## ANALISIS FAKTOR-FAKTOR YANG MEMPENGARUHI KEPUTUSAN INVESTASI DALAM PROPERTI REAL ESTATE DI KOTA TANGERANG
Delfi Anggreyani Ghani Abdur Rahman Tasya Alivia Putri
Cynthia Sari Dewi
Universitas Pembangunan Jaya
Email : delfi.anggreyani@student.upj.ac.id, ghani.abdurrahman@student.upj.ac.id, tasya.aliviaputri@student.upj.ac.id, cynthia.saridewi@upj.ac.id
Received  : Jan 19 th 2024 Revised  :   March 17 th 2024    Accepted  :  May 30 th 2024

## ABSTRAK
Analisis ini mengkaji variabel-variabel yang mempengaruhi keputusan investasi di sektor properti  real  estat  dengan  fokus  pada  keputusan  investasi  masyarakat  di  wilayah Jabodetabek,  khususnya  di  Kota  Tangerang.  Menurut  Teori  Perilaku  Terencana mengidentifikasi  sikap,  norma  subjektif,  perilaku  yang  dirasakan,  toleransi  risiko,  nilai properti  yang  dirasakan,  dan  keengganan  dalam  praktik  ilegal  dipertimbangkan  sebagai variabel  independen  yang  berpotensi  mempengaruhi  keputusan  investasi.  Tujuan  dari analisis  ini  adalah  untuk  lebih  memahami  variabel-variabel  yang  mempengaruhi keputusan investasi di sektor properti dan real estat untuk masyarakat di wilayah tersebut. Penelitian  ini  menggunakan  metode  penelitian  kuantitatif,  dimana  kuesioner  yang diberikan  melalui  platform Google  Form digunakan  sebagai  strategi  pengumpulan  data. Pengambilan sampel dalam penelitian ini yaitu purposive sampling yang digunakan untuk mengumpulkan  informasi  melalui  survei  dan  analisis  informasi  dilengkapi  dengan menggunakan  skala  Likert.  Hasil  analisis  menunjukkan  bahwa  setelah  IPO,  perusahaan pertambangan  mengalami  perbedaan  signifikan  dalam Debt  Ratio (DR)  dan Return  on Asset (ROA), serta fluktuasi yang signifikan dalam Cash Flow to Asset (CFA). Meskipun tidak  ada  perbedaan  yang  signifikan  dalam Current  Ratio (CR)  dan Net  Profit  Margin (NPM),  hasil  ini  menunjukkan  dampak  yang  signifikan  dari  IPO  terhadap  struktur  dan efisiensi  keuangan  perusahaan  pertambangan.  Berdasarkan  pada  hasil  analisis  dan kesimpulan, beberapa saran yang dapat diajukan ialah untuk calon investor agar berhati- hati memilih perusahaan pertambangan yang efektif dalam menggunakan dana IPO untuk modal  kerja.  Perusahaan  perlu mengelola  dana tersebut  dengan  baik  untuk  menciptakan laba  yang  maksimal.  Selain  itu,  penelitian  di  masa  mendatang  sebaiknya  melibatkan periode  sesudah  IPO  yang  lebih  panjang  untuk  memahami  dampak  jangka  panjang  dari IPO terhadap kinerja keuangan perusahaan pertambangan.
Kata kunci : Keputusan keuangan investasi, Properti real estate, Kota Tangerang

## PENDAHULUAN
Properti dan real estate merupakan  salah  satu  subsektor  usaha jasa  yang  terdaftar  sebagai  perusahaan publik.    Perusahaan  real  estat  dan properti yang telah menunjukkan potensi terbesar  bisa  membuktikan  hal  ini. Karena  persyaratan  ini,  investor  harus
berpartisipasi  langsung  dalam  bisnis  di sektor  real  estate  dan  properti.    Salah satu  industri  terbesar  yang  dapat mempekerjakan  banyak  orang  dan tersebar  di  sektor  ekonomi  lainnya adalah properti dan real estate.
Berdasarkan berita pada website Rumah dewi menyatakan bahwa
salah  satu  perusahaan  management  real estate  indonesia  (JLL)  pada  volume investasi  di  indonesia  akan  mengalami penurunan  dan  penurunan  tersebut terjadi  dari  tahun  2022  yang  berimbas dari  kondisi  ekonomi  global  yang berdampak pada sentimen pasar. Sehingga memasuki di awal tahun 2023 penurunan investasi real estate berdampak baik pada industri perhotelan.  Hal  ini  disebabkan  bahwa industri  perhotelan  menjadi  meningkat pada tahun 2023 meski adanya penyesuaian dan peraturan  setelah
pandemi covid - 19. Menurut  penelitian  Maoludyo dan  Aprianingsih  (2022)  di  Jakarta, mereka  menemukan  bahwa  manfaat finansial yang dirasakan, persepsi terhadap  nilai  produk  atau  properti, kedekatan dengan pengembangan utama, dan branding perusahaan semuanya  memiliki  pengaruh  signifikan terhadap  keinginan  individu  untuk berinvestasi  dalam  real  estat  dengan membeli rumah.
Keputusan  investasi  sangat dipengaruhi  oleh  pola  pikir  seseorang karena  hal  ini  ditekankan  pada  saat mengambil  keputusan  (Phan,  2020). Keyakinan seseorang terhadap hasil atau keuntungan  yang  akan  dialaminya  di masa  depan  akibat  tindakannya  itulah yang  menentukan  sikapnya.    Hal  ini berbeda dengan penelitian yang dilakukan oleh Akhtar & Das (2021) dan Ashidiqi  &  Arundina  (2020),  yang menemukan  bahwa  meskipun  bahaya, religiusitas,  reputasi,  dan  keuntungan semuanya  dapat  memengaruhi  sikap, namun sikap itu sendiri tidak memengaruhi cara pengambilan keputusan.  Sikap  sebagai  salah  satu penyebab utama yang dapat mempengaruhi keputusan dalam berinvestasi  dari  orang  sekitar  karena adanya motivasi (Akhtar, 2021). Menurut penelitian Ayuni (2022)  dan  Purwantini  (2021)  norma subjektif dapat berdampak besar terhadap  keputusan  seseorang  untuk berinvestasi, dan orang lain disekitarnya
dapat memberikan motivasi dan nasehat dalam  melakukan  investasi  (Akhtar, 2021).    Perilaku  seseorang  dipengaruhi oleh  orang-orang  terdekatnya,  termasuk pasangan, keluarga, dan teman.
Keputusan  untuk  bertindak  meningkat seiring  dengan  meningkatnya  tekanan masyarakat. Sebaliknya, penelitian Salisa  Naila  (2020)  menyatakan  bahwa norma subjektif tidak banyak berpengaruh terhadap keputusan investasi  karena  pengaruh  masyarakat tidak  selalu  memotivasi  mereka  untuk melakukan investasi. Informasi dan kemampuan yang  dapat  mendorong  seseorang  untuk berinvestasi  di  bidang  real  estat  dan properti  merupakan  sumber  dari  kontrol perilaku  yang  dirasakan  (Ashidiqi, 2020).    Hal  ini  berbeda  dengan penelitian  Hariady  Edy  (2021)  yang menyatakan  bahwa  kontrol  perilaku tidak berpengaruh positif terhadap minat berinvestasi  karena  kondisi  sosial  dan keinginan untuk diperhatikan mempengaruhi  kemampuan  seseorang dalam mengontrol dan mengelola faktor pribadi.  Jumlah  risiko  yang  bersedia diambil seseorang saat melakukan investasi disebut toleransi risiko.  Tentu saja  setiap  individu  berbeda  satu  sama lain  dalam  berbagai  hal,  salah  satunya berkaitan dengan toleransi risiko mereka dalam berinvestasi.
Peran investor tidak  diragukan lagi  sangat  penting  dalam  berinvestasi, dan  investor  dapat  dibagi  menjadi  tiga kelompok  menurut  toleransi  mereka terhadap risiko: pengambil risiko, investor  netral  risiko,  dan  penghindar risiko  (Halim  A.,  2021).  Investor  yang ingin  mengambil  risiko  sangat  tinggi dikategorikan  sebagai  pencari  risiko; mereka  yang  ingin  mengambil  risiko tetapi juga mempertimbangkan keuntungannya  dikategorikan  sebagai netral  risiko;  dan  mereka  yang  lebih memilih  mengambil  risiko  lebih  rendah dikategorikan sebagai penghindar risiko.
Estimasi  subjektif  individu terhadap  nilai  properti  dikenal  sebagai nilai  properti  yang  dirasakan.    Nilai
properti  yang  dirasakan  berdampak positif  terhadap  keputusan  investasi, menurut penelitian.  Keputusan investasi real estate dan properti dapat dipengaruhi  oleh  berbagai  faktor,  salah satunya  adalah  nilai  properti  yang dirasakan.    Penelitian  ini  menemukan bahwa  masyarakat  cenderung  memiliki sikap  yang  lebih  positif  mengenai investasi  real  estat  dan  kecenderungan yang  lebih  tinggi  untuk  melakukan  hal tersebut  ketika  mereka  yakin  bahwa suatu  properti  terlalu  mahal  atau memiliki kemungkinan untuk dihargai di masa depan.
Praktik  ilegal  atau  prosedur colorum  berpotensi  berdampak  negatif terhadap  kemampuan  investor  dalam menoleransi risiko, terutama jika investor  menyadari  bahaya  yang  terkait dengan  penggunaan  praktisi  yang  tidak memiliki  izin.    Keengganan  investor terhadap  risiko,  atau  kecenderungan untuk memilih aset yang berisiko rendah dan  imbal  hasil  rendah,  diperparah  oleh keberadaan  operator  colorum  di  pasar real estate.
Akibatnya,  nilai  properti  bisa turun dan reputasi pengembang menjadi kurang  dapat  dipercaya.    Selain  itu, praktisi  yang  tidak  memiliki  izin  akan lebih sulit menarik klien dan menghasilkan  keuntungan  lebih  besar jika  investor  dan  pembeli  membatasi kolaborasi mereka hanya pada profesional  berlisensi  dan  terdaftar  saat melaksanakan transaksi. Saat memeriksa kemungkinan properti, calon investor mengabaikan pertimbangan hukum,  sehingga  dapat  mengarah  pada perilaku tidak etis. Akibatnya, kurangnya informasi mengenai agen real estat yang melanggar hukum. Akibatnya, orang-orang yang beroperasi secara  ilegal  dan  sering  dikenal  sebagai "colorims"  telah  melakukannya  selama bertahun-tahun  tanpa  ketahuan  oleh polisi. Secara  keseluruhan,  penelitian menunjukkan  bahwa  sikap  terhadap investasi  real  estat,  norma  subjektif, kontrol perilaku yang dirasakan,
toleransi  risiko,  nilai  properti  yang dirasakan dan keengganan dalam praktik ilegal  merupakan  faktor  penting  yang mempengaruhi keputusan untuk
berinvestasi  di  real  estat.  Oleh  karena itu,  tujuan  dari  penelitian  ini  adalah memahami  keinginan  masyarakat  untuk berinvestasi  di  bidang  real  estat. Penelitian  ini  dilakukan  dengan  fokus pada  niat  investasi  masyarakat  di wilayah Jabodetabek, khususnya di Kota Tangerang.  Studi  ini  bertujuan  untuk menginvestigasi secara langsung bagaimana sikap individu, norma subjektif, kontrol perilaku yang dirasakan,  toleransi  risiko, nilai  properti yang dirasakan, serta keengganan dalam praktik ilegal terhadap keputusan investasi  di  kalangan  masyarakat  saat ini.

## TINJAUAN PUSTAKA

## Theory of Planned Behavior
Bagi  mereka  yang  berani  untuk mengambil  risiko  dan  berani  untuk bertindak  (Mahyarni,  2020).  Niat  dapat muncul  dengan  akurasi  yang  tinggi melalui  sikap  terhadap  perilaku,  norma subjektif,  dan  kontrol  perilaku.  Teori- teori perilaku terencana yang menyampaikan  serangkaian  bukti  yang dipersepsikan melalui keyakinan, norma,  dan  memberikan  seperangkat bukti  yang  dirasakan  melalui  kontrol perilaku.  Menurut  Conner  &  Armitage (2020)  perkembangan  teori  perilaku terencana  dapat  terjadi  melalui  dua metode.  Pertama teori  terencana  dengan meninjau  hubungan  sikap  dan  perilaku. Sehingga keduanya memperhatikan pertimbangan  dalam  menentukan  niat tujuan. Bosnjak et al., (2020)
menyatakan  bahwa  tiga  faktor  penentu perilaku  terencana  teoritis  yang  dapat mendorong  perilaku  seseorang.  Hal  ini dapat mendorong perilaku seseorang dan menghambat perilaku seseorang.
Keyakinan  perilaku  dapat  membentuk perilaku  yang  menguntung  dan  tidak menguntungkan.  Sedangkan  keyakinan normatif  dapat  membentuk  tekanan
sosial  dan  norma  subjektif  yang  dapat mengontrol perilaku diri. George (2021) teori perilaku terencana juga mengaitkan antara  keyakinan  dan  ekspektasi  yang dimiliki.  Harapan  yang  tinggi  yang dimiliki  oleh  seseorang  dan  mengarah pada  perilaku  untuk  mencapai  tujuan serta  mendorong  untuk  melakukannya.
Dengan ekspektasi yang tinggi, pertimbangan  terhadap  faktor  risiko dapat diminimalkan.
Sikap Nicky (2021) menyarankan bahwa  sikap  mencakup  pemahaman tentang berbagai kecenderungan tindakan  yang  berkaitan  dengan  tujuan, objek, ide atau situasi, apakah bermanfaat  atau  tidak.Tingkat  sikap positif  terhadap  manfaat  investasi  dapat meningkatkan  minat  individu  dalam berinvestasi  di  pasar  modal.Sikap  ini merupakan faktor kunci yang mempengaruhi keputusan investasi seseorang.Sikap memainkan peran dalam  mengarahkan  perilaku  sebagai hasil  dari  persepsi  individu  tentang informasi  yang  mereka  miliki.  Ketika seseorang percaya bahwa berinvestasi di pasar  modal  akan  menguntungkan  di masa  depan,  minat  mereka  dalam berinvestasi akan meningkat.
(D.Junianto et al., 2020).

## Norma Subjektif
Norma  subyektif  merupakan pendapat masyarakat mengenai apa yang benar  atau  pantas  dalam  keadaan tertentu. Kemudian mempengaruhi keputusan  mereka  untuk  terlibat  atau tidak  terlibat  dalam  aktivitas.  Faktor- faktor  sosial  seperti  keluarga,  teman dekat,  dan  lingkungan  sekitar  juga mempengaruhi norma subjektif seseorang. (Raut et al., 2020). Dalam hal investasi  real  estate,  jika  seseorang berada  dalam  lingkungan  di  mana investasi  properti  dianggap  langkah yang  bijak  dan  menguntungkan,  maka norma subjektif mereka dapat mendukung keputusan untuk
berinvestasi di properti. Sebaliknya, jika norma  subjektif  mereka  menekankan risiko  tinggi  atau  memasuki  investasi properti,  individu  lebih  enggan  untuk berinvestasi di area itu. Oleh karena itu, norma  subjektif  dapat  menjadi  faktor penting  yang  mempengaruhi  keputusan individu  dalam  mengalokasikan  sumber daya  keuangan  mereka  dalam  investasi properti real estat.

## Kontrol Perilaku yang dirasakan
Kontrol perilaku yang dirasakan dan niat berinvestasi adalah konsep yang berpusat  pada  seberapa  mudah  atau sulitnya  menyelesaikan  suatu  tugas, yang menunjukkan bahwa kemungkinan terdapat  hambatan  atau  kondisi  yang menguntungkan.    Orang  yang  memiliki kontrol  perilaku  tingkat  tinggi  biasanya mengerahkan  lebih  banyak  upaya  dan ketekunan  untuk  mencapai  perilaku yang diinginkan.
Oleh karena itu, dengan mengkaji  pandangan  utama  masyarakat tentang peluang, sumber daya, hambatan,  dan  hambatan,  penelitian  ini berupaya mengukur sejauh mana masyarakat  memiliki  kendali  atas  niat mereka  untuk  berinvestasi.    Penelitian
Salisa  (2021),  khususnya,  menawarkan bukti  eksperimental  yang  menekankan pentingnya kontrol perilaku yang dirasakan dalam mempengaruhi keputusan niat berinvestasi.

## Toleransi Risiko
Toleransi  risiko  adalah  sejauh mana  investor  bersedia  mengambil tanggung  jawab  atas  risiko  tertentu untuk  mencapai  tingkat  pengembalian yang  diinginkan.  (Hikmah  et  al..  2020). Banyak  faktor  seperti  usia,  jenis kelamin,  pendapatan,  dan  kekayaan, serta pengalaman, mempengaruhi berapa banyak risiko yang ditoleransi seseorang. Toleransi risiko sangat
penting  dalam  dunia  investasi,  karena investor  perlu  memiliki  pemahaman yang  realistis  tentang  kemampuan  dan harapan potensi keuntungan dan kerugian  dalam  investasi.  Investor  akan
bereaksi  berbeda  terhadap  risiko  yang timbul dalam portofolio investasi mereka.  Penting  bagi  investor  untuk tidak  terlalu  impulsif  atau  terlalu  santai dalam  menangani  risiko,  karena  risiko selalu  terkait  dengan  kerugian  potensial dalam investasi. (Fujianti, 2020).

## Nilai Properti Yang Dirasakan
Menurut  Adepoju  dan  Babalola (2022),  nilai  properti  yang  dirasakan adalah  faktor  penting  yang  dapat mempengaruhi  niat  investasi  individu dalam  konteks  investasi  properti.  Nilai properti  dalam  keputusan  investasi properti  mengacu  pada  perkiraan  atau penilaian harga atau nilai pasar properti. Ini  melibatkan  faktor-faktor  seperti lokasi,  kondisi  fisik,  permintaan  pasar, dan  faktor  ekonomi  lainnya  yang mempengaruhi nilai properti. Keputusan investasi  real  estat  sering  didasarkan pada  analisis  nilai  properti  untuk menentukan apakah investasi itu menguntungkan  dan  memiliki  potensi untuk  menghasilkan  keuntungan  yang diinginkan.  Ada  beberapa  situs  untuk melakukan  investasi  properti,  seperti Real  Estate  Investment  Funds  (DIRE), yang merupakan kumpulan dana kolektif yang  dikelola  dan  diinvestasikan  dalam berbagai  jenis  aset  properti  seperti rumah, apartemen, toko, dan lainnya.
Sekurang-kurangnya  80%  dana yang  dikelola  ditugaskan  ke  sektor  real estat  dengan  setidaknya  50%  aset  real estat  diinvestasikan  secara  langsung. Salah  satu  bentuk  investasi  properti online  adalah  melalui  bon  properti, meskipun  tidak  banyak  pengembang yang  menawarkan  produk  ini.  PT  PP Properti Tbk adalah salah satu pengembang  yang  telah  meluncurkan obligasi  properti  dengan  suku  bunga 11,15% untuk investor, yang dibayarkan setiap  tiga  bulan.  Investasi  ini  juga terdaftar di Bursa Efek Indonesia. (BEI). Jenis  lain  dari  investasi  properti  adalah crowdfunding  sehingga  investor  dapat bekerja  sama  untuk  membeli  properti dengan kontribusi yang relatif kecil.

## Keengganan Dalam Praktik Ilegal
Investasi  ilegal  adalah  kegiatan investasi  tanpa  izin  resmi  yang  valid, yang telah menjadi masalah di beberapa negara  karena  merugikan  masyarakat.
Meskipun mereka menawarkan keuntungan  besar,  investasi  ilegal  ini sering  melibatkan  skema  Ponzi  dan dapat  mengakibatkan  kerugian  bagi investor tanpa pengembalian dan merupakan bentuk penipuan. Berdasarkan  surat  ringkasan  bersama dari  DHSUD  (2021),  dinyatakan  bahwa ada  kesulitan  dalam  memperoleh  data mengenai  praktisi  yang  melanggar hukum di sektor real estate karena Task Force  Inter-Agency  Anti-Illegal  Real Estate  Practices  di  tingkat  nasional, regional dan lokal masih belum sepenuhnya terbentuk. Dengan demikian,  praktisi  real  estat  ilegal,  atau apa  yang  biasanya  disebut  "colorims", telah  bekerja  secara  rahasia  selama bertahun-tahun  dan  belum  tercatat  oleh agen pemerintah yang relevan.
Selain itu, Task Force ini belum memiliki database yang dapat
memberikan  data  yang  relevan  untuk membantu  mereka  membuat  keputusan dan  mengubah  kebijakan.  Aktivitas investasi  ilegal  saat  ini  meningkat karena  banyak  orang  mencari  cara alternatif untuk menghasilkan keuntungan  besar,  terutama  di  tengah kondisi ekonomi yang lemah. Investasi ilegal memiliki beberapa karakteristik, termasuk:
1. Menjanjikan  keuntungan  besar tanpa izin resmi
2. Menggunakan  skema  “Member Get  Member”  yang  kadang- kadang  terkait  dengan  ibadah atau amal.
3. Memberikan kesan risiko minimal dan dijamin oleh perusahaan besar. 4. Menggunakan tokoh-tokoh publik sebagai contoh keberhasilan. Keputusan Investasi
Keputusan investasi adalah aktivitas yang diambil investor, berdasarkan  portofolio  dan  profilnya, untuk  mengalokasikan  uangnya  ke berbagai  jenis  investasi.    Ini  juga  bisa merujuk  pada  tindakan  yang  diambil investor dalam aktivitas terkait investasi, bergantung pada pengalaman dan penilaian  mereka.    Pada  tahun  2020, Mandagie dkk.  Berdasarkan identifikasi komposisi  aset  yang  ideal,  keputusan investasi membantu perusahaan mencapai tujuannya (Tan & Luo, 2021). Jika  pilihan  investasi  suatu  perusahaan menghasilkan  nilai  dan  pendapatan perusahaan  yang  lebih  tinggi  bagi investor, maka pilihan tersebut dianggap cocok  dan  berhasil.    (Dkk.,  Sherine 2022).    Berinvestasi  mengandung  risiko kerugian  meskipun  tujuan  utamanya adalah  menghasilkan  keuntungan  di masa  depan.    Oleh  karena  itu,  memilih sarana  investasi  yang  tepat  sangatlah penting.

## Pengembangan Hipotesis
H1  =  Sikap  berpengaruh  positif pada  keputusan  investasi  pada  properti real estate
Keputusan investasi dipengaruhi oleh sikap, norma subjektif, dan kontrol perilaku  yang  dirasakan  pada  real  estat yang  telah  diselidiki.  Dari  penelitian  ini menunjukkan  bagaimana  sikap  dan standar sewenang-wenang sangat mempengaruhi motivasi seseorang untuk  menentukan  keputusan  investasi yang  dikemukakan  oleh  Hakim  et  all (2022).
H2  =  Norma  subjektif  yang dirasakan  berpengaruh  signifikan  pada keputusan  investasi  pada  properti real estate
Keputusan  investasi  real  estate dapat  dipengaruhi  oleh  persepsi  kontrol perilaku,  sikap,  dan  norma  subjektif. Temuan  penelitian  menunjukkan  sikap dan norma subjektif mempunyai pengaruh  secara  signifikan  terhadap keputusan  investasi,  sementara  kontrol perilaku  tidak  mempunyai  dampak positif terhadap keputusan dalam
investasi  tersebut.  yang  dikemukakan oleh Mak et all. (2021).
H3  =  Kontrol  perilaku  yang dirasakan  berpengaruh  signifikan  pada keputusan  investasi  pada  properti real estate Menurut penelitian yang dilakukan  oleh  Wijayaningtyas  dan Nainggolan (2020), variabel yang mempengaruhi  pengambilan  keputusan investasi  tempat  tinggal  di  Indonesia termasuk  sikap,  norma  subjektif,  dan memberikan kesan pada kontrol perilaku. Temuan penelitian menunjukkan bahwa variabel ini berpengaruh  secara  signifikan  pada keputusan  investasi  dalam  real  estate perumahan. H4 = Toleransi risiko berpengaruh  positif  pada  keputusan investasi pada properti real estate
Tingkat  toleransi  risiko  yang tinggi  menandakan  tingkat  kesiapan yang  lebih  besar  untuk  menghadapi risiko dalam investasi, sementara tingkat toleransi risiko yang rendah menunjukkan  kesiapan  yang  lebih  kecil untuk mengambil risiko. Hasil penelitian baru  yang  menegaskan  bahwa  tingkat toleransi risiko individu memiliki dampak  positif  yang  signifikan  dan merupakan  faktor  krusial  dalam  proses pengambilan  keputusan  investasi  yang dikemukakan  oleh  Yang,  M.  et  all (2021).
H5  =  Nilai  properti  yang dirasakan  berpengaruh  positif  pada keputusan  investasi  pada  properti real estate
Nilai yang dirasakan dari properti memiliki dampak positif terhadap keputusan  investasi  yang dikemukakan  oleh  Zhang,  Y.  (2020). Dalam konteks investasi real estate, nilai yang  dirasakan  dari  properti  menjadi komponen penting yang dapat mempengaruhi keputusan pada investasi.  Studi  ini  mencatat  bahwa ketika  individu  menganggap  nilai  suatu properti  terlalu  tinggi  atau  memiliki potensi  untuk mengalami  kenaikan  nilai
di  masa  mendatang,  mereka  cenderung memiliki pandangan yang menguntungkan terhadap investasi dalam  properti  tersebut  dan  memiliki keinginan  yang  lebih  besar  untuk melakukan investasi.
H6 = Keengganan dalam praktik
ilegal berpengaruh positif pada keputusan  investasi  pada  properti real estate
Menurut  Yu  (2020),  kehadiran praktisi ilegal (colorism) di industri real estat  dapat  mengurangi  kepercayaan investor dan permintaan properti.
Kehadiran  colorism  dalam  industri  real estat  juga  dapat  memiliki  dampak negatif  pada  niat  investasi  karena praktisi  tanpa  izin  tidak  memiliki kualifikasi atau keahlian yang diperlukan untuk memberikan informasi yang  akurat  dan  dapat  diandalkan tentang  properti  yang  mereka  jual  atau kelola.  Ini  dapat  meningkatkan  risiko penipuan,  kesalahan  dalam  representasi, dan  masalah  hukum  lainnya  yang  dapat merugikan  hasil  investasi.  Oleh  karena itu, hasil investasi tidak hanya dipengaruhi oleh pengetahuan masyarakat tentang colorism dan praktik ilegal,  tetapi  juga  bergantung  pada standar pribadi mereka dalam berinvestasi  dan  kemampuan  mereka untuk mematuhi peraturan yang berlaku. Model konseptual Pada  penelitian  yang  sedang dilakukan menggunakan model konseptual sebagai berikut :
Melalui  model  konseptual  ini terdapat  variabel  independen  mencakup sikap,  norma  subjektif,  kontrol  perilaku yang  nyata,  toleransi  risiko,  nilai properti yang dirasakan dan keengganan terhadap  praktik  ilegal  serta  variabel dependen  keputusan  investasi  pada properti real estate.

## METODE PENELITIAN
Desain penelitian, menurut Uma Sekaran  dan  Roger  Bougie  (2020), "adalah  rencana  untuk  mengumpulkan, mengukur, dan menganalisis data berdasarkan pernyataan penelitian." Berikut  ini  akan  dijelaskan  mengenai desain  penelitian  berdasarkan  proses penelitian tersebut di atas: 1. Sumber Masalah Permasalahan yang perlu diselesaikan didasarkan pada fenomena  yang  ditemukan,  baik internal  maupun  eksternal  setiap individu. Tetapkan judul penelitian. “Menganalisis  Faktor-Faktor  Yang Dapat  Mempengaruhi  Keputusan Investasi  Pada  Properti  Real  Estate Di  Kota  Tangerang”  adalah  judul penelitian setelahnya. Tentukan judul  penelitian.  Setelah  itu  judul penelitian  adalah  “Menganalisis Faktor-Faktor Yang Dapat Mempengaruhi  Keputusan  Investasi
Pada  Properti  Real  Estate  Di  Kota Tangerang”.
2. Rumusan Masalah Pengaruh  sikap,  norma  subjektif, kontrol  perilaku,  toleransi  risiko, nilai  properti  yang  dirasakan,  dan keengganan praktik terhadap keputusan  investasi  pada  properti real  estate  di  Kota  Tangerang menjadi  rumusan  masalah  dalam penelitian ini 3. Konsep, Teori Relevan dan Penemuan Relevan Peneliti  meninjau  isu-isu  penelitian sebelumnya yang relevan dan sumber-sumber teoritis yang berkaitan dengan masalah yang akan ditangani. Rumusan masalah sementara atau biasa disebut (hipotesis), khususnya untuk memastikan pengaruh Sikap, Norma Subjektif, Kontrol Perilaku, Toleransi  Risiko,  Nilai  Properti Yang  Dirasakan  dan  Keengganan Dalam Praktik Ilegal terhadap Keputusan Investasi secara simultan pada  Properti  Real  Estate  Di  Kota Tangerang. 4. Pengujian Hipotesis Berikut hipotesis penelitian yang didasarkan pada fenomena dan dukungan teori: H 1 : Keputusan investasi dipengaruhi oleh sikap. H 2 : Keputusan investasi dipengaruhi oleh norma subjektif. H 3 : Keputusan investasi dipengaruhi  oleh  kontrol  perilaku yang dirasakan. H 4 : Keputusan investasi dipengaruhi oleh toleransi risiko. H 5 : Keputusan investasi dipengaruhi oleh nilai real estat yang dirasakan. H 6 : Keputusan investasi dipengaruhi oleh keengganan untuk berpartisipasi dalam kegiatan terlarang. 5. Metode Penelitian Metode kuantitatif merupakan teknik  penelitian  yang  digunakan untuk menguji hipotesis ini. Penelitian kuantitatif adalah
penelitian  di  mana  angka-angka digunakan secara luas dalam seluruh proses penelitian mulai dari pengumpulan data hingga interpretasi, serta dalam pengambilan  kesimpulan  (Machali, 2021). Sehingga, melalui metode ini dapat  mengetahui  pengaruh  Sikap, Norma  Subjektif,  Kontrol  Perilaku, Toleransi  Risiko,  Nilai  Properti Yang Dirasakan, Keengganan Dalam Praktik Ilegal terhadap keputusan  investasi  dan  teknik dalam  penelitian  ini  yaitu  Skala Likert terdiri dari serangkaian pernyataan  atau  item  yang  disusun dalam  rentang  nilai  yang  mencakup empat  atau  lebih  pilihan  jawaban. Skala ini digunakan untuk mengukur  sikap,  pendapat,  serta persepsi seseorang terhadap fenomena  sosial  yang  dikemukakan oleh Sugiyono (2020). Yang memiliki  tujuan  untuk  memastikan apakah  faktor  faktor  tersebut  dapat berpengaruh secara simultan. Dengan  menggunakan  metodologi penelitian ini, peneliti akan memastikan apakah terdapat hubungan  yang  signifikan  antara variabel-variabel  yang  diteliti  untuk menarik temuan yang akan membantu menjelaskan subjek penelitian.
6. Menyusun Instrumen Penelitian Perangkat  ini  berfungsi  sebagai  alat pengumpul  data.    Data  primer  dari survei yang diberikan kepada pekerja  paruh  waktu,  pekerja,  dan pemilik  bisnis  yang  memiliki  real estat dan ingin mengambil keputusan investasi real estat
merupakan sumber data yang digunakan  dalam  penelitian  ini. Kuesioner  yang  diberikan  melalui platform  Google  Form  digunakan sebagai  strategi  pengumpulan  data. Metode purposive sampling digunakan untuk menentukan populasi dan sampel.
7. Kesimpulan
Tahap  akhir  dari  rangkaian  proses penelitian adalah membuat kesimpulan yang merupakan jawaban  atas  perumusan  masalah berdasarkan fakta yang ada. HASIL
Dalam  studi  ini,  180  individu mengisi  kuesioner  yang  dikirimkan kepada  pekerja,  pemilik  bisnis,  dan karyawan  paruh  waktu  yang  tertarik pada  investasi  real  estate.  Data  yang dikumpulkan  juga  mencakup  variabel seperti  jenis  kelamin,  usia,  pekerjaan,
lokasi tempat tinggal, tingkat pendidikan,  gelar  utama,  pendapatan bulanan,  dan  rencana  investasi.  Survei
ini disebar melalui Google Form kepada individu  yang  bekerja  paruh  waktu, karyawan,  dan  pemilik  bisnis  di  daerah
Tangerang.
Berdasarkan hasil kuesioner yang  telah  disebarkan  kepada  180 responden, maka diperoleh data mengenai karakteristik responden sebagai berikut:

## Tabel 1. Jenis kelamin
Frequency  Percent Valid Percent Cumulative Percent Valid  Laki - laki 90 50.0 50.0 50.0 Perempuan 90 50.0 50.0 100.0 Total 180 100.0 100.0 Dari analisis data pada tabel 1 di atas, dapat diamati bahwa dari total 180 responden,  terbagi  secara  merata  antara jenis kelamin laki-laki dan perempuan. Terdapat  90  responden  (50%) yang  merupakan  laki-laki,  dan  jumlah yang  sama  yaitu  90  responden  (50%) adalah  perempuan.  Dengan  demikian, dapat disimpulkan bahwa secara proporsional  jumlah  responden  laki-laki dan  perempuan  dalam  sampel  ini  sama.
Ini  menunjukkan  bahwa  dari  total  180 individu  yang  bekerja  paruh  waktu  atau pemilik bisnis di Tangerang, separuhnya adalah  perempuan  dan  separuhnya adalah laki-laki.

## Tabel 2. Status
Frequency  Percent Valid Percent Cumulative Percent Valid  Berpisah 2 1.1 1.1 1.1 Lajang 89 49.4 49.4 50.6 Telah Menikah  89 49.4 49.4 100.0 Total 180 100.0 100.0 Berdasarkan analisis data dalam tabel  2  yang  terlampir,  terlihat  bahwa responden  dikategorikan  ke  dalam  tiga status,  yaitu  lajang,  telah  menikah,  dan berpisah.  Jumlah  responden  lajang sebanyak  89  dengan  proporsi  49,4%.
Sementara  itu,  responden  yang  telah menikah  juga  berjumlah  89  dengan persentase yang sama yaitu 49,4%. Sedangkan responden yang berpisah  hanya  berjumlah  2  dengan persentase 1,1%. Dengan demikian, dari data  tersebut  dapat  disimpulkan  bahwa mayoritas  responden  memiliki  status lajang  atau  telah  menikah,  dengan masing-masing  kelompok  memiliki  89 responden atau dengan presentase
49,4%.

## Tabel 3. Usia
Frequency  Percent Valid Percent Cumulative Percent Valid  > 45 15 8.3 8.3 8.3 25  - 35  1 .6 .6 8.9 25 - 35 87 48.3 48.3 57.2 25 -35 1 .6 .6 57.8 35 - 40 76 42.2 42.2 100.0 Total 180 100.0 100.0 Pada tabel 3, terlihat bahwa usia responden dibagi menjadi tiga kelompok yaitu  25-35  tahun,  35-40  tahun,  dan lebih  dari  45  tahun.  Jumlah  responden dalam  rentang  usia  25-35  tahun  adalah 89,  dengan  persentase  49,4%.  Rentang usia 35-40 tahun memiliki 76 responden,
atau  42,2%  dari  total.  Sedangkan  untuk kelompok usia lebih dari 45 tahun hanya memiliki 15 responden, atau 8,3%. Oleh karena  itu,  dapat  disimpulkan  bahwa mayoritas  responden  berada  dalam rentang  usia  25  -  35  tahun  dengan jumlah  89  responden  atau  persentase sebesar 49,4%.

## Tabel 4. Pekerjaan
Frequency  Percent Valid Percent Cumulative Percent Valid  Karyawan 112 62.2 62.2 62.2 Part Time 42 23.3 23.3 85.6 Wirausaha 26 14.4 14.4 100.0 Total 180 100.0 100.0 Dari  data  yang  ditampilkan dalam  tabel  4  di  atas,  terlihat  bahwa pekerjaan responden dibagi menjadi tiga kategori  yaitu  pekerja,  pekerja  paruh waktu,  dan  pemilik  bisnis.  Jumlah responden  yang  bekerja  sebagai  pekerja adalah  112  dengan  persentase  62,2%. Pekerja  paruh  waktu  berjumlah  42 responden  dengan  persentase  23,3%. Sedangkan  responden  yang  bekerja sebagai  pemilik  bisnis  berjumlah  26, atau  14,4%  dari  keseluruhan.  Oleh karena  itu,  dapat  disimpulkan  bahwa mayoritas  dari  pekerjaan  responden adalah  sebagai  pekerja  dengan  jumlah 112  responden  atau  persentase  sebesar 62,2%.

## Tabel 5. Domisili
Frequency  Percent Valid Percent Cumulative Percent Valid  Bekasi 12 6.7 6.7 6.7 Bogor 10 5.6 5.6 12.2 Depok 8 4.4 4.4 16.7 Jakarta 6 3.3 3.3 20.0 Tangerang 144 80.0 80.0 100.0 Total 180 100.0 100.0 Dari  hasil  analisis  data  yang tercantum  dalam  tabel  5  di  atas,  dapat
diamati  bahwa  domisili  responden dibagi  menjadi  lima  kategori  yaitu Tangerang,  Bekasi,  Bogor,  Depok,  dan
Jakarta.  Jumlah  responden  yang  berasal dari  Tangerang  adalah  144  dengan persentase 80%. Responden yang berasal dari Bekasi berjumlah 12 dengan persentase  6,7%.  Sementara  itu,  Bogor memiliki 10 responden dengan persentase 5,6%, dan Depok memiliki 8 responden  dengan  persentase  4,4%. Jakarta  memiliki  jumlah  responden terendah  yaitu  6  dengan  persentase 3,3%. Dengan demikian, dapat disimpulkan  bahwa  mayoritas  dari responden berasal dari Tangerang dengan  jumlah  144  responden  atau persentase sebesar 80%.

## Tabel 6. Pendidikan Terakhir
Frequency  Percent Valid Percent Cumulative Percent Valid  S1 83 46.1 46.1 46.1 S2 41 22.8 22.8 68.9 S3 25 13.9 13.9 82.8 SMA 31 17.2 17.2 100.0 Total 180 100.0 100.0 Dari  hasil  analisis  data  yang tercatat  dalam  tabel  6  di  atas,  dapat dilihat bahwa tingkat pendidikan terakhir responden dibagi menjadi empat kategori  yaitu  SMA,  S1,  S2,  dan  S3. Jumlah responden yang memiliki pendidikan  terakhir  SMA  adalah  31 dengan  persentase  17,2%.  Responden yang  memiliki  pendidikan  terakhir  S1 berjumlah  83  dengan  persentase  46,1%. Tingkat  pendidikan  S2  diikuti  oleh  41 responden  dengan  persentase  22,8%, sedangkan S3 memiliki jumlah responden sebanyak 25 dengan
persentase 13,9%. Oleh karena itu, dapat disimpulkan  bahwa  mayoritas  dari responden  memiliki  tingkat  pendidikan terakhir  pada  tingkat  S1  dengan  jumlah 83  responden  atau  persentase  sebesar 46,1%.

## Tabel 7. Gelar Jurusan
Frequency  Percent Valid Percent Cumulative Percent Valid  Keuangan 113 62.8 62.8 62.8 Non Keuangan  50 27.8 27.8 90.6 Yang Lainnya 17 9.4 9.4 100.0 Total 180 100.0 100.0 Berdasarkan  hasil  analisis  data yang  tercantum  dalam  tabel  7  di  atas, terlihat  bahwa  gelar  jurusan  responden dibagi  menjadi  tiga  kategori  yaitu keuangan,  non-keuangan,  dan  lainnya. Jumlah  responden  dengan  gelar  jurusan keuangan  adalah  113  dengan  persentase 62,8%. Responden dengan gelar jurusan non-keuangan  berjumlah  50  dengan persentase 27,8%. Sementara itu, responden  dengan  gelar  jurusan  lainnya berjumlah  17  dengan  presentase  9,4%. Oleh  karena  itu,  dapat  disimpulkan bahwa mayoritas dari responden memiliki  gelar  jurusan  dalam  bidang keuangan dengan jumlah 113 responden atau persentase sebesar 62,8%.

## Tabel 8. Pendapatan Perbulan
Frequency  Percent Valid Percent Cumulative Percent
Valid  < Rp 3.000.000 78 43.3 43.3 43.3 < Rp 3.000.090 1 .6 .6 43.9 > Rp 15.000.000 20 11.1 11.1 55.0 Rp 10.000.000 - 15.000.000 81 45.0 45.0 100.0 Total 180 100.0 100.0 Dari  hasil  analisis  data  yang terdapat  dalam  tabel  8  di  atas,  terlihat bahwa  pendapatan  per  bulan  responden dibagi  menjadi  tiga  kategori  yaitu  <  Rp 3.000.000, Rp 10.000.000 - Rp 15.000.000,  dan  >  Rp  15.000.000. Jumlah responden  dengan pendapatan  < Rp 3.000.000 adalah 79 dengan persentase  43,8%.  Responden  dengan pendapatan  antara  Rp  10.000.000  dan
Rp  15.000.000  berjumlah  81  dengan persentase  45%.  Sedangkan  responden dengan  pendapatan  >  Rp  15.000.000 sebanyak  20  dengan  persentase  11,1%. Dengan  demikian,  dapat  disimpulkan bahwa  mayoritas  responden  memiliki pendapatan  per  bulan  dalam  rentang antara Rp 10.000.000 dan Rp 15.000.000, dengan jumlah 81 responden atau persentase sebesar 45%.

## Tabel 8. Anggaran_investasi
Frequency  Percent Valid Percent Cumulative Percent Valid  > PHP 5.000.000 20 11.1 11.1 11.1 PHP  1.000.000  -  PHP 3.000.000 79 43.9 43.9 55.0 PHP  3.000.000  -  PHP 5.000.000 81 45.0 45.0 100.0 Total 180 100.0 100.0 Dari  hasil  analisis  data  yang terlihat  dalam  tabel  di  atas,  dapat disimpulkan  bahwa  anggaran  investasi responden  dibagi  menjadi  tiga  kategori yaitu  PHP  1.000.000  -  PHP  3.000.000, PHP  3.000.000  -  PHP  5.000.000,  dan  > PHP  5.000.000.  Jumlah  responden dengan anggaran investasi PHP
1.000.000  -  PHP  3.000.000  adalah  79, yang  merupakan  43,9%  dari  total.
Responden  dengan  anggaran  investasi
PHP  3.000.000  -  PHP  5.000.000 berjumlah  81  dengan  persentase  45% dari  total.  Sementara  itu,  responden dengan  anggaran  investasi  >  PHP 5.000.000  adalah  20  dengan  persentase
11,1%. Oleh karena itu, dapat disimpulkan bahwa mayoritas responden memiliki  anggaran  investasi  dalam rentang PHP 3.000.000 - PHP 5.000.000,  dengan jumlah 81  responden atau  persentase  sebesar  45%.  Uji statistik  deskriptif  merupakan  metode analisis yang digunakan untuk menggambarkan data dengan menyajikan  informasi  mengenai  nilai maksimum (maksimum), minimum (minimum), standar deviasi (std.
deviations),  dan  nilai  rata-rata  (mean). Analisis ini bertujuan untuk memberikan gambaran  singkat  tentang  data  yang disajikan.  Hasil  deskriptif  ini  dihasilkan dari  survei  yang  dilakukan,  di  mana standar deviasi mengindikasikan sebaran atau  variasi  dari  tanggapan,  sementara rata-rata mengacu pada nilai tengah dari tanggapan responden secara keseluruhan. Tabel 9. Descriptive Statistics N Minimum  Maximum  Mean Std. Deviation S1 180 3 5 4.54 .553 S2 180 3 5 4.40 .555
S3 180 3 5 4.35 .512 S4 180 3 5 4.33 .516 S5 180 3 5 4.46 .510 Valid N (listwise)  180 Tabel  9  menunjukkan  bahwa pada  indikator  S1,  nilai  rata-rata  sikap tertinggi  adalah  4,54,  dengan  total  rata- rata  variabel  mencapai  22,08.  Ini menandakan mayoritas responden cenderung menyetujui pernyataan dalam kuesioner,  sementara  variasi  dalam jawaban  terlihat  dari  nilai  standar  yang signifikan. Tabel 10. Descriptive Statistics N Minimum  Maximum  Mean Std. Deviation NS1 180 4 5 4.39 .490 NS2 180 4 5 4.44 .498 NS3 180 3 5 4.37 .496 NS4 180 4 5 4.47 .501 NS5 180 3 5 4.24 .444 Valid N (listwise)  180 Tabel  10  menunjukkan  bahwa pada  indikator  NS4,  nilai  rata-rata norma  subjektif  tertinggi  adalah  4,47. Total  rata-rata  variabel  adalah  21,92, menunjukkan mayoritas responden cenderung menyetujui pernyataan kuesioner.  Nilai  standar  yang  signifikan menunjukkan  variasi  dalam  jawaban responden. Tabel 11. Descriptive Statistics N Minimum  Maximum  Mean Std. Deviation KP1 180 4 5 4.49 .501 KP2 180 4 5 4.57 .497 KP3 180 3 5 4.55 .510 KP4 180 3 5 4.38 .499 KP5 180 3 5 4.36 .492 KP6 180 3 5 4.56 .520 Valid N (listwise)  180 Hasil  di  tabel  menunjukkan bahwa  pada  indikator  KP2,  nilai  rata- rata  kontrol  perilaku  yang  dirasakan tertinggi  adalah  4,57.  Total  rata-rata variabel  mencapai  26,91,  menunjukkan mayoritas responden cenderung menyetujui pernyataan kuesioner. Variasi dalam jawaban terlihat dari nilai standar yang tinggi. Tabel 12. Descriptive Statistics N Minimum  Maximum  Mean Std. Deviation TR1 180 3 5 4.58 .506 TR2 180 3 5 4.61 .512 TR3 180 3 5 4.72 .473 TR4 180 4 5 4.29 .455 TR5 180 3 5 4.54 .532 Valid N (listwise)  180 Tabel  12  menunjukkan  bahwa pada  indikator  TR3,  nilai  rata-rata toleransi  risiko  tertinggi  adalah  4,72. Total  rata-rata  variabel mencapai  22,73, menunjukkan mayoritas responden cenderung menyetujui pernyataan kuesioner. Variasi dalam jawaban terlihat dari nilai standar yang tinggi.
Tabel 13. Descriptive Statistics N Minimum  Maximum  Mean Std. Deviation P1 180 3 5 4.56 .509 P2 180 3 5 4.53 .533 P3 180 4 5 4.58 .495 P4 180 3 5 4.48 .544 P5 180 3 5 4.51 .523 Valid N (listwise)  180 Tabel  13  menunjukkan  bahwa pada  indikator  P3,  nilai  rata-rata  nilai properti  yang  dirasakan  tertinggi  adalah 4,58.  Total  rata-rata  variabel  adalah 22,66, menunjukkan mayoritas responden cenderung menyetujui pernyataan kuesioner. Nilai standar yang tinggi menunjukkan variasi dalam jawaban responden. Tabel 14. Descriptive Statistics N Minimum  Maximum  Mean Std. Deviation KPI1 180 4 5 4.54 .499 KPI2 180 3 5 4.48 .512 KPI3 180 3 5 4.42 .506 KPI4 180 4 5 4.70 .460 KPI5 180 4 5 4.54 .499 Valid N (listwise)  180
Hasil  di  tabel  14  menunjukkan bahwa  pada  indikator  KPI4,  nilai  rata- rata  keengganan  dalam  praktik  ilegal tertinggi  adalah  4,70.  Total  rata-rata variabel  mencapai  22,69,  menunjukkan mayoritas responden cenderung menyetujui pernyataan kuesioner. Variasi dalam jawaban terlihat dari nilai standar yang tinggi.
Tabel 15. Descriptive Statistics N Minimum  Maximum  Mean Std. Deviation KI1 180 2 5 4.19 .686 KI2 180 2 5 3.94 .763 KI3 180 2 5 4.10 .872 KI4 180 3 5 4.23 .700 KI5 180 3 5 4.52 .574 Valid N (listwise)  180 Tabel  15  menunjukkan  bahwa pada  indikator  KI5,  nilai  rata-rata keputusan  investasi  tertinggi  adalah 4,52.  Total  rata-rata  variabel  mencapai 20,98, menunjukkan mayoritas responden cenderung menyetujui pernyataan  kuesioner.  Variasi  dalam jawaban  terlihat  dari  nilai  standar  yang tinggi.
Data  akan  diuji  validitasnya menggunakan  korelasi  bivariat  Pearson dengan  menghubungkan  korelasi  antara nilai tiap item pernyataan dan total nilai keseluruhan.  Penilaian  ini  didasarkan pada  hasil  dari  180  responden  yang menyelesaikan  kuesioner  yang  disebar kepada  pekerja,  pekerja  paruh  waktu, dan pemilik usaha di Tangerang.
Tabel 16. Correlations S1 S2 S3 S4 S5 total_sikap S1  Pearson Correlation 1 .160 * -.065 .272 ** -.191 * .505 ** Sig. (2-tailed) .032 .385 .000 .010 .000 N 180 180 180 180 180 180 S2  Pearson Correlation .160 * 1 -.024 .047 .240 ** .605 ** Sig. (2-tailed) .032 .753 .533 .001 .000 N 180 180 180 180 180 180 S3  Pearson Correlation -.065 -.024 1 .155 * .006 .424 ** Sig. (2-tailed) .385 .753 .037 .932 .000 N 180 180 180 180 180 180 S4  Pearson Correlation .272 ** .047 .155 * 1 -.167 * .533 ** Sig. (2-tailed) .000 .533 .037 .025 .000 N 180 180 180 180 180 180 S5  Pearson Correlation -.191 * .240 ** .006 -.167 * 1 .354 ** Sig. (2-tailed) .010 .001 .932 .025 .000 N 180 180 180 180 180 180 tota l_si kap Pearson Correlation .505 ** .605 ** .424 ** .533 ** .354 ** 1 Sig. (2-tailed) .000 .000 .000 .000 .000 N 180 180 180 180 180 180
*. Correlation is significant at the 0.05 level (2-tailed).
**. Correlation is significant at the 0.01 level (2-tailed). Berdasarkan  tabel  16  di  atas, hasil  pengujian  validitas  untuk  5 instrumen  variabel  sikap  menunjukkan
bahwa  semua  item  memiliki  nilai  r hitung  <  0,05,  menegaskan  validitas seluruh  instrumen  yang  digunakan dalam variabel sikap.
Tabel 17. Correlations
NS1 NS2 NS3 NS4 NS5 total_norma_ subjektif NS1  Pearson Correlation 1 .202 ** .082 .238 ** .068 .563 ** Sig. (2-tailed) .006 .273 .001 .365 .000 N 180 180 180 180 180 180 NS2  Pearson Correlation .202 ** 1 .421 ** .173 * .195 ** .705 ** Sig. (2-tailed) .006 .000 .021 .009 .000 N 180 180 180 180 180 180

## Tabel 17. Correlations
NS1 NS2 NS3 NS4 NS5 total_norma_ subjektif NS3  Pearson Correlation .082 .421 ** 1 .121 .016 .586 ** Sig. (2-tailed) .273 .000 .107 .833 .000 N 180 180 180 180 180 180 NS4  Pearson Correlation .238 ** .173 * .121 1 .031 .560 ** Sig. (2-tailed) .001 .021 .107 .682 .000 N 180 180 180 180 180 180 NS5  Pearson Correlation .068 .195 ** .016 .031 1 .430 ** Sig. (2-tailed) .365 .009 .833 .682 .000 N 180 180 180 180 180 180 total_ norma _subje ktif Pearson Correlation .563 ** .705 ** .586 ** .560 ** .430 ** 1 Sig. (2-tailed) .000 .000 .000 .000 .000 N 180 180 180 180 180 180
**. Correlation is significant at the 0.01 level (2-tailed). *. Correlation is significant at the 0.05 level (2-tailed).
Berdasarkan  tabel  17  di  atas, hasil  pengujian  validitas  untuk  5 instrumen variabel norma subjektif (NS) menunjukkan bahwa semua item memiliki  nilai  r  hitung  <  0,05,  yang menunjukkan validitas seluruh instrumen yang digunakan dalam variabel norma subjektif. Tabel 18. Correlations KP1 KP2 KP3 KP4 KP5 KP6 total_kontrol_ perilaku KP1 Pearson Correlation 1 .439 ** .416 ** .064 .008 -.042 .580 ** Sig. (2-tailed) .000 .000 .390 .914 .579 .000 N 180 180 180 180 180 180 180 KP2 Pearson Correlation .439 ** 1 .461 ** .246 ** .154 * .038 .717 ** Sig. (2-tailed) .000 .000 .001 .039 .610 .000 N 180 180 180 180 180 180 180 KP3 Pearson Correlation .416 ** .461 ** 1 .221 ** .085 -.159 * .623 ** Sig. (2-tailed) .000 .000 .003 .258 .033 .000 N 180 180 180 180 180 180 180 KP4 Pearson Correlation .064 .246 ** .221 ** 1 .444 ** .049 .619 ** Sig. (2-tailed) .390 .001 .003 .000 .512 .000 N 180 180 180 180 180 180 180 KP5 Pearson Correlation .008 .154 * .085 .444 ** 1 -.129 .472 ** Sig. (2-tailed) .914 .039 .258 .000 .084 .000 N 180 180 180 180 180 180 180 KP6 Pearson Correlation -.042 .038 -.159 * .049 -.129 1 .244 ** Sig. (2-tailed) .579 .610 .033 .512 .084 .001 N 180 180 180 180 180 180 180 total _kon trol_ peril aku Pearson Correlation .580 ** .717 ** .623 ** .619 ** .472 ** .244 ** 1 Sig. (2-tailed) .000 .000 .000 .000 .000 .001 N 180 180 180 180 180 180 180
**. Correlation is significant at the 0.01 level (2-tailed). *. Correlation is significant at the 0.05 level (2-tailed).
Berdasarkan  tabel  18  di  atas, hasil  pengujian  validitas  untuk  6 instrumen variabel kontrol perilaku yang dirasakan  (KP)  menunjukkan  bahwa semua  item  memiliki  nilai  r  hitung  < 0,05,  memverifikasi  validitas  seluruh instrumen yang digunakan dalam variabel kontrol perilaku yang dirasakan.

## Tabel 18. Correlations
TR1 TR2 TR3 TR4 TR5 total_toleransi _risiko TR1 Pearson Correlation 1 .259 ** .347 ** .484 ** .268 ** .682 ** Sig. (2-tailed) .000 .000 .000 .000 .000 N 180 180 180 180 180 180 TR2 Pearson Correlation .259 ** 1 .329 ** .300 ** .354 ** .657 ** Sig. (2-tailed) .000 .000 .000 .000 .000 N 180 180 180 180 180 180 TR3 Pearson Correlation .347 ** .329 ** 1 .271 ** .553 ** .723 ** Sig. (2-tailed) .000 .000 .000 .000 .000 N 180 180 180 180 180 180 TR4 Pearson Correlation .484 ** .300 ** .271 ** 1 .277 ** .660 ** Sig. (2-tailed) .000 .000 .000 .000 .000 N 180 180 180 180 180 180 TR5 Pearson Correlation .268 ** .354 ** .553 ** .277 ** 1 .723 ** Sig. (2-tailed) .000 .000 .000 .000 .000 N 180 180 180 180 180 180 total_tol eransi_ri siko Pearson Correlation .682 ** .657 ** .723 ** .660 ** .723 ** 1 Sig. (2-tailed) .000 .000 .000 .000 .000 N 180 180 180 180 180 180
**. Correlation is significant at the 0.01 level (2-tailed).
Berdasarkan  tabel  18  di  atas, hasil  pengujian  validitas  untuk  5 instrumen  variabel  toleransi  risiko  (TR) menunjukkan bahwa semua item memiliki  nilai  r  hitung  <  0,05,  yang mengkonfirmasi validitas seluruh instrumen yang digunakan dalam variabel toleransi risiko.
Tabel 19. Correlations P1 P2 P3 P4 P5 total_properti P1 Pearson Correlation 1 .436 ** .303 ** .226 ** .272 ** .693 ** Sig. (2-tailed) .000 .000 .002 .000 .000 N 180 180 180 180 180 180 P2 Pearson Correlation .436 ** 1 .075 .204 ** .190 * .600 ** Sig. (2-tailed) .000 .318 .006 .011 .000 N 180 180 180 180 180 180 P3 Pearson Correlation .303 ** .075 1 .389 ** .225 ** .610 ** Sig. (2-tailed) .000 .318 .000 .002 .000 N 180 180 180 180 180 180 P4 Pearson Correlation .226 ** .204 ** .389 ** 1 .314 ** .674 ** Sig. (2-tailed) .002 .006 .000 .000 .000 N 180 180 180 180 180 180 P5 Pearson Correlation .272 ** .190 * .225 ** .314 ** 1 .626 ** Sig. (2-tailed) .000 .011 .002 .000 .000 N 180 180 180 180 180 180 total _peri laku Pearson Correlation .693 ** .600 ** .610 ** .674 ** .626 ** 1 Sig. (2-tailed) .000 .000 .000 .000 .000 N 180 180 180 180 180 180
**. Correlation is significant at the 0.01 level (2-tailed). *. Correlation is significant at the 0.05 level (2-tailed).
Berdasarkan  tabel  19  di  atas, hasil  pengujian  validitas  untuk  5
instrumen variabel properti yang dirasakan  (P)  menunjukkan  bahwa semua  item  memiliki  nilai  r  hitung  < 0,05,  memvalidasi  seluruh  instrumen yang  digunakan  dalam  variabel  properti yang dirasakan.

## Tabel 20. Correlations
KPI1 KPI2 KPI3 KPI4 KPI5 total_keengg anan_praktik _ilegal KPI1 Pearson Correlation  1 .123 .036 .375 ** .530 ** .717 ** Sig. (2-tailed) .100 .633 .000 .000 .000 N 180 180 180 180 180 180 KPI2 Pearson Correlation  .123 1 .092 -.093 .210 ** .481 ** Sig. (2-tailed) .100 .220 .216 .005 .000 N 180 180 180 180 180 180 KPI3 Pearson Correlation  .036 .092 1 -.101 .146 .422 ** Sig. (2-tailed) .633 .220 .178 .050 .000 N 180 180 180 180 180 180 KPI4 Pearson Correlation  .375 ** -.093 -.101 1 .278 ** .484 ** Sig. (2-tailed) .000 .216 .178 .000 .000 N 180 180 180 180 180 180 KPI5 Pearson Correlation  .530 ** .210 ** .146 .278 ** 1 .757 ** Sig. (2-tailed) .000 .005 .050 .000 .000 N 180 180 180 180 180 180 total_keengga nan_praktik_i legal Pearson Correlation  .717 ** .481 ** .422 ** .484 ** .757 ** 1 Sig. (2-tailed) .000 .000 .000 .000 .000 N 180 180 180 180 180 180
**. Correlation is significant at the 0.01 level (2-tailed).
Berdasarkan  tabel  20  di  atas, hasil  pengujian  validitas  untuk  5 instrumen  variabel  keengganan  dalam praktik ilegal (KPI) menunjukkan bahwa semua  item  memiliki  nilai  r  hitung  < 0,05, yang memastikan validitas seluruh instrumen yang digunakan dalam variabel  keengganan  dalam  praktik ilegal.
Tabel 21. Correlations
KI1 KI2 KI3 KI4 KI5 total_keputusan _investasi KI1 Pearson Correlation  1 .268 ** .191 * .431 ** .394 ** .713 ** Sig. (2-tailed) .000 .010 .000 .000 .000 N 180 180 180 180 180 180 KI2 Pearson Correlation  .268 ** 1 -.066 .288 ** .354 ** .582 ** Sig. (2-tailed) .000 .377 .000 .000 .000 N 180 180 180 180 180 180 KI3 Pearson Correlation  .191 * -.066 1 .081 .174 * .499 ** Sig. (2-tailed) .010 .377 .277 .019 .000 N 180 180 180 180 180 180 KI4 Pearson Correlation  .431 ** .288 ** .081 1 .342 ** .667 ** Sig. (2-tailed) .000 .000 .277 .000 .000 N 180 180 180 180 180 180 KI5 Pearson Correlation  .394 ** .354 ** .174 * .342 ** 1 .677 ** Sig. (2-tailed) .000 .000 .019 .000 .000 N 180 180 180 180 180 180 total_kep utusan_in vestasi Pearson Correlation  .713 ** .582 ** .499 ** .667 ** .677 ** 1 Sig. (2-tailed) .000 .000 .000 .000 .000 N 180 180 180 180 180 180
**. Correlation is significant at the 0.01 level (2-tailed). *. Correlation is significant at the 0.05 level (2-tailed).
Berdasarkan  tabel  21  di  atas,
hasil  pengujian  validitas  untuk  5 instrumen  variabel  keputusan  investasi (KI)  menunjukkan  bahwa  semua  item memiliki  nilai  r  hitung  <  0,05, mengonfirmasi validitas seluruh
instrumen yang digunakan dalam variabel keputusan investasi. Para peneliti menggunakan pendekatan Conbrach’s Alpha menggunakan alat SPSS untuk memeriksa  ketergantungan  sejumlah 180 responden yang membentuk sampel. Data yang diproses akan dianggap andal jika  nilai Conbrach’s  Alpha lebih  besar dari 0,06 (nilai Alpha Conbrach ≥ 0,06); jika  skor Conbrach’s Alpha kurang  dari 0,06  (nilai Conbrach’s  Alpha <  0,06),
data  akan  dianggap  kurang  dapat diandalkan.
Tabel 22. Hasil Pengujian Reliabilitas
Pengukuran N (Jumlah) Conbrach’s Alpha Kriteria Conbranch’s Alpha Keterangan Sikap (X1) 5 0,193 0,06 Reliable Norma Subjektif (X2) 5 0,484 0,06 Reliable Kontrol Perilaku yang Dirasakan (X3) 6 0,515 0,06 Reliable Toleransi Risiko (X4) 5 0,723 0,06 Reliable Nilai Properti yang Dirasakan (X5) 5 0,641 0,06 Reliable Keengganan  dalam  Praktik Ilegal (X6) 5 0,487 0,06 Reliable Keputusan Investasi (Y) 5 0,584 0,06 Reliable Menurut hasil pengujian reliabilitas  yang  tercantum  dalam  tabel untuk  setiap  variabel,  termasuk  sikap,
norma  subjektif,  kontrol  perilaku  yang dirasakan,  toleransi  risiko, nilai  properti yang  dirasakan,  keengganan  dalam praktik  ilegal,  dan  keputusan  investasi, nilai  Conbrach’s  Alpha  lebih  besar  dari 0,06  (yaitu, Conbrach’s  Alpha >  0,06).
Hal  ini  dilakukan  untuk  memastikan bahwa penelitian menganggap instrumen yang digunakan untuk
mengukur  setiap  variabel  penelitian dapat dipercaya. Menggunakan  program  SPSS, evaluasi  normalitas  diuji  berdasarkan nilai signifikansi pada
kolom Kolmogorov-Smirnov.  Probabilitas  skor yang signifikan diperiksa sebagai bagian dari  proses  analisis  untuk  memastikan apakah  data  berdistribusi  normal  atau tidak.  Jika  nilai  probabilitas  signifikan kurang dari 0,05 (probabilitas signifikan <  0,05),  data  dianggap  memiliki distribusi normal.
Tabel 22. Uji Kolmogorov-Smirnov One-Sample Kolmogorov-Smirnov Test
total_sikap total_norma_ subjektif total_kontrol _perilaku total_tolerans i_risiko total_perilak u total_keengg anan_praktik _ilegal total_kepu tusan_inv estasi N 180 180 180 180 180 180 180 Normal Parameters a,b Mean 22.08 21.92 26.91 22.73 22.66 22.69 20.98 Std. Deviation 1.288 1.388 1.632 1.710 1.669 1.419 2.223 Most Extreme Differences Absolute .213 .211 .139 .162 .158 .169 .148 Positive .213 .211 .139 .145 .106 .151 .115 Negative -.181 -.125 -.094 -.162 -.158 -.169 -.148 Test Statistic .213 .211 .139 .162 .158 .169 .148 Asymp. Sig. (2-tailed) .000 c .000 c .000 c .000 c .000 c .000 c .000 c a. Test distribution is Normal. b. Calculated from data. c. Lilliefors Significance Correction.
Probabilitas  signifikansi  data menggunakan  uji  Kolmogorov-Smirnov menunjukkan nilai sebesar 0,000, sebagaimana terlihat dalam hasil pengujian  pada  tabel  di atas.  Mengingat bahwa  nilai  signifikansi  0,000  <  0,05, hal  ini  menunjukkan  bahwa  signifikansi data  kurang  dari  0,05,  menyiratkan bahwa  variabel  data  didistribusikan secara normal. Tujuan dari uji multikolinearitas adalah  untuk  mengevaluasi  apakah model regresi mengidentifikasi hubungan  antara  variabel  independen. Dengan  menggunakan  aplikasi  SPSS, tabel  Koefisien  diperiksa  untuk  nilai VIF  ( Variance  Inflation  Factor )  dan toleransi guna menguji multikolinearitas data.  Jika  nilai  VIF  <  10  atau  nilai toleransi  >  0,1,  maka  multikolinearitas dapat  dianggap  tidak  ada.  Namun,  jika hasil  menunjukkan  VIF  >  10,00  dan toleransi < 0,10, hal ini mengindikasikan adanya multikolinearitas.
Tabel 23. Uji Multikolinearitas
Coefficients Statistik Collinearity Model Tolerance VIF Sikap .962 1.040 Norma Subjektif .825 1.212 Kontrol Perilaku yang Dirasakan .858 1.165 Toleransi Risiko .837 1.195 Nilai Properti yang Dirasakan .848 1.179 Keengganan dalam Praktik Ilegal .861 1.161 Hasil  pengujian  yang  tertera dalam tabel di atas menunjukkan bahwa variabel  sikap  memiliki  nilai tolerance sebesar  0,962  dan  VIF  sebesar  1,040. Variabel  norma  subjektif  memiliki  nilai tolerance sebesar 0,825 dan VIF sebesar 1,212.  Variabel  kontrol  perilaku  yang dirasakan  memiliki  nilai tolerance sebesar  0,858  dan  VIF  sebesar  1,165. Variabel  toleransi  risiko  memiliki  nilai tolerance sebesar 0,837 dan VIF sebesar 1,195.  Variabel  persepsi  nilai  properti memiliki  nilai tolerance sebesar  0,848 dan  VIF  sebesar  1,179.  Variabel keengganan dalam praktik ilegal memiliki  nilai tolerance sebesar  0,861 dan VIF sebesar 1,161. Oleh karena itu, keenam  variabel  tersebut  memiliki  nilai tolerance >  0,10  dan  nilai  VIF  <  10. Sehingga,  dapat  disimpulkan  bahwa
tidak  terdapat  multikolinearitas,  yang berarti tidak ada masalah korelasi antara keenam  variabel  independen  dalam model regresi. Teknik  uji  Park  pada  aplikasi SPSS digunakan untuk menguji heteroskedastisitas. Dengan meningkatkan nilai residu (Line2) untuk setiap  variabel  independen  (Lnx1  dan
Lnx2),  uji  Park  dilakukan.  Metode  lain yang  digunakan  untuk  menentukan apakah  heteroskedastisitas  terjadi  atau tidak  adalah  salah  satu  cara  dalam  tes Park.  Dalam  kasus  ini,  berbagai  teknik digunakan  untuk  mendukung  respons sebelumnya. Uji heteroskedastisitas menunjukkan  bahwa  kolom  sig  >  0,05.
Oleh  karena  itu,  dapat  disimpulkan bahwa  gejala  heteroskedastisitas  tidak terjadi.
Tabel 24. Uji Park Test Coefficients Model Signifikan Sikap .862 Norma Subjektif .145 Kontrol Perilaku yang Dirasakan .250 Toleransi Risiko .054 Nilai Properti yang Dirasakan .086 Keengganan dalam Praktik Ilegal .000
Berdasarkan  tabel  24  di  atas, hasil  uji  Park  Test  menunjukkan  bahwa nilai  sig  variabel  sikap  sebesar  0,862  >
0,05,  maka  dinyatakan  bahwa  variabel sikap tidak terjadi gejala heteroskedastisitas. Variabel norma subjektif  mendapatkan  nilai  sig  sebesar 0,145  >  0,05,  maka  dinyatakan  bahwa variabel  norma  subjektif  tidak  terjadi gejala heteroskedastisitas. Variabel kontrol perilaku yang dirasakan mendapatkan  nilai  sig  sebesar  0,250  > 0,05,  maka  dinyatakan  bahwa  variabel kontrol  perilaku  yang  dirasakan  tidak terjadi gejala heteroskedastisitas. Variabel  toleransi  risiko  mendapatkan nilai  sig  sebesar  0,054  >  0,05,  maka dinyatakan  bahwa  variabel  toleransi risiko tidak terjadi gejala heteroskedastisitas. Variabel nilai properti  yang  dirasakan  mendapatkan nilai  sig  sebesar  0,086  >  0,05,  maka dinyatakan bahwa variabel nilai properti yang  dirasakan  tidak  terjadi  gejala heteroskedastisitas.  Namun,  variabel keengganan dalam praktik ilegal memiliki  nilai  sig  sebesar 0,000  <  0,05, mengindikasikan adanya gejala heteroskedastisitas untuk variabel tersebut. Tabel 25. Unstandardized Coefficients Standardized Coefficients Model B Std. Error Beta t Sig. 1 (Constant) 8.399 4.952 1.696 .092 Total_Sikap -.021 .122 -.012 -.174 .862 Total_Norma_Subjektif .179 .122 .112 1.464 .145 Total_Kontrol_Perilaku -.118 .102 -.086 -.1.155 .250 Total_Toleransi_Risiko .191 .099 .147 1.941 .054 Total_Nilai_Properti -.174 .100 -.130 -1.729 .086 Total_Keengganan_Praktik_Ileg al .523 .117 .334 4.467 .000 Berdasarkan  tabel  25  di  atas dapat diperoleh persamaan yang mempengaruhi variabel keputusan investasi yaitu sebagai berikut: Y  =  8.398  -  0.021  X1  +  0.179 X2 - 0.118 X3 + 0.191 X4 - 0.174 X5 +
0.523 X6
Nilai  α  adalah  konstanta  yang menentukan, seperti  yang terlihat  dalam tabel,  di  mana  koefisien  konstanta variabel Y (Keputusan Investasi) adalah 8.398  ketika  nilai  X1  (Sikap),  X2 (Norma Subjektif), X3 (Kontrol Perilaku yang Dirasakan), X4 (Toleransi Risiko), X5 (Nilai Properti yang Dirasakan), dan X6  (Keengganan  dalam  Praktik  Ilegal) adalah  0  (nol)  atau  tidak  mengalami perubahan dari variabel tersebut. Nilai β adalah  koefisien  dari  regresi  di  mana setiap  kenaikan  satu  unit  dari  variabel bebas akan mempengaruhi kenaikan dari variabel terikat.
Dalam  uji  ini,  nilai  β  untuk Sikap  adalah  negatif,  yaitu  -0.021, yang berarti  jika  Sikap  menurun  satu  unit, Keputusan  Investasi  akan  turun  sebesar 0.021, dengan asumsi tidak ada variabel lain yang dipertimbangkan dalam
penelitian.  Norma  Subjektif  memiliki nilai  positif  sebesar  0.179,  yang  berarti setiap kenaikan satu unit akan menyebabkan  peningkatan  Keputusan Investasi sebesar 0.179, tanpa mempertimbangkan variabel lain. Kontrol Perilaku yang Dirasakan
memiliki  nilai  negatif,  yaitu  -0.118, yang  berarti  setiap  penurunan  satu  unit akan  mengurangi  Keputusan  Investasi sebesar  0.118,  dengan  asumsi  ada variabel lain yang dipertimbangkan.
Toleransi  Risiko  memiliki  nilai positif sebesar 0.191, yang berarti setiap kenaikan  satu  unit  akan  meningkatkan Keputusan  Investasi  sebesar  0.191, tanpa  mempertimbangkan  variabel  lain. Nilai  Properti  yang  Dirasakan  memiliki
nilai negatif sebesar -0.174, yang berarti setiap penurunan satu unit akan mengurangi Keputusan Investasi sebesar 0.174,  dengan  asumsi  ada  variabel  lain yang dipertimbangkan. Keengganan dalam  Praktik  Ilegal  memiliki  nilai positif sebesar 0.523, yang berarti setiap kenaikan  satu  unit  akan  meningkatkan
Keputusan  Investasi  sebesar  0.523, tanpa mempertimbangkan variabel lain.
Dari nilai-nilai ini, dapat
disimpulkan bahwa variabel X1 (Sikap),
X2  (Norma  Subjektif),  X3  (Kontrol Perilaku yang Dirasakan), X4 (Toleransi
Risiko),  X5  (Nilai  Properti  yang
Dirasakan), dan X6 (Keengganan dalam Praktik  Ilegal)  memiliki  hubungan  satu arah dengan Y (Keputusan Investasi), di mana  kenaikan  pada  variabel  X  akan mengakibatkan peningkatan pada variabel  Y,  dan  sebaliknya  jika  terjadi penurunan. Tabel 26. Uji Koefisien Determinasi (R2) Model Summary b Model R R Square Adjusted R Square Std.  Error  of the Estimate Change Statistics R Square Change F Change  df1 df2 Sig. F Change 1 .409 a .167 .138 2.064 .167 5.796 6 173 .000
a.  Predictors:  (Constant),  total_keengganan_praktik_ilegal,  total_perilaku,  total_sikap,  total_kontrol_perilaku, total_toleransi_risiko, total_norma_subjektif b. Dependent Variable: total_keputusan_investasi
Berdasarkan data tabel, hasil uji koefisien determinasi (R2) menunjukkan nilai  Adjusted  R  square  sebesar  0,138 atau 13,8%, menunjukkan bahwa secara bersama-sama  variabel  sikap,  norma subjektif, kontrol perilaku yang dirasakan,  toleransi  risiko, nilai  properti yang  dirasakan,  dan  keengganan  dalam praktik  ilegal  memberikan  kontribusi sebesar 13,8%.
Sikap,  norma  subjektif,  kontrol perilaku yang dirasakan, toleransi risiko,
nilai  properti  yang  dirasakan,  dan keengganan dalam praktik ilegal merupakan faktor independen dalam Uji
F terhadap variabel dependen keputusan investasi  secara  simultan.  Pada  Uji  F, perhatian  khusus  diberikan  pada  situasi di mana nilai f yang dihitung > dari nilai f tabel dan nilai sig < dari 0,05. Namun, jika nilai sig > dari 0,05 dan nilai f yang dihitung  <  dari  nilai  f  tabel,  data dianggap tidak signifikan.
Tabel 27.
ANOVA a Model Sum of Squares  df Mean Square  F Sig. 1 Regression 148.108 6 24.685 5.796 .000 b Residual 736.842 173 4.259 Total 884.950 179
a. Dependent Variable: total_keputusan_investasi b.  Predictors:  (Constant),  total_keengganan_praktik_ilegal,  total_perilaku,  total_sikap, total_kontrol_perilaku, total_toleransi_risiko, total_norma_subjektif
Untuk  mengetahui  nilai  f  tabel pada  penelitian  ini  dapat  dihitung dengan cara:
f tabel = F (k ; n – k) Keterangan: k = jumlah variabel X y = jumlah sampel maka dapat diketahui: f tabel = F (k ; n – k) f tabel = F (6 ; 180 – 6) f tabel = F (6; 174)
Berdasarkan  tabel  distribusi  f signifikansi  0,05  menunjukkan  bahwa angka  6  ;  174  memiliki  nilai  f  tabel sebesar  3,44  (melalui  perhitungan  6  : 174 x 100 = 3.44). Sehingga f tabel pada penelitian  ini  adalah  sebesar  3,44.  Pada tabel  diatas  menunjukkan  hasil  bahwa  f hitung  >  f  tabel  yaitu  sebesar  5.976  > 3,44  dan  nilai  sig  <  0,005  yaitu  sebesar 0,00  <  0,05.Dengan  demikian,  secara bersama-sama  variabel  sikap,  norma subjektif, kontrol perilaku yang dirasakan,  toleransi  risiko, nilai  properti yang  dirasakan,  dan  keengganan  dalam praktik  ilegal  memiliki  pengaruh  positif dan signifikan  terhadap keputusan investasi.  Berdasarkan  hasil  uji  yang
telah  dilakukan,  dapat  disimpulkan bahwa  model  regresi  linear  berganda layak  digunakan  dan  dapat  melanjutkan ke uji hipotesis secara parsial.
Untuk  memperjelas  seberapa besar  pengaruh  sikap,  norma  subjektif, kontrol perilaku yang dirasakan, toleransi  risiko,  nilai  properti  yang dirasakan,  dan  keengganan  terhadap praktik ilegal terhadap keputusan investasi,  penggunaan  uji-t  diperlukan. Perbandingan signifikansi nilai menunjukkan bahwa variabel independen mempengaruhi variabel dependen  jika  nilai  sig  <  dari  0,05  atau nilai t-perhitungan >  dari t tabel. Tabel 28. Unstandardized Coefficients Standardized Coefficients Model B Std. Error Beta t Sig. 1 (Constant) 8.399 4.952 1.696 .092 Total_Sikap -.021 .122 -.012 -.174 .862 Total_Norma_Subjektif .179 .122 .112 1.464 .145 Total_Kontrol_Perilaku -.118 .102 -.086 -.1.155 .250 Total_Toleransi_Risiko .191 .099 .147 1.941 .054 Total_Nilai_Properti -.174 .100 -.130 -1.729 .086 Total_Keengganan_Praktik_Ileg al .523 .117 .334 4.467 .000 Untuk  mengetahui  nilai  t  tabel pada  penelitian  ini  bisa  didapatkan dengan cara sebagai berikut: t tabel = t (α / 2 ; n - K)
Keterangan: n = jumlah sampel α = nilai signifikansi K = Jumlah variabel X Maka diperoleh: T tabel = t (0,05 / 2 ; 180 - 6) T tabel = t (0,025 ; 174) Berdasarkan  tabel  distribusi  t dengan tingkat signifikansi 0,025,
terlihat bahwa angka 174 memiliki nilai t  tabel  sebesar  0,014  (menggunakan perhitungan  0,025:174  x  100  =  0,014). Oleh  karena  itu,  nilai  t  tabel  dalam penelitian  ini  adalah  0,014.  Hasil  dari tabel  menunjukkan  bahwa  nilai  t  hitung >  t  tabel,  dengan  nilai  -0,174  <  0,014, mengindikasikan  bahwa  sikap  tidak
memiliki  pengaruh  signifikan  terhadap keputusan investasi. Oleh karena itu, H0 diterima  dan  H1  ditolak,  yang  berarti tidak ada pengaruh signifikan dari sikap (X1) terhadap keputusan investasi (Y).
Selanjutnya, variabel norma subjektif  menunjukkan  bahwa  nilai  t hitung  <  t  tabel,  dengan  nilai  1,464  >
0,014, menandakan bahwa norma subjektif  memiliki  pengaruh  signifikan terhadap  keputusan  investasi.  Dengan demikian,  H0  ditolak  dan  H1  diterima, menunjukkan  adanya  pengaruh  yang signifikan  dari  norma  subjektif  (X2) terhadap keputusan investasi (Y).
Variabel  kontrol  perilaku  yang dirasakan  menunjukkan  bahwa  nilai  t hitung  >  t  tabel,  dengan  nilai  -1,155  < 0,014,  yang  mengindikasikan  bahwa kontrol  perilaku  yang  dirasakan  tidak memiliki  pengaruh  signifikan  terhadap keputusan investasi. Oleh karena itu, H0
diterima  dan  H1  ditolak,  menunjukkan bahwa  tidak  ada  pengaruh  signifikan dari  kontrol  perilaku  yang  dirasakan (X3) terhadap keputusan investasi (Y).
Selanjutnya,  variabel  toleransi risiko menunjukkan bahwa nilai t hitung <  t  tabel,  dengan  nilai  1,941  >  0,014, menandakan  bahwa  toleransi  risiko memiliki  pengaruh  signifikan  terhadap keputusan  investasi.  Dengan  demikian, H0 ditolak dan H1 diterima, menunjukkan  adanya  pengaruh  yang signifikan  dari  toleransi  risiko  (X4) terhadap keputusan investasi (Y).
Variabel  nilai  properti  yang dirasakan  menunjukkan  bahwa  nilai  t hitung  >  t  tabel,  dengan  nilai  -1,729  < 0,014,  yang  mengindikasikan  bahwa nilai  properti  yang  dirasakan  tidak memiliki  pengaruh  signifikan  terhadap keputusan investasi. Oleh karena itu, H0 diterima  dan  H1  ditolak,  menunjukkan bahwa  tidak  ada  pengaruh  signifikan dari  nilai  properti  yang  dirasakan  (X5) terhadap keputusan investasi (Y).
Terakhir,  variabel  keengganan dalam praktik ilegal  menunjukkan bahwa  nilai  t  hitung  <  t  tabel,  dengan nilai 4,467 > 0,014, menandakan bahwa keengganan dalam praktik ilegal memiliki  pengaruh  signifikan  terhadap keputusan  investasi.  Dengan  demikian, H0 ditolak dan H1 diterima,
menunjukkan  adanya  pengaruh  yang signifikan dari keengganan dalam praktik  ilegal  (X6)  terhadap  keputusan investasi (Y).

## Pembahasan
Hasil  pengujian  menunjukkan bahwa  keputusan  berinvestasi  pada  real estate tidak dipengaruhi secara signifikan  oleh  variabel  sikap.    Hal  ini menunjukkan bahwa keputusan seseorang  untuk  berinvestasi  pada  real estate  tidak  banyak  dipengaruhi  oleh sikap  terhadap  investasi  real  estate. Elemen  lain  yang  memainkan  peran lebih  besar  dalam  proses  pengambilan keputusan, seperti pertimbangan keuangan, dinamika pasar, atau preferensi investasi individu yang
menjadi  alasannya.  Hasil  ini  didukung oleh  penelitian  Ashidiqi  &  Arundina (2019)  dan  Akhtar  &  Das  (2020), keputusan  dipengaruhi  secara  negatif, namun  sikap juga dapat  ditentukan oleh faktor-faktor antara lain risiko, religiusitas, reputasi, dan keuntungan.
Hasil  pengujian  menunjukkan bahwa  keputusan  investasi  real  estate dipengaruhi  secara  signifikan  oleh variabel  norma  subjektif.    Hal  ini menunjukkan  bahwa  keyakinan  dan perspektif  seseorang  mengenai  investasi real estate berdampak besar pada pilihan mereka  untuk  melakukan  investasi  real estate.    Hal  ini  disebabkan  oleh pengaruh  dari  teman,  keluarga,  atau lingkungan  sosial,  yang  memberikan kepercayaan  atau  dorongan  kepada masyarakat  untuk  membeli  real  estat sesuai dengan norma setempat.
Hasil ini didukung oleh penelitian (Akhtar, 2020), karena motivasi  orang  lain  di  sekitar  mereka, standar  subjektif  menjadi  faktor  utama yang mempengaruhi keputusan berinvestasi. Ayuni (2022) dan Purwantini  (2021)  menemukan  norma subjektif memiliki dampak besar terhadap  pilihan  investasi  seseorang karena  faktor-faktor  berikut  adalah pendorong utama keputusan berinvestasi: nasihat dan motivasi masyarakat  sekitar  (Akhtar,  2020).
Keluarga, sahabat, dan pasangan merupakan  contoh  kerabat  dekat  yang mempunyai  pengaruh  terhadap  perilaku seseorang;  semakin  banyak  tekanan sosial  yang  diterima  individu-individu ini, semakin besar kemungkinan mereka akan berperilaku.
Hasil  pengujian  menunjukkan bahwa  variabel kontrol  perilaku  yang dirasakan  tidak  memiliki  dampak  nyata terhadap  keputusan investasi real  estate. Hal  ini  menunjukkan  bahwa  keputusan individu  untuk  berinvestasi  di  bidang real  estate  tidak  banyak  dipengaruhi oleh  unsur-unsur  yang  terkait  dengan pengendalian  diri  atau  kemampuan mengendalikan  perilaku.   Hal ini  terjadi karena  pertimbangan  eksternal  seperti
kondisi  pasar,  risiko  investasi,  atau kemungkinan imbalan mempunyai pengaruh  yang  lebih  besar  terhadap keputusan investasi real estat dibandingkan  dengan  pengendalian  diri pribadi. Hasil ini didukung oleh penelitian  Edy  (2020)  pada  Hariady yang  menemukan  bahwa  pengendalian perilaku tidak berpengaruh positif terhadap  minat  berinvestasi  karena pengendalian  diri  dan  manajemen  diri dipengaruhi  oleh  kondisi  sosial  dan kecenderungan menarik perhatian.
Hasil  pengujian  menunjukkan bahwa  keputusan  investasi  real  estate dipengaruhi  secara  signifikan  oleh variabel  toleransi  risiko.    Hal  ini menunjukkan bahwa keputusan seseorang  untuk  berinvestasi  di  real estate  sangat  dipengaruhi  oleh  tingkat toleransi risikonya. Orang-orang dengan  toleransi  risiko  tinggi  umumnya lebih  bersedia  mengambil  risiko  ketika berinvestasi  di  real  estate,  karena mereka  berpikir  kemungkinan  imbalan yang  lebih  besar  membenarkan  risiko tersebut. Hal ini juga dapat mengungkapkan keberanian atau keyakinan diri seseorang dalam kapasitasnya  untuk  mengambil  peluang yang  diperhitungkan  dan  menangani investasi real estat dengan terampil. Hasil ini didukung oleh penelitian  Adiputra  (2021),  Mandagie, Febrianti,  dan  Fujianti  (2020),  serta Ainia  dan  Lutfi  (2019),  toleransi  risiko mempunyai  dampak  yang  besar  dan menguntungkan terhadap keputusan investasi.    Seseorang  dengan  tingkat toleransi risiko yang tinggi adalah orang yang  bersedia  mengambil  risiko  ketika melakukan investasi.
Hasil  pengujian  menunjukkan bahwa  keputusan  investasi  real  estate tidak  dipengaruhi  secara  signifikan  oleh variabel  nilai  properti  yang  dirasakan. Hal  ini  menunjukkan  bahwa  faktor- faktor  yang  berkaitan  dengan  persepsi nilai  properti  tidak  banyak  berpengaruh terhadap  keputusan  seseorang  untuk terlibat dalam real estate.  Hal ini terjadi ketika lokasi properti kurang
menguntungkan  atau  kurang  menarik bagi  penyewa,  sehingga  nilai  properti tidak  dapat  dimanfaatkan  sepenuhnya. Properti real estate dengan nilai penjualan  lebih  rendah  tidak  selalu menghasilkan  pendapatan  sewa  yang baik dalam situasi ini. Hal ini didukung oleh penelitian Simons (2021), yang menyatakan  bahwa  untuk  menurunkan kerugian  properti  real  estate,  kebutuhan manusia  akan  komunitas  yang  lebih baik,  lingkungan  yang  lebih  bersih,  dan standar hidup yang lebih tinggi tercermin  dalam  pengaruh  lingkungan terhadap  nilai  properti  khususnya  di bidang  tanah  atau  real  estat  dapat tercemar untuk menurunkan nilai properti.
Hasil  pengujian  menunjukkan bahwa Keengganan dalam praktik ilegal yang  terlibat  dalam  aktivitas  melanggar hukum  menunjukkan  seberapa  besar pengaruh keputusan investasi real estate, mendorong  masyarakat  untuk  menjaga keterbukaan,  dan  kejujuran  finansial agar  dapat  terlibat  dalam  investasi  real estat. Hal ini mempunyai dampak jangka panjang yang merugikan dan merupakan akibat  dari  pengaruh  big  data  terhadap keamanan data.
Hasil ini didukung oleh penelitian Francis dan Armstrong (2020), yang menunjukkan bahwa investor  harus  menjaga  transparansi, kejujuran,  dan  kepatuhan  hukum  untuk mempertimbangkan investasi real estate, mendukung  temuan  ini.    Mendorong perilaku  etis  di  sektor  real  estate  dan dengan tegas menentang tindakan terlarang merupakan tujuan penting bagi para pelaku industri dan pihak berwenang.

## KESIMPULAN
Berdasarkan  hasil  analisis  data dan pembahasan pada pemaparan sebelumnya, maka diperoleh kesimpulan sebagai  jawaban  atas  permasalahan penelitian yaitu sebagai berikut:
1. Tidak  ada  perbedaan  kinerja  CR sebelum dan sesudah IPO terbukti.
kinerja Current Ratio (CR) perusahaan  pertambangan  2  tahun sebelum IPO dan 1 tahun sesudah IPO,  serta  2  tahun  sebelum  IPO dengan 2 tahun sesudah IPO tidak ada  perbedaan  yang  signifikan. Sedangkan  Ada  perbedaan  yang signifikan  kinerja Current  Ratio (CR)  perusahaan  pertambangan  1 tahun  sebelum  IPO  dengan  1 tahun  sesudah  IPO,  serta  1  tahun sebelum  IPO  dengan  2  tahun sesudah IPO.
2. Tidak ada perbedaan kinerja DER 1  tahun  sebelum  IPO  dengan  2 tahun  setelah  IPO  tidak  ada perbedaan  kinerja  DER  sebelum dan  sesudah  IPO  terbukti.  Ada perbedaan  kinerja  DR  sebelum dan  sesudah  IPO  terbukti.  Dalam hal  ini  ada  perbedaan  yang signifikan kinerja Debt Ratio (DR) perusahaan  pertambangan  2  tahun sebelum IPO dan 1 tahun sesudah
IPO,  dan  2  tahun  sebelum  IPO dengan 2 tahun sesudah IPO, serta 1  tahun  sebelum  IPO  dan  1  tahun setelah IPO
3. Tidak ada perbedaan kinerja NPM sebelum dan sesudah IPO terbukti.
1  tahun  sebelum  IPO  dengan  1 tahun  sesudah  IPO,  1  tahun sebelum IPO dan 2 tahun sesudah IPO  tidak  terbukti  ada  perbedaan kinerja  NPM.  Sedangkan  ada perbedaan  yang  signifikan  kinerja NPM  pada  2  tahun  sebelum  IPO dengan I tahun setelah IPO, clan 2 tahun  sebelum  IPO  dengan  2 tahun setelah IPO. Ada perbedaan kinerja ROA sebelum dan sesudah IPO terbukti kebenarannya. Dalam hal  ini  ada  perbedaan  yang signifikan kinerja Return on Asset
(ROA)  perusahaan  pertambangan
2  tahun  sebelum  IPO  dan  2  tahun sesudah  IPO.  Sedangkan,  kinerja Return on Asset (ROA) perusahaan  pertambangan  2  tahun sebelum  IPO  dengan  1  tahun sesudah IPO, 1 tahun sebelum IPO dengan  1  tahun  sesudah  IPO,  dan
1  tahun  sebelum  IPO  dengan  2 tahun  sesudah  IPO  tidak  ada perbedaan yang signifikan.
4. Tidak ada perbedaan kinerja Cash Flow  to  Sales (CFS)  sebelum  dan sesudah IPO terbukti. Ada perbedaan  kinerja  (CFA)  sebelum dan  sesudah  IPO  terbukti.  Dalam hal  ini  ada  perbedaan  yang signiliknn  kinerja Cash  Flow  to Asset (CFA)  terjadi  pada  seluruh pengujian  CFA.  CFA  mengalami peningkatan  dan  penurunan  yang signifikan.  Seharusnya  aliran  kas operasi yang masuk dalam perusahaan dapat digunakan untuk membiayai kegiatan operasinya.

## SARAN
Berdasarkan  pada  hasil  analisis dan  kesimpulan,  beberapa  saran  yang dapat diajukan adalah sebagai berikut :
1. Bagi para calon investor , masyarakat umum dan pemerintah apabila  ingin  berinvestasi  pada perusahaan  pertambangan  perlu hasil penelitian ini dapat dijadikan pertimbangan  untuk  berinvestasi pada  perusahaan  pertambangan dan lebih berhati-hati untuk memilih  perusahaan  pertambang- an yang benar-benar me- manfaatkan  IPO  untuk  modal kerja. Apabila lahan yang dikelola mendapatkan  hasil  yang  banyak pasti pemilik saham akan mendapatkan  keuntungan  yang banyak. Calon investor juga harus melihat  laba  rugi  perusahaan pertambangan  karena  perusahaan pertambangan masuk dalam papan pengembangan,  sehingga  masih banyak perusahaan yang mengalami kerugian sebelum IPO.
Kita  harus  melihat  dana  dari  IPO dipergunakan untuk apa.
2. Bagi perusahaan dana yang didapat  dari  IPO  harus  benar- benar  dikelola  untuk  modal  kerja dan dapat mencari lahan yang baik untuk  pertambangan.  Sehingga dapat  menciptakan  laba  yang
besar untuk perusahaan.
3. Bagi  dunia  akademis,  penelitian ini  memiliki  keterbatasan  pada laporan  keuangan  yang  hanya terbatas maksimal 2 tahun sebelum dan sesudah IPO, sehingga belum nampak pengaruh IPO  terhadap  kinerja      keuangan perusahaan.  Penelitian  yang  sama di  masa  mendatang  diharapkan dapat menggunakan periode sesudah  IPO  yang  lebih  lama, misalkan  hingga  5  tahun  sesudah IPO,  sehingga  diharapkan  dapat terlihat pengaruh dari IPO terhadap kinerja perusahaan pertambangan.

## DAFTAR PUSTAKA
Buku Ang,  Robert,  2007. Buku  Pintar  Pasar Modal  Indonesia .  Jakarta  : Mediasoft Indonesia
Harahap,  S,  2007. Analisis  Kritis  atas Laporan  Keuangan .  Jakarta  :
PT. Raja Grafindo Persada.
Hsun,  C.  dan  Tzu,  S.  H.  2003.  Initial Public  Offering  and  Corporate governace in China’s Transional  Company.  NBER working  paper  series  No. 9574.
Jogiyanto,  H.M.  2000. Teori  portofolio dan analisis Investasi . Edisi II. Yogyakarta : BPFE-UGM. Martono dan Harjito, A.2005. Manajemen Keungan . Cetakan kelima. Yogyakarta : Ekonsisia-UII. Mulyadi, 2001. Sistem Akuntansi .
Yogyakarta : STIE YKPN Munawir,  S.  2002. Analisa  Laporan Keuangan . Edisi keempat. Yogyakarta : Liberty. Sitompul,  A,  2000. Penawaran  ummum dan permasalahannya . Bandung : Citra Aditya Bakti. Sugiyono,  1999. Metode  Penelitian Bisnis . Bandung : CV Alfabeta. Sujarweni,  Wiratna,  2014. SPSS  untuk Penelitian .  Cetakan  pertama.
Yogyakarta  :  Pusaka  Baru Press. Jurnal
Gumanti,  Tatang  A,  2002.  Earning manajemen  dalam  Penawaran Saham  Perdana  di  Bursa  Efek Jakarta. Kumpulan  makalah SNA V , pp. 124-148 Jain,  B.A  dan  O.Kini,  1994. The  Post  – Issue  Operating  Performance of  IPO  firms.  Journal  of Finance , 49, pp. 1699-1726
Nasir,  M.  dan  Pamungkas,  S.  A.  2005. Analisis  Kinerja  Keuangan Perusahaan  Non  Perbankan Sebelum dan Sesudah Menjadi Perusahaan Publik. Media Ekonomi & Bisnis . Vol. 7, No. 2, pp.34-35
Nasirwan,  2002.  Reputasi  penjamin Emisi Return Awal, Return 15 hari  setelah  IPO  dan  Kinerja perusahaan  satu  tahun  setelah IPO  di  BEJ, Jurnal  riset Akunlansi  Indonesia ,  vol  5, No. 1.PP 64-84
Payamta dan Machfoedz, 1999. Evaluasi kinerja  pemsahaan  perbankan sebelum  dan  sesudah  menjadi perusahaan  publik  di  Bursa Efek  Jakarta  (BEJ). Kelola . Vol. 8, No.20, pp. 54-69.
Wei, Z., Varela, O., D’Souza, J., Hasan, MK.,  2003,  The  Financial  and perating Performance of China’s  Newly  Privatized Firms, Financial Management , Vol. 32, No. 2, pp. 107-126 Skripsi, Tesis dan Disertasi Indrianto, 2007. Analisis Kinerja Keuangan Perusahaan sebelum  dan  sesudah  Initial Public  Offering  (IPO)  studi pada  perusahaan  perbankan yang  terdaftar  di  BEI  periode 1982-2000 .  Tesis  Universitas Diponegoro. Yuniati, Wiwit, 2008, Analisis perbedaan  kinerja  keuangan sebelum  dan  sesudah Go
public pada perusahaan farmasi di Bursa Efek Indonesia, Skripsi STIE Perbanas Surabaya.
Internet Investopedia.  2011. Ratio  Cash  Flow indicator ,  diakses  tanggal  26 April 2014 dari
http://www.investopedia.com/ university/ratios/cash-flow- indicator/ratio1.asp