## Ekonomis: Journal of Economics and Business, 5(2), September 2021, 379-384
Publisher: Lembaga Penelitian dan Pengabdian kepada Masyarakat Universitas Batanghari Jambi Address: Jl. Slamet Ryadi, Broni-Jambi Kodepos: 36122 Website: http://ekonomis.unbari.ac.id, email: ekonomis.unbari@gmail.com ISSN 2597-8829 (Online), DOI 10.33087/ekonomis.v5i2.397

## Pandemi Covid-19 dan Pengaruhnya terhadap Kebijakan Buyback Saham
Hana Tamara Putri*, Ade Masyuri, R. Adisetiawan
Fakultas Ekonomi Universitas Batatanghari *Correspondence email: hanatamaraputri88@gmail.com , r.adisetiawan@yahoo.co.id
Abstract. The Covid-19 pandemic has caused the shares of issuers on the Indonesia Stock Exchange to plummet. Since the beginning of the year until the second week of October, the stock index on the Indonesia Stock Exchange has weakened to 19.52%. This price decrease is an opportunity for companies to buyback their shares in the capital market. Stock buyback policy is a repurchase of shares that have been issued by a company and owned by the company for a certain period of time that is a maximum of 3 years. Stock Buyback policy is a form of responsibility of the company carried out by the company with the aim to provide protection of the company's capital and wealth.

## Keyword: pandemic; covid-19; buyback

## Pendahuluan
Covid-19 atau Corona Virus Disease adalah virus baru yang menyerang sistem pernapasan manusia, setelah ditemukan pertama kali di Wuhan China pada akhir tahun 2019 dengan cepat menyebar ke seluruh Dunia belum ditemukannya Vaksin dan Obat untuk virus ini seketika menjadikannya Pandemi di lebih 200 negara di dunia. Dampaknya tidak hanya pada sektor kesehatan namun berefek keberbagai aspek kehidupan dan berpengaruh besar terhadap lalulintas perekonomian Dunia seperti China, AS, Jepang, Korea sehingga mengarah terjadinya Resesi tingkat Dunia. IMF (International Monetary Fund) menyebutkan bahwa kondisi saat ini memasuki krisis ekonomi dengan situasi yang lebih parah dari tahun 2008 tidak hanya berdampak ke Pasar Uang, Pasar Modal juga berdampak sifnifikan Indeks Harga Saham di seluruh dunia menurun drastis begitupun IHSG di Indonesia sempat turun tajam dan menyentuh level terendahnya di Rp.3.911,71.
Buyback Saham adalah kebijakan perusahaan untuk membeli kembali sebagian atau seluruh saham yang telah beredar di publik. Aksi ini bisa membantu perusahaan yang sedang menghadapi issue atau masalah tertentu dalam mengantisipasi penurunan kinerja yang berdampak pada penurunan harga saham. Buyback dilakukan ketika harga saham sedang berada dibawah harga riilnya, pada prinsipnya Buyback Saham ini mengurangi jumlah lembar saham yang beredar di masyarakat sehingga penawaran saham berkurang maka sesuai hukum ekonomi dasar bahwa ketika supply berkurang maka harga akan naik, perusahaan yang melakukan buyback dapat membeli sahamnya kembali dengan harga murah dibawah harga riil lalu ketika kondisi sudah stabil maka akan dijual kembali dengan haga yang lebih tinggi sehingga memperoleh Capital Gain, buyback juga dapat membuat perusahaan lebih efisien yaitu mengurangi beban dividen dan juga dengan melakukan aksi pembelian saham kembali menghindari perusahaan diakuisisi oleh perusahaan lain. Namun, sesuai dengan UU No 40 Tahun 2007 tentang Perseroan Terbatas, bahwa saham yang telah dibeli kembali (Buyback) tidak boleh dimiliki selamanya oleh perusahaan minimal dalam jangka waktu 3 tahun setelah aksi buyback, saham tersebut harus diterbitkan dan diedarkan kembali kepada publik. Oleh karena itu kebijakan buyback dianggap tindakan tepat yang dilakukan oleh perusahaan selama Masa Pandemi Covid 19 ini. Tetapi tidak semua perusahaan bagus akan melakukan buyback saham. Ada yang terkendala kas yang tersedia, ada juga akibat banyaknya proyek atau rencana investasi yang akan dilakukan tidak bisa buyback. Ada juga yang menyimpan kas untuk menghadapi ketidakpastian di masa depan.
Penelitian Ana Mufidah (2013) menunjukkan bahwa Buyback Saham merupakan alternatif kebijakan yang layak dpertimbangkan dengan berbagai nilai posititf yang diterima oleh Emiten begitupun penelitian oleh Dhony Manggala (2015) mengungkapkan Kebijakan Buyback Saham berpengaruh positif terhadap dividen yield dan didukung oleh penelitian Afni Eliana Saragih (2015) yang menyatakan bahwa terhadap hubungan positif antara pengumuman buyback saham terhadap abnormal return dan volume perdagangan saham. Penelitian terdahulu mempunyai hasil yang positif terhadap dilakukannya kebijakan Buyback Saham oleh Emiten.  Tujuan  penelitian  ini adalah  untuk  mengetahui dampak pandemi Covid-19 terhadap harga saham  dan  kebijakan buyback terhadap  harga saham serta apakah terdapat perbedaan harga saham sebelum dan setelah kebijakan buyback.
Tabel 1
Emiten yang Melakukan Buyback Sebelum Tanggal 17 Maret 2020

## Sumber : data olahan
LandasanTeori Signaling Theory
Signaling theory menyatakan bahwa informasi masa kini menunjukkan sinyal perusahaan di masa yang akan datang. Berdasarkan teori sinyal maka pengumuman pembelian kembali merupakan suatu sinyal yang baik jika pertama, pengumuman pembelian kembali diikuti kenaikan harga saham. Kedua, diikuti dengan peningkatan profitabilitas arus kas yang akan datang. Ketiga, diikuti dengan espektasi positif investor tentang laba yang akan datang. (Grullon dan Michaely, 2004). Pembelian kembali saham memiliki atau mengindikasikan tiga sinyal yaitu, sinyal informasi tentang kinerja perusahaan yang akan datang ( signaling hypothesis ), sinyal tentang rendahnya harga saham sekarang ( undervaluation hypothesis ), sinyal tentang adanya kelebihan kas ( free cash flow hypothesis ).

## Saham
Saham merupakan tanda bukti penyertaan kepemilikan modal/dana pada suatu perusahaan. Kertas yang tercantum dengan jelas nominalnya, nama perusahaan dan diikuti dengan kewajiban yang dijelaskan kepada setiap pemegangnya (Fahmi, 2014)
Buyback Stock
Buyback stock adalah tindakan yang dilakukan oleh emiten maupun perusahaan publik untuk membeli kembali saham yang ditawarkan kepada masyarakat melalui bursa maupun luar bursa. Tujuan dari pelaksanaan corporate action ini adalah untuk meningkatkan likuiditas saham, memperoleh keuntungan dengan menjual kembali setelah harga mengalami kenaikan atau sebagai langkah untuk mengurangi modal disetor (Annual Report Bapepam- Lk, 2008). Weston, Mitchel, dan Mulherin (2004) mendefinisikan buyback stock atau stock repurchase ini sebagai suatu tindakan perusahaan publik yang membeli sahamnya sendiri baik melalui proses tender offer, open market, atau melakukan negosiasi pembelian kembali dari blockholder.
Latar Belakang Dilaksanakannya Buyback Saham
Pelaksanaan pembelian kembali saham oleh sebuah perusahaan dilatarbelakangi oleh beberapa hal, diantaranya adalah:
1. Situasi dimana perusahaan memiliki kas yang tersedia untuk didistribusikan pada para pemegang sahamnya, dan perusahaan akan mendistribusikan kas ini melalui pembelian kembali saham dari pada membayarkan dividen tunai.
2. Situasi dimana perusahaan menyimpulkan bahwa struktur modalnya dibebani terlalu berat oleh ekuitas, dan kemudian menjual utang serta menggunakan
3. Hasil penjualannya untuk membeli kembali saham-sahamnya. Situasi dimana sebuah perusahaan telah menerbitkan opsi kepada karyawannya dan kemudian menggunakan pembelian kembali di pasar terbuka untuk memperoleh saham yang akan digunakan ketika opsi tersebut dilaksanakan
Alasan Buyback Saham Menurut Young (1969), Lane dan Sarker (1989) dalam Evans dkk (2003):
1. Meningkatkan leverage perusahaan. Teori leverage menyatakan bahwa para investor akan merespon dengan positif untuk sebuah program pembelian kembali saham, karena adanya penyimpanan pajak yang dihubungkan dengan meningkatnya penggunaan hutang.
2. Adanya kelebihan kas. Sebuah perusahaan dengan kelebihan kas yang tersedia setelah mendanai seluruh investasi yang menciptakan nilai akan menambah nilai dengan membayarkan kelebihan kas tersebut untuk membeli kembali saham.
3. Menyediakan saham untuk rencana pemberian bonus bagi karyawan. Hal ini menjelaskan bahwa buyback saham bertanggung jawab untuk program pemberian bonus, pelaksanaan opsi saham, atau penggunaan penerbitan kembali (reissue) yang lainnya.
4. Sebagai pengganti dividen kas. Penjelasan penggantian dividen menyatakan bahwa investor merespon secara positif untuk distribusi kas dalam bentuk buy back saham adanya pertolongan dari perlakuan pajak secara historis. Alasan lainnya adalah karena kita tidak mampu untuk melihat arus kas di masa depan, peruahaan dengan kas bebas yang berlebih, lebih memungkinkan untuk menarik kembali sahamnya dari pada meningkatkan dividen.
5. Sebagai bagian dari strategi bertahan untuk menghindari pengambil alihan.  Sebuah perusahaan dapat menggunakan buyback saham sebagai sebuah pertahanan dari pengambil alihan.

## Metode
Penelitian ini menggunakan data kualitatif yang diperoleh dari laporan keuangan asing-masing emiten, penentuan objek penelitian menggunakan metode sensus dimana keseluruhan populasi menjadi keseluruhan sampel penelitian yaitu Emiten yang melakukan kebijakan buyback selama masa pandemic covid-19 berfokus pada emiten yang melakukan buyback sebelum tanggal 17 Maret 2020 sebanyak 24 Emiten (sumber: mbisnis.com). Penelitian ini menggunakan Data Sekunder berupa data closing price saham sebelum melakukan kebijakan buyback yaitu per tanggal 02 Maret 2020 (berdasarkan surat keputusan BNPB N0.13A Tahun 2020 yaitu perpanjangan masa social distancing dari tanggal 29 Februari-29 Mei 2020) dan data closing price saham satu bulan setelah melakukan kebijakan buyback per tanggal 17 April 2020 (dihitung dari emiten yang terakhir melakukan buyback sebelum tanggal 17 Maret 2020). Sumber Data Harga Saham diperoleh secara online melalui website yahoo finance diakses tanggal 18 April 2020, pukul 10.00 wib. Data dianalisis menggunakan Paired Sample T Test dimana uji tersebut digunakan untuk mengetahui apakah terdapat perbedaan rata-rata dua sampel yang berpasangan, dua sampel berpasangan yang dimaksud adalah sampel yang sama namun mempunyai dua data yang berbeda yaitu data harga saham sebelum buyback dan harga saham setelah buyback, dimana sebelumnya data telah memenuhi presyarat lulus uji normalitas menggunakan metode kolmogorov smirnov test.

## Hasil
Hasil Uji Normalitas menggunakan Uji Kolmogorov Smirnov diperoleh nilai Asymp Sig. (2-tailed) sebesar 0,189 dimana 0,189 > 0,05 artinya data berdistribusi normal. Untuk melihat apakah pandemic Covid 19 menyebabkan penuruna harga saham dapat dilihat pada Grafik 1. Hasil penelitian diketahui bahwa pandemic Covid-19 menyebabkan penurunan harga saham dimana harga saham per tanggal 02 Januari 2020 sebelum terjadi covid -19 di Indonesia dapat dilhat pada garis biru, lalu terus menurun dan diambil data pada tanggal 02 Maret 2020 sebelum dilakukan kebijakan buyback (dilihat pada garis merah) kemudian untuk mengatasi masalah harga saham yang terus menerus turun maka emiten melakukan kebijakan buyback dimulai pada tanggal 12 Maret 2020. Kebijakan buyback yang dilakukan oleh 24 emiten tersebut membawa dampak positif terhadap 3 Emiten yaitu PT. Alfa Energy Investment, Tbk (FIRE) mengalami peningkatan harga saham dari sebelum buyback sebesar 107 Rupiah/lembar meningkat 16% menjadi 124 Rupiah/lembar. PT. Optima Prima Metal, Tbk (OPMS) meningkat 20% dari harga 79 Rupiah/ lembar menjadi 95 Rupiah/ lembar saham dan Pt. Barito Pacific, Tbk (BRPT) meningkat 5% dari semula 945 Rupiah/lembar menjadi 990 Rupiah / lembar setelah melakukan buyback. Selain 3 Emiten yang berdampak positif juga terdapat 2 Emiten yang tidak mengalami perubahan harga dengan artian harga sebelum buyback dan setelah buyback adalah tetap yaitu PT. Eastparc Hotel,Tbk (EAST) dan PT. Kalbe Farma, Tbk (KLBF) sedangkan 19 emiten lainnya berdampak negatif atau harga saham setelah buyback menurun dari harga saham sebelum buyback apakah dikarenakan saat ini emiten-emiten tersebut masih terus melakukan proses buyback. Untuk melihat perbedaan Harga Saham sebelum Covid 19, Selama
Covid 19 sebelum kebijakan buyback saham dan setelah melakukan buyback saham dapat dilihat harga rata-ratanya pada Grafik 2.
Grafik 1 Data Harga Saham Sebelum Covid 19, Setelah Covid 19 sebelum kebijakan buyback dam Data Harga Saham setelah Covid 19 setelah kebijakan Buyback Saham
Sumber: data olahan
Grafik 2

## Rata-rata Harga Saham Emiten yang Melakukan Kegiatan Buyback Saham
Sumber: data olahan
Grafik 1 diatas diperoleh informasi bahwa selama Covid 19 Rata-Rata harga saham menurun siginifikan dan setelah melakukan kebijakan buyback saham harga saham juga masih terus mengalami penurunan. Untuk melihat apakah terdapat perbedaan harga saham sebelum dan sesudah kebijakan buyback maka dilakukan uji paired test. Sebelum melakukan uji pared t test data dipastikan harus berditribusi normal, Hasil Uji Normalitas menggunakan Uji Kolmogorov Smirnov diperoleh nilai Asymp Sig. (2-tailed) sebesar 0,189 dimana 0,189 > 0,05 artinya data berdistribusi normal. Menurut Singgih Santoso (2014:265), Pedoman Pengambilan keputusan dalam uji paired sample t test berdasarkan nilai signifikansi (Sig.) sebagai berikut : H 0 : Jika nilai Sig. (2-tailed) < 0,05, maka H 0 diterima dan H a ditolak artinya terdapat perbedaan yang signifikan antara Harga Saham Emiten Sebelum melakukan buyback dengan harga saham setelah melakukan buyback H a : Jika nilai Sig. (2-tailed) > 0,05, maka H 0 ditolak dan H a diterima artinya tidak terdapat perbedaan yang signifikan antara Harga Saham Emiten Sebelum melakukan buyback dengan harga saham setelah melakukan buyback

## Tabel 2 Paired Sample t Test

## Sumber: data olahan
Hasil hitungan dengan bantuan alat hitung SPSS diperoleh nilai Sig. (2-tailed) yaitu 0,008 dimana 0,008 < 0,05 maka terdapat perbedaan yang signifikan antara Harga Saham Emiten Sebelum melakukan buyback dengan harga saham setelah melakukan buyback. Covid 19 membuat sentiment negative di pasar modal, banyak investor yang panik dan pesimis sehingga lebih memilih untuk memegang uang cash dibandingkan tetap membiarkan uanganya dalam bentuk saham akibatnya ketika banyak investor yang menarik uangnya dari pasar modal menyebabkan harga saham turun siginifikan. Buyback saham merupakan suatu kondisi dimana satu korporasi yang dilakukan oleh sebuah perusahaan untuk melakukan pembelian kembali saham yang beredar di publik. Hal tersebut membuat banyak perusahaan kembali melakukan buyback saham . Harapannya jumlah kepemilikan saham publik di dalam perusahaan tersebut akan semakin berkurang sehingga likuiditasnya dapat tetap terjaga. Untuk melakukan buyback saham terdapat dua mekanisme yang bisa dilakukan yaitu dengan melakukan tender offer dan membeli di pasar terbuka. Buyback saham melalui tender offer biasanya dilakukan dengan penawaran kepada perusahaan pemegang saham dimana pihaknya akan membeli sejumlah saham dengan kisaran harga tertentu.
Para pemegang saham yang tertarik dapat mendaftarkan dirinya dengan menyertakan jumlah saham yang akan dijual. Apabila jumlah saham yang ditawarkan ke publik dalam tender offer lebih besar dibandingkan dari jumlah yang di-buyback, maka perusahaan akan melakukan eliminasi sesuai dengan harga yang paling murah. Cara lainnya yaitu perusahaan melakukan buyback saham dengan membeli pada pasar terbuka yaitu membeli di pasar sesuai reguler harga yang berlaku di pasar modal. Dengan melakukan buyback saham ini tentu dapat meningkatkan harga saham. Tujuan melakukan Buyback Saham untuk meningkatkan rasio keuangan. Berkaitan dengan semakin sedikitnya saham yang beredar dari banyaknya buyback Sehingga semakin sedikit saham di pasaran, rasio earning per share (EPS) akan meningkat. Sebagai informasi bahwa EPS adalah salah satu indikator penilaian fundamental apakah perusahaan tersebut sehat atau tidak. Kebijakan buyback juga dilakukan dengan tujuan lain seperti jika suatu saham bergerak saat tren sedang menurun lalu tiba-tiba ada satu dua pihak membelinya, maka harga saham tersebut tentu akan meningkat naik dan investor memiliki ketertarikan untuk membeli sahamnya. Alasan lainnya adalah untuk mempersiapkan cadangan dari modal perusahaan. Apabila sebelumnya kita mengetahui bahwa saham hasil buyback akan menjadi saham treasury yang disimpan dalam perusahaan dan dapat dijual kembali saat harga sedang mengalami tren kenaikan. Dengan begitu perusahaan memiliki potensi untuk mendapatkan capital gain. Pada hasil penelitian ini diperoleh informasi bahwa setelah melakukan kebijakan buyback saham secara rata-rata harga saham masih tetap lebih kecil dibandingkan sebelum melakukan kebijakan buyback saham. Hal ini bisa dikarenakan karena masa perhitungan harga setelah buyback saham yang dinilai adalah H+1bulan setelah Buyback karena jarak waktu yang masih belum terlalu Panjang mungkin pergerakan saham belum signifikan, hal lainnya juga karena bulan April 2020 masih dalam masa awal Covid sehingga masih terjadi sentiment negative di kalangan para investor dan tentunya masih banyak juga Investor yang tetap mengutamakan Fundamental Emiten Ketika membeli saham mungkin diantara Emiten tersebut banyak yang belum memiliki fundamental baik.

## Simpulan
Dampak Pandemi Covid-19 terhadap Harga Saham menyebabkan penurunan harga saham dikarenakan saat Pandemi Covid-19 menimbulkan sentiment negative yang menyebabkan Investor panik dan lebih memilih memegang uang kas dibandingkan menyalurkan uang dalam bentuk investasi sehingga banyak Investor yang menjual sahamnya, penjualan saham secara besar-besaran menyebabkan turunnya harga saham.  Dampak Kebijakan Buyback Saham terhadap Harga Saham secara teori menyebabkan peningkatan harga saham, namun pada penelitian ini kebijakan buyback saham tidak meningkatkan harga saham.  Berdasarkan hasil Uji Beda diperoleh hasil bahwa terdapat perbedaan antara harga saham sebelum covid 19, setelah covid 19 sebelum buyback saham, dan setelah buyback saham.
Daftar Pustaka
Boudry, Walter I., J. G. Kallberg, dan C. H. Liu. 2013. Investment Opportunities and Buyback . Journal of Corporate Finance 23, 23-38 Chua, Jian Ming. 2010. Corporate Governance and Earnings Management Before Buyback Announcements in Singapore. Thesis , Singapore Management University
Dixon, Rob, G.Palmer, B. Stradling dan A. Woodhead. 2008. An Emperical Survey of the Motivation for Buyback in the UK. Managerial Finance Vol.34 No.12, 886-906 Gumanti, Tatang A. 2009. Teori Sinyal dalam Manajemen Keuangan. Usahawan No.06 XXXVIII Haw, In-Mu, S. S. M. Ho, B. Hu dan X. Zhang. 2011. The Contribution of Buyback to the Value of the firm and Cash Holdings Around the World. Journal of Corporate Finance 17, 152-166 Malinowska, Magdalena. 2010. Price and Trading Response to Public Information. Working Paper Series No. 1177 Paulsen, Lars Manor. 2011. Do share buyback create value for the shareholders? . Cand.merc Finance & Strategic management at Copenhagen Business School
Peraturan Nomor XI.B.2 : Pembelian Kembali Saham Yang Dikeluarkan  Oleh Emiten Atau Perusahaan Publik. www.bapepam.go.id Peraturan Nomor XI.B.3 : Pembelian Kembali Saham yang Dikeluarkan oleh Emiten atau Perusahaan Publik dalam Kondisi Pasar yang Berpotensi Krisis . www.bapepam.go.id Suroto, H. L., (2016, June 10), Pengertian Indeks Saham Gabungan (IHSG), Gomarketingstrategic , Retrieved https://www.gomarketingstrategic.com/pengertian-indeks-harga-saham-gabungan-ihsg/ https://www.indopremier.com/ipotnews/news,Dalam_Kondisi_Pasar_Panik_Buyback_Saham_Adalah_Infor masi_Nilai_Akurat