## Pengaruh Growth Opportunity, Struktur Modal, Ukuran Perusahaan, Profitabilitas dan Kebijakan Deviden Terhadap Nilai Perusahaan yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia
Janingrith Rambu Tasik 1* PT. Bank Sulselbar

## ABSTRAK
Penelitian  ini  bertujuan  untuk  menganalisis  pengaruh growth  opportunity ,  struktur modal,  ukuran  perusahaan,  profitabilitas  dan  kebijakan  deviden  terhadap  nilai perusahaan yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia. Populasi dalam penelitian ini adalah seluruh  perusahaan  perbankan  yang  terdaftar  di  BEI  tahun  2011  sampai  2015, sedangkan sampel penelitian ini ditentukan dengan metode purposive sampling sehingga diperoleh  6  perusahaan.  Metode  analisis  yang  digunakan  adalah  analisis  regresi berganda. Hasil penelitian ini menyimpulkan: 1) growth opportunity berpengaruh negatif tidak signifikan terhadap nilai perusahaan, 2) struktur modal berpengaruh negatif tidak signifikan terhadap nilai perusahaan, 3) ukuran perusahaan berpengaruh negatif tidak signifikan  terhadap  nilai  perusahaan,  4)  profitabilitas  berpengaruh  positif    signifikan terhadap  nilai  perusahaan,  dan  5)  kebijakan  deviden  berpengaruh  negatif  tidak signifikan terhadap nilai perusahaan.
Kata Kunci : growth opportunity , struktur modal, ukuran perusahaan, profitabilitas dan kebijakan deviden

## I. LATAR BELAKANG
Pasar modal merupakan sarana bagi emiten atau perusahaan yang go public untuk mendapatkan modal dari investor dengan menjual saham dan obligasi. Pasar modal juga merupakan  sarana  bagi  investor  untuk  berinvestasi  pada  emiten  yang  memiliki  daya tarik  untuk  investasi.  Saham  diperjualbelikan  melalui  sarana  pasar  modal  yang  di Indonesia disebut Bursa Efek Indonesia (BEI). Salah satu industry yang sahamnya aktif diperdagangkan di BEI adalah industri perbankan. Saham perbankan selalu menempati posisi sebagai saham Blue Chip .
Perbankan  merupakan  suatu  lembaga  yang  mengemban  fungsi  utama  sebagai perantara  keuangan  ( financial  intermediary )  antara  pihak-pihak  yang  memiliki  dana (surplus dana) dengan pihak-pihak yang memerlukan dana (defisit dana) serta sebagai lembaga  yang  berfungsi  memperlancar  aliran  lalu  lintas  pembayaran  (Veithzal  dkk, 2007: 108).  Salah satu sifat khusus dari industri perbankan adalah sebagai jantung atau motor  penggerak  roda  perekonomian  suatu  Negara  yang  mencerminkan  indikator kestabilan tingkat perekonomian suatu Negara. Oleh karena itu, perbankan diharapkan mampu meningkatkan taraf hidup masayarakat.
Perusahaan  didirikan  dengan  tujuan  untuk  memakmurkan  pemilik  perusahaan atau  pemegang  saham.  Tujuan  ini  dapat  diwujudkan  dengan  memaksimumkan  nilai perusahaan  dengan  asumsi  bahwa  pemilik  perusahaan  atau  pemegang  saham  akan makmur  jika  kekayaannya  meningkat.  Tujuan  utama  perusahaan  adalah  untuk memaksimumkan  kekayaan  atau  nilai  perusahaan (value  of  the  firm) (Salvatore, 2005:154).  Dengan  semakin  meningkatnya  nilai  perusahaan  maka  semakin  tinggi kemakmuran  pemegang  saham  diikuti  dengan  meningkatnya  harga  saham.  Terdapat berbagai  penelitian  mengenai  factor-faktor  yang  mempengaruhi  nilai  perusahaan.
Berikut  ini  adalah  beberapa  penelitian  yang  berkaitan  dengan  faktor-faktor  yang mempengaruhi  Nilai Perusahaan.
Menurut  Indrajaya  dkk  (2011)  salah  satu  faktor  yang  mempengaruhi  nilai perusahaan  adalah growth  opportunity dimana growth  opportunity  adalah peluang pertumbuhan  suatu  perusahaan  di  masa  depan.  Perusahaan  dengan  tingkat pertumbuhan  yang  tinggi  lebih  banyak  membutuhkan  dana  di  masa  depan,  terutama dana  eksternal  untuk  memenuhi  kebutuhan  investasinya  atau  untuk  memenuhi kebutuhan  untuk  membiayai  pertumbuhannya.  Semakin  tinggi Growth  Opportunity maka investor akan melihat prospek bank yang semakin baik di masa yang akan datang. Prospek bank yang semakin baik berarti investor berpeluang untuk memperoleh return yang besar. Hal inilah yang membuat nilai perusahaan juga meningkat (Panggulu, 2014). Sudiani  dan  Darmayanti  (2016)    memberikan  kesimpulan  yang  sama  dalam penelitiannya  yang  berjudul  “Pengaruh  Profitabilitas,  Likuiditas,  Pertumbuhan,  Dan Investment  Opportunity  Set Terhadap  Nilai  Perusahaan”  bahwa Growth  Opportunity memiliki  pengaruh  positif  signifikan  terhadap  variabel  nilai  perusahaannya.  Berbeda dengan penelitian dalam penelitian yang dilakukan oleh Putri (2016) yang memperoleh hasil  dimana Growth  Opportunity tidak  berpengaruh  secara  signifikan  terhadap  nilai perusahaan.
Berdasarkan  latar  belakang  masalah  yang  telah  dikemukakan  di  atas,  maka rumusan masalah yang akan dibahas dalam penelitian ini adalah  :
1. Apakah Growth  Opportunity berpengaruh  terhadap  nilai  perusahaan    pada perusahaan perbankan yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia?
2. Apakah  struktur  modal  ( Debt  To  Equity  Ratio ) berpengaruh    terhadap  nilai perusahaan pada perusahaan perbankan yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia?
3. Apakah  ukuran  perusahaan berpengaruh  terhadap  nilai  perusahaan  pada perusahaan perbankan yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia?
4. Apakah profitabilitas ( Return On Equity ) berpengaruh terhadap nilai perusahaan pada perusahaan perbankan yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia?
5. Apakah  kebijakan  deviden  ( Dividen  Payout  Ratio )  berpengaruh  terhadap  nilai perusahaan pada perusahaan perbankan yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia?

## II. TINJAUAN PUSTAKA
Signaling  theory menekankan  pada  pentingnya  informasi  yang  dikeluarkan  oleh perusahaan  terhadap  keputusan  investasi  pihak  di  luar  perusahaan.  Informasi merupakan  unsur  penting  bagi  investor  dan  pelaku  bisnis  karena  informasi  pada dasarnya  menyajikan  keterangan,  catatan  atau  gambaran  baik  untuk  keadaan  masa lalu, saat ini maupun keadaan masa yang akan datang bagi kelangsungan hidup suatu perusahaan dan bagaimana pasaran efeknya. Informasi yang lengkap, relevan, akurat dan  tepat  waktu  sangat  diperlukan  oleh  investor  di  pasar  modal  sebagai  alat  analisis untuk mengambil keputusan investasi. Teori sinyal menyatakan bahwa manejer (agen) atau  perusahaan  secara  kualitatif  memiliki  kelebihan  informasi  dibandingkan  dengan pihak  luar  dan  mereka  menggunakan  ukuran-ukuran  atau  fasilitas  tertentu  yang menyiratkan  kualitas  perusahaannya.  Jika  pemegang  saham  atau  investor  tidak mencoba mencari informasi terkait dengan sinyal, mereka tidak akan mampu mengambil manfaat maksimal.
Pengertian  pasar  modal  menurut  UU  No.  8  Thn.  1995  adalah  kegiatan  yang bersangkutan dengan penawaran umum dan perdagangan efek, perusahaan publik yang berkaitan dengan efek yang diterbitkannya dan lembaga profesi yang berkaitan dengan efek. Menurut Tandelilin (2010:26), pasar modal adalah pasar untuk memperjualbelikan sekuritas  yang  umumnya  memiliki  umur  lebih  dari  satu  tahun  seperti  saham  dan obligasi.
Adapun  beberapa  peran  pasar  modal,  berikut  ini  adalah  peran  pasar  modal menurut Jogiyanto (2010:29) yaitu :
1. Pasar  modal  merupakan  sarana  perusahaan  untuk  meningkatkan  kebutuhan  dana jangka panjang dengan menjual saham atau mengeluarkan obligasi.
2. Untuk  menarik  pembeli dan penjual untuk berpartisipasi, pasar modal harus bersifat liquid  dan  efisien.  Suatu  pasar  dikatakan liquid jika  penjual  dapat  menjual  dan pembeli  dapat  membeli  surat-  surat  berharga  yang  mencerminkan  nilai  dari perusahaan yang akurat.
3. Jika pasar modal sifatnya efisien, harga dari surat berharga mencerminkan penilaian dari  investor  terhadap  prospek  laba  perusahaan  di  masa  depan  dan  kualitas  dari manajemennya. Jika calon investor meragukan kualitas dari manajemen, keraguan itu  mencerminkan  dari  harga  surat  berharga  yang  turun.  Dengan  demikian  harga pasar  modal  dapat  digunakan  sebagai  sarana  tidak  langsung  untuk  mengukur kualitas manajemen.
4. Pasar  modal  yang  mempunyai  fungsi  sarana  alokasi  dana  yang  produktif  untuk memindahkan dana dari pemberi pinjaman ke peminjam. Alokasi dana yang produktif terjadi  jika  individu  yang  mempunyai  kelebihan  dana  dapat  meminjamkannya  ke individu  lain  yang  lebih  produktif  yang  membutuhkan  dana.  Sebagai  akibatnya peminjam dan pemberi dana akan lebih diuntungkan dibandingkan jika pasar modal tidak ada.
Menurut  Fama  dan  French  (1998)  dalam  Wibawa  dan  Wijaya  (2010),  nilai perusahaan dapat dilihat dari harga sahamnya. Harga saham terbentuk atas permintaan dan  penawaran  investor,  sehingga  harga  saham  tersebut  dapat  dijadikan  proksi  nilai perusahaan.  Harga  saham  yang  tinggi  membuat  nilai  perusahaan  juga  tinggi.  Nilai perusahaan  yang  tinggi  akan  membuat  pasar  percaya  tidak  hanya  pada  kinerja perusahaan  saat  ini  namun  juga  pada  prospek  perusahaan  di  masa  depan.  Untuk memaksimalkan  nilai  perusahaan  tidak  hanya  nilai  ekuitas  saja  yang  diperhatikan, tetapi  sumber  keuangan  seperti  hutang  maupun  saham  preferennya.  Menurut Christiawan  dan  Tarigan  (2007),  ada  beberapa  konsep  yang  menjelaskan  nilai perusahaan yaitu nilai nominal, nilai intrinsik, nilai likuidasi, nilai buku, nilai pasar dan nilai intrinsik. Nilai nominal adalah nilai yang tercantum secara formal dalam anggaran dasar  perseroan.  Nilai  likuiditas  adalah  nilai  jual  seluruh  aset  perusahaan  setelah dikurangi semua kewajiban yang harus dipenuhi. Nilai buku adalah nilai perusahaan yang dihitung dengan dasar konsep akuntansi. Nilai pasar adalah harga yang terjadi dari proses tawar-menawar dipasar saham sedangkan konsep yang paling representatif untuk menentukan nilai suatu perusahaan adalah konsep intrinsik. Nilai perusahaan dalam konsep nilai intrinsik  ini bukan sekedar harga dari sekumpulan nilai aset,  melainkan nilai  perusahaan  sebagai  entitas  bisnis  yang  memiliki  kemampuan  menghasilkan keuntungan dikemudian hari (Fisu dkk, 2020). Memaksimalkan nilai perusahaan sangat penting  artinya  bagi  suatu  perusahaan,  karena  dengan  memaksimalkan  nilai perusahaan  berarti  juga  memaksimalkan  kemakmuran  pemegang  saham  yang merupakan tujuan perusahaan. Ada beberapa konsep dasar penelitian yaitu:
1. Nilai ditentukan untuk waktu atau periode tertentu.
2. Nilai harus ditentukan pada harga yang wajar.
3. Penilaian tidak dipengaruhi oleh sekelompok pembeli tertentu.
Sofyaningsih dan Hardiningsih (2011) dalam penelitiannya yang berjudul “Struktur Kepemilikan,  Kebijakan  Dividen,  Kebijakan  Utang  Dan  Nilai  Perusahaan”  studi  di Perusahaan  Manufaktur  Lisyting  di  Bursa  Efek  Indonesia  sejak  2007  sampai  periode 2009 menemukan bahwa Variabel kepemilikan manajerial terbukti mempengaruhi nilai perusahaan,  artinya  tinggi  rendahnya  kepemilikan  saham  oleh  jajaran  manajemen berkaitan dengan tinggi rendahnya nilai perusahaan, Variabel kepemilikan  institusional
tidak terbukti mempengaruhi nilai perusahaan, artinya tinggi rendahnya kepemilikan saham  oleh  investor  institusional  tidak  berkaitan  dengan  tinggi  rendahnya  nilai perusahaan,  Kebijakan  dividen  tidak  terbukti  mempengaruhi  nilai  perusahaan,  tinggi rendahnya  dividen  yang dibayarkan  kepada pemegang  saham  tidak  berkaitan  dengan tinggi  rendahnya  nilai  perusahaan,  dan  Kebijakan  utang  tidak  terbukti  berpengaruh terhadap nilai perusahaan, artinya tinggi rendahnya utang perusahaan tidak berdampak pada tinggi rendahnya nilai perusahaan.

## Gambar 1: Kerangka Konseptual
Penelitian ini berfokus pada nilai perusahaan perbankan yang tercatat di Bursa Efek Indonesia. Di mana peneliti tertarik untuk meneliti mengenai faktor- faktor yang mempengaruhi nilai perusahaan yang di proxykan dalam PBV. Dalam hal ini variabel independen yang digunakan dalam penelitian ini adalah Growth Opportunity , Struktur Modal, Ukuran Perusahaan, Profitabilitas dan Kebijakan Deviden.
Adapun Hipotesis dari penelitian ini yaitu:
1. Growth  Opportunity berpengaruh  positif  dan  signifikan  terhadap  nilai  perusahaan perbankan yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia.
2. Struktur modal ( Debt to Equity Ratio ) berpengaruh negatif dan signifikan terhadap nilai perusahaan perbankan yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia.
3. Ukuran  perusahaan berpengaruh  positif  dan  signifikan  terhadap  nilai  perusahaan perbankan yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia.
4. Profitabilitas  ( Return  On  Equity ) berpengaruh  positif  dan  signifikan  terhadap  nilai perusahaan perbankan yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia.
5. Kebijakan  Deviden  ( Dividen  Payout  Ratio ) berpengaruh  positif  dan  signifikan terhadap nilai perusahaan perbankan yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia.
Growth
Opportunity (X1)
Struktur Modal (X2) Nilai Perusahaan (Y) Ukuran Perusahaan (X3) Profitabilitas (X4) Kebijakan
Deviden (X5)

## III. HASIL PENELITIAN Nilai Perusahaan
Nilai perusahaan yang diproxikan dengan Price to Book Value (PBV) merupakan perbandingan  antara  harga  saham  dengan  nilai  buku  per  lembar  saham,  jadi  secara perspektif yang dilihat adalah pertumbuhan Harga Saham terhadap pertumbuhan nilai buku  per  lembar  saham  (Nasehah  dan  Widyarti,  2008).  Data  Penelitian Price  to  Book Value diperoleh dari laporan keuangan pada tahun 2011 - 2015. Berikut ini adalah nilai PBV dari masing-masing perusahaan.
Tabel 1. Data PBV Perusahaan Perbankan Tahun 2011-2015 KODE EMITEN TAHUN 2011 2012 2013 2014 2015 BBCA 4,69 4,32 3,70 4,33 3,66 BBRI 3,34 2,64 2,25 2,94 2,49 BBNI 1,87 1,59 1,54 1,80 1,19 BBTN 1,46 1,46 0,80 1,08 0,99 BDMN 1,52 1,88 1,15 1,31 0,90 BMRI 2,51 2,47 2,06 2,54 1,81 Rata rata 2,56 2,39 1,92 2,33 1,89
Sumber : idx.co.id
Berdasarkan tabel 5.1, dapat dilihat bahwa dari tahun 2011 ke tahun 2015, nillai PBV  perusahaan  perbankan  mengalami  fluktuasi.  Pada  tahun  2011  rata-rata  PBV sebesar  9,57, pada  tahun  2012  rata-rata  PBV  sebesar  9,20 pada  tahun  2013 rata-rata PBV sebesar 8,83 pada tahun 2014 rata-rata PBV sebesar 8,63 dan pada tahun 2015 rata- rata PBV sebesar 1,89.

## Growth Opportunity
Pertumbuhan  perusahaan  adalah  gambaran  tolak  ukur  keberhasilan perusahaan.  Asset  adalah  aktiva  yang  digunakan  untuk  aktivitas  operasioanal perusahaan.  Semakin  besar  asset  maka  diharapkan  semakin  besar  pula  hasil operasional yang dihasilkan oleh suatu perusahaan . Pertumbuhan perusahaan dapat diukur dengan menggunakan rumus sebagai berikut (Nasehah dan Widyarti, 2008):
Growth Asset
= TA t –TA t−1 TA t−1 x 100%
Berikut  ini  hasil  dari  perhitungan  Growth  Asset  berdasarkan  data  dari  laporan keuangan perusahaan tahun 2011-2015.

## Tabel 2.
Data Growth Asset Perusahaan Perbankan Tahun 2011-2015 KODE EMITEN TAHUN 2011 2012 2013 2014 2015 BBCA 17,72 15,99 12,03 11,31 7,59 BBRI 16,23 17,33 13,58 28,07 9,54 BBNI 20,31 11,45 16,01 7,74 22,09 BBTN 30,32 25,39 17,38 10,23 18,83 BDMN 20,07 9,76 18,26 6,23 -3,91 BMRI 22,70 15,79 15,34 16,63 6,44 Rata rata 15,47 15,37 15,35 15,52 15,34 Sumber : idx.co.id
Berdasarkan tabel 5.2, dapat dilihat bahwa dari tahun 2011 ke tahun 2015, nillai Growth Asset perusahaan perbankan mengalami fluktuasi. Pada tahun 2011 rata-rata Growth  Asset sebesar  15,47,  pada  tahun  2012  rata-rata Growth  Asset sebesar 15,37 pada tahun 2013 rata-rata Growth Asset sebesar 15,35 pada tahun 2014 rata rata Growth Asset sebesar 15,52 dan pada tahun 2015 rata-rata Growth Asset sebesar 15,34.

## Debt To Equity Ratio
Faktor  ini  mencerminkan  kemampuan  perusahaan  dalam  memenuhi seluruh kewajibannya yang ditunjukkan oleh beberapa bagian modal sendiri yang digunakan untuk membayar hutang (Nasehah dan Widyarti, 2008). DER dapat dirumuskan sebagai berikut
DER = 𝑇𝑜𝑡𝑎𝑙 𝐻𝑢𝑡𝑎𝑛𝑔
𝑇𝑜𝑡𝑎𝑙 𝐸𝑘𝑢𝑖𝑡𝑎𝑠
Berikut  ini  hasil  perhitungan  DER  berdasarkan  data  dari  laporan  keuangan setiap perusahaan dari tahun 2011 hingga tahun 2015.
Tabel 3.
Data Debt To Equity Ratio Perusahaan Perbankan Tahun 2011-2015 KODE EMITEN TAHUN 2011 2012 2013 2014 2015 BBCA 8,09 7,52 6,76 6,06 5,60 BBRI 8,43 7,50 6,89 7,21 6,76 BBNI 6,90 6,66 7,11 5,59 5,26 BBTN 11,17 9,87 10,35 10,80 11,4 BDMN 4,49 4,26 4,84 4,93 4,50 BMRI 7,81 7,31 7,26 7,16 6,16 Rata rata 7,18 7,15 7,14 7,16 7,16 Sumber : idx.co.id
Berdasarkan tabel 5.3, dapat dilihat bahwa dari tahun 2011 ke tahun 2015, nillai Debt to Equity Ratio perusahaan perbankan relatif sama. Pada tahun 2011 rata-rata Debt to Equity Ratio sebesar 7,18, pada tahun 2012 rata-rata Debt to Equity Ratio sebesar 7,15 pada tahun 2013 rata-rata Debt to Equity Ratio sebesar 7,14 pada tahun 2014  dan 2015 rata rata Debt to Equity Ratio bernilai sama yakni 7,16.

## Ukuran Perusahaan
Variabel  ini  diukur  dari  natural  log  total  asset  perusahaan.  Berikut  ini  hasil perhitungan DER berdasarkan data dari laporan keuangan setiap perusahaan dari tahun 2011 hingga tahun 2015.

## Tabel 4
Data Ukuran Perusahaan Perusahaan Perbankan Tahun 2011-2015 KODE EMITEN TAHUN 2011 2012 2013 2014 2015 BBCA 19.76 19,91 20,02 20,13 20,20 BBRI 19.97 20,13 26,92 20,50 20,59 BBNI 19.52 19,62 19,00 19,85 20,05 BBTN 18,31 18,53 13,52 18,79 18,96 BDMN 18,77 18,86 13,18 19,09 19,05 BMRI 20,13 20,27 21,12 20,57 20,63 Rata rata 19,56 19,58 19,60 19,62 19,64 Sumber : idx.co.id
Berdasarkan tabel 5.4, dapat dilihat bahwa dari tahun 2011 ke tahun 2015, nilai ukuran  perusahaan perusahaan  perbankan  relatif  sama.  Pada  tahun  2011  rata-rata ukuran  perusahaan sebesar  19,56,  pada  tahun  2012  rata-rata  ukuran  perusahaan sebesar 19,58 pada tahun 2013 rata-rata ukuran perusahaan sebesar 19,60 pada tahun 2014  rata-rata ukuran perusahaan sebesar 19,62 dan untuk tahun 2015 rata rata ukuran perusahaan yakni 19,64.

## Return On Equity
Return  On  Equity adalah  salah  satu  rasio  profitabilitas  yang  merupakan  hasil pengembalian atas equitas atau kemampuan perusahaan dalam memperoleh laba bersih setelah pajak dengan menggunakan modal sendiri (Nasehah dan Widyarti, 2008). Rasio ini diformulasikan sebagai berikut
ROE = 𝐸𝑎𝑟𝑛𝑖𝑛𝑔 𝐴𝑓𝑡𝑒𝑟 𝑇𝑎𝑥 𝑇𝑜𝑡𝑎𝑙 𝐸𝑞𝑢𝑖𝑡𝑎𝑠
Tabel 5 Return On Equity Perusahaan Perusahaan Perbankan Tahun 2011-2015 KODE EMITEN TAHUN 2011 2012 2013 2014 2015 BBCA 25.74 22,58 22,29 21,19 20,12 BBRI 30,30 28,80 26,92 24,82 22,46 BBNI 15,35 16,19 19,00 17,75 11,65 BBTN 15,28 13,27 13,52 9,35 13,35 BDMN 13,35 14,33 13,18 8,12 7,22 BMRI 20,26 20,96 21,12 19,70 17,70 Rata rata 17,94 17,75 17,70 15,73 17,47

## Sumber : idx.co.id
Berdasarkan tabel 5.5, dapat dilihat bahwa dari tahun 2011 ke tahun 2015, nilai Return On Equity perusahaan perbankan relatif sama. Pada tahun 2011 rata-rata Return On Equity sebesar 17,94, pada tahun 2012 rata-rata Return On Equity sebesar 17,75 pada tahun 2013 rata-rata Return On Equity sebesar 17,70 pada tahun 2014  rata-rata Return On Equity sebesar 15,73 dan untuk tahun 2015 rata rata Return On Equity yakni 17,47

## Dividen Payout Ratio
Dividen  pay  out  ratio  adalah  rasio  yang  menunjukkan  persentase  setiap keuntungan yang diperoleh yang didistribusikan kepada pemegang saham dalam bentuk uang tunai. Rasio ini diformulasikan sebagai berikut
𝐷𝑃𝑅 = 𝐷𝑖𝑣𝑖𝑑𝑒𝑛 𝑃𝑒𝑟 𝐿𝑒𝑚𝑏𝑎𝑟 𝑆𝑎ℎ𝑎𝑚
𝐸𝑎𝑟𝑛𝑖𝑛𝑔 𝑃𝑒𝑟 𝑆ℎ𝑎𝑟𝑒 Tabel 6 Dividen Pay Out Ratio Perusahaan Perbankan Tahun 2011-2015 KODE EMITEN TAHUN 2011 2012 2013 2014 2015 BBCA 35,78 24,08 28,54 29,61 7,53 BBRI 20,00 29,74 29,74 30,00 30,27 BBNI 20,00 30,00 30,01 25,00 25,20 BBTN 19,93 29,41 30,00 19,48 19,99 BDMN 30,00 30,00 30,00 30,00 30,00 BMRI 20,00 30,00 30,00 25,00 30,00 Rata rata 26,32 26,09 26,33 26,19 26,20 Sumber : idx.co.id
Berdasarkan tabel 5.6, dapat dilihat bahwa dari tahun 2011 ke tahun 2015, nilai deviden  pay out  ratio perusahaan  perbankan  relatif  sama.  Pada  tahun  2011  rata-rata deviden  pay  out  ratio sebesar  26,32,  pada  tahun  2012  rata-rata deviden  pay  out  ratio sebesar 26,09 pada tahun 2013 rata-rata deviden pay out ratio sebesar 26,33 pada tahun 2014    rata-rata deviden  pay  out  ratio sebesar  26,19  dan  untuk  tahun  2015  rata  rata deviden pay out ratio yakni 26,20.
Analisis Model Analisis regresi dalam penelitian ini digunakan untuk mengetahui pengaruh .

## Tabel 7 Coefficients
Sumber: SPSS veSumber spss versi 20,0 data diolah
Berdasarkan  hasil  perhitungan  pada  tabel  5.8  dapat  disusun  formulasi persamaan regresi sebagai berikut:
Y = 2,844 – 0,014X 1 - 0,087X 2 – 0,095X 3 + 0,151X 4 - 0,025X 5
Persamaan  tersebut  di  atas  menunjukkan  bahwa  keempat  faktor  yang mempengaruhi  nilai  perusahaan memiliki  koefisien  regresi  yang  bervariasi  atau berbeda-beda. Dari hasil yang didapat seperti yang ada pada tabel dapat dijelaskan nilai masing-masing koefisien regresi faktor-faktor dividend payout ratio sebagai berikut:
a. Koefisien Konstanta = 2,844 yang berarti bahwa jika variabel growth opportunity , debt to  equty  ratio, ukuran  perusahaan ,  return  on  asset dan dividen  pay  out  ratio sama dengan nol maka akan meningkatkan nilai dari nilai perusahaan dalam hal ini price book value sebesar 2,844%.
b. Variabel growth opportunity dengan price book value Koefisien  regresi growth  opportunity (X 1 )  sebesar  -0,014  menyatakan  jika growth opportunity meningkat sebesar 1% akan menurunkan dividend payout ratio sebesar 0,014%. Dengan syarat variabel lain tetap ( constant ).
c. Variabel debt to equty ratio dengan dividend payout ratio Koefisien regresi debt to equty ratio (X 2 ) sebesar -0,087, menyatakan jika debt to equty ratio meningkat  sebesar  1%  akan  menurukan nilai  perusahaan sebesar  0,087%. Dengan syarat variabel lain tetap ( constant ). d. Variabel ukuran perusahaan dengan price book value
Koefisien  regresi  ukuran  perusahaan  (X 3 )  sebesar  –0,095,  menyatakan  jika  ukuran perusahaan  meningkat  sebesar  1%  akan  menurunkan  nilai  perusahaan  sebesar 0,095%.
e. Variabel return on equity dengan price book value Koefisien regresi return on equity (X 4 ) sebesar 0,151, menyatakan jika return on equity meningkat sebesar 1% akan meningkatkan nilai perusahaan sebesar 0,151%. Dengan syarat variabel lain tetap ( constant ).
f. Variabel dividen payout ratio dengan price book value Koefisien  regresi dividen  payout  ratio (X 5 )  sebesar  -0,025,  menyatakan  jika dividen payout  ratio meningkat  sebesar  1%  akan  menurunkan  nilai  perusahaan sebesar 0,025%. Dengan syarat variabel lain tetap ( constant ).

## Koefisien Determinasi
Koefisien determinasi pada dasarnya untuk mengetahui seberapa besar pengaruh variabel bebas (X) terhadap variabel terikat (Y).
Tabel 8. Model summary
Sumber: SPSS versi 20,0 data diolah Berdasarkan hasil penghitungan pada tabel 5.10 di atas,  nilai Adjusted R Square adalah  sebesar  0,518  atau  51,8%.  Hal  ini  berarti  bahwa  pengaruh  semua  variabel independen yaitu growth asset, debt to equty ratio, ukuran perusahaan, return on equity, dan dividen  payout  ratio terhadap  perubahan  nilai  variable price  book  value (nilai perusahaan) adalah sebesar 51,8% dan sisanya sebesar 48,2% merupakan faktor-faktor lain di luar penelitian.
Sementara berdasarkan nilai R 2 sebesar 0,601 hal ini berarti bahwa nilai koefisien nilai  koefisien  korelasi  secara  bersama-sama  mempunyai  nilai  mendekati  1  sehingga secara variabel independent growth asset, debt to equty ratio, ukuran perusahaan, return on  equity, dan dividen  payout  ratio yang  diteliti  dalam  penelitian  ini  mempunyai hubungan kuat terhadap perubahan perubahan DPR (Y).

## IV. KESIMPULAN
Berdasarkan  hasil  penelitian  yang  dilakukan  pada  perusahaan  perbankan  yang membagikan  dividen  di  Bursa  Efek  Indonesia  (BEI)  dan  analisis  yang  didukung  oleh teori-teori  yang  melandasi,  serta  hasil  pembahasan  pada  bab-bab  sebelumnya,  maka peneliti mengambil kesimpulan sebagai berikut :
1. Growth  Opportunity berpengaruh  negatif  dan  tidak  signifikan  terhadap  nilai perusahaan.
2. Debt  To  Equity  Ratio berpengaruh  negatif  dan  tidak  signifikan  terhadap  nilai perusahaan.
3. Ukuran  Perusahaan  berpengaruh  negatif  dan  tidak  signifikan  terhadap  nilai perusahaan.
4. Return on equity berpengaruh positif dan signifikan terhadap nilai perusahaan.
5. Dividen  Payout  Ratio berpengaruh  negatif  dan  tidak  signifikan  terhadap  nilai perusahaan.

## DAFTAR PUSTAKA
Apriada, K., & Suardikha, M. S. (2016). Pengaruh struktur kepemilikan saham, struktur modal  dan  profitabilitas  pada  nilai  perusahaan. E-Jurnal  Ekonomi  dan  Bisnis Universitas Udayana .
Brigham, Eugene F dan Joel F. Houston, (2006). Manejemen Keuangan, Edisi Kedelapan, Alih bahasa Dodo Suharto dan Herman Wibowo, Erlangga, Jakarta.
Christiawan,  Y.  J.,  &  Tarigan,  J.  (2007).  Kepemilikan  manajerial:  kebijakan  hutang, kinerja dan nilai perusahaan. Jurnal Akuntansi dan Keuangan , 9 (1), 1-8. Dhani,  I.  P.,  &  Utama,  A.  G.  S.  (2017).  Pengaruh  pertumbuhan  perusahaan,  struktur modal, dan profitabilitas terhadap nilai perusahaan. Jurnal Riset Akuntansi dan Bisnis Airlangga , 2 (1).
Fisu, A. A., D, D., & Bakhtiar, B. (2020). Economic & Financial Feasibility Analysis of Tarakan Fishery Industrial Estate Masterplan. In IOP Conference Series: Earth and Environmental Science (Vol. 469, No. 1, p. 012002). IOP Publishing. Gayatri, Ni Luh Putu Rassri. I Ketut Mustanda. 2013. Pengaruh Struktur Modal,
Kebijakan Dividen  Dan Keputusan Investasi Terhadap  Nilai Perusahaan. E- Journal Universitas Udayana Bali Hal 1700-1718
Ghozali, I. (2006). Aplikasi analisis multivariate dengan program SPSS . Badan Penerbit Universitas Diponegoro.
Hamidy, Rahman Rusdi. (2014). Pengaruh Struktur Modal Terhadap Nilai Perusahaan Dengan Profitabilitas Sebagai Variable Intervening pada Perusahaan Properti dan Real Estate di Bursa Efek Indonesia. Program Pascasarjana Universitas Udayana Denpasar
Indrajaya,  G.,  &  Setiadi,  R.  (2011).  Pengaruh  Struktur  Aktiva,  Ukuran  Perusahaan, Tingkat Pertumbuhan, Profitabilitas dan Risiko Bisnis Terhadap Struktur Modal: Studi Empiris Pada Perusahaan Sektor Pertambangan yang Listing di Bursa Efek Indonesia Periode 2004-2007. Akurat Jurnal Ilmiah Akuntansi , 2 (06). Indriyo, G., & Basri, H. (2002). Manajemen Keuangan , edisi keempat. BPFE Yogyakarta . Jogiyanto,  H.  (2010). Teori  portofolio  dan  analisis  investasi .  Edisi  Ketujuh.  BPFE. Yogyakarta.
Kusumajaya, D. K. O. (2011). Pengaruh struktur modal dan pertumbuhan perusahaan terhadap profitabilitas dan nilai perusahaan pada perusahaan manufaktur di bursa efek Indonesia. Universitas Udayana, Denpasar: Tesis yang Tidak Dipublikasikan . Mas’ud, Masdar. (2008). “Analisis Faktor-faktor yang Mempengaruhi Struktur Modal dan Hubungannya terhadap Nilai Perusahaan, : Manajemen dan Bisnis, Vol 7, No. 1.
Nasehah, D., & Widyarti, E. T. (2012). Analisis Pengaruh ROE, DER, DPR, Growth, dan Firm  Size  Terhadap  Price  To  Book  Value  (PBV)(Studi  Kasus  Pada  Perusahaan Manufaktur yang Listed di BEI periode Tahun 2007-2010) (Doctoral dissertation, Fakultas Ekonomika dan Bisnis).
Novari,  P.  M.,  &  Lestari,  P.  V.  (2016).  Pengaruh  ukuran  perusahaan,  leverage,  dan profitabilitas  terhadap  nilai  perusahaan  pada  sektor  properti  dan  real  estate. E- Jurnal Manajemen , 5 (9). Nulatsih,  H.  T.  (2017). Pengaruh  Ukuran  Perusahaan  Growth  Opportunity  Dan Profitabilitas Terhadap Nilai Perusahaan (Studi Empiris Perusahaan Manufaktur yang  Terdaftar  di  BEI  Tahun  2012-2015) (Doctoral  dissertation,  Universitas Muhammadiyah Surakarta).
Nurhayati,  M.  (2013).  Profitabilitas,  likuiditas  dan  ukuran  perusahaan  pengaruhnya terhadap kebijakan dividen dan nilai perusahaan sektor non jasa. Jurnal Keuangan &  Bisnis  Program  Studi  Magister  Manajemen  Sekolah  Tinggi  Ilmu  Ekonomi Harapan , 5 (2), 144-153.
Panggulu,  Agustina  Lastri.  (2014).  Pengaruh  Profitabilitas, Growth  Opportunity ,  dan Struktur  Modal Terhadap  Nilai  Perusahaan  (Studi  pada  Perusahaan  Perbankan
yang  Terdaftar  di  Bei  Periode  2011-2013. E-Jurnal  Ilmiah  Mahasiswa  Fakultas Ekonomi halaman1-15, Universitas Brawijaya, Malang.
Pakpahan,  Rosma,  (2010).  Pengaruh  Faktor-Faktor  Fundamental  Perusahaan  dan kebijakan  Dividen  Terhadap  Nilai  Perusahaan,  Jurnal  Ekonomi  Keuangan  Vol.2 No.2 Tahun 2010
Pangulu,  Lastri  Agustina.  (2014).  Pengaruh  Profitabilitas, Growth  Opportunity ,  dan Struktur  Modal  Terhadap  Nilai  Perusahaan. Fakultas  Ekonomi  Dan  Bisnis Universitas Brawijaya Malang
Petronila,  T.  A.  Mukhlasin.  (2003).  “Pengaruh  Profitabilitas  perusahaan  terhadap Ketepatan  Waktu  Pelaporan  Keuangan  dengan  Opini  Audit  Sebagai  Moderating Variabel”. Jurnal  Ekonomi  dan  Bisnis  Universitas  Katolik  Indonesia  Atmajaya. Jakarta .
Prastuti,  N.  K.  R.,  &  Sudiartha,  I.  G.  M.  (2016).  Pengaruh  struktur  modal,  kebijakan dividen,  dan  ukuran  perusahaan  terhadap  nilai  perusahaan  pada  perusahaan manufaktur. E-Jurnal Manajemen , 5 (3). Pratiwi,  D.  P.  (2017). Pengaruh  Growth  Opportunity,  Profitabilitas  Dan  Ukuran Perusahaan  Terhadap  Nilai  Perusahaan (Doctoral  dissertation,  STIESIA SURABAYA).
Putra,  A.  N.  D.  A.,  &  Lestari,  P.  V.  (2016).  Pengaruh  kebijakan  dividen,  likuiditas, profitabilitas  dan  ukuran  perusahaan  terhadap  nilai  perusahaan. E-Jurnal Manajemen , 5 (7).
Putri,  F.  Q.  (2016).  Pengaruh  Growth  Opportunity,  Kebijakan  Hutang  Danstruktur Kepemilikan  Terhadap  Nilai  Perusahaan. Jurnal  Ilmu  Dan  Riset  Manajemen (JIRM) , 5 (10). Riyanto,  Bambang.  (2011). Dasar-dasar  Pembelanjaan  Perusahaan ,  Edisi  ke  empat, BPFE ,Yogyakarta.
Rivai, V. (2007) ” Bank and Financial Institution Management”. Jakarta: PT. Raja Grafindo Persada . Rumondor,  R.,  Mangantar,  M.,  &  Sumarauw,  J.  S.  (2015).  Pengaruh  struktur  modal, ukuran  perusahaan  dan  risiko  perusahaan  terhadap  nilai  perusahaan  pada  sub sektor  plastik  dan  pengemasan  di  BEI. Jurnal  EMBA:  Jurnal  Riset  Ekonomi, Manajemen, Bisnis dan Akuntansi , 3 (3). Salvatore, Dominick. (2005). Ekonomi Manajerial dalam Perekonomian Global . Salemba Empat: Jakarta.
Sartono,  A.  (2001). Manajemen  keuangan  teori  dan  aplikasi. Yogyakarta:  Bpfe,  2005- 2009.
Santoso,  H.  D.,  &  Prastiwi,  A.  (2012). Analisis  Faktor-Faktor  Yang  Mempengaruhi Kebijakan Dividen (Studi Empiris pada Perusahaan Manufaktur yang terdaftar di Bursa  Efek  Indonesia  Periode  2007-2009) (Doctoral  dissertation,  Fakultas Ekonomika dan Bisnis).
Sudana, I Made. (2012), Manajemen Keuangan Perusahaan Teori dan Praktik, Jakarta: Erlangga.
Suharli, M. (2006). Studi empiris mengenai pengaruh profitabilitas, leverage, dan harga saham  terhadap  jumlah  dividen  tunai (Studi  pada  Perusahaan  yang  terdaftar  di Bursa Efek Jakarta periode 2002-2003). Jurnal Manajemen, Akuntansi & Sistem Informasi , 6 (2), 243-256.
Sofyaningsih,  S.,  &  Hardiningsih,  P.  (2011).  Struktur  kepemilikan,  kebijakan  dividen, kebijakan utang dan nilai perusahaan. Dinamika keuangan dan perbankan , 3 (1),
68-87. Tandelilin, E. (2010). Portofolio dan Investasi: Teori dan aplikasi . Jakarta, Kanisius.
TW,  M.  T.  R.  (2013).  Analisis  faktor  internal  dan  ekternal  perusahaan  terhadap  nilai perusahaan pada perusahaan manufaktur di Bursa Efek Indonesia. Kajian Ilmiah Mahasiswa Manajemen , 2 (2). Wahyuni, F. I. (2014). Pengaruh Return on Assets, Capital Adequacy Ratio, BOPO, Loan to  Deposit  Ratio,  terhadap  Kebijakan  Dividen  pada  Perusahaan  Perbankan  yang terdaftar di BEI (Doctoral dissertation, Fakultas Ekonomi dan Bisnis).
Weston, J. Fred dan Thomas E. Copeland. (2008). Manajemen Keuangan. Alih Bahasa : Yohanes Lamarto dan Mariana Adinata. Edisi Kedelapan.  Erlangga: Jakarta Wijaya,  Lihan  Rini  Puspo,  Anas  Wibawa,  (2010),  Pengaruh  Keputusan  Investasi,
Keputusan Pendanaan dan Kebijakan Dividen Terhadap Nilai Perusahaan,.Simposium Nasional Akuntansi XIII Purwokerto 1010.
www.idx.com

## Lampiran I
BANK YANG TERDAFTAR DI BEI
NO NAMA BANK
1. Bank Rakyat Indonesia Agroniaga Tbk.
2. Bank Agris Tbk.
3. Bank MNC Internasional Tbk.
4. Bank Capital Indonesia Tbk.
5. Bank Ekonomi Raharja Tbk
6. Bank Central Asia Tbk.
7. Bank Bukopin Tbk
8. Bank Mestika Dharma Tbk.
9. Bank Negara Indonesia (Persero) Tbk.
10. Bank Nusantara Parahyangan Tbk.
11. Bank Rakyat Indonesia (Persero) Tbk.
12. Bank Tabungan Negara (Persero) Tbk
13. Bank JTrust Indonesia Tbk.
14. Bank Danamon Indonesia Tbk.
15. Bank Pundi Indonesia Tbk.
16. Bank Ina Perdana Tbk.
17. BPD Jawa Barat dan Banten Tbk.
18. BPD Jawa Timur Tbk.
19. Bank QNB Indonesia Tbk.
20. Bank Maspion Indonesia Tbk.
21. Bank Mandiri (Persero) Tbk.
22. Bank Bumi Arta Tbk.
23. Bank CIMB Niaga Tbk.
24. Bank Maybank Indonesia Tbk.
25. Bank Permata Tbk.
26. Bank Sinarmas Tbk.
27. Bank of India Indonesia Tbk
28. Bank Tabungan Pensiunan Nasional Tbk.
29. Bank Victoria International Tbk.
30. Bank Dinar Indonesia Tbk.
31. Bank Artha Graha Internasional Tbk.
32. Bank Mayapada Internasional Tbk.
33. Bank Windu Kentjana International Tbk.
34. Bank Mega Tbk.
35. Bank Mitraniaga Tbk.
36. Bank OCBC NISP Tbk
37. Bank Nationalnobu Tbk.
38. Bank Pan Indonesia Tbk
39. Bank Panin Syariah Tbk.
40. Bank Woori Saudara Indonesia 1906 Tbk