## JURNAL RISET MAHASISWA AKUNTANSI
http://ejournal.unikama.ac.id/index.php/jrma

## JRMA , Volume 7, No 2, Oktober 2019
Copyright © JRMA 2019 ISSN. 2337-5663 Hal | 1

## ANALISIS PROFITABILITAS DAN LEVERAGE TERHADAP NILAI PERUSAHAAN DENGAN CSR SEBAGAI VARIABEL INTERVENING  (STUDI PADA BUMN YANG TERDAFTAR
DI BEI TAHUN 2015-2017)

## FRUMENSIA RINIYATI
Email: frumensiariniyati36@.yahoo.co.id

## Nanang Purwanto Ati Retna Sari
Fakultas Ekonomika Dan Bisnis Program Studi Akuntansi Universitas Kanjuruhan Malang

## ABSTRAK
Tujuan  dari  penelitian  ini  adalah  untuk  mengetahui  analisis  dari  Profitabilitas  terhadap  nilai perusahaan,  analisis  Leverage  terhadap  Nilai  Perusahaan,  analisis  profitabilitas  terhadap  CSR, analisis Leverage terhadap CSR, analisis CSR terhadap Nilai Perusahaan dan analisis tidak langsung Profitabilitas terhadap Nilai Perusahaan melalui CSR, serta analisis tidak langsung Leverage terhadap Nilai Perusahaan melalui CSR. Penelitian ini dilakukan pada perusahaan BUMN yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia pada periode 2015-2017. Sampel yang digunakan dalam penelitian ini sebanyak 23  perusahaan  sampel.  Penelitian  ini  menggunakan  tekhnik  analisis  jalur  (Path  Analysis).  Hasil penelitian  ini  menunjukkan  bahwa  hipotesis  pertama  profitabilitas  berpengaruh  terhadap  Corporate Social  Responsibility  (CSR).  Hipotesis  ke-dua  menunjukkan  leverage  berpengaruh  terhadap  CSR. Hipotesis  ketiga  menunjukkan  profitabilitas  berpengaruh  terhadap  nilai  perusahaan.  Hipotesis  ke- empat menunjukkan leverage berpengaruh terhadap nilai perusahaan. Hipotesis ke-lima menunjukkan Corporate  Social  Responsibility  (CSR)  berpengaruh  terhadap  nilai  perusahaan.  Hipotesis  ke-enam menunjukkan  bahwa  profitabilitas  berpengaruh  terhadap  nilai  perusahaan  melalui  Corporate  Social Responsibility  (CSR).  Hipotesis  ke-tujuh  menunjukkan  bahwa  leverage  berpengaruh  terhadap  nilai perusahaan melalui Corporate Social Responsibility (CSR).
Kata Kunci : Nilai Perusahaan, CSR, Profitabilitas, Leverage.

## ABSTRACT
The purpose of this study is to find out the analysis of profitability to firm value, Leverage analysis of company  value,  profitability  analysis  to  CSR,  Leverage  analysis  of  CSR,  CSR  analysis  of  company value  and  indirect  analysis  of  profitability  to  company  value  through  CSR,  and  indirect  analysis Leverage  on  Company  Value  through  CSR.  This  research  was  conducted  at  state-owned  companies listed on the Indonesia Stock Exchange in the period 2015-2017. The sample used in this study were 23 sample companies. This study uses a path analysis technique (Path Analysis). The results of this study  indicate  that  the  first  hypothesis  of  profitability  affects  the  Corporate  Social  Responsibility (CSR). The second hypothesis shows leverage influences CSR. The third hypothesis shows profitability has an effect on firm value. The fourth hypothesis shows that leverage has an effect on firm value. The fifth  hypothesis shows that Corporate  Social  Responsibility (CSR) affects the  value  of the company. The sixth hypothesis shows that profitability affects the value of the company through Corporate Social

## Frumensia Riniyati, Analisis Profitabilitas Dan  Leverage   Terhadap Nilai Perusahaan Dengan CSR
Sebagai Variabel Intervening
Hal | 2
Responsibility  (CSR).  The  seventh  hypothesis  shows  that  leverage  affects  the  value  of  the  company through Corporate Social Responsibility (CSR).
Keynotes : firm value, CSR, profitability, Leverage.

## PENDAHULUAN
Tujuan  jangka  panjang  dari  dibentuknya  suatu  perusahaan  yaitu  untuk memaksimalkan  nilai  perusahaan  dengan  meningkatkan  kemakmuran  pemilik  atau pemegang saham. Nilai perusahaan adalah harga yang bersedia dibayar oleh calon pembeli apabila perusahaan tersebut dijual yang dikaitkan dengan harga saham (Kusumajaya, 2011). Semakin tinggi harga saham suatu perusahaan di pasar modal, maka menunjukkan semakin tingginya  kekayaan  pemilik  perusahaan  yang  tercermin  dari  semakin  tingginya  nilai perusahaan. Nilai perusahaan yang tinggi menggambarkan bahwa kinerja perusahaan dalam keadaan  baik  sehingga  dapat  meyakinkan  investor  akan  baiknya  prospek  perusahaan  di masa mendatang.
Profitabilitas  adalah  kemampuan  perusahaan  dalam  mengelola  sumber  daya perusahaan untuk menghasilkan laba  bagi investor.  Profitabilitas dianggap penting  karena profitabilitas  sebagai  indikator  dalam  mengukur  kinerja  keuangan  suatu  perusahaan sehingga dapat dijadikan acuan untuk menilai perusahaan (Sastrawan, 2016). Perspektif teori sinyal  menekankan  bahwa  perusahaan  dapat  meningkatkan  nilai  perusahaan  dengan memberikan sinyal kepada investor melalui pelaporan informasi terkait kinerja perusahaan sehingga dapat memberikan gambaran akan prospek usaha di masa datang. Semakin tinggi angka  profitabilitas  yang  tercantum  pada  laporan  keuangan,  berarti  semakin  baik  kinerja keuangan perusahaan, maka akan mencerminkan kekayaan investor yang semakin besar dan prospek  perusahaan  kedepan  dinilai  semakin  menjanjikan.  Pertumbuhan  prospek  tersebut oleh  investor  akan  ditangkap  sebagai  sinyal  positif  sehingga  dapat  meningkatkan  nilai perusahaan di mata investor yang tercermin dari meningkatnya harga saham perusahaan.
Selanjutnya Leverage merupakan  gambaran  seberapa  besar  perusahaan  tergantung pada  kreditor  dalam  membiayai  aset  perusahaan.  Leverage  mencerminkan  tingkat  resiko keuangan perusahaan. Semakin tinggi tingkat leverage (rasio hutang/ekuitas) semakin besar kemungkinan akan melanggar perjanjian kredit sehingga perusahaan akan berusaha untuk melaporkan  laba  sekarang  lebih  tinggi  maka  manajer  harus  mengurangi  biaya-biaya (termasuk biaya untuk mengungkapkan pertanggungjawaban sosial) (Sembiring, 2011). Untung (2014:10) menyatakan bahwa Corporate Social Responsibility (CSR) merupakan komitmen  perusahaan  untuk  berperan  serta  dalam  pembangunan  ekonomi  berkelanjutan guna  meningkatkan  kualitas  kehidupan  dan  lingkungan  yang  bermanfaat  bagi  perseroan sendiri,  komunitas  setempat,  serta  masyarakat  pada  umumnya  (pasal  1  butir  3  UU  No  40 Tahun 2007 tentang perseroan terbatas .
Objek penelitian yang digunakan dalam penelitian adalah Perusahaan BUMN yang terdafartar  di  BEI  tahun  2015  samapi  2017.  Mengapa  peneliti  memilih  perusahan  BUMN? karena perusahaan tersebut merupakan  badan usaha yang seluruhnya  atau sebagian  besar modalnya dimiliki oleh negara. BUMN merupakan salah satu pelaku ekonomi dalam sistem perekonomian  nasional,  disamping  Badan  Usaha  Swasta  (BUMS)  dan  koperasi.  Dalam penelitian ini peneliti lebih fokus kepada perusahan  pertambangan karena  memanfaatkan kekayaan  alam  yang  ada  di  bumi  dan  termasuk  sumber  daya  alam  yang  tidak  dapat

## Frumensia Riniyati, Analisis Profitabilitas Dan  Leverage   Terhadap Nilai Perusahaan Dengan CSR
Sebagai Variabel Intervening
Hal | 3
diperbaharui,  sehingga  tidak  sedikit  perusahaan  pertambangan  yang  merusak  lingkungan alam dan merugikan masyarakat sekitar perusahaan.

## KAJIAN TEORI

## Nilai Perusahaan
Tujuan  utama  perusahaan  adalah  memaksimalkan  keuntungan  atau  kekayaan, terutama  bagi  para  pemegang  sahamnya,  terwujud  berupa  upaya  peningkatan  atau memaksimalkan  nilai  pasar  atas  harga  saham  perusahaan  yang  bersangkutan.  Tujuan  ini bersifat  garis  besar,  karena  pada  praktiknya  tujuan  itu  senantiasa  dipengaruhi  oleh keputusan-keputusan  dibidang  keuangan  (Tika,  2012:124).Nilai  perusahaan  merupakan persepsi investor terhadap perusahaan, yang sering dikaitkan dengan harga saham.

## Profitabilitas
Profitabilitas  adalah  untuk  menilai  kemampuan  perusahaan  dalam  mencari keuntungan  (laba).  Dari  sudut  pandang  investor,  profitabilitas  penting  untuk  menilai prospek perusahaan dimasa datang dan juga dapat melihat pertumbuhan profitabilitas pada perusahaan bersangkutan (Kasmir, 2011:196).

## Leverage
Menurut  Harahap  (2013) leverage adalah  rasio  yang  menggambarkan  hubungan antara utang perusahaan terhadap modal, rasio ini dapat melihat seberapa jauh perusahaan dibiayai oleh utang atau pihak luar dengan kemampuan perusahaan yang digambarkan oleh modal.
Corporate Social  Responsibility (CSR)
Corporate  social  responsibility (CSR)  merupakan  suatu  komitmen  berkelanjutan  dari dunia  usaha  untuk  bertindak  etis  dan  memberikan  kontribusi  kepada  pengembangan ekonomi dari komunitas setempat maupun masyarakat luas (Untung, 2014).

## Teori Agensi
Fahry (2014) menjelaskan bahwa teori agensi merupakan hubungan anatar agen (manajemen suatu usaha) dan  prinsipal (pemilik usaha). Hubungan keagenan muncul ketika satu atau lebih individu ( principal ) memperkerjakan individu lain ( agent ) untuk memberikan suatu jasa dan kemudian mendelegasikan kekuasaan kepada agen untuk membuat suatu jasa dan  kemudian  mendelegasikan  kekuasaan  kepada  agen  untuk  membuat  suatu  keputusan atas  nama  prinsipal  tersebut.  Manajemen  diberikan  wewenang  dalam  kebijakan pengambilan keputusan sehingga  manajemen diharapakan  dapat  mengoptimalkan sumber daya yang ada secara maksimal untuk mensejahterakan pemilik baik dalam jangka pendek maupun jangka panjang. Hal ini menjadi dasar perlunya manajemen melakukan pelaporan dan  pengungkapan  mengenai  perusahaan  kepada  pemilik  sebagai  wujud  akuntabilitas manajemen terhadap pemilik.

## Teori legitimasi
Legitimasi  merupakan  hal  yang  sangat  penting  dalam  perkembangan  perusahaan kedepannya. Teori legitimasi ( legitimacy theory ) menjelaskan bahwa organisasi secara kontinu akan beroperasi sesuai dengan batas-batas dan nilai yang diterima oleh masyarakat disekitar perusahaan dalam usaha untuk mendapatkan legitimasi.
Teori stakeholder

## Frumensia Riniyati, Analisis Profitabilitas Dan  Leverage   Terhadap Nilai Perusahaan Dengan CSR
Sebagai Variabel Intervening
Hal | 4
Gray,  Kouhy,dan  Adams  dalam  Chariri  (2008)  mengatakan  bahwa  kelangsungan hidup  perusahaan  tergantung  pada  dukungan stakeholder dan  dukungan  tersebut  harus dicari sehingga aktivitas perusahaan adalah untuk mencari dukungan tersebut.

## KAJIAN EMPIRIK
Penelitian  yang  dilakukan  oleh  Dwi  Ayuningtyas  dan  Kurnia  (2013)  berjudul pengaruh profitabilitas terhadap nilai perusahaan dengan menggunakan kebijakan dividen dan  kesempatan  investasi  sebagai  variabel  antara.  Hasil  dari  penelitian  ini  adalah profitabilitas  terbukti  berpengaruh  positif  signifikan  terhadap  kebijakan  dividen. Profitabilitas  terbukti  berpengaruh  positif  signifikan  terhadap  kesempatan  investasi. Profitabilitas  terbukti  berpengaruh  positif  signifikan  terhadap  nilai  perusahaan,  kebijakan dividen  tidak  terbukti  berpengaruh  positif  signifikan  terhadap  nilai  perusahaan  dan kesempatan  investasi  terbukti  berpengaruh  positif  signifikan  terhadap  nilai  perusahaan. Profitabilitas  terbukti  berpengaruh  positif  signifikan  terhadap  nilai  perusahaan  melalui kebijakan dividen dan kesempatan investasi.
Selanjutnya penelitian yang dilakukan oleh Dea Putri Ayu dan Gede Suarjaya (2017) dengan  judul  pengaruh  profitabilitas  terhadap  nilai  perusahaan  dengan corporate  social responsibility sebagai  variabel  mediasi  pada  perusahaan  pertambangan.  Hasil  penelitian  ini yaitu: (1) Profitabilitas terbukti berpengaruh positif signifikan terhadap CSR. (2) Profitabilitas dan CSR terbukti berpengaruh positif signifikan terhadap nilai perusahaan. (3) Profitabilitas secara signifikan berpengaruh positif terhadap nilai perusahaan melalui CSR. Hasil tersebut menunjukkan  bahwa  CSR  dapat  memediasi  pengaruh  profitabilitas  terhadap  nilai perusahaan.
Selanjutnya  penelitian  yang  dilakukan  oleh  Ria  Nofrita  (2013)  dengan  judul Pengaruh  Profitabilitas  terhadap  Nilai  Perusahaan  dengan  Kebijakan  Deviden  sebagai Variabel  Intervening  (Studi  Empiris  pada  Perusahaan  Manufaktur  yang  Terdaftar  di  BEI). Hasil penelitian  bahwa profitabilitas dan kebijakan deviden berpengaruh signifikan positif terhadap  nilai  perusahaan,  sedangkan  pengaruh  profitabilitas  terhadap  kebijakan  deviden tidak signifikan.

## HIPOTESIS
Berdasarkan kajian  teori  penelitian terdahulu dan juga  kerangka konseptual diatas maka dapat dijabarkan hipotesis sebagai berikut:
H 1 : Profitabilitas berpengaruh terhadap nilai perusahaan.
H 2 : Leverage berpengaruh terhadap nilai perusahaan H 3 : Profitabilitas berpengaruh terhadap Corporate Social Responsibility (CSR) H 4 : leverage berpengaruh terhadap Corporate Social Responsibility (CSR) H 5 :  profitabilitas  berpengaruh  terhadap  CSR  dan  CSR  berpengaruh  terhadap  nilai perusahaan.
H 6 : leverage berpengaruh terhadap CSR dan CSR berpengaruh terhadap nilai perusahaan. H 7 : Pengungkapan (CSR) berpengaruh terhadap nilai perusahaan.

## METODE PENELITIAN

## DEFINISI OPERASIONAL VARIABEL DAN PENGUKURAN
Variabel dependen dalam penelitian ini yaitu Nilai Perusahaan

## Frumensia Riniyati, Analisis Profitabilitas Dan  Leverage   Terhadap Nilai Perusahaan Dengan CSR
Sebagai Variabel Intervening
Hal | 5
Nilai  perusahaan  adalah  persepsi  investor  terhadap  perusahaan,  yang  sering  dikaitkan dengan harga saham. Nilai perusahaan yang dibentuk melalui indicator pasar saham, sangat dipengaruhi oleh peluang-peluang investasi.
Variabel independen dalam penelitian meliputi: Profitabilitas, dan leverage Profitabilitas  merupakan  rasio  yang  mengukur  kemampuan  perusahaan  untuk menghasilkan  laba  dalam  upaya  meningkatkan  nilai  pemegang  saham  (Subramanyan  dan Wild, 2013).
Leverage  Menurut  Sahid  (2015)  mengatakan  bahwa leverage itu  sendiri  menyangkut  suatu kondisi  yang  baik  dimana  biaya  stabil  dan  mengarah  kepada  sederetan  besar  tingkat keuntungan.
Variabel intervening adalah CSR. Corporate  Social  Responsibility (CSR) merupakan  salah satu  aspek penting dari akuntabilitas perusahaan terhadap sosial dan lingkungan.

## POPULASI DAN SAMPEL
Sampel  penelitian  ini  yaitu  perusahaan  BUMN  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek Indonesia Periode 2015-2017.

## VARIABEL PENELITIAN
Variabel  dalam  penelitian  ini  yaitu  variabel  independen  terdiri  dari  Profitabilitas (X 1 ),  Leverage  (X2) . Variabel  dependennya  yaitu  Nilai  Perusahaan  (Y)  dan  Variabel Interveningnya yaitu Corporate Social Responsibility (Z).

## RANCANGAN PENELITIAN
Sesuai dengan tujuan penelitian yang ingin dicapai, jenis penelitian yang digunakan dalam penelitian ini adalah explanatory research , yaitu penelitian yang menjelaskan hubungan kausal  antara  variable-variabel  penelitian  melalui  pengujian  hipotesis  (Singarimbun  dan Effendy, 2012:145). Adapun variabel-variabel yang diteliti adalah Profitabilitas dan Leverage sebagai variabel independen, Nilai perusahaan sebagai variabel dependen dan CSR sebagai variabel  intervening.  Data  variabel  tersebut  diperoleh  dengan  cara  mengakses  ke www. idx.co.id ,  sedangkan  analisis  datanya  menggunakan  analisis  jaur  ( path  analysis )  dan hipotesis diuji dengan menggunakan uji t.

## HASIL PENELITIAN DAN PEMBAHASAAN HASIL UJI ASUMSI KLASIK MULTIKOLINEARITAS
Hasil  uji  multikolinieritas  menggunakan    pendekatan VIF  (variance  inflation  factor) , hasilnya dapat dilihat pada lampiran. Pada lampiran tersebut dapat dilihat bahwa nilai VIF variabel X1 = 1.001, variabel X2 = 1.094 dan variabel Z = 1.096 berada di atas angka 1 atau dengan  kata  lain  lebih  besar  dari  10.  Sehingga  dengan  demikian  dapat  dinyatakan tidak terjadi multikolinieritas .

## HASIL UJI ASUMSI KLASIK AUTOKORELASI
Hasil  uji  autokorelasi  menggunakan  pendekatan  Durbin  Watson.  Hasilnya  dapat dilihat  pada  lampiran.  Pada  lampiran  tersebut  dapat  dilihat  bahwa  nilainya  sebesar  1.867. Dengan demikian dapat dinyatakan tidak terjadi autokorelasi.

## HASIL UJI ASUMSI KLASIK HETEROKEDASTISITAS
Hasil  uji  heteroskedastisitas  menggunakan  pendekatan scatterplot ,  hasilnya  dapat dilihat  pada  lampiran.  Pada  lampiran  tersebut  dapat  dilihat  bahwa  gambar scatterplot nya

## Frumensia Riniyati, Analisis Profitabilitas Dan  Leverage   Terhadap Nilai Perusahaan Dengan CSR
Sebagai Variabel Intervening
Copyright © JRMA 2019 ISSN. 2337-5663
Hal | 6
tidak beraturan atau tidak membentuk suatu pola atau gambar tertentu. Dengan demikian dapat dinyatakan bahwa tidak terjadi heteroskedastisitas.

## HASIL UJI ASUMSI KLASIK NORMALITAS
Hasil uji normalitas menggunakan pendekatan One-Sample Kolmogorof-Smirnov Test dan hasilnya dapat dilihat pada lampiran. Pada lampiran tersebut dapat dilihat bahwa nilai asymp  sig  (2-tailed) sebesar  0.183  lebih  besar  dari  0,05  (alpa  5%).  Dengan  demikian  dapat dinyatakan data variabel pengganggu mempunyai distribusi normal.

## HASIL UJI HIPOTESIS Pengaruh Profitabilitas Terhadap Nilai Perusahaan
Berdasarkan  hasil  analisis  jalur  pada  lampiran,  dapat  dilihat  bahwa  variabel  X1 menunjukkan nilai signifikan t sebesar 0.032 < 0,05, artinya bahwa profitabilitas berpengaruh secara  signifikan  terhadap  nilai  perusahaan.  Dikarenakan,  dari  hasil  pengujian  diperoleh nilai  koefisien  standardized  coefficient  (Beta)  sebesar  1.047,  dimana  menunjukkan  bahwa kepemilikan profitabilitas (X1) memiliki pengaruh positif (searah) terhadap nilai perusahaan (Y).  hal  ini  menujukkan  bahwa  profitabilitas  yang  diproksikan  dengan  ROE  berpengaruh terhadap nilai perusahaan.
Profitabilitas  merupakan  rasio  yang  mengukur  kemampuan  perusahaan  untuk menghasilkan  laba  dalam  upaya  meningkatkan  nilai  pemegang  saham  (Subramanyan  dan Wild,  2013).  Semakin  kecil  (rendah)  rasio  ini,  maka  akan  semakin  kurang  baik,  demikian pula sebaliknya. Maka untuk hasil profitabilitas yang dapat mempengaruhi nilai perusahaan dapat  dikatakan  bahwa  beberapa  perusahaan  mengalami  peningkatan  laba  beserta  diikuti dengan  peningkatan  total  aktiva  ,  hal  ini  menunjukkan  bahwa  perusahaan  mampu mengelola asetnya secara efektif dan efisien dalam memperoleh laba.
Profitabilitas  merupakan  salah  satu  mekanisme Corporate  Social  Responsibility (CSR) yang  mampu  meningkatkan  nilai  perusahaan.    Jika  dilihat  dari  arah  koefisiennya,  maka pengaruhnya  adalah positif, yang  artinya semakin tinggi profitabilitas maka  akan  semakin tinggi  juga  nilai  perusahaan.  Begitu  pula  sebaliknya,  semakin  rendah  profitabilitas  maka semakin rendah juga nilai perusahaan. Profitabilitas membuat para manajer akan berusaha untuk meningkatkan nilai kekayaannya tersebut sebagai pemegang saham perusahaan, yang akhirnya juga akan meningkatkan nilai perusahaan. Dengan demikian,  profitabilitas mampu menjadi mekanisme untuk meningkatkan nialai perusahaan. Hasil ini menundukung bahwa, jika  nilai  sahamnya  tinggi  bias  dikatakan  nilai  perusahaannya  juga  baik.  Karena  tujuan utama  dari  perusahaan  adalah  meningkatkan  nilai  perusahaan  melalui  peningkatan kemakmuran pemilik atau para pemegang saham.

## Pengaruh Leverage Terhadap Nilai Perusahaan
Berdasarkan  hasil  analisis  jalur  pada  lampiran  dapat  dilihat  bahwa  variabel  X2 menunjukkan  nilai  signifikan  t  sebesar  0.006  <  0,05,  artinya  berpengaruh  signifikan  dari variabel leverage (X2) terhadap variabel nilai perusahaan (Y). Dari pengujian diperoleh nilai koefisien  standardized  coefficient  (Beta)  sebesar  -1.074,  menunjukkan  bahwa  leverage  (X2) memiliki  pengaruh  negatif  (tidak  searah)  terhadap  nilai  perusahaan  (Y),  artinya  semakin rendah leverage maka nilai perusahaan akan semakin rendah pula, dan sebaliknya.
Leverage menggambarkan seberapa perusahaan dibiayai oleh hutang. Perusahaan yang memilki leverage tinggi maka semakin besar juga resiko investasi. Hal tersebut menyebabkan pemegang  saham  lebih  berhati-hati  untuk  menanamkan  sahamnya  pada  perusahaan

## Frumensia Riniyati, Analisis Profitabilitas Dan  Leverage   Terhadap Nilai Perusahaan Dengan CSR
Sebagai Variabel Intervening
Hal | 7
tersebut.  Semakin  banyak  hutang  juga  dipandang  sebagai  perusahaan  yang  yakin  dengan prospek  perusahaan  dimasa  yang  akan  datang.  Menurut  Mabruroh,  (2014)  menyatakan bahwa jika leverage naik  atau  bertambah  maka  nilai perusahaan  akan  mengalami kenaikan dan sebaliknya jika leverage turun atau  berkurang, maka nilai perusahaan  akan mengalami penurunan.
Sehingga  dapat  disimpulkan  bahwa  semakin  tinggi  utang  perusahaan,  maka  akan mempengaruhi  rendahnya  nilai  perusahaan,  sehingga leverage memiliki  pengaruh  negatif terhadap  nilai  perusahaan  dan  tingkat  nilai  perusahaan  akan  semakin  kecil  pula.  Dengan semakin  tinggi leverage ,  maka  akan  mengakibatkan  rendah  pula  tingkat  nilai  perusahaan. Sehingga  perusahaan  lebih  berhati-hati  dalam  penggunaan  hutang,  Karena    dapat mempengaruhi  rendahnya  nilai  perusahaan.  Jika  perusahaan  lebih  memiliki  hutang  besar terhadap  kreditor,  maka  akan  mempengaruhi  rendahnya  profit  diperusahaan  yang  dapat mempengaruhi  turunnya  nilai  perusahaan.  Sehingga  dapat  disimpulkan  bahwa leverage berpengaruh negatif terhadap nilai perusahaan.

## Pengaruh Profitabilitas Terhadap
Corporate Social Responsibility (CSR)
Berdasarkan  hasil  analisis  jalur  pada  lampiran,  dapat  dilihat  bahwa  variabel  X1 menunjukkan  nilai  signifikan  t  sebesar  0.028  <  0,05,  artinya  berpengaruh  signifikan  dari variabel  X1  terhadap  variabel  Z.  Dari  pengujian  diperoleh  nilai  koefisien  standardized coefficient  (Beta)  sebesar  2.036,  menunjukkan  bahwa X1  memilki  pengaruh positif (searah) terhadap  Z.  Artinya,  semakin  baik  profitabilitas  maka  CSR  akan  semakin  baik  pula,  dan sebaliknya.
Hubungan  antara  profitabilitas  dan  CSR  dapat  dikaitkan  dengan  teori  keagenan dimana  perolehan  laba  yang  semakin  besar  menyebabkan  perusahaan  melakukan pengungkapan sosial yang lebih luas. Profitabilitas memiliki arti penting bagi kelangsungan hidup suatu perusahaan dalam jangka panjang, karena profitabilitas dapat menggambarkan serta  menunjukkan  apakah  perusahaan  tersebut  memiliki  prospek  yang  baik  dimasa  yang akan datang.  Pengungkapan  CSR  digunakan oleh manajemen  kepada para  investor dalam membantu mendukung usaha keberanjutan dan kompensasi manajemen. Perusahaan tinggi menunjukkan kinerja perusahaan yang baik, dan dengan laba yang tinggi perusahaan cukup untuk  memiliki  informasi  yang  lebih  bermanfaat  dan  lengkap  serta  dapat  menyajikan pengungkapan  yang  komprehensif.  Suatu  perusahaan  yang  memiliki  profitabilitas  yang tinggi,  maka  akan  memperluas  pengungkapan Corporate  Social  Responsibility (CSR)  dalam laporan  tahunan  perusahaan.  Profitabilitas  merupakan  faktor  yang  mampu  membuat manajemen  menjadi  bebas  dan  fleksibel  untuk  mengungkapkan  tanggung  jawab  social ( Corporate Social Responsibility ), artinya semakin tinggi profitabilitas suatu perusahaan dalam memperoleh  laba  terhadap  investor  suatu  perusahaan,  maka  akan  semakin  luas  informasi yang akan diungkapkan terhadap tanggung jawab social (CSR) sehingga informasi seperti ini yang  akan  membuat  investor  tertarik  untuk  menanamkan  modalnya  pada  peerusahaan tersebut  akan  semakin  meningkat  atau  banyak.  Berdasarkan  uraian  diatas  maka  dapat dikatakan bahwa profitabilitas memiliki pengaruh yang signifikan terhadap Corporate Social Responsibility (CSR).
Pengaruh leverage terhadap Corporate Social Responsibility (CSR)
Berdasarkan  hasil  analisis  jalur  pada  lampiran  dapat  dilihat  bahwa  variabel  X2 menunjukkan nilai signifikan t sebesar 0.015 < 0,05, artinya adanya pengaruh signifikan dari

## Frumensia Riniyati, Analisis Profitabilitas Dan  Leverage   Terhadap Nilai Perusahaan Dengan CSR
Sebagai Variabel Intervening
Hal | 8
variabel  leverage  (X2)  terhadap  variabel  CSR  (Z).  Dari  pengujian  diperoleh  nilai  koefisien standardized  coefficient  (Beta)  sebesar  -3.293,  menunjukkan  bahwa  leverage  (X2)  memiliki pengaruh  negatif  (tidak  searah)  terhadap  CSR  (Z),  artinya  semakin  rendah leverage maka nilai perusahaan akan semakin rendah pula, dan sebaliknya.
Leverage merupakan  ketergantungan  perusahaan  terhadap  hutang  dalam  membiayai kegiatan  operasionalnya.  Semakin  tinggi  tingkat leverage suatu  perusahaan,  maka pengungkapan tanggung  jawab sosial akan semakin terbatas agar tidak menjadi sorotan dari deptholder .  Menurut  Subramanyam  dan  John  (2010)  utang  yang  selalu  besar  menghambat inisiatif  dan  fleksibilitas  manajemen  untuk  mengejar  kesempatan  yang  menguntungkan. Berdasarkan teori debt convenant semakin dekat perusahaan dengan pelanggaran perjanjian hutang  maka  manajer  akan  cendrung  melaporkan  laba  lebih  tinggi  sehingga  dapat mengurangi  kemungkinan  perusahaan  melanggar  kontrak.  Supaya  laba  tinggi,  maka manajer harus mengurangi biaya-biaya termasuk biaya untuk melakukan kegiatan tanggung jawab sosial. Leverage yang digunakan dengan harapan dapat meningkatkan pengembalian kepara  pemegang  saham.  Leverage  yang  menguntungkan  terjadi  jika  perusahaan  dapat menghasilkan  pendapatan  yang  lebih  tinggi  dengan  menggunakan  dana  yang  di  dapat dalam bentuk biaya tetap yang harus dibayar. Dalam penelitian ini, leverage menunjukkan hasil  yang  signifikan.  Sehingga  dapat  dikatakan  bahwa  tinggi  rendahnya  leverage perusahaan, dapat mempengaruhi pengungkapan Corporate Social Responsibility (CSR) yang dilakukan oleh perusahaan.
Dapat  disimpulkan  bahwa  semakin  tinggi  utang  perusahaan,  maka  akan mempengaruhi rendahnya CSR, sehingga leverage memilki pengaruh negatif terhadap CSR, dan tingkat untuk CSR semakin kecil pula. Oleh karena itu, perusahaan harus lebih hati-hati dalam  dalam  penggunaan  hutang  karena  dapat  mempengaruhi  rendahnya  minat  investor sehingga nilai CSR pun akan semakin rendah dalam mengungkapkan informasi sosial dalam rangka  meningkatkan  nilai  perusahaan.  Sehingga  dapat  disimpulkan  bahwa leverage memiliki pengaruh negatif terhadap Corporate Social Responsibility (CSR).
Pengaruh Corporate Social Responsibility (CSR) Terhadap Nilai Perusahaan.
Berdasarkan analisis jalur pada lampiran, dapat dilihat bahwa variabel Z menunjukkan nilai  signifikan  t  sebesar  0.000  <  0,05,  artinya    adanya  pengaruh  signifikan  dari  variabel  Z terhadap variabel Y. Dari pengujian diperoleh nilai koefisien standardized coefficient (Beta) sebesar 2.075, yang  menunjukkan bahwa Z  memiliki pengaruh positif (searah) terhadap Y. Artinya,  semakin  tinggi  CSR  maka  nilai  perusahaan  akan  semakin  tinggi  pula,  dan sebaliknya.
Corporate  Social  Responsibility (CSR)  berpengaruh  terhadap  nilai  perusahaan  hal  ini disebakan  karena  pasar  memberikan  apresiasi  positif  kepada  perusahaan  yang  melakukan pengungkapan  CSR  yang  ditunjukkan  dengan  peningkatan  harga  saham.  Dengan  adanya pengungkapan CSR diharapkan akan mampu menaikkan nilai perusahan. Karena kegiatan CSR merupakan keberpihakan perusahaan terhadap masyarakat, sehingga masyarakat akan mampu  memilki  produk  yang  baik  yang  dinilai  tidak  hanya  barangnya  saja,  tetapi  juga melalui tata kelola perusahaannya.kegiatan CSR sendiri merupakan  bagian dari tata kelola perusahaan  yang  baik.  Ketika  masyarakat  atau  investor  menjadi  pelanggan  memiliki penilaian positif terhadap perusahaan, maka hal ini aan mampu menaikkan citra perusahaan yang  direfleksikan  melalui  harga  saham  yang  akan  meningkat.  Sehingga  varaibel  ini

## Frumensia Riniyati, Analisis Profitabilitas Dan  Leverage   Terhadap Nilai Perusahaan Dengan CSR
Sebagai Variabel Intervening
Hal | 9
menunjukkan kontribusi pengaruh terhadap nilai perusahaan. Sehingga dapat disimpulkan bahwa hipotesis ini diterima dengan artian berpengaruh.
Pengaruh  Profitabilitas  Terhadap  Nilai  Perusahaan  Melalui Corporate  Social Responsibility (CSR)
Berdasarkan  table  4.3    dapat  dilihat  bahwa  total  pengaruh  langsung  dan  tidak langsung antara X1 terhadap Y yang mediasi oleh Z menghasilkan total kontribusi sebesar 5.271 atau 5,27%. Untuk menguji apakah X1 berpengaruh terhadap Y yang dimediasi oleh Z, dapat digunakan panduan bahwa: penentuan variabel intervening tergantung pada bentuk teoretiknya, misalnya pada model A  B  C dimana jelas bahwa hubungan A ke C tidak langsung, harus melalui B, maka jika A ke B signifikan, dan B ke C juga signifikan, maka B adalah intervening dan hubungan A ke C dimediasi oleh B. Dari tabel juga terlihat bahwa hubungan  X1  terhadap  Z  berpengaruh  atau  signifikan,  dan  dari  tabel  juga  dapat  dilihat bahwa hubungan Z terhadap Y juga berpengaruh.
Dengan  semakin  tingginya  tingkat  profitabilitas  perusahaan  maka  semakin  besar pengungkapan  informasi  sosial  yang  dilakukan  perusahaan.  Sehingga  dapat  disimpulkan bahwa, Corporate  Social  Responsibility akan  meningkatkan  nilai  perusahaan  pada  saat profitabilitas  perusahaan  meningkat.  Hubungan  pengungkapan  CSR  sebagai  variabel intervening  dalam  profitabilitas  terhadap  nilai  perusahaan.  Perusahaan  dengan  tingkat profitabilitas yang tinggi merupakan sebuah prestasi kinerja yang baik sehingga perusahaan akan  mendapatkan  banyak  sorotan  dari  stakeholder,  sehingga  meningkatkan  kewajiban perusahaan atas pelaporan informasi terkait kegiatan CSR. Perusahaan yang menyampaikan berita  baik  (good  news)  terkait  kinerja  perusahaan  kepada  investor  diharapkan  dapat menjadi  sinyal  positif  terhadap  tingkat  return  investasi  yang  ditangkap  oleh  investor, sehingga berdampak pada kenaikan harga saham dan meningkatnya nilai perusahaan. Pengungkapan  CSR  sangatlah  diperlukan  dalam  suatu  perusahaan.  Karena  apabila tingkat  CSR  dalam  suatu  perusahaan  rendah,  maka  akan  berakibat  menurunnya  nilai perusahaan, dikarenakan investor tidak tertarik untuk berinvestasi pada  perusahaan yang mana  tingkat  pengungkapan  tanggungjawab  sosialnya  rendah.  Sebaliknya  dengan dilakukannya  pengugkapan  CSR,  maka  tingkat  kepercayaaan  masyarakatpun  sangat  baik, dan  para  investor  akan  menginvestasikan  sahamnya  pada  perusahaan  tersebut.  Dengan demikian  dapat  disimpulkan  bahwa  CSR  dapat  dijadikan  variabel  intervening  dalam menghubungkan profitabilitas dengan nilai perusahaan.
Pengaruh Leverage Terhadap  Nilai  Perusahaan  Melalui Corporate  Social  Responsibility (CSR)
Berdasarkan  tabel  4.3  terlihat  bahwa  total  pengaruh  langsung  dan  tidak  langsung antara X2 terhadap Y malalui oleh Z menghasilkan total kontribusi sebesar -7.907 atau -7,9%. Dari  tabel  di  atas  terlihat  bahwa  hubungan  X2  terhadap  Y  adalah  signifikan  atau berpengaruh,  dan  dari  tabel    2  terlihat  bahwa  hubungan  Z  terhadap  Y  juga  signifikan. Artinya  semakin  rendah  utang  yang  dimilki  oleh  perusahaan,  maka  semakin  tinggi  nilai perusahaannya,  hal  ini  disebabkan  Karena  perusahaan  lebih  menggunakan  modal perusahaan atau modal sendiri dibanding dengan utang, dan manajer perusahaan akan lebih mudah untuk mengungkapkan CSR.

## Frumensia Riniyati, Analisis Profitabilitas Dan  Leverage   Terhadap Nilai Perusahaan Dengan CSR
Sebagai Variabel Intervening
Hal | 10
Perusahaan  perlu  melakukan  pengungkapan  CSR  agar  investor  tertarik  dalam mengambil  keputusan  investasi.  Stabilitas  dan  kemakmuran  ekonomi  dapat  dicapai  jika perusahaan  melakukan  aktivitas  sosial  sebagaimana  yang  telah  dinyatakan  menurut paradigma enlightened  self-interest .  Dengan  demikian  para  investorpun  akan  selalu menanamkan modalnya pada perusahaan yang nilai perusahannya baik.

## PENUTUP KESIMPULAN
Penelitian ini menggunakan teknik analisi jalur ( Path Analysis), yang menghasilkan data sebagai berikut:
1. profitabilitas berpengaruh terhadap Corporate Social Responsibility (CSR).
2. leverage berpengaruh negatif terhadap Corporate Social Responsibility (CSR).
3. profitabilitas berpengaruh terhadap nilai perusahaan.
4. leverage berpengaruh negatif terhadap nilai perusahaan.
5. Corporate Social Responsibility (CSR) berpengaruh terhadap nilai perusahaan.
6. Profitabilita berpengaruh terhadap nilai perusahaan melalui Corporate Social Responsibility (CSR)
7. Leverage berpengaruh  terhadap  nilai  perusahaan  melalui Corporate  Social  Responsibility (CSR)
SARAN
Berdasarkan  hasil  penelitian  dan  pembahasan  sebelumnya  dapat  ditarik  beberapa saran sebagai berikut:
1. Bagi penelti selanjutnya
Dalam  penelitian  ini  peneliti  hanya  menggunakan  perusahaan  BUMN  yang terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  tahun  2015-2017.  Penelitian  selanjutnya  diharapkan dapat  mempertimbangkan untuk menggunakan obyek penelitian yang lebih luas supaya memperoleh hasil yang lebih baik dan mencerminkan secara keseluruhan.
2. Bagi investor Diharapkan  agar  lebih  teliti  dalam  mempertimbangkan  aspek-aspek  yang diperlukan dalam investasi yang tidak hanya memiliki perusahaan yang memiliki nilai perusahaan  tinggi,  melainkan  mempertimbangkan  faktor-faktor  yang  memengaruhi nilai  perusahaan  seperti  kualitas  pengungkapan Corporate  Social  Responsibility yang dilakukan oleh perusahaan.
3. Bagi perusahaan Dengan Corporate  Social  Responsibility (CSR)  mampu  mediasi  profitabilitas  dan leverage terhadap nilai perusahaan diharapkan agar perusahaan menetapkan sistem atau rancangan  untuk  dilakukannya  program Corporate  Social  Responsibility (CSR)  dalam suatu perusahaan guna memberikan inovasi dan edukasi bagi masyarakat  yang mana akan  memberikan  peluang  investasi  bagi  masyarakat  dalam  hal  ini  adalah  investor, dengan tujuan untuk meningkatkan nilai perusahaan.

## Frumensia Riniyati, Analisis Profitabilitas Dan  Leverage   Terhadap Nilai Perusahaan Dengan CSR
Sebagai Variabel Intervening
Hal | 11

## DAFTAR PUSTAKA
Aditya,  2012. Pengaruh  Kinerja  Lingkungan  dan  Karakteristik  Perusahaan  Terhadap  Corporate Social Responsibility Disclosure. Skripsi, Fakultas Ekonomika dan Bisnis Universitas Diponegoro Semarang.
Arikunto, suharsimi, 2013. Prosedur penelitian suatu pendekatan praktik . Jakarta : Rineka Cipta.
Brealey,  Myers  dan  Marcus.,  (2007), Dasar-Dasar  Manajemen  Keuangan  Perusahaan, buku kedua, Erlangga, Jakarta.
Dr.  Endi  Sarwoko,  SE.MM.  Analisis  Statistik  Menggunakan  SPSS  22.  Malang:  Media  Nusa Creative, 2018.
Harahap, Sofyan Syafri. 2013. Analisis Kritis Atas Laporan Keuangan . Edisi 11. Rajawali Pers, Jakarta.
Kasmir, M.M. 2008. “ Analisis Laporan Keuangan ”. Yogyakarta: Rajawali Pers.
Kasmir,  (2011), Pengantar  Manajemen  Keuangan, edisi  pertama,  cetakan  pertama, Kencana, Jakarta.
Sahid Hamrulloh, Muhamad (2015) Analisis Pengaruh Leverage terhadap Profitabilitas Pada PT. Bank Sinarmas TBK.
Sastrawan,  I  Made  Dwi.  2016.  Pengaruh  Langsung  Dan  Tidak  Langsung Good  Corporate Goverrnance Terhadap Pengungkapan Tanggung Jawab Sosial Perusahaan. E-Jurnal Akuntansi Universitas Udayana, 14(11), h: 1-32.
Sembiring, E.R. (2006). Karakteristik Perusahaan dan Pengungkapan Tanggung Jawab Sosial: Study  Empiris  Pada  Perusahaan  Yang  Tercatat  Di  Bursa  Efek  Jakarta. Jurnal Maksi.Vol. 6, No. 1.
Tika,  Moh  Pabundu.  2012. Budaya  Organisasi  dan  Peningkatan  Kinerja  Perusahaan. Jakarta: Bumi Aksara.
Undang-Undang No 4 Tahun 2007 Tentang Perseroan Terbatas
Untung, Budi. 2014. CSR dalam Dunia Bisnis . Yogyakarta: ANDI.
www.idx.co.id www.globalreporting.org