Jurnal TECHNOBIZ Vol. 5, No. 1, 2022, 21-30. ISSN 2722-3566 (print), 2655-3457 (online)

## PENGARUH LABA AKUNTANSI DAN ARUS KAS OPERASI TERHADAP RETURN SAHAM (STUDI EMPIRIS PADA PERUSAHAAN

## PERTAMBANGAN BATUBARA YANG TERDAFTAR DI BURSA EFEK INDONESIA PERIODE 2016-2020)
Fenni Yufantria 1) , Selvi Safelia 2) .
email: fenniyufantriaa@gmail.com , selvisafeliaa@gmail.com Akuntansi, Universitas Teknokrat Indonesia Jl. H.ZA Pagaralam, No 9-11, Labuhanratu,Bandarlampung

## Abstract
This study aims to determine the effect of Accounting Profit and Cash Flow Operations on Stock Returns (Empirical Study on Mining Companies Coal listed on the Indonesia Stock Exchange for the period 2016-2020) both in terms of partial or simultaneous. This research is a type of quantitative research. Population in This research is a coal mining company listed on the Stock Exchange Indonesian Effect. The sample was determined by purposive sampling technique and obtained by 28 companies. The data in this study are secondary data which obtained from the Indonesia Stock Exchange (IDX). Data analysis method used in this study include descriptive statistics, classical assumption test, analysis test multiple regression, test of determination R2, t test (partial) and f test (simultaneous). The results of the study show that: (1) Accounting Profit is not significant effect on Stock Return, with t-count value -0.702 < t-table- 1,669 (2) Operating Cash Flow has a positive and significant effect on Return Shares, with t-count 2.541 > t-table 1.669 (3) Accounting Profit and Cash Flow Operations together have a significant effect on Stock Return, with f-count 3,229 > 3,138 f-table.
Keywords: Accounting Profit, Operating Cash Flow and Stock Return.

## Abstrak
Penelitian ini bertujuan untuk mengetahui pengaruh Laba Akuntansi dan Arus Kas Operasi terhadap Return Saham (Studi Empiris pada Perusahaan Pertambangan Batubara yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia periode 2016-2020) baik secara parsial maupun simultan.
Penelitian  ini  merupakan  jenis  penelitiaan  kuantitatif.  Populasi  dalam  penelitian  ini  adalah  perusahaan  pertambangan batubara yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia. Sample ditentukan dengan teknik purposive sampling dan diperoleh 28 perusahaan.  Data  pada  penelitian  ini  adalah  data  sekunder  yang  diperoleh  dari  Bursa  Efek  Indonesia  (BEI).  Metode analisis  data  yang  digunakan  dalam  penelitiaan  ini  meliputi  statistik  deskriptif,  uji  asumsi  klasik,  uji  analisis  regresi berganda, uji determinasi R2 , uji t (parsial) dan uji f (simultan).
Hasil penelitian menunjukkan bahwa: (1) Laba Akuntansi tidak berpengaruh signifikan terhadapt Return Saham, dengan nilai  t-hitung  -0,702 < t-tabel 1,669 (2) Arus Kas Operasi  berpengaruh positif dan signifikan terhadap Return Saham, dengan nilai t-hitung 2,541 > t-tabel 1,669 (3) Laba Akuntansi dan Arus Kas Operasi secara bersama-sama berpengaruh signifikan terhadap Return Saham, dengan f-hitung 3,229 > 3,138 f-tabel. Kata Kunci : Laba Akuntansi, Arus Kas Operasi dan Return Saham.

## I. Pendahuluan
Pengelolaan  yang  baik  sangat  diperlukan  oleh  setiap perusahaan  untuk  menghadapi  perubahan  dan  dinamika dunia  bisnis  yang  semakin  pesat.  Peningkatan  kinerja disetiap  bagian  perusahaan  harus  dilakukan  sebagai antisipasi  menghadapi  persaingan  yang  ketat.  Indonesia saat ini mengalami perlambatan ekonomi. Perekonomian Indonesia tumbuh sebesar 4,97 persen ( year on year ) pada triwulan  IV  tahun  2019,  lebih  lambat  dibandingkan pertumbuhan ekonomi triwulan sebelumnya sebesar 5,02 persen  ( year  on  year ).  Terdapat  pertumbuhan  (positif) yang dapat dilihat dari sektor  pertanian,  sektor  jasa,  dan sektor  konstruksi. Sedangkan penurunan (negatif) terjadi pada  sektor  industri  dan  sektor  pertambangan  & penggalian. Sehingga  dengan  adanya  fenomena  tersebut jika  penurunan  (negatif)  terus  terjadi  maka  akan mengakibatkan penurunan laba perusahaan serta
tercermin dalam penurunan harga saham[1].
Laporan  keuangan  merupakan  media  informasi  yang digunakan  oleh  investor  untuk  melakukan  investasi terhadap  suatu  perusahaan.  Laporan  keuangan  adalah laporan  yang  menunjukkan  kondisi        keuangan perusahaan    pada     saat     ini atau dalam suatu periode tertentu [2]. Parameter kinerja perusahaan yang mendapat perhatian  utama  investor  adalah  laporan  keuangan terutama laporan laba dan arus kas [3]. Return merupakan hasil  investasi  yang  diharapkan  oleh  setiap  investor. Untuk mendapatkan return yang maksimal maka investor harus mengambil keputusan sebelum berinvestasi di suatu perusahaan dengan melihat laporan keuangan. Pengertian investasi  dalam  akuntansi  meliputi  semua  penanaman dana perusahaan. Investment is one of the decisive factors in economic growth [4]. Tujuan utama dalam melakukan
investasi  baik  jangka  panjang  maupun  jangka  pendek ialah  untuk  mendapat  keuntungan  atau  disebut  juga dengan return . Pada dasarnya investor selalu menginginkan  tingkat return yang  tinggi.  Maka  wajar jika investor menuntut tingkat return tertentu atas dana yang telah dinvestasikanya kepada suatu perusahaan [5]. Informasi yang terdapat di dalam laporan arus kas dapat digunakan  oleh  investor  dan  kreditor  untuk  mengukur kinerja  perusahaan.  Informasi  dalam  arus  kas  dapat menilai kemampuan perusahaan dalam menghasilkan kas dan setara kas. Menurut PSAK No.2, arus kas ialah arus arus  masuk  dan  arus  keluar  kas  atau  setara  kas  [6]. Laporan  arus  kas  merupakan  revisi  dari  uang  kas  yang diperoleh  oleh  perusahaan  dan  bagaimana  cara  mereka membelanjakanya.  Laporan  arus  kas  ini  merupakan ringkasan  dari  penerimaan  dan  pengeluaran  kas perusahaan selama periode tertentu (biasanya satu tahun buku). Jumlah arus kas yang berasal dari aktivitas operasi merupakan  seluruh  aktivitas  penerimaan  kas  yang berkaitan  dengan  biaya  operasi  termasuk  pembayaran kepada  distributor  barang  atau  jasa,  pembayaran  upah, pembayaran  bunga,  dan  pembayaran  pajak.  Oleh  sebab itu, biasanya arus kas berasal dari transaksi atau peristiwa lain yang mempengaruhi penatapan laba dan rugi bersih.
Keberhasilan  dari  suatu  perusahaan  dapat  dilihat  dari tingkat laba yang diperoleh perusahaan itu sendiri. Laba akuntansi  diukur  berdasarkan  konsep  akuntansi  akrual. Walaupun laba akuntansi mencakup aspek laba ekonomi dan  laba  permanen,  namun  laba  ini  bukan  merupakan pengukuran  laba  secara  langsung  seperti  kedua  laba lainya. Tujuan utama akuntansi akrual ialah pengukuran laba. Ada dua proses utama dalam pengukuran laba ialah pengakuan  pendapatan  dan  pengaitan  beban.  Pengakuan pendapatan merupakan titik awal pengukuran laba [7].
Penelitian  ini  mengambil  objek  perusahaan  batubara karena  saham-saham pertambangan batubara merupakan saham-saham yang lebih berisiko daripada saham-saham lainnya. Fluktuasi harga saham ini amat tinggi yang dapat turun  dan  naik  dengan  cepat.  Fluktuasi  yang  drastis  ini tentu  saja  dapat  mempengaruhi  harga  jual  saham. Fenomena  yang  terjadi  pada  perusahaan  pertambangan sektor batubara yaitu penurunan aktivitas ekonomi global yang menyebabkan penurunan pendapatan pada 2019 jika dibandingkan  dengan  tahun  sebelumnya  ( year  on  year ). Penurunan pendapatan tersebut diakibatkan oleh melemahnya  harga  batubara  yang  berdampak  pada penurunan  rata-rata  harga  jual  ( average  selling  price ). Laba bersih dari emiten pertambangan batubara tanah air pada  tahun  2019  anjlok  drastis  bahkan  sampai  100%. Bahkan  kini  telah  menginjak  tahun  2020  sektor pertambangan  batubara  belum  juga  menunjukan tanda- tanda membaik [8].
Selain  itu,  industri  pertambangan  sangat  memerlukan modal  yang  sangat  besar  misalnya  alat  berat,  alat transportasi serta memiliki banyak risiko. Contoh  risiko yang  sering  dihadapi  oleh  industri  pertambangan  yaitu jika  dalam  eksplorasi  pertambangan  tersebut  tidak menemukan  bahan  galian  yang  memiliki  keuntungan
untuk  ditambang,  maka  pemilik  industri  tersebut  harus menerima  kerugian  awal  yang  cukup  besar,  kemudian adanya  risiko  pasar  yang  berhubungan  dengan  perubahan harga serta risiko kebijakan pemerintah yang berhubungan dengan perubahan pajak dan harga domestik [9].
Tujuan dari penelitian ini adalah untuk menguji pengaruh laba  akuntansi  dan  arus  kas  operasi  terhadap return saham.  Manfaat  yang  akan  didapat  dari  penelitian  ini diharapkan  bagi  akademisi  manfaat  penelitian  ini  dapat menjadi  kepustakaan  dalam  bidang  ilmu  pengetahuan juga  sebagai  informasi  tambahan  khususnya  berkaitan dengan  mata  kuliah  akuntansi.  Selanjutnya  bagi  praktisi manfaat  dari  penelitian  ini  yaitu  sebagai  informasi tambahan  untuk  peneliti  selanjutnya,  sedangkan  bagi investor dapat digunakan sebagai salah satu pertimbangan dalam  mengambil  keputusan  dan  untuk  memperoleh informasi  yang  lebih  baik  untuk  menilai  potensi perusahaan sehingga dapat digunakan sebagai dasar untuk melakukan investasi.

## I. Tinjauan Pustaka dan Perumusan Hipotesis Teori Sinyal (Signalling Theory)
Pengumuman  yang  dilakukan  oleh  emiten  dapat dijadikan  sebagai  sinyal  untuk  mendapatkan  suatu informasi.  Pengumuman  ini  dapat  mempengaruhi fluktuasi harga sekuritas perusahaan di masa mendatang. Pada saat informasi diumumkan dan telah diterima oleh semua  pelaku  pasar,  pelaku  pasar  terlebih  dahulu menginterpretasikan dan menganalisis informasi tersebut sebagai sinyal baik ( good news ), maka harga saham dapat meningkat.  Tetapi  sebaliknya  jika  sinyal  buruk  ( bad news )  menyebabkan  harga  saham  dapat  menurun  [10]. Dari  penjelasan  di  atas  dapat  disimpulkan  bahwa  teori sinyal  merupakan  teori  tentang  bagaimana  perusahaan memberikan  sebuah  informasi    sebagai  sinyal  yang nantinya  dapat  dimanfaatkan  investor  ataupun  kreditor untuk mengambil keputusan mengenai kegiatan investasi.

## Pasar Modal
Secara  umum,  pasar  modal  ialah  tempat  atau  sarana bertemunya  antara  permintaan  atau  penawaran  atas instrumen keuangan jangka panjang, umumnya lebih dari 1  (satu)  tahun  [11].  Instrumen  pasar  modal  adalah berbagai  efek  atau  surat  berharga  yang  umunya diperjualbelikan  dalam  pasar  modal.  Yang  termasuk dalam  instrumen  pasar  modal  yaitu  saham,  obligasi, reksadana,  dan  instrument  derivarif.  Jenis-  jenis  pasar modal terdiri dari pasar perdana dan pasar sekunder. Pasar perdana  terjadi  pada  saat  perusahaan  emiten  menjual sekuritas  baru  kepada  investor.  Pasar  sekunder  adalah pasar keuangan di mana perdagangan atau jual-beli oleh sekuritas antara investor setelah sekuritas emiten dijual di pasar perdana [11].

## Laba Akuntansi
Laba  akuntansi  secara  operasional  didefinisikan  sebagai perbedaan  antara  pendapatan  yang  direalisasikan  yang berasal  dari  transaksi  suatu  periode  dan  berhubungan dengan  biaya  historis  [12].  Dalam  metode historical  cost
laba diukur berdasarkan selisih aset bersih awal dan akhir periode yang masing-masing diukur dengan biaya historis sehingga jumlah hasil akhir akan sama dengan laba yang dihitung  sebagai  selisih  pendapatan  dan  biaya.  Laba akuntansi  merupakan  laba  yang  ditimbulkan  dari  proses laporan  keuangan  yaitu  merupakan  selisih  dari  hasil penjualan  setelah  dikurangi  dengan  harga  pokok  dan biaya-biaya operasi perusahaan termasuk biaya penyusutan dan amortisasi.
Adapun komponen - komponen yang mempengaruhi laba yaitu  pendapatan  (keuntungan)  dan  beban  (kerugian). Laba akuntansi (LAK)  yang digunakan dalam penelitian ini  dihitung  sebagai  “perubahan  laba  akuntansi”  yaitu selisih  dari  laba  akuntansi  yang  diperoleh  sekarang (LAK (t) ) dikurangi dengan laba akuntansi yang diperoleh periode  sebelumnya  (LAK (t-1) )  dibagi  dengan  laba akuntansi yang diperoleh periode sebelumnya (t-1) [13]. Laba  akuntansi  dapat  dirumuskan  dalam  persamaan  (1) dibawah ini :
LAK = LAK (t) – LAK (t-1)

## LAK (t-1)

## Arus Kas Operasi
Menurut  PSAK  No.  2,  arus  kas  dari  aktivitas  operasi adalah jumlah arus kas yang berasal dari aktivitas operasi merupakan  indikator  yang  menentukan  apakah  dari operasinya perusahaan dapat menghasilkan arus kas yang cukup untuk melunasi pinjaman, memelihara kemampuan operasi  perusahaan,  membayar  deviden  dan  melakukan investasi  baru  tanpa  mengandalkan  pada  sumber pendanaan dari luar [6]. Terdapat dua metode yang dapat digunakan untuk menghitung dan melaporkan jumlah arus kas  bersih  dari  aktivitas  operasi,  aktivitas  investasi  dan aktivitas  pendanaan  yaitu  metode  langsung  dan  metode tidak langsung.
Arus kas operasi (AKO) yang digunakan dalam penelitian ini  dihitung  sebagai  “perubahan  arus  kas  operasi”  yaitu selisih antara kas yang diperoleh dari (digunakan untuk) kegiatan operasional periode sekarang (AKO (t) ) dikurangi kas  yang  diperoleh  dari  (digunakan  untuk)  kegiatan operasional periode sebelumnya (AKO (t-1) ), dibagi dengan kas  yang  diperoleh  dari  (digunakan  untuk)  kegiatan operasional periode sebelumnya (AKO (t-1) [13]. Arus Kas Operasi  dapat  dirumuskan  dalam  persamaan  (2)  sebagai berikut :
AKO = AKO (t) – AKO (t-1)

## AKO (t-1)

## Return Saham
Dalam  kegiatan  perdagangan  saham,  tentunya investor sangat mengharapkan adanya return saham. Saham  merupakan  salah  satu  dari  macam-macam surat berharga yang umum diperjualbelikan di bursa efek [14]. Return atau tingkat pengembalian  adalah selisih  antara  jumlah  yang  diterima  dengan  jumlah yang  diinvestasikan  yang  terdiri  dari  deviden  dan
capital gain / loss [15]. Return saham dapat dikatakan sebagai  hasil yang diperoleh dari kepemilikan saham investor atas investasi yang dilakukannya.
Jenis return yang digunakan  dalam penelitian ini adalah return realisasi (R) atau sering disebut actual return yang merupakan capital gains yaitu selisih antara harga saham periode sekarang (P (t) ) dikurangi dengan harga saham pada periode  sebelumnya  (P (t-1) )  dibagi  dengan  harga  saham periode  sebelumnya  (P (t-1) )  [16]. Return saham  dapat dirumuskan dalam persamaan (3) berikut:
R = P (t) – P (t-1) P (t-1)
Hipotesis yang digunakan dalam penelitian ini adalah : H1 =  Laba  akuntansi  berpengaruh  positif  terhadap return saham.
H2 = Arus Kas Operasi berpengaruh positif terhadap return saham.
H3 = Laba Akuntansi dan Arus Kas Operasi berpengaruh positif secara simultan terhadap return saham.

## II. Metode Penelitian
Dalam membuat sebuah desain penelitian ada aspek yang harus dipertimbangkan yaitu aspek penelitian berdasarkan jenisnya. Jenis penelitian yang digunakan yaitu penelitian pendekatan  kuantitatif.  Metode  penelitian  kuantitatif adalah metode penelitian yang berlandaskan pada filsafat positivisme,  digunakan  untuk  meneliti  populasi  atau sampel  tertentu,,  pengumpulan  data  menggunakan instrumen  penelitian,  analisis  data  bersifat  kuantitatif/ statistik dengan tujuan untuk menguji hipotesis yang telah ditetapkan [17].
Populasi  adalah  wilayah  generalisasi  yang  terdiri  atas subjek  atau  objek  yang  mempunyai  kualitas  dan karakteristik tertentu yang ditetapkan oleh peneliti untuk dipelajari dan ditarik kesimpulannya[17]. Populasi dalam penelitian  ini  adalah  Perusahaan  Batubara  yang  yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia  periode 2016-2020 yang seluruh  data keuangannya telah diterbitkan dan  telah  diaudit  oleh  akuntan  publik.  Data  yang digunakan
di ambil dari www.idx.co.id, www.finance.yahoo.com dan  website  resmi  perusahaan tentang  laporan  keuangan.  Dalam  penelitian  ini  terdapat 46  perusahaan  pertambangan  batubara  tahun  2016-2020 yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia.
Dalam  memudahkan  suatu  penelitian  seorang  peneliti mengambil  sebagian  dari  populasi  untuk  diteliti  atau sering  disebut  dengan  sampel  penelitian.  sering  disebut dengan  sampel  penelitian.  Sampel  adalah  Sebagian  dari jumlah  populasi  [17].  Dalam  penelitian  ini  sampel ditentukan dengan metode purposive sampling . Berdasarkan kriteria- kriteria yang telah ditentukan maka perusahaan  yang  memenuhi  syarat  dalam  penelitian  ini sebanyak  28  perusahaan  batubara.  Penelitian  dilakukan dengan  menggunakan  data  sekunder  dari  perusahaan selama 5 tahun sehingga jumlah  observasi  sebanyak  140
........ (1) ........ (2)
........ (3)
sampel.
Metode  pengumpulan  data  yang  digunakan  dalam penelitian  ini  adalah  metode  dokumentasi.  Dengan  cara mengumpulkan  data  perusahaan  mengenai  laporan keuangan  yang  berupa  laporan  keuangan  perusahaan batubara  dan  akan  digunakan  untuk  menghitung  Laba Akuntansi dan Arus Kas Operasi terhadap Return Saham. Data yang digunakan adalah data sekunder yaitu laporan keuangan dan saham perusahaan batubara yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia (BEI) yaitu laba akuntansi, arus kas operasi dan return saham periode 2016-2019.
Teknik  analisis  data  dalam  penelitian  ini  menggunakan analisis  statistik  deskriptif  bertujuan  untuk  mengetahui gambaran mengenai laba akuntansi dan arus kas operasi. Pada  penelitian  ini  dilakukan  empat  pengujian  asumsi klasik diantaranya yaitu uji normalitas, multikolinieritas, heteroskedastisitas, dan autokorelasi. Kemudian penelitian  ini  menggunakan  analisis  regresi  linier berganda  untuk  mengetahui  ketergantungan  variabel dependen  (terikat)  dengan  satu  atau  lebih  variabel independen (variabel penjelas atau bebas) dengan tujuan mengestimasi  dan  atau  memprediksi  rata-  rata  populasi atau  nilai  rata-rata  variabel  dependen  berdasarkan  nilai variabel  independen  yang  diketahui.  Rumus  dari  model regresi linear berganda  dapat  dilihat  dalam  persamaan  (4) dibawah ini:
Y= β0 + β1X1 + β2X2 + e
Uji hipotesis penelitian ini dilakukan dengan uji statistik t dan  uji  statistik  F  untuk  mengetahui  ada  atau  tidaknya penagaruh variabel-variabel independen terhadap variabel dependen baik parsial maupun bersama-sama. Sedangkan,  untuk  mengukur  seberapa  jauh  kemampuan model  dalam  menerangkan  variasi  variabel  dependen, maka dilakukan uji Koefisien Determinasi (R2)

## III. Pembahasan Analisis Statistik Deskriptif
Analisis  statistik  deskriptif  yang  digunakan  dalam penelitian  ini  digunakan  untuk  dapat  mengetahui  nilai maksimum,  nilai  minimum,  nilai  rata-rata,  dan  nilai standar  deviasi  suatu  data  dari  variabel-variabel  yang digunakan.  Berdasarkan  hasil  analisis  statistik  deskriptif didapat gambaran sampel seperti yang terlihat pada tabel (1) berikut :
Tabel 1. Tabel Deskriptif Statistik

## Uji Normalitas
Uji normalitas dilakukan untuk menguji apakah pada suatu  model  regresi,  suatu  variabel  independen  dan variabel  dependen  ataupun  keduanya  mempunyai distribusi  normal  atau  tidak  normal  [18].  Residual dikatakan berdistribusi normal apabila memiliki probabilitas  diatas  atau  sama  dengan  0,5.  Peneliti menggunakan  uji Kolmogorov-Smirnov untuk  menguji normalitas  data.  Pada  uji Kolmogorov-  Smirnov Z  (1- sample K-S),  pengambilan  keputusan  didasarkan  pada ketentuan jika nilai Asymp . Sig. (2-tailed) < 0,05 maka HO ditolak,  hal  ini  menandakan  bahwa  data  residual terdistribusi  tidak  normal.  Ketentuan  selanjutnya  yaitu jika Asymp . Sig. (2-tailed) > 0,05 maka HO diterima,  hal tersebut  menandakan  bahwa  data  residual  terdistribusi normal  [18].  Hasil  uji  normalitas  terdapat  pada  tabe  (2) berikut.
Tabel 2. Hasil Uji Normalitas
Berdasarkan  uji  pada  tabel  diatas,  diketahui  bahwa  nilai probabilitas atau Asymp . Sig. (2-tailed) adalah 0,056. Hal tersebut menandakan bahwa nilai probabilitas yaitu 0,056 >  0,05  sebagai  tingkat  signifikansi,  maka  dengan  ini asumsi normalitas terpenuhi.

## Uji Multikolinieritas
Uji multikolinieritas bertujuan untuk melihat apakah ada korelasi  yang  tinggi  antar  variabel-variabel  bebas  dalam suatu  model  regresi  linier  berganda  [18].  Uji  ini melakukan  dengan  melihat Variance  Infaliation  Facto r (VIF)  atau tolerance .  Nilai Tolerance mengukur variabilitas  dari  variabel  bebas  yang  terpilih  yang  tidak dapat dijelaskan oleh variabel bebas lainnya. Apabila nilai tidak  lebih  dari  10  dan  nilai tolerance tidak  kurang  dari 0,1  maka  model  dapat  dikatakan  terbebas  dari multikolinieritas,  VIF=1, tolerance ,  jika  VIF=10,  maka tolerance 1/10=0,1,  semakin  tinggi  VIF  maka  semakin rendah tolerance . Pada tabel (3) berikut dapat dilihat nilai VIF untuk masing masing variabel bebas.
Tabel 3. Hasil Uji Multikolinieritas
........ (4)
Berdasarkan data diatas terlihat bahwa variabel bebas atau independen yaitu variabel Laba Akuntansi memiliki nilai VIF  sebesar  1,078  dan  Arus  Kas  Operasi  memiliki  nilai VIF  sebesar  1,078.  Nilai tolerance pada  variabel  Laba Akuntansi  yaitu  sebesar  0,928  dan  Arus  Kas  Operasi sebesar  0,928.  Nilai  VIF  pada  masing-masing  variabel bernilai  kurang  dari  10  dan  nilai  toleransinya  lebih  dari 0,1.  Maka  dapat  diambil  keputusan  bahwa  tidak  terjadi multikolinieritas pada model regresi pada penelitian ini.

## Uji Heteroskedastisitas
Uji  Heteroskedastisitas  bertujuan  untuk  menguji  apakah dalam  model  regresi  terjadi  ketidaksamaan  varians  dari residual pengamatan yang satu ke pengamatan lain [18]. Jika  varians  tetap,  maka  disebut  homoskedositas  (tidak terjadi  heteroskedastisitas).  Berikut  gambar  (1)  yang merupakan hasil uji heterokedastisitas:
Gambar 1. Hasil Uji Heterokedastisitas
Dalam  suatu  model  regresi  yang  baik,  biasanya  tidak mengalami heteroskedastisitas. Melalui grafik scatterplot dapat dilihat suatu regresi mengalami heteroskedastisitas atau tidak. Jika terdapat pola tertentu dalam grafik maka mengidentifikasikan  telah  terjadi  heteroskedastisitas. Dengan  melihat scatterplots tampak  bahwa  hasil observasi  menyebar  secara  acak  disekitar  titik  0  pada sumbu  Y  dan  hasil  ini  dapat  disimpulkan  bahwa  tidak terjadi  heteroskedastisitas  pada  model  regresi  dalam penelitian ini. Untuk lebih memastikan uji heteroskedastisitas ini juga dilakukannya uji gletser yang terlihat pada tabel (4) dibawah ini:
Tabel 4. Hasil uji gletser
Berdasarkan  tabel  diatas  terlihat  Laba  Akuntansi memiliki  nilai  signifikan  0,682  dan  Arus  Kas  Operasi
memiliki  nilai  signifikan  sebesar  0,62.  Maka  dapat disimpulkan  bahwa  pada  hasil  pengujian  model  regresi tidak  mengalami  gejala  heterokedastisitas  karena  nilai signifikan semua variabel (independen) > 0,05.

## Uji Autokorelasi
Uji Autokorelasi bertujuan untuk menguji apakah dalam model  regresi  linier  ada  korelasi  antara  kesalahan pengganggu pada periode t dengan kesalahan pengganggu pada periode t-1 (sebelumnya)[18]. Apabila dU < dW < 4-dU,  maka  tidak  terjadi  autokorelasi  positif  maupun negatif. Hasil uji autokorelasi dapat dilihat pada tabel (5) di bawah ini:
Tabel 5. Hasil Uji Autokorelasi
Pada tabel diatas didapat nilai Durbin-Watson sebesar 2.175  sedangkan  nilai  dU  sebesar  1.6621.  Hal  tersebut menunjukkan  dU  <  dW  <  4-dU  yang  dimana  nilainya adalah  1.6621  <  2,175  <  2.3379.  Sehingga  dapat  ditarik kesimpulan bahwa tidak terjadi autokorelasi pada model regresi dalam penelitian ini.

## Uji Regresi Linier Berganda
Penelitian  ini  menggunakan  uji  regresi  linier  berganda untuk mengetahui pengaruh beberapa variabel independen yaitu Laba Akuntansi dan Arus Kas Operasi terhadap  variabel  dependen  yaitu Return Saham.  Hasil analisis regresi linier berganda dapat dilihat pada tabel (6) di bawah ini:
Tabel 6. Hasil Analisis Regresi Linier Berganda
Maka dapat dijelaskan bahwa model regresi yang terbentuk adalah sebagai berikut:
Y=0,109+-0.032X1+0.109X2+e Dari hasil persamaan regresi linier berganda diatas maka dapat diketahui:
1. Nilai  konstanta  sebesar  0,109  menunjukkan  bahwa Laba  Akuntansi  (X1)  dan  Arus  Kas  Operasi  (X2) bernilai konstan, maka Return saham (Y) mengalami kenaikan sebesar 0,109.
2. Nilai  koefisien  regresi  untuk  Laba  Akuntansi  (X1) sebesar  -0,032  dan  bernilai  negatif.  Hal  ini menunjukkan bahwa perubahan satu satuan pada Laba Akuntansi dengan asumsi variabel lain konstan maka Return Saham  (Y)  mengalami  perubahan  penurunan sebesar -0,032.
3. Nilai koefisien regresi untuk Arus Kas Operasi (X2) sebesar  0,109  dan  bernilai  positif.  Hal  ini menunjukkan  bahwa  perubahan  satu  satuan  pada Arus  Kas  Operasi  dengan  asumsi  variabel  lain konstan  maka Return Saham  (Y)  mengalami perubahan peningkatan sebesar 0,109.

## Uji Koefisien Determinasi (R
2 )
Analisis koefisien determinasi dilakukan untuk mengetahui  seberapa  besar  nilai  presentasi  kontribusi variabel  bebas  terhadap  variabel  terikat.  Nilai  koefisien determinasi dapat dillihat pada tabel (7)  berikut :
Tabel 7. Hasil Uji Koefisien Determinasi
Berdasarkan  pada  tabel  diatas  diketahui  nilai  koefisien determinasi  ( R  Square )  variabel  independen  terhadap variabel  dependen  sebesar  0,094.  Hal  ini  menunjukan bahwa  Laba  Akuntansi(X1)  dan  Arus  Kas  Operasi(X2) sebesar 9,4%. Jadi besarnya pengaruh Laba Akuntansi(X1)  dan  Arus  Kas  Operasi(X2)  terhadap Return Saham (Y) adalah sebesar 9,4% dan sisanya 90,6% return saham  dipengaruhi  oleh  faktor  lain  yang  tidak diteliti dalam penelitian ini.

## Uji Parsial (Uji T)
Uji  t  mempunyai  tujuan  untuk  menguji  signifikasi  dari setiap variable independent apakah berpengaruh terhadap variabel dependen. Hasil uji T dapat dilihat pada tabel (8) berikut ini:
Tabel 8. Hasil Uji Parsial (Uji T)
Berdasarkan  pengujian  parsial  pada  table  diatas  dapat dijelaskan sebagai berikut:
1. Diketahui pengaruh Laba Akuntansi atau X1 terhadap Return Saham atau Y memiliki nilai signifikan sebesar 0,485  >  0,05  dan  nilai  t- hitung -0,702  <  t- tabel 1,669.
Sehingga  dapat  disimpulkan  bahwa  H1  ditolak sehingga laba akuntansi tidak berpengaruh signifikan terhadapt return saham.
2. Diketahui  pengaruh  Arus  Kas  Operasi  atau  X2 terhadap Return Saham  atau  Y  memiliki  nilai signifikan sebesar 0,014 < 0,05 dan nilai t- hitung 2,541 > t- tabel 1,669. Sehingga dapat disimpulkan bahwa H2 diterima sehingga arus kas operasi berpengaruh positif dan signifikan terhadap return saham.

## Uji Simultan (Uji F)
Uji  simultan  (Uji  F)  dilakukan  untuk  mengetahui  apakah variabel bebas secara bersama-sama mempunyai pengaruh terhadap  variabel  dependen,  Adapun  dasar  pengambilan keputusan dalam uji F : jika nilai sig < 0,05 atau F- hitung > F- tabel maka  terdapat  pengaruh  variabel  X  secara  simultan terhadap variabel Y. Jika nilai sig > 0,05 atau F- hitung < F- tabel maka  tidak  terdapat  pengaruh  variabel  X  secara simultan terhadap variabel Y. F- hitung = F (K ;  n- k) = F (2 ; 65) = 3,138. Hasil uji F dapat dilihat pada tabel (9)berikut:
Tabel 9. Hasil Uji F
Berdasarkan  tabel  diatas  terlihat  bahwa  nilai  signifikan sebesar 0,046 < 0,05 dan nilai f- hitung 3,229 > 3,138 f- tabel . Maka  dapat  disimpulkan  bahwa  variable  independen yang terdiri dari Laba Akuntansi dan Arus Kas Operasi secara  bersama-sama  berpengaruh  signifikan  terhadap Return Saham.

## Pengaruh Laba Akuntansi Terhadap Return Saham
Hasil  penelitian  menunjukkan  bahwa  variabel  Laba Akuntansi  yang  dapat  dilihat  dari  hasil  nilai  uji  parsial memiliki nilai signifikan sebesar 0,485 > 0,05 dan nilai t- hitung -0,702 < t- tabel 1,669. Sehingga dapat disimpulkan bahwa  Laba  Akuntansi  tidak  berpengaruh  positif  dan signifikan  terhadap return saham  pada  perusahaan pertambangan  batubara  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek Indonesia Tahun 2016-2020.
Hal  ini  menjelaskan  bahwa  tinggi  rendahnya  laba akuntansi  yang  dihasilkan  oleh  perusahaan  tidak mempengaruhi return saham karena investor beranggapan  bahwa  perusahaan  dengan  tingkat  laba akuntansi  yang  tinggi,  belum  tentu  akan  dapat memberikan return saham  yang  tinggi  kepada investor, sehingga  laba  akuntansi  bukan  merupakan  sinyal  yang baik  bagi  investor  dalam  memprediksi return saham. Kondisi  ini  diduga  berdasarkan  data  deskriptif  yang menunjukkan bahwa laba akuntansi mengalami penurunan dari tahun 2016 hingga 2020 pada perusahaan pertambangan  batubara,  sedangkan return saham mengalami  fluktuasi  namun  cenderung  meningkat  dari tahun  2016  hingga  2020.  Maka  dapat  disimpulkan  jika meningkatnya laba akuntansi tidak selalu diikuti dengan meningkatnya return saham,  begitupula  sebaliknya menurunnya  laba  akuntansi  perusahaan  tidak  selalu diikuti dengan menurunnya return saham perusahaan.
Hasil penelitian ini juga sejalan dengan hasil penelitian dari  Khairunnisa  [19]  dan  Rachmawati  [20]  yang
menyatakan bahwa Laba Akuntansi tidak berpengaruh signifikan  terhadap return saham.  Tapi  penelitian  ini tidak sejalan dengan penelitian oleh Abbas [7], Rizal & Ana [21] dan Ander, dkk [22] yang menyatakan bahwa Laba Akuntansi berpengaruh signifikan terhadap return saham.

## Pengaruh  Arus  Kas  Operasi  Terhadap  Return Saham
Hasil penelitian  menunjukkan bahwa variabel arus kas operasi berpengaruh signifikan terhadap return saham.
Berdasarkan  hasil  nilai  uji  parsial  memiliki  nilai signifikan sebesar 0,014 < 0,05 dan nilai t- hitung 2,541 > t- tabel 1,669.  Sehingga  dapat  disimpulkan  bahwa arus kas operasi berpengaruh positif dan signifikan terhadap return saham pada perusahaan pertambangan  batubara  yang  terdaftar  di  Bursa Efek  Indonesia  Tahun  2016-2020.  Peningkatan arus kas dari aktivitas operasi akan memberi sinyal positif  bagi  para  investor  mengenai  kinerja perusahaan  di  masa  mendatang,  hal  tersebut tentunya  akan  mempengaruhi return saham  [23]. Ketika aktivitas operasi bernilai positif artinya arus kas operasi masuk lebih besar dari arus kas operasi keluar,  hal  ini  menunjukkan  bahwa  kinerja perusahaan  berjalan  dengan  lancar  sehingga  akan meyakinkan  dan  memberikan  sinyal  yang  positif kepada investor untuk melakukan investasi karena dengan lancarnya kinerja perusahaan, maka return yang  didapatkan  oleh  investor  akan  besar  pula. Selain  itu,  perusahaan  yang  arus  kas  operasinya bernilai positif mengidentifikasi bahwa perusahaan dapat menghasilkan kas yang cukup untuk kegiatan usahanya,  maka  hal  ini  merupakan  sinyal  yang bagus untuk memberikan dividen yang diharapkan oleh  investor.  Sehingga  perusahaaan  mempunyai arus  kas  operasi  yang  bagus  dan  menambah keyakinan investor terhadap return saham.
Hasil  penelitian  ini  juga  sejalan  dengan  hasil  penelitian dari  Rahmawati  [14],  Ander,  Dkk  [22]  dan  Putra  & Widaningsih  [24]  yang  menyatakan  bahwa  arus  kas operasi  berpengaruh  signifikan  terhadap return saham. Tapi  penelitian  ini  tidak  sejalan  dengan penelitian  oleh Tumbel, dkk [25], Rizal & Ana [21] dan Rachmawati [20] yang  menyatakan  bahwa  arus  kas  operasi  tidak berpengaruh signifikan terhadap return saham.

## Pengaruh  Laba  Akuntansi  dan  Arus  Kas  Operasi Terhadap Return Saham
Berdasarkan  Hasil  uji  ANOVA  (Analysis  Of  Variance) pada  Laba  Akuntansi  dan  Arus  Kas  Opearsi  terhadap Return Saham  diperoleh  F- hitung >  F- tabel yaitu  sebesar 3,229 > 3,138, dan membandingkan besarnya angka tarif signifikan  (sig)  penelitian  dengan  taraf  signifikan  0,05 maka  0,046  <  0,05  sehingga  dapat  dikatakan  bahwa berpengaruh positif antara Laba Akuntansi (X1) dan Arus Kas  Operasi  (X2)  secara  bersama-sama  berpengaruh
positif dan signifikan terhadap Return Saham (Y).
Hasil penelitian ini juga sejalan dengan hasil penelitian dari Rahmawati  [14]  yang  menyatakan  bahwa  laba  akuntansi dan  arus  kas  operasi  secara  bersamaan  berpengaruh terhadap return saham. Tapi penelitian ini tidak sependapat dengan penelitian oleh Rachmawati [20] yang menyatakan bahwa laba akuntansi dan arus kas operasi secara bersama- sama tidak berpengaruh terhadap return saham.

## 4. Kesimpulan
Penelitiaan ini dilakukan dengan tujuan untuk mengetahui dan  menganalisis  pengaruh  laba  akuntansi  dan  arus  kas operasi  terhadap return saham.  Penelitiaan  ini  dilakukan pada perusahaan pertambangan batubara yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia pada tahun 2016- 2020. Berdasrkan hasil  penelitiaan  berupa  analisis  data  pembahasan  yang telah  diuraikan,  maka  dapat  ditarik  kesimpulan  sebagai berikut:
1. Laba  Akuntansi  tidak  berpengaruh  signifikan terhadapt Return Saham  secara  parsial  pada perusahaan  pertambangan  batubara  yang  terdaftar  di Bursa Efek Indonesia tahun 2016 sampai tahun 2020.
2. Arus Kas Operasi berpengaruh positif dan signifikan terhadap  R eturn Saham  secara  parsial  pada perusahaan  pertambangan  batubara  yang  terdaftar  di Bursa Efek Indonesia tahun 2016 sampai tahun 2020.
3. Laba  Akuntansi  dan  Arus  Kas  Operasi  secara bersama-sama  (simultan)  berpengaruh  terhadap Return Saham  pada  perusahaan  pertambangan batubara yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia tahun 2016 sampai tahun 2020.

## Keterbatasan Penelitian
Penelitian ini tidak terlepas dari keterbatasan- keterbatasan,  berikut  merupakan  keterbatasan  penelitian yang  dapat  dijadikan  bahan  pertimbangan  dalam perbaikan untuk penelitian selanjutnya:
1. Penelitian ini hanya meneliti perusahaan pertambangan batubara saja dan hanya menggunakan periode 5 tahun.
2. Nilai  koefisien  determinasi  R 2 hanya  sebesar  9,4%, sehingga  masih  banyak  variable-variabel  lain  yang tidak  ada  dalam  penelitian  ini  yang  dapat mempengaruhi return saham.
3. Terdapat  pengurangan  jumlah  data  di  karenakan adanya  data  yang  ektrim  sehingga  dilakukan  outlier untuk mendapatkan data yang normal.

## Saran
Berdasarkan  dari  hasil  penelitian  yang  telah  dilakukan, Adapun  saran-saran  yang  dapat  peneliti  berikan  untuk perusahaan diharapkan dapat membantu pihak perusahaan dalam meningkatkan nilai perusahaan sehingga nantinya perusahaan  dapat  memaksimalkan  kinerjanya  untuk meningkaatkan prospek perusahaan agar dapat meningkatkan nilai perusahaan sehingga menarik investor untuk  menanamkan  modalnya  pada  perusahaan.  Bagi peneliti  selanjutnya  diharapkan  untuk  menambahkan variabel  independen  diluar  penelitian  ini  agar  model penelitian  dapat  menjelaskan  pengaruh  yang  lebih  besar
terhadap return saham dan dapat memperluas jangkauan penelitian  dengan  menambahkan  perusahaan  dari subsektor  pertambangan  batubara  menjadi  sektor pertambangan agar data yang didapat lebih banyak dan hasil yang akurat.

## Daftar Pustaka
[1] BAPPENAS. Perkembangan  Ekonomi  Indonesia dan  Dunia  Triwulan  IV  2019 .  Retrieved  from Www.bappenas.go.id: https://www.bappenas.go.id/files/2715/8529/3891 /Laporan_Perkembangan_Ekonomi_Indonesia_da n_ Dunia_Triwulan_IV_2019.pdf.pdf
[2] Kasmir. Analisis  Laporan  Keuangan. Jakarta: Penerbit Rajawali Pers. 2017
[3] Setia,  M.,  Purwanto,  N.,  &  Setiyowati,  S.  W. “Pengaruh  Laba  Akuntansi,  Arus  Kas  Operasi dan  Return  On  Equity  (ROE)  Terhadap  Return Saham  Pada  Perusahaan  Manufaktur  Sektor Industri  Barang  Konsumsi  yang  Terdaftar  di Bursa  Efek  Indonesia  Periode  2015-2017”. Jurnal Riset Mahasiswa Akuntansi, Vol. 6. 2018.
[4] Kartikasari, Dwi. "The Effect Of Export, Import And  Investment  To  Economic  Growth  of  Riau Islands  Indonesia." International  Journal  of Economics  and  Financial  Issues 7.4:  663-667. 2017.
[5] Tumbel,  Gilbert  Ayub,  Jantje  Tinangon,  and Stanley  Kho  Walandouw.  "Pengaruh  laba akuntansi  dan  arus  kas  operasi  terhadap  return saham  pada  perusahaan  manufaktur  sektor industri barang konsumsi yang terdaftar di Bursa Efek  Indonesia." Jurnal  EMBA:  Jurnal  Riset Ekonomi, Manajemen, Bisnis dan Akuntansi 5.1 2017.
[6] Ikatan  Akuntansi  Indonesia. Standar  Akuntansi Keuangan,  PSAK  No.2  :  Penyajian  Laporan Keuangan . Jakarta : Salemba Empat. 2014.
[7] Abbas,  Dirvi  Surya.  "Effect  Of  Accounting Earnings,  Equity  Book  Value,  Operating  Cash Flow,  And Price Earnings  Ratio (Per) To Stock Return (Study of the Relevance of Accounting in the  Consumer  Goods  sector  Manufaktur Company  Listed  in  Indonesia  Stock  Exchange Period 2012-2015)". 2019.
[8] Citradi,  T.  “Emiten  Batu  Bara  Babak  Belur  di 2019, Adakah Harapan di 2020?” Retrieved from CNBC  Indonesia: https://www.cnbcindonesia.com/market/202004 021  45601-17-149396/emiten-batu-bara-babak- belur-di-2019-adakah-harapan-di 2020/3
[9] Anggraini,  Hilwa,  et  al.  "Pengaruh  Kinerja Keuangan  terhadap  Return  saham  perusahaan Mining  and  Mining  Services  terdaftar  di  Bursa Efek Indonesia Periode 2012-2016." MBIA 18.3: 101-113.  2019.
[10] Sukantini, Ni Ketut Ayu, Ni Luh Gde Novitasari, and  Ni  Luh  Putu  Sandrya  Dewi.  "Pengaruh Corporate Social Responsibility (CSR) terhadap
Nilai  Perusahaan  yang  di  Moderasi  oleh Profitabilitas." KARMA  (Karya  Riset  Mahasiswa Akuntansi) 1.1: 280-287. 2021.
[11] Tandelilin, E. Pasar Modal Manajemen Portofolio & Investasi. Yogyakarta : PT. Kanisius. 2017.
[12] Nainggolan,  Edisah  Putra,  and  Winda  Lastari. "Pengaruh Arus Kas Operasi Dan Laba Akuntansi Terhadap  Return  Saham  (Studi  Kasus  Pada
Perusahaan  LQ-45  Di  Bursa  Efek  Indonesia Periode 2015-2018)." Prosiding Seminar
Nasional USM . Vol. 2. No. 1. 2019.
[13] Fitria, Astri. "Pengaruh Perubahan Arus Kas, Laba Akuntansi dan Kebijakan Hutang terhadap Return Saham." Jurnal  Ilmu  Dan  Riset  Akuntansi (JIRA) 9.4. 2020.
[14] Rahmawati,  Dewi.  "Pengaruh  Laba  Akuntansi Dan  Arus  Kas  Operasi  Terhadap  Return  Saham Pada  Perusahaan  Yang  Terdaftar  Di  Jakarta Islamic  Index." AKUNTANSI:  Jurnal  Akuntansi Integratif 5.2. 2019.
[15] Abrar, Sayid, Israk Ahmadsyah, and Evy Iskandar. "ANALISIS  PENGARUH  RASIO  AKTIVITAS, Rasio  Profitabilitas,  Rasio  Likuiditas,  dan Leverage  terhadap  Return  Saham  Perusahaan Manufaktur  yang  Terdaftar  di  Jakarta  Islamic Index Periode 2013-2017." Jihbiz: Global Journal of Islamic Banking and Finance. 1.2 (2019): 131- 140.
[16] Jogiyanto. Teori Portofolio dan Analisis Investasi (Edisi ke 10) . Yogyakarta :BPFE. 2014.
[17] Sugiyono. Metode  Penelitian  Bisnis:  Pendekatan Kuantitatif,  Kualitatif,  Kombinasi,  dan  R&D. Bandung: CV. Alfabeta. 2017.
[18] Ghozali,  I. Aplikasi  Analisis  Multivariate  dengan Program  IBM  SPSS  25. Semarang:  Universita Diponogoro. 2018.
[19] Khairunnisa,  Tiara  Agida. “Pengaruh  Informasi Arus Kas, Laba Akuntansi, Dan Earning Per Share Terhadap  Return  Saham  Pada  Perbankan  Yang Terdaftar  Di  BEI”.  Diss.  STIE  PERBANAS SURABAYA, 2016.
[20] Rahmawati, Dewi. “Pengaruh laba akuntansi, arus kas operasi, arus kas investasi, arus kas pendanaan, dan  ukuran  perusahaan  terhadap  return  saham pada perusahaan yang terdaftar di Jakarta Islamic Index periode tahun 2014-2017”. Diss. UIN Sunan Ampel Surabaya, 2018.
[21] Rizal,  Noviansyah,  and  Selvia  Roos  Ana. "Pengaruh  Laba  Akuntansi  Dan  Arus  Kas  Serta Ukuran  Perusahaan  Terhadap  Return  Saham (Studi Empiris Pada Perusahaan Perbankan Yang Terdaftar  di  BEI  Tahun  2012–2014)." Jurnal Ilmiah Bisnis dan Keuangan 6.2 (2017).
[22] Ander,  Keisya  L.,  Ventje  Ilat,  and  Heince  N. Wokas. "Pengaruh Arus Kas dan Laba Akuntansi Terhadap  Return  Saham  Pada  Perusahaan Manufaktur Di BEI." Jurnal EMBA: Jurnal Riset Ekonomi,  Manajemen,  Bisnis  dan  Akuntansi 9.1 (2021).
[23] Purwanti,  Sri,  Yul  Chomsatu,  and  Endang Masitoh. "Pengaruh laba akuntansi dan arus kas terhadap return saham perusahaan yang listing di bei." Jurnal Akuntansi dan Pajak 16.01 (2015).
[24] Putra, Yogie Rahmanda, and
Mimin
Widyaningsih. "Pengaruh laba akuntansi, komponen arus kas, dan dividend yield terhadap return  saham  (Studi  pada  perusahaan  sektor pertambangan  di  Bursa  Efek  Indonesia  periode 2012-2014)." Jurnal Riset Akuntansi dan
Keuangan 4.2 (2016): 1047-1058.
[25] Tumbel,  Gilbert  Ayub,  Jantje  Tinangon,  and Stanley  Kho  Walandouw.  "Pengaruh  laba akuntansi  dan  arus  kas  operasi  terhadap  return saham  pada  perusahaan  manufaktur  sektor industri barang konsumsi yang terdaftar di Bursa Efek  Indonesia." Jurnal  EMBA:  Jurnal  Riset Ekonomi, Manajemen, Bisnis dan Akuntansi 5.1 (2017).