## PENGARUH SUKU BUNGA, NILAI TUKAR RUPIAH, INFLASI DAN HARGA MINYAK DUNIA TERHADAP IHSG DI BEI
Reagan Wijaya Sumitra Program Studi Magister Manajemen Universitas Tarumanagara reaganwijaya1987@gmail.com

## Carunia Mulya Firdausy

## Program Studi Magister Manajemen Universitas Tarumanagara
Abstract  : This  research  is  to  analyze  the  influence  of  macroeconomic  towards  composite share  price  index  in  Indonesia.  This  research  is  an  explanatory  research  with  quantitative paradigm. This research is using secondary data and the sample determined by full sampling technique  based  on  time  series  date  that  has  been  accessed  on  official  website  of  Bank Indonesia and finance yahoo year 2013 to 2017 which is consist of 60 samples. This research used  multiple  linier  regression  analysis.  Based  on  classic  assumption  test,  the  datas  in  this research  has  been  comply  the  assumption.  Based  on  the  multiple  linier  regression  test, exchange rates and crude oil price has positive effect, whereas the inflation and interest rates has  negative effect on composite share price  index. Based on R 2 test, 73,3 %  of composite share  price  index  influenced  by  interest  rates,  exchange  rates,  inflation  and  crude  oil  price. Based on F test, macro economic  factors simultantly  influence composite share price  index. Based on t test, interest  rates and exchange rates has a significant effect on composite share price  index,  whereas  the  inflation  and  crude  oil  price  did  not  have  significant  effect  on composite share price index.
Keywords : Composite Share Price Index, interest rates, exchange rates, inflation, crude oil

## PENDAHULUAN
Investasi merupakan komitmen sejumlah dana  untuk tujuan memperoleh keuntungan di masa  depan.  Semakin  menjanjikannya  dunia  pasar  modal  membuat  begitu  banyak  orang mulai  berinvestasi  di  dunia  pasar  modal.  Tujuan  investor  menanamkan  dananya  di  pasar modal  adalah  untuk  mendapatkan  keuntungan  (return)  tertentu  dengan  risiko  minimal,  atau keuntungan setinggi-tingginya dengan risiko seminimal mungkin.
Pasar  modal  merupakan  salah  satu  instrumen  ekonomi  yang  dewasa  ini  mengalami perkembangan  sangat  pesat.  Pasar  modal  memiliki  peran  penting  bagi  perekonomian  suatu negara  karena  pasar  modal  menjalankan  dua  fungsi  sekaligus  yaitu  fungsi  ekonomi  dan fungsi keuangan. Pasar modal dikatakan memiliki fungsi ekonomi karena pasar menyediakan fasilitas  atau  wahana  yang  mempertemukan  dua  kepentingan,  yaitu  pihak  yang  memiliki kelebihan dana (investor) dan pihak  yang  memerlukan dana (issuer). Pasar  modal dikatakan memiliki  fungsi  keuangan,  karena  memberikan  kemungkinan  dan  kesempatan  memperoleh imbal  hasil  bagi  pemilik  dana,  sesuai  dengan  karakteristik  investasi  yang  dipilih  (Darmadji dan Fakhruddin, 2006: 2).
Salah  satu  indeks  yang  diperhatikan  investor  ketika  berinvestasi  di  Bursa  Efek Indonesia  adalah  Indeks  Harga  Saham  Gabungan.  Indeks  ini  mencakup  pergerakan  harga seluruh  saham  biasa  dan  saham  preferen  yang  tercatat  di  BEI.  Oleh  karena  itu  melalui pergerakan  indeks  harga  saham  gabungan,  seorang  investor  dapat  melihat  kondisi  pasar apakah  sedang  bergairah  atau  lesu.  Indeks  harga  saham  gabungan  yang  turun  menunjukkan
kondisi pasar  yang sedang  lesu dan  jika  indeks  harga saham gabungan  mengalami kenaikan menunjukkan kondisi pasar yang sedang bergairah.
Perubahan  pada  iklim  makro  sangat  mempengaruhi  investor  dalam  mengambil keputusan  investasi.  Perubahan  nilai  indeks  saham  di  BEI  dipengaruhi  oleh  beberapa  faktor makro ekonomi dalam  negeri, antara lain  inflasi, nilai tukar rupiah terhadap dollar dan suku bunga  SBI  (Sertifikat  Bank  Indonesia).  Faktor  makro  ekonomi  luar  negeri  seperti  harga minyak mentah dunia juga ikut mempengaruhi nilai indeks saham di BEI.
Perubahan  makroekonomi  di  Negara  Indonesia  tentu  akan  mempengaruhi perekonomian nasional serta seluruh industri. Contohnya inflasi yang tinggi dan melemahnya rupiah akan membuat banyak industri mengalami goncangan, produksi yang menurun akibat harga  –  harga  bahan  baku  yang  terus  naik  yang  mengakibatkan  menurunnya  tingkat  laba. Dengan menurunnya tingkat laba tentu akan memberikan dampak pada turunnya harga saham di  industri  tersebut  karena  dividen  yang  akan  diterima  oleh  para  pemegang  saham  akan menurun sehingga banyak investor yang akan menarik investasi mereka. Naiknya suku bunga akan membuat para investor lebih tertarik untuk berinvestasi dalam bentuk tabungan di bank daripada  investasi  di  pasar  modal.  Menurunnya  harga  saham  pada  industri  akan  berdampak juga pada turunnya nilai Indeks Harga Saham Gabungan (IHSG) pada Bursa Efek Indonesia (BEI).

## 2. TINJAUAN PUSTAKA

## 2.1.  Suku Bunga BI
Suku  bunga  acuan  Bank  Indonesia  atau  BI  Rate  adalah  suku  bunga  kebijakan  yang mencerminkan sikap atau stance kebijakan moneter yang ditetapkan oleh bank Indonesia dan diumumkan  kepada  public  (Bisnis.com,  2015).  BI  pada  umumnya  akan  menaikkan  BI  Rate apabila  inflasi  ke  depan  diperkirakan  melampaui  sasaran  yang  telah  ditetapkan.  Sebaliknya, BI akan menurunkan BI Rate apabila inflasi ke depan diperkirakan berada di bawah sasaran yang telah ditetapkan. BI Rate adalah suku bunga instrumen Bank Indonesia yang ditetapkan pada Rapat dewan gubernur triwulan untuk berlaku selama triwulan berjalan (satu triwulan). BI  rate  mencerminkan  kondisi  perekonomian  di  Indonesia,  ketika  terjadi  perubahan  kondisi perekonomian di Indonesia, BI meresponnya dengan menaikkan/menurunkan bi rate.
Bank Indonesia melakukan penguatan kerangka operasi moneter dengan memperkenalkan  suku  bunga  acuan  atau  suku  bunga  kebijakan  baru  yaitu BI  7-Day  Repo Rate , yang akan  berlaku efektif sejak  19 Agustus 2016. Selain BI Rate yang digunakan saat ini, perkenalan suku bunga kebijakan yang baru ini tidak mengubah stance kebijakan moneter yang sedang diterapkan.
2.2.     Nilai Tukar Rupiah (Kurs)
Nilai tukar atau kurs adalah perbandingan antara harga mata uang suatu negara dengan mata  uang  negara  lain.  Misal  kurs  rupiah  terhadap  dollar  Amerika  menunjukkan  berapa rupiah yang diperlukan untuk ditukarkan dengan satu dollar Amerika (Musdholifah & Tony, 2007).
Dalam  sistem  pertukaran  dinyatakan  oleh  yang  pernyataan  besaran  jumlah  unit  yaitu "mata  uang"  (atau  "harga  mata  uang"  atau  "sarian  mata  uang")  yang  dapat  dibeli  dari  1 penggalan "unit mata uang" (disebut pula sebagai "dasar mata uang"). sebagai contoh, dalam penggalan  disebutkan  bahwa  kurs  EUR-USD  adalah  1,4320  (1,4320  USD  per  EUR)  yang berarti  bahwa penggalan  mata uang adalah dalam  USD dengan penggunaan penggalan  nilai dasar tukar mata uang adalah EUR
Terdapat beberapa jenis kurs atau nilai tukar, yaitu : 1.  Kurs  Beli  ( Bid  Price )  adalah  besar  satuan  mata  uang  negara  lain  yang  harus   diserahkan untuk membeli tiap unit uang asing kepada Bank atau money changer.
2. Kurs Jual ( selling  price ) adalah besaran satuan mata uang negara  lain  yang akan diterima dari bank atau money changer jika kita membeli mata uang asing.
3.  Kurs  Spot  adalah  nilai  valuta  asing  yang  digunakan  untuk  transaksi  spot  dipasar  valuta asing.
4.  Kurs  Forward,  adalah  nilai  tukar  yang  berlaku  dan  digunakan  untuk  transaksi  forward dipasar valas.
5.  Kurs  Silang  adalah  nilai  antara  dua  valas  yang  diperoleh  dari  nilai  tukar  masing-masing valuta terhadap valuta lain.
6. Kurs Opsi adalah kurs yang ditetapkan dimuka sesuai dengan pendapat Shapiro (1996:116) Yaitu, “ Call option give the customer the right to purchase , but option give the right to sell the contracted currencies at the expected date”

## 2.3.  Inflasi
Inflasi  adalah  suatu  proses  meningkatnya  harga-harga  barang  secara  umum  dan  terus- menerus  berkaitan  dengan  mekanisme  pasar  yang  dapat  disebabkan  oleh  berbagai  faktor, seperti  peningkatan  konsumsi  masyarakat,  berlebihnya  likuiditas  di  pasar  yang  memicu konsumsi  atau  bahkan  spekulasi,  dan  akibat  adanya  ketidak  lancaran  distribusi  barang. Dengan  kata  lain,  inflasi  ini  dapat  terjadi  karena  permintaan  masyarakat  terhadap  barang- barang  lebih  besar  daripada  jumlah  yang  tersedia  di  masyarakat  sehingga  terjadi  kenaikan harga barang.
Sedangkan  menurut  Irham  Fahmi(2011:  186),  inflasi  pada  dasarnya  dapat  diartikan sebagai  suatu  kejadian  yang  menggambarkan  situasi  dan  kondisi  dimana  harga  barang mengalami  kenaikan  dan  nilai  mata  uang  mengalami  pelemahan,  dan  jika  ini  terjadi  secara terus  menerus  maka  akan  mengakibatkan  pada  memburuknya  ekonomi  secara  menyeluruh serta mampu mengguncang tatanan stabilitas politik suatu Negara.

## 2.4.     Harga Minyak Dunia
Minyak merupakan salah satu sumber energi yang dibutuhkan manusia dalam berbagai aspek  kehidupan.  Sejak  tahun  2000  sudah  terlihat  bahwa  harga  minyak  sedang  mengalami pergolakan.  Tiga  tahun  berikutnya  harga  terus  naik  seiring  dengan  menurunnya  kapasitas cadangan.
Kenaikan  harga  minyak  sendiri  secara  umum  akan  mendorong  kenaikan  harga  saham sektor  pertambangan.  Hal  ini  disebabkan  karena  dengan  peningkatan  harga  minyak  akan memicu  kenaikan  harga  bahan  tambang  secara  umum.  Ini  tentu  mengakibatkan  perusahaan pertambangan berpotensi untuk meningkatkan labanya. Kenaikan harga saham pertambangan tentu akan mendorong kenaikan IHSG.

## 2.5.    Indeks Harga Saham Gabungan (IHSG)
IHSG ( Indeks  Harga  Saham  Gabungan)  merupakan  indeks  harga  saham-saham  yang digunakan  oleh  Bursa  Efek  Indonesia.  IHSG  merupakan  barometer  yang  menunjukkan  naik turunnya harga saham secara gabungan di BEI.
2.6.   Hipotesis H 1 : Tingkat Suku Bunga BI berpengaruh secara signifikan terhadap Indeks Harga Saham Gabungan
H 2 : Nilai  tukar  Rupiah  terhadap  USD  berpengaruh  secara  signifikan  terhadap  Indeks Harga Saham Gabungan
H 3 : Tingkat  Inflasi    berpengaruh  secara  signifikan  terhadap  Indeks  Harga  Saham Gabungan
H 4 : Harga  Minyak  Dunia  berpengaruh  secara  signifikan  terhadap  Indeks  Harga  Saham Gabungan
H 5 : Tingkat Suku Bunga BI, Nilai tukar Rupiah terhadap USD, Inflasi dan harga minyak dunia  secara  bersama-sama  mempunyai  pengaruh  signifikan  terhadap  Indeks  Harga Saham Gabungan

## 3.    METODOLOGI PENELITIAN

## 3.1.   Jenis Penelitian
Penelitian  ini  menggunakan  jenis  penelitian explanatory  research dengan  pendekatan kuantitatif.  Penelitian  ini  bertujuan  untuk  menjelaskan  pengaruh  makro  ekonomi  terhadap Indeks Harga Saham Gabungan (IHSG)

## 3.2.  Sumber Data Penelitian
Penelitian  ini  menggunakan  data  sekunder  berupa time  series yang  diakses  pada  situs resmi Bank Indonesia dan Yahoo Finance 3.3.   Variabel dan Pengukuran
Penelitian  ini  menggunakan  empat  variable  bebas  (X)  dan  satu  variable  terikat  (Y). Variabel penelitian dalam jurnal ini adalah sebagai berikut:
Tabel 1 : Variabel dan pengukuran
NO VARIABEL SIMBOL SATUAN 1 IHSG IHSG/Y IDR 2 Suku Bunga INT/X1 Persen(%) 3 Nilai Tukar KURS/X2 IDR 4 Inflasi INF/X3 Persen(%) 5 Harga Minyak Dunia  PRICE USD/ Barrel Sumber : Data diolah

## 3.4.   Populasi Dan Sampel
Populasi  dalam  penelitian  ini  adalah  data-data time  series yang  tersedia  pada  website resmi Bank Indonesia dan Yahoo Finance periode tahun 2013 hingga tahun 2017 yang diolah ke dalam data bulanan. Penentuan sampel dalam penelitian ini menggunakan teknik sampling jenuh,  yaitu  teknik  penggunaan  sampel  dimana  semua  anggota  populasi  digunakan  sebagai sampel.

## 3.5.    Teknik Analisis Data
Penelitian  ini  bertujuan  untuk  menganalisis  pengaruh  makroekonomi  (yang  meliputi tingkat  suku  bunga,  kurs,  inflasi,  dan  harga  minyak  dunia)  terhadap  Indeks  Harga  Saham Gabungan  atau  IHSG  dengan  menggunakan  analisis  regresi  linier  berganda.  Persamaan Model regresi berganda adalah sebagai berikut : Y = a + b 1 X1 + b 2 X2 + b 3 X3 + b 4 X4 + e Keterangan Y : Variabel Dependen (Variabel Terikat)
a : Konstanta b 1 -b 4 : Koefisien Regresi X 1 -X 4 : Variabel Independen (Variabel Bebas) e : Kesalahan Pengganggu
3.6.     Pengujian Asumsi Klasik
Analisis  regresi  dapat  dilakukan  hanya  setelah  memenuhi  beberapa  asumsi-asumsi klasik seperti uji multikolinieritas, autokorelasi, heteroskedastisitas dan normalitas. Pengujian ini dilakukan dengan alasan supaya data  yang diperoleh tidak  bias. Uji asumsi klasik dalam penelitian  ini  terdiri  dari  uji  normalitas,  uji  multikolinieritas,  uji  heteroskedastisitas  dan  uji autokorelasi.
3.7.   Pengujian Hipotesis
a.      Uji Koefisien Determinasi (R 2 ) Analisis  determinasi  R 2 digunakan  untuk  mengetahui  proporsi  sumbangan  variabel independen  terhadap  variabel  dependen.  R 2 memberikan  suatu  ukuran  secara  keseluruhan mengenai sejauh mana variasi dalam sebuah variabel menentukan variasi dalam variable lain. R 2 bernilai antara nol sampai dengan satu.

## b.        Uji Simultan (F)
Uji F digunakan untuk mengetahui apakah semua variabel independen yang digunakan dalam  penelitian  mempunyai  pengaruh  secara  serentak  terhadap  variabel  dependen. Pengujian  dilakukan  dengan  cara  uji  distribusi  F  dengan  membandingkan  nilai  F-tabel dengan F-hitung yang terdapat pada tabel Analysis Variance .

## c.        Uji Parsial (Uji t)
Uji  t  dilakukan  untuk  memastikan  seberapa  besar  pengaruh  variabel  independen terhadap  variabel  dependen  secara  terpisah.  Uji  t juga  dilakukan  untuk  menguji  signifikansi nilai  koefisien  regresi  secara  parsial  yang  diperoleh  dalam  metode  OLS.  Hipotesis  yang digunakan dalam penelitian ini menggunakan taraf nyata sebesar 5%.

## 4.   ANALISIS DAN BAHASAN TEMUAN

## 4.1.   Statistik Deskriptif
Tabel 4.1 Hasil Analisis Statistik Deskriptif Variabel Penelitian
N Minimu m Maximu m Mean Std. Deviation IHSG 60 4195.089  6355.654 5052.7839 8 503.842405 INT 60 4.25 7.75 6.4083 1.23848 KURS 60 9678.00 14654.00 12469.083 3 1312.11056 INF 60 2.79 8.79 5.4215 1.84443 PRICE 60 29.78 108.76 69.3367 26.96163 Valid N (listwise) 60
Variabel  IHSG  memiliki  nilai  minimum  sebesar  4195.089  yang  merupakan  harga saham  penutupan  pada  bulan  Agustus  2013  dan  memiliki  nilai  maksimum  6355.654  yang merupakan harga saham penutupan pada bulan Desember 2017. Nilai rata-rata IHSG sebesar 5052.784 yang merupakan rata-rata harga saham saat penutupan pada periode Januari 2013 – Desember  2017  dan  nilai  standar  deviasi  sebesar  503.842  yang  merupakan  variasi  data  dari harga saham saat penutupan pada periode Januari 2013 – Desember 2017.
Variabel suku Bunga BI memiliki nilai minimum sebesar 4.25 yang merupakan tingkat suku bunga BI pada bulan September 2017  – Desember 2017 dan memiliki nilai maksimum sebesar  7.75  yang  merupakan  tingkat  suku  bunga  BI  pada  bulan  November  2014  –  Januari 2015. Nilai rata-rata suku bunga BI sebesar 6.4083 yang merupakan rata-rata suku bunga BI yang  terjadi  pada  periode  Januari  2013  –  Desember  2017  dan  nilai  standar  deviasi  sebesar 1.23848  yang  merupakan  variasi  data  dari  suku  bunga  BI  pada  periode  Januari  2013  – Desember 2017.
Variabel  nilai tukar kurs Rupiah terhadap USD  memiliki  nilai  minimum  sebesar 9678 yang  merupakan  nilai  kurs  tengah  minimum  pada  bulan  Maret  2013  dan  memiliki  nilai maksimum sebesar 14654 yang merupakan nilai kurs tengah maksimum pada bulan Oktober
2015.  Nilai  rata-rata  kurs  sebesar  12469.0833  yang  merupakan  rata-rata  nilai  kurs  yang terjadi  pada  periode  Januari  2013  –  Desember  2017  dan  nilai  standar  deviasi  sebesar 1312.11056  yang  merupakan  variasi  data  dari  nilai  tukar  kurs  pada  periode  Januari  2013  – Desember 2017.
Variabel  inflasi  memiliki  nilai  minimum  sebesar  2.79  yang  merupakan  inflasi  pada bulan Agustus 2016 dan memiliki nilai maksimum sebesar 8.79 yang merupakan inflasi pada bulan  Agustus  2013.  Nilai  rata-rata  inflasi  sebesar  5.4215  yang  merupakan  rata-rata  inflasi yang  terjadi  pada  periode  Januari  2013  –  Desember  2017  dan  nilai  standar  deviasi  sebesar 1.84443  yang  merupakan  variasi  data  dari  inflasi  pada  periode  Januari  2013  –  Desember 2017.
Variabel  harga  minyak  dunia  memiliki  nilai  minimum  29.78  yang  merupakan  harga minyak  dunia  pada  bulan  Januari  2016  dan  memiliki  nilai  maksimum  sebesar  108.76  yang merupakan  harga  minyak  dunia  pada  bulan  September  2013.  Nilai  rata-rata  harga  minyak dunia  sebesar  69.3367  yang  merupakan  rata-rata  harga  minyak  dunia  yang  terjadi  pada periode Januari 2013 – Desember 2017 dan nilai standar deviasi sebesar 26.96163.
4.2.   Uji Asumsi Klasik 4.2.1 Uji Normalitas Tabel 4.2 Hasil Analisis Normalitas dengan Uji Statistik
One-Sample Kolmogorov-Smirnov Test Unstandardiz ed Residual N 84 Normal Parameters a,b Mean 0E-7 Std. Deviation .07287335 Most Extreme Differences Absolute .060 Positive .060 Negative -.037 Kolmogorov-Smirnov Z .548 Asymp. Sig. (2-tailed) .925 a. Test distribution is Normal. b. Calculated from data.
Sumber : Hasil Pengolahan SPSS 20 for Windows
Gambar 4.1 Hasil Uji Normalitas dengan Normal Probability Plot
Sumber : Hasil Pengolahan SPSS 20 for Windows
Berdasarkan  hasil  pengujian  normalitas  data  di  atas  diketahui  bahwa  nilai Asymp.Sig (2- tailed )  memiliki  signifikansi  >  0,05  maka  dapat  disimpulkan  bahwa  variabel  bebas  dan variabel terikat sudah terdistribusi secara normal.
Pada grafik Normal Probability Plot terlihat bahwa data yang dinyatakan dalam bentuk titik  menyebar  di  sekitar  garis  diagonal  dan  mengikuti  arah  garis  diagonal.  Berdasarkan analisis  tersebut  dapat  diambil  kesimpulan  bahwa  model  regresi  berganda  dalam  penelitian ini  baik  dan  layak  digunakan  untuk  memprediksi  pengaruh  dari  suku  bunga  BI,  nilai  tukar, inflasi,  dan  harga  minyak  dunia  terhadap  IHSG  periode  Januari  2013  –  Desember  2017 karena telah memenuhi asumsi normalitas.
4.2.2 Uji Multikolinearitas Tabel 4.3 Hasil Uji Multikolinearitas
Model Unstandardized Coefficients Standardized Coefficients t Sig. Collinearity Statistics B Std. Error  Beta Tolerance  VIF 1 (Constant)  -.011 .147 -.076 .940 Ln_INT .012 .009 .188 1.335 .186 .547 1.828 Ln_KURS  .002 .013 .028 .141 .888 .270 3.706 Ln_INF .008 .006 .221 1.405 .164 .441 2.269 Ln_PRICE  -.006 .006 -.204 -.945 .348 .234 4.281
Sumber : Hasil Pengolahan SPSS 20 for Windows Pada  Tabel  4.3  terlihat  nilai  VIF  ( Variance  Inflation  Factor )  dari  setiap  variabel independen  pada  penelitian  ini.  Variabel  suku  bunga  BI  memiliki  nilai  VIF  sebesar  1.828 dengan Tolerance sebesar  0.547,  variabel  nilai  tukar  kurs  memiliki  nilai  VIF  sebesar  3.706
dengan Tolerance sebesar  0.270,  variabel  inflasi  memiliki  nilai  VIF  sebesar  2.269  dengan Tolerance sebesar 0.441, dan variabel harga minyak dunia memiliki nilai VIF sebesar 4.281 dengan Tolerance sebesar 0.234.
Berdasarkan  nilai-nilai  tersebut,  dapat  dilihat  bahwa  nilai  VIF  ( Variance  Inflation Factor )  seluruh  variabel  bebas  lebih  kecil  dari  10  dan  nilai Tolerance lebih  besar  dari  0,1, maka  dapat  disimpulkan  bahwa  dalam  model  regresi  yang  digunakan  dalam  penelitian  ini tidak  terdapat  masalah  multikolinearitas.  Hal  ini  menunjukkan  bahwa  antar  variabel  bebas yaitu  suku  bunga  BI,  nilai  tukar,  inflasi,  dan  harga  minyak  dunia  tidak  memiliki  hubungan linear satu dengan yang lainnya sehingga layak digunakan untuk analisis.
4.2.3 Uji Heteroskedastisitas Tabel 4.4 Hasil Uji Heteroskedastisitas dengan Uji Gletzer
Model Unstandardized Coefficients Standardized Coefficients t Sig. Collinearity Statistics B Std. Error  Beta Tolerance  VIF 1 (Constant)  -.011 .147 -.076 .940 Ln_INT .012 .009 .188 1.335 .186 .547 1.828 Ln_KURS  .002 .013 .028 .141 .888 .270 3.706 Ln_INF .008 .006 .221 1.405 .164 .441 2.269 Ln_PRICE  -.006 .006 -.204 -.945 .348 .234 4.281
Sumber : Hasil Pengolahan SPSS 20 for Windows
Pada  Tabel  4.4  dapat  dilihat  bahwa  semua  variabel  independen  memiliki  nilai signifikan  di  atas  0.05,  sehingga  menunjukkan  bahwa  data  tidak  memiiki  masalah heteroskedastisitas.
4.3 Pengujian Hipotesis Tabel 4.6 Tabel Coefficient dengan Variabel Dependen Harga Saham (IHSG)
Coefficients a Model Unstandardized Coefficients Standardized Coefficients t Sig.
B
Std. Error Beta 1 (Constant ) 6.202 1.476 4.202 .000 Ln_INT -.282 .059 -.595 -4.801 .000 Ln_KUR S .289 .142 .326 2.038 .046 Ln_INF -.043 .042 -.149 -1.017 .314 Ln_PRIC E .045 .045 .177 1.005 .319
Sumber : Hasil Pengolahan SPSS 20.0 for Windows
Tabel  4.6  menunjukkan  koefisien  regresi  dari  model  regresi  yang  digunakan  dalam penelitian.  Koefisien  regresi  menunjukkan  arah  perubahan  variabel  independen  terhadap variabel dependen. Berdasarkan nilai α Constant, β (INT), β(KURS), β(INF), dan β(PRICE), maka model regresi linear berganda yang terbentuk adalah :
Dapat dilihat pada model regresi diatas, Koefisien terbesar adalah koefisien Kurs yaitu 0,289 dan koefisien terkecil adalah koefisien Inflasi yaitu -0,043.
α = 6,202 menunjukkan apabila suku bunga BI, kurs, inflasi, dan harga minyak dunia masing- masing bernilai nol atau diabaikan, maka harga saham akan bernilai 6,202 satuan. β 1 =  -0,282  menunjukkan  bahwa  kenaikan  satu  satuan  suku  bunga  BI,  maka  akan mengakibatkan berkurangnya harga saham sebesar 0,282 dengan asumsi bahwa kurs, inflasi, dan harga minyak dunia konstan. β 2 =  0,289  menunjukkan  bahwa  kenaikan  satu  satuan  kurs,  maka  akan  mengakibatkan meningkatnya  harga  saham  sebesar  0,289  satuan  dengan  asumsi  bahwa  suku  bunga  BI, inflasi, dan harga minyak dunia konstan. β 3 =  -0,043  menunjukkan  bahwa  kenaikan  satu  satuan  inflasi,  maka  akan  mengakibatkan berkurangnya harga saham sebesar 0,043 satuan dengan asumsi  bahwa suku bunga BI, nilai tukar kurs, dan harga minyak dunia konstan. β 4 =  0,045  menunjukkan  bahwa  kenaikan  satu  satuan  harga  minyak  dunia,  maka  akan mengakibatkan meningkatnya harga saham sebesar 0,045 satuan dengan asumsi bahwa suku bunga BI, nilai tukar kurs, dan inflasi konstan.
4.3.1 Uji t Tabel 4.7 Hasil Uji t-test Coefficients a Model Unstandardized Coefficients Standardized Coefficients t Sig. B Std. Error Beta 1 (Constant ) 6.202 1.476 4.202 .000 Ln_INT -.282 .059 -.595 -4.801 .000 Ln_KUR S .289 .142 .326 2.038 .046 Ln_INF -.043 .042 -.149 -1.017 .314 Ln_PRIC E .045 .045 .177 1.005 .319
Sumber : Hasil Pengolahan SPSS 20.0 for Windows
Pada  Tabel  4.7  terlihat  bahwa  variabel  independen  suku  bunga  BI  memiliki  nilai signifikansi 0,000 sehingga  lebih kecil dari 0,05. Dengan demikian  menunjukkan bahwa Ho diterima, yaitu tingkat suku bunga BI berpengaruh signifikan terhadap harga saham.
Pada  Tabel  4.7  terlihat  bahwa  variabel  independen  nilai  tukar  kurs  memiliki  nilai signifikansi 0,046 sehingga  lebih kecil dari 0,05. Dengan demikian  menunjukkan bahwa Ho diterima, yaitu nilai tukar kurs berpengaruh signifikan terhadap harga saham.
IHSG = 6,202 - 0,282INT + 0.289KURS – 0,043INF + 0,045PRICE
Pada  Tabel  4.7  terlihat  bahwa  variabel  independen  inflasi  memiliki  nilai  signifikansi 0,314 sehingga lebih besar dari 0,05. Dengan demikian menunjukkan bahwa Ho ditolak, yaitu tingkat inflasi tidak berpengaruh signifikan terhadap harga saham.
Pada Tabel 4.7 terlihat bahwa  variabel  independen  harga  minyak dunia  memiliki  nilai signifikansi 0,319 sehingga lebih besar dari 0,05. Dengan demikian menunjukkan bahwa Ho ditolak, yaitu harga minyak dunia tidak berpengaruh signifikan terhadap harga saham. 4.3.2 Uji F Tabel 4.8 Hasil uji F-test ANOVA a Model Sum of Squares df Mean Square F Sig. 1 Regression  .321 4 .080 17.223 .000 b Residual .256 55 .005 Total .577 59
Sumber : Hasil Pengolahan SPSS 20.0 for Windows
Berdasarkan  data  pada  Tabel  4.8  dari  pengujian  secara  bersama-sama  (simultan), diperoleh nilai signifikan sebesar 0,000 yaitu lebih kecil dari nilai α = 0,05. Dengan demikian dapat disimpulkan bahwa terdapat pengaruh yang signifikan antara variabel independen (suku bunga BI, kurs,  inflasi, dan  harga  minyak dunia) terhadap variabel dependen (harga saham) dengan tingkat keyakinan 95%.
4.4 Uji Koefisien Determinasi ( Adj R square ) Tabel 4.10 Hasil Uji Koefisien Determinasi Model Summary b
Mode l R R Square  Adjusted R Square Std.  Error  of the Estimate Durbin- Watson 1 .864 a .746 .733 .075 .324
Sumber : Hasil Pengolahan SPSS 20.0 for Windows Pada Tabel 4.10 diperoleh nilai Adjusted R Square adalah 0,733. Hal ini menunjukkan bahwa 73,3% variabel dependen yaitu harga saham dapat dijelaskan oleh variabel independen (suku bunga BI, nilai tukar kurs, inflasi, dan harga minyak dunia). Sedangkan sisanya, yaitu sebesar 26,7% (100%-73,3%) dijelaskan oleh faktor lain di luar model regresi pada penelitian ini.

## 5.   Kesimpulan dan Saran

## 5.1 Kesimpulan
Berdasarkan  hasil  analisis  dan  pembahasan,  maka  kesimpulan  yang  didapat  pada penelitian ini, yaitu :
1. Suku bunga BI dan nilai tukar kurs secara parsial mempengaruhi IHSG. Sedangkan inflasi dan harga minyak dunia secara parsial tidak mempengaruhi IHSG.
2. Berdasarkan  uji-F  yang  dilakukan,  diperoleh  hasil  bahwa  suku  bunga  BI,  nilai  tukar kurs,  inflasi,  dan  harga  minyak  dunia  secara  simultan  memiliki  pengaruh  signifikan terhadap  indeks  harga  saham  gabungan  di  bursa  efek  Indonesia  (BEI)  periode  tahun 2013-2017. Hal ini terlihat pada nilai signifikansi sebesar 0.000 (α<=0,05).
3. 73,3% IHSG dapat dipengaruhi oleh suku bunga BI, nilai tukar kurs, inflasi dan harga minyak dunia.
5.2 Saran
Setelah  melakukan  analisis  pada  penelitian  ini,  beberapa  saran  yang  dapat  diberikan sebagai masukan untuk peneitian berikutnya yaitu :
1.    Penelitian ini dilakukan pada periode Januari 2013 – Desember 2017 di mana pada tahun 2016 terjadi perubahan Suku bunga BI menjadi BI 7-Day Repo Rate yang mulai berlaku sejak Agustus 2016. Selain itu, rentang tahun yang lebih panjang akan membuat investor memiliki gambaran yang lebih luas akan perubahan harga saham yang mungkin terjadi.
2.    Penelitian ini hanya menggunakan variabel independen suku bunga BI, nilai tukar kurs, inflasi, dan harga minyak dunia sebagai indikator penyebab perubahan indeks harga saham di BEI.  Hal  ini  terlihat  pada  nilai  Adjusted  R  square  yang  hanya  sebesar  0,733  pada  uji koefisien  determinasi.  Jadi  disarankan  agar  melakukan  penambahan  jumlah  variabel  selain keempat faktor independen tersebut.
3.          Penelitian  ini  hanya  menggunakan  empat  variabel  makro  ekonomi  dan  tidak memperhatikan  faktor  kondisi  sosial,  politik,  dan  keamanan  yang  terjadi  di  Indonesia  yang juga dapat mempengaruhi kinerja pasar saham.
4.    Model penelitian yang digunakan pada penelitian ini adalah model analisis regresi linear berganda.  Untuk  penelitian  berikutnya  disarankan  untuk  dapat  menggunakan  model  analisis regresi  stepwise  untuk  dapat  mengetahui  model  terbaik  dari  sebuah  analisis  regresi  dengan beberapa  variabel  independen.  Dengan  model  analisis  regresi  stepwise  akan  diketahui variabel mana yang paling berpengaruh secara signifikan pada model persamaan regresi yang digunakan. Variabel yang tidak berpengaruh signifikan akan dikeluarkan dari model .

## REFERENSI
Auliyah,  Robiatul  dan  Ardi  Hamzah.  2006.  Analisa  Karakteristik  Perusahaan,  Industri  Dan Ekonomi  Makro  Terhadap  Return  Dan  Beta  Saham  Syariah  Di  Bursa  Efek  Jakarta. Simposium Nasional Akuntansi 9 Padang.
Budialim, Giovanni. 2013. Pengaruh  Kinerja Keuangan dan Risiko Terhadap Return Saham Sektor  Consumer  Goods  di  Bursa  Efek  Indonesia  periode  2007-2011.  Jurnal  Ilmiah Mahasiswa Universitas Surabaya. Vol. 2 No. 1
Fahmi, Irham. 2012. Pengantar Pasar Modal. Bandung : Alfabeta.
Fakhruddin, M., dan M. Sopian Hadinanto, 2001. Perangkat dan Model Analisis Investasi di Padar Modal. Buku Kesatu, PT. Alex Media Komputindo, Jakarta.
Hariyanto,  M.Y  Dedi  dan  Riyatno.  2007.  Pengaruh  Suku  Bunga  Sertifikat  Bank  Indonesia dan Nilai Kurs Terhadap Risiko Sistematik Saham Perusahaan di BEJ. Jurnal Keuangan dan Bisnis. Vol. 5, No. 1, Hal 24-40.
Hartono, Jogiyanto. 2013. Teori Portofolio & Analisis Investasi. Edisi ketujuh. Yogyakarta : BPFE.  Husnan,  Suad.  2009.  Teori  Portofolio  &  Analisis  Sekuritas.  Edisi  keempat. Yogyakarta : UPP STIM YKPN
Khoirul, Anwar. 2010. Pengaruh Tingkat Inflasi, Suku Bunga SBI, Kurrs, dan IHSG Terhadap Kinerja Reksadana Saham. Surabaya
Nopirin. 2012. Pengantar Ilmu Ekonomi Makro & Mikro, First Edition. Yogyakarta: BPFE. Putra, Dianata Eka, 2003 Berburu Uang di Pasar Modal. Cetakan Kedua, Effhar dan Dahara Prize, Semarang.
Santoso,  Singgih,  2000.  SPSS  Mengolah  Data  Statistik  Secara  Profesional.  PT. Elex  Media Komputindo, Kelompok Gramedia, Jakarta.
Tandelilin,  Eduardus.  2010.  Analisis  Investasi  dan  Manajemen  Portofolio.  Edisi  1. Yogyakarta  :  BPFE  Taujik.  Kajian  Capital  Market  Dan  Leverage  Tehadap  Variasi Harga Saham Di Bursa Efek Jakarta. Keuangan.
Trevino, Ruben dan Fiona Robertson, 2002. P/E Rations and Stock Market Return. Journal of Financial Planning.
Waluyo,  Minto.  2009.  Panduan  dan  Aplikasi  Structural  Equation  Modelling.  Cetakan  1. Jakarta : PT Indeks http://www.bi.go.id/ http://www.idx.co.id/ http://finance.yahoo.com/
.
.