## JURNAL AKUNTANSI DAN KEUANGAN UNIVERSITAS JAMBI
Vol. 6 No. 4 Oktober – Desember 2021: 267-278
https://online-journal.unja.ac.id/jaku

## THE FACTORS AFFECTING THE LEVEL OF CORPORATE RISK DISCLOSURE

## FAKTOR-FAKTOR YANG MEMPENGARUHI TINGKAT

## PENGUNGKAPAN RISIKO PERUSAHAAN
Oleh:
Robby Erviando Z 1) , Mukhzarudfa 2) , Yudi 3)
1) Alumni Magister Ilmu Akuntansi Pascasarjana Universitas Jambi Tahun 2020, Jambi – Inonesia
2&3) Fakultas Ekonomi dan Bisnis Universitas Jambi – Indonesia Email: rez251084@gmail.com 1 ) mukhzarudfa@unja.ac.id 2) yudi_fe@unja.ac.id 3)

## ABSTRACT
This  study  aims  to  provide  empirical  evidence  of  the  influence  of  the  influence  of  company  size  (SIZE),  leverage (DER),  profitability  (ROA),  liquidity  (CR),  and  public  ownership  (Public)  on  risk  disclosure  of  trade,  services  & investment companies listed on the Stock Exchange. Indonesia for the period 2015  - 2019. The population in this study  were  trade,  services  &  investment  companies  listed  on  the  Indonesia  Stock  Exchange  (BEI)  for  the  period 2015 - 2019. The sample selection process in this study used a purposive sampling method. The companies selected to  be  the  research  sample  are  45  companies.  The  data  analysis  used  in  this  research  is  descriptive  statistics, classical  assumption  test,  and  multiple  linear  regression  analysis  using  SPSS  22.  The  results  show  that simultaneously  firm  size,  leverage,  profitability,  liquidity  and  public  ownership  have  an  effect  on  corporate  risk disclosure.  Company  size  and  leverage partially  affect  the company's  risk  disclosure,  while  profitability,  liquidity and public ownership do not partially affect the company's risk disclosure.
Keywords: Company size, leverage, profitability, liquidity and public ownership, corporate risk disclosure.

## ABSTRAK
Penelitian  ini  bertujuan  untuk  memberikan  bukti  empiris  pengaruh  pengaruh  ukuran  perusahaan  (SIZE), leverage (DER),  profitabilitas  (ROA),  likuiditas  (CR),  dan  kepemilikan  publik  (Publik)    terhadap  pengungkapan  risiko perusahaan trade,  services  &  investment yang  terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  periode  2015  –  2019.  Populasi dalam penelitian ini adalah perusahaan trade, services & investment yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia (BEI) periode  2015  –  2019.  Proses  pemilihan  sampel  dalam  penelitian  ini  menggunakan  metode purposive  sampling. Perusahaan yang terpilih menjadi sampel penelitian berjumlah 45 perusahaan.  Analisis data yang digunakan dalam penelitian ini adalah statistik deskriptif, uji asumsi klasik, dan analisis regresi linear berganda dengan menggunakan SPSS  22.  Hasil  penelitian  menunjukkan  bahwa  secara  simultan  ukuran  perusahaan, leverage ,  profitabilitas, likuiditas dan kepemilikan publik berpengaruh terhadap pengungkapan risiko perusahaan. Ukuran perusahaan dan leverage  secara  parsial  berpengaruh  terhadap  pengungkapan  risiko  perusahaan,  sedangkan  profitabilitas,  likuiditas dan kepemilikan publik secara parsial tidak berpengaruh terhadap pengungkapan risiko perusahaan.
Kata Kunci:  Ukuran  perusahaan, leverage ,  profitabilitas,  likuiditas  dan kepemilikan  publik,  pengungkapan  risiko perusahaan.
1. PENDAHULUAN
1.1. Latar Belakang
Laporan  keuangan  perusahaan  pada  umumnya telah  di  susun  sesuai  standar  dan  aturan  akuntansi, namun  laporan  keuangan  belum  dapat  memberikan gambaran  yang  tepat  dan  akurat  tentang  kondisi perusahaan.  Pengguna  Laporan  keuangan  perlu informasi tambahan untuk meyakinkan dan memberikan kepercayaannya terkait kondisi perusahaan.  Sehingga  dibuatlah  pengungkapan  sebagai informasi tambahan terkait informasi keuangan ataupun non  keuangan  perusahaan  yang  tidak  dapat  secara langsung dimasukkan kedalam laporan laporan keuangan.  Pengungkapan  sendiri  ada  dua  macam  yaitu pengungkapan  wajib  dan  penggungkapan  sukarela. Pengungkapan  wajib  adalah  pengungkapan  minimal yang  harus  dilakukan  perusahaan  guna  memenuhi tanggung jawab perusahaan dan mentaati peraturan atau regulasi yang ada. Sedangkan, pengungkapan sukarela, adalah pengungkapan tambahan yang di buat atas dasar inisiatif  management  perusahaan  dan  tidak  diwajibkan karena  adanya  regulasi  atau  peraturan  tertentu. Pengungkapan keuangan sukarela berhubungan dengan informasi  tambahan  yang  disajikan  perusahaan  di samping  pengungkapan  informasi  yang  diwajibkan (Bruslerie & Gabteni, 2010).
Perusahaan  dituntut  lebih  transparan  dalam penyampaian informasi pada laporan keuangan tahunan yang ditujukan kepada pemegang saham maupun calon investor.  Informasi  tersebut  dibutuhkan  oleh  investor untuk  menentukan  keputusan  investasinya.  Informasi pada  laporan  keuangan  terdiri  atas  aspek  finansial  dan non  finansial.  Hal  ini  menjadi  suatu  perhatian  serius oleh  stakeholder  dikarenakan  beberapa  kecurangan akuntansi  menimpa  perusahaan  besar  (Syaifurakhman & Laksito, 2016).
Pengungkapan risiko atau corporate risk disclosure (CRD) sendiri merupakan salah satu praktik Good  Corporate  Governance ”.  Perusahaan  perlu mengungkapkan  informasi  manajemen  risiko  untuk menunjukkan  praktik  Good Corporate  Gorvernance yang  dilakukannya.  Dalam  praktiknya,  perusahaan harus  menjelaskan  tentang  risiko  –  risiko  perusahaan yang muncul beserta dengan tindakan untuk mengelola risiko yang diperhitungkan. Informasi risiko perusahaan oleh  investor  kemudian  dianalisis  dalam  rangka pengambilan  keputusan  investasi  (Syaifurakhman  & Laksito, 2016).
Perusahaan  secara  praktik  masih  ada  yang  tidak melakukan  pengungkapan  risko  dan  menyebabkan adanya  asimetri  informasi  yang  dapat  merugikan investor  seperti  kasus  yang  terjadi  pada  penghentian sementara  saham  PT.  Tiphone  Mobile  Indonesia,  Tbk (TELE). Investor tidak dapat menarik dana investasinya pada perusahaan tersebut karena BEI telah menghentikan sementara perdagangan saham perusahaan  yang  berkode  TELE  tersebut.  Perusahaan ini  mempublikasikan  laporan  keuangan  hanya  sampai pada kuartal III 2019 dam tidak mengungkapkan risiko
likuiditas  secara  penuh,  sehingga  investor  tidak memiliki  cukup  informasi  untuk  menganalisis  risiko perusahaan  yang  akan  berdampak  pada  kelangsungan usaha  perusahaan.  Bursa  Efek  Indonesia  melalui pengumuman  Peng-SPT-00011/BEI.PP2/06-2020  telah menghentikan  sementara  perdagangan  efek  PT. Tiphone Mobile Indonesia, Tbk (TELE) terhitung sejak sesi  I  perdagangan  efek  tanggal  22  Juni  2020  hingga pengumuman  Bursa  lebih  lanjut.  PT.  Tiphone  Mobile Indonesia,  Tbk  (TELE)  diragukan  kelangsungan usahanya  karena  ketidakmampuan  perusahaan  dalam melunasi  kewajiban  yang  jatuh  tempo.  PT.  Tiphone Mobile  Indonesia,  Tbk  (TELE)  melakukan  penundaan pembayaran pokok dan bunga ke-12 Obligasi BKLJT I Tiphone  Tahap  3  Tahun  2017  Seri  B  dan  penundaan pembayaran  bunga  ke-3  Obligasi  Berkelanjutan  II Tiphone Tahap II Tahun 2019.
Analisis  investasi  dilakukan  oleh  stakeholder maupun  calon  investor  dalam  melihat  prospek perusahaan  yang  bertujuan  untuk  mengetahui  tingkat risiko  yang  dihadapi.  Pengungkapan  risiko  atau corporate  risk  disclosure (CRD)  yang  tidak  luas menyebabkan investor tidak dapat menganalisis kondisi perusahaan  secara  memadai,  seperti  kasus  penghentian sementara  saham  TELE  dan  lainnya.  Pengungkapan memberikan  gambaran  yang  lebih  baik  tentang perusahaan kepada para stakeholder sehingga stakeholder  dapat  lebih  berhati  –  hati  dalam  membuat keputusan terutama pada kondisi ekonomi yang seperti sekarang  ini.  Globalisasi  dunia  membuat  keterkaitan perekonomian dunia lebih erat. (Hanafi & Halim, 2018) mengungkapkan  hal  ini  mengakibatkan  kejadian  di suatu negara dapat dengan cepat mempengaruhi negara lain.  Manajemen  resiko  menjadi  begitu  penting  untuk diungkapkan  dikarenakan  ketidakpastian  lingkungan bisnis di era globalisasi, seperti stabilitas politik dunia, kesepakatan  atau  aturan  internasional,  serangan  cyber, perang, bencana alam, perubahan permintaan pelanggan  secara  global  dan  lain  sebagainya,  dimana hal  tersebut  dapat  mengancam  keberlangsungan  atau memberikan efek langsung pada perusahaan. Di tengah situasi  perekonomian  yang  penuh  ketidak  pastian persaingan bisnis serta kompleksnya risiko bisnis yang harus  dihadapi  perusahaan,  system  management  resiko merupakan  salah  satu  perangkat  utama  untuk mengurangi dan menangani setiap resiko yang mungkin timbul.
Isu  mengenai  pengungkapan  dan  transparansi,  di Indonesia  mulai  muncul  ketika  Indonesia  mengalami krisis yang berkepanjangan pada tahun 1998, Salah satu isu  penting  lainnya  ketika  Forum  For Corporate Governance in  Indonesia    yang  mempublikasikan survey  yang  di  adakan  pada  tahun  1999  oleh Pricewaterhouse Coopers terhadap investor internasional di Asia. Pada survey tersebut menunjukkan  bahwa  Indonesia  berada  pada  salah  satu Negara  dengan  peringkat  terburuk  tentang  kepatuhan dan  standar  audit,  akuntabilitas  kepada  pemegang saham,  standar  transparansi,  serta  pengungkapan (KNKG, 2006).
Sesungguhnya  pengungkapan  risiko  perusahaan ini  sudah  menjadi  perhatian  banyak  pihak  sejak  era tahun  90-an.  Pada  Tahun  1995 American  Institute  of Certified Public Accountants (AICPA) dalam laporannya  telah  menaruh  perhatian  pada  masalah pengungkapan  risiko.  Dimana  dalam  laporan  tersebut AICPA  melihat  terdapat  perubahan  kebutuhan  dari pengguna  atas  Laporan  Keuangan  yang  diterbitkan perusahaan  dan  merekomendasikan  agar  informasi dalam  Laporan  Keuangan  tersebut  memberikan informasi  yang  jauh  kedepan  ( forward looking information ) termasuk informasi tentang ketidakpastian dan risiko (Oorschot, 2009).
Tahun 1998 Institute of Chartered Accountants in England and Wales (ICAEW) mempublikasikan sebuah discussion paper berjudul “ Financial Reporting of Risk –  Proposals  for a  Statement of  Business  Risk ”.  Dalam paper  ini  ICAEW  menekankan  kembali  akan  perlunya informasi  yang  jauh  kedepan  ( forward  looking information )  sehingga  dapat  membantu  investor  dalam melakukan  analisa  lebih  mendalam,  The  ICAEW report. Bahkan  paper The ICAEW kemudian menjadikan  Risk  Reporting  sebagai  pijakan  penting dalam    praktek    akuntasi        dan  investasi  (Abraham  & Cox, 2007).
Perkembangan pengungkapan risiko (risk disclosure)  semakin  menjadi  perhatian  dari  banyak pihak,  karena  sejak  tahun  2001  penelitian  terhadap pengungkapan  risiko  terus  meningkat  (Amran  &  Haat, 2009).  Tahun  2007  dan  2008  ketika  krisis  keuangan besar melanda dunia maka perhatian pada pengungkapan  risiko  menjadi  semakin  besar  dan dipandang semakin penting. Hingga pada perkembangannya pengungkapan risiko ini tidak hanya pada  pengungkapan  yang  bersifat voluntary (sukarela) akan  tetapi  kemudian  menjadi  pengungkapan  yang bersifat mandatory (kewajiban) di berbagai negara.
Banyak
yang mempengaruhi tingkat pengungkapan risiko perusahaan, berdasarkan penelitian  sebelumnya  menguji  variable  ukuran perusahaan,  leverage,  profitabilitas,  likuiditas  serta jumlah  kepemilikan  saham  publik.  Pemilihan  variabel ini  memperhatikan  faktor  kinerja perusahaan yang ditunjukkan  dengan  Total  Aset  (ukuran  perusahaan), Profitabilitas, Leverage dan Likuiditas serta memperhatikan Tata
Kelola Perusahaan yang direpresentasikan  dengan  kepemilikan  saham  oleh publik.
Besar  ukuran  perusahaan  dapat  dinyatakan  dalam total aktiva, penjualan dan kapitalisasi pasar. Perusahaan besar memiliki banyak pemegang kepentingan,    oleh    karena    itu    semakin    besar perusahaan    maka    semakin  besar  pengungkapan informasi  untuk  memenuhi  kebutuhan  para  pemegang kepentingan (Amran & Haat, 2009). Ukuran perusahaan memiliki pengaruh terhadap pengungkapan risiko.  Perusahaan  besar  akan  mengungkapkan  risiko lebih  banyak    dibandingkan  dengan  perusahaan  kecil. Perusahaan  yang  berukuran  lebih  besar  cenderung
memiliki  public  demand  akan  informasi  yang  lebih tinggi  dibanding  dengan  perusahaan  yang  berukuran kecil.  Hal  ini  sejalan  dengan  penelitian  (Juhmani, 2013),  (Yunifa  &  Juliarto,  2017)  dan  (Kencana  & Lastanti,  2018)  yang  menemukan  hubungan  positif antara ukuran perusahaan dengan pengungkapan risiko. Dalam  penelitian  ini  karena  sektor  industri  yang  akan diteliti  adalah  perusahaan  sektor  Trade,  Services  dan Investment  di  Indonesia  maka  dalam  menentukan ukuran perusahaan sampel diukur  atau di presentasikan dengan total aktiva.
Profitabilitas  adalah  salah  satu  penilaian  kinerja manajemen  dalam  mencapai  tujuan  perusahaan  yaitu peningkatan  laba,  sedangkan  tingkat  profitabilitas adalah  suatu  cara  untuk  menggambarkan  posisi  laba perusahaan.  Laba  berperan  penting  dalam  menarik minat  investor.  Profitabilitas  suatu  perusahaan  dapat diukur  melalui  beberapa  cara.  Terdapat  tiga  rasio yang digunakan  dalam  rasio  profitabilitas,  yaitu  rasio  Profit Margin,  Return on Asset (ROA) dan Return on Equity (ROE).
Penelitian  ini  menghitung  rasio  profitabilitas menggunakan Return on Assets (ROA) atau sering juga disebut  dengan  Return  on  Investment  (ROI).  Rasio  ini mengukur  efektivitas  manajemen  dalam  menghasilkan keuntungan  dengan  menggunakan  asset  yang  dimiliki. Rasio  ini  membandingkan  antara  pendapatan  bersih setelah  pajak  dengan  total  aktiva.  Sesuai  dengan penelitian  yang  dilakukan  oleh  (Al-Moataz  & Hussainey,  2013)  dan  (Yunifa  &  Juliarto,  2017), menunjukkan  bahwa  profitabilitas  memiliki  pengaruh positif terhadap tingkat pengungkapan risiko perusahaan.  Tetapi,  hasil  tersebut  tidak  sejalan  dengan penelitian  (Wicaksono  &  Adiwibowo,  2017)  yang menunjukkan  profitabilitas  tidak  memiliki  pengaruh terhadap pengungkapan perusahaan.
Jumlah kepemilikan saham oleh publik ditentukan oleh  persentase  kepemilikan  saham  yang  dimiliki  oleh pihak  publik.  Pengertian  publik  disini  adalah  pihak individu  yang  berada  di  luar  manajemen  dan  tidak memiliki  hubungan  istimewa  dengan  perusahaan. Kepemilikan  saham  oleh  publik  umumnya  dapat bertindak  sebagai  pihak  yang  memonitor  perusahaan. Semakin  besar  proporsi  kepemilikan  saham  publik, semakin  banyak  pihak  yang  membutuhkan  informasi tentang  perusahaan,  sehingga  banyak  pula  informasi yang diungkapkan dalam laporan tahunan.
Struktur kepemilikkan dibagi ke dalam dua bagian yaitu kepemilikan eksternal ( external block ownership ) dan  blok  kepemilikan  internal    ( insider  block ownership )  atau  kepemilikan  manajerial  ( managerial block  ownership ).  Negara  yang  memiliki  perlindungan terhadap  investornya  lemah,  pemusatan  kepemilikan menjadi  pengganti  dari  perlindungan  untuk  investor. Hal ini dikarenakan, jika saham lebih banyak dipegang oleh  kepemilikkan  eksternal  maka  pihak  perusahaan dituntut  untuk  memberikan  laporan  yang  transparan sebagai  bentuk  pertanggungjawaban  terhadap  investor. Permintaan  para  stakeholder  akan  pengungkapan  yang
lebih  luas,menuntut  perusahaan  untuk  mengungkapkan informasi  khususnya  informasi  mengenai  risiko  secara transparan  dan  lengkap.  Menurut  teori stakeholder , dengan  mengungkapkan  informasi  risiko  secara  lebih mendalam  dan  luas  menunjukkan  bahwa  perusahaan berusaha  untuk  memuaskan  kebutuhan  akan  informasi yang dibutuhkan oleh para stakeholder (Syaifurakhman & Laksito, 2016).
Perbedaan  penelitian  ini  dengan  penelitian sebelumnya (Yunifa & Juliarto, 2017) adalah penelitian sebelumnya  menggunakan  sampel  perusahaan  sector manufaktur  sedangkan  penelitian  ini  menggunakan sample  perusahaan  Industri  Trade,  Services  & Investment. Hal ini sesuai dengan saran saran yang ada pada penelitian terdahulu.

## 1.2. Rumusan Masalah
Permasalahan  yang  akan  dikaji  dalam  penelitian  ini dirumuskan adalah apakah ukuran perusahaan, leverage ,  profitabilitas,  likuiditas  dan  kepemilikan publik  berpengaruh  secara  simultan  dan  parsial terhadap  tingkat  pengungkapan  risiko  perusahaan ( Corporate  Risk  Disclosure )  pada  industri Trade, Services & Investment Indonesia?
2. TINJAUAN PUSTAKA, KERANGKA
PEMIKIRAN DAN HIPOTESIS
2.1. Tinjauan Pustaka
2.1.1. Pengungkapan Risiko
Untuk  membina  hubungan  baik  dengan  para stakeholder,  perusahaan  dapat  menempuh  beberapa langkah,  salah  satunya  adalah  mengungkapkan  risiko yang  berpotensi  dihadapi  oleh  perusahaan  dimasa depan.  Langkah  pengungkapan  risiko  ini  sangat esensial  bagi  dasar  penentuan  keputusan  oleh  para pemegang saham. Komunikasi dengan para stakeholder juga  dapat  dilakukan  melalui  pengungkapan  risiko. Pada  proses  komunikasi  tersebut  akan  terjadi  transfer informasi  terutama  informasi  tentang  risiko  dari manajer kepada stakeholder. Perusahaan yang mengungkapkan informasi secara rinci kepada stakeholder  akan  mengakibatkan  tujuan  perusahaan yang  ingin  memberi  kepuasan  kebutuhan  stakeholder akan  terhadap  informasi  perusahaan  akan  terpenuhi (Al-Moataz & Hussainey, 2013).
Penelitian tentang pengungkapan umumnya mendasarkan  pada  teori  stakeholder,  tidak  hanya pengungkapan tentang risiko tetapi juga tentangtanggungjawab  sosial,  kepedulian  terhadap lingkungan  dan  intelektualitas.  Teori  stakeholder menyatakan  bahwa  perusahaan  dengan  tingkat  risiko yang tinggimemiliki kecenderungan memberikan informasi  risiko  yang  lebih  lengkap  dan  akurat  untuk memberi  gambaran  tentang  kondisi  perusahaan  yang sebenarnya  (Amran  &  Haat,  2009).  Manajemen  pada posisi  perlu  memberikan  penjelasan  yang  lengkap tentang  kondisi  perusahaan  karena  perusahan  harus menjelaskan faktor yang menyebabkan tingginya risiko, dampak yang muncul ketika risiko itu terjadi dan proses
mitigasi yang akan dilakukan oleh perusahaan Terdapat anggapan  bahwa  perusahaan  yang  lebih  banyak memberikan  informasi  tentang  risiko  merupakan perusahaan  yang  relatif  tidak  berisiko  (Linsley  & Shrives, 2006).
2.1.2. Ukuran Perusahaan
Ukuran perusahaan (SIZE) merupakan suatu skala yang digunakan  untuk  mengukur  besar/kecilnya  perusahaan yang  dapat  diukur  dari  segi  keuangan  dengan  melihat total  aset,  penjualan,  dan  kapitalisasi  pasar.  (Sunyoto, 2016)  menjelaskan  bahwa  ukuran  perusahaan  dapat dilihat pada total aset perusahaan. Aset adalah manfaat ekonomis  di  masa  yang  akan  datang  yang  diharapkan akan  diterima  oleh  suatu  badan  usaha  sebagai  hasil transaksi  masa  lalu.  Total  aset  adalah  jumlah  aset lancer,  investasi  jangka  panjang,  aset  tetap,  dan  aset lain-lain. Total aset dapat digunakan untuk memperoleh gambaran  mengenai  ukuran  perusahaan.  Total  aset relatif  lebih  stabil  dibandingkan  dengan  nilai  market capitalized  dan  penjualan  dalam  mengukur  ukuran perusahaan  (Putri,  2012).  Semakin  besar  total  asset yang  dimiliki  oleh  perusahaan  menunjukan  bahwa perusahaan  tersebut  semakin  besar,  dan  sebaliknya. Variabel  ukuran  perusahaan  diukur  dengan  logaritma natural  (Ln)  dari  total  aset  untuk  menghindari terjadinya  fluktuasi  data  yang  berlebihan  (Suryani  & Damayanti, 2015).
2.1.3. Leverage
Leverage adalah  rasio  yang  mengukur  seberapa  besar perusahaan  dibiayai  dengan  utang.  Penggunaan  utang yang  terlalu  tinggi  akan  membahayakan  perusahaan karena perusahaan akan masuk dalam kategori extreme leverage  (utang  ekstrem)  yaitu  perusahaan  terjebak dalam  tingkat  utang  yang  tinggi  dan  sulit  untuk melepaskan beban utang tersebut. Perusahaan sebaiknya  menyeimbangkan  berapa  utang  yang  layak diambil  dan  dari  mana  sumber  –  sumber  yang  dapat dipakai untuk membayar utang (Fahmi, 2017).
2.1.4. Profitabilitas
Profitabilitas  adalah  rasio  yang  mengukur  efektivitas manajemen  secara  keseluruhan  yang  ditunjukkan  oleh besar  kecilnya  tingkat  keuntungan  yang  diperoleh dalam hubungannya dengan penjualan maupun investasi.  Semakin  baik  rasio  profitabilitas  ini,  maka semakin  baik  menggambarkan  kemampuan  tingginya perolehan keuntungan perusahaan (Fahmi, 2017).
2.1.5. Likuiditas
(Kasmir,  2016)  mendefinisikan  likuiditas  sebagai  rasio yang digunakan untuk mengukur kemampuan perusahaan  didalam  membayar  kewajiban  jangka pendek.  Rasio  likuiditas  membandingkan  kewajiban jangka  pendek  dengan  sumber  daya  jangka  pendek. Semakin  likuid  suatu  perusahaan,  maka  akan  semakin mudah  dalam  memperoleh  pendanaan  hutangnya.  Hal tersebut  dikarenakan  kepercayaan  dari  para  kreditur terhadap perusahaan cukup tinggi, sehingga memudahkan  kreditur  dalam  mengalirkan  dananya
untuk  perusahaan  tersebut.  Namun  menurut  teori pecking  order ,  perusahaan  yang  mempunyai  tingkat likuiditas  yang  tinggi  maka  akan  cenderung  tidak menggunakan  pendanaan  melalui  hutang  karena perusahaan  akan  menggunakan  sumber  pendanaan internal terlebih dahulu untuk membiayai investasinya.
2.1.6. Kepemilikan Publik
Komposisi yang menunjukkan perbandingan kepemilikan  dalam  suatu  perusahaan  disebut  dengan struktur  kepemilikan.  Terdapat  dua  macam  struktur kepemilikan  perusahaan,  yaitu  struktur  kepemilikan yang  terkonsentrasi  dan  yang  tersebar.  (Jensen  & Meckling, 1976) mengemukakan agency cost perusahaan yang struktur kepemilikannya terkonsentrasi  biasanya  lebih  rendah  pada  perusahaan yang  memiliki  struktur  kepemilikan  yang  menyebar, karena masalah agensi pada perusahaan ini lebih tinggi. Tingginya masalah agensi disebabkan karena pemegang saham memiliki keterbatasan dalam pengawasan  dan  pengontrolan  kegiatan  perusahaan, sehingga pengungkapan risiko lebih banyak dibutuhkan dibandingkan pada perusahaan yang struktur kepemilikan terkonsentrasi.
2.2. Kerangka Pemikiran
2.2.1.  Hubungan Ukuran Perusahaan terhadap Pengungkapan Risiko Perusahaan
Besar  kecilnya  perusahaan  ditunjukkan  oleh  ukuran perusahaan,  dimana  ukuran  yang  lazim  digunakan sebagai  proksi  ukuran  perusahaan  adalah  jumlah penjualan, jumlah aset dan kapitalisasi pasar.Penelitian yang berkaitan dengan pengungkapan risiko menemukan  bahwa  terdapat  ukuran  perusahaan  dan jumlah  pengungkapan  berkorelasi  positif  (Konishi  & Ali, 2007). (Linsley & Shrives, 2006) juga memberikan bukti  bahwa  terdapat  ukuran  perusahaan  dan  jumlah pengungkapan risiko memperlihatkan hubungan. (Beretta & Bozzolan, 2004) dan (Zhang, Taylor, Qu, & Wise,  2013)  menyatakan  bahwa  terdapat  hubungan yang  tidak  signifikan  antara  kedua  variabel  tersebut. Seiring  dengan  meningkatnya  ukuran  perusahaan menjadi  lebih  besar,  akan  meningkatkan  jumlah pemangku  kepentingan.  Dengan  kenaikan  ini,  tuntutan untuk  pengungkapan  menjadi  lebih  tinggi  bagi perusahaan,  karena  perusahaan  harus  bertanggung jawab  pada  pemenuhan  kebutuhan  kelompok  orang yang lebih besar.
2.2.2.  Hubungan Leverage terhadap  Pengungkapan Risiko Perusahaan
Rasio  utang  ( Debt  to  Equity  Ratio )  adalah rasio  yang  sering  dipergunakan  untuk  menganalisis pengaruh pinjaman yang  dimanfaatkan sebagai sumber dana  pembelian  aktiva  atau  penambahan  modal.  DER memperlihatkan  rasio  untuk  memberi  penilaian  utang dibandingkan  dengan  ekuitas.  Rasio  dapat  dihitung dengan  cara  melakukan  perbandingan  semua  utang, meliputi juga utang lancar terhadap keseluruhan ekuitas (Kasmir,  2016).  Jumlah  dana  yang  berasal  dari pinjaman dapat ditelaah dari rasio tersebut. DER dapat
digunakan  sebagai  proksi leverage karena  banyak penelitian telah menggunakan ukuran leverage ratio ini dan menunjukkan hasil yang baik.
Penelitian  sebelumnya  tentang  pengaruh leverage terhadap  pengungkapan  risiko  menunjukan  fakta pengungkapan  informasi  yang  lebih  detail  dilakukan oleh  perusahaan  dengan  leverage  yang  tinggi. Perusahaan  dengan  hutang  yang  lebih  banyak dipengaruhi oleh biaya agen yang lebih tinggi. Manajer memiliki  inisiatif  untuk  mengurangi  biaya  agensi  ini dan  karena  itu  mereka  mengungkapkan  lebih  banyak informasi untuk memenuhi kebutuhan hutang. Perusahaan  dengan leverage tinggi  memiliki  tanggung jawab  yang  lebih  besar  untuk  memuaskan  kebutuhan informasi kreditur.
2.2.3.  Hubungan Profitabilitas terhadap Pengungkapan
Risiko Perusahaan
Perusahaan yang menguntungkan merupakan perusahaan yang akan terkena tingkat risiko yang lebih tinggi  dan  karena  itu  mungkin  begitu  diharapkan  bisa melaporkan  lebih  banyak  informasi  risiko.  Temuan empiris  dari  penelitian  terdahulu  tentang  hubungan antara tingkat profitabilitas perusahaan dan pengungkapan risiko memberikan hasil yang bervariasi. Terdapat  hubungan  yang  positif  yang  signifikan hubungan  antara  profitabilitas  dan  pengungkapan (Yunifa  &  Juliarto,  2017)  dan  hubungan  yang  tidak signifikan  yaitu    (Wicaksono  &  Adiwibowo,  2017). Walaupun  terdapat  perbedaan  pada  hasil  penelitian, kami  berharap  bahwa  perusahaan  dengan  profitabilitas tinggi  akan  mengungkapkan  lebih  banyak  informasi sebagai  perwujudan  kemampuan  manajer  dalam meningkatkan kekayaan pemegang saham.
2.2.4.  Hubungan Likuiditas  terhadap  Pengungkapan Risiko Perusahaan
Tingginya  nilai  likuiditas  menunjukkan  kekuatan keuangan dari perusahaan. Perusahaan pada kondisi ini akan  lebih  banyak  mengungkapkan  informasi  kepada pihak luar karena didorong oleh keinginan menunjukkan bahwa perusahaannya merupakan perusahaan  yang  dapat  dipercaya.  Hal  yang  serupa dinyatakan  oleh  (Yunifa  &  Juliarto,  2017)  bahwa tingkat  pengungkapan  yang  tinggi  akan  berkaitan dengan  kekuatan  perusahaan  yang  ditunjukkan  rasio likuiditas  yang  tinggi.  Namun  untuk  mengurangi ketakutan para investor dan menunjukkan bahwa pihak manajemen  punya  perhatian  dalam  penanganan  risiko, perusahaan dengan tingkat likuiditas rendah justru akan mengungkap  risiko  secara  lebih  detail  dan  lengkap. Penelitan  lain  yang  mendukung  hasil  ini  adalah penelitian  yang  dilakukan  (Syaifurakhman  &  Laksito, 2016);  (Wicaksono  &  Adiwibowo,  2017).  Dengan mendasarkan  pada  harapan  bahwa  secara  finansial likuiditas  merupakan  ukuran  kinerja  dari  perusahaan, dimana  perusahaan  yang  kuat  akan  memberikan pengungkapan  informasi  yang  lebih  banyak  daripada perusahaan yang lemah.
2.2.5.  Hubungan Kepemilikan Publik terhadap Pengungkapan Risiko Perusahaan
Jika mayoritas atau sejumlah besar saham dimiliki perusahaan dan dikendalikan oleh beberapa orang, pola pengungkapan  risiko  akan  berbeda  dari  perusahaan yang  memiliki  kepemilikan  yang  merata.  Jika  hanya sedikit  orang  yang  menguasai  mayoritas  saham  maka sebagian besar informasi risiko akan diungkapkan pada pertemuan  di  ruang  rapat  atau  di  tempat  lain  dengan cara informal. Dalam situasi ini, pemangku kepentingan umum  tidak  akan  mendapatkan  informasi  risiko material melalui laporan tahunan.
Kepentingan  perusahaan  yang  berada  ditangan masyarakat  dan  bukan  hanya  pada  manajerial perusahaan  ditunjukkan  dengan  jumlah  kepemilikan saham  publik.  Teori  stakeholder  menyatakan  semakin banyak saham yang dimiliki masyarakat, maka tuntutan untuk  memuaskan  kepentingan  pemegang  saham dengan  mengungkapkan  informasi  yang  lebi  lengkap dan  rinci  menjadi  semakin  besar.  Penelitian  yang mengaitkan  jumlah  kepemilikan  saham  publik  yang dengan  pengungkapan  risiko  memberikan  hasil  yang beragam  seperti  yang  dilakukan  oleh  (Azaria  & Achyani,  2015)  yang  menemukan  bahwa  besarnya tingkat  pengungkapan  risiko  tidak  terlalu  dipengaruhi oleh  jumlah  kepemilikan  saham  publik.  Hasil  ini berbeda  pada  hasil  penelitian  yang  menemukan hubungan  positif  antara  kepemilikan  institusional  dan kepatuhan  tata  kelola  perusahaan.  Dapat  disimpulkan bahwa,  struktur  kepemilikan  yang  berpengaruh  secara signifikan  baik  secara  positif  maupun  negatif  terhadap tingkat  pengungkapan  risiko.  Dengan  demikian, struktur  kepemilikan  akan  menjadi  salah  satu  faktor penentu yang signifikan terhadap tingkat pengungkapan risiko.
Teori stakeholder menyatakan  bahwa  tujuan utama  perusahaan  adalah  pemberian  keuntungan  untuk investor  atau  pemegang  saham,  bukan  mencari keuntungan  bagi  perusahaan,  sehingga  hal  ini  perlu mendapat  perhatian  oleh  manajer  (Ulum,  Ghozali,  & Chariri,  2008).  Jika  publik  semakin  banyak  memiliki saham  perusahaan  tersebut,  maka  manfaat  yang  harus diberikan  oleh  perusahaan  harus  lah  semakin  besar. Tuntutan bagi perusahaan untuk semakin meningkatkan keterbukaan  laporan  merupakan  konsekuensi  yang logis.
Berdasarkan  kerangka  pemikiran  di  atas,  maka model penelitian ini adalah sebagai berikut:

## Sumber: Data Olahan Peneliti

## Gambar 1. Model Penelitian

## 2.3.   Hipotesis Penelitian
Hipotesis  yang  dirumuskan  dalam  penelitian  ini adalah sebagai berikut:
H 1 :  Ukuran perusahaan, leverage , profitabilitas, likuiditas  dan  kepemilikan  publik  memiliki pengaruh  terhadap  tingkat  pengungkapan  risiko pada industri sektor Trade, Services & Investment di Indonesia.
H 2 :  Ukuran  Perusahaan  memiliki  pengaruh  terhadap tingkat  pengungkapan  risiko  pada  industri  sektor Trade, Services & Investment di Indonesia.
H 3 : Leverage memiliki  pengaruh  signifikan  terhadap tingkat  pengungkapan  risiko  pada  industri  sektor Trade, Services & Investment di Indonesia.
H 4 :  Profitabilitas memiliki pengaruh signifikan terhadap  tingkat  pengungkapan  risiko  pada industri  sektor  Trade,  Services  &  Investment  di Indonesia.
H 5 :  Likuiditas  memiliki  pengaruh  signifikan  terhadap tingkat  pengungkapan  risiko  pada  industri  sektor Trade, Services & Investment di Indonesia.
H 6 :  Kepemilikan Publik memiliki pengaruh signifikan terhadap  tingkat  pengungkapan  risiko  pada industri  sektor  Trade,  Services  &  Investment  di Indonesia.
3. METODOLOGI PENELITIAN

## 3.1. Populasi dan Sampel
Populasi  penelitian  ini  adalah  perusahaan  sektor Trade,  Service  &  Investment  yang  terdaftar  di  Bursa Efek Indonesia periode 2015 – 2019. Perusahaan sektor Trade,  Service  &  Investment  yang  terdaftar  di  Bursa Efek  Indonesia  berjumlah  170  perusahaan.  Sampel adalah  sebagian  dari  elemen  -  elemen  populasi (Indriantoro  &  Supomo,  2018).  Proses  pemilihan sampel  dalam  penelitian  ini  menggunakan  metode purposive sampling yang merupakan teknik pengambilan  sampel  secara  tidak  acak  dengan pertimbangan  tertentu  (Indriantoro  &  Supomo,  2018). Sampel  yang  dipilih  dalam  penelitian  ini  adalah
perusahaan  sektor  Trade,  Service  &  Investment  yang terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  dengan  kriteria sebagai berikut:
1) Perusahaan  sektor  Trade,  Service  &  Investment yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia.
2) Perusahaan  sektor  Trade,  Service  &  Investment yang  mempublikasikan  Annual  Report  lengkap selama periode penelitian 2015 – 2019.
3) Perusahaan  membukukan  laba  positif  selama periode penelitian 2015 – 2019
Berdasarkan proses purposive sampling , maka terdapat  45  perusahaan  yang  dapat  dijadikan  sampel dengan jumlah observasi sebanyak 225 data.

## 3.2. Variabel Penelitian
Variabel  independen  yang  digunakan  dalam penelitian  ini  adalah  ukuran  perusahaan, leverage , profitabilitas, likuiditas, dan kepemilikan publik.
1. Ukuran perusahaan
Variabel  ukuran  perusahaan  dalam  penelitian  ini diukur dengan logaritma natural (Ln) dari total aset (Suryani  &  Damayanti,  2015):  SIZE=Ln  Total Assets
2. Leverage
Variabel  leverage  dalam  penelitian  ini  diukur dengan  Debt  to  Equity  Ratio  (DER)  dengan  rumus (Hanafi  &  Halim,  2018):  DER=    (Total Liabilities)/(Total Shareholders Equity)
3. Profitabilitas
Variabel  profitabilitas  dalam  penelitian  ini  diukur dengan  Return  on  Assets  (ROA)  dengan  rumus (Hanafi  &  Halim,  2018):    ROA=(Earning  After Tax)/(Total Assets) x100%
4. Likuiditas
Variabel  likuiditas  dalam  penelitian  ini  diukur dengan Current Ratio (CR) dengan rumus (Kasmir, 2016):  CR=(Current  Assets)/(Current  Liabilities) x100%
5. Kepemilikan Publik
Kepemilikan    publik    yaitu    kelompok    pemegang saham    yang  masing  -  masing    memiliki    kurang dari  5%  (lima  persen)  saham  emiten  atau perusahaan  publik.  Semakin  besar  kepemilikan saham publik maka akan semakin besar mekanisme pengendalian terhadap perilaku manajemen. Keberadaan  komposisi  pemegang  saham  publik akan  memudahkan    monitoring,    intervensi    atau beberapa  pengaruh  kedisiplinan  lain  pada  manajer, yang  pada  akhirnya  akan  membuat  manajer bertindak    sesuai    dengan    kepentingan  pemegang saham. Kepemilikan publik diukur dengan menggunakan indikator jumlah presentase kepemilikan  saham  yang  dimiliki  oleh  publik  dari seluruh  jumlah  modal  saham  yang  beredar  (Sairin, 2018).  Berikut  rumus  kepemilikan  asing  menurut
(Sairin,
2018):
Publik=(Jumlah saham publik)/(Jumlah modal saham yang beredar) x100%
Variabel  dependen  dalam  penelitian  ini  adalah pengungkapan  risiko  perusahaan.  Metode  penelitian yang  dipilih  untuk  penelitian  ini  adalah content analysis .  Indeks  pengukuran  pengungkapan  risiko disusun  untuk  mengukur  dan  memahami  skala/tingkat dan  pola  serta  pengungkapan  risiko  dari  perusahaan yang  menjadi  sampel.  Unit  informasi  dalam  risiko dimasukkan  dalam  indeks  pengungkapan  risiko  ini dikumpulkan  dari  laporan  tahunan  perusahaan  yang menjadi sampel.
Daftar pengungkapan risiko penelitian ini menggunakan  acuan  pengungkapan  risiko  yang dilakukan  (Zhang  et  al.,  2013).  Nilai  skala  (skor terstandarisasi)  pengungkapan  risiko  untuk  perusahaan diukur dengan: 𝐼𝑛𝑑𝑒𝑘𝑠 𝑃𝑒𝑛𝑔𝑢𝑘𝑢𝑟𝑎𝑛 𝑅𝑖𝑠𝑖𝑘𝑜 = 𝐽𝑢𝑚𝑙𝑎ℎ 𝑖𝑡𝑒𝑚 𝑦𝑎𝑛𝑔 𝑑𝑖𝑢𝑛𝑔𝑘𝑎𝑝 𝐽𝑢𝑚𝑙𝑎ℎ 𝑚𝑎𝑘𝑠𝑖𝑚𝑢𝑚 𝑖𝑡𝑒𝑚 (41)
4. HASIL DAN PEMBAHASAN
4.1. Hasil Penelitian
4.1.1. Analisis Statistik Deskriptif
Hasil  statistik  deskriptif  penelitian  sebagai berikut.
Tabel 1. Statistik Deskriptif

## Sumber: Data diolah peneliti, 2020
Berikut  ini  perincian  data  deskriptif  yang  telah diolah:
a. Variabel  ukuran  perusahaan  (SIZE)  memiliki  nilai minimum 10,690  yaitu  PT.  Arthavest  Tbk  pada tahun  2019;  nilai  maksimum  18,717  yaitu  PT. Sumber Energi Andalan Tbk pada tahun 2019; nilai rata-rata  ukuran  perusahaan  sebesar  15,065  dan standar  deviasi  sebesar  1,523.  Nilai  rata-rata menunjukkan  seberapa  besar  perusahaan  yang diukur melalui total aset perusahaan trade, services & investment di BEI secara keseluruhan. Perusahaan  yang  memiliki  ukuran  perusahaan  di atas rata-rata sebesar 15,065 sebanyak 28 perusahaan,  dan  sebanyak  17  perusahaan  memiliki ukuran perusahaan di bawah nilai rata-rata.
b. Variabel leverage (DER) memiliki nilai minimum 0,0002 yaitu PT. Sumber Energi Andalan Tbk  pada  tahun  2016;  nilai  maksimum  8,619  yaitu PT.  Bayu  Buana  Tbk  pada  tahun  2019;  nilai  rata- rata leverage sebesar  1,088  dan  standar  deviasi sebesar 1,098. Nilai rata-rata menunjukkan seberapa besar  tingkat  penggunaan  hutang  dalam  struktur modal  perusahaan trade,  services  &  investment di BEI  secara  keseluruhan.  Perusahaan  yang memiliki
leverage di atas rata-rata sebesar 1,088 sebanyak 15 perusahaan,  dan  sebanyak  30  perusahaan  memiliki leverage di bawah nilai rata-rata.
c. Variabel  profitabilitas  (ROA)  memiliki  nilai minimum 0,0029  yaitu  PT.  Multi  Indocitra  Tbk pada  tahun  2016;  nilai  maksimum  0,458  yaitu  PT. Matahari  Department  Store  Tbk  pada  tahun  2015; nilai  rata-rata  profitabilitas  sebesar  0,076  dan standar  deviasi  sebesar  0,0732.  Nilai  rata-rata menunjukkan seberapa besar kemampuan perusahaan dalam menghasilkan laba pada perusahaan trade,  services  &  investment di  BEI secara  keseluruhan.  Perusahaan  yang  memiliki profitabilitas  di  atas  rata-rata  sebesar  0,076 sebanyak  17  perusahaan,  dan  sebanyak  28 perusahaan  memiliki  profitabilitas  di  bawah  nilai rata-rata.
d. Variabel likuiditas (CR) memiliki nilai minimum 0,074  yaitu  PT.  Jakarta  Intenational Hotels  &  Development  Tbk  pada  tahun  2016;  nilai maksimum  67,782  yaitu  PT.  Sumber  Energi Andalan  Tbk  pada  tahun  2015;  nilai  rata-rata Current  Ratio sebesar   3,312  dan  standar  deviasi sebesar 7,392. Nilai rata-rata menunjukkan seberapa tinggi  likuiditas  perusahaan  dalam  mengatasi kewajiban yang segera jatuh tempo pada perusahaan trade,  services  &  investment di  BEI  secara keseluruhan. Perusahaan yang memiliki likuiditas di atas rata-rata sebesar 3,312 sebanyak 9 perusahaan, dan  sebanyak  36  perusahaan  memiliki  likuiditas  di bawah nilai rata-rata.
e. Variabel kepemilikan publik memiliki nilai minimum 2,1% yaitu PT. Jakarta Setiabudi International Tbk pada tahun 2015; nilai maksimum 82,520% yaitu PT. Matahari Department Store Tbk pada  tahun  2016;  nilai  rata-rata  kepemilikan publik sebesar  26,573%  dan  standar  deviasi  sebesar 17,140%.  Nilai  rata-rata  menunjukkan  seberapa besar  saham  perusahaan  yang  dimiliki  oleh  publik pada  perusahaan trade,  services  &  investment di BEI  secara  keseluruhan.  Perusahaan  yang memiliki kepemilikan  publik  di  atas  rata-rata  sebesar 26,573% sebanyak 20 perusahaan, dan sebanyak 25 perusahaan  memiliki  kepemilikan  publik  di  bawah nilai rata-rata.
f. Variabel  pengungkapan  risiko  memiliki  nilai minimum 0,073 yaitu PT. Enseval Putera Megatrading Tbk pada tahun 2016; nilai maksimum 0,805  yaitu  PT.  AKR  Corporindo  Tbk  pada  tahun 2019;  nilai  rata-rata  pengungkapan  risiko  sebesar
0,244  dan standar deviasi sebesar 0,139. Nilai rata- rata  menunjukkan  seberapa  besar  pengungkapan risiko  perusahaan  perusahaan trade,  services  & investment di  BEI  secara  keseluruhan.  Perusahaan yang memiliki pengungkapan risiko di atas rata-rata sebesar  0,244  sebanyak  16  perusahaan,  dan sebanyak  29  perusahaan  memiliki  pengungkapan risiko di bawah nilai rata-rata.
4.1.2. Uji Asumsi Klasik
Hasil  uji  normalitas  menunjukkan  nilai  sig. 0,083 > 0,05 (α=5%) sehingga dapat disimpulkan bahwa data
residual terdistribusi secara normal. Hasil uji multikolinearitas menunjukkan bahwa perhitungan nilai tolerance  v ariabel  independen  ukuran  perusahaan (SIZE) 0,940;  variabel  independen leverage (DER) 0,579; variabel independen profitabilitas (ROA) 0,866; variabel independen likuiditas (CR) 0,637; dan variabel independen  kepemilikan  publik  0,906.  Nilai tolerance semua  variabel  lebih  0,10.  Hasil  perhitungan  nilai Variance  Inflation  Factor  (VIF) variabel  –  variabel dalam  penelitian  adalah sebagai  berikut.  Variabel independen  ukuran  perusahaan  (SIZE) 1,064;  variabel independen leverage (DER) 1,727; variabel independen profitabilitas  (ROA)  1,154;  variabel  independen likuiditas  (CR)  1,569  dan  variabel  independen kepemilikan  publik  1,103.  Nilai VIF semua  variabel memiliki nilai VIF < 10. Jadi dapat disimpulkan bahwa tidak  ada  multikolinearitas  antar  variabel  bebas  dalam model regresi.
Hasil  uji  heteroskedastisitas  melalui  uji glejser menunjukkan  variabel  independen  ukuran  perusahaan (SIZE), leverage (DER), profitabilitas (ROA), likuiditas  (CR),  dan  kepemilikan  publik  (Publik) memiliki  nilai  sig.  >  0,05  (α=5%)  sehingga  dapat disimpulkan bahwa tidak terjadi masalah heterokedastisitas  pada  model  regresi.  Hasil  uji autokorelasi dengan Durbin-Watson menunjukkan nilai DW  sebesar  0,453.  Nilai  DW  lebih  besar  dari  nilai  -2 dan lebih kecil dari nilai +2 (-2 < DW < +2), sehingga dapat disimpulkan tidak terjadi autokorelasi.

## 4.2. Pengujian Hipotesis
4.2.1.  Uji Signifikansi Simultan (Uji Statistik F)
Hasil  uji  F  pengaruh  variabel  ukuran  perusahaan (SIZE), leverage (DER), profitabilitas (ROA), likuiditas (CR), dan kepemilikan publik (Publik) secara simultan  terhadap  pengungkapan  risiko  perusahaan menunjukkan  bahwa  nilai  signifikansi  sebesar  0,000  < 0,05  (α  =  5%).  Hal  ini  menunjukkan    bahwa  ukuran perusahaan  (SIZE), leverage (DER),  profitabilitas (ROA),  likuiditas  (CR),  dan  kepemilikan  publik (Publik) secara simultan berpengaruh terhadap pengungkapan risiko perusahaan (H 1 diterima).
4.2.2.  Uji Signifikansi Parsial (Uji Statistik t)
Hasil uji t penelitian ini dapat dilihat pada tabel 2. di bawah ini.

## Tabel 2. Hasil Uji t (Parsial)

## Sumber: Data diolah peneliti, 2020
Tabel  2.  menunjukkan  ukuran  perusahaan  (SIZE) terhadap  pengungkapan  risiko  perusahaan  memiliki nilai signifikansi sebesar 0,000 < 0,05 (α = 5%). Hal ini berarti    ukuran  perusahaan  berpengaruh  terhadap
pengungkapan  risiko  perusahaan  (H 2 diterima). Pengaruh leverage (DER)  terhadap  pengungkapan risiko  perusahaan  menunjukkan  nilai  signifikansi sebesar 0,001 < 0,05 (α = 5%). Hal ini berarti leverage berpengaruh  terhadap  pengungkapan  risiko  perusahaan (H 3 diterima).  Pengaruh  profitabilitas  (ROA)  terhadap pengungkapan  risiko  perusahaan  menunjukkan  nilai signifikansi  sebesar  0,850  >  0,05  (α  =  5%).  Hal  ini berarti    profitabilitas  tidak  berpengaruh  terhadap pengungkapan risiko perusahaan (H 4 ditolak). pengaruh likuiditas (CR) terhadap pengungkapan risiko perusahaan  menunjukkan  nilai  signifikansi  sebesar 0,601 > 0,05 (α = 5%). Hal ini berarti  likuiditas tidak berpengaruh  terhadap  pengungkapan  risiko  perusahaan (H 5 ditolak).  pengaruh  kepemilikan  publik  (PUBLIK) terhadap pengungkapan risiko perusahaan menunjukkan nilai signifikansi sebesar 0,952 > 0,05 (α =  5%).  Hal  ini  berarti    kepemilikan  publik  tidak berpengaruh  terhadap  pengungkapan  risiko  perusahaan (H 6 ditolak).
4.2.3.  Koefisien Determinasi
Besarnya pengaruh variabel ukuran perusahaan (SIZE), leverage (DER),  profitabilitas  (ROA),  likuiditas  (CR), dan  kepemilikan  publik  (Publik)  secara  simultan terhadap  pengungkapan  risiko  perusahaan  ditunjukkan melalui  nilai adjusted R square sebesar  0,206  yang mengandung arti bahwa 20,6% besarnya pengungkapan risiko  perusahaan  dapat  dijelaskan  oleh  ukuran perusahaan  (SIZE), leverage (DER),  profitabilitas (ROA),  likuiditas  (CR),  dan  kepemilikan  publik (Publik),  sedangkan  sisanya  79,4%  (100%  -  20,6%) lainnya dijelaskan oleh variabel lain di luar model .

## 4.3. Pembahasan
Hasil  pengujian  hipotesis  pertama  membuktikan secara  empiris  bahwa  ukuran  perusahaan, leverage , profitabilitas,  likuiditas  dan  kepemilikan  publik berpengaruh terhadap pengungkapan risiko perusahaan. Hasil  ini  dibuktikan  dari  nilai  sig.  0,000  <  0,05  (α  = 5%). Ketika ukuran perusahaan, leverage, profitabilitas, likuiditas  dan  kepemilikan  publik  berubah  baik meningkat/menurun, maka akan mempengaruhi pengungkapan  risiko  perusahaan.  Hasil  penelitian  ini sejalan  dengan  penelitian  (Kencana  &  Lastanti,  2018), (Yunifa  &  Juliarto,  2017),  (Syaifurakhman  &  Laksito, 2016),  (Wardhana  &  Cahyonowati,  2013),  dan (Juhmani,  2013)  bahwa  ukuran  perusahaan,  leverage, profitabilitas,  likuiditas  dan  kepemilikan  publik mempengaruhi besarnya pengungkapan risiko perusahaan.  Semakin  tinggi  ukuran  perusahaan, leverage ,  profitabilitas,  likuiditas  dan  kepemilikan publik  maka  semakin  tinggi  pula  pengungkapan  risiko perusahaan trade, services & investment yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia
Hasil  pengujian  hipotesis  kedua  membuktikan secara  empiris  bahwa  ukuran  perusahaan  berpengaruh terhadap  pengungkapan  risiko  perusahaan.  Hasil  ini dibuktikan  dari  nilai  sig.  0,000  <  0,05  (α  =  5%) sehingga  H 2 yang  menyatakan  bahwa  ukuran perusahaan  berpengaruh  terhadap  pengungkapan  risiko
perusahaan  diterima.  Hal  ini  menunjukkan  bahwa perubahan pada ukuran perusahaan dapat mempengaruhi pengungkapan risiko perusahaan. Semakin  tinggi/rendah  ukuran  perusahaan,  maka  akan mempengaruhi pengungkapan risiko perusahaan. Perusahaan  terus  berusaha  untuk  meningkatkan  image perusahaan  di  mata  investor  melalui  berbagai  cara. Salah satunya adalah dengan memberikan pengungkapan  risiko  yang  memadai  bagi  pengambilan keputusan  bagi  pihak  –  pihak  yang  berkepentingan. Sesuai  dengan  teori  keagenan,  perusahaan  besar  akan mengungkapkan  informasi  risiko  yang  lebih  banyak dengan  tujuan  selain untuk  memuaskan  para  pengguna laporan  keuangan  juga  untuk  mengurangi  biaya keagenan  serta  untuk  mengurangi  asimetri  informasi, sedangkan  berdasarkan  teori  sinyal,  perusahaan  besar lebih  mengandalkan  pembiayaan  yang  bersumber  dari pihak  eksternal.  Oleh  karena  itu,  mereka  akan mengungkapkan  informasi  risiko  lebih  banyak  untuk mengirimkan sinyal yang baik kepada para investor dan kreditur  tentang  kemampuan  mereka  dalam  mengelola risiko (Yunifa & Juliarto, 2017).
Penelitian (Kencana & Lastanti, 2018), (Yunifa & Juliarto,  2017),  (Syaifurakhman  &  Laksito,  2016), (Wardhana  &  Cahyonowati,  2013),  dan  (Juhmani, 2013)  mendukung  hasil  penelitian  ini  dimana  ukuran perusahaan  turut  mempengaruhi  tingkat  pengungkapan risiko perusahaan. Penelitian (Wardhana & Cahyonowati,  2013)  menemukan  bahwa  perusahaan dengan  ukuran  lebih  besar  akan  terlihat  lebih  menarik perhatian  bagi  para  stakeholder.  Perusahaan  tersebut akan  menganggap  bahwa  pengungkapan risiko  sebagai cara  untuk  meningkatkan  reputasi  perusahaan  melalui sistematika  pengungkapan.  Hal  ini  dilakukan  dengan dasar  tingkat  visibilitas  yang  lebih  besar  oleh  publik menyiratkan  pengawasan  yang  lebih  ketat  dari pemangku kepentingan.
Hasil  pengujian  hipotesis  ketiga  membuktikan secara  empiris  bahwa leverage berpengaruh  terhadap pengungkapan  risiko  perusahaan.  Hasil  ini  dibuktikan dari nilai sig. 0,001 < 0,05 (α = 5%) sehingga H 3 yang menyatakan  bahwa leverage berpengaruh  terhadap pengungkapan  risiko  perusahaan  diterima.  Hal  ini menunjukkan  bahwa  perubahan  pada leverage juga turut  mempengaruhi  pengungkapan  risiko  perusahaan. Semakin  tinggi leverage ,  maka  semakin  tinggi  pula pengungkapan risiko  perusahaan.  Penelitian  (Yunifa & Juliarto,  2017),  dan  (Juhmani,  2013)  mendukung  hasil penelitian  ini  dimana leverage turut  mempengaruhi tingkat  pengungkapan  risiko  perusahaan.  Penelitian (Yunifa  &  Juliarto,  2017)  menemukan  bahwa  kreditur pada  perusahaan  yang  memiliki  tingkat leverage yang tinggi akan mendorong manajemen untuk mengungkapkan  informasi  lebih  lanjut  terkait  risiko. Hal  tersebut  sesuai  dengan  teori  sinyal  bahwa perusahaan  akan  memberikan  informasi  kepada kreditur  mengenai  risiko  apa  saja  yang  dihadapi perusahaan  sehingga  kreditur  mengetahui  sejauh  mana kemampuan  perusahaan  untuk  dapat  memenuhi kewajibannya.
Hasil  pengujian  hipotesis  keempat  membuktikan secara  empiris  bahwa  profitabilitas  tidak  berpengaruh terhadap  pengungkapan  risiko  perusahaan.  Hasil  ini dibuktikan  dari  nilai  sig.  0,850  >  0,05  (α  =  5%) sehingga  H 4 yang  menyatakan  bahwa  profitabilitas berpengaruh  terhadap  pengungkapan  risiko  perusahaan ditolak.  Hal  ini  menunjukkan  bahwa  perubahan  pada profitabilitas tidak mempengaruhi pengungkapan risiko perusahaan.  Semakin  tinggi/rendahnya  profitabilitas, maka tidak mempengaruhi tingkat pengungkapan risiko perusahaan.Penelitian (Muslih & Mulyaningtyas, 2018),  (Wicaksono  &  Adiwibowo,  2017),  dan (Juhmani, 2013) mendukung hasil penelitian ini dimana profitabilitas tidak mempengaruhi tingkat pengungkapan  risiko  perusahaan.  Hal  ini  dikarenakan perusahaan  dengan  profitabilitas  yang  baik  maupun perusahaan  dengan  profitabilitas  yang  rendah  akan menghadapi  risiko  yang  sesuai  dengan  kondisi perusahaan,  sehingga  kondisi  yang  berubah  tidak  akan mempengaruhi pengungkapan risiko perusahaan. Selain itu,  terdapat  kecenderungan  perusahaan  mengalami risiko  yang  tinggi  apabila  perusahaan  menghasilkan profitabilitas yang rendah. Oleh karena itu, perusahaan tidak  ingin  mendapat  perhatian  dari  stakeholder  atas risiko  yang  dialami  sehingga  perusahaan  akan melakukan pengungkapan risiko yang lebih sedikit.
Hasil  pengujian  hipotesis  kelima  membuktikan secara  empiris  bahwa  likuiditas  tidak  berpengaruh terhadap  pengungkapan  risiko  perusahaan.  Hasil  ini dibuktikan  dari  nilai  sig.  0,601  >  0,05  (α  =  5%) sehingga  H5  yang  menyatakan  bahwa  likuiditas berpengaruh  terhadap  pengungkapan  risiko  perusahaan ditolak.  Hal  ini  menunjukkan  bahwa  perubahan  pada likuiditas  tidak  mempengaruhi  pengungkapan  risiko perusahaan. Semakin tinggi/rendahnya likuiditas, maka tidak    mempengaruhi  tingkat  pengungkapan  risiko perusahaan.
Penelitian  (Wicaksono  &  Adiwibowo,  2017)  dan (Syaifurakhman  &  Laksito,  2016)  mendukung  hasil penelitian  ini  dimana  likuiditas  tidak  mempengaruhi tingkat  pengungkapan  risiko  perusahaan.  Perusahaan yang  menjadi  sampel  penelitian  menganggap  bahwa tidak perlu untuk mengungkapkan informasi secara luas kepada  pihak  luar  perusahaan.  Hal  ini  menyebabkan pengungkapan informasi penjelas dari hutang disajikan secara  normal  dengan  tidak  memperhatikan  besarnya perubahan  hutang  yang  terjadi.  Perusahaan  yang memiliki  likuditas  rendah  cenderung  tidak  menyajikan informasi  lebih  pada  pengungkapan  risiko  guna mengurangi  kekhawatiran  investor  akan  kelangsungan usaha perusahaan. Perusahaan seringkali menyembunyikan  informasi  –  informasi  yang  dapat merugikan  perusahaan  sehingga  menyebabkan  asimtri informasi.  Begitu  pula  sebaliknya  pada  perusahaan yang  memiliki  likuiditas  tinggi,  perusahaan  tidak  perlu mengungkapkan informasi lebih pada kondisi keuangan yang sudah baik sehingga likuiditas tidak mempengaruhi pengungkapan risiko perusahaan.
Hasil  pengujian  hipotesis  keenam  membuktikan secara  empiris  bahwa  kepemilikan  publik  tidak
berpengaruh terhadap pengungkapan risiko perusahaan. Hasil  ini  dibuktikan  dari  nilai  sig.  0,952  >  0,05  (α  = 5%) sehingga H6 yang menyatakan bahwa kepemilikan publik  berpengaruh  terhadap  pengungkapan  risiko perusahaan  ditolak.  Hal  ini  menunjukkan  bahwa perubahan pada kepemilikan publik tidak mempengaruhi pengungkapan risiko perusahaan. Semakin  tinggi/rendahnya  kepemilikan  publik,  maka tidak    mempengaruhi  tingkat  pengungkapan  risiko perusahaan.  Penelitian  (Hakim  &  Triyanto,  2018), (Ruwita  &  Harto,  2013),  dan  (Roberto  &  Tarigan, 2013)  mendukung  hasil  penelitian  ini  dimana kepemilikan  publik  tidak  mempengaruhi  tingkat pengungkapan  risiko  perusahaan.  Hal  ini  disebabkan kepemilikan publik adalah kepemilikan oleh masyarakat dengan persentase yang lebih kecil dari 5%. Kepemilikan publik oleh masyarakat umumnya dimiliki oleh orang pribadi dengan persentase kepemilikan yang sangat  kecil  sehingga  tidak  memiliki  kekuatan  untuk dapat mempengaruhi kebijakan manajemen perusahaan dalam hal pengungkapan risiko perusahaan.  (Ruwita & Harto, 2013) menjelaskan bahwa semakin banyak pihak yang  membutuhkan  informasi  tentang  perusahaan, semakin  banyak  pula  detail-detail  butir  dituntut  untuk dibuka dan dengan demikian pengungkapan perusahaan akan  semakin  luas.  Di  lain  pihak,  ada  dorongan  bagi manajemen untuk selektif dalam melakukan pengungkapan informasi karena pengungkapan informasi  mengandung  biaya.  Manajemen  hanya  akan mengungkapkan informasi jika manfaat yang diperoleh dari  pengungkapan  melebihi  biaya  pengungkapan informasi tersebut.

## 5. SIMPULAN DAN SARAN
5.1. Simpulan
1. Ukuran perusahaan, leverage , profitabilitas, likuiditas  dan  kepemilikan  publik  berpengaruh terhadap  pengungkapan  risiko  perusahaan  pada perusahaan trade,  services  &  investment yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia.
2. Ukuran perusahaan berpengaruh terhadap pengungkapan risiko perusahaan pada perusahaan trade,  services  &  investment yang  terdaftar  di Bursa Efek Indonesia.
3. Leverage berpengaruh  terhadap  pengungkapan risiko perusahaan pada perusahaan trade, services &  investment yang  terdaftar  di  Bursa  Efek Indonesia.
4. Profitabilitas tidak berpengaruh terhadap pengungkapan risiko perusahaan pada perusahaan trade,  services  &  investment yang  terdaftar  di Bursa Efek Indonesia.
5. Likuiditas tidak berpengaruh terhadap pengungkapan risiko perusahaan pada perusahaan trade,  services  &  investment yang  terdaftar  di Bursa Efek Indonesia.
6. Kepemilikan  publik  tidak  berpengaruh  terhadap pengungkapan risiko perusahaan pada perusahaan trade,  services  &  investment yang  terdaftar  di Bursa Efek Indonesia.

## 5.2. Saran
Saran  yang  diharapkan  dapat  digunakan  dalam penelitian selanjutnya, antara lain :
1) Bagi peneliti selanjutnya sebaiknya menambahkan periode pengamatan, sebab semakin lama interval waktu  pengamatan  maka  semakin  besar  pula kesempatan  untuk  memperoleh  informasi  yang akurat dan handal.
2) Bagi  peneliti  selanjutnya  sebaiknya  memperluas sampel  penelitian  di  sektor-sektor  perusahaan lainnya karena sampel penelitian ini hanya sebatas pada  perusahaan trade,  services  &  investment yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia.
3) Bagi  peneliti  selanjutnya  dapat  menambahkan beberapa  variabel  independen  yang  lain  yang memungkinkan dapat berpengaruh terhadap pengungkapan risiko perusahaan, seperti kepemilikan  institusional,  kepemilikan  asing,  dan kepemilikan pemerintah.

## DAFTAR REFERENSI
Abraham,  S.,  &  Cox,  P.  (2007).  Analysing  the Determinants  of  Narrative  Risk  Information  in UK  FTSE  100  Annual  Reports.  The  British Accounting Review.
Al-Moataz, E. S., &  Hussainey, K. (2013).
Determinants of Corporate Governance Disclosure in Saudi Corporations. Journal of King Abdulaziz University-Economics and Administration, 27(2), 430–411. https://doi.org/10.4197/eco.27-2.8
Amran,  A.,  &  Haat,  M.  H.  C.  (2009).  Risk  Reporting:
An  exploratory  Study  on  Risk  Management
Disclosure in Malaysian Annual Reports. Managerial  Auditing  Journal,  24(1),  39–57. https://doi.org/10.1108/02686900910919893
Azaria,  A.,  &  Achyani,  F.  (2015).  Faktor-Faktor  Yang
Mempengaruhi  Tingkat  Keluasan  Pengungkapan Informasi dalam Laporan Tahunan. Syariah Paper Accounting  FEB  UMS,  (ISSN  2460-0784),  93– 103.
Beretta,  S.,  &  Bozzolan,  S.  (2004).  Discussion  of  “A framework  for  the  Analysis  of  Firm  Risk Communication.”  The  International  Journal  of Accounting.
Bruslerie,  H.  de  la,  &  Gabteni,  H.  (2010).  Voluntary Financial Disclosure, the Introduction of IFRS and Long-term  Communication  Policy:  An  empirical Test  on  French  Firms.  Dauphine  Recherches  En Management,  09(January),  1–54.  Retrieved  from https://halshs.archives-ouvertes.fr/halshs- 00636602
Fahmi, I. (2017). Analisis kinerja keuangan. https://doi.org/10.29264/jkin.v14i1.2444
Hakim,  M.  L.,  &  Triyanto,  D.  N.  (2018).  Analisis
Pengaruh  Kepemilikan  Publik,  Ukuran  Dewan Komisaris,  Leverage,  dan  Ukuran  Perusahaan terhadap  Pengungkapan  Manajemen  Risiko. Journal Accounting and Finance, 2(1).
Hanafi,  M.  M.,  &  Halim,  A.  (2018).  Analisis  Laporan Keuangan. Yogyakarta: UPP STIM YKPN.
Indriantoro,  N.,  &  Supomo,  B.  (2018).  Metodologi
Penelitian Bisnis. Revista Brasileira de Ergonomia, Vol. 9. https://doi.org/10.5151/cidi2017-060
Jensen,  M.  C.,  &  Meckling,  W.  H.  (1976).  Theory  of the Firm: Managerial Behavior, Agency Costs and
Ownership  Structure.  Journal  of  Financial Economics, 3, 305–360. https://doi.org/10.1177/0018726718812602
Juhmani,  O.  I.  (2013).  Ownership  Structure  and Corporate  Voluntary  Disclosure:  Evidence  from Bahrain.  International  Journal  of  Accounting  and Financial Reporting, 3(2), 133. https://doi.org/10.5296/ijafr.v3i2.4088
Kasmir.  (2016).  Analisis  Laporan  Keuangan.  Jakarta:
Rajawali Pers.
Kencana, A., & Lastanti, H. S. (2018). Pengaruh Good
Corporate Governance dan Karakteristik Perusahaan  Terhadap  Pengungkapan  Risiko. Seminar  Nasional  Pakar  Ke  1  Tahun,  20(1),  21– 32. https://doi.org/10.34208/jba.v20i1.404
KNKG.  (2006).  Pedoman  Umum  Good  Corporate Governance Indonesia.
Konishi,  N.,  &  Ali,  M.  (2007).  Risk  reporting  of Japanese  Companies  and  its  Association  with Corporate Characteristics. International Journal of Accounting,
Auditing and Performance Evaluation, 4(3), 263–285.
https://doi.org/10.1504/IJAAPE.2007.016281
Linsley,  P.,  &  Shrives,  P.  (2006).  Risk  Reporting:  A Study  of  Risk  Disclosures  in  the  Annual  Reports of  UK  Companies.  The  British  Accounting Review.
Muslih,  M.,  &  Mulyaningtyas,  C.  T.  (2018).  Pengaruh Good  Corporate  Governance  Dan  Karakteristik Perusahaan  Terhadap  Pengungkapan  Risiko. Seminar  Nasional  Pakar  Ke  1  Tahun,  0(0),  161–
166. Retrieved from
https://www.trijurnal.lemlit.trisakti.ac.id/pakar/arti cle/view/2716
Oorschot, L. van. (2009).  Risk Reporting: An Analysis of the German Banking Industry.
Putri, M. E. D. (2012). Pengaruh Profitabilitas, Struktur Aktiva  dan  Ukuran  Perusahaan  terhadap  Struktur Modal  pada  Perusahaan  Manufaktur  Sektor Industri Makanan dan Minuman yang Terdaftar di Bursa  Efek  Indonesia  (BEI).  Jurnal  Manajemen,
01(September), 1–10. Retrieved from www.idx.co.id
Roberto,  &  Tarigan,  M.  U.  (2013).  Pengaruh
Kepemilikan  Manajemen,  Kepemilikan  Publik,
Tingkat  Leverage  dan  Tingkat  Profitabilitas terhadap  Risk  Management  Disclosure  (pada Perusahaan  Manufaktur  yang  Terdaftar  di  Bursa Efek  Indonesia).  Jurnal  Akuntansi  Universitas Tarumanegara, 13(2), 907–928.
Ruwita,  C.,  &  Harto,  P.  (2013).  Analisis  Pengaruh
Karakteristik Perusahaan
dan
Corporate Governance terhadap
Pengungkapan Risiko Perusahaan  (Studi  empiris  pada  perusahaan- perusahaan  manufaktur  yang  terdaftar  di  Bursa
Efek Indonesia). Diponegoro Journal of
Accounting, 2(2), 484–496.
Sairin.  (2018).  Analisis  Pengaruh  Kepemilikan  Publik, Kepemilikan  Asing  dan  Leverage  Terhadap  Nilai Perusahaan  (Studi  Pada  Perusahaan  Property  dan Real  Estate  yang  Terdaftar  di  BEI).  Jurnal Madani :  Ilmu  Pengetahuan,  Teknologi,  Dan Humaniora, 1(2), 325–340.
Sunyoto,  D.  (2016).  Metodologi  penelitian  akuntansi. Bandung: PT. Refika Aditama.
Suryani, A., & Damayanti, E. (2015). Pengaruh Ukuran
Perusahaan,  Debt  To  Equity  Ratio,  Profitabilitas Dan  Kepemilikan  Saham  Institusional  Pada Perataan  Laba.  E-Jurnal  Akuntansi,  13(1),  208– 223.
Syaifurakhman,  B.,  &  Laksito,  H.  (2016).  Faktor- Faktor yang Mempengaruhi Pengungkapan Risiko (Studi Empiris pada Perusahaan Manufaktur yang Terdaftar  Di  Bursa  Efek  Indonesia  Tahun  2014). Diponegoro Journal of Accounting, 5(4), 1–12.
Ulum, I., Ghozali, I., & Chariri, A. (2008). Intellectual
Capital Dan Kinerja Keuangan Perusahaan ; Suatu Analisis  Dengan  Pendekatan  Partial  Least Squares.  Simposium  Nasional  Akuntansi  XI,
19(19), 23–24.
Wardhana, A. A., & Cahyonowati, N. (2013). Pengaruh Karakteristik
Perusahaan terhadap Tingkat Pengungkap Risiko (Studi Empiris pada Perusahaan Nonkeuangan yang Terdaftar di Bursa
Efek Indonesia). Diponegoro Journal of Accounting, 2, 155–168.
Wicaksono,  S.  A.,  &  Adiwibowo,  A.  S.  (2017). Analisis  Determinan  Pengungkapan  Risiko  (Studi Empiris  Pada  Perusahaan  Perbankan  Yang Terdaftar  Di  Bursa  Efek  Indonesia  Tahun  2013  – 2015).  Diponegoro  JOurnal  of  Accounting,  6(4), 144–157.
Yunifa,  L.,  &  Juliarto,  A.  (2017).  Analisis  Pengaruh Karakteristik Perusahaan
Terhadap Tingkat Pengungkapan Risiko
Pada Perusahaan
Manufaktur. 6(3), 563–574.
Zhang,  X.,  Taylor,  D.,  Qu,  W.,  &  Wise,  V.  (2013).
Institutional  Ownership,  Audit  Committee  and
Risk Disclosure - Evidence from Australian Stock
Market.  Corporate  Board:  Role,  Duties  & Composition, 9(3).