## Keputusan Investasi dari Perspektif Perilaku Keuangan

## Johny Budiman
Fakultas Ekonomi, Universitas Internasional Batam, Sei Ladi Jl Gajah  Mada, Baloi Batam 29442 Email: johnybdmn@gmail.com

## Zodi Presley
Fakultas Ekonomi, Universitas Internasional Batam, Sei Ladi Jl Gajah  Mada, Baloi Batam 29442

## Abstract
This study aims to analyze behavioural factors that could affect the investment decision such as  overconfidence,  disclosure,  past  performance,  advice,  and  investor’s  competence. Whereas  the  sample  in  this  paper  are  stock  investors  in    Batam  City.  The  number  of questionnaires  distributed  were  120  sheets  and  all  questionnaires  were  successfully answered. The collected data will be analyzed with multiple linear regression.The results of this  study  indicate  that  overconfidence,  disclosure,  and  investor's  competence  have  a significant positive effect, advice  has a significant negative effect, and past performance has no significant effect.
Keywords: investment decision, Overconfidence, Disclosure, Past Performance, Advice, and Investor’s Competence.

## Abstrak
Penelitian ini  mempunyai  tujuan  untuk    menganalisis    faktor  perilaku  keuangan  yang  dapat mempengaruhi  keputusan  investasi,  yaitu overconfidence,  disclosure,  past  performance, advice, dan investor’s competence . Dimana sampel pada penelitian ini adalah investor saham di  Kota  Batam.  Jumlah  kuesioner  yang  telah  disebarkan  berjumlah  120  lembar  dan  semua kuesioner  dikembalikan.  Data  yang  telah  diperoleh  akan  dianalisis  dengan  regresi  linear berganda.  Hasil  penelitian  ini  menunjukkan overconfidence,  disclosure, dan investor’s competence, berpengaruh signifikan positif, advice berpengaruh signifikan negatif, dan past performance tidak berpengaruh signifikan.
Kata  Kunci : Keputusan  investasi,  Overconfidence,  Disclosure,  Past  Performance,  Advice, Investor’s Competence.

## PENDAHULUAN
Perkembangan kehidupan suatu  masyarakat  dapat  tercermin  dari perkembangan  di  bidang  ekonomi, sosial,  politik  dan  budaya.  Seiring dengan kegiatan peningkatan pembangunan nasional, tugas
masyarakat  dalam  kegiatan  ini  pun semakin meningkat juga. Ssalah satunya  adalah  kegiatan  di  bidang investasi.
Tidak  dapat  dipungkiri  dalam dunia investasi, hampir semua kegiatan dalam berinvestasi
mengandung  unsur  resiko.  Seorang investor  tidak  akan  tahu  dengan  pasti hasil  dari  keputusan  investasinya. Sebagai seorang investor yang memiliki  pengetahuan  untuk  menata aset, harus mengetahui bahwa investasi  memiliki  pengaruh  yang sangat  tinggi  dalam  perkembangan ekonomi  dalam  negeri  maupun  diluar negeri. Menurut Single Investor Identification (SID), investor di Indonesia mengalami peningkatan sebanyak  14,7%    dari  894.116  pada tahun 2016 menjadi 1.025.414 per Juli tahun 2017. Data tersebut
menunjukkan bahwa minat masyarakat terhadap  investasi  di  Indonesia  cukup besar.
Gambar 1. Grafik Pertumbuhan SID Tahun 2012-Juli 2017
Namun,  berdasarkan  data  dari Bursa  Efek  Indonesia  menyatakan bahwa  adanya  minat  investor  untuk melakukan  investasi  saham  yang terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia masih  sangat  rendah.  Hingga  saat  ini tercatat  hanya  ada  1  persen  jumlah
investor  dari  jumlah  masyarakat  di Indonesia.  Rendahnya  minat  jumlah investor  di  Indonesia,  dikarenakan banyak  masyarakat  Indonesia  yang beranggapan  bahwa  investasi  saham merupakan  kegiatan  yang  tidak  baik serta sangat merugikan secara finansial bagi mereka yang melakukan investasi saham  di  Bursa  Efek  Indonesia.
(kumparan.com, 2018).
Gambar 2. Grafik Perkembangan Indeks Harga Saham Gabungan Tahun 2005- kuartal 3 2019 Sumber: IDX (2019)
Padahal  menurut  data  dari  BEI, harga saham memang mengalami trend naik  turu,  namun  harganya  terus mengalami  peningkatan  untuk  jangka panjangnya. Dengan demikian menarik
untuk  dikaji  lebih  lanjut  fenomena  ini dari  sisi  perilaku  keuangan  terhadap keputusan  investasi  saham.  Disatu  sisi tingkat  pengembalian  saham  sangat menjanjikan namun dilain sisi mengapa  minat  investor  saham  masih rendah? Literatur Review Overconfidence Penelitian Mumaraki dan Nasieku  (2016),  Sukheja  (2016), Antony  dan  Joseph  (2017),  dan  Javed dan  Marghoob  (2017)  menyimpulkan bahwa overconfidence mempengaruhi keputusan  investasi secara  signifikan positif. Semakin tinggi tingkat kepercayaan  diri  seorang  investor maka  keputusan  investasi yang  dibuat oleh  investor  akan  menjadi  lebih bagus. Akan tetapi hasil dari penelitian Kimeu,  Anyango,  dan  Rotich  (2016), menerangkan  bahwa  Investor  yang terlalu  percaya  diri  akan  menaksir terlalu  tinggi  atas  hasil  yang  ingin dicapainya.  Oleh  karena  itu,  investor yang  memiliki  tingkat  kepercayaan tinggi akan sering melakukan
kesalahan  dalam  membuat  keputusan investasi.
Disclosure
Penelitian  yang  dilakukan  oleh Kimeu,  Anyango,  dan  Rotich  (2016),
Sukheja  (2016),  Wei  dan  Wang (2016),  Patrick,  Tavershima,  dan  Eje
(2017), Tan dan Liu (2017),
Hillenbrand  dan  Schmelzer  (2017), menyimpulkan bahwa
disclosure mempengaruhi  keputusan  investasi secara  signifikan  dan  positif.  Apabila investor  memiliki  banyak  informasi tentang  objek  investasinya  maka investor  akan  membuat  keputusan investasi yang lebih bagus .

## Past performance
Mukarushema,
Kule, dan Mbabazize  (2016),    Kimeu,  Anyango, dan Rotich (2016) dan Sawar dan Afar (2016),  dan  Patrick  I,  Tavershima  dan Eje  (2017),    menyimpulkan  bahwa past performance mempengaruhi Investment secara  signifikan  positif. Past performance dapat mencerminkan  performa  suatu  objek investasi , maka dari informasi tersebut menjadikan sebagai dasar pertimbangan investor dalam pengambilan  keputusan  investasi  yang lebih baik. Advice Penelitian yang dilakukan Kimeu,  Anyango,  dan  Rotich  (2016) dan Sawar dan Afar (2016), menyimpulkan bahwa advice
mempengaruhi  keputusan  investasi secara  signifikan  positif. Advice berupa  opini  dari  seorang  ahli  yang sudah  memiliki  pengetahuan  dan pengalaman banyak dapat meningkatkan kualitas keputusan investasi bagi seorang investor.

## Investor’s competence
Penelitian  yang  dilakukan  oleh Liivamägi  (2016)  dan  Kusmandar, Rosyadi  dan  Rinandiyana  (2019), menyimpulkan bahwa investor’s competence mempengaruhi  keputusan investasi secara  signifikan  dan  positif. Semakin    tinggi  kompetensi  yang dimiliki,  maka  keputusan  investasi yang dibuat akan  lebih baik.

## METODE PENELITIAN
Penelitian ini merupakan penelitian dasar, dengan tujuan mengembangkan  teori  yang  telah  ada, menggunakan karakteristik sebab- akibat yaitu overconfidence ,
disclosure , past  performance , advice , dan investor’s  competence terhadap keputusan  investasi  saham  di  Bursa Efek Indonesia.
Populasi  riset  adalah  investor saham  di  Kota  Batam  dengan  sampel sebesar  120  responden.  Pengambilan sampel  dengan  menggunakan  metode
Hair,  et  al .(2010) yaitu  jumlah minimum  sampel  diambil  dari  jumlah pertanyaan  yaitu  120  orang.  Data penelitian  merupakan  data  primer,
dengan menggunakan purposive sampling dalam  pemilihan  sampel.
Kriteria responden dalam penelitian ini adalah  responden  yang  melakukan investasi berupa saham dan melakukan transaksi jual dan  beli saham  di  Bursa Efek Indonesia dari kota Batam. Horizon waktu dalam penelitian  ini  menggunakan  studi  satu tahap,  yaitu  data  dikumpulkan  secara sekaligus untuk penelitian dan membandingkan hasilnya dengan pertanyaan lain atau mengukur korelasi antar jawaban. Jawaban kuesioner  yang  terkumpul  kemudian dianalisis dengan regresi linear berganda.

## Hasil dan Pembahasan
Data  responden  yang  dipakai berjumlah 120 dari 120 kuesioner yang disebarkan kepada investor saham kota
Batam.  Sebanyak  76  orang  (63,3%)
adalah responden pria. Tingkat
pendidikan  terakhirnya  didominasi oleh    SMA  atau  sederajat,  sebesar 61,7%. Hasil Uji Hipotesis Hasil Uji F Pengujian validitas dan reliabilitas  menunjukkan  hasil  bahwa semua  pernyataan  dinyatakan  valid
dan  reliabel  oleh  karena  itu  semua pernyataan  akan  diikutsertakan  dalam proses pengujian data lebih lanjut.
Hasil  uji  F  disimpulkan  bahwa model  regresi  layak  dipakai  dalam memperkirakan keputusan investasi.

## Tabel 1 Hasil Uji F Variabel Dependen
Keputusan investasi Model Sig Keterangan Regression 0,000 Signifikan Tabel  1  menunjukkan  nilai signifikan  sebesar  0,000  <  0,05.  Hal ini menjelaskan bahwa variabel overconfidence, disclosure, past performance,  advices, dan investor’s competence secara bersamaan berpengaruh signifikan terhadap
keputusan investasi.
Hasil Uji t
Tabel 2
Hasil Uji t Variabel Overconfidence, Disclosure, Past Performance, Advices, dan Investor’s Competence terhadap Keputusan investasi .
Model B Sig Kesimpulan Overconfidence 0,216  0,003 Signifikan positif Disclosure 0,112  0,042 Signifikan positif Past Performance - 0,126 0,063 Tidak signifikan Advices - 0,233 0,039 Signifikan negatif Investor’s Competence 0,873 0,000 Signifikan positif
Berdasarkan  hasil  uji  t,  maka dapat disimpulkan sebagai berikut: Variabel overconfidence
memiliki  nilai  signifikan  0,03  <  0,05 sehingga  dapat  disimpulkan  bahwa variabel overconfidence berpengaruh signifikan  positif  terhadap keputusan investasi .  Tingkat  kepercayaan  diri yang  tinggi  atas  sebuah  pilihan seorang  investor  dapat  menghasilkan keputusan  investasi  yang  baik  untuk investor  (Patrick,  et  al,  2017,  Antony &  Joseph,  2017,  dan  Javed  & Marghoob,2017).
Variabel discolsure memiliki nilai  signifikan  0,042  <  0,05,  dapat disimpulkan bahwa variabel disclosure berpengaruh signifikan positif terhadap keputusan investasi . Semakin banyak  informasi  baik  yang  beredar tentang  sebuah  saham  dalam  investasi memberikan    investor  kemampuan untuk  melakukan  investasi  yang  lebih baik (Tan & Liu, 2017; Hillenbrand & Schmelzer, 2017).
Variabel past performance
memiliki nilai tidak signifikan 0,063 > 0,05,  sehingga  dapat  disimpulkan bahwa  variabel past  performance tidak  berpengaruh  signifikan  terhadap keputusan  investasi.  Saham  yang memiliki kinerja yang baik dimasa lalu belum tentu menghasilkan kinerja baik dimasa  yang  akan  datang.  Padahal masih banyak investor yang melakukan keputusan investasi berdasarkan past  performance suatu saham  yang  baik  dan  biasanya  akan menghasilkan keputusan investasi
yang baik (Mukarushema et al 2016;
Patrick et al 2017).
Variabel advices memiliki nilai  signifikan  0,040  <  0,05  dengan nila  Beta  -0,273.  dapat  disimpulkan bahwa  variabel advices berpengaruh signifikan  negatif  terhadap keputusan investasi .  Seharusnya  semakin  banyak pendapat  ataupun  saran  dari  seorang ahli  yang  terpercaya  dapat  membantu seorang  investor  untuk  menghasilkan keputusan  investasi  yang  baik  (Kimeu et al 2016; Sawar & Afar, 2016). Akan tetapi  hasil  penelitian  menunjukan bahwa  semakin  banyak  pendapat ataupun saran yang berbeda-beda yang diterima seorang investor dapat menyebabkan kebinggungan dan mengakibatkan  investor  melakukan keputusan investasi yang salah.
Variabel investor’s competence memiliki  nilai  signifikan  0,000  <  0,05 dengan  nilai  Beta  yang  positif. Semakin  tinggi  tingkat  pengetahuan dan  pengalaman  dalam  mengelola saham  dari  seorang  investor,  maka keputusan  investasi  yang  dihasilkan akan  menjadi  lebih  baik  (Liivamagi, 2016; Kusmandar et al , 2019).

## Hasil Uji Koefisien Determinan
Tabel  3  menunjukkan  nilai adjusted R²  dengan  angka  0,520.  Hal ini  menunjukkan  variabel  independen dapat menjelaskan informasi mengenai keputusan  investasi  sebesar  52,0%, sedangkan  sisanya  dijelaskan  oleh faktor  lain  yang  tidak  ada  didalam penelitian  ini  seperti Risk  Attitudes , Regret  Aversion dan Loss  Aversion (Sukheja, 2016).
Tabel 3 Hasil Uji Koefisien Determinan Model
R Adjusted R² 1 0,540 0,520

## Simpulan
Dari  hasil  penelitian  dapat ditarik kesimpulan bahwa Overconfidence , Disclosure , dan Investor’s Competence memiliki pengaruh  signifikan  positif.  Tingkat kepercayaan diri  yang tinggi  membuat investor yakin atas keputusan investasinya  yang  akan  menghasilkan keuntungan  bagi  dirinya.    Selain  itu ketersediaan  informasi  pada  saham akan  digunakan  oleh  investor  sebagai alat  pertimbangan  dalam  pengambilan keputusan.  Semakin  tepat  informasi yang  dipublikasikan,  maka  keputusan investasi  akan  menjadi  lebih  tepat. Demikian juga dengan tingkat
pengetahuan  dan  pengalaman  yang tinggi  dari  seorang  investor,  maka keputusan  investasi  yang  dibuat  akan menghasilkan hasil yang lebih baik.

## DAFTAR PUSTAKA
Antony,  A.,  &  Joseph,  A.  I.  (2017). Influence  of  behavioural  factors affecting  investment  decision-An AHP  analysis. Indian  Institute  of Management,  Lucknow , 16 (2),
107-114. DOI:10.1177/0972622517738833 . Hair, J. F., Black, W. C., Babin, B. J., &  Anderson,  R.  E.  (2010). Multivariate Data Analysis . Vectors. Hillenbrand  &  Schmelzer.  (2017).
Beyond  information:  Disclosure, Distracted Attention, and Investor Behavior. Journal  of  Behavioral and  Experimental  Finance , 16 ,
14–21. Javed, M. A., & Marghoob. S. (2017). The effects of behavioural factors in  investment  decision  making  at
Pakistan stock exchanges. Journal  of  Advanced  Research  in Business and Management Studies, 7 (1), 103–14.
Kimeu,  Anyango,  &  Rotich.  (2016). Behavioral  Factors  Influencing Investment Decision Among Individual  Investors  in  Nairobi Securities Exchange, (October). Kumparan. (2018). Yuk  Nabung Saham. Retrieved from http://m.kumparan.com/ariepurno mo-aji/yuk-nabung-saham.amp Kusmandar,D,l., Rosyadi,A., & Rinandiyana,L,R.  (2019).  Share Investors’ Competence and Overconfidence  in  Investment Decision  Making.  Riset  :  Jurnal
Aplikasi Ekonomi, Akuntansi dan Bisnis 1 (2),134 - 142. Liivamägi  (2016).  Investor  education and  trading  activity  on  the  stock market. Baltic Journal of Economics , 16 (2), 114–131.
Mukarushema,  Kule,  &  Mbabazize.
(2016). Effect of financial statement  analysis  on  investment decision  making.  a  case  of  bank of kigali., 5 (6), 279–303.
Mumaraki  &  Nasieku.  (2016).  Effect of  Overconfidence  on  Individual Investment  Decision:  Evidence from  the  Investment  Services Sector in Kenya. The International Journal Of Business
& Management , 4 (10), 254–261. Patrick,  Tavershima,  &  Eje.  (2017). Effect  of  Financial  Information on  Investment  Decision  Making By  Shareholders  of  Banks  in
Nigeria. IOSR Journal of Economics  and  Finance , 8 (3),
20–31.
Sarwar,  Aamir,  and  Ghadeer  Afaf.
2016.  A  comparison  between psychological and economic factors affecting individual investor’s decision-making behaviour.  Cogent  Business  & Management 3:1232907.http: //dx.doi.org/ 10.1080/ 23311975.2016 1232907 Sukheja.  (2016).  The  impact  of Behavioral psychology in Individual  investment  decision- Making. Journal of Insurance and
Financial Management , 1 (3), 67– 81. Tan  &  Liu.  (2017).  How  do  investors view information disclosure quality  rating? Nankai  Business Review  International , 8 (2),  210– 230.
Wei  &  Wang.  (2016).  Environmental disclosure,  investors’  investment decisions and their perceptions of the  credibility  of  management,
10 (4), 17–25.