## FAKULTAS EKONOMI UNIVERSITAS PRIMA INDONESIA

## ISSN Online: 2685-984X
FAKTOR-FAKTOR YANG MEMPENGARUHI KEBIJAKAN DIVIDEN PADA BANK YANG TERDAFTAR DI BURSA EFEK INDONESIA2008-2013
Henny Ritha 1 ,  Tria Anisa 2
Perbanas Institute henritz32@gmail.com, trianisa@gmail.com

## ABSTRACT
This  research  is  aimed  to  analyze  the  effect  of  profitability,  cash  ratio,  debt  to  equity  ratio,  size,  and growth on dividend policy in Indonesia Stock Exchange  from 2008 to 2013. The sample was selected by using  purposive  sampling  technique.  Technique  analysis  used  panel  data  regression  analysis  with Microsoft  Excel  2010  data  processing  and  Eviews.8.  From  the  results of the  panel data processing,  the Fixed Effect Model approach is obtained as the best model for estimating panel data regression model. The  research  proves  that  partially,  profitability  and  cash  ratio have  negative  and  significant  impact  on dividend policy. Meanwhile, debt to equity ratio, size, and growth did not have any significant impact on dividend policy. An ability of independent variables state the dependent variable  48.78%, meanwhile the remaining  51.22% is influenced by other variables.
Key Words : Dividend Payout Ratio, Profitability, Cash Ratio, Debt to Equity Ratio, Size, and Growth.

## 1. PENDAHULUAN
Setiap  perusahaan  tidak  terlepas  perbankan pada  umumnya  berusaha  memperoleh target laba untuk meningkatkan kekayaan para pemegang saham, namun tidak semua pemegang saham menikmati  kekayaannya  berupa  dividen  sesuai  harapannya.  Manajemen  bank  dihadapkan  suatu pilihan, apakah  laba tersebut diberikan dalam bentuk dividen atau diinvestasikan kembali dalam bentuk capital  gain (Bangun&  Hardiman,  2012).  Umumnya  para  pemegang  saham  lebih menyukai  dividen  daripada capital  gain,  h al  ini  sejalan  dengan bird  in  the  hand  theory yang mengatakan  para  investor  melihat  dividen  saat  ini  sebagai  risiko  yang  rendah  dibandingkan dividen di  masa depan  atau capital  gain (Gitman  dan Zutter, 2014:627). Semakin  besar  jumlah dividen  yang  diterima,  maka  kesejahteraan  para  pemegang  saham  meningkat,  dan  pemberian dividen sangat bergantung pada besar kecilnya dividend payout ratio yang ditentukan.
Pertimbangan dividend  payout  ratio memiliki  keterkaitan  dengan  kinerja  keuangan perusahaan  antara  lain  diukur  melalui  profitabilitas, cash  ratio , debt  to  equity  ratio , size, dan growth .  Hasil  penelitian  Mahaputra  dan  Wirawati  (2014)  serta  Marietta  dan  Sampurno  (2013) membuktikan  bahwa  profitabilitas,  likuiditas,  dan leverage berpengaruh  terhadap  kebijakan dividen.
ReturnOn  Asset (ROA)  sebagai  proksi  Profitabilitas  dianggap  sebagai  indikator  utama untuk  membayar  dividen  (Gill,  Biger,  dan  Tibrewala,  2010).  Disisi  lain, Signaling  theory menyatakan perubahan dividen dianggap sebagai sinyal peramalan laba di masa depan sehingga semakin  besar  laba  perusahaan,  maka  dividen  yang  dibayarkan  ke  pemegang  saham  akan meningkat  (Marlina  dan  Danica,  2009).  Profitabilitas  bengarruh  positif  signifikan  terhadap kebijakan dividen telah dibuktikan oleh Amidu dan Abor (2006),  Ano, Murni, dan Rate (2014), Gill,  Biger,  dan  Tibrewala  (2010),  Lioew,  Murni,  dan  Mandagie  (2014),  serta  Olowe  dan Moyosore  (2014).  Berbeda  dengan  Dewi  (2008)  dan  Nuringsih  (2005),  yang  mengindikasikan perusahaan dengan laba semakin tinggi akan digunakan untuk kegiatan investasi.
Leverage menggambarkan  kemampuan  perusahaan  untuk  membayar  kewajiban  yang harus  dipenuhi.  Semakin  tinggi  tingkat leverage menyebabkan  jumlah  dividen  yang  dibagikan kepada  pemegang  saham  menurun.  Pernyataan  tersebut  sesuai  dengan  hasil  temuan  Silviana, Hidayat dan Nuzula (2014), bahwa debt to equity ratio berpengaruh negatef signifikan terhadap kebijakan  dividen.  Sebaliknya,  Marietta  dan  Sampurno  (2013)  menegaskan  beban  hutang  yang tinggi  tidak  berarti  dividen  yang  dibagikan  rendah,  karena  menahan  dividen  untuk  ekspansi memicu munculnya hutang untuk membayarkan dividen ke pemegang saham. Dengan kata lain, debt  to  equity  ratio berpengaruh  positif  signifikan  terhadap  kebijakan  dividen,  hal  ini mendukung hasil temuan Mahaputra dan Wirawati (2014).
Sebelum  menetapkan  besarnya  dividen  yang  akan  dibagikan,  maka  perlu dipertimbangkan  faktor  likuiditas.  Bank  menjaga  tingkat  likuiditas  yang  tinggi  dibandingkan industri  lainnya  demi  mencapai  kelancaran  arus  operasi  dan  meningkatkan  laba  di  masa  depan (Zameer  et.al,  2013).  Semakin  kuat  posisi  kas  bank,maka  semakin  besar  kemampuan  untuk membayarkan  dividennya  (Marietta  dan  Sampurno,  2013).  Asumsi  tersebut  sejalan  dengan temuan Idawati dan Sudiartha (2014), bahwa cash ratio berpengaruh positif  signifikan terhadap kebijakan dividen. Sebaliknya, Silviana, Hidayat dan Nuzula (2014) menyimpulkan bahwa cash ratio berpengaruh negatif signifikan terhadap kebijakan dividen.
Ukuran  dan  pertumbuhan  perusahaan  juga  mempengaruhi  kebijakan  dividen.  Semakin besar ukura nperusahaan maka kemampua nmembayarkan dividen juga meningkat (Marietta dan Sampurno,  2013).  Penelitian  Ahmad  dan  Wardani  (2014)  terhadap  172  perusahaan  terdaftar  di BEI  1993-2003  menunjukan  ukuran  perusahaan  berpengaruh  positif  signifikan  terhadap kebijakan  dividen.  Berbeda  dengan  Ahmed  dan  Javid  (2008)  serta  Afza  dan  Mirza  (2010) menemukan  ukuran  perusahaan  berpengaruh  negative  signifikan  terhadap  kebijakan  dividen. Sedangkan Swastyastu, Yuniarta, dan Atmadja (2014), Nuringsih (2005) serta Ressy dan Chariri (2013)  membuktikan  bahwa  ukuran  perusahaan  tidak  berpengaruh  terhadap  kebijakan  dividen. Hal  ini  mendasarkan pada Dividend irrelevance theory bahwa  nilai perusahaan  ditentukan oleh keputusan investasi.
Perusahaan  yang  berkembang  pesat  lebih  menyukai  menahan  laba  untuk  membiayai pertumbuhannya dari pada membayarkan dividen ke pemegang saham (Amidu dan Abor, 2006). Hal tersebut senada dengan temuan Gill, Biger, dan Tibrewala (2010) serta Olowe dan Moyosore (2014)  yang  menyimpulkan  bahwa  pertumbuhan  perusahaan  berpengaruh  negative  signifikan
terhadap  kebijakan  dividen,  namun  berbeda  dengan  Gupta  dan  Banga  (2010)  yang mengungkapkan  perusahaan  dengan  tingkat  pertumbuhan  yang  tinggi  akan  mendistribusikan dividen  yang  tinggi.  Peneliti  lainnya  mengindikasikan  bahwa  pertumbuhan  perusahaan  tidak berpengaruh terhadap kebijakan dividen (Ressy dan Chariri, 2013).
Berdasarkan research  gap yang  telah  dikemukakan  di  atas,  maka  penulis mengembangkan penelitian  ini tentang faktor-faktor yang mempengaruhi kebijakandividen pada bank yang terdaftar di BEI 2008-2013. Adapun penelitian ini bertujuan untuk menguji pengaruh profitabilitas, cash ratio , debt to equity ratio , ukuran dan pertumbuhan bank terhadap kebijakan dividen.  Hasil  penelitian  ini  diharapkan  menjadi  sumber  informasi  bagi  bank,  terutama  yang berkaitan dengan kebijakan manajerial serta menjadi pedoman bagi para pemegang saham dalam berinvestasi agar mendapatkan tingkat pengembalian yang sesuai dengan ekspektasinya.

## 2. KAJIAN LITERATUR

## TeoriKebijakanDividen
Kebijakan  dividen  merupakan  keputusan  untuk  menentukan  jumlah  laba  untuk didistribusikan  kepada  para  pemegang  saham  dan  jumlah  kas  yang  seharusnya  diinvestasikan kembali  oleh  perusahaan  berupa  laba  ditahan  (Ahmad  dan  Wardani,  2014). Dividend  payout ratio (DPR)  merupakan  perbandingan dividend  per  share dengan earning  per  share .  Semakin tingginya dividend payout ratio, maka semakin kecil laba ditahan (Sutrisno, 2013:275).

## Teori Irelevansi Dividen (DividendIrrelevanceTheory)
Teori  ini  menjelaskan  kebijakan  dividen  tidak  berpengaruh  terhadap  nilai  perusahaan. Anggapan ini mengasumsikan semua investor memiliki informasi yang sama,karena itu manajer tidak dapat memaksimalkan kesejahteraan pemilik melalui kebijakan dividen perusahaan (Ritha, 2015). Keputusan atas pembagian dividen tunai atau tidak tunai, tidak akan mempengaruhi nilai pasar  perusahaan,  karena  itu  tidak  mempengaruhi  kesejahteraan  pemilik  seingga  keputusan dividen  tidak  relevan.  Teori  ini  menyarankan  manajer  lebih  mementingkan  kebijakan  investasi ( Residual Dividend Theory ).

## Bird in the hand theory
Gordon  dan  Lintner  mengungkapkan  teori  ini  cenderung  mempertimbangkan  kebijakan investasi daripada kebijakan dividen tunai.Nilai perusahaan dipengaruhi oleh kebijakan dividen, karena para investor melihat dividen saat ini sebagai risiko yang rendah daripada dividen di masa depan atau capital gain (Gitman dan Zutter, 2014:627). Kesimpulannya, bahwa perusahaan yang membagikan  dividen  kas  rendah  adalah  perusahaan  yang  mempunyai  risiko  investasi  yang tinggi.
Information content atau signaling theory
Signaling  Effect  Theory menyatakan  bahwa  kenaikan  dividen  sering  diikuti  dengan kenaikan  harga  saham,  sebaliknya  dimana  kenaikan  dividen  biasanya  merupakan  suatu signal kepada  investor  tentang  prospek  laba  di  masa  depan.  Reaksi  terhadap  perubahan  kebijakan
dividen  tidak  menunjukan  investor  lebih  menyukai  dividen  daripada  laba  ditahan,  sedangkan menahan  dividen  dalam  bentuk  laba  ditaha  nmemberikan  sinyal  negate  fbagi  pasar  (Zameer  et. al, 2013).

## Clientele effect
Ada dua kelompok dalam terori ini yaitu kelompok yang menyukai pembayaran dividen yang  tinggi  dan  kelompok  lainnya  menginginkan  menahan  sebagian  besar  laba  bersih  untuk diinvestasikan  pada  proyek  yang  memberikan  tingkat  pengembalian  yang  tinggi.  Bagi  investor pembayar pajak rendah,  menginginkan dividen, sedangkan bagi  investor pembayar pajak tinggi menginginkan capital gain (Zameer et. al, 2013).

## Pecking Order Theory
Teori  ini  menguraikan  bahwa perusahaan  cenderung  menggunakan  pembiayaan  internal, dan  pembiayaan  melalui  utang  lebih  disukai  daripada equity .  Perusahaan  memprioritaskan sumber  pendanaan  internal  dalam  pembiayaan  investasi  dan  pembagian  dividen.  Apabila pendanaan internal tidak mencukupi, maka perusahaan akan menerbitkan utang daripada equity .

## Faktor-Faktor yang MempengaruhiKebijakanDividen

## Profitabilitas
Return On Assets (ROA)  merupakan salah satu ukuran profitabilitas yang  menunjukkan kemampuan  bank  menghasilkan  laba  atas  modal  yang  diinvestasikan  dalam  aktiva  (Sutrisno, 2013:229).  Rasio  ini  sering  digunakan  dalam  menentukan  jumlah  dividen  yang dibagikan.Semakin tinggi ROA, menunjukan bank mampu membagikan dividen yang besar pula. (ROA) dapat dihitung dengan membandingkan earning after interest and tax dengan total asset . Sejalan  dengan signaling  theory, bahwa  perusahaan  cenderung  meningkatkan  dividen apabila  prospek  laba  di  masa  datang  stabil.  Semakin  besar  keuntungan  yang  diperoleh perusahaan,  semakin  besar  pembayaran  dividennya  sehingga  mempengaruhi Dividend  Payout Ratio (Gupta  dan  Banga,  2010).  Beberapa  peneliti  seperti  Amidu  dan  Abor  (2006)  serta  Gill, Biger,  dan  Tibrewala(2010)  dalam  penelitiannya  menyimpulkan  terdapat  pengaruh  positif  dan signifikan  profitabilitas  terhadap  kebijakan  dividen,  sehingga  perusahaan  yang  memilikitingkat profitabilitas tinggi dapat dengan mudah membagikan dividen.

## Cash Ratio
Cash  ratio (CR)  merupakan  salah  satu  ukuran  rasio  likuiditas  yang  menunjukkan kemampuan bank dalam memenuhi kewajiban yang telah jatuh tempo (Kasmir, 2011:289). Nilai cash  ratio diperoleh  dengan  cara  membandingkan Liquid  assets dengan short  term  borrowing . Semakin likuid kas perusahaan, memungkinkan perusahaan tersebut membayarkand ividen yang besar  sehingga  meningkatkan  harapan  para  investor  terhadap  kemampuan  perusahaan(Idawati
dan  Sudiartha,  2014).  Namun  berbeda  dengan  temuan  Silviana,  Hidayat,  dan  Nuzula  (2014), bahwa cash  ratio memiliki  pengaruh  negative  significan  terhadap  kebijakan  dividen.  Hal  ini menggambarkan  kas  yang  dimiliki  perusahaan  digunakan  untuk  membiayai  kesulitan  keuangan yang pada akhirnya jumlah dividen yang dibayarkan berkurang. Apabila perusahaan menghadapi masalah  keuangan  (kekuranganuang),  manajer  dapat  membatasi  pertumbuhan  dividennya (Marietta dan Sampurno, 2013).

## Debt to Equity Ratio
Utang  merupakan  salah  satu  sumber  pendanaan  perusahaan,  yaitu  dapat  berasal  dari utang  jangka  pendek  maupun  utang  jangka  panjang. Debt  to  Equity  Ratio (DER)  merupakan salah  satu  alat  ukur financial  leverage yang  mengindikasikan  proporsi  relative  antara  hutang yang dimiliki perusahaan dengan modal sendiri. Nilai debt to equity ratio dapat dihitung dengan membagi dengan .  Utang  yang  besar  menyebabkan  laba  bersih  menjadi rendah, dan  menurunkan dividen yang dibagikan kepada pemegang saham (Zameer,et.al, 2013). Semakin  sering  perusahaan  melakukan  pendanaan  eksternal,  maka  semakin  tinggi  risiko  yang diterima  sehingga  pembayaran  dividen  menjadil  ebih  rendah  (Gupta  dan  Banga,  2010).  Hal  ini dibuktikan oleh Silviana, Hidayat, dan Nuzula (2014) yaitu adanya pengaruh negative signifikan debt to equity ratio terhadap kebijakan dividen.  Sebaliknya, Marietta dan Sampurno (2013) serta Mahaputri  dan  Wirawati  (2014)  menyatakan  peningkatan  hutang  akan  mempengaruhi  jumlah laba  bersih  yang  tersedia  bagi  para  pemegang  saham.  Perusahaan  yang  memiliki  hutang  tinggi tidak  berarti  membagikan  dividen  yang  rendah  karena  perusahaan  menahan  dividennya,  guna melakukan  ekspansi  yang  memicu  timbulnya  hutang  baru  untuk  membagikan  dividen.  Namun beberapa  hasil  temuan  berbeda  menunjukan debt  to  equity  ratio tidak  berpengaruh  terhadap kebijakan  dividen  (Ahmed  dan  Javid,  2008,  Bangun  dan  Hardiman,  2012  serta  Zameer,  et.al, 2013).  Ini  menandakan  bahwa  sebesar  apapun  perubahan debt  to  equity  ratio tidak  akan mempengaruhi perubahan kebijakan dividen di perusahaan tersebut.

## Ukuran Perusahaan
Ukuran  perusahaan  merupakan  skala  besar  kecilnya  suatu  perusahaan  yang  dapat ditentukan oleh total penjualan, total aktiva, atau rata-rata tingkat penjualan perusahaan (Marietta dan  Sampurno,  2013).  Nilai  ukuran  perusahaan  dapat  dirumuskan  sebagai
Perusahaaan  besar  lebih  mudah  mendapatkan  akses  pendanaan  dengan  biaya  dan  risiko  yang lebih rendah (Aldin dan  Al-Malkawi, 2008). Perusahaan kecil  memiliki akses terbatas sehingga untuk  meningkatkan  pendanaan  internalnya  perlu  meningkatkan  rasio  retensi  yang  berakibat berkurangnya  kemampuan  membayar  dividen  bagi  para  pemegang  saham  (Afza  dan  Mirza, 2010).  Selain  itu  teori  modern  perbankan  berpendapat  bahwa  bank  yang  berukuran  besar  akan menikmati  skala  ekonomi,  artinya  bank-bank  besar  mendapat  biaya  yang  lebih  rendah  dan menghasilkan  laba  yang  lebih  tinggi.  Semakin  besar  ukuran  bank  maka  seemakin  besar keuntungan  yang  diperoleh,  sehingga  bank  memiliki  kemampuan  lebih  tinggi  untuk  membayar dividen  (Olowe  dan  Moyosore,  2014).Hal  tersebutsejalandengan  Ahmad  dan  Wardani  (2014), bahwaadanyapengaruhpositifsignifikanantaraukuranperusahaandengankebijakandividen.
Sebaliknya  Ahmed  dan  Javid  (2008)  sertaAfza  dan  Mirza  (2010)  menyatakan  bahwa  ukuran perusahaan berpengaruh negative signifikan terhadap kebijakan dividen, karena perusahaan besar menyimpan  dana  lebih  banyak  untuk  berinvestasi  dalam  asset,  sehingga  enggan  membayarkan dividen yang tinggi kepada para pemegang saham.

## Pertumbuhan Perusahaan
Pertumbuhan  bank  merupakan  persentase  pertumbuhan  pendapatan  bank  dari  tahun ketahun,  dimana  proksi  pertumbuhan  perusahaan  adalah revenue  growth yang  mengacu  pada penelitian  Olowe  dan  Moyosore  (2014).  Nilai  pertumbuha  nperusahaan  dapat  dirumuskan sebagai berikut:
Tax  differential  theory menyatakan  pajak  dividen  lebih  besar  dibandingkan  pajak capital  gain . Ketika  perusahaan  memperoleh  laba,  investor  yang  memiliki  sebagian  besar  sahamnya  akan menyukai  menahan  dan  menanamkan  kembali  laba  tersebut  untuk  mendapatkan  keuntungan pajak  (Ressy  dan  Chariri,  2013).  Hasil  penelitian  membuktikan  terdapat  pengaruh  negative signifikan  pertumbuhan  perusahaan  terhadap  kebijakan  dividen  (Amidu  dan  Abor,  2006,  Gill, Biger,  dan  Tibrewala,  2010,  serta  Olowe  dan  Moyosore,  2014).Hal  ini  menunjukkan  bagi perusahaan  yang  berkembang  pesat,  lebih  menyukai  menahan  laba  untuk  membiayai pertumbuhannya.  Apabila  perusahaan  menggunakan  hutang,  maka  laba  diutamakan  untuk membayar beban bunga yang akhirnya menyebabkan rasio dividen menurun.

## Penelitian Sebelumnya
Penelitian  yang  dilakukan  Mahaputra  dan  Wirawati  (2014),  menunjukkan  terdapat hubungan positif dan signifikan antara profitabilitas dan leverage terhadap dividend payout ratio , sedangkan  likuiditas  berpengaruh  negatif  dan  signifikan  terhadap dividend  payout  ratio pada bank  yang  terdaftar  diBursa  Efek  Indonesia.  Marietta  dan  Sampurno  (2013)  meneliti  29 perusahaan  manufaktur di Bursa Efek Indonesia melaporkan, return on asset, firm size dan debt to  equity  ratio berpengaruh  positif  dan  signifikan  terhadap dividend  payout  ratio ,  sedangkan cash  ratio  t idak  berpengaruh  terhadap dividend  payout  ratio di  BEI.  Zameer,  et  al.  (2013), menemukan  terdapat  hubungan  positif  dan  signifikan  antara  profitabilitas  dengan dividend payout  ratio ,  sedangkan  terdapat  hubungan  negatif  dan  signifikan  antara  likuiditas  dengan dividend  payout  ratio .  Sementara  tidak  ditemukannya  pengaruh size , leverage ,  dan growth terhadap dividend payout ratio . Pengaruh positif profitabilitas dengan dividend payout ratio juga didukung oleh Marlina dan Danica (2009), namun hasil penelitian tidak menunjukkan pengaruh yang  signifikan  antara debt  to  equity  ratio dengan dividend  payout  ratio pada  142  perusahaan manufaktur di Bursa Efek Indonesia periode 2004-2007. Hasil lainnya dikemukakan oleh  Olowe dan  Moyosore  (2014),  yang  menemukan  bahwa  profitabilitas,  likuiditas,  dan size berpengaruh negative  terhadap dividend  payout  ratio ,  sedangkan revenue  growth , debt  to  equity  ratio berpengaruh negatif dan signifikan terhadap dividend payout ratio IndustriPerbankan di Nigeria periode  2006-2008.  Gupta  dan  Banga  (2010)  meneliti  perusahaan  yang  terdaftar  di  bursa  India
menyimpulkan  bahwa  likuiditas  berpengaruh  positif  terhadap dividend  payout  ratio ,  sedangkan leverage  dan  struktur  kepemilikan  berpengaruh  negatif  signifikan,namun  profitabilitas  dan pertumbuhan  perusahaan  tidak  berpengaruh  terhadap dividend  payout  ratio .  Peneliti  lainnya Ahmad  dan  Wardani  (2014)  membuktikan  profitabilitas  dan  ukuran  perusahaan  berpengaruh positif  signifikan  sedangkan  likuiditas  dan  leverage  berpengaruh  negatif  signifikan,  namun growth tidak  berpengaruh  terhadap dividend  payout  ratio pada  98  perusahaan  yang  terdaftar  di BEI pada tahun 2006-2009.

## Kerangka Pemikiran

## 3. METODE
Penelitian ini menggunakan metode asosiatif yang bertujuan untuk mengetahui hubungan dua  variabel  atau  lebih,  serta  korelasi  diantara  variabel  yang  diteliti.  Penelitian  asosiatif dimaksudkan untuk mencari pengaruh  variabel  bebas return on asset , cash ratio , debt to  equity ratio , ukuran perusahaan, dan pertumbuhan bank terhadap kebijakan dividen.
Populasi  dalam  penelitian  ini  adalah  seluruh  bank  yang  terdaftar  pada  Bursa  Efek Indonesia  2008-2013.  Pengambilan  sampel  menggunakan  metode purposive  sampling yang dalam  penentuanya  menggunakan  criteria  antara  lain  bank  yang  menerbitkan  laporan  keuangan tahunan  secara  lengkap  dan  dipublikasikan  pada  Bursa  Efek  Indonesia,  memiliki  laba  bersih positif dan pertumbuhan  pendapatan  bunga positif, serta bank  yang rutin  membayarkan dividen selama periode penelitian. Berdasarkan criteria tersebut maka sampel yang terpilihadalah 6 bank yang  terdiri  dari  PT.  Bank  Bukopin  Tbk,  PT.  Bank  danamon  Tbk,  PT.  Bank  Woori  Saudara Indonesia  1906  Tbk,  PT.  Bank  Mandiri  Tbk,  PT.  Bank  Rakyat  Indonesia  Tbk  dan  PT.  Bank Bumi Artha Tbk.
Sumber  data  adalah  data  sekunder  yang  diperolehdari  situs  resmi  Bursa  Efek  Indonesia ( www.idx.co.id ). Pengujian hipotesis menggunaka nmetode panel data ( Panel pooled data ) yang diolah  menggunakan software  Eviews 8  denganmengaplikasikanmetodekuadratterkecil ( Ordinary  Least  Square )  pada  model  efektetap  ( Fixed  Effect )  dan  model  efekacak  ( Random Effect ).  Setelah  itu  dilakukan  serangkaian  pengujian  statistic  menggunakan  uji  Chow  dan  uji Hausman  untuk  mendapatkan  model  yang  optimal/  terbaik.  Seluruh  pengujianasumsi  model regresiyang  terdiri  dari  uji  normalitas,  uji  autokorelasi,  uji  heteroskedastisitas  dan multikolinieritas  telah  dilakukan.  Analisis  model  regresibergandameliputi  Uji  F,  Uji  t  dan Koefisien Determinasi. Adapun persamaan model data panel teknik OLS adalah,
Y it = +β 1 X 1it +β 2 X 2it +β 3 X 3it +β 4 X 4it +β 5 X 5it +е it
i = 1,2,.........,N ; t = 1,2,.......T.........
Keterangan:
Y
: Dividend Payout Ratio
: Konstanta
β 1 - β 5 : Koefisienregresivariabel bebas yang diteliti
X 1 - X 5 : Variabelbebas yang diteliti
e : standard error N : Banyaknyaobservasi N x T : Banyaknya data panel

## 4. HASIL DAN DISKUSI
Setelah  dilakukan  uji  Chow  dan  uji  Hausman  maka  terpilih  model Fixed  Effect sebagai pendekatan yang tepat untuk mengestimasi model regresi data panel.

## Tabel1
Fixed Effect Model Variable Coefficient Std. Error t-Statistic Prob. PROF -11.84140 3.858296 -3.069076 0.0051 CR -0.430284 0.139700 -3.080055 0.0050 DER 0.671303 0.619039 1.084428 0.2885 SIZE 2.065406 3.691952 0.559435 0.5808 GROWTH -0.061874 0.144834 -0.427208 0.6729 C -11.23362 113.8385 -0.098680 0.9222 Effects Specification Cross-section fixed (dummy variables) R-squared 0.634149  Adjusted R-squared 0.487808 F-statistic 4.333379    Prob(F-statistic) 0.001400

## Analisis Model Regresi Data Panel
Analisis  model  regresi  data  panel  meliputi  uji  F,  uji  t  dan  koefisien  determinasi  dan hasilnya  dapat  dilihat  pada  tabel1.  Nilai  statistik  F  sebesar  4.333379  dengan  probabilitas 0.001400.  Nilai  probabilitas  lebih  kecil  dari  tingkat  signifikansi  0,05  menunjukkan  bahwa  nilai statistik F (F hitung) lebih besar dari F kritisnya sehingga hipotesis nol dari uji F ditolak, artinya model  yang  dibentuk  dapat  digunakan  untuk  menginterpretasikan  pengaruh  PROF,  CR,  DER, SIZE,  dan  GROWTH  terhadap  DPR  atau  dengan  kata  lain,  semua  variabel  bebas  secara bersama-sama  dapat  menjelaskan  pengaruhnya  terhadap  variabel  terikat  sampai  dengan  tingkat signifikansi 5persen.
Hasil uji t yang terdapat pada tabel1menunjukkan nilai probabilitas PROF sebesar0.0051 lebih  kecil  dari  0,05  sama  artinya  t  hitung  (t  statistik)  lebih  besar  dari  t  tabel,  sehingga  dapat disimpulkan  bahwa  PROF  bank  berpengaruh  negatif  dan  signifikan  terhadap  DPR  hingga mencapai  taraf  keyakinan  95  persen.  Nilai  koefisien  regresi  PROF  menunjukkan  elastisitas pengaruh perubahan PROF terhadap perubahan DPR. Pada saat PROF bank meningkat sebesar 1 poin,  maka  DPR  bank  akan  menurun  sebesar  -11.84140,  dan  sebaliknya  pada  saat  PROF mengalami  penurunan  sebesar  1  poin,  maka  DPR  mengalami  peningkatan  sebesar  -11.84140. Profitabilitas  berpengaruh  negatif  dan  signifikan  terhadap  kebijakan  dividen  ,  artinya  semakin tinggi  nilai  profitabilitas  menyebabkan  penurunan  pada dividend  payout  ratio ,  begitu  juga sebaliknya.  Kondisi  ini  didasarkan  pada signaling  theory yang  menyatakan  bahwa  pemegang saham  melihat  penurunan  dividen  sebagai  sinyal  negative  atau  tanda  prospek  perusahaan mengalami  penurunan  sehingga  para  pemegang  saham  akan  menjualsahamnya  yang mengakibatkan  harga  saham  menurun.Hasil  penelitian  ini  sejalan  dengan  temuan  Dewi  (2008) yang  membuktikan  bahwa  bank  yang  memiliki  laba  semakin  tinggi  akan  mengalokasikan sebagian besar labanya dalam bentuk laba ditahan sebagai sumber pendanaan internal,sehinggaakanmengurangipembagiandividen.  DukunganlainnyaadalahNuringsih  (2005) yang  menyebutkan  bahwa  perusahaan  dengan  tingkat  profitabilitas  yang  cenderung  tinggi cenderung  membagikan  dividen  rendah  karena  keuntungan  dialokasikan  untuk  kepentingan ekspansi  di  masa  mendatang.  Namun  hasil  penelitian  ini  berbeda  dengan  Amidu  dan  Abor (2006),    Ano,  Murni,  dan  Rate  (2014),  Gill,  Biger,  dan  Tibrewala  (2010),  Lioew,  Murni,  dan Mandagie  (2014),  serta  Olowe  dan  Moyosore  (2014)yang  mengindikasikan  profitabilitas memiliki pengaruh positif dan signifikan terhadap kebijakan dividen yang berarti semakin  besar keuntungan yang diperoleh perusahaan, maka semakin besar juga kemampuan perusahaan dalam membagikan dividennya.
CR  berpengaruh  negatif  dan  signifikan  terhadap  kebijakan  dividen,  hal  ini  dapat  dilihat dari nilai probabilitas CR sebesar 0.0050 yang lebih kecil dari 0,05 dan t hitung (t statistik) lebih besar  dari  t tabel,  artinya  semakin  tinggi  tingkat cash  ratio ,  maka  semakin  rendah  pula  tingkat dividend payout ratio . Hal tersebut terjadi dikarenakan bank sedang  melakukan ekspansi kredit, sehingga  bank  lebih  banyak  membutuhkan  kas  untukmemberikan  pinjaman  kepada  nasabah. Oleh karenanya, manajer membatasi pembagian dividen kepada pemegang saham. Namun, pihak
manajemen  berusaha  menghindari  terjadinya  pemotongan  dividen  atau  paling  tidak mengusahakan agar bank dapat tetap membayarkan dividen kepada pemegang saham.
Hasil  penelitian  ini  konsisten  dengan  kajian  Silviana,  Hidayat,  dan  Nuzula  (2014)  bahwa keberadaan  kas  tidak  menjadi  pertimbangan  utama  bagi  manajemen  dalam  menentukan  jumlah dividen  yang dibagikan, karena  perubahan kas  memiliki pengaruh  yang kecil terhadap dividend payout  ratio .  Namun  berbeda  dengan  Idawati  dan  Sudiartha  (2014),  yang  menyebutkan bahwa cash  ratio berpengaruh  positif  dan  signifikan  terhadap  kebijakan  dividen,yaitu  semakin tinggi cash ratio menandakan risiko kesulitan  keuangan  semakin rendah, sehingga  kemampuan perusahaan membayarkan dividen semakin meningkat.
DER  tidak  berpengaruh  terhadap  kebijakan  dividen,  yaitu  sebesar  apapun  perubahan DER tidak mempengaruhi kebijakan dividen bank. Komitmen bank dalam membayarkan dividen secara  rutin  tidak  dipengaruhi  oleh  jumlah  utang  yang  dimiliki,  bahkan  kenaikan  hutang menyebabkan kemampuan bank membayarkan dividen semakin meningkat (Marlina dan Danica, 2009).  Hasil  temuan  ini  konsisten  dengan  Bangun  dan  Hardiman  (2012)  serta  Swastyastu, Yuniarta,  dan  Atmadja  (2014)  yang  menyatakan  semakin  tinggi  kewajiban  suatu  perusahaan, tidak  berpengaruh terhadap kemampuan perusahaan  dalam  membayarkan  dividen. Namun  hasil penelitian  tersebut  bertolak  belakang  dengan  Gupta  dan  Banga  (2010),  serta  Silviana,  Hidayat, dan  Nuzula  (2014)  bahwa debt  to  equity  ratio berpengaruh  negative  dan  signifikan  terhadap kebijakan dividen.
SIZE tidak  berpengaruh  terhadap  kebijakan  dividen,  hal  ini  mengindikasikan  besar  atau kecilnya  total  aset  bank  tidak  berpengaruh  terhadap  jumlah  dividen  yang  dibayarkan.  Hasil  ini sejalan  dengan the  dividend  irrelevance  theory bahwa  nilai  perusahaan  tidak  dipengaruhi  oleh kebijakan dividen, tetapi ditentukan oleh keputusan investasi. Pada keadaan perekonomian yang belum  stabil,  perusahaan  kecil  maupun  besar  lebih  memilih  menyimpan  labanya  dalam  bentuk laba ditahan untuk membiayai pertumbuhan perusahaannya (Swastyastu, Yuniarta, dan Atmadja, 2014).  Hasil  temuan  ini  konsisten  dengan  temuan  Nuringsih  (2005),  Zameer,  et.  al,  (2013), Ressy  dan  Chariri  (2013),  sertaMahaputra  dan  Wirawati  (2014).  Berbedadengan  Marietta  dan Sampurno  (2013),  Ahmad  dan  Wardani  (2014),  sertaOlowe  dan  Moyosore  (2014)yang membuktikan  bahwa  ukuran  perusahaan  berpengaruh  positif  dan  signifikan  terhadap  kebijakan dividen.
GROWTH tidak  berpengaruh  terhadap  kebijakan  dividen,  artinya  setiap  kenaikan  atau penurunan pertumbuhan perusahaan tidak berpengaruh terhadap dividen yang dibagikan. Hal ini menunjukkan pula bahwa perusahaan konsisten dalam menerapkan kebijakan dividen. Selain itu, hasil  penelitian  ini  sejalan  denga  n signaling  theory yang  menyatakan  bahwa  kekonsistenan perusahaan  membayarka  ndividen  memberikan  sinyal  positif  bagi para  investor.Hasil penelitian yang sama dibuktikan olehRessy dan Chariri (2013), Marietta dan Sampurno (2013), Zameer, et. al,  (2013),  Gupta  dan  Banga  (2010),  sertaSwastyastu,  Yuniarta,  dan  Atmadja  (2014)  bahwa pertumbuhan perusahaan tidak berpengaruh terhadap kebijakan dividen.

## 5. KESIMPULAN
Profitabilitas  dan Cash  Ratio berpengaruh  negatif  dan  signifikan  terhadap  kebijakan dividen,  sedangkan Debt  to  Equity  Ratio ,  Ukuran  Perusahaan,  dan  Pertumbuhan  Perusahaan tidak berpengaruh terhadap kebijakan dividen Bank yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia tahun 2008-2013.  Peningkatan  atau  penuruna  npembayara  ndividen  yang  terjadi  dikarenakan  bank yang  memiliki  laba  semakin  tinggi  akan  mengalokasikan  sebagian  besar  labanya  dalam  bentuk laba  ditahan sebagai  sumber  pendanaan  internal sehingga  akan  mengurangi  pembagian  dividen, hal ini memberikan sinyal negative mengenai prospek dan pertumbuhan bank di masa mendatang sehingga  para  pemegang  saham  akan  menjual  sahamnya  yang  mengakibatkan  harga  saham menurun.  Hasil  penelitian  ini  juga  menunjukkan  bank  yang  sedang  melakukan  ekspansi  kredit cenderung  lebih  banya  kmembutuhkan  kas  untuk  memberikan  pinjaman  kepada  nasabah.  Oleh karenanya,  manajer  membatasi  pembagian  dividen  kepada  pemegang  saham.  Namun,  pihak manajemen  berusaha  menghindari  terjadinya  pemotongan  dividen  atau  paling  tidak mengusahakan  agar  bank  dapat  tetap  membayarkan  dividen  kepada  pemegang  saham.  Di  sisi lain, debt  to  equity  ratio ,  ukuran  perusahaan,  dan  pertumbuhan  perusahaan  tidak  berpengaruh terhadap  kebijakan  dividen.  Hal  ini  menegaskan  bahwa  setiap  kenaikan  atau  penurunan  pada debt  to  equity  ratio ,  total  aset,  dan  pertumbuhan  pendapatan  bunga  bank,  tidak  mempengaruhi kebijakan divideny ang ditetapkan  bank karena bank berkomitmen untuk  membayarkan dividen rutin  kepada  para  pemegang  saham.  Kelima  variabel  PROF,  CR,  DER, SIZE , GROWTH dapat menjelaskan  48.78  persen  variasi  dari  kebijakan  dividennya,  sedangkan  sisanya  51.22  persen dipengaruhi oleh variabel lain diluar penelitian.
Saran  untuk  penelitian  selanjutnya  adalah  menambah  sampel  penelitian  dan  dapat menggunakan variabel independen lebih banyak lagi dalam mempengaruhi keputusan manajerial serta  memperluas  obyek  penelitian  dengan  meneliti  pada  institusi  keuangan  lainnya,  misalnya perusahaan  asuransi,  perusahaan  multifinance,  perusahaan  sekuritas  untuk  mengetahui  dampak krisis keuanganterhadap kebijakan dividen yang ditetapkan suatu institusi.

## REFERENSI
Afza,  T.,  &  Mirza,  H.  H.  (2010).  Ownership  Structure  and  Cash  Flow  as  Determinants  of Corporate Dividend Policy in Pakistan. International Business Research, Vol.3, No.3.
Ahmad, G. N., & Wardani, V. K. (2014). The Effect of Fundamental Factor to Dividend Policy: Evidence  in  Indonesia  Stock  Exchange. International  Journal  of  Business  and Commerce, Vol.4, No.2, page 14-25.
Ahmed,  H.,  &  Javid,  A.  Y.  (2008).  The  Determinants  of  Dividend  Policy  in  Pakistan. Munich Personal RePEc Archive .
Aldin,  H.,  &  Al  Malkawi,  N.  (2008).  Factors  Influencing  Corporate  Dividend  Decision: Evidence  from  Jordanian  Panel  Data. International  Journal  of  Business, Vol.13,  No.2, page 178-195.
Amidu, M., & Abor, J. (2006). Determinants of Dividend Payout Ratios in Ghana. The Journal of Risk Finance, Vol.7, No.2, page 136-145.
Ano,  R.  R.,  Murni,  S.,  &  Rate,  P.  V.  (2014).  Pengaruh  Likuiditas  dan  Profitabilitas  terhadap Dividend  Payout  Ratio  pada  Subsektor  Perbankan  yang  Terdaftar  di  Bursa  Efek Indonesia Periode 2009-2013. Jurnal EMBA , page 884-894.
Bangun,  N.,  &  Hardiman,  S.  (2012).  Analisis  Pengaruh  Profitabilitas,  Cash  Position,  Debt  to Equity  Ratio  (DER),  dan  Kesempatan  Investasi  terhadap  Kebijakan  Dividen  pada Perusahaan Manufaktur yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia (BEI) pada Tahun 2008- 2010. Journal of Capital Market and Banking, Vol.1, No.2, page 80-102.
Dewi,  S.  C.  (2008).  Pengaruh  Kepemilikan  Managerial,  Kepemilikan  Institusional,  Kebijakan Hutang, Profitabilitas, dan Ukuran Perusahaan terhadap Kebijakan Dividen. Jurnal Bisnis dan Akuntansi, Vol.10, No.1, page 47-58.
Gill, A., Biger, N., & Tibrewala, R. (2010). Determinants of Dividend Payout Ratios: Evidence from United States. The Open Business Journal , page 8-14.
Gitman, L. J., & Zutter, C. J. (2014). Principles of Managerial Finance. United State of America: Pearson, Fourteenth Edition.
Gupta,  A.,  &  Banga,  C.  (2010).  The  Determinantsof  Corporate  Dividend  Policy. Decision, Vol.37, No.2.
Idawati, I. A., & Sudiartha, G. M. (2014). Pengaruh Profitabilitas, Likuiditas, Ukuran Perusahaan terhadap Kebijakan Dividen Perusahaan Manufaktur di BEI. Buletin Studi Ekonomi , page 1604-1619.
Lioew,  A.  M.,  Murni,  S.,  &  Mandagie,  Y.  (2014).  ROA,  ROE,  NPM  Pengaruhnya  terhadap Dividend Payout Ratio pada Perusahaan Perbankan dan Financial Institusi yang Terdaftar di BEI Periode 2010-1012. Jurnal EMBA , page 1406-1416.
Mahaputra,  G.  A.,  &  Wirawati,  N.  G.  (2014).  Pengaruh  Faktor  Keuangan  dan  Ukuran Perusahaan  pada  Dividend  Payout  Ratio  Perusahaan  Perbankan. E-Jurnal  Akuntansi Universitas Udayana, Vol.9, No.3, page 695-708.
Marietta, U., & Sampurno, D. (2013). Analisis Pengaruh Cash Ratio, Return on Assets, Growth, Firm Size, Debt to Equity Ratio terhadap Dividend Payout Ratio : (Studi pada Perusahaan Manufaktur  yang  Terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  Tahun  2008-2011). Diponegoro Journal of Management, Vol.2, No.3, page 1-11.
Marlina,  L.,  &  Danica,  C.  (2009).  Analisis  Pengaruh  Cash  Position,  Debt  to  Equity  Ratio,  dan Return  on  Assets  terhadap  Dividend  Payout  Ratio. Jurnal  Manajemen  Bisnis, Vol.2, No.1, page 1-6.
Nuringsih,  K.  (2005).  Analisis  Pengaruh  Kepemilikan  Manajerial,  Kebijakan  Utang,  ROA,  dan Ukuran Perusahaan terhadap Kebijakan Dividen: Studi 1995-1996. Jurnal Akuntansi dan Keuangan Indonesia, Vol.2, No.2, page 103-123.
Olowe, R. A., & Moyosore, S. L. (2014). Determinants of Dividend Payout Ratio in the Nigerian Banking Industry. Procceedings of 9th Annual London Business Research Conference .
Ressy, A. E., & Chariri, A. (2013). Pengaruh Kinerja Keuangan terhadap Kebijakan Dividen di Bursa Efek Indonesia. Diponegoro Journal of Accounting, Vol.2, No. 4, page 1-10.
Ritha, Henny. (2015). Dividen Tunai, Saldo Laba, Laba per Saham, dan Leverage Keuangan Pada Harga Saham Industri Keuangan. Jurnal BIJAK, Vol.12, No.01.
Silviana,  C.,  Hidayat,  R.  R.,  &  Nuzula,  N.  F.  (2014).  Analisis  Variabel-Variabel  yang Mempengaruhi  Kebijakan  Dividen  (Studi  pada  Saham  Indeks  LQ-45  di  BEI  Periode 2010-2012). Jurnal Administrasi Bisnis, Vol.15, No.1.
Sutrisno. (2013). Manajemen Keuangan. Yogyakarta: EKONISIA.
Swastyastu,  M.  W.,  Yuniarta,  G.  A.,  &  Atmadja,  A.  T.  (2014).  Analisis  Faktor-Faktor  yang Mempengaruhi Kebijakan Dividend Payout Ratio yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia (BEI). E-Journal S1 Ak Universitas Pendidikan Ganesha, Vol.2, No.1.
Zameer, H., Rasool, S., Iqbal, S., & Arshad, U. (2013). Determinants of Dividend Policy: A Case of Banking Sector in Pakistan. Middle East Journal of Scientific Research, Vol.18, No.3, page 410-424.