Astri Dwika Suardy, Syahyunan, Sunaryo |Pengaruh DER Dan TATO Terhadap PBV Dengan ROA Sebagai Variabel Intervening Pada Perusahaan Properti Dan Real Estate Yang Terdaftar di BEI Tahun

## Pengaruh DER Dan TATO Terhadap PBV Dengan ROA Sebagai Intervening Pada Perusahaan Properti & Real Estate
Astri Dwika Suardy 1 , Syahyunan 2 , Sunaryo 3
123 Fakultas Ekonomi Bisnis, Manajemen, Universitas Harapan Medan, Indonesia Email: 1 Astri.dwika04@gmail.com , 2 syahyunan4966@gmail.com , 3 sunaryo.dosen@gmail.com

## Abstrak
Penelitian ini bertujuan untuk mengetahui dan menganalisis pengaruh  DER dan TATO terhadap PBV dengan ROA sebagai variabel  intervening  pada  perusahaan  properti  dan real  estate yang  terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia. Penelitian  ini menggunakan  pendekatan  kuantitatif.  Penelitian  ini  dilakukan  pada  perusahaan  properti  dan real  estate yang  terdaftar  di Bursa  Efek  Indonesia  melalui  website  BEI.  Populasi  dari  penelitian  ini  adalah  keseluruhan  perusahaan  properti  dan real estate yang  terdaftar  di  BEI.  Periode  dalam  penelitian  ini  yaitu  tahun  2016-2020  yang  berjumlah  65  perusahaan.  Sampel dalam penelitian ini berjumlah 43 perusahaan. Pemilihan sampel dilakukan dengan menggunakan metode purposive sampling dengan  tujuan  untuk  mendapatkan  sampel  yang  representatif  sesuai  dengan  kriteria  yang  ditentukan.  Dalam  penelitian  ini, teknik yang digunakan adalah dokumentasi. Data yang siap diolah akan dilakukan pengujian statistik dengan menggunakan program  SmartPLS.  Hasil  penelitian  ini  menunjukkan  bahwa  DER  berpengaruh  positif  dan  tidak  signifikan  terhadap  PBV, DER  berpengaruh  negatif  dan  signifikan  terhadap  ROA , TATO berpengaruh  negatif  dan  tidak  signifikan  terhadap  PBV, TATO berpengaruh negatif dan tidak signifikan terhadap ROA, ROA berpengaruh positif dan signifikan terhadap PBV , ROA tidak memediasi hubungan DER terhadap PBV , dan ROA tidak memediasi  hubungan TATO terhadap PBV.
Kata Kunci: Debt to Equity Ratio, Total  Assets Turnover, Price Book Value, Return on Assets

## Abstract
This  study  aims  to  determine  and  analyze  the  effect  of  DER  and  TATO  on  PBV  with  ROA  as  an  intervening  variable  in property and real estate companies listed on the Indonesia Stock Exchange. This research uses a quantitative approach. This research  was  conducted  on  property  and  real  estate  companies  listed  on  the  Indonesia  Stock  Exchange  through  the  IDX website. The population of this study is the overall property and real estate companies listed on the IDX. The period in this study  was  2016-2020  which  amounted  to  65  companies.  The  sample  in  this  study  amounted  to  43  companies.  Sample selection is carried out using the purposive sampling method with the aim of obtaining a representative sample according to the specified criteria. In this study, the technique used was documentation. Data that is ready to be processed will be carried out statistical testing using the SmartPLS program. The results of this study show that DER has a positive and insignificant effect  on  PBV,  DER  has  a  negative  and  significant  effect  on  ROA,  TATO  has  a  negative  and  insignificant  effect  on  PBV, TATO  has  a  negative  and  insignificant  effect  on  ROA,  ROA  has  a  positive  and  significant  effect  on  PBV,  ROA  does  not mediate the relationship of DER to PBV, and ROA does not mediate the relationship of TATO to PBV.
Keywords : Debt to Equity Ratio, Total  Assets Turnover, Price Book Value, Return on Assets

## 1. PENDAHULUAN
Secara umum, investasi merupakan penanaman aset atau dana yang dilakukan oleh sebuah perusahaan atau perorangan untuk jangka waktu tertentu demi memperoleh imbal hasil yang lebih besar di masa depan. Investasi memiliki berbagai macam pilihan antara lain investasi di pasar modal  (contohnya: saham, reksadana, obligasi), investasi  emas  (contohnya:  emas  logam,  emas  perhiasan)  dan  investasi  properti  (contohnya:  tanah,  rumah, apartemen). Para pelaku investor akan memanfaatkan investasi sebagai sumber pendapatan yang diandalkan atau menjadi  salah  satu  sumber  pendapatan  yang  diprioritaskan.  Pendapatan  dari  investasi  berasal  dari  pembayaran bunga, capital  gain ,  dividen  dan  berbagai  jenis  pendapatan  lain  yang  datang  dari  instrumen  investasi  saham.
Astri Dwika Suardy, Syahyunan, Sunaryo |Pengaruh DER Dan TATO Terhadap PBV Dengan ROA Sebagai Variabel Intervening Pada Perusahaan Properti Dan Real Estate Yang Terdaftar di BEI Tahun
Setiap  pendapatan  dari  hasil  investasi  perusahaan,  maka  tentu  dapat  diinvestasikan  kembali  agar  mampu menghasilkan keuntungan lagi bagi perusahaan. Dengan demikian, para investor dapat memilih perusahaan dari sektor mana yang memiliki keuntungan yang  tinggi agar para investor dapat melakukan investasi.
Melakukan investasi dalam sektor properti dan tanah pada umumnya jangka panjang dan sampai sekarang mungkin merupakan investasi yang paling menyenangkan. Dengan perkembangan luas properti dan real estate , maka  akan  menarik  investor  karena  kenaikan  harga  tanah  dan  bangunan,  yang  umumnya  akan  meningkat  dari waktu  ke  waktu.  Di  berbagai  negara  maju  dan  berkembang,  perkembangan  bisnis  properti  dan real  estate mengalami  perkembangan  yang  pesat,  hal  ini  juga  terjadi  di  Indonesia.  Perusahaaan  sektor  properti  dan real estate juga merupakan salah satu keputusan yang tepat bagi perusahaan untuk berinvestasi. Hal ini dengan alasan bahwa  properti  dan real  estate adalah  salah  satu  sektor  penting  dalam  perekonomian  suatu  negara.  Dalam menggambarkan  kesehatan  ekonomi  suatu  negara  maka  ini  dapat  dijadikan  indikator  untuk  dianalisis.  Sektor properti dan real estate merupakan sektor yang mampu mendorong sektor lain untuk lebih berkembang. Dengan pertumbuhan  industri  properti  dan real  estate yang  cepat,  maka  akan  berdampak  pada  pertumbuhan perkembangan ekonomi di suatu negara. Hal ini juga menunjukkan bahwa investasi dapat berpengaruh terhadap perekonomian dalam suatu negara.
Sebelum para investor melakukan investasi pada perusahaan properti dan real estate tentunya perlu untuk mengetahui  terlebih  dahulu  dunia  saham  dengan  mengenal  istilah  yang  digunakan  di  dunia  saham.  Dengan mengenal  istilah  saham  tersebut  maka  para  investor  dapat terhindar  dari  kerugian.  Agar  investor  mendapatkan keuntungan  dan  terhindar  dari  kerugian,  maka  investor  dapat  melihat  nilai  perusahaan  sebagai  cara  untuk mengevaluasi kinerja keuangan perusahaan . Nilai perusahaan merupakan cerminan dari penambahan dari jumlah ekuitas  perusahaan  dengan  hutang  perusahaan.  Dengan  demikian  untuk  melihat  nilai  perusahaan,  maka digunakan  salah  satu  istilah  saham  yaitu  nilai  buku  per  saham  ( Price  Book  Value).  Price  Book  Value (PBV) merupakan  rasio  yang  membandingkan  antara  harga  pasar  per  saham  dan  nilai  bukunya,  sehingga  suatu perusahaan yang dikelola dengan baik memiliki nilai pasar yang tinggi dibandingkan dengan nilai bukunya.
Price  Book  Value adalah  rasio  harga  saham  atas  nilai  buku,  dimana  rasio  ini  digunakan  dalam  mencari besar kelipatan dari nilai pasar saham perusahaan dengan nilai bukunya. Berdasarkan nilai bukunya, Price Book Value menunjukkan  seberapa  tinggi  nilai  yang  dapat  dihasilkan  oleh  suatu  perusahaan  untuk  modal  yang diinvestasikan. Jika Price Book Value menunjukkan nilai yang relatif meningkat, hal ini mengindikasikan bahwa nilai perusahaan juga kian meningkat, dimana situasi ini akan menarik pihak investor untuk menanamkan modal. Adapun kondisi sebaliknya jika Price Book Value mengalami penurunan, berarti nilai perusahaan juga menurun. Nilai  perusahaan  menjadi  cara  dalam  menunjukkan  suatu  kepercayaan  masyarakat  terhadap  perusahaan  secara keseluruhan.  Terutama  bagi  investor  di  suatu  perusahaan,  kepercayaan  dapat  dicapai  jika  manajemen  dan karyawan perusahaan dapat terus meningkatkan nilai perusahaan, termasuk harga saham. Nilai perusahaan akan tercermin dari harga saham.
Selain itu, dalam melihat nilai perusahaan dengan mengetahui kinerja keuangan perusahaan, para investor juga  perlu  mengenal  rasio-rasio  keuangan  yang  digunakan  untuk  membantu  investor  dalam  mengevaluasi kekuatan  dan  kelemahan  kinerja  keuangan  suatu  perusahaan  tersebut.  Dalam  mengevaluasi  kinerja  keuangan, terdapat  beberapa  rasio  yang  digunakan  seperti  rasio leverage ,  rasio  aktivitas,  rasio  profitabilitas  serta  rasio harga  saham.  Analisis  rasio  ini  memungkinkan  para  manajer  keuangan  serta  pemangku  kepentingan  untuk menilai  situasi  keuangan  yang  memperlihatkan  apakah  perusahaan  sehat  atau  tidak.  Selain  itu  rasio  tersebut menjadi faktor-faktor yang memberikan pengaruh atas nilai perusahaan.
Salah satu faktor yang mempengaruhi nilai perusahaan atau Price Book Value yaitu rasio profitabilitas yang mana diproksikan dengan Return on Assets (ROA). Return on Assets adalah rasio profitabilitas yang digunakan sebagai  cara  dalam  menghitung  kinerja  keuangan  suatu  perusahaan.  Perkembangan  perusahaan  yang  baik tercermin  dari  peningkatan  profitabilitas  yang  juga  meningkatkan  prospek  perusahaan.  Perusahaan  dengan prospek yang baik menarik investor karena dipercaya dapat mendatangkan  kekayaan yang besar bagi pemegang saham.  Peningkatan  nilai Return  on  Assets yang  tinggi  dapat  meningkatkan  nilai  suatu  perusahaan.  Dengan demikian,  semakin  tinggi  nilai Return  on  Assets ,  maka  akan  semakin  tinggi  pula  nilai  perusahaan.  Adapun penelitian  yang  dilakukan  oleh  [1]Istamarwati  dan  Suseno  (2017)  menyatakan  bahwa  profitabilitas  memiliki pengaruh  positif  dan  signifikan  terhadap  nilai  perusahaan.  Begitu  pula  dengan  hasil  penelitian  yang  dilakukan oleh [2]Misran dan Chabachib (2017) yang menyatakan bahwa Return on Assets memiliki pengaruh positif dan signifikan terhadap Price Book Value . Debt to Equity Ratio (DER) adalah salah satu faktor yang mempengaruhi nilai perusahaan . Debt to Equity Ratio menggambarkan  perbandingan  antara  total  hutang  dengan  total  ekuitas  yang  dimiliki  perusahaan. [3]Dengan meningkatnya Debt to Equity Ratio, maka beban bunga yang akan ditanggung oleh perusahaan juga
Astri Dwika Suardy, Syahyunan, Sunaryo |Pengaruh DER Dan TATO Terhadap PBV Dengan ROA Sebagai Variabel Intervening Pada Perusahaan Properti Dan Real Estate Yang Terdaftar di BEI Tahun
meningkat.  Karena Debt  to  Equity  Ratio meningkat,  maka  profitabilitas  perusahaan  mengalami  penurunan. Dengan  adanya  penurunan  profitabilitas,  maka  harga  saham  kian  menurun.  Hal  ini  juga  akan  mempengaruhi nilai  perusahaan  (PBV)  (Sutrisno  dan  Yulianeu,  2017).  Adapun  penelitian  yang  dilakukan  oleh  Misran  dan Chabachib  (2017)  menemukan  bahwa Debt  to  Equity  Ratio mempunyai  pengaruh  positif  secara  signifikan terhadap Price Book Value. Sedangkan penelitian  yang digunakan oleh  [4]Radiman (2018)  menyatakan  bahwa Debt to Equity Ratio memiliki pengaruh positif dan tidak signifikan terhadap Price Book Value. Selain  itu,  Nilai Debt  to  Equity  Ratio yang  tinggi  juga  menunjukkan  bahwa  perusahaan  menggunakan sejumlah hutang yang besar untuk aktivitas operasional perusahaan. Tingkat hutang yang tinggi akan berdampak pada  laba  bersih  suatu  perusahaan,  sebab  tingkat  hutang  yang  tinggi  mengakibatkan  beban  bunga  yang  tinggi, yang dapat menurunkan laba bersih suatu perusahaan. Semakin rendah laba bersih yang dihasilkan perusahaan, maka semakin rendah pula Return on Assets perusahaan (Sutrisno dan Yulianeu, 2017). Adapun hasil penelitian yang  dilakukan  oleh  Radiman  (2018)  menyatakan  bahwa Debt  to  Equity  Ratio memiliki  pengaruh  negatif  dan signifikan  terhadap Return  on  Assets. Sedangkan  penelitian  yang  dilakukan  oleh  [5]Octaviany et.  al (2019) menemukan  bahwa Debt  to  Equity  Ratio memiliki  pengaruh  positif  dan  tidak  signifikan  terhadap Return  on Assets .
Selanjutnya  salah  satu  faktor  yang  mempengaruhi  nilai  perusahaan  atau Price  Book  Value yaitu  rasio aktivitas yang mana diproksikan dengan Total Assets Turnover (TATO) . Total Assets Turnover merupakan rasio yang  digunakan  untuk  mengukur  kemampuan  suatu  perusahaan  untuk  menghasilkan  pendapatan  dari  total asetnya dengan membandingkan penjualan bersih dengan total aset rata-rata. Nilai Total Assets Turnover yang tinggi memperlihatkan  penggunaan  aset  perusahaan  yang  lebih  efisien  untuk  menghasilkan  keuntungan  dari penjualan perusahaan. Semakin tinggi nilai Total Assets Turnover , maka semakin banyak aset perusahaan yang digunakan  untuk  menghasilkan  penjualan.  Tingginya  utilisasi  aset  tersebut  diakui  oleh  pasar  dengan  naiknya harga saham perusahaan. Hal ini akan mempengaruhi nilai perusahaan , (Sutrisno dan Yulianeu, 2017). Adapun penelitian yang dilakukan oleh [6]Adita dan Mawardi (2018) menemukan bahwa Total Assets Turnover memiliki pengaruh  positif  dan    signifikan  terhadap Price  Book  Value .  Sedangkan  hasil  penelitian  yang  dilakukan  oleh Radiman  (2018)  menemukan  bahwa Total  Assets  Turnover memiliki  pengaruh  positif  dan  tidak  signifikan terhadap Price Book Value . Kemudian  nilai Total  Assets  Turnover yang  tinggi menunjukkan  penggunaan  aset  perusahaan  secara efektif,  perputaran  aset  yang  lambat  memperlihatkan  bahwa  aset  yang  dimiliki  terlalu  besar  dibandingkan dengan kemampuan perusahaan dalam meningkatkan keuntungan. Total Assets Turnover mengukur kemampuan perusahaan  untuk  memperbaharui  semua  aset  perusahaan.  Semakin  tinggi  nilai Total  Assets  Turnover, maka semakin efisien perusahaan akan menggunakan seluruh aset untuk mendukung aktivitas penjualannya. Semakin efisien,  akan  mengindikasikan  bahwa  kinerja  perusahaan  juga  baik.  Kinerja  perusahaan  yang  baik  juga  akan tercermin  dari  nilai Return  on  Assets yang  baik.  Adapun  hasil  penelitian  yang  dilakukan  oleh  Sutrisno  dan Yulianeu (2017) menunjukkan bahwa Total Assets Turnover memiliki pengaruh positif dan signifikan terhadap Return on Assets .
Berdasarkan  uraian  latar  belakang  dan  research  gap  dari  penelitian  sebelumnya,  maka  dibuat  rumusan masalah sebagai berikut:
1. Apakah  DER  berpengaruh  positif  dan  signifikan  terhadap  PBV  pada  perusahaan  properti  dan real  estate yang terdaftar di BEI?
2. Apakah DER berpengaruh Negatif dan signifikan terhadap ROA pada perusahaan  properti dan real estate yang terdaftar di BEI?
3. Apakah TATO berpengaruh positif dan signifikan terhadap PBV pada perusahaan properti  dan real estate yang terdaftar di BEI?
4. Apakah TATO berpengaruh positif dan signifikan terhadap ROA pada perusahaan properti  dan real estate yang terdaftar di BEI?
5. Apakah  ROA  berpengaruh  positif  dan  signifikan  terhadap  PBV  pada  perusahaan  properti  dan real  estate yang terdaftar di BEI?
6. Apakah  ROA  memediasi  pengaruh  DER  terhadap  PBV  pada  perusahaan  property  dan real  estate yang terdaftar di BEI?
7. Apakah ROA  memediasi pengaruh TATO terhadap PBV pada perusahaan  property dan real  estate yang terdaftar di BEI?
Astri Dwika Suardy, Syahyunan, Sunaryo |Pengaruh DER Dan TATO Terhadap PBV Dengan ROA Sebagai Variabel Intervening Pada Perusahaan Properti Dan Real Estate Yang Terdaftar di BEI Tahun

## 2. METODE PENELITIAN

## 2.1 Jenis Penelitian
Penelitian  ini  termasuk  kedalam  jenis  penelitian  kausalitas,  dengan  menggunakan  pendekatan  kuantitatif. penelitian  kausalitas  ini  adalah  desain  suatu  penelitian  yang  memiliki  tujuan  dalam  menyelidiki  kemungkinan terjadinya  hubungan  sebab  akibat  antar  variabel.  Penelitian  Penelitian  kausalitas  ini  biasanya  menggunakan metode  eksperimen  yaitu  dengan  mengendalikan  independen  variabel  yang  akan  mempengaruhi  dependen variabel  pada  situasi  atau  kondisi  yang  sudah  direncanakan.  Penelitian  kuantitatif  ini  juga  merupakan  jenis penelitian yang sistematis, terstruktur, tersusun, konstan dari awal hingga akhir sehingga penelitian ini memiliki kecenderungan untuk menggunakan teknik analisa angka-angka secara statis dan statistika.

## 2.2 Populasi dan Sampel Penelitian
Populasi dalam penelitian ini adalah perusahaan-perusahaaan properti dan real estate yang terdaftar di BEI tahun 2016-2020.  Jumlah  populasi  perusahaan  properti  dan real  estate yang  terdaftar  di  BEI  adalah  sebanyak  65 perusahaan.  Jumlah  sampel  yang  digunakan  dalam  penelitian  adalah  sebesar  43  perusahaan  properti  dan real estate .  Metode  pengambilan  sampel  yang  digunakan  dalam  penelitian  ini  adalah  dengan  teknik pusposive sampling .  Teknik purposive  sampling ialah  metode  pengambilan sampling yang  menggunakan  proses pengambilan sampel yang tidak acak tetapi didasarkan pada tujuan serta pertimbangan ataupun kriteria tertentu. Kriteria pengambilan sampel dalam penelitian ini adalah:
a. Perusahaan properti dan real estate yang telah listing di BEI tahun 2016-2020.
b. Perusahaan  properti  dan real  estate yang  menyediakan  data  annual  report  lengkap  selama  periode  waktu 2016-2020.

## 2.3 Jenis dan Sumber Data
Jenis  data  yang  digunakan  pada  penelitian  ini  ialah  data  sekunder.  Data  sekunder  meliputi  data  dan  tambahan dalam  penelitian  yang  peneliti  lakukan.  Data  sekunder  yang  dilakukan  diperoleh  dari  laporan  tahunan  dalam annual  report  dari  perusahaan  properti  dan real  estate yang  dipublikasi  diambil  dari  website  Bursa  Efek Indonesia serta website resmi perusahaan.

## 2.4 Teknik Analisis Data
Analisis  data  dalam  penelitian  ini  menggunakan Partial  Least  Square untuk  menguji  ketujuh  hipotesis  yang diajukan dalam penelitian ini. Masing-masing hipotesis akan dianalisis menggunakan software SmartPLS untuk menguji  hubungan  antar  variabel.  termasuk  kedalam  jenis  penelitian  kausalitas,  dengan  menggunakan pendekatan  kuantitatif.  penelitian  kausalitas  ini  adalah  desain  suatu  penelitian  yang  memiliki  tujuan  dalam menyelidiki kemungkinan terjadinya hubungan sebab akibat antar variabel.

## 1. Statistik Deskriptif
Statistik deskriptif adalah metode-metode yang terlibat dalam mengumpulkan dan menyajikan suatu gugus data untuk  memberikan  informasi  yang  berguna.  Statistik  deskriptif  ini  berguna  sebagai  alat  analisis  data  karena memperlihatkan  gambaran  sampel  data  yang  sudah  dikumpulkan.  Penelitian  ini  mendiskripsikan  jumlah  data, mean, nilai minimum serta nilai maksimum, dan standar deviasi.

## 2. Structural Equation Model Analysisi (SEM)
Dalam  penelitian  ini  analisis  data  menggunakan  pendekatan Partial  Least  Square (PLS).  PLS  adalah  model persamaan Structural  Equation  Modeling  (SEM) yang  berbasis  komponen  atau  varian.  [7]Untuk  analisis  jalur dengan  variabel observed menggunakan  program  SmartPLS,  tidak  perlu  melakukan  pengukuran  model (measurement  model) untuk  menguji  validitas  dan  realibilitas,  sehingga  langsung  dilakukan  estimasi  model struktural (Ghozali & Latan, 2015).

## a. Model Struktural atau Inner Model
Inner  model  (inner  relation,  structural  model dan substantive  theory) menggambarkan  hubungan  antara variabel  laten  berdasarkan  pada  teori  substantif . Model  struktural  ( inner  model )  adalah  model  yang
JAMEK (JURNAL AKUTANSI MANAJEMEN EKONOMI DAN KEWIRAUSAHAAN) Vol 03, No 01, Januari 2023 ISSN 2774-809X (media online) Hal 11-20
Astri Dwika Suardy, Syahyunan, Sunaryo |Pengaruh DER Dan TATO Terhadap PBV Dengan ROA Sebagai Variabel Intervening Pada Perusahaan Properti Dan Real Estate Yang Terdaftar di BEI Tahun
menggambarkan  hubungan  antar  variabel  yang  dievaluasi  menggunakan  koefisien  jalur, R-square, dan F- square . 1) R-squre Koefisien  determinansi  (R 2 )  merupakan  cara  untuk  menilai  seberapa  besar  konstruk  endogen  dapat dijelaskan  oleh  konstruk  eksogen.  Nilai  R 2 0.75,  0.50  dan  0.25  menunjukkan  bahwa  model  kuat, moderat,  dan  lemah  (Hair et.al, 2011,  dalam  Ghozali  dan  Latan,2015).  Sedangkan Adjusted  R-square adalah  nilai R-square yang  telah  dikoreksi  berdasarkan  nilai  standar  error.  Nilai Adjusted  R-square memberikan gambaran yang lebih kuat dibandingkan R-square dalam menilai kemampuan suatu konstruk eksogen untuk menjelaskan konstruk endogen.
2) F-square
F 2 effect  size ( F-square )  merupakan  ukuran  yang  digunakan  dalam  menilai  dampak  relatif  dari  suatu variabel  yang  mempengaruhi  (eksogen)  terhadap  variabel  yang  dipengaruhi  (endogen).  Nilai  f 2 sebesar 0,02, 0,15 dan nilai 0,35 dapat diinterpretasikan apakah prediktor variabel laten yang mempunyai pengaruh lemah, menengah (sedang) dan besar pada tingkat struktural (Ghozali dan Latan, 2015).

## 3. Pengujian Hipotesis
Pengujian hipotesis dilakukan berdasarkan hasil pengujian Inner Model (model struktural) yang meliputi output r-square , koefisien parameter dan t-statistik. Untuk melihat apakah suatu hipotesis itu dapat diterima atau ditolak diantaranya dengan memperhatikan nilai signifikansi antar konstruk, t-statistik, dan p- values .
a. Uji Signifikansi Secara Parsial (Uji t)
Statistik uji yang digunakan adalah statistik t atau uji t (t hitung harus > 1,96) dan nilai P (probabilitas) harus < 0,05. Untuk menyimpulkan apakah hipotesis diterima atau ditolak, digunakan p- value pada signifikansi α = 5% atau 0,05. Jika p- value < 0,05 maka H 0 ditolak artinya terdapat pengaruh. Sebaliknya, jika p- value > 0,05 maka H 0 diterima artinya tidak terdapat pengaruh.

## 3. ANALISA DAN PEMBAHASAN

## 3.1 Statistik Deskriptif
Tabel 1. Hasil Statistik Deskriptif Mean Min Max Std. Deviation DER (x) 0.767 0.020 10.260 0.913 TATO (x) 0.298 0.004 12.880 1.024 PBV (x) 1.094 0.050 12.770 1.575 ROA (%) 4.803 0.030 37.520 5.210
Berdasarkan tabel diatas dapat diketahui bahwa nilai minimum dari Debt to Equity Ratio dari tahun 2016-2020 adalah  0,020  dengan  nilai  maximum  10,260,  dimana  nilai  rata-rata  dari  variabel  ini  adalah  0,767.  Standar Deviasi  dari  variabel  ini  adalah  sebesar  0,913,  yang  mana  lebih  tinggi  dari  nilai  rata-ratanya  yaitu  0,767. Selanjutnya nilai minimum dari Total Asset Turnover dari tahun 2016-2020 adalah 0,004 dengan nilai maximum 12,880,  dimana  nilai  rata-rata  dari  variabel  ini  adalah  0,298.  Standar  Deviasi  dari  variabel  ini  adalah  sebesar 1,024,  yang  mana  lebih  tinggi  dari  nilai  rata-ratanya  yaitu  0,298.  Kemudian  nilai  minimum  dari Price  Book Value dari tahun 2016-2020 adalah 0,050 dengan nilai maximum 12,770, dimana nilai rata-rata dari variabel ini adalah  1,094.  Standar  Deviasi  dari  variabel  ini  adalah  sebesar  1,575,  yang  mana  lebih  tinggi  dari  nilai  rata- ratanya  yaitu  1,094.  Selanjutnya  nilai  minimum  dari Return  on  Asset adalah  0,030  dengan  nilai  maximum 37,520, dimana nilai rata-rata dari variabel ini adalah 4,803. Standar Deviasi dari variabel ini adalah 5,210, yang mana lebih tinggi dari nilai rata-ratanya yaitu 4,803.
Astri Dwika Suardy, Syahyunan, Sunaryo |Pengaruh DER Dan TATO Terhadap PBV Dengan ROA Sebagai Variabel Intervening Pada Perusahaan Properti Dan Real Estate Yang Terdaftar di BEI Tahun
3.2 Pengujian Inner Model 3.2.1 R-square
Tabel 2. R-square R-square R-square Adjusted Price  Book Value 0.046 0.033 Return on Assets 0.010 0.000
Pada  tabel  tersebut  menunjukkan  nilai R-square untuk  variabel Price  Book  Value (Y)  diperoleh  sebesar  0,046 dengan nilai Adjusted R-square sebesar 0,033 dan variabel Return on Assets (Z) diperoleh sebesar 0.010 dengan nilai Adjusted  R-square sebesar  0,000. Hasil  ini  menunjukkan  bahwa  variabel Debt  to  Equity  Ratio (X 1 )  dan Total  Assets  Turnover (X 2 )  hanya  mampu  mempengaruhi  variabel Price  Book  Value (Y)  sebesar  3,3%.  Oleh karena Adjusted R-square kurang dari 25% maka pengaruh semua konstruk eksogen Debt to Equity Ratio (X 1 ) dan Total Assets Turnover (X 2 ) terhadap Price Book Value (Y) termasuk lemah (buruk). Selain itu variabel Debt to  Equity  Ratio (X 1 ), Total  Assets  Turnover (X 2 )  dan Price  Book  Value (Y)  hanya  mampu  mempengaruhi variabel Return  on  Assets (Z)  sebesar  0%.  Oleh  karena Adjusted  R-square kurang  dari  25%  maka  pengaruh semua  konstruk Debt  to  Equity  Ratio (X 1 ), Total  Assets  Turnover (X 2 )  dan Price  Book  Value (Y)  terhadap Return on Assets (Z) termasuk lemah (buruk).

## 3.2.2 F-square
Tabel 3. F-square Debt to Equity Ratio Price Book Value Return on Assets Total Assets Turnover Debt to Equity Ratio 0.007 0.008 Price Book Value Return on Assets 0.043 Total Assets Turnover 0.000 0.002
Berdasarkan tabel diatas, maka berikut kesimpulan hasil dari nilai F-square : a. Variabel Debt  to  Equity  Ratio memberikan  dampak  yang  kecil  (lemah)  terhadap Price  Book  Value yaitu sebesar 0,007.
b. Variabel Debt  to  Equity  Ratio memberikan  dampak  yang  kecil  (lemah)  terhadap Return  on  Assets yaitu sebesar 0,008.
c. Variabel Return  on  Assets memberikan  dampak  yang  kecil  (lemah)  terhadap  variabel Price  Book  Value yaitu sebesar 0,043.
d. Variabel Total Assets Turnover memberikan dampak  yang kecil (lemah) terhadap Price Book Value yaitu sebesar 0,000.
e. Variabel Total  Assets  Turnover memberikan  dampak  yang  kecil  (lemah)  terhadap Return  on  Assets yaitu sebesar 0,002
3.3 Pengujian Hipotesis
3.3.1 Pengujian Hipotesis Pengaruh Langsung
Tabel 4. Path Coefficients Original Sample (O) Sample Mean (M) Standard Deviation (STDEV) T Statistics (|O/STDEV|) P Values- DER  PBV 0.084 0.079 0.121 0.693 0.489 DER  ROA -0.089 -0.096 0.043 2.095 0.037 TATO  PBV -0.020 -0.018 0.032 0.610 0.542 TATO  ROA -0.049 -0.029 0.077 0.643 0.521 ROA  PBV 0.203 0.214 0.095 2.141 0.033
Astri Dwika Suardy, Syahyunan, Sunaryo |Pengaruh DER Dan TATO Terhadap PBV Dengan ROA Sebagai Variabel Intervening Pada Perusahaan Properti Dan Real Estate Yang Terdaftar di BEI Tahun
Berdasarkan  tabel diatas, dapat dinyatakan bahwa hasil pengujian hipotesis adalah sebagai berikut:
a. Hasil pengujian menunjukkan nilai koefisien jalur Debt to Equity Ratio terhadap Price Book Value sebesar 0,084 dan t-statistik sebesar 0,693. Dari hasil ini t-statistik dinyatakan tidak signifikan karena 0,693 < 1,96 dengan  p- value 0,489  >  0,05.  Maka  dapat  disimpulkan  bahwa Debt  to  Equity  Ratio memiliki  pengaruh positif dan tidak signifikan terhadap Price  Book Value .
b. Hasil pengujian menunjukkan nilai koefisien jalur Debt to Equity Ratio terhadap Return on Assets sebesar - 0,089 dan t-statistik yaitu sebesar 2,095. Dari hasil ini t-statistik dinyatakan signifikan karena 2,095 > 1,96 dengan  p- value 0,037  <  0,05.  Maka  dapat  disimpulkan  bahwa Debt  to  Equity  Ratio memiliki  pengaruh negatif dan signifikan terhadap Return on Assets .
c. Hasil  pengujian  menunjukkan  nilai  koefisien  jalur Total  Assets  Turnover terhadap Price  Book  Value sebesar  -0.020  dan  t-statistik  sebesar  0,610.  Dari  hasil  ini  t-statistik  dinyatakan  tidak  signifikan  karena 0,610 < 1,96 dengan p- value 0,542 > 0,05. Maka dapat disimpulkan bahwa Total Assets Turnover memiliki pengaruh negatif dan tidak signifikan terhadap Price Book Value .
d. Hasil pengujian menunjukkan nilai koefisien jalur Total Assets Turnover terhadap Return on Assets sebesar -0,049 dan t-statistik sebesar 0,643. Dari hasil ini t-statistik dinyatakan tidak signifikan karena 0,643 < 1,96 dengan  p- value 0,521  >  0,05.  Maka  dapat  disimpulkan  bahwa Total  Assets  Turnover memiliki  pengaruh negatif dan tidak signifikan terhadap Return on Assets .
e. Hasil  pengujian  menunjukkan  nilai  koefisien  jalur Return  on  Assets terhadap Price  Book  Value sebesar 0,203  dan  t-statistik  sebesar  2,141.  Dari  hasil  ini  t-statistik  dinyatakan  signifikan  karena  2,141  >  1,96 dengan p- value 0,033 < 0,05. Maka dapat disimpulkan bahwa Return on Assets memiliki pengaruh positif dan signifikan terhadap Price Book Value .

## 3.3.2 Pengujian Pengaruh Tidak Langsung
Tabel 5. Specific Indirect Effects Original Sample (O) Sample Mean (M) Standard Deviation (STDEV) T Statistics (|O/STDEV|) P Values- DER  ROA  PBV -0.018 -0.021 0.014 1.277 0.202 TATO  ROA  PBV -0.010 -0.006 0.016 0.616 0.538
Adapun  pengaruh  tidak  langsung  diantara  variabel  bebas  dan  variabel  terikat  pada  penelitian  ini  yang  dapat disimpulkan yaitu sebagai berikut:
a. Hasil pengujian menunjukkan pengaruh Debt to Equity Ratio terhadap Price Book Value melalui Return on Assets mempunyai  nilai  koefisien  jalur  sebesar  -0,018  dan  t-statistik  sebesar  1,277  <  1,96.  Pengaruh tersebut  juga  mempunyai  nilai  p- value sebesar  0,202  >  0,05,  maka  dapat  disimpulkan  bahwa Return  on Assets tidak mampu memediasi pengaruh Debt to Equity Ratio terhadap Price Book Value.
b. Hasil pengujian menunjukkan pengaruh Total Assets Turnover terhadap Price Book Value melalui Return on  Assets mempunyai  nilai  koefisien  jalur  sebesar  -0,010  dan  t-statistik  sebesar  0,616  <  1,96.  Pengaruh tersebut  juga  mempunyai  nilai  p- value sebesar  0,538  >0,05,  maka  dapat  disimpulkan  bahwa Return  on Assets tidak mampu memediasi pengaruh Total Assets Turnover terhadap Price to Book Value .

## 3.3.3 Total Effect
Tabel 6. Total Effects Original Sample (O) Sample Mean (M) Standard Deviation (STDEV) T Statistics (|O/STDEV|) P Values- DER  PBV 0.065 0.061 0.125 0.523 0.601 DER  ROA -0.089 -0.095 0.042 2.133 0.033 ROA  PBV 0.203 0.216 0.094 2.158 0.031 TATO  PBV -0.030 -0.030 0.031 0.962 0.336 TATO  ROA -0.049 -0.036 0.065 0.752 0.453
Astri Dwika Suardy, Syahyunan, Sunaryo |Pengaruh DER Dan TATO Terhadap PBV Dengan ROA Sebagai Variabel Intervening Pada Perusahaan Properti Dan Real Estate Yang Terdaftar di BEI Tahun
Berdasarkan tabel diatas, total effect pada penelitian ini dapat disimpulkan yaitu sebagai berikut:
a. Hubungan antara Debt to Equity Ratio dengan Price Book Value adalah tidak signifikan dengan t-statistik sebesar 0,523 < 1,96 dan nilai koefisien jalur adalah positif yaitu 0,065, maka arah hubungan antara Debt to Equity Ratio dengan Price Book Value adalah positif.
b. Hubungan antara Debt to Equity Ratio dengan Return on Assets adalah signifikan dengan t-statistik sebesar 2,133  >  1,96  dan  nilai  koefisien  jalur  adalah  negatif  yaitu  -0,089,  maka  arah  hubungan  antara Debt  to Equity Ratio dengan Return on Assets adalah negatif.
c. Hubungan  antara Return  on  Assets dengan Price  Book  Value adalah  signifikan  dengan  t-statistik  sebesar 2,158  >  1,96  dan  nilai  koefisien  jalur  adalah  positif  yaitu  0,203,  maka  arah  hubungan  antara Return  on Assets dengan Price Book Value adalah positif.
d. Hubungan antara Total Assets Turnover dengan Price Book Value adalah tidak signifikan dengan t-statistik sebesar 0,962 < 1,96 dan nilai koefisien jalur adalah negatif yaitu -0,030, maka arah hubungan antara Total Assets Turnover dengan Price Book Value adalah negatif.
e. Hubungan antara Total Assets Turnover dengan Return on Assets adalah tidak signifikan dengan t-statistik sebesar 0,752 < 1,96 dan nilai koefisien jalur adalah negatif yaitu -0,049, maka arah hubungan antara Total Assets Turnover dengan Return on Assets adalah negatif.

## 4. PENGUJIAN
1. Debt to Equity Ratio berpengaruh positif dan tidak signifikan terhadap Price Book Value
Hipotesis pertama dalam  penelitian  ini adalah pengaruh Debt  to  Equity Ratio terhadap Price Book Value yang mempunyai  koefisien  jalur  sebesar  0,084  dan  t-statistik  yaitu  sebesar  0,693  <  1,96.  Pengaruh  tersebut  juga memiliki p- value 0,489 > 0,05.  Hasil penelitian  menunjukkan  bahwa Debt  to  Equity Ratio berpengaruh positif tidak signifikan terhadap Price Book Value . Artinya, semakin tinggi Debt to Equity Ratio maka nilai Price Book Value juga  mengalami  peningkatan,  namun  pengaruh  ini  tidak  serta  merta  mampu  meningkatkan  nilai perusahaan. Penelitian ini juga sejalan dengan penelitian terdahulu yang dilakukan oleh [8]Ardianto et.al (2017) yang  menyatakan  bahwa Debt  to  Equity  Ratio memiliki  pengaruh  positif  dan  tidak  signifikan  tehadap  Nilai Perusahaan.
2. Debt to Equity Ratio berpengaruh negatif dan signifikan terhadap Return on Assets
Hipotesis  kedua  dalam  penelitian  ini  adalah  pengaruh Debt  to  Equity  Ratio terhadap Return  on  Assets mempunyai  koefisien  jalur  sebesar  -0,089  dan  t-statistik  yaitu  sebesar  2,095  >  1,96.  Pengaruh  tersebut  juga mempunyai p- value 0,037 < 0,05, maka dapat disimpulkan bahwa Debt to Equity Ratio berpengaruh negatif dan signifikan  terhadap Return  on  Assets. Hasil  pengujian  ini  menunjukkan  bahwa  dengan  meningkatnya Debt  to Equity Ratio , maka nilai Return on Assets akan menurun. Penelitian ini juga sejalan dengan penelitian terdahulu yang dilakukan oleh (Utami dan Prasetiono, 2016) dan (Radiman, 2018) yang menyatakan bahwa Debt to Equity Ratio memiliki pengaruh negatif dan signifikan terhadap Return on Assets .
3. Total Assets Turnover berpengaruh negatif dan tidak signifikan terhadap Price Book Value
Hipotesis  ketiga  dalam  penelitian  ini  adalah  pengaruh Total  Assets  Turnover terhadap Price  Book  Value yang mempunyai koefisien jalur -0,020 dan t-statistik yaitu sebesar 0,610 < 1,96. Pengaruh tersebut juga memiliki p- value 0,542 > 0,05.  Hasil pengujian menunjukkan bahwa Total Assets Turnover berpengaruh negatif dan tidak signifikan  terhadap Price  Book  Value .  Hasil  pengujian  ini  mengindikasikan  bahwa  perputaran  total  aset  yang tinggi  justru menurunkan  nilai perusahaan, namun penurunan nilai perusahaan tidak begitu  berpengaruh secara signifikan.  Hasil  penelitian  ini  juga  sejalan  dengan  penelitian  yang  dilakukan  oleh  [9]Astutik  (2017)  yang menyatakan bahwa Total Assets Turnover berpengaruh negatif dan tidak signifikan terhadap Nilai Perusahaan.
4. Total Assets Turnover berpengaruh negatif dan tidak signifikan terhadap Return on Assets
Hipotesis  keempat  dalam  penelitian  adalah  pengaruh Total  Assets  Turnover terhadap Return  on  Assets yang mempunyai  koefisien  jalur  sebesar  -0,049  dan  t-statistik  yaitu  sebesar  0,643  <  1,96.  Pengaruh  tersebut  juga
Astri Dwika Suardy, Syahyunan, Sunaryo |Pengaruh DER Dan TATO Terhadap PBV Dengan ROA Sebagai Variabel Intervening Pada Perusahaan Properti Dan Real Estate Yang Terdaftar di BEI Tahun
mempunyai  p- value 0,521  >  0,05. Hasil  pengujian  dalam  penelitian  ini  menunjukkan  bahwa Total  Assets Turnover berpengaruh  negatif  dan  tidak  signifikan  terhadap Return  on  Assets .  Hal  ini  menunjukkan  bahwa perusahaan  belum  menggunakan  asetnya  secara  maksimal  untuk  mendukung  kegiatan  penjualan  guna meningkatkan  laba.  Hasil  penelitian  ini  juga  sejalan  dengan  penelitian  yang  dilakukan  oleh  [10]Khassanah (2021) yang menyatakan bahwa Total Assets Turnover berpengaruh negatif dan tidak signifikan terhadap Return on Assets .
5. Return on Assets berpengaruh positif dan signifikan terhadap Price Book Value
Hipotesis  kelima  dalam  penelitian  adalah  pengaruh Return  on  Assets terhadap Price  Book  Value yang mempunyai koefisien jalur 0,203 dan t-statistik yaitu sebesar 2,141 > 1,96. Pengaruh tersebut juga mempunyai p- value sebesar  0,033  <  0,05,  maka  disimpulkan  bahwa Return  on  Assets memiliki  pengaruh  positif  dan signifikan terhadap Price   Book Value. Profitabilitas adalah  hasil  akhir dari  sejumlah kebijakan dan keputusan yang  dilakukan  oleh  perusahaan.  Hal  ini  menunjukkan  bahwa  peningkatan  nilai Return  on  Assets dapat meningkatkan  nilai Price  Book  Value perusahaan.  Meningkatnya Return  on  Assets akan  meningkatkan  nilai perusahaan. Hasil  penelitian  ini  juga  sejalan  dengan  penelitian  yang  dilakukan  oleh  [11]Utami  dan  Prasetiono (2016) yang menyatakan bahwa Return on Assets memiliki pengaruh positif dan signifikan terhadap Price Book Value .
6. Return on Assets tidak mampu memediasi pengaruh Debt to Equity Ratio terhadap Price Book Value
Hipotesis keenam dalam penelitian ini adalah pengaruh Price Book Value terhadap Debt to Equity Ratio melalui Return on Assets, mempunyai koefisien jalur sebesar -0,018 dan t-statistik yaitu sebesar 1,277 < 1,96. Pengaruh tersebut  juga  memiliki  p- value 0,202  >  0,05,  maka  dapat  disimpulkan  bahwa Return  on  Assets tidak  mampu memediasi  pengaruh Debt  to  Equity  Ratio terhadap Price    Book  Value .  Hasil  penelitian  menunjukkan  bahwa adanya Return on Assets tidak mempengaruhi Debt to Equity Ratio dalam meningkatkan nilai perusahaan.  Hasil penelitian ini juga sejalan dengan penelitian yang dilakukan oleh (Misran dan Chabachib, 2017) dan   [12]Marli (2018) yang menyatakan bahwa Return on Assets tidak memediasi pengaruh Debt to Equity Ratio terhadap Price Book Value .
7. Return on Assets tidak mampu memediasi pengaruh Total Assets terhadap Price Book Value
Hipotesis  ketujuh  dalam  penelitian  ini  adalah  pengaruh Total  Assets  Turnover terhadap Price  Book  Value melalui Return  on  Assets mempunyai  koefisien  jalur  mempunyai  koefisien  jalur  sebesar  -0,010  dan  t-statistik yaitu  sebesar  0,616  <  1,96.  Pengaruh  tersebut  juga  memiliki  p- value 0,538  >  0,05,  maka  dapat  disimpulkan bahwa Return on Assets tidak  mampu  memediasi  pengaruh Total Assets  Turnover terhadap Price  Book Value . Dapat  disimpulkan    bahwa Return  on  Assets yang  dihasilkan  oleh  perusahaan  mengalami  penurunan.  Hal  ini menunjukkan  bahwa  perusahaan  kurang  maksimal  untuk  meningkatkan  penjualan  atas  penggunaan  aset  yang dimiliki sehingga nilai Price Book Value perusahaan mengalami penurunan. Dengan turunnya nilai Total Assets Turnover maka  perusahaan  belum  mengoptimalkan  pengelolaan  asetnya  untuk  meningkatkan  penjualan, sehingga  laba  yang  dihasilkan  mengalami  penurunan.  Hasil  penelitian  ini  juga  sejalan  dengan  yang  dilakukan oleh  [13]Nasution  (2021)  yang  menyatakan  bahwa Return  on  Assets tidak  mampu  memediasi  pengaruh Total Assets Turnover terhadap Price Book Value .

## 8. KESIMPULAN
Berdasarkan  hasil  penelitian  dan  pembahasan  yang  telah  dikemukakan  sebelumnya,  maka  kesimpulan penelitian ini adalah sebagai berikut:
1. Debt to Equity Ratio berpengaruh positif dan tidak signifikan terhadap Price Book Value pada perusahaan properti dan real estate yang terdaftar di BEI.
2. Debt  to  Equity  Ratio berpengaruh  negatif  dan  signifikan  terhadap Return  on  Assets pada  perusahaan properti dan real estate yang terdaftar di BEI.
3. Total Assets Turnover berpengaruh negatif dan tidak signifikan terhadap Price Book Value pada perusahaan properti dan real estate yang terdaftar di BEI.
Astri Dwika Suardy, Syahyunan, Sunaryo |Pengaruh DER Dan TATO Terhadap PBV Dengan ROA Sebagai Variabel Intervening Pada Perusahaan Properti Dan Real Estate Yang Terdaftar di BEI Tahun
4. Total Assets Turnover berpengaruh negatif dan tidak signifikan terhadap Return on Assets pada perusahaan properti dan real estate yang terdaftar di BEI
5. Return on Assets berpengaruh positif dan signifikan terhadap Price Book Value pada perusahaan properti dan real estate yang terdaftar di BEI.
6. Return on Assets tidak mampu memediasi pengaruh Debt to Equity Ratio terhadap Price Book Value pada perusahaan properti dan real estate yang terdaftar di BEI.
7. Return on Assets tidak mampu memediasi pengaruh Total Assets Turnover terhadap Price Book Value pada perusahaan properti dan real estate yang terdaftar di BEI.

## REFERENCES
[1] Istamawarti  and  Suseno  Y.D,  “Pengaruh  Ukuran  Perusahaan   dan  Debt  to  Equity  Ratio  Terhadap  Nilai  Perusahaan  dengan Profitabilitas Sebagai Variabel Intervening,” Jurnal Manajemen Sumber Daya Manusia , vol. 11, no. 1, pp. 148–162, 2017.
[2] M. Misran and M. Chabachib, “ANALISIS PENGARUH DER CR DAN  TATO  TERHADAP PBV DENGAN ROA SEBAGAI VARIABEL  INTERVENING  (Studi  pada  Perusahaan  Properti  dan  Real  Estate  yang  Terdaftar  pada  BEI  Tahun  2011-2014),” DIPONEGORO  JOURNAL  OF  MANAGEMENT ,  vol.  6,  no.  1,  pp.  1–13,  2017,  [Online].  Available:  http://ejournal- s1.undip.ac.id/index.php/dbr
[3] Sutrisno W.A and Yulianeu, “PENGARUH CR, DER DAN TATO  TERHADAP PBV DENGAN ROA SEBAGAI VARIABEL INTERVENING  (STUDI  PADA  PERUSAHAAN  PROPERTY  &  REAL  ESTATE  YANG  TERDAFTAR  PADA  BEI  TAHUN 2010-2014),” 2017.
[4] Radiman, “Pengaruh Debt to Equity Ratio Dan total Assets  Turnover Terhadap Price to Book  Valuie  Dengan Return on Asset Sebagai Variabel Intervening,” Jurnal Riset Finansial Bisnis , vol. 2, no. 2, pp. 99–110, 2018.
[5] A.  Octaviany,  S.  Hidayat,  and  Miftahudin,  “Pengaruh  Ukuran  Perusahaan  dan  Leverage  terhadap  Nilai  Perusahaan  dengan Profitabilitas sebagai Variabel Intervening,” Jurnal Riset Inspirasi Manajemen dan Kewirausahaan , vol. 3, no. 1, 2019, [Online]. Available: https://ejurnal.stimi-bjm.ac.id
[6] Adita  A  and  Mawardi  W,  “PENGARUH  STRUKTUR  MODAL,  TOTAL  ASSETS  TURNOVER,  DAN   LIKUIDITAS TERHADAP  NILAI  PERUSAHAAN  DENGAN  PROFITABILITAS   SEBAGAI  VARIABEL  INTERVENING  (Studi  Empiris pada Perusahaan Real Estate dan Properti  yang  Terdaftar di  BEI  Periode 2013-2016),” Jurnal Studi Manajemen Organisasi , pp. 29–43, 2018.
[7] Ghozali I and Latan H, Partial Least Square : Konsep, Teknik dan Aplikasi Menggunakan Program SmartPlS 3.0. 2015.
[8] M.  J.  Ardianto,  M.  Chabachib,  and  W.  Mawardi,  “PENGARUH  KEPEMILIKAN  INSTITUSIONAL,  DER,  ROA,  DAN CURRENT  RATIO  TERHADAP  NILAI  PERUSAHAAN  DENGAN  KEBIJAKAN  DIVIDEN  SEBAGAI  VARIABEL INTERVENING  (Studi  Pada  Perusahaan  Manufaktur  di  BEI  Periode  Tahun  2011-2015),”  2017.  [Online].  Available: www.idx.co.id
[9] D. Astutik, “PENGARUH AKTIVITAS RASIO KEUANGAN TERHADAP NILAI PERUSAHAAN (STUDI PADA INDUSTRI MANUFAKTUR,” 2017.
[10] Khassanah F. N, “PENGARUH TOTAL ASSETS TURNOVER DAN CURRENT RATIO TERHADAP  RETURN ON ASSETS PADA PERUSAHAAN SUB SEKTOR MAKANAN DAN  MINUMAN YANG TERDAFTAR DI BURSA EFEK INDONESIA TAHUN 2016-2019,” Jurnal Ilmiah Mahasiswa Akuntansi , vol. 1, no. 2, pp. 106–122, 2021.
[11] Utami  R.  B  and  Prasetiono,  “ANALISIS  PENGARUH  TATO,  WCTO,  DAN  DER  TERHADAP  NILAI  PERUSAHAAN DENGAN  ROA  SEBAGAI  VARIABEL  INTERVENING  (Studi  pada  Perusahaan  Manufaktur  yang  Terdaftar  di  Bursa  Efek Indonesia  Periode  Tahun  2009-2013,” DIPONEGORO  JOURNAL  OF  MANAGEMENT ,  vol.  5,  no.  2,  pp.  1–14,  2016,  [Online]. Available: http://ejournal-s1.undip.ac.id/index.php/dbr
[12] Marli, “Analisis Pengaruh Ratio Aktivitas, Leverage Keuangan Terhadap Nilai Perusahaan Dengan Profitabilitas Sebagai Variabel Intervening  Pada  Perusahaan  Perkebunan  Yang  Terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  (Periode  2015-2017),” Akuntansi  Bisnis  dan Manajemen , vol. 25, no. 2, 2018.
[13] Nasution H. I. A, “Pengaruh Firm Size Dan Tato Terhadap Pbv Dengan Roa Sebagai Variabel Intervening,” JIMEIS , vol. 1, pp. 1– 15, 2021.