## Jurnal Akuntansi dan Keuangan
FEB Universitas Budi Luhur Vol. 10 No. 1 April 2021 p-ISSN: 2252 7141 e-ISSN: 2622-5875

## PENGARUH PROFITABILITAS, UMUR PERUSAHAAN, STRUKTUR
KEPEMILIKAN INSTITUSIONAL DAN UKURAN PERUSAHAAN TERHADAP STRUKTUR MODAL PADA PERUSAHAAN PROPERTY DAN REAL ESTATE YANG TERDAFTAR  DI BEI

## Desy Mariani
Fakultas Ekonomi dan Bisnis Universitas Budi Luhur e - mail: desy.mariani@budiluhur.ac.id

## ABSTRACT
This research is conducted to analyze the influence of profitability, age of the company, institutional ownership, company size of capital structure. The population in this research is used secondary data from the financial statement of sub sector property and real estate companies listed in the Indonesia Stock Exchange in 2015-2019 as many as 30 companies for sample. The data analysis used double linear regression analysis  with  program  SPSS  version  20.0.  The  result  of  this  research  show  that profitability has a positive and significant effect on capital structure, the age of the company  does  not  affect  the  capital  structure.  While  institutional  ownership  and company size have a negative and significant effect on capital structure.
Keywords : Capital structure, profitability, age of the company, institutional ownership, company size.

## ABSTRAKSI
Penelitian ini dilakukan untuk menguji pengaruh profitabilitas, umur perusahaan, kepemilikan institusional, ukuran perusahaan terhadap struktur modal. Populasi dalam penelitian ini menggunakan data sekunder dari laporan keuangan perusahaan sub sektor properti  dan  real  estate  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  tahun  2015-2019 sebanyak  71  perusahaan  dan  30  perusahaan  sebagai  sampel.  Analisis  data menggunakan analisis regresi linier berganda dengan program SPSS versi 20.0. Hasil penelitian menunjukkan bahwa profitabilitas berpengaruh positif dan signifikan terhadap struktur  modal,  umur  perusahaan  tidak  berpengaruh  terhadap  struktur  modal. Sedangkan kepemilikan institusional dan ukuran perusahaan berpengaruh negatif dan signifikan terhadap struktur modal.
Kata kunci : Struktur modal, profitabilitas, umur perusahaan, kepemilikan institusional, ukuran perusahaan.

## PENDAHULUAN
Keputusan struktur modal merupakan kunci utama keputusan keuangan dalam pembiayaan  asset,  kebangkrutan  dan  permasalahan  perusahaan  yang  dapat  terjadi apabila kesalahan dalam mempertimbangkan struktur modal. Modal merupakan faktor penting dalam perusahaan, karena tanpa modal kegiatan operasional perusahaan akan terhambat, setiap perusahaan dapat menggunakan modal sendiri secara sepenuhnya. Dan modal pinjaman sebagai tambahan modal untuk kegiatan operasional perusahaan, atau  kombinasi  antara  modal sendiri  dan modal pinjaman  sebagai  sumber  dana  bagi perusahaan.  Modugu  (2013)  menyebutkan  bahwa  keberhasilan  perusahaan  di  masa depan sangat bergantung kepada keputusan pemilihan struktur modal yang optimal dan menjadi  tugas  penting  bagi  pihak  perusahaan.  Struktur  modal  yang  optimal  harus mencapai  suatu  keseimbangan  antara  risiko  dan  pengembalian  sehingga  dapat memaksimalkan harga saham perusahaan. Struktur modal yang optimal yaitu struktur modal  yang  dapat  meminimalkan  biaya  penggunaan  modal  keseluruhan  atau  biaya modal rata-rata, sehingga akan memaksimalkan nilai perusahaan.
Banyak  faktor  yang  mempengaruhi  keputusan  manajer  dalam  menentukan struktur  modal  perusahaan.  Menurut  McCue  dan  Ozcan  (1992)  struktur  modal dipengaruhi oleh struktur aktiva ( asset structure), pertumbuhan aktiva (asset growth), kemampulabaan  ( profitability),  risiko  (risk),  ukuran  perusahaan  (size),  pajak  (tax shields),  struktur  kepemilikan  perusahaan  (ownership/system  affliliation),  sistem pembayaran dari konsumen ( payment system), dan kondisi pasar (market conditions). Penelitian yang dilakukan Ang et al. (2000), bahwa agency cost dan ownership structure berpengaruh  signifikan  terhadap  struktur  modal.  Penelitian  ini  akan  menguji  kembali variabel-variabel  yang  pernah  diteliti  sebelumnya,  dengan  perbedaannya  penelitian terdahulu  adalah  hanya  menggunakan  tiga  variabel  independen,  yaitu  profitabilitas, ukuran perusahaan dan struktur kepemilikan institusional untuk periode 2015 sampai dengan 2019.  Hasil  struktur modal perusahaan sektor property & real estate   pada tahun 2015 – 2019 mengalami pergerakan yang cukup fluktuatif dari tahun ke tahun yaitu  pada  tahun  2015-2017  dan  mengalami  kenaikan  pada  tahun  2018-2019.  krisis ekonomi global pada tahun 2015 – 2017 mengalami penurunan sebesar 0,61% hingga 0,15%.  Perbaikan  ekonomi  global  dan  peningkatan  ekspor  pada  tahun  2018  sampai tahun  2019  mengakibatkan  peningkatan  sebesar  0,18%  hingga  0,39%.  Sehingga peneliti sangat tertarik untuk meneliti dengan tujuan untuk mengetahui apakah terdapat pengaruh yang signifikan antara, profitabilitas, umur perusahaan, struktur kepemilikan institusional,  dan  ukuran  perusahaan  terhadap  struktur  modal  perusahaan  pada
perusahaan sektor property dan real estate pada tahun 2015 – 2019.

## KAJIAN TEORI DAN PENGEMBANGAN HIPOTESIS

## Packing Order Theory
Packing  order  theory    merupakan  suatu  kebijakan  yang  ditempuh  oleh  suatu perusahaan untuk mencari tambahan dana dengan cara menjual aset yang dimilikinya. Pada  kebijakan packing  order  theory  perusahaan  melakukan  kebijakan  dengan  cara mengurangi  kepemilikan  aset  yang  dimilikinya  karena  dilakukan  kebijakan  penjualan. Dampak  lebih  jauhnya  yaitu  perusahaan  akan  mengalami  kekurangan  aset  karena dipakai untuk membiayai rencana aktivitas perusahaan baik yang sedang maupun yang akan.  Berdasarkan  filosofi Packing  Order  Theory  (Myers,  1984)  dalam  Ratri  dan Christianti  (2017),  merupakan  suatu  model  struktur  pendanaan  dalam  manajemen keuangan dimana struktur pendanaan suatu perusahaan mengikuti suatu urutan dimulai dari  sumber  dan  termurah,  dana  internal  hingga  saham  sebagai  sumber  terakhir. Berdasarkan filosofi Packing Order Theory (Pangeran, 2004) dalam Ratri dan Christianti (2017),  merupakan  urutan  pendanaan  yang  disarankan  atau  diinginkan  perusahaan pertama yaitu dari laba yang ditahan, lalu kedua dari pendanaan hutang, dan ketiga dari penerbitan ekuitas baru.

## Profitabilitas
Menurut  Meidiawati  (2016),  profitabilitas  merupakan  kemampuan  perusahaan untuk  menghasilkan  keuntungan  dan  mengukur  tingkat  efisiensi  operasional  dan efisiensi  dalam  menggunakan  harta  yang  dimilikinya.  Hal  ini  dimungkinkan  karena profitabilitas  merupakan  salah  satu  indikator  yang  dapat  mengukur  kemampuan perusahaan dalam menghasilkan laba menggunakan total aset yang dimilikinya. Semakin tinggi  profitabilitas  menunjukkan  bahwa  laba  yang  diperoleh  perusahaan  juga  tinggi. Apabila laba perusahaan tinggi maka perusahaan memiliki sumber dana dari dalam yang cukup besar, sehingga perusahaan lebih sedikit memerlukan hutang. Selain itu, jika laba ditahan  bertambah,  rasio  hutang  dengan  sendirinya  akan  menurun,  dengan  asumsi bahwa perusahaan tidak menambah hutang. Hal ini juga sesuai dengan packing order theory yang berkaitan dengan return on asset yang menjelaskan tentang kebijakan yang ditempuh oleh suatu perusahaan untuk mencari tambahan dana dengan cara menjual aset  yang  dimilikinya.  Hasil  penelitian  ini  didukung  oleh  peneliti  Lessy  (2016)  yang menyatakan bahwa return on asset atau profitabilitas berpengaruh negatif dan signifikan terhadap Struktur Modal.
H1: Profitabilitas berpengaruh negatif dan signifikan terhadap struktur modal

## Umur Perusahaan
Menurut Syafi’I (2013) dalam Wardana dan Sudiartha (2015), umur  perusahaan yaitu  seberapa  lama  suatu  perusahaan  mampu  untuk  bertahan,  bersaing,  dan mengambil kesempatan bisnis yang ada didalam perekonomian. Perusahaan kecil yang memiliki  umur  relatif  muda  akan  menggunakan debt  yang  lebih  kecil  dibandingkan dengan menggunakan equity sebagai sumber dananya. Hal ini dikarenakan perusahaan yang  berumur  relatif  muda  belum  memiliki  atau  masih  sedikit  memiliki  akses  untuk memperoleh  dana  dari  luar  atau  dari  investor  dikarenakan  investor  menganggap perusahaan  yang  berumur  relatif  muda  belum  memiliki  pengalaman  didalam menjalankan perusahaan serta mengelola arus kasnya. Hal ini juga sesuai dengan teori agensi yang berkaitan dengan umur perusahaan yang menjelaskan tentang perusahaan yang telah lama terdaftar akan memberikan informasi keuangan tahunan secara lengkap dibandingkan dengan perusahaan yang belum lama terdaftar, karena perusahaan yang tergolong  mempunyai  umur  yang  terdaftar  lama  lebih  memiliki  pengalaman  dalam mengetahui  apa  saja  item  pengungkapan  yang  bermanfaat  bagi  para  penggunanya, serta  lebih  mengetahui  dan  berpengalaman  dalam  menyebarluaskan  informasi keuangannya. Hasil penelitian ini didukung oleh peneliti Wardana dan Sudiartha (2015) yang menyatakan bahwa umur perusahaan atau usia perusahaan berpengaruh negatif signifikan terhadap struktur modal.
H2: Umur perusahaan berpengaruh negatif dan signifikan terhadap struktur modal.

## Kepemilikan Institusional
Menurut  Cahyani  dan  Handayani,  2017),  kepemilikan  institusional menggambarkan  jumlah  bagian  para  investor  institusional  pada  akhir  periode  yang dihitung  dalam  presentase.  Institusi  biasanya  dikuasai  oleh  sebagian  besar  investor karena mereka mempunyai sumber daya yang lebih tinggi dari pada investor lainnya. Hubungan terkait teori agensi dengan kebijakan hutang merupakan gambaran jumlah kepemilikan saham yang tinggi dari pihak institusi maka perselisihan keagenan dapat diminimalisir,  dimana  pihak  institusi  akan  melakukan  monitoring  agen,  agar  lebih berhati-hati dalam kebijakan hutangnya, dengan agency theory maka hutang menjadi lebih  efisien,  sehingga  makin  besar  kepemilikan  institusional  maka  semakin  sedikit peluang  perusahaan  untuk  mempunyai  hutang  sebagai  sumber  pembiayaan (Ardana, 2014)  dalam  Cahyani  dan  Isbanah  (2019).  Hal  ini  terkait  dengan  teori  agensi  yang menyatakan kebijakan hutang merupakan gambaran jumlah kepemilikan saham yang tinggi dari pihak institusi maka perselisihan keagenan dapat diminimalisir, dimana pihak institusi  akan  melakukan  monitoring  agen,  agar  lebih  berhati-hati  dalam  kebijakan
hutangnya dengan agency theory maka hutang menjadi lebih efisien, sehingga makin besar  kepemilikan  institusional  maka  semakin  sedikit  peluang  perusahaan  untuk mempunyai  hutang  sebagai  sumber  pembiayaan.  Hasil  penelitian  ini  didukung  oleh peneliti  Cahyani  dan  Handayani  (2017)  yang  menyatakan  bahwa  Kepemilikan Institusional berpengaruh positif namun signifikan terhadap Struktur Modal.
H3: Kepemilikan institusional berpengaruh positif dan signifikan terhadap struktur modal.

## Ukuran Perusahaan
Menurut  Riyanto  (2011)  dalam  Yanti  dan  Darmayanti  (2019),  berpendapat  bahwa perusahaan  yang  besar  dengan  sebaran  saham  perusahaan  yang  besar  pula  akan memiliki  dampak  yang  kecil  terhadap  hilangnya kontrol  dari  pihak  dominan  terhadap perusahaan,  jadi  perusahaan  yang  berukuran  besar  cenderung  lebih  berani  untuk mengeluarkan  saham  baru  guna  memenuhi  kebutuhan  perusahaan  ketimbang perusahaan  kecil.  Ukuran  perushaan  dapat  mempengaruhi  struktur  modal  karena semakin besar suatu perusahaan akan cenderung menggunakan utang yang lebih besar dibandingkan dengan ukutan perusahaan kecil yang lebih kecil. Pemilihan pendanaan yang  berasal  dari  utang  tersebut  dilakukan  perusahaan  untuk  memenuhi  kebutuhan, kegiatan, dan perkembangan aktivitas perusahaan agar mendapatkan keuntungan laba yang jauh lebih besar lagi dari sebelumnya. Besar atau kecilnya suatu perusahaan dapat lihat dari total asset yang dimilikinya. Pada prinsipnya kreditur maupun investor akan memilih perusahaan yang terpercaya ketika akan menanamkan dananya. Bagi kreditur maupun  investor  ukuran  perusahaan  yang  besar  cenderung  dipandang  lebih menguntungkan  dibandingkan  dengan  ukuran  perusahaan  yang  kecil  karena  ukuran perusahaan kecil dikhawatirkan tidak stabil dalam menghasilkan laba dan memiliki risiko yang  besar  terkait  dengan  pengembalian  investasi  yang  tidak  diharapkan  (rugi).  Hal tersebut menjadi salah satu keuntungan bagi manajer untuk melakukan penggalangan dana berupa utang untuk meningkatkan struktur modal perusahaan. Hal ini juga sesuai dengan teori agensi yang menjelaskan tentang kebijakan perusahaan untuk mengetahui suatu skala dimana besar atau kecilnya perusahaan dapat dilihat melalui total asset yang dimilikinya. Perusahaan dengan total asset yang besar menunjukkan bahwa perusahaan tersebut telah mencapai tahap pertumbuhan yang pesat dan memiliki prospek yang baik dalam jangka waktu yang relatif lama. Hasil penelitian ini didukung oleh peneliti Santoso (2016)  yang  menyatakan  bahwa  ukuran  perusahaan  memiliki  pengaruh  positif  dan signifikan terhadap struktur modal.
H4: Ukuran perusahaan berpengaruh positif dan signifikan terhadap struktur modal.

## Kerangka Pemikiran

## Gambar 1 Kerangka Pemikiran

## METODE PENELITIAN

## Populasi dan Sampel Penelitian
Populasi  yang  digunakan  dalam  penelitian  ini  adalah  Perusahaan  Sub  Sektor Property and Real Estate yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia (BEI) periode 2015- 2019 sebanyak 71 perusahaan. Perusahaan yang menjadi sampel dalam penelitian ini adalah  30  perusahaan.  Teknik  penentuan  sampel  pada  penelitian  ini  adalah non probability sampling dengan menggunakan pendekatan purposive sampling.  Adapun kriteria yang ditetapkan untuk pengambilan sampel pada penelitian ini adalah sebagai berikut:
1. Perusahaan  sub  sektor property  and  real  estate  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek Indonesia (BEI) periode 2015-2019.
2. Perusahaan  sub  sektor property  and  real  estate  yang  melakukan  Initial  Public Offering (IPO) di Bursa Efek Indonesia sebelum tahun 2015.
3. Perusahaan sub sektor property and real estate yang tidak menerbitkan laporan keuangan secara lengkap selama periode 2015-2019.

## Model Penelitian
Dalam  penelitian  ini  penulis  menggunakan  analisis  regresi  linear  berganda. Penelitian ini digunakan untuk menguji pengaruh variabel independen Profitabilitas, umur perusahaan, kepemilikan institusional dan ukuran perusahaan terhadap variabel dependen yaitu struktur modal. Model persamaan yang digunakan dalam penelitian ini adalah sebagai berikut:
Profitabilitas Umur Perusahaan Kepemilikan Institusional Ukuran Perusahaan Struktur Modal H1 H2 H3 H4

## Y = α + β X1 + β X2 + β X3 + β X4 + ε
Keterangan:
Y   = Struktur Modal X4 = Ukuran Perusahaan X1  = Profitabilitas β = Koefisien Regresi X2  = Umur Perusahaan α = Konstanta X3  = Kepemilikan Institusional
ε = Standar Error

## Alat Analisis
Alat  yang  digunakan  untuk  menguji  hipotesis  penelitian  ini  menggunakan analisis  regresi  linear  berganda,  pengolahan  data  dilakukan  dengan  menggunakan Software Microsoft Excel  2016 dan Statistic Package For the Sciences (SPSS) versi 20.0.

## 1. Uji Deskriptif Statistik
Statistik deskriptif memberi gambaran atau deskripsi suatu data yang dapat dilihat dari nilai rata-rata, standar deviasi, varian, maksimum, minimum (Ghozali, 2016).

## 2. Pengujian Asumsi Klasik
Model regresi linear dapat disebut sebagai model yang baik jika model  tersebut memenuhi beberapa asumsi yang kemudian disebut asumsi klasik (Ghozali, 2016).
a) Uji Normalitas
Uji normalitas bertujuan untuk menguji apakah dalam model regresi, variabel yang mengganggu atau rasidual memiliki distribusi normal.
b) Uji Multikolinieritas
Uji multikolinieritas bertujuan untuk menguji apakah model regresi ditemukan adanya korelasi antar variabel bebas (independen).
c) Uji Heterokedastisitas
Uji  heterokedastisitas  bertujuan  untuk  menguji  apakah  model  regresi  terjadi ketidaksamaan variance  dan  residual satu  pengamatan  ke  pengamatan  lain.
Jika variance dan residual satu pengamatan ke pengamatan lain tetap, maka disebut Homoskedastisitas, jika berbeda disebut Heterokedastisitas.
d) Uji Autokorelasi
Uji  autokorelasi  bertujuan  menguji  apakah  dalam  model  regresi  linear  ada korelasi  antara  kesalahan  pengganggu  pada  periode  t  dengan  kesalahan pengganggu pada periode t-1 (sebelumnya).

## 3. Pengujian Analisis Regresi
Analisis regresi digunakan untuk mengukur kekuatan hubungan dan menunjukkan arah hubungan antara variabel dependen dan variabel independen (Ghozali , 2017). Pengujian dalam penelitian ini menggunakan instrument pengujian sebagai berikut:
a) Uji Goodness Fit Test (Uji F)
Uji F digunakan untuk melihat apakah model regresi yang digunakan layak atau tidak. Bila hasilnya signifikan berpengaruh maka model yang di uji merupakan model yang layak atau fit untuk menguji hipotesis.
b) Uji Koefisien Determinasi ( Adjusted R Square)
Uji  koefisien  determinasi  pada  intinya  mengukur  seberapa  jauh  kemampuan model  dalam  menerangkan  variasi  variabel  dependen.  Nilai  koefisien determinasi adalah antara nol dan satu.
c) Uji Parsial (Uji-t)
Uji statistik t  memperlihatkan  seberapa jauh pengaruh satu variabel penjelas atau  independen  secara  individual  dalam  menjelaskan  variasi  variabel dependen.

## PEMBAHASAN
Statistik Deskriptif

## Tabel 1
Descriptive Statistics N Minimum  Maximum Mean Std Deviation Profitabilitas Umur Perusahaan Kepemilikan Institusional Ukuran Perusahaan Struktur Modal Valid N (listwise) 150 150 150 150 150 150 -,6100 10 ,00140 15,96610 -1,51130 ,35890 47 ,89450 31,58420 3,70100 ,0487613 30,23 ,3961573 27,0514527 ,6988840 ,09247315 8,742 ,20733742 3,40262300 ,64172171
Sumber: Hasil Output SPSS 20.0.
Berdasarkan tabel 1 diatas menunjukkan hasil variabel profitabilitas memiliki nilai  terendah  sebesar  -0.68100,  nilai  tertinggi  sebesar  0.35890,  nilai  rata-rata 0.487613  dan  nilai  standar  deviasi  sebesar  0.9247315. Variabel  umur  perusahaan mempunyai nilai terendah sebesar 10, nilai tertinggi sebesar 47, nilai rata-rata 30.23
dan nilai standar deviasi sebesar 8.742. Variabel kepemilikan institusional memiliki nilai terendah sebesar 0.00140, nilai tertinggi sebesar 0.89450, nilai rata-rata 0.3961573 dan nilai standar deviasi  sebesar  0.20733742. Variabel ukuran  perusahaan  memiliki nilai  terendah  sebesar  15.96610,  nilai  tertinggi  sebesar  31.58420,  nilai  rata-rata 27.0514527  dan  nilai  standar  deviasi  sebesar  3.40262300. Variabel  struktur  modal memiliki nilai terendah sebesar  -1.51130, nilai tertinggi sebesar 3.70100, nilai rata- rata 0.6988840 dan nilai standar deviasi sebesar 0.64172171.

## Uji Normalitas
Ada dua cara untuk mendeteksi apakah residual terdistribusi normal atau tidak yaitu  dengan  uji  normalitas  dengan  analisis  grafik Normal  P-Plot  Of  Regression Standardized Residual dan uji statistik One- Sample Kolmogorov Smirnov.
Tabel 2
One- Sample Kolmogorov Smirnov

## Gambar 2 P-P Plot
Berdasarkan  gambar  2  dapat  diketahui  bahwa  hasil  pengolahan  data  yang diperoleh  menunjukkan  data  dalam  penelitian  ini  berdistribusi  normal,  dimana  data menyebar menyebar disekitar garis diagonal dan mengikuti arah garis diagonal. Hal ini dapat menunjukkan pola distribusi normal, maka model regresi dapat memenuhi asumsi normalitas.  Sedangkan  dengan  berdasarkan  tabel  2,  hasil  pengolahan  data menunjukkan bahwa nilai signifikansi 0.069 > 0.05 sehingga dapat disimpulkan bahwa H0 ditolak dan H1 diterima yang berarti data dalam penelitian ini berdistribusi normal.

## Uji Multikolinearitas
Tabel 3 Coefesien Model Unstandardize d Coefesients Standardi zed Coefesien ts t Sig Collinearity Statistics B Std Error Beta Toleran ce VIF (Constant) Profitabilitas Umur Perusahaan Kepemilikan Institusional Ukuran Perusahaan 2,113 1,754 -,005 -,561 -,042 ,449 ,565 ,006 ,251 ,015 ,253 -,067 -,181 -,221 4,702 3,103 -,845 - 2,239 - 2,812 ,000 ,002 ,400 ,027 ,006 ,922 ,982 ,932 ,986 1,085 1.018 1,072 1,014
a. Dependent Variable : Struktur Modal
Sumber: Hasil Output SPSS 20.0.
Nilai Tolerance  variabel  bebas  >  10%  atau  0.1  dimana  nilai  Tolerance  dari profitabilitas sebesar 0.922, umur perusahaan sebesar 0.982, kepemilikan institusional sebesar 0.932, ukuran perusahaan sebesar 0.986. Nilai VIF < 10 dimana nilai VIF dari profitabilitas sebesar 1.085, umur perusahaan sebesar 1.018, kepemilikan institusional sebesar  1.072,  ukuran  perusahaan  sebesar  1.014.  Dapat  disimpulkan  tidak  ada terjadinya multikolinearitas antara variabel bebas dalam penelitian ini.

## Uji Heteroskedastisitas
Tabel 4
Uji Heteroskedastisitas Model Unstandardized Coefesients
Standardi zed Coefesien ts
t Sig B Std Error Beta (Constant) Profitabilitas Umur Perusahaan Kepemilikan Institusional Ukuran Perusahaan ,595 -,679 -,003 ,039 -,005 ,197 ,357 ,002 ,108 ,006 -,168 -,102 ,032 -,069 3,022 -1,904 -1,173 ,357 -,797 ,003 ,059 ,243 ,722 ,427
a. Dependent Variable: ABS_Res Sumber: Hasil Output SPSS 20.0.
Berdasarkan hasil uji glejser diatas pada tabel 4 menunjukkan bahwa semua
variabel  independen  dipenelitian  ini  memiliki  nilai  signifikan  >  0,05.  Profitabilitas memiliki  nilai  signifikan  0,059,  Umur  Perusahaan  0,243,  Kepemilikan  Institusional 0,723 dan Ukuran Perusahaan 0,427. Dengan hasil tersebut dapat disimpulkan bahwa data penelitian tidak terjadi heteroskedastisitas.
Uji Autokorelasi

## Tabel 5
Model Summary b Model  R R Square Adjusted R Square Std  Error  of  the Estimate Durbin- Watson 1 ,614 a ,377 ,373 ,47997 1,883
a. Predictors: (Constant), Unstandardized Residual
b. Dependent Variable: Lag_Res1
Sumber: Hasil Output SPSS 20.0.
Berdasarkan hasil uji Durbin Watson (DW) diatas diperoleh nilai sebesar 1.883. dalam analisis uji autokorelasi ini menunjukkan dU (1.7876) < DW (1.883) < 4 – dU (2.213), dimana dapat disimpulkan bahwa tidak adanya autokorelasi.

## Uji Goodness Fit Test (Uji F)
Tabel 6 ANOVA a Model Sum of Squares df Mean Square F Sig 1 Regression Residual Total 6,958 54,401 61,359 4 145 149 1,740 ,375 4,636  ,001 b a. Dependent Variable: Struktur Modal
b. Predictors : (Constant), Ukuran Perusahaan, Umur Perusahaan, Kepemilikan Institusional, Profitabilitas
Sumber: Hasil Output SPSS 20.0.
Berdasarkan tabel 6, diketahui nilai signifikannya 0.001 < 0.05. Maka H0 ditolak dan H1 diterima, yang berarti bahwa model dianggap layak atau fit dan dapat dijadikan model penelitian ini.

## Uji Koefisien Determinasi
Tabel 7 Model Summary b Model  R R Square Adjusted R Square Std  Error  of  the Estimate Durbin- Watson 1 ,337 a ,113 ,089 ,61251976 ,771 a. Predictors:  (Constant),  Ukuran  Perusahaan,  Umur  Perusahaan,  Kepemilikan Institusional, Profitabilitas
b. Dependent Variable: Struktur Modal
Sumber: Hasil Output SPSS 20.0
Berdasarkan  tabel  7,  diperoleh  nilai Adjusted  R  Square  sebesar  0.089  yang berarti bahwa Profitabilitas, umur perusahaan, kepemilikan institusional dan ukuran perusahaan  dapat  menjelaskan  variasi  struktur  modal  sebesar  8,9%  sementara sisanya 91,1% dijelaskan oleh variabel independen lain di luar penelitian.
Uji Parsial (Uji-t)
Tabel 8 Coefesien
Model Unstandardized Coefesients
Standa rdized Coefesi ents
t Sig B Std Error Beta (Constant) Profitabilitas Umur Perusahaan Kepemilikan Institusional Ukuran Perusahaan 2,113 1,754 -,005 -,561 -,042 ,449 ,565 ,006 ,251 ,015 ,253 -,067 -,181 -,221 4,702 3,103 -,845 -2,239 -2,812 ,000 ,002 ,400 ,027 ,006
a. Dependent Variable : Struktur Modal
Sumber: Hasil Output SPSS 20.0
Berdasarkan  model  analisis  regresi linear  berganda  tersebut  dan  informasi  pada tabel 8 diatas maka penjelasannya adalah sebagai berikut:
a. Profitabilitas memiliki  nilai  0.002  <  0.05  berarti  dapat  disimpulkan  bahwa profitabilitas berpengaruh signifikan terhadap praktik struktur modal.  Sementara nilai β profitabilitas 1.754 terhadap struktur modal, yang berarti bahwa hubungan profitabilitas dengan  struktur  modal memiliki  arah  yang  positif.  Maka  dapat disimpulkan bahwa profitabilitas memiliki pengaruh terhadap struktur modal.
b. Umur perusahan memiliki nilai 0.400 > 0.05 berarti dapat disimpulkan bahwa umur perusahaan tidak berpengaruh terhadap praktik struktur modal.
c. Kepemilikan  institusional  memiliki  nilai  0.027  <  0.05  berarti  dapat  disimpulkan bahwa kepemilikan institusional berpengaruh signifikan terhadap praktik struktur modal. Sementara nilai β kepemilikan institusional -0.005 terhadap struktur modal, yang  berarti  bahwa  hubungan  kepemilikan  institusional  dengan  struktur  modal memiliki  arah  yang  negatif.  Maka  dapat  disimpulkan  bahwa  kepemilikan institusional memiliki pengaruh terhadap struktur modal.
d. Ukuran  perusahan  memiliki  nilai  0.006  <  0.05  berarti  dapat  disimpulkan  bahwa ukuran  perusahaan  berpengaruh  signifikan  terhadap  praktik  struktur  modal. Sementara nilai β ukuran perusahaan -0.042 terhadap struktur modal, yang berarti bahwa hubungan ukuran perusahaan dengan struktur modal memiliki arah yang negatif.  Maka  dapat  disimpulkan  bahwa  ukuran  perusahaan  memiliki  pengaruh terhadap struktur modal.

## Interpretasi Hasil Penelitian
Pengaruh Profitabilitas Terhadap Struktur Modal
Hasil  pengujian  menunjukkan  bahwa  profitabilitas berpengaruh  positif  dan  signifikan terhadap struktur modal. Semakin tinggi profitabilitas, maka akan semakin besar laba yang  ditahan  tetapi  akan  diimbangi  dengan  utang  yang  tinggi  karena  prospek perusahaan  dianggap  sangat  bagus.  Profitabilitas  berpengaruh  positif  dan  signifikan dapat terjadi karena perusahaan yang melakukan ekspansi yang membutuhkan banyak dana untuk mendorong peningkatan laba di masa yang akan datang. Hal ini juga sesuai dengan packing  order  theory  yang  berkaitan  dengan  profitabilitas  yang  menjelaskan tentang kebijakan yang ditempuh oleh suatu perusahaan untuk mencari tambahan dana dengan cara menjual aset yang  dimilikinya. Begitu juga  dengan trade off theory dari Modigliani  dan  Miller  bahwa  perusahaan  yang  memperoleh  laba  dalam  jumlah  yang besar  akan  menggunakan  sebagai  sumber  pendanaan  eksternal  guna  mendapatkan manfaat dari penghematan pajak. (Brigham & Houston, 2011: 183).
Hasil penelitian ini konsisten dengan penelitian Puspawardhani (2015), Watung, et  al  (2016)  dan  Zuhro  (2016).  Namun  tidak  konsisten  dengan  penelitian  yang dilakukan oleh  Lessy (2016), Mau,et  al  (2015)  dan  Cahyani dan Handayani (2017) yang  menunjukkan  bahwa  profitabilitas  berpengaruh  negatif  signifikan  terhadap Struktur Modal.

## Pengaruh Umur Perusahaan Terhadap Struktur Modal
Hasil pengujian menunjukkan  bahwa  umur  perusahaan  tidak  berpengaruh  terhadap struktur modal. Hal ini dapat diartikan bahwa bertambahnya umur perusahaan tidak mempengaruhi  struktur  modal.  Hal  tersebut  dikarenakan  perusahaan  yang  umurnya relatif  muda  ataupun  tua  tidak  mempengaruhi  perusahaan  dalam  memutuskan kebijakan  dalam  pendanan  perusahaan.  Karena  pengalaman  dalam  menjalankan perusahaan,  mengelola  keuangan  serta  memberikan  informasi  keuangan  tahunan secara lengkap yang menjadi faktor utama. Hasil penelitian ini tidak konsisten dengan penelitian  yang  dilakukan  oleh  Wardana  dan  Sudiartha  (2015)  yang  menunjukkan bahwa umur perusahaan atau usia perusahaan berpengaruh negatif signifikan terhadap Struktur Modal.

## Pengaruh Kepemilikan Institusional Terhadap Struktur Modal
Hasil pengujian  menunjukkan  bahwa  kepemilikan  institusional  berpengaruh  negatif dan  signifikan  terhadap  struktur  modal.  Artinya  semakin  besar  proporsi  kepemilikan saham  perusahaan  oleh  institusi  berpengaruh  terhadap  kebijakan  hutang,  artinya semakin besar proporsi kepemilikan saham perusahaan oleh institusi mengindikasikan adanya  monitoring  agent  dari  pihak  institusi  kepada  kinerja  manajemen  sehingga manajemen  akan  semakin  berhati-hati  dalam  menempatkan  aktivitas  investasinya sehingga hutangnya menurun. Investor Institusional berperan namun tidak secara aktif dalam  pengambilan  keputusan  mengenai  hutang.  Hasil  penelitian  ini  konsisten Reswari,et  al  (2016).  Namun  tidak  konsisten  dengan  penelitian  yang  dilakukan  oleh Cahyani  dan  Handayani  (2017)  yang  menyatakan  bahwa  Kepemilikan  Institusional berpengaruh positif namun signifikan terhadap Struktur Modal.

## Pengaruh Ukuran Perusahaan Terhadap Struktur Modal
Hasil  pengujian  menunjukkan  bahwa  ukuran  perusahaan  berpengaruh  negatif  dan signifikan terhadap struktur modal. Artinya semakin besar ukuran perusahaan tersebut, manajemen  semakin  berhati  hati  dalam  menentukan  keputusan  pendanaan  baik pendanaan internal maupun eksternal. Hal ini disebabkan karena semakin besar ukuran perusahaan yaitu yang diukur dengan total asset, maka perusahaan akan menggunakan kebijakan  pendanaan  internal  terlebih  dahulu  dengan  mengelola  asetnya  untuk mendapatkan  modal    dan  juga  untuk  menghindari  kesalahan  dalam  keputusan pendanaan  karena  manajemen  tidak  mampu  mengelola  struktur  modal  perusahaan dengan optimal.
Hasil  penelitian  ini  konsisten  Zuhro  (2016),  Wardana  dan  Sudiartha  (2015). Namun tidak konsisten dengan  peneliti Mau, et  al (2015)  yang  menyatakan  bahwa ukuran perusahaan memiliki pengaruh positif dan signifikan terhadap Struktur Modal.

## KESIMPULAN
Penelitian  ini  dilakukan  untuk  mengetahui  pengaruh  profitabilitas,  umur perusahaan,  kepemilikan  institusional  dan  ukuran  perusahaan  terhadap  struktur modal.  Penelitian  ini  menggunakan  struktur modal sebagai variabel dependen serta profitabilitas,  umur  perusahaan,  kepemilikan  institusional  dan  ukuran  perusahaan sebagai variabel independen. Hasil analisis dari pengujian hipotesis dalam penelitian ini dapat disimpulkan sebagai berikut:
1. Profitabilitas berpengaruh positif dan signifikan terhadap struktur modal.
2. Umur Perusahaan tidak berpengaruh terhadap struktur modal.
3. Kepemilikan  Institusional  berpengaruh  negatif  dan  signifikan  terhadap  struktur modal.
4. Ukuran Perusahaan berpengaruh negatif dan signifikan terhadap struktur modal.

## DAFTAR PUSTAKA
Cahyani,  N.  I.,  &  Handayani,  N.  (2017).  Pengaruh  Profitabilitas,  Likuiditas, Size, Kepemilikan Institusional, Dan Tangibility Terhadap Struktur Modal. Jurnal Ilmu Dan Riset Akuntansi, 6 (2).
Ghozali.  2016.  Aplikasi  Analisis Multivariete  dengan  Program  IBM  SPSS  21.  Edisi Kedelapan. Semarang: Badan Penerbit Universitas Diponegoro.
Imamudin,  Z,  Swarndari,  F,  dan  Redawati.  2014.  Pengaruh  struktur  modal  terhadap kinerja perusahaan, jurnal wawasan manajemen, Vol. 2, No. 1, Februari 2014. Jurnal  Komputerisasi  Akuntansi  Universitas  Politeknik  TEDC  Bandung,  Vol.  13, No. 2, Mei 2019.
Lessy, Anggriyani Devi. 2016. Pengaruh ukuran perusahaan, likuiditas, profitabilitas, dan struktur  aktiva  terhadap  struktur  modal  pada  perusahaan  manufaktur  yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia. Jurnal Ekonomi Manajemen, Universitas Negeri Yogyakarta. (Online),tersedia: http://eprints.uny.ac.id,diunduh 26 Oktober 2016.
Mc.Cue,  Michael  J.  And  Yasar  A.  Ozcan,  1992.  “ Determinants  of  Capital Structure”,Journal of Healthcare Management, 37, 3, p. 333.
Mau,  J.,  Prasasyaningsih,  I.,  &  Kristanti,  P.  (2015).  Pengaruh  Profitabilitas,  Umur Perusahaan,  dan  Ukuran  Perusahaan  Terhadap  Struktur  Modal.  Jurnal  Riset Akuntansi dan Keuangan, 11(2), 147-156.
Maulida, Aldheita Purnasanti, Agung Yulianto dan Asrori. 2014. “Analisis Faktor faktor yang  Mempengaruhi  Pengungkapan Islamic  Social  Reporting  (IRS)”.Dalam Accounting  Analysis  Journal.  Jurnal  Akuntansi  Universitas  Negeri  Semarang.

## 2015.
Mei,  Yuniati,  Kharis  Raharjo,  Abrar  Oemar.  2016.  Pengaruh  Kebijakan  Deviden, Kebijakan  Hutang,  Profitabilitas  dan  Struktur  Kepemilikan  terhadap  Nilai Perusahaan pada Perusahaan Manufaktur yang terdapat di BEI 2009-2014. Jurnal of Accounting. Vol. 2, No. 2. Universitas Pandanaran Semarang.
Modugu,  Kennedy  Prince.  2013. Capital  structure  Decision:  An  Overview.  Journalof Financial  and  bank  manajement,  Vol  1  (1),  pp:  14-27.  E-Jurnal  Akuntansi Universitas Udayana, Vol.24.3.
Nurmiati.  2016.  Faktor-faktor  yang  mempengaruhi  ketepatan  waktu  pelaporan keuangan.  Kinerja.  Jurnal  Ekonomi  dan  Manajemen,  Vol.  13,  (2).  ISSN  print: 1970-3011, ISSN online: 2528-1127.
Reswari, A., Wahyudi, S., & Pengestuti, I. D. (2016). Analisis Pengaruh Risiko Bisnis,
Firm  Size,  Pertumbuhan  Penjualan  dan  Kepemilikan  Institusional  Terhadap Struktur Modal dan Dampaknya Pada Nilai Perusahaan Studi Pada Perusahaan Manufaktur yang Listed di Bursa Efek Indonesia (Tahun 2012-2014) ( Doctoral dissertation, Diponegoro University).
Wardana,  Arya  Ditha  I  Putu.,  dan  Gede  Merta  Sudiartha.  2015.  Pengaruh  Likuiditas,
Ukuran Perusahaan, Risiko Bisnis, Dan Usia Perusahaan Terhadap Struktur Modal Pada Industri Pariwisata BEI periode 2010-2015. E-Jurnal Manajemen Universitas Udayana, 4(6), hal : 1710-1721.
Watung, A. K. S. (2016). Pengaruh Rasio Likuiditas, Aktivitas, Profitabilitas, dan Struktur Aktiva  Terhadap  Struktur  Modal  Industri  Barang  Konsumsi  di  Bursa  Efek Indonesia. Jurnal EMBA: Jurnal Riset Ekonomi, Manajemen, Bisnis dan Akuntansi.
Yunietha, Palupi, A. 2017. Pengaruh corporate governance dan faktor lainnya terhadap manajemen laba perusahaan public non keuangan. Jurnal BI, 19 (4), 292-303.
Zuhro, F. (2016). Pengaruh Ukuran Perusahaan, Pertumbuhan Aset, dan Profitabilitas Terhadap Struktur Modal. Jurnal Ilmu dan Riset Manajemen (JIRM), 5(5)