PENGGUNAAN METODE DUPONT DAN  RADAR  DALAM HUBUNGAN DENGAN PENGUKURAN KINERJA KEUANGAN

## SETELAH AKUISISI
(Study Kasus  PT Tifico Fiber Indonesia Tbk).
Irman Ansari )
1) dosen universitas pamulang, email : irmanansari02@@gmail.com ARTICLES INFORMATION ABSTRACT JURNAL SEKURITAS
( Saham, Ekonomi, Keuangan dan Investasi )
Vol.1, No.4, Juni  2018
Halaman  : 132 – 151 © LPPM & Prodi Manajemen UNIVERSITAS   PAMULANG
ISSN ( online )  : 2581-2777 ISSN ( print )     : 2581-2696

## Keyword :
Economic and company fundamental, and bond price of emitten
JEL. classification : C33, G20, G23, N65

## Contact Author :

## PRODI MANAJEMEN UNPAM
JL.Surya Kencana No.1 Pamulang Tangerang Selatan – Banten Telp. (021) 7412566, Fax (021) 7412491 Email : jurnalfinance.unpam@gmail.com
Tujuan  dari  penelitian  ini  adalah  untuk  menilai  kinerja keuangan  PT  Tifico  Tbk  sebelum  dan  setelah  akuisisi  oleh beberapa  perusahaan  konsorsium  dari  perusahaan  Jepang  PT Teijin  Limited,  dan  memperbandingkan  kinerja  PT  Tifico  Tbk dengan    kinerja  beberapa  perusahaan  yang  sejenis  dalam industri polyester yang tercatat pada Bursa Efek Indonesia. Data yang  digunakan  sebagai  bahan  analisa  yaitu  data  laporan keuangan  masing  masing  perusahaan.  Pada  PT  Tifico  Tbk sebelum  akuisisi,  data  laporan  keuangan  yang  dianalisa  pada periode  2006  ~  2009,  sedangkan  data  laporan  keuangan  yang dianalisa  pada  PT  Tifico  Tbk  setelah  akuisisi    dan  beberapa perusahaan  industri  sejenis  yang  tercatat  pada  Bursa  Efek indonesia  pada  periode  2010  ~  2014.  Metode  penelitian  yang digunakan penulis yaitu penelitian deskriptif dengan menganalisa laporan  keuangan  dengan  data  quantitatif  dan  teknik  yang digunakan  untuk  penganalisaan  dengan  metode  Dupont  dan metode  Radar.  Hasil  penelitian  secara  konkret dapat  disebutkan penilaian  kinerja  perusahaan  baik  dengan  metode  Dupont maupun dengan metode Radar memperlihatkan hasil yang saling memperkuat.  Hasil  analisa  dapat  disimpulkan  bahwa:  PT  Tifico setelah akuisisi mempunyai kinerja yang lebih baik dibandingkan dengan  sebelum  akuisisi  dan  juga  lebih  baik  dari  Perusahaan yang  sejenis,  namun  belum  dikategorikan  sehat  dibandingkan dengan kinerja industri secara umum.
The aim of this thesis is to to assess financial performance of PT  Tifico  Tbk.    before  anf  after  acquisition  by  the  consortium  of PT  Teijin  Limited  Japan  and  to  compare  financial  performance with  other  companies  in  same  industry  are  included  in  main board at the Indonesia Stock Exchange. Analyzed data based on financial  statement  of  each  of  company.  PT  Tifico  Tbk.    before acquisition  during  the  period  2006  ~  2009,  and  PT  Tifico  Tbk after  acquisition  and  other  companies  during  the  period  2010  ~ 2014.  The  used  of  thesis  method  is  descriptive  research  by analyzing financial statement using quantitative data and analysis techniques  used  by  Dupont  Method      and  Radar  Method.  The concrete of thesis result can be concluded, judgement of financial performance a company  either by dupont or radar method  have the same result and strengthen it.Related with result of this thesis can  be  conclude,  Financial  performance  of  PT  Tifico  Tbk  after acquisition  is  better  than  before  and  other  companies  in  same industry  are  included  in  main  board  at  The  Indonesia  Stock Exchange.
ISSN ( online ) : 2581-2777 & ISSN ( print ) : 2581-2696
Jurnal Sekuritas , Vol.1, No.4 , Juni 2018 133

## A. Pendahuluan
Suatu perusahaan didirikan mempunyai tujuan yang sama yaitu mendapatkan keuntungan (laba)  yang  optimum  dengan  cara  meningkatkan  penjualan,  menaikkan  nilai  saham  dengan target  utama  meningkatkan  kesejahteraan  bagi  investor  perusahaan  tersebut.  Pada  era globalisasi  saat  ini  dimana  persaingan  bisnis  antara  perusahaan  sangat  ketat  dan perkembangan  perekonomian  yang  bisa  berfuktuasi    seperti  kondisi  saat  ini  berfluktuatifnya harga  minyak  dunia  secara  significant  (turun  tajam  dari  USD  90  USD  50/barrel),nilai  mata uang Rupiah yang terdepresiasi tajam hingga mencapai nilai Rp 13.700/ USD serta faktor faktor lainnya mempengaruhi kondisi  kekuatan atau kesehatan seluruh industri dari berbagai bidang baik  manufaktur  maupun  industri  jasa  secara  significant.  Kondisi  ini  menuntut  semua  pelaku bisnis (usaha) berusaha bertindak sebaik mungkin guna memperoleh hasil yang optimum agar menjadi yang terbaik dalam persaingan yang super ketat seperti kondisi saat ini.  Untuk menjadi yang  terbaik  dalam  persaingan  tersebut,    dapat  dilakukan  dengan    metode    pengembangan usaha, berinovasi (berkreasi) dalam memproduksi yang dapat berupa diversifikasi produk untuk meningkatkan nilai tambah/jual dari produk yang ada saat ini atau membuat produk produk jenis baru,  dan  atau  juga  bisa  melakukan  ekspansi  guna    meningkatkan  kinerja  perusahaan  agar dapat  terus  bersaing  dan  tetap  bertahan  dalam  lingkungan  industrinya.  Untuk  mengetahui kinerja  perusahaan,  ada  beberapa  metode  menilai  kinerja  perusahaan  diantaranya  yang digunakan  oleh  penulis  untuk  menganalisa  kinerja  perusahaan  Polyester  yaitu  PT    Tifico sebelum  dan  setelah    diakuisisi  dan  diperbandingkan  dengan  perusahaan  Polyester  lainnya yang  terdaftar  pada  Bursa  Efek  Indonesia  (BEI)  yaitu  metode  Dupont  dan  Metode  Radar.  Hal yang mendasari penulis untuk melakukan penelitian terhadap PT Tifico Fiber Indonesia yaitu:
1.  Perusahaan ini merupakan pioner perusahaan Polyester dan juga menguasai pangsa pasar di  Indonesia  hingga  tahun  1990an,  namun  akhirnya  pada  tahun  2010  perusahaan  ini terakuisisi oleh 4 perusahaan konsorsium yang berlatar belakang perusahaan china .
2.  Adanya  perobahan    sistem  dan  gaya  Managemen  dari  managemen  perusahaan  Jepang dan perusahaan china.
3.  Latar  belakang  perusahaan  konsorsium  merupakan  perusahaan  otomotif  dan  tekstil,  dan bukan Poleyester.
4.  Response  karyawan  yang  negatif  pada  perusahaan  konsorsium  sehingga  banyak  yang mengundurkan diri.
5.  Dukungan  Keuangan  terhadap  perusahaan  konsorsium  berasal  dari  internal,  dan  ini berbeda  dengan  PT  Tifico  sebelum  akuisisi  didukung  oleh  perusahaan  Induk  PT  Teijin Limited Jepang.

## A.  Perumusan Masalah
Dari identifikasi dan pembatasan masalah di atas, maka masalah yang akan diteliti memiliki rumusan sebagai berikut:
1.  Adakah  perobahan kinerja sebelum dan sesudah akuisisi menggunakan metode Dupont ? 2.  Adakah perubahan kinerja sebelum dan sesudah akuisisi menggunakan metode Radar ?
ISSN ( online ) : 2581-2777 & ISSN ( print ) : 2581-2696
Jurnal Sekuritas , Vol.1, No.4 , Juni 2018 134
3. Bagaimana peringkat (posisi) kinerja keuangan PT Tifico Tbk dibandingkan dengan industri polyester  lainnya  setelah  akuisisi  dilihat  dari  metode  Dupont    dan  dilihat  dari  metode  Radar serta bagaimana kondisi kinerjanya dibandingkan dengan standar umum industri lainnya ?

## C . Tujuan  Penelitian
Tujuan penelitian dengan analisa kinerja keuangan perusahaan PT TIFICO dengan metode Dupont dan metode Radar yaitu:
a.  Memberikan gambaran kinerja perusahaan PT TIFICO
i. Sebelum Akuisisi,
ii. Sesudah Akuisisi.
b.  Melihat  Peringkat  kinerja  PT  Tifico  dibandingkan  dengan  perusahaan  industri  sejenis sesudah  akuisisi.

## D. Landasan Teori
1.  Kajian Teori Relevan Yang Terkait Dengan Penelitian.
1.1. Laporan keuangan .
Laporan  keuangan  merupakan  laporan  pertanggung  jawaban  dari  pimpinan  perusahaan atas pengelolaan yang dipercayakan padanya. Ada beberapa definisi dari beberapa ahli tentang pengertian  laporan  keuangan,  dari  beberapa  pendapat  tersebut    dapat  disimpulkan  penulis bahwa  laporan  keuangan  merupakan  laporan  tentang  kondisi  keuangan  perusahaan  yang menjelaskan posisi keuangan (aset dan kewajiban serta equitas), keberhasilan dalam mencapai keuntungan  dan  aliran  kas  dalam  operasional  perusahaan  tersebut  dalam  waktu  periode tertentu.

## 1.2 Tujuan laporan Keuangan.
Tujuan dari dibuatnya laporan keuangan yaitu untuk memenuhi keperluan  dari pihak pihak yang berkepentingan dengan perusahaan baik internal maupun eksternal. Berdasarkan definisi dari  beberapa  pendapat  dapat  disimpulkan  bahwa  tujuan  dari  pembuatan  laporan  keuangan sangat  berguna  bagi  seluruh  pihak  yang  terlibat  pada  perusahaan  tersebut  baik  internal maupun eksternal dengan pemanfaatnya disesuaikan dengan keperluan masing masing pihak yang terlibat pada perusahaan tersebut.

## 1.3 Analisa laporan keuangan.
Analisa laporan keuangan merupakan untuk suatu kegiatan untuk mengurai item item pada laporan  keuangan  menjadi  unit  informasi  yang  bermanfaat  dan  melihat  hubungan  antara  unit secara  significant  dan  bermakna  pada  laporan  keuangan  sebelum  dibuatkan  kesimpulan  dari laporan keuangan tersebut.
ISSN ( online ) : 2581-2777 & ISSN ( print ) : 2581-2696
Jurnal Sekuritas , Vol.1, No.4 , Juni 2018 135

## 1.4 Metode Analisa laporan keuangan.
Dalam  mengevaluasi  dan  menganalisa    laporan  keuangan    satu  perusahaan  maka  perlu adanya  suatu  ukuran    tertentu  yang  menjelaskan  output  pos  pos  ataupun  parameter  dari laporan keuangan.  Penentuan suatu ukuran dibutuhkan alat atau metode untuk mengukurnya. Alat yang digunakan untuk mendapatkan nilai ukur itu  pada analisa keuangan  menggunakan metode yang  disebut analisa rasio.

## 1 .5 . Rasio Keuangan.
Rasio Keuangan  merupakan suatu cara atau metode perhitungan yang dapat memberikan informasi dan gambaran nilai atau kinerja dari aktitivitas operasional perusahaan.

## 1.6 Analisa Rasio Keuangan.
Analisa  rasio  merupakan  salah  satu  metode  untuk  menganalisa  laporan  keuangan.  Cara analisa dengan metode ini yaitu menggunakan perhitungan dengan cara membandingkan data data kuantitatif yang tersebut pada neraca dan laporan laba dan rugi.

## 1.7 Analisa Kinerja Keuangan.
Kinerja  merupakan  unjuk  kerja  atau  hasil  dari  aktivitas  yang  dilakukan  baik  individu perseorangan  maupun  suatu  lembaga  termasuk  didalamnya  perusahaan.  Sedangkan  analisa kinerja  merupakan  evaluasi  untuk  mencari  point  yang  menjadi  keunggulan  atau  kekurangan dalam rangka untuk memperbaiki kinerjanya di masa yang akan datang.

## 1)  Metode Dupont
Analisis  rasio  dengan  Metode  Dupont  merupakan  analisis  untuk  mengukur  tingkat efektivitas  perusahaan  dalam  memutar  asetnya  untuk    mendapatkan  keuntungan.  Analisis  ini dilakukan  secara  lengkap  dan  sifatnya  menyeluruh.  Analisis  rasio  Dupont  ini  menitikberatkan pada Return  onInvestment .Menurut  Sutrisno(2003:256)  Analisa  Dupont  adalah  suatu  analisa yang  digunakan  untuk mengontrol    perobahan  dalam  rasio  aktivitas  dan  net  profit  margin  dan sebarapa besar pengaruhnya terhadap Return of Investment (ROI). Sedangkan Menurut Sawir( 2005:28), Analisa Dupont  menggabungkan rasio aktivitas dan profit margin, dan menunjukkan bagaimana  rasio  rasio  tersebut  berinteraksi  untuk  menentukan  profitabilitas  aset  aset  yang dimiliki  perusahaan.  Jika  rasio  perputaran  dikalikan  dengan  margin  laba  penjualan,  hasilnya adalah  tingkat  pengembalian  aset    (ROA)  atau  sering  juga  disebut  dengan  tingkat pengembalian investasi.
Berdasarkan pendapat tersebut diatas, maka ada 2  parameter  yang penting pada metode dupont  ini  yaitu  ROI  dan  ROE.  Untuk  mendapatkan  nilai  ROI  dan  ROE  dilakukan  dengan perhitungan sebagai berikut:
a.  Total  Asset  Turn  Over  (TATO),  yaitu  perputaran  aset  yang  digunakan    untuk  mengukur effisiensi penggunaan aset  dalam menghasilkan keuntungan.
ISSN ( online ) : 2581-2777 & ISSN ( print ) : 2581-2696
Jurnal Sekuritas , Vol.1, No.4 , Juni 2018 136
b.  Net  Profit  Margin(NPM),  yaitu:  tingkat  kemampuan  perusahaan  dalam  menghasilkan keuntungan,    Nilai  parameter  ini  menunjukkan  tingkat  keberhasilan  management  dalam mengelola operasional perusahaan. Semakin besar nilai maka akan semakin baik.
Berdasarkan  data  point  a  dan  b  maka  dapat  dihitung  nilai  ROI.  Sedangkan  Pengukuran ROE  dihitung  dengan  tambahan  menghitung  item:  Equity  Multiplier,  yaitu  mengukur  besarnya aset yang dibiayai oleh pemegang saham, semakin besar aset yang dimiliki pemegang saham maka beban hutang yang  semakin kecil. Formula dari point a, b, EM,  ROI, dan ROE yaitu:
No Item Formula 1 TATO (Net sale/Total Aset) x 1 kali 2 NPM (Net Income setelah pajak/Net sale)x 100 % 3 EM (Total Aset/ Share Holder)x 100 % 4 ROI TATO x NPM x 100 % 5 ROE TATO x NPM x EM x 100 %

## 2)  Metode Economic Value Added (EVA)
Economic  value  added  (EVA)  adalah  suatu  metode  penilaian  kinerja  keuangan.  Penilaian dilakukan  dengan  menghitung  kemampuan  perusahaan  memenuhi  seluruh  biaya  operasional dan biaya modal. Seluruh biaya operasional dan biaya modal dianggap sebagai investasi untuk mendapatkan  keuntungan  ekonomi.  Metode  EVA  digunakan  untuk  mengevaluasi  kinerja keuangan,  apakah  perusahaan  mampu  memberikan  nilai  tambah  berupa  laba  yang menguntungkan bagi pihak pemegang saham. Nilai tambah itu dinilai dari perbandingan biaya modal dan operasional dengan keuntungan yang didapatkan.

## 3)  Metode Balance Scorecard
Balance Scorecard merupakan cara penilaian yang dikembangkan oleh Drs.Robert Kaplan (Harvard  Business  School)  dan  David  Norton  pada  awal  tahun  1990.  Balance  scorecard melakukan penilaian dalam bidang keuangan dan juga non keuangan. Lebih tepatnya terdapat empat aspek yang dinilai dengan menggunakan balance scorecard, yaitu: keuangan, customer, proses bisnis atau internal, dan pembelajaran-pertumbuhan.
4)  Metode Radar
Analisa  dengan  metode  radar  ini  merupakan  pengembangan  dari  analisa  rasio  yang lainnya.  Pada  metode  ini  banyak  hal  yang  dianalisa  sehingga  dapat  memberikan  gambaran yang  menyeluruh  tentang  kinerja  perusahaan  dan  arah  perkembangannya  baik  dalam  jangka pendek  maupun  jangka  panjang.  Analisa  dengan  metode  radar  ini  dapat  juga  memberikan pembenaran  terhadap  nilai  ROI  yang  rendah.  Sebutan  metode  Radar  berasal  dari  bentuk gambaran visual dari ikhtisar perhitungan rasio-rasionya. Metode Radar ini dikembangkan oleh APO  (Asian  Productivity  Organization).  Tujuannya  untuk  memberikan  gambaran  yang menyeluruh  tentang  perusahaan  dan  kemungkinan  perkembangan  suatu  perusahaan  untuk periode  selanjutnya.  Penilaian  dengan  metode  Radar  juga  dapat  digunakan  untuk  membaca kemungkinan  adanya  “Window  Dressing”  dari  laporan  keuangan,  meskipun  untuk
ISSN ( online ) : 2581-2777 & ISSN ( print ) : 2581-2696
Jurnal Sekuritas , Vol.1, No.4 , Juni 2018 137
mengetahuinya  diperlukan  pengalaman,  kecermatan  dan  keterampilan  dari  penganalisa. Analisa rasio dengan metode Radar secara umum dapat dikelompokkan menjadi 5 Rasio, yaitu: a.  Rasio Profitabilitas, yaitu: rasio yang menunjukkan kinerja perusahaan secara umum  yang terindikasi dari tingkat pencapaian keuntungan yang terkait dengan hasil penjualan dan aset yang digunakan.
b.  Rasio  Produktivitas,  yaitu:  rasio  yang  menunjukkan  faktor  produktivitas  karyawan  yang berada  pada  lingkungan  perusahaan  tersebut.  Hal  yang  terkait  pada  rasio  ini  yaitu  unjuk kerja  karyawan  pada  pencapaian  penjualan,  nilai  tambah  produk  (NAV)  dan  beban pekerjaan pada perusahaan tersebut.
c.  Rasio  Utilisasi  Aset,  yaitu:  rasio  yang  menunjukkan  tingkat  efektivitas  perusahaan  dalam mengelola  aset  yang  dimilikinya  baik  berupa  perputaran  inventory(persediaan)  ataupun pemanfaatan aset lainnya dalam rangka untuk mencapai keuntungan yang optimal.
d.  Rasio  Stabilitas  yaitu  rasio  yang  menunjukkan  kemampuan  perusahaan  dalam  memenuhi kewajibannya  pada  waktu  yang  telah  ditentukan.  Kemampuan  tersebut  bisa    berupa  aset yang    langsung  dimiliki pemilki modal  ataupun  aset  yang  diperoleh  berupa  hutang  dengan pihak ketiga.
e.  Rasio  Pertumbuhan  yaitu  rasio  yang  menunjukkan  pertumbuhan  sektor  riil  atau  bisnis perusahaan  yang  terindikasi  dari  peningkatan  pendapatan,penjualan  maupun  kekayaan perusahaan.

## 2.  Penelitian Terdahulu
Beberapa penelitian terdahulu terkait dengan analisa rasio keuangan dengan metode radar antara lain:
1.  Penelitian  yang  dilakukan  oleh  Bambang  Hermanto  yang  mengolah  data  dari  skripsi  FE  UI yang disusun oleh Gultom dengan judul “Penerapan Analisis Diskriminan untuk menentukan peubah terkendali yang mempengaruhi rasio keuangan perusahaan”. Hasil dari penelitian ini berhasil  menunjukkan  suatu  metode  memvisualisasikan    analisa  rasio  keuangan  secara grafis.
2.  Penelitian  yang  dilakukan  oleh  Imam  Listiyanto  dan  Benny  Lianto  melakukan  penelitian dengan  judul  “Penilaian  kinerja  dengan  analisa  rasio  metode  radar”  (study  kasus  pada industri  textile  dan  garmen).  Analisa  study  dilakukan  untuk  membandingkan  pola  rasio keuangan untuk tahun 1993 dan 1995. Hasil dari penelitian menunjukkan kinerja keuangan perusahaan textile yang terdaftar pada bursa efek cukup baik. Berdasarkan visualisasi grafik terlihat  beberapa  aspek  dari  rasio  keuangan  telah  menjauh  dari  titik  pusat.  Penelitian  ini memperkuat  penelitian  Bambang  Hermanto  bahwa  Analisa  kinerja  dengan  metode  radar dapat diaplikasi dalam penganalisa kinerja keuangan pada suatu industri.
3. Penelitian yang dilakukan oleh Elizabeth S Darmawan dengan judul “Membedakan   aspek rasio dari data keuangan dan non keuangan dari  aspek meto de radar”. Hasil dari penelitian bahwa  analisa  rasio  data  non  keuangan  dengan  metode  radar  belum  terlalu  optimum. Sebaliknya analisa rasio data keuangan semakin mempertegas aplikasi metode radar dapat digunakan untuk menilai kinerja pada industri.
ISSN ( online ) : 2581-2777 & ISSN ( print ) : 2581-2696
Jurnal Sekuritas , Vol.1, No.4 , Juni 2018 138

## 3.  Kerangka Pemikiran Penelitian
Uma Sekaran dalam bukunya Business Research (1992) yang dikutip Sugiyono ( 2012: 88) mengemukakan  bahwa,  kerangka  berpikir  merupakan  model  konseptual  tentang  bagaimana teori  berhubungan  dengan  berbagai  factor  yang  telah  diidentifikasi  sebagai  masalah  yang penting. Kerangka pemikiran juga merupakan alur alur pemikiran yang logis dalam membangun suatu kerangka berpikir sehingga hipotesa dari penelitian yang akan dilakukan dapat diprediksi hasilnya

## PT TIFICO
Sebelum akuisisi Setelah Akuisisi Perusahaan Sejenis
Laporan Keuangan Nerac a Laporan Laba/Rugi Metode Radar
Rasio Profitabilitas Rasio Produktivitas Rasio Utilisasi aset
Rasio Stabilisasi Rasio Pertumbuhan Metode Dupon Rasio Aktivitas Rasio Profitabilitas Analis a
Hasil Pembahasan Kinerj a Tifico Tentukan Peringkat kinerja Selesa i 2 metode  tsb perkuat ?? hasil Selesa i Opini beda hasil Ya Tida
k
dibandingka n
ISSN ( online ) : 2581-2777 & ISSN ( print ) : 2581-2696
Jurnal Sekuritas , Vol.1, No.4 , Juni 2018 139

## E.  Metode Penelitian

## 3.1 Pendekatan Penelitian
Penelitian yang akan dilakukan ini merupakan jenis penelitian deskriptif. Penelitian deskriptif menurut Nazir (2003: 54)  adalah  suatu penelitian   yang menerapkan  suatu metode atau cara dalam  meneliti suatu object, suatu kelompok,  suatu pemikiran  ataupun suatu peristiwa yang terjadi pada saat ini.

## 3.2 Object Penelitian
Object yang menjadi fokus pada penelitian ini  yaitu Perusahaan PT Tifico Fiber Indonesia yang  bergerak  dalam    industri  Polyester  dan  perusahaan  yang  sejenis  yang  terdaftar  dalam bursa efek Indonesia yaitu :
1. PT Tifico Fiber Indonesia Tbk.(Sebelumnya PT Tifico Indonesia Fiber Tbk).
2. PT Indorama Synthetics Tbk, 3. PT Polychem Indonesia Tbk. 4. PT Asia Pacific Fibers Tbk 3.3 Jenis dan Data Sumber Data
a. Jenis Data
Jenis data yang digunakan dalam penelitian ini berupa data quantitatif  yaitu berupa laporan neraca  dan  laporan  laba  /Rugi  periode  2006  ~  2009  untuk  PT  Tifico  sebelum  akusisi  dan periode  2010  ~  2014  untuk  PT  Tifico  setelah  akuisisi    dan  perusahaan  lainnya,  serta  laporan laporan lainnya yang menunjang yang didapat dari pihak pihak yang terkait pada PT Tifico Fiber Indonesia Tbk.
b. Sumber Data
Sumber  sumber  data  yang  digunakan  dan      dikumpulkan  penulis    berasal  dari  berbagai sumber  yang  ada  baik  dari  manager  Accounting  berupa  data  laporan  keuangan  tahunan periode  2006  ~  2009  maupun  dari    website  Bursa  efek  Indonesia  yaitu  :  http//:www.idx.co.id berupa  laporan  keuangan  tahunan  untuk  periode  2010  ~2014  baik  untuk  PT  Tifico  setelah akuisisi   maupun  dari  perusahaan  perusahaan  lainnya  yang  sejenis  yang tersedia  pada  bursa efek Indonesia.

## 3.4 Metode Pengumpulan Data
Untuk mendapatkan data yang  dibutuhkan, penulis  melakukan 2 cara yaitu: a. Study  Pustaka,
Melakukan telah  dan mengkaji  dari  berbagai  literatur  yang relevan  dengan  judul  penelitian untuk  mengumpulkan data data yang valid.
b. Dokumentasi,
Mencari  dan  mengumpulkan  data  data  dari  internet  dengan  browsing  website  Bursa  Efek Indonesia.  Data  data  yang  dikumpulkan  dari  internet  berupa  laporan  keuangan  tahunan perusahaan  untuk  periode  2010~2014    yaitu  :  PT  Tifico  Fiber  Indonesia  Tbk,  PT  Polychem Indonesia Tbk, PT Asia Pacific Fiber Tbk, dan PT Indorama  Synthetic Tbk.
ISSN ( online ) : 2581-2777 & ISSN ( print ) : 2581-2696
Jurnal Sekuritas , Vol.1, No.4 , Juni 2018 140

## 3.5 Identifikasi Variabel Penelitian
Variable  yang  digunakan  dalam  penelitian  ini  mengaplikasikan  parameter  parameter  yang ada pada rasio keuangan yang tersebut dalam tabel 3.1 berikut ini.
TATO (Total Asset Turn over) GPM (Gross Profit Margin) 2 Radar Profitabilitas Digunakan untuk mengukur kemampuan perusahaan menghasilkan laba bersih pada tingkat penjualan dan periode tertentu
GPM (Gross Profit Margin) OPM (Operating Profit Margin) NPM (Net Profit Margin) ROI (Return of Investment) ROE (Return of Equity) Sales to Expense ROI  (Return of Investment) ROE (Return of Equity)
1 Dupont Aktivitas
Merupakan rasio untuk mengukur efektivitas dan efisien perusahaan dalam menggunakan aset  dan harta yang dimiliki untuk memperoleh pendapatan Equity Multiplier
Profitabilitas Merupakan rasio yang digunakan untuk mengukur kemampuan
perusahaan dalam mendapatkan keuntungan pada periode tertentu baik dengan cara menjual produk yang dihasilkan atau dengan penjualan aset perusahaan
OPM (Operating Profit Margin) NPM (Net Profit Margin) Tabe l 3.1 Tabulasi Variabe l Pe ne litian No Metode Rasio Variabel Definisi Parameter/Indikator Formula Net Sale TATO = -------------- x 1 kali Total Asset Total Asset E M =  ------------------- Share holder (Sales - Cost of good s sales) GPM =  --------------------------------- Sales (Sales - Cost of good s sales - selling, general & administrative (SG&A)costs] )
OPM =  ---------------------------------
Sales Net Income after Tax NPM = -------------- ---------------- Sales (Sales - Cost of good s sales)
GPM =  ---------------------------------
Sales (Sales - Cost of good s sales - selling, general &
administrative (SG&A)costs] )
OPM =  --------------------------------- Sales Net Income after Tax NPM = -------------- ---------------- Sales ROI    =  NPM x TATO ROE   =  NPMxTATOx EM Sales STE =  ------------------- Biaya Operasi ROI =  NPM  x  TATO ROE  =  NPM x TATO x EM
ISSN ( online ) : 2581-2777 & ISSN ( print ) : 2581-2696
Jurnal Sekuritas , Vol.1, No.4 , Juni 2018 141
2 Radar TATO (Total Asset Turn over) Potensi Pertumbuhan Merupakan rasio yang digunakan untuk mengukur pertumbuhan bisnis perusahaan yang terindikasi dari peningkatan pendapatan (Income) dan naiknya harga saham dari perusahaan tersebut. Sales Growthh
Net Added Value to sales Growth
NIAT Increase Ratio (Net Income after Tax) Net Worth increase Ratio Cash Ratio (C R) Stabilitas (Gabungan antara Solvabilitas dan Liquiditas) Merupakan rasio yang digunakan untuk mengukur kemampuan perusahaan  dalam
melaksanakan semua kewajibannya  pada waktu yang telah ditentukan. Current Ratio (Rasio lancar)
Interest Charge Ratio (ICR) Quick Ratio (QR) Debt to Equity Ratio (D E R) Utilisasi Aset Merupakan rasio yang digunakan untuk mengukur effisiensi perusahaan dalam memperoleh pendapatan dari aset yang dimilikinya pada periode tertentu ITO (Inventory Turn over)
ARTO (Account
Receivable Turn over ) WCTO (Working capital turn over) FATO (Fixed assets Turn over) Net Added Value per total wages Produktivitas  Merupakan rasio yang mencerminkan faktor produktivitas karyawan yang berada dalam
perusahaan
Sales per Employee Net Added Value per employee Equipment to labor Tabe l 3.1 Tabulasi Variabe l Pe ne litian
No Metode Rasio Variabel Definisi
Parameter/Indikator
Formula Sales
SPE = ----------------------------
Jumlah karyawan tetap Operating profit+Salaries,
wages,Payroll expense NAV/E =  ------------------------------- Jumlah  karyawan tetap Equipment E/L   =  ------------------------- Labour (Wages) Operating profit +
Salaries,Wages,Pay roll expense
NAV/W = --------------------------------
Total Wages Net Sale TATO = -------------- x 1 kali
Total Asset
Cost of goods sold
ITO = ---------------------------------- Inventory rata rata
Net Credit Sales
ARTO =  -------------------------- ------ Account Receivable rata Net Sales WCTO =  --- ------------------------x 1 kali (Aset lancar - Liabilitas lancar
Net sales
FATO =   -------------------- x 1 kali Aset Tetap Aset Lancar CR = ----------------------- x 100 % Liabilitas Lancar Biaya bunga (tahun ini - tahun lalu) ICR = ------------------------------------------ Biaya bunga tahun lalu (Aset lancar - Persediaan) QR =  ---------------------------------- Kewajiban lancar Hutang jangka panjang DER = ------------------------------- Modal sendiri
(Kas dan surat berharga)
C  R = ------------------------------- Hutang lancar Sales (tahun ini - tahun lalu) SG = -------------------------------------x 100 % Sales tahun lalu
(Operating profit+Salaries,
Wages Pay roll Expense) NAV/SG =  --------------------------------- Sales  Growth Income  after tax(tahun ini - tahun lalu NIAT  = -------------------------------------------- Sales tahun lalu Modal sendiri (tahun ini - tahun lalu)
NWIR = -------------------------------------------
Modal sendiri tahun lalu
ISSN ( online ) : 2581-2777 & ISSN ( print ) : 2581-2696
Jurnal Sekuritas , Vol.1, No.4 , Juni 2018 142

## F.  Hasil Penelitian Dan Pembahasan

## I. Hasil Penelitian

## 1.  Object Penelitian
PT. TIFICO merupakan salah satu produsen pioner serat sintetis polyester yang terkemuka di  Indonesia.  Perusahaan  ini  memproduksi  Polyester  saat  ini  200.000  Ton/tahun.  Persetujuan pendirian  perusahaan  ini    diberikan  oleh  Presiden  Republik  Indonesia  pada  tanggal  25 September 1973, dan secara resmi perusahaan ini didirikan pada tanggal 25 Oktober di tahun yang sama.

## 2.  Visi, Misi, dan Nilai

## Visi
Menjadikan  Tifico  sebagai  produsen  serat  polyester  yang  unggul  di  pasar  Domestik  dan Internasional

## Misi
Menghasilkan  produk  bermutu  tinggi  dengan  harga  yang  kompetitif  serta  pengiriman  yang tepat waktu

## 3. Analisis Kinerja Keuangan Menggunakan Metode Dupont
Perhitungan parameter rasio pada metode Dupont untuk menilai kinerja yaitu: a. Analisa Aktivitas.
Analisa  untuk  mengukur  sejauh  mana  perusahaan  mengelola  aset  untuk  memperoleh pendapatan  yang  optimal.  Data  yang  digunakan  untuk  menganalisa  kemampuan  mengelola aset tersebut  yaitu Total Aset turn over (TATO).
Perusahaan 2010 2006/2011 2007/2012 2008/2013 2009/2014 TIFICO  Teijin 1,01 1,14 1,51 1,33 1,25 TIFICO Fiber Indonesia 1,51 1,04 0,94 0,84 0,83 1,03 POLYCHEM 0,76 0,93 0,81 0,90 0,96 0,87 ASIA PACIFIC FIBER 1,13 1,52 1,49 1,62 1,81 1,51 INDORAMA 1,09 1,16 1,08 1,03 0,98 1,07
Total Asset Turnover (TATO)  PT Tifico sebelum dan sesudah Akuisisi dan Perusahaan Polyester Periode 2006 ~ 2009 dan 2010 ~ 2014
Dari  data  PT  Tifico  sebelum  akuisisi  terlihat  nilai  TATO  mengalami  peningkatan,  namun  dari  aset terlihat adanya  penurunan nilai aset disamping nilai penjualan yang berfluktuatif.
ISSN ( online ) : 2581-2777 & ISSN ( print ) : 2581-2696
Jurnal Sekuritas , Vol.1, No.4 , Juni 2018 143
Unit : USD Item 2006 2007 2008 2009 Aset a.  Lancar (Current asset) 114.589.681 117.371.644 86.285.059 79.674.771 b. Tidak  Lancar (Fix Asset) 167.968.683 151.696.775 112.891.962 106029502 Total Aset 282.558.364 269.068.419 199.177.021 185.704.273 % Kenaikan Aset - -4,77 -25,98 -6,76 Penjualan 285.400.836 305.614.528 300.895.345 246.240.007
Ada 2 faktor penyebab penurunan nilai aset yaitu:
a.  Penurunan  nilai  investasi  disebabkan  adanya  project  yang  tidak  berhasil  (gagal) diimplementasikan tapi telah dikeluarkan    pembiayaannya.
b.  Adanya  bebarapa  perusahaan  customer  yang  gagal  bayar  dan  penurunan  nilai  produk disebabkan life time yang sudah over  (expired).
Sebaliknya nilai TATO pada PT Tifico setelah akuisisi stabil.

## b. Analisa rasio profitabilitas
Untuk  mengukur  kemampuan  sebuah  perusahaan  untuk  memperoleh  keuntungan  selama periode tertentu dapat dilakukan dengan melalui data data yang diperoleh dari perolehan atau pencapaian  antara  lain  Penjualan,  Modal  dan  Aset  perusahaan.  Penilaian  rasio  Profitabilitas tergambar  dari  perhitungan  GPM  (gross  Profit  margin)  dan  NPM  (Net  profit  margin)  sebagai berikut:
Perusahaan 2010 2006/2011 2007/2012 2008/2013 2009/2014 TIFICO  Teijin (5,53) 0,65 (4,82) 0,04 (2,42) TIFICO Fiber Indonesia 5,37 6,38 3,45 (0,46) 0,29 3,01 POLYCHEM 5,26 12,75 4,20 2,91 (3,52) 4,32 ASIA PACIFIC FIBER 7,43 7,00 (1,00) (3,60) (2,78) 1,41 INDORAMA 10,22 5,33 6,60 8,44 10,36 8,19 Gross Profit Margin(GPM)   PT Tifico sebelum dan sesudah Akuisisi dan Perusahaan Polyester Periode 2006 ~ 2009 dan 2010 ~ 2014
Perusahaan 2010 2006/2011 2007/2012 2008/2013 2009/2014 TIFICO  Teijin (18,06) (10,49) (19,20) (7,01) (13,69) TIFICO Fiber Indonesia 3,62 8,20 2,25 (3,08) (1,64) 1,87 POLYCHEM 1,02 5,84 1,72 0,39 (5,50) 0,69 ASIA PACIFIC FIBER 7,51 (0,98) (5,35) (5,26) (16,05) (4,03) INDORAMA 4,19 1,21 0,06 0,10 0,56 1,22
Net Profit Margin (NPM)   PT Tifico sebelum dan sesudah Akuisisi dan Perusahaan Polyester Periode 2006 ~ 2009 dan 2010 ~ 2014
ISSN ( online ) : 2581-2777 & ISSN ( print ) : 2581-2696
Jurnal Sekuritas , Vol.1, No.4 , Juni 2018 144
PT.Tifico  sebelum  akuisisi  mengalami  fluktuasi  rugi  disebabkan  pada  periode  tersebut terjadi peningkatan beban biaya diantaranya yaitu:
a.  Biaya  energi,  disebabkan  harga  minyak  dunia  yang  melambung  hingga  mencapai $150/barrel,  dan  frekuensi  keabnormalan  power  plant  PLTU  yang  masih  tinggi  yang meyebabkan pemakaian bahan bakar minyak tinggi dalam kondisi harga yang mahal.
b.  beban hutang yang besar dari periode sebelumnya disebabkan  dampak dari kegagalan dari beberapa project.

## c. Analisa ROI (Return of Investment).
Parameter untuk mengukur kemampuan perusahaan dalam menghasilkan keuntungan dari penggunaan aset yang tersedia. Data ROI sebagai berikut:
Perusahaan 2010 2006/2011 2007/2012 2008/2013 2009/2014 TIFICO  Teijin (18,24) (11,92) (29,01) (9,29) (17,12) TIFICO Fiber Indonesia 5,45 8,51 2,11 (2,60) (1,36) 2,42 POLYCHEM 0,77 5,41 1,40 0,35 (5,30) 0,53 ASIA PACIFIC FIBER 8,48 (1,48) (7,96) (8,54) (29,07) (7,71) INDORAMA 4,57 1,40 0,06 0,10 0,54 1,34
Returm of Investment (ROI)  PT Tifico sebelum dan sesudah Akuisisi dan Perusahaan Polyester
Periode 2006 ~ 2009 dan 2010 ~ 2014
Nilai ROI Tifico sebelum akuisisi -17,12% yang menunjukkan penjualan setiap $100, maka perusahaan kerugian sebesar $ 17,12. Sebaliknya Tifico setelah akuisisi mempunyai penilaian ROI  2,42  %.  Dari  data  adanya  penurunan  nilai  ROI  pada  2  tahun  terakhir  PT  tifico  setelah akuisisi disebabkan faktor eksternal yaitu kenaikan nilai bahan baku yang menyebabkan tinggi nilai bahan baku yang berdampak pada nilai penjualan yang menurun pada 2 periode tersebut.

## d. Analisa ROE (Return of Equity).
Suatu parameter untuk mengukur kemampuan perusahaan untuk mendapatkan keuntungan dari jumlah aset yang dimiliki oleh Investor (pemilik perusahaan).
Data ROE sebagai berikut:
Perusahaan 2010 2006/2011 2007/2012 2008/2013 2009/2014 TIFICO  Teijin (2,13) 2,09 0,65 1,33 0,49 TIFICO Fiber Indonesia 0,12 0,04 0,01 (0,03) (0,02) 0,03 POLYCHEM 1,57 3,12 0,13 0,14 (0,03) 0,99 ASIA PACIFIC FIBER 0,01 0,01 0,07 0,06 0,05 0,04 INDORAMA 0,09 0,02 0,04 0,07 0,08 0,06
Return of Equity (ROE)  PT Tifico sebelum dan sesudah Akuisisi dan Perusahaan Polyester
Periode 2006 ~ 2009 dan 2010 ~ 2014
Penilaian  ROE  pada  PT  Tifico  sebelum  akuisisi  0,49  lebih  baik  dari  setelah  akuisisi.  Ini disebabkan penurunan aset yang significan sebagaimana tersebut pada tabel diatas.
Berdasarkan  data  data  analisa  rasio      diatas  dapat  disimpulkan  penilaian  kinerja  perusahaan dengan metode Dupont sebagai mana tersebut pada tabel berikut :
ISSN ( online ) : 2581-2777 & ISSN ( print ) : 2581-2696
Jurnal Sekuritas , Vol.1, No.4 , Juni 2018 145
Data Perhitungan Standar Industri Data Perhitunga n Standar Industri TIFICO  Teijin 2006 ~ 2009 -17,12 4,65 0,49 8,5 TIFICO Fiber Indonesia 2010 ~ 2014 2,42 4,65 0,03 8,5 POLYCHEM 2010 ~ 2014 0,53 4,65 0,99 8,5 ASIA PACIFIC FIBER 2010 ~ 2014 -7,71 4,65 0,04 8,5 INDORAMA 2010 ~ 2014 1,34 4,65 0,06 8,5

## -Catatan: Perhitungan dengan mata uang USD
Data ROI dan ROE PT Tifico sebelum dan setelah akuisisi serta     perusahaan sejenis
Perusahaan Periode ROI ROE

## -Sumber hasil pengolahan dibandingkan dengan Principle of Managerial Finance Lawrence Gitman.
Tabel ROI dan ROE diatas menunjukkan PT Tifico sebelum akuisisi berkinerja sangat buruk yaitu  nilai  ROI    -17,12  %  yang  berarti  peningkatan  produksi  akan  menyebabkan  peningkatan kerugian. Sebaliknya PT Tifico setelah akuisisi berkinerja normal dengan nilai ROI 2,42 % yang berarti  peningkatan  produksi  akan  meningkatkan  keuntungan  perusahaan.  Jika  dibandingkan dengan perusahaan sejenis lainnya terlihat nilai ROI PT Tifico setelah akuisisi lebih besar yang berarti  kinerjanya  lebih  baik  dari  perusahaan  kompetitor  tersebut.  Namun  jika  dibandingkan dengan  standar  industri  baik  PT  Tifico  setelah  akuisisi  maupun  perusahaan  sejenis  lainnya kondisi kinerjanya masih dalam kondisi belum sehat.

## 4. Analisis Kinerja Keuangan Menggunakan Metode Radar.
Data data hasil perhitungan dengan metode radar terangkum dalam gambar yang tersebut dibawah ini mencerminkan kinerja semua perusahaan yang dianalisa:
ISSN ( online ) : 2581-2777 & ISSN ( print ) : 2581-2696
Jurnal Sekuritas , Vol.1, No.4 , Juni 2018 146
1.  Analisa Rasio Profitabilitas.
Dari grafik  Radar diatas terlihat  secara umum  pola diagram pancar masing masing aspek rasio  PT  Tifico  sebelum  Akuisisi    mendekati  pusat  lingkaran.  Ini  bermakna      kinerja  Tifico sebelum  Akuisisi  pada  periode  2006  ~  2009    buruk.  Untuk    parameter  rasio  profitabilitas mendapatkan  penilaian    yang  buruk.  Ini  menunjukkan  management  perusahaan  tidak  mampu menjalankan  fungsinya dengan baik untuk memberikan keuntungan perusahaan.
Ada 2 faktor penyebab terpuruknya PT Tifico sebelum akuisisi yaitu: a.Faktor Eksternal,
Terjadi  resesi  ekonomi  dunia  pada  kurun  2007  ~  2008  yang  menyebabkan  harga minyak dan bahan baku Polyester melambung tinggi.
b.Faktor Internal.
Gagalnya  projek  projek  untuk  menekan  biaya  produksi,  dan  banyaknya  hutang  customer yang tidak bisa ditagih.
Sebaliknya  pada  PT. Tifico  setelah  akuisisi  berhasil  dalam  melakukan kebijakan kebijakan menekan kerugian perusahaan, diantaranya yaitu;
a.Memodifikasi dan memperbaiki secara menyeluruh PLTU (Turbin).
b.Kebijakan dalam hal pembelian barang dan penjualan produk.
2.  Analisa Rasio Produktivitas
Rasio  produktivitas  merupakan  suatu  rasio  yang  mencerminkan  indikasi  produktivitas manusia di dalam perusahaan . Analisa rasio ini berhubungan dengan kapabilitas (kemampuan) manusianya  dalam  mendapatkan  income  dan  expense  yang  dikeluarkan  untuk  hal  tersebut. Semakin besar nilai parameter yang diperoleh dalam rasio produktivitas ini, maka semakin baik unjuk kerja (kinerja) manusia dalam perusahaan tersebut. Penilaian PT Tifico sebelum akuisisi dari grafik radar terihat mendekati pusat lingkaran yang bermakna Produktivitas juga tidak baik. Sebaliknya  pada  PT  Tifico  setelah  akuisisi  mendapat  penilaian  yang  baik.  Hal  ini  bisa  dicapai karena ada beberapa kebijakan yang diambil perusahaan untuk menekan biaya kesejahteraan karyawan dengan mengembalikan biaya disesuaikan kembali ke dasar hukum Undang undang. 3.  Analisa Rasio Utilisasi Aset.
Rasio Utilisasi aset merupakan suatu indikator atau alat ukur melihat sejauh mana effisiensi perusahaan  dengan  aset  yang  tersedia  padanya  untuk  memperoleh  pendapatan  (income). Penilaian dari grafik Radar, PT Tifico sebelum akuisisi mendapat penilaian yang lebih baik dari setelah.  Hal  ini  disebabkan  beberapa  faktor  yang  disebabkan  kebijakan  perusahaan  yang diambil mengantisipasi kondis eksternal seperti :
a.Stop produksi disebabkan harga bahan baku yang tinggi dan harga jual yang stabil. b.Penurunan nilai aset perusahaan.
c. Kredit macet customer.
d. Stock tinggi karena selektif ketat penjualan.
4.  Analisa Rasio Stabilitas.
Rasio  stabilitas  merupakan  penggabungan  2  rasio  yaitu  rasio  solvabilitas  dan  rasio liquiditas.  Rasio  ini  merupakan  indikator  untuk  melihat  kemampuan  perusahaan  untuk
ISSN ( online ) : 2581-2777 & ISSN ( print ) : 2581-2696
Jurnal Sekuritas , Vol.1, No.4 , Juni 2018 147
memenuhi  kewajiban  kewajiban  jangka  pendek  dan  melihat  sumber  pendanaan  untuk pembelian barang barang operasional.
Dari  grafik  radar  terlihat  PT  Tifico  sebelum  akuisisi  bernilau  buruk,  hal  disebabkan banyaknya  hutang  yang  belum  tertagih  dan  tidak  bisa  dikonversikan  menjadi  uang  kas,dan berdampak  pada  biaya  operasional  dilaksanakan  dengan  menghutang  lagi  pada  pihak  ketiga. Sebaliknya pada PT Tifico setelah akuisisi, problem hutang penanganan hutang dapat diambil langkah yang tepat.
5.  Analisa Rasio Pertumbuhan.
Rasio  pertumbuhan  merupakan  indikator  yang  menunjukkan  potensi  pertumbuhan  usaha riel  yang  tercermin  dari  meningkatnya  jumlah  pendapatan  dan  naiknya  harga  saham perusahaan tersebut.
Semua  parameter  pada  Rasio  pertumbuhan  untuk  PT  Tifico  sebelum  akuisisi  mendekati pusat  grafik  radar  dan  hal  ini  menunjukkan  perusahaan  tidak  mempunyai  prospek  untuk meningkatkan  kinerjanya.  Dan  sebaliknya  penilaian  untuk  PT  Tifico  setelah  akuisisi mendapatkan penilaian yang baik dan berpotensi untuk berkembang dimasa yang akan datang.
Merujuk pada penelitian yang dilakukan oleh Listyanto dan  Wijaya (2003) mengenai“Penilaian  kinerja  dengan  analisa  rasio  metode  radar”  (study  kasus  pada  industri textile dan garmen). maka penulis membuat perhitungan untuk membuat peringkat berdasarkan tabel berikut:
Grade A B C D Nilai 5 4 3 2 1 Kategori Sangat baik Baik Normal buruk Sangat Buruk Tabel 4. 1  Standar Klasifikasi Metode Radar
Perhitungan  peringkat  dapat  dilakukan  dengan  membuat    asumsi  semua  parameter    rasio metode  radar  mempunyai  bobot  yang  sama  sehingga  dapat  dilakukan  nilai  rata  rata  terhadap masing  masing  rasio  dan  double  rata  rata  semua  rasio  berdasarkan  data  perusahaan  yang terkait.
Dari hasil perhitungan tersebut didapat hasil peringkat perusahaan seperti tersebut dibawah ini:
Peringkat Nama Perusahaan Periode Laporan keuangan   Penilaian Kategori Grade 1 PT.  Tifico setelah Akuisisi 2010 ~ 2014 3,00 Normal 2 PT Polychem 2010 ~ 2014 2,87 Normal C ~ X 3 PT Indorama 2010 ~ 2014 2,57 Normal C ~ X 4 PT APF 2010 ~ 2014 2,3 Buruk C ~ X 5 PT.  Tifico sebelum Akuisisi 2006 ~ 2009 1,86 Buruk D ~ C 4. 2   Peringkat Kinerja  Perusahaan Polyester periode 2006 ~ 2009  dan 2010 ~ 2014
ISSN ( online ) : 2581-2777 & ISSN ( print ) : 2581-2696
II.  Pembahasan.
1. Analisa  Keuangan  PT  Tifico  Sebelum  dan  Sesudah  Akuisisi  Menggunakan Metode Dupont.
Berdasarkan  perhitungan,  data    ROI  rata  rata  untuk  PT  Tifico  sebelum  akuisisi yaitu -17,12 % dengan  rentang dari periode 2006 ~ 2009 yaitu   -9,29 % ~ -29,01 %. Hal ini mengindikasikan  upaya upaya yang dilakukan oleh managemen  tidak sukses (gagal).    Usaha  usaha  yangdilakukan    managemen  PT  Tifico  sebelum  akuisisi,  dan mengalami kegagalan yang penulis dapatkan yaitu:
a.  Penggantian  sumber  listrik  dari  Diesel  engine  menjadi  PLTU  yang  menggunakan bahan bakar batu bara
b.  Program pensiun dini dengan sasaran untuk menurunkan jumlah karyawan hingga 40 %
c.  Program  automatisasi  mesin  dengan  sasaran  menindak  lanjut  dari  program pensiun dini.
d.  Program penurunan biaya produksi (Cost down) pada semua sektor proses.
e.   Program lainnya.
Semua program tersebut diatas membutuhkan dana investasi yang besar tapi hasil dari program tersebut tidak berhasil sehingga beban biaya produksi dan biaya lainnya tetap tinggi. Sebaliknya PT Tifico setelah akuisisi mendapatkan penilaian yang 2,42 %. Nilai  ini  jauh  diatas  sebelum  akuisisi.  Nilai  ROI  ini  belum  dikategorikan  baik,  hal    ini disebabkan  faktor  eksternal.  Untuk  meningkatkan  hasil  ROI  ini  upaya  yang  bisa dilakukan khususnya untuk mengantisipasi problema biaya tinggi dari faktor  eksternal (kenaikan harga bbm dan harga bahan baku), yaitu
a. Membuat produk pertambahan nilai yang tinggi.
b.Bekerja  sama  dengan  pihak  ilmuwan  untuk  menemukan  barang  baru  dari  produk perusahaan  polyester  seperti  sepatu  olah  raga,  jok  mobil,  ban  kenderaan  dari polyester dan lain sebagainya.
c.Peningkatan jumlah ekspor produk dengan peningkatan qualitas produk.
2.  Analisa  Keuangan  PT  Tifico  Sebelum  dan  Sesudah  Akuisisi  Menggunakan Metode     Radar.
Berdasarkan  data  perhitungan  dengan  metode  radar,  hasil  penilaian  pada    PT Tifico sebelum akuisisi dan setelah akuisisi dapat diuraikan sebagai berikut:
a. Rasio Profitabilitas.
Nilai  perhitungan  semua  item  rasio  profitabilitas  PT  Tifico  sebelum  akuisisi  yaitu 1,67  dan  terkategori  sangat  buruk.  Sebaliknya  PT  Tifico  setelah  akuisisi  terkategori normal. Dari 6 parameter rasio profitabilitas ini hanya parameter ROE yang terkategori buruk.  Faktor  penyebab  hal  ini  terjadi    dari  biaya  pokok  produksi  yang  tinggi  serta diiringi  dengan  naiknya  harga  bahan  baku.  Untuk  mengantisipasi  hal  tersebut  perlu dilakukan tindakan tindakan yang progresif seperti:
a. Penggantian bahan bakar murah dari tumbuh tumbuhan, atau installasi Pembangkit listrik tenaga Surya (PLTS).
b.  Membuatkan  bahan  baku  PTA  (Pure Threthalate  Acid)  dan  MEG  (Methyl  Ethylene Glycol) yang bukan berasal dari hereditas(turunan) Bahan bakar minyak.
ISSN ( online ) : 2581-2777 & ISSN ( print ) : 2581-2696
c.  Melakukan  produk  inovatif  bukan  saja  melakukan  diversifikasi  produk  untuk meningkat nilai tambah (added value product) tapi juga perlu dikembangkan produk baru dari produk polyester yang dihasilkan.
b. Rasio Produktivitas.
Nilai  perhitungan  semua  item  rasio  produktivitas  PT  Tifico  sebelum  akuisisi  yaitu 1,67  dan  terkategori  sangat  buruk.  Faktor  utama  penyebab  produktivitas  karyawan lebih  utama  disebabkan  faktor  peralatan  baik  peralatan  proses  maupun  pendukung proses mengalami keabnormalan khususnya terkait dengan keabnormalan PLTU yang berbahan  bakar  batu  bara.  Dampak  yang timbul  dari  keabnormalan  ini  menyebabkan hasil produksi menurun dan hanya menghasilkan produk dengan grade sangat rendah (waste).  Sebaliknya  PT  Tifico  setelah  akuisisi  terkategori  normal  akibat  revitalisasi yang dilakukan menunjukkan hasil yang positif.
c. Rasio Utilisasi Aset.
Nilai  perhitungan  semua  item  rasio  utilisasi  aset  PT  Tifico  sebelum  akuisisi  yaitu 1,75  dan  terkategori  sangat  buruk.  Faktor  penyebab  utama  gagalnya  program otomatisasi  mesin  dan  sering  terjadi  keabnormalan  mesin  Turbin,  sehingga pemanfaatan aset tidak dapat dioptimalkan. Sebaliknya pada PT Tifico setelah akuisisi mendapat  penilaian  yang  normal  dampak  dari  berhasilnya  revitalisasi  mesin  yang bermasalah khususnya mesin PLTU berbahan bakar batu bara.
d. Rasio Stabilitas.
Nilai perhitungan semua item rasio Stabilitas PT Tifico sebelum akuisisi terkategori buruk  dsebabkan  faktor  kredit  macet  dari  customer,  dan  penundaan  pembayaran customer  cukup  significant,  sebaliknya  PT  Tifico  setelah  akusisi  terkategori  normal. Perbaikan penilaian ini dari kebijakan penjualan pada customer yang mempunyai track record buruk dengan sistem khusus.
e. Rasio Pertumbuhan.
Nilai perhitungan semua item rasio pertumbuhan  PT Tifico sebelum akuisisi yaitu 1,5 dan terkategori sangat buruk. Hal ini disebabkan faktor rendahnya rasio penjualan dari  periode  satu  ke  periode  berikutnya  serta  tinggi  beban  biaya  khususnya  biaya pengadaan  energi  dan  bahan  bakuserta  kerusakan  mesin  yang  sering  terjadi Sedangkan  PT  Tifico  sesudah  akuisisi  secara  keseluruhan  item  rasio  Pertumbuhan mendapatkan penilaian baik 3,0.

## 3. Analisa Pembanding dengan perusahaan polyester sejenis setelah akuisisi.
Berdasarkan  analisa  rasio  dengan  metode  Dupont  sebagaimana  tercantum  pada lampiran  perhitungan    menunjukkan  penilaian  rata  rata    item  ROI  untuk  PT  Tifico setelah  akuisisi  yang  tertinggi  dibandingkan  dengan  perusahaan  polyester  lainnya, sedangkan penilaian ROE  untuk semua perusahaan mendapat penilaian yang hampir sama.  Berdasarkan  data  ini  bisa  disimpulkan  managemen  PT  Tifico  setelah  akuisisi dengan  kendala  awal  yang  ada  pada  saat  pengambil  alihan  dapat  melakukan perbaikan  kinerja  yang  sangat  significant  dan  dapat  menaikkan  peringkat  kinerja  dari peringkat ke lima menjadi peringkat pertama dari perusahaan polyester  yang terdapat pada  Bursa  Efek  Indonesia.Dari  data  data  diatas  walaupun  kinerja  PT  Tifico  setelah akuisisi  mengalami  perbaikan  yang  signifikan  namun  jika  dibandingkan  dengan standard  industri  manufakture,  kinerja  PT.  Tifico  setelah  akuisisi    masih  terkategori kurang  sehat  (kurang  baik)  sehingga  diperlukan  tindakan  tindakan  yang  progresif.
ISSN ( online ) : 2581-2777 & ISSN ( print ) : 2581-2696
Secara  umum  permasalahan  Perusahaan  polyester  menyangkut  3  item  rasio  saja yaitu:
a. Produktivitas. b. Utilisasi Aset c. Pertumbuhan.
Permasalahan  yang  utama  dari  tiga  rasio  tersebut  diatas  menyangkut  masalah besarnya  penjualan  dan  beban  biaya  yang  tinggi  yang  disebabkan  faktor  ekternal perusahaan  yaitu  bahan  bakar  dan  baku  yang  berfluktuasi.  Kondisi  ini  merupakan fenomena  yang  terjadi  pada  seluruh  perusahaan  polyester.  Untuk  mengatasi  hal tersebut  maka  perlu  dilakukan  upaya  upaya  yang  progresif  dan  terintegrasi  sehingga akar masalah yaitu penggunaan dari bahan bakar yang tinggi serta bahan baku yang juga merupakan hereditas(turunan) dari bahan bakar dapat dikurangi. Berdasarkan ide tersebut  maka  hal  yang  mendasar  yang  dilakukan  yaitu  melakukan  inovatif  berupa menggantikan  sumber  energi  dan  bahan  baku  dari  bahan  berbasis  fosil  baik  bahan bakar  minyak  (solar)  ataupun  batu  bara  dengan  sumber  energi  surya  ataupun  bahan bakar  berbasis  dari  tumbuh  tumbuhan.  Implementasi  dari  ide  tindakan  ini  akan meningkatkan kinerja keuangan perusahaan Polyester

## G. Kesimpulan dan Saran

## 1.  Kesimpulan
1.  Penilaian kinerja keuangan dengan metode Dupont.
Kinerja  Perusahaan  PT  Tifico  setelah  akuisisi  mengalami  perbaikan  yang significant dibandingkan dengan sebelum akuisisi.
2.  Penilaian kinerja keuangan dengan metode Radar.
Kinerja PT Tifico setelah akuisisi memperoleh penilaian yang normal untuk 4 aspek rasio dengan metode radar, sebaliknya PT Tifico sebelum akusisi mendapat penilaian yang buruk untuk semua aspek rasio dengan metode radar.
3.  Perbandingan Kinerja dengan perusahaan sejenis setelah Akuisisi.
Analisa dengan metode dupont, semua perusahaan yang menjadi object penelitian mempunyai  kinerja  yang  hampir  sama,  hal  ini  menunjukkan  persaingan  diantara perusahaan tersebut sangat kompetitif. Sebaliknya analisa dengan metode radar dapat disimpulkan PT Tifico setelah akuisisi mempunyai kinerja yang lebih baik dibandingkan dengan  perusahaan  object  penelitian  lainnya,  namun  jika  dibandingkan  dengan standar kinerja industri manufaktur, kinerja PT Tifico masih terkategori kurang sehat.

## 2.  Saran
1.  Kondisi  perusahaan  PT  Tifico  setelah  akuisisi  walaupun  membaik  tapi  belum terkategori  sehat  dari  sisi  kinerja  industri  secara  umum,  pihak  manajemen    perlu melakukan  usaha  usaha  yang  progresif  untuk  mengatasi  akar  permasalahan perusahaan kurang sehat.
2.  Pengelolaan  perusahaan  berdasarkan  kompetensi  karyawan  harus  lebih diimplemetasikan  serta  sikap  untuk  perhatian (awareness) pada  karyawan  harus lebih  digiatkan  agar  peran  serta  kapabilitas  semua  pelaksana  /  pelaku  kegiatan perusahaan dapat optimal.
ISSN ( online ) : 2581-2777 & ISSN ( print ) : 2581-2696

## K.  Daftar Pustaka
Agnes,Sawir,  2005.  Analisa  Kinerja  Keuangan  dan  Perencanaan  keauangan Perusahaan edisi 5 , PT. Gramedia Pustaka Utama, Jakarta
Dwi  Prastowo,  2008.  Analisis  Laporan  Keuangan,  Edisi  Kedua  Sekolah  Tinggi  Ilmu Manajemen
Gitman,  Lawrence  J.dan  Chad    J    Zutter  2009. Principle  of  Managerial  Finance,  third edition Global Edition: Pearson education limited United States:
Harahap,  Sofyan  S.  2007.  Analisis  Kritis  atas  Laporan  Keuangan.  Edisi  Kesatu.  PT. Raja Grafindo Persada. Jakarta
Harahap,  Sofyan  Syafri. 2009.  “Analisis  Kritis  Atas  Laporan  Keuangan”. Jakarta:RajaGrafindo Persada
Ikatan  Akuntan  Indonesia.  2012.  Standar  Akuntansi  keuangan  per  1  Juni  2012, Salemba Empat, Jakarta.
Ikatan Akuntan Indonesia, 2009. Laporan Keuangan Interim. Jakarta : Salemba Empat. Irham Fahmi. 2011. Analisis Laporan Keuangan, Alfabeta, Bandung. Irawati Susan, 2005, Manajemen Keuangan, Pustaka, Bandung Kasmir, 2008. Analisis Laporan Keuangan, Jakarta:Rajawali Pers.
Kasmir,  2010.  Analisis  Laporan  Kenangan,  Edisi  Pertama,  Raja  Grafindo  Persada, Jakarta.
Lukman  Syamsudin.  2001.  Manajemen  Keuangan  Perusahaan  (Konsep  Aplikasi Dalam  Perencanaan,  Pengawasamn,  dan  Pengambilan  Keputusan).  Jakarta: PT.Raja Grafindo Persada.
Munawir,  2011.  Analisa  Laporan  Keuangan,  Edisi  Keempat,  Liberty,  YKPN, Yogyakarta.
Moch.Nazir, 2003. Metode Penelitian, edisi kelima. Jakarta: Ghalia Indonesia. Mulyono,  Teguh  Pudjo.  (1995).  Analisa  Laporan  Keuangan  Untuk  Perbankan,  Edisi revisi III. Jakarta: Penerbit Djambatan.
Michael  A.  Hitt  dkk.  2002.  Merger  dan  Akuisisi:  Panduan  Meraih  Laba  Bagi  Para Pemegang  Saham, Edisi 1,PT RajaGrafindo Persada, Jakarta
P.S.  Sudarsanam,  (1999),  The  Essence  of  Merger  and  Acquisition,  Edisi  Pertama, Cetakan Pertama, Alih Bahasa : Rahmad Herutomo, (1999), ANDI, Yogyakarta Rahardjo,  Budi,  2007,  Keuangan  dan  Akuntansi,  Edisi  Pertama,  Cetakan  Pertama, Graha Ilmu, Yogyakarta.
Roni  Setyawan,  Kinerja  keuangan  dengan  menggunakan  metode  radar  pada  pusat konservasi  tumbuhanBogor,  Jurnal  keuangan  Usahawan    no  9  tahun  ke  35 september 2006
Riyanto, Bambang, 2008. Dasar-dasar Pembelajaran Perusahaan, BPFE, Yogyakarta. Rahardjo,  Budi,  2007,  Keuangan  dan  Akuntansi,  Edisi  Pertama,  Cetakan  Pertama, Graha Ilmu, Yogyakarta
Sawir, 2008. Analisa Kinerja Keuangan dan Perencanaan keauangan Perusahaan, PT. Gramedia Pustaka Utama, Jakarta
Sutrisno. 2007. Manajemen Keuangan, Ekonesia, Yogyakarta.
Syamsuddin,  L.  2009.  Manajemen  Keuangan  Perusahaan  Konsep  Aplikasi  dalam: Perencanaan,  Pengawasan,  dan  Pengambilan  Keputusan,  Penerbit  PT.  Raja Grafindo Persada, Jakarta.
Sundjaja,  Ridwan  dan  Inge  Barlian.  2002.  Manajemen  Keuangan  Dua.  Edisi  Ketiga. Jakarta: PT Prenhallindo.
Sutrisno.  2003.  Manajemen  Keuangan  (Teori,  Konsep,  dan  Aplikasi).  Edisi  Pertama. Yogyakarta : EKONISIA.
Susan Irawati .2005.Manajemen Keuangan.Bandung : Penerbit Pustaka
Sawir,  Agnes,  2009.  Analisa  Kinerja  Keuangan  dan  Perencanaan  keauangan Perusahaan, PT. Gramedia Pustaka Utama, Jakarta.