JPIn: Jurnal Pendidik Indonesia p- ISSN 2722-8134 , e-ISSN 2620-8466 Volume 06, No. 01, 2023

## Pengaruh Struktur Modal Terhadap Nilai Perusahaan Dengan Profitabilitas Sebagai Variabel Intervening

## Rian Fadmala*,
Program Pascasarjana Universitas Mataram, Mataram, Indonesia; rianfadmala@gmail.com Budi Santoso,
Program Pascasarjana Universitas Mataram, Mataram, Indonesia; budisantoso@unram.ac.id Siti Aisyah Hidayati,
Program Pascasarjana Universitas Mataram, Mataram, Indonesia; sitiaisyahhidayati@unram.ac.id
*Coresponding Author Info Artikel: Dikirim: --- ; Direvisi: ---; Diterima: --- Cara  sitasi: Fadmala,  R.,  Santoso,  B.,  &  Hidayati,  S.  A.  (2023).  Pengaruh  Struktur  Modal Terhadap Nilai Perusahaan Dengan Profitabilitas Sebagai Variabel Intervening. JPIn: Jurnal Pendidik Indonesia , vol(06), 01,2023
Abstrak . Tujuan penelitian ini adalah untuk menganalisis pengaruh struktur modal terhadap  nilai  perusahaan  dengan  profitabilitas  sebagai  variabel  intervening. Populasi  dalam  penelitian  ini  berjumlah  67  perusahaan.  Sampel  dalam  penelitian berjumlah 37 perusahaan dengan teknik purposive sampling. Data kuantitatif yang didapat  dari  laman  resmi  BEI  pada  sektor  manufaktur  sektor  industri  dasar  dan kimia  periode  2016-2021.  Data  dianalisis  dengan  menggunakan  teknik  analisis regresi  data  panel  dengan  bantuan  program  EViews  10.  Berdasarkan  dari  hasil penelitian,  dapat  ditarik  kesimpulan  bahwa  struktur  modal  berpengaruh  positif dan  signifikan  terhadap  profibilitas.  Struktur  modal  berpengaruh  positif  dan signifikan terhadap nilai perusahaa. Profibilitas berpengaruh positif dan signifikan terhadap  nilai  perusahaa.  Hal  ini  menunjukkan  bahwa  profitabilitas  berbanding lurus  dengan  nilai  perusahaan,  sehingga  profitabilitas  mengalami  peningkatan maka nilai perusahaan juga akan mengalami peningkatan, begitu pula sebaliknya. Profibilitas berpengaruh signifikan terhadap nilai perusahaan dengan jenis mediasi partial  mediation.  Sehingga  bagi  perusahaan  yang  ingin  menaikkan  nilai perusahaannya,  agar memperhatikan  struktur  modal dan  profitabilitas  karena  hal tersebut merupakan sinyal yang baik terhadap investor.
Kata Kunci : Struktur Modal, Nilai Perusahaan, Profitabilitas.
Abstract. The purpose of this study was to analyze the effect of  capital structure on firm value with profitability as the intervening variable. The population in this study  amounted  to  67  companies.  The  sample  in  this  research  is  37  companies with  purposive  sampling  technique.  Quantitative  data  obtained  from the  official website  of  the  IDX  on  the  manufacturing  sector  in  the  basic  and  chemical industries  for  the  2016-2021  period.  Data  were  analyzed  using  panel  data regression analysis techniques with the help of the EViews 10 program. Based on
the  results  of  the  study,  it  can  be  concluded  that  capital  structure  has  a  positive and  significant  effect  on  profitability.  Capital  structure  has  a  positive  and significant  effect  on  company  value.  Profitability  has  a  positive  and  significant effect  on  firm  value.  This  shows  that  profitability  is  directly  proportional  to  the value  of  the  company,  so  that  when  profitability  increases,  the  value  of  the company will also increase, and vice versa. Profitability has a significant effect on firm  value  with  the  type  of  partial  mediation.  So  for  companies  that  want  to increase  the  value  of  their  company,  pay  attention  to  capital  structure  and profitability because this is a good signal to investors.
Keywords : Capital Structure, Firm Value, Profitability.

## Pendahuluan
Seiring  dengan  situasi  dan  kondisi  perekonomian  nasional  maupun  global,  pasar modal sangat  sensitif  terhadap  isu  yang  beredar  dari  berbagai  aspek  entah  itu aspek  sosial,  aspek  politik  dan  lain  sebagainya  (Mubyarto,  1999).  Pasar  modal merupakan  pasar  yang  menyediakan  pelayanan  transaksi  pihak  emiten  yang menyediakan beberapa produk atau efek yang dapat ditransaksikan seperti saham, obligasi,  maupun  reksadana  untuk  dapat  diakses  oleh  para  investor  dengan mengharapkan keuntungan  (Peraturan Pemerintah RI No. 8, 1995) dan (Peraturan Pemerintah RI No. 25, 2007).
Saham atau efek merupakan salah satu  objek penyusun  protofolio yang harganya berfariasi  antara  emiten  yang  satu  dengan  emiten  lainnya  menyesuaikan  dengan beberapa  spesifikasi  berbeda  dari  setiap  emiten  misalnya  skala  produksi,  jumlah aset,  tingkat  likuiditas,  besar  perusahaan,  dan  aspek-aspek  lainnya.  Perbedaan spesifikasi inilah yang membuat para investor harus pandai dalam memilih emiten yang  menguntungkan  bagi  investor  sesuai  dengan  karakter  investor  apakah investor  yang  memilih  resiko  rendah/  low  risk,  resiko  sedang/  intermediate atauresiko tinggi/ high risk (Tandelilin, 2010).
Karakter  investor  menurut  Nurohman  &  Qurniawati  (2022)  adalah  karakter pribadi yang memiliki beberapa indikator dalam menentukan investasinya. Harga saham  juga  dapat  menjadi  salah  satu  indikator  yang  dilihat  oleh  para  investor, semakin  tinggi  harga  saham  sebuah  perusahaan  maka  terdapat  indikasi  bahwa perusahaan  tersebut  merupakan  perusahaan  yang  bagus  dari  berbagai  aspek terutama profitabilitas yang berkelanjutan. Harga beberapa gabungan saham yang sejenis  dapat  dilihat  berdasarkan  Indeks  Harga  Saham  Gabungan  (IHSG)  yang tertera  di  Bursa  Efek  Indonesia  (BEI).  Harga  saham  juga  dapat  menjadi  indikator nilai dari sebuah perusahaan.
Nilai perusahaan menurut    Brigham  &  Huston  (2011)  merupakan  nilai  yang timbul  dari  berbagai  faktor  misalnya  yang  paling  sering  digunakan  oleh  para investor  adalah  harga  saham.  Adapun  beberapa  faktor  nilai  perusahaan  menurut Kasmir  (2019)  yaitu  harga  saham,  strukturmodal,  profitabilitas,  ukuran
perusahaan,  kebijakan  dividen, corporate  social  responsibility (CSR),  dan growth opportunity / peluang pertumbuhan. Faktor-faktor tersebut sangat sering digunakan dalam penilaian sebuah perusahaan.
Agus & Martono (2010) menyatakan bahwa  secara umum struktur modal berasal dari  internal  atau  eksternal  perusahaan  dengan  perincian  internal  berupa  modal sendiri  atau  kepemilikan  saham  atau  ekuitas,  sedangkan  modal  eksternal  yaitu utang  jangka  pendek  maupun  utang  jangka  panjang.  Keterkaitan  struktur  modal dengan  nilai  perusahaan  melalui  kebijakan  struktur  modal  yang  dilakukan  oleh pihak  manajemen  perusahaan  tentang  berapa  perbandingan  penggunaan  ekuitas dengan  penggunaan  utang  serta  digunakan  secara  optimal  hal  ini  juga  tertuang dalam trade  off  theory .  Ketika  kebijakan  struktur  modal  ditetapkan  maka  para investor  akan  melihat  apakah  perusahaan  tersebut  akan  menguntungkan  di  masa yang  akan  datang  atau  rugi,  hal  inilah  yang  akan  memberi  nilai  kepada perusahaan tersebut.
Selanjutnya  dalam  penelitian  ini  akan  menggunakan Debt  to  Equity  Ratio (DER) sebagai  proksi  dari  struktur  modal  sebab  dalam trade  off  theory juga mempertimbangkan  kebijakan  penggunaan  utang  ( debt )  oleh  pihak  manajemen perusahaan  yaitu  jika  DER  semakin  tinggi  maka  nilai  perusahaan  akan  semakin tinggi  selama  DER  belum  mencapai  titik  optimalnya.  Adapun  penelitian  yang menimbulkan research  gap mengenai  struktur  modal  ini  adalah  penelitian  yang dilakukan  oleh    Nurmatias  (2019)  membuktikan  struktur  modal  berpengaruh positif terhadap nilai perusahaan, kesimpulan tersebut  berbeda dengan penelitian Rahman  &  Sunarto  (2018)  menyatakan  sebaliknya  bahwa  struktur  modal  tidak berpengaruh  terhadap  nilai  perusahaan  dan  variabel  yang  mampu  memediasi hubungan  antara  struktur  modal  dengan  variabel  nilai  perusahaan  yaitu  variabel profitabilitas.
Profitabilitas  menurut    Hatta  (2013)  adalah  kemampuan  perusahaan  memperoleh laba  dalam  hubungan  dengan  penjualan,  total  aktiva  maupun  modal  sendiri. Profitabilitas  dapat  memberikan  gambaran  seberapa  efektif  penggunaan  modal perusahaan,  hal  ini  tentu  berpengaruh  juga  bagi  nilai  perusahaan.  Investor  akan senang  melihat  perusahaan  yang  profitabilitasnya  tinggi  sehingga  efisiensi penggunaan  modal  ini  juga  dapat  dijadikan  sebagai  faktor  penilaian  perusahaan. Semakin  banyak  profit  yang  dicapai  oleh  perusahaan  maka  semakin  banyak  pula keuntungan  bagi  pemegang  saham.  Profitabilitas  dalam  penelitian  ini  akan menggunakan  ROE  sebagai  proksi  karena  tentu  dengan  melihat  timbal  balik  dari penggunaan ekuitas seharusnya mendapatkan laba bersih yang maksimal, semakin besar  laba  bersihnya  maka  nilai  perusahaan  juga  semakin  bagus.  Dalam Signaling Theory rasio  profitabilitas  berfungsi  sebagai  variabel  yang  mampu  memediasi hubungan antara variabel independen (struktur modal) dengan variabel dependen (nilai  perusahaan).  Didukung  pula  dengan  penelitian  yang  dilakukan  oleh Muliana  &  Ikhsani  (2019)  sesuai  dengan  teori  signaling  bahwa  variabel  yang
mampu  memediasi  hubungan  antara  struktur  modal  dengan  variabel  nilai perusahaan yaitu variabel profitabilitas.
Objek  dalam  penelitian  ini  adalah  perusahaan  manufaktur  sektor  industri  dasar dan  kimia  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  (BEI)  periode  2016-2021,  alasan pemilihan  objek  ini  karena  adanya  fenomena  dataperusahaan  manufaktur  yang semakin  menurun  dari  tahun  ke  tahun  padahal  perusahaan  manufaktur menyumbang  rata-rataPDB  Indonesia  sebesar  20,84  persen  per  tahun  2017-2021 (www.bps.go.id). Fenomena yang terjadi terdapat dalam data nilai tambah sektor perusahaan manufaktur terhadap PDB Indonesia tahun 2017-2021 secara berturut- turut  sebesar  21,22  persen  pada  2017,  21,04  persen  pada  2018,  20,79  persen  pada 2019,  20,61  persen  pada  2020,  dan  sejumlah  20,55  persen  pada  tahun  2021.  Data tersebut  menunjukkan  penurunan  nilai sektor  perusahaan  manufaktur  dari  tahun ke tahun, sehingga perusahaan manufaktur perlu dijadikan objek dalam penelititan ini  sebagai  dukungan  data  keadaan  perusahaan  manufaktur  yang  sebenarnya. Selain  dapat  melihat  perkembangan  perusahaan  manufaktur,  kita  juga  dapat membandingkan nilai antar perusahaan satu dengan yang lainnya.
Berdasarkan  gap  penelitian,  fenomena  penurunan  persentase  perusahaan manufaktur  terhadap  PDB  Indonesia  dari  tahun  ke  tahun  semenjak  tahun  2017 sampai  tahun  2021,  dan  fenomena  nilai  rata-rata  DER,  ROE  dan  PBV  pada perusahaan  manufaktur  sektor  industri  dasar  dan  kimia  yang  terdaftar  di  BEI periode  2017-2020,  sehinggga  masih  perlu  dilakukan  analisis  Pengaruh  Struktur Modal  Terhadap  Nilai  Perusahaan  dengan  Profitabilitas  Sebagai  Variabel Intervening .

## Metode
Penelitian  ini  adalah  penelitian  kuantitatif  menurut    Sugiyono  (2018)  penelitian kuantitatif adalah penelitian dengan data berbentuk angka yang dapat diolah dengan statistik  untuk  mendapatkan  hasil  sehingga  dapat  disimpulkan.  Selanjutnya  jika dilihat  dari  hubungan  antar  variabelnya  jenis  penelitian  ini  adalah asosiatif  kausal menurut    Sugiyono  (2018) penelitian  asosiatif  kausal  adalah  penelitian  yang dimaksudkan  untuk  mengungkapkan  permasalahan  yang  bersifal  hubungan  sebab akibat antara dua variabel atau lebih . Objek dalam penelitian ini adalah prusahaan manufaktur  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia.  Pengelompokan  perusahaan manufaktur  yang  digunaka  pada  sektor  industri  dasar  dan  kimia  periode  2016- 2021.
Metode  pengumpulan  data  dalam  penelitian  ini  adalah  metode  sampel  survey. Populasi  penelitian  ini  sebanyak  67  perusahaan,  dengan  sampel  sejumlah  37 perusahaan. Teknik  pengumpulan  data  dalam  penelitian  ini menggunakan metode  dokumentasi. Prosedur  analisis  data  yang  digunakan  meliputi  analisis statistik  deskriptif  (Ghozy  &  Sunindyo,  2015),  analisis  regresi  data  panel,  analisis regresi,  analisis  asumsi  dasar  dan  asumsi  klasik,  analisis  data,  analisis  jalur  ( path analysis ) uji hipotesis dan uji sobel (Ghozali, 2018).

## Hasil dan Pembahasan
a. Hasil
Pada regresi data panel telah ditentukan menggunaka model fixed , maka diperoleh persamaan sebagai berikut:
Zit = 0,251295 + 1,067982 Xit
Tabel 1. Hasil Analisis Regresi Data Panel Model Sub Struktural I Dependent Variable: Z Method: Panel Least Squares Date: 02/24/23Time: 21:43
Sample: 2016 2021 Periods included: 6 Cross-sections included: 6 Variable Coefficient Std. Error t-Statistic Prob. C 0.251295 0.049968 5.029142 0.0160 X 1.067982 0.059814 2.136552 0.0337
Persamaan regresi data panel tersebut dapat dijelaskan sebagai berikut:
1. Konstanta  sebesar  0.251295  artinya  menyatakan  bahwa  jika  variabel independen  tetap  maka  variabel  intervering  (profibilitas)  adalah  sebesar 0.251295
2. Koefisien  regresi  variabel  struktur  modal  adalah  sebesar  1,067982  artinya  jika variabel  intervering  (profibilitas)  lain  nilainya  tetap  dan  struktur  modal mengalami  kenaikan  1  dalam  satuan  maka  profibilitas  akan  mengalami peningkatan  sebesar  1,067982.  Koefisien  bernilai  positif  artinya  terjadi hubungan positif antara struktur modal dengan profibilitas.
Pada regresi data panel telah ditentukan menggunaka model fixed , maka diperoleh persamaan sebagai berikut:
Yit = 3.783986 + 1.884208 Xit + 1.862247 Zit
Tabel 2. Hasil Analisis Regresi Data Panel Model Sub Struktural II Dependent Variable: Y Method: Panel Least Squares Date: 02/24/23Time: 21:53
Sample: 2016 2021 Periods included: 6 Cross-sections included: 6 Variable Coefficient Std. Error t-Statistic Prob. C 3.783986 0.837643 4.517421 0.0001 X 1.884208 0.773586 2.435680 0.0204 Z 1.862247 2.177061 2.233400 0.0324
Persamaan regresi data panel tersebut dapat dijelaskan sebagai berikut:
1. Konstanta  sebesar  3,783986  artinya  menyatakan  bahwa  jika  variabel independen dan intervering  tetap maka variabel dependen  (nilai  perusahaan) adalah sebesar 3,783986.
2. Koefisien  regresi  variabel  struktur  modal  adalah  sebesar  1,884208  artinya  jika variabel  dependen  (nilai  perusahaan)  lain  nilainya  tetap  dan  struktur  modal mengalami penurunan 1 dalam satuan maka nilai perusahaan akan mengalami kenaikan  sebesar  1,884208.  Koefisien  bernilai  positif  artinya  terjadi  hubungan positif antara struktur modal dengan nilai perusahaan.
3. Koefisien  regresi  variabel  struktur  modal  adalah  sebesar  1,862247  artinya  jika variabel  dependen  (nilai  perusahaan)  lain  nilainya  tetap  dan  profibilitas mengalami penurunan 1 dalam satuan maka nilai perusahaan akan mengalami kenaikan  sebesar  1,862247.  Koefisien  bernilai  positif  artinya  terjadi  hubungan positif antara profibilitas dengan nilai perusahaan.
Uji sobel digunakan untuk mengetahui pengaruh variabel mediasi yaitu profibilitas. Suatu  variabel  disebut  variabel intervening jika  variabel  tersebut  mempengaruhi hubungan antar variabel independen (struktur modal) dan variabel dependen (nilai perusahaan). Hasil uji sobel yaitu sebagai berikut:
 t ) ( ) ) (b ab 2 2 2 2 SEb a SEa   t )) 18 , 1 )( 07 , 2 (( ) ) ) 06 , 0 )( 86 , 1 ( ( (4,86) (2,07) 2 2 2 2   t ) 75 , 4 )( 29 , 4 ( ) ) 036 , 0 )( 46 , 3 ( 10,0602   t 3775 , 20 0,12456 10,0602   t 50206 , 20 10,0602  t 53 , 4 10,0602  t 221 , 2
Hasil  perhitungan diperolah  nilai  thitung  2,221,  artinya  thitung  (2,221) lebih  besar dari  pada  ttabel  (1,69),  maka  dapat  disimpulkan  bahwa  profitabilitas  mampu memediasi pengaruh struktur modal terhadap nilai perusahaan.
b. Pembahasan
Pada Tabel 1 nilai probability sebesar 0,0337 berada lebih kecil dari α 0,05 dengan nilai  t- Statistic sebesar  2,136552.  Artinya  struktur  modal  berpengaruh  positif  dan signifikan  terhadap  profitabilitas.  Struktur  modal  adalah  campuran  atau kombinalsi  dari  pendanaan  jangka  panjang  perusahaan  yang  direpresentasikan dengan hutang, saham preferen, dan saham biasa (Van Horne & Wachowicz, 2012). Secara  umum  perusahaan  dapat  memilih  di  antara  banyak  struktur  modal alternatif.  Sebagai  contoh,  perusahaan  dapat  mengatur  sewa  pembiayaan, menggunakan  Waran,  mengeluarkan  obligasi  konversi,  tanda  kontrak  berjangka atau  perdagangan  Obligasi swap .  Perusahaan  juga  dapat  mengeluarkan  puluhan efek  yang  berbeda  dalam  kombinasi  yang  tak  terhitung  untuk  memaksimalkan nilai pasar keseluruhan (Gustmainar & Mariani, 2018).
Pada Tabel 2 nilai probability sebesar 0,0204 berada lebih kecil dari α 0,05 dengan nilai  t- Statistic sebesar  2,435680.  Artinya  struktur  modal  berpengaruh  positif  dan signifikan terhadap nilai perusahaan. Trade-off theory menjelaskan bahwa jika posisi struktur  modal  berada  di  bawah  titik  optimal  maka  setiap  penambahan  hutang akan  meningkatkan  nilai  perusahaan.  sebaliknya,  setiap  posisi  struktur  modal berada  di  atas  titik  optimal  maka  setiap  penambahan  hutang  akan  menurunkan nilai  perusahaan  (Brigham  &  Huston,  2011).  Oleh  karenanya  pada  titik  target struktur  modal  optimal  belum  tercapai, trade-off  theory memprediksi  adanya pengaruh  yang  positif  antara  struktur  modal  dengannilai  perusahaan.  Pendanaan yang  menggunakan  struktur  modal  harus  diperhatikan  secara  seksama  oleh perusahaan,  karena  penentuan  struktur  modalperusahaan  akan  berpengaruh terhadap nilai perusahaan.
Pada Tabel 2 nilai probability sebesar 0,0324 berada lebih kecil dari α 0,05 dengan nilai  t- Statistic sebesar  2,233400.  Artinya  profitabilitas  berpengaruh  positif  dan signifikan  terhadap  nilai  perusahaan.  Hal  ini  menunjukkan  bahwa  profitabilitas berbanding  lurus  dengan  nilai  perusahaan.  Jika  profitabilitas  mengalami peningkatan maka nilai perusahaan juga akan mengalami peningkatan, begitu pula sebaliknya.  Hal  ini  sesuai  dengan  teori  bahwa  profitabilitas  yang  tinggi mencerminkan  kemampuan  perusahaan  dalam  menghasilkan  keuntungan  yang tinggi bagi pemegang saham. Dengan rasio profitabilitas yang tinggi yang dimiliki perusahaan  akan  menarik  minat  investor  untuk  menanamkan  modalnya  di perusahaan  sesuai  dengan signaling  theory .  Tingginya  minat  investor  untuk menanamkan  modalnya  pada  perusahaan  dengan  profitabilitas  yang  tinggi  akan meningkatkan harga saham sehingga akan meningkatkan nilai perusahaan.
Profibilitas mampu memediasi pengaruh struktur modal terhadap nilai perusahaan, dengannilai  tHitung  sebesar  2,221  lebih  besar  dari  pada  t  tabel  yaitu  1,690,  maka dapat  disimpulkan  bahwa  profitabilitas  mampu  memediasi  pengaruh  struktur modal  terhadap  nilai  perusahaan  dengan  jenis  mediasi Partial  Mediation .  Kondisi keuangan  yang  stabil  dan  kuat  dibentuk  oleh  struktur  modal  yang  optimal. Mengukur kemampuan struktur modal dalam mempengaruhi tingkat profitabilitas perusahaan  dan  nilai  perusahaan  dapat  menciptakan  kemakmuran  bagi  pemilik
perusahaan  yang  juga  merupakan  salah  satu  upaya  perusahaan  agar  dapat mempertahankan kinerja perusahaan.

## Simpulan
Struktur  modal  berpengaruh  positif  dan  signifikan  terhadap  profibilitas,  begitu juga pengaruh struktur modal terhadap nilai perusahaan. Profibilitas berpengaruh positif  dan  signifikan  terhadap  nilai  perusahaan.  Profibilitas  berpengaruh signifikan  terhadap  nilai  perusahaan  dengan  jenis  mediasi partial  mediation dikarenakan profitabilitas mengalami peningkatan maka nilai perusahaan juga akan mengalami peningkatan. Hal tersebut disebabkan kondisi keuangan yang stabil dan kuat dibentuk oleh struktur modal yang optimal.

## Daftar Pustaka
Agus, H., & Martono. (2010). Manajemen Keuangan (Cet. 8). Ekonisia.
Brigham, E. F., & Huston, J. (2011). Dasar-dasar Manajemen Keuangan Buku 1 - 11/E . Salemba Empat. Ghozali, I. (2018). Aplikasi Analisis Multivariate Dengan Program IBM SPSS 25 (Edisi 9). Badan Penerbit Universitas Diponogoro.
Ghozy,  S.,  &  Sunindyo,  A.  (2015). Statistik  Deskriptif  Untuk  Ekonomi (Ed.1). Deepublish.
Gustmainar, J., & Mariani, M. (2018). Analisis Pengaruh Current Ratio, Debt To  Equity  Ratio,  Gross  Profit  Margin,  Return  On  Investment,  Dan Earning Per Share Terhadap Harga Saham Pada Perusahaan LQ 45 Yang Terdaftar  Di  Bursa  Efek  Indonesia  Tahun  2010-2016. Bilancia:  Jurnal Ilmiah Akuntansi , 2 (4), 465–476.
Hatta,  A.  J.  (2013).  Faktor-Faktor  Yang  Mempengaruhi  Kebijakan  Deviden: Investigasi  Pengaruh  Teori  Stakeholder  ISSN:  1410-2420. Jurnal  JAAI , 6 (2).
Kasmir. (2019). Analisis Laporan Keuangan (Edisi Revi). RajaGrafindo Persada. Mubyarto.  (1999).  Sistem  dan  Politik  Ekonomi  Berjiwa  Kerakyatan. Jurnal Ekonomi Politik , 4 (2), 121–125.
Muliana,  M.,  &  Ikhsani,  K.  (2019).  Pengaruh  Struktur  Modal,  Pertumbuhan Perusahaan  Dan  Ukuran  Perusahaan  Dengan  Profitabilitas  Sebagai Variabel Intervening Terhadap Nilai Perusahaan Sektor Infrastruktur Di BEI. Jurnal Ilmu Manajemen Terapan , 1 (2), 108–121.
https://doi.org/10.31933/jimt.v1i2.52
Nurmatias,  M.  R.  M.  (2019).  Pengaruh  Struktur  Modal  Terhadap  Nilai Perusahaan  Dengan  Profitabilitas  Sebagai  Variabel  Intervening. Jurnal JDM , 2 (2), 165–180.
Nurohman,  Y.  A.,  &  Qurniawati,  R.  S.  (2022).  Keputusan  Investasi  Digital dan  Transaksi  Non  Tunai  Investor  Muslism. JIEF:  Journal  of  Islamic Economics and Finance , 2 (2), 68–85.
Peraturan  Pemerintah  RI  No.  25.  (2007). Undang  Undang  Republik  Indonesia
Nomor 25 Tahun 2007 Tentang Penanaman Modal . https://doi.org/https://peraturan.bpk.go.id/Home/Details/39903/uu-no- 25-tahun-2007 Peraturan  Pemerintah  RI  No.  8.  (1995). Undang-Undang  Republik  Indonesia Nomor 8 Tahun 1995 Tentang Pasar Modal . https://doi.org/10.7312/schi13174-003
Rahman,  F.  R.,  &  Sunarto.  (2018).  Analisis  Pengaruh  Struktur  Modal Terhadap  Nilai  Perusahaan  Dengan  Profitabilitas  Sebagai  Variabel Intervening. Jurnal Ilmiah Simantek , 2 (3), 128–136.
http://simantek.sciencemakarioz.org/index.php/JIK/article/view/13 Sugiyono. (2018). Metode Penelitian Kuantitatif (Cet.1). Alfabeta.
Tandelilin,  E.  (2010).  Dasar-dasar  Manajemen  Investasi.  In Manajemen Investasi (Modul 1).
Van  Horne,  J.  J.  C.,  &  Wachowicz,  J.  M.  (2012). Prinsip-prinsip  Manajemen Keuangan (Edisi 13). Salemba Empat.