WRA Wahana Riset Akuntansi
Vol 8, No 1, April 2020, 82-94
ISSN : 2338-4786 (Print) ISSN : 2656-0348 (Online) http://ejournal.unp.ac.id/index.php/wra

## Pengaruh Intellectual Capital, Perencanaan Pajak, Dan Pengungkapan
Enterprise Risk Management Terhadap Nilai Perusahaan
Riani Fadilah 1* , Mayar Afriyenti 2
1 Fakultas Ekonomi, Universitas Negeri Padang, 2 Fakultas Ekonomi,  Universitas Negeri Padang *Corresponding author: rianifadilah09@gmail.com
DOI: https://doi.org/10.24036/wra.v8i1.109056 Diterima :  23 Juni 2020 Direvisi :  25 Agustus 2020 Disetujui
:  26 Agustus 2020 Tersedia daring  :  26 Agustus 2020

## Abstract
The  aim  of  this  study  was  to  analyze  the  influence  of intellectual  capital,  tax  planning,  enterprise  risk management discloure on firm value. The data used in this  study  are  annual  reports  In  manufacturing companies listed on the indonesia stock exchange (idx) in  the  period  2014-2018.  The  method  of  taking  data samples  using  purposive  sampling  method  based  on certain  criteria.  Based  on  the  retrieval  method obtained  A  sample  of  162  companies.  Hypothesis testing  in  this  study  uses  multiple  linear  regression analysis.  The  results  show  that  structural  capital,  tax planning,  and  enterprise  risk  management  discloure has no influence on firm value and human capital also customer  capital  have  a  positive  influence  on  firm value.  The  results  of  this  study  contribute  to  the development  of  knowledge  related  to  company  value, especially  the  importance  of  human  capital  and customer  capital.  For  practice,  this  research  provides input  to  companies  in  order  to  maximize  their  human capital and customer capital.
Keywords: Intellectual Capital; Tax Planning; Enterprise Risk Management Disclosure; Firm Value

## Abstraksi
Penelitian  ini  bertujuan  untuk  menganalisis  pengaruh modal  intelektual,  perencanaan  pajak,  pengungkapan manajemen risiko perusahaan terhadap nilai perusahaan. Data yang digunakan dalam penelitian ini adalah  laporan  tahunan  pada  perusahaan  manufaktur yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia (IDX) periode 2014-2018. Metode pengambilan sampel data menggunakan metode purposive sampling berdasarkan  kriteria  tertentu.  Berdasarkan  metode temu  kembali  diperoleh  sampel  sebanyak  162 perusahaan.  Pengujian  hipotesis  dalam  penelitian  ini menggunakan  analisis  regresi  linier  berganda.  Hasil penelitian  menunjukkan  bahwa  modal  struktural, perencanaan  pajak,  dan  pengungkapan  manajemen risiko  perusahaan  tidak  berpengaruh  terhadap  nilai perusahaan dan modal manusia serta modal pelanggan berpengaruh  positif  terhadap  nilai  perusahaan.  Hasil penelitian  ini  bekontribusi  terhadap  pengembangan pengetahuan  terkait  nilai  perusahaan,  terutama pentingnya modal manusia dan modal pelanggan. Bagi praktek,  penelitian  ini  memberikan  masukan  kepada perusahan  agar  lebih  memaksimalkan  modal  manusia dan modal pelanggan yang dimilikinya.
Kata-kata  kunci: Modal  Intelektual;  Perencanaan Pajak;  Pengungkapan Enterprise  Risk  Management ; Nilai Perusahaan
Cara Membuat Kutipan (APA 6 th style): Riani,  Fadilah;  Afriyenti,  Mayar.  (2020).  Pengaruh Intellectual  Capital, Perencanaan  Pajak,  Dan  Pengungkapan Enterprise Risk Management Terhadap Nilai Perusahaan. Wahana Riset Akuntansi. Vol 8 (No 1), 82-94.
This  is  an  open  access  article  distributed  under  the Creative  Commons  Attribution-NonCommercial  4.0  International License . Some rights reserved

## Wahana Riset Akuntansi Vol 8, No 1 (2020)

## PENDAHULUAN
Persaingan dunia bisnis saat ini sangat ketat menjadi pemicu manajemen untuk memberikan nilai terbaik  dari  perusahaan  yang  dikelolanya,  baik  buruknya  manajemen  mengelola  perusahaan  akan berdampak pada keputusan investor untuk menarik atau menanamkan modalnya. Perusahaan didirikan harus  memiliki  tujuan  yang  jelas  baik  untuk  tujuan  jangka  pendek  ataupun  jangka  panjang.  Tujuan utama  perusahaan  menurut theory  of  the  firm adalah  untuk  memaksimukan  kekayaan  atau  nilai perusahaan  ( value  of  the  firm) (Salvatore,  2005  dalam  Purwohandoko,  2017) . Tingginya  nilai perusahaan  tidak  hanya  membuat  pasar  percaya  terhadap  kinerja  perusahaan  namun,  perusahaan mampu  menggambarkan  prospeknya  di  masa  yang  akan  datang  untuk  menarik  investor.  Nilai perusahaan  sering  dikaitkan  dengan  harga  saham  apabila  nilai  perusahaan  tinggi  membuat  investor akan berani membeli saham dengan harga yang tinggi tidak hanya itu, perusahaan dapat memberikan kemakmuran  pemegang  saham  secara  maksimum  apabila  harga  saham  perusahaan  meningkat (Susanti, 2016).
Nilai  perusahaan  yang  dihitung  dengan  rasio Tobin’s Q menunjukkan  7  perusahaan  manufaktur yang masih memiliki rasio q di bawah satu, ini merupakan kondisi undervalued yang berarti kondisi tersebut manajemen tidak maksimal mengelola aset perusahaannya. Salah satu keputusan manajemen untuk  memaksimalkan  nilai  perusahaannya  yaitu  dengan Intellectual  capital. Untuk  dapat mempertahankan  pasar,  perusahaan  mengubah  bisnisnya  dari  berbasis  tenaga  kerja (labor-based business) menuju  bisnis  berbasis  pengetahuan (knowledge-based  business). Bisnis  berbasis  tenaga kerja  memegang  prinsip  semakin  banyak  tenaga  kerja  yang  dimiliki  perusahaan,  maka  akan meningkatkan  produktivitas  perusahaan  sehingga  mampu  memajukan  perusahaan.  Sedangkan  bisnis berbasis  pengetahuan  memegang  prinsip  dengan  mengelola  ilmu  pengetahuan  yang  tepat  dan  baik, perusahaan akan memperoleh keuntungan maksimal.
Guthrie  dan  Petty  (2000)  dalam  Widarjo  (2011)  menjelaskan  salah  satu  pendekatan  yang digunakan  untuk  menilai  dan  mengukur  aset  pengetahuan  yaitu intellectual  capital. Pulic  (1998) dalam Aida dan Rahmawati (2015) menyatakan intellectual capital sebagai nilai tambah Value added intellectual  coefficient (VAIC),  yang  memiliki  tiga  komponen  utama  dari  sumber  daya  perusahaan yaitu physical capital (VACA- Value Added Capital Employed ), sumber daya manusia (VAHU- Value Added Human Capital ), dan sumber daya structural (STVA- Structural Capital Value Added ).
Adanya Pernyataan Standar Akuntansi Keuangan (PSAK) No. 19 revisi 2015 tentang aset tidak berwujud  merupakan  fenomena intellectual  capital di  Indonesia.  Menurut  PSAK  No.  19  aset  tidak berwujud ialah aset yang dimiliki dan tidak berwujud fisik yang berguna sebagai penyerahan barang atau  jasa,  penyewaan  kepada  pihak  lain  bertujuan  administratif.  Seperti  merek  dagang,  desain,  ilmu pengetahuan,  teknologi,  lisensi,  implementasi  sistem  atau  proses  baru,  dan  kekayaan  intelektual (Ikatan Akuntan Indonesia, 2015).
Semakin  besar  nilai intellectual  capital maka  semakin  efisien  penggunaan  modal  perusahaan sehingga  menciptakan value  added bagi  perusahaan. Intellectual  capital yang  tinggi  dimiliki  oleh perusahaan,  mampu  menciptakan  produk  berupa  barang  atau  jasa  yang  disertai  dengan  ilmu pengetahuan  yang  tinggi  dan  nantinya  akan  menghasilkan  daya  saing  yang  tinggi  sehingga berpengaruh positif terhadap kinerja perusahaan, akibatnya kepercayaan investor terhadap perusahaan meningkat dan berimbas pada invetasi yang meningkat bagi perusahaan dan memberikan keuntungan yang maksimal, dengan demikian akan meningkatkan nilai perusahaan.
Semakin  maju  teknologi  dan  meningkatnya  perekenomian  negara  memberikan  keleluasaan  bagi perusahaan  untuk  meluaskan  sayap  bisnisnya  melalui  inovasi-inovasi  produk  barang  atau  jasanya sebagai  perusahaan  yang  bersifat profit  oriented. Perusahaan  berusaha  untuk  memperoleh profit oriented setinggi-tingginya dengan melaksanakan efisiensi beban pajak. Perencanaan pajak bertujuan untuk meminimalkan  pembayaran  pajak terutang  yang  dilakukan  wajib  pajak melalui analisa  cermat dan  memanfaatkan  kelemahan  pada  peraturan  yang  dibuat  pemerintah  atau  dengan  memanfaatkan perbedaan tarif pajak, perbedaan perlakuan atas objek pajak sebagai dasar pengenaan pajak ( Loophole, shelters, heavens (Erly Suandy, 2008, dalam Herawati dan Ekawati, 2016).
Meningkatnya nilai perusahaan disebabkan perusahaan melaksanakan perencanaan pajak. Hal ini menjadikan  perusahaan  tertib  dalam  kewajiban  perpajakannya  juga  lebih  efektif  dalam  pembayaran pajak  terutang.  Serta,  ada  pandangan  teori  tradisional  memaparkan  bahwa  mentransfer  keselamatan dari negara kepada pemegang saham merupakan kegiatan perencanaan pajak (Midiastuty, 2017).
Keputusan  investasi,  dan  pemberian  kredit  merupakan  contoh  pengambilan  keputusan  yang diambil oleh stakeholder dengan mementingkan informasi yang pada laporan keuangan dan tahunan. Tidak  cukup  bagi stakeholder untuk  mengambil  keputusan  dengan  informasi  komponen  keuangan maka,  diperlukan  informasi  komponen  non  keuangan  termasuk  kaitannya  dengan  risiko  perusahaan. Peraturan (PSAK) 60 (Revisi 2014) menjelaskan perusahaan  harus mengungkapkan semua informasi yang  memungkinkan  para  pengguna  laporan  keuangan  untuk  mengevaluasi  jenis  dan  cakupan  risiko yang  timbul  dari  instrumen  keuangan.  Apa  saja  risiko  yang  timbul  dan  bagaimana  risiko  tersebut dikelola ini merupakan fokusan dari pengungkapan (Widyiawati, 2018).
Menurut  (Hoyt  dan  Liebenberg  2011)  sinyal  komitmen  perusahaan  untuk  manajemen  risiko merupakan  fungsi  pengungkapan  dari  manajemen  risiko.  Pengungkapan  manajemen  risiko mengungkapkan dampaknya terhadap masa depan perusahaan dan memberikan informasi pengelolaan atas  risiko  yang  dilakukan  perusahaan.  Investor  akan  merasa  lebih  aman  dalam  menanamkan modalnya jika perusahaan tersebut melakukan pengelolaan risiko, hal itu akan berdampak pada nilai saham perusahaan yang tinggi sekaligus meningkatkan nilai perusahaan.
Tujuan  penelitian  ini  untuk  menganalisis  pengaruh intellectual  capital, perencanaan  pajak, pengungkapan enterprise risk management terhadap nilai perusahaan . Bagi penulis bermanfaat untuk pengetahuan  dan  menambah  wawasan  penulis  mengenai  faktor-faktor  yang  mempengaruhi  nilai perusahaan.  Untuk  perusahaan  diharapkan  penelitian  ini  dapat  menentukan  rencana  perusahaan  ke depan  untuk  dapat  bersaing  dengan  perusahaan  lain  maupun  sejenis  dengan  memberikan  informasi kepada manajer sebagai dasar pengambilan keputusan. Bagi investor diharapkan (calon) investor dapat membantu dalam pengambilan keputusan investasi, sebagai referensi untuk menilai dan memberikan informasi mengenai nilai perusahaan di perusahaan manufaktur Indonesia.
Hasil  penelitian  menunjukkan  bahwa  modal  struktural,  perencanaan  pajak,  dan  pengungkapan manajemen  risiko  perusahaan  tidak  berpengaruh  terhadap  nilai  perusahaan  dan  modal  manusia  serta modal  pelanggan  berpengaruh  positif  terhadap  nilai  perusahaan.  Hasil  penelitian  ini  bekontribusi terhadap  pengembangan  pengetahuan  terkait  nilai  perusahaan,  terutama  pentingnya  modal  manusia dan modal pelanggan. Bagi praktek, penelitian ini memberikan masukan kepada perusahan agar lebih memaksimalkan modal manusia dan modal pelanggan yang dimilikinya.

## Stakeholder Theory
Teori  ini  merupakan  paling  tepat  untuk  menjelaskan  tinjauan  dari intellectual  capital karena seluruh stakeholder memiliki  hak  untuk  disiapkan  informasi  tentang  bagaimana  kegiatan  organisasi mempengaruhi  mereka,  bahkan  ketika  mereka  memutuskan  untuk  tidak  memakai  informasi  tersebut dan saat mereka tidak dapat secara langsung memainkan tugas yang konstruktif dalam kesinambungan hidup  organisasi  (Deegan,  2004).  Perusahaan  bertujuan  menjaga  kesetimbangan  dan  keberlanjutan penciptaan  nilai  untuk  semua stakeholder oleh  sebab  itu,  perusahaan  bertanggung  jawab  untuk memberitahukan  kegiatannya  termasuk intellectual  capital kepada stakeholder (Juwita  dan  Angela 2016).
Stakeholder bertujuan  menolong  manajemen  menaikkan  nilai  perusahaan  dan  meminimalkan kerugian. Kunci utama kesuksesan perusahaan adalah hubungan yang dibangun antara manajemen dan stakeholder. Para stakeholder mempunyai  hak  untuk  mempengaruhi  atau  mengarahkan  manajemen dalam  prosedur  pemanfaatan  sumber  daya  intelektual  yang  diatur  dengan  baik  dan  maksimum,  baik karyawan (human  capital), aset  fisik (physical  capital), maupun (structural  capital) yang  mampu menghasilkan  nilai  tambah  ( value  added) bagi  perusahaan  sekaligus  memotivasi  kinerja  keuangan perusahaan dan berdampak terhadap nilai perusahaan.
Value  added merupakan  ukuran  yang  lebih  akurat  diciptakan  oleh stakeholder dan  kemudian didistribusikan kepada stakeholders yang sama (Meek dan Gray dalam Ulum, 2008). Sehingga dengan adanya  informasi  perihal intellectual  capital, diharapkan  dapat  menambah  kepercayaan stakeholder dan menurunkan kualitas risiko dan ketidakjelasan yang dihadapi oleh investor.

## Resources Based Theory (RBT)
Resources  Based  Theory (RBT)  atau  teori  berbasis  sumber  daya  adalah  suatu  teori  yang dikembangkan  dengan  menonjolkan  keunggulan  pengetahuan  atau  mengandalkan  aset-aset  tak berwujud  untuk  menelaah  kualitas  bersaing.  Teori  ini  pertama  kali  dipelopori  oleh  Penrose  (1959)
yang  menjelaskan  bahwa  sumber  daya  perusahaan  berasal  dari  sumber  daya  perusahaan  yang memberikan karakter unik bagi tiap-tiap perusahaan (Hadiwijaya, 2013).
Teori  ini  membahas  bagaimana  perusahaan  mengolah  dan  memanfaatkan  sumber  daya  yang dimilikinya dengan baik dari aset berwujud maupun aset tak berwujud serta membuktikan kemampuan dalam penggunaan efisien dan efektif (Rini, 2016). Menggunakan sumber daya semaksimal mungkin dalam  hal  ini  seperti  karyawan (human  capital) ,  aset  fisik  ( physical  capital), dan structural  capital, perusahaan  mampu  menghasilkan  produk  yang  bernilai  unggul  untuk  bersaing  sehingga mengoptimalkan  kinerja  perusahaannya  menjadi  semakin  baik,  juga  dapat  menciptakan  nilai  tambah (value added) yang akan berpengaruh terhadap nilai perusahaan.

## Intellectual capital
Metode  VAIC TM yang  dikembangkan  oleh  Pulic  tahun  1997  merupakan  pengukuran value creation  efficiency dari  aset  berwujud  dan  aset  tak  berwujud. Value  added  intellectual  capital (VAIC TM )  pengukuran  dengan  metode  tidak  langsung  untuk  mengukur  seberapa  dan  bagaimana efisiensi intellectual capital dan modal karyawan menciptakan nilai yang berdasar pada hubungan tiga komponen  utama  yaitu human  capital,  capital  employed, dan structural  capital (Arindha,  2018). Berdasarkan metode VAIC TM , terdapat tiga komponen intellectual capital :
Value Added Human Capital (VAHU) Dalam intellectual  capital,  human  capital merupakan lifeblood tidak  dapat  diukur  dengan  moneter karena  sangat  bermanfaat  seperti  kemahiran  dimiliki  oleh  karyawan,  keahlian,  kelihaian,  dan pembaharuan (Sirojudin dan Nazaruddin, 2014).
Value Added Capital Employed (VACA)
Capital  employed adalah  memasarkan  produk  kepada  pelanggan  merupakan  pengetahuan  yang melekat perusahaan untuk memperluas bisnisnya (Juwita dan Angela 2016).
Structural Capital Value Added (STVA)
Structural  Capital merupakan  keahlian  perusahaan  ketika  melengkapi  prosedur  kegiatan  perusahaan dan  sistem  yang  mendukung  usaha  karyawan  untuk  mewujudkan  prestasi  intelektual  yang  optimal sekaligus  prestasi  usaha  secara  totalitas  seperti  teknik  prosedur  operasional  perusahaan,  prosedur manufakturing,  budaya  organisasi,  filosofi  manajemen  dan  semua  bentuk intellectual  property yang dipunyai perusahaan.

## Agency Theory
(Jensen  dan  Meckling,  1976  dalam  Kartini  dan  Apriwenni,  2017)  mengemukakan  masalah keagenan tejadi pemisahan antara kepemilikan dan pengelolaan perusahaan. Masalah ini terjadi karena manajemen  bertindak  tidak  semaksimal  mungkin  untuk  mensejahterakan  pemilik  perusahaan  dan mementingkan  diri  sendiri  atau  mengorbankan  kepentingan  pemilik  perusahaan,  dan  juga  pemilik perusahaan menginginkan return yang tinggi atas sumber daya yang telah diinvestasikan.

## Perencanaan Pajak
Perencanaan pajak adalah kegiatan yang dilakukan manajemen agar beban pajak perusahaan yang dibayarkan tidak terlalu besar dilakukan dengan mengelola dan merekayasa transaksi dengan maksud untuk  memaksimumkan  laba.  Perencanaan  pajak  patut  efisien  dilakukan  sebagai  usaha  pengurangan beban  pajak,  selain  itu  kegiatan  perencanaan  pajak  dan  tidak  melanggar  peraturan  Perundang- undangan perpajakan yang berlaku di Indonesia juga diperbolehkan (Yuono, 2016).

## Pengungkapan Enterprise Risk Management (ERM)
manajemen risiko mencakup kegiatan rancangan, mengorganisir, membangun, memimpin/mengkoordinir,  dan  memantau  (termasuk  menilai)  program  penyelesaian  risiko (Djojosoedarso,  2003:4  dalam  Frianty,  2016).  Perusahaan  agar  terus  menetap  dalam  tempat  usaha yang bersaing, perusahaan perlu menerapkan prosedur manajemen risiko karena itu merupakan bagian berpengaruh  perusahaan  dalam  meningkatkan  profitabilitasnya.  Akibat  dari  beberapa  bencana  yang dihadapi  dan  kegagalan  bisnis  yang  tidak  diharapkan  merupakan  kesadaran  yang  tinggi  untuk
menerapkan  manajemen  risiko  (Utami,  2015). International  Standard  Organization (ISO)  31000 merupakan salah satu standar manajemen risiko sebuah organisasi yang digunakan di dunia. Hal yang membedakan  ISO  31000  dengan  standar  lainnya  adalah  ISO  31000  lebih  luas  dan  lebih  konseptual dibandingkan yang lainnya. Adanya kerangka kerja manajemen risiko yang merupakan implementasi prinsip manajemen mutu dan dikenal dengan “ Plan-Do-Check-Action” (Susilo dan Kaho, 2011 dalam Utami,  2015).  ISO  31000  menyediakan  prinsip,  kerangka  kerja,  dan  proses  manajemen  risiko  yang dapat digunakan sebagai panduan dalam penerapan manajemen risiko yang efektif.

## Nilai Perusahaan
Tujuan  utama  perusahaan  menurut theory  of  the  firm adalah  untuk  memaksimumkan  kekayaan atau nilai perusahaan ( value of the firm) (Salvatore, 2005 dalam Purwohandoko, 2017) . (Keown 2004, dalam Walidayni, 2016) menjelaskan nilai perusahaan merupakan nilai pasar atas surat berharga utang dan ekuitas perusahaan yang beredar. Kesejahteraan pemilik tergambar dari kenaikan nilai perusahaan, sehingga  pemilik  perusahaan  berupaya  keras  melakukan  segala  upaya  untuk  memaksimalkan  nilai perusahaan. Suatu perusahaan dikatakan memiliki nilai yang baik, jika kinerja perusahaan juga baik, ini  mencerminkan  seberapa  baik  kemampuan  manajemen  mengelola  perusahaan  dan  menghasilkan laba.  Laba  yang  tinggi  menunjukkan  profitabilitas  perusahaan  yang  tinggi,  sehingga  investor merasa yakin dan percaya bahwa return yang akan diterima tinggi.

## Value Added Human Capital (VAHU) dengan Nilai Perusahaan
VAHU berkaitan dengan kemampuan dan keahlian karyawan seperti kompetensi dan kemampuan bertindak karyawan. Perusahaan memberikan gaji dan tunjangan yang tinggi kepada karyawan untuk memotivasi  para  karyawan  meningkatkan  produktivitasnya  dalam  proses  produksi.  Sesuai  dengan knowledge-  based  theory, apabila  perusahaan  mengelola  sumber  daya  manusia  dengan  baik  dapat meningkatkan  pendapatan  dan  profit  perusahaan,  dimana  perusahaan  dituntut  untuk  mengelola keahlian dan potensi karyawannya untuk menciptakan nilai bagi perusahaan (Septia, 2018)
VAHU adalah sumber kehidupan organisasi, mereka mengatakan bahwa hati dan jiwa perusahaan di semua sektor berhubungan dengan manusia (Simamarta  2015). VAHU merupakan sumber inovasi dan  pembaharuan,  apabila  VAHU  meningkat  artinya  perusahaan  mampu  menggunakan  kemampuan yang dimiliki karyawan sehingga meningkatkan nilai perusahaan.
H1: Value  Added  Human  Capital (VAHU)  berpengaruh  signifikan  positif  terhadap  nilai perusahaan

## Value Added Capital Employed (VACA) dengan Nilai Perusahaan
Efisiensi capital employed menunjukkan pemanfaatan modal fisik oleh perusahaan. Semakin baik pemanfaatan  modal  fisik  maka  semakin  tinggi return yang  didapat  oleh  perusahaan. Return yang semakin  tinggi  akan  meningkatkan  harga  saham  perusahaan,  karena  investor  merasa  yakin  akan mendapat  deviden  yang  besar  dari  perusahaan  apabila  mendapatkan return yang  tinggi  (Simamarta, 2015).  Dalam  teori stakeholder, pasar  akan  memberikan  nilai  yang  lebih  tinggi  terhadap  perusahaan dengan  penggunaan  aset  yang  maksimal.  Perusahaan  yang  mampu  mengelola  aset  dengan  maksimal mampu menciptakan v alue added dan berpengaruh pada peningkatan nilai perusahaan.
H2  : Value  Added  Capital  Employed (VACA)  berpengaruh  signifikan  positif  terhadap  nilai perusahaan

## Structural Capital Value Added (STVA) terhadap Nilai Perusahaan
Menurut  (Ulum,  2008)  yang  membuat  perusahaan  lebih  besar  dari  materialnya  meliputi  semua pengetahuan  tetapi  tidak  pada human  capital perusahaan  seperti: routines,  strategies,  database, process  manual,  organizational  charts . Structural  Capital menunjukkan  kinerja  perusahaan  dalam mengelola  dan  memanfaatkan  modal  struktural  seperti intellectual  property, teknologi,  sistem informasi.
Para stakeholder akan  lebih  menghargai  perusahaan  yang  memiliki structural  capital unggul karena  hal  tersebut  dapat  membantu  perusahaan  untuk  memenuhi  kepentingan  seluruh stakeholder sehingga  investor  akan  memberikan  apresiasi  kepada  perusahaan  yang  memiliki structural  capital
unggul  dengan  menanamkan  modalnya  pada  perusahaan  tersebut  yang  pada  akhirnya  meningkatkan nilai perusahaan (Fitriasari dan Sari, 2019).
H3  : Structural  Capital  Value  Added (STVA)  berpengaruh  signifikan  positif  terhadap  nilai perusahaan

## Perencanaan pajak dengan Nilai Perusahaan
Perencanaan  pajak  ada  karena  didasari  oleh  prinsip  manusiawi  jika  bisa  tidak  membayar  pajak, mengapa harus membayar pajak  dan  kalau bisa  bayar  rendah mengapa  harus  bayar tinggi  (Permana, 2019).  Berdasarkan  teori  keagenan  bahwa  pemilik  perusahaan  dengan  manajemen  memiliki kepentingan yang sama dalam melalukan pembayaran pajak.
Silaban  (2012)  memaparkan  ketika  benefit  yang  diterima  atas  imbal  jasa  aktifitas  lebih  tinggi daripada biaya yang dikeluarkan, hal itu menunjukkan bahwa perencanaan pajak dapat meningkatkan nilai  perusahaan.  Perusahaan  berupaya  melaksanakan  pembayaran  pajak  pada  tingkat  yang  paling kecil dikarenakan dengan melaksanakan pembayaran pajak dapat mengurangi kemampuan ekonomis perusahaan,  begitu  juga  dengan  pemilik.  Sehingga  mendorong  manajemen  dan  pemilik  perusahaan untuk  meminimalisir  beban  pajak  yang  akan  ditransfer  kepada  pemerintah  dengan  melaksanakan pembayaran pajak yang sebaik mungkin.
H4 : Perencanaan pajak berpengaruh positif terhadap nilai perusahaan.

## Pengungkapan Enterprise Risk Management terhadap Nilai Perusahaan
Menurut  COSO, Enterprise  Risk  Management (ERM)  adalah  penerapan  dalam  strategi perusahaan  dan  dirancang  untuk  memberikan  keyakinan  memadai  agar  dapat  mencapai  tujuan perusahaan  (Siregar  dan  Safitri,  2019).  Semakin  tinggi  tingkat  risiko  perusahaan,  maka  semakin banyak  pula  manajemen  mengungkapkan  informasinya  karena  manajemen  harus  menjelaskan  apa penyebab  risiko,  dampak  risiko  dan  bagaimana  mengelola  risiko  tersebut.  ERM  dalam  suatu perusahaan  memiliki  peran  penting  untuk  menjaga  stabilitas  perusahaan  dan  bagi  calon  investor penting untuk mengetahui risiko-risiko yang terpapar dan bagaimana cara menanganinya. ERM yang tinggi  menggambarkan  adanya  tata  kelola  risiko  perusahaan  yang  baik,  termasuk  juga  memastikan pengendalian internal masih tetap terjaga (Norti, 2019).
H5: Pengungkapan Enterprise Risk Management berpengaruh positif terhadap nilai perusahaan.

## METODE PENELITIAN
Jenis  penelitian  yang  digunakan  berdasarkan  karakteristik  masalahnya  yaitu  penelitian  kausal komparatif  ( causal  comparative  research ).  Penelitian  kausal  komparatif  merupakan  tipe  penelitian mengutarakan  adanya  hubungan  sebab  akibat  antar  dua  variabel  atau lebih,  dimana  variabel  tersebut tidak  dimanipulasi  atau  diberi  perlakuan  khusus  oleh  peneliti  (Mudrajat  Kuncoro,  2013).  Data  yang digunakan  bersumber  dari  laporan  tahunan  perusahaan  yang  terdapat  di  Indonesia  Stock  Exchange (IDX) ( www.idx.co.id ). Popul as i dan s a mpe l penelitian ini a dalah perusaha an manufaktur Go Public yang  te r daftar  di  Bur sa Efe k In d on es ia  (BEI)  p a d a pe ri ode 2 01 4 s a mp a i  d e n g an  2018 sebanyak  162 perusahaan manufaktur. Pemilihan sampel dilakukan dengan menggunakan t e kni k purpo s i ve s ampling yaitu tekni k peng a mb i lan sa mpe l dengan pertimbangan atau kriteria tertentu.

## Pengukuran Variabel
Nilai  perusahaan  yang  diukur  dengan  menggunakan  rasio Tobin’s  Q. Rasio Tobin’s  Q dihitung dengan  membandingkan  rasio  nilai  pasar  ekuitas  (MVE)  ditambah debt dengan    total  asset,  sesuai dengan penelitian Norti (2019). Intellectual capital (IC) dengan menggunakan metode penelitian Pulic (2000)  dalam  Septia  (2018). Value  Added yang  dihasilkan  oleh  perusahaan  dihitung  dengan mengurangkan  total  penjualan  dan  pendapatan  lain  terhadap  beban  pokok  produksi  (selain  beban karyawan). Value Added Human Capital (VAHU)  menunjukkan berapa banyak VA yang dihasilkan dari  satuan  moneter  yang  dikeluarkan  untuk  karyawan  atau  tenaga  kerja. Value  Added  Capital Employed (VACA)  indikator  dari value  added yang  diciptakan  oleh  1  unit  dari capital  employed . Structural  Capital  Value  Added (STVA)  merupakan  rasio  untuk  mengukur  jumlah  modal  struktural
yang  dibutuhkan  untuk  menghasilkan  1  rupiah  dari value  added dan  merupakan  indikasi  bagaimana keberhasilan SC dalam penciptaan nilai.
Pengukuran  perencanaan  pajak  diukur  menggunakan Effective  Tax  Rate atau  ETR  seperti penelitian  (Pradyana,  2017).  Pengungkapan Enterprise  risk  management (ERM)    pengukuran  ERM pada  penelitian  ini  menggunakan  dimensi  ISO  31000  yang  mencakup  5  dimensi  yaitu  mandat  dan komitmen,  perencanaan  kerangka  kerja,  penerapan  manajemen  risiko, monitoring, dan  perbaikan berkelanjutan  sesuai  dengan  standar  komponen  ISO  31000.  Pengukuran  indeks  pengungkapan penelitian ini seperti penelitian Alves et al., (2012) desain terinspirasi dari penelitian sebelumnya yaitu botosan  (1997)  dalam  Ridwan  (2019).  Skor  perusahaan  adalah  nol  (0)  jika  perusahaan  tidak mengungkapkan  apapun  tentang  indikator  tersebut,  skor  perusahaan  satu  (1)  jika  perusahaan mengungkapkan  namun  tidak  komprehensif,  dan  skor  perusahaan  dua  (2)  jika  perusahaan mengungkapkan dengan komprehensif.

## HASIL DAN PEMBAHASAN

## Statistik Deskriptif

## Tabel 1. Statistik Deskriptif
N Mean Std. Deviation VAHU VACA STVA PP ERM NILAI PERUSAHAAN Valid N (listwise) 145
145
145
145 145 145
145 495.1379 54.5931 65.5310 28.2276 32.7931 215.4414 385.38094 39.45840 24.05089 21.96169 16.37872 271.34569

## Tabel 2. Hasil Regresis
Model Unstandardized Coefficients Standardized Coefficients T Sig. B Std. Error Beta 1 (Constant) VAHU VACA STVA PP ERM -113.303 .174 1.991 1.634 .207 .645 78.649 .067 .579 .943 .917 1.222 .247 .289 .145 .017 .039 -1.441 2.590 3.439 1.733 .226 .528 .152 .011 .001 .085 .821 .599
a. Dependent Variable: NILAI PERUSAHAAN

## Sumber: Data diolah 2020
Berdasarkan tabel diatas dapat dianalisis model persamaan sebagai berikut:
Y= -113,303+0,174X 1 +1,991X 2 +1,634X 3 +0,207X 4 +0,645X 5 +e

## Wahana Riset Akuntansi Vol 8, No 1 (2020)

## Koefisien Determinasi R 2
Koefisien  determinasi  digunakan  untuk  mengetahui  seberapa  besar  kemampuan  variabel  bebas dalam  menerangkan  variabel  terikat.  Nilai  determinasi  ditentukan  dengan  nilai Adjusted  R  Square. Koefisien determinasi dapat dilihat pada tabel berikut:
Tabel 3. Koefisien Determinasi
Dari  tabel  diatas  menunjukkan  hasil  Adj  R 2 sebesar  0,277  dimana  hasil  yang  didapatkan  hanya 27,7% variasi variabel dependen yang dapat dijelaskan oleh variabel independen. Hal ini menandakan masih rendah atau lemahnya kemampuan variabel independen dalam menjelaskan variabel dependen, sedangkan sisanya 72,3% dijelaskan oleh variabel lain yang tidak dimasukkan dalam penelitian ini.

## Uji Statistik F
Uji  statistik  F  digunakan  untuk  mengetahui  apakah  variabel  independen  secara  bersama-sama atau simultan mempengaruhi variabel dependen. Signifikansi model regresi penelitian ini diuji dengan melihat  nilai  signifikansi  yang  ada  ditabel.  Jika  nilai  F hitung >  F tabel atau  sig  <  α  (0,05), maka  dapat dikatakan  bahwa  variabel  independen  mampu  menjelaskan  variabel  dependen  secara  bersama-sama. Jika nilai F hitung < F tabel atau sig > α (0,05), maka dapat dikatakan variabel independen secara bersama- sama tidak mampu menjelaskan variabel dependen dengan baik. Uji F dapat dilihat pada tabel sebagai berikut:
Tabel 4. Uji F Model Sum of Squares df Mean Square F Sig. 1 Regression Residual Total 3199973.180 7402528.571 10602501.75 5 139 144 639994.636 53255.601 12.017 .000 b
a. Dependent Variable: NILAI PERUSAHAAN
b. Predictors: (Constant), ERM, STVA, PP, VACA, VAHU Sumber: Data diolah 2020
Dari tabel 4 di atas hasil pengolahan statistik analisis regresi menunjukkan nilai F= 12.017 dan signifikansi pada level 0,000 < 0,05, maka dapat diartikan bahwa variabel VAHU, VACA, STVA, PP,  ERM  secara  bersama-sama  atau  secara  simultan  berpengaruh  signifikan  terhadap  nilai perusahaan.

## Uji Statistik T
Uji t bertujuan untuk mengetahui seberapa besar pengaruh satu variabel independen secara parsial terhadap variabel dependen,  apabila p-value lebih kecil dari level of significant yang ditentukan yaitu 5% maka hipotesis penelitian dapat diterima dan sebaliknya bila lebih besat tingkat signifikannya dari 0,05 maka hipotesis ditolak.  Hasil uji t dapat dilihat pada tabel  berikut:
Model Summary Model R R Square Adjusted R Square Std. Error of the Estimate 1 .549 a .302 .277 230.77175 a. Predictors: (constant), ERM, STVA, PP, VACA, VAHU
Sumber: data diolah 2020
Tabel 5.  Uji T Model Unstandardized Coefficients Standardized Coefficients T Sig. B Std. Error Beta 1 (Constant) VAHU VACA STVA PP ERM -113.303 .174 1.991 1.634 .207 .645 78.649 .067 .579 .943 .917 1.222 .247 .289 .145 .017 .039 -1.441 2.590 3.439 1.733 .226 .528 .152 .011 .001 .085 .821 .599
b. Dependent Variable: NILAI PERUSAHAAN
Sumber: Data diolah 2020

## Pengujian hipotesis 1
Hasil analisis menunjukkan bahwa VAHU memiliki β sebesar 0,174 dengan tingkat signifikansi 0,011  <  0,05  artinya  bahwa  VAHU  secara  parsial  berpengaruh  signifikan  positif  terhadap  nilai perusahaan.  Dengan  demikian  dapat  dikatakan  bahwa  hipotesis  pertama  (H 1 ) diterima .  Hasil  ini menunjukkan bahwa perusahaan mampu menggunakan kemampuan yang dimiliki karyawan sehingga meningkatkan nilai perusahaan

## Pengujian hipotesis 2
Hasil analisis menunjukkan bahwa VACA memiliki β sebesar 1,991 dengan tingkat signifikansi 0,001  <  0,05  artinya  bahwa  VACA  secara  parsial  berpengaruh  signifikan  positif  terhadap  nilai perusahaan. Dengan demikian dapat dikatakan bahwa hipotesis kedua (H 2 ) diterima . Perusahaan yang mampu  mengelola  aset  dengan  maksimal  mampu  menciptakan  v alue  added dan  berpengaruh  pada peningkatan nilai perusahaan

## Pengujian hipotesis 3
Hasil analisis menunjukkan bahwa STVA memiliki β sebesar 1.634 dengan  tingkat  signifikansi 0,085  >  0,05  artinya  bahwa  STVA  secara  parsial  tidak  berpengaruh  signifikan  terhadap  nilai perusahaan.  Dengan  demikian  dapat  dikatakan  bahwa  hipotesis  ketiga  (H 3 ) ditolak .  Hal  ini menunjukkan  bahwa  kinerja  perusahaan  dalam  mengelola  dan  memanfaatkan  modal  structural berdampak pada nilai perusahaan.

## Pengujian hipotesis 4
Hasil  analisis  menunjukkan  bahwa  perencanaan  pajak  memiliki  β  0,207  dengan  tingkat signifikansi 0,821 > 0,05 artinya bahwa perencanaan pajak secara parsial tidak berpengaruh terhadap nilai  perusahaan.  Dengan  demikian  dapat  dikatakan  bahwa  hipotesis  keempat  (H 4 ) ditolak .  Ini menunjukkan bahwa tidak ada hubungan perencanaan pajak dengan nilai perusahaan.

## Pengujian hipotesis 5
Hasil  analisis  menunjukkan  bahwa  pengungkapan  ERM  memiliki  β  0,645  dengan  tingkat signifikansi 0,599 > 0,05 artinya bahwa pengungkapan ERM secara parsial tidak berpengaruh positif terhadap nilai perusahaan. Dengan demikian dapat dikatakan bahwa hipotesis kelima (H 5 ) ditolak .

## Pengaruh Value Added Human Capital (VAHU) terhadap nilai perusahaan.
Hasil  penelitian  pertama  menunjukkan  bahwa  (VAHU)  berpengaruh  positif  signifikan  terhadap nilai perusahaan, artinya perusahaan yang memiliki nilai VAHU yang tinggi dapat meningkatkan nilai perusahaan.  Semakin  tinggi  VAHU  maka  semakin  tinggi  nilai  perusahaan.  Didukung  dengan penelitian Septia (2018) menyatakan bahwa VAHU yang tinggi menggambarkan human capital yang dimiliki  perusahaan  sudah  memegang  keahlian  yang  tinggi  tatkala  melaksanakan  kegiatan-kegiatan perusahaan. Human  capital akan  berkembang  jika  perusahaan  bisa  memanfaatkan  keahlian  yang dimiliki  karyawan.  Tingginya  nilai  VAHU  yang  dihasilkan  manajemen  telah  menghargai  keahlian karyawannya sekaligus sanggup membayar dengan harga yang tinggi untuk keahliannya itu.
Hasil penelitian ini sejalan dengan penelitian yang dilakukan oleh Juwita dan Angela (2016) juga penelitian  Sirojudin  dan  Nazaruddin  (2014)  bahwa  VAHU  berpengaruh  positif  signifikan  terhadap nilai perusahaan.

## Pengaruh Value Added Capital Employed (VACA) terhadap nilai Perusahaan.
Hasil penelitian kedua menunjukkan bahwa (VACA) berpengaruh signifikan positif terhadap nilai perusahaan,  artinya  perusahaan  yang  memiliki  nilai  VACA  yang  tinggi  dapat  meningkatkan  nilai perusahaan.  Jayanti  dan  Binastuti  (2017)  menyatakan  bahwa Capital  employed (ekuitas  dan  laba bersih)  dapat  menghasilkan  nilai  tambah  terhadap  nilai  perusahaan  dengan  mengatur  dana  yang  ada seperti  pengadaan  bangunan,  peralatan,  tanah,  kendaraan,  mesin,  dan  teknologi  sehingga  mampu menaikkan pendapatan dan laba perusahaan dari aktivitas operasional atas pengendalian dana tersebut.
Hal ini sejalan dengan Resources Based Theory dipelopori oleh Penrose (1959) , perusahaan yang memanfaatkan capital employed secara efektif dan efisien menunjukkan kemampuan nilai perusahaan yang  baik.  Semakin  baik  pemanfaatan  modal  fisik  maka  semakin  tinggi return yang  didapat  oleh perusahaan. Return yang semakin tinggi akan meningkatkan harga saham perusahaan, karena investor merasa  yakin  akan  mendapat  deviden  yang  besar  dari  perusahaan  apabila  mendapatkan return yang tinggi (Simamarta, 2015).
Hasil penelitian ini sejalan dengan penelitian Juwita dan Angela (2016) menunjukkan hasil yang signifikan dan pengaruh positif terhadap nilai perusahaan. Hasil yang sama dengan penelitian Susanti (2016) dimana indikator VACA yang paling dominan dalam membentuk variabel intellectual capital (VAIC TM ) dalam perusahaan perbankan.

## Pengaruh Structural Capital Value Added (STVA) terhadap nilai perusahaan.
Hasil penelitian ketiga menunjukkan bahwa (STVA) tidak berpengaruh terhadap nilai perusahaan, artinya  besar  kecil  STVA  yang  dimiliki  perusahaan  tidak  mempengaruhi  nilai  perusahaan.  Menurut Susanti (2016) nilai STVA mengindikasikan bahwa structural capital yang dimiliki perusahaan tidak terlalu efisien dan ekonomis dalam menciptakan nilai tambah bagi perusahaan. Didukung oleh Jayanti dan Binastuti, (2017) menunjukkan hasil bahwa investor sedikit mengapresiasi dengan baik atas upaya perusahaan  dalam  melaksanakan  kegiatan  perusahaan  dan  sistem  yang  membantu  usaha  karyawan maupun  aktivitas  perusahaan  demi  menciptakan value  added karena  minimnya  keahlian  perusahaan dalam  mengelola  dana  untuk  menciptakan  sistem  dan  kegiatan  yang  baik  seperti  sistem  operasional perusahaan, budaya organisasi, prosedur, database, filosofi manajemen, dan semua bentuk Structural capital yang dimiliki untuk menunjang kegiatan karyawan.
Hasil penelitian ini tidak sesuai dengan teori yang dikemukakan oleh Pulic (1998) dimana STVA merupakan  elemen perusahaan  dalam menjalankan  proses  kegiatan  perusahaan  dan  strukturnya  yang membantu  upaya  karyawan  untuk  menghasilkan  kemampuan  yang  optimal,  sehingga  pada  akhirnya akan  menaikkan  nilai  perusahaan  (Wahyuni,  dkk  2017).  Hasil  penelitian  ini  berbeda  dengan  Juwita dan  Aurora  (2016)  juga  Sudibya  dan  Mitha  (2014)  yang  menemukan  STVA  berpengaruh  terhadap nilai  perusahaan  namun,  sejalan dengan  penelitian Jayanti dan Binastuti (2017) menunjukkan STVA tidak berpengaruh signifikan terhadap nilai perusahaan.

## Pengaruh perencanaan pajak terhadap nilai perusahaan
Perencanaan  pajak  diproksi  dengan  ETR  tidak  berpengaruh  terhadap  nilai  perusahaan  pada perusahaan  manufaktur.  Sehingga  hasil  penelitian  ini  tidak  sejalan  dengan  hipotesis  yang  diajukan penulis.  Perencanaan  pajak  berpengaruh  positif  dilihat  dari  sudut  pandang  teori  tradisional memaparkan  bahwa  mentransfer  keselamatan  dari  negara  kepada  pemegang  saham  merupakan kegiatan  perencanaan  pajak.  Menjalankan  kegiatan  secara  sistematis  serta  melaksanakan  peraturan yang  ada  agar  beban  pajak  yang  dibayarkan  sekecil  mungkin  dan  mencapai  kenaikan  laba  bersih setelah pajak yang berakibat terhadap nilai perusahaan (Midiastuty, 2017).
Fauziah (2019) menjelaskan tidak berpengaruhnya perencanaan pajak yang diproksi dengan ETR terhadap  nilai  perusahaan  pada  penelitian  ini,  dikarenakan  total  yang  dikeluarkan  untuk  pelunasan beban pajak melampaui tarif  yang berlaku.  Hal  tersebut  direspon  oleh  pasar  (investor)  sebagai  suatu kewajaran  sehingga  tidak  mempengaruhi  nilai  perusahaan.  Penelitian  ini  bertentangan  dengan penelitian  Lestari  (2014)  dan  Pradnyana  (2017)  yang  menemukan  perencanaan  pajak  berpengaruh
terhadap  nilai  perusahaan  namun,  penelitian  ini  mendukung  penelitian  Fauziah  (2019),  Kartini  dan Apriwenni  (2017)  yang  menemukan  bahwa  perencanaan  pajak  tidak  berpengaruh  terhadap  nilai perusahaan.

## Pengaruh Pengungkapan Enterprise Risk Management terhadap nilai perusahaan
Hasil  penelitian  kelima  menunjukkan  bahwa  pengungkapan Enterprise  risk  management tidak berpengaruh  terhadap  nilai  perusahaan,  artinya  pengungkapan Enterprise  risk  management tidak berpengaruh  pada  nilai  perusahaan  manufaktur.  Penelitian  ini  sesuai  dengan  penelitian  sebelumnya oleh  Ardianto  dan  Rivandi  (2018)  menyatakan  manajemen  sebagai  pengurus  perusahaan  berupaya menyampaikan  informasi  mengenai  risiko  yang  dialami  perusahaan  bermanfaat  untuk  para  investor dalam  pengambilan  keputusan  berinvestasi,  tapi  dalam  penelitian  ini  hasilnya  bahwa  investor  dalam mengambil  keputusan  sebagai  penilaian  utama  untuk  berinvestasi  tidak  memakai  informasi pengungkapan  manajemen  risiko  yang  diberikan  perusahaan,  tetapi  informasi  diluar Enterprise  risk management yang  menarik  perhatian  investor  sebagai  penilaian  dalam  berinvestasi.  Sehingga, pengungkapan Enterprise risk management tidak memiliki dampak peningkatan atau penurunan bagi nilai perusahaan.
Penelitian  ini  juga  tidak  sependapat  dengan  Fraser  dan  Simkins  (2010)  dalam  Riska  dan  Arifin (2015)  bahwa  tujuan Enterprise  risk  management adalah  untuk  menjaga  dan  menaikkan  nilai perusahaan.  Di  sisi  lain,  dimungkinkan Enterprise  risk  management yang  dilakukan  sebagian  besar perusahaan  atas  asas  kepatuhan  terhadap  regulasi  yang  ada  bukan  dari  kesadaran  perusahaan  itu sendiri.  Hasil  penelitian  ini  tidak  sesuai  dengan  penelitian  Devi,  Budiasih,  Badera  (2017)  dan Iswajuni,  Soetedjo,  Manasikana  (2018)  yang  menemukan Enterprise  risk  management berpengaruh terhadap  nilai  perusahaan.  Hasil  ini  mendukung  penelitian  Ardianto,  Rivandi  (2018)  dan  Siregar, Safitri  (2019)  yang  juga  menemukan  pengungkapan Enterprise  risk  management tidak  berpengaruh terhadap nilai perusahaan.

## SIMPULAN
Merujuk pada hasil analisis, pengujian hipotesis, dan pembahasan serta temuan penelitian, maka dapat  dikemukakan  beberapa  simpulan  penelitian  sebagai  berikut:  (1)  Variabel Value  added  Human Capital (VAHU)  berpengaruh signifikan  positif  terhadap  nilai  perusahaan, (2) Variabel Value  added Capital  Employed (VACA)  berpengaruh  signifikan  positif  terhadap  nilai  perusahaan,  (3)  Variabel Structural  Capital  Value  Added (STVA)  tidak  berpengaruh  terhadap  nilai  perusahaan,  (4)  Variabel Perencanaan  pajak  tidak  berpengaruh  terhadap  nilai  perusahaan,  (5)  Variabel  Pengungkapan Enterprise Risk Management tidak berpengaruh terhadap nilai perusahaan.
Hasil  penelitian  ini  bekontribusi  terhadap  pengembangan  pengetahuan  terkait  nilai  perusahaan, terutama  pentingnya  modal  manusia  dan  modal  pelanggan.  Bagi  praktek,  penelitian  ini  memberikan masukan  kepada  perusahan  agar  lebih  memaksimalkan  modal  manusia  dan  modal  pelanggan  yang dimilikinya. Penelitian  ini  masih  memeiliki  keterbatasan  terutama  terkait  sampel  penelitian yang  hanya  mengambil  perusahaan  manufaktur.  Penelitian  beruikutnya  bisa  memperluas penelitian kepada sektor lain sehingga hasil lebih valid.

## DAFTAR PUSTAKA
Aida,  R.  N.,  &  Rahmawati,  E.  (2015).  Pengaruh  modal  intelektual  dan  pengungkapannya  terhadap nilai perusahaan: efek intervening kinerja perusahaan. Journal of Accounting and Investment , 97. Anisa, w. g. (2012). Analisis faktor yang mempengaruhi pengungkapan manajemen risiko. Universitas diponegoro .
Ardianto,  D.,  &  Rivandi,  M.  (2018).  Pengaruh  enterprise  risk  management  disclosure,  intellectual capital  disclosure  dan  struktur  pengelolaan  terhadap  nilai  perusahaan. Komunikasi  Ilmiah Akuntansi dan Perpajakan .
Fauziah,  M.  (2019).  Pengaruh  perencanaan  pajak  dan  board  diversity  terhadap  nilai  perusahaan. Skripsi Institut agama islam negeri surakarta . Frianty, N. J. (2016). Determinan pengungkapan enterprise risk management pada perusahaan sektor keuangan yang terdaftar di bursa efek indonesia tahun 2014. Universitas negeri semarang , 24.
Hadiwijaya,  R.  C.  (2013).  Pengaruh  Intellectual  Capital  terhadap  nilai  perusahaan  dengan  kinerja keuangan sebagai variabel intervening. Universitas Diponegoro , 13-16.
Hamidah,  Ahmad,  G.  N.,  &  Aulia,  R.  (2015).  Effect  of  intellectual  capital,  capital  structure  and managerial ownership toward firm value of manufacturing sector companies listed in indonesian stock exchange period 2010-2014 . Riset Manajemen Sains Indonesia Vol. 6 No.2 , 15. Ikatan  Akuntansi  Indonesia  Exposure  Draft  Pernyataan  Standar  Akuntansi  Keuangan:  Aset  tidak berwujud (PSAK No.19 Revisi 2009) Diakses dari www.staff.blog.ui.ac.id. (2009). Ikatan Akuntansi Indonesia Standar Akuntansi Keuangan . (2015). Jakarta: Salemba Empat. Ikatan Akuntansi Indonesia.2009.Exposure Draft Pernyataan Standar Akuntansi Keuangan: Aset tidak berwujud (PSAK No. 19 revisi 2009) Diakses dari www.blog.ui.ac.id . (n.d.). Jayanti, L. D., & Binastuti, S. (2017). Pengaruh intellectual capital terhadap nilai perusahaan dengan kinerja keuangan sebagai variabel intervening pada perusahaan perbankan yang terdaftar di bursa efek indonesia. Jurnal ekonomi bisnis Vol. 22 No. 3 .
Kartini, R. D., & Apriwenni, P. (2017). Dampak perencanaan pajak, kebijakan hutang, dan kebijakan deviden terhadap nilai perusahaan. Jurnal Akuntansi Vol. 6 No. 1 , 50. Lestari, N. (2014). Pengaruh Tax Planning terhadap nilai perusahaan. Akuntabilitas Vol. VII No. 1 .
Nugrahanto, B. R. (2018). Pengaruh intellectual capital terhadap nilai perusahaan industri manufaktur farmasi yang terdaftar di bursa efek indonesia periode tahun 2013-2017. Skripsi Universitas islam indonesia , 84.
Pohan,  C.  A.  (2015). Manajemen  perpajakan:  Startegi  perencanaan  pajak  dan  bisnis  . Jakarta:  PT Gramedia pustaka utama .
Purwohandoko.  (2017).  The  influence  of  firm's  size,  growth,  and  poriftabilitas  on  firm  value  with capital structure as the mediator: a study on the agricultural firms listed in the indonesian stock exchange. International Journal of Economics and finance Vol. 9 No. 8 . Putri,  a.  a.,  &  Purwanto,  a.  (2013).  Pengaruh  intellectual  capital  terhadap  kinerja  perusahaan perbankan  yang  terdaftar  di  bursa  efek  indonesia  tahun  2009-2011. Diponegoro  Journal  Of Accounting .
Ridwan, & Afriyenti, M. (2019). Pengaruh kepemilikian keluarga, ukuran dewan direksi, dan proporsi direktur independen terhadap tingkat pengungkapan sukarela . Jurnal Eksplorasi Akuntansi . Rizka, I. D. (2015). Pengaruh enterprise risk management disclosure, kinerja keuangan, dan reputasi auditor  terhadap  nilai  perusahaan  (studi  empiris  perusahaan  asuransi  go  publik  di  BEI  tahun 2010-2013). Jurnal Akuntansi dan Auditing Indonesia Vol.1 No.1 . Sartika,  D.,  &  Fidiana.  (2015).  Moderasi  kepemilikan  institusional  terhadap  hubungan  perencanaan pajak dengan nilai perusahaan. Jurnal ilmu dan riset akuntansi Vol. 4 No.12 . Silaban,  P.  J.,  Sari,  D.,  &  Dahlia,  S.  (2012).  Pengaruh  perencanaan  pajak  terhadap  nilai  ekuitas perusahaan dengan tata kelola perusahaan sebagai pemoderasi pada perusahaan manufaktur yang terdaftar di BEI periode penelitian 2009-2011. Universitas Indonesia .
Simamarta,  R.  (2015).  Pengaruh  intellectual  capital  terhadap  kinerja  keuangan  dan  nilai  perusahaan perbankan yang terdaftar di bursa efek indonesia. Universitas negeri semarang .
Siregar,  N.  Y.,  &  Safitri,  T.  A.  (2019).  Pengaruh  pengungkapan  enterprise  risk  management, intellectual  capital,  corporate  social  responsibility,  dan  sustainability  report  terhadap  nilai perusahaan . Jurnal bisnis darmajaya Vol. 5 No. 2 .
Sirojudin,  G.  A.,  &  Nazaruddin,  I.  (2014).  Pengaruh  modal  intelektual  dan  pengungkapan  terhadap nilai dan kinerja perusahaan. Journal of Accounting and Investment Vol. 15 No. 2 . Subkhan,  &  Citraningrum,  D.  P.  (2010).  Pengaruh  IC  terhadap  kinerja  keuangan  perusahaan perbankan periode 2005-2007. Jurnal Dinamika Akuntansi Vol. 2 No. 1 . Sudiyatno,  B.,  &  Puspitasari,  E.  (Februari  2010).  Tobin's  Q  dan  Altman  Z-  score  sebagai  indikator pengukuran kinerja perusahaan . Kajian Akuntansi , 14-15.
Ulum,  I.  (2007).  Pengaruh  intellectual  capital  terhadap  kinerja  keuangan  perusahaan  perbankan  di Indonesia. Tesis universitas diponegoro , 14-15.
Ulum, I., Ghozali, I., & Chariri, A. (2008). Intellectual capital dan kinerja keuangan perusahaan: suatu analisis dengan pendekatan partial least squares. Simposium Nasional Akuntansi 11 . Wahyuni,  W.,  Suratno,  &  Anwar,  C.  (2017).  Pengaruh  intellectual  capital  terhadap  nilai  perusahaan dengan  free  cash  flow  sebagai  variabel  moderating  (studi  empiris  pada  perusahaan  manufaktur secondary sectors di BEI). Jurnal ilmiah ilmu ekonomi Vol. 6 Edisi 11 , 70.
Yuono,  C.  A.,  &  Widyawati,  D.  (2016).  Pengaruh  perencanaan  pajak  dan  corporate  governance terhadap nilai perusahaan. Jurnal ilmu dan riset akuntansi 5 .
Yuskar, & Novita, D. (2014). Analisis pengaruh intellectual capital terhadap nilai perusahaan dengan kinerja keuangan sebagai variabel intervening pada perusahaan perbankan di indonesia. Jurnal manajemen dan bisnis sriwijaya Vol. 12 No. 4 .