Vol 7, No 1, Juni 2022
https://journal.undiknas.ac.id/index.php/manajemen

## PENGARUH PERTUMBUHAN PENJUALAN, PERTUMBUHAN PERUSAHAAN, DAN UKURAN PERUSAHAAN TERHADAP NILAI PERUSAHAAN
a Alifatul Laili Fajriah, b Ahmad Idris, c Umi Nadhiroh
abc Universitas Islam Kadiri ahmadidris@uniska-kediri.ac.id Received: 2021 October 24 Accepted: 2022 April 27 Published:  2022 June 25

## ABSTRAK
Tujuan  dari  penelitian  ini  adalah  untuk  menguji  pengaruh  pertumbuhan penjualan,  pertumbuhan  perusahaan,  dan  ukuran  perusahaan  terhadap nilai  perusahaan.  Perusahaan  dengan  pertumbuhan  penjualan,  pertumbuhan perusahaan,  dan  ukuran  perusahaan  yang  tinggi  belum  tentu  mencerminkan nilai perusahaan  juga tinggi.  Nilai perusahaan yang tinggi  merupakan  keinginan semua  pihak  internal  maupun  eksternal,  sebab  dengan  begitu  kemakmuran pemegang  saham  juga  akan  tinggi.  Teknik  pengambilan  sampel  yang digunakan  adalah  purposive sampling.  Jenis data  yang digunakan  adalah  data sekunder  dari  perusahaan  sektor  makanan  dan  minuman  yang  diperoleh melalui  website  resmi  Bursa  Efek  Indonesia.  Teknik  analisis  data  yang digunakan  adalah analisis regresi linier berganda. Hasil penelitian  menunjukkan bahwa pertumbuhan  penjualan  berpengaruh  positif dan signifikan terhadap nilai perusahaan.  Pertumbuhan  perusahaan  berpengaruh  positif dan tidak signifikan terhadap  nilai  perusahaan.  Ukuran  perusahaan  berpengaruh  negatif  dan signifikan  terhadap  nilai  perusahaan.
Kata  kunci:  Pertumbuhan  Penjualan,  Pertumbuhan  Perusahaan,  Ukuran Perusahaan, Nilai Perusahaan.

## ABSTRACT
The purpose  of this  study was to examine  the effect  of sales  growth, firm growth,  and  firm  size  on  firm  value.  Companies  with  high  sales  growth, company  growth,  and  company  size  do  not  necessarily  reflect  high  company value.  High  corporate  value  is  the  desire  of  all  internal  and  external  parties because  then  the  prosperity  of  shareholders  will  also  be  high.  The  sampling technique  used is purposive  sampling.  The type of data  used is secondary data from food  and  beverage  sector companies  obtained  through  the  official  website of the  Indonesia  Stock Exchange. The  data  analysis technique  used is multiple linear  regression  analysis. The  results showed  that sales growth  had  a positive and  significant  effect  on  firm  value.  The  growth  of  the  company  has  a  positive and  insignificant  effect  on  the  value  of the  company.  Firm  size  has  a  negative and significant  effect on firm value.
Keywords: Sales Growth, Firm Growth, Firm Size,  Firm Value.

## PENDAHULUAN
Persaingan dunia  bisnis menuntut  perusahaan untuk  meningkatkan  dan mempertahankan  nilai  perusahaan.  Menurut Sujoko  dan  Soebiantoro  (2007)  bahwa  nilai perusahaan  merupakan  persepsi  investor  terhadap  tingkat  keberhasilan  perusahaan
Vol 7, No 1, Juni 2022
https://journal.undiknas.ac.id/index.php/manajemen
terkait harga saham. Menurut Salvatore (2005) Perusahaan  yang telah go public bertujuan untuk  meningkatkan  kemakmuran  pemilik  atau  para  pemegang  saham  melalui peningkatan  nilai  perusahaan.  Investor  akan  menilai  perusahaan  yang  baik  adalah perusahaan  yang memiliki kinerja serta  posisi  keuangan  yang baik pula.
Menurut  Brigham  dan  Gapenski  dalam  Susetyowati  dan  Handayani  (2020) mengemukakan  nilai  perusahaan  sangat  penting  karena  dengan  nilai  perusahaan  yang tinggi  maka  diikuti  oleh  tingginya  kemakmuran  pemegang  saham.  Sehingga  nilai perusahaan  yang  tinggi  menjadi  keinginan  semua  pemilik  perusahaan.  Pertumbuhan penjualan  menjadi  salah  satu  faktor  yang  memengaruhi  nilai  perusahaan.  Menurut Harahap  (2011)  pertumbuhan  penjualan  merupakan  selisih  antara  jumlah  penjualan periode  ini  dengan  periode  sebelumnya  dibandingkan  dengan  penjualan  periode sebelumnya.
Laba  yang  dihasilkan  perusahaan  berkaitan  erat  dengan  jumlah  penjualan perusahaan  (Insan  dan  Purnama  2021).  Pertumbuhan  penjualan  yang  tinggi  atau  stabil dapat  berdampak  positif  terhadap  keuntungan  perusahaan  sehingga menjadi pertimbangan  manajemen  perusahaan  dalam  menentukan  nilai  perusahaan.  Laju pertumbuhan suatu perusahaan akan berpengaruh terhadap kemampuan mempertahankan  keuntungan  di  masa  yang  akan  datang.  Hal  ini  didukung  oleh  hasil penelitian  dari  Susetyowati  dan  Handayani  (2020),  menyatakan  bahwa  pertumbuhan penjualan  berpengaruh  positif  terhadap  nilai  perusahaan.  Pada  penelitian  ini, pertumbuhan  penjualan  diproksikan  dengan  menggunakan sales  growth .  Namun  hasil berbeda  diteliti  oleh  Asmawi  (2018)  yang  menyatakan  bahwa  pertumbuhan  penjualan tidak berpengaruh  positif terhadap  nilai  perusahaan.
Faktor  selanjutnya  yang  memengaruhi  nilai  perusahaan  yaitu  pertumbuhan perusahaan.  Menurut  Tamsil  dan  Esra  (2020)  pertumbuhan  perusahaan  yang  tinggi membutuhkan  dana  yang  besar  untuk  membiayai  perusahaan.  Indikator  pertumbuhan perusahaan  yang digunakan  dalam  penelitian  ini adalah  pertumbuhan  aset.  Kusumajaya dalam  Sari  dan  Abundanti  (2014)  berpendapat  bahwa  pertumbuhan  merupakan peningkatan  ataupun  penurunan  dari  total  aset  yang  dimiliki  oleh  perusahaan.  Adanya informasi mengenai  pertumbuhan  perusahaan  direspon  baik oleh  para investor  sehingga akan  meningkatkan  harga  saham  yang  berpengaruh  pula  terhadap  nilai  perusahaan. Penelitian  yang dilakukan  Sari  dan  Abundanti  (2014)  membuktikan bahwa  pertumbuhan perusahaan  berpengaruh  positif terhadap  nilai perusahaan.  Penelitian  lain yang dilakukan oleh  Dhani  dan Utama (2017)  mendapatkan  hasil  bahwa  pertumbuhan  perusahaan  tidak berpengaruh  terhadap  nilai  perusahaan.
Ukuran  perusahaan  juga  menjadi  faktor  lain  yang  mampu  memengaruhi  nilai perusahaan.  Hal ini terjadi karena semakin besar suatu ukuran atau skala dari perusahaan maka  akan  lebih  mudah  pula  perusahaan  mendapatkan  dana  yang  bersifat  internal ataupun  eksternal  untuk  kebutuhan  operasional.  Dewi  dan  Wirajaya  (dalam  Pantow, Murni, dan Trang,  2015:10)  menjabarkan  bahwa  ukuran perusahaan  adalah  peningkatan dari kenyataan bahwa perusahaan  besar akan memiliki kapitalisasi  pasar yang besar, nilai buku  yang  besar,  dan  laba  yang  tinggi.  Semakin  besar  suatu  perusahaan  berarti masyarakat akan semakin  kenal dan  mempermudah untuk  mendapatkan  informasi yang dapat  meningkatkan  nilai  perusahaan.  Hasil  dari  penelitian  yang  dilakukan  oleh Prasetyorini  (2013) menjabarkan bahwa ukuran perusahaan  berpengaruh  positif terhadap nilai  perusahaan.  Sedangkan  penelitian  yang  dilakukan  oleh  Pantow,  Murni,  dan  Trang (2015)  menyatakan  bahwa  ukuran  perusahaan  berpengaruh  negatif  signifikan  terhadap nilai  perusahaan.
Pertumbuhan  penjualan  pada perusahaan  sektor makanan dan minuman mengalami fluktuatif  artinya  kegiatan  operasional  masih  berjalan  baik  dan  masih  menunjukkan pertumbuhan  penjualan  yang positif. Pertumbuhan  perusahaan  juga  masih menunjukkan hasil  positif begitupula  dengan  ukuran perusahaan  sektor makanan dan minuman selama periode penelitian.  Namun, yang menjadi landasan  adalah sifat fluktuatif di sini artinya ada perubahan  naik dan turun  setiap  tahun yang perlu  dibuktikan secara ilmiah.
Berdasarkan  beberapa  penelitian  terdahulu  yang  masih  terjadi  perbedaan  hasil penelitian  ( research  gap ),  maka  tujuan  penelitian  ini  adalah  untuk  menguji  pengaruh
Vol 7, No 1, Juni 2022
https://journal.undiknas.ac.id/index.php/manajemen
pertumbuhan penjualan,  pertumbuhan perusahaan,  dan ukuran perusahaan  terhadap nilai perusahaan  pada sektor makanan dan minuman yang terdaftar di BEI periode 2015-2019.

## KAJIAN PUSTAKA

## Teori Signaling
Menurut  Brigham  dan  Houston  (1995),  pihak  manajemen  memberikan  isyarat  atau signal  berupa  petunjuk  dan  informasi  kepada  investor  bagaimana  manajemen menjalankan  perusahaan  dengan  baik  sesuai  keinginan  pemilik.  Informasi  penting tersebut diharapkan  dapat mempengaruhi investor dan calon investor dalam pengambilan keputusan.  Informasi  berupa  keterangan,  catatan,  gambaran  keadaan  masa  lalu  dan prediksi  masa  akan  datang  bagi  keberlangsungan  hidup  perusahaan  dan  dampaknya kemudian  hari.  Informasi  dapat  berupa  analisis  laporan  keuangan  yang  dapat  berupa pertumbuhan  penjualan,  pertumbuhan  perusahaan,  ukuran perusahaan,  dan nilai  saham perusahaan. Signaling  theory menjelaskan  penjualan  yang meningkat  dapat meyakinkan investor  bahwa perusahaan  memberikan imbal hasil  lebih  banyak.

## Manajemen  Keuangan
Dalam suatu perusahaan,  manajemen keuangan merupakan perpaduan  dari seni dan ilmu dalam  merencanakan,  mengorganisir,  dan  melaksanakan  serta  mengawasi  sumber daya  keuangan  guna  mencapai  tujuan  yang  ingin  dicapai.  Menurut  Sujarweni  (2019) bahwa manajemen keuangan  adalah  suatu aktivitas yang dilakukan dengan  usaha-usaha untuk  memperoleh  dana  dengan  biaya-biaya  yang  diatur  seminimal  mungkin  dan mengelola  dana  tersebut  secara efektif untuk mencapai tujuan  perusahaan.

## Tujuan Manajemen  Keuangan
Menurut  Jatmiko  (2017)  bahwa  tujuan  manajemen  keuangan  sebagai  berikut:  1. Memaksimalkan  kekayaan  pemegang  saham  Memaksimalkan  kekayaan  pemegang saham  memberikan  beberapa  keuntungan  besar  bagi  perusahaan;  2.  Peningkatan keuntungan  bersama  Perusahaan  dapat  menghasilkan  banyak laba  untuk dibagi  kepada semua pemilik saham; 3. Konsistensi  strategis  Tetap fokus pada tujuan  perusahaan  yang strategis  untuk  membantu  perusahaan  menciptakan  konsistensi  dalam  mengambil keputusan  bisnis;  4.  Menghindari  emosi  atau  impuls  Dengan  tujuan  yang  lebih  subjektif atau emosional  objektif, perusahaan  mempunyai potensi  yang lebih besar untuk membuat keputusan  emosional  atau  impulsif  yang  dapat  menggiring  perusahaan  dalam menentukan  faktor biaya yang tinggi  dan hasil  bisnis  yang buruk.

## Fungsi Manajemen  Keuangan
Menurut  Jatmiko  (2017)  terdapat  tiga  fungsi  utama  dalam  manajemen  keuangan, yaitu:  1.  Keputusan  Investasi  ( Invesment  Decision ) yaitu  keputusan  terhadap  aktiva apa yang akan dikelola  oleh  perusahaan.  Keputusan  investasi  merupakan aspek  yang paling penting  diantara  tiga  fungsi  lainnya  ketika  menyangkut  penciptaan  nilai  perusahaan;  2. Keputusan  Pembiayaan  ( Financing  Decision )  menyangkut  dua  hal,  yaitu  keputusan mengenai  sumber  dana  yang  diperlukan  untuk  investasi  dan  tentang  perimbangan pembelanjaan  terbaik  atau  disebut  juga  dengan  struktur  modal  optimum;  3.  Keputusan Manajemen Aset ( Asset Management  Decision ) yaitu apabila  aset telah  diperoleh  melalui pendanaan  yang  sesuai,  maka  harus  dikelola  secara  efektif  dan  efisien.  Manajer keuangan  bersama  manajer  lainnya  dalam  suatu  perusahaan  bertanggung  jawab terhadap  aset-aset  yang telah ada tersebut.

## Pertumbuhan  Penjualan
Menurut  Kesuma  (2009)  bahwa  pertumbuhan  penjualan  ( growth  of  sales )  adalah kenaikan  jumlah  penjualan  dari  tahun  ke tahun  atau  dari  waktu ke waktu.  Pertumbuhan penjualan  menunjukkan  keberhasilan  operasional  perusahaan  di  periode  masa  lalu  dan
https://journal.undiknas.ac.id/index.php/manajemen
dapat  dijadikan  acuan  untuk  masa  yang  akan  datang.  Munawir  (2002)  mengemukakan indikator  pengukuran  pertumbuhan  penjualan  yaitu  menggunakan  persentase  kenaikan atau penurunan  penjualan  dari periode  sebelumnya  ke periode  berikutnya.
Menurut  Harahap  (2011)  untuk  pertumbuhan  penjualan  dapat  dihitung  sebagai berikut:
Keterangan: St = Penjualan  pada tahun  ke t St-1 = Penjualan  pada  periode  sebelumnya

## Pertumbuhan  Perusahaan
Menurut Machfoedz (2007), pertumbuhan  ( growth ) adalah seberapa  jauh perusahaan menempatkan diri dalam  sistem ekonomi secara keseluruhan  atau  sistem ekonomi untuk industri  yang sama.  Ukuran  yang  digunakan  pada  penelitian  ini  adalah  perubahan  aset, yaitu  membandingkan  kenaikan  atau  penurunan  atas  total  aset  yang  dimiliki  oleh perusahaan.  Pada  penelitian  ini  pertumbuhan  perusahaan  diproksikan  dengan menggunakan growth .  Pertumbuhan  perusahaan  diukur  menggunakan  perubahan  total aset.
Menurut  Dewi  dan  Wirajaya  (2013)  bahwa  pertumbuhan  perusahaan  dapat  diukur menggunakan  rumus sebagai  berikut:
Keterangan: TA = Pertumbuhan  aset  pada tahun  ke t TAt-1 = Pertumbuhan  aset pada  periode  sebelumnya

## Ukuran Perusahaan
Menurut  Aniela  dan  Nurbaiti  dalam  Asmawi  (2018)  menjabarkan  bahwa  ukuran perusahaan  merupakan skala  penentuan  besar  kecilnya perusahaan  yang dilihat  melalui besarnya  total  aktiva, jumlah  penjualan,  maupun  nilai  pasar  saham.  Pada  penelitian  ini, ukuran  perusahaan  didasarkan  pada  total  aktiva atau  total  penjualan  bersih  perusahaan yang dapat dipergunakan  untuk kegiatan operasioanl  perusahaan.  Proksi yang digunakan untuk  menggambarkan  ukuran  perusahaan  pada  penelitian  ini  adalah  logaritma  natural dari total  aset.
Berikut rumus perhitungan  ukuran perusahaan  menurut  Soliha  dan Taswan (2002):

## Nilai  Perusahaan
Theory  of  firm menyatakan  maksud  atau  tujuan  utama  perusahaan  adalah  untuk memaksimumkan kekayaan atau nilai perusahaan  (Salvatore, 2005).  Menurut Sujoko dan Soebiantoro  (2007)  menjabarkan  bahwa  nilai  perusahaan  merupakan  sudut  pandang investor  terhadap  tingkat  keberhasilan  perusahaan  yang dikaitkan  dengan  harga  saham. Harga saham yang tinggi  berarti nilai perusahaan  juga tinggi. Nilai perusahaan  yang tinggi
𝑆𝑎𝑙𝑒𝑠 𝐺𝑟𝑜𝑤𝑡ℎ = 𝑆𝑡 −   𝑆𝑡 −1 𝑆𝑡 −1 𝑥 100% 𝐺𝑟𝑜𝑤𝑡ℎ = 𝑇𝐴 −  𝑇𝐴𝑡 −1 𝑇𝐴𝑡 −1 𝑥 100%
𝑆𝑖𝑧𝑒 = 𝐿𝑛 𝑇𝑜𝑡𝑎𝑙 𝐴𝑠𝑠𝑒𝑡
https://journal.undiknas.ac.id/index.php/manajemen
dapat membuat pasar percaya akan kinerja perusahaan  baik pada saat ini tetapi juga pada prospek perusahaan  di masa yang akan datang.
Fakhruddin  dan  Hadianto  dalam  Fau  (2015)  mengemukakan  harga  saham  yang digunakan  umumnya  mengacu  pada  harga  penutupan  ( closing  price )  dan  merupakan harga  yang  terjadi  pada  saat  saham  diperdagangkan  di  pasar.  (Weston  dan  Copeland (2010)  menjelaskan  bahwa  nilai  perusahaan  dapat  diukur  dengan  menggunakan  rasio penilaian  atau rasio  pasar.  Dalam penelitian  ini menggunakan  rumus sebagai  berikut:

## Kerangka Berpikir
Berdasarkan  kajian teori  dan empirik di atas, maka untuk menyelesaikan  masalah  di atas,  maka dibuat  kerangka berpikir seperti  gambar si bawah.

## Gambar 1. Kerangka  Berpikir

## Hipotesis
Ha1 : Pertumbuhan  penjualan  berpengaruh  positif  terhadap  nilai  perusahaan.
Ha2 : Pertumbuhan  perusahaan  berpengaruh  positif terhadap  nilai  perusahaan.
Ha3 : Ukuran perusahaan  berpengaruh  positif terhadap  nilai perusahaan.

## METODE
Penelitian  ini  difokuskan  pada  pengaruh  pertumbuhan  penjualan,  pertumbuhan perusahaan,  dan  ukuran  perusahaan  terhadap  nilai  perusahaan.  Maka, terdapat  empat variabel  dalam  penelitian  ini  yaitu  variabel  independen  yang  terdiri  dari  pertumbuhan penjualan  (X1)  yang  diukur  dengan Sales  Growth (SG), pertumbuhan  perusahaan  (X2) yang diukur  dengan Growth , dan  ukuran  perusahaan  (X3) diukur  dengan  menggunakan Size , sedangkan  variabel dependen  dalam penelitian  ini adalah  nilai perusahaan  (Y) yang di  ukur  dengan  menggunakan Price  Earning  Ratio (PER).  Penelitian  ini  menggunakan penelitian  kuantitatif  asosiatif  yang  berguna  untuk  untuk  menguji  hubungan  antara  dua variabel  atau lebih  yang menekankan analisisnya  pada data  numerik (angkaangka) yang diolah  dengan  metode statistik.
H3 H2 H1 𝑃𝐸𝑅 = 𝐻𝑎𝑟𝑔𝑎  𝑆𝑎ℎ𝑎𝑚 𝐿𝑎𝑏𝑎 𝑃𝑒𝑟  𝐿𝑒𝑚𝑏𝑎𝑟  𝑆𝑎ℎ𝑎𝑚 𝐸𝑃𝑆 = 𝐿𝑎𝑏𝑎  𝐵𝑒𝑟𝑠𝑖ℎ
𝐽𝑢𝑚𝑙𝑎ℎ  𝐿𝑒𝑚𝑏𝑎𝑟  𝑆𝑎ℎ𝑎𝑚
Pertumbuhan
Penjualan  (X1)
Pertumbuhan Perusahaan  (X2)
Ukuran  Perusahaan (X3) Nilai  Perusahaan
(Y)
https://journal.undiknas.ac.id/index.php/manajemen
Populasi  dalam penelitian  ini adalah  seluruh  laporan  keuangan  tahunan  perusahaan sub  sektor makanan dan minuman yang terdaftar  di Bursa Efek Indonesia  periode  2015- 2019.  Berdasarkan  hasil  penelitian  ditemukan  sejumlah  33  perusahaan  yang  menjadi populasi  penellitian.  Teknik pengambilan  sampel menggunakan purposive sampling , yaitu pengambilan  sampel  berdasarkan  kriteria  tertentu.  Kriterianya  adalah  perusahaan  yang mempublikasikan  laporan  keuangan  lengkap  selama  periode  penelitian,  perusahaan memperoleh  laba  selama  periode  penelitian.    Berdasarkan  kriteria  tersebut  maka perusahaan  yang  terpilih  sebanyak  13  perusahaan  sub  sektor  makanan  dan  minuman yang  terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  periode  2015-2019  sehingga  jumlah  sampel sebanyak 65 laporan  keuangan  (13 x 5 = 65 laporan  keuangan).
Tabel 1

## Daftar Sampel  Penelitian
No. Nama Kode N 1 PT. Akasha  Wira International  Tbk ADES 5 2 PT. Budi Starch & Sweetener Tbk BUDI 5 3 PT. Wilmar Cahaya Indonesia  Tbk CEKA 5 4 PT. Delta Djakarta Tbk DLTA 5 5 PT. Indofood CBP Sukses Makmur Tbk ICBP 5 6 PT. Indofood Sukses Makmur Tbk INDF 5 7 PT. Multi Bintang Indonesia  Tbk MLBI 5 8 PT. Mayora Indah Tbk MYOR 5 9 PT. Nippon Indosari  Corpindo Tbk ROTI 5 10 PT. Sekar Bumi Tbk SKBM 5 11 PT. Sekar Laut Tbk SKLT 5 12 PT. Siantar Top Tbk STTP 5 13 PT. Ultrajaya Milk Industry & Trading Company Tbk ULTJ 5 Jumlah Sampel 65
Sumber: BEI, 2021

## Teknik Analisis  Data

## Uji Normalitas
Uji  normalitas  bertujuan  untuk  menguji  apakah  dalam  model  regresi,  variabel dependen  dan  variabel  independen  keduanya  mempunyai  distribusi  normal  atau  tidak (Ghozali,  2018).  Uji  statistik  sederhana  yang  digunakan  Kolmogorov-Smirnov  test.  Jika nilai  signifikansi  > 0,05, maka dikatakan data  berdistribusi  normal.

## Uji Multikolinieritas
Uji  muktikolinieritas  bertujuan  untuk  menguji  apakah  dalam  model  regresi  dijumpai adanya  korelasi  antar  variabel  bebas  (independen)  (Ghozali,  2018).  Model  regresi dikatakan baik apabila  tidak terjadi korelasi diantara  variabel bebas.  Multikolinieritas  dapat dilihat  dari  nilai  tolerance  dan  nilai  VIF.  Nilai  cut-off  yang  umum  dipakai  untuk menunjukkan adanya multikolinieritas  adalah nilai tolerance ≤ 0,10 atau sama dengan nilai VIF ≥ 10. Bila  hasil  regresi  memiliki nilai  VIF tidak lebih  dari 10,  maka dapat  disimpulkan bahwa tidak ada multikolinieritas  dalam model regresi.

## Uji Heterokedastisitas
Uji  Heteroskedastisitas  adalah  menguji  apakah  dalam  model  regresi  terjadi ketidaksamaan  varian dari  residual  satu  pengamatan  ke pengamatan  yang lain  (Ghozali, 2018).  Pengujian  heteroskedastisitas  dilakukan  dengan  cara  metode  uji  Park.  Uji  Park dilakukan  dengan  cara  meregresi  nilai  logaritma  natural  dari  kuadrat  residual  terhadap variabel independen. Dikatakan  tidak  terjadi heterokedastisitas apabila nilai signifikansinya  diatas  tingkat kepercayaan 0,05.
https://journal.undiknas.ac.id/index.php/manajemen

## Uji Autokorelasi
Uji  autokorelasi  adalah  untuk  menguji  apakah  model  regresi  linier  ada  korelasi diantara  data  pengamatan  sekarang  dengan  data  pengamatan  sebelumnya  (Ghozali, 2018).  Untuk  mendeteksi  adanya  gejala  autokorelasi  adalah  dengan  DurbinWatson Statistic  Test.

## Analisis  Regresi Linier Berganda
Dalam penelitian  ini  uji regresi  linier  berganda  bertujuan  untuk mengukur hubungan linier  antara  dua  atau  lebih  variabel  bebas  dengan  variabel  terikat.  Model  regresi  dalam penelitian  ini adalah:
Y = a + b1X1  + b2X2  + b3X3+ e Keterangan: Y = Nilai Perusahaan
a = Konstanta b1 b2 b3 = Koefisien  regresi X1 = Pertumbuhan  Penjualan X2 = Pertumbuhan  Perusahaan X3 = Ukuran Perusahaan e = Kekeliruan  (Error)

## Uji Hipotesis Uji t
Uji  t  dilakukan  untuk  menguji  pengaruh  masing-masing  variabel  bebas  terhadap variabel  terikat  dan  tingkat  kesalahan  atau  probabilitas  yang  diinginkan  sebesar  5% (Ghozali,  2018).  Jika  nilai  signifikan  t  >  0,05  maka  H0  diterima  dan  H1  ditolak  artinya variabel  X tidak signifikan secara  parsial.  Jika nilai  signifikan t < 0,05 maka H0 ditolak  H1 diterima artinya variabel  X berpengaruh  signifikan  terhadap  variabel  Y.

## Uji F
Pengujian  ini  dilakukan  untuk  mengetahui  apakah  semua  variabel  bebas  yang digunakan dalam model regresi bersama-sama berpengaruh  terhadap  variabel terikat dan tingkat kesalahan  atau probabilitas  yang diinginkan  sebesar  5% (Ghozali,  2018). Jika nilai signifikan  F > 0,05 maka H0 diterima dan H1 ditolak artinya variabel  X tidak berpengaruh signifikan  terhadap  variabel  Y. Jika nilai  signifikan  F < 0,05 maka H0 ditolak  H1 diterima artinya variabel  X berpengaruh  signifikan terhadap  variabel Y.

## Koefisien Determinasi
Koefisien  determinasi  dimaksudkan  untuk  mengetahui  seberapa  jauh  kemampuan model  dalam  menerangkan  variasi  variabel  dependen  (Ghozali,  2018).  Nilai  koefisien determinasi  adalah antara nol (0) dan satu (1). Bagian  ini  berisi   penjelasan   lengkap  dan padat    terkait    metode    yang    digunakan    untuk  mencapai  tujuan  penelitian/  menjawab pertanyaan  penelitian/  menguji  hipotesis

## HASIL DAN PEMBAHASAN Uji Normalitas
Berdasarkan  tabel  2  di  bawah  diperoleh  nilai  Asymp.  Sig.  (2-tailed)  sebesar  0,200 yang  artinya  nilai  Asymp.  Sig.  (2-tailed)  >  0,05  maka  dapat  disimpulkan  bahwa  nilai residual  tersebut  telah normal.
https://journal.undiknas.ac.id/index.php/manajemen

## Tabel 2 Hasil Uji Normalitas
Unstandardized Residual N 51 𝑁𝑜𝑟𝑚𝑎𝑙 𝑃𝑎𝑟𝑎𝑚𝑒𝑡𝑒𝑟𝑠 𝑎 .𝑏 Mean .0000000 Std. Deviation 8.36322213 Most Extreme Differences Absolute .084 Positive .084 Negative -.060 Test Statistic .084 Asymp. Sig. (2-tailed) . 200 𝑐 .𝑑
Sumber: Data diolah,  2021

## Uji Multikolinieritas
Berdasarkan  tabel  3 di di bawah  pada variabel  sales  growth diperoleh  nilai  tolerance sebesar  0,933  dan nilai  VIF sebesar  1,072,  pada variabel  growth diperoleh  nilai  tolerance sebesar  0,920 dan nilai VIF sebesar  1,087, dan pada variabel size diperoleh  nilai tolerance sebesar  0,891  dan  nilai  VIF  sebesar  1,122.  Artinya,  dari  ketiga  variabel  independen tersebut  mempunyai  nilai  tolerance  >  0,10  dan  nilai  VIF  <  10  maka  dapat  disimpulkan bahwa tidak terjadi  masalah  multikolinieritas  pada  model regresi.

## Tabel 3

## Hasil Uji Multikolinieritas
Variabel  Independen Tolerance VIF Sales Growth 0,933 1,072 Growth 0,920 1,087 Size 0,891 1,122 Sumber: Data diolah,  2021

## Uji Heterokedastisitas
Berdasarkan  tabel  4 di bawah  diperoleh  nilai  Sig.  F sebesar  0,688  yang  artinya nilai Sig. F > 0,05 maka dapat disimpulkan bahwa tidak terjadi masalah heterokedastisitas  pada model regresi.

## Tabel 4
Hasil Uji Heterkodestisitas Model Sum of Squares df Mean Square F Sig. 1 Regression Residual Total 30.932 980.446 1011.378 3 47 50 10.311 20.861 .494 . 688 𝑏

## Sumber: Data diolah,  2021

## Uji Autokorelasi
Berdasarkan  tabel  5  di  bawah  diperoleh  nilai  Durbin-Watson  sebesar  1,750.  Nilai tersebut  akan dibandingkan  dengan  nilai  tabel  Durbin-Watson.  Jumlah sampel  (n) 51 dan jumlah  variabel  bebas  3  (k=3) sehingga  pada  tabel  Durbin-Watson  akan  diperoleh  nilai batas  bawah  (dL)  sebesar  1,4273  dan  nilai  batas  atas  (dU) sebesar  1,6754.  Jadi nilai  4-
https://journal.undiknas.ac.id/index.php/manajemen
dU adalah 4-1,6754  = 2,3246 yang artinya dU < dW < 4-dU maka dapat disimpulkan  bahwa tidak terjadi  autokorelasi
Tabel 5 Hasil Uji Autokorelasi Model R R Square Adjusted  R Square Std. Error of the Estimate Durbin-Watson 1 . 361 𝑎 .130 .074 7.73667 1.750 Sumber: Data diolah,  2021

## Analisis  Regresi Linier Berganda
Berdasarkan  tabel  6 di  bawah  persamaan  regresi  linier  berganda  diketahui  nilai  (a) adalah sebesar  28,316.  Artinya, jika pertumbuhan penjualan  (sales growth), pertumbuhan perusahaan  (growth),  dan  ukuran  perusahaan  (size)  nilainya  adalah  0  maka  nilai perusahaan  (PER)  nilainya  positif  yaitu  sebesar  28,316.  Nilai  (b1)  bernilai  positif,  yaitu sebesar  0,322.  Artinya,  setiap  peningkatan  pertumbuhan  penjualan  (sales  growth) sebesar  1 maka nilai  perusahaan  (PER) akan meningkat  sebesar  32,2%  dengan  asumsi variabel  independen  lain  bernilai  tetap.  Nilai  (b2)  bernilai  positif,  yaitu  sebesar  0,226. Artinya,  setiap  peningkatan  pertumbuhan  perusahaan  (growth)  sebesar  1  maka  nilai perusahaan  (PER) akan  meningkat sebesar  22,6%  dengan  asumsi  variabel  independen lain  bernilai  tetap.  Nilai  (b3)  bernilai  negatif,  yaitu  sebesar  -0,573.  Artinya,  bahwa  setiap peningkatan  ukuran perusahaan  (size)  sebesar 1% maka nilai perusahaan  akan menurun sebesar  57,3%  dengan  asumsi  variabel independen  lain bernilai  tetap.

## Tabel 6 Hasil Regresi Linier Berganda
Model Unstandardized Coefficients Standardized Coefficients T Sig. B Std. Error Beta 1 (Constant) SALES GROWTH GROWTH SIZE 28.316 .322 .226 -.573 5.657 .157 .125 .233 .279 .248 -.342 5.005 2.048 1.809 -2.458 .000 .046 .077 .018
Sumber: Data diolah,  2021
Uji Hipotesis Uji t Berdasarkan  table  6  di atas  pada  ( sales growth )  diperoleh  t hitung  sebesar  2,048 dan  nilai  Sig.  sebesar  0,046  yang  artinya nilai  Sig. < 0,05  maka Ha1  diterima.  Sehingga ( sales  growth )  secara  parsial  berpengaruh  positif  signifikan  terhadap  nilai  perusahaan (PER). Pada  ( growth )  diperoleh  thitung  sebesar  1,809  dan  nilai  Sig.  sebesar  0,77  yang artinya  nilai  Sig.  >  0,05  maka  Ha2  ditolak.  Sehingga  ( growth )  secara  parsial  tidak berpengaruh  signifikan  terhadap  nilai  perusahaan  (PER). Pada  (size)  diperoleh  thitung sebesar  -2,458  dan  nilai  Sig.  0,018  yang  artinya  nilai  Sig.  <  0,05  maka  Ha3  diterima. Sehingga  ( size ) secara  parsial  berpengaruh  negatif  signifikan  terhadap  nilai  perusahaan (PER)

## Uji F
Berdasarkan  tabel  6 di  atas  diperoleh  Fhitung  sebesar  3,637  dan  nilai  Sig. sebesar 0,019 maka Ha4 diterima. Sehingga  pertumbuhan  penjualan  ( sales growth ), pertumbuhan
Vol 7, No 1, Juni 2022
https://journal.undiknas.ac.id/index.php/manajemen
perusahaan  ( growth ),  dan  ukuran  perusahaan  (size)  secara  simultan  berpengaruh signifikan  terhadap  nilai  perusahaan  (PER).

## Koefisien Determinasi
Berdasarkan  tabel  7  di  bawah  diperoleh  nilai  R  Square  atau  koefisien  determinasi sebesar  0,188  yang  dapat  diartikan  bahwa  pertumbuhan  penjualan  ( sales  growth ), pertumbuhan  perusahaan  ( growth ),  dan  ukuran  perusahaan  ( size )  memiliki  pengaruh kontribusi sebesar  18,8% terhadap  nilai perusahaan  (PER) dan 81,2% lainnya dipengaruhi oleh faktor-faktor di luar variabel  bebas.
Tabel 7 Hasil Koefisien Determinasi Model R R Square Adjusted  R Square Std. Error of the Estimate 1 . 434 𝑎 .188 .137 8.62600
Sumber: Data diolah,  2021

## PEMBAHASAN

## Pengaruh Pertumbuhan  Penjualan  Terhadap Nilai Perusahaan
Pertumbuhan  penjualan  artinya  peningkatan  penjualan  tahun  ini  dibandingkan penjualan  tahun  sebelumnya.  Adanya  kenaikan  penjualan  diharapkan  laba  perusahaan ikut  meningkat.  Dengan  meningkatkan  laba  perusahaan  dapat  mengakibatkan  harga saham  ikut  naik.  Berdasarkan  hal  di  atas  menjadi  alasan  kenapa  pertumbuhan perusahaan  berpengaruh  terhadap  nilai perusahaan.
Berdasarkan  hasil  regresi  linier  berganda  pada  variabel  bebas  pertumbuhan penjualan  diperoleh  koefisien  regresi  yang bernilai  positif,  yaitu sebesar  0,322. Dari hasil uji t pada variabel bebas pertumbuhan  penjualan  diperoleh  thitung  sebesar 2,048 dan nilai Sig.  sebesar  0,046  yang artinya  Ha1 diterima.  Sehingga  pertumbuhan  penjualan  secara parsial  berpengaruh  signifikan  terhadap  nilai  perusahaan.
Hal tersebut berarti pertumbuhan  penjualan  menujukkan perkembangan  perusahaan. Suatu  perusahaan  yang  pertumbuhan  penjualannya  tinggi  menandakan  bahwa perkembangan  perusahaan  tersebut  tinggi.  Pertumbuhan  penjualan  yang  tinggi  akan mencerminkan  pendapatan meningkat,  sehingga investor  akan  tertarik  untuk menanamkan  modalnya  karena  harga  saham  akan  terus  mengingkat  juga.  Hasil penelitian  ini  sama  dengan  hasil  penelitian  terdahulu  dari  Susetyowati  dan  Handayani (2020)  yang  menyatakan  bahwa  pertumbuhan  penjualan  berpengaruh  positif  dan signifikan  terhadap  nilai  perusahaan.

## Pengaruh Pertumbuhan  Perusahaan  Terhadap Nilai Perusahaan
Pertumbuhan  perusahaan  yang  dilihat  dari  pertambahan  total  aset  sejatinya meningkatkan  nilai  perusahaan.  Akan tetapi,  pada  penelitian  ini belum  signifikan  karena kenaikan  total  aset  pada  pertumbuhan  perusahaan  hanya  sedikit  artinya  kemampuan perusahaan  untuk menjalankan  kegiatan  operasionalnya  masih  perlu ditingkatkan  lagi.
Berdasarkan  hasil  regresi  linier  berganda  pada  variabel  independent  pertumbuhan perusahaan  diperoleh  koefisien  regresi  yang  bernilai  positif,  yaitu  sebesar  0,226.  Dari hasil  uji t pada variable  bebas  pertumbuhan  perusahaan  diperoleh  thitung  sebesar  1,809 dan nilai  Sig. sebesar  0,77 yang artinya Ha2 ditolak. Sehingga  pertumbuhan  perusahaan secara parsial  berpengaruh  tidak signifikan  terhadap  nilai  perusahaan  (PER).
Hal  tersebut  berarti  besarnya  perubahan  total  aset  atau  total  aktiva  perusahaan selama  periode  penelitian  lebih  besar  dibandingkan  dengan  perubahan  total  aset perusahaan  pada  tahun  sebelumnya.  Dapat disimpulkan  bahwa setiap  terjadi perubahan peningkatan  total aset  selama periode  penelitian  dapat  memengaruhi  nilai
https://journal.undiknas.ac.id/index.php/manajemen
perusahaan  bagi  para investor  dan  juga harga  saham yang menjadi  pertimbangan.  Hasil penelitian  ini  sama  dengan  hasil  penelitian  terdahulu  dari  Fau  (2015)  yang  menyatakan bahwa pertumbuhan  perusahaan  berpengaruh  tidak signifikan terhadap  nilai perusahaan.

## Pengaruh Ukuran Perusahaan  Terhadap Nilai Perusahaan
Ukuran perusahaan  sejatinya  berpengaruh  terhadap  nilai perusahaan.  Namun, pada penelitian  ini total  aset  sebagai  ukuran perusahaan  belum  dapat  memberikan keyakinan kepada  investor  akan  kemampuan perusahaan  dalam  mengelola  aset  yang  berdampak pada  harga  saham.  Artinya  perusahaan  dengan  total  aset  yang  besar  belum  tentu  nilai perusahaannya  juga  bagus  di mata investor.
Berdasarkan  hasil  regresi  linier  berganda  pada  variabel  bebas  ukuran  perusahaan diperoleh  koefisien regresi yang bernilai  negatif, yaitu sebesar  - 0,573. Dari hasil  uji t pada variabel bebas ukuran perusahaan  diperoleh  thitung sebesar -2,458 dan nilai Sig. sebesar 0,018  yang  artinya  Ha3  diterima.  Sehingga  ukuran  perusahaan  secara  parsial berpengaruh  negatif signifikan  terhadap  nilai  perusahaan.
Hal  tersebut  berarti  ukuran  perusahaan  (size)  merupakan  salah  satu  indikasi  untuk mengukur kinerja suatu  perusahaan.  Ukuran perusahaan  dapat  dilihat  dari total aset atau total  aktivanya, perusahaan  yang total  asetnya  besar mempunyai kontrol  yang lebih  baik terhadap  kondisi  pasar,  sehingga  mampu  menghadapi  persaingan  ekonomi.  Hasil penelitian  ini  sama  dengan  hasil  penelitian  terdahulu  dari  Fau  (2015)  yang  menyatakan bahwa  ukuran  perusahaan  berpengaruh  positif  dan  tidak  signifikan  terhadap  nilai perusahaan.

## SIMPULAN
Berdasarkan tujuan  penelitian  yaitu untuk menguji pengaruh  pertumbuhan penjualan, pertumbuhan  perusahaan,  dan  ukuran  perusahaan  terhadap  nilai  perusahaan  pada perusahaan  manufaktur sub  sektor makanan dan minuman yang terdaftar di  BEI periode 2015-2019,  maka  dapat  disimpulkan  bahwa  pertumbuhan  penjualan  secara  parsial berpengaruh  positif  dan  signifikan  terhadap  nilai  perusahaan,  pertumbuhan  perusahaan secara parsial  berpengaruh  positif  dan  tidak signifikan terhadap  nilai  perusahaan,  ukuran perusahaan  secara parsial  berpengaruh  negatif dan  signifikan terhadap  nilai  perusahaan. Pertumbuhan  penjualan,  pertumbuhan  perusahaan,  dan  ukuran  perusahaan  secara simultan berpengaruh signifikan terhadap nilai perusahaan.
Bagi  investor  yang  berinvestasi  pada  perusahaan  manufaktur khusunya  sub  sektor makanan dan minuman sebaiknya memperhatikan variabel petumbuhan penjualan sebagai pertimbangan  dalam  pengambilan  keputusan  investasi  yang  tepat  dan  dapat menguntungkan  setelahnya.  Mengingat  adanya  keterbatasan  pada  penelitian  ini,  maka diharapkan bagi peneliti  selanjutnya disarankan untuk melakukan perluasan penelitian.  Hal ini  dimaksudkan agar tidak  hanya terbatas  pada  faktor-faktor di  dalam laporan  keuangan saja,  tetapi  juga  faktor-faktor ekonomi makro lainnya  yang  belum  dipertimbankan  dalam penelitian  ini.

## REFERENSI
Asmawi,  Almas  Rizqy  Ghassani.  2018.  “Pengaruh  Struktur  Modal,  Ukuran Perusahaan, Pertumbuhan  Penjualan,  Dan  Good  Corporate  Governance  Terhadap Nilai Perusahaan Dengan Profitabilitas  Sebagai Variabel Intervening. ” Universitas Islam Indonesia.
Brigham, Eugene F, and J F Houston. 1995. “Fundamentals of Financial Management.” New York: Fort Worth: The Dryden Press.
Dewi, Ayu Sri Mahatma, and Ary Wirajaya. 2013. “Pengaruh Struktur Modal, Profitabilitas Dan Ukuran Peru sahaan  Pada Nilai Perusahaan.” E-Jurnal Akuntansi 4 (2): 358–72. Dhani,  Isabella  Permata,  and  A  A  Gde  Satia  Utama.  2017.  “Pengaruh  Pertumbuhan Perusahaan, Struktur Modal, Dan Profitabilitas Terhadap Nilai Perusahaan.” Jurnal Riset
Vol 7, No 1, Juni 2022
https://journal.undiknas.ac.id/index.php/manajemen
Akuntansi Dan Bisnis Airlangga 2 (1): 135 –48.
Fau, N.R. 2015.  “Pengaruh Struktur Modal Pertumbuhan Perusahaan,  Ukuran Perusahaan,
Dan  Profitabilitas  Terhadap  Nilai  Perusahaan  Pada  Perusahaan  Manufaktur  Yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia.”
Ghozali,  Imam.  2018.  Aplikasi  Analisis  Multivariate  Dengan  Program  IBM  SPSS  25. Semarang: Badan Penerbit Undip.
Harahap, Sofyan Syafri. 2011. Analisis  Kritis Atas Laporan  Keuangan.  10th ed. Jakarta: PT.
Raja Grafindo Persada.
Insan, Anti Febi, and Ita Purnama. 2021. “Pengaruh Current Ratio Dan Quick Ratio Terhadap Perubahan  Laba  Pada  PT. Akasha  Wira  Internasional  Tbk.” Jurnal Ilmiah  Manajemen Dan Bisnis 6 (1): 68 –78. https://doi.org/10.38043/jimb.v6i1.3070. Jatmiko, Dadang  Prasetyo.  2017.  Pengantar  Manajemen  Keuangan.  Yogyakarta:  Diandra Kreatif.
Kesuma,  A.  2009.  “Analisa  Faktor-Faktor  Yang  Mempengaruhi  Struktur  Modal  Serta Pengaruhnya Terhadap Harga Saham Perusahaan Real Esatate Yang Go Public Di BEI Periode 2004- 2007.” Jurnal Manajemen Dan Kewirausahaan 11 (1): 38–45.
Machfoedz, Mahmud. 2007. Pengantar Bisnis Modern. Yogyakarta: CV Andi Offset. Munawir, Slamet. 2002. Analisa Informasi Keuangan. Edisi Keempat, Yogyakarta: Liberty. Pantow, Mawar Sharon R, Sri Murni, and Irvan Trang. 2015. “Analisa Pertumbuhan Penjualan,
Ukuran Perusahaan,  Return on Asset,  Dan Struktur Modal Terhadap  Nilai  Perusahaan Yang Tercatat Di Indeks Lq 45.” Jurnal EMBA: Jurnal Riset Ekonomi, Manajemen, Bisnis Dan Akuntansi 3 (1): 961 –71. Prasetyorini, B.F. 2013.  “Pengaruh Ukuran Perusahaan,  Leverage, Price Earning Ratio Dan Profitabilitas Terhadap Nilai Perusahaan.” Jurnal Ilmu Manajemen (JIM) 1 (1): 183–96.
Salvatore,  Dominick.  2005.  Ekonomi  Manajerial  Dalam  Perekonomian  Global.  Salemba Empat: Jakarta.
Sari,  P  I,  and  N  Abundanti.  2014.  “Pengaruh  Pertumbuhan  Perusahaan  Dan  Leverage Terhadap  Profitabilitas  Dan  Nilai  Perusahaan.  E-Journal  Universitas  Manajemen Universitas Udayana, 3 (5), 1427- 1441.” E-Jurnal Manajemen Unud 3 (5): 1427–41. Soliha,  Euis,  and  September  Taswan.  2002.  “Pengaruh  Kebijakan  Hutang  Terhadap  Nilai Perusahan Serta Beberapa Faktor Yang Mempengaruhinya.” Jurnal Bisnis Dan Ekonomi 10 (1): 149 –63.
Sujarweni,  V  Wiratna.  2019.  Manajemen  Keuangan:  Teori,  Aplikasi  Dan  Hasil  Penelitian. Yogyakarta: Pustaka Baru Press.
Sujoko,  Sujoko,  and  Ugy  Soebiantoro.  2007.  “Pengaruh  Struktur  Kepemilikan  Saham, Leverage,  Faktor  Intern  Dan  Faktor  Ekstern  Terhadap  Nilai  Perusahaan.”  Jurnal Manajemen Dan Kewirausahaan 9 (1): 41 –48. Susetyowati,  Indah,  and  Nur  Handayani.  2020.  “Pengaruh  Good  Corporate  Governance, Pertumbuhan  Penjualan,  Ukuran  Perusahaan  Dan  Leverage  Terhadap  Nilai Perusahaan.” Jurnal Ilmu Dan Riset Akuntansi (JIRA) 9 (3): 1–20.
Tamsil, R M, and M A Esra. 2020. “Analisis Pengaruh  Asset Growth, Return on Assets, Dan Debt  To  Equity  Ratio  Terhadap  Dividend  Payout  Ratio  Pada  Perusahaan  Manufaktur Yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia Periode 2016- 2018.” Jurnal Ekonomi Dan Bisnis 5 (1): 44 –59.
Weston,  F.J,  and  T  Copeland.  2010.  Manajemen  Keuangan.  10th  ed.  Jakarta:  Binarupa Aksara.