## PEMILIHAN PORTOFOLIO CRYPTOCURRENCY: (BITCOIN, YEARN.FINANCE, DOGECOIN, BINANCE COIN
CARDANO, DAN MONERO)
Raja Ria Yusnita 1 , Anatasya Pratiwi Putri 2 , Raja Ade Fitrasari Mochtar 3
1,2,3 Islamic University of Riau, Business and Economics Department ,KH. Ruddin Nst 113, Pekanbaru
Email: rajaria16@eco.uir.ac.id 1 , asyaapratiwi@gmail.com 2 , rajaadefitrasari@eco.uir.ac.id 3

## ABSTRACT
Cryptocurrency  is  a  digital  currency  that  can  be  used  for  transaction  tools,  using cryptography so that it is difficult to counterfeit. The crypto does not have a physical form, but can still be used as a digital asset. This study aims to determine an efficient portfolio of several cryptocurrencies by forming an Efficient Frontier Line. The efficient frontier line is formed by determining the risk and return of 6 cryptocurrencies, namely Bitcoin, Dogecoin, Yearn.finance, Binance Coin, Monero and Cardano. The technique used  to  select  the  sample  is  direct  observation  or  observation  of  the  prices  of  6 cryptocurrencies for the period January-December 2021. In addition, literature studies through journals, news related to cryptocurrencies are also used. To form an efficient portfolio model, this study uses quantitative and qualitative analysis. The result of this study  is  that  there  are  investment  options  for  investors  who  like  risk,  choosing  the proportion that maximizes profits with high risk. For investors who do not like high risk, they can choose the minimum proportion, and for moderate investors who can accept the risk of an equal proportion can choose a random proportion. Based on the results of  the  3  proportions  that  will  be  chosen  by  investors,  Bitcoin  is  one  of  the cryptocurrencies  that  is  always  chosen  to  invest  because  Bitcoin  is  a  crypto  that produces  efficient  returns  and  risks  even  though  the  risk  in  Bitcoin  is  quite  high  at certain returns.
Keywords: Cryptocurrency, Risk, Return

## PENDAHULUAN
Pada  saat  ini  banyak  alternatif investasi  yang  dapat  dipilih  oleh investor seperti pada instrumen pasar uang contohnya kurs, dan valas yang menjanjikan  capital  gain  dan  bunga bagi  investor.  Semakin  pesatnya perkembangan teknologi yang membawa dunia menuju ke digitalisasi  juga  memberi  dampak  di bidang ekonomi. Salah satu
perkembangan  dari  instrumen  pasar uang adalah mata uang yang berbentuk digital yang disebut Cryptocurrency.
Mata  uang  crypto  adalah  mata uang  yang  memiliki  sandi-sandi rahasia  yang  cukup  rumit  yang dijamin  dengan  kriptografi,  yang membuatnya  hampir  tidak  mungkin untuk  dipalsukan  atau  digandakan. Cryptocurrency terdesentralisasi berdasarkan  teknologi  blockchain  .
Cryptocurency memiliki banyak macam,  antara  lain  Ripple,  Lisk,
Solana, Yearn.finance, Cardano, Litecoin, Bitcoin, Ethereum,
Dogecoin,  Dash,  Zcash,  dan  Bitcoin. Ciri  khas  dari  cryptocurrency  adalah tidak  dikeluarkan  oleh  otoritas  pusat, membuat mereka secara teoritis kebal terhadap campur tangan atau manipulasi pemerintah.
Berdasarkan fakta bahwa volatilitas aset crypto seperti Bitcoin,
Ethereum,  dan  Dogecoin  sangat tinggi. Dalam beberapa bulan terakhir misalnya,  nilai  Bitcoin  dari  sekitar 200  juta  bisa  melonjak  sampai  800 juta,  kemudian  turun  lagi  ke  angka 500  juta  per  tanggal  20  Mei  2021. Nilai  Cryptocurrency  naik  dan  turun berdasarkan  hukum  kebutuhan  pasar dan penawaran.
Pada penelitian ini, peneliti mengambil 6  mata  uang  cryptocurrency  yang sudah resmi mendapat izin dari Badan
Pengawas  Perdagangan  Berjangka Komoditi (Bappebti) Republik Indonesia untuk dijadikan
perbandingan.  Mata  uang  tersebut yaitu  Bitcoin,  Yearn.finance,  Solana, Binance Coin, Cardano dan Dogecoin.
Pada kenyataannya hampir semua  investasi  mengandung  unsur ketidakpastian  atau  risiko,  sehingga investor  tidak  mengetahui  hasil  yang akan di perolehnya dari investasi yang berisiko  terutama  Cryptocurrency. Begitu juga dengan 6 mata uang crypto tersebut  tentunya  memiliki  return  dan risiko.
Dari beberapa jenis cryptocurrency  yang  di  teliti,  tentunya investor ingin
mengidentifikasi bagaimana melakukan pemilihan portofolio  yang  dapat  memaksimalkan return pada tingkat risiko tertentu yang bersedia  ditanggung  investor  atau mencari  portofolio  dengan  tingkat
risiko  rendah  dengan  tingkat  tertentu. Karakteristik  portofolio  seperti  ini disebut  sebagai  portofolio  yangn efisien.  Sedangkan  portofolio  optimal merupakan  portofolio  yang  dipilih investor  dari  sekian  banyak  pilihan yang  ada  pada  kumpulan  portofolio efisien.
Dalam  hal  ini,  cryptocurrency sebagai  bentuk  investasi  alternatif, diperoleh meningkatkan perhatian banyak  investor.  Persyaratan  dasar bahwa setiap bentuk alternatif investasi baru  yang  harus  dipenuhi  adalah kontribusi  dalam  hal  diversifikasi Markowitz,  yaitu,  kontribusi  terhadap hubungan  yang  lebih  menguntungkan antara  pengembalian  dan  risiko  dari portofolio.  Tingkat  pengembalian  dan risiko sangat penting bagi para investor dalam  memaksimalkan  kekayaan  dan salah  satu  cara  yang  dapat  dilakukan yaitu dengan menentukan jenis investasi  yang  layak  dan  pemilihan portofolio  yang  memiliki  kinerja  lebih baik (Markowitz, 1952).
Metode Markowitz sebagai dasar pembentukan  portofolio  yang  optimal juga menyatakan bahwa pemilihan aset ditentukan  oleh  maksimalisasi  nilai yang  diharapkan,  teori  portofolio modern mempertahankan bahwa strategi investasi harus dilakukan dalam perspektif  diversifikasi  risiko,  yang mengarah pada analisis kombinasi aset,
mempertimbangkan  pengembalian  dan risiko, dan juga kovarians pengembalian  antar  aset.  Berarti  teori varian  adalah  solusi  untuk  masalah pemilihan portofolio, yang mengasumsikan bahwa investor membuat keputusan rasional. Dalam  konteks  ini,  konstruksi portofolio
berkaitan dengan pengurangan  portofolio  konsentrasi untuk  meningkatkan  profil  risiko- pengembaliannya.  Secara  konseptual, analisis mean-variance menghubungkan  diversifikasi  dengan gagasan  efisiensi,  karena  diversifikasi optimal  dicapai  sepanjang  perbatasan yang efisien. Mempertimbangkan teori portofolio modern Markowitz, portofolio  optimal  harus  menjadi tangency  portofolio  antara  EF  dan kurva  indiferen  tertinggi,  atau,  dengan kata  lain,  kurva  efisien  portofolio dengan      utilitas      maksimum      yang diharapkan. Tobin (1958)
memperkenalkan  leverage  ke  teori portofolio  dengan  menambahkan  aset tingkat bebas risiko. Dengan menggabungkan  aset  bebas  risiko  ini dengan  portofolio  di  EF,  seseorang dapat  membangun  portofolio  dengan hasil  yang  lebih  baik  bahwa  mereka hanya di EF. Hal ini diwakili oleh garis pasar  modal,  yang  merupakan  garis singgung dari  aset  bebas  risiko  hingga wilayah aset berisiko, yaitu serangkaian
kemungkinan investasi yang diciptakan oleh semua kombinasi dari aset berisiko dan tanpa risiko. Titik singgung berasal dari kombinasi CML dan EF mewakili portofolio pasar yang dicari
Berdasarkan  penjelasan  diatas, masih  terdapat  banyak  investor  yang ingin  menentukan  portofolio  mana yang  eifisien  diantara  beberapa  mata uang  cryptocurrency  untuk  dijadikan
pilihan  investasi,  dan  berdasarkan  hal tersebut penulis ingin kembali meneliti untuk  memilih  portofolio  yang  efisien pada  cryptocurrency  yang  berjudul “PEMILIHAN PORTOFOLIO CRYPTOCURRENCY:  (BITCOIN, YEARN.FINANCE, DOGECOIN,
BINANCE COIN, CARDANO, DAN MONERO)”

## LR E T

## METODE PENELITIAN
Jenis  data  yang  digunakan dalam penelitian ini adalah data historis kuantitatif.  Populasi  dari  peneltian  ini adalah 229 Mata Uang Cryptocurrency
yang  sudah  mendapat  izin  pada Bappebti (Badan Pengawas Perdagangan Berjangka Komoditi) Republik Indonesia. Pengambilan sampel pada penelitian ini menggunakan Metode Purposive Sampling.
Sedangkan  sampel  pada  penelitian  ini adalah 6 mata uang crypto yaitu Bitcoin, Yearn.finance,  Monero,  Binance  Coin, Dogecoin  dan  Cardano,  yang  sudah mendapat  izin  pada  Bappebti  (Badan Pengawas Perdagangan Berjangka Komoditi) Republik Indonesia. Variebel penelitian yang digunakan dalam penelitian  ini  yaitu  Return  dan  Risiko yang juga menjadi variabel bebas .
Tabel 1 Opersional Variabel Variabel Definisi Indikator Skala Return Return  merupakan  salah satu  faktor yang memotivasi investor berinvestasi dan juga merupakan  imbalan atas  keberanian investor menanggung risiko atas investasi yang dilakukannya. Ri= 𝐏𝐭 − 𝐏 ( 𝐭 − 𝟏 ) 𝐏 ( 𝐭 − 𝟏 ) Rasio Risiko Risiko merupakan kemungkinan perbedaan  antara  return  aktual  yang diterima dengan return harapan 𝒎 [( 𝐑𝐢 − 𝐄 ( 𝐑𝐢 ))] 𝟐 𝝈𝒊𝟐 = ∑ 𝑵 𝒊 = 𝟏 𝝈𝒊 = √ 𝑺𝟐 Rasio

## HASIL PENELITIAN DAN PEMBAHASAN
Return dan Risiko Cryptocurrency Bitcoin
Return saham  pada  bulan  tertentu dihitung  dengan  mengurangkan  harga Bitcoin pada akhir bulan saat  ini dengan akhir  bulan  sebelumnya  dimana,  harga saham  Bitcoin  ini  berdasarkan closing price perharinya. Sedangkan  risiko  dapat dihitung dengan mencari standard deviasi pada harga awal sampai akhir bulan, yang mana harga saham Bitcoin nya
berdasarkan closing  price perharinya. Berikut ini adalah hasil return dan risiko perbulan  pada  Bitcoi  diketahui  return yang paling tinggi pada Bitcoin yaitu pada bulan  Oktober  (0.399)  dan  return  yang paling rendah adalah pada bulan Desember  (-1.019).  Risiko  yang  paling tinggi  adalah  pada  bulan  Mei dan  risiko yang  paling  rendah  pada  bulan  Juni. Grafik  antara  return  dan  risiko  perbulan pada  Bitcoin  juga  dapat  dilihat  pada gambar dibawah ini
Gambar 1 Graf ik antara return dan risiko perbulan pada Bitcoin
Sumber: Data Olahan, 2022

## Binance Coin
Berdasarkan  grafik  5.2. return yang  paling  tinggi  adalah  pada  bulan Februari  (3.745)  sedangkan  yang  paling rendah adalah pada bulan    Desember (-1.013). Risiko pada Binance Coin yang paling tinggi adalah bulan Mei, sedangkan risiko yang palign rendah pada bulan Januari.  Berikut  grafik  dari gabungan  antara  return  dan  risiko  pada Binance Coin.

## Return dan Risiko Bitcoin tahun
2021
Gambar 2 Return dan Risiko Binance Coin Periode 2021
Sumber: Data Olahan, 2022 Yearn.Finance
Berdasarkan  grafik  5.3.  return Yearn Finance yang paling tinggi adalah pada  bulan  April  (0.355)  dan  return
terendah  adalah  pada  bulan  Desember  (- 0.905).  Sedangkan  risiko  tertinggi  pada bulan Mei dan yang terendah adalah pada bulan Oktober.
Gambar 3 Grafik Return dan Risiko Yearn.Finance Periode 2021
Sumber: Data Olahan, 2022

## Monero
Dari  grafik  dibawah  dapat  dilihat bahwa bulan Februari (0.579) merupakan return  yang  paling  tinggi dan bulan Desember (-0.985)
merupakan return yang  paling  rendah.
Pada risiko  Monero  yang paling  tinggi adalah  pada bulan Mei dan risiko yang paling  rendah  adalah  pada  bulan Oktober. Gambar dibawah ini menampilkan return dan risiko perbulan pada Monero.

## Return dan Risiko Yearn.finance tahun

## Return dan Risiko Binance Coin tahun 2021
Gambar 4 Grafik Return dan Risiko Monero Periode 2021
Sumber : Data Olahan, 2022

## Cardano
Dari  grafik  5.5. dapat  disimpulkan bahwa  pada  bulan  Februari  (2.790)
merupakan return Cardano yang tertinggi,  dan  bulan  Desember  (-1.037) merupakan risiko terendah selama 2021
pada  Cardano.  Sedangkan  pada  bulan Agustus merupakan risiko tertinggi pada Cardano, dan  risiko  terendahnya adalah pada bulan januari. Gambar dibawah ini menampilkan  grafik  gabungan  antara return dan risiko dari Cardano.
Gambar 5 Grafik Return dan  Risiko Cardano Periode 2021
Sumber: Data Olahan, 2022

## Return dan Risiko Monero tahun 2021
Return dan Risiko Monero tahun 2021

## Return dan Risiko Dogecoin tahun 2021

## Dogecoin
Berdasarkan  grafik  5.6.  return  yang paling  tinggi  adalah  pada  bulan Januari (6.896) dan risiko yang paling
terendah adalah pada bulan Desember (-1.004).  Risiko  Dogecoin  yang paling  tinggi  adalah  pada bulan  April dan  risiko  Dogecoin  yang  terendah adalah  di  bulan  M aret.  Grafik  return dan risiko pada Dogecoin dapat dilihat dibawah ini:
Gambar 6 Grafik Return dan Risiko Cardano Periode 2021
0 . 1 4 8 0 . 1 2 6.8 96 7 5.264 6 0 . 1 5 0 . 0 8 4 3 0 . 0 6 2 0 . 0 4 0.11 7 0.347
0.37 1 0 .
0 2 0.306 -0.038
- 0.21 9 -0.184 - 0.266
- 0.2 2 - 1.00 4 0 - 1 0 - 2
Sumber: Data Olahan, 2022

## Return dan Risiko Portofolio
Untuk  menentukan  return  dan risiko portofolio dari beberapa cryptocurrency, ada beberapa langkah yang  harus  dilakukan.  Langkah pertamanya  adalah  menentukan  nilai
E(Ri)  yang  didapat  dari  merata- ratakan  harga  harian  awal  periode 2021 hingga akhir periode 2021 pada Bitcoin, Binance Coin, Yearn Finance, Bitcoin, Cardano dan Dogecoin. Langkah selanjutnya
adalah  menentukan  standard  deviasi dari  masing-masing  cryptocurrency.
Lalu menentukan nilai varians menggunakan  rumus  pangkat,  dua dari hasil standard deviasi yang telah di  dapat sebelumnya. Langkah terakhir  adalah  menentukan  nilai Modified  Sharpe yang  merupakan perhitungan kinerja yang memperhitungkan risiko pada cryptocurrency dengan  cara  nilai E(Ri)  dibagi  dengan  nilai standard deviasi yang  sudah  di  tentukan sebelumnya.

## Tabel 1 Tabel Return dan Risiko Portofolio
Bitcoin Yearn. Finance Cardano Mone ro Binace Coin Dogecoin E(Ri) 0.218% 0.374 % 0.773% 0.302 % 0.998 % 2.213% Sttdev 4.240% 7.482 % 6.906% 6.217 % 7.769 % 23.437% Variance 0.00179 0.00 55 0.0047 0.00 38 0.006 0 0.0549 Modified Sharpe 0.051 0.05 0 0.112 0.04 9 0.128 0.094 Sumber: Data Olahan, 2022
Berdasarkan tabel diatas, dapat dilihat bahwa  nilai  E(Ri)  yang  paling  tinggi adalah  pada  Dogecoin  (2.213%)  dan nilai E(Ri) yang terendah adalah pada Bitcoin (0.218%). Pada nilai standard deviasi  dan  varians  yang  tertinggi juga pada Dogecoin dan nilai standard deviasi  dan  varians  terendah  adalah pada  Bitcoin.  Sedangkan  pada  nilai modified sharpe dari ke-enam cryptocurrency, yang tertinggi adalah
pada  Binance  Coin,  dan  yang terendah adalah Bitcoin.
Untuk  membuktikan  hasil  varians pada  tabel  diatas  benar,  dapat  diuji dengan VarCovar dimana hasil varians sebelumnya akan sama dengan  nilai  setiap cryptocurrency yang dihubungkan dengan
cryptocurrency itu  sendiri,  seperti tabel 5.8. dibawah ini:

## Tabel 2 Pengujian  VarCovarian  Cryptocurrency
Bitcoin Yearn. Finance Cardan o Moner o Binace Coin Dogecoin Bitcoin 0.00179 0.00186 0.00166 0.0017 4 0.0019 7 0.00282 Yearn. Finance 0.00186 0.00559 0.00240 0.0023 0.0029 1 0.00310
Cardan o 0.00166  0.00240 0.00476 0.0023 0.0026 8 0.00327 Moner o 0.00174  0.00233 0.0023 0.0038 0.0027 0 0.00317 Binace Coin 0.00197  0.00291 0.0026 0.0027 0 0.0060 3 0.00205 Dogeco in 0.00282  0.00310 0.0032 0.0031 7 0.0020 5 0.05493 Sumber: Data Olahan, 2022 Tahap  selanjutnya  adalah  memberi bobot dengan merata-ratakan pembobotan  yang  seimbang  pada setiap  crypto  yaitu  16.67%.  Tabel dibawah ini menampilkan pembobotan pada setiap cryptocurrency disertai dengan expected return portofolio, dan risiko portofolio  dari  keenam  gabungan cryptocurrency:
Tabel  3 Tabel Equally Weighted
Sumber : Data Olahan, 2022
Dari tabel 3 diatas dengan pembobotan rata-rata 16,67% maka return portofolio yang  didapat  dari  pembobotan  yang seimbang diantara cryptocurrency tersebut adalah sebesar 0.813% sedangkan  risiko  portofolio  yang  di dapat adalah sebesar 6.479% dan risiko per  unit  atau  per  USD  1.00  adalah sebesar  0.1255.  Pembobotan  dengan
minimal  varians  atau  minimal  risiko digunakan untuk menentukan cryptocurency  mana  yang  tepat  untuk di  investasikan  dengan  risiko  yang kecil. Nilai return portofolio serta risiko portofolio  dan  risiko  per  unit  dengan pembobotan  yang meminimumkan risiko dapat dilihat pada tabel dibawah in:
:

## Tabel 4

## Tabel Minimum Variance Weight
Bitcoin Yearn. Finance Cardano Monero Binace Coin Dogecoin Bitcoi n Yearn. Finance Cardano Monero Binace Coin Dogecoi n Equally Weighted 16.67 % 16.67% 16.67% 16.67% 16.67% 16.67% E(Rp) Standard Deviasi Risiko Perunit [E(Rp) / Standart Deviasi] 0.813% 6.479% 0.1255
Minimum Variance Weight 94.89% 0.00% 3.87% 1.24% 0.00% 0.00% E(Rp) Standard Deviasi Risiko Perunit E(Rp) / Standart Deviasi 90.211% 4.233% 21.3107 Sumber : Data Olahan, 2022
Berdasarkan  tabel  diatas.  dengan pembobotan  yang  meminimalkan risiko, portofolio yang terpilih adalah Bitcoin  (94.89%),  Cardano  (3.87%) dan  Monero  (1.24%).  Return  dari portofolio  tersebut  adalah  90.211%, sedangkan  untuk  Standard  deviasi atau  risiko  portofolionya  adalah 4.233%  dan  nilai  Risiko  perunit  nya sebesar 21.3107.
Pembobotan  yang  memaksimumkan return  juga  perlu  diperhitungkan. Dengan  return  yang  tinggi,  investor juga harus siap menerima risiko yang tinggi  pula.  Setelah  mengetahui cryptocurrency  apa  saja  yang  akan diinvestasikan, return portofolio, risiko  portofolio  dan  risiko  perunit juga  perlu  ditentukan  seperti  tabel dibawah ini:
Tabel 5 Tabel Maximum Variance Weight
Bitcoin Yearn. Finance Carda no Monero Binac e Coin Dogecoin Maximum Variance Weight 100.00 % 0.00% 0.00 % 0.00% 0.00 % 0.00% E(Rp) Standard Deviasi Risiko Perunit E(Rp) / Standart Deviasi 100.000% 4.240% 23.5844 Sumber : Data Olahan, 2022
Dari  tabel  di  atas,  dapat  dilihat bahwa  dengan memberi  bobot  36.72% ke Bitcoin, 1.08% untuk Yaern.finance, 6.85%  untuk  Cardano,  17.41%  untuk Monero,  10.22%  untuk  Binance  Coin dan  27.72%  untuk  Dogecoin  akan menghasilkan  return  25.721%,  risiko sebesar  8.053%  dan  untuk  risiko perunitnya didapatkan sebesar 3.1939.

## Optimum Portofolio
Optimal portofolio ditentukan dengan membentuk nilai trial dan error dari  return,  risiko  dan  sharpe  ratio secara  random  sebanyak  seribu  kali. Nilai  ini  akan  selalu  berubah  tetapi dengan  perubahan  yang  tidak  terlalu
signifikan.  Optimal  portofolio  perlu memperhatikan risk free rate dan sharpe ratio  dimana,  risk  free  rate  yang merupakan tingkat return yang dihasilkan  dari  aset  bebas  risiko  dari
The  Fed  atau  Bank  Sentral  Amerika
Serikat  pada  hari  perdagangan  tanggal 31  Desember  2021  yang  nilainya 0.06%.  Dibawah  ini  tabel  yang
menjelaskan  nilai  risiko  portofolio, return  portofolio  dan  sharpe  ratio  dari portofolio  yang  optimal.  Berdasarkan tabel  dibawah,  dapat dijelaskan  bahwa risiko  portofolio  dari  portofolio  yang optimal adalah sebesar 0.052,
sedangkan  return  portofolio  adalah 0.374 dan sharpe ratio nya adalah 7.717 Tabel 6 Return, Risiko dan Sharpe Ratio dari Optimal Portofolio Risk Portofolio E(Rp) Sharpe Ratio Optimal Portofolio 0.052093 0.374186 7.171526418 Sumber : Data Olahan, 2022 Efficient Frontier Line Place illustrations (figures,
tables,  drawings,  and  photographs) throughout  the  paper  at  the  places where  they  are  first  discussed  in  the text,  rather  than  at  the  end  of  the paper.
Number illustrations
sequentially  (but  number  Effiecient
frontier line dibentuk berdasarkan nilai- nilai random dari return dan risiko yang berjumlah  seribu  dengan  nilai  return dan risiko dari capital allocation yang di bentuk dalam suatu grafik. Sharpe ratio juga  sangat  penting  untuk  membentuk grafik dari efficient frontier line seperti grafik dibawah ini:

## Gambar 7 Grafik Efficient Frontier Line
Sumber: Data Olahan, 2022
titik  yang  menyinggung  garis  capital
allocation  yaitu  titik  A  dan  titik  B yang  merupakan  portofolio  efisien diantara semua portofolio yang dapat dicapai dimana return maksimal untuk beberapa  tingkat  risiko  tertentu  dan risiko minimal untuk beberapa return tertentu. Return dan risiko pada titik A dan  B  dapat  dijelaskan  pada  tabel
dibawah  ini.  Persinggungan  antara efficient  frontier  line  dan  garis  aset maka  return  dan  risiko  pada  titik  A adalah  44.187%  dan  risiko  yang dihasilkan adalah 5.982%. Sedangkan pada  titik  B  return  yang  dihasilkan adalah 36.420% dan risikonya adalah 4.838%.
KESIMPULAN Berdasarkan hasil 3 pembobotan  yang  akan  dipilih  oleh investor,  Bitcoin  termasuk  salah  satu crpyto  yang  selalu  dipilih  untuk diinvestasikan. Alasannya adalah karena Bitcoin merupakan crypto yang menghasilkan  nilai  return  dan  risiko yang  efisien  meskipun  risiko  pada Bitcoin  cukup  tinggi  pada  return tertentu.
Seperti pada halnya dari penelitan  (Andrianto,  2017)  yang berjudul “The Effect of Cryptocurrency on Investment Portfolio Effectiveness” mengemukakan
bahwa Bitcoin
menunjukan  kinerja  yang  lebih  baik dari  pada  Ripple  dan  Litecoin  dengan return  35,53%  dan  risiko  sebesar 72,43%  yang  merupakan  risiko  yang sangat  tinggi.  Juga  pada  penelitian Chen  Y.  Wu,  Ph.D.;  And  Vivek  K. Pandey,  Dba,  Cfa,  Frm  (2014)  yang berjudul  “The  Value  of  Bitcoin  in Enhancing  the  Efficiency  of  an Investor’s Portfolio” mengatakan bahwa  dengan  memasukan  Bitcoin akan  memebentuk  suatu  portofolio yang  optimal  seperti  pada  bulan Desember  2013,  return  bitcoin  sangat besar,  dan  dapat  menghasilkan  return harian rata- rata ebih dari 1%.

## REFERENSI
[1] Andrianto, Y. (2017). The Effect of Cryptocurrency on Investment Portfolio Effectiveness. Journal of Finance  and  Accounting , 5 (6), 229. https://doi.org/10.11648/j.jfa.20 170506.14 [2] Ausop, A.  Z.,  &  Aulia,  E. S.  N. (2018). Teknologi Cryptocurrency  Bitcoin  Untuk Investasi  Dan  Transaksi  Bisnis Menurut  Syariat  Islam. Jurnal Sosioteknologi , 17 (1),  74–92.
https://doi.org/10.5614/sostek.it bj.2018.17.1.8
[3] Bhiantara,  I.  B.  P.  (2018). Teknologi Blockchain Cryptocurrency Di Era Revolusi Digital. Seminar Nasional Pendidikan  Teknik  Informatika (SENAPATI) , 9 (September), 173–177. Diambil dari http://eproceeding.undiksha.ac.i d/index.php/senapati/article/vie w/1204
[4] Deviyanti, L. P. A. E., Purnamawati, I. G. A., & Yasa, I. N.  P.  (2017).  Pengaruh  Norma Subjektif,  Persepsi  Return  dan Literasi Keuangan terhadap Minat Mahasiswa untuk Berinvestasi  Saham  di  Pasar Modal  (Studi  Pada  Mahasiswa Jurusan  Akuntansi  Program  S1 Universitas Pendidikan Ganesha). e-Journal  S1  Ak Universitas Pendidikan Ganesha , 8 (2), 1–12.
[5] Dynand,  M.  R.,  &  Kartawinata,
B.  R.  (2018).  Comparative Analysis  of  Cryptocurrency  in Forms  of  Bitcoin,  Stock,  and Gold  as  Alternative Investment Portfolio in 2014 – 2017 Analisis Perbandingan Cryptocurrency Bitcoin, Saham dan Emas sebagai Alternatif Portfolio Investasi  Tahun  2014  –  2017. Jurnal Sekretaris & Administrasi Bisnis , II (2), 38–51.
[6] Huda, N., & Hambali, R. (2020).
Risiko  dan  Tingkat  Keuntungan Investasi Cryptocurrency PENDAHULUAN Latar Belakang  Di  Era  Revolusi  4  .  0 Perkembangan  Dunia  teknologi semakin pesat dan telah membawa dunia menuju ke arah yang baru pada hampir keseluruh aspek kehidupan manusia termasuk dala, 17 (1), 72–84.
[7] Kasidi, Manajemen Risiko, (Bogor: Ghalia Indonesia, 2010), h. 4 [8] Kusuma,  Hendra.2021.  "  Daftar 229  Uang  Kripto  Diakui  RI, Bitcoin hingga Ethereum". https://finance.detik.com/monet er/d-5345466/daftar-229-uang- kripto-diakui-ri-bitcoin-hingga- ethereum. diakses pada Sabtu, 23 Jan 2021 11:30 WIB
[9] Laurensia,  O.,  &  Warsito,  D. (2020). Analisis Volatilitas Cryptocurrency  , Emas  , Dollar , dan Indeks Harga, 4 (1), 40–46.
[10] Liu, Y., & Tsyvinski, A. (2018).
Risks and Returns of Cryptocurrency.  Mulyanto,  F. (2015). Pemanfaatan Cryptocurrency sebagai Penerapan Mata Uang Rupiah ke dalam Bentuk Digital Menggunakan Teknologi Bitcoin. Indonesian  Journal  on Networking and Security , 4 (4). [11] Saputra,  E.  (2018).  Dampak Cryptocurrency Terhadap Perekonomian Indonesia Seminar Nasional Royal (SENAR) , 9986 (1),  491  –  496. Diambil dari https://jurnal.stmikroyal.ac.id/in dex.php/senar/article/view/227/1 71
[12] Setiawan,  E.  P.  (2020).  Analisis Potensi  dan  Risiko  Investasi Cryptocurrency  di  Indonesia. Jurnal  Manajemen  Teknologi , 19 (2), 130–144. https://doi.org/10.12695/jmt.202
0.19.2.2
[13] Sihombing,  S.,  Rizky  Nasution, M., & Sadalia, I. (2021). Analisis Fundamental Cryptocurrency terhadap  Fluktuasi  Harga:  Studi Kasus Tahun 2019-2020. Jurnal Akuntansi, Keuangan, dan Manajemen , 2 (3), 213–224.
https://doi.org/10.35912/jakman. v2i3.373
[14] Susilowati,  Y.  (2017).  Faktor-
Faktor  Yang  Mempengaruhi
Minat  Mahasiswa  Akuntansi Syariah  Untuk  Berinvestasi  Di
Pasar  Modal  Syariah  (Studi  Di IAIN  Surakarta). Skripsi  tidak diterbitkan, Surakarta: PPs
Institut  Agama  Islam  Negeri
Surakarta .
[15] Syamsiah,  N.  O.  (2017).  Kajian Atas  Cryptocurrency  Sebagai Alat  Pembayaran  Di  Indonesia. Indonesian Journal on Networking  and  Security , 6 (1),
53–61.
[16] Tandelilin,  E.  (2010).  Dasar- dasar  Manajemen  Investasi,  1– 34.
[17] Trisnawati, W. (2013). Pengaruh arus  kas  operasi,  investasi  dan pendanaan  serta  laba  bersih terhadap  retur  saham. Jurnal Ilmu  dan  Riset  Akuntansi , 1 (1), 77– 92. [18] Wahyuni, A. (2011). E- Dokumen Dengan Metode Hybrid : Biometrik Tandatangan Dan  Dsa  (  Digital  Signature Algorithm ), 1–150. [19] Wu,  Chen  Y.,  and  Vivek  K. Pandey.  2014.  “The  Value  of Bitcoin in Enhancing the
Efficiency  of  an  Investor’s
Portfolio.” Journal  of  Financial
Planning 27 (9): 44–52.