Michael  Bastian  Yuwono  (2021).  Efek  Moderasi  Investasi  Inovasi  pada  Pengaruh  Effective  Risk Management terhadap Kinerja Perusahaan. Syntax Literate. 7 (7). E-ISSN: 2548-1398 Published by: Ridwan Institute
Syntax Literate : Jurnal Ilmiah Indonesia p–ISSN: 2541-0849 e-ISSN : 2548-1398 Vol. 7, No. 7, Juli 2022

## EFEK  MODERASI  INVESTASI  INOVASI  PADA  PENGARUH  EFFECTIVE RISK MANAGEMENT TERHADAP KINERJA PERUSAHAAN

## Michael Bastian Yuwono
Universitas Airlangga, Indonesia Email: McBastian2000@gmail.com

## Abstrak
Tujuan  dari  penelitian  ini  menguji  dampak  efisiensi  inovasi  yang  dilakukan perusahaan  menjadi  sebuah  upaya  untuk  memperkuat  pengelolaan  manajemen risiko  perusahaan  terhadap  kinerja  perusahaan.  Penelitian  dilakukan  pada perbankan yang listing di Bursa Efek Indonesia tahun 2015 – 2019. Variabel bebas adalah  efektivitas  manajemen  risiko  (X).  Variabel  tergantung  adalah  kinerja perusahaan  (Y).  Variabel  moderasi  adalah  investasi  inovasi  (Z).  Variabel  kontrol adalah  Size,  Age,  NPL,  CAR  dan  LDR.  Tehnik  analisis  yang  digunakan  adalah regresi  linier  berganda  dan  moderated  regression  analysis.  Hasil  penelitian  ini, efective  risk  management  berpengaruh  positif  signifikan  pada  kinerja  perbankan dengan  proksi  ROA.  Hasil  penelitian  ini  berarti  hipotesis  pertama  penelitian diterima  kebenarannya.  Investasi  inovasi  memoderasi  efective  risk  management berpengaruh  positif  signifikan  pada  kinerja  perbankan.  Arah  moderasi  adalah positif yang berarti investasi inovasi menguatkan  efective risk management dalam memengaruhi kinerja perbankan. Hasil kedua ini berarti hipotesis kedua penelitian diterima kebenarannya.
Kata Kunci: investasi inovasi; effective risk management ; kinerja perusahaan

## Abstract
The purpose of this research is to test the impact of innovation efficiency made by the  company  into  an  effort  to  strengthen  the  management  of  the  company's  risk management to the company's performance. The research was conducted on banks listed  on  the  Indonesia  Stock  Exchange  in  2015  –  2019.  A  free  variable  is  the effectiveness  of  risk  management  (X).  The  dependent  variable  is  enterprise performance  (Y).  The  moderation  variable  is  innovation  investment  (Z).  Control variables  are  Size,  Age,  NPL,  CAR  and  LDR.  The  analysis  techniques  used  are multiple  linear  regression  and  moderated  regression  analysis.  As  a  result  of  this study,  efective  risk  management  had  a  significant  positive  effect  on  banking performance with ROA proxies. The results of this study mean the first hypothesis of  research  accepted  the  truth.  Investment  innovation  moderates  efective  risk management  has  a  significant  positive  effect  on  banking  performance.  The direction of moderation is positive which means innovation investment strengthens efective  risk  management  in  influencing  banking  performance.  This  second  result means that the second hypothesis of research is accepted for its veracity.

## Keywords: innovation investment; effective risk management; company performance

## Pendahuluan
Laba bersih dalam perusahaan perbankan dapat dipengaruhi oleh banyak  faktor risiko, termasuk di dalamnya adalah pemberian kredit, likuiditas, penemuan  tehnologi, kegiatan  operasional  dan  lainnya.  Banyaknya  variabel  tersebut  tentunya  membuat perusahaan perbankan harus berhati-hati dalam menjalankan operasionalnya dan sejauh mana  serta  bagaimana  perusahaan  perbankan  secara  langsung  dapat menangani  risiko- risiko  tersebut.  Tergantung  bagaimana  perusahaan  perbankan  dalam  merespon  risiko tersebut.
Efektivitas  manajemen  risiko  ( Effective  Risk  Management -  EMR)  merupakan kemampuan  perusahaan  untuk  mengatasi  risiko  lingkungan  dan  ketidakpastian  yang dapat  mempengaruhi  variabilitas  dalam  penjualan  bersih  dan  dengan  demikian mempengaruhi  stabilitas  pengembangan  pendapatan  perusahaan (Andersen,  2009 ). Risiko  adalah  ketidakpastian  yang  dihadapi  oleh  investor,  baik  keuntungan  maupun kerugian  ekonomi  yang  dihasilkan  dari  investasi  tertentu (Hitt,  Ireland,  &  Hoskisson, 2016) .  Risiko  berhubungan  erat  ketidakpastian  atau  dengan  kata  lain  ketidakpastian tersebut  yang  menyebabkan  terjadinya  risiko (Darmawi,  2014) .  Dengan  mengelola risiko  secara  efektif  dapat  mengurangi  ketidakpastian  investor  tentang  hasil  investasi mereka (Hitt et al., 2016) . Dengan menerapkan efektivitas manajemen risiko yang baik, perusahaan  akan  dapat  secara  efektif  mengelola  dan  mengendalikan  risiko  sehingga pada  akhirnya  perusahaan  dapat  meminimalkan  risiko  dan  memaksimalkan  hasil investasi mereka.
Efektivitas  manajemen  risiko  akan  meminimalkan  risiko  yang  dihadapi perusahaan  perbankan  di  masa  depan  sehingga  dengan  minimnya  risiko  yang  timbul akan  memudahkan  bagi  manajemen  perusahaan  untuk  mendapatkan  laba  yang  lebih besar.  Efektivitas  manajemen  risiko  mengendalikan  risiko  secara  maksimal  untuk memaksimalkan  laba.  Pemerintah  atau  regulator  melihat  pentingnya  penerapan manajemen  risiko  dalam  bisnis  bank,  sehingga  pemerintah  mengaturnya  melalui Peraturan Otoritas Jasa Keuangan.
Pentingnya  manajemen  risiko  merupakan  sebuah  keharusan  bagi  perusahaan yang bergerak di bidang perbankan (Otoritas Jasa Keuangan, 2016) . Tingkat efektivitas manajemen  risiko yang tinggi akan menghasilkan kinerja yang lebih tinggi (Andersen, 2009) .  Pihak  pemerintah  melalui  Bank  Indonesia  sendiri  menyadari  akan  berbagai  hal untuk  melindungi  perbankan  Indonesia  dari  berbagai  aspek  yang  dapat  melemahkan perbankan. Salah satunya adalah dengan mengeluarkan regulasi. Pada tahun 2004 Bank Indonesia meluncurkan Arsitektur Perbankan Indonesia. Visi yang ingin dicapai dalam Arsitektur  Perbankan  Indonesia  adalah  mencapai  suatu  sistem  perbankan  yang  sehat, kuat dan efisien guna menciptakan kestabilan sistem keuangan dalam rangka membantu mendorong  pertumbuhan  ekonomi  nasional,  untuk  mencapai  visi  tersebut  Bank Indonesia  menetapkan  beberapa  sasaran  yang  ingin  dicapai,  sasaran  tersebut  akan dicapai  melalui  6  Pilar  API  yang  satu  dengan  yang lain  saling  mendukung.  Salah satu sasaran  yang  hendak  dicapai  dalam  pilar  ke-3  adalah  menciptakan  industri  perbankan yang  kuat  dan  memiliki  daya  saing  yang  tinggi  serta  memiliki  ketahanan  dalam
menghadapi  risiko (Bank  Indonesia,  2015) .  Dengan  menerapkan  manajemen  risiko, regulator  (Bank  Indonesia)  ingin  menciptakan  industri  perbankan  yang  kuat  dan memiliki  daya  saing  yang    tinggi  serta  memiliki  ketahanan  dalam  menghadapi  risiko. Manajemen  risiko  tidak  untuk  menghambat  pertumbuhan  bisnis  bank,  namun  ikut memastikan bahwa risiko dalam bisnis yang dimasuki oleh bank disadari oleh bank dan masih  dalam  toleransi  bank (Banker  Association  for  Risk  Management  (BARa)  dan Lembaga Sertifikasi Profesi Perbankan (LSPP), 2013) .
Penerapan  manajemen  risiko  juga  berperan  dalam  meningkatkan  nilai investasi dari investor, memberikan gambaran kepada pengelola bank mengenai potensi kerugian di masa mendatang akibat risiko yang ada, serta modal yang diperlukan untuk menutup risiko  tersebut,  dibandingkan  dengan  potensi  laba  bersih  yang  dihasilkan.  Bagi  Bank Indonesia selaku otoritas pengawas bank, penerapan Manajemen Risiko akan membantu dan mempermudah penilaian terhadap kemungkinan kerugian yang dihadapi bank yang dapat  mempengaruhi  permodalan  bank.  Modal  bank  merupakan  komponen  penting untuk  melindungi  dana  nasabah  di  bank (Banker  Association  for  Risk  Management (BARa) dan Lembaga Sertifikasi Profesi Perbankan (LSPP), 2013) .
Berdasarkan  Peraturan  Otoritas  Jasa  Keuangan  No.  55/POJK.03/2016  tentang Penerapan Tata Kelola Bank Umum, Bank wajib menerapkan manajemen risiko secara efektif,  yang  disesuaikan  dengan  tujuan,  kebijakan  usaha,  ukuran  dan  kompleksitas usaha  serta  kemampuan  Bank  dengan  berpedoman  pada  persyaratan  dan  tata  cara sebagaimana dalam ketentuan Otoritas Jasa Keuangan mengenai  penerapan manajemen risiko bagi bank umum. Berdasarkan Peraturan OJK tersebut, dalam rangka menerapkan prinsip Tata Kelola yang baik, Satuan Kerja Manajemen Risiko dan Komite Manajemen Risiko termasuk salah satu satuan kerja yang wajib dibentuk oleh Direksi bank.
Risiko  identik  berbanding  terbalik  dengan  kinerja,  ketika  berhadapan  dengan risiko  yang  tinggi,  perusahaan  cenderung  menghindari  dan  berusaha  memilih  risiko yang lebih rendah. Namun melalui manajemen risiko yang baik diharapkan perusahaan siap  menghadapi  risiko  dan  memperoleh  kinerja  yang  tinggi.  Keberadaan  manajemen risiko  terhadap  kinerja  tidak  mutlak  berdiri  sendiri.  Ada  beberapa  faktor  yang  ikut berperan dalam hubungan tersebut. Menurut (Andersen, 2009) salah satu faktor tersebut ditentukan oleh inovasi. Inovasi bagi perbankan merupakan kebutuhan yang mendesak. Hal ini didorong oleh semakin banyaknya perusahaan perbankan di Indonesia, sehingga menjadikan  persaingan  bisnis  menjadi  semakin  ketat.  Selain  itu  sempitnya  segmentasi operasi  perusahaan  perbankan  mendorong  manajemen  perusahaan  perbankan  untuk semakin inovatif guna memenangkan persaingan pasar.
Inovasi yang berkelanjutan merupakan sebuah keharusan (Kotler, P. and Keller, 2016) ,  begitu  juga  dalam  perbankan  sebagai  salah  satu  perusahaan  yang  menyediakan pelayanan  jasa,  bank  selalu  berusaha  sedekat  mungkin  dengan  nasabah.  Inovasi  yang hendak  dilakukan  oleh  perusahaan  tentunya  sulit  dilakukan  jika  perusahaan  tersebut memiliki  banyak  nasabah  dan  tentunya  tidak  semua  nasabah  memiliki  kriteria  sesuai dengan yang dicari oleh perusahaan dan juga akan memerlukan waktu yang cukup lama.
Inovasi  berbasis  tehnologi  digital  merupakan  salah  satu  cara  untuk  mengatasi  kendala tersebut.
(King,  2018) menuliskan  untuk  saat  ini  bank  konvensional  mungkin  masih cukup  aman,  namun  perlahan  tapi  pasti market  share sektor  perbankan  akan  mulai diambil  alih  oleh  industri  keuangan  non  bank  jika  sektor  perbankan  tidak  melakukan inovasi berbasis tehnologi digital. Saat ini bank sudah memasuki era Bank 4.0 dimana tehnologi artificial  intelligent , blockchain dan big  data sudah  mulai  diterapkan  di bidang  perbankan.  Pada  tahun  2016  OJK  mengeluarkan  panduan  penyelenggaraan digital  branch oleh  bank  umum  dan  ditindaklanjuti  pada  tahun  2018  mengeluarkan Peraturan  Otoritas  Jasa  Keuangan  No.  12/POJK.03/2018  tentang  penyelenggaraan layanan  perbankan  digital  oleh  bank  umum.  Bank  Indonesia  melalui  Peraturan  Bank Indonesia No. 22/23/PBI/2020 tentang Sistem Pembayaran. Peraturan yang dikeluarkan oleh  OJK  dan  BI  tersebut  mendorong  adanya  inovasi  berbasis  tehnologi  digital  pada perbankan  Indonesia,  baik  dilakukan  sendiri  oleh  pihak  bank  maupun  pihak  lain  yang telah  disetujui  oleh  OJK  dan  BI.  Melihat  kemajuan  inovasi  tekhnologi  digital  saat  ini, perusahaan  dapat  melakukan  investasi  dalam  inovasi  tekhnologi  digital  melalui pengadaan  aplikasi,  pembelian  peralatan  tekhnologi  (komputer,  server,  jaringan  dan lainnya) dan lainnya.
Investasi  inovasi  tersebut  membutuhkan  modal  yang  besar,  sehingga penggunaan  modal  tersebut  akan  meningkatkan  kontrol  managemen  untuk meminimalkan risiko yang ditimbulkan dari perencanaan inovasi yang ada. Perusahaan perlu  berinvestasi  yang  cukup  untuk  menghasilkan  inovasi.  Investasi  dalam  inovasi adalah tulang punggung untuk penciptaan peluang bisnis baru yang dapat memberikan fleksibilitas strategis di pasar yang bergejolak (Andersen, 2009) .
Perjalanan  mengenai  inovasi  perbankan,  pada  intinya  membuat  industri perbankan  semakin  efisien  dan  mempermudah  nasabahnya.  Dan  yang  paling  penting apakah investasi inovasi tersebut dapat diterapkan dalam manajemen risiko perusahaan sehingga  pada  akhirnya  berpengaruh  positif  terhadap  kinerja  perusahaan.  Penelitian yang  dilakukan  oleh (Andersen,  2009) menemukan  bukti  empiris  lain  bahwa  efek manajemen  risiko  ini  semakin  meningkat  diantara  perusahaan-perusahaan  dengan tingkat  investasi  yang  lebih  tinggi  dalam  inovasi  dan  tingkat  leverage  keuangan  yang lebih rendah dibandingkan dengan perusahaan-perusahaan lain dari industri sejenis.
Berdasarkan penjelasan diatas, maka penting bagi manajemen perusahaan untuk melakukan  investasi  inovasi.  Investasi  inovasi  dalam  perusahaan  perbankan  dapat dilihat  dari  besarnya  biaya research  and  development maupun  biaya  lain  yang dikeluarkan untuk melakukan investasi perangkat lunak (termasuk pengembangannya). Sejauh  ini  penelitian  mengenai  inovasi  lebih  banyak  dilakukan  pada  perusahaan  non perbankan,  sehingga  salah  satu  unsur  kebaruan  dalam  penelitian  ini  adalah  dilakukan pada industri perbankan. Penelitian yang dilakukan oleh (Andersen, 2009) sendiri sudah melakukan  penelitian  tentang  peran  investasi  inovasi,  namun  penerapannya  pada perusahaan non keuangan. Perusahaan perbankan dengan kemampuan investasi inovasi yang  handal  akan  lebih  mampu  mengelola  manajemen  risikonya  sehingga  memiliki
kemampuan  untuk  menghadapi  risiko  yang  lebih  besar,  dengan  meminimalisir  risiko tersebut  memberikan  dampak  terhadap  semakin  mudahnya  bagi  manajemen  untuk meningkatkan kinerja perusahaan.
Peneliti  menguji  bagaimana  efisiensi  inovasi  yang  dilakukan  perusahaan menjadi  sebuah  upaya  untuk  memperkuat  pengelolaan  manajemen  risiko  perusahaan, sehingga efisiensi inovasi mampu untuk meningkatkan kinerja perusahaan.

## A. Pengaruh Efektivitas Manajamen Risiko Terhadap Kinerja Perusahaan
Kemampuan manajemen risiko yang efektif memungkinkan perusahaan untuk menghadapi berbagai risiko lingkungan dan memberikan peluang bisnis yang stabil yang secara keseluruhan akan mengurangi variabilitas laba perusahaan. Kemampuan perusahaan  dalam  menghadapi  risiko  secara  efektif  (efektivitas  manajemen  risiko) tersebut  menyebabkan  perbaikan  yang  dihasilkan  dalam  prediktabilitas  kinerja perusahaan,  dan  akan  mengurangi  biaya kebangkrutan  dan  memberikan  kepastikan bagi stake holder perusahaan bahwa perusahaan adalah mitra bisnis jangka panjang yang  dapat  diandalkan.  Kemungkinan  kesulitan  keuangan  yang  lebih  rendah seharusnya  mendorong  pemberi  pinjaman  dan  investor  untuk  menyediakan pendanaan  dengan  persyaratan  yang  lebih  menguntungkan  sehingga  mengurangi biaya modal rata-rata dan premi transaksi yang dibebankan oleh pihak ketiga. Biaya modal  rata-rata  yang  lebih  rendah  harus  memberlakukan  tingkat  risiko  yang  lebih rendah sehingga keputusan investasi perusahaan menjadi lebih terarah dan lebih bisa dipastikan.  Kemampuan  mengelola  risiko  secara  efektif  juga  menghilangkan masalah kurangnya investasi yang disebabkan oleh potensi hutang yang berlebihan (Myers, 1984) ; (Froot, Scharfstein, & Stein, 1993) .
Kemampuan  mengelola  risiko  secara  efektif  memungkinkan  menghasilkan penghasilan  secara  periodik  yang  lebih  lancar.  Selanjutnya,  volatilitas  pendapatan yang lebih rendah akan mengurangi kemungkinan kekurangan kas berkala dan akan mengurangi kekurangan sumber keuangan untuk investasi.
Salah  satu  risiko  yang  dikelola  oleh  manajemen  risiko  bank  adalah  risiko kredit,  setiap  kolektibilitas  kredit  yang  terjadi  dibebani  biaya  cadangan  kerugian penurunan nilai (CKPN) oleh bank, dimana biaya CKPN ini mengurangi laba yang dihasilkan oleh bank. Mengelola risiko kredit secara efektif dengan meminimalkan kredit  yang  masuk  dalam  kredit  NPL  (kolek  3  sampai  dengan  kolek  5) memungkinkan bank menghasilkan laba yang lebih besar dan stabil.
Akhirnya, proyeksi pendapatan yang stabil bisa meningkatkan kepercayaan di antara  para  stakeholder  dan  dengan  demikian  mendorong  investasi  masuk (Andersen, 2008) . Atas dasar pemikiran tersebut maka hipotesis pada penelitian ini adalah:
H 1 = Efektivitas manajamen risiko berpengaruh positif terhadap kinerja perusahaan
B. Peran  Moderasi  Investasi  Inovasi  pada  Pengaruh  Efektivitas  Manajamen Risiko Terhadap Kinerja Perusahaan
(Sugiyono,  2017) variabel  moderasi  adalah  variabel  yang  mempengaruhi (memperkuat  dan  memperlemah)  hubungan  antara  variabel  bebas  dan  variabel
tergantung.  Perusahaan  tentunya  berkomitmen  terhadap  pengembangan  produk (produk  baru  maupun  pembaruan  produk),  efisiensi  proses  dan  layanan  yang  lebih sesuai  dengan  lingkungan  saat  ini.  Komitmen  ini  tentunya  dapat  meningkatkan kemampuan perusahaan untuk menanggapi kondisi yang berubah (Andersen, 2009) . Kemampuan  menanggapi  yang  berubah  sebagai  salah  satu  bagian  untuk meningkatkan efektivitas manajemen risiko.
Investasi  inovasi  perusahaan  diwujudkan  dalam  melakukan  penelitian  dan pengembangan  harus  memfasilitasi  kemungkinan  mengantisipasi  risiko  secara efektif.  Perusahaan  dapat  menghasilkan  produk  baru  atau  mengembangkan  produk yang  ada  dengan  cara  melakukan  akuisisi  atau  melalui  pengembangan (Kotler,  P. and Keller, 2016) .
Investasi  inovasi  berbasis  digital  pada  perbankan  membuat  proses  menjadi lebih efisien dengan ketepatan proses yang lebih baik. Dengan adanya basis big data digital,  manajemen  risiko  dapat  secara  cepat  dan  efisien  dalam  memperkirakan peristiwa risiko dimasa mendatang.
Namun,  investasi  inovasi  yang  longgar  dan  tidak  terarah  juga  dapat mengakibatkan  hilangnya  kendali  itu  menyebabkan  inefisiensi  ekonomi  dan pemborosan.  Sehingga  dengan  adanya  investasi  inovasi  maka  akan  membuat perusahaan  memiliki  lebih  banyak  kemampuan  menghadapi  risiko  yang  akan menyebabkan  perbaikan  kinerja,  dan  akan  mengurangi  biaya  kebangkrutan  dan memberikan kepastikan bagi investor bahwa perusahaan adalah mitra bisnis jangka panjang  yang  dapat  diandalkan.  Pengaruh  positif  investasi  inovasi  pada  daya tanggap  perusahaan  pada  risiko  akan  meningkatkan  kinerja  perusahaan.  Penelitian sebelumnya yang dilakukan (Andersen, 2008) menunjukkan bahwa investasi inovasi memoderasi efektivitas manajemen risiko terhadap kinerja perusahaan. Berdasarkan atas pemikiran tersebut maka hipotesis pada penelitian ini adalah :
H 2 =  Investasi inovasi memperkuat pengaruh efektivitas manajamen risiko terhadap kinerja perusahaan
Model analisis yang diajukan dalam penelitian ini adalah sebagai berikut:
1. Model Regresi Linier Berganda hanya menguji efektivitas manajemen risiko dan size , age , NPL, CAR dan LDR terhadap kinerja perusahaan
ROA it = β 0 + β 1 ERM it + β 2 Size it + β 3 Age it + β 4 NPL it + β 5 CAR it + β 6 LDR it + e it 2. Moderated  Regresion  Analysis hanya  menguji  efektivitas  manajemen  risiko, Investasi  inovasi,  interaksi  efektivitas  manajemen  risiko  dengan  investasi inovasi dan size , age , NPL, CAR dan LDR terhadap kinerja perusahaan ROA it = β 0 + β 1 ERM it + β 2 Inovasi it + β 3 ERM*Inovasi it + β 4 Size it + β 5 Age it + β 6 NPL it + β 7 CAR it + β 8 LDR it + e it Keterangan:
ROA  = Financial Performance Inovasi =  Investasi Inovasi ERM  = Effectivity Risk Management Size =  Ukuran Perusahaan
Age  =  Umur Perusahaan NPL =  Kredit Non-Performing CAR = Capital Adequacy Ratio
LDR = Loan to Deposit Ratio e = Error Term, the error rate estimator in research
i =  perusahaan t =  tahun

## Metode Penelitian
Penelitian  ini  menggunakan  metode  kuantitatif  dengan  memanfaatkan  data sekunder.    Populasi  dalam  penelitian  ini  adalah  perusahaan  perbankan  konvensional yang  terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia.  Penelitian  ini  menggunakan  teknik purposive sampling. Kriteria Sampel adalah :
1. Perusahaan perbankan konvensional yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia (BEI)
2. Perusahaan  yang  telah  menerbitkan  laporan  keuangan  dan  laporan  tahunan seluruhnya per 31 Desember dan yang telah melalui proses audit pada periode tahun 2015 hingga tahun 2019
3. Perusahaan perbankan tersebut memiliki biaya inovasi.
Data yang dibutuhkan dapat diperoleh melalui Situs Bursa Efek Indonesia yaitu www.idx.co.id.  Variabel  yang  digunakan  dalam  penelitian  ini  dibagi  menjadi  variabel bebas  adalah  efektivitas  manajemen  risiko  (X).  Variabel  tergantung  adalah  kinerja perusahaan (Y). Variabel moderasi adalah investasi inovasi (Z). Variabel kontrol adalah Size , Age ,  NPL,  CAR  dan  LDR.  Pengukuran  ERM  adalah  dihitung  sebagai  deviasi standar  dari  penjualan  /  pendapatan  bersih  tahunan  dibagi  dengan  standar  deviasi pengembalian  aset  selama  periode (Andersen,  2008) .  Pada  penelitian  ini  dilakukan penyesuaian  untuk  perusahaan  bank,  sehingga  pendapatan  bersih  tahunan  yang diperhitungkan  adalah  pendapatan  bunga  bersih  diluar  pendapatan  syariah  bersih. Berikut adalah rumus perhitungannya:
ERM it =
Efektivitas Manajemen Risiko Kinerja Perusahaan Investasi Inovasi 1. Size 2. Age
3. NPL
4. CAR
5. LDR H 1 H 2
Menurut (Andersen,  2009) ,  biaya  investasi  inovasi  dapat  diukur  dengan membandingkan  total  pengeluaran  R&D  dan  penjualan/pendapatan  bersih  tahunan. Pada penelitian ini dilakukan penyesuaian untuk perusahaan bank, sehingga pendapatan bersih tahunan yang diperhitungkan adalah  pendapatan bunga bersih diluar pendapatan syariah  bersih.  Biaya  investasi  inovasi  yang  diperhitungkan  adalah  biaya  yang dikeluarkan untuk melakukan inovasi, termasuk  biaya investasi perangkat lunak, biaya pengembangan serta biaya R&D. Berikut adalah rumus perhitungannya:
Inovasi it =
Penelitian  ini  menggunakan  ukuran return  on  asset (ROA)  untuk merepresentasikan besarnya kinerja keuangan.
Rumus kinerja keuangan:

## ROA it =
Untuk  menjawab  hipotesis  digunakan  analisis  regresi  linier  berganda  dan moderated  regression  analysis dalam  penelitian  ini.  Pengujian  ini  merupakan  alat analisis.

## Hasil dan Pembahasan
Setelah dilakukan pengolahan data diperoleh hasil deskriptif sebagai berikut :
Tabel 1

## Hasil Perhitungan Deskriptif
Variabel Penelitian N Min Max Mean Std. Deviation ROA (%) 141 -3,8700 3,1300 0,8977 1,1919 ERM 141 0,0491 15,6779 3,1155 3,3351 Inovasi 141 0,0002 1,2008 0,0390 0,1119 Size 141 27,3375 34,8871 31,4392 1,8837 Age (tahun) 141 0,0000 37,0000 14,2600 9,4870 NPL (%) 141 0,0500 6,3700 1,9396 1,3524 CAR (%) 141 9,0100 55,6400 21,9909 6,9731 LDR (%) 141 10,3300 198,9000 92,0354 19,2955 Sumber: Hasil olah data SPSS
Analisis  model  pada  penelitian  ini  dengan  menggunakan  analisis  regresi  linier berganda  dengan  variabel independen atau  bebas  1  dan  variabel  kontrol  5  terhadap variabel dependen dengan satu variabel moderasi yaitu investasi inovasi. Sehingga pada penelitian  ini  dihasilkan  2  model  hasil  regresi  yaitu  sebelum  moderasi  dan  setelah interaksi dengan variabel moderasi.
Tahap  pertama  sebelum  pembahasan  dilakukan  uji  asumsi  klasik.  Hasil perhitungan normalitas adalah sebagai berikut:

## Tabel 2 Uji Normalitas
Regresi Model Kolmogorov-Smirnov Z p value Keterangan Tanpa Moderasi                         1,2430    0,0910 Model regresi berdistribusi normal Moderasi 1,1680    0,1300 Model regresi berdistribusi normal Sumber: Hasil olah data SPSS
Berdasarkan  hasil  uji  diatas,    karena  p  value  lebih  dari  0,05  menunjukkan  pola distribusi normal sehingga model regresi yang digunakan memenuhi asumsi normalitas. Kemudian hasil pengujian multikolinieritas dalam penelitian ini ditunjukkan pada tabel berikut ini.

## Tabel 3 Hasil Uji Multikolinieritas
Tolerance VIF Tolerance VIF ERM 0,9190      1,0880      0,7880      1,2700  Bebas Multikol Inovasi 0,1650      6,0440  Bebas Multikol ERM*Inovasi 0,1640      6,1130  Bebas Multikol Size 0,6200      1,6130      0,5030      1,9890  Bebas Multikol Age 0,7410      1,3500      0,6180      1,6170  Bebas Multikol NPL 0,9800      1,0200      0,7150      1,4000  Bebas Multikol CAR 0,5130      1,9500      0,7730      1,2940  Bebas Multikol LDR 0,7760      1,2880      0,9650      1,0360  Bebas Multikol Variabel Tanpa Moderasi
Moderasi
Keterangan
Sumber: Hasil olah data SPSS
Berdasarkan  hasil  uji  diatas  dapat  disimpulkan  bahwa  antar  varibel  bebas tersebut  tidak  terjadi multikolinieritas .  Pengujian  ketiga  adalah  pengujian heterokedastisitas pada penelitian ini dapat dilihat sebagai berikut.
Tabel 4
Hasil Uji Heteroskedastisitas
r p value r p value ERM 0,002 0,982 0,013 0,878 Homoskedastis Inovasi -0,041 0,632 Homoskedastis ERM*Inovasi 0,004 0,966 Homoskedastis Size -0,089 0,294 -0,046 0,586 Homoskedastis Age -0,032 0,705 -0,002 0,979 Homoskedastis NPL 0,102 0,228 0,028 0,741 Homoskedastis CAR 0,098 0,245 0,093 0,274 Homoskedastis LDR -0,018 0,829 -0,057 0,503 Homoskedastis
Variabel Tanpa Moderasi
Moderasi Keterangan
Sumber: Hasil olah data SPSS
Hasil  menunjukkan  pada  model  tanpa  moderasi  maupun  pada  model  moderasi seluruh  variabel  bebas,  moderasi,  interaksi  bebas  dan  moderasi  dan  variabel  kontrol tidak  terjadi heterokedastisitas karena  signifikansi  lebih  dari  0,05.  Terakhir  pengujian terakhir adalah autokorelasi dengan Durbin Watson. Hasil selengkapnya adalah
Tabel 5

## Uji Durbin-Watson
Regresi Model DW Keterangan Tanpa moderasi   1,843 Bebas autokorelasi Moderasi 1,547 Bebas autokorelasi Sumber: Hasil olah data SPSS
Berdasarkan  pengujian  diatas,  diperoleh  nilai  Durbin-Watson  model  tanpa moderasi  1,843  dan  model  regresi  moderasi  sebesar  1,547.  Kedua  hasil  uji  Durbin- Watson tersebut berada pada rentang nilai yang disyaratkan yaitu -2 sampai dengan +2. Dengan  nilai  tersebut  dapat  disimpulkan  bahwa  tidak  terjadi autokorelasi .  Kemudian hasil  model  regresi  baik  regresi  linier  berganda  dan moderated  regression  analysis adalah sebagai berikut:
Tabel 6

## Hasil Analisis Regresi Berganda
Konstanta -10,938 0,000 *** -10,217 0,000 *** ERM 0,064 0,001 *** 0.030 0,100 * Inovasi -6,600 0,000 *** ERM*Inovasi 1,132 0,000 *** Age -0,022 0,007 *** -0,020 0,006 *** NPL -0,347 0,000 *** -0,298 0,000 *** LDR 0,004 0,227 0,003 0,261 Size 0,368 0,000 *** 0,352 0,000 *** CAR 0,031 0,002 *** 0,029 0,002 *** R square F hitung Signifikansi *** *** Tanpa moderasi Moderasi Koefisien (p value) 43,787 43,662 0,000 0,000 Variabel Independent 0,647 0,709 Sumber: Hasil olah data SPSS

## A. Persamaan regresi linier berganda adalah:
ROA = -10,938 + 0,064 ERM – 0,022 Age – 0,347 NPL + 0,004 LDR + 0,368 Size + 0,031 CAR
ERM  berpengaruh  positif  signifikan  terhadap  kinerja  bank  pada  level  1%. Yang  berarti  semakin  besar  kemampuan  perbankan  dalam  mengelola  resikonya maka semakin tinggi kinerja keuangannya, dan begitu juga sebaliknya.
Variabel  kontrol  yang  berpengaruh  positif  signifikan  adalah  LDR, Size dan CAR.  Sedangkan  yang  berpengaruh  negatif  adalah Age dan  NPL.  Dari  kelima variabel kontrol seluruhnya berpengaruh signifikan terhadap kinerja kecuali LDR.
Hasil  pengujian  uji  F  menunjukkan  ada  pengaruh  bersama  seluruh  variabel penelitian  terhadap  kinerja  keuangan  perbankan.  Kemudian  untuk  mengetahui besarnya  kontribusi  variabel independent dan  variabel  kontrol  terhadap  variabel dependent adalah  koefisien determinasi .  Nilai  koefisien determinasi (R 2 ) menggambarkan  besarnya  pengaruh  variabel  bebas  dan  kontrol  pada  variabel dependent .  Nilai  yang  semakin  tinggi  menunjukkan  semakin  besarnya  kontribusi dan sebaliknya semakin rendah menunjukkan semakin rendahnya kontribusi.  Tabel 4.4.  menunjukkan  bahwa  nilai  R 2 adalah 0,647  pada  variabel  dependen  ROA,  atau 64,7% perubahan ROA karena ERM, Age , NPL, LDR, Size dan CAR.
B. Persamaan moderated regresion analysis (MRA) adalah: ROA = -10,217 + 0,030 ERM – 6,600 Inovasi + 1,132 ERM*Inovasi – 0,020 Age – 0,298 NPL + 0,003 LDR + 0,352 Size + 0,029 CAR
ERM  berpengaruh  positif  signifikan  terhadap  kinerja  bank  pada  level  10%. Yang  berarti  semakin  besar  kemampuan  perbankan  dalam  mengelola  resikonya maka semakin tinggi kinerja keuangannya, dan begitu juga sebaliknya.
Kemudian  variabel  moderasi  investasi  inovasi  berpengaruh  negatif  terhadap kinerja  keuangan.  Semakin  banyak  biaya  yang  dikeluarkan  bank  maka  semakin rendah kinerja keuangan bank. Dan sebaliknya semakin rendah biaya inovasi maka semakin tinggi kinerja bank.
Interaksi  ERM  dan  Investasi  inovasi  menunjukkan  ada  pengaruh  positif  dan signifikan  terhadap  kinerja  keuangan  pada  level  1%.  Ini  berarti  investasi  inovasi memperkuat  pengaruh  ERM  terhadap  kinerja  keuangan.  Dengan  adanya  inovasi maka  kemampuan  perbankan  dalam  mengelola  resiko  semakin  menghasilkan  laba perusahaan dengan proksi ROA.
Variabel  kontrol  yang  berpengaruh  positif  signifikan  adalah  LDR, Size dan CAR.  Sedangkan  yang  berpengaruh  negatif  adalah Age dan  NPL.  Dari  kelima variabel kontrol seluruhnya berpengaruh signifikan terhadap kinerja kecuali LDR.
Hasil  pengujian  uji  F  menunjukkan  ada  pengaruh  bersama  seluruh  variabel penelitian (bebas, moderasi, interaksi bebas dan moderasi, kontrol)  terhadap kinerja keuangan  perbankan.  Kemudian  untuk  mengetahui  besarnya  kontribusi  variabel independent dan  variabel  kontrol  terhadap  variabel dependent adalah  koefisien determinasi .  Nilai  koefisien determinasi (R 2 )  menggambarkan  besarnya  pengaruh variabel  bebas  dan  kontrol  pada  variabel dependent .  Nilai  yang  semakin  tinggi menunjukkan  semakin  besarnya  kontribusi  dan  sebaliknya  semakin  rendah menunjukkan  semakin  rendahnya  kontribusi.  Tabel  4.6.  menunjukkan  bahwa  nilai R 2 adalah  0,709  pada  variabel dependent ROA  atau  70,9%  perubahan  ROA  karena ERM, Investasi Inovasi dan interaksi ERM dan Investasi Inovasi, Age , NPL, LDR, Size dan CAR.

## C. Pengaruh Efektivitas Manajamen Risiko Terhadap Kinerja Perusahaan
Hasil  analisis  regresi  linier  berganda  menunjukkan  ERM  berpengaruh  positif signifikan  terhadap  kinerja  bank  pada  level  1%.  Yang  berarti  semakin  besar kemampuan perbankan dalam mengelola atau mengatur resiko maka semakin tinggi kinerja keuangannya, dan semakin rendah kemampuan bank dalam mengelola resiko juga berdampak pada rendahnya kinerja keuangan bank. Adanya pengaruh ini sesuai dengan penelitian (Andersen, 2009) .
Hasil penelitian ini menegaskan logika penelitian pada bab sebelumnya bahwa kemampuan  manajemen  risiko  yang  efektif  memungkinkan  perusahaan  untuk menghadapi berbagai risiko lingkungan dan memberikan peluang bisnis yang stabil yang secara keseluruhan akan mengurangi variabilitas laba perusahaan.
Kemampuan  perusahaan  dalam  menghadapi  risiko  secara  efektif  (efektivitas manajemen  risiko)  tersebut  menyebabkan  perbaikan  yang  dihasilkan  dalam prediktabilitas  kinerja  perusahaan,  dan  akan  mengurangi  biaya  kebangkrutan  dan memberikan kepastian bagi shareholder perusahaan bahwa perusahaan adalah mitra bisnis  jangka  panjang  yang  dapat  diandalkan.  Rendahnya  kesulitan  keuangan mendorong investor untuk berinvestasi pada bank yang listing sehingga mengurangi biaya  modal.  Biaya  modal  yang  lebih  rendah  memberlakukan  tingkat  risiko  yang
lebih  rendah.  Kemampuan  mengelola  risiko  secara  efektif  memungkinkan menghasilkan penghasilan secara periodik yang lebih lancar.
Pada konteks perbankan, salah satu risiko yang dikelola oleh manajemen risiko bank  adalah  risiko  kredit.  Misalnya  dalam  setiap  kolektibilitas  kredit  yang  terjadi dibebani biaya cadangan kerugian penurunan nilai (CKPN) oleh bank, dimana biaya CKPN  ini  mengurangi  laba  yang  dihasilkan  oleh  bank.  Mengelola  risiko  kredit secara efektif dengan meminimalkan kredit yang masuk dalam kredit NPL (kolek 3 sampai  dengan  kolek  5)  memungkinkan  bank  menghasilkan  laba  yang  lebih  besar dan stabil.
D. Peran  Moderasi  Investasi  Inovasi  pada  Pengaruh  Efektivitas  Manajamen Risiko Terhadap Kinerja Perusahaan
Peran moderasi pada penelitian ini dapat dilihat dari hasil interaksi ERM dan investasi  inovasi.  Pada  hasil  regresi  ditandai  dengan  tanda  (*)  yaitu  pada ERM*Inovasi.    Hasil  MRA  menunjukkan  ada  pengaruh  positif  dan  signifikan terhadap  kinerja  keuangan  pada  level  1%.  Ini  menunjukkan  investasi  inovasi memperkuat  pengaruh  ERM  terhadap  kinerja  keuangan.  Adanya  inovasi  maka kemampuan  perbankan  dalam  mengelola  resiko  semakin  menghasilkan  laba perusahaan  dengan  proksi  ROA.  Perusahaan  tentunya  berkomitmen  terhadap inovasi. Terutama perbankan di era 4.0 dimana hampir semua perbankan mengarah pada  digitalisasi  karena  rendahnya  interaksi  secara  langsung  atau offline .  Dengan adanya  era  4.0  efisiensi  proses  dan  layanan  dengan  digital  lebih  sesuai  dengan lingkungan  saat  ini.  Komitmen  ini  tentunya  dapat  meningkatkan  kemampuan perusahaan untuk menanggapi kondisi yang berubah (Andersen, 2006) .
Kemampuan  menanggapi  yang  berubah  sebagai  salah  satu  bagian  untuk meningkatkan  efektivitas  manajemen  risiko.  Investasi  inovasi  berbasis  digital  pada perbankan  membuat  proses  menjadi  lebih  efisien  dengan  ketepatan  proses  yang lebih  baik.  Dengan  adanya  basis big  data digital,  manajemen  risiko  dapat  secara cepat dan efisien dalam memperkirakan peristiwa risiko dimasa mendatang. Namun, investasi  inovasi  yang  longgar  dan  tidak  terarah  juga  dapat  mengakibatkan hilangnya kendali itu menyebabkan inefisiensi ekonomi dan pemborosan. Dan hasil ini  ditunjang  dari  pengujian  regresi  bahwa  investasi  inovasi  berpengaruh  negatif. Artinya  semakin  banyak  biaya  inovasi  akan  menurunkan  kinerja  perbankan. Sehingga  dengan  adanya  investasi  inovasi  maka  akan  membuat  perusahaan memiliki  lebih  banyak  kemampuan  menghadapi  risiko  yang  akan  menyebabkan perbaikan  kinerja.  Hasil  penelitian  ini  sejalan  dengan  penelitian (Andersen,  2009) menunjukkan  bahwa  investasi  inovasi  memoderasi  efektivitas  manajemen  risiko terhadap kinerja.
E. Pengaruh Variabel Kontrol Terhadap Kinerja Perusahaan
Variabel  kontrol  pada  penelitian  ini  adalah  umur,  ukuran  perusahaan,  LDR, CAR  dan  NPL.  Umur  perusahaan  berpengaruh  negatif  signifikan  terhadap profitabilitas  perusahaan.  Ini  berarti  semakin  lama  perusahaan  perbankan  masuk bursa  maka  semakin  menurun  profitabilitasnya.  Adanya  pengaruh  negatif  ini  bisa
dimungkinkan  karena  bank  yang  sudah  lama  listing  di  bursa  efek  memiliki  harga saham  yang  relatif  tinggi.  Harga  saham  yang  tinggi  didorong  oleh  kepercayaan investor  pada  perbankan  tersebut.  Pada  bank  –  bank  baru  yang  masuk  bursa biasanya  memiliki  harga  saham  yang  masih  relatif  rendah.  Harga  saham  yang rendah  ini  lebih  dipilih  investor  karena  peluang  investor  mendapatkan  keuntungan dengan  naiknya  harga  saham  pada  masa  yang  akan  datang  akan  semakin  besar. Dengan  asumsi  tersebut  maka  bank  yang  umurnya  lebih  muda  di  bursa  akan mendapatkan  modal  lebih  banyak  yang  dapat  digunakan  oleh  bank  tersebut  untuk dikelola  dan  bisa  dijadikan  upaya  untuk  mencapai  profit  yang  lebih  tinggi. Disamping itu ada indikasi pada perusahaan yang baru masuk bursa akan melakukan manajemen laba dengan menaikan laba. Sedangkan bank yang sudah lama di bursa tuntutan  akan  transparansi  laporan  keuangan  semakin  tinggi  sehingga  laba  yang dilaporkan sesuai dengan perolehannya.
Non  Performing  Loan  atau  NPL  berpengaruh  negatif  signifikan  terhadap profitabilitas.  Fungsi  utama  lembaga  perbankan  adalah  menyalurkan  dana  pihak ketiga  dalam  bentuk  kredit  yang  kemudian  dari  dari  kredit  diperoleh  suku  bunga kredit.  Non  Performing  Loans/NPL  menunjukkan  rasio  pinjaman  yang  bermasalah terhadap  total  pinjamannya  kredit.  Semakin  tinggi  Non  Performing  Loans/NPL mengakibatkan semakin tinggi tunggakan bunga kredit yang berpotensi menurunkan pendapatan bunga serta menurunkan perubahan laba. Demikian sebaliknya semakin rendah  Non  Performing  Loans/NPL  akan  semakin  tinggi  perubahan  laba.  Semakin tinggi  NPL  mengindikasikan  semakin  banyak  kredit  macet  perbankan.  Semakin banyak  kredit  macet  maka  kemampuan  perbankan  mendapatkan  laba  dari  bunga kredit menjadi turun. Penelitian yang ditunjukkan oleh Usman (2003) menunjukkan bahwa  Non  Performing  Loans/NPL  berpengaruh  negatif  terhadap  perubahan  laba, semakin tinggi Non Performing Loans/NPL.
Loan  To  Deposit  Ratio atau LDR  merupakan  ratio  yang  menggambarkan perbandingan  antara  kredit  yang  dikeluarkan  oleh  sebuah  bank  dengan  total  dana pihak  ketiga  yang  dihimpun  oleh  sebuah  bank.  Adapun  dana  pihak  ketiga  yang terdiri  giro,  tabungan  dan  deposito.  Banyaknya  dana  pihak  ketiga  yang  dihimpun oleh sebuah bank, berbanding lurus dengan besarnya kredit yang disalurkan. Dengan kredit  yang  disalurkan  semestinya  bank  akan  mendapatkan  pendapatan  bunga  dan merupakan sumber pendapatan utama bagi bank. Namun faktanya tidak selalu bank dengan  LDR  tinggi  akan  berdampak  pada  laba,  jika  bank  mengalami  kasus  kredit macet.  Selain  itu  nilai  Loan  To  Deposit Ratio  yang tinggi,  dapat  diduga cash  flow dari  perusahaan  pinjaman  dan  pembayaran  bunga  dari  debitur  pada  bank  menjadi tidak  sebanding  dengan  kebutuhan  untuk  memenuhi cash  outflow penarikan  dana giro,  tabungan  dan  deposito  yang  jatuh  waktu  dari  masyarakat.  Berdasarkan rasionalisasi  tersebut  maka  mendukung  hasil  pengujian  regresi  pada  penelitian  ini bahwa  LDR  tidak  berpengaruh  signifikan  terhadap  profitabilitas  atau  laba perbankan.
CAR  atau Capital  Adequacy  Ratio merupakan  ratio  permodalan  yang mencerminkan kemampuan bank menyediakan dana  bagi perkembangan  usaha dan mengantisipasi  risiko  kerugian  akibat  operasi  bank.  CAR  yang  semakin  tinggi meningkatkan  kepercayaan  diri  perbankan  dalam  melaksanakan  fungsinya  baik penyaluran  kredit maupun  mendapatkan DPK.  Hasil  penelitian menunjukkan  CAR berpengaruh  positif  terhadap  profitbailitas  dengan  proksi  ROA.  Hasil  ini membuktikan  bahwa  peran  CAR  penting  bagi  ROA.  Nasabah  akan  melihat  CAR yang  tinggi  sebagai  penguat  kepercayaan  dalam  menanamkan  dananya  pada  bank. Kemudian dengan dana yang likuid menjadi lancarnya fase kedua untuk penyaluran kredit  dan  kemudian  mendapatkan  laba  dari  bunga.  Bank  juga  dapat  memperkuat Capital  Adequacy  Ratio (CAR)  dalam  rangka  menggenjot  ekspansi  kredit  pada tahun  berikutnya  adalah  dengan  penerbitan  obligasi  subordinasi  ( subdebt ).  Baik kredit yang disalurkan maupun penerbitan obligasi subordinasi akan bermuara pada meningkatkan  laba  bagi  perbankan  dengan  pengelolaan  yang  professional  dan efektif.
Ukuran  perusahaan  perbankan  berpengaruh  positif  dan  signifikan  pada profitabilitas perbankan. Bank yang berukuran besar memiliki peluang yang cukup untuk  menggunakan  atau  memaksimalkan  asset  yang  dimiliki  tersebut  untuk mendapatkan keuntungan. Aset perbankan bisa berupa asset produktif yang berupa kredit,  surat  berharga,  penempatan  dana  antar  bank,  tagihan  ekseptasi  dan  tagihan atas  surat  berharga.  Sedangkan  asset  non  produktif  bank  berupa  agunan  yang diambil alih, property dan rekening antar kantor. Semakin besar bank maka peluang untuk menggunakan seluruh asset tersebut akan lebih besar, yang nantinya berujung pada pendapatan bank. Sebaliknya jika bank hanya memiliki asset yang kecil maka potensi  tersebut  menjadi  berkurang.  Sehingga  penelitian  yang  menunjukkan  asset bank  yang  besar  berdampak  pada  profit  adalah  jawaban  atas  kondisi  riil  dari  bank yang  menjadi  sampel  bahwa  bank  besar  berhasil  men”drive”  asetnya  untuk menghasilkan lebih banyak laba.

## Kesimpulan
Kesimpulan  yang  diperoleh  dari  hasil  penelitian  ini, efective  risk  management berpengaruh  positif  signifikan  pada  kinerja  perbankan  dengan  proksi  ROA.  Hasil penelitian  ini  berarti  hipotesis  pertama  penelitian  diterima  kebenarannya.  Investasi inovasi  memoderasi efective  risk  management berpengaruh  positif  signifikan  pada kinerja  perbankan.  Arah  moderasi  adalah  positif  yang  berarti  investasi  inovasi menguatkan efective  risk  management dalam  memengaruhi  kinerja  perbankan.  Hasil kedua ini berarti hipotesis kedua penelitian diterima kebenarannya.

## BIBLIOGRAFI
Andersen,  Torben  Juul.  (2006). Global  derivatives:  a  strategic  risk  management perspective . Pearson Education. Google Scholar
Andersen,  Torben  Juul.  (2008).  The  performance  relationship  of  effective  risk management:  Exploring  the  firm-specific  investment  rationale. Long  Range Planning , 41 (2), 155–176. Google Scholar
Andersen, Torben Juul. (2009). Effective risk management outcomes: Exploring effects of innovation and capital structure. Journal of Strategy and Management . Google Scholar
Bank  Indonesia.  (2015). Peraturan  Bank  Indonesia  No.  17/11/PBI/2015  tentang  Giro Wajib  Minimum  Bank  Umum  dalam  Rupiah  dan  Valuta  Asing  bagi  Bank  Umum Konvensional . Jakarta: Bank Indonesia. Google Scholar
Banker  Association  for  Risk  Management  (BARa)  dan  Lembaga  Sertifikasi  Profesi Perbankan  (LSPP).  (2013). Modul  Uji  Kompetensi  Profesi  Bankir:  Bidang Manajemen  Risiko  Level  2  (3  ed.) .  Jakarta:  Banker  Association  for  Risk Management.
Darmawi, H. (2014). Manajemen Risiko . Jakarta: Bumi Aksara.
Froot, Kenneth A., Scharfstein, David S., & Stein, Jeremy C. (1993). Risk management: Coordinating corporate investment and financing policies. The Journal of Finance , 48 (5), 1629–1658. Google Scholar
Hitt,  Michael  A.,  Ireland,  R.  Duane,  &  Hoskisson,  Robert  E.  (2016). Strategic management:  Concepts  and  cases:  Competitiveness  and  globalization .  Cengage Learning. Google Scholar
King,  Brett.  (2018). Bank  4.0:  Banking  everywhere,  never  at  a  bank .  Singapore:  John Wiley & Sons. Google Scholar
Kotler, P. and Keller, K. L. (2016). Marketing Management (15 ed.) . Malaysia: Pearson Education Limited.
Myers,  Stewart  C.  (1984).  Capital  structure  puzzle. NBER  Working  Paper ,  (w1393).

## Google Scholar
Otoritas  Jasa  Keuangan.  (2016). Peraturan  Otoritas  Jasa  Keuangan  No. 18/POJK.03/2016  tentang  Penerapan  Manajemen  Risiko  bagi  Bank  Umum . Jakarta: Otoritas Jasa Keuangan.
Sugiyono,  P.  D.  (2017). Metode  Penelitian  Bisnis:  Pendekatan  Kuantitatif,  Kualitatif,
Kombinasi, dan R&D. Penerbit CV. Alfabeta: Bandung. Google Scholar
Copyright holder:
Michael Bastian Yuwono (2022)
First publication right:

## Journal Syntax Literate
This article is licensed under: