## Pengaruh Likuiditas, Leverage, dan Perputaran Aset terhadap Nilai Perusahaan dengan Profitabilitas Sebagai Moderating
Sunhaji 1) ; Nardi Sunardi 2) ; Holiawati 3)
1-3) Universitas Pamulang, email : sunhaji1804@gmail.com , dosen01030@unpam.ac.id

## ARTICLES INFORMATION
ABSTRACT JURNAL ILMIAH

## MANAJEMEN FORKAMMA
Vol.6, No.2, March 2023
Page/Halaman : 192 - 209
ISSN ( online )   : 2599-171X ISSN ( print )     : 2598-9545
Keyword : Likuditas; Leverage; Perputaran Aset; Profitabilitas;Nilai Perusahaan
JEL. classification :
M31

## Permalink:
DOI:10.32493/frkm.v6i1.27723
Article info : Received : December 2022 Revised   : J anuary 2023 Accepted : February 2023
Licenses :
http://creativecommons.org/licenses/by/4.0/
Contact Author : © LPPM & PRODI MM UNPAM JL.Surya Kencana No.1 Pamulang Tangerang Selatan – Banten Telp. (021) 7412566, Fax (021) 7412491 e-mail : forkamma@unpam.ac.id
Tujuan penelitian  ini  adalah  untuk  mengetahui  pengaruh Likuditas,  Leverage  dan  Perputaran  Aset  terhadap  Nilai Perusahaan Dengan Profitabilitas Sebagai Variabel Moderating pada  perusahaan  manufaktur  sektor  basic  materials  yang terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  (BEI)  tahun  2015 –  2020. Penelitian ini menggunakan metode asosiatif dengan pendekatan  kuantitatif.  Jumlah  sampel  terdiri  dari  22 perusahaan  yang  memenuhi  kriteria  selama  periode  6  tahun dan 132 data observasi. Teknik pengolahan data menggunakan program  E-Views  Versi  10,  yaitu  menggunakan  uji  statistik deskriptif, pemilihan model regresi data panel, uji asumsi klasik, analisis  regresi  data  panel,  uji  hipotesis,  uji  koefisien determinasi  dan  Moderate  Regression  Analysis  (MRA).  Hasil penelitian  menunjukkan  likuiditas,  leverage  dan  perputaran asset berpengaruh positif terhadap Nilai Perusahaan; Likuiditas,  Leverage,  dan  Perputaran  Aset  secara  simultan berpengaruh  positif  terhadap  Nilai  Perusahaan;  Profitabilitas tidak  memediasi  pengaruh  likuiditas,  leverage  dan  perputaran asset terhadap nilai perusahaan.
The purpose of this study was to determine the effect of  Liquidity,  Leverage  and  Asset  Turnover  on  Firm  Value  with Profitability  as  a  Moderating  Variable  in  basic  materials manufacturing  companies  listed  on  the  Indonesia  Stock Exchange  (IDX)  in  2015 –  2020.  This  research  uses  an associative method with a quantitative approach. The number of samples  consisted  of  22  companies  that  met  the  criteria  for  a period of 6 years and 132  observational data. Data  processing techniques  use  the  E-Views  Version  10  program,  which  uses descriptive  statistical  tests,  selection  of  panel  data  regression models,  classical  assumption  tests,  panel  data  regression analysis,  hypothesis  testing,  coefficient  of  determination  tests and  Moderate  Regression  Analysis  (MRA).  The  results  show that liquidity, leverage and asset turnover have a positive effect on  firm  value;  Liquidity,  Leverage,  and  Asset  Turnover simultaneously have a positive effect on Firm Value; Profitability does  not  mediate  the  effect  of  liquidity,  leverage  and  asset turnover on firm value . .
ISSN ( print ) : 2598-9545 & ISSN ( online ) : 2599-171X

## A. PENDAHULUAN
Industri  manufaktur  sektor basic  materials merupakan  sektor  industri  yang  dalam kegiatan  mengolah  bahan  mentah  menjadi  barang  jadi  atau  barang  dalam  proses  seperti semen,  keramik,  kaca,  logam,  kimia,  plastik,  kemasan,  pakan  ternak,  kayu,  emas  dan  bahan lainnya.  Perusahaan  manufaktur  adalah  perusahaan  yang  mengolah  bahan  mentah  menjadi barang jadi dan dijual Kembali (Reschiwati, 2016). Industri ini merupakan industri yang sangat dibutuhkan oleh sektor industri lainnya ataupun masyarakat terkait dengan ketersediaan produk jadi  atau  produk  dalam  proses  yang  akan  diolah  kembali  mejadi  produk  jadi  sehingga mempunyai nilai tambah secara ekonomis pada barang tersebut. Kegiatan produksi dilakukan secara  terus  menerus  untuk  mengisi  persediaan  maupun  dilakukan  berdasarkan  pesanan, terutama untuk industri nasional dan pasar luar negeri.
Pandemi Covid-19 yang  melanda  Indonesia  dan  negara-negara  lain  di  dunia  pada  tahun 2020  berdampak  signifikan  terhadap kesehatan manusia,  perekonomian,  dan  stabilitas  sistem keuangan global. Aktivitas ekonomi yang terbatas dan mobilitas adalah dua dampaknya. Pasar keuangan  berada  dalam  ketidakpastian,  pertumbuhan  ekonomi  global  mengalami  deresiasi sebesar  3,5%,  dan  tingkat  pertumbuhan  ekonomi  Indonesia  mengalami  kontraksi  sebesar 2,07%  pada  tahun  2020  dari  tahun  2019.  Menurut  data  Badan  Pusat  Statistik,  sektor  industri manufaktur memberikan kontribusi sebesar 19,70 persen. terhadap produk domestik bruto pada tahun 2019 dan 20,79 persen pada tahun 2020. Hal ini menunjukkan bahwa jika dibandingkan dengan industri lain, sektor manufaktur memimpin dan memberikan kontribusi terbesar. Sektor manufaktur mengalami kontraksi sebesar 2,93 persen pada 2020 akibat pembatasan mobilitas barang  dan  jasa  serta  menurunnya  permintaan  dari  luar  negeri.  Akibatnya,  perekonomian Indonesia  terkontraksi  dan  kemiskinan  serta  pengangguran  meningkat  (Sumber:  Badan  Pusat Statistik: Indeks Produksi Industri Manufaktur Tahun 2020).
Sejak kasus Covid-19 ini diumumkan, ada kecenderungan Indeks Harga Saham Gabungan (IHSG) menjadi menurun. Industri manufaktur yang merupakah salah satu sektor industri yang terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  (BEI)  juga  mengalami  dampak  tersebut.  Terjadi  fluktuasi dipasar modal yang ikut mempengaruhi perilaku masyarakat dalam berinvestasi.
Indeks Harga Saham Gabungan (IHSG) belum bisa kembali ke posisi semula, yakni 5.942 pada  Maret  2020,  sebagaimana  diberitakan  Kompas  pada  2  September  2020.  Bulan  April mengalami penurunan terbesar, saat indeks berada di levelnya. titik terendah yang pernah ada, 3.937 (Sumber: www.money.kompas.com ).
Untuk mengatasi masalah tersebut, pemerintah (Kementerian Perindustrian) mengeluarkan Surat  Edaran  Menteri  Perindustrian  Nomor  4  Tahun  2020  tentang  operasional  pabrik  pada masa kedaruratan kesehatan masyarakat. Surat edaran ini menjadi pedoman bagi asosiasi dan pelaku  industri  untuk  mengikuti  kegiatannya  dalam  menjalankan  kegiatannya,  agar  kegiatan industri dapat terus berjalan dan memenuhi kebutuhan masyarakat.
Purchasing  Manager's  Index  (PMI)  Manufaktur  dan  Indeks  Harga  Konsumen  (IHK) merupakan  dua  indikator  yang  mengukur  pertumbuhan  ekonomi  domestik,  sebagaimana ditunjukkan  oleh  Laporan  Perekonomian  Indonesia  2020.  Kedua  indikator  tersebut  digunakan untuk mengukur kepercayaan dan persepsi konsumen. Pertumbuhan ekonomi Indonesia pada tahun  2021  diperkirakan  antara  4,8  hingga  5,8  persen.  Sektor  manufaktur  tumbuh,
ISSN ( print ) : 2598-9545 & ISSN ( online ) : 2599-171X
mengakibatkan  peningkatan  minat  investor  dan  permintaan  konsumen.  Diharapkan  sektor manufaktur  akan  pulih  sehingga  meningkatkan  kepercayaan  investor  dan  peningkatan  nilai perusahaan.  Investor  akan  lebih  cenderung  memasukkan  uang  ke  dalam  bisnis  jika  nilainya naik.
“Nilai  perusahaan”  mengacu  pada  nilai  seluruh  aset  berwujud,  baik  operasional  maupun non  operasional.  Saat  membahas  struktur  modal  perusahaan,  istilah  "nilai  perusahaan"  juga mengacu pada nilai pasar wajar dari seluruh struktur modal perusahaan (Agus Prawoto, 2016).
Sebagaimana  dikemukakan  oleh  Hery  (2017:5)  mendefinisikan  nilai  perusahaan  sebagai pemahaman investor terhadap kesuksesan manajer dalam memelihara aset perusahaan, yang seringkali  dikaitkan  dengan  nilai  atau  harga  saham.  Sementara  itu,  David  Wijaya  (2017:1) menyatakan, “Nilai perusahaan yang go public (perusahaan tercatat) tercermin dari harga pasar saham  perusahaan  tersebut,  sedangkan  nilai  perusahaan  yang  belum go  public (perusahaan tertutup) tercermin ketika perusahaan akan dijual."
Dari  data  sebelumnya  terlihat  bahwa  nilai  perusahaan  turun  signifikan  dari  tahun  2015 sampai  dengan  tahun  2020;  Dari  tahun  2015  dan  sampai  dengan  tahun  2020,  harga  saham biasanya  menurun;  Likuiditas  mengalami  penurunan  dari  tahun  2015  sampai  dengan  tahun 2018  setelah  mengalami  peningkatan  yang  signifikan  dari  tahun  2018  sampai  dengan  tahun 2020,  terutama  peningkatan  likuiditas  sebesar  318  %  dari  tahun  2019  sampai  dengan  tahun 2020;  Dari  tahun  2015  sampai  dengan  tahun  2018,  leverage  menurun,  tetapi  meningkat  dari tahun 2018 sampai dengan tahun 2020; Dari 2015 sampai dengan tahun 2016 perputaran aset turun,  dan  naik  dari  tahun  2016  sampai  dengan  tahun  2018,  dan  turun  lagi  dari  tahun  2018 sampai  dengan  tahun  2020;  Dari  tahun  2016  sampai  dengan  tahun  2020,  profitabilitas mengalami penurunan tajam.
Berdasarkan  masalah  tersebut  di  atas,  penulis  membuat  penelitian  dengan  tema “Pengaruh  Likuiditas,  Leverage  dan  Perputaran  Aset  Terhadap  Nilai  Perusahaan  Dengan Profitabilitas Sebagai Variabel Moderating (Studi Pada Perusahaan Manufaktur Yang Terdaftar di Bursa Efek IndonesiaTahun 2015- 2020)”.

## B. KAJIAN LITERATUR

## Manajemen
Manajemen  merupakan  proses  perencanaan  ( planning ),  pengorganisasian  ( organizing ), pengarahan  ( cctuating ),  dan  pengawasan  ( controlling )  terhadap  usaha  anggota  suatu organisasi  serta  pemanfaatan  sumber  daya  organisasi  lainnya  untuk  mencapai  tujuan organisasi yang telah ditetapkan (Handoko, 2012).
Sedangkan  menurut  Malayu  SP  Hasibuan  (2016),  “Manajemen  adalah  ilmu  dan  seni mengelola proses penggunaan sumber daya manusia dan sumber daya lainnya secara efektif dan efisien untuk mencapai tujuan tertentu”.
Dari pengertian tersebut di atas dapat diambil kesimpulan bahwa manajemen merupakan suatu  rangkaian  perencanaan  ( planning ),  pengorganisasian  ( organizing ),  pengarahan ( actuating ),  dan  pengawasan  ( controlling )  seluruh  sumber  daya  manusia  dan  sumberdaya lainnya untuk mencapai tujuan tertentu.
ISSN ( print ) : 2598-9545 & ISSN ( online ) : 2599-171X

## Manajemen Keuangan
Manajemen  keuangan  adalah  proses  merencanakan  ( planning ),  menganggarkan ( budgeting ),  memeriksa  ( inspecting ),  mengelola  ( managing ),  mengendalikan  ( controlling ), mencari  ( searching ),  dan  menyimpan  ( saving )  dana  perusahaan  atau  organisasi.  Manajemen keuangan  bertujuan  untuk  meningkatkan  nilai  perusahaan  sehingga  harga  dapat  ditetapkan setinggi  mungkin  pada  saat  perusahaan  dijual  (Dr.  Anik  Yuesti,  SE.,  MM.,  dan  Putu Kepramareni, MM, 2019)
Manajemen  keuangan  perusahaan  memainkan  peran  penting  dalam  menjalankan  fungsi- fungsi  berikut:  Perencanaan,  Penganggaran  Keuangan,  Manajemen  Keuangan,  Pencarian Keuangan,  Penyimpanan  Keuangan,  Kontrol  Keuangan,  dan  Audit  Keuangan  adalah  semua fungsi keuangan.
Jadi  dapat  disimpulkan  bahwa  manajemen  keuangan  merupakan  proses  merencanakan ( planning ),  menganggarkan  ( budgeting ),  mengelola  ( managing ),  mencari  ( searching ), menyimpan ( saving ), mengendalikan ( controlling ), dan memeriksa ( inspecting ) semua aktivitas keuangan,  mulai  dari  mengidentifikasi  dan  mencari  sumber  dana  hingga  mengalokasikan sumber dana untuk mencapai tujuan organisasi.
Teori Agensi ( Agency Theory )
Menurut  Sugiyanto  dan  Tato  Setiawan  (2018),  teori  Jensen  dan  Meckling  (1976) menegaskan  bahwa  kepemilikan  dan  pengendalian  suatu  perusahaan  adalah  entitas  yang berbeda.  Menurut  teori  keagenan,  terjadi  hubungan  keagenan  ketika  pemilik  usaha memberikan  wewenang  ( principal )  kepada  manajemen ( agent )  dalam  bentuk  kerjasama  yang dikenal  dengan  prinsip nexus  of  contract, memberikan  hak  kepada  agen  untuk  mengelola perusahaan untuk kepentingan owner atau pemilik utama perusahaan. Prinsip teori keagenan adalah ikatan atau kontrak antara prinsipal dan agen. Ini dikenal sebagai teori agensi. Menurut teori keagenan, pemegang saham disebut prinsipal, dan manajemen yang menjalankan bisnis disebut  agen.  Teori  agensi  berpendapat  bahwa  agen  lebih  banyak  mempunyai  pengetahuan dibandingkan  dengan  prinsipal.  Prinsipal  tidak  memiliki  informasi  yang  dimiliki  agen.  Hal  ini mengakibatkan ketimpangan informasi dan berpotensi membawa prinsipal dan agen ke dalam konflik.
Teori Persinyalan ( Signalling Theory )
Teori  Persinyalan  ( Signaling  Theory )  adalah  cara  pandang  pemegang  saham  terhadap peluang/prospek  perusahaan  pada  masa  yang  akan  datang  untuk  meningkatkan  nilai perusahaan, dimana pengetahuan tersebut diberikan oleh manajemen kepada para pemegang saham. Perusahaan memberikan pengetahuan atau informasi kepada owner /pemegang saham atau  investor  tentang  kemampuan  manajemen  untuk  menilai  peluang/prospek  perusahaan dimasa  yang  akan  datang  dan  membedakan  antara  perusahaan  yang  baik  dari  yang  buruk (Sugiyanto dan Tato Setiawan, 2018),
Teori  Persinyalan  ( Signalling  Theory )  pertama  kali  disampaikan  oleh  Spence  (1973).  Dua pihak  yang  terlibat  dalam  teori  ini  adalah  pihak  internal  perusahaan  seperti  manajemen  yang mengirim  sinyal  dan  pihak  luar  seperti  investor  yang  menerima  sinyal.  Spence  menyatakan bahwa  manajemen  mencoba  untuk  memberikan  informasi  yang  relevan  kepada  investor dengan  mengirimkan  sinyal  dan  investor  akan  menyesuaikan  keputusan  mereka  berdasarkan bagaimana mereka menginterprestasikan sinyal tersebut.
ISSN ( print ) : 2598-9545 & ISSN ( online ) : 2599-171X

## Nilai Perusahaan
Salah satu tujuan manajemen keuangan adalah meningkatkan nilai perusahaan. Harga yang bersedia dibayar oleh pembeli potensial jika bisnis dijual adalah nilai perusahaan (Husnan dan Pudjiastuti,  2018).  Ada  beberapa  cara  untuk  mengukur  nilai  perusahaan.  Nilai  pasar  saham suatu  perusahaan  adalah  menggambarkan  penilaian  investor  terhadap  total  ekuitas  yang dimiliki  (Wahyudi  dan  Pawestri,  2006  dalam  Permanasari,  2010).  Salah  satu  aspek  tersebut terlihat dari harga saham.
Investor  juga  dapat  menggunakan  rasio  keuangan  perusahaan  untuk  menentukan  nilai bisnis. Rasio profitabilitas, likuiditas, solvabilitas, dan aktivitas semuanya memberikan wawasan tentang  kinerja  perusahaan.  Investor  dapat  melihat  tren  kenaikan  ataupun  penurunan  rasio- rasio tersebut untuk kurun waktu tertentu. Ketika investor mengevaluasi kondisi perusahaan, ini akan diperhitungkan.
Pengukuran  nilai  perusahaan  terdiri  atas Earning  Per  Share (EPS), Price  to  Book  Value (PBV)  dan Tobin’s  Q (Weston  dan Copeland,  2010).  Penelitian  ini  mengukur  nilai  perusahaan dengan menggunakan Tobin’s Q . Nilai perusahaan menggambarkan perkiraan pasar keuangan saat  ini  untuk  setiap  nilai  pengembalian  investasi,  sehingga  rasio  ini  dianggap  merupakan konsep yang penting.

## Likuiditas
Likuiditas  adalah  rasio  untuk  mengukur  kemampuan  perusahaan  dalam  membayar kewajiban jangka pendeknya pada saat jatuh tempo. Rasio yang digunakan untuk menentukan likuiditas  perusahaan  adalah  rasio  likuiditas  atau  dikenal  juga  dengan  rasio  modal  kerja, caranya adalah membandingkan komponen yang ada didalam neraca, yaitu total aktiva lancar dan total kewajiban lancar (Kasmir, 2017:130).
Penelitian  ini  menggunakan Cash  Ratio untuk  mebukur  tingkat  likuiditas.  Rasio  ini menggambarkan  aktiva  yang  paling  lancar  dan  segera  dapat  digunakan  untuk  membayar kewajiban    jangka    pendek  perusahaan,  dengan  membandingkan  antara  kas  dan  setara  kas (aktiva lancar) dengan total kewajiban lancar.

## Leverage
Leverage adalah rasio mengukur kemampuan perusahaan untuk membayar hutang jangka panjang  jika  perusahaan  dilikuidasi.  Tujuan  adalah  untuk  mengukur  tingkat  keamanan  yang diberikan  pemberi pinjaman  atau kreditur  dimana perusahaan menggunakan  hutangnya untuk membeli aset perusahaan.
Harahap  (2016:3030)  menegaskan  bahwa  rasio  solvabilitas  atau  rasio  leverage  adalah rasio yang menunjukkan kemampuan perusahaan untuk membayar kewajiban jangka panjang jika  perusahaan  dilikuidasi.  Sementara  itu,  Kasmir  (2016:151)  yang  menyatakan  bahwa  rasio yang dikenal dengan rasio solvabilitas atau leverage adalah rasio untuk mengetahui seberapa besar  aset  perusahaan  dibeli  dengan  menggunakan  hutang.  Rasio  ini  diukur    dengan membandingkan    total  hutang    total  aktiva.  Rasio    ini    menunjukkan    seberapa  besar  aktiva yang  dibiaya  dengan  menggunakan  hutang.  Penelitian  ini  menggunakan Debt  to  Asset  Ratio (DAR) untuk mengukur tingkat leverage.

## Perputaran Aset
Perputaran  aset  adalah  rasio  untuk  mengukur  tingkat  efisiensi  atas  penggunaan sumberdaya  perusahaan.  Perputaran  aset  menggambarkan  aktivitas  perusahaan  dalam
ISSN ( print ) : 2598-9545 & ISSN ( online ) : 2599-171X
menjalankan  kegiatan  usahanya,  seperti  penjualan,  pembelian,  dan  aktivitas  lainnya. Perputaran asset mencerminkan aktivitas perusahaan, sehingga tingkat perputaran aset dapat digunakan untuk mengukur rasio aktivitas sebagian atau seluruhnya (Harahap, 2016). Rasio ini dapat  digunakan  sebagai  ukuran  kinerja  manajemen  untuk  menunjukkan  seberapa  baik manajemen mengelola operasi perusahaan agar efisien dan efektif. Penelitian ini menggunakan Total Asset Turnover (TATO) untuk mengukur tingkat perputaran aset dalam perusahaan.

## Profitabilitas
Rentabilitas  atau  profitabilitas  adalah  rasio  yang  digunakan  untuk  mengukur  kemampuan perusahaan untuk menghasilkan keuntungan (Kasmir, 2016:196) . Sedangkan menurut Harahap (2016:  304),  profitabilitas  adalah  rasio  untuk  menggambarkan kemampuan  perusahaan  dalam memnghasilkan  keuntungan  atau  laba  dengan  menggunakan  sumberdaya  yang  dimiliki  oleh perusahaan  antara  lain  kas,  penjualan,  modal,  jumlah  karyawan,  jumlah  cabang  dan sebagainya.
Analisis profitabilitas  sangat diperlukan oleh pihak-pihak yang berkepentingan atas laporan keuangan,  seperti penanam modal (investor dan kreditur). Bagi seorang investor nilai efek atau sekuritas  sangat  dipengaruhi  oleh  laba  yang  dihasilkan.  Sedangkan  bagi    kreditur,    laba    dan arus  kas  atas  aktifitas  operasi  merupakan  sumber  pembayaran  atas  pinjaman  perusahaan (pokok  pinjaman  dan  bunga).Penelitian  ini  menggunakan Return  on  Assets (ROA)  untuk mengukur tingkat profitabilitas.

## C. METODOLOGI PENELITIAN

## Jenis Penelitian
Menurut  Sugiyono  (2012:  5) ,  “Metode  penelitian  adalah  suatu  pendekatan  ilmiah  untuk memperoleh  data  yang  dapat  dipercaya  dengan  tujuan  menemukan,  mengembangkan,  dan membuktikan  sesuatu.  Pada  gilirannya,  pengetahuan  tertentu  dapat  digunakan  untuk memahami,  menyelesaikan,  dan  mengantisipasi  masalah ”.  Metode  penelitian  menyajikan desain penelitian yang digunakan seperti metode, jenis data, sumber data, teknik pengumpulan data, teknik analisis data, variabel dan pengukuran variabel serta ditulis dalam bentuk paragrap mengalir.
Metode yang digunakan dalam penelitian ini adalah metode kuantitatif dengan menyajikan data  dalam  bentuk  analisa  statistik  berupa  angka-angka.  Adapun  tujuan  dari  penelitian  ini adalah  untuk  mengetahui  bagaimana  pengaruh  likuiditas,  leverage,  dan  perputaran  aset terhadap nilai perusahaan dengan profitabilitas sebagai variabel moderating pada Perusahaan Manufaktur Sektor Basic materials yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia  (BEI) Tahun 2015 – 2020.

## Tempat dan Waktu Penelitian
Penelitian ini dilaksanakan  dengan menggunakan data sekunder berupa laporan keuangan perusahaan  manufaktur  sektor basic  materials yang  terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  (BEI) Jakarta periode tahun  2015 - 2020 dan data pendukung lainnya. Penelitian ini dilakukan dalam kurun waktu enam bulan, dari bulan Oktober 2021 sampai dengan bulan Maret 2022.

## Populasi dan Sampel
Menurut Sugiyono  (2017:80),  “Populasi  adalah  wilayah  generalisasi  yang  terdiri  atas obyek/subyek yang mempunyai kualitas dan karakteristik tertentu yang ditetapkan oleh peneliti untuk dipelajari dan kemudian ditarik kesimpulannya ”. Dari jumlah populasi yang ada kemudian
ISSN ( print ) : 2598-9545 & ISSN ( online ) : 2599-171X
peneliti  menentukan  jumlah  sampel  yang  memenuhi  persyaratan  untuk  dijadikan  obyek penelitian.
Populasi  dalam  penelitian  ini  diambil  dari  perusahaan  manufaktur  sector basic  materials yang  terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  tahun  2015-2020.  Jumlah  populasi  sebanyak  45 perusahaan,  dengan  jumlah  sampel  22  perusahaan  selama  6  tahun  sehingga  total  sampel adalah 132 data observasi.

## Operasional Variabel Penelitian
Menurut  Hatch  dan  Farhady  (Sugiyono,  2015:  38) ,  “Variabel  penelitian  merupakan  atribut atau  obyek  yang  memiliki  variasi  antara  satu  dengan  lainnya.  Operasional  variabel  penelitian diperlukan  untuk  menjabarkan  masing-masing  variabel  penelitian  menjadi  suatu  konsep, dimensi, indikator dan ukuran yang diarahkan untuk memperoleh nilai variabel lainnya, dengan tujuan  untuk  memudahkan  pengertian  dan  menghindari  persepsi  penelitian  yang  berbeda terkait  penelitian  yang  dilakukan ”.  Variabel  dalam  penelitian  ini  terdiri  dari  variabel  dependen (terikat) yaitu nilai perusahaan,  dan variable  independen (bebas) yaitu likuiditas, leverage dan perputaran asset serta variabel moderating yaitu profitabilitas.

## Teknik Pengumpulan Data
Pengumpulan  data  pada  penelitian  ini  adalah  dengan  mengunduh  laporan  keuangan perusahaan  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  periode  tahun  2015-  2020  yang dipublikasikan melalui website www.idx.co.id .

## Teknik Analisis Data
Teknik  analisis  data  menggunakan  program  E-Views  Versi  10,  dengan  melakukan  uji statistik  deskriptif,  pemilihan  model  regresi  data  panel,  uji  asumsi  klasik,  analisis  regresi  data panel, uji hipotesis, uji koefisien determinasi dan Moderate Regression Analysis (MRA).

## D. HASIL DAN PEMBAHASAN

## 1. Analisis Statistik Deskriptif

## Tabel 1 Uji Statistik Deskriptif
Sumber: Output Regresi Data Panel Eviews 10
a.  Nilai  mean  atau  rata-rata  variabel  independen  (X 1 )  Likuiditas  (CR)  sebesar 0.999848 dengan standar deviasi sebesar 0.761895. Standar deviasi yang kecil dari mean atau rata-rata menunjukkan sebaran dari variabel data yang kecil atau
ISSN ( print ) : 2598-9545 & ISSN ( online ) : 2599-171X
tidak  ada  kesenjangan  yang  cukup  besar  dari  likuiditas  (CR)  minimum  dan maksimum.
b.  Nilai  mean  atau  rata-rata  variabel  independen  (X 2 )  leverage  (DAR)  sebesar 0.999924 dengan standar deviasi sebesar 0.198838. Standar deviasi yang lebih kecil dari mean atau rata-rata menunjukkan sebaran dari variabel data yang kecil atau tidak ada kesenjangan yang cukup besar dari leverage (DAR) minimum dan maksimum.
c.  Nilai  mean  atau  rata-rata  variabel  independen  (X 3 )  Perputaran  Aset  (TATO) sebesar  0.999697  dengan  standar  deviasi  sebesar  0.178569.  Standar  deviasi yang  lebih  kecil  menunjukkan  sebaran  dari  variabel  data  yang  kecil  atau  tidak ada  kesenjangan  yang  cukup  besar  dari  perputaran  aset  (TATO)  minimum  dan maksimum.
d.  Nilai  mean  atau  rata-rata  variabel  moderating  (Z)  profitabilitas  (ROA)  sebesar 1.000303 dengan standar deviasi sebesar 10.94583. Standar deviasi yang lebih besar menunjukkan sebaran dari variabel data yang besar atau ada kesenjangan yang cukup besar dari profitabilitas  minimum dan maksimum.
e.  Nilai  mean  atau  rata-rata  variabel  dependen  (Y)  Nilai  Perusahaan  ( Tobin’Q ) sebesar  0.999849  dengan  standar  deviasi  sebesar  0.371301.  Standar  deviasi yang  lebih  kecil  menunjukkan  sebaran  dari  variabel  data  yang  kecil  atau  tidak ada  kesenjangan  yang  cukup  besar  dari  nilai  perusahaan  (Tobins’Q)  minimum dan maksimum.

## 2.  Uji Model Berpasangan
Penelitian ini menggunakan model regresi data panel dengan pendekatan Common Effect Model (CEM), Fixed Effect Model (FEM), atau Random Effect Model (REM)  dan kemudian  dilakukanakan  uji  berpasangan  untuk  menentukan  model  mana  yang  paling cocok yang akan diginakan dalam penelitian.

## Tabel 2 Uji Chow

## Sumber: Output Regresi Data Panel Eviews 10
Berdasarkan hasil uji chow tersebut  diatas diperoleh nilai probabilitas (Prob) untuk Cross-section  Chi-square  sebesar  1.000    >    0.05,  maka  H0  diterima  dan  H1  ditolak, sehingga Common Effect Model (CEM) lebih baik untuk digunakan.

## Tabel 3 Hasil Uji Hausman

## Sumber: Output Regresi Data Panel Eviews 10
Berdasarkan  hasil  uji  Hausman  tersebut  diatas  diperoleh  nilai  probabilitas  (Prob) untuk Cross-section random  sebesar 1.0000 > 0.05, maka H0 diterima dan H1 ditolak, sehingga Random Effect Model (REM) lebih baik untuk digunakan.
ISSN ( print ) : 2598-9545 & ISSN ( online ) : 2599-171X

## Tabel 4 Hasil Uji Lagrange Multiplier
Sumber: Output Regresi Data Panel Eviews 10
Berdasarkan hasil perhitungan uji Lagrange Multplier (LM) Breuch-Pagan diperoleh nilai  probabilitas  sebesar  0.0003  <  0.05,  maka  H0  ditolak  dan  H1  diterima,  sehingga Random Effect Model (REM) lebih baik untuk digunakan.

## Tabel 5 Hasil Pengujian Model Secara Berpasangan
Dari  hasil  uji  berpasangan  atas  ketiga  model  tersebut  dapat  disimpulkan  bahwa Random  Effect  Model (REM)  adalah  model  yang  paling  tepat  untuk  digunakan  dalam mengestimasi dan menganalisa faktor-faktor yang mempengaruhi nilai perusahaan yang diproksikan  dengan  Tobin’Q  terhadap  22  perusahaan  manufaktur  yang  terdaftar  di Bursa Efek Indonesia Tahun 2015 – 2020.

## 3.  Uji Regresi Data Panel Dengan Random Effect
Tabel 6 Hasil Uji Regresi Data Panel Random Effect Model (REM )

## Sumber: Output Regresi Data Panel Eviews 10
Berdasarkan Hasil Uji Regresi Data Panel Random Effect Model (REM) pada tabel 6 tersebut di atas maka dapat dibuat persamaan regresi sebagai berikut :
Y = a + b1X1 + b2X2 + b3X3 + e Y = -0.228008 + 0.158258 X1 + 0.574715X2 + 0.495101X3 + e
No Metode Hasil 1 Uji Chow Common Effect Model 2 Uji Hausman Random Effect Model 3 Uji LM Random Effect Model
ISSN ( print ) : 2598-9545 & ISSN ( online ) : 2599-171X
Berdasarkan  persamaan  tersebut  diperoleh  konstanta  sebesar  -0.228008.  Hal  ini menunjukkan  bahwa  jika  variabel  likuiditas,  leverage,  dan  perputaran  aset  bernilai  nol, maka nilai Tobin’Q bernilai negatif sebesar-0.228008. Koefisien Likuiditas (X1) sebesar 0.158258  menunjukkan  bahwa  setiap  peningkatan  likuiditas  sebesar  1  satuan  akan memberikan dampak peningkatan Tobin’Q sebesar 0.158258. Koefisien Leverage (X2) sebesar 0.574715  menunjukkan bahwa setiap peningkatan leverage sebesar 1 satuan akan  memberikan  dampak  peningkatan  Tobin’Q  sebesar  0.574715.  Koefisien Perputaran  Aset  (X3)  sebesar  0.495101  menunjukkan  bahwa  setiap  peningkatan perputaran  aset sebesar  1  satuan  akan  memberikan  dampak  peningkatan  Tobin’Q sebesar 0.495101.

## 4.  Uji Asumsi Klasik

## Gambar 1 Hasil Uji Normalitas Sumber: Output Regresi Data Panel Eviews 10
Berdasarkan  Hasil  Uji  Normalitas  pada  gambar  1  tersebut  diatas,  diperoleh  nilai probabilitas  sebesar  0.000000  atau  lebih  kecil  dari    0.05,  sehingga  data  berdistribusi tidak  normal.  Hal  ini  mungkin  terjadi  karena  data  yang  diteliti  sangat  bervariasi  yaitu terdiri  dari  22  perusahaan  selama  periode  enam  tahun,  sehingga  diperoleh  132  data observasi. Jika suatu penelitian memiliki jumlah observasi lebih dari 30  data observasi, maka  asumsi  normalitas  dapat  diabaikan  (Gujarati,  2013). Teori  ini  dikenal  dengan istilah teori limit pusat ( Central Limit Theorem ).
Tabel 7 Hasil Uji Multikolinearitas
Sumber: Output Regresi Data Panel Eviews 10
ISSN ( print ) : 2598-9545 & ISSN ( online ) : 2599-171X
Berdasarkan Hasil Uji Multikolinearitas pada tabel 7 tersebut di atas, diperoleh nilai koefisien  korelasi  untuk  masing-masing  variabel  independen  lebih  kecil  dari  0.80  yang artinya tidak terjadi multikolinearitas.

## Gambar 2 Uji Heteroskesdastisitas Sumber: Output Regresi Data Panel Eviews 10
Hasil  Uji  Heteroskedastisitas  pada gambar  2 tersebut  di  atas menunjukkan  bahwa tidak  terjadi  masalah  heteroskedastisitas  dengan  variabel  dependen  nilai  perusahaan, karena  residual  tidak  menghasilkan  pola  yang  sama  dan  cenderung  menyebar  baik diatas maupun di bawah angka 0 pada sepanjang sumbu Y.

## Tabel 8 Hasil Uji Autokorelasi

## Sumber: Output Regresi Data Panel Eviews 10
Berdasarkan  Hasil  Uji  Autokorelasi  pada  tabel  8  tersebut  di  atas  diperoleh  nilai Durbin-Watson  adalah  1,545787.  Pada  n=22,  k=3,  dan  =0.05,  nilai  dl  adalah  1.14713, dan  nilai  du  adalah  1.54079,  sehingga  diperoleh  nilai  (4-dl  =  2,85287)  dan  (4-du  = 2,45921).  Nilai  Durbin-Watson  (DW)  terletak  diantara  Batas  Atas  (DU)  dan  4 –  DU (1.54079  1.545787  2.45921)  sehingga  disimpulkan  sesuai  ketentuan  sebelumnya  dan menunjukkan tidak adanya autokorelasi.
ISSN ( print ) : 2598-9545 & ISSN ( online ) : 2599-171X

## 5.  Uji Hipotesis
Tabel 9 Hasil Uji Signifikansi Parsial (Uji-t)

## Sumber: Output Regresi Data Panel Eviews 10

## Pengaruh Likuiditas Terhadap Nilai Perusahaan
Berdasarkan  hasil  uji  signifikansi  parsial  (uji-t)  pada  tabel  9  tersebut  di  atas diperoleh nilai probabilitas statistik t variabel likuiditas (CR) sebesar 0,0004 dengan nilai signifikansi  0,05  yang  menunjukkan  bahwa  likuiditas  berpengaruh  terhadap  nilai perusahaan.
Hal ini sesuai dengan penelitian A.A.Ngr Bgs Aditya Permana dan Henny Rahyuda (2019)  yang  menyatakan  bahwa  nilai  perusahaan  dipengaruhi  secara  signifikan  oleh likuiditas  secara  simultan.  Pemilik  dan  manajemen  perusahaan  akan  mendapatkan keuntungan dari peningkatan nilai likuiditas saat menentukan sejauh mana perusahaan dapat memenuhi kewajiban langsungnya.
Jika  likuiditas  tinggi  maka  perusahaan  akan  lebih  mudah  dalam  mendapatkan sumber dana untuk memenuhi kewajiban. Investor akan lebih cenderung memasukkan uang  mereka  ke  dalam  perusahaan  jika  ada  peningkatan  likuiditas.  Diperkirakan kepercayaan  investor  akan  tumbuh  yang  berdampak  pada  peningkatan  jumlah  saham dan nilainya sehingga meningkatkan nilai perusahaan.

## Pengaruh Leverage  Terhadap Nilai Perusahaan
Hasil  Hasil  Uji  Signifikansi  Parsial  (Uji-t)  pada tabel  9  di  atas  menunjukkan  bahwa nilai  probabilitas  statistik  t  variabel leverage (DAR)  sebesar  0,0025  dengan  tingkat signifikansi  0,05.  Hal  ini  menunjukkan  bahwa  leverage  berpengaruh  terhadap  nilai perusahaan.  Utang  dapat  dikelola  oleh  perusahaan  untuk  membeli  aset  yang  dapat memaksimalkan  keuntungan,  menghasilkan  tingkat  pengembalian  investasi  yang  lebih cepat dan peningkatan nilai perusahaan.
Hal  ini  sesuai  dengan  temuan  penelitian  I  Nyoman  Agus  Suwardika  dan  I  Ketut Mustanda (2017) yang menemukan bahwa leverage berpengaruh positif dan signifikan terhadap nilai perusahaan.

## Pengaruh Perputaran Aset Terhadap Nilai Perusahaan
Hasil  Uji  Signifikansi  Parsial  (Uji-t)  pada  tabel  9  tersebut  di  atas  menunjukkan bahwa  nilai  probabilitas  statistik  t  variabel total  asset  turnover (TATO)  sebesar  0,0079 lebih  rendah  dari  taraf  signifikansi  0,05.  Hal  ini  menunjukkan  bahwa  perputaran  aset berpengaruh terhadap nilai perusahaan. Total Asset Turnover (TATO) yang merupakan perbandingan antara total aset dengan penjualan digunakan dalam  penelitian ini untuk menghitung perputaran aset.
ISSN ( print ) : 2598-9545 & ISSN ( online ) : 2599-171X
Hal  ini  sesuai  dengan  penelitian  Mahaitin  H.  Sinaga  (2013)  yang  menemukan bahwa pergantian aset berpengaruh positif dan signifikan terhadap nilai perusahaan.Hasil  pengujian  dengan  analisis  regresi  data  panel  pada  tabel  tersebut diatas menunjukkan bahwa nilai probabilitas statistik t variabel perputaran aset (TATO) sebesar  0.0079  <  nilai  signifikansi  0.05,  yang  berarti  perputaran  asset  berpengaruh terhadap nilai perusahaan.

## Pengaruh Profitabilitas Terhadap Nilai Perusahaan
Hasil  Uji  Signifikansi  Parsial  (Uji-t)  pada  tabel  9  tersebut  di  atas  menunjukkan bahwa  profitabilitas  tidak  berpengaruh  terhadap  nilai  perusahaan  karena  nilai probabilitas  statistik  t  variabel  profitabilitas  (ROA)  sebesar  0,8761  >  nilai  signifikansi 0,05.  Dengan  seluruh  aset  yang  dimiliki,  perusahaan  belum  mampu  mendongkrak penjualan.

## Tabel 10 Hasil Uji Signifikansi Simultan (Uji-F)

## Sumber: Output Regresi Data Panel Eviews 10
Hasil Uji Signifikansi Simultan (Uji-F) pada tabel 10 tersebut  di atas diperoleh nilai probabilitas (F-statistik) adalah sebesar 0,000318, dengan tingkat signifikansi 0,05. Hal ini menunjukkan bahwa nilai perusahaan dipengaruhi secara simultan atau bersamaan oleh likuiditas, leverage, dan perputaran aset.
Tabel 11 Hasil Uji Signifikansi Simultan (Uji-F)

## Sumber: Output Regresi Data Panel Eviews 10
Hasil Uji  Signifikansi  Simultan  (Uji-F)  pada  table  11  tersebut  di  atas  diperoleh  nilai koefisien determinasi Adjusted R-squared (R2) sebesar 0,147439. Hal ini menunjukkan bahwa  variabel  likuiditas,  leverage,  dan  perputaran  aset  berpengaruh  sebesar  14 persen  terhadap  nilai  perusahaan  baik  secara  simultan  maupun  bersama-sama. Sedangkan sisanya sebesar 86 persen dipengaruhi oleh faktor lain yang tidak termasuk dalam penelitian ini.
ISSN ( print ) : 2598-9545 & ISSN ( online ) : 2599-171X
Tabel 12 Uji Moderate Regression Analysis (MRA)
Sumber: Output Regresi Data Panel Eviews 10
Pengaruh  Likuiditas  Terhadap  Nilai  Perusahaan  Yang  Dimoderasi  oleh Profitabilitas (M1 )
Hasil  Uji Moderate  Regression  Analysis (MRA)  pada  tabel  12  tersebut  di  atas menunjukkan  nilai  probabilitas  M1  lebih  besar  dari  0,05  yang  menunjukkan  bahwa profitabilitas tidak memoderasi pengaruh likuiditas terhadap nilai perusahaan.
Pengaruh  Leverage  Terhadap  Nilai  Perusahaan  Yang  Dimoderasi  oleh Profitabilitas (M2)
Hasil  Uji Moderate  Regression  Analysis (MRA)  pada  tabel  12  tersebut  di  atas menunjukkan bahwa nilai probabilitas M2 lebih besar dari 0,05 yang berarti profitabilitas tidak memoderasi pengaruh leverage terhadap nilai perusahaan.
Pengaruh  Perputaran  Aset  Terhadap  Nilai  Perusahaan  Yang  Dimoderasi  oleh Profitabilitas (M3)
Hasil  Uji Moderate  Regression  Analysis (MRA)  pada  tabel  12  tersebut  di  atas menunjukkan  nilai  probabilitas  M3  lebih  besar  dari  0.05  yang  berarti  profitabilitas  tidak memoderasi pengaruh perputaran aset terhadap nilai perusahaan.

## E. KESIMPULAN DAN SARAN
Berdasarkan  hasil  dan  pembahasan  penelitian  yang  telah  dilakukan,  maka  dapat  diambil kesimpulan  bahwa  Likuiditas  berpengaruh  positif  terhadap  Nilai  Perusahaan,  Leverage berpengaruh  positif  terhadap  Nilai  Perusahaan  dan  Perputaran  Aset  berpengaruh  positif terhadap  Nilai  Perusahaan.  Secara  parsial  atau  bersama-sama  Likuiditas,  Leverage  dan Perputaran  Aset  berpengaruh  positif  terhadap  Nilai  Perusahaan.  Sedangkan  Profitabilitas memperlemah  hubungan  antara  Likuiditas,  Leverage  dan  Perputaran  Aset  terhadap  Nilai Perusahaan. Untuk menguji pengaruh nilai rasio keuangan lainnya sebagai variabel tambahan yang  dapat  membentuk  hasil  penelitian  yang  lebih  baik  lagi,  maka  kepada  penulis  yang  akan melakukan  penelitian  lebih  lanjut  disarankan  untuk  menambahkan  variabel  penelitian,  jumlah sampel,  dan  periode  tahun  pengamatan  sehingga  diharapkan  hasil  penelitiannya  lebih komperehensif.
ISSN ( print ) : 2598-9545 & ISSN ( online ) : 2599-171X

## DAFTAR PUSTAKA
A.A.Ngr  Bgs  Aditya  Permana,Henny  Rahyuda, Pengaruh  Profitabilitas,  Solvabilitas,Likuiditas, Dan Inflasi Terhadap Nilai Perusahaan Manufaktur Sektor Logam yang terdaftar di Bursa Efek  Indonesia  (BEI)  periode  2014  -2016, E-Jurnal  Manajemen  Unud,  Vol.  8,  No.  3, 2019: 1577 - 1607 ISSN: 2302-8912
Abrori, Pengaruh Profitabilitas, Likuiditas, Dan Solvabilitas Terhadap Nilai Perusahaan , Ilmu dan Riset Manajemene-ISSN: 2461-0593
Adji Widodo (2018), Analisis Pengaruh Current Ratio (Cr), Total Asset Turnover (Tato), Dan Debt To Asset Ratio (Dar) Terhadap Return On Asset (Roa), Serta Dampaknya Terhadap Nilai Perusahaan  (Studi  Terhadap  Perusahaan  Jasa  Penunjang  Migas  Pada  Bursa  Efek Indonesia Periode Tahun 2010-2014)
Ali  Sadikin,  SE.,  M.Si.,  Isra  Misra,  SE.,  M.Si.,  Muhammad  Sholeh  Hudin  (2020), Pengantar Manajemen dan Bisnis, Penerbit K-Media
Amartiya  Dinda  Wahyu  Kirana  e.t.  all  (2020), Pengaruh  Likuiditas,  Solvabilitas  Dan  Aktivitas Terhadap Profitabilitas Dengan Firm Size Sebagai Variabel Moderasi Pada Perusahaan Subsektor Makanan Dan Minuman Yang Terdaftar Di Bei 2017-2020
Amrita  Maulidia  Rahmah,  Wayan  Cipta,  Fridayana  Yudiaatmaja, Pengaruh  Likuiditas, Solvabilitas,  Dan  Aktivitas  Terhadap  Profitabilitas  Pada  Perusahaan  Otomotif  Yang Terdaftar  Di  Bursa  Efek  Indonesia  Periode  2012-2014, Journal  Bisma  Universitas Pendidikan Ganesha Jurusan Manajemen (Volume 4 Tahun 2016)
Arengga Tryant Susanto, Pengaruh Kinerja Keuangan Terhadap Nilai Perusahaan , Jurnal Ilmu dan Riset Akuntansi e-ISSN: 2460-0585
Bistok  Simorangkir  dan Nunung  Nurhasanah, Analisis  Pengaruh  Rasio  Likuiditas,  Solvabilitas, Profitabilitas,  Dan  Aktivitas  Terhadap  Nilai  Perusahaan  Pada  Perusahaan  Yang Tergabung  Dalam  Indeks  Lq45  Di  Bursa  Efek  Indonesia  Periode  2012  –  2015, Jurnal Ilmiah Indonesia p–ISSN: 2541-0849 e-ISSN: 2548-1398 Vol. 6, No. 4, April 2021
Dewi Silvia (2019), Pengaruh Likuiditas Terhadap Profitabilitas Pada PT. Hero Supermarket Tbk Yang Terdaftar Di Bei Periode Tahun 2011-2019
Dr.  Anik  Yuesti,  SE.,  MM.,  Dr.  Putu  Kepramareni,  SE.,  MM.,  (2019),  Manajemen  Keuangan Jendela  Pengelolaan  Bisnis,    Nomor  4 –  Jurusan  Manajemen  Fakultas  Ekonomi Universitas Negeri Surabaya
Dwi  Astutik, Pengaruh  Aktivitas  Rasio  Keuangan  Terhadap  Nilai  Perusahaan  (Studi  Pada Industri Manufaktur), SEMARANG VOL 9 No. 1 Edisi Februari 2017 ( ISSN : 2085-5656) Dwi  Suryaningsih,  Irwansyah  Irwansyah,  Yoremia  Lestari  br.  Ginting, Pengaruh  Rasio Profitabilitas,  Likuiditas,  Leverage,  dan  Aktivitas  Terhadap  Nilai  Perusahaan  (Studi Empiris  BUMN  yang  Terdaftar  di  BEI), Jurnal  Ilmu Akuntansi  Mulawarman  Vol  5,  No  2 (2020)
Enji  Azizi  dan  Akhmadi  (2020), Mediasi  Profitabilitas  Pada  Perputaran  Aset  Dan  Nilai Perusahaan , Jurnal Riset Bisnis dan Manajemen Tirtayasa (JRBMT), Vol. 3 (1): hh.20-36 (Mei 2019) ISSN (Online) 2599-0837,
Erna Ardiana, Mochammad Chabachib, Analisis Pengaruh Struktur Modal, Ukuran Perusahaan Dan  Likuiditas  Terhadap  Nilai  Perusahaan  Dengan  Profitabilitas  Sebagai  Variabel Intervening (Studi pada Perusahaan Consumer Goods yang terdaftar di BEI pada Tahun
ISSN ( print ) : 2598-9545 & ISSN ( online ) : 2599-171X
2012-2016), Diponegoro Journal Of Management http://ejournal-
s1.undip.ac.id/index.php/dbr  Volume  7,  Nomor  2,  Tahun  2018,  Halaman  1-14ISSN (Online): 2337-3792
Faldy  G.  Lumentut,  Marjam  Mangantar, Pengaruh  Likuiditas,  Profitabilitas,  Solvabilitas,  Dan Aktivitas Terhadap Nilai Perusahaan Mannufaktur Yang Terdaftar Di Indeks Kompas100 Periode 2012-2016 , Jurnal EMBA Vol.7 No.3 Juli 2019, Hal. 2601 – 2610
Hafiana  Farah  Diana  Putri,  et.all  (2019), Pengaruh  Corporate  Social  Responsibility,  Struktur Modal,  Dan  Likuiditas  Terhadap  Nilai  Perusahaan,  Profitabilitas  Sebagai  Variabel Moderating, Ejrm Vol. 08 No.08 Februarai 2019
Hafidah  Mufliha  Itsnaini,  Anang  Subardjo, Pengaruh  Profitabilitas  Dan  Solvabilitas  Terhadap Nilai  Perusahaan  Yang  Dimoderasi  Corporate  Social  Responsibility ,  Jurnal  Ilmu  dan Riset Akuntansi Volume 6, Nomor 6, Juni 2017 e-ISSN : 2460-0585
Harahap,  Sofyan  Syafri,  (2010), Analisis  Kritis  Atas  Laporan  Keuangan,  Edisi  1 ,-9  Jakarta  : Rajawali Pers, 2010
Henny  Wahyu  Andika  Putri  dan  Yulia  Tri  Kusumawati  (2020), Pengaruh  Leverage  Terhadap Profitabilitas Perusahaan Food & Beverages Yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia
Husain,  T.,  &  Sunardi,  N.  (2020).  Firm's  Value  Prediction  Based  on  Profitability  Ratios  and Dividend Policy. Finance & Economics Review , 2 (2), 13-26.
Husnan, S., & Pudjiastuti, E. (2016). Dasar-Dasar Manajemen Keuangan (5th ed.). Jakarta: UPP STIM YKPN.
Husnan, S., & Pudjiastuti, E. (2016). Dasar-Dasar Manajemen Keuangan (5th ed.). Jakarta: UPP STIM YKPN.
Indawati, Anggun Anggraini, Pengaruh Kinerja Keuangan Perusahaan Dengan Rasio Keuangan Terhadap  Nilai  Perusahaan ,  Indawati,  Anggun  Anggraini,  P-ISSN  2615-6849  ,  E-ISSN 2622-3686
Isty Riani, Kirmizi & Azwir Nasir (2019), Pengaruh Leverage, Likuiditas, Perputaran Modal Kerja, Dan Perputaran Total Aset Terhadap Profitabilitas Dengan Ukuran Perusahaan Sebagai Variabel Moderating (Studi Empiris Pada Perusahaan Pertambangan Di BEI Tahun 2014 S.D 2016)
Jauza  Dzahabiyya,Dicky  Jhoansyah  ,  R  Deni  Muhammad  Danial, Analisis  Nilai  Perusahaan Dengan Model Rasio Tobin’s Q, ISSN 2654-4369 (ONLINE)
Jurnal Semarak,Vol.4,No.2,Juni 2021, Hal (8-30) Pengaruh  Kinerja  Keuangan  Perusahaan Dengan Rasio Keuangan Terhadap Nilai Perusahaan
Kadim  dan  Nardi  Sunardi,  2021. Pengaruh  Profitabilitas  ,Ukuran  Perusahaan  Terhadap Leverage Implikasi Terhadap Nilai Perusahaan Cosmetics and Household yang terdaftar di  Bursa  Efek  Indonesia ,  Jurnal  Ilmu  Manajemen,  ISSN  (online)  :  2581-2777  &  ISSN (print) : 2581-2696
Kadim,  A.,  &  Sunardi,  N.  (2022).  Financial  Management  System  (QRIS)  based  on  UTAUT Model  Approach  in  Jabodetabek. International  Journal  of  Artificial  Intelligence Research , 6 (1).
Kadim, A., Sunardi, N & Husain, T. (2020). The modeling firm's value based on financial ratios, intellectual capital and dividend policy. Accounting , 6(5), 859-870.
Kasmir. (2015). Analisis Laporan Keuangan . Jakarta: PT. Raja Grafindo Persada
ISSN ( print ) : 2598-9545 & ISSN ( online ) : 2599-171X
Laporan  Perekonomian  Indonesia  2020, Membangun  Optimisme  Pemulihan  Ekonomi (Bank Indonesia, ISSN 0522-2572)
Lioni Indrayani, Likuiditas, Solvabilitas Dan Aktivitas Berpengaruh Terhadap Profitabilitas Pada Perusahaan Subsektor Perdagangan Eceran , Jurnal Akuntansi Berkelanjutan Indonesia Vol. 3, No. 3, Sep 2020 ISSN 2615-7896
Mahaitin H. Sinaga, Pengaruh Perputaran Aset Terhadap Nilai Perusahaan Dengan Profitabilitas Sebagai  Variabel  Mediating  Pada  Perusahaan  Industri  Yang  Terdaftar  Di  Bursa  Efek Indonesia (2013)
Marcelina  Freitas  Ximenes, Pengaruh  Likuiditas,  Solvabilitas  Dan  Perputaran Aktiva  Terhadap Profitabilitas  Pada  Perusahaan  Leader  Supermarket  Di  Dili  Timor-Leste, ISSN  :  2337- 3067 E-Jurnal Ekonomi dan Bisnis Universitas Udayana 6.8 (2017): 3163-3192
Marli, Analisis  Pengaruh  Rasio  Aktivitas,  Leverage  Keuangan  Terhadap  Nilai  Perusahaan Dengan Profitabilitas Sebagai Variabel Intervening Pada Perusahaan Perkebunan Yang Terdaftar  Di  Bursa  Efek  Indonesia  “BEI”  (Periode  2015-2017), Jurnal Akuntansi  Bisnis dan Manajemen, Volume 25 No. 2 Oktober 2018, ISSN No: 0854-4180
Mayangsari,     Rima, 2018. Pengaruh     Struktur     Modal,      Keputusan      Investasi, Kepemilikan      Manajerial,              Dan              Komite              Audit              Terhadap              Nilai Perusahaan        Aneka      Industri Yang Listing Di Bursa Efek Indonesia Periode 2012- 2016 ,  Jurnal  Ilmu  Manajemen  Volume  6  Nomor  4  –  Jurusan  Manajemen  Fakultas Ekonomi Universitas Negeri Surabaya
Muhammad Hafiz Siddik, Mochammad, Pengaruh ROE, CR, Size, Dan Kepemilikan Institusional Terhadap  Nilai  Perusahaan  Dengan  Struktur  Modal  Sebagai  Variabel  Intervening,
DIPONEGORO
JOURNAL
OF MANAGEMENT http://ejournal-
s1.undip.ac.id/index.php/dbr  Volume  6,  Nomor  4,  Tahun  2017,  Halaman  1-15ISSN (Online): 2337-3792
Munawir. (1995). Analisis Laporan Keuangan (4th ed., Vol. V). Yogyakarta: Liberty Jogja.
Nakhar Nur Aisyah, Farida Titik Kristanti, Djusnimar Zultilisna, Pengaruh Rasio Likuiditas, Rasio Aktivitas,  Rasio  Profitabiltas,  Dan  Rasio  Leverage  Terhadap  Financial  Distress  (Studi Pada  Perusahaan  Tekstil  Dan  Garmen  Yang  Terdaftar  Di  Bursa  Efek  Indonesia  Tahun 2011-2015) , ISSN : 2355-9357 e- Proceeding of Management : Vol.4, No.1 April 2017
Nardi  Sunardi  Et  Al  (2020).  Determinants  of  Debt  Policy  and  Company’s  Performance,
International Journal of Economics and Business Administration Volume VIII Issue 4, 204- 213
Nathania  Anastasia  Sindunata  dan  Henryanto  (2020), Faktor  Yang  Mempengaruhi  Nilai Perusahaan  Dengan  Profitabilitas  Sebagai  Pemoderasi  Pada  Perusahaan  Manufaktur, Jurnal Multiparadigma Akuntansi Tarumanagara / Vol.2 Edisi April 2020
Ni  Kadek  Ayu  Sudiani,  Ni  Putu  Ayu  Darmayanti, Pengaruh  Profitabilitas,  Likuiditas, Pertumbuhan,  Dan  Investment  Opportunity  Set  Terhadap  Nilai  Perusahaan ,  E-Jurnal Manajemen Unud, Vol. 5, No.7, 2016: 4545-4547 ISSN : 2302-8912
Ni Komang Yulan Surmadewi dan I Dewa Gede Dharma Saputra (2019), Pengaruh Likuiditas, Leverage, dan Profitabilitas Terhadap Nilai Perusahaan Pada Perusahaan Farmasi
Nindy Yufila Sari dan Purwohandoko (2019), Pengaruh Modal Kerja, Leverage, Likuiditas, Dan Firm Size Terhadap Profitabilitas Sektor Industri Barang Dan Konsumsi
ISSN ( print ) : 2598-9545 & ISSN ( online ) : 2599-171X
Nurhayati Swastika,  Sasi Agustin, Pengaruh  Profitabilitas,  Solvabilitas,  Dan Aktivitas Terhadap Nilai  Perusahaan  Food  And  Beverage  Yang  Terdaftar  Di  BEI, Jurnal  Ilmu  dan  Riset Manajemen e-ISSN: 2461-0593
Putri Utami, Welas, Pengaruh Current Ratio, Return On Asset, Total Asset Turnover Dan Debt To Equity Ratio Terhadap Nilai Perusahaan (Studi Empiris pada Perusahaan Manufaktur Sub  Sektor  Properti  dan  Real  Estate  Yang  Terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  Periode 2015-2017)
Reschiwati  (2016), Akuntansi  Perusahaan  Manufaktur ,  Penerbit  IN  MEDIA,  ISBN  :  978-602- 0946-82-5
Richky  Prabowo  dan Aftoni  Sutanto  (2019), Analisis  Pengaruh  Struktur  Modal,  dan  Likuiditas terhadap Profitabilitaspada Perusahaan Sektor Otomotif di indonesia
Ririn  El  Sintarini,  Djawoto, Pengaruh  Profitabilitas,  Likuiditas,  Solvabilitas,  Dan  Aktivitas Terhadap Nilai Perusahaan Farmasi Di BEI (2018)
Ririn  El  Sintarini, Pengaruh  Profitabilitas,  Likuiditas,  Solvabilitas,  Dan  Aktivitas  Terhadap  Nilai Perusahaan Farmasi Di BEI , Jurnal Ilmu dan Riset Manajemen e-ISSN : 2461-0593
Siti  Marpuah,  Nardi  Sunardi,  Masno  Marjohan, Pengaruh  Ukuran  Perusahaan,  Growth Opportunity  terhadap  Nilai  Perusahaan  dengan  Stuktur  Modal  Sebagai  Variabel Moderating  (Studi  pada  Perusahaaan  Consumer  Goods  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek Indonesia Tahun 2015-2019), Jutnal Sekuritas, ISSN (online) : 2581-2777 & ISSN (print) : 2581-2696
Siwi  Nur  Khotimah,  et.all, Pengaruh  Ukuran  Perusahaan  Dan  Leverage  Terhadap  Nilai Perusahaan  Dengan  Profitabilitas  Sebagai  Variabel  Moderasi, Jurnal  Riset  Mahasiswa Akuntansi  (JRMA) Volume 8, No. 2, Tahun 2020
Suci  Anggraini,  Rosalia  Nansih  Widhiastuti,  SE.MM.,  CFP, Analisis  Pengaruh  Profitabilitas, Likuiditas,  Leverage,  Dan  Aktvitas  Perusahaan  Terhadap  Nilai  Perusahaan  Pada Perusahaan Sektor Pertambangan Di Bursa Efek Indonesia (BEI) Periode 2015 – 2018 (2020)
Sugiono, A. (2012). Manajemen Keuangan Untuk Praktisi Keuangan . Jakarta: Grasindo
Sunardi,  N.,  &  Lesmana,  R.  (2020).  Konsep  Icepower  (Wiramadu)  sebagai  Solusi  Wirausaha menuju Desa Sejahtra Mandiri (DMS) pada Masa Pandemi Covid-19. JIMF (Jurnal Ilmiah Manajemen Forkamma) , 4 (1).
Tiwi  Jiarni,  St.  Dwiarso  Utomo,  Nilai  Perusahaan  : Leverage,  Profitabilitas  dan  Ukuran Perusahaan (Studi  pada  perusahaan  food  and  beverage  yang  terdaftar  di  BEI  tahun 2012-2015), Jurnal Riset Akuntansi (Vol 9 2 September 2019)
Uci Anggraeni,Suwitho  Suwitho, Pengaruh  Likuiditas,  Solvabilitas,  Dan  Profitabilitas  Terhadap Nilai Perusahaan Pada Perusahaan Property And Real Estate Di BEI tahun 2015-2017 , Jurnal Ilmu dan Riset Manajemen Published: 2021-09-15, e-ISSN: 2461-0593
Yeni Ariyani, Sri Mintarti, Anisa Kusumawardani, Analisis pengaruh profitabilitas, solvabilitas dan likuiditas  terhadap  nilai  perusahaan  pada  perusahaan  transportasi  yang  terdaftar  di bursa efek indonesia tahun 2011-2014 , Akuntansi Mulawarman Vol 3, No 2 (2018)
Yulia Firda dan Adi Rizfal, 2020, Pengaruh CSR Disclosure, Firm Size dan Leverage Terhadap Nilai Perusahaan Dengan Profitabilitas Sebagai Moderasi Perusahaan Pertambangan di BEI, Maret-Agustus  2020,  Vol  2  (1):  34-43  Indonesian  Journal  of  Economics Application©2020Institut Teknologi dan Bisnis Ahmad Dahlan e-ISSN: 2622-2299