Jurnal SEKURITAS (Saham, Ekonoi, Keuangan dan Investasi ) , Vol.6, No.1 , September  2022 ….. 54

## SEKURITAS
(Saham, Ekonomi, Keuangan dan Investasi )

## Pengaruh Inflasi, Harga Emas dan Tingkat Suku Bunga terhadap Return Saham Syariah.
Yoyok Prasetyo 1 ; Suci Aprilliani Utami 2 ; Linna Ismawati 3 ; Darwin Nahwan 4 ; Diana Farid 5 ; Sigit Ganjar Firmansyah 6
1,4,6) Universitas  Islam Nusantara; 2) Universitas Pendidikan Indonesia; 3) Universitas Komputer Indonesia; 5) Sekolah Tinggi Agama Islam Darul Arqom Muhammadiyah, Email : yoyok@uninus.ac.id; suci.avril@upi.edu; linna.ismawati@email.unikom.ac.id; darwin27@uninus.ac.id; dianafarid@staidamgarut.ac.id; sigitginanjar70@gmail.com
ARTICLES INFORMATION ABSTRACT JURNAL SEKURITAS
( Saham, Ekonomi, Keuangan dan Investasi )
Vol.6, No.1, September 2022 Halaman  : 54 - 66
© LPPM & Prodi Manajemen UNVERSITAS   PAMULANG
ISSN ( online )  : 2581-2777 ISSN ( print )     : 2581-2696
Keyword : Inflasi ;Harga Emas;Tingkat Suku Bunga;Return Saham Syariah
JEL. classification : C33, G21, G24, N15, N25
Permalink: DOI: 10.32493/skt.v6i1.22669

## Article info :
Received : Juli 2022 Revised   : Agustus 2022 Accepted : September 2022
Licenses :
http://creativecommons.org/licenses/by/4.0/

## Contact : PRODI MANAJEMEN UNPAM
JL.Surya Kencana No.1 Pamulang Tangsel –Banten Telp. (021) 7412566, Fax (021) 7412491 Email : sekuritas@unpam.ac.id
Mengidentifikasi  beberapa  faktor  yang  berpengaruh terhadap  return  saham  syariah  menjadi  latar  belakang  utama penelitian  ini.  Penelitian  ini  bertujuan  untuk  mengetahui pengaruh  faktor  eksternal,  berupa  Inflasi,  harga  emas,  dan tingkat  suku  bunga  terhadap  return  saham  syariah  di  Indonesia selama  periode  tahun  2017-2020.  Metode  penelitian  yang digunakan  kuantatif  dengan  analisis  regresi  berganda.  Sampel pada  penelitian  ini  merupakan  perusahaan-perusahaan  yang terdaftar  dalam  JII  (Jakarta  Islamic  Index)  yang  berjumlah  30 emiten.  Dengan  menggunakan  teknik purposive  sampling , diperoleh  sampel  sebanyak  13  emiten  syariah. Adapun  metode analisis data yang digunakan dalam penelitian ini adalah analisis deskriptif,  uji  asumsi  klasik  dan  uji  hipotesis  dengan menggunakan  software  Eviews  10.  Berdasarkan  hasil  analisis data dapat disimpulkan bahwa secara parsial inflasi berpengaruh terhadap return saham  syariah,  sedangkan  harga  emas  dan tingkat  suku  bunga  tidak  berpengaruh  terhadap return saham syariah.  Sedangkan  secara  simultan  inflasi,  harga  emas,  dan tingkat  suku  bunga  tidak  berpengaruh  terhadap return saham syariah di Indonesia.
This  research  is  motivated  by  the  existence  of  several factors  that  influence  the  return  of  Islamic  stocks  in  Indonesia. This study aims to determine the influence of external factors, in the  form  of  inflation,  gold  prices,  and  interest  rates  on  Islamic stock  returns  in  Indonesia  during  the  period  2017-2020.  The research  method  used  is  quantitative  with  multiple  regression analysis. The sample in this study are companies listed in the JII (Jakarta  Islamic  Index)  totaling  30  issuers.  By  using  purposive sampling technique, a sample of 13 sharia issuers was obtained. The  data  analysis  method  used  in  this  study  is  descriptive analysis,  classical  assumption  test  and  hypothesis  testing  using Eviews 10 software. Based on the results of data analysis, it can be concluded that inflation  partially affects Islamic stock returns, while  gold  prices  and  interest  rates  have  no  effect.  to  Islamic stock  returns.  Meanwhile,  simultaneously  inflation,  gold  prices, and  interest  rates  have  no  effect  on  Islamic  stock  returns  in Indonesia.
Jurnal SEKURITAS (Saham, Ekonoi, Keuangan dan Investasi ) , Vol.6, No.1 , September  2022 ….. 55

## SEKURITAS
(Saham, Ekonomi, Keuangan dan Investasi )

## A. PENDAHULUAN
Pasar  modal  sangat  berperan  penting  dalam  memobilisasi  dana  masyarakat  untuk masuk  ke  bursa.  Terlebih  saat  ini  perkembangannya  cukup  pesat  baik  dari  sisi  jumlah investor  maupun  emiten  yang  listing  di  bursa.  Perkembangan  tersebut  salah  satunya ditandai  banyaknya  investor  yang  melakukan  investasi  di  Pasar  Modal.  Berdasarkan  data yang merujuk dari OJK (Otoritas Jasa Keuangan), tercatat  pada akhir 2020 jumlah investor hanya  mencapai  3,88  juta,  sedangkan  pada  akhir  Februari  2021  jumlah  investor  pasar modal  sudah  mencapai  4,51  juta.  Data  tersebut  menunjukan  bahwa  jumlah  investor mengalami kenaikan sebesar 16,24% hanya dalam jangka waktu dua bulan. Perkembangan ini tentunya sangat mendukung peran pasar modal sebagai intermediasi antara pihak yang kekurangan modal dengan pihak yang mempunyai kelebihan dana.
Pasar  modal  merupakan  pasar  yang  memperjualbelikan  berbagai  jenis  instrumen investasi  keuangan  dalam  jangka  waktu  yang  panjang.  Pelaku  pasar  modal  adalah masyarakat secara umum, lintas agama, suku dan budaya. Menurut Prasetyo (2020) seiring dengan  perubahan  pandangan  masyarakat  mengenai  investasi  terutama  investasi  syariah masyarakat  mulai  menyadari  pentingnya  berhijrah  dalam  kegitatan  bermuamalah  dalam sektor  keuangan  syariah.  Untuk  mendukung  masyarakat  muslim  dalam  berinvestasi pemerintah  menyediakan  pasar  modal  yang  menerapkan  prinsip  syariah.  Salah  satu instrumen  investasi  syariah  yang  disediakan  di  pasar  modal  syariah  serta  cukup  populer adalah instrumen saham syariah.
Menurut  Umam  (2013:15)  Bukti  kepemilikan  suatu  perusahaan  ditunjukan  dengan sertifikat  saham.  Sebagai  konsekuensinya  pemegang  saham  memiliki  hak  klaim  atas pendapatan  dan  aset  perusahaan.  Seiring  dengan  perkembangan  pasar  modal  syariah,  di indonesia  terdapat  dua  kelompok  saham,  yaitu  saham  konvensional  dan  saham  syariah. Dalam  mengkategorikan  kedua  kelompok  saham  ini  terletak  pada  kegiatan  usaha  emiten dan  kondisi  keuangan  emiten.  Menurut  Nafis  (2015:69)  jika  saham  diterbitkan  oleh perusahaan  yang  aktivitas  bisnisnya  di  bidang  halal  serta  atau  niat  pembelian  saham tersebut  adalah  untuk  investasi,  bukan  untuk  spekulasi  (judi)  maka  sahamnya  tergolong saham syariah.
Memperoleh keuntungan merupakan salah satu tujuan aktivitas investasi secara umum, baik  pada  saham  syariah  maupun  konvensional.  Hal  tersebut  membuat  investor  perlu melakukan  analisis  kondisi  perusahaan  sebelum  melakukan  aktivitas  investasi  dengan membeli saham di pasar modal. Hermawan (2012) menyatakan bahwa investor mempunyai beberapa  alternatif  dalam  melakukan  analisa,  dapat  melakukan  analisis  sendiri  maupun menggunakan  fasilitas  yang  diberikan  para  analis  dalam  upaya  dapat  memperoleh keuntungan yang diharapkan.
Menurut Dermawan (2014:114) Return saham merupakan tingkat pengembalian berupa keuntungan  atau  kerugian  yang  didapatkan  oleh  investor  dari  nilai  yang  diinvestasikan. Menurut  Alwi  Z.  Iskandar  (2018:87)  pengumuman  dari  pemerintah  seperti  perubahan  suku bunga  tabungan  deposito,  kurs  valuta  asing,  inflasi  serta  berbagai  regulasi  dan  deregulasi ekonomi  yang  dikeluarkan  oleh  pemerintah  serta  gejolak  politik  serta  ekonomi  di  suatu negara adalah faktor- faktor eksternal yang dapat mempengaruhi return saham. Hubungan  tingkat  inflasi  denga return saham  telah  dilakukan  oleh  beberapa  peneliti sebelumnya. Penelitian  yang  telah  dilakukan  Faroiko  (2013)  menyatakan  bahwa  :  inflasi berpengaruh  negatif  secara  signifikan  terhadap return saham.  Namun  berbeda  dengan penelitian  yang  dilakukan  oleh  Yogaswara  (2012)  dan  Nugraha  (2014)  yang  menyatakan bahwa,  inflasi  berpengaruh  positif  signifikan  terhadap return saham.  Hasil  penelitian sebelumnya  yang  berbeda  membuat  menarik  untuk  diteliti  ulang.  Terlebih  pada  periode tahun  2017-2020,  dimana  seakan return saham  tidak  ada  hubungannya  dengan  tingkat inflasi.  Dimana  dalam  periode  tersebut  inflasi  cenderung  stabil  tetapi return saham berfluktuatif. Sebagaimana terlihat dalam gambar dibawah ini :
Jurnal SEKURITAS (Saham, Ekonoi, Keuangan dan Investasi ) , Vol.6, No.1 , September  2022 ….. 56

## SEKURITAS
(Saham, Ekonomi, Keuangan dan Investasi )
Gambar 1. Hubungan inflasi dengan return saham
Demikian pula hubungan antara harga emas dengan return saham, telah dilakukan oleh peneliti-peneliti  sebelumnya. Penelitian  yang  dilakukan  oleh  Gaur  &  Bansal  (2010) menyatakan  bahwa  investor  mengalihkan  dananya  ke  emas  dengan  alasan  nilainya  terus mengalami  kenaikan  serta  risikonya  lebih  kecil  dari  saham  .Hal  ini  mengakibatkan  harga emas  mengalami  kenaikan  serta  membuat  harga  saham  mengalami  penurunan.  Sehingga hal  ini  menunjukkan  bahwa,  harga  emas  berpengaruh  negatif  terhadap  harga  saham. Namun  demikian  hasil  penelitian  Chabachib  &  Witjaksono  (2011)  menunjukkan  hal  yang berbeda, dimana harga emas berpengaruh positif terhadap pergerakan return saham. Hasil penelitian  sebelumnya  yang  kontradiktif  ini,  merupakan  salah  satu  faktor  yang  membuat peneliti  melakukan  penelitian  ulang.  Terlebih  dalam  periode  tahun  2017-2020  terlihat diantara  keduanya  mempunyai  pergerakan  yang  hampir  sama.  Hubungan  diantara keduanya terlihat dalam gambar sebagai berikut :
Gambar 2.Hubungan harga emas dengan return saham

## Perbandingan Return Saham dan Harga Emas
20.00 10.00 0.00 -10.00
-20.00
Harga Emas
Return Saham
Jurnal SEKURITAS (Saham, Ekonoi, Keuangan dan Investasi ) , Vol.6, No.1 , September  2022 ….. 57

## SEKURITAS
(Saham, Ekonomi, Keuangan dan Investasi )
Hubungan  antara  tingkat  suku  bunga  dengan return sahampun  sudah  dilakukan  oleh beberapa peneliti sebelumnya. Hasil penelitian Ouma dan Muriu (2014) menunjukkan hasil, bahwa return saham tidak dipengaruhi oleh tingkat suku bunga. Berbeda dengan penelitian yang dilakukan oleh Hayat  dan Nisar  Ahmed (2014)  yang menunjukkan hasil  bahwa return saham  dipengaruhi  oleh  tingkat  suku  bunga  secara  signifikan.  Demikian  pula  dengan penelitian  yang  dilakukan  Fariko  (2013)  yang  menujukan  hasil  bahwa  tingkat  suku  bunga berpengaruh negatif dan signifikan. Untuk menguatkan salah satu hasil penelitian yang telah dilakukan,  maka  peneliti  tertarik  untuk  melakukan  penelitian  ulang.  Terlebih  pada  periode tahun  2017-2020  yang  mana  terlihat  suku  bunga  cenderung  stabil  tetapi return saham sangat  fluktuatif.  Lebih  lengkapnya  hubungan  keduanya  disajikan  dalam  gambar  sebagai berikut :

## Gambar 3.Hubungan tingkat suku bunga dengan return saham
Beberapa  penelitian  mengenahi  identifikasi  faktor  eksternal  terhadap return saham sudah dilakukan seperti disebutkan dalam hasil penelitian-penelitian diatas. Namun demikian penelitian ini mempunyai pembeda yaitu terletak pada periode waktu penelitian, mulai tahun 2017  sampai  2020  yang  notabene  periode  pandemi  covid  19.  Pembeda  selanjutnya penelitian ini menggunakan objek nya adalah saham syariah, bukan indeks saham syariah. Dalam penelitian ini juga membatasi 3 faktor eksternal yaitu inflasi, harga emas dan tingkat suku bunga.  Pembeda-pembeda inilah yang menjadi kebaharuan dalam penelitian ini yang akan melengkapi penelitian-penelitian sebelumnya.

## Perumusan Masalah
Berdasarkan pada uraian latar belakang di atas, maka perumusan masalah yang akan dibahas  adalah:  Adakah  pengaruh  inflasi,  harga  emas  dan  tingkat  suku  bunga  secara simultan  terhadap return saham  syariah  di  Indonesia  pada  tahun  2017-2020?,  Adakah pengaruh  inflasi  secara  parsial  terhadap return saham  syariah  di  Indonesia  pada  tahun 2017-2020?, Adakah pengaruh harga emas secara parsial terhadap return saham syariah di Indonesia  pada  tahun  2017-2020?,  Adakah  pengaruh  tingkat  suku  bunga  secara  parsial terhadap return saham syariah di Indonesia pada tahun 2017-2020?

## Tujuan Penelitian
Mengacu  pada  perumusan  masalah  di  atas,  maka  tujuan  penelitian  ini  adalah  untuk: Mengetahui pengaruh inflasi, harga emas dan tingkat suku bunga secara simultan terhadap return saham  syariah  di  Indonesia  pada  tahun  2017-2020,  Mengetahui  pengaruh  inflasi secara  parsial  terhadap return saham  syariah  di  Indonesia  pada  tahun  2017-2020, Mengetahui  pengaruh  harga  emas  secara  parsial  terhadap return saham  syariah  di Indonesia  pada tahun  2017-2020,  Mengetahui  pengaruh  tingkat  suku  bunga secara  parsial terhadap return saham syariah di Indonesia pada tahun 2017-2020?
Jurnal SEKURITAS (Saham, Ekonoi, Keuangan dan Investasi ) , Vol.6, No.1 , September  2022 ….. 58

## SEKURITAS
(Saham, Ekonomi, Keuangan dan Investasi )

## B. KAJIAN LITERATUR

## Inflasi
Menurut  Hasyim  (2016:186)  Inflasi  merupakan  gejala  ekonomi  yang  menggambarkan naiknya tingkat harga secara umum yang  terus menerus. Sehingga inflasi yaitu saat terjadi kenaikan  harga-harga  secara  berkesinambungan. Menurut  Rozalinda (2017:298)  Campbell R.Mc Connell dan Stanley L. Brue mengemukakan, inflasi adalah a rise in the general level of  price .  Kenaikan  tersebut  dimaksudkan  bukan  terjadi  temporer.  Dari  pengertian  tersebut, maka apabila terjadi kenaikan harga bersifat sementara, tidak dapat dikatan inflasi. Menurut Rozalinda  (2017)  Inflasi  dalam  ilmu  ekonomi  konvensional  dapat  digolongkan  dengan beberapa cara:
1. Inflasi  dikelompokan  berdasarkan  tingginya,  terdiri  dari  : Low  Inflation (inflasi dibawah  10%  pertahun), Galloping  Inflasion (inflasi  antara  20%  sampai  200% pertahun) serta Hyperinflation, (inflasi diatas 200% per tahun).
2. Inflasi  dikategorikan  menurut  sumbernya,  terbagi  kepada Demand  Full  Inflation (inflasi karena tarikan pemerintah) dan Cost Push Inflation (inflasi karne abiaya atau harga sektor produksi).
3. Inflasi  dikategorikan  menurut  asalnya,  dapat  dikategorikan  kepada Domestik Inflation (berasal  dari  dalam  negeri)  dan Foreign atau Imported  Inflation (berasal dari luar negeri).
4. Inflasi dikelompokan menurut harapan masyarakat, terdiri dari dua kelompok yaitu, Expected  Inflation (inflasi  yang  diharapkan  atau  diperkirakan  akan  terjadi)  dan Unexpected Inflation (inflasi yang tidak dapat diperkirakan akan terjadi).

## Harga Emas
Masyarakat  mengenal  emas  sebagai  salah  satu  intrumen  investasi  yang  menjanjikan keuntungan. Tekanan inflasi terhadap nilai mata uang dapat dilindungi dengan berinvestasi pada  emas.Hal  ini  disebabkan  harga  terus  mengalami  kenaikan  dalam  jangka  panjang. Sehingga  hal  ini  sangat  cocok  untuk  melindungi  nilai  aset.  Menurut  Yunita  dkk  (2018:626) ditengah  krisis  dunia,  emas  merupakan  suatu  lumbung  uang.  Mayoritas  masyarakat  telah memilih  membeli  dan  menyimpan  emas  untuk  kebutuhan  mereka.  Sehingga  ada  yang menyatakan  bahwa  emas  adalah  komoditas  berharga  kedua  setelah  minyak.  Menurut  Tri Utami  (2011:31-32)  mengungkapkan  ada  beberapa  faktor  yang  mendongkrak  kenaikan harga  emas.  Salah  satunya  jika  harga  saham  mengalami  mengalami  penurunan,  maka investor  akan  mengalihkan  dananya  untuk  berinvestasi  di  emas  dalam  upaya  melindungi asetnya.  Pengalihan  dana  ini  membuat  permintaan  emas  melonjak,  sehingga  harga  emas mengalami kenaikan. Harga emas juga mengalmai kenaikan, pada saat mata uang dolar U$ terdepresiasi terhadap Euro . Pelemahan kurs dolar U$ ini juga membuat pemegang dolar U$ akan  mengalihkan  dananya  ke  emas  sebagai  lindung  nilai.  Harga  emas  terus  mengalami kenaikan  juga  disebabkan  keterbatasan  jumlah  emas  serta  biaya  penambangannya  yang relatif  mahal.  Mahalnya  biaya  penambangan  emas  dikarenakan  letak  tambang  emas  yang ada  diperut  bumi.  Sehingga  jika  ada  penurunan  harga  emas  biasa  bersifat  sementara, adapun jangka panjang harga emas mengalami kenaikan.

## Tingkat Suku Bunga
Menurut Boediono (2018) bunga didefinisikan sebagai sebuah harga dari loanable funds (dana  investasi).  Kelompok  ekonom  klasik  mengembangkan  teori  ini  pada  abad  19. Keputusan  apakah  seseorang  akan  memilih  menabung  atau  berinvestasi,  salah  satunya ditentukan  oleh  tingkat  suku  bunga.  Makin  tinggi  tingkat  bunga,  makin  banyak  dana  yang ditawarkan.  Dengan  demikian,  terdapat  hubungan  positif  antara  tingkat  bunga  dengan jumlah  dana  yang  ditawarkan  (Sopiana,  2012). Menurut  Sugihartiningsih  (2017)  tingkat bunga  atau suku  bunga  merupakan  bagian  yang  penting  dalam  variabel-variabel  ekonomi.
Jurnal SEKURITAS (Saham, Ekonoi, Keuangan dan Investasi ) , Vol.6, No.1 , September  2022 ….. 59

## SEKURITAS
(Saham, Ekonomi, Keuangan dan Investasi )
Tingkat  bunga  merupakan  harga  yang  dihubungkan  dengan  waktu  yang  akan  datang. Tingkat  bunga  rill  serta  nominal  merupakan  dua  hal  yang  ada  dalam  tingkat  suku  bunga. Para  ekonom  berpendapat    jika  tingkat  bunga  nominal  merupakan  tingkat  bunga  yang dibayar oleh bank serta kenaikan dalam daya beli masyarakat dengan tingkat bunga rill ( real interest  rate ).  Adapun  tingkat  bunga  rill  adalah  selisih  antara  tingkat  bunga  nominal  dan tingkat inflasi. Menurut Fitriana & Astuti (2017) teori Keynes menganggap bahwa permintaan uang  untuk  transaksi  dan  berjaga  jaga  karena  tidak  peka  terhadap  tingkat  bunga.  Oleh sebab itu, yang dimaksud dengan liquidity preference adalah permintaan uang untuk tujuan spekulasi yang menghubungkan permintaan uang dengan tingkat bunga.

## Return Saham
Menurut  Jogiyanto (2016:283) return saham  adalah  hasil keuntungan  yang  didapatkan oleh investor dari suatu investasi saham yang dilakukan. Return saham dapat berupa return realisasi  yang  sudah  terjadi  dan return ekspektasi  yang  belum  terjadi  tetapi  yang diekspektasikan  akan  terjadi  di  kemudian  hari.  Menurut  Alwi  Z.  Iskandar  (2018:  87),  ada faktor-  faktor  yang  mempengaruhi return saham  atau  tingkat  pengembalian,  yang  secara garis besar terdiri dari  :(1) Faktor Internal dan (2) Faktor Eksternal.
Faktor  internal  merupakan  faktor  dari  dalam  suatu  perusahaan.  Banyak  hal  yang membuat  harga  saham  mengalami  flutuasi  yang  disebabkan  faktor  ini.  Dari  aspek pemasaran  yang  akan  membuat  harga  saham  bereaksi  misalnya  :  adanya  berita  tentang jumlah produksi, target penjualan, perubahan harga produk serta yang lainnya. Adapun dari aspek keuangan, misalnya : adanya pengumuman tentang adanya pelunasan utang kepada kreditur ataupun masuknya pemodal baru dalam emiten tersebut. Susunan direksi baru juga terkadang  membuat  harga  saham  bereaksi  dipasar.  Demikian  pula  dengan  aspek ketenagakerjaan, sebagai contoh : adanya pemogokan maupun demo karyawan.
Adapun  faktor  eksternal  merupakan  faktor  yang  berasal  dari  luar  perusahaan. Diantaranya  misalnya  adanya  pengumuman  kebijakan  pemerintah  mengenahi  tingkat  suku bunga,  publikasi  tingkat  inflasi  serta  regulasi-regulasi  lainnya  yang  dikeluarkan  oleh pemerintah. Gejolak politik juga membuat harga saham berekasi. Maka sering ditemui harga saham  cenderung fluktuatif  saat terjadi kontes  dipanggung perpolitikan. Demikian  juga  isu- isu luar negeri, sebagai contoh perang dan ketidakstabilan suatu Negara di dunia juga akan membuat harga saham berfluktuasi.
Actual return merupakan tingkat keuntungan yang telah terjadi. Actual return digunakan dalam  dalam  menganalisis  data  adalah  hasil  yang  diperoleh  dari  investasi  dengan  cara menghitung  perbedaan  harga  saham  individual  periode  berjalan  dengan  periode sebelumnya  dengan  mengabaikan  deviden.  Secara  sistematis  dapat  dirumuskan  sebagai berikut (Jogiyanto, 2016) :
Ri, t = 𝑃𝑖, 𝑡 − 𝑃𝑖 𝑡−1 𝑃𝑖, 𝑖 𝑡−1 Keterangan: Ri,t = Return Saham i pada waktu t Pi,t = Harga Saham i pada periode t Pit-1 = Harga Saham pada i periode t-1
Jurnal SEKURITAS (Saham, Ekonoi, Keuangan dan Investasi ) , Vol.6, No.1 , September  2022 ….. 60

## SEKURITAS
(Saham, Ekonomi, Keuangan dan Investasi )

## C. METODOLOGI PENELITIAN
Penelitian  ini  menggunakan  pendekatan  kuantitatif.  Menurut  Sugiyono  (2019) menyatakan  bahwa  metode  kuantitatif  sering  juga  disebut  sebagai  metode  tradisional  dan menggunakan  prinsip  filsafat  positivisme.  Jenis  data  dalam  penelitian  ini  adalah  data sekunder.  Dimana  data  tersebut  diperoleh  dari  data  yang  dipublikasikan  oleh  pihak  yang berwenang  Dalam  hal  ini  data  bersumber  dari  Biro  Pusat  Statistik  (BPS),  Bursa  Efek Indonesia (BEI) dan Bank Indonesia (BI).
Variabel  dalam  penelitian  ini  terbagi  menjadi  dua,  yang  pertama  variabel  bebas  ddan yang  kedua  variabel  terikat.  Dalam  penelitian  ini  variabel  bebasnya  terdiri  dari  tiga,  yaitu  : Inflasi,  harga  emas  dan  tingkat  suku  bunga.  Sedangkan  variabel  terikatnya  berupa return saham syariah. Waktu penelitian ini pada periode tahun 2017 sampai dengan 2020 dengan data  subperiode  tahunan.  Selain  itu  penelitian  ini  juga  menggunakan  beberapa  sampel, sehingga penelitian ini termasuk penelitian data panel.

## Metode Penentuan Populasi dan Sampel
Dari  Sugiyono  (2015:117)  populasi  adalah  daerah  generalisasi  yang  terdiri  atas  objek serta  subjek  yang  memiliki  kualitas  dan  ciri  eksklusif  yang  ditetapkan  sang  peneliti  buat dipelajari dan kemudian ditarik kesimpulannya. Adapun populasi dalam penelitian ini adalah perusahaan-perusahaan  yang  terdaftar  dalam  Jakarta  Islamic  Index  (JII30)  rentang  waktu 2017-2020 yang        berjumlah 30 Perusahaan
Menurut Sugiyono (2019, 127) sampel adalah bagian dari jumlah dan karakteristik yang dimiliki  oleh  populasi  tersebut.  Pada  penelitian  ini  peneliti  menggunakan Nonprobability Sampling dengan  menggunakan  teknik  purposive  sampling  dalam  menentukan  sampel. Teknik Purposive sampling adalah sebuh teknik dalam penentuan sampel dengan berbagai pertimbangan/kriteria  tertentu.  Adapun  Kriteria  yang  digunakan  dalam  penelitian  ini  dalam menentukan  perusahaan  adalah  sebagai  berikut:  (1)  Masuk  menjadi  anggota  JII  ( Jakarta Islamic Index ) dan (2) Dari ke 30 saham yang tercatat di JII selanjutnya dipilih perusahaan yang bertahan di JII selama periode 2017-2020. Dari kriteria tersebut diperoleh sebanyak 13 perusahaan yang akan menjadi objek sampel penelitian, yaitu :
Tabel 1 Sampel Penelitian NO NAMA PERUSAHAAN KODE 1 PT. ADARO ENERGY ADRO 2 PT. AKR CORPORINDO AKRA 3 PT. ANEKA TAMBANG ANTM 4 PT. XL AXIATA EXCL 5 PT.INDOFOOD CBP SUKSES MAKMUR ICBP 6 PT. VALE INDONESIA INCO 7 PT INDOFOOD SUKSES MAKMUR INDF 8 PT. KALBE FARMA KLBF 9 PT. BUKIT ASAM PTBA 10 PT.TELEKOMUNIKASI INDONESIA TLKM 11 PT. UNITED TRACTOR UNTR 12 PT UNILEVER INDONESIA UNVR 13. PT WIJAYA KARYA WIKA
Jurnal SEKURITAS (Saham, Ekonoi, Keuangan dan Investasi ) , Vol.6, No.1 , September  2022 ….. 61

## SEKURITAS
(Saham, Ekonomi, Keuangan dan Investasi )

## D. HASIL DAN PEMBAHASAN
Statitik Deskriptif
Tabel 2

## Hasil Statistik Deskriptif
RSS INF HE TSB Mean -0.004808 0.228958 1421.226 4.887420 Median 0.000000 0.200000 1317.525 4.750000 Maximum 0.410000 0.970000 1968.570 6.000000 Minimum -1.250000 -0.270000 1192.620 3.750000 Std. Dev. 0.113468 0.256463 223.1578 0.701585 Skewness -2.125226 0.619480 1.097442 0.322458 Kurtosis 25.87798 3.126085 2.908831 1.878654 Jarque-Bera 14078.18 40.32388 125.4714 43.50667 Probability 0.000000 0.000000 0.000000 0.000000 Sum -3.000000 142.8700 886844.7 3049.750 Sum Sq. Dev. 8.021177 40.97662 31025037 306.6537 Observations 624 624 624 624
Sumber : Data diolah Eviews 10
Dari  hasil  statistik  deskriptif  diatas,  terlihat  bahwa return saham  syariah  (RSS) mempunyai  rata-rata  -0,004808  dengan  nilai return tertinggi  sebesar  :  0,41000  dan return terendah  (rugi)  sebesar  1,25000.  Untuk  inflasi  (INF)  terlihat  rata-ratanya  sebesar  0,228958 dengan  angka  inflasi  tertinggi  sebesar  0,97000  dan  inflasi  terendah  sebesar  0,27000 (deflasi). Adapun untuk Harga Emas, terlihat rata-rata sebesar 1421 dengan harga tertinggi 1968  dan  terendah  1192.  Demikian  pula  untuk  tingkat  suku  bunga  (TSB)  terlihat  rata-rata sebesar 4,887420 dengan tingkat tertinggi mencapai 6,0000 dan terendah 3,75000.

## Uji Simultan (Uji F)
Uji F atau koefisien regresi secara bersama-sama digunakan untuk mengetahui apakah variabel  bebas,  berupa    inflasi,  harga  emas,  dan  tingkat  suku  bunga  secara  simultan berpengaruh terhadap variabel terikat return saham syariah. Pengujian ini dilakukan dengan melihat prob. F-statistic, dengan hipotesa Uji statistik, sebagai berikut : H 0 = Variabel bebas tidak mempengaruhi variabel terikat dan H 1 = Variabel bebas mempengaruhi variabel terikat. Dimana kriteria keputusannya yaitu: (1) Jika nilai prob. F (ditunjukkan pada Prob.) > α = 5% (0,05), maka H 0 diterima dan (2) Jika nilai prob. F (ditunjukkan pada Prob.) < α = 5% (0,05), maka H 0 ditolak. Berikut hasil uji F sebagai berikut :
Tabel 3 Hasil Uji F
R-squared 0.012303  Mean dependent var -0.004808 Adjusted R-squared 0.007524  S.D. dependent var 0.113468 S.E. of regression 0.113041  Sum squared resid 7.922494 F-statistic 2.574240  Durbin-Watson stat 1.982299 Prob(F-statistic) 0.053081

## Sumber : Data diolah menggunakan Eviews 10
Berdasarkan uji F hasil output Eviews 10, diperoleh nilai probabilitas sebesar 0.053081 di  mana  nilai  ini  lebih  besar  dari  tingkat  signifikansi,  yaitu  0,05.  Sesuai  dengan  kritteria keputusan,  maka  dapat  disimpulkan  bahwa  H 0 diterima.    Diterimanya  H o berarti  Inflasi, Harga  Emas,  dan Tingkat  Suku  Bunga  tidak  berpengaruh  secara  simultan  terhadap return
Jurnal SEKURITAS (Saham, Ekonoi, Keuangan dan Investasi ) , Vol.6, No.1 , September  2022 ….. 62

## SEKURITAS
(Saham, Ekonomi, Keuangan dan Investasi )
saham syariah (RSS). Hasil penelitian ini sejalan dengan penelitian yang dilakukan Aquino (2021)  bahwa  variabel  inflasi  dan  suku  bunga  tidak  berpengaruh  secara  simultan  terhadap return saham  syariah.  Hal  ini  menunjukan  bahwa  investor  tidak  perlu  terlalu  fokus  pada faktor eksternal dalam penentuan investasi.
Namun  hal  ini  berbeda  dengan  penelitian  Prasetyo  (2019)  yang  mengatakan  bahwa inflasi  dan  harga  emas  berpengaruh  secara  signifikan  terhadap return saham  syariah. Perbedaan  hasil  ini  menunjukan  bahwa,  jika  yang  menjadi  objek  penelitian  adalah return indeks, yaitu Jakarta Islamic Index (JII) ada pengaruh variabel makro tadi. Namun  berbeda jika  yang  menjadi  objek  adalah  individual  emiten  syariah  maka  tidak  ada  pengaruh. Sehingga  penelitian  ini  sekaligus  melengkapi  hasil  penelitian  yang  sebelumnya  pernah peneliti lakukan.
Menurut  peneliti  tidak  adanya  pengaruh  secara  simultan,  disebabkan  harga  saham syariah  lebih dipengaruhi oleh faktor internal. Hal ini sesuai dengan analogi, bahwa saham adalah penyertaan modal. Sehingga perubahan harga saham syariah sangat tergantung dari kondisi  dalam  perusahaan  tersebut.  Dalam  penentuan  investasi,  sebaiknya  investor  lebih fokus  untuk  melihat  faktor  internal  suatu  perusahaan.  Hal  ini  disebabkan  faktor  internal mencerminkan kemampuan perusahaan menggunakan modal yang mencetak laba. Dimana dalam  laba  ini  terdapat  hak  investor  berupa  deviden.  Sedangkan  faktor  eksternal  bisa  jadi berpengaruh terhadap harga saham syariah, namun diperkirakaan bersifat sementara. Dan peneliti  berpendapat  bahwa  pemerintah  yang  mempunyai  wewenang  dan  kekuasaan  akan berusaha semaksimalkan mungkin untuk mengendalikan faktor eksternal ini. Sehingga akan kembali tercipta situasi dan kondisi yang kondusif untuk iklim investasi.

## Uji Parsial (Uji t)
Uji  t-statistik  digunakan  untuk  menguji  pengaruh  variabel-variabel  bebas  terhadap variabel  terikat  secara  parsial.  Hipotesa  Uji  statistik,  yaitu  (1)  H 0 =  Variabel  bebas  tidak mempengaruhi variabel  terikat  dan (2) H 1 =  Variabel  bebas mempengaruhi  variabel  terikat. Kriteria keputusannya yaitu : (1) Jika nilai prob. t (ditunjukkan pada Prob.) > α = 5% (0,05), maka H 0 diterima dan (2) Jika nilai prob. t (ditunjukkan pada Prob.) < α = 5% (0,05), maka H i diterima. Berikut hasil uji F sebagai berikut :
Tabel 4 Hasil Uji T
Dependent Variable: RSS Method: Panel EGLS (Cross-section random effects) Date: 10/30/21  Time: 13:35 Sample: 2017M01 2020M12 Periods included: 48 Cross-sections included: 13 Total panel (balanced) observations: 624
Variable Coefficient Std. Error t-Statistic Prob. C -0.045481 0.065242 -0.697117 0.4860 INF 0.041414 0.018652 2.220361 0.0268 HE 3.753660 2.525605 1.490015 0.1367 TSB -0.004533 0.007734 -0.586123 0.5580

## Inflasi (INF)
Berdasarkan  tabel  diatas  bahwa  nilai  t  pada  variabel  Inflasi    dengan  nilai probability sebesar 0.0268. Berdasarkan nilai tersebut maka nilai probability 0.0268 < 5% (0,05). Maka dapat  disimpulkan  bahwa  H I diterima,  artinya  variabel  Inflasi  secara  parsial  memiliki pengaruh  terhadap return saham  syariah. Variabel  Inflasi  (INF)  memiliki  nilai probability sebesar 0.0268, dan nilai coefficient sebesar 0.041414. Dalam persamaan Y = -0.045481 - 0.041414 X1 menunjukkan bahwa nilai konstanta sebesar -0.045481 yang berarti jika Inflasi pada perusahaan bernilai nol, maka diprediksikan besarnya return s aham perusahaan akan sebesar  -0.045481.  Dari  persamaan  itu  bisa  diartikan  r eturn saham  akan  naik  bila  Inflasi
Jurnal SEKURITAS (Saham, Ekonoi, Keuangan dan Investasi ) , Vol.6, No.1 , September  2022 ….. 63

## SEKURITAS
(Saham, Ekonomi, Keuangan dan Investasi )
turun.  Dengan  demikian  Inflasi  memiliki    hubungan  berbanding  terbalik    dengan return saham syariah (RSS).
Hasil  penelitian  ini  sejalan  dengan  penelitian  yang  dilakukan  Faroiko  (2013)  yang menunjukan  inflasi  berpengaruh  secara  signifikan  terhadap return saham.  Demikian  pula Prasetyo  (2019)  yang  menyatakan  bahwa  inflasi  berpengaruh  dengan  hubungan  negatif. Hasil  lain  menunjukan  hal  yang  sama  yaitu  Saiful  &  Dwi  (2020)  yang  menyatakan  bahwa inflasi  yang  terlalu  tinggi  sangat  berpengaruh  terhadap return saham.  Dalam  penelitian  ini ditemukan bahwa,  inflasi berpengaruh  terhadap return saham secara umum, baik terhadap saham  syariah  maupun  non  syariah.  Demikian  pula  terbukti  bahwa  inflasi  berpengaruh terhadap return saham syariah, baik menggunakan indikator berupa indeks, yaitu JII maupun individual emiten syariah.
Hal  ini  berbeda  dengan  penelitian  yang  dilakukan  oleh  Maronrong  (2017)  yang menyatakan  bahwa  inflasi  tidak  berpengaruh  terhadap return saham.  Kondisi  ini menggambarkan  bahwa  beberapa  sektor  perusahaan  tidak  berpengaruh  terhadap  inflasi suatu  negara.  Salah  satunya  adalah  subsektor  otomotif.  Dimana  menurut  penelitian  diatas inflasi tidak berpengaruh terhadap return saham subsektor otomotif. Hal ini mengindikasikan bahwa subsektor otomotif mempunyai karakteristik khusus, sehingga keluar dari keumuman, dimana return saham dipengaruhi angka inflasi.
Secara umum dapat diterangkan bahwa saat inflasi rendah, maka akan mengakibatkan tingkat  suku  bunga  yang  rendah  pula.  Rendahnya  suku  bunga  akan  membuat  investor, sebagai  pihak  yang  mempunyai  kelebihan  dana  tidak  akan  tertarik  menempatkan  dananya pada  perbankan.  Investor  akan  mencari  intrumen  investasi  yang  lebih  menarik.  Salah satunya  adalah  instrumen  saham.  Aliran  dana  ke  instrumen  saham  secara  tidak  langsung akan  mendongkrak  harga  saham  di  pasar.  Kenaikan  harga  saham  dipasaran  ini  akan membuat return saham dipengaruhi oleh angka inflasi tersebut.
Disisi  lain,  jika  tingkat  inflasi  tinggi  akan  membuat  harga-harga  barang  secara  umum akan  mengalami  kenaikan.  Kenaikan  harga  barang-barang  akan  membuat  daya  beli masyarakat  menurun.  Di  tengah  menurunnya  daya  beli  tersebut,  maka  masyarakat  akan lebih  memprioritaskan  mencukupi  kebutuhan-kebutuhan  dasarnya.  Investasi  sebagai kebutuhan sekunder untuk masyarakat secara umum tentunya akan mengalami penurunan. Tinnginya  inflasi  juga  akan  memicu  naiknya  suku  bunga.  Hal  ini  membuat  daya  tarik tersendiri  buat  investor  untuk  menempatkan  dananya  di  perbankan.  Hal  ini  juga  akan membuat  penurunan  minat  investasi  secara  umum,  termasuk  investasi  saham.  Penurunan minat investasi ini akan membuat harga saham mengalami penurunan.

## Harga Emas (HE)
Berdasarkan  tabel  4  di  atas,  dihasilkan  pula  bahwa  nilai  t  pada  variabel  Harga  Emas (HE) sebesar 1.490015 dengan nilai probability sebesar 0.1367, dan nilai coefficient sebesar 3.753660. Berdasarkan nilai tersebut maka nilai probability 0.1367 > 5% (0,05). Maka dapat disimpulkan  bahwa  H o diterima,  artinya  variabel  Harga  Emas  (HE)  secara  parsial  tidak memiliki pengaruh terhadap r eturn s aham syariah.
Hasil  penelitian  ini  tidak  sejalan  dengan  penelitian  yang  dilakukan  oleh  penelitian Prasetyo (2019) yang menyatakan harga emas berpengaruh terhadap return saham syariah dengan hubungan berbading lurus. Secara umum jika menggunakan objek indeks, yaitu JII harga  emas  berpengaruh,  namun  jika  mengunakan  objek  emiten  syariah  secara  individual tifdak  berpengaruh.  Penelitian  Chabachib  &  Witjaksono  (2011)  menunjukkan  bahwa  harga emas berpengaruh positif terhadap pergerakan return saham. Hal ini menggambarkan ketika harga  emas  naik  maka return saham  juga  naik.  Penelitian  yang  dilakukan  oleh  Gaur  dan Bansal (2010) menunjukkan bahwa harga emas berpengaruh negatif terhadap harga saham, ini  menunjukan  bahwa  ketika  haga  emas  naik  maka return saham  akan  turun.  Alasan mengapa penelitian ini tidak sejalan dengan penelitian Chabachib & Witjaksono (2011) dan Gaur Bansal (2010) karena dalam penelitian ini menunjukan bahwa ketika harga emas yang cenderung  stabil  selama  periode  penelitian.  Hasil  penelitian  ini  berbeda  dengan pemahamanan  yang  ada  dimasyarakat  selama  ini.  Dimana  emas  dianggap  sebagai
Jurnal SEKURITAS (Saham, Ekonoi, Keuangan dan Investasi ) , Vol.6, No.1 , September  2022 ….. 64

## SEKURITAS
(Saham, Ekonomi, Keuangan dan Investasi )
instrumen alternatif selain saham. Penelitian ini menguatkan hipotesisi bahwa emas adalah instrumen  yang  digunakan  hanya  untuk  mengimbangi  inflasi.  Para  investor  lebih  memilih emas sebagai safe haven karena nilainya yang stabil.

## Tingkat Suku Bunga (TSB)
Berdasarkan tabel 4 diatas, ditemui pula  bahwa nilai t hitung pada variabel tingkat suku bunga (TSB) sebesar -0.586123 dengan nilai probability sebesar 0.5580, dan nilai coefficient sebesar  -0.004533.  Berdasarkan  nilai  tersebut  maka  nilai probability 0.5580  >  5%  (0,05). Maka  dapat  disimpulkan  bahwa  H o diterima,  artinya  variabel  tingkat  suku  bunga  (TSB) secara parsial tidak memiliki pengaruh terhadap r eturn s aham syariah.
Hasil  penelitian  ini  sejalan  dengan  penelitian  yang  dilakukan  oleh  Ouma  dan  Muriu (2014),  yang  menunjukkan  hasil  bahwa  tingkat  suku  bunga  tidak  berpengaruh  terhadap return saham.  Hal  ini  menggambarkan  ketika  tingkat  suku  bunga  stabil  justru  diikuti  oleh return saham yang cenderung bergerak secara berfluktuatif.
Hasil penelitian tersebut berbeda dengan penelitian yang dilakukan oleh Fariko, (2013) yang  menujukan  hasil  tingkat  suku  bunga  berpengaruh  dan  signifikan.  Hal  ini  menunjukan bahwa  ketika  suku  bunga  mengalami  peningkatan  maka  harga  saham  akan  mengalami penurunan,  begitu  juga  sebaliknya  ketika  tingkat  suku  bunga  mengalami  penurunan  maka harga  saham  akan  mengalami  peningkatan.  Hal  ini  menunjukan  bahwa  investor  berbasis syariah  yang  nota  bene  berinvestasi  disaham  syariah,  bukanlah  investor  yang  hanya mencari kesempatan. Investor yang memilih investasi dalam syariah tidak mempertimbangkan  tingkat  suku  bunga.  Berapapun  tingkat  suku  bunga  mereka  tetap memilih  berinvestasi  pada  saham  syariah.  Hal  ini  membuat  tingkat  suku  bunga  tidak berpengaruh terhadap return saham syariah.

## E. KESIMPULAN
Berdasarkan penelitian, hasil analisis data dan pembahasan disimpulkan bahwa secara simultan  bahwa  inflasi,  harga  emas,  dan  tingkat  suku  bunga  tidak  berpengaruh  terhadap return saham  syariah  di  Indonesia  pada  tahun  2017-2020.  Demikian  pula  secara  parsial, variabel harga emas dan tingkat suku bunga juga tidak berpengaruh. Hanya variabel inflasi yang  secara  parsial,  berpengaruh  terhadap return saham  syariah  di  Indonesia  pada  tahun 2017-2020.

## DAFTAR PUSTAKA
Adiwarman A. Karim. (2015). Ekonomi Makro Islami . PT Raja Grafindo Persada.
Adrian  Sutawijaya.  (2012). Pengaruh  Faktor-Faktor  Ekonomi  Terhadap  Inflasi
Adwin  S.  Atmadja.  (2018). Inflasi  Di  Indonesia :Sumber-sumber  Penyebab  dan Pengendaliannya . 1 (1), 54–67. Alfabeta.
Anggardito  Antokolaras.  (2017). Analisis  Pengaruh  Variabel  Makroekonomi  Domestik Dan Makroekonomi Global Terhadap Indeks Saham Syariah Indonesia (Issi) Periode 2012 – 2016 . 21–57.
Basit, A.  (2019). Abdul  Basit :  Pengaruh  Harga  Emas  dan  Minyak  Dunia  Terhadap  Indeks Harga ….. 42–51.
Boediono. (1980). Ekonomi makro . BPFE.
Dermawan, S. (2014). Manajemen Keuangan Lanjutan Edisi Revisi . Mitra Wacana Media.
Deviana,  N.  (2014).  Analisis  Pengaruh  Suku  Bunga  SCBI,  Suku  Bunga  Kredit  dan  Nilai Tukar  Terhadap  Inflasi  Di  Indonesia  Periode  Tahun  2006-2012. Jurnal  Ekonomi Pembangunan , 12 , 84.
Jurnal SEKURITAS (Saham, Ekonoi, Keuangan dan Investasi ) , Vol.6, No.1 , September  2022 ….. 65

## SEKURITAS
(Saham, Ekonomi, Keuangan dan Investasi )
Dimas Prabowo. (2013). Analisis Pengaruh Inflasi, Sertifikat Bank Indonesia Syariah (Sbis), Dan Jumlah Uang  Beredar (Jub) Terhadap  Indeks Syariah Yang Terdaftar Di  Indeks Saham Syariah Indonesia (ISSI) . 53 (9).
Dwiati,  A.  R.,  &  Ambarwati,  Y.  B.  (2016).  Pengaruh  Harga  Emas  Terhadap  Indeks  Harga Saham  Gabungan  Indonesia  dengan  Nilai  Kurs  Sebagai  Variabel  Moderating. National Conference & Call For Paper , 1 –9.
Fitriana,  S.,  &  Astuti,  E.  D.  (2017).  Penguatan  Penyaluran  KPR  Di  Indonesia  Dalam Memenuhi  Kebutuhan  Backlog  (studi  pada  bank  umum  konvensional  periode  2013- 2015. Jurnal Fokus Bisnis , 16 , 49 –50.
Hartono, J. (2015). Teori Portofolio dan Analisis Investasi (10th ed.). BPFE.
Hasyim, A. I. (2016). Ekonomi Makro (Pertama). Group Prenadamedia.
Hermawan, D. A. (2012). Pengaruh Debt To Equity Ratio, Earning Per Share Dan Net Profit Margin  Terhadap  Return  Saham. Management  Analysis  Journal , 1 (1),  1 –7. https://doi.org/10.15294/maj.v1i1.498
Husain, T.,  &  Sunardi,  N.  (2020).  Firm's  Value  Prediction  Based  on  Profitability  Ratios  and Dividend Policy. Finance & Economics Review , 2 (2), 13-26.
Ichsan, A. S. (2016). Pengaruh Kurs,Inflasi,BI Rate dan Indeks Dow Jones terhadap indeks Harga Saham Gabungan (IHSG) di BEI Periode 2013-2015 . Universitas Widyatama, Bandung.
Indonesia . 1 (1), 86–100.
Jogiyanto. (2016). Teori Portofolio dan Analisis Investasi (10th ed.). BPFE.
Kadim, A.,  &  Sunardi,  N.  (2022).  Financial  Management  System  (QRIS)  based  on  UTAUT Model  Approach  in  Jabodetabek. International  Journal  of  Artificial  Intelligence Research , 6 (1).
Kadim,  A.,  Sunardi,  N  &  Husain,  T.  (2020).  The  modeling  firm's  value  based  on  financial ratios, intellectual capital and dividend policy. Accounting , 6(5), 859-870.
Kewal, S. S. (2012). Pengaruh Inflasi, Suku Bunga, Kurs, dan Pertumbuhan PDB Terhadap Indeks Harga Saham Gabungan. Jurnal Economia , 8 , 60.
Langit,  S.  (2019). Analisis  Pengaruh  Faktor  Eksternal  dan  Internal  pada  Return  Saham Perusahaan  Manufaktur  yang  Terdaftar  pada  Indeks  Saham  Syariah  Indonesia Periode Tahun 2014-2017 . Universitas Islam Negeri Sunan Kalijaga.
Maya, P. (2016). Pengaruh Pertumbuhan Ekonomi, Inflasi, Jumlah Uang Beredar (M2) Dan Bi Rate  Terhadap  Tabungan  Mudharabah  Pada  Perbankan  Syariah  Di  Indonesia Periode 2005 - 2014. I-Economics , 2 (1), 102 –121.
Mishkin, F. . (2010). Ekonomi Uang, perbankan, dan Pasar Keuangan (8th ed., Vol.
Nafis, A. W. (2015). Akad-akad di dalam Pasar Modal Syariah. Iqtishoduna , 5 , 69. Nazir, M.
(2015). Metode Penelitian . Ghalia Indonesia.
Nardi  Sunardi  Et  Al  (2020).  Determinants  of  Debt  Policy  and  Company’s  Performance, International Journal of Economics and Business Administration Volume VIII Issue 4, 204-213
Noor, J. (2014). Analisis Data Penelitian Ekonomi dan Manajemen . PT Grasindo.
Jurnal SEKURITAS (Saham, Ekonoi, Keuangan dan Investasi ) , Vol.6, No.1 , September  2022 ….. 66

## SEKURITAS
(Saham, Ekonomi, Keuangan dan Investasi )
Novianto,  A.  (2011). Analisis  pengaruh  Nilai  Tukar  (Kurs)  Dolar Amerika/Rupiah(US$/Rp), Tingkat  Suku  Bunga  SBI,  Inflasi  dan  Jumlah  Uang  Beredar  (M2)  Terhadap  Indeks Harga  Saham  Gabugan  (IHSG)  di  Bursa  Efek  Indonesia  (BEI)  periode  1999-2010 . Universitas Diponegoro.
Nurjannah,  A.,  &  Suryantoro,  A.  (2017).  Pengaruh  Variabel  Moneter  Dan  Ketidakpastian Inflasi Terhadap Inflasi Pada Asean 4 Periode 1998 :  Q1  –  2015 : Q4  (The  Effect of Monetary Variable and Inflation Uncertainty on Inflation in ASEAN 4 Period 1998:Q1- 2015:Q4). Media Trend , 4 , 57 –70.
Panorama,  M.,  &  Muhajirin.  (2017). Pendekatan  Praktis:  Metode  Penelitian  Kualitatif dan Kuantitatif . Idea Press Yogyakarta.
Prasetyo,  Y  .  (2019).  Comparison  of  Risks,  Returns  and  Performance  Measurements of Sharia and Non-Sharia Mutual Funds in Indonesia. Ijtimā'iyya
Prasetyo, Y . (2019). Renewal Analysis Of Islamic Stock Criteria In Indonesia
Prasetyo,  Y  .  (2021).  Analysis  on  Risk,  Real  Returns,  and  Performance  Measurement of Sharia Stocks and Non-sharia Stocks. Hikmatuna.
Prasetyo, Y. (2019). Pengaruh Variabel Ekonomi Makro (Inflasi, Kurs Rupiah  Dan Fluktuasi Harga Emas Dunia) Terhadap Return Saham Syariah. Istinbáth . September 2019 .
Prayitno, H. (2012). Analisisi Hubungan Antara Harga Emas Dunia, Kurs Rupiah, dan Harga Crude Oil terhadap Indeks Harga Saham Gabungan (IHSG) di Bursa Efek Indonesia Tahun 2009-2011. Jurnal Akuntansi .Pustaka Setia.
Rozalinda.  (2017). Ekonomi  Islam  Teori  dan  Aplikasinya  Pada  Aktivitas  Ekonomi
Shalahuddin,  M.  (2016). Pengaruh  Harga  Emas  Dunia,  Harga  Minyak  Dunia,  Inflasi, Nilai Tukar  Rp/Us  Dollar,  Indeks  Dow  Jones,  Korea Composite  Stock  Price  Index (Kospi) Dan  Indeks  Hang  Seng  Terhadap  Indeks  Harga  Saham  Gabungan  (Ihsg) Yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia . Universitas Sriwijaya.
Sopiana, H. (2012). Analisis Pengaruh Suku Bunga SBI dan Inflasi Terhadap Penghimpunan Dana  Pihak  Ketiga  (DPK)  Perbankan  Di  indonesia. Jurnal  Ekonomi  Pembangunan , 10 , 15.
Sugihartiningsih. (2017). Pengaruh Inflasi Indonesia Terhadap Penerimaan Penanaman Modal Asing Langsung Korea Selatan Di Indoensia Periode 2000-2014. Jurnal Manajemen Maranatha , 17 , 36.
Sugiyono. (2019). Metode  Penelitian  Kuantitatif,  Kualitatif  dan  R&D (1st  ed.).
Sunardi,  N.  (2022).  Liquidity  and  Asset  Growth  on  Telecommunications  Companies Value. Jurnal  SEKURITAS  (Saham,  Ekonomi,  Keuangan  dan  Investasi) , 5 (3),  299- 307
Sutedi,  A.  (2011). Pasar  Modal  Syariah  Sarana  Investasi  Kuangan  Berdasarkan  Prinsip Syariah. Sinar Grafika.
Syaiful,  M.,  &  Dwi, A.  (2020). Analisis  Pengaruh  Inflasi  Dan  Kurs  Terhadap  Indeks  Saham Syariah Indonesia ( Issi ) Tahun 2014-2018 . 06 (01), 7–14.
Umam,  K.  (2013). Pasar  Modal  Syariah  &  Praktik  Pasar  Modal  Syariah (1st  ed.).
Yunita, Y.,  Nurlita,  E.,  Manajemen,  P.  S.,  Ekonomika,  F.,  Kristen,  U.,  &  Wacana,  S.  (2018). Pengaruh  Suku  Bunga,  Kurs  Rupiah,  Dan  Harga  Emas  Terhadap  Return Harga Saham Sektor Pertambangan Di Bursa Efek Indonesia . 978–979.