WRA Wahana Riset Akuntansi
Vol 8, No 2, Oktober 2020, 156-168
ISSN : 2338-4786 (Print) ISSN : 2656-0348 (Online)
http://ejournal.unp.ac.id/index.php/wra
Pengaruh Investment Opportunity Set dan Penerapan Good Corporate Governance terhadap Kualitas Laba
Dwi Putri Aningrum 1* , Ade Imam Muslim 2
1,2 Sekolah Tinggi Ilmu Ekonomi Ekuitas *Corresponding author: dwiputrianingrum26@gmail.com
DOI: https://doi.org/10.24036/wra.v8i2.111845 Diterima :  27 Februari 2021 Direvisi :  24 April 2021 Disetujui
:  26 April 2021 Tersedia daring  :  27 April 2021

## Abstract
This  research  aims  to  investigate  the  effect  of  the investment  opportunity  set  and  the  implementation  of good  corporate  governance  on  earnings  quality.  The observations  in  this  research  amounted  to  75  data from  manufacturing  companies  listed  on  the  IDX  in 2015-2019  that  have  met  the  purposive  sampling criteria. Based on the results of panel data regression, it is concluded that the investment opportunity set and the  implementation  of  good  corporate  governance have  a  significant  effect  simultaneously  on  earnings quality.  Partially,  the  investment  opportunity  set  and managerial  ownership  have  no  effect  on  earnings quality.  Meanwhile,  institutional  ownership  and independent board of commissioners have a significant negative effect on earnings quality.

## Keywords:  Investment  Opportunity  Set;  Managerial
Ownership;  Institutional  Ownership;  Independent Board of Commissioners; Earnings Quality.

## Abstraksi
Penelitian  ini  bertujuan  untuk  menginvestigasi pengaruh  investment  opportunity  set  dan  penerapan good  corporate  governance  terhadap  kualitas  laba. Observasi dalam penelitian ini berjumlah 75 data dari perusahaan  manufaktur  yang  terdaftar  di  BEI  tahun 2015-2019  yang  telah  memenuhi  kriteria  purposive sampling.  Berdasarkan  hasil  regresi  data  panel, didapat kesimpulan bahwa investment opportunity set dan penerapan good corporate governance berpengaruh  signifikan  secara  simultan  terhadap kualitas  laba.  Secara  parsial  investment  opportunity set  dan  kepemilikan  manajerial  tidak  berpengaruh terhadap  kualitas  laba.  Sedangkan  kepemilikan institusional  dan  dewan  komisaris  independen memiliki pengaruh positif signifikan terhadap kualitas laba
Kata-kata  kunci : Investment  Opportunity  Set; Kepemilikan  Manajerial;  Kepemilikan  Institusional; Dewan Komisaris Independen; Kualitas Laba.
Cara Membuat Kutipan (APA 6 th style): Aningrum, D. A; Muslim, A.I. (2020). Pengaruh Investment Opportunity Set dan Penerapan Good Corporate Governance Terhadap Kualitas Laba, Wahana Riset Akuntansi. Vol 8 (No 2), 156-168
This  is  an  open  access  article  distributed  under  the Creative  Commons  Attribution-NonCommercial  4.0  International License . Some rights reserved

## PENDAHULUAN
Penelitian  kami  berupaya  menginvestigasi investment  opportunity  set dan  penerapan  tata  kelola dan pengaruhnya terhadap kualitas laba. Penelitian tata kelola dan kualitas laba merupakan penelitian yang  menarik  untuk  diteliti  dalam  konteks  lokal.  Setiawan,  D.,  &  Phua,  L.  K.  (2013)  mendorong melakukan  penelitian  dalam  konteks  lokal  untuk  melihat  sejauhmana  mekanisme  tata  kelola  bekerja dalam  konteks  yang  berbeda.  Oleh  karena  itu  kami  mengambil  konteks  di  Indonesia,  dengan mengambil data perusahaan manufaktur.
Sebagaimana  kita  pahami  bersama,  tujuan  utama  pendirian  sebuah  perusahaan  adalah untukbersaing dan bertahan dalam bisnisnya. Kinerja perusahaan tercermin dalam laporan keuangan, dimana  informasi  laba  menjadi  bagian  terpenting  dari  laporan  tersebut.  Menurut  Nadirsyah  & Muharram  (2015)  informasi  laba  merupakan  bagian  yang  penting  baik  bagi  pihak  internal  maupun pihak  eksternal  perusahaan,  dan  pihak  eksternal  juga  cenderung  tertarik  untuk  berinvestasi  pada perusahaan  yang  mengalami  peningkatan  laba  signifikan  dari  tahun  ke  tahun.  Hal  ini  membuat manajer  perusahaan  termotivasi  untuk  meningkatkan  laba  dan  mendorong  manajer  untuk  melakukan praktik manajemen laba untuk memenuhi ekspekstasi pengguna laporan keuangan eksternal Chen, & Hung, S. W. (2021).
Menurut Dira & Astika (2014) manajemen laba adalah tindakan manajer dalam merekayasa data keuangan atau melaporkan laba tidak sesuai dengan kondisi sebenarnya untuk mencapai tujuan yang diinginkan.  Sehingga  informasi  laba  yang  dihasilkan  dapat  diragukan  kualitasnya  karena  tidak mencerminkan kondisi perusahaan yang sebenarnya dan dapat menyesatkan para stakeholders . Sejalan dengan itu, menurut Novieyanti & Kurnia (2016) laba yang baik adalah laba yang berkualitas. Karena laba bukan hanya sebagai tolak ukur penilaian kinerja perusahaan, tetapi juga menjadi evaluasi kinerja manajemen,  dan  juga  digunakan  untuk  memperkirakan earnings  power serta  memprediksi  laba  di masa depan. Sehingga laba yang dihasilkan harus mencerminkan kondisi perusahaan yang sebenarnya.
Kasus  manajemen  laba  yang  terjadi  pada  perusahaan  manufaktur  PT  Tiga  Pilar  Sejahtera  Food Tbk (AISA), berdasarkan laporan Hasil Investigasi Berbasis Fakta PT Ernst & Young Indonesia (EY) pada  tanggal  12  Maret  2019  ditemukan  adanya  penggelembungan  dana  sebesar  Rp  4  triliun  dan adanya  temuan  terkait  dugaan  penggelembungan  pendapatan  sebesar  Rp  662  miliar,  juga penggelembungan  lain  sebesar  Rp  329  miliar  pada  pos  EBITDA  ( earning  before  interest,  tax, depreciation  and  amortization )  di  perusahaan  tersebut.  Dari  adanya  kasus  tersebut,  dapat  terlihat bahwa  manajemen  laba  masih  sering  dilakukan  oleh  perusahaan-perusahaan  dengan  cara  menaikkan atau  menurunkan  labanya  sehingga  mengakibatkan  informasi  laba  yang  dihasilkan  menjadi  tidak berkualitas.  Sedangkan  laba  merupakan  informasi  yang  sangat  penting  bagi  semua  pihak  yang berkepentingan. Adanya manipulasi laporan keuangan ini biasanya terjadi akibat konflik keagenan.
Teori  agensi  pertama  kali  dikemukakan  oleh  Jensen  &  Meckling  (1976)  dengan  pernyataan bahwa  dalam  suatu  perusahaan  terdapat  hubungan  kerja  antara  pemegang  saham  ( principal )  dengan manajemen ( agents ) sebagai pengelola perusahaan. Hubungan ini terjadi karena adanya pendelegasian wewenang dari pemegang saham ( principal ) kepada manajemen ( agents ) untuk melakukan pekerjaan berdasarkan  kepentingan principal .  Teori  keagenan  ini  menggambarkan  adanya  pemisahan  fungsi pengelolaan  dan  kepemilikan  antara  manajemen  ( agent )  dengan  pemilik  ( principal )  yang mengakibatkan terjadinya asimetri informasi. Hal ini menjadi penyebab munculnya konflik keagenan di  antara  keduanya,  dimana agent lebih  mengetahui  informasi  internal  perusahaan  dibandingkan dengan principal ,  sehingga  pihak  manajemen  yang  memiliki  kepentingan  tertentu  cenderung mengutamakan  kepentingan  pribadinya  dibandingkan  kepentingan  prinsipal  (Novieyanti  &  Kurnia, 2016).
Isu  yang  juga  mempengaruhi  kualitas  laba  adalah Investment  Opportunity  Set (IOS)  yaitu penggambaran  dari  luasnya  kesempatan  atau  peluang  investasi  bagi  perusahaan. Investment Opportunity Set ini dijadikan sebagai dasar untuk menentukan pertumbuhan perusahaan di masa depan (Sadiah & Priyadi, 2015). Smith & Watts (1992) mengatakan bahwa nilai investment opportunity set bergantung  pada  pengeluaran-pengeluaran  yang  telah  dirancang  oleh  manajemen  untuk  masa mendatang,  hal  ini  membutuhkan  pengambilan  keputusan  pada  situasi  yang  tidak  pasti  sehingga tindakan  manajemen  menjadi unobservable. Dari  tindakan  ini  membuat  pihak  prinsipal  tidak mengetahui  apakah  tindakan  manajerial  telah  sesuai  dengan  keinginan  prinsipal  atau  tidak.  Menurut Rosmaryam & Zainuddin (2016) perusahaan dengan nilai investment opportunity set yang tinggi akan dinilai  positif  oleh investor  dan  nilai  perusahaan juga  akan meningkat.  Hal  ini memungkinkan  pihak manajemen melakukan praktik manajemen laba untuk mempertahankan pertumbuhan perusahaannya. Penelitian yang dilakukan oleh Dewi, Endiana, & Arizona (2020) dan Setianingsih (2016) menyatakan bahwa investment  opportunity  set berpengaruh  positif  terhadap  kualitas  laba.  Sedangkan  penelitian yang dilakukan oleh Fathussalmi, Darmayanti, & Fauziati (2019) serta Kurniawati (2017) menyatakan bahwa investment opportunity set tidak berpengaruh terhadap kualitas laba. Adanya  kasus  manipulasi  laba  juga  merupakan  akibat  dari  lemahnya corporate  governance sekaligus  mengindikasikan  adanya  kegagalan  dari  tujuan  laporan  keuangan  yaitu  menyampaikan
kondisi  ekonomi  perusahaan  yang  sesungguhnya,  terutama  informasi  mengenai  laba  kepada  para penggunanya.  Oktaviani,  Nur,  &  Ratnawati  (2015)  menjelaskan  bahwa  penerapan good  corporate governance menjadi  salah  satu  upaya  agar  perusahaan  menghasilkan  informasi  akuntansi  yang  lebih berkualitas  terutama  mengenai  informasi  laba  yang  pada  akhirnya  akan  meningkatkan  kepercayaan investor  terhadap  laporan  keuangan  serta  mencegah  terjadinya  manajemen  laba.  Adapun  mekanisme good  corporate  governance dalam  penelitian  ini  adalah  kepemilikan  manajerial,  kepemilikan institusional, dan dewan komisaris independen.
Kepemilikan  manajerial  adalah  proporsi  kepemilikan  saham  oleh  manajer  dan  direktur  sebagai pengelola  perusahaan yang  cenderung akan  meningkatkan  motivasi  manajemen dalam  meningkatkan kinerja untuk menghasilkan laba yang berkualitas (Dewi, Endiana, & Arizona, 2020). Mekanisme ini adalah salah satu cara untuk menyeimbangkan kepentingan antara pemegang saham dengan manajer, dalam hal mengambil keputusan manajer cenderung bersikap bijak karena konsekuensi dari keputusan itu  akan  berdampak  pada  dirinya  sendiri  yang  juga  sebagai  pemegang  saham.  Dengan  adanya kepemilikan  manajerial  yang  tinggi,  kualitas  laba  menjadi  semakin  baik  (Nadirsyah  &  Muharram, 2015).  Penelitian  yang  dilakukan  oleh  Arifin  (2020)  serta  Dachi  &  Herawaty  (2017)  menyatakan bahwa  kepemilikan  manajerial  memiliki  berpengaruh  terhadap  kualitas  laba.  Sedangkan  penelitian yang  dilakukan  oleh  Dewi,  Endiana,  &  Arizona  (2020)  serta  Simamora,  Tanjung,  &  Julita  (2014) memperoleh hasil bahwa kepemilikan manajerial tidak berpengaruh terhadap kualitas laba.
Kepemilikan  institusional  merupakan  proporsi  kepemilikan  saham  oleh  institusi  atau  lembaga yang  dapat  mengendalikan  pihak  manajemen  melalui  proses  monitoring  secara  aktif  dalam meningkatkan  kinerja  untuk  menghasilkan  laba  yang  berkualitas  (Dewi,  Endiana,  &  Arizona,  2020). Lembaga  yang  dimaksud  yaitu  berbentuk  lembaga  keuangan,  jaminan  sosial,  reksadana,  perusahaan investasi, dan lembaga bentuk lainnya (Muslim & Setiawan, 2021). Menurut Nadirsyah & Muharram (2015)  investor  institusional  lebih  berpengalaman  dibandingkan  dengan  investor  individu  dalam melakukan  monitoring  secara  efektif  terhadap  pengendalian  pihak  manajemen,  dengan  demikian praktik  manajemen  laba  dapat  dikurangi.  Penelitian  yang  dilakukan  oleh  Nadirsyah  dan  Muharram (2015)  serta  Dachi  &  Herawaty  (2017)  menghasilkan  pernyataan  bahwa  kepemilikan  institusional memiliki  pengaruh  positif  terhadap  kualitas  laba.  Sedangkan  penelitian  yang  dilakukan  oleh Listyaningsih (2020) dan Fathussalmi, Darmayanti, & Fauziati (2019) menyatakan bahwa kepemilikan institusional tidak memiliki pengaruh yang signifikan terhadap kualitas laba.
Dewan komisaris Independen adalah pihak yang melakukan pengawasan atas jalannya penerapan tata  kelola  yang  dilakukan  oleh  manajer  perusahaan  (Dewi,  Endiana,  &  Arizona,  2020).  Dewan komisaris  independen  dapat  berkontribusi  secara  efektif  dalam  pengawasan  penyusunan  laporan keuangan  yang  berkualitas.  Dengan  demikian,  kemungkinan  adanya  praktik  manajemen  laba  yang menyebabkan  kualitas  laba  menjadi  buruk  akan  berkurang  (Sari  &  Riduwan,  2013).  Selain  itu Novieyanti  &  Kurnia  (2016)  menjelaskan  bahwa  keberadaan  dewan  komisaris  independen dimaksudkan  untuk  menciptakan  lingkungan  kerja  yang  lebih  objektif  dan  menempatkan  kewajaran serta  kesetaraan  di  antara  berbagai  kepentingan,  termasuk  kepentingan  dari  pemilik  saham  minoritas serta stakeholders lainnya. Penelitian yang dilakukan oleh  Pertiwi, Majidah, & Triyanto (2017) serta Yushita,  Rahmawati,  &  Triatmoko  (2013)  menyatakan  bahwa  komisaris  independen  berpengaruh positif terhadap kualitas laba. Tetapi penelitian yang dilakukan oleh Dewi, Endiana, & Arizona (2020) dan Setianingsih (2016) menyatakan bahwa komisaris independen tidak berpengaruh terhadap kualitas laba.
Berdasarkan uraian di atas, kami termotivasi untuk melakukan penelitian lebih lanjut. Penelitian kami  berbeda  dengan  penelitian  sebelumnya.  Dalam  penelitian  ini  kami  melibatkan  variabel investment  opportunity  set , good  corporate  governance dan  kualitas  laba,  di  mana  proksi  dalam mekanisme good  corporate  governance menggunakan  kepemilikan  manajerial,  kepemilikan institusional  dan  dewan  komisaris  independen.  Sedangkan  penelitian  yang  dilakukan  oleh  Yushita, Rahmawati,  &  Triatmoko  (2013),  Simamora,  Tanjung,  &  Julita  (2014),  Nadirsyah  dan  Muharram (2015),  Setianingsih  (2016),  Dachi  dan  Herawaty  (2017),  Kurniawati  (2017),  Pertiwi,  Majidah,  & Triyanto (2017), Arifin (2020), dan Dewi, Endiana, & Arizona (2020) menggunakan proksi lain yaitu reputasi  kap,  likuiditas,  kualitas  audit,  kualitas  auditor  eksternal,  struktur  modal,  ukuran  perusahaan, dan leverage .
Pengukuran investment  opportunity  set yang  kami  gunakan  dalam  penelitian  ini  adalah MVABVA  ( market  value  to  book  value  of  asset )  dan  untuk  kualitas  laba  kami  menggunakan
discretionary accruals . Berbeda dengan penelitian yang dilakukan oleh Simamora, Tanjung, & Julita (2014)  dan  Listyaningsih  (2016)  menggunakan  MVABVE  ( market  value  to  book  value  of  equity ) sebagai pengukuran investment opportunity set. Selanjutnya penelitian yang dilakukan oleh Nadirsyah dan Muharram (2015), Setianingsih (2016), dan Kurniawati (2017) yang menggunakan CAR ( capital adequacy  ratio ),  ERC  ( earnings  response  coefficient ),  dan earnings  quality  ratio dalam  pengukuran kualitas labanya.
Penelitian  ini  kami  organisasikan  sebagai  berikut.  Pertama,  pendahuluan  yang  menggambarkan tujuan penelitian, variabel yang kami gunakan serta urgensi penelitian. Kedua, metode penelitian yang menggambarkan sampel yang kami gunakan pengukuran variabel. Ketiga, hasil dan pembahasan. Pada bab ini kami menyampaikan hasil pengujian statistik dan pembahasan. Terakhir, kami menyampaikan kesimpulan.

## METODE PENELITIAN Populasi dan Sampel
Populasi adalah keseluruhan jumlah yang terdiri atas objek atau subjek yang mempunyai kualitas dan  karakteristik  tertentu  yang  ditetapkan  dalam  penelitian  untuk  ditarik  kesimpulannya  (Sujarweni, 2018:186).  Dalam  penelitian  ini  populasinya  adalah  perusahaan  manufaktur  yang  terdaftar  di  Bursa Efek  Indonesia  periode  2015-2019  berjumlah  total  181  perusahaan.  Sampel  adalah  bagian  dari sejumlah objek atau subjek yang dimiliki oleh populasi dalam suatu penelitian (Sujarweni, 2018:186). Teknik purposive  sampling digunakan  dalam  penelitian  ini  sebagai  teknik  pengambilan  sampel, dimana kriteria-kriteria telah ditetapkan oleh peneliti dengan berbagai pertimbangan. Adapun kriteria- kriteria yang telah ditetapkan dalam penelitian ini di antaranya :
Tabel 1. Kriteria Penentuan Sampel
No Kriteria Sampel Jumlah 1 Perusahaan  manufaktur  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  secara terus-menerus selama tahun 2015-2019. 181 2 Perusahaan  manufaktur  yang tidak  menerbitkan annual  report lengkap dari tahun 2015-2019. (54) 3 Perusahaan  manufaktur  yang  menyajikan annual  report tidak  dalam mata uang Rupiah. (32) 4 Perusahaan  manufaktur  yang  mengalami  kerugian  pada  periode  2015- 2019. (34) 5 Perusahaan  manufaktur  yang  tidak  memiliki  kepemilikan  manajerial dan kepemilikan institusional (46) Jumlah Sampel Perusahaan Manufaktur 15 Jumlah Data Perusahaan Manufaktur periode 2015-2019 15×5 = 75
Sumber : Data diolah peneliti, 2020
Menurut Sugiyono (2017:219) untuk memperoleh data yang dibutuhkan, penulis dapat melakukan pengumpulan  data  dari  berbagai setting, sumber  dan  berbagai  cara.  Jenis  penelitian  ini  adalah penelitian  kuantitatif  dengan  menggunakan  data  sekunder  sebagai  dasar  analisis.  Data  sekunder merupakan data yang diperoleh secara tidak langsung, sumbernya yaitu melalui media perantara yang telah dicatat oleh pihak lain, biasanya data sekunder berupa bukti, catatan atau laporan keuangan yang dipublikasi oleh perusahaan, laporan pemerintahan, artikel, dan sebagainya (Sujarweni, 2018:186).
Dalam penelitian ini, teknik pengumpulan data menggunakan teknik dokumentasi berupa laporan tahunan  perusahaan  manufaktur  dari  tahun  2015-2019  yang  diperoleh  dari  situs  resmi  Bursa  Efek Indonesia (www.idx.co.id) dan situs resmi masing-masing perusahaan. Sedangkan Teknik analisis data dalam penelitian ini menggunakan statistik deskriptif dan analisis regresi data panel.

## Pengukuran Variabel
Penelitian kami melibatkan Investment opportunity set dan tata kelola perusahaan sebagai variabel independen  dan  kualitas  laba  sebagai  variabel  dependen. Investment  opportunity  set dapat  diukur berdasarkan  proksi  berbasis  harga  dengan  rasio market  value  to  book  value  of  asset (MVABVA). Mengacu  kepada  penelitian  yang  dilakukan  oleh  Kallapur  &  Trombley  (1999)  dimana  pengukuran investment  opportunity  set dibagi  menjadi  tiga  proksi,  yaitu  proksi  berbasis  harga,  proksi  berbasis

## Wahana Riset Akuntansi Vol 8, No 2 (2020)
investasi,  dan  proksi  berbasis  varian.  Rasio market  value  to  book  value  of  asset mengukur  prospek pertumbuhan perusahaan berdasarkan banyaknya aset yang digunakan perusahaan dalam menjalankan operasionalnya. Secara matematis kami rumuskan sebagai berikut :

## MVABVA = (Total Aset − Total Ekuitas) + (Saham Beredar × 𝐶𝑙𝑜𝑠𝑒 𝑃𝑟𝑖𝑐𝑒) Total Aset
Sementara  itu,  tata  kelola  perusahaan  kami  ukur  melalui  kepemilikan  manajerial,  institusional, dan  proporsi  dewan  komisaris.    Kepemilikan  manajerial  dalam  penelitian  ini  kami  ukur  dengan membandingkan nilai saham yang dimiliki oleh pihak manajemen dengan jumlah saham yang beredar pada perusahaan.

## Kepemilikan Manajerial = Jumlah saham manajerial
Jumlah saham beredar × 100%
Kepemilikan institusional kami ukur dengan membandingkan nilai saham yang dimiliki institusi dengan jumlah saham beredar pada perusahaan (Nadirsyah dan Muharram, 2015).

## Kepemilikan Institusional = Jumlah saham institusional Jumlah saham beredar × 100%
Proporsi  dewan  komisaris  independen  kami  ukur  dengan  membandingkan  jumlah  komisaris independen dengan seluruh anggota dewan komisaris independen yang ada di perusahaan (Nadirsyah dan Muharram, 2015).
Dewan Komisaris Independen = Jumlah komisaris independen
Total anggota dewan komisaris × 100%
Variabel kualitas laba diukur dengan proksi discretionary accruals dengan model Modified Jones . Estimasi discretionary  accruals dapat  menentukan  kualitas  laba  secara  langsung.  Nilai discretionary accruals yang  semakin  kecil  menandakan  bahwa  kualitas  laba  perusahaan  tinggi  dan  begitu  pula sebaliknya  nilai discretionary  accruals yang  tinggi  menandakan  bahwa  kualitas  laba  perusahaan rendah (Sadiah dan Priyadi, 2015). Adapun langkah-langkah dalam menghitung discretionary accruals Modified  Jones ,  pertama  menghitung Total  Accrual, kedua,  menghitung Non  Discretionary  Accrual, dan terakhir menentukan Discretionary Accrual.

## Total Accruals
TACC it = EBXT it − OCF it Dimana : TACC it : Total accruals pada tahun t
EBXT it
: Laba bersih perusahaan i pada tahun t OCF it : Arus kas dari aktivitas operasi perusahaan i pada tahun t
Selanjutnya  menentukan  nilai  parameter  spesifik  perusahaan  melalui  regresi  OLS  ( Ordinary Least Square ) sebagai berikut : TACC it TA it−1 = α1 ( 1 TA it−1 ) + α2 ( ∆REV it − ∆REC it TA it−1 ) + α3 ( PPE it TA it−1 ) + ε
Dimana : TACC it : Total accruals pada tahun t TA it-1 : Total assets perusahaan i pada tahun t-1 ΔREV it : Perubahan pendapatan perusahaan i dari tahun t-1 ke tahun t ΔREC it : Perubahan piutang bersih perusahaan i dari tahun t-1 ke tahun t PPE it : Gross property, plant and equipment perusahaan i pada tahun t ε
: error

## Non Discretionary Accruals
NDACC it =  α1 ( 1 TA it−1 ) + α2 ( ∆REV it − ∆REC it TA it−1 ) + α3 ( PPE it TA it−1 ) + ε Dimana : NDACC it : Non discretionary accruals pada tahun t
Discretionary Accruals
DACC it = ( TACC it TA it−1 ) − NDACC it
Dimana : DACC it : Discretionary accruals
Pengukuran variabel kami representasikan melalui tabel 2 berikut :
Tabel 2. Operasionalisasi Variabel Variabel Keterangan Pengukuran Variabel Dependen Kualitas Laba Dengan  melihat  pola  tertentu  pada pendapatan yang mengindikasi adanya manajemen laba. Discretionary accruals Variabel Independen Investment Opportunity Set Perbandingan  nilai  pasar  terhadap total aset. Market  value  to  book value of asset Kepemilikan Manajerial Perbandingan  saham  yang  dimiliki manajerial  terhadap  jumlah  saham yang beredar. KM = KM SB Kepemilikan Institusional Perbandingan  saham  yang  dimiliki institusional terhadap jumlah saham yang beredar. KI = KI SB Dewan Komisaris Independen Perbandingan jumlah komisaris independen terhadap seluruh anggota dewan komisaris perusahaan, DKI = DKI Total DKI
Sumber : Data diolah peneliti, 2020

## HASIL DAN PEMBAHASAN
Pertama, kami melakukan analisis deskriptif dan korelasional untuk melihat sejauh mana variabel berhubungan, serta memiliki nilai minimum, maksimum, rata-rata dan standar deviasi. Tabel 3 dan 4 merepresentasikan hasil analisis tersebut. Kedua kami melakukan pengujian regresi data panel. Kami memilih  model  yang  paling  tepat  melalui  Uji  Chow,  Hausman  dan  LM.  Berdasarkan  pengujian tersebut, kami memilih Common Effect Model sebagai model yang tepat.
Tabel 3. Analisis Deskriptif dan Korelasional
N Minimum Maximum Mean Std. Deviation DACC 75 -,12707 ,18015 ,0000007 ,05449301 IOS 75 ,40680 20,35871 1,6790731 2,39775622 KM 75 ,00000 ,38027 ,0703825 ,11483700 KI 75 ,00897 ,99770 ,6369679 ,25434630 DKI 75 ,28571 ,66667 ,3793993 ,07595415 Valid N (listwise) 75
Berdasarkan  tabel  di  atas  menunjukkan  nilai  kualitas  laba  yang  diukur  dengan discretionary accruals memperoleh  nilai  minimum  sebesar  -0,12707,  nilai  maksimum  sebesar  0,18015,  nilai  rata- rata sebesar 0,00000, dan standar deviasi sebesar 0,05449. Sedangkan nilai investment opportunity set yang  diukur  dengan  rasio market  value  to  book  value  of  assets memperoleh  nilai  minimum  sebesar 0,40680,  nilai  maksimum  sebesar  20,35871,  nilai  rata-rata  sebesar  1,67907,  dan  standar  deviasi sebesar 2,39775.
Untuk  variabel  penerapan good  corporate  governance yang  diproksikan  dengan  kepemilikan manajerial memperoleh nilai minimum sebesar 0,00000, nilai maksimum sebesar 0,38027, nilai rata- rata  sebesar  0,70382,  dan  standar  deviasi  sebesar  0,11484.  Sedangkan  kepemilikan  institusional memperoleh nilai minimum sebesar 0,00897, nilai maksimum sebesar 0,99770, nilai rata-rata sebesar 0,63697, dan standar deviasi sebesar 0,25435. Selanjutnya dewan komisaris independen memperoleh nilai minimum sebesar 0,28571, nilai maksimum sebesar 0,66667, nilai rata-rata sebesar 0,37940, dan standar deviasi sebesar 0,07595.
Tabel 4. Korelasional DACC IOS KM KI DKI DACC 1.000000 IOS 0.167683 1.000000 KM 0.018778 -0.175824 1.000000 KI -0.444620 -0.071527 -0.446160 1.000000 DKI -0.262848 0.021916 -0.010721 0.160548 1.000000
Sumber : Data diolah peneliti, 2020
Berdasarkan  tabel  di  atas  menunjukkan  korelasi  yang  rendah  antara investment  opportunity  set yang diukur dengan rasio market value to book value of assets terhadap kualitas laba yang diproksikan dengan discretionary  accruals memperoleh  nilai  positif  yaitu  0,167.  Nilai  positif  berarti  bahwa semakin  tinggi  nilai investment  opportunity  set maka  akan  menaikkan  nilai discretionary  accruals , dimana kenaikan nilai discretionary accruals berdampak buruk terhadap kualitas laba. Sedangkan  penerapan good  corporate  governace yang  diproksikan  dengan  kepemilikan manajerial  memiliki  hubungan  yang  sangat  rendah  dengan  nilai  positif  yaitu  0,018.  Hal  ini menunjukkan bahwa semakin tinggi kepemilikan manajerial maka akan menaikkan nilai discretionary accruals .  Selanjutnya  kepemilikan  institusional  dan  dewan  komisaris  independen  memperoleh  nilai negatif  yaitu  -0,444  dan  -0,262.  Nilai  negatif  menunjukkan  bahwa  semakin  tinggi  nilai  kepemilikan institusional  dan  proporsi  dewan  komisaris  independen  maka  akan  menurunkan  nilai discretionary accruals , dimana semakin kecil nilai discretionary accruals , maka kualitas laba semakin baik.

## Analisis Regresi Data Panel
Analisis  data  panel  menjadi  metode  dalam  menganalisis  data-data  pada  penelitian  ini.  Menurut Caraka  &  Yasin  (2017:1)  data  panel  merupakan  gabungan  dari  data  runtun  waktu  ( time  series )  dan data  silang  ( cross  section ).  Penelitian  menggunakan  data  panel  memiliki  beberapa  keuntungan  di antaranya  :  Pertama,  data  panel  mampu  menyediakan  data  yang  lebih  banyak  dan  menghasilkan degree  of  freedom yang  lebih  besar.  Kedua,  penggunaan  data  panel  dapat  mengatasi  masalah  yang timbul  ketika  ada  penghilangan  variabel  ( ommited-variable ).  Hasil  pengujian  kami  representasikan dalam tabel 3 berikut di bawah ini :
Tabel 5. Regresi Data Panel Variable Coefficient t-Statistic Prob. C IOS KM KI DKI 1.182348 0.005041 -0.023219 -0.063128 -0.080378 41.03045 1.001334 -1.564023 -4.179456 -1.830770 0.0000 0.3201 0.1223 0.0001 0.0714 R-squared Adjusted R-squared F-Statistic Prob (F-Statistic) 0.280865 0.239771 6.834777 0.000105 Sumber : Data diolah peneliti, 2020
Berdasarkan tabel di atas menunjukkan nilai dari regresi dengan Common Effect Model , sehingga diperoleh persamaan seperti berikut :
KL = 1,182348 + 0,005041IOS − 0,023219KM − 0,063128KI − 0,080378DKI + ε Dimana : KL = Kualitas Laba IOS = Investment Opportunity Set KM = Kepemilikan Manajerial KI
= Kepemilikan Institusional
DKI = Dewan Komisaris Independen ε = errors
Berdasarkan  hasil  dari  persamaan  regresi  di  atas,  menunjukkan  nilai  koefisien  untuk  konstanta adalah 1,182348, yang artinya jika variabel independen konstan maka nilai kualitas laba (KL) adalah 1,192348.  Selanjutnya  variabel investment  opportunity  set (IOS)  memiliki  nilai  koefisien  sebesar 0,005041,  yang  berarti  bahwa  jika investment  opportunity  set meningkat  1  satuan  dengan  catatan variabel  lain  dianggap  konstan,  maka  akan  diikuti  dengan  penambahan  nilai discretionary  accruals sebesar 0,005041 satuan. Dengan demikian penambahan nilai investment opportunity set berpengaruh negatif terhadap kualitas laba, karena kenaikan nilai discretionary accruals menurunkan kualitas laba. Variabel  kepemilikan  manajerial  (KM)  memiliki  nilai  koefisien  sebesar  -0,023219,  hal  ini menunjukkan bahwa jika kepemilikan manajerial mengalami kenaikan sebesar 1 satuan dengan catatan variabel lain dianggap konstan, maka akan diikuti oleh penurunan nilai discretionary accruals sebesar -0,023219.  Dengan  demikian  adanya  penambahan  proporsi  saham  oleh  manajerial  akan  berpengaruh positif  terhadap  kualitas  laba,  dimana  dengan  adanya  saham  yang  dimiliki  manajerial  dapat memotivasi pihak manajemen dalam meningkatkan kinerjanya dan mengurangi tindakan oportunistik manajemen dalam melakukan manajemen laba.
Variabel  kepemilikan  institusional  (KI)  memiliki  nilai  koefisien  sebesar  -0.063128,  hal  ini menunjukkan  bahwa  jika  kepemilikan  institusional  mengalami  kenaikan  sebesar  1  satuan  dengan catatan variabel lain dianggap konstan, maka akan diikuti oleh penurunan nilai discretionary accruals sebesar  -0.063128.  Dengan  demikian  adanya  penambahan  proporsi  saham  oleh  institusi  akan berpengaruh  positif  terhadap  kualitas  laba,  dimana  dengan  penambahan  saham  institusi  dapat menurunkan  nilai discretionary  accruals atau  menekan  adanya  manajemen  laba  yang  membuat kualitas laba semakin baik.
Variabel dewan komisaris independen (DKI) memiliki nilai koefisien sebesar  -0.080378, hal ini menunjukkan  bahwa  jika  dewan  komisaris  mengalami  penambahan  sebesar  1  satuan  dengan  catatan variabel lain dianggap konstan, maka akan diikuti oleh penurunan nilai discretionary accruals sebesar -0.080378. Dengan demikian adanya penambahan proporsi dewan komisaris independen berpengaruh positif  terhadap  kualitas  laba,  dimana  keberadaan  komisaris  independen  dapat  menurunkan  nilai discretionary  accruals atau  menekan  adanya  manajemen  laba  yang  membuat  kualitas  laba  semakin baik.

## Koefisien Determinasi
Hasil  analisis  regresi  menunjukkan  nilai adjusted  R 2 sebesar  0,239771  atau  23,98%.  Dapat disimpulkan bahwa 23,98% kualitas laba dapat dijelaskan oleh variabel independen seperti investment opportunity  set ,  mekanisme good  corporate  governance dengan  proksi  kepemilikan  manajerial, kepemilikan  institusional,  dan  dewan  komisaris  independen.  Sedangkan  76,02%  dijelaskan  oleh variabel  diluar  penelitian  ini,  misalnya  variabel  profitabilitas,  likuiditas,  struktur  modal,  ukuran perusahaan, corporate social responsibility (CSR), pertumbuhan laba dan variabel lainnya.

## Uji F Statistik
Analisis  regresi  data  panel  dengan  menggunakan common  effect  model memperoleh  nilai  F- statistik  sebesar  6,834777  dengan  nilai  probabilitas  sebesar  0,000105.  Nilai  prob  ( F-Statistic )  lebih kecil  dari  taraf  signifikansi  α  =  10%  (0,000105  <  0,1).  Dengan  demikian  disimpulkan  bahwa investment  opportunity  set ,  kepemilikan  manajerial,  kepemilikan  institusional,  dan  dewan  komisaris independen berpengaruh secara simultan terhadap kualitas laba.

## Uji t Statistik

## Pengaruh Investment Opportunity Set Terhadap Kualitas Laba
Gaver  &  Gaver  (1993)  menyatakan  bahwa investment  opportunity  set merupakan  nilai kesempatan  investasi  seluas-luasnya  yang  akan  menentukan  pertumbuhan  perusahaan  di  masa  yang akan  datang.  Lebih  lanjut,  Yendrawati  dan  Adhianza,  (2013)  menjelaskan  bahwa investment opportunity  set merupakan  suatu  kombinasi  antara asset  in  place ( tangible  asset )  dan investment opportunity ( intangible asset ) dimana konsep ini dapat mempengaruhi nilai perusahaan di masa depan berdasarkan ketetapan yang dibuat oleh manajemen saat ini.
Menurut  Smith  dan  Watts  (1992)  nilai investment  opportunity  set yang  tinggi  menandakan bahwa perusahaan di masa depan cenderung akan memiliki prospek pertumbuhan yang tinggi. Adanya kesempatan investasi ( investment opportunity set ) ini berarti bahwa perusahaan memiliki kesempatan untuk  tumbuh  yang  menyebabkan  laba  perusahaan  dimasa  depan  juga  akan  meningkat.  Sedangkan bagi perusahaan dengan nilai investment opportunity set yang rendah, bukan berarti perusahaan tidak memiliki  kesempatan  untuk  tumbuh  di  masa  depan,  hanya  saja  perusahaan  tidak  selalu  dapat melakukan  semua  kesempatan  investasi  di  masa  depan,  sehingga  memiliki  pengeluaran  yang  lebih tinggi  dibandingkan  dengan  nilai investment  opportunity  set yang  hilang  (Simamora  dkk,  2014). Banyak faktor yang mempengaruhi tingkat Investment Opportunity Set salah satunya adalah nilai aset yang dimiliki oleh perusahaan. Kesempatan investasi tidak selalu berwujud fisik ( tangible ) tetapi juga dapat  berupa  suatu  kesempatan  yang  bersifat intangible namun  memiliki  peluang  yang  memberikan keuntungan  bagi  perusahaan  contohnya  seperti  pembelian brand  name .  Perusahaan  harus  dapat memanfaatkan  setiap  keunggulan  dan  kelemahan  dari brand  name tersebut  untuk  menghasilkan keuntungan di masa depan (Smith & Watts, 1992).
Variabel investment  opportunity  set memiliki  nilai t-statistic sebesar  1,001334  dengan  nilai probabilitas  sebesar  0,3201.  Nilai  probabilitas investment  opportunity  set ini  lebih  besar  dari  taraf signifikansi  α  =  10%  (0,3201  >  0,1).  Dapat  disimpulkan  bahwa  dalam  penelitian  ini  variabel investment  opportunity  set tidak  berpengaruh  signifikan  terhadap  kualitas  laba,  dengan  demikian  H 1 ditolak.
Penelitian  ini  sejalan  dengan  hasil  penelitian  oleh  Fathussalmi,  Darmayanti,  &  Fauziati  (2019), Dachi  dan  Herawaty  (2017),  serta  Kurniawati  (2017)  dimana investment  opportunity  set tidak berpengaruh signifikan terhadap kualitas laba. Menurut  (Wulansari, 2013) investment opportunity set ini  tidak  berpengaruh  signifikan  terhadap  kualitas  laba  dikarenakan investment  opportunity  set tidak menjadi  pusat  perhatian  investor  dalam  menentukan  keputusan  investasi,  dan  berdasarkan  hasil analisis  deskriptif  nilai investment  opportunity  set yang  diukur  dengan MVABVA  memiliki rata-rata rasio berkisar satu, yang artinya tidak terdapat perbedaan yang terlalu jauh antara nilai pasar dengan nilai buku dalam hal penilaian asset perusahaan. Sehingga investor tidak terlalu memperhatikan nilai investment  opportunity  set perusahaan  melainkan  lebih  memperhatikan  angka  laba  yang  diperoleh perusahaan tersebut, selain itu investor lebih tertarik pada return jangka pendek daripada return jangka panjang.
Namun hasil  penelitian ini  berbeda  dengan  penelitian  yang dilakukan  oleh  Arifin  (2020),  Dewi, Endiana,  &  Arizona  (2020)  dan  Listyaningsih  (2020)  dimana  mereka  memperoleh  hasil  bahwa investment  opportunity  set memiliki  pengaruh  yang  signifikan  terhadap  kualitas  laba.  Hal  ini dikarenakan bagi perusahaan yang mengalami pertumbuhan yang sangat baik, maka pihak manajemen cenderung berinvestasi sehingga perusahaan memiliki set kesempatan investasi yang tinggi.

## Pengaruh Kepemilikan Manajerial Terhadap Kualitas Laba
Menurut  Novieanty  dan  Kurnia  (2016)  adanya  proporsi  kepemilikan  saham  oleh  manajer  dapat menyelaraskan kepentingan manajemen dengan pemegang saham, sehingga dapat menengahi konflik keagenan.  Karena  keputusan  yang  diambil  akan  berpengaruh  juga  kepada  pihak  manajemen  sebagai pemegang saham. Dengan demikian sifat oportunistik manajer dapat dicegah, sehingga informasi yang disajikan dalam laporan keuangan berkualitas dan berpengaruh pada kualitas laba yang dihasilkan.
Nadirsyah  dan  Muharram  (2015)  menjelaskan  bahwa  kepemilikan  manajerial  yang  tinggi  dapat membuat laba semakin berkualitas baik. Kepemilikan saham oleh manajer dapat memotivasi manajer agar  mengelola  perusahaan  dengan  baik.  Dikarenakan  manajer  sebagai  pengelola  juga  pemegang
saham, maka informasi yang dihasilkan tidak mementingkan kepentingan pihak manajemen saja tetapi juga kepentingan pemegang saham. Sedangkan kepemilikan saham oleh manajerial yang rendah akan mengakibatkan  pengeluaran  perusahaan  untuk  memonitor  kemungkinan  terjadinya  sifat  oportunistik manajer  juga  meningkat.  Sehingga  salah  satu  cara  untuk  mengurangi agency  cost adalah  dengan meningkatkan kepemilikan saham kepada manajer perusahaan (Deviacita & Achmad, 2013)
Variabel  kepemilikan  manajerial  memiliki  nilai t-statistic sebesar  -1,564023  dengan  nilai probabilitas sebesar 0,1223, dimana nilai ini lebih besar dari taraf signifikansi α = 10% (0,1223 > 0,1). Dengan demikian variabel kepemilikan manajerial tidak berpengaruh signifikan terhadap kualitas laba, yang berarti H 2 ditolak.
Penelitian ini sejalan dengan penelitian Dewi, Endiana, & Arizona (2020), Listyaningsih (2020) dan  Fathussalmi,  Darmayanti,  &  Fauziati  (2019).  Tidak  berpengaruhnya  kepemilikan  manajerial terhadap kualitas laba dikarenakan kepemilikan saham yang dimiliki oleh manajerial tidak menjamin peningkatan  kualitas  laba.  Seharusnya  kepemilikan  saham  perusahaan  oleh  manajer  dapat meningkatkan  kinerjanya  sehingga  laba  yang  dihasilkan  dapat  berkualitas,  akan  tetapi  proporsi kepemilikan saham oleh manajer pada penelitian ini rata-rata berkisar 7,04% dimana persentase kecil ini  menyebabkan  manajer  kurang  bekerja  maksimal  dalam  menyajikan  informasi  laba  yang berkualitas.
Namun  penelitian  ini  tidak  sejalan  dengan  penelitian  yang  dilakukan  oleh  Dachi  dan  Herawaty (2017), Arifin (2020) serta Nadirsyah dan Muharram (2015) dimana mereka memperoleh hasil bahwa kepemilikan manajerial berpengaruh terhadap kualitas laba, dikarenakan kepemilikan manajerial yang semakin  besar  mendukung  manajer  dalam  meningkatkan  kinerjanya,  sehingga  kualitas  laba  menjadi meningkat.

## Pengaruh Kepemilikan Institusional Terhadap Kualitas Laba
Adanya  kepemilikan  saham  oleh  institusi  ini  dapat  meningkatkan  penyajian  informasi  dalam laporan keuangan dengan menggambarkan keadaan yang sebenarnya. Karena kepemilikan saham oleh institusi  dapat  memonitoring  tindakan  manajemen  dalam  mengelola  perusahaan.  Sehingga  laporan keuangan yang disajikan dapat menggambarkan kondisi sebenarnya, hal ini berpengaruh pada kualitas laba yang disajikan (Nadirsyah dan Muharram, 2015).
Nadirsyah  dan  Muharram  (2015)  menyatakan  kepemilikan  institusional  yang  tinggi  akan meningkatkan  aspek  pengawasan terhadap  kinerja  perusahaan, selain  itu kepemilikan  saham  institusi menjadi kendala bagi perilaku oportunistik manajer. Sama halnya dengan kepemilikan manajerial yang rendah,  kepemilikan  institusional  yang  rendah  dalam  perusahaan  akan  menambah agency  cost untuk memonitoring perilaku oportunistik manajemen dalam mengelola perusahaan.
Variabel  kepemilikan  institusional  memiliki  nilai t-statistic sebesar  -4,179456  dengan  nilai probabilitas  sebesar  0,0001,  dimana  nilai  ini  kurang  dari  taraf  signifikansi  α  =  10%  (0,0001  <  0,1). Dapat disimpulkan bahwa variabel kepemilikan institusional berpengaruh secara negatif dan signifikan terhadap kualitas laba, dengan demikian H 3 diterima.
Penelitian ini sejalan dengan penelitian yang dilakukan oleh Dachi dan Herawaty (2017), Arifin (2020)  serta  Kurniawati  (2017).  Kepemilikan  institusional  berpengaruh  terhadap  kualitas  laba dikarenakan  kepemilikan  saham  perusahaan  oleh  badan/lembaga/institusi  dapat  mengontrol  kinerja manajer sehingga dapat mengurangi konflik keagenan, selain itu kepemilikan saham institusional yang tinggi dapat memberikan pengaruh terhadap proses penyusunan laporan keuangan sehingga laba yang dilaporkan berkualitas.
Namun  penelitian  ini  tidak  sejalan  dengan  Dewi,  Endiana,  &  Arizona  (2020),  Listyaningsih (2020)  serta  Simamora,  Tanjung,  &  Julita  (2014)  dimana  kepemilikan  institusional  lebih memfokuskan  pada  investasi  dengan return yang  menguntungkan,  sehingga  tidak  dapat  mengawasi kinerja manajemen dalam menghasilkan laba yang berkualitas.

## Pengaruh Dewan Komisaris Independen Terhadap Kualitas Laba
Dewan  komisaris  independen  merupakan  posisi terbaik  untuk melaksanakan  fungsi  pengawasan terhadap  kegiatan  operasional  perusahaan,  komisaris  independen  merupakan  pihak  yang  berasal  dari luar perusahaan (independen) sehingga karena sifatnya yang independen, dewan komisaris independen dapat  melakukan  tugasnya  secara  objektif  tanpa  ada  intervensi  kepentingan  dari  pihak  manapun.
Dengan  demikian  dewan  komisaris  independen  mampu  memberikan  kontribusi  yang  efektif  dalam penyusunan  laporan  keuangan  untuk  menyajikan  informasi  laba  yang  berkualitas,  dan  dapat mengurangi  adanya  asimetri  informasi  antara  pihak  manajemen  dengan  pihak  pemegang  saham (Pertiwi, Majidah, & Triyanto, 2017).
Dalam  penjelasannya  Nadirsyah  dan  Muharram  (2015)  proporsi  independensi  yang  tinggi  pada dewan komisaris, akan meningkatkan pengawasan terhadap kinerja manajemen dalam menyajikan laba yang  berkualitas.  Semakin  tinggi  proporsi  komisaris  independen  yang  dimiliki  perusahaan,  maka investor  akan  menambah  kepercayaan  bahwa  manajemen  menyajikan  laporan  keuangan  dengan laba yang  berkualitas.  Sedangkan  rendahnya  proporsi  dewan  komisaris  independen  akan  mengurangi pengawasan pada manajemen dalam menyusun laporan keuangan.
Selain  itu,  variabel  dewan  komisaris  independen  memiliki  nilai t-statistic sebesar  -1,830770 dengan probabilitas sebesar 0,0714, dimana nilai probabilitas ini lebih besar dari taraf signifikansi α = 10% (0,0714 < 0,1). Dapat disimpulkan bahwa variabel dewan komisaris berpengaruh secara negatif dan signifikan terhadap kualitas laba, dengan demikian H 4 diterima.
Penelitian ini sejalan dengan hasil penelitian dari Pertiwi, Majidah, & Triyanto (2017), Nadirsyah dan  Muharram  (2015)  serta  Yushita,  Rahmawati,  &  Triatmoko  (2013).  Adanya  pengaruh  yang signifikan  ini  dikarenakan  komposisi  dewan  komisaris  independen  dapat  mempengaruhi  pihak manajemen  dalam  menyusun  laporan  keuangan,  dan  mengurangi  perilaku  oportunistik  manajer sehingga dapat menyajikan informasi laba berkualitas.
Namun  penelitian  ini  tidak  sejalan  dengan  penelitian  oleh  Dewi,  Endiana,  &  Arizona  (2020), Dachi  dan  Herawaty  (2017)  serta  Setianingsih  (2016).  Tidak  berpengaruhnya  dewan  komisaris independen  terhadap  kualitas  laba  dikarenakan  ketentuan  minimum  dewan  komisaris  independen belum  cukup  untuk  mendominasi  kebijakan  yang  diambil  oleh  dewan  komisaris.  Selain  itu,  adanya dewan  komisaris  independen  hanya  formalitas  perusahaan  dalam  pemenuhan  regulasi,  sehingga keberadaannya belum cukup untuk menjalankan fungsi monitoring dalam perusahaan.

## SIMPULAN
Penelitian  ini  menguji  pengaruh investment  opportunity  set dan  penerapan good  corporate governance terhadap  kualitas  laba.  Berdasarkan  hasil  penelitian  yang  telah  dibahas  pada  bab sebelumnya maka diperoleh kesimpulan sebagai berikut :
1. Investment  opportunity  set pada  perusahaan  manufaktur  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia tahun  2015-2019  mengalami  fluktuasi  yang  disebabkan  oleh  naik  turunnya  harga  saham  sebagai akibat  dari  fluktuasi  kurs  mata  uang  asing  dan  kondisi  fundamental  ekonomi  makro,  sehingga berdampak pada kesempatan investasi yang dimiliki oleh perusahaan.
2. Penerapan good  corporate  governance yang  diproksikan  dengan  kepemilikan  manajerial, kepemilikan  institusional  dan  dewan  komisaris  independen  pada  perusahaan  manufaktur  yang terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  tahun  2015-2019  juga  mengalami  fluktuasi,  dimana  ukuran perusahaan  dan  umur  perusahaan  menjadi  salah  satu  faktor  bagi  kebijakan  manajemen  dalam menentukan  komposisi  saham  kepemilikan  manajerial,  kepemilikan  institusional  dan  komposisi dewan komisaris independen pada perusahaan.
3. Kualitas laba pada perusahaan manufaktur yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia tahun 2015-2019 mengalami  fluktuasi,  hal  ini  disebabkan  karena  kebijakan  manajemen  dalam  pelaporan  keuangan yang menyajikan informasi laba. Selain itu keberhasilan dari penerapan good corporate governance juga berpengaruh terhadap kualitas laba yang dihasilkan perusahaan.
4. Secara parsial investment opportunity set, dan kepemilikan manajerial tidak berpengaruh signifikan terhadap  kualitas  laba  yang  berarti  H 1 dan  H 2 ditolak.  Sedangkan  kepemilikan  institusional  dan dewan  komisaris  independen  berpengaruh  negatif  signifikan  terhadap  kualitas  laba,  sehingga  H 3 dan H 4 diterima.
5. Secara  simultan  menunjukkan  bahwa investment  opportunity  set dan  penerapan good  corporate governance yang diproksikan dengan kepemilikan manajerial, kepemilikan institusional dan dewan komisaris independen berpengaruh signifikan terhadap kualitas laba, yang berarti H 5 diterima. Adapun  keterbatasan  dalam  penelitian  ini  adalah  pada  sampel  perusahaan,  dimana  sampel  yang digunakan  adalah  15  perusahaan  manufaktur  yang  terdaftar  di  BEI  tahun  2015-2019.  Selain  itu, variabel  independen  yang  digunakan  hanya  empat  yaitu investment  opportunity  set ,  kepemilikan
manajerial,  kepemilikan  institusional,  dan  dewan  komisaris  independen  untuk  menjelaskan  variabel dependen  yaitu  kualitas  laba,    penelitian  selanjutnya  diharapkan  dapat  menambah  variabel  yang berpengaruh terhadap kualitas laba karena terdapat faktor-faktor lain yang juga mempengaruhi kualitas laba  selain  variabel  dalam penelitian  ini.  Faktor  tersebut  antara  lain  profitabilitas,  likuiditas,  struktur modal,  ukuran  perusahaan, corporate  social  responsibility (CSR),  pertumbuhan  laba,  dan  lain-lain. Selain itu,  diharapkan peneliti  selanjutnya  dapat menambah  sampel  perusahaan dan mengubah  objek penelitiannya selain perusahaan manufaktur agar mendapatkan hasil yang lebih baik dari penelitian ini.

## DAFTAR PUSTAKA
Arifin,  F.  2020.  Pengaruh  Good  Corporate  Governance,  Investment  Opportunity  Set,  dan  Leverage Terhadap Kualitas Laba. Jurnal Ilmiah Mahasiswa FEB 8(2). Caraka, R. E., and Yasin, H. 2017. Spatial Data Panel. Cetakan Pertama . Ponorogo: WADE Group.
Dachi, B., and Herawaty, V. 2017. Analisis Pengaruh Corporate Governance, Investment Opportunity Set  dan  Kualitas  Audit  Terhadap  Kualitas  Laba  yang  Dimoderasi  Oleh  Implementasi  IFRS. Jurnal Magister Akuntansi Trisaksi 4(2): 95–128.
Deviacita,  A.  W.,  and  Achmad,  T.  2013.  Analisis  Pengaruh  Mekanisme  Corporate  Governance Terhadap Fiancial Distress. Diponegoro Journal of Accounting 2(1): 1–15.
Dewi,  I.  G.  A.  S.,  Endiana,  I.  D.  M.,  and  Arizona,  P.  E.  2020.  Pengaruh  Leverage,  Investment Opportunity  Set,  dan  Mekanisme  Good  Corporate  Governance  Terhadap  Kualitas  Laba  Pada Perusahaan Manufaktur Di Bursa Efek Indonesia. Jurnal Kharisma 2(1): 125–136.
Dira, K. P., and Astika, I. B. P. 2014. Pengaruh Struktur Modal, Likuiditas, Pertumbuhan Laba, dan Ukuran Perusahaan Pada Kualitas Laba. E-Jurnal Universitas Udayana 1(1): 64–78. Fathussalmi,  Darmayanti,  Y.,  and  Fauziati,  P.  2019.  Pengaruh  Investment  Opportunity  Set  dan Corporate  Governance  Terhadap  Kualitas  Laba. Jurnal  Reviu  Akuntansi  Dan  Bisnis  Indonesia 3(2): 124–138.
Gaver, J. J., and Gaver, K. M. 1993. Additional Evidence on The Association Between The Investment Opportunity  Set  and  Corporate  Financing,  Dividend,  and  Compensation  Policies. Jurnal  of Accounting and Economics 16(1–3): 125–160. Jensen, M. C., and Meckling, W. H. 1976. Theori of The Firm : Managerial Behavior. Agency Costs and Ownership Structure 3(4): 305–360.
Kallapur,  S.,  and  Trombley,  M.  A.  1999.  The  Association  Between  Investment  Opportunity  Set Proxies and Relized Growth. Journal of Business Finance and Accounting 26 (3-4): 505–519. Kurniawati. 2017. Pengaruh Mekanisme Good Corporate Governance, Set Kesempatan Investasi dan Ukuran Perusahaan Terhadap Kualitas Laba. Jurnal Akuntansi Bisnis 9(2): 240–258. Listyaningsih,  F.  2020.  Investment  Opportunity  Set  and  Good  Corporate  Governance  To  Earnings Quality. EPRA International Journal of Multidisciplinary Research (IJMR) 6(1): 242–251. Muslim,  A.  I.,  and  Setiawan,  D.  2021.  Information  Asymmetry,  Ownership  Structure  and  Cost  of Equity  Capital:  The  Formation  for  Open  Innovation. Journal of Open Innovation : Technology, Market, and Complexity 7(8): 1–17.
Nadirsyah,  and  Muharram,  F.  N.  2015.  Struktur  Modal,  Good  Corporate  Governance  dan  Kualitas Laba. Jurnal Dinamika Akuntansi Dan Bisnis 2(2): 184–198.
Novieyanti,  I.  A.,  and  Kurnia.  2016.  Pengaruh  Mekanisme  Good  Corporate  Governance  Terhadap Kualitas Laba Pada Perusahaan Manufaktur. Jurnal Ilmu Dan Riset Akuntansi 5(11): 1–15. Oktaviani,  R.  N.,  Nur,  E., and  Ratnawati,  V.  2015. Pengaruh  Good  Corporate Governance  Terhadap Kualitas Laba Dengan Manajemen Laba Sebagai Variabel Intervening. Jurnal Sorot 10(1): 36– 53.
Pertiwi, P. C., Majidah, and Triyanto, D. N. 2017. Kualitas laba : Corporate Governance dan Ukuran Perusahaan. E-Proceeding of Management 4(3): 2734–2741. Rosmaryam,  and  Zainuddin.  2016.  Investment  Opportunity  Set  (IOS)  dan  Pengaruhnya  terhadap Kualitas Laba (Studi pada Perusahaan LQ-45 yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia). Future : Jurnal Manajemen Dan Akuntansi 4(1): 120–141.
Sadiah, H., and Priyadi, M. P. 2015. Pengaruh Leverage, Likuiditas, Size, Pertumbuhan Laba, dan IOS Terhadap Kualitas Laba. Jurnal Ilmu Dan Riset Akuntansi 4(5): 1–21.
Sari,  E.  F.  V.,  and  Riduwan,  A.  2013.  Pengaruh  Corporate  Governance  Terhadap  Nilai  Perusahaan :
Kualitas Laba Sebagai Variabel Intervening. Jurnal Ilmu Dan Riset Akuntansi 1(1): 1–20. Simamora,  E.,  Tanjung,  A.  R.,  and  Julita.  (2014).  Investment  Opportunity  Set  Ukuran. Jom  Fekon 22(2): 1–21.
Smith, W., and Watts, R. L. 1992. The investment opportunity set and corporate financing , dividend , and compensation policies. Journal of Financial Economics 32(3): 263–191.
Sugiyono. 2017. Metode Penelitian Bisnis (Pendekatan Kuantitatif, Kualitatif, Kombinasi, dan R&D) . Bandung: CV. Alfabeta.
Sujarweni,  V.  W.  2018. Metodologi  Penelitian  Bisnis  dan  Ekonomi  Pendekatan  Kuantitatif . Yogyakarta: Pustaka Baru Press.
Wulansari,  Y.  2013.  Pengaruh  Investment  Opportunity  Set,  Likuiditas,  dan  Leverage  Terhadap Kualitas Laba Pada Perusahaan Manufaktur yang Terdaftar Di BEI. Jurnal Akuntansi 1(2): 1–31. Yushita,  A.  N.,  Rahmawati,  and  Triatmoko,  H.  2013.  Pengaruh  Mekanisme  Corporate  Governance, Kualitas Auditor Eksternal, dan Likuiditas Terhadap Kualitas Laba. Jurnal Economia 9(2): 141– 155.