## Gorontalo Accounting Journal
https://jurnal.unigo.ac.id/index.php/gaj Vol. 6, No. 1, April 2023 P-ISSN: 2614-2074, E-ISSN: 2614-2066 Nationally Accredited Journal, Decree No.225/E/KPT/2022 Sinta 4

## Pengaruh Keputusan Investasi, Struktur Modal, Kebijakan Deviden, dan Tingkat Profitabilitas terhadap Nilai Perusahaan
Nurlina Nainggolan 1 , Baharudin Giawa 2 , Jessy Safitri Sitorus 3 , Ni Made Wulan Sari Sanjaya 4
1,2,3 Universitas Prima Indonesia/Jl. Sampul No.4, Sei Putih Bar, Kec. Medan Petisah, Kota Medan, Sumatera Utara/Indonesia
4 Sekolah Tinggi Ilmu Ekonomi Satya Dharma/Jl. Yudisthira No. 11, Astina, Kec. Buleleng, Kab. Buleleng, Bali/Indonesia Email: nnurlinanainggolann@gmail.com 1 , giawabaha@gmail.com 2 , sitorusjessy7@gmail.com 3 , wulansari@stie-satyadharma.ac.id 4
Citation: Nainggolan, N., Giawa, B., Sitorus, J. S., & Sanjaya, N. M. W. S. (2023). Pengaruh Keputusan Investasi, Struktur Modal, Kebijakan Deviden, dan Tingkat Profitabilitas terhadap Nilai Perusahaan. Gorontalo Accounting Journal , 6(1), 35 – 46. DOI: 10.32662/gaj.v6i1.2655

## Artikel info
Artikel history: Received: 28-02-2023
Revised: 15-03-2023 Accepted: 23-03-2023
Abstract. The main objective of this study is to prove the effect of investment  decisions,  capital  structure,  dividend  policy  and profitability  level  on  firm  value  in  non-cyclical  consumer  sector manufacturing  companies  on  the  Indonesia  Stock  Exchange  for the  2019-2021  period  by  conducting  partial  and  simultaneous analysis  tests.  The  research  method  used  is  a  quantitative approach with statistical data using multiple linear analysis with data processed with SPSS software version 25. This study uses purposive  sampling  technique  in  determining  the  criteria  for determining  the  sample,  so  that  29  research  samples  are obtained  with  a  total  research  sample  of  87  companies.  The coefficient of determination test results show that 48 8% of firm value is influenced by independent variables while the remaining 51.2% is influenced by variables outside the research path. The simultaneous  test  results  prove  that  investment  decision variables,  capital  structure,  dividend  policy  and  profitability simultaneously  affect  firm  value.  The  test  results  of  investment decision variables and dividend policy partially have no influence on  firm  value,  but  capital  structure  variables  and  profitability partially have a significant influence on firm value.
Abstrak. Tujuan  utama  penelitian ini  adalah  untuk membuktikan pengaruh keputusan lnvestasi, struktur modal, kebijakan  deviden  serta  tingkat  profitabilitas  terhadap  nilai perusahaan  pada  perusahaan manufaktur  sektor consumer non-cyclicals di  Bursa  Efek  Indonesia  periode 2019-2021 dengan  melakukan  analisa  pengujian  dari  sisi  parsial  dan simultan.  Metode  penelitian  yang  digunakan  berupa pendekatan  kuantitatif  terhadap  data  statistic  yang l menggunakan analisis linier berganda dengan data l yang diolah oleh  software  SPSS  25.  Penelitian  ini  menerapkan  teknik purposive  sampling dalam  penentuan  kriteria  penentuan sampel, j sehingga  didapatkan 29  sampel  penelitian    dengan
hasil observasi yakni diperoleh 87 sampel penelitian. l Hasil uji koefisien  determinasi  menunjukan  nilai  48,8%  nilai perusahaan dipengaruhi oleh variabel independent sedangkan sisanya  51,2%  dipengaruhi  oleh  variabel  diluar  penelitian  ini. Hasil uji simultan membuktikan variabel keputusan lnvestasi, struktur  modal,  kebijakan  deviden  dan  profitabilitas berpengaruh  simultan  terhadap nilai  perusahaan.  Hasil pengujian  pasrial  variabel  keputusan  investasi  dan  kebijakan deviden secara  parsial  tidak memberikan  pengaruh tehadap nilai  perusahaan  tetapi variabel  struktur modal  dan profitabilitas  secara  parsial  berpengaruh  signifikan  tehadap nilai perusahaan.
Keywords: Investment Decision;
Capital Structure;
Dividend Policy; Profitability Level; Firm Value
Coresponden author:
Email: nnurlinanainggolann@gmail.com

## Pendahuluan
Zaman  sekarang  ini j ada  banyak  peluang  bagi  para  pengusaha  untuk j mengembangkan  modal l yang l dimiliki l dengan  cara j menginvestasikan  modalnya yang dimana  akan memberi keuntungan timbal balik berupa  deviden yang akan dibagikan  berdasarkan  tingkat j kepemilikan j saham.  Perusahaan sektor consumer non- j cyclicals merupakan  perusahaan  yang memproduksi  dan  mendistribusikan barang dan jasa, yang dijual j secara j umum j dan selalu j diminati dan j dibutuhkan oleh konsumen  seperti produk rumah  tangga,  ritel  makanan dan kebutuhan  pokok, tembakau,  dan  minuman.  Nilai perusahaan  merupakan nilai  yang  memutuskan berapa  harga yang  dapat  dibayar  oleh investor  tersebut  untuk suatu j perusahaan. Harga saham mencerminkan nilai perusahaan dapat dihitung dari indicator PBV.
Perusahaan yang  baik  biasanya  mempunyai Price l Book Value (PBV) >1, yang menunjukkan bahwa perusahaan memiliki nilai saham lebih besar dari l pada l nilai buku l perusahaan,  sehingga menarik  investor untuk  menanamka  sahamnya di perusahaan. Keputusan investasi merupakan keputusan tentang penanaman modal baik  yang berasal  dari dalam  maupun  luar l perusahaan.  Tujuannya adalah memperoleh  tingkat keuntungan yang tinggi  dengan tingkat  risiko o tertentu. Keuntungan yang tinggi l disertai dengan risiko yang bisa l dikelola, diharapkan akan menaikkan nilai l perusahaan, yang
berarti menaikkan kemakmuran pemegang l saham.  Dalam sebuah  perusahaan  struktur  modal  diharapkan dapat l meningkatkan  keuntungan dan  kesejahteraan l pemilik  perusahaan  melalui peningkatan kemakmuran atau nilai l perusahaan.  Struktur  modal  berkaitan langsung dengan  sumber  dana yakni  sumber  internal maupun  sumber  eksternal. Yang dimana sumber  dana  internal  berasal dari l dana  yang  terkumpul  dari laba l perusahaan.
Sedangkan sumber dana eksternal dari pemilik
yang l merupakan l komponen  modal sendiri dan  dana  yang  berasal  dari kreditur l yang l merupakan l modal l pinjaman atau l hutang. Perusahaan  berperan  penting menentukan  besarnya dividen yang l dibagikan, karena  penurunan l maupun l peningkatan l jumlah l dividen yang l dibayar  seringkali menjadi signal bagi l pihak l investor l mengenai l prospek pertumbuhan l perusahaan di masa yang l akan l datang. Secara tidak l langsung investor akan memperkirakan nilai Perusahaan yang akan ditanami modal (dibeli l sahamnya) melalui kebijakan dividen yang  ditetapkan l perusahaan l bersangkutan.  Profitabilitas  yang  diperoleh  suatu perusahaan  akan  mempengaruhi  besarnya  jumlah  deviden  yang  akan  dibayarkan
Nainggolan, N. et al.                                    Pengaruh Keputusan Investasi, Struktur Modal,
kepada para investor. Jika perusahaan memperoleh laba dalam jumlah besar, maka kemampuan  untuk  membayar  deviden  semakin  besar.  Sehingga  besarnya  jumlah deviden  dapat  mempengaruhi  nilai  perusahaan.  Adapun  penelitian l Hapsari, dkk l (2021)  menyatakan l nilai l keputusan l investasi l berpengaruh  terhadap nilai perusahaan  tetapi  tidak dengan  kebijakan l deviden.  Sedangkan l Yuniastri, dkk l (2021) l struktur l modal menunjukkan l hasil l yang l tidak l berpengaruh l terhadap nilai k perusahaan. Penelitian Steven & Rasyid (2020) profitabilitas
berpengaruh l positif  signifikan l terhadap  harga  saham.  Namun  berbeda  dengan
Mudma’inah, dkk (2019) Pengaruh kebijakan dividen l terhadap nilai l perusahaan l adalah  tidak l signifikan.  Pernyataan Milenia  &  Muid l (2022) kebijakan  deviden  mempunyai  pengaruh  terhadap l nilai  perusahaan.  Penelitian Noviyanti &  Ruslim  (2021)  Struktur l modal  (DER)  berpengaruh  positif l dan l tidak l signigfikan l terhadap l nilai perusahaaan.
Masalah  yang  sering  dijumpai  yakni:  nilai  buku  yang  kadang  naik  turun sehingga  menyebabkan  laba  perusahaan  menurun  dan  meningkat  dengan  tidak menentu.  Selain  itu  Fluktuasi PBV seringkali  disebabkan oleh  persaingan  bisnis sehingga perusahaan  dituntut  untuk mengoptimalkan  kinerjanya.  Tujuan  dari Penelitian  ini  yaitu  secara  empiris  menganalisa  pengaruh  keputusan  investasi, struktur  modal,  kebijakan  deviden  dan  tingkat  profitabilitas  terhadap  nilai perusahaan.  Dalam  penelitian  ini  menggunakan  analisa  terbaru  dengan  periode penelitian dari 2019-2021 pada perusahaan sektor consumer non-cyclicals.

## H1 l
H2 l H3 h H4 l H5 l Gambar l 1. Kerangka l Konseptual j
Hipotesis l Penelitian l H1 : Keputusan investasi berpengaruh signifikan terhadap nilai perusahaan H2 : Struktur modal berpengaruh signifikan terhadap nilai perusahaan H3 : Kebijakan deviden berpengaruh signifikan terhadap nilai perusahaan H4 : Profitabilitas berpengaruh signifikan terhadap nilai perusahaan H5:  Keputusan  investasi,  struktur  modal,  kebijakan  deviden  dan  profitabilitas berpengaruh signifikan terhadap nilai perusahaan.
Keputusan investasi merupakan keputusan bisnis di luar keputusan keuangan untuk mengalokasikan dana yang dilakukan manajer pada berbagai aktiva seperti aktiva  tetap,  aktiva  lancar,  dan  aktiva  lainnya  (Suardana,  dkk  2020).  Semakin banyak  perusahaan  melakukan  investasi  yang  tepat  maka  akan  semakin  optimal pula  kinerja  perusahaan  (Bahrun,  dkk,  2020).  Semakin l banyak l keputusan l
Keputusan l
Investasi l (X1)
Struktur l Modal l (X2 )
Kebijakan l Deviden l (X3)
Profitabilitas l (X4)
Nilai l
Perusahaan l (Y)
investasi l dideklarasikan l ke  perusahaan l maka l akan l semakin l besar l pula l nilai l perusahaan l dalam l mencapai l tujuannya l melalui l kegiatan l investasi. Struktur  modal  berpacu  pada  total  utang  atau  ekuitas  yang  digunakan perusahaan  untuk  membiayail  asetnya  dan  mendanai  operasinya  (Komarudin 2019:2). Semakin tinggi struktur modal perusahaan maka akan diikuti dengan nilai perusahaan yang meningkat (Irawan & Kusuma 2019).     jika struktur modal dalam perusahaan  meningkat  maka  nilai  perusahaan  meningkat  juga.  Sehingga Perusahaan  memiliki  tingkat  pendanaan  yang  efisien  apabila  memiliki  struktur modal yang optimal.
Kebijakan  dividen  yang  diindikatorkan  dengan  DPR  meningkat,  maka  akan membuat nilai perusahaan pun meningkat, dan jika dividen yang dibagikan kepada investor  bernilai  tinggi,  keinginan  investor  berinvestasi  di  perusahaan  berpeluang besar sehingga  nilai perusahaan dan nilai jual saham akan meningkat  (Milenia  & Muid 2022). Rasio pembayaran dividen ( dividend payout ratio ) akan mempresentase laba  perusahaan  yang  dibagi  kepada  investor  dalam  bentuk  dividen  kas (Mudma’inah  dkk  2019). Apabila  pembayaran  deviden  yang  semakin  tinggi  maka nilai perusahaan dan harga saham serta kinerja perusahaan akan meningkat dan semakin baik.
Dengan adanya  profitabilitas  yang tinggi  akan memberikan indikasi prospek perusahaan  yang baik dan berdampak  pada peningkatan permintaan  saham oleh investor  sehingga  harga  saham  dan  nilai  perusahaan  akan  meningkat, (Widyadnyani,  dkk,  2020).  Semakin  tinggi  nilai  profitabilitas,  maka  kinerja  suatu perusahaan  untuk  menghasilkan  profit  semakin  baik  (Yuniastri  dkk,  2021). Sehingga profitabilitas  menunjukkan  cara  perusahaan  dalam  menggunakan aktivanya  dalam  memperoleh  laba  dan  nilai  untuk  pemegang  saham.  Semakin meningkat laba yang  diperoleh,  maka  nilai  perusahaan  juga  akan  meningkat  dan sebaliknya jika pertumbuhan laba yang diperoleh menurun maka nilai perusahaan juga akan menurun.

## Metode Penelitian
Kegiatan penelitian dilakukan di perusahaan sector consumer non cyclicals yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia periode 2019-2021,bersumber dari situs resmi di https://www.idx.co.id untuk melihat data laporan keuangan tahunan pada periode 2019-2021  dan  https://finance.yahoo.com  danj closinglprice (harga  penutup akhimtahun). Objek pada penelitian ini yakni laporan keuangan pada perusahaan sector consumer non cyclicals yang terdaftar  di j Bursa j Efek j Indonesia j periode  2019- 2021.
Penelitian  ini  mengaplikasikan  jenis  penelitian l kuantitatif . L Penelitian l data kuantitatif  menekankan j menganalisis j data  yang berupa angka  (numerik)  yang kemudian l diolah l dengan  metode  statistik  yang  cocok.  Penelitian  kuantitatif pada l penelitian  ini l menggunakan  data  sekunder l yang l berupa  laporan keuangan yang telah dipublikasikan di l BEI.
Populasi adalah kesatuan dari seluruh objek penelitian yang bersifat tertentu. Penarikan sampel dalam penelitian ini berdasarkan teknik purposive sampling dan diperoleh 29 sampel Perusahaan j sektor consumer  non cyclicals. Identifikasi dan  Operasional Variabel Penelitian
Keputusan Investasi Keputusan investasi merupakan kebijakan utama yang diambil manajemen l keuangan, untuk mengalokasikan dana perusahaan ke berbagai macam aset untuk memperoleh manfaat di j masa j mendatang (Hidayat 2019: 4). Indikator  keputusan investasi  menggunakan j rumus j total  asset  growth (TAG), yang  mengukur l pertumbuhan l asset l perusahaan l sekarang  ini l dibanding  dengan
Nainggolan, N. et al.                                    Pengaruh Keputusan Investasi, Struktur Modal,
perubahan total aset masa lalu. Menurut l Fara& l Fidiana(2020) TAG menggunakan indikator :
TAG = Total aset – Total aset(t-1) x 100% Total Aset (t-1)

## Struktur Modal
Struktur  modal  bertujuan    memadukan    sumber  dana  permanen  yang selanjutnya    digunakan l perusahan l dengan  cara  yang  diharapkan  akan  mampu memaksimumkan  nilai  perusahaan  (Amelia  &  Anhar  2019).  Indicator  yang diterapkan yakni:
DER= Total Hutang x 100%
Total Ekuitas
Kebijakan l Deviden l Kebijakan l deviden merupakan kebijakan l terkait yang diambil oleh perusahaan dalam l menentukan seberapa besar perbandingan laba yang akan dibagikan l kepada l pemegang l saham dalam l bentuk deviden atau bentuk laba ditahan yang  digunakan  sebagai  alternative  untuk l meningkatkan  kemakmuran l para pemegang saham  (Darmawan  2018:16).  Kebijakan  deviden  pada l penelitian  ini menggunakan indikator l :
DPR = Deviden per lembar saham x 100% Laba bersih perlembar saham Profitabilitas Profitabilitas merupakan laba yang didapatkan perusahaan
dalam l satu l periode,  apabila l laba l yang l didapat l perusahaan l tinggi  maka l perusahaan tersebut layak untuk dijadikan l opsi untuk berinvestasi l karena l akan menguntungkan bagi investor dikemudian hari (Wiguna & Yusuf 2019). Penelitian ini menerapkan indikator:
ROA = Laba
Bersih x 100% Total Aset
Nilai Perusahaan
Nilai perusahaan merupakan cerminan dari kesejahteraan pemilik perusahaan serta pemegang saham perusahaan (Supeno 2022). Indikatornya sebagai berikut: PBV = Harga Per lembar saham x 100%
Nilai l Buku l per lembar l saham l

## Teknik Analisis Data
Dalam penelitian  ini,  tenik analisis yang digunakan  peneliti  yaitu analisis regresi linear berganda yang berperan untuk menilai pengaruh antara lebih dari satu variable independen dengan variable dependen. Adapun variabel independen yang digunakan dalam penelitian ini yaitu Keputusan investasi (X1), Struktur Modal (X2), Kebijakan Deviden (X3), dan Profitabilitas (X4) sedangkan variabel dependen pada penelitian ini adalah Nilai Perusahaan (Y). Persamaan regresi dalam penelitian ini adalah sebagai berikut:
Y = a + b1X1 + b2X2 + b3X3 + b4X4 + e Keterangan: Y = Variabel dependen (Nilai l Perusahaan) a = Konstanta j b1- b4 = Koefisien regresi dari variabel independen
X1 – X4 =Variabel independen l (Keputusan Investasi, Struktur l Modal, Kebijakan l Deviden & Profitabilitas) e = Error / tingkat kesalahan Sebelum  data penelitian  dianalisies  dengan  regresi  linear berganda    maka haruslah terIebih  dahulu  memenuhi  syarat  asumsi  klasik  yaitu  uji l normalitas, autokorelasi, multikolinearitas, dan heteroskedastisitas. Untuk l pengajuan
hipotesisnya menggunakan uji f secara simultan dan secara parsial (uji l t).

## Hasil Dan Pembahasan
Uji Normalitas Statistik
Tabel l 1. One-Sample Kolmogorov-Smirnov Test Unstandardized Residual N 87 Normal Parameters a,b Mean .0000000 Std. Deviation 1.01317276 Most Extreme Differences Absolute .081 Positive .081 Negative -.059 Test Statistic .081 Asymp. Sig. (2-tailed) .200 c,d a. Test distribution is Normal.

## Sumber: Data diolah, 2023
Hasil  tabel 1 menunjukkan  nilai l Asymp.  Sig.  (2- l tailed)  sebesar 0.200  > 0.05 yang berarti residual berdistribusi normal sehingga asumsie dasar telah terpenuhi. Uji Grafik l Histogram
Gambar 2. Histogram
Gambar  2  memperlihatkan  data l yang  berdistribusi l secara ll normal,  yang dimana histogram berbentuk l lonceng yakni kurva seimbang l diantara titik nol (0). Normal Probability Plot
Gambar 3. Normal Probability P P-PLot
Nainggolan, N. et al.                                    Pengaruh Keputusan Investasi, Struktur Modal,
Gambar 3 menunjukkan titik yang menyebar dan mengikuti arah garis diagonal yang membuktikan model regresi memenuhi asumsi normalitas.
Uji Multikolinearitas
Tabel 2. Hasil Uji Multikolinearitas Model Collinearity Statistics Tolerance VIF 1  (Constant) LN_Keputusan Investasi .958 1.044 LN_Struktur Modal .929 1.077 LN_Kebijakan Deviden .981 1.019 LN_Profitabilitas .961 1.041 Sumber: Data diolah, 2023
Hasil  tabel  2  dapat  disimpulkan l nilai  VIF  variabel  independent  keputusan investasi  (1.044),  struktur  modal  (1.077),  kebijakan  deviden  (1.019)  profitabilitas (1.041)memiliki nilai  lebih kecil  dari l 10  dan  nilai  tolerance  keputusan  Investasi (95,8), struktur modal (92,9), kebijakan deviden (98,1) & profitabilitas (96,1) tidak lebih  dari 0,10  sehingga didalam variabel independent  tidak  terjadi  gejala multikolinearitas.
Uji Autokorelasi
Tabel 3. Hasil Uji Autokorelasi Mode l Durbin-Watson 1 1.866 Sumber: Data diolah, 2023
Analisis tabel 3 menyajikan nilai durbin Watson sebesar 1.866, nilai dl dan du diperoleh dengan K l =4 dan n=87 maka dL sebesar 1.5567, dU 1.7485 dan kurang dari  (4-du)  2,25.  Berdasarkan pedoman j du j <  dw  <  4-du=  1.7253  <  1.632  < 2,25 j menunjukkan data terbebas dari autokorelasi.
Uji j Heterokedastisitas j
Gambar l 3. Scatterplot l
Analisa gambar 3 menyajikan titik-titik data tersebar merata sekitar angka 0 dan sumbu Y. Hal l ini membuktikan bahwa pada model regresi tidak terjadi gejala heterokedastisitas  yang  menggunakan  uji  geljser  sebagai  pengujian  scatterplot yakni:
Tabel 4. Uji Glejser Model t Sig. 1  (Constant) 12.354 .000 LN_Keputusan Investasi 1.095 .277 LN_Struktur Modal -.973 .333 LN_Kebijaka Deviden .266 .791 LN_Profitabilitas -1.218 .227 Sumber: Data diolah, 2023
Dari  sajian  tabel  4  uji  glejser  menunjukkan bahwa  nilai  signifikan  variabel keputusan Investasi 0,277 lebih besar dari 0,05, variabel struktur modal 0,333 lebih besar dari 0,05, variabel kebijakan deviden 0,791 lebih besar dari 0,05 dan variabel profitabilitas 0,227 lebih besar dari 0,05 maka dapat disimpulkan bahwa data tidak terjadi heterokedastisitas.
Hasil Uji Analisis Linier Berganda
Tabel 5. Analisis l Linier Berganda Model Unstandardized Coefficient Standardized Coefficients B l Std. Error l Beta l 1  (Constant) .306 1.363 LN_Keputusan Investasi .592 .208 .299 LN_Struktur Modal -.035 .133 -.028 LN_Kebijakan Deviden .064 .107 .062 LN_Profitabilitas .252 .108 .244 Sumber: Data diolah, 2023 Berdasarkan hasil l tabel l 5,  persamaan  regresi  linier  berganda  dapat diinterpretasikan  yakni:  nilai  Konstanta  regresi  sebesar  0,306  menunjukkan  jika nilai variabel independen (keputusan Investasi, struktur modal, kebijakan deviden & profitabilitas) adalah 0 atau tetap, maka nilai variabel dependen (nilai l perusahaan) yaitu  0,306.  Variabel  Keputusan  Investasi  menyajikan regresi  sebesar  0.592 menyatakan bahwa setiap kenaikan keputusan investasi 1% maka nilai perusahaan (Y)  akan  mengalami kenaikan  sebesar  0,592  satuan.  Variabel  struktur modal menyajikan regresi sebesar -0,035 menyatakan bahwa setiap penurunan sebanyak l - 0,035 satuan.
Variabel  kebijakan deviden  menyajikan  regresi  sebesar  0,064  menyatakan bahwa setiap  kenaikan kebijakan  deviden 1%  maka nilai perusahaan (Y)  akan mengalami  kenaikan  sebesar 0,064  satuan.  Variabel l profitabilitas  menyajikan regresi sebagai  0,252  menyatakan l bahwa l kenaikan  profitabilitas  1%    maka nilai perusahaan (Y) akan mengalami kenaikan sebesar 0,252 satuan. Koefisien Determinasi
Tabel 6. Model Summary b Model R R Square l Adjusted R Square 1 .488 a .239 .201
Sumber: Data diolah, 2023
Nainggolan, N. et al.                                    Pengaruh Keputusan Investasi, Struktur Modal,
Tabel 6 menyajikan koefisien determinasi sebesar 0,488 dimana sebesar 48,8% nilai perusahaan dipengaruhi oleh variabel independent sedangkan sisanya 51,2% dipengaruhi oleh variabel diluar penelitian ini.
Uji Hipotesis (Uji T)
Tabel 7. Uji T Model t Sig. 1 (Constant) .224 .823 LN_Keputusan Investasi 2.852 .006 LN_Struktur Modal -.260 .795 LN_Kebijakan Deviden .595 .553 LN_Profitabilitas 2.337 .022 Sumber: Data diolah, 2023 Pembahasan: 1. Keputusan Investasi (TAG)  X1  thitung    (0,224)  <ttabel  (1.66256)  dengan nilai signifikan (0.823) > 0.05 oleh karena itu keputusan Investasi secara parsial tidak berpengaruh  signifikan  tehadap  nilai  perusahaan  (Y)  pada  perusahaan manufaktur sektor consumer non-cyclicals di Bursa Efek Indonesia periode 2019- 2021
2. Struktur  Modal  (DER)  X2  thitung  (2.852)  >  ttabel  (1.66256)  dengan l nilai signifikan  (0.006)  <  0.05  oleh karena itu  struktur modal  secara parsial berpengaruh  signifikan  tehadap  nilai perusahaan  (Y)  pada  perusahaan manufaktur sektor consumer non-cyclicals di Bursa Efek Indonesia periode 2019- 2021
3. Kebijakan  deviden (DPR)  X3  thitung  (-0,260)  <  ttabel  (-1.66256)  dengan  nilai signifikan  (79.5)  >  0.05  oleh  karena  itu  kebijakan deviden  (X3)  secara l parsial tidak  memberikan  pengaruh  tehadap l nilai  perusahaan  (Y)  pada  perusahaan manufaktur sektor consumer non-cyclicals di Bursa Efek Indonesia periode 2019- 2021
4. Profitabilitas (ROA) X4 thitung  (2.337) > ttabel (1.66256) dengan nilai signifikan (0.022)  <  0.05  oleh  karena  itu  profitabilitas  (X4)  secara  parsial berpengaruh signifikan tehadap nilai  perusahaan l (Y)  pada  perusahaan manufaktur  sektor consumer non-cyclicals di Bursa Efek Indonesia periode 2019-2021. Uji Hipotesis (Uji F) Tabel 8. Uji F ANOVA a Model Sum of Squares df Mean Square F Sig. 1 Regression 12.776 4 3.194 3.29 0 .015 b Residual 79.605 82 .971 Total 92.380 86

## Sumber: Data diolah, 2023
Uji signifikan (uji F) pada tabel 8 disajikan F hitung sebesar 3.290 > F tabel 2.48 dengan nilai  signifikansi l 0.015 b    < 0.05  yang  berarti variabel  keputusan  investasi, struktur modal,  kebijakan deviden  dan  profitabilitas  berpengaruh  terhadap nilai perusahaan sehingga Ha diterima.  Oleh karna itu dapat disimpulkan bahwa variabel independent berpengaruh simultan terhadap nilai perusahaan.
Pembahasan Pengaruh Keputusan Investasi Terhadap Nilai Perusahaan
Hasil  penelitian  menyatakan  H1  keputusan  investasi  berpengaruh  secara parsial  dan  signifikan  terhadap  nilai  perusahaan  ditolak  karena  banyaknya investasi l yang dilakukan sehingga berkurangnya l tingkat l keuntungan perusahaan l dan nilai perusahaan l juga mengalami l penurunan. Walaupun keputusan  investasi  di  dalam  perusahaan  relatif  kecil,  investor  akan  percaya terhadap  perusahaan  tersebut.  Karena  investor lebih  fokus  pada  pencapaian  laba perusahaan  yang  tinggi  yang  diharapkan  dapat  memberikan investor  keuntungan dalam  melakukan  penanaman  modal  pada  perusahaan  tersebut  sehingga  tinggi rendahnya keputusan investasi perusahaan tidak mempengaruhi nilai perusahaan. Peneleitian ini sejalan dengan Fara & Fidiana (2020) yang membuktikan keputusan investasi (TAG) tidak berpengaruh terhadap nilai   perusahaan.
Pengaruh Struktur Modal Terhadap l Nilai Perusahaan
Pernyataan yang menyatakan  H2 struktur modal berpengaruh secara parsial dan signifikan l diterima. Hal l ini disebabkan oleh jumlah modal yang semakin banyak sehingga  dapat membantu l peningkatan dalam  pelunasan  hutang  perusahaan. Dengan peran perusahaan dalam meningkatkan hutang (DER) akan meningkatkan nilai perusahaan, selagi perusahaan sanggup menyeimbangkan, manfaat dan biaya yang ditimbulkan akibat hutang maka tidak akan menjadi masalah. Hal l demikian bersamaan dengan pernyataan Noviyanti & Ruslim (2021) struktur modal memiliki pengaruh positif yang tidak signifikan terhadap nilai perusahaan.
Pengaruh Kebijakan Deviden Terhadap Nilai Perusahaan
Pengujian yang menyatakan H3 kebijakan deviden berpengaruh secara parsial dan signifikan ditolak. Oleh karena itu kebijakan deviden (X3) secara parsial tidak memberikan  pengaruh tehadap  nilai perusahaan.  Ini  dikarenakan para  investor lebih  mengedepankan  keinginan  untuk mendapatkan untung l lebih l banyak l dalam jangka  pendek  dengan  cara capital  gain .  Disisi  lain  karena  jumlah  rupiah pembayaran dividen akan mengurangi laba ditahan yang digunakan untuk membeli aset  baru.  Sehingga  perusahaan  lebih  memilih  membeli  aset  baru  untuk kepentingan  bersama  perusahaan  dari  pada  membayarkan  deviden  kepada  para pemegang  saham  yang  hanyalah  rincian  dan  tidak  mempengaruhi  kesejahteraan pemegang saham. Penelitian ini sejalan dengan Mudma’inah, dkk (2019) Pengaruh kebijakan dividen terhadap nilai perusahaan l adalah l tidak signifikan. Pengaruh Profitabilitas Terhadap Nilai Perusahaan
Penelitian yang mengutarakan H4 Profitabilitas berpengaruh secara parsial dan signifikan  terhadap  harga  saham  diterima.  Hal ini  dikarenakan  laba  perusahaan yang semakin banyak l akan memberikan sinyal kepada investor bahwa perusahaan sedang  dalam kondisi  yang  baik dan  potensial  untuk  dijadikan  tempat  investasi. Dengan tingkat kemampuan perusahaan dalam menghasilkan laba mencerminkan keberhasilan  sebuah  perusahaan  dimata  para  pemilik  saham,  dimana  dapat meningkatkan  permintaan  sahamnya.  Sehingga  semakin  tinggi  nilai  laba  yang diperoleh  oleh  sebuah  perusahaan  maka  secara  otomatis  akan  diikuti  juga  oleh meningkatnya nilai perusahaan akibat permintaan saham yang meningkat. Hal ini sejalan dengan Steven l & Rasyid (2020) profitabilitas l berpengaruh positif l signifikan terhadap harga saham.

## Kesimpulan Dan Saran f
Analisa  pengujian  membuktikan  bahwa  Keputuan  Investasi  dan  kebijakan deviden  secara parsial  tidak l berpengaruh  signifikan.  Namun  penelitian  ini mengungkapkan adanya pengaruh struktur modal dan profitabilitas secara parsial berpengaruh  signifikan  terhadap  nilai  perusahaan.  Begitu  juga  dengan  variabel
Nainggolan, N. et al.                                    Pengaruh Keputusan Investasi, Struktur Modal,
keputusan  investasi,  struktur  modal,  kebijakan  deviden  dan  profitabilitas berpengaruh simultan terhadap nilai perusahaan manufaktur sektor consumer non- cyclical di Bursa Efek indonesia periode 2019-2021
Disarankan  agar  bisa  meningkatkan  system  kinerja  perusahaan  dalam mengelola  segala  asset  yang  dimiliki  sehingga  dapat  menarik  para  investor untuk berinvestasi.  Serta  untuk  seluruh  universitas  di  Indonesia  alangkah l baiknya bila penelitian  ini  dapat dimanfaatkan  oleh  mahasiswa- i mahasiswi  dalam  melakukan riset kedepan.  Dan  juga  untuk  peneliti  selanjutnya agar  menggunakan  hasil penelitian  ini  sebagai  bahan  referensi  karya ilmiah  yang  berhubungan dengan l keputusan  investasi,  struktur  modal,  kebijakan deviden  dan  profitabilitas terhadap nilai perusahaan.

## Daftar Pustaka
Amelia,  F.,  &  Anhar,  M.  (2019).  Pengaruh  Struktur  Modal  dan  Pertumbuhan Perusahaan terhadap Nilai Perusahaan dengan Profitabilitas Sebagai Variabel Intervening. Jurnal STEI Ekonomi, 28 (1) , 44-70.
Bahrun,  M.  F.,  Tifah,  &  Firmansyah,  A.  (2020).  Pengaruh  Keputusan  Pendanaan, Keputusan Investasi, Kebijakan Dividen, Dan Arus Kas Bebas Terhadap Nilai Perusahaan. Jurnal  Ilmiah  Akuntansi  Kesatuan,  8  (3) (ISSN  2337 – 7852 E- ISSN 2721 - 3048), 263-276.
Fara,  L.  (2020).  Kepemilikan  Institusional,  Struktur  Modal,  Keputusan  Investasi, Dan  Kinerja  Keuangan  Terhadap  Nilai  Perusahaan. Jurnal  Ilmu  dan  Riset Akuntansi, 9 (3) (e-ISSN: 2460-0585), 1-20. Ghozali, I. (2019). Aplikasi Analisis Multivariete Dengan Program IBM SPSS 23 (VIII). Semarang: Badan Penerbit Universitas Diponegoro. Hapsari,  S.  A.,  Samanto,  H.,  &  Ma’ruf,  M. (2021).  Pengaruh  Keputusan  Investasi, Keputusan  Pendanaan  Dan  Kebijakan  Deviden  Terhadap  Nilai  Perusahaan (Studi Empiris Perusahaan Manufaktur yang Terdaftar di BEI Periode 2015- 2019). Jurnal Akuntansi dan Pajak, 22(01) (ISSN 1412-629X l E-ISSN 2579- 3055), 253-258.
Hidayat,  W.  W.  (2019). Konsep  Dasar  Investasi  Dan  Pasar  Modal (I).  Jawa  Timur: Uwais Inspirasi Indonesia.
Irawan, D., & Kusuma, N. (2019). Pengaruh Struktur Modal Dan Ukuran Perusahaan Terhadap Nilai Perusahaan. Jurnal Aktual STIE Trisna Negara, 17 (1) (1693- 1688), 66-81.
Mamay Komarudin, S. M., & Tabroni, S. M. (2019). Manajemen Keuangan Struktur Modal (I).  Tasikmalaya,  Jawa  Barat:  Perkumpulan  Rumah  Cemerlang Indonesia (PRCI).
Milenia,  D.  A.,  &  Muid,  D.  (2022).  Pengaruh  Profitabilitas,  Kebijakan  Dividen, Kebijakan Utang, Dan Keputusan Investasi Terhadap Nilai Perusahaan (Studi Empiris pada Perusahaan Manufaktur yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia Tahun 2018 - 2020). Diponegoro Journal Of Accounting, 11 (4) (2337-3806), 1- 12.
Mudma’inah,  D.  R.,  Probowulan,  D.,  &  FA,  I.  K.  (2019).  Pengaruh  Kepemilikan Manajerial,  Kepemilikan  Institusional,  Keputusan  Investasi,  Keputusan Pendanaan, Dan Kebijakan Dividen Terhadap Nilai Perusahaan (Studi pada Perusahaan Manufaktur yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia Tahun 2016- 2018). Jurnal Ilmiah Akuntansi dan Humanika, 9 (2) (ISSN: 2599-2651), 137- 147.
Nadhilah,  F.,  Widjaja,  H.  S.,  &  Kaban,  R.  F.  (2022).  Pengaruh  Profitabilitas  Dan Leverage  Terhadap  Nilai  Perusahaan. Gorontalo  Accounting  Journal,  5(2) (P- ISSN: 2614-2074, E-ISSN: 2614-2066), 174-185.
Noviyanti, D., & Ruslim, H. (2021). Pengaruh Struktur  Modal, Profitabilitas, Rasio Aktivitas Terhadap Nilai Perusahaan. Jurnal Manajerial dan Kewirausahaan, III (1) , 34-41.
Steven,  D.,  &  Rasyid,  R.  (2020).  Pengaruh  Profitabilitas,  Likuiditas,  Firm  Growth, Kebijakan  Dividen  Dan  Keputusan  Investasi  Terhadap  Nilai  Perusahaan Manufaktur  Di  BEI. Jurnal  Multiparadigma  Akuntansi  Tarumanagara,  2  (1) , 327-337.
Suardana,  I.  K.,  Endiana,  I.  M.,  &  Arizona,  I.  E.  (2020).  Pengaruh  Profitabilitas, Kebijakan  Utang,  Kebijakan  Dividen,  Keputusan  Investasi,  Dan  Ukuran Perusahaan  Terhadap  Nilai  Perusahaan. Kumpulan  Hasil  Riset  Mahasiswa Akuntansi (KHARISMA), 2 (2) (2716-2710), 137-155. Supeno, A. (2022). Determinasi Nilai Perusahaan dan Struktur Modal : Profitabilitas dan  Likuiditas  pada  Perusahaan  Perkebunan  di  Indonesia. Jurnal  Ekonomi Manajemen Sistem Informasi, 3 (3), 240-256.
Utami, P., & Welas, W. (2019). Pengaruh Current Ratio, Return On Asset, Total Asset Turnover Dan Debt To Equity Ratio Terhadap Nilai Perusahaan (Studi Empiris pada  Perusahaan  Manufaktur  Sub  Sektor  Properti  dan  Real  Estate  Yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia Periode 2015-2017). Jurnal Akuntansi Dan Keuangan, 8 (1) (ISSN: 2252 7141), 57-76.
Widyadnyani, N. A., Sunarsih, N. M., & Pramesti, I. A. (2020). Pengaruh Profitabilitas, Kebijakan  Hutang,  Kebijakan  Dividen,  Keputusan  Investasi  Dan Leverageterhadap Nilai Perusahaan (Studi Pada Perusahaan Manufaktur Yang Terdaftar  Di  Bursa  Efek  Indonesia). Kumpulan  Hasil  Riset  Mahasiswa Akuntansi (KHARISMA), 2 (1) (e-ISSN 2716-2710), 35-47. Wiguna,  R.  A.,  &  Yusuf,  M.  (2019).  Pengaruh  Profitabilitas  Dan  Good  Corporate Governance Terhadap Nilai Perusahaan (Studi Empiris pada Perusahaan yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia). Journal of Economics and Banking, 1 (2) (2685-3698), 158-173.
Yuniastri, N. A., Endiana, I. M., & Kumalasari, P. D. (2021). Pengaruh Profitabilitas, Kebijakan  Dividen,  Keputusan  Investasi,  Struktur  Modal  Dan  Ukuran Perusahaan Terhadap Nilai Perusahaan Pada Perusahaan Manufaktur Yang Terdaftar Di Bursa  Efek Indonesia  Periode 2017-2019. KARMA (Karya Riset Mahasiswa Akuntansi), 1 (1) (P-ISSN 2302-5514, E-ISSN), 69-79.