## PENGARUH KEPEMILIKAN INTERNAL, KUALITAS AUDIT DAN KEBIJAKAN HUTANG TERHADAP NILAI PERUSAHAAN PADA PERUSAHAAN MANUFAKTUR YANG TERDAFTAR DI BURSA EFEK INDONESIA

## Zumrotun Nafi’ah dan Sopi
Prodi Akuntansi dan Prodi Manajemen STIE SEMARANG sopi@stiesemarang.ac.id

## ABSTRACT
Establishment  of  a  company  has  a  clear  goal  one  of  which  is  to  maximize  the  firm value.  There  are  many  factors  affecting  firm  value  and  this  study  intends  to  empirically learning the effect of internal ownership, audit quality, and debt policy to firm value.
The  population  of  this  study  is  manufacturing  companies  listed  on  the  Indonesian Stock Exchange for period 2017-2019, amounting to 149 companies. The sample of the study was  selected  as  many  as  11  companies  with  purposive  sampling  technique.  Data  collection method of this research is documentation. Data were analyzed using statistical decriptive and multiple regression analysis.
The result shows that there is no positive influence of internal ownership to firm value with  p=0.552  (p>0.05),  audit  quality  has  significant  effect  to  company  value  with  p=0.035 (p<0.05), debt policy has no significant effect on the firm value with p=0.807 (p> 0.05).
The next study must adding other variables that also  could affect the firm value such as leverage, profitability, investment, institutional ownership and others.

## Keywords: Internal Ownership, Audit Quality, Debt Policy and Firm Value

## ABSTRAK
Pendirian  sebuah  perusahaan  memiliki  tujuan  yang  jelas  salah  satunya  adalah  untuk memaksimalkan  nilai  perusahaan.Terdapat  banyak  faktor  yang  mempengaruhi  nilai perusahaan  dan  penelitian  ini  bermaksud  menguji  secara  empiris  pengaruh  kepemilikan internal, kualitas audit, dan kebijakan hutang terhadap nilai perusahaan.
Populasi    penelitian  ini  yaitu  perusahaan  manufaktur  terdaftar  di  BEIperiode  2017- 2019  yang  berjumlah  149  perusahaan.  Sampel  penelitian  dipilih  sebanyak  11  perusahaan dengan  teknik purposive  sampling .  Metode  pengumpulan  data  penelitian  ini  adalah  metode dokumentasi.  Data  dianalisis  menggunakan  uji  dekriptif  statistik  dan    analisis  regresi berganda.
Hasil  penelitian  menunjukkan  bahwa  tidak  terdapat  pengaruh  positif  kepemilikan internal  terhadap  nilai  perusahaan  hal  ini  dibuktikan  dengan  signifikan  kepemilikan  internal sebesar 0,552 (p>0,05), kualitas audit berpengaruh signifikan terhadap nilai perusahaaan, hal ini di buktikan dengan nilai signifikan kualitas audit sebesar 0,035 (p<0,05), kebijakan hutang tidak  berpengaruh  signifikan  terhadap  nilai  perusahaan,  hal  ini  dibuktikan  dengan  nilai signifikan kebijakan hutang sebesar 0,807 (p>0,05).
Penelitian  mendatang  perlu  menambahkan  variabel  lain  yang  juga  berpengaruh terhadap  nilai  perusahaan  misalnya leverage, profitabilitas , investasi,  kepemilikan institusionaldan lainnya.
Kata Kunci: Kepemilikan  Internal,  Kualitas  Audit,  Kebijakan  Hutang  dan  Nilai Perusahaan
.

## PENDAHULUAN
Pendirian sebuah perusahaan memiliki  tujuan  yang  jelas  diantaranya adalah  memaksimalkan  nilai  perusahaan yang  tercermin  pada  harga  sahamnya (Sukirni,  2012).  Nilai  perusahaan  adalah harga  yang  bersedia  dibayar  oleh  calon pembeli  apabila  perusahaan  tersebut dijual. Nilai perusahaan dapat menggambarkan  keadaan  perusahaan. Dengan  baiknya  nilai  perusahaan  maka perusahaan  akan  dipandang  baik  oleh para  calon  investor,  demikian  pula sebaliknya.  Nilai  perusahaan  yang  tinggi menunjukkan  kinerja  perusahaan  yang baik (Astuti dan Setiawati, 2014).
Optimalisasi  nilai  perusahaan  akan tercapai,  ketika  perusahaan  dijalankan olehmanajemen yang profesional. Ketika pemegang saham tidak memiliki
kemampuan profesional untuk menjalankan  perusahaan,  mereka  akan mengangkat pihak lain untuk menjalankan perusahaannya.
Konsekuensi dari kondisi tersebut adanya pemisahan  dan  hubungan  keaganenan antara  manajer  (agen)  dan  pemegang saham  (pinsipal).  Hubungan  keagenan antara  manajer  dan  pemegang  saham tidakselamanya  berjalan  dengan  baik, bahkan  cenderung  menimbulkan  konflik
yangdinamakan dengan masalah keagenan  ( agency  problem )  yang  terjadi ketika  manajer  mempunyai  tujuan  yang bertentangan dengan pencapaian kemakmuran  pemegang  saham.  Masalah keagenan  tersebut  akan  berdampak penurunan nilai perusahaan. Agar optimalisasi  nilai  perusahaan dapat dicapai, masalah keagenan harus diminimumkan  (Wahab  dan  Saiful, 2013).
Penelitian Bernhart  dan Rosenstein yang  dikutip  oleh  Wahab  dan  Saiful (2013) menemukan bahwa nilai perusahaan  meningkat  sejalan  dengan peningkatan kepemilikan manajerial sampai  dengan  5%,  kemudian  menurun pada  saat  kepemilikan  manajerial  5%- 25%,  dan  kemudian  meningkat  kembali seiring  dengan  adanya  peningkatan kepemilikan manajerial secara berkelanjutan.  Morck et.al yang  dikutip oleh    Wahab  dan  Saiful  (2013), menemukan  bahwa  terdapat  hubungan nonlinier  antara  kepemilikan  manajerial dengan  kinerja  perusahaan.  Hubungan positif  antara  kepemilikan  manajerial dengan kinerja terjadi pada  level kepemilikan  0%-5%  dan  berhubungan negatif  pada  level  kepemilikan  5%-25%. Ghosh (2007) menemukan bahwa
kepemilikan manajerial berpengaruh
positif terhadap nilai perusahaan. Kepemilikan  manajerial berpengaruh negatif terhadap nilai perusahaan.
Permanasari (2010)
menemukan kepemilikan  manajemen  tidak  memiliki pengaruh  terhadap  nilai  perusahaan. Selain  itu,  Sukirni  (2011)  menemukan bahwa  kepemilikan  manajerial  tidak berpengaruh  signifikan  terhadap  nilai perusahaan.
Selain
kepemilikan manajerial, masalah keagenan dapat juga diminimumkan  dengan  pengawasan  oleh auditor  eksternal.  Auditor  eksternal bertanggung  jawab  untuk  menyediakan informasi  yang  berkualitas  tinggi  yang akan berguna untuk pengambilan keputusan para pemakai laporan keuangan salah satunya adalah investor.
Auditor  yang  mempunyai  kualitas audit  yang  baik  akan  membuat  investor percaya terhadap informasi yang dikeluarkan oleh perusahaan yang membuat  investor  tidak  ragu  lagi  untuk melakukan  investasi.  Kualitas  audit adalah  ukuran  yang  menunjukan  adanya tingkat kompetensi dan independensi dari KAP dalam mengaudit laporan keuangan yang diperiksanya sehingga dapat memberikan suatu keyakinan atas pendapat  yang  telah  dikeluarkan  dan dapat  memberikan  suatu  jaminan  atas reliabilitas dan kualitas dari angka-angka
akuntansi dalam laporan keuangan (Juliardi,2013). Wahab dan Saiful (2013) menemukan bahwa kualitas audit eksternal  berpengaruh  positif  signifikan terhadap nilai perusahaan.
Memaksimumkan  nilai  perusahaan tidak  hanya  melalui  nilai  ekuitas  saja yang  harus  diperhatikan,  tetapi  juga semua  klaim  keuangan  seperti  hutang, waran maupun saham preferen. Optimalisasi  nilai  perusahaan  yang merupakan  tujuan  perusahaan  dapat dicapai  melalui  pelaksanaan  fungsi manajemen  keuangan,  dimana  satu keputusan  keuangan  yang  diambil  akan mempengaruhi keputusan keuangan lainnya  dan  berdampak  pada  nilai perusahaan(Sukirni, 2012).
Kebijakan hutang menentukan seberapa besar kebutuhan dana perusahaan dibiayai oleh hutang (Weston dan  Copeland  dalam  Sukirni,  2012). Solvabilitas ( leverage ) digambarkan untuk melihat sejauh mana asset perusahaan dibiayai oleh hutang dibandingkan  dengan  modal  sendiri. Kebijakan  hutang  termasuk  kebijakan pendanaan  perusahaan  yang  bersumber dari  eksternal.  Penentuan  kebijakan hutang  ini  berkaitan  dengan  struktur modal  karena  hutang  merupakan  salah satu komposisi dalam struktur modal.Menurut  hasil  penelitian  Ikbal
(2011)  dan  Sukirni  (2012)  menunjukkan terbukti  berpengaruh  terhadap  nilai perusahaan.  Namun  hasil  penelitian Astuti dan Setiawati (2014)
menunjukkan  bahwa  kebijakan  hutang tidak berpengaruh terhadap nilai perusahaan.
Riset  gap  yang  melatar  belakangi dilakukannya penelitian ini adalah adanya  perbedaan  hasil  penelitian  yaitu hasil penelitian Hermuningsih dan Wardani  (2009)  serta  hasil  penelitian Ikbal  (2011)  dan  Sukirni  (2012)  dimana
kepemilikan internal terbukti
berpengaruh  terhadap  nilai  perusahaan. Namun  hasil  penelitian  Sukirni  (2012)
menunjukkan bahwa kepemilikan
manajerial  berpengaruh  negatif  terhadap nilai perusahaan, sedangkan dalam
penelitian  Astuti  dan  Setiawati  (2014)
menunjukkan bahwa kepemilikan manajerial  tidak  berpengaruh  terhadap nilai  perusahaan.  Hasil  penelitian  Ikbal (2011)  menunjukkan  bahwa  kualitas audit terbukti  berpengaruh  terhadap  nilai perusahaan.  Namun  hasil  penelitian Juliardi  (2013)  menunjukkan  bahwa kualitas audit tidak berpengaruh terhadap nilai  perusahaan.  Kebijakan  hutang, menurut hasil penelitian Ikbal (2011) dan Sukirni  (2012)  menunjukkan  terbukti berpengaruh  terhadap  nilai  perusahaan. Namun  hasil  penelitian  Astuti  dan
Setiawati  (2014)  menunjukkan  bahwa kebijakan  hutang  tidak  berpengaruh terhadap  nilai  perusahaan.  Demikian halnya dengan variabel kebijakan dividen,  hasil  penelitian  Hermuningsih dan Wardani (2018) serta hasil penelitian Ikbal (2011) menunjukkan bahwa kebijakan  dividen  terbukti  berpengaruh terhadap  nilai  perusahaan.  Namun  hasil penelitian  Astuti  dan  Setiawati  (2014) menunjukkan  bahwa  kebijakan  dividen tidak berpengaruh terhadap nilai perusahaan.
Tujuan  penelitian  ini  meneliti pengaruh  kepemilikan  internal,  kualitas audit,  dan  kebijakan  hutang  terhadap nilai perusahaan pada perusahaan manufaktur  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek Indonesia periode 2017-2019.

## METODE
Sampel  penelitian  terdiri  dari  11 perusahaan  manufaktur  yang  terdaftar  di Bursa Efek Indonesia periode 2017-2019 dan  telah  memenuhi  kriteria  yang ditetapkan (Tabel 1).
Tabel 1. Tahapan Penentuan Sampel
Kriteria Jumlah Perusahaan manufaktur tersebut merupakan perusahaan yang go public
dan terdaftar di BEI pada tahun 2017-
2019 yang mencantumkan data secara lengkap berturut-turut selama periode penelitian 149 Perusahaan tidak menerbitkan laporan keuangan audited yang lengkap pada tahun 2017-2019 (37) Perusahaan tidak membagikan dividen (101)
secara berturut - turut dari tahun 2017-
2019 Jumlah perusahaan yang di jadikan sampel 11 Dikalikan periode pengamatan 4 Jumlah Data 44 Sumber : www.idx.co.id, 2019 Definisi  operasional  dari  masing-
masing  variable  ditunjukkan  sebagai berikut:
1. Kepemilikan Internal
Kepemilikan internal adalah
proporsi  pemegang  saham  dari  pihak manajemen  yang  secara  aktif  ikut dalam pengambilan keputusan perusahaan  (direktur  dan  komisaris).
Kepemilikan  internal  diukur  dengan jumlah  saham  yang  dimiliki  oleh direktur dan komisaris dibagi
keseluruhan  jumlah  saham  (Wahab dan Saiful, 2013:114).
2. Kualitas audit
Kualitas audit eksternal
merupakan kemampuan seorang auditor  mendeteksi  dan  melaporkan penyelewengan  yang  terjadi  dalam sistem  akuntansi  klien.  Indikator kualitas  audit  dalam  penelitian  ini diukur  dengan  KAP  Big  4  dan  Non Big 4. (Wahab dan Saiful, 2013:114) 3. Kebijakan Hutang
Kebijakan hutang adalah
kebijakan  yang  menentukan  seberapa besar  kebutuhan  dana  perusahaan dibiayai  oleh  hutang.  Solvabilitas
( leverage ) digambarkan untuk melihat sejauh mana asset perusahaan dibiayai oleh  hutang.  Kebijakan  hutang  dalam penelitian  ini  di  indikatorkan  dengan leverage . Leverage adalah rasio antara jumlah  total  hutang  dengan  total modal  sendiri  (Wahab  dan  Saiful, 2013:114).
4. Nilai Perusahaan
Nilai  perusahaan  merupakan presepsi investor terhadap perusahaan, yang  sering  dikaitkan  dengan  harga saham.  Nilai  perusahaan  disini  akan diukur  dengan  menggunakan Tobin’s Q (Wahab dan Saiful, 2013:114) .
Pengumpulan  data  penelitian  ini dilakukan  dengan  metode  dokumentasi berasal  dari Indonesian  Capital  Market Directory (ICMD).  Serta  data  tentang informasi  laporan  keuangan  perusahaan manufaktur  yang  terdaftar  di  BEI darisitus www.idx.co.id.
Analisis data yang telah diperoleh dilakukan  dengan  uji  regresi  linier berganda  beserta  uji  asumsi  klasiknya menggunakan bantuan software komputer  SPSS  pada  tingkat  kemaknaan p<0,05.
HASIL
Analisis  deskriptif  dari  variabel- variabel  penelitian  ini  ditunjukkan  pada Tabel2.
Tabel 2. Statistik Deskriptif Variabel

## Penelitian
N  Min  Max  Mean Std. Dev Kepemilika n internal 4 4 .00 25.1 8 2.42 0.29 Kualitas audit 4 4 .00  1.00  .5455 .50369 Kebijakan hutang 4 4 .15 0 2.46 0 .71818  .698478 Nilai perusahaan 4 4 .62 9 5.79 7 1.9637 3 1.32683 7 Nilai terendah kepemilikan internal  0,000  dan  nilai  tertinggi  25,18 dengan  rata-rata  2,419  dan  standar deviasi  sebesar  0,28.  Kualitas  audit terendah  adalah  0,000;  tertinggi  1,00 dengan  rata-rata  0,5455  dan  standar deviasi  0,503.  Nilai  terendah  kebijakan hutang  adalah  0,150  dan  tertinggi  2,460 dengan  rata-rata  0,718  dan  standar deviasi  0,698.Variabel  nilai  perusahaan yang  diindikatorkan  dengan  Tobin’s  Q memiliki  nilai  terendah  0,629;  tertinggi 57,97  dengan  rata-rata  1,96  dengan standar  deviasi  sebesar  1,326.  Nilai  rata- rata  variable  penelitianyang  lebih  besar dari  standar  deviasinya  menunjukkan bahwa  variabel-variabel  yang  menjadi sampel penelitian adalah tidak berbeda.
Berdasarkan  hasil  uji  asumsi klasik  diketahui  bahwa  model  regresi bebas  dari  multikolinieritas  (VIF  <  10)
(Tabel  3),  bebas  auto  korelasi  dengan nilai  durbin  Watson  sebesar  2,25berada diantara du dan 4-du
((1,3263<2,225<2,280)  (Tabel  4),  bebas heteroskedastisitas  (Gambar  1),  dan memenuhi  asumsi  normalitas  residual ditunjukkan dengan nilai p uji Kolmogorov Smirnov > 0,05 (Tabel 5).
Tabel 3. Hasil Uji Multikolinieritas Variabel Collinearity Statistic Tolerance  VIF Kepemilikan internal 0,691 1,447 Kualitas audit 0,673 1,486 Kebijakan hutang 0,532 1,878 Sumber : Data sekunder yang diolah, 2019. Tabel 4. Hasil Uji Autokorelasi Koefisien Nilai Durbin Watson 2,225 Sumber : Data sekunder yang diolah,
2019.
Gambar 1. Hasil Uji Heterokedastisitas Sumber : Data sekunder yang diolah, 2019

## Tabel 5. Hasil Uji Normalitas
One-Sample Kolmogorov-Smirnov Test Unstandardized Residual N 44 Normal Parameters a,b Mean .0000000 Std. Deviation  1.13144373 Most Extreme Differences Absolute .097 Positive .097 Negative -.073 Test Statistic .097 Asymp. Sig. (2-tailed) .200 c,d a. Test distribution is Normal. b. Calculated from data.
c. Lilliefors Significance Correction.
d. This is a lower bound of the true significance.
Hasil estimasi regresi ditunjukkan pada Tabel 6:
Tabel 6. Nilai Koefisien Regresi Variabel B Constant 0,988 Kepemilikan internal -0,018 Kualitas audit 0,958 Kebijakan hutang 0,087 Sumber : Data sekunder yang diolah, 2019.
Persamaan regresi yang dihasilkan:
Y= 0,988- 0,018X 1 + 0,958X 2 +0,087X 3 Konstanta sebesar 0,988
menunjukkan  jika  tidak  ada  variabel bebas yang mempengaruhi terhadap nilai perusahaan  (Y),  maka  nilai  perusahaan (Y) yang diperoleh adalah sebesar 0,988. Koefisien  regresi  variabel  kepemilikan internal  sebesar  -0,018,  artinya  bahwa setiap  kenaikan  1  satuan  kepemilikan internal,  maka  nilai  perusahaan  akan turun sebesar 0,018, demikian halnya jika kepemilikan  internal  turun  1  satuan,
maka  nilai  perusahaan  justru  akan  naik sebesar  0,018.  Koefisien  regresi  variabel kualitas  audit  sebesar  0,958,  artinya bahwa  setiap  kenaikan  1  satuan  kualitas audit,  maka  nilai  perusahaan  akan  naik sebesar  0,958,  demikian  halnya  jika kualitas  audit  turun  1  satuan,  maka  nilai perusahaan  juga  akan  turun  sebesar 0,958. Koefisien regresi variabel kebijakan  hutang  sebesar0,087,  artinya bahwa setiap kenaikan 1 satuan kebijakan hutang, maka nilai perusahaanjuga  akan  naik  sebesar  0,087, demikian halnya jika kebijakan hutangturun  1  satuan,  maka nilai perusahaan  juga  akan  turun  sebesar 0,087.
Signifikansi atau hasil pengujian hipotesis ditunjukkan pada Tabel 7. Tabel 7. Hasil Uji t Variabel Sig. Interpretasi Kepemilikan internal  0,552 Tidak berpengaruh Kualitas audit 0,035 Berpengaruh positif Kebijakan hutang 0,807 Tidak berpengaruh
Sumber  :  Data  sekunder  yang  diolah, 2019.
Dari  tiga  variabel  bebas  yang diteliti, hanya kualitas audit yang terbukti berpengaruh  signifikan  terhadap  nilai perusahaan (p<0,05).
Kelayakan model regresi ditunjukkan  pada  uji  simultan  dan diperoleh  nilai  F  sebesar  3,658  dan  p  = 0,013  (p<0,05)  artinya  kepemilikan
internal,  kualitas  audit  dan  kebijakan hutang  secara  simultan  berpengaruh terhadap  nilai  perusahaan.  Dari  hasil  uji koefisien  determinasi  diperoleh  nilai  R 2 sebesar  0,198;  artinya  daya  penjelas  dari ketiga variabel bebas dalam penelitian ini terhadap  nilai  perusahaan  hanya  sebesar 19,8%,  sementara  80,2%  dijelaskan  oleh variabel bebas lain yang tidak disertakan dalam penelitian ini.

## PEMBAHASAN
Kepemilikan
internal tidak berpengaruh  terhadap  nilai  perusahaan, hal  ini  terjadi karena  manajemen perusahaan tidak memiliki kendali terhadap  perusahaan.  Manajemen  lebih banyak dikendalikan oleh pemilik mayoritas. Selain itu manajemen sebagian besar tidak memiliki persentase
kepemilikan  dalam  perusahaan,  karena sebagian besar kepemilikan saham dimiliki oleh pemegang saham institusional.  Hasil  penelitian  ini  sesuai dengan  hasil  penelitian  Astuti  dan Setiawati  (2014)  yang  berjudul  analisis pengaruh profitabilitas, kebijakan deviden, kebijakan hutang, dan kepemilikan  manajerial  terhadap  nilai perusahaan (studi empiris pada
perusahaan  manufaktur  yang  terdaftar  di Bursa  Efek  Indonesia  Tahun  2010  – 2012) yang menunjukkan bahwa
kepemilikan  internal  tidak  berpengaruh signifikan terhadap nilai perusahaan.
Kualitas audit terbukti berpengaruh positif dan signifikan terhadap  nilai  perusahaan.  Auditor  yang mempunyai kualitas audit yang baik akan membuat  investor  percaya  terhadap informasi yang dikeluarkan oleh perusahaan yang membuat investor tidak ragu  lagi  untuk  melakukan  investasi. Hasil  penelitian  ini  sesuai  dengan  hasil penelitian  Ikbal  (2011)  yang  berjudul pengaruh  kepemilikan  internal,  kualitas audit,  dan  kebijakan  hutang  terhadap nilai perusahaan pada perusahaan manufaktur  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek Indonesia periode 2017-2019yang menunjukkan bahwa kualitas audit terbukti  berpengaruh  terhadap  nilai perusahaan.
Kebijakan hutang tidak berpengaruh  terhadap  nilai  perusahaan, hal ini disebabkan karena adanya kontrol ketat  dari  pihak  manajemen  dalam penggunaan  utang.  Penggunaan  utang pada  tingkat  rendah  oleh  manajer dilakukan untuk mengantisipasi kemungkinan terjadinya financial distress dan risiko kebangkrutan. Demand  hypothesis menjelaskan  bahwa perusahaan  yang  dikuasai  oleh  insider menggunakan  utang  dalam  jumlah  besar untuk  mendanai  perusahaan.  Semakin
terkonsentrasi  kepemilikan  saham  maka pengawasan  yang  dilakukan  pemilik terhadap  manajemen  semakin  efektif. Manajemen  akan  semakin  hati-hati dalam  memperoleh  pinjaman,  sebab jumlah  utang  yang  semakin  meningkat akan  menimbulkan financial  distress . Terjadinya financial distress akan mengakibatkan  nilai  perusahaan  akan mengalami penurunan sehingga
mengurangi kemakmuran
pemilik sehingga  mengurangi  nilai  perusahaan tersebut (Sri dan Pancawati, 2011).
Hasil penelitian ini sesuai dengan hasil  penelitian  Astuti  dan  Setiawati (2014)  yang  berjudul  analisis  pengaruh profitabilitas, kebijakan deviden, kebijakan  hutang,  dan  kepemilikan manajerial  terhadap  nilai  perusahaan (studi empiris pada perusahaan manufaktur  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek Indonesia  Tahun  2010  –  2012)  yang menunjukkan  bahwa  kebijakan  hutang tidak berpengaruh terhadap nilai perusahaan.

## KESIMPULAN
Kesimpulan  penelitian  ini  adalah dari  tiga  variable  bebas  yang  diteliti, hanya  kualitas  audit  yang  terbukti berpengaruh  terhadap  nilai  perusahaan manufaktur  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek Indonesia periode 2017-2019, sedangkan
kepemilikan  internal  dan  kebijakan hutang  tidak  berpengaruh.  Penelitian mendatang  perlu  ditambahkan  faktor- faktor lain yang juga dapat mempengaruhi nilai perusahaan. Indikator  lain  dari  nilai  perusahaan dengan  rumus  yang  lebih  kompleks daripada  nilai  Tobin’s  Q  juga  perlu diterapkan.

## DAFTAR PUSTAKA
Astuti dan Setiawati.2014.“Analisis Pengaruh  Profitabilitas,  Kebijakan Deviden,  Kebijakan  Hutang,  dan Kepemilikan Manajerial terhadap Nilai  Perusahaan  (Studi  Empiris  pada Perusahaan Manufaktur yang Terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia Tahun  2010  –  2012)”. Seminar Nasionaldan Call For Paper .
StudiAkuntansi-FEB UMS. Ghosh. 2007. “External  Auditing,
Manajerial  Monitoring  and  Firm Valuation  :  An  empirical  analysis  for india”. MPRA paper No. 17142 .
Hermuningsih dan Wardani. 2009.
“Faktor-Faktor  yang  Mempengaruhi Nilai  Perusahaan    pada  Perusahaan yang Terdaftar di Bursa Efek Malaysia  dan  Bursa  Efek  Indonesia”. Jurnal  Siasat  Bisnis .  Vol.  13No.
2,Agustus.
Ikbal,Muhammad,  dkk.  2011.  “Pengaruh Profitabilitas dan Kepemilikan Insider terhadap  Nilai  Perusahaan  Dengan Kebijakan  Utang  dan  Kebijakan Dividen  Sebagai  Variabel  Intervening (Studi pada Perusahaan Manufaktur di Bursa  Efek  Indonesia)”. Simposium Nasional Akuntansi XIV .Aceh.
Juliardi, Dodik. 2013. “Pengaruh
Leverage ,  Konsentrasi  Kepemilikan dan  Kualitas  Audit  terhadap  Nilai Perusahaan  Serta  Laba  Persisten  pada Perusahaan-Perusahaan Publik Manufaktur yang Listed di Bursa Efek Indonesia  (Studi  Perbandingan  antara Perusahaan-perusahaan Manufaktur
yang  Diaudit  KAP  4  Besar  dan  KAP Non  4  Besar)”. Jurnal  Akuntansi
Aktual , Vol. 2, Nomor 2, Juni.
Sri  dan  Pancawati,  2011.  “Struktur
Kepemilikan, Kebijakan Deviden,
Kebijakan Utang, dan Nilai Perusahaan”. Dinamik  Keuangan  dan Perbankan . ISSN : 1979-4878. Vol. 3
No. 1, Mei, 2011 : 68-87.
Sukirni,  Dwi.  2012.  “Kepemilikan Manajerial, Kepemilikan Institusional,
Kebijakan Deviden dan Kebijakan
.
Wahab  dan  Saiful,  2013.  “Kepemilikan
Internal,  Kualitas  Auditor,  dan  Nilai Perusahaan”. Jurnal Fairness . Volume 3 Nomor 1. Maret.