## COSTING:Journal of Economic, Business and Accounting

## THE EFFECT OF PROFITABILITY, LEVERAGE, AND LIQUIDITY ON FINANCIAL DISTRESS
PENGARUH PROFITABILITAS, LEVERAGE , DAN LIKUIDITAS TERHADAP

## FINANCIAL DISTRESS
Salwa Latifa Putri 1 , Ai Hendrani² Program Studi Akuntansi, Fakultas Ekonomi dan Bisnis, Universitas Esa Unggul¹, Program Studi Magister Akuntansi, Fakultas Ekonomi dan Bisnis, Universitas Esa Unggul² salwalatifa1706@gmail.com 1 , ai.hendrani@esaunggul.ac.id²

## ABSTRACT
Financial  distress  occurs  when  the  company  is  unable  to  meet  its  financial  obligations  within  a predetermined period of time. This study was conducted with the intention of knowing how profitability, leverage, and liquidity in the retail trade sub-sector industry listed on the Indonesia Stock Exchange (IDX) have an impact on the company's condition towards the potential for financial distress. This study tries to determine the cause-and-effect relationship between the influenced factor (dependent variable) and the influencing factor (independent variable) known as causality. This study emphasizes the use of multiple linear  regression  analysis  to  focus  on  the  formation  of  the  equation  model.  This  research  design  uses secondary  data  sources  obtained  indirectly  from  financial  reports  available  on  the  Indonesia  Stock Exchange (IDX) through the official website at www.idx.co.id and also through the official websites of related entities. This study uses non-probability selection techniques with a purposive sampling approach, finding 12 companies and a total of 60 samples that meet the research criteria in the retail trade sub-sector for the 2018-2022 period. Profitability and liquidity have a significant negative effect on financial distress, while leverage has a significant positive effect on financial distress.
Keywords : Profitability, Leverage, Liquidity, Financial distress.

## ABSTRAK
Financial distress terjadi ketika suatu perusahaan tidak mampu memenuhi kewajiban keuangannya dalam jangka  waktu  yang  ditentukan.  Studi  ini  dilakukan  dengan  maksud  untuk  mengetahui  bagaimana profitabilitas, leverage , dan likuiditas pada industri di sub sektor perdagangan ritel yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia (BEI) berdampak pada keadaan perusahaan terhadap potensi terjadinya financial distress . Studi ini mencoba menentukan hubungan sebab-akibat antara faktor yang dipengaruhi (variabel dependen) dan faktor yang mempengaruhi (variabel independen) dikenal sebagai kausalitas. Kemudian menekankan penggunaan  analisis  regresi  linear  berganda  untuk  memfokuskan  pada  pembentukan  model  persamaan. Desain riset ini memanfaatkan sumber data sekunder secara tidak langsung dari laporan keuangan yang tersedia dari Bursa Efek Indonesia (BEI) melalui situs resmi di www.idx.co.id dan juga melalui laman web yang sah milik entitas-usaha terkait. Penelitian ini menggunakan teknik pemilihan non-probability dengan pendekatan purposive sampling, mendapati 12 perusahaan dan total 60 sampel memenuhi kriteria penelitian pada  sub  sektor  perdagangan  ritel  periode  2018-2022.  Profitabilitas  dan  likuiditas  berpengaruh  negatif signifikan terhadap financial distress , sedangkan leverage berpengaruh positif signifikan terhadap financial distress . Kata kunci : Profitabilitas, Leverage , Likuiditas, Financial distress .

## PENDAHULUAN
Salah  satu  masalah  utama  yang dihadapi  setiap  perusahaan  adalah kesulitan  keuangan.  Hal  ini  terjadi karena kemampuan perusahaan bertahan dan  tumbuh  bergantung  pada  situasi keuangannya  (Stepani  &  Nugroho, 2023).  Setiap  perusahaan  pastinya berusaha untuk menghasilkan
keuntungan  agar  perusahaan  bisa bertahan  dan  terhindar  dari  likuidasi.
Namun,  tidak  semua  perusahaan  dapat mencapai  tujuan  ini.  Banyak  yang mengalami kesulitan dalam menjalankan bahkan ada yang menyatakan kebangkrutan dikarenakan tidak mampu mempertahankan bisnisnya (Afriyani & Nurhayati,  2023).  Seiring  berjalannya
waktu,  kepelikan  dalam  dunia  bisnis semakin  meningkat,  tidak  hanya berdampak  pada  usaha  kecil  dan menengah  tetapi  juga  usaha  besar  dan sebagai  konsekuensinya,  hal  ini  dapat meningkatkan  biaya  operasional  usaha yang  pada  gilirannya  dapat  berdampak pada  performa  industri.  Revolusi Industri  4.0  memiliki  pengaruh  yang berdampak pada bisnis. Dengan
kemajuan teknologi di zaman ini, dunia usaha  harus  mencapai  keseimbangan antara  mempertahankan  kualitas  dan memajukan  pengetahuan  (Sasongko et al ., 2021).
Dilansir  dalam  CNN  Indonesia
(2021)  pandemi  Covid-19  yang  telah muncul  sebagai  masalah  utama  bagi perekonomian negara, telah menyebabkan ekonomi Indonesia runtuh dalam  beberapa  tahun  terakhir.  Karena situasinya, pemerintah terpaksa menerapkan langkah Pembatasan Sosial
Berskala  Besar  (PSBB)  guna  menekan penyebaran  virus.  Meningkatnya  kasus positif  Covid-19,  banyak  industri  yang terkena  dampak  dari  kebijakan  ini, karena semakin banyak perusahaan yang mulai program kerja dari rumah. Hal ini tentunya akan berdampak pada penjualan dan hasil produksi bisnis, yang pada  akhirnya  berdampak  pada  kinerja perusahaan secara keseluruhan (Prasetya &  Hindasah,  2023).  Sektor  ritel  di Indonesia  termasuk  salah  satunya  yang terkena  dampak  dari  munculnya  era digital,  yang  mendorong  banyak perusahaan  untuk  membuka platform online (Maronrong et al ., 2022).
Tanda-tanda financial  distress yang  dihadapi  oleh  perusahaan  sub sektor  perdagangan  ritel  harus  segera diatasi  untuk  mencegah  kebangkrutan. Sementara  itu,  perusahaan-perusahaan yang  tidak  menunjukkan  tanda-tanda financial  distress harus  fokus  untuk meningkatkan  kinerja  mereka  untuk menghindari financial  distress di  masa
depan  (Kartika  &  Hasanudin,  2019). Menganalisis data keuangan dan aspek- aspek  terkait  sangat  penting  untuk pengambilan  keputusan  yang  akurat. Selain itu, laporan keuangan memegang peran  penting  dalam  mengevaluasi stabilitas  finansial  perusahaan,  dengan menilai kinerja keuangan dan menghitung rasio keuangan (Dewi et al .,
2019) . Profitabilitas  adalah  salah  satu faktor yang dapat memprediksi terjadinya financial  distress .  Suatu perusahaan dianggap beroperasi dengan baik jika menghasilkan keuntungan yang signifikan,  sehingga  dapat  menurunkan kemungkinan perusahaan tersebut mengalami  kesulitan  keuangan.  Disisi lain,  profitabilitas  yang  buruk  dapat disebabkan oleh ketidakmampuan perusahaan dalam menghasilkan keuntungan  sehingga  menyebabkan kerugian  dan  berakhir  pada  krisis keuangan  (Pratiwi  &  Sudiyatno,  2022). Dengan  kata  lain,  peningkatan  laba perusahaan  menunjukkan  kinerja  yang kuat  dan  peluang  kemungkinan  tidak terjadinya financial distress (Prasetya & Hindasah, 2023).
Faktor leverage salah satunya yang dapat  memprediksi financial  distress . Apabila aset perusahaan lebih besar dari utangnya,  perusahaan  dianggap  bisa menutupi  utangnya.  Perusahaan  dengan rasio leverage yang  tinggi  membiayai sebagian  besar  aktivitasnya  melalui utang.  Terlalu  banyak  menggunakan utang dapat menyebabkan kebangkrutan karena  perusahaan  harus  membayar biaya  bunga  yang  terkait  dengan  utang tersebut (Carolina et al. , 2018). Menurut Nathania  (2021)  meningkatnya  tingkat utang  terhadap  aset  perusahaan  dapat mengakibatkan
ketidakmampuan perusahaan dalam memenuhi kewajiban utang kepada kreditur sesuai waktu yang ditetapkan,  sehingga  mengarah  pada potensi financial distress .
Faktor  lainnya  yang  diperkirakan mempengaruhi financial  distress ialah likuiditas,  ketika  sebuah  industri menghadapi  kesulitan  likuiditas,  maka perusahaan tersebut dianggap mengalami financial distress . Perusahaan harus memiliki lebih banyak aset  lancar  daripada  utang  lancar  untuk menjaga  likuiditasnya,  kemungkinan perusahaan mengalami financial distress berkurang dengan meningkatnya likuiditas (Wijaya & Suhendah, 2023). Kartika  &  Hasanudin  (2019) profitabilitas secara signifikan mempengaruhi financial distress dengan arah  negatif  bertentangan  dengan pernyataan  Efendi et  al .  (2023) profitabilitas dihasilkan memiliki dampak  secara  parsial  dan  positif  pada kemungkinan terjadinya financial distress . Selain itu, Aini & Purwohandoko (2019) leverage mendatangkan pengaruh negatif dengan sifat  yang  signifikan  terkait financial distress hasilnya  bertentangan  pada Prayuningsih et  al .  (2021) leverage mendatangkan  pengaruh  dengan  sifat positif  yang  signifikan  terkait financial distress .  Hasil  penelitian  Maharani (2024) berkesimpulan likuiditas memiliki  dampak  yang  signifikan  dan positif terhadap kemungkinan terjadinya financial  distress hal  tersebut  tidak sejalan dengan Setiawan (2022) terdapat hubungan  yang  signifikan  dan  negatif antara tingkat likuiditas dengan kemungkinan terjadinya financial distress .  Adapun  pengembangan  pada penelitian  ini  dengan  berfokus  pada industri  di  sub  sektor  perdagangan  ritel di  BEI  dengan  menggunakan  laporan keuangan selama 5 tahun (2019 sampai dengan  2022).  Berdasarkan  rangkuman penelitian terdahulu dan ketidaksesuaian hasil  penelitian,  penulis  tertarik  untuk meriset  kembali  rasio-rasio  keuangan dengan variabel profitabilitas, leverage , dan likuiditas.
Studi ini dilakukan dengan maksud untuk mengetahui bagaimana profitabilitas, leverage ,  dan  likuiditas pada industri di sub sektor perdagangan ritel  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek Indonesia  (BEI)  berdampak  pada keadaan  perusahaan  terhadap  potensi terjadinya financial  distress .  Rentang waktu  2018-2022  dipilih  oleh  peneliti karena memiliki data terbaru yang dapat memberikan gambaran mengenai financial distress yang mungkin dihadapi perusahaan di suatu saat nanti

## TINJAUAN PUSTAKA
Teori Sinyal ( Signaling Theory ) Manajemen  bisnis  sering  kali mengirimkan  sinyal  kepada  investor untuk  mengurangi  ketidakseimbangan informasi. Manajemen memegang laporan mengenai perusahaan yang lebih mendalam  mengenai  kegiatan  dan strategi  bisnis,  mencoba  untuk  berbagi informasi tersebut dengan investor yang kurang  memiliki  informasi.  Informasi tersebut  dapat  membantu  investor membuat keputusan investasi yang lebih akurat  berdasarkan  informasi  yang diberikan  oleh  manajemen,  serta mengurangi keraguan dan menumbuhkan  kepercayaan  (Irfani,
2020:36).  Informasi  perusahaan  yang dapat  diakses  publik  mencatat  dan merangkum semua peristiwa perusahaan (Jamsari,  2020).  Perusahaan  tersebut akan  memberi  respon  dari  sinyal  yang akan  ditafsirkan  sebagai  sinyal  positif atau negatif. Berdasarkan informasi ini, pasar  kemudian  akan  mengevaluasi kualitas  kinerja  perusahaan  (Maharani,
2024). Analisis laporan keuangan dilakukan untuk mengidentifikasi indikator  awal  yang  menunjukkan mungkin  atau  tidaknya  perusahaan mengalami financial distress (Setiawan, 2022).  Dengan  menggunakan  rasio keuangan  untuk  menganalisis  laporan
keuangan  perusahaan,  investor  dapat mengetahui  seberapa  besar  tekanan keuangan perusahaan tersebut yang akan menarik  pemberi  pinjaman  atau  tidak untuk  mendukung  bisnis  (Prayuningsih et al ., 2021). Teori sinyal memberi sinyal tentang  potensi  terjadinya financial distress dalam  sebuah  perusahaan. Laporan keuangan yang baik mengirimkan  sinyal  positif  kepada investor, sedangkan sinyal negatif dalam informasi yang diberikan dapat membuat para stakeholders bereaksi  dengan skeptis atau negatif (Stepani & Nugroho, 2023).

## Financial distress
Financial  distress mengacu  pada situasi  di  mana  sebuah  industri mengalami  tantangan  dalam  finansial atau  kesulitan  untuk  menyelesaikan kewajibannya (Wahyuningtiyas &
Retnani,  2019).  Terdapat  beberapa indikator menunjukkan adanya financial distress , seperti keterlambatan penyampaian laporan keuangan, keterlambatan  pembayaran  dividen kepada pemegang saham, penjualan aset dalam  jumlah  besar  untuk  membayar kembali  utang  jangka  panjang  serta mengalami  penurunan  dalam  rasio profitabilitas dan likuiditas (Noviyana et al .,  2024). Financial  distress dapat memiliki  sejumlah  dampak  pada perusahaan, termasuk penutupan pabrik,
pengurangan produksi, penundaan proyek-proyek tertentu, tidak dibayarkannya dividen kepada pemegang saham, dan potensi pengurangan  staf  sebagai  cara  untuk memangkas  biaya  (Darussalam et  al ., 2021). Sebagai  salah  satu  formula  yang dikembangkan untuk mengatasi permasalahan  kebangkrutan,  analisis X- Score . Zmijewski (1984) metode analisis multivariat ini yang juga dikenal sebagai
X-Score dapat memperkirakan
kebangkrutan  suatu  perusahaan  dengan tingkat  presisi  dan  akurasi  yang  cukup (Rafiansyah, 2018). Zmijewski menggunakan teknik pengambilan sampel  acak  dalam  penelitiannya  dan perusahaan-perusahaan  yang  diteliti terdiri  dari  semua  perusahaan  yang terdaftar  antara  tahun  1971-1978  di Bursa  Efek  Amerika  dan  New  York, setiap  perusahaan  diklasifikasikan  yang mengalami  kebangkrutan  dan  tidak bangkrut (Usmany & Loupatty, 2023).
Dengan  menggunakan  rumus model prediksi kebangkrutan zmijewski, dengan  membandingkan  profitabilitas, leverage ,  dan  likuiditas  menggunakan analisis  rasio Return  on  Assets (laba bersih/total  aset), Debt  to  Assets  Ratio (total utang/total aset), dan Current Ratio (aset  lancar/utang  lancar)  (Usmany  & Loupatty, 2023). Menurut Dahni (2019),
Rasio-rasio tersebut menekankan seberapa  efektif  aset  perusahaan  dalam menutupi liabilitasnya. Rumus
zmijewski  X  =  -4,3  –  4,5X 1 +  5,7X 2 – 0,004X 3 memiliki  nilai  ambang  batas, nilai  yang  lebih  tinggi  dari  nol mengindikasikan  bahwa  perusahaan mengalami  masalah  keuangan;  nilai yang  kurang  dari  nol  mengindikasikan bahwa  perusahaan  diperkirakan  tidak akan mengalami financial distress (Puri et al ., 2023).

## Profitabilitas
Profitabilitas  suatu  perusahaan dapat didefinisikan sebagai sejauh mana operasional  bisnis,  termasuk  penjualan, kas, dan ekuitas menghasilkan keuntungan  selama  periode  waktu tertentu.  Salah  satu  cara  mengukur efisiensi suatu perusahaan adalah dengan melihat  rasio  profitabilitasnya  (Permata &  Aminah,  2023).  Dalam  analisis  ini, rasio Return  on  Assets (ROA)  dipakai sebagai indikator untuk menilai kemampuan industri dalam mengoptimalkan  aset  yang  dimilikinya
dalam menghasilkan laba bersih setelah pajak. Memiliki nilai ROA yang positif menggambarkan  efisiensi  penggunaan setiap aset perusahaan untuk operasional bisnis  dalam  menghasilkan  profit  bagi perusahaan. ROA yang negatif mengindikasikan  bahwa  pemanfaatan aset secara keseluruhan tidak menghasilkan  keuntungan  dan  bahkan dapat  menyebabkan  defisit  keuangan (Hendrani, 2020). Tujuan utama perusahaan adalah memperoleh keuntungan  yang  besar.  Peningkatan profitabilitas akan meningkatkan kesejahteraan pemegang saham perusahaan dan meningkatkan keyakinan  investor  dalam  memberikan dukungan keuangan kepada bisnis. Laba yang  tinggi  juga  akan  menunjukkan seberapa sukses bisnis telah menjalankan tugas operasionalnya (Dirman, 2020). Pada umumnya standar industri  menyatakan  bahwa Return  on Assets (ROA) mempunyai nilai ideal jika lebih dari 5,98%; jika kurang dari 5,98% maka  angka  ROA  dianggap  di  bawah standar (Agustin et al ., 2023).

## Leverage
Rasio ini mengukur seberapa besar kegiatan operasional bisnis dibiayai oleh utang . Peningkatan leverage
menyebabkan  kondisi  keuangan  yang buruk, yang menjadi tanda bahwa utang perusahaan  tinggi.  Maka,  perusahaan harus  mengawasi  dengan  cermat seberapa besar leverage yang digunakan mereka  (Darussalam et  al .,  2021). Perusahaan  yang  sehat  mempunyai angka leverage tidak  melebihi  standar penilaian  (Ulya,  2020). Pihak  eksternal seperti  kreditor  dan  investor  juga  dapat memperoleh manfaat dari rasio leverage karena  mereka  menggunakannya  untuk bahan keputusan memberi pinjaman atau pendanaan terhadap bisnis serta memberikan  gambaran  umum  tentang bagaimana perusahaan membiayai
operasionalnya  dengan  menggunakan utang  dan  ekuitas  (saham).  Perusahaan yang  mengalami financial  distress mungkin  mendapati  bahwa  beban hutangnya  terlalu  besar  yang  dapat menyebabkan  pembayaran  bunga  yang terlalu  tinggi  (Wijaya  &  Suhendah, 2023). Leverage di proksi pada Debt to Assets Ratio (DAR) adalah mengevaluasi seberapa efektif perusahaan dapat menggunakan asetnya untuk membayar utang. Debt Asset Ratio
(DAR)  sebesar  0,5  dianggap  optimal tetapi,  rasio leverage berada  dalam kisaran  0,6  hingga  0,7  juga  merupakan standar  yang  dapat  diterima.  Jika  DAR melebihi  ambang  batas  ini,  perusahaan menghadapi  risiko  yang  lebih  tinggi terkait pembayaran utang yang berpotensi menimbulkan dampak buruk pada kinerjanya (Wendi, 2021).

## Likuiditas
Kemampuan  sebuah  perusahaan dalam  menggunakan  aset  lancarnya untuk  membayar  liabilitas  jangka pendek ditunjukkan oleh rasio likuiditas.
Opini  dan  pertimbangan  investor  dapat dipengaruhi  oleh  likuiditas  perusahaan (Septiawardani, 2018). Rasio aset lancar perusahaan terhadap kewajiban lancarnya  ( Current  Ratio ),  digunakan dalam  penelitian  ini  untuk  menghitung rasio  likuiditas  (Setiawan,  2022). Penelitian  ini  menggunakan Current Ratio metrik paling sering di pakai untuk menilai  likuiditas  suatu  perusahaan (Susilowati et  al .,  2019).  Mardiyanto (2008:55)  menjelaskan  peningkatan rasio  lancar  diperhitungkan  dengan membagi  jumlah  total  utang  lancar dengan  jumlah  total  aset  lancar mencerminkan  tingkat  likuiditas  yang tinggi.  Misalnya,  jika  rasio  lancar mencapai  2,  perusahaan  hanya  perlu mendistribusikan  setengah  dari  seluruh asetnya  untuk  melunasi  semua  utang lancarnya. Di sisi lain, dengan aset lancar
yang cukup jika rasio lancar kurang dari 1, perusahaan kemungkinan tidak dapat melunasi  utang  lancarnya  atau  bahkan mungkin  gagal  bayar.  Di  sisi  lain, peningkatan  rasio  lancar  atau  ukuran tingkat likuiditas tinggi dapat menunjukkan  bahwa  perusahaan  belum menggunakan  aset  lancarnya  dengan baik.

## HUBUNGAN ANTAR VARIABEL Pengaruh  Profitabilitas  Terhadap
Financial distress
Semakin rendah profit perusahaan, besar  kemungkinan  perusahaan  akan menghadapi financial  distress di  masa depan  (Syafitri,  2021).  Semakin  besar
ROA, dapat dikatakan baik kemampuan sebuah  bisnis  dalam  menghasilkan  laba dari memanfaatkan asetnya. Bisnis yang memiliki pendapatan meningkat biasanya memiliki posisi keuangan yang lebih kuat dan jauh dari risiko financial distress (Prasetya  &  Hindasah,  2023). Menurut teori sinyal, rasio profitabilitas yang  tinggi  dapat  mengindikasikan kepada  para stakeholders bahwa  bisnis berjalan dengan baik secara finansial dan tidak akan mengalami financial distress . Sebaliknya,  rendahnya  profitabilitas dapat  mengindikasikan  bahwa  bisnis sedang  mengalami financial  distress . Andari et  al .  (2023)  serta  Kartika  & Hasanudin  (2019)  profitabilitas  diukur ROA  secara  parsial  mempengaruhi financial  distress dengan  arah  negatif, hal  tersebut  juga  sejalan  hasil  dari Stepani  &  Nugroho  (2023)  proksi profitabilitas  yang  diwakili  oleh  ROA mempunyai  arah  negatif  secara  parsial terhadap financial distress .
H1:  Profitabilitas  berpengaruh  negatif terhadap financial distress.
Pengaruh Leverage Terhadap Financial distress Dengan  meningkatnya  liabilitas,
maka  risiko  keuangan  juga  meningkat
yang menyebabkan menurunnya perolehan  laba  di  masa  depan  dan kemungkinan  menghadapi financial distress juga  lebih  tinggi  (Setiyani, 2022).  Pengaruh  terhadap financial distress tercermin  dari  rasio leverage ,
semakin  tinggi  rasio  ini,maka  peluang lebih besar juga bagi perusahaan dalam menghadapi  masalah  keuangan  yang serius  atau financial  distress (Gandi, 2019). Leverage yang rendah mengindikasikan utang perusahaan lebih kecil  daripada  keseluruhan  asetnya, merupakan sinyal positif bagi stakeholders karena, menunjukkan struktur keuangan yang stabil. Sebaliknya, leverage yang  tinggi menandakan bahwa mayoritas operasional  bisnis  didanai  oleh  hutang menyebabkan meningkatnya risiko keuangan  dan  dianggap  sebagai  sinyal buruk.  Perusahaan  dengan  rasio  utang yang  tinggi  mungkin  mengalami kesulitan  untuk  memenuhi  kewajiban keuangannya seperti penurunan pendapatan  atau  keadaan  pasar  yang tidak menguntungkan sehingga berpotensi menyebabkan kerugian. Wahyuningtiyas  &  Retnani  (2019) dan
Darussalam et al . (2021) leverage diukur melalui  DAR  berpengaruh  arah  positif terhadap financial distress , sejalan milik Kartika  &  Hasanudin  (2019) leverage diukur  dengan  DAR  mendatangkan pengaruh  dengan  arah  positif  terkait financial distress . H2: Leverage berpengaruh  positif terhadap financial distress. Pengaruh Likuiditas Terhadap Financial distress Potensi financial  distress dapat ditandai dengan mulai terjadinya situasi kesulitan  perusahaan  dalam  melunasi liabilitas  jangka  pendek  (Maharani, 2024). Kemungkinan perusahaan
mengalami financial  distress berkurang dengan meningkatnya likuiditas. Industri
dengan  likuiditas  tinggi  artinya  aset lancar  dapat  menutupi  liabilitas  lancar, sehingga  kecil  kemungkinannya  terjadi kesulitan  keuangan.  Tingkat  likuiditas yang  rendah  dapat  meningkatkan  risiko perusahaan mengalami financial distress atau  krisis  keuangan.  Likuiditas  rendah dapat  menjadi  tanda  bahwa  perusahaan tidak memiliki kemampuan yang cukup dalam  menghadapi  liabilitasnya  dengan waktu yang telah ditentukan, hal tersebut dapat berdampak buruk pada operasional dan  kelangsungan  hidup  perusahaan untuk  kedepannya  (Anggraeni,  2019). Keterkaitan  mengenai  teori  sinyal, tingkat likuiditas perusahaan yang tinggi dapat  ditangkap  oleh  investor  sebagai kabar  baik  mengindikasikan  bahwa perusahaan mampu membiayai kewajiban  keuangannya  yang  bersifat jangka  pendek  melalui  aset  lancarnya. Dengan demikian, kemungkinan terjadinya financial  distress dapat dikurangi  dengan  memiliki  tingkat likuiditas  yang  tinggi.  Stepani  & Nugroho  (2023),  Setiawan  (2022)  dan Asmarani  &  Purbawati  (2020)  analisis yang  menggunakan  CR  sebagai  proksi likuiditas  menunjukan  bahwa  terdapat arah  negatif  likuiditas  pada financial distress .
H3:  Likuiditas  berpengaruh  negatif terhadap financial distress.
Gambar Model Penelitian
Gambar 1 Model Penelitian

## METODE PENELITIAN
Studi  ini  mencoba  menentukan hubungan  sebab-akibat  antara  faktor yang  dipengaruhi  (variabel  dependen) dan faktor yang mempengaruhi (variabel
independen) dikenal kausalitas (Amanda &  Tasman,  2019).  variabel  terikat merupakan variabel yang ingin diketahui bagaimana pengaruhnya terhadap perubahan pada variabel bebas. Financial  distress (Y)  yang  dinilai dengan  teknik  Zmijewski,  berfungsi sebagai variabel dependen, menunjukkan keadaan keuangan perusahaan  yang  tidak  menguntungkan. Zmijewski  (1984)  adalah  formula  yang dapat digunakan untuk menilai financial distress .  Jika  angkanya  melebihi  angka nol berarti perusahaan sedang mengalami financial  distress ,  namun jika angkanya di bawah nol, kemungkinan besar perusahaan tersebut tidak  sedang  mengalami financial distress (Dahni,  2019).  Variabel  bebas atau  independen  (X)  pertama  adalah profitabilitas  yang  diindikasikan  oleh Return  on  Assets Ratio  (ROA)  yang dihitung  dengan  membagi  laba  bersih perusahaan  dengan  total  asetnya  (Ulya, 2020). Leverage yang diwakili oleh Debt to Assets Ratio (DAR) dihitung dengan membagi total utang perusahaan dengan total asetnya (Widarti, 2021). Sedangkan variabel  terakhir,  likuiditas  ditunjukkan dengan perhitungan Current Ratio (CR) yang  dihitung  dengan  membagi  aset lancar perusahaan pada utang lancarnya (Dewi et al ., 2022).
Populasi  menggunakan  seluruh industri  sub  sektor  perdagangan  ritel terdaftar  Bursa  Efek  Indonesia  (BEI).
Desain  riset  ini  memanfaatkan  sumber data sekunder secara tidak langsung dari laporan keuangan untuk mengumpulkan informasi  yang  diperlukan  untuk menganalisis  setiap  variabel.  Data diperoleh  dengan  laporan  keuangan perusahaan sub sektor perdagangan ritel. Data  ini  tersedia  dari  Bursa  Efek Indonesia  (BEI)  melalui  situs  resmi  di www.idx.co.id juga  melalui  laman  web yang  sah  milik  entitas-usaha  terkait, diperoleh  sejumlah  29  perusahaan.
Dalam  riset  menggunakan  teknik pemilihan non-probability pendekatan purposive  sampling ,  dimana  sampel yang dipilih terdapat beberapa karakteristik  yang  telah  ditetapkan. Pertama,  subjek  penelitian  ini  adalah perusahaan-perusahaan perdagangan
ritel yang terdaftar di BEI selama rentang waktu  riset.  syarat  kedua  untuk pemilihan  sampel  adalah  perusahaan- perusahaan  tersebut  harus  memiliki laporan tahunan yang diterbitkan selama periode  penelitian.  Ketiga,  perusahaan- perusahaan  tersebut  mempunyai  data keuangan  lengkap  yang  dapat  diakses untuk setiap variabel terkait yang relevan selama  periode  2018  hingga  2022. Peneliti menemukan 12 perusahaan yang memenuhi  persyaratan  untuk  menjadi sampel  penelitian  berdasarkan  kriteria yang  disebutkan  di  atas.  Dengan demikian,  total  60  data  memenuhi kriteria penelitian. Penelitian ini kemudian menekankan penggunaan analisis regresi linear  berganda  untuk  memfokuskan pada  pembentukan  model  persamaan, mengeksplorasi analisis terkait pengaruh variabel  independen  terhadap  variabel dependen. Uji statistik deskriptif dan uji asumsi  klasik  seperti  autokorelasi, heteroskedastisitas, multikolinearitas, dan normalitas. serta pengujian hipotesis mencakup uji simultan (F) dan uji parsial (T)  Model  regresi  linear  berganda digunakan dalam penelitian ini, yaitu:
𝑌 = 𝑎 +  𝛽1. 𝑋1 +  𝛽2. 𝑋2 +  𝛽3. 𝑋3 + 𝑒 Keterangan: Y      : Financial distress a      : Konstanta X1    : Profitabilitas X2    : Leverage X3    : Likuiditas Β1…β4: Koefisien regresi e      : Error

## HASIL PENELITIAN
Uji Statistik Deskriptif Tabel 1. Hasil Uji Statistik Deskriptif
Descriptive Statistics N Minimu m Maximu m Mean Std.
Deviation Profitabilita s 6 0 -7.89 4.69 -.5508 1.88063 Leverage 6 0 .12 101.87 10.317
2 22.84889 Likuiditas 6 0 .01 12.05 2.2253 2.47382 Financial distress 6 0 -3.99 610.50 56.975
5 136.0882
0 Valid N ( listwise ) 6 0 Sumber: output data diolah penulis, 2024 Descriptive statistics ini mengandalkan ukuran seperti std.Deviasi,  minimum,  maksimum, mean  untuk  memberikan  gambaran tentang  data.  Dari  kumpulan  data  yang dianalisis,  terdapat  60  data  yang terlampir dalam Tabel 1. Distribusi data untuk variabel profitabilitas mempunyai nilai  rata-rata  -0,5508,  yang  berada  di bawah  tingkat  standar  dan  menyatakan bahwa  perusahaan  tersebut  kurang berhasil dalam mengelola asetnya untuk memaksimalkan  keuntungan.  Terdapat std.Deviasi  1.88063,  dengan  tingkat minimum  -7.89  di  tahun  2020  pada Omni  Inovasi  Indonesia  Tbk  (TELE) dengan  nilai  maksimum  4,69  di  tahun 2022 terjadi pada perusahaan Trikomsel Oke Tbk (TRIO).
Dengan  nilai leverage rata-rata 10,3172 memiliki nilai yang lebih tinggi dari nilai standarnya yang bahwasannya sebagian  besar  kegiatan  operasional bisnis  didanai  melalui  utang,  nilai std.Deviasi  22,84889,  nilai  minimum sebesar  0,12  berada  pada  Sona  Topas Tourism  Industry  Tbk  (SONA)  selama periode  2021  dengan  nilai  maksimum 101,87  periode  2022  pada  perusahaan Global Teleshop Tbk (GLOB).
Dengan  nilai  likuiditas  rata-rata 2,2253 di perusahaan subsektor perdagangan  eceran,  mengindikasikan bahwa perusahaan-perusahaan berkinerja  baik  pada  penggunaan  aset lancar  untuk  memenuhi  liabilitas lancarnya,  dikarekanakan  aset  lancar
lebih  besar  2,2  kali  dibanding  liabilitas lancarnya. Memiliki std.Deviasi sebesar
2,47382. Global Teleshop Tbk (GLOB) mencatatkan  nilai  minimum  0,01  untuk variabel  likuiditas  sepanjang  periode 2022.  Sona  Topas  Industri  Pariwisata Tbk (SONA) pada tahun 2021 memiliki nilai maksimum likuiditas sebesar 12,05. Mayoritas perusahaan di subsektor perdagangan  ritel  mengalami  masalah keuangan  yang  dapat  mengakibatkan kebangkrutan,  seperti  ditunjukkan  oleh nilai  rata-rata financial  distress sebesar 56,9755  selama  lima  tahun  untuk  12 perusahaan,  melebihi  nilai  rata-rata x- score yaitu > 0 sering kali berada dalam kondisi  keuangan  yang  buruk  serta rentan  terhadap  kebangkrutan.  nilai std.Deviasi  136,08820.  Berdasarkan perhitungan  model  Zmijewski,  Ace Hardware  Indonesia  Tbk  (ACES) memiliki  nilai  minimal  -3,99  di  tahun 2019,  Global  Teleshop  Tbk  (GLOB) periode 2022 mencatat nilai maksimum 610,50.

## Uji Asumsi Klasik
Penggunaan  teknik  pengujian normalitas dengan menggunakan metode kolmogorov-smirnov pada sampel tunggal, dengan kriteria lulus uji ini yaitu nilai  signifikansi  lebih  besar  dari  0,05. Dengan asymp sig 0,200 uji kolmogorov-smirnov berhasil melampaui  batasan  0,05  (0,200>0,05). Temuan  ini  menunjukkan  data  yang dikumpulkan selama penelitian terdistribusi normal. Pengujian multikolinearitas dipakai  untuk  menguji  apakah  terjadi penyimpangan  dari  asumsi  klasik multikolinearitas tentang adanya hubungan linier antar variabel independen  dalam  model  regresi  yang menekankan  pada  nilai tolerance dan VIF ( Variance Inflation Factor ) dilakukan melalui penelitian ini. Kriteria lulus  uji,  VIF  kurang  dari  10  dan  nilai
tolerance lebih dari 0,1. Didapatkan dari data: VIF ROA = 1,836 dengan toleransi 0,545,  DAR  =  1,996  dengan  toleransi 0,501, dan CR = 1,179 dengan toleransi 0,848.  Tampaknya  tidak  terdapat multikolinearitas  dalam  model  regresi variabel  independen  penelitian,  karena VIF dibawah 10 dan toleransi lebih dari 0,1. Kemudian ada uji heteroskedastisitas,  untuk  mencari  tahu apakah  varians  residual  konstan  di seluruh  data.  Model  regresi  yang  tidak menunjukkan  heteroskedastisitas  atau terjadinya  homoskedastisitas  dinilai sangat baik. Uji glejser dapat diterapkan untuk menentukan apakah model regresi menunjukkan heteroskedastisitas. Dapat disimpulkan dengan tingkat signifikansi sebagai  berikut:  Sig  ROA  =  0,464  > 0,05, Sig DAR = 0,533 > 0,05, dan Sig CR  =  0,053  >  0,05.  Oleh  karena  itu, model  tersebut  memenuhi  persyaratan untuk  memprediksi  kejadian financial distress tidak terjadi heteroskedastisitas .
Untuk melihat apakah pada model
regresi  terdapat  masalah  korelasi,  maka dilakukan  uji  autokorelasi  dengan menggunakan uji
durbin-watson, mengetahui  apakah  kesalahan  pada periode  sekarang  (t)  dan  periode sebelumnya  (t-1)  berkorelasi.  Tes  DW menghasilkan  skor  (2,112).  Dengan menggunakan  tabel  Durbin-Watson, memperoleh  nilai  dU  Dengan  tiga variabel independen (k = 3), 60 sampel data (n = 60), dengan tingkat signifikansi 5%, hasil yang diperoleh adalah nilai dU ditemukan  dari  tabel  durbin  watson (1,6889). Hasilnya, data penelitian dapat dideskripsikan menggunakan 4-dU (dU<DW<4-dU) = dU 1,6889 lebih kecil dari nilai DW 2,112 dan nilai DW lebih kecil  dari  4-dU  2,3111,  penelitian  ini menunjukkan bahwa variabel independen tidak menunjukkan masalah autokorelasi.

## Uji Regresi Linear Berganda
Model  regresi  berganda  yang diterapkan dalam penelitian ini yaitu: Y (FD) = −4,302 − 4,502(ROA) + 5,700(DAR)
− 0,003(CR)
Hasil  nilai  konstanta financial distress akan  memiliki  nilai  sebesar  - 4,302 menunjukkan bahwa faktor-faktor profitabilitas, leverage dan  likuiditas belum mempengaruhi atau sama dengan 0. Koefisien regresi ROA sebesar -4,502 yang berarti terdapat penurunan
financial  distress sebesar  4,502  persen untuk setiap kenaikan ROA sebesar satu satuan. 5,700 adalah angka positif yang signifikan  yang  muncul  pada  angka koefisien  regresi  DAR,  hal  ini menunjukkan bahwa akan ada kenaikan 5,700 financial  distress untuk  setiap kenaikan  satu  DAR.  Nilai  koefisien regresi CR sebesar -0,003 menunjukkan hasil  yang  menurun  dalam  hal  ini, kenaikan satu pada nilai CR diperkirakan akan  menyebabkan  penurunan  0,003 pada financial distress .

## Uji Hipotesis
Uji  F  (simultan)  memverifikasi bahwa  setiap  variabel  independen memiliki  pengaruh  simultan  pada variabel dependen adalah tahap penting dalam proses penilaian model. Jika suatu variabel independen memiliki signifikan kurang  dari  0,05,  maka  pengaruhnya terhadap  variabel  dependen  dianggap signifikan. Sebaliknya,
pengaruh variabel  independen  terhadap  variabel dependen dianggap tidak signifikan jika nilai  sig.  lebih  dari  0,05.  Perolehan pengujian  kurang  dari  0,05  seperti ditunjukan  pada  tabel  17,  nilai  sig 0,001<0,05.  Hasil  menunjukkan  bahwa tingkat financial  distress dipengaruhi oleh  profitabilitas, leverage ,  dan likuiditas secara bersama-sama.
Dalam analisis regresi linear, uji t (parsial) dipakai sebagai menilai apakah variabel  independen  secara  individual memiliki  dampak  yang  signifikan.
Profitabilitas  mendatangkan  pengaruh dengan parsial dengan nilai parsial 0,001 (kurang dari 0.05) yang lebih kecil dari tingkat  signifikansi  0,05.  Terlihat  jelas dari  nilai  sig.  0.001  (kurang  dari  0.05) bahwa leverage secara parsial mempengaruhi financial distress . Terlihat  jelas  dari  tingkat  sig.  0.005 (kurang  dari  0.05)  bahwa  likuiditas secara  parsial  mempunyai  pengaruh pada financial distress .
Tabel 2. Uji Hipotesis Model
Penelitian Hipotesis Pernyataan β Sig. Keputusan H1 Profitabilitas secara parsial berpengaruh negatif terhadap
financial distress.
-4,502 Nilai sig. = 0,001
0,001 <
0,05 Hipotesis diterima
H2 Leverage secara parsial berpengaruh
positif terhadap financial distress.
5,700 Nilai sig. = 0,001
0,001 <
0,05 Hipotesis diterima
H3 Likuiditas secara parsial berpengaruh negatif terhadap financial distress.
-0,003 Nilai sig. = 0,005
0,005 < 0,05 Hipotesis diterima

## Sumber: output data diolah penulis, 2024

## DISKUSI Pengaruh  Profitabilitas  Terhadap

## Financial distress
Temuan  hasil  riset,  H1  diterima menunjukan  profitabilitas  berpengaruh negatif secara parsial terhadap financial distress .  Didapat  hasil  riset  tingkat profitnya  rata-rata  rendah  dan financial distress tinggi,  sehingga  profitabilitas berpengaruh  arah  negatif  pada  kondisi financial  distress .  Nilai  profitabilitas yang  lebih  besar  menunjukkan  bahwa perusahaan lebih efektif dalam menghasilkan keuntungan serta terhindar  dari  kesulitan  keuangan, sementara  itu  profitabilitas  yang  lebih rendah memungkinkan perusahaan mengalami financial distress (Susilowati et al ., 2019). Profitabilitas adalah metrik yang  menunjukkan  seberapa  efisien bisnis  memanfaatkan  asetnya  untuk menghasilkan keuntungan bersih, diukur oleh Return  On  Asset (ROA).  Tingkat
profitabilitas tinggi dari sebuah perusahaan  memperlihatkan  bahwa teknik  pemasaran  produknya  berhasil sehingga  menghasilkan  penjualan  dan laba  yang  lebih  tinggi.  Hal  ini mengurangi terjadinya kesulitan keuangan  terhadap  perusahaan.  Dengan kata  lain,  perusahaan  dapat  mengelola asetnya secara efektif dan menghasilkan keuntungan sehingga mampu memenuhi semua liabilitasnya (Kartika & Hasanudin, 2019). Andari et al . (2023) serta Kartika
& Hasanudin (2019) profitabilitas diukur ROA  secara  signifikan  mempengaruhi financial  distress dengan  arah  negatif, hal  tersebut  juga  sejalan  hasil  dari Stepani  &  Nugroho  (2023)  proksi profitabilitas  yang  diwakili  oleh  ROA mempunyai hubungan arah negatif pada financial distress . Pengaruh Leverage Terhadap Financial distress Berlandasan hasil riset H2 diterima, leverage berpengaruh  positif dan  signifikan  pada financial  distress . Dari hasil penelitian didapat tingkat rata- rata leverage tinggi  maka  tingkat financial  distress  pun  juga  tinggi, sehingga  hasil  menunjukan leverage berpengaruh  arah  positif  pada financial distress . Leverage adalah  metrik  yang menunjukkan  seberapa  besar  bisnis bergantung  pada  uang  pinjaman  untuk membiayai  kegiatan  operasionalnya. Liabilitas  terhadap  aset  perusahaan digunakan  dalam  penelitian  ini  untuk mengukur leverage (Nathania,  2021). Leverage memiliki  dampak  pada
financial distress karena tingkat liabilitas  yang  tinggi  mengakibatkan risiko  keuangan  yang  tinggi  juga,
dikarenakan ketergantungan bisnis pada liabilitas sebagai sumber utama, bahwasannya hal tersebut dapat meningkatkan kemungkinan bisnis gagal bayar  (Kartika  &  Hasanudin,  2019).
Besarnya  pendanaan  yang  dilakukan bisnis  melalui  hutang,  terjadinya kemungkinan  perusahaan  mengalami financial  distress akan  besar.  Dari banyaknya penggunaan hutang membuat jumlah  beban  bunga  juga  meningkat (Wahyuningtiyas  &  Retnani,  2019).
Karena pendapatan bisnis akan digunakan  untuk  membayar  bunga, biaya bunga yang tinggi bisa mengurangi keuntungan  bersih  perusahaan.  Tentu saja  dapat  memperburuk  masalah  serta menambah beban keuangan perusahaan.
Wahyuningtiyas & Retnani (2019) dan  Darussalam et  al .  (2021) leverage diukur melalui DAR berpengaruh positif secara parsial terhadap financial distress , hasil  tersebut  sesuai  milik  Kartika  & Hasanudin  (2019) leverage diukur dengan  DAR  mendatangkan  pengaruh dengan  arah  positif  secara  parsial terhadap financial distress . Pengaruh Likuiditas Terhadap Financial distress Berlandasan hasil riset H3 diterima, bahwa likuiditas secara parsial mempunyai pengaruh arah negatif pada financial  distress .  Likuiditas  mengukur kemampuan perusahaan dalam memenuhi  semua  liabilitas  lancarnya dengan  batas  waktu  yang  telah ditetapkan. Current  ratio proksi  dari rasio likuiditas, mencerminkan seberapa besar  perusahaan  berhasil  memenuhi liabilitas  lancar  melalui  pemanfaatan aset  lancar  yang  dimiliki  dalam  waktu singkat  (Noviyana et  al .,  2024). Likuiditas  negatif  terhadap financial distress, artinya  perusahaan  mampu menutupi utang lancar dan mendanainya dengan  aset  lancar,  membuatnya  lebih mampu  terhindar  dari financial  distress atau  kegagalan  bisnis.  Perusahaan memiliki  tingkat  likuiditas  yang  tinggi memberikan kesan sinyal baik terhadap stakeholders dikarenakan  perusahaan tersebut  dapat  membayar  semua  utang
lancarnya  tepat  waktu  (Stepani  & Nugroho,  2023).  Nilai  rata-rata  data likuiditas tidak melebihi angka 3, maka perusahaan berkinerja baik. Hal tersebut, mengindikasikan  bahwa  perusahaan memiliki kesanggupan dalam menyelesaikan  liabilitas  jangka  pendek dan mampu memanfaatkan aset lancarnya. Jika sebuah perusahaan dapat mengelola dan melunasi liabilitas sesuai waktu  yang  ditetapkan,  maka  peluang terjadinya financial  distress akan menurun.  Oleh  karena  itu,  hal  ini memberi  keyakinan  kepada  pemegang saham dan calon investor bahwa industri memiliki  manajemen  keuangan  yang baik.  Akan  tetapi,  dari  hasil  data  ini terdapat  ketika  likuiditasnya  rendah financial distress- nya naik, industri yang memiliki  likuiditas  rendah  mungkin memiliki  kesulitan  untuk  membayar tagihannya  saat  jatuh  tempo.  Jika  tidak ditangani  secara  efektif  membuat perusahaan  dapat  mengarah  pada keadaan financial distress . Sejalan dengan Stepani & Nugroho  (2023),  Setiawan  (2022)  dan Asmarani  &  Purbawati  (2020)  analisis yang  menggunakan  CR  sebagai  proksi bahwa likuiditas secara parsial
mempunyai pengaruh arah negatif pada financial distress.

## PENUTUP
Kesimpulan Studi ini dilakukan dengan maksud untuk mengetahui bagaimana profitabilitas, leverage ,  dan  likuiditas pada industri di sub sektor perdagangan ritel  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek Indonesia  (BEI)  berdampak  pada keadaan  perusahaan  terhadap  potensi terjadinya financial  distress .  Dengan merujuk  kepada  uraian  dalam  bab sebelumnya  dan  meninjau  output  dari data  penelitian  yang  telah  dikumpulkan dapat menarik kesimpulan Profitabilitas serta  Likuiditas  memengaruhi  secara
parsial  arah  negatif  pada  kondisi financial  distress . Leverage secara parsial  arah  positif  memengaruhi terjadinya kondisi financial distress . Penting  untuk  diketahui  bahwa ruang  lingkup  penelitian  terbatas  pada waktu  relatif  singkat,  yaitu  5  tahun. Selain  itu,  sampel  perusahaan  dalam studi  ini  hanya  mewakili  sekitar  41,3% dari  semua  perusahaan  di  sub  sektor perdagangan ritel, dikarenakan beberapa perusahaan  tidak  secara  konsisten mempublikasikan  laporan  keuangan mereka  secara  berurutan.  Disarankan agar  penelitian-penelitian  selanjutnya memperluas cakupan periode penelitian dan mengumpulkan sampel dari seluruh perusahaan  atau  sub  sektor  lain  yang terdaftar di BEI serta untuk para peneliti berikutnya  mungkin  dapat  memperluas cakupan independen lain. Sangat penting juga  untuk  memperhitungkan  variabel- variabel  tambahan  lain  yang  mungkin dapat  memprediksi  kondisi financial distress seperti  rasio  pertumbuhan penjualan, karena rasio ini dapat melihat naik-turunnya  jumlah  penjualan  suatu industri  yang  dapat  memengaruhi pemasukan pendapatan serta keberlanjutan ekonomi perusahaan. Untuk  memprediksi financial distress ,  perusahaan  harus  lebih  fokus pada  beberapa  aspek  penting  seperti profitabilitas, leverage ,  dan  likuiditas, pemfokusan  pada  aspek  ini  perusahaan bisa  mengenali  indikasi  dini  mengenai risiko masalah keuangan dan mengambil langkah  sebagai  pencegahan  terjadi kebangkrutan  di  periode  yang  akan datang, sehingga hal ini akan meningkatkan  ketahanan  perusahaan dalam menghadapi tekanan ekonomi dan pasar. Stakeholders harus mempertimbangkan  sejumlah  faktor penting  ketika  memilih  perusahaan untuk  berinvestasi.  Rasio  profitabilitas, leverage ,  serta  likuiditas  berlandasan dari hasil penelitian dimana variabel ini
dapat  memberikan  gambaran  mengenai kondisi  suatu  perusahaan  serta  bisa digunakan untuk mengidentifikasi perusahan yang lebih mungkin terhindar dari financial distress.

## DAFTAR PUSTAKA
Afriyani, F., & Nurhayati. (2023). Pengaruh Rasio Likuiditas, Leverage, Aktivitas dan  Profitabilitas  terhadap  Financial Distress  pada  Perusahaan  F&B. Jurnal  Riset  Akuntansi ,  23–30.
https://doi.org/10.29313/jra.v3i1.176 6
Agustin, O., Anwar, Y., & Bramana, S. M.
(2023).  Analisis  Rasio  Profitabilitas Terhadap Optimalisasi Laba Pada PT Grand  Titian  Residence. Jurnal Media  Wahana  Ekonomika , 20 (1), 202–215.
https://doi.org/10.31851/jmwe.v20i1. 9395
Ai Hendrani, M. A. (2020). Pengaruh Return on  Asset,  dan  Debt  To  Equity  Ratio Terhadap  Nilai  Perusahaan  Pada Industri  Manufaktur  Sub  Sektor Makanan  Dan  Minuman  Di  Bursa Efek  Indonesia  Periode  2014-2018. Juli. https://digilib.esaunggul.ac.id/pengar uh-return-on-asset-dan-debt-to- equity-ratio-terhadap-nilai- perusahaan-pada-industri- manufaktur-sub-sektor-makanan- dan-minuman-di-bursa-efek- indonesia-periode-20142018- 16192.html Aini,  D.  Q.,  &  Purwohandoko.  (2019). Pengaruh Rasio Likuiditas, Leverage, Aktivitas,  Profitabilitas  Dan  Sales Growth  Terhadap  Financial  Distress (Studi Kasus Pada Perusahaan Sektor Pertambangan  Yang  Terdaftar  Di Bursa  Efek  Indonesia  Periode  2012- 2016). Jurnal Ilmu Manajemen , 7 (1),
27–34. http://jurnal.stiebankbpdjateng.ac.id/j urnal/index.php/magisma/article/vie w/58%0Ahttps://libraryeproceeding.t elkomuniversity.ac.id/index.php/man agement/article/view/8651 Amanda,  Y.,  &  Tasman,  A.  (2019).
Pengaruh Likuiditas, Leverage, Sales
Growth  dan  Ukuran  Perusahaan Terhadap  Financial  Distress  Pada Perusahaan Manufaktur yang Terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia (BEI) Periode 2015-2017. 2 (3).
Andari,  W.  D.,  Prasetya,  R.  I.  D.  C.,  & Bintoro,  D.  A.  (2023).  Pengaruh Likuiditas,  Profitabilitas,  Leverage Terhadap  Financial  Distress  Dan Opini  Audit  Going  Concern  (Studi
Empiris  Pada  Perusahaan  Sektor Energi Yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia Periode 2018-2022). Innovative: Journal Of Social Science Research , 3 , 10210–10225. Anggraeni, D. (2019). Pengaruh Profitabilitas, Likuiditas dan Leverage Terhadap Prediksi Financial
Distress  (Studi  Pada  Perusahaan Sektor  Perdagangan,  Jasa,  dan Investasi  Sub  Sektor  Perdagangan Eceran Yang Terdaftar di Bursa Efek
Indonesia  Periode  2013-  2017  ). Digilib Esa Unggul . https://digilib.esaunggul.ac.id/pengar uh-profitabilitas-likuiditas-dan- leverage-terhadap-prediksi-financial- distress-studi-pada-perusahaan- sektor-perdagangan-jasa-dan- investasi-sub-sektor-perdagangan- eceran-yang-terdaftar-di-bursa-efek- indonesia-periode-2 As, S. G. (2019). Prediksi Kondisi Financial Distress Pada Perusahaan Manufaktur
Di  Bursa  Efek  Indonesia. Rabit : Jurnal Teknologi Dan Sistem Informasi Univrab . Asmarani, S. A., & Purbawati, D. L. (2020). Analisis Pengaruh Likuiditas, Leverage dan Profitabilitas Terhadap Financial  Distress  (Studi  Pada Perusahaan Manufaktur Sektor Industri  Barang  Konsumsi  Yang Terdaftar di BEI Pada Periode Tahun 2014-2018). Jurnal Ilmu Administrasi Bisnis , 9 (3), 369–379. https://doi.org/10.14710/jiab.2020.28 140 Carolina, V., Marpaung, E. I., & Pratama, D. (2018).  Analisis  Rasio  Keuangan untuk Memprediksi Kondisi Financial Distress (Studi Empiris pada
Perusahaan Manufaktur yang Terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia Periode 2014-2015). Jurnal Akuntansi Maranatha , 9 (2), 137–145. https://doi.org/10.28932/jam.v9i2.48 1 Dahni,  F.  (2019).  Altman  Z-Score  Vs Zmijewski X-Score Dalam Memprediksi Kebangkrutan Perusahaan  (  Studi  Kasus  PT  Tiga Pilar  Sejahtera  Food  ,  Tbk  (  AISA  ) Tahun 2015-2017. Jurnal Administrasi Bisnis , 8 (2), 65–74.
Darussalam,  A.,  Miqdad,  M.,  &  Wahyuni, N.  I.  (2021).  Pengaruh  Likuiditas, Leverage dan Profitabilitas Terhadap
Financial  Distress  Pada  Perusahaan Makanan  dan  Minuman  Di  Bursa Efek Indonesia. 1(3), 1–10. https://journal.unram.ac.id/index.php/ jrk/article/view/3315
Dewi,  N.  L.  P.  A.,  Endiana,  I.  D.  M.,  &
Arizona,  I.  P.  E.  (2019).  Pengaruh Rasio Likuiditas, Rasio Leverage dan Rasio Profitabilitas Terhadap Financial  Distress  Pada  Perusahaan Manufaktur. Journal  of  Chemical Information and Modeling , 53 (November), 1689–1699. Dewi, P. A. T., Yudiantoro, D., & Hidayati, A.  N.  (2022).  Pengaruh  Rasio Keuangan Terhadap Kondisi Financial Distress Sub-Sektor Makanan  Dan  Minuman  Yang Terdaftar  Di  BEI. Jurnal  Cakrawala Ilmiah , 1 (11).
Dirman,  A.  (2020).  Financial  Distress:  the Impacts  of  Profitability,  Liquidity, Leverage,  Firm  Size,  and  Free  Cash Flow. International  Journal  of Business, Economics and Law , 22 (1). Dr.  Agus  S.  Irfani,  M.  (2020). Manajemen Keuangan  dan  Bisnis (Bernadine
(ed.);  p.  497).  Gramedia  Pustaka Utama. https://www.google.co.id/books/editi on/MANAJEMEN_KEUANGAN_D AN_BISNIS_Teori_dan/qln8DwAA QBAJ?hl=en&gbpv=1
Dr.  Francis  Hubarat,  MBA.,  C.  (2021). Analisis Kinerja Keuangan Perusahaan (M.  A.  Gita  Puspita (ed.)). Desanta Publisher.
https://www.google.co.id/books/editi on/_/Vz0fEAAAQBAJ?hl=id&gbpv =0
Efendi, F. A., Fernanda, D., & Thahirah, K.
A. (2023). Analisis Pengaruh Profitabilitas,  Leverage  Dan  Ukuran Perusahaan Terhadap Financial Distress. Jurnal Akuntansi Keuangan Dan Bisnis . https://doi.org/10.33087/ekonomis.v7 i1.810 Hantono.  (2018). Konsep  Analisa  Laporan Keuangan  dengan  Pendekatan  Rasio dan SPSS . Deepublish. https://www.google.co.id/books/editi on/_/AiRtDwAAQBAJ?hl=id&gbpv =0 Indonesia,  C.  (2021). Daftar  Gerai  Giant yang Tutup . https://www.cnnindonesia.com/ekon omi/20210305102841-92- 614067/daftar-gerai-giant-yang-tutup Jamsari, R. P. (2020). Pengaruh Profitabilitas, Leverage dan Likuiditas Terhadap Nilai Perusahaan Pada  Perusahaan  Manufaktur  Sub Sektor Makanan dan Minuman Yang Terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia Periode 2014-2018. https://digilib.esaunggul.ac.id/pengar uh-profitabilitas-leverage-dan- likuiditas-terhadap-nilai-perusahaan- pada-perusahaan-manufaktur-sub- sektor-makanan-dan-minuman-yang- terdaftar-di-bursa-efek-indonesia- periode-20142018-16810.html
Kartika,  R.,  &  Hasanudin,  H.  (2019). Analisis Pengaruh Likuiditas, Leverage, Aktivitas, Dan Profitabilitas  Terhadap  Financial Distress  Pada  Perusahaan  Terbuka Sektor  Infrastruktur,  Utilitas,  Dan
Transportasi  Periode  2011-2015.
Oikonomia: Jurnal Manajemen , 15 (1), 1–16. https://doi.org/10.47313/oikonomia.v 15i1.640
Maharani, R. N. (2024). Financial Distress ( Empirical  Study  Of  Property  And Real  Estate  Companies  Listed  On Pengaruh  Likuiditas  ,  Leverage  , Kepemilikan  Institusional  Dan  Sales Growth Terhadap Financial Distress (
Studi  Empiris  Pada  Perusahaan Property Dan Real Estate Yang Terd.
5(1), 1466–1480. Mardiyanto, H. (2008). Inti Sari Manajemen Keuangan (p. 55). Grasindo.
https://www.google.co.id/books/editi on/Inti_Sari_Manajemen_Keuangan/ 1NZhl1ACWxsC?hl=en&gbpv=0 Maronrong,  R.,  Suriawinata,  I.  S.,  & Septiliana. (2022). Pengaruh Profitabilitas,  Leverage,  Operating Capacity  dan  Corporate  Governance terhadap Financial Distress Perusahaan Ritel di BEI Tahun 2011- 2017. Jurnal Akuntansi Dan Manajemen , 19 (02), 91–103. https://doi.org/10.36406/jam.v19i02.
743
Nathania.  (2021).  Pengaruh  Current  Ratio
(CR), Debt to Asset Ratio (DAR) dan Sales  Growth  Terhadap  Financial Distress  (Studi  Empiris  Perusahaan Pertambangan  Sub-Sektor  Batu  Bara yang  Terdaftar  di  Bursa  Efek
Indonesia Periode 2015-2019). https://digilib.esaunggul.ac.id/pengar uh-current-ratio-cr-debt-to-asset- ratio-dar-dan-sales-growth-terhadap- financial-distress-studi-empiris- perusahaan-pertambangan-subsektor- batu-bara-yang-terdaftar-di- bursaefek-indonesia-periode- 20152019-22323.html Noviyana,  S.,  Gunadarma,  U.,  Koranti,  K.,
Gunadarma, U., Sriyanto, S.,
Gunadarma,  U.,  Wijaya,  A.  N., Gunadarma, U., & Kunci, K. (2024).
Pengaruh Rasio Likuiditas, Leverage, dan Profitabilitas Terhadap Financial Distress Pada Perusahaan Sub  Sektor  Transportasi . 7 (1),  853–
862.
Permata,  A.  G.,  &  Aminah.  (2023). Pengaruh Kinerja Keuangan Terhadap  Financial  Distress  (Studi pada  Perusahaan  Asuransi  yang Terdaftar di BEI Periode 2017-2021). Jurnal  Ekonomi  Dan  Manajemen Teknologi (EMT) , 7 (3).
https://doi.org/10.35870/emt.v7i3.12
14
Prasetya,  A.,  &  Hindasah,  L.  (2023).
Pengaruh  Rasio  Keuangan  dan
Mekanisme Good Corporate Governance Terhadap Financial Distress. Journal of Business Economics and Agribusiness , 1 (2), 1– 16. https://doi.org/10.47134/jbea.v1i2.97 Pratiwi,  E.  Y.,  &  Sudiyatno,  B.  (2022).
Pengaruh  Likuiditas,  Leverage  dan Profitabilitas terhadap Financial Distress pada PT. Modern
Internasional Tbk. Fair Value: Jurnal Ilmiah  Akuntansi  Dan  Keuangan ,
5 (3).  https://doi.org/10.58939/afosj- las.v2i3.334
Prayuningsih,  I.  G.  A.,  Endiana,  I.  D.  M.,
Pramesti, I. G. A. A., & Mariati, N. P.
A. M. (2021). Pengaruh Profitabilitas, Likuiditas, Leverage, Rasio Aktivitas dan  Pertumbuhan  penjualan  Untuk Memprediksi Kondisi Financial Distress. KARMA  (Karya  … ,  137–
147.
https://e- journal.unmas.ac.id/index.php/karma /article/view/1624
Puri, P. A., Pamungkas, G., Nurhasanah, S.,
&  Farikhi,  A.  (2023).  Analisis Probabilitas  Kebangkrutan  Bank Umum  Swasta  Nasional  di  Masa Pandemi. Al-Kharaj : Jurnal Ekonomi,  Keuangan  &  Bisnis Syariah , 6 (3), 3534–3547. https://doi.org/10.47467/alkharaj.v6i 3.5150
Rafiansyah,  M.  (2018).  Analisis  Financial Distress  Dengan  Metode  Zmijewski X-Score  Pada  PT.  Garuda  Madju Cipta.
Sasongko,  H.,  Fajar  Ilmiyono,  A.,  & Tiaranti,  A.  (2021).  Financial  Ratios and Financial Distress in Retail Trade Sector  Companies. JIAFE  (Jurnal Ilmiah Akuntansi Fakultas Ekonomi) , 07 (01), 63–72. https://doi.org/10.34204/jiafe.v7i1.33 80 Septiawardani,  D.  (2018). Pengaruh
Likuiditas  dan  Ukuran  Perusahaan Terhadap  Financial  Distress .  1–23. http://repo.darmajaya.ac.id/325/4/BA B II.pdf Setiawan,  Z.  N.  (2022).  Pengaruh Profitabilitas  Likuiditas,  Leverage
Terhadap  Financial  Distress  Pada
Masa  Pandemi  (Studi  Empiris  Pada
Perusahaan  Ritel  yang  Terdaftar  di BEI).
Setiyani, E. (2022). Pengaruh Current Ratio,
Debt to Asset Ratio, Return on Asset dan Inflasi Terhadap Kondisi Financial  Distress. Digilib  Esa Unggul , 36. https://digilib.esaunggul.ac.id/pengar uh-current-ratio-debt-to-asset-ratio- return-on-asset-dan-inflasi-terhadap- kondisi-financial-distress-19191.html Stepani,  P.  N.,  &  Nugroho,  L.  (2023). Pengaruh  Profitabilitas,  Likuiditas, Leverage,  dan  Ukuran  Perusahaan Terhadap  Financial  Distress  Pada
Perusahaan  Consumer  Non-Cylicals yang  Terdaftar  di  Bursa  Efek Indonesia Periode 2019-2021. Journal  of  Trends  Economics  and Accounting Research , 3 (3), 194–205. https://doi.org/10.47065/jtear.v3i3.55
1 Sudana, I. M. (2019). Manajemen Keuangan Teori dan Praktik . Airlangga University Press. https://www.google.co.id/books/editi on/Manajemen_Keuangan_Teori_da n_Praktik/i- CkDwAAQBAJ?hl=en&gbpv=1 Susilowati, Y., Suwarti, T., Puspitasari, E., &  Nurmaliani,  F.  A.  (2019).  The Effect  of  Liquidity,  Leverage, Profitability, Operating Capacity, and Managerial Agency Cost on Financial Distress of Manufacturing Companies Listed in Indonesian Stock Exchange. Advances in Economics, Business and Management Research , 100 .
Syafitri, B. S. (2021). Pengaruh Profitabilitas, Likuiditas dan Leverage Terhadap Financial Distress (Studi Empiris Perusahaan Sub Sektor Property  dan  Real  Estate  Yang
Terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia
Periode 2016-2019). https://digilib.esaunggul.ac.id/pengar uh-profitabilitas-likuiditas- danleverage-terhadap-financial- distressstudi-empiris-perusahaan- sub-sektor-property-dan-real-estate- yang-terdaftar-di-bursa-efek- indonesia-periode-20162019-
22229.html Ulya, D. M. (2020). Pengaruh Profitabilitas,
Leverage  dan  Kebijakan  Dividen Terhadap  Manajemen  Laba  (Pada Perusahaan Industri Manufaktur Sektor Industri Dasar dan Kimia yang Terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia
Periode  2014-2018). Digilib  Esa Unggul . https://digilib.esaunggul.ac.id/pengar uh-profitabilitas-leverage-dan- kebijakan-dividen-terhadap- manajemen-laba-pada-perusahaan- industri-manufaktur-sektor-industri- dasar-dan-kimia-yang-terdaftar-di- bursa-efek-indonesia-periode- 20142018-16590.html Usmany, P., & Loupatty, L. (2023). Analisis Pengaruh Return on Asset Ratio, Debt to  Asset  Ratio  dan  Current  Ratio dalam  Model  Zmijewski  X-Score terhadap  Prediksi  Financial  Distress pada Perusahaan Sub-sektor Restoran,  Hotel,  dan  Pariwisata  di Bursa  Efek  Indonesia. Jurnal  Ilmiah Manajemen  Kesatuan , 11 (2),  615– 626.
https://doi.org/10.37641/jimkes.v11i2 .2132 Wahyuningtiyas,  A.,  &  Retnani,  E.  D. (2019). Pengaruh Likuiditas, Profitabilitas, Leverage, dan Arus Kas Terhadap Kondisi Financial Distress.
Ilmu Dan Riset Akuntansi , 1–15. Wendi, S. (2021). Pengaruh Debt To Asset Ratio  dan  Debt  To  Equity  Ratio Terhadap Harga Saham Perusahaan
Sektor Makanan dan Minuman Yang Terdaftar  Di  Bursa  Efek  Indonesia
Priode 2018-2020 . http://www.unpcdc.org/media/15782/ sustainable procurement
practice.pdf%0Ahttps://europa.eu/ca pacity4dev/unep/document/briefing- note-sustainable-public procurement%0Ahttp://www.hpw.ql d.gov.au/SiteCollectionDocuments/P rocurementGuideIntegratingSustaina bilit Widarti, A. (2021). Analisis Debt To Equity Ratio  (DER),  Debt  To  Assets  Ratio (DAR)  dan  Current  Ratio  (CR) Terhadap  Profitabilitas  Perusahaan
(Studi Pada Perusahaan Otomotif dan Komponen  Yang  Terdaftar  Di  Bursa Efek  Indonesia  Periode  2010-2019). Angewandte  Chemie  International Edition, 6(11), 951–952. , 20 (1). Wijaya,  J.,  &  Suhendah,  R.  (2023). Pengaruh  Likuiditas,  Leverage,  Dan
Arus Kas Terhadap Financial Distress. Jurnal Ekonomi , 28 (2), 177– 196. https://doi.org/10.24912/je.v28i2.146 8 Zmijewski,  M.  E.  (1984).  Methodological Issues  Related  to  the  Estimation  of Financial Distress Prediction Models. Journal  of  Accounting  Research , 22 , 59–82. http://www.jstor.org/stable/2490859.