Syamsul Riyadi, [Vol 5, No 2, 2018]
E -ISSN  2598-398X || P -ISSN 2337- 8743

## Analisis Resiko Keuangan Pada Perusahaan Manufaktur Yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia

## Analysis Of Financial Risk In Manufacturing Companies Listed In Indonesia Stock Exchange
Syamsul Riyadi 1 , Rustan 2 1,2 Manajemen, Fakultas Ekonomi dan Ilmu-IlmuSosial, Universitas Fajar Makassar Email: rustanfinance@gmail.com

## ABSTRAK
Memaksimalkan nilai perusahaan setiap perusahaan berkepentingan dengan pengukuran kiner- janya, Kemampuan perusahaan dalam memperoleh laba adalah fokus yang utama dalam penilaian kiner- ja perusahaan, oleh karena laba bukan saja sebagai indikator kemampuan perusahaan dalam memenuhi kewajiban penyandang dana tetapi juga sebagai unsur penciptaan nilai perusahaan yang memperlihat- kan prospek perusahaan dimasa mendatang. Nilai perusahaan dapat dipengaruhi oleh tingkat kebijakan hutang  (leverage).  Kebijakan  hutang  yang  dilakukan  perusahaan  tentunya  mengandung  resiko,  perus- ahaan akan dihadapkan pada pengeluaran yang bersifat tetap dan tentu saja biaya tersebut mengandung risiko.
Kata Kunci : Rasio Keuangan, Altman Z-Score.

## ABSTRACT
Maximizing the value of the company, every company has an interest in measuring its performance. The company's ability to make a profit is the main focus in assessing company performance, because profit is not only an indicator of the company's ability to fulfill the obligations of funders but also as an element of corporate value creation that shows the company's prospects in the future. coming. Company value can be influenced by the level of debt policy (leverage). Debt policy carried out by the company certainly contains risks, the company will be faced with fixed expenses and of course these costs contain risks.
Keywords : Financial Ratio, Altman Z-Score.
Article History:
 Received 4 Mei 2018
 Revised 17 Mei 2018
 Accepted 21 Juli 2018

## Sekretariat
Editorial: Kampus Fekon UNISMUH PALU - Palu 94118, Sulawesi Tengah, Indonesia Telp/HP: +6281245936241, Fax (0451) 425627 E-mail: jsm.fe.umpalu@gmail.com OJS: http://jurnal.unismuhpalu.ac.id/index.php/JSM
Syamsul Riyadi, [Vol 5,No 2, 2018]
E -ISSN  2598-398X || P -ISSN 2337- 8743

## PENDAHULUAN
Kesulitan  keuangan  (financial  dis- tress)  dimulai  ketika  perusahaan  tidak dapat  memenuhi  jadwal  pembayaran  atau ketika  proyeksi  arus  kas  mengindikasikan bahwa  perusahaan  tersebut  akan  segera tidak dapat memenuhi kewajibannya. Setiap perusahaan  harus  mewaspadai  adanya  po- tensi  kebangkrutan,  oleh  karena  itu  perus- ahaan harus sedini mungkin melakukan an- alisis  yang  menyangkut  resiko  keuangan perusahaan.
Salah  satu  cara  untuk  melihat kesehatan  keuangan  perusahaan  yaitu dengan  menggunakan  rasio  keuangan.  Be- berapa  penelitian  telah  dilakukan  untuk menguji  manfaat  rasio  keuangan  dalam menganalisis  tingkat  kesehatan  keuangan perusahaan.  Hasil  Penelitian  dari  Mastuti (2012)  mengungkapkan  bahwa  rasio  keu- angan  bermanfaat  dalam  menilai  kondisi kesehatan  perusahaan  bahkan  bermanfaat dalam  memprediksi  terjadinya  resiko  keu- angan perusahaan.
Hutang bisa membuat pertumbuhan perusahaan  menjadi  lebih  cepat  jika dibandingkan  dengan  hanya mengandalkan modalnya sendiri. Namun jika terlalu besar nilainya, hutang juga dapat membuat kondi- si  keuangan  perusahaan  menjadi  tidak sehat.  Optimalisasi  nilai  perusahaan  dapat dicapai  melalui  pelaksanaan  fungsi  mana- jemen  keuangan,  satu  keputusan  keuangan yang  diambil  akan  mempengaruhi  kepu- tusan keuangan lainnya dan berdampak pa- da  nilai  perusahaan  Investasi  modal  meru- pakan salah satu aspek utama dalam kepu- tusan  investasi.  Keputusan  pengalokasian modal ke dalam usulan investasi harus die- valuasi dan dihubungkan dengan risiko dan hasil yang diharapkan, Erwanda (2010).
Pada  dasarnya  semua  perusahaan, baik  yang  berskala  kecil  maupun  perus- ahaan besar memiliki tujuan yang sama yai- tu  bagaimana  pencapaian  laba  yang  maksi- mum  guna  meningkatkan  kesejahteraan para  pemegang  saham.  Untuk  memaksi- mumkan laba tentunya harus didukung oleh pendanaan  yang  cukup  serta  perusahaan harus  memilih  kombinasi  dan  berbagai  al- ternatif keputusan investasi untuk memini- malisasi  risiko  yang  mungkin  terjadi  serta menjadikan  perusahaan  tersebut  lebih tangguh  dalam  menghadapi  krisis  multi  di-
mensi  beserta  lebih  mandiri  dalam  hal pengembangan  usaha  dan  dapat  menjamin kelangsungan hidup perusahaan dimasa yang akan datang.
.  Perusahaan  bisa  di  de-listing  dari Bursa  Efek  Indonesia  (BEI)  disebabkan  kare- na  perusahaan  tersebut  berada  pada  kondisi financial  distress  atau  sedang  mengalami kesulitan  keuangan.  Suatu  perusahaan  dapat dikategorikan  sedang  mengalami  financial distress  dimana  jika  perusahaan  tersebut memiliki  kinerja  yang  menunjukkan  laba operasinya  negatif,  laba  bersih  negatif,  nilai buku  ekuitas  negatif,  dan  perusahaan  yang melakukan merger.
Fenomena  lain  dari  financial  dis- tressadalah  banyaknya  perusahaan  yang cenderung  mengalami  kesulitan  likuiditas, dimana ditunjukkan dengan semakin turunnya kemampuan perusahaan dalam me- menuhi kewajibannya kepada kredi- tur.Financial  distress  adalah  suatu  kondisi dimana  perusahaan  menghadapi  masalah kesulitan  keuangan.  Menurut  Platt  (2002), menyatakan  bahwa  financial  distressdidefin- isikan  sebagai  tahap  penurunan  kondisi  keu- angan  yang  terjadi  sebelum  kebangkrutan ataupun likuidasi.
Financial distress itu bisa berarti mu- lai  dari  kesulitan  likuidasi  (jangka  pendek), yang merupakan financial distress yang paling ringan  sampai  ke  pernyataan  kebangkrutan, yang merupakan financial distress yang paling berat. Adapun kesulitan keuangan jangka pen- dek  yang  biasanya  bersifat  sementara  dan mungkin  tidak  begitu  parah,  jika  tidak  di- tangani  secepat  mungkin  akibatnya  dapat berkembang  menjadi  kesulitan  keuangan yang besar dan jika terjadi berlarut-larut, pe- rusahaan  bisa  dilikuidasi  ataupun  direorgan- isasi. financial distress adalah financial rati- os, dimana bisa dilihat di dalam laporan keu- angan yang diterbitkan oleh perusahaan Ada- pun  dalam  hal  ini  financial  ratio  digunakan untuk  memprediksi  terjadinya  financial  dis- tress.  rasio  keuangan  menunjukkan  kinerja keuangan  perusahaan  yang  sesungguhnya terjadi. Pada umumnya penelitian tentang ke- bangkrutan, kegagalan, maupun financial dis- tress  menggunakan  indikator  kinerja  keu- angan  sebagai  prediksi  dalam  memprediksi kondisi perusahaan di masa yang akan datang Indikator  ini  diperoleh  dari  analisis  rasio-
Syamsul Riyadi, [Vol 5, No 2, 2018]
E -ISSN  2598-398X || P -ISSN 2337- 8743
rasio keuangan yang terdapat pada informasi laporan  keuangan  yang  diterbitkan  perus- ahaan.
Olehnya  itu  penelitian  ini  bertujuan untuk  mengetahui  dan  menjelaskan  cara mengukur resiko keuangan pada perusahaan manufaktur  sektor  industri  dasar  dan  kimia sub sektor semen yang terdaftar  yang di BEI periode 2011-2015.

## METODE PENELITIAN
Penelitian  ini  merupakan  penelitian deskriptif  kuantitatif,  Unit  analisis  yang digunakan  pada  penelitian  ini  adalah  3  pe- rusahaan semen yang terdaftar ke dalam pe- rusahaan  manufaktur.  Fokus  penelitian  ini adalah hasil analisis resiko keuangan perus- ahaan  yang  diperoleh  dari  data  keuangan perusahaan  periode  2011  sampai  dengan periode  2015.  Penelitian  ini  dilakukan  pada tingkat  perusahaan,  yaitu  seluruh  perus- ahaan manufaktur sektor industri dasar dan kimia  sub  sektor  semen  yang  dapat  di- peroleh  melalui  website  resmi    Bursa  Efek Indonesia  (BEI)  yaitu  www.idx.co.id  dengan periode  pengamatan  tahun  2011  hingga 2015  yang  dilaksanakan  selama  2  bulan efektif tahun 2017.
Sumber  data  yang  di  gunakan  dalam penelitian  ini  merupakan  sumber  data sekunder berupa data laporan keuangan pe- rusahaan  manufaktur  sektor  industri  dasar dan  kimia  sub  sektor  semen  periode  tahun 2011  sampai  dengan  periode    2015  yang dapat  diperoleh  melalui  website  resmi  BEI www.idx.co.id
Teknik  pengumpulan  data  yang digunakan pada penelitian ini adalah dengan menggunakan  metode  pencatatan  dan  studi pustaka yaitu metode yang dilakukan dengan melakukan klarifikasi. Teknik  analisis  data  yang  digunakan dalam penelitian iniadalah dengan menggunakan metode ALTMAN Z–SCORE.

## HASIL PENELITIAN
Tanda-tanda  awal  terjadi  resiko  dapat diketahui melalui analisis terhadap data yang terdapat  dalam  laporan  keuangan  yang diterbitkan oeh perusahaan merupakan salah
satu  sumber  informasi  mengenai  posisi keuangan  perusahaan,  serta  perubahan posisi  keuangan  perusahaan,  yang  sangat berguna  untuk  mendukung  pengambilan keputusan yang tepat. Data keuangan pada laporan  keuangan  bermanfaat  untuk melihat  kondisi  kesehatan  keuangan perusahaan.
Salah  satu  cara  untuk  melihat kesehatan  keuangan  perusahan  yaitu dengan  menggunakan  rasio  keuangan. Beberapa  penelitian  telah  dilakukan  untuk menguji  manfaat  rasio  keuangan  dalam menganalisis  tingkat  kesehatan  keuangan perusahaan.Adapun  penelitian  mengenai manfaat rasio keuangan hasilnya menunjukkan  bahwa  rasio  keuangan bermanfaat dalam menilai kondisi kesehatan  perusahaan  bahkan  bermanfaat dalam  memprediksi  terjadinya  resiko keuangan dalam perusahaan.
Metode  ALTMAN Z-SCORE adalah salah  satu  metode  untuk  menghitung terjadinya resiko keuangan pada perusahaan  dengan  mengkombinasikan beberapa  rasio  keuangan  menjadi  satu model  prediksi  dengan  teknik  statistik, yaitu  analisis  diskriminan  yang  dapat digunakan  untuk  memprediksi  terjdinya resiko  atau  masalah  keuangan  dalam perusahaan  yang  sudah go  public yaitu modal  kerja  terhadap  total  aktiva,  laba ditahan  terhadap  total  aktiva,  EBIT terhadap  total  aktiva,  nilai  pasar  ekuitas terhadap  total  hutang,  penjualan  terhadap total aktiva. Dari hasil perhitungan tersebut diperoleh  nilai  Z  ( Z-SCORE )  yang  dapat menggambarkan posisi keuangan perusahaan  sedang  dalam  kondisi  sehat, rawan dan dalam kondisi mengalami resiko keuangan.
Syamsul Riyadi, [Vol 5,No 2, 2018]
E -ISSN  2598-398X || P -ISSN 2337- 8743
Berdasarkan  tabel  4.1  sampai  dengan tabel  dan  4.4  diatas  yang  membahas mengenai posisi laporan keuangan perusahaan dengan kode saham (SMGR) pada PT. Semen Indonesia Tbk,dapat diketahui dari hasil  analisa  peneliti  yaitu  bahwa  posisi keuangan  perusahaan  pada  periode  2011 sampai dengan periode 2014 dengannilai rata –  rata  di  atas  tiga  koma  lebih  yang  di estimasikan dalam metode ALTMAN Z-SCORE keuangan  perusahaan  sehat  di  bandingkan dengan tabel 4.5 pada periode  2015 di tandai dengan adanya laporan keuangan perusahaan yang mengalami masalah dari hasil perhitungan  peneliti  dengan  menggunakan metode  ALTMAN Z-SCORE dengan  nilai Z- SCORE perusahaan  2,75  yang  artinya perusahaan  tersebut  rawan  resiko  masalah keuangan.
Syamsul Riyadi, [Vol 5, No 2, 2018]
Berdasarkan  tabel  4.6  pada  periode  2011 posisi keuangan perusahaan mengalamirawan  resiko,  hasil  perhitungan dengan  menggunakan  metode  ALTMAN Z- SCORE dengan hasil Z-SCORE 2,93. Dibandingkan  tabel  4.7  dan  4.8yang  diatas hasil  analisa  peneliti  dengan  menganalisa posisi laporan keuangan dengan menggunakan  metode  ALTMAN Z-SCORE pada PT. Holcim Indonesia Tbk dengan kode saham  (SMCB).  Dari  hasil  analisa  melalui perhitungan pada laporan keuangan perusahaan  tersebut  telah  didapatkan    hasil akhir  pada  periode  2012  dengan Z-SCORE 3,01  dan  pada periode  2013  dengan  nilai Z- SCORE 3,22 yang menunjukkan bahwa posisi keuangan perusahaansehat. Sementara tabel 4.9  pada  periode  2014,  hasil  laporan keuangan  perusahaan  mengalami  rawan resiko dengan nilai Z-SCORE 2,43 sedangkan periode  2015  pada  tabel  4.10  yang menunjukkan  posisi  keuangan  bermasalah dengan hasil Z-SCORE 1,25 yang menunjukkan  hasil  perhitungan  dengan menggunakan  metode  ALTMAN Z-SCORE
sangat rendah.
Syamsul Riyadi, [Vol 5,No 2, 2018]
E -ISSN  2598-398X || P -ISSN 2337- 8743
Berdasarkan  tabel  4.11pada  periode  2011 penulis  menganalisis  laporan  keuangan dengan  menggunakan  metode  ALTMAN Z-
SCORE dengan  hasil Z-SCORE 2,63  yang berarti keuangan periode 2011 rawan resiko bermasalah  dan  dari  hasil  analisa  laporan keuangan  perusahaan  pada  tabel  4.12 periode  2012  mengalami  rawan  resiko dengan Z-SCORE 2,75  begitupun  dengan periode  2013  pada  tabel  4.13  dengan  hasil analisis Z-SCORE 2,28  di  bandingkan  tahun
2014 pada tabel 4.14 mengalami peningkatan nilai Z-SCORE 3,29  yang  menujukkan  posisi keuangan sehat pada periode 2014 tersebut. Tabel  4.15  pada  periode  2015  trakhir  ini menunjukkan  hasil  analisis Z-SCORE 1,55 yang  menunjukkan  angka  yang  sangat rendah  dan  bila  di  estimasikan  ke  dalam ALTMAN  Z-SCORE  masuk  ke  dalam  estimasi bermasalah.

## PEMBAHASAN
Sampel  pertama  perusahaan  PT.  Se- men  Indonesia  Tbk,  penulis  mencoba menganalisis  laporan  keuanganmulai  dari periode  2011  sampai  dengan  periode  2015 yang  menunjukkan  posisi  keuangan  perus- ahaan mulai dari tahun 2011 sampai dengan tahun  2014  dengan  menggunakan  metode ALTMAN  Z-SCORE  menunjukkan  bahwa  po- sisi keuangan sehat, dimana hasil analisis ke empat  periode  tersebut  mendapatkan  nilai rata-rata diatas tiga koma lebih ini membuk- tikan dan bisa di jadikan landasan penilaian untuk  pengambilan  keputusan  bagi  peneliti untuk  menilai  hasil  akhir  laporan  keuangan
Syamsul Riyadi, [Vol 5, No 2, 2018]
E -ISSN  2598-398X || P -ISSN 2337- 8743
perusahaan.  Sedangkan  pada  periode  2015 mengalami  masalah  keuangan  dimana  hasil analisis  penulis  mendapatkan Z-SCORE nilai angka di bawa tiga.
Penelitian  ini  didukung  dengan  teori Emmaet  J.  Vaughan  yang  mengemukakan bahwa  posisi  keuangan  perusahaan  dari  ta- hun ke tahun mengalami tingkat ketidakpas- tian akibat penilaian terhadap situasi resiko yang  didasarkan  pada  pengetahuan  dan  si- kap individu yang bersangkutan.
Pada sampel ke dua penelitian ini yaitu PT.  Holcim  Indonesia  Tbk  dimana  peneliti menganalisis  laporan  keuangan  perusahaan tersebut  dari  periode  2011  sampai  dengan periode  2015  dimana  hasil Z-SCORE yang  di dapatkan  sangat  berbedah  dari  setiap  peri- ode,  dimana  pada  periode  2011  pada  tabel 4.6 yang masuk dalam estimasi rawan resiko di  dengan  hasil  analisis  yang  di  dapatkan rendah,  di  bandingkan  periode  2012  pada tabel  4.7  setelah  laporan  keuangan  yang  di analisis  menggunakan  metode  ALTMAN Z- SCORE hasil  yang  di  dapatkan  dengan Z- SCORE 3,01  yang  menunjukkan  dalam  kate- gori ALTMAN posisi keuangan sehat. Begitu- pun  dengan  periode  2013  pada  tabel 4.8menunjukkan hasil Z-SCORE 3,22 yang ma- suk dalam kategori ALTMAN keuangan sehat dan  dua  periode  trakhir  pada  perusahaan menunjukkan  hasil  yang  masuk  dalam  kate- gori  ALTMAN  rawan  resiko  dan  bermasalah dimana  pada  tabel  4.9  periode  2014  dan tabel 4.10 pada peride 2015.
Penelitian ini di dukung teori Curtis M. Elliot  yang  mengemukakan  bahwa  posisi keuangan perusahaan dari periode ke peride berikutnya adalah suatu kondisi yang timbul karena  ketidakpastian  dengan  seluruh konsekuensi  yang  tidak  menguntungkan yang mungkin akan terjadi.
Pada  sampel  ke  tiga  perusahaan  PT. Indocement Tunggal  Prakarsa  Tbk  yang  ter- masuk  salah  satu  perusahaan  manufaktur yang bergerak dibidang sektor industri dasar dan  kimia  dan  telah  menerbitkan  laporan keuangan  tahunan  mulai  dari  periode  2011 sampai dengan periode 2015, dimana posisi keuangan periode 2011 pada tabel 4.11 men- galami rawan resiko, hasil yang di dapatkan dengan  menggunakan  metode  ALTMAN Z- SCORE dengan  hasil  akhir  Z-SCORE  2,62  be- gitupun  dengan  periode  2012  pada  tabel 4.12 dan periode 2013 pada tabel 2.13 beri-
kutnya  yang  menunjukkan  estimasi  rawan resiko  dengan  hasil  akhir  perhitungan  ren- dah,  dibandingkan  periode  2014  pada  tabel 2.14 menunjukkan posisi keuangan yang ma- suk dalam estimasi sehat dimana hasil perhi- tungan  akhir  dengan  Z-SCORE  3,29,  periode 2015  pada  tabel  4.15  menunjukkan  posisi laporan  keuangan  yang  sangat  rendah  yang masuk  dalam  estimasi  ALTMAN  bermasalah dimana hasil akhir 1,55 .
Penelitian  ini  di  dukung  dengan penelitian Munawir (2002) Risiko manajemen  ( management  risk ),  yaitu  risiko kegagalan dari manajemen ( mismanagement ) dalam menjalankan
perusahaan yang disebabkan oleh ketidakmampuan  dalam  memperkirakan kemungkinan  yang  akan  terjadi  di  masa mendatang, sehingga perusahaan kehilangan supplier, pangsa pasar menurun, pemogokan buruh, dan lain-lain.

## KESIMPULAN
Penelitian  ini  menyimpulkan  bahwa risiko kegagalan dari manajemen (mismanagement)  dalam  menjalankan  pe- rusahaan  yang  disebabkan  oleh  ketid- akmampuan dalam memperkirakan kemung- kinan yang akan terjadi di masa mendatang, sehingga  perusahaan  kehilangan  supplier, pangsa  pasar  menurun,  pemogokan  buruh, dan lain-lain.

## DAFTAR PUSTAKA
Djunaedi,  Zulkifli.  2005.  Prinsip  Dasar
Manajemen Risiko (Risk Management). FKM UI, Depok. Erwanda, Ade. 2012 Pengaruh Profitabilitas, Risiko  Finansial  Dan  Keputusan Investasi Terhadap Nilai Perusahaan. Skripsi. Fakultas Ekonomi  Dan  Bisnis  Universitas Lampung.
Hidayat,  Muh.  Arif.  2013, Prediksi  Financial Distress  Perusahaan  Manufaktur  Di
Indonesia  Menggunakan  Metode ALTAMN Z-SCORE . Fakultas
Ekonomi  Dan  Bisnis  Universitas Diponegoro Semarang .
Lamhot,  Manurung.  2014. Analisis  Industri
Syamsul Riyadi, [Vol 5,No 2, 2018]
E -ISSN  2598-398X || P -ISSN 2337- 8743
Manufaktur  Di  Provinsi  Sumatra Utara. Skripsi.  Fakultas  Ekonomi. Universitas Sumatera Utara. Medan. Mastuti, Firda. 2012. Studi Pada Perusahaan Plastik dan Kemasan Yang Terdaftar  (Listing)  Di  Bursa  Efek Indonesia  Periode  tahun  2010- 2012).  Skripsi.  Malang; Fakultas Ilmu  Administrasi  Universitas Brawijaya. Manullang, 2004. Dasar – dasar Manajemen.
Yogyakarta:  Gajah  Mada  Universty Press. Munawir.  2002. Analisis  Rasio  Keuangan Pada Perusahaan Manufaktur . Riau: Fakultas Ilmu Ekonomi. Platt,  H.,  dan  M.  B.  Platt.  (2002).  Predicting
Financial  Distress.  Journal  of
Financial Service Professionals, 56: 12-15. Sugiyono. 2007. Metode Penelitian Kuantitatif  Kualitatif  dan  R&D. Bandung: Alfabeta. Saifi, Muhammad.  2010. Manajemen
Keuangan, PT.  Indeks;  Kembangan
Jakarta Barat. Solikin,  Ali.  2010.
Pengaruh  Variabel- Variabel Resiko Suku Bunga, Resiko Kurs Dan Resiko Financial Terhadap  Return  Saham .  Bekasi;
Fakultas Ekonomi Unikom. Wasana.  2010. Analisis  Laporan  Keuangan (Edisi 10,Buku 1), Salemba Empat; Jakarta.