## ANALISIS PASAR BARANG DAN PASAR UANG DI INDONESIA : PENDEKATAN KEBIJAKAN FISKAL DAN KEBIJAKAN MONETER

## Siska Rahmi, Ali Anis, Dewi Zaini Putri
Jurusan Ilmu Ekonomi Fakultas Ekonomi Universitas Negeri Padang Jl. Prof Dr. Hamka Kampus UNP Air Tawar Barat Padang Telp. 445089 Fax.
(0751) 447366, e-mail info@fe.unp.ac.id
Abstract  :  This  study  aims  to  analyze  the  (1)  multiplier  of  fiscal  policy  and  monetary policy,  (2)  equilibrium  market  of  goods  and  money  market  in  Indonesia,  (3)  effective policy  to  stabilize  Indonesian  economy  by  using  Ordinary  Least  Square  (OLS)  method. The  results  of  the  research  show  that  (1)  a  fiscal  multiplier  is  0.06  and  a  monetary multiplier is 1.17, (2) the equilibrium is at the interest rate of 1,81% and the GDP of Rp. 935.235,6  billion,  and  (3)  the  effective  policy  is  monetary  policy  in  stabilizing  the economy.

## Keywords : equilibrium IS-LM, fiscal and monetary policy, and OLS
Abstrak  :  Penelitian  ini  bertujuan  untuk  mengetahui  dan  menganalisis  (1)  multiplier kebijakan  fiskal  dan  kebijakan  moneter,  (2)  tingkat  keseimbangan  pasar  barang  dan pasar  uang  di  Indonesia,  dan  (3)  kebijakan  yang  efektif  dalam  menstabilkan perekonomian  Indonesia  dengan  menggunakan  metode  Ordinary  Least  Square  (OLS). Hasil penelitian memperlihatkan bahwa (1) multiplier kebijakan fiskal sebesar 0.06 dan multiplier kebijakan  moneter  sebesar  1.17,  (2)  keseimbangan  berada  pada tingkat  suku bunga  sebesar  1,81%  dan  Pendapatan  Nasional  sebesar  Rp.  935.235,6  miliar,  dan  (3) kebijakan yang efektif adalah kebijakan moneter dalam menstabilkan perekonomian.
Kata  Kunci  :  Keseimbangan  IS-LM,  kebijakan  fiskal  dan  moneter,  Ordinary  Least

## Square (OLS)
Kondisi  perekonomian  adalah  indikator  utama  dalam  mengukur kesejahteraan  masyarakat.  Keseimbangan  ekonomi  dijadikan  tolak  ukur  dalam menentukan tingkat kegiatan ekonomi secara menyeluruh (makro). Keseimbangan  ekonomi  merupakan  kunci  utama  dalam  mencapai    sasaran pembangunan  dan  dijadikan  sebagai  salah  satu  ciri  strategi  pembangunan  yang harus  dimiliki  Indonesia.  Keseimbangan  dalam  perekonomian  Indonesi melibatkan interaksi antara pasar barang dan pasar uang di Indonesia.
Ruang lingkup perekonomian  makro yang lebih luas cakupannya seperti suku  bunga,  inflasi,dan  jumlah  uang  beredar  akan  mempengaruhi  unsur-unsur dalam  permintaan  agregat  yang  meliputi  konsumsi,  investasi,  dan  pengeluaran pemerintah.  Dengan  semakin  membaiknaya  variabel  makroekonomi,  maka permintaan  agregat  juga akan  membaik.  Selain  permintaan  agregat,  dalam  pasar barang  juga  terdapat  penawaran  agregat.  Penawaran  agregat  mencangkup  pasar tenaga  kerja  serta  teknologi  atau  IPTEK.  Penawaran  agregat  ini  akan menghasilkan  barang  dan  jasa  akhir  yang  ditawarkan  dalam  suatu    negara. Penawaran agregat dan permintaan agregat memiliki masing-masing proporsi 50 persen dalam agregat perekonomian Indonesia.
Tabel 1.1 Perkembangan Konsumsi, Investasi, dan Pengeluaran Pemerintah
di Indonesia Periode 2009-2016 Tahun Konsumsi (milyarRP) pert. % Investasi (milyarRp) pert. % Pengeluaran Pemerintah (milyarRP) pert. % 2009 2,510,504 - 1,744,357 - 937,383 - 2010 3,019,459 20.27 2,127,841 21.98 1,042,117 11.17 2011 3,290,800 8.99 2,451,914 15.23 1,294,999 24.27 2012 3,786,063 15.05 2,819,026 14.97 1,491,410 15.17 2013 3,977,289 5.05 3,051,496 8.25 1,650,564 10.67 2014 4,195,788 5.49 3,436,924 12.63 1,777,183 7.67 2015 4,651,018 10.85 3,782,143 10.04 1,806,515 1.65 2016 4,881,904 4.96 4,040,498 6.83 1,864,275 3.20 Sumber : BPS, Bank Indonesia, SEKI
Berdasarkan  Tabel  1.1  dapat  disimpulkan  bahwa  konsumsi  mengalami peningkatan  dari  tahun  2009  sampai  tahun  2016.  Pertumbuhan  ekonomi  di Indonesia  terutama  bertopang  pada  pertumbuhan  konsumsi.  Konsumsi  rumah tangga terbesar terlihat pada tahun 2016 sebesar Rp. 4,881,904 miliar dengan laju pertumbuhan  4.96%.  Laju  pertumbuhan  konsumsi  terbesar  terjadi  pada  tahun 2010, karena pendapatan masyarakat pada tahun ini naik dengan cepat Selain itu, investasi  merupakan  komponen  penting  dalam  menentukan  prospek  ekonomi jangka panjang. Kenaikan investasi dari tahun ke tahun tidak begitu besar, namun pada  tahun  2010  terjadi  kenaikan  yang  begitu  besar  yaitu  investasi  pada  tahun 2010  sebesar  Rp.  2,127,841  miliar.  Pada  tahun  2010  ini  laju  pertumbuhan investasi memang paling tinggi yaitu sebesar 21.98%. Hal ini disebabkan karena pada  tahun  tersebut  pendapatan  masyarakat  meningkat  dan  suku  bunga mengalami  penurunan.  Sehingga  memicu  meningkatnya  investasi  dan menstabilkan perekonomian.
Komponen  terpenting  lainnya  adalah  pengeluaran  pemerintah.  Pada tahun  2009  sampai  dengan  tahun  2016  pengeluaran  pemerintah  mengalami peningkatan.  Walaupun  peningkatan  hanya  dalam  rasio  yang  kecil.  Kenaikan pengeluaran  pemerintah  terbesar  terjadi  pada  tahun  2011  sebesar  Rp.  1,294,999 miliar.  Laju  pertumbuhan  pengeluaran  pemerintah  pada  tahun  2011  ini  cukup besar yaitu 24.27%. Pengeluaran pemerintah mengalami penurunan hanya terjadi satu  kali  selama  10  tahun  terakhir  ini.  Laju  pertumbuhan  terendah  terjadi  pada tahun 2015, dimana laju mencapai 1.65%. Pada tahun ini ada beberapa dana yang terhambat,  sehingga  membuat  pertumbuhan  pengeluaran  pemerintah  menjadi kecil.
Dalam  menunjang  pasar  barang  dan  proses  konsumsi,  maka  diperlukan adanya pasar uang. Pasar uang ini menjadi target dalam kelancaran pasar barang dan  bisnis  dalam  menghasilkan  barang  dan  jasa.  Sama  halnya  dengan  pasar barang,  dalam  pasar  uang  terdapat  permintaan  dan  penawaran  uang.  Permintaan uang  menunjukkan  jumlah  uang  yang  dibutuhkan  masyarakat  dalam  memenuhi kebutuhannya.  Permintaan  uang  dipengaruhi  oleh  pendapatan  dan  tingkat  suku
siska rahmi, ali anis, dewi zaini putri analisis pasar barang dan pasar uang di indonesia... 123
bunga.  Sedangkan  konsep  penawaran  uang  terkait  dengan  kebijakan  moneter yaitu kebijakan yang bertujuan untuk mengatur jumlah uang beredar.
Tabel 1.2 Perkembangan Pendapatan Nasional, Suku Bunga, dan
Jumlah Uang Beredar di Indonesia Periode 2009-2016 Tahu n Pendapatan Nasional (Milyar Rupiah) Pertumb % Suku Bunga nominal % M1 (milyar Rp) Pertu mb % 2009 6,461,949 - 6.5 515,824 - 2010 6,864,133 6.22 6.5 605,410.5 17.37 2011 7,287,636 6.17 6.5 722,991.2 19.42 2012 7,727,083 6.03 5.75 841,722 16.42 2013 8,156,498 5.56 7.5 887,081 5.39 2014 8,564,867 5.01 7.75 942,221 6.22 2015 8,982,511 4.88 7.5 1,055,440 12.02 2016 9,433,034 4.83 6 1,237,643 17.26 Sumber : BPS, Bank Indonesia, SEKI
Pada  Tabel  1.2  terlihat  baha  terjadi  peningkatan  pendapatan  nasional setiap  tahunnya.  Pada  tahun  2009  pendapatan  nasional  sebesar  Rp.  6,461,949 miliar,  yang  mengalami  peningkatan  pada  tahun  2010  menjadi  sebesar  Rp. 6,864,133  mliar.  Peningkatan  ini  merupakan  akibat  dari  membaiknya perekonomian Indonesia dan peralihan sektor pertanian  menuju industrial. Rasio pertumbuhan  pendapatan  nasional  terbesar  adalah  pada  tahun  2010  sebesar 6.22%.Pada  saat  itu  perekonomian  Indonesia  dalam  masa  pemulihan  dan  mulai bergerak. Besarnya produksi mendorong peningkatan pendapatan di Indonesia.
Selain  itu,  data  suku  bunga  pada  Tabel  1.2  terlihat  mengalami  fluktuasi dari  tahun  2009  sampai  tahun  2016.  Tingkat  suku  bunga  tertinggi  adalah  pada tahun  2014  sebesar  7.75%.  Namun,  kenaikan  suku  bunga  tertinggi  terjadi  pada tahun  2013.  Pada  saat  itu  pemerintah  ingin  mengendalikan  kestabilan perekonomian. Dan juga ingin meredam inflasi yang mulai terjadi di Indonesia.
Dari  Tabel  1.2  dapat  disimpulkan  bahwa  jumlah  uang  beredar  (M1)  di Indonesia mengalami peningkatan setiap tahunnya. Pada tahun 2009 M1 sebesar Rp.  515,824  miliar  dan  mengalami  peningkatan  pada  tahun  2010  sebesar  Rp. 605,410.5  miliar  dengan  laju  pertumbuhan  sebesar  17.37%.  Peningkatan  teruss terjadi  sampai  tahun  2016.  Fluktuasi  dari  M1  ini  disebabkan  oleh  besarnya pendapatn dan tingkat suku bunga yang terjadi. Rasio pertumbuhan M1 terbesar terjadi  pada  tahun  2011  sebesar  19.42%  dan  pertumbuhan  terendah  terjadi  pada tahun 2013 sebesar 5.39%.
Dalam perekonomian interaksi antara pasar barang dan pasar uang sangat penting. Dengan adanya pasar barang, maka pasar uang dapat beroperasi dengan baik.  Karena  pasar  barang  akan  memunculkan  adanya  pasar  uang.  Dari  kedua pasar ini akan memunculkan keseimbangan umum.

## 124 Jurnal Ecosains, Volume 7, Nomor 2, november 2018, Hal 121-134
Analisis  keseimbangan  umum  pasar  barang  dan  pasar  uang  dikenal dengan  model  IS-LM.  Pada  model  ini  kita  mengasumsikan  perekonomian Indonesia  adalah  perekonomian  tertutup.  Dimana  perekonomian  hanya  terdiri atas dua sektor yaitu sektor riil dan sektor moneter. Model IS-LM lebih fleksibel dan memungkinkan kita untuk memahami fenomena ekonomi yang tidak dapat di analisis  dengan  kerangka  kerja  yang  lebih  sederhana.  Pada  model  ini  akan melibatkan kebijakan fiskal dan kebijakan moneter.
Menurut  Baba  dan  Kenneth  (2014)  keseimbangan  umum  suatu  negara memang  digambarkan  melalui  pendekatan  IS-LM.  Menentukan  kebijakan  yang efektif  diterapkan  dalam  suatu  negara.  Interaksi  antara  pasar  barang  dan  pasar uang sangat diperlukan dalam pengambilan keputusan. Keseimbangan umum  ini akan menggambarkan interaksi antara pendapatan dan tingkat suku bunga. Secara teoritis  dan  empiris,  kebijakan  moneter  dan  fiskal  mempunyai  peranan  yang strategis dalam rangka menstabilkan perekonomian, yaitu melalui penyeimbangan  permintaan  dan  penawaran  agregat.  Kebijakan  ini  nantinya  kan mempengaruhi kondisi perekonomian di Indonesia dan arahan yang akan dicapai dalam perekonomian.
Berdasarkan  latar  belakang  masalah  di  atas,  peneliti  tertarik  untuk meneliti  keseimbangan antara pasar barang dan pasar uang di Indonesia, dengan judul “Analisis  Pasar  Barang  dan  Pasar  Uang  di  Indonesia  :  Pendekatan Kebijakan Fiskal dan Kebijakan Moneter”.

## TINJAUAN PUSTAKA Keseimbangan Pasar Barang dan Pasar Uang
Pasar  barang  adalah  suatu  tempat  dimana  para  pembeli  dan  penjual melakukan  interaksi  dalam  menentukan  jumlah  barang  dan  harga  dari  barang yang  akan  diperjualbelikan.  Pasar  barang  dinyatakan  dalam  kurva  IS,  yang menyatakan  hubungan  antara  tingkat  suku  bunga  dan  pendapatan  pada  pasar barang  dan  jasa  (Mankiw,  2007:274).  Pada  penelitian  ini,  persamaan  pasar barang yang digunakan adalah.
Y = C + I + G...........................................................................................(1)
Menurut  Yuliadi  (2001)  keseimbangan  pada  pasar  barang  dinyatakan dengan  kurva  IS  yang  menunjukkan  hubungan  dan  kombinasi  antara  tingkat pendapatan dan suku bunga yang berada pada keseimbangan di pasar uang. Pasar barang  sangat  dipengaruhi  oleh  tingkat  suku  bunga  dan  investasi.  Pada  saat tingkat  suku  bunga  tinggi,  maka  investasi  akan  mengalami  penurunan,  yang nantinya  akan  mengakibatkan  menurunnya  pengeluaran  agregat,  begitu sebaliknya.  Perubahan  dari  pengeluaran  agregat  akan  membentuk  tingkat keseimbangan baru pada pasar barang.
Pasar uang merupakan tempat interaksi antara permintaan dan penawaran uang (Mankiw, 2007:286). Menurut Hanani (2009) dalam  model LM pada pasar uang yang dimaksud dengan penawaran uang adalah jumlah uang giral dan uang kartal  yang  beredar  pada  masyarakat.  Dan  pemerintah  dapat  mempengaruhi penawaran  uang  melalui  kebijakan  moneter.  Dengan  demikian  penawaran  uang
siska rahmi, ali anis, dewi zaini putri analisis pasar barang dan pasar uang di indonesia... 125
merupakan  variabel  eksogen.  Sedangkan  permintaan  uang  adalah  jumlah  uang yang  dibutuhkan  masyarakat  dalam  memenuhi  kebutuhannya.  Permintaan  uang dipengaruhi oleh pendapatan dan tingkat suku bunga.
Menurut  Yuliadi  (2001)  keseimbangan  pasar  uang  ditunjukkan  dengan fungsi  LM  yang  menyatakan  hubungan  antara  pendapatan  (Y)  dan  tingkat  suku bunga  (r).  Dari  fungsi  LM  dapat  diturunkan  kurva  LM  yang  menunjukkan kombinasi  antara  tingkat  suku  bunga  dan  tingkat  pendapat.  Semakin  tinggi tingkat  pendapatan,  maka  semakin  tinggi  permintaan  terhadap  keseimbangan uang  riil  dan  semakin  tinggi  tingkat  bunga  keseimbangan.  Keseimbangan  pada pasar uang tercapai saat permintaan uang sama dengan penawaran uang. Ms = Md (M/P) =f(r.Y)...........................................................................................(2)
Keseimbangan  dalam  perekonomian  adalah  titik  dimana  kurva  IS  dan LM berpotongan. Titik ini memberikan tingkat bunga (r) dan tingkat pendapatan (Y)  yang  memenuhi  kondisi  keseimbangan  yang  terjadi  pada  pasar  barang  dan pasar  uang.  Dengan  kata  lain,  pengeluaran  yang  direncanakan  sama  dengan pengeluaran  aktual,  dan  permintaan  terhadap  keseimbangan  uang  riil  sama dengan  penawarannya.  Sehingga  keseimbangan  IS-LM,  dinyatakan  bahwa IS=LM.

## Multiplier Kebijakan Fiskal dan Kebijakan Moneter
Menurut  Cholish  (2007)  multiplier  kebijakan  fiskal  menunjukkan seberapa  besar  kenaikan  pengeluaran  pemerintah  dapat  mengubah  tingkat pendapatan  ekuilibrium  dengan  asumsi  jumlah  uang  riil  yang  beredar  adalah konstan.  Kenaikan  pengeluaran  pemerintah  akan  mempengaruhi  tingkat pengeluaran otonom, sehingga ΔA = ΔG.
Multiplier  kebijakan  moneter  menunjukkan  seberapa  besar  kenaikan jumlah  uang  riil  yang  beredar  dapat  menaikkan  tingkat  pendapatan  ekuilibrium, tanpa adanya perubahan kebijakan fiskal.

## Kebijakan Fiskal di Indonesia
Kebijakan  fiskal  adalah  suatu  kebijakan  yang  dilakukan  pemerintah untuk  mengarahkan  perekonomian  ke  arah  yang  lebih  baik  lagi  dan  menuju kondisi  yang  stabil.  Kebijakan  fiskal  di  Indonesia  digambarkan  oleh perkembangan  APBN  (Anggaran  Pendapatan  dan  Belanja  Negara)  yang  surut mengalami pasang surut dan beberapa perubahan mendasar.
Gambar 1. Perkembangan APBN Periode 2007 sampai 2016

## Sumber : Kemenkeu
Dari Gambar 1 dapat dilihat bahwa APBN dari tahun 2007 sampai tahun 2016  mengalami  peningkatan.  Peningkatan  bukan  hanya  terjadi  dari  sisi penerimaan  saja  melainkan  juga  sisi  pengeluaran.  Sehingga  pada  tahun  2007 sampai 2016 APBN Indonesia mengalami defisit. Defisit selalu meningkat setiap tahunnya, perlu adanya peran pemerintah yang lebih dalam  menstabilkan APBN ini. defisit APBN akan berdampak pada pertumbuhan ekonomi Indonesia.
Kebijakan  moneter  diarahkan  pada  pencapaian  sasaran  dari  ekonomi makro.  Secara  khusus,  kebijakan  moneter  ditujukan  untuk  menjaga  kestabilan nilai  rupiah  (termasuk  kestabilan  inflasi  dan  nilai  tukar)  yang  nantinya  akan mendorong  pertumbuhan  ekonomi.  Kebijakan  moneter  diarahkan  pada pencapaian  permintaan  dan  penawaran  uang.  Dengan  demikian,  tujuan  utama kebijakan moneter yakni mengatur jumlah uang beredar agar tidak beredar dalam jumlah yang berlebihan ataupun dalam jumlah yang terlalu sedikit.

## Kontroversi Efektivitas Kebijakan Fiskal dan Moneter
a. Pandangan Kaum Klasik Terhadap Kebijakan Fiskal dan Moneter
Menurut  ekonom  klasik  permintaan  uang  tidak  ditentukan  oleh tingkat  suku  bunga,  melainkan  ditentukan  oleh  permintaan  masyarakat terhadap  uang  yang  digunakan  untuk  transaksi.  Menurut  ekonom  klasik uang tidak digunakan untuk kepentingan spekulasi, oleh  karena itu uang tidak  dipengaruhi  oleh  suku  bunga.  Menurut  kaum  klasik,  kebijakan fiskal  hanya  menaikkan  tingkat  suku  bunga  dan  tidak  mempngaruhi pendapatan nasional (Sukirno, 2000:187)
b. Pandangan Keynesian Terhadap Kebijakan Fiskal dan Moneter Keynesian lebih menekankan kebijakan fiskal yang
mempengaruhi perekonomian. Keynesia setuju bahwa terdapat hubungan antara  njumlah  uang  beredar  dan  aktivitas  perekonomian,  tetapi  jumlah uang  bereda  bukan  sebagai  penyebab  utama  berfluktuasinya  kegiatan perekonomian.  Pemikiran  Keynesian  didasarkan  pada  sensitivitas permintaan  uang  untuk  spekulasi  dan  sensitivitas  kurva  MEI (Marginal Efficiency of Investment ).
c. Pandangan  Moneteris  Terhadap  Efektivitas  Kebijakan  Fiskal  dan

## Moneter
Menurut  moneteris  kebijakan  yang  tepat  dalam  menstabilkan perekonomian  adalah  kebijakan  moneter.  Kaum  ini  percaya  dimana
siska rahmi, ali anis, dewi zaini putri analisis pasar barang dan pasar uang di indonesia... 127
kebijakan moneter mempunyai dampak langsung terhadap perekonomian.  Pendapat  ini  didasarkan  pada  pemikiran  dimana permintaan  uang  untuk  spekulasi  tidak  penting,  dan  uang  hanya digunakan untuk bertransaksi saja.

## METODE PENELITIAN
Data  yang  digunakan  dalam  penelitian  ini  merupakan  data  kuantitatif yaitu  data  yang  berupa  angka-angka  yang  menunjukkan  perkembangan  jumah uang  beredar  (M1),  suku  bunga,  pendapatan  nasional,  konsumsi,  investasi,  dan pengeluaran  pemerintah  dari  tahun  1987  sampai  tahun  2016.  Alat  analisis  yang digunakan  adalah Ordinary  Least  Square (OLS)  dan  mentransformasikan  hasil OLS  ke  dalam  kerangka  IS-LM  untuk  menghasilkan  tingkat  suku  bunga  dan pendapatan  keseimbangan.  Penelitian  ini  menggunakan  tiga  (3)  model persamaan, yaitu : CNS t = C 0 + C 1 Y + u t1 .............................................................................(3) Invest t = I 0 – I 1 r t + u t2 ...............................................................................(4) Md t = Md 0 + Md 1 Y – Md 2 r t + u t3 .............................................................(5)
Persamaan Identitas : Y t = C t + I t + G t .........................................................................................(6)
Ms t = Md t ..................................................................................................(7)
Dimana  ,  CNS  adalah    Konsumsi,  Inves  adalah    Investasi,  Y  adalah Pendapatan Nasional, G adalah  Pengeluaran  Pemerintah,  Ms  adalah  Penawaran Uang, Md adalah Permintaan Uang dan r adalah Suku Bunga.

## HASIL DAN PEMBAHASAN
Analisis Data Hasil Regresi Ordinary Least Square (OLS)
a. Persamaan Konsumsi
Hasil  pengolahan  data  penelitian  dengan  menggunakan  E-views  8, dimana pada hasil dibawah diperoleh persamaan konsumsi sebagai berikut:
CNS t = -2290500 + 0.7423 Y t + u t ...........................................................(8)
Berdasarkan  hasil  tersebut  dapat  terlihat  bahwa  pengaruh  pendapatan  nasional (Y)  terhadap  konsumsi  (CNS)  di  Indonesia  pada tahun  1987  sampai  tahun  2016 adalah  positif  dan  signifikan.  Dengan  koefisien  sebesar  0.7423,  yang  berarti apabila  pendapatan  nasional  meningkat  satu  satuan  maka  konsumsi  mengalami peningkatan  sebesartr  0.7423.  Hal  ini  dikarenakan  konsumsi  dipengaruhi  oleh pendapatan, jika seseorang memiliki pendapatan yang besar maka kecenderungan seseorang untuk melakukan konsumsi menjadi meningkat. Peningkatan konsumsi yang  semakin  meningkat  ini  juga  diakibatkan  oleh  meningkatnya  kebutuhan setiap saat dan daya beli masyarakat.
128 Jurnal Ecosains, Volume 7, Nomor 2, november 2018, Hal 121-134
Pengaruh  pendapatan  terhadap  konsumsi  sebesar  0.949,  yang  berarti pendapatan memberikan kontribusi sebesar 94.9% terhadap konsumsi. Dan hanya sebesar 5,1% dipengaruhi oleh variabel lain.

## b. Persamaan Investasi
Hasil olahan dari persamaan investasi diselesaikan dengan OLS. Melihat bagaimana  variabel  suku  bunga  (r)  mempengaruhi  investasi  (Inves).  Persamaan investasi dari hasil estimasi dibawah adalah :
Inves t = 2133368 – 96575.55 R t + u t .........................................................(9)
Dari  hasil  terlihat  pengaruh  suku  bunga  (r)  terhadap  investasi  (Inves)  di Indonesia  pada  tahun  1987  sampai  tahun  2016  adalah  negatif  dan  signifikan, dengan  koefisien  sebesar  -96575,55.  Berarti  perubahan  suku  bunga mempengaruhi  investasi.  Pada  saat  suku  bunga  mengalami  peningkatan  sebesar satu persen,  maka investasi  mengalami penurunan sebesar 96.575,55. Keinginan seseorang untuk berinvestasi sangat dipengaruhi oleh suku bunga, karena hal ini menggambarkan keuntungan yang akan diterima para investor.
Kontribusi  suku  bunga  terhadap  investasi  hanya  sebesar  21,9%  dan sebesar 78,1% dipengaruhi  oleh  variabel  lain. Hal ini  dikarenakan  dalam jangka panjang,  suku  bunga  cenderung  mengalami  perubahan.  Dalam  jangka  panjang investasi  lebih  dipengaruhi  oeh  faktor  non  ekonomi  seperti  keadaan  politik, kondisi keamanan dan stabilitas negara.

## c. Persamaan Permintaan Uang
Hasil olahan dari persamaan permintaan uang diselesaikan dengan OLS. Melihat  bagaimana  pengaruh  pendapatan  nasional  (Y)  dan  suku  bunga  (r) terhadap  permintaan  uang  (Md).  Persamaan  permintaan  uang  dari  hasil  estimasi diatas sebagai berikut :
Md t = -444498.7 + 0.163590 Y t – 4600.74 R t ........................................(10)
Bentuk  pengaruh  pendapatan  nasional  terhadap  permintaan  uang  adalah positif  dan  signifikan  dengan  nilai  koefisien  sebesar  0.163590.  apabila  terjadi peningkatan  pendapatan  nasional  sebesar  satu  satuan,  maka  akan  meningkatkan permintaan  uang  masyarakat  sebesar  0.163590  satuan.  Hal  ini  sesuai  dengan teori,  dimana  semakin  meningkat  pendapatan  nasional,  maka  permintaan  uang juga mengalami peningkatan.
Pengaruh  suku  bunga  Indonesia  terhadap  permintaan  uang  pada  tahun 1987  sampai  tahun  2016  adalah  negatif  dan  tidak  signifikan  dengan  koefisien sebesar  -4600.74.  Hal  ini  dikarenakan  permintaan  uang  dalam  jangka  panjang tidak  hanya  dipengaruhi  oleh  suku  bunga.  Selain  suku  bunga,  inflasi  sebagai faktor  lain  yang  juga  akan  mempengaruhi  permintaan  uang.  Dalam  jangka panjang  pengaruh  inflasi  terhadap  permintaan  uang  akan  sangat  besar.  Karena inflasi dan permintaan uang ini saling terkait.
siska rahmi, ali anis, dewi zaini putri analisis pasar barang dan pasar uang di indonesia... 129
Kontribusi  pendapatan  nasional  dan  suku  bunga  terhadap  permintaan uang sebesar 95,3% dan hanya sebesar 4,7% dijelaskan oleh faktor lain.

## Transformasi Persamaan
Persamaan  dalam  penelitian  di  estimasi  dengan  menggunakan  metode OLS.  Untuk  mendapatkan  nilai  tingkat  suku  bunga  dan  pendapatan  nasional keseimbangan, maka perlu memasukkan hasil ke dalam kerangka model IS-LM.

## Konsumsi
CNS t = -2290500 + 0.7423 Y t + u t .....................................................................(11)
Investasi Inves t = 2133368 – 96575.55 R t + u t ..................................................................(12)

## Pengeluaran Pemerintah
Nilai  pengeluaran  pemerintah  diambil  dari  rata-rata  pengeluaran pemerintah dari tahun 1987 sampai tahun 2016 yaitu sebesar Rp. 575.095 miliar. G 0 = 575.095......................................................................................................(13)
Permintaan Uang (Md) Md t = -444498.7 + 0.163590 Y t – 4600.74 R t ....................................................(14)

## Penawaran Uang (Ms)
Nilai  penawaran  uang  diasumsikan  sama  dengan  nilai  rata-rata  nilai permintaan  uang  (Md).  Untuk  menentukan  nilai  Ms  diambil  diambil  nilai  rata- rata  penawaran  uang  dari  tahun  1987  sampai  tahun  2016  yaitu  sebesar  Rp. 332.169 miliar.
Ms 0 = 332.169....................................................................................................(15)
Hasil Perhitungan Persamaan Kurva IS Y = C + I + G Y t = -2290500 + 0.7423 Y t + 2133368 – 96575.55 R t + 575.095 Y t - 0.74 Y t = 417.963 – 96575.55 R t 0.26 Y t = 417.963 – 96575.55 R t Y t = (417.963 – 96575.55 R t )
Y t = 1.607.550 – 371.444,4 R t ........................................................................(16) R t = 4.89 – 0.0000027 Y t ................................................................................(17)

## Hasil Perhitungan Persamaan Kurva LM
Ms = Md 332.169 = -444498.7 + 0.163590 Y t – 4600.74 R t 332.169 + 444.498,7  + 4600.74 R t = 0.163590 Y t 0.163590 Y t = 776.667,7 + 4600.74 R t Y t = (776.667,7 + 4600.74 R t )
Y t = 924.604,4 + 5.477,07 R t. .........................................................................(18)
130 Jurnal Ecosains, Volume 7, Nomor 2, november 2018, Hal 121-134
R t = 168.8 + 0.00018 Y t ..................................................................................(19)

## Hasil Perhitungan Multiplier Kebijakan Fiskal
MKF  =
=
=
= 0.06..........................................................................................(20)
Hasil Perhitungan Multiplier Kebijakan Moneter
MKM  =
=
=
= 1.17.......................................................................................(21)
Hasil Perhitungan Kesimbangan Kurva IS-LM IS = LM 1.607.550 – 371.444,4 R t = 924.604,4 + 5.477,07 R t 1.607.550 - 924.604,4 = 5.477,07 R t + 371.444,4 R t 682.945,6 = 376.921,47 R t R t = 1,81.........................................................(22)
Apabila diketahui suku bunga 1,81%, maka Y keseimbangan sebesar :
Y t = 1.607.550 – 371.444,4 R t Y t = 1.607.550 – 371.444,4 (1.81) Y t = 1.607.550 – 672.314,4 Y t = 935.235,6................................................................................................(23)

## PEMBAHASAN

## Multiplier Kebijakan Fiskal dan Kebijakan moneter
Kebijakan  fiskal  dan  kebijakan  moneter  satu  sama  lain  saling berpengaruh  dalam  kegiatan  ekonomi.  Kebijakan  fiskal  akan  mempunyai pengaruh  terhadap  pendapatan  nasional,  yang  pada  gilirannya  akan mempengaruhi  pasar  barang  dan  pasar  uang  di  Indonesia.  Begitu  juga  dengan kebijakan  moneter  yang  menerapkan  target  suku  bunga  yang  dilakukan  oleh otoritas moneter, sehingga dapat mengarahkan kepada keseimbangan umum.
Dalam  Dornbush  (2008:243-244)  dijelaskan  bahwa  multiplier  kebijakan fiskal  adalah  menunjukkan  seberapa  besar  kenaikan  pngeluaran  pemerintah merubah  tingkat  ekuilibrium  pendapatan,  dengan  menjaga  penawaran  uang  riil konstan.  Sedangkan  multiplier  kebijakan  moneter  menunjukkan  seberapa  besar
siska rahmi, ali anis, dewi zaini putri analisis pasar barang dan pasar uang di indonesia... 131
kenaikan  penawaran  uang  riil  menaikkan  tingkat  pendapatan,  dengan  menjaga kebijakan fiskal tetap konstan.
Pada  persamaan  20  diperoleh  multiplier  kebijakan  fiskal  sebesar  0.06. Instrumen kebijakan fiskal yang biasa digunakan adalah pengeluaran pemerintah dan  pajak.  Hal  ini  berarti apabila  pengeluaran  pemerintah  ditambah  satu  satuan, maka  Pendapatan  Nasional  yang  diukur  dari  PDB  akan  meningkat  sebesar  0.06 kali  dari  penambahan  jumlah  pengeluaran  pemerintah  dengan  asumsi  tidak  ada perubahan kebijakan moneter. Penelitian ini sama dengan yang dilakukan Dupor dan  Guerrero  (2016)  dimana  kebijakan  fiskal  juga  memiliki  pengaruh  dalam makroekonomi  terutama  pada PDB.  Hasil  multiplier  kebijakan  fiskal  ini  hampir sama  dengan  hasil  penelitian  di  berbagai  negara  yang  menyatakan  pengganda fiskal  cenderung  positif  yang  berada  antara  kisaran  angka  satu  untuk  negara berkembang.
Pada persamaan 21 diperoleh multiplier kebijakan moneter sebesar 1,17. Instrumen  kebijakan  moneter  yang  biasa  digunakan  adalah  jumlah  uang  beredar (JUB)  domestik.  Hal  ini  berarti  apabila  jumlah  uang  beredar  ditambah  satu satuan,  maka  Pendapatan  Nasional  yang  diukur  dari  PDB  akan  meningkat sebesar  1,17  kali  penambahan  jumlah  uang  beredar,  dengan  asumsi  tidak  ada perubahan  kebijakan  fiskal.  Penelitian  yang  dilakukan  Lim  dan  McNelis  (2015) juga mnyatakan kebijakan  moneter  memberikan  multiplier  yang lebih besar dari kebijakan fiskal.

## Keseimbangan Pasar Barang dan Pasar Uang di Indonesia : IS-LM
Keseimbangan  umum  melihat  hubungan  interaksi  antara  pasar  barang dan  pasar  uang  di  Indonesia.  Teori  menjelaskan  bahwa  ekuilibrium perekonomian adalah titik dimana kurva IS dan kurva LM berpotongan (Mankiw, 2007:292).  Pada  penelitian  Babah  dan  Kenneth  (2016)  menyatakan  bahwa keseimbangan  pasar  barang  dan  pasar  uang  dikenal  dengan  pendekatan  IS-LM. Keseimbangan antara pasar barang dan pasar uang menghasilkan pendapatan dan tingkat suku bunga keseimbangan.
Pada persamaan 22 dan 23 diperoleh pendapatan nasional keseimbangan sebesar  Rp.  935.235,6  miliar  dan  tingkat  suku  bunga  sebesar  1,81%.  Perbedaan keseimbangan  penelitian  antar  beberapa  negara  dikarenakan  periode  penelitian dan  perbedaan  data  yang  digunakan.  Penelitian  yang  dilakukan  Yuliadi  (2001) memperoleh  pendapatan  sebesar  Rp.  6.251.929  miliar  dan  tingkat  suku  bunga 12,3%.  Perbedaan  hasil  penelitian  ini  juga  disebabkan  oleh  jenis  perekonomian yang  digunakan.  Penelitian  sekarang  melihat  dari  perekonomian  tertutup, sedangkan penelitian terdahulu dari  segi perekonomian terbuka.
Pendapatan  nasional  yang  terjadi  di  Indonesia  pada  penelitian  ini  mulai tahun  1987  sampai  2016  beberapa  tahun  telah  melebihi  keseimbangan,  yang mana pada situasi tersebut berarti bahwa pertumbuhan ekonomi Indonesia sudah lebih  baik  dan  mencapai  kestabilan.  Walaupun  perekonomian  Indonesia  masih tertinggal dari negara lainnya.
Sedangkan  suku  bunga  keseimbangan  sebesar  1,81%  jauh  lebih  rendah dari  suku  bunga  yang  terjadi.  Hal  ini  terjadi  karena  dampak  dari  fenomena negative  interest  rates  yang  dilakukan  oleh  beberapa  negara  maju.  Yang
berdampak  pada  beberapa  negara  berkembang.  Dengan  adanya  suku  bunga negatif  ini  tidak  terlalu  mengguncang  perekonomian.  Namun,  keseimbangan pada  suku  bunga  ini  memang  agak  aneh,  tapi  suku  bunga  negatif  ini  bisa meredam krisis ekonomi global.

## Analisis Efektivitas Antara Kebijakan Fiskal dengan Kebijakan Moneter
Efektivitas  antara  kebijakan  fiskal  dan  kebijakan  moneter  bertujuan untuk  mengetahui kebijakan  mana yang lebih  efektif antara kebijakan fiskal dan kebijakan  moneter  bagi  perekonomian  Indonesia.  Kebijakan  dikatakan  efektif jika  kebijakan  tersebut  mampu  mempengaruhi  pndapatan  nasional  lebih  besar dari  kebijakan  lainnya.  Kemampuan  kebijakan  mempengaruhi  pendapatan nasional  ditunjukkan  oleh  multiplier  kebijakan  tersebut  (Sukirno,  2016:80). Dalam  penelitian  Lim  dan  McNelis  (2015)  menyatakan  baha  kebijakan  yang efektif  dapat  digunakan  untuk  mengurangi  konsekuensi  negatif  dalam perekonomian.
Multiplier  kebijakan  moneter  lebih  besar  daripada  multiplier  kebijakan fiskal,  maka  kebijakan  moneter  lebih  efektif  dalam  mempengaruhi  tingkat pertumbuhan ekonomi atau peningkatan PDB. Dengan penambahan jumlah uang beredar yang sama kebijakan moneter akan meningkatkan PDB sebesar 1.17 kali perubahan,  sedangkan  kebijakan  fiskal  akan  menambah  PDB  sebesar  0.06  kali nilai perubahan dengan asumsi variabel lain tetap.
Pilihan  kebijakan  moneter  lebih  efektif  dibanding  kebijakan  fiskal  sama dngan  penelitian  yang  dilakukan  Cholish  (2007),  dimana  penelitian  ini menemukan  hasil  bahwa  kebijakan  moneter  lebih  efektif  dibanding  kebijakan fiskal  dalam  perekonomian.  Penelitian  lain  yang  dilakukan  Dupor  dan  Guerrero (2016)  menyatakan  bahwa  kebijakan  fiskal  lebih  efektif  daripada  kebijakan moneter, karena multiplier kebijakan fiskal dalam penelitian tersebut lebih besar dalam perekonomian.

## SIMPULAN
Berdasarkan  analisis  pada  perhitungan  OLS (Ordinary  Least  Square) , serta  melakukan  transformasi  perhitungan  yang  telah  dijelaskan  sebelumnya, maka didapatkan hasil sebagai berikut :
1. Multiplier  kebijakan  fiskal  di  Indonesia  adalah  sebesar  0,06.  Perubahan satu satuan pada pengeluaran pemerintah, maka akan meningkatkan PDB sebesar  0.06  kali  perubahan  penambahan  tersebut. Sedangkan multiplier kebijakan moneter di Indonesia sebesar 1,17. Perubahan satu satuan pada penawaran  uang,  maka  akan  merubah  PDB  sebesar  1,17  kali  dari perubahan tersebut.
2. Rata-rata keseimbangan Pendapatan Nasional  dan tingkat suku bunga di Indonesia pada tahun 1987 sampai tahun 2016 adalah  pada tingkat suku bunga  sebesar  1,81%  dan  Pendapatan  Nasional  sebesar  Rp.  935.235,6 miliar.
3. Berdasarkan  pendekatan  model  IS-LM  menunjukkan  bahwa  kebijakan moneter  akan  lebih  efektif  daripada  kebijakan  fiskal  didalam mempengaruhi  tingkat  pertumbuhan  PDB.    Kebijakan  moneter  lebih
siska rahmi, ali anis, dewi zaini putri analisis pasar barang dan pasar uang di indonesia... 133
efektif  dari  kebijakan  fiskal  ditandai  dengan  adanya  peran  Bank  Sentral dalam perekonomian.
Berdasarkan  hasil  pembahasan  dan  kesimpulan  dari  penelitian  ini,  ada beberapa saran yang dapat peneliti ajukan :
1. Berdasarkan  nilai  keseimbangan  IS-LM  yang  diperoleh,  terlihat  bahwa masih  terdapat  ruang  bagi  pemerintah  untuk  meningkatkan  Pendapatan Nasional.  Pemerintah  harus  menetapkan  suku  bunga  yang  stabil  dan suatu kebijakan yang nantinya akan mendorong tumbuhnya sektor riil.
2. Pemerintah  dapat  melakukan  stimulasi  kebijakan  untuk  memilih kebijakan  yang  tepat  digunakan  di  Indonesia,  baik  itu  antara  kebijakan fiskal dan kebijakan moneter.
Pemerintah disarankan terus aktif menjalankan kebijakan APBN yang ekspansif, namun  disisi  lain  harus  diimbangi  dengan  kebijakan  moneter  yang  longgar agar perekonomian dapat tumbuh dengan stabil.

## DAFTAR PUSTAKA
Baba,  Insah  dan  Ofori-Boateng  Kenneth.  2014. Analysis  Of  The  Goods  Market and  Money  Market  Equilibrium  in  a  Developing  Country. Jurnal Modern Economy . ( http://scientificresearch.com ). Diakses pada tanggal 10 Oktober 2017.
Badan  Pusat  Statistik.  2017.  Statistik  Indonesia. Http://ww.Bps.Go.Id .  Jakarta. Diakses Pada Tanggal 11 Oktober 2017. . Data  dan  Informasi  Pendapatan  Nasioanal berbagai tahun. Badan Pusat Statistik Indonesia, Jakarta.
.  Data  dan  Informasi  Investasi  Swasta  Indonesia berbagai tahun. Badan Pusat Statistik Indonesia, Jakarta.
Bank  Indonesia.2010.  Statistik  Ekonomi  Keuangan  Indonesia  Dari  Berbagai
Edisi. Jakarta: Bank Indonesia.
Case,  Karl  E  and  Ray  C.  Fair.  2004. Prinsip-Prinsip  Ekonomi  Makro. Jakarta  : PT Index. Cholish, Noor. 2007. Analisis Kebijakan Fiskal dan Kebijakan Moneter . Tesis. Dornbusch, Rudiger and Fisher. 2008. Macroeconomic , Mc Graw Hill Dupor,  Bill  dan  Rodrigo  Guerrero.  2016. Local  and  Aggregate  Fiscal  Policy Multipliers .  Jurnal  of  Monetary  Economics.  ( http://sciencedirect.com ). Diakses pada tanggal 10 Oktober 2017. Gujarati, Damodar. 2006. Ekonometrika Dasar . Edisi ketiga. Jakarta : Erlangga. Juriova, Jana. 2016. “Money Market Equilibrium In The Czech Republic ”. Jurnal Modern Economy . ( http://scientificresearch.com ). Diakses pada tanggal 10 Oktober 2017. Kementerian  Keuangan,  2016. Data  Perkembangan  APBN  Indonesia .  Jakarta. Diakses Pada Tanggal 11 Oktober 2017 Latumaerissa, Julius R. 2011. Bank dan Lembaga Keuangan Lainnya . Li,  Haiming  dan  Xiao  Wu.  2015. IS-LM  Paradigm  in  Macroeconomics  :  A
Survey and Evaluation. Theoretical Economics Letters. ( http://www.scirp.org/journal/tel ).  Diakses  pada  tanggal  10  Fbruari  2018
134 Jurnal Ecosains, Volume 7, Nomor 2, november 2018, Hal 121-134
Lim, G.C. dan Paul McNelis. 2015. Unconventional Monetary and Fiscal Policies  in  Interconnected  Economies:  Do  Policy  Rules  Matter ?.  Journal of  Economic  Dynamics  and  Control.  ( http://sciencedirect.com ).  Diakses pada tanggal 10 Oktober 2017. Mankiw,  N  Gregory.  2007. Makroekonomi .  Edisi  terjemahan.  Jakarta  :  PT Erlangga. Miskhin,  Frederic  S.  2008. Ekonomi  Uang,  Perbankan,  dan  Pasar  Keuangan . Edisi Terjemahan. Jakarta : Salemba Empat. Nopirin.1998. Ekonomi Moneter . Edisi 1. Yogyakarta .2014. Ekonomi Moneter . Edisi 2. Yogyakarta Silvanita, Ktut. 2009. Bank dan Lembaga Keuangan Lainnya. Simorangkir,  Iskandar.  2014. Pengantar  Kebanksentralan .  Jakarta  :  PT  Raja Grafindo Persada. Sukirno, Sadono. 2000. Teori Pengantar Makro Ekonomi, Edisi Kedua . Jakarta :
PT Raja Grafindo Persada
.  2016. Teori  Pengantar  Makro  Ekonomi,  Edisi  Ketiga . Jakarta : PT Raja Grafindo Persada.
Todaro, Michael P dan Stephen C. Smith. 2006. Pembangunan Ekonomi . Jakarta : PT Erlangga. Yuliadi,  Immanudin.  2001. Analisis  MakroEkonomi  Indonesia  Pendekatan  IS- LM . Tesis.