Jurnal Mutiara Akuntansi, 17/10/2017 (Hal: 48-62)

## ANALISIS INVESTASI ASING LANGSUNG DAN
FAKTOR-FAKTOR YANG MEMPENGARUHINYADI INDONESIA
Fuji Astuty
Dosen Tetap Universitas Prima Indonesia (UNPRI) fujiastuty424@gmail.com

## ABSTRACT
Foreign Direct Investment gave benefits in improving Indonesia's economics matters in Indonesia. Conseptually, Foreign Direct Investment (FDI) more benefecial because no return to the investor such  as  debt  in  foreign  country,  beside  Foreign  Direct  Investment  (FDI)  in  a  country  will  be followed  by  transfer  of  technology,  know-how,  management  skills,  the  risks  of  business  was smaller and more profitable. However, the problem of global economic that occured affecting the development of Foreign Direct Investment (FDI) in Indonesia decreased and the growth became slowly. Then domestic and global factors weren’t stable influencing the decrease Foreign Direct Investment (FDI) in Indonesia. Therefore, it’s needed to examine the factors influencing Foreign Direct Investment (FDI). This study aimed to know and analyze some factors affecting Foreign Direct Investment (FDI) in Indonesia consisting gross domestic product, the level of real interest, exchange rates, labour produtivity, and exports. The affecting analysis be done in short-time by using Error Correction Mechanism = ECM technique. It was used time series data from 2000 to 2013 using Eviews 6.0. The type of data used was secondary data obtained from Indonesia Bank (BI), Central Bureau of Statistics (BPS), Federal Reserve Bank of St. Louis and United Nations Economic  Social  Commision  for  Asia  and  the  Pacific  (UNESCAP).  The  results  of  this  study showed  that  gross  domestic  product,  the  level  of  real  interest,  exchange  rates,  and  labour productivity had positive affection significantly on Foreign Direct Investment (FDI) in Indonesia. While  the  exports  had  negative  affection  significantly  on  Foreign  Direct  Investment  (FDI)  in Indonesia. From determination coefficient (R 2 ) showed that the variables explained 97.13 percent on  Foreign  Direct  Investment  (FDI)  in  Indonesia  while  the  rest  2.87  percent  was  explained  by variables out of models (not studied).
Keywords  :  Foreign  Direct  Investment,  Gross  Domestic  Product,  the  level  of  Real  Interest, Exchange Rates, Labour Produtivity, and Exports.

## PENDAHULUAN
Sebagai negara berkembang, Indonesia  membutuhkan  dana  yang  tidak sedikit  jumlahnya  di  dalam  pembangunan nasional.  Dalam  konteks  pembangunan nasional maupun regional, investasi memegang peran penting untuk mendorong pertumbuhan  ekonomi  (Yonathan,  2003 dalam  Zaenudin,  2009:156).  Untuk  itu
memerlukan sejumlah investasi yang dibiayai  oleh  tabungan  nasional.Namun, tabungan  nasional  yang  menjadi  sumber dana  pembangunan  nasional  memiliki keterbatasan  sehingga  pemerintah  harus meningkatkan sumber dana luar negeri.
Investasi  asing  menjadi  salah  satu sumber  pembiayaan  yang  penting  bagi
wilayah  yang  sedang  berkembang  dan mampu memberikan kontribusi yang cukup besar bagi pembangunan. Sehingga memicu persaingan  diantara  negara-negara  untuk menarik  investor  dengan  menawarkan berbagai insentif.
Investasi  asing  terdiri  atas  investasi asing  langsung  dan  investasi  portofolio. Investasi  tersebut  memiliki  karakteristik yang berbeda. Secara teori, investasi dalam bentuk portofolio tidak terlalu disukai dalam konteks  stabilitas,  karena  dapat  keluar masuk dengan cepat dan sangat dipengaruhi oleh sentimen (Sitinjak, 2011:2).
Panayotou  (1998)  dalam  Sarwedi (2002:35)  menjelaskan  bahwa  FDI  lebih penting  dalam  menjamin  kelangsungan pembagian  dibandingkan  dengan  aliran bantuan  atau  modal  portofolio,  sebab terjadinya  FDI  disuatu  negara  akan  diikuti dengan  transfer  teknologi, know-how, management skill , risiko usaha terlalu kecil dan lebih profitable .
Kondisi  perkembangan  investasi asing langsung di Indonesia dari tahun 2008 hingga  tahun  2013  disajikan  dalam  Grafik 1.1 berikut.
Sumber : Bank Indonesia dan UNESCAP, 2008 – 2013 (diolah)
Gambar 1.1. Investasi Asing Langsung (FDI) Tahun 2008 - 2013
Dari  Gambar  di  atas  menunjukkan bahwa investasi asing langsung di Indonesia pada tahun 2008-2013 mengalami
perkembangan  yang  fluktuasi.  Guncangan perekonomian  global,  sebagaimana  yang terjadi  akhir-akhir  ini,  secara  signifikan mempengaruhi  perekonomian  Indonesia. Hal  itu  terkait  dengan  struktur  arus  modal yang  masuk  ke  Indonesia  yang  masih didominasi oleh investasi portofolio. Sementara  itu,  investasi  asing  langsung (FDI) yang sifatnya relatif lebih sustainable dalam  perkembangannya  tersebut  masih relatif kecil, terkait dengan faktor daya saing Indonesia yang belum membaik.
Investasi  asing  langsung  di  tahun 2008 sebesar US$ 9.318 milyar mengalami peningkatan bila dibandingkan tahun sebelumnya,  namun  dibandingkan  dengan beberapa  negara  Asia  lainnya,  berdasarkan posisi  investasi  internasional,  rasio  FDI terhadap  total  modal  asing  di  Indonesia masih cukup rendah. Krisis ekonomi global yang  masih  berlangsung  pada  tahun  2009 memberikan tekanan yang cukup berat pada kebijakan  moneter.  Berlanjutnya  krisis ekonomi  global  tersebut  mendorong  aliran investasi  portofolio  yang  cukup  besar dibandingkan dengan investasi asing langsung  (FDI)  yang  secara  signifikan menekan nilai tukar rupiah serta menambah risiko  perbankan  domestik.  Sehingga  tahun 2009  investasi  asing  langsung  mengalami penurunan menjadi US$ 4.877,4 milyar.
Proses  pemulihan  ekonomi  global semakin  kuat  dengan  laju  pertumbuhan ekonomi  yang  kembali  positif  tetapi berlangsung  dengan  kecepatan  yang  tidak merata.  Kepercayaan pelaku ekonomi, baik di  dalam  maupun  luar  negeri,  terhadap kondisi ekonomi Indonesia terus meningkat sehingga mendorong naiknya investasi asing langsung  ke  Indonesia.  Maka  tahun  2010 hingga tahun 2011, investasi asing langsung di  Indonesia  sebesar  US$  19.241,3  milyar. Faktor  global  dan  domestik  yang  kurang kondusif  mendorong  penurunan  kembali investasi  asing  langsung  di  Indonesia  dari
- 4550,4000 - 2977,4000 146 -597 1896,1000 8336,3000 4914,2000 6928,5000 9318,5000 4877,4000 13770,600 0 19241,300 0 19137,900 0 18816,700 0 -600 -400 -200 0 200 400 -10000 -5000 0 5000 10000 15000 20000 25000 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 Tahun FDI persen Persen M i l l i a r
US$  19.138milyar  di  tahun  2012  menjadi US$ 18.444 milyar di tahun 2013. Transaksi investor  domestik  yang  melakukan  akuisisi saham  asing  pada  perusahaan  ritel  serta perusahaan  minyak  dan  gas  di  Indonesia juga berkontribusi pada penurunan investasi asing langsung di Indonesia. Selain itu, juga dipicu  oleh  persepsi  negatif  investor  asing terhadap tekanan inflasi yang sempat tinggi pasca  kenaikan  harga  BBM  bersubsidi  dan defisit  transaksi  berjalan  yang  melebar. (Laporan  Perekonomian  Indonesia  :  2008- 2013).
Untuk itu, perlu diperhatikan perkembangan  faktor-faktor  fundamental mempengaruhi  investasi  asing  langsung  di Indonesia seperti : PDB, tingkat suku bunga, kurs,  produktivitas  pekerja  dan  ekspordari tahun  2008  hingga  tahun  2013  berikut disajikan dalam tabel 1.1.
Tabel  1.1  Perkembangan  Beberapa  Indikator Ekonomi di Indonesia Tahun 2008 – 2013
Tahun PDB SB KURS Produ ktivita
s EKS 2008 2,082,456.10 2.79 89.09 3.6 137,020.40 2009 2,178,851.00 9.78 88.54 2.5 116,510.00 2010 2,314,458.85 3.81 100.00 3.1 157,779.10 2011 2,464,677.00 6.59 99.96 5.0 203,496.60 2012 2,618,938.00 5.78 96.19 5.1 190,020.30 2013 2,770,345.00 2.44 92.89 3.6 182,551.79
Sumber : BI, Fed Bank, UNESCAP,dan BPS, 2008 – 2013 (diolah)
Berdasarkan latar belakang masalah yang dikemukakan di atas, maka permasalahan yang akan dianalisis di dalam penelitian  ini  adalah  apakah  terdapat pengaruh Produk Domestik
Bruto
(PDB),tingkat  suku  bunga  riil,  kurs  valuta asing,  produktivitas  pekerja  dan  ekspor terhadap  investasi  asing  langsung  di Indonesia.

## TINJAUAN PUSTAKA

## Investasi Asing Langsung
Investasi  asing  merupakan  suatu  kegiatan dalam  menanamkan  modal  yang  dilakukan oleh  suatu  negara  ke  negara  lain.  Modal asing  dapat  memasuki  suatu  negara  dalam bentuk modal swasta dan/atau modal negara.
Undang-undang No. 25 Tahun 2007 tentang Penanaman  Modal  Pasal  1  UU  ini menyebutkan  modal  asing  adalah  kegiatan menanam modal untuk melakukan usaha di wilayah Republik Indonesia yang dilakukan oleh penanam modal asing, baik menggunakan  modal  asing  sepenuhnya maupun yang berpatungan dengan penanam modal dalam negeri.
Sedangkan menurut Hady (2001:92), investasi  asing  langsung  yaitu  investasi  riil dalam bentuk pendirian perusahaan, pembangunan  pabrik,  pembelian  barang modal,  tanah,  bahan  baku,  dan  persediaan dimana  investor  terlibat  langsung  dalam manajemen  perusahaan  dan  mengontrol penanaman modal tersebut. Direct investment ini  biasanya  dimulai  dengan pendirian subsidiary atau pembelian saham mayoritas  dari  suatu  perusahaan.  Dalam konteks  internasional,  bentuk  investasi  ini biasanya dilakukan oleh perusahaan multinasional  (MNC)  dengan  operasi  di bidang  manufaktur,  industri  pengolahan, ekstraksi  sumber  alam,  industri  jasa,  dan sebagainya.
Menurut  Kurniati  (2007:24),  secara  garis besar  terdapat  3  bagian  besar  faktor  yang mempengaruhi  perkembangan  investasi asing langsung (FDI) di suatu negara, yaitu:
1. Kondisi ekonomi meliputi pertumbuhan ekonomi  (GDP),  biaya  tenaga  kerja, produktivitas tenaga kerja, debt service ratio ,  defisit  anggaran  terhadap  GDP, transportasi  dan  komunikasi  listrik,
bunga  kredit, real  effective  exchange rate , dan volatilitas nilai tukar.
2. Kebijakan  pemerintah  setempat  yang diwakili dengan variabel rata-rata impor tarif  yang  berlaku  dan  perjanjian bilateral negara tersebut dengan negara lain.
3. Strategi dari perushaan multinasional.
Secara  konseptual,  pilihan  investor  asing untuk  menanamkan  investasinya  dalam bentuk  FDI,  dibanding  bentuk  modal lainnya  di  suatu  negara,  dipengaruhi  oleh kondisi  dari  negara  penerima  FDI  ( pull factors )  maupun  kondisi  dan  strategi  dari penanam  modal  asing  ( push  factors ).  Pull factors dari masuknya FDI antara lain terdiri dari  kondisi  pasar,  ketersediaan  sumber daya,  daya  saing,  kebijakan  yang  terkait dengan  perdagangan  dan  industri  serta kebijakan liberalisasi FDI ( di dalam bentuk insentif investasi), sedangkan yang termasuk push  factors antara  lain  strategi  investasi maupun  strategi  produksi  dari  penanam modal, serta persepsi resiko terhadap negara penerima (Kurniati, 2007:1).
Berdasarkan  bentuknya  investasi  asing langsung  (FDI)  dapat  dibedakan  menjadi dua  yaitu greenfield dan  akuisisi.  FDI dengan  bentuk greenfield identik  dengan pembangunan  unit-unit  produksi  yang  baru di  negara  tujuan  investasi  ( Host  Country ). Sedangkan  FDI  dengan  bentuk  akuisisi dilaksanakan dengan cara membeli sebagian kepemilikan dari perusahaan yang sudah ada sebelumnya di negara tujuan investasi ( Host Country )  (Grifin  dan  Pustay,  2009:169) dalam Pambudi dan Hakim (2013:6).

## Produk Domestik Bruto (PDB)
PDB  merupakan  nilai  pasar  semua  barang dan jasa yang dihasilkan dalam satu periode
waktu  tertentu  oleh  faktor-faktor  produksi yang beralokasi dalam suatu negara (Case & Fair,2007:21).
Perhitungan PDB terbagi atas dua, pertama PDB  nominal  yaitu  nilai  barang  dan  jasa yang  diukur  dengan  harga  berlaku.  Yang kedua  PDB  riil  yaitu  ukuran  kemakmuran ekonomi yang lebih baik dalam menghitung output  barang  dan  jasa  perekonomian  dan tidak  akan  dipengaruhi  oleh  perubahan harga  yang  diukur  dengan  menggunakan harga konstan. (Mankiw, 2006:23).
Hubungan  antara  besarnya  PDB  dengan tingkat  investasi  atau  penanaman  modal adalah  positif.  Investasi  akan  memberikan penghasilan  bagi  perusahaan  penanam modal  bila  investasi  tersebut  membuat perusahaan  mampu  menjual  lebih  banyak. Tingkat  output  keseluruhan  suatu  negara dapat  diproksikan  oleh  PDB,  jadi  secara umum  investasi tergantung  pada  nilai  PDB yang  diperoleh  dari  seluruh  kegiatan ekonomi. (Hidayat, dkk, 2014:4)
Menurut Sambodo (2003:84), bahwa PDB  baik  jangka  pendek  maupun  jangka panjang  selama  masa  krisis  berpengaruh positif  dan  siginifikan  terhadap  investasi asing  langsung.  Hal  ini  tidak  terlepas  pula bahwa  perkembangan  total  output  dari waktu  ke  waktu  yang  membaik  menjadi indikator  pula  bagi  para  investor  untuk memasukkan  investasinya  ke  Indonesia. Disamping  itu  sesuai  dengan  pandangan teori  akselerasi,  yang  menyatakan  bahwa pendapatan nasional yang semakin meningkat akan memerlukan barang modal yang semakin banyak.
Hal  ini  sejalan  dengan  penelitian Sarwedi (2002:32), bahwa GDP
berpengaruh  positif  dan  signifikan  dalam jangka  pendek  terhadap  investasi  asing langsung.

## Tingkat Suku Bunga
Tingkat  suku  bunga  menyatakan tingkat  pembayaran  atas  pinjaman  atau investasi lain, di atas perjanjian pembayaran kembali, yang dinyatakan dalam persentase tahunan. (Dornbusch, 2004:37)
Menurut  Mankiw  (2003:53)  bahwa tingkat bunga riil mengukur biaya pinjaman yang  sebenarnya  dan,  dengan  demikian, menentukan jumlah investasi. Fungsi investasi mengaitkan jumlah investasi / pada tingkat bunga riil r sebagai berikut : I = I (r) ................. (2.10)
Investasi bergantung pada tingkat bunga riil karena tingkat bunga adalah biaya pinjaman. Dengan  demikian  suku  bunga  riil  juga merupakan  salah  satu  variabel  utama  yang digunakan perusahaan untuk mempertimbangkan  apakah  rencana  suatu proyek  baru  akan  menguntungkan  secara keuangan atau tidak. (Sitinjak, 2011:36).
Menurut Sitinjak (2011:47), terdapat hubungan negatif dan signifikan antara suku bunga riil dengan investasi asing langsung. Penurunan  nilai  suku  bunga  riil  akan menyebabkan  semakin  banyak  proyek  di luar  negeri  yang  menguntungkan  dari  sisi perolehan laba. Hal ini menunjukkan bahwa minat  investor  asing  akan  menurun  saat terjadi peningkatan suku bunga riil.
Hal  ini  sejalan  dengan  penelitian Sambodo
(2003), faktor yang
mempengaruhi  masuknya  investasi  asing langsung ke Indonesia baik sebelum dan saat krisis terjadi adalah tingkat suku bunga riil, bahwa investasi sangat sensitif dipengaruhi oleh tingkat suku bunga.

## Nilai Tukar (Kurs)
Menurut  Mankiw  (2003:123),  kurs ( exchange  rate )  adalah  tingkat  harga  yang disepakati  penduduk  kedua  negara  untuk saling melakukan perdagangan.
Dalam  ilmu  ekonomi  nilai  tukar mata  uang  suatu  negara  dapat  dibedakan menjadi dua (Mankiw,2006:242), yaitu : a. Kurs nominal ( Nominal Exchange Rate ) adalah harga relatif dari mata uang dua negara.
b. Kurs  riil  ( Real  Exchange  Rate )  adalah harga  relatif  dari  barang-barang  di antara dua negara. Kurs riil menyatakan tingkat di mana kita bisa memperdagangkan  barang-barang  dari suatu  negara  untuk  barang-barang  dari negara lain.
Ketika  kurs  riil  tinggi,  maka  barang- barang luar negeri relatif murah dan barang- barang  domestik  relatif  mahal.  Sebaliknya, jika  kurs  riil  rendah,  maka  barang-barang luar negeri relatif mahal dan barang-barang domestik  relatif  murah.  Dalam  jangka pendek,  penurunan  kurs  akan  mengurangi investasi melalui pengaruh negatifnya pada absorbs domestic atau yang dikenal dengan expenditure reducing effect . Karena penurunan tingkat kurs ini akan menyebabkan  nilai  riil  asset  masyarakat yang  disebabkan  kenaikan  tingkat  harga- harga  secara  umum  dan  selanjutnya  akan menurunkan permintaan domestik masyarakat.  Gejala  di  atas  pada  tingkat perusahaan akan direspon dengan penurunan pada pengeluaran / alokasi modal pada investasi. (Letarisky, dkk, 2014:4)
Teori  paritas  balas  jasa  menyatakan bahwa  balas  jasa  investasi  asing  di  dalam negeri  bersumber  pada  2  hal  yaitu  :  (1) perbedaan suku bunga dalam negeri dan luar
negeri. (2) perbedaan nilai tukar mata uang pada  saat  investasi  ditanamkan.  Kedua  hal tersebut    secara  matematis  dirumuskan sebagai  berikut  (Bakar,  2002)  dalam (Sambodo, 2003:25) :
DI = [F(1-r f )/e] – (1+r d )    ............      (2.11)
Dimana :
DI = selisih balas jasa investasi di dalam dan luar negeri
F=  kurs  devisa  yang  berlaku  saat  investasi akan jatuh tempo di masa datang. e    =  kurs  devisa  yang  berlaku  pada  saat investasi mulai ditanamkan. r f = suku bunga di luar negeri r d = suku bunga di dalam negeri
Apabila dalam jangka panjang diasumsikan bahwa suku bunga luar negeri sama dengan suku bunga dalam negeri, maka selisih balas jasa  investasi  hanya  akan  dipengaruhi  oleh perubahan  kurs  devisa  pada  saat  ini  dan  di masa yang akan datang. Sedangkan jika kurs rupiah  menguat  akan  membuat  disparitas balas jasa antara investor luar negeri dengan dalam  negeri  akan  menurun.  Hal  ini  akan membuat investor asing lebih suka menanamkan  investasinya  di  negaranya, sebaliknya  jika  kurs  melemah  sehingga disparitas  balas  jasa  akan  membesar  maka investor akan menanamkan uangnya di luar negeri. Dengan demikian terdapat hubungan yang  positif  antara  perubahan  nilai  tukar dengan investasi.
Menurut  Yol  (2009:15),  terdapat  pengaruh positif  dan  signifikan  antara  kurs  riil denganinvestasi asing langsung. Ini menunjukkan  bahwa  apresiasi  dari  nilai tukar riil menyebabkan arus FDI melonjak.

## Produktivitas Pekerja
Produktivitas  pekerja  (tenaga  kerja)  adalah rata-rata  nilai  tambah  yang  dihasilkan  oleh tiap-tiap  sektor  ekonomi  dibagi  jumlah pekerja  pada  sektor  yang  bersangkutan.
(Susanto, 2012:77). Menurut Susanto (2012:80), bahwa produktivitas  berpengaruh  positif  dan signifikan terhadap penanaman modal asing langsung. Peningkatan produktivitas pekerja menunjukkan  peningkatan  jumlah  output yang dapat dihasilkan oleh seorang pekerja. Peningkatan  produktivitas  pekerja  akan menurunkan  biaya  tenaga  kerja  per  unit output.
Secara  matematis  produktivitas  pekerja dapat  dijelaskan  sebagai  berikut  (Susanto, 2012:78) :
Y = f (X 1 ,X 2 ,X 3 ) Y it =  b 0 +  b 1 X it +  b 2 X 2it +  b 3 X 3it + u it ........(2.12)
Y  adalah  penanaman  modal  asing langsung,  X 1 adalah  luas  pasar,  X 2 adalah produktivitas  pekerja,  X 3 adalah  presentase jalan  beraspal, i adalah  dimensi  silang (negara),  t  adalah  dimensi  runtun  waktu (tahun),  b 1 ,b 2 ,b 3 adalah  koefisien  yang mempresentasikan respons terhadap penanaman  modal  asing  langsung  dari variabel  luas  pasar,  produktivitas  pekerja, dan infrastruktur jalan.
Sejalan dengan peneltian Albulescu (2010 : 94) bahwa produktivitas pekerja berpengaruh  signifikan  terhadap  investasi asing  langsung  (FDI),  ini  menunjukkan bahwa perusahaan asing juga memperhitungkan faktor ini dalam keputusan investasi mereka.

## METODE PENELITIAN
Jenis data yang digunakan dalam penelitian ini  adalah  data  sekunder  yang  bersifat
berkala  atau  time  series  dengan  periode pengamatan  tahun  2000  hingga  2013. Sumber data diperoleh dari Bank Indonesia (BI),  Badan  Pusat  Statistik  (BPS), Federal Reserve  Bank  of St.Louis  dan United Nations  Economic  Social  Commision  for Asia and the Pacific (UNESCAP).
Model  analisis  yang  digunakan  di dalam  penelitian  ini  mengacu  pada  model dasar  persamaan  regresi  linier  berganda dengan metode Error Correction
Mechanism Engle-Granger  (ECM  –  EG) dalam  mengestimasi  hubungan  jangka pendek  antara  variabel  produk  domestik bruto,  tingkat  suku  bunga  riil,  nilai  tukar valuta  asing,  produktivitas  pekerja  dan ekspor  dengan  investasi  asing  langsung  di Indonesia.
Adapun model dasar dalam penelitian ini disusun sebagai berikut :
FDI = f (PDB, IR, E, LPR, X) ...................................... (3.1) FDI = β 0 + β 1 PDB + β 2 IR + β 3 E + β 4 LPR + β 5 X + εi ............................ (3.2)
Fungsi  persamaan  (3.2)  diubah  ke  dalam bentuk persamaan logaritma natural sebagai berikut :
LnFDI  = β 0 + β 1 LnPDB + β 2 IR + β 3 E + β 4 LPR + β 5 LnX + εi .............. (3.3) Dimana :
FDI   = Foreign Direct Investment (Investasi Asing Langsung). PDB  = Produk Domestik Bruto IR = Tingkat suku bunga riil
E = Nilai tukar Rupiah LPR = Produktivitas pekerja X = Ekspor Ln = Logaritma natural β0 = Konstanta β1:β2:β3:β4:β5 = Koefisien regresi εi    = variabel gangguan ( disturbance error ) Model  logaritma  natural  merupakan model  log-log  atau  model double-log atau log  linier  yang  dapat  mengukur  elastisitas suatu  variabel.  Salah  satu ciri  menarik  dari
model  log-log  yang  menjadikan  model  ini sangat  populer  untuk  digunakan  adalah koefisien kemiringan β1 : β2 : β3 : β4 : β5 yang  mengukur  elastisitas  Y  terhadap  X, yaitu  persentase  perubahan  Y  jika  terjadi persentase perubahan (kecil) dari X. Jika Y menunjukkan  kuantitas  permintaan  barang dan X adalah unit harga, maka β1 : β2 : β3 : β4  :  β5  mengukur  elastisitas  harga  dari permintaan,  parameter  yang  sangat  penting dalam ekonomi. (Gujarati, 2010 : 208).
Persamaan  model  koreksi  kesalahan (ECM)  –  Engle  Granger  dari  persamaan (3.3)  yang  akan  diestimasi,  sehingga  dapat ditulis sebagai berikut :
ΔLnFDI = α 0 + α 1 ΔLnPDB + α 2 ΔIR + α 3 ΔE + α 4 ΔLPR + α 5 ΔLnX + α 6 (Ln FDI t-1 – β 0 – β 1 LnPDB t-1 – β 2 IR t-1 – β 3 E t-1 – β 4 LPR t-1 – β 5 LnX t-1 ) + vi .....................................  (3.4)
atau dapat ditulis menjadi :
dLnFDI = α 0 + α 1 dLnPDB + α 2 dIR + α 3 dE + α 4 dLPR + α 5 dLnX + α 6 ECT ..................... (3.5) Dimana : Ln = Logaritma Natural D                     = First Difference
ECT                = Error Correction Term Koefisien α 1 , α 2 , α 3 , α 4 , α 5 =    koefisien regresi jangka pendek Koefisien α 6 = koefisien koreksi ketidakseimbangan ( speed of adjustmen ) Definisi variabel-variabel yang digunakan  dalam  penelitian  ini  adalah sebagai berikut :
1. Investasi  Asing  Langsung  ( foreign direct  investment )  merupakan  usaha yang  dilakukan  oleh  suatu  negara dengan  menanamkan  modalnya  ke negara  lain.Variabel  investasi  asing langsung  yang  digunakan  dalam penelitian  ini  adalah  FDI  inflows diIndonesia  dalam  satuan  juta  USD, sumber  data  penelitian  ini  dari publikasi United  Nations  Economic
Social  Pasific (UNESCAP).  Variabel ini dilambangkan dengan FDI.
2. Produk  domestik  bruto  merupakan nilai barang atau jasa yang diproduksi di dalam suatu negara tersebut dalam jangka  waktu  tertentu.  Variabel  PDB yang  digunakan  dalam  penelitian  ini adalah PDB atas harga konstan tahun 1993 (2000-2003) dan atas dasar harga konstan  tahun  2000  (2004-2013). Nilai  PDB  dinyatakan  dalam  satuan miliar Rupiah. Variabel ini dilambangkan dengan PDB.
3. Tingkat  suku  bunga  riil  merupakan suku  bunga  nominal  yang  dikurangi dengan  tingkat  inflasi.  Variabel  suku bunga  yang  digunakan  adalah  suku bunga  pinjaman  investasi  rupiah perbankan  dalam  negeri  per  tahun yang  dikurangi  dengan  inflasi  per tahun.  Variabel  ini  dilambangkan dengan IR.
4. Kurs  merupakan  nilai  tukar  terhadap mata  uang  yang  dipergunakan  oleh negara dengan negara lainnya. Dalam penelitian  ini  kurs  diproxy  dengan kurs riil efektif yang dinyatakan dalam indeks. Kurs riil ( real exchange rate ) antarmata  uang  dari  dua  negara merupakan rangkuman garis besar atas segenap  harga  relatif  barang  dan  jasa negara yang satu terhadap barang dan jasa  negara  lainnya.  Nilai  kurs  riil diperoleh  dari Bank  for  International Settlements (BIS). Variabel ini dilambangkan dengan E.
5. Ekspor  merupakan  seluruh  produksi barang  dan  jasa  yang  dijual  ke  luar negeri.  Dalam  penelitian  ini  variabel ekspor  adalah  nilai  ekspor  (jumlah ekspor  migas  dan  non  migas) Indonesia  yang  dinyatakan  dalam satuan  milyar  rupiah.  Data  terdapat dalam Badan Pusat Statistik. Variabel ekspor dilambangkan dengan X.
6. Produktivitas  pekerja  adalah  rata-rata nilai tambah yang dihasilkan oleh tiap- tiap  sektor  ekonomi  dibagi  jumlah pekerja  pada  sektor  bersangkutan. (Susanto, 2012:77). Nilai
produktivitas  pekerja  diperoleh  dari United  Nations  Economic  Social Pasific (UNESCAP).  Variabel  ini dilambangkan dengan LPR.

## Hasil Pengujian Stasioneritas Data (Hasil Uji Akar Unit)
Penelitian ini dimulai dengan melakukan uji stasioneritas terhadap variabel-variabel yang digunakan  di  dalam  penelitian.  Hal  ini penting untuk dilakukan di dalam penggunaan  metode  ECM,  bahwa  seluruh variabel  yang  digunakan  tidak  ada  yang stasioner di tingkat level. Uji akar unit yang dilakukan di dalam penelitian ini menggunakan  uji  PP.  Hasil  uji  tidak stasioneritas seluruh variabel dalam penelitian  dapat  dilihat  pada  Tabel  4.1 berikut :
Tabel 4.1Hasil Uji Akar Unit (Unit Root Test) Pada Tingkat Level
No Variabel Level Nilai PP Prob. PP Kesimpulan 1 LnFDI Level - 1.139712 0.2179 Tidak Stasioner 2 LnPDB Level 1.611420 0.9657 Tidak Stasioner 3 IR Level - 1.563674 0.1075 Tidak Stasioner 4 E Level 1.357320 0.9468 Tidak Stasioner 5 LPR Level - 0.676426 0.4043 Tidak Stasioner 6 LnX Level 2.946256 0.9972 Tidak Stasioner Sumber : Eviews 6.0 (data diolah)
Berdasarkan  pada  tabel  4.1  di  atas  bahwa seluruh variabel tidak ada yang stasioner di tingkat  level.  Setelah  hasil  uji  akar  unit  di tingkat level didapat dan untuk mengetahui apakah  data  tidak  stasioner,  kemudian langkah  berikutnyadengan  melakukan  uji stasioneritas data. Hal ini untuk mengetahui
apakah  data  stasioner  pada  tingkat first difference atau second  difference .  Hasil  uji ini dapat dilihat pada tabel 4.2 berikut.
Tabel 4.2Hasil Uji Akar Unit (Unit Root Test) Pada First Difference
No Variabel Level Nilai PP Prob. PP Kesimpulan 1 D(LnFDI) First Difference - 6.361669 0.0000 Stasioner 2 D(LnPDB) First Difference - 3.035401 0.0058 Stasioner 3 D(IR) First Difference - 12.46708 0.0001 Stasioner 4 D(E) First Difference - 3.311283 0.0033 Stasioner 5 D(LPR) First Difference - 7.387815 0.0000 Stasioner 6 D(LnX) First Difference - 2.516025 0.0169 Stasioner
Sumber : Eviews 6.0 (diolah)
Berdasarkanhasil uji akarunit pada tabel  4.2  menunjukkan  bahwa  seluruh variabel stasioner di first difference . Hal ini dapat dilihat dari probabilitas yang diperoleh adalah lebih kecil dari α = 0.05.
Hasil Pengujian Kointegrasi
Penelitian  ini  menggunakan  uji kointegrasi Engle – Granger (EG). Dari nilai residual  persamaan  regresi  linier  berganda kemudian dilakukan uji stasionary Augmented  Dickey  -  Fuller  (ADF).  Dasar pengambilan
keputusan adalah membandingkan nilai statistik ADF dengan nilai  kritis  α  =  0.05.  Apabila  nilai statistiknya  lebih  besar  dari  nilai  kritisnya maka  variabel-variabel  yang  diamati  akan saling berkointegrasi atau memiliki hubungan jangka panjang dan jika sebaliknya,  maka  variabel  yang  diamati tidak akan berkointegrasi. Dilihat dari hasil estimasi  diperoleh  nilai  ADF  statistik    - 5.613989 > nilai kritis α = 5% (-3.119910) dan nilai probability 0.0008< α = 0.05.

## Tabel 4.3 Hasil Uji Kointegrasi Variabel
Null Hypothesis: RES has a unit root Exogenous: Constant Lag Length: 0 (Automatic based on SIC, MAXLAG=2)
t-Statistic Prob.* Augmented Dickey-Fuller test statistic -5.613989 0.0008 Test critical values:  1% level -4.057910 5% level -3.119910 10% level -2.701103 *MacKinnon (1996) one-sided p-values. Sumber : Eviews 6.0 (data diolah) Hasil Pengujian Estimasi Model

## Penelitian
Hasil  estimasi  model  penelitian
ECM yaitu : dlnFDI t =1.2295+ 6.4689*dLnPDB t – 0.3053*dIR t + 0.4922*dE t + 1.4269*dLPR t -20.1088*dlnX t -
1.7612*ECT …………………………..  (4.1) R 2 = 0,9713 d = 1,9474
ECM merupakan keseimbangan antara  nilai  investasi  asing  langsung  dan determinan  yang  terkandung  dalam  suatu persamaan  yang  dapat  menangkap  dari perilaku  jangka  pendek  yang  dinamis. Berdasarkan  nilai speed  of  adjustment (koefisien koreksi ketidakseimbangan) ECT ( Error  Correction  Term )  memiliki  nilai koefisien  negatif  dan  secara  statistik signifikan  dengan  nilai  probabilitas  ECT 0.0001  <  0.05.  Dengan  demikian  model ECM yang digunakan pada penelitian sudah valid  (tepat).  Hal  ini  menunjukkan  bahwa investasi asing langsung (FDI) menyesuaikan  produk  domestik  bruto (PDB), tingkat suku bunga (IR), nilai tukar (E), produktivitas pekerja (LPR), dan ekspor (X)  dengan  satu  lag  atau  dengan  kata  lain bahwa  nilai  koefisien  ECT  sebesar  1,7612 menunjukkan  bahwa  ada  perbedaan  nilai investasi  asing  langsung  dengan  nilai keseimbangannya hanya sekitar 1,7612 yang akan  disesuaikan.  Dari  persamaan  (4.1) menunjukkan  hasil  estimasi  koefisien  dari
persamaan ECM yang menunjukkan investasi  asing  langsung  dalam  jangka pendek  dapat  diketahui  variabel  produk domestik  bruto  (PDB),  nilai  tukar  (E), produktivitas pekerja (LPR), memiliki tanda positif  dan  signifikan  secara  statistik. Sedangkan variabel tingkat suku bunga (IR) dan  ekspor  (X)  memiliki  tanda  negatif  dan signifikan secara statistik.
Hasil Pengujian Asumsi Ekonometrika

## Hasil Uji Normalitas
Uji  normalitas  dilakukan  untuk mengetahui  normal  atau  tidaknya  faktor gangguan  yang  dapat  diketahui  melalui  uji Jarque-BeraTest (JB Test ). Uji ini menggunakan  hasil  estimasi  residual  dan chi-square probability distribution . Hasil uji normalitas yang dilakukan dengan uji JB test diperoleh  nilai probability  Jarque-Bera sebesar 0,768109 lebih besar dari α = 0.05, maka H0 diterima. Hal ini dapat disimpulkan  bahwa  model  empiris  yang digunakan  mempunyai  residual  atau error term yang berdistribusi normal.
Hasil Uji Multikolinieritas Salah  satu  penyimpangan  terhadap asumsi klasik jika ada multikolinieritas, atau terdapatnya hubungan linier yang sempurna ( perfect ) diantara semua variabel bebasnya, yang menimbulkan kesulitan untuk melihat pengaruh variabel penjelas terhadap variabel yang dijelaskan.Untuk menguji ada tidaknya multikolinieritas  di  dalam  penelitian  ini menggunakan  matriks  korelasi  yang  dapat dilihat padatabel 4.4 berikut :
Tabel 4.4 Nilai Matriks Korelasi
Variabel Bebas Var D(LNPDB) D(IR) D(E) D(LPR) D(LNX) D(LNPDB) 1 -0.137118  -0.256626  0.112472  0.175234 D(IR) -0.137118 1 0.429535  -0.214516  -0.269836 D(E) -0.256626 0.429535 1 0.080547  0.268491 D(LPR) 0.112472 -0.214516  0.080547 1 0.511945 D(LNX) 0.175234 -0.269836  0.268491 0.511945 1
Sumber : Eviews 6.0 (data diolah)
Dari  tabel  4.4  dapat  dilihat  bahwa hasil  estimasi  nilai  matriks  korelasi
menunjukkan tidak terdapat masalah multikolinieritas  data.  Karena  koefisien korelasi antara variabel bebas tidak ada yang melebihi 0,9. Untuk lebih memastikan dapat dilakukan uji dengan metode VIF ( Variance Inflation  Factor ).  Suatu  model  dikatakan bebas  multikolinieritas  jika  nilai  VIF  <  10. Hal ini dapat dilihat dari tabel 4.5 berikut :
Tabel 4.5 Nilai VIF dari Korelasi Variabel-Variabel Bebas
D(LNPDB) D(IR) D(E) D(LPR)  D(LNX) D(LNPDB) 1 D(IR) 0.019161 1 D(E) 1.070499 1.226242 1 D(LPR) 1.012812 1.048236 1.006530 1 D(LNX) 1.031679 1.078529 1.077687  1.355174 1 Sumber : Hasil Pengolahan Data Berdasarkan hasil tabel 4.5 menunjukkan bahwa nilai VIF dari korelasi variabel-variabel bebas juga tidak ada yang melebihi 10. Dengan demikian disimpulkan bahwa  antar  variabel  bebas  tidak  terjadi multikolinieritas.

## Hasil Uji Autokorelasi
Berdasarkan  hasil  estimasi  dapat diketahui,  bahwa  nilai  statistik  Durbin  – Watson  (DW)  sebesar  1.868139  pada persamaan  model  ECM  (jangka  pendek). Dan DW tabel pada taraf signifikan α = 0.05, dengan  jumlah  sampel  n =  14  serta jumlah variabel bebas k = 5 adalah nilai dL = 0,505 dan dU = 2,296.
Dari  hasil  perbandingan  nilai  DW hitung  dengan  DW  tabel  maka  dapat diasumsikan  model  terletak  pada  daerah yang  tidak  dapat  disimpulkan.  Untuk  itu perlu dilakukan uji formal yang lain yaitu uji Lagrange  Multiplier (LM Test ).  Berikut tabel 4.6 merupakan hasil estimasi dari LM Test yang dapat dilihat.
Tabel 4.6 Hasil Estimasi Uji Korelasi Serial (LM Test)
Breusch-Godfrey Serial Correlation LM Test: F-statistic 0.175255     Prob. F(2,4) 0.8454
Obs*R-squared  1.047377     Prob. Chi-Square(2) 0.5923
Sumber : Eviews 6.0 (data diolah)
Dari  hasil  LM test pada  tabel  4.6 menunjukkan  besarnya  nilai probability Obs*R-squared  adalah  0,5923  lebih  besar dibandingkan  dengan  α  =  0,05.  Sehingga hipotesis  nol  (H0)  tidak  dapat  ditolak.  Hal ini  menunjukan  bahwa  model yang diestimasi  tidak  mengandung  korelasi parsial (autokorelasi) antar faktor pengganggu ( error term ).
Hasil Pengujian Hipotesis  Secara Partial (uji t)
Hasil pengujian secara parsial dapat dilihat pada estimasi yang diperoleh  melalui uji t dengan tingkat signifikan α = 5 persen. Dalam  jangka  pendek,  nilai  t-statistik  dan probabilitas untuk variabel produk domestik bruto  t-stat  =  4.3741  (prob  =  0.0047) menunjukkan bahwa variabel produk domestik  bruto  berpengaruh  positif  dan signifikan mempengaruhi terhadap investasi asing  langsung  di  Indonesia.  Variable tingkat suku bunga dengan t-stat =  -3.0854 dan  prob  =  0.0215  menunjukkan  bahwa variabel  tingkat  suku  bunga  berpengaruh negatif  dan  signifikan  mempengaruhi terhadap  investasi  asing  langsung  di Indonesia. Nilai tukar rupiah dengan nilai t- stat  =  6.0255  dan  prob  =  0.0009 menunjukkan  bahwa  dalam  jangka  pendek, variabel  nilai  tukar  rupiah  berpengaruh positif dan signifikan mempengaruhi investasi  asing  langsung  di  Indonesia. Produktivitas  pekerja  dengan  nilait-stat  = 4.3919  dan  prob  =  0.0046  menunjukkan bahwa  dalam  jangka  pendek,  variabel produktivitas  pekerja  berpengaruh  positif dan  signifikan  mempengaruhi  investasi asing langsung di Indonesia. Ekspor dengan nilai  t-stat  = - 4.9601  dan  prob  =  0.0026 menunjukkan  bahwa  dalam  jangka  pendek, variabel  ekspor  berpengaruh  negatif  dan
signifikan terhadap investasi asing langsung di Indonesia.
Hasil  Pengujian  Secara  Bersama-sama (uji F)
Dalam jangka pendek, hasil estimasi dapat  diketahui  bahwa  nilai  F  statistik sebesar  33.88837  dengan  probabilitas statistik sebesar 0,000225 lebih kecil dari α =  0,05  yang  menunjukkan  bahwa  secara bersama-sama (uji serempak) semua variabel independen yaitu produk domestik bruto, tingkat suku bunga, nilai tukar rupiah, produktivitas  pekerja,  dan  ekspor  serta Error  Correction  Term (ECT)  memiliki pengaruh  yang  nyata  terhadap  investasi asing langsung di Indonesia.
Hasil Pengujian Ketepatan Perkiraan Berdasarkan hasil estimasi, diperoleh  nilai  koefisien  determinasi  (R- Square)  dalam  model  jangka  pendek  yaitu sebesar  0.971337  artinya  bahwa  sebesar 97,13% variasi perubahan variabel investasi asing langsung di Indonesia dapat dijelaskan oleh variabel produk domestik bruto, tingkat suku bunga, nilai tukar rupiah, produktivitas pekerja  dan  ekspor.  Sedangkan  sisanya sebesar  2,87%  lainnya  dijelaskan  oleh variabel-variabel  diluar  model  (yang  tidak diteliti).

## Pembahasan Penelitian
Hasil empiris penelitian ini menunjukkan  bahwa  dari  variabel  yang diteliti yaitu variabel produk domestik bruto, tingkat  suku  bunga  riil,  nilai  tukar  rupiah, dan produktivitas pekerja dan ekspor dalam jangka  pendek  selama  periode  tahun  2000 hingga  tahun  2013,  dapat  diketahui  bahwa dalam  jangka  pendek  hubungan  antara produk  domestik  bruto  dengan  investasi asing  langsung  di  Indonesia  (FDI)  adalah positif dan signifikan.
Hasil  empiris  ini  sesuai  dengan hipotesis  yang  diajukan  berdasarkan  teori Keynes, bahwa yang mempengaruhi
besarnya tabungan adalah tingkat pendapatan,  disamping  juga  tingkat  bunga. Dalam  kondisi  keseimbangan  besarnya tabungan  haruslah  sama  dengan  investasi, dan  ini  menunjukkan  bahwa  besarnya tingkat investasi sebenarnya adalah bergantung  juga  pada  tingkat  pendapatan, dalam  arti  semakin  besar  pendapatan  maka relatif  semakin  besar  juga  tingkat  investasi atau  sebaliknya.  Hasil  penelitian  ini  sesuai dengan penelitian sebelumnya oleh Sarwedi (2002:32),  Surianti  (2011),  Febrina  (2014), dan  Letarisky  (2014  :  1)  bahwa  variabel GDP atau produk domestik bruto berpengaruh positif dan signifikan terhadap investasi  asing  langsung.  Namun,  hasil peneliti lainnya
Sambodo (2003)
mengatakan  variabel  PDB  berpengaruh positif dan signifikan pada saat terjadi krisis.
Namun  untuk  tingkat  suku  bunga dengan investasi asing langsung di Indonesia (FDI) adalah negatif dan signifikan.
Hasil  empiris  ini  sesuai  dengan hipotesis  yang  diajukan  berdasarkan  teori menurut Mankiw (2003) bahwa tingkat suku bunga  riil  mengukur  biaya  pinjaman  yang sebenarnya dan, dengan demikian, menentukan jumlah investasi. karena ketika tingkat  bunga  naik,  jumlah  investasi  yang diminta  turun,  sehingga  semakin  sedikit proyek investasi yang menguntungkan.
Hasil  empiris  ini  sesuai  dengan penelitian sebelumnya oleh Sitinjak (2011), yang  mengatakan  bahwa  variabel  tingkat suku  bunga  riil  berpengaruh  negatif  dan signifikan terhadap investasi asing langsung. Demikian  pula  dengan  hasil  empiris Sambodo  (2003)  mengatakan  faktor  yang mempengaruhi  investasi  asing  langsung  ke Indonesia  baik  sebelum  dan  saat  krisis terjadi adalah tingkat suku bunga.
Untuk variabel nilai tukar menunjukkan  bahwa  dalam  jangka  pendek hubungan antara nilai tukar dengan investasi asing  langsung  di  Indonesia  (FDI)  adalah positif  dan  signifikan.  Hasil  empiris  ini sesuai  dengan  hipotesis  yang  diajukan berdasarkan  teori  menurut  Benassy-Quere (2001),  kurs  dapat  mempengaruhi  investasi asing  langsung,  tergantung  pada  tujuan barang  yang  diproduksi.  Jika  investor bertujuan untuk melayani pasar lokal, maka pergerakan  dari  investasi  asing  langsung merupakan  barang  pengganti.  Sehingga ketika  terjadi  kurs  meningkat  hal  ini  dapat meningkatkan  investasi  asing  langsung karena  daya  beli  dari  konsumen  lokal menjadi lebih tinggi. Hal ini sejalan dengan teori paritas balas jasa menurut Bakar (2002) dalam  Sambodo  (2003:25)  bahwa  Apabila dalam  jangka  panjang  diasumsikan  bahwa suku  bunga  luar  negeri  sama  dengan  suku bunga dalam negeri, maka selisih balas jasa investasi  hanya  akan  dipengaruhi  oleh perubahan  kurs  devisa  pada  saat  ini  dan  di masa yang akan datang. Sedangkan jika kurs rupiah  menguat  akan  membuat  disparitas balas jasa antara investor luar negeri dengan dalam  negeri  akan  menurun.  Hal  ini  akan membuat investor asing lebih suka menanamkan  investasinya  di  negaranya, sebaliknya  jika  kurs  melemah  sehingga disparitas  balas  jasa  akan  membesar  maka investor akan menanamkan uangnya di luar negeri.  Hasil  empiris  ini  sesuai  dengan penelitian sebelumnya oleh Yol (2009) dan Mohammadvandnahidi  (2012)  bahwa  kurs riil  berpengaruh  positif  dan  signifikan terhadap investasi asing langsung.
Untuk variabel produktivitas
pekerja,  asil  empiris  ini  sesuai  dengan penelitian  terdahulu  yang  dilakukan  oleh Susanto (2012)
bahwa variabel produktivitas  pekerja  berpengaruh  positif dan  signifikan  terhadap  investasi  asing langsung. Peningkatan produktivitas pekerja menunjukkan  peningkatan  jumlah  output yang dapat dihasilkan oleh seorang pekerja. Peningkatan  produktivitas  pekerja  akan menurunkan  biaya  tenaga  kerja  per  unit output.  Penentuan  biaya  tenaga  kerja  dapat menurunkan biaya produksi. Industri dengan biaya  produksi  rendah  akan  dapat  bersaing sekaligus  meningkatkan  pangsa  pasarnya. Hasil  empiris  ini  sejalan  dengan  peneltian Albulescu  (2010  :  94)  bahwa  perusahaan asing  juga  memperhitungkan  faktor  ini dalam keputusan investasi mereka.
Sedangka  hasil  estimasi  hubungan ekspor  dengan  investasi  asing  langsung  di Indonesia  adalah  negatif  dan  signifikan. Dalam  jangka  pendek,  peningkatan  nilai FDI  menyebabkan  penurunan  nilai  ekspor. Hal  tersebut  dikarenakan  dalam  jangka pendek,  dampak  aliran  masuk  modal  asing ke sektor nyata secara umum terjadi melalui perubahan  nilai  tukar  nyata  mata  uang domestik (nilai tukar setelah
memperhitungkan  tingkat  harga  di  negara- negara  terkait).  Aliran  masuk  FDI  yang tinggi  ke  Indonesia  cenderung  akan meningkatkan  permintaan  rupiah  dan  pada akhirnya  berdampak  pada  terapresiasinya nilai rupiah terhadap mata uang asing. Nilai tukar  nyata  mata  uang  domestik  yang cenderung  terapresiasi  bisa  berdampak negatif terhadap kinerja ekspor (melemahkan  daya  saing  ekspor  dari  sisi
harga).  (Bank  Indonesia,  2010).  Demikian pula  menurut  Antoni  (2008  :  29),  bahwa hubungan antara ekspor dengan FDI adalah saling  melengkapi  antara  satu  sama  lain. Dengan  perkataan  lain,  peningkatan  ekspor di  sebuah  negara  akan  menggalakkan investasi  asing  kedalam  negara  tersebut. Sebaliknya,  jika  hasil  ekspor  negatif  dan signifikan,  maka  hubungan  antara  ekspor dengan FDI adalah saling mengganti antara satu  sama  lain.  Dengan  kata  lain  bahwa peningkatan  ekspor  akan  menyebabkan investasi  asing  langsung  menurun.  Hasil empiris  ini  sesuai  dengan  penelitian sebelumnya  oleh  Yol  (2009)  bahwa  ekspor berpengaruh negatif dan signifikan terhadap investasi asing langsung.

## Kesimpulan
1. Hasil  estimasi  koefisien  determinasi dalam jangka pendek, variabel investasi  asing  langsung  di  Indonesia mampu  dijelaskan  oleh  variabel- variabel  produk  domestik  bruto, tingkat suku bunga, nilai tukar rupiah, produktivitas pekerja dan ekspor.
2. Dari  hasil  estimasi  yang  diperoleh, variabel  produk  domestik  bruto,  nilai tukar rupiah, dan produktivitas pekerja berpengaruh  positif  dan  signifikan terhadap  investasi  asing  langsung  di Indonesia  dalam  jangka  pendek. Sedangkan  variabel  tingkat  suku bunga  riil  dan  ekspor  berpengaruh negatif dan signifikan terhadap investasi asing langsung di Indonesia.
3. Besarnya  nilai  koefiasien  variabel- variabel  yang  menjelaskan  variabel Investasi  Modal  Asing  Langsung, yang  terbesar  adalah  variabel  Produk Domestik Bruto, diikuti berturut-turut
oleh  variabel  produktivitas  pekerja, nilai tukar rupiah, dan suku bunga riil.
5.2. Saran
1. Pemerintah perlu meningkatkan perbaikan  kebijakan  investasi  asing dan peraturan-peraturan yang mendukung  kebijakan  pemerintah untuk  meningkatkan  minat  investasi asing melalui kepastian hukum ketenagakerjaan,
peningkatan peraturan  perpajakan  dan  kemudahan di  dalam  perijinan.  Selain  itu, pemerintah  diharapkan meningkatkan kestabilan sosial politik dan keamanan sehingga  investor  tidak  khawatir dalam menanamkan modalnya.
2. Dalam  mengendalikan  laju  investasi asing  langsung  pemerintah  perlu memperkuat  struktur  perekonomian sehingga tidak rentan terhadap goncangan  dengan  mempertahankan kestabilan variabel-variabel makroekonomi  sebagai  upaya  di dalam  peningkatan  investasi  asing langsung  di  Indonesia.  Khususnya variabel Produk Domestik Bruto, suku bunga  riil,  nilai  tukar  rupiah  dan produktivitas  pekerja  yang  secara signifikan dapat mempengaruhi investasi asing langsung. 3. Pemerintah hendaknya lebih mendorong dan memberikan sosialisasi tentang pentingnya menjaga kualitas produk yang
dihasilkan  oleh  pengusaha  domestik sehingga produk  yang dihasilkan dari dalam  negeri  dapat  bersaing  di  pasar global dan hal ini akan
mengembangkan ekspor melalui
strategi industri.
4. Pada penelitian selanjutnya agar objek penelitian diperluas dengan
menambah  variabel-variabel  yang berkaitan  dengan  investasi  asing
langsung dan belum tercakup di dalam penelitian ini.

## DAFTAR PUSTAKA
Albulescu,  Claudiu  Tiberiu.,  Briciu,  L  & Coroiu, S.I. 2010. Determinants of Foreign  Direct  Investment  in CEECS  :  The  Role  of  Financial Stability. JEL  Clasification  :  G11,

## G24, O16, P33
Antoni.  2008.  Investasi  Langsung  Asing (FDI)  dan  Perdagangan:  Bukti Empiris  di  Indonesia. Jurnal Ekonomi Bisnis dan Koperasi . Vol. 10 No. 2
Bank Indonesia, 1993-2013. Statistik Ekonomi dan Keuangan Indonesia
Bank  Indonesia. Laporan  Perekonomian Indonesia Berbagai Edisi . Jakarta :
Badan  Pusat  Statistik. StatistikaIndonesia. Jakarta
Benassy-Quere, A.,Fontagne,L. dan Lahreche-Revil, A. 2001.
Exchange-Rate  Strategies  in  the Competition for Attracting Foreign
Direct  Investment. Journal  of  the Japanese and International Economies, 15,178-198
Case, Karl E dan Fair, Ray C. 2007. Prinsip- prinsip Ekonomi . Edisi Kedelapan. Alih  bahasa  Wibi  hardani  dan Devri Barnadi. Jakarta : Erlangga
Dornbusch.R, Fischer dan S. Startz, R. 2004. Makroekonomi . Edisi Bahasa Indonesia. PT Media Global Edukasi
Gujarati,  N,  Damodar.  2010. Dasar-dasar Ekonometrika (Terjemahan) . Buku1.
Edisi  5.  Jakarta  :  Penerbit  Salemba Empat Hady, Hamdy. 2001. Ekonomi Internasional . Buku 2. Edisi Revisi. Jakarta. Penerbit Ghalia Indonesia
Kurniati,Yati., Prasmuko, Andry dan Yanfitri.  2007.  Determinan  FDI  : Faktor-faktor  yang  Mempengaruhi
Investasi Langsung. Working Paper. Agustus 2007
Mankiw,  N.  Gregory.  2003. Teori  Makro Ekonomi .  Edisi  Ke  Lima.  Jakarta:
Erlangga
Mankiw, N. Gregory. 2006. Makroekonomi . Jakarta : Erlangga
Mohammadvandnahidi,  Reza  Mohammad.,
Jaberikhosroshahi,  N  &  Norouzi, D.  2012.  The  Determinants  of Foreign  Direct  Investmentin  Iran  : Bounds Testing Approach. Economic Research EkonomskaIstrazivanja . Vol. 25(3)
Pambudi,  Adhib  Eka  dan  Hakim,  Lukman. 2013. Perbandingan Faktor Ekonomi Makro  dan  Karakteristik  Negara
Sebagai Determinan FDI di ASEAN 5  dan  China  periode  1988-2009. Dinamika Jurnal Ekonomi Pembangunan. Vol.5 No.1, Februari 2013
Putong,  Iskandar  dan  Andjaswati,  N.D. 2008. Pengantar  Ekonomi  Makro .
Edisi  Ke  Satu.  Jakarta.  Penerbit
Mitra Wacana Media
Sarwedi. 2002. Investasi Asing Langsung di
Indonesia dan Faktor yang
Mempengaruhinya. Jurnal Akuntansi dan Keuangan. Vol.4 No.1
Sitinjak,  Robudi  Musa.  2011.  Analisis Faktor-faktor  yang  Mempengaruhi Penanaman  Modal  Asing  Langsung di  Indonesia. Tesis .  MPKP  FE  UI, Universitas Indonesia Susanto, Joko. 2012. Determinan Penanaman  Modal  Asing  Langsung di ASEAN. JRMB. Vol.7 No.1, Juni 2012
UNESCAP, http://www.unescap.org/stat/
Yol,  Maria  and  Ngie,  Teng  Teng.  2009.
Estimating The Domestic Determinants  of  Foreign  Direct Investment  Flows  in  Malaysia  : Evidence  From  Cointegration  and Error-Correction Model. Jurnal
Pengurusan28, 3-22