## DETERMINAN NILAI PERUSAHAAN SEKTOR PERBANKAN YANG TERDAFTAR DI BURSA EFEK INDONESIA
Hasbi*
*Program Magister Ekonomi Syariah, UIN Sunan Kalijaga Yogyakarta Email: hasbi88duta@gmail.com

## ABSTRACT
Financial  statements  are  the  most  important  part  of  a  company,  this  is  because  the financial  statements  are  a  means  of  communication  that  is  the  liaison  between  the  parties involved in decision making related to the business continuity of the company. This study aims to  examine  the  effect  on investment  decision,  profitability  and investment  opportunity  set  on firm value.  This study uses a sample of 10 banking company and is listed on the IDX during the  2015-2019  period.  Data  analysis  techniques  used  in  this  study  use  multiple  regression analysis.  The  results  of  this  study  indicate  that  the  investment  decision,  profitability  and investment opportunity set has not significant on firm value.
Keyword :Investment Decision, Profitability, Investment Opportunity Set, Firm Value.

## PENDAHULUAN
Perusahaan merupakan suatu organisasi  yang  didirikan  oleh  seseorang atau  sekelompok  orang  yang  kegiatannya melalukan  produksi  atau  distribusi  guna memenuhi kebutuhan masyarakat.
Kegiatan produksi dan distribusi dilakukan untuk  mencari  keuntungan  atau  laba. Selain  itu,  tujuan  perusahaan  tidak  hanya untuk  mendapatkan  laba  yang  sebesar- besarnya,  tetapi  juga  untuk  meningkatkan kemakmuran pemilik perusahaan atau para pemegang  saham  dan  memaksimalkan nilai perusahaan. Perusahaan yang berusaha  untuk  memaksimalkan  nilai saham  untuk  pemegang  saham,  semua pilihan  mengenai  struktur  modal  harus dievaluasi dalam kaitannya dengan pengaruhnya terhadap nilai pasar perusahaan  (Meckling, 1976).  Mugi, Irwanto dan Permanasari (2014),
menyatakan  bahwa  sebuah  perusahaan secara  umum  memiliki  tujuan  untuk memaksimalkan kekayaan para stakeholdernya yaitu dengan cara memaksimalkan  nilai  perusahaan.  Nilai perusahaan  merupakan  persepsi  investor terhadap  tingkat  keberhasilan  sebuah perusahaan  yang  tercermin  dalam  harga saham  suatu  perusahaan  bila  perusahaan
tersebut go  public .  Semakin  baik  kinerja suatu  perusahaan,  maka  semakin  tinggi kepercayaan investor untuk
menginvestasikan modalnya pada perusahaan  tersebut.  Artinya,  manajemen keuangan  perusahaan  harus  memiliki tujuan dasar yang baik dan jelas agar dapat bekerja secara selektif karena nilai prusahaan  menggambarkan  penilaian  dari evaluasi  masyarakat  atau  investor  atas prestasi  perusahaan  tersebut  pada  masa sekarang dan masa yang akan datang.
Perkembangan  baik  buruknya  nilai perusahaan  dipengaruhi  oleh  beberapa faktor  antara  lain  keputusan  investasi, tingkat profitabilitas dan investment opportunity  set perusahaan.  Faktor-faktor tersebut  biasanya  saling  mempengaruhi satu  dengan  yang  lain.  Selain  itu  bisa menjadian  acuan  bagi  para investor  dalam melihat suatu perusahaan dalam melakukan  investasi.  Keputusan  investasi merupakan  suatu  kebijakan  perusahaan dalam menginvestasikan dana yang dimiliki  perusahaan  dalam  bentuk  aset tertentu.  Fama  (1978)  dalam  Hasnawati (2005) menyatakan bahwa nilai perusahaaan  semata-mata  ditentukan  oleh keputusan    investasi.   Pendapat    tersebut
dapat  diartikan  bahwa  keputusan investasi merupakan kebijakan yang penting dilakukan untuk mencapai tujuan perusahaan  yaitu  memaksimalkan  nilai perusahaan.  Keputusan  investasi  dapat dikelompokkan  kedalam  investasi  jangka panjang  dan  investasi  jangka  pendek. Keputusan  investasi  dipengaruhi  oleh ketersediaan dana yang ada di perusahaan, investasi harus sejalan dengan kemampuan perusahaan dalam menghasilkan keuntungan,  sehingga  keputusan  investasi dapat  dikatakan  berhasil  jika  keuntungan yang  didapat  perusahaan  melebihi  nilai investasinya.
Profitabilitas  merupakan  tingkat keuntungan  bersih  yang  mampu  dicapai oleh  perusahaaan  pada  saat  menjalankan operasinya. Sudiani dan Darmayanti (2016)  mengatakan  profit  yang  tinggi memberikan  indikasi  prospek  perusahaan yang baik sehingga dapat memicu investor untuk  ikut  meningkatkan  permintaan saham. Semakin baik pertumbuhan profitabilitas  perusahaan  berarti  prospek perusahaan  di  masa  depan  dinilai  semakin baik dimata investor.
Indikator profitabilitas  bisa  menggunakan Retur  On Equity (ROE).  Sedangkan  Tandi,  Tommy dan  Untu  (2018)  mengatakan  bahwa  rasio ini menunjukkan daya untuk menghasilkan laba  atas  investasi  berdasarkan  nilai  buku para  pemegang  saham  dan  sering  kali digunakan  dalam  membandingkan  dua atau  lebih  perusahaan  atas  peluang investasi  yang  baik  dan  manajemen  biaya yang  efektif.  Apabila  tingkat  profitabilitas perusahaan  baik  maka  para stakeholder seperti kreditur, supplier dan tak terkecuali shareholder akan memberikan  kesimpulan bahwa  perusahaan  dapat  menghasilkan laba dari penjualan dan investasi perusahaan  dengan  baik,  begitu  pula sebaliknya.
Sebelum  melakukan  investasi  para investor  maupun  calon  investor  perlu mengumpulkan  informasi  sebagai  salah satu dasar pertimbangan dalam pengambilan  keputusan  investasi  di  pasar modal.  Pertimbangan  yang  utama  dalam
melihat kinerja perusahaan baik atau buruk adalah  dengan  melihat  tinggi  rendahnya nilai  perusahaan.    Menurut   Martikarini (2012)  dalam  penelitiannya  yang  berjudul pengaruh  profitabilitas,  kebijakan  hutang, dan  dividen  terhadap  nilai  perusahaan manufaktur  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek Indonesia     periode     2009-2011.      Hasil penelitian          menunjukkan         bahwa profitabilitas  yang  diproyeksikan  dengan ROE, kebijakan      hutang         yang diproyeksikan  dengan  DER,  dan  dividen yang diproyeksikan dengan DPR bersama- sama berpengaruh signifikan terhadap nilai perusahaan  yang  diproyeksikan  PBV.  Hal ini  terlihat  dari  profitabilitas,  kebijakan hutang,  dan    kebijakan    dividen      yang berpengaruh sebesar 76.1% terhadap PBV. Investment Opportunity Set (IOS) merupakan  pilihan  investasi  di  masa  yang akan  datang  dan  mencerminkan  adanya pertumbuhan    aktiva    dan    ekuitas.    IOS dipilih  sebagai  kesempatan investasi  suatu perusahaan    juga    berpengaruh  terhadap nilai  perusahaan.  Dengan  adanya  investasi yang  tepat  akan  membuat  perusahaan  itu tetap  tumbuh  atau  memiliki  kesempatan investasi    di    masa   yang  akan    datang. perusahaan   yang  memiliki   kesempatan investasi  yang  baik  akan  lebih  memilih dananya  digunakan  untuk  investasi  yang menguntungkan     perusahaan     daripada membagikannya  dalam   bentuk    dividen kepada pemegang saham.
Nilai  sebuah  perusahaan  dapat diukur  dengan  menggunakan investment opportunity  set yang  mana  indikator  ini dapat  digunakan  sebagai  mediator  antara pengaruh dividen terhadap nilai perusahaan.  Handriani  dan  Irianti  (2015) menyatakan bahwa investment opportunity set dapat  mencerminkan  nilai  suatu perusahaan,  hal  ini  ditunjukkan  dengan adanya  suatu  transaksi  yang  terjadi  antara penjual  dengan  pembeli  yang  didasarkan pada  nilai  perusahaan maka sesungguhnya hal  ini  disebut  nilai  pasar  perusahaan. Adanya  nilai  pasar  perusahaan  tersebut dapat  menimbulkan  beberapa  peluang dalam      berinvestasi      yang      mampu
memberikan sinyal positif mengenai pertumbuhan  perusahaan  di  masa  yang akan datang, dengan demikian hal tersebut mampu meningkatkan nilai perusahaan.
Berdasarkan  uraian  tersebut  dan dari  penelitian  terdahulu  dapat  dilihat bahwa  hasil  yang  diperoleh  masih  belum konsisten    terkait    faktor-faktor    yang
berpengaruh  terhadap  nilai  perusahaan. Berdasarkan latar belakang tersebut penulis ingin melakukan penelitian dengan judul penelitian Determinan Nilai Perusahaan Sektor Perbankan yang Terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  Tahun 2015-2019.

## KAJIAN LITERATUR DAN PENGEMBANGAN  HIPOTESIS
Nilai Perusahaan
Nilai perusahaan adalah nilai tambah  bagi  pemegang  saham  yang tercermin pada harga saham yang nantinya menjadi  nilai  unggul  bagi  perusahaan dalam  mencapai  tujuan  jangka  panjang perusahaan  yaitu  memaksimalkan  nilai pemegang  saham  (Astriani,  2014).  Harga saham  yang  tinggi  bisa  membuat  nilai perusahaan juga tinggi. Selain itu meningkatkan  kepercayaan  pasar  tidak hanya  terhadap  kinerja  perusahaan,  tetapi juga prospek perusahaan dimasa yang akan datang.  Meningkatkan  nilai  perusahaan dapat  dilakukan  dengan  adanya  kerjasama yang  baik  antara  manajemen  perusahaan dengan  pihak  pemegang  saham  dalam membuat  keputusan-keputusan  keuangan perusahaan.
Suatu perusahaan harus bisa memaksimalkan nilai perusahaannya, karena dengan memaksimalkan nilai perusahaan  berarti  akan  memaksimalkan tujuan  perusahaan  tersebut.  Meningkatnya nilai  perusahaan merupakan  suatu  prestasi yang  ingin  dicapai  oleh  pemilik,  karena jika  nilai  perusahaan  meningkat  maka kesehjahteraan pemilik juga meningkat.
Dalam penelitian ini, untuk mengukur  nilai  perusahaan  menggunakan Price  To  Book  Value (PBV),  rasio  ini berfungsi  untuk  mengidentifikasi  saham mana  yang  harganya  wajar,  terlalu  rendah ( undervalued ) dan terlalu tinggi
( overvalued ). Cara ini mungkin mengaitkan  rasio  PBV  dengan  nilai intrinsik saham yang diperkirakan berdasarkan model penilaian saham.
Price  to  Book  Value (PBV)  adalah suatu  rasio  yang  sering  digunakan  untuk menentukan nilai perusahaan dan mengambil  keputusan  investasi  dengan cara  membandingkan  harga  pasar  per saham  dengaan  nilai  buku  perusahaan (Adinata,  2010).  Harga  pasar  per  saham merupakan  harga  yang  disepakati  oleh penjual  dan  pembeli  pada  saat  terjadinya transaksi  per  lembar  saham.  Sedangkan untuk  nilai  buku  per  saham  merupakan harga  pada  saat  aktiva  tersebut  diperoleh (nilai historis) per lembar saham (Adinata, 2010).

## Keputusan Investasi
Keputusan  investasi  merupakan ketetapan yang dibuat oleh pihak perusahaan  dalam  membelanjakan  dana yang  dimilikinya  dalam  bentuk  asset tertentu  dengan  harapan  mendapatkan keuntungan  di  masa  yang  akan  datang (Suroto, 2016). Menurut Jogiyanto (2003), investasi  merupakan  penundaan  konsumsi sekarang untuk digunakan didalam produksi  yang  efisien  selama  periode waktu  tertentu,  sedangkan  (Tandelilin, 2001)  mengemukakan  bahwa  investasi adalah  komitmen  atas  sejumlah  dana  atau sumber  daya  lainnya  yang  dilakukan  saat ini dengan tujuan memperoleh keuntungan di masa datang.
Pihak  yang  melakukan  investasi disebut  investor.  Investor  pada  umumnya digolongkan menjadi dua yaitu:
1. Investor individual, terdiri dari individu-individu yang melakukan aktivitas investasi.
2. Investor institusional, terdiri dari perusahaan-perusahaan
asuransi, lembaga  penyimpanan  dana  (bank  dan lembaga  simpan  pinjam),  dan  lembaga dana pensiun maupun perusahaan investasi.
Terdapat  dua  alternatif  pilihan investasi  yaitu  investasi  pada  aktiva  riil dan  investasi  pada  aktiva  finansial. Karakteristik aktiva finansial dibandingkan dengan aktiva riil adalah sebagai berikut:
1. Mudah diperjualbelikan ( liquid ).
2. Pemodal  mempunyai  berbagai  pilihan investasi sesuai dengan preferensi risiko mereka.
3. Nilainya  dapat  berubah  dengan  cepat sesuai  dengan  kondisi  ekonomi  makro dan mikro.
4. Memiliki pasar dan regulasi kredit. Fama  (1978)  dalam  Hasnawati
(2005) menyatakan bahwa nilai perusahaaan  semata-mata  ditentukan  oleh keputusan  investasi.  Keputusan  investasi merupakan  keputusan  yang  berdampak pada keuntungan perusahaan yang diperoleh  di  masa  yang  akan  datang, sehingga keputusan investasi harus dipertimbangakn  dengan  baik.  Keputusan investasi  yang tepat  akan  berdampak  pada kinerja perusahaan yang optimal, sehingga hal tersebut memberikan sinyal positif bagi investor  untuk meningkatkan  harga saham dan nilai perusahaan.
Keputusan investasi
dalam penelitian  ini  diproksikan  dengan Price Earnings  Ratio (PER).  Menurut  Sartono
(2001)  dalam  Aji  (2012), Price  Earnings Ratio (PER)  merupakan  perbandingan antara  harga  pasar  suatu  saham  ( market price )  dengan Earnings  Per  Share (EPS) dari saham yang bersangkutan. Ang (1997) mengemukakan  kegunaan  PER  untuk melihat  bagaimana  pasar  menghargai kinerja  saham  suatu  perusahaan  terhadap kinerja  perusahaan  yang  dicerminkan  oleh EPS.
H1: PER
berpengaruh positif
terhadap PBV
Profitabilitas
Profitabilitas  adalah  kemampuan perusahaan dalam memperoleh keuntungan dalam periode tertentu, dengan tingkat  efektif  dan  efisien  agar  laba  yang diperoleh dapat digunakan untuk membiayai kegiatan operasional perusahaan  (Asfa,  2016).  Profitabilitas suatu  perusahaan  dapat  dinilai  melalui berbagai  cara  tergantung  pada  laba  dan aktiva atau modal yang akan diperbandingkan satu dengan lainya. Dengan  demikian  bagi  investor  jangka panjang  akan  sangat  bergantung  dengan analisis  profitabilitas  ini  misalkan  bagi pemegang saham akan melihat keuntungan yang akan diterima dalam bentuk deviden.
Sedangkan rasio profitabilitas merupakan perbandingan untuk mengetahui  kemampuan  perusahaan  untuk mendapatkan  laba  dari  pendapatan  terkait penjualan,  aset,  dan  ekuitas  berdasarkan dasar pengukuran tertentu. Menurut (Fahmi,  2013)  terdapat  beberapa  jenis rasio  profitabilitas  yang  sering  dipakai untuk  meninjau  kemampuan  perusahan dalam  menghasilkan  laba  antara  lain Margin Laba Kotor ( Gross Profit Margin ), Marjin  Laba  Bersih  ( Net  Profit  Margin ),
Return on Assets (ROA), Return on Equity (ROE ),  Return  on  Sales (ROS), Return  on Capital  Employed (ROCE), Return  on Investment (ROI)  dan Earning  Per  Share (EPS).
Profitabilitas  dalam  penelitian  ini diukur  dengan Return  on  Equity (ROE). Profitabilitas  digunakan  untuk  mengukur kemampuan perusahaan dalam menghasilkan  laba  bersih  berdasarkan modal  tertentu.  Rasio  ini  merupakan ukuran  profitabilitas  dilihat  dari  sudut pandang  pemegang  saham  (Mahmud, 2015).
H2: ROE berpengaruh positif
terhadap PBV
Investment Opportunity Set Menurut Myers (Darmayanti, 2016) memperkenalkan Investment Opportunity  Set (IOS)  dalam  kaitannya
untuk mencapai tujuan perusahaan.
Menurutnya  IOS  memberikan  petunjuk yang  lebih  luas  dimana  nilai  perusahaan sebagai  tujuan  utama  tergantung  pada pengeluaran perusahaan di masa yang akan datang  dengan  nilai/ return sebagai  hasil dari keputusan investasi untuk menghasilkan nilai perusahaan. Menurut Handriani (2015)
menyatakan  bahwa  IOS  berisi  2  istilah.
Pertama, IOS merupakan keputusan investasi oleh perusahaan untuk memberikan pertumbuhan positif, sehingga  IOS  dianggap  sebagai  prospek pertumbuhan. Kedua, IOS adalah kemampuan perusahaan untuk menentukan jenis investasi yang akan dilakukan. Dapat disimpulkan bahwa IOS merupakan hubungan  antara  pengeluaran  saat  ini  dan nilai  dimasa  depan  sebagai  akibat  dari keputusan  investasi  yang  telah  dilakukan dengan tujuan mendapatkan keuntungan.
Investment  opportunity  set sebagai salah  satu  indikator  bagi  investor  untuk mengetahui  kemungkinan  tumbuh  atau tidaknya  suatu  perusahaan. Investment opportunity set berpengaruh bagi keputusan  perusahaan  dalam  berinvestasi. Menurut  Sumarni  &  Yusniar  (2014) Semakin banyak proksi investment opportunity set yang menentukan kelompok  atau  karakteristik  perusahaan, semakin  mengurangi  kesalahan  dalam penentuan  klasifikasi  tingkat  pertumbuhan perusahaan,  oleh  karena  itu investment opportunity  set memerlukan  proksi  yang mengimplikasikan  nilai  aset  berupa  nilai buku  aset  maupun  ekuitas  dan  nilai kesempatan  untuk  perusahaan  dimasa depan.  Dalam  hal  ini,  keputusan  investasi yang  dilakukan  perusahaan sangat  penting untuk  keberlangsungan  hidup  perusahaan Apabila  perusahaan  dalam  kondisi  yang sangat  baik  maka  pihak  manajemen  akan cenderung  lebih  memilih  investasi  baru dari  pada  membayar  dividen.  Dana  itu akan  digunakan  untuk  membeli  investasi yang menguntungkan.
H3: IOS
berpengaruh positif
terhadap PBV
Berikut  adalah  kerangka  pemikiran berdasarkan teori serta penelitian terdahulu terkait  hubungan  antara  PER,  ROE  dan IOS terhadap PBV:

## Gambar 1
Kerangka Pemikiran Teoritis

## METODOLOGI PENELITIAN
Penelitian  ini  menggunakan  jenis data  kuantitatif.  Yopie(Cristiano  et  al., 2021) dan Mulyatiningsih (2011), mendefinisikan  data  kuantitatif  sebagai data  yang  berbentuk  angka.  Sumber  data yang  digunakan  dalam  penelitian  ini berupa  rasio  keuangan  diperoleh  dari  situs resmi OJK.
Populasi  pada  penelitian  adalah perusahaan sektor perbankan yang terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  (BEI). Data  penelitian  diperoleh  dari  laporan tahunan  tahun  2015-2019.  Teknik  analisis data  yang  digunakan  adalah  analisis regresi data panel dengan bantuan software
Eviews 10. Sampel dalam penelitian
didapatkan melalui teknik purposive sampling. Menurut  Mulyatiningsih  (2011), purposive  sampling digunakan  apabila sasaran sampel yang diteliti telah memiliki karakteristik  tertentu.  Sehingga  sampel yang dipilih berdasarkan:
1. Perusahaan  sektor  perbankan  yang terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  (BEI) tahun 2015-2019.
2. Data  rasio  keuangan  terdapat  di laporan  tahunan  perusahaan  sektor perbankan tahun 2015-2019.

## Tabel 1

## Daftar Sampel Penelitian
No Kode Nama Bank 1 BBCA PT. Bank Central Asia Tbk 2 BNLI PT. Bank Permata Tbk 3 BBNI PT. Bank Negara
IOS (X3) PBV (Y) ROE (X2) PER (X1)
IndonesiaTbk 4 BBRI PT. Bank Rakyat Indonesia (Tbk) 5 MEGA PT. Bank Mega Tbk 6 BDMN PT. Bank Danamon Indonesia (Tbk) 7 BNBA PT. Bank Bumi Arta Tbk 8 PNBS PT. Bank Panin Dubai Syariah (Tbk) 9 BMRI PT. Bank Mandiri Tbk 10 BNGA PT. Bank CIMB Niaga Tbk
Sumber: Bursa Efek Indonesia (2019)

## Variabel Dependen
Nilai perusahaan adalah variabel dependen dalam penelitian ini, yang mana
diproxikan oleh rasio Price To Book Value (PBV). Price  to  Book  Value (PBV) adalah suatu  rasio  yang  sering  digunakan  untuk menentukan nilai perusahaan dan mengambil  keputusan  investasi  dengan cara  membandingkan  harga  pasar  per saham  dengaan  nilai  buku  perusahaan. Rasio Price  To  Book  Value (PBV)  dapat dihitung dengan rumus sebagai berikut:
𝐇𝐚𝐫𝐠𝐚 𝐏𝐞𝐫 𝐥𝐞𝐦𝐛𝐚𝐫 𝐒𝐚𝐡𝐚𝐦 𝐏𝐁𝐕 = 𝐍𝐢𝐥𝐚𝐢 𝐁𝐮𝐤𝐮 𝐏𝐞𝐫 𝐋𝐞𝐦𝐛𝐚𝐫 𝐒𝐚𝐡𝐚𝐦 Tabel 2 Data Price To Book Value (PBV) KODE 2015 2016 2017 2018 2019 BBCA 36,601,936 33,918,064 41,107,820 42,264,219 47,348,059 BNLI 59,694,451 63,697,317 81,478,881 77,438,749 14,757,893 BBNI 11,863,705 11,543,889 18,296,894 14,868,372 70,116,462 BBRI 24,914,011 0,3923539 26,829,129 48,730,521 51,986,700 MEGA 19,802,987 14,477,580 17,803,108 24,757,745 28,452,837 BDMN 0,8964195 0,9774879 17,029,730 17,254,186 83,359,405 BNBA 35,215,355 35,273,513 44,971,834 42,962,225 50,940,632 PNBS 21,360,437 10,020,220 23,514,899 71,081,603 69,986,874 BMRI 18,062,600 17,609,951 21,959,992 18,607,596 17,134,331 BNGA 52,140,992 62,081,824 91,820,199 58,099,211 56,036,557 Sumber: Data Penelitian diolah (2020) Variabel Independen Keputusan Investasi (PER) Keputusan
investasi adalah keputusan  yang  menyangkut  harapan terhadap  hasil  keuntungan  yang  diperoleh perusahaan  di  masa  yang  akan  datang. Dalam  penelitian  ini  menggunakan  rasio
Price Earnings Ratio (PER). PER menunjukkan  perbandingan  antara closing price dengan  laba  per  lembar  saham ( earnings  per  share ).  PER  dirumuskan dengan:
𝐇𝐚𝐫𝐠𝐚 𝐏𝐞𝐫 𝐥𝐞𝐦𝐛𝐚𝐫 𝐒𝐚𝐡𝐚𝐦
𝐏𝐄𝐑 = 𝐋𝐚𝐛𝐚 𝐏𝐞𝐫 𝐋𝐞𝐦𝐛𝐚𝐫 𝐒𝐚𝐡𝐚𝐦 Tabel 3 Data Price Earning Ratio (PER) Kode 2015 2016 2017 2018 2019 BBCA 1,816,939 1,854,067 2,317,460 2,478,551 2,883,952 BNLI 9,927,094 8,328,224 1,043,207 9,384,158 1,699,079 BBNI 4,844,660 2,581,776 4,194,915 3,333,333 2,793,594 BBRI 2,218,447 1,091,121 1,415,254 1,386,364 1,565,836 MEGA 2,168,874 1,536,145 1,786,096 2,130,435 2,760,869 BDMN 12,851,406 13,345,324 18,125,000 18,459,657 94,724,220 BNBA 0,770079 0,0586510 0,0691256 0,0691198 0,1516930 PNBS 50,000 60,000 (-0,6701030) 0,6666667 1,470,588 BMRI 1,060,779 3,910,473 1,809,955 1,375,933 1,303,056 BNGA 3,789,809 6,035,714 1,134,454 1,220,000 2,838,235 Sumber: Data diolah penelitian (2021)

## Profitabilitas (ROE)
Profitabilitas  adalah  kemampuan suatu perusahaan dalam menghasilkan laba selama  periode  tertentu  pada  tingkat penjualan, asset dan modal  saham. Profitabilitas suatu perusahaan dapat dinilai  melalui  berbagai  cara  tergantung pada laba dan aktiva atau modal yang akan diperbandingkan satu dengan lainya.

## Tabel 4
Data Return On Equaty (ROE)
Profitabilitas  dalam  penelitian  ini diukur  dengan  membagi  total  laba  bersih dengan  total  aktiva  perusahaan.  ROE merupakan hasil pengembalian atas ekuitas atau kemampuan perusahaan dalam memperoleh  laba  bersih  setelah  pajak dengan  menggunakan  modal  sendiri  atau ekuitas (Normayanti, 2017). ROE dirumuskan dengan: 𝐋𝐚𝐛𝐚 𝐁𝐞𝐫𝐬𝐢𝐡 𝐑𝐎𝐄 = 𝐓𝐨𝐭𝐚𝐥 𝐄𝐤𝐮𝐢𝐭𝐚𝐬 KODE 2015 2016 2017 2018 2019 BBCA 0.20124 0.18305 0.17748 0.17036 0.16406 BNLI 0.01314 (-0.33609) 0.03479 0.04014 0.06242 BBNI 0.11653 0.12784 0.13494 0.13604 0.12308 BBRI 0.22462 0.17816 0.17289 0.17497 0.16483 MEGA 0.09143 0.09441 0.0995 0.11601 0.12888 BDMN 0.07216 0.07677 0.09772 0.09793 0.09338 BNBA 0.04616 0.06059 0.06571 0.06215 0.03358 PNBS 0.04639 0.00258 (-3.53342) 0.01246 0.00781 BMRI 0.17702 0.09552 0.12613 0.01397 0.01363 BNGA 0.02985 0.05479 0.08799 0.08799 0.09039
Sumber: Data diolah penelitian (2021)

## Invesment Opportunity Set (IOS)
Investment  Opportunity  Set (IOS) merupakan  pilihan  investasi  di  masa  yang akan  datang  dan  mencerminkan  adanya pertumbuhan aktiva dan ekuitas.
Investment  opportunity  set dipilih  sebagai kesempatan  investasi  suatu  perusahaan juga      berpengaruh      terhadap      nilai
dikalikan  dengan  harga  penutupan,  dibagi dengan  total  ekuitas.  Proksi  ini  dapat mencerminkan  besarnya  return  dari  aktiva yang  ada  dan  investasi  yang  diharapkan dimasa  yang  akan  datang  dapat  melebihi return  dari  ekuitas  yang  didinginkan (Astriani, 2014). IOS dirumuskan dengan:
𝐉𝐮𝐦𝐥𝐚𝐡 𝐬𝐚𝐡𝐚𝐦 𝐛𝐞𝐫𝐞𝐝𝐚𝐫 𝐱 𝑪𝒍𝒐𝒔𝒊𝒏𝒈 𝑷𝒓𝒊𝒄𝒆 perusahaan.
Dalam penelitian ini diukur dengan membagi  jumlah    saham  yang    beredar 𝐈𝐎𝐒 = 𝐓𝐨𝐭𝐚𝐥 𝐄𝐤𝐮𝐢𝐭𝐚𝐬

## Tabel 5
Data Investment Opportunity Set (IOS) KODE 2015 2016 2017 2018 2019 BBCA 415,459 339,181 411,078 346,173 394,922 BNLI 992,709 832,822 104,321 938,416 169,908 BBNI 186,421 115,439 182,969 885,755 701,165 BBRI 294,049 196,177 268,291 487,305 519,867 MEGA 198,029 144,776 178,031 247,577 284,528 BDMN 131,356 977,487 170,297 172,542 833,594 BNBA 352,154 352,735 449,718 429,622 509,406 PNBS 213,604 100,202 235,149 710,816 699,869 BMRI 259,120 304,971 195,745 168,543 161,970 BNGA 521,409 620,818 918,202 580,992 560,366
Sumber: Data diolah penelitian(2021)

## HASIL PENELITIAN Analisis Statistik Deskriptif
Statistik  deskriptif  memberikan tampilan  atau  deksripsi  daya  yang  terdiri
dari  nilai  minimum,  maksimum, mean (rata-rata)  dan  standar  deviasi  dari  setiap variabel  penelitian.  Hasil  analisis  statistik deskriptif ditunjukkan  pada  tabel  berikut:

## Tabel 6

## Hasil Statistik Deskriptif
PBV PER ROE IOS Mean 36385510 5222101. 0.016279 409321.1 Median 31185451 1835503. 0.092405 342677.0 Maximum 91820199 94724220 0.224620 992709.0 Minimum 0.000000 -1.000000 -3.533420 100202.0 Std. Dev. 23825206 13625333 0.519080 262773.2 Observations 50 50 50 50 Sumber: Data diolah Eviews 10
Berdasarkan  tabel  di  atas  dapat  dijelaskan hasil analisis sebaga berikut:
1. Nilai rata-rata variabel  nilai  perusahaan (Y)  sebesar  0.27  dengan  standar, deviasi 0.15. Adapun nilai variabel nilai perusahaan  tertinggi  sebesar  0.41  dan nilai minimum sebesar 0.00 .
2. Nilai rata-rata variabel keputusan investasi  (X 1 )  sebesar  12.19,  dengan standar  deviasi  0.42.  Adapun  nilai variabel  keputusan  investasi  tertinggi sebesar  13.00  dan  nilai  minimum sebesar 11.65 . 3. Nilai  rata-rata  variabel  profitabilitas (X 2 )  sebesar  2.30,  dengan  standar deviasi  1.38.  Adapun  nilai  variabel
profitabilitas  tertinggi  sebesar  5.51  dan nilai minimum sebesar 0.00 . 4. Nilai rata-rata variabel invesment opportunity  set (X 3 )  sebesar  62.49, dengan  standar  deviasi  9.42.  Adapun nilai  variabel Invesment  Opportunity Set tertinggi  sebesar  5.51  dan  nilai minimum sebesar 0.00 .
Analisis Regresi Data Uji Spesifikasi Model
1) Uji Likelihod ( Chow-Test ) Uji Likelihood ( Chow  test )  bertujuan untuk  membandingkan  model  bersifat fixed  effect atau common. Berdasarkan hasil uji chow diperoleh hasil berikut:
Tabel 7
Hasil Uji Likelihod (Chow-Test)
Effects Test Statistic d.f. Prob. Cross-section F 3.233657 (9,37) 0.0054 Cross-section Chi-square 29.014745 9 0.0006 Sumber: Data diolah Eviews 10
Pada  pengujian  ini  menunjukkan bahwa  nilai  probabilitas  F  hitung  sebesar 0.0054  <  α  0.05),  hal  ini  berarti  bahwa hipotesis  H 0 ditolak  (terima  H 1 ),  sehingga dapat  disimpulkan  bahwa  model fixed effect lebih  baik  dibandingkan  dengan model common effect .
2) Uji Hausman Digunakan  untuk  memilih  apakah model fixed  effect atau random  effect.
Berdasarkan hasil uji hausman diperoleh profitabilitas sebagai berikut:
Tabel 8

## Hasil Uji Hausman
Test Summary Chi-Sq. Statistic Chi-Sq. d.f. Prob. Cross-section random 24.806801 3 0.0000 Sumber: Data diolah Eviews 10
Pada  pengujian  ini  menunjukkan bahwa  nilai  Prob.  Chi-Square  sebesar 0.0000 < α 0.05, hal ini dapat disimpulkan bahwa  H 0 ditolak  (terima  H 1 ),  sehingga dapat  disimpulkan  bahwa  model fixed effect lebih  baik  dibandingkan  dengan random  effect .  Setelah  uji  chow  dan  uji hausman yang kedua-duanya menunjukkan bahwa  model  yang  paling  tepat  adalah Fixed  Effect sehingga  uji  LM  tidak  lagi diperlukan.  Selanjutnya  adalah  analisis untuk  menguuji  keseluruhan  variabel independen dan pengujian koefisien determinasi (adjusted R²).

## Uji Koefisien Determinasi
Koefisien  determinasi  (R²)  untuk mengukur  seberapa  jauh  kemampuan model  untuk  menjelaskan  variasi  dalam variabel  dependen.  Kelemahan  mendasar menggunakan koefisien determinasi adalah bias  terhadap  jumlah  variabel  independen yang  dimasukkan  ke  dalam  model.  Setiap tambahan  satu  variabel  independen  maka R²  akan  naik  terlepas  dari  apakah  variabel tersebut  secara  signifikan  mempengaruhi variabel  dependen  (memiliki  nilai  t signifikan  atau  tidak).  Oleh  karena  itu, banyak peneliti merekomendasikan
menggunakan  nilai adjusted  R-squared ketika  mengevaluasi  model  regresi  apa yang terbaik. Tabel 9 Hasil Estimasi Fixed Effect R-squared 0.672600 Mean dependent var 36385510 Adjusted R-squared 0.566416 S.D. dependent var 23825206 S.E. of regression 15688202 Akaike info criterion 36.19361 Sum squared resid 9.11E+15 Schwarz criterion 36.69074 Log likelihood -891.8403 Hannan-Quinn criter. 36.38292 F-statistic 6.334301 Durbin-Watson stat 2.060353 Prob(F-statistic) 0.000006
Sumber: Data diolah Eviews 10
Model regresi penelitian ini menggunakan  lebih  dari  satu  variabel independen, maka penelitian ini menggunakan adjusted  R  Square untuk mengetahui  persentase  kontribusi  variabel independen  secara  simultan  berpengaruh terhadap  variabel  dependen.  Kemampuan prediksi  rasio  tercermin  melalui  jumlah penduduk,  tingkat  pengangguran  dan indeks pembangunan manusia menunjukkan  dampak  yang  cukup  kecil, hal  ini  berdasarkan  tabel  5,  dimana  nilai adjusted      R-squared hanya      sebesar
0.566416.  Nilai  ini  berarti  bahwa  56.64% perubahan  dalam  variabel  dependen  dapat dijelaskan  oleh  variabel  penentu  dalam model,  sedangkan  43.36%  dipengaruhi oleh variabel lain di luar model

## Uji F
Uji  F  menunjukkan  apakah  semua variabel  independen  secara  bersama-sama mempengaruhi  variabel  dependen  dengan menggunakan  tingkat  signifikansi  pada alpha  (α)  5%.  dalam  penelitian  ini  uji  F digambarkan melalui tabel berikut:

## Tabel 10

## Hasil Uji F
F-statistic 6.334301 Prob (F-statistic) 0.000006 Sumber: Data diolah Eviews 10 Berdasarkan tabel diatas
menunjukkan  nilai  F-statistik  sebesar 6.334301  dengan  probabilitas  0.000006. Maka  dapat  disimpulkan  bahwa  variabel independen  yakni  keputusan  investasi, profitabilitas  dan investment  opportunity set secara  bersama-sama  berpengaruh signifikan terhadap variabel nilai perusahaan.
Hasil  persamaan  yang  terbentuk dari  perhitungan  regresi  bertujuan  untuk mengetahui  pengaruh  variabel  independen terhadap variabel dependen. Setelah mengetahui  hasil  uji  koefisien  determinasi (R²)    yang    digunakan    untuk    mengukur
seberapa  jauh  kemampuan  model  untuk menjelaskan variasi dalam variabel dependen  dan  Uji  F  yang  menjelaskan bahwa variabel independen secara bersama-sama berpengaruh signifikan terhadap variabel dependen. Masih diperlukan  analisis  lebih  lanjut  yaitu dengan  menguji  masing-masing  koefisien parsial  dan  signifikansi  masing-masing variabel.  Hasil  estimasi  menggunakan model fixed effect dengan bantuan program komputer Eviews versi  10  pada  Tabel  7 dapat dibentuk persamaan berikut:
KP = 18640925 + 0,731071 PER + 3634470 ROE + 33.87974  IOS + eit

## Tabel 11

## Hasil Uji t
Variable Coefficient Std. Error t-Statistic Prob. C 18640925 4634439. 4.022262 0.0003 PER 0.731071 0.230569 3.170718 0.0031 ROE 3634470. 4927780. 0.737547 0.4654 IOS 33.87974 10.47390 3.234683 0.0026 Sumber: Data diolah Eviews 10
Uji t-statistik (Parsial) Uji  t-statistik  digunakan  untuk menunjukkan  seberapa  besar  variabel independen mempengaruhi variabel dependen.  Nilai  probabilitas  lebih  kecil dari  αmaka  menerima  Ha  dan  jika  nilai probabilitas  lebih  besar  dari  α  maka menolak Ha.
Pengaruh  Keputusan  Investasi  (PER) terhadap Nilai Perusahaan (PBV)
Hasil pengujian hipotesis menunjukkan  bahwa  koefisien  regresi sebesar  0.731071  dengan  nilai  signifikasi 0.00031  (kurang  dari  0.05),  yang  berarti bahwa  keputusan  investasi  berpengaruh positif  terhadap  nilai  perusahaan  sektor perbankan  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek Indonesia tahun 2015-2019.  Hal ini sesuai
yang  dijelaskan  oleh  Fama  (1978)  dalam Hasnawati (2005) menyatakan bahwa nilai perusahaaan  semata-mata  ditentukan  oleh keputusan  investasi.  Pendapat  tersebut dapat  diartikan  bahwa  keputusan  investasi merupakan kebijakan yang penting dilakukan untuk mencapai tujuan perusahaan  yaitu  memaksimalkan  nilai perusahaan.  Hal  ini  juga  sejalan  dengan penelitian  Aziz  (2017)  yang  menyatakan bahwa keputusan investasi memiliki pengaruh terhadap nilai perusahaan.
Pengaruh Profitabilitas (ROE) terhadap

## Nilai Perusahaan (PBV)
Hasil pengujian hipotesis menunjukkan  bahwa  koefisien  regresi sebesar  3634470  dengan  nilai  signifikasi 0.4654    (besar    dari    0.05),    yang    berarti
bahwa  profitabilitas  tidak  berpengaruh terhadap nilai perusahaan sektor perbankan yang  terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia tahun  2015-2019.  Hal  ini  disebabkan bahwa  dari  10  perusahaan  yang  diamati menunjukkan  hasil  nilai Return  On  Equity (ROE)  mayoritas  mengalami  penurunan yaitu  6  perusahaan.  Penurunan Return  On Equity (ROE)  disebabkan  oleh laba  bersih perusahaan  mengalami  penurunan  namun aktiva  mengalami  kenaikan  atau  laba bersih  perusahaan  mengalami  penurunan dan  aktiva  tetap.  Namun  hasil  ini menunjukan  bahwa  penurunan  ROE  tetap memiliki pengaruh terhadap nilai perusahaan  karena  ketika  laba  perusahaan tetap  namun  aktiva  perusahaan  naik  hal tersebut  tetap  memberikan  informasi  yang baik  bagi  para  investor  akan  manajemen keuangan  perusahaan  yang  baik  karena aktiva  perusahaan  terus  tumbuh  sehingga nilai  perusahaan  berkembang  naik  secara konsisten.  Berbeda  dari  penelitian  Ayem dan  Nugroho  (2016),  Normayanti  (2017), Ghina  (2017),  Samosir  (2017)  dan  Putra (2019) yang menyatakan bahwa profitabilitas  memiliki  pengaruh  terhadap nilai perusahaan.
Pengaruh     Invesment     Opportunity    Set (IOS) terhadap Nilai Perusahaan (PBV)
Hasil        pengujian          hipotesis menunjukkan    bahwa     koefisien  regresi sebesar  33.87974  dengan  nilai  signifikasi
0.0026  (kurang  dari  0.05),  yang  berarti bahwa invesment      opportunity       set berpengaruh     positif        terhadap      nilai perusahaan    sektor     perbankan      yang terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  tahun 2015-2019.  Hal  ini  sesuai  dengan  yang dijelaskan    oleh   Handriani  dan   Irianti (2015)    menyatakan   bahwa investment opportunity set dapat  mencerminkan nilai suatu  perusahaan,  hal     ini   ditunjukkan dengan adanya suatu transaksi yang terjadi antara    penjual  dengan   pembeli     yang didasarkan  pada  nilai  perusahaan  maka sesungguhnya  hal  ini  disebut  nilai  pasar perusahaan. Adanya nilai pasar perusahaan tersebut    dapat    menimbulkan    beberapa
peluang  dalam  berinvestasi  yang  mampu memberikan sinyal positif mengenai pertumbuhan  perusahaan  di  masa  yang akan datang, dengan demikian hal tersebut mampu  meningkatkan  nilai  perusahaan. Hal  ini  sejalan  dengan  penelitian  yang dilakukan  oleh  Rika  dan  Mia  (2019), Mukhammad  (2019)  serta  Billi  dan  Fahurl (2019)  menyatakan  bahwa investment opportunity set memiliki pengaruh terhadap  Nilai  Perusahaan  (PBV).  Namun berbeda  penelitian  yang  dilakukan  oleh Senda  (2013),  Adil  (2019)  dan  Nada (2020)  menyatakan  bahwa Investment Opportunity Set tidak berpengaruh terhadap nilai perusahaan.

## KESIMPULAN
1. Keputusan investasi (PER) berpengaruh positif terhadap nilai perusahaan (PBV)
2. Profitabilitas  (ROE)  tidak  berpengaruh terhadap nilai perusahaan (PBV)
3. Invesment Opportunity Set (IOS) bepengaruh positif terhadap nilai perusahaan (PBV)

## DAFTAR  PUSTAKA
Aji,  Meygawan.N  &  Pangestui,  I.R.D. (2012).  Analisis  Faktor-Faktor  Yang Mempengaruhi  Price  Earning  Ratio (Studi Empiris Pada Perusahaan Manufaktur  Yang  Terdaftar  Di  Bursa Efek Indonesia 2007-2010).
Diponegoro Journal Of Management. Ang,  Robert.  (1997).  Buku  Pintar  Pasar Modal Indonesia. Jakarta: Media Staff Indonesia.
Andinata,  W.  (2019).  Analisis  Pengaruh
Profitabilitas  dan  Kebijakan  Dividen Terhadap
Nilai Perusahaan Manufaktur  di  Bursa  Efek  Indonesia. Journal  of  Accounting  Diponegoro University. Astriani, E.F. (2014). Pengaruh Kepemilikan  Manajerial, Leverage ,
Profitabilitas, Ukuran Perusahaan Dan Investment Opportunity Terhadap Nilai Perusahaan Studi Pada Perusahaan Manufaktur yang
Terdaftar    di    Bursa    Efek    Indonesia
Tahun 2009-2011. Skripsi. Universitas
Negeri Padang. Aziz,  Rifandi  Yoki.  (2017).  Pengaruh Keputusan Investasi, Kebijakan Dividen,  Dan  Kebijakan  Hutang Terhadap Nilai Perusahaan Manufaktur  Yang  Terdaftar  Di  BEI. Skripsi. Universitas Negeri Yogyakarta.
Cristiano, A., Yopie, S., & Abstrak, A. I. (2021). The Importance of Gender and Family Manager Education Background To CEO Founder’s Moderated Company Values. In Jurnal Ekonomi Pembangunan (Vol. 19, Issue 02). Bulan Tahun. Dewi, D.S & Suryono B. (2019). Pengaruh
Kebijakan Dividen, Kebijakan Hutang,  Dan  Profitabilitas  Terhadap Nilai  Perusahaan.  Jurnal  Ilmu  dan
Riset Akuntansi.
Dharmawan,  B.,  &  Riza,  F.  (2019). Pengaruh Investment  Opportunity  Set Terhadap  Nilai  Perusahaan  Dengan Mediasi  Kebijakan  Deviden  [Studi Empiris  pada  Emiten  yang  Tergabung dalam  Index  LQ45  ].  Business Management Journal. 15(1), 53–61. Fahmi,  Irham.  (2013).  Analisis  Laporan
Keuangan. Bandung: Alfabeta.
Ghozali,  Imam.  (2016).  Aplikasi  Analisis
Multivariate  dengan  Program  IBM
SPSS  21.  Semarang:  Badan  Penerbit
UNDIP.
Hamidah,  Ghina  &  Umdiana,  Nana. (2017).  Pengaruh  Profitabilitas  dan Investment  Opportunity  Set  (IOS)
Terhadap  Nilai  Perusahaan  dengan Harga Saham Sebagai Variabel Intervening (Studi Empiris Pada Perusahaan Manufaktur Sektor Industri  Barang  Konsumsi  Yang
Terdaftar Di BEI Periode 2010-2014). Jurnal Akuntansi. Handriani,  E.  &  Irianti.  T.  E.  (2015). Investment  Opportunity  Set ( Ios ) Berbasis Pertumbuhan Perusahaan dan Kaitannya Dengan Upaya Peningkatan Nilai Perusaha an. Jurnal Ekonomi dan Bisnis
Hasnawati,  Sri.  (2005).  Dampak  Set
Peluang Investasi Terhadap Nilai
Perusahaan  Publik  Di  Bursa  Efek Jakarta. JAAI.
Jensen,  M.  C  and  Meckling,  W.H.  (1976). Theory  of  the  Firm  :  Managerial Behavior,      Agency      Costs      and
Ownership  Structure.  Journal  of
Financial Economics,Oktober, 1976,
V. 3, No. 4, pp. 305-360. Jufrizen & Asfa, Qoula. (2015). Pengaruh Profitabilitas  Dan  Kebijakan  Hutang Terhadap  Nilai  Perusahaan  Pada
Perusahaan  Farmasi  Yang  Terdaftar
Di  Bursa  Efek  Indonesia  Periode 2010-2013. Jurnal Kajian Manajemen Bisnis. Jogiyanto.  (2003).  Teori  Portofolio  dan
Analisis Investasi. Edisi ke-2.
Yogyakarta: BPFE.
Kolibu,  Nada  N  &  Saerang,  Ivonne  S.
(2020). Analisis Investment Opportunity Set, Corporate Governance,  Risiko  Bisnis,  Dan Profitabilitas Terhadap Nilai Perusahaan Consumer Goods Dengan High  Leverage  Di  Bursa  Efek Indonesia. Jurnal EMBA.
Mugi,  A,.,  Irwanto,  A.K.,  &  Permansari  ,
Y.  (2014).  Analisis  Pengaruh  Rasio Profitabilitas  dan Economic  Value Added terhadap  Harga  Saham  pada Sub  Sektor  Industri  Semen  yang Terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia. Jurnal Manajemen dan Organisasi. Muyatiningsih,  E,  (2011). Riset  Terapan Bidang Pendidikan dan Teknik . 183.
Normayanti.  (2017).  Pengaruh  Kebijakan Hutang,  Kebijakan  Dividen  dan Profitabilitas Terhadap Nilai Perusahaan  (Studi  Empiris  Pada Perusahaan  Food  And  Beverage Yang  Terdaftar  Di  Bursa  Efek
Indonesia). ejournal Administrasi Bisnis.
Putra,  Mukhammad  Nadzim.  (2019).
Pengaruh Kebijakan Dividen, Solvabilitas, Profitabilitas Dan Investment Opportunity Set Terhadap Nilai Perusahaan (Studi Pada Perusahaan Perbankan Yang Terdaftar  Di  BEI  Tahun  2013-2017). Skripsi.  Universitas  Islam  Indonesia Yogyakarta.
Putri,  Rika  Amanda  &  Setiawan,  Mia Angelina.
(2019).
Pengaruh
Investment  Opportunity  Set (Ios),
Behavior  Terhadap  Nilai  Perusahaan (Studi Empiris pada Perusahaan
Manufaktur  yang  Terdaftar  di  Bursa Efek  Indonesia  Tahun  2015-2018)
Jurnal Eksplorasi Akuntansi.
Samosir, H. E. (2017). Pengaruh Profitabilitas  Dan  Kebijakan  Utang Terhadap  Nilai  Perusahaan  Yang
Terdaftar  Di  Jakarta  Islamic  Index
(JII). Journal Of Business, 2(1) 75-78. Saputra, Adi Hasan Ragil. (2019).
Pengaruh Investment  Opportunity  Set Dan  Profitabilitas  Terhadap  Nilai
Perusahaan  Dimediasi  Oleh  Harga Saham  Sektor  Perkebunan,  Jurnal
Akuntansi,  Auditing  dan  Keuangan*
1. 16(1), 93–118.
Sudiani,  N.  K.  A  &  Darmayanti,  N.  P.  A.
(2016). Pengaruh Profitabilitas,
Likuiditas, Pertumbuhan, Dan Investment  Opportunity  Set Terhadap Nilai Perusahaan. E-Jurnal Manajemen UNUD.
Sumarni,  I  &  Yusniar,  M.W.  (2014). Pengaruh  Investment  Opportunity  Set
Terhadap  Kebijakan  Dividen.  Jurnal Wawasan Manajemen, 2(2), 201-212.
Suroto.
(2016). Determinan Nilai Perusahaan.  Jurnal  Ilmiah  UNTAG Semarang Tandelilin,  Eduardus. (2001).  Analisis  dan Manajemen Portofolio
Ed. 1.
Yogyakarta: BPFE. www.idx.co.id