## SULTANIST: Jurnal Manajemen dan Keuangan
Volume: 7 No: 2 Tahun 2019 Page (32-42)
ISSN: 2338-4328 (Print), ISSN: 2686-2646 (Online)
Available online at: https://sultanist.ac.id/index.php/sultanist
Copyright © 2019, SULTANIST: Jurnal Manajemen dan Keuangan
Sekolah Tinggi Ilmu Ekonomi Sultan Agung

## PENGARUH  LIKUIDITAS TERHADAP NILAI PERUSAHAAN DENGAN LEVERAGE SEBAGAI VARIABEL INTERVENING PADA PT UNILEVER, Tbk YANG TERDAFTAR DI BURSA EFEK INDONESIA
Jody Styawan 1 , Robert Tua Siregar 2 , Sherly 3 , Novita Butarbutar 4 Program Studi Manajemen, Sekolah Tinggi Ilmu Ekonomi Sultan Agung, Jchen9597@gmail.com
Program Studi Manajemen, Sekolah Tinggi Ilmu Ekonomi Sultan Agung, tuasir@stiesultanagung.ac.id, sherly@stiesultanagung.ac.id, novita@stiesultanagung.ac.id

## Abstrak
Adapun rumusan  masalah penelitian ini adalah  bagaimana pengaruh  likuiditas terhadap leverage dan  pengaruh leverage terhadap nilai perusahaan pada PT Unilever, Tbk yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia. Penelitian ini menggunakan  desain  penelitian  kepustakaan.  Data  yang  digunakan  adalah  data  sekunder  yang  diperoleh  dari idx.co.id.  Kemudian  teknik  analisa  data  menggunakan  metode  deskriptif  kualitatif  dan  metode  deskriptif kuantitatif. Hasil analisis dari regresi linier sederhana (1) yaitu Z = 4,736 – 3,796Xartinya likuiditas berpengaruh negatif  terhadap leverage .  Sedangkan  hasil  regresi  linear  sederhana  (2)  yaitu Ŷ = 13,952 + 13,533Z artinya leverage berpengaruh positif terhadap nilai perusahaan. Hubungan korelasi (1) adalah sangat kuat yaitu r = 0,917 sedangkan  koefisien  determinasi  (1)  dapat  dijelaskan  baik  buruknya  likuiditas  84,0%,  dan  sisanya  16,0% dijelaskan oleh faktor lainnya yang tidak dibahas dalam penelitian ini. Hubungan korelasi (2) adalah kuat yaitu r = 0,769 sedangkan  koefisien determinasi (2) dapat dijelaskan baik buruknya leverage 59,1% dan sisanya 40,9% dijelaskan  oleh  faktor  lainnya  yang  tidak dibahas dalam  penelitian ini.    Dari hasil  pengolahan dan perhitungan data sekunder, penulis mendapatkan kesimpulan bahwalikuiditas pada PT Unilever, Tbk berpengaruh negatif dan signifikan  terhadap leverage sedangkan leverage pada  PT  Unilever,  Tbk  berpengaruh  positif  dan  signifikan terhadap nilai perusahaan.
Kata Kunci : Likuiditas, Leverage , Nilai Perusahaan.

## THE INFLUENCE OF LIQUIDITY ON CORPORATE VALUES WITH LEVERAGE AS INTERVENING VARIABLES IN PT UNILEVER , Tbk LISTED IN INDONESIA STOCK EXCHANGE

## Abstract
The  formulation  of  the  problem  of  this  research  is  how  the  effect  of  liquidity  on  leverage  and  the  effect  of leverage on the value of the company at PT Unilever, Tbk, which is listed on the Indonesia Stock Exchange. This study  uses  a library  research  design.  The  data  used  are  secondary  data  obtained  from idx.co.id.  Then the  data analysis technique  uses  descriptive  qualitative  methods  and  quantitative  descriptive  methods. The  result  of  this study can  be  summarized  as  follows:  1.  liquidity,  leverage,  and firm value  are  good.  2.  The  results  of  the  first simple linier regression is Z = 4,736 – 3,796X it means liquidity has a negative influence on leverage. While the results of the second simple linier regression is Ŷ = 13,952 + 13,633Z it means leverage has a positive influence on firm value.3. The results of the first correlation coefficient analysis is 0,917 which means a moderactly high relationship  between  liquidity  with  leverage.  The  first  coefficient  of  determination  is  0,840  which  means  that 84,0%  of  leverage  is  explained  by  liquidity.  The  second  correlation  coefficient  analysis  is  0,769  which  means high relationship between leverage with firm value. The coefficient of determination is 0,591 which means that 59,1%  of  firm  value  is  explained  by  leverage.4.  The  first  H 0 hypothesis  research  is  rejected,  meaning  that liquidity  has  a  negative  significant  effect  to    leverage.  While  the  second  H 0 hypothesis  research  is  rejected, meaning that leverage has a positive significant effect to firm value .
Keywords: Liquidity, Leverage, Firm Value

## PENDAHULUAN
Unilever merupakan salah satu perusahaan  yang go  public dengan  ruang kegiatan perusahaan di bidang makanan dan minuman.  Bagi  perusahaan  yang go  public , keunggulan  kompetitif  harus  dikembangkan dan  hal  ini  menuntut  perusahaan  untuk berupaya  menciptakan  peningkatan  kinerja keuangannya.  Untuk  mengukur  kinerja keuangan tersebut, perusahaan perlu menggunakan  rasio  keuangan.  Selain  itu, memaksimalkan  nilai  perusahaan  dinilai lebih tepat sebagai tujuan perusahaan karena menjadi  salah  satu  penilaian  bagi  para investor  tentang  kinerja  perusahaan  saat  ini maupun  untuk  periode  di  masa  yang  akan datang.
Salah  satu  pendekatan  untuk  mengukur nilai  perusahaan  melalui  rasio  nilai  pasar adalah nilai pasar terhadap nilai buku ( Price to  Earning  Ratio atau  PER), yang memberikan  indikasi  bagaimana  investor menilai  ataupun  mengukur  keberhasilan suatu perusahaan karena dengan meningkatkan nilai perusahaan maka kemakmuran pemilik perusahaan dan pemegang saham juga akan turut meningkat juga. Leverage merupakan  rasio  yang mengukur  seberapa  banyak  perusahaan menggunakan  dana  dari  hutang  (pinjaman). Namun,  penggunaan  utang  yang  terlalu berlebihan dapat  membuat perusahaan tidak stabil  dan  tidak  dapat  mempertahankan kelangsungan hidup
perusahaan.
Manajemen
Hutang atau Leverage
merupakan faktor yang juga dapat mempengaruhi  nilai  perusahaan.  Rasio leverage  yang  digunakan  dalam  melakukan penelitian  ini  adalah Debt  to  Equity  Ratio (DER).
Likuiditas  merupakan  salah  satu  rasio yang menggambarkan kemampuan perusahaan  untuk  memenuhi  kewajiban (hutang)  keuangan  jangka  pendek.  Dalam penilaian  terhadap  tingkat  likuiditas  sebuah perusahaan merupakan salah satu cara untuk menilai  apakah  perusahaan  tersebut  dalam kondisi  sehat  atau  tidak  sehat.  Dalam penelitian ini rasio likuiditas yang
digunakan  adalah Current  Ratio (CR).
Berikut  ini  adalah  data  mengenai  Current Ratio (CR), Debt to Equity Ratio (DER) dan Price  to  Earning  Ratio (PER)  pada  PT Unilever,  Tbk  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek Indonesia periode 2009-2017.
Tabel 1. Current Ratio , Debt to Equity Ratio dan Price to Earning Ratio pada PT Unilever, Tbk yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia
Periode 2009-2017 Tahun Likuiditas Leverage Nilai Perusahan CR (kali) DER (kali) PER (kali) 2009 1,04 1,02 27,69 2010 0,85 1,15 37,16 2011 0,69 1,85 34,43 2012 0,67 2,02 32,89 2013 0,70 2,14 37,09 2014 0,71 2,11 42,95 2015 0,65 2,26 48,30 2016 0,61 2,56 46,30 2017 0,63 2,65 60,89 Sumber: Data Diolah (2019)
Pada  tabel  1  dapat  dilihat  bahwa likuiditas  yang  dihitung  dengan Current Ratio (CR) pada tahun 2009 sampai dengan tahun  2017  mengalami  fluktuasi  setiap tahunnya  dan  cenderung  menurun.  Akan tetapi  leverage  dihitung  dengan  DER Semakin  tinggi. Leverage yang  dihitung dengan Debt  to  Equity  Ratio (DER)  pada tahun  2009  sampai  dengan  tahun  2017 mengalami  peningkatan  akan  tetapi  pada tahun 2012 leverage naik menyebabkan nilai perusahaan  menurun  dan  pada  tahun  2014 leverage menurun menyebabkan nilai perusahaan mengalami kenaikan.
Tujuan penelitian adalah untuk mengetahui  gambaran  likuiditas, leverage dan nilai perusahaan pada PT Unilever, Tbk yang  terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia. Untuk  mengetahui  pengaruh  likuiditas terhadap leverage perusahaan  pada  PT Unilever,  Tbk  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek Indonesia.  Untuk  mengetahui  pengaruh leverage terhadap nilai perusahaan perusahaan  pada  PT  Unilever,  Tbk  yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia.

## LANDASAN TEORI

## Manajemen dan Manajemen Keuangan
Implementasi kinerja keuangan perusahaan  sangat  bergantung  pada  proses kelancaran  dan  konsistensi  manajemen perusahaan.  Menurut  Robbins  dan  Mary (2010),  menyatakan  bahwa  manajemen adalah  proses  mengarahkan  dan  mengelola orang-orang dengan berbagai  latar belakang yang  berbeda-beda  dengan  tujuan  yang diinginkan. Salah  satu  bidang  manajemen fungsional  perusahaan  yang  berhubungan dengan  pengambilan  keputusan  investasi jangka panjang, keputusan pendanaan jangka panjang dan pengelolaan modal kerja perusahaan  yang  meliputi  investasi  dan pendanaan jangka pendek (Sudana, 2011).

## Likuiditas
Keadaan  perusahaan  yang  baik  dalam mengelola  sumber  daya  internal  maupun eksternal  salah  satunya  ditunjukkan  dengan pengelolaan likuiditas yang efektif. Menurut Sudana  (2011:21),  “rasio  likuiditas  yaitu rasio yang mengukur kemampuan
perusahaan  untuk  memenuhi  kewajiban keuangan jangka pendek.” Likuiditas mengacu  kepada  kemampuan  perusahaan untuk memenuhi kewajiban jangka pendeknya.

## Leverage
Kondisi  biaya  operasional  yang  terus meningkat dalam perusahaan perlu dicermati  agar  tidak  membebani  tujuan perusahaan sehingga perlu strategi pengukuran  rasio  yang  tepat  yang  disebut dengan  rasio leverage .  Menurut  Kasmir (2010:112), leverage  ratio merupakan  rasio yang  dipakai  untuk  menilai  sejauh  mana aktiva  perusahaan  dibiayai  menggunakan hutang.

## Nilai Perusahaan
Hubungan harga sahan perusahaan pada umumnya  memiliki  relevansi  dengan  laba perusahaan. Menurut Keown, et. al. (2004:470),  “nilai  perusahaan  adalah  nilai pasar  terhadap  surat  berharga  hutang  atas ekuitas perusahaan yang beredar.Bagi pemegang  saham,  harga  pasar  saham perusahaan menggambarkan nilai perusahaan  termasuk  seluruh  kompleksitas dan risiko dunia nyata.

## Pengaruh Likuditas Terhadap Leverage
Perusahaan  harus  memiliki  tingkat ketersediaan  jumlah kas  yang  baik atau aset lainnya  yang  dapat  diubah  menjadi  kas. Representatif kemampuan perusahaan dalam membayar  utang  lancar  salah  satunya dengan  menggunakan  aset  lancar  yang dimiliki  (Sudana,  2011).  Hal  ini  sejalan dengan  penelitian  yang  dilakukan  Widjaja (2014)  yang  menyatakan  terdapat  pengaruh antara likuiditas terhadap leverage .
Pengaruh Leverage Terhadap Nilai Perusahaan Meningkatnya nilai perusahaan
menunjukkan  bahwa  semakin  sejahtera pemilik  perusahaan  atau  pemegang  saham. Faktor leverage memiliki peran yang krusial dalam mengelola hutang sehingga keuntungan yang diperoleh mampu menutupi  hutang.  Menurut  Brigham  dan Joel  (2010),  kenaikan  tingkat  utang  akan berdampak  biaya  ekuitas  sehingga  terjadi penurunan  harga  saham.  Hal  ini  sejalan dengan  penelitian  yang  dilakukan  Sambora, Siti  dan  Sri  (2014),  Hasibuan,  Moch  dan Endang  (2016),  Solikahan,  Kusuma  dan Achmad  (2013),  Sholekah  dan  Lintang (2014), Ramadhani, Akhmadi dan
Kuswantoro  (2018),  Suwardika  dan  I  Ketut (2017),  Rudangga  dan  Gede  (2016)  yang menyatakan bahwa terdapat pengaruh antara leverage terhadap nilai perusahaan.
1.04 0.85 0.69 0.670.70 0.71 0.65 0.61 0.63 0.00 0.20 0.40 0.60 0.80 1.00 1.20 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 Current Ratio Current Ratio Linear (Current Ratio)

## METODE PENELITIAN
Desain penelitian merupakan suatu cara yang sistematis dan objektif dengan maksud untuk memperoleh data atau mengumpulkan keterangan  untuk  diteliti.  Adapun  desain penelitian  yag  digunakan  dalam  penulisan skripsi  ini  adalah  penelitian  kepustakaan (library  research). Teknik  pengumpulan data  yang  berupa  dokumentasi.  Adapun jenis  data  yang  digunakan  dalam  penelitian ini  adalah  data  kualitatif  dan  kuantitatif. Hasil  data  yang  diperoleh  akan  dianalisis secara  deskriptif  baik  bersifat  kualitatif  dan kuantitatif.

## PEMBAHASAN

## Analisis Deskriptif Kualitatif
Metode deskriptif kualitatif merupakan metode  analisis  yang  bertujuan  untuk mengetahui gambaran atau deskripsi mengenai  likuiditas,  leverage  dan  nilai perusahaan  pada  PT  Unilever,  Tbk  yang terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia.  Adapun penetapan parameter dan skala yang dipakai dalam penelitian ini adalah sebagai berikut:

## Tabel 2. Penetapan Parameter dan Skala
No Variabel Parameter Skala 1 . Likuiditas (X) Current Ratio= Aset Lancar Hutang Lancar Rasio 2 . Leverage (Z) Debt to Equity Ratio= Total Debt Equity Rasio 3 . Nilai Perusahaan (Y) Price to Earning Ratio = Market Price per Share Earning per Share Rasio

## Sumber: hasil pengolahan data (2019)
Gambaran  Likuiditas  pada  PT  Unilever, Tbk  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek Indonesia Periode 2009-2017
Likuiditas sebagai salah satu rasio yang dgunakan  untuk  mengukur  kemampuan
perusahaan  untuk  memenuhi  kewajiban jangka  pendeknya  dengan  aset  lancar  yang dimiliki  perusahaan.  Dalam  penelitian  ini, penulis  menggunakan  Curent  Ratio  (CR) sebagai  parameter  untuk  menggambarkan bagaimana  kondisi  likuiditas  pada  PT Unilever,  Tbk.  Current  Ratio  (CR)  adalah rasio yang  membandingkan total aset lancar yang  dimiliki  dengan  total  hutang  lancar. Berikut  ini  adalah  data  Current    Ratio (CR) pada  PT  Unilever,  Tbk  periode  2009-2017 yang disajikan pada tabel:
Tabel 3. Current Ratio pada PT Unilever, Tbk yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia Periode 2009-2017
Tahun Aset Lancar (Rp) Hutang Lancar (Rp) Current Ratio (CR) (Kali) 2009 3.598.793.000.000 3.454.869.000.000 1,04 2010 3.748.130.000.000 4.402.940.000.000 0,85 2011 4.446.219.000.000 6.474.594.000.000 0,69 2012 5.035.962.000.000 7.535.896.000.000 0,67 2013 5.862.939.000.000 8.419.442.000.000 0,70 2014 6.337.170.000.000 8.864.832.000.000 0,71 2015 6.623.114.000.000 10.127.542.000.000 0,65 2016 6.588.109.000.000 10.878.074.000.000 0,61 2017 7.941.635.000.000 12.532.304.000.000 0,63 Rata-Rata 0,73 Nilai Minimum 0,61 Nilai Maksimum 1,04
Sumber:  Laporan  Keuangan  PT  Unilever, Tbk  (Data Diolah, 2019)
Berdasarkan  tabel  3  dapat  dilihat  rata- rata Current  Ratio (CR)  pada  PT  Unilever, Tbk  periode  2009-2017  juga  bisa  disajikan dalam  bentuk  grafik  pada  gambar  1  yakni sebagai berikut:
Sumber: Data Diolah (2019) Gambar 1. Grafik Current Ratio pada PT Unilever, Tbk yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia Periode 2009-2017
1.02 1.15 1.85 2.02 2.14 2.11 2.26 2.56 2.65 0.00 0.50 1.00 1.50 2.00 2.50 3.00 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 Debt to Equity Ratio Debt to Equity Ratio
Linear (Debt to
Equity Ratio)
Pada tabel 3 dan gambar 1 dapat dilihat bahwa  nilai Current  Ratio (CR)  pada  PT Unilever,  Tbk  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek Indonesia berfluktuasi dan cenderung menurun.  Hal  ini  diketahui  nilai Current Ratio (CR)  minimum  perusahaan  periode 2009-2017  yakni  sebesar  0,61  kali  pada tahun  2016,  yang  disebabkan  oleh  hutang lancar  meningkat  lebih  tinggi  dibandingkan dengan  peningkatan  aset  lancar  perusahaan tahun  bersangkutan  yang  artinya  setiap hutang  lancar  sebesar  Rp.1,00  dijamin  oleh aset  lancar  sebesar  Rp.0,61.  Nilai Current Ratio (CR)  maksimum  perusahaan  pada periode  2009-2017  adalah  sebesar  1,04  kali pada  tahun  2009.  Hal  ini  dikarenakan  aset lancar  yang  dimiliki  oleh  perusahaan  lebih besar  dibandingkan  hutang  lancar  ataupun terjadi  peningkatan  aset  lancar  dari  tahun 2008 ke tahun 2009 sebesar Rp.495.498.000.000.  Aset  lancar  yang mengalami  peningkatan  pada  tahun  2009 adalah kas dan setara kas, piutang usaha dan persediaan dengan proporsi 23,85%, 34,95%,  dan  37,23%  sehingga  setiap Rp.1,00  hutang  lancar  dijamin  oleh  aset lancar  sebesar  Rp.1,04.  Nilai  rata-rata Current  Ratio (CR)  perusahaan  adalah sebesar  0,73  kali,  yang  artinya  setiap Rp.1,00 aset lancar dapat  memenuhi  hutang lancar sebesar Rp.0,73.
Gambaran leverage pada  PT  Unilever,
Tbk  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek Indonesia Periode 2009-2017
Leverage merupakan rasio yang mengukur tingkat seberapa besar perusahaan dibiayai  oleh  hutang  ataupun  kewajiban jangka  panjang  dimana  semakin  tinggi tingkat leverage sebuah  perusahaan  maka semakin  tinggi  juga  risiko  yang  dihadapi oleh  perusahaan.  Hutang  jangka  panjang dapat  digunakan  untuk  menambah  ekuitas yang  dimiliki  oleh  perusahaan.  Dalam
penelitian ini penulis menggunakan parameter Debt to Equity Ratio (DER) untuk menggambarkan proporsi total hutang terhadap  ekuitas  perusahaan.  Berikut  ini disajikan  data Debt  to  Equity  Ratio (DER) pada  PT  Unilever,  Tbk  yang  terdaftar  di Bursa  Efek  Indonesia  periode  2009-2017 pada tabel 4:
Tabel 4. Debt to Equity Ratio pada PT Unilever, Tbk yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia Periode 2009-2017
Tahun Total Hutang (Rp) Total Ekuitas (Rp) Debt to Equity Ratio (DER) (Kali) 2009 3.776.415.000.000 3.702.819.000.000 1,02 2010 4.652.409.000.000 4.045.419.000.000 1,15 2011 6.801.375.000.000 3.680.937.000.000 1,85 2012 8.016.614.000.000 3.968.365.000.000 2,02 2013 9.093.518.000.000 4.254.670.000.000 2,14 2014 9.681.888.000.000 4.598.782.000.000 2,11 2015 10.902.585.000.000 4.827.360.000.000 2,26 2016 12.041.437.000.000 4.704.258.000.000 2,56 2017 13.733.025.000.000 5.173.388.000.000 2,65 Rata-Rata 1,97 Nilai Minimum 1,02 Nilai Maksimum 2,65
Sumber:  Laporan  Keuangan  PT  Unilever, Tbk (Data Diolah, 2019)
Berdasarkan  data  tabel  4  di  atas,  rata- rata Debt  to  Equity  Ratio (DER)  pada  PT Unilever,  Tbk  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek Indonesia  periode  2009-2017  dapat  juga disajikan dalam bentuk grafik yang dicantumkan  pada  Gambar  2  yakni  sebagai berikut:
Sumber: Data Diolah (2019)
Gambar 2. Grafik Debt to Equity Ratio pada PT Unilever, Tbk yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia periode 2009-2017
27.69 37.16 34.43 32.89 37.09 42.95 48.30 46.30 60.89 0.00 10.00 20.00 30.00 40.00 50.00 60.00 70.00 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 Price to Earning Ratio Price to Earning Ratio Linear (Price to Earning Ratio)
Pada  Tabel  4  dan  Gambar  2  dapat dilihat  bahwa  nilai Debt  to  Equity  Ratio (DER) pada PT Unilever, Tbk yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia mengalami peningkatan  walaupun  pada  tahun  2014 terjadi  penurunan  sebesar  0,03%  dari  tahun sebelumnya  (2013)  hal  ini  disebabkan karena  penggunaan  proporsi  total  hutang tidak begitu besar atau sebesar Rp.588.370.000.000  berbeda  dengan  tahun yang  lainnya  sedangkan  proporsi  total ekuitas  mengalami  sedikit  peningkatan yakni  sebesar  Rp.344.112.000.000  berbeda dengan periode tahun  lainnya. Nilai Debt  to Equity  Ratio (DER)  minimum  perusahaan periode  2009-2017  yakni  sebesar  1,02  kali pada tahun 2009. Nilai Debt to Equity Ratio (DER) maksimum perusahaan periode 2009- 2017  yakni  sebesar  2,65  kali  pada  tahun 2017,  yang  disebabkan  oleh  peningkatan hutang  jangka  pendek  dan  hutang  jangka panjang  dengan  proporsi  91,26%  dan 8,74%.  Nilai  rata-rata Debt  to  Equity  Ratio (DER) perusahaan sebesar 1,97 kali. Artinya setiap  Rp.1,00  ekuitas  hanya  menjamin hutang perusahaan sebesar Rp. 1,97. Debt to Equity  Ratio (DER)  yang  memiliki  nilai  di atas  rata  berada  pada  tahun  2012-2017 sedangkan  yang  di  bawah  rata-rata  berada pada tahun 2009-2011.
Gambaran  Nilai  Perusahaan  pada  PT Unilever,  Tbk  yang  terdaftar  di  Bursa Efek Indonesia periode 2009-2017
Nilai  Perusahaan  merupakan  gambaran cermin bagi investor untuk perusahaan yang mana  dikaitkan  dengan  harga  pasar  saham. Harga  pasar  saham  yang  tinggi  dan keuangan  yang  baik  menunjukkan  nilai perusahaan yang tinggi juga dan sebaliknya. Nilai  perusahaan  yang  tinggi  akan  menarik perhatian  para  investor  untuk  berinvestasi. Dalam  penelitian  ini,  penulis  menggunakan Price  to  Earning  Ratio (PER)  untuk
mengukur  nilai  perusahaan.  Berikut  ini disajikan Price to Earning Ratio (PER) pada PT  Unilever,  Tbk  yang  terdaftar  di  Bursa Efek  Indonesia  periode  2009-2017  pada tabel 5:
Tabel 5. Price to Earning Ratio pada PT Unilever, Tbk yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia Periode 2009-2017
Tahun Harga Pasar Saham (Rp) EPS (Rp) Price to Earning  Ratio (PER) (Kali) 2009 11.050 399 27,69 2010 16.500 444 37,16 2011 18.800 546 34,43 2012 20.850 634 32,89 2013 26.000 701 37,09 2014 32.300 752 42,95 2015 37.000 766 48,30 2016 38.800 838 46,30 2017 55.900 918 60,89 Rata-Rata 40,86 Nilai Minimum 27,69 Nilai Maksimum 60,89
Sumber:  Laporan  Keuangan  PT  Unilever, Tbk (Data Diolah)
Berdasarkan  Tabel  5  rata-rata Price to  Earning  Ratio (PER)  pada  PT  Unilever, Tbk  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia periode  2009-2017  juga  dapat  disajikan dalam bentuk grafik yakni sebagai berikut:
Sumber: Data Diolah (2019)
Gambar 3. Grafik Price to Earning Ratio pada PT Unilever, Tbk yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia periode
2009-2017
Pada  tabel  5  dan  gambar  3  terlihat bahwa  nilai Price  to  Earning  Ratio (PER) pada  PT  Unilever,  Tbk  yang  terdaftar  di Bursa  Efek  Indonesia  berfluktuasi  dan mengalami  peningkatan  walaupun  pada
periode  2011-2012  mengalami  penurunan. Hal  ini  diketahui  nilai Price  to  Earning Ratio (PER)  minimum  perusahaan  periode 2009-2017  adalah  sebesar  27,69  kali  pada tahun  2009.  Hal  ini  disebabkan  oleh  harga pasar  saham  dan  EPS  yang  rendah sedangkan  nilai Price  to  Earning  Ratio (PER) maksimum perusahaan periode 2009- 2017  adalah  sebesar  60,89  kali  pada  tahun 2017  dimana  hal  ini  disebabkan  karena adanya  kenaikan  harga  pasar  saham  dari tahun ke tahun dan kenaikan  harga Earning Per  Share (EPS)  dari  tahun  sebelumnya.
Sedangkan  nilai  rata-rata Price  to  Earning Ratio (PER)  perusahaan  periode  2009-2017 adalah  sebesar  40,86  kali.  Nilai Price  to Earning  Ratio (PER)  yang  berada  di  atas nilai  rata-rata  terjadi  pada  tahun  2014 sampai  2017  dimana  EPS  mengalami peningkatan  hingga  mencapai  kenaikan drastis  pada  tahun  2017  begitu  juga  dengan harga pasar saham yang mengalami kenaikan setiap tahunnya.

## Analisis Deskriptif Kuantitatif
Analisis Regresi Linier Sederhana
Regresi  Linear  Sederhana  digunakan untuk  mengetahui  ada  atau  tidak  pengaruh likuiditas  terhadap leverage dan  pengaruh leverage terhadap nilai perusahaan. Pengujian  analisis  regresi  linier  sederhana dari  likuiditas  terhadap  leverage  pada penelitian  ini  menggunakan  bantuan  SPSS versi 21 yang disajikan pada tabel 6:
Tabel 6. Hasil Regresi Likuiditas
Terhadap Leverage Model Unstandardized Coefficients Standardized Coefficients B Std. Error Beta 1 (Constant) 4.736 .463 CR -3,796 ,626 -,917 a. Dependent Variable: DER Sumber: Hasil Pengolahan Data (2019) Model persamaan regresi yang
diperoleh adalah sebagai berikut:Z = 4,736 – 3,796  X.  Dari  persamaan  regresi  di  atas
dapat diartikan bahwa likuiditas berpengaruh  negatif  terhadap  leverage  pada PT  Unilever,  Tbk  yang  terdaftar  di  Bursa Efek
Indonesia periode 2009-2017.
Pengujian  analisis  regresi  linier  sederhana dari leverage terhadap nilai perusahaan pada penelitian  ini  menggunakan  bantuan  SPSS versi 21 yang disajikan dalam Tabel 7:
Tabel 7. Hasil Regresi Leverage Terhadap Nilai Perusahaan
Coefficients a Model Unstandardized Coefficients Standardized Coefficients B Std. Error Beta 1 (Constant) 13.952 8.753 DER 13,633 4,284 .769 a. Dependent Variable: PER Sumber: Hasil Pengolahan Data (2019) Model persamaan regresi yang diperoleh adalah sebagai berikut:Ŷ = 13,952 +  13,633  Z.  Dari  persamaan  regresi  di  atas dapat diartikan bahwa leverage berpengaruh positif  terhadap  nilai  perusahaan  pada  PT Unilever,  Tbk  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek Indonesia periode 2009-2017.
Koefisien Korelasi dan Koefisien Determinasi Koefisien  Korelasi    bertujuan  untuk mengetahui seberapa besar  korelasi maupun hubungan antara variabel-variabel independen  dengan  variabel  dependen. Sedangkan koefisien determinasi,
menunjukkan kemampuan variabel
independen  menjelaskan  variasi  perubahan pada  variabel  dependen.  Hasil  analisis koefisien korelasi dan koefisien determinasi dari  hubungan  likuiditas  dengan leverage adalah sebagai berikut:
Tabel 8. Hasil Analisis Korelasi dan Koefisien Determinasi
Model R R Square Adjusted R Square
Std. Error of the
Estimate
1 .917 a .840 .817 24.062
a. Predictors: (Constant), CR b. Dependent Variable : DER Sumber: Hasil Pengolahan Data (2019)
Dari  tabel  diatas  nilai  korelasi  sebesar 0,917  yang  artinya  terdapat  hubungan  yang sangat kuat antara likuiditas dengan leverage pada  PT  Unilever,  Tbk  yang terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  periode 2009-2017. Selanjutnya, diperoleh koefisien determinasi  sebesar  0,840  yang  artinya tinggi  rendahnya leverage sebesar  84,0% dapat  dijelaskan  oleh  variabel  likuiditas sedangkan  sisanya  16,0%  dapat  dijelaskan oleh  variabel  lain  yang  tidak  dibahas  dalam penelitian  ini,  seperti  profitabilitas,  struktur aset, stabilitas penjualan dan lain-lain.

## Tabel 9. Hasil Analisis Korelasi dan
Koefisien Determinasi
Model Summary b Model R R Square Adjusted R Square Std. Error of the Estimate 1 .769 a .591 .533 68.2002
a. Predictors: (Constant), DER b. Dependent Variable : PER Sumber: Hasil Pengolahan Data (2019)
Dari  Tabel  diatas  nilai  korelasi  sebesar 0,769  yang  artinya  terdapat  hubungan  yang kuat antara leverage dengan nilai perusahaan.  Kemudian,  diperoleh  koefisien determinasi  sebesar  0,591  yang  artinya tinggi  rendahnya leverage sebesar  59,1% dapat  dijelaskan  oleh  variabel leverage sedangkan  sisanya  sebesar  40,9%  dapat dijelaskan  oleh  variabel  lain  yang  tidak dibahas  dalam  penelitian ini,  seperti keputusan  investasi,  kebijakan  dividen manajemen aset, dan lainnya.

## Uji Hipotesis
Uji hipotesis 1 menggunakan uji t untuk mengetahui  apakah  antar  variabel  bebas (likuiditas) dan variabel intervening (leverage) memiliki hubungan yang signifikan  atau  tidak.  Jika  thitung  >  ttabel atau  signifikansi  ≤  0,05,  maka  H0 ditolak.Pengujian  uji  t  likuiditas  terhadap leverage disajikan pada table dibawah ini.
Tabel 10 Hasil t hitung Coefficients a Model t Sig Constant 10.239 CR -6.065 0.000 Sumber: hasil pengolahan data (2019)
Dari  tabel  dapat  dilihat  bahwa Current Ratio (CR)  memiliki  nilai  thitung  sebesar 6,065, sedangkan ttabel dengan df = n – 2 (9 –  2  =7)  sebesar  2,364  atau  dengan  taraf signifikan 0,001 < α 0,05 maka H0 ditolak, yang  artinya  Likuiditas  berpengaruh  negatif signifikan  terhadap Leverage pada  PT Unilever,  Tbk  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek Indonesia  periode  2009-2017.  Pengujian selanjutnya  adalah  uji  t  antara  leverage terhadap  nilai  perusahaan.  Uji  hipotesis  2 menggunakan  uji  t  untuk  mengetahui apakah antar variabel intervening (leverage) dan  variabel  terikat  (nilai  perusahaan) memiliki  hubungan  yang  signifikan  atau tidak.  Jika  thitung  >  ttabel  atau  signifikansi ≤ 0,05, maka H0 ditolak.
Tabel 11. Hasil t hitung
Coefficients a Model t Sig Constant 1.594 DER 3.183 0.015 Sumber: hasil pengujian dari SPSS Statistics versi 21 (2019)
Pada tabel diatas diperoleh nilai thitung sebesar  3,183  sedangkan  untuk  ttabel dengan df = n – 2 (9 – 2 = 7) sebesar 2,364 atau dengan taraf signifikan 0,015 < α 0,05 maka H0 ditolak, artinya Leverage berpengaruh  positif  signifikan  terhadap Nilai  Perusahaan  pada  PT  Unilever,  Tbk yang  terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia periode 2009-2017.

## Evaluasi

## Likuiditas pada PT Unilever, Tbk yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia
Untuk  melunasi  hutang  perusahaan sebaiknya  perusahaan  mengendalikan  aset lancar dengan baik dan memanfaatkan untuk
kegiatan  investasi  guna  menambah  laba perusahaan,  contohnya  kas  dan  setara  kas. Perusahaan  perlu  melakukan  penagihan piutang  usaha  guna  untuk  mendapatkan penambahan  dana  kas  dan  membatasi persediaan  yang  terlalu  besar  karena memerlukan  biaya  tambahan  dan  dapat mengurangi  pendapatan  laba.  Pengendalian terhadap  aset  lancar  dapat  mengurangi sebagian dana yang tidak produktif sehingga nilai  leverage  akan  optimal. Current  Ratio (CR) yang memiliki nilai di bawah rata-rata berada  pada  tahun  2011-2017.Rendahnya nilai Current  Ratio (CR)  terjadi  karena peningkatan  jumlah  proporsi  hutang  lancar lebih  besar  dibandingkan  aset  lancarnya. Nilai Current  Ratio (CR)  minimum  terjadi pada  tahun  2016  yakni  0,61  kali,  dimana terjadi peningkatan hutang lancar dari tahun 2015 ke tahun 2016 sebesar Rp.
750.532.000.000  sedangkan  aset  lancar mengalami
penurunan sebesar Rp.35.005.000.000.
Leverage pada  PT  Unilever,  Tbk  yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia
Dari hasil penelitian, penulis menunjukkan kondisi Leverage yang diukur dengan  parameter Debt  to  Equity  Ratio (DER)  perusahaan  cenderung  mengalami kenaikan  walaupun  pada  tahun  2014  terjadi penurunan  sebesar  0,03%  dari  tahun sebelumnya.  Rata-rata  nilai Debt  to  Equity Ratio (DER) pada PT Unilever, Tbk periode 2009-2017 sebesar 1,97. Hal ini menunjukkan rata-rata keseluruhan
perbandingan  antara  total  hutang  dengan ekuitas  sebesar  1,97  kali.  Debt  to  Equity Ratio  (DER)  yang  memiliki  nilai  di  atas rata-rata  berada  pada  tahun  2012  sampai 2017 hal  ini disebabkan karena peningkatan hutang  dalam  jumlah  yang  lumayan  besar dibandingkan  dengan  peningkatan  total ekuitas  yang  tidak  begitu  besar  tingkat
pertambahannya.  Sedangkan Debt  to  Equity Ratio yang memiliki nilai di bawah rata-rata berada pada tahun 2009-2011.
Nilai  Perusahaan  pada  PT  Unilever,  Tbk yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia
Dari hasil penelitian penulis menunjukkan kondisi  nilai perusahaan  yang diukur  dengan  parameter Price  to  Earning Ratio (PER)  mengalami  fluktuasi  dan cenderung  meningkat  sama  halnya  dengan harga pasar saham dan EPS yang meningkat setiap  tahunnya.    Rata  -  rata  nilai Price  to Earning Ratio (PER) pada PT Unilever, Tbk periode 2009-2017 yakni sebesar 40,46 kali. Hal  ini  menunjukkan  bahwa  rata-rata perbandingan  harga  pasar  saham  dengan EPS  sebesar  40,46  kali.  Nilai Price  to Earning  Ratio (PER)  yang  berada  di  atas rata-rata  terjadi  pada  tahun  2014  sampai 2017  dimana  EPS  mengalami  peningkatan hingga mencapai kenaikan yang drastis pada tahun  2017  begitu  juga  dengan  harga  pasar saham  yang  ikut  mengalami  kenaikan  dari tahun sebelumnya. Sedangkan nilai Price to Earning  Ratio (PER) yang berada di  bawah rata-rata  terjadi  pada  tahun  2009-2013 dengan  harga  pasar  saham  dan  EPS  yang meningkat  dari  tahun  ke  tahun  hanya  saja nilai PER mengalami penurunan pada tahun 2011-2012.  Nilai Price  to  Earning  Ratio (PER)  minimum  terjadi  pada  tahun  2009 yakni sebesar 27,69 kali.

## KESIMPULAN DAN SARAN

## Kesimpulan
Dari  hasil  pengujian  regresi  linier sederhana diketahui bahwa leverage berpengaruh positif signifikan terhadap nilai perusahaan  pada  PT  Unilever,  Tbk  yang terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  periode 2009-2017.  Dari  hasil  uji  koefisien  korelasi dan koefisien determinasi likuiditas terhadap leverage  diketahui  terdapat  hubungan  yang sangat  kuat  dan  positif  antara  likuiditas  (X)
terhadap leverage (Z)  dan leverage lebih banyak  dipengaruhi  oleh  Likuiditas.  Dari hasil  uji  koefisien  korelasi  dan  koefisien determinasi leverage terhadap nilai perusahaan  diketahui  terdapat  hubungan yang  kuat  dan  positif  antara leverage (Z) terhadap  nilai  perusahaan  (Y)  dan  nilai perusahaan  lebih  banyak  dipengaruhi  oleh leverage.  Dari  hasil  uji  koefisien  korelasi dan  koefisien  determinasi leverage tidak bisa  menjadi  variabel  intervening  bagi likuiditas terhadap nilai perusahaan dikarenakan  nilai  korelasi  untuk  likuiditas (X)  terhadap leverage (Z)  lebih  besar dibandingkan leverage (Z)  terhadap  nilai perusahaan  (Y).  Hasil  pengujian  hipotesis pertama  dapat  diketahui  bahwa  likuiditas berpengaruh  negatif  signifikan  terhadap leverage pada  PT  Unilever,  Tbk  yang terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  periode 2009-2017.  Hasil  pengujian  hipotesis  kedua dapat diketahui bahwa leverage berpengaruh positif  signifikan  terhadap  nilai  perusahaan pada  PT  Unilever,  Tbk  yang  terdaftar  di Bursa Efek Indonesia periode 2009-2017.

## Saran
Untuk  likuiditas  perusahaan,  sebaiknya perusahaan  melakukan  pengelolaan  dan pengendalian  aset  lancar  agar  tidak  terjadi adanya  saldo  kas  yang menganggur, penumpukan persediaan barang serta kebijakan kredit perusahaan yang tidak baik sehingga  mengakibatkan  tingginya  piutang usaha. Hal ini akan membuat nilai likuiditas semakin  tinggi  yang  berpengaruh  kepada kemampuan  laba  perusahaan  sehingga leverage  perusahaan  tidak  optimal.  Untuk leverage  perusahaan,  perusahaan  bisa  tetap mempertahankan dalam penggunaan proporsi hutang dibandingkan ekuitas perusahaan  dimana  modal  hutang  yang digunakan sebagai dana untuk meningkatkan penjualan sehingga
menghasilkan  laba.  Akan  tetapi  perusahaan juga  harus  memperhatikan  keadaan  internal dan eksternal perusahaan hal ini dikarenakan  penggunaan  hutang  terlalu tinggi akan dikhawatirkan dalam pembayaran  biaya  bunga  yang  tinggi  pula ditambah  keadaan  ekonomi  yang  terjadi misalnya  inflasi  yang  menyebabkan  resesi ekonomi sehingga perusahaan akan kesulitan  dalam  membayar  hutangnya. Untuk meningkatkan nilai perusahaan alangkah  bagusnya  perusahaan  melakukan pengendalian yang baik terhadap manajemen  aset,  manajemen  hutang  dan ekuitas  agar  profit  bisa  meningkat  sehingga secara  otomatis  akan  meningkatkan  nilai perusahaan  yang  berimplikasi  terhadap kepercayaan yang positif bagi investor.

## DAFTAR PUSTAKA
Brigham, Eugene F, dan Joel Houston 2001. Dasar-Dasar  Manajemen  Keuangan. Buku  I,  Edisi  XI.  Jakarta:  Salemba
Empat.
Hasibuan,  Veronica,  Moch  Dzulkirom  AR,
Endang NP. 2016. Pengaruh Leverage dan Profitabilitas Terhadap Nilai Perusahaan (Studi Pada Perusahaan  Property  Estate  yang Terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia Periode 2012-2015). Jurnal Adminitrasi Bisnis. 39 (1), 139-147. Kasmir. 2010. Pengantar Manajemen Keuangan.  Edisi  Pertama.  Cetakan Kedua. Jakarta: Pranada Group.
Keown, et.al. 2004.  Manajemen  Keuangan: Prinsip-prinsip  Dasar  dan  Aplikasi . Edisi  Kesembilan.  Jilid  1.Jakarta Indeks kelompok Gramedia.
Ramadhani, Ridho, Akhmadi dan Kuswantoro. (2018). Pengaruh Leverage dan Profitabilitas Terhadap Nilai  Perusahaan  Dengan  Kebijakan Dividen Sebagai Variabel
Intervening.  Jurnal  Riset  Bisnis  dan Manajemen  Tirtayasa  (JRBMT).  2 (1), 21-42.
Robbins,  Stephen  dan  Mary  Coulter.  2010. Manajemen. Jakarta: PT. Indeks. Rudangga,  I  Gusti  Ngurah  Gede  dan  Gede Merta  Sudiarta.  2016.  Pengaruh
Ukuran  Perusahaan,  Leverage  dan Profitabilitas Terhadap Nilai Perusahaan.  E-Jurnal  Manajemen Unud. 5 (7), 4394-4422. Sambora, Mareta Nurjin, Siti Ragil
Handayani dan Sri Mangesti
Rahayu.  2014.  Pengaruh Leverage dan  Profitabilitas  Terhadap  Nilai Perusahaan  (Studi  Pada  Perusahaan Food  dan  Beverages  yang  Terdaftar di  BEI  Periode  tahun  2009-2012). Jurnal  Adminitrasi  Bisnis.  8  (1),  1- 10.
Sholekah,  Febrina  Wibawati  dan  Lintang
Venusita. 2014. Pengaruh Kepemilikan Manajerial, Kepemilikan Institusional, Leverage, Firm  Size dan Corporate  Social Responsibility Terhadap Nilai Perusahaan  Pada  Perusahaan High Profile yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia    Periode  Tahun  2008- 2012. Jurnal Ilmu Manajemen. 2 (3), 795-807.
Solikahan,  Eka  Zahra,  Kusuma  Ratnawati dan Achmad Helmy Djawahir. 2013. Pengaruh Leverage dan  Investasi Terhadap  Nilai  Perusahaan  (Studi Pada  Perusahaan  Makanan  dan Minuman  di  Bursa  Efek  Indonesia).
Jurnal  Aplikasi  Manajemen.  2  (3), 427-433. Sudana, I Made. 2011. Manajemen
Keuangan  Perusahaan:  Teori  dan Praktik. Jakarta: Erlangga.
Suwardika,  I  Nyoman  Agus  dan  I  Ketut Mustanda. 2017. Pengaruh Leverage,
Ukuran  Perusahaan,  Pertumbuhan Perusahaan dan Profitabilitas Terhadap  Nilai  Perusahaan  Pada Perusahaan Properti. E-Jurnal Manajemen Unud. 6 (3), 1248-1277. Widjaja,  Indra.  2014.  Dampak  Peningkatan Asset,  Profitabilitas  dan  Likuiditas Terhadap Leverage Perusahaan.
Jurnal Akuntansi. 18 (3), 459-474.

## Profil Singkat
Jody  Styawan, Lahir  di  Pematangsiantar, tanggal  09  Mei  1997,  lulus  dari  jurusan Sarjana  Manajemen  Sekolah  Tinggi  Ilmu Ekonomi  Sultan  Agung  pada  tahun  2019. Robert  Tua  Siregar, gelar  magister  Sains diperoleh  dari  Universitas  Sumatera  Utara dan  lulus  pada  tahun  2001.  Gelar  doktor diperoleh  dari  Universitas  Malaya  Malaysia dan  lulus  pada  tahun  2011. Sherly, gelar magister manajemen diperoleh dari Program Magister  Manajemen  Fakultas  Pascasarjana Universitas  HKBP  Nommensen  Medan  dan lulus pada tahun 2015. Novita Butarbutar, gelar  magister  manajemen  diperoleh  dari Program  Magister  Manajemen  Fakultas Pascasarjana Universitas HKBP
Nommensen  Medan  dan  lulus  pada  tahun 2017.