Evaluasi Penilaian Kinerja Perusahaan Dengan Metode Refined Economy Value Added (REVA)  Pada PT. Sampoerna Agro, Tbk
Miki Indika 1) , Suharto 2) Novita Wulandari 3)
Fakultas  Ekonomi dan Bisnis, Universitas Musi Rawas, Lubuklinggau, Indonesia miki.unmura@gmail.com 1 ) , harto.patih@gmail.com 2 ) , novitawulan234@gmail.com 3 )

## ARTICLE INFO ABSTRACT
Article History: Received: October 27, 2022 Accepted  :  December  31, 2022 Published  :  December  1, 2022 The aim of this study is to see financial performance of PT. Sampoerna Agro by using Refined Economy Value Added (REVA) method. Collecting data technique of  this  study  is  document  analysis  through  official  data  website  of  BEI. Analyzing data tehnique of this study is descriptive analysis. Qualitative data analysis is used to analyze the data that the author obtained from the research object and then the data is processed by performing an analysis of company performance  calculations  with  refined  economic  value  added  (REVA)  at  PT. Sampoerna Agro Tbk. The result of this study show that aveange calculating performance of PT. Sampoerna Agro from 2016-2020 by using refined Economy Value  Added  method  gives  the  negative  trend  whic  indicated  the  financial performance of the company is not enough. Keyword: Biaya Modal, Kinerja
Perusahaan,
Refined
Economic  Value  Added, Return Saham

## ABSTRAK
Correponding Author: Miki indika miki.unmuar@gmail.com
Tujuan penelitian ini adalah untuk mengetahui kinerja keuangan perusahaan dengan  menggunakan  metode Refined  Economi  Value  Added (  REVA).
Penelitian  ini  dilakukan  pada  PT  Sampoerna  Agro  Tbk  periode  2016-2020, untuk data yang digunakan yaitu data sekunder yang didapat dari website resmi bursa  Efek Indonesia  (BEI).  Metode  pengumpulan  data  adalah  analisis dokumentasi. Tehnik analisis data yang digunakan adalah Analisis deskriptif.
Analisis  data  yang  digunakan  adalah  analisis  data  kualitatif..Hasil  analisis menunjukkan  bahwa  rata-rata  perhitungan  kinerja  PT  Sampoerna  Agro  Tbk periode 2016-2020 dengan  metode Refined Economi Value Added ( REVA) bernilai negatif yang artinya kinerja perusahaan dalam keadaan tidak baik.

## How to Cite:
Indika. M., Suharto., & Wulandari. N. (2022). Evaluasi Penilaian Kinerja Perusahaan Dengan Metode Refined EconomyValue Added (REVA)  Pada PT. Sampoerna Agro, Tbk. Jurnal Ilmiah Wahana Akuntansi , 17(2), 215-234. https:// doi.org/10.21009/wahana.17.026
http://journal.unj/unj/index.php/wahana-akuntansi ISSN: 2302 – 1810

## PENDAHULUAN
Kinerja perusahaan merupakan prestasi yang dicapai oleh perusahaan dalam  mengelolah keuangannya  dengan  efektif  dan  efisien  pada  berbagai aktivitas  yang  meliputi  aktivitas operasional, aktivitas investasi, dan aktivitas pendanaan  selama  periode  tertentu  berdasarkan standar  ukuran  dan  kriteria yang jelas dengan metode dan alat-alat analisis yang berlaku secara universal.  Dengan  demikian  kinerja  keuangan  merefleksikan  kemampuan  perusahaan  dalam mengelolah tingkat kesehatan keuangannya selama periode tertentu (Irfani, 2020 : 181).
Tehnik  analisis  yang  banyak  digunakan  untuk  mengukur  kesejahteraan  para  pemangku kepentingan adalah pengukuran kinerja perusahaan dengan menggunakan tehnik analisis Rasio keuangan seperti Rasio Likuiditas, Rasio Solvabilitas, Rasio Aktivitas, Rasio Profitabilitas, serta Rasio  Nilai  pasar perusahaan.  (Gulo  &  Ermawati,  2016).Pengukuran  kinerja  dengan  tehnik analisis  rasio  dapat  dilakukan  dengan mudah  oleh  suatu  perusahaan  namun  kekurangan  dari metode ini yaitu tidak dapat mengukur kinerja perusahaan dari sisi nilai perusahaan (Gulo & Ermawati, 2016).
Tehnik  Analisis  lain  yang  dapat  digunakan  untuk  mengukur  kinerja  perusahaan  yaitu dengan metode Refined Ekonomi Value Added (REVA). Refined Economi Value Added (REVA) merupakan  sebuah  model  alat  ukur  EVA  yang  disempurnakan  dengan  membedakan  dalam memperlakukan  modal.  Pada economi  value  added menggunakan  nilai  buku  ekonomis ( economic book value ). Sedangkan REVA menggunakan nilai pasar badan ( Market Value Of The Firm ) karena dianggap lebih mencerminkan kekayaan pemegang saham dari pada nilai buku ekonomis (Lestari & Oktaria, 2019: 108). Dari  uraian tersebut dapat disimpulkan bahwasanya konsep refined   ekonomi value added merupakan penyempurnaan dari metode Economi Vaue Added , sehinga metode Refined Economi Value Added perlu diterapkan pada perusahaan agar dapat mengurangi dan mengatasi kelemahan metode pengukuran dengan metode Economi Value Added yang hanya mempertimbangkan biaya berdasarkan nilai buku.
Refined  economi  value  added dapat  menjadi  alat  evaluasi  yang  sangat  penting  dalam menilai kinerja perusahaan. Pengukuran kinerja  dengan metode Refined Economi Value Added bertujuan  untuk  menutup  celah  antara  laba  akuntansi  dan  laba  ekonomi  dengan  lebih menekankan pada  market value dalam perhitungan Capital Cost .(Lestari & Oktaria, 2019:107).
Salah  satu  perusahaan  yang  bergerak  di  bidang  perkebunan  kelapa  sawit   di  indonesia yaitu PT. Sampoerna Agro Tbk ,dimana perusahaan ini bergerak dibidang perkebunan kelapa sawit dan karet, pabrik minyak kelapa sawit, produksi benih kelapa sawit, pemanfaatan hasil
hutan  kayu  (karet)  dan  bukan  kayu  (Sagu),  dan  lainnya.  Sehingga  dapat  dikatakan  PT. Sampoerna Agro Tbk merupakan perusahaan yang terkemuka dibidangnya.
Berikut ini dapat disajikan data total Aset dan Laba/Rugi tahun berjalan yang didapat dari Laporan Keuangan PT Sampoerna Agro Tbk periode 2016-2020.
TABEL I.1 DATA TOTAL ASET DAN LABA/RUGI TAHUN BERJALAN  PT.

## SAMPOERNA AGRO TBK TAHUN 2016-2020
Sumber data : Laporan Keuangan PT Sampoerna Agro Tbk Periode 2016- 2020.
Berdasarkan Tabel 1 dapat diketahui bahwa laba tahun berjalan PT Sampoerna Agro Tbk  pada  tahun  2016-2020  selalu  mengalami  penurunan.  Dimana  pada  tahun  2017 mengalami penurunan sebesar Rp 156.329 dibandingkan dengan tahun 2016, pada tahun 2018 mengalami penurunan sebesar Rp 239.419 dibandingkan dengan tahun 2017 dan pada tahun 2019 mengalami penurunan sebesar Rp 23.612 dibandingkan dengan tahun 2018. Sementara itu  pada  tahun  2020  PT  Sampoerna  Agro  Tbk  mencatat  Rugi  tahun berjalan  sebesar  Rp 191.747.  Berdasarkan  Laporan  Tahunan  PT  Sampoerna  Agro  Tbk  Tahun  2020  dapat diketahui bahwa pencatatan rugi tahun berjalan tersebut terjadi karena PT Sampoerna Agro Tbk  mencatat komponen beban luar biasa pada tahun 2020 dan penghapus bukuan manfaat pajak  tangguhan  sebagai  konsekuensi  dari  peraturan  pemerintah  No  30/2020  yang menurunkan tarif pajak penghasilan bagi badan usaha.
Berdasarkan  laporan  tahunan  PT  Sampoerna  Agro  Tbk  tahun  2020  dapat  diketahui bahwa  rasio  keuangan  penting  yang  digunakan  yaitu  Rasio  profitabilitas  dan  Rasio Solvabilitas,  sehinga  dapat  disumpulkan  bahwasanya  alat  analisis  laporan  keuangan  yang digunakan masih menggunakan alat analisis rasio. Dimana analisis kinerja keuangan dengan rasio  ini  masih  terdapat  banyak  keterbatasan  yaitu  hanya  menggunakan  data  keuangan historis yang hanya berdasarkan nilai buku dan  tanpa mempertimbangkan nilai pasar dari
Tahun Total Aset (Dalam jutaan) Perubahan (%) Laba/Rugi operasi bersih (Dalam jutaan) Perubahan (%) 2016 Rp 8.328.480 Rp 459.356 2017 Rp 8.284.699. -0,53 Rp 303.027 -34 2018 Rp 9.018.845 8,86 Rp  63.608. -79 2019 Rp 9.466.942 4,97 Rp  39.996 -37 2020 Rp 9.744.680 2,93 Rp  (191.747) -574
aset yang dimiliki. Akibatnya data yang digunakan terkadang tidak mencerminkan nilai yang sebenarnya  atau  realistis.  Sedangkan  kelemahannya  yaitu  belum  mampu  memuaskan keinginan  pihak  manajemen  khususnya  bagi  kreditur  dan  pemegang  saham.  Sehingga mengukur kinerja perusahaan dengan menggunakan analisis rasio keuangan saja tidak cukup untuk memahami dan menggambarkan apakah suatu perusahaan mampu menciptakan nilai tambah  bagi  perusahaan  serta  apakah  investasi  yang  ditanamkan  oleh  para  pemangku kepentingan akan menghasilkan laba sesuai dengan keinginan para pemangku kepentingan. (Giyani, 2019:138). Menutupi keterbatasan dan kelemahan dari analisis rasio keuangan yang tidak mempertimbangkan biaya modal perusahaan baik dari nilai buku maupun nilai pasar. Analisis kinerja perusahaan dengan metode refined  economi  value added (REVA).  Sangat penting dilakukan di PT. Sampoerna Agro, karena pengukuran kinerja dengan  metodeREVA dilakukan  dengan  mempertimbangkan  biaya  modal  perusahaan  dimana  EVA mepertimbangkan biaya modal berdasarkan nilai buku sedangkan REVA mempertimbangkan biaya modal berdasarkan nilai pasar, sehingga dengan menggunakan metode EVA dan REVA dapat  menggambarkan  kemampuan  perusahaan  dalam  menghasilkan  nilai  tambah  bagi perusahaan. Berdasarkan latar belakang diatas maka rumusan masalah dalam penelitian ini adalah bagaimana pengukuran kinerja Pada PT. Sampoerna Agro, Tbk dengan menggunakan metode Refined Economi Value Added (REVA).
Oleh karena itu, penulis tertarik untuk mengangkat permasalahan ini sebagai bahan penulisan  ilmiah  yang  berjudul “Analisis  Pengukuran  Kinerja  Perusahaan  Ditinjau Dengan  Metode Refined  Economi  Value  Added (REVA)  (Studi  Kasus  Pada  PT. Sampoerna Agro Tbk,Periode 2016-2020).

## TINJAUAN TEORI

## Pengertian Laporan Keuangan
Laporan  keuangan  merupakan  suatu  informasi  mengenai  aktivitas  keuangan  pada perusahaan yang dapat digunakan untuk melihat dan menilai suatu kondisi perusahaan serta menilai kondisi perusahaan pada periode tertentu (Darmawan, 2020:1)
Menurut  Munawir  mengatakan  “Laporan  keuangan  merupakan  alat  yang  sangat penting  untuk  memperoleh  informasi  sehubungan dengan  posisi  keuangan  dan  hasil-hasil yang telah dicapai oleh perusahaan yang bersangkutan”. (Fahmi, 2017: 22).

## Tujuan pembuatan atau penyusunan laporan keuangan
Menurut  Kasmir  (  2015  :  10  -11)  tujuan  pembuatan  atau penyusunan  laporan keuangan adalah sebagai berikut :
1) Memberikan  informasi  tentang  jenis  dan  jumlah  aktiva  (harta)   yang  dimiliki perusahaan pada saat ini.
2) Memberikan  informasi  tentang  jenis  dan  jumlah  kewajiban  dan modal yang dimiliki perusahaan saat ini.
3) Memberikan  informasi  tentang  jenis  dan  jumlah  pendapatan  yang   diperoleh pada satu periode tertentu.
4) Memberikan  imformasi  tentang  jumlah  biaya  dan  jenis  biaya  yang dikeluarkan perusahaan pada periode tertentu.
5) Memberikan  informasi  tentang  perubahan-perubahan  yang  terjadi terhadap  aktiva, pasiva, dan modal perusahaan.
6) Memberikan informasi mengenai kinerja manajemen perusahaan dalam priode tertentu.
7) Memberikan informasi mengenai catatan-catatan atas laporan keuangan perusahaan dan Informasi keuangan lainnya.

## Sifat Laporan Keuangan
Menurut Kasmir, (2015 : 12) dalam prakteknya sifat laporan  keuangan dibuat :
1). Bersifat Historis.
Bersifat historis artinya bahwa laporan keuangan dibuat dan  disusun dari   data masa lalu atau masa yang sudah lewat dari masa sekarang.
2).Bersifat Menyeluruh.
Bersifat  menyeluruh  maksudnya  laporan  keuangan  dibuat  selengkap  mungkin.  Artinya laporan keuangan disusun sesuai dengan standar yang telah ditetapkan. Pembuatan  atas penyusunan  yang  hanya  sebagian-  sebagiantidak  akan memberikan  informasi  yang lengkap tentang keuangan suatu perusahaan.

## Keterbatasan Laporan keuangan
Menurut  Kasmir  (2015:  16-17)  ada  beberapa  keterbatasan  dari  laporan keuangan perusahaan yaitu sebagai berikut :
1) Pembuatan  laporan  keuangan  disusun  berdasarkan  sejarah   (historis),  dimana  data-data yang diambil dari data masalalu.
2) Laporan keuangan dibuat umum, artinya untuk semua  orang bukan hanya untuk pihak tertentu saja.
3) Proses penyusunan tidak terlepas dari taksiran-taksiran dan pertimbangan tertentu.
4) Laporan  keuangan  bersifat  konservatif  dalam  menghadapi  situasi  ketidak  pastian. Misalnya dalam suatu peristiwa yang tidak menguntungkan selalu dihitung kerugiannya.

## Pengertian Analisis Laporan Keuangan
Menurut Darmawan (2020 : 39) mengatakan bahwa analisis laporan keuangan adalah proses menganalisis laporan keuangan perusahaan untuk tujuan pengambilan keputusan dan untuk memahami kesehatan organisasi secara keseluruhan. Laporan keuangan mencatat data keuangan,  yang  harus  dievaluasi  melalui  analisis  laporan  keuangan  untuk  menjadi  lebih bermanfaat bagi para investor, pemegang saham, manajer, dan pihak berkepentingan lainnya.
Analisis laporan keuangan merupakan hasil akhir dari seluruh proses akuntansi yang memberikan gambaran tentang suatu keadaan dari posisi keuangan, suatu perusahaan.

## Tujuan Dan Manfaat Analisis Laporan Keuangan.
Menurut  Kasmir  (2015:  68),  secara  umum  dikatakan  bahwa   tujuan dan manfaat analisis laporan keuangan adalah sebagai berikut :
1) Untuk mengetahui posisi keuangan perusahaan dalam satu periode tertentu, baik harta, kewajiban, modal, maupun hasil usaha yang telah dicapai untuk beberapa periode.
2) Untuk mengetahui kelemahan-kelemahan apa saja yang menjadi kekurangan perusahaan.
3) Untuk mengetahui kekuatan-kekuatan yang dimiliki.
4) Untuk  mengetahui  langkah-langkah  perbaikan  apa  saja  yang  perlu  dilakukan  kedepan yang berkaitan dengan posisi keuangan perusahaan saat ini.
5) Untuk melakukan penilaian kinerja menajemen ke depan apakah perlu  penyegaran  atau tidak  karena  sudah  di  anggap  berhasil atau gagal.
6) Dapat juga digunakan sebagai pembanding dengan peusahaan sejenis tentang hasil yang mereka capai.

## Pengertian kinerja keuangan perusahaan
Kinerja dapat diartikan sebagai prestasi yang dicapai perusahaan dalam suatu periode tertentu yang menggambarkan kondisi perusahaan tersebut. (Sunardi, 2018)
Menurut  Sawir  kinerja  keuangan  merupakan  kondisi  yang  mencerminkan  keadaan keuangan suatu perusahaan berdasarkan sasaran, standar dan kriteria yang telah di tetapkan.” (Hefrizal, 2018).

## Metode analisis dan ukuran kinerja keuangan perusahaan.
Menurut  Irfani  (2020  :  184-187)  standar  ukuran  kinerja  keuangan  perusahaan  yang  lazim digunakan secara universal dikelompokkan menjadi 5 kategori yaitu :

## 1) Likuiditas.
Likuiditas  adalah  alat  ukuran  kemampuan  perusahaan dalam  memenuhi  seluruh kewajiban jangka pendeknya yang telah jatuh tempo dengan jaminan aset lancar yang dimiliki.

## 2) Solvabilitas.
Solvabilitas  adalah  ukuran  kemampuan  perusahaan  dalam  menutupi/melunasi  total kewajiban (utang), terutama utang jangka panjangnya dengan jaminan seluruh aset dan atau modal sendiri pada saat perusahaan dilikuidasi.

## 3) Profitabilitas.
Profitabilitas  adalah  kemampuan  perusahaab  untuk  memperoleh  keuntungan  atas hasil penjualan, pemanfaatan aset, dan penggunaan modal sendiri perusahaan.
4) Efesiensi ( aktivitas)  operasi.
Efisiensi (aktivitas) operasi adalah ukuran kemampuan perusahaan dalam melakukan efesiansi dalam aktivitas pengelolaan aset yang meliputi tingkat peRp utaran dan waktu keterikatan masing-masing unsur aset dalam menghasilkan penerimaan penjualan.

## 5) Rasio nilai pasar perusahaan.
Rasio  ini  mengukur  nilai  pasar  perusahaan  yang  berhubungan  dengan  harga  pasar saham perusahaan, jumlah lembar saham perusahaan yang beredar dan terdaftar dibursa Efek,  peluang  investasi  investor,  serta  perbandingan  antara  nilai  pasar  dan  nilai  buku perusahaan.
Refined Economic Value Added ( REVA)
Pengertian Refined Economic Value added ( REVA).
Bacidore  et  al,  Villers  dan  Ferguson  &  Leistikow  merekomendasikan  perlunya penyempurnaan  konsep  EVA dengan  memperhatikan  faktor  pasar,  tingkat  inflasi,  dan variabel-  variabel  penentu  operasi  bisnis  internasional  seperti  kurs  mata uang  serta  tingkat bunga yang termanifestasikan pada  harga saham yang terbentuk dipasar modal.
Rumusan  penyempurnaan  tersebut  dikenal  dengan  Konsep Refined  Economic  Value Added yang pertama kali diperkenalkan oleh Bacidore et.al. Dengan REVA, investor dapat memperoleh  nilai  tambah  ekonomi  lebih  dari  nilai  buku  atas  laba  operasi  dan  jauh  diatas opportunity cost atas modal yag diinvestasikan diperusahaan ( Irfani, 2020 : 234).

## Kelebihan Metode REVA.
Berikut ini adalah kelebihan Dari Metode REVA (Lestari & Oktaria, 2019:108) :
a) REVA bermanfaat sebagai penilaian kinerja yang berfokus pada penciptaan nilai, membuat perusahaan lebih memperhatikan struktur modal dan dapat digunakan dalam  mengidentifiksi  kegiatan  atau  proyek  yang  memberikan pengembalian lebih tinggi dari pada biaya modal.
b) Manajemen  harus  mengetahui  berapa the  true  cost  of  capital dari  bisnisnya sehingga  tingkat  pengembalian  bersih  dari  modal  yang  merupakan  hal  yang sesungguhnya menjadi perhatian para investor dapat diperlihatkan secara jelas.
c) Manajer  akan  berfikir  dan  bertindak  seperti  halnya  pemegang  saham  yaitu memilih  investasi  yang  memaksimalkan  tingkat  pengembalian  dan meminimumkan  tingkat  biaya  modal  sehingga  nilai  perusahaan  dapat dimaksimalkan.

## Langkah – Langkah Menghitung  Metode REVA.
Dalam  perhitungan  metode  REVA  langkah  –langkahnya  hampir  sama  dengan perhitungan  EVA.  Akan  tetapi  yang membedakannya  yaitu  dalam  memperlakukan  modal. Adapun  langkah-  langkah  dalam  menghitung  metode  REVA  (Irfani,  2020: 235-236)  yaitu sebagai berikut :

## a) Menghitung MCAPITAL t-1.
Untuk menghitung MCAPITAL t-1. Dapat digunakan        rumus sebagai berikut :
Keterangan :
MCAPITAL t-1                 . : Nilai pasar pada akhir periode.
MCAPITAL t-1. =  (PPS t-1. × LS t-1. ) - NBK t-1.
PPS t-1. :Harga pasar perlembar saham akhir  periode. LS t-1. : Lembar  saham akhir periode. NBK t-1 : Nilai buku kewajiban jangkapanjang akhir periode.
b) Menghitung WACC t-1 × MCAPITAL t-1
c) Menghitung REVA.
Untuk menghitung REVA dapat digunakan Rumus   sebagai berikut :

## Penilaian Kinerja Keuangan Dengan Metode REVA
Penilaian  dari  hasil  pengukuran  REVA  (Lestari  &  Oktaria,  2019)  dapat  dijelaskan sebagai berikut  :
a) Jika REVA > 0 atau REVA positif maka kinerja perusahaan dalam keadaan baik sehingga telah terjadi proses nilai tambah ekonomi bagi perusahaan.
b) Jika  REVA  =  0  maka  kinerja  keuangan  perusahaan  secara  ekonomis  dalam  keadaan impas atau tidak terjadi proses peningkatan nilai tambah dan pengurangan nilai tambah.
Jika REVA < 0 REVA bernilai Negatif maka kinerja perusahaan dalam keadaan tidak baik sehingga tidak terjadi proses nilai tambah ekonomis bagi perusahaan.

## METODE
Jenis penelitian yang penulis gunakan dalam penelitian ini yaitu penelitian deskriptif, yaitu  penelitian  yang  bertujuan  untuk  mendeskripsikan  bagaimana  kinerja  keuangan perusahaan pada PT. Sampoerna Agro Tbk dengan menggunakan metode Refined Economic Value Added (REVA). Dalam penelitian ini penulis menggunakan data kuantitatif dan data sekunder. Data kuantitatif dan sekunder   yang digunakan dalam penelitian ini berupa laporan keuangan,  harga saham, serta jumlah saham yang beredar pada PT. Sampoerna Agro Tbk periode  2016-  2020  yang  diperoleh  melalui  website  resmi  Bursa  Efek  Indonesia  (BEI). Metode  pengumpulan  data  yang  digunakan  penulis  dalam  penelitian  ini  adalah  metode analisis dokumen. Analisis dokumen dilakukan dengan tujuan untuk memperoleh data- data untuk mendukung penelitian ini berupa laporan keuangan, harga saham dan jumlah saham yang beredar pada PT. Sampoerna Agro Tbk. Serta buku- buku literatur, jurnal, E book serta informasi lain yang berkaitan dengan topik yang diteliti. Pada penelitian ini analisis data yang digunakan  adalah  analisis  data  kualitatif.  Analisis  data  kualitatif  digunakan  untuk
REVA t = NOPAT t – ( WACC t-1. × MCAPITAL t-1. )
menganalisis data yang penulis peroleh dari objek penelitian kemudian data tersebut diolah dengan  cara  melakukan  Analisis  perhitungan  kinerja perusahaan  dengan  metode Refined Economic Value Added (REVA) pada PT. Sampoerna Agro Tbk.

## HASIL DAN PEMBAHASAN
Berdasarkan data yang penulis dapatkan pada Annual Report (Laporan Tahunan  ) PT  Sampoerna  Agro  Tbk,  dapat  diketahui  bahwa  alat  analisis kinerja  keuangan menggunakan Rasio keuangan yang dapat dilihat pada tabel berikut ini.

## TABEL I.2 RASIO KEUANGAN PT SAMPOERNA AGRO Tbk
TAHUN 2016-2020
Sumber Data : Anual Report PT Sampoerna Agro Tbk, Tahun 2020
Berdasarkan  tabel  I.2  dapat  diketahui  bahwa  alat  analisis  kinerja  perusahaan menggunakan alat analisis rasio seperti analisis rasio likuiditas, analisis rasio profitabilitas dan analisis rasio solvabilitas. Analisis rasio keuangan ini memang umum digunakan oleh suatu perusahaan akan tetapi masih terdapat kelemahan yaitu analisis rasio keuangan belum mampu memenuhi keinginan pihak kreditur dan pemegang saham, dilihat dari rasio profitbilitas pada PT Sampoerna Agro Tbk terutama rasio ROA dan ROE mengalami penurunan setiap tahunnya sehingga dapat diartikan bahwa kemampuan  perusahaan  dalam  mengelolah  aset  dan  ekuitas guna  menghasilkan  laba  masih  kurang  baik,  sedangkan  para  kreditur  dan  pemegang saham
Deskripsi 2016  2017  2018  2019  2020 Imbal Hasil atas Aset (ROA) 7,0%  3,0%  0,7%  0,4%  -2,0% Imbal Hasil atas Ekuitas (ROE) 15,2%  6,1%  1,6%  1,0%  -5,1% Liabilitas Berbunga Bersih terhadap Total Ekuitas 62,6%  62,4%  83,6%  87,6%  98,7% Liabilitas Berbunga Bersih terhadap Total Aset 28,3%  30,5%  37,3%  38,4%  38,5% Margin Laba Bruto 22,0%  26,1%  21,5%  20,7%  25,2% Margin Laba Usaha 15,3%  16,1%  10,9%  12,0%  19,6% Margin EBITDA 24,9%  23,8%  20,3%  21,9%  28,9% Margin Laba Tahun Berjalan 15,2%  6,5%  1,7%  1,0%  -5,7% Rasio Lancar 127,7% 120,2%  91,9%  41,6%  73,0%
mengharapkan  adanya return yang  baik.  Selain  itu  analisis  rasio  keuangan  hanya  berfokus untuk  mengukur  kemampuan  perusahaan  dalam  menghasilkan  laba,  memenuhi  kewajiban, maupun mengukur efisiensi pemanfaatan sumber daya perusahaan. Tanpa mempertimbangkan nilai perusahaan sehingga belum cukup meyakinkan pihak kreditur maupun pemegang saham, apakah modal yang ditanamkan di perusahaan tersebut dapat memberikan keuntungan dimasa yang akan dating.
Pada peneltian ini penulis melakukan analisis laporan keuangan dengan berbasis niai tambah,  dengan  menggunakan  metode  EVA  dan  REVA.  Untuk  melakukan  analisis  kinerja perusahaan  dengan  metode  EVA  dan  REVA  penulis  telah  menggumpulkan  data  yang dibutuhkan dalam  melakukan analisis kinerja yang akan penulis uraikan sebagai berikut :

## 1. Earnings Before Interest and Taxes (EBIT)
.
EBIT  atau  laba  sebelum  bunga  dan  pajak  adalah  laba  yang  diterima oleh  suatu perusahaan yang belum termasuk beban bunga dan  beban pajak penghasilan. Berikut ini laba sebelum bunga dan pajak yang diterima oleh PT Sampoerna Agro Tbk.
TABEL I.3 EBIT PT. SAMPOERNA AGRO Tbk TAHUN 2016-2020
Sumber  data  :  Laporan  Keuangan  PT  Sampoerna  Agro  Tbk  Tahun 2016-2020
Berdasarkan tabel I.3 diatas dapat diketahui bahwa Laba sebelum bunga dan pajak (EBIT)  PT  sampoerna  Agro  Tbk  dari  tahun  2016-  2020  mengalami  peningkatan  dan penurunan. Pada tahun 2016 laba sebelum bunga dan pajak (EBIT) Sebesar Rp 447.163 dan pada  tahun  2017 sebesar  Rp  651.587  yang  artinya  EBIT  pada  tahun  2017  mengalami peningkatan sebesar Rp 204.424 peningkatan ini terjadi karena meningkatnya    penjualan. Pada     tahun     2018     EBIT     sebesar Rp 351.092.408 dibandingkan dengan tahun 2017 EBIT 2018 mengalami penurunan sebesar Rp 300.495 hal ini  terjadi  karena  menurunnya jumlah penjualan dan meningkatnya beban penjualan dan pemasaran. Pada tahun 2019 EBIT sebesar Rp 391.598 jika dibandingkan dengan EBIT tahun 2018, pada tahun 2019 EBIT mengalami  peningkatan sebesar Rp 40.505 peningkatan ini terjadi karena meningkatnya nilai wajar  aset  biologis   perusahaan.   EBIT   pada   tahun   2020   sebesar Rp 686.091
Tahun EBIT  (Jutaan Rp) 2016 447.163 2017 651.587 2018 351.092 2019 391.598 2020 686.091
jika  dibandingkan  dengan  tahun  2019  EBIT  pada  tahun  2020  mengalami  peningkatan sebesar Rp 294.493 hal ini terjadi karena meningkatnya  jumlah  penjualan  dan  pendapatan lainnya.  Laba  sebelum bunga dan pajak (EBIT) terbesar diperoleh pada tahun 2020 yaitu Rp  686.091,  sedangkan  EBIT  terkecil  diperoleh  pada  tahun  2018  yaitu  sebesar  Rp 351.092.408.

## 2. Laba setelah pajak.
Laba  setelah  pajak  adalah  laba  yang  diterima  oleh  suatu  perusahaan  setelah dikurangi  dengan  beban  pajak  penghasilan.  Berikut  ini  laba  setelah  pajak  pada  PT Sampoerna Agro Tbk :

## TABEL I.4 LABA SETELAH PAJAK PT. SAMPOERNA AGRO Tbk TAHUN
2016-2020 Tahun Laba Setelah Pajak (Jutaan Rp) 2015 255.892 2016 459.356 2017 303.027 2018 63.608 2019 39.996 2020 191.747
Sumber  data  :  Laporan  Keuangan  PT  Sampoerna  Agro  Tbk  Tahun 2016-2020
Berdasarkan tabel I.4 laba setelah pajak PT sampoerna Agro Tbk pada tahun 2016 mengalami peningkatan Rp 233.464 hal ini terjadi karena peningkatan kinerja usaha pada triwulan empat serta  manfaat pajak penghasilan dari selisih lebih revaluasi tanaman.  setelah tahun  2016  laba  setelah  pajak  PT  Sampoerna  Agro  Tbk  mengalami  penurunan  setiap tahunnya. pada tahun 2016 laba setelah pajak sebesar Rp 459.356 , dan pada tahun 2017 laba setelah pajak sebesar Rp 303.027 yang artinya pada   tahun   2017   terjadi   penurunan   laba setelah   pajak   sebesar Rp  156.329 penurunan ini terjadi karena meningkatnya beban pajak. Pada  tahun  2018  laba  setelah  pajak  sebesar  Rp  63.608  yang  artinya  jika  dibandingkan dengan  tahun  2017  laba  setelah  pajak  kembali  mengalami  penurunan  yaitu  sebesar  Rp 239.419 penurunan ini terjadi karena melemahnya kinerja pendapatan. Pada tahun 2019 laba setelah pajak sebesar Rp 39.996yang artinya pada tahun 2019 terjadi penurunan laba setelah pajak  sebesar  Rp  23.612  penurunan  ini  terjadi  karena  meningkatnya  beban  pajak penghasilan. pada tahun 2020 PT sampoerna Agro mengalami kerugian sebesar Rp (191.747)
hal ini terjadi karena pada tahun 2020 terjadi penghapusbukuan manfaat pajak tangguhan sebagai  konsekuensi  dari  peraturan  pemerintah  No  30/2020  yang menurunkan  tarif  pajak penghasilan bagi badan usaha. Laba setelah pajak paling besar diperoleh pada tahun 2016 sedangkan yang paling rendah diperoleh pada tahun  2020

## 3. Liabilitas Jangka Panjang.
Liabilitas  jangka  panjang  adalah  utang  perusahaan  yang  periode pelunasannya lebih dari 12 bulan. Berikut ini kewajiban jangka panjang PT Sampoerna Agro Tbk periode 2016-2020 :
TABEL I.5 LIABILITAS JANGKA PANJANG PT. SAMPOERNA AGRO Tbk TAHUN 2015-2020
Tahun Liabilitas Jangka Panjang  (Jutaan Rp) 2015 2.613.330 2016 3.135.058 2017 3.032.193 2018 3.257.167 2019 2.803.264 2020 4.061.564
Sumber  data  :  Laporan  Keuangan  PT  Sampoerna  Agro  Tbk  Tahun 2016-
2020
Berdasarkan  tabel  I.5  dapat  diketahui  bahwa  Liabilitas  jangka panjang   PT.   Sampoerna   agro   Tbk    pada    tahun    2015    sebesar Rp 2.613.330 tahun 2016 sebesar Rp 3.135.058 yang artinya pada tahun 2016 terjadi  peningkatan  liabilitas  jangka  panjang  sebesar  Rp  521.728.  Pada tahun  2017  sebesar  Rp  3.032.193  yang  artinya  pada  tahun  2017  terjadi penurunan sebesar Rp 102.865. Pada tahun 2018 Liabilitas jangka panjang sebesar  Rp  3.257.167  yang  artinya  jika  dibandingkan  dengan  tahun sebelumnya  kewajiban  jangka  panjang  meningkat  sebesar  Rp  224.974. Pada  tahun  2019  Liabilitas  jangka  panjang  sebesar  Rp 2.803.264,  jika dibandingkan dengan tahun sebelumnya Liabilitas jangka panjang menurun sebesar Rp 453.903. Pada tahun 2020 Liabilitas jangka panjang sebesar Rp 4.061.564 Liabilitas jangka panjang pada tahun 2020 meningkat sebesar Rp
1.258.300.  Meningkat  dan  menurunnya  Liabilitas jangka  panjang  terjadi karena meningkat atau menurunnya utang bank jangka panjang.

## 4. Ekuitas ( Modal )
Ekuitas  adalah  hak  pemilik  perusahaan  terhadap  sisa  aset perusahaan  setelah  dikurangi  dengan  seluruh  liabilitas.  Berikut  ini besarnya ekuitas PT sampoerna Agro Tbk:
TABEL I.6 EKUITAS PT. SAMPOERNA AGRO Tbk            TAHUN 2015-2020
Sumber data : Laporan Keuangan PT Sampoerna Agro Tbk Tahun 2016-2020 Berdasarkan  tabel  I.6  dapat  diketahui  bahwa  jumlah  ekuitas  PT Sampoerna Agro tbk tahun 2015- 2019 selalu mengalami peningkatan akan tetapi pada tahun 2020 jumlah ekuitas mengalami penurunan. Pada tahun 2016 ekuitas PT sampoerna Agro Tbk mengalami peningkatan sebesar Rp 341.93. peningkatan ini terjadi karena meningkatnya laba. Pada tahun 2017 ekuitas mengalami  peningkatan  sebesar  Rp  264.319  hal  ini  terjadi  karena meningkatnya saldo laba. Pada tahun 2018 mengalami peningkatan sebesar Rp 23.807. Pada tahun 2019 mengalami peningkatan sebesar  Rp  123.848  hal ini  terjadi  karena  meningkatnya  saldo  laba  dan  meningkatnya  nilai kepentingan non pengendali. Sementara itu pada tahun 2020 jumlah ekuitas menurun sebesar Rp 356.642. hal ini terjadi karena turunnya nilai saldo laba yang  belum  ditentukan  penggunaannya  akibat  rugi  tahun  berjalan.  jumlah ekuitas  tertinggi  diperoleh  pada  tahun  2019  sedangkan  jumlah  ekuitas terendah diperoleh pada tahun 2015
Tahun Ekuitas  (Jutaan Rp) 2015 3.416.785 2016 3.758.724 2017 4.005.043 2018 4.028.850 2019 4.152.698 2020 3.796.056
Pengukuran  Kinerja  Perusahaan  Dengan  Metode Refined  Economi Value  Added (REVA)
REVA  merupakan  penyempurnaan  konsep  EVA  dimana  yang  membedakan  hanya dalam  memperlakukan  modalnya.  Pada  EVA  hanya  mempertimbangkan  biaya  modal berdasarkan nilai buku sedangkan pada REVA mempertimbangkan biaya modal berdasarkan nilai pasar, keuntungan jika perusahaan menggunakan metode REVA yaitu perusahaan dapat memperhatikan  struktur  modal  yang  dimiliki  agar  dapat  memberikan  dan  mendapatkan proyek guna menghasilkan pengembalian yang lebih tinggi dari biaya modal selain itu metode REVA juga dapat membantu  perusahaan  memilih  investasi  mana  yang  dapat  memberikan pengembalian yang lebih tinggi dari biaya modal yang telah dikeluarkan. peusahaan. Berikut langkah-langkah menghitung REVA :

## a. Menghitung MCAPITAL
MCAPITAL dapat dihitung dengan rumus sebagai berikut :
Berikut  ini  perhitungan  MCAPITAL PT Sampoerna Agro  Tbk periode 2015- 2019 :
MCAPITAL 2015 = ( Rp. 1700 × 20.078) –  Rp2.613.330 = Rp.34.132.600 – Rp. 2.613.330 = Rp. 31.519.270
MCAPITAL 2016 = (Rp. 1.910 × 17.529) – Rp. 3.135.058
= Rp.33.480.390 – Rp. 3.135.058
= Rp. 30.345.332
MCAPITAL 2017 = (Rp. 2.570× 20.373) – Rp. 3.032.193 = Rp.52.358.610 – Rp. 3.032.193
= Rp. 49.326.417
MCAPITAL 2018= (Rp. 2.370 × 8.138) – Rp3.257.167 = Rp.19.287.060 – Rp. 3.257.167 = Rp. 16.029.893
MCAPITAL 2019= (Rp. 2.380 × 22.543) – Rp 2.803.264 = Rp.53.652.340 – Rp. 2.803.264
MCAPITAL = (PPS t-1 ×LS t-1 ) – NBK t-1 )
= Rp. 50.849.076

## Berikut ini rekapitulasi perhitungan MCAPITAL PT Sampoerna Agro Tbk periode 2015-2019

## TABEL I.7 PERHITUNGAN MCAPITAL PT SAMPOERNA AGRO Tbk
PERIODE 2015 – 2019
Tahun (1) PPS (Rp) (2) LS (3) NBK (Jutaan Rp) (4) MCAPITAL (Jutaan Rp) (5 = ((2 × 3) – 4) 2015 1.700 20.078 2.613.330 31.519.270 2016 1.910 17.529 3.135.058 30.345.332 2017 2.570 20.373 3.032.193 49.326.417 2018 2.370 8.138 3.257.167 16.029.893 2019 2.380 22.543 2.803.264 50.849.076 Sumber : Data Diolah Penulis Tahun 2022.
Berdasarkan tabel I.7 dapat diketahui bahwa MCAPITAL PT Sampoerna Agro Tbk mengalami  fluktuatif  dimana  pada  tahun  2016      mengalami      penurunan      sebesar      Rp 1.173.938   menjadi Rp     30.345.332.     Pada     tahun     2017      meningkat      sebesar Rp 18.983.085 menjadi Rp 49.326.417 . Pada tahun 2018 MCAPITAL kembali menurun sebesar Rp  33.006.524   menjadi Rp 16.029.893. Pada tahun 2019 MCAPITAL meningkat sebesar  Rp  34.819.183  menjadi  Rp  50.849.076  peningkatan  dan  penurunan  MCAPITAL dipengaruhi oleh harga saham dan lembar saham pada akhir periode.

## b. Menghitung WACC × MCAPITAL .
Berikut ini perhitungan WACC × MCAPITAL pada PT  Sampoerna Agro Tbk Periode 2015-2019 :

## TABEL I.8 PERHITUNGAN MCAPITAL PT SAMPOERNA AGRO Tbk PERIODE 2015 – 2019
Tahun (1) WACC (%) (2) MCAPITAL (Jutaan Rp) (3) WACC × MCAPITAL (Jutaan Rp) (4) = 2×3 2015 6 31.519.270 1.891.156
2016 9 30.345.332 2.731.080 2017 6 49.326.417 2.959.585 2018 3 16.029.893 480.897 2019 3 50.849.076 1.525.472
Sumber : Data Diolah Penulis Tahun 2022.
Berdasarkan  tabel  I.8  dapat  diketahui  bahwa  WACC  ×  MCAPITAL  pada  tahun 2015- 2017 selalu meningkat. Pada tahun 2016  meningkat  sebesar  Rp  839.924  menjadi Rp  2.731.080.  Pada tahun 2017 meningkat sebesar Rp 228.505 menjadi Rp 2.959.585. Pada tahun 2018 menurun sebesar Rp  2.478.688  menjadi  Rp 480.897. kembali meningkat pada tahun 2019 sebesar Rp  1.044.575 menjadi Rp  1.525.472.

## a. Menghitung REVA
REVA dapat dihitung dengan menggunakan Rumus sebagai berikut :
Pada perhitungan REVA WACC 2015 dan MCAPITAL 2015 difungsikan sebagai pengurang  dari  NOPAT  tahun  2016.  WACC  2016 dan  MCAPITAL  2016  difungsikan sebagai  pengurang  dari  NOPAT  tahun  2017.  WACC  2017  dan  MCAPITAL  2017 difungsikan sebagai pengurang  dari  NOPAT  tahun  2018.  WACC  2019  dan  MCAPITAL 2019 difungsikan sebagai pengurang dari NOPAT tahun 2020.
Berikut  ini  perhitungan  REVA  PT  Sampoerna  Agro  Tbk  periode 2016- 2020
REVA 2016 = Rp 335.372- Rp 1.891.156
= Rp  – 1.555.784 REVA 2017 = Rp 488.690- Rp  2.731.080
= Rp  – 2.242.390
REVA 2018 = Rp 263.319- Rp  2.959.585
= Rp  – 2.696.266
REVA 2019 = Rp 293.699 - Rp  480.897
= Rp  – 187.196
REVA 2020 = Rp 514.568-Rp 1.525.472
REVA t = NOPAT t – (WACC t-1 × MCAPITAL t-1 )
= Rp  -1.010.904
Berikut ini rekapitulasi perhitunga REVA pada PT Sampoerna  Agro Tbk Periode 2016-2020 :

## TABEL I.9 PERHITUNGAN REVA PT SAMPOERNA AGRO Tbk PERIODE
2016 – 2020 Tahun REVA (Jutaan Rp) Kriteria pengukuran REVA 2016 – 1.555.784 REVA < 0 / Tidak baik 2017 – 2.242.390 REVA < 0 / Tidak baik 2018 – 2.696.266 REVA < 0 / Tidak baik 2019 – 187.196 REVA < 0 / Tidak baik 2020 -1.010.904 REVA < 0 / Tidak baik Jumlah -7.692.540 REVA < 0 / Tidak baik Rata-rata -1. 538.508 REVA < 0 / Tidak baik Sumber : Data Diolah Penulis Tahun 2022
Pada tabel I.9 dapat diketahui bahwa Perhitungan REVA  pada tahun 2016-2020 bernilai negarif atau REVA < 0 artinya pada tahun 2016-2020 kinerja PT Sampoerna Agro  Tbk  menggunakan  REVA  dalam  keadaan  tidak  baik,  dan  perusahaan  tidak menghasilkan nilai tambah ekonomi. Hal ini terjadi karena perusahaan menghasilkan laba setelah bunga dan pajak yang lebih kecil dari biaya modal perusahaan berdasarkan harga pasar.
Rata –rata perhitungan REVA PT  Sampoerna  Agro  Tbk  Pada    tahun    2016- 2020    sebesar Rp -1.538.508 sehingga dapat diartikan pengukuran  kinerja perusahaan ditinjau dengan metode Refined Economi Value Added ( REVA) pada PT sampoerna Agro Tbk periode 2016 – 2020 dalam keadaan tidak baik, dan perusahaan belum mampu menciptakan nilai tambah bagi perusahaannya.
Hasil perhitungan REVA dari tahun 2016-2020 selalu bernilai negatif. Pada tahun 2017 nilai REVA bernilai negatif akan tetapi meningkat sebesar  Rp -  686.606 menjadi Rp   – 2.242.390. Pada tahun 2018 REVA bernilai negatif dan meningkat sebesar Rp  - 453.876 menjadi Rp – 2.696.266. Pada tahun 2019 REVA bernilai negatif dan menurun sebesar Rp - 2.509.070 menjadi Rp – 187.196. Pada  tahun  2020  nilai  REVA   negatif dan   meningkat   menjadi Rp -1.010.904. Besarnya nilai REVA sangat dipengaruhi oleh
nilai  besar  kecilnya  nilai  NOPAT,  akan  tetapi  apabila  biaya  modal  perusahaan  lebih besar  dari  NOPAT  maka  nilai  REVA  menjadi negatif.
REVA  yang  negatif  atau  REVA  <  0  menggambarkan  bahwa  perusahaan  tidak mampu  menghasilkan  nilai  tambah  bagi  perusahaan  artinya  perusahaan  tidak memberikan return atau pengembalian sesuai dengan apa yang diharapkan investor, hal ini dapat terjadi karena perusahaan kurang memperhatikan struktur modalnya sehingga perusahaan tidak dapat mengidentifikasi kegiatan atau proyek yang dapat memberikan pengembalian yang lebih tinggi dibandingkan dengan biaya modal yang dikeluarkan.

## KESIMPULAN
Rata-rata perhitungan kinerja perusahaan dengan  menggunakan metode  REVA bernilai  negatif  atau  EVA  <  0  yaitu  sebesar Rp -1. 538.508 artinya pengukuran kinerja perusahaan ditinjau dengan metode Refined Economi Value Added ( REVA) pada PT  sampoerna  Agro  Tbk  periode  2016  -  2020  dalam  keadaan  tidak  baik.  dan  PT Sampoerna Agro Tbk tidak menghasilkan nilai tambah ekonomis artinya perusahaan tidak mampu memberikan return atau keuntungan.sesuai dengan yang diharapkan para investor. Hal  ini  dapat  terjadi  karena  perusahaan  kurang  memperhatikan  struktur  modalnya sehingga  perusahaan  tidak  dapat  mengidentifikasi  proyek  yang  dapat  memberikan pengembalian yang lebih tinggi dibandingkan dengan biaya modal yan dikeluarkan.

## DAFTAR PUSTAKA
Laporan Keuangan Tahunan 2016,2017, 2018, 2019 Dan 2020. Bursa Efek Indonesia. (n.d.). Retrieved March 18, 2022, from www.idx.co.id
Idx Statistic 2019 dan 2020 . Bursa Efek Indonesia. (n.d.). Retrieved March 18, 2022, from www.idx.co.id
Laporan Tahunan 2016,2017, 2018, 2019 Dan 2020 . Bursa Efek Indonesia. (n.d.). Retrieved March 18, 2022, from www.idx.co.id
Ringkasan saham . Bursa Efek Indonesia. (n.d.). Retrieved March 18, 2022, from www.idx.co.id
Darmawan. (2020). Dasar - Dasar Memahami Rasio & Laporan Keuangan . Uny Press.
Fahmi, I. (2017). Analisis Kinerja Keuangan . Alfabeta.
Giyani, M. (2019). Analisis Economic Value Added (EVA) sebagai Alat untuk Mengetahui Kinerja Keuangan PT. Astra Agro Lestari Tbk. Periode 2014 – 2018. Journal of Applied Managerial Accounting , 3 (2), 137–144. Retrieved from https://doi.org/10.30871/jama.v3i2.1594.
Gulo, W. A., & Ermawati, W. J. (2016). Analisis Economic Value Added (EVA) dan Market Value Added (MVA) sebagai Alat Pengukur Kinerja Keuangan PT SA. Jurnal Manajemen Dan Organisasi , 2 (2), 123.
Hefrizal, M. (2018). Analisis Metode Economic Value Added Untuk Menilai Kinerja Keuangan Pada Pt. Unilever Indonesia. Jurnal Program Studi Akuntansi , 4 (1), 64–73. Retrieved from https://doi.org/10.31289/jab.v4i1.1552.
Irfani, A. S. (2020). Manajemen Keuangan Dan Bisnis, Teori Dan Aplikasi . PT. Gramedia Pustaka Utama.
Kasmir. (2015). Analisis Laporan Keuangan . Rajawali Pers.
Lestari, A., & Oktaria, H. (2019). Pengaruh Refined Economic Value Added Terhadap Return Saham Pada Perusahaan Nonkeuangan Yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia. Journal of Applied Managerial Accounting , 3 (1), 107–115.
Qolbi, N. (2021, January 22). Indeks Saham Perkebunan Turun paling dalam sepanjang 2021, Berikut Penyebabnya . kontan.co.id. Retrieved from
https://investasi.kontan.co.id/news/indeks-saham-perkebunan-turun-paling-dalam- sepanjang-2021-berikut-penyebabnya
Rudianto. (2013). Akuntansi Manajemen Informasi Untuk Pengambilan Keputusan Strategis . Erlangga.