Al Qalam: Jurnal Ilmiah Keagamaan dan Kemasyarakatan https://jurnal.stiq-amuntai.ac.id/index.php/al-qalam P-ISSN: 1907-4174; E-ISSN: 2621-0681 DOI : 10.35931/aq.v16i2. 934

## PENGARUH CORPORATE SOCIAL RESPONSIBILITY DISCLOSURE TERHADAP PROFITABILITAS DAN NILAI PERUSAHAAN
Mustika Zuhriah 1* , Novera Kristianti Maharani 2 1), 2) Fakultas Ekonomi dan Bisnis Universitas Esa Unggul *Email: mustikazuhriah@student.esaunggul.ac.id

## Abstrak
Penelitian  ini  bertujuan  untuk  menguji  pengaruh  pengungkapan  tanggung  jawab  sosial  perusahaan terhadap  profitabilitas  yang  diproksikan  dengan  Return  on  Equity  (ROE),  Earning  per  Share  (EPS)  dan nilai  perusahaan  yang  diproksikan  dengan  Tobin’s  Q.  Pengukuran  tanggung  jawab  sosial  perusahaan menggunakan  pedoman  pengungkapan  Global  Reporting  Initiative  Generation  Four  (GRI-G4).  Sampel penelitian  terdiri  dari  31  perusahaan  yang  dipilih  menggunakan  metode  purposive  sampling  dari  59 perusahaan  yang  terdaftar  dalam  sektor  consumer  goods  Bursa  Efek  Indonesia  pada  2018-2020.  Teknik analisis  data  menggunakan  analisis  regresi  linier  sederhana.  Hasil  penelitian  menunjukkan  bahwa pengungkapan  tanggung  jawab  sosial  perusahaan  berdampak  positif  terhadap  profitabilitas  yang diproksikan  dengan  ROE,  pengungkapan  tanggung  jawab  sosial  perusahaan  berdampak  positif  terhadap profitabilitas yang diproksikan dengan EPS, pengungkapan tanggung jawab sosial perusahaan berdampak positif terhadap nilai perusahaan yang diproksikan dengan Tobin’s Q. Hasil penelitian ini dapat menjadi masukan  bagi  manajemen  perusahaan  khususnya  sektor  consumer  goods  terkait  pentingnya  peran pengungkapan tanggung jawab sosial perusahaan untuk meningkatkan profitabilitas dan nilai perusahaan bagi perusahaan yang melaksanakannya.
Kata  Kunci:  Pengungkapan  tanggung  jawab  sosial  perusahaan,    Return  on  Equity,  Earning  per  Share, Nilai Perusahaan

## PENDAHULUAN
Dewasa  ini  masyarakat  di  seluruh  dunia  semakin  sadar  akan  pentingnya  pelaksanaan tanggung  jawab  sosial  oleh  entitas.  Topik  mengenai Corporate  Social  Responsibility (CSR) menjadi isu hangat beberapa tahun terakhir 1 . Kemajuan teknologi informasi dan transparansi pasar yang terjadi juga ikut mendorong entitas untuk  memperhatikan isu tersebut dengan lebih serius 2 . Pelaksanaan  CSR  telah  menjadi  bagian  dari  indikator  penting  dalam  mengukur  kinerja  entitas secara  keseluruhan  dan  untuk  menilai  kemampuan  entitas  dalam  menjalankan  usahanya  secara
1 Parengkuan, Winnie Eveline. "Pengaruh Corporate Social Responsibility (CSR) terhadap Kinerja Keuangan  Perusahaan  Manufaktur  yang  Terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  Melalui  Pojok  Bursa  FEB– UNSRAT." Jurnal EMBA: Jurnal Riset Ekonomi, Manajemen, Bisnis dan Akuntansi 5.2 (2017).
2 El Moslemany, Racha, and Menan Etab. "The effect of corporate social responsibility disclosures on  financial  performance  in  the  banking  industry:  empirical  study  on  Egyptian  banking sector." International Journal of Business and Economic Development (IJBED) 5.1 (2017).
efektif  dan  efisien 3 .  Jadi,  apabila  entitas  ingin  tetap  tumbuh  secara  berkelanjutan,  hendaknya tujuan  entitas  tidak  semata-mata  hanya  mencari  laba  namun  harus  memperhatikan  masyarakat sekitar  serta  menjaga  kelestarian  lingkungan 4 .  Keseimbangan  antara  kinerja  keuangan  dengan kepentingan stakeholder serta  lingkungan  pada  akhirnya  akan  meningkatkan  laba  dan  juga  nilai perusahaan 5 .  Selain  itu,  entitas  yang  aktivitas  bisnisnya  sejalan  dengan  pelaksanaan  CSR menerima  manfaat  lebih  dari  kinerja  sosialnya.  Hal  ini  karena,  ketika  melakukan  kinerja  sosial secara  tidak  langsung  entitas  mempromosikan  produknya  sekaligus  meningkatkan  citranya  di mata  publik.  Sektor consumer  goods termasuk  kategori  usaha  yang  memiliki  peluang  untuk menerima manfaat lebih dari pelaksanaan CSR tersebut. Sebab sektor ini menyediakan kebutuhan pokok masyarakat yang digunakan dalam kegiatan sehari-hari.
Perusahaan yang melaksanakan tanggung jawab sosial terhadap stakeholder memiliki citra yang  baik  di  mata  publik  dan  produk-produknya  lebih  mudah  diterima  oleh  masyarakat 6 . Dampaknya, penjualan akan meningkat begitu pula dengan laba yang dihasilkan.  Korelasi positif tersebut  akan  memotivasi  entitas  untuk  melaksanakan  CSR  dalam  rangka  meningkatkan  laba perusahaan 7 . Hasil penelitian Chung et al . (2018) di Korea Exchange mendukung temuan terkait dampak  positif  eksposur  CSR  terhadap  nilai  perusahaan 8 .  Tingginya  laba  yang  dihasilkan perusahaan akan memakmurkan shareholder yang pada akhirnya meningkatkan nilai perusahaan secara  berkelanjutan  sejalan  dengan  tercapainya  kinerja  keuangan  maupun  kinerja  sosial  yang baik  secara  berkelanjutan 9 .  Penelitian  Kibler  di  Bursa  Efek  Johannesburg  (JSE)  Afrika  Selatan
3 Pasaribu,  Aria  Masdiana.  "Pengaruh  Corporate  Social  Responsibility  Terhadap  Profitabilitas Perusahaan  Pada  Pt  Perkebunan  Nusantarapersero  (PTPN  Persero)." JRAK:  Jurnal  Riset  Akuntansi  dan Komputerisasi Akuntansi 7.2 (2016): 27-42.
4 Suciwati,  Desak  Putu,  Desak  Putu  Arie  Pradnyan,  and  Cening  Ardina.  "Pengaruh  corporate social responsibility terhadap kinerja keuangan." Jurnal Bisnis Dan Kewirausahaan 12.2 Juli (2017): 104.
5 Yulandani,  Fahri,  Rina  Hartanti,  and  Susi  Dwimulyani.  "Pengaruh  profitabilitas  dan  ukuran perusahaan  terhadap  nilai  perusahaan  dengan  CSR  sebagai  pemoderasi." Proseding  Seminar  Nasional Akuntansi . Vol. 1. No. 1. 2018.
6 Satria,  Emerald  Dany,  and  Daljono  Daljono. Pengaruh  Corporate  Social  Responsibility  (CSR) terhadap  Kinerja  Keuangan  Perusahaan  (Studi  Empiris  Pada  Perusahaan  Manufaktur  yang  Terdaftar  di Bursa Efek Indonesia Tahun 2011) . Diss. Fakultas Ekonomika dan Bisnis, 2013.
7 Hidayati, Nina Dwi. Corporate Social Responsibility (CSR) dan Kinerja  Keuangan Perusahaan (Studi  pada  Perusahaan  Semen  yang  Terdaftar  di  BEI  Tahun  2013-2017) .  Diss.  Universitas  Brawijaya, 2019.
8 Chung, Chune Young, Sangjun Jung, and Jason Young. "Do CSR activities increase firm value? Evidence from the Korean market." Sustainability 10.9 (2018): 3164.
9 Putri, Ayu Oktyas, and Suwitho Suwitho. "Pengaruh kinerja keuangan terhadap nilai perusahaan dengan  pengungkapan  csr  sebagai  variabel  pemoderasi." Jurnal  Ilmu  dan  Riset  Manajemen  (JIRM) 4.4 (2015).
juga  mengungkapkan  bahwa  peningkatan  kinerja  keuangan  perusahaan  sebagai  salah  satu  dari hasil meningkatnya pelaporan kinerja sosial perusahaan 10 .
Pengembalian  atas  Modal  ( Return  on  Equity )  menggambarkan  imbal  hasil  atas  modal pemilik.  Menurut  Utomo  (2019) 11 entitas  yang  menguntungkan  akan  meningkatkan  ekuitas pemilik.  Salah  satu  strategi  perusahaan  untuk  meningkatkan  kinerja  keuangan  dengan melaksanakan  CSR.  Ahyani  &  Puspitasari  (2019) 12 menjelaskan  bahwa  semakin  luas  eksposur yang  dilakukan  organisasi,  semakin  banyak  data  yang  akan  diperoleh  mitra  dan  investor  untuk memberikan  sinyal  positif.  Sebab,  pelaksanaan  CSR  menimbulkan  loyalitas  konsumen  dan kepercayaan  dari  investor  dan  kreditor  sehingga  penjualan  akan  naik  yang  sejalan  dengan kenaikan  laba  sehingga  tingkat  pengembalian  atas  modal  juga  akan  mengalami  kenaikan  pada periode berikutnya.
Pengaruh  positif  pengungkapan  CSR  dengan Return  on  Equty ROE  juga  ditemukan  pada penelitian Rosdwianti et al . (2016) 13 terhadap sektor consumer goods di BEI. Penelitian Prasetyo &  Meiranto  (2017) 14 dan  Gantino  (2016) 15 pada  perusahaan  manufaktur  juga  menunjukkan  hasil yang  sama.  Sementara  penelitian  Hidayati  &  Saifi  (2019) 16 pada  perusahaan  semen  di  BEI menunjukkan  hasil  yang  bertentangan  di  mana  CSR disclosure tidak  memiliki  pengaruh  positif terhadap ROE karena kegiatan CSR dianggap dapat mengurangi laba yang dapat dihasilkan oleh entitas.  Hasil  penelitian  Hidayati  &  Saifi  (2019)  juga  didukung  oleh  penelitian  Mudjiyanti terhadap entitas yang terdaftar pada indeks SRI-KEHATI BEI 17 .
10 Kibler,  Kelly  M.,  et  al.  "Flow–vegetation  interaction  in  a  living  shoreline  restoration  and potential effect to mangrove recruitment." Sustainability 11.11 (2019): 3215.
11 Utomo,  Agus  Setyo.  "Pengaruh  CSR,  ROI,  ROE  terhadap  harga  saham  pada  perusahaan manufaktur  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia." Jurnal  Penelitian  Teori  &  Terapan  Akuntansi (PETA) 4.1 (2019): 82-94. 12 Ahyani,  Rahmelia,  and  Windhy  Puspitasari.  "Pengaruh  Corporate  Social  Responsibility Terhadap  Kinerja  Keuangan  Pada  Perusahaan  Properti  Dan  Real  Estate  Yang  Terdaftar  Di  Bursa  Efek Indonesia Tahun 2013-2017." J. Akunt. Trisakti 6.2 (2019): 245.
13 Rosdwianti,  Mega  Karunia,  Moch  Dzulkirom  AR,  and  Z.  A.  Zahroh. Pengaruh  Corporate Social Responsibility (CSR) terhadap profitabilitas perusahaan (studi pada sektor industri barang konsumsi yang terdaftar di bursa efek indonesia periode 2013-2014) . Diss. Brawijaya University, 2016.
14 Prasetyo,  Agung,  and  Wahyu  Meiranto.  "Pengaruh  Corporate  Social  Responsibility  Terhadap Kinerja Keuangan Perusahaan Manufaktur Yang Terdaftar Di BEI Tahun 2013-2015." Diponegoro Journal of Accounting 6.3 (2017): 260-371.
15 Gantino, Rilla. "Pengaruh corporate social responsibility terhadap kinerja keuangan perusahaan manufaktur  yang  terdaftar  di  bursa  efek  Indonesia  periode  2008-2014." Jurnal  Dinamika  Akuntansi  Dan Bisnis 3.2 (2016): 19-32. 16 Hidayati, Nina Dwi. Corporate Social Responsibility (CSR) dan Kinerja Keuangan Perusahaan (Studi  pada  Perusahaan  Semen  yang  Terdaftar  di  BEI  Tahun  2013-2017) .  Diss.  Universitas  Brawijaya, 2019.
17 Mudjiyanti,  Rina,  and  Salis  Saevy  Maulani.  "Pengaruh  likuiditas  dan  profitabilitas  terhadap pengungkapan  corporate  social  responsibility  pada  perusahaan  terdaftar  di  bursa  efek  indonesia." Media Ekonomi 17.1 (2017): 7-12.
Indikator  lain  untuk  mengukur  performa  perusahaan  menggunakan  rasio  Laba  per  Saham (EPS).  Proporsi  ini  dimanfaatkan  investor  sebagai  salah  satu  pertimbangan  untuk  menentukan pilihan  spekulasi.  Semakin  luas  pengungkapan  CSR,  semakin  besar Earning  per  Share (EPS) yang diperoleh entitas untuk dibagikan kepada investor  (Hidayati & Saifi, 2019). Hal ini sejalan dengan  penelitian  Parengkuan 18 pada  sektor consumer  goods di  BEI  periode  tahun  2015-2019. Pun demikian pada penelitian  Rosdwianti et al . (2016) di sektor yang sama periode tahun 2013- 2014.  Menurut  Sari  &  Azizah  (2019)  hal  ini  dikarenakan  citra  baik  yang  diperoleh  oleh  entitas dari  pelaksanaan  tanggung  jawab  sosial  terhadap stakeholder sehingga  membuat  produk- produknya lebih mudah diterima oleh masyarakat dan pada akhirnya meningkatkan profitabilitas entitas.  Namun  pada  penelitian  Prasetyo  &  Meiranto  (2017)  pada  sektor  manufaktur  di  BEI ditemukan  hasil  yang berbeda  di  mana  CSR disclosure tidak  memiliki  pengaruh  yang  signifikan terhadap EPS 19 . Prasetyo & Meiranto (2017) menjelaskan dalam penelitiannya bahwa hal tersebut terjadi  karena  EPS  masih  didominasi  oleh  pengaruh  aspek  teknikal  saham  seperti  total kepemilikan saham.
Ketika  keseimbangan  di  antara  dimensi  ekonomi,  lingkungan  hidup,  dan  sosial  tercapai maka  nilai  perusahaan  akan  tumbuh  secara  berkelanjutan 20 .  Hu et  al .  (2018)  menyatakan  bahwa aktivitas  tanggung  jawab  sosial  oleh  entitas  mempengaruhi  nilai  perusahaan  melalui  mekanisme umpan balik oleh stakeholder 21 . Bukti empiris terkait dampak positif pengungkapan CSR terhadap nilai  perusahaan  ditemukan  pada  penelitian  Endiana  (2019)  dan  didukung  oleh    penelitian Rahmantari (2021) terhadap perusahaan farmasi di BEI. Pada penelitian Aboud & Diab (2018) di Egyptian  Stock  market ditemukan  pula  korelasi  positif  antara  pengungkapan  CSR  dengan  nilai perusahaan.  Hasil  penelitian  Chung et  al .  (2018)  di  Korea Exchange juga  mendukung  kuat hubungan antara eksposur kinerja sosial entitas dengan nilai perusahaan. Sementara itu, beberapa peneliti    menemukan  hasil  yang  berbeda  terkait  pengaruh  CSR disclosure terhadap  nilai perusahaan.  Aboud  menjelaskan  bahwa  ketidakseragaman  CSR disclosure antara  entitas  satu dengan entitas lainnya membuat investor enggan untuk menambahkan aspek CSR pada keputusan
18 Parengkuan,  Winnie  Eveline.  "Pengaruh  Corporate  Social  Responsibility  (CSR)  terhadap Kinerja  Keuangan  Perusahaan  Manufaktur  yang  Terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  Melalui  Pojok  Bursa FEB–UNSRAT." Jurnal EMBA: Jurnal Riset Ekonomi, Manajemen, Bisnis dan Akuntansi 5.2 (2017).
19 Prasetyo,  Agung,  and  Wahyu  Meiranto.  "Pengaruh  Corporate  Social  Responsibility  Terhadap Kinerja Keuangan Perusahaan Manufaktur Yang Terdaftar Di BEI Tahun 2013-2015." Diponegoro Journal of Accounting 6.3 (2017): 260-371.
20 Yulandani,  Fahri,  Rina  Hartanti,  and  Susi  Dwimulyani.  "Pengaruh  profitabilitas  dan  ukuran perusahaan  terhadap  nilai  perusahaan  dengan  CSR  sebagai  pemoderasi." Proseding  Seminar  Nasional Akuntansi . Vol. 1. No. 1. 2018.
21 Hu, Yuanyuan, et al. "CSR and firm value: Evidence from China." Sustainability 10.12 (2018): 4597.
investasi.  Penelitian  Maharani  (2018)  pada  entitas  yang  mendapatkan Sustainability  Reporting Awards periode  2014-2016  juga  menunjukkan  tidak  adanya  pengaruh  CSR disclosure terhadap nilai perusahaan 22 .
Penelitian terkait dampak pengungkapan tanggung jawab sosial perusahaan (CSR) terhadap profitabilitas  dan  nilai  perusahaan  telah  banyak  dibahas  menggunakan  berbagai  macam  proksi. Jurnal  Wasara  &  Ganda  (2019)  sebagai  jurnal  rujukan  pada  penelitian  ini  menggunakan enviromental  disclosure dan social  disclosure sebagai  variabel  independen  serta  Pengembalian atas  Investasi  (ROI)  sebagai  variabel  dependen.  Namun  demikian,  yang  menjadi gap dalam penelitian ini dengan penelitian yang sebelumnya terletak pada penggunaan tingkat Pengembalian atas  Modal  (ROE),  Laba per  Saham (EPS)  dan  Nilai  Perusahaan sebagai  variabel  dependen  dan pengungkapan  tanggung  jawab  sosial  (CSR)  sebagai  variabel  independen.  Selain  itu,    tinjauan objek penelitian ini, entitas sektor consumer goods yang terdaftar di BEI.
Tujuan  dari  penelitian  ini  untuk  membuktikan  dampak  positif  pengungkapan  tanggung jawab  sosial  perusahaan  (CSR)  terhadap  profitabilitas  yang  diproksikan  dengan  tingkat Pengembalian  atas  Modal (ROE)  dan  Laba  per  Saham (EPS)  serta  nilai  perusahaan  yang diproksikan  dengan Tobin’s  Q entitas  sektor consumer  goods yang  terdaftar  di  Bursa  Efek Indonesia (BEI) tahun 2018-2020. Penulis berharap penelitian ini mampu memberikan informasi sekaligus menjadi bahan rujukan bagi kalangan akademisi, bahan evaluasi bagi perusahaan dalam menetapkan  kebijakan  terkait  tanggung  jawab  sosial  organisasi,  serta  menambah  wawasan  yang dibutuhkan investor untuk berinvestasi.

## REVIEW LITELATUR DAN HIPOTESIS

## Teori Stakeholder
Berdasarkan  Freeman  (1984) stakeholder  theory yaitu  teori  yang  menjabarkan  bahwa entitas  mempunyai  kewajiban  sosial  terhadap  pihak-pihak  di  luar  manajemen  yang  disebut stakeholder 23 . Stakeholder dalam bahasa Indonesia diartikan sebagai pemangku kepentingan yang meliputi  karyawan,  pelanggan, supplier ,  kreditor,  pemerintah,  dan  masyarakat 24 .  Teori stakeholder mengasumsikan bahwa dukungan dari stakeholder merupakan hal penting bagi entitas
22 Aboud,  Ahmed,  and  Ahmed  Diab.  "The  impact  of  social,  environmental  and  corporate governance  disclosures  on  firm  value:  Evidence  from  Egypt." Journal  of  Accounting  in  Emerging Economies (2018).
23 Freeman,  R.  Edward. Strategic  management:  A  stakeholder  approach .  Cambridge  university press, 2010.
24 Yulandani,  Fahri,  Rina  Hartanti,  and  Susi  Dwimulyani.  "Pengaruh  profitabilitas  dan  ukuran perusahaan  terhadap  nilai  perusahaan  dengan  CSR  sebagai  pemoderasi." Proseding  Seminar  Nasional Akuntansi . Vol. 1. No. 1. 2018.
untuk  mencapai  kesuksesan  bisnis  dalam  rangka  memperoleh  keuntungan.  Sebab,  pihak-pihak yang  berkepentingan  tersebut  memiliki  pengaruh  bervariasi  terhadap  kegiatan  operasional  suatu bisnis.  Kegiatan  operasional  tidak  akan  berjalan  hanya dengan partisipasi  dari  pihak  manajemen saja.  Kuncinya,  menjaga  hubungan  dan  interaksi  yang  baik  dengan  pemangku  kepentingan  agar kegiatan  operasional  bisnis  berjalan  sesuai  dengan  harapan 25 .  Kegagalan  entitas  dalam melaporkan  masalah  sosial  dan  lingkungan  yang  dihadapinya  akan  mengakibatkan  timbulnya biaya penalti, denda, aturan yang ketat, publisitas yang  buruk dan menurunnya jumlah konsumen. Hal  ini  dapat  merusak  reputasi  perusahaan  sehingga  berdampak  negatif  terhadap  profitabilitas perusahaan. Penurunan kepercayaan stakeholder dan profitabilitas pada akhirnya akan berdampak pada  nilai  perusahaan,  karena  nilai  perusahaan  akan  tumbuh  secara  berkelanjutan  ketika keseimbangan di antara dimensi ekonomi, lingkungan hidup, dan sosial tercapai.

## Teori Legitimasi
Dowling  & Pfeffer  (1975) menjelaskan  teori  legitimasi  sebagai  keselarasan  di  antara  nilai perusahaan  dengan  nilai  di  dalam  masyarakat  di  mana  perusahaan  berada 26 .  Teori  legitimasi diakui  secara  umum  sebagai  teori  yang  secara  konsisten  sejalan  dengan  pengungkapan  kinerja sosial  perusahaan 27 .  Sampong et  al .  (2018)  menjelaskan  bahwa  teori  legitimasi  memandang pengungkapan  CSR  sebagai  strategi  untuk  mengelola  persepsi  masyarakat  terkait  dampak  sosial dan bisnis yang ditimbulkan oleh kegiatan operasional bisnis 28 .
Perusahaan yang gagal mewujudkan kontrak sosialnya karena ketidakpercayaan masyarakat akan  berakibat  pada  menurunnya  profitabilitas  perusahaan.  Perbedaan  antara  kinerja  sosial perusahaan  dengan  harapan  masyarakat  akan  menimbulkan legitimacy  gap .  Rahmantari menjelaskan legitimacy  gap sebagai  sebuah  skandal  keuangan  maupun  bencana  sosial  dan lingkungan yang pada  akhirnya  mempengaruhi  kinerja  keuangan  entitas 29 .  Melalui sustainability report ,  entitas  dapat  menggambarkan  kinerja  sosial  yang  telah  dilakukan  untuk  memperoleh
25 Ahyani,  Rahmelia,  and  Windhy  Puspitasari.  "Pengaruh  Corporate  Social  Responsibility Terhadap  Kinerja  Keuangan  Pada  Perusahaan  Properti  Dan  Real  Estate  Yang  Terdaftar  Di  Bursa  Efek Indonesia Tahun 2013-2017." J. Akunt. Trisakti 6.2 (2019): 245.
26 Dowling, John, and Jeffrey Pfeffer. "Organizational legitimacy: Social values and organizational behavior." Pacific sociological review 18.1 (1975): 122-136.
27 Maharani,  Novera  K.  "Dampak  Pengungkapan  Corporate  Social  Responsibility  Dan  Ratio Profitabilitas  Pada  Nilai  Perusahaan  (Studi  Empiris  Pada  Perusahaan  Yang  Mendapatkan  Sustainability Reporting Awards Pada Tahun 2014-2016)." Jurnal Ekonomi 9 (2018): 177-185.
28 Sampong,  Frank,  et  al.  "Disclosure  of  CSR  performance  and  firm  value:  New  evidence  from South  Africa on the basis of the GRI guidelines for sustainability disclosure." Sustainability 10.12 (2018): 4518.
29 Rahmantari,  Ni  Luh  Laksmi.  "Pengaruh  Corporate  Social  Responsibility  Terhadap  Nilai Perusahaan  Dengan  Ukuran  Perusahaan  Dan  Profitabilitas  Sebagai  Variabel  Moderasi  Pada  Perusahaan Farmasi Yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia." GANEC SWARA 15.1 (2021): 813-823.
kepercayaan stakeholder dan  diakui  oleh  masyarakat  sehingga  akan  meningkatkan  kinerja keuangan entitas sekaligus nilai perusahaan 30 .

## Profitabilitas
Sirait  (2017)  menjelaskan  profitabilitas  sebagai  kemampuan  perusahaan  dalam menghasilkan laba secara komprehensif ataupun mengubah penjualan menjadi profit dan arus kas. Fungsi rasio ini untuk mengukur kemampuan entitas dalam menciptakan laba pada tingkat modal, aset,  atau  penjualan  dalam  suatu  periode  tertentu 31 .  Analisis  terkait  profitabilitas  entitas  menjadi faktor  penting  bagi  investor  yang  berniat  melakukan  investasi  jangka  panjang 32 .  Efektivitas manajemen  dalam  menghasilkan  laba  tercermin  dari  nilai  rasio  ini  (Putri et  al .,  2019).  Rasio profitabilitas  di  antaranya  rasio  Pengembalian  atas  Modal  (ROE)  dan  rasio  Laba  per  Saham (EPS).

## Nilai Perusahaan
Nilai  perusahaan  merupakan  suatu  kondisi  pasti  yang  dicapai  oleh  suatu  entitas  sebagai representasi  kepercayaan  publik  terhadap  entitas  tersebut  setelah  melewati  serangkaian  proses bisnis selama beberapa periode mulai dari entitas berdiri hingga saat ini (Hery, 2017). Sementara menurut  Indrarini  (2019) 33 nilai  perusahaan  ialah  apresiasi  investor  terhadap  prestasi  manajer dalam  mengelola  aset  entitas  yang  sering  dihubungkan  dengan  harga  saham.  Tingginya  harga saham  mencerminkan  nilai  perusahaan  yang  diapresiasi  tinggi  oleh  pasar  sehingga  tingkat kepercayaan  publik  terkait  kinerja  keuangan  entitas  akan  semakin  meningkat.  Peneliti-peneliti terdahulu umumnya menggunakan Tobin’s Q sebagai pengukuran nilai perusahaan 34 . Sebab, nilai perusahaan  merupakan  gabungan  antara  arus  kas  entitas  di  masa  depan  dan  penilaian  risiko bawaan  yang  tercermin  dalam  biaya  modal 35 . Tobin’s  Q adalah  rasio  yang  biasanya  digunakan sebagai pengukuran nilai perusahaan secara akuntansi untuk menilai kinerja keuangan perusahaan berbasis  harga  pasar  (Hu et  al .,  2018).    Dengan  demikian,  nilai  perusahaan  menyoroti  bagian
30 Handayani,  Putri,  and  Novera  Kristianti  Maharani.  "Effect  Of  Environmental  Performance, Company Size, And Profitability On Corporate Social Responsibility  Disclosures." Papatung: Jurnal  Ilmu Administrasi Publik, Pemerintahan Dan Politik 4.1 (2021): 121-133.
31 Mudjiyanti,  Rina,  and  Salis  Saevy  Maulani.  "Pengaruh  likuiditas  dan  profitabilitas  terhadap pengungkapan  corporate  social  responsibility  pada  perusahaan  terdaftar  di  bursa  efek  indonesia." Media Ekonomi 17.1 (2017): 7-12. 32 Hery, H., and M. Si. "Kajian Riset Akuntansi." Jakarta: PT. Grasindo (2017).
33 Indrarini,  Silvia.  "Nilai  Perusahaan  Melalui  Kualitas  Laba." Surabaya:  Scopindo  Media Pustaka (2019).
34 Chung, Chune Young, Sangjun Jung, and Jason Young. "Do CSR activities increase firm value? Evidence from the Korean market." Sustainability 10.9 (2018): 3164.
35 Sampong,  Frank,  et  al.  "Disclosure  of  CSR  performance  and  firm  value:  New  evidence  from South  Africa on the basis of the GRI guidelines for sustainability  disclosure." Sustainability 10.12 (2018): 4518.
tambahan dari harga pasar yang melebihi nilai buku. Oleh karena itu, Tobin’s Q merupakan proxy yang paling cocok dalam mengukur nilai perusahaan (Sampong et al ., 2018). Rumus menghitung nilai perusahaan yaitu:
Q = (MVS + D) / TA
Keterangan: MVS  = Market Value of all outstanding shares D = Debt TA = Firm’s Assets

## Pengembalian atas Modal (ROE)
Pengembalian  atas  modal  (ROE)  adalah  proporsi  untuk  menghitung  keuntungan  bersih setelah dikurangi dengan pajak terhadap ekuitas sendiri (Kasmir, 2016). Rasio ini berfungsi dalam pengukuran  performa  entitas  menggunakan  modal  pemegang  saham  dalam  menciptakan  laba 36 . Asumsi  dalam  ROE  yaitu  jika  entitas  tersebut  menguntungkan  akan  meningkatkan  ekuitas shareholder (Utomo,  2019). Shareholder dalam  bahasa  Indonesia  berarti  pemegang  saham  baik individu,  kelompok,  lembaga  ataupun  perusahaan  yang  memiliki  saham  di  suatu  perusahaan. Kekuatan  kontrol  yang  dimiliki shareholder sejalan  dengan  besarnya  nilai  ROE.  Semakin  besar nilai  ROE  mencerminkan  kedudukan  pemilik  yang  semakin  baik.  ROE  dapat  dihitung  dengan rumus berikut:

## ROE = 𝐸𝑎𝑟𝑛𝑖𝑛𝑔 𝐴𝑓𝑡𝑒𝑟 𝑇𝑎𝑥 Total Ekuitas

## Laba per Saham (EPS)
Laba per Saham atau proporsi nilai buku (EPS) merupakan proporsi yang digunakan dalam pengukuran  kemampuan  manajemen  untuk  menghasilkan  laba  bagi shareholder .  Cara perhitungan EPS yaitu dengan membagi laba bersih yang dihasilkan entitas dengan nilai ekuitas. EPS  juga  merupakan  tanda  kesuksesan  suatu  entitas,  oleh  karena  itu  potensial  investor  sangat tertarik  pada  proporsi  ini  sebagai  salah  satu  pertimbangan  untuk  memutuskan  pilihan  spekulasi. Ekspektasi  investor  terhadap  dana  yang  telah  diinvestasikan  kepada  suatu  entitas  yaitu mendapatkan imbal hasil berupa dividen ataupun apresiasi harga saham (Hidayati & Saifi, 2019). Besaran EPS dapat dicari dengan formula berikut:

## EPS = 𝐸𝑎𝑟𝑛𝑖𝑛𝑔 𝐴𝑓𝑡𝑒𝑟 𝑇𝑎𝑥 𝑂𝑢𝑡𝑠𝑡𝑎𝑛𝑑𝑖𝑛𝑔 𝑠ℎ𝑎𝑟𝑒
36 Rosdwianti,  Mega  Karunia,  Moch  Dzulkirom  AR,  and  Z.  A.  Zahroh. Pengaruh  Corporate Social Responsibility (CSR) terhadap profitabilitas perusahaan (studi pada sektor industri barang konsumsi yang terdaftar di bursa efek indonesia periode 2013-2014) . Diss. Brawijaya University, 2016.

## Global Reporting Initiative (GRI)
Global  Reporting  Initiave (GRI)  adalah  organisasi  internasional  independen  yang membantu  organisasi  di  seluruh  dunia  bertanggung  jawab  atas  dampak  yang  ditimbulkan  oleh operasi bisnis dengan cara menyediakan standar umum global untuk mengomunikasikan dampak tersebut kepada stakeholder . Standar pelaporan tersebut dikenal dengan sebutan standar GRI dan merupakan  standar  yang  paling  sering  digunakan  untuk sustainability  report (laporan keberlanjutan).  Isi  laporan  keberlanjutan  yang  diterbitkan  oleh  entitas  yaitu  terkait  dampak- dampak  yang  ditimbulkan  oleh  aktivitas  operasional  sehari-hari.  Kantor  pusat  sekretariat  GRI berlokasi  di  Amsterdam,  Belanda,  serta  memiliki  jaringan  di  tujuh  pusat  regional  untuk memastikan  mereka  dapat  mendukung  organisasi-organisasi  dan  para  pemangku  kepentingan secara global. Standar pelaporan yang telah diterbitkan oleh GRI antara lain GRI 3.0, GRI 3.1 dan yang  terbaru  adalah  standar  GRI  4.0  yang  memiliki  tiga  kategori  utama  pengungkapan  di antaranya kategori ekonomi, lingkungan, dan sosial.

## Tanggung Jawab Sosial Perusahaan (Corporate Social Responsibility)
Howard  R.  Bowen  menemukan  konsep  CSR  pertama  kali  pada  tahun  1953  dan  terus berkembang hingga kini. Tanggung jawab sosial entitas dikenal dengan sebutan Corporate Social Responsibility (CSR) merupakan bentuk kepedulian entitas terkait masalah sosial dan lingkungan dalam  menjalankan  kegiatan  operasional  bisnisnya  (Ahyani  &  Puspitasari,  2019).  Menurut Elkington (1997) 37 tiga komponen utama CSR yaitu profit, people dan planet dan dikenal sebagai konsep triple  bottom  line .  Konsep  tersebut  menjelaskan  bahwa  entitas  tidak  semata-mata  hanya berorientasi  terhadap  keuntungan  ( profit )  namun  juga  harus  peduli  terhadap  kesejahteraan  dan hak-hak stakeholder ( people )  sekaligus  menjaga  kelestarian  lingkungan  ( planet ).  Entitas menggunakan pengungkapan CSR sebagai instrumen untuk memberikan informasi terkait kinerja sosial  perusahaan  kepada stakeholder .  Selain  bermanfaat  untuk  meningkatkan  reputasi  entitas  di mata publik, CSR juga dapat menjadi investasi jangka panjang dalam rangka meminimalisir risiko sosial 38 .  Oleh  karena  itu  CSR  tidak  lagi  dipandang  sebagai  sarana  biaya  namun  juga  sebagai sarana  memperoleh  keuntungan  (Rosdwianti et  al .,  2016).  Salah  satu  cara  mengukur pengungkapan CSR oleh entitas dengan menggunakan CSR Index berdasarkan standar GRI. GRI G4 merupakan standar  GRI terbaru yang memuat 91 item pengungkapan (Ahyani & Puspitasari,
2019). Rumus perhitungan CSR Disclosure yaitu:
37 Elkington,  John,  and  Ian  H.  Rowlands.  "Cannibals  with  forks:  The  triple  bottom  line  of  21st century business." Alternatives Journal 25.4 (1999): 42.
38 Ahyani,  Rahmelia,  and  Windhy  Puspitasari.  "Pengaruh  Corporate  Social  Responsibility Terhadap  Kinerja  Keuangan  Pada  Perusahaan  Properti  Dan  Real  Estate  Yang  Terdaftar  Di  Bursa  Efek Indonesia Tahun 2013-2017." J. Akunt. Trisakti 6.2 (2019): 245.
𝐶𝑆𝑅𝐷 = ∑ 𝑋𝑖𝑗
𝑛𝑗
Keterangan: CSRD = Corporate Social Responsibility Disclosure ΣXi = 1 = jika item i diungkapkan; 0 = jika item i tidak diungkapkan Nj  j  =  Jumlah 91  item  informasi  CSR versi  GRI  G-4  yang  seharusnya  diungkapkan  perusahaan. Dengan demikian, 0 ≤ CSRDIj ≤ 1

## Pengembangan Hipotesis
Hubungan  Pengungkapan  Tanggung  Jawab  Sosial  Perusahaan  (CSR)  dengan Pengembalian atas Modal (ROE)
Pelaksanaan  CSR  memiliki  pengaruh  positif  terhadap  kinerja  keuangan  dan  keberlanjutan entitas  serta  pada  saat  yang  sama  menyejahterakan  sekaligus  memenuhi  hak-hak stakeholder 39 . Entitas menggunakan CSR sebagai salah satu strategi pemasaran perusahaan. Sebab, pelaksanaan tanggung jawab sosial perusahaan mampu meningkatkan citra perusahaan di mata publik sehingga menimbulkan loyalitas konsumen dan kepercayaan pihak eksternal baik kreditor maupun investor. Menurut  Dowling  laba  perusahaan  akan  meningkat  karena  produk-produk  perusahaan  mudah diterima oleh stakeholder 40 . Korelasi positif tersebut akan memotivasi entitas untuk melaksanakan CSR  dalam  rangka  meningkatkan  laba  perusahaan 41 .  Peningkatan  laba  yang  terjadi  akan  diikuti oleh  peningkatan  ROE  entitas  pada  periode  berikutnya.  Semakin  besar  keuntungan  yang dihasilkan entitas maka return yang dapat dibagikan kepada pemilik modal akan semakin tinggi. Jadi,  kegiatan  CSR  mampu  meningkatkan  laba  perusahaan  serta  berdampak  positif  terhadap kelangsungan  hidup  perusahaan  sehingga  kinerja  keuangan  akan  meningkat  sejalan  dengan meningkatnya kegiatan CSR 42 .
Pada penelitian yang dilakukan oleh Pamungkas & Winarsih (2020), Prasetyo & Meiranto (2017),  Gantino  (2016) 43 ,  dan  Rosdwianti et  al .  (2016)  menemukan  bahwa  pengungkapan tanggung jawab sosial perusahaan memberikan dampak positif terhadap Pengembalian atas Modal (ROE). Hipotesis yang dapat diduga berdasarkan penjabaran di atas yaitu:
39 Chung, Chune Young, Sangjun Jung, and Jason Young. "Do CSR activities increase firm value? Evidence from the Korean market." Sustainability 10.9 (2018): 3164.
40 Dowling, John, and Jeffrey Pfeffer. "Organizational legitimacy: Social values and organizational behavior." Pacific sociological review 18.1 (1975): 122-136.
41 Hidayati, Nina Dwi. Corporate Social Responsibility (CSR) dan Kinerja Keuangan Perusahaan (Studi  pada  Perusahaan  Semen  yang  Terdaftar  di  BEI  Tahun  2013-2017) .  Diss.  Universitas  Brawijaya, 2019.
42 Endiana,  I.  Dewa  Made.  "Implementasi  Corporate  Governance  Pada  Corporate  Social Responsibility Terhadap Nilai Perusahaan." Jurnal Riset Akuntansi (JUARA) 9.1 (2019): 92-100.
43 Gantino, Rilla. "Pengaruh corporate social responsibility terhadap kinerja keuangan perusahaan manufaktur  yang  terdaftar  di  bursa  efek  Indonesia  periode  2008-2014." Jurnal  Dinamika  Akuntansi  Dan Bisnis 3.2 (2016): 19-32.
H1:  Pengungkapan  tanggung  jawab  sosial  perusahaan  mempunyai  dampak  positif  terhadap pengembalian atas Modal (ROE)
Hubungan  Pengungkapan  Tanggung  Jawab  Sosial  Perusahaan  (CSR)  dengan  Laba  per Saham (EPS)
Aktivitas  tanggung  jawab  sosial  yang  dilakukan  oleh  entitas  mempunyai  tujuan  untuk memenuhi  kewajiban  sosial  entitas  sekaligus  sebagai  sarana  bagi  entitas  untuk  mempromosikan produknya kepada publik 44 . Hal ini karena perusahaan yang melaksanakan tanggung jawab sosial terhadap stakeholder memiliki citra yang baik di mata publik dan produk-produknya lebih mudah diterima  oleh  masyarakat  (Sari  &  Azizah,  2019).  Dampaknya,  penjualan  akan  meningkat  begitu pula dengan laba yang dihasilkan. Semakin besar laba yang mampu diciptakan oleh entitas, return yang  akan  didapatkan  oleh  pemegang  saham  dari  setiap  lembar  saham  yang  dimilikinya  akan semakin  besar  dan  apresiasi  terhadap  saham  entitas  juga  akan  meningkat.  Jadi,  semakin  tinggi indeks  pengungkapan  tanggung  jawab  sosial  perusahaan,  peluang  meningkatnya  EPS  akan semakin  besar  (Hidayati  &  Saifi,  2019).  Hal  ini  sesuai  temuan  Wasara  &  Ganda  (2019)  pada perusahaan  sektor  pertambangan  di  Bursa  Efek  Johannesburg  (JSE)  bahwa  peningkatan  kinerja keuangan  perusahaan  sebagai  salah  satu  dari  hasil  meningkatnya  pelaporan  kinerja  sosial perusahaan.
Hal ini sejalan dengan penelitian yang dilakukan oleh Pamungkas & Winarsih (2020), Sari &  Azizah  (2019),  Hidayati  &  Saifi  (2019),  serta  Rosdwianti et  al .  (2016)  yang  menunjukkan bahwa pengungkapan  tanggung  jawab  sosial  perusahaan  memiliki  dampak positif  terhadap  Laba per Saham (EPS). Hipotesis yang dapat diduga berdasarkan penjabaran di atas yaitu:
H2: Pengungkapan tanggung jawab sosial perusahaan mempunyai dampak positif terhadap Laba per Saham (EPS)
Hubungan  Pengungkapan  Tanggung  Jawab  Sosial  Perusahaan  (CSR)  dengan  Nilai Perusahaan
Hu et  al .  (2018)  menyatakan  bahwa  aktivitas  tanggung  jawab  sosial  oleh  entitas mempengaruhi  nilai  perusahaan  melalui  mekanisme  umpan  balik  oleh stakeholder 45 .  Misalnya, ketika  karyawan  menganggap  pelaksanaan  CSR  sebagai  bentuk  kebajikan  entitas  kepada stakeholder , mereka akan mendukung penuh tindakan entitas dan menciptakan perilaku prosocial .
44 Prasetyo,  Agung,  and  Wahyu  Meiranto.  "Pengaruh  Corporate  Social  Responsibility  Terhadap Kinerja Keuangan Perusahaan Manufaktur Yang Terdaftar Di BEI Tahun 2013-2015." Diponegoro Journal of Accounting 6.3 (2017): 260-371.
45 Hu, Yuanyuan, et al. "CSR and firm value: Evidence from China." Sustainability 10.12 (2018): 4597.
Selain  itu,  citra  baik  yang  diperoleh  oleh  entitas  dari  pelaksanaan  CSR  berdampak  luas  secara positif pada aspek bisnis yang lain seperti produk dan layanan konsumen berkualitas tinggi yang akan  membantu  untuk  mendapatkan  dukungan  dari  konsumen  di  masa  yang  akan  datang. Aktivitas  kinerja  sosial  juga  membantu  entitas  dalam  mendapatkan  sumber  daya  politik  yang penting  bagi  pembangunan  berkelanjutan  dan  kesuksesan  finansial  entitas.  Tidak  hanya  itu, investor cenderung  memberikan  umpan  balik  yang  positif  kepada  entitas  yang  melaksanakan tanggung  jawab  sosial.  Sebab,  entitas  yang  melaksanakan  CSR  memiliki  risiko  rendah  untuk dikenakan  biaya  penalti,  denda,  protes,  maupun  boikot  oleh  masyarakat.  Rendahnya  risiko publisitas yang buruk dan tingginya citra baik entitas di mata publik membuat peluang tingginya penjualan semakin besar, semakin tinggi penjualan maka besaran laba juga akan semakin tinggi 46 . Tingginya laba yang dihasilkan perusahaan akan memakmurkan shareholder yang pada akhirnya meningkatkan nilai perusahaan secara berkelanjutan sejalan dengan tercapainya kinerja keuangan maupun kinerja sosial yang baik secara berkelanjutan 47 .
Penelitian  yang  sejalan  dengan  hal  tersebut  antara  lain  penelitian  Rahmantari  (2021), Endiana  (2019) 48 ,  Aboud  &  Diab  (2018) 49 ,  serta  Chung et  al .  (2018) 50 yang  menemukan  bahwa pengungkapan  tanggung  jawab  sosial  oleh  entitas  berdampak  positif  terhadap  nilai  perusahaan. Hipotesis yang dapat diduga berdasarkan penjabaran di atas yaitu:
H3: Pengungkapan tanggung jawab sosial perusahaan mempunyai dampak positif terhadap Nilai Perusahaan
46 Yulandani,  Fahri,  Rina  Hartanti,  and  Susi  Dwimulyani.  "Pengaruh  profitabilitas  dan  ukuran perusahaan  terhadap  nilai  perusahaan  dengan  CSR  sebagai  pemoderasi." Proseding  Seminar  Nasional Akuntansi . Vol. 1. No. 1. 2018.
47 Putri, Ayu Oktyas, and Suwitho Suwitho. "Pengaruh kinerja keuangan terhadap nilai perusahaan dengan  pengungkapan  csr  sebagai  variabel  pemoderasi." Jurnal  Ilmu  dan  Riset  Manajemen  (JIRM) 4.4 (2015).
48 Endiana,  I.  Dewa  Made.  "Implementasi  Corporate  Governance  Pada  Corporate  Social Responsibility Terhadap Nilai Perusahaan." Jurnal Riset Akuntansi (JUARA) 9.1 (2019): 92-100.
49 Aboud,  Ahmed,  and  Ahmed  Diab.  "The  impact  of  social,  environmental  and  corporate governance  disclosures  on  firm  value:  Evidence  from  Egypt." Journal  of  Accounting  in  Emerging Economies (2018).
50 Chung, Chune Young, Sangjun Jung, and Jason Young. "Do CSR activities increase firm value? Evidence from the Korean market." Sustainability 10.9 (2018): 3164.
H1 (+)
H2 (+) H3 (+) Model Penelitian Gambar 1 Model Penelitian

## METODE PENELITIAN
Penelitian  ini  menggunakan Corporate  Social  Responsibility sebagai  variabel  independen serta  profitabilitas  dan  nilai  perusahaan  sebagai  variabel  dependen. Corporate  Social Responsibility  Disclosure dihitung  berdasarkan  standar Global  Reporting  Initiative (GRI)  G4. Profitabilitas  diproksikan  dengan  rasio  Pengembalian  atas  Modal  (ROE)  dan  rasio  Laba  per Saham (EPS). Sementara Nilai Perusahaan diproksikan dengan Tobin’s Q .
Jenis penelitian ini termasuk kategori penelitian kausal untuk menganalisis hubungan sebab akibat  antar  variabel.  Sementara  sumber  data  penelitian  dikategorikan  sebagai  data  sekunder. Populasi  penelitian  ini  perusahaan  pada  sektor consumer  goods yang  terdaftar  di  Bursa  Efek Indonesia  (BEI)  periode  2018-2020. Penentuan  sampel  ditentukan  dengan menggunakan metode purposive  sampling .  Syarat  pertama,  sampel  termasuk  ke  dalam  perusahaan  sektor consumer goods yang  terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  dan  menerbitkan  laporan  keuangan  yang  telah diaudit  secara  berturut-turut.  Kedua,  menerbitkan  laporan  pengungkapan  tanggung  jawab  sosial secara berturut-turut. Terakhir, laba yang diperoleh selama tahun 2018 sampai dengan tahun 2020 bernilai  positif.  Sampel  yang  didapatkan  berdasarkan  kriteria  tersebut  sebanyak  31  perusahaan dalam kurun waktu tahun 2018 sampai dengan tahun 2020.
Analisis  data  pada  penelitian  ini  menggunakan  statistik  deskriptif.  Data  yang  telah dikumpulkan kemudian akan diuji kelayakannya menggunakan uji asumsi klasik yang terdiri dari Uji  Normalitas,  Uji  Multikolinieritas,  Uji  Heteroskedastisitas,  dan  Uji  Autokorelasi.  Setelah  itu
Corporate Social Responsibility X
Pengembalian atas Modal (ROE)
Y 1
Laba Per Saham (EPS) Y 2 Nilai Perusahaan
Y 3
dilakukan  pengujian  hipotesis  yang  terdiri  dari  Uji  F,  Uji  T  dan  Koefisien  Determinasi  (R 2 ) dengan metode regresi linier sederhana. Pemilihan metode regresi linier sederhana sebagai teknik analisis  data  dikarenakan  variabel  independen  yang  digunakan  dalam  penelitian  ini  hanya berjumlah satu, sedangkan variabel dependen berjumlah tiga antara lain Pengembalian atas Modal (ROE), Laba per Saham (EPS) dan Nilai Perusahaan. Berdasarkan penjabaran di atas, persamaan regresi pada penelitian ini yaitu:
ROE = α + βCSR X + e EPS = α + βCSR X + e
NP = α + βCSR X + e Keterangan:
α = Konstanta β = Koefisien regresi
ROE = Pengembalian atas Investasi ( Return on Equity )
EPS = Pengembalian atas Modal ( Earning per Share )
NP
= Nilai Perusahaan
CSRX  = Corporate Social Responsibility Disclosure Index e = Disturbance Term

## HASIL
Populasi  dalam  penelitian  ini  sebanyak  lima  puluh  sembilan  perusahaan  sektor consumer goods yang terdaftar di BEI tahun 2018-2020. Sampel penelitian terdiri dari  31 perusahaan yang dipilih menggunakan metode purposive sampling dari 59 perusahaan yang terdaftar dalam sektor consumer goods. Oleh karena itu, banyaknya data sampel penelitian yang digunakan sebanyak 93 sampel (31 sampel  x 3 tahun).
Analisis Statistik Deskriptif
Tabel 1 Statistik Deskriptif
Descriptive Statistics N Minimum Maximum Mean Std. Deviation CSR 93 0.0440 0.6154 0.319742 0.1335067 ROE 93 0.0009 2.2446 0.221505 0.3379379 EPS 93 2.4300 60656.3500 1694.232796 7881.6624857 Tobin's Q 93 0.4100 17.3400 2.636667 2.7630380 Valid N ( listwise ) 93

## Sumber: Data sekunder diolah, 2022
Berdasarkan tabel hasil analisis deskriptif di  atas, nilai rata-rata variabel Corporate Social Responsibility (CSR)  sebesar  0,319742  yang  berarti  bahwa  pengungkapan  CSR  hanya  31,974% dari  total  pengungkapan  secara  penuh.  Pengungkapan  paling  rendah  sebesar  0,0440  atau  4,44% dan  yang  tertinggi  sebesar  0,6154  atau  61,54%.  Sementara  itu,  standar  deviasi  CSR  sebesar 0,1335067  yang  menggambarkan  ukuran  penyebaran  CSR  sebesar  13,35%  dari  sembilan  puluh
tiga  kasus  yang  diteliti.  Hal  ini  berarti  bahwa  variasi  pengungkapan  CSR  oleh  entitas  cukup homogen antara satu entitas dengan entitas lainnya.
Kemudian, nilai rata-rata untuk variabel Pengembalian atas Modal (ROE) sebesar 0,221505 yang menunjukkan kemampuan rata-rata entitas dalam menghasilkan laba terhadap modal sebesar 22,15%. Nilai ROE terendah 0,0009 atau 0,09% dan yang tertinggi 2,2446 atau 224,46%. Namun, dari  tabel  di  atas  diketahui  bahwa  nilai  standar  deviasi  ROE  sebesar  0,3379379  lebih  besar  dari nilai  rata-ratanya.  Hal  ini  menunjukkan  variasi  kemampuan  entitas  dalam  menciptakan  laba cenderung menyebar lebih tinggi antara entitas satu dengan lainnya.
Selanjutnya  variabel  Laba  per  Saham  (EPS)  memiliki  nilai  rata-rata  1694,232796  yang menggambarkan  kemampuan  tiap  lembar  saham  dari  rata-rata  entitas  sektor consumer  goods untuk menghasilkan laba sebesar 1694,232796. EPS terkecil yang  dihasilkan sebesar 2,43 rupiah per  lembar  saham  dan  yang  tertinggi  sebesar  60.656,35  rupiah  per  lembar  saham.  Sementara standar  deviasi  EPS  sebesar  7881,6624857  lebih  besar  dari  nilai  rata-rata  EPS  sehingga  dapat disimpulkan bahwa ukuran penyebaran EPS entitas satu dengan entitas lainnya cukup tinggi.
Terakhir, nilai perusahaan yang diproksikan dengan Tobin’s Q dari rata-rata entitas  sektor consumer goods di Bursa Efek Indonesia (BEI) memiliki nilai rata-rata sebesar 2,636667. Hal ini menunjukkan  bahwa  rata-rata  entitas  dihargai  2,636667  lipat  lebih  besar  dibandingkan  dengan nilai  aset  yang  tercatat.  Nilai  perusahaan  terkecil  sebesar  0,4100  atau  41%  dan  yang  terbesar 17,34  atau  1734%.  Sedangkan  nilai  standar  deviasinya  sebesar  2,7630380  yang  lebih  besar  dari nilai  rata-ratanya.  Hal  ini  mengindikasikan  ukuran  penyebaran  nilai  entitas  satu  dengan  lainnya juga cukup tinggi.

## Uji Asumsi Klasik
Tabel 2 Ringkasan Hasil Uji Asumsi Klasik Variabel Uji Asumsi Klasik Standar Hasil Keterangan CSR terhadap ROE Normalitas Sig > 0,05 0,200 Distribusi normal. Multikolinieritas VIF < 10, Tolerance > 0,1 1,000 1,000 Tidak terjadi multikolinieritas. Heteroskedastisitas Sig > 0,05 0,217 Tidak terjadi heteroskedastisitas. Autokorelasi du < dw < 4 - du 2,125 Tidak terjadi autokorelasi. CSR terhadap EPS Normalitas Sig > 0,05 0,200 Distribusi normal. Multikolinieritas VIF < 10, Tolerance > 0,1 1,000 1,000 Tidak terjadi multikolinieritas. Heteroskedastisitas Sig > 0,05 0,107 Tidak terjadi heteroskedastisitas. Autokorelasi du < dw < 4 - du 2,288 Tidak terjadi autokorelasi.
Variabel Uji Asumsi Klasik Standar Hasil Keterangan CSR terhadap Tobin’s Q Normalitas Sig > 0,05 0,068 Distribusi normal. Multikolinieritas VIF < 10, Tolerance > 0,1 1,000 1,000 Tidak terjadi multikolinieritas. Heteroskedastisitas Sig > 0,05 0,985 Tidak terjadi heteroskedastisitas. Autokorelasi du < dw < 4 - du 2,316 Tidak terjadi autokorelasi.
Sumber: Data sekunder diolah, 2022
Pada  proses  awal  uji  asumsi  klasik,  data  sampel  yang  diteliti  menunjukkan  indikasi  data tidak  terdistribusi  secara  normal.  Oleh  karena  itu,  penulis  menggunakan transform dan outlier data  untuk  mengeliminasi  angka-angka  ekstrem  sehingga  sampel  yang digunakan  untuk variabel dependen  ROE,  EPS,  dan Tobin’s Q  secara  berturut-turut  sebanyak  53,  70,  dan  58.  Nilai signifikansi yang didapat pada uji normalitas setelah dilakukan transform dan outlier data secara berturut-turut sebesar 0,200, 0,200 dan 0,068. Nilai tersebut lebih besar dari 0,05 sehingga dapat dikatakan  bahwa  data  yang  diteliti  telah  terdistribusi  normal.  Pada  uji  multikolinearitas  didapat nilai  VIF  dan tolerance masing-masing  sebesar  1  yang  menunjukkan  tidak  terjadinya multikolinearitas.  Selanjutnya,  uji  heteroskedastisitas  menggunakan  uji  glejser  yang  kemudian didapatkan  nilai sig untuk  variabel  dependen  ROE,  EPS,  dan Tobin’s  Q secara  berturut-turut sebesar  0,217,  0,107  dan  0,985  di  mana  nilai  tersebut  lebih  besar  dari  0,05  yang  berarti  bahwa tidak  terjadi  heteroskedastisitas  pada  data  yang  diteliti.  Terakhir  uji  autokorelasi  menggunakan durbin  watson dan diperoleh  nilai dw untuk variabel  dependen  ROE,  EPS dan Tobin’s  Q secara berturut-turut sebesar 2,125, 2,288 dan 2,316. Nilai du variabel dependen ROE, EPS dan Tobin’s Q secara  berturut-turut  sebesar  1,5951  untuk k =1  dan n =53,  1,6413  untuk k =1  dan n =70  dan 1,6105  untuk k =1  dan n =58.  Sedangkan  untuk  nilai  4  - du sebesar  2,4049,  2,3587  dan  2,3895. Dengan demikian pada variabel dependen ROE didapat nilai 1,591 < 2,125 < 2,4049. Selanjutnya untuk variabel dependen EPS didapat nilai 1,6413 < 2,288 < 2,3585. Terakhir variabel dependen Tobin’s  Q didapat  hasil  1,6105  <  2,316  <  2,3895.  Jadi,  dapat  disimpulkan  bahwa  tidak  terjadi autokorelasi pada data sampel yang diteliti.

## Persamaan Regresi
Berdasarkan  hasil  pengolahan  data  statistik  yang  diperoleh  dari  SPSS,  maka  rumusan persamaan regresi linier sederhana yang didapat antara lain:
ROE  = 0,229 + 0,296 CSR EPS = 3,681 + 2,473 CSR
NP = 0,718 + 0,316 CSR
Konstanta  variabel  ROE  sebesar  0,229  menunjukkan nilai  ROE  sebelum dipengaruhi oleh CSR. Kemudian nilai koefisien regresi variabel CSR sebesar 0,296 mengindikasikan bahwa setiap kenaikan  CSR  sebesar  1%  maka  besaran  ROE  akan  naik  sebanyak  29,6%  dan  sebaliknya. Kesimpulannya, ada pengaruh positif variabel pengungkapan CSR terhadap ROE.
Pada  variabel  EPS,  nilai  konstanta  sebesar  3,681  menggambarkan  besarnya  EPS  jika variabel CSR bernilai nol. Kemudian nilai koefisien regresi variabel CSR sebesar 2,473 memiliki arti bahwa ketika CSR meningkat 1% maka EPS akan meningkat sebesar 24,73% dan sebaliknya. Jadi, terdapat pengaruh positif antara pengungkapan CSR dengan EPS.
Selanjutnya  untuk  variabel  Nilai  Perusahaan  memiliki  nilai  konstanta  sebesar  0,718  yang menunjukkan nilai variabel tersebut sebelum dipengaruhi variabel CSR. Koefisien regresi sebesar 0,316 menunjukkan gambaran pengaruh CSR terhadap nilai perusahaan  di mana setiap kenaikan CSR  1%  akan  meningkatkan  nilai  perusahaan  sebesar  31,6%  dan  sebaliknya.  Oleh  karena  itu, dapat  disimpulkan  bahwa  pengungkapan  CSR  juga  memiliki  pengaruh  positif  terhadap  nilai perusahaan.

## Uji Hipotesis
Tabel 3 Ringkasan Hasil Uji Hipotesis Hubungan variabel Uji Hipotesis Standar sig / Adjusted R Square Hasil Keterangan CSR terhadap ROE Koefisien  Determinasi (R 2 ) Adjusted R Square 0,074 Uji Parsial (t) < 0,05 0,027 Pengaruh signifikan Uji Simultan (F) < 0,05 0,027 Pengaruh signifikan CSR terhadap EPS Koefisien  Determinasi (R 2 ) Adjusted R Square 0,069 Uji Parsial (t) < 0,05 0,016 Pengaruh signifikan Uji Simultan (F) < 0,05 0,016 Pengaruh signifikan CSR terhadap Tobin’s Q Koefisien  Determinasi (R 2 ) Adjusted R Square 0,064 Uji Parsial (t) < 0,05 0,031 Pengaruh signifikan Uji Simultan (F) < 0,05 0,031 Pengaruh signifikan
Sumber: Data sekunder diolah, 2022
Koefisien determinasi ROE, EPS dan Tobin’s Q secara berturut-turut sebesar 0,074, 0,069 dan  0,064.  Jadi  variabel  ROE  dapat  dijelaskan  oleh  variabel  CSR  sebesar  7,4%  dan  variabel lainnya sebesar 92,6%. Pada variabel EPS yang dapat dijelaskan oleh variabel CSR sebesar 6,9%
dan variabel lain 93,1%. Selanjutnya untuk variabel Tobin’s Q dapat dijelaskan oleh CSR sebesar 6,4% sementara 93,6% dijelaskan oleh variabel lainnya.
Pada  uji  t  dan  uji  F,  diperoleh  nilai  signifikansi  untuk  ROE,  EPS,  dan Tobin’s  Q secara berturut-turut  sebesar  0,027,  0,016  dan  0,031.  Nilai  tersebut  lebih  kecil  dari  0,05  yang  berarti bahwa variabel CSR berpengaruh signifikan terhadap ketiga variabel dependen tersebut.
Dari  penjabaran  di  atas,  dapat disimpulkan bawah  pengungkapan  CSR memiliki  pengaruh positif terhadap variabel ROE, EPS, dan Nilai Perusahaan. Oleh karena itu, Hipotesis Satu (H 1 ), Hipotesis Dua (H 2 ), dan Hipotesis Tiga (H 3 ) diterima.

## DISKUSI
Pengaruh  Pengungkapan  Tanggung  Jawab  Sosial  Perusahaan  (CSR)  terhadap Pengembalian atas Modal (ROE)
Hasil pengolahan statistik pada bab sebelumnya, menjelaskan adanya pengaruh positif dan signifikan antara pengungkapan Corporate Social Responsibility (CSR) dengan Return on Equity (ROE).  Hal  ini  dapat  dilihat  pula  pada  hasil  analisis  deskriptif  di  mana  nilai  rata-rata pengungkapan  CSR  pada  sektor consumer  goods sebesar  31,974% dan nilai  ROE  rata-rata  yang dihasilkan sebesar 22,15%. Artinya, sektor consumer goods memiliki performa yang baik dalam mengelola  modal  pemilik  salah  satunya  melalui  strategi  pengungkapan  CSR.  Sari  &  Azizah (2019)  menjelaskan  bahwa  hal  ini  terjadi  karena  pelaksanaan  CSR  tidak  semata-mata  sebagai pemenuhan kewajiban perusahaan, namun pada saat yang sama menjadi salah satu strategi entitas dalam  memasarkan  produknya.  Hal  tersebut  didukung  oleh  penelitian  Ahyani  &  Puspitasari (2019)  yang  menemukan  bahwa  pelaksanaan  CSR  dapat  meningkatkan  keunggulan  kompetitif perusahaan. Pada penelusuran lebih jauh, aktivitas CSR juga mempengaruhi perilaku stakeholder lainnya  di  antaranya  karyawan,  pemasok,  dan  juga  kreditur.  Entitas  yang  memperhatikan kesejahteraan  karyawan  dan  pengembangan skill karyawan  pada  akhirnya  akan  menghasilkan sumber  daya  yang  lebih  terampil  dan  juga  loyal  terhadap  perusahaan  sehingga  kegiatan operasional akan berjalan dengan lebih efektif dan efisien. Sementara itu, arti citra baik entitas di mata  publik  bagi  pemasok  dan  kreditur  sebagai  sebuah assurance bahwasanya  entitas  tersebut memiliki risiko yang rendah dalam kegagalan bisnis sehingga kerja sama bisnis yang terjalin akan berlangsung untuk waktu yang lama.
Ketika  entitas  melaksanakan  CSR,  entitas  telah  meminimalisir  risiko  bisnis  seperti timbulnya  biaya  penalti  akibat  kerusakan  lingkungan  yang  terjadi  di  lingkungan  sekitar  yang disebabkan  oleh  kegiatan  bisnis  sehingga  entitas  diwajibkan  memulihkan  lingkungan  tersebut, timbulnya  denda  yang  harus  dibayarkan  oleh  entitas  kepada stakeholder karena  pelanggaran
lingkungan hidup maupun hak-hak stakeholder , aturan yang ketat oleh pemerintah di masa yang akan datang akibat ketidakpatuhan entitas, dan yang terakhir publisitas yang  buruk di mata publik akibat  kegagalan  dalam  melaksanakan  kewajiban  sosial  entitas  sehingga  menurunnya  jumlah konsumen  yang  pada  akhirnya  akan  memberikan  citra  buruk  pada  entitas  sehingga  mampu menurunkan profitabilitas perusahaan.
Sebaliknya,  perusahaan  akan  menerima  manfaat  dari  pelaksanaan  CSR  berupa  citra  yang baik di mata publik serta kepercayaan baik dari investor maupun kreditor. Citra baik yang dimiliki entitas  akan  membuat  masyarakat  mudah  menerima  produk  yang  dipasarkan  entitas  tersebut. Semakin  mudah  produk  diterima  oleh  masyarakat,  maka  penjualan  akan  semakin  meningkat. Peningkatan  pada  penjualan  akan  berdampak  pada  meningkatnya  laba  yang  mampu  dihasilkan oleh  entitas.  Peningkatan  laba  yang  terjadi  akan  diikuti  oleh  peningkatan  ROE  entitas  pada periode  berikutnya.  Semakin  besar  laba  yang  mampu  dihasilkan  oleh  entitas  maka return yang dapat  dibagikan  kepada  pemilik  modal  akan  semakin  tinggi 51 .  Jadi,  kegiatan  CSR  mampu meningkatkan  laba perusahaan  serta  berdampak  positif  terhadap  kelangsungan  hidup  perusahaan sehingga kinerja keuangan akan meningkat sejalan dengan meningkatnya kegiatan CSR.
Penjabaran  di  atas  sejalan  dengan  teori stakeholder dan  teori  legitimasi.  Pada  teori stakeholder dijelaskan  bahwa  dukungan  dari stakeholder sebagai  hal  penting  bagi  entitas  untuk mencapai  kesuksesan  bisnis  dalam  rangka  memperoleh  keuntungan.  Sebab,  pihak-pihak  yang berkepentingan tersebut memiliki pengaruh bervariasi terhadap kegiatan operasional suatu bisnis. Kegiatan  operasional  tidak  akan  berjalan  hanya  dengan  partisipasi  dari  pihak  manajemen  saja. Sementara itu, teori legitimasi memandang pengungkapan CSR sebagai strategi untuk mengelola persepsi masyarakat terkait dampak sosial dan bisnis yang ditimbulkan oleh kegiatan operasional bisnis 52 .  Legitimasi  yang  diterima  oleh  perusahaan  dari  masyarakat  akan  meningkat  sejalan dengan  peningkatan  eksposur  kinerja  sosial  yang  dilakukan  sehingga  berdampak  positif  bagi perilaku  konsumen  atas  produk  entitas  yang  pada  akhirnya  akan  meningkatkan  laba  dan  modal entitas.
51 Rosdwianti,  Mega  Karunia,  Moch  Dzulkirom  AR,  and  Z.  A.  Zahroh. Pengaruh  Corporate Social Responsibility (CSR) terhadap profitabilitas perusahaan (studi pada sektor industri barang konsumsi yang terdaftar di bursa efek indonesia periode 2013-2014) . Diss. Brawijaya University, 2016.
52 Sampong,  Frank,  et  al.  "Disclosure  of  CSR  performance  and  firm  value:  New  evidence  from South  Africa on the basis of the GRI guidelines for sustainability disclosure." Sustainability 10.12 (2018): 4518.
Temuan  dalam  penelitian  ini  mendukung  penelitian  Prasetyo  &  Meiranto  (2017) 53 ,  dan Gantino  (2016) 54 yang  menyatakan  bahwa  pengungkapan  tanggung  jawab  sosial  perusahaan memberikan dampak positif terhadap Pengembalian atas Modal (ROE). Semakin tinggi eksposur tanggung jawab sosial entitas, maka tingkat ROE yang mampu diciptakan oleh entitas juga akan semakin  tinggi.  Nilai  ROE  yang  tinggi  pada  akhirnya  akan  menarik  para  investor  untuk menginvestasikan dananya pada perusahaan tersebut. Namun, penelitian ini bertentangan dengan penelitian Hidayati & Saifi (2019) 55 dan Atmadja et al . (2019) yang berpendapat bahwa kegiatan CSR sebagai biaya yang dapat mengurangi laba.
Pengaruh  Pengungkapan  Tanggung  Jawab  Sosial  Perusahaan  (CSR)  terhadap  Laba  per Saham (EPS)
Berdasarkan temuan statistik deskriptif diketahui bahwa nilai rata-rata pengungkapan CSR sektor consumer goods yang sebesar 31,974% memiliki rata-rata EPS sebesar 1694,23 rupiah per lembar saham yang artinya entitas mampu menciptakan return yang positif bagi shareholder salah satunya  dengan  strategi  pengungkapan  CSR.  Pengujian  yang  dilakukan  dalam  penelitian  ini menemukan  adanya  pengaruh  positif  dan  signifikan  antara  pengungkapan  tanggung  jawab  sosial perusahaan  dengan  Laba  per  Saham (EPS).  Hal  tersebut  menunjukkan  bahwa  semakin  tinggi indeks pengungkapan tanggung jawab sosial, maka semakin tinggi nilai EPS yang akan dihasilkan oleh perusahaan. Sebab terdapat korelasi positif antara aktivitas CSR dengan profitabilitas entitas. Konsep CSR tidak terlepas dari tiga komponen utama yang terdiri dari people , planet , dan profit yang  di  mana  menjelaskan  bahwa  entitas  tidak  semata-mata  hanya  berorientasi  terhadap keuntungan  ( profit )  namun  juga  harus  peduli  terhadap  kesejahteraan  dan  hak-hak stakeholder ( people )  sekaligus  menjaga  kelestarian  lingkungan  ( planet ) 56 .  Ketika  entitas  telah  memenuhi aspek  tersebut,  maka  peluang  risiko  sosial  yang  akan  diterima  oleh  entitas  akan  semakin  kecil. Minimnya  risiko  sosial  yang  diterima  entitas  mengakibatkan  biaya  tambahan  yang  mungkin timbul akan semakin kecil sehingga laba yang akan dihasilkan akan semakin tinggi.
53 Prasetyo,  Agung,  and  Wahyu  Meiranto.  "Pengaruh  Corporate  Social  Responsibility  Terhadap Kinerja Keuangan Perusahaan Manufaktur Yang Terdaftar Di BEI Tahun 2013-2015." Diponegoro Journal of Accounting 6.3 (2017): 260-371.
54 Gantino, Rilla. "Pengaruh corporate social responsibility terhadap kinerja keuangan perusahaan manufaktur  yang  terdaftar  di  bursa  efek  Indonesia  periode  2008-2014." Jurnal  Dinamika  Akuntansi  Dan Bisnis 3.2 (2016): 19-32. 55 Hidayati, Nina Dwi. Corporate Social Responsibility (CSR) dan Kinerja Keuangan Perusahaan (Studi  pada  Perusahaan  Semen  yang  Terdaftar  di  BEI  Tahun  2013-2017) .  Diss.  Universitas  Brawijaya, 2019.
56 Elkington,  John,  and  Ian  H.  Rowlands.  "Cannibals  with  forks:  The  triple  bottom  line  of  21st century business." Alternatives Journal 25.4 (1999): 42.
Manfaat  CSR  juga  tidak  terbatas  pada  minimalisir  risiko  sosial,  namun  juga  pada  citra entitas di mata publik (Ahyani & Puspitasari, 2019). Entitas yang menjaga kelestarian lingkungan dan  pada  saat  yang  sama  menyejahterakan  sekaligus  memenuhi  hak-hak stakeholder akan meningkatkan  kepercayaan  masyarakat  sehingga  produk  yang  dipasarkan  lebih  mudah  diterima (Sari  &  Azizah,  2019).  Kepercayaan  dan  loyalitas  konsumen  sangat  krusial  bagi  entitas.  Sebab, intensitas  penjualan  bergantung  pada  tingkat  pembelian  dari  konsumen.  Ketika  entitas  memiliki penjualan yang tinggi, maka  laba yang dapat dihasilkan juga semakin besar. Semakin besar laba yang  mampu  dihasilkan  oleh  entitas, return yang  akan  didapatkan  oleh  pemegang  saham  dari setiap  lembar  saham  yang  dimilikinya  akan  semakin  besar  dan  apresiasi  terhadap  saham  entitas juga akan meningkat.
Tidak sampai di situ, entitas yang memperluas kegiatan CSR hingga ke internal perusahaan seperti  karyawan  maupun  eksternal  perusahaan  seperti  pemasok  juga  menerima feedback positif dari  kegiatan  CSR  yang  dilakukannya.  Entitas  yang  terus  mengasah  kompetensi  karyawan  yang dimilikinya  sekaligus  memperhatikan  kesejahteraan  karyawan  akan  memotivasi  karyawannya dalam  bekerja  dan  menciptakan  sumber  daya  manusia  yang  kompeten,  loyal,  dan  terampil  pada perusahaan.  Kemudian,  risiko  pemasok  menghentikan  pasokan  mereka  dalam  rangka meminimalisir  reputasi  buruk  entitas  yang  dapat  berdampak  pada  citra  pemasok  juga  dapat diminimalisir.  Kegiatan  operasional  yang  berjalan  lancar  berdampak  positif  terhadap kelangsungan  hidup  perusahaan  sehingga  kinerja  keuangan  akan  meningkat  sejalan  dengan meningkatnya kegiatan CSR 57 .
Berdasarkan teori stakeholder dan teori legitimasi, CSR memiliki implikasi positif terhadap perilaku  konsumen  yang  berdampak  pada  kinerja  keuangan  entitas.  Teori stakeholder menjelaskan bahwa kesuksesan bisnis tidak terlepas dari peran stakeholder . Entitas yang menjaga hubungan  baik  dengan stakeholder akan  terhindar  dari  kegagalan  kontrak  sosial  karena ketidakpercayaan masyarakat yang dapat berakibat pada menurunnya profitabilitas perusahaan. Di sisi  lain,  dalam  teori  legitimasi  terdapat  pandangan  bahwa  timbulnya legitimacy  gap akan berdampak  pada  kinerja  keuangan  entitas.  Sebab,  entitas  yang  mengabaikan  tanggung  jawab sosial  yang  diembannya  berakibat  pada  timbulnya  biaya  penalti  terkait  kerusakan  lingkungan sekitar yang disebabkan oleh kegiatan bisnis sehingga entitas diwajibkan memulihkan lingkungan tersebut,  timbulnya  denda  yang  harus  dibayarkan  oleh  entitas  kepada stakeholder karena pelanggaran lingkungan hidup maupun hak-hak stakeholder , aturan yang ketat oleh pemerintah di masa yang akan datang akibat ketidakpatuhan entitas, dan yang terakhir publisitas yang  buruk di
57 Hu, Yuanyuan, et al. "CSR and firm value: Evidence from China." Sustainability 10.12 (2018): 4597.
mata  publik  akibat kegagalan  dalam melaksanakan kewajiban  sosial  entitas  sehingga  berdampak pada  menurunnya  jumlah  konsumen.  Hal  ini  dapat  merusak  reputasi  perusahaan  sehingga berdampak negatif terhadap profitabilitas perusahaan.
Hasil  penelitian  ini  menegaskan  penelitian  Rosdwianti et  al .  (2016)  yang  menunjukkan bahwa pengungkapan  tanggung  jawab  sosial  perusahaan  memiliki  dampak positif  terhadap  Laba per  Saham  (EPS).  Semakin  luas  eksposur  yang dilakukan  organisasi,  semakin  banyak data  yang akan  diperoleh  mitra  dan  investor  untuk  memberikan  sinyal  positif 58 .  Sebab,  pelaksanaan  CSR menimbulkan loyalitas konsumen dan kepercayaan dari investor  dan kreditor sehingga penjualan akan  naik  yang  sejalan  dengan  kenaikan  laba.  Kenaikan  laba  yang  terjadi  berpengaruh  pada tingkat EPS yang mampu dihasilkan oleh entitas. Sementara itu, hasil penelitian ini tidak sejalan dengan  hasil  penelitian  Prasetyo  &  Meiranto  (2017)  di  mana  CSR disclosure tidak  memiliki pengaruh  signifikan  terhadap  EPS  karena  EPS  didominasi  oleh  pengaruh  aspek  teknikal  saham seperti total kepemilikan saham.
Pengaruh  Pengungkapan  Tanggung  Jawab  Sosial  Perusahaan  (CSR)  terhadap  Nilai Perusahaan
Hasil  penelitian  ini  membuktikan  adanya  pengaruh  positif  dan  signifikan  dari pengungkapan tanggung jawab sosial entitas terhadap nilai perusahaan. Berdasarkan hasil analisis deskriptif  dijelaskan  bahwa  sektor consumer  goods yang  memiliki  rata-rata  pengungkapan  CSR sebesar  31,974%  memiliki  nilai  perusahaan  rata-rata  2,63  lipat  dari  nilai  bukunya.  Hal  tersebut mengindikasikan  bahwa  nilai  pasar  sektor consumer  goods dihargai  lebih  tinggi  dari  nilai bukunya  sekaligus  menunjukkan  kemampuan  entitas  dalam  memaksimalkan  nilai  pasar  salah satunya  melalui  pengungkapan  CSR.  Pada  perspektif  ini,  kita  harus  mengkaji  alasan  mengapa pengungkapan  CSR  memiliki  dampak  positif  terhadap  nilai  perusahaan.  Pertama,  sektor  usaha termasuk  sektor consumer  goods tidak  terlepas  dari  polusi  yang  dihasilkan  sebagai  akibat  dari proses produksi. Penanganan tidak tepat terhadap polutan tersebut dapat mengancam lingkungan sekitar.  Kerusakan  pada  lingkungan  akan  berdampak  pada  terhambatnya  kegiatan  operasional bisnis  serta  timbulnya  keluhan  dari  masyarakat  yang  jika  tidak  ditangani  akan  berakhir  pada tuntutan hukum 59 . Ketika entitas tidak mampu memperbaiki citra buruk yang melabelinya, tingkat kepercayaan  publik  akan  semakin  menurun  sehingga  mampu  menurunkan  profitabilitas  entitas. Penurunan  kepercayaan stakeholder dan  profitabilitas  pada  akhirnya  akan  berdampak  pada  nilai
58 Rosdwianti,  Mega  Karunia,  Moch  Dzulkirom  AR,  and  Z.  A.  Zahroh. Pengaruh  Corporate Social Responsibility (CSR) terhadap profitabilitas perusahaan (studi pada sektor industri barang konsumsi yang terdaftar di bursa efek indonesia periode 2013-2014) . Diss. Brawijaya University, 2016.
59 Chung, Chune Young, Sangjun Jung, and Jason Young. "Do CSR activities increase firm value? Evidence from the Korean market." Sustainability 10.9 (2018): 3164.
perusahaan,  karena  nilai  perusahaan  akan  tumbuh  berkelanjutan  jika  keseimbangan  di  antara dimensi  ekonomi,  lingkungan  hidup,  dan  sosial  tercapai 60 .  Kedua,  pelaksanaan  CSR  untuk menyejahterakan stakeholder khususnya  karyawan  mampu  menciptakan  keunggulan  kompetitif bagi entitas (Ahyani & Puspitasari, 2019). Sebab dengan memperhatikan kesejahteraan karyawan dan  mendukung  peningkatan  kompetensi  karyawan  akan  menghasilkan  sumber  daya  manusia yang terampil, kompeten, serta loyal terhadap perusahaan. Kekayaan intelektual tersebut  menjadi keunggulan kompetitif entitas yang pada akhirnya akan meningkatkan nilai perusahaan (Hu et al ., 2018).  Ketiga,  perluasan  kegiatan  CSR hingga  pihak  eksternal  seperti  pemasok  akan bermanfaat pada minimalisir risiko pasokan terhenti karena boikot dari pemasok sebagai reaksi reputasi buruk entitas  yang  dapat  berdampak  pada image  brand pemasok.  Keempat,  citra  baik  yang  didapat entitas sebagai komitmennya dalam memenuhi tanggung jawab sosial terhadap stakeholder akan mendorong  konsumen  untuk  mengapresiasi  tinggi  produk  yang  dipasarkannya.  Semakin  banyak peminat terhadap suatu produk, semakin tinggi pula penjualan yang mampu dicapai oleh entitas. Penjualan yang tinggi akan menghasilkan laba yang tinggi pula sehingga kinerja keuangan entitas akan  semakin  baik.  Entitas  yang  memiliki  profitabilitas  tinggi,  risiko  sosial  yang  rendah,  dan kepercayaan dari stakeholder akan mendapat apresiasi positif dari investor (Endiana, 2019). Hal- hal itulah yang mendorong peningkatan nilai perusahaan karena pengungkapan CSR.
Jawaban serupa dapat kita temukan pada teori stakeholder dan teori legitimasi. Dalam teori stakeholder terdapat  pandangan  bahwa  semakin  banyak  pengungkapan  tanggung  jawab  sosial entitas  maka  loyalitas  konsumen  akan  semakin  meningkat  sehingga  produktivitas  entitas  dalam menghasilkan  laba  akan  semakin  baik  (Pamungkas  &  Winarsih,  2020).  Laba  yang  tinggi cenderung  menarik  perhatian  investor  untuk  menginvestasikan  dananya 61 .  Sedangkan  pada  teori legitimasi  menjelaskan  bahwa  pengungkapan  CSR  sebagai  instrumen  untuk  mengomunikasikan kinerja  sosial  entitas  yang  telah  dilakukan  oleh  entitas  dalam  rangka  memperoleh  kepercayaan stakeholder dan  diakui  oleh  masyarakat  sehingga  akan  meningkatkan  kinerja  keuangan  entitas sekaligus nilai perusahaan (Handayani & Maharani, 2021).
Temuan  ini  mendukung  penelitian  Rahmantari  (2021),  Endiana  (2019),  Aboud  &  Diab (2018), serta Chung et al . (2018) yang menemukan bahwa pengungkapan tanggung jawab sosial oleh  entitas  berdampak  positif  terhadap  nilai  perusahaan.  Eksposur  kinerja  sosial  entitas  tidak semata-mata  sebagai  pemenuhan kewajiban  sosial,  namun  juga  sebagai  investasi  jangka  panjang
60 Yulandani,  Fahri,  Rina  Hartanti,  and  Susi  Dwimulyani.  "Pengaruh  profitabilitas  dan  ukuran perusahaan  terhadap  nilai  perusahaan  dengan  CSR  sebagai  pemoderasi." Proseding  Seminar  Nasional Akuntansi . Vol. 1. No. 1. 2018.
61 Aboud,  Ahmed,  and  Ahmed  Diab.  "The  impact  of  social,  environmental  and  corporate governance  disclosures  on  firm  value:  Evidence  from  Egypt." Journal  of  Accounting  in  Emerging Economies (2018).
bagi entitas untuk memastikan keberlanjutan kinerja keuangan maupun nilai perusahaan. Semakin tinggi eksposur yang dilakukan, semakin tinggi pula apresiasi pasar yang didapat sehingga dapat meningkatkan  nilai  perusahaan.  Akan  tetapi,  penelitian  ini  tidak  mendukung  temuan  Maharani (2018)  yang  menjabarkan  bahwa  ketidakseragaman  CSR disclosure antara  entitas  satu  dengan entitas  lainnya  membuat  investor  enggan  untuk  menambahkan  aspek  CSR  pada  keputusan investasi 62 .

## KESIMPULAN
Tujuan  dari  penelitian  ini  untuk  menguji  dampak  pengungkapan  tanggung  jawab  sosial perusahaan  terhadap  profitabilitas  dan  nilai  perusahaan.  Penelitian  ini  menggunakan  tiga  puluh satu sampel perusahaan sektor consumer goods yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia tahun 2018 hingga  2020.  Berdasarkan  hasil  penelitian  dapat  disimpulkan  bahwa  pengungkapan  tanggung jawab  sosial  perusahaan  memiliki  dampak  positif  terhadap  profitabilitas  dan  nilai  perusahaan. Adapun untuk profitabilitas direpresentasikan menggunakan Return on Equity (ROE) dan Earning per Share (EPS), sedangkan nilai perusahaan direpresentasikan menggunakan Tobin’s Q .
Limitasi  dalam  penelitian  ini  di  antaranya  sampel  yang  diteliti  hanya  tiga  puluh  satu perusahaan  dari  lima  puluh  sembilan  perusahaan  sektor consumer  goods .  Sebagian  data  yang diteliti  berasal  dari  laporan  tahunan  entitas  sehingga  tidak  semua item pengungkapan    CSR disajikan  secara  jelas  seperti  yang  tercantum  pada  laporan  keberlanjutan.  Nilai  koefisien determinasi yang rendah menunjukkan bahwa kontribusi variabel pengungkapan tanggung jawab sosial  belum  cukup  kuat  untuk  meningkatkan  profitabilitas  dan  nilai  perusahaan  sehingga  perlu diuji menggunakan variabel-variabel lainnya.
Penelitian  yang  akan  datang  disarankan  untuk  menambah  sampel  dari  sektor  lainnya sehingga dari banyaknya sampel yang diteliti akan memberikan kesimpulan yang lebih sempurna. Kemudian  peneliti  selanjutnya  juga  dapat  menambah  atau  memperluas  variabel  independen lainnya yang dianggap memiliki pengaruh terhadap profitabilitas maupun nilai perusahaan seperti Ukuran  Perusahaan, Tax  Avoidance ,  Prediksi  Kebangkrutan  dan  variabel  lainnya.  Selain  itu, peneliti  selanjutnya  juga  dapat  menganalisis  menggunakan  teknik  analisis  yang  berbeda  dari penelitian ini.
Hasil penelitian ini dapat menjadi masukan bagi manajemen perusahaan khususnya sektor consumer goods terkait pentingnya peran pengungkapan tanggung jawab sosial perusahaan untuk
62 Maharani,  Novera  K.  "Dampak  Pengungkapan  Corporate  Social  Responsibility  Dan  Ratio Profitabilitas  Pada  Nilai  Perusahaan  (Studi  Empiris  Pada  Perusahaan  Yang  Mendapatkan  Sustainability Reporting Awards Pada Tahun 2014-2016)." Jurnal Ekonomi 9 (2018): 177-185.
meningkatkan  profitabilitas  dan  nilai  perusahaan  bagi  perusahaan  yang  melaksanakannya. Sebaiknya,  dalam  melaksanakan  CSR  tidak  terbatas  pada  aspek  tertentu  saja,  misalnya  hanya aspek terkait masyarakat namun diperluas pada aspek lainnya seperti lingkungan hidup dan hak- hak  pegawai.  Pengungkapan  tanggung  jawab  sosial  juga  diharapkan  lebih  transparan  tercantum dalam annual report . Perusahaan juga perlu menyadari bahwa pelaksanaan tanggung jawab sosial bukan sebagai suatu pengeluaran biaya namun sebagai strategi dalam mengurangi risiko sehingga mampu  meningkatkan  profitabilitas  dan  nilai  perusahaan  serta  menjaga  keberlangsungan  hidup perusahaan.  Sementara  itu,  penting  bagi  investor  untuk  melihat  prospek  perusahaan  tidak  hanya berdasarkan  pada  aspek  keuangan  saja,  namun  juga  aspek yang  berkaitan  dengan  pengungkapan tanggung jawab sosial entitas yang tercantum pada sustanainability report ataupun annual report . Perusahaan  yang  melaksanakan  tanggung  jawab  sosial  secara  tidak  langsung  telah  mengurangi risiko  bisnis  yang  ada  serta  bermanfaat  untuk  meningkatkan  profitabilitas  dan  nilai  perusahaan. Jadi, peluang untuk mendapatkan return yang lebih besar akan semakin tinggi.

## DAFTAR PUSTAKA
Aboud,  Ahmed,  and  Ahmed  Diab.  "The  impact  of  social,  environmental  and  corporate governance  disclosures  on  firm  value:  Evidence  from  Egypt." Journal  of  Accounting  in Emerging Economies (2018).
Ahyani, Rahmelia, and Windhy Puspitasari. "Pengaruh Corporate Social Responsibility Terhadap Kinerja Keuangan Pada Perusahaan Properti Dan Real Estate Yang Terdaftar Di  Bursa Efek Indonesia Tahun 2013-2017." J. Akunt. Trisakti 6.2 (2019): 245.
Chung, Chune Young, Sangjun Jung, and Jason Young. "Do CSR activities increase firm value? Evidence from the Korean market." Sustainability 10.9 (2018): 3164.
Dowling, John, and Jeffrey Pfeffer. "Organizational legitimacy: Social values and organizational behavior." Pacific sociological review 18.1 (1975): 122-136.
El Moslemany, Racha, and Menan Etab. "The effect of corporate social responsibility disclosures on  financial  performance  in  the  banking  industry:  empirical  study  on  Egyptian  banking sector." International Journal of Business and Economic Development (IJBED) 5.1 (2017). Elkington,  John,  and  Ian  H.  Rowlands.  "Cannibals  with  forks:  The  triple  bottom  line  of  21st century business." Alternatives Journal 25.4 (1999): 42.
Endiana,  I.  Dewa  Made.  "Implementasi  Corporate  Governance  Pada  Corporate  Social Responsibility Terhadap Nilai Perusahaan." Jurnal Riset Akuntansi (JUARA) 9.1 (2019): 92- 100.
Freeman,  R.  Edward. Strategic  management:  A  stakeholder  approach .  Cambridge  university press, 2010.
Gantino,  Rilla.  "Pengaruh  corporate  social  responsibility  terhadap  kinerja  keuangan  perusahaan manufaktur  yang  terdaftar  di  bursa  efek  Indonesia  periode  2008-2014." Jurnal  Dinamika Akuntansi Dan Bisnis 3.2 (2016): 19-32.
Hana,  Zerra  Restavia  Finandra,  and  Aulia  Fuad  Rahman.  "Pengaruh  pengungkapan  Corporate Social  Responsibility  terhadap  kinerja  keuangan  perusahaan  telekomunikasi  yang  terdaftar di Bursa Efek Indonesia." Jurnal Ilmiah Mahasiswa FEB 1.2 (2012).
Handayani,  Putri,  and  Novera  Kristianti  Maharani.  "Effect  Of  Environmental  Performance, Company Size, And
Profitability
On
Corporate Social Responsibility
Disclosures." Papatung:  Jurnal  Ilmu  Administrasi  Publik,  Pemerintahan  Dan  Politik 4.1 (2021): 121-133.
Hery, H., and M. Si. "Kajian Riset Akuntansi." Jakarta: PT. Grasindo (2017).
Hidayati,  Nina  Dwi. Corporate  Social  Responsibility  (CSR)  dan  Kinerja  Keuangan  Perusahaan (Studi pada Perusahaan Semen yang Terdaftar di BEI Tahun 2013-2017) . Diss. Universitas Brawijaya, 2019.
Hu,  Yuanyuan,  et  al.  "CSR  and  firm  value:  Evidence  from  China." Sustainability 10.12  (2018): 4597.
Indrarini,  Silvia.  "Nilai  Perusahaan  Melalui  Kualitas  Laba." Surabaya:  Scopindo  Media Pustaka (2019).
Kibler, Kelly M., et al. "Flow–vegetation interaction in a living shoreline restoration and potential effect to mangrove recruitment." Sustainability 11.11 (2019): 3215.
Maharani,  Novera  K.  "Dampak  Pengungkapan  Corporate  Social  Responsibility  Dan  Ratio Profitabilitas  Pada  Nilai  Perusahaan  (Studi  Empiris  Pada  Perusahaan  Yang  Mendapatkan Sustainability  Reporting  Awards  Pada  Tahun  2014-2016)." Jurnal  Ekonomi 9  (2018):  177- 185.
Mudjiyanti,  Rina,  and  Salis  Saevy  Maulani.  "Pengaruh  likuiditas  dan  profitabilitas  terhadap pengungkapan  corporate  social  responsibility  pada  perusahaan  terdaftar  di  bursa  efek indonesia." Media Ekonomi 17.1 (2017): 7-12.
Parengkuan, Winnie Eveline. "Pengaruh Corporate Social Responsibility (CSR) terhadap Kinerja Keuangan  Perusahaan  Manufaktur  yang  Terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  Melalui  Pojok Bursa  FEB–UNSRAT." Jurnal  EMBA:  Jurnal  Riset  Ekonomi,  Manajemen,  Bisnis  dan Akuntansi 5.2 (2017).
Pasaribu,  Aria  Masdiana.  "Pengaruh  Corporate  Social  Responsibility  Terhadap  Profitabilitas Perusahaan  Pada  Pt  Perkebunan  Nusantarapersero  (PTPN  Persero)." JRAK:  Jurnal  Riset Akuntansi dan Komputerisasi Akuntansi 7.2 (2016): 27-42.
Prasetyo,  Agung,  and  Wahyu  Meiranto.  "Pengaruh  Corporate  Social  Responsibility  Terhadap Kinerja  Keuangan  Perusahaan  Manufaktur  Yang  Terdaftar  Di  BEI  Tahun  2013- 2015." Diponegoro Journal of Accounting 6.3 (2017): 260-371.
Pratiwi,  Aliah,  Nafisah  Nurulrahmatia,  and  Puji  Muniarty.  "Pengaruh  Corporate  Social Responsibility (CSR) Terhadap Profitabilitas Pada Perusahaan Perbankan Yang Terdaftar di BEI." Owner: Riset dan Jurnal Akuntansi 4.1 (2020): 95-103.
Putri, Ayu Oktyas, and Suwitho Suwitho. "Pengaruh kinerja keuangan terhadap nilai perusahaan dengan pengungkapan csr sebagai variabel pemoderasi." Jurnal Ilmu dan Riset Manajemen (JIRM) 4.4 (2015).
Putri,  Kristina  Apriliani,  Elma  Muncar  Aditya,  and  Nurdhiana  Nurdhiana.  "Pengaruh Profitabilitas,  Likuiditas,  dan  Leverage  terhadap  Pengungkapan  Corporate  Social Responsibility  (CSR)  pada  Perusahaan  Pertambangan  yang  Terdaftar  di  Bursa  Efek Indonesia Tahun 2014-2017." Jurnal Ilmiah Aset 21.2 (2019): 107-114.
Rahmantari,  Ni  Luh  Laksmi.  "Pengaruh  Corporate  Social  Responsibility  Terhadap  Nilai Perusahaan Dengan Ukuran Perusahaan Dan Profitabilitas Sebagai Variabel Moderasi Pada Perusahaan  Farmasi  Yang  Terdaftar  Di  Bursa  Efek  Indonesia." GANEC  SWARA 15.1 (2021): 813-823.
Rosdwianti, Mega Karunia, Moch Dzulkirom AR, and Z. A. Zahroh. Pengaruh Corporate Social Responsibility (CSR) terhadap profitabilitas perusahaan (studi pada sektor industri barang konsumsi  yang  terdaftar  di  bursa  efek  indonesia  periode  2013-2014) .  Diss.  Brawijaya University, 2016.
Sampong,  Frank,  et  al.  "Disclosure  of  CSR  performance  and  firm  value:  New  evidence  from South Africa on the basis of the GRI guidelines for sustainability disclosure." Sustainability 10.12 (2018): 4518.
Satria,  Emerald  Dany,  and  Daljono  Daljono. Pengaruh  Corporate  Social  Responsibility  (CSR) terhadap Kinerja Keuangan Perusahaan (Studi Empiris Pada Perusahaan Manufaktur yang Terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  Tahun  2011) .  Diss.  Fakultas  Ekonomika  dan  Bisnis, 2013.
Suciwati, Desak Putu, Desak Putu Arie Pradnyan, and Cening Ardina. "Pengaruh corporate social responsibility  terhadap  kinerja  keuangan." Jurnal  Bisnis  Dan  Kewirausahaan 12.2  Juli (2017): 104.
Utomo,  Agus  Setyo.  "Pengaruh  CSR,  ROI,  ROE  terhadap  harga  saham  pada  perusahaan manufaktur  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia." Jurnal  Penelitian  Teori  &  Terapan Akuntansi (PETA) 4.1 (2019): 82-94.
Yulandani,  Fahri,  Rina  Hartanti,  and  Susi  Dwimulyani.  "Pengaruh  profitabilitas  dan  ukuran perusahaan terhadap nilai perusahaan dengan CSR sebagai pemoderasi." Proseding Seminar Nasional Akuntansi . Vol. 1. No. 1. 2018.