## JURNAL RISET ILMU EKONOMI
www.jrie.feb.unpas.ac.id ISSN 2776-4567
Peran Investasi, Utang Luar Negeri, dan Inflasi Bagi Pertumbuhan Ekonomi Indonesia
Tubagus Thresna Irijanto 1 , Dheany Mega Lestari 2
Universitas Pasundan thresna71@unpas.ac.id 1 , deamega42@gmail.com 2

## Abstract
This study aims to explain the influence of variable foreign debt, foreign investment, domestic  investment  and  inflation  on  Indonesia's  economic  growth.  Researchers observed research variables in the period 1994-2018  with variables of  economic growth as dependent variables. In this study, researchers used cross-section data processed by the Error Correction Model (ECM) method. Based on the results of the ECM method, research researchers can explain the influence of variables on a holistic scale in the long and short term. The results of the study explain that in the long run, economic growth can be positively affected by foreign debt significantly. But on the other hand, in the short term, the results of research show that domestic investment and foreign debt both have a significant positive influence on economic growth. From these results, there are differences in the influence of independent variables in each  time  period. Although there are differences in  the influence of independent variables on each time period, but researchers concluded that from the results of processing data variables foreign debt is equally a significant positive effect on national economic growth.
Keyword: Inflation, Foreign Direct Investment, Domestic Direct Investment, Economic Growth, Error Corection Model.

## Abstrak
Kajian ini bertujuan untuk menjelaskan pengaruh atas variabel utang luar negeri, investasi  asing,  investasi  domestik  serta  inflasi  terhadap  pertumbuhan  ekonomi Indonesia.  Peneliti  mengobservasi  variabel  penelitian  dalam  periode  1994-2018 dengan variabel pertumbuhan ekonomi sebagai variabel dependen. Pada kajian ini,
peneliti  menggunakan  data cross-section  yang  diolah  dengan  metode  Error Correction Model (ECM). Berdasarkan hasil metode ECM peneliti penelitian dapat menjelaskan pengaruh variabel dalam skala holistik pada jangka panjang dan jangka pendek.  Hasil  studi  menjelaskan  bahwa  dalam  jangka  panjang,  pertumbuhan ekonomi dapat dipengaruhi oleh utang luar negeri secara positif signifikan. Tetapi disisi lain, dalam jangka pendek, hasil penelitian menunjukan bahwa investasi dalam negeri  dan  utang  luar  negeri  sama-sama  memiliki  pengaruh  positif  signifikan terhadap pertumbuhan ekonomi. Dari hasil tersebut, terdapat perbedaan pengaruh variabel  independen  dalam  masing-masing  jangka  waktu.  Walaupun  terdapat perbedaan  pengaruh  variabel  independen  pada  masing-masing  jangka  waktu, tetapi peneliti menyimpulkan bahwa dari hasil pengolahan data variabel utang luar negeri sama-sama berpengaruh positif signifikan terhadap pertumbuhan ekonomi nasional.
Kata Kunci: Inflasi, Penanaman Modal Asing, Penanaman Modal Dalam Negeri,
Pertumbuhan Ekonomi, ECM.

## PENDAHULUAN
Tingkat Produk Domestik Bruto (PDB) yang dihasilkan oleh Indonesia tercatat telah menduduki peringkat 16 dunia yang di kutip dari publis data World Bank (Katadata, 2019).  Hal  ini  merupakan  salah  satu  prestasi  dimana  Indonesia  mampu  bersaing sebagai  negara  berkembang  dengan  negara  lainnya.  Dalam  upaya  peningkatan perekonomian nasional salah satu indikator penting yang harus diperhatikan adalah pertumbuhan  ekonomi  dengan  strategi  pembangunan  berkelanjutan  dalam menopang  perekonomian  nasional.  Konsep  ekonomi  berkelanjutan  sebagai  upaya pelestarian  dan  pengelolaan  sumber  daya  tepat  guna  dengan  kerjasama  antar pemerintah,  swasta  maupun  masyarakat  luas  (Sahoo  and  Bishnoi,  2021). Pengembangan konsep ekonomi berkelanjutan memerlukan pembiyaan yang cukup besar  guna  menopang  fasilitas  perekonomian  secara  inklusif  di  seluruh  daerah sehingga  distribusi  kekayaan  dimasyarakat  akan  lebih  merata  dan  dapat mensejahterakan masyarkat lebih luas (Rudi, 2016).
Adanya  perubahan  kapasitas  produksi  akan  berpengaruh  pada  produk  domestik bruto yang dihasilkan secara nasional sehingga analisis ini termasuk kedalam analisis ekonomi jangka pendek. Secara umum, produk domestik bruto merupakan suatu nilai pada  jumlah  seluruh  hasil  produksi  baik  barang  dan  jasa  disuatu  wilayah  dengan
kurun periode tertentu (Nawatmi, Nusantara and Santosa, 2020). Singkatnya apabila terjadi pertumbuhan pada produk domestik bruto maka hal ini  merepresentasikan suatu pertumbuhan ekonomi di suatu negara.
Implementasi  jangka  panjang,  peranan  pertumbuhan  ekonomi  merepresentasikan kesiapan  perekonomian  dalam  menyediakan  berbagai  barang  dan  jasa  dalam pemenuhan  kebutuhan  masyarakat  yang  terus  bertumbuh  seperti  yang  dijelaskan oleh  Prof.  Simon  Kuznet  (1871)  (Albulescu,  2015).  Kemampuan  meningkatkan perekonomian nasional didukung atas dasar  kemajuan teknologi, institusional dan idiologis  yang  diperlukannya.  Tiga  komponen  tersebut  menjelaskan  bahwa pertumbuhan ekonomi bangsa ditopang dari upaya penambahan kapasitas produksi sehingga  menghasilkan  keberdayaan  persediaan  untuk  kebutuhan  dimasa mendatang. Kedua, teknologi membantu percepatan penyediaan kebutuhan barang dan  jasa  secara  komersial  dan  terjangkau  dimasyarakat  sehingga  akan  membantu dalam  meningkatkan  pertumbuhan  ekonomi  nasional.  Ketiga,  perkembangan penggunaan  teknologi  dimasyarkat  juga  harus  dipayungi  oleh  nilai  dan  norma dimasyarakat  seperti  melalui  institusi  maupun  lembaga  pemerintah  sehingga menghindarkan  resiko  konflik  sosial  atas  perubahan  implementasi  teknologi  yang terjadi.
Bahasan investasi dalam ekonomi makro menjadi salah satu komponen pendapatan nasional  yang  berperan  untuk  peningkatan  kapasitas  produksi  sehingga  nilai  PDB nasional  akan  meningkat.  Investasi  memiliki  hubungan  positif  dengan  PDB  atau pendapatan nasional, dimana bila terjadi peningkatan investasi maka PDB akan naik, begitu  juga  sebaliknya  (Anderson,  1990).  Salah  satu  ahli  ekonomi,  Harrod-Domar menjelaskan  bahwa  untuk  meningkatkan  perekonomian  suatu  negara  maka kebutuhan  pembentukan  modal  sangat  diperlukan  untuk  menambah  stok  modal dalam  perekonomian.  Stok  pembentukan  modal  dianggap  menjadi  sumber pendanaan  dan  kesanggupan  negara  dalam  meningkatkan  kapasitas  produksinya dalam  menghadapi  permintaan  masyarakat  yang  terus  bertambah . Dalam  teori pertumbuhan Harrod-Domar menjelaskan bahwa perlunya pemenuhan persyaratan yang  dibutuhkan  suatu  sehingga  perekonomiannya  dapat  bertumbuh  dan berkembang  dalam  jangka  panjang  secara  mantap  atau steady  growth (Likitwongkajon  and  Vithessonthi,  2021).  Model  pertubuhan  Harrord-Domar dirumuskan melalui dasar perekonomian kapitalis dengan berusaha memenuhi fase- fase  pertumbuhan  mantap  atau steady  growth  negara  maju.  Harrod-Domar
menganggap bahwa investasi menjadi faktor penting karena memiliki dua peranan dalam perekonomian. Peran pertama adalah sebagai penciptaan pendapatan yang akan mempengaruhi sisi permintaan. Dan peran kedua, investasi dapat berperan pada sisi  penawaran  karena  dapat  memperbesar  kapasitas  produksi  sehingga  akan meningkatkan stok modal (Menshikov, Kalabashkina and Zverev, 2015).
Sebagian  ahli  ekonomi  beranggapan  bahwa  peranan  investasi  bisa  uga  memacu motivasi  pembangunan  nasioanl  dan  menambah  sarana  penciptaan  lapangan pekerjaan yang akan meningkatkan produksi nasional. Ketika pengelolaan investasi dialokasikan  pada  sektor-sektor  rill  yang  digunakan  oleh  masyarakat  secara  masif maka  akan  ada  sejumlah  modal  yang  menjadi  stok  pendanaan  dan  adapula  yang dialokasikan  kedalam  sektor  produksi.  Sehingga  akan  memicu  peningkatan produktivitas  dalam  menghasilkan  barang  dan  jasa  yang  dibutuhan  masyarakat (Yuliana, Bashir and Rohima, 2019).

## METODE
Dalam  kajian  ini,  peneliti  menggunakan  metode  kuantitatif  dengan  sumber  data sekunder  yang  didapatkan  dari  lembaga  Badan  Pusat  Statistik  dan  Statistik  Utang Luar  Negeri Indonesia    selama periode  1998-2018 dalam bentuk  data time seires. Serta dalam metode ini peneliti bertujuan untuk menguji hipotesis dari variabel yang digunakan.  Objek  penelitian  yang  kami  uji  adalah  Pertumbuhan  Ekonomi  sebagai variabel dependen. Sedangkan pada variabel independen peneliti menguji variabel tingat  inflasi,  jumlah  penenaman  modal  dalam  negeri,  jumlah  penanaman  modal asing, serta Utang luar negeri.

## Tabel 1. Deskripsi Variabel
Variabel Definisi Variabel Satuan Pertumbuhan Ekonomi (PE)  Nilai Produk Domestik Bruto Indonesia tahun 1998-2018 Persen/Tahun Utang Luar Negeri (ULN) Pinjaman Modal pada negara asing tahun 1998-2018 Rp/Tahun Penanaman Modal Asing (PMA) Investasi asing di negara Indonesia pada tahun 1998-2018 Rp/Tahun Penanaman Modal Dalam Negeri (PMDN) Investasi dalam negeri di Indonesia tahun 1998-2018 Rp/Tahun
Variabel Definisi Variabel Satuan Inflasi (I) Proses meningkatnya harga-harga secara terus menerus dalam waktu jangka panjang. Persen/Tahun
Dalam proses regresi, peneliti menggunakan metode analisis regresi model koreksi kesalahan atau Error correction model (ECM). Melalui analisis ECM peneliti mampu memberikan  hasil  estimasi  model  ekonomi  yang  menjelaskan  hubungan  variabel independen terhadap variabel dependen baik dalam jangka pendek maupun jangka panjang. Berikut persamaan dasar dalam penelitian ini:
Model Jangka Panjang :
𝑷𝑬  =  𝜶𝟎  +  𝜶𝟏. 𝑼𝑳𝑵  +  𝜶𝟐. 𝑷𝑴𝑨  +  𝜶𝟑. 𝑷𝑴𝑫𝑵  +  𝜶𝟒. 𝑰  +  𝝃          (𝟏)
Keterangan:
PE = Pertumbuhan Ekonomi Indonesia ULN = Utang Luar Negeri PMA = Penanaman Modal Asing
PMDN = Penanaman Modal Dalam Negeri I = Inflasi
Selanjutnya apabila persamaan tersebut dirumuskan dalam bentuk Error correction model (ECM) maka persamaannya adalah sebagai berikut:

## Model Jangka Pendek :
𝑫𝑷𝑬  =  𝜹𝟎  +  𝜹𝟏. 𝑫𝑼𝑳𝑵  +  𝜹𝟐. 𝑫𝑷𝑴𝑨  +  𝜹𝟑𝑫𝑷𝑴𝑫𝑵  +  𝜹𝟒. 𝑰  +  𝜹𝟓. 𝑼𝑳𝑵(−𝟏) +  𝜹𝟔. 𝑷𝑴𝑨(−𝟏) +  𝜹𝟕. 𝑷𝑴𝑫𝑵(−𝟏) +  𝜹𝟖. 𝑰(−𝟏) +  𝜹𝟗. 𝑬𝑪𝑻              (𝟐)
Keterangan : DPE = Perubahan Pertumbuhan Ekonomi Indonesia
DULN = Perubahan Utang Luar Negeri DPMA = Perubahan Penanaman Modal Asing DPMDN = Perubahan Penanaman Modal Dalam Negeri DI = Perubahan Inflasi D = Difference ULN(-1) = Utang Luar Negeri periode sebelumnya PMA(-1) = Penanaman Modal Asing periode sebelumnya PMDN(-1) = Penanaman Modal Dalam Negeri periode sebelumnya I(-1) = Inflasi periode sebelumnya ECT = Error Correction Term

## HASIL
Objek  penelitian  ini  bertujuan  untuk  menjelaskan  hubungan  mengenai  variabel tingkat inflasi, jumlah penanaman modal asing, jumlah penanaman modal  dalam negeri serta utang luar negeri terhadap tingkat pertumbuhan ekonomi Indonesia. Proses  pengolahan  data  dilakukan  melalui  pendekatan  analisis Error  Correction Model (ECM) dimana dapat menjelaskan pengaruh hubungan variabel baik dalam jangka pendek maupun jangka panjang. Berikut hasil pengolahan dan pengujian data pada metode jangka panjang dan jangka pendek.
Tabel 2. Hasil Analisi Regresi Error Correction Model (ECM) Jangka Panjang
Variabel Koefisien t-statistic Prob C -5810471 - 0.0021 PMA 4.21E-06 0.093203 0.9267 PMDN -0.007302 -0.650902 0.5225 I -40518.99 -2.011112 0.0580 ULN 6.10E-05 4.319403 0.0003 R-Squared (R 2 ) 0.963695 F-statistic 13.27235
Sumber: Hasil pengolahan.
Hasil  analisis  menunnukan  bahwa  dalam  model  jangka  panjang  investasi  asing, investasi domestik tidak memiliki pengaruh terhadap tingkat pertumbuhan ekonomi, sedangkan  inflasi dan  utang luar  negeri menunjukan pengaruh  positif  bagi  tingkat pertumbuhan ekonomi. Model regresi analisis jangka panjang adalah sebagai berikut:

## 𝑷𝑬  =   −𝟓𝟖𝟏𝟎𝟒𝟕𝟏  +  𝟒. 𝟐𝟏𝑬 − 𝟎𝟔 𝑷𝑴𝑨  −  𝟎. 𝟎𝟎𝟕𝟑𝟎𝟐 𝑷𝑴𝑫𝑵  −  𝟒𝟎𝟓𝟏𝟖. 𝟗𝟗 𝑰
+  𝟔. 𝟏𝟎𝑬 − 𝟎𝟓 𝑼𝑳𝑵        (𝟑)
Dalam model analisis jangka pendek menunjukan hasil yang berbeda, ivestasi asing dan  inflai  menunjukan  pengaruh  yang  signifikan  terhadap  pertumbuhan  ekonomi, akan  tetapi  untuk  variabel  investasi  domestik  dan  utang  luar  negeri  menunjukan adanya pengaruh yang signifikan terhadap  tingkat  pertumbuhan ekonomi. Adapun model regresi jangka pendek berdasarkan hasil analisis adalah sebagai berikut.
𝑫(𝑷𝑬) =  𝟑𝟑𝟐𝟎𝟒𝟎. 𝟐  −  𝟐. 𝟖𝟑𝑬 − 𝟎𝟔 𝑫(𝑷𝑴𝑨) +  𝟎. 𝟎𝟎𝟗𝟑𝟓𝟏 𝑫(𝑷𝑴𝑫𝑵)
− 𝟐. 𝟒𝟕𝟔. 𝟐𝟐𝟒𝑫(𝑰) +  𝟏. 𝟑𝟑𝑬 − 𝟎𝟓 𝑫(𝑼𝑳𝑵) +  𝟎. 𝟏𝟗𝟒𝟕𝟔𝟕 𝑬𝑪𝑻(−𝟏)     (𝟒)
Tabel 3. Hasil Regresi
Error Correction Model (ECM) Jangka Pendek Variabel Koefisien t-statistic Probabilitas C 332040.2 0.0002 D(PMA) -2.83E-06 -0.367459 0.7753 D(PMDN) 0.009351 2.552403 0.0189 D(I) -2.476.224 1.205580 0.9528 D(ULN) 1.33E-05 0.901132 0.0373 ECT-1 0.194767 0.0058 R-Squared (R2) 0.593823 F-statistic 5.263129 Sumber : Hasil pengolahan

## PEMBAHASAN
Tabel 4. Ringkasan Hasil Analisis Jangka Panjang dan Jangka Pendek
Variabel Pertumbuhan Ekonomi Jangka Panjang Jangka Pendek PMA 4.21E-06*** -2.83E-06*** PMDN -0.007302 NS 0.009351NS I -4.051899* 2.476224** ULN 6.10E-05** 1.33E-05**
* Signifikan pada tingkat 90% **Signifikan pada tingkat 95% ***Signifikan pada tingkat 99% NS : Non Signifikan
Dalam  kaitannya  dengan  pertumbuhan  ekonomi,  berdasarkan  hasil  analisis menunjukan bahwa variabel PMA berdampak positif signifikan terhadap pertumbuhan ekonomi  jangka  panjang  tetapi  memiliki  dampak  negatif  signifikan  dalam  jangka pendek. Hasil regresi pada variabel PMDN tidak memiliki pengaruh signifikan terhadap Pertumbuhan  Ekonomi  baik  dalam jangka  panjang  maupun  jangka  pendek.  Hal  ini dapat  mengindikasikan  adanya  pengelolaan  investasi  yang  belum  optimal.  Inflasi dalam jangka panjang berdampak negatif signifikan sedangkan dalam jangka pendek berdampak positif signifikan terhadap pertumbuhan ekonomi. Hasil regresi variabel ULN berdampak positif signifikan terhadap Pertumbuhan Ekonomi baik dalam jangka pajang maupun jangka pendek.

## KESIMPULAN
Analisis  pada  penelitian  ini  menggunakan  variabel  utang  luar  negeri,  penanaman modal asing, penanaman modal dalam negeri dan inflasi sebagai variabel bebas dan pertumbuhan  ekonomi  sebagai  variabel  terikatnya  menggunakan  analisis Error Correction Model (ECM) selama periode 1994-2018 dengan model jangka panjang dan model jangka pendek. Berdasarkan hasil anlisis terdapat beberapa temuan yaitu dalam  penelitian  ini  menunjukan  bahwa  dalam  jangka  panjang  pertembuhan ekonomi dipengaruhi oleh variabel Utang Luar Negeri (ULN) sedangkan dalam jangka pendek  pertumbuhan  ekonomi  oleh  variabel  Penanaman  Modal  Dalam  Negeri (PMDN)  dan  Utang  Luar  Negeri  (ULN).  Kemudian  hasil  regresi  dalam  model menunjukan  bahwa  baik  dalam  jangka  panjang  maupun  jangka  pendek  variabel Penanaman  Modal  Asing  (PMA)  dan  Inflasi  (I)  tidak  memiliki  pengaruh  terhadap pertumbuhan ekonomi.

## REFERENSI
Albulescu, C. T. (2015) ‘Do Foreign Direct and Portfolio Investments Affect Long -term Economic  Growth  in  Central  and  Eastern  Europe?’, Procedia  Economics  and Finance, 23(October 2014), pp. 507 – 512. doi: 10.1016/s2212-5671(15)00539-0.
Anderson, D. (1990) ‘Investment and Economic Growth’, World Development, 18(8), pp. 1057 – 1079. doi: 10.1016/0305-750X(90)90088-F.
Hermawan, H., & Sadewa, D. B. (2021). KINERJA FAKTOR MAKRO EKONOMI DALAM MENDORONG  PERTUMBUHAN  DAERAH  JAWA  BARAT. JURNAL  RISET  ILMU EKONOMI, 1(2), 71-77.
Likitwongkajon,  N.  and  Vithessonthi,  C.  (2021)  ‘The  short -  and  long-run  effects  of foreign  investments on  firm  performance:  Evidence  from  Asia  Pacific’, International  Review  of  Economics  and  Finance,  75(April),  pp.  366 – 385.  doi: 10.1016/j.iref.2021.04.011.
Menshikov, A. V., Kalabashkina, Y. V. and Zverev, S. A. (2015) ‘Investment as a factor of economic gro wth’, Mediterranean Journal of Social Sciences, 6(3), pp. 259 – 264. doi: 10.5901/mjss.2015.v6n3s7p259.
Nawatmi,  S.,  Nusantara,  A.  and  Santosa,  A.  B.  (2020)  ‘Determinants  of  Regional
Economics  Growth’, Media  Ekonomi  dan  Manajemen,  35(1),  pp.  52 – 60.  doi:
10.24856/mem.v35i1.1208.
Priadana,  S.,  &  Al  Zyad,  M.  T.  (2021).  Menakar  Peran  Utang  Luar  Negeri  Terhadap Kinerja  Ekonomi  Makro  Negara  Berkembang. JURNAL  RISET  ILMU EKONOMI, 1(2), 89-97.
Sahoo, P. and Bishnoi, A. (2021) ‘Impact of outward foreign direct investment: Evidence from  Asia’, Journal  of  Policy  Modeling,  43(5),  pp.  1131 – 1148.  doi: 10.1016/j.jpolmod.2021.06.004.
Suherman,  G.,  &  Firdaus,  M.  I.  N.  (2021).  INDIKATOR  EKONOMI  REGIONAL  DAN PERILAKU INVESTOR DI JAWA BARAT. JURNAL RISET ILMU EKONOMI, 1(2), 63- 70.
Yuliana, S., Bashir, A. and Rohima, S. (2019) ‘Th e Effect of Investment Toward Economic Growth in The Local Economy’, Jurnal Ekonomi Dan Studi Pembangunan, 11(1), pp. 28 – 39. doi: 10.17977/um002v11i12019p028.