## ANALISIS PENILAIAN HARGA WAJAR SAHAM DAN KEPUTUSAN INVESTASI SAHAM SECARA FUNDAMENTAL DENGAN MENGGUNAKAN METODE PRICE EARNING RATIO (PER) DAN PRICE TO BOOK VALUE
(STUDI EMPIRIS PADA PERUSAHAAN YANG TERDAFTAR DI JAKARTA ISLAMIC INDEX PERIODE 2020 SAMPAI 2022)
Ditania Utami 1 , Kurniawati Mutmainah 2 , Nur Baiti Jannati 3
Program Studi Akuntansi, Fakultas Ekonomi dan Bisnis, Universitas Sains Al-Qur’an (UNSIQ)
1 Email:ditania01.utami@gmail.com, 2 niakurnia.m@gmail.com, 3 nurbaitij@gmail.com

## ABSTRAK
Penelitian ini bertujuan untuk menganalisis penilaian harga wajar saham secara fundamental dan mendapatkan keputusan investasi saham dengan menggunakan metode Price Earning Ratio (PER) dan Price to Book Value (PBV). Sampel dalam penelitian ini  berjumlah 12 saham perusahaan  yang terdaftar di Jakarta Islamic Index periode  2020  sampai  2022.  Teknik  pengambilan  sampel  dengan  menggunakan purposive  sampling .  Teknik analisis  yang  digunakan  dengan  menggunakan  metode Price  Earning  Ratio (PER)  dan Price  to  Book  Value (PBV). Hasil analisis yang diperoleh dengan menggunakan metode Price Earning Ratio (PER) semua saham yaitu  ADRO,  ANTM,  CPIN,  EXCL,  ICBP,  INDF,  INTP,  KLBF,  PTBA,  TLKM,  UNTR  dan  UNVR  berada pada kondisi correctly valued atau nilai intrinsiknya sama dengan harga pasar . Sedangkan hasil analisis dengan menggunakan metode Price to Book  Value (PBV) semua saham yaitu ADRO, ANTM, CPIN, EXCL,  ICBP, INDF, INTP, KLBF, PTBA, TLKM, UNTR dan UNVR berada pada kondisi overvalued dengan  nilai PBV > 1 yang artinya nilai pasar lebih besar dari nilai buku. Hasil keputusan investasi saham dengan  menggunakan metode Price  Earning  Ratio (PER)  adalah  menahan  saham  tersebut  apabila  saham  telah  dimiliki.  Apabila saham  belum  dimiliki  maka  keputusan  investasi  yang  tepat  adalah  untuk  tidak  membeli  saham  tersebut. Investor  dapat  membeli  saham  tersebut  ketika  kondisi  saham undervalued atau  nilai  intrinsiknya  lebih  besar dibandingkan  dengan  harga  pasar  saham  tersebut.  Sedangkan  hasil  keputusan  investasi  saham  dengan menggunakan metode Price to Book Value (PBV) adalah menjual saham tersebut apabila saham telah dimiliki. Apabila  saham  belum  dimiliki  maka  keputusan  investasi  yang  tepat  adalah  untuk  tidak  membeli  saham tersebut. Investor dapat membeli saham tersebut ketika kondisi saham undervalued atau nilai pasar lebih kecil dibandingkan dengan nilai buku saham tersebut.
Kata  Kunci: Penilaian Saham, Analisis Fundamental, Price Earning Ratio, Price to Book Value , Keputusan Investasi.

## ABSTRACT
This  study  aims  to  analyze  the  fundamental  fair  price  assessment  of  shares  and  obtain  stock  investment decisions using the Price Earning Ratio (PER) and Price to Book  Value (PBV) methods. The sample in this study amounted to 12 shares of companies listed on the Jakarta Islamic Index for the period 2020 to 2022. The sampling  technique  used  purposive  sampling.  The  analysis  technique  used  is  using  the  Price  Earning  Ratio (PER) and Price to Book Value (PBV) methods. The results of the analysis obtained using the Price Earning Ratio  (PER)  method  all  shares,  namely  ADRO,  ANTM,  CPIN,  EXCL,  ICBP,  INDF,  INTP,  KLBF,  PTBA, TLKM, UNTR and UNVR are correctly valued or their intrinsic value is the same as the market price. While the  results  of  the  analysis  using  the  Price  to  Book  Value  (PBV)  method,  all  shares,  namely  ADRO,  ANTM, CPIN,  EXCL,  ICBP,  INDF,  INTP,  KLBF,  PTBA,  TLKM,  UNTR  and  UNVR  are  in  an  overvalued  condition with a PBV value > 1, which means that the market value is greater than the book value. The result of stock investment  decisions  using  the  Price  Earning  Ratio  (PER)  method  is  to  hold  these  shares  if  the  shares  are already owned. If the shares are not yet owned, the right investment decision is not to buy the shares. Investors can buy these shares when the stock condition is undervalued or the intrinsic value is greater than the stock market price. While the results of stock investment decisions using the Price to Book Value (PBV) method are to  sell  these  shares  if  the  shares  are  already  owned.  If  the  shares  are  not  yet  owned,  the  right  investment decision is not to buy the shares. Investors can buy these shares when the stock condition is undervalued or the market value is less than the book value of the shares.
Keywords: stock  valuation,  fundamental  analysis,  Price  Earning  Ratio,  Price  to  Book  Value,  investment decisions .

## 1. PENDAHULUAN
Di  era  modern  yang  semakin  kompetitif dan masa depan yang  semakin  sulit  diprediksi, menuntut  seseorang untuk merencanakan masa depan  sejak  dini  dengan  tujuan  mendapatkan kehidupan  yang  lebih  baik.  Salah  satu  cara yang  dapat  dilakukan  untuk  mendapatkan kehidupan  yang  lebih  baik  adalah  dengan melakukan  investasi  (Laurencia  dkk.,  2021). Investasi  merupakan  suatu  cara  menempatkan sejumlah  uang  dengan  harapan  menghasilkan keuntungan  di  masa  yang  akan  datang.  Salah satu jenis investasi yang dapat digunakan untuk memperoleh  keuntungan  di  masa  yang  akan datang adalah investasi di pasar modal. Melalui pasar  modal  para pelaku  usaha dapat memperoleh  dana  untuk  melakukan  ekspansi pada  perusahaannya  yang  diperoleh  dari investor  yang  memiliki  dana  lebih.  Investor tersebut  masuk  ke  dalam  pasar  modal  untuk memperoleh  keuntungan  dari  dana  yang  telah diinvestasikan,  sementara  para  pelaku  usaha mendapatkan  keuntungan  positif  dari  para investor (Habiburrahman, 2015).
Salah  satu  instrumen  yang  paling  umum dipilih  oleh  kalangan  investor  di  pasar  modal adalah  saham.  Saham  adalah  surat  berharga yang diterbitkan oleh suatu perusahaan sebagai bukti  penyertaan  modal.  Saham  dipilih  karena menjamin  keuntungan  yang  tinggi.  Namun, saham  juga  memiliki  risiko  yang  tinggi. Dimana saham dikenal mempunyai karakteristik high  risk-high  return saham memiliki  peluang  keuntungan  yang  tinggi namun  juga  memiliki  risiko  yang  tinggi  pula (Lutfiana dkk., 2019). Anthony Robbins (2015) dalam  bukunya  yang  berjudul Money  Master the  Game berpendapat  bahwa  sebagian  besar investor mengalami kegagalan dalam berinvestasi. Banyak investor gagal mendapatkan  keuntungan  yang  seharusnya didapatkan  dari  berinvestasi,  walaupun  tidak ada  yang  dapat  memastikan  bahwa  investasi akan  selalu  menguntungkan.  Hal  ini  mungkin terjadi  karena  kurangnya  pengetahuan  dan informasi  yang  tepat  terkait  investasi  serta kurang waspadanya investor  terhadap investasi ilegal . Untuk mengurangi risiko dalam berinvestasi,  kemampuan  menganalisis  laporan keuangan  perusahaan  menjadi    syarat  mutlak bagi  investor  yang  ingin  memaksimalkan
keputusan  investasinya.  Menurut  Rahardjo (2006),  setiap  investor  wajib  menguasai informasi  laporan  keuangan  dari  suatu  emiten apabila  ingin  sukses  membuat  keputusan investasi yang akurat sehingga bisa memberikan  keuntungan  maksimal.  Kondisi fundamental  perusahaan  yang  baik  dapat dijadikan  acuan  oleh  para  investor  untuk memilih  saham  perusahaan  tersebut  untuk dijadikan sebagai pilihan investasinya. Penilaian  saham  dapat  digunakan  dengan teknik analisis rasio.
Analisis  nilai  saham  dibagi  menjadi  dua, yaitu analisis fundamental dan analisis teknikal. Analisis  fundamental  merupakan  suatu  cara untuk memprediksi harga saham menggunakan data-data internal (fundamental) berupa laporan keuangan  sebagai  salah  satu  sumber  informasi terutama  yang  terkait  dengan  rasio  keuangan. Informasi  ini  biasanya  dipublikasikan  oleh perusahaan  atau  administrator  bursa  efek. Analisis  ini  bergantung  pada  keyakinan  bahwa harga  saham  sangat  dipengaruhi  oleh  kinerja perusahaan  yang  tercermin  dalam  laporan keuangannya. Pengukuran kinerja suatu perusahaan  sangat  diperlukan  untuk  menilai tingkat  keberhasilan  perusahaan  yang  nantinya bisa digunakan sebagai acuan dalam melakukan  investasi  (Lestari  &  Mutmainah, 2020).  Oleh  karena  itu,  analisis  ini  dapat digunakan  sebagai  barometer  jangka  panjang dengan  melihat  perkembangan  rasio  keuangan perusahaan. Jika informasi yang diperoleh baik atau  positif  maka  harga  saham  perusahaan tersebut  seharusnya  mencerminkan  kekuatan sehingga  harganya  akan  meningkat.  (Mustafa, 2020).
Analisisi  saham  yang  kedua  adalah analisis  teknikal.  Analisis  teknikal  menurut Sunariyah  (2006)  adalah  suatu  analisis  yang menggunakan data atau catatan mengenai pasar itu sendiri untuk berusaha mengakses permintaan  dan  penawaran  suatu  saham tertentu atau pasar secara keseluruhan. Analisis ini  ditentukan  oleh  besarnya  permintaan  dan penawaran  pada  jangka  pendek.  Sehingga analisis  yang  relevan  dalam  menganalisis saham  terutama  untuk  jangka  panjang  adalah analisis  fundamental.  Analisis  fundamental memberikan  hasil  berupa  analisis  penilaian badan  usaha  sehingga  dapat  ditentukan  layak
atau  tidaknya  perusahaan  yang  sahamnya dianalisis untuk dibeli (Mustafa, 2020).
Investor lebih sering menggunakan analisis fundamental daripada analisis teknikal. Karena analisis fundamental dianggap memiliki perhitungan  yang  lebih  sederhana  untuk dipahami,  namun  informasi  yang  diperoleh lebih akurat dengan melihat kondisi perusahaan. Investor dapat mengevaluasi harga saham  suatu  perusahaan  untuk  menentukan apakah dalam kondisi mahal atau tidak. Metode Price  Earning  Ratio (PER)  dan Price  to  Book Value (PBV)  adalah  dua  dari  banyak pendekatan  dalam  penilaian  harga  saham. Metode PER dan PBV merupakan metode yang sering  digunakan  oleh  para  investor  dalam menilai  harga  pasar  saham  ( market  price ). Karena  kedua  metode  ini  termasuk  salah  satu ukuran dasar dalam melakukan penilaian harga saham (Alhakim, 2019).
Meskipun pasar modal berkembang pesat dan  terlihat  menjanjikan  bagi  investor,  namun masih banyak investor yang melakukan hal-hal yang sebenarnya ilegal dan berpotensi mengganggu  ritme  pasar  yang  seharusnya dapat  berfungsi  secara  efektif.  Biaya  yang seharusnya  mencerminkan  nilai  karakteristik dapat  diselewengkan  sedemikian  rupa  karena tindakan  para  pendukung  keuangan  yang  licik. Beberapa faktor berkontribusi terhadap perubahan  harga  yang  tidak  wajar  diantaranya adalah    spekulasi  yang  didukung  perdagangan margin (Achsien,  2003).  Spekulasi margin trading dapat  mendorong  reaksi  pasar  yang berlebihan.  Investor  akan  bertindak  dengan cara  yang  mungkin  tidak  rasional  dengan keadaan  yang  ada,  seperti  menetapkan  harga yang  terlalu  rendah  untuk  kabar  baik  dan terlalu tinggi untuk kabar buruk. Adanya kabar atau  informasi  yang  dianggap  buruk  membuat para  investor  menjual  dengan  cepat  karena khawatir  harga  akan  semakin  turun.  Kegiatan tersebut  dilakukan  oleh  para  investor  untuk menghindari  kerugian.  Akibatnya,  investor justru  akan  mengalami  kerugian  karena  tidak dapat  menentukan  nilai  wajar  saham  yang sebenarnya  saat  melakukan  transaksi  (Hidayat, 2018).
Sampai  tahun  1970,  sejumlah  besar kelompok  umat  Islam  tidak  terlibat  dalam investasi  di  pasar  modal.  Hal  ini  karena pelarangan  Islam  pada  kegiatan  bisnis  tertentu
(Huda  &  Nasution,  2008).  Untuk  memenuhi kebutuhan  umat  Islam  di  Indonesia  yang  ingin melakukan investasi di pasar modal, dibentuklah  pasar  modal  syariah  yang  produk- produknya  sesuai  dengan  prinsip  syariah. Dengan  terbentuknya  pasar  modal  syariah tersebut,  diharapkan  masyarakat  Indonesia memiliki lebih banyak pilihan untuk berinvestasi karena semakin banyaknya fasilitas  dan  produk  investasi  khususnya investasi syariah. Pada tanggal 3 Juli 2000, BEI dan  PT  Danareksa  Investment  Management meluncurkan Jakarta  Islamic  Index (JII)  yang bertujuan untuk  membantu  investor yang ingin berinvestasi  secara  syariah  (Yuliana,  2010). Kemudian  pada  tanggal  14  Maret  2003, BAPEPAM-LK dan DSN-MUI menandatangani  MoU  yang  bertepatan  dengan peresmian pasar modal syariah di Indonesia.
Penelitian  ini  dilakukan  pada  perusahaan yang  terdaftar  di Jakarta  Islamic  Index (JII) dengan  alasan  karena  JII  merupakan  indeks saham  yang  memenuhi  kriteria  di  pasar  modal berdasarkan  sistem  syariah  Islam.  Mengingat mayoritas penduduk Indonesia beragama Islam. Dengan  kata  lain, Jakarta  Islamic  Index menjadi pemandu bagi investor yang menanamkan  dananya  secara  syariah. Jakarta Islamic Index (JII) juga merupakan indeks yang dikeluarkan oleh Bursa  Efek  Indonesia.  Indeks ini  terdiri  dari  30  saham  yang  dievaluasi  tiap enam bulan sekali dengan penentuan komponen  indeks  awal  bulan  Januari  dan  Juli setiap  tahunnya.  Kelompok  saham  ini  adalah saham yang memiliki bidang usaha yang sesuai dengan syariat Islam.
Berdasarkan latar belakang permasalahan yang  telah  dipaparkan  sebelumnya,  maka rumusan  masalah  dalam  penelitian  ini  adalah masih  rendahnya  tingkat  pemahaman  investor dalam  menganalisis  harga  wajar  saham  dan masih  banyaknya  investor  yang  salah  dalam membuat  keputusan investasi  saham. Sehingga tujuan  dari  penelitian  ini  adalah  agar  investor mampu  menentukan  harga  wajar  saham sehingga mampu mengambil keputusan berkaitan derngan investasi saham secara tepat.

## 2. KAJIAN PUSTAKA

## Investasi
Investasi  menurut  Tandelilin  (2010) adalah  komitmen  atas  sejumlah  dana  atau
sumber  daya  lainnya  yang  dilakukan  pada  saat ini,  dengan  tujuan  memperoleh  sejumlah keuntungan  di  masa  mendatang.  Secara  umum tujuan  seseorang  berinvestasi  adalah  untuk memperoleh  aset  tambahan.      Secara  khusus alasan  mengapa  seseorang  berinvestasi,  yaitu untuk  meningkatkan  kesuksesan  para  penanam modal di kemudian hari. Seseorang melakukan investasi  untuk  menghindari  terjadinya  inflasi yang  akan  menurunkan  nilai  kekayaannya, dorongan  menghemat  pajak  dengan  kebijakan pemberian  pelayanan  perpajakan  kepada  para investor. Investasi dilakukan pada saat seseorang  tidak  ingin  seluruh  penghasilannya dikeluarkan untuk melakukan konsumsi, melainkan  bertujuan  untuk  memperbanyak uangnya  untuk  konsumsi  di  masa  yang  akan datang.  Tujuan  investasi  dapat  dikatakan sebagai konsumsi yang ditunda. (Peranginangin, 2021).

## Pasar Modal
Pasar  modal  menurut  Tandelilin  (2010) merupakan  pertemuan  antara  pihak  yang memiliki  kelebihan  dana  dengan  pihak  yang membutuhkan dana dengan cara memperjualbelikan sekuritas. Chairunnisa (2020)  menyatakan  pasar  modal  memegang peranan  penting  sebagai  salah  satu  sumber pembiayaan  dunia  usaha  dan  disisi  lain  juga sebagai  sarana  investasi.  Menurut  Sinaga (2014)  dalam  perekonomian  suatu  negara, pasar  modal  memegang  peranan  penting.  Bagi pihak  yang  mengharapkan  keuntungan  dari dana  yang  dimilikinya,  pasar  modal  adalah tempat untuk menginvestasikan dananya tersebut.  Sementara  bagi  pihak  yang  sedang mengembangkan
perusahaannya dan memerlukan modal tambahan, dapat memanfaatkan  pasar  modal  sebagai  sumber untuk  memperoleh  tambahan  modal  tersebut. Pemerintah  juga  dapat  menggunakan  anggaran yang direncanakan  untuk membelanjakan uang untuk  berbagai  hal  yang  berkaitan  dengan perekonomian suatu negara untuk meningkatkan kesejahteraan masyarakat umum.

## Saham
Salah satu sekuritas yang paling diminati adalah  saham.  Emiten  dapat  menerbitkan sekuritas  dalam  bentuk  saham  ke  masyarakat
guna  memperoleh  dana.  Menurut  Rahardjo (2006) saham merupakan surat berhargab yang menunjukkan bukti kepemilikan atau penyertaan  modal  dari  individu  atau  institusi dalam  suatu  perusahaan.  Menurut  Jogiyanto (2008)  di  pasar  modal  ada  dua  macam  saham yang  paling  umum  dikenal  oleh  publik  yaitu saham  biasa  ( common  stock )  dan  saham istimewa  ( preferred  stock ).  Kedua  jenis  saham ini memiliki arti dan aturannya masing-masing.
1. Saham Biasa ( Common Stock ) Saham  biasa  ( Common  Stock )  adalah suatu  surat  berharga  yang  dijual  oleh  suatu perusahaan yang menjelaskan nilai nominal (rupiah, dolar, yen dan sebagainya) dimana pemegangnya  diberi  hak  untuk  mengikuti RUPS (Rapat Umum Pemegang Saham dan RUPSLB  (Rapat  Umum  Pemegang  Saham Luar Biasa) serta berhak untuk menentukan membeli right  issue (penjualan  saham terbatas)  atau  tidak,  yang  selanjutnya  di akhir  tahun  akan  memperoleh  keuntungan dalam bentuk dividen.
2. Saham Istimewa ( Preferred Stock )
Saham  istimewa  ( Preferred  Stock ) adalah suatu surat berharga yang dijual oleh suatu  perusahaan  yang  menjelaskan  nilai nominal (rupiah, dolar, yen dan sebagainya) dimana  pemegangnya  akan  memperoleh pendapatan  tetap  dalam  bentuk  dividen yang  akan  diterima  setiap  kuartal  (tiga bulan). Saham preferen ini meliputi  saham preferen  yang  dapat  dikonversikan  ke saham  biasa  ( convertible  preferred  stock ), saham preferen yang dapat ditebus ( callable  preferred  stock )  dan  saham preferen  dengan  tingkat  dividen  yang mengambang  ( floating atau adjustable-rate preferred stock ).

## Indeks Pasar Modal
Menurut  Hermuningsih  (2019)  sesuai dengan perkembangan pasar dan tuntutan untuk lebih meningkatkan efisiensi serta daya saing di kawasan  regional,  pada    tanggal  3  Desember 2007  PT  Bursa  Efek  Jakarta  secara  resmi bergabung dengan PT Bursa Efek Surabaya dan berubah  nama  menjadi  PT  Bursa  Efek Indonesia.
Kebutuhan  untuk  memberikan  informasi yang lebih lengkap kepada masyarakat mengenai  perkembangan  bursa  efek  juga
semakin meningkat seiring dengan meningkatnya  aktivitas  perdagangan.  Salah satu  informasi  yang  penting  adalah  indeks harga saham sebagai gambaran dari pergerakan harga  saham.  Suatu  indeks  diperlukan  sebagai sebuah  indikator  untuk  mengamati  pergerakan harga dari sekuritas-sekuritas. Sampai sekarang,  BEI  mempunyai  beberapa  indeks, yaitu  indeks  harga  saham  gabungan  (IHSG), indeks  liquid 45  (ILQ-45),  indeks-indeks  IDX ( Indonesia  Stock  Exchange )  Sektoral,  indeks Jakarta  Islamic  Indeks (JII),  indeks  Papan Utama  dan  indeks  Papan  Pengembang,  indeks Kompas  100,  indeks  BISNIS-27,  indeks PEFINDO25,  indeks  SRI-KEHATI,  indeks Saham  Syariah  Indonesia  ( Indonesia  Sharia Stock  Index atau  ISSI),  dan  indeks  IDX30, infobank  15,  SMintra  18,  MNC36  (Jogiyanto, 2015).

## Pasar Modal Syariah
Menurut  Hermuningsih  (2019)  pasar modal  syariah  adalah  pasar  modal  yang diharapkan  mampu  menjalankan  fungsi  yang sama dengan pasar modal konvensional, namun dengan kekhususan syariahnya yaitu mencerminkan keadilan dan pemerataan distribusi  keuntungan.  Setiap  kegiatan  pasar modal syariah berhubungan dengan perdagangan  efek  syariah,  perusahaan  publik yang berkaitan dengannya, dimana produk dan mekanisme  operasionalnya  berjalan  tidak bertentangan  dengan  hukum  Syariah.  Saham syariah  merupakan  surat  berharga  yang mempresentasikan  penyertaan  modal  ke  dalam suatu  perusahaan.  Sementara  dalam  prinsip syariah  masih  menurut  Hermuningsih  (2019) penyertaan  modal  dilakukan  pada  perusahaan- perusahaan  dengan  tidak  melanggar  prinsip- prinsip  syariah,  seperti  bidang  perjudian,  riba, memproduksi  barang  yang  diharamkan  seperti bir  dan  lain-lain.  Di  Indonesia,  prinsip-prinsip penyertaan modal secara syariah tidak diwujudkan  dalam  bentuk  saham  syariah maupun non-syariah, melainkan berupa pembentukan  indeks  saham  yang  memenuhi prinsip-prinsip syariah.
Di Bursa Efek Indonesia terdapat Jakarta Islamic Indeks (JII) yang berisi 30 saham yang memenuhi  kriteria  syariah  yang  ditetapkan berdasarkan DSN-MUI. Indeks JII dipersiapkan  oleh  PT  Bursa  Efek  Indonesia
(BEI)  bersama  PT  Danareksa Investment Management (DIM). Jakarta  Islamic  Indeks (JII)  digunakan  sebagai  tolak  ukur  dalam mengukur  kinerja  suatu  investasi  pada  saham dengan  basis  syariah.  Melalui  indeks  ini diharapkan  dapat  meningkatkan  kepercayaan investor  untuk  mengembangkan  investasi dalam bisnis ekuitas dengan berbasis syariah.

## Penilaian Saham/Valuasi Saham
Dalam  menjalankan  transaksi  di  pasar modal,  sesuatu  yang  harus  diperhatikan investor  adalah  penilaian  harga  saham  terlepas dari  keadaan  perekonomian  dan  emiten. Tandelilin  (2010)  menyatakan  bahwa  dalam penilaian saham  terdapat  tiga jenis nilai,  yaitu: nilai  buku,  nilai  pasar  dan  nilai  intrinsik.  Nilai buku merupakan nilai yang dihitung berdasarkan  pembukuan  perusahaan  penerbit saham (emiten). Nilai pasar adalah nilai saham di  pasar,  yang  ditunjukkan  oleh  harga  saham tersebut di pasar. Sedangkan nilai intrinsik atau dikenal sebagai nilai teoritis adalah nilai saham yang sebenarnya atau yang seharusnya terjadi.
Sebelum  melakukan  keputusan  investasi, para  pemodal  harus  memiliki  kemampuan dalam menganalisis saham dengan tujuan dapat mengurangi  risiko  dan  mengoptimalkan return yang diharapkan. Karena dengan bekal analisis yang  baik  investor  dapat  memilih  saham  yang layak  dijadikan  sebagai  sarana  investasi. Gumanti  (2011)  menyatakan  setidaknya  ada dua  analisis  investasi  atas  saham  yang  paling umum  diketahui,  yaitu  analisis  teknikal ( technical  analysis )  dan  analisis  fundamental ( fundamental analysis ).
1. Analisis Teknikal ( Technical Analysis )
Analisis  teknikal  atau  bisa  juga  disebut sebagai chartist karena  dalam  aktivitasnya analisis  ini  merekam  dan  atau  membuat grafik  ( chart )  pergerakan  harga  saham  dan volume perdagangannya. Analisis ini dimulai dengan cara memperhatikan perubahan  saham  itu  sendiri  dari  waktu  ke waktu.  Menurut  Halim  (2018)  analisis  ini beranggapan  bahwa  harga  suatu  saham akan  ditentukan  oleh  penawaran  ( supply ) dan  permintaan  ( demand )  terhadap  saham tersebut. Pendekatan analisis ini menggunakan data pasar yang
dipublikasikan serta faktor-faktor lain yang bersifat  teknis.  Menurut  Sunariyah  (2011)
analisis  teknikal  mengamati  pergerakan harga saham dari waktu  ke waktu.  Analisis teknikal  merupakan  suatu  teknik  analisis yang  menggunakan  data  atau  catatan mengenai  pasar  itu  sendiri  untuk  berusaha mengakses  permintaan  dan  penawaran suatu  saham  tertentu  atau  pasar  secara keseluruhan.
2. Analisis Fundamental ( Fundamental
Analysis )
Menurut  Jogiyanto  (2015)  analisis fundamental  merupakan  analisis  yang menghitung  nilai  intrinsik  saham  dengan menggunakan  data  keuangan  perusahaan. Dalam analisis ini dinyatakan bahwa saham memiliki  nilai  intrinsik  tertentu  (nilai  yang seharusnya). Analisis ini akan membandingkan nilai intrinsik suatu saham dengan  harga  pasarnya  guna  menentukan apakah  harga  pasar  saham  tersebut  sudah mencerminkan nilai intrinsiknya atau belum.  Nilai intrinsik  yang ditentukan oleh faktor–faktor fundamental perusahaan, seperti Return On Equity (ROE),
Earning  Per  Share (EPS), Deviden  Per Share (DPS)  dan Deviden  Payout  Ratio (DPR) (Rahmadini, 2022).

## Price Earning Ratio (PER)
Price  Earning  Ratio (PER)  adalah  rasio yang  sering  digunakan  oleh  para  analis  saham untuk  menilai  harga  saham.  Halim  (2018) menyatakan  bahwa  pada  dasarnya Price Earning  Ratio (PER)  memberikan  indikasi tentang  jangka  waktu  yang  diperlukan  untuk mengembalikan dana pada tingkat harga saham dan keuntungan perusahaan pada suatu periode tertentu. Oleh karena itu, rasio ini menggambarkan  kesediaan  investor  membayar suatu  jumlah  tertentu  untuk  setiap  rupiah perolehan laba perusahaan.
Menurut Tandelilin (2010) untuk menghitung Price  Earning  Ratio (PER)  dapat digunakan rumus sebagai berikut:

## PER = 𝐻𝑎𝑟𝑔𝑎𝑝𝑒𝑟𝐿𝑒𝑚𝑏𝑎𝑟𝑆𝑎ℎ𝑎𝑚
𝐸𝑎𝑟𝑛𝑖𝑛𝑔𝑝𝑒𝑟𝐿𝑒𝑚𝑏𝑎𝑟𝑆𝑎ℎ𝑎𝑚
Selain rumus di atas, Price Earning Ratio (PER)  dapat  digunakan  untuk  memperkirakan nilai  intrinsik  suatu  saham  yaitu  dengan menggunakan rumus:
PER = D1 E1 ⁄ k−g

## Dimana:
D 1 =  Estimasi Dividend per Share (DPS) E 1 =  Estimasi Earning per Share (EPS) k =  Tingkat return yang disyaratkan g =  Tingkat  pertumbuhan  dividen  yang diharapkan

## Price to Book Value (PBV)
Price  to  Book  Value (PBV)  merupakan perbandingan antara harga pasar dan nilai buku saham  (Husnan,  2006).  Untuk  perusahaan- perusahaan yang berjalan dengan baik, umumnya  rasio  ini  mencapai  diatas  satu,  yang menunjukkan  bahwa  nilai  pasar  saham  lebih besar  dari  nilai  bukunya.  Semakin  besar  rasio PBV  semakin  tinggi  perusahaan  dinilai  oleh para pemodal relatif dibandingkan dengan dana yang  telah  ditanamkan  di  perusahaan  (Iryani, 2018).  Rasio  PBV  dihitung  dengan  membagi nilai  pasar  dari  saham  dengan  nilai  buku  dari ekuitas saat ini.

## PBV = 𝐻𝑎𝑟𝑔𝑎 𝑝𝑒𝑟𝐿𝑒𝑚𝑏𝑎𝑟 𝑆𝑎ℎ𝑎𝑚 𝑁𝑖𝑙𝑎𝑖 𝐵𝑢𝑘𝑢 𝑆𝑎ℎ𝑎𝑚
Hubungan  antara  harga  pasar  saham  dan nilai  buku  per  lembar  saham  bisa  juga  dipakai sebagai pendekatan alternatif untuk menentukan  nilai  suatu  saham,  karena  secara teoritis  nilai  pasar  suatu  saham  haruslah mencerminkan  nilai  bukunya  (Fahmi,  2012). Nilai buku ( Book Value /BV) adalah nilai/harga buku  per  lembar  dari  suatu  saham  yang diterbitkan  (Tryfino,  2009).  Nilai  buku  per lembar  saham  yang  diterbitkan  pada  dasarnya mewakili  jumlah  aset/ekuitas  yang  dimiliki perusahaan  tersebut.  Mengetahui  nilai  buku dari  suatu  saham  bukan  saja  penting  untuk mengetahui  kapasitas  dari  harga  per  lembar suatu  saham,  melainkan  juga  penting  untuk digunakan sebagai tolak ukur dalam menentukan  wajar  atau  tidaknya  harga  saham di  pasar  ( market  value ).  Nilai  buku  suatu perusahaan  adalah  modal  pemegang  saham (Sihombing,  2008).  Modal  pemegang  saham adalah  jumlah  aset  perusahaan  dikurangi dengan  kewajiban.  Nilai  buku  per  lembar saham  menunjukkan  aktiva  bersih  yang dimiliki oleh pemegang saham dengan memiliki satu lembar saham (Jogiyanto, 2010).
Karena  aktiva  bersih  adalah  sama  dengan  total ekuitas  pemegang  saham,  maka  nilai  buku perlembar  saham  adalah  total  ekuitas  dibagi dengan  jumlah  saham  yang  beredar.  Untuk mencari  nilai book  value ,  digunakan  rumus sebagai berikut:
BV = 𝑇𝑜𝑡𝑎𝑙 𝐸𝑘𝑢𝑖𝑡𝑎𝑠

## 𝐽𝑢𝑚𝑙𝑎ℎ 𝑆𝑎ℎ𝑎𝑚 𝑦𝑎𝑛𝑔 𝐵𝑒𝑟𝑒𝑑𝑎𝑟

## Keputusan Investasi Saham
Menurut  Wijaya  &  Wibawa  (2010) keputusan  investasi  adalah  keputusan  untuk menentukan  komposisi  antara  aset  yang dimiliki  dan  pilihan  investasi  di  masa  yang akan datang, serta segala keputusan manajerial yang  dilakukan  untuk  mengalokasikan  dana pada  berbagai  jenis  aset  tersebut.    Sementara menurut  Fahmi  (2013)  keputusan  investasi adalah  keputusan  bisnis  di  luar  keputusan keuangan.  Keputusan  itu  tercermin  pada  sisi kiri  neraca,  yang  mengungkapkan  seberapa besar  aktiva  lancar,  aktiva  tetap,  dan  aktiva lainnya  yang  dimiliki  perusahaan.  Menurut Halim (2018), prosedur pengambilan keputusan investasi  saham  dengan  menggunakan  metode Price  Earning  Ratio (PER)  kriterianya  sebagai berikut:
1. Jika harga pasar saham lebih kecil dari nilai intrinsiknya  ( undervalued ),  saham  tersebut sebaiknya  dibeli  dan  ditahan  sementara dengan  tujuan  untuk  memperoleh capital gain (keuntungan  dari  penjualan  modal) jika kemudian harganya kembali naik.
2. Jika  harga  pasar  saham  sama  dengan  nilai intrinsiknya  ( correctly  valued ),  sebaiknya jangan  melakukan  transaksi.  Karena  saham tersebut  dalam  keadaan  keseimbangan, transaksi  pembelian  atau  penjualan  saham tidak akan ada keuntungan yang diperoleh.
3. Jika  harga  pasar  saham  lebih  besar  dari nilai  intrinsiknya  ( overvalued ),  saham tersebut sebaiknya dijual untuk menghindari  kerugian  karena  harganya kemudian akan turun menyesuaikan dengan nilainya.
Dalam  mengukur  murah  atau  mahalnya harga saham dengan metode PBV, menggunakan cut  of 1  yang  berarti  jika  nilai PBV  diatas  1  menunjukkan  bahwa  nilai  pasar saham lebih besar dari nilai bukunya( overvalued ),  sebaliknya  jika  nilai
PBV dibawah 1 berarti nilai pasar saham lebih kecil  dari  nilai  bukunya  ( undervalued ). Ketentuan  yang  bisa  disimpulkan  untuk menentukan posisi saham berdasarkan pendekatan  rasio Price  to  Book  Value (PBV) sebagai berikut(Alhakim, 2019):
1. PBV  >  1,  maka  saham  dalam  posisi overvalued atau  harga  saham  terlalu mahal.
2. PBV  =  1,  maka  saham  dalam  posisi fairvalued atau  harga  saham  wajar  atau normal.
3. PBV  <  1,  maka  saham  dalam  posisi undervalued atau  harga  saham  terlalu murah.
Gambar 1
Model Penelitian

## 3. METODE PENELITIAN

## Jenis Penelitian
Penelitian  ini  merupakan    penelitian  terapan ( applied  reseach )  dengan  analisis  kuantitatif yang  bersifat  deskriptif.    Umar  (2011) menyatakan jenis penelitian kuantitatif deskriptif  merupakan  jenis  penelitian  yang tidak menggunakan hipotesis di dalam penelitian  dan  hanya  menggunakan  data pendukung berupa angka.

## Populasi dan Sampel Penelitian
Populasi  dalam  penelitian  ini  adalah seluruh  laporan  keuangan  perusahaan  yang terdaftar  di Jakarta  Islamic  Index (JII)  selama tahun  2020  sampai  2022  yang  berjumlah  43 perusahaan. Sampel diambil dengan menggunakan teknik p urposive sampling . Dari 43  perusahaan  ,  hanya  12  perusahaan  yang
memenuhi  kriteria  sampel,  yaitu  perusahaan dengan  kode  saham  ADRO,  ANTM,  CPIN, EXCL,  ICBP,  INDF,  INTP,  KLBF,  PTBA, TLKM, UNTR dan UNVR.

## Jenis dan Sumber Data
Jenis data  yang  digunakan  dalam penelitian  ini  adalah  data  sekunder.  Data sekunder  dalam  penelitian  ini  berupa  laporan keuangan  dari  perusahaan  yang  terdaftar  di Jakarta  Islamic  Index (JII)  periode  2020 sampai 2022.

## Metode Pengumpulan Data
Metode pengumpulan data yang digunakan  dalam  penelitian  ini  adalah  metode dokumentasi  yaitu pengumpulan data sekunder dari  laporan  keuangan  yang  diperoleh  dari www.idx.co.id .  Sementara  data  tentang  harga penutupan  saham  perusahaan  yang  terdaftar pada  indeks Jakarta  Islamic  Index (JII) diperoleh melalui
website https://finance.yahoo.com .
Definisi Operasional dan Pengukuran

## Variabel
1. Keputusan investasi saham Menurut Wijaya &  Wibawa (2010)
keputusan  investasi  adalah  keputusan untuk  menentukan  komposisi  antara  aset yang  dimiliki  dan  pilihan  investasi  di masa  yang  akan  datang.    Termasuk didalamnya  adalah  segala  keputusan manajerial yang dilakukan untuk mengalokasikan dana pada berbagai jenis aset.
2. Return on Equity (ROE) Menurut  Kasmir  (2014) Return  On
Equity (ROE)  adalah  rasio  keuangan untuk mengetahui kemampuan perusahaan menghasilkan laba berdasarkan  modal  yang  dimiliki  oleh suatu  perusahaan.  ROE  dapat  dihitung dengan rumus
sebagai berikut
(Tandelilin, 2010): 𝑅𝑂𝐸 = (𝐿𝑎𝑏𝑎 𝑏𝑒𝑟𝑠𝑖ℎ 𝑠𝑒𝑡𝑒𝑙𝑎ℎ 𝑏𝑢𝑛𝑔𝑎 𝑑𝑎𝑛 𝑝𝑎𝑗𝑎𝑘) 𝐽𝑢𝑚𝑙𝑎ℎ 𝑀𝑜𝑑𝑎𝑙 𝑆𝑒𝑛𝑑𝑖𝑟𝑖 x 100%
3. Earning per Share (EPS)
Menurut  Kasmir  (2012) Earning Per  Share (EPS)  menunjukkan  besarnya laba bersih perusahaan yang siap dibagikan  kepada  semua  pemegang saham  perusahaan.  EPS  dapat  dihitung dengan rumus sebagai berikut (Tandelilin, 2010):
𝐸𝑃𝑆 = 𝐿𝑎𝑏𝑎 𝑏𝑒𝑟𝑠𝑖ℎ 𝑠𝑒𝑡𝑒𝑙𝑎ℎ 𝑏𝑢𝑛𝑔𝑎 𝑑𝑎𝑛 𝑝𝑎𝑗𝑎𝑘 𝐽𝑢𝑚𝑙𝑎ℎ 𝑠𝑎ℎ𝑎𝑚 𝑦𝑎𝑛𝑔 𝑏𝑒𝑟𝑒𝑑𝑎𝑟
Nilai  EPS  yang  digunakan  dalam penelitian  ini  adalah  nilai  yang  terdapat di  laporan  laba  rugi  dan  penghasilan komprehensif  lain  yang  diakses  dari www.idx.co.id .
4. Dividend per Share (DPS) Kasmir  (2012)  menyatakan  rasio
Dividend  per  Share (DPS)  menunjukkan jumlah pendapatan yang dibagikan dalam bentuk  dividen  untuk  setiap  lembar saham  biasa.  DPS  dapat  dihitung  dengan rumus sebagai berikut (Tandelilin, 2010):
𝐷𝑃𝑆 = 𝐷𝑖𝑣𝑖𝑑𝑒𝑛 𝑡𝑢𝑛𝑎𝑖 𝐽𝑢𝑚𝑙𝑎ℎ 𝑆𝑎ℎ𝑎𝑚 𝑦𝑎𝑛𝑔 𝐵𝑒𝑟𝑒𝑑𝑎𝑟
5. Dividend Payout Ratio (DPR)
Menurut  Kasmir  (2012) Dividend Payout  Ratio (DPR)  adalah  dividen  per lembar  saham  yang  dibagi  dengan  laba per  lembar  saham.  Rasio  ini  dapat digunakan untuk menghitung perbandingan  antara  laba  per  lembar saham yang diperoleh perusahaan dengan laba  yang  dibagikan  sebagai  dividen. DPR  dapat  dihitung  dengan  rumus sebagai berikut (Tandelilin, 2010):
𝐷𝑃𝑅 = 𝐷𝑃𝑆 𝐸𝑃𝑆 x 100%

## Teknik Analisis Data

## Metode Price Earning Ratio (PER)
Langkah-langkah  dalam  menilai  harga saham  dengan  metode Price  Earning  Ratio (PER) adalah sebagai berikut (Hidayat, 2018): 1. Mendeskripsikan  perkembangan  kondisi keuangan perusahaan dengan menggunakan variabel  fundamental  diantaranya, Return on Equity (ROE), Earning per Share (EPS), Dividend  per  Share (DPS)  dan Dividend Payout Ratio (DPR).
2. Menentukan  nilai  intrinsik  saham  dengan menggunakan  analisis  fundamental  dengan pendekatan Price  Earning  Ratio (PER),
dengan  cara  sebagai  berikut  (Tandelilin, 2010):
1) Menghitung tingkat pertumbuhan dividen yang diharapkan
g= ROE x b
dimana:
b = (1 – DPR)
Keterangan: g : Tingkat pertumbuhan dividen yang diharapkan ROE  :  ROE tahun pengamatan b : Tingkat laba ditahan DPR  : DPR tahun sebelumnya 2) Menghitung estimasi EPS
E1= EPS0(1 + g) Keterangan: E1 : Estimasi EPS EPS0 : EPS tahun sebelumnya g : Tingkat pertumbuhan dividen yang diharapkan 3) Menghitung estimasi DPS
D1 = D0 (1 + g)
Keterangan: D1  : Estimasi DPS D0  : DPS tahun sebelumnya g : Tingkat pertumbuhan dividen yang diharapkan 4) Menghitung estimasi tingkat pengembalian yang diharapkan
k= 𝐷1 𝑃0 + g
Keterangan:
k : Expected return D 1 :   Estimasi DPS
P 0 :  Harga saham periode sebelumnya g : Tingkat pertumbuhan dividen yang diharapkan 5) Menghitung  estimasi price  earning ratio (PER)
PER t + 1 = (𝐷1 / 𝐸1)
(k – g) Keterangan: D 1 :  Estimasi DPS
E 1 :  Estimasi EPS
k : Expected return g : Tingkat pertumbuhan dividen yang diharapkan 6) Menghitung nilai intrinsik saham
Nilai  Intrinsik  =  Estimasi  EPS  × Estimasi PER Nilai Intrinsik = E 1 × PER t + 1
3. Setelah itu investor akan dapat menentukan saham  tersebut  termasuk  kedalam  saham undervalued , overvalued ,  atau correctly valued .  Jika market  price <  nilai  intrinsik saham,  maka  saham  tersebut  termasuk saham undervalued . Saham yang undervalued disebut  juga  dengan  saham yang  mempunyai  harga  murah.  Sedangkan jika market price > dari nilai intrinsik saham maka  saham  tersebut  tergolong  sebagai saham  yang overvalued .  Saham  yang overvalued dapat  juga  dikatakan  sebagai saham  yang  memiliki  harga  mahal.  Jika market  price =  nilai  intrinsik  saham,  maka saham  tersebut  tergolong  sebagai  saham yang correctly  valued .  Saham  yang correctly  valued ini  dapat  juga  dikatakan sebagai saham dengan nilai wajar (Mustafa, 2020).

## Metode Price to Book Value (PBV)
Adapun  langkah-langkah  dalam  menilai harga  saham  dengan  metode  pendekatan Price to  Book  Value  (PBV) adalah  sebagai  berikut (Iryani, 2018):
1. Menghitung nilai buku/ Book Value (BV)
BV =

## 𝑇𝑜𝑡𝑎𝑙 𝐸𝑘𝑢𝑖𝑡𝑎𝑠
𝐽𝑢𝑚𝑙𝑎ℎ 𝑆𝑎ℎ𝑎𝑚 𝑦𝑎𝑛𝑔 𝐵𝑒𝑟𝑒𝑑𝑎𝑟
2. Menghitung Price to Book Value
PBV = 𝐻𝑎𝑟𝑔𝑎 𝑝𝑒𝑟𝐿𝑒𝑚𝑏𝑎𝑟 𝑆𝑎ℎ𝑎𝑚
𝑁𝑖𝑙𝑎𝑖 𝐵𝑢𝑘𝑢 𝑆𝑎ℎ𝑎𝑚
3. Dalam  mengukur  murah  atau  mahalnya harga saham dengan metode PBV, menggunakan cut  of 1  yang  berarti  jika nilai  PBV  diatas  1  menunjukkan  bahwa nilai  pasar  saham  lebih  besar  dari  nilai bukunya ( overvalued ), sebaliknya jika nilai PBV  dibawah  1  berarti  nilai  pasar  saham lebih  kecil  dari  bukunya  ( undervalued ) (Alhakim, 2019).

## 4. HASIL PENELITIAN DAN PEMBAHASAN

## Metode Price Earning Ratio (PER)
1. Mendeskripsikan  Perkembangan  Variabel Fundamental
Rasio  yang  digunakan  meliputi  rasio Return  on  Equity (ROE), Earning  per Share (EPS), Dividend  per  Share (DPS) dan Dividend  Payout  Ratio (DPR).  Di bawah ini merupakan penjelasan
perkembangan  variabel  fundamental  yang menunjukkan  kondisi  keuangan  masing- masing  perusahaan  dalam  jangka  waktu tiga tahun yaitu tahun 2020, 2021 dan 2022.
1) Perkembangan  variabel Return  on
Equity (ROE)
Tabel 1 Perkembangan Variabel Return On Equity (Dalam satuan %)
Sumber: Data sekunder diolah, 2023.
Berdasarkan  tabel  1,    rata-rata Return  On  Equity (ROE)  yang  dapat dihasilkan  perusahaan  yang  terdaftar  di Jakarta  Islamic  Index pada  periode 2020  sampai  2022  yakni  sebesar 23,31%,  26,30%  dan  29,73%.  Jika dibandingkan  dengan  rata-rata  industri menurut  Kasmir  (2018)  sebesar  40%, maka rasioyang dihasilkan masih berada dibawah rata-rata industri.
Artinya  kemampuan  perusahaan  yang menjadi  sampel  pada  penelitian  ini, dalam  menghasilkan  laba  berdasarkan modal yang dimiliki oleh suatu perusahaan dinilai kurang baik.
Informasi tersebut merupakan bad news
bagi perusahaan sehingga akan mempengaruhi investor dalam pengambilan keputusan investasi saham.
2) Perkembangan  variabel Earning  Per Share (EPS) Tabel 2 Perkembangan Variabel Earning Per Share (Dalam satuan Rp)
Sumber: Data sekunder diolah, 2023.
Earning Per Share (EPS) menunjukkan  besarnya  laba  bersih perusahaan yang siap dibagikan kepada semua  pemegang  saham  perusahaan. Dalam  hal  EPS  baik,  tidak  ada  angka yang  pasti.  Jika  dilihat  dari  rumusnya, EPS yang baik adalah yang mempunyai laba  bersih  lebih  besar  dibandingkan dengan  jumlah  saham  beredar  karena dengan  begitu  nilainya  akan  menjadi positif.  Selain  itu Earning  Per  Share (EPS)  dikatakan  baik  jika  nilainya tumbuh  positif  dan  konsisten.  Hal  ini menunjukkan  profitabilitas  perusahaan
yang  solid.  Dari  tabel  2,  nilai Earning Per Share yang semakin meningkat dari waktu  ke  waktu  menunjukkan  kinerja perusahaan  yang  menjadi  sampel  pada penelitian  ini  semakin  baik,  sehingga harapan  investor  untuk  mendapatkan return semakin baik.  Informasi tersebut merupakan good  news bagi  perusahaan sehingga  akan  mempengaruhi  investor dalam pengambilan keputusan investasi saham.
3) Perkembangan  variabel Dividend  per Share (DPS)
Tabel 3

## Perkembangan Variabel Dividend Per Share (Dalam satuan Rp)
Sumber: Data sekunder diolah, 2023.
Dividend Per Share (DPS)
menunjukkan  jumlah  pendapatan  yang dibagikan  dalam  bentuk  dividen  untuk setiap  lembar  saham  biasa.  Besarnya laba  yang  dibagikan  sebagai  dividen kepada  pemegang  saham  perusahaan dipengaruhi  oleh  DPS.  Faktor-faktor yang dapat mempengaruhi yaitu melalui dividen  tunai  perusahaan  dan  jumlah
saham  beredar  yang  selalu  berubah. Tidak terdapat  rata-rata  standar industri untuk  DPS.  DPS  yang  baik  adalah ketika  perusahaan  memiliki  jumlah yang  tinggi  dan  terus  meningkat.  Tabel 3    menunjukkan  nilai  DPS  yang  tinggi, artinya perusahaan yang menjadi sampel  dalam  penelitian  ini  memiliki prospek  yang  baik  karena  dapat membayarkan  DPS  dalam  jumlah  yang tinggi. Dengan meningkatnya DPS akan memberikan  gambaran  positif  bagi investor.  Informasi  tersebut  merupakan good  news bagi  perusahaan  sehingga akan  mempengaruhi  investor  dalam pengambilan keputusan investasi. Karena  investor  lebih  tertarik  untuk menginvestasikan uangnya pada perusahaan  yang  dapat  menghasilkan DPS  yang  tinggi  dan  meningkat  dari tahun ke tahun. 4) Perkembangan variabel Dividend Payout Ratio (DPR)
Tabel 4

## Perkembangan Variabel Dividend Payout
Ratio (Dalam satuan %)
Sumber: Data sekunder diolah, 2023.
Dari  tabel  4,  rata-rata Dividend Payout  Ratio (DPR)  yang  dihasilkan perusahaan  yang  terdaftar  di Jakarta Islamic Index pada periode 2020 sampai 2022  yakni  sebesar  65,24%,  48,54%
dan  55,05%.  Jika  dibandingkan  dengan standar  rasio  industri Dividend  Payout Ratio (DPR)  yaitu  25%  sampai  50%, perusahaan  yang  menjadi  sampel  pada penelitian  ini  menunjukkan  kriteria sangat  baik  (Martono  &  Agus,  2010). DPR  yang  baik  adalah  yang  nilainya berada  pada  kisaran  standar  industri. Sebagai  seorang  investor,  pastinya mencari perusahaan yang sering membagikan  dividen  dan  kalau  bisa nilai  dividen  yang  dibagikan  juga tinggi. Namun demikian nilai DPR yang tinggi belum tentu mengindikasikan hal yang baik.
2. Menentukan Nilai Intrinsik Saham Nilai  intrinsik  dalam  metode  PER dihitung  dengan  cara  mengalikan  estimasi Earning  per  Share (EPS)  dengan  estimasi Price  Earning  Ratio (PER).  Berikut  ini ditunjukkan  data  hasil  perhitungan  nilai instrinsik  perusahaan  yang  terdaftar  di Jakarta  Islamic  Index dari  tahun  2020 sampai 2022 yang dapat  dilihat pada Tabel 5:

## Tabel 5 Hasil Perhitungan Nilai Intrinsik
Sumber: Data sekunder diolah, 2023.
Berdasarkan  data  yang  disajikan  pada tabel  5,  hasil  perhitungan  nilai  intrinsik dengan  metode Price  Earning  Ratio (PER) tersebut  dapat  diketahui  nilai  instrinsik  ke 12  sampel  perusahaan  yang  terdaftar  di Jakarta  Islamic  Index .  Nilai  instrinsik saham  ADRO  sebesar  Rp  3.850,  saham ANTM  sebesar  Rp  1.985,  saham  CPIN sebesar Rp 5.650, saham EXCL sebesar Rp 2.140,  saham  ICBP  sebesar  Rp  10.000,
saham  INDF  sebesar  Rp  6.725,  saham INTP  sebesar  Rp  9.900,  saham  KLBF sebesar Rp 2.090, saham PTBA sebesar Rp 3.690,  saham  TLKM  sebesar  Rp  3.750, saham UNTR sebesar Rp 26.075 dan saham UNVR sebesar Rp 4.700.
3. Pengambilan Keputusan Investasi Saham Keputusan investasi  saham  berdasarkan analisis  fundamental  dengan  pendekatan Price  Earning  Ratio (PER)  dapat  diambil setelah  menentukan  nilai  intrinsik  saham tersebut dan membandingkan dengan harga pasar  saham  tersebut.  Harga  pasar  diambil dari closing  price saham  yakni  31
Desember  2022.  Kemudian  menentukan kondisi saham tersebut. Apakah
undervalued , overvalued atau correctly valued . Adapun pedoman dalam pengambilan keputusan investasi dijelaskan pada tabel 6 berikut:
Tabel 6 Pedoman Pengambilan Keputusan Investasi Saham
Sumber: Halim, 2018.
Berikut ditunjukkan tabel kondisi saham  dengan membandingkan antara nilai intrinsik  saham  dengan  harga  pasar  saham ( closing  price )  dan  diperoleh  keputusan investasi sebagai berikut:

## Tabel 7
Pengambilan Keputusan Investasi Saham
Sumber: Data diolah, 2023.
Setelah menilai kewajaran harga saham dengan menggunakan metode Price
Earning  Ratio (PER),  dapat  dilihat  bahwa semua  sampel  perusahaan  yaitu  ADRO, ANTM, CPIN, EXCL, ICBP, INDF, INTP, KLBF,  PTBA,  TLKM,  UNTR  dan  UNVR berada pada kondisi saham correctly valued atau  nilai  intrinsiknya  sama  dengan  harga pasar.  Sehingga  keputusan  investasi  yang dapat diambil oleh investor adalah menahan saham  tersebut  apabila  saham  telah dimiliki.  Apabila  saham  belum  dimiliki maka keputusan investasi yang tepat adalah untuk  tidak  membeli  saham  tersebut. Investor  dapat  membeli  saham  tersebut ketika kondisi saham undervalued atau nilai intrinsiknya  lebih  besar  dibandingkan dengan harga pasar saham tersebut.

## Metode Price to Book Value (PBV)
1. Menghitung Nilai Buku/ Book Value (BV)
Nilai  buku  dalam  pendekatan  PBV dihitung dengan cara membagi total ekuitas dengan jumlah saham yang beredar. Berikut ini  ditunjukkan  data  hasil  perhitungan  nilai buku  perusahaan  yang  terdaftar  di Jakarta Islamic  Index selama  tiga  tahun  terakhir yaitu  2020,  2021  dan  2022  dapat  dilihat pada tabel 8 berikut:

## Tabel 8

## Hasil Perhitungan Nilai Buku (Dalam satuan
Rp)
Sumber: Data sekunder diolah, 2023.
Berdasarkan  hasil  perhitungan  nilai buku/ book  value pada  masing-masing perusahaan  seperti  yang  terlihat  pada  tabel 8,  diketahui  bahwa  nilai  rata-rata book value tahun  2020  adalah  Rp  3.180  per lembar  saham,  nilai  rata-rata book  value tahun  2021  adalah  Rp  3.533  per  lembar saham  dan  nilai  rata-rata book  value tahun 2022  adalah  Rp  4.101  per  lembar  saham. Nilai  buku/ book  value tertinggi  dimiliki oleh  saham  UNTR  selama  tiga  tahun berturut-turut  dan  mengalami  kenaikan setiap  tahunnya.  Nilai  buku  tahun  2020 sebesar  Rp  16.162  per  lembar  saham,  nilai buku  tahun  2021  sebesar  Rp  18.380  per lembar  saham  dan  nilai  buku  tahun  2022 sebesar  Rp  22.706  per  lembar  saham. Sedangkan  nilai  buku/ book  value terendah selama  tahun  2020  sampai  2022  dimiliki oleh saham UNVR dan mengalami penurunan  setiap  tahunnya.  Tahun  2020 nilai  bukunya  sebesar  Rp  129,  tahun  2021 nilai  bukunya  sebesar  Rp  113  dan  tahun 2022 nilai bukunya sebesar Rp 105.
Dari tabel 8 juga terlihat nilai buku dari saham  INTP  dan  UNVR  mengalami penurunan  setiap  tahunnya.  Penurunan tersebut dikarenakan total ekuitas perusahaan yang berkurang setiap
tahunnya. Sedangkan nilai buku dari saham ADRO,  ANTM,  CPIN,  EXCL,  ICBP,
INDF,  KLBF,  PTBA,  TLKM  dan  UNTR mengalami  peningkatan  setiap  tahunnya. Ini disebabkan karena total ekuitas perusahaan juga mengalami peningkatan.
2. Menghitung Price to Book Value (PBV) Price  to  Book  Value (PBV)  merupakan perbandingan  antara  harga  pasar  saham dengan  nilai  buku  saham.  Berikut  ini ditunjukkan data hasil perhitungan Price to Book  Value (PBV)  perusahaan  yang terdaftar  di Jakarta  Islamic  Index selama tiga  tahun  terakhir  yaitu  2020,  2021  dan 2022 dapat dilihat pada tabel 9 berikut:
Tabel 9 Hasil Perhitungan Nilai Price to Book Value (PBV)
Sumber: Data sekunder diolah, 2023. Berdasarkan  hasil  perhitungan Price  to Book  Value (PBV)  pada  masing-masing perusahaan  seperti  yang  terlihat  pada  tabel 9, diketahui bahwa nilai rata-rata PBVtahun 2020  adalah  7,05  kali,  nilai  rata-rata PBVtahun  2021  adalah  5,13  kali  dan  nilai rata-rata  PBV  tahun  2022  adalah  5,77  kali. Nilai  PBV  tertinggi  dimiliki  oleh  saham UNVR selama tiga tahun berturut-turut dan nilainya  berfluktuasi  tidak  mengalami penurunan  konstan  terus  menerus  setiap tahunnya.  Nilai  PBV  tahun  2020  sebesar 56,79  kali,  nilai  PBV  tahun  2021  sebesar 36,28  kali  dan  nilai  PBV  tahun  2022 sebesar  44,86  kali.  Sedangkan  nilai PBVterendah  tahun  2020  dimiliki  oleh saham  ADRO  sebesar  0,87  kali,  nilai  PBV terendah  tahun  2021  dimiliki  oleh  saham INDF  sebesar  1,14  kali  dan  nilai  PBV terendah  tahun  2022  dimiliki  oleh  saham EXCL sebesar 1,04 kali.
Tingkat  PBV  yang  rendah  disebabkan karena harga pasar lebih kecil dibandingkan dengan  nilai  buku  perusahaan.  Begitu  juga sebaliknya,  tingkat  PBV  yang  tinggi disebabkan  karena  harga  pasar  lebih  besar dibandingkan dengan nilai buku perusahaan.  Tetapi,  untuk  perusahaan- perusahaan  yang  berjalan  dengan  baik, umumnya rasio ini mencapai di atas 1, yang menunjukkan  bahwa  nilai  pasar  saham lebih besar dari nilai bukunya. Oleh karena itu,  dalam  penentuan  keputusan  investasi dengan  metode  PBV,  harus  disesuaikan dengan  kondisi  fundamental  dari  masing- masing perusahaan.
3. Pengambilan Keputusan Investasi Saham Pengambilan keputusan investasi berdasarkan  pendekatan Price  to  Book Value (PBV)  bisa  dilakukan  setelah menentukan  nilai  PBV  saham  tersebut  , kemudian  diukur  dengan  menggunakan nilai cut  of  1 untuk  menentukan  kondisi saham  tersebut.  Apakah undervalued , overvalued atau fairvalued . Adapun
pedoman  dalam  pengambilan  keputusan investasi dijelaskan pada tabel  10 berikut:
Tabel 10

## Pedoman Pengambilan Keputusan Investasi
Sumber: Alhakim, 2019.
Adapun  hasil  penilaian  saham  dengan metode Price  to  Book  Value (PBV)  adalah menggunakan  nilai  PBV  pada  tahun  2022. Berikut  ditunjukkan  tabel  kondisi  saham dengan  membandingkan  antara  nilai  PBV saham  yang  diukur  dengan  menggunakan nilai cut  of  1 dan  diperoleh  keputusan investasi saham sebagai berikut:

## Tabel 11

## Pengambilan Keputusan Investasi Saham
Sumber: Data diolah, 2023.
Setelah  dilakukan  penilaian  kewajaran harga saham dengan menggunakan metode Price  to  Book  Value (PBV),  dapat diketahui  bahwa  semua  sampel  perusahaan yaitu ADRO, ANTM, CPIN, EXCL, ICBP, INDF,  INTP,  KLBF,  PTBA,  TLKM, UNTR  dan  UNVR  berada  pada  kondisi saham overvalued atau  nilai  PBV  lebih
besar 1. Sehingga keputusan investasi yang dapat  diambil oleh investor adalah menjual saham  tersebut  apabila  saham  telah dimiliki.  Apabila  saham  belum  dimiliki maka keputusan investasi yang tepat adalah untuk  tidak  membeli  saham  tersebut. Perusahaan  dapat  membeli  saham  tersebut ketika kondisi saham undervalued atau nilai pasar lebih kecil dibandingkan dengan nilai buku saham tersebut.
Perbandingan  Metode  Price  Earning  Ratio (PER) dan Price to Book Value (PBV)
Dalam  penentuan  keputusan  investasi saham  dengan  menggunakan  metode Price Earning  Ratio (PER)  dan Price  to  Book  Value (PBV),  harus  disesuaikan  dengan  kondisi fundamental masing-masing perusahaan.
Dilihat  dari  variabel  fundamental Return  On Equity (ROE)  yang  memiliki  standar  industri sebesar  40%,  beberapa  perusahaan  mengalami peningkatan  setiap  tahunnya,  sehingga  rasio yang dihasilkan oleh saham ADRO, PTBA dan UNVR berada diatas rata-rata industri. Artinya kemampuan perusahaan tersebut dalam menghasilkan  laba  berdasarkan  modal  yang dimiliki oleh perusahaan tersebut dinilai baik.
Sementara  jika  dilihat  dari  variabel fundamental Earning Per Share, EPS dikatakan baik jika nilainya tumbuh positif dan konsisten. Saham  ADRO,  ANTM,  KLBF,  PTBA  dan UNTR memiliki nila Earning Per Share (EPS) yang  semakin  meningkat  dari  tahun  ke  tahun. Hal ini menunjukkan bahwa kinerja perusahaan tersebut  semakin  baik,  sehingga  harapan investor  untuk  mendapatkan return juga semakin  baik.  Sedangkan  jika  dilihat  dari variabel fundamental Dividend Per Share, DPS yang  baik  adalah  memiliki  jumlah  yang  tinggi dan  terus  meningkat.  Saham  ICBP,  INDF, INTP,  PTBA,  TLKM,  UNTR  dan  UNVR memiliki  nilai  DPS  yang  tinggi  artinya perusahaan memiliki prospek yang baik karena dapat  membayarkan  DPS  dalam  jumlah  yang tinggi.  Adapun  saham  dengan  nilai  DPS  yang meningkat,  yaitu  ADRO,  ANTM,  EXCL  dan KLBF.  Dengan  meningkatnya  nilai  DPS  akan memberikan  gambaran  positif  perusahaan kepada  investor.  Dan  jika  dilihat  dari  variabel fundamental Dividend  Payout  Ratio (DPR) yang  memiliki  standar  industri  sebesar  25% sampai 50%, rasio yang dihasilkan oleh saham ADRO,  ANTM,  EXCL,  ICBP,  INDF,  KLBF,
dan  UNTR  berada  pada  rata-rata  industri. Artinya  perusahaan  tersebut  sedang  banyak melakukan ekspansi sehingga butuh dana lebih banyak  guna  mendapatkan  laba  lebih  besar  di masa  depan.  Hal  ini  akan  berpengaruh  pada laba yang dibagikan sebagai dividen.
Adapun  kelebihan  dan  kelemahan  dari masing-masing  metode,  diantaranya  sebagai berikut:
1. Kelebihan  Metode Price  Earning  Ratio
(PER)
1) Dengan  alasan  bahwa    harga  saham perusahaan merupakan gambaran kemungkinan  perusahaan  di  masa depan. Pada perhitungan nilai intrinsik menggunakan metode PER ini memasukkan  beberapa  variabel  yang dapat  mempengaruhi  harga  saham  di masa  depan.  Oleh  karena  itu,  metode ini  tepat  untuk  digunakan.  Karena investor  dapat  melihat  bagaimana pertumbuhan  keuntungan,  efesiensi serta kondisi keuanganperusahaan
dipengaruhi oleh metode PER ini.
2) Karena metode PER merupakan
penilaian saham berdasarkan pendekatan  laba  suatu  perusahaan, investor dapat lebih berhati-hati  dalam pengambilan  keputusan  investasi  pada perusahaan  mana  saja  yang  memiliki potensi dalam memberikan keuntungan di masa depan.
2. Kelemahan  Metode Price  Earning  Ratio (PER)
1) PER  tidak  dapat  digunakan  pada perusahaan yang memiliki nilai earnings negatif.
2) Jika tingkat return yang diharapkan (k) lebih kecil dibandingkan tingkat pertumbuhan (g) maka hasil pengurangan  akan  menjadi  negatif, sehingga metode ini tidak memungkinkan untuk digunakan.
3) Kelemahan  dalam  menghitung  nilai intrinsik  dengan  menggunakan metode PER,  memiliki  cara  atau  langkah- langkah yang panjang sehingga menyita banyak waktu sehingga kurang efisien.
3. Kelebihan  Metode Price  to  Book  Value (PBV)
1) Nilai  buku  sifatnya  relatif  stabil.  PBV dihitung  dengan  berdasarkan  nilai ekuitas perusahaan, di mana perusahaan masih mampu menghasilkan  laba  bersih  (walaupun turun  asalkan  tidak  merugi)  maka nilainya  akan  meningkat  dari  tahun  ke tahun, sehingga metode ini tetap dapat digunakan. Meskipun demikian, apabila  perusahaan  sudah  merugi selama  bertahun-tahun,  maka  PBV juga  tidak  dapat  digunakan  sebagai acuan.
2) Pada  perusahaan  yang  nilai earnings negatif tidak memungkinkan menghitung menggunakan metode PER, maka menggunakan metode PBV dapat  menutup  kekurangan  yang  ada pada metode PER.
3) Kelebihan  PBV  lebih  efisien  karena bisa  membandingkan  dengan  ekuitas perusahaan  sendiri, historis nilai  PBV dari  tahun-tahun  sebelumnya  bisa digunakan sebagai perbandingan apakah  harga  saham  saat  ini  murah atau  mahal.  Jika  PBV  saat  ini  lebih rendah  dibandingkan  dengan  tahun- tahun sebelumnya, maka bisa dikatakan  perusahaan  tersebut  murah begitu  juga  sebaliknya. Historis dari nilai  PBVjuga  bisa  digunakan  apabila perusahaan tersebut mengalami pertumbuhan  yang  konsisten,  artinya perusahaan  tersebut  terus  bertumbuh, selalu  menghasilkan  laba  bersih  dan ekuitasnya selalu naik.
4. Kelemahan  Metode Price  to  Book  Value (PBV)
1) Kebijakan akuntansi perusahaan berpengaruh  terhadap  nilai  buku.
Penggunaan  standar  akuntansiyang berbeda di antara perusahaan- perusahaan,  akan mengakibatkan rasio PBV  tidak  dapat  diperbandingkan dengan perusahaan lain.
2) Hanya berguna untuk perusahaan yang membutuhkan  banyak  modal  seperti transportasi,  manufaktur,  energi  dan lainnya. Karena aset berwujudnya yang tinggi.  Sementara  itu,  bagi  perusahaan yang  berbasis  seperti  teknologi  dan jasa  tidak  memiliki  banyak  aset
berwujud  maka  PBV  cenderung  tinggi tetapi  tidak  sepenuhnya  memenuhi kinerja keuangan perusahaan.

## 5. PENUTUP

## Kesimpulan
Berdasarkan hasil analisis penilaian harga wajar  saham  dan  keputusan  investasi  saham secara  fundamental  dengan  menggunakan metode Price  Earning  Ratio (PER)  dan Price to  Book  Value (PBV)  dapat  disimpulkan sebagai berikut:
1. Berdasarkan  penilaian  harga  wajar  saham perusahaan  yang  terdaftar  di Jakarta Islamic  Index periode  2020  sampai  2022, hasil  analisis  yang  diperoleh  menggunakan metode Price  Earning  Ratio (PER)  semua saham yaitu ADRO, ANTM, CPIN, EXCL, ICBP, INDF, INTP, KLBF, PTBA, TLKM, UNTR  dan  UNVR  berada  pada  kondisi correctly  valued atau  nilai  intrinsiknya sama  dengan  harga  pasar . Sedangkan  hasil analisis metode Price to Book Value (PBV) semua  saham  yaitu  ADRO,  ANTM,  CPIN, EXCL, ICBP, INDF,  INTP, KLBF, PTBA, TLKM,  UNTR  dan  UNVR  berada  pada kondisi overvalued atau  nilai  pasar  lebih besar dari nilai buku .
2. Hasil keputusan investasi saham menggunakan  metode Price  Earning  Ratio (PER)  adalah  menahan  saham  tersebut apabila  saham  telah  dimiliki.  Apabila saham  belum  dimiliki  maka  keputusan investasi  yang  tepat  adalah  untuk  tidak membeli  saham  tersebut.  Investor  dapat membeli  saham  tersebut  ketika  kondisi saham undervalued atau  nilai  intrinsiknya lebih  besar  dibandingkan  dengan  harga pasar  saham  tersebut.  Sedangkan  hasil keputusan  investasi  saham  menggunakan metode Price  to  Book  Value (PBV)  adalah menjual saham tersebut apabila saham telah dimiliki.  Apabila  saham  belum  dimiliki maka keputusan investasi yang tepat adalah untuk  tidak  membeli  saham  tersebut. Investor  dapat  membeli  saham  tersebut ketika kondisi saham undervalued atau nilai pasar lebih kecil dibandingkan dengan nilai buku saham tersebut.

## Saran
Berdasarkan  hasil  yang  diperoleh  dalam penelitian  ini,  maka  diajukan  saran-saran sebagai berikut:
1. Bagi  investor  maupun  calon  investor  yang akan berinvestasi sebaiknya memperhatikan keadaan perusahaan terlebih dahulu baik itu dalam  kondisi overvalued , undervalued maupun correctly valued , terutama mengenai  faktor  fundamental  internalnya untuk  mengetahui  baik  tidaknya  kinerja suatu perusahaan.
2. Dalam  menentukan  keputusan  investasi menggunakan  metode  PER  maupun  PBV, sebaiknya  disesuaikan  dengan  kondisi fundamental dari masing-masing perusahaan.  Jika  ingin  berinvestasi  untuk jangka panjang yaitu mengutamakan dividen,  sebaiknya  menggunakan  analisis fundamental  dengan  pendekatan  yang diharapkan  dapat  membantu  investor  dan melihat  prospek  pertumbuhan  perusahaan tersebut untuk mengambil keputusan investasi yang tepat.

## Keterbatasan Penelitian
Berdasarkan  hasil  penelitian  terdapat keterbatasan sebagai berikut:
Jika  penilaian  harga  wajar  saham menggunakan  metode Price  Earning  Ratio (PER),  maka  variabel  fundamental  yang digunakan  dalam  penelitian  hanya  terbatas pada  rasio Return  On  Equity (ROE), Earning Per  Share (EPS), Dividend  Per  Share (DPS) dan Dividen  Payout  Ratio (DPR)  karena  rasio tersebut merupakan satu-kesatuan dalam perhitungan nilai intrinsik suatu saham menggunakan metode PER.

## Agenda Penelitian Mendatang
Dengan  adanya keterbatasan  dalam penelitian  ini  disarankan  pada  penelitian selanjutnya untuk:
1. Penelitian  mendatang  dapat  menggunakan metode  penilaian  saham  lainnya  seperti, Enterprise  Value (EV),  karena  analisis  ini dapat  mengetahui  nilai  sebenarnya  dari sebuah  perusahaan,  sehingga    dianggap lebih  akurat.    Dapat  pula  menggunakan metode Discounted  Cash  Flow (DCF), karena  analisis  ini  dapat  memperkirakan nilai saham di masa depan.
2. Penelitian mendatang dapat tetap menggunakan  metode Price  Earning  Ratio (PER)  dalam  penilaian  harga  wajar  saham, akan  tetapi  dengan  menambahkan  variabel fundamental lainnya sebagai dasar keputusan  investasi.  Misalnya  dengan menambahkan  rasio Debt  to  Equity  Ratio (DER), Price  Earning  to  Growth  Ratio (PEG), dan rasio keuangan lainnya.

## 6. DAFTAR PUSTAKA
Achsien,  I.  H.  (2003).  Investasi  Syari’ah  di Pasar  Modal:  Menggagas  Konsep  dan Praktek  Manajemen  Portofolio  (Kedua). PT Gramedia Pustaka Umum.
Alhakim,  G.  F.  (2019).  Analisis  Fundamental Perusahaan Serta Penilaian Saham Dengan Metode  Price  Earning  Ratio  dan  Price Book Value Dalam Rangka Menilai Harga Wajar  Saham  Dan  Keputusan  Investasi (Studi  Pada  Perusahaan  Konstruksi  yang Terdaftar  di  Daftar  Efek  Syariah  (DES) Periode 2015-2017).
Chairunnisa. (2020). Analisis Keputusan
Investasi  Berdasarkan  Penilaian  Harga Saham  Dengan  Pendekatan  Price  Earning Ratio Pada Saham Sektor Industri Consumer Goods Yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia Periode 2015-2018
(Skripsi). Universitas Sumatera Utara.
Fahmi,  I.  (2012).  Manajemen  Investasi  (Teori dan Soal Jawab). Alfabeta.
Fahmi,  I.  (2013).  Analisis  Laporan  keuangan. Alfabeta.
Gumanti, T. A. I. (2011). Manajemen Investasi. Mitra Wacana Media.
Habiburrahman.  (2015).  Analisis  Pengaruh Nilai  Tukar  Rupiah  Dan  Inflasi  Terhadap Indeks  Harga  Saham  Sektor  Properti  Di Bursa  Efek  Indonesia.  Jurnal  Manajemen dan  Bisnis  Universitas  Bandar  Lampung, 5(2), 112–129.
Halim,  A.  (2018).  Analisis  Investasi  dan Aplikasinya. Salemba Empat.
Hermuningsih,  S.  (2019).  Pengantar  Pasar Modal Indonesia. UPP YKPN.
Hidayat,  N.  (2018).  Analisis  Keputusan Investasi Saham Dengan Pendekatan Price Earning Ratio (Studi Kasus Pada Perusahaan  Yang  Terdaftar  di  Jakarta Islamic Index Tahun 2015-2017). 129. https://finance.yahoo.com
https://sikapiuangmu.ojk.go.id/FrontEnd/CMS/ Article/10455
Huda,  N.,  &  Nasution,  M.  E.  (2008).  Investasi
Pada Pasar Modal Syariah. Kencana.
Husnan, S. (2006). Dasar-Dasar Teori Portofolio dan Analisis Sekuritas (Ketiga). AMP YKPN.
Iryani.  (2018).  Penilaian  Saham  Dengan Pendekatan  Nilai  Buku  (Price  To  Book Value) Sebagai Dasar Keputusan Investasi
Saham. EQUITY: Jurnal Ekonomi, Manajemen dan Akuntansi, 13(1).
Jogiyanto,  H.  (2008).  Teori  Portofolio  dan Analisis Investasi (Kelima). BPFE.
Jogiyanto,  H.  (2010).  Teori  Portofolio  dan Analisis Investasi (Ketujuh). BPFE.
Jogiyanto,  H.  (2015).  Teori  Portofolio  dan Analisis Investasi. BPFE.
Laurencia,  S.,  Goulisa,  T.  E.,  Sugiharto,  R.,  &
Alhazami, L. (2021). Analisis Fundamental  Perusahaan  Sebagai  Dasar
Pengambilan  Keputusan  Investasi  Saham Pada  Industri  Barang  Konsumsi  Sub Sektor  Makanan  dan  Minuman  yang Terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia. Indonesian Journal of Economy, Business, Entrepreneuship  and  Finance,  1(2),  108–
118.
Lestari, T., & Mutmainah, K. (2020). Pengaruh
Karakteristik Dewan Komisaris Dan Dewan Direksi Terhadap Kinerja Keuangan (Studi Empiris Pada Perusahaan Manufaktur  Industri  Barang  Konsumsi yang  Terdaftar  di  BEI  Periode  2015 sampai  2018).  Journal  of  Economic,
Business and Engineering (JEBE), 2(1),34–41.
https://doi.org/10.32500/jebe.v2i1.1455
Lutfiana,  A.,  Danial,  R.  D.  M.,  &  Jhoansyah,
D. (2019). Analisis Penilaian Harga Wajar Saham  Dan  Keputusan  Investasi  Secara Fundamental Dengan Menggunakan Metode  Price  Earning  Ratio  (Studi Keuangan  Pada  Sektor  Industri  Barang Konsumsi  Yang  Terdaftar  Di  BEI).  Jurnal Ekonomi dan Bisnis,20(2),1. https://doi.org/10.30659/ekobis.20.2.1-10 Mustafa,  A.  (2020).  Analisis  Keputusan
Investasi Saham Dengan Pendekatan Price
Earing  Ratio  (PER)  Pada  PT  Unilever Indonesia, Tbk. 13.
Peranginangin,  A.  M.  (2021).  Pengambilan Keputusan Investasi Saham Dengan Analisis  Fundamental  Melalui  Pendekatan
Price  Earning  Ratio  (PER)  (Studi  Pada Saham-Saham  Perusahaan  yang  Terdaftar di  Indeks  LQ45  Periode  2016-2018).
Jurakunman (Jurnal Akuntansi dan Manajemen), 14(2), 91. https://doi.org/10.48042/jurakunman.v14i2 .78
Rahardjo,  S.  (2006).  Kiat  Membangun  Aset Kekayaan  (Panduan  Investasi  Saham  Dari A sampai Z). PT Elex Media Komputindo Kelompok Gramedia.
Rahmadini, R. (2022). Analisis Penilaian Harga
Wajar Saham Menggunakan Metode Price Earning  Ratio  (PER)  Dan  Price  To  Book Value (PBV) Untuk Pengambilan
Keputusan  Investasi  Pada  Perusahaan Yang  Terdaftar  Di  Jakarta  Islamic  Index (JII)  Tahun  2018-2020  (Skripsi).  UIN Antasari.
Sihombing,  G.  (2008).  Kaya  dan  Pinter  Jadi Trader  &  Investor  Saham.  Indonesia Cerdas.
Sinaga, P. (2014). Teori Portofolio dan Analisis Investasi. CV. Mitra Medan.
Sunariyah.  (2006).  Pengantar  Pengetahuan Pasar Modal. UPP STIM YKPN.
Sunariyah.  (2011).  Pengantar  Pengetahuan Pasar Modal. UPP STIM YKPN.
Tandelilin,  E.  (2010).  Portofolio  dan  Investasi (Teori dan Aplikasi). Kansius.
Tryfino.  (2009).  Cara  Cerdas  Berinvestasi Saham. Transmedia Pustaka.
Umar, H. (2011). Metodologi Penelitian Untuk Skripsi dan Tesis Bisnis. PT Raja Grafindo Persada.
Wijaya, L. R., & Wibawa, A. (2010). Pengaruh Keputusan Investasi, Keputusan Pendanaan Dan Kebijakan Dividen Terhadap  Nilai  Perusahaan.  Simposium Nasional Akuntansi XIII.
www.idx.co.id .
Yuliana,  I.  (2010).  Investasi  Produk  Keuangan Syariah. UIN-Maliki Press.