ANALISIS POTENSI FINANCIAL DISTRESS PADA PT CENTRAL PROTEINA PRIMA, TBK
Yudha Mahrom DS,Belliwati Kosim Universitas Muhammadiyah Palembang
Info Artikel :
Diterima 20 Februari 2019 Direview 28 Februari 2019 Disetujui 25 Maret 2019

## ABSTRACT
Purpose - This research is formulated to analyze the use of
Altman  Z-score  Method,  Springate  and  Fulmer  to  See  the
Potential  of  Financial  Distress  occurrence  at  pt  Central Proteina Prima, Tbk. This research is aimed at figuring out the use of Altman Z-score Method, Springate and Fulmer to See the Potential of Financial Distress Occurrence at PT Central Proteina Prima Design/methodology - This research was such a descriptive research  in  line  with  the  condition  of  the  occurrence  of Financial  Distress  at  PT  Central  Proteina  Prima,  Tbk.  The data used in this research was secondary data. To collect the data,  the  researcher  used  documentation  technique.  This research was such a quantitative analysis Findings –  The  results  of  this  research  showed  that  the Financial performance of PT Central Proteina Prima, Tbk by using Altman Z-score method was two years classified into the grei area while Springate and Fulmer method of the company was classified into annual Financial Distress.
Keywords : Financial Distress

## PENDAHULUAN
Perusahaan merupakan suatu  badan  yang  didirikan  oleh perorangan atau lembaga dengan tujuan utama untuk memaksimalkan kekayaan
pemegang  saham  (Weston,  1993 dalam  Pater  dan  Yoseph  2011: 01).  Suatu  perusahaan  dibentuk untuk  mencapai  tujuan  jangka pendek  dan  jangka  panjang, tujuan jangka pendek yang harus dicapai  oleh  perusahaan  ialah memperoleh  laba  semaksimal mungkin sedangkan tujuan jangka panjang  dari  perusahaan  adalah mengembangkan dan meningkatkan  nilai  perusahan. Laba  didapat  dari  penjualan  atau pendapatan  perusahaan  setelah dikurangi  biaya  produksi  dan biaya  operasional.  Laba  yang diperoleh  perusahaan  biasanya digunakan untuk mengembangkan dan mempertahankan keberhasilan
hidup  suatu  perusahaan,  laba juga  mencerminkan  keberhasilan manajemen  dalam  menjalankan usahanya. Biasanya para investor memanfaatkan      data       kinerja
keuangan  untuk  menilai  sebuah perusahaan (Rizky 2015: 01).
Financial  distress merupakan tahapan penurunan kondisi keuangan suatu perusahaan sebelum terjadinya kebangkrutan. Untuk    itu,    pengenalan    lebih awal  kondisi  perusahaan  yang mengalami financial distress menjadi penting dilakukan. Informasi lebih awal kondisi financial distress pada perusahaan memberikan
kesempatan  bagi  manajemen, pemilik,  investor,  dan  para stake holders lainnya  untuk  melakukan upaya-upaya yang relevan.
Manajemen dan pemilik
berkepentingan  untuk  melakukan upaya-upaya  mencegah  kondisi yang lebih parah ke arah kebangkrutan. Investor
berkepentingan
dalam
mengambil  keputusan  investasi atau divestasi (Rizky, 2015: 17).
Kesulitan  keuangan  dimulai ketika  perusahaan  tidak  dapat memenuhi  jadwal  pembayaran atau  ketika  proyeksi  arus  kas mengindikasikan bahwa perusahaan tersebut akan segera
tidak dapat memenuhi kewajibannya.  Perusahaan  yang mengalami  kesulitan  keuangan biasanya melalui
proses penjualan  atau  pendapatan  yang mengalami  penurunan  secara signifikan,  Penurunan  laba  dan atau  arus  kas  dari  operasi, Penurunan  total  aktiva,  Harga pasar  saham  menurun  secara signifikan,  kemungkinan  gagal yang  besar  dalam  industri,  atau industri dengan resiko yang tinggi, perusahaan  berusia  muda  pada umumnya  mengalami kesulitan di tahun-tahun awal operasinya, sehingga  kalau  tidak  didukung sumber  permodalan  yang  kuat akan  dapat  mengalami  kesulitan keuangan yang serius dan berakhir  dengan  kebangkrutan serta Pemotongan yang signifikan dalam  dividen  (Dafi  Qisthi,  et  al 2013: 69).
Analisis Financial Distress
metode  yang  digunakan  ialah model  Altman,  model  Springate dan model Fulmer. Analisis Financial Distress tersebut dikenal selain caranya mudah, keakuratannya dalam
menentukan prediksi kebangkrutannya pun cukup akurat. Analisis Finansial Distress
tersebut dilakukan untuk memprediksi  suatu  perusahaan sebagai penilaian dan pertimbangan  akan  suatu  kondisi perusahaan,  yang  membedakan metode-metode  tersebut  yaitu terletak  pada  penggunaan  rasio- rasionya dimana model Altman Z- score menggunakan metode multiple discriminant analysis
(MDA)  dengan  menggunakan  5 rasio keuangan sedangkan model Springate S-score
juga menggunakan  metode  multiple discriminant analysis (MDA) tetapi springate  hanya  memilih  4  rasio yang dipercaya bisa membedakan antara perusahaan yang
mengalami distress atau tidak dan model Fulmer juga sama menggunakan  metode  multiple discriminant analysis (MDA) tetapi fulmer  lebih  bnyak  menggunakan rasio dalam menilai suatu perusahaan  dibandingkan  model altman  dan  springate  (Anissa, 2016: 148).
PT Central Proteina Prima, Tbk merupakan perusahaan budidaya udang terdepan di indonesia yang didirikan  pada  30  april  1980.  CP Prima  memproduksi  dan  menjual produk pakan, bibit, pakan hewan peliharaan, probiotik, produk udang dan makanan olahan pasar domestik dan ekpor.
Kupastuntas.com,
kamis
(01/06/2017)  PT  Central  Proteina
Prima,  Tbk  kembali  mengalami kerugian yang cukup besar dibandingkan  dari  tahun-tahun sebelumnya  dimana  pada  bulan september  PT  Central  Proteina Prima  telah  mencapai  kerugian sebesar  892.430.  Seperti  yang telah diketahui bahwa pada tahun lalu perusahaan memang sedang mengalami  kerugian.  Hal  itu disebabkan oleh ditariknya saham dari petani plasma inti (CP Bahari dan  Wahyuni  Mandira)  akibat ditariknya  saham  tersebut  CP Prima  harus  merumahkan  ribuan karyawan. Perusahaan yang mengalami  masalah  keuangan setiap periodenya, baik itu terjadinya masalah kerugian akibat piutang tak  tertagih,
pembayaran kredit yang tersendat dapat mengakibatkan perusahaan tersebut  berada  pada  kondisi kesulitan  keuangan  ( Financial Distress ).

## LANDASAN TEORI

## Financial Distress
Menurut  Plat  dan  Plat 1) dalam Irham Fahmi (2012: 93), mendefinisikan  financial  distress sebagai  tahap  penurunan  kondisi keuangan  yang  terjadi  sebelum terjadinya
kebangkrutan.
Financial  distress dimulai  dari ketidak mampuan dalam memenuhi  kewajiban-kewajiban, terutama  kewajiban  yang  bersifat jangka pendek termasuk kewajiban  likuiditas,  dan  juga termasuk kewajiban dalam kategori solvabilitas.
Financial    distress hanyalah salah satu penyebab
bangkrutnya  sebuah  perusahaan, financial distress disebabkan karena cash flow tidak stabil untuk menutupi cash  flow yang  tidak stabil tersebut  perusahaaan
menggunakan  biaya  suplier  yang didapatkan dari pinjaman berbagai sumber,
sehingga menyebabkan hutang perusahaan meningkat  dari  hutang  tersebut muncullah biaya financial distress . Namun tidak berarti semua perusahaan yang mengalami financial  distress akan  menjadi
bangkrut. Prediksi kondisi financial distress suatu perusahaan  menjadi  perhatian banyak pihak.

## Cara  Memprediksi  Financial Distress
Altman Z-Score Altman  1968  (dalam  Enny 2015:  06),  menggunakan  metode
Multiple  Discriminant  Analysis (MDA)  dengan  5  rasio  keuangan yaitu modal kerja terhadap total
aktiva, laba ditahan terhadap total aktiva,  ebit  terhadap  total  aktiva, total ekuitas terhadap total hutang penjualan  terhadap  total  aktiva. Model Altman Z-score merupakan metode untuk memprediksi kesehatan Financial
suatu perusahaan  yang  kemungkinan akan  mengalami  kebangkrutan. Model  prediksi  Altman  Z-score mengalami beberapa revisi hingga terciptalah persamaan baru  yang  dapat  digunakan  pada perusahaan  swasta  bukan  hanya perusahaan manufaktur yang
sudah go  public .  Model  prediksi
Altman Z-score mempunyai
tingkat  akurasi  sebesar  lebih  dari
80 %. Penghitungan
prediksi financial  distress dengan  Metode Altman Z-Score melalui rumus:
Sumber : Peter dan Yoseph (2011: 05)
Springate S-Score
Menurut  Rizky  (2015:  25), Springate membuat model prediksi financial  distress pada tahun 1978. Dalam pembuatannya, Springate
menggunakan metode yang sama dengan  Altman  yaitu Multiple
Discriminant Analysis (MDA).
Seperti Beaver (1966) dan Altman  (1968),  pada  awalnya Springate (1978)  mengumpulkan Z = 0,717X1 + 0,847X2 + 3,107X3 + 0,420X4 + 0,998X5
rasio-rasio keuangan populer yang bisa dipakai untuk
memprediksi financial  distress .
Jumlah  rasio  awalnya  yaitu  19 rasio.  Setelah  melalui  uji  yang sama  dengan  yang  dilakukan Altman (1968), Springate memilih
berikut:
4  rasio  yang  dipercaya  bisa membedakan  antara  perusahaan yang  mengalami distress dan yang tidak distress .
Model  yang  dihasilkan  Springate (1978) adalah sebagai
Sumber: Rizky (2015: 26)
Sumber: Peter dan Yoseph (2011: 07) Fulmer H-Score
Fulmer  menggunakan  metode step –wise  multiple  discriminate analysis untuk  mengevaluasi  40 rasio keuangan yang diterapkan
untuk  sampel  60  perusahaan. Fulmer  menemukan  bahwa  30 perusahaan  telah  gagal  dan sisanya 30 berhasil. Model Fulmer dapat dikembangkan oleh Rajasekar,  et  al  (2014)  (dalam Umi  Ambarwati,  et  al  2017:  133) mendiskripsikan  dengan  rumus sebagai berikut:
Sumber : Umi Ambarwari, et al (2017: 133)

## METODELOGI PENELITIAN
Jenis penelitian yang digunakan adalah penelitian deskriktif,  karena  penelitian  ini bertujuan untuk mengetahui kondisi terjadinya  finansial distress pada PT Central Proteina Prima, Tbk dengan menggunakan metode Altmant z-score ,
Springate  s-score  dan  Fulmer  h- score. Metode pengumpulan data yang  digunakan  dalam  penelitian ini  adalah  dokumentasi.  Data dokumetasi yang digunakan
H = 5,528 (V1) + 0,212 (V2) + 0,073 (V3) + 1,270 (V4) – 0,120 (V5) + 2,335 (V6) + 0,575 (V7) + 1,083 (V8) + 0,894 (V9) – 6,075
S = 1.03A + 3.07B + 0.66C + 0.4D
bersumber  dari  catatan  laporan keuangan  yang  dipublikasikan  di
Bursa Efek Indonesia yang diperoleh  dari  internet  melalui situs www.idx.co.id dan sahamok.com. Teknik Analisis a. Metode Altman Z- Score Dimana : X1 = Modal Kerja terhadap Total
Aktiva X2 = Laba Ditahan terhadap Total Aktiva
X3 = EBIT terhadap Total Aktiva X4 = Nilai Pasar Equitas terhadap Total Hutang
X5  =Penjualan  terhadap  Total Aktiva
jika  Z  >  2,90  maka  perusahaan dinyatakan  sehat,  kika  Z  <  1,20 maka perusahaan berpotensi bangkrut,  namun  jika  Z-  Score diantara  1,20 –  2,90  perusahaan berada  pada  kondidi  abu-abu ( gray area).

## Metode Springate S-score
Dimana :
A =Modal Kerja terhadap Total Aktiva
B =Laba Sebelum Bunga Dan Pajak terhadap Total Aktiva C =Laba Sebelum Pajak terhadap
Kewajiban Lancar D = Penjualan terhadap Total Aktiva Jika perusahaan yang mempunyai skor  S  >  0.862  diklasifikasi sebagai perusahaan sehat, sedangkan perusahaan yang mempunyai S < 0,862 diklasifikasikan sebagai perusahaan potensial bangkrut. Fulmer H-score
H-Score = 5,52V1 + 0,212V2 + 0,073V3 + 1,27V4 - 0,12V5 +
2,335V6 + 0,575V7 + 1,082V8 + 0,894V9 - 6,075
S = 1.03A + 3.07B + 0.66C + 0.4D
Z = 0,717X1 + 0,847X2 + 3,107X3 + 0,420X4 + 0,998X5
Dimana :
V1 = Laba Ditahan Terhadap total
Aktiva V2 = Penjualan Terhadap Total
Aktiva
V3  =  Laba  Sebelum  Pajak Terhadap Total Equitas V4   =  Arus Kas Dari Operasi Terhadap Total Kewajiban V5 = Total Kewajiban Terhadap Total Aktiva V6  =   Total  Kewajiban  Lancar Terhadap Total Aktiva V7 = Log (Aktiva Berwujud) V8 = Modal Kerja Terhadap Total Kewajiban V9 = Log (EBIT) Terhadap Beban
Bunga
Kriteria analisisya adalah, jika :  H
< 0 diprediksi mengalami kebangkrutanatau kondisi perusahaan  tidak  sehat  H  >  0 diprediksi kondisi perusahaan Dalam keadaan baik atau sehat.

## HASIL PENELITIAN DAN PEMBAHASAN
Kegiatan usaha Perusahaan PT Central
Proteinaprima, Tbk meliputi bidang pertambakan udang terpadu, produksi dan perdagangan pakan udang, pakan ikan  dan  pakan  ternak  lainnya serta  penyertaan  saham  pada perusahaan-perusahaan lain.
Perusahaan  berkantor  pusat  di Wisma  GKBI  Lt.  19,  Jalan  Jend. Sudirman  No.  28,  Jakarta  Pusat, dengan  lokasi  sentra  produksi udang  di  Lampung,  sedangkan lokasi pabrik di Surabaya, Sidoarjo,  Medan  dan  Lampung. Perusahaan mulai beroperasi secara komersial pada tanggal 18 Agustus 1980.

## Penggunaan  Metode  Altman  Z-
Score
Altman  menemukan  lima jenis  rasio  keuangan  yang  dapat dikombinasikan untuk melihat perbedaan  antara  perusahaan yang mengalami Financial
Distress  atau  pun  yang  non Financial Distress, kelima rasio itu ialah  (modal  kerja  terhadap  total aktiva, laba ditahan terhadap total aktiva, EBIT terhadap total aktiva,
nilai  pasar  equitas  terhadap  total hutang  dan  penjualan  terhadap total  aktiva).  Untuk  menentukan potensi atau kemungkinan perusahaan  mengalami  kesulitan keuangan (Financial distress)
dapat dilihat dari nilai Z-Scorenya berdasarkan  titik  cut  off  yang  di perolah suatu perusahaan.
Dari perhitungan dapat dilihat bahwa PT Central Proteina Prima,  Tbk  dari  tahun  2008
sampai tahun 2017 terus mengalami  kesulitas  keuangan. Hal  ini  disebabkan  karena  CP Prima  terus  mengalami  kerugian yang  cukup  besar  deri  tahun ketahunnya.  Hanya  saja  pada tahun  2008  CP  Prima  masuk kedalam kategori grea area karena  mendapatkan  nilai  Z sebesar  1,35497  hal  ini  berarti perusahaan berpotensi
menagalami Financial  Distress
(1,20 – 2,90).

## Penggunaan  Metode  Springate
S-Score
Model  springate  ditemukan  oleh Gordon L.V. pada tahun 1978
sebagai pengembangan dari model altman dalam memprediksi financial distress. Springate merupakan model untuk memprediksi keberlangsungan hidup  suatu  perusahaan  dengan mengkombinasikan beberapa rasio keuangan dengan memberikan  bobot  yang  berbeda di  antara  rasio  tersebut.  Rasio yang  di  gunakan  yaitu  (modal kerja  terhadap  total  aktiva,  EBIT terhadap total aktiva, laba sebelum pajak terhadap kewajiban  lancar  dan  penjualan terhadap  total  aktiva).  Springate memiliki kriteria dalam analisisnya diman  jika  S  >  0,862  maka perusahaan  dalam  kondisi  sehat atau  tidak  berpotensi  financial distress  dan  jika  S  <  0,862  maka perusahaan  dalam  kondisi  tidak sehat  atau  mengalami  financial distress.
Perhitungan Springate pada PT  Central  Proteina  Prima,  Tbk dari  tahun  2008  sampai  2017 diklasifikasikan  dalam  keadaan
Financial Distress , hal ini
disebabkan  karena  skor  S  < 0,862. Yang menyebabkan PT
Central  Proteina  Prima,  Tbk mengalami  kesulitan  keuangan dari  tahun  2008  sampai  tahun 2017  ini  karena  perusahaan sering  mengalami  kerugian  di bandingkan  keuantungan,  maka dari  itu  seorang  manajemen dalam  perusahaan  ini  harus melakukan  yang  lebih lanjut  agar PT  Central  Proteina  Prima  tidak mengalami kebangkrutan.

## Penggunaan  Metode  Fulmer  H- Score
Analisis financial distress menggunakan  analisa step  wise multiple discriminant untuk
mengevaluasi kondisi suatu perusahaan.  Rasio-rasio  yang digunakan oleh fulmer yaitu (laba ditahan  terhadap  total  aktiva, penjualan  terhadap  total  aktiva, laba sebelum pajak terhadap total equitas,  arus  kas  terhadap  total kewajiban, total kewajiban terhadap total aset, total
kewajiban  lancar  terhadap  total aktiva,  log  total  aset  verwujud, modal kerja terhadap total kewajiban  dan  log  laba  sebelum bunga dan pajak terhadap beban
bunga).  Dapat  dilihat  hasil  dari perhitungan Fulmer pada  PT Central  Proteina  Prima,  Tbk  dari tahun 2008 sampai 2017 diklasifikasikan  dalam  keadaan Financial Distress , hal ini disebabkan karena skor H < 0.
Berdasarkan  pembahasan hasil  analisis  perusahaan  dapat dilihat bahwa
dengan menggunakan  metode  altman  z- score  terdapat  2  tahun  yang  di kategorikan kedalam kondisi grey area dan  8  tahun  masuk  kategori financial distress sedangkan menggunakan  metode  springate dan fulmer setiap tahunnya dikategorikan  kedalam  keadaan financial  distess. PT  Central Proteina Prima, Tbk yang semakin memburuk setelah ditariknya saham di CP Bahari dan Wahyuni Mandira. Akibatnya CP Prima kini tidak lagi memiliki tambak udang , ditambahnya tanpa ada  lagi subsidi,  para  petambak  dan  CP prima kini berjalan masing- masing.  Meski  demikian,  kondisi ini tidak serta merta membuat CP Prima tutup. CP Prima mengalami perubahan operasional
“sekarang,  CP  Prima  lebih  fokus pada  penjualan  pakan,  terutama pakan  ikan  dan  pakan  udang, selain juga obat-obatan. CP Prima melakukan penjualan langsung ke petani,  istilahnya  jual  lepas  dari vendor langsung ke costumer.

## SIMPULAN
Penelitian  ini  bertujuan  untuk mengetahui  PT  Central  Proteina Prima  ,  Tbk  mengalami  Financial
Distress  atau  tidak  berdasarkan metode Altman Z-score, Springate, dan Fulmer. 1. Hasil analisis Financial Distress dengan mengguanakan metode Altman  Z-score  menunjukan bahwa pada tahun 2008 dan
2014  CP  Prima  termasuk dalam  kondisi Grey  Area sedangkan tahun 2009-2013 termasuk  kedalam  kondisi
Financial Distress . 2. Hasil analisis Financial Distress dengan mengguanakan metode Springate S-score menunjukan bahwa CP Prima  dari  tahun  2008-2017 perusahaan  dklasifikasikan dalam kondisi financial
distress . 3. Hasil analisis Financial Distress dengan mengguanakan model Fulmer H-score menunjukan bahwa  CP  Prima  dari  tahun 2008-2017 perusahaan dilasifikasikan dalam kondisi financial distress sama seperti kondisi model springate.
PT Central Proteina Prima, Tbk yang semakin memburuk setelah ditariknya saham di CP Bahari  dan  Wahyuni  Mandira. Akibatnya  CP  Prima  kini  tidak lagi  memiliki  tambak  udang  , ditambahnya  tanpa  ada  lagi subsidi, para petambak dan CP prima  kini  berjalan  masing- masing. Meski demikian, kondisi  ini  tidak  serta  merta membuat  CP  Prima  tutup.  CP Prima  mengalami  perubahan operasional  “sekarang,  CP Prima lebih fokus pada penjualan pakan, terutama
pakan  ikan  dan  pakan  udang, selain  juga  obat-obatan.  CP Prima  melakukan  penjualan langsung  ke  petani,  istilahnya jual lepas dari vendor langsung ke costumer.

## DAFTAR PUSTAKA
Ayu  Kurnia  Sari.  2016. Analisis
financial distress pada perusahaan bursa efek indonesia. Jurnal:  Fakultas
Ekonomi  &  Bisnis  UNPAB Vol.2 No. 2 Juni 2016
Central  Proteina  Prima.  2017.
Kerugian yang dialami
central Protaina Prima tahun 2017 . ( www.cpp.co.id ). Diakses
tanggal 01  November 2017.
Central  Proteina  Prima.  2017.
Laporan  keuangan  tahun 2008-2017 .
( www.idx.co.id ).    Diakses
tanggal 01 November
2017.
Dafi Qisthi, et al. 2013. Analisis X-
Score  (Model  Zmijewski) Untuk Memprediksi Gejala Kebangkrutan Perusahaan. Jurnal: Administrasi Bisnis (JAB)|Vol.  1  No.  2  April 2013. Ervita Safitri dan Fitantina. (2016). Analisis Prediksi Kebangkrutan pada Perusahaan yang Ter- Delisting dari  Bursa  Efek
Indonesia (BEI). Jurnal Ilmiah STIP MDP. Vol. 6. Gunawan,       et       al.        2017. Perbandingan Prediksi Financial  Distress  dengan Model  Altman,  Grover  dan Zmijewski.
Jurnal:
Akuntansi  dan  Investasi, Vol.  18  No.  1,  Hlm:  119- 127, Januari 2017.
Irham  Fahmi.  (2012). Analisis Kinerja Keuangan . Cetakan kesatu.  Penerbit  Alfabeta Bandung.
Kasmir.(2014). Analisis  Laporan
Keuangan . Jakarta: PT
Raja Grafindo.
Kupastuntas.co, (2017). Kerugian yang dialami central Protaina Prima tahun 2017. Diakses tanggal  01
November 2017.
Peter dan Yoseph. 2011. Analisis
Kebangkrutan Dengan
Metode  Z-Score  Altman,
Springate,  dan  Zmijewski
Pada  PT  Indofood  Sukses Makmur Tbk Periode 2005- 2009 .        Jurnal       Ilmiah Akuntansi    Nomor         04 Tahun  Ke-2  Januari-April
2011.  Universitas  Kristen
Maranatha.
Rizky  Amalia  Burhanuddin.  2015.
Analisis Pengunaan Metode  Altman  Z-Score Dan Metode Springate UntukMengetahui  Potensi Terjadinya Financial Distress  Pada  Perusahaan Manufaktur  Sektor  Industri Dasar  Dan  Kimia  Sub Sektor Semen Periode 2009-2013 . Skripsi:
Fakultas Ekonomi dan Bisnis Universitas Hasanuddin. Sugiyono.(2016). Metode Penelitian Administrasi dan metode  R&D Bandung. Cetakan Ke-23.