Akuntabilitas: Jurnal Ilmu-Ilmu Ekonomi, Volume 12 Nomor 2 Tahun 2019
ISSN 1978-6255 ( Print )
Tersedia online di https://ejournal.unisbablitar.ac.id/index.php/akuntabilitas
https://doi.org/10.35457/xxx

## Analisis Kinerja Saham LQ-45  Pada PILKADA DKI Jakarta Putaran II 2017

## Moh. Zaki Kurniawan
Fakultas Ekonomi dan Bisnis Universitas Trunojoyo Madura email: zaki.kurniawan@trunojoyo.ac.id
ABSTRAK Kata kunci: PILKADA DKI Jakarta Indeks LQ 45 Studi Peristiwa Tujuan  penelitian  ini  untuk  melihat  adanya  perbedaan  kinerja  saham
LQ-45  sebelum  dan  sesudah  peristiwa  PILKADA  DKI  Jakarta  pada putaran  II  tahun  2017melalui return , abnormal  return ,  dan cumulative abnormal  return di  Bursa  Efek  Indonesia . Penelitian  yang  berjemis event study ini  menggunkan purposive  sampling dalam  penentuan  kelompok saham LQ-45. Periode penelitian selama 20 hari meliputi 10 hari sebelum dan 10 hari setelah peristiwa. Hasil uji paired sample t-test menunjukkan hasil return saham tidak berbeda periode sebelum dan sesudah. Hasil uji paired sample t-test abnormal return dan cumulative abnormal return sebelum dan sesudah peristiwa PILKADA ditemukan tidak terdapat perbedaan.
Keywords: PILKADA DKI Jakarta Indeks LQ 45 Event Study
Moh. Zaki Kurniawan (2019). Analisis Kinerja Saham LQ-45  Pada PILKADA DKI Jakarta Putaran II 2017 . Akuntabilitas: Jurnal Ilmiah Ilmu-Ilmu Ekonomi, 12(2), 87-96

## ABSTRACT
The purpose of this study is to see the differences in the performance of LQ-45 shares before and after the Jakarta Election in the second round of 2017  through  returns,  abnormal  returns,  and  cumulative  abnormal returns  on  the  Indonesia  Stock  Exchange. This  study  uses  purposive sampling  in  the  LQ  45  index.  This  type  of  research  is  an  event study.  The  research  period  for  20  days:  10  days  before  and  10 days  after  event.  Hypothesis  testing  uses  paired  sample  t-test. Paired sample t-test test results showed the stock return did not differ before and after the period. The results of paired sample t- test abnormal return and cumulative abnormal return before and after the election were found to be no difference.

## PENDAHULUAN
DKI  Jakarta  sebagai  Ibukota  Negara  Kesatuan  Republik  Indonesia  memiliki peran  penting  sebagi  epicentrum  perekonomian.  Peristiwa  politik  yang  terjadi  di
ISSN 2527-3906 ( Online ) Moh. Zaki Kurniawan/ Akuntabilitas 12 (2) 2019, 87-96
ISSN 1978-6255  ( Print )
DKI  Jakarta  akan  menjadi  perhatian  utama  bagi  para  investor  pasar  modal Indonesia.  Peristiwa  politik  dapat  mempengaruhi  harga  saham  di  Bursa  Efek Indonesia jika suatu peristiwa politik tersebut berkonteks nasional. Adanyan gejolak politik  selama  PILKADA  DKI  tahun  2017  dalam  proses  penentuan  pemenangnya telah  menimbulkan  faktor ketidakpastian. Terjadinya beberapa gelombang  pro dan kontara  aksi  massa  masing-masing  pendukung  calon  Gubernur  DKI  Jakarata  pada awal November dan pertengahan Desember 2016 tentunya membuat investor harus waspada pada perkembangan situasi politik peristiwa PILKADA DKI tersebut.
Informasi  yang  terkandung  dalam  sebuah  peristiwa  akan  memberikan  sinyal kepada  investor  guna  membantu  dalam  proses  pengambilan  keputusan  investasi (Hartono,  2014:410).  Keputusan  investasi  oleh  investor  dari  sebuah  sinyal  tersebut akan diinterpretasikan terlebih dahulu dan dianalisis kandungan informasi tersebut sebagai sinyal good news atau sinyal bad news . Jika sebuah informasi dianggap sebagai sinyal good  news ,  maka  investor  akan  memiliki  ketertarikan  untuk  melaksanakan aktifitas  kegiatan  perdagangan  saham  sehingga  akan  menimbulkan  reaksi  pasar yang  dicerminkan  dari  adanya  perubahan  terjadi  dalam  harga  dan  volume  saham yang  perdagangankan.  Beberapa  penelitian  terdahulu  telah  meneliti  adanya hubungan  sebuah  peristiwa  dengan  reaksi  pasar  modal  melalui  aktifitas perdagangan saham (Hasanah dan Oktaviani, 2017; Ayuni, 2016; Apriliastuti, 2015; Ayu dan Istianingsih, 2015).
Untuk  menilai  sebuah  peristiwa  apakah  memiliki information  content ,  salah satunya menggunakan teknik event study. Efisiensi pasar bentuk setengah kuat yang sering terjadi diBursa efek Indonesia pengujiannya dapat menggunakan event study yang  berguna  untuk  mempelajari  adanya  reaksi  pasar  terhadap  suatu event yang informasinya  terpublikasikan  dalam  suatu  pengumuman  (Hartono,  2015:  623). Penelitian  ini  dalam  menguji  adanya information  content dari  suatu  pengumuman tersebut menggunakan ukuran return , abnormal return dan cumulative abnormal return saham.
Penelitian  ini  menggunakan purposive  samping dalam  menentukan kelompoksaham  indeks  LQ-45  berdasarkan  pertimbangan  bahwa  penelitian
89 ISSN 2527-3906 ( Online ) Moh. Zaki Kurniawan / Akuntabilitas 12 (2) 2019,87-96
menggunakan  data  harga  harian  yang  memiliki  likuiditas  tinggi  sehingga  harus menggunakan perusahaan yang aktif diperdagangkan dan direspon oleh pasar.

## METODE PENELITIAN
Jenis  penelitian  ini  adalah event  study .  Metode  analisis  data  yang  digunakan adalah  uji  beda  statistik  parametrik  dengan  menggunakan paired  sampel  T-test dari data dokumentasi.

## Hipotesis
H1 =    Terdapat  perbedaan  terhadap return saham  LQ-45  sebelum  dan  sesudah Pilkada DKI Jakarta 2017 putaran II.
H2 =  Terdapat  perbedaan  terhadap abnormal  return saham  LQ-45  sebelum  dan sesudah Pilkada DKI Jakarta 2017 putaran II.
H3 =    Terdapat  perbedaan  terhadap cumulative  abnormal  return saham  LQ-45 sebelum dan sesudah Pilkada DKI Jakarta 2017 putaran II.

## Pengumpulan Data
Data  dokumentasidikumpulkan  secara  langsung  dari website resmi  Bursa  Efek Indonesia www.idx.co.id dari kelompok perusahaan  saham LQ-45.  Periode penelitian terdiri dari estimate period dan window period . Estimate period mulai tanggal 18 Juli 2016 hingga  3  April  2017. Window  period dilakukan  selama  20  hari  bursa  mulai  tanggal  4  April 2017 sampai dengan 5 Mei 2017 . Window period terdiri dari 10 hari pre event dan 10 hari post event.

## Variabel Operasional
1. PILKADA DKI Jakarta 2017 .
Event politik pemilihan kepala daerah yang terjadi pada tanggal 19 April 2017 .
2. Harga saham.
Harga  saham  yang  digunakan  adalah clossing  price (harga  penutupan)  selama periode pengamatan.
3. Return saham.
Return saham  merupkan  hasil  yang  diperoleh  dari  investasi  saham  yang dilakukan selama periode pengamatan.
4. Abnormal Return.
Return yang sesungguhnya terjadi melebihi return normal.
ISSN 2527-3906 ( Online ) Moh. Zaki Kurniawan/ Akuntabilitas 12 (2) 2019, 87-96
ISSN 1978-6255  ( Print )
5. Cumulative Abnormal Return .
Abnormal Return yang dijumlahkan selama periode tertentu.

## Analisis Data
Analisisa  data  yang  dipergunakan  normalitasnya  menggunakan  uji one  sample Kolmogrov-Smirnov  test dan  analisinya  menggunakan  statistik parametic dengan tingkat  signifikasi  0,05ini  meliputi  analisis  variabel return,  abnormal  return ,  dan cumulative abnormal return .

## PEMBAHASAN
Gambar  1  menunjukkan return saham  LQ-45  sebelum  dan  sesudah  PILKADA  DKI Jakarta putaran II sebesar -0,001537 dan -0,000097 sehingga dapat ditarik kesimpulan ditemukan  rata-rata  return  saham  sebelum  lebih  besar  nilainya  daripada  rata-rata return saham sesudahnya.

## Gambar 1
Grafik Return Saham
Sumber: Data Diolah, 2019

## Tabel 2
Hasil Uji Statistik Return Saham LQ45 Sebelum dan Sesudah d.f 44 -0,405 ( ) 2,0154 Asymp.Sig. (2- tailed) 0,695 Keterangan Tidak Signifikan
Sumber: Data Diolah, 2019 -0.015 -0.01 -0.005 0 0.005 0.01 0.015 t- 10 t- 9 t- 8 t- 7 t- 6 t- 5 t- 4 t- 3 t- 2 t- 1 t+1 t+2 t+3 t+4 t+5 t+6 t+7 t+8 t+9 t+10
91 ISSN 2527-3906 ( Online ) Moh. Zaki Kurniawan / Akuntabilitas 12 (2) 2019,87-96
Tabel  2  diatas  menunjukkan  bahwa  t  hitung  -0,405  berada  di  dalam  daerah penerimaan ( ) < t < ( ) karena -2,0154 < -0,405 < 2,0154. Maka dapat diambil  keputusan  untuk  menerima dan  menolak .  Jika  ditinjau  dari  nilai probabilitasnya Asymp. Sig. ( 2-tailed) dimana nilai probablitasnya 0,695 > 0,05 maka diperoleh keputusan untuk menerima dan menolak .  Berdasarkan pada dua hal tersebut  maka  diperoleh  hasil  kesimpulan  tidak  terdapat  perbedaan return saham LQ-45 sebelum dan sesudah peristiwa.
Hal  ini  diduga  bahwa  peristiwa  tersebut  tidak  memiliki information  content. sehingga investor  tidak  bereaksi  terhadap  peristiwa  PILKADA  DKI  Jakarta  2017 putaran  II  tanggal  19  April  2017    sehingga  tidak  berpengaruh  terhadap  fluktuasi harga  saham . Pada  periode  tersebut  investor  lebih  berhati-hati  dalam  melakukan pembelian saham karena masih adanya keraguan dikalangan para investor terhadap hasil  dari  peristiwa  tersebut.    Hal  ini  juga  dapat  dijadikan  sebagai  indikasi  bahwa masih  terdapatnya  keraguan  dikalangan  investor  terhadap  pelaksanaan  PILKADA DKI  Jakarta  2017  putaran  II.  Bila  ditinjau  dari  variabel return maka  temuan  dalam penelitian  ini  mendukung  penelitian  terdahulu  oleh  Thrisye  dan  Simu  (2013),  dan Sandrayati (2013).

## Abnormal Return
Berdasarkan  gambar  2  menunjukkan  bahwa abnormal  return saham  sebelum dan sesudah  PILKADA DKI  Jakarta 2017 putaran II sebesar  0,009585  dan 0,010240. Terjadi  kecenderungan  peningkatan  yang  relatif  kecil  dibandingkan  sebelum  dan sesudah  peristiwa,  walaupun  nampak  kecenderungan  peningkatan  nilai  tersebut mampu  membawa  ke  nilai abnormal  return yang  tetap  positif.  Hal  ini mengindikasikan  bahwa  investor  masih  lebih  berhati-hati  dalam  melakukan pembelian saham dan investor mempunyai preferensi yang berbeda-beda terhadap peristiwa  tersebut.  Walaupun  sebelumnya  nampak  ada  rata-rata abnormal  return yang  bernilai  negatif  dihasilkan  pada  hari  sekitar  periode  pengamatan,  yaitu  H+7 yang menandakan respon negatif dari pelaku pasar. Diperoleh strandar deviasi yang menunjukkan  kecilnya  penyimpangan  nilai  data  sebelum  dan  sesudah  peristiwa sebesar  0,0076471  dan  0,0070971.  Deviasi  nilai abnormal  return pada  masa  sebelum peristiwa  terlihat  lebih  besar  terhadap  nilai  rata-rata abnormalreturn nya,  dibanding
ISSN 2527-3906 ( Online ) Moh. Zaki Kurniawan/ Akuntabilitas 12 (2) 2019, 87-96
ISSN 1978-6255  ( Print )
dengan nilai data abnormal return sesudah dengan perbedaan yang sangat tipis, nilai tersebut menunjukkan juga terdapat variasi yang lebih kecil pada nilai data abnormal return sebelum peristiwa dibandingkan dengan nilai abnormal return sesudahnya.
Gambar 2 Grafik Abnormal Return Saham
Sumber:  Data Diolah, 2019

## Tabel 2
Hasil Uji Statistik Abnormal Return Saham LQ45 Sebelum dan Sesudah
d.f 44 -0,195 ( ) 2,0154 Asymp.Sig. (2- tailed) 0,849 Keterangan Tidak Signifikan
Sumber:  Data Diolah, 2019
Tabel  2  diatas  menunjukkan  arti  bahwa  -0,195  berada  didalam  daerah  penerimaan
( ) <  t  < ( ) karena  -2,0154  <  -0,195  <  2,0154.  Maka  dapat  diambil keputusan  untuk  menerima dan  menolak .    Jika  ditinjau  dari  nilai probabilitasnya Asymp. Sig. (2-tailed) dimana nilai probabilitasnya 0,849 > 0,05 maka diperoleh keputusan untuk menerima dan menolak . Dari dua hal diatas maka dapat  tarik  kesimpulan  bahwa  tidak  ada  perbedaaan abnormal  return saham  LQ-45 sebelum dan sesudah peristiwa PILKADA DKI Jakarta 2017 Putaran II. Mendukung hasil  dari  penelitian  ini  yaitu  penelitian  dari  Rusnanda  (2013)  dan  Hasanah  dan Oktaviani (2017), tetapi berbeda hasil dari penelitian Cheng dan Christiawan (2011).
Cumulative Abnormal Return
-0.005 0 0.005 0.01 0.015 0.02 0.025 0.03 t- 10 t- 9 t- 8 t- 7 t- 6 t- 5 t- 4 t- 3 t- 2 t- 1 t+1 t+2 t+ 3 t+4 t+5 t+6 t+7 t+8 t+9 t+10
93 ISSN 2527-3906 ( Online ) Moh. Zaki Kurniawan / Akuntabilitas 12 (2) 2019,87-96

## Gambar 3
Grafik Cumulative Abnormal Return Saham

## Sumber: Data Diolah, 2019
Berdasarkan  gambar  3  terlihat cumulative  abnormal  return sebelum  dan sesudah  peristiwa  sebesar  0,045799  dan  0,055356.  Hasil  ini  menunjukkan  bahwa terjadi  kecenderungan  peningkatan  yang  relatif  kecil,  dimana  kecenderungan peningkatan  nilai cumulative  abnormal  return tersebut  terjadi  pada periode  sebelum peristiwa.  Nilai  deviasi cumulative  abnormal  return sebelum  dan  sesudah  sebesar 0,0321303  dan  0,0313137  yang  berarti  bahwa  nilai  perbandingannya  selisih  sangat tipis dibandingkan dengan nilai deviasi pada rata-rata variabel return dan abnormal return . Sesuai gambar 3 tersebut nampak bahwa terjadi peningkatan dan penurunan akumulasi return saham pada periode setelah tanggal peristiwa H-10 sampai dengan H+1.

## Tabel 3
Hasil Uji Statistik Cumulative Abnormal Return Saham LQ45 Sebelum dan Sesudah d.f 44 -0,484 ( ) 2,0154 Asymp.Sig. (2- tailed) 0,640 Keterangan Tidak Signifikan Sumber: Data Diolah, 2019
0 0.02 0.04 0.06 0.08 0.1 0.12 t- 10 t- 9 t- 8 t- 7 t- 6 t- 5 t- 4 t- 3 t- 2 t- 1 t+1 t+2 t+3 t+4 t+5 t+6 t+7 t+8 t+9 t+10
ISSN 2527-3906 ( Online ) Moh. Zaki Kurniawan/ Akuntabilitas 12 (2) 2019, 87-96
ISSN 1978-6255  ( Print )
Tabel  3  diatas  menunjukkan  arti  bahwa  -0,484  berada  didalam  daerah penerimaan ( ) < t < ( ) karena -2,0154 < -0,484 < 2,0154. Maka dapat diambil  keputusan  untuk  menerima dan  menolak .  Jika  ditinjau  dari  nilai probabilitasnya Asymp. Sig. (2-tailed) dimana nilai probabilitasnya 0,640 > 0,05 maka diperoleh  keputusan  untuk  menerima dan  menolak .  Berdasarkan  hasil  dari dua  hal  tersebut  maka  dapat  diambil  kesimpulan  bahwa  tidak  ditemukan perbedaan cumulative abnormal return saham LQ-45 sebelum dan sesudah peristiwa.
Hal  ini  dikarenakan  para  investor  menilai  bahwa  peristiwa  tersebut  tidak berdampak pada perekonomian perusahaan, sehingga para investor melakukan jual beli saham seperti aktifitas perdagangan pada hari biasa. Hasil penelitian ini sesuai hasil penelitian terdahulu dari Ayu dan Istianingsih (2015) tetapi bertolak belakang dengan penelitian Pahala, Jaya, dan Meilisa (2012).

## KESIMPULAN
1. Tidak  terdapat  perbedaan  antara return saham  sebelum  dan  sesudah  peristiwa.
Artinya  peritiwa  politik  pada  19  April  2017  tersebut  tidak  mempengaruhi fluktuasi harga saham terhadap perusahaan maupun para investor.
2. Pada abnormal return saham tidak terdapat pengaruh yang ditimbulkan terhadap sebelum  maupun  sesudah  peristiwa.  Hal  ini  menunjukkan  bahwa  para  investor tidak  terpengaruh  dengan  fluktuasi  harga  saham  karena  keuntungan  yang didapatkan pun juga relatif tetap.
3. Tidak terdapat perbedaan cumulative abnormal return saham sebelum dan sesudah peristiwa. Hal tersebut menunjukkan bahwa normal atau tidaknya harga saham, perusahaan ataupun investor tidak terpengaruh.

## Saran
1. Bagi Investor
Investor  dalam  melakukan  aktivitas  perdagangan  saham  agar  lebih  selektif  dan cermat dalam menilai suatu peristiwa ( event ) yang memiliki kandungan informasi atau  tidak.  Perlu  diperhatikan  juga  apakah  nilai  ekonomis  yang  diterima  dalam mengambil keputusan bertindak benar dan tepat.

## 2. Bagi Peneliti Terdahulu
95 ISSN 2527-3906 ( Online ) Moh. Zaki Kurniawan / Akuntabilitas 12 (2) 2019,87-96
Penelitian  dapat  dikembangkan  atau  ditambahkan  variabel  tentang  aktivitas perdagangan  saham,  sehingga  tidak  hanya  diketahui  pengaruh  sebelum  dan sesudah peristiwa tetapi juga keadaan pasar saham pada  saat peristiwa. Peneliti selanjutnya  juga  harus  memikirkan  benar  peristiwa  yang  akan  diteliti  termasuk periode yang diambil apakah berpengaruh besar terhadap peristiwa atau tidak.

## Daftar Pustaka
Ayu,  R.  C.,  &  Istianingsih.  (2015).  Pengaruh  Pengungkapan  Corporate  Social Responsibility  dan  Kinerja  Keuangan  Perusahaan  terhadap  Cumulative Abnormal Return (Studi Empiris pada Perusahaan Manufaktur yang Terdaftar di  BEI  tahun  2010-2011 ).  Fakultas  Ekonomi  dan  Bisnis  Universitas  Mercubuana Jakarta.
Ayuni, A. D. N. (2016). Pengaruh Kinerja Keuangan dan Kebijakan Dividen terhadap Reaksi  Investor  pada  Perusahaan  Otomotif. Skripsi  Fakultas  Ekonomi  Sekolah Tinggi Ilmu Ekonomi Indonesia (STESIA) Surabaya.
Fama,  E.  F.  (1991).  Efficient  Capital  Market:  II. The  Journal  of  Finance .  Vol.46,  No.5, pp.1575-1613.
Fama, E.F. (1970). Efficient Capital Market: A Review of Theory and Empirical  Work, Journal of Financial . Vol.25, pp.383-417.
Hasanah,  A.  N.,  &  Oktaviani,  T.  M.  (2017).    Analisis  Kinerja  Perusahaan  dan Abnormal  Return Saham  Sebelum  dan  Sesudah  Akuisisi. Skripsi  Fakultas Ekonomi Universitas Serang Raya.
Hartono,  J.  (2014). Teori  Porto  Folio  dan Analisis  Investasi ,  Edisi  Kedelapan. Yogyakarta : BPFE.
Kritzman,  M.  P.  (1994).  What  Practitioners  Need  to  Know  About  Event  Studies. Financial Analysts Journal , 50: 17 20.
Megawati  Cheng,  M.,  dan  Jogi  Christiawan,  Y.  J.  (2011).  Pengaruh  Pengungkapan Corporate  Social  Responsibility  terhadap  Abnormal  Return. Skripsi  Fakultas Ekonomi Universitas Kristen Petra Surabaya.
ISSN 2527-3906 ( Online ) Moh. Zaki Kurniawan/ Akuntabilitas 12 (2) 2019, 87-96
ISSN 1978-6255  ( Print )
Rusnanda,  E.  W.,  &  Pardi.  (2013).  Analisa  Pengaruh  Pengumuman  Merger  dan Akuisisi  terhadap Abnormal  Return Saham  Bank  Umum  di  Bursa  Efek Indonesia. GRADUASI Vol. 29 Edisi Maret 2013
Pahala, I., Jaya, T. E., &  Meilisa, G. O. (2012). Pengaruh Perbedaan Laba Akuntansi dan  Laba  Fiskal  serta  ROA  terhadap Cumulative  Abnormal  Return pada Perusahaan Manufaktur yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia pada Tahun 2009. Econo Sains Vol. 10 Nomor 2 Agustus 2012
Sandrayati. (2013). Pengaruh Pengungkapan Tanggung Jawab Sosial Perusahaan dan Tata Kelola Perusahaan terhadap Return Saham. SEMNAS FEKON .
Thrisye, R. Y., & Simu, N. (2013). Analisis Pengaruh Rasio Keuangan terhadap Return Saham  BUMN  Sektor  Pertambangan  Periode  2007-2010. Jurnal  Ilmiah Akuntansi dan Bisnis Vol. 8 Nomor 2 Juli 2013
Yin, R. K. (2009). Case Study Research Design and Methods . Fourth Edition. Vol.5. Sage.
USA.