2. Nilai  variabel  X 1 return  on  investment  menunjukan  tanda  positif  sebesar  0.759  yang berarti  setiap  kenaikan  1  nilai  variabel  X 1 maka  meningkatkan  harga  saham  sebesar 0.75
3. Nilai  variabel  X 2 resiko  keuangan  menunjukan  tanda  negatif  sebesar  -0.193  yang berarti setiap kenaikan 1 nilai variabel X 2 maka harga saham turun sebesar 0,19.

## 1.2.2. Pengujian Hipotesis
Pengujian  hipotesis  dilakukan  untuk  mengetahui  apakah  variabel  independen  dalam model  regresi  berpengaruh  terhadap  variabel  dependen.  Dimana  pengujian  hipotesis menggunakan  metode  uji  t  (pengujian  secara  parsial),  uji  f  (pengujian  secara  simultan) serta uji korelasi dan koefisiensi determinasi.
1.2.2.1.Uji t (Pengujian Parsial)
Untuk  menguji  pengaruh  variabel  bebas  dimana  profitabilitas (return  on investment) dan  resiko  keuangan  berpengaruh  signifikan  atau  tidak  terhadap  harga sahamsecara parsial. Adapun hipotesis untuk uji t, sebagai berikut :
H0 = Profitabilitas (Return On Investment) / Resiko Keuangan  tidak mempunyai pengaruh yang signifikan terhadap harga saham.
H1 = Pofitabilitas (Return On Investment) mempunyai pengaruh yang signifikan terhadap harga saham.
H2 = Resiko Keuangan mempunyai pengaruh yang signifikan terhadap harga saham. Uji t dilakukan dengan cara membandingkan t hitung dengan t tabel pada α = 0.05 (one tail) dalam daerah bebas (df) n-k-1 atau 35-2-1 = 32 (n adalah jumlah kasus dan k adalah jumlah variabel independen), dimana didapat kesimpulan sebagai berikut :
- Jika t hitung > t tabel maka H 0 ditolak dan H 1 atau H 2 diterima
- Jika t hitung < t tabel maka H 0 diterima dan H 1 atau H 2 ditolak.
Tabel 4.3
Hasil Uji t Coefficients a Model Unstandardized Coefficients Standardized Coefficients t Sig. Collinearity Statistics B Std. Error Beta Tolerance VIF 1 (Constant) 3386.829 486.756 6.958 .000 ROI 100.709 29.335 .759 3.433 .002 .393 2.543 Resiko -176.357 202.467 -.193 -.871 .390 .393 2.543
a. Dependent Variable: Saham
Tabel 4.3 diatas dapat disimpulkan sebagai berikut :
a. Secara parsial pengaruh profitabilitas (ROI) terhadap harga saham  dalam uji t didapat hasil  t hitung =  3.433  dan  t tabel =  1.693,  maka  t hitung >  t tabel (3.433  >  1.693)  yang  dapat disimpulkan  bahwa  H 0 ditolak  H 1 diterima  dan  mempunyai  arti  profitabilitas (Return On Investment) mempunyai pengaruh yang signifikan terhadap harga saham.
b. Secara  parsial  pengaruh  resiko  keuangan  terhadap  harga  saham  dalam  uji  t  didapat hasil t hitung = -0.871 dan t tabel = 1.693, maka - t hitung < t tabel (-0.871 < 1.693) yang dapat disimpulkan bahwa H 0 diterima H 2 ditolak dan mempunyai  arti resiko  keuangan tidak berpengaruh signifikan terhadap harga saham.

## 1.2.2.2.Uji F (Pengujian Simultan)
Pengujian  simultan  (uji  f)  dilakukan  untuk  mengetahui  pengaruh  variabel independen  terhadap  variabel  dependen  dimana  profitabilitas (return  on  investment) dan resiko  keuangan  terhadap  harga  saham  secara  keseluruhan.  Adapun  hasil  uji  F  sebagai berikut :
Tabel 4.4
Hasil Uji F ANOVA a Model Sum of Squares Df Mean Square F Sig. 1 Regression 73456370.049 2 36728185.024 10.027 .000 b Residual 117215083.346 32 3662971.355 Total 190671453.394 34
a. Dependent Variable: Saham
b. Predictors: (Constant), Resiko, ROI
Apabila statistik F hitung > F tabel, maka hasilnya signifikan, namun apabila F hitung < F tabel, maka hasilnya tidak signifikan.
Pada  tabel  4.4  diatas  didapat  hasil F hitung sebesar  10.027  kemudian  dibandingkan dengan  statistik F tabel yang  didapat  dari  df1  =  k-1  (3-1  =  2)  dan  df2  =  n-k  (35-3  =  32) sebesar 3.29, yaitu sebagai berikut :
F hitung > F tabel (10.027  > 3.29)  dengan  tingkat  singnifikansi  0.00  lebih  kecil  dari  0.05 yaitu 0.00 < 0.05. Sehingga dapat disimpulkan bahwa profitabilitas (return on investment) dan  resiko  keuangan  secara  simultan  mempunyai  pengaruh  secara  signifikan  terhadap harga saham.

## 1.2.2.3.Uji Koefisien Determinasi
Nilai  koefisien  determinasi  ( R  Square )  menunjukan  seberapa  besar  korelasi  atau hubungan  antara  variabel  independen  dengan  variabel  dependen.  Koefisiensi  korelasi dikatakan kuat apabila nilai R berada di atas 0.5 dan mendekati 1.
Koefisien determinasi ( R Square ) menunjukan seberapa besar variabel independen menjelaskan  variabel  dependen.  Nilai R  Square adalah  nol  sampai  dengan  satu,  maka
variabel  independen  memberikan  semua  informasi  yang  dibutuhkan  untuk  memprediksi variabel  dependen.  Sebaliknya,  semakin  kecil  nilai R  Square ,  maka  kemampuan  variabel independen dalam menjelaskan variasi variabel dependen semakin terbatas.
Nilai R Square memiliki kelemahan yaitu nilai R Square akan meningkat setiap ada penambahan  satu  variabel  independen,  meskipun  variabel  independen  tersebut  tidak berpengaruh signifikan terhadap variabel dependen.
Tabel 4.5
Hasil Uji Koefisien Determinasi Model Summary b Model R R Square Adjusted R Square Std. Error of the Estimate Durbin- Watson 1 .774 a .600 .559 1591.18703 1.738
a. Predictors: (Constant), Resiko, ROI
b. Dependent Variable: Saham
Pada  tabel  4.5  diatas  angka R  Square adalah  0.60%  menunjukan  bahwa pengaruhnya  kuat  antara  variabel  independen  terhadap  variabel  dependen  dimana profitabilitas (return  on  investment) dan  resiko  keuangan  terhadap  harga  saham  sebesar 60% dan sisanya 40% dipengaruhi oleh faktor lain di luar penelitian.
Hasil  yang  didapat  mengenai  tingkat  pengaruh  antar  ketiga  variabel  tersebut digunakan ukuran sebagaimana yang dijelaskan oleh. (Sugiyono dan Agus Susanto, 2015 : 266). Adapun tabel interprestasi terhadap koefisien determinasi, sebagai berikut :
Tabel 4.6 Interprestasi Terhadap Koefisien Determinasi Besarnya Nilai R 2 Tingkat Hubungan 0.00 – 0.199 Sangat Rendah 0.20 - 0.399 Rendah 0.40 – 0.599 Sedang 0.60 – 0.799 Kuat 0.80 – 0.1000 Sangat Kuat

## 1.3. Pembahasan
1.3.1. Pengaruh Profitabilitas (Return On Investment) terhadap harga saham Hasil hipotesis dalam uji t (secara parsial) mengenai pengaruh profitabilitas (return on investment) terhadap harga saham diperoleh t hitung = 3.433 dan t tabel = 1.693, maka t hitung >  t tabel (3.433  >  1.693)  yang  dapat  disimpulkan  bahwa  H 0 ditolak  H 1 diterima  dan mempunyai  arti  profitabilitas (Return  On  Investment) mempunyai  pengaruh  signifikan terhadap harga saham.
Berdasarkan  dari  data  empiris  yang  ada  dan  dari  hasil  penelitian  yang  diperoleh, mengindikasikan  bahwa  tingkat  pengembalian  profitabilitas (return  on  investment) yang merupakan  perbandingan  antara    laba  bersih  setelah  pajak  dengan  total  asset  dapat mempengaruhi  secara  signifikan  terhadap  harga  saham.  Hal  ini  diperkuat  dengan  hasil penelitian  yang  dilakukan  oleh  Indra  R.Onibala  (2014)  yang  menyatakan  bahwa  variabel return on asset berpengaruh secara signifikan terhadap harga saham dimana perbandingan return  on  asset sama  dengan return  on  investment .  Sehingga  apabila  tingkat return  on investment naik  maka  mempengaruhi  harga  saham  begitupun  jika return  on  investment turun maka akan mempengaruhi harga saham.

## 4.4.2 Pengaruh Resiko keuangan terhadap harga saham
Berdasarkan  hasil  hipotesis  dalam  uji  t  (secara  parsial)  mengenai  pengaruh profitabilitas (return on investment) terhadap harga saham dalam uji t didapat hasil t hitung = -0.871 dan t tabel = 1.693 maka - t hitung < t tabel (-0.871 < 1.693) yang dapat disimpulkan bahwa H 0 diterima  H 2 ditolak  dan mempunyai  arti resiko keuangan tidak berpengaruh signifikan terhadap harga saham.
4.4.3 Pengaruh  Profitabilitas (Return  On  Investment) dan  resiko  keuangan terhadap harga saham
Pada hasil uji F (secara simultan) atau ANNOVA (Analisys Of Varians) diperoleh nilai df1 = k-1 (3-1 = 2) dan df2 = n-k (35-3 = 32) sebesar 3.29, yaitu sebagai berikut :
F hitung > F tabel (10.027 > 3.29) dengan tingkat singnifikansi 0.00 lebih kecil dari 0.05 yaitu 0.00 < 0.05. Sehingga dapat disimpulkan bahwa profitabilitas (return on investment) dan  resiko  keuangan  secara  simultan  mempunyai  pengaruh  secara  signifikan  terhadap harga  saham.  Hal  ini  sama  dengan  hasil  penelitian  yang  dilakukan  oleh  (Indra  R.Onibala 2014) yang menunjukan F Hitung 273.403 berarti F hitung > F tabel (df 1, ,0.05) 199.5000. Dengan demikian menolak Ho, yang menyatakan tidak ada hubungan linier antara variabel bebas dengan variabel tidak bebas, dan menerima Ha ; ada hubungan linier antara variabel bebas dengan variabel tidak bebas.
Angka R  Square adalah  0.60%  menunjukan  bahwa  pengaruhnya  kuat  antara variabel  independen  terhadap  variabel  dependen  dimana  profitabilitas (return  on investment) dan  resiko  keuangan  terhadap  harga  saham  sebesar  60%  dan  sisanya  40% dipengaruhi oleh faktor lain di luar penelitian seperti Current Ratio, Debt to Equity Ratio .

## KESIMPULAN DAN SARAN

## Kesimpulan
Setelah  melakukan  analisa  dan  pengujian  hipotesis  tentang  pengaruh  profitabilitas (Return  On  Investment) dan  resiko  keuangan  terhadap  harga  saham  pada  perusahaan telekomunikasi  yang  terdaftar  di  bursa  efek  Indonesia  periode  2009  –  2015  diperoleh kesimpulan, sebagai berikut :
1. Profitabilitas (return on investment) berpengaruh singnifikan terhadap harga saham perusahaan  telekomunikasi  yang  terdaftar  di  bursa  efek  Indonesia  periode  2009  – 2015.
2. Resiko  keuangan  tidak  berpengaruh  signifikan  terhadap  harga  saham  perusahaan telekomunikasi yang terdaftar di bursa efek Indonesia periode 2009 – 2015.
3. Profitabilitas (return  on  investment) dan  resiko  keuangan  secara  simultan berpengaruh  signifikan  terhadap  harga  saham  perusahaan  telekomunikasi  yang terdaftar di bursa efek Indonesia periode 2009 – 2015.

## Saran
Dengan melihat keterbatasan penelitian ini, maka penulis menyadari bahwa masih terdapat  ketidaksempurnaan  dalam  penelitian  ini.  Sehingga  penulis  menyarankan  untuk penelitian selanjutnya, sebagai berikut :
1. Penelitian  selanjutnya  disarankan  tidak  hanya  pada  perusahaan  sektor  telekomunikasi saja, namun dapat dilakukan pada semua jenis perusahaan jasa dan manufaktur.
2. Disarankan  periode  pengamatan  atau  penelitian  sebaiknya  dilakukan  lebih  lama  agar data yang diolah valid.
3. Penelitian–penelitian  selanjutnya  hendaknya  menggunakan  rasio  –  rasio  keuangan lainnya  yang  dapat  mempengaruhi  harga  saham,  karena  masih  banyak  rasio–rasio keuangan yang berpengaruh dalam harga saham.
4. Pada penelitian selanjutnya dapat menggunakan alat uji selain regresi berganda.

## DAFTAR PUSTAKA
Anoraga, Pandji. 2011. Pengantar Pasar Modal. Jakarta: Rineka Cipta
Arifin,  Ali.  2008.  Membaca  Saham  Teori  Permainan  Saham  Kapan  Sebaiknya  Membeli Kapan Sebaiknya Menjual. Yogyakarta: Salemba Empat
Astuti, Dewi. 2009. Manajemen Keuangan Perusahaan. Ghalia Indonesia. Jakarta Brigham, E.P, dan Houston, J.F. 2010. Manajemen Keuangan. Edisi Kesebelas
(terjemahan). Jakarta: Salemba Empat
Brigham, E.P, dan Houston, J.F. 2011. Manajemen Keuangan. Edisi Keduabelas(terjemahan). Jakarta: Salemba Empat
Cahyani, Nuvita dwi. 2012. ”Pengaruh Profitabilitas, Risiko Keuangan, Nilai Perusahaan, Struktur  Kepemilikan,  ukuran  Perusahaan,  dan  Jenis  Industri  Terhadap  Praktek Perataan Laba Pada Perusahaan yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia Periode 2005 sampai dengan 2010”. Juraksi. Vol.1. No.2
Fahmi,  Irham.  2014.  Pengantar  Manajemen  Keuangan  Teori  dan  Soal  Jawab.  Alfabeta.

## Bandung
Ghozali, Imam. 2010. Aplikasi Multivariate dengan Program SPSS. Semarang. Universitas Diponegoro
Hanafi, Mamduh M dan Abdul Halim. 2009. Analisis Laporan Keuangan. Edisi Keempat, ISBN.Jakarta
Hanafi, Mamduh. 2010. Manajemen Keuangan. Edisi Kesatu. Yogyakarta: BPFE
Hartono,  Jogiyanto.  2011.  Teori  Portofolio  dan  Analisis  Investasi.  Edisi  Ke-11. Yogyakarta: Universitas Gadjah Mada
Hasibuan,  H  Malayu.  2011.  Manajemen  Dasar,  Pengertian,  dan  Masalah.  Jakarta:  Bumi Aksara
Horne,  James  C.  Van  dan  John  M.  Wachowicz.  2012.  Prinsip-Prinsip  Manajemen Keuangan Edisi Ke-13 Buku 1. Salemba Empat. Jakarta
Moh. Nazir. 2014. Metode Penelitian Cetakan Kesembilan. Ghalia Indonesia. Bogor Onibala, Indra R. 2014. “Pengaruh Profitabilitas dan Resiko Keuangan Terhadap Harga Saham  Xl  Axiata  yang  Terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  Periode  2007  sampai dengan 2012” Jurnal EMBA. Vol.2. No.1
Rusli,  Linda.  2011. “Pengaruh  Likuiditas  dan  Profitabilitas  Terhadap  Harga  Saham Perusahaan  Manufaktur  yang  Terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia”. Jurnal  Bisnis Manajemen dan Ekonomi. Vol.10. No.2
Sartono, Agus.  2010. Manajemen  Keuangan Teori dan Aplikasi. Edisi Keempat. Cetakan Keempat. BPFE. Yogyakarta
Sekaran, Uma. 2009. Metodologi Penelitian Untuk Bisnis. Edisi 4. Jakarta: Salemba Empat Sugiyono, dkk. 2015. Cara Mudah Belajar SPSS dan Lisrel. Alfabeta. Bandung
Yulia. Efni. 2007. Pengaruh Suku Bunga Deposito, SBI, Kurs Dan Inflasi Terhadap Harga Saham Perusahaan Real Estate Dan Property di Bursa Efek Indonesia. Universitas Riau. Pekanbaru