## PENGARUH KINERJA KEUANGAN DAN FAKTOR EKONOMI MAKRO DALAM
MEMPREDIKSI VOLATILITAS HARGA SAHAM PERUSAHAAN SUBSEKTOR INDUSTRI FOOD AND BEVERAGES

## Agung Fajar Ilmiyono
Fakultas Ekonomi Universitas Pakuan E-mail: agung.fajar@unpak.ac.id

## ABSTRACT
This study aims to analyze and test the effect of financial performance and macro economic to  stock  price  volatility  in  food  and  beverages  companies  listed  in  the  Indonesia  Stock  Exchange period 2012-2016. Thirtyfive samples are tested by classical assumption using multiple regression analysis  technique.  The  result  shows  that  the  financial  performance  partially  has  no  significant effect on stock price volatility and macro economic partially has no significant effect on stock price volatility.
Keywords: ROA, DER, Net Cash Flow, Inflation, Exchange Rate, Interest Rate, and Volatility Stock Price

## ABSTRAK
Penelitian  ini  bertujuan  untuk  menganalisis  dan  menguji  pengaruh  kinerja  keuangan  dan ekonomi  makro  terhadap  volatilitas  harga  saham  pada  perusahaan food  and  beverages yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia periode 2012-2016. Sebanyak 35 sampel data diuji dengan cara asumsi klasik menggunakan teknik analisis regresi berganda. Hasil penelitian menunjukkan bahwa kinerja keuangan secara parsial tidak berpengaruh signifikan terhadap volatilitas harga saham dan ekonomi makro secara parsial tidak berpengaruh signifikan terhadap volatilitas harga saham.
Kata  Kunci: ROA,  DER,  Arus  Kas  Bersih,  Inflasi,  Nilai  Tukar,  Suku  Bunga,  dan  Volatilitas  Harga Saham

## PENDAHULUAN
Pasar  modal  merupakan  salah  satu indikator penting dalam perekonomian suatu negara karena dapat memacu laju pertumbuhan  ekonomi,  membuat  sektor- sektor perekonomian menjadi lebih berkembang dan akan meningkatkan pendapatan  suatu  negara.  Pasar  modal  di Indonesia  mengalami  perkembangan  yang signifikan  dari  periode  ke  periode.  Hal tersebut  terbukti  dengan  meningkatnya jumlah  transaksi  saham  yang  kian  tinggi. Sejalan  dengan  perkembangan  yang  pesat tersebut,  kebutuhan  akan  informasi  yang relevan dalam pengambilan keputusan
investasi  di  pasar  modal  juga  semakin meningkat.
Volatilitas  harga  saham  dipengaruhi oleh banyak faktor. Faktor-faktor ini dikategorikan dalam 2 kelompok, yaitu faktor mikro  dan  makro  perusahaan.  Faktor  mikro meliputi  pertumbuhan  aset,  pertumbuhan laba,  arus  kas,  ROE,  pengungkapan  sukarela, pengungkapan informasi, dividen dan pertumbuhan  perusahaan.  Sedangkan  faktor makro  meliputi  inflasi,  suku  bunga  dan  nilai tukar.
Sementara  itu  analisis  yang  populer digunakan  untuk  menganalisis  saham  ada dua,  yaitu  analisis  teknikal  dan  analisis fundamental. Analisis teknikal adalah metode
yang digunakan oleh analis untuk mengevaluasi  saham  yang  berdasarkan  pada data-data  statistik  yang  dihasilkan  dari aktivitas  perdagangan  saham,  seperti  harga saham  dan  volume  transaksi.  Sedangkan analisis fundamental mempelajari atau mengamati  berbagai  indikator  yang  terkait dengan  kondisi  makro  ekonomi  dan  kondisi industri  suatu  perusahaan  hingga  berbagai indikator keuangan dan manajemen perusahaan (Darmadji dan Fakhrudin,
2012:149).  Penelitian  ini  fokus  pada  analisis fundamental  sebagai  alat  penilaian  suatu saham.
Analisis  fundamental  secara top-down dapat  digunakan  investor  untuk  menilai prospek suatu perusahaan (Tandelilin,
2010:338).  Analisis  terhadap  faktor-faktor makro  ekonomi  yang  mempengaruhi  kinerja seluruh  perusahaan  adalah  langkah  pertama yang dilakukan, selanjutnya adalah melakukan  analisis  industri,  dan  terakhir melakukan  analisis  terhadap  perusahaan yang  mengeluarkan  sekuritas  untuk  menilai apakah sekuritas
tersebut mampu memberikan  keuntungan  bagi  investor  atau tidak.
Produk  Domestik  Bruto  (PDB),  inflasi, tingkat  pengangguran,  tingkat  suku  bunga, dan  nilai  tukar  adalah  beberapa  variabel makro  ekonomi  yang  sering  diperhatikan. Inflasi,  tingkat  suku  bunga,  dan  nilai  tukar mata  uang  merupakan  variabel  yang  akan digunakan  dalam  penelitian  ini,  temasuk risiko  investasi  sistematis  yaitu  risiko  yang akan  terjadi  secara  konstan  dan  tidak  dapat dihindari  sehingga  hanya  dapat  diturunkan risikonya  dengan  cara  menunda  pembelian, menahan  saham  dalam  jangka  waktu  yang lama  atau  meninggalkan  pasar  sementara karena  dengan  fluktuatifnya  faktor-faktor tersebut  akan  berdampak  juga  dengan  nilai saham dari suatu perusahaan
Ika  Yunita  dan  Al  Amin  (2016)  dalam penelitiannya  menyatakan Return  On  Assets (ROA) berpengaruh signifikan terhadap harga saham  sedangkan  inflasi  tidak  berpengaruh
terhadap  harga  saham.  Kemudian  Kewal (2012)  dalam  penelitiannya  menyatakan bahwa  hanya  kurs  yang  berpengaruh  secara signifikan terhadap  IHSG,  sedangkan  tingkat inflasi, suku bunga SBI dan pertumbuhan PDB tidak berpengaruh terhadap IHSG.
Berbeda  dengan  penelitian  di  atas, penelitian  yang  dilakukan  oleh  Atin  (2015) menunjukkan bahwa ROE, EPS, tingkat bunga, tingkat  inflasi,  dan  tingkat  nilai  tukar  rupiah berpengaruh  terhadap  harga  saham.  Senada dengan  Atin  (2015),  Hykaj  (2015),  dalam penelitiannya  menyatakan  bahwa  inflasi berpengaruh signifikan terhadap harga saham. Begitu pula dengan Kurniawati & Rizki (2014) yang menyatakan bahwa pertumbuhan  laba  berpengaruh  terhadap harga saham.
Penelitian  Paul  et  al.  (2014)  di  Fiji Islands  menemukan  terdapat  dua  faktor eksternal  yang  sangat  berpengaruh  terhadap harga  saham  yaitu  inflasi  dan  nilai  tukar.  Hal senada  dikemukakan  juga  oleh  Kabir  et  al (2014)  bahwa  di  Malaysia  harga  saham dipengaruhi  oleh  inflasi,  suku  bunga  serta nilai  tukar.  Kemudian  dari  penelitiannya, Sihaloho  (2013)  memperoleh  hasil  bahwa inflasi berpengaruh negatif signifikan terhadap harga saham. Jika inflasi meningkat maka  harga  saham  akan  menurun,  begitu pula  sebaliknya.  Kemudian  pada  suku  bunga diperoleh hasil bahwa suku bunga
berpengaruh  negatif  signifikan  terhadap harga  saham.  Jika  suku  bunga  meningkat maka  harga  saham  akan  menurun  pula, begitupun sebaliknya. Kandir (2008), memperkuat penemuan tersebut yaitu inflasi berpengaruh  terhadap  pergerakan  harga saham.  Penemuan  serupa  juga  dikemukakan oleh  penelitian-penelitian  lain  seperti  Ang dan  Maddaloni  (2005):  inflasi,  suku  bunga dan  nilai  tukar  berpengaruh  terhadap  harga saham;  dan  Permana  (2009):  fundamental, suku  bunga,  inflasi  mempunyai  pengaruh secara  signifikan  terhadap  perubahan  harga saham  perusahaan  sedangkan  secara  parsial
hanya  variabel  PBV  mempunyai  pengaruh secara signifikan.
Disamping  faktor-faktor  tersebut  di atas  harga  saham  dipengaruhi  juga  oleh faktor  lain.  Abbas  et  al.  (2013)  dalam penelitian yang dilakukan di Pakistan menyimpulkan  dividen  tidak  mempengaruhi harga  saham  hanya  pertumbuhan  laba  dan ROE  yang  berpengaruh.  Deitiana  (2011) menyatakan dividen dan pertumbuhan penjualan  tidak  berpengaruh  pada  harga saham. Sementara Rinati (2010)
menunjukkan variabel ROE dan pertumbuhan laba  tidak  berpengaruh  signifikan,  hanya pertumbuhan  aset  yang  memiliki  pengaruh signifikan.  Timbul  et  al.  (2009)  berpendapat hal  yang  sama  terhadap  penelitian  Rinati bahwa  ROE  tidak  berpengaruh  terhadap harga saham, namun Timbul et al. menyimpulkan bahwa pertumbuhan laba dan pertumbuhan  aset  berpengaruh  signifikan. Hal  yang  berbeda  mengenai  ROE  namun senada  dengan  penelitian  dari  Abbas  et  al. (2013)  dikemukakan  oleh  Kusumajaya  (2011) yaitu bahwasannya ROE berpengaruh terhadap  harga  saham,  begitu  juga  dengan pertumbuhan laba dan aset.
Adapun  identifikasi  masalah  dalam penelitian  ini  adalah  laju  inflasi  yang  tinggi akan mendorong kenaikan harga bahan baku dan  meningkatkan  berbagai  biaya  operasi perusahaan,  menyebabkan  harga  jual  barang meningkat  dan  menurunkan  daya  beli masyarakat. Hal ini berdampak pada turunnya  penjualan  perusahaan,  sehingga keuntungan dan kinerja keuangan perusahaan  mengalami  penurunan.  Pada tingkat  suku  bunga  yang  tinggi  tentu  sangat memberatkan operasi perusahaan  yang  ingin melakukan  investasi  baru,  terutama  bagi perusahaan  yang  memiliki  rasio  pinjaman yang  tinggi,  karena  terancam  tidak  mampu melunasi hutang-hutangnya, sehingga berdampak  pada  turunnya  kinerja  keuangan perusahaan.  Sementara  itu  pertumbuhan perusahaan  juga  merupakan  salah  satu indikator  keberhasilan  perusahaan  dalam
mempertahankan
keberlangsungan operasional perusahaan, yang dapat
tercermin  dari  pertumbuhan  aset  dan pertumbuhan laba perusahaan. Sektor perusahaan manufaktur merupakan  salah  satu  bagian  dari  sektor industri di pasar modal. Di sektor ini terdapat beberapa  macam  subsektor,  salah  satunya adalah  subsektor  perusahaan food  and beverages yang  digunakan  sebagai  sampel dalam  penelitian  ini .  Food  and  beverages dipilih  karena  memegang  peranan  penting dalam  memenuhi  kebutuhan  masyarakat. Perusahaan  makanan  dan  minuman  ini  akan terus  ada  dan  relatif  stabil  terhadap  krisis dibandingkan  dengan  sektor  lainnya.  Dalam kondisi krisis atau tidak, produk makanan dan minuman  tetap  dibutuhkan.  Bahkan  dalam keadaan  krisis,  konsumen  akan  membatasi konsumsinya  dengan  memenuhi  kebutuhan dasar  terhadap  makanan  dan  minuman,  dan mengurangi kebutuhan barang sekunder.
Oleh karena itu, penelitian ini bermaksud  untuk  menilai  sejauh  mana pengaruh pergerakan faktor kinerja keuangan dan  ekonomi  makro  dalam  memprediksi volatilitas  harga  saham  perusahaan  di  sektor food and beverages .

## KAJIAN LITERATUR
Teori Signalling Teori signalling (Ross, 1977)
menyatakan  bahwa  eksekutif  perusahaan yang  memiliki  informasi  lebih  baik  mengenai perusahaannya akan terdorong untuk menyampaikan  informasi  tersebut  kepada calon investor agar harga sahamnya meningkat. Signalling  theory mendasarkan pada  asumsi  bahwa  informasi  yang  diterima oleh  masing-masing  pihak  tidak  sama. Dengan kata lain, terdapat asimetri informasi antara manajemen perusahaan dengan pihak-pihak  yang  berkepentingan  dengan informasi.
ROA, DER, Arus Kas Bersih,  Inflasi, Suku Bunga, dan Nilai Tukar Menurut Kasmir (2013:196) rasio profitabilitas  merupakan  rasio  untuk  menilai kemampuan  perusahaan  dalam  mencari keuntungan.  Rasio  ini  juga  memberikan ukuran  tingkat  efektivitas  manajemen  suatu perusahaan dan menunjukkan efisiensi perusahaan.
Solvabilitas  merupakan  kemampuan suatu  perusahaan  untuk  membayar  semua hutangnya  baik  jangka  pendek  maupun jangka  panjang  (Kartika,  2011:6).  Rasio  ini menunjukan  persentase  penyediaan  dana oleh  pemegang  saham  terhadap  pemberi pinjaman.  Semakin  tinggi  rasio  ini,  semakin rendah pendanaan perusahaan yang disediakan oleh pemegang saham.
Menurut  Skousen  dkk  (2009:284) laporan  arus  kas  itu  sendiri  didefinisikan sebagai  laporan  keuangan  yang  melaporkan jumlah  kas  yang  diterima  dan  dibayar  oleh suatu  perusahaan  selama  periode  tertentu. Darmadji dan Fakhruddin (2006:116) mendefinisikan  inflasi  sebagai  suatu  kondisi dimana  harga  barang-barang  pada  umumnya menjadi  lebih  tinggi  dari  sebelumnya.  Pada hakekatnya inflasi yang tinggi dapat memberikan  dampak  yang  negatif  ketika kenaikan  harga  jual  produk  perusahaan akibat  naiknya  biaya  produksi  tidak  dapat diserap oleh pasar. Atau apabila peningkatan biaya  produksi  lebih  tinggi  dibandingkan peningkatan  harga  jual  produk  perusahaan maka  hal  ini  akan  mempengaruhi  tingkat margin yang  akan  diperoleh  perusahaan. Inflasi  yang  berkaitan  dengan  pasar  modal adalah  investasi  yang  berasal  dari  sektor moneter.  Hal  ini  karena  inflasi  berkaitan langsung dengan tingkat suku bunga di pasar.
Suku  bunga  adalah  biaya  pinjaman atau  harga  yang  dibayarkan  untuk  dana pinjaman tersebut (Miskhin, 2008:4). Sedangkan menurut Sunariyah (2011) tingkat suku  bunga  adalah  tingkat  keuntungan  yang di  dapat  oleh  investor  atas  investasi  yang ditanamkan  atau  merupakan  biaya  yang
harus  keluarkan  oleh  perusahaan  untuk menggunakan  dana  investor  tersebut.  Suku bunga  ini  penting  untuk  diperhitungkan karena  rata-rata  para  investor  yang  selalu mengharapkan  hasil  investasi  yang  lebih besar.  Dengan  adanya  perubahan  suku bunga,  tingkat  pengembalian  hasil  berbagai sarana investasi akan mengalami perubahan.
Keown  (2010:373)  mengatakan  bahwa nilai tukar ( exchange rate ) adalah harga mata uang  asing  yang  dinyatakan  ke  dalam  mata uang  negara  asal  atau jumlah  uang  domestik yang  dibutuhkan  untuk  satu  unit  mata  uang asing (Murni dalam Nuraeni 2011:38).

## Volatilitas Harga Saham
Pergerakan  naik  atau  turunnya  harga saham  di  bursa  efek  merupakan  volatilitas harga  saham.  Untuk  mengukur  risiko  dari suatu  saham  dapat  dilihat  dari  volatilitas harga  saham  tersebut.  Volatilitas  yang  lebih besar  menunjukkan  kemungkinan  terjadinya keuntungan  atau  kerugian  yang  lebih  tinggi dalam jangka pendek. Harga dari saham yang mempunyai  volatilitas  tinggi  dapat  berubah sewaktu-waktu dan perubahannya sulit untuk diprediksi. Nilai volatilitas yang tinggi menunjukkan  bahwa  harga  saham  berubah (naik  dan  turun)  dengan  range  yang  sangat lebar. Sedangkan volatilitas dikatakan rendah jika  harga  saham  jarang  berubah  atau cenderung konstan.

## PENGEMBANGAN HIPOTESIS
Semakin besar ROA perusahaan, semakin  besar  pula  tingkat  keuntungan  yang dicapai  oleh  perusahaan  tersebut.  Semakin tinggi keuntungan perusahaan akan membuat  investor  tertarik  untuk  membeli saham  perusahaan  tersebut  sehingga  harga saham  perusahaan  tersebut  akan  naik. Penelitian yang dilakukan oleh Ika Yunita dan Al  Amin  (2016)  menunjukkan  bahwa  ROA berpengaruh signifikan terhadap harga saham.  Maka  kesimpulan  hipotesis  dalam penelitian ini adalah sebagai berikut:
H 1 : Tidak terdapat hubungan yang signifikan antara ROA terhadap volatilitas harga saham pada perusahaan manufaktur subsektor food and beverages yang terdaftar di BEI. Debt to Equity Ratio (DER)
memperlihatkan  perbandingan  antara  total hutang dengan modal yang dimiliki perusahaan.  Semakin  tinggi  hutang  yang dimiliki perusahaan akan memiliki probabilitas untuk mengalami  kesulitan dalam  memenuhi  kewajiban  tersebut  dan mencerminkan risiko yang tinggi bagi perusahaan.  Perusahaan  yang  memiliki  nilai DER  yang  tinggi  membuat  investor  tidak tertarik untuk berinvestasi karena mencerminkan  tingkat  risiko  perusahaan yang  tinggi.  Hasil  penelitian  yang  dilakukan oleh  Sofi  dan  Yahya  (2016)  menyatakan bahwa  variabel  DER  tidak  berpengaruh signifikan  terhadap  harga  saham.  Maka rumusan hipotesis kedua dalam penelitian ini adalah sebagai berikut:
H 2 : Tidak  terdapat  hubungan  yang  signifikan antara  DER  terhadap  volatilitas  harga  saham pada  perusahaan  manufaktur subsektor food and beverages yang terdaftar di BEI.
Menurut  Tendelilin  (2010:324),  data aliran  kas  perusahaan  bisa  memberikan pemahaman  lebih  mendalam  bagi  investor tentang perubahan harga saham yang terjadi. Dari  pemaparan  di  atas,  dengan  kata  lain dapat  dilihat  bahwa  semakin  meningkat  arus kas,  maka  semakin  meningkat  pula  harga saham  di  perusahaan  tersebut.  Sebaliknya jika  arus  kas  mengalami  penurunan  maka harga  saham  perusahaan  tersebut  juga  akan mengalami penurunan. Hal ini sejalan dengan penelitian  yang  dilakukan  oleh  Asrianti  dan Syamsuri  (2015)  terhadap  perusahaan  LQ45 di  Bursa  Efek  Indonesia,  yang  menunjukkan bahwa  variabel  arus  kas  berpengaruh signifikan  tehadap  harga  saham.  Maka rumusan hipotesis ketiga dalam penelitian ini adalah sebagai berikut:
H 3 : Tidak  terdapat  hubungan  yang  signifikan antara  AKB  terhadap  volatilitas  harga  saham pada  perusahaan  manufaktur subsektor food and beverages yang terdaftar di BEI.
Mankiw  (2012:141-142)  menjelaskan bahwa  inflasi  adalah  kenaikan  tingkat  harga secara  keseluruhan.  Tingkat  inflasi  diukur sebagai  persentase  perubahan  dalam  Indeks Harga  Konsumen  (IHK),  deflator  PDB,  atau indeks-indeks  lain  dalam  harga  keseluruhan. Inflasi dipengaruhi oleh jumlah uang.
H 4 : Tidak  terdapat  hubungan  yang  signifikan antara  inflasi  terhadap  volatilitas  harga saham pada perusahaan manufaktur subsektor food  and  beverages yang terdaftar di BEI.
Penelitian  yang  dilakukan  oleh  Atin (2015) menyatakan bahwa variabel nilai tukar berpengaruh signifikan terhadap harga saham. Berdasarkan pemaparan tentang nilai tukar  di  atas  maka  rumusan  hipotesis selanjutnya  dalam  penelitian  ini  adalah sebagai berikut:
H 5 : Terdapat hubungan yang signifikan antara nilai  tukar  terhadap  volatilitas  harga  saham pada  perusahaan  manufaktur subsektor food and beverages yang terdaftar di BEI.
Penelitian  yang  dilakukan  oleh  Edhi Asmirantho  dkk  (2016)  menemukan  bahwa variabel CR, DER, EPS, ROA, EVA, PER, dan SBI berpengaruh signifikan terhadap harga saham.  Sedangkan  IT  dan  inflasi  tidak berpengaruh terhadap harga saham. Sehingga  rumusan  hipotesis  keenam  dalam penelitian ini adalah sebagai berikut:
H 6 : Tidak  terdapat  hubungan  yang  signifikan antara  suku  bunga  terhadap  volatilitas  harga saham pada perusahaan manufaktur subsektor food  and  beverages yang terdaftar di BEI.

## METODOLOGI PENELITIAN
Sampel  yang  dipilih  menggunakan metode purposive  sampling yaitu  sampel
dipilih  dengan  menggunakan  pertimbangan tertentu disesuaikan dengan tujuan penelitian  atau  masalah  penelitian  yang dikembangkan. Sampel yang digunakan
dalam  penelitian  ini  adalah  perusahaan manufaktur  makanan  dan  minuman  yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia,
menerbitkan  laporan  tahunan  lengkap  baik a nnual  report maupun  laporan  keuangan tahun 2012-2016, memiliki nilai pertumbuhan aset yang positif dan tidak pernah mengalami kerugian  selama  periode  penelitian  tahun 2012-2016.
Data  yang  digunakan  adalah  data sekunder  yang  merupakan  data  laporan keuangan,  dan  harga  saham  yang  dijadikan sampel  tersedia  di  halaman website Bursa
Efek Indonesia (www.idx.co.id), Yahoo Finance (www.finance.yahoo.com), www.bi.go.id dan www.bps.go.id.
Dalam  penelitian  ini  yang  menjadi variabel  independen  adalah  ROA,  DER,  arus kas bersih, inflasi, nilai tukar dan suku bunga sedangkan  variabel  dependennya  adalah volatilitas harga saham.
Tabel 1. Operasionalisasi Variabel Variabel Sub Variabel Ukuran Skala Rujukan Kinerja Keuangan ROA 100% Aset Total Income
Net 
Rasio Kusumajaya  (2011), Permana (2009), Timbul et al. (2009) DER % 100  Ekuitas Total Kewajiban Total Arus Kas Bersih
PAKit = (AKit – AKit-1) Faktor Ekonomi Makro Inflasi Harga Sekarang      x 100 % Rasio Kabir  et  al.  (2014), Sihaloho (2013), Permana (2009), Ang et al.  (2005) Harga Tahun Dasar Nilai Tukar 2 Beli Kurs Jual Kurs 
Suku Bunga Indonesia Rata-rata BI RATE Selama 1 Tahun Harga Saham Harga Penutupan Saham (Closing Price) Rata-rata ( mean ) harga saham selama periode tahun 2011-2015 Rasio Kabir  et  al.  (2014), Sihaloho (2013), Kusumajaya  (2011), Permana (2009), Timbul et al. (2009), Ang et al. (2005) Volatilitas Harga Saham Harga Penutupan Saham (Closing Price) Rata-rata ( mean ) harga saham ( Standard Error ) selama periode tahun 2011-2015 Rasio Hykaj (2015), Napitupulu  et  al. (2013),  Hugida  dan Sofian (2011), Anton (2006), Jones et al. (1994)

## PENGUJIAN HIPOTESIS
Pengaruh  ROA  Terhadap  Volatilitas  Harga Saham
Hipotesis  yang  pertama  adalah  ROA tidak  berpengaruh  terhadap  volatilitas  harga saham.  Nilai  ROA  pada  uji  t  1,800  yang artinya pada variabel ROA tidak berpengaruh terhadap  volatilitas  harga  saham  pada perusahaan  manufaktur  subsektor food  and beverages yang  terdaftar  di  Bursa  Efek Indonesia pada tahun 2012-2016.

## Pengaruh  DER  terhadap  Volatilitas  Harga Saham
Hipotesis  yang  kedua  menyatakan bahwa  DER  tidak  berpengaruh    terhadap volatilitas harga saham pada perusahaan food and  beverages yang  terdaftar  di  BEI.  Untuk membuktikan hipotesis tersebut maka mengacu  nilai  DER  pada  uji  t  0,094  yang artinya  pada  variabel  DER  tidak  berpengaruh terhadap  volatilitas  harga  saham  pada perusahaan  manufaktur  subsektor food  and beverages yang  terdaftar  di  Bursa  Efek Indonesia  pada  tahun  2012-2016,  hasil  ini dibuktikan  dengan  nilai  signifikansi  lebih besar dari 5% (0,094 > 0,05).
Pengaruh Arus Kas Bersih terhadap Volatilitas Harga Saham Hipotesis  yang  ketiga  menyatakan bahwa  arus  kas  bersih  tidak  berpengaruh terhadap  volatilitas  harga  saham  pada perusahaan food and beverages yang terdaftar  di  BEI.  Oleh  karena  itu,  untuk membuktikan  pernyataan  hipotesis  tersebut maka  dapat  mengacu  kepada  hasil  pengujian nilai  AKB  pada  uji  t  0,490  yang  artinya  pada variabel  AKB  tidak  berpengaruh  terhadap harga  saham  pada  perusahaan  manufaktur subsektor food  and  beverages yang terdaftar di  Bursa  Efek  Indonesia  pada  tahun  2012- 2016,  hasil  ini  dibuktikan  dengan  nilai signifikansi lebih besar dari 5% (0,490 < 0,05).

## Pengaruh  Inflasi  terhadap  Volatilitas  Harga
Saham
Hipotesis  keempat  menyatakan  bahwa Inflasi  tidak  berpengaruh  terhadap  volatilitas harga  saham  pada  perusahaan food  and beverages yang  terdaftar  di  BEI.  Untuk membuktikan  hipotesis  tersebut  maka  dapat mengacu  kepada  hasil  pengujian  nilai  inflasi pada  uji  t  0.669  yang  artinya  pada  variabel inflasi  tidak  berpengaruh  terhadap  harga saham pada perusahaan manufaktur subsektor food  and  beverages yang terdaftar di  Bursa  Efek  Indonesia  pada  tahun  2012- 2016,  hasil  ini  dibuktikan  dengan  nilai signifikansi lebih besar dari 5% (0,669 > 0,05).

## Pengaruh  Nilai  Tukar  terhadap  Volatilitas Harga Saham
Hipotesis  kelima  menyatakan  bahwa nilai  tukar  berpengaruh  terhadap  volatilitas harga  saham  pada  perusahaan food  and beverages yang  terdaftar  di  BEI.  Untuk membuktikan  hipotesis  tersebut  maka  dapat mengacu  kepada  hasil  pengujian  nilai  tukar pada  uji  t  0,673  yang  artinya  pada  variabel nilai tukar tidak berpengaruh terhadap harga saham pada perusahaan manufaktur subsektor food  and  beverages yang terdaftar di  Bursa  Efek  Indonesia  pada  tahun  2012- 2016,  hasil  ini  dibuktikan  dengan  nilai signifikansi lebih besar dari 5% (0,673 > 0,05).

## Pengaruh  Suku  Bunga  Terhadap  Volatilitas Harga Saham
Hipotesis  keenam  menyatakan  bahwa suku  bunga  tidak  berpengaruh  terhadap volatilitas harga saham pada perusahaan food and  beverages yang  terdaftar  di  BEI.  Untuk membuktikan  hipotesis  tersebut  maka  dapat mengacu  kepada  hasil  pengujian  nilai  suku bunga  pada  uji  t  -0,368  yang  artinya  pada variabel  suku  bunga  tidak  berpengaruh terhadap  harga  saham  pada  perusahaan manufaktur  subsektor food  and  beverages yang  terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  pada tahun 2012-2016, hasil ini dibuktikan dengan nilai signifikansi lebih besar dari 5% (-0,368  > 0,05).
PEMBAHASAN Pengaruh  ROA  terhadap  Volatilitas  Harga Saham Secara teori dan penelitian
sebelumnya, variabel ROA naik maka variabel harga  saham  akan  naik  dan  sebaliknya,  jika variabel  ROA  turun  maka  variabel  harga saham  akan  turun.  Kondisi  ini  menunjukan bahwa  semakin  besar  tingkat  ROA  maka semakin baik tingkat efisiensi suatu perusahaan  dalam  memperoleh  laba  dengan memanfaatkan aktiva yang dimilikinya. Sehingga  ROA  dapat  dijadikan  salah  satu pertimbangan investor dalam memilih saham perusahaan.  Berdasarkan  hasil  penelitian yang telah dilakukan, ROA secara parsial tidak memiliki  pengaruh  yang  signifikan  terhadap volatilitas  harga  saham.  Hal  ini  berbanding terbalik  dengan  penelitian  yang  dilakukan oleh  Ika  Yunita  dan  Al  Amin  (2016)  yang menyatakan bahwa ROA berpengaruh signifikan terhadap harga saham. Pengaruh  DER  terhadap  Volatilitas  Harga

## Saham
Berdasarkan hasil penelitian yang telah dilakukan, DER secara parsial tidak berpengaruh terhadap volatilitas harga saham.  Hal  ini  berarti  jika  variabel  DER  naik maka  variabel  harga  saham  akan  naik  dan sebaliknya,  jika  variabel  DER  turun  maka variabel  harga  saham  akan  turun.  Kondisi  ini menunjukan  bahwa  semakin  besar  tingkat DER  maka  semakin  rendah  pendanaan perusahaan  yang  disediakan  oleh  pemegang saham.  Hasil  dari  penelitian  ini  DER  tidak berpengaruh  terhadap  harga  saham.  Hal  ini sesuai dengan penelitian yang dilakukan oleh Sofi  dan  Yahya  (2016)  bahwa  variabel  DER tidak  berpengaruh  signifikan  terhadap  harga saham.
Pengaruh Arus Kas Bersih terhadap Volatilitas Harga Saham Berdasarkan hasil penelitian yang telah
dilakukan, arus kas bersih secara parsial tidak berpengaruh terhadap volatilitas harga saham.  Hal  ini  berarti  jika  variabel  AKB  naik
maka  variabel  harga  saham  akan  naik  dan sebaliknya,  jika  variabel  AKB  turun  maka variabel  harga  saham  akan  turun.  Kondisi  ini menunjukan  bahwa  semakin  besar  tingkat AKB  maka  semakin  baik  tingkat  efektifitas suatu perusahaan dalam memperoleh pendaaan  dari  dalam  perusahaan  tanpa mengandalkan  sumber  pendanaan  dari  luar perusahaan.  Hasil  dari  penelitian  ini  AKB memiliki  pengaruh  yang  signifikan  terhadap harga  saham.  Hal  ini  berbeda  dengan penelitian  yang  dilakukan  oleh  Asrianti  dan Syamsuri  (2015)  bahwa  variabel  arus  kas berpengaruh signifikan tehadap harga saham.

## Pengaruh  Inflasi  terhadap  Volatilitas  Harga Saham
Inflasi  tidak  berpengaruh  terhadap volatilitas  harga  saham.  Hal  ini  jelas menggambarkan  bahwa  laju  inflasi  yang tinggi akan mendorong kenaikan harga bahan baku  dan  meningkatkan  berbagai  biaya operasi perusahaan, menyebabkan harga jual per  unit  barang  meningkat  dan  menurunkan daya  beli  masyarakat.  Hal  ini  berdampak pada turunnya penjualan perusahaan, sehingga  keuntungan  dan  kinerja  keuangan perusahaan  mengalami  penurunan,  yang pada  akhirnya  investor  akan  ragu  untuk membeli  saham  perusahaan  tersebut,  hal  ini menandakan  volatilitas  harga  sahamnya rendah.  Hasil  penelitian  ini  tidak  konsisten dengan penelitian dalam dan luar negeri, dari dalam  negeri  hasil  penelitian  yang  sejalan dari  peneliti  sebelumnya  yaitu  Sihaloho (2013),  Permana  (2009),  dan  Kandir  (2008) yang  menunjukkan  bahwa inflasi mempunyai pengaruh  negatif  signifikan  terhadap  harga saham.  Begitu  juga  penelitian  Thobarry (2009)  yang  menyatakan  bahwa  pengaruh negatif  tingkat  inflasi  terhadap  indeks  harga saham  sektor  properti  di  BEI  pada  tahun 2000-2008.  Sementara  penelitian  dari  luar negeri yang tidak konsisten dengan penelitian ini  adalah  Paul, et  al .  (2014),  Kabir, et  al.
(2014) , Ang, et  al (2005 , .  Sedangkan penelitian  Kewal,  (2012)  konsisten  dengan
penelitian  ini,  mereka  mengatakan  bahwa inflasi  tidak  berpengaruh  signifikan  terhadap pergerakan harga saham. Dari hasil penelitian yang  tidak  konsisten  ini  sejalan  dalam literatur Tandelilin (2010, 343) yaitu peningkatan  inflasi  secara  relatif  merupakan sinyal negatif bagi pemodal di pasar modal.

## Pengaruh  Nilai  Tukar  terhadap  Volatilitas Harga Saham
Berdasarkan hasil penelitian yang telah dilakukan,  nilai  tukar  secara  parsial  tidak berpengaruh terhadap volatilitas harga saham.  Hal ini berarti  jika variabel  nilai tukar naik  maka  variabel  harga  saham  akan  naik dan  sebaliknya, jika variabel  nilai tukar turun maka  variabel  harga  saham  akan  turun. Kondisi  berarti  semakin  tinggi  harga  saham akan menyebabkan semakin tinggi
permintaan  uang  dengan  tingkat  bunga  yang semakin  tinggi  pula,  sehingga  hal  ini  akan menarik minat investor asing untuk menanamkan  modalnya.  Hasil  penelitian  ini berbeda  dengan  penelitian  yang  dilakukan oleh  Atin  (2015)  bahwa  variabel  nilai  tukar berpengaruh signifikan terhadap harga saham.
Pengaruh  Suku  Bunga  terhadap  Volatilitas Harga Saham Suku bunga tidak berpengaruh terhadap  volatilitas  harga  saham  pada perusahaan food and beverages yang terdaftar  di  BEI.  Dengan  hal  seperti  itu  maka dapat  disimpulkan  bahwa  suku  bunga  secara parsial tidak berpengaruh terhadap volatilitas harga  saham.  Hanya  Kewal,  (2012)  konsisten dengan  penelitian  ini,  sementara  hasil  dari penelitian  lain  tidak  konsisten  dengan penelitian sebelumnya yaitu Sihaloho, (2013), Permana  (2009),  sementara  Hykay,  (2015), Kabir, et  al. (2014),    Ang, et  al. (2005) , Granger ,  et.al (1998)  konsisten  dengan  hasil penelitian  ini . Penelitian  Watanapalachaikul (2003)  menyatakan  bahwasanya  suku  bunga berpengaruh  terhadap  pergerakan  harga saham,  disamping  faktor  ekonomi  lainnya
yang  dikaji  seperti    nilai  tukar,  harga  pasar, harga  pangan,  EPR,  dan  CPI  yang  diteliti  di negara  Thailand  pada  tahun  1992-2001. Sejalan  dengan  teori  yang  disampaikan  oleh Bodie  and  Marcus,  2006  bahwa  bagi perusahaan,  tingkat  bunga  yang  tinggi mengurangi nilai sekarang dari arus kas masa depan,  sehingga  mengurangi  daya  tarik peluang sebuah investasi yang pada akhirnya investor  akan  menanamkan  dananya  pada saham yang secara langsung akan menaikkan volatilitas  harga  saham.  Tingkat  bunga  yang rendah  akan  mendorong  laju  investasi  dan konsumsi,  sehingga  karena  ini  tingkat  bunga riil  menjadi  penentu  kunci  dari  pengeluaran investasi bisnis.

## SIMPULAN
Dari  hasil  penelitian  yang  dilakukan pada bab sebelumnya, dapat ditarik beberapa kesimpulan bahwa ROA, DER, dan AKB secara parsial tidak berpengaruh terhadap volatilitas harga  saham  dengan  nilai  signifikansi  lebih kecil  dari  0,05  (5%).  Begitu  juga  variabel makro ekonomi berupa inflasi, nilai tukar, dan suku  bunga  secara  parsial  tidak  berpengaruh terhadap volatilitas harga saham dengan nilai signifikansi lebih besar dari 0,05 (5%).
Penelitian ini hanya mengambil populasi  dan  sampel  pada  perusahaan- perusahaan food  and  beverages di  Bursa Efek  Indonesia  pada  periode  tahun  2012 sampai  tahun  2016.  Dengan  pendeknya periode  penelitian  dan  jumlah  data  yang terbatas tersebut, maka hasilnya pun terlihat kurang  optimal.  Kemudian  hasil  penelitian tidak  dapat  menggambarkan  situasi  secara keseluruhan. Hal tersebut disebabkan jumlah perusahaan food and fbverages yang terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  pada periode  penelitian  jumlahnya  sedikit.  Selain dari pada itu, variabel yang digunakan dalam penelitian  ini  hanya  mengggunakan  tiga variabel  dari  faktor  internal  dan  eksternal perusahaan saja.
Oleh  karena  itu,  untuk  penelitian selanjutnya akademisi dalam melihat
pengaruh  faktor  ekonomi  makro  dapat dilakukan  dengan  meregres  terlebih  dahulu data  yang  akan  dilihat  nilai  sensitivitasnya, begitupun  halnya  dengan  nilai  volatilitas harga  saham  harus  diregres  terlebih  dahulu. Para  peneliti  juga  dapat  lebih  lanjut  meneliti pengaruh makro dan mikro ekonomi terhadap  volatilitas  harga  saham  di  sektor industri  lainnya  sehingga  dapat  dipilih  indeks harga  saham  sektor  mana  saja  yang  tahan terhadap  kondisi  makro  dan  mikro    ekonomi yang  tidak  stabil  dan  sektor  mana  saja  yang rentan  terhadap  tidak  stabilnya  kondisi makro  dan  mikro  ekonomi,  seperti  misalnya proksi  nilai  tukar,  kebijakan  pemerintah  dan kondisi ekonomi, sedangkan dari faktor mikro dapat dikaji arus kas perusahaan,
pengungkapan  informasi  dan  pertumbuhan penjualan. Sementara untuk praktisi khususnya  di  sektor  industri food  and beverages bahwa  faktor  eksternal  ternyata lebih besar berpengaruh terhadap banyaknya investasi yang akan ditanamkan pada sekuritas  dipasar  modal,  dibanding  faktor internal  perusahaan.  Hal  ini  dapat  terjadi karena  faktor  internal  dapat  dikontrol  oleh perusahaan  dibandingkan  faktor  eksternal yang  sulit  untuk  diprediksi  keterjadiannya. Sehingga,  dalam  hal  akan  berinvestasi  faktor eksternal  harus  lebih  banyak  dikaji  dan mendapat perhatian.

## DAFTAR PUSTAKA
Ang  and  Maddaloni.  2005.  Frequently  Used Variables  Are  GDP  Growth  Rate, Industrial  Production  Rate,  Short- Term  Interest  Rate,  Inflation  Rate, Interest  Rate  Spread,  Exchange  Rate,
Current Account Balance,
Unemployment  Rate,  Fiscal  Balance, Etc. Journal of Business Research. Anton,  A.  2006.  Analisis  Model  Volatilitas Return  Saham  (Studi  Kasus  pada Saham  LQ  45  di  Bursa  Efek  Jakarta).
Tesis , Program Pascasarjana Universitas Diponegoro.
Atin  (2015), Pengaruh  ROE,  EPS,  Tingkat Bunga, Tingkat Inflasi, dan Nilai Tukar Rupiah  Terhadap  Harga  Saham, Skripsi, Jakarta, Perbanas Institute. Bodie,  Kane,  Marcus.  2006. Investasi  Buku  2 . Terjemahan  Zuliani  Dalimunthe  dan Budi  Wibowo.  Jakarta  :  Salemba Empat.
Darmadji, Tjiptono, dan Fakhruddin (2012),
Pasar Modal di Indonesia, Edisi Ketiga, Jakarta, Penerbit Salemba Empat.
Deitiana.  2011.  Pengaruh  Rasio  Keuangan, Pertumbuhan Penjualan Dan Deviden Terhadap  Harga  Saham. Jurnal  Bisnis Dan  Akuntansi Vol  13,  No.1,  Hal  57- 66, April 2011. Hugida,  L.,  Sofian,  S.  2011.  Analisis  Faktor- Faktor Yang Mempengaruhi Volatilitas  Harga  Saham  (Studi  Pada Perusahaan  Yang  Terdaftar  Dalam
Indeks  LQ45  Periode  2006 – 2009). Skripsi , Universitas Diponegoro.
Ina  Rinati.  2010.  Pengaruh  Net  Profit  Margin (NPM),  Return  On  Assets  (ROA)  Dan Return  On  Equity  (ROE)  Terhadap
Harga  Saham  Pada  Perusahaan  Yang Tercantum Dalam Indeks LQ45 , Skripsi . Fakultas Ekonomi, Universitas
Gunadarma
Kristal  Hykaj. 2015.  Analysis  Of  Problematics Related  To  The  Stock  Market  In Albania .  European  Scientific  Journal.
Vol 11. No.34 Kurniawati,  Siska  Indah,  Amalia  RizkI.  2014. Pengaruh Luas Pengungkapan Sukarela  dalam  Laporan  Tahunan Terhadap  Return  dan  Harga  Saham, Skripsi . Fakultas Ekonomi, Universitas Airlangga.
Lira  Sihaloho.  2013.  Pengaruh  Inflasi,  Suku Bunga  dan  Book  Value  (BV)  terhadap Harga  Saham  Perusahaan  Indeks  LQ 45  yang  Terdaftar  Di  Bursa  Efek Indonesia  (BEI) . Skripsi .  Fakultas Ekonomi Universitas Negeri Semarang.
Mishkin,  Frederic  S.  2008. Ekonomi  Uang, Perbankan,  dan  Pasar  Keuangan .
Edisi  Sembilan,  jilid  2.  Jakarta: Salemba Empat. Napitupulu, V., Syahyunan, S. 2013. Pengaruh Return  Saham,  Volume  Perdagangan Dan Volatilitas Harga Saham Terhadap Bid-Ask Spread Pada Perusahaan  Yang  Melakukan  Stock
Split  Di  Bursa  Efek  Indonesia. Jurnal

## Media Informasi Manajemen.
Paul,  Muthucattu  Thomas,  Yih  Pin  Tang,
Markand Bhatt. 2011. A Study Of The Relation Between Inflation And Exchange  Rates  In  The  Fiji  Islands:  A Cointegration And Vector Error Correction  Approach, The  Journal  of Developing  Areas ,  Volume  48,  No.4. University of the South Pacific, Fiji. Ross,  S.A,  1976.  The  determination  of financial  structure:  The  incentive- signalling  approach, Bell  Journal  of economics , 8, 23-40.
Sarkar  Humayun,  Kabir,  Omar  K  M  R  Bashar,
A.  Mansur  M.  Masih.  2014.  Stock Price  Evidence  From  Malaysia .The Journal  of  Developing  Areas. Volume 48. No.3.
Sunariyah.  2011. Pengantar  Pengetahuan
Pasar Modal . Edisi 5. Yogyakarta: UPP STIM YKPN.
Suramaya Suci Kewal. 2012. Pengaruh Inflasi, Suku  Bunga,  Kurs,  Dan  Pertumbuhan PDB  Terhadap  Indeks  Harga  Saham Gabungan. Jurnal  Economia ,Volume 8, Nomor 1, April 2012. Syed Shafqat, Abbas,Dr. Rehana Kouser,Muhammad Azeem.2013. Reexamining  The  Relationship  Of Earnings And EquityWith Share Price: A  Study  Of  Company  Specific  And
Uncontrollable  Dynamics  In  Pakistan,
Journals Sci,Int(Lahore),25(4),927-
935 , B. Z. University, Multan-Pakistan Tandelilin,  E.  2010. Portofolio  dan  Investasi: Teori dan Aplikasi. Edisi 1 .
Yogyakarta: Kanisius.
Thobarry,  A.  A.  2009.  Analisis  Pengaruh  Nilai Tukar,  Suku  Bunga,  Laju  Inflasi  dan Pertumbuhan  GDP  Terhadap  Indeks Harga  Saham  Sektor  Properti  (Kajian Empiris  pada  Bursa  Efek  Indonesia Periode  Pengamatan  Tahun  2000- 2008). Tesis , Universitas Diponegoro. Ucok  Saut,  Timbul,  Widyo  Nugroho.  2009.
Analisis  Pengaruh  EVA,ROA,ROE  Dan Persentase Kepemilikan Modal Saham  Asing  Terhadap  Harga  Saham
Perbankan Di  BEI. Artikel, Universitas Gunadarma.
Yogi  Permana.  2009.  Pengaruh  Fundamental Keuangan, Tingkat Bunga Dan Tingkat Inflasi  Terhadap  Pergerakan  Harga Saham. Jurnal  Akuntansi. Universitas Gunadarma.
Yogi  Permana.  2009.  Pengaruh  Fundamental Keuangan, Tingkat Bunga Dan Tingkat Inflasi  Terhadap  Pergerakan  Harga Saham. Jurnal  Akuntansi. Universitas Gunadarma.
Kasmir (2013), Analisis Laporan Keuangan, Jakarta, Penerbit Rajawali Pers. Kartika Shintia Dewi (2012), Analisa Pengaruh ROA, NPM, DER, dan Size Terhadap Praktik Perataan Laba, Skripsi, Semarang, Universitas Diponegoro. Skousen,  Stice  (2009), Akutansi  Keuangan Menengah, Edisi  Kesembilan,  Jilid Satu Keown, Arthur J dkk (2010), Dasar-Dasar Manajemen Keuangan, Jakarta, Penerbit Salemba Empat. Murni, Asfa  2011. Ekonomi Makro . Bandung : Refika Aditama Ika  Yunita  dan  Al  Amin  (2016), Rasio Keuangan dan Makro Ekonomi
Terhadap  Harga  Saham, Magelang, Universitas Muhammadiyah. Sofi  dan  Yahya  (2016), Pengaruh  Kinerja Keuangan  Terhadap  Harga  Saham, Jurnal, Surabaya,  Sekolah  Tinggi  Ilmu Ekonomi Indonesia (STIESIA). Mankiw, N. G, Quah, E., & Wilson, P. (2012),
Principles of Economics (6th ed.),
South Western, Pengantar Ekonomi
Makro (Vol. II). (B. B. Alkemis, Trans.),
Jakarta, Penerbit, Salemba Empat. Edhi  Asmirantho  (2016), Pengaruh  Kinerja Keuangan dan Variabel Makroekonomi Terhadap Return Saham Pada Subsektor Makanan dan Minuman  Periode  2011-2015, Jurnal
Akuntansi Vol.1 No. 2, p. 4. Asrianti  dan  Syamsuri (2015), Pengaruh  Laba dan Arus Kas Terhadap Harga Saham Perusahaan  LQ45  di  Bursa  Efek Indonesia , Makassar, Universitas Muslim Indonesia. Syed Shafqat, Abbas,Dr. Rehana Kouser,Muhammad Azeem.2013. Reexamining  The  Relationship  Of Earnings And EquityWith Share Price: A  Study  Of  Company  Specific  And Uncontrollable  Dynamics  In  Pakistan, Journals Sci,Int(Lahore),25(4),927- 935 , B. Z. University, Multan-Pakistan www.bi.go.id www.bps.go.id
www.finance.yahoo.com www.idx.co.id

## LAMPIRAN
Lampiran 1. Hasil Statistik Deskriptif Descriptive Statistics N Minimum  Maximum Mean Std. Deviation ROA 35 1,90 31,20 10,6171 7,44614 DER 35 18,32 170,63 88,5134 43,73147 AKB 35 6,49 13,96 11,3073 2,23512 INFLASI 35 3,02 8,38 5,4820 2,43018 NILAITUKAR 35 9670,00  13795,00  12306,0000 1468,48395 SUKUBUNGA 35 5,75 7,75 7,0000 ,76936 V.HARGASAHA M 35 333,00 7925,00 2865,9714 2364,71036 Valid N (listwise) 35
Sumber: Data diolah oleh SPSS 22

## Lampiran 2. Hasil Uji Normalitas
One-Sample Kolmogorov-Smirnov Test
Unstandardized Residual N 35 Normal Parameters a,b Mean ,0000000 Std. Deviation 2058,64724724 Most Extreme Differences Absolute ,140 Positive ,140 Negative -,091 Test Statistic ,140 Asymp. Sig. (2-tailed) ,082 c
a. Test distribution is Normal. b. Calculated from data. c. Lilliefors Significance Correction. Sumber: Data diolah oleh SPSS 22
Lampiran 3. Hasil Uji Multikolonieritas Coefficients a Model Unstandardized Coefficients Standardize d Coefficients t Sig. Collinearity Statistics B Std. Error Beta Toleranc e VIF 1 (Constant) - 2759,657 4973,258 -,555  ,583 ROA 152,591 84,749 ,480 1,80 0 ,083 ,380 2,631 DER 1,360 14,511 ,025 ,094  ,926 ,376 2,661 AKB 86,054 175,460 ,081 ,490  ,628 ,984 1,016 INFLASI 248,998 372,189 ,256 ,669  ,509 ,185 5,405 NILAITUKAR ,444 ,660 ,276 ,673  ,506 ,161 6,207 SUKUBUNGA -559,987  1519,739 -,182  -,368  ,715 ,111 9,032
Sumber: Data diolah oleh SPSS 22
Lampiran 4. Hasil Uji Heteroskedastisitas
Sumber: Data diolah oleh SPSS 22
Lampiran 5. Hasil Uji Autokorelasi Runs Test Unstandardized Residual Test Value a -565,41238 Cases < Test Value 17 Cases >= Test Value 18 Total Cases 35 Number of Runs 14 Z -1,369 Asymp. Sig. (2-tailed) ,171 a. Median
Sumber: Data diolah oleh SPSS 22
Lampiran6. Hasil Uji t Coefficients a Model T Sig. Keterangan 1 (Constant) -,555 ,583 Tidak Berpengaruh ROA 1,800 ,083 Tidak Berpengaruh DER ,094 ,926 Tidak Berpengaruh AKB ,490 ,628 Tidak Berpengaruh INFLASI ,669 ,509 Tidak Berpengaruh NILAITUKAR ,673 ,506 Tidak Berpengaruh SUKUBUNGA -,368 ,715 Tidak Berpengaruh
Sumber: Data diolah oleh SPSS 22