## Dampak Situasi Sebelum dan Sesudah Pandemi COVID-19 Terhadap Volatilitas Harga Saham LQ45

## Martinus Robert Hutauruk
Program Studi Akuntansi, Fakultas Ekonomi, Universitas Widya Gama Mahakam Samarinda,

## Indonesia
Abstract. The purpose of this study is to investigate the difference between before and after the COVID-19 pandemic on the LQ45 stock price on the Indonesia Stock Exchange in the period of 2019 and 2020. This study uses stock price data for 45 companies listed in the LQ45 stock group on the Indonesia Stock Exchange. Data were analyzed using IBM SPSS Version 26 with a paired sample difference test model (compare means paired sample t-test). This study found differences in stocks before the COVID-19 pandemic on the volatility of the LQ45 price on the Indonesia Stock Exchange. There has been a decline in LQ45 shares on the Indonesia Stock Exchange, which reached -6.11% after it occurred in 2020 compared to before the COVDI-19 pandemic situation in 2019. There were 13 companies or reached 28.89 percent that managed their shares rose after the pandemic situation, and there were as many as 32 companies or reaching 71.11 percent whose share value decreased. Issuers with business cores of national television, mining, pulp, distributors of heavy equipment, communication equipment, construction, some banking, spinning and weaving, and animal feed can be an alternative investment choice in the future.
Keywords. IDX-LQ45; Investment; Stock Price; The COVID-19 .
Abstrak . Tujuan studi ini adalah untuk menginvestigasi perbedaan antara sebelum dan sesudah pandemi COVID-19 terhadap harga saham LQ45 di Bursa Efek Indonesia dalam  periode tahun 2019 dan 2020. Studi ini menggunakan data  harga  saham  45  perusahaan  yang  terdaftar  dalam  grup  saham  LQ45 di  Bursa  Efek  Indonesia.  Data  dianalisis dengan  menggunakan  IBM  SPSS  Versi  26  dengan  model  uji  beda  sampel  berpasangan  ( compare  means paired samples t test ). Studi ini menemukan bahwa terdapat perbedaan pada situasi sebelum dan sesudah terjadinya pandemi COVID-19 terhadap  volatilitas  harga saham LQ45 di Bursa Efek Indonesia.  Secara umum telah terjadi penurunan harga  saham  LQ45  di  Bursa  Efek  Indonesia  yang  mencapai  sebesar  -6,11%  setelah  terjadinya  pada  tahun  2020 dibandingkan  dengan  sebelum  terjadinya  situasi  pandemi  COVDI-19  pada  tahun  2019.  Terdapat  sebanyak  13 perusahaan  atau  mencapai  28,89  persen  yang  berhasil  nilai  sahamnya  naik  setelah  terjadinya  situasi  pandemi  dan terdapat sebanyak 32 perusahaan atau mencapai sebesar 71,11 persen yang nilai sahamnya terjadi penurunan. Emiten dengan business  core pertelevisian  nasional,  pertambangan,  pulp,  distributor  alat  berat,  perangkat  komunikasi, konstruksi, sebagian perbankan, pemintalan dan penenunan, serta pakan ternak dapat menjadi alternatif bagi pilihan investasi di masa mendatang.
Kata kunci . Harga Saham; Investasi; LQ45-Bursa Efek Indonesia; Pandemi COVID-19.
Corresponding author. Email: martinrioindra@gmail.com 1 , martinrioindra@yahoo.com 2 How to cite this article. Hutauruk, Martinus Robert. (2021). Dampak Situasi Sebelum dan Sesudah Pandemi COVID- 19 Terhadap Volatilitas Harga Saham LQ45. Jurnal Riset Akuntansi dan Keuangan , 9 (2), 241–252. History of article. Received: April 2021, Revision: Juni 2021, Published: Agustus 2021 Online ISSN: 2541-061X. Print ISSN: 2338-1507. DOI: 10.17509/jrak.v9i2.32037 Copyright©2021. Published by Jurnal Riset Akuntansi dan Keuangan. Program Studi Akuntansi. FPEB. UPI

## PENDAHULUAN
Epidemi  virus  korona  (COVID-19) telah menyebar ke seluruh dunia sejak pertama kali muncul di kota Wuhan di China dan telah menyebar  secara  masif  ke  seluruh  dunia. Menurut  (Guan et  al. ,  2020),  terbukti  dalam penelitiannya penyebaran virus Corona (COVID-19)  mulai  muncul  di  kota  Wuhan pada  Desember  2019  dan  menyebar  dengan cepat  ke  seluruh  China.  Penyakit  ini  pun tersebar  luas,  tanpa  gejala  klinis  bagi penderitanya.  Penyakit  ini  sangat  berbahaya
dan  menyerang  orang  dengan  usia  lanjut  dan penyakit  bawaan  lainnya  yang  berhubungan dengan  saluran  pernapasan.  Pada  akhir Desember 2020, virus korona, yang sebelumnya  tidak  dikenal  dan  sekarang bernama Novel Corovanirus 2019, muncul dari Wuhan,  Tiongkok,  menyebabkan  wabah besar-besaran  di  sebagian  besar  kota  di Tiongkok  dan  meluas  ke  Thailand,  Korea, Jepang,  Amerika.  Filipina,  Vietnam,  dan negara Asia lainnya mencapai 25 negara pada tahap  awal.  Tidak  ada  pengobatan  yang  pasti
tentang  virus  ini,  bahkan  dengan  angka kematian  yang  relatif  rendah  (Wu,  Chen  and Chan,  2020).  Pencegahan  yang  mungkin dilakukan  untuk  mencegah  penyebaran  virus lebih lanjut adalah dengan melakukan protokol kesehatan  melalui  pembatasan  sosial  skala besar  hingga  penguncian.  Maka  dari  itu keselamatan  jiwa  dan  mampu  menghindari virus corona menjadi faktor paling kritis dalam periode  ini.  Pandemi  COVID-19  dirasakan oleh negara-negara yang terkena virus ini dan berdampak  positif  terhadap  perekonomian, yang  melahirkan  krisis  ekonomi  yang  juga masif di seluruh dunia. Meski beberapa negara yang sebelumnya terdampak virus COVID-19 telah  bergerak  menuju  perbaikan,  beberapa negara  lain  masih  berada  pada  puncak pandemi,  yang  dalam  hal  ini  termasuk Indonesia.  Berbagai  sektor  publik  dan  dunia usaha sangat terpengaruh oleh peristiwa global ini, termasuk pasar saham global, khususnya di Bursa Efek Indonesia.
Bursa  Efek  Indonesia  dalam  rilisnya menyebutkan  jika  seluruh  bursa  di  dunia pernah  mengalami  penurunan  harga  sekuritas yang  cukup  signifikan.  Hal itu  juga ditunjukkan oleh indeks harga saham gabungan di bursa global yang secara simultan turun  saat  pandemi.  Situasi  dan  kondisi tersebut  juga  menunjukkan  bahwa  jika investor  saat  ini  melakukan  investasi  pada saham, keadaan tersebut akan sama seperti saat investor  membeli  saham  dalam  tujuh  tahun terakhir.  Ternyata  ada  peluang  bagi  para investor  untuk  bermain  di  pasar  modal Indonesia  dengan  menanamkan  modalnya  di saham  dan  merealisasikan  keuntungan  ketika ekonomi  dunia  bergerak  membaik  atau berkembang  pesat  kembali  setelah  pandemi COVID-19  teratasi.  Fenomena  ini  juga  bisa dilihat  di  berbagai  bursa  lain  di  dunia.  Pasar saham di Inggris dan Singapura, menunjukkan kondisi  yang  sama,  yang  cukup  parah  dan menarik dalam pola yang sama. Secara umum, investor  di  seluruh  dunia  dapat  mengalami peluang  yang  sama  jika  mereka  kembali memasuki  pasar  saham  saat  ini,  dan  untuk mencapai  potensi  keuntungan  besar  di  masa depan.
Teori  tentang  harga  saham  yang  ada telah  terbantahkan  dalam  waktu  singkat melalui  pandemi  COVID-19  ini.  Saat  ini terdapat  tiga  kelompok  besar  pengusaha  di dunia  yaitu  kelompok  sektor  usaha  pertama yang  paling  terdampak  COVID-19,  seperti sektor  pariwisata, lifestyle  goods ,  pusat perbelanjaan,  dan  kafe.  Kelompok  usaha kedua  adalah  bidang  usaha  yang  mengalami omzet  antara  30%  -  50%.  Mereka  masih memiliki kesempatan untuk berinvestasi dalam portofolio  di  pasar  saham  dengan  memilih saham  berharga  murah  dan  menjanjikan melalui  arus  kas  yang  memadai.  Kelompok ketiga  adalah  para  pelaku  bisnis  yang  dapat meraup untung besar dalam pandemi COVID- 19,  seperti  penyedia  sembako,  obat-obatan, alat  pelindung  diri,  dan  sektor  yang memproduksi barang-barang yang dibutuhkan pada saat pandemi. Indeks saham LQ45 yang merupakan  saham  unggulan  atau  favorit  di Bursa Efek Indonesia yang memiliki likuiditas tinggi  dan  kapitalisasi  pasar  besar  juga  tidak luput  dari  pandemi  COVID-19.  Pembatasan kegiatan sosial berskala besar sebagai protokol utama  untuk  kesehatan  dan  keselamatan mental di Indonesia telah sangat memperlambat  kegiatan  ekonomi.  Investor khawatir  banyak  perusahaan  yang  sahamnya tercatat Bursa Efk Indonesia, khususnya dalam kelompok  saham  unggulan  di  LQ45  akan terganggu, sehingga inilah yang menyebabkan saham-saham  tersebut  mengalami  koreksi harga.
Kepanikan  sempat  terjadi  pada  tahap awal  wabah  COVID-19.  Sistem  pembatasan sosial berskala besar hingga penguncian harus dilakukan  untuk  memutus  rantai  penyebaran besar-besaran.  Dampaknya,  banyak  orang kehilangan  pekerjaan  dan  pendapatan  karena tempat kerja, dan potensi pendapatan tiba-tiba berhenti  dan  menghilang.  Penularan  virus Corona  terjadi  akibat  kontak  tubuh  antara orang sakit dan orang sehat sejak pertengahan Desember 2019. Dengan demikian, pencegahan  terjadinya  keramaian  populasi manusia di setiap lokasi harus dikurangi (Zhu et  al. ,  2020).  Dimulai  dari  kasus  pertama pneumonia yang terinfeksi novel Coronavirus (2019-nCoV)  di  Wuhan,  Provinsi  Hubei,
China pada Desember 2019 dan Januari 2020. Penularan terjadi  secara  cepat  melalui kontak dekat antar manusia (Li et al. , 2020). Pandemi COVID-19  memang  luar  biasa,  dan  juga mampu mengguncang volatilitas harga minyak,  risiko  pasar  saham  dan  geopolitik, serta  ketidakpastian  kebijakan  ekonomi  di Amerika  Serikat  dalam  kerangka  frekuensi waktu.  Risiko  pengembangan  COVID-19 dipersepsikan  berbeda  dalam  situasi  jangka pendek  dan  jangka  panjang  dan  dapat  dilihat sebagai  krisis  ekonomi  (Sharif,  Aloui  and Yarovaya, 2020).
Penyebaran  pandemi  COVID-19  juga memengaruhi  pasar  saham  India.  Terdapat korelasi  negatif  yang  kuat  secara  statistik antara  pandemi  COVID-19  terhadap  variabel harga  penutupan  saham  (Pareek  and  Singh, 2020).  Pandemi  COVID-19  berdampak  kuat dan negatif terhadap harga minyak, emisi CO2, dan  volatilitas  pasar  saham  pada  kuartal pertama  tahun  2020  dengan  menggunakan metode VAR (Mzoughi et al. , 2020). Pandemi COVID-19  sangat  menghancurkan  karena dampaknya pada pasar saham Spanyol. Belum pernah  ada  fenomena  seperti  itu  sebelumnya. Dengan demikian, pasar saham Spanyol harus mengambil  respon  kebijakan  yang  vital terhadap  situasi  yang  tidak  menguntungkan setelah pandemi ini (Baker et al. , 2020).
Dampak  pandemi  COVID-19  juga dirasakan berdampak signifikan terhadap pasar keuangan di Amerika Serikat dan perekonomian  global  (Paumgarten,  2020). Penyebaran  COVID-19  yang  belum  pernah terjadi  sebelumnya,  dalam  beberapa  tahun terakhir,  telah  dianalisis  dan  menunjukkan bahwa hal itu membuat guncangan yang sangat signifikan  terhadap  volatilitas  harga  minyak, pasar  saham,  dan  ketidakpastian  kebijakan ekonomi  di  Amerika  Serikat  dalam  periode tertentu  (Yarovaya,  Matkovskyy  and  Jalan, 2020).  Penelitian  lebih  ekstensif  dilakukan tentang efek pandemi COVID-19 pada indeks komposit  saham  China,  Eropa,  dan  AS. Sebuah studi yang dilakukan dengan menggunakan  uji  beda  menemukan  bahwa pandemi  COVID-19  berdampak  berbeda  di pasar saham.
Secara umum indeks harga saham Dow Jones  mengalami  penurunan  atau  perubahan yang  signifikan  selama  epidemi  COVID-19, sedangkan indeks saham S&P 500 dan indeks saham  EuroNext  100  tidak  mengalami perubahan yang signifikan (Ngwakwe, 2020). Namun harga indeks saham gabungan di Bursa Efek  Indonesia  berpengaruh  positif  dan signifikan setelah terjadinya pandemi COVID- 19  dari  pada  sebelumnya  (Hutauruk,  2020). Selama  pandemi  COVID-19,  yang  juga merupakan  pandemi  paling  parah  dalam sejarah manusia, berdampak besar pada pasar keuangan Jepang. Terdapat korelasi yang kuat antara  jaringan  penyebaran  COVID-19  dan jaringan  bisnis  yang  berfungsi  sebagai manajemen  risiko  keuangan  (Kanno,  2020). Situasi  pandemi  ini  juga  berdampak  terhadap harga  saham  di  Bursa  Efek  Indonesia  nilai tukar dolar Amerika (Hutauruk, 2021)
Berdasarkan  beberapa  temuan  empiris dari  penelitian  sebelumnya  menunjukkan bahwa  dampak  pasca  pandemi  COVID-19 memiliki  pengaruh  yang  kuat  terhadap  pasar keuangan atau harga saham di Amerika Serikat dan  Asia.  Namun,  terhadap  pengaruh  indeks saham  di  Eropa  dalam  hal  ini  adalah  tidak terlalu  besar.  Melihat situasi tersebut, penyebaran pandemi COVID-19 yang memiliki  dampak  sosial  dan  ekonomi  yang kuat  di  banyak  negara  akan  dapat  menjadi gambaran  risiko  pasar  saham  keuangan  di masa mendatang.
Konsep  portofolio  dimulai  ketika seseorang atau investor berinvestasi pada lebih dari satu instrumen investasi. Portofolio tidak hanya dilakukan pada dua instrumen investasi yang  berbeda  tetapi  juga  deposito  atau  dua saham  yang  berbeda.  Tindakan  investasi dengan model ini bermaksud untuk mendiversifikasi  tingkat  risikonya  agar  dana yang  diinvestasikan  memiliki  risiko  yang minimal.  Instrumen  lain  akan  menggantikan penurunan  satu  instrumen  investasi.  Dengan demikian,  sebagai  pemilik  investasi,  investor harus  memiliki  keragaman  portofolio  dana yang  dimiliki  agar  dana  yang  dimiliki sebelumnya tidak mengalami penurunan yang signifikan.  Dalam  menjalankan  manajemen risiko portofolio yang tepat, harus
memperhatikan  konstruksi  portofolio  yang kompatibel  dan  juga  pengelolaan  portofolio yang dimiliki dengan baik.
Markowitz pertama kali memperkenalkan  teori  portofolio  melalui prinsip  tidak  menempatkan  telur  dalam  satu keranjang,  tetapi  telur  harus  ditempatkan dalam beberapa keranjang untuk menghindari risiko  telur  pecah  (Harry  Markowitz,  1952). Teori  ini  menjadi  sangat  terkenal  dengan investasi  dan  tingkat  pengembalian.  Namun, Markowitz  lebih  fokus  pada  tingkat  risiko daripada  tingkat  pengembalian.  Argumen  ini juga  mendasari  bahwa  investor  akan  selalu memilih  tingkat  pengembalian  yang  tinggi dengan risiko yang rendah. Sehingga investor akan selalu berpegang pada tingkat risiko dari portofolionya. Teori Markowitz berfokus pada portofolio untuk menyebarkan risiko. Teori ini kemudian dikritik untuk perbaikan selanjutnya.  Elton  mengembangkan  teori  ini dengan  mengajukan  alternatif  pemilihan saham  mana  yang  akan  dimasukkan  dalam portofolio dengan menggunakan excess return to beta (ERB). ERB sendiri merupakan selisih antara  tingkat  pengembalian  saham  dengan tingkat  pengembalian  aset  bebas  risiko,  yang selanjutnya  dibagi  dengan  beta  saham  (Elton and Gruber, 1997).
Ini  juga  memperkenalkan  model analisis jaringan yang diterapkan dalam model portofolio.  Model  ini  disajikan  dalam  bentuk model yang selalu dikaitkan dengan input dan output, terutama dalam bentuk cash in dan cash out  (C.  Kenneth  Jones,  2001).  Analisis portofolio dapat memberikan tinjauan mendalam dan komprehensif tentang pemodelan risiko keuangan, dengan penekanan  pada  aplikasi  praktis,  realitas empiris  dan  memiliki  perspektif  historis (Connor,  Goldberg  dan  Korajczyk,  2010). Penelitian yang dilakukan oleh Manurung dan Berlian  (2004),  berdasarkan  teori  portofolio Markowitz  di  Bursa  Efek  Indonesia,  dapat menentukan  portofolio  optimal  di  suatu wilayah  aktif.  Studi  ini  memberikan  alokasi aset  dari  investasi  investor  dengan  berbagai risiko  yang  dapat  ditoleransi  oleh  investor. Lebih  lanjut,  penelitian  oleh  ((Gneezy, Kapteyn  and  Potters,  2003)  menunjukkan
bahwa  lebih  banyak  informasi  dan  lebih banyak fleksibilitas menghasilkan lebih sedikit pengambilan risiko. Harga pasar aset berisiko akan  jauh  lebih  tinggi  jika  frekuensi  umpan balik  dan  fleksibilitas  keputusan  dikurangi. Hasil  kajian  teoritis  dan  empiris  yang  telah dilakukan  sebelumnya  menunjukkan  bahwa teori  investasi  menitikberatkan  pada  tingkat risiko  dan  laba  atas  investasi.  Melalui diversifikasi investasi  dan melihat situasi  dan kondisi berdasarkan tingkat risikonya, investor dapat  memilih  portofolionya  dengan  lebih bijak.
Salah satu teori yang paling mendasar ketika seorang investor menanamkan modalnya adalah teori penilaian. Teori tersebut membahas  tentang  penilaian  terhadap  aset yang  diinvestasikan,  baik  berupa  aset  riil maupun  aset  keuangan  atau  dalam  hal  ini saham.  Penilaian  kedua  jenis  aset  ini  jauh berbeda  karena  karakteristiknya  yang  sangat berbeda.  Investor  harus  melakukan  analisis awal melalui pengumpulan data dan informasi historis.  Selain  kerangka  utama  dalam  kajian teori  valuasi,  ternyata  dampak  analisis ekonomi  juga  dapat  menjadi  bahan  valuasi tersendiri  bagi  investor  dalam  memberikan penilaian  terhadap  ketahanan  individu  saham yang menjadi target investasinya.
Metode  penilaian  ini  pertama  kali dikandung  oleh  Graham  dan  Dodd  (1934) melalui  penerbitan  buku  Analisis  Keamanan dan terus diperbarui. Ada tiga pendekatan yang digunakan  untuk  menilai  aset:  nilai  likuidasi aset,  nilai  pasar  aset,  dan  nilai  biaya  yang dikeluarkan  untuk  memperoleh  aset  (Graham and  Dodd,  2009).  Dalam  situasi  lain,  tidak dapat  dikatakan  bahwa  satu  metode  adalah yang  paling  benar,  dan  sementara  yang  lain salah. Oleh karena itu, analisis yang digunakan untuk  menghitung  harga  suatu  aset  harus mencoba  melakukan  beberapa  perhitungan untuk  mendapatkan return yang  wajar (Baurens, 2010).
Dalam  pendekatan  valuasi  harga saham,  yang  diperkirakan  adalah  nilai  saham tersebut  dimasa  yang  akan  datang.  Nilai  dari pendekatan yang digunakan umumnya adalah pendekatan fundamental dan stokastik. Pendekatan  fundamental  adalah  pendekatan
dengan  menilai  fundamental  perusahaan  dan fundamental  ekonomi  yang  berdampak  pada fundamental tersebut. Lebih jauh, pendekatan fundamental  ini  juga  dapat  diekspresikan dengan  pendekatan  nilai  relatif.  Pendekatan nilai  relatif  menyatakan  bahwa  harga  saham dibandingkan  dengan  cara  yang  sebanding dengan  variabel  lain.  Pendekatan  relatif terhadap  variabel  lain  adalah  tindakan memilih,  yang  dianggap  sesuai  dan  wajar dengan  harga  saham.  Dengan  demikian, dengan  nilai  wajar  perusahaan,  nilai  wajar dipengaruhi oleh variabel yang mempengaruhi harga  saham.  Dengan  demikian  harga  wajar suatu  perusahaan  juga  dapat  dilihat  dari sahamnya.  Setelah  mengadopsi  GAAP-IFRS berdasarkan hasil masing-masing selisih yang relevan  antara  nilai  buku  dan  pendapatan saham  serta  menggunakan  harga  saham sebagai  variabel  terikat,  relevansi  nilai  buku meningkat  dengan  harga  pasar  saham. Sedangkan relevansi pendapatan saham mengalami penurunan harga pasar saham yang signifikan (Simorangkir, 2016).
Sebuah  studi  terhadap  56  negara selama kuartal pertama tahun 2020 menunjukkan  bahwa  hubungan  karakteristik perusahaan  dan  reaksi  harga  saham  terhadap kasus  COVID-19  menunjukkan  bahwa  telah terjadi  penurunan  harga  saham akibat pandemi.  Hasil  dari  penelitian  ini  adalah mengevaluasi reaksi harga saham internasional perusahaan  terhadap  COVID-19  (Ding et  al. , 2020).  Dampak  penyakit  infeksi  seperti  virus COVID-19 menunjukkan dampak negatif dan signifikan  terhadap return saham  di  semua perusahaan di China (Al-Awadhi et al. , 2020). Studi  mengkonfirmasi  efek  transmisi  fraktal dari pandemi COVID-19 di pasar menunjukkan  bahwa  efek  transmisi  fraktal menghilang dari waktu ke waktu dalam jangka menengah  dan  panjang  dan  dapat  pulih  dari efek volatilitas harga saham  (Okorie and Lin, 2020).  Pasar  saham  merespons  secara  aktif pandemi  COVID-19.  Hal  tersebut  diperkuat dengan  semakin  banyaknya  akumulasi  angka kematian  akibat  virus  corona,  yang  secara signifikan menurunkan harga saham. Artinya, return pasar  saham  menurun  karena  jumlah kasus  yang  dikonfirmasi  meningkat.  Dalam
situasi ini, pasar saham juga merespon dengan kuat terhadap jumlah kasus yang terkonfirmasi daripada peningkatan jumlah kematian. Reaksi pasar  yang  merugikan  stabil  selama  hari-hari awal  kasus  dan  antara  40  dan  60  hari  setelah kasus  dikonfirmasi  lebih  awal  (Liu et  al. , 2020).  Melalui  pandemi,  situasi  COVID-19 telah  menggeser  teori  valuasi  yang  kokoh berpijak pada fundamental perusahaan menjadi  kewajaran  harga  saham  perusahaan dengan  pengaruh  krisis  saat  ini.  Jadi perusahaan yang dulunya memiliki fundamental  yang  baik  bisa  berubah  drastis menjadi  sangat  jelek  dalam  situasi  abnormal ini dan berlaku pula sebaliknya.
Suatu  studi  yang  dilakukan  oleh Hutauruk and Ghozali (2020), (Hutauruk et al. , 2014) menujukkan bahwa fundamental keuangan perusahaan dan kemampuan laba per lembar saham menjadi faktor yang menentukan terhadap harga saham perusahaan.  Sehingga  dengan  demikian  pada suatu  situasi  tertentu  di  luar  perusahaan mampu  menjadi  salah  satu  faktor  pemicu terhadap  perubahan  harga  saham  perusahaan yang bersangkutan.
Berdasarkan  dari  literatur  dan  studi empiris  yang  digunakan  untuk  mendukung penelitian,  maka  dapat  dibuat  kerangka konseptual  penelitian  yang  dapat  ditunjukkan dalam Gambar 1 sebagai berikut:

## Gambar 1. Kerangka Konseptual
(Sumber: Diadopsi dari teori dan empiris – 2021)
Berdasarkan  dari  uraian  pada  Gambar  1 tersebut,  maka  dapat  dikemukakan  hipotesis penelitian sebagai berikut:
H 0 :  Tidak  ada  perbedaan  antara  situasi  sebelum dengan  sesudah  pandemi  COVID-19  pada volatilitas harga saham LQ45 H a :  Ada    perbedaan    antara    situasi  sebelum dengan    sesudah  pandemi  COVID-19 pada volatilitas harga saham LQ45

## METODOLOGI PENELITIAN
Metode  penelitian  yang  digunakan adalah  studi  peristiwa  dengan  menggunakan pendekatan  kuantiatif.  Studi  peristiwa  adalah salah  satu  pendekatan  atau  metodologi penelitian yang menggunakan data-data pasar keuangan  dengan  tujuan  untuk  mengukur pengaruh terhadap suatu kejadian yang bersifat spesifik  pada  nilai  suatu  perusahaan,  dan  di mana  hal  ini  tercermin  dalam  harga  dan volume  transaksi  saham  (MacKinlay,  1997). Pendekatan  kuantatif  ini  berlandaskan  pada positivisme sebagai pendukung dalam pengambilan  populasi  dan  sampel  tertentu sehingga pengambilan dan penganalisisan data adalah bersifat statistik dalam rangka pengujian hipotesis. Penelitian ini menggunakan data sekunder yang berasal dari situs  Bursa  Efek  Indonesia,  khususnya  pada data  harga  saham  historis  pada  harga penutupan yang aktif dalam kelompok saham LQ45  hingga  pada  saat  rentang  waktu  data penelitian  diperoleh.  Teknik  pengambilan sampel  adalah  dengan  Teknik purposive sampling atau  sampel  diambil  secara  sengaja dengan  kriteria  seluruh  perusahaan  yang sahamnya terdaftar dan aktif dalam kelompok saham  LQ45  di  Bursa  Efek  Indonesia  pada tanggal  31  Desember  2019  atau  sebelum terjadi  pandemi  COVID-19  dan  tanggal  31 Desember  2020  atau  setelah  terjadinya pandemi COVID-19.
Data  dalam  penelitian  ini  dibagi  ke dalam  kelompok  waktu,  yaitu  dalam  asumsi harga  saham  penutupan  sebelum  terjadinya pandemi COVID-19 (31 Desember 2019) dan harga  saham  penutupan  setelah  terjadinya pandemi COVID-19 (31 Desember 2020) atau mencapai  365 hari dalam tahun 2020.
Alat  analisis  yang  digunakan  dalam mendukung  penelitian  ini  adalah  dengan menggunakan uji beda paired samples test (uji sampel  berpasangan)  untuk  menguji  adanya perbedaan  dengan mean pembanding  sebagai alat uji statistik yang sesuai untuk masalah ini (Hair et  al. ,  2010).  Selanjutnya  analisis  uji beda rata-rata yang digunakan dalam penelitian  ini  adalah  dengan  menggunakan dukungan dari software IBM SPSS versi 26.

## HASIL DAN PEMBAHASAN Analisis Volatilitas Harga Saham
Pada  analisis  awal  yang  dilakukan analisis awal terahdap volatilitas harga saham berdasarkan dari data yang telah dikumpulkan dari  LQ45  untuk  periode  waktu  sebelum terjadinya pandemi COVID-19 dengan setelah terjadinya dalam Tabel 1 sebagai berikut:
Tabel 1. Volatilitas Saham LQ45
Inisial Sebelum Pandemi COVID-19 Sesudah Pandemi COVID-19 31 Des 2019 31 Des 2020 (365 hari) 1 PT Surya Citra Media Tbk SCMA 1,410.00 2,290.00 62.41% Naik 2 PT Indika Energy Tbk INDY 1,195.00 1,730.00 44.77% Naik 3 PT Vale Indonesia Tbk INCO 3,640.00 5,100.00 40.11% Naik 4 PT Indah Kiat Pulp & Paper Tbk INKP 7,700.00 10,425.00 35.39% Naik 5 PT United Tractors Tbk UNTR 21,525.00 26,600.00 23.58% Naik 6 PT Erajaya Swasembada Tbk ERAA 359.00 440.00 22.56% Naik 7 PT Indotambangraya Megah Tbk ITMG 11,475.00 13,850.00 20.70% Naik 8 PT PP (Pesero) Tbk PTPP 1,585.00 1,865.00 17.67% Naik 9 PT Bukit Asam Tbk PTBA 2,660.00 2,810.00 5.64% Naik 10 PT Semen Indonesia (Pesersro) Tbk SMGR 12,000.00 12,425.00 3.54% Naik 11 PT Bank Central Asia Tbk BBCA 33,000.00 33,850.00 2.58% Naik 12 PT Sri Rejeki Isman Tbk SRIL 260.00 262.00 0.77% Naik 13 PT Charoen Pokphand Indonesia Tbk CPIN 6,500.00 6,525.00 0.38% Naik 14 PT Wijaya Karya (Persero) Tbk WIKA 1,990.00 1,985.00 -0.25% Turun 15 PT Pabrik Kertas Tjiwi Kimia Tbk TKIM 10,275.00 10,225.00 -0.49% Turun 16 PT Bumi Serpong Damai Tbk BSDE 1,255.00 1,225.00 -2.39% Turun 17 PT Waskita Karya (Persero) Tbk WSKT 1,485.00 1,440.00 -3.03% Turun 18 PT Japfa Comfeed Indonesia Tbk JPFA 1,535.00 1,465.00 -4.56% Turun 19 PT Bank Rakyat Indonesia (Persero) Tbk BBRI 4,400.00 4,170.00 -5.23% Turun 20 PT. Ciputra Development Tbk CTRA 1,040.00 985.00 -5.29% Turun 21 PT Bank BPTP Syariah Tbk BTPS 4,010.00 3,750.00 -6.48% Turun 22 PT Adaro Energy Tbk ADRO 1,555.00 1,430.00 -8.04% Turun 23 PT Kalbe Farma Tbk KLBF 1,620.00 1,480.00 -8.64% Turun 24 PT Pakuwon Jati Tbk PWON 570.00 510.00 -10.53% Turun 25 PT Jasa Marga (Persero) Tbk JSMR 5,175.00 4,630.00 -10.53% Turun 26 PT Unilever Indonesia Tbk UNVR 8,400.00 7,350.00 -12.50% Turun 27 PT Chandra Asri Petrochemical Tbk TPIA 10,375.00 9,075.00 -12.53% Turun 28 PT Astra International Tbk ASII 6,925.00 6,025.00 -13.00% Turun 29 PT XL Axiata Tbk EXCL 3,150.00 2,730.00 -13.33% Turun 30 PT Indofood Sukses Makmur Tbk INDF 7,925.00 6,850.00 -13.56% Turun 31 PT Indofood CBP Sukses Makmur Tbk ICBP 11,150.00 9,575.00 -14.13% Turun 32 PT Telekomunikasi Indonesia Tbk TLKM 3,970.00 3,310.00 -16.62% Turun 33 PT Bank Mandiri (Persero) Tbk BMRI 7,675.00 6,325.00 -17.59% Turun 34 PT Bank Tabungan Negara (Persero) Tbk BBTN 2,120.00 1,725.00 -18.63% Turun 35 PT AKR  orporindo Tbk AKRA 3,950.00 3,180.00 -19.49% Turun 36 PT Bank Negara Indonesia (Persero) Tbk BBNI 7,850.00 6,175.00 -21.34% Turun 37 PT Gudang Garam Tbk GGRM 53,000.00 41,000.00 -22.64% Turun 38 PT Perusahaan Gas Negara Tbk PGAS 2,170.00 1,655.00 -23.73% Turun 39 PT Indocement Tunggal Prakarsa Tbk INTP 19,025.00 14,475.00 -23.92% Turun 40 PT Barito Pacibfic Tbk BRPT 1,510.00 1,100.00 -27.15% Turun 41 PT Media Nusantara Citra Tbk MNCN 1,575.00 1,140.00 -27.62% Turun 42 PT Hanjaya Mandala Sampoerna Tbk HMSP 2,100.00 1,505.00 -28.33% Turun 43 PT Medco Energi International Tbk MEDC 865.00 590.00 -31.79% Turun 44 PT Aneka Tambang Tbk ANTM 840.00 321.09 -61.78% Turun 45 PT Matahari Departement Store Tbk LPPF 4,210.00 1,275.00 -69.71% Turun Total saham yang mengalami kenaikan 103,309.00 118,172.00 Rata-rata 7,946.85 9,090.15 Standar Deviasi 9,725.44 10,498.11 Total saham yang memgalami penurunan 181,430.00 146,466.09 Rata-rata 6,052.97 4,958.63 Standar Deviasi 9496.20135 7420.07043 Total keseluruhan 297,004.00 276,848.09 Rata-rata 6,600.09 6,152.18 Standar Deviasi 9491.24154 8510.82559 -17.34% Turun -6.11% Turun No Inisial Emiten Prosentase Kenaikan (Penuruna n) Ket

## 21.55% Naik

## Sumber: LQ45 BEI- (data diolah 2021)
Berdasarkan  dari  hasil  analisis  awal pada  Tabel  1  tersebut  menunjukkan  bahwa total harga seluruh saham sebelum dan sesudah terjadinya pandemi COVID-19 adalah Rp297.004,00  dan  Rp276.848,09.  Sedangkan nilai  rata-rata  harga  saham  sebelum  dan sesudah pandemi COVID-19 adalah
Rp6.600,09 dan Rp6.152,18. Hal ini menunjukkan  pula  bahwa  harga  saham mengalami penurunan sebesar -6,11% setelah terjadinya pademi COVID-19 dengan standar
deviasi  sebesar  9491,241544  ketika  sebelum terjadi  pandemi  dan  8510,825589  setelah terjadinya  pandemi.  Terdapat  sebanyak  13 perusahaan  yang  mengalami  kenaikan  harga saham setelah terjadinya pandemi COVID-19 dan sebanyak 32 perusahaan yang mengalami penurunan  harga.  Perusahaan  yang  berhasil mengalami  kenaikan  harga  saham  setelah terjadinya  pandemi  COVID-19  berdasarkan urutan  kenaikannya  adalah  PT  Surya  Citra Media  Tbk  (SCMA),  PT  Indika  Energy  Tbk (INDY),  PT  Vale  Indonesia  Tbk  (INCO),  PT Indah  Kiat  Pulp  &  Paper  Tbk  (INKP),  PT United  Tractors  Tbk  (UNTR),  PT  Erajaya Swasembada
Tbk (ERAA), PT
Indotambangraya Megah Tbk (ITMG), PT PP (Persero)  Tbk  (PTPP),  PT  Bukit  Asam  Tbk (PTBA),  PT  Semen  Indonesia  (Persero)  Tbk (SMGR), PT Bank Central Asia Tbk (BBCA), PT Sri Rejeki Isman (SRIL), dan PT Charoen Pokphand Indonesia Tbk (CPIN).

## Analisis Statistik dan Pengujian Hipotesis
Analisis selanjutnya adalah melakukan uji  berpasangan,  di  mana  uji  berpasangan dilakukan  untuk  membandingkan  perbedaan rata-rata  antar  perlakuan  saat  observasi dilakukan  berpasangan.  Dalam  hal  ini, perbedaan antara nilai berpasangan diasumsikan  terdistribusi  normal  (Hsu  and Lachenbruch,  2008)  (Ho,  2006).  Pengujian sampel berpasangan membandingkan rata-rata dua  kelompok  kasus  yang  sesuai  atau pemeriksaan  pada  dua  titik  waktu  yang berbeda  (Ross et  al. ,  2017).  Penggunaan sampel berpasangan t harus mempertimbangkan  konsistensi  dari  rata-rata standar  deviasi  dan  korelasi  antara  data  yang diperoleh  dari  dua  kesempatan  berbeda (Rietveld and van Hout, 2017). Menggunakan uji beda untuk menentukan apakah dua sampel independen memiliki nilai mean yang berbeda. Uji-t beda dilakukan dengan membandingkan selisih  kedua nilai  rata-rata kesalahan standar dari selisih rata-rata kedua sampel atau secara rumus  dapat  dituliskan  sebagai  berikut (Ghozali, 2016):
t = First sample average-an average of the second sample standard error of the difference in the average of both samples
Perbedaan  kesalahan  standar  dalam nilai rata-rata biasanya didistribusikan, sehingga  tujuan  dari  uji  beda  adalah  untuk membandingkan rata-rata dua kelompok yang tidak berhubungan satu sama lain  Hasil output lain  dalam  uji  beda  ini  adalah  dalam  bentuk statistik  sampel  berpasangan  dalam  tabel sebagai berikut:
Tabel 2. Paired Samples Statistics Std. Deviation Std.Error Mean Mean N Pair 1  Sebelum Pandemi COVID-19 6600.0889 45 9491.24154 1414.87075 Sesudah Pandemi COVID-19 6152.1798 45 8510.82559 1268.71897

## Sumber: IBM SPSS 26 (data diolah 2021)
Pada  Tabel  2  tersebut  menunjukkan bahwa sesudah terjadinya pandemi COVID-19 rata-rata  harga  saham  LQ45  adalah  sebesar Rp6.152,18  atau  telah  terkoreksi  negatif sebesar  (6,79%)  dari  harga  rata-rata  saham LQ45 sebelum terjadinya pandemi COVID-19 sebesar  Rp6.600,09.  Selain  itu  dapat  pula ditampilkan korelasi dari sampel berpasangan tersebut ke dalam Tabel 3 sebagai berikut:
Tabel 3. Paired Samples Correlation N Correlation Sig. Pair 1 Sebelum Pandemi COVID-19 & Sesudah 45 0.975 0.000 Pandemi COVID-19
Sumber: IBM SPSS 26 (data diolah 2021)
Hasil output dalam  Tabel  3  tersebut menunjukkan pula hasil korelasi atau hubungan antara dua data yang menunjukkan situasi sebelum pandemi dan sesudah pandemi COVID-19.  Koefisien  korelasi  menghasilkan senilai  0,975  dengan  nilai  signifikansi  (Sig.) sebesar 0,000 atau  < 0,05 yang menunjukkan adanya  hubungan  yang  signfikan  di  antara kedua periode tersebut.
Selanjutnya  hasil  uji  beda  sampel berpasangan  pada  harga  saham  LQ45  dalam situasi sebelum dan sesudah pandemi COVID- 19 adalah dalam Tabel 4 sebagai berikut:
Tabel 4. Paired Samples Test Pair 1 Sebelum – Sesudah Pandemi COVID-19 Paired Differences Mean 447.90911 Std. Deviation 2247.89304 Std.Error Mean 335.09611 95%  Confidence interval  of  the difference Lower -227.43272 Upper 1123.25094 t 1.337 df 44 Sig.(2 tailed) 0.188 Sumber: IBM SPSS 26 (data diolah 2021) Selanjunya  adalah  melihat  hasil  uji normalitas
data penelitian dengan
menggunakan One  Sample  Kolmogorov- Smirnov Test melalui Tabel 5 sebagai berikut:
Tabel 5. Uji Normalitas Data Sebelum Sesudah N 45 45 Normal Parameters ab Mean 6600.0889 6152.1798 Std. Deviation 9491.24154 8510.82559 Most Extreme Differences Absolute .252 .244 Positive .225 .223 Negative -.252 -.244 Test Statistic .252 .244 Asym.Sig. (2-tailed) .000 c .000 c
a. Test distribution is Normal b. Calculated from data c. Lilliefors Significance Correction
Sumber: IBM SPSS 26 (data diolah 2021)
Pada hasil uji normaslitas data pada uji beda  data  berpasangan  sebelum  dan  sesudah pandemi  COVID-19  pada  Tabel  5  tersebut menunjukkan  bahwa  distribusi  data  adalah dinyatakan normal.
Langkah berikutnya adalah melakukan analisis  untuk  menjawab  hipotesis  yang  telah dikemukakan. Selanjutnya menentukan signifikansi  dalam  hal  ini  adalah  adalah sebesar  5%.  Menentuan  nilai  t  hitung  dan berdasarkan perhitungan tersebut maka didapat nilai t hitung adalah 1,337. Hasil t tabel distribusi  dengan  α  =  5%/2  =  0,025  dengan derajat kebebasan (df) n-1 = 45-1 = 44, maka diperoleh  nilai  t  tabel  =  2,015.  Disimpulkan bahwa karena t hitung < t tabel (1,337 < 2,015) maka  H 0 ditolak,  artinya  ada  perbedaan  nilai saham  antara  sebelum  dan  sesudah  situasi pandemi COVID-19. Sehingga dengan demikian maka t hitung < t tabel atau 1,213 <
2,015 atau menunjukkan pengaruh yang tidak signifikan (Santoso, 2012, 2014, 2018). Selain itu  pula,  karena  nilai  signifikansinya  lebih besar dari atau > 0,05 atau 0,188 > 0,05 maka H 0 ditolak  dan  H a diterima.  Sehingga  dengan demikian maka harga saham LQ45 mengalami perbedaan  nilai  saat  periode  sebelum  dan sesudah  terjadinya  pandemi  COVID-19  atau harga saham dengan volatilitas yang tinggi dan cenderung  mengalami  penurunan.  Hasil analisis  ini  juga  menunjukkan  pula  bahwa hipotesis  penelitian  (H 0 )  ditolak  dan  (H a ) diterima.

## Pembahasan
Berdasarkan dari hasil analisis menunjukkan bahwa terdapat perbedaan yang positif  dan  tidak  signifikan  antara  rata-rata harga  saham  sebelum  pandemi  COVID-19 dengan rata-rata harga saham sesudah pandemi COVID-19  pada  saham  LQ45  di  Bursa  Efek Indonesia.  Pada  masa  awal  setelah  terjadi pandemi  harga  saham  cenderung  mengalami volatilitas yang tinggi atau dengan penurunan harga  di  seluruh  sektor  usaha.  Seiring perjalanan  waktu,  mulai  dari  triwulan  ke-1 tahun  2020  harga  saham  mulai  mengalami perbaikan harga di beberapa sektor perusahaan,  dan  hal  ini  semakin  membaik dalam triwulan ke-2 tahun 2020 dan berlanjut hingga  ke  triwulan  ke-3  tahun  2020.  Namun hingga  pada  akhir  tahun  atau  pada  31 Desember 2020 hanya terdapat 13 perusahaan saja di LQ45 yang harga sahamnya mengalami kenaikan  sedangkan  32  lainnya  cenderung menurun.  Harga  saham  LQ45  di  hampir seluruh  perusahaan  mengalami  penurunan tajam dari periode sebelumnya atau mencapai 71,11  persen  dan  harga  saham  seluruhnya terkoreksi  sebesar  -6,11%  dari  masa  sebelum pandemi atau di periode 31 Desember 2019.
Pengalaman  ini  menunjukkan  bahwa risiko  sistemik  sungguh-sungguh telah terjadi dan bagi para investor harus benar-benar kuat di dalam menjalani dan mempelajari situasi ini serta  harus  mampu  mengambil  keputusan investasi  dengan  strategi  yang  tepat.  Situasi pandemi  COVID-19  pada  awalnya  berskala jangka  pendek,  namun  lambat  laun  bergerak dalam skala jangka panjang secara masif. Hasil
studi  ini  menunjukkan  pula  bahwa  teori portofolio Markowitz dapat dierapkan sebagai salah  satu  alternatif  menekan  tingkat  risiko, dengan  melakukan  pemecahan  investasi  ke berbagai  pilihan  saham  lainnya  dan  tidak terfokus pada satu saham saja (H. Markowitz, 1952).  Selain  itu  risiko  saham  dalam  bentuk beta saham juga perlu mendapatkan perhatian (Elton and Gruber, 1997). Pada situasi ini juga harga  saham  terkadang  berada  pada  posisi yang penuh dengan ketidakjawajaran sehingga perlu mendapatkan pengalamatan dan analisis dari  waktu  ke  waktu  (Baurens,  2010), (Simorangkir,  2016).  Selain  itu  sejalan  pula dengan  teori  sinyal  oleh  Spence  (1973)  di mana pemerintah dapat mengumumkan berbagai indikator ekonomi pada setip periode untuk  antisipasi  bagi  semua  pihak.  Selain  itu dalam situasi dan kondisi tertentu, perusahaan dengan  prospek  yang  paling  menguntungkan akan  secara  optimal  memberikan  sinyal tentang  kondisinya  sehingga  investor  akan mengetahui emiten mana yang akan dipilih dan melanjutkan investasinya (Allen and Faulhaber, 1989).
Hasil  studi  ini  mengkonfirmasi  studi yang  dilakukan  oleh  Ding et  al. ,  (2020),  di mana dilaporkan bahwa terdapat 56 negara di dunia  yang  berhasil  dikonfirmasi  selama kuartal  pertama  terdampak  negatif  dan signifikan  oleh  pandemi  COVID-19.  Namun hasil  studi  ini  tidak  mengkonfirmasi  studi terdahulu  oleh  (Pareek  and  Singh,  2020), (Mzoughi et  al. ,  2020),  di  mana  pandemi COVID-19  berdampak  terhadap  pasar  saham di  India  dan  Spanyol.  Pandemi  COVID-19 juga berdampak pula terhadap pasar saham di Amerika Serikat (Paumgarten, 2020), (Yarovaya, Matkovskyy and Jalan, 2020), dan berpengaruh  pula  terhadap  pasar  saham  yang ada di Jepang (Kanno, 2020) dan di Indonesia (Hutauruk,  2020).  Sementara  di  lain  pihak, hasil  studi  ini  mampu  mengkonfirmasi  studi terdahulu oleh (Ngwakwe, 2020) di mana pada masa-masa  awal  pandemi  COVID-19  tidak berpengaruh terhadap indeks saham S&P 500 Amerika dan indeks saham EruroNext 100 di Eropa.
Perkembangan  pandemi  COVID-19 yang bersifat masif telah bergerak jauh hingga
menjangkau  masalah  krisis  ekonomi  hingga hamper di seluruh belahan dunia. Bursa Efek Indonesia  malalui  kumpulan  saham  dengan kapitalisasi  pasar  tertinggi,  nilai  transaksi tinggi  dan  tergabung  ke  dalam  LQ45  tidak luput  dari  dampak  pandemi  COVID-19 tersebut.    COVID-19  yang  berskala  pandemi semakin  masif  dan  memengaruhi  umat manusia  di  seluruh  belahan  dunia.  Pada  hari- hari awal terjadinya pandemi, adalah berdampak  negatif  dan  signifikan  terhadap hampir  semua  pasar  saham  di  dunia,  kecuali saham-saham besar dan terkemuka di Amerika Serikat.  Dalam  hal  ini  informasi  asimetris terjadi ketika manajemen perusahaan memiliki pemahaman  yang  lebih  baik  tentang  kondisi perusahaan  dalam  resesi  ini  dibandingkan investor. Hal ini juga sejalan dengan pendapat Allen  and  Faulhaber  (1989),  dimana  pada situasi  dan  kondisi  tertentu  perusahaan  akan berusaha semampunya dalam mempertahankan  diri  untuk  kelangsungan usahanya.
Pada kondisi yang terjadi di LQ45-BEI menunjukkan  bahwa  telah  terjadi  volatilitas harga  saham  yang  cukup  tinggi  dan  hampir merata  di  hampir  semua  sektor  usaha  setelah terjadinya  pandemi  COVID-19,  di  mana pelaku  usaha  dan  investor  mengalami kepanikan  dengan  penyesuaian  diri  pada situasi yang baru dan tekanan krisis ekonomi. Namun memasuki periode triwulan ke-4 tahun 2020,  terlihat  beberapa  perusahaan  yang mengalami recovery yang  cukup  cepat  dan bahkan mengalami pertumbuhan dibandingkan  pada  masa  sebelum  terjadi pandemi.  Delapan  perusahaan  yang  berhasil mengalami  kenaikan  harga  sahamnya  setelah terjadi  pandemi  COVID-19,  yaitu  khususnya didominasi oleh bidang pertelevisian nasional yaitu  PT.  Surya  Citra  Media  Tbk  naik mencapai  62,41%,  selanjutnya  oleh  bidang pertambangan,  yaitu:  PT.  Indika  Energy  Tbk (INDY)  naik  mencapai  44,77%,  PT.  Vale Indonesia Tbk (INCO) naik mencapai 40,11%, PT Indotambangraya Megah Tbk (ITMG) naik sebesar 20,70%, dan PT Bukit Asam Tbk naik sebesar 6,02%. Selanjutnya diikuti oleh bidang pertelevisian nasional yaitu melalui PT Surya Citra  Media  Tbk  naik  sebesar  5,64%.
Selanjutnya disusul oleh saham dalam bidang bisnis pulp ,  distributor  alat  berat,  perangkat komunikasi,  konstruksi, property, sebagian perbankan,  pemintalan  dan  penenuman  serta pakan ternak.

## SIMPULAN
Coronavirus  (COVID-19)  merupakan virus  yang  menginfeksi  sistem  pernafasan manusia, dengan penyebaran berskala pandemik yang berasal dari Wuhan China pada akhir  tahun  2019,  menyebar  secara  masif  ke seluruh  dunia.  Hingga  saat  ini  belum ditemukan  obat  yang  dapat  mengatasinya. Protokol  kesehatan  ditegakkan  di  seluruh dunia mulai dari pembatasan sosial skala besar hingga penguncian,  cuci tangan dengan rajin, dan memakai masker. Semua aspek kehidupan sosial dan ekonomi sangat terpengaruh. Pasar keuangan  tidak  terkecuali  terpengaruh  buruk pada  hari-hari  awal.  Sebagian  besar  pasar saham dunia mengalami penurunan harga yang parah dengan volatilitas tinggi, sehingga harus dikoreksi. Dampak negatif dan signifikan dari pandemi COVID-19 tersebut, secara kumulatif meningkatkan  jumlah  korban  yang  terpapar. Saham-saham  unggulan  dengan  likuiditas tinggi  dengan  kapitalisasi  pasar  besar  dan masuk  dalam  indeks  saham  LQ45  di  Bursa Efek Indonesia juga terkena pandemi COVID- 19. Hasil analisis statistik menunjukkan bahwa ada  perbedaan  harga  saham  antara  sebelum dengan  setelah  terjadinya  pandemi  COVID- 19.  Telah  terjadi  volatilitas  harga  saham  dan mayoritas perusahaan anggota
LQ45
mengalami  penurunan  harga  saham  yang cukup berarti.
Pandemi COVID-19 telah memberikan pengalaman  baru  dalam  dunia  pasar  saham dunia  umumnya,  dan  khususnya  di  LQ45  - BEI. Perlu perhatian penting dari para investor dan  emiten  terhadap  situasi  yang  membawa krisis ekonomi di hampir semua bidang. Teori portofolio  dari  Markowitz  layak  menjadi perhatian utama bagi para investor dan emiten dalam  menghadapi  situasi  ini  dan  sebagai langkah keberlangsungan investasi ke depannya. Sektor pertambangan, sektor media televisi, sektor distributor alat berat, perbankan syariah, property, pemintalan dan penenuman
serta  pakan  ternak  perlu  mendapatkan perhatian penting bagi para investor yang ingin keberlangsungan  investasinya,  mengingat  di sektor tersebut dapat menjadi pilihan investasi yang bijak di masa mendatang.
Kajian ini akan memberikan kontribusi analisis  pendukung  bagi  investor,  emiten, pemangku kepentingan, dan pihak berkepentingan lainnya untuk dapat lebih bijak di dalam berinvestasi serta mampu memprediksi  harga  saham  LQ45-IDX  ke depannya,  di  tengah-tengah  situasi  pandemi COVID-19  yang  masih  berjalan  dan  tidak dapat diketahui dengan pasti batas waktunya.

## DAFTAR PUSTAKA
Al-Awadhi,  A.  A.  M. Et  Al. (2020) Feverish Stock  Price  Reactions  To  Covid-19 ,
Swiss  Finance  Institute Research  Paper Series .
Doi: 10.1016/J.Jbef.2020.100326. Allen,  F.  And  Faulhaber,  G.  R.  (1989) ‘Signalling By Underpricing In The Ipo Market’, Journal Of Financial Economics . Doi: 10.1016/0304-
405x(89)90060-3.
Baker, S. R. Et Al. (2020) ‘The Unprecedented Stock  Market  Reaction  To  Covid-19’, Pandemics: Long-Run Effects Effects . Baurens, S. (2010) ‘Valuation Of Metals And Mining Companies’, Basinvest Ag . Ding,  W. Et  Al. (2020)  ‘Corporate  Immunity To  The  Covid-19  Pandemic’, Ssrn
Electronic Journal . Doi:
10.2139/Ssrn.3578585.
Elton, E. J. And Gruber, M. J. (1997) ‘Modern
Portfolio Theory, 1950 To Date’, Journal Of Banking And Finance . Doi: 10.1016/S0378-4266(97)00048-4.
Ghozali,  I.  (2016)  ‘Aplikasi  Analisis
Multivariete  Dengan  Program  Ibm  Spss 23  (Edisi  8).  Cetakan  Ke  Viii’,  In Penelitian . Doi: 10.1021/Ol7029646.
Gneezy, U., Kapteyn, A. And Potters, J. (2003) ‘Evaluation Periods And Asset Prices In A  Market  Experiment’, Journal  Of Finance . Doi: 10.1111/1540-
6261.00547.
Graham,  B.  And  Dodd,  D.  (2009) Security Analysis  6thedition , Security  Analysis .
Doi: 10.1036/0071592539.
Guan, W. Et Al. (2020) ‘Clinical Characteristics  Of  Coronavirus  Disease 2019 In China’, New England Journal Of
Medicine . Doi:
10.1056/Nejmoa2002032. Hair,  J.  F. Et  Al. (2010)  ‘Multivariate  Data
Analysis’, Vectors . Doi: 10.1016/J.Ijpharm.2011.02.019. Ho,  R.  (2006)  ‘Paired-Samples  T-Test’,  In Handbook Of Univariate And Multivariate Data Analysis And Interpretation With Spss . Doi:
10.1201/9781420011111.Ch5.
Hsu,  H.  And  Lachenbruch,  P.  A.  (2008)  ‘ Paired T Test ’, In Wiley Encyclopedia Of
Clinical Trials . Doi: 10.1002/9780471462422.Eoct969.
Hutauruk,  M.  R. Et  Al. (2014)  ‘Influence  Of Fundamental  Ratio,  Market  Ratio  And Business Performance
To The Systematic  Risk  And  Their  Impacts  To The  Return  On  Shares  At  The Agricultural  Sector  Companies  At  The
Indonesia  Stock  Exchange  For  The
Period Of 2010-2013’, Academic
Research  International ,  5(5).  Available
At:
Www.Savap.Org.Pk149www.Journals.S avap.Org.Pk.
Hutauruk,  M.  R.  (2020) K-Publisher  An Official  Publication  Of  Kobia  Data Limited  1  The  Impact  Before  And  After Pandemic  Covid-19  Phenomenon  On The Idx Composite , Advanced Journal Of Banking  Investment  And  Taxation .
Available
At: Https://Www.Idxchannel.Como. Hutauruk,  M.  R.  (2021) Journal  Of  Critical Reviews  The  Impact  Of  Severe  Acute Respiratory  Syndrome  Coronavirus  2 Pandemic  On  The  Idx  Composite Through  Us  Dollar  Exchange  Rates Mediation:  Evidence  From  Indonesia .
Samarinda.
Hutauruk,  M.  R.  And  Ghozali,  I.  (2020)
‘Overview Of Return On Investment On Cigarette  Companies  Registered  In Indonesia Stock Exchange’,
International  Journal  Of  Scientific  And
Technology Research .
Kanno, M. (2020) ‘Risk Contagion Of Covid- 19  On  Japanese  Stock  Market:  A Network  Approach’, Ssrn  Electronic Journal . Doi: 10.2139/Ssrn.3599609. Li, Q. Et Al. (2020) ‘Detection Of Covid-19 In Children  In  Early  January  2020  In Wuhan, China’, New England Journal Of
Medicine .
Doi:
10.1056/Nejmoa2001316.
Liu, H. Et Al. (2020) ‘The Covid-19 Outbreak And  Affected  Countries  Stock  Markets Response’, International  Journal  Of Environmental  Research  And  Public Health . Doi: 10.3390/Ijerph17082800. Mackinlay,  A.  C.  (1997)  ‘Event  Studies  In Economics  And  Finance’, Journal  Of Economic Literature . Markowitz, Harry (1952) ‘Portfolio Selection’,
The Journal Of Finance . Doi: 10.1111/J.1540-6261.1952.Tb01525.X.
Markowitz,  H.  (1952)  ‘Portfolio  Selection Harry  Markowitz’, The  Journal  Of Finance . Mzoughi,  H. Et  Al. (2020)  ‘The  Effects  Of Covid-19  Pandemic  On  Oil  Prices,  Co2 Emissions  And  The  Stock  Market: Evidence  From  A  Var  Model’, Ssrn Electronic Journal . Doi: 10.2139/Ssrn.3587906.
Ngwakwe,  C.  C.  (2020)  ‘Effect  Of  Covid-19
Pandemic  On  Global  Stock  Market Values:  A  Differential  Analysis’, Acta Universitatis Danubius Oeconomica .
Okorie,  D.  I.  And  Lin,  B.  (2020)  ‘Stock Markets  And  The  Covid-19  Fractal Contagion  Effects’, Finance  Research Letters . Doi: 10.1016/J.Frl.2020.101640. Pareek, S. K. And Singh, K. B. (2020) ‘Covid-
19 And  Its  Initial Signalling Effects  On The Stock Market In India’,
International  Journal  Of  Advanced Science And Technology .
Paumgarten,  N.  (2020)  ‘The  Price  Of  A Pandemic.’, New Yorker .
Rietveld,  T.  And  Van  Hout,  R.  (2017)  ‘The
Paired T Test And Beyond:
Recommendations  For  Testing  The Central  Tendencies  Of  Two  Paired Samples  In  Research  On  Speech,

## Language  And  Hearing  Pathology’,
Journal  Of  Communication  Disorders . Doi: 10.1016/J.Jcomdis.2017.07.002. Ross, A. Et Al. (2017) ‘Paired Samples T-Test’,
In Basic And Advanced Statistical Tests .
Doi: 10.1007/978-94-6351-086-8_4. Santoso,  S.  (2012) Panduan  Lengkap  Spss Versi 20 , Pt Elex Media Komputindo .
Santoso,  S.  (2014) Statistik  Multivariat  Edisi
Revisi , Jakarta: Pt Elex Media
Komputindo . Doi: 10.1007/S13398-014- 0173-7.2. Santoso, S. (2018) ‘Mengusai Statistik Dengan Spps 20’, Book . Sharif, A., Aloui, C. And Yarovaya, L. (2020) ‘Covid-19  Pandemic,  Oil  Prices,  Stock Market,  Geopolitical  Risk  And  Policy Uncertainty Nexus In The Us Economy: Fresh  Evidence  From  The  Wavelet- Based  Approach’, International  Review
Of Financial Analysis . Doi:
10.1016/J.Irfa.2020.101496.
Simorangkir,  P.  (2016)  ‘Analisis  Perbedaan
Relevansi Nilai Dari Nilai Buku Ekuitas Dan  Laba  Per  Lembar  Saham  Terhadap Harga Saham Pada Periode Sebelum Dan
Sesudah  Penerapan  Sak  Berbasis  Ifrs’, Jurnal Equity . Doi: 10.34209/.V19i1.476.
Wu, Y. C., Chen, C. S. And Chan, Y. J. (2020) ‘The  Outbreak  Of  Covid-19:  An Overview’, Journal  Of  The  Chinese
Medical Association . Doi:
10.1097/Jcma.0000000000000270.
Yarovaya,  L.,  Matkovskyy,  R.  And  Jalan,  A. (2020) ‘The Effects Of A “Black Swan”
Event  (Covid-19)  On  Herding  Behavior In  Cryptocurrency  Markets:  Evidence
From Cryptocurrency Usd, Eur, Jpy And
Krw Markets’, Ssrn  Electronic  Journal . Doi: 10.2139/Ssrn.3586511. Zhu,  N. Et  Al. (2020)  ‘Early  Transmission Dynamics  In  Wuhan,  China,  Of  Novel Coronavirus–Infected  Pneumonia’, New
England  Journal  Of  Medicine .  Doi: 10.1056/Nejmoa2001017.