Jurnal Semarak,Vol. 2,No.1, Februari 2019, Hal (70- 84)

## PENGARUH PELUANG INVESTASI, DIVIDEND POLICY DAN RASIO TINGKAT
PENGEMBALIAN MODAL TERHADAP PRICE BOOK VALUE
(Studi Kasus Perusahaan Manufaktur Periode 2010 - 2014)
Sairin
Staf Pengajar Fakultas Ekonomi Universitas Pamulang Email: sairin_irin@yahoo.co.id

## ABSTRAK
Tujuan  dari  penelitian  ini  adalah  untuk  mengetahui  “pengaruh  secara  parsial  antara peluang  investasi  ( investment  opportunity  set )  terhadap price  book  value ”,  untuk mengetahui pengaruh secara parsial antara dividend policy (kebijakan deviden) terhadap price book value , untuk mengetahui pengaruh secara parsial antara variabel rasio tingkat pengembalian  modal  ( return  on  equity )  terhadap price  book  value ”.  Penelitian  ini menggunakan  data  sekunder  yang  didapat  berdasarkan  laporan  keuangan  di  perusahaan manufaktur  yang  terdaftar  di  bursa  efek  Indonesia  (BEI)  pada  periode  2010  -  2014. Sampel  dalam  penelitian  ini  adalah  sebanyak  36  perusahaan.  Hasil  penelitian menunjukkan  bahwa  terdapat  pengaruh  secara  parsial  antara  peluang  investasi ( investment  opportunity  set ) ,  dividend  policy (kebijakan  deviden)  dan  rasio  tingkat pengembalian  modal  ( return  on  equity )  berpengaruh  terhadap price  book  value .  Hasil penelitian  ini  juga  menunjukkan  peluang  investasi  ( investment  opportunity  set ) ,dividend policy (kebijakan  deviden)  dan  rasio  tingkat  pengembalian  modal  ( return  on  equity ) berpengaruh terhadap price book value secara bersama-sama (simultan). “Pada koefisien determinasi terdapat pengaruh sebesar 52,2% yang mempengaruhi price book value yang dijelaskan  oleh  variable  peluang  inestasi  ( investment  opportunity  set ) ,  dividend  policy (kebijakan deviden) dan rasio pengembalian modal ( return on equity ), sedangkan sisanya 47,8% dipengaruhi oleh variabel lain yang tidak terdapat dalam penelitian ini”.
Kata kunci: peluang investasi , dividend policy , rasio pengembalian modal, price book value.

## ABSTRACT
The  purpose  of this  study was  to  determine  “the  effect  of investment  opportunity  set  on price book value partially, to determine the partial effect of dividend policy on price book value, to find out the effect partially between variable rate of return ratios capital (return on  equity)  to  price  book  value”.  This  study  uses  secondary  data  obtained  based  on financial statements in manufacturing companies listed on the Indonesia stock exchange (IDX) in the period 2010 - 2014. The sample in this study were 36 companies. The results of  the  study  show  that  there  is  a  partial  influence  between  investment  opportunity  set, dividend policy and return on equity ratio that affect the price book value. The results of this  study  also  indicate  investment  opportunities  (set  opportunity),  dividend  policy (dividend  policy)  and  capital  return  ratio  (return  on equity)  affect the  price  book  value together  (simultaneous).  “In  the  coefficient  of  determination  there  is  an  influence  of 52.2%  which  affects  the  price  book  value  explained  by  investment  opportunity  sets, dividend policy and  return  on  equity,  while  the  remaining  47.8%  is  influenced by  other variables not found in this study”.
Keywords:  investment  opportunities,  dividend  policy,  capital  return  ratio,  price  book value.
Jurnal Semarak,Vol. 2,No.1, Februari 2019, Hal (70- 84)
@Prodi Manajemen Fakultas Ekonomi Universitas Pamulang

## JURNAL ILMIAH

## I. PENDAHLUAN
A. Lataar Beelakang Penelitian
Perusahaan bertujuan untuk memaksimalkan kekayaan pemegang saham dengan memaksimalkan  nilai  saham  perusahaan.  “Tujuan ini  bukan  hanya  kepentingan  pemegang  saham, tetapi  juga  akan  memberikan  manfaat  terbaik  bagi masyarakat”  (Keown  et  al.,  2004:  3  -  4).  “Tujuan utama perusahaan adalah untuk meningkatkan nilai perusahaan  melalui  peningkatan  kesejahteraan pemilik  atau  pemegang  saham”  (Brigham  dan Houston,  2009:  19).  “Kemakmuran  pemegang saham  tercermin  dalam  harga  saham  di  pasar modal. Semakin tinggi harga saham, semakin besar pula  kesejahteraan  pemilik  perusahaan”  (Djabid, 2009: 249).
"Pembentukan  syarikat  harus  memiliki tujuan  yang  jelas.  Ada  beberapa  perkara  yang menasihatkan  tujuan  mendirikan  syarikat  ". "Tujuan  pertama  syarikat  adalah  untuk  mencapai manfaat maksimal atau manfaat maksimal". Tujuan kedua  syarikat  adalah  untuk  mensejahterakan pemilik  perusahaan  atau  pemegang  saham. Sedangkan tujuan ketiga syarikat adalah memaksimalkan  nilai  perusahaan  yang  tercermin dalam harga sahamnya. "Tiga tujuan syarikat tidak terlalu  berbeza.  Hanya  saja  penekanan  yang  ingin dicapai  oleh  masing-masing  perusahaan  berbeda satu sama lain” (Martono dan Harjito, 2005).
Menurut  agensi  teori,  "penyebab  konflik antara  manajemen  dan  pemegang  saham  termasuk membuat keputusan yang berkaitan dengan cara di mana dana diperoleh dan kemudian diinvestasikan".  "Konflik  antara  pengurus  dan pemegang  saham  dapat  diminimalkan  melalui mekanisme pemantauan yang dapat menyelaraskan kepentingan terkait ini". "Tetapi dengan munculnya  pemantauan  mekanisme,  itu  akan
menyebabkan biaya, yang disebut agen biaya. Kos agensi  boleh dikurangi  dengan  meningkatkan  nilai hutang (modal struktur) dan dengan meningkatkan dividen  dividen  pembayaran.  Semakin  banyak saham yang dimiliki oleh pengurus, masalah agensi akan semakin berkurangan, sehingga dividen tidak boleh  dibayar  dengan  risiko  tinggi"  (Pearce  dan Robinson, 2008).
"Salah satu nilai syarikat dapat dilihat dalam kemampuan  perusahaan  untuk  membayar  dividen. Jumlah  dividen  ini  boleh  mempengaruhi  harga saham.  Jika  dividen  dibayar  tinggi,  maka  harga saham  tunduk  tinggi,  sehingga  nilai  perusahaan juga  tinggi.  Sebaliknya,  jika  dividen  kecil dibayarkan,  harga  saham  syarikat  juga  rendah. Keupayaan  membayar  dividen  sangat  berkaitan dengan  kemampuan  syarikat  untuk  menghasilkan laba.  Jika  syarikat  mendapat  untung  besar,  maka kemampuan  membayar  dividen  juga  besar.  Oleh itu,  dividen  yang  besar  akan  meningkatkan  nilai syarikat" (Matono dan Harjito, 2005).
“Faktor-faktor  yang  boleh  mempengaruhi nilai  syarikat  adalah  set  peluang  pelaburan  (IOS), yang merupakan keputusan investasi dalam bentuk kombinasi  aset  yang  dimiliki  dan  pilihan  investasi di  masa  depan.  Seperangkat  peluang  pelaburan akan  diukur  menggunakan  pasaran  untuk  nilai buku  nisbah  aset.  Syarikat  dengan  kadar  peluang pelaburan  yang  tinggi  akan  mempunyai  kapasiti untuk menghasilkan keuntungan yang lebih besar”.
“Untuk  pasar  memberikan  tanggapan  yang lebih  besar  kepada  perusahaan  yang  memiliki peluang untuk berkembang (set peluang investasi). Respons  pasar  yang  tinggi  terhadap  pendapatan menunjukkan  bahwa  perusahaan  memiliki  kualitas laba yang baik” (Wulansari, 2013).
Variabel  lain  yang  dapat  mempengaruhi “nilai perusahaan adalah pengembalian modal, laba
Jurnal Semarak,Vol. 2,No.1, Februari 2019, Hal (70- 84)

## JURNAL ILMIAH
atas  ekuitas  adalah  hubungan  yang  menunjukkan kemampuan  perusahaan  untuk  menghasilkan  laba setelah pajak menggunakan modal sendiri perusahaan.  Hubungan  ini  penting  bagi  pemegang saham  untuk  mengetahui  efektivitas  dan  efisiensi manajemen  modal  mereka  sendiri  yang  dilakukan oleh manajemen perusahaan” (Sudana, 2011:25).
"Semakin  tinggi  nilai  pengembalian  modal, semakin tinggi tingkat pengembalian yang diharapkan  oleh  pelabur.  Semakin  besar  nilai pengembalian modal, perusahaan dianggap semakin  menguntungkan.  Sehingga  perusahaan yang  memiliki  peluang  investasi  menguntungkan, pasar  akan  memberikan  harga  PER  yang  tinggi" (Sartono, 2010:41). “Pengembalian modal menunjukkan sejauh mana syarikat dapat mengurus  modal  sendiri  secara  efektif,  mengukur tingkat  laba  dari  pelaburan  yang  dibuat  oleh pemilik  modal  sendiri  atau  pengendali  pengendali perusahaan.  Pengembalian  modal  memberikan informasi  kepada  investor  tentang  berapa  besar tingkat  pengembalian  modal  perusahaan  yang disebabkan  oleh  kinerja  perusahaan  menghasilkan laba” (Aji dan Pangestuti, 2011:2).
“Berdasarkan penjelasan yang telah diuraikan  di  atas,  maka  penulis  tertarik  untuk melakukan  penelitian  mengenai  pengaruh  peluang investasi  (set  kesempatan  investasi),  kebijakan dividen (dividen kebijakan) dan rasio pengembalian  modal  (return  on  equity)  terhadap nilai  buku  harga.  Kajian  ini  bertujuan  untuk mengetahui  bagaimana  pengaruh  peluang  peluang investasi  (set  kesempatan  investasi),  kebijakan dividen  ( dividen  policy )  dan  rasio  pengembalian modal  ( return  on  equity )  terhadap  nilai  buku harga”. Maka penelitian itu akan diterjemahkan ke dalam  tulisan  tulis  yang  berjudul “Pengaruh
Peluang  Investasi, Dividend  Policy Dan  Rasio Tingkat  Pengembalian  Modal  terhadap Price Book  Value (Studi  Kasus  Pada  Perusahaan Manufaktur Periode 2010 - 2014)”.
B. Rummusan Massalah
”Berdasarkan  kajian  latar  tentang  faktor  - faktor  yang  mempengaruhi  nilai  buku  harga  yang diuraikan  oleh  penulis,  maka  rumusan  masalah yang dibahas antara lain”:
1. Bagaimaana penngaruh peluang investasi ( investment opportunity set ) terhadap price book value ?
2. Bagaiman  pengaruh dividend  policy (kebijakan deviden) terhadap price book value ?
3. Bagaimana pengaruh rasio tingkat pengembalian modal  ( return  on  equity )  terhadap price  book value ?
4. Bagaimana pengaruh peluang investasi ( investment  opportunity  set ), dividend  policy (kebijakan dividen) dan rasio tingkat pengembalian  mdal  ( return  on  equity ) terhadap price book value ?

## C. Tuujuan Peneelitian
"Berdasarkan  latar  belakang  masalah  dan rumusan masalah, objektif dalam kajian ini adalah seperti berikut":
1. Untuk  mengetahui  pengaruh  peluang  investasi ( investment opportunity set ) terhadap price book value .
2. Untuk  mengetahui pengaruhnya dividend policy (kebijakan deviden) terhadap price book value .
3. Untuk  mengetahui  pengaruhnya  rasio  tingkat pengembalian modal ( return on equity ) terhadap price book value .
Jurnal Semarak,Vol. 2,No.1, Februari 2019, Hal (70- 84)
@Prodi Manajemen Fakultas Ekonomi Universitas Pamulang

## JURNAL ILMIAH
4. Untuk mengetahui pengaruhnya peluang
investasi  ( investment  opportunity  set ), dividend policy (kebijakan dividen) dan rasio pengembalian modal ( return on equity ) terhadap price book value .

## I. TINJAUAN PUSTAKA

## A. Manajemen
“Manajemen adalah perbendaharaan kata yang berasal  dari  Perancis  kuno,  yaitu  manajemen bermaksud  seni  menjalankan  dan  mengatur. Pengurusan adalah elemen asas yang akan sentiasa dalam  proses  pengurusan  dan  akan  menjadi rujukan  bagi  pengurus  dalam  menjalankan  aktiviti untuk mencapai objektif”.
“Menurut  (Robbinss  dan  Coulters,  2010:6), menyatakan  bahwa  yang  dimaksud”  dengan “Manajemen  adalah  proses  mengkoordinasi kegiatan-kegiatan pekerjaan sehingga secara efisien dan efektif dengan dan melalui orang lain”. Pendapat  lain  diungkapkan  oleh  Handokko (2010:8) yang mengutip dari Stonner “ management Prentice ”,  yang  mengatakan  “manajemen  adalah proses  perencanaan,  proses  pengorganisasian, pengarahan  dan  pengawasan  usaha-usaha  para anggota  dan  penggunaan  sumber  daya–sumber daya  organisasi  lainnya  agar  mecapai  tujuan organisasi yang telah ditetapkan”.

## B. Manajemen Keuangan
Sartono,  (2010:6)  menyatakan  dalam  teori yaitu  “manajemen  keuangan  dapat  diartikan sebagai  manajemen  dana  baik  yang  berkaitan dengan pengalokasian dana dalam berbagai bentuk investasi secara efektif maupun usaha
pengumpulan  dana  untuk  pembiayaan  investasi atau pembelanjaan secara efisien”.
Husnan, (2010:3) berpendapat bahwa
“manajemen  keuangan  adalah  suatu  kegiatan perencanaan, penganggaran.
Pemeriksaan,
pengelolaan, pengendalian, pencarian dan penyimpanan  dana  yang  dimiliki  oleh  suatu organisasi atau perusahaan”.
Berdasarkan  pendapat  para  ahli  sebelumnya, dapat  disimpulkan  bahwa  manajemen  keuangan merupakan  "manajemen  dana",  baik  yang  terkait dengan  alokasi  dana  dalam  berbagai  bentuk investasi secara efektif dengan kegiatan perencanaan,  anggaran.  “Verifikasi,  administrasi, kontrol,  mencari  dan  menyimpan  dana  yang dimiliki  oleh  organisasi  atau  syarikat.  Objektif utama pengurusan kewangan syarikat adalah untuk memaksimumkan  manfaat  yang  diperoleh  dan memaksimumkan”  kesejahteraan  para  pemegang saham,  yang  boleh  diukur  dengan  harga  saham syarikat”.

## C. Kinerja dan Laporan Keuangan
”Penyata  kewangan  adalah  keputusan  akhir proses  perakaunan.  Sebagai  hasil  akhir  proses perakaunan,  penyata  kewangan  menyediakan maklumat yang berguna untuk membuat keputusan oleh  beberapa  pihak,  seperti  pemilik  atau pemiutang syarikat” (Suwiknyo, 2010: 42).
”Dua  penyata  kewangan  yang  secara umumnya  menggunakan  akruan  adalah  penyata keuntungan  dan  kerugian  dan  kunci  kira-kira. Sementara itu, penyata aliran tunai adalah penyata kewangan  yang  juga  berdasarkan  akruan,  tetapi
Jurnal Semarak,Vol. 2,No.1, Februari 2019, Hal (70- 84)
telah diselaraskan untuk mencerminkan aliran tunai sebenar” (Mardiyanto, 2008: 27).
Briggham daan Housston (2010:87)
“memberikan  pendapat  bahwa  “neraca (balance sheet) adalah  suatu  laporan  mengenai  posisi keuangan  perusahaan  pada  suatu  titik  tertentu)”. Sedangkan menurut Reve, et, al (2009) mengatakan  bahwa  “neraca  merupakan  daftar asset,  kewajiban,  dan  ekuitas  pemilik  pada  waktu tertentu,  biasanya  pada  tanggal  terakhir  dari  bulan atau  tahun  tertentu”.  “Lembaran  imbangan  terdiri daripada  dua  pihak,  iaitu  sisi  kanan  yang menyajikan  data  dari  nilai  aset  yang  dimiliki  oleh syarikat,  manakala  dari  sebelah  kiri  menyajikan data  mengenai  liabiliti  dan  aset  syarikat  yang mencerminkan  nilai  tuntutan  terhadap  aset.  Kunci kira-kira adalah penyata kewangan yang menggambarkan  keadaan  kewangan  sesebuah syarikat pada masa tertentu”.
Lembaran  imbangan  ini  juga  dirujuk  sebagai "gambaran keseluruhan keadaan kewangan syarikat, iaitu gambar atau gambar seketika seperti gambar, kerana kunci kira-kira hanya memberikan maklumat  tentang  kedudukan  kewangan  syarikat pada masa tertentu" (Tandelilin, 2010:365-366).
(Mardiyanto,  (2008:27)  berpendapat  bahwa “Neraca  adalah  laporan  yang  mengungkapkan posisi  keuangan  (kekayaan)  perusahaan  pada tanggal  tertentu  termasuk  aset  ( asset ),  utang ( liability )  dan  ekuitas  ( equity ).  Hubungan  antara ketiganya  disebut  sebagai  persamaan  akuntansi, yaitu aset sama dengan utang ditambah ekuitas”.
D. Rasio - Rasio Keuangan Perusahaan
Financial Ratio adalah "nombor yang diperoleh  daripada  perbandingan  satu  pos  penyata kewangan  dengan  yang  lain  yang  mempunyai hubungan  yang  relevan  dan  signifikan.  Teknik  ini sangat  biasa  digunakan  oleh  analisis  kewangan. Nisbah  kewangan  adalah  asas  untuk  menilai  dan mengarahkan  pencapaian  operasi  syarikat.  Di samping  itu,  analisis  nisbah  kewangan  juga  dibuat berdasarkan  objektif  penganalisis  dalam  menilai prestasi  syarikat  berdasarkan  penyata  kewangan.  " (Sugiono, 2009: 64).
“Penyata  kewangan  melaporkan  aktiviti  yang telah  dijalankan  oleh  syarikat  dalam  tempoh tertentu.  Aktiviti  yang  telah  dijalankan  dinyatakan dalam  angka  dalam  bentuk  Rupiah  dan  pertukaran asing.  Angka-angka  dalam  penyata  kewangan kurang bermakna jika hanya dilihat dari satu pihak. Berarti  jika  hanya  dengan  melihatnya.  Nombor- nombor  ini  akan  lebih  banyak  jika  kita  dapat membandingkan  antara  satu  komponen  dan komponen  lain.  Caranya  ialah  membandingkan angka  dalam  penyata  kewangan  dengan  penyata kewangan  lain.  Selepas  membuat  perbandingan, anda  boleh  menyimpulkan  kedudukan  kewangan anda  untuk  tempoh  tertentu.  Akhirnya  kita  dapat menilai prestasi pengurusan dalam tempoh itu. Kita tahu perbandingan ini dengan nama analisis nisbah kewangan.  Nisbah  kewangan  membantu  kami mengenal  pasti  beberapa  kelemahan  dan  kekuatan kewangan syarikat” (Keown, 2011: 74).
“Rasio  kewangan  akan  menulis  semula  data perakaunan  sebagai  perbandingan  untuk  mengenal pasti kekuatan dan kelemahan kewangan syarikat” (Keown,  2011:74).  “Rasio  kewangan  digunakan untuk  menilai  keadaan  kewangan  dan  prestasi syarikat.  Dari  hasil  nisbah  kewangan  ini,  keadaan kesihatan  syarikat  akan  dilihat”  (Kasmir  dan Jakfar, 2012: 104).
Jurnal Semarak,Vol. 2,No.1, Februari 2019, Hal (70- 84)
@Prodi Manajemen Fakultas Ekonomi Universitas Pamulang

## JURNAL ILMIAH
Maka  dapat  disimpulkan  bahwa  "rasio keuangan  adalah  kegiatan  membandingkan  angka- angka  dalam  laporan  keuangan  dengan  membagi satu angka dengan yang lain".
“Perbandingan  boleh  dibuat  antara  satu komponen  dan  komponen  lain  dalam  satu  laporan kewangan. Kemudian nombor yang boleh dibandingkan  boleh  nombor  dalam  satu  tempoh atau  beberapa  tempoh.  Hasil  dari  nisbah  ini digunakan  untuk  menilai  prestasi  pengurusan dalam  satu  peride  sama  ada  ia  mencapai  sasaran sebagaimana  ditentukan.  Kemudian  dapat  dinilai kemampuan  manajemen  untuk  memberdayakan sumber  daya  perusahaan  secara  efektif”  (Kasmir dan Jakfar, 2012: 104).
“Dari  prestasi  yang  dihasilkan,  ia  juga  dapat digunakan  sebagai  penilaian  hal-hal  yang  perlu dilakukan  pada  masa  akan  datang  agar  kinerja manajemen dapat ditingkatkan atau dikelola sesuai dengan  target  perusahaan.  Atau  dasar  yang  harus diambil  oleh  pemilik  syarikat  untuk  membuat perubahan  kepada  orang  yang  duduk  di  dalam pengurusan  pada  masa  akan  datang"  (Kasmir  dan Jakfar, 2012:105).

## E. Price Book Value
"Nilai  syarikat  itu  boleh  dianggap  sebagai"
kek  bola  ".  Matlamat  pengurus  adalah  untuk membesarkan  "kek  bola"  yang  keputusan  struktur modal  dapat  dilihat  sebagai  cara  yang  baik  untuk memotong  "kue  bola".  "Jika  cara  anda  memotong memberi kesan kepada" kek bola "maka keputusan struktur  modal  berpengaruh.  Nilai  syarikat  adalah nilai  pasaran  hutang  ditambah  dengan  nilai  ekuiti pasaran " (Rodoni dan Ali, 2010:4).
“Harga saham dan nilai syarikat meringkaskan  penilaian  kolektif  pelabur  mengenai prestasi syarikat, prestasi semasa dan prospek masa
depannya.  Oleh  itu,  kenaikan  harga  saham menghantar isyarat positif daripada pelabur kepada pengurus.  Dan  ini  merupakan  kelebihan  penting syarikat-syarikat  yang  pergi  awam.  Syarikat tertutup  tidak  boleh  menggunakan  harga  saham sebagai  ukuran  prestasi”  (Brealy,  Myers  dan Marcus, 2007:56).
“Beberapa  konsep  nilai  yang  menjelaskan nilai  sesuatu  syarikat  adalah  nilai  nominal,  nilai pasaran,  nilai  intrinsik,  nilai  buku,  dan  nilai pembubaran.  Nilai  nominal  adalah  nilai  yang dinyatakan  secara  rasmi  dalam  artikel  persatuan syarikat,  yang  dinyatakan  secara  jelas  dalam lembaran imbangan syarikat, dan juga dengan jelas ditulis  dalam  surat  perkongsian  kolektif.  Nilai pasaran,  yang  sering  disebut  kadar  pertukaran, adalah  harga  yang  berlaku  dari  proses  tawar menawar di pasaran saham”. Nilai intrinsik, adalah konsep  paling  abstrak,  kerana  ia  merujuk  kepada anggaran  nilai  sebenar  syarikat.  “Nilai  syarikat dalam konsep nilai intrinsik tidak hanya harga satu set  aset,  tetapi  nilai  syarikat  sebagai  entiti perniagaan  yang  mempunyai  keupayaan  untuk menjana  keuntungan  pada  masa  hadapan”. Walaupun  nilai  buku  adalah  nilai  syarikat  dikira berdasarkan  konsep  perakaunan.  Cukup  dikira dengan  membahagikan  perbezaan  antara  jumlah aset  dan  jumlah  hutang  dengan  bilangan  saham yang  belum  dijelaskan.  Nilai  pembubaran  adalah nilai  jualan  semua  aset  syarikat  selepas  menolak semua kewajipan yang  mesti dipenuhi”. Nilai sisa adalah  sebahagian  daripada  pemegang  saham. “Nilai  pembubaran boleh dikira dengan  cara  yang sama seperti pengiraan nilai buku, yang
Jurnal Semarak,Vol. 2,No.1, Februari 2019, Hal (70- 84)

## JURNAL ILMIAH
berdasarkan  lembaran  imbangan  pro  forma  yang disediakan  apabila  syarikat  dibubarkan”  (Keown, 2008: 849).
“Nilai korporat yang tinggi adalah keinginan pemilik  syarikat,  kerana  dengan  nilai  yang  tinggi menunjukkan  kemakmuran  para  pemegang  saham juga akan meningkat”. Kekayaan pemegang saham dan  syarikat  diwakili  oleh  harga  pasaran  saham yang mencerminkan keputusan pelaburan, kebijakan  dividen,  dan  keputusan  pendanaan (Brigham  and  Houston,  2009:  19).  Nisbah  yang digunakan  untuk  mengukur  nilai  syarikat” (Mardiyanto, 2008:64):
“Nilai  buku  harga  menggambarkan  nilai pasaran nilai stok syarikat. Naik nisbah ini, pasaran percaya kepada prospek syarikat”.

## F. Peluang Investasi
“Istilah  Peluang  Pelaburan  (IOS)  istilah muncul  selepas  dicadangkan  oleh  Myers  (1977) melihat nilai tegas sebagai gabungan aset di tempat (aset  yang  dimiliki)  dengan  pilihan  pelaburan (pilihan pelaburan) pada masa akan datang. Pilihan pelaburan adalah peluang untuk berkembang, tetapi sering  syarikat  tidak  boleh  selalu  melaksanakan semua  peluang  pelaburan  di  masa  depan.  Bagi syarikat  yang  tidak  boleh  menggunakan  peluang pelaburan,  mereka  akan  mengalami  perbelanjaan yang lebih tinggi berbanding dengan nilai peluang yang hilang” (Astriani, 2014: 4).
Kole dalam Norpratiwi (2004:6)
“menyatakan  bahawa  nilai  set  peluang  pelaburan bergantung  kepada  perbelanjaan  masa  depan  yang ditentukan  oleh  pengurusan  (perbelanjaan  budi
bicara  masa  depan)  yang  merupakan  pilihan pelaburan  yang  dijangka  menghasilkan  pulangan yang  lebih  besar  daripada  kos  modal  dan  boleh menjana keuntungan”.
“Secara umum, boleh dikatakan bahawa Set Peluang  Pelaburan  menggambarkan  tahap  peluang atau  peluang  pelaburan  untuk  syarikat,  tetapi  ia sangat  bergantung  kepada  pilihan  perbelanjaan syarikat  demi  masa  depan.  Oleh  itu,  Set  Peluang Pelaburan  tidak  dapat  diperhatikan  supaya  proksi itu  mesti  dipilih  yang  boleh  dikaitkan  dengan pemboleh ubah lain dalam keuntungan” (Norpratiwi, 2004: 8).
"Pelaburan  meletakkan  wang  atau  dana dengan harapan mendapat tambahan atau keuntungan  dari  dana  ini.  Satu  kajian  yang dijalankan oleh Myers (1977) di Astriani (2014: 9) yang  menyatakan  bahawa  IOS  memberikan petunjuk  yang  lebih  luas  di  mana  nilai  syarikat bergantung  kepada  perbelanjaan  syarikat  pada masa  akan  datang.  IOS  adalah  kombinasi  pilihan aset  yang  dimiliki  dan  pelaburan  pada  masa hadapan  dengan  nilai  semasa  bersih  positif.  Jadi IOS  adalah  perbelanjaan  semasa  dengan  jangkaan pulangan  masa  depan  di  mana  pertumbuhan  nilai pelaburan  dapat  meningkatkan  nilai  syarikat" (Astriani, 2014: 9).

## G. Dividend Policy
"Nisbah  antara  dividen  dan  pendapatan bersih  sering  dirujuk  sebagai  nisbah  pembayaran dividen  (DPR).  Dengan  dasar  ini  syarikat  kurang dapat  menganggarkan  jumlah  pembayaran  dividen yang akan dibuat setiap tempoh. Jumlah

## JURNAL ILMIAH
pembayaran  dividen  dengan  peratusan  tetap  EPS akan  mempengaruhi  kedudukan  harga  pangsa pasar. Apabila pendapatan berkurangan, pembayaran dividen juga berkurangan dan ini akan menyebabkan harga saham menurun juga"  (Astuti, 2004:146).  “Sepintas  lalu,  pemegang  saham  akan berasa gembira jika sebahagian daripada pendapatan  bersih  yang  diagihkan  sebagai  dividen adalah  lebih  tinggi.  Walau  bagaimanapun,  jika DPR  semakin  besar,  maka  pendapatan  tertahan akan  berkurangan.  Oleh  itu,  keputusan  dividen akan merujuk kepada dasar dividen optimum yang diselaraskan dengan konsep  objektif untuk memaksimumkan nilai syarikat”.
Rodoni  dan  Ali  (2010:125)  mengatakan bahwa  “dasar  dividen  optimum  syarikat  (dasar dividen  optimum)  adalah  dasar  yang  mewujudkan keseimbangan antara dividen semasa dan pertumbuhan masa depan syarikat yang memaksimumkan nilai syarikat”.
Menurut  teori  agensi,  salah  satu  pendekatan untuk  meminimalkan  masalah  keagenan  adalah mekanisme  pembayaran  dividen.  Menurut  Rozeff (1982)  dan  Mohd  et.  Al.  (1998)  dalam  Haruman (2008:  151)  masalah  keagenan  dapat  dikurangi dengan  mekanisme  pembayaran  dividen,  karena dengan  pemegang  saham  pembayaran  dividen melihat bahwa manajer perusahaan telah mengambil tindakan yang sesuai dengan keinginan mereka, sehingga mengurangi konflik keagenan.

## H. Return on Equity
Sudana (2011: 23) menyatakan bahawa "apa yang  dimaksudkan  dengan  pulangan  ekuiti  adalah
nisbah  yang  menunjukkan  keupayaan  syarikat untuk  memiliki  modal.  Harahap  (2007:  305)  juga berpendapat  bahawa  "pulangan  atas  ekuiti  adalah nisbah  kewangan  yang  menunjukkan  keupayaan syarikat  untuk  menjana  keuntungan  selepas  cukai dengan menggunakan modal sendiri syarikat".
Return  on  equity adalah  nisbah  yang menunjukkan kejayaan pengurusan untuk memaksimumkan  pulangan  ke  atas  pemegang saham.  Lebih  tinggi  pulangan  ke  atas  ekuiti,  lebih baik,  kerana  ia  memberikan  pulangan  yang  lebih besar  kepada  para  pemegang  saham  (Darsono, 2005: 57). Sartono (2010: 52) menyatakan bahawa "semakin  besar  nilai  ROE,  semakin  tinggi jangkaan  pulangan  terhadap  pelabur.  Semakin besar  nilai  ROE,  syarikat  dianggap  semakin menguntungkan.  Sehingga  syarikat-syarikat  yang mempunyai peluang pelaburan yang menguntungkan,  pasar  akan  memberikan  PER "adalah  rasio  yang  menunjukkan  keberhasilan manajemen  untuk  memaksimalkan  laba  atas pemegang saham. Semakin tinggi tingkat pengembalian  ekuitas,  semakin  baik,  karena memberikan  pengembalian  yang  lebih  besar  bagi pemegang  saham  (Darsono,  2005:57).  Sartono (2010:52) menyatakan bahwa “semakin besar nilai ROE, semakin tinggi pengembalian yang diharapkan  pada  investor.  Semakin  besar  nilai ROE, perusahaan dianggap semakin
menguntungkan. Sehingga perusahaan yang memiliki  peluang  investasi  menguntungkan,  pasar akan memberikan penghargaan PER yang tinggi”.
Riadi  (2011:  2)  mempunyai  pendapat  lain bahawa  "pulangan  ekuiti  (ROE)  adalah  nisbah keuntungan  untuk  mengukur  keupayaan  sebuah syarikat untuk menghasilkan keuntungan berdasarkan modal saham syarikat. ROE digunakan  untuk  mengukur  kadar  pulangan
Jurnal Semarak,Vol. 2,No.1, Februari 2019, Hal (70- 84)
@Prodi Manajemen Fakultas Ekonomi Universitas Pamulang
syarikat atau keberkesanan syarikat dalam menghasilkan  keuntungan  dengan  menggunakan ekuiti yang dipegang oleh syarikat ". “Jika nisbah ini  meningkatkan  pengurusan  cenderung  dilihat lebih efisien dari perspektif pemegang saham. ROE adalah  nisbah  antara  pendapatan  bersih  yang dihasilkan dengan modal sendiri atau ekuiti”.

## I. Hipotesis dari Penelitian
Hipotesis  adalah  suatu  dugaan  dalam  suatu penelitian  yang  menjadi  patokan  dalam  suat analisis. Adapun hipotesis yang diuji yakni sebagai berikut:
1. H o :  peluang  investasi  ( investment  opportunity set )  tidak  memiliki  pengaruh  terhadap price book value .
H a :  peluang  investasi  ( investment  opportunity set )  memiliki  pengaruh  terhadap price book value.
2. H o : dividend policy (kebijakan deviden) tidak memiliki  pengaruh  terhadap price  book value .
H a : dividend  policy (kebijakan  deviden)
memiliki  pengaruh  terhadap price  book value .
3. H o :  rasio  tingkat  pengembalian  ( return  on equity )  tidak  memiliki  pengaruh  terhadap price book value .
H a :  rasio  tingkat  pengembalian  ( return  on equity ) memiliki pengaruh terhadap price book value.
4. H o :  peluang  investasi  ( investment  opportunity set ) ,  dividend  policy (kebijakan  deviden) dan rasio  tingkat  pengembalian  modal
( return on equity ) tidak memiliki pengaruh terhadap price book value . H a :  peluang  investasi  ( investment  opportunity set ) ,  dividend  policy (kebijakan  deviden) dan rasio  tingkat  pengembalian  modal
( return  on  equity ) memiliki  pengaruh terhadap price book value .

## II. METODOLOGI PENELITIAN
Objek dalam penelitian ini adalah perusahaan  manufaktur  yang  terdaftar  di  bursa efek  Indonesia  (BEI).  Metode  yang  digunakan dalam  kajian  ini  adalah  kes  kajian  yang merupakan  salah  satu  deskriptif  penelitian, dengan penelitian ini diharapkan dapat menyampaikan  secara  mendalam  variables  yang akan  dapat  menggambarkan  analisa  peluang investasi, dividen kebijakan dan return on equity terhadap harga buku. nilai.
Data  yang  digunakan  dalam  penelitian  ini, yang  bertujuan  untuk  menggambarkan  dan menganalisa,  diperoleh  dari  sekunder  data  yang bersifat  kuantitatif.  Data  sekunder  adalah  data yang  informasinya  diperoleh  secara  tidak langsung  dari  syarikat.  Sedangkan  menurut Kuncoro  (2011:31),  sekunder  data  merupakan sumber  data  penelitian  yang  diperoleh  peneliti secara tidak langsung melalui perantara (diperoleh  dan  dicatat  oleh  pihak  lain).  Data sekunder  berupa  laporan  kewangan  dari  syarikat kewangan  yang  diudit  di  Bursa  Efek  Indonesia (BEI) pada 31 Disember 2010 - 2014.
sampel  yang  digunakan  dengan  kaedah purposive sampling. Kaedah persampelan purposive  adalah  sampel  diambil  berdasarkan kriteria tertentu untuk mendapatkan sampel yang sesuai  dengan  tujuan  penyelidikan  (Yama  dan Adityawati, 2009: 287). Sampel dalam kajian ini ditentukan  berdasarkan  beberapa  kriteria  atau pertimbangan  seperti  berikut:  1)  syarikat  yang telah tersenarai di Bursa Saham  Indonesia dalam kurung  dari  2010  hingga  2014,  2)  Perusahaan menerbitkan  laporan  keuangan  yang  diaudit
@Prodi Manajemen Fakultas Ekonomi Universitas Pamulang

## JURNAL ILMIAH
menggunakan  tahun  kewangan  yang  berakhir pada 31 Desember, 3) Syarikat perkilangan yang disenaraikan  di  Bursa  Saham  Indonesia,  4) syarikat  pembuatan  yang  menyenaraikan  tarikh dan mengagihkan dividen dari tahun 2010 hingga 2014.
Teknik  pengumpulan  data  menggunakan analisis penyata kewangan. Sampel yang digunakan  sebagai  objek  penyelidikan  ialah  36 syarikat pembuatan yang disenaraikan di IDX.

## III. HASIIL DAAN PEMMBAHASAN
A. Analissa Objjek Peenelittian
1. Sejaarah Paasar Mooddal Di Indonesaian
“Berdasarkan  sejarah  pasaran  modal sebelum  kemerdekaan  Indonesia,  pasar  modal atau  bursa  saham  telah  muncul  sejak  era kolonial  Belanda  dan  tepat  pada  tahun  1912, ketika  pasar  modal  didirikan  oleh  pemerintah Hindia Belanda untuk kepentingan penjajah”.
“Perkembangan  pertumbuhan  pasaran modal  tidak  berlaku  seperti  yang  diharapkan. Dalam  beberapa tempoh  aktiviti  pasaran  modal yang  mengalami  kekosongan  yang  disebabkan oleh beberapa faktor seperti Perang Dunia I dan II, Kerajaan Republik Indonesia telah
memulihkan  semula  pasaran  modal  pada  tahun 1977  dan  beberapa  tahun  kemudian  pasaran modal mengalami pertumbuhan bersama dengan  pelbagai  insentif  dan  peraturan  yang dikeluarkan oleh kerajaan”.
2. Perusahaan Manufaktur
“Sebuah  syarikat  perkilangan  adalah sebuah  syarikat  yang  menjalankan  proses pembuatan  produk.  Sebuah  syarikat  boleh dikatakan  sebagai  sebuah  syarikat  perkilangan jika  ada  tahap  input-process-output  yang  pada
akhirnya menghasilkan suatu produk”. Pembuatan adalah cawangan perindustrian yang mengimplementasikan peralatan dan memproses media untuk menukar bahan mentah menjadi barangan siap untuk dijual. “Usaha ini melibatkan  semua  proses  perantaraan  yang diperlukan  untuk  pengeluaran  dan  integrasi komponen produk”. Sesetengah industri, seperti semikonduktor dan kilang keluli, juga menggunakan  istilah  fabrikasi  atau  pembuatan. Sektor  perkilangan  sangat  berkaitan  dengan kejuruteraan”.
“Ciri  utama  industri  pembuatan  ialah memproses  sumber  menjadi  barangan  siap melalui  proses  pembuatan.  Aktiviti  syarikat milik kumpulan industri pembuatan mempunyai tiga aktiviti utama”.

## B. Hasiil Peenemuan dann Pemmbahasan
1. Hassil Penggujian Assumsi Klassik
a. Hassil Peengujian Norrmalitas Daata

## Gambar 1
Hassil Penngujian Noormalitas Data
“Dari grafik di atas dapat dilihat bahwa data  penelitian  memiliki  penyebaran  dan distribusi  yang  normal  karena  data  memusat pada nilai rata-rata dan median atau nilai plot
PP  terletak  digaris  diagonal,  maka  dapat dikatakan  bahwa  data  tersebut  berdistribusi normal”.
b. Hasil Ujji Multikollinearitas
Tabel 1
Hasil Uji Multikollinearitas
”Nilai VIF yang diperbolehkan di bawah 10 dan memiliki nilai tolerance di atas 0,10.
Maka  data  di  atas  dapat  dipastikan  tidak terjadi  gejala  multikolinearitas.  Karena  data di  atas  menunjukan bahwa  nilai VIF  sebesar 1,564  untuk  variabel  IO,  1,028  untuk variabel  KD  dan  1,554  untuk  variabel  ROE lebih kecil dari 10. Dan nilai tolerance di atas
0,10  yaitu  sebesar  0,639  untuk  variabel  IO,
0,973  untuk  variabel  KD  dan  0,644  untuk variabel ROE”.

## c. Hasil Pengujian Autokorelasi

## Tabel 2
Hassil Penguujian Autokoorelasi
“Terlihat bahwa nilai Durbin Watson (d) sebesar  1,774  nilai  ini  akan  dibandingkan dengan nilai tabel dengan menggunakan nilai signifikansi  5%,  jumlah  sampel  (n)  180  dan jumlah  variabel  independen  (k)  adalah  3. Maka dari tabel didapat nilai du = 1,790 dan 4  –  du  =  4  –  1,790  =  2,21.  Olleh  kareena
nilaai  du  <  d  <  4-du  atau  1,774  <  1,790  < 2,21  maka  dapat  disimpulkan  tidak  ada autokorelasi”.
d. Hassil Ujji Heeteroskedastisitas Gambar 2
Hassil Ujji Heteroskedastisitas
“Hasil  pengolahan  data  di  atas  bahwa terlihat  titik-titik  menyebar  di  atas  dan  di bawah  angka  nol  pada  sumbu  Y  dan  tidak terlihat pola tertentu. Dengan demikian pada persamaan  regresi  linier  berganda  dalam model  ini  tidak  ada  gejala  atau  tidak  ada heteroskedastisitas”.
2. Hassil Koeefisien Reegresi Liinier Beerganda a. Haasil Koeefisien Addjusted R 2

## Tabel 3
Hassil Kooefisien Adjjusted R 2
“Berdasarkan  kepada  tabel  di  atas diketahui  nilai Adjusted  R  square sebesar 0,522  (52,2%),  Ini  menunjukkan  bahwa dengan  menggunakan  model  regresi  yang didapatkan dimana variabel independen yaitu investment opportunity set , kebijakan deviden  dan return  on  equity memiliki pengaruh terhadap  variabel price  book  value sebesar  52,2%.  Sedangkan  sisanya  47,8% dijelaskan  dengan  faktor  atau  variabel  lain yang  tidak  diketahui  dan  tidak  termasuk
Jurnal Semarak,Vol. 2,No.1, Februari 2019, Hal (70- 84)
@Prodi Manajemen Fakultas Ekonomi Universitas Pamulang
dalam  analisis  regresi  ini,  seperti price earning ratio, firm size dan lain-lain”.

## b. Hasil  Koefisien  Perrsamaan  Regressi

## Liniier Bergaanda
Analisis  regresi  linier  berganda  ialah ujian  yang  digunakan  untuk  menentukan sejauh mana tahap pengaruh antara pembolehubah bebas (set peluang pelaburan, dasar dividen dan pulangan ke atas ekuiti) ke atas  pembolehubah  bergantung  (nilai  buku harga).  Hasil  daripada  pengaruh  regresi linear  berganda  bagi  set  peluang  pelaburan, dasar  dividen  dan  pulangan  ke  atas  ekuiti terhadap  nilai  buku  harga  adalah  seperti berikut:

## Tabel 4

## Hasil daripada Koefisien Persamaan Regresi Pelbagai Linear
Jadual  di  atas  boleh  dirumuskan persamaan  regresi  untuk  menentukan  kesan set  peluang  pelaburan,  dasar  dividen  dan pulangan  ekuiti  ke  arah  nilai  buku  harga seperti berikut:
Y =  a + bx 1 + bx 2 + bx 3 + bx
Y = 8,943 + 0,273 X 1 + 0,130 X 2 + 0,499 X 3
Keterangan:
Y : Price Bok Value
X 1 : Invesstment Oportunity Seet
X 2 : Keebijakan Dividen
X 3 : Retuurn onn Eqquity
“Koefisien  persamaan  regresi  linear berganda  di  atas  boleh  ditafsirkan  sebagai pekali regresi malar 8.943 yang menunjukkan bahawa jika peluang pelaburan yang  ditetapkan  berubah,  dasar  dividen  dan pulangan  atas  ekuiti  adalah  sifar,  nilai  nilai buku  harga  adalah  8.943  unit.  Perhatikan bahawa  pembolehubah  lain  dianggap  malar. Pelbagai  pemboleh  ubah  menetapkan  0.273 menunjukkan bahawa jika pemboleh ubah set yang  berubah  setakat  meningkat  sebanyak  1 unit,  ia  akan  meningkatkan  nilai  buku  harga sebanyak  0.273  unit.  Dasar  dividen  berubah 0.130 menunjukkan bahawa jika
pembolehubah  dasar  dividen  meningkat sebanyak  1  unit,  ia  akan  meningkatkan  nilai buku harga sebanyak 0.130 unit. Pulangan ke atas pembolehubah ekuiti 0.499
menunjukkan  bahawa  jika  pulangan  atas vaiabel  ekuiti  meningkat  sebanyak  1  unit,  ia akan meningkatkan nilai buku harga sebanyak  0.499  unit,  dengan  syarat  bahawa pembolehubah lain dianggap tetap”
3. Hasil Uji Hipotesis
a. Hasil Uji Statistik F (Simultan)
Ujian  F  dilakukan  untuk  melihat  kesan pemboleh ubah set yang berpotensi pelaburan, dasar dividen dan pulangan ekuiti keseluruhan  pada  pembolehubah  nilai  buku harga.  Berikut  adalah  keputusan  ujian serentak, keputusan ujian ANOVA
diperolehi seperti berikut:
Tabel 5 Hasil Uji Statistik F (Simultan)
Jurnal Semarak,Vol. 2,No.1, Februari 2019, Hal (70- 84)
@Prodi Manajemen Fakultas Ekonomi Universitas Pamulang

## JURNAL ILMIAH
Daripada  data  di  atas  memperoleh  nilai
signifikan 0,000 bermakna bahawa
peruntukan  nombor  dua  terpakai  dalam kajian  ini  yang  Ho  ditolak  dan  Ha  diterima. Keputusan  ujian  F  ini  menyatakan  bahawa keputusan  ujian  serentak  di  atas  adalah benar.
Dalam  kajian  ini,  nilai  F  yang  dikira daripada 66.275 adalah lebih tinggi daripada nilai Ftable 2.66. Boleh disimpulkan bahawa terdapat  kesan  linear  antara  pembolehubah bebas dan pembolehubah bergantung.
b. Hasil Uji t (Uji Secara Parsial)

## Tabel 6
Hasil Uji t (Uji Secara Parsial)
Berdasarkan  keputusan  ujian  t,  didapati bahawa variabel bebas (set peluang pelaburan,  dasar  dividen  dan  pulangan  ke atas  ekuiti)  mempunyai  kesan  separa  pada nilai buku harga.

## IV. KESIIMPULAN DANN SARRAN

## A. Kesimmpulan
Kajian ini dijalankan untuk menentukan kesan set  peluang  pelaburan,  dasar  dividen  dan  pulangan ekuiti  pada  nilai  buku  harga.  Berdasarkan  hasil penyelidikan yang dijelaskan dalam bab sebelumnya,  beberapa  kesimpulan  dapat  diambil seperti berikut:
1. Hasil  kajian  menyatakan  bahawa  sebahagian atau berdasarkan keputusan ujian t menunjukkan bahawa pemboleh ubah set yang berpotensi  pelaburan  mempengaruhi  nilai buku harga.
2. Hasil  kajian  menyatakan  bahawa  sebahagian atau  berdasarkan  hasil  uji  t  menunjukkan bahawa  dasar  dividen  mempengaruhi  nilai buku harga.
3. Hasil  kajian  menyatakan  bahawa  sebahagian atau  berdasarkan  hasil  ujian  t  menunjukkan bahawa  pulangan  atau  perubahan  ekuiti mempengaruhi nilai buku harga.
4. Hasil  kajian  menyatakan  bahawa  secara serentak  atau  berdasarkan  keputusan  ujian  F menunjukkan terdapat pengaruh yang signifikan  antara  set  peluang  pelaburan berubah-ubah,  dasar  dividen  dan  pulangan  ke atas ekuiti terhadap nilai buku harga.

## B. Saran
Hasil  kajian  ingin  memberikan  beberapa cadangan yang dapat disampaikan, iaitu:
1. Saran Bagi Investor
Secara  umum,  hampir  semua  pelaburan mengandungi ketidakpastian. Pelabur tidak tahu pasti  keputusan  yang  akan  diperolehi  daripada pelaburan yang dibuat. Kerana pelabur menghadapi peluang pelaburan berisiko, pilihan pelaburan  tidak  boleh  bergantung  semata-mata pada  tahap  keuntungan  tetapi  pelabur  mesti bersedia  menanggung  risiko  pelaburan  mereka. Oleh  itu,  dalam  pelaburan,  pelabur  perlu menimbangkan  dengan  berhati-hati  tentang beberapa  perkara  yang  sangat  penting  dalam membuat  keputusan  pelaburan  yang  mereka
@Prodi Manajemen Fakultas Ekonomi Universitas Pamulang

## JURNAL ILMIAH
buat,  supaya  menghasilkan  keuntungan  yang lebih  baik  sekali  lagi  dan  untuk  mengetahui perubahan  supaya  mereka  tidak  salah  dalam melabur.

## 2. Saran Bagi Perusahaan
Hasil  kajian  ini  boleh  digunakan  sebagai maklumat  dan  pertimbangan  tambahan  bagi syarikat  dalam  menjalankan  kebijakan  yang berkaitan  dengan  pelaburan.  Dan  bagi  syarikat- syarikat untuk terus meningkatkan usaha mereka supaya pelabur melabur saham mereka.
3. Saran Bagi Akademis
Penilaian analisis analisis pengaruh peluang  pelaburan,  dasar  dividen  dan  pulangan ekuiti  yang  mempengaruhi  nilai  buku  harga boleh digunakan sebagai pengetahuan tambahan untuk  penyelidikan  masa  depan.  Dan  lakukan penyelidikan yang lebih baik dan meningkatkan jumlah pembolehubah dan tempoh penyelidikan untuk  menghasilkan  data  yang  lebih  baik, kerana masih ada 47.8 persen dari variabel yang dapat mempengaruhi nilai buku harga.

## DAFTAR PUSTAKA
Astriani, Eno Fuji,
“Pengaruh Kepemilikan
Manajerial,  Leverage,  Profitabilitas,  Ukuran Perusahaan  dan  Investment  Opportunity  Set terhadap Nilai Perusahaan” , Jurnal Manjaemen Keuangan, Padang, 2014
Astuti,  Dewi, “Manajemen  Keuangan  Perusahaan“ ,
Cetakan  Pertama,  Ghalia  Indonesia,  Jakarta,
2004.
Brigham,  Eugene  F  and  Joel  F.Houston, “Dasar- Dasar  Manajemen  Keuangan,  alih  bahasa  Ali Akbar Yulianto” ,  Buku  satu,  Edisi sepuluh,  PT. Salemba Empat, Jakarta, 2009.
Brigham, Eugene F and Joel F.Houston, “Dasar-dasar Manajemen  Keuangan” , Salemba Empat, Jakarta, 2010.
Darsono  dan  Ashari, “Pedoman  Praktis  Memahami Laporan Keuangan” , Andi, Yogyakarta, 2005.
Djabid, Abdullah W, “Kebijakan Dividen dan Struktur Kepemilikan  Terhadap  Kebijakan  Hutang: Sebuah  Perspektif  Agency  Theory”, Jurnal Keuangan  dan  Perbankan”.  Vol.  13  No.  2  Mei 2009, hal. 249-259, 2009.
Harahap, Sofyan Syafri, “Analisis Kritis atas Laporan Keuangan”, Raja  Grafindo,  Persada,  Jakarta, 2007.
Haruman  Tendi, “Pengaruh  Struktur  Kepemilikan Terhadap  Keputusan  Keuangan  dan  Nilai Perusahaan” . Simposium  Nasional Akuntansi XI, Pontianak, 2008.
Keown,  J  Arthur,  dkk, “Dasar  –  Dasar  Manajemen Keuangan” , Salemba Empat, Jakarta, 2004.
Keown,  J  Arthur,  dkk, Manajemen  Keuangan, Edisi 10,  PT.  Macanan  Jaya  Cemerlang,  Jakarta, 2008.
Kuncoro,  Mudrajad,  “ Metode  Kuantitatif  Teori  dan Aplikasi  Untuk  Bisnis  dan  Ekoomi ”,  UPP  – STIM YKPN, Yogyakarta, 2011.
Mardiyanto,
Handono, “Intisari Manjaemen
Keuangan” , Grasindo, Jakarta, 2008.
Margaretha  Farah  dan  Asmariani  Andhini.  “ Faktor- Faktor  Agency  Theory  yang  mempengaruhi Hutang”, Media Riset dan Bisnis, Vol.9 No. 1,
April, pp.1-20, 2009.
Martono dan Harjito, Agus, “Manajemen Keuangan” ,
Ekonisia  Kampus  Fakultas  Ekonomi  UII, Yogyakarta, 2005.
Riadi  Elon  Davit, “Pengaruh  Faktor  Debt  To  Equity Ratio,  Return  On  Equity  Dan  Total  Assets Terhadap  Price  Earning  Ratio  (PER)Pada Perusahaan  Otomotif”, Jurnal  Ekonomi  dan Bisnis, Vol. 2, Nomor 3, Tahun 2011, Padang, 2011.
Rodoni Ahmad  dan  Herni  Ali.  “ Manajemen Keuangan ”,  Edisi  1,  Mitra  Wacana  Media, Jakarta, 2010.
Jurnal Semarak,Vol. 2,No.1, Februari 2019, Hal (70- 84)
@Prodi Manajemen Fakultas Ekonomi Universitas Pamulang
Sartono,  Agus, “Manajemen  Keuangan  Teori  dan Aplikasi” , BPEF, Yogyakarta, 2010.
Sudana, I Made, “Manajemen Keuangan Perusahaan: Teori dan Praktik” , Erlangga, Jakarta, 2011.
Suwiknyo,  Dwi, “Analisis  Laporan  Keuangan
Perbankan Syariah” , Pustaka Pelajar,
Yogyakarta, 2010.
Tandelilin  Eduardus, “Portofolio  dan  Investasi  Teori dan Aplikasi” , Kanisius, Yogyakarta, 2010.
Wulansari,  Yenni, “Pengaruh Investment Opportunity Set,  Likuiditas  dan  Leverage  terhadap
Kualitas Laba pada Perusahaan Manufaktur yang Terdaftar di BEI” , JUrnal
Manjemen, Padang, 2013.
Yama,  indo  Nasaruddin  dan  Septian  Adityawati.
“Perbandingan Analisis
Karakteristik
Perusahaan,  Industri  dan  Ekonomi  Makro
Terhadap  Return  dan  Beta  Saham  (Studi
Kasus  IHSG  dan  JII  Tahun  2003  -  2008” , Jurnal  Ekonomi  UIN  Syarif  Hidayatullah Jakarta , 2009.