Reaksi Pasar atas Pelaksanaan Serah Terima Presidensi Group of Twenty (G20) Indonesia
Market Reaction to the Handover of the Indonesian Group of Twenty (G20) Presidency
I Gusti Ayu Agung Kadek Rheina Kusuma *) , Gerianta Wirawan Yasa Fakultas Ekonomi dan Bisnis, Universitas Udayana, Indonesia
* e-mail korespondensi: rheina.kusuma19@student.unud.ac.id

## Info Artikel

## Abstrak
Pada  tanggal  30-31  Oktober  2021 Group  of  Twenty (G20)  melaksanakan  serah terima  presidensi  kepada  Indonesia  di  Roma,  Italia.  Tujuan  penelitian  ini  untuk menguji  reaksi  pasar  modal  atas  serah  terima  presidensi  G20  Indonesia. Pengukuran  reaksi  pasar  pada  penelitian  ini  menggunakan  proksi abnormal return .  Populasi  yang  digunakan  adalah  seluruh  perusahaan  di  Bursa  Efek Indonesia.  Metode  sampling  menggunakan non  probability  sampling dengan teknik  purposive  sampling.  Sampel  yang  digunakan  sebanyak  673  perusahaan. Teknik analisis data yang digunakan adalah one sample t-test. Hasil analisis data menunjukkan  terdapat  reaksi  positif  terjadi  selama  lima  hari,  dan  reaksi  negatif terjadi  selama  satu  hari.  Simpulan  penelitian  ini  yaitu  pasar  bereaksi  positif terhadap peristiwa serah terima presidensi G20 Indonesia.
Kata  Kunci :  Presidensi Group  of  Twenty (G20), Reaksi  Pasar, Return Abnormal, Studi Peristiwa.
Riwayat Artikel : Diterima: 14 Juli 2022 Disetujui: 5 Februari 2023 Dipublikasikan: Januari 2024
Nomor DOI : 10.33059/jseb.v15i1.8009
Cara Mensitasi : Kusuma, I. G. A. A. K. R., & Yasa, G. W. (2024). Reaksi pasar atas pelaksanaan serah terima presidensi group of twenty (G20) Indonesia. Jurnal Samudra Ekonomi dan Bisnis , 15 (1), 16-28. DOI: 10.33059/jseb.v15i1.8009.

## Article Info

## Abstract
On 30-31 October 2021 the Group of Twenty (G20) carried out the handover of the  presidency  to  Indonesia  in  Rome,  Italy.  The  purpose  of  this  study  was  to examine  the  reaction  of  the  capital  market  on  the  handover  of  the  Indonesian G20 presidency. Measurement of market reaction in this study using  abnormal return  proxies.  The  population  used  is  all  companies  on  the  Indonesia  Stock Exchange.  The  sampling  method  uses  non-probability  sampling  with  a purposive sampling technique. The samples used were 673 companies. The data analysis technique used is one sample t-test. The results of data analysis showed positive  reactions  occurred  for  five  days,  and  negative  reactions  occurred  for one day. The conclusion of this study is that the market reacted positively to the handover of the Indonesian G20 presidency.
Keywords : Abnormal Return , Event Study , Group of Twenty (G20) Presidency , Market Reaction.
Article History : Received: 14 July 2022 Accepted: 5 February 2023 Published: January 2024
DOI Number :
10.33059/jseb.v15i1.8009
How to Cite : Kusuma, I. G. A. A. K. R., & Yasa, G. W. (2024). Reaksi pasar atas pelaksanaan serah terima presidensi group of twenty (G20) Indonesia. Jurnal Samudra Ekonomi dan Bisnis , 15 (1), 16-28. DOI: 10.33059/jseb.v15i1.8009.
2614-1523/©2024 The Authors. Published by Fakultas Ekonomi Universitas Samudra. This is an open access article under the CC BY-SA license ( https://creativecommons.org/licenses/by-sa/4.0/ ).
P-ISSN 2089-1989 E-ISSN 2614-1523 Terakreditasi (SK No. 225/E/KPT/2022)

## PENDAHULUAN
Pasar  modal  Indonesia  memegang  peranan  penting  dalam  pertumbuhan  ekonomi  negara. Dalam  pasar  modal  terdapat  dua  pilihan  yaitu  menjadi  investor  atau  trader.  Trader  memperoleh keuntungan  melakukan  transaksi  jual  beli  sekuritas  dalam  waktu  sangat  singkat,  dengan  cara membeli sekuritas lalu menjualnya saat harganya naik; sebaliknya, investor akan menahan sekuritas dalam  waktu  yang  lama  untuk  memperoleh  keuntungan  (Mardhiah,  2017).  Melalui  pasar  modal, para  investor  yang  memiliki  dana  surplus  dapat  memilih  mengalokasikan  investasi  pada  berbagai jenis  sekuritas  dengan  harapan  mendapatkan return (Handini  &  Astawinetu,  2020).  Pasar  modal merupakan  tempat  berkumpulnya  pihak  yang  mempunyai  kelebihan  dana  dengan  pihak  yang memerlukan  dana  melalui  jual-beli  sekuritas.  Selain  itu,  pasar  modal  juga  dikenal  sebagai  pasar yang  digunakan  untuk  aktivitas  perdagangan  sekuritas  jangka  panjang,  seperti  saham  dan  obligasi (Tandelilin, 2017).
Sebagai  investor  yang  ingin  menginvestasikan  dananya  dalam  perusahaan,  penting  bagi dirinya  untuk  mencari  informasi  yang  berkaitan  dengan  perusahaan  dan  melakukan  penilaian sebelum mempercayakan dana yang dimilikinya untuk dikelola (Utami & Purbawangsa (2021). Hal ini  bertujuan  agar  dana  yang  diinvestasikan  benar-benar  menghasilkan  keuntungan  bagi  investor bersangkutan. Peristiwa  yang terjadi dalam pasar modal, baik itu peristiwa ekonomi maupun non- ekonomi, membawa informasi yang berpotensi mempengaruhi pasar modal. Sejumlah kajian telah dilaksanakan  untuk  menganalisa  reaksi  pasar  terhadap  peristiwa-peristiwa  tersebut,  dan  berhasil membuktikan bahwa peristiwa-peristiwa tersebut mengandung informasi yang relevan bagi pelaku pasar modal, yang kemudian tercermin dalam reaksi pasar.
Beberapa studi peristiwa yang berhasil membuktikan suatu peristiwa memiliki informasi yang bagi  investor  di  pasar  modal.  Misalnya,  kemunculan  peristiwa  yang  membawa  kabar  baik  disertai dengan  respon  positif.  Hal  ini  dibuktikan  oleh  Kusumaningarti  (2022)  dalam  penelitian  mengenai pengaruh  kebijakan new normal pada  perusahaan  LQ45  yang  bereaksi  positif  karena  adanya abnormal  return .  Beberapa  pnelitian  lainnya  dilakukan  Alam et  al .  (2020)  mengenai  kebijakan lockdown di  India  yang  mendapat  respon  positif;  Du et  al .  (2022)  menemukan  reaksi  positif  fari dampak  konflik  Rusia-Ukraina  di  pasar  energi  global;  Permana et  al .  (2013)  mengenai  peristiwa Pilkada  Gubernur  DKI  Jakarta  tahun  2012  yang  menunjukkan  pasar  memberikan  respon  positif dengan  adanya  perbedaan abnormal  return positif  pada  peristiwa  tersebut.  Selain  itu,  penelitian oleh  Aldhepis et  al .  (2022)  tentang  reaksi  pasar  yang  positif  terhadap  kebijakan tax  amnesty menunjukkan  reaksi  terhadap  peristiwa  tersebut;  maupun  hasil  studi  Setyawati  &  Widarjo  (2023) yang menemukan pasar bereaksi positif terhadap beberapa aksi demonstrasi.
Di sisi lain, ada peristiwa yang dianggap kabar buruk disertai dengan respon negatif. Hal ini dibuktikan oleh Pondaag et al . (2020) yang meneliti tentang  krisis finansial global  (yaitu: China’s black  monday )  yang  menunjukkan  pada  saat  peristiwa  diperoleh  pasar  bereaksi  negatif  karena sebagian  investor  yang  tergabung  dalam  sektor  aneka  industri  menginterpretasikan  peristiwa  itu sebagai kabar buruk ( bad news ). Selanjutnya, penelitian dari Lee & Setiawati (2021) serta Sakawa &  Watanabel  (2023)  tentang  dampak  pengumuman Covid-19 di  Indonesia  tahun  2020  yang menunjukkan  reaksi  negatif  karena  pasar  modal  menerima  informasi  dari  peristiwa  ini  sebagai kabar buruk. Kemudian didukung juga oleh penelitian Yousaf et al . (2022) mengenai konflik antara Rusia dan Ukraina yang menunjukkan adanya reaksi negatif dan dianggap sebagai kabar buruk oleh pasar atau investor.
Namun,  peristiwa  yang  diduga  membawa  kabar  baik  atau  buruk,  pada  kenyataannya  tidak selalu  mendapat  respon  dari  pasar.  Misalnya,  dalam  penelitian  Azisanabely  (2020)  mengenai penyelenggaraan Asian  Games 2018  dimana  pasar  tidak  menunjukkan  reaksi  sehingga  dianggap tidak  memiliki  kandungan  informasi  bagi  investor.  Penelitian  lain  dilakukan  oleh  Utami  dan Purbawangsa (2021) mengenai pengumuman penurunan harga BBM yang juga tidak menunjukkan reaksi  pasar.  Hartono  dan  Fajri  (2020)  juga  berikutnya  tidak  menemukan  reaksi  pada  peristiwa Pemilu tahun 2019; maupun studi Gumanti et al . (2018) juga tidak menemukan reaksi dari jatuhnya pesawat AirAsia terhadap pasar saham Malaysia.
Perlu  diketahui,  Indonesia  di  tahun  2022  mendapatkan  kehormatan  menjadi  Presidensi  G20 untuk pertama kalinya. Penunjukan Indonesia sebagai Presidensi G20 tahun 2022 diumumkan pada KTT G20 ke-15 yang diadakan di Riyadh, Arab Saudi pada tanggal 22 November 2020 lalu. Serah terima Presidensi G20 dari Italia kepada Indonesia  dilakukan pada KTT G20  yang  berlangsung di Roma, Italia pada tanggal 31 Oktober 2021. Upacara serah terima Presidensi G20 ini dijadwalkan akan  berlangsung  pada  sesi  penutupan  KTT  G20  di  La  Nuvola,  Roma,  Italia.  Tentunya  Indonesia bisa  terpilih  menjadi  presidensi  G20  ini  tidak  lepas  dari  adanya  kepercayaan  anggota  G20  akan Indonesia.  Hal  ini  sejalan  dengan  alasan  mengapa  Indonesia  bisa  menjadi  negara  satu-satunya  di kawasan  Asia  Tenggara  yang  merupakan  anggota  G20  (Dzulfaroh,  2022).  Terdapat  berbagai dampak positif diserahkannya presidensi G20 kepada Indonesia. Hal tersebut tertuang dalam siaran pers  Kementerian  Koordinator  Bidang  Perekonomian  Republik  Indonesia,  Airlangga  Hartarto mengungkapkan terdapat tiga manfaat besar bagi Indonesia dengan menjadi Presidensi G20, yakni manfaat ekonomi, pembangunan sosial, dan politik.
Peristiwa  presidensi  G20  Indonesia  menarik  perhatian  investor  dalam  dan  luar  negeri  untuk berinvestasi di Indonesia. Topik penting yang dibahas di Finance Track G20 Indonesia 2022 adalah sovereign wealth fund (SWF). Perlu diketahui bahwa SWF adalah dana investasi yang dikelola oleh lembaga  negara  melalui Indonesia  Investment  Authority (INA)  atau  Lembaga  Pengelola  Investasi (LPI) berdasarkan PP 74 Tahun 2020. Dengan adanya LPI ini, nantinya mereka bertugas mengelola dana  investasi  secara  transparan  dan  dapat  menarik  minat  investor  asing  untuk  berinvestasi  di Indonesia (Redaksi KPPN, 2022).
Dalam  konferensi  pers  virtual  pada  tanggal  10  November  2022,  Kepala  BKPM,  Bahlil Lahadalia, menyatakan bahwa Kementerian Investasi akan memanfaatkan momentum G20 sebagai kesempatan  strategis  yang  harus  dimanfaatkan  dengan  baik  dan  terukur  (Kristianus,  2022). Tujuannya  adalah  untuk  meyakinkan  investor,  baik  dari  dalam  maupun  luar  negeri,  agar  tetap mempercayai  Indonesia  dan  melanjutkan  investasi  mereka  di  negara  ini,  sehingga  dapat  bertahan dan  berkembang.  Posisi  saat  itu  teridentifikasi foreign  direct  investment (FDI)  dan  penanaman modal  dalam  negeri  (PMDN)  di  Indonesia  terus  meningkat.  Hal  ini  menunjukkan  kepercayaan investor terhadap Indonesia. Hingga kuartal ketiga tahun 2022, investasi yang terealisasi mencapai Rp.  307,8  triliun,  terdiri  dari  investasi  dalam  negeri  (PMDN)  sebanyak  Rp.  138,9  triliun  (45,1 persen), dan investasi asing (PMA) sebanyak Rp. 168,9 triliun (54,9 persen) (Kristianus, 2022).
Kepercayaan  para  anggota  G20  menjadikan  Indonesia  sebagai  presidensi  G20  tahun  2022 merupakan kabar baik untuk Indonesia. sehingga diharapkan terjadi adanya reaksi positif terhadap pasar  modal  Indonesia.  Reaksi  pasar  mengenai  kabar  baik  ini  dapat  ditunjukkan  dengan  adanya respon  atau  perubahan  harga  dari  sekuritas  bersangkutan  secara  signifikan  ke  arah  positif. Berdasarkan dasar pemikiran ini, dinilai menarik untuk meneliti reaksi pasar atas pelaksanaan serah terima  presidensi  G20  Indonesia.  Dalam  konteks  ini,  digunakan  metodologi  penelitian  yang
melibatkan analisis data historis tentang kinerja pasar modal Indonesia sebelum, selama, dan setelah peristiwa  serah  terima  presidensi  G20.  Penelitian  ini  dipandang  dapat  memberikan  wawasan mengenai reaksi pasar modal Indonesia terhadap peristiwa serah terima presidensi G20, dimana jika terbukti  ada  perubahan  harga  yang  signifikan  dan  positif  maka  hal  tersebut  dapat  menjadi  sinyal positif  bagi  investor  untuk  berinvestasi  di  pasar  modal  Indonesia.  Selain  itu,  penelitian  ini  juga dapat  memberikan  pemahaman  lebih  lanjut  tentang  efek  peristiwa  langka  seperti  serah  terima presidensi G20 terhadap pasar modal suatu negara

## TELAAH LITERATUR
Pasar efisien secara umum merupakan suatu pasar dimana harga sekuritas selalu sama dengan nilai investasinya sepanjang waktu (Syarifuddin, 2020). Ini berarti setiap saat terjadi setiap sekuritas dijual dengan harga yang adil. Pasar modal dikatakan efisien jika mampu bereaksi dengan cepat dan akurat  terhadap  informasi  yang  tersedia  untuk  mencapai  harga  keseimbangan  yang  sepenuhnya mencerminkan  seluruh  informasi  itu  (Reski et  al .,  2021).  Efisiensi  pasar  merupakan  bagian  yang penting  dari  pasar  karena  menentukan  seberapa  dekat  harga  pasar  atas  suatu  aset  mencerminkan nilai  fundamental  atau  intrinsiknya  (Okoroafor  &  Leirvik,  2023).  Hipotesis  pasar  efisien  dapat dikelompokkan menjadi tiga bentuk, yaitu weak form , semi-strong form , dan strong form (Hartono, 2017; Martinez-Blasco et al ., 2023).
Event  study (studi  peristiwa)  adalah  salah  satu  metode  penelitian  yang  memakai  data  pasar keuangan  dalam  mengukur  dampak  dari  suatu  peristiwa  tertentu  secara  ekonomi  terhadap  nilai perusahaan,  yang  umumnya  tercermin  dalam  harga  saham  dan  volume  transaksi  (Purba,  2017; Sunardi et  al .,  2023).  Metode event  study banyak  dipakai  dalam  kajian  di  bidang  keuangan  dan dapat  diterapkan  pada  berbagai  jenis  peristiwa,  seperti initial  public  offerings (IPO), merger & akuisisi,  pengumuman  laba,  penerbitan  utang  atau  saham  baru,  pengumuman  variabel  ekonomi makro seperti defisit perdagangan, dan lain  sebagainya (MacKinlay, 1997). Event study digunakan untuk  melihat  reaksi  investor  terhadap  perubahan  informasi  yang  memengaruhi  persepsi  mereka tentang  keuntungan  masa  depan  dari  perusahaan  yang  terpengaruh,  yaitu  persepsi  pasar  saham tentang  kenaikan  dan  penurunan  laba  masa  depan  dari  perusahaan  yang  terpengaruh  (Eden et  al ., 2022; Martinez-Blasco et al ., 2023).
Event  study digunakan  untuk  menguji  kandungan  informasi  dan  digunakan  untuk  menguji efisiensi  pasar  bentuk  setengah  kuat  dari  suatu  peristiwa,  yaitu  dengan  berfokus  mempelajari bagaimana pasar bereaksi terhadap suatu peristiwa dikarenakan pasar cenderung bereaksi terhadap peristiwa  yang  mengandung  informasi  baru  atau  merupakan  kejutan  (Pitriani  &  Wirama,  2020; Hartono, 2010). Sementara itu, peristiwa yang sudah diantisipasi atau diharapkan sebelumnya tidak akan menimbulkan reaksi yang signifikan dari pasar (Dwianto & Yulita, 2020).. Dalam event study , terdapat tiga model  yang bida digunakan  untuk mengestimasikan return ekspetasian,  yaitu market model, market-adjusted model , dan mean adjusted model (Hartono, 2010),
Reaksi pasar terhadap suatu peristiwa akan semakin besar jika kejutan yang terkandung dalam peristiwa  tersebut  juga  semakin  besar.  Ketika abnormal  return ( return tak  normal)  memiliki  nilai nol,  hal  ini  menunjukkan  bahwa  pasar  tidak  merespons  secara  signifikan  terhadap  peristiwa tersebut; namun jika pasar bereaksi terhadap peristiwa maka terlihat adanya abnormal return yang signifikan  (Pondaag et  al .,  2020;  Sunardi et  al .,  2023).  Arah  dari abnormal  return ,  baik  positif maupun  negatif,  mengindikasikan  arah  reaksi  pasar  terhadap  peristiwa  bersangkutan  apakah  itu merupakan  berita  baik  atau  buruk.  Pasar  cenderung  merespons  secara  positif  terhadap  peristiwa
berita  baik  dan  secara  negatif  terhadap  peristiwa  berita  buruk.  Pasar  bereaksi  karena  peristiwa mengandung  informasi  yang  memiliki  nilai  ekonomis  dan  dapat  mempengaruhi  nilai  perusahaan yang  ada  di  pasar  (Halimatusyadiyah,  2020;  Dwianto  &  Yulita,  2020;  Hartono,  2010).  Karena adanya  peristiwa,  informasi  baru  mengenai  nilai  perusahaan  menjadi  diketahui  oleh  publik, sehingga harga saham perlu direvisi mengikuti nilai informasi baru tersebut.
Pada  penelitian  saat  ini,  peristiwa  utama  yang  dianalisis  adalah  pelaksanaan  serah  terima Presidensi  G20  Indonesia.  Reaksi  pasar  dicerminkan  oleh  perubahan  harga  dari  sekuritas  yang terkait. Reaksi atau respon dari pasar dapat diukur dengan abnormal return sebagai nilai perubahan harga saham. Abnormal return akan terjadi ketika suatu peristiwa mempunyai informasi, sedangkan abnormal return tidak akan terjadi pada peristiwa yang tidak mengandung informasi. Pengumuman yang  membawa  informasi  buruk  cenderung  mendapat  respons  negatif  dari  pasar,  sementara pengumuman  yang membawa informasi baik cenderung  direspons positif  oleh pasar (Saraswati  & Mustanda, 2018).
Terdapat  beberapa  penelitian  terdahulu  yang  menemukan  bahwa  peristiwa  yang  memiliki informasi baik akan direspon positif, sehingga pasar bereaksi positif karena adanya abnormal return (Kusumaningarti,  2022;  Aldhepis et  al ., 2022;  Permana et  al .,  2013;  Alam et  al ., 2020;  Du et  al ., 2022;  Setyawati  &  Widarjo.  2023).  Reaksi  positif  dengan  adanya abnormal  return terhadap peristiwa  tersebut  akan  dianggap  sebagai  kabar  baik.  Peristiwa  serah  terima  presidensi  G20 diargumentasikan dalam penelitian ini sebagai kabar baik berbasis informasi yang tersaji.
Kerangka  pemikiran  ini  ditunjukkan  dalam  Gambar  1.  Dengan  demikian,  hipotesis  yang dirumuskan dalam penelitian ini adalah:
H1: Kualitas layanan berpengaruh terhadap loyalitas mahasiswa perguruan tinggi IIB Darmajaya.
Gambar 1. Kerangka Pemikiran
Sumber: Penulis (diolah), 2023.
Tidak Terdapat Abnormal Return Tidak Terdapat Reaksi Pasar
Pelaksanaan Serah Terima Presidensi G20 Indonesia
Periode Peristiwa Selama 7 Hari Terdapat Abnormal Return Terdapat Reaksi Pasar Reaksi Positif
Reaksi Negatif

## METODE PENELITIAN
Penelitian  ini  menggunakan  pendekatan event  study (studi  peristiwa)  dengan  memfokuskan pada event serah  terima  presidensi  G20.  Peristiwa  yang  diuji  adalah  pada  saat  serah  terima presidensi  G20  yang  terjadi  pada  tanggal  30-31  Oktober  2021  dengan  menggunakan  jendela peristiwa ( event window ) selama tujuh hari, yaitu tiga hari sebelum, saat hari peristiwa, dan tiga hari setelah  peristiwa  pada  tanggal  bersangkutan.  Kondisi  yang  perlu  diwaspadai  dalam  penentuan  ini adalah bahwa pemilihan event window yang terlalu panjang dapat mengurangi daya uji statistik dan menyebabkan  kesalahan  dalam  mengambil  keputusan.  Selain  itu,  semakin  lama  periode  jendela peristiwa,  maka  menjadi  semakin  sulit  untuk  memisahkan  dampak  dari  faktor-faktor  lain  yang dipandang juga bisa mempengaruhi pasar (Adnyani & Gayatri, 2018).
Sampel  penelitian  meliputi  perusahaan  yang  masih  terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  (BEI) selama  selama  7  hari,  yaitu  tiga  hari  sebelum,  hari  peristiwa,  dan  tiga  hari  setelah  peristiwa  serah terima presidensi G20 pada tanggal 30-31 Oktober 2021. Populasi penelitian adalah 738 perusahaan terdaftar  di  BEI,  dengan  sampel  sebanyak  673  perusahaan  yang  dipilih  menggunakan  teknik purposive sampling , seperti terlihat dalam Tabel 1.

## Tabel 1. Hasil Seleksi Sampel
No Kriteria Sampel Jumlah 1 Perusahaan Tbk yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia Tahun 2021. 738 2 Perusahaan Tbk yang sedang melakukan corporate action ( stock split , pengumuman dividen, right issue , merger, dan akuisisi) selama periode penelitian. (3) 3 Perusahaan Tbk yang memiliki data harga saham tidak lengkap atau saham tidak bergerak selama periode pengamatan diakibatkan tidak adanya aktivitas perdagangan maupun di suspend. (62) Jumlah sampel yang akan diteliti 673
Sumber: Data sekunder (diolah), 2023.
Penelitian  ini  menggunakan market  adjusted  model .  Model  tersebut  dipilih  karena  peristiwa G20 tidak hanya berpengaruh terhadap beberapa sektor perusahaan saja, maka return indeks pasar merupakan  penduga  terbaik  untuk  mengestimasi return (Handayani  &  Suartana,  2015).  Penelitian ini  dilakukan  pada  perusahaan-perusahaan  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  yang  datanya dapat  diakses  melalui  situs www.idx.co.id dan finance.yahoo.com .  Variabel  tunggal  yang  diamati adalah reaksi pasar, yang diukur dengan abnormal return (Irawan & Candraningrat, 2020).
Penelitian  ini  melibatkan  738  perusahaan  emiten  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia sebagai  populasi.  Sampel  penelitian  dipilih  secara purposive ,  yaitu  dengan  mempertimbangkan beberapa  kriteria  tertentu  (Sugiyono,  2017;  Pitriani  &  Wirama  (2020)  yaitu:  (1)  Perusahaan  Tbk. yang  tidak  sedang  melakukan corporate  action (misal: stock  split ,  pengumuman  dividen, right issue ,  merger,  dan  akuisisi)  selama  periode  penelitian;  serta,  (2)  bukan  sebagai  perusahaan  Tbk. yang  memiliki  data  harga  saham  tidak  lengkap  atau  saham  tidak  bergerak  selama  periode pengamatan diakibatkan tidak adanya aktivitas perdagangan ataupun di suspend.
Teknik  analisis  statistik  deskriptif  digunakan  untuk  melakukan  pengujian  dengan  deskripsi atau  gambaran  tentang  suatu  data  dalam  penelitain  yang  terdiri  dari  rata-rata  ( mean ),  nilai maksimum  dan  minimum,  serta  standar  deviasi (Ghozali,  2018) .  Uji  normalitas  data  dalam penelitian ini dilakukan dengan asumsi central limit theorem (CLT), sementara pengujian hipotesis dalam penelitian ini dilakukan dengan uji one sample t-test ; dengan kriteria bahwa apabila nilai Sig.
t yang  diperoleh  lebih  kecil  dari  0,05  maka  dinyatakan  hipotesis  terbukti,  sebaliknya  apabila  nilai Sig. t yang  diperoleh  lebih  besar  dari  0,05  maka  dinyatakan  hipotesis  tidak  bisa  dibuktikan ( Merthadiyanti & Yasa, 2019; Nuryadi et al ., 2017 ).

## HASIL ANALISIS Uji Statistik Deskriptif
Dalam tahap awal analisis data, disajikan statistik deskriptif yang memberikan gambaran awal tentang abnormal  return .  Jenis return ini  digunakan  sebagai  indikator  untuk  menganalisis  reaksi pasar berdasarkan nilai minimum, nilai maksimum, nilai rata-rata, dan deviasi standar. Berdasarkan hasil  pengujian  statistik  deskriptif  yang  dirangkum  pada  Tabel  2  bahwa  rata-rata abnormal  return negatif terjadi pada periode T-1 dan T+2 menunjukkan return yang diperoleh lebih kecil dari yang diharapkan;  sementara abnormal  return mean positif  terjadi  pada  periode  T-3,  T-2,  T0,  T+1,  dan T+3, yang menunjukkan bahwa return yang diperoleh lebih besar dari yang diharapkan.
Pada  periode  T-3,  nilai abnormal  return minimum  adalah  -0,0611  yang  terjadi  pada  saham PT. Trisula International Tbk. (TRIS), dan nilai maksimum adalah 1,5778 yang terjadi pada saham PT. Yelooo Integra Datanet Tbk. (YELO); sehingga abnormal return mean pada periode T-3 adalah 0,0097 dengan besaran deviasi standar 0,0723.  Pada periode T-2, nilai abnormal return minimum adalah  -0,0575  yang  terjadi  pada  saham  PT.  Diamond  Food  Indonesia  Tbk.  (DMND),  dan  nilai maksimum  adalah  0,2590  yang  terjadi  pada  saham  PT.  Golden  Flower  Tbk.  (POLU);  sehingga abnormal return mean pada periode T-2 adalah 0,0041 dengan besaran deviasi standar 0,0343. Pada periode  T-1,  nilai abnormal  return minimum  adalah  -0,0798  yang  terjadi  pada  saham  PT.  Gihon Telekomunikasi  Indonesia  Tbk.(GHON),  dan  nilai  maksimum  adalah  0,3340  yang  terjadi  pada saham  PT.  Metro  Realty  Tbk  (MTSM);  sehingga abnormal  return  mean pada  periode  T-1  adalah -0,0012 dengan besaran deviasi standar 0,0381.
Pada  periode  T0  (tanggal  peristiwa),  nilai abnormal  return minimum  adalah  -0,5698  yang terjadi pada saham PT. Yelooo Integra Datanet Tbk. (YELO), dan nilai maksimum adalah 0,3507 yang  terjadi  pada  saham  PT.  Trimitra  Prawara  Goldland Tbk.  (ATAP);  sehingga abnormal  return mean pada  periode  T0  adalah  0,0086  dengan  besaran  deviasi  standar  0,0419.  Pada  periode  T+1, nilai abnormal  return minimum  adalah  -0,0608  yang  terjadi  pada  saham  PT.  Gunung  Raja  Paksi Tbk. (GGRP), dan nilai maksimum adalah 0,3579 yang terjadi pada saham PT. Wahana Pronatural Tbk.  (WAPO);  sehingga abnormal  return  mean pada  periode  T+1  adalah  0,0057  dengan  besaran deviasi  standar  0,0395.  Pada  periode  T+2,  nilai abnormal  return minimum  adalah  -0,0788  yang terjadi pada saham PT. Berlina Tbk. (BRNA), dan nilai maksimum adalah 0,2357 yang terjadi pada saham PT. Golden Flower Tbk. (POLU); sehingga abnormal return mean pada periode T+2 adalah -0,0036, dengan besaran deviasi standar 0,0332. Pada periode T+3, nilai abnormal return minimum adalah  -0,0744  yang  terjadi  pada  saham  PT.  Reliance  Sekuritas  Indonesia  Tbk.  (RELI),  dan  nilai maksimum  adalah  0,3441  yang  terjadi  pada  saham  PT.  Bank  JTrust  Indonesia  Tbk.  (BCIC); sehingga abnormal  return  mean pada  periode  T+3  adalah  0,0032  dengan  besaran  deviasi  standar 0,0362.
Berdasarkan  hasil  analisis  yang  telah  diuraikan,  uji  statistik  deskriptif  ini  memberikan gambaran  awal  atau  deskripsi  mengenai  nilai  minimum,  nilai  maksimum,  rata-rata  dan  deviasi standar  dari abnormal  return harian  sepanjang  periode  penelitian.  Hasil  uji  ini  nantinya  bisa dijadikan bahan perbandingan dengan hasil uji hipotesis.
Tabel 2. Hasil Statistik Deskriptif Abnormal Return Periode Jendela N Minimum Maksimum Rata-Rata Deviasi Standar T-3 673 -0,0611 1,5778 0,0097 0,0723 T-2 673 -0,0575 0,2590 0,0041 0,0343 T-1 673 -0,0798 0,3340 -0,0012 0,0381 T0 673 -0,5698 0,3507 0,0086 0,0419 T+1 673 -0,0608 0,3579 0,0057 0,0395 T+2 673 -0,0788 0,2357 -0,0036 0,0332 T+3 673 -0,0744 0,3441 0,0032 0,0362 Sumber: Data sekunder (diolah), 2023. Tabel 3. Hasil Uji One Sample t-Test Abnormal Return Periode Jendela Mean Difference t Sig. (2-tailed) Keterangan T-3 0,0097 3,482 0,001 Signifikan T-2 0,0041 3,103 0,002 Signifikan T-1 -0,0012 -0,868 0,386 Tidak Signifikan T0 0,0086 5,345 0,000 Signifikan T+1 0,0057 3,780 0,000 Signifikan T+2 -0,0036 -2,856 0,004 Signifikan T+3 0,0032 2,314 0,021 Signifikan
Sumber: Data sekunder (diolah), 2023.

## Uji Normalitas dan Uji Hipotesis
Pada  penelitian  ini,  tidak  perlu  dilakukan  uji  normalitas  data  karena  jumlah  sampel  yang digunakan,  yaitu 673 data dinilai telah memenuhi asumsi Central  Limit Theorem (CLT). Menurut kriteria CLT, jika jumlah observasi cukup besar (yaitu: n > 30), asumsi normalitas dapat diabaikan (Gujarati, 2006). Oleh karena itu, dalam penelitian ini, uji normalitas tidak diperlukan.
Selanjutnya, dilakukan uji parametrik pada penelitian ini menggunakan metode one sample t- test untuk mengetahui abnormal return berbeda signifikan dengan nol (Hartono, 2010). Data yang diperoleh dan telah diolah sebelumnya dinyatakan telah memenuhi asumsi distribusi normal. Proses uji  hipotesis  menggunakan  IBM Statistic  Package  for  Social  Sciences  (SPSS)  Statistic 25. Berdasarkan  hasil  uji  hipotesis  pada  Tabel  3  diidentifikasi  bahwa  terdapat  reaksi  pasar  pada beberapa  periode  sekitar  peristiwa  serah  terima  presidensi  G20  Indonesia.  Pada  periode  T-3,  T-2, T0,  T+1,  dan  T+3,  terlihat  adanya  reaksi  positif  dari  pasar  yang  ditunjukkan  dengan  adanya abnormal  return yang  signifikan  secara  statistik.  Namun  demikian  terlihat  adanya  reaksi  negatif dari pasar pada periode T+2 dengan diperolehnya abnormal return yang signifikan secara statistik. Sementara  itu,  pada  T-1  diidentifikasi  tidak  terdapat  reaksi  pasar  yang  signifikan  secara  statistik. Hasil  analisis  ini  mengindikasikan  bahwa  hipotesis  yang  diajukan  pada  penelitian  ini  adalah  bisa dibuktikan, yaitu pasar bereaksi positif terhadap peristiwa serah terima presidensi G20 Indonesia.

## Pembahasan
Pada  tanggal  30-31  Oktober  2021,  terjadi  peristiwa  serah  terima  presidensi  G20  kepada Indonesia  di  Roma,  Italia.  Berdasarkan  pengujian  yang  dilakukan,  dapat  diidentifikasikan  bahwa
peristiwa  tersebut  mempengaruhi  pergerakan  pasar  modal.  Hasil  penelitian  ini  mengidentifikasi terjadi respons positif selama lima hari, yaitu pada T-3, T-2, T0, T+1, dan T+3. Namun demikian, pada T+2 diidentifikasi terjadi respons negatif, sementara pada T-1 tidak terjadi reaksi pasar. Reaksi positif  dari  investor  ini  mungkin  disebabkan  oleh  pengumuman  sebelumnya  mengenai  siapa  yang akan memegang mandat sebagai presidensi G20 di  KTT sebelumnya.  Hal ini memungkinkan para investor untuk mempelajari manfaat keberlangsungan  G20 di  Indonesia  di masa lalu. Oleh karena itu,  terjadi  reaksi  positif  pasar  pada  hari  sebelum  peristiwa,  yang  berlanjut  hingga  hari  setelah peristiwa.  Namun  pada  hari  kedua  setelah  peristiwa,  pasar  bereaksi  negatif  yang  disebabkan  oleh banyaknya  investor  yang  menjual  saham  mereka  untuk  mendapatkan  keuntungan  dari  harga  beli yang lebih rendah. Hal ini disebabkan oleh banyaknya investor yang menjual saham  mereka untuk mendapatkan  keuntungan  dari  harga  beli  yang  lebih  rendah  sebelumnya.  Perilaku  tersebut mengindikasikan  adanya  trader,  dimana  seorang  trader  memiliki  strategi  jual  beli  saham  dalam waktu  singkat  (Mardhiah,  2017;  Sunaryo,  2021;  Fitriani et  al .,  2022).  Fluktuasi  harga  saham ditentukan oleh penawaran dan permintaan, dimana saat permintaan tinggi maka harga saham naik; tetapi sebaliknya, saat penawaran tinggi maka harga saham akan turun.
Hasil kajian ini sejalan dengan temuan yang dikemukakan Hartono (2010) serta Dwipayana & Wiksuana  (2017)  bahwa  pasar  memberi  respons  positif  atau  negatif  terhadap  suatu  pengumuman jika  pengumuman  tersebut  mengandung  informasi.  Dalam  konteks  penelitian  ini,  peristiwa  serah terima presidensi G20 Indonesia dinyatakan mempengaruhi pergerakan pasar modal Indonesia. Hal ini menunjukkan bahwa informasi yang terkandung dalam peristiwa tersebut memiliki dampak pada perilaku  investor  dalam  pengambilan  keputusan.  Investor  cenderung  melihat  peristiwa  tersebut sebagai  peluang  yang  menguntungkan  untuk  melakukan  investasi  di  masa  depan,  sehingga  pasar memberikan  respons  positif  (Budiman et  al .,  2023).  Temuan  ini  juga  mengkonfirmasi  bahwa peristiwa baik atau " good news " akan mendapatkan respons positif dari pasar.
Temuan  dalam  penelitian  ini  sejalan  dengan  penelitian  yang  dilakukan  oleh  Kusumaningarti (2022),  yang  menunjukkan  bahwa  pasar  memberikan  respons  positif  terhadap  peristiwa  yang dipandang  baik.  Hal  ini  mengindikasikan  bahwa  pelaku  pasar  atau  investor  menginterpretasikan peristiwa  tersebut  sebagai  kabar  baik.  Hasil  penelitian  lain  yang  dilakukan  oleh  Permana et  al . (2013)  juga  mendukung  temuan  tersebut,  dengan  menemukan  adanya  respons  positif  dari  pasar yang  ditunjukkan  dengan abnormal  return positif.  Selain  itu,  penelitian  yang  dilakukan  oleh Aldhepis et al . (2022) juga menunjukkan respons positif dari pasar dengan adanya abnormal return terhadap peristiwa tersebut, dan dianggap sebagai berita baik. Temuan-temuan empiris milik Alam et al . (2020) mengenai kebijakan lockdown di India, Du et al . (2022) tentang dampak konflik Rusia- Ukraina  di  pasar  energi  global,  serta  Setyawati  &  Widarjo  (2023)  tentang  beberapa  aksi demonstrasi, juga memperoleh pasar bereaksi positif atas informasi yang dipersepsikan baik.
Intinya,  hasil  penelitian  ini  dapat  membuktikan  reaksi  pasar  atas  pelaksanaan  serah  terima presidensi G20  yang nantinya dapat menambah wawasan dan digunakan sebagai sumber referensi bagi  peneliti  lain.  Penelitian  ini  juga  dapat  memberikan  pemahaman  lebih  lanjut  tentang  efek peristiwa langka seperti serah terima presidensi G20 terhadap pasar modal suatu negara, sehingga investor dapat mempertimbangkan dan mengatur strategi investasi mereka.

## SIMPULAN
Berdasarkan  hasil  pengujian  selama  tujuh  hari  periode  pengamatan,  diproleh  terdapat  reaksi pasar  atas  pengumuman  serah  terima  presidensi  G20  di  Bursa  Efek  Indonesia.  Selain  itu,
teridentifikasi juga bahwa terjadi reaksi positif pada saat pelaksanaan serah terima presidensi G20. Oleh  karena  itu,  dapat  disimpulkan  bahwa  pasar  bereaksi  positif  terhadap  peristiwa  serah  terima presidensi G20 Indonesia.
Penelitian ini memiliki implikasi praktis dan teoretis yang penting. Dari segi teori, penelitian ini  mendukung  konsep  efisiensi  pasar  dalam  bentuk  setengah  kuat  ( semi-strong  form ),  yang menyatakan bahwa informasi yang terkandung dalam suatu peristiwa tercermin melalui reaksi pasar di pasar modal. Hasil penelitian ini konsisten dengan harapan bahwa pasar akan memberikan reaksi positif  terhadap  peristiwa  serah  terima  presidensi  G20  Indonesia.  Temuan  ini  juga  dapat  menjadi sumber referensi bagi penelitian selanjutnya dalam topik ini.
Dalam konteks praktis, hasil penelitian ini memberikan kontribusi penting bagi investor dalam memprediksi  dan  mengambil  keputusan  investasi  terkait  peristiwa  penting  di  Indonesia.  Investor dapat menggunakan temuan ini sebagai pertimbangan penting dalam memahami dampak peristiwa serah  terima  presidensi  G20  Indonesia  dan  mengatur  strategi  investasi  mereka.  Dengan  demikian, hasil  penelitian  ini  memiliki  manfaat  praktis  yang  signifikan  bagi  investor  dalam  membuat keputusan investasi yang lebih informasional.
Penelitian ini, bagaimanapun, memiliki keterbatasan dari segi banyaknya sampel saham yang ter- suspend sehingga  menyebabkan  terpaksa  dilakukannya  pengurangan  sampel.  Akibat  dari pengurangan  sampel  tersebut  bisa  saja  berpengaruh  pada  hasil  penelitian  yang  masih  belum  bisa menggambarkan keadaan pasar sebenarnya.

## REFERENSI
Adnyani,  I.  P.,  &  Gayatri,  G.  (2018).  Analisis  reaksi  pasar  terhadap  pengumuman  merger  dan akuisisi  pada  perusahaan  akuisitor  yang  terdaftar  di  BEI. E-Jurnal  Akuntansi  Universitas Udayana , 23 (3), 1870–1899. https://doi.org/10.24843/EJA.2018.v23.i03.p10.
Alam,  M.  N.,  Alam,  M.  S.,  &  Chavali,  K.  (2020).  Stock  market  response  during  COVID-19 lockdown  period  in  India:  An  event  study. Journal  of  Asian  Finance,  Economics  and Business , 7 (7), 131–137. https://doi.org/10.13106/jafeb.2020.vol7.no7.131.
Aldhepis,  G.,  Priyarsono,  D.  S.,  &  Andati,  T.  (2022).  Capital  market  reaction  to  the  tax  amnesty policy  (Study  on  banking  sector  share  in  Indonesia). Jurnal  Riset  Ekonomi  Manajemen (REKOMEN) , 5 (2), 103–116. https://doi.org/10.31002/rn.v5i2.4843.
Azisanabely,  M.  N.  (2020).  Reaksi  pasar  modal  terhadap  penyelenggaraan  Asian  Games  2018  di Indonesia  (Event  study  pada  saham  LQ-45  di  Bursa  Efek  Indonesia). Jurnal  Ilmiah Mahasiswa FEB , 8 (2), 1–17. http://repository.ub.ac.id/id/eprint/183130.
Budiman,  J.,  Limgestu,  R.,  &  Sagianto,  I.  T.  (2023).  Perilaku  keputusan  investasi  investor  pasar saham  Indonesia. Jurnal  Ilmiah Akuntansi  Dan  Keuangan , 5 (9),  3518–3526.  https://journal. ikopin.ac.id/index.php/fairvalue.
Du,  J.,  Li,  Z.,  &  Wang,  J.  (2022).  The  reaction  of  energy  markets  to  regional  conflict:  Evidence from  event  study  approach. Procedia  Computer  Science , 214 (C),  935–942.  https://doi.org/ 10.1016/j.procs.2022.11.262.
Dwianto,  N.  A.,  &  Yulita,  I.  K.  (2020).  Reaksi  pasar  modal  Indonesia  terhadap  peluncuran  rudal Korea  Utara. Exero:  Journal  of  Research  in  Business  and  Economics , 2 (1),  22–40. https://doi.org/10.24071/exero.v2i1.2059.
Dwipayana,  I.  G.  N.  A.  P.,  &  Wiksuana,  I.  G.  B.  (2017).  Pengujian  efisiensi  pasar  di  Bursa  Efek Indonesia. E-Jurnal  Manajemen  Unud , 6 (4),  2105–2132.  https://ojs.unud.ac.id/index.php/ manajemen/article/view/28379.
Dzulfaroh, A. N. (2022). Mewakili Asia Tenggara, mengapa Indonesia bisa menjadi anggota G20?. Kompas.com, edisi 15 November. https://www.kompas.com/tren/read/2022/11/15/ 110500365/mewakili-asia-tenggara-mengapa-indonesia-bisa-menjadi-anggota-g20-?page=all.
Eden,  L., Miller, S. R.,  Khan, S.,  Weiner, R. J., &  Li, D. (2022). The event study in international business research: Opportunities, challenges, and practical solutions. Journal of International Business Studies , 53 (5), 803–817. https://doi.org/10.1057/s41267-022-00509-7.
Fitriani,  T.,  Asnawi,  S.  K.,  &  Hendrian,  H.  (2022).  Pengaruh  kurs  tukar,  dana  asing,  dan  volume perdagangan  terhadap  indeks  harga  saham. Owner:  Riset  &  Jurnal  Akuntansi , 6 (2),  2145– 2155. https://doi.org/10.33395/owner.v6i2.842.
Ghozali,  I.  (2018). Aplikasi  analisis  multivariate  dengan  program  IBM  SPSS  25 .  Badan  Penerbit Universitas Diponegoro.
Gujarati, D. N. (2006). Dasar-dasar ekonometrika jilid I . Erlangga.
Gumanti, T. A. G. A., Savitri, E., Nisa, N. W., & Utami, E. S. (2018). Event study on the crash of Airasia  plane:  A  study  on  travel  and  leisure  companies  listed  at  Malaysian  Stock  Market. Jurnal Akuntansi Dan Keuangan , 20 (1), 20–26. https://doi.org/10.9744/jak.20.1.20-26.
Halimatusyadiyah, N. (2020). Reaksi pasar modal Indonesia terhadap peristiwa pengumuman kasus pertama virus Corona di Indonesia (Studi kasus pada saham  LQ45). Prisma  (Platform Riset Mahasiswa Akuntansi) , 1 (6), 38–49. https://ojs.stiesa.ac.id/index.php/prisma/article/view/691. Handayani, P. S., & Suartana, I. W. (2015). Pengaruh hari perdagangan pada abnormal return dan volatilitas return saham indeks LQ45. E-Jurnal Akuntansi , 10 (3), 916–932. https://ojs.unud.ac.id/index.php/akuntansi/article/view/10419.
Handini,  S.,  &  Astawinetu,  E.  D.  (2020). Teori  portofolio  dan  pasar  modal  indonesia .  Scopindo Media Pustaka.
Hartono, J. (2010). Studi peristiwa: Menguji reaksi pasar modal akibat suatu peristiwa . BPFE. Hartono, J. (2017). Teori portofolio dan analisis investasi ( edisi kesebelas ). BPFE.
Hartono, S., & Fajri, R. N. (2020). The effect of the 17 th April 2019 election on stock prices on the Indonesia  stock  exchange. Business  and  Accounting  Research  (IJEBAR)  Peer  Reviewed- International Journal , 4 (4), 1379–1388. https://jurnal.stie-aas.ac.id/index.php/IJEBAR.
Irawan,  I.  K.  R.,  &  Candraningrat,  I.  R.  (2020).  Analisis  reaksi  pasar  sebelum  dan  sesudah pengumuman  akuisisi  di  Bursa  Efek  Indonesia  (BEI). E-Jurnal  Manajemen  Universitas Udayana , 9 (2), 699–717. https://doi.org/10.24843/EJMUNUD.2020.v09.i02.p15. Kristianus, A. (2022). Kementerian investasi: Presidensi G20 jadi momentum Indonesia tingkatkan kepercayaan  investor .  https://investor.id/national/312482/kementerian-investasi-presidensi- g20-jadi-momentum-indonesia-tingkatkan-kepercayaan-investor.
Kusumaningarti,  M.  (2022).  Pengaruh  kebijakan  new  normal  terhadap  abnormal  return,  trading volume  activity,  dan  risiko  sistematis  (Studi  kasus  pada  perusahaan  LQ45). Jurnal  Ilmiah Cendekia Akuntansi , 7 (3), 57–71. https://doi.org/10.32503/cendekiaakuntansi.v7i3.2817. Lee,  M.  E.,  &  Setiawati,  L.  (2021).  Analisa  dampak  pengumuman  Covid-19  di  Indonesia  tahun 2020  terhadap  abnormal  return  dan  trading  volume  activity:  Event  study  pada  perusahaan LQ45  di  BEI. Jurnal  Indonesia  Sosial  Teknolog , 2 (1),  92–103.  https://doi.org/10.59141/ jist.v2i01.72.
MacKinlay, A. C. (1997). Event studies in economics and finance. Journal of Economic Literature , 35 (1), 13-39. https://www.jstor.org/stable/2729691.
Mardhiah,  A.  (2017).  Holding  period  saham  syariah  antara  investor  dan  trader. Jurnal  Perspektif Ekonomi Darussalam , 1 (1), 44–54. https://doi.org/10.24815/jped.v1i1.6519.
Martinez-Blasco,  M.,  Serrano,  V.,  Prior,  F.,  &  Cuadros,  J.  (2023).  Analysis  of  An  Event  Study Using  The  Fama–French  Five-Factor  Model:  Teaching  Approaches  Including  Spreadsheets and  The  R  Programming  Language. Financial  Innovation , 9 (1),  76–109.  https://doi.org/
10.1186/s40854-023-00477-3.
Merthadiyanti, L. A. W., & Yasa, G. W. (2019). Analisis trading volume activity dan bid-ask spread setelah  stock  split. E-Jurnal  Akuntansi  Universitas  Udayana , 27 (1),  311–335. https://doi.org/10.24843/EJA.2019.v27.i01.p12.
Nuryadi,  Astuti,  T.  D.,  Utami,  E.  S.,  &  Budiantara,  M.  (2017). Dasar-dasar  statistik  penelitian . Sibuku Media.
Okoroafor,  U.  C.,  &  Leirvik,  T.  (2023).  Time-varying  market  efficiency  of  safe-haven  assets. Finance Research Letters , 56 , 104024. https://doi.org/10.1016/j.frl.2023.104024.
Permana,  H.  T.,  Mahadwartha,  P.  A.,  &  Sutejo,  B.  S.  (2013).  Perbedaan  abnormal  return  pada sektor keuangan sebelum dan sesudah peristiwa pilkada Gubernur Dki Jakarta 20 September 2012. Jurnal  Ilmiah  Mahasiswa  Universitas  Surabaya , 2 (1),  1–9.  https://doi.org/10.24123/ jimus.v2i1.
Pitriani,  N.  K.  M.,  &  Wirama,  D.  G.  (2020).  Reaksi  pasar  sektor  properti  dan  real  estat  atas penjualan  perdana  mega  proyek  meikarta. E-Jurnal  Akuntansi  Universitas  Udayana , 30 (2), 504–516. https://doi.org/10.24843/EJA.2020.v30.i02.p17.
Pondaag,  G.  R.  M.,  Mangantar,  M.,  &  Tasik,  H.  H.  D.  (2020).  Analisis  reaksi  pasar  modal Indonesia terhadap krisis finansial global (Studi kasus China’s black monday). Jurnal Ilmiah Manajemen Bisnis dan Inovasi Universitas Sam Ratulangi (JMBI UNSRAT) , 7 (2), 272–285. https://doi.org/10.35794/jmbi.v7i2.30270.
Purba,  T.  (2017).  Analisis  komparasi  abnormal  return  dan  volume  perdagangan  saham  atas pemberlakuan  peraturan  pemerintah  nomor  1  tahun  2014. Jurnal  Riset  Bisnis  Dan Manajemen , 5 (1), 55–72. https://ejournal.unsrat.ac.id/index.php/jrbm/article/view/15724.
Redaksi  KPPN.  (2022).  Presidensi  G20  Indonesia,  peluang  untuk  berinvestasi. Kementerian Keuangan  RI ,  edisi  14  November  https://djpb.kemenkeu.go.id/kppn/tebingtinggi/id/data- publikasi/artikel/2947-g20-di-indonesia,-peluang-untuk-berinvestasi.html.
Reski,  M.,  Indriani,  E.,  &  Nurabiah.  (2021).  Reaksi  pasar  modal  Indonesia  terhadap  pemilihan umum  2019. Jurnal  Riset  Mahasiswa  Akuntansi  (RISMA) , 1 (3),  95–106.  https://doi.org/ 10.29303/risma.v1i3.102.
Setyawati,  D.  R.,  &  Widarjo,  W.  (2023).  Market  reaction  to  demonstration  events. Journal  of Economics,  Finance  and  Management  Studies , 06 (01),  111-119.  https://doi.org/10.47191/ jefms/v6-i1-13.
Sakawa, H., & Watanabel, N. (2023). The impact of the COVID-19 outbreak on Japanese shipping industry: An event study approach. Transport Policy , 130 , 130–140. https://doi.org/10.1016/ j.tranpol.2022.11.002.
Saraswati,  N.  M.  A.  W.,  &  Mustanda,  I.  K.  (2018).  Reaksi  pasar  modal  Indonesia  terhadap peristiwa  pengumuman  hasil  penghitungan  suara  pemilihan  umum  dan  pelantikan  presiden amerika  serikat. E-Jurnal  Manajemen  Unud , 7 (6),  2971–2998.  https://doi.org/10.24843/ EJMUNUD.2018.v7.i06.p5.
Sugiyono. (2017). Metode penelitian bisnis kuantitatif, kualitatif, dan R&D . Penerbit Alfabeta.
Sunardi,  S.,  Noviolla,  C.,  Supramono,  S.,  &  Hermanto,  Y.  B.  (2023).  Stock  market  reaction  to government  policy  on  determining  coal  selling  price. Heliyon , 9 (2),  e13454. https://doi.org/10.1016/j.heliyon.2023.e13454.
Sunaryo, S. (2021). Dampak faktor volume penawaran saham terhadap risiko sistematis: Penerapan dengan  regresi  data  panel  metode  common  effect  (Studi  pada  saham-saham  dalam  JII  di Bursa  Efek  Indonesia  periode Januari–April  2020)  kajian  studi  pada  kondisi  pandemi  virus. Jurnal Ekonomi Dan Bisnis , 3 (1), 17–31. https://doi.org/10.34005/kinerja.v3i1.1182. Syarifuddin. (2020). Efficiency market hypothesis. Al-Hukmi: Jurnal Hukum Ekonomi Syariah Dan Keluarga Islam , 1 (2), 217–227. https://doi.org/10.35316/alhukmi.v1i2.1182.
Jurnal Samudra Ekonomi dan Bisnis Volume 15, Nomor 1, Januari 2024
Tandelilin, E. (2017). Pasar modal: Manajemen portofolio & investasi . Kanisius.
Utami, N. K. M. S., & Purbawangsa, I. B. A. (2021). Dampak pengumuman penurunan harga BBM terhadap  abnormal  return  pada  perusahaan  yang  tergabung  dalam  IDX30. E-Jurnal Manajemen  Universitas  Udayana , 10 (8),  738–758.  https://doi.org/10.24843/EJMUNUD. 2021.v10.i08.p01.
Yousaf,  I.,  Patel,  R.,  &  Yarovaya,  L.  (2022).  The  reaction  of  G20+  stock  markets  to  the  Russia– Ukraine  conflict  “black-swan”  event:  Evidence  from  event  study  approach. Journal  of Behavioral  and  Experimental  Finance , 35 ,  100723.  https://doi.org/10.1016/j.jbef. 2022.100723.