## PENGARUH  PROFITABILITAS, KEBIJAKAN HUTANG, KEBIJAKAN DEVIDEN,
DAN KEPUTUSAN  INVESTASI  TERHADAP  NILAI  PERUSAHAAN (Studi Kasus Perusahaan Manufaktur Yang Go Publik di Bursa Efek Indonesia) PERIODE 2010  - 2014

## Hari Purnama
Program Studi Akuntansi Fakultas Ekonomi Universitas PGRI purnama62hari@yahoo.co.id

## ABSTRACT
Singer study aims to review the empirical buktik ABOUT determine the effect of profitability (ROE) The Company Value (PBV). For a review of empirical know buktik ABOUT influence Debt Policy  (DER)  Against  Corporate  Value  (PBV).  For  a  review  of  empirical  know  buktik  ABOUT influence  Dividend  Policy  (DPR)  The  Company  Value  (PBV).  For  a  review  of  empirical  know buktik ABOUT influence Investment Decision (PER) Against Corporate Value (PBV). For a review of  empirical  know  buktik  ABOUT  influence  profitability  (ROE),  Debt  Policy  (DER),  Dividend Policy  (DPR),  and  Investment  Decisions  (PER)  operates  simultaneously  Against  Corporate  Value (PBV).
Research  Variables  The  singer  is  the  effect  of  profitability  (ROE),  Debt  Policy  (DER), Dividend  Policy  (DPR),  and  Investment  Decisions  (PER)  and  Corporate  Value  (PBV).  Research Data  Data  operates  is  sekuder  Form  Manufacturing  Company  Financial  Statements  Year  period 2010 - 2014. The analysis technique used is  multiple linear regression WITH significance level of 5%.
Results showed profitability (ROE) and a significant positive effect Against Corporate Value (PBV). Debt Policy (DER) No effect Against Corporate Value (PBV). Dividend policy (DPR) and a significant  positive  effect  Against  Corporate  Value  (PBV).  Investment  Policy  (PER)  and  a significant  positive  effect  Against  Corporate  Value  (PBV).  Concurrent  operating  profitability (ROE),  the  policy  Debt  (DER),  the  dividend  policy  (DPR)  and  kebjakan  Investments  (PER) significantly Against Corporate Value (PBV). Effect profitability (ROE), the policy Debt (DER), the dividend  policy  (DPR)  and  kebjakan  Investments  (PER)  The  Company  Value  by  56.6%  while  the rest influenced by factors lying Its NOT SIGN Model Research hearts.
Keywords: Profitability, Debt Policy, Dividend Policy, Investment Policy and Corporate Value

## PENDAHULUAN
Optimalisasi  nilai  perusahaan  dapat dicapai  melalui  pelaksanaan  fungsi  manajemen keuangan,  dimana  satu  keputusan  keuangan yang  diambil  akan  mempengaruhi  keputusan keuangan  lainnya  dan  berdampak  pada  nilai perusahaan.  Menurut  Suad  dan  Pudjiastuti, (2012),  manajemen  keuangan  menyangkut penyelesaian  atas  keputusan  penting  yang diambil  perusahaan,  antara  lain  profitabilitas, struktur modal, keputusan deviden, dan keputusan  investasi.  Suatu  kombinasi  yang optimal  atas  keempat  faktor  tersebut  akan
memaksimumkan nilai perusahaan yang selanjutnya  akan  meningkatkan  kemakmuran kekayaan pemegang saham.
Investasi  modal  merupakan  salah  satu aspek  utama  dalam  keputusan  investasi  selain penentuan komposisi aktiva. Keputusan pengalokasian  modal  ke  dalam  usulan  investasi harus dievaluasi dan dihubungkan dengan risiko dan  hasil  yang  diharapkan.  Menurut signaling theory ,  pengeluaran  investasi  memberikan sinyal positif mengenai pertumbuhan perusahaan di masa yang akan datang, sehingga
dapat meningkatkan harga saham yang digunakan  sebagai  indikator  nilai  perusahaan (Ningsih  dan  Indarti  (2012).  Keputusan  yang menyangkut investasi akan menentukan sumber dan bentuk dana untuk pembiayaannya. Masalah  yang  harus  dijawab  dalam  keputusan pendanaan  yang  dihubungkan  dengan  sumber dana  adalah  apakah  sumber  internal  atau eksternal,  besarnya  hutang  dan  modal  sendiri, dan  bagaimana  tipe  hutang  dan  modal  yang akan digunakan, mengingat struktur pembiayaan akan  menentukan cost  of  capital yang  akan menjadi  dasar  penentuan required  return yang diinginkan.
Dalam berinvestasi para investor maupun  calon  investor  perlu  mengumpulkan informasi sebagai salah satu dasar pertimbangan dalam pengambilan keputusan investasi di pasar modal.  Pada  pasar  modal  yang  efisien,  harga saham  mencerminkan  semua  informasi  baru. Sumber  informasi  tersebut  dapat  diperoleh dengan  menganalisis  laporan  keuangan.  Maka dari  itu  setiap  tahun  perusahaan  publik  yang terdaftar di BEI berkewajiban untuk menyimpan dan  menyampaikan  laporan  keuangan  kepada Bursa  Efek,  para  investor  dan  publik.  Indikator yang  biasanya  digunakan  para  investor  adalah dengan  memperhatikan  profitabilitasnya  karena semakin  tinggi  laba,  semakin  tinggi  pula  return yang akan diperoleh investor. Peneliti Martikarini  (2013)  mengambil variabel  ROE sebagai  sampel  dari  indikator  profitabilitas dikarenakan  atas  dasar  ROE  mempunyai keterkaitan yang paling kuat untuk dihubungkan dengan  variabel  PBV  yang  merupakan  sebagai sampel  dari  indikator  nilai  perusahaan.  Dimana ROE menunjukan berapa besarnya pengembalian atas modal atau equity yang akan dtanamkan oleh investor.
Indikator  lain  yang  harus  diperhatikan oleh  investor  selain  dari  tingkat  return  adalah kebijakan  hutang  yang  merupakan  salah  satu faktor  yang  mempengaruhi  nilai  perusahaan. Menurut Weston dan Copeland dalam Martikarini  (2013)  pada  prinsipnya  setiap perusahaan membutuhkan dana dan pemenuhan dana  tersebut  dapat  berasal  dari  sumber  intern ataupun sumber ekstern. Kebijakan hutang perlu dikelola  karena  penggunaan  hutang  yang  tinggi
akan  meningkatkan  nilai  perusahaan  karena penggunaan  hutang  dapat  menghemat  pajak. Penggunaan  hutang  yang  tinggi  juga  dapat menurunkan  nilai  perusahaan  karena  adanya kemungkinan  timbulnya  biaya  kepailitan  dan biaya  keagenan.  Kebijakan  Hutang  itu  sendiri diukur dengan Debt to Equity Ratio (DER).
Kemampuan perusahaan dalam membayarkan  dividen  dapat  mencerminkan nilai  perusahaan.  Jika  pembayaran  dividen tinggi,  maka  harga  saham  juga  tinggi  yang berdampak  pada  tingginya  nilai  perusahaan begitu  juga  sebaliknya  (Susanti,  2010).  Dengan demikian,  kebijakan  dividen  merupakan  salah satu  keputusan  yang  paling  penting  tentang kekhawatiran  yang  dihadapi  oleh  perusahaan dalam  kebijakan  dividen  adalah  seberapa banyak  pendapatan  yang  bisa  dibayarkan sebagai  dividen  dan  seberapa  banyak  dapat dipertahankan.  Dalam  penelitian  ini  kebijakan dividen  diukur  dengan  DPR  ( dividend  payout ratio ).
Kebijakan  lain  yang  berkenaan  dengan nilai  perusahaan  adalah  keputusan  investasi. Melakukan kegiatan investasi merupakan keputusan  tersulit  bagi  manajemen  perusahaan karena  akan  mempengaruhi  nilai  perusahaan (Gayatri dan Mustanda, 2013). Tujuan dilakukannya keputusan investasi adalah mendapat  laba  yang  besar  dengan  risiko  yang dapat dikelola dengan harapan dapat mengoptimalkan  nilai  perusahaan  (Afzal  dan Abdul,  2012).  Nigsih  dan  Indarti  (2013) keputusan investasi dapat dihitung dengan price earning  ratio (PER).  Wijaya  dan  Wibawa (2010)  mendapat  hasil  penelitian  bahwa keputusan  investasi  berpengaruh  signifikan terhadap nilai perusahaan.

## LANDASAN TEORI
Pengaruh profitabilitas terhadap nilai perusahaan Profitabilitas
adalah kemampuan perusahaan  untuk  memperoleh  laba.  Laba diperoleh perusahaan berasal dari penjualan dan investasi yang dilakukan perusahaan. Profitabilitas  juga  merupakan  gambaran  kinerja manajemen dalam mengelola perusahaan.
Profitabilitas perusahaan dapat dihitung
menggunakan  ROE  ( return  on  Equity ),  dengan membagi  laba  bersih  setelah  pajak  ( earnings after tax ) dengan modal sendiri (Ika dan Shidiq, 2013).
Peneliti  Martikarini  (2013) menyatakan s emakin  tinggi  ROE  maka  semakin  tinggi kemampuan  perusahaan  untuk  menghasilkan keuntungan  dan  akan  membuat  profitabilitas perusahaan  tinggi.  Profitabilitas  yang  tinggi akan  memberikan  sinyal  positif  bagi  investor bahwa  perusahaan  berada  dalam  kondisi  yang menguntungkan.  Hal  ini  menjadi  daya  tarik investor  untuk  memiliki  saham  perusahaan. Permintaan  saham  yang  tinggi  akan  membuat para  investor  menghargai  nilai  saham  lebih besar  dari  pada  nilai  yang  tercatat  pada  neraca perusahaan,  sehingga  nilai  perusahaan  pun tinggi.  Dengan  demikian  maka  profitabilitas memiliki  pengaruh  positif  terhadap  nilai perusahaan.
Peneliti  lain  (Ika  dan  Shidiq,  2013) menyatakan  bahwa  profitabilitas  berpengaruh positif dan signifikan terhadap nilai perusahaan. Hal  ini  menunjukkan  bahwa  semakin  tinggi profitabilitas  perusahaan,  maka  akan  semakin tinggi  nilai  perusahaan.  Berdasarkan  uraian ditas, maka hipotesis penelitian ini adalah:
H1:  Ada  pengaruh  positif    antara  profitabilitas terhadap nilai perusahaan.

## Pengaruh  Struktul  Modal  terhadap  nilai perusahaan
Kebijakan  hutang  didefinisikan  sebagai keputusan yang menyangkut komposisi pendanaan  yang  dipilih  oleh  perusahaan. Sumber  pendanaan  di  dalam  suatu  perusahaan dibagi  menjadi  dua  kategori  yaitu  pendanaan internal  dan  pendanaan  eksternal.  Setiap perusahaan akan mengharapkan adanya struktur modal optimal, yaitu struktur modal yang dapat memaksimalkan  nilai  perusahaan  ( value  of  the firm )  dan  meminimalkan  biaya  modal  ( cost  of capital ).    Menurut pecking  order  theory ,  dana eksternal  lebih  disukai  dalam  bentuk  hutang daripada  modal  sendiri  karena  dua  alasan  yaitu pertimbangan  biaya  emisi,  dimana  biaya  emisi obligasi  lebih  murah  dibandingkan  biaya  emisi saham  baru.  Hal  ini  disebabkan  karena
penerbitan  saham  baru  akan  menurunkan  harga saham  lama.  Alasan  kedua  adalah  adanya kekhawatiran  manajer  bahwa  penerbitan  saham baru dapat ditafsirkan sebagai kabar buruk oleh pemodal yang mengakibatkan menurunnya nilai perusahaan (Kasimir, 2012).
Manajer  dapat  menggunakan  hutang sebagai sinyal  yang lebih terpercaya untuk para investor. Ini karena perusahaan yang meningkatkan  hutang  dapat  dipandang  sebagai perusahaan yang yakin dengan prospek perusahaan  di  masa  yang  akan  datang.  Jadi penggunaan hutang merupakan tanda atau sinyal positif  dari  perusahaan  yang  dapat  membuat para  investor  menghargai  nilai  saham  lebih besar  dari  pada  nilai  yang  tercatat  pada  neraca perusahaan,  sehingga  PBV  perusahaan  tinggi dan  nilai  perusahaan  pun  tinggi.  meningkatkan nilai  perusahaan.  Dengan  demikian  maka keputusan pendanaan memiliki pengaruh positif terhadap nilai perusahaan (Martikarini, 2013).
Peneliti lain Mardiyati (2012)
menyatakan bahwa keputusan hutang berpengaruh  negatif  terhadap  nilai  perusahaan, sedangkan  Herawati  (2013)  pada  prinsipnya setiap  perusahaan  membutuhkan  dana  dan pemenuhan  dana  tersebut  dapat  berasal  dari sumber intern ataupun sumber ekstern. Kebijakan hutang perlu dikelola karena penggunaan hutang yang tinggi akan meningkatkan nilai perusahaan karena penggunaan  hutang  dapat  menghemat  pajak. Penggunaan  hutang  yang  tinggi  juga  dapat menurunkan  nilai  perusahaan  karena  adanya kemungkinan  timbulnya  biaya  kepailitan  dan biaya keagenan.  Berdasarkan uraian ditas, maka hipotesis penelitian ini adalah:
H2:  Ada  pengaruh  positif    antara  kebijakan hutang terhadap nilai perusahaan.
Pengaruh  kebijakan  dividen  terhadap  nilai perusahaan
Pada  dasarnya,  laba  bersih  perusahaan dapat  dibagikan  kepada  pemegang  saham sebagai  dividen  atau ditahan dalam bentuk  laba ditahan  untuk  membiayai  investasi  perusahaan. Kebijakan  dividen  berkaitan  dengan  kebijakan mengenai  seberapa  besar  laba  yang  diperoleh perusahaan akan didistribusikan kepada pemegang  saham  (Herawati  (2013).  Penelitian
Wijaya dan Wibawa (2010), dapat membuktikan bahwa kebijakan dividen mempengaruhi  nilai  perusahaan  secara  positif. Menurut  teori information  content  of  dividend , investor  akan  melihat  kenaikan  dividen  sebagai sinyal  positif  atas  prospek  perusahaan  di  masa depan.  Pembagian  dividen  memberikan  sinyal perubahan  yang  menguntungkan  pada  harapan manajer  dan  penurunan  dividen  menunjukkan pandangan  pesimis  prospek  perusahaan  dimasa yang akan datang.
Perusahaan  yang  dapat  memberikan dividen  tinggi  juga  akan  mendapatkan  nilai kepercayaan  yang  tinggi  dari  para  investor, karena  investor  lebih  menyukai  kepastian tentang returns investasinya dan mengantisipasi risiko  ketidakpastian  tentang  kebangkrutan perusahaan. Dividen yang tinggi akan membuat para  investor  tertarik  sehingga  meningkatkan permintaan  saham.  Permintaan  saham  yang tinggi  akan  membuat  para  investor  menghargai nilai  saham  lebih  besar  dari  pada  nilai  yang tercatat  pada  neraca  perusahaan,  sehingga  PBV perusahaan  tinggi  dan  nilai  perusahaan  pun tinggi.  Dengan  demikian  maka  kebijakan dividen memiliki pengaruh positif terhadap nilai perusahaan.  Berdasarkan  uraian  ditas,  maka hipotesis penelitian ini adalah:
H3:  Ada  pengaruh  positif    antara  kebijakan deviden terhadap nilai perusahaan .
Pengaruh  keputusan  investasi  terhadap  nilai perusahaan
Keputusan  investasi  adalah  keputusan penanaman  modal  berjangka  waktu  lama  yang menyangkut  harapan  terhadap  hasil  keuntungan yang  diperoleh  perusahaan  di  masa  yang  akan datang. Keputusan investasi mempunyai dimensi  waktu  jangka  panjang,  sehingga keputusan  yang  diambil  harus  dipertimbangkan
dengan baik, karena mempunyai risiko berjangka panjang pula (Sartono, 2001).
Signaling  teory menjelaskan  bahwa pengeluaran investasi memberikan sinyal positif tentang  pertumbuhan  perusahaan  dimasa  yang akan  datang,  sehingga  meningkatkan  harga saham  sebagai  indikator  nilai  perusahaan. Keputusan  investasi  dalam  penelitian  ini diproksikan  dengan Price  Earnings  Ratio (PER). PER  yang tinggi  menunjukkan investasi perusahaan yang bagus dan prospek pertumbuhan  perusahaan  yang  bagus  sehingga para  investor  akan  tertarik.  Permintaan  saham yang  tinggi  akan  membuat  para  investor menghargai  nilai  saham  lebih  besar  dari  pada nilai  yang  tercatat  pada  neraca  perusahaan, sehingga  PBV  perusahaan  tinggi  dan  nilai perusahaan  pun  tinggi.  Dengan  demikian  maka keputusan  investasi  memiliki  pengaruh  positif terhadap  nilai  perusahaan.  Berdasarkan  uraian ditas, maka hipotesis penelitian ini adalah:
H4:  Ada  pengaruh  positif    antara  kebijakan investasi terhadap nilai perusahaan .

## METODOLOGI PENELITIAN Objek Penelitian
Penelitian ini mengambil objek penelitian yaitu perusahaan manufaktur. Populasi  dalam  penelitian  ini  sebanyak  147 perusahaan manufaktur sesuai publikasi Indonesian  Capital  Market  Directory (ICMD) tahun 2010-2014.

## Penentuan Sampel
Sampel  dalam  penelitian  ini  adalah  23 perusahaan  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek Indonesia  periode  2010-2014.  Teknik  dalam pemilihan  sampel  yang  digunakan  adalah menggunakan  teknik  pemilihan  sampel  non acak  ( Purposive  Sampling ).  Pada  penelitian  ini sampel  yang  diambil  dengan  kriteria  sebagai berikut:

## Tabel 1.
Penentuan Sampel No Kriteria Pengambilan Sampel Jumlah Perusahaan 1 Perusahaan manufaktur yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia secara berturut-turut periode 2010-2014 147 2 Perusahaan manufaktur yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia secara berturut-turut periode 2010-2014 yang secara tidak lengkap melaporkan salah satu data dari ROE, DER, DPR, PER dan PBV 124 3 Perusahaan manufaktur yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia secara berturut-turut periode 2010-2014 yang secara lengkap melaporkan data dari ROE, DER, DPR, PER dan PBV 23

## Jenis Teknik Pengumpulan Data
Penelitian  ini  menggunakan  jenis  data dokumenter  yaitu  berupa  jurnal  penelitian terdahulu,  literatur,  dan  laporan  keuangan perusahaan. Sumber data yang digunakan adalah data  sekunder.  Data  sekunder  merupakan sumber  data  yang  diperoleh  secara  tidak langsung melalui media perantara atau diperoleh dan  dicatat  oleh  pihak  lain.  Data  sekunder umumnya  berupa  bukti,  catatan  yang  telah tersusun  dalam  arsip  (data  dokumenter)  yang dipublikasikan.
Variabel Penelitian dan Operasional Variabel
Variabel  Independen  (X):  Variabel independen adalah variabel yang mempengaruhi atau  yang  menjadi  sebab  perubahannya  atau timbulnya variabel dependen (terikat).
Return on Equity (ROE)
Profitabilitas dalam penelitian ini diukur dengan  ROE  merupakan  hasil  pengembalian atas ekuitas atau kemampuan perusahaan dalam memperoleh  laba  bersih  setelah  pajak  dengan menggunakan modal sendiri atau ekuitas.

## Debt to Equity Ratio (DER)
Kebijakan  hutang  diukur  dengan  DER yang  merupakan  seberapa  banyak  penggunaan hutang  oleh  perusahaan  sebagai  pendanaannya. Jadi besarnya hutang yang digunakan perusahaan dapat dilihat pada nilai DER
perusahaan.  Nilai  DER  dapat  dicari  dengan menggunakan rumus sebagai berikut:
Dividen Payout Ratio (DPR)
Kebijakan dividen diukur dengan Dividen  Payout  Ratio (DPR). Dividend  Payout Ratio (DPR) dipakai sebagai alat ukur kebijakan dividen, karena kualitas saham suatu perusahaan tidak  bisa  dijamin  dari  tiap  lembar  saham  yang dibagikan  kalau  menggunakan Dividend  Per Shared (DPS),  serta  agar  pengukuran  bisa dibandingkan  antar  perusahaan  dalam  tiap tahunnya. Kebijakan Dividen drumuskan seperti dibawah ini:

## Price Earning Ratio (PER)
Keputusan  investasi  dapat  diproksikan dengan price  earning  ratio (PER).  PER menunjukkan perbandingan antara closing price dengan  laba  per  lembar  saham  Satuan pengukuran price  earning  ratio adalah  dalam persentase. Dengan rumus sebagai berikut :
Variabel  dependen  (Y)  :  variabel  yang dipengaruhi  oleh  variabel lain.  Variabel dependen  dalam  penelitian  ini  adalah  nilai perusahaan.  Nilai  perusahaan  dalam  penelitian ini  diukur  dengan Price  to  Book  Value (PBV) karena  berkaitan  dengan  pertumbuhan  modal sendiri yang membandingkan nilai pasar dengan
nilai  bukunya.  PBV  adalah  suatu  rasio  yang sering  digunakan  untuk  menentukan  nilai perusahaan  dan  mengambil  keputusan  investasi dengan cara membandingkan harga pasar saham akhir  tahun  dengan  nilai  buku  perusahaan.
Dalam  penelitian  ini  PBV  rasio  dihitung dengan:

## HASIL DAN PEMBAHASAN
Statistik Diskriptif Variabel Tabel 2. Descriptive Statistics Variabel N Minimum Maximum Mean Std. Deviation ROE 115 ,016 3,457 ,37627 ,605867 DER 115 ,004 5,926 1,32270 1,220660 DPR 115 ,051 2,669 ,64001 ,433626 PER 115 ,001 4,516 ,47677 ,850280 PBV 115 ,030 7,926 1,95083 2,027745 Valid N (listwise) 115
Tabel  2.  menunjukkan  bahwa  variabel nilai perusahaan (PBV) memiliki nilai minimum sebesar 0,30 dan nilai maksimum sebesar 7,926, nilai  rata-rata  sebesar  1,95083dengan  standar deviasi 2,027745, Profitabilitas (ROE) memiliki nilai  minimum  sebesar  0,016  dan  nilai maksimum  sebesar  3,457  nilai  rata-rata  sebesar 0,37627  dengan  standar  deviasi  0,605867. Variabel kebijakan hutang (DER) memiliki nilai minimum  sebesar  0,004  dan  nilai  maksimum
sebesar  5,926,  nilai  rata-rata  sebesar  1,32270 dengan  standar  deviasi  1,220660.    Variabel kebijakan  deviden  (DPR)  memiliki  nilai minimum  sebesar  0,051  dan  nilai  maksimum sebesar  2,669,  nilai  rata-rata  sebesar  0,64001 dengan  standar  deviasi  0,433626.  Variabel kebijakan  investasi  (PER)  memiliki  nilai minimum  sebesar  0,001  dan  nilai  maksimum sebesar  4,516,  nilai  rata-rata  sebesar  0,47677 dengan standar deviasi 2,850280.

## UJI ASUMSI KLASIK
Uji Normalitas
Tabel 3. Uji Normalitas Unstandardized Residual N 115 Normal Parameters a,b Mean ,0000000 Std. Deviation 1,31278081 Most Extreme Differences Absolute ,121 Positive ,121 Negative -,067 Kolmogorov-Smirnov Z 1,300 Asymp. Sig. (2-tailed) ,068 a. Test distribution is Normal.
b. Calculated from data.
Tabel  3.  menunjukkan  bahwa  nilai Kolmogrov- Smirnov  Z sebesar  1,300  dan  nilai Asymp.  Sig. (2-tailed) sebesar  0,068  (0,068  >  0,05)  yang
diperoleh  model  regresi  lebih  dari  (p>  0,05), berarti berdistribusi normal.

## Uji Multikolinieritas
Tabel 4 Hasil Uji Multikolinieritas Model Collinearity Statistics Tolerance VIF 1 (Constant) ROE ,887 1,128 DER ,857 1,167 DPR ,907 1,102 PER ,955 1,047 Berdasarkan  tabel  4.  menunjukkan bahwa nilai tolerance untuk variabel profitabilitas  (ROE)  sebesar  0,887  dengan  nilai VIF  1,128,  kebijakan  hutang  (DER)  sebesar 0,857dengan  nilai  VIF  1,167.  Kebijakan deviden  (DPR)  sebesar  0,907  dengan  nilai  VIF
1,102. Kebijakan investasi  (PER) sebesar 0,955 dengan  nilai  VIF  1,047.  Hasil  diatas  semua variabel  bebas  memiliki  nilai  VIF  lebih  kecil dari  10,  sehingga  dapat  disimpulkan  bahwa tidak ada multikolinieritas .
Uji Autokolerasi
Tabel.5. Hasil Uji Autokolerasi Nilai Durbin-Watson Keterangan 2,086 Tidak ada Autokolerasi
dari  hasil  output  SPSS  diatas  dapat  diketahui nilai  DW  sebesar  dl  (1,6188  ≤  2,086  ≤  4-du
(2,2934),  hal  ini  menunjukkan  bahwa  regresi tidak ada autokorelasi.

## Uji Heterokedastisitas
Tabel 6 Hasil Uji Heterokedastisitas Model t Sig. 1 (Constant) 6,282 ,000 ROE ,891 ,375 DER -1,171 ,244 DPR 1,412 ,161 PER -,989 ,325
Uji heterokedastisitas menggunakan  uji Glejser .  Tabel  6.  menunjukkan  bahwa  nilai signifikan semua variabel bebas lebih besar dari
0,05  (p>0,05),  maka  tidak  signifikan,  sehingga dapat disimpukan tidak
terjadi heteroskedastisitas .
Regresi Linier Berganda

## Tabel 7
Hasil Regresi Linier Berganda Model Unstandardized Coefficients Standardized Coefficients t Sig. B Std. Error Beta 1  (Constant) -,386 ,243 -1,584 ,116 ROE 1,229 ,219 ,367 5,601 ,000 DER ,169 ,111 ,101 1,522 ,131 DPR 2,197 ,303 ,470 7,250 ,000 PER ,514 ,151 ,215 3,409 ,001
Persamaan regresi :
Y = -0,386 + 1,229X 1 + 0,169X 2 + 2,197X 3 + 0,514X 4
1  =  1,229  artinya  apabila  variabel  lain dianggap  konstan  maka  setiap  kenaikan profitabilitas  (ROE)  sebesar  1%,  maka  akan menaikkan  nilai  perusahaan  (PBV)  sebesar 1,229%.  2  =  0,169  artinya  apabila  variabel  lain dianggap  konstan  maka  setiap  kenaikan kebijakan hutang (DER) sebesar 1%, maka akan menaikan  nilai  perusahaan  (PBV)  sebesar 0,169%.  3  =  2,197  artinya  apabila  variabel  lain dianggap  konstan  maka  setiap  kenaikan kebijakan  deviden  (DPR)  sebesar  1%,  maka akan  menaikan  nilai  perusahaan  (PBV)  sebesar 2,197%. 4  =  0,514  artinya  apabila  variabel lain  dianggap  konstan  maka  setiap  kenaikan kebijakan  investasi  (PER)  sebesar  1%,  maka akan  menaikan  nilai  perusahaan  (PBV)  sebesar 0,514%.

## Uji t Profitabilitas (ROE)
p-value  profitabilitas  (ROE)  sebesar 0,000 < 0,05 (p<0,05), sehingga Ha diterima Ho ditolak  atau  H1  diterima,  yang  artinya profitabilitas  (ROE)  berpengaruh  signifikan terhadap  nilai  perusahaan  (PBV).  Pengaruh profitabilitas  (ROE)  terhadap  nilai  perusahaan (PBV)  bersifat  positif  artinya  semakin  besar profitabilitas maka semakin tinggi nilai perusahaan.  Profitabilitas  yang  tinggi  akan memberikan  sinyal  positif  bagi  investor  bahwa perusahaan berada dalam kondisi yang
menguntungkan  atau  memiliki  kemampuan laba,  dalam  hal  ini  adalah  kemampuan perusahaan dalam menghasilkan laba atas modal sendiri.  Hal  ini  menjadi  daya  tarik  investor untuk  memiliki  saham  perusahaan  tersebut, sehingga  permintaan  saham  yang  tinggi  akan membuat  para  investor  menghargai  nilai  saham lebih  besar  dari  pada  nilai  yang  tercatat  pada neraca perusahaan, sehingga nilai PBV perusahaan  tinggi  dan  nilai  perusahaan  pun tinggi. Hal ini dukung peneliti Nani Martikarini (2013),  yang  menyatakan  bahwa  profitabilitas yang diukur dengan ROE, berpengaruh terhadap nilai  perusahaan.  Semakin  besar  rasio  ROE, maka semakin tinggi nilai perusahaan.

## Kebijakan Hutang (DER)
p-value kebijakan hutang (DER) sebesar 0,131  >  0,05  (p>0,05),  sehingga  Ha  ditolak  Ho diterima atau H2 ditolak, yang artinya kebijakan hutang  (DER)  tidak  berpengaruh  terhadap  nilai perusahaan  (PBV).  Pengaruh  kebijakan  hutang (DER) terhadap nilai perusahaan (PBV) bersifat positif  artinya  semakin  besar  kebijakan  hutang maka  semakin  tinggi  nilai  perusahaan.  Hal  ini menunjukkan perusahaan lebih menyukai modal sendiri  dalam  berinvestasi  dibanding  dengan hutang, dengan menerbitkan saham-saham baru, yang  diyakini  manajemen  lebih  efisien.  Hal  ini dukung  peneliti  Titin  Herawati  (2013),  yang menyatakan  bahwa  Kebijakan  hutang  yang diukur  dengan  rasio  DER  berpengaruh  tidak signifikan dan positif terhadap nilai perusahaan.

## Kebijakan Deviden (DPR)
p-value kebijakan deviden (DPR) sebesar  0,000  <  0,05  (p<0,05),  sehingga  Ha diterima  Ho  ditolak  atau  H3  diterima,  yang artinya  kebijakan  deviden  (DPR)  berpengaruh signifikan  terhadap  nilai  perusahaan  (PBV). Pengaruh  kebijakan  deviden  (DPR)  terhadap nilai  perusahaan  (PBV)bersifat  positif  artinya semakin besar kebijakan deviden maka semakin tinggi  nilai  perusahaan    (PBV).  Kebijakan dividen  berkaitan  dengan  kebijakan  mengenai seberapa  besar  laba  yang  diperoleh  perusahaan akan  didistribusikan  kepada  pemegang  saham. Semakin  besar  laba  yang  dibagikan  kepada pemegang  saham,  maka  ketertarikan  investor dalam  perusahaan  tersebut  semakin  besar, sehingga meningkatkan nilai perusahaan. Hal ini sesuai pendapat Sofyaningsih dan Hardiningsih, (2011)  yang  menyatakan  pada  dasarnya,  laba bersih  perusahaan  dapat  dibagikan  kepada pemegang  saham  sebagai  dividen  atau  ditahan dalam  bentuk  laba  ditahan  untuk  membiayai investasi perusahaan. Kebijakan dividen berkaitan  dengan  kebijakan  mengenai  seberapa besar  laba  yang  diperoleh  perusahaan  akan didistribusikan kepada pemegang saham. Hal ini dukung  peneliti  Wijaya  dan  Wibawa  (2010), dapat  membuktikan  bahwa  kebijakan  dividen mempengaruhi  nilai  perusahaan  secara  positif. Menurut  teori information  content  of  dividend , investor  akan  melihat  kenaikan  dividen  sebagai
sinyal  positif  atas  prospek  perusahaan  di  masa depan.  Pembagian  dividen  memberikan  sinyal perubahan  yang  menguntungkan  pada  harapan manajer  dan  penurunan  dividen  menunjukkan pandangan  pesimis  prospek  perusahaan  dimasa yang akan datang.

## Kebijakan Investasi (PER)
p-value kebijakan investasi (PER) sebesar  0,001  <  0,05  (p<0,05),  sehingga  Ha diterima  Ho  ditolak  atau  H4  diterima,  yang artinya  kebijakan  investasi  (PER) berpengaruh signifikan  terhadap  nilai  perusahaan.  Pengaruh kebijakan  investasi  terhadap  nilai  perusahaan (PBV)bersifat  positif  artinya  semakin  besar kebijakan  investasi  (PER) maka  semakin  tinggi nilai  perusahaan  (PBV).  Pengeluaran  investasi memberikan sinyal positif tentang pertumbuhan perusahaan  dimasa  yang  akan  datang,  sehingga meningkatkan  harga  saham  sebagai  indikator nilai  perusahaan.  Semakin  besar  investasi  yang ditanamkan  perusahaan,  maka  akan  semakin tinggi keuntunggan atau laba didapat perusahaan,  hal  ini  akan  mendorong  tingginya investor  menanmkan  modalnya  diperusahaan tersebut,  sehingga  akan  meningkatkan  nilai perusahaan. Hal ini didukung peneliti terdahulua Ni  Luh  Putu  Rassri  Gayatri  dan  I  Ketut Mustanda  (2013),  yang  menyatakan  keputusan investasi  berpengaruh  positif  dan  signifikan terhadap nilai perusahaan.

## Uji F
Tabel 8 Hasil Uji F Model Sum of Squares df Mean Square F Sig. 1  Regression 272,272 4 68,068 38,111 ,000 a Residual 196,467 110 1,786 Total 468,739 114 a. Predictors: (Constant), PER, DER, DPR, ROE b. Dependent Variable: PBV
Dari  tabel  diatas  dapat  dilihat  bahwa variabel  independen  yaitu  profitabilitas  (ROE), kebijakan  hutang  (DER),  kebijakan  deviden (DPR),  dan  kebijakan  investasi  (PER),  secara serentak  dan  signifikan  berpengaruh  terhadap
nilai  perusahaan  (PBV)  yang  ditunjukkan  oleh signifikansi  sebesar  0,000  lebih  kecil  dari probabilitas  kesalahan  yaitu  0,05,  sehingga  H5 diterima.
Koefisien Determinasi

## Tabel 9
Hasil  Adjusted R Square Model R R Square Adjusted R Square Std. Error of the Estimate dimension0 1 ,762 a ,581 ,566 1,336436
Dari hasil analisis regresi yang dilakukan  diperoleh  adjusted  R  Square  sebesar 0,566 atau 56,6% yang artinya bahwa pengaruh variabel  independen  yaitu  profitabilitas  (ROE), kebijakan  hutang  (DER),  kebijakan  deviden (DPR), dan kebijakan investasi   (PER) terhadap nilai perusahaan (PBV) sebesar 56,6% sedangkan  sisanya  dipengaruhi  oleh  faktor  lain yang tidak masuk dalam model penelitian.

## KESIMPULAN
Berdasarkan hasil penelitian yang dilakukan,  maka  kesimpulan  dalam  penelitian ini adalah:
1. Profitabilitas  (ROE)  berpengaruh  positif  dan signifikan  terhadap  nilai  perusahaan  (PBV). Hal  ini  menunjukkan  bahwa  semakin  besar profitabilitas  suatu  perusahaan,  maka  akan semakin besar nilai perusahaan.
2. Kebijakan  hutang  (DER)  tidak  berpengaruh terhadap  nilai  perusahaan  (PBV).  Hal  ini menunjukkan  bahwa  perusahaan  sampel sebagain  besar  memiliki  modal  yang  kuat, sehingga  besarnya  hutang  tidak  berpengaruh terhadap nilai perusahaan.
3. Kebijakan  deviden  (DPR)  berpengaruh positif dan signifikan terhadap nilai perusahaan  (PBV).  Hal  ini  menunjukkan bahwa  semakin  besar  deviden  yang  diterima pemegang  saham,  maka  akan  semakin  besar nilai perusahaan.
4. Kebijakan  investasi  (PER)  berpengaruh positif dan signifikan terhadap nilai perusahaan  (PBV).  Hal  ini  menunjukkan bahwa semakin besar dana yang dinvestasikan, maka akan semakin besar nilai perusahaan
5. Secara serentak profitabilitas (ROE), kebijakan  hutang  (DER),  kebijakan  deviden
(DPR) dan kebjakan investasi (PER) berpengaruh signifikan terhadap nilai perusahaan (PBV).
6. Pengaruh  profitabilitas  (ROE),  kebijakan hutang (DER), kebijakan deviden (DPR) dan kebjakan  investasi  (PER)  terhadap  nilai perusahaan sebesar 56,6% sedangkan sisanya dipengaruhi  oleh  faktor  lain  yang  tidak masuk dalam model penelitian.

## DAFTAR PUSTAKA
Afzal,  Arie  dan  Abdul  Rohman.  (2012). “Pengaruh
Keputusan
Investasi,
Keputusan  Pendanaan,  dan  Kebijakan Dividen  terhadap  Nilai  Perusahaan”.
Journal of Accounting , 1(2): h:9
Ghozali,  Imam.  (2011). Aplikasi  Analisis
Multivariate  Dengan  Program  SPSS . Badan Penerbit Universitas Diponegoro. Semarang. Hamid. (2012). “Pengaruh Keputusan Investasi, Keputusan Pendanaan, Kebijakan
Deviden,  Struktur  Kepemilikan  Dan
Ukuran  Perusahaan  Terhadap  Nilai
Perusahaan”. Jurnal , 8(2): h:153-183.
Husnan,  Suad.  (2013). Manajemen  Keuangan Edisi Keempat. BPFE. Yogyakarta.
Ika Fanindya Jusriani dan Shidiq Nur Rahardjo, (2013). “Analisis Pengaruh Profitabilitas, Kebijakan Dividen, Kebijakan  Utang,  Dan  Kepemilikan Manajerial  Terhadap  Nilai  Perusahaan (Studi Empiris Pada Perusahaan
Manufaktur  Yang  Terdaftar  Di  Bursa Efek  Indonesia  Periode  2009-2011)”, Jurnal  Akuntansi  Diponegoro ,  Vol.  2, No. 2: 1-10.
Kasmir,  (2012). Analisis  Laporan  Keuangan, PT Raja Grafindo Persada : Jakarta
Mardiyati,  Ahmad,  dan  Putri  (2012).  Pengaruh Kebijakan  Dividen,  Kebijakan  Hutang,
dan Profitabilitas Terhadap Nilai
Perusahaan Manufaktur  yang Terdaftar di  BEI. Jurnal  Riset  Manajemen  Sains Indonesia  (JRMSI). Vol.  3,  No.  1,
2012. Hlm. 1-17. Martikarini Nani,. (2013). “Pengaruh
Profitabilitas,  Kebijakan  Hutang    Dan Dividen  Terhadap  Nilai  Perusahaan”, Jurnal Fakultas Ekonomi Jurusan Akun
Ni  Luh  Putu  Rassri  Gayatri  dan  I  Ketut Mustanda.  (2013),  “Pengaruh  Struktur
Modal, Kebijakan Dividen, dan Keputusan  Investasi  Terhadap  Nilai Perusahaan”. Jurnal Fakultas  Ekonomi dan Bisnis Universitas Udayana.
Ningsih  Putri  Prihatin  dan  Indarti  Iin.  (2012).
“Pengaruh Keputusan Investasi,
Keputusan  Pendanaan,  Dan  Kebijakan Dividen  Terhadap  Nilai  Perusahaan”.
Jurnal Sekolah  Tinggi  Ilmu  Ekonomi Widya Manggala.
Rizqia,  Dwita  Ayu,  Siti  Aisjah  and  Sumiati.
(2013). “Effect of Managerial
Ownership, Financial Leverage, Profitability, Firm Size, and Investment
Opportunity  on  Dividend  Policy  and Firm  Value”. Journal  of  Finance  and Accounting , 4(1): pp: 120-130
Sartono,  R.A.  (2001). Manajemen  Keuangan Teori  Dan  Aplikasi .  Yogyakarta  : BPFE.
Suad  Husnan  dan  Enny  Pudjiastuti.  (2012).
Dasar-Dasar  Manajemen  Keuangan .
Edisi keenam. Cetakan Pertama. Yogyakarta; UPP STIM YKPN.
Sugiyono.  (2006). Metodologi  Penelitian .  Alfa
Beta. Jakarta. Susanti,  Rika.  (2010).  “Analisis  Faktor-faktor Yang Mempengaruhi Nilai Perusahaan”. Skripsi Tidak Dipublikasikan .  Fakultas  Ekonomi,
Universitas Diponegoro.
Sofyaningsih,  Sri  dan  Hardiningsih.  (2011).
Struktur Kepemilikan, Kebijakan
Dividen,  Kebijakan  Utang  dan  Nilai Perusahaan .  Dinamika  Keuangan  dan Perbankan Vol.  3,  No.  1  ISSN  :1979- 4878. Hlm. 68 – 87.
Herawati  Titin.  (2013).  “Pengaruh  Kebijakan
Dividen, Kebijakan Hutang Dan Profitabilitas Terhadap Nilai Perusahaan”. Jurnal Akuntansi ,
Universitas Negeri Padang.
Wijaya  Lihan  Rini  Puspo,  dan  Wibawa  Bandi Anas.  (2010).  “Pengaruh  Keputusan Investasi,  Keputusan  Pendanaan,  Dan Kebijakan  Dividen  Terhadap  Nilai Perusahaan” Simposium Nasional Akutansi XIII (SNA XIII), Purwokerto.