## ANALISIS PENGARUH CURRENT RATIO, RETURN ON EQUITY, DEBT TO EQUITY DAN RETURN ON ASSETS TERHADAP DIVIDEND YIELD
DAN DAMPAKNYA PADA HARGA SAHAM
Sarbullah, Penta Widyartati, Marhamah

## Program Studi Akuntansi STIE SEMARANG

## ABSTRACT
The  aim  of this  study  is  to assess the  extent  of the  influence  of the  current ratio, return on equity, debt to equity and sales growth of Dividend Yield and its impact on share price to the companies ware taken from LQ 45 index at Indonesia stock exchange listed on www.idx.co.id from 2011 until 2013.
The data collected then analysed using linier regression model. The findings showed that CR  positive  significant effect on dividend yield,    because t count for  1.999  >  t-table  at  1.98,  with the  effect  of 0,048  <  0,05.
ROE    positive
significant effect  on  dividend  yield, because t count for 3.144 > t-table at 1.98, with the effect of 0.002<0.005. DER  negative no significant effect  on  dividend yield, because t count for -0.446 > t-table at 1.98, with the effect of 0.657 > 0.05. Return on assets positive no significant effect on  dividend yield, because t  count for 0.203> t-table at 1.98, with the effect of 0.839>0.005. CR  positive significant effect  on  stock  prices,  because  t count   for   2.536 > t-table at 1.98, with the effect  of  0.031  <  0.005.  Variable    ROE    positive  significant  effect    on    stock prices,    because    t    count      for  3.398  >  t-table  at  1.98,  with  the  effect  of 0.001<0.005.  DER  negative  significant  effect    on  stock  prices,    because    the    t- count  equal to -2.260 <t-table of -1,98 with the effect of 0.010 > 0.005. Return on assets positive no significant effect on stock prices, because t count for 0.436 >  t-table  at  1.98,  with  the  effect  of  0.664  >  0.005. Dividend  yield  positive significant effect  on stock prices, because t count for -1.254> t-table at 1.98, with the effect of 0.265 > 0.005..
It is recommended that the follow up research done related to this research should include more variables and longer observation period.
Keywords:  Current  Ratio,  Return  on  Equity,  Debt  to  Equity, return  on  assets , Dividend Yield, Price Shares

## ABSTRAK
Tujuan dari penelitian ini adalah untuk menilai sejauh mana pengaruh dari current  ratio,  return  on  equity,  debt  to  equity  dan  pertumbuhan  penjualan Dividend  Yield  dan  dampaknya  terhadap  harga  saham  terhadap  perusahaan barang  yang  diambil  dari  indeks  LQ  45  di  bursa  efek  Indonesia.  tercatat  di www.idx.co.id dari tahun 2011 sampai 2013.
Data  yang  terkumpul  kemudian  dianalisis  dengan  menggunakan  model regresi  linier.  Temuan  menunjukkan  bahwa  CR  positif  berpengaruh  signifikan terhadap  dividend  yield,  karena  t  hitung  untuk  1,999>  t-table  pada  1,98,  dengan pengaruh  0,048  <0,05.  ROE  berpengaruh  signifikan  secara  positif  terhadap
dividend yield, karena t hitung sebesar 3,144> t-table pada 1,98, dengan pengaruh 0,002 <0,005. DER negatif tidak berpengaruh signifikan terhadap dividend yield, karena  t  hitung  untuk -0,446>  t-table  pada  1,98,  dengan  pengaruh  0,657>  0,05. Pengembalian  aset  positif  tidak  berpengaruh  signifikan  terhadap  hasil  dividen, karena  t  hitung  untuk  0,203> t-tabel  pada  1,98,  dengan  pengaruh  0,839>  0,005. CR positif berpengaruh signifikan terhadap harga saham, karena t hitung sebesar 2,536>  t-tabel  pada  1,98,  dengan pengaruh  0,031  <0,005.  Variabel  ROE berpengaruh positif terhadap harga saham, karena t hitung sebesar 3,398> t-tabel pada 1,98, dengan pengaruh 0,001 <0,005. DER berpengaruh signifikan terhadap harga  saham  negatif,  karena  t-hitung  sebesar -2.260  <t-tabel -1,98  dengan pengaruh  0,010>  0,005.  Pengembalian  aset  positif  tidak  berpengaruh  signifikan terhadap  harga  saham,  karena  t  hitung  untuk  0,436>  t-tabel  pada  1,98,  dengan pengaruh  0,664>  0,005.  Dividen  berpengaruh  positif  terhadap  harga  saham, karena t hitung untuk -1.254> t-tabel pada 1,98, dengan pengaruh 0,265> 0,005.
Disarankan agar tindak lanjut penelitian  yang dilakukan terkait penelitian ini harus mencakup lebih banyak variabel dan lama periode pengamatan.
Kata kunci: Rasio Lancar, Return on Equity, Utang terhadap Ekuitas, Return on Assets, Dividen Yield, Price Shares

## Pendahuluan
Pembangunan  perekonomian  suatu  negara membutuhkan  biaya  atau  dana yang  tidak  sedikit.  Dana  tersebut  dapat  diperoleh  dari  pinjaman  maupun  modal sendiri,  yang  dalam  penggunaannya  dana  dapat  dialokasikan  sebagai  suatu investasi, di mana investasi di sini dapat diartikan sebagai penanaman dana yang dilakukan oleh suatu perusahaan ke dalam suatu aset dengan harapan memperoleh pendapatan di masa yang akan datang.
Investasi  dipasar modal  salah  satunya  adalah  saham.  Tujuan  para  investor menanamkan modalnya di pasar modal adalah untuk memperoleh keuntungan dari modal  yang  ditanamnya.  Terdapat 2  (dua) keuntungan  yang  diharapkan  oleh investor  yaitu deviden dan capital gains. Deviden merupakan bagian laba bersih perusahaan yang  dibagikan kepada  pemegang  saham,  sedangkan capital  gains merupakan  keuntungan  yang  diperoleh  para  investor  di pasar  modal  dari  selisih harga beli dengan harga jual (harga jual > harga beli) (Miswanto, 2010:42).
Berkaitan  dengan Dividend  Yield diperlukan  untuk  menentukan Dividend Yield yaitu  seberapa  besar  porsi  keuntungan  yang  akan  diberikan  kepada
Jurnal STIE SEMARANG VOL 9 No 2 Edisi Juni 2017 ( ISSN: 2085-5656, e-ISSN :2232-826)
pemegang  saham  dan berapa  bagian yang  akan  ditahan untuk investasi  atau pembelian  aset  perusahaan. Besar  kecilnya  Deviden  yang  diberikan  perusahaan kepada  pemegang  saham  sangat  dipengaruhi  oleh  kebijakan  deviden  di perusahaan masing-masing, sehingga diperlukan pertimbangan manajemen dalam memutuskan kebijakan deviden. Yang perlu dipertimbangkan adalah faktor-faktor apa saja yang dapat mempengaruhi terhadap kebijakan deviden.
Gordon  (1959)  dan  Lintner  (1956),  berpandangan  bahwa  semakin  tinggi deviden  payout  ratio (D1/Po),  maka  semakin  tinggi  pula  nilai  dari  perusahaan. Gordon  dan  Lintner  berpendapat  bahwa  investor  menilai dividend  payout lebih besar  dari  pada  pertumbuhan  (g),  karena  mereka  merasa  lebih  yakin  jika menerima  deviden  dibandingkan  jika  menerima capital  gain dari  laba  yang ditahan. Pendapat Gordon dan Lintner ini oleh Modigliani-Miller (1961), disebut dengan the bird in the hand fallacy.
Ardiansyah  (2003)  dalam  temuannya  menyimpulkan  bahwa  variabel Current  Ratio (CR) secara stastistical berpengaruh  terhadap  tinggi  rendahnya harga saham. Temuan itu diperkuat oleh Laoli (2009) yang membuktikan bahwa likuiditas  dengan menggunakan  proxi current  ratio (CR) ternyata  berpengaruh terhadap  harga  saham. Sebaliknya  Pratmawati  (2005)  dalam  penelitiannya menemukan  bahwa Current  Ratio tidak  berpengaruh  terhadap  harga  saham. Dengan  demikian naik  turunnya  harga  saham  perusahaan  dapat  dipengaruhi  oleh variable current ratio secara statistic.
Sedangkan  dalam penulisan  Kirana  (2009) dijelaskan  bahwa  makna perubahan harga saham sangat dipengaruhi oleh dividend policy. Dividend policy dengan proksi dividend payout ratio (DPR) merupakan hal  yang penting sebagai alat  ukur terutama  bagi  investor  yang  berorientasi  pada  penghasilan  reguler. Caranya, investor bisa  membeli  saham  emiten  yang  memiliki  angka dividend payout ratio yang tinggi dan rutin setiap tahun. Nilai DPR yang tinggi bisa berarti harga sahamnya masih murah atau dividen berikutnya mungkin akan lebih rendah. Temuan  Kirana  di  atas ditegaskan  kemudian  oleh Mangatta  (2011) yang menyimpulkan  bahwa  deviden  tunai  berpengaruh  terhadap  harga  saham  PT.
Indosat. Dengan  demikian bahwa kebijakan deviden berpengaruh terhadap harga saham. sementara itu Indriarto (2005) menemukan realitas yang berbeda di mana dividend payout ratio tidak berpengaruh terhadap harga saham.
Indriarto  (2005)  menemukan  bahwa return  on  assets perusahaan berpengaruh  signifikan  terhadap kebijakan  deviden. Hasil  temuan ini mengindikasikan bahwa perusahaan dengan asset yang besar lebih mengutamakan mengejar  profitabilitasnya  dengan  menggunakan  dana  yang  berasal  dari  laba bersihnya  untuk  kegiatan  operasional  (investasi)  sehingga  sebagian  kecil  bagian laba  ditahan  yang  disisihkan  untuk  tingkat  pengembalian  para  pemegang  saham, dalam hal ini sebagai pendapatan dividen.
Berdasarkan hasil penelitian terdahulu di atas, maka dapat dimaknai bahwa perubahan  atas Dividend  Yield dan harga  saham  sangat  variatif,  di  mana  pada penelitian  yang  satu  dengan  penelitian  yang  lain  memperlihatkan  perbedaan temuan,  sehingga  menarik  untuk  dikaji  ulang  tentang  bagaimana  sebenarnya determinasi Dividend  Yield terhadap  harga  saham  di  era  2013 – 2015 untuk perusahaan  non  keuangan  saham-saham  indeks LQ45 yang  terdaftar  di www.idx.co.id.

## Kajian Teoritis
Secara umum harga saham dapat dipengaruhi oleh banyak hal, baik dari sisi eksternal  maupun  internal  perusahaan,  hal  ini  bisa  terlihat  dalam  tinjauan penelitian  terdahulu.  Beberapa  penelitian  tentang  harga  saham  telah  dilakukan dengan variabel dan objek yang berbeda. Hasil peneliti terdahulu dapat dijadikan bahan telaah untuk perbandingan dan acuan dalam melengkapi pembahasan
Faktor  yang  harus  dipertimbangkan  untuk  membeli  atau  tidak  saham  bagi investor  adalah  adalah  kondisi  internal  perusahaan. Faktor  fundanmental perusahaan  dapat  dilihat  dari  kondisi  likuiditas,  solvabilitas,  dan  rentabilitas perusahaan.  Faktor-faktor  tersebut  dipergunakan  turut  menunjang  keputusan dalam  investor  untuk  membeli  atau  tidak,  dengan  demikian  faktor-faktor
fundanmental  tersebut  juga  akan  mempengaruhi  harga  saham  di  bursa,  yang ditawarkan lebih rendah maka keputusannya adalah membeli saham.
Berdasarkan kajian  pustaka  serta  permasalahan  yang  telah  dikemukakan maka secara sistematik kerangka pemikiran dapat digambarkan sebagai berikut:
Kerangka Pemikiran Teoritis

## Metodologi
Metode  penelitian  yang  digunakan  dalam  penelitian  ini  yaitu  metode deskriptif dan metode inferensial.
Data  yang  digunakan  dalam  penelitian  ini  adalah  data  sekunder.  Data sekunder  adalah  data  yang  bukan  diusahakan  sendiri  pengumpulannya  oleh peneliti,  misalnya  data  dari  biro  statistik,  majalah,  keterangan-keterangan,  atau publikasi lainnya (Marzuki, 2002:56). Penelitian ini menggunakan data sekunder yang diperoleh dari lembaga idx.com melalui pengumpulan data atau keterangan serta melalui studi pustaka lainnya  yang ada hubungannya dengan masalah  yang diambil dan dianalisa. Data yang diambil adalah:
1. Laporan  keuangan  entitas  saham-saham  indeks  LQ45  di  BEI  periode  2013- 2015.
H9 H8 H7 H6 H5 H4 H3 H2 H1 CURRENT RATIO (CR) RETURN ON EQUITY (ROE) DEBT TO EQUITY RATIO (DER) RETURN ON ASSETS (ROA) DEVIDEND YIELD
( Yield ) HARGA SAHAM
2. Daftar harga saham perusahaan non keuangan saham-saham indeks  LQ45 di Bursa Efek Indonesia  Periode  2013 – 2015.
3. Literatur  yang  membahas  informasi  tentang  manajemen  keuangan perusahaan.
Populasi  adalah  wilayah  generalisasi  yang  terdiri  atas  obyek/subyek  yang mempunyai kualitas dan karakteristik tertentu yang ditetapkan oleh peneliti untuk dipelajari  dan  kemudian  ditarik  kesimpulannya  (Sugiyono,  2010:115). Dalam penelitian  ini  populasi  yang  dipilh  adalah  laporan  perusahaan  non  keuangan saham-saham  indeks  LQ45  di  BEI  periode  2013-2015  dan  terdaftar  di www:idx.co.id yang berjumlah 38 perusahaan.
Sampel merupakan bagian dari populasi diharapkan dapat mempresentasikan  sebagian  besar  populasi  penelitian Metode      sampling menggunakan purposive  sample yaitu  pemilihan  sekelompok  subyek  didasarkan atas  ciri-ciri  atau  sifat-sifat  tertentu  yang  dipandang  mempunyai  sangkut  paut yang  erat  dengan  ciri-ciri  atau  sifat-sifat  populasi  yang  sudah  diketahui sebelumnya.
Berdasarkan kriteria sampel, maka perusahaan  yang dipilih sebagai sampel penelitian  ini  sejumlah  38  perusahaan non  keuangan  saham-saham  indeks  LQ45 di  Bursa  Efek  Indonesia  Periode    2013 – 2015,  sehingga  terdapat  114  amatan. Kriteria yang digunakan adalah sebagai berikut:
1. Perusahaan  terdaftar  di  Bursa  efek  Indonesia  periode  2013-2015. Data laporan  keuangan  perusahaan  non  keuangan  di  bursa  efek,  validitas  dan realibilitasnya dapat diandalkan karena sudah diaudit oleh akuntan publik.
2. Laporan keuangan per 31 Desember 2013 – 2015.
Variabel yang digunakan dalam penelitian ini terdiri dari variabel dependen, independen  dan  intervening.  Variabel  dependen  adalah dividend  yield dan  harga saham,  sedangkan  untuk  variabel independen adalah current  ratio,  ROE,  DER dan ROA. Rasio-rasio  tersebut  berdasarkan  laporan  keuangan  di  Bursa  Efek Indonesia  tahun  2013-2015, yang  keberadaannya  memperkuat  hubungan  antara variabel independen dan variabel dependen.
Jurnal STIE SEMARANG VOL 9 No 2 Edisi Juni 2017 ( ISSN: 2085-5656, e-ISSN :2232-826)
Adapun definisi operasional variabel penelitian adalah sebagai berikut:
Current  Ratio adalah merupakan  indikator  yang  sesungguhnya  dari likuiditas perusahaan, karena perhitungan tersebut mempertimbangkan hubungan relatif  antara  aktiva  lancar  dengan  hutang  lancar  untuk  masing-masing perusahaan. Adapun formulasi CR yang digunakan adalah :
s liabilitie Current Total Assets Current Total
CR  x 100%
1. ROE  yang  digunakan  untuk  mengukur  seberapa  banyak  keuntungan  yang menjadi  hak  pemilik  modal  sendiri  (saham).  ROE  adalah  rasio  yang memberikan  informasi  pada  para  investor  tentang  seberapa  besar  tingkat pengembalian  modal  dari  perusahaan  yang  berasal  dari  kinerja  perusahaan menghasilkan laba. Adapun rumus ROE adalah (Ratnawati (2009):
Equity Total Tax Income After Profit ROE  x 100%
2. DER  mengukur  struktur  modal  yaitu  membandingkan  antara total  hutang dengan ekuitas perusahaan sebagai sumber pendanaan perusahaan. Rasio debt to  equity  ratio ini  menggambarkan  mengenai  struktur  modal  yang  dimiliki oleh perusahaan, sehingga dapat dilihat tingkat risiko tidak terbayarkan suatu hutang. Adapun rumus DER adalah (Ratnawati, 2009):
Equity Total s liabilitie Total DER 
3. ROA memiliki peranan yang penting dalam manajemen modal kerja. Dengan mengetahui  seberapa  besar return  on  assets,  perusahaan  dapat  memprediksi seberapa besar profit yang diperoleh
ROA = % 100 X Assets Total ak SebelumPaj LabaBersih
4. Deviden  yield adalah  suatu  ratio  yang  menghubungkan  suatu  dividen  yang dibayar  dengan  harga  saham  biasa. Dividen  yield secara  matematis  dapat diformulasikan sebagai berikut (Hardiningsih, dkk, 2002):
% 100 arg x saham lembar per a H saham lembar per Dividen Yield Dividend 
5. Harga  saham  adalah harga pasar  yang  tercatat  setiap  hari  pada  waktu penutupan  (closing  price)  dari  suatu  saham. Dalam  penelitian  ini,  harga saham  yang  dimaksud  adalah  rata-rata  harga  saham  5  (lima)  hari  setelah publikasi laporan keuangan pada periode pengamatan.
Analisis  regresi  merupakan  analisis  untuk  mempelajari  pengaruh  yang ditimbulkan  variabel  independen  terhadap  variabel  dependen.  Analisis  regresi ganda  digunakan  untuk  melakukan  prediksi,  bagaimana  perubahan  nilai  variabel dependen  bila  nilai  variabel  independen  dinaikkan  atau  diturunkan  nilainya (Sugiyono, 2010:277). Model persamaan dapat dilihat sebagai berikut:
Y1 = a + β 1 X 1 + β 2 X 2 + β 3 X 3 + β 4 X 4 + e 1
Y2 = a + β 5 X 1 + β 6 X 2 + β 7 X 3 + β 8 X 4 + β 9 Y 1 + e 2
Keterangan:
Y 1 = dividen yield (Yield)
Y 2 = Harga saham
X 1 = Current Ratio (CR)
X 2 = Return on Equity (ROE)
X 3 = Debt to Equity Ratio (DER)
X 4 = Return on assets (ROA)
a = konstanta
β = koefisien regresi
Uji t
Uji t digunakan untuk menguji koefisien regresi secara parsial dari variabel bebas terhadap variabel terikat. Jika Ho : β1 = 0 artinya tidak dapat pengaruh yang signifikan dari seluruh varibel bebas X i terhadap variabel t erikat Y dan Ha : β1 ≠ 0,  artinya  terdapat  pengaruh  yang  signifikan  dari  seluruh  variabel  bebas  X i terhadap variabel terikat Y.
Tingkat kepercayaan yang digunakan adalah 95% atau tarafsignifikan 5%
(α = 0.05) dengan kriteria peni laian sebagai berikut:
a. Jika  t  hitung  >  t  tabel  berarti  ada  pengaruh  yang  signifikan  variabel independen terhadap variabel dependen secara parsial
b. Jika  t  hitung  <  t  tabel  berarti  tidak  ada  pengaruh  yang  signifikan  variabel independen terhadap variabel dependen secara parsial

## Pembahasan
Penelitian  ini  pada  prinsipnya  ingin  menguji  pengaruh Current  Ratio, Return  on  Equity, Debt  to  Equity dan Return  on  assets pada Dividen  Yield dan dampaknya  terhadap  harga  saham  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia (BEI) pada perusahaan non keuangan. Penelitian ini menggunakan periode pengamatan selama  3  (tiga)  tahun  terhadap  perusahaan non  keuangan  saham-saham  indeks LQ45 di Bursa Efek Indonesia  Periode 2013 – 2015.

## Uji Hpotesis
Uji  hipotesis  dilakukan  dengan  menggunakan  uji  t  (t-test)  terhadap  ketiga hipotesis  minor  penelitian,  sedangkan  untuk  hipotesis  mayor  dilakukan  dengan menggunakan uji F (F-test).
Hipotesis 1.  Current Ratio (CR) berpengaruh terhadap Dividend Yield
Perhitungan dengan SPSS menghasilkan nilai t sebesar 1,999 > nilai t-tabel sebesar  1,98  (lihat  lampiran-2),  dengan  signifikansi  (sig)  sebesar  0,048  <  0,05, sehingga  inferensi  yang  diambil  adalah  variabel  CR secara partial  berpengaruh positif signifikan terhadap  variabel dividend  yield.  Dengan  demikian,  hipotesis yang  berbunyi “C R  berpengaruh  signifikan  terhadap dividend  yield ” terbukti diterima.
Pengujian Hipotesis antara Variabel CR dengan Variabel Dividend Yield daerah penerimaan Ha dan penolakan Ho. Inferensi yang diambil adalah variabel Current  Ratio  (CR)  berpengaruh  positif signifikan  terhadap  dividend  yield.
Jurnal STIE SEMARANG VOL 9 No 2 Edisi Juni 2017 ( ISSN: 2085-5656, e-ISSN :2232-826)
Semakin tinggi nilai CR, maka akan semakin tinggi pula nilai dividend yield dari perusahaan yang bersangkutan. Adapun besarnya pengaruh variabel CR terhadap variabel  dividend  yield  (Y1)  sebesar  0,201.Hal  ini  berarti  sebesar  20,1  persen variasi yang terjadi pada variabel dividend yield dipengaruhi oleh variabel CR.
Pengarung  CR  terhadap  variable  Dividend  Yield  pada  penelitian  ini menunjukkan CR berpengaruh positif signifikan terhadap  Dividend Yield. Hasil penelitian  ini didukung  oleh  penelitian  yang  sama  oleh  Deitiana  (2011)  yang mnyebutkan  CR  berpengaruh  positif  terhadap  dividend  yield. Namun,  pada  4 (empat)  tahun  kemudian, Deitiana  (2013)  menemukan  bahwa  CR  tidak berpengaruh terhadap dividend yield artinya dengan peningkatan jumlah kas dan setara  kas  perusahaan  dapat  meningkatkan dividend  payout  ratio.  Sebab deviden adalah arus kas keluar, sehingga free cash flow tinggi akan membuat perusahaan lebih  fokus  kepada  pembiayaan  dividen.  Meningkatnya  cash  ratio  dapat meningkatkan  harapan  investor  terhadap  kemampuan  perusahaan  dalam membagikan dividen.
Hipotesis 2. Return On Equity (ROE) berpengaruh terhadap Dividend Yield Perhitungan dengan SPSS menghasilkan nilai t sebesar 3,144 > nilai t- tabel sebesar  1,98  (lihat  lampiran-2),  dengan  signifikansi  (sig)  sebesar  0,002  <  0,05, sehingga  inferensi  yang  diambil  adalah  variabel Return  On  Equity (ROE)  secara partial  berpengaruh  positif  terhadap  variabel dividend  yield.  Dengan  demikian, hipotesis  yang  berbunyi  “ROE berpengaruh  terhadap dividend  yield ”  terbukti diterima.
Pengujian  Hipotesis  antara  Variabel  ROE  dengan  Variabel  Dividend  Yield Inferensi  yang  diambil  adalah  variabel  ROE  berpengaruh  positif  signifikan terhadap variabel dividend yield. Semakin tinggi nilai ROE dari perusahaan, maka akan semakin tinggi pula nilai dividend yield dari perusahaan yang bersangkutan. Dari  perhitungan  menunjukkan  pengaruh  ROE  terhadap  variable  deviden  yield adalah sebesar 0,301. Hal ini berarti sebesar 30,1 persen variasi yang terjadi pada variabel dividend yield dipengaruhi oleh variabel ROE.
Hasil penelitian ini  yang memperlihatkan bahwa  ROE berpengaruh positif signifikan  terhadap dividend  yield.  Hal  ini  sesuai  dengan  studi  yang  dilakukan Andriyani  (2008)  dalam  tesisnya  yang  menemukan  bahwa  ROE  berpengaruh positif  terhadap dividen  yield.  Fenomena  ini  memberikan  arahan  bahwa perusahaan  akan  membagi  dividen  yang  besar,  ketika  nilai  ROE  yang  mereka miliki  sedang  tinggi.  Hasil  penelitian  yang  sama  oleh  Wicaksana  (2012) menemukan  bahwa  ROE  berpengaruh  positif  dan  signifikan  terhadap dividen yield. Hal  ini  berarti  setiap  peningkatan  nilai ROE pada umumnya  akan  terjadi pula peningkatan pada nilai dividen yield.
Hipotesis 3. Debt to Equity Ratio (DER) berpengaruh terhadap Dividend Yield Perhitungan dengan SPSS menghasilkan nilai t sebesar │ -0,446 │ < nilai t - tabel sebesar │ -1,98 │ (lihat lampiran -2), dengan signifikansi (sig) sebesar 0,657 >  0,05,  sehingga  inferensi  yang  diambil  adalah  variabel  DER  secara  partial berpengaruh  negatif  tidak signifikan terhadap  variabel dividend  yield. Hipotesis yang menyebutkan bahwa “DER berpengaruh terhadap deviden yield” ditolak.
Pengujian Hipotesis antara Variabel DER dengan Variabel Dividend Yield nilai t sebesar │ -0,446 │ berada di daerah penerimaan Ho dan penolakan Ha.
Inferensi yang diambil adalah variabel DER berpengaruh negatif tidak signifikan terhadap variabel dividend yield. Semakin tinggi nilai DER dari perusahaan, tidak akan mempengaruhi tinggi rendahnya nilai dividend yield dari perusahaan yang bersangkutan.
Hasil  penelitian  ini  memperlihatkan  bahwa  DER  berpengaruh  negatif tidak  signifikan  terhadap  dividend  yield.  Penelitian  ini  sesuai  dengan  yang dilakukan Nursada dkk. (2012) yang menyatakan Secara parsial terhadap variabel Debt  to  quity  Ratio tidak  mempunyai  pengaruh  yang  signifikan  terhadap pembayaran  Dividen.  Namun  berbeda  dengan    studi  yang  dilakukan  Andriyani (2008)  dalam  tesisnya  yang  menemukan  bahwa  DER  secara  partial  berpengaruh negatif  terhadap  dividen  yield.  Artinya  peningkatan  hutang  akan  mempengaruhi besar kecilnya laba bersih  yang tersedia bagi pemegang saham termasuk dividen
yang  akan  diterima,  karena  kebijakan  tersebut  lebih  diprioritaskan  daripada pembagian  dividen,  jika  beban  hutang  semakin  tinggi,  maka  kemampuan perusahaan untuk membagi dividen akan semakin rendah.
Pada  penelitian  ini  penulis  menemukan  bahwa  DER  berpengaruh  tidak signifikan  terhadap dividend  yield.  Maknanya  perubahan    naik  atau  turun  DER tidak  berpengaruh  terhadap  kebijakan  deviden.  Dengan  kata  lain  penambahan hutang  baru  tidak  berdampak  pada  pembayaran  deviden.  Karena  pembayaran hutang  tidak  menggunakan  keuntungan  perusahaan    yang  seharusnya  untuk pembayaran  deviden,  namun  menggunakan  keuntungan  yang  bersumber  dari keuntungan usaha yang berasal dari hutang.
Hipotesis 4. Return on Assets (ROA)berpengaruh terhadap Dividend Yield
Perhitungan  dengan  SPSS  menghasilkan  nilai  t  sebesar  0,203  <  nilai  t- tabel  sebesar  1,98  (lihat  lampiran-2),  dengan  signifikansi  (sig)  sebesar  0,839  > 0,05,  sehingga  inferensi  yang  diambil  adalah  variabel ROA secara  partial berpengaruh tidak signifikan terhadap variabel dividend yield. Dengan demikian, hipotesis  yang berbunyi ” ROA berpengaruh positif signifikan terhadap dividend yield ” terbukti ditolak.
Pengujian  Hipotesis  antara  Variabel ROA dengan  Variabel Dividend  Yield bahwa nilai t sebesar 0,203 di daerah penerimaan Ho dan penolakan Ha. Inferensi yang  diambil  adalah  variabel return  on  assets atau ROA berpengaruh  tidak signifikan  terhadap  variabel dividend  yield.  Tinggi  rendahnya  nilai ROA perusahaan,  tidak  akan  mempengaruhi  tinggi  rendahnya  nilai dividend  yield dari perusahaan yang bersangkutan.
Hasil  penelitian  ini  memperlihatkan  bahwa  ROA  berpengaruh  positif tidak  signifikan  terhadap dividend  yield. Dalam  penelitian  ini  peningkatan ROA tidak  secara  langsung  diikuti  oleh  meningkatnya  pembayaran  deviden. Peningkatan  kas  masuk  dari  meningkatnya  ROA  lebih  diprioritaskan  untuk keperluan  investasi.  Hal  ini  tidak  sesuai  dengan  studi  yang  dilakukan Indriarto
(2005)  yang  menemukan  bahwa  return  on  assets  perusahaan  berpengaruh positif signifikan terhadap dividen yield.
Hasil penelitian ini menunjukkan bahwa perusahaan dengan ROA yang tinggi pada umumnya akan memperoleh laba dan kas yang besar, dengan demikian kondisi ini akan berpengaruh meningkatkan kemampuan membayar dividen perusahaan.
Hipotesis 5. Current Ratio (CR) berpengaruh terhadap Harga saham
Perhitungan dengan SPSS menghasilkan nilai t sebesar 2,536 > nilai t-tabel sebesar  1,98  (lihat  lampiran-2),  dengan  signifikansi  (sig)  sebesar  0,013  <  0,05, sehingga  inferensi  yang  diambil  adalah  variabel  CR  secara  partial  berpengaruh positif signifikan terhadap variabel harga saham Dengan demikian, hipotesis yang berbunyi “CR berpengaruh signifikan terhadap harga saham” terbukti diterima.
Pengujian Hipotesis antara Variabel CR dengan Variabel Harga saham bahwa nilai t sebesar 2,536 berada di daerah penerimaan Ha dan penolakan Ho.Inferensi yang diambil adalah variabel CR berpengaruh positif signifikanterhadap harga saham. Semakin tinggi nilai CR, maka akan semakin tinggi pula harga saham dari perusahaan yang bersangkutan. Adapun besarnyapengaruh variabel CR perusahaan terhadap variabel harga saham sebesar 0,245. Hal ini berarti sebesar 24,5 persen variasi yang terjadi pada variabel harga saham dipengaruhi oleh variabel CR.
Hasil  penelitian  ini  memperlihatkan  bahwa  CR  berpengaruh  positif signifikan  terhadap  harga  saham.  Hal  ini  tidak  sesuai  dengan  penelitian Pratmawati (2005)  yang menemukan Current Ratio berpengaruh tidak signifikan terhadap harga saham. Sedangkan penelitian Laoli (2011) memperlihatkan bahwa di  antara  beberapa  faktor  fundamental  perusahaan  yang  paling  dominan mempengaruhi harga saham pada emiten perusahaan non keuangan dan real estate yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia adalah current ratio.
CR  yang  tinggi  mencerminkan  kemampuan  likuiditas  yang  tinggi  pula atau  perusahaan  likuid  dan  ini  diminati  oleh  investor,  sehingga  harga  saham meningkat.
Hipotesis 6. Return On Equity (ROE) berpengaruh terhadap Harga saham Perhitungan dengan SPSS menghasilkan nilai t sebesar 3,398 > nilai t-tabel sebesar  1,98  (lihat  lampiran-2),  dengan  signifikansi  (sig)  sebesar  0,001  <  0,05, sehingga  inferensi  yang  diambil  adalah  variabel  ROE  secara  partial  berpengaruh positif terhadap variabel harga saham. Dengan demikian, hipotesis yang berbunyi “ROE berpengaruh signifikan terhadap harga saham ” terbukti diterima.
Hipotesis  antara  variable  ROE  dengan  variable  harga  saham,  berada  di daerah penerimaan Ha dan penolakan Ho dengan nilai sebesar 3,398, Inferensinya adalah  variable  ROE  berpengaruh  terhadap  harga  saham. Semakin  tinggi  nilai ROE  dari  perusahaan,  maka  akan  semakin  tinggi  pula  harga  saham  dari perusahaan  yang  bersangkutan.  Adapun  besarnya  pengaruh  variabel  ROE terhadap variabel harga saham sebesar 0,323. Hal ini menunjukkan bahwa 32,3 % variasi yang ada pada harga saham dipengaruhi ROE.
Hasil  penelitian  ini  memperlihatkan  bahwa  ROE  berpengaruh  positif signifikan terhadap harga saham. Hasil penelitian ini didukung oleh temuan yang dilakukan Deitiana (2013). Yang menyebutkan ROE berpengaruh positif terhadap harga saham. Hal tersebut dimungkinkan semakin tinggi nilai ROE, maka labanya juga  akan semakin meningkat, sehingga investor lebih tertarik, karena diprediksi akan  memperoleh  pembagian  laba  yang  tinggi,  oleh  karena  itu  harga  saham berkecenderungan meningkat.
Hipotesis 7. Debt to Equity Ratio (DER) berpengaruh terhadap Harga saham Perhitungan dengan SPSS menghasilkan nilai t sebesar │ -2,620 │ < nilai t - tabel sebesar │ -1,98 │ (lihat lampiran -2), dengan signifikansi (sig) sebesar 0,010 <  0,05,  sehingga  inferensi  yang  diambil  adalah  variabel  DER  secara  partial
berpengaruh  negatif signifikan terhadap  variabel  harga  saham. Berarti  Hipotesis yang menyebutkan bahwa “DER berpengaruh terhadap harga saham” diterima .
Pengujian  Hipotesis  antara  Variabel  DER  dengan  Variabel  Harga  saham bahwa nilai t sebesar -2,620 berada di daerah penerimaan Ha dan penolakan Ho. Inferensi yang diambil adalah variabel DER berpengaruh negatif secara signifikan terhadap variabel harga saham. Semakin tinggi nilai DER dari perusahaan, maka akan  semakin  rendah  harga  saham  dari  perusahaan  yang  bersangkutan.  Adapun besarnya  pengaruh  variabel  DER  terhadap  variabel  harga  saham  sebesar -0,245. Hal ini berarti sebesar 24,5 persen variasi yang terjadi pada variabel harga saham dipengaruhi oleh variabel ROE
Hasil  penelitian  ini  memperlihatkan  bahwa  DER  berpengaruh  negatif signifikan  terhadap  harga  saham.  Hal  ini  sejalan  dengan  studi  yang  dilakukan Amanda,  dkk  (2012)  yang  menemukan  bahwa  variabel  DER  secara  partial signifikan  pengaruhnya  terhadap  harga  saham  perusahaan.  Semakin  tinggi perusahaan  memiliki  hutang,  maka  investor  tidak akan  tertarik  terhadap  harga saham,  karena  dana  yang  tersedia  akan  digunakan  untuk  membayar  hutang.  Hal ini  akan  mengurangi  arus  kas  ke  investor  dalam  bentuk  dividen  sehingga  harga saham akan menurun.
Hipotesis 8. Return on Assets (ROA) berpengaruh terhadap Harga saham Perhitungan dengan SPSS menghasilkan nilai t sebesar 0,436 < nilai t-tabel sebesar  1,98  (lihat  lampiran-2),  dengan  signifikansi  (sig)  sebesar  0,664  >  0,05, sehingga inferensi  yang  diambil adalah variabel ROA secara partial berpengaruh tidak signifikan terhadap variabel harga saham. Dengan demikian, hipotesis yang berbunyi  “ return  on  assets berpengaruh  positif  terhadap  harga  saham ”  terbukti ditolak.
Pengujian  Hipotesis  antara  Variabel ROA dengan  Variabel  Harga  saham bahwa  nilai  t  sebesar  0,436  berada  di  daerah  penerimaan  Ho  dan  penolakan  Ha. Inferensi  yang  diambil  adalah  variabel ROA tidak  berpengaruh  signifikan terhadap  variabel  harga  saham.  Tinggi  rendahnya  nilai ROA perusahaan,  tidak
Jurnal STIE SEMARANG VOL 9 No 2 Edisi Juni 2017 ( ISSN: 2085-5656, e-ISSN :2232-826)
akan  mempengaruhi  tinggi  rendahnya  nilai  harga  saham  dari  perusahaan  yang bersangkutan.
Hasil penelitian ini memperlihatkan bahwa ROA berpengaruh positif tidak signifikan terhadap  harga  saham.  Hal  ini  sesuai  dengan  studi  yang  dilakukan Choirul  (2012)  yang  menemukan  bahwa  return  on  assets berpengaruh  positif signifikan  terhadap harga  saham.  Perusahaan  dengan  tingkat  pertumbuhan  yang tinggi  menghasilkan  tingkat  arus  kas  masuk  dan  kapitalisasi  pasar  yang  tinggi pula (Sriwardany, 2006). Perusahaan non keuangan LQ45 yang mengalami return on  assets  merasakan  pengaruhnya  terhadap  harga  saham.  Karena  Investor beranggapan  bahwa  keuntungan  yang  dihasilkan  dari  peningkatan  penjualan sebagian  digunakan  untuk  operasional  perusahaan,  pengadaan  asset  tetap  dan investasi dan sebagian lagi digunakan untuk kesejahteraan pemilik saham. Dengan demikian  saham  tetap  memiliki  daya  tarik  untuk  berinvestasi  meskipun  tidak besar
Hipotesis 9. Dividend Yield berpengaruh terhadap Harga saham Perhitungan dengan SPSS menghasilkan nilai t sebesar │ -1,245 │ < nilai t - tabel sebesar │ -1,98 │ (lihat lampiran -2), dengan signifikansi (sig) sebesar 0,216 >  0,05,  sehingga  inferensi  yang  diambil  adalah  variabel dividend  yield secara partial  berpengaruh  negatif  tidak signifikan terhadap  variabel  harga  saham. Dengan demikian, hipotesis yang berbunyi “ dividend yield berpengaruh terhadap harga saham ” terbukti ditolak.
Pengujian  Hipotesis  antara Dividend  Yield dengan  Harga  saham bahwa nilai  t  sebesar -1,245  berada  di  daerah  penerimaan  Ho  dan  penolakan  Ha. Inferensi yang diambil adalah variabel dividend yield berpengaruh tidak signifikan terhadap  variabel  harga  saham.  Tinggi  rendahnya  nilai dividend  yield dari perusahaan,  tidak  akan  mengakibatkan  tnggi  rendahnya  nilai  harga  saham  dari perusahaan yang bersangkutan.
Hasil  penelitian  ini  memperlihatkan  bahwa dividend  yield berpengaruh negatif  tidak signifikan terhadap  harga  saham.  Hal  ini  tidak  sejalan  dengan
Jurnal STIE SEMARANG VOL 9 No 2 Edisi Juni 2017 ( ISSN: 2085-5656, e-ISSN :2232-826)
temuan Kirana  (2011)  yang  menjelaskan  bahwa  makna  perubahan  harga  saham sangat  dipengaruhi  oleh dividen  yield. Dividen  yield penting  terutama  bagi investor  yang  berorientasi  pada  penghasilan  reguler.  Dalam  penelitian  ini dinyatakan dividend  yield berpengaruh  negative  tidak  signifikan  terhadap  harga saham. Pengaruh tersebut mengindikasikan bahwa investor tidak melihat dividen yield sebagai alat ukur terhadap fluktuasi harga saham. Dividen tidak berpengaruh terhadap  kemakmuran  para  pemegang  saham  dan  juga  tidak  menaikan  harga saham suatu perusahaan,  Dengan demikian perusahaan harus mempunyai rencana investasi yang menguntungkan untuk dilaksanakan sepanjang tahun.

## Kesimpulan
Berdasarkan  uraian  yang  telah  disajikan  pada  bab-bab  sebelumnya  dapat diambil beberapa kesimpulan sebagai berikut:
1. Variabel CR berpengaruh positif signifikan terhadap devidend yield. Terbukti dengan nila t-hitung sebesar 1,999>nilai t-tabel sebesar 1,98 dan sig 0,002 < 0,05, menunjukkan hipotesis 1 diterima
2. Variabel ROE berpengaruh positif signifikan terhadap devidend yield. Hal ini dibuktikan dengan  nilai  t  sebesar  3,144  >  nilai  t-tabel  sebesar  1,98  dan  sig 0,002 < 0,05, sehingga hipotesis 2 diterima.
3. Variabel  DER  dinyatakan  berpengaruh  negative  tidak  signifikan  terhadap dividen  yield. Hal  ini  dibuktikan  dengan  nilai  t  sebesar │ -0,446 │  <  nilai  t - tabel sebesar │ -1,98 │ dan sig 0,657 > 0,05, sehingga hipotesis 3 ditolak.
4. Variabel  ROA  dinyatakan  berpengaruh  positif  tidak  signifikan  terhadap dividen  yield. Hal  ini  dibuktikan  dengan  nilai  t  sebesar  0,203  <  nilai  t-tabel sebesar 1,98, dan sig 0,839 > 0,05, sehingga hipotesis 4 ditolak.
5. Variabel  CR  berpengaruh  positif  signifikan  terhadap  harga  saham.  Hal  ini dibuktikan dengan nilai t-hitung sebesar 2,536 > nilai t-tabel sebesar 1,98, dan sig 0,031 < 0,05, sehingga hipotesis 5 diterima.
6. Variabel  ROE  berpengaruh  positif  signifikan  terhadap  harga  saham.  Hal  ini dibuktikan  dengan  nilai  t  sebesar  3,398  >  nilai  t-tabel  sebesar  1,98,  dan  sig 0,001 < 0,05, sehingga hipotesis 6 diterima.
7. Variabel  DER  berpengaruh  negatif  signifikan  terhadap  harga  saham.  Hal  ini dibuktikan  dengan  nilai  t  sebesar │ -2,620 │  >  nilai  t -tabel  sebesar │ -1,98 │,
dan sig sebesar 0,010 < 0,05, sehingga hipotesis 7 diterima.
8. Variabel ROA berpengaruh positif tidak signifikan terhadap harga saham. Hal ini dibuktikan dengan nilai t sebesar 0,436 < nilai t-tabel sebesar 1,98, dan sig 0,664 > 0,05, sehingga hipotesis 8 ditolak.
9. Variabel devidend  yield berpengaruh  negatif  tidak  signifikan  terhadap  harga saham.  Hal  ini  dibuktikan  dengan  nilai  t  sebesar │ -1,245 │  <  nilai  t -tabel sebesar │ -1,98 │, dan sig 0,216 > 0,05, sehingga hipotesis 9 ditolak.

## Daftar Pustaka
Amanda,  Astrid.,  dkk.  2012.  “Pengaruh Debt  to  Equity  Ratio, Return  on  Equity, Earning Per Share, dan Price Earning Ratio terhadap Harga Saham (Studi pada Perusahaan Food and Beverages yang Terdaftar di BEI Tahun 2008- 2011)”. Jurnal. Fakultas Ilmu Administrasi-Universitas
Andriyani,  Maria.  2008.  “Analisis  Pengaruh Cash  Ratio,  Debt  to  Equity  Ratio, Insider  Ownership,  Invesment  Opportunity  Set (IOS),  dan  Profitability terhada p  Kebijakan  Dividen”. Tesis.  Program  Pascasarjana  Universitas Diponegoro Semarang..
Ardiansyah. 2003. “Pengaruh Profitabilitas, Leverage dan Total Asset Turn Over terhadap Devidend  Payout  Ratio dan  Implikasinya  pada Harga  Saham” . Jurnal Program Studi Fakultas Ekonomi-Universitas Siliwangi. Tasikmalaya.
Choirul,  Dina  Hindiyana.  2012.  “ Faktor-Faktor  yang  Mempengaruhi  Harga Saham  pada  Perusahaan  Industri  Barang  Konsumsi  di  Bursa  Efek Indonesia”. Fakultas Ekonomi -Universitas Muhammadiyah Ponorogo.
Deitiana, Tita.  2009.  “ Faktor-Faktor  yang  Mempengaruhi  Kebijakan  Dividen Yield”. Jurnal Bisnis dan Akuntansi. Vol. 11, No. 1, April 2009.
Deitiana,  Tita.  20 11.  “Pengaruh  Rasio  Keuangan, Return  on  assets dan  Dividen terhadap harga saham”. STIE Trisakti.
Deitiana, Tita. 2013. “Pengaruh Current Ratio, Return on Equity dan Total Asset Turn  Over terhadap Devidend  Payout  Ratio dan  Implikasi  Pada Harga Saham Perusahaan  LQ 45” . Jurnal Bisnis dan Akuntansi. Vol. 15, No. 1, Juni 2013 halaman 82 – 88.
Gordon, M.J., “ Dividen ds, Earnings and Stock Prices”, Review of Economics and Statistics, May 1959.
Hardiningsih,  Pancawati,  Suryanto.  L.  Chariri,  Anis.  2002.  “Pengaruh  Faktor Fundamental  dan  Risiko  Ekonomi  Terhadap  Return  Saham  Pada Perusahaan  di  Bursa  Efek  Jakarta  (Studi  Kasus  Basic  Industry  & Chemical)”, Jurnal  Strategi  Bisnis,  Vol.  8  Th.  VI  pp.  83-96.Stock Exchange.
Indriarto.  2005.  “Analisis  Faktor -faktor  yang  Mempengaruhi  Kebijakan  Dividen pada Perusahaan Credit Agencies Go Public di Bursa Efek Jakarta. Jurnal Manajemen dan Akuntansi. Volume XI Nomor 1 Tahun 2010.
Kirana. 2009. “ DividendYield ”. Kontan. 6 Juli 2009.
Kuncoro, Mudrajat. 2001. Metode Kuantitatif Teori dan Aplikasi untuk Bisnis dan

## Ekonomi, Yogyakarta: UPP AMP YKPN
Laoli, Sonia. 2009, “ Pengaruh Likuiditas, Solvabilitas, Rentabilitas, Pertumbuhan EPS dan Pertumbuhan Perusahaan terhadap Harga Saham Emiten Property And  Real  Estate di  Bursa  Efek  Indonesia  (BEI)”. Jurnal  Bisnis  dan Akuntansi. Vol. 5
Mangatta,  Cornelia.  2011.  “Pengaruh  pembagian  dividen  tunai  terhadap  harga saham  PT  Indosat”. Skripsi. Program  Studi  Fakultas  Ekonomi,  Jurusan Akuntansi Universitas Hasanuddin. Makassar.
Marzuki, Hanafi. 2002. “Informasi Laporan Keu angan: Studi Kasus pada Emiten BEJ”. Kelola. No.16/X1/2002.
Pratmawati,  2005,  “Pengaruh  Likuiditas,  Rentabilitas,  dan  Solvabilitas  terhadap Harga  Saham  pada  Perusahaan  Property  yang  terdaftar  di  BEJ  Tahun 2001- 2003”. Tesis, Program  Pasca  Sarjana  Magister Manajemen Universitas Diponegoro, Semarang. (tidak dipublikasikan).
Sugiyono,  2010, Metode  Penelitian  Kuantitatif  Kualitatif  dan  R&D,  Alfabeta, Bandung.
www.idx.co.id. Diakses pada 1 Juni 2015