## PENGARUH AKTIVITAS RASIO KEUANGAN TERHADAP NILAI PERUSAHAAN
(STUDI PADA INDUSTRI MANUFAKTUR)
Dwi Astutik Jurusan Akuntansi STIE AKA

## ABSTRAK
Tujuan  penelitian  ini  menguji  dan  menganalisis  pengaruh  rasio profitabilitas (ROA), rasio likuiditas (CR), rasio pertumbuhan penjualan (Sales Growth), rasio leverage (DER), dan rasio aktivitas (TATO) terhadap nilai perusahaan (PBV). Populasi dalam penelitian ini adalah seluruh perusahaan industri manufaktur yang listing di Bursa Efek Indonesia (BEI) tahun 2012- 2014 (116 perusahaan 348  data). Pengambilan  sampel menggunakan teknik purposive sampling, diperoleh  sampel  sebanyak 266 data. Analisis data  penelitian  dilakukan  dengan menggunakan regresi linier berganda least square method.
Hasil  penelitian  membuktikan  bahwa  : ROA berpengaruh  positip  dan  signifikan terhadap PBV, sedangkanCR, SG serta TATO berpengaruh negatip tidak signifikan, sementara itu DER berpengaruh positip tidak signifikan terhadap PBV.
Kata kunci : profitabilitas (ROA), likuiditas (CR), rasio penjualan (SG), leverage (DER), rasio aktivitast (TATO), nilai perusahaan (PBV).

## Pendahuluan
Tujuan utama suatu perusahaan adalah untuk mensejahterakan pemegang saham melalui nilai  perusahaan  yang  tercermin  dari  harga  saham  (Brigham,  2000).  Semakin  tinggi  harga saham  berarti  semakin  tinggi pula tingkat  pengembalian  kepada  investor.  Hal  tersebut berarti semakin  tinggi  juga  nilai  perusahaan  terkait  dengan  tujuan  dari  perusahaan  itu  sendiri,  yaitu untuk  memaksimalkan  kemakmuran  pemegang  saham  (Gultom  dan  Syarif,  2008).  Pernyataan tersebut sejalan  dengan  pernyataan  Husnan  (2015), semakin  tinggi  nilai  perusahaan,  semakin besar  kemakmuran  yang  akan diterima  oleh  pemilik  perusahaan. Harga  saham  merupakan harga  yang  dikeluarkan  oleh  investor  sebagai  bukti  kepemilikan perusahaan.  Selanjutnya, semakin  tinggi  nilai  perusahaan  maka  semakin  tinggi  pula  investor bersedia  membayar  untuk perlembar saham suatu perusahaan.
Price to book value merupakan salah satu indikator dalam menilai perusahaan. Price to book  value menggambarkan  seberapa  besar  pasar  menghargai  nilai  buku  saham  suatu perusahaan. Selain itu juga merupakan perbandingan dari harga suatu saham dengan nilai buku. Price to book value juga menunjukkan seberapa jauh sebuah perusahaan mampu menciptakan nilai  perusahaan relative dengan  jumlah  modal  yang  diinvestasikan.  Dampaknya, semakin tinggi price  to  book  value menunjukkan  semakin  berhasil  perusahaan  menciptakan  nilai  bagi pemegang saham (Ang, 1997 dalam Nathaniel, 2008).

## Jurnal STIE SEMARANG VOL 9 No. 1 Edisi Februari 2017 ( ISSN : 2085-5656)
Studi empiris yang dilakukan oleh Kusuma (2013) diperoleh hasil  bahwa secara parsial profitabilitas dan leverage berpengaruh positip terhadap nilai perusahaan. Artinya bahwa, studi tersebut membuktikan bahwa kemampuan perusahaan untuk memperoleh tingkat pengembalian yang  tinggi,  dan leverage yang  memberikan  manfaat  bagi  perusahaan,  maka  nilai  perusahaan meningkat.
Rahardian  (2011)  membuktikan  bahwa rasio  pertumbuhan,  dan  rasio  aktivitas berpengaruh  positip  terhadap  nilai  perusahaan.  Hasil  ini  membuktikan  bahwa  pertumbuhan perusahaan  yang  tinggi,  dan  rasio  aktivitas  yang  cepat,  maka  dapat  meningkatkan  nilai perusahaan. Terkait  dengan  likuiditas, Novalia  (2015)  membuktikan  bahwa  rasio  likuiditas yang  tinggi  justru  menurunkan  nilai  perusahaan,  karena  dipandang  perusahaan  tersebut kelebihan dana yang menganggur.

## Rumusan Masalah
Rumusan masalah penelitian ini adalah :
1. Bagaimana pengaruh rasio profitabilitas (ROA) terhadap nilai perusahaan (PBV).
2. Bagaimana pengaruh rasio likuiditas (CR) terhadap nilai perusahaan (PBV).
3. Bagaimana pengaruh  rasio  pertumbuhan penjualan (Sales  Growth) terhadap  nilai perusahaan (PBV).
4. Bagaimana pengaruh rasio leverage (DER) terhadap nilai perusahaan (PBV).
5. Bagaimana pengaruh rasio aktivitas(TATO) terhadap nilai perusahaan (PBV).

## Kajian Teoritis
Konsep  dari  investasi  adalah melakukan  diversifikasi atau  penyebaran risiko,  supaya dana yang ditanamkan mempunyai risiko yang minimum. Pernyataan tersebut diperjelas dalam teori  portofolio, dimana teori  yang  memberikan  konsep  bahwa  seseorang  atau  pemilik  dana yang melakukan investasi pada lebih dari satu instrumen investasi. Portofolio seperti ini dikenal dengan  portofolio  di  dalam (within) instrumen.Berdasarkan  pendekatan  ekspektasi  tingkat pengembalian dan varian maka diperoleh sebuah daerah yang efisien (efficient frontier) untuk mendapatkan alokasi aset atas tingkat pengembalian yang diinginkanoleh investor (Manurung, 2012:10).
Alokasi  aset  juga  merupakan  salah  satu  faktor  yang  menentukan  besarnya  tingkat pengembalian dari portofolio. Alokasi aset ini merupakan faktor sangat penting dalam investasi dengan  alasan, secara  praktis  mendidik  investasi  dalam  jangka  panjang,  untuk  menetapkan risiko yang dapat ditolerir oleh investor sepanjang waktu dan untuk menghilangkan perubahan keputusan investasi yang didasarkan perubahan kondisi keuangan (Manurung, 2012:17).

## Jurnal STIE SEMARANG VOL 9 No. 1 Edisi Februari 2017 ( ISSN : 2085-5656)
Struktur  modal  perusahaan  berkaitan  erat  dengan  kapitalisasi  yang  biasa  diartikan sebagai  jumlah  ekuitas  yang  beredar  (outstanding)  baik  dalam bentuk  modal  saham  (capital stock)  maupun  hutang  jangka  panjang  atau  obligasi. Susunan  dari  jenis-jenis  modal  yang membentuk  kapitalisasi  merupakan  struktur  modal(Riyanto,1995  dalam  Kaweny,  2007). Pemenuhan  dana  yang  bersumber  dari  luar  perusahaan  yang  berasal  dari  kredit  merupakan hutang (leverage) bagi perusahaan atau metode pembelanjaan dengan hutang (debt financing). Menurut Husnan (1996) dalam Kaweny (2007) perubahan struktur modal dapat mempengaruhi nilai  perusahaan.  Struktur  modal  yang  dapat  memaksimumkan  nilai  perusahaan  merupakan struktur modal yang terbaik/optimum.
Menurut  Fahmi  (2012:295) signaling  theory merupakan  teori  yang  membahas  tentang naik turunnya harga di pasar, sehingga akan memberikan pengaruh kepada keputusan investor. Sinyal  ini berupa  informasi  mengenai  apa  yang  sudah  dilakukan  oleh  manajemen  untuk merealisasikan keinginan pemilik.
Nilai perusahaan yang salah satunya diproksikan dengan price to book value merupakan ukuran bagaimana pasar menilai atas kinerja saham. Tingginya rasio ini menunjukkan penilaian atau  harapan  investor  terhadap  perusahaan. Hal  ini  dikarenakan  bahwa, perusahaandipandang oleh  investor semakin  mempunyai  prospek  yang  baik.  Artinya,  investor  mau  mengeluarkan uang  ekstra,  karena  adanya  harapan  di  waktu  yang  akan  datang  (Putra,  dkk.,  2007:268). Perusahaan  dalam  kondisi  sebaliknya,  dimana semakin  rendah  rasio ini,  berarti  harga  saham tersebut murah atau berada di bawah harga sebenarnya (Peter, 2011:309).
Menurut Kasmir  (2012:201) profitabilitas merupakan suatu ukuran  tentang  efektivitas manajemen  dalam  mengelola  investasinya.  Selain  itu,  hasil  pengembalian  investasi menunjukkan produktivitas dari seluruh dana perusahaan, baik modal pinjaman maupun modal sendiri. Semakin kecil rasio ini, maka semakin kurang baik, demikian pula sebaliknya. Artinya, rasio ini digunakan untuk mengukur efektivitas dari keseluruhan operasional perusahaan.
Menurut Sjahrial (2013:37), rasio  likuiditas  menggambarkan  kemampuan  perusahaan membayar  kewajiban  jangka  pendek  (current liabilities)  pada  saat  jatuh  tempo  dengan menggunakan aktiva lancar, sehingga disebut juga sebagai rasio modal kerjaRasio yang terlalu tinggidapat  dipersepsikan  bahwa perusahaan  tidak mampu mengelola  aktiva  lancar  dengan efektif. Sebaliknya,  jika  terlalu  rendah,  justru  perusahaan  dalam  kondisi unliquid. Likuiditas yang baik adalah 200% atau 2:1 (Kasmir, 2012:128-131).
Rasio pertumbuhan (growth) menggambarkan presentasi atas  pertumbuhan dari pos-pos perusahaan dari tahun ke tahun (Harahap, 2013:309). Informasi pertumbuhan perusahaan juga sangat  dibutuhkan  oleh  para  investor  atau  calon  investor,  khususnya  yang  berminat  untuk

## Jurnal STIE SEMARANG VOL 9 No. 1 Edisi Februari 2017 ( ISSN : 2085-5656)
melakukan  investasi  pada  saham. Berinvestasi  pada  saham  tentunya  mempunyai  niat  untuk jangka panjang, dan memberikan hasil yang besar di masa yang akan datang.
Menurut Kasmir (2012:152) perusahaan yang memiliki  rasio leverage tinggi,  maka akan  berdampak  timbulnya  risiko  kerugian  yang  lebih  besar,  tetapi  juga  ada  kesempatan mendapatkan  laba  yang  besar  pula.  Namun  sebaliknya,  jika  perusahaan  mempunyai  rasio leverage yang  rendah,  tentu  akan  mempunyai  kerugian  yang  lebih  kecil  pula,  terutama  pada saat  perekonomian  sedang  menurun.  Dampak  ini juga  akan  mengakibatkan  rendahnya  tingkat hasil pengembalian (return) pada saat perekonomian tinggi.
Menurut (Harahap, 2013:308) rasio aktivitas menggambarkan keseluruhan kegiatan yang dilakukan oleh perusahaan  dalam  menjalankan  operasionalnya, baik kegiatan penjualan, pembelian,  dan  kegiatan  lainnya. Kasmir  (2009:175)  menyatakan  bahwa  rasio  aktivitas digunakan  untuk  mengetahui  penggunaan  semua  aktiva  perusahaan  dibandingkan  dengan penjualan dalam suatu periode tertentu.
Hipotesis dalam penelitian ini dirumuskan sebagai berikut : 1. Rasio profitabilitas berpengaruh positip terhadap nilai perusahaan.
Teori  portofolio  memberikan  pemikiran  bahwa  investor  akan  selalu  memilih  tingkat pengembalian  yang  tinggi  dengan  risiko  yang  rendah  (Manurung,  2012:10).  Disisi  lain, perusahaan  sebagai  suatu  entitas  yang  di  dalam  pelaksanaannya  mengacu  pada  prinsip- prinsip ekonomi, maka pada umumnya tidak hanya berorientasi pada tingkat pengembalian saja.
Nilai  perusahaan  yang  tinggi  pada  akhirnya  dapat  meningkatkan  kemakmuran  para pemegang  saham  juga  menjadi  target.  Bagi  pasar,  jika  tingkat  pengembalian investor atas keseluruhan aset yang ditanamkan mempunyai nilai yang tinggi, maka hal ini menjadi signal yang  positip.  Dampaknya,  permintaan  akan  saham  tersebut  menjadi  tinggi,  yang  pada akhirnya  harga  saham  akan  meningkat  yang  kemudian  nilai  perusahaan  juga  akan meningkat.
Sejalan dengan pemikiran tersebut, studi empiris yang dilakukan oleh Yunita (2015) membuktikan bahwa tingkat pengembalian atas total aset yang ditanamkan (return on asset) memiliki kinerja yang baik, maka nilai perusahaan mengalami peningkatan.
2. Rasio likuditas berpengaruh negatip terhadap nilai perusahaan.
Rasio  likuiditas  juga  sering  disebut  rasio  modal  kerja,  yang  merupakan  rasio  yang digunakan  untuk  mengukur  seberapa  likuidnya  suatu  perusahaan. Bagi  perusahaan  yang dalam kondisi mengalami kelebihan dana, artinya jumlah dana tunai dan dana yang segera

## Jurnal STIE SEMARANG VOL 9 No. 1 Edisi Februari 2017 ( ISSN : 2085-5656)
dapat dicairkan melimpah,  maka  kondisi ini bagi perusahaan juga kurang baik, karena ada aktivitas yang tidak dilakukan secara optimal.
Pada  kondisi  ini,  manajemen  kurang  mampu  menjalankan  kegiatan  operasional perusahaan, terutama dalam hal menggunakan dana yang dimiliki. Dampaknya pasti hal ini akan  berpengaruh  terhadap  usaha  pencapaian  laba  seperti  yang  diinginkan  (Kasmir, 2012:128-131).  Hal  ini  menjadi signal negatip  bagi  pasar  yang  dampaknya  harga  saham turun, kemudian nilai perusahaan juga akan turun.
Studi  empiris  yang  dilakukan  oleh  Novalia  (2015)  membuktikan  bahwa  likuiditas perusahaan yang tinggi secara signifikan menurunkan nilai perusahaan.
3. Rasio pertumbuhan berpengaruh positip terhadap nilai perusahaan.
Berinvestasi  pada  saham  tentunya  para  investor  mempunyai  niat  untuk  jangka panjang dan memberikan hasil yang besar di masa mendatang. Sehingga berinvestasi pada saham  perusahaan  yang  sedang  berkembang,  biasanya  akan  memberikan  keuntungan  yang besar,  sebab  biasanya  keuntungan  perusahaan  yang  diinvestasikan  kembali  ke  perusahaan, sehingga  perusahaan  tidak  memberikan  dividen  bagi  investor.  Keuntungan  bagi  investor hanya dari kenaikan harga saham(Alfirdaus, 2011:162).
Menurut Tambunan (2013:68)  bahwa  banyak  pihak (pemilik,  kreditur, dan investor) yang  menaruh  perhatian  serius atas pertumbuhan  sebuah  perusahaan. Bagi  pemilik perusahaan berharap perusahaannya dapat bertumbuh sedemikian rupa, sehingga akan dapat menjamin kelangsungan usahanya di masa datang. Selain itu juga, pertumbuhan perusahaan sangat mempengaruhi valuasi harga saham. Perusahaan yang bertumbuh dengan baik, akan menjadi signal positip  bagi  pasar.  Hal  ini  dapat  meningkatkan  harga  saham,  yang selanjutnya nilai perusahaan akan meningkat pula.
Studi  empiris  yang  dilakukan  oleh Rahardian  (2011) membuktikan  bahwa pertumbuhan penjualan yang tinggi dapat meningkatkan nilai perusahaan.
4. Rasio leverage berpengaruh positipterhadap nilai perusahaan.
Menurut  Manurung  (2012:12),  dalam trade  of  theory bahwa  nilai  perusahaan  yang mempunyai hutang akan meningkat sebesar pajak yang ditabung (tax-shield). Pada preposisi II  menyatakan  bahwa  biaya  ekuitas  perusahaan  yang  mempunyai  hutang  akan  meningkat sebesar hutang  yang  digunakan namun, lebih  kecil  dari  biaya  ekuitas  dengan  tidak  adanya pajak.  Artinya,  pajak  memberikan  pengaruh  pengurangan  terhadap  biaya  ekuitas perusahaan.
Peningkatan  hutang  ditangkap  oleh  pasar  merupakan signal yang  positip,  karena mengindikasikan kemampuan  perusahaan  untuk memenuhi  atau membayar  kewajiban  di masa  yang  akan.  Kemampuan  perusahaan  inilah  yang  yang  menarik  minat  investor,

## Jurnal STIE SEMARANG VOL 9 No. 1 Edisi Februari 2017 ( ISSN : 2085-5656)
sehingga  harga  saham  meningkat  yang  kemudian  nilai  perusahaan  juga  akan  mengalami peningkatan.
Studi  empiris  yang  dilakukan  oleh  Jantana  (2013)  membuktikan  bahwa  secara signifikan peningkatan leverage mampu meningkatkan nilai perusahaan.
5. Rasio aktivitas berpengaruh positip terhadap nilai perusahaan.
Alokasi  aset  merupakan  salah  satu  faktor  yang  menentukan  besarnya  tingkat pengembalian  dari  portofolio.  Alokasi  aset  ini  merupakan  faktor  sangat  penting  dalam investasi, karena secara praktis mendidik investasi dalam jangka panjang, untuk menetapkan risiko  yang  dapat  ditolerir  oleh  investor  sepanjang  waktu  dan  untuk  menghilangkan perubahan  keputusan  investasi  yang  didasarkan  perubahan  kondisi  keuangan  (Manurung, 2012:17).
Berdasarkan  hal  tersebut,  maka  perputaran  total  aset  merupakan  faktor  yang  sangat penting.  Perputaran  aset  yang  cepat  dalam  kurun  waktu  tertentu,  hal  ini  merupakan signal positip  bagi  pasar,  karena  cerminan  dari  efektifitas  perusahaan  dalam  mengelola  aset. Perusahaan  dalam  kondisi  seperti  ini,  akan  menarik  bagi  calon  investor  untuk  bergabung menanamkan  dananya.  Kondisi  ini  dapat  mendongkrak  harga  saham,  yang  kemudian  nilai perusahaan  dapat  meningkat. Korelasi  yang  linier  ini  secara  empiris  dibuktikan  oleh Rahardian (2011 dimana hasil penelitian secara signifikan bahwa perputaan total aset (total asset turnover) yang cepat dapat meningkatkan nilai perusahaan.

## Metodologi Penelitian
Populasi  dalam  penelitian ini  adalah  seluruh  perusahaan yang  termasuk  dalam  industri manufaktur  yang listing di  Bursa  Efek  Indonesia, selama  kurun  waktu  tahun 2012-2014, berjumlah 116 perusahaanatau 348 data (Indonesian Capital Market Directory, 2015).
Penelitian  dilakukan  secara sampling.  Teknik pengambilan  sampel  menggunakan purposive sampling, yaitu dimana pengambilan sampel dari populasi berdasarkan suatu bagan (judgment) tertentu  atau  jatah (quota) tertentu.  Atau  teknik  pengambilan  sampel  dengan pertimbangan tertentu (Jogiyanto,2010:79).
Sampel ditetapkan berdasarkan kriteria : perusahaan yang tidak pernah suspend selama periode  penelitian,  perusahaan  yang secara  berturut-turut selalu  mempublikasikan  data  yang dibutuhkan setiap periode penelitian, perusahaan yang mempunyai price to book value positip, dan perusahaan yang tingkat pengembalian atas keseluruhan aset bernilai positip. Berdasarkaan kriteria tersebut, diperoleh sampel sebagai berikut :

## Jurnal STIE SEMARANG VOL 9 No. 1 Edisi Februari 2017 ( ISSN : 2085-5656)
Tabel 1 Jumlah Sampel No Tahun Jumlah (Perusahaan) 1 2 3 2012 2013 2014 91 88 87 Total 266
Sumber : Data sekunder diolah (2017).
Operasionalisasi variabel dalam penelitian ini sebagai berikut :
1. Profitabilitas diproksikan dengan Return On Assets (ROA).
2. Rasio likuiditas diproksikan dengan Current Ratio (CR).
3. Rasio pertumbuhan diproksikan dengan Salles Growth(SG).
4. Rasio leverage diproksikan dengan Debt To Equity Ratio (DER).
5. Rasio aktivitas diproksikan dengan Total Assets Turnover(TATO).
6. Nilai perusahaan diproksikan dengan Price to Book Value (PBV).
Teknik  analisis  menggunakan  regresi  linier  berganda least  square  method, dengan berbagai analisis dan pengujian sebagai berikut :
1. Analisis deskriptif
Analisis ini dilakukan untuk memberikan gambaran mengenai variabel-variabel penelitian.
2. Uji normalitas residual
Pengujian  dilakukan  dengan  uji Z  skweness. Residual  data  dinyatakan  normal  apabila Z skweness < 2 (Ghozali, 2011:163)
3. Uji asumsi klasik
Dilakukan dengan 3 (tiga) tahapan pengujian, yaitu :
a. Uji heteroskedastisitas
Dilakukan  dengan  uji Gletser, dimana  jika  seluruh  variabel  independen  tidak mempunyai hubungan  yang  signifikan  dengan variabel absolut  residual  (abs_res), maka dinyatakan tidak terjadi heteroskedastisitas (Ghozali, 2011: 139).
b. Uji multikolinieritas
Uji  ini  menggunakan  uji Variance  Inflation  Factors (VIF). Suatu  model  regresi dikatakan  tidak  terjadi masalah multikolinieritas jika koefisien  VIF  <  10 (Ghozali, 2011:105-106).
c. Uji autokorelasi
Pengujian dilakukan  uji Durbin  Watson (DW).  Dikatakan  tidak  terjadi  autokorelasi manakala nilai du<dw<4-du (Ghozali, 2011:110-111).
4. Analisis persamaan regresi linier berganda
Persamaan  regresi  yang  dimaksud  dalam  penelitian  ini  adalah  persamaan  regresi  linier berganda.  Analisis  ini mengandung  makna  bahwa, dalam  suatu  persamaan  regresi  yang terdapat  satu  variabel  dependen  dan  lebih  dari  satu  variabel  independen (Algifari, 2009:62). Persamaan regresi dalam penelitian ini dirumuskan sebagai berikut :
PBV=  +  1 ROA +  2 CR +  3 SG+  4 DER +  5 TATO +e
5. Uji model, yang terdiri :
a. Uji goodness of fit
Menunjukkan  apakah  semua  variabel  independen  yang dimasukan  dalam  model mempunyai pengaruh secara bersama-sama atau simultan terhadap variabel dependen (Ghozali, 2011:98). Kriteria pengujian : jika F hitung > F tabel dan signifikansi F < 0,05maka; seluruh variabel  independen yang  terdapat  dalam  model  regresi mampu menjelaskan variasivariabel dependen secara signifikan.
b. Uji koefisien determinasi
Uji ini dilakukan dengan menggunakan adjusted R square. Tujuan dari pengujian ini adalah mengukur  seberapa  jauh  kemampuan  model  dalam  menerangkan  variasi variabel dependen (Ghozali, 2011:98).
6. Uji hipotesis
Pengujian dilakukanuntuk  melihat  pengaruh  variabel  independen secara  parsial terhadap variabel  dependen  (Ghozali,  2011:98). Pengujian dilakukan  jika  t  hitung  >  t  tabel  dan signifikansi t < 0,05 maka, hipotesis alternatif diterima.

## Hasil dan Pembahasan
Hasil penelitian dan pembahasan dilakukan sebagai berikut :

## 1. Analisis Deskriptif
Analisis deskriptif dalam penelitian ini dilakukan untuk memberikan gambaran mengenai kinerja perusahaan minimum(min), maximum  (max),  mean, dan Standar  Deviation (SD).Berdasarkan  hasil  pengolahan  data, analisis  berdasarkan statistik deskriptif  nampak sebagai berikut :

## Jurnal STIE SEMARANG VOL 9 No. 1 Edisi Februari 2017 ( ISSN : 2085-5656)
Tabel 2 Statistik Deskriptif Variabel Min. Max. Mean SD. ROA (X1) 0,01 35,32 7,84 6,47 CR (X2) 0,24 247,44 3,20 15,17 SG (X3) -0,58 9,40 0,18 0,70 DER (X4) 0,04 13,49 1,20 1,46 TATO (X5) 0,06 3,19 1,17 0,59 PBV (Y) 0,03 8,99 1,87 1,77
Sumber : data sekunder diolah (2017).
Berdasarkan tabel 2 dapat dianalisis sebagai berikut :
a. Return On Assets (ROA)
Tingkat  pengembalian  atas  total  aset  terendah  sebesar  0,01%  terjadi  pada PT. Kobexindo Tractors Tbk. Kondisi ini terjadi pada tahun 2014, dan perusahaan ini juga selalu mengalami  penurunan  atas  ROA  selama  3  (tahun)  berturut-turut.  Tahun  2012 kemampuan memperoleh ROA sebesar 3,48%, tahun 2013 menjadi 0,06% dengan demikian turun sangat signifikan  hingga  98%.  Penurunan  kinerja  ini  juga  terjadi  pada  tahun  2014  menjadi  0,01 (turun 83% dari tahun sebelumnya).
Pencapaian  ROA  tertinggi terjadi  padaPT.  Multi  Bintang  Indonesia  Tbk.sebesar 35,32%. Kinerja  ROA  perusahaan  industri  manufaktur  jika  dilihat  dari  rata-rata  sebesar 7,84%. Perusahaan  yang  mempunyai  kinerja  di  atas  rata-rata  sebanyak  110  perusahaan, sedangkan  yang  di  bawah  rata-rata    hingga  156  perusahaan.Standard  deviation dari  hasil pengolahan data ini sebesar 6,47%.
b. Current Ratio (CR)
Kemampuan  perusahaan  membayar  hutang jangka  pendek  dengan  menggunakan aktiva lancar terendah sebesar 0,24%. Kondisi ini terjadi pada PT. Roda Vivatex Tbk. pada tahun  2013. Kondisi  likuiditas  perusahaan  pada  tahun  tersebut  turun  dibandingkan  tahun 2012,  dimana    CR  mencapai  0,61%,  namun  di  tahun  2014  kinerjanya  meningkat  yang ditunjukan dengan kemampuan hingga 0,90%.
Kondisi  likuiditas  terbesar  terjadi  pada  PT.  Jaya  Pari  Steel  Tbk.  pada  tahun  2013 sebesar  247,44%,  dimana  pada  tahun  2012  hanya  6,70%,  dan  rata-rata  pada  industri  ini hanya 3,20%. Kinerja tersebut disatu sisi, perusahaan mempunyai kemampuan yang sangat besar  untuk  membayar  kewajiban  jangka  pendek,  namun  disisi  lain  justru  kelebihan likuiditas.Terdapat 49 perusahaan yang di atas rata-rata dan 217 perusahaan yang di bawah rata-rata.Standard deviation dari hasil pengolahan data ini sebesar 15,1%.
c. Salles Growth (SG)

## Jurnal STIE SEMARANG VOL 9 No. 1 Edisi Februari 2017 ( ISSN : 2085-5656)
PT  Jaya  Pari  Steel  Tbk.  mempunyai  pertumbuhan  penjualan  terendah  di  industri manufaktur  ini,  yaitu  pada  tahun  2013  mengalami  penurunan  penjualan  sebesar  0,58%, dimana  pada  tahun  2012  penurunan  yang  terjadi  hanya  0,28%. Meskipun  demikian,  pada tahun 2014 mengalami peningkatan penjualan yang sangat signifikan yaitu 0,61%.
Salles growth tertinggi dialami oleh PT. Indopoly Swakarsa Industri Tbk. pada tahun 2013  sebesar  9,40%,  dimana  pertumbuhan  sebelumnya  hanya  0,17%. Rata-rata  dari  266 perusahaan yang termasuk dalam industri Manufaktur di Bursa Efek Indonesia selama kurun waktu 2012 sampai dengan 2014 sebesar 0,18%. Perusahaan yang di atas rata-rata hanya 85, sedangkan yang di bawah rata-rata sebanyak 181 perusahaan. Standard deviation dari hasil pengolahan data ini sebesar 0,70%.
d. Debt to Equity Ratio (DER)
PT.  Kertas  Basuki  Rachmat  Indonesia  Tbk.  pada  penelitian  ini  mempunyai kemampuan terendah dalam membayar hutang jangka panjang dengan menggunakan modal sendiri  yaitu 0,04%  pada  tahun  2012.  Kinerja  ini  dilihat  dari  keseluruhan  perusahaan industri manufaktur selama kurun waktu 3 (tiga) tahun.
PT.  Century  Textile  Industry  Tbk.  mempunyai  kinerja  terbaik  dibandingkan perusahaan yang lain. Hal ini dibuktikan dengan perolehan DER 13,49%. Kinerja ini jauh di atas  rata-rata  yang  hanya  1,20%.  Dilihat  dari  perspektif  ini,  perusahaan  yang  pencapaian DER di atas rata-rata ada 88 perusahaan dan di bawah rata-rata jauh lebih banyak yaitu 178 perusahaan, dengan standard deviation sebesar 1,46%.
e. Total Assets Turn Over (TATO)
Perputaran  aset  yang  cepat  mengindikasikan  bahwa  perusahaan  mampu  mengelola keseluruhan  aset  dengan  efektif  dan  efisien. PT.Kertas  Basuki  rachmat  Indonesia  Tbk. mempunyai  kemampuan  mengelola  aset  terendah  yaitu pada  tahun  2012 hanya  mampu berputar 0.06 kali.
PT.  Metroda  Electronics  Tbk.  menunjukan  kinerja  yang  sangat  baik,  dimana pencapaian TATO pada tahun 2013 mencapai 3,19 kali. Kondisi ini dikatakan baik, karena jauh  lebih  tinggi  dibandingkan  rata-rata  yang  hanya  mampu  1,17  kali.  Terdapat  112 perusahaan  yang  mempunyai  kinerja  di  atas  rata-rata,  dan  154  yang  di  bawah  rata-rata, dengan standard deviation0,59%.
f. Price to Book Value (PBV)
Nilai  perusahaan  yang  diproksikan  dengan price  to  book  value terendah  sebesar 0,03%  terjadi  pada  PT.  Sepatu  Bata  Tbk.  berturut-turut  tahun  2013  sampai  dengan  2014. Kinerja pada tahun tersebut mengalami penurunan yang cukup signikan, hal ini nampak jika dibandingkan  tahun  2012  PBV  sebesar  2,01%.  Kondisi  ini  mencerminkan  bahwa

## Jurnal STIE SEMARANG VOL 9 No. 1 Edisi Februari 2017 ( ISSN : 2085-5656)
perusahaan  tersebut  mengalami  penurunan  harga  saham,  yang  menyebabkan  nilai perusahaan juga turun.
PT.  Delta  Djakarta Tbk.  mempunyai price  to  book  value tertinggi  yaitu  8,99%  pada tahun 2013. Kinerja ini jauh lebih tinggi apabila dibandingkan dengan rata-rata yang hanya 1,87%. Standard deviation dari hasil pengolahan data ini sebesar 1,77%.

## 2. Uji Normalitas, dan Uji Asumsi Klasik
Berdasarkan hasil pengolahan data, pengujian dilakukan sebagai berikut :
Tabel 3. Uji Normalitas dan Uji Asumsi Klasik Variabel ZSkw Sig. VIF DW LnROA
1,507
0,127 1,356
2,062 CR 0,297 1,099 SG 0,150 1,010 LnDER 0,368 1,402 TATO 0,714 1,171 Sumber : data sekunder diolah (2017).
Berdasarkan table 3. dapat dilakukan pengujian sebagai berikut :
a. Uji normalitas
Nilai Zskewenessdari  RES_2lebih  kecil  dari  dua(1,507  <  2).  Artinya  bahwa residual data dalam model regresi ini adalah normal.
b. Uji asumsi klasik
Uji  heteroskedastisitas terhadap  Abs_Res-1  terjadi  heteroskedastisitas  pada  variabel ROA dan DER (mempunyai nilai signifikansi lebih kecil dari 0,05). Upaya yang dilakukan untuk  mengatasi  masalah tersebut  dengan  melakukan  transformasi  Logaritma  Natural (Ln) terhadap variabel yang bermasalah. Hasil transformasi membuktikan bahwa signifikansi dari seluruh  variabel  independen  tidak  signifikan  terhadap  Abs_Res-2.Berarti  dalam  model regresi tidak terjadi heteroskedastisitas atau dalam kondisi homoskedastisitas.
Pengujian  berikutnya  adalah  uji  multikolinieritas. Seluruh nilai  VIF  variabel independen lebih  kecil  dari 10.Hasil  ini  berarti dalam  model regresi tidak  terjadi multikolinieritas, sehingga dapat dilakukan pengujian lainnya.
Syarat  regresi  yang  baik  selanjutnya  bahwa  dalam  model  regresi  tidak  terjadi autokorelasi.  Hasil  pengujian membuktikan  bahwa  nilai du<dw<4-du atau  1,837<2,062 <2,163,  sehingga  dalam  model  regresi  ini  tidak  terjadi  autokorelasi.Nilai durbin  up  (du) diperoleh dengan melakukan interpolasi jumlah sampel (n) antara 260-270, diperoleh hasil sebagai berikut :
a. du n260, α5% : 1,836
b. du n270, α5% : 1,838
c. Interpolasi du n266, α5% :
= 1,836 +
(1,838 − 1,836)
= 2,062

## 3. Analisis Persamaan Regresi
Persamaan regresi dirumuskan sebagai berikut :
PBV = 1,041 + 0,398L n ROA – 0,057CR – 0,043SG+ 0,048L n DER – 0,002TATO
Hasil  penelitian  ini  membuktikan  jika  profitabilitas  (ROA),  likuiditas  (CR),  rasio pertumbuhan  (SG), leverage (DER), dan  rasio  perputaran  (TATO)  nilainya  nol,  maka  nilai perusahaan  pada  industri manufaktur  yang  terdaftar di  Bursa  Efek  Indonesia  sebesar  1,041%. Nilai tersebut dengan asumsi ceteris paribus.
Profitabilitas  yang  diproksikan  dengan  ROA  bernilai  positip.  Artinya,  jika  ROA meningkat sebesar 1% maka maka nilai perusahaan pada industri manufaktur yang terdaftar di Bursa  Efek  Indonesia  meningkat  sebesar  39,8%. Pada  model  regresi  ini,  ROA  mempunyai pengaruh  yang paling dominan  dibandingkan  dengan  variabel  lain dalam mempengaruhi  nilai perusahaan.
Likuiditas  yang  diproksikan  dengan  CR  bernilai  negatip.  Artinya,  jika  CR  meningkat sebesar 1% berakibat pada menurunnya nilai perusahaan industri manufaktur yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia sebesar 5,7%.
Rasio pertumbuhan yang diproksikan dengan SG juga bernilai negatip. Artinya, jika SG meningkat sebesar 1% maka nilai perusahaan industri manufaktur yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia turun sebesar 4,3%.
Leverage diproksikan dengan DER bernilai positip. Artinya, jika DER meningkat sebesar 1%  maka  maka  nilai  perusahaan  pada  industri  manufaktur  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek Indonesia juga meningkat sebesar 4,8%.
Likuiditas  yang  diproksikan  dengan  CR  bernilai  negatip.  Artinya,  jika  CR  meningkat sebesar 1% berakibat pada menurunnya nilai perusahaan industri manufaktur yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia sebesar 5,7%.
Rasio  perputaran  yang  diproksikan  dengan TATO  bernilai negatip.  Artinya, jika TATO meningkat sebesar 1% maka nilai perusahaan industri manufaktur yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia turun sebesar 2%.

## Uji Model
Uji model terdiri dari uji F dan uji koefisien determinasi, sebagai berikut :
Tabel4 Uji Model Uji F Adj. R 2 F Hitung Sig. F 9,170 0,000 0,134 F tabel(α 5%, df 1 = k -1, df2 = n-k-1) = 2,249. Sumber : data sekunder diolah (2017).
Berdasarkan tabel4. dapat dilakukan pengujian sebagai berikut : a. Uji F
Uji  F  membuktikan  bahwa F hitung >  F tabel (9,170>  2,249), dan  sig.  F  <  0,05  (0,00  < 0,05). Hasil uji F ini dapat dideskripsikan bahwa variabel variabel ROA, CR, SG, DER, dan TATO secara  simultan mampu  menjelaskan  variasi  dari  nilai  perusahaan  pada  industri manufaktur secara signifikan.
b. Uji koefisien determinasi
Diperoleh adjusted  R  square sebesar  0,134.  Hasil  ini  membuktikan  bahwa kemampuan  ROA, CR,  SG,  DER,  dan  TATO  dalam  menjelaskan  variasi  dari  nilai perusahaan hanya sebesar 13,4%. Artinya nilai perusahaan industri manufaktur yang listing di  BEI  sebagian  besar  (86,6%) jelaskan oleh  faktor-faktor  lain  di  luar model. Misalnya, faktor-faktor makro seperti kondisi politik, kurs, tingkat suku bunga, dan peredaran jumlah uang  beredar. Faktor teknikal  yang  ada  di  perusahaan  itu  sendiri.  Susunan  manajerial,  isu- isu teknis terkait perusahaan, dan sebagainya.

## Uji Hipotesis
Pengujian dilakukan dengan menggunakan uji t sebanyak 5 (lima) tahapan berikut :
Tabel5 Uji Hipotesis Hipotesis t hitung Sig. t H 1 5,971 0,000 H 2 -0,951 0,342 H 3 -0,741 0,460 H 4 0,707 0,480 H 5 -0,029 0,977 t tabel(α 5%, df : n -k) = 1,969
Berdasarkan tabel5. dapat dilakukan uji hipotesis sebagai berikut :
a. Pengaruh ROA terhadap PBV (H 1 )
Pengujian  terhadap  H 1 terbukti  bahwa  t hitung >  t tabel (5,971  >  1,969)  dengan signifikansi 0,000.  Artinya  bahwa ROA berpengaruh positipdan signifikan  terhadap nilai perusahaan industri manufaktur yang listing di BEI.
Hasil ini membuktikan bahwa tingkat pengembalian dari keseluruhan total aset yang tinggi  merupakan signal positip  bagi  pasar/calon investor. Kondisi  ini  diartikan  oleh  para calon  investor  bahwa  perusahaan  mempunyai kinerja  yang  baik  dengan  dibuktikan profitabilitas  yang  tinggi.  Kondisi  ini  berdampak  pada  meningkatnya permintaan  atas saham-saham pada industri tersebut, sehingga nilai perusahaan juga meningkat.
Hasil penelitian ini didukung studi empiris yang dilakukan oleh Kusuma (2013) dan Yunita (2015), dimana ROA yang tinggi dapat meningkatkan nilai perusahaan.Sebaliknya, hasil  ini menolak  studi  empiris  yang  dilakukan  oleh  Putra  (2007)  dan  Junaeni  (2011), dimana ROA yang tinggi justru menurunkan nilai perusahaan.
b. Pengaruh CR terhadap PBV (H 2 )
Pengujian  terhadap  H 2 terbukti  bahwa -t hitung <-t tabel (-0,951<-1,969)  dengan signifikansi 0,342. Artinya bahwa CR berpengaruh negatip namun tidak signifikan terhadap nilai perusahaan industri manufaktur yang listing di BEI.
Hasil ini membuktikan bahwa likuidatas yang tinggi merupakan signal negatip bagi pasar/calon  investor. Likuiditas  yang  diproksikan  dengan  CR  merupakan  kemampuan perusahaan dalam membayar current liabilities dengan menggunakan current assets.
Likuiditas  yang  tinggi  apabila  dilihat  dari  perspektif  kreditur  perusahaan dalam kondisi  ini  akan dinilai  baik. Disisi  lain  apabila  dilihat  perspektif  investor  dan  calon investor  justru  dinilai  perusahaan  tidak  mempunyai  kemampuan  untuk  memutar  modal kerjanya.  Akibatnya  banyak  dana  yang  menganggur,  sehingga kemampuan  perusahaan dalam  memperoleh  profit  juga  rendah.Kondisi  ini  menurunkan  minat  investor  untuk berinvestasi, yang kemudian menurunkan nilai perusahaan.
Hasil  penelitian  ini  didukung  studi  empiris  yang  dilakukan  oleh Maulidina  (2011) dan  Novalia  (2015),  dimana  hasil  penelitian  membuktikan  bahwa  CR  yang  tinggi  dapat menurunkan nilai perusahaan. Sebaliknya, hasil ini menolak studi empiris yang dilakukan oleh Jantana (2013) dan Yunita (2015), dimana CR yang tinggi justru dapat meningkatkan nilai perusahaan.
c. Pengaruh SG terhadap PBV (H 3 )
Pengujian  terhadap  H 3 terbukti  bahwa -t hitung <-t tabel (-0,741<-1,969)  dengan signifikansi 0,460.  Artinya  bahwa SG berpengaruh negatip  dan  tidak signifikan  terhadap nilai perusahaan industri manufaktur yang listing di BEI.

## Jurnal STIE SEMARANG VOL 9 No. 1 Edisi Februari 2017 ( ISSN : 2085-5656)
Hasil  ini  berarti  menolak  hipotesis  yang  menyatakan  bahwa  SG  yang  tinggi  dapat meningkatkan  nilai  perusahaan. Sebaliknya,  penelitian  ini membuktikan  bahwa SG yang tinggi justru  menurunkan  nilai  perusahaan.  Kondisi  ini  dikarenakan,  pertumbuhan penjualan  yang  tinggi jika  tidak  diikuti  oleh receivable  turnover yang  tinggi  pula,  justru akan  menjadikan signal negatip  bagi  pasar,  karena  akan  mengganggu cash  flow. Alasan yang  lain  tingkat  penjualan  yang  tinggi  dikwatirkan  justru  perusahaan  berada  pada  titik puncak cycle product. Akibatnyapada kondisi ini dikwatirkan perusahaan sudah tidak dapat tumbuh  lagi. Kekwatiran  ini  yang  mengurungkan  minat  pasar  untuk berinvestasi  pada saham tersebut, akibatnya nilai perusahaan menurun.
Hasil penelitian ini didukung studi empiris yang dilakukan oleh Kusuma (2013) dan Mandalika (2015),  dimana  hasil  penelitian  membuktikan  bahwa SG yang  tinggi justru dapat meningkatkan nilai  perusahaan.    Sebaliknya,  hasil  ini  menolak  studi  empiris  yang dilakukan  oleh Rahardian  (2011),  dimana tingkat  pertumbuhan  yang  tinggi  mampu meningkatkan nilai perusahaan.
d. Pengaruh DER terhadap PBV (H 4 )
Pengujian  terhadap  H 4 terbukti  bahwa  t hitung < t tabel (0,707  >  1,969)  dengan signifikansi 0,480. Artinya bahwa DER berpengaruh positipnamun signifikan terhadap nilai perusahaan industri manufaktur yang listing di BEI.
Hasil  ini  membuktikan  bahwa leverage yang  tinggi  menjadi signal positip  bagi pasar/calon investor. Perusahaan industri manufaktur ini mengaplikasikan konsep trade of theory. Dimana  jika  perusahaan  memilih capital  structure dari  hutang  masih menguntungkan, maka penggunaan hutang adalah alternatif yang tepat.
Dilihat  dari  perspektif  calon  investor/investor,  dipandang  bahwa  perusahaan  yang pada  kondisi  ini,  dipersepsikan bahwa  perusahaan  tersebut  mempunyai  kredibilitas  yang baik.  Dampaknya  dipercaya  kreditur  pada  saat  membutuhkan  tambahan  dana  yang bersumber dari eksternal, karena mempunyai kemampuan tinggi untuk bayar hutang jangka panjang, dan mengntungkan.
Selain  itu  juga,  kondisi  ini mengindikasikan  bahwa  perusahaan  sedang  mengalami perkembangan  yang  pesat,  sehingga  membutuhkan  tambahan  dana.  Perkembangan  ini memungkinkan  perusahaan  untuk  melakukan  ekspansi,  diversifikasi  dengan  cara membentuk  portofolio. Kondisi  ini  membuat  minat  pasar  untuk  melakukan  investasi, sehingga harga saham meningkat, dan diikuti oleh meningkatnya nilai perusahaan.
Hasil penelitian ini didukung studi empiris yang dilakukan oleh Jantana (2013) dan Kusuma  (2013)  membuktikan  bahwa debt  to  equity  ratio yang  tinggi  berdampak  pada meningkatnya nilai perusahaan. Sebaliknya, hasil ini menolak studi empiris yang dilakukan

## Jurnal STIE SEMARANG VOL 9 No. 1 Edisi Februari 2017 ( ISSN : 2085-5656)
oleh Mandalika (2016) dan Yunita (2015), dimana leverage yang tinggi justru menurunkan nilai perusahaan.
e. Pengaruh TATO terhadap PBV (H 5 )
Pengujian  terhadap  H 5 terbukti  bahwa -t hitung >-t tabel (-0,029  > -1,969)  dengan signifikansi 0,977.  Artinya  bahwa TATO berpengaruh negatip  tidak signifikan  terhadap nilai perusahaan industri manufaktur yang listing di BEI.
Hasil pengujian ini mengindikasikan bahwa perputaran total aset yang tinggi justru menurunkan  nilai  perusahaan.Hal  ini  merupakan signal negatip  bagi  pasar.  Calon investor/investor  mempersepsikan  bahwa komposisi  aset  (total  aset)  proporsinya disominasi fixed  assets mendekati  kondisi  ekstrim. Kondisi  ini  menyebabkan in eficiencybagi  perusahaan,  dampak  selanjutnya  menimbulkan sentimen  negatip  bagi investor, yang berpengaruh terhadap harga saham dalam bentuk penurunan, sehingga nilai perusahaan juga turun.
Hasil  penelitian  ini  didukung  studi  empiris  yang  dilakukan  oleh Indiarto  (2012), dimana  hasil  penelitian  membuktikan  bahwa  perputaran  total  aset  yang  tinggi  justru menurunkan nilai perusahaan. Sebaliknya, hasil ini menolak studi empiris yang dilakukan Rahardian (2011), dimana hasil penelitian membutkikan bahwa perputaran total aset yang tinggi dapat meningkatkan nilai perusahaan.

## SIMPULAN DAN SARAN
Hasil  penelitian pada  perusahaan  manufaktur  yang  listing  di  Bursa  Efek  Indonesia  (BEI) berdasarkan  data  yang  diambil  dari  tahun  2012  sampai  tahun  2014 dapat  disimpulkan  bahwa ROA  berpengaruh  positip  dan  signifikan  terhadap  PBV,  sedangkan  CR  , Sales  Growth serta TATO  berpengaruh  negatip  tidak  signifikan,  sementara  itu  DER  berpengaruh  positip  tidak signifikan terhadap PBV.
Berdasarkan hasil penelitian, maka saranyang dapat direkomendasikan sebagai berikut :
1. Berkaitan dengan CR, SG,dan TATO yang menunjukkan adanya pengaruh negatip terhadap nilai perusahaan, maka para calon investor perlu mencermati secara khusus proporsi  unsur (item)  yang  ada  pada current assets serta perbandingan  antara  total current  assets dengan fixed assets perusahaan  dimana calon investor berminat untuk membeli saham perusahaan yang  diinginkan.  Karena  proporsi    atau  perbandingan  setiap  unsur  dalam  komposisi  yang membentuk current assetsmaupun  total  aset  akan  menentukan  arah  pengaruh  CR  atau TATO terhadap nilai perusahaan.
2. Pertumbuhan penjualan (sales growth)yang ceteris  paribus, dipastikan  akan  berpengaruh positif terhadap nilai perusahaan. Pengaruh yang sebaliknya (negatif) pada umumnya pada

## Jurnal STIE SEMARANG VOL 9 No. 1 Edisi Februari 2017 ( ISSN : 2085-5656)
saat yang sama terjadi perubahan pada variabel lain seperti hutang jangka pendek yang lebih besar  sehingga  menimbulkan  kewajiban  tetap  bagi  perusahaan.  Oleh  karena  itu, sebaiknya calon  investor  juga  harus  mencermati  perubahan  variabel  lain  sebelum  memutuskan membeli  saham  perusahaan  tertentu.  Hal  ini  berarti  bisa  menimbulkan  persepsi  yang berubah sekaligus dapat mempengaruhi perubahan harga saham yang pada gilirannya akan mempengaruhi nilai perusahaan.

## DAFTAR PUSTAKA
______, Indonesian Capital Market Directory, 2015.
Alfirdaus, Iqra’, 2011, Jauhi Saham Sebelum Baca Buku Sakti Ini, Diva Pres, Jogyakarta.
Algifari, 2009, Analisis Regresi Teori, Kasus dan Solusi, Edisi 2, STIEYKPN, Yogyakarta. Brigham dan H. Ouston, 2000, Manajemen Keuangan, Terjemahan, Erlangga, Jakarta.
Ghozali, Imam, 2011, Aplikasi Analisis Multivariate Dengan Program IBM SPSS 19, Edisi 5, Universitas Diponegoro, Semarang.
Gultom,  M.  C.,  dan  F.  Syarif,  2008,  Pengaruh  Kebijakan Leverage,  Kebijakan  Deviden,  dan Earning Per Share Terhadap Nilai Perusahaan, Jurnal Akuntansi, 47.
Harahap,  Sofyan  Syafri,  2013,  Analisis  Kritis  Atas  Laporan  Keuangan, PT.  Raja  Grafindo Persada, Jakarta.
Husnan,  Suad  dan  Emy  Pudjiastuti,2015,Dasar-dasar  Manajemen  Keuangan:  Edisi  Ketujuh, UPP STIM YKPN, Yogyakarta.
Indiarto,  2012,  Pengaruh  Profitabilitas,  Rasio  Aktivitas,  dan  Struktur  Modal  Terhadap  Nilai Perusahaan, Vol. 1, No. 2.
Jantana,  Indra,  2013,  Pengaruh  Struktur  Modal,  Profitabilitas,  dan  Likuiditas  Terhadap  Nilai Perusahaan  Pda Perusahaan  Sektor  Barang  Konsumsi  Sub  Sektor  Rokok  di  BEI,  Tahun 2007-2011, Vol. 1, No. 2.
Jogiyanto,  2010,  Metodologi  Penelitian  Bisnis,  Salah  Kaprah  dan  Pengalaman-Pengalaman, Edisi Pertama,BPFE, Yogyakarta.
Junaeni, Irawati, 2011, Pengaruh DER, ROA, EPS Terhadap PBV, Institut Perbanas, Jakarta. Kasmir, 2012, Analisis Laporan Keuangan, PT Raja Geafindopersada, Jakarta.
Kusuma,  Ginanjar  Indra,  Suhadak,  dan  Zainal  Arifin,  2013,  Analisis  Pengaruh  Profitabilitas, dan  Tingkat  Pertumbuhan,  Terhadap  Struktur  Modal  dan  Nilai  Perusahaan  (Studi  Pada Perusahaan  Real  Estate  dan  Property  Yang  Terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia (Periode 2007-2011), Universitas Brawijaya, Malang.
Mandalika,  Andri,  2016,  Pengaruh  Struktur  Aktiva,  Struktur  Modal,  dan  Pertumbuhan Penjualan  Terhadap  Nilai  Perusahaan  Pada  Perusahaan  Publik  Yang  Terdaftar  di  Bursa Efek Indonesia (Studi Pada Sektor Otomotif), Jurnal Berkala Ilmiah Efisiensi, Vol. 16, No.
01.
Manurung,  Adler  Haymans,  2012,  Konsep  dan  Empiris  Teori  Investasi,PT.  Adler  Manurung Press, Jakarta.
Manurung,  Adler  Haymans,  2012, Teori  Keuangan  Perusahaan, PT.  Adler  Manurung  Press,
Jakarta.
Maulidina,  2011,  Pengaruh Current  Ratio,  Debt  to  Equity  Ratio  dan  Earning  Per  Share, Terhadap  Nilai  Perusahaan  Manufaktur  Yang  Terdaftar  di  Bursa  Efek Indonesia,  Vol.  2, No. 2.
Novalia,  Roza,  Kardinal,  Trisnadi  Wijaya,  2015,  Pengaruh  Faktor-Faktor  Fundamental Terhadap Nilai Perusahaan Manufaktur Yang Terdaftar di Bursa Efek, Vol. 2, No.1
Nathaniel,  Nicky,  2008,  Analisis  Faktor-Faktor  Yang  Mempengaruhi Return Saham  Pada Saham-Saham Real  Estate dan Property di  Bursa  Efek  Indonesia  Periode  2004-2006, Tesis, Universitas Diponegoro, Semarang.
Peter, M. Maksus, 2011, Main Saham Untuk Karyawan Kecil, FlasBook, Jogyakarta.
Putra,  A.A.  Wela  Yulia,  dan  Ida  bagus  Badjra,  2015,  Pengaruh Leverage, Pertumbuhan Penjualan,  dan  Ukuran  Perusahaan  Terhadap  Profitabilitas,  E-jurnal  Manajemen  UNUD, Vol. 4, No. 7, 2015:2052-2067, ISSN : 2302-8912.
Putra, Tito Perdana, dkk., 2007, Pengaruh Kinerja Keuangan dan Beta Saham Terhadap Price to  Book  Value  (Studi  Kasus  Pada  Perusahaan  Real  Estate  dan  Property  Yang  Listed  di Bursa  Efek  Indonesia  Periode  Tahun  2004-2006),Jurnal  Studi  Manajemen  &  Organisasi, Vol. 4, No. 2, Juli 2007.
Rahardian,  2011,  Analisis  Fundamental  Terhadap  Nilai  Perusahaan  Industri  Manufaktur  di Bursa Efek Indonesia, Vol. 1, No. 2.
Sjahrial,  Dermawan,  2013,  Analisis  Laporan  Keuangan,  Cara  Mudah  &  Praktis  Memahami Laporan Keuangan, Mitra Wacana Media, Jakarta.
Tambunan,  Andy  Porman,  2013, Analisis  Saham  Pasar  Perdana  (IPO), Alex  Media Komputindo, Jakarta.
Yunita,  Ria,  2015,  Pengaruh  Rasio  Likuiditas,  Solvabilitas,  Rentabilitas,  dan  Kebijakan Dividen Terhadap Nilai Perusahaan Pada kelompok Saham LQ 45 di Bursa Efek Indonesia Periode, Universitas Nusantara PGRI Kediri.