## Pengaruh Rasio Keuangan Terhadap Return Saham Perusahaan Indeks IDX30
Periode 2017 – 2021
Herlina 1 , Suryadi Harmanto 2 , Nova Anggrainie 3
Fakultas Ekonomi Universitas Gunadarma Email : herherlina8@gmail.com 1 , nova_a@staff.gunadarma.ac.id 3

## Abstrak
Dilakukannya  penelitian  ini  adalah  dengan  tujuan  menganalisis  ada  atau  tidaknya  pengaruh parsial dan simultan antara CR, DER, EPS, NPM, PER, dan ROE terhadap return saham perusahaan yang terdaftar  pada  indeks  IDX30  periode  2017-2021.  12  perusahaan  memenuhi  kriteria  metode purposive sampling yang ditetapkan, sehingga terpilih sebagai sampel. Pada penelitian kuantitatif ini, data sekunder yang berasal dari laporan tahunan dan harga saham dianalisis mengunakan serangkaian uji statistik yang meliputi : asumsi klasik, regresi berganda, uji T, uji F, dan koefisien determinasi. Melalui uji t didapati adanya pengaruh positif antara NPM & PER dengan return saham, pengaruh negatif antara ROE dengan return saham, dan tidak adanya pengaruh antara CR, DER, EPS dengan return saham. Melalui uji F didapati adanya pengaruh antara seluruh rasio keuangan dalam penelitian ini terhadap terhadap return saham, dengan pengaruh sebesar 13,6%.
Kata kunci : CR, DER, EPS, NPM, PER, ROE, return saham

## Abstract
This study was conducted with the aim of analyzing the existence of partial and simultaneous effect between CR, DER, EPS, NPM, PER, and ROE on the stock return of companies listed on the IDX30 index period  of  2017-2021.  12  companies  met  the  criteria of  the  purposive  sampling  method,  so  they  were selected as  samples. In this  quantitative study, secondary data derived from annual reports  and stock prices  were  analyzed  using  a  series  of  statistical  tests  which  included:  classical  assumptions,  multiple regression, T test, F test, and coefficient of determination. Through the t test, revealed that there was a positive influence between NPM & PER with stock return, a negative influence between ROE and stock return, and there was no influence between CR, DER, EPS and stock return. Through the F test, revealed that there was an influence between all financial ratios in this study on stock return, with an effect of 13.6%.
Keywords : CR, DER, EPS, NPM, PER, ROE, stock return

## PENDAHULUAN
Pasar  Modal  Indonesia  menjadi  tempat para  investor  menempatkan  modal  melalui beragam pilihan investasi, yang tujuan utamanya tentu  untuk  mendapatkan return (tingkat keuntungan).  Saham  menjadi  jenis  investasi terpopuler  (1).  Di  Indonesia  sendiri,  kesadaran berinvestasi  di  tengah  masyarakat  mengalami peningkatan.  Hal  tersebut  sejalan  dengan  data yang  diterbitkan  oleh  KSEI  (2),  bahwa  di  tahun 2020 yang merupakan tahun pertama munculnya wabah Covid-19 di Indonesia, jumlah investor Pasar Modal Indonesia tumbuh sebesar 56.21%  dibandingkan  tahun  2019.  Tren pertumbuhan jumlah investor tersebut berlanjut di  tahun  2021  dengan  angka  sebesar  92.99%.
Meningkatnya minat berinvestasi tentu menuntut tersedianya informasi yang jauh lebih lengkap, sebab di setiap investasi terdapat risiko. Melalui informasi, investor dapat mempertimbangkan  alternatif  investasi  yang sesuai  antara  tingkat return dengan  risikonya. Kinerja  dan  kemampuan  perusahaan  untuk memenuhi  tingkat return menjadi  informasi yang  cukup  diperhatikan  investor.  Oleh  sebab itu, penulis berkeinginan menelaah lebih dalam mengenai  pengaruh  rasio  keuangan  sebagai indikator  penilaian  kinerja  sebuah  perusahaan terhadap return saham.
Beberapa  penelitian  telah  mengkaji hubungan rasio keuangan dengan return saham. Di antaranya Noviyanti & Yahya (2017), “Analisis Pengaruh Likuiditas,
Solvabilitas, dan
Profitabilitas Terhadap Return Saham
Perusahaan  Manufaktur”,  meneliti  6  emiten food & beverage di BEI dengan metode  regresi berganda, dan didapat adanya pengaruh antara CR,  DER,  ROA,  EPS  dengan return saham  (3). Selanjutnya  Haryani  &  Priantinah  (2018), “Pengaruh  Inflasi,  Nilai  Tukar  Rupiah/Dolar  AS, Tingkat Suku Bunga BI, DER, ROA, CR, dan NPM Terhadap Return Saham”, melakukan penelitian terhadap 34 emiten properti & real estat di BEI dengan metode regresi berganda, dan menunjukkan  hasil  bahwa  hanya  CR  dan  DER yang  tidak  mempengaruhi return saham  (1). Adapun  Devi  &  Artini  (2019),  “Pengaruh  ROE, DER,  PER,  dan  Nilai  Tukar  Terhadap Return Saham”,  melakukan  penelitian  terhadap  36 perusahaan properti & real estat di BEI dengan metode  regresi  berganda,  dan  menunjukkan hasil  bahwa  hanya  nilai  tukar  yang  tidak mempengaruhi return saham (4). Dewi, Endiana dan Arizona (2020),  “Pengaruh Rasio Keuangan dan Kebijakan Dividen Terhadap Return Saham”, melakukan  penelitian  terhadap  7  emiten  LQ45 dengan metode regresi berganda, dan didapatkan tidak  adanya pengaruh antara ROE, CR, DER, PER, DPR dengan return saham (5).
Pemaparan  penelitian  terdahulu  menjadi dasar  dalam  pembentukan  kerangka  berpikir penelitian ini. Saat melakukan sebuah investasi saham, indeks harga saham dapat menjadi acuan investor dalam memilih emiten untuk berinvestasi.  Pemilihan  indeks  harga  saham dapat  disesuaikan  dengan  karakteristik  saham yang  dikehendaki  oleh  investor.  Bagi  investor yang  menghendaki  saham  dengan  frekuensi transaksi  yang  tinggi  dan  memiliki  nilai perusahaan  yang  besar,  maka  investor  dapat memilih  indeks  IDX30.  Dibandingkan  dengan indeks LQ45, jumlah saham dalam indeks IDX30 dipersempit lagi menjadi 30 saham. Berdasarkan fact  sheet yang  diterbitkan  oleh  Pasar  Modal Indonesia,  per  31  Agustus  2022  kinerja  IDX30 sebesar 45,70% mengungguli kinerja LQ45 yang besarnya  39,15%  (6).  Keuntungan  yang  akan diperoleh investor jika memilih emiten yang ada pada  indeks  IDX30  adalah  saham  miliknya mudah  diperjualbelikan  karena  banyaknya peminat  dan  meminimalisir  potensi  terseret permainan merugikan para bandar saham yang biasanya  sangat  mudah  menggerakan  harga saham  berkapitalisasi  pasar  kecil.  Dengan demikian,  optimalnya  pemanfaatan  informasi
kelompok indeks harga saham dapat meminimalkan  risiko  yang  berkaitan  dengan keamanan berinvestasi bagi para investor.
Return menjadi  faktor  yang  mendorong investor  untuk  melakukan  investasi  (7). Return saham  berkaitan  dengan  kinerja  sebuah perusahaan.  Perusahaan  berkinerja  baik  dapat menghasilkan  tingkat return saham  yang  tinggi (8).  Pernyataan  tersebut  sejalan  dengan  teori sinyal  yang  menyatakan  kinerja  perusahaan dengan  sinyal  positif  mampu  mendorong pembelian saham oleh investor, dan hal tersebut meningkatkan harga saham disebabkan adanya peningkatan  volume  perdagangan  saham  itu sendiri  (9).  Peningkatan  harga  saham  bergerak searah dengan peningkatan return saham yang akan  diperoleh  investor.  Dalam  mengevaluasi kinerja sebuah perusahaan dapat memanfaatkan fungsi rasio keuangan (7). Rasio keuangan  sebagai  indikator  penilaian  kinerja kaitannya dengan return saham pada penelitian ini meliputi : Current Ratio (CR), Debt to Equity Ratio (DER), Earning Per Share (EPS), Net Profit Margin (NPM), Price to Earning Ratio (PER), dan Return On Equity (ROE).
Dalam penelitian ini, pertanyaan “apakah CR, DER, EPS, NPM, PER, ROE secara parsial dan simultan mempengaruhi return saham?’ ditetapkan sebagai rumusan masalah. Penelitian dibatasi pada saham perusahaan IDX30 periode 2017  –  2021,  dan  bertujuan  menganalisis hubungan  pengaruh  antara  rasio  keuangan dengan return saham  perusahaan  IDX30. Penelitian  ini  diharapkan  berkontribusi  dalam pengembangan  ilmu  manajemen  keuangan, penyediaan  tambahan  informasi  bagi  investor dan referensi bagi penelitian selanjutnya.

## KAJIAN  LITERATUR  DAN  PENGEMBANGAN HIPOTESIS
Return saham  merupakan  salah  satu  sumber penghasilan  dalam  berinvestasi  saham,  yang perhitungannya  dapat  diperoleh  dengan  cara mengurangi harga saham waktu t dengan harga saham  waktu  t-1,  kemudian  membaginya dengan harga saham waktu t-1 (7).
CR  mengukur  kapasitas  perusahaan  dalam memenuhi tanggungan utang lancar dengan aset lancar yang dimilikinya, dengan nilai CR lebih dari satu  menandakan  sehatnya  kondisi  keuangan perusahaan (10). Sehatnya keuangan
Jurnal Administrasi Dan Manajemen                                                                                          E-ISSN 2623-1719 http://ejournal.urindo.ac.id/index.php/administrasimanajemen/index                              P-ISSN 1693-6876
perusahaan akan ditangkap sebagai sinyal positif yang  dapat  meningkatkan  animo  investor terhadap  saham  perusahaan,  yang  selanjutnya memberikan efek domino berupa naiknya harga saham  dan return saham.  Hubungan  pengaruh tersebut  searah  dengan  penelitian  Noviyanti  & Yahya (2017) dan Sinaga, et al. (2020) (3,11), dan menjadi dasar diajukannya hipotesis berikut ini : H1  :  CR  secara  parsial  mempengaruhi return saham
Investor  dapat  memanfaatkan  DER  untuk melihat  jumlah  ekuitas  yang  menjadi  jaminan utang  perusahaan,  melalui  pembagian  jumlah keseluruhan  utang  dengan  ekuitas  akan diketahui  berisiko  atau  tidaknya  keuangan perusahaan  (12).  Sebagai  rasio  penilai  risiko keuangan,  tingginya  DER  tentu  akan  ditangkap sebagai sinyal negatif. Dalam aktivitas investasi, sinyal  negatif  menurunkan  animo  investor tehadap  saham  perusahaan  yang  selanjutnya memberikan  efek  domino  berupa  turunnya harga  saham  dan return saham.  Hubungan pengaruh  tersebut  searah  dengan  penelitian Devi & Artini (2019) dan Hasanudin (2020) (4,13), dan  menjadi  menjadi  dasar  diajukannya hipotesis berikut ini :
H2  :  DER  secara  parsial  mempengaruhi return saham
Hasil  bagi  laba  bersih  dengan  jumlah  saham beredar  menghasilkan  rasio  EPS  yang  dapat dijadikan  instrumen  penilaian  kinerja  saham, dimana  besarnya  EPS  bergerak  searah  dengan baiknya  kinerja  perusahaan  (14).  Dengan demikian, besarnya EPS akan ditangkap sebagai sinyal  positif  yang  dapat  meningkatkan  animo investor  terhadap  saham  perusahaan,  yang selanjutnya  memberikan  efek  domino  berupa naiknya  harga  saham  dan return saham. Hubungan  pengaruh  tersebut  searah  dengan penelitian Hertina & Saudi (2019) dan Noviyanti &  Yahya  (2017)  (3,15),  dan  menjadi  menjadi dasar diajukannya hipotesis berikut ini :
H3  :  EPS  secara  parsial  mempengaruhi return saham
NPM  dipakai  menilai  laba  bersih  per  penjualan yang  dilakukan  perusahaan,  dimana  tingginya NPM  dianggap  semakin  baik  (16).  Perusahaan dengan NPM tinggi dianggap mampu mengoptimalkan  kegiatan  operasionalnya  guna
menghasilkan  keuntungan  bersih.  Dengan demikian, tingginya NPM akan ditangkap sebagai sinyal  positif  yang  dapat  meningkatkan  animo investor  terhadap  saham  perusahaan,  yang selanjutnya  memberikan  efek  domino  berupa naiknya  harga  saham  dan return saham. Hubungan  pengaruh  tersebut  searah  dengan penelitian  Haryani  &  Priantinah  (2018)  dan Januardin,  et  al.  (2020)  (1,17),  dan  menjadi menjadi dasar diajukannya hipotesis berikut ini : H4 : NPM secara parsial mempengaruhi return saham
PER  yang  merupakan  hasil  pembagian  antara harga  saham  dengan  EPS,  mencerminkan kepercayaan investor akan prospek perusahaan (18).  Besarnya  PER  berarti  semakin  banyak investor yang meyakini bahwa keberlangsungan hidup  perusahaan  di  masa  depan  akan  baik. Dengan demikian, besarnya PER akan ditangkap sebagai sinyal positif yang dapat meningkatkan animo  investor  terhadap  saham  perusahaan, yang  selanjutnya  memberikan  efek  domino berupa naiknya harga saham dan return saham. Hubungan  pengaruh  tersebut  searah  dengan penelitian Januardin, et al. (2020) dan Wulandari & Thamrin (2019) (17,19), dan menjadi menjadi dasar diajukannya hipotesis berikut ini :
H5  :  PER  secara  parsial  mempengaruhi return saham
ROE  menjadi  rasio  yang  begitu  penting  bagi investor,  sebab  hasil  bagi  antara  jumlah  laba bersih dengan keseluruhan ekuitas ini mencerminkan  pengembalian  terhadap  modal yang ditempatkan investor dalam bentuk saham (10).  Tingginya  ROE  menandakan  perusahaan cakap  dalam  mengkonversikan  ekuitas  yang dimilikinya  ke  dalam  laba  bersih.    Dengan demikian, besarnya ROE akan ditangkap sebagai sinyal  positif  yang  dapat  meningkatkan  animo investor  terhadap  saham  perusahaan,  yang selanjutnya  memberikan  efek  domino  berupa naiknya  harga  saham  dan return saham. Hubungan  pengaruh  tersebut  searah  dengan penelitian Devi & Artini (2019) dan
Wahyuningsih  &  Susetyo  (2020)  (4,20),  dan menjadi  menjadi  dasar  diajukannya  hipotesis berikut ini :
H6  :  ROE  secara  parsial  mempengaruhi return saham

## METODE
Penelitian  ini  termasuk  ke  dalam  jenis penelitian kuantitatif, yang mana penganalisisan data  dilakukan  dengan  memakai  metode statistik (21). Memanfaatkan data sekunder yang diterbitkan  oleh  masing-masing  perusahaan, diperoleh data penelitian dari laporan keuangan tahunan  dan  historis  harga  saham,  yang selanjutnya  diolah  ke  dalam  bentuk  rasio keuangan dan return saham. Berdasarkan teknik purposive sampling yang dilakukan terhadap 30 perusahaan  sebagai  populasi,  terpilih  sampel sebanyak  12  perusahaan  dengan  kriteria  : konsisten  terdaftar  pada  indeks  IDX30  dan memiliki  kelengkapan  data  untuk  dianalisis
selama  periode  2017-2021.  Asumsi  klasik, regresi linier berganda, uji T, uji F, dan koefisien determinasi, menjadi rangkaian uji statistik yang digunakan dalam melakukan penganalisisan data penelitian.

## HASIL DAN PEMBAHASAN

## Uji Asumsi Klasik
Data penelitian harus terlebih dahulu diuji dan  disyaratkan  lolos  asumsi  klasik,  agar diperoleh  persamaan  regresi yang  tak  bias  dan mudah ditafsirkan (22). Adapun hasil uji asumsi klasik penelitian ini tersaji dalam tabel 1.
Tabel 1. Rangkuman Uji Asumsi Klasik No. Jenis Uji Asumsi Klasik Kriteria Pengambilan Keputusan Hasil Uji Kesimpulan 1. Uji normalitas (K-S) Nilai  signifikansi  lebih  dari 0.05, mengindikasikan normalnya  distribusi  data residual (22). sig. = 0.065 Lolos normalitas 2. Uji autokorelasi ( Runs Test ) Nilai sig. ( 2 tailed ) lebih dari 0.05, mengindikasikan tidak adanya  korelasi  residual waktu  t  dengan  residual waktu t-1 (23). sig. ( 2 tailed ) = 0.193 Lolos autokorelasi 3. Uji multikolinieritas Nilai  tolerance  lebih  dari 0.10  &  VIF  kurang  dari  10 pada setiap variabel independen, mengindikasikan tidak terdapat  hubungan  antara satu  variabel  independen dengan yang lainnya (22). Tiap variabel independen mempunyai nilai tolerance lebih dari 0.10 & VIF kurang dari 10. Lolos multikolinieritas 4. Uji heteroskedastisitas ( Uji Glejser ) Jika dengan variabel dependen  berupa  absolut residual  nilai  signifikansi lebih dari 0.05 untuk setiap variabel independen, maka tidak terjadi heteroskedastisitas (22). Tiap variabel independen mempunyai nilai signifikansi lebih dari 0.05. Lolos heteroskedastisitas Sumber : Hasil Olah Data SPSS 26, 2022
Menurut  hasil  pada  tabel  1,  pengujian yang dilaksanakan mengindikasikan data penelitian  ini  lolos  keempat  asumsi  yang diharuskan.
Analisis Regresi Linier Berganda
Regresi  linier  berganda  digunakan  untuk melihat apakah rasio keuangan sebagai variabel independen  memiliki  sifat  hubungan  yang searah  atau  berlawanan  arah  terhadap return saham,  serta  untuk  mengetahui  besarnya  nilai return saham  jika  terjadi  peningkatan  atau penurunan nilai rasio keuangan (24). Adapun uji
T  yang  dilakukan  guna  mengetahui  adanya hubungan  pengaruh  parsial  antara  rasio keuangan dengan return saham, dilihat melalui nilai sig yang terdapat dalam tabel regresi. Nilai
sig kurang  dari  0.05,  mengindikasikan  adanya pengaruh parsial rasio keuangan terhadap return saham (22). Hasil uji regresi berganda dan uji T penelitian ini tersaji dalam tabel 2.
Tabel 2. Regresi Berganda dan Uji T Model Unstandardized Coefficients Standardized Coefficients Sig. B Std. Error Beta 1 (Constant) -.426 .207 .045 CR .003 .040 .015 .937 DER .088 .112 .255 .435 EPS 1.874E-5 .000 .100 .477 NPM .018 .007 .449 .009 PER .009 .003 .500 .004 ROE -.005 .002 -.697 .034
a. Dependent Variable: Return Saham
Sumber : Hasil Olah Data SPSS 26, 2022
Konstanta  dan  koefisien  pada  tabel  2, membentuk formula regresi berikut ini :
Return Saham = – 0,426 + 0,003 CR + 0,088 DER + 0,00001874 EPS + 0,018 NPM + 0,009 PER – 0,005 ROE + e
Interpretasi yang dihasilkan dari persamaan regresi dan hasil uji tabel 2 yang telah dipaparkan, antara lain :
1. Nilai konstanta = – 0,426, menandakan ketika nilai  rasio  keuangan  dianggap  konstan  (0), besarnya return saham adalah – 0,426 kali.
2. Nilai  koefisien  CR  =  0,003,  menandakan hubungan  searah  yang  mana  setiap  1  kali peningkatan  CR  akan  diikuti  0,003  kali peningkatan return saham.  Nilai  signifikansi CR  yang  besarnya  0,937,  mendasari ditolaknya  H1  yang  mengindikasikan  CR secara  parsial  tidak  mempengaruhi return saham.
3. Nilai  koefisien  DER  =  0,088,  menandakan hubungan  searah  yang  mana  setiap  1  kali peningkatan  DER  akan  diikuti  0,088  kali peningkatan return saham.  Nilai  signifikansi DER  yang  besarnya  0,435,  mendasari ditolaknya  H2  yang  mengindikasikan  DER secara  parsial  tidak  mempengaruhi return saham.
4. Nilai koefisien EPS = 0,00001874, menandakan  hubungan  searah  yang  mana setiap 1 rupiah peningkatan EPS akan diikuti 0,00001874  kali  peningkatan return saham. Nilai  signifikansi  EPS  yang  besarnya  0,477, mendasari ditolaknya H3 yang
mengindikasikan  EPS  secara  parsial  tidak mempengaruhi return saham.
5. Nilai  koefisien  NPM  =  0,018,  menandakan hubungan searah yang mana setiap 1 persen peningkatan  NPM  akan  diikuti  0,018  kali peningkatan return saham.  Nilai  signifikansi NPM  yang  besarnya  0,009,  mendasari diterimanya  H4  yang  mengindikasikan  NPM secara parsial mempengaruhi return saham.
6. Nilai  koefisien  PER  =  0,009,  menandakan hubungan  searah  yang  mana  setiap  1  kali peningkatan  PER  akan  diikuti  0,009  kali peningkatan return saham.  Nilai  signifikansi PER  yang  besarnya  0,004,  mendasari diterimanya  H5  yang  mengindikasikan  PER secara parsial mempengaruhi return saham.
7. Nilai  koefisien  ROE  =  0,005,  menandakan hubungan berlawanan arah yang mana setiap 1 persen peningkatan ROE akan diikuti 0,005 kali penurunan return saham. Nilai signifikansi  ROE  yang  besarnya  0,034, mendasari diterimanya H6
yang mengindikasikan ROE secara parsial mempengaruhi return saham.

## Uji F
Dalam  rangka  mengetahui  pengaruh simultan rasio keuangan terhadap return saham, digunakan  uji  F  dengan  kriteria  jika  nilai
signifikansi  kurang  dari  0.05  maka  terdapat pengaruh  simultan  rasio  keuangan  (variabel independen)  terhadap return saham  (variabel dependen) (22). Adapun hasil uji F penelitian ini tersaji dalam tabel 3.
Tabel 3. Uji F ANOVA a Model Sum of Squares df Mean Square F Sig. 1 Regression .704 6 .117 2.549 .030 b Residual 2.441 53 .046 Total 3.145 59 a. Dependent Variable: Return Saham b. Predictors: (Constant), ROE, EPS, CR, NPM, PER, DER
Sumber : Hasil Olah Data SPSS 26, 2022
Signifikansi pada tabel uji F, yang besarnya 0,030  mengindikasikan  adanya  pengaruh simultan  antara  CR,  DER,  EPS,  NPM,  PER,  dan ROE dengan return saham perusahaan IDX30.

## Koefisien Determinasi (R 2 )
Guna  mengetahui  kesanggupan  rasio keuangan  dalam  menjabarkan  ragam return saham, maka dilakukan uji R 2 . Adapun hasil uji R 2 penelitian ini tersaji dalam tabel 4.
Tabel 4. Uji Koefisien Determinasi Model Summary b Model R R Square Adjusted R Square Std. Error of the Estimate 1 .473 a .224 .136 .214606 a. Predictors: (Constant), ROE, EPS, CR, NPM, PER, DER b. Dependent Variable: Return Saham
Sumber : Hasil Olah Data SPSS 26, 2022
Nilai adjusted  R 2 pada  tabel  koefisien determinasi, yang besarnya 0,136 mengindikasikan  13,6%  ragam return saham dijabarkan  oleh  CR,  DER,  EPS,  NPM,  PER,  dan ROE.  Sedangkan  86,4%  sisa  ragam,  dijabarkan faktor lain di luar lingkup variabel penelitian.

## Pembahasan
CR Tidak Berpengaruh Terhadap Return Saham CR pada penelitian ini teruji tidak memiliki pengaruh  parsial  terhadap return saham.
Fenomena  tersebut  dapat  disebabkan  oleh adanya  perbedaan  pandangan  investor  dalam menilai  tingkat  CR.  Sebagian  investor  memiliki pandangan  bahwa  tingginya  tingkat  CR merupakan  sinyal  positif,  sebab  perusahaan dianggap efisien dalam menyeimbangkan antara
pengelolaan  aset  dengan  utang.  Dengan demikian, perusahaan memiliki kecukupan aset lancar guna menutupi utang lancarnya. Namun ada sebagian investor yang memiliki pandangan bahwa  tingginya  tingkat  CR  merupakan  sinyal negatif,  sebab  perusahaan  dianggap  kurang optimal  dalam  memanfaatkan  aset  lancarnya. Selain itu, para investor jangka pendek dengan tujuan  utama  memperoleh capital  gain tidak terlalu memperhatikan tingkat likuiditas perusahaan  selama  perusahaan  dianggap memiliki  pergerakan  harga  saham  yang  cukup stabil.  Hasil  penelitian  ini  yang  memaparkan tidak adanya pengaruh parsial antara CR dengan return saham,  searah  dengan  hasil  penelitian Dewi, et al. (2020), Haryani & Priantinah (2018) dan Hasanudin, et al. (2020) (1,5,13).
DER  Tidak  Berpengaruh  Terhadap Return

## Saham
DER  pada  penelitian  ini  teruji  tidak memiliki  pengaruh  parsial  terhadap  return saham.  Fenomena  tersebut  dapat  disebabkan oleh  adanya  perbedaan  pandangan  investor dalam  menilai  tingkat  DER.  Sebagian  investor melihat  tingginya  tingkat  DER  sebagai  sinyal negatif,  sebab  jumlah  utang  perusahaan  yang jauh lebih besar dibandingkan tingkat ekuitasnya dianggap  meningkatkan  risiko  yang  ditanggung oleh  investor.  Di  sisi  lain,  ada  investor  yang menganggap tingginya DER sebagai sinyal positif, sebab  perusahaan  dinilai  mampu  melakukan ekspansi  bisnisnya  sehingga  memerlukan tambahan  dana.  Selain  itu,  sebagian  investor cenderung  lebih  memilih  untuk  menilai  risiko investasi  dengan  memperhatikan  faktor-faktor eksternal seperti kondisi ekonomi, politik, pasar, bahkan adanya wabah covid-19, serta ketanggapan  pemerintah  suatu  negara  dalam mengatasi wabah tersebut. Hal tersebut sesuai dengan  fakta  di  lapangan  yaitu,  pada  awal kemunculan  wabah  covid-19  di  Indonesia banyak investor asing yang menarik diri dengan cara  melakukan net  sell dan  keluar  dari  pasar saham  Indonesia.  Mereka  seolah  memahami dengan  betul  bahwa  adanya  wabah  covd-19 berpotensi besar mengganggu kegiatan ekonomi negara,  industri  hingga  perusahaan,  hal  ini dianggap sebagai risiko yang besar bagi investor. Hasil  penelitian  ini  yang  memaparkan  tidak adanya  pengaruh  parsial  antara  DER  dengan return saham,  searah  dengan  hasil  penelitian Effendi & Hermanto (2017), Haryani & Priantinah (2018) dan Januardin, et al. (2020) (1,17,25).
EPS Tidak Berpengaruh Terhadap Return Saham EPS  pada  penelitian  ini  teruji  tidak memiliki  pengaruh  parsial  terhadap return saham.  Fenomena  tersebut  dapat  dikarenakan sebagian  investor  berpandangan  bahwa  EPS hanya menginformasikan besaran laba/keuntungan  bersih pada selembar saham, bukan  besaran  laba/keuntungan  bersih  yang akan  dibagikan  sebagai  dividen.  Sebagian investor  lebih  menyukai  untuk  menilai  faktor eksternal  seperti  kebijakan  pemerintah  suatu negara  yang  dapat  berpengaruh  terhadap  laba perusahaan. Misalnya penetapan tarif pajak oleh pemerintah,  meningkatnya  harga  bahan  pokok bagi  produk  suatu  perusahaan,  meningkatnya
tarif  logistik  dalam  hal  pendistribusian  produk, dapat  menjadi  gambaran  apakah  perusahaan berada dalam posisi yang menguntungkan atau tidak. Hasil penelitian ini yang memaparkan tidak adanya  pengaruh  parsial  antara  EPS  dengan return saham,  searah  dengan  hasil  penelitian Novitasari  (2017)  dan  Sausan,  et  al.  (2020) (26,27).

## NPM  Tidak  Berpengaruh  Terhadap Return Saham
NPM  pada  penelitian  ini  teruji  secara parsial  berpengaruh  positif  terhadap return saham. Investor menganggap NPM sebagai rasio keuangan  yang  memberi  gambaran  perihal kecakapan perusahaan menciptakan keuntungan bersih dari kegiatan operasionalnya, baik  dalam  bentuk  penjualan  produk  atau  pun penyediaan  jasa.  Tingginya  rasio  NPM  dinilai akan  memungkinkan  investor  memperoleh tingkat dividen yang lebih tinggi. Ketika tingginya NPM  diartikan  sebagai  sinyal  positif  bagi  suatu investasi, maka ketertarikan investor atas saham perusahaan  mengakibatkan  posisi  permintaan saham  lebih  tinggi  dari  penawarannya. Fenomena  tersebut  menghasilkan  peningkatan harga  saham  dengan  diikuti  meningkatnya return saham.  Hasil  penelitian  ini  yang memaparkan  adanya  pengaruh  parsial  antara NPM dengan return saham, searah dengan hasil penelitian  Haryani  &  Priantinah  (2018)  dan Januardin, et al. (2020) (1,17).
PER Tidak Berpengaruh Terhadap Return Saham PER  pada  penelitian  ini  teruji  secara parsial  berpengaruh  positif  terhadap return saham.  Hal  tersebut  menandakan  bahwa  PER dianggap  mampu  mencerminkan  prospek perkembangan
perusahaan. Prospek
perkembangan perusahaan tersebut dinilai akan memungkinkan terjadinya peningkatkan kesejahteraan  bagi  para  pemegang  saham. Selain  itu,  investor  akan  beranggapan  bahwa kelangsungan hidup perusahaan lebih terjamin. Ketika  tingginya  PER  diartikan  sebagai  sinyal positif  bagi  suatu  investasi,  maka  ketertarikan investor atas saham perusahaan mengakibatkan posisi  permintaan  saham  lebih  tinggi  dari penawarannya. Fenomena tersebut menghasilkan peningkatan harga saham dengan diikuti  meningkatnya return saham.  Hasil penelitian  ini  yang  memaparkan  adanya
Jurnal Administrasi Dan Manajemen                                                                                          E-ISSN 2623-1719 http://ejournal.urindo.ac.id/index.php/administrasimanajemen/index                              P-ISSN 1693-6876
pengaruh  parsial  antara  PER  dengan return saham,  searah  dengan  pemaparan  hasil penelitian Januardin, et al. (2020) dan Wulandari & Thamrin (2019) (17,19).

## ROE  Tidak  Berpengaruh  Terhadap Return Saham
ROE  pada  penelitian  ini  teruji  secara parsial  berpengaruh  negatif  terhadap return saham.  Hal  tersebut  menandakan  bahwa investor  memanfaatkan  ROE  untuk  melakukan penilaian atas kecakapan perusahaan dalam hal pemanfaatan  dan  pengelolaan  ekuitas  miliknya demi  memperoleh  laba  bersih.  Terlebih komponen  penyusun  ekuitas  terbesar  sebuah perusahaan adalah modal saham milik investor. Pergerakan  nilai  ROE  yang  fluktuatif  pada penelitian  ini  membuat  investor  cenderung menilai  perusahaan  masih  belum  mampu menghasilkan laba  bersih melalui  pemanfaatan ekuitasnya  secara  konsisten.  Dengan  begitu, investor akan menghindari emiten yang memiliki ROE  tinggi  di  suatu  tahun  tertentu,  namun pergerakannya  sangat  fluktuatif  di  beberapa periode tahun sebelumnya. Ketika tingginya ROE yang  tidak  disertai  dengan  pergerakan  stabil diartikan  sebagai  sinyal  negatif  bagi  suatu investasi,  maka  ketidaktertarikan  investor  atas saham  perusahaan  mengakibatkan  posisi permintaan saham lebih rendah dari penawarannya. Fenomena
tersebut menghasilkan  penurunan  harga  saham  dengan diikuti  menurunnya return saham.  Hasil penelitian  ini  yang  memaparkan  adanya pengaruh  parsial  antara  ROE  dengan return saham, searah dengan hasil penelitian Pratama, et al. (2021) (28).

## KESIMPULAN DAN SARAN
Berdasarkan pemaparan hasil dan pembahasan,  penelitian  ini  menarik  beberapa kesimpulan  di  antaranya,  tidak  terdapat pengaruh  parsial  antara  CR,  DER,  EPS  dengan return saham; terdapat pengaruh parsial positif antara  NPM  dan  PER  dengan return saham; terdapat  pengaruh  parsial  negatif  antara  ROE dengan return saham;  dan  terdapat  pengaruh simultan  antara  CR,  DER,  EPS,  NPM,  PER,  dan ROE  dengan return saham,  dengan  pengaruh sebesar 13,6%.
Sehubungan dengan kesimpulan penelitian, penulis menyarankan beberapa hal di
antaranya, bagi perusahaan yang terdaftar pada indeks IDX30 diharapkan mampu menjaga agar rasio  keuangan  senantiasa  ditangkap  sebagai sinyal  positif  oleh  investor,  perusahaan  juga dapat  berupaya  menjaga  tingkat  ROE  agar pergerakannya  tidak  terlalu  fluktuatif  dengan harapan bertambah keyakinan investor terhadap  keunggulan  perusahaan  dalam  hal pengelolaan  ekuitas,  dan  bagi  penelitian selanjutnya  disarankan  menggunakan  jenis indeks lainnya sebagai objek penelitian.

## DAFTAR PUSTAKA
1.  Haryani S, Priantinah D. Pengaruh Inflasi, Nilai Tukar  Rupiah/Dolar  AS,  Tingkat  Suku  Bunga BI, DER, ROA, CR dan NPM Terhadap Return Saham. Nominal, Barom Ris Akunt dan Manaj. 2018;7(2):106–24.
2.  KSEI.  PT  Kustodian  Sentral  Efek  Indonesia  - Demografi  Investor  [Internet].  2022  [cited 2022 Oct 2]. Available from: https://www.ksei.co.id/publications/demogr afi_investor
3.  Noviyanti  A,  Yahya  Y.  Analisis  Pengaruh Likuiditas,  Solvabilitas,  dan  Profitabilitas Terhadap Return Saham Perusahaan Manufaktur. Ilmu dan Ris Manaj. 2017;6(9):1–16.
4.  Devi NNSJP, Artini LGS. Pengaruh ROE, DER, PER, dan Nilai Tukar Terhadap Return Saham. E-Jurnal Manaj Univ Udayana. 2019;8(7):4183–212.
5.  Dewi  NLYAP,  Endiana  IDM,  Arizona  IPE. Pengaruh  Rasio  Keuangan  dan  Kebijakan Dividen Terhadap Return Saham. J Kharisma. 2020;2(3):227–9.
6.  IDX.  PT  Bursa  Efek  Indonesia  Fact  Sheet Indeks  [Internet].  2022  [cited  2022  Oct  2]. Available  from:  https://www.idx.co.id/data- pasar/laporan-statistik/fact-sheet-indeks/
7.  Hutabarat  F.  Analisis  Kinerja  Keuangan Perusahaan. Banten : Desanta Muliavisitama; 2020.
8.  Dura  J.  Pengungkapan  Kinerja  Ekonomi, Sosial, Lingkungan Pada Financial Performance Perusahaan Manufaktur. Bandung : CV. Media Sains Indonesia; 2022.
9.  Fauziah F. Kesehatan Bank, Kebijakan Dividen dan  Nilai  Perusahaan:  Teori  dan  Kajian Empiris.  Samarinda :  RV  Pustaka  Horizon; 2017. 11–12 p.
10. Sukamulja  S.  MANAJEMEN  KEUANGAN KORPORAT Teori, Analisis, dan Aplikasi dalam Melakukan  Investasi.  Yogyakarta :  Penerbit ANDI; 2021.
11.   Sinaga AN, Eric E, Rudy R, Wiltan V. Current Ratio,  Debt  to  Equity  Ratio,  Return  on Equity,  Dividend  Payout  Ratio  dan  Size terhadap Return Saham Perusahaan Trade, Service  &  Investment  Indonesia.  J  Econ Bussines Account. 2020;3(2):311–8.
12.   Kasmir. Analisis Laporan Keuangan. Jakarta : Raja Grafindo Persada; 2017.
13.   Hasanudin,  Awaloedin  DT,  Yulianti  F. Pengaruh  Current  Ratio,  Debt  to  Equity Ratio  dan  Net  Profit  Margin  Terhadap Return  Saham  pada  Perusahaan  Jasa  Sub Sektor Telekomunikasi yang Terdaftar di BEI Periode  2012-2018.  J  rekayasa  Inf. 2020;9(1):6–19.
14.   Soleiman EC. Investasi Obligasi dan Saham. In:  Pratama  FA,  editor.  Konsep  dan Implementasi  Akuntansi  Comprehensive. Cirebon : PENERBIT INSANIA; 2021. p. 352– 76.
15.   Hertina  D,  Saudi  MHM.  Stock  Return: Impact  of  Return  on  Asset,  Return  on Equity, Debt to Equity Ratio and Earning Per Share. Int J Innov Creat Chang. 2019;6(12):93–104.
16.   Dura  J.  Analisis  Rasio  Sebagai  Penilaian Kinerja  Keuangan.  In:  Bahri  S,  editor. Akuntansi  Manajemen.  Bandung :  Media Sains Indonesia; 2021. p. 199–218.
17.   Januardin  J,  Wulandari  S,  Simatupang  I, Meliana IA, Alfarisi M. Pengaruh DER, NPM, dan  PER  terhadap  Return  Saham  pada Perusahaan Sektor Property and Real Estate di  Bursa  Efek  Indonesia.  Own  (Riset  dan  J Akuntansi). 2020;4(2):423–34.
18.   Lukman M. Keuangan Korporat : Teori dan Praktik di Indonesia. Jakarta : Bumi Aksara;
2018.
19.   Wulandari S, Thamrin H. Factors Influencing Stock  Return  in  Coal  Mining  Sub-Sector Registered  in  Indonesia  Stock  Exchange  in Period of 2011 to 2015. Int J Innov Sci Res Technol. 2019;4(7):833–40.
20.   Wahyuningsih T, Susetyo A. Pengaruh ROE, TVA, dan DER Terhadap Return Saham pada Perusahaan  Sub  Sektor  Perbankan  dengan PBV sebagai Variabel Intervening. J Ilm Mhs Manajemen, Bisnis dan Akunt. 2020;2(2):228–39. 21.   Siregar  S.  Metode  Penelitian  Kuantitatif: Dilengkapi dengan Perbandingan Perhitungan  Manual  &  SPSS.  Jakarta : Kencana; 2017.
22.   Riyanto  S,  Hatmawan  AA.  Metode  Riset Penelitian  Kuantitatif  Penelitian  Di  Bidang Manajemen,  Teknik,  Pendidikan  Dan Eksperimen. Yogyakarta : Penerbit
Deepublish; 2020.
23.   Ghodang  H,  Hantono.  Metode  Penelitian Kuantitatif (Konsep Dasar & Aplikasi Analisis Regresi  dan  Jalur  dengan  SPSS).  Medan : Penerbit Mitra Grup; 2020.
24.   Supriadi  I.  Metode  Riset  Akuntansi. Yogyakarta : Penerbit Deepublish; 2020.
25.   Effendi  ES,  Hermanto  SB.  Pengaruh  Rasio Keuangan  dan  Volume  Perdagangan
Terhadap  Return  Saham.  J  Ilmu  dan  Ris Akunt [Internet]. 2017;6(11):1–23. Available from: http://jurnalmahasiswa.stiesia.ac.id/index. php/jira/article/view/1878
26.   Sausan  FR,  Korawijayanti  L,  Ciptaningtias AF.  The  Effect  of  Return  on  Asset  (ROA), Debt  to  Equity  Ratio  (DER),  Earning  per Share  (EPS),  Total  Asset  Turnover  (TATO) and  Exchange  Rate  on  Stock  Return  of Property  and  Real  Estate  Companies  at Indonesia  Stock  Exchange  Period  2012- 2017.  Ilomata  Int  J  Tax  Account. 2020;1(2):103–14.
27.   Novitasari  NLG.  Pengaruh  Corporate
Governance  dan  Faktor  Fundamental
Terhadap  Return  Saham  Pada  Perusahaan Manufaktur  Yang  Terdaftar  Di  Bursa  Efek
Indonesia.  Krisna    Kumpul  Ris  Akunt.
2017;9(1):36–49.
28.   Pratama IGW, Suryandari NNA, Putra GBB. Faktor-Faktor Penentu Return Saham Pada Perusahaan  Yang  Terdaftar  Di  Bursa  Efek Indonesia. J Kharisma. 2021;3(2):13–21.