## THE INFLUENCE OF CAPITAL STRUCTURE ON EARNING PER SHARE (EPS)

## Eristy Minda Utami
Faculty of Business and Management, Widyatama University, Indonesia Email: eristy.minda@widyatama.ac.id

## Riski Taufik Hidayah
Faculty of Business and Management, Widyatama University, Indonesia Email: riski.taufik@widyatama.ac.id

## ABSTRACT
The  purposes  of  this  research  are  finding  the  influence  of  Capital Structure  on  Earning  Per  Share  partially  and  simultaneously.  The  research method  used  is  descriptive  analysis  verificative  using  secondary  data.  Statistic method  is using  multiple  correlation regression  statistic method  to test the  effect of indenpendent variables (capital structure) on the dependent variable (Earning Per Share) on Jakarta Islamic Index (JII) 2011 - 2016. Results of research using a significance level of 0.95 and  0.05 error  rate indicates  that the  capital  structure represented by the ratio of DAR has no effect on Earning Per Share (EPS), DER also  has  no  effect  on  Earning  Per  Share  (EPS),  LDAR  has  a  negative  effect  on EPS.  The effect of capital structure on an EPS of 32.0% and the remaining 68.0% influenced by other factors not examined in this study.
Keywords:  Debt  to  Asset  Ratio  (DAR),  Debt  to  Equity  Ratio(DER),  Long-term Debt to Asset Ratio(LDAR), Capital Structure, Earning Per Share (EPS)
DOI: doi.org/10.21009/JRMSI.008.2.04

## PENDAHULUAN
Persaingan  bisnis  yang  semakin  ketat  menuntut  semua  perusahaan  dapat bertahan  dalam  kondisi  tersebut.  Persaingan  ini  juga  berdampak  pada  berbagai indeks  yang  berisi  saham  pilihan.  Indeks  yang  berisi  saham-saham blue  chips tidak menjamin bahwa kinerjanya akan selalu cemerlang. Dampak dari persaingan tersebut juga dirasakan oleh berbagai indeks seperti LQ 45 dan JII.
Gambar 1: Perkembangan Indeks
Sumber: Diolah Bareksa, (2017)
Pada  tahun  2011-2015  perkembangan return saham  Jakarta  Islamic  Index  (JII) secara rata-rata masih lebih kecil dari kumpulan saham secara keseluruhan. Indeks saham  syariah  yang  diwakili  JII  hanya  mencatatkan  imbal  hasil  ( return )  14,05 persen,  jauh  di  bawah  IHSG  yang  memberikan return 25,63  persen. ( http://www.bareksa.com )
Perusahaan  yang  termasuk  dalam  JII  ini  juga  harus  tetap  bekerja  keras mengelola  aktivitasnya  untuk  mampu  bersaing  demi  meraih  tujuannya.  Setiap perusahaan  pada  umumnya  mempunyai  tujuan  yang  sama  yaitu  memaksimalkan kemakmuran para pemegang sahamnya yang dapat diukur dari Earning Per Share (EPS). Earning  Per  Share atau  laba  per  lembar  saham  merupakan  ukuran
kemampuan  perusahaan  untuk  menghasilkan  keuntungan  per  lembar  saham pemilik. Tujuan tersebut semestinya menjadi dasar dalam melakukan analisis dan tindakan  rasional  dalam  proses  pengambilan  keputusan  yang  akan  dibuat  oleh manajemen perusahaan.
Salah satu keputusan yang harus dibuat oleh perusahaan adalah keputusan pendanaan.  Agar  perusahaan  dapat  bertahan  hidup  dan  berkembang,  maka  pihak manajemen  perusahaan  berusaha  mendapatkan  dana  yang  dibutuhkan.  Pada dasarnya, setiap perusahaan pasti membutuhkan dana untuk menjalankan kegiatan operasinya. Dana tersebut bisa didapat dari internal perusahaan dan dari eksternal perusahaan  seperti  pinjaman.  Keputusan  pendanaan  tersebut  tentunya  akan mempengaruhi  keadaan  struktur  modal  perusahaan.  Struktur  modal  merupakan proporsi  antara  modal  sendiri  dan  pinjaman.  Kesalahan  struktur  modal  akan berdampak  luas  terutama  apabila  perusahaan  terlalu  besar  dalam  menggunakan hutang,  sehingga  beban  tetap  yang  harus  ditanggung  perusahaan  semakin  besar pula.  Hal  ini  juga  berarti  akan  meningkatkan  risiko  finansial,  yaitu  risiko  saat perusahaan tidak membayar beban bunga atau angsuran hutang-hutangnya.  Oleh karena  itu,  perusahaan  membutuhkan  struktur  modal  yang  optimal  baik  itu  dari modal sendiri maupun dari hutang agar menghasilkan struktur modal yang terbaik yang dapat meningkatkan kesejahteraan pemilik yang tercermin dalam nilai EPS.
Dalam  menetapkan  struktur  modal  sebaiknya  juga  diperhatikan  beberapa variabel,  yang dapat diukur oleh rasio struktur modal seperti Debt to Asset Ratio (DAR), Debt  to  Equity  Ratio (DER), Long-term  Debt  to  Asset  Ratio (LDAR). Pengaruh  dari  variabel-variabel  tersebut  dapat  menjelaskan  sejauh  mana  struktur modal  mempengaruhi  nilai  dan  tujuan  perusahaan  untuk  memakmurkan  para investor.

## Rumusan Masalah
1. Bagaimana  pengaruh Debt  to  Asset  Ratio terhadap Earning  Per  Share pada Jakarta Islamic Index (JII) periode 2011-2016?
2. Bagaimana  pengaruh Debt  to  Equity  Ratio terhadap Earning  Per  Share pada Jakarta Islamic Index (JII) periode 2011-2016?
3. Bagaimana pengaruh Long-term Debt to Asset Ratio terhadap Earning Per Share pada Jakarta Islamic Index (JII) periode 2011-2016?
4. Bagaimana pengaruh Debt to Asset Ratio, Debt to Equity Ratio , dan Long- term Debt to Asset Ratio terhadap Earning Per Share pada Jakarta Islamic Index (JII) periode 2011-2016?

## Tujuan Penelitian
1. Untuk  mengetahui  pengaruh Debt  to  Asset  Ratio terhadap Earning  Per Share pada Jakarta Islamic Index (JII) periode 2011-2016?
2. Untuk  mengetahui  pengaruh Debt  to  Equity  Ratio terhadap Earning  Per Share pada Jakarta Islamic Index (JII) periode 2011-2016
3. Untuk  mengetahui  pengaruh Long-term  Debt  to  Asset  Ratio terhadap Earning Per Share pada Jakarta Islamic Index (JII) periode 2011-2016?
4. Untuk  mengetahui  pengaruh Debt  to  Asset  Ratio , Debt  to  Equity  Ratio , dan  Long-term  Debt  to  Asset  Ratio terhadap Earning  Per  Share pada Jakarta Islamic Index (JII) periode 2011-2016?

## KAJIAN PUSTAKA
Struktur Modal
“Struktur  modal  merupakan  perimbangan  antara  penggunaan  modal pinjaman  yang  terdiri  dari  utang  jangka  pendek  yang  bersifat  permanen,  utang jangka panjang, dengan modal sendiri yang terdiri dari saham preferen dan saham biasa” (Sjahrial 2014: 250).
Hal  ini  sejalan  dengan  Gitman  (2012;508)  yang  menyatakan  “ Capital structure id the mix of long-term debt and equity mantaines by the firm ”
Menurut Sutrisno (2012:255) “struktur modal merupakan imbangan antara modal asing atau hutang dengan modal sendiri.

## Teori Struktur Modal
Menurut  Hanafi (2014;  297)  teori  struktur  modal  terdapat  6  (enam) pendekatan, yaitu:
1. Pendekatan Tradisional
Pendekatan  tradisional  berpendapat  akan  adanya  struktur  modal  yang  optimal. Dengan kata lain struktur modal mempunyai pengaruh terhadap nilai perusahaan.
Struktur  modal  bisa  diubah-ubah  agar  bisa  diperoleh  nilai  perusahaan  yang optimal.
2. Pendekatan Modigliani dan Miller (MM)
Pada tahun 1950-an, dua orang ekonom menentang pandangan tradisional struktur modal.  Mereka  berpendapat  bahwa  struktur  modal  tidak  mempengaruhi  nilai perusahaan.  Kemudian  pada  awal  tahun  1960-an,  kedua  ekonom  tersebut memasukkan  faktor  pajak  ke  dalam  analisis  mereka.  Mereka  berkesimpulan bahwa nilai perusahaan dengan utang lebih tinggi di bandingkan nilai perusahaan tanpa utang. Kenaikan nilai tersebut dikarenakan adanya penghematan pajak dari penggunaan utang.
3. Teori Trade Off dalam Struktur Modal
Ada hal-hal  yang membuat perusahaan tidak bisa menggunakan utang sebanyak- banyaknya. Satu hal yang terpenting adalah dengan semakin tingginya utang, akan semakin  tinggi  kemungkinan  kebangkrutan.  Hal  ini  disebabkan  semakin  tinggi utang, semakin besar bunga yang harus dibayarkan.
4. Model Miller dengan Pajak Perusahaan dan Personal
Modigliani  dan  Miller  mengembangkan  model  struktur  modal  tanpa  pajak  dan dengan  pajak.  Nilai  perusahaan  dengan  pajak  lebih  tinggi  dibandingkan  dengan nilai  perusahaan  tanpa  pajak.  Selisih  tersebut  diperoleh  melalui  penghematan pajak karena bunga bisa dipakai untuk mengurangi pajak.
5. Pecking Order Theory
Seorang  akademisi,  Donald  Donaldson  (1961)  melakukan  pengamatan  terhadap perilaku struktur modal di Amerika Serikat. Pengamatannya menunjukkan bahwa perusahaan  yang  mempunyai  keuntungan  yang  tinggi  ternyata  cenderung menggunakan utang lebih rendah.
6. Teori asimetri Informasi dan Signaling
Konsep  signaling  dan  asimetri  informasi  berkaitan  erat.  Teori  asimetri mengatakan  bahwa  pihak-pihak  yang  berkaitan  dengan  perusahaan  tidak mempunyai informasi yang sama mengenai prospek dan risiko perusahaan. Pihak tertentu  mempunyai  informasi  yang  lebih  baik  dibandingkan  pihak  lainnya. Manajer  biasanya  mempunyai  informasi  yang  lebih  baik  dibandingkan  dengan
pihak  luar  (seperti  investor).  Investor,  yang  merasa  mempunyai  informasi  yang lebih sedikit, akan berusaha menginterprestasikan perilaku manajer. Dengan kata lain,  perilaku  manajer,  termasuk  dalam  hal  menentukan  struktur  modal,  bisa dianggap sebagai signal oleh pihak luar (investor).

## Rasio Struktur Modal
Menurut Sjahrial dan Purba (2013: 37) rasio struktur modal terdiri dari:
1.  Rasio  Total  Utang  Terhadap  Total  Aktiva  ( Total  Debt  to  Total  Assets Ratio /DAR)
Rasio  ini  digunakan  untuk  mengukur  seberapa  besar  jumlah  aktiva perusahaan dibiayai dengan utang. Semakin tinggi rasio ini berarti semakin besar jumlah  modal  pinjaman  yang  digunakan  untuk  investasi  pada  aktiva  guna menghasilkan keuntungan bagi perusahaan.
Van  horn  dan  wachowicz  (2012:176)  menjelaskan  semakin  tinggi  rasio utang  terhadap  total  asset,  semakin  besar  risiko  keuangannya,  semakin  rendah rasio maka semakin rendah risikonya.
Menurut  Kasmir  (2014:156)  apabila  rasionya  tinggi,  artinya  pendanaan dengan  utang  semakin  banyak,  maka  semakin  sulit  bagi  perusahaan  untuk memperoleh  tambahan  pinjaman  karena  dikhawatirkan  perusahaan  tidak  mampu menutupi utang-utangnya dengan aktiva yang dimilikinya.
Debt to Asset Ratio = x 100%
2.Rasio Total Utang Terhadap Modal ( Total Debt to Equity Ratio /DER)
Rasio ini digunakan untuk mengukur perimbangan antara kewajiban yang dimiliki  perusahaan  dengan  modal  sendiri.  Rasio  ini  juga  dapat  berarti  sebagai kemampuan perusahaan dalam memenuhi kewajiban membayar utangnya dengan jaminan modal sendiri.
Sejalan dengan Harahap (2013:303) “ Debt to Equity Ratio menggambarkan sampai sejauh mana modal pemilik dapat menutupi utang-utang kepada pihak luar”
Semakin  tinggi  DER  menunjukkan  semakin  besar  total  hutang  terhadap total  ekuitas,  juga  akan  menunjukkan  semakin  besar  ketergantungan  perusahaan terhadap pihak luar (kreditur) sehingga tingkat resiko perusahaan semakin besar.
Debt to Equity Ratio =
x 100%
3.Rasio  Total  Utang  Jangka  Panjang  Terhadap  Aset  ( Long-term  Debt  to  Asset Ratio /LDAR)
Tujuannya  adalah  untuk  mengukur  berapa  bagian  dari  setiap  rupiah  asset  yang dijadikan  jaminan  hutang  jangka  panjang  dengan  cara  membandingkan  antara hutang  jangka  panjang  dengan  total  aset  yang  disediakan  oleh  perusahaan. (Kasmir, 2014)
Perusahaan  perlu  mewaspadai  jumlah  hutang  jangka  panjang  yang  kemungkinan bisa  meningkat  dari  tahun  ke  tahun,  besarnya  rasio  ini  akan  berpengaruh  pada keputusan investor.
Semakin  kecil  akan  semakin  bagus  nilainya  untuk  perusahaan,  karena  dinilai mampu  mengatasi  kesulitan  keuangan  dengan  meminjam  hutang  jangka  panjang tidak dalam jumlah besar. Rumus untuk mencari rasio ini adalah sebagai berikut :
Long-term Debt to Asset Ratio = x 100%

## Earning Per Share
Menurut  Gitman  (2012:81)  definisi  dari Earning  Per  Share (EPS)  ialah: “ The  firm’s  Earning  Per  Share  (EPS)  is  generally  of  interest  to  present  or perspective stockholders and management. As we note earning, EPS represent the number of dollars earned during the period on behalf og each outstanding share of common stock ”
Definisi  lain  menurut  Kasmir  (2014)  tentang Earning  Per  Share (EPS) adalah  “EPS  adalah  rasio  untuk  mengukur  keberhasilan  manajemen  dalam mencapai  keuntungan  bagi  pemegang  saham.  Rasio  yang  rendah  berarti manajemen  belum  berhasil  untuk  memuaskan  pemegang  saham,  sebaliknya dengan rasio yang tinggi maka kesejahteraan pemegang saham meningkat”

## Hipotesis
Berdasarkan  penjelasan  tersebut  diatas,  maka  penulis  mengambil  beberapa hipotesis  yang  dijadikan  acuan  dalam  pelaksanaan  penelitian  ini,  yaitu  sebagai berikut:
H 1 : Debt to Asset Ratio mempunyai pengaruh terhadap EPS
H 2 : Debt to Equity Ratio mempunyai pengaruh terhadap EPS
H 3 : Long-term debt to Asset Ratio mempunyai pengaruh terhadap EPS
H 4 : Debt to Asset Ratio , Debt to Equity Ratio dan Long-term debt to Asset Ratio mempunyai pengaruh terhadap EPS

## METODE PENELITIAN
Metode  penelitian  yang  akan  digunakan  pada  penelitian  kali  ini  yaitu metode  deskriptif  dan  verifikatif.  Dalam  pelaksanaan  analisis  penulis memanfaatkan  analisis  regresi  berganda.  Teknik  pengambilan  sampel  yang digunakan  adalah puposive  sampling yaitu  memilih  sampel  berdasarkan kesesuaian karakteristik sampel dengan kriteria pemilihan tertentu.
Kriteria-kriteria pemilihan sampel yang digunakan pada penelitian ini antara lain:
1. Perusahaan  yang  tergabung  kedalam  Jakarta  Islamic  Index  (JII)  di  Bursa Efek Indonesia tahun 2011-2016.
2. Perusahaan yang terus-menerus muncul dalam kelompok JII selama kurun waktu 12 periode 2011-2016.
3. Perusahaan  yang  memiliki  data  yang  lengkap  yang  diperlukan  dalam penelitian ini.
Berdasarkan  kriteria  tersebut  di  atas  diperoleh  sejumlah  sampel  yang  memenuhi syarat yaitu sebanyak 10 perusahaan, diantaranya:
Tabel 1. Daftar Sampel Perusahaan JII 2011-2016
No Emiten Kode Saham 1
2 3 4 5 6 7 8 9 10
PT Astra Agro Lestari Tbk.
PT Astra International Tbk.
PT Alam Sutera Realty Tbk. PT indocement Tunggal Perkasa Tbk. PT Kalbe Farma Tbk.
PT Lippo Karawaci Tbk. PT London Sumatera Tbk. PT Telekomunikasi Indonesia Tbk. PT United Tractors Tbk. PT Unilever Indonesia Tbk.
AALI ASII ASRI INTP KLBF
LPKR
LSIP TLKM UNTR UNVR
Sumber : Data diolah peneliti, 2017

## HASIL DAN PEMBAHASAN

## Analisis Deskriptif
Dalam penelitian ini terdapat 4 variabel, dimana Debt to Asset Ratio, Debt to  Equity  Ratio,  dan  Long-term  Debt  to  Asset  Ratio sebagai  variable  bebas  atau independen  dan Earning  Per  Share sebagai  variable  terikat  atau  dependen. Berikut ini disajikan data deskriptif keempat variabel tersebut yang meliputi nilai rata-rata, standar deviasi, serta nilai tertinggi dan terendah.
Tabel 2. Analisis Deskriptif Variabel Penelitian
Descriptive Statistics N Minimum Maximum Mean Std. Deviation DAR 60 13,31 71,91 39,0583 18,16423 DER 60 15,35 255,97 82,9467 62,81792 LTDR 60 ,40 47,38 14,9802 13,49371 EPS 60 23,51 1657,00 557,1060 543,12935 Valid N (listwise) 60

## Sumber : Data diolah peneliti, 2017
Pada  tabel  2  dapat  dilihat  rata-rata Debt  to  Asset  Ratio perusahaan  yang tergabung  kedalam  Jakarta  Islamic  Index  sebesar  39,06%  dengan  kisaran  nilai antara  13,31%  hingga  71,91%.  Data  ini  menunjukkan  secara  rata-rata  hutang perusahaan  yang  tergabung  dalam  Jakarta  Islamic  Index  mencapai  39,06%  dari total  asset  perusahaan. Debt  to  Asset  Ratio tertinggi  dimiliki  PT.Unilever Indonesia  Tbk,  sebaliknya Debt  to  Asset  Ratio paling  rendah  dimiliki  oleh  PT Indocement Tunggal Perkasa Tbk.
Selanjutnya rata-rata dari Debt to Equity Ratio perusahaan yang tergabung dalam  Jakarta  Islamic  Index  sebesar  82,95%  dengan  kisaran  nilai  antara  15,35% hingga 255,97%. Data ini menunjukkan bahwa secara rata-rata hutang perusahaan yang  tergabung  kedalam  Jakarta  Islamic  Index  mencapai  82,95%  dari  jumlah modal  yang  dimiliki  perusahaan. PT.Unilever  Indonesia  Tbk  memiliki Debt  to Equity  Ratio tertinggi,  sebaliknya Debt  to  Equity  Ratio yang  paling  rendah dimiliki PT Indocement Tunggal Perkasa Tbk.
Rata-rata Long-term  Debt  to  Asset  Ratio perusahaan  yang  tergabung kedalam  Jakarta  Islamic  Index  sebesar  14,98%  dengan  kisaran  nilai  antara  0,4%
hingga  47,38%. Long-term  Debt  to  Asset  Ratio tertinggi  dimiliki  PT  Lippo Karawaci  Tbk,  sebaliknya Long-term  debt  to  Asset  Ratio terendah  dimiliki  PT Kalbe Farma Tbk. Data ini menggambarkan bahwa secara rata-rata hutang jangka panjang  perusahaan  yang  tergabung  dalam  Jakarta  Islamic  Index  mencapai 14,98% dari total asset perusahaan.
Laba  perlembar  saham  yang  tergabung  dalam  secara  rata-rata  sebesar  Rp 557,11  dengan  kisaran  nilai  antara  Rp  23,5  hingga  Rp  1657. Laba  perlembar saham  paling  tinggi  diraih  PT  United  Tractors  Tbk,  sebaliknya  laba  perlembar saham terendah diraih PT Alam Sutera Realty Tbk.

## Hasil Uji Asumsi Klasik
Tabel 3. One-Sample Kolmogornov-Smirnov Test
Unstandardized Residual N 60 Normal Parameters a,b Mean 0E-7 Std. Deviation 1,13191737 Most Extreme Differences Absolute ,106 Positive ,083 Negative -,106 Kolmogornov-Smirnov Z ,824 Asymp. Sig (2-tailed) ,505 a. Test distribution is Normal.
b. Calculated from data.
Sumber : Data diolah peneliti, 2017
Pengujian  asumsi  klasik  dilakukan  terlebih  dahulu  dan  kemudian dilanjutkan dengan pengujian hipotesis. Pengujian ini bertujuan untuk melakukan pengujian kesahihan dan keabsahan model regresi hasil estimasi. Beberapa asumsi klasik  yang  harus  terpenuhi  diantaranya  adalah  uji  normalitas,  uji multikolinieritas, uji heteroskedastisitas dan uji autokorelasi. Hasil uji normalitas dengan  memakai  uji  Kolmogornov-Smirnov  (KV)  didapatkan  nilai  signifikansi sebesar 0,505. Nilai uji KV tersebut lebih besar dari tingkat kekeliruan sebesar 5% (0,05), maka dapat diambil sebuah kesimpulan bahwa model regresi berdistribusi normal.  Kemudian  hasil  uji  multikolinieritas  mampu  menunjukkan  adanya korelasi  yang  kuat  antara  sesama  variabel  independen.  Uji  autokorelasi menggunakan nilai Durbin-Watson jatuh pada daerah tidak ada keputusan, namun dari hasil uji lanjutan menggunakan runs test dipastikan tidak terjadi autokorelasi.
Terakhir  hasil  uji  heteroskedastisitas  menggunakan  scattler  plot  menunjukkan tidak  ada  pola  tertentu  pada  grafik  plot  antara  nilai  prediksi  variabel  terikat (ZPRED)  dengan  residual  (SDRESID)  sehingga  bisa  ditarik  kesimpulan  terjadi gejala heteroskedastisitas pada model regresi.

## Hasil Uji Hipotesis

## Uji t
Dalam  pelaksanaan  pengujian  secara  parsial  akan  diuji  pengaruh  setiap variabel  independen  terhadap  variabel  dependen.  Statistik  uji  yang  akan digunakan pada pengujian ini adalah uji t. Nilai tabel yang digunakan sebagai nilai kritis sebesar 2,00 yang didapatkan dari tabel t pada α = 0,05 dan derajat bebas 56 untuk pengujian dua arah. Nilai statistik uji  yang tertera pada tabel 4 selanjutnya akan  dibandingkan  dengan  nilai  t tabel untuk  menguji  apakah  variabel  independen yang sedang diuji berpengaruh signifikan atau tidak.
Tabel 4. Coefficients a Model Unstandardized Coefficients Standardized Coefficients t Sig. Collinearity Statistics B Std. Error Beta Tolerance VIF 1 (Constant) 5,424 ,568 9,545 ,000 DAR ,060 ,035 ,780 1,728 ,090 ,057 17,670 DER -,012 ,009 -,551 -1,334 ,188 ,068 14,768 LTDR -,079 ,015 -,756 -5,172 ,000 ,540 1,852
a.Dependent Variable: Ln_EPS Sumber : Data diolah peneliti, 2017
Berdasarkan hasil pengolahan seperti yang terdapat pada table 4 diperoleh nilai t hitung dari variable Debt to Asset Ratio sebesar 1,728 dengan nilai probability sebesar 0,090. Karena t hitung (1,728) lebih kecil dari t tabel (2,00), maka pada tingkat signifikansi 5% diputuskan untuk menerima Ho  yang berarti Ha ditolak.  Dengan demikian  dapat  disimpulkan  bahwa Debt  to  Asset  Ratio (DAR)  tidak  memiliki pengaruh  terhadap Earning  Per  Share pada  perusahaan  yang  tergabung  dalam Jakarta Islamic Index. Hal ini sejalan dengan hasil penelitian Kamila (2016). DAR merupakan  sebuah  rasio  keuangan  yang  dapat  digunakan  untuk  mengukur seberapa  besar  hutang  membiayai  aktiva  perusahaan  atau  seberapa  besar  hutang perusahaan  berpengaruh  pada  pengelolaan  aktiva.  DAR  positif  menunjukkan hubungan  yang  searah  antara  X1  dengan  variable  Y.  Jika  DAR  naik,  maka  EPS
akan naik, dan sebaliknya. Rasio yang tinggi tidak membuat perusahaan kesulitan dalam  memperoleh  penambahan  pinjaman  karena  perusahaan  dianggap  mampu menutupi  pinjaman-pinjamannya  menggunakan  aktiva  yang  dimilikinya.  Hal  ini tentunya  akan  menjadi  pertimbangan  yang  positif  bagi  para  investor  di  pasar modal.
Hasil yang terdapat pada tabel 4 juga menunjukkan nilai t hitung dari variabel Debt to Equity Ratio yaitu sebesar -1,334 dengan nilai probability sebesar 0,188. Karena  nilai  absolut  t hitung (1,334)  lebih  kecil  dari  t tabel (2,00),  maka  pada  tingkat signifikansi  0,05  diperoleh  keputusan  untuk  menerima  Ho  yang  berarti  menolak Ha.  Dengan  demikian  bisa  ditarik  kesimpulan Debt  to  Equity  Ratio tidak berpengaruh  terhadap Earning  Per  Share pada  perusahaan  yang  tergabung kedalam Jakarta Islamic  Index. Hal ini sejalan dengan hasil penelitian Mohamad et all (2015) dan Kamila (2016). DER yang negatif berarti adanya hubungan yang tidak  searah  antara  X2  dan  Y.  Penggunaan  ekuitas  mempunyai  dampak  yang buruk  terhadap  kinerja  perusahaan  apabila  perusahaan  tidak  memanfaatkan  dana dengan  baik.  Semakin  tinggi  DER  maka  risiko  perusahaan  relatif  lebih  tinggi karena  perusahaan  memiliki  beban  hutang  dan  bunga  yang  tinggi  dalam menjalankan  kegiatan  operasinya.  Risiko  yang  tinggi  akan  membuat  investor menginginkan return yang  tinggi  pula.  Rasio  yang  tinggi  juga  cenderung  akan membuat perusahaan kesulitan dalam mendapatkan penambahan pinjaman karena adanya  kecenderungan  perusahaan  tidak  sanggup  menutupi  hutang-hutangnya. Hal  ini  memungkinkan  terjadinya  penurunan  kinerja  perusahaan  dikarenakan perusahaan memiliki  tingkat ketergantungan yang semakin besar pada pihak luar, sehingga tidak disukai oleh investor dan dapat menyebabkan penurunan EPS.
Berdasarkan  hasil pengolahan seperti yang terdapat pada tabel 4 diperoleh nilai t hitung dari variabel Long-term Debt to Asset Ratio sebesar -5,172 dengan nilai probability mendekati nol. Karena nilai absolut t hitung (5,172) lebih besar dari t tabel (2,00),  maka  dengan  tingkat  kekeliruan  5%  diputuskan  untuk  mnolak  Ho  atau menerima  Ha.  Hal  ini  sejalan  dengan  Harahap  (2012)  yang  menyatakan  bahwa Long-term  Debt  to  Asset  Ratio memiliki  pengaruh  negative  signifikan  terhadap earning Per Share (EPS). Dengan demikian dapat disimpulkan bahwa Long-term
Debt to Asset Ratio memiliki pengaruh terhadap Earning Per Share (EPS) namun berlawanan  arah.  Hasil  pengujian  empiris  membuktikan  bahwa  semakin  tinggi Long-term  Debt  to  Asset  Ratio cenderung  akan  menurunkan Earning  Per  Share pada perusahaan  yang tergabung dalam Jakarta Islamic Index, karena perusahaan dinilai  tidak  mampu  mengatasi  kesulitan  keuangan  dengan  meminjam  hutang jangka panjang dalam jumlah yang besar.
Uji F
Tabel 5. ANOVA a Model Sum of Squares df Mean Square F Sig. 1 Regression 41,451 3 13,817 10,236 ,000 b Residual 75,593 56 1,350 Total 117,044 59 a. Dependent Variable: Ln_EPS b. Predictors: (Constant), LTDR, DER, DAR
Sumber : Data diolah peneliti, 2017
Berdasrkan hasil pengolahan yang disajikan pada tabel 5 dapat dilihat nilai F hitung sebesar  10,236  dengan  nilai  signifikansi  mendekati  nol.  Kemudian  nilai F tabel pada  tingkat  kekeliruan  5%  (  =  0,05)  dan  derajat  bebas  3  dan  56 adalah sebesar  2,77.  Karena  F hitung (10,236)  lebih  besar  dari  F tabel (2,77),  maka  pada tingkat signifikansi  5%  diambil  keputusan  untuk menolak  Ho  dan menerima  Ha. Dengan  demikian  bisa  ditarik  kesimpulan  bahwa Debt  to  Asset  Ratio,  Debt  to Equity  Ratio  dan  Long-term  Debt  to  Asset  ratio secara  simultan  berpengaruh terhadap Earning  Per  Share pada  perusahaan  yang  tergabung  dalam  Jakarta Islamic Index.
Hasil Analisis Koefisien Determinasi (R 2 )
Tabel 6. Koefisien Determinasi
Model Summary b Model R R Square Adjusted R Square Std. Error of the Estimate Durbin-Watson 1 ,595 a ,354 ,320 1,16184 2,353 a. Predictors: (Constant), LTDR, DER, DAR b. Dependent Variable: Ln_EPS
Pada tabel 6 di atas dapat dilihat koefisien determinasi (adjusted R Square) sebesar  0,320  menunjukkan  bahwa  32,0%  perubahan Earning  Per  Share pada perusahaan yang tergabung dalam Jakarta Islamic bisa dijelaskan atau disebabkan oleh Debt  to  Asset  Ratio,  Debt  to  Equity  Ratio, dan Long-term  Debt  to  Asset Ratio. Dengan kata lain Debt to Asset Ratio, Debt to Equity Ratio, dan Long-term Debt  to  Asset  Ratio secara  simultan  memberikan  pengaruh  sebesar  32,0% terhadap Earning Per Share , sedangkan sisanya yaitu sebesar 68,0% dipengaruhi oleh faktor-faktor lain diluar Debt to Asset Ratio, Debt to Equity Ratio, dan Long- term Debt to Asset Ratio.

## Model Persamaan Regresi
Guna    menguji  pengaruh Debt  to  Asset  Ratio (X 1 ), Debt  to  Equity  Ratio (X 2 )  dan Long-term  Debt  to  Asset  Ratio (X 3 )  terhadap Earning  Per  Share (Y) digunakan  analisis  regresi  linier  berganda.  Karena  nilai Earning  Per  Share antar perusahaan  sangat  bervariasi,  maka  agar  data Earning  Per  Share lebih  homogen dilakukan  logaritma  natural.  Berdasarkan  hasil  pengolahan  data  menggunakan software SPSS 20 for windows, diperoleh hasil regresi Debt to Asset Ratio , Debt to Equity Ratio, dan Long-term  Debt to  Asset Ratio terhadap Earning  Per  Share sebagai berikut.
Tabel 7. Hasil Analisis Regresi Coefficients a Model Unstandardized Coefficients Standardized Coefficients t Sig. B Std. Error Beta 1 (Constant) 5,424 ,568 9,545 ,000 DAR ,060 ,035 ,780 1,728 ,090 DER -,012 ,009 -,551 -1,334 ,188 LTDR -,079 ,015 -,756 -5,172 ,000 a. Dependent Variable: Ln_EPS
Sumber : Data diolah peneliti, 2017
Melalui nilai unstandardized coefficients yang terdapat pada tabel 7 dapat dibentuk persamaan regresi Debt to Asset Ratio , Debt to Equity Ratio, dan Long- term Debt to Asset Ratio terhadap Earning Per Share sebagai berikut.
Y = 5,424 + 0,060 X 1 - 0,012 X 2 - 0,079 X 3
Dari  persamaan  tersebut  dapat  dilihat  bahwa  koefisien  regresi  variable Debt  to  Asset  Ratio sebesar  0,060  bertanda  positif  yang  berarti  setiap Debt  to Asset  Ratio sebesar  1%  maka Earning  Per  Share akan  meningkat  sebesar  Rp 0,060.  Kemudian  koefisien  regresi  variable Debt  to  Equity  Ratio sebesar  0,012 bertanda  negatif  yang  berarti  kenaikan Debt  to  Equity  Ratio sebesar  1%  maka Earning Per Share akan turun sebesar Rp 0,012. Koefisien regresi variabel Long- term  Debt  to  Asset  Ratio sebesar  0,079  bertanda  negatif  yang  berarti  setiap kenaikan Long-term  Debt  to  Asset  Ratio sebesar  1%  maka Earning  Per  Share akan menurun sebesar Rp 0,079. Konstanta sebesar 5,424 menunjukkan nilai rata- rata Earning  Per  Share perusahaan  yang  tergabung  pada  Jakarta  Islamic  Index pada saat DAR, DER dan LDAR bernilai 0.

## SIMPULAN DAN SARAN

## Kesimpulan
1) Debt  to  Asset  Ratio memiliki koefisien  bertanda  positif,  namun dari hasil pengujian Debt  to  Asset  Ratio tidak  berpengaruh  terhadap Earning  Per Share Jakarta Islamic Index (JII) periode 2011-2016.
2) Debt to Equity Ratio memiliki koefisien bertanda negatif, akan tetapi dari hasil  pengujian Debt  to Equity  Ratio tidak  berpengaruh terhadap Earning Per Share Jakarta Islamic Index periode 2011-2016.
3) Long-term  debt  to  Asset  Ratio berpengaruh  negatif  terhadap Earning  Per Share Jakarta Islamic Index periode 2011-2016. Semakin tinggi Long-term Debt to Asset Ratio cenderung akan menurunkan Earning Per Share pada perusahaan yang tergabung dalam Jakarta Islamic Index.
4) Debt  to  Asset  Ratio,  Debt  to  Equity  Ratio dan Long-term  Debt  to  Asset Ratio secara  simultan  berpengaruh  terhadap Earning  Per  Share pada perusahaan  yang  tergabung  dalam  Jakarta  Islamic  Index.  Secara  simultan Debt  to  Asset  Ratio,  Debt  to  Equity  Ratio  dan  Long-term  Debt  to  Asset Ratio memberikan pengaruh sebesar 32,0% terhadap Earning Per Share .

## Saran
1) Bagi perusahaan
Perusahaan sebaiknya memperhatikan komposisi struktur modal khusunya proporsi  antara  hutang  jangka  panjang  dengan  total  asset.  Hutang  yang tidak  terlalu  besar  akan  membuat  perusahaan  menghadapi  risiko  yang tidak  besar  pula,  sehingga  akan  menarik  investor  untuk  berinvestasi dengan tidak meminta pengembalian dalam jumlah yang besar agar dapat meningkatkan nilai Earning Per Share .
2) Bagi investor
Sebaiknya  para  investor  mempertimbangkan  komposisi  struktur  modal yang  seimbang  dalam  melakukan  penilaian  investasi.  Struktur  modal dengan  hutang  yang  besar  akan  berisiko  bagi  investor  tersebut.  Investor sudah  semestinya  berhati-hati  dalam  mengambil  keputusan  agar mendapatkan pilihan yang tepat untuk menanamkan modalnya.

## DAFTAR PUSTAKA
Brigham,  Eugene  F,  dan  Houston,  Joel  F.  (2011).  Dasar-dasar  Manajemen Keuangan Terjemahan. Edisi 10. Jakarta: Salemba Empat.
Fina Karmila. (2016). Pengaruh Financial Leverage terhadap Earning Per Share pada  Perusahaan  Telekomunikasi  di  BEI  Periode  2009-2014.  Ejournal Administrasi Bisnis, Volume 4, Nomor 2, 2016: 521-534. http://ejournal.adbisnis.fisip-unmul.ac.id/site/wp- content/uploads/2016/06/JURNALpdf%20(06-21-16-03-09-48).pdf
Gitman,  Lawrence  J,  and  Zutter,  Chad  J.  (2012). Principles  of  Management Finance . 13 th Edition. Edinburgh: Pearson.
Gitman,  Lawrence  J.  (2012).  Principles  of  Managerial  Finance.  Global  Edition. Pearson Education Limited.
Hanafi, Mamduh M. (2014). Manajemen Keuangan. Edisi 1. Yogyakarta: BPFE- Yogyakarta.
Harahap,  Baleo  Martua.  (2012).  Pengaruh  Perubahan Financial  Leverage Terhadap  Tingkat Earning  Per  Share Pada  Perusahaan  Perkebunan  dan Pertambangan yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia. http://repository.usu.ac.id/bitstream/handle/123456789/58329/Cover.pdf?sequenc e=7&isAllowed=y
Harahap, Sofyan Syafri. (2013). Analisis Kritis Atas Laporan Keuangan. Edisi 1. Jakarta: PT. Raja Grafindo Persada.
Hery. (2016). Analisis Laporan Keuangan. Jakarta: Grasindo.
Horen,  James  C.  Van  dan  Jonh  M.  Wachowicz,  Jr.  (2012).  Prinsip-prinsip Manajemen Keuangan. Edisi 13. Jakarta: Salemba Empat.
Kasmir. (2014). Analisis Laporan Keuangan. Jakarta: Raja Grafindo Persada.
Mohamad,  Yulinda  and  Se,  Hais  dama  and  Se,  Idham  Masri  Ishak.  (2015). Pengaruh Debt Ratio (DR) dan Debt to Equity Ratio (DER) terhadap Earning Per Share  (EPS)  Pada  Perusahaan  Sektor  Farmasi  di  Bursa  Efek  Indonesia  periode 2013-2014.
Sjahrial,  Dermawan  dan  Djahotman  Purba.  (2013).  Analisis  Laporan  Keuangan. Jakarta: Mitra Wacana Media.
Sjahrial,  Dermawan.  (2014).  Manajemen  Keuangan  Lanjutan.  Edisi  Revisi. Jakarta: Mitra Wacana Media.
Sugiyono, (2013). Metode Penelitian Manajemen. Bandung: Alfabeta.
Sutrisno,  (2012).  Manajemen  Keuangan  Teori,  Konsep,  dan  Aplikasi.  Edisi Kedelapan. Yogyakarta: Ekonisia.
Internet: http://www.idx.co.id https://www.sahamok.com http://www.bareksa.com/id/text/2015/12/18/chart-of-the-day-5-tahun-terakhir- kinerja- kumpulan-saham-syariah-dibawah-ihsg/12224/news