Pengaruh Profitabilitas, Likuiditas Dan Leverage Terhadap Kebijakan Dividen Dengan Size Sebagai Variabel Moderating
Anni Farida Harahap 1 ,  Listiorini 2 *, Desi Ika 3
Fakultas Ekonomi  Bisnis, Program Studi Akuntansi, Universitas Harapan Medan, Indonesia Email: 1 annifaridaharahap01@gmail.com , 2* listirini97@gmail.com , 3 desiika082@gmail.com
(* : coressponding author)
Abstrak
Penelitian  ini  bertujuan  untuk  mengetahui  pengaruh  Profitabilitas,  Likuiditas, Leverage terhadap KebijakanDividen  dengan  Ukuran  Perusahaan  sebagai  variabel  moderasi.Populasi  dalam  penelitian  ini  adalah seluruh perusahaan manufaktur yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia Periode 2016-2020 . Teknik pengambilan sampel  dengan  menggunakan  metode purposive  sampling dengan  sampel  sejumlah  38  perusahaan  dengan  5 tahun pengamatan sehingga total sampel 190.Teknik analisis data penelitian ini menggunakan Analisis Regresi Linier  Berganda dan Moderated Regression Analysis (MRA) dengan  menggunakan uji residual.Hasil penelitian ini  menunjukkan  bahwa Profitabilitas  tidak  berpengaruh terhadap  Kebijakan Dividen, Likuiditas dan Leverage berpengaruh  terhadap  Kebijakan  Dividen.Ukuran  Perusahaan  mampu  memoderasi  pengaruh  Profitabilitas, Likuiditas dan Leverage terhadap Kebijakan Dividen pada Perusahaan Manufaktur yang terdaftar di Bursa Efek indonesia Periode 2016-2020.
Kata Kunci : Profitabilitas, Likuiditas, Leverage , Kebijakan Dividen, Ukuran Perusahaan

## Abstract
This study aims to  determine the effect  of Profitability, Liquidity, Leverage on  Dividend  Policy  with Company Size  as  a  moderating  variable..  The  population  in  this  study  were  all  manufacturing  companies  listed  on  the Indonesia Stock Exchange for the 2016-2020 period. The sampling technique used was purposive sampling with a  sample  of  38  companies  with  5  years  of  observation  so  that  the  total  sample  was  190.  The  data  analysis technique of this research used Multiple Linear Regression Analysis and Moderated Regression Analysis (MRA) using residual test. The results of this study indicate that Profitability has no effect on Dividend Policy, Liquidity and  Leverage  have  no  effect  on  Dividend  Policy.  Company  size  is  able  to  moderate  the  effect  of  Profitability, Liquidity and Leverage on Dividend Policy in Manufacturing Companies listed on the Indonesia Stock Exchange for the 2016-2020 Period.
Keywords : Profitability, Liquidity, Leverage, Dividend Policy, Company Size

## 1. PENDAHULUAN
Pada  era  globalisasi  sekarang  ini,  bisnis  berkembang  pesat  dan  banyaknya  terjadi  persaingan  antar bisnis.Setiap  perusahaan  harus  dapat  mempertahankan  perusahaannya  serta  mengembangkan  usahanya  agar memperoleh laba. Perusahaan akan mempertimbangkan mengenai laba yang diperolehnya, apakah akan ditahan atau diberikan langsung kepada pemegang sahamnya. Keputusan yang dipertimbangkan mengenai laba tersebut dinamakan kebijakan dividen.Dalam melakukan investasi seorang investor memiliki harapan agar mendapatkan tingkat  pengembalian  berupa return (pendapatan)  baik  berupa dividend  yield (pendapatan  dividen)  ataupun capital  gain (pendapatan  selisih  harga  jual  saham  terhadap  harga  beli)  (Arifin  &  Asyik,  2015).  Menurut  Hery (2017:87)  kebijakan  dividen  dapat  dilihat  dari  rasio  pembayaran  dividen.Rasio  pembayaran  dividen  ( Dividend Payout Ratio ) adalah rasio yang menunjukkan hasil perbandingan antara dividen tunai per lembar saham dengan laba per lembar saham.
Menurut  (Musthafa,  2017) k ebijakan  dividen  adalah  keputusan  yang  dilakukan  oleh  perusahaan  untuk menentukan apakah laba yang dihasilkan akan dibagikan sebagai dividen atau ditahan dalam bentuk laba ditahan guna  investasi  di  masa  yang  akan  datang.    Jika  manajemen  memilih  untuk  membayar  dividen  maka  sumber pendanaan internal akan berkurang. Sebaliknya jika manajemen  memilih untuk tidak membayar dividen, maka perusahaan  akan  memiliki  peluang  untuk  investasi  karena  pendanaan  internalmeningkat.Kemampuan  suatu perusahaan dalam membayarkan dividen sangat diperhatikan, semakin besar pembayaran dividen yang diberikan
JAMEK (JURNAL AKUTANSI MANAJEMEN EKONOMI DAN KEWIRAUSAHAAN) Vol 03, No 01, Januari 2023 ISSN 2774-809X (media online) Hal 1-10
maka  dapat  dipandang  bahwa  perusahaan  memperoleh  keuntungan.Beberapa  faktor  yang  dapat  berpengaruh terhadap kebijakan deviden yaitu profitabilitas, likuiditas,dan leverage.
Profitabilitas  adalah  kemampuan  perusahaan  dalam  menghasilkan  keuntungan  /  laba.Rasio  profitabilitas memberikan  ukuran  tingkat  efektifitas  manajemen  suatuperusahaan.Hal  ini  terlihat  pada  laba  yang  dihasilkan dari  penjualan  dan  pendapatan  investasi.Bagi  investor  jangka  panjang  analisis  profitabilitas  sangat  penting untukinvestasinya,  karena  investor  akan  melihat  keuntungan  yang  benar-benar  akan  diterima  dalam  bentuk dividen (Sartono, 2011).  Karena  bagi perusahaan, profitabilitas dianggap sebagai tolok ukur keberhasilan dari suatu perusahaan.  Perusahaan besar cenderung lebih mudah dalam hal akses menuju pasar modal sehingga dapat memengaruhi  kemampuan  perusahaan  dalam  mendapatkan  dana  dalam  jumlah  yang  besar  karena  dana  yang diperoleh  dipakai  untuk  membayar  dividen  bagi  pemegang  saham.  Oleh  sebab  itu,  ukuran  perusahaan  yang makin besar akan meningkatkan nilai dividen yangdibagikan (Idawati dan Sudiartha, 2014).
Likuiditas  adalah  rasio  modal  kerja  yang  digunakan  untuk  mengukur  sebuah likuid suatu perusahaan.Likuiditas  juga  digunakan  untuk  kemampuan  perusahaan  dalam  membiayai  dan  memenuhi  utang pada  saat  jatuh  tempo. Current  ratio merupakan  suatu  cara  untuk  mengukur  kemampuan  perusahaan  dalam membayar kewajiban jangka pendek (Kasmir, 2014: 128-134).  Likuiditas menunjukkan besarnya hutang lancar yang  segera  jatuh  tempo.Likuiditas  ini  diproksikan  dengan Current  ratio .    Apabila  semаkin  besаr  likuiditas perusahaan  berarti  aset  lancar  lebih  besar  dari  hutang  lancar,  sehingga  kebijakan  dividen  akan  mengalami peningkatan dan sebaliknya semаkin kecil likuiditas perusahaan berarti aset lancar lebih kecil dari hutang lancar, sehingga kebijakan dividen akan mengalami penurunan.
Menurut  Kasmir  (2012:158) leverage merupakan  rasio  yang  digunakan  untuk  mengetahui  berapa  besar kemampuan  perusahaan  dalam  membayarkan  seluruh  kewajibannya  (baik  kewajiban  jangka  pendek  maupun kewajiban  jangka panjang).  Manajemen dalam  kebijakan dividennya  akan  sangat dipengaruhi dengan  besaran utang yang harus ditanggung oleh perusahaan, manajemen menganggap kewajiban perusahaan lebih penting dari pada  aktivitas  pendanaan  lain,  yang  berpengaruh  juga  pada  pembagian  porsi  dividen  yang  akan  dibagikan perusahaan.    Rasio  total  utang  terhadap  ekuitas  perusahaan  yang  tinggi  mengakibatkan  manajemen  akan berusaha  mengurangi  utang  dengan  aliran  kas  internal  perusahaan,  yang  menyebabkan  aliran  kas  yang semestinya digunakan untuk pembayaran dividen akan disimpan perusahaan untuk menutup hutang perusahaan, jadi semakin tinggi rasio tersebut mengakibatkan semakin kecilnya dividen yang dibagikan.
Ukuran  perusahaan  ( Firm  Size )  adalah  salah  satu  variabel  yang  dipertimbangkan  dalam  menentukan  nilai suatu  perusahaan.Ukuran  perusahaan  merupakan  cerminan  total  dari  aset  yang  dimiliki  suatu  perusahan. Semakin  besar  ukuran  perusahaan  tersebut,  menunjukan  bahwa  aset  yang  dimiliki  perusahaan  juga  semakin besar dan dana yang dibutuhkan oleh perusahaan untuk mempertahankan kegiatan operasionalnya juga  semakin banyak.  Semakin  besarnya  ukuran  perusahaan  akan  mempengaruhi  keputusan  manajemen  dalam  memutuskan sebuah  pendanaan  apa  yang  akan  digunakan  oleh  perusahaan  agar  keputusan  pendanaan  tersebut  dapat mengoptimalkan nilai perusahaan. Size yang besar memudahkan perusahaan dalam hal pendanaan.

## 2. METODE PENELITIAN
Penelitian  ini  menggunakan  penelitian  asosiatif  untuk  mengetahui  bagaimana  hubungan  sebab  akibat  antara variabel independen terdiri dari profitabilitas, likuiditas dan leverage terhadap variabel dependen yaitu kebijakan dividen  yang dimediasi oleh size .Populasi yang digunakan adalah perusahaan manufaktur yang terdaftar di BEI pada  tahun  2016-2020  yang  berjumlah  195  perusahaan  ( www.idx.co.id ).Metode  pengambilan  sampel menggunakan purposive  sampling yang  berarti  bahwa  teknik  pengambilan  sampel  data  yang  didasarkan  pada pertimbangan tertentu (Sugiyono 2017).
Metode  analisis  data  yang  digunakan  adalah  analisis  regresi  linier  berganda (Multiple  Regresion  Analysis) dan  uji  residual  untuk moderating variabel.Data  penelitian  ini  diolah  dengan  menggunakan  aplikasi  SPPS (Statistical  Packege  for  Sosial  Science. Analisis  regresi  linear  berganda  dalam  penelitian  ini  digunakan  untuk membuktikan pengaruh variabel independen terhadap variabel dependen.

## Kerangka Konseptual
H 1 H 2 H 3 H 4 H 5 H 6
Gambar 1. Kerangka Konseptual

## 3. ANALISA DAN PEMBAHASAN

## a. Pengaruh Profitabilitas terhadap Kebijakan Dividen
Berdasarkan  hasil  pengujian  statistik  yang  dilakukan  dapat  disampaikan  bahwa  Profitabilitastidak  terdapat pengaruh  signifikan  terhadap  Kebijakan  Dividen.  Hasil  ini  dapat  ditunjukkan  dari  hasil  yang  dapat  dilihat  di tabel 3 dimana nilai signifikan 0,868> 0,05, sehingga dapat disimpulkan bahwa Profitabilitas tidak berpengaruh signifikan  terhadap  Kebijakan  Dividen.  Profitabilitas  menggunakan  pengukuran  dengan  melihat  laba  bersih perusahaan  dibagi  dengan  rata-rata  total  aset  perusahaan  tersebut.  Pengukuran  ini  membuktikan  bahwa pembayaran  dividen  akan  diberikan  tanpa  melihat  jumlah  profitabilitas  perusahaan  yang  semakin  tinggi  atau tidak. Dikarenakan profitabilitas yang tinggi sering dipakai untuk kebutuhan ekspansi perusahaan sehingga dana yang di dapat oleh perusahaan tidak langsung diberikan kepada pemegang saham terlebih dahulu.
Hasil  penelitian  ini  didukung  oleh  penelitian  yang  dilakukan  oleh  Permana  (2017),  yang  menyatakan  bahwa profitabilitas tidak berpengaruh signifikan terhadap kebijakan dividen, berbeda dengan penelitian yang dilakukan Sari  &  Sudjarni  (2015)  yang  menyatakan  profitabilitas  memiliki  pengaruh  yang  signifikan  terhadap  kebijakan dividen.

## b. Pengaruh Likuiditas terhadap Kebijakan Dividen
Berdasarkan  hasil  pengujian  statistik  yang  dilakukan  dapat  disampaikan  bahwa  likuiditasterdapat  pengaruh signifikan terhadap kebijakan dividen. Hasil ini dapat ditunjukkan dari hasil yang diperoleh pada Tabel 3 dimana nilai  signifikan  0,010<  0,05,  sehingga  dapat  disimpulkan  bahwa  Likuiditas  berpengaruh  signifikan  terhadap Kebijakan Dividen. Tingkat likuiditas perusahaan merupakan isyarat bahwa posisi keuangan perusahaan tersebut dapat  dikatakan  kuat.    Dengan  berbagai  kepentingan  manajemen  yang  salah  satunya  merupakan  kebijakan dividen,  likuiditas  perusahaan  akan  sangat  mempengaruhi  suatu  perusahaan  tersebut.  Jika  tingkat  likuiditas perusahaan  tinggi  maka  manajemen  akan  merasa  kekuatan  keuangan  perusahaan  kuat  karena  dapat  menutup hutang  lancarnya,  yang  berakibat  juga  pada  keberanian  manajemen  dalam  membagikan  besaran  laba  untuk dialokasikan  sebagai  dividen.    Dengan  kemampuan  tersebut,  para  investor  akan  tertarik  untuk  menanamkan modalnya  yang  bertujuan  untuk  memperoleh  laba  berupa  dividen.  Semakin  besar  perusahaan  dapat  membayar hutang jangka pendeknya, maka kemampuan membayar dividen juga akan terpenuhi.

## Profitabilitas
(X 1 ) Likuiditas (X 2 ) Leverage (X 3 ) Size (Z) Kebijakan Dividen (Y)
Hasil penelitian ini didukung oleh penelitian yang dilakukan oleh Krisardiyansyah & Amanah (2020), yang menyatakan bahwa likuiditas berpengaruh signifikan terhadap kebijakan dividen, berbeda dengan penelitian yang dilakukan Nur (2018) yang menyatakan bahwa likuiditas tidak berpengaruh signifikan terhadap kebijakan dividen.

## c. Pengaruh Leverage terhadap Kebijakan Dividen
Berdasarkan  hasil  pengujian  statistik  yang  dilakukan  dapat  disampaikan  bahwa leverage terdapat  pengaruh signifikan terhadap kebijakan dividen. Hasil ini dapat ditunjukkan dari hasil yang diperoleh pada Tabel 3dimana nilai signifikan 0,001< 0,05, sehingga dapat disimpulkan bahwa Leverage secara parsial berpengaruh signifikan terhadap  Kebijakan  Dividen. Rasio leverage merupakan  rasio  yang  digunakan  untuk  mengukur  sampai  sejauh mana  aktiva  perusahaan  dibiayai  oleh  utang.  DERadalah  rasio  yang  digunakan  untuk  mengukur  proporsi  dana yang  bersumber  dari  utang  untuk  membiayai  aktiva  perusahaan.Tingkat  utang  akan  mempengaruhi  struktur modal.    Modal  yang  optimal  merupakan  harapan  manajemen  untuk  meningkatkan  kinerja  perusahaan  dalam perolehan laba. Laba yang meningkat pada akhirnya akan dikembalikan kepada pemilik perusahaan (pemegang saham).Dengan demikian kebijakan utang mempengaruhi kebijakan dividen.
Hasil penelitian ini didukung oleh penelitian yang dilakukan oleh Moeljono & Alfianto (2020), yang menyatakan bahwa leverage berpengaruh signifikan terhadap kebijakan dividen, berbeda dengan penelitian yang dilakukan oleh Sari & Sudjarni (2015) yang menyatakan bahwa leverage tidak berpengaruh signifikan terhadap kebijakan dividen .

## d. Pengaruh  Ukuran  Perusahaan  dalam  memoderasi  pengaruh  Profitabilitas  terhadap  Kebijakan Dividen
Berdasarkan  hasil  pengujian  statistik  yang  dilakukan  dapat  disampaikan  bahwa  ukuran  perusahaan  mampu memoderasi  pengaruh  profitabilitas  terhadap  kebijakan  dividen.dimana  nilai  koefisien  hasil  dari  uji  MRA  1 bernilai negatif yaitu pada hasil unstandardized coeficients sebesar -0,019, dan memiliki signifikansi < 0,05 yaitu 0,001 < 0.05, sehingga dapat disimpulkan bahwa ukuran perusahaan mampu memoderasi pengaruh profitabilitas terhadap kebijakan dividen.
Laba  yang  diperoleh  perusahaan  akan  dibagikan  dalam  bentuk  dividen  dan  akan  di  tahan  dalam  bentuk  laba ditahan.  Jika  perusahaan  memperoleh  laba  kecil  maka  dividen  yang  dibagikan  kepada  investor  akan  kecil  dan jika perusahaan  memperoleh  laba  besar  maka dividen  yang dibagikan akan besar. Perusahaan  besar akan  lebih mudah  mendapatkan  modal  dibandingkan  perusahaan  kecil  yang  akan  digunakan  untuk  operasi  perusahaan sehingga  dapat  meningkatkan  perolehan  laba  perusahaan.    Jika  laba  yang  diperoleh  besar  maka  diharapkan dividen yang dibagikan kepada investor akan semakin besar dan diharapkan dapat menarik minat para investor untuk  menanamkan  modalnya  ke  perusahaan  tersebut  sehingga  ukuran  perusahaan  yang  tinggi  dapat memperkuat  pengaruh  profitabilitas  terhadap  kebijakan  dividen.  Perusahaan  kecil  cenderung  mengalami kesulitan untuk mendapatkan modal, sehingga laba yang diperoleh akan dialokasikan sebagai laba ditahan untuk menambah asset perusahaan.
Hasil penelitian ini didukung oleh penelitian yang dilakukan oleh Erawati & Astuti (2021), yang menyatakan bahwa ukuran perusahaan mampu memoderasi pengaruh profitabilitas terhadap kebijakan dividen.
e. Pengaruh Ukuran Perusahaan dalam memoderasi pengaruh Likuiditas terhadap Kebijakan Dividen
Berdasarkan  hasil  pengujian  statistik  yang  dilakukan  dapat  disampaikan  bahwa  ukuran  perusahaan  mampu memoderasi pengaruh likuiditas terhadap kebijakan dividen,dimana nilai koefisien hasil dari uji MRA 2 bernilai negatif yaitu pada hasil unstandardized coeficients sebesar          -0,024, dan memiliki signifikansi < 0,05 yaitu 0,000  <  0.05,  sehingga  dapat  disimpulkan  bahwa  ukuran  perusahaan  mampu  memoderasi  pengaruh  likuiditas terhadap kebijakan dividen.
Likuiditas perusahaan akan sangat berpengaruh terhadap besar kecilnya dividen yang dibayarkan, sehingga semakin kuat posisi  likuiditas perusahaan terhadap prospek kebutuhan dana di waktu mendatang, makin tinggi dividen tunai yang dibayarkan.  Hal ini berarti semakin kuat posisi likuiditas perusahaan, maka kemampuannya untuk membayar dividen akan semakin besar pula. Ada pula suatu perusahaan yang keadaan likuiditasnya sangat baik tetapi membayar dividen yang rendah  karena laba yang diperoleh perusahaan diinvestasikan dalam bentuk mesin dan peralatan, persediaan dan barang-barang lainnya, bukan disimpan dalam bentuk uang tunai. Hasil penelitian ini didukung oleh penelitian yang dilakukan oleh Taslim (2016), yang menyatakan bahwa ukuran perusahaan mampu memoderasi pengaruh likuiditas terhadap kebijakan dividen.
f. Pengaruh Ukuran Perusahaan dalam memoderasi pengaruh Leverage terhadap Kebijakan Dividen.
Berdasarkan  hasil  pengujian  statistik  yang  dilakukan  dapat  disampaikan  bahwa  ukuran  perusahaan  mampu memoderasi pengaruh leverage terhadap kebijakan dividen,dimana nilai koefisien hasil dari uji MRA 3 bernilai negatif yaitu pada hasil unstandardized coeficients sebesar          -0,022, dan memiliki signifikansi < 0,05 yaitu 0,000  <  0.05,  sehingga  dapat  disimpulkan  bahwa  ukuran  perusahaan  mampu  memoderasi  pengaruh  leverage terhadap kebijakan dividen.
Perusahaan  dengan  tingkat  utang  yang  tinggi  artinya  memilki  pembayaran  tetap  yang  besar  untuk  pendanaan eksternalnya, dimana ini merupakan subtitusi dari pembayaran dividen.  Oleh karena itu, hanya perusahaan besar yang  mampu  membayar  utang  tanpa  mempengaruhi  kebijakan  dividennya.,  sementara  perusahaan  kecil  akan mengurangi  pembayaran  dividennya  karena  meningkatnya  utang  perusahaan  mengakibatkan  peningkatan  pada biaya eksternal perusahaan.
Hasil  penelitian  ini  didukung  oleh  penelitian  yang  dilakukan  oleh  Taslim  (2016),  yang  menyatakan  bahwa ukuran  perusahaan  mampu  memoderasi  pengaruh  leverage  terhadap  kebijakan  dividen,  berbeda  dengan penelitian  yang  dilakukan  Rozi  &  Almurni  (2020)  yang  menyatakan  bahwa  ukuran  perusahaan  tidak  mampu memoderasi pengaruh leverage terhadap kebijakan dividen.

## 4. PENGUJIAN

## Uji Asumsi Klasik
Uji  asumsi  klasik  yang  dilakukan  adalah  :  Uji  normalitas,  Uji  multikolinearitas,  Uji heterokedastisitas dan uji autokorelasi.
Dalam  penelitian  ini  uji  normalitas  dilakukan  dengan  analisis  statistik  non  parametrik  dengan  uji Kolmogorov  Smirnov  untuk  mengetahui  tingkat kenormalan  distribusi  data,  dimana  jika  nilai  Asymp.  Sig.  (2- tailed)  >  0,05  maka  data  berdistribusi  normal  dan  jika  nilai  Asymp.  Sig.  (2-tailed)<  0,05  maka  data  tidak berdistribusi normal. Hasil uji normalitas menunjukkan nilai Asymp. Sig. (2-tailed) sebesar 0,448 > 0,05. Hal ini menunjukkan bahwa data berdistribusi normal.
Pengujian multikolinieritas dapat dilihat dengan nilai tolerance dan nilai Variance Inflation Factor. Batasan umum  yang  dipakai  untuk  menunjukkan  uji  multikolinearitas  adalah  jika  nilai  Tolerance>  0,10  atau  VIF  <  10 maka  tidak  terjadi  multikolinearitas.  Hasil  uji  multikolinearitas  menunjukkan  nilai  Tolerance  variabel profitabilitas  sebesar  0,917  dan  nilai  VIF  sebesar  1,091,  variable    likuiditas  memiliki  nilai  Tolerance  sebesar 0,403 dan nilai VIF sebesar 2,481 sedangkan variabel leverage memiliki nilai Tolerance sebesar 0,382 dan nilai VIF sebesar 2,619. Hal ini berarti bahwa tidak terjadi multikolinearitas.
Model  regresi  yang  baik  adalah  tidak  terjadi  heteroskedastisitas  atau  terjadi  homokesdastisitas.Pada penelitian  ini  uji  heteroskedastisitas  menggunakan  uji Glejser. Berdasarkan  hasil  uji Glejser diperoleh  nilai signifikan semua variabel lebih besar dari 0,05maka dapat disimpulkan tidak terjadi heteroskedastisitas.Sedangkan  uji  autokorelasidiperoleh  nilai  Durbin-Watson  sebesar  1,874  dengan  ketentuan angka Durbin-Watson du < d < 4-du tidak ada korelasi. Dengan demikian nilai Durbin-Watson berada     1,79< 1,874  <  2,21  maka  dapat  disimpulkan  bahwa  model  dalam  penelitian  ini  menunjukkan  tidak  terjadi  gejala autokorelasi.

## Uji Hipotesis
Menurut  (Ghozali,  2016),  nilai  koefisien  determinasi  menujukan  seberapa  jauh  kemampuan  dalam menerangkan variasi variabel dependen. Analisa terbaik dalam sebuah model regresi koefisen determinasi adalah dengan  menggunakan  nilai  adjusted  R2.  Hasil  uji  R2  dalam  model  regresi  ini,  disajikan  dalam  tabel  1.sebagai berikut
Tabel 1. Koefisien Determinasi Model Summary b Model R R Square Adjusted R Square Std. Error of the Estimate 1 ,267 a ,071 ,056 1,00759
a. Predictors: (Constant), LN_DER, LN_ROA, LN_CR

## b. Dependent Variable: LN_DPR
Berdasarkan tabel 6menunjukkan nilai Adjusted R 2 Square sebesar 0,056 = 5,6%, hal ini dapat menunjukkan bahwa  5,6%  kebijakan dividen dapat dijelaskan oleh  variabel profitabilitas,  likuiditas, dan  leverage.Sedangkan sisanya sebesar 94,4% dijelaskan oleh variabel lainnya diluar lingkup dari penelitian ini.
Tabel2. HasilUjiF ANOVA a Model Sum of Squares Df Mean Square F Sig. 1 Regression 13,955 3 4,652 4,582 ,004 b Residual 181,726 179 1,015 Total 195,681 182 a. Dependent Variable: LN_DPR b. Predictors: (Constant), LN_DER, LN_ROA, LN_CR
Berdasarkan  hasil  pengujian  statistik  pada  tabel  2.menunjukkan  nilai  signifikansi  sebesar  0,004<  0,05. Sehingga  menunjukkan  bahwa  model  regresi  profitabilitas,  likuiditas,  dan leverage dapat  digunakan  untuk memprediksi kebijakan dividen. Maka dapat disimpulkan profitabilitas, likuiditas, dan leverage secara bersama- sama  berpengaruh  terhadap  kebijakan  dividen  pada  perusahaan  manufaktur  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek Indonesia (BEI) .
Tabel 3 Hasil Uji t Coefficients a Model Unstandardized Coefficients Standardized Coefficients t Sig. B Std. Error Beta 1 (Constant) -,994 ,285 -3,491 ,001 LN_ROA ,016 ,097 ,013 ,166 ,868 LN_CR -,418 ,161 -,295 -2,604 ,010 LN_DER -,470 ,134 -,409 -3,508 ,001
a. Dependent Variable: LN_DPR
Berdasarkan  hasil  output  SPSS  yang  disajikan  pada  tabel  3  maka  diperoleh  persamaan  regresi  linier  berganda adalah sebagai berikut:
Y = -0,994 + 0,016X 1 – 0,418X 2 - 0,470X 3
Dari Tabel 3 tersebut  menunjukkan bahwa hasil statistik uji t  adalah sebagai berikut:
1. Variabel  profitabilitas  (ROA)  mempunyai  nilai  statistik  signifikan  sebesar  0,868,  nilai  tersebut  lebih besar  dari  tingkat  signifikansi  (0,868  >  0,05),  hal  ini  menunjukkan  bahwa  variabel  profitabilitas  tidak berpengaruh signifikan terhadap kebijakan dividen pada perusahaan Manufaktur yang terdaftar di BEI
2. Variabel likuiditas (CR) mempunyai nilai statistik signifikan sebesar 0,010, nilai tersebut lebih kecil dari tingkat  signifikansi    (0,010  <  0,05),  hal  ini  menunjukkan  bahwa  variabel  likuiditas  berpengaruh signifikan terhadap kebijakan dividen pada perusahaan Manufaktur yang terdaftar di BEI.
3. Variabel leverage (DER)  mempunyai  nilai  statistik  signifikan  sebesar  0,001,  nilai  tersebut  lebih  kecil dari  tingkat  signifikansi    (0,001  <  0,05),  hal  ini  menunjukkan  bahwa  variabel leverage berpengaruh signifikan terhadap kebijakan dividen pada perusahaan Manufaktur yang terdaftar di BEI..
Moderated Regression Analysis (MRA)
5. MRA-1 untuk variabel Profitabilitas
Tabel 4. Hasil Uji Signifikansi Ukuran Perusahaan dalam Memoderasi PengaruhProfitabilitas Terhadap
Kebijakan Dividen Coefficients a Model Unstandardized Coefficients Standardized Coefficients T Sig. B Std. Error Beta 1 (Constant) 3,432 ,032 108,840 ,000 LN_ROA ,038 ,011 ,239 3,332 ,001
a. Dependent Variable: LN_SIZE
Dari tabel 9 maka diperoleh persamaan sebagai berikut Z = 3,432 + 0,038 +0,011
Tabel 5. Hasil Uji Residual-1
Coefficients a Model Unstandardized Coefficients Standardized Coefficients T Sig. B Std. Error Beta 1 (Constant) ,067 ,009 7,519 ,000 LN_DPR -,019 ,006 -,233 -3,226 ,001 a. Dependent Variable: ABS_RES1
Dari tabel10, maka diperoleh persamaan sebagai berikut:
0,006 = 0,067 - 0,019
Sebuah variabel dinyatakan variabel moderating jika nilai koefisiennya bernilai negatif dan nilai signifikansi < 0,05 . Dapat kita lihat pada tabel 10 bahwa nilai koefisien hasil dari uji MRA 1 bernilai negatif yaitu pada hasil unstandardized  coeficients sebesar  -0,019,  dan  memiliki  signifikansi<  0,05  yaitu  0,001<  0.05.  Jadi  dapat disimpulkan  bahwa  variabel  ukuran  perusahaan  dapat  memoderasi  pengaruh  profitabilitas  terhadapkebijakan dividen.

## 6. MRA-2 untuk variabel Likuiditas
Tabel 6. Hasil Uji Signifikansi Ukuran Perusahaan dalam Memoderasi PengaruhLikuiditas Terhadap
Kebijakan Dividen Coefficients a Model Unstandardized Coefficients Standardized Coefficients T Sig. B Std. Error Beta 1 (Constant) 3,336 ,014 236,611 ,000 LN_CR -,006 ,012 -,036 -,500 ,618 a. Dependent Variable: LN_SIZE
Dari tabel 6  maka diperoleh persamaan sebagai berikut:
Z = 3,336 - 0,006 +0,012
Tabel 7 Hasil Uji Residual-2 Coefficients a Model Unstandardized Coefficients Standardized Coefficients T Sig. B Std. Error Beta 1 (Constant) ,063 ,009 7,240 ,000 LN_DPR -,024 ,006 -,292 -4,163 ,000
a. Dependent Variable: ABS_RES2
Dari tabel 7  maka diperoleh persamaan sebagai berikut:
0,006 = 0,063 – 0,024
Sebuah  variabel dinyatakan variabel moderating jika  nilai koefisiennya  bernilai  negatif dan nilai signifikansi < 0,05 . Dapat kita lihat pada tabel 12 bahwa nilai koefisien hasil dari uji MRA 2 bernilai negatif yaitu pada hasil unstandardized  coeficients sebesar  -0,024,  dan  memiliki  signifikansi<  0,05  yaitu  0,000<  0.05.  Jadi  dapat disimpulkan  bahwa  variabel  ukuran  perusahaan  dapat  memoderasi  pengaruh  likuiditas  terhadapkebijakan dividen.

## 7. MRA-3 untuk variabel Leverage
Tabel  8. Hasil Uji Signifikansi Ukuran Perusahaan dalam Memoderasi Pengaruh Leverage Terhadap Kebijakan
Dividen Coefficients a Model Unstandardized Coefficients Standardized Coefficients T Sig. B Std. Error Beta 1 (Constant) 3,321 ,011 310,658 ,000 LN_DER -,018 ,010 -,129 -1,782 ,076
a. Dependent Variable: LN_SIZE
Dari tabel 8.maka diperoleh persamaan sebagai berikut:
Z = 3,321 - 0,018 +0,010
Tabel 9. Hasil Uji Residual-3
Coefficients a Model Unstandardized Coefficients Standardized Coefficients T Sig. B Std. Error Beta 1 (Constant) ,067 ,008 7,986 ,000 LN_DPR -,022 ,005 -,281 -3,995 ,000

## a. Dependent Variable: ABS_RES3
Dari tabel9.maka diperoleh persamaan sebagai berikut:
0,005 = 0,067 - 0,022
Sebuah  variabel dinyatakan variabel moderating jika  nilai koefisiennya  bernilai  negatif dan nilai signifikansi < 0,05 . Dapat kita lihat pada tabel 14 bahwa nilai koefisien hasil dari uji MRA 3 bernilai negatif yaitu pada hasil unstandardized  coeficients sebesar  -0,022,  dan  memiliki  signifikansi<  0,05  yaitu  0,000<  0.05.  Jadi  dapat disimpulkan bahwa variabel ukuran perusahaan dapat memoderasi pengaruh leverage terhadapkebijakan dividen.

## REFERENCES
[1].Agustina,  Rice.  (2016).  Analisa  Faktor-Faktor  Yang  Mempengaruhi  Pertumbuhan  Laba  Dengan  Ukuran  Perusahaan  Sebagai  Variabel Moderating Pada Perusahaan Manufaktur Yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia. Jurnal Wira Ekonomi Mikrokil Vol.6 No.01, 83-101. ISSN 1154-3251
[2].Anisah, Nur, & Fitria Intan.  (2019). Pengaruh Profitabilitas, Free Cash Flow, dan  Likuiditas Terhadap Kebijakan Dividen. JAD: Jurnal Riset Akuntansi dan Keuangan Dewantara Vol.2 No.1, Hal  53-61. ISSN 2654-4369.
[3].Arifin, S., & Asyik,N.F. (2015). Pengaruh Profitabilitas, Likuiditas, Growth Potential, dan Kepemilikan Manajerial Terhadap Kebijakan Dividen. Jurnal Ilmu & Riset Akuntansi Vol.4 No.2, 2-17. ISSN 2430-3123.
[4].Batinggi, A & Badu Ahmad. (2013). Manajemen Pelayanan Publik. Yogyakarta: Andi Offset.
[5].Bawamanewi,  Kasnita  &  Afriyeni.  (2019).  Pengaruh  Profitabilitas,  Leverage,  Dan  Likuiditas  Terhadap  Kebijakan  Dividen  Pada Perusahaan Manufaktur Yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia.Jurnal Pundi Vol.3 No.1. ISSN: 2556-2278.
[6].Cahyani, N. L. A. P. & Badjra I. B. (2016). Pengaruh Leverage dan Likuiditas Terhadap Kebijakan Dividen dengan Profitabilitas sebagai Variabel Intervening di BEI.Diss. Udayana University.ISSN : 2302-8912.
[7].Devi,  N.  P.  Y.    &  Erawati  N.  M.  A.  (2014)  Pengaruh  Kepemilikan  Manajerial,  Leverage,  dan  Ukuran  Perusahaan  pada  Kebijakan Dividen Perusahaan Manufaktur." E-Jurnal Akuntansi Universitas Udayana Vol.9 No.3, Hal 709-716. ISSN : 2302 – 8556.
[8].Eltya.  S.,  Topowijono,  Azizah,D.F.  (2016).  Pengaruh  Leverage,  Likuiditas,  Profitabilitas  dan  Ukuran  Perusahaan  Terhadap  Kebijakan Dividen  (Studi  Pada  Perusahaan  Perbankan  Yang  Terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  Periode  2012-2014).  Jurnal  Administrasi Bisnis (JAB). Vol.38, No.2 Hal 55-62. ISSN 3306-2710.
[9].Erawati,  Teguh, & Diah Dwi Astuti. (2021). Pengaruh Profitabilitas Dan Kepemilikan Manajerial  Terhadap Kebijakan Dividen Dengan Ukuran  Perusahaan  Sebagai  Variabel  Moderating  (Studi  Kasus  Pada  Perusahaan  Manufaktur  Yang  Terdaftar  Di  Bursa  Efek Indonesia Tahun 2015-2019). Akurat Jurnal Ilmiah Akuntansi FE UNIBBA Vol.12 No.2, Hal 46-63. E-ISSN 2656-6648.
[10].Desi  Ika,  Listiorini  (2020).Pengaruh  Kinerja  Keuangan  Terhadap  Return  Saham  Syariah  dengan  Tingkat  Bunga  Sebagai Pemoderasi.Jurnal Akuntansi dan Bisnis: Jurnal Program studi Akuntansi, 6(2) November2020. ISSN2443-3071 (Print)ISSN2503-0337
[12].Ghozali, I .(2016). Aplikasi Analisis Multivariete Dengan Program IBM SPSS 25. Badan Penerbit Universitas Diponegoro : Semarang.
[12].Hery. (2017). Analisis Laporan Keuangan (Intergrated and Comprehensive Edition).Jakarta : Grasindo.
[13].Idawati,  I.A.A  &  Sudhiartha  G.M.  (2014).  Pengaruh  Profitabilitas,  Likuiditas,  Ukuran  Perusahaan  terhadap  Kebijakan  Dividen Perusahaan  Manufaktur  di  BEI.  Fakultas  Ekonomi  dan  Bisnis  Universitas  Udayana  (Unud),  Bali,  Indonesia.Vol.3,  No.6.ISSN 2190-0454.
[14].Krisardiyansah,  &  Amanah  Lailatul.  (2020)  Pengaruh  Free  Cash  Flow,  Profitabilitas,  Likuiditas  dan  Leverage  Terhadap  Kebijakan Dividen. Jurnal Ilmu dan Riset Akuntansi (JIRA) Vol.9 No.7, Hal 1-18. E-ISSN 2550-0139
[15].Kasmir. (2017). Analisis Laporan Keuangan, Jakarta : PT. RajaGrafindo Persada
[16].Lestari,  K.  F.,  Tanuatmodjo  H.,  Mayasari.  (2017).  Pengaruh  Likuiditas  Dan  Profitabilitas  Terhadap  Kebijakan  Dividen.  Journal  of Business Management Education (JBME) Vol.2 No.1, Hal 243-250. ISSN 1885-2370.
[17].Mangundap,  S.,  Ilat,  V.,    Pusung,  R.  (2018).  Pengaruh  Leverage  Dan  Free  Cash  Flow  Terhadap  Kebijakan  Dividen  Pada  Perusahaan Indeks  LQ45  Yang  Terdaftar  Di  Bursa  Efek  Indonesia  Tahun  (2012-2016).  Going  Concern:  Jurnal  Riset  Akuntansi  Vol.13 No.02.E-ISSN 2840-3221.
[18].Mawarni,  L.  F.    I.,&  Ratnadi  N.  M.  D.  (2014).  Pengaruh  Kesempatan  Investasi,  Leverage,  dan  Likuiditas  pada  Kebijakan  Dividen Perusahaan Manufaktur yang terdaftar di BEI." E-Jurnal Akuntansi  Vol.9 No.1, Hal 200-208. ISSN: 2302-8556.
[19].Moeljono  &  Alfianto  Nasron  .(2020).  Peran  Size  Dalam  Memoderasi  Pengaruh  Profitabilitas,  Investment  Oppourtunity  Set  Dan Leverage Terhadap Kebijakan Dividend."Jurnal Ekonomi dan Bisnis Vol.21 No.1, Hal 26-50.ISSN : 3211-2808.
[20].Mubarok, Nurul. (2016). Pengaruh Current Ratio, Debt to Equity Ratio, Total Asset Turnover dan Return on Asset Terhadap Dividend Payout  Ratio  Pada  Perusahaan  Sektor  Industri  Barang  Konsumsi  Yang  Terdaftar  Di  BEI.  I  Finance  Vol.2.No.2  Desember 2016.ISSN : 3205-2821.
[21].Musthafa. (2017). Manajemen Keuangan. Yogyakarta: CV. Andi Offset.
[22].Nur,  Triasesiarta.  (2018).  Pengaruh  Profitabilitas  dan  Likuiditas  terhadap  Kebijakan  Dividen  dengan  Firm  Size  sebagai  pemoderasi (Pada Perusahaan Manufaktur yang terdaftar di BEI  2013-2017. ESENSI,Vol. 21. No. 2. 2018.
[23].Permana,  Dani.  (2017).  “Pengaruh  Profitabilitas,  Leverage,  Likuiditas,  dan  Pertumbuhan  Perusahaan  terhadap  Kebijakan Dividen”.Skripsi.Sekolah Tinggi Ilmu Ekonomi Indonesia Banking School.
[24].Purba,  M.  I.,  Lorent.  J.,  Angga.A.,  Chintya,  Juli.  (2020)  Pengaruh  Profitabilitas,  Pertumbuhan  Perusahaan,  Kebijakan  Hutang,  dan Likuiditas Terhadap Kebijakan Dividen Pada Perusahaan Manufaktur. Moneter-Jurnal Akuntansi dan Keuangan. Vol.7 No.1, Hal 88-95. E-ISSN 2550-0139.
[25].Puspitaningtyas, Z., Prakoso A., Andaratul M. (2019). Pengaruh Profitabilitas Terhadap Kebijakan Dividen Dengan Likuiditas Sebagai Pemoderasi. Jurnal Administrasi Bisnis (JAB) Vol 9 No.3, Hal 1-17. ISSN 2338-9605.
[26].Putri, A. R. & Andayani. (2017). Pengaruh Kebijakan Hutang, Profitabilitas, Likuiditas, dan Kesempatan Investasi Terhadap Kebijakan Dividen.Jurnal Ilmu dan Riset Akuntansi (JIRA) Vol.6 No.6.ISSN : 2460-0585.
[27].Prayogo,  E.,  Wijaya  N.A.,  Handayani.,  Maretia.S.    (2021).  Pengaruh  Likuiditas,  Solvabilitas  dan  Profitabilitas    Terhadap  Kebijakan Dividen Dengan Ukuran Perusahaan Sebagai Pemoderasi. Jurnal Ilmiah MEA (Manajemen, Ekonomi, & Akuntansi) Vol.5 No.1, Hal 1503-1508. E-ISSN: 2621-5306.
[28].Pribadi  M.T.  (2018).  Pengaruh  Struktur  Aset,  Ukuran  Perusahaan,  Likuiditas  dan  Profitabilitas  Terhadap  Perusahaan  Industri Manufaktur di Bursa Efek Indonesia Periode 2013-2017. Progress Conference. Vol.1, E-ISSN: 2622-304X.
[29].Ratnasari,  P.  S.  P.,  &  Purnawati.  N.  K.  (2019)  Pengaruh  Profitabilitas,  Likuiditas,  Tingkat  Pertumbuhan  Perusahaan  Dan  Leverage Terhadap Kebijakan Dividen. E-Jurnal Manajemen Vol.8 No.10, Hal 6179-6198.ISSN : 2302-8912.
[30].Rivandi,  Gea.  (2018).  Pengaruh  Mekanisme  Corporate  Governance  dan  Ketepatan  Waktu  Pelaporan  Keuangan  (Studi  Empiris  Pada Perusahaan Perbankan Milik Pemerintah Pusat).Jurnal Akuntansi dan Pajak, 19 (01), 2018, 1-9. ISSN 1412-629X 1 E-ISSN 2579- 3055.
[31].Riyanto, Bambang. (2013). Dasar-Dasar Pembelanjaan Perusahaan. Edisi Keempat. BPFE-Yogyakarta.Yogyakarta.
[32].Rozi,  F.  &  Almurni,  S.  (2020).  Pengaruh  Profitabilitas,  Likuiditas,  dan  Leverage  Terhadap  Kebijakan  Dividen  Kas  dengan  Ukuran Perusahaan Sebagai Variabel Moderasi. Sekolah Tinggi Ilmu Ekonomi Indonesia.ISSN 0213-2436.
[33].Sandy,  A  &  Asyik,  N.  F.  (2013)  Pengaruh  Profitabilitas  dan  Likuiditas  Terhadap  Kebijakan  Dividen  Kas  Pada  Perusahaan  Otomotif.
Jurnal Ilmu Dan Riset Akuntansi .Vol. 1. No.1. ISSN : 3321-1432.
[34].Sari, K. A. N. & Sudjarni L. K. (2015) Pengaruh Likuiditas, Leverage, Pertumbuhan Perusahaan, dan Profitabilitas Terhadap Kebijakan Dividen Pada Perusahaan Manufaktur di BEI. Diss. Udayana University.ISSN : 2302-8912.
[35].Sarmento, J. D. C., & Dana, M. (2016) Pengaruh Return On Equity, Current Ratio, dan Eraning Per Share Terhadap Kebijakan Dividen Pada Perusahaan Keuangan. E-Journal Manajemen Unud, 5(7), 4224-4252. ISSN : 1980-2230.
[36].Sartono, Agus. (2011). Manajemen Keuangan Teori dan Aplikasi.Edisi 4. Yogyakarta: BPFE.
[37].Silaban, D. P. &  Purnawati. N. K (2016) Pengaruh profitabilitas, Struktur Kepemilikan, Pertumbuhan Perusahaan dan Efektivitas Usaha Terhadap Kebijakan Dividen Pada Perusahaan Manufaktur. E-Jurnal Manajemen Unud  Vol 5.No.2, Hal 1251-1281. ISSN: 2302- 8912.
[38].Sunarya,  D.  H.  (2013)  Pengaruh  Kebijakan  Utang,  Profitabilitas  dan  Likuiditas  Terhadap  Kebijakan  Dividen  Dengan  Size  Sebagai Variabel Moderasi Pada Sektor Manufaktur Periode 2008-2011."Calyptra Vol.2. No.1, Hal 1-19. ISSN : 3209-2214.
[39].Sugiyono. (2017). Metode Penelitian  Kuantitatif, Kualitatif, dan R&D. Bandung: Alfabeta,CV.
[40].Taslim,  F.  A.  (2016).  Pengaruh  Laba  Saham,  Likuiditas,  Dan  Leverage  Terhadap  Kebijakan  Dividen  Dengan  Size  Sebagai  Variabel Moderasi. Jurnal Manajemen Sinergi (JMS). Vol.1 No.1, Hal 48-61.  ISSN: 0177 – 5352.
[41].Ulfa.M.,  Wijaya  A.L.,  Ubaidillah.M.  (2020).  Pengaruh  Profitabilitas,  Likuiditas,  Kebijakan  Hutang,  Free  Cash  Flow  Terhadap Kebijakan  Dividen  Dengan  Ukuran  Perusahaan  Sebagai  Moderasi  (Studi  Kasus  Pada  Sektor  Perusahaan  Industri  Barang Konsumsi  yang  Terdaftar di BEI 2015-2018).Seminar Inovasi Manajemen  Bisnis dan Akuntansi (SIMBA) II Fakultas Ekonomi dan Bisnis Universitas PGRI Madiun.ISSN Online 2686-1771.