Ilmiah Indonesia, 6 (11). http://dx.doi.org/10.36418/ Syntax-Literate.v6i11.4566
E-ISSN: 2548-1398 Published by: Ridwan Institute
Syntax Literate: Jurnal Ilmiah Indonesia p–ISSN: 2541-0849 e-ISSN: 2548-1398 Vol. 6, No. 11, November 2021

## PENGARUH KEPEMILIKAN INSTITUSIONAL, KUALITAS AUDIT, PROPORSI  PEMANGKU  KEPENTINGAN  ASING,  DAN  DISCLOSURE  CSR TERHADAP NILAI PERUSAHAAN

## Roberto Hendratno, Wisnu Mawardi
Universitas Diponegro (UNDIP) Semarang, Jawa Tengah, Indonesia Email: robertohendarto@gmail.com, wisnumawardi@gmail.com

## Abstrak
Perusahaan  yang  memiliki  kegiatan  usahanya  di  bidang  atau  yang  terkait  dengan sumber  daya  alam  wajib  melaksanakan  Tanggung  Jawab  Sosial  dan  Lingkungan. Di  untuk  melaksanakan  kewajiban  Perusahaan,  Sosial  dan  Lingkungan  Tanggung jawab harus dianggarkan dan dicatat sebagai beban Perusahaan mempertimbangkan kesesuaian dan keadilan. Aktivitas tersebut terkandung dalam Perusahaan  Laporan Tahunan.  Pada  penelitian  ini  menggunakan  populasi  yaitu  semua  perusahaan manufaktur yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia (BEI) periode tahun 2014-2018. Teknik  pengambilan  sampel  pada  penelitian  ini  adalah  dengan  metode  purposive sampling. Hasil  penelitian  menunjukan  bahwa  kepemilikan  institusional,  Kualitas audit,  proporsi  kepemilikan  asing,  Disclosure  CSR  berpengaruh  positif  terhadap manajemen  laba,  kepemilikan  institusional,  kualitas  audit,  proporsi  kepemilikan asing,  Disclosure  CSR  berpengaruh  positif  terhadap  nilai  perusahaan  (Tobin’s  Q). Manajemen  laba  berpengaruh  positif  terhadap  nilai  perusahaan  (Tobin’s  Q). Kepemilikan  institusional  berpengaruh  positif  terhadap  nilai  perusahaan  (Tobin’s Q)  dengan  manajemen  laba  sebagai  variabel  intervening.  Kualitas  audit berpengaruh positif terhadap nilai perusahaan (Tobin’s Q) dengan manajemen laba sebagai variabel intervening. Kepemilikan asing berpengaruh positif terhadap nilai perusahaan  (Tobin’s  Q)  dengan  manajemen  laba  sebagai  variabel  intervening. Disclosure CSR berpengaruh positif terhadap nilai perusahaan (Tobin’s Q) dengan manajemen laba sebagai variabel intervening.
Kata Kunci : agency theory; legitimasi; teori signyal

## Abstract
Companies that have business activities in the field or related to natural resources are obliged to carry out Social and Environmental Responsibility. In order to carry out the Company's obligations, the Social and Environmental Responsibilities must be budgeted and recorded as a burden on the Company by considering suitability and  fairness.  These  activities  are  contained  in  the  Company's  annual  report.  This study  uses  a  population,  namely  all  manufacturing  companies  listed  on  the Indonesia Stock Exchange (BEI) for the period 2014-2018. The sampling technique used  in  this  research  is  purposive  sampling.  The  results  showed  that  institutional ownership,  audit  quality,  proportion  of  foreign  ownership,  CSR  disclosure  has  a positive  effect  on  earnings  management.  Institutional  ownership,  Audit  quality,
proportion of foreign ownership, CSR disclosure has a positive effect on firm value (Tobin's Q). Earnings management has a positive effect on firm value (Tobin's Q). Institutional ownership has a positive effect on firm value (Tobin's Q) with earnings management as an intervening variable. Audit quality has a positive effect on firm value  (Tobin's  Q)  with  earnings  management  as  an  intervening  variable.  Foreign ownership  has  a  positive  effect  on  firm  value  (Tobin's  Q)  with  earnings management  as  an  intervening  variable.  CSR  disclosure  has  a  positive  effect  on firm value (Tobin's Q) with earnings management as an intervening variable.
Keywords:  Agency Theory, Legitimacy, Signyal Theory, and GCG
Received: 2021-10-20; Accepted: 2021-11-05; Published: 2021-11-20

## Pendahuluan
Selama  beberapa  puluh  tahun  terakhir  ini,  salah  satu  perubahan  mendasar  di sektor  bisnis  adalah  tumbuhnya  kesadaran  Tanggung  Jawab  Sosial  Perusahaan. Korporasi  yang  dulu  hanya  berorientasi  pada  keuntungan  di  masa  lalu,  sekarang  juga memperhatikan  kesejahteraan  masyarakat  dan  pelestarian  lingkungan,  sejak  dalam menjalankan  usahanya,  selain  mengandalkan  modal  pemegang  saham,  mereka  juga bergantung  pada  pemangku  kepentingan  lain,  seperti  karyawan,  pelanggan,  pemasok, masyarakat sekitar, dan lainnya untuk kelangsungan bisnis mereka.
Menurut (Sujoko  &  Chalidyanto,  2015) managerial  ownership atau  kepemilikan manajerial  merupakan  prosentase  kepemilikan  yang  dimiliki  oleh  pihak  manajemen dalam  sebuah  perusahaan  yaitu  direksi  atau  komisaris.  Sedangkan  institutional ownership merupakan persentase kepemilikan yang dimiliki oleh pihak luar perusahaan seperti pemerintah, lembaga keuangan, badan hukum, lembaga asing.
Struktur  kepemilikan  lainnya  adalah  kepemilikan  institusional,  yang  umumnya bertindak  sebagai  pihak  untuk  memantau  perusahaan.  Perusahaan  yang  memiliki kepemilikan  institusional  yang  besar  menunjukkan  kemampuannya  untuk  memantau manajemen.  Semakin  tinggi  institusional  kepemilikan,  semakin  baik  pemanfaatan  aset sehingga  dapat  dikatakan  bahwa  kepemilikan  institusional  dapat  menjadi  kekuatan pendorong bagi perusahaan dalam mengungkapkan CSR.
Kepemilikan manajerial adalah salah satu item yang terkandung dalam perusahaan yang  baik  pemerintahan. (Jensen  &  Meckling,  1976) berpendapat  bahwa managerial ownership memiliki mekanisme yang baik dalam meminimalisir agency problem untuk menyamakan  antara  kepentingan  manajer  dan  pemegang  saham.  Sentralisasi kepentingan  dapat  dicapai  dengan  memberikan  kepemilikan  kepada  manajer.  Jika manajer memiliki lebih banyak stok perusahaan, ia akan melakukannya berusaha untuk memenuhi  kepentingan  pemegang  saham  yang  juga  adalah  diri  sendiri.  Dengan meningkatkan  jumlah  kepemilikan  manajerial,  maka  manajemen  akan  merasakan dampak langsung pada setiap keputusan yang mereka buat dan coba untuk mengurangi risiko kehilangan aset mereka.
CSR  sebagian  besar  tetap  bersifat  sukarela  dan  mengandalkan  pengaturan  diri melalui  kode  etika  dengan  keputusan  untuk  mematuhi  kode  etik  yang  kuat  dalam
keahlian  perusahaan.  Hal  ini  memungkinkan  perusahaan  untuk  menerapkan  dan mengevaluasi kode perilaku secara fleksibel berdasarkan pilihan mereka. Literatur yang luas tentang tujuan, peran dan sifat perusahaan dan manajemennya bertentangan dengan kewajiban  bisnis  CSR  meskipun  mengakui  bahwa  korporasi  memiliki  tanggung  jawab untuk  mempertahankan  hubungan  dengan  semua  pemangku  kepentingan,  terutama dengan  pemangku  kepentingan  yang  mengklaim  dampak  sosial  dan  dampak  lain  yang merugikan.  Sarjana  menekankan  bahwa  manajer  perusahaan  memiliki  tugas  terhadap pemangku  kepentingan  karena  mereka  adalah  agen  perusahaan  tetapi  mereka  tidak melampaui  titik  itu.  Akibatnya,  CSR  tidak  memiliki  akuntabilitas  hukum  untuk kewajiban sosial non-kinerja oleh perusahaan. Ini telah mengarahkan CSR sebagai alat untuk  memajukan  kepentingan  strategis  daripada  sebagai  kewajiban  yang  diperlukan untuk sebuah perusahaan.
Penelitian  yang  dilakukan  (Putri,  Ekowati,  Supriyanto,  &  Mukaffi,  2019) menyimpulkan  bahwa  tidak  terdapat  pengaruh  antara  ukuran  dewan  direksi,  ukuran komisaris  dan Corporate  Social  Responsibility terhadap  kinerja  perusahaan,  tetapi terdapat pengaruh antara ukuran perusahaan terhadap kinerja perusahaan.
(Sugiyanto & Fitria, 2021) menyimpulkan bahwa terdapat pengaruh positif antara tata Kelola perusahaan atau GCG terhadap financial performance perusahaan. Semakin baik  kinerja  keuangan  sebuah  perusahaan,  maka  akan  semakin  meningkatkan  nilai perusahaan.
Penelitian (Putri  et  al.,  2019) menghasilkan  bahwa  mekanisme  GCG  dan disclosure CSR memiliki efek positif pada kinerja keuangan serta disclosure CSR pada kinerja keuangan.  Penelitian yang dilakukan (Kabir & Thai, 2017) menyatakan bahwa kegiatan  disclosure  CSR  memengaruhi  kinerja  keuangan  perusahaan  secara  positif. Selain  itu,  fitur  tata  kelola  perusahaan  seperti  kepemilikan  asing,  ukuran  dewan  dan independensi  dewan  memperkuat  hubungan  positif  antara  disclosure  CSR  dan  kinerja keuangan, namun tidak terdapat dampak terhadap kepemilikan negara.
(Garcia‐Torea,  Fernandez‐Feijoo,  &  De  La  Cuesta,  2020) menyatakan  bahwa Kebijakan tanggung jawab sosial akan mengubah menjadi lebih tinggi laba perusahaan. Laba  yang  tinggi  akan  membuat  perusahaan  untuk  menjalankan  kebijakan  tanggung jawab sosial. Terdapat hubungan positif secara dua arah antara disclosure CSR dengan Financial Performance .
Perusahaan  yang  melakukan  banyak  melakukan  pengungkapan  disclosure  CSR dalam  laporan  tahunannya,  berdampak  pada  peningkatan  profitabilitas  perusahaan. Penelitian  yang  dilakukan (Natanagara  &  Juniarti,  2016) menyatakan  bahwa  CSR berpengaruh secara signifikan terhadap Tobin’s Q.
(Rinaldy  &  Rahardjo,  2011) melakukan  penelitian  dan  hasilnya  menyatakan bahwa  adanya  pengaruh  antara  kepemilikan  institusional  dengan  disclosure  CSR (tanggung  jawab  sosial  perusahaan).  Penelitian  yang  dilakukan (Kabir  &  Thai,  2017) menyatakan bahwa kegiatan disclosure CSR memengaruhi kinerja keuangan perusahaan secara positif. Selain itu, fitur tata kelola perusahaan seperti kepemilikan asing, ukuran dewan,  dan  independensi  dewan  memperkuat  hubungan  positif  antara  tanggung  jawab
sosial  dengan  kinerja  keuangan,  namun  tidak  ada  dampak  kepemilikan  negara. Penelitian (Kumari,  Choi,  González-Prelcic,  &  Heath,  2017) menyatakan  bahwa struktur GCG berpengaruh terhadap manajeemen laba.
Oleh  karena  itu,  peneliti  mengadakan  penelitian  dengan  judul  :  “Pengaruh Kepemilikan Institusional, Kualitas Audit, Proporsi Pemangku Kepentingan Asing, dan Disclosure  CSR  terhadap  Nilai  Perusahaan  dengan  Manajemen  Laba  sebagai  Variabel Intervening”.

## Gambar 1 Kerangka Pikir Penelitian

## Metode Penelitian
Populasi  dari  peneltian  ini  adalah  perusahaan  manufaktur  yang  listed  di  BEI periode  tahun  2015-2019.  Teknik  pengambilan  sampel  pada  penelitian  ini  adalah dengan  metode purposive  sampling .  Penelitian  ini  menggunakan  jenis  data  yaitu  data sekunder.  Data  sekunder  adalah  data  penelitian  yang  sebelumnya  telah  dikumpulkan dan  dapat  diakses  oleh  peneliti.  Pada  penelitian  ini  data  sekundernya  adalah  laporan keuangan  perusahaan  perbankan  yang  telah  terdaftar  di  BEI  pada  periode tahun  2014- 2018. Dan sumber data pada penelitian ini berasal dari www.idx.co.id .
Tabel 1

## Kriteria Sampel Penelitian
Kriteria Pengambilan Sampel 2015 cc 2017  2018  2019  Total Perusahaan  manufaktur  yang  telah  diaudit selama tahun 2015-2019 141 143 148 153 158 743 Perusahaan  yang  tidak  lengkap  dan  tidak  secara periodik  menerbitkan  laporan  keuangan  dengan periode yang berakhir tgl 31 Desember (42)  (48)  (45) (49) (51) (235
Perusahaan  yang  datanya  tidak  lengkap  mengenai kepemilikan  saham  institusional,  kepemilikan saham  asing,  nilai  perusahaan,  kualitas  audit, manajemen laba, disclosure CSR (23)  (25)  (22) (26) (30) (126) Jumlah sampel perusahaan 76 70 81 78 77 382

## Definisi Operasional dan Pengukuran Variabel
1. Kepemilikan Saham Institusional (institutional ownership)
Kepemilikan  saham  institusional  adalah  persentase  kepemilikan  saham  oleh pihak  luar  perusahaan (Lee  et  al.,  2006) .  Pada  penelitian  ini  diukur  dengan prosentase jumlah kepemilikan saham institusional dalam sebuah perusahaan.
2. Kualitas Audit
Kualitas  Audit  diukur  menggunakan dummy  variable .  Kualitas  Audit  diukur dengan  melihat  afiliasi  suatu  KAP  dengan  KAP  internasional.  Jika  KAP  berafiliasi dengan  KAP  internasional  yang  termasuk  dalam  KAP  Big  4  (Deloitte  Touche Tohmatsu,  PricewaterhouseCoopers,  Ernst  &  Young,  KPMG),  maka  KAP  tersebut dikategorikan  sebagai  KAP  berukuran  besar  dan  memiliki  nilai  dummy  variable  1 dan 0 jika sebaliknya (Fitriani, Hanifah, & Gultom, 2015) .
3. Kepemilikan Saham Asing
Kepemilikan  saham  asing  merupakan  persentase  kepemilikan  saham  yang dimiliki oleh pihak asing.
4. Nilai Perusahaan
Nilai perusahaan adalah seberapa baik ukuran keberhasilan perusahaan di masa lalu dan di masa datang. Pada penelitian ini menggunakan rumus Tobin’s Q. Tobin’s Q dengan rumus:
Keterangan: EMV = Equity Market Value (closing price x jumlah saham beredar) EBV = Equity Book Value (total aset - total kewajiban)
D = Nilai buku dari total hutang.
5. Manajemen Laba
Manajemen  laba  adalah  tindakan  yang  dilakukan  pihak  manajemen perusahaaan (Jesover  &  Kirkpatrick,  2005) ,  dimana  manajemen  laba  memiliki  arti pemilihan kebijakan akuntansi oleh manajer untuk mencapai tujuan khusus. Metode yang  digunakan  untuk  menghitung  manajemen  laba  menggunakan discretionary accrual (DAC)  yang  dihitung  menggunakan  model  Jones  yang  dimodifikasi
(Dechow, Sloan, & Sweeney, 1995) yaitu:
a. Mengukur total accruals dengan menggunakan metode Jones yang dimodifikasi. Total accruals (TAC) = laba bersih – arus kas operasi
b. Setelah  itu  menghitung  nilai  total  accruals  yang  diestimasi  dengan  persamaan regresi OLS:
1 , / − t i it TA TAC α 1 (TA 1 , − t i )+β 1 ( +  − ) / 1 , t i it TA SAL β 2 it t i it TA PPE  + − ) / ( 1 ,
Notasi:
it TAC = total accruals perusahaan i pada periode t
1 , − t i TA = total asset perusahaan i pada periode t-1 it SAL  = perubahan penjualan bersih perusahaan i pada periode t
it PPE = property, plan and equipment perusahaan i pada periode t α1 = konstanta
β1, β2                    = koefisien regresi
c. Menghitung non discretionary accruals
) / ( 2 ] / ) [( 1 ) ( 1 1 , 1 , 1 , − − − +  −  + = t i it t i it it t i it TA PPE TA REC SAL TA a NDA   Notasi: it NDA = non discretionary accruals perusahaan i pada periode t
it REC  = perubahan piutang bersih perusahaan i pada periode t
α1, β1, β2 = jitted coefficient yang diperoleh dari hasil regresi pada perhitungan total accruals
d. Menghitung discretionary accruals ) / ( 2 ] / ) [( 1 ) ( 1 / 1 , 1 , 1 , 1 , − − − − +  −  + − = t i it t i it it t i t i it it TA PPE TA REC SAL TA a TA TAC DA  
Notasi:
it DA = discretionary accruals perusahaan i pada periode t
it TAC = total accruals perusahaan i pada periode t
it NDA = non discretionary perusahaan i pada periode t
1 , − t i TA = total asset perusahaan i pada periode t
6. Pertumbuhan biaya Disclosure CSR
Pertumbuhan  biaya  Disclosure  CSR  diukur  dengan  besarnya  biaya  yang dikeluarkan  oleh  perusahaan  dalam  suatu  periode  tertentu (Lako,  2018) .  Rumusnya adalah sebagai berikut:
CSR_index= CSRi,t / Total Index CSR (79)
Metode  analisis  data  menggunaakan  software  SEM  AMOS.  SEM  adalah  teknik analisis multivariat yang merupakan kombinasi dari analisis faktor dan analisis jalur. Analisis  faktor  digunakan  untuk  menguji  validitas  dan  reliabilitas  suatu  instrumen (skala  pengukuran),  sedangkan  analisis  jalur  digunakan  untuk  membahas  hubungan antar variabel.

## Hasil dan Pembahasan
A. Hasil Penelitian
1. Statitstik Deskriptif

## Tabel 2
Statistik Deskriptif N Minimum Maximum Mean Std. Deviation NP 630 -19,37612 10,95362 -1,7134642 7,82895482 KI 630 ,00 98,67 36,2797 32,31250 KA 630 ,00 1,00 ,3714 ,48357 PKA 630 ,00 98,96 25,6129 32,12256 CSR 630 ,12658 ,60759 ,3381354 ,08516260 ML 630 -1,30810 6,29643 -,0162368 ,31552283 Valid N (listwise) 630
Berdasarkan  hasil  Tabel  2.  diketahui  bahwa  variabel  nilai  perusahaan memiliki nilai minimum sebesar -19,37612, nilai maksimum 10,95362, nilai mean atau  rata-rata  -1,7134642  dan  standar  deviasi  7,82895482.  Secara  rata-rata tersebut menunjukkan bahwa nilai perusahaan yang dimiliki perusahaan adalah  - 1,7134642. Artinya bahwa rata-rata nilai perusahaan yang dimiliki perushaan dari total nilai perusahan sebanyak -1,71%.
2. Evaluasi atas Kriteria Goodeness of Fit Model

## Tabel 3
Goodness of Fit Indeks untuk Full Model Goodness of Fit Indeks Kriteria Hasil Analisis Evaluasi Model AGFI GFI NFI CFI RMSEA Chi-Square Probability > 0.90 > 0.90 > 0.90 > 0.90 < 0.70 < 124.6 > 0.05 0. 983 1.000 1.000 1.000 0.201 1.596 0.060 Baik Baik Baik Baik Baik Baik Baik
Dapat  dilihat  nilai  uji  kelayakan  dari full  model sudah  memenuhi  standard uji kriteria goodness of fit seperti AGFI memiliki nilai 0,983> 0,90, GFI memiliki nilai 1,000> 0,90, NFI memiliki nilai 1,000> 0,90, TLI 0,900> 0,90, CFI memiliki nilai  sebesar  1,000>  0,90,  dan  nilai  RMSEA  0,201<  0,70.  Dari  keseluruhan  uji yang dilakukan sudah memenuhi kriteria. Maka disimpulkan semua uji dinyatakan memiliki model yang baik atau fit.
3. Pengujian SEM
Dengan  didapatkannya  model  yang  tepat  maka  dilakukan  pengujian parameter  sebagaimana  yang  dihipotesiskan  dapat  diinterpretasikan.  Uji kesesuaian dan uji statisik dilakukan untuk mendapatkan analisis hasil pengolahan
data pada tahap full model SEM. Berdasarkan hasil penelitian dapat disimpulkan sebagai berikut:

## Gambar 2 Model Empirik SEM

## 4. Model regresi berganda sebagai berikut:
Model 1 ML = -0,325 KI – 0,404 KA -0,188 PKA + 0,089 DC Model 2 NP = 1,187 KI +1,100 KA + 0,906 PKA + 0,510 DC – 0.776 ML
Berdasarkan  Gambar  2,  diketahui  bahwa  variabel  kepemilikan  institutional berpengaruh  terhadap  manajemen  laba  dengan  korelasi  sebesar  -0.325,  variabel kualitas audit berpengaruh terhadap manajemen laba dengan nilai korelasi sebesar -0.404.  variabel  proporsi  kepemilikan  asing  berpengaruh  terhadap  manajemen laba  sebesar  -0.188,  dan  variabel  disclosure  CSR  berpengaruh  terhadap manajemen laba memiliki nilai korelasi sebesar 0.089.
Untuk  variabel  kepemilikan  instutional  berpengaruh  terhadap  nilai perusahaan  dengan  nilai  korelasi  sebesar  1,187,  variabel  kualitas  audit berpengaruh terhadap nilai perusahaan dengan nilai korelasi sebsar 1,100, variabel proporsi  kepemilikan  asing  berpnengaruh  terhadap  nilai  perusahaan  dengan  nilai korelasi  sebsar  0,906,  dan  variabel  disclosure  CSR  berpengaruh  terhadap  nilai perusahaan memiliki nilai korelasi sebesar 0,510.
Tabel 3

## Hasil Pengujian Hipotesis
Hipotesis Penelitian C.R. P Kesimpulan Hipotesis H1: Pengaruh Kepemilikan Institusional terhadap Manajemen Laba - 3.020 .003 Diterima H2: Pengaruh Kualitas Audit terhadap Manajemen Laba - 4.680 *** Diterima H3:  Pengaruh  Proporsi  Kepemilikan  Asing  terhadap Manajemen Laba - 2.957 .017 Diterima H4: Pengaruh Disclosure CSR terhadap Manajemen Laba 2.075 .048 Diterima H5:  Pengaruh  Kepemilikan  Institusional  terhadap  Nilai Perusahaan (Tobin’s Q) - 3.647 *** Diterima H6:  Pengaruh  Kualitas  Audit  terhadap  Nilai  Perusahaan (Tobin’s Q) 8.557 *** Diterima H7:  Pengaruh  Proporsi  Kepemilikan  Asing  terhadap  Nilai Perusahaan (Tobin’s Q) 8.271 *** Diterima H8: Disclosure CSR terhadap Nilai Perusahaan (Tobin’s Q) 6.650 *** Diterima H9:  Pengaruh  Manajemen  Laba  terhadap  Nilai  Perusahaan (Tobin’s Q) 4.384 *** Diterima H10:  Terdapat  pengaruh  positif  kepemilikan  institusional terhadap  nilai  perusahaan  (Tobin’s  Q)  dengan  manajemen laba sebagai variabel intervening 0.273  <0.05 Diterima H11: Terdapat pengaruh positif kualitas audit terhadap nilai perusahaan  (Tobin’s  Q)  dengan  manajemen  laba  sebagai variabel intervening 0.354  <0.05 Diterima H12:  Terdapat  pengaruh  positif  proporsi  kepemilikan  asing terhadap  nilai  perusahaan  (Tobin’s  Q)  dengan  manajemen laba sebagai variabel intervening 0.128  <0.05 Diterima H13:  Terdapat  pengaruh  positif disclosure  CSR terhadap nilai  perusahaan  (Tobin’s  Q)  dengan  manajemen  laba sebagai variabel intervening. 0.098  >0.05 Ditolak

## B. Pembahasan
a) Pengaruh Kepemilikan Institusional terhadap Manajemen Laba Hasil pengujian hipotesis menunjukkan kepemilikan institusional berpengatuh  negative  terhadap  manajemen  laba,  yang  mengindikasikan  bahwa peningkatan  kepemilikan  institusional  porsi  pengawasan  semakin  besar  sehingga probabilitas perusahaan dalam menurunkan manajemen laba.
Hasil  penelitian  ini  sesuai  dengan  Bonus Plan  Hypothesis,  debt  (equity) hypothesis atau  kaitannya  dengan  hutang  perusahaan, Political  cost  hypothesis yang  terkait  dengan  biaya  perusahaan.  Sesuai  dengan  penelitian (Watts  & Zimmerman,  1990) menyatakan  bahwa  terdapat  beberapa  motivasi  yang mendorong manajer untuk berperilaku seperti itu yaitu memperoleh laba atau teori yang  menjelaskan  tentang  pihak  pemegang  saham,  dengan  kondisi  yang didapatkan  sebuah  informasi  dalam  pemegang  saham  pada  sebuah  informasi
(Holčapek,  Jirásko,  &  Lísa,  2012) .  Hasil  penelitian  ini  mendukung  penelitian (Nazir,  2014) yang  menyatakan  bahwa  ada  pengaruh  negatif  kepemilikan institusional terhadap manajemen laba.
b) Pengaruh Kualitas Audit terhadap Manajemen Laba Hasil  pengujian  hipotesis  menunjukkan  kualitas  audit  berpengaruh signifikan terhadap manajemen laba yang mengindikasikan bahwa semakin tinggi kualitas  audit  maka  diaudit  oleh  KAP Big  Four ,  maka  membuat  kinerja perusahaan makin baik sehingga menurunkan tindakan manajemen laba, sehingga dapat dikatakan pengaruhnya negatif.
Hasil  ini  mendukung  teori  agensi  yang  digunakan  untuk  memahami hubungan antara agen dan pelaku. Agen mewakili prinsipal dalam transaksi bisnis tertentu  dan  diharapkan  mewakili  kepentingan  terbaik  prinsipal  tanpa memperhatikan  kepentingan  diri  sendiri.  Keinginan  yang  tidak  kompatibel  dapat mendorong irisan antara masing-masing pemangku kepentingan dan menyebabkan  inefisiensi  dan  kerugian  finansial.  Ini  mengarah  ke  masalah  agen utama.  Jika  sebuah  perusahaan  gagal  tetapi  laporan  keuangannya  tidak menunjukkan dengan tepat posisi keuangan dan hasil yang menurun atau masalah kelangsungan usaha, masuk akal untuk ditanyakan tentang peran yang dimainkan oleh  direktur  perusahaan  dan  auditor  termasuk  KAP  yang  mengauditnya. Pertanyaan  juga  dapat  ditanyakan  jika  keputusan  investasi  dibuat  menggunakan laporan  keuangan  yang  tidak  mencerminkan  posisi  keuangan  dan  kinerja perusahaan yang sebenarnya.
Hasil penelitian ini mendukung penelitian yang dilakukan oleh (Amijaya & Prastiwi,  2013) menyatakan  bahwa  ada  pengaruh  negatif  kualitas  audit  terhadap manajemen  laba.  Semakin  diaudit  oleh  KAP Big  Four akan  menurunkan manajemen laba. Kualitas audit memiliki dummy Big Four 1 jika tidak memiliki KAP Big Four 0.
c) Pengaruh Proporsi Kepemilikan Asing terhadap Manajemen Laba Hasil  pengujian  hipotesis  menunjukkan  kepemilikan  asing  berpengaruh negatif  terhadap  manajemen  laba  Maka  dapat  diartikan  bahwa  semakin  tinggi proporsi kepemilikan asing maka proses monitoring baik, maka membuat kinerja perusahaan semakin baik, sehingga pihak manajemen akan menurunkan tindakan manajemen  laba,  maka  berpengaruh  negatif.  Manajemen  laba  mengambil keuntungan  dari  bagaimana  aturan  akuntansi  diterapkan  dan  membuat  laporan keuangan  yang  menggembungkan  atau  "memuluskan"  penghasilan (Fidyati,
2004) .
Hasil  penelitian  ini  sesuai  dengan Bonus  Plan  Hypothesis,  debt  (equity) hypothesis atau  kaitannya  dengan  hutang  perusahaan,  Political  cost  hypothesis yang  terkait  dengan  biaya  perusahaan.  Sesuai  dengan  penelitian (Watts  & Zimmerman,  1990) menyatakan  bahwa  terdapat  beberapa  motivasi  yang mendorong manajer untuk berperilaku seperti itu yaitu memperoleh laba atau teori
yang  menjelaskan  tentang  motivasi  dari  pihak  manajemen  untuk  melakukan manajemen laba.
Hasil  penelitian  ini  mendukung  penelitian  yang  dilakukan  oleh (Widyaningsih,  2017) Penelitian  ini  menemukan  bukti  bahwa  kepemilikan manajerial dan kepemilikan asing memiliki pengaruh negatif terhadap manajemen laba,  sedangkan  kepemilikan  institusional  dan  komisaris  independen  tidak memiliki pengaruh terhadap manajemen laba.
d) Pengaruh Disclosure CSR terhadap Manajemen Laba
Hasil pengujian hipotesis menunjukkan disclosure CSR berpengaruh negatif terhadap manajemen laba. Maka dapat diartikan bahwa semakin tinggi disclosure CSR maka pengungkapan semakin tinggi kepada investor, maka mengindikasikan good  news dan  akan  menurunkan  tindakan  manajemen  laba,  sehingga  pihak manajemen tidak perlu manajemen laba, maka berpengaruh negatif.
Hasil ini sesuai dengan teori agensi yang menyatakan bahwa pengungkapan CSR  adalah  sinyal  baik  bagi  para  investor.  Menurut (Ling,  Govindan,  & Radhakrishnan,  2018) tanggung  jawab  sosial  perusahaan  mencakup  kepatuhan dan  melakukan  apa  yang  secara  etis  dan  moral.  Definisi  disclosure  CSR  dalam ekonomi  menekankan  keseimbangan  dengan  menggunakan  gagasan  khusus. Tanggung  jawab  sosial  perusahaan  mencakup  alokasi  sumber  daya  dan  tindakan yang  merupakan  bagian  dari  model  bisnis  yang  membantu  mengatasi  masalah sosial secara tidak langsung, memitigasi eksternalitas negatif dan mempromosikan eksternalitas positif (Arianti & Putra, 2018) .
Hasil  penelitian  ini  mendukung  penelitian  yang  dilakukan  oleh (Arief  & Ardiyanto,  2014) menunjukkan  bahwa  Hasil  penelitian  ini  menunjukkan  ada pengaruh  negative  antara  disclosure  CSR  terhadap  manajemen  laba.  Hasil  ini dapat  dibuktikan  dalam  uji-t  oleh  5%  level  signifikan.  Semakin  tinggi pengungkapan  disclosure  CSR  berarti good  news bagi  investor  dan  akan berdampak  pada  peningkatan  kinerja  perusahaan  dan  menurunkan  manajemen laba.
e) Pengaruh Kepemilikan Institusional terhadap Nilai Perusahaan (Tobin’s Q) Hasil  pengujian  hipotesis  menunjukkan  bahwa  Kepemilikan  Institusional berpengaruh  negatif  terhadap  Nilai  Perusahaan.  Maka  dapat  diartikan  bahwa semakin  tinggi  kepemilikan  institusional  maka  proses  monitoring  baik,  maka membuat  nilai  perusahaan  juga  semakin  baik,  sehingga  pihak  manajemen  tidak perlu manajemen laba, maka berpengaruh positif.
Hasil  penelitian  ini  sesuai  dengan  teori  signaling  yang  menyatakan  bahwa solusi  untuk  salah  satu  fitur  utama  atau  penyebab  kegagalan  pasar  -  informasi asimetris.  Informasi  asimetris  adalah  ketika  salah  satu  peserta  di  pasar,  misalnya penjual,  memiliki  lebih  banyak  informasi  daripada  yang  lain,  seperti  pembeli. Salah  satu  masalah  terbesar  yang  dihadapi  penjual  adalah  mencoba  meyakinkan pembeli atau calon pembeli bahwa apa yang mereka coba jual adalah sebaik yang
mereka  klaim. (Brigham  &  Houston,  2021) menyatakan  bahwa  ketika  sebuah perusahaan  memiliki  kepemilikan  institusional  yang  tinggi  berarti  proses monitoring baik dan investor akan mengambil ini sebagai sinyal pasar yang kuat bahwa  prospek  bisnis  itu  baik  dan  akan  meningkatkan  nilai  perusahaan  yang bersangkutan.
Hasil  penelitian  ini  mendukung  penelitian  yang  dilakukan  oleh (Silfiani, 2018) yang  menunjukkan  bahwa  dalam  penelitian  ini,  Kepemilikan  institusional mempengaruhi  nilai perusahaan.
f) Pengaruh Kualitas Audit terhadap Nilai Perusahaan (Tobin’s Q)
Hasil  pengujian  hipotesis  menunjukkan  bahwa  Terdapat  pengaruh  positif kualitas  audit  terhadap  nilai  perusahaan.  Maka  dapat  diartikan  bahwa  kualitas audit maka proses monitoring baik, maka membuat nilai perusahaan juga semakin baik, sehingga dapat dikatakan berpengaruh positif.
Hasil  ini  mendukung  teori  signaling. (DeAngelo,  1981) mendefinisikan kualitas  audit  sebagai  kunci  untuk  pasar  dan  investor  yang  percaya  diri  dan berpengetahuan. Tujuan audit independen adalah untuk memberikan kepercayaan pada  kualitas  laporan  keuangan.  Meningkatkan  kualitas  audit  dan  konsistensi pelaksanaan  audit  sangat  penting  untuk  menjaga  kepercayaan  pada  jaminan independen  yang  mereka  berikan.  Jika  sebuah  perusahaan  gagal  tetapi  laporan keuangannya  tidak  menunjukkan  dengan  tepat  posisi  keuangan  dan  hasil  yang menurun atau masalah kelangsungan usaha, masuk akal untuk ditanyakan tentang peran  yang  dimainkan  oleh  direktur  perusahaan  dan  auditor.  Pertanyaan  juga dapat ditanyakan jika keputusan investasi dibuat menggunakan laporan keuangan yang  tidak  mencerminkan  posisi  keuangan  dan  kinerja  perusahaan  yang sebenarnya.
Hasil penelitian ini mendukung penelitian yang dilakukan oleh (Kurniawati, 2016) yang menunjukkan bahwa kualitas audit yang diukur dengan independensi auditor berpengaruh positif signifikan terhadap nilai perusahaan.
g) Pengaruh Proporsi Kepemilikan Asing terhadap Nilai Perusahaan (Tobin’s Q) Hasil  pengujian  hipotesis  menunjukkan  bahwa  Terdapat  pengaruh  positif proporsi  kepemilikan  asing  terhadap  nilai  perusahaan  (Tobin’s  Q).  Maka  dapat diartikan  bahwa  semakin  tinggi  proporsi  kepemilikan  asing  maka  proses monitoring  baik,  maka  membuat  nilai  perusahaan  juga  semakin  baik,  sehingga dapat dikatakan berpengaruh positif.
Hal  ini  sesuai  dengan  teori  sinyal  yang  menyatakan  bahwa  semakin  tinggi proporsi pemangku kepentingan asing maka monitoring akan semakin baik dan ini adalah good news dan akan berdampak pada peningkatan nilai perusahaan (Yuliza &  Fitri,  2020) .  Hasil  penelitian  ini  mendukung  penelitian  yang  dilakukan  oleh (Sissandhy,  2014) yang  menunjukkan  bahwa  kepemilikan  asing  memiliki pengaruh yang signifikan terhadap nilai perusahaan.
h) Disclosure CSR terhadap Nilai Perusahaan (Tobin’s Q)
Hasil  pengujian  hipotesis  menunjukkan  bahwa  terdapat  pengaruh  positif disclosure  CSR  terhadap  nilai  perusahaan  (Tobin’s  Q).  Maka  dapat  diartikan bahwa  disclosure  CSR  maka  proses  pengungkapan  tanggung  jawab  sosial  makin baik  dan  membuat  nilai  perusahaan  juga  semakin  baik,  maka  dapat  dikatakan berpengaruh positif.
Hal ini sesuai dengan teori sinyal yang menunjukkan bahwa semakin tinggi pengungkapan atau disclosure CSR, maka semakin luas pengungkapan disclosure CSR  akan  menjadi  berita  baik  bagi  investor  dan  ini  akan  mendorong  investor untuk  berinvestasi  pada  perusahaan  yang  bersangkutan  dan  pada  akhirnya  akan berdampak  pada  peningkatan  nilai  perusahaan  (Tobin’s  Q).  Hasil  penelitian  ini mendukung penelitian yang dilakukan oleh (Nurhayati, 2013) .
i) Pengaruh Manajemen Laba terhadap Nilai Perusahaan (Tobin’s Q)
Hasil  pengujian  hipotesis  menunjukkan  bahwa  terdapat  pengaruh  negatif manajemen  laba  terhadap  nilai  perusahaan  (Tobin’s  Q).  Maka  dapat  diartikan bahwa semakin tinggi manajemen laba maka akan menurunkan nilai perusahaan, sehingga dapat dikatakan berpengaruh negatif.
Hal ini sesuai dengan teori sinyal yang menunjukkan bahwa semakin tinggi manajemen  laba  ada  sinyal  yang  buruk  sedangkan  manajemen  laba  yang  rendah adalah good  news bagi  investor  dan  akan  berdampak  pada  peningkatan  nilai perusahaan.  Hasil  penelitian  ini  mendukung  penelitian  yang  dilakukan  oleh penelitian (Mahdalena, Putra, & Putri, 2019) yang menyatakan terdapat pengaruh manajemen  laba  terhadap  nilai  perusahaan.  Apabila  manajemen  laba  makin meningkat  berarti  akan  menurunkan  nilai  perusahaan  dalam  kerangka agency theory .
j) Pengaruh  Kepemilikan  Institusional  terhadap  Nilai  Perusahaan  (Tobin’s  Q) dengan Manajemen Laba sebagai Variabel Intervening
Hasil  pengujian  hipotesis  menunjukkan  bahwa  Kepemilikan  Institusional terhadap Nilai Perusahaan (Tobin’s Q) dengan Manajemen Laba sebagai Variabel Intervening.  Artinya  ada  pengaruh  Kepemilikan  Institusional  terhadap  Nilai Perusahaan  (Tobin’s  Q)  dengan  Manajemen  Laba  sebagai  Variabel  Intervening. Artinya  semakin  tinggi  kepemilikan  institusional  maka  akan  menurunkan manajemen  laba  karena  proses  monitoring  semakin  baik  dan  akan  berdampak pada peningkatan nilai perusahaan.
Hal  ini  sesuai  dengan  signaling  theory.  Jika  semakin  tinggi  kepemilikan institusional berarti monitoring makin baik dan ini menjadi sinyal good news bagi investor,  sehingga  akan  berdampak  pada  penurunan  manajemen  laba  kemudian pada akhirnya berdampak pada peningkatan nilai perusahaan.
Hasil  penelitian  ini  mendukung  penelitian  yang  dilakukan (Fatimah, Amiraa,  &  Halim,  2011) Corporate  Governance mengacu  pada  cara  perusahaan diatur  dan  untuk  tujuan  apa.  Ini  mengidentifikasi  siapa  yang  memiliki  kekuatan dan akuntabilitas, dan siapa yang membuat keputusan.
k) Pengaruh  Kualitas  Audit  terhadap  Nilai  Perusahaan  (Tobin’s  Q)  dengan Manajemen Laba sebagai Variabel Intervening
Hasil pengujian hipotesis menunjukkan bahwa Ada pengaruh Kualitas Audit terhadap Nilai Perusahaan (Tobin’s Q) dengan Manajemen Laba sebagai Variabel Intervening. Maka dapat diartikan bahwa semakin baik kualitas audit maka diaudit oleh  KAP  Big  Four,  sehingga  pihak  manajemen  tidak  perlu  melakukan manajemen  laba  dan  membuat  nilai  perusahaan  semakin  tinggi.  Maka  dengan demikian  dapat  dikatakan  ada  pengaruh  kualitas  audit  terhadap  nilai  perusahaan dengan manajemen laba sebagai variabel intervening.
Hal ini sesuai dengan teori sinyal. Jika semakin diaudit oleh KAP Big Four berarti  akan  meningkatkan  kualitas  audit  berarti  monitoring  makin  baik  dan  ini menjadi  sinyal good  news bagi  investor,  sehingga  akan  berdampak  pada penurunan manajemen laba kemudian pada akhirnya berdampak pada peningkatan nilai perusahaan menurut teori sinyal.
Hasil penelitian ini mendukung penelitian yang dilakukan oleh (Sissandhy,
2014) .    Penelitian  ini  mendukung  penelitian  yang  dilakukan  oleh (Mahdalena  et al.,  2019) menyatakan  terdapat  pengaruh  manajemen  laba  terhadap  nilai perusahaan.  Menurut (DeAngelo,  1981) , kualitas  audit  yang  baik  akan  diperoleh dari    besar  kecilnya  ukuran  KAP    (big-4  dan  non  big-4).  Semakin  baik  kualitas audit berarti akan menjadi kredibilitas baik bagi investor.
l) Pengaruh  Proporsi  Kepemilikan  Asing  terhadap  Nilai  Perusahaan  (Tobin’s  Q) dengan Manajemen Laba sebagai Variabel Intervening
Hasil  pengujian  hipotesis  menunjukkan  bahwa  terdapat  pengaruh  positif proporsi  kepemilikan  asing  terhadap  nilai  perusahaan  (Tobin’s  Q)  dengan manajemen  laba  sebagai  variabel  intervening.  Maka  dapat  diartikan  bahwa proporsi kepemilikan asing maka proses monitoring baik, maka pihak manajemen tidak  perlu  manajemen  laba  sebagai  variabel  dan  berdampak  pada  peningkatan nilai perusahaan.
Hal  ini  sesuai  dengan  teori  sinyal.  Jika  semakin  tinggi  kepemilikan  asing berarti  monitoring  makin  baik  sehingga  ini  menjadi good  news bagi  investor, sehingga  akan  berdampak  pada  penurunan  manajemen  laba  kemudian  pada akhirnya berdampak pada peningkatan nilai perusahaan menurut teori sinyal.
Hasil  penelitan  ini  mendukung  penelitian  yang  dilakukan (Kabir  &  Thai, 2017) menyatakan  bahwa  kegiatan  disclosure  CSR  memengaruhi  kinerja keuangan perusahaan secara positif. Selain itu, fitur tata kelola perusahaan seperti kepemilikan asing, ukuran dewan dan independensi dewan memperkuat hubungan positif  antara  tanggung  jawab  sosial  dengan  kinerja  keuangan.  Juga  mendukung penelitian yang dilakukan oleh (Mahdalena et al., 2019) , (Rayhan & Sairin, 2018) , (Chariri & Ghozali, 2007) .
m) Pengaruh  Disclosure  CSR  terhadap  Nilai  Perusahaan  (Tobin’s  Q)  dengan Manajemen Laba sebagai Variabel Intervening
Hasil  pengujian  hipotesis  menunjukkan  bahwa  terdapat  pengaruh  positif disclosure  CSR  terhadap  nilai  perusahaan  (Tobin’s  Q)  dengan  manajemen  laba sebagai  variabel  intervening.  Maka  dapat  diartikan  bahwa  disclosure  CSR  maka proses  pengungkapan  semakin  baik,  maka  membuat  pihak  perusahaan menurunkan  probabilitas  melakukan  manajemen  laba  sehingga  berdampak  pada peningkatan nilai perusahaan, tetapi hasilnya tidak signifikan.
Hasil  penelitian  ini  tidak  mendukung signaling  theory . (Tiaras  &  Wijaya,
2015) menyatakan  bahwa  Kebijakan  tanggung  jawab  sosial  akan  mengubah menjadi lebih tinggi laba perusahaan. Laba yang tinggi akan membuat perusahaan untuk  menjalankan  kebijakan  tanggung  jawab  sosial.  Terdapat  hubungan  positif secara dua arah antara disclosure CSR dengan Financial Performance. Perusahaan yang  banyak  melakukan  pengungkapan  disclosure  CSR  dalam  laporan tahunannya,  berdampak  pada  peningkatan  profitabilitas  perusahaan.  Penelitian yang  dilakukan (Natanagara  &  Juniarti,  2016) menyatakan  bahwa Corporate Social Responsibility berpengaruh secara signifikan terhadap Tobin’s Q.
Hasil  penelitian  ini  tidak  mendukung  penelitian  yang  dilakukan (Kabir  &  Thai, 2017) yang  menyatakan  bahwa  kegiatan  disclosure  CSR  mempengaruhi  kinerja keuangan perusahaan secara positif. Selain itu, fitur tata kelola perusahaan seperti kepemilikan asing, ukuran dewan dan independensi dewan memperkuat hubungan positif antara disclosure CSR dan kinerja keuangan, namun tidak terdapat dampak terhadap kepemilikan negara.

## Kesimpulan
Hasil  dari  penelitian  dan  analisis  yang  telah  dilakukan  akan  disimpulkan berdasarkan hipotesis penelitian berikut ini: a). Berdasarkan pada 13 hipotesis diketahui bahwa 13 hipotesis diterima semua. Pada penelitian ini teknik analisis yang digunakan yaitu  uji  t  yang  bertujuan  untuk  mengetahui  pengaruh  variabel  independen  terhadap variabel  dependen  secara  parsial.  b).  Pengaruh  Kepemilikan  Institusional  terhadap Manajemen  Laba  diperoleh  hasil  H1  diterima.  Peningkatan  kepemilikan  institusional porsi  pengawasan  semakin  besar  sehingga  perilaku/probabilitas  perusahaan  dalam menurunkan  manajemen  laba.  c).  Pengaruh  Kualitas  Audit  terhadap  Manajemen  Laba diperoleh  hasil  H2  diterima.  Artinya  mengindikasikan  bahwa  semakin  tinggi  kualitas audit maka diaudit oleh KAP Big Four, maka membuat kinerja perusahaan makin baik sehingga menurunkan tindakan manajemen laba, sehingga dapat dikatakan pengaruhnya negatif. d). Pengaruh Proporsi Kepemilikan Asing terhadap Manajemen Laba diperoleh hasil  H3  diterima.  Maka  dapat  diartikan  bahwa  semakin  tinggi  proporsi  kepemilikan asing  maka  proses  monitoring  baik,  maka  membuat  kinerja  perusahaan  semakin  baik, sehingga  pihak  manajemen  akan  menurunkan  tindakan  manajemen  laba,  maka berpengaruh negatif. e). Pengaruh Disclosure CSR terhadap Manajemen Laba diperoleh hasil  H4  diterima.  Maka  dapat  diartikan  bahwa  semakin  tinggi  disclosure  CSR  maka pengungkapan  semakin  tinggi  kepada  investor,  maka  mengindikasikan good  news dan akan  menurunkan  tindakan  manajemen  laba,  sehingga  pihak  manajemen  tidak  perlu
manajemen  laba,  maka  berpengaruh  negatif.  f).  Pengaruh  Kepemilikan  Institusional terhadap  Nilai  Perusahaan  (Tobin’s  Q)  diperoleh  hasil  H5  diterima.  Maka  dapat diartikan bahwa semakin tinggi kepemilikan institusional maka proses monitoring baik, maka  membuat  nilai  perusahaan  juga  semakin  baik,  sehingga  pihak  manajemen  tidak perlu manajemen laba, maka berpengaruh positif. g). Pengaruh Kualitas Audit terhadap Nilai Perusahaan (Tobin’s Q) diperoleh hasil H6 diterima. Maka dapat diartikan bahwa kualitas  audit  maka  proses  monitoring  baik,  maka  membuat  nilai  perusahaan  juga semakin  baik,  sehingga  dapat  dikatakan  berpengaruh  positif.  h).  Pengaruh  Proporsi Kepemilikan Asing terhadap Nilai Perusahaan (Tobin’s Q) diperoleh hasil H7 diterima.
Maka  dapat  diartikan  bahwa  semakin  tinggi  proporsi  kepemilikan  asing  maka  proses monitoring  baik,  maka  membuat  nilai  perusahaan  juga  semakin  baik,  sehingga  dapat dikatakan  berpengaruh  positif.  i).  Disclosure  CSR  terhadap  Nilai  Perusahaan  (Tobin’s Q)  diperoleh  hasil  H8  diterima.  Maka  dapat  diartikan  bahwa  disclosure  CSR  maka proses pengungkapan tanggung jawab sosial makin baik dan membuat nilai perusahaan juga semakin baik, maka dapat dikatakan berpengaruh positif. j). Pengaruh Manajemen Laba  terhadap  Nilai  Perusahaan  (Tobin’s  Q)  diperoleh  hasil  H9  diterima.  Maka  dapat diartikan  bahwa  semakin  tinggi  manajemen  laba  maka  akan  menurunkan  nilai perusahaan,  sehingga  dapat  dikatakan  berpengaruh  negatif.  k).  Terdapat  pengaruh positif  kepemilikan  institusional  terhadap  nilai  perusahaan  (Tobin’s  Q)  dengan manajemen  laba  sebagai  variabel  intervening  diperoleh  hasil  H10  diterima.  Jika semakin tinggi kepemilikan institusional berarti monitoring makin baik dan ini menjadi sinyal good news bagi investor, sehingga akan berdampak pada penurunan manajemen laba  kemudian  pada  akhirnya  berdampak  pada  peningkatan  nilai  perusahaan.  l). Terdapat pengaruh positif kualitas audit terhadap nilai perusahaan (Tobin’s Q) dengan manajemen laba sebagai variabel intervening diperoleh hasil  H11 diterima. Maka dapat diartikan bahwa semakin baik kualitas audit maka diaudit oleh KAP Big Four, sehingga pihak  manajemen  tidak  perlu  melakukan  manajemen  laba  dan  membuat  nilai perusahaan  semakin  tinggi.  m).  Terdapat  pengaruh  positif  proporsi  kepemilikan  asing terhadap  nilai  perusahaan  (Tobin’s  Q)  dengan  manajemen  laba  sebagai  variabel intervening  diperoleh  hasil  H12  diterima.  Maka  dapat  diartikan  bahwa  proporsi kepemilikan  asing  maka  proses  monitoring  baik,  maka  pihak  manajemen  tidak  perlu manajemen laba sebagai variabel dan berdampak pada peningkatan nilai perusahaan. n). Terdapat pengaruh positif disclosure CSR terhadap nilai perusahaan (Tobin’s Q) dengan manajemen laba sebagai variabel intervening. di peroleh hasil H13 ditolak. Maka dapat diartikan  bahwa  disclosure  CSR  maka  proses  pengungkapan  semakin  baik,  maka membuat  nilai  perusahaan  juga  semakin  baik,  sehingga  pihak  manajemen  tidak  perlu melakukan manajemen laba sebagai variabel intervening, tetapi tidak signifikan.

## BIBLIOGRAFI
Amijaya,  Muhammad  Dody,  &  Prastiwi,  Andri.  (2013).  Pengaruh  kualitas  audit terhadap  manajemen  laba. Diponegoro  Journal  of  Accounting ,  503–515. Google Scholar
Arianti,  Ni  Putu  Ayu,  &  Putra,  I.  Putu  Mega  Juli  Semara.  (2018).  Pengaruh Profitabilitas  Pada  Hubungan  Corporate  Social  Responsibility  &  Good  Corporate Governance  Terhadap  Nilai  Perusahaan. Sekolah  Tinggi  Ilmu  (STIE)  Ekonomi Triatma Mulya , 24 (1), 20–46. Google Scholar
Arief,  Arvina,  &  Ardiyanto,  Moh  Didik.  (2014).  Pengaruh  Pengungkapan  Corporate Social  Responbility  Terhadap  Manajemen  Laba. Semarang:  Universitas Diponegoro. Journal of Accounting , 3 (3). Google Scholar
Brigham,  Eugene  F.,  &  Houston,  Joel  F.  (2021). Fundamentals  of  financial management . Cengage Learning. Google Scholar
Chariri,  Anis,  &  Ghozali,  Imam.  (2007).  Teori  akuntansi. Semarang:  Badan  Penerbit Universitas Diponegoro . Google Scholar
DeAngelo,  Linda  Elizabeth.  (1981).  Auditor  size  and  audit  quality. Journal  of Accounting and Economics , 3 (3), 183–199. Google Scholar
Dechow,  Patricia  M.,  Sloan,  Richard  G.,  &  Sweeney,  Amy  P.  (1995).  Detecting earnings management. Accounting Review , 193–225. Google Scholar
Fatimah,  O.,  Amiraa,  A.  M.,  &  Halim,  F.  W.  (2011).  The  relationships  between organizational  justice,  organizational  citizenship  behavior  and  job  satisfaction. Pertanika J. Soc. Sci. & Hum , 19 (5), 115–121. Google Scholar
Fidyati,  Nisa.  (2004).  Pengaruh  mekanisme  corporate  governance  terhadap  earnings management  pada  perusahaan  seasoned  equity  offering  (SEO). Jurnal  Ekonomi, Manajemen Dan Akuntansi , 2 (1), 1–23. Google Scholar
Fitriani,  Riska,  Hanifah,  Mardalena,  &  Gultom,  Asrini  Juniati.  (2015). Pembubaran Koperasi  yang  Tidak  Menjalankan  Rapat  Anggota  Tahunan  oleh  Dinas  Koperasi dan  Usaha  Mikro  Kecil  Menegah  di  Kota  Pekanbaru .  Riau  University. Google Scholar
Garcia‐Torea, Nicolas, Fernandez‐Feijoo, Belen, & De La Cuesta, Marta. (2020). CSR reporting  communication:  Defective  reporting  models  or  misapplication? Corporate Social Responsibility and Environmental Management , 27 (2), 952–968. Google Scholar
Holčapek,  Michal,  Jirásko,  Robert, & Lísa,  Miroslav.  (2012).  Recent  developments  in liquid  chromatography–mass  spectrometry  and  related  techniques. Journal  of Chromatography A , 1259 , 3–15. Google Scholar
Jensen,  Michael  C.,  &  Meckling,  William  H.  (1976).  Theory  of  the  firm:  Managerial behavior, agency  costs and  ownership  structure. Journal  of  Financial  Economics , 3 (4), 305–360. Google Scholar
Jesover,  Fianna,  &  Kirkpatrick,  Grant.  (2005).  The  revised  OECD  principles  of corporate  governance  and  their  relevance  to  non‐OECD  countries. Corporate Governance: An International Review , 13 (2), 127–136. Google Scholar
Kabir,  Rezaul,  &  Thai,  Hanh  Minh.  (2017).  Does  corporate  governance  shape  the relationship  between  corporate  social  responsibility  and  financial  performance?
Pacific Accounting Review . Google Scholar
Kumari, Preeti, Choi, Junil, González-Prelcic, Nuria, & Heath, Robert W. (2017). IEEE 802.11  ad-based  radar:  An  approach  to  joint  vehicular  communication-radar system. IEEE  Transactions  on  Vehicular  Technology , 67 (4),  3012–3027. Google Scholar
Kurniawati,  Ijah.  (2016).  Manajemen  Pesantren  untuk  Meningkatkan  Keterampilan Berbicara Bahasa Arab Di Pondok Pesantren Diniyyah Pasia Kabupaten Agam. Al- Fikrah: Jurnal Manajemen Pendidikan , 4 (2), 169–176. Google Scholar
Lee, Min Shiuh, Chang, Poa Chun, Shien, Jui Hung, Cheng, Min Chu, Chen, Chiou Lin, & Shieh, Happy K. (2006). Genetic and pathogenic characterization of H6N1 avian influenza  viruses  isolated  in  Taiwan  between  1972  and  2005. Avian  Diseases , 50 (4), 561–571. Google Scholar
Ling,  Quah  Li,  Govindan,  Santhi,  &  Radhakrishnan,  Ravindran.  (2018).  Consumer brandswitching behavior: evidence from Malaysian smartphone users. E-Academia Journal , 7 (2). Google Scholar
Mahdalena, Natalia, Putra, Ardian Prima, & Putri, Gustita Arnawati. (2019).  Pengaruh Corporate Governance, Struktur Kepemilikan Dan Leverage Terhadap Manajemen Laba  (Studi  Pada  Perusahaan  Go  Public Sektor  Pertambangan  Yang  Terdaftar  Di Bursa  Efek  Indonesia  Tahun  2015-2018). Manajemen  Dewantara , 3 (1),  181–191. Google Scholar
Natanagara,  Devina  Mustikarina,  &  Juniarti,  Juniarti  Juniarti.  (2016).  Pengaruh Pengungkapan Corporate Social Responsibility terhadap Respon Nilai Perusahaan pada Subsektor Semen, Keramik, Plastik, dan Kimia. Business Accounting Review ,
4 (1), 271–280. Google Scholar
Nazir,  Hamdhani.  (2014).  Pengaruh  Kepemilikan  Institusional,  Komposisi  Dewan Komisaris  Independen,  Reputasi  Kantor  Akuntan  Publik  Dan  Kompensasi  Bonus Terhadap  Manajemen  Laba  (Studi  Empiris  Pada  Perusahaan  Finance  Yang Terdaftar Di Bei Tahun 2008-2011). Jurnal Akuntansi , 2 (1). Google Scholar
Nurhayati,  Mafizatun.  (2013).  Profitabilitas,  likuiditas  dan  ukuran  perusahaan
pengaruhnya  terhadap  kebijakan  dividen  dan  nilai  perusahaan  sektor  non  jasa. Jurnal  Keuangan  &  Bisnis  Program  Studi  Magister  Manajemen  Sekolah  Tinggi Ilmu Ekonomi Harapan , 5 (2), 144–153. Google Scholar
Putri, Elok Mahmud, Ekowati, Vivin Maharani, Supriyanto, Achmad Sani, & Mukaffi, Zaim.  (2019).  The  Effect  of  Work  Environment  on  Employee  Performance Through Work Discipline. International Journal of Research-Granthaalayah , 7 (4),
132–140. Google Scholar
Rayhan, Md, & Sairin, Sushmita. (2018). Study of the effects of mordants on dyeing of cotton  and  silk  fabrics  with  henna  extracts .  Daffodil  International  University. Google Scholar
Rinaldy,  Yosua,  &  RAHARDJO,  Shiddiq  Nur.  (2011). Pengaruh  Pengungkapan Corporate  Social  Responsibility  Terhadap  Kepemilikan  Institusional  pada Perusahaan  Berkategori  High-Profile  yang  Listing  di  Bursa  Efek  Indonesia . Universitas Diponegoro. Google Scholar
Silfiani,  Silfiani.  (2018).  Pengaruh  Kepemilikan  Institusional  Terhadap  Nilai Perusahaan  Dengan  Kebijakan  Hutang  Sebagai  Variabel  Intervening  (Studi Empiris:  Perusahaan  Manufaktur  Yang  Terdaftar  Di  Bei  Periode  2010-2015). Jurnal Akuntansi , 6 (2). Google Scholar
Sissandhy,  A.  K.  (2014).  Asing  Terhadap  Nilai  Perusahaan  Dengan  Pengungkapan Corporate Social Responsibility Sebagai Variabel Intervening. Diponegoro Journal of Accounting . Google Scholar
Sugiyanto,  Sugiyanto,  &  Fitria,  Juwita  Ramadani.  (2021).  The  Effect  Karakter Eksekutif,  Intensitas  Modal,  Dan  Good  Corporate  Governance  Terhadap Penghindaran  Pajak  (Studi  Empirispada  Perusahaan  Manufaktur  Sektor  Food  & Beverages  Idx  Tahun  2014-2018). Proceedings  Universitas  Pamulang , 1 (1). Google Scholar
Sujoko,  Aris,  &  Chalidyanto,  Djazuly.  (2015).  Analisis  Antrian  Pelayanan  Obat  Non Racikan  di  Instalasi  Farmasi  Rawat  Jalan. Jurnal  Administrasi  Kesehatan Indonesia , 3 (2), 99–107. Google Scholar
Tiaras, Irvan, & Wijaya, Henryanto. (2015). Pengaruh likuiditas, leverage, manajemen laba,  komisaris  independen  dan  ukuran  perusahaan  terhadap  agresivitas  pajak. Jurnal Akuntansi , 19 (3), 380–397. Google Scholar
Watts, Ross L., & Zimmerman, Jerold L. (1990). Positive accounting theory: a ten year perspective. Accounting Review , 131–156. Google Scholar
Widyaningsih,  Hastuti.  (2017).  Pengaruh  Corporate  Governance  Terhadap  Manajemen Laba. Nominal: Barometer Riset Akuntansi Dan Manajemen , 6 (2), 91–107. Google Scholar
Yuliza,  Arma,  &  Fitri,  Ronia.  (2020).  Pengaruh  Beban  Pajak  Tangguhan  dan Perencanaan Pajak Terhadap Praktik Manajemen Laba. AKPEM: Jurnal Akuntansi Keuangan Dan Akuntansi Pemerintahan , 2 (1), 1–5. Google Scholar

## Copyright holder:
Roberto Hendratno, Wisnu Mawardi (2021)
First publication right: Syntax Literate: Jurnal Ilmiah Indonesia
This article is licensed under: