JOURNAL OF APPLIED MANAGERIAL ACCOUNTING Vol. 2, No. 2, September 2018, Page 290-303 ISSN: 2548-9917 (online version) Article History Received September, 2018
Accepted September, 2018
PENGARUH ECONOMIC VALUE ADDED (EVA) DAN RASIO PROFITABILITAS TERHADAP HARGA SAHAM
Venni Agnatia 1) , Diah Amalia 2)
Managerial Accounting Department, Politeknik Negeri Batam
Jl. Ahmad Yani, Batam Centre, Batam 29461, Indonesia
1) E-mail: venniagna@gmail.com
2) E-mail: diahamalia@polibatam.ac.id

## Abstract
The purpose of this research is to analyze the effect of Economic Value Added (EVA) and profitability ratios partially and  simultaneously  to  the  coal  mining  company’s  stock  price.  The  profitability  ratios  used  in  this  research  as independent variable are Return on Asset (ROA), Return on Equity (ROE), Return on Investment (ROI) and Net Profit Margin (NPM) although the stock price as the dependent variable. The samples used were 14 companies from 25 coal mining companies listed in Indonesia Stock Exchange during the period 2011-2017 so total data processed is  98  samples.  This  research  used  linear  regression  analysis  with  Eviews  version  9.  The  result  indicated  that partially the variable ROA and ROI has significant positive effect on stock price.  EVA, ROE and NPM does not affect the stock price. All variables simultaneously affect to the stock price.
Keywords: EVA, ROA, ROE, ROI, NPM, Stock Price

## Abstrak
Tujuan penelitian ini adalah untuk menguji pengaruh Economic Value Added (EVA) dan rasio profitabilitas secara parsial  dan  secara  simultan  terhadap  harga  saham  perusahaan  sektor  pertambangan  batu  bara.  Adapun  rasio profitabilitas yang dijadikan variabel independen dalam penelitian ini adalah Return on Asset (ROA), Return  on Equity  (ROE),  Return  on  Investment  (ROI)  dan  Net  Profit  Margin  (NPM)  sedangkan  variabel  dependen  dalam penelitian  ini  adalah  harga  saham.  Sampel  yang  digunakan  adalah  14  perusahaan  dari  25  perusahaan  sektor pertambangan batu bara yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia selama periode 2011-2017 sehingga total data yang diolah adalah 98 sampel. Penelitian ini menggunakan analisis regresi linier dengan Eviews versi 9. Hasil penelitian ini menunjukkan bahwa secara parsial variabel ROA dan ROI berpengaruh positif dan signifikan terhadap harga saham sedangkan  EVA, ROE dan NPM tidak mempengaruhi harga saham. Secara simultan menunjukkan bahwa seluruh variabel mempengaruhi harga saham.
Kata kunci: EVA, ROA, ROE, ROI, NPM, Harga Saham

## 1 Pendahuluan
Pasar  modal  memiliki  peranan  yang  penting  dalam meningkatkan  pertumbuhan  ekonomi  suatu  negara. Melalui  pasar  modal,  emiten  dapat  memperoleh  dana untuk melakukan kegiatan perekonomian dengan cara jual beli saham. Pasar modal juga digunakan investor sebagai sarana untuk berinvestasi untuk mendapatkan return  yang  tinggi.  Menurut  Simatupang  (2010:14) pasar  modal  juga  dapat  dijadikan  sebagai  alternatif sumber pembiayaan yang tidak kalah menariknya bagi dunia  usaha  dibandingkan  dengan  perbankan  atau lembaga keuangan lainnya yang terdapat di pasar uang karena mampu memberikan pembiayaan dalam jumlah yang  relatif  besar  dan  bersifat  jangka  panjang.  Pasar modal di Indonesia adalah Bursa Efek Indonesia. Salah satu  instrumen  pasar  modal  yang  diperdagangkan adalah  saham.  Keberadaan  pasar  modal  di  Indonesia telah menjadi perhatian besar dalam dunia usaha. Hal ini dapat dilihat dari jumlah perusahaan yang tercatat di Bursa  Efek  Indonesia  yang  angkanya  semakin meningkat  dan  meningkatnya  kesadaran  masyarakat untuk berinvestasi atau menjadi investor. Pertambangan  batu  bara  merupakan  salah  satu  sektor di  Bursa  Efek  Indonesia.  Indonesia  adalah  salah  satu produsen  dan  eksportir  batu  bara  terbesar  di  dunia. Sejak  tahun  2005  ketika  melampaui  produksi Australia,  Indonesia  menjadi  eksportir  terdepan  batu bara  thermal  yang  sebagian  besar  permintaannya berasal dari Cina dan India.  Pada  tahun 2016 volume produksi  batu  bara  yang  dihasilkan  oleh  Indonesia sebesar 419 juta ton dan telah mengekspor sebesar 333 juta  ton  batu  bara  ke  luar  negeri.  Berdasarkan informasi yang disampaikan oleh Kementerian Energi dan  Sumber  Daya  Mineral  Indonesia,  cadangan  batu bara  Indonesia  diperkirakan  habis  dalam  waktu  83 tahun  mendatang  apabila  tingkat  produksi  saat  ini diteruskan.  Berkaitan  dengan  cadangan  batu  bara global,  Indonesia  saat  ini  menempati  peringkat  ke-9 dengan sekitar 2,2 persen dari total cadangan batu bara global  terbukti  berdasarkan  BP  Statistical  Review  of World  Energy.  Batu  bara  menyumbang  sekitar  85 persen  terhadap  total  penerimaan  negara  dari  sektor pertambangan.
Informasi  yang  diperoleh  dari  halaman  Investment Indonesia  (2017)  tentang  Batu  Bara  Indonesia menyebutkan  bahwa  pertambangan  adalah  industri yang  tangguh  meskipun  beberapa  kali  mengalami keterpurukan seperti pada saat terjadi krisis keuangan global  pada  tahun  2008  saat  harga-harga  komoditas menurun begitu cepat hingga menyebabkan penurunan pertumbuhan  PDB  tahun  2009  sampai  4,6  persen hingga penurunan harga batu bara dari awal tahun 2011 sampai  pertengahan  tahun  2016  namun  perusahaan- perusahaan  di  sektor  pertambangan  batu  bara  masih mampu  bertahan  hingga  saat  ini  bahkan  telah mencapai kejayaan kembali di tahun 2016.
Investor  yang  akan  berinvestasi  ke  perusahaan membutuhkan  informasi  relevan  mengenai  kinerja keuangan  perusahaan  sebagai  dasar  keputusannya. Kinerja keuangan dapat dilihat dari laporan keuangan perusahaan.  Hal  ini  tidak  lain  karena  dengan melakukan  analisis  rasio  keuangan  seseorang  akan dapat dengan mudah mengetahui status dan perkembangan  usaha  suatu  perusahaan.  Gumanti (2011:112)  mengelompokkan  rasio  keuangan  dalam empat kategori yaitu rasio likuiditas (liquidity ratios), rasio solvabilitas (solvability ratios), rasio keuntungan (profitability  ratios)  dan  rasio-rasio  aktivitas  (activity ratios).
Beberapa  penelitian  telah  dilakukan  untuk  mengkaji berbagai  faktor  yang  dapat  mempengaruhi  harga saham dengan menggunakan variabel independen dan variabel dependen yang bervariasi. Dalam penelitiannya,  Kaur  (2015)  membuktikan  bahwa profitability,  liquidity  dan  operating  efficiency berpengaruh  terhadap  perubahan  harga  saham. Berbeda dengan penelitian Athanassakos (2007) yang menggunakan  Economic  Value  Added  (EVA)  dan Market  Value  Added  (MVA)  sebagai  variabel independen  dalam  menentukan  hubungannya  dengan harga saham sedangkan penelitian Dita & Saifi (2017) mengemukakan bahwa Economic Value Added (EVA), Net Profit Margin (NPM), Return on Equity (ROE) dan Return  on  Investment  (ROI)  secara  simultan berpengaruh  signifikan  terhadap  harga  saham  dan Economic  Value  Added  (EVA)  merupakan  variabel yang berpengaruh paling dominan terhadap harga
saham.
Penelitian ini merupakan pengembangan dari penelitian  yang  dilakukan  oleh  Kaur  (2015). Perbedaan penelitian ini dengan penelitian sebelumnya terletak pada lokasi dan objek penelitian. Penelitian ini mengambil  sampel  perusahaan  sektor  pertambangan batu bara yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia tahun 2011-2017 sedangkan penelitian Kaur (2015) dilakukan  di  India  menggunakan  sampel  perusahaan yang  terdaftar  di  Bombay  Stock  Exchange  tahun 1996-2010. Kaur (2015) menggunakan rasio Return on Asset  (ROA),  Cash  Flow  from  Operating  (CFO)  dan accrual  sebagai  acuan  profitability.  Sebagai  acuan liquidity,  Kaur  (2015)  menggunakan  rasio  leverage, current ratio dan change in equity sedangkan variabel operating  efficiency  diukur  dengan  gross  margin  dan asset  turnover  dalam  menentukan  faktor  yang mempengaruhi  harga  saham.  Pada  penelitian  ini, peneliti ingin menitikberatkan pada rasio profitabilitas. Rasio profitabilitas adalah rasio yang digunakan untuk mengukur  hasil  (return)  dan  memberikan  informasi untuk jangka waktu panjang (Sjahrial, 2012:36). Rasio profitabilitas  yang  digunakan  adalah  Return  on  Asset (ROA),  Return  on  Equity  (ROE),  Return  on Investment  (ROI)  dan  Net  Profit  Margin  (NPM). Perhitungan  ROA,  ROE,  ROI  dan  NPM  ini  tidak menjamin  ketepatan  kondisi  keuangan  perusahaan karena tidak menghitung biaya modal. Oleh karena itu, diperlukan perhitungan pengukuran kinerja perusahaan lainnya dengan konsep nilai tambah yang menghitung biaya modal yaitu Economic Value Added (EVA). Hal ini  dipertegas  dalam  Sartono  (2008:104)  bahwa  EVA mampu  menghitung  laba  ekonomi  yang  sebenarnya atau true economic profit suatu perusahaan pada tahun tertentu dan sangat berbeda jika dibandingkan dengan laba  akuntansi.  EVA  mencerminkan  residual  income yang  tersisa  setelah  semua  biaya  modal  termasuk modal saham telah dikurangkan. Berdasarkan latar belakang yang telah diuraikan, peneliti melakukan penelitian dengan judul “Pengaruh Economic Value Added (EVA) dan Rasio Profitabilitas Terhadap Harga Saham (Studi Kasus pada Perusahaan Sektor  Pertambangan  Batu  Bara  Yang  Terdaftar  di Bursa Efek Indonesia (BEI) Tahun 2011-2017)”.
Permasalahan yang dapat dirumuskan dalam penelitian ini  adalah  bagaimana  pengaruh  Economic  Value Added  (EVA),  Return  on  Asset  (ROA),  Return  on Equity  (ROE),  Return  on  Investment  (ROI)  dan  Net Profit  Margin  (NPM)  secara  parsial  (masing-masing) dan  secara  simultan  (bersama-sama)  terhadap  harga saham”.
2 Kajian Teori, Literatur, dan Pengembangan

## Hipotesis

## 2.1 Kajian Teori
Salah  satu  terobosan  penting  dalam  perkembangan teori  keuangan  perusahaan  adalah  dikedepankannya hipotesis pasar efisiensi (efficiency market hypotesis) oleh  Fama  di  tahun  1970.  Sejak  dikemukakan  tahun 1970, teori pasar efisien seakan-akan menjadi magnet bagi peneliti keuangan untuk terus menguji keabsahannya (Gumanti, 2011:325).
Efisiensi  pasar  modal  atau  pasar  uang  merupakan refleksi  dari  konsep  efisiensi  informasional.  Artinya, pasar  dikatakan  efisien  jika  dan  hanya  jika  harga sekuritas  di  pasar  merupakan  cerminan  dari  semua informasi  yang  tersedia,  baik  informasi  masa  lalu, informasi publik, maupun informasi privat. Suatu pasar dikatakan  efisien  apabila  tidak  seorangpun,  baik investor  individu  maupun  investor  institusi,  akan mampu  memperoleh  return  tidak  normal  (abnormal return),  setelah  disesuaikan  dengan  resiko,  dengan menggunakan  strategi  perdagangan  yang  ada  secara terus-menerus. Artinya, harga-harga yang terbentuk di pasar  merupakan  cerminan  dari  informasi  yang  ada (“stock  prices  reflect  all  available  information”). Ekspresi  yang  lain  menyebutkan  bahwa  dalam  pasar yang  efisien  harga-harga  aset  atau  sekuritas  secara cepat dan utuh mencerminkan informasi yang tersedia tentang  aset  atau  sekuritas  tersebut.  Artinya,  di  pasar tidak  ada  aset  yang  salah  harga  (mispriced)  secara terus-menerus (Gumanti, 2011:326).
Menurut Fama dalam Hartono (2013:548) efisiensi pasar dibagi ke dalam tiga bentuk utama yaitu: a. Efisiensi Pasar Bentuk Lemah (Weak Form) Pasar dikatakan efisien dalam bentuk yang lemah adalah apabila harga-harga dari saham atau sekuritas mencerminkan secara penuh (fully reflect)  informasi
masa lalu. Dengan begini, nilai-nilai dimasa lalu tidak dapat digunakan untuk memprediksi harga sekarang.
b. Efisiensi Pasar Bentuk Setengah Kuat (Semistrong Form) Pasar  dapat  dikatakan  efisien  setengah  kuat  jika harga-harga sekuritas saham secara penuh mencerminkan  semua  informasi  yang  dipublikasikan (all publicly available information) termasuk informasi yang berada di laporan-laporan keuangan. c. Efisiensi Pasar Bentuk Kuat (Strong Form)
Pasar dapat dikatakan efisien dalam bentuk yang kuat apabila  harga-harga  sekuritas  saham  secara  penuh mencerminkan  seluruh  informasi  yang  tersedia termasuk informasi yang sangat rahasia sekalipun. Teori  Sinyal  (signaling  theory)  menekankan  pada pentingnya informasi yang dikeluarkan oleh perusahaan terhadap keputusan investasi pihak di luar perusahaan.  Manajer  (agen)  atau  perusahaan  secara kualitatif  memiliki  kelebihan  informasi  dibandingkan dengan pihak  luar dan  mereka  menggunakan ukuran- ukuran  atau  fasilitas  tertentu  menyiratkan  kualitas perusahaannya.  Jika  pemegang  saham  atau  investor tidak  mencoba  mencari  informasi  terkait  dengan sinyal, mereka tidak akan mampu mengambil manfaat maksimal (Gumanti, 2011).
Menurut Hartono (2013) informasi yang
dipublikasikan  sebagai  suatu  pengumuman  akan memberikan  sinyal  bagi  investor  dalam  pengambilan keputusan investasi. Pada saat informasi diumumkan, pelaku pasar  terlebih dahulu  menginterpretasikan dan menganalisa  informasi  tersebut  sebagai  sinyal  baik (good  news)  atau  sinyal  buruk  (bad  news).  Jika pengumuman  informasi  tersebut  dianggap  sebagai sinyal  baik,  maka  investor  akan  tertarik  untuk melakukan  perdagangan  saham,  dengan  demikian pasar akan bereaksi yang tercermin melalui perubahan dalam volume perdagangan saham. Suwardjono (2014) menyebutkan  manajemen  selalu  berusaha  untuk mengungkapkan  informasi  privat  yang  menurut pertimbangannya  sangat  diminati  oleh  investor  dan pemegang  saham  khususnya  kalau  informasi  tersebut merupakan berita baik (good news). Manajemen juga berminat  menyampaikan  informasi  yang  dapat meningkatkan kredibilitasnya dan  kesuksesan
perusahaan meskipun informasi tersebut  tidak diwajibkan. Salah satu jenis informasi yang dikeluarkan oleh perusahaan yang dapat menjadi sinyal bagi pihak di luar perusahaan adalah laporan tahunan. Informasi  yang  diungkapkan  dalam  laporan  tahunan dapat berupa informasi akuntansi yaitu informasi yang berkaitan dengan laporan keuangan maupun informasi yang tidak berkaitan dengan laporan keuangan. Teori sinyal menjelaskan bahwa perusahaan mempunyai  dorongan  untuk  memberikan  informasi laporan keuangan kepada pihak eksternal perusahaan. Dorongan  perusahaan  untuk  memberikan  informasi adalah  karena  terdapat  asimetri  informasi  antara perusahaan  dengan  pihak  eksternal.  Pihak  eksternal kemudian  menilai  perusahaan  sebagai  fungsi  dari mekanisme  signalling  yang  berbeda-beda.  Jika  suatu perusahaan ingin sahamnya dibeli oleh investor maka perusahaan  harus  melakukan  pengungkapan  laporan keuangan secara terbuka dan transparan.

## 2.2 Kajian Literatur
Hasil  penelitian  yang  dilakukan  oleh  Athanassakos (2007)  menunjukkan  bahwa  di  Kanada  perusahaan yang  menggunakan  sistem  Economic  Value  Added (EVA) tidak memiliki tingkat harga saham yang lebih baik  daripada  perusahaan  yang  tidak  menggunakan sistem Economic Value Added (EVA). Hasil penelitian tersebut  juga  dibuktikan  kembali  oleh  Puspita, Isnurhadi, & Rasyid Hs. Umri (2015), Faitullah (2016) dan  Mugi,  Irwanto,  &  Permanasari  (2014)  yang menyatakan  bahwa  EVA  tidak  berpengaruh  terhadap harga  saham.  Berbeda  dengan  penelitian-penelitian yang  dilakukan  oleh  Purnamasari  (2015)  dan  Dita  et al (2017) yang membuktikan bahwa EVA berpengaruh positif dan signifikan terhadap harga saham.
Sintaya  (2015)  dalam  penelitiannya  menjelaskan bahwa  Return  on  Asset  (ROA)  berpengaruh  negatif dan signifikan terhadap harga saham. Artinya, apabila tingkat  ROA  meningkat  maka  harga  saham  akan menurun  begitu  sebaliknya.  Hasil  penelitian  tersebut juga  diperoleh  Olaoye,  Olayinka,  &  Ajibade  (2016) yang  menyebutkan  bahwa  ROA  memiliki  pengaruh yang negatif dan signifikan terhadap harga saham pada perusahaan manufaktur di Nigeria. Hal ini  berbeda
dengan beberapa penelitian yang dilakukan oleh Mugi et al (2014) dan Purnamasari (2015) yang menemukan adanya  pengaruh  signifikan  dan  positif  antara  ROA dan harga saham.
Return  on  Equity  (ROE)  berpengaruh  positif  dan signifikan  terhadap  harga  saham.  Hal  itu  dapat diketahui dari beberapa penelitian yang telah dilakukan oleh  Rosalina,  Kuleh,  &  Nadir  (2012),  Mugi  et  al (2014),  L,  Saryadi,  &  Nurseto  (2016),  Purnamasari (2015) dan Sintaya (2015). Faitullah (2016) membuktikan bahwa ROE tidak mempengaruhi harga saham.
Dalam  penelitian  Priatinah  (2012),  Rosalina  et  al (2012) dan Dita et al (2017) memperoleh hasil bahwa Return  on  Investment  (ROI)  berpengaruh  positif  dan signifikan terhadap harga saham.
Menurut  Jain  (2015)  harga  saham  dapat  diprediksi dengan  menggunakan  beberapa  faktor  yaitu  Debt Equity  Ratio  (DER),  Current  Ratio  (CR),  Interest Coverage  Ratio  (IRC),  Return  on  Capital  Employed (ROCE),  Return  on  Net  Worth  (RONW),  Turnover Ratio  dan  Net  Income.  Jain  (2015)  mengemukakan bahwa  CR  memiliki  hubungan  yang  sangat  kecil terhadap  harga  saham  sedangkan  DER  dan  RONW memiliki  hubungan  yang  negatif  terhadap  harga saham. Hasil penelitian Jain (2015) juga menunjukkan bahwa ICR, ROCE dan Net Income memiliki pengaruh positif terhadap harga saham dimana ROCE memiliki pengaruh yang sangat kuat.
Penelitian  yang  dilakukan  oleh  Rosalina  et  al  (2012) menunjukkan  hasil  bahwa  Net  Profit  Margin  (NPM) memiliki  pengaruh  yang  signifikan  terhadap  harga saham.  Hasil  penelitian  yang  sama  juga  didapat  oleh Sintaya  (2015)  dan  Dita  et  al  (2017)  bahwa  harga saham dipengaruhi oleh Net Profit Margin (NPM).
2.3 Hipotesis
Berdasarkan  uraian  di  atas  serta  penelitian  terdahulu, maka hipotesis yang akan diuji sebagai berikut: H1:  Economic  Value  Added  (EVA)  berpengaruh positif terhadap harga saham.
H2:  Return  on  Asset  (ROA)  berpengaruh  positif terhadap harga saham. H3: Return on Equity (ROE) berpengaruh positif
terhadap harga saham.
H4:  Return  on  Investment  (ROI)  berpengaruh  positif terhadap harga saham.
H5:  Net  Profit  Margin  (NPM)  berpengaruh  positif terhadap harga saham.
H6:  Economic  Value  Added  (EVA),  Return  on  Asset (ROA),  Return  on  Equity  (ROE),  Return  on Investment (ROI) dan Net Profit Margin (NPM) secara bersama-sama (simultan) berpengaruh positif terhadap harga saham.

## 3 Metode Penelitian
Population, Sample, and Sampling Techniques Jenis data yang digunakan dalam penelitian ini adalah data  rasio  dan  data  nominal.  Data  rasio  dalam penelitian  ini  berupa  rasio-rasio  Return  on  Asset (ROA), Return on Equity (ROE) dan Net Profit Margin (NPM) yang diketahui langsung dari ringkasan kinerja perusahaan  di  website  Bursa  Efek  Indonesia  (BEI) www.idx.co.id dan untuk data harga saham penutupan (closing  price)  setiap  bulan  Juni  mulai  tahun  2012 sampai  dengan  tahun  2018  perusahaan  sektor pertambangan  batu  bara  diperoleh  dari  website www.finance.yahoo.com. Data nominal dalam penelitian ini berupa Return on Investment (ROI) dan Economic  Value  Added  (EVA)  yang  dapat  diketahui melalui rumus.
Teknik penarikan sampel yang digunakan adalah non- probability  sampling  dengan teknik  purposive sampling dimana sampel diambil berdasarkan pertimbangan kriteria tertentu. Pengolahan data panel pada penelitian ini menggunakan Eviews versi 9. Analisis data pertama pada penelitian ini yaitu analisis statistik deskriptif yang digunakan untuk menganalisis data dengan cara
mendeskripsikan atau menggambarkan data yang telah terkumpul sebagaimana  adanya  tanpa  bermaksud  membuat kesimpulan  yang  berlaku  umum  atau  generalisasi (Sugiyono,  2014:147).  Kemudian  dilakukan  analisis regresi  linier  data  panel  yang  digunakan  untuk memprediksi  hubungan  antara  variabel  independen yaitu  variabel  Economic  Value Added  (EVA), Return on Asset (ROA), Return on Equity (ROE), Return on Investment (ROI) dan Net Profit Margin  (NPM)
terhadap variabel dependen yaitu harga saham. Hubungan antara seluruh variabel independen dan variabel dependen diukur dengan rumus persamaan sebagai berikut:
HSit = α + β1EVAit + eit . . . . . . . . . . . . . . . . . . . (H1) HSit = α + β2ROAit + eit . . . . . . . . . . . . . . . . . . . (H2) HSit = α + β3ROEit + eit . . . . . . . . . . . . . . . . . . . (H3) HSit = α + β4ROIit + eit . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . (H4) HSit = α + β5NPMit + eit . . . . . . . . . . . . . . . . . . . (H5)
Keterangan  variabel-variabel  yang  terdapat  pada persamaan regresi linier data panel di atas dapat dilihat pada tabel 3.1 di bawah ini.
Tabel  3.1  Keterangan  Persamaan  Regresi  Linier Data Panel
Sumber: penulis
Model regresi dengan menggunakan data panel dalam analisis  modelnya  terdapat  3  pendekatan  yaitu Common  Effect  Model  (CEM),  Fixed  Effect  Model (FEM) dan Random Effect Model (REM). Setelah itu dilakukan  uji  Chow  (Chow  test),  uji  Hausman (Hausman test) dan uji Lagrange Multiplier (LM test) untuk  menentukan  model  mana  yang  lebih  baik digunakan  dalam  penelitian  menggunakan  Eviews versi 9.
Pengujian  hipotesis  pada  penelitian  ini  menggunakan uji  F  (simultan)  dan  uji  t  (parsial).  Uji  F  bertujuan untuk mengetahui ada atau tidaknya pengaruh simultan
variabel-variabel independen terhadap variabel terikat. Uji  F  dalam  penelitian  ini  digunakan  untuk  menguji hipotesis  keenam  (H6)  yaitu  Economic  Value  Added (EVA),  Return  on  Asset  (ROA),  Return  on  Equity (ROE),  Return  on  Investment  (ROI)  dan  Net  Profit
Margin  (NPM)  secara  simultan  (bersama-sama) berpengaruh positif terhadap harga saham. Pengambilan  keputusan  dalam  pengujian  ini  bisa dilaksanakan  dengan  menggunakan  nilai  probability value (P value) maupun Fhitung. Kriteria pengambilan keputusan  dalam  pengujian  yang  menggunakan  P value atau Fhitung menurut Ghozali (2016:99) adalah jika  P  value  <  0,05  atau  Fhitung  >  Ftabel  maka  H1 diterima. Sebaliknya jika P value > 0,05  atau Fhitung < Ftabel maka H1 ditolak.
Uji t atau uji parsial bertujuan untuk mengetahui pengaruh setiap variabel independen terhadap variabel terikat.  Uji  t  dalam  penelitian  ini  digunakan  untuk menguji hipotesis pertama (H1), hipotesis kedua (H2), hipotesis  ketiga  (H3),  hipotesis  keempat  (H4)  dan hipotesis kelima (H5) terhadap  Y., Apakah Economic Value  Added  (H1),  Return  on  Asset  (H2),  Return  on Equity (H3), Return on Investment (H4) dan Net Profit Margin  (H5)  secara  parsial  berpengaruh  positif terhadap  harga  saham  (Y).  Kriteria  pengambilan keputusan  dalam  pengujian  ini  menurut  Ghozali (2016:99) adalah jika P value < 0,05 maka Ha diterima sebaliknya jika P value > 0,05, maka Ha ditolak. Koefisien  determinasi  bertujuan  untuk  mengukur sejauh mana variabel bebas dapat menjelaskan variasi variabel terikat, baik secara parsial maupun simultan. Nilai  koefisien  determinasi  ini  adalah  antara  nol sampai  dengan  satu  (0  <  R2  <  1).  Menurut  Ghozali (2016:95), nilai R2 yang kecil mengandung arti bahwa kemampuan variabel bebas dalam menjelaskan variasi variabel  terikat  sangat  terbatas.  Sebaliknya,  jika  nilai R2  yang  hampir  mendekati  1  (satu)  mengandung  arti bahwa  variabel  bebas  memberikan  hampir  semua informasi yang dibutuhkan untuk memprediksi variasi variabel independen.
4 Hasil dan Pembahasan
4.1 Karakteristik Data
Karakteristik data pada penelitian ini dapat dilihat pada tabel 4.2 dibawah ini.
Tabel 4.2 Karakteristik Data
Sumber: Output Eviews 9, 2018 (Data Diolah)
4.2 Statistik Deskriptif
Hasil  pengolahan  data  dengan  menggunakan  Eviews versi  9  untuk  statistik  deskriptif  menggambarkan mean,  maximum,  minimum  dan  standar  deviasi  dari variabel  dependen  (Y)  dan  variabel  independen  (X) yang disajikan dalam tabel 4.3 di bawah ini.

## Tabel 4.3 Statistik Deskriptif

## Sumber: Output Eviews 9, 2018 (Data Diolah)
Dari  hasil  pengolahan  data  uji  statistik  deskriptif  di atas dapat diketahui bahwa sampel data pada penelitian ini  berjumlah  98  perusahaan.  Rata-rata  Economic Value Added  (EVA) perusahaan  sektor  pertambangan batu bara yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia (BEI) tahun  2011-2017  bernilai  Rp  1.236.226.467.600,- dengan nilai
maksimum sebesar
Rp
40.857.148.438.060,- yaitu nilai EVA tertinggi dari PT Bumi  Resources  Tbk.  (BUMI)  pada  tahun  2016  dan nilai minimum sebesar –Rp 71.823.833.893.359,- yaitu nilai  EVA  terendah  dari  PT  Bumi  Resources  Tbk. (BUMI)  pada  tahun  2015  dengan  standar  deviasi sebesar  9.010.088.054.325,74.
Hasil  uji  statistik  deskriptif  Return  on  Asset  (ROA) pada tabel di atas menunjukkan nilai rata-rata sebesar 3,38  dengan  nilai  maksimum  sebesar  46,04  yang diperoleh  PT Resource  Alam Indonesia  Tbk. (KKGI) pada tahun 2011 dan nilai minimum sebesar -64,39
yang  diperoleh  PT  Bara  Jaya  Internasional  Tbk. (ATPK)  pada  tahun  2011  dengan  standar  deviasi sebesar 15,07.
Nilai maksimum Return on Equity (ROE)
menunjukkan  angka  217,89  yang  merupakan  nilai ROE tertinggi dari PT Bumi Resources Tbk. (BUMI) pada  tahun  2013  dan  nilai  minimum  menunjukkan angka -179,94 yang merupakan nilai terendah dari PT Bumi Resources Tbk. (BUMI) pada tahun 2012. Rata- rata ROE sebesar 6,27 dengan standar deviasi sebesar 41,10.
Return on Investment (ROI) memiliki nilai minimum -73,20 oleh PT Perdana Karya Perkasa Tbk. (PKPK) pada tahun 2015 dan nilai maksimum 156,30 oleh PT Bumi Resources Tbk. (BUMI) pada tahun 2014, rata- rata ROI sebesar 6,53 dan standar deviasi 27,68. Rata- rata Net Profit Margin (NPM) adalah -89,58. Nilai minimum adalah sebesar -5.395,38 merupakan nilai terendah NPM yang diperoleh PT Bumi Resources Tbk. (BUMI) pada tahun 2015 sedangkan nilai tertinggi NPM diperoleh PT Bumi Resources Tbk. (BUMI) pada tahun 2017 sebesar 1.397,77 dan standar deviasi sebesar 659,17.
Harga  saham  perusahaan  sektor  pertambangan  batu bara  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  (BEI) tahun  2011-2017  memiliki  nilai  rata-rata  sebesar  Rp 3.692,-  dengan  harga  saham  tertinggi  oleh  PT  Indo Tambangraya  Megah  Tbk.  (ITMG)  pada  tahun  2012 senilai  Rp  35.950,-  dan  harga  saham  terendah  senilai Rp 50,- dari beberapa perusahaan sektor pertambangan batu  bara  dalam  beberapa  kurun  tahun  seperti  PT Darma  Henwa  Tbk.  (DEWA)  pada  tahun  2013-2018 dan  PT  Perdana  Karya  Perkasa  Tbk.  (PKPK)  pada tahun 2016 dengan standar deviasi 6.520,18.
4.3 Pemilihan Model Data Panel
4.3.1 Uji Chow
Uji  Chow  dilakukan  untuk  membandingkan  atau memilih  model  regresi  yang  terbaik  antara  Common Effect  Model  (CEM)  dan  Fixed  Effect  Model  (FEM) dengan menggunakan uji F (chow test) dengan tingkat signifikansi  sebesar  0,05.  Berikut  disajikan  hasil  Uji Chow pada tabel 4.4 berikut.
Tabel 4.4 Uji Chow
Sumber: Output Eviews 9, 2018 (Data Diolah)
Berdasarkan  tabel  di  atas,  nilai  probabilitas  cross- section  F  variabel  Economic  Value  Added  (EVA), Return  on  Asset  (ROA),  Return  on  Equity  (ROE), Return  on  Investment  (ROI)  dan  Net  Profit  Margin (NPM) adalah 0,0000. Nilai probabilitas cross-section F  tersebut  <  0,05  sehingga  hasil  dari  uji  Chow menunjukkan bahwa Fixed Effect Model (FEM) lebih tepat  digunakan  dibandingkan  dengan  Common Effect Model (CEM), maka selanjutnya akan dilakukan uji Hausman.

## 4.3.2 Uji Hausman
Uji  Hausman  dilakukan  untuk  membandingkan  atau memilih model yang terbaik antara Fixed Effect Model (FEM)  dan  Random  Effect  Model  (REM)  dengan menggunakan hausman test dengan tingkat signifikansi  sebesar  0,05.  Hasil  uji  Hausman  dapat dilihat pada tabel 4.5 berikut.
Tabel 4.5 Uji Hausman
Sumber: Output Eviews 9, 2018 (Data Diolah)
Besarnya  nilai  probabilitas  cross-section  random variabel  Economic  Value  Added  (EVA)  adalah  0,22. Nilai  probabilitas  cross-section  random  variabel Return  on  Asset  (ROA)  adalah  0,0541.  Nilai probabilitas  cross-section  random  variabel  Return  on Equity  (ROE)  adalah  0,19.  Nilai  probabilitas  cross- section  random  variabel  Return  on  Investment  (ROI) adalah  0,16.  Nilai  probabilitas  cross-section  random variabel Net Profit Margin (NPM) adalah
0,32.  Nilai  probabilitas  cross-section  random  kelima variabel  tersebut  adalah  >  0,05,  maka  hasil  uji Hausman menunjukkan bahwa Random Effect Model (REM)  lebih  tepat  digunakan  daripada  Fixed  Effect Model  (FEM),  maka  selanjutnya  akan  dilakukan  uji Lagrange Multiplier.
4.3.3 Uji Lagrange Multiplier Uji Lagrange Multiplier dilakukan untuk
membandingkan  atau  memilih  model  yang  terbaik antara  Random  Effect  Model  (REM)  dan  Common Effect  Model (CEM) dengan  menggunakan  Lagrange Multiplier  test  dengan  tingkat  signifikansi  sebesar 0,05. Hasil uji Lagrange Multiplier dapat dilihat pada tabel 4.6 di bawah ini.
Tabel 4.6 Uji Lagrange Multiplier
Sumber: Output Eviews 9, 2018 (Data Diolah)
Dari  hasil  Uji  Lagrange  Multiplier  di  atas,  besarnya probabilitas  cross-section  Breusch-Pagan  variabel Economic  Value  Added  (EVA),  Return  on  Asset (ROA),  Return  on  Equity  (ROE),  Return  on Investment (ROI) dan Net Profit Margin (NPM) adalah 0,0000.  Nilai  probabilitas  tersebut  <  0,05  sehingga keputusan yang diambil adalah Random Effect Model (REM) lebih baik digunakan daripada Common Effect Model (CEM).
Berdasarkan  hasil  uji  Chow,  uji  Hausman  dan  uji Lagrange  Multiplier,  model  yang  terpilih  adalah Random  Effect  Model  (REM)  sehingga  uji  asumsi klasik  (multikolinearitas,  heteroskedastisitas  dan autokorelasi)  tidak  perlu  dilakukan  karena  Random Effect Model (REM) menggunakan metode Generalized  Least  Square  (GLS)  (Gujarati  &  Porter, 2012).
4.4 Pengujian Hipotesis
4.4.1 Pengaruh  Economic  Value  Added  (EVA)
Terhadap Harga Saham Output  uji  t  hipotesis  pertama  (H1)  dengan  Eviews versi 9 ini dapat dilihat pada tabel 4.7.
Tabel 4.7 Hasil Uji t Hipotesis Pertama (H1)
Sumber: Output Eviews 9, 2018 (Data Diolah)
Berdasarkan  hasil  output  uji  t  pada  tabel  4.7  di  atas, maka  dapat  dibuat  model  persamaan  regresi  sebagai berikut:
HS it = α + β1EVA it + e it . . . . . . . . . .. . . . . . . (H1) HS it = 3.664,463 + 220E-11 EVA it + e it . . . . (H1)
Persamaan  regresi  di  atas  dapat  diinterpretasikan dengan konstanta (α) sebesar 3.664,463 menunjukkan harga  konstan  yaitu  jika  variabel  Economic  Value Added (EVA) adalah 0, maka harga saham perusahaan sektor pertambangan batu bara di Bursa Efek Indonesia (BEI) adalah sebesar Rp 3.664,-. Nilai koefisien regresi Economic  Value  Added  (β1)  sebesar  220E-11 menunjukkan  bahwa  jika  EVA  ditingkatkan  satu satuan,  maka  harga  saham  akan  mengalami  kenaikan sebesar 220E-11.
Nilai probabilitas EVA adalah sebesar 0,51 yaitu lebih besar dari 0,05. Hasil ini menunjukkan bahwa variabel Economic  Value  Added  (EVA)  secara  parsial  tidak berpengaruh  terhadap  harga  saham,  dengan  demikian maka H1 tidak dapat didukung.
H1: Economic Value Added (EVA) tidak berpengaruh terhadap harga saham.
4.4.2 Pengaruh Return  on  Asset  (ROA)  Terhadap Harga Saham Output uji t hipotesis kedua (H2) dengan Eviews versi 9 ini dapat dilihat pada tabel 4.8.
Tabel 4.8 Hasil Uji t Hipotesis Kedua (H2)
Sumber: Output Eviews 9, 2018 (Data Diolah)
Berdasarkan  hasil  output  uji  t  pada  tabel  4.8  di  atas, maka  dapat  dibuat  model  persamaan  regresi  sebagai berikut:
HS it = α + β2ROA it + e it . . . . . . … . . . . . . . . . .(H2) HS it = 3.359,976 + 98,18845 ROA it + e it . . . . . (H2)
Persamaan  regresi  di  atas  dapat  diinterpretasikan dengan konstanta (α) sebesar 3.359,976 menunjukkan harga  konstan  yaitu  jika  variabel  Return  on  Asset (ROA) adalah 0, maka harga saham perusahaan sektor pertambangan batu bara di Bursa Efek Indonesia (BEI) adalah  sebesar  Rp  3.360,-.  Nilai  koefisien  regresi Return  on  Asset  (β2)  sebesar  98,19  menunjukkan bahwa jika ROA ditingkatkan satu satuan maka harga saham akan mengalami kenaikan sebesar 98,19. Nilai  probabilitas  ROA  adalah  sebesar  0,0001  yaitu lebih  kecil  dari  0,05  dan  nilai  koefisien  Return  on Asset  (β2)  yang  bernilai  positif  menunjukkan  bahwa variabel  Return  on  Asset  (ROA)  secara  parsial berpengaruh  positif  terhadap  harga  saham,  dengan demikian maka H2 dapat didukung.
H2:  Return  on  Asset  (ROA)  berpengaruh  positif terhadap harga saham.
4.4.3 Pengaruh Return on Equity (ROE) Terhadap Harga Saham
Output uji t hipotesis ketiga (H3) dengan Eviews versi 9 ini dapat dilihat pada tabel 4.9.
Tabel 4.9 Hasil Uji t Hipotesis Ketiga (H3)
Sumber: Output Eviews 9, 2018 (Data Diolah)
Berdasarkan  hasil  output  uji  t  pada  tabel  4.9  di  atas, maka  dapat  dibuat  model  persamaan  regresi  sebagai berikut:
HS it = α + β3ROEit + e it . . . . . . . . . . . . . . . . . . . (H3) HS it = 3.605,079 + 13,80488 ROE it + e it . . .. . . . (H3)
Persamaan  regresi  di  atas  dapat  diinterpretasikan dengan konstanta (α) sebesar 3.605,079 menunjukkan harga  konstan  yaitu  jika  variabel  Return  on  Equity (ROE) adalah 0, maka harga saham perusahaan sektor pertambangan batu bara di Bursa Efek Indonesia (BEI) adalah  sebesar  Rp  3.605,-.  Nilai  koefisien  regresi Return  on  Equity  (β3)  sebesar  13,80  menunjukkan bahwa jika ROE ditingkatkan satu satuan maka harga saham akan mengalami kenaikan sebesar 13.80. Nilai probabilitas ROE adalah sebesar 0,08 yaitu lebih besar dari 0,05. Hasil ini menunjukkan bahwa variabel Return  on  Equity  (ROE)  secara  parsial  tidak berpengaruh  terhadap  harga  saham,  dengan  demikian maka H3 tidak dapat didukung.
H3:  Return  on  Equity  (ROE)  tidak  berpengaruh terhadap harga saham.

## 4.4.4 Pengaruh  Return  on  Investment  (ROI)
Terhadap Harga Saham Output  uji  t  hipotesis  keempat  (H4)  dengan  Eviews versi 9 ini dapat dilihat pada tabel 4.10.
Tabel 4.10 Hasil Uji t Hipotesis Keempat (H4)
Sumber: Output Eviews 9, 2018 (Data Diolah)
Berdasarkan hasil output uji t pada tabel 4.10 di atas, maka  dapat  dibuat  model  persamaan  regresi  sebagai berikut:
HS it = α + β 4 ROI it + e it . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . (H 4 ) HS it = 3.488,160 + 31,14836 ROI it + e it . . . . . . . . . . . (H 4 )
Persamaan regresi di atas dapat diinterpretasikan
dengan konstanta (α) sebesar 3.488,160 menunjukkan harga konstan yaitu jika variabel Return on Investment (ROI) adalah 0, maka harga saham perusahaan sektor pertambangan batu bara di Bursa Efek Indonesia (BEI) adalah  sebesar  Rp  3.488,-.  Nilai  koefisien  regresi Return on Investment (β4) sebesar 31,15 menunjukkan bahwa jika ROI ditingkatkan satu satuan, maka harga saham akan mengalami kenaikan sebesar 31,15. Nilai probabilitas ROI adalah sebesar 0,02 yaitu lebih kecil  dari  0,05  dan  nilai  koefisien  Return  on Investment  (β4)  yang  bernilai  positif  menunjukkan bahwa  variabel  Return  on  Investment  (ROI)  secara parsial  berpengaruh  positif  terhadap  harga  saham, dengan demikian maka H4 dapat didukung.
H4:  Return  on  Investment  (ROI)  berpengaruh  positif terhadap harga saham.
4.4.5 Pengaruh Net Profit Margin (NPM) Terhadap Harga Saham
Output uji t hipotesis kelima (H5) dengan Eviews versi 9 ini dapat dilihat pada tabel 4.11.
Tabel 4.11 Hasil Uji t Hipotesis Kelima (H5)
Sumber: Output Eviews 9, 2018 (Data Diolah)
Berdasarkan hasil output uji t pada  tabel 4.11 di atas, maka  dapat  dibuat  model  persamaan  regresi  sebagai berikut:
HS it = α + β 5 NPM it + e it. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . (H 5 ) HS it = 3.697,542 + 0,066081 NPM it + e it . . . . . . . . . . (H 5 )
Persamaan  regresi  di  atas  dapat  diinterpretasikan dengan konstanta (α) sebesar 3.697.542 menunjukkan harga  konstan  yaitu  jika  variabel  Net  Profit  Margin (NPM) adalah 0, maka harga saham perusahaan sektor pertambangan batu bara di Bursa Efek Indonesia (BEI) adalah  sebesar  Rp  3698,-.  Nilai  koefisien  regresi  Net Profit  Margin  (β5)  sebesar  0.07  menunjukkan  bahwa jika NPM ditingkatkan satu satuan, maka harga saham
akan mengalami kenaikan sebesar 0.07.
Nilai probabilitas NPM adalah sebesar 0,89 yaitu lebih besar dari 0,05. Hasil ini menunjukkan bahwa variabel Net  Profit  Margin  (NPM)  secara  parsial  tidak berpengaruh  terhadap  harga saham, dengan demikian maka H5 tidak dapat didukung. H5:  Net  Profit  Margin  (NPM)  tidak  berpengaruh terhadap harga saham.
4.4.6 Pengaruh  Economic  Value  Added  (EVA), Return on Asset (ROA), Return on Equity (ROE), Return on Investment (ROI) dan Net Profit Margin (NPM) Terhadap Harga Saham Output  uji  F  dengan  Eviews  versi  9  ini  dapat  dilihat pada tabel 4.12.
Tabel 4.12 Uji F

## Sumber: Output Eviews 9, 2018 (Data Diolah)
Dari  hasil  pengujian  tersebut  diketahui  bahwa  nilai Fhitung  30,12  dan  Ftabel  2,31  karena  nilai  (Fhitung 30,12  >  Ftabel  2,31)  serta  memiliki  nilai  probabilitas 0,00  yang  lebih  kecil  daripada  0,05  maka  dapat dikatakan  bahwa  Economic  Value  Added  (EVA), Return  on  Asset  (ROA),  Return  on  Equity  (ROE), Return  on  Investment  (ROI)  dan  Net  Profit  Margin
(NPM) secara simultan atau bersama-sama berpengaruh positif terhadap harga saham, khususnya bagi  perusahaan  sektor  pertambangan  batu  bara  yang terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  (BEI).  Dengan demikian maka H6 dapat didukung. H6:  Economic  Value  Added  (EVA),  Return  on  Asset (ROA),  Return  on  Equity  (ROE),  Return  on Investment (ROI) dan Net Profit Margin (NPM) secara bersama-sama (simultan) berpengaruh positif terhadap harga saham.
4.5 Koefisien Determinasi
Hasil koefisien determinasi penelitian ini dapat dilihat pada tabel 4.13 berikut.
Tabel 4.13 Nilai Koefisien Determinasi
Sumber: Output Eviews 9, 2018 (Data Diolah) Hasil pengujian ini menunjukkan bahwa nilai Ajusted R2 sebesar 0,84. Nilai tersebut dapat diinterpretasikan bahwa variabel Economic Value Added (EVA), Return on Asset (ROA), Return on Equity (ROE), Return on Investment  (ROI)  dan  Net  Profit  Margin  (NPM) mempengaruhi  harga  saham  sebesar  84%  sedangkan sisanya  sebesar  16%  dipengaruhi  oleh  faktor-faktor lain yang tidak diteliti dalam penelitian ini.
5 Kesimpulan, Keterbatasan, dan Saran
5.1 Kesimpulan
Berdasarkan hasil pengolahan data variabel dependen (Y)  dan  variabel  independen  (X)  tahun  2011-2017 menggunakan Eviews versi 9 dapat ditarik kesimpulan sebagai berikut:
a. Economic Value Added (EVA) tidak berpengaruh terhadap harga saham perusahaan sektor pertambangan batu bara yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia (BEI) tahun 2011-2017.
b. Return  on  Asset  (ROA)  berpengaruh  positif terhadap harga saham perusahaan sektor pertambangan batu bara yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia (BEI) tahun 2011-2017.
c. Return  on  Equity  (ROE)  tidak  berpengaruh terhadap harga saham perusahaan sektor pertambangan batu bara yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia (BEI) tahun 2011-2017.
d. Return on Investment (ROI) berpengaruh positif terhadap harga saham perusahaan sektor pertambangan batu bara yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia (BEI) tahun 2011-2017.
e. Net  Profit  Margin  (NPM)  tidak  berpengaruh terhadap harga saham perusahaan sektor pertambangan batu bara yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia (BEI) tahun 2011-2017.
f. Economic Value Added (EVA), Return on Asset (ROA),  Return  on  Equity  (ROE),  Return  on Investment (ROI) dan Net Profit Margin (NPM) secara bersama-sama (simultan) berpengaruh positif terhadap
harga  saham  perusahaan  sektor  pertambangan  batu bara  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  (BEI) tahun 2011-2017.

## 5.2 Keterbatasan
Penelitian  ini  sudah  dilakukan  secara  optimal  namun memiliki  beberapa  keterbatasan  sehingga  hasil  yang didapat  tidak  sesuai  bahkan  menyimpang  dari  teori, literatur  dan  dari  keadaan  yang  sebenarnya  terjadi. Beberapa keterbatasan penelitian ini adalah: a. Sampel  penelitian  yang  digunakan  dalam penelitian ini hanya berfokus pada satu rasio keuangan yaitu  rasio  profitabilitas.  Rasio  profitabilitas  yang diukur dari Return on Asset (ROA), Return on Equity (ROE),  Return  on  Investment  (ROI)  dan  Net  Profit Margin (NPM) juga kurang dapat memprediksi harga saham  dimasa  mendatang  karena  pada  penelitian  ini hanya  Return  on  Asset  (ROA)  dan  Return  on Investment  (ROI)  yang  mempengaruhi  harga  saham sedangkan  Return  on  Equity  (ROE)  dan  Net  Profit Margin (NPM) tidak berpengaruh. b. Objek penelitian yang digunakan dalam penelitian  ini  hanya  mengambil  populasi  dari  sektor pertambangan batu bara yang jumlahnya masih sangat sedikit  dan  adanya  kriteria  perusahaan  yang  tidak sesuai
dengan kriteria sampel penelitian mengakibatkan  jumlah  sampel  penelitian  semakin berkurang.
5.3 Saran
Berdasarkan  hasil  penelitian  yang  diperoleh  dari penelitian  ini  maka  berikut  adalah  implikasi  dari penelitian: a. Bagi Investor Investor sebaiknya selalu memperhatikan dan menggunakan  informasi  tentang  kinerja  perusahaan dari  sisi  rasio  profitabilitas  terutama  ROA  dan  ROI karena  informasi  tersebut  mempunyai  pengaruh terhadap harga saham perusahaan.
Hal ini
dimaksudkan agar investor dapat mengambil keputusan yang tepat dalam memilih suatu perusahaan untuk berinvestasi.
b. Bagi Emiten
Para manajer sebaiknya berfokus pada Economic
Value  Added  (EVA)  agar  para  manajer  dapat memaksimalkan  kekayaan  pemegang  saham  secara konstan.  Bagi  emiten,  dalam  mengendalikan  kinerja perusahaan  juga  harus  memperhatikan  tentang  rasio– rasio  profitabilitas  sehingga  perusahaan  tersebut senantiasa diperhatikan oleh para investor. Perusahaan yang  mempunyai  kinerja  keuangan  baik  akan berdampak pada harga saham yang akan semakin naik, dengan  demikian  jika  harga  saham  perusahaan  naik maka  keuntungan  akan  dapat  dinikmati  oleh perusahaan maupun oleh investor.
Berdasarkan  hasil  penelitian  yang  diperoleh  dari penelitian  ini  maka  saran  bagi  peneliti  selanjutnya adalah  agar  memilih  objek  penelitian  yang  luas sehingga memperoleh sampel data yang tidak sedikit, pemilihan sektor tidak hanya terpaku pada perusahaan sektor  pertambangan  batu  bara  saja  karena  masih banyak sektor-sektor lain yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia  untuk  dijadikan  objek  penelitian.  Peneliti selanjutnya  juga  diharapkan  untuk  menggunakan variabel  yang  berbeda  dari  penelitian  sekarang  dan memperhatikan seluruh aspek yang dapat mempengaruhi  harga  saham  seperti  dari  faktor ekonomi,  sosial  dan  budaya  yang  berpeluang mempengaruhi harga saham.

## Kajian Pustaka
Ang, R. (1997). Buku Pintar Pasar Modal Indonesia.
Jakarta: Media Staff Indonesia.
Ariefianto,  M.  D.  (2012).  Ekonometrika:  Esensi  dan Aplikasi  dengan  Menggunakan  Eviews.  Jakarta:
Penerbit Erlangga.
Athanassakos,  G.  (2007).  Value-based  Management,
EVA  and  Stock  Price  Performance  in  Canada.
Management Decision, 1397-1411.
BEI. (2018). Bursa Efek Indonesia. Dipetik Februari 1,
2018, dari Bursa Efek Indonesia: www.idx.co.id
Brigham, E. F., & Houston, J. F. (2010). Dasar-Dasar Manajemen Keuangan. Jakarta: Salemba Empat.
Darmadji,  T.,  &  Fakhruddin,  H.  M.  (2012).  Pasar
Modal di Indonesia: Pendekatan Tanya Jawab (3 ed.). Jakarta: Salemba Empat.
Darmayanti, N. (2015). The Effect of Systematic Risk
Model  of  Fundamental  and  Stock  Company Study  Food  and  Beverage  Firm  Listing  in Indonesia Stock Exchange (IDX) Year 2008-2012.  Research  Journal  of  Finance  and Accounting, 37, 113-127.
Dita,  N.  C.,  &  Saifi,  M.  (2017).  Pengaruh  Economic Value Added (EVA), Net Profit Margin (NPM), Return  on  Equity  (ROE),  dan  Return  on Investment (ROI) Terhadap Harga Saham. Jurnal Administrasi Bisnis Vol. 46 No. 1.
Faitullah. (2016). Analisis Pengaruh EPS, ROA, ROE,
EVA,  dan  MVA  Terhadap  Harga  Saham  Pada Perusahaan Subsektor Farmasi Yang Terdaftar di Bursa  Efek  Indonesia.  Jurnal  Manajemen  dan Bisnis Sriwijaya Vol. 14 No. 3.
Ghozali,  I.  (2016).  Aplikasi  Analisis  Multivariete dengan  Program  SPSS.  Semarang:  Universitas Diponegoro.
Gujarati,  D.  N.,  &  Porter,  D.  C.  (2012).  Dasar-dasar
Ekonometrika. Jakarta: Salemba Empat.
Gumanti, T. A. (2011). Manajemen Investasi: Konsep,
Teori  dan  Aplikasi.  Jakarta:  Mitra  Wacana Media.
Hanafi, M. M., & Halim, A. (2007). Analisis Laporan
Keuangan. Yogyakarta: YKPN.
Hartono,  J.  (2013).  Teori  Portofolio  dan  Analisis Investasi (10 ed.). Yogyakarta: BPFE.
Husnan,  S.,  &  Pudjiastuti,  E.  (2006).  Dasar-Dasar Manajemen  Keuangan  (5  ed.).  Yogyakarta:  UPP STIM YKPN.
Investment,  I.  (2017).  Batu  Bara  Indonesia.  Dipetik Februari  1,  2018,  dari  Indonesia  Investments: http://www.indonesia-investments.com
Jain, A. (2015). Can Share Price be Forecasted.
Research  Journal  of  Finance  and  Accounting,  18- 26.
Kasmir.  (2008).  Analisis  Laporan  Keuangan.  Jakarta: Rajawali Pers.
Kaur,  J.  S.  (2015).  Adding  Value  to  Value  Stocks  in Indian  Stock  Market:  An  Emprical  Analysis. International Journal of Law and Management, 57, 1-19.
Kibet,  T.  W.  (2016).  Effect  of  Dividend  Policy  on
Share  Price  of  Firms  Listed  at  The  Nairobi Securities  Exchange,  Kenya.  Research  Journal  of Finance and Accounting, 220-230.
L,  H.  D.,  Saryadi,  &  Nurseto,  S.  (2016).  Analisis
Faktor-Faktor Yang Mempengaruhi Harga
Sahaam  Kategori  Property  and  Real  Estate  di Bursa Efek Indonesia Tahun 2011 - 2014.
Diponegoro  Journal  of  Social  and  Political  of Science, 11, 1-10.
Mugi, A., Irwanto, A. K., & Permanasari, Y. (2014).
Analisis Pengaruh Rasio Profitabilitas  dan Economic  Value  Added  Terhadap  Harga  Saham pada Sub Sektor Industri Semen Yang Terdaftar di Bursa  Efek  Indonesia.  Jurnal  Manajemen  dan Organisasi, V No. 2, 139-153.
Nababan,  C.  N.  (2017,  Agustus  11).  Sektor  Tambang Indonesia Terbaik Kedua Setelah India. Dipetik
Februari  1,  2018,  dari  CNN  Indonesia: http://www.cnnindonesia.com
Nurriqli, A. (2018). Pengaruh Faktor-Faktor
Fundamental Terhadap Harga Saham (Studi Pada
Perusahaan  Sub  Sektor  Pertambangan  Batubara Yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia Periode 2012-2015). Kindai, 1-11.
Olaoye,  B.,  Olayinka,  I.,  &  Ajibade,  A.  (2016).
Profitability  and  Stock  Price  Volatility  of Nigerian  Listed  Manufacturing  Companies. Research Journal of Finance and Accounting, 62-67.
Priatinah,  D.  (2012).  Pengaruh  Return  on  Investment (ROI), Earning per Share (EPS), dan Dividen per Share (DPS) Terhadap Harga Saham Perusahaan Pertambangan  Yang  Terdaftar  di  Bursa  Efek Indonesia  (BEI)  Periode  2008-2010.  Jurnal Nominal, Volume I Nomor I.
Purnamasari, D. (2015). The Effect of Changes Return on  Assets,  Return  on  Equity,  and  Economic Value Added to The Stock Price Change and Its Impact on Earning per Share. Research Journal of Finance and Accounting, 6, 80-90.
Puspita,  V.,  Isnurhadi,  &  Rasyid  Hs.  Umri,  M.  A.
(2015). Pengaruh Economic Value Added (EVA) dan  Market  Value  Added  (MVA)  Terhadap Harga Saham Pada Perusahaan Kelompok LQ-45 di Bursa Efek Indonesia. Jurnal Ilmiah Manajemen Bisnis dan Terapan, XII No. 2,
97-110.
PwC.  (2016,  Januari).  PwC:  Tahun  2015  Sebagai
Tahun  Terburuk  Bagi  Sektor  Pertambangan. Dipetik  Februari  1,  2018,  dari  PwC  Indonesia: http://www.pwc.com
Rosalina,  L.,  Kuleh,  J.,  &  Nadir,  M.  (2012).  Pengaruh Rasio  Profitabilitas  Terhadap  Harga  Saham  Pada Sektor Industri Barang Konsumsi Yang Terdaftar di BEI. 7, 33-45.
Samsul,  M.  (2006).  Pasar  Modal  dan  Manajemen
Portofolio. Jakarta: Erlangga.
Sartono,  A.  (2008).  Manajemen  Keuangan  Teori  dan Aplikasi. Yogyakarta: BPFE.
Simatupang,  M.  (2010).  Pengetahuan  Praktis  Investasi
Saham  dan  Reksa  Dana.  Jakarta:  Mitra  Wacana Media.
Sintaya.  (2015).  Return  on  Asset  (ROA),  Return  on Equity (ROE), Net Profit Margin (NPM) Terhadap Harga Saham.
Sjahrial, D. (2012). Pengantar Manajemen Keuangan (4 ed.). Jakarta: Mitra Wacana Media.
Sugiyono. (2009). Metode Penelitian Administrasi.
Bandung: Alfabeta.
Sunariyah. (2006). Pengantar  Pengetahuan  Pasar  Modal
(5  ed.).  Yogyakarta:  UPPN  STIM  YKPN Yogyakarta.
Suwardjono.  (2014).  Teori  Akuntansi  Perekayasaan Pelaporan Keuangan. Yogyakarta: BPFE.
Syamsuddin, L. (2009). Manajemen Keuangan
Perusahaan:  Konsep  Aplikasi  Dalam  Perencanaan, Pengawasan,  dan  Pengambilan  Keputusan  (Baru ed.). Jakarta: Raja Grafindo Persada.
Tandelilin, E. (2010). Analisis Investasi dan Manajemen Portofolio. Yogyakarta: BPFE.