http://ejournal.unp.ac.id/students/index.php/epb/index

## Efek Variabel Kebijakan Moneter Dan Fiskal Terhadap Inflasi, Pertumbuhan Ekonomi Dan Tingkat Pengangguran Di Indonesia
Jemi Juneldi 1* , Sri Ulfa Sentosa 2
1,2 Jurusan Ilmu Ekonomi Fakultas Ekonomi Universitas Negeri Padang
* Korespondensi : jemijuneldi19@gmail.com

## Abstract
This  study  aims  to  systematize  and  explain  the  effect  of  monetary  and  fiscal Policy on inflation, economic growth and unemployment rate in Indonesia. This type of research is quantitative research, the data used is secondary data which is analyzed using VAR/VECM. The estimation results show that (1) In the long term, interest rate has negative and significant effect on inflation. In short term, interest  rate  has  positive  and  significant  effect  on  inflation .  (2) Government expenditure has insignificant effect on inflation both in long and short term . (3) Interest rate has negative and significant effect on economic growth both in long and  short  term .  (4) Government  expenditure  has  positive  effect  on  economic growth  only  significant  in  long  term .  (5) Interest  rate  has  positive  effect  on unemployment rate only significant in long term . (6) Government expenditure has  negative  and  insignificant  effect  on  unemployment  rate  both  in  long  and short term .
Keywords:

## Abstrak
Penelitian  ini  bertujuan  untuk  melakukan  estimasi  dan  menjelaskan  efek  dari variabel  kebijakan  moneter  dan  variabel  kebijakan  fiskal  terhadap  inflasi, pertumbuhan  ekonomi  dan  tingkat  pengangguran  di  Indonesia.  Adapun penelitian  ini  merupakan  penelitian  kuantitatif  dengan  menggunakan  data sekunder serta dengan model analisis VAR/VECM. Hasil estimasi menunjukkan bahwa (1) Dalam jangka panjang, variabel suku bunga memiliki efek yang negatif signifikan terhadap inflasi. Sedangkan dalam jangka pendek, variabel suku bunga memiliki efek positif dan signifikan signifikan terhadap inflasi. (2) Pengeluaran pemerintah  dalam  jangka  panjang  dan  jangka  pendek  tidak  memilki  efek  yang signifikan terhadap inflasi. (3) Suku bunga baik dalam jangka panjang maupun jangka  pendek  memiliki  efek  negatif  dan  signifikan  terhadap  pertumbuhan ekonomi.  (4)  Pengeluaran  pemerintah  memiliki  efek  yang  positif  terhadap pertumbuhan ekonomi namun hanya signfikan dalam jangka panjang. (5) Suku bunga  memiliki  efek  positif  signifikan  terhadap  tingkat  pengangguran  hanya dalam  jangka  panjang,  sedangkan  dalam  jangka  pendek,  efeknya  negatif  tidak signifikan. (6) Pengeluaran pemerintah memiliki efek yang negatif namun tidak signifikan  pada  tingkat  pengangguran  baik  itu  dalam  kondisi  jangka  panjang ataupun jangka.
Kata Kunci :
Kode Klasifikasi JEL: E60, E62, E52

## PENDAHULUAN
Kondisi ekonomi makro pada suatu Negara bisa menjadi salah satu gambaran umum kinerja perekonomian  pada  Negara  tersebut.  Setiap  Negara  mengharapkan  kondisi  ekonomi  yang stabil.  Stabilitas  ekonomi  mengarah  pada  kondisi  dimana output nasional  tumbuh  secara
Info Artikel Diterima: 01 April 2022 Disetujui: 20 Mei 2022
Terbit daring: 01 Juni 2022

## Sitasi:
Juneldi, J, & Sentosa, A,U, (2022). Efek Variabel Kebijakan Moneter dan Fiskal terhadap Inflasi, Pertumbuhan Ekonomi
dan Tingkat Pengangguran di Indonesia. JKEP: Jurnal kajian ekonomi dan pembangunan, 4(2), Monetary and Fiscal Policy, Inflation, Economic Growth and Unemployment Rate.
Kebijakan Moneter dan Fiskal, Inflasi, Pertumbuhan Ekonomi dan Tingkat Pengangguran.
0 5 10 15 20 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 P er se n Tahun
Pertumbuhan Ekonomi
Inflasi
Tingkat Pengangguran
terus-menerus ( steadily ), dengan inflasi yang rendah dan penggunaan sumber daya tenaga kerja secara penuh (Case & Fair, 2009). Pemerintah melalui berbagai kebijakannya berupaya untuk  menciptakan  kondisi  pertumbuhan output yang  stabil  dengan  kenaikan  harga  yang rendah serta mampu menyerap tenaga kerja secara maksimal.
Menjaga stabilitas ekonomi merupakan hal esensial yang harus dilakukan oleh pemerintah. Menurut Ames dkk. (2001) , mengungkapkan bahwa pertumbuhan ekonomi merupakan faktor tunggal paling penting dalam mempengaruhi kemiskinan.  Kondisi makro ekonomi yang stabil menjadi landasan dalam upaya meningkatkan pembangunan sektor swasta dan pertumbuhan ekonomi. Tanpa adanya stabilitas ekonomi makro, para investor baik domestik maupun asing akan menjauh dan mengalihkan sumber daya mereka ke tempat (negara) lain. Ketika kondisi makro  ekonomi  yang  stabil,  maka  kesejahteraan  masyarakat  juga  akan  meningkat.  Hal tersebut dilatarbelakangi bahwa stabilitas memberikan jaminan kepastian dalam menjalankan usaha. Kondisi makro ekonomi stabil memungkinkan perusahaan untuk melakukan ekpansi bisnis dalam rangka memperluas usaha mereka dan meningkatkan produksi. Kegiatan yang dilakukan oleh perusahaan tersebut akan menciptakan permintaan tenaga kerja yang semakin besar atau semakin terbukanya lapangan pekerjaan.
Dalam rangka menjaga stabilitas ekonomi makro, pemerintah setiap negara dapat melakukan intervensi.  Hal  tersebut  berdasarkan  pemikiran Keynes  yang  dikutip  dari  Deliarnov  (2010) mengenai peran pemerintah dalam perekonomian yang menyatakan bahwa campur tangan pemerintah  merupakan  suatu  keharusan  terutama  diperlukan  jika  perekonomian  berjalan tidak  sesuai  dengan  yang  diharapkan.  ketika  terjadi  pengangguran,  pemerintah  bisa memperbesar pengeluarannya untuk proyek-proyek padat karya.
Menurut Samuelson (2004), dengan penggunaan dari moneter dan fiskal yang hati-hati, hal tersebut  dapat  dilakukan  pemerintah  untuk  mempengaruhi  total  pengeluaran,  tingkat pertumbuhan,  tingkat  kesempatan  kerja  dan  tingkat  harga  serta  inflasi  dalam  sebuah perekonomian. Kebijakan fiskal sendiri terdiri dari wewenang untuk mengenakan pajak serta juga  wewenang  untuk  membelanjakannya.  Sedangkan  pada  kebijakan  moneter  meliputi penentuan dari penawaran uang serta suku bunga yang nantinya akan mempengaruhi tingkat investasi pada barang modal dan pengeluaran lainnya yang sensitif terhadap suku bunga.
Dalam  melihat  peran  kebijakan  tersebut,  maka dapat  dilihat  terlebih  dahulu  fluktuasi  dari variabel-variabel  ekonomi  makro  seperti  yang  terjadi  di  Indonesia.  Dalam  kenyataannya variabel-variabel ekonomi makro seringkali berfluktuasi sehingga diperlukan suatu intervensi oleh pemerintah. Seperti pada grafik berikut yang memperlihatkan perkembangan variabel- variabel ekonomi makro di Indonesia dari Tahun 2000-2019.
Sumber: World Bank, statistik.kemendag.go.id dan BPS (2021).
Grafik  1.  Data  Inflasi,  Pertumbuhan  Ekonomi  dan  Tingkat  Pengangguran  di Indonesia Tahun 2000-2019
Grafik 1 menunjukkan adanya kecenderungan hubungan ketiga variabel tersebut seperti ketika inflasi terlalu tinggi, pertumbuhan ekonomi cenderung turun atau rendah danpertumbuhan yang rendah menyebabkan tingkat pengangguran yang lebih tinggi. Dari Tahun 2000-2005, trend pergerakan  pertumbuhan  ekonomi  dan  pengangguran  cenderung  mengalami peningkatan. Hal tersebut tidak sama dengan Hukum Okun dimana dalam Blanchard (2017) menjelaskan  ketika  pertumbuhan output tinggi,  maka  pengangguran  akan  mengalami penurunan.  Setelah  Tahun  2005,  pertumbuhan  ekonomi  diikuti  oleh  turunnya  tingkat pengangguran  dan  peningkatan  inflasi.  Kondisi  tersebut  dapat  dijelaskan  dalam  Blanchard (2017) mengenai Kurva Philips bahwa dengan pertumbuhan ekonomi yang cukup tinggi dapat menurunkan  pengangguran  pada  tingkat  yang  sangat  rendah.  Tetapi  ketika  tingkat pengangguran  sangat  rendah,  berakibat  ekonomi  menjadi overheat dan  berdampak peningkatan tekanan pada inflasi.
Kesuksesan  perekonomian  merupakan  kombinasi  antara  pertumbuhan output yang  tinggi, pengangguran  yang  rendah  dan  inflasi  yang  rendah  (Blanchard,  2017).  Dalam  mencapai kesuksesan  perekonomian  tersebut  akan  menimbulkan trade-off .  Dornbusch  (2016) menjelaskan  bahwa  dalam  jangka  pendek,  pemerintah  dapat  menurunkan  inflasi  dengan mengorbankan  peningkatan  pada  tingkat  pengangguran  dan  penurunan output. Namuan, peningkatan  pada  tingkat  akan  menyebabkan  pertumbuhan output akan  mengalami penurunan karena adanya hubungan negatif antara pengangguran dan output seperti dalam Hukum Okun. Ketika pemerintah fokus pada salah satu variabel, maka akan mengorbankan variabel lainnya. Oleh karena itu, berdasarkan fenomena yang terjadi dalam beberapa waktu terakhir di Indonesia, penelitian yang berkaitan dengan peran kebijakan pemerintah dalam menjaga stabilitas ekonomi makro yang dilihat dari pertumbuhan ekonomi, inflasi dan tingkat pengangguran  perlu  untuk  dilakukan  sehingga  dapat  diketahui  bagaimana  kombinasi  dari kebijakan  pemerintah  agar  menjaga  perekonomian  dan  meminimalkan  adanya trade-off. Dalam penelitian ini berupaya untuk melihat dan menguji efek dari kebijakan moneter yang dilihat  dari  suku  bunga  dan  kebijakan  fiskal  yang  dilihat  dari  pengeluaran  pemerintah terhadap variabel ekonomi makro di Indonesia.
Blanchard (2017) mendefinisikan Hukum Okun sebagai intuisi yang menyatakan bahwa jika pertumbuhan output tinggi,  maka  pengangguran  akan  menurun.  Hal  ini  dapat  dilihat  dari Grafik  yang  memperlihatkan  hubungan  antara  perubahan  tingkat  pengangguran  dan pertumbuhan  di Amerika Serikat  pada  Tahun  1960-2014.  Pertumbuhan output yang  tinggi biasanya diasosiasikan dengan penurunan ( reduction ) tingkat pengangguran; pertumbuhan output yang rendah bisanya diasosiasikan dengan peningkatan pada tingkat pengangguran. Samuelson  (2010)  menjelaskan  alasan  hubungan  yang  negatif  antara  pengangguran  dan pertumbuhan output dimana ketika output jatuh, maka perusahaan memerlukan lebih sedikit input tenaga kerja, sehingga tenaga kerja yang baru tidak direkrut dan tenaga kerja yang sudah ada diberhentikan.
Dalam Blanchard (2017) menjelaskan bahwa dalam Hukum Okun, dengan pertumbuhan yang cukup kuat, dapat menurunkan tingkat pengangguran pada level yang sangat rendah. Tapi, intuisi  menyatakan  bahwa  ketika  pengangguran  menjadi  sangat  rendah,  ekonomi  akan mengalami overheat dan hal tersebut akan menyebabkan peningkatan tekanan pada inflasi. Hal tersebut merupakan dasar Kurva Philips yang memplotkan tingkat inflasi terhadap tingkat pengangguran. Tingkat pengangguran yang rendah menyebabkan kenaikan inflasi dan tingkat pengangguran  yang  tinggi  menyebabkan  penurunan  pada  tingkat  inflasi.  Secara  jelasnya, kesuksesan  perekonomian  merupakan  kombinasi  antara  pertumbuhan output yang  tinggi, pengangguran  yang  rendah  dan  inflasi  yang  rendah  (Blanchard,  2017).  Dalam  mencapai kesuksesan  perekonomian  tersebut  akan  menimbulkan trade-off .  Dornbusch  (2016) menjelaskan  bahwa  dalam  jangka  pendek,  pemerintah  dapat  menurunkan  inflasi  dengan mengorbankan  peningkatan  pada  tingkat  pengangguran  dan  penurunan output. Hal  ini disebut Sacrifice  Ratio yaitu  persentase  dari  kehilangan output pada  setiap  satu  poin penurunan inflasi. Satu poin untuk menurunkan inflasi akan mengorbankan dua poin pada tingkat  pengangguran.  Ketika  inflasi  atau  pengangguran  (keduanya)  tinggi,  hal  tersebut
4 JKEP: Jurnal Kajian Ekonomi dan Pembangunan, Volume 4, Nomor 2, Juni 2022, Hal 1-10
menjadi isu nasional dan ketika salah satu atau keduanya rendah maka secara praktisnya akan hilang dari daftar perhatian.
Menurut  Case  &  Fair  (2009),  inflasi  adalah  peningkatan  tingkat harga  secara  keseluruhan. Pemerintah  melalui  kebijakannya  bertujuan  untuk  mempertahankan  inflasi  tetap. Permasalahan inflasi utama adalah peningkatan yang sangat cepat dalam tingkat harga secara keseluruhan yang biasa disebut hiperinflasi.
Menurut Case & Fair, (2009), pertumbuhan ekonomi adalah peningkatan output total dalam perekonomian. Dalam  Samuelson (2004) menjelaskan bahwa ukuran yang paling luas dari total output dalam suatu perekonomian adalah Gross Domestic Product (GDP) atau Produk Domestik  Bruto  (PDB).  GDP  merupakan  ukuran  dari  nilai  pasar  seluruh  barang  dan  jasa seperti nilai pasar dari mobil, perawatan kesehatan, bir dan lain sebagainya. GDP dalam hal ini  menguraikan  mengenai  permintaan  agregat  berupa  jumlah  pengeluaranan  oleh  para konsumen, bisnis dan pemerintah dan hal tersebut bergantung pada tingkat harga, serta juga kebijakan fiskal dan moneter dan faktor-faktor lainnya (Samuelson, 2004).
Blanchard (2017) mendefinisikan pengangguran ( unemployment ) sebagai jumlah orang yang tidak  memiliki  pekerjaan  atau  sedang  mencari  pekerjaan.  Sedangkan  pekerja  adalah  orang yang memiliki pekerjaan. Tingkat pengangguran adalah rasio jumlah pengangguran terhadap jumlah  angkatan  kerja.  Case  &  Fair  (2009)  menyatakan  bahwa  tingkat  pengangguran merupakan indikator utama kesehatan perekonomian. Karena tingkat pengangguran biasanya terkait  erat  dengan output agregat  dalam  perekonomian.  Ketika  jumlah  pengangguran melebihi jumlah minimum tertentu, akan ada surplus pekerja pada tingkat upah yang berlaku, ada  orang  yang  ingin  bekerja  tapi  tidak  bisa  mendapatkan  pekerjaan.  Tanggapan  atas komoditas  (suplai)  berlebih  adalah  penurunan  harga  komoditas  sehingga  ada  peningkatan kuantitas yang diminta, pengurangan jumlah komoditas dan dicapainya kembali ekuilibrium. Samuelson  (2010)  menyatakan  bahwa  pengangguran  yang  tinggi  merupakan  masalah ekonomi dan sosial.
Kebijakan moneter terdiri dari penentuan penawaran jumlah uang dan tingkat suku bunga; dimana yang akan berdampak pada investasi barang-barang modal serta pengeluaran lainnya yang  peka  terhadap  tingkat  suku  bunga  (Samuelson,  2004).  Dalam  Mankiw  (2006) menjelaskan kebijakan moneter didasarkan pada asumsi bahwa Fed (bank sentral Amerika Serikar) mempengaruhi perekonomian dengan mengendalikan jumlah uang beredar. Menurut Warjiyo (2003), kebijakan moneter adalah kebijakan dari otoritas moneter atau bank sentral dimana dalam hal ini BI dalam hal pengaturan besaran moneter untuk tujuan mendapatkan target  kegiatan  perekonomian  yang  ingin  diharapkan.  Perkembangan  dari  kegiatan perekonomian yang diharapkan meliputi stabilitas dalam ekonomi makro yang digambarkan oleh inflasi yang rendah, pertumbuhan ekonomi yang membaik, serta terbukanya kesempatan kerja yang luas.
Dalam Mankiw (2006) menjelaskan mengenai jumlah uang beredar dan tingkat bunga sebagai instrument kebijakan Fed (bank sentral Amerika Serikat). Analisis tentang kebijakan moneter didasarkan  pada  sumsi  bahwa  Fed  mempengaruhi  perekonomian  dengan  mengendalkan jumlah uang beredar. Sebaliknya, ketika media melaporkan perubahan kebijakan Fed, mereka hanya mengatakan bahwa Fed telah menaikkan atau menurunkan tingkat bunga. Meskipun kedua pandangan tersebut terlihat berbeda, keduanya benar.
Dalam Blanchard (2017) menjelaskan bahwa kebijakan fiskal dideskripsikan oleh pajak (T) dan  pengeluaran  pemerintah  (G).  Pengertian  lainnya  dikuti  dari  Samuelson  (2004) menjelaskan  kebijakan  fiskal  sebagai  penggunaan  perpajakan  dan  pengeluaran.  Selain  itu, Samuelson (2004) juga menyatakan bahwa kekuatan fiskal pemerintah mempunyai dampak utama ekonomi makro  dalam pergerakan jangka pendek dari output, ketenagakerjaan dan harga.
Samuelson (2004) menjelaskan kebijakan fiskal di Amerika Serikat. Ketika Presiden Amerika Serikat  John  F.  Kennedy  menerapkan  prinsip  Keynesian  pada  Tahun  1961  dan  kebijakan fiskalpun  menjadi  alat  utama  bagi  Amerika  Serikat  untuk  mengindari  resesi  dan  inflasi. Presiden  John  F.  Kennedy  mengusulkan  program  pemotongan  pajak  yang  besar  untuk menstimulus  ekonomi  agar  keluar  dari  kondisi  kesulitan  dimana  setelah  hal  tersebut ekonomipun  tumbuh  secara  cepat.  Akan  tetapi,  perluasan  pada  fiskal  dari  adanya  perang Vietnam antara Tahun 1965-1966 yang ditambah dengan pemotongan pajak, output- pun naik di atas GDP yang potensial dan inflasipun mulai meningkat.

## METODE PENELITIAN
Data yang digunakan dalam penelitian ini dalam bentuk tahunan dari Tahun 1990-2019 yang didapat  dari  Bank  Indonesia  (BI),  Badan  Pusat  Statistik  (BPS),  statistik.kemendag.go.id, World Bank dan Federal Reserve Bank of St. Louis . Metode analisis induktif menggunakan teknik analisis data Vector Autoregression (VAR). Analisis ini digunakan pada data time series dimana  tidak  perlu  membedakan  variabel  endogen  dan  variabel  eksogen  (Gujarati,  2003). Dalam  pemodelan  VAR,  terdapat  beberapa  tahapan  yaitu  Uji  Stasioneritas,  Penentuan  lag optimal, Uji stabilitas VAR, Uji kointegrasi, dan estimasi model VAR/VECM, Selain itu, untuk mengetahui  apakah  variabel  bebas  memiliki  efek  yang  signifikan  terhadap  variabel  terikat maka dilakukan uji hipotesis. Apabila t statistik ≥ t tabel atau – t statistik ≤ - t tabel , maka H a diterima dan H 0 ditolak,  artinya  terdapat  efek  yang  signifikan  antara  variabel  bebas  dengan  variabel terikatnya  dan  begitu  sebaliknya.  Adapun  model  VAR/VECM  yang  digunakan  dalam penelitian ini yaitu:
Y1 t = C 1 + α 1 i ΣX1 t-k + α 1 i ΣX2 t-k + α 1 i ΣY2 t-k + α 1 i ΣY3 t-k (1)
Y2 t = C 2 + α 2 i ΣX1 t-k + α 2 i ΣX2 t-k + α 2 i ΣY1 t-k + α 2 i ΣY3 t-k (2)
Y3 t = C 3 + α 3 i ΣX1 t-k + α 3 i ΣX2 t-k + α 3 i ΣY1 t-k + α 3 i ΣY2 t-k (3)
Dimana Y1 merupakan inflasi yang diukur dari laju IHK dalam bentuk persen, Y2 merupakan pertumbuhan  ekonomi  dengan  indikator  pertumbuhan  GDP  dalam  bentuk  persen,  Y3 merupakan tingkat pengangguran yang diukur dari persentase jumlah angkatan kerja yang tidak memiliki pekerjaan, X1 merupakan suku bunga dengan indikator suku bunga acuan Bank Indonesia dalam bentuk persen, X2 merupakan pengeluaran pemerintah dalam satuan Triliun Rupiah

## HASIL DAN PEMBAHASAN
Berdasarkan  hasil  penelitian,  pada  Uji  stasioneritas  dengan  menggunakan  ADF Test menunjukkan variabel dalam penelitian ini stasioner pada tingkat Firs Difference dan Second Difference . Adapun panjang lag optimum yang digunakan adaah lag ke 1 berdasarkan nilai AIC terkecil. Pada Uji Stabilitas VAR, menunjukkan bahwa nilai modulus lebih kecil dari 1 (satu) sehingga  sistem  VAR  yang  digunakan  stabil.  Karena  variabel  stasioner  pada  tingkat Firs Difference dan Second Difference, maka dilakukan Uji Kointegrasi apakah terdapat hubungan jangka  panjang,  berdasarkan  Uji  Kointegrasi  dengan Johansen’s  Cointegration  test, maka terdapat kointegrasi pada variabel atau menunjukkan adanya keseimbangan jangka panjang sehingga model yang digunakan adalah VECM atau VAR yang terkointegrasi. Adapun hasil estimasi VECM untuk setiap persamaan dapat dilihat sebagai berikut:
Berikut merupakan hasil dan pembahasan estimasi VECM untuk setiap persamaan:

## Estimasi VECM untuk Persamaan Inflasi (Y1)
Persamaan jangka panjang: Y1 = -73.08065 - 1.4645X1 + 2.0701LNX2 + 2.8052Y2 -   0.5042Y3 (4)
Persamaan jangka pendek:
Y1 = 6.607378 - 1.619746(Y1) + 4.224073X1 - 27.42877LNX2 + 1.000131Y2 -5.589482Y3 (5)
6 JKEP: Jurnal Kajian Ekonomi dan Pembangunan, Volume 4, Nomor 2, Juni 2022, Hal 1-10
Hasil estimasi VECM untuk persamaan inflasi (Y1) menunjukkan pada jangka panjang, bahwa variabel kebijakan suku bunga atau (X1) memiliki efek negatif dan signifikan terhadap inflasi (Y1) yaitu dengan nilai koefisien sebesar -1.46. Hal ini menunjukkan jika ketika kondisi terjadi kenaikan  suku  bunga  sebesar  1%  pada  periode  sebelumnya,  seehingga  inflasi  mengalami penurunan  sebesar  -1.46%  pada  saat  sekarang. Hal  tersebut  dapat  dijelaskan bahwa ketika suku bunga acuan bank sentral meningkat, maka juga akan menaikkan suku bunga pinjaman dan  suku  bunga  simpanan.  Pinjaman  yang  disalurkan  oleh  perbankan  akan  mengalami penurunan karena suku bunga yang lebih tinggi menyebabkan adanya tambahan beban biaya yang didapatkan oleh pihak peminjam dan pada sisi simpanan akan mengalami peningkatan dimana  masyarakat  akan  lebih  memilih  menyimpan  atau  mendepositokan  uangnya  di perbankan karena akan mendapatkan imbal hasil yang semakin besar. Dengan demikian maka jumlah  uang  yang  beredar  di  masyarakat  akan  turun  serta  dari  segi  konsumsi  juga  akan mengalami  penurunan  yang  pada  akhirnya  akan  berdampak  pada  penurunan  inflasi.  Hasil yang sama juga dibuktikan dari penelitian Meyer., dkk (2018) yang menyimpulkan bahwasnya suku bunga berefek negatif terhadap inflasi. Sedangkan dalam jangka pendek, suku bunga (X1) memiliki efek yang positif dan signifikan terhadap inflasi di indonesia. Dengan nilai koefisien sebesar  4.22,  menunjukkan  bahwa  dalam  jangka  pendek  ketika  terjadi  peningkatan  suku bunga  oleh  pemerintah  sebesar  1%  pada  periode  sebelumnya,  hal  tersebut  menyebabkan peningkatan  tingkat  inflasi  sebesar  4.22%  pada  saat  sekarang.  Adanya  hubungan  positif tersebut dapat dipahami dalam penelitian Hossein., dkk (2007) dimana menjelaskan bahwa suku  bunga  yang  lebih tinggi menyebabkan  biaya  produksi semakin  tinggi  sehingga  harga- harga mengalami peningkatan dan hal tersebut mengakibatkan terjadinya inflasi.
Variabel pengeluaran pemerintah (X2) memiliki efek yang positif akan tetapi tidak signifikan terhadap  inflasi  di  Indonesia  dalam  jangka  panjang  dimana  koefisiennya  sebesar  2.07. Sedangkan dalam jangka  pendek, pengeluaran pemerintah (X3) memiliki efek yang negatif namun  juga  tidak  signifikan  terhadap  inflasi  dengan  nilai  koefisien  sebesar  -27.42.  Pada variabel  makro  lainnya  yaitu  pertumbuhan  ekonomi  (Y2)  dan  tingkat  pengangguran  (Y3), pertumbuhan  ekonomi  memiliki  efek  yang  positif  signifikan  terhadap  inflasi  pada  jangka panjang dimana koefisiennya bernilai 2.80  yang  bermakna bahwa jika kondisi yang terjadi yaitu terdapatnya peningkatan pertumbuhan ekonomi dengan nilai sebesar 1% pada periode sebelumnya, maka hal itu menyebabkan kenaikan inflasi sebesar 2.80% pada saat sekarang. Sedangkan  dalam  jangka  pendek,  pertumbuhan  ekonomi  juga  memiliki  efek  yang  positif namun  tidak signifikan terhadap  inflasi  dengan  koefisien  sebesar  1.00.  Sedangkan  variabel tingkat pengangguran memiliki efek yang negatif dan signifikan terhadap inflasi pada jangka panjang  dimana  koefisiennya  dengan  nilai  sebesar  -0.50  yang  bermakna  ketika  terjadi kenaikan tingkat pengangguran dengan nilai sebesar sebesar 1%, maka hal itu berefek pada inflasi  akan mengalami  penurunan  dengan  nilai  sebesar  sebesar  -0.50%.  sedangkan  dalam jangka pendek juga menunjukkan efek negatif dengan koefisien -5.58 namun tidak signifikan. Hasil  tersebut  menunjukkan  kesesuaian  dengan  analisis  Kurva  Philips  dimana  dalam Blanchard (2017) dijelaskan bahwa ketika tingkat pengangguran rendah, maka hal tersebut berdampak pada perekonomian yang menjadi overheat dan hal tersebut akan menyebabkan pada peningkatan tekanan pada tingkat inflasi. Penelitian yang dilakukan oleh Qin (2020) juga menunjukkan hasil yang sama dan eksistensinya hipotesis dari Kurva Philips. Dalam estimasi jangka  pendek  menunjukkan  koefisien  CointEq1  yang  negatif  namun  tidak  signifikan. Koefisien  ini  menunjukkan  kecepatan  penyesuaian  jangka  pendek  ke  jangka  panjang  yaitu sebesar -0.18 per tahunnya.

## Estimasi VECM untuk Persamaan Pertumbuhan Ekonomi (Y2)
Persamaan jangka panjang: Y2 = -26.05150 - 0.522091X1 + 0.737952LNX2 + 0.356476Y1 - 0.179765Y3 (6) Persamaan jangka pendek:
Y2 = - 1.586272 - 0.394185(Y2) - 1.208081X1 + 5.225656LNX2 + 0.344015Y1 - 1.264229Y3 (7)
Hasil  estimasi  VECM  untuk  persamaan  pertumbuhan  ekonomi  (Y2)  menunjukkan  pada jangka panjang,  bahwa variabel suku bunga atau (X1) memiliki efek negatif dan signifikan terhadap  pertumbuhan  ekonomi  yaitu  dengan  koefisiennya  sebesar  -0.52.  Hal  tersebut mengindikasikan  bahwa  ketika  terjadi  kenaikan  suku  bunga  dengan  nilai  sebesar  1%  pada periode  sebelumnya,  sehingga  berefek  pertumbuhan  ekonomi  akan  mengalami  penurunan sebesar -0.52% pada saat sekarang. Sedangkan dalam jangka pendek, variabel suku bunga (X1) juga memiliki efek yang negatif dan signifikan terhadap pertumbuhan ekonomi di Indonesia dengan koefisien sebesar -1.20, memperlihatkan jika suatu kondisi ketika terjadinya kenaikan suku  bunga  oleh  pemerintah  sebesar  dengan  nilainya  1%  pada  periode  sebelumnya,  hal tersebut  berpengaruh  pada  penurunan  pertumbuhan  ekonomi  sebesar  -1.20%  pada  saat sekarang. Peningkatan suku bunga acuan mendorong peningkatan pada suku bunga pinjaman dan  simpanan.  Dengan  suku  bunga  pinjaman  yang  lebih  tinggi,  maka  akan  menyebabkan penurunan pada investasi karena bagi bisnis suku bunga yang lebih tinggi menyebabkan biaya pinjaman semakin besar sehingga akan menunda pinjaman untuk melakukan ekspansi bisnis. Pada suku bunga simpanan, suku bunga yang lebih tinggi akan mendorong masyarakat untuk menyimpan atau mendepositokan uangnya di perbankan karena memberikan imbal hasil yang lebih tinggi. Dengan demikian, maka konsumsi masyarakat akan mengalami penurunan. Pada kedua kondisi tersebut, akan menyebabkan penurunan pada permintaan agregat dan terjadi penurunan pada output sehingga pertumbuhan ekonomi akan mengalami penurunan. Dalam Blanchard  (2017)  diejlaskan  bahwa  ketika  suku  bunga  kebijaksan  meningkat,  maka  akan menggeser kurva IS ke kiri dan hal tersebut mengindikasikan terjadinya penurunan output. Selain  itu,  Blanchard  (2017)  juga  menjelaskan  bahwa  kenaikan  suku  bunga  menimbulkan beberapa skenario potensial seperti para investor menghadapi risiko yang lebih tinggi atau mungkin  saja  institusi  keuangan  akan  mengalami  kebankrutan  dan  investor  akan  pergi. Penelitian yang dilakukan oleh Taderera., dkk (2021) juga menyimpulkan adanya pengaruh atau efek negatif dari suku bunga terhadap pertumuhan ekonomi.
Variabel  pengeluaran  pemerintah  (X2)  memiliki  efek  yang  positif  dan  signifkan  terhadap pertumbuhan  ekonomi  di  Indonesia  dalam  jangka  panjang,  dengan  koefisien  sebesar  0.73, yang berarti bahwa jika terjadi peningkatan pengeluaran pemerintah sebesar 1% pada periode sebelumnya,  maka  akan  menyebabkan  peningkatan  pertumbuhan  ekonomi  sebesar  0.73% pada saat sekarang. Sedangkan dalam jangka pendek, pengeluaran pemerintah juga memiliki efek  yang  positif  akan  tetapi  tidak  signifikan  kekuatan  efeknya  terhadap  pertumbuhan ekonomi dimanan nilai koefisiennya sebesar 5.22. Dalam Samuelson (2010) dijelaskan ketika pemerintah  meningkatkan  pengeluarannya,  maka  Kurva  AD  akan  bergeser  ke  kanan  dan output mengalami  peningkatan.  Penelitian  yang  dilakukan  oleh  Ndiaye  (2018)  juga menyimpulkan adanya efek yang positif dari pengeluaran pemerintah terhadap pertumbuhan ekonomi.
Pada variabel ekonomi makro lainnya yaitu inflasi (Y1) dan tingkat pengangguran (Y3) juga menunjukkan adanya efek terhadap pertumbuhan ekonom di Indonesia. Inflasi memiliki efek yang  positif  dan  signifikan  terhadap  pertumbuhan  ekonomi  di  Indonesia  dalam  jangka panjang dengan nilai koefisien sebesar 0.35 dimana ketika terjadi kenaikan inflasi sebesar 1% pada periode sebelumnya, maka pertumbuhan ekonomi akan mengalami peningkatan sebesar 0.35% pada saat sekarang. Sedangkan dalam jangka pendek, inflasi juga memiliki efek yang positif  dan  signifikan  dengan  nilai  koefisien  sebesar  0.34.  Hasil  tersebut  sejalan  dengan penelitian yang dilakukan oleh Taderera., dkk (2021) yang juga menyimpulkan bahwa inflasi memiliki dampak positif terhadap pertumbuhan ekonomi. Hal tersebut pada dasarnya dapat dijelaskan  ketika  terjadi  kenaikan  harga, maka  produsen  akan  meningkatkan  produksi  dan output yang  dihasilkan  suatu  negara  mengalami  peningkatan.  Pada  variabel  tingkat pengangguran menunjukkan adanya efek yang negatif dan signifikan terhadap pertumbuhan ekonomi di Indonesia dalam jangka panjang dengan nilai koefisien sebesar -0.17 yang berarti bahwa jika terjadi peningkatan tingkat pengangguran sebesar 1% pada periode sebelumnya, maka pertumbuhan ekonomi akan mengalami penurunan sebesar -0.17% pada saat sekarang. Kondisi tersebut sejalan dengan penelitian yang dilakukan oleh Gabriela., dkk (2017) yang juga menemukan bahwa tingkat pengangguran memiliki efek yang negatif terhadap pertumbuhan
8 JKEP: Jurnal Kajian Ekonomi dan Pembangunan, Volume 4, Nomor 2, Juni 2022, Hal 1-10
ekonomi.  Hal  tersebut  terjadi  karena  semakin  tinggi  tingkat  pengangguran,  maka  semakin banyak  sumber  daya  yang  tidak  digunakan.  Kondisi  tersebut  seperti  yang  dijelaskan  oleh Samuelson  (2010)  bahwa  ketika  tingkat  pengangguran  mengalami  kenaikan,  maka perekonomian  terdampak  oleh  terbuangnya  barang  dan  jasa  yang  dapat  diproduksi  oleh tenaga  kerja.  Sedangkan  dalam  jangka  pendek,  tingkat  pengangguran  memiliki  efek  yang positif akan tetapi tidak signifikan kekuatan efeknya terhadap pertumbuhan ekonomi dimana dengan  koefisiennya  sebesar  1.26.  sekarang.  Dalam  estimasi  jangka  pendek  menunjukkan koefisien CointEq1 yang positif namun tidak signifikan. Koefisien ini menunjukkan kecepatan penyesuaian jangka pendek ke jangka panjang yaitu sebesar 0.08 per tahunnya.

## Estimasi VECM untuk Persamaan Tingkat Pengangguran (Y3)
Persamaan jangka panjang: Y3 = 144.9197 - 2.904297X1 + 4.105093LNX2 - 1.983011Y1 - 5.562817 (8) Persamaan jangka pendek: Y3 = 0.21808 - 0.04918(Y3) - 0.06621X1 + 0.88632LNX2 + 0.07990Y1 + 0.22110Y2 (9)
Hasil estimasi VECM untuk persamaan tingkat pengangguran (Y3) menunjukkan pada jangka panjang, bahwa variabel suku bunga (X1) memiliki efek positif dan signifikan terhadap tingkat pengangguran (Y3) dengan koefisien sebesar 2.90 dimana jika terjadi peningkatan suku bunga sebesar  1%  pada  periode  sebelumnya,  maka  tingkat  pengangguran  akan  mengalami peningkatan  sebesar  2.90%  pada  saat  sekarang.  Kondisi  tersebut  seperti  dijelaskan  dalam Blanchard  (2017)  dimana  dalam  bukti  empiris  Amerika  Serikat  menunjukkan  bahwa peningkatan suku bunga acuan bank sentral menyebabkan penurunan pada tingkat output dan peningkatan pada pengangguran. Hal tersebut berdasarkan bahwa peningkatan suku bunga acuan  menyebabkan  penurunan  penjualan  sehingga  perusahaan  memotong  produksinya. Akibat  dari  penurunan  jumlah  produksi,  perusahaan  akan  memotong  jumlah  tenaga  kerja sehingga terjadi penurunan jumlah tenaga kerja dan penurunan tenaga kerja merefleksikan peningkatan  pada  pengangguran.  Penelitian  yang  dilakukan  oleh  Essien.,  dkk  (2016)  juga menyimpulkan  bahwa  kenaikan  suku  bunga  menyebabkan  kenaikan  pada  tingkat pengangguran.  Sedangkan  dalam  jangka  pendek,  suku  bunga  menunjukkan  adanya  efek negatif namun tidak signifikan terhadap tingkat pengangguran dengan nilai koefisien sebesar -0.06.
Variabel  pengeluaran  pemerintah  (X2)  memiliki  efek  yang  negatif  namun  tidak  signifikan kekuatan  efeknya  terhadap  tingkat  pengangguran  yang  berada  di  Indonesia  dalam  kondisi jangka  panjang  dengan  koefisiennya  sebesar  -4.10,  yang  bermakna  jika  kondisi  ketika terjadinya kenaikan pengeluaran pemerintah sebesar 1% pada saat sekarang, sehingga akan menyebabkan penurunan pada tingkat pengangguran sebesar -4.10% pada saat sekarang. Hal tersebut  seperti  yang  diungkapkan  oleh  Samuelson  (2010)  yang  menjelaskan  bahwa peningkatan pengeluaran pemerintah berdampak pada produksi output yang lebih tinggi dan pengangguran  yang  rendah.  Penurunan  tingkat  pengangguran  tersebut  melalui  pergeseran kurva permintaan agregat dalam kebijakan fiskal ekspansif. Penelitian yang dilakukan oleh Rendahl  (2016)  juga  mengungkapkan  bahwa  peningkatan  pengeluaran  pemerintah mengebabkan  penurunan  pada  tingkat  pengangguran.  Sedangkan  dalam  jangka  pendek, pengeluaran  pemerintah  (X2)  juga  munjukkan  efek  yang  negatif  namun  tidak  signifikan dengan koefisien sebesar -0.88.
Pada  variabel  makro  lainnya,  inflasi  (Y1)  inflasi  memiliki  efek  yang  negatif  dan  signifikan kekuatan  efeknya  terhadap  tingkat  pengangguran  yang  berada  di  Indonesia  pada  jangka panjang dengan koefisiennya sebesar -1.98 dimana ketika terjadi kenaikan dari inflasi dengan nilai sebesar 1% pada periode sebelumnya, sehingga tingkat pengangguranpun akan terjadi penurunan  sebesar  -1.98%  pada  saat  sekarang.  Hal  tersebut  membuktikan  berlakunya hipotesis Kurva Philips dimana inflasi yang tinggi cenderung menyebabkan penurunan tingkat pengangguran. Penelitian yang dilakukan oleh Macharia & Otieno (2019) juga menunjukkan
Jemi Juneldi & Sri Ulfa Sentosa, Pengaruh Kebijakan Fiskal dan Moneter… 9
efek  negatif  dari  inflasi  terhadap  tingkat  pengangguran.  Sedangkan  dalam  jangka  pendek, inflasi memiliki efek yang positif dan signfikan dengan koefisien sebesar 0.07.
Pada  variabel  pertumbuhan  ekonomi  (Y2)  menunjukkan  adanya  efek  yang  negatif  dan signifikan kekuatan efeknya terhadap tingkat pengangguran yang berada di Indonesia pada jangka panjang dengan koefisiennya sebesar -5.56 yang berarti jika kondis terjadi peningkatan pada  pertumbuhan  ekonomi  dengan  nilai  sebesar  1%  pada  periode  sebelumnya,  sehingga tingkat pengangguran mengalami penurunan sebesar -5.56% pada saat sekarang. Adanya efek negatif dari pertumbuhan ekonomi terhadap tingkat pengangguran menunjukkan berlakunya Hukum  Okun  dimana  ketika  terjadi  peningkatan  pertumbuhan  ekonomi,  maka  tingkat pengangguran mengalami penurunan. Ketika pertumbuhan ekonomi tinggi, kondisi tersebut mengindikasikan adanya peningkatan output dalam suatu perekonomian serta penggunaan sumber  daya  yang  semakin  mengalami  peingkatan.  Oleh  karena  hal  tersebut,  maka  pada penyerapan  dari  tenaga  kerja  akan  semakin  besar  serta  tingkat  pengangguranpun  akan mengalami  penurunan.    Penelitian  yang  dilakukan  oleh  Louail  &  Benarous  (2021)  juga menyimpulkan  bahwa  pertumbuhan  ekonomi  berdampak  negatif  terhadap  pada  tingkat pengangguran.  Sedangkan  pada  jangka  pendek,  variabel  dari  pertumbuhan  ekonomi menunjukkan  efek  yang  positif  dan  signifikan  terhadap  tingkat  pengangguran  dengan koefisien sebesar 0.22.

## SIMPULAN
Berdasarkan hasil analisis data dan pembahasan yang telah ditemukan, maka dapat diambil kesimpulan sebagai berikut, Dalam jangka panjang, variabel suku bunga memiliki efek yang negatif signifikan terhadap inflasi. Sedangkan dalam jangka pendek, variabel pada suku bunga berefek  positif  serta  signifikan  kekuatan  efeknya  terhadap  inflasi.  Pengeluaran  pemerintah baik pada jangka panjang ataupun jangka pendek tidak memilki efek yang signifikan terhadap inflasi. Suku bunga baik dalam jangka panjang maupun jangka pendek memiliki efek negatif dan signifikan terhadap pertumbuhan ekonomi. Pengeluaran pemerintah memiliki efek yang positif terhadap pertumbuhan ekonomi namun hanya signifikan dalam jangka panjang. Suku bunga  memiliki  efek  positif  signifikan  terhadap  tingkat  pengangguran  hanya  dalam  jangka panjang,  sedangkan  dalam  jangka  pendek,  efeknya  negatif  tidak  signifikan.  Pengeluaran pemerintah  memiliki  efek  yang  negatif  namun  tidak  signifikan  terhadap  pada  tingkat pengangguran baik pada jangka panjang ataupun jangka pendek.

## DAFTAR RUJUKAN
Adegbite, T. A. (2019). an Evolution of the Effect of Taxation Policy on Inflation in Nigeria.
Copernican Journal of Finance & Accounting , 8 (2), 9. https://doi.org/10.12775/cjfa.2019.006 Ames,  B.,  Brown,  W.,  Devarajan,  S.,  &  Izquierdo,  A.  (2001). Macroeconomic  Policy  and Poverty Reduction . IMF. https://www.imf.org/external/pubs/ft/exrp/macropol/eng/ Bassey, K. J. (2017). Money Supply Growth and Unemployment Rate in Nigeria : Investigating a  Long-Run  Relationship  Using  Asymmetric. West  African  Journal  of  Monetary  and Economic Integration , 17 (1), 45 – 60. Blanchard, O. (2017). Book: Macroeconomics . Case, Karl E.; Fair, Ray C.; Oster, S. M. (2009). Principles of Macroeconomics (ninth edit). Pearson Prentice Hall.
Deliarnov. (2010). Perkembangan Pemikiran Ekonomi (Edisi Keti). Divisi Perguruan Tinggi PT. Raja Grafindo persada.
Dornbushc, R., Late,  stanley F., & Vice, R. staRtz. (2016). THIRTEENTH edition .
Egbulonu, K. G., & Amadi, K. W.  (2016). Effect  Of Fiscal Policy On Unemployment In The Nigerian  Economy. International  Journal  of  Innovative  Finance  and  Economics Research , 4 (3), 1 – 7. http://seahipaj.org/journals-ci/sept-2016/IJIFER/full/IJIFER-S-1- 2016.pdf
10 JKEP: Jurnal Kajian Ekonomi dan Pembangunan, Volume 4, Nomor 2, Juni 2022, Hal 1-10
Essien, S. N., Manya, G. A., Arigo, M. O. A., Bassey, K. J., Ogunyinka, S. F., Ojegwo, D. G., & Ogbuehi, F. (2016). Monetary Policy and Unemployment in Nigeria : Is there a Dynamic Relationship ? 7 (1), 209 – 231. Gabriela, M. A., Anghelache, C., & Manole, A. (2017). the Effect of Unemployment on . 7 , 174 – 186.
Gemechu, K. (2021). The Macroeconomic Effects of Fiscal Policy Shock in Ethiopia: Evidence from a Bayesian VAR Approach. SSRN Electronic Journal . https://doi.org/10.2139/ssrn.3755097 Gujarati, D. N. (2003). BASIC . Hossein  Asgharpur,  Lotfali  Agheli  Kohnehshahri,  A.  K.  (2007). THE  RELATIONSHIPS BETWEEN INTEREST RATES AND INFLATION CHANGES: AN ANALYSIS OF LONG- TERM INTEREST RATE DYNAMICS IN DEVELOPING COUNTRIES . 1 – 8. Jaimovich, N., & Rebelo, S. (2017). Nonlinear effects of taxation on growth. Journal of Political Economy , 125 (1), 265 – 291. https://doi.org/10.1086/689607 Kausar, R., Bahtti, M. K., & Gull, S. (2020). An Effect of Money Supply on Economic Growth : Evidence from Pakistan . September . Louail,  B.,  &  Benarous,  D.  (2021). Relationship  between  Economic  Growth  and Unemployment Rates in the Algerian Economy : Application of Okun ’ s Law during . 12 (1), 71 – 85. Macharia, M. K., & Otieno, A. (2019). Effect of Inflation on Unemployment In Kenya . October . https://doi.org/10.21275/ART20174660
Mahyus  Ekananda.  (2016). Analisis  Ekonometrika  Time  Series (2nd  ed.).  Penerbit  Mitra Wacana Media.
Meyer, D. F., Chipeta, C., & Camel, R. T. M. (2018). An Analysis of the Effectiveness of Interest Rates  to  Facilitate  Price  Stability  and  Economic  Growth  in  South  Africa. Studia Universitatis Babes-Bolyai Oeconomica , 63 (3), 68 – 90. https://doi.org/10.2478/subboec-2018-0015
Mishkin, F. S. (2014). Macroeconomics: Policy and Practice . N. Gregory Mankiw. (2006). Makroekonomi (6th ed.). Erlangga.
Ndiaye, A. (2018). Public Spending and Growth in the Countries of the Economic Community of West African States. Modern Economy , 09 (11), 1949 – 1975. https://doi.org/10.4236/me.2018.911122
Olivier Blanchard, D. R. J. (2017). Makroekonomi (6 Bahasa I). Penerbit Erlangga. Paul Samuelson, W. N. (2010). Economics (Nineteenth). McGraw-Hill/Irwin, a business unit of The McGraw-Hill Companies, Inc.
Perry Warjiyo, S. (2003). Kebijakan Moneter Indonesia- TKB 6. In PUSAT PENDIDIKAN DAN STUDI KEBANKSENTRALAN (PPSK) BI . Putriani, D. (2014). A Critical Review on Interest Rate as A Tool of Monetary Policy. Tazkia Islamic  Finance  and  Business  Review , 9 (2),  150 – 165.  http://www.tifbr- tazkia.org/index.php/TIFBR/article/view/93 Qin, Y. (2020). The Relationship Between Unemployment and Inflation--Evidence From U.S. Economy . 159 (Febm), 157 – 162. https://doi.org/10.2991/aebmr.k.201211.029 Rendahl,  P.  (2016).  Fiscal  policy  in  an  unemployment  crisis. Review  of  Economic  Studies , 83 (3), 1189 – 1224. https://doi.org/10.1093/restud/rdv058 Samuelson, N. (2004). Ilmu Makro Ekonomi (17th ed.). PT. Media Global Edukasi. Taderera,  Christie  and  Runganga,  R.  and  M.,  &  Simbarashe  and  Mishi,  S.  (2021). Munich Personal RePEc Archive Inflation , interest rate and economic growth nexuses in SACU countries . 105419 .