## Jurnal Akuntansi dan Keuangan
FEB Universitas Budi Luhur Vol. 8 No. 2 Oktober  2019 p-ISSN: 2252 7141 e-ISSN: 2622-5875

## FAKTOR-FAKTOR YANG MEMPENGARUHI NILAI PERUSAHAAN PADA PERUSAHAAN NON KEUANGAN DI INDONESIA
Luh Priyanka Padma Primaditha 1 , Harrie Supriatna Harahap 2
1,2 Trisakti School of Management
2 harrie_gantang@yahoo.com

## ABSTRACT
The objective of this study is to obtain empirical evidence about the influence of managerial ownership, independent board of commissioner, audit committee, firm size, profitability, sales growth, firm age, dividend policy, board size, and debt policy to value of corporate that listed in Indonesian Stock Exchange for the period from 2015-2017. The analysis purposive sampling method in the sample selection. There is 55 companies that selected to be final sample. The findings of this study shows that independence board of commissioner, profitability, sales growth, and debt policy affected corporate value. On the other hand, managerial ownership, audit committee, firm size, firm age, dividend policy, and board size did not affect corporate value.
Keywords: managerial  ownership,  independent  board  of  commissioner,  audit committee, firm size, profitability, sales growth, firm age, dividend policy, board size, debt policy

## ABSTRAK
Tujuan  dari  penelitian  ini  adalah  untuk  memperoleh  bukti  empiris  tentang pengaruh kepemilikan manajerial, dewan komisaris independen, komite audit, ukuran perusahaan, profitabilitas, pertumbuhan penjualan, usia perusahaan, kebijakan dividen, ukuran dewan, dan kebijakan hutang terhadap nilai perusahaan yang tercatat di Bursa Efek  Indonesia  untuk  periode  2015-2017.  Analisis  metode  purposive  sampling  dalam pemilihan  sampel.  Ada  55  perusahaan  yang  terpilih  menjadi  sampel  akhir.  Temuan penelitian  ini  menunjukkan  bahwa  independensi  dewan  komisaris,  profitabilitas, pertumbuhan penjualan, dan kebijakan utang berpengaruh terhadap nilai perusahaan. Di sisi lain, kepemilikan manajerial, komite audit, ukuran perusahaan, usia perusahaan, kebijakan dividen, dan ukuran dewan tidak mempengaruhi nilai perusahaan.
Kata kunci : kepemilikan manajerial, dewan komisaris independen, komite audit, ukuran perusahaan, profitabilitas, pertumbuhan penjualan, usia perusahaan, kebijakan dividen, ukuran dewan, kebijakan utang.

## PENDAHULUAN
Terdapat  beberapa  faktor  yang  dapat  memperngaruhi  nilai  perusahaan,  nilai suatu  perusahaan  tercermin  pada  harga  pasar  perusahaan,  dan  harga  yang  harus dibayar jika perusahaan mengalami akuisisi. (Gamayuni 2015, 202). Perusahaan harus mempertahankan  harga  pasar (market  value)  perusahaan  dan  sahamnya  demi mempertahankan  pemegang  saham (shareholders)  dan  pemangku  kepentingannya (stakeholder),  selain  itu  nilai  perusahaan  dapat  dilihat  dari  kemampuan  perusahaan dalam membayar dividen. Besarnya dividen dapat mempengaruhi harga saham. Apabila dividen yang dibayarkan kepada pemegang saham kecil, akan menyebabkan turunnya harga saham, begitu pula sebaliknya.
Di tahun 2017, Seven Eleven mengalami kebangkrutan mini market ini adalah perusahaan ritel yang berasal dari luar Indonesia. Seven Eleven mulai masuk Indonesia pada tahun 2008 dan dikelola oleh PT Modern Sevel Indonesia yang merupakan entitas dan anak dari PT Modern International Tbk.. Seven eleven merupakan bisnis yang cukup besar,  yang  terus mengalami  peningkatan  jumlah  outlet  sampai  tahun  2015. namun, sejak Jumat 30 Juni 2017, PT.  Modern memutuskan menutup sisa  gerainya setelah kesepakatan Rp 1 triliun untuk menjual kepemilikan Seven Eleven kepada konglomerat Charoen  Pokphand  tidak  berjalan  dengan  lancar  pada  awal  Juni,  hanya  enam  pekan sejak diumumkan.  Pada  kasus  ini  dapat  disimpulkan  bahwa,  pengelolaan  perusahaan yang baik, kekompakan dan jumlah dari komisaris independen, dan ukuran dari gerai Sevel  sangat  mempengaruhi  naik  turunnya  harga  pasar  saham  PT.  Modern,  dan berpengaruh pada nilai perusahaannya juga. Kesalahan dan keterlambatan pengambilan keputusan dapat mengancam keberlangsungan perusahaan.
Penelitian ini sebelumnya telah dilakukan oleh Debby et al. (2014). Debby et al.
(2014),  perbedaan  penelitian  ini  dengan  penelitian  sebelumnya  adalah  peneliti menambahkan 6 variabel independen lain, penelitian ini menggunakan data-data laporan keuangan perusahaan non-keuangan yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia, sedangkan penelitian terdahulu menggunakan sampel perusahaan perbankan yang terdaftar pada Bursa Efek Indonesia. Periode pengamatan dalam penelitian ini adalah dari tahun 2015 hingga tahun 2017, periode penelitian terdahulu adalah dari tahun 2008 sampai tahun 2010.  Dalam  penelitian  ini,  peneliti  akan  menggunakan  variabel  dependen  nilai perusahaan  dan  variabel  independen  yaitu  kepemilikan  manajerial (managerial ownership),  dewan  komisaris  independen  (independent  commissioner),  komite  audit
(audit  committee),  ukuran  perusahaan  (firm  size),  profitabilitas  (return  on  equity), pertumbuhan penjualan (sales growth), umur perusahaan (firm age), kebijakan dividen (dividend payout ratio), ukuran dewan direksi perusahaan (board size), dan kebijakan hutang (debt  policy).  Tujuan  dari  penelitian  ini  adalah  mendapatkan  bukti  empiris mengenai pengaruh kepemilikan manajerial, dewan komisaris independen, komite audit, ukuran perusahaan, profitabilitas, pertumbuhan penjualan, umur perusahaan, kebijakan dividen,  ukuran  dewan  direksi  perusahaan,  serta  kebijakan  hutang  terhadap  nilai perusahaan

## TELAAH LITERATUR

## Teori Agensi
Menurut  Gitman  dan  Zutter  (2014:68)  menyatakan  bahwa  teori  agensi merupakan  teori  yang  membahas  mengenai  hubungan  antara  pemilik  perusahaan (principal)  dengan  manajemen  (agent),  manajemen  tidak  sepenuhnya  bekerja  demi kepentingan pemegang saham atau untuk meningkatkan nilai perusahaan. Beban yang muncul pada  perusahaan terkait dengan masalah antara manajer dan pemegang saham (ketidakseimbangan informasi). Manajemen ( agent) mempunyai informasi lebih banyak dibandingkan dengan pemilik perusahaan atau pemegang saham ( principal) (Jensen dan Meckling 1976)

## Teori Signalling
Signaling theory memfokuskan pada informasi yang dikeluarkan oleh perusahaan yang dapat mempengaruhi keputusan investasi pihak eksternal perusahaan. Informasi adalah hal penting bagi investor dan pelaku bisnis lainnya karena informasi menyajikan keterangan,  catatan  atau  gambaran  untuk  keadaan  di  masa  lalu,  pada  saat  ini  atau keadaan  di  masa  yang  akan  datang  bagi going  concern  perusahaan  dan  bagaimana efeknya terhadap nilai pasar perusahaan. Informasi yang lengkap, relevan, akurat dan tepat waktu dibutuhkan oleh investor di pasar modal sebagai alat untuk menganalisis dan mengambil keputusan investasi (Utama dan Fidiana 2016).

## Kepemilikan Manajerial dan Nilai Perusahaan
Menurut Aryanti et al. (2014) kepemilikan manajerial adalah jumlah saham biasa yang dimiliki manajemen dimana dapat diukur dari persentase saham biasa yang dimiliki oleh pihak manajemen yang terlibat secara aktif pada proses pengambilan keputusan perusahaan. Peningkatan jumlah kepemilikan saham manajerial membuat manajer akan bertindak sesuai dengan keinginan para pemilik perusahaan, hal ini dikarenakan manajer
menjadi termotivasi untuk meningkatkan kinerjanya sehingga akan meningkatkan nilai perusahaan  (Putri  dan  Suprasto  2016).  Menurut  Debby et  al.  (2014),  variabel kepemilikan  manajerial  memiliki  pengaruh  negatif  tidak  signifikan  terhadap  nilai perusahaan.  Menurut  Astrini et  al.  (2015)  dan  Abukosim  et  al.  (2014)  kepemilikan manajerial memiliki pengaruh negatif signifikan terhadap nilai perusahaan. Menurut Putri dan Suprasto (2016) dan Rizqia et al. (2013), kepemilikan manajerial berpengaruh positif terhadap nilai perusahaan. Sehingga dapat dirumuskan hipotesis sebagai berikut:
Ha 1 :  Kepemilikan manajerial berpengaruh terhadap nilai perusahaan.

## Dewan Komisaris Independen
Menurut  Siahaan  (2013),  dewan  komisaris  independen  perusahaan  berfungsi untuk  mengawasi  manajer.  Proporsi  anggota  independen  yang  ideal  dalam  dewan komisaris  paling  sedikit  20%,  yang  diatur  dalam  Peraturan  Menteri  BUMN  PER 01/MBU/2011, yang diatur dalam Pasal 13 ayat 1. Menurut Putri dan Suprasto (2016) serta Sari dan Ardiana (2014) variabel dewan komisaris independen memiliki pengaruh yang  positif  signifikan.  Menurut  Astrini et  al.  (2015)  dan  Siahaan  (2013),  komisi independen memiliki pengaruh negatif terhadap nilai perusahaan. Menurut Carningsih (2015) dan Debby, et al. (2014), dewan komisaris independen tidak memiliki pengaruh terhadap nilai perusahaan. Sehingga dapat dirumuskan hipotesis sebagai berikut:
Ha 2 :  Dewan komisaris independen berpengaruh terhadap nilai perusahaan.

## Komite Audit dan Nilai Perusahan
Menurut  Siahaan  (2013),  komite  audit  mempunyai  peran  penting  dan  dalam mempertahankan kredibilitas dari proses pembuatan laporan keuangan, serta membuat sistem  control  perusahaan  yang  baik  serta  implementasi  dari good  corporate governance. Menurut Debby, et al. (2014) dan Muryati dan Suardhika (2014), komite audit memiliki dampak negatif dan tidak signifikan terhadap nilai perusahaan. Menurut Putri  dan  Suprasto  (2016),  Gill  dan  Obradovich  (2012)  dan  Sari  dan  Ardiana  (2014) variabel  komite  audit  memiliki  pengaruh  positif  terhadap  nilai  perusahaan.  Menurut Siahaan  (2013),  komite  audit  tidak  memiliki  pengaruh  terhadap  nilai  perusahaan. Sehingga dapat dirumuskan hipotesis sebagai berikut:
Ha 3 :  Komite audit berpengaruh terhadap nilai perusahaan.

## Ukuran Perusahaan dan Nilai Perusahaan
Pengukuran ukuran perusahaan dapat dilakukan dengan melihat seberapa besar aset yang dimiliki oleh sebuah perusahaan.kuran perusahaan dianggap mampu untuk mempengaruhi  nilai  dari  suatu  perusahaan.  Semakin  besar  skala  perusahaan  maka semakin  mudah  pula  perusahaan  dapat  dipercaya  oleh  kreditur  dalam  memperoleh sumber  dana  eksternal  atau  internal  yang  besar,  untuk  efisiensi  atau  ekspansi perusahaan (Setyawan 2017). Menurut Hasnawati dan Sawir (2016), Gill dan Obradovich (2012), Rizqia et al. (2013), Siahaaan (2013) dan Hermuningsih (2012)  variabel besar perusahaan (firm  size)  berpengaruh  positif  dan  signifikan  terhadap  nilai  perusahaan. Menurut  Debby et  al.  (2014)  besar  perusahaan  berpengaruh  positif  dan  bersifat signifikan  terhadap  nilai  perusahaan.  Menurut Rusiah et al. (2017), Rahmawati  et al.
(2015)  dan  Carningsih  (2015),  ukuran  perusahaan  berpengaruh  negatif  signifikan terhadap nilai perusahaan. Sehingga dapat dirumuskan hipotesis sebagai berikut:
Ha 4 :  Ukuran perusahaan berpengaruh terhadap nilai perusahaan.

## Profitabilitas dan Nilai Perusahaan
Sejalan dengan pendapat dari Dewi dan Wirajaya (2013), profitabilitas adalah kemampuan  suatu  perusahaan  untuk  mendapatkan  laba.  Tujuan  investor  yang menanamkan saham di perusahaan adalah untuk mendapatkan return dimana semakin tinggi  kemampuan  perusahaan  untuk  memperoleh  laba,  maka  semakin  besar return yang  didapatkan  investor,  sehingga  dan  menjadikan  nilai  perusahaan  mengalami peningkatan (Utama dan Fidiana 2016). Menurut Suffah dan Riduwan (2016), Fida dan Widyawati  (2017),  Debby et  al.  (2014),  Rizqia  et  al.  (2013),  Purnama  (2016), Hermuningsih (2012), dan Ayem dan Nugroho (2016)  profitabilitas (return on euity) memiliki  pengaruh  positif  terhadap  nilai  perusahaan.  Menurut  Fida  dan  Widyawati (2017).  Menurut  Thaib  dan  Dewantoro  (2017),  Sari  dan  Ardiana  (2014)  dan Purwohandoko  (2017)  variabel  probabilitas  berpengaruh  negative  tidak  signifikan terhadap  nilai  perusahaan.  Menurut  Hestinoviana  et  al.  (2013),  profitabilitas  tidak berpengaruh terhadap nilai perusahaan. Sehingga dapat dirumuskan hipotesis sebagai berikut :
Ha 5 :  Profitabilitas berpengaruh terhadap nilai perusahaan.

## Pertumbuhan Penjualan dan Nilai Perusahaan
Pertumbuhan  penjualan  dapat  menjadi  indikator  utama  bahwa  perusahaan tersebut telah mengalami pertumbuhan. Menurut investor, perusahaan dengan kategori
pertumbuhan  yang  baik  dapat  menjamin  tingkat  pengembalian  investasi  yang  baik. (Fista dan Widyawati 2017).  Menurut Hestinoviana et al. (2013), Fista dan Widyawati (2017) dan Utama dan Fidiana (2017), variabel pertumbuhan penjualan berpengaruh positif dan signifikan terhadap nilai perusahaan. Menurut Fista dan Widyawati (2017), pertumbuhan penjualan berpengaruh positif dan signifikan terhadap nilai perusahaan. Menurut Darmawan (2015), Siahaan (2013) dan Astutik (2017) pertumbuhan penjualan memiliki  pengaruh  negatif  signifikan  terhadap  nilai  perusahaan.  Sehingga  dapat dirumuskan hipotesis sebagai berikut:
Ha 6 :  Pertumbuhan penjualan berpengaruh terhadap nilai perusahaan.

## Umur Perusahaan dan Nilai Perusahaan
Menurut  Hariyanto  dan  Juniarti  (2014)  umur  perusahaan  adalah  lamanya perusahaan  berdiri.  Perusahaan  yang  telah  berdiri  sejak  lama  memiliki  proses pembelajaran yang lebih, dan dapat mempengaruhi profitabilitas suatu perusahaan Saat perusahaan memiliki keahlian dalam menjalankan aktivitas bisnisnya maka perusahaan tersebut  dapat  menekan  biaya  dan  meningkatkan  profit  margin.  Hal  ini  berpengaruh positif terhadap nilai perusahaan.  Menurut Kaur (2016) dan Sari dan Adriana (2014), umur  perusahaan  berpengaruh  positif  secara  simultan  terhadap  nilai  perusahaan. Menurut  Hussein  dan  Venkatram  (2013),  umur  perusahaan  tidak  memiliki  pengaruh signifikan terhadap nilai perusahaan. Menurut Hariyanto dan Juniarti (2014), Mau et al.
(2015)  umur  perusahaan  berpengaruh  negatif  signifikan  terhadap  nilai  perusahaan. Sehingga dapat dirumuskan hipotesis sebagai berikut :
Ha 7 :  Umur perusahaan berpengaruh terhadap nilai perusahaan.

## Kebijakan Dividend dan Nilai Perusahaan
Kebijakan  dividen (dividend  policy)  merupakan  keputusan  perusahaan  terkait penggunaan laba yang diperoleh perusahaan pada akhir tahun yang dibagikan kepada pemegang saham. Apakah laba tersebut akan dibagikan dalam bentuk dividen atau akan ditahan  sebagai  laba  ditahan  untuk  menambah  modal  pembiayaan  investasi  di  masa yang akan datang . (Suffah dan Riduwan 2016).  Menurut Suffah dan Riduwan (2016), Rizqia et  al.  (2013),  Purnama  (2016),  Ayem  dan  Nugroho  (2016)  dan  Fista  dan Widyawati  (2017)  variabel  kebijakan  dividen  berpengaruh  positif  terhadap  nilai perusahaan. Menurut Sofyaningsih dan Hardiningsih (2011) variabel kebijakan dividen
tidak  berpengaruh  terhadap  nilai  perusahaan.  Menurut  Faridah  (2016),  variabel kebijakan  dividen  berpengaruh  negatif  dan  signifikan  terhadap  nilai  perusahaan. Sehingga dapat dirumuskan hipotesis sebagai berikut:
Ha 8 :  Kebijakan dividen berpengaruh terhadap nilai perusahaan.

## Ukuran Dewan Direksi Perusahaan
Jensen  (1993)  berpendapat  bahwa  kecilnya  ukuran  dewan  komisaris  akan meningkatkan keefektifan dalam memonitor kinerja manajemen..Menurut Isshaq et al.
(2009)  Kaur  (2014),  Kumar  dan  Singh  (2011),  Siahaan  (2013)  dan  Sari  dan  Ardiana (2014), variabel ukuran dewan komisaris berpengaruh positif dan signifikan terhadap nilai  perusahaan.  Menurut  Nguyen  (2015),  Gill  dan  Obradovich  (2012),  dan  Kumar (2015)    ukuran  dewan  komisaris  perusahaan  berpengaruh  negatif  terhadap  nilai perusahaan,  Menurut  Debby et  al.  (2014),  ukuran  dewan  direksi  perusahaan  tidak berpengaruh terhadap nilai perusahaan. Sehingga dapat dirumuskan hipotesis sebagai berikut:
Ha 9 :  Ukuran Dewan Direksi Perusahaan berpengaruh terhadap nilai perusahaan.

## Kebijakan Hutang
Penggunaan hutang juga dapat meningkatkan jumlah pendapatan perusahaan yang  digunakan  untuk  aktivitas  investasi,  yang  akan  meningkatkan  nilai  perusahaan. Semakin besar jumlah penggunaan hutang akan meningkatkan nilai perusahaan, namun dalam tingkat tertentu, peningkatan jumlah hutang dapat menurunkan nilai perusahaan karena keuntungan dari penggunaan hutang lebih kecil jika dibandingkan dengan biaya yang harus dikeluarkan (Gamayuni 2017). Menurut Gamayuni et al. (2015), Irayanti dan Tumbel  (2014),  Purnama  (2016)  dan  Astutik  (2017), kebijakan  hutang  perusahaan berpengaruh positif dan signifikan terhadap nilai perusahaan, Menurut Haryawati dan Sri  (2014), debt  equity  ratio  berpengaruh  negatif  dan  tidak  signifikan  terhadap  nilai perusahaan.

## METODE PENELITIAN

## Tabel 1
Prosedur Pemilihan Sampel Kriteria Sampel Jumlah Perusahaan Jumlah Data - Semua  perusahaan  non-keuangan  yang  menyajikan laporan  keuangan  secara  konsisten  selama  periode pengamatan  dan  telah  terdaftar  di  BEI  (Bursa  Efek Indonesia) selama periode 2014-2017. 419 1257 - Perusahaan  non-keuangan  yang  laporan  keuangannya tidak  diterbitkan  pada  tanggal  31  desember,  selama periode pengamatan. (11) (33)
- Perusahaan  non-keuangan  yang  laporan  keuangannya tidak dinyatakan dalam mata uang rupiah.
- Perusahaan  non-keuangan  yang  tidak  menyajikan  laba (net  income)  positif  dalam  laporan  keuangan  selama periode pengamatan.
- Perusahaan  non-keuangan  yang  tidak  menyajikan ekuitas (equity) positif dalam laporan keuangan selama periode pengamatan.
(76) (131) (27) (228) (393) (81) - Perusahaan  non-keuangan  yang  sebagian  sahamnya tidak  dimiliki  oleh  manajemen  selama  periode pengamatan. (78) (234)
- Perusahaan  non-keuangan  yang  tidak  memiliki  dewan komisaris independen selama periode pengamatan.
- Perusahaan  non-keuangan  yang  tidak  membagikan dividend selama periode pengamatan
(9) (32) (27) (96) Jumlah sampel penelitian 55 165 Sumber: data dari IDX
Nilai perusahaan diukur dengan rumus Tobin’s q, yang dikemukakan pada jurnal Debby, et al. (2014). Tobin's q ini memuat ratio antara nilai pasar ekuitas yang dibagi dengan nilai buku ekuitas
Kepemilikan  manajerial  diukur  dengan  jumlah  saham  yang  dimiliki  oleh manajemen yang dibandingkan dari total saham yang beredar. Rumus ini dikemukakan pada jurnal Debby et al.(2014)
(2)
Dewan komisaris independen dapat diukur dengan rasio dari jumlah total komisaris independen  dalam  suatu  perusahaan  terhadap  total  jumlah  dewan  komisaris  dalam suatu perusahaan. Rumus ini dikemukakan pada jurnal Debby et al. (2014).
(3)
Variabel  komite  Audit  diukur  dengan  menghitung  jumlah  anggota  komite  audit yang  terdapat  dalam  perusahaan.  Rumus  ini  dikemukakan  dalam  jurnal  Debby et al. (2014).
(4)
Varibel ukuran perusahaan dilihat dari logaritma natural total assets yang dimiliki perusahaan, yang dapat dipergunakan  untuk kegiatan operasi perusahaan. Rumus ini dikemukakan dalam jurnal Debby et al. (2014).
(5)
Variabel profitabilitas diukur dengan rasio Return on Equity (ROE) diukur dengan rasio laba setelah pajak yang dibagi dengan total ekuitas. Rumus ini dimuat dalam jurnal Debby et al. (2014).
(6)
Variabel pertumbuhan penjualan diukur dengan rasio selisih total penjualan t dan (t-1), dibagi dengan total penjualan (t-1). Rumus ini dimuat dalam jurnal Kaur (2015).

## (7)
Variabel  umur  perusahaan  lamanya  perusahaan  berdiri,  yang  diukur  dengan menggunakan logaritma dari umur perusahaan sejak perusahaan didirikan. Rumus ini dimuat dalam jurnal Kaur (2015).
(8)
Variabel kebijakan dividen diukur dengan menggunakan Dividend Payout Ratio (DPR), yaitu rasio antara dividend per share yang dibagi dengan jumlah earning per share yang dimuat dalam jurnal Gamayuni (2014).
(9)
Variabel ukuran Dewan Direksi Perusahaan adalah jumlah personel dewan direksi dan komisaris  dalam  suatu  perusahaan.  Variabel  ini  diukur  dengan  jumlah  dewan  direksi yang ada dalam perusahaan tersebut. Rumus ini dimuat dalam jurnal Gamayuni (2014).
(10)
Variabel kebijakan hutang diukur dengan debt to equity ratio yang digunakan untuk mengukur tingkat penggunaan hutang terhadap total shareholder's equity yang dimiliki perusahaan. Rumus ini dikemukakan dalam jurnal Gamayuni (2014).
(11)

## HASIL DAN PEMBAHASAN
Hasil statistik deskriptif dan pengujian hipotesis dapat dilihat pada tabel 2 dan tabel 3 berikut:

## Tabel 2 Statistika Deskriptif

## Descriptive Statistics
N Minimum Maximum Sum Mean Std. Deviation NP 165 ,284 10,179  259,122 1,570 1,323 KM 165 ,000 ,418 5,878 ,036 ,083 DKI 165 ,167 ,750 63,164 ,383 ,097 KA 165 ,000 6,000  520,000 3,152 ,591 UP 165 10,226 14,471  2104,97 9 12,757 ,729 ROE 165 ,002 ,597 26,354 ,160 ,101 SG 165 -,312 1,785 15,742 ,095 ,237 FA 165 ,903 1,778  248,537 1,506 ,169 DPR 165 ,000 18,664 68,857 ,417 1,445 BZ 165 2,000 15,000  972,000 5,891 2,222 DER 165 ,057 4,547  175,833 1,066 ,943 Valid N (listwise) 165

## Tabel 3 Hasil Pengujian Hipotesis
Coefficients a Model Unstandardized Coefficients T Sig. B (Constant) -,962 -,603 ,548 KM -,810 -,812 ,418 DKI 1,518 1,815 ,071 KA -,196 -1,330 ,185 UP ,224 1,772 ,078 ROE 8,740 8,205 ,000 SG 1,272 3,433 ,001 FA -,621 -1,261 ,209 DPR -,013 -,241 ,810 BZ -,030 -,749 ,455 DER -,332 -3,709 ,000
Variabel  kepemilikan  manajerial  dengan  nilai  Sig.  sebesar  0,331  yang menunjukkan bahwa kepemilikan manajerial tidak memberikan pengaruh terhadap nilai perusahaan.  Kepemilikan  manajerial  memiliki  nilai  beta  sebesar  -0,945  yang menunjukkan  kepemilikan  manajerial  memberikan  pengaruh  negatif  terhadap  nilai
perusahaan.  Hal  ini  menunjukkan  bahwa  semakin  banyak  saham  perusahaan  yang dimiliki  manajemen  tidak  mampu  meminimalkan  konflik  agensi  antara  manajemen dengan principal, sehingga tidak mempengaruhi nilai perusahaan.
Variabel  dewan  komisaris  independen  dengam  nilai  Sig.  sebesar  0,050  yang menunjukkan bahwa dewan komisaris independen memberikan pengaruh terhadap nilai perusahaan.  Dewan  komisaris  independen  memiliki  nilai  beta  sebesar  1,600  yang menunjukkan dewan komisaris independen memberikan pengaruh positif terhadap nilai perusahaan.  Hal  ini  menunjukkan  bahwa  rata-rata  jumlah  dewan  komisaris  di perusahaan sample telah mencapai titik optimal, sehingga dewan komisaris perusahaan dapat melakukan fungsi pengawasan kepada manajemen dengan baik, sehingga dapat meningkatkan nilai perusahaan.
Variabel komite audit dengan nilai Sig. sebesar 0,129 yang menunjukkan bahwa dewan komisaris independen memberikan pengaruh terhadap nilai perusahaan. Komite audit memiliki nilai beta sebesar -0,218 yang menunjukkan komite audit memberikan pengaruh  negative  terhadap  nilai  perusahaan.  Hal  ini  menunjukkan  bahwa  rata-rata jumlah  dewan  komisaris  di  perusahaan  sample  tidak  dalam  jumlah  yang  optimal, sehingga komite audit tidak dapat melakukan fungsi pengawasan yang baik, dan tidak dapat meminimalkan agency problem dalam perusahaan, sehingga komite audit tidak berpengaruh terhadap nilai perusahaan.
Variabel ukuran perusahaan dengan nilai Sig. sebesar 0,081 yang menunjukkan bahwa  ukuran  perusahaan  tidak  memberikan  pengaruh  terhadap  nilai  perusahaan. Ukuran  perusahaan  memiliki  nilai  beta  sebesar  0,216  yang  menunjukkan  ukuran perusahaan  memberikan  pengaruh  positif  terhadap  nilai  perusahaan.  Hal  ini menunjukkan bahwa skala perusahaan yang tercermin dari total aset perusahaan bukan merupakan acuan investor untuk melakukan investasi.
Variabel profitabilitas dengan nilai Sig. sebesar 0,000 yang menunjukkan bahwa dewan  komisaris  independen  memberikan  pengaruh  terhadap  nilai  perusahaan. Profitabilitas  memiliki  nilai  beta  sebesar  7,421  yang  menunjukkan  profitabilitas memberikan  pengaruh  positif  terhadap  nilai  perusahaan. Hal ini  menunjukkan  bahwa profitabilitas perusahaan dalam keadaan yang baik, dan hal ini memberikan sinyal positif kepada  investor.  Sehingga  mempengaruhi  keputusan  investasi  dari  investor  tersebut untuk berinvestasi pada perusahaan. Sehingga dapat meningkatkan nilai perusahaan.
Variabel  pertumbuhan  penjualan  dengan  nilai  Sig.  sebesar  0,011  yang menunjukkan bahwa dewan komisaris independen memberikan pengaruh terhadap nilai perusahaan.  Dewan  komisaris  independen  memiliki  nilai  beta  sebesar  0,948  yang menunjukkan dewan komisaris independen memberikan pengaruh positif terhadap nilai perusahaan. Hal ini menunjukkan bahwa penjualan perusahaan terus bertambah, dan nilai pertumbuhan penjualan dianggap baik, sehingga dapat memberikan sinyal positif dengan memberikan jaminan rate of return yang baik bagi investor, sehingga investor tertarik  untuk  berinvestasi  di  perusahaan  tersebut  dan  dapat  meningkatkan  nilai perusahaan.
Variabel umur perusahaan dengan nilai Sig. sebesar 0,249 yang menunjukkan bahwa dewan komisaris independen memberikan pengaruh terhadap nilai perusahaan. Umur  perusahaan  memiliki  nilai  beta  sebesar  -0,554  yang  menunjukkan  umur perusahaan  memberikan  pengaruh  negative  terhadap  nilai  perusahaan.  Hal  ini menunjukkan bahwa, umur perusahaan tidak dapat memberikan gambaran yang pasti tentang perusahaan tersebut, sehingga umur perusahaan tidak dapat meningkatkan nilai perusahaan.
Variabel kebijakan dividen dengan nilai Sig. sebesar 0,588 yang menunjukkan bahwa dewan komisaris independen memberikan pengaruh terhadap nilai perusahaan. kebijakan  dividen  memiliki  nilai  beta  sebesar  -0,029  yang  menunjukkan  kebijakan dividen memberikan pengaruh negative terhadap nilai perusahaan. Hal ini menunjukkan bahwa
Variabel ukuran dewan direksi dengan nilai Sig. sebesar 0,470 yang menunjukkan bahwa ukuran dewan direksi memberikan pengaruh terhadap nilai perusahaan. Ukuran dewan direksi memiliki nilai beta sebesar -0,028  yang menunjukkan dewan komisaris independen  memberikan  pengaruh  negative  terhadap  nilai  perusahaan.  Hal  ini menunjukkan  bahwa  rata-rata  jumlah  dewan  direksi  di  perusahaan  sample  tidak mencapai titik optimal, sehingga dewan direksi perusahaan tidak dapat melakukan fungsi pengawasan dengan baik dan tidak dapat meminimalisir masalah agensi, sehingga tidak dapat meningkatkan nilai perusahaan
Variabel  kebijakan  hutang  dengan  nilai Sig. sebesar  0,000  yang  menunjukkan bahwa  kebijakan  hutang  memberikan  pengaruh terhadap  nilai  perusahaan. kebijakan hutang memiliki nilai beta sebesar -0,346 yang menunjukkan bahwa kebijakan hutang memberikan pengaruh negative terhadap nilai perusahaan. Hal ini menunjukkan bahwa rata-rata jumlah dewan komisaris di perusahaan sample telah mencapai titik optimal,
sehingga  dewan  komisaris  perusahaan  dapat  melakukan  fungsi  pengawasan  kepada manajemen dengan baik, sehingga dapat meningkatkan nilai perusahaan.

## SIMPULAN
Berdasarkan penelitian tersebut, dapat ditarik kesimpulan bahwa variabel dewan komisaris  independen  (DKI),  profitabilitas  (ROE),  pertumbuhan  penjualan  (SG),  dan variabel  kebijakan  hutang  mempengaruhi  nilai  perusahaan.  Sedangkan  variabel kepemilikan manajerial (KM), variabel komite audit (KA), ukuran perusahaan (UP), umur perusahaan  (FA)  dan  variabel  kebijakan  dividen  tidak  berpengaruh  terhadap  nilai perusahaan.  Penelitian  ini  masih  memiliki  keterbatasan  yang  mempengaruhi  hasil penelitian yaitu, (1). Penelitian ini hanya menggunakan tiga tahun periode penelitian, yaitu dari tahun 2015 sampai dengan tahun 2017, sehingga penelitian ini belum mampu untuk  mendeteksi  pengaruh  variabel  independen  terhadap  variabel  dependen  dalam jangka panjang, (2). Penelitian ini menggunakan data yang tidak berdistribusi normal, dan terdapat masalah heteroskedastisitas pada tiga variabel, yaitu variabel kepemilikan manajerial,  profitabilitas,  dan  ukuran  dewan  direksi  perusahaan.  Rekomendasi  yang dapat  diberikan  untuk  penelitian  selanjutnya adalah,  (1).  Pada  penelitian  selanjutnya disarankan  untuk  memperpanjang  periode  penelitian,  agar  data  dan  hasil  penelitian dapat lebih mencerminkan pengaruh jangka panjang, (2).  Pada penelitian selanjutnya, diharapkan  dapat  menambahkan  jumlah  data,  melihat  dari  banyaknya  variabel  yang digunakan dalam penelitian. Supaya menghasilkan data yang berdistribusi normal dan meminimalisir  adanya  heteroskedastisitas  dalam  data  penelitian  (3).  Menambahkan variabel independen yang memiliki pengaruh yang kuat terhadap variabel dependen.

## REFERENSI
Aryanti, Novi, Kania Nurcholisah dan Diamonalisa Sofiyanty. 2015. Pengaruh Return On Assets, Debt To Equity Ratio, Dan Earning Per Share Terhadap Nilai Perusahaan.
Debby, Julia Farah dkk. 2014. Good Corporate Governance, Company’s Characteristics and  Firm’s  Value  :  Empirical  Study  of  Listed  Banking  on  Indonesian  Stock Exchange. GSTF Journal on Business Review (GBR). Vol 3, No.4 : 81-88.
Fista,  Bela  Febriana  dan  Dini  Widyawati,  2017.  Pengaruh  Kebijakan  Dividen,
Pertumbuhan  Penjualan,  Profitabilitas  Dan  Ukuran  Perusahaan  Terhadap  Nilai Perusahaan. Jurnal Ilmu dan Riset Akuntansi Vol 6, No. 5.
Gamayuni, Rindu Rika. 2015. The Effect Of Intangible Asset, Financial Performance And Financial  Policies  On  The  Firm Value.Interatinoal  Journal  of  Scientific  and Technology Research , Vol. 4, No. 1: 119–136.
Gitman, Lawrence.J dan Chad J. Zutter. 2015. Principles of Managerial Finance Edisi 14.England: Pearson Education Limited
Hariyanto, Lidia dan Juniarti. 2014. Pengaruh Family Control, Firm Risk, Firm Size dan Firm Age Terhadap Profitabilitas Dan Nilai Perusahaan Pada Sektor Keuangan .Vol 2, No 1.
Irayanti,  Desi  dan  Altje  L.  Tumbel.  2014.  Analisis  Kinerja  Keuangan  Pengaruhnya Terhadap Nilai Perusahaan Pada Industri Makanan Dan Minuman Di Bei. Jurnal EMBA, Vol.2. No.3: 1473-1482.
Jensen,  Michael  C  dan  William  H.  Meckling.  1976.  Theory  of  the  Firm:  Managerial Behavior, Agency Costs and Ownership Structure.
Kaur, Gurmenn. 2015.  Effect of Board Size and Promoter Ownership on Firm Value: A Study of Indian Companies. International Journal of Management and Commerce Innovations, Vol. 3, No 2 : 303-311.
Siahaan,  Fadjar  O.P.,  (2013).  The  Effect  of  Good  Corporate  Governance  Mechanism, Leverage, and Firm Size on Firm Value. GSTF International Journal on Business Review (GBR). Vol 2. No. 4.
Suffah, Roviotus dan Akhmad Riduwan, 2016. Pengaruh Profitabilitas, Leverage, Ukuran Perusahaan Dan Kebijakan Dividen Pada Nilai Perusahaan. Jurnal Ilmu dan Riset Akuntansi : Volume 5, Nomor 2.
Utama, Yayak Ardy Pranata dan Fidiana. 2016. Pengaruh Kinerja Keuangan Terhadap Nilai  Perusahaan  Dengan  Ukuran  Perusahaan  Sebagai  Variabel  Pemoderasi. Jurnal Ilmu dan Riset Akuntansi. Vol 5, No.3.