INNOVATIVE:  Journal  Of  Social  Science  Research Volume 3 Nomor 3 Tahun 2023 Page 9098-9113 E-ISSN 2807-4238 and P-ISSN 2807-4246
Website: https://j-innovative.org/index.php/Innovative
Pengaruh Informasi Laba, Arus Kas dan Ukuran Perusahaan terhadap Return Saham (Studi Empiris pada Perusahaan Manufaktur Sub Sektor Makanan dan Minuman yang Terdaftar di Bei Periode 2019-2021)
Elisa Fitri M 1 ✉ , Adanan Silaban 2 , Danri T Siboro 3
Program Studi Akuntansi, Fakultas Ekonomi Dan Bisnis Universitas HKBP Nommensen,
Medan, Indonesia
Email : elisafitri.kai@gmail.com 1 ✉

## Abstrak
Penelitian  ini  bertujuan  mengetahui  pengaruh  informasi  laba,  arus  kas  dan  ukuran  perusahaan terhadap  return  saham  pada  perusahaan  manufaktur  sub  sektor  makanan  dan  minuman  yang terdaftar  di  BEI  periode  2019-2021.  Variabel  bebas  adalah  laba  kotor,  arus  kas  operasi,  arus  kas investasi,  arus  kas  pendanaan,  dan  ukuran  perusahaan.  Sedangkan  variabel  terikat  adalah  return saham.  Penelitian  ini  mencakup  populasi  37  perusahaan  makanan  dan  minuman  dengan menggunakan metode purposive sampling dalam pemilihan kriteria sampel, maka didapat sampel 26 perusahaan makanan dan minuman selama tahun pengamatan. Data yang digunakan adalah data sekunder yang dikumpulkan menggunakan metode dokumentasi. Data penelitian ini telah memenuhi syarat  uji  asumsi  klasik  dan  uji  hipotesis.  Hasil  uji  penelitian  dengan  menggunakan  regresi  linier berganda menunjukkan bahwa informasi dari laba kotor, arus kas investasi, arus kas pendanaan, dan ukuran perusahaan berpengaruh secara positif dan signifikan terhadap return saham. Sedangkan arus kas  operasi  terbukti  tidak  memiliki  pengaruh  yang  signifikan  terhadap  return  saham.  Dari  hasil penelitian  tersebut,  dapat  disimpulkan  bahwa  informasi  laba  kotor,  arus  kas  investasi,  arus  kas pendanaan dan ukuran perusahaan berpengaruh positif signifikan terhadap return saham. Sedangkan arus kas operasi tidak memiliki pengaruh terhadap return saham. Saran yang diberikan oleh peneliti untuk penelitian selanjutnya adalah agar dapat menambahkan variabel yang dianggap berpengaruh terhadap return saham, serta dapat menambahkan periode pengamatan agar mendapat gambaran dan hasil yang lebih baik dari penelitian ini.
Kata Kunci: Return Saham, Arus Kas, Laba Akuntansi, dan Ukuran Perusahaan

## Abstract
This study aims to determine the effect of profit information, cash flow and company size on stock returns in food and beverage sub-sector manufacturing companies listed on the IDX for the 2019-2021 period. The independent variables are gross profit, operating cash flow, investment cash flow, and company size. While the dependent variable is stock returns.  This study included a population of 37 food and beverage companies using a purposive sampling method in selecting the sample criteria, so a sample of 26 food and beverage companies was obtained during the year of observation. The data used is secondary data collected using the documentation method. The research data has fulfilled the classical assumption test requirements and hypothesis testing. The results of the research test using multiple linear regression showed that information from gross profit, investment cash flow, funding cash flow, and company size had a positive and significant effect on stock returns. While operating cash flow proved to have no significant effect on stock returns. From the results of this study, it can be concluded that the information on gross profit, investment cash flow, financing cash flow and company size have a significant positive effect on stock returns. While operating cash flow has no effect on stock returns. The advice given by researchers for further research is to be able to add variables that are considered influential on stock returns, and to be able to add observation periods in order to get a better picture and results from this research.
Keyword: Stock Return, Cash Flow, Accounting Profit, and Company Size

## PENDAHULUAN
Return saham atau pengembalian saham merupakan hasil yang didapatkan berupa keuntungan (capital gain) ataupun kerugian (capital loss) dan imbalan hasil (dividend yield) yang didapatkan oleh para investor dari hasil investasi atau trading saham yang dilakukan dalam kurun waktu tertentu (Nursita, 2021). Untuk memperoleh  return yang diharapkan oleh  para  investor  atas  investasinya,  maka  diperlukan  beberapa  pertimbangan  dan informasi yang berupa profil perusahaan maupun laporan keuangan terhadap perusahaan tempat investor melakukan investasi untuk menanamkan modalnya dengan harapan akan dapat memperoleh return seperti yang diinginkan (Cornelius & Wijaya, 2019).
Investor  pada  umumnya  sangat  mengharapkan  keuntungan  yang  besar  dengan resiko yang kecil. Oleh karena itu, konsep investasi yang memadai selalu dijadikan dasar untuk  menentukan  tingkat  investasi  yang  maksimal.  Rata-rata  return  saham  dihitung dengan  cara  harga  saham  pada  periode  tertentu  dikurang  dengan  periode  satu  hari sebelumnya dan dibagi dengan periode satu hari sebelumnya. Untuk suatu kepentingan tertentu, biasanya nilai return saham dicari per hari (Kandami et al., 2022).
Para investor untuk dapat menanamkan modalnya pada  suatu  perusahaan  sangat memperhatikan  laporan  keuangan.  Laporan  keuangan  yang  jelas,  wajar  dan  informatif adalah suatu hal utama yang menjadi acuan pertimbangan dalam berinvestasi. Dengan adanya  informasi  yang  akurat  dan  aktual  akan  menimbulkan  rasa  percaya  bagi  para investor.  Rasa  percaya  investor  akan  informasi  yang  telah  mereka  terima  akan memudahkan terlaksananya proses jual beli saham (Ridha, 2019). Laporan keuangan yang aktual  harus  menyediakan  informasi  kinerja  perusahaan  berupa  laporan  harta,  utang, modal,  beban,  dan  pendapatan  yang  diperoleh  termasuk  laba  atau  keuntungan perusahaan.
Alasan  peneliti  memilih  return  saham  sebagai  objek  penelitian  adalah  karena informasi dari return saham yang sangat penting bagi para investor dalam menanamkan modalnya  di  suatu  perusahaan.  Dengan  adanya  informasi  tentang  return  saham,  para investor  dapat  mempertimbangkan  keputusannya  sebelum  berinvestasi.  Karena  return saham merupakan suatu tingkat keuntungan yang didapat oleh para investor pada saat melakukan investasi di suatu perusahaan (Silalahi & Sembiring, 2020). Dengan memahami tingkat  pengembalian  saham  suatu  perusahaan  sebelum  berinvestasi  dapat memperhitungkan seberapa besar potensi keuntungan yang diperoleh.
Salah satu sumber informasi dibutuhkan sebagai dasar untuk pengambilan keputusan investasi  adalah  laporan  keuangan  (Adiwibowo,  2018).  Menurut  Pernyataan  Standar Akuntansi Keuangan No.1(PSAK) yang lengkap adalah terdiri dari beberapa bagian sebagai berikut:  (a)  laporan  posisi  keuangan  (neraca)  pada  akhir  periode;  (b)  laporan  laba  rugi komprehensif selama periode; (c) laporan perubahan ekuitas selama periode; (d) laporan arus kas selama periode; (e) catatan atas laporan keuangan, yang berisi ringkasan kebijakan akuntansi penting dan informasi penjelasan lain; dan (f) laporan posisi keuangan komparatif (IAI, 2015).
Parameter kinerja perusahaan yang menjadi perhatian utama investor dan kreditor adalah  arus  kas  dan  laba  usaha.  Mempertimbangkan  dua  indikator  kinerja  utama perusahaan, investor harus memiliki keyakinan bahwa indikator kinerja utama yang berlaku untuk  itu  menggambarkan  posisi  perusahaan  secara  akurat  (Rajagukguk  et  al.,  2018). Laporan  arus  kas  memberikan  informasi  yang  berguna  tentang  penerimaan  dan pengeluaran kas untuk suatu periode. Kandungan informasi arus kas dapat diukur dengan kekuatan  hubungan  antara  arus  kas  dengan  return  saham.  Informasi  arus  kas  menjadi penting ketika  laporan arus kas  yang  dipublikasikan  menyebabkan  investor melakukan untuk membeli atau menjual saham, yang kemudian terlihat dalam harga saham dan return saham sehingga laporan arus kas mengandung informasi (Jalil & Syahreni, 2020).
Arus  kas  terbagi  atas  beberapa  komponen  yaitu:  pertama,  arus  kas  dari  aktivitas operasi merupakan kas yang berasal dari transaksi yang mempengaruhi laba bersih. Kedua, arus kas dari aktivitas investasi merupakan aliran kas masuk dan keluar karena kegiatan perusahaan dalam hal investasi pada aset tetap maupun surat berharga. Ketiga, arus kas dari  kegiatan  pendanaan  merupakan  arus  kas  yang  berasal  dari  transaksi  yang mempengaruhi modal dan hutang perusahaan (Mondayri et al., 2021).
Manfaat  laporan  arus  kas  adalah  untuk  memprediksi  kegagalan,  menaksir  resiko, memprediksi  pemberian  pinjaman,  penilaian  perusahaan,  dan  memberikan  informasi tambahan pada pasar modal. Informasi yang disajikan arus kas lebih bermanfaat  dalam menilai  atau  menganalisis  keputusan,  baik  tentang  investasi  saham  maupun  tujuan peramalan arus kas lainnya (Maulida, 2021).
Selain berasal dari laporan arus kas, sumber informasi yang berguna untuk investor dalam  pengambilan  keputusan  juga  berasal  dari  laba  usaha.  Pentingnya  informasi  laba secara tegas telah disebutkan dalam PSAK  yaitu: Laporan laba rugi merupakan laporan utama  untuk  melaporkan  kinerja  suatu  perusahaan  selama  suatu  periode  tertentu. Kemajuan perusahaan dilaporkan  setiap tahun  berdasarkan laba atau keuntungan yang dihasilkan. Laporan laba rugi berisi angka laba atau rugi termasuk laba kotor, laba operasi, dan laba bersih.
Widowati,  (2013)  menunjukkan  bahwa  angka  laba  kotor  lebih  baik  dibandingkan dengan  dua  angka  laba  lainnya  pada  laporan  laba  rugi  karena  lebih    banyak  dana operasional  yang lebih mampu memberikan gambaran yang lebih baik tentang hubungan antara laba dengan return saham.
Laba merupakan salah satu komponen laporan keuangan yang memiliki kandungan pengetahuan yang lebih tinggi. Laba sering digunakan sebagai sumber utama pengukuran kinerja  perusahaan.  Laba  akuntansi  didefinisikan  sebagai  peningkatan  laba  keuangan selama periode akuntansi dalam bentuk peningkatan aset atau penurunan kewajiban yang mengarah ke peningkatan ekuitas, bukan karena  penyertaan saham kecuali untuk evaluasi hasil laba, juga dapat digunakan untuk memprediksi laba dan menilai risiko dalam investasi dan kredit (Darmayanti, 2018).
Dalam praktiknya, investor kadangkala tidak menerima informasi pelaporan keuangan yang akurat untuk digunakan sebagai acuan dalam mengambil keputusan karena adanya strategi  opini  atau  manipulasi  keuangan  yang  dibuat  oleh  perusahaan.  Penyampaian laporan keuangan tahunan tentu saja sangat diharapkan adanya titik perbanding yang jelas untuk  hasil  keuangan  perusahaan.  Salah  satu  faktor  yang  dapat  melakukan  itu  adalah dengan adanya laba atau pendapatan yang dapat digunakan sebagai tolak ukur.
Terlepas  dari  laba  perusahaan  dan  arus  kas,  investor  dan  kreditor  juga  perlu mempertimbangkan  karakteristik  keuangan  setiap  perusahaan.  Karakteristik  keuangan yang  berbeda-beda  antar  perusahaan  menyebabkan  relevansi  angka-angka  akuntansi yang tidak sama setiap perusahaan (Sari et al., 2022). Menurut Sartono (dalam Pabunna et al., 2021) ukuran (size) perusahaan dapat digunakan untuk menggambarkan karakteristik keuangan perusahaan.
Ukuran perusahaan mencerminkan besar kecilnya perusahaan dalam hal peluang dan kemampuan untuk bisa masuk ke pasar modal dan jenis pembiayaan eksternal lainnya yang menunjukkan kemampuan perusahaan. Ketika perusahaan memiliki total aset yang besar maka  perusahaan  tersebut  akan  dianggap  memiliki  prospek  yang  baik  dalam  jangka panjang. Berbeda dengan perusahaan yang relatif  kecil dan yang pasti akan menghasilkan laba yang kecil pula. Artinya semakin besar ukuran perusahaan atau semakin berkembang, maka akses untuk masuk ke pasar modal akan lebih baik (Bisri, 2023).
Beberapa  peneliti  sebelumnya  telah  melakukan  penelitian  tentang  informasi  laba, arus kas dan ukuran perusahaan. Hasil dari penelitian menunjukkan hasil yang berbeda- beda antar satu peneliti dengan peneliti yang lainnya. Hasil penelitian yang dilakukan oleh (Adiwiratama, 2012) menyatakan bahwa laba kotor, arus kas operasi, arus kas investasi dan ukuran perusahaan secara parsial berpengaruh terhadap Return saham sedangkan arus kas pendanaan tidak berpengaruh. Sedangkan hasil  penelitian yang dilakukan oleh  (Rizal & Ana, 2016) menyatakan bahwa laba akuntansi dan arus kas pendanaan berpengaruh negatif signifikan terhadap return saham, dan ukuran perusahaan berpengaruh positif signifikan terhadap return saham, sedangkan variabel arus kas operasi dan arus kas investasi tidak berpengaruh terhadap  return  saham.  Penelitian yang  dilakukan (Yocelyn &  Christiawan, 2013),  menunjukkan  bahwa  informasi  laba  akuntansi  memiliki  pengaruh  yang  signifikan terhadap  return  saham  sedangkan  arus  kas  operasi,  arus  kas  investasi  dan  arus  kas pendanaan tidak terbukti secara signifikan berpengaruh terhadap return saham.
Berdasarkan  dari  beberapa  penelitian  sebelumnya    yang  telah  disebutkan  di  atas, maka peneliti tertarik untuk melakukan penelitian yang relevan terkait dengan informasi laba, arus kas dan ukuran perusahaan dan return saham. Perusahaan yang akan dijadikan objek  dalam  penelitian  ini  adalah  perusahaan  manufaktur  sub  sektor  makanan  dan minuman yang terdaftar di BEI tahun 2019-2021 (Firda, 2020). Alasan penulis melakukan survei di perusahaan sub sektor makanan dan minuman adalah karena pada penelitian- penelitian sebelumnya sudah banyak yang menggunakan sub sektor lain seperti otomotif, peralatan rumah tangga, plastik dan kemasan, rokok dan lain sebagainya, selain itu harga
saham makanan dan minuman masih menarik perhatian pasar pada masa pandemi sejak tahun 2019-2021.
Berdasarkan  uraian  tersebut,  maka  penulis  tertarik  melakukan  penelitian  dengan judul: “Pengaruh Informasi Laba, Arus Kas, Dan Ukuran Perusahaan Terhadap Return S aham (Studi  Empiris  Pada  Perusahaan  Manufaktur  Sub  Sektor  Makanan  Dan  Minuman  Yang Terdaftar Di Bei Periode 2019- 2021”

## METODE PENELITIAN
Menurut Sugiyono (2018) Populasi adalah wilayah generalisasi yang terdiri atas: obyek atau  subyek  yang  mempunyai  kualitas  dan  karakteristik  tertentu  yang  ditetapkan  oleh peneliti untuk mempelajari dan kemudian ditarik kesimpulannya. Populasi dalam penelitian ini adalah perusahaan sub sektor makanan dan minuman yang terdaftar di BEI periode 2019-2021, menurut data website www.idx.co.id berjumlah 37 perusahaan.
Sampel  adalah  bagian  dari  jumlah  karakteristik  yang  dimiliki  populasi.  Teknik pengambilan sampel yang digunakan dalam penelitian ini adalah Purposive Sampling yaitu teknik  mengambil  sampel  dengan  menyesuaikan  diri  berdasarkan  kriteria  atau  tujuan tertentu.  Maka  berdasarkan  kriteria  yang  telah  ditetapkan,  dapat  disimpulkan  bahwa sampel untuk penelitian ini yaitu 26 sampel untuk mewakili seluruh 37 populasi perusahaan sub sektor makanan dan minuman yang terdaftar di BEI periode 2019-2021.
Jenis penelitian yang akan dilakukan ini merupakan jenis penelitian kuantitatif yaitu penelitian  yang  memperoleh  data  yang  berbentuk  angka  atau  data  kuantitatif  yang diangkakan. Penelitian ini dilaksanakan di Bursa Efek Indonesia (BEI) dengan menggunakan data  sekunder  berupa  laporan  keuangan  tahunan  perusahaan  sub  sektor  farmasi  yang terdaftar di BEI  periode 2019-2021 (Rahmatiah, 2020).
Teknik  pengumpulan  data  yang  digunakan  dalam  penelitian  ini  adalah  teknik dokumentasi. Teknik dokumentasi adalah pengumpulan data yang dilakukan oleh peneliti untuk memperoleh data-data yang diperlukan. Pengumpulan data yang dilakukan dengan mengumpulkan data-data/dokumen atau catatan perusahaan yang diteliti yang ada pada perusahaan yang dipublikasikan oleh Bursa Efek Indonesia, seperti laporan keuangan dan catatan  atas  laporan  keuangan  perusahaan  farmasi  tahun  2019-2021  dengan  cara mengakses  data melalui website www.idx.co.id .
Metode analisis data merupakan suatu metode yang digunakan untuk memproses hasil penelitian guna memperoleh suatu kesimpulan. Penelitian ini menggunakan analisis linear  berganda  SPSS  (Program  Statistic  and  Service  Solution)  dalam  analisis  data (Rahmawati,  2019).  Regresi  linier  berganda  pada  dasarnya  perluasan  dari  regresi  linier
sederhana,  yaitu  menambahkan  jumlah  variabel  bebas  yang  sebelumnya  hanya  satu menjadi dua atau lebih variabel bebas.

## HASIL DAN PEMBAHASAN
Penelitian  ini  dilakukan  pada  perusahaan  manufaktur  sub  sektor  makanan  dan minuman  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  periode  2019-2021.  Perusahaan  yang menjadi sampel pada penelitian ini yaitu 24, yang diperoleh dengan menggunakan teknik pengambilan  sampel  yaitu  purposive  sampling.  Dengan  jumlah  pengamatan  selama  3 tahun, maka sampel dalam penelitian ini adalah sebanyak 72 laporan perusahaan. Data yang digunakan dalam penelitian ini adalah data sekunder yang diperoleh dari website PT. Bursa Efek Indonesia, yaitu www.idx.co.id.
Dalam penelitian ini, peneliti ingin mengetahui apakah variabel independen yaitu laba kotor,  arus  kas  operasi,  arus  kas  investasi,  arus  kas  pendanaan  dan  ukuran  perusahaan berpengaruh terhadap return saham sebagai variabel dependen.

## Statistik Deskriptif
Untuk memberikan gambaran dan informasi mengenai data variabel dalam penelitian ini maka digunakan analisis deskriptif. Analisis deskriptif ini dapat meliputi jumlah data,  nilai minimum, nilai maksimum, nilai rata-rata (mean), dan  standar deviasi. Statistik deskriptif adalah  proses transformasi  data penelitian  dalam bentuk tabulasi serta mendeskripsikan data menjadi sebuah informasi yang lebih mudah dipahami.
Dalam penelitian ini, variabel yang digunakan dalam perhitungan statistik deskriptif adalah  laba  kotor,  arus  kas  operasi,  arus  kas  investasi,  arus  kas  pendanaan,  ukuran perusahaan dan return saham. Statistik deskriptif dapat dilihat pada tabel.
Tabel 1.Uji Deskriptif
Berdasarkan hasil perhitungan Tabel variabel laba kotor mempunyai nilai minimum 22.158520 yaitu PT. Bumi Teknokultura Unggul Tbk dan maksimum 32.464.061.000 yaitu PT. Indofood  Sukses  Makmur  Tbk  selama  periode  pengamatan.  Sedangkan  nilai  rata-rata (mean) mencapai 3.561.405.411.
Variabel arus kas operasi mempunyai nilai minimum -9.593.332.513 yaitu PT. Wahana Interfood Nusantara Tbk dan maksimum 78.181.287.748 yaitu PT. Buyung Poetra Sembada Tbk,  sedangkan  nilai  rata-rata  5.013.971.844  dari  tahun  pengamatan.    Variabel  arus  kas investasi  memiliki  nilai  minimum  -42.222.985.758  yaitu  PT.  Sariguna  Primatirta  Tbk  dan maksimum 8.556.580.777 yaitu PT. Bumi Teknokultura Unggul Tbk, sedangkan nilai rata-rata -1.380.000.000 dari tahun pengamatan Variabel arus kas pendanaan memiliki nilai minimum -910.746.000  dan  maksimum  64.499.000.000  yaitu  PT.  Multi  Bintang  Indonesia  Tbk, sedangkan nilai rata-rata -1.015.105.705 dari tahun pengamatan.
Variabel  Ukuran  Perusahaan  memiliki  nilai  minimum  119.708.955  yaitu  PT.  Pratama Abadi Nusa Industri Tbk dan nilai maksimum 118.066.628.000 yaitu PT. Indofood CBP Sukses Makmur  Tbk,  sedangkan  nilai  rata-rata  15.000.000.000  dari  tahun  pengamatan.    Untuk variabel  return  saham  memiliki  nilai  minimum  -0,0701210  yaitu  PT.  Bumi  Teknokultura Unggul Tbk dan nilai maksimum 0,0696148 yaitu PT. Palma Serasi Tbk, sedangkan nilai rata- rata sebesar 0,001727263
Uji Regresi Linear Berganda
Model pengujian melalui regresi berganda dilakukan untuk menganalisa laba kotor, arus kas operasi, arus kas investasi, arus kas pendanaan dan ukuran perusahaan terhadap return saham.

## Tabel 2. Uji Regresi Linear Berganda
Sebelum melakukan pengujian statistik dengan analisis regresi linear berganda, maka perlu dilakukan pengujian untuk mempertimbangkan tidak adanya pelanggaran terhadap asumsi-asumsi  klasik.  Uji  asumsi  klasik  yang  digunakan  dalam  penelitian  ini  adalah  uji normalitas, uji multikolinearitas, uji heteroskedastisitas dan uji autokorelasi. Uji normalitas dilakukan untuk mengetahui apakah data yang digunakan dalam penelitian ini berdistribusi normal  atau  tidak.  Uji  normalitas  pada  penelitian  ini  menggunakan  uji  statistik  non parametrik berdasarkan nilai Kolmogorov Smirnov.
Data variabel residual mempunyai nilai signifikan sebesar 0,087 yang lebih besar dari 0,05.  Hal  ini  menunjukkan  bahwa  data  yng  diuji  terdistribusi  normal.  Kesimpulannya, hipotesis  H0  diterima  dan  menolak  hipotesis  H1.  Pengujian  ini  dilakukan  untuk  melihat apakah terdapat korelasi antar variabel independen. Suatu regresi dikatakan tidak terdeteksi multikolinearitas apabila nilai VIF tidak lebih besar dari 10 dan nilai tolerance tidak kurang dari  0,01.  Jika  VIF  lebih  besar  dari  10,  maka  variabel  independen  terjadi  persoalan multikolinearitas. Berdasarkan uji tidak ada variabel independen yang memiliki nilai VIF lebih dari 10 sehingga semua variabel terbebas dari multikolinearitas.
Tujuan dari uji heteroskedastisitas adalah untuk menguji apakah dalam model regresi terjadi ketidaksamaan varians residual dari satu pengamatan ke pengamatan lainnya. Uji heteroskedastisitas dilakukan dengan menggunakan plot pada regresi. Model regresi yang baik adalah tidak adanya pola yang tertentu serta titik-titik menyebar di atas dan si bawah angka nol pada sumbu Y.

## Gambar 1. Uji Heteroskedastisitas
Terlihat pada tampilan grafik scatterplot di atas bahwa titik-titik menyebar secara acak baik di atas maupun di bawah angka 0 pada sumbu Y. Dengan demikian dapat disimpulkan bahwa pada model regresi ini tidak terjadi heterokedastisitas.
Uji autokorelasi digunakan untuk mengetahui ada tidaknya korelasi antara kesalahan pengganggu pada periode tertentu dengan kesalahan pengganggu periode sebelumnya. Dalam  penelitian  ini  gejala  autokorelasi  dideteksi  dengan  menggunakan  Run  Test.  hasil Durbin  Watson  sebesar  1,1990.  Nilai  tersebut  dibandingkan  dengan  nilai  tabel  dengan menggunakan  derajat  kepercayaan  5%,  sehingga  didapat  kesimpulan  bahwa  nilai  DW terletak diantara batas atas du dan (4-du) yaitu 1,7688 < 1,990 < 2,2312 maka hasilnya tidak ada korelasi.

## Tabel 3. Uji Hipotesis Parsial (Uji t)
Hipotesis satu sampai kelima merupakan uji t satu arah maka derajat kebebasan (df) = n – k – 1 = 72 – 5 – 1 = 66. Dan derajat kepercayaan sebesar 5% sehingga diperoleh nilai tabel sebesar 1,998. Berdasarkan tabel di atas, dapat diketahui bahwa:

## 1. Hipotesis Pertama
Hipotesis  pertama  bahwa  laba  kotor  memiliki  pengaruh  terhadap return  saham pada perusahaan makanan dan minuman. Berdasarkan tabel di atas bahwa variabel laba kotor memiliki nilai t hitung sebesar -6,944, nilai t hitung ini lebih kecil dari t tabel yang sebesar 1,998 dan pada  tingkat signifikansi 0,000 <  0,05 sehingga  dapat  disimpulkan bahwa laba kotor berpengaruh positif signifikan terhadap return saham pada perusahaan makanan dan minuman.
2. Hipotesis Kedua
Hipotesis kedua bahwa arus kas operasi memiliki pengaruh terhadap return saham pada perusahaan makanan dan minuman. Berdasarkan tabel di atas bahwa variabel arus kas operasi memiliki nilai t hitung sebesar -1,003, nilai t hitung ini lebih kecil dari t tabel yang sebesar 1,998 dan pada tingkat signifikansi 0,319 > 0,05 sehingga dapat disimpulkan bahwa  arus  kas  investasi  tidak  berpengaruh  signifikan  terhadap return  saham  pada perusahaan makanan dan minuman.
3. Hipotesis Ketiga
Hipotesis ketiga bahwa arus kas investasi memiliki pengaruh terhadap return saham pada perusahaan makanan dan minuman. Berdasarkan tabel di atas bahwa variabel arus kas investasi memiliki nilai t hitung sebesar 3,720 nilai t hitung ini lebih besar dari t tabel yang  sebesar  1,998  dan  pada  tingkat  signifikansi  0,000  <  0,05  sehingga  dapat disimpulkan  bahwa  arus  kas  investasi  berpengaruh  positif  signifikan  terhadap return saham pada perusahaan makanan dan minuman.
4. Hipotesis Keempat
Hipotesis keempat bahwa arus kas pendanaan memiliki pengaruh terhadap return saham  pada  perusahaan  makanan  dan  minuman.  Berdasarkan  tabel  di  atas  bahwa variabel arus kas pendanaan memiliki nilai t hitung sebesar 2,546 nilai t hitung ini lebih
besar dari t tabel yang sebesar 1,998 dan pada tingkat signifikansi 0,013<0,05 sehingga dapat disimpulkan bahwa arus kas pendanaan berpengaruh positif signifikan terhadap return saham pada perusahaan makanan dan minuman.
5. Hipotesis Kelima
Hipotesis  kelima  bahwa  ukuran  perusahaan  memiliki  pengaruh  terhadap return saham  pada  perusahaan  makanan  dan  minuman.  Berdasarkan  tabel  di  atas  bahwa variabel ukuran perusahaan memiliki nilai t hitung sebesar 7,689 nilai t hitung ini lebih besar dari t tabel yang sebesar 1,998 dan pada tingkat signifikansi 0,000<0,05 sehingga dapat disimpulkan bahwa ukuran perusahaan berpengaruh  positif signifikan terhadap return saham pada perusahaan makanan dan minuman.
Pembahasan Hasil Penelitian
Pengaruh Laba Kotor terhadap Return Saham
Berdasarkan  hasil  analisis  statistik  untuk  variabel  laba  kotor  memiliki  nilai  t  hitung sebesar -6,944 dengan tingkat probabilitas (sig) sebesar 0,000 dimana nilai tersebut lebih kecil dari tingkat signifikansi 0,05. Apabila dibandingkan dengan t tabel sebesar 1,998 (- 6,944<1,998). Dengan demikian maka keputusan yang diambil yaitu menerima H 1. Hasil uji parsial menunjukkan laba kotor  memiliki pengaruh yang positif signifikan terhadap return saham.
Return  saham  adalah  tingkat  keuntungan  yang  diperoleh  oleh  para  investor  atas investasi saham yang mereka lakukan, berarti return saham akan dibagikan kepada investor apabila  memperoleh  laba.  Dapat  disimpulkan  bahwa  keuntungan  perusahaan    akan mempengaruhi besarnya tingkat return saham.
Hasil  penelitian  yang  sama  dilakukan  oleh  Adiwiratama  (2012),  Bangun  (2021)  dan Haris&Sunyoto (2018) bahwa variabel laba kotor  memiliki pengaruh positif yang signifikan terhadap return  saham  namun  bertentangan  dengan  penelitian  yang  dilakukan  oleh Novianti (2011)  yang menyatakan bahwa laba kotor tidak memiliki pengaruh yang positif dan signifikan terhadap return saham.
Pengaruh Arus Kas Operasi terhadap Return Saham
Hasil analisis statistik untuk variabel arus kas operasi memiliki nilai t hitung sebesar - 1,003 dengan tingkat probabilitas (sig) sebesar 0,319 dimana nilai tersebut lebih besar dari tingkat signifikansi 0,05. Apabila dibandingkan dengan t tabel sebesar 1,998 (-1,003<1,998). Dengan  demikian  maka  keputusan  yang  diambil  yaitu  menolak  H 2. Hasil  uji  parsial menunjukkan  arus  kas  operasi  tidak  memiliki  pengaruh  yang  signifikan  terhadap return saham. Jadi meskipun informasi arus kas operasi dibutuhkan dalam mengambil keputusan
untuk investasi, hal itu tidak akan mempengaruhi tingkat return saham yang diterima oleh para investor.
Hasil  penelitian  yang  sama  dilakukan  oleh  Edwar  (2018)  dan  Nursita  (2021)  bahwa variabel arus kas operasi tidak memiliki pengaruh yang signifikan terhadap return saham namun  bertentangan  dengan  penelitian  yang  dilakukan  oleh  Adiwiratama  (2012)  yang menyatakan bahwa arus kas operasi memiliki pengaruh yang positif dan signifikan terhadap return saham.
Pengaruh Arus Kas Investasi terhadap Return Saham
Hasil analisis statistik untuk variabel arus kas investasi memiliki nilai t hitung sebesar 3,720 dengan tingkat probabilitas (sig) sebesar 0,000 dimana nilai tersebut lebih kecil dari tingkat signifikansi 0,05. Apabila dibandingkan dengan t tabel sebesar 1,998 (3,720>1,998). Dengan  demikian  maka  keputusan  yang  diambil  yaitu  menerima  H 3. Hasil  uji  parsial menunjukkan arus kas investasi  memiliki pengaruh positif yang signifikan terhadap return saham. Semakin bagus arus kas dari aktivitas investasi, kemungkinan pembayaran return yang dilakukan akan semakin besar.
Hasil  penelitian  yang  sama  dilakukan  oleh  Adiwiratama  (2019)  yang  menyatakan bahwa variabel arus kas investasi memiliki pengaruh positif yang signifikan terhadap return saham  namun  bertentangan  dengan  penelitian  yang  dilakukan  oleh  Bangun  (2021)  dan Haris&Sunyoto (2018) yang menyatakan bahwa arus kas investasi tidak memiliki pengaruh yang positif signifikan terhadap return saham.
Pengaruh Arus Kas Pendanaan terhadap Return Saham
Hasil analisis statistik untuk variabel arus kas pendanaan memiliki nilai t hitung sebesar 2,546 dengan tingkat probabilitas (sig) sebesar 0,013 dimana nilai tersebut lebih kecil dari tingkat signifikansi 0,05. Apabila dibandingkan dengan t tabel sebesar 1,998 (2,546>1,998). Dengan  demikian  maka  keputusan  yang  diambil  yaitu  menerima  H 4. Hasil  uji  parsial menunjukkan arus kas pendanaan memiliki pengaruh positif yang signifikan terhadap return saham. Semakin bagus arus kas dari aktivitas pendanaan, kemungkinan pembayaran return yang dilakukan akan semakin besar.
Hasil penelitian yang sama dilakukan oleh Rizal & Ana (2016) bahwa variabel arus kas pendanaan  memiliki  pengaruh  positif  yang  signifikan  terhadap return  saham  namun bertentangan dengan penelitian yang dilakukan oleh Adiwiratama (2012)  dan Racmawati (2018) yang menyatakan bahwa arus kas pendanaan tidak memiliki pengaruh yang positif signifikan terhadap return saham.

## Pengaruh Ukuran Perusahaan terhadap Return Saham
Hasil analisis statistik untuk variabel ukuran perusahaan  memiliki nilai t hitung sebesar 7,689 dengan tingkat probabilitas (sig) sebesar 0,000 dimana nilai tersebut lebih kecil dari tingkat signifikansi 0,05. Apabila dibandingkan dengan t tabel sebesar 1,998 (7,689>1,998). Dengan  demikian  maka  keputusan  yang  diambil  yaitu  menerima  H 5. Hasil  uji  parsial menunjukkan ukuran perusahaan memiliki pengaruh positif yang signifikan terhadap return saham.
Semakin  bagus  ukuran  perusahaan  yang  dapat  dilihat  dari  total  aset  perusahaan, kemungkinan  pembayaran return  yang  dilakukan  akan  semakin  besar.  Meningkatnya ukuran  perusahaan  juga  dapat  meningkatkan  harapan  investor  terhadap  kemampuan perusahaan dalam memberikan return saham.
Hasil  penelitian  yang  sama  dilakukan  oleh  Adiwiratama  (2012),  Bangun  (2021)  dan Rizal&Ana  (2016)  bahwa  variabel  ukuran  perusahaan  memiliki  pengaruh  positif  yang signifikan terhadap return saham namun bertentangan dengan penelitian yang dilakukan oleh Novianti (2011) dan Nursita (2021) yang menyatakan bahwa ukuran perusahaan tidak memiliki pengaruh yang positif dan signifikan terhadap return saham.

## SIMPULAN
Berdasarkan  hasil  analisis  terhadap  data  yang  telah  dikumpulkan,  maka  penulis menarik kesimpulan sebagai berikut :
1. Berdasarkan  hasil  uji  hipotesis  yang  dilakukan  secara  parsial,  variabel  laba  kotor berpengaruh positif signifikan terhadap return saham sehingga  hipotesis H1 diterima.
2. Berdasarkan hasil uji hipotesis yang dilakukan secara parsial, variabel arus kas operasi tidak berpengaruh signifikan terhadap return saham sehingga  hipotesis H2 ditolak.
3. Berdasarkan hasil uji hipotesis yang dilakukan secara parsial, variabel arus kas investasi berpengaruh positif signifikan terhadap return saham sehingga  hipotesis H3 diterima.
4. Berdasarkan  hasil  uji  hipotesis  yang  dilakukan  secara  parsial,  variabel  arus  kas pendanaan berpengaruh positif signifikan terhadap return saham sehingga  hipotesis H4 diterima.
5. Berdasarkan hasil uji hipotesis yang dilakukan secara parsial, variabel ukuran perusahaan berpengaruh positif signifikan terhadap return saham sehingga  hipotesis H5 diterima.
DAFTAR PUSTAKA
Adiwibowo, A. S. (2018). Pengaruh Manajemen Laba, Ukuran Perusahaan Dan Leverage Terhadap Return Saham Dengan Kebijakan Dividen Sebagai Variabel Moderasi. Jurnal Ilmiah Akuntansi Universitas Pamulang, 6(2), 203.
Adiwiratama, J. (2012). Pengaruh Informasi Laba, Arus Kas Dan Size Perusahaan Terhadap Return Saham (Studi Empiris Pada Perusahaan Manufaktur Yang Terdaftar Di Bei). Jurnal Ilmiah Akuntansi Dan Humanika, 2(1), 1 – 25.
Bangun, M. (2021). Analisis  Pengaruh  Kandungan Informasi Komponen Arus Kas , Laba Akuntansi Terhadap Return Saham. Jurnal Financial, 1.
Bisri, A. (2023). Peranan Ukuran Perusahaan Memoderasi Pengaruh Struktur Modal Dan Total Arus Kas Terhadap Harga Saham. Owner: Riset Dan Jurnal Akuntansi, 7(3), 2719 – 2730.
Cornelius, A., & Wijaya, H. (2019). Pengaruh Informasi Arus Kas, Laba Akuntansi, Dan Ukuran Perusahaan  Terhadap  Harga  Saham  Pada  Persusahaan  Property  Dan  Real  Estate. Jurakunman
(Jurnal Akuntansi Dan Manajemen), 12(1).
Https://Doi.Org/Http://Dx.Doi.Org/10.48042/Jurakunman.V12i1.12
Darmayanti, N. (2018). Pengaruh Laba Akuntansi, Komponen Arus Kas Dan Size Perusahaan Terhadap Return Saham (Study Kasus Perusahaan Lq-45 Di Bei Tahun 2013-2017). Https://Doi.Org/Https://Doi.Org/10.52166/J-Macc.V1i2.1185
Edwar, A. (2018). Pengaruh Arus Kas Dari Aktivitas Operasi Dan Laba Akuntansi Terhadap Return  Saham  Perusahaan  Industri  Manufaktur  Yang  Terdaftar  Di  Bei. Jurnal Akuntansi Keuangan, 2(1), 9 – 21.
Firda, S. (2020). Pengaruh Laba Akuntansi, Komponen Arus Kas, Dan Ukuran Perusahaan Terhadap Return Saham Pada  Perusahaan Yang Terdaftar  Di  Jakarta Islamic Index Periode  Tahun  2015- 2019” .  Sekolah  Tinggi  Ilmu  Ekonomi  Indonesia  Jakarta. Http://Repository.Stei.Ac.Id/Id/Eprint/2702
Haris, A. M., & Sunyoto, Y. (2018). Analisis Pengaruh Total Arus Kas, Komponen Arus Kas, Laba Akuntansi. Terhadap Return Saham Perusahaan Manufaktur Yang Terdaftar Di Bei Tahun 2016. Jurnal Ekonomi Manajemen Dan Akuntansi, 44, 125 – 135.
Jalil, M., & Syahreni, S. (2020). Pengaruh Ukuran Perusahaan Dan Arus Kas Terhadap Return Saham Pada Perusahaan Food Dan Beverages Yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia.
Jurnal Akuntansi Dan Keuangan, 9(2), 23 – 34. Https://Doi.Org/Https://Doi.Org/10.32520/Jak.V9i2.1355
Kandami, F. F., Andriati, H. N., & Matani, C. D. (2022). Pengaruh Earnings, Arus Kas, Ukuran Perusahaan,  Roi  Dan  Der  Terhadap  Return  Saham. Proceeding  Of  National
Conference On Accounting & Finance, 124 – 133.
Maulida,  I.  (2021). Pengaruh  Laba  Kotor,  Komponen  Arus  Kas,  Dan  Ukuran  Perusahaan Terhadap Harga Saham Pada Perusahaan Sektor Industrials Yang Terdaftar Di Bursa Efek  Indonesia  (Bei)  Periode  2017-2019.  Politeknik  Harapan  Bersama  Tegal. Http://Eprints.Poltektegal.Ac.Id/Id/Eprint/583
Mondayri, S., Basyir, M. F., & Firmansyah, A. (2021). Return Saham  Dari Sudut Pandang Kinerja Operasi Perusahaan Dan Ukuran Perusahaan. Jurnal Online Insan Akuntan, 5(2), 271 – 283. Https://Doi.Org/Https://Doi.Org/10.51211/Joia.V5i2.1443
Novianti, Hardi, & Paulus, S. (2011). Analisa Pengaruh Komponen Arus Kas, Laba Akuntansi, Dan Ukuran Perusahaan Terhadap Return Saham Pada Perusahaan Property & Real Estate Di Bursa Efek Indonesia Periode 2008-2011. Ilmiah Akuntansi.
Nursita, M. (2021). Pengaruh Laba Akuntansi, Arus Kas Operasi, Arus Kas Investasi, Arus Kas Pendanaan, Dan Ukuran Perusahaan Terhadap Return Saham. Going Concern : Jurnal Riset Akuntansi, 16(1), 1. Https://Doi.Org/10.32400/Gc.16.1.32435.2021
Pabunna,  A.  N.,  Karamoy,  H.,  &  Afandi,  D.  (2021).  Pengaruh  Laba  Bersih  Dan  Ukuran Perusahaan Terhadap Harga Saham Pada Perusahaan Lq45 Yang Terdaftar Dalam Bursa  Efek  Indonesia  Periode  2016-2018. Jurnal  Emba:  Jurnal  Riset  Ekonomi,
Manajemen, Bisnis Dan Akuntansi, 9(1).
Https://Doi.Org/Https://Doi.Org/10.35794/Emba.V9i1.32152
Racmawati, E. P. (2018). Pengaruh Laba Bersih Dan Arus Kas Terhadap Return Saham Pada Perusahaan Manufaktur Ynag Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia (Bei) Periode 2013- 2015. Jurnal Ilmiah Akuntansi, 01(11).
Rahmatiah, C. (2020). Pengaruh Ukuran Perusahaan, Roe, Der Dan Eps Terhadap Harga Saham  Pada  Perusahaan  Makanan  Dan  Minuman  Yang  Terdaftar  Di  Bursa  Efek Indonesia  Periode  2015-2019. Jurnal  Ilmiah  Ekonomi  Bisnis,  6(3),  372 – 385. Https://Doi.Org/Https://Doi.Org/10.35972/Jieb.V6i3.406
Rahmawati, D. (2019). Pengaruh Laba Akuntansi Dan Arus Kas Operasi Terhadap Return Saham Pada Perusahaan Yang Terdaftar Di Jakarta Islamic Index. Akuntansi: Jurnal Akuntansi Integratif, 5(2), 109 – 128. Https://Doi.Org/Https://Doi.Org/10.29080/Jai.V5i02.216
Rajagukguk, L., Wijono, C. L., & Pakpahan, Y. (2018). Pengaruh Return On Equity, Arus Kas Aktivitas  Operasi, Ukuran Perusahaan,  Dan Debt-To-Equity Ratio Terhadap Return Saham Pada Perusahaan Yang Terdaftar Dalam Indeks Lq 45 Di Bursa Efek Indonesia Periode 2012 — 2015. Balance: Jurnal Akuntansi, Auditing Dan Keuangan, 15(1), 113 – 143.
Ridha, M. A. (2019). Pengaruh Rasio Keuangan, Ukuran Perusahaan, Dan Arus Kas Operasi Terhadap  Harga  Saham  Syariah. Jia  (Jurnal  Ilmiah  Akuntansi),  4(2),  184 – 200. Https://Doi.Org/Https://Doi.Org/10.23887/Jia.V4i2.21404
Rizal,  N.,  &  Ana,  S.  R.  (2016).  Pengaruh  Laba  Akuntansi  Dan  Arus  Kas  Serta  Ukuran Perusahaan   Terhadap Return Saham   (Studi  Empiris  Pada Perusahaan Perbankan Yang Terdaftar Di Bei Tahun 2012 – 2014). Jurnal Spread, 6(2), 65 – 76.
Sari, S. P., Kusno, H. S., & Ramli, R. (2022). Pengaruh Laba Bersih, Komponen Arus Kas, Ukuran  Perusahaan  Terhadap  Harga  Saham  Perusahaan  Perbankan  Pada  Masa Pandemi  Covid-19. Jurnal  Bisnis  Dan  Kewirausahaan,  18(3),  257 – 270. Https://Doi.Org/Https://Doi.Org/10.31940/Jbk.V18i3.257-270
Sianturi, H., & Wibowo, A. A. B. S. (2022). Pengaruh Arus Kas Operasi, Laba Bersih, Ukuran Perusahaan Dan Price Book Value Terhadap Harga Saham. Jurnal Liabilitas, 7(1), 32 – 43. Https://Doi.Org/Https://Doi.Org/10.54964/Liabilitas.V7i1.185
Silalahi,  L.,  &  Sembiring,  S.  (2020).  Pengaruh  Laba  Bersih,  Total  Arus  Kas  Dan  Ukuran Perusahaan Terhadap Harga Saham Pada Perusahaan Sektor Asuransi Yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia Tahun 2014-2017. Jurnal Riset Akuntansi & Keuangan, 47 – 70. Https://Doi.Org/Https://Doi.Org/10.54367/Jrak.V6i1.852