## JIUBJ
Jurnal Ilmiah Universitas Batanghari Jambi, 21(3), Oktober 2021, 1374-1384 Lembaga Penelitian dan Pengabdian kepada Masyarakat universitas Batanghari Jambi
ISSN 1411-8939 (Online), ISSN 2549-4236 (Print)
Pengaruh Makro Ekonomi, Struktur Modal, Struktur Kepemilikan, Faktor Teknikal terhadap Profitabilitas dengan Total Pendapatan Sebagai Variabel Intervening pada Sub Sektor Perkebunan
Di Bursa Efek Indonesia Periode 2014-2020
Yunan Surono*, Muhammad Ade Masyhuri Fakultas Ekonomi Univesitas Batanghari *Correspondence email: suronoyunan@gmail.com, muhammadade55.ma@gmail.com
Abstrak. Penelitian  ini  bertujuan  untuk  melihat  hubungan  antara  variabel  makro  ekonomi,  struktur  modal,  struktur kepemilikan,  faktor  teknikal  terhadap  variabel  profitabilitas  dengan  total  pendapatan  sebagai  variabel  intervening  pada kelompok saham sub sektor perkebunan di Bursa Efek Indonesia periode 2014 – 2020. Penelitian ini menggunakan analisis SEM ( Structural  Equation  Modeling )  berbasis component atau variance yakni Partial  Least  Square (PLS),  dengan  menggunakan software Smart PLS 3.0. Hasil penelitian  menunjukkan 1) variabel  makro ekonomi tidak  berpengaruh terhadap total pendapatan. 2)  variabel  struktur  modal  tidak  berpengaruh  terhadap  total  pendapatan.  3)  variabel  struktur  kepemilikan  berpengaruh  terhadap total pendapatan . 4) variabel faktor teknikal tidak berpengaruh terhadap total pendapatan. 5) variabel makro ekonomi berpengaruh terhadap profitabilitas. 6) variabel struktur modal tidak berpengaruh terhadap profitabilitas. 7) variabel struktur kepemilikan tidak berpengaruh  terhadap  profitabilitas.  8)  variabel  faktor  teknikal  berpengaruh  terhadap  profitabilitas.  9)  Makro  ekonomi  tidak berpengaruh terhadap profitabilitas melalui total pendapatan. 10) struktur modal tidak berpengaruh terhadap profitabilitas melalui total pendapatan . 11) struktur kepemilikan tidak berpengaruh terhadap profitabilitas melalui total pendapatan. 12). faktor teknikal tidak berpengaruh terhadap profitabilitas melalui total pendapatan.
Kata kunci: makro ekonomi; struktur modal; struktur kepemilikan; factor teknikal; profitabilitas; intervening
Abstract.  This  study  aims  to  see  the  relationship  between  macroeconomic  variables,  capital  structure,  ownership  structure, technical factors on profitability variables  with total income as an intervening variable in the plantation sub-sector stock group on  the  Indonesia  Stock  Exchange  for  the  period  2014  –  2020.  This  study  uses  SEM  (Structural)  analysis.  Equation  Modeling) based on component or variance, namely Partial  Least Square (PLS), using Smart PLS 3.0 software. The results showed that 1) macroeconomic variables had no effect on total income. 2) capital structure variable has no effect on total income. 3) ownership structure variable has an effect on total income. 4) technical factor variables have no effect on total income. 5) macroeconomic variables affect profitability. 6) the capital structure variable has no effect on profitability. 7) ownership structure variable has no effect  on profitability.  8)  technical factor variables  affect profitability.  9) Macro economy has no  effect on profitability through total income. 10)  capital  structure  has no  effect on profitability through total income.  11)  ownership  structure has no  effect  on profitability through total income. 12). technical factors have no effect on profitability through total revenue.
Keywords: macro economy; capital structure; ownership structure; technical factors; profitability; intervening.

## PENDAHULUAN
Investor  dalam  berinvestasi  akan  melakukan analisis  fundamental  secara “top-down” guna  menilai prospek  suatu  perusahaan.  Pertama  kali  yang  perlu dilakukan  adalah  analisa  terhadap  faktor-faktor  makro ekonomi yang mempengaruhi kinerja seluruh perusahaan,  kemudian  analisis  terhadap  industri  dan terakhir  pada  analisis  terhadap  perusahaan  yang mengeluarkan  sekuritas  yang  bersangkutan  untuk menilai apakah sekuritas yang dikeluarkannya menguntungkan atau merugikan bagi investor. (Tandelilin,  2010). Penelitian ini menggunakan variabel bebas  yakni  makro  ekonomi,  struktur  modal,  struktur kepemilikan,  faktor  teknikal,  juga  menggunakan variabel  profitabilitas  sebagai  variabel  terikat  serta variabel total pendapatan sebagai variabel intervening.
Analisis  dimulai  dengan  menggunakan  variabel makro  ekonomi  yang  terdiri  dari  tingkat  inflasi,  tingkat
suku bunga bank sentral, kurs mata uang rupiah terhadap US  dollar  dan  jumlah  uang  beredar  (JUB).  Inflasi merupakan  kecenderungan  kenaikan  harga-harga  umum secara  terus  menerus,  semakin  tinggi  inflasi  akan semakin  tinggi  harga-harga  umum  di  pasar.  Indikator lain yang digunakan dalam penelitian  ini yakni kurs US dollar,  yaitu  nilai  mata  uang  US  dollar  dibandingkan dengan  mata  uang  rupiah.  Jika  kurs  mata  uang  asing semakin  tinggi  dibanding  rupiah,  maka  investor cenderung  akan  menanamkan  uangnya  ke  valuta  asing, karena  untuk  berspekulasi  dan  menjaga  semakin menurunnya nilai rupiah (depresiasi). Selain menggunakan  data  inflasi  dan  kurs  US  dollar,  juga menggunakan  indikator  tingkat  suku  bunga  BI- 7  days repo  rate. Jika  suku  bunga  bank  tinggi,  maka  investor banyak  yang  menanamkan  dananya  pada  bank,  dan kesempatan  menanamkan  dananya  ke  pasar  modal  akan berkurang.  Selain  variabel  makro  ekonomi,  kinerja
Yunan  Surono  dan  Muhammad  Ade  Masyhuri,  Pengaruh  Makro  Ekonomi,  Struktur  Modal,  Struktur  Kepemilikan,  Faktor Teknikal terhadap Profitabilitas dengan Total Pendapatan Sebagai Variabel Intervening pada Sub Sektor Perkebunan Di Bursa Efek Indonesia Periode 2014-2020
keuangan  suatu  perusahaan  tergambar  dari  laporan keuangannya, yang terdiri dari neraca, laporan rugi laba, laporan  perubahan  modal,  laporan  arus  kas  dan  catatan atas  laporan  keuangan.  Salah  satu  cara  yang  digunakan adalah  analisis  rasio  keuangan  antara  lain  rasio likuiditas,  aktivitas,  profitabilitas,  solvabilitas  dan  nilai pasar (Kasmir, 2014).
Struktur  modal  merupakan  perimbangan  jumlah hutang jangka pendek yang bersifat tetap, hutang jangka panjang,  saham  preferen,  dan  saham  biasa  (Halim, 2000). Struktur modal yang mengalami perubahan setiap tahunnya dari masing masing perusahaan emiten, apakah berpengaruh  atau  tidak  terhadap  profitabilitas.  Jika  ada pengaruhnya,  berarti  struktur  modal  mempunyai pengaruh  yang  baik  dalam  perusahaan,  tetapi  jika  tidak ada  pengaruhnya,  berarti  struktur  modal  mempunyai pengaruh yang tidak baik dalam perusahaan. Pemenuhan modal  yang  bersumber  dari  dana  eksternal  akan menentukan  kemampuan  perusahaan  dalam  melakukan aktivitasnya  sekaligus  meningkatkan  risiko  keuangan perusahaan  tersebut.  Penelitian  ini  menggunakan variabel  struktur modal (solvabilitas)  yakni berupa Debt to  Asset  Ratio (DAR) dan Debt  to  Equity  Ratio (DER). Proporsi  kepemilikan  perusahaan  juga  menjadi  variabel penting  dalam  mengelola  dan  menentukan  arah kebijakan  manajemen  dimasa  yang  akan  datang,  sebab jumlah  porsi  kepemilikan  perusahaan  akan  memberikan hak  mutlak  dalam  menentukan  arah  manajemen  dalam menjalankan semua kegiatan dan operasi perusahaan.
Variabel  struktur  kepemilikan  juga  digunakan dalam  penelitian  ini,  struktur  kepemilikan  merupakan proporsi  kepemilikan  institusional  dan  manajemen dalam kepemilikan saham perusahaan. Struktur kepemilikan  saham  mampu  mempengaruhi  jalannya perusahaan  yang  pada  akhirnya  berpengaruh  pada kinerja  perusahaan  dalam  mencapai  tujuan  perusahaan yaitu  memaksimalkan  nilai  perusahaan.  Hal  ini disebabkan  karena  adanya  kontrol  yang  dimiliki  oleh para pemegang saham. Struktur kepemilikan perusahaan dengan  indikator  berupa  kepemilikan  institusional, kepemilikan  publik  dan  kepemilikan  manajerial. Kepemilikan  institusional  merupakan  perbandingan antara  jumlah  saham  yang  dimiliki  institusional  dengan total  keseluruhan  saham.  Kepemilikan  publik  yang merupakan  perbandingan  antara  jumlah  saham  yang dimiliki  publik  dengan  total  keseluruhan  saham sedangkan  kepemilikan  manajerial  yang  merupakan perbandingan  antara  jumlah  saham  yang  dimiliki manajerial  dengan  total  keseluruhan  saham.  (Yunan Surono, 2020).
Selain  itu,  faktor  teknikal  juga  digunakan  dalam penelitian  ini  dengan  menggunakan  indikator  berupa volume  perdagangan,  frekuensi  perdagangan  dan  nilai perdagangan.  Volume  perdagangan  saham  merupakan jumlah  lembar  saham  yang  diperdagangkan  pada  hari tertentu (Halim, 2000). Saham yang aktif
diperdagangkan dengan volume perdagangan yang besar menunjukkan  saham  tersebut  diminati  oleh  investor. Indikator  frekuensi  perdagangan  merupakan  jumlah terjadinya  transaksi  perdagangan  saham  perusahaan emiten  tersebut.  Silviyani  (2014),  menyatakan  jika saham  dengan  frekuensi  perdagangan  besar  diduga dipengaruhi  transaksi  saham  yang  sangat  aktif  yang disebabkan  banyaknya  minat  investor  sehingga  dapat diketahui  bahwa  saham  tersebut  diminati  investor  atau tidak.  Indiaktor  nilai  perdagangan  yang  merupakan seluruh  nilai  dari  kegiatan  jual  atau  beli  pada  saham perusahaan emiten. (Yunan Surono, 2020).
Variabel  intervening  berupa  total  pendapatan, yakni kegiatan penjualan baik barang maupun jasa yang dilakukan  oleh  perusahaan  akan  berdampak  pada pendapatan  yang  diperoleh  perusahaan  yang  kemudian akan  berdampak  pada  laba  atau  rugi  perusahaan. Pendapatan  merupakan  arus  masuk  atau  penyelesaian (atau  kombinasi  keduanya)  dari  pengiriman  atau produksi  barang,  memberikan  jasa  atau  melakukan aktivitas  lain  yang  merupakan  aktivitas  utama  yang sedang  berlangsung.  Variabel  intervening  ini  yang  jika diuji  apakah  variabel  total  pendapatan  ini  mampu menjadi  perantara  dari  pengaruh  hubungan  variabel bebas  dengan  variabel  terikat.  Variabel  terikat menggunakan profitabilitas yang merupakan kemampuan  seberapa  tingkat  keuntungan  yang  dapat diperoleh  oleh  perusahaan,  semakin  besar  tingkat keuntungan  semakin  baik  manajemen  dalam  mengelola perusahaan. Penelitian ini, menggunakan return on asset (ROA), return on equity (ROE), operating profit margin (OPM) ,  gross  profit  margin (GPM) ,  dan  net  profit margin (NPM).  Penelitian  ini  menggunakan  objek kelompok  saham  perkebunan  yang  ada  di  Bursa  Efek Indonesia  periode  2014-2020,  atau  selama  7  periode. Indonesia  sebagai  salah  satu  negara  penghasil  terbesar produk  kelapa  sawit  dan  turunannya  di  pasar  dunia, faktor  naik  turunnya  harga  produk  kelapa  sawit  dan turunannnya  yang  akan  mempengaruhi  besarnya penjualan  dan  tingkat  keuntungan  yang  diperoleh  bagi investor, serta kinerja masing-masing perusahaan emiten yang  mempunyai  perbedaan  yang  cukup  signifikan. (Yunan Surono, 2020).

## Tinjauan Teoritis

## Teori Investasi
Tandelilin, (2010) mengemukakan investasi merupakan  komitmen  atas  sejumlah  dana  atau  sumber daya lainnya yang dilakukan pada saat ini, dengan tujuan memperoleh sejumlah keuntungan dimasa datang. Lubis, (2016)  berpendapat  investasi  adalah  mengeluarkan sumberdaya  finansial  atau  sumber  daya  lainnya  untuk memiliki  suatu  asset,  dengan  tujuan  memperoleh sejumlah keuntungan dimasa datang.
Yunan  Surono  dan  Muhammad  Ade  Masyhuri,  Pengaruh  Makro  Ekonomi,  Struktur  Modal,  Struktur  Kepemilikan,  Faktor Teknikal terhadap Profitabilitas dengan Total Pendapatan Sebagai Variabel Intervening pada Sub Sektor Perkebunan Di Bursa Efek Indonesia Periode 2014-2020

## Pasar Modal
Pasar  modal merupakan  pertemuan  antara  pihak yang  memiliki  kelebihan  dana  dengan  pihak  yang membutuhkan  dana  dengan  cara  memperjual  belikan sekuritas.  Pasar  modal  dapat  berfungsi  sebagai  lembaga perantara  ( intermediaries ),  fungsi  ini  menunjukkan peran penting pasar modal dalam menunjang perekonomian, karena pasar modal dapat menghubungkan pihak yang membutuhkan dana dengan pihak  yang  mempunyai  kelebihan  dana  (Tandelilin, 2010).

## Makro Ekonomi
Ekonomi  makro  merupakan  bagian  dari  ilmu ekonomi  yang  mengkhususkan  diri  dalam  mempelajari mekanisme bekerjanya perekonomian secara keseluruhan.  Mankiw  (2006),  mengemukakan  bahwa makroekonomi merupakan sebuah studi tentang perekonomian  secara  menyeluruh,  berusaha  menjawab pertanyaan-pertanyaan  terkait  pertumbuhan  pendapatan, kemiskinan,  inflasi,  kestabilan  harga,  resesi,  depresi, pengangguran  dan  lainnya.  Zvie  Bodie  (2007), mengemukakan  bahwa  faktor  makro  ekonomi  yang dapat  mempengaruhi  kondisi  perekonominan  negara diantaranya inflasi, nilai tukar dan suku bunga. 1. Inflasi merupakan suatu keadaan dalam perekonomian  dimana  terjadi  kenaikan  harga-harga secara  umum.  Samuelson  (2002).  Inflasi  sebagai bagian dari keadaan perekonomian tentu akan dialami oleh  setiap  Negara,  hanya  saja  setiap  Negara memiliki  tingkat  inflasi  yang  berbeda-beda.  Untuk mengukur  tingkat  inflasi  dapat  menggunakan  indek harga  konsumen.  Di  Indonesia  informasi  mengenai inflasi  dikelola  oleh  suatu  badan  yaitu  Badan  Pusat Statistik (BPS).
2. Kurs  merupakan  harga  suatu  mata  uang  terhadap mata  uang  lainnya.  Nilai  tukar  nominal  ( nominal exchange  rate )  merupakan  harga  relatif  dari  mata uang dua negara nilai tukar adalah tingkat harga yang disepakati  penduduk  kedua  negara  untuk  saling melakukan perdagangan. (Mankiw, 2006).
3. Suku bunga (Suku Bunga Bank Indonesia) merupakan  tingkat  suku  bunga  yang  ditetapkan  oleh BI  sebagai  patokan  bagi  suku  bunga  pinjaman maupun  simpanan  bagi  bank  dan  atau  lembaga- lembaga  keuangan  di  seluruh  Indonesia.  Tandelilin (2010)  mengemukakan  bahwa  tingkat  suku  bunga yang  meningkat  dapat  menyebabkan  investor menarik investasinya pada saham dan memindahkannya berupa tabungan ataupun deposito. 4. Jumlah  uang  beredar  merupakan  semua  jenis  uang yang  ada  di  dalam  perekonomian  yaitu  jumlah  dari mata  uang  dalam  peredaran  ditambah  dengan  uang giral dalam bank-bank umum.

## Struktur Modal
Struktur modal (solvabilitas) merupakan komposisi  antara  hutang  dengan  modal  sendiri  (ekuitas) yang  dimiliki  oleh  perusahaan.  (Sudana,  2011),  rasio solvabilitas  mengukur  berapa  besar  penggunaan  utang dalam pembelanjaan perusahaan. Solvabilitas digunakan untuk mengukur kemampuan perusahaan untuk membayar  seluruh  kewajibannya,  baik  jangka  pendek maupun  jangka  panjang  apabila  perusahaan  dibubarkan (dilikuidasi).  Indikator  struktur  modal  yang  digunakan dalam penelitian ini yakni;
1. Debt to Assets Ratio (DAR) merupakan rasio hutang yang  digunakan  untuk  mengukur  seberapa  besar aktiva perusahaan dibiayai oleh hutang atau seberapa besar  hutang  perusahaan  berpengaruh  terhadap pengelolaan  aktiva.  Adapun  rumus  yang  digunakan adalah :
Debt to Assets Ratio = Total Debt Total Assets
2. Debt  to  Equity  Ratio merupakan  indikator  yang digunakan  untuk  menilai  utang  dengan  ekuitas. Indikator  ini  membandingkan  antara  seluruh  utang, termasuk  utang  lancar  dengan  seluruh  ekuitas,  yang bermanfaat  untuk  mengetahui  jumlah  dana  yang disediakan  peminjam  (kreditor)  dengan  pemilik perusahaan,  sehingga  dapat  diketahui  setiap  rupiah modal  sendiri  yang  dijadikan  untuk  jaminan  utang. Adapun formula yang digunakan adalah:
Debt to Equity Ratio = Total Utang
Ekuitas

## Struktur Kepemilikan
Sudana (2011), mengemukakan struktur kepemilikan  merupakan  pemisahan  antara  pemilik perusahaan  dan  manajer  perusahaan.  Pemilik  atau pemegang  saham  merupakan  pihak  yang  menyertakan modal kedalam perusahaan, sedangkan manajer merupakan  pihak  yang  ditunjuk  pemilik  dan  diberi kewenangan  mengambil  keputusan  dalam  mengelola perusahaan,  dengan  harapan  manajer  bertindak  sesuai dengan  kepentingan  pemilik.  Struktur  kepemilikan saham mampu mempengaruhi jalannya perusahaan yang pada  akhirnya  berpengaruh  pada  kinerja  perusahaan dalam mencapai tujuan perusahaan yaitu memaksimalkan  nilai  perusahaan.  Pelaksanaan  operasi suatu  perusahaan,  diwakili  oleh  direksi  ( agents )  yang ditunjuk oleh para pemegang saham ( principals ). Dalam penelitian  ini  terdapat  dua  struktur  kepemilikan  yang terdiri dari:
1. Kepemilikan  institusional  merupakan  kepemilikan saham  perusahaan  yang  dimiliki  oleh  institusi  atau lembaga seperti perusahaan asuransi, bank, perusahaan  investasi  dan  kepemilikan  institusi  lain, semakin  tinggi  tingkat  kepemilikan  institusional maka  semakin  kuat  tingkat  pengendalian  yang dilakukan  oleh  pihak  eksternal  terhadap  perusahaan sehingga  agency  conflict  yang  terjadi  di  dalam
Yunan  Surono  dan  Muhammad  Ade  Masyhuri,  Pengaruh  Makro  Ekonomi,  Struktur  Modal,  Struktur  Kepemilikan,  Faktor Teknikal terhadap Profitabilitas dengan Total Pendapatan Sebagai Variabel Intervening pada Sub Sektor Perkebunan Di Bursa Efek Indonesia Periode 2014-2020
perusahaan  akan  semakin  berkurang  dan  nilai perusahaan  akan  semakin  meningkat.  (Jensen  dan Meckling, 1976).
2. kepemilikan  publik  merupakan  proporsi  atau  jumlah kepemilikan  saham  yang  dimiliki  oleh  publik  atau masyarakat  umum  yang  tidak  memiliki  hubungan istimewa dengan perusahaan.
3. Kepemilikan  manajerial  merupakan  suatu  kondisi dimana  manajer  mengambil  bagian  dalam  struktur modal  perusahaan  sehingga  manajer  berperan  ganda sebagai  manajer  sekaligus  pemegang  saham  di perusahaan. Kepemilikan saham oleh pihak manajemen  akan  menjadikan  nilai  perusahaan meningkat  karena  manajemen  melaksanakan  dan selalu mengawasi perkembangan perusahaan sekaligus  memperhitungkan  kebijakan  yang  terbaik, sehingga  akan  bekerja  lebih  proaktif  dalam mewujudkan kepentingan pemegang saham dan akan meningkatkan kepercayaan, kemudian nilai perusahaan akan naik.

## Faktor Teknikal
Faktor  teknikal  merupakan  suatu  studi  yang menggambarkan pola-pola pergerakan harga dan volume penjualan  suatu  sekuritas  yang  berasal  dari  data-data historis.  Dengan  analisis  teknikal  investor  hanya  perlu mengidentifikasi  bagaimana  kecenderungan  pergerakan harga  saham  dan  menentukan  kapan  waktu  yang  tepat untuk  mengambil  tindakan  menahan,  membeli  atau menjual  saham,  dan  memanaatkan  waktu  penyesuaian harga  saham  sehingga  mampu  menghasilkan  laba. Faktor  teknikal  dalam  penelitian  ini  yakni  volume perdagangan, frekuensi perdagangan, dan nilai perdagangan.
1. Volume  perdagangan  saham  merupakan  keseluruhan nilai  transaksi  pembelian  maupun  penjualan  saham oleh  investor,  yang  berarti  sebagai  jumlah  lembar saham  yang  diperdagangkan  pada  hari  tertentu. Halim  (2000).  Perdagangan  suatu  saham  yang  aktif dengan volume perdagangan yang besar menunjukkan  bahwa  saham  tersebut  diminati  oleh investor yang berarti saham tersebut cepat diperdagangkan. Volume perdagangan saham merupakan  indikator  yang  digunakan  dalam  análisis teknikal  pada  penilaian  harga  saham  dan  suatu instrumen yang dapat digunakan untuk melihat reaksi pasar  modal  terhadap  informasi  melalui  parameter pergerakan  aktivitas  volume  perdagangan  saham  di pasar.
2. Frekuensi  perdagangan  saham  adalah  berapa  kali terjadinya  transaksi  jual  beli  pada  saham  yang bersangkutan  pada  perdagangan  di  waktu  tertentu, yang merupakan jumlah terjadinya transaksi perdagangan  pada  saham  itu  sendiri.  Saham  yang memiliki  frekuensi  perdagangan  besar  diduga dipengaruhi transaksi saham yang sangat aktif, hal ini
disebabkan karena banyaknya minat investor, dengan demikian  dapat  diketahui  saham  tersebut  diminati investor atau tidak. (Silviyani, 2014).
3. Nilai  perdagangan  adalah  kegiatan  jual  atau  beli saham  untuk  mendapatkan  keuntungan  dari  selisih harga  pembelian  awal  terhadap  harga  jual  terakhir ( capital gain ). I nvestor termotivasi untuk memperoleh saham sebanyak mungkin dengan tujuan mendapat  pembagian  dividen  berkala  dan  atau kekuatan voting pada dewan pemilik saham.

## Profitabilitas
Profitabilitas  merupakan  rasio  untuk  mengukur kemampuan  perusahaan  untuk  menghasilkan  laba dengan  menggunakan  sumber-sumber  yang  dimiliki perusahaan,  seperti  aktiva,  modal,  atau  penjualan perusahaan,  sekaligus  memberikan  gambaran  ukuran tingkat  efektivitas  manajemen  suatu  perusahaan. (Sudana,  2011).  Profitabilitas  dalam  penelitian  ini menggunakan indikator antaralain;
1. Gross Profit Margin merupakan perbandingan antara laba  kotor  dengan  penjualan,  laba  kotor  merupakan indikator awal mengenai pencapaian laba perusahaan. (Toto Prihadi, 2011). Formula yang digunakan yakni;
Gross Profit Margin = 𝑃𝑒𝑛𝑗𝑢𝑎𝑙𝑎𝑛 𝑏𝑒𝑟𝑠𝑖ℎ−𝐻𝑎𝑟𝑔𝑎 𝑝𝑜𝑘𝑜𝑘 𝑝𝑒𝑛𝑗𝑢𝑎𝑙𝑎𝑛 𝑃𝑒𝑛𝑗𝑢𝑎𝑙𝑎𝑛 𝑏𝑒𝑟𝑠𝑖ℎ 𝑥 100
2. Operating  profit  margin merupakan  rasio  untuk mengukur  kemampuan  untuk  menghasilkan  laba sebelum  bunga  dan  pajak  dengan  penjualan  yang dicapai  perusahaan.  (Sudana,  2011).  Formula  yang digunakan yakni;
Operating 𝑃𝑟𝑜𝑓𝑖𝑡 𝑚𝑎𝑟𝑔𝑖𝑛 = 𝐿𝑎𝑏𝑎 𝑜𝑝𝑒𝑟𝑎𝑠𝑖 𝑃𝑒𝑛𝑗𝑢𝑎𝑙𝑎𝑛 𝑥100 3. Net  profit  margin adalah  rasio  untuk  mengukur kemampuan  perusahaan  untuk  menghasilkan  laba bersih  dari  penjualan  yang  dilakukan  perusahaan. (Sudana, 2011). Formula yang digunakan yakni; 4. 𝑁𝑒𝑡 𝑃𝑟𝑜𝑓𝑖𝑡 𝑀𝑎𝑟𝑔𝑖𝑛 = 𝐿𝑎𝑏𝑎 𝐵𝑒𝑟𝑠𝑖ℎ 𝑆𝑒𝑠𝑢𝑑𝑎ℎ 𝑃𝑎𝑗𝑎𝑘
𝑃𝑒𝑛𝑗𝑢𝑎𝑙𝑎𝑛
𝑥 100%
5. Return  on  Invertment (ROI)  merupakan  cara mengukur kemampuan perusahaan dengan keseluruhan  dana  yang  ditanamkan  dalam  aktiva yang  akan  digunakan  untuk  operasinya  perusahaan untuk  menghasilkan  keuntungan.  Kasmir  (2008). Formula yang digunakan yakni;
6. 𝑅𝑒𝑡𝑢𝑟𝑛 𝑂𝑛 𝐼𝑛𝑣𝑒𝑠𝑡𝑚𝑒𝑛𝑡 = 𝐿𝑎𝑏𝑎 𝐵𝑒𝑟𝑠𝑖ℎ 𝑆𝑒𝑡𝑒𝑙𝑎ℎ 𝑃𝑎𝑗𝑎𝑘 𝑇𝑜𝑡𝑎𝑙 𝐴𝑘𝑡𝑖𝑣𝑎 𝑥 100%
7. Return  On  Equity merupakan  rasio  untuk  mengukur laba  bersih  sesudah  pajak  dengan  modal  sendiri. Kasmir (2008). Formula yang digunakan yakni;
8. 𝑅𝑒𝑡𝑢𝑟𝑛 𝑂𝑛 𝐸𝑞𝑢𝑖𝑡𝑦 =
𝐿𝑎𝑏𝑎 𝐵𝑒𝑟𝑠𝑖ℎ 𝑆𝑒𝑡𝑒𝑙𝑎ℎ 𝑃𝑎𝑗𝑎𝑘 𝑀𝑜𝑑𝑎𝑙 𝑠𝑒𝑛𝑑𝑖𝑟𝑖
𝑥 100%
Yunan  Surono  dan  Muhammad  Ade  Masyhuri,  Pengaruh  Makro  Ekonomi,  Struktur  Modal,  Struktur  Kepemilikan,  Faktor Teknikal terhadap Profitabilitas dengan Total Pendapatan Sebagai Variabel Intervening pada Sub Sektor Perkebunan Di Bursa Efek Indonesia Periode 2014-2020

## Total pendapatan
Pendapatan ( Revenue )  merupakan  peningkatan dalam  aktiva  suatu  organisasi  atau  penurunan  dalam kewajiban  –  kewajibannya  selama  suatu  periode akuntansi,  terutama  yang  berasal  dari  aktiva  operasi. Pendapatan  dapat  juga  dikatakan  sebagai  penghasilan yang  timbul  dari  aktivitas  perusahaan  yang  dikenal dengan  sebutan  yang  berbeda  seperti  penjualan, penghasilan  jasa  ( fees ),  bunga,  dividen,  royalti,  dan sewa.  Kamus  Ekonomi  dan  Bisnis  (Hadi  dan  Hastuti, 2015).

## METODE
Penelitian  ini  menggunakanempat  variabel  bebas yakni  variabel  makro  ekonomi,  struktur  modal,  struktur kepemilikan  dan  faktor  teknikal,  dengan  variabel profitabilitas  sebagai  variabel  terikat  serta  total pendapatan  sebagai  variabel  intervening,  dimana perhitungan analisis dengan menggunakan Partial Least Square dengan  menggunakan software Smart  PLS  3.0. Keunggulan metode ini adalah tidak memerlukan asumsi dan  dapat  diestimasi  dengan  jumlah  sampel  yang  relatif kecil. (Haryono, 2017). Penelitian  ini menguji pengaruh antar variabel, namun hubungan pengaruh antar variabel tersebut  dalam  penelitian  ini  masih  cenderung  lemah atau  belum  diketahui  secara  pasti,  penelitian  ini  dapat juga  bersifat  konfirmasi  teori  ( theorical  testing )  dan merekomendasikan  hubungan  yang  belum  ada  dasar teorinya  (eksploratori).  Data  variabel  tersebut  akan menjadi distribution  free (tidak  mengasumsikan  data berdistribusi  tertentu,  dapat  berupa  kategori  nominal, ordinal,  interval  dan  rasio).  Langkah-langkah  pengujian model penelitian berbasis Partial Least Square , (Yamin, 2011) yakni:
1. Membuat  rancangan  model  struktural  ( inner  model ), dengan  membuat  fomulasi  model  hubungan  antar konstruk.
2. Membuat  rancangan outer  model ,  dengan  membuat spesifikasi  hubungan  antar  konstruk  laten  dengan konstruknya (reflektif).
3. Membuat  konstruksi  diagram  jalurnya,  dengan membuat  visualisasi  hubungan  antar  konstruk  laten dengan konstruknya.
4. Mengestimasi  model  dengan  menggunakan  skema pemilihan weighting dalam proses estimasi model. 5. Melakukan  evaluasi  model  dengan  melihat  evaluasi terhadap  model  pengukuran  dan  evaluasi  model structural.
6. Pengujian hipotesis dan interpretasi.

## Populasi dan Sampel
Populasi  yang  digunakan  adalah  kelompok  saham sub  sektor  perkebunan  dari  tahun  2014  –  2020  sebanyak 21 perusahaan emiten. Pengambilan sampel menggunakan  metode purposive  sampling ,  yaitu pemilihan sampel berdasarkan pada kesesuaian karakteristik dan kriteria sampel yang ditentukan peneliti agar  diperoleh  sampel  yang  representatif  (Ferdinand, 2006).  Sampel  yang  digunakan  berdasarkan  kriteria berikut;
1. Perusahaan yang diteliti adalah perusahaan sub sektor perkebunan  yang  sudah go  public dan  terdaftar  di BEI  dan  masih  melakukan  kegiatan  operasinya sampai  dengan  Desember  2020,  terdapat  21 perusahaan emiten.
2. Perusahaan emiten yang memiliki data yang  lengkap dari  laporan  keuangan  tahunan  selama  periode penelitian  tahun  2014  –  2020,  yang  tidak  lengkap sebanyak  8  emiten  yakni  ANJT,  CSRA,  GOLL, MAGP, MGRO, PGUN, PNGO, dan PSGO. 3. Perusahaan  emiten tidak  memiliki  data  ekuitas negatif  dari  laporan  keuangan  tahunannya  selama periode  penelitian  tahun  2014  –  2020,  terdapat  1 perusahaan yakni dengan kode UNSP.
4. Perusahaan  emiten yang  menggunakan  satuan  mata uang rupiah dari laporan keuangannya selama periode penelitian  tahun  2014  –  2020,  terdapat  1  perusahaan emiten yang menggunakan US$ yakni ANJT.
Dari  kriteria  penarikan  sampel  diatas,  diperoleh sampel sebanyak 11 perusahaan emiten yang menjadi objek penelitian.

## HASIL DAN PEMBAHASAN
Hasil  penelitian  ini,  menunjukkan  bahwa  nilai Construct  Reliability and Validity adalah  sebagai berikut;
Tabel 1. Nilai Construct Reliability and Validity PLS algorithm ketiga Cronbach’s Alpha rho_A Composite Reliability Average variance Extracted Faktor Teknikal 0.888 0.963 0.929 0.815 Makro Ekonomi 0.678 0.718 0.825 0.615 Profitabilitas 0.881 0.937 0.907 0.667 Struktur Kepemilikan 0.538 0.588 0.807 0.678 Struktur Modal 0.802 0.803 0.910 0.835 Total Pendapatan 1.000 1.000 1.000 1.000
Sumber : data hasil PLS, 2021.
Yunan  Surono  dan  Muhammad  Ade  Masyhuri,  Pengaruh  Makro  Ekonomi,  Struktur  Modal,  Struktur  Kepemilikan,  Faktor Teknikal terhadap Profitabilitas dengan Total Pendapatan Sebagai Variabel Intervening pada Sub Sektor Perkebunan Di Bursa Efek Indonesia Periode 2014-2020
Berdasarkan  tabel  1.  terlihat  nilai Cronbach’s Alpha yang  mempunyai  nilai  diatas  0,7  dalam  kategori handal  sedangkan  yang  dibawah  0,7  yakni  variabel makro  ekonomi  dengan  nilai Cronbach’s  Alpha sebesar 0,678  dan  variabel  struktur  kepemilikan  dengan  nilai Cronbach’s  Alpha sebesar 0,538, hal tersebut menggambarkan bahwa  uji  reliabilitas belum memenuhi syarat  atau  masih  memiliki  masalah  pada  kelayakan datanya  akan  tetapi  masih  dapat  diterima  atau  dalam kategori culup handal (jika pada riset tahap pengembangan  skala  maka  angka  0,5  sampai  0,6  masih dapat  diterima)  dan  nilai Average  Variance  Extracted mempunyai  nilai  diatas  0,5.,  yang  berarti  data  tersebut sudah valid. Adapun visualisasi hubungan antar variabel laten  dengan  konstruknya  dan  juga  hubungan  antar variabel laten seperti terlihat pada gambar berikut;
Gambar 1 . hasil konstruksi penelitian ketiga.
Berdasarkan  panduan  yang  disampaikan  oleh Ghozali  (2013),  maka  pada  gambar  2  terlihat  bahwa pada  variabel  makro  ekonomi  dengan  indikator  yang memiliki  nilai loading  factor dibawah  0,7  adalah indikator  JUB  (Jumlah  Uang  Beredar)  yakni  sebesar 0,661.  Indikator  variabel  profitabilitas  yang  memiliki nilai loading factor dibawah 0,7 yakni OPM ( Operating Profit  Margin )  yakni  sebesar  0,621.,  dan  tidak mengalami  perubahan  yang  signifikan,  hal  tersebut menggambarkan bahwa  uji  reliabilitas belum memenuhi syarat  atau  masih  memiliki  masalah  pada  kelayakan datanya  akan  tetapi  masih  dapat  diterima  atau  dalam kategori culup handal (jika pada riset tahap pengembangan  skala  maka  angka  0,5  sampai  0,6  masih dapat  diterima). Average  Variance  Extracted (uji validitas),  semua  variabel  telah  memenuhi  syarat  yakni diatas  0,5.,  hal  tersebut  menggambarkan  bahwa  uji validitas  telah  memenuhi  syarat  atau  telah  memiliki kelayakan  data.  Yamin  (2011)  mengemukakan  dalam penelitian pengembangan model atau indikator baru nilai loading factor antara 0,5 – 0,6 masih dapat diterima.
Langkah  berikutnya  adalah  melihat  besarnya Collinearity  Statistic (VIF),  yang  akan  memberikan gambaran tentang apakah data tersebut terjadi multikolinearitas  atau  tidak.  Hasil  nilai outer  loading VIF  ( Outer  VIF  values )  dapat  terlihat  pada  tabel  2 berikut:
Tabel 2 Nilai VIF ( Variance Inflation Factors ) Faktor Teknikal Makro Ekonomi Profitabilitas Struktur Kepemilikan Struktur Modal Total Pendapatan Faktor Teknikal 1.177 1.171 Makro Ekonomi 1.057 1.053 Profitabilitas Struktur Kepemilikan 1.330 1.101 Struktur Modal 1.111 1.101 Total Pendapatan 1.271
Sumber : data hasil PLS, 2021.
Tabel  2.  nilai inner  loading VIF  ( inner  VIF values )  menunjukkan  tidak  terjadi  multikolinearitas dimana  pada  variabel  tersebut  mempunyai  nilai  kurang dari  5,  warna  hijau  menunjukkan  bahwa  variabel tersebut  adalah  layak.  Langkah  selanjutnya  kita  akan melakukan  perhitungan  ( calculate )  dengan  melakukan
Bootstraping .  Hasil  perhitungan  ( calculate )  dengan melakukan  Bootstraping  pada  Smart  PLS  3.0,  diperoleh nilai  koeffisien  jalur  ( path  coefficients )  yang  terdiri  dari original  sample (O) ,  sample  mean s  (M), standard deviation (STDEV) , T statistics ([O/STDEV])  dan  P values seperti pada tabel 3 berikut;
Tabel 3 Nilai koeffisien jalur ( path coefficients ) hasil Bootstraping Original Sample (O) Sample Mean (M) Standard Deviation (STDEV) T Statistics ([O/STDEV]) P Values Faktor Teknikal -> Profitabilitas 0.174 0.184 0.128 1.356 0.176 Faktor Teknikal -> Total Pendapatan -0.072 -0.071 0.070 1.024 0.306 Makro Ekonomi -> Profitabilitas 0.089 0.110 0.120 0.742 0.458 Makro Ekonomi -> Total Pendapatan -0.057 -0.063 0.122 0.464 0.643 Struktur Kepemilikan -> Profitabilitas -0.204 -0.202 0.107 1.918 0.056 Struktur Kepemilikan -> Total Pendapatan -0.425 -0.418 0.081 5.251 0.000
Yunan  Surono  dan  Muhammad  Ade  Masyhuri,  Pengaruh  Makro  Ekonomi,  Struktur  Modal,  Struktur  Kepemilikan,  Faktor Teknikal terhadap Profitabilitas dengan Total Pendapatan Sebagai Variabel Intervening pada Sub Sektor Perkebunan Di Bursa Efek Indonesia Periode 2014-2020
Struktur Modal -> Profitabilitas -0.510 -0.500 0.108 4.734 0.000 Struktur Modal -> Total Pendapatan -0.088 -0.093 0.102 0.865 0.387 Total Pendapatan -> Profitabilitas -0.037 -0.032 0.098 0.375 0.708
Sumber : data hasil PLS, 2021.
Hasil  perhitungan path  coeffisien berdasarkan tabel 3 tersebut menunjukkan bahwa;
1. Variabel  faktor  teknikal  tidak  berpengaruh  terhadap variabel  profitabilitas  karena  nilai  P  values  sebesar 0,176 atau lebih besar dari 0,05 maka hubungan antar variabel  tersebut  dikatakan  tidak  berpengaruh.  Pada gambar 2 juga terlihat
2. Variabel  faktor  teknikal  tidak  berpengaruh  terhadap variabel  total  pendapatan  karena  nilai  P  values sebesar  0,306  yakni  lebih  besar  dari  0,05  maka hubungan  antar  variabel  tersebut  dikatakan  tidak berpengaruh.
3. Variabel  makro  ekonomi  tidak  berpengaruh  terhadap variabel  profitabilitas,  karena  nilai  P  values  sebesar 0,458  yakni  lebih  besar  dari  0,05  maka  hubungan antar variabel tersebut dikatakan tidak berpengaruh.
4. Variabel  makro  ekonomi  tidak  berpengaruh  terhadap variabel  total  pendapatan  karena  nilai  P  values sebesar  0,643  sehingga  lebih  besar  dari  0,05  maka hubungan  antar  variabel  tersebut  dikatakan  tidak berpengaruh.
5. Variabel  struktur  kepemilikan  tidak  berpengaruh terhadap  variabel  profitabilitas  karena  nilai  P  values sebesar  0,056  sehingga  lebih  besar  dari  0,05  maka hubungan  antar  variabel  tersebut  dikatakan  tidak berpengaruh.
6. Variabel  struktur  kepemilikan  berpengaruh  terhadap variabel  total  pendapatan  karena  nilai  P  values sebesar  0,000  sehingga  lebih  kecil  dari  0,05  maka hubungan antar variabel tersebut dikatakan berpengaruh.
7. Variabel  struktur  modal  berpengaruh  terhadap variabel  profitabilitas  karena  nilai  P  values  sebesar 0,000  sehingga  lebih  kecil  dari  0,05  maka  hubungan antar variabel tersebut dikatakan berpengaruh.
8. Variabel  struktur  modal  tidak  berpengaruh  terhadap variabel  total  pendapatan  karena  nilai  P  values sebesar  0,387  sehingga  lebih  besar  dari  0,05  maka hubungan  antar  variabel  tersebut  dikatakan  tidak berpengaruh.
9. Variabel total pendapatan tidak berpengaruh terhadap variabel  profitabilitas  karena  nilai  P  values  sebesar 0,708 sehingga  lebih besar dari 0,05 maka hubungan antar variabel tersebut dikatakan tidak berpengaruh.
Hasil bootstraping juga menghasilkan tabel result for outer loadings. Tabel ini menggambarkan kemampuan  merefleksikan  dan  signifikansi  indikator terhadap  variabelnya,  seperti  terlihat  pada  nilai outer loading pada model ketiga pada tabel 4 berikut;
Tabel 4 Nilai outer loading hasil Bootstraping Original Sample (O) Sample Mean (M) Standard DeviatiOn (STDEV) T Statistics ([O/STDEV]) P Values DAR <- Struktur Modal 0.911 0.920 0.018 49.502 0.000 DER <- Struktur Modal 0.917 0.922 0.021 43.528 0.000 Frek_Perdg <- Faktor Teknikal 0.953 0.920 0.148 6.438 0.000 GPM <- Profitabilitas 0.798 0.813 0.084 9.512 0.000 Inflasi <- Makro Ekonomi 0.902 0.842 0.172 5.242 0.000 JUB <- Makro Ekonomi 0.661 0.647 0.191 3.459 0.001 Kepem_Manj <- Struktur Kepemilikan 0.750 0.755 0.090 8.305 0.000 Kepem_Publ <- Struktur Kepemilikan 0.891 0.877 0.063 14.181 0.000 Nil_Perdg <- Faktor Teknikal 0.946 0.911 0.186 5.084 0.000 NPM <- Profitabilitas 0.783 0.849 0.073 10.665 0.000 GPM <- Profitabilitas 0.621 0.719 0.091 6.852 0.000 ROA <- Profitabilitas 0.956 0.949 0.020 48.870 0.000 ROE <- Profitabilitas 0.885 0.880 0.027 32.353 0.000 Suku_Bunga <- Makro Ekonomi 0.770 0.721 0.211 3.646 0.000 Tot_Pendptan <- Total Pendapatan 1.000 1.000 0.000 Vol_Perdg <- Faktor Teknikal 0.800 0.790 0.140 5.706 0.000
Sumber : data hasil PLS, 2021.
Tabel  4  menampilkan  nilai outer  loading hasil Bootstraping, yang  menggambarkan  bahwa  masing- masing  indikator  mempunyai  pengaruh  yang  signifikan terhadap  variabelnya,  hal  tersebut  menggambarkan bahwa  setiap  indikator  mampu  merefleksikan  dari
variabel  yang  dibentuknya.  Berikut  merupakan  gambar hasil Bootstraping yang  menampilkan  nilai outer loading seperti terlihat pada gambar berikut;
Yunan  Surono  dan  Muhammad  Ade  Masyhuri,  Pengaruh  Makro  Ekonomi,  Struktur  Modal,  Struktur  Kepemilikan,  Faktor Teknikal terhadap Profitabilitas dengan Total Pendapatan Sebagai Variabel Intervening pada Sub Sektor Perkebunan Di Bursa Efek Indonesia Periode 2014-2020
Gambar 2 . Hasil Bootstraping konstruksi ketiga.
Hasil bootstraping juga memperlihatkan pengaruh tidak langsung dari  variabel bebas yakni variabel makro ekonomi,  struktur  modal,  struktur  kepemilikan  dan faktor  teknikal  terhadap  profitabilitas  dengan  total pendapatan  sebagai  variabel  intervening,  yang  dapat dilihat pada tabel 5 berikut;
Tabel 5 . Specific Indirect Effects hasil Bootstraping Original Sample (O) Sample Mean (M) Standard Deviation (STDEV) T Statistics ([O/STDEV]) P Values Faktor Teknikal -> Total Pendapatan -> Profitabilitas 0.003 0.002 0.011 0.237 0.813 Makro Ekonomi -> Total Pendapatan -> Profitabilitas 0.002 -0.000 0.015 0.138 0.891 Struktur Kepemilikan -> Total Pendapatan -> Profitabilitas 0.016 0.012 0.044 0.358 0.720 Struktur Modal -> Total Pendapatan -> Profitabilitas 0.003 0.000 0.014 0.230 0.818
Sumber : data hasil PLS, 2021.
Hasil  perhitungan path  coeffisien untuk  melihat pengaruh  tidak  langsung  berdasarkan  tabel  5.  tersebut menunjukkan bahwa;
1. Variabel  faktor  teknikal  tidak  berpengaruh  terhadap variabel  profitabilitas  dengan  total  pendapatan sebagai  variabel  intervening, karena memiliki nilai P values sebesar 0,813 atau lebih besar dari 0,05 maka hubungan  antar  variabel  tersebut  dikatakan  tidak berpengaruh.
2. Variabel  makro  ekonomi  tidak  berpengaruh  terhadap variabel  profitabilitas  dengan  total  pendapatan sebagai  variabel  intervening, karena memiliki nilai P values sebesar 0,891 atau lebih besar dari 0,05 maka hubungan  antar  variabel  tersebut  dikatakan  tidak berpengaruh.
3. Variabel  struktur  kepemilikan  tidak  berpengaruh terhadap variabel profitabilitas dengan total pendapatan  sebagai  variabel  intervening,  karena memiliki nilai P values sebesar 0,720 atau lebih besar dari  0,05  maka  hubungan  antar  variabel  tersebut dikatakan tidak berpengaruh.
4. Variabel  struktur  modal  tidak  berpengaruh  terhadap variabel  profitabilitas  dengan  total  pendapatan sebagai  variabel  intervening, karena memiliki nilai P values sebesar 0,818 atau lebih besar dari 0,05 maka hubungan  antar  variabel  tersebut  dikatakan  tidak berpengaruh.
Pengujian  terhadap  nilai R-square sebagai  hasil uji goodness of fit model dilihat dari besaran angka nilai R-square, yang  dapat  dilihat  di  dalam  tabel R-square dari  hasil running  calculate konstruksi  kelima  pada variabel  endogen  profitabilitas  dan  diperoleh  angka sebesar  0,398  atau  sebesar  39,8%.,  pada  variabel endogen  total  pendapatan  dan  diperoleh  angka  sebesar 0,213 atau sebesar 21,3%. Angka tersebut
memperlihatkan  bahwa  besarnya  pengaruh  keragaman data  yang  dapat  dijelaskan  oleh  model  tersebut  adalah sebesar  39,8%.,  sisanya  sebesar  60,2%  dijelaskan  oleh variabel  lain  yang  belum  terkandung  dalam  model tersebut dan termasuk error . Hasil tersebut  memberikan makna  bahwa  model  penelitian  ini  merupakan  model yang  tergolong  moderat,  menurut  Chin  (1998)  dalam Ghozali (2013) seperti pada kriteria penilian PLS.
Tabel 6 . Specific Indirect Effects hasil Bootstraping R Square R Square Adjusted Profitabilitas 0.398 0.355 Total Pendapatan 0.213 0.169 Sumber : data hasil PLS, 2021
Berdasarkan  hasil  di  atas,  maka  dapat  dijelaskan hasil  penelitian  ini  berdasarkan  uji  hipotesis  antaralain bahwa:
1. Pengaruh  makro  ekonomi  terhadap  total  pendapatan pada  kelompok  saham  sub  sektor  perkebunan  di Bursa  Efek  Indonesia  periode  2014  –  2020 , menunjukkan  bahwa  variabel  makro  ekonomi  tidak berpengaruh  terhadap  variabel  total  pendapatan, dengan  nilai  P  values  sebesar  0,643  atau  64,3%., dimana lebih besar dari 0,05 atau 5% dan juga dapat dilihat  pada  nilai  T  statisik  yakni  sebesar  0,464  atau lebih besar dari 46,4. Nilai path coefficients sebesar - 0,057  yang  berarti  jika  terjadi  kenaikan  sebesar  1 satuan  pada  makro  ekonomi maka  akan  terjadi penurunan  sebesar  -0,057  satuan  pada  total pendapatan, variabel makro ekonomi dengan indikator  inflasi  mempunyai loading  factor ( outer loading )  sebesar  0,902  yang  berarti  inflasi  mampu mengkonstruk makro ekonomi, indikator jumlah uang beredar  (JUB)  mempunyai loading  factor ( outer loading )  sebesar  0,661  yang  berarti  inflasi  mampu
Yunan  Surono  dan  Muhammad  Ade  Masyhuri,  Pengaruh  Makro  Ekonomi,  Struktur  Modal,  Struktur  Kepemilikan,  Faktor Teknikal terhadap Profitabilitas dengan Total Pendapatan Sebagai Variabel Intervening pada Sub Sektor Perkebunan Di Bursa Efek Indonesia Periode 2014-2020
mengkonstruk  makro  ekonomi  dan  indikator  suku bunga  mempunyai loading  factor ( outer  loading ) sebesar 0,770 yang berarti inflasi mampu mengkonstruk  makro  ekonomi,  sedangkan  indikator kurs US $ terhadap rupiah tidak mampu mengkonstruk  variabel  makro  ekonomi  sehingga  di keluarkan dari konstruksi penelitian.
2. Pengaruh  struktur  modal  terhadap  total  pendapatan pada  kelompok  saham  sub  sektor  perkebunan  di Bursa  Efek  Indonesia  periode  2014  –  2020 , menunjukkan  bahwa  variabel  struktur  modal  tidak berpengaruh  terhadap  variabel  total  pendapatan, dengan  nilai  P  values  sebesar  0,387  atau  38,7%., dimana lebih besar dari 0,05 atau 5% dan juga dapat dilihat  pada  nilai  T  statisik  yakni  sebesar  0,865  atau lebih kecil dari 1,96. Nilai path coefficients sebesar - 0,088  yang  berarti  jika  terjadi  kenaikan  sebesar  1 satuan  pada  struktur  modal maka  akan  terjadi penurunan  sebesar  -0,088  satuan  pada  total pendapatan, variabel struktur modal dengan indikator debt to asset ratio (DAR) mempunyai loading factor ( outer  loading )  sebesar  0,911  yang  berarti  DAR mampu  mengkonstruk  struktur  modal,  indikator debt to  equity  ratio (DER)  mempunyai loading  factor ( outer  loading )  sebesar  0,917  yang  berarti  DER mampu mengkonstruk struktur modal.
3. Pengaruh  struktur  kepemilikan  terhadap  total pendapatan  pada  kelompok  saham  sub  sektor perkebunan  di  Bursa  Efek  Indonesia  periode  2014  – 2020 , menunjukkan bahwa variabel struktur kepemilikan  berpengaruh  terhadap  variabel  total pendapatan, dengan nilai P values sebesar 0,000 atau 0,0%., dimana lebih kecil dari 0,05 atau 5% dan juga dapat dilihat pada nilai T statisik yakni sebesar 5,251 atau  lebih  besar  dari  1,96.  Nilai path  coefficients sebesar  -0,425  yang  berarti  jika  terjadi  kenaikan sebesar  1  satuan  pada  struktur  kepemilikan maka akan  terjadi  penurunan  sebesar  -0,425  satuan  pada total  pendapatan,  variabel  struktur  kepemilikan dengan indikator kepemilikan manajerial mempunyai loading  factor ( outer  loading )  sebesar  0,750  yang berarti kepemilikan manajerial mampu mengkonstruk struktur  kepemilikan,  indikator  kepemilikan  publik mempunyai loading  factor ( outer  loading )  sebesar 0,891  yang  berarti  kepemilikan  publik  mampu mengkonstruk struktur kepemilikan sedangkan indikator  kepemilikan  institusional  tidak  mampu mengkonstruk variabel struktur kepemilikan sehingga di keluarkan dari konstruksi penelitian.
4. Pengaruh  faktor  teknikal  terhadap  total  pendapatan pada  kelompok  saham  sub  sektor  perkebunan  di Bursa  Efek  Indonesia  periode  2014  –  2020 , menunjukkan  bahwa  variabel  faktor  teknikal  tidak berpengaruh  terhadap  variabel  total  pendapatan, dengan  nilai  P  values  sebesar  0,306  atau  30,6%., dimana lebih besar dari 0,05 atau 5% dan juga dapat
dilihat  pada  nilai  T  statisik  yakni  sebesar  1,024  atau lebih kecil dari 1,96. Nilai path coefficients sebesar - 0,072  yang  berarti  jika  terjadi  kenaikan  sebesar  1 satuan  pada  faktor  teknikal maka  akan  terjadi penurunan  sebesar  -0,072  satuan  pada  total pendapatan, variabel faktor teknikal dengan indikator frekuensi  perdagangan  mempunyai loading  factor ( outer  loading )  sebesar  0,953  yang  berarti  frekuensi perdagangan  mampu  mengkonstruk  faktor  teknikal, indikator  nilai  perdagangan  mempunyai loading factor ( outer loading ) sebesar 0,946 yang berarti nilai perdagangan  mampu  mengkonstruk  faktor  teknikal dan  indikator  volume  perdagangan  mempunyai loading  factor ( outer  loading )  sebesar  0,800  juga mampu  mengkonstruk  variabel  faktor  teknikal  pada konstruksi penelitian.
5. Pengaruh makro ekonomi terhadap profitabilitas pada kelompok  saham  sub  sektor  perkebunan  di  Bursa Efek  Indonesia  periode  2014  –  2020 , menunjukkan bahwa  variabel  makro  ekonomi  tidak  berpengaruh terhadap  variabel  profitabilitas  dengan  nilai  P  values sebesar  0,458  atau  45,8%.,  dimana  lebih  besar  dari 0,05  atau  5%  dan  juga  dapat  dilihat  pada  nilai  T statisik yakni sebesar 0,742 atau lebih kecil dari 1,96. Nilai path coefficients sebesar 0,089 yang berarti jika terjadi  kenaikan  sebesar  1  satuan  pada  makro ekonomi maka  akan  terjadi  kenaikan  pula  sebesar 0,089  satuan  pada  profitabilitas,  variabel  makro ekonomi dengan indikator inflasi mempunyai loading factor ( outer  loading )  sebesar  0,902  yang  berarti inflasi  mampu  mengkonstruk  makro  ekonomi, indikator  jumlah  uang  beredar  (JUB)  mempunyai loading  factor ( outer  loading )  sebesar  0,661  yang berarti  inflasi  mampu  mengkonstruk  makro  ekonomi dan  indikator  suku  bunga  mempunyai loading  factor ( outer  loading )  sebesar  0,770  yang  berarti  inflasi mampu  mengkonstruk  makro  ekonomi,  sedangkan indikator  kurs  US  $  terhadap  rupiah  tidak  mampu mengkonstruk  variabel  makro  ekonomi  sehingga  di keluarkan  dari  konstruksi  penelitian.  Variabel profitabilitas  dengan  indikator gross  profit  margin (GPM)  mempunyai loading  factor ( outer  loading ) sebesar 0,798 yang berarti GPM mampu mengkonstruk  variabel  profitabilitas.  Indikator net profit  margin (NPM)  mempunyai loading  factor ( outer  loading )  sebesar  0,783  yang  berarti  NPM mampu mengkonstruk variabel profitabilitas. Indikator operating profit margin (OPM) mempunyai loading  factor ( outer  loading )  sebesar  0,621  yang berarti OPM mampu mengkonstruk variabel profitabilitas.  Indikator Return  On  Asset (ROA) mempunyai loading  factor ( outer  loading )  sebesar 0,956  yang  berarti  ROA  mampu  mengkonstruk variabel profitabilitas dan indikator Return On Equity (ROE)  mempunyai loading  factor ( outer  loading )
Yunan  Surono  dan  Muhammad  Ade  Masyhuri,  Pengaruh  Makro  Ekonomi,  Struktur  Modal,  Struktur  Kepemilikan,  Faktor Teknikal terhadap Profitabilitas dengan Total Pendapatan Sebagai Variabel Intervening pada Sub Sektor Perkebunan Di Bursa Efek Indonesia Periode 2014-2020
sebesar 0,885 yang berarti ROE mampu mengkonstruk variabel profitabilitas.
6. Pengaruh  struktur  modal  terhadap  profitabilitas menunjukkan bahwa nilai P values sebesar 0,000 atau 0,0%., dimana lebih kecil dari 0,05 atau 5% dan juga dapat dilihat pada nilai T statisik yakni sebesar 4,734 atau  lebih  kecil  dari  1,96.,  dengan  nilai original sample (OS) sebesar -0,510 yang berarti jika variabel struktur  modal  mengalami  kenaikan  1  satuan  maka akan  berdampak  pada  profitabilitas  yang  akan mengalami penurunan sebesar -0,510 satuan.
7. Pengaruh struktur kepemilikan terhadap profitabilitas menunjukkan bahwa nilai P values sebesar 0,056 atau 5,6%., dimana lebih besar dari 0,05 atau 5% dan juga dapat dilihat pada nilai T statisik yakni sebesar 1,918 atau  lebih  kecil  dari  1,96.,  dengan  nilai original sample (OS) sebesar -0,204 yang berarti jika variabel struktur  kepemilikan  mengalami  kenaikan  1  satuan maka  akan  berdampak  pada  profitabilitas  yang  akan mengalami penurunan sebesar -0,204 satuan.
8. Pengaruh  faktor  teknikal  terhadap  profitabilitas  pada kelompok  saham  sub  sektor  perkebunan  di  Bursa Efek  Indonesia  periode  2014  –  2020 , menunjukkan bahwa  variabel  faktor  teknikal  tidak  berpengaruh terhadap  variabel  profitabilitas  dengan  nilai  P  values sebesar  0,176  atau  17,6%.,  dimana  lebih  kecil  dari 0,05  atau  5%  dan  juga  dapat  dilihat  pada  nilai  T statisik yakni sebesar 1,356 atau lebih kecil dari 1,96. Nilai path coefficients sebesar 0,174 yang berarti jika terjadi kenaikan sebesar 1 satuan pada faktor teknikal maka akan terjadi kenaikan pula sebesar 0,174 satuan pada profitabilitas.
9. Pengaruh  makro  ekonomi  terhadap  profitabilitas melalui total pendapatan, menunjukkan bahwa nilai P values sebesar 0,891 atau 89,1%., dimana lebih besar dari 0,05 atau 5% dan juga dapat dilihat pada nilai T statisik  yakni  sebesar  0,138  atau  lebih  kecil  dari 1,96.,  dengan  nilai original  sample (OS)  sebesar 0,002  yang  berarti  jika  variabel  makro  ekonomi mengalami kenaikan 1 satuan maka  akan berdampak pada  profitabilitas  yang  akan  mengalami  penurunan sebesar 0,002 satuan melalui total pendapatan. (tabel 5).
10. Pengaruh  struktur  modal  terhadap  profitabilitas melalui total pendapatan, menunjukkan bahwa nilai P values sebesar 0,818 atau 81,8%., dimana lebih besar dari 0,05 atau 5% dan juga dapat dilihat pada nilai T statisik  yakni  sebesar  0,230  atau  lebih  kecil  dari 1,96.,  dengan  nilai original  sample (OS)  sebesar 0,003  yang  berarti  jika  variabel  struktur  modal mengalami kenaikan 1 satuan maka  akan berdampak pada  profitabilitas  yang  akan  mengalami  penurunan sebesar 0,003 satuan melalui total pendapatan. (tabel 5).
11. Pengaruh struktur kepemilikan terhadap profitabilitas melalui total pendapatan, menunjukkan bahwa nilai P
values sebesar 0,720 atau 72,0%., dimana lebih besar dari 0,05 atau 5% dan juga dapat dilihat pada nilai T statisik  yakni  sebesar  0,358  atau  lebih  kecil  dari 1,96.,  dengan  nilai original  sample (OS)  sebesar 0,016  yang  berarti  jika  variabel  struktur  modal mengalami kenaikan 1 satuan maka  akan berdampak pada  profitabilitas  yang  akan  mengalami  penurunan sebesar 0,016 satuan melalui total pendapatan. (tabel 5).
12. Pengaruh  faktor  teknikal  terhadap  profitabilitas melalui total pendapatan, menunjukkan bahwa nilai P values sebesar 0,813 atau 81,3%., dimana lebih besar dari 0,05 atau 5% dan juga dapat dilihat pada nilai T statisik  yakni  sebesar  0,237  atau  lebih  kecil  dari 1,96.,  dengan  nilai original  sample (OS)  sebesar 0,003  yang  berarti  jika  variabel  faktor  teknkal mengalami kenaikan 1 satuan maka  akan berdampak pada  profitabilitas  yang  akan  mengalami  penurunan sebesar 0,003 satuan melalui total pendapatan. (tabel 5).

## SIMPULAN
Penelitian  ini  dapat  ditarik  kesimpulan  sebagai berikut;
1. Variabel  makro  ekonomi  tidak  berpengaruh  terhadap total  pendapatan  pada  kelompok  saham  sub  sektor perkebunan  di  Bursa  Efek  Indonesia  periode  2014  – 2020 . 2. Variabel  struktur  modal  tidak  berpengaruh  terhadap total  pendapatan  pada  kelompok  saham  sub  sektor perkebunan  di  Bursa  Efek  Indonesia  periode  2014  - 2020 .
3. Variabel  struktur  kepemilikan  berpengaruh  terhadap total  pendapatan  pada  kelompok  saham  sub  sektor perkebunan  di  Bursa  Efek  Indonesia  periode  2014  - 2020 . 4. Variabel  faktor  teknikal  tidak  berpengaruh  terhadap total  pendapatan  pada  kelompok  saham  sub  sektor perkebunan  di  Bursa  Efek  Indonesia  periode  2014  - 2020 . 5. Variabel  makro  ekonomi  berpengaruh  terhadap profitabilitas  pada  kelompok  saham  sub  sektor perkebunan  di  Bursa  Efek  Indonesia  periode  2014  - 2020 . 6. Variabel  struktur  modal  tidak  berpengaruh  terhadap profitabilitas  pada  kelompok  saham  sub  sektor perkebunan  di  Bursa  Efek  Indonesia  periode  2014  - 2020 .
7. Variabel  struktur  kepemilikan  tidak  berpengaruh terhadap  profitabilitas  pada  kelompok  saham  sub sektor  perkebunan  di  Bursa  Efek  Indonesia  periode 2014 - 2020 .
8. Variabel  faktor  teknikal  berpengaruh  terhadap profitabilitas  pada  kelompok  saham  sub  sektor perkebunan  di  Bursa  Efek  Indonesia  periode  2014  - 2020 .
Yunan  Surono  dan  Muhammad  Ade  Masyhuri,  Pengaruh  Makro  Ekonomi,  Struktur  Modal,  Struktur  Kepemilikan,  Faktor Teknikal terhadap Profitabilitas dengan Total Pendapatan Sebagai Variabel Intervening pada Sub Sektor Perkebunan Di Bursa Efek Indonesia Periode 2014-2020
9. Makro ekonomi tidak berpengaruh terhadap profitabilitas melalui total pendapatan pada kelompok saham  sub  sektor  perkebunan  di  Bursa  Efek Indonesia periode 2014 – 2020 . 10. Struktur modal tidak berpengaruh terhadap profitabilitas melalui total pendapatan pada kelompok saham  sub  sektor  perkebunan  di  Bursa  Efek Indonesia periode 2014 – 2020 . 11. Struktur  kepemilikan  tidak  berpengaruh  terhadap profitabilitas melalui total pendapatan pada kelompok saham  sub  sektor  perkebunan  di  Bursa  Efek Indonesia periode 2014 – 2020 . 12. Faktor teknikal tidak berpengaruh terhadap profitabilitas melalui total pendapatan pada kelompok saham  sub  sektor  perkebunan  di  Bursa  Efek Indonesia periode 2014 – 2020 .

## DAFTAR PUSTAKA
Bodie,  Z.,  A.  Kane,  dan  A.  J.  Marcus.  2007.
Investment , (7th Ed). New York: McGrow-Hill.
Ferdinand, Augusty, 2006. Metode Penelitian Manajemen: Pedoman Penelitian untuk
skripsi,  Tesis  dan  Disertai  Ilmu  Manajemen . Semarang: Universitas Diponegoro. Ghozali,  Imam.  2013. Aplikasi  Analisis  Multivariate dengan  Program  IBM  SPSS  21  Update  PLS Regresi .  Semarang:  Badan  Penerbit  Universitas Diponegoro.
Halim,  Hidayat,  2000,  Studi  Empiris  Tentang  Pengaruh Volume  Perdagangan  Dan  Return  Terhadap  Bid- Ask Spread Saham Industri Rokok di BEJ Dengan Model Korelasi Kesalahan, Jurnal Riset Akuntansi
Indonesia, Vol 3, hal 69-85.
Hadi  Waluyo  dan  Dini  Hastuti.  2015.  Kamus  Terbaru Ekonomi Dan Bisnis. Surabaya: Reality Publisher Haryono, Siswoyo 2017, Metode SEM Untuk Penelitian
Manajemen, AMOS LISREL PLS, Luxima Metro
Media, Jakarta.
Jensen,  M.,  C.,  dan  W.  Meckling,  1976.  “Theory  of  the firm:  Managerial  behavior,  agency  cost  and ownership structure”,  Journal  of  Finance
Economic 3:305- 360, di-download dari http://www.nhh.no/for/courses/spring/eco420/jens enmeckling-76.pdf Kasmir, Jakfar. 2008, Analisis Laporan Keuangan , PT Rajagrafindo Persada, Jakarta. Kasmir, 2014, Analisis Laporan Keuangan, Edisi Satu. Cetakan  ketujuh.  Jakarta:  PT  Raja  Grafindo Perkasa.
Mankiw N,Gregory. 2006. Makro Ekonomi,
Terjemahan:  Fitria  Liza,  Imam  Nurmawan, Jakarta: Penerbit Erlangga. Samuelson.  Paul  A.  &  William  D  Nordhaus.  2002. Mikro Ekonomi. Jakarta : Erlangga. Silviyani.  2014.  Pengaruh  Likuiditas  Perdagangan Saham  dan  Kapitalisasi  Pasar  Terhadap Return
Saham  Perusahaan  Yang  Berada  Pada  Indeks LQ45  Di  Bursa  Efek  Indonesia  Periode  Tahun 2009-2013  (Studi  Empiris  PadaPerusahaan  Lq45 Di  Bursa  Efek  Indonesia ).  e-Journal  S1  Ak
Universitas Pendidikan Ganesha Jurusan Akuntansi SI. (Volume: 2 No. 1.)
Sudana,  I  Made.  2011. Manajemen  Keuangan Perusahaan  Teori  dan  Praktik ,  ERLANGGA, Surabaya.
Tandelilin,  Eduardus.  2010.  Portofolio  dan  Investasi Teori  dan  Aplikasi.  Edisi  pertama.  Yogyakarta  : Kanisius
Toto,  Prihadi.  2011.  Analisis  Laporan  Keuangan  Teori dan Aplikasi. Jakarta: Penerbit PPM.
Yamin,  Sofyan.  2011, Generasi  Baru  Mengolah  Data Penelitian  Dengan  Partial  Least  Square  Path Modelling . Jakarta, Salemba Infotek.
Yunan  Surono,  Amilia  Paramita  &  Ali  Akbar.  2020 Pengaruh  Struktur  Modal,  Struktur  Kepemilikan, Faktor  Teknikal  Terhadap  Profitabilitas  dengan Total Pendapatan Sebagai Variabel Moderasi Pada Sub  Sektor  Perkebunan  Di  Bursa  Efek  Indonesia Periode 2015-2018. Jurnal Manajemen dan  Sains, 5(2), Oktober 2020, 218-226.