## Jurnal Ilmiah
Poli Bisnis p-ISSN : 1858-3717 https://ejournal2.pnp.ac.id/index.php/jipb e-ISSN : 2656-1212 Volume 14  No. 1   April 2022 Sinta 4 : SK Nomor 85/M/KPT/2020
Pengaruh Profitabilitas dan Likuiditas terhadap Struktur Modal pada Perusahaan Manufaktur Sektor Industri Dasar dan Bahan Kimia
Febi Octaviani 1 , Wahyu Dwi Warsitasari 2
1 2 Fakultas Ekonomi dan Bisnis Islam, Universitas Islam Negeri Sayyid Ali Rahmatullah Tulungagung
Email: febi.octaviani07@gmail.com 1 , warsitasari@gmail.com 2

## Abstract
This research aims to see the influence of profitability and liquidity on the capital structure of manufacturing companies  listed  on  the  IDX  in  the  basic  and  chemical  industries  for  the  period  2018-2020.  This  research takes  quantitative  techniques  and  is  a  type  of  associative  research.  The  population  is  10  manufacturing companies that have been registered with the IDX of the basic industrial and chemical sectors for the period 2018-2020 which can be accessed in the www.idx.co.id. The data analysis techniques used in this study are descriptive  statistics  and  panel  data  regeresi  analysis  using  the  Eviews  9  program.  Based  on  the  results  of research  conducted  by  analyzing  the  regression  of  panel  data  in  the  above  research  that  explains  the profitability  and  liquidity  of  the  capital  structure,  it  can  be  concluded  that  the  results  of  the  test  show  that profitability has no effect on the capital structure in manufacturing companies listed on the Indonesia Stock Exchange (IDX) industrial sector.
Keywords: Capital Structure, Liquidity, Profitability.

## Abstrak
Penelitian  ini  tujuannya  untuk  melihat  pengaruh  profitabilitas  dan  likuiditas  terhadap  struktur  modal perseroan manufaktur yang terdaftar di BEI pada industri dasar dan kimia periode 2018-2020. Penelitian ini mengambil  teknik  kuantitatif  dan  merupakan  jenis  penelitian  asosiatif.  Populasinya  ialah  10  perusahaan manufaktur yang telah terdaftar di BEI sektor industri dasar dan bahan kimia periode 2018-2020 yang dapat diakses di www.idx.co.id. Teknik analisis data yang digunakan dalam penelitian ini adalah statistik deskriptif dan  analisis  regeresi  data  panel  dengan  menggunakan  progam  Eviews  9.  Berdasarkan  hasil  penelitian  yang dilakukan  dengan  analisis  regresi  data  panel  pada  penelitian  diatas  yang  menjelaskan  tentang  profitabilitas dan likuiditas terhadap struktur modal,maka dapat ditarik kesimpulan bahwa hasil dari pengujian menunjukan bahwa profitabilitas tidak berpengaruh terhadap struktur modal pada perusahaan manufaktur yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia (BEI) sektor industri dasar dan  bahan kimia. Sedangkan untuk  likuiditas  berpengaruh terhadap  struktur  modal  pada  perusahaan  manufaktur  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  (BEI)  sektor industri dasar dan bahan kimia.
Kata Kunci: Likuiditas, Struktur Modal, Profitabilitas.

## Informasi Artikel
Diterima Redaksi: 19 April 2022
Selesai Revisi: 25 April 2022 Diterbitkan Online: 30 April 2022

## PENDAHULUAN
Perkembangan  teknologi  yang  semakin  pesat  dan  canggih  dapat  menunjang pertumbuhan  ekonomi.  Pertumbuhan  ekonomi  yang  semakin  membaik  akan  berdampak pada semakin ketatnya persaingan antar perusahaan. Selama ini sektor industri memegang peranan  yang  strategis  karena  memberikan  kontribusi  besar  terhadap  perekonomian nasional. Salah satunya terjadi pada perusahaan manufaktur yang mempunyai kemampuan lebih produktif.
Perseroan  manufaktur  mendominasi  perusahaan  yang  terdaftar  di  BEI.  Industri tersebut sebagai bisnis bergerak di bidang pengelolaan bahan mentah menjadi setengah jadi ataupun  barang  siap  pakai  untuk  dipergunakan  langsung  oleh  pembeli  (Pebriyanti  et  al., 2020).  Perusahaan  manufaktur  harus  meningkatkan  investasi  dan  kinerja  perusahaan supaya  mempertahankan  dan  meningkatkan  nilai  perusahaannya.  Indikator  pasar  yang sangat  penting  adalah  nilai  perusahaan  karena  dapat  mengetahui  kualitas  dan  kuantitas perusahaan  secara  menyeluruh  dan  tingginya  nilai  perusahaan  sebagai  tujuannya  dari pemilik (Yudianto, 2022).
Menjadi  perusahaan  terbaik  dan  unggul  dalam  persaingan  bisnis,  memaksimalkan kualitas  SDM  dan  berinovasi  menciptakan  produk  yang  berkualitas  merupakan  hal  yang harus    dilakukan  dalam  peningkatan  nilai  perusahaan.  Agar  mencapai  tujuan  perusahaan memperluhkan  modal  untuk  mencukupi  kebutuhan  dana  perusahaan  untuk  memproduksi produk  berkualitas  baik  serta  dapat  bersaing  dalam  pemasaran  produknya.  Dalam meningkatkan nilai perusahaan tentunya diperlukan pendanaan agar dapat mencapai tujuan perusahaan  untuk  menjadi  unggul  dalam  persaingan  bisnis.  Pendanaan  perusahaan  dapat bersumber dari modal perusahaan ataupun hutang. Jumlah total utang terhadap total modal yang industri miliki sebagai sumber pendanaan perusahaan mempunyai keterkaitan dengan struktur  modal.  Baik  buruk  posisi  keuangan  perusahaan  salah  satunya  ditentukan  oleh struktur modal(Rico dan Sedana, 2019).
Menurut  Yudianto  (2022)  struktur  modal  atau  juga  disebut  dengan  kapitalisasi perusahaan  sebagai  pembiayaan  tetap  diantaranya  utang  jangka  panjang,  saham  preferen, dan modal pemegang saham adalah contoh utang jangka panjang dan pendek, serta modal ekuitas  (Hakim  dan  Apriliani,  2020),  struktur  modal  didefinisikan  sebagai  pengeluaran jangka  panjang  perusahaan  dinilai  dalam  rasio  utang  jangka  panjang  terhadap  ekuitas pemiliknya.  Jadi,  struktur  modal  sebagai  rasio  utang  jangka  panjang  dan  ekuitas perusahaan.  Struktur  modal  digunakan  untuk  pembiayaan,  karena  menggabungkan penggunaan  modal  dengan  sumber  sendiri  atau  dari  kreditur  (Kusumawati  dan  Rosady, 2018).
Struktur modal ialah pengeluaran jangka panjang yang mewakili  trade-off diantara utang  jangka  panjang  serta  modal  internal  dan  eksternal.  Struktur  modal  dikuantifikasi memakai rasio DER. DER digunakan dalam menentukan kapasitas perusahaan membayar hutang  sebesar  biaya  modal.  Profitabilitas  dan  solvabilitas  akan  dipengaruhi  oleh  pilihan struktur  modal(Owolabi  dan  Ema,  2013).  Struktur  modal  melayani  dua  tujuan  dalam memaksimalkan  nilai  perusahaan,  dan  menjaga  total  biaya  modal  serendah  mungkin (Saurabh  dan  Sharma,  2015).  Adanya  beberapa  aspek  yang  mungkin  mempengaruhi struktur  modal,  yaitu  struktur  aset,  stabilitas,  sikap  pemberi  pinjaman  dan  lembaga pemeringkat,  profitabilitas,  pajak,  tingkat  pertumbuhan  penjualan,  sikap  kontrol  dan manajemen,  keadaan  pasar,  keadaan  perusahaan  internal,  dan  fleksibilitas  perusahaan (Bringham dan Houston, 2011). Pada penelitian ini, peneliti memakai berbagai aspek yang
diduga  mempengaruhi  struktur  modal  yakni  profitabilitas  dan  likuiditas  karena  untuk mengetahui  kemampuan  perusahaan  dalam  memperoleh  laba  atau  keuntungan  dalam perusahaan dan untuk mengetahui sejauh mana kemampuan perusahaan dalam membayar utang jangka pendek maupun jangka panjangnya.
Profitabilitas  merupakan  kapasitas  perindustrian  mendapatkan  keuntungan korelasinya terhadap penjualan, total asset lancar ataupun modal sendiri (Sungkono, 2020). Untuk  menentukan  apakah  suatu  perusahaan  telah  beroperasi  secara  efektif  dengan menghitung  labanya.  Efisiensi  perusahaan  dapat  ditentukan  dengan  membandingkan keuntungan  yang didapat dengan aset ataupun modal yang dimanfaatkan dalam mencapai keuntungan.  Menurut    (Mulyono,  2021)  Pecking  Order  Theory,  bisnis  yang menguntungkan  tidak  memerlukan  pendanaan  utang  dalam  jumlah  besar.  Rasio  bisnis digunakan  di  dalam  organisasi  untuk  menentukan  kapasitas  organisasi  untuk  mengejar keuntungan.  Kaitan  diantara  profitabilitas  dan  struktur  modal  ialah  sebagai  berikut:  jika suatu  bisnis  menguntungkan,  ia  dapat  membiayai  kebutuhan  modal  masa  depan  melalui laba  ditahan;  jika  laba  ditahan  cukup  untuk  membayar  kebutuhan  modal,  bisnis  tidak memerlukan  dana  modal  dari  utang.  Perusahaan  yang  menguntungkan  seringkali membutuhkan  lebih  sedikit  utang,  karena  dapat  mendanai  operasi  mereka  sepenuhnya melalui  laba  ditahan.  Kapasitas  bisnis  untuk  mendukung  operasinya  menggunakan  dana internal mengurangi jumlah hutang yang digunakan, menurunkan persentasi hutang dalam struktur  modalnya  dan  memungkinkan  bisnis  untuk  menghindari  biaya  hutang  dan  risiko kebangkrutan.  Hal  ini  sejalan  pada  penelitian  mengenai  struktur  modal  seperti  yang dilakukan  Novwedayaningayu  dan  Heni  (2020)  yang  menyatakan  bahwa  profitabilitas berpengaruh  negatif  signifikan  terhadap  struktur  modal.  Tetapi  berlainan  pada  penelitian Dewi (2019), tingkat pendapatan laba mempengaruhi positif pada struktur modal. Faktor  lainnya  yang  bepengaruh  pada  struktur  modal  yaitu  likuiditas.  Likuiditas suatu  gambaran  mengenai  kapasitas  untuk  pemenuhan  kewajiban  jangka  pendek  dengan menggunakan  dana  lancar  milik  perusahaan.  CR  sebagai  rasio  dalam  mengkuantisasi kapasitas perusahaan untuk pemenuhan kewajiban jangka pendek. (Ketut dan Indah, 2018). Perusahaan yang memiliki likuiditas yang baik maka perusahaan tersebut dapat dikatakan baik.  Likuiditas  digunakan  untuk  imengetahui  kemampuan  perusahaan  dalam  membayar kewajiban jangka pendek perusahaan.
Penelitian  yang  dilakukan  oleh  dilakukan  oleh  Ratri  dan  Christianti  (2017), Cahyani dan Handayani (2017) menegaskan likuiditas mempengaruhi negatif pada struktur modal,  tingginya  likuiditas  menghasilkan  struktur  modal  yang  lebih  besar  dan  likuiditas yang lebih sedikit menghasilkan struktur modal yang lebih kecil. Semakin besar kapasitas alami perusahaan untuk memenuhi hutang jangka pendek, semakin likuid perusahaan, yang meningkatkan  kepercayaan  (kreditur  dan  mempermudah  bisnis  untuk  mendapatkan pinjaman jangka  panjang.  Namun  berbeda  pada  penelitian  Kartika  dan  Dana  (2015)  yang menyiratkan  bahwa  likuiditas  memiliki  dampak  menguntungkan  yang  kuat  pada  struktur modal.
Penelitian terkait struktur modal memang telah banyak dilakukan, namun penelitian tentang  industri  dasar  dan  bahan  kimia  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  masih sedikit seperti Ayu, dkk (2017) ,kebanyakan peneliti sebelumnya menggunakan sub sektor makanan dan mininuman seperti yang dilakukan oleh Zulkarnain (2020), Bagus dan Pande (2019),  sub  sektor  industri  property  yang  dilakukan  oleh  (Megarini,  2017).  Didalam perusahaan  struktur  modal  sangatlah  penting  dikarenakan  stuktur  modal  merupakan
cerminan  kondisi  perusahaan.  Tinggi  rendahnya  strukur  modal  akan  mempengaruhi investor  ketika  akan  memanamkan  modalnya  didalam  sebuah  perusahaan.  Industri  dasar dan bahan kimia merupakan cabang dari perusahaan manufaktur yang memiliki peran aktif dalam  pasar  modal.  Pada  penelitian  ini  yakni  perusahaan  manufaktur  disektor  industri dasar  dan  bahan  kimia  karena  produknya  banyak  diminati  oleh  masyarakat  karena  sektor industri dasar dan bahan kimia merupakan unsur dasar dalam kehidupan sehari-hari, yang dimana barang yang kita gunakan merupakan produk dari perusahaan manufaktur. Apabila produksi mengalami hambatan maka akan menjadi bad news dan perusahaan harus mampu mempertahankan  faktor  internal  dengan  maksimal  yaitu  struktur  modal  yang  baik.  Jika rasio  profitabilitas  dan  likuiditas  mempengaruhi  signifikan  pada  struktur  modal  maka penelitian  ini  akan  bermanfaat  untuk  pengguna  laporan  keuangan  perusahaan  tersebut, sebaliknya jika rasio profitabilitas dan likuiditas tidak mempengaruhi struktur modal maka hasil    penelitian  akan  menjadi  dasar  tentang  inkonsistensi  hasil-hasil  penelitian  empiris sebelumnya.
Tujuannya  untuk  menguji  variabel  pengaruh  struktur  modal  perusahaan manufaktur.  Profitabilitas  dan  likuiditas  akan  digunakan  sebagai  variabel  pada  penelitian ini. Menurut uraian di atas, tampaknya variabel yang mempengaruhi struktur modal masih menarik  untuk  diteliti  lagi,  karena  masih  terdapat  temuan  penelitian  yang  saling bertentangan.  Maka,  penulis  tertarik  melakukan  penelitian  ulang  terhadap “Pengaruh Profitabilitas dan Likuiditas terhadap Struktur Modal pada Perusahaan Manufaktur Sektor Industri Dasar dan Bahan Kimia”

## METODE PENELITIAN

## Pendekatan dan Jenis Penelitian
Teknik  kuantitatif  dipakai  pada  penelitian  ini  dengan  jenis  penelitian  asosiatif. Menggunakan  pendekatan  kuantitatif  karena  metode  penelitian  bersifat  positivis  sebagai penelitian  suatu  populasi  atau  sampel,  pengumpulan  data  memakai  instrumen  penelitian, dan  mengevaluasi  data  untuk  pengujian  hipotesis  tertentu  Sugiyono  (2012),  penelitian  ini menggunakan  pendekatan  kuantitatif  untuk  menganalisis  variabel  profitabilitas  dan likuiditas dengan variabel struktur modal. Jenis penelitian yang digunakan dalam penelitian ini adalah asosiatif. Penelitian asosiatif adalah penelitian yang digunakan untuk mengetahui hubungan antara dua variabel atau lebih (Winarni, 2021) Jadi Penelitian asosiatif digunakan untuk  menentukan  efek  atau  korelasi  dua  variabel  atau  lebih  Sugiyono  (2013)  metode asosiatif untuk melihat pengaruh profitabilitas dan likuiditas terhadap struktur modal.

## Definisi Operasional Variabel
Variabel  penelitian  ialah  segala  sesuatu  yang  berbentuk  apa  saja  yang  ditetapkan sang  peneliti  buat  dipelajari  sehingga  diperoleh  informasi  perihal  hal  tadi,  lalu  ditarik kesimpulannya. pada penelitian ini menjadi variabel independen (X) dan variabel dependen (Y).  Variable  bebas  (X)  artinya  variabel  yang  mempengaruhi  atau  yang  sebagai  sebab perubahannya  atau  timbulnya  variabel  dependen  (terikat).  Variable  terikat  (Y)  ialah variabel  yang  dipengaruhi  atau  yang  menjadi  akibat,  karena  adanya  variable  bebas (Sugiyono, 2016). Dalam penelitian variabel bebasnya adalah profitabilitas mengacu pada kapasitas  bisnis  untuk  menghasilkan  keuntungan  dari  penjualan,  total  aset,  dan  hutang jangka panjangnya (Fauziyanti et al., 2021). Terdapat lima pengukuran untuk menghitung rasio  probabilitas  yakni  ROA.  ROA  menunjukan  banyaknya  laba  bersih  yang  diperoleh
perusahaan.  likuiditas  mengacu  pada  kapasitas  bisnis  untuk  memenuhi  kebutuhan  jangka pendek.  Likuiditas  mengukur  kapasitas  bisnis  untuk  memenuhi  komitmen  utangnya  atau kemampuannya  untuk  memenuhi  kewajiban  keuangan  saat  ditagih  (Munawir  dalam Satriana, 2017). Ada beberapa jenis rasio likuiditas yang dimanfaatkan,  CR dan QR (Agus Harjito & Martono, 2013), sedangkan untuk variabel terikat adalah Struktur modal adalah istilah yang mengacu pada operasional perusahaan untuk membiayai semua operasionalnya melalui  berbagai  sumber  keuangan  yang  berbeda.  Struktur  modal  juga  mengacu  pada sejauh  mana  perusahaan  menggunakan  pembiayaan  utang  untuk  meningkatkan profitabilitasnya (Setyawan, dkk,.2016).

## Populasi dan Sempel
Populasinya ialah perusahaan manufaktur yang telah terdaftar di BEI sektor industri dasar dan bahan kimia periode 2018 – 2020.

## Tabel 1. Kriteria Sampel
No.  Kriteria Sampel Jumlah 1. Perusahaan  sub  sektor  industry  dasar  dan  bahan kimia  yang  terdaftar  di  bursa  efek  indonesia  (BEI) tahun 2018-2020 10 2. Perusahaan  manufaktur  yang  tidak  mempublikasi lapora  keuangan  yang  lengkap  selama  periode penelitian berlangsung (0) 3. Perusahaan manufaktur yang tidak mengalami laba secara berturut-turut selama perode 2018-2020 (0)

## Jumlah Sampel
Berdasarkan  kriteria  diatas  peneliti  menggunakan  sampel  peneliti  10  perusahaan manufaktur sektor industri dasar dan bahan kimia yang dapat dilihat pada tabel 2 berikut:

## Tabel 2. Sampel Penelitian
No. Kode Nama Perusahaan 1. ADMG Polychem Indonesia Tbk 2. AGII Aneka Gas Industri Tbk 3. BRPT Barito Pacific Tbk 4. EKAD Ekadharma International Tbk 5. ETWA Eterindo Wahanatama Tbk 6. INCI Intanwijaya Internasional Tbk 7. MDKI Emdeki Utama Tbk 8. MOLI Madusari Murni Indah Tbk 9. TPIA Chandra Asri Petrochemical Tbk 10. UNIC Unggul Indah Cahaya Tbk
Sumber data: perusahaan manufaktur yang terdaftar di BEI, 2021 (data diolah)

## Data dan Sumber Data
Penelitian  dilakukan  pada  pelaku  usaha  manufaktur  di  sektor  industri  dasar  dan bahan  kimia  yang  terdaftar  di  BEI  tahun  2018-2020  dan  dapat  diakses  di www.idx.co.id . Setelah  pengumpulan  data,  data  diolah  dan  dianalisis  menggunakan  teknik  analisis  data panel.

## Teknik Analisis Data Analisis Statistik Deskriptif
Statistik  deskriptif  untuk  meringkas  data dengan  menghitung  nilai  standar  deviasi, mean, minimum, dan maksimum, untuk variabel terikat dan bebas.

## Uji Multikolinieritas
Ketika model regresi diuji multikolinearitas, ditemukan bahwa variabel independen memiliki  keterkaitan  yang  kuat.  Model  regresi  yang  baik  yakni  yang  variabel  bebasnya tidak berkorelasi. Jika nilai korelasi diatas 0,80, H 0 ditolak, menunjukkan adanya masalah multikolinearitas; jika nilai korelasi dibawah 0,80, H 0 diterima, menunjukkan tidak adanya masalah multikolinearitas (Ghozali, 2013).

## Regresi Data Panel Pemilihan Model Terbaik
Analisis data panel untuk menganalisis data. Data panel ialah kumpulan data yang meliputi  sampel  (rumah  tangga,  bisnis,  kabupaten/kota,  dan  sebagainya)  selama  periode waktu  tertentu.  Untuk  menentukan  mana  dari  ketiga  model  persamaan,  CEM,  FEM,  atau REM,  yang  paling  efisien,  setiap  model  tersebut  harus  diuji  menggunakan  data  panel dengan  pendekatan  estimasi  regresi.  Model  yang  paling  sesuai  akan  dipilih  di  antara  tiga model  tersebut  menggunakan  uji  Chow,  Housman,  dan  Breusch-Pagan.  Diagram  berikut mengilustrasikan tahapan yang terlibat dalam uji data panel.
Gambar 1. Alur Diagram

## Persamaan Regresi Data Panel
Penelitian  memakai  data  panel,  sebagai  perpaduan  data time  series dan cross- section. Pengukuran  statistik  deskriptif  ini  memanfaatkan  program  Statistik Eviews 9  for MS Windows. Persamaan regresi data panel yaitu Eksandy (2018) :
DER = β 0 +ROA+ CR + ε it
Dimana:
Y = Variabel Dependen
β 0 = Konstanta β1,2 = Koefisien Regresi Variabel Independen X,2 = Variabel Independen i = Perusahaan t = Waktu ε = Residual/ Error

## Uji F (Simulat)
Uji  F  menggambarkan  bahwa  seluruh  variabel  bebas  dalam  model  mempengaruhi bersamaan  atau  simulat  terhadap  variabel  terikat  (Ghozali,  2013).  Pengujian  ini membandingkan nilai probabilitas F hitung dengan tingkat kesalahan alpha (0,05). Bila F hitung dibawah 0,05, berarti yang diestimasi layak; jika probabilitas F hitung diatas 0,05, berarti yang diestimasi tidak layak.

## Uji T
Uji-t  menentukan  seberapa  variabel  bebas  mempengaruhi  variabel  terikat  dengan mengasumsikan  bahwa  semua  variabel  bebas  lainnya  konstanta  (Ghozali,  2016). Probabilitas  t hitung dibandingkan  dengan  tingkat  kesalahan  alpha  (0,05).  Bila  nilai probabilitas  untuk  t hitung dibawah  0,05,  maka  variabel  bebasnya  mempengaruhi  signifikan terhadap  variabel  terikat;  bila  nilai  probabilitas  untuk  t hitung diatas  0,05  maka  variabel bebasnya tidak mempengaruhi variabel terikat.
Koefisien Determinasi (R 2 ) R 2 mengkuantifikasi  kapasitas  model  dalam  menjelaskan  variabel  bebas.  Bila  R 2 mendekati  satu,  artinya  menunjukkan  bahwa  variabel  bebas  memberi  informasi  untuk menjelaskan variabel terikat (Widarjono, 2013).

## Uji Asumsi Klasik
Gujarati  &  Porter  (2009),  persamaan  asumsi  klasik  tidak  lebih  dari  persamaan metode Generalized  Least  Squares (GLS).  Dalam  ulasan,  teknik  GLS  digunakan  untuk memperkirakan  hanya  model  REM;  model  FEM  dan  CEM  diestimasi  pada  pendekatan OLS.  Maka,  bergantung  pada  hasil  pemilihan  model  regresi,  penting  atau  tidaknya  untuk menguji asumsi klasik. Karena CEM dan FEM sama-sama didasarkan OLS, maka penting untuk menguji asumsi klasik dalam regresi data panel. Di sisi lain, jika persamaan regresi lebih sesuai untuk digunakan dengan REM, tidak perlu uji asumsi klasik semuanya hanya uji normalitas saja (Eksandy, 2018).
Selain itu, jika metode yang dipilih adalah CEM atau FEM menggunakan OLS yang gagal dalam  uji  hipotesis  klasik, maka  dapat  diproses  di eviews untuk lolos  uji  hipotesis  klasik,
dan hasilnya sesuai dengan blue ( Best Linear Unbiased Estimator ), yang artinya memiliki varians  terkecil  diantara  nilai  varians  pengganti    per  model  yang  ada. Linier berarti linearitas  dalam  variabel  acak  (Y). Unbiased berarti  bahwa  nilai  yang  diharapkan  dari penduga sama atau mendekati nilai sebenarnya. Uji asumsi klasik meliputi:
1. Uji Normalitas
Ghozali (2016) menyatakan, uji normalitas untuk mengetahui apakah variabel bebas dan  terikat,  ataupun  keduanya,  didalam  model  regresi  terdistribusi  normal  atau tidak.  Hipotesis  digunakan;  jika  nilai  probabilitas  diatas  0,05  artinya  terdistribusi normal; bila nilai probabilitasnya dibawah 0,05, artinya tidak terdistribusi normal.
2. Uji Heterokeskedasitas
Pengujian  ini  dirancang  untuk  menguji  adanya  varians  yang  tidak  nyaman  pada residual  diantara  pengamatan  pada  model  regresi  (Ghozali,  2016).  Bila  variansnya berbeda,  maka  heteroskedastisitas.  Dilakukan  pada  Uji  Glejser  (meregresikan  nilai mutlak).  Pengujian  menggunakan  pedoman  bila  nilai  Probabilitas  <  0.05  maka  H0 ditolak  (adanya  heteroskedastisitas)  dan  untuk  nilai  Probabilitas  >  0,05  maka  H0 diterima (tidak adanya heteroskedastisitas).
3. Uji Autokorelasi
Dalam  model  regresi,  uji  autokorelasi  dirancang  guna  melihat  ada  tidaknya hubungan  diantara  confounding  error  periode  t  dan  t-1  (sebelum).  Model  regresi dirancang dengan baik harus bebas dari autokorelasi (Ghozali, 2014).

## HASIL DAN PEMBAHASAN Analisis Statistik Deskriptif Variabel
Statistik  deskriptif  berfungsi  menyatakan  atau  menganalisis  setiap  variabel  pada penelitian,  yang  bertujuan  menentukan  nilai  nilai  maksimum,  mean,  minimum,  standar deviasi, dalam variabel struktur modal, profitabilitas, dan likuiditas.

## Tabel 3. Analisis Statistik Deskriptif
DER ROA CR Mean 0.995996 0.054775 3.146213 Median 0.503647 0.041889 2.258743 Maximum 5.213820 0.187963 9.282747 Minimum 0.094052 0.004648 0.024222 Std. Dev. 1.381463 0.042020 2.471059 Skewness 2.167635 1.231738 0.921669 Kurtosis 6.621037 4.557955 2.952756 Sum 29.87988 1.643246 94.38639 Sum Sq. Dev. 55.34474 0.051206 177.0779 Observations 30 30 30 Sumber: data diolah, Eviews 9

## Uji Multikolinieritas
Berdasarkan  Tabel  4  hasil  olah  data  dari  uji  multikolinieritas  menunjukan  nilai korelasi antar variabel bebas dibawah 0.80, maka H 0 diterima  kesimpulannya tidak terjadi multikolinearitas.
Tabel 4. Uji Multikolineritas ROA CR ROA 1 0.12521 CR 0.12521 1 Sumber: data diolah Eviews 9 Model Estimasi Regresi Data Panel Tabel 5. Hasil Model Estimasi Regresi Data Panel Effect Test Statistic d.f Prob Cross-section Chi-Square 122.013246 (9,18) 0.0000 Test Summary Cross-section random 5.722566 2 0.0572 Null (no rand. Effect Cross-section Period Both Breusch-Pagan 21.59694 1.429404 23.02634 (0.0000) (0.2319) (0.0000) Sumber: Hasil output 2022. Tabel 6. Kesimpulan Model No.   Metode Pengujian Hasil 1. Uji Chow CEM vs FEM FEM 2. Uji Haausman REM vs FEM REM 3. Uji Langrange Multiplier CEM vs REM REM
Sumber: hasil output 2022
Hasil dari ketiga metode pengujian tersebut menunjukkan bahwa model REM pada nomor 3 dimanfaatkan pada pengujian hipotesis dan persamaan regresi data panel. Berikut ini hasil penelitian tentang pengaruh variabel bebas pada variabel terikat.

## Tabel 7. Hasil Analisis
Variable  Coefficient Std. Error t-Statistic Prob. ROA_X1  0.0289 63 0.041010 0.706244 0.4861 CR_X2 -0.415843 0.067400 -6.169808 0.0000 C -0.356686 0.190732 -1.870092 0.0724
Sumber: hasil output Eviews 9
Hasil pengujian pada model regresi data panel diperoleh persamaan yaitu: DER= – 0.356686 + 0.028963 (ROA) – 0.415843 (CR)

## Uji F (Simultan)
Bersadarkan  Tabel  8  hasil  olah  data  menggambarkan  nilai  probabilitas  yaitu 0.001013  dibawah  nilai  alpha  (0,05),  maka  kesimpulannya  model  regresi  mempengaruhi signifikan pada variabel terikat.
Tabel 8. Uji F F-statistic 8.997362 Prob(F-statistic) 0.001013
Sumber: hasil output Eviews 9

## Uji Parsial (Uji T)
Hasil dari pengolahan data statistik dengan program Eviews 9, terlihat adanya:
a. Pengaruh Profitabilitas terhadap Struktur Modal dijelaskan pada ROA, menunjukan nilai  t hitung <  t tabel (0.706244  <  2.36462),  sedangkan  nilai  probabilitas  menunjukan 0.4862  >  0.05,  karena  sig.  diatas  α  maka  H 1 ditolak.  Kesimpulannya  profitabilitas tidak mempengaruhi struktur modal.
b. Pengaruh Likuiditas terhadap Struktur Modal dijelaskan pada CR, menunjukan nilai t hitung > t tabel (6.169808 > 2.36462), sedangkan nilai probabilitas menunjukan 0.000 < 0.05,  karena  sig.  dibawah  α,  maka  H 1 diterima.  Kesimpulannya  likuiditas mempengaruhi struktur modal.

## Uji Koefisien Determinasi (R 2 )
Pada  Tabel  9,  memperlihatkan  nilai  R2  0.355480.  Menyimpulkan  bahwa  variabel bebas  yaitu  profitabilitas,  likuiditas  hanya  dapat  menerengkan  35  %,  sedangkan  sisanya 65% lainnya terpengaruh pada variabel lainnya yang tidak dipakai.
Tabel 9. Hasil Uji Koefisien Determinasi (R 2 ) R-squared 0.399930 Adjusted R-squared 0.355480 Sumber : Hasil olah Evews 9

## Uji Normalitas
Pada  Gambar  2  hasil  olah  data  uji  normalitas  menunjukan  nilai  Jarque-Bera 2.739524  dan  nilai  probabilitas  0.254167.  Kesimpulannya  data  tersebut  berdistribusi normal.
Sumber: hasil olah Eviews 9

## Gambar 2. Hasil Uji Normalitas

## Pengaruh Profitabilitas Terhadap Struktur Modal
Hasilnya  menggambarkan  hipotesis  pertama  ditolak.  Profitabilitas  tidak mempengaruhi  struktur  modal,  temuan  menunjukkan  demikian.  Hal  ini  sejalan  pada penelitian  Ekinanda,  Ferlina.,  dkk.  (2021)  yang  menunjukan  profitabilitas  tidak mempengaruhi struktur modal. Temuan pengujian menunjukkan bahwa ketika profitabilitas
perusahaan  yang  diukur  dengan  struktur  modalnya  tinggi,  ia  akan  memilih  pendanaan internal daripada eksternal. Dengan demikian, kenaikan profitabilitas akan mengakibatkan penurunan struktur modal.Pudjiastuti dan Husnan (2004) menyatakan, pecking order theory merupakan  rangkaian  sumber  pendanaan  eksternal  dan  internal.  Jadi,  terdapat  rangkaian pilihan investasi bisnis dalam mendefinisikan struktur modal yang optimal,  yaitu  memilih sumber pendanaan internal terlebih dulu, baru kemudian sumber pendanaan eksternal.
Sedangkan  Menurut  Farida  &  Wardani  (2015),  profitabilitas tidak  mempengaruhi  struktur modal  disebabkan  perusahaan  menetapkan  struktur  modal  dari  manfaat  dan  anggaran terkait  dengan  penggunaan  utang  dalam  mendanai  operasional.  Maka,  struktur  modal perusahaan  ditentukan  bukan  oleh  besar  kecilnya  laba  yang  dihasilkan,  melainkan  oleh besar kecilnya pengorbanan dan laba yang diperoleh.

## Pengaruh Likuiditas Terhadap Struktur Modal
Dari  hasil  uji  dapat  dijelaskan  hipotesis  kedua  diterima.  Hasil  memperlihatkan bahwa  likuiditas  mempengaruhi  struktur  modal.  Hal  ini  sesuai  penelitian  Ratri  & Christianti  (2017),  Cahyani  dan  Handayani  (2017)  yang  mengatakan  bahwa  likuiditas mempengaruhi  negatif  terhadap  struktur  modal.  Maka  sesuai    pendapat    Hardianti  dan Barbara  (2010)  yaitu  perusahaan  pada  rasio  likuiditas  tinggi  mempunyai  basis  aset  lancar yang  besar  dalam  mendanai  kegiatannya  dan  dapat  memperkecil  struktur  modal. Penggunaan  aset  lancar  dalam  pembayaran  kewajiban  jangka  pendek.  Meningkatnya kapasitas  alam  perusahaan  dalam  memenuhi  hutang  jangka  pendek,  semakin  likuidnya perusahaan, yang meningkatkan kepercayaan kreditur dan memudahkan perusahaan untuk mendapatkan  pinjaman  jangka  panjangnya.  Hal  ini  sejalan  pada  teori  Subramanyam  dan Wild  (2011)    bahwa  "likuiditas"  merujuk  pada  kapasitas  perusahaan  ketika  pemenuhan kewajiban jangka pendek. Semakin tinggi basis aset lancar, semakin pasti bahwa kewajiban lancar akan dipenuhi.

## SIMPULAN DAN SARAN Simpulan
Profitabilitas  (diproksikan  dengan  ROA)  berpengaruh  negatif  dan  signifikan terhadap  struktur  modal.    Perusahaan  yang  memiliki  profitabilitas  yang  tinggi  memilih menggunakan  dana  internal  daripada  hutang  dalam  pendanaan.  Likuiditas  (diproksikan dengan  Current  Ratio)  berpengaruh  negatif  dan  signifikan  terhadap  struktur  modal. Perusahaan  yang  memegang  kas  dan  efek  yang  tinggi  cenderung  untuk  meminjam  dana dari  pihak  eksteral  dalam  jumlah  yang  sedikit.  Inflasi  berpengaruh  positif  dan  signifikan (tingkat  signifikan  10%)  terhadap  struktur  modal.  Hal  ini  menunjukkan  bahwa  ketika inflasi  naik,  hal  ini  dimaknai  oleh  perusahaan  bahwa  masyarakat  memegang  uang  yang banyak.  Kesempatan  inilah  yang  dimanfaatkan  perusahaan  untuk  menerbitkan obligasi/hutang agar masyarakat membeli obligasi pada perusahaan tersebut.

## Saran
Masih banyak kelemahan pada penelitian ini. Penelitian ini belum mencakup semua faktor-faktor dari penelitian terdahulu. Mulai dari variabel makro (Suku bunga acuan Bank Indonesia, GDP ) hingga variabel mikro (struktur aset, pertumbuhan penjualan, dll). Selain itu, masih banyak sektor yang belum dijelajah berdasarkan spesifikasi sektor dari BEI. Oleh
karena itu, saran penelitian selanjutnya adalah memasukkan variabel-variabel tersebut pada sektor-sektor baru yang diklasifikasikan BEI.

## DAFTAR PUSTAKA
Ariani,  N.  K.  A.,  &  Wiagustini,  N.  L.  P.  (2017).  Faktor-Faktor  Yang  Mempengaruhi Struktur  Modal  Perusahaan  Property  &  Real Estate  Yang  Terdaftar  Di  Bei. E-Jurnal Manajemen Unud , 6 (6), 3168–3195. Arifin, Z. (2007). Teori Keuangan dan Pasar Modal (Cetakan ke). Ekonisia.
Aryanti, N., Dewi, R. R., & Siddi, P. (2020).  Faktor-Faktor  yang Mempengaruhi Struktur Modal  pada  Perusahaan  Pertambangan  di  Bursa  Efek  Indonesia  Periode  2015-2018. Ekonomis: Journal of Economics and Business , 4 (1), 224–229. https://doi.org/10.33087/ekonomis.v4i1.90
Christhalia, T., & Jonardi. (2019). Faktor Yang Mempengaruhi Struktur Modal Perusahaan Aneka Industri Yang Terdaftar Di BEI. Jurnal Multiparadigma Akuntansi , 1 (3), 889– 898.
Dara, S. R., & Mariah, M. (2018). Faktor-Faktor Yang Mempengaruhi Struktur Modal Pada Perusahaan  Subsektor  Property  Dan  Real  Estate  Yang  Terdaftar  Di  Bursa  Efek Indonesia. Jurnal  Riset  Manajemen  Dan  Bisnis  (JRMB)  Fakultas  Ekonomi  UNIAT . https://doi.org/10.36226/jrmb.v3i3.160
Darminto, D. P. (2019). Analisis LaporanKeuangan (4th ed.). UPP STIM YKPN. Firmanullah,  N.,  &  Darsono.  (2017).  Faktor-Faktor  Yang  Mempengaruhi  Struktur  Modal Di Perusahaan Indonesia ( Pada Perusahaan Manufaktur Yang Terdaftar. Diponegoro Journal Of Accounting , 6 (3), 1–9. Hady, H. (2012). Manajemen Keuangan Internasional . Mitra Wacana Media. Hendri,  Z.,  &  Agusrianti,  D.  (2019).  Faktor-Faktor  Yang  Mempengaruhi  Struktur  Modal Pada  Perusahaan  Pertambangan  Yang  Terdaftar  Di  Bursa  Efek  Indonesia  Periode 2013-2017. JAS (Jurnal Akuntansi Syariah) , 3 (2), 185–200.
M’ng, J. C. P., Rahman, M., & Sannacy, S. (2017). The determinants of capital structure: Evidence from public listed companies in Malaysia, Singapore and Thailand. Cogent Economics and Finance . https://doi.org/10.1080/23322039.2017.1418609 Milansari,  R.,  Masitoh,  E.,  &  Siddi,  P.  (2020).  Faktor  –  Faktor  Yang  Mempengaruhi Struktur Modal Pada Perusahaan Makanan Dan Minuman Di Bei. Berkala Akuntansi Dan Keuangan Indonesia , 5 (1), 31–46.
Mursalim, Mallisa, M., & Kusuma, H. (2017). Capital Structure Determinants And Firms’ Performance:  Empirical  Evidence  From  Thailand,  Indonesia  And  Malaysia. Polish Journal of Management Studies . https://doi.org/10.17512/pjms.2017.16.1.13 Muslimah,  D.  N.,  Suhendro,  &  Masitoh,  E.  (2020).  Faktor-Faktor  yang  Mempengaruhi Struktur  Modal  pada  Perusahaan  Property  dan  Real  Estate  yang  Terdaftar  di  BEI. Jurnal Ilmiah Universitas Batanghari Jambi , 20 (1), 195–200. Musthafa. (2017). Manajemen Keuangan (1st ed.). Penerbit Andi. Nita  Septiani,  N.  P.,  &  Suaryana,  I.  G.  N.  A.  (2018).  Pengaruh  Profitabilitas,  Ukuran Perusahaan,  Struktur  Aset,  Risiko  Bisnis  dan  Likuiditas  pada  Struktur  Modal. E- Jurnal Akuntansi . https://doi.org/10.24843/eja.2018.v22.i03.p02
Ruslan, R. (2020). Analisis Faktor-Faktor Mempengaruhi Struktur Modal Pada Perusahaan Manufaktur Yang Terdaftar Di Bei (Analysis of Factors Affecting Capital Structure in
Manufacturing  Companies  Listed  on  The  IDX). JUMBO  (Jurnal  Manajemen,  Bisnis Dan Organisasi) , 2 (2), 74–83. Sugiyono. (2014). Metode Penelitian Manajemen . Alfabeta.
Suharsono,  &  Setiadi,  I.  (2020).  Faktor-Faktor  Yang  Mempengaruhi  Struktur  Modal.
Kompartemen: Jurnal Ilmiah Akuntansi , 18 (1), 63–75.
https://doi.org/10.24176/agj.v4i1.4318
Sujarweni, V. W. (2016). Penelitian Akuntansi SPSS . Pustaka Baru Press.
Sutrisno. (2017). Manajemen Keuangan (1st ed.). Ekonisia.
Vionita,  M.,  Hendra,  K.  T.,  &  Nurlaela,  S.  (2020).  Faktor-Faktor  Yang  Mempengaruhi Struktur  Modal  Pada  Perusahaan  Property  And  Real  Estate. JURNAL  INVESTASI , 6 (1), 8–15.
Www.idx.co.id
Yulianto,  A.  D.,  Susyanti,  J.,  &  Salim, M.  A.  (2017).  Pengaruh  Inflasi,  Suku  Bunga  SBI, Tarif Pajak dan Profitabilitas Terhadap Struktur Modal. E – Jurnal Riset Manajemen .