## KEPUTUSAN PENDANAAN DAN PROFITABILITAS TERHADAP NILAI PERUSAHAAN DENGAN KEBIJAKAN DEVIDEN SEBAGAI PEMODERASI
Sari Rahayu 1 , Poppy Meilina 2 Universitas Mayjen Sungkono 1,2
Email : Sarirahayu0689@gmail.com 1 , poppymeilina@gmail.com 2
Received  : 23 Des 2022 Revised  : 29 Des 2022 Accepted  :  30 Des 2022

## ABSTRACT
This research was conducted to examine the effect of funding decisions and profitability on  company  value  with  a  dividend  policy  as  moderation  in  property  and  real  estate companies listed on the Indonesia Stock Exchange in 2017-2021. The population in this study  are  all  property  and  real  estate  companies  listed  on  the  IDX  in  2017-2021,  there are  62  companies.  The  technique  in  determining  the  sample  using  purposive  sampling method. The sample in this study were 6 companies. In this study using annual data with a total of 32 data samples and using SPSS 26 as a statistical test tool. The results of this study indicate that funding decisions have no effect on firm value and profitability has a positive  effect  on  firm  value.  Furthermore,  dividend  policy  is  not  able  to  moderate funding decisions but is able to moderate the effect of profitability.
Keywords: Funding Decision, profitability, Firm Value, Dividend Policy.

## PENDAHULUAN
Persaingan  di  era  globalisasi  saat ini,  bisnis  antar corporate dalam maupun  luar  negeri  semakin  ketat. Perusahaan  diminta  untuk  mendapatkan keuntungan  secara  kompetitif  dengan berfokus  pada  operasi  dan  kegiatan keuangan  perusahaan.  Pada  dasarnya corporate memegang  dua  target  yakni target  jangka  panjang  ( long  term  goals )
maupun  target  jangka  pendek  ( short term goal ). Sartini (2014) mengungkapkan    bahwa  dalam  jangka pendek,  memaksimalkan  keuntungan adalah  hal  terbaik  untuk  dilakukan, tetapi  dalam  jangka  panjang  tujuannya adalah memaksimalkan nilai perusahaan.Nilai perusahaan tercermin d alam  nilai  saham  dari  suatu  ekuitas perusahaan. Tingginya nilai saham dapat meningkatkan kepercayaan para investor.  Negara  Indonesia  mengalami perkembangan pembangunan sarana infrastruktur  yang  dimanfaatkan  oleh perusahaan  dari  beberapa  sektor.  Salah satu bidang yang sedang berkembang di dunia  usaha  adalah  Sektor property dan
real  estate merupakan  salah  satu  yang dapat  menyerap  banyak  tenaga  kerja, yang dapat membantu perusahaan tumbuh dan meningkatkan nilainya. Hal ini  karena  infrastruktur  yang  baik  dapat membantu mendorong pertumbuhan perusahaan.
Tahun  2020,  Negara  Indonesia digemparkan  dengan  adanya  wabah Coronavirusdisease ( Covid-19 )  dimana menyebabkan aktivitas penjualan
property dan real estate dimana penjualannya berkurang cukup signifikan.  Data  sekunder  Bank  Sentral
Indonesia  menunjukkan  bahwa  pada tahun  2020  penjualan  pada  sektor property dan real  estate menurun. Kondisi  pada  masa  pandemi Covid-  19 membuat  penjualan  sektor property dan real  estate terjadi  penurunan  sejumlah 50%  hingga  60%.  Perusahaan property dan real  estate merupakan  salah  satu sektor  perusahaan  yang  masih  memiliki prospek dalam pemulihan perekonomian suatu  negara,  karena  termasuk  kawasan yang  memiliki  efek  pengganda  dari kebijakan  ini  yang  mempengaruhi  174
dan 350 jenis industry usaha skala kecil (Putra, 2021). Penurunan penjualan akan berdampak  pada  harga  saham  bidang property dan real  estate dimana  sektor tersebut  merupakan  sektor  yang  paling banyak terdampak pada tahun 2020.
Sumber : data BEI diolah
Data  BEI  menunjukkan  performa pada  sektor property dan real  estate akan  menurun  ditahun  2020,  namun  di saat  yang  sama  Indeks  Harga  Saham Gabungan  (IHSG)  juga  turun.  Ada  lima saham  yang  masuk  ke  dalam  top gainers, dimana dari 5 (lima) saham ada 4  (empat)  saham  yang  dari  sektor property dan real  estate .  Perusahaan property dan real  estate yang  masuk dalam  Top  Gainers,  di  antaranya  saham yang  pertama  memimpin  top  gainers  di BEI adalah ASRI (Perseroan) menaikkan  harga  sahamnya  sebesar 22,76 % dan nilai transaksinya meningkat  menjadi  Rp  342,5  miliar.
Perusahaan  kedua,  APLN  (perusahaan lain),  juga  mengalami  kenaikan  harga saham  sebesar  10,68%,  dengan value transaksi  Rp  114  miliar  dan  volume perdagangan saham 613,90 juta. Berikutnya  yaitu  harga  saham  SSIA melonjak  7,45%  hari ini  geser  ke  posisi
Rp  505  per  saham,  dengan  nilai transaksi  Rp  99,75  miliar.  Terakhir, LPKR  memiliki  6,92%  saham  di  posisi Rp.  139/bagian.  Harga  saham  property pada  tahun  2020  mengalami  penurunan tetapi beberapa perusahaan property dan
real  estate dapat  memasuki  Top
Guiners,  dimana  mengalami  kenaikan saat pandemi berlangsung. Ketika perusahaan  sudah  go  public  akan meningkatkan nilai perusahaan, pemegang saham dan pemilik perusahaan dapat memperoleh keuntungan.  Nilai  suatu  perusahaan sangat  penting,  karena  mempengaruhi para  pemegang  saham  dan  pemilik perusahaan  untuk  mendapatkan  kembali investasinya dan juga membuat perusahaan  lebih  menarik  bagi  investor lain. Nilai  suatu  perusahaan  didasarkan pada  pendapat  investor.  Semakin  tinggi harga saham, semakin bernilai perusahaan tersebut. Sebaliknya,
semakin  rendah  harga  saham,  semakin tidak  bernilai  perusahaan  tersebut.  Jika kinerja  perusahaan  tidak  baik,  harga sahamnya  juga  akan  mencerminkan  hal ini.  Nilai  sebuah  perusahaan  didasarkan pada berapa banyak profit yang dimilikinya dibandingkan dengan jumlah  hutang  yang  dimilikinya.  Nilai perusahaan diukur dengan price to book value ( PBV ) menurut Aryati (2019).
Ada  beberapa  faktor  yang  dapat mempengaruhi  nilai  suatu  perusahaan, diantaranya adalah keputusan memperoleh pendanaan untuk membiayai  investasi.  Perusahaan  dapat memilih  untuk  memperoleh  pendanaan dari  berbagai  sumber,  tergantung  pada tujuan investasi. Ada berbagai cara agar perusahaan  dapat  memperoleh  modal untuk diinvestasikan dalam bisnis mereka.  Terkadang  mereka  meminjam modal dari pihak luar, dan di lain waktu mereka  menjual  saham  atau  hutang. Artinya  sesuatu  yang  dipertimbangkan perusahaan  ketika  membuat  keputusan tentang sumber
pendanaan  mana  yang  akan  dipilih menurut  Bahrun  (2020).  Keputusan pendanaan  sering  kali  disebut  sebagai kebijakan struktur keuangan perusahaan artinya  didalam  keputusan  ini  manajer keuangan  harus  memikirkan  berbagai cara agar perusahaan dapat memperoleh uang  untuk  membiayai  kebutuhan
investasinya dan menjalankan bisnisnya.  Sehingga  manajer  dapat mengetahui  berapa  banyak  pinjaman terhadap ekuitas yang dimiliki perusahaan,  sehingga  perusahaan  dapat memastikan  bahwa  ia  memiliki  cukup uang untuk meningkatkan nilai perusahaan.
Effendy  &  Handayani  (2020) mengatakan  bahwa  kebijakan  hutang perusahaan  akan  mempengaruhi  berapa banyak  uang  yang  dapat  dipinjam,  dan seberapa  besar  kepercayaan  kreditur dalam  meminjamkan  uang  kepada perusahaan.  Peningkatan  pembayaran dividen  hanya  dilakukan  apabila  laba yang didapatkan perusahaan juga meningkat. Keputusan pendanaan merupakan hal penting yang digunakan untuk  perbaikan  produktivitas  dan kinerja perusahaan. Teori signal menyatakan adanya pendapat ketidaksimetrisan informasi antara manajer  dan  investor.  Artinya  masih adanya  perbedaan  pendapat  terkait informasi  yang  dimiliki  investor  dan manajemer  sehingga  manajer  dapat membuat  keputusan  yang  lebih  baik tentang pendanaan perusahaan. Menurut  Dewantari, et  al .  (2020) berpendapat bahwa hutang bisa menjadi hal  yang  baik  jika  itu  berarti  untuk perusahaan dapat membayar tagihannya di  masa  depan.  Dalam  penelitian  ini keputusan  pendanaan  didasarkan  pada Debt  to  Equity  Ratio (DER)  Tarigan
(2019). Angka ini menunjukkan berapa banyak hutang yang dimiliki perusahaan dibandingkan dengan ekuitasnya.  Mendukung  dengan adanya penelitian  menurut  Nur  (2017)  dalam kaweny (2007) bahwa keputusan pendanaan  memiliki  pengaruh  dengan arah positif pada kebijakan deviden. Profitabilitas adalah ukuran seberapa baik kinerja perusahaan dalam menghasilkan keuntungan dari operasinya. Hal ini memastikan perusahaan  dapat  terus  beroperasi  di masa  mendatang,  seperti  menerapkan strategi  yang  membantu  meningkatkan efisiensi  artinya  berapa  banyak  laba yang  dihasilkan  dari  operasinya  pada tahun  fiskal  yang  lalu  ungkap  Winata (2018).  Palupi  &  Hendiarto  (2018) menyatakan  bahwa  profitabilitas  suatu perusahaan dapat mempengaruhi nilainya.  Jika  manajer  melakukan pekerjaan dengan baik dalam menjalankan  perusahaan,  maka  akan menghasilkan lebih banyak keuntungan karena biaya yang dikeluarkan perusahaan sedikit.
Teori  signal  menjelaskan  Ketika suatu  perusahaan  banyak  keuntungan yang  dihasilkan,  investor  cenderung menganggap  sebagai  perusahaan  yang baik  sehingga  mereka  akan  membeli saham  tutur  Utami  (2021).  Perusahaan yang  menghasilkan  banyak  laba  setiap tahun  sering  diminati  oleh  investor.
Investor beranggapan bahwa perusahaan tersebut akan menghasilkan return yang  tinggi.  Berdasarkan  studi empiris sebelumnya, profitabilitas memiliki hubungan positif dengan nilai perusahaan, yang didukung oleh penelitian  dari  Krisnawati  &  Miftah (2019) dan Erdiyaningsih et al (2021).
Dividen  ialah  dimana  investor menerima dividen ketika mereka membeli  saham  suatu  perusahaan,  dan mereka memperoleh keuntungan modal ketika harga saham yang mereka miliki meningkat  sejak  mereka  membelinya. Berdasarkan  teori  keagenan  menurut Akbar et  al .  ( 2020 )  mengemukakan kepentingan  manajer  ( agent )  suatu perusahaan  terkadang  dapat  berbeda dengan  kepentingan  pemegang  saham ( principal )  yang  memiliki  perusahaan tersebut, dan hal ini dapat menimbulkan masalah ( agency cost ). Jika manajemen perusahaan  tidak  melakukan  apa  yang diinginkan  oleh  pendiri  atau  pemegang saham  utama  perusahaan,  maka  ada masalah  keagenan.  Perusahaan  dapat memilih  untuk  melakukan  sesuatu karena akan membuat perusahaan lebih makmur  dalam  jangka  panjang,  atau karena  dapat  memilih  cara  untuk menyusun hal-hal yang akan mengurangi  biaya  yang  terkait  dengan manajer yang memiliki konflik kepentingan. Kebijakan dividen merupakan keputusan yang dibuat oleh manajemen perusahaan  ( agent )  untuk  memutuskan berapa  banyak  keuntungan  yang  akan diberikan  kembali  kepada  pemegang saham  sebagai  dividen.  Keputusan  ini didasarkan pada situasi keuangan perusahaan saat ini. Perusahaan
menghasilkan  laba  pada  tahun  berjalan
( Earning  after  tax ),  yang  dibagikan kepada  pemegang  saham  dalam  bentuk dividen dan sebagian uangnya diinvestasikan  kembali  ke  perusahaan agar  tetap  berjalan.  Optimalnya  cara terbaik untuk membayar dividen adalah dengan  memastikan  bahwa  dividen tumbuh  seiring  dengan  keuntungan perusahaan, sehingga harga saham juga naik.  Jika  perusahaan  membagikan dividen (pengembalian kepada pemegang saham), ini akan meningkatkan nilai perusahaan. Kebijakan dividen dapat memperkuat meningkatkan kinerja keuangan perusahaan, tergantung bagaimana pengaturannya. Yang memengaruhi  berapa  banyak  laba  yang dibayarkan  kepada  pemegang  saham, kreditur,  dan  pihak  eksternal  lainnya.
Hal  ini  mempengaruhi  seberapa  besar ketertarikan  para  investor  tersebut terhadap  informasi  yang  dikeluarkan oleh perusahaan.
Fenomena January  effect terjadi pada  harga  saham  di  Bursa  Efek Indonesia  didasarkan  pada  apa  yang terjadi  dalam  perekonomian,  dan  dapat berubah  meskipun  perusahaan  belum mengambil  keputusan  kebijakan  resmi (Erdiyaningsih, 2021). Kebijakan dividen dalam penelitian ini didasarkan pada dividend  payout  ratio (DPR) adalah  ukuran  yang  menunjukkan berapa  banyak  profit  yang  dibayarkan perusahaan dalam bentuk dividen setiap tahun  (Syafitri  &  Farida,  2017).Riset Rahmawati  (2017)  rasio  pembayaran dividen (DPR) dapat membantu memoderasi hubungan antara profitabilitas  perusahaan  dan  nilainya.
Yuliani (2018) berpendapat bahwa nilai perusahaan  bergantung  pada  banyak faktor,  termasuk  profitabilitasnya  dan jumlah  laba  yang  tersedia  untuk dibayarkan  sebagai  dividen.  Dengan membayar  banyak  dividen,  perusahaan dapat membantu
menjaga profitabilitasnya  agar  tidak  terlalu mempengaruhi nilainya.

## TINJAUAN PUSTAKA Teori Agensi
Agency  theory  adalah  teori  yang menjelaskan bagaimana suatu hubungan atau  kontrak  kerjasama  terbentuk  antara satu  orang  atau  lebih  ( principal )  dan orang lain ( agent ) yang diberi
wewenang  untuk  mengambil  keputusan terbaik  dalam  mengelola  sumber  daya suatu organisasi Anggraeni (2020).

## Teori Sinyal
Teori sinyal adalah cara perusahaan dapat  mengkomunikasikan  informasi kepada  pihak  luar  ( Eksternal )  sehingga nilai  sahamnya  dapat  meningkat.  Jika orang  luar  tidak  tahu  apa  yang sebenarnya terjadi di sebuah perusahaan, nilai  perusahaan  itu  kemungkinan  besar akan  naik  untuk  menutup  kesenjangan tersebut  Anggraeni  (2020).  Laporan keuangan  menurut  Irham  Fahmi  (2018) cara  untuk  menunjukkan  bagaimana kinerja  perusahaan  secara  finansial.
Laporan  keuangan  digunakan  oleh perusahaan  untuk  memberi  tahu orang lain apa yang dilakukan perusahaan  dan  bagaimana  keadaannya.
Informasi ini kemudian digunakan untuk membantu  pengambilan  keputusan  bagi perusahaan.
Nilai  perusahaan  adalah  rasio penilaian  yang  menunjukkan  berapa nilai saham perusahaan di pasar terbuka, sehingga  dapat  membantu  investor untuk memahami seberapa menguntungkan sebuah perusahaan, dan dapatmembantu melindungi kepentingan pemegang  saham.  Anggraeni  (2020). Semakin  tinggi  nilai  saham  sebuah perusahaan, semakin berharga perusahaan tersebut bagi pemiliknya. Ini berarti bahwa pemilik cenderung mengalami  kemakmuran  yang  lebih besar  sebagai  hasilnya.  Harga  saham merupakan  indikasi  berapa  banyak orang  menganggap perusahaan itu berharga.  Semakin  tinggi  nilai  suatu perusahaan,  semakin  banyak  laba  yang akan dihasilkan oleh pemilik (pemegang saham).  Harga  saham  adalah  ukuran seberapa menguntungkan sebuah perusahaan.  Ini  didasarkan  pada  harga pasar dan mencerminkan profitabilitasperusahaan, keputusan
pendanaan,  dan  kebijakan  dividen.
Keputusan jangka pendek tentang berapa banyak modal yang dibelanjakan perusahaan  dapat  berdampak  pada jumlah  modal  yang  terhutang  kepada perusahaan  lain  (seperti  pemasok)  yang dapat  dibelanjakan  untuk  barang  dan jasa.  Keputusan  pendanaan  merupakan keputusan yang berkaitan dengan jumlah dana  yang  disediakan  perusahaan  baik itu bersifat utang maupun modal sendiri.
Semakin tinggi rasionya, semakin banyak hutang (uang yang dipinjam dari orang lain) terlibat dalam mendanai aset perusahaan. Profitabilitas adalah ukuran seberapa baik perusahaan mampu menghasilkan keuntungan dalam laporan  keuangan  Anggraeni  (2020). Karena  dengan  tingkat return  on  assets (ROA)  semakin  tinggi  maka  potensi bagi perusahaaan untuk mengembangkan bisnisnya semakin besar.  Menurut  Brigham  &  Houston (2016) pengertian dari kebijakan deviden  cara  untuk  memutuskan  berapa banyak  laba  perusahaan  yang  harus dibagikan  kepada  pemegang  saham. Perusahaan akan menghasilkan laba dan kemudian  menginvestasikan  kembali.
Kebijakan dividen penting bagi perusahaan karena mempengaruhi berapa  banyak  pembayaran  deviden yang dihasilkan perusahaan akan memengaruhi value perusahaan. Dengan retained  earnings menjadi  cara  yang bermanfaat untuk membantu perusahaan tumbuh  dan  tetap  sehat.  Adanya kebijakan deviden terdapat dua alternatif yang  sulit  antara  membagikan  laba  dan mempertahankan keuntungan diperusahaan  Gany  (2015:19).  Semakin tinggi  DPR  memperoleh  laba  maka semakin besar return para investor tetapi dari pihak perusahaan akan memperlemah  internal  financial  karena akan  memperkecil  laba  yang  akan ditahan.
Berdasarkan  kerangka  pemikiran secara teoritis, peneliti membuat dugaan (hipotesis)  dalam  penelitian  ini  bahwa: Struktur  modal  penting  bagi  setiap perusahaan.  Hal  ini  dapat  menentukan
berapa  banyak  laba  yang  dimiliki perusahaan  untuk  diinvestasikan,  dan seberapa berisiko  investasinya.  Menurut penelitian  Himawan  dan  Christiawan (2016) dan Kumalasari (2018) menyatakan bahwa keputusan pendanaan  memiliki  pengaruh  positif terhadap  nilai  perusahaan.  Berdasarkan penjelasan hasil penelitian terdahulu dan kerangka  berpikir  di  atas  maka  peneliti merumuskan hipotesis sebagai berikut : H 1 :Keputusan Pendanaan mempengaruhi  nilai  perusahaan pada  perusahaan  sektor property
dan real estate
Penelitian Astutik (2017) dan Dewantari et  al.  (2020)  mengemukakan  jika perusahaan  memiliki  profitabilitas  yang tinggi dapat mempengaruhi nilai perusahaan.  Laba  yang  lebih  tinggi berarti perusahaan mampu
menghasilkan  banyak  uang  bagi  para pemegang  sahamnya.  Ketika  sebuah perusahaan  mampu  membayar  dividen, itu  menunjukkan  bahwa  ia  memiliki banyak  sumber  daya  berharga  yang dapat  digunakan  untuk  membantu  para pemegang sahamnya (Umar dan Savitri, 2019).  Berdasarkan  penjelasan  hasil penelitian terdahulu dan kerangka berpikir di atas maka peneliti merumuskan hipotesis sebagai berikut : H 2 :  Profitabilitas  mempengaruhi  nilai perusahaan pada perusahaan sektor property dan real estate Menurut  Kaweny  (2007)  keputusan pendanaan  berpengaruh  kearah  positif terhadap  kebijakan  deviden.  Perusahaan akan  menggunakan  hutang  jika  tidak dapat
menyelesaikan masalah
keuangannya  dengan  sumber  dayanya sendiri.  Menerbitkan  saham  baru adalah pilihan  terakhir  disebabkan  karena membantu menghindari asimetri informasi.  Berdasarkan  penjelasan  hasil penelitian terdahulu dan kerangka berpikir  di  atas  maka  peneliti  menduga bahwa  rasio  keputusan  pendanaan  yang di  moderasi  oleh  kebijakan  deviden berpengaruh  terhadap  nilai  perusahaan, maka  peneliti  merumuskan  hipotesis sebagai berikut :
H 3 :  Kebijakan  Deviden  memoderasi keputusan  Pendanaan  terhadap  Nilai Perusahaan  pada  perusahaan  sektor property dan real estate Menurut riset Lestari (2014) menunjukkan  jika  sebuah  perusahaan memutuskan  untuk  membayar  dividen, hal  itu  dapat  membantu  memperkuat hubungan  antara  keuntungan  dan  nilai perusahaan.  Profitabilitas  perusahaan yang  tinggi  berarti  kinerja  keuangannya baik.  Perusahaan  yang  memiliki  profit besar  akan  lebih  diminati  oleh  investor. Berdasarkan  penjelasan  hasil  penelitian terdahulu  dan  kerangka  berpikir  di  atas maka  peneliti  merumuskan  hipotesis sebagai berikut :
H 4 : Kebijakan  Deviden  memoderasi
memengaruhi  Profitabilitas  terhadap Nilai  Perusahaan  pada      perusahaan sektor property dan real estate Gambar 2.1 Kerangka Konsep Penelitian METODE PENELITIAN Penelitian ini menggunakan deskriptif kuantitatif untuk menggambarkan  suatu  proses  atau hubungan. Jenis penelitian ini menggunakan analisis data untuk mendeskripsikan apa yang telah terkumpul,  menggambarkannya  dalam bentuk  angka  dan  persentase.  Teknik pengambilan  sampel  yang  digunakan pada  sebuah  penelitian  ini  adalah
metode nonprobability  sampling ,  yaitu cara  pengumpulan  data  yang  tidak berdasarkan kebetulan. Penelitian dilakukan di BEI dengan mengambil sub sektor property dan real  estate pada tahun  2017  -  2021  dengan  mangakses situs  resmi  dari  BEI  www.idx.co.id.
Terdapat  62  perusahaan  yang  menjadi populasi. Alasan menggunakan perusahaan property dan real  estate merupakan  sektor  yang  berhasil  masuk ke  dalam Top  Gainers ,  dimana  dari  4 dari  5  perusahaan  merupakan  sektor property dan real  estate padahal  pada tahun  2020  terjadi  kejatuhan    Indeks Harga  Saham  Gabungan  (IHSG)  karena Covid-19 . Total ada 62 perusahaan yang tercatat  di  BEI.  Dari  jumlah  tersebut, terdapat  satu  perusahaan  yang  tidak tercatat  dan  tidak  menyajikan  laporan dalam  mata  uang  rupiah.  Ada  juga  19 perusahaan  yang  tidak  menerbitkan laporan  berturut-turut,  24  perusahaan yang  tidak  memiliki  properti,  dan  11 perusahaan  yang  mengalami  kerugian. Terdapat enam perusahaan yang memenuhi  kriteria  sampel  penelitian untuk  periode  penelitian  lima  tahun (2017-2021).  Sampel  adalah  bagian besar  dari  jumlah  dan  karakteristik populasi  ini.  (Sugiyono,  2018).  Sampel yang  digunakan  dalam  penelitian  ini adalah  enam  perusahaan  properti  dan real estate yang terdaftar di BEI periode waktu 2017-2021.
Perusahaan- perusahaan  tersebut  menyediakan  30 data  laporan  keuangan  tahunan  sebagai sampel  penelitian.  pengukuran  variabel dalam  penelitian  ini  yang  menjelaskan tentang  pengukuran  variabel  disajikan pada Tabel 1 berikut ini:
Tabel 1. Definisi Operasional Variabel
Variabel Definisi Indikator Nilai Perusahaan (Y) Investor menggunakan nilai perusahaan untuk memutuskan berapa banyak mereka bersedia membayar untuk saham perusahaan. Angka ini mencerminkan seberapa besar nilai perusahaan menurut mereka, dan didasarkan pada sejumlah faktor.(Khasanah&Aryati, 2019). (Brealey et al, 2011) Rumus : PBV :
Keputusan Pendanaan (X 1 ) Keputusan pendanaan merupakan masalah antara kebutuhan perusahaan dan bagaimana dana akan dikumpulkan (Syafitri&Farida, 2017). (Kasmir, 2014:158) Rumus : DER : Profitabilitas (X 2 ) Profitabilitas adalah ukuran seberapa sukses sebuah perusahaan menghasilkan keuntungan dari operasinya. Hal ini dinilai dalam laporan keuangan. (Anggraeni&Mulyani, 2020) (Brigham dan Houston, 2010:148) Rumus : ROA : Kebijakan Deviden (Z) Dividen adalah cara untuk memutuskan berapa banyak laba yang akan diberikan perusahaan kepada pemegang sahamnya. Perusahaan dapat memilih untuk menyimpan semua keuntungannya dan tidak membayar dividen apa pun, atau dapat memilih untuk membayar sejumlah dividen setiap tahun. (Brigham & Houston, 2016). (Gitman dan Zutter, 2012:577) Rumus : DPR : Dalam penelitian ini, para peneliti  memilih  sampel  berdasarkan kriteria  apa  yang  mereka  tetapkan  dan menggunakan uji statistik untuk melihat apakah  ada  hubungan  antara  berbagai faktor  dan  hasilnya.  Persamaan  regresi linier  berganda  yang  akan  dianalisis dalam penelitian ini sebagai berikut:
Keterangan: Y =  Nilai Perusahaan
α =  Konstanta β 1 ,β 2 ,
= Koefisien Regresi X 1 =Keputusan Pendanaan X 2 =  Profitabilitas ε =  Error Term
Pada  penelitian  ini  akan  dilakukan analisis  dengan  menggunakan  metode statistik  dengan  menggunakan  software SPSS. Analisis Statistik Deskriptif Menurut Sugiyono (2017) Statistik  deskriptif  adalah  statistik  yang digunakan  untuk  menggambarkan  data yang  telah  dikumpulkan.  Ini  dapat dilakukan  tanpa  membuat  kesimpulan atau asumsi umum tentang data.
Uji Asumsi Klasik
Menguji kualitas data dilakukan untuk  mengetahui  keabsahannya  serta menghindari  terjadinya  estimasi  angka bias. Uji asumsi klasik digunakan untuk memastikan  datanya  normal  sehingga penelitian  dapat  dilanjutkan.  Uji  asumsi klasik  memeriksa  apakah  data  dapat dijelaskan dengan mengasumsikan bahwa variabel berdistribusi normal (uji multikolinearitas),  tidak  ada  hubungan antar  variabel  (uji  heteroskedastisitas), dan  data  tidak  terlalu  tersebar  secara acak (uji autokorelasi)

## Moderated Regression Analysis (MRA)
Ghozali (2016) mengatakan bahwa variabel moderasi dapat mempengaruhi kekuatan hubungan antara  faktor  lain  yang  terkait  (variabel dependen).  Penelitian  ini  menggunakan variabel  pemoderasi  untuk  melihat apakah  faktor  yang  berbeda  (variabel independen) mampu mempengaruhi hubungan antara seperangkat faktor lain (variabel dependen). Persamaan ini akan memberitahu  peneliti  faktor  apa  saja yang  mungkin  dapat  mempengaruhi hubungan  antara  keduanya.  Persamaan regresi  yang  dapat  disusun  adalah sebagai berikut:
Y = α + β 1 X 1 + β 2 X 2 + β 1 X 1 *Z + β 2 X 2 *Z + ε
Keterangan: Y = Nilai Perusahaan α = Konstanta β 1 -β 2
= Koefisien Regresi X 1 =KeputusanPendanaan X 2 = Profitabilitas Z = Kebijakan Deviden ε = Error Term Peneliti menguji kebenaran hipotesis dengan melakukan Uji Signifikansi
Parsial (statistik t) dan Uji Koefisien Determinasi (R2).

## HASIL

## Tabel 2. Statistik Deskriptif
Sumber: Output spss 26, diolah peneliti Berdasarkan uji statistik deskriptif  di  atas  menunjukkan  variabel Profitabilitas  (ROA)  memiliki  nilai minimum  sebesar  -5.06  menunjukkan tingkat terendah pengelolaan profitabilitas  dalam  ini  terjadi  pada perusahaan PT. Pakuwon Jati Tbk tahun 2018 dan nilai maksimum sebesar – 1.94 menunjukkan nilai tertinggi pengelolaan profitabilitas  dengan  nilai  rata-rata  -
3.4428 dalam ini terjadi pada perusahaan  PT.  Metropolitan  Kentjana Tbk tahun 2019, dengan nilai rata-rata - 3,4428  dan  standar  deviasi  sebesar
0.88082,  keputusan  pendanaan  (DER) memiliki  nilai  minimum  sebesar  -7.38 menunjukkan tingkat terendah pengelolaan  profitabilitas  dalam  ini terjadi  pada  perusahaan  PT  Bumi Serpong  Damai  Tbk  tahun  2019  dan nilai maksimum sebesar -1.14 menunjukkan nilai tertinggi pengelolaan profitabilitas  dalam  ini  terjadi  pada perusahaan  PT.  PP  Property  Tbk  tahun 2019, dengan nilai rata-rata -0,8050 dan standar deviasi sebesar 2.30584, kebijakan deviden (DPR) memiliki nilai minimum  sebesar  -14.26  menunjukkan tingkat terendah pengelolaan profitabilitas  dalam  ini  terjadi  pada perusahaan  PT.  Ciputra  Development Tbk  tahun  2020  dan  nilai  maksimum sebesar -4.34 menunjukkan nilai tertinggi pengelolaan profitabilitas dalam  ini  terjadi  pada  perusahaan  PT. Pakuwon  Jati  Tbk  Tahun  2016,  dengan nilai  rata-rata  -7.2411  dan  standar deviasi  sebesar  2.21326  dan  nilai perusahaan (PBV) memiliki nilai minimum  sebesar  11.44  menunjukkan tingkat terendah pengelolaan
profitabilitas  dalam  ini  terjadi  pada perusahaan  PT.  PP  Property  Tbk  tahun 2019 dan nilai maksimum sebesar 16.47 menunjukkan nilai tertinggi pengelolaan profitabilitas  dalam  ini  terjadi  pada perusahaan  PT.  Ciputra  Development Tbk  tahun  2017,  dengan  nilai  rata-rata 13.5308  dan  standar  deviasi  sebesar 1.99266.
Tabel 3. Hasil Uji Normalitas Model Kolmogrov- Smirnov Z Kriteria Keterangan Unstandardized Residual 0,175 > 0,05 Normal Sumber: Output spss 26, diolah peneliti Variabel N Minimum Maksimum Mean Std. Deviation DER 30 -7.38 1.14 -.8050 2.30584 ROA 30 -5.06 -1.94 -3.4428 .88082 PBV 30 11.44 16.47 13.5308 1.99266 DPR 30 -14.26 -4.34 -7.2411 2.21326
Dari tabel 3, di atas dapat dilihat bahwa  nilai  hasil  uji  normalitas  adalah 0,175  lebih  dari  0,05  (5%).  Hasil  uji tersebut,  dapat  disimpulkan  bahwa  data telah berdistribusi normal. Tabel 4. Uji Heterokedastisitas Model Sig. Constant 0,453 DER 0,874 ROA 0,097 DPR 0,843 Sumber: Output spss 26, diolah peneliti Dari tabel 5, diatas uji heterokedastisitas menunjukkan  bahwa  variabel  -  variabel independen  menunjukkan  signifikansi  > 0,05  (5%)  yang  berarti  tidak  terjadi heteroskedastisitas antara variabel independen. Tabel 6. Uji Multikolinieritas Collinearity Statistics (Constant) Tolerance VIF Keterangan DER 0,738 1,355 Tidak terjadi multikolinieritas ROA 0,960 1,041 Tidak terjadi multikolinieritas DPR 0,856 1,168 Tidak terjadi multikolinieritas Sumber: Output spss 26, diolah peneliti Dari  tabel  6,  diatas  uji  multikolineritas di  atas  menunjukkan  bahwa  nilai tolerance > 0,1 dan nilai VIF < 10 yang
berarti  tidak  terjadi  korelasi  diantara variabel bebas atau variabel independen.

## Tabel 7. Uji Autokorelasi
Durbin - Watson 0,094
Sumber: Output spss 26, diolah peneliti
Dari  tabel  7  terlihat  bahwa  uji  Durbin- Watson  menghasilkan  nilai  0,094.  Ini berarti bahwa tidak ada bukti autokorelasi dalam data. Tabel 8.  Uji Regresi Linier Berganda Model Unstandardized Coefficients Standardized Coefficients t Sig. B Std. Error Beta 1 (Constant) 17.003 1.624 10.467 .000
Sumber: Output spss 26, diolah peneliti
Berdasarkan perhitungan didapatkan  nilai  koefisien  regresi  X1 (DER)  sebesar  -0,367  dan  X2  (ROA) sebesar  0,736  dan  nilai  konstanta sebesar 17.003. Diketahui nilai signifikan variabel keputusan pendanaan dan  profitablitas  memiliki  nilai  sebesar 0,042 dan 0,14 (<0,05). Maka berkesimpulan bahwa variabel profitabilitas  dan  keputusan  pendanaan berpengaruh  signifikan  terhadap  nilai perusahaan.
Tabel 9.Uji MRA
Sumber: Output spss 26, diolah peneliti
Berdasarkan  perhitungan  didapat nilai  koefisien  X1  (DER)  sebesar  0,070 dan  X2  (ROA) sebesar  8.391, nilai koefisien regresi Z (DPR) sebesar 0.537, nilai  koefisien  regresi  X1Z  (DER*Z) sebesar  -0.263,  nilai  koefisien  regresi X2Z (ROA*Z) sebesar 26.450 dan  nilai konstanta sebesar 25.069. Pengujian Hipotesis Uji  t  dilakukan  untuk  melihat berapa besar pengaruh variabel independen  terhadap  variabel  dependen secara parsial atau secara sendiri-sendiri.
Hasil  pengolahan  data  SPSS  pengujian hipotesis dibuktikan pada tabel berikut :
Tabel 10. Hasil Uji-t
Model Arah koefisien Sig. Keterangan DER Positif .886 H1 ditolak ROA Positif .003 H2diterima DER*Z Positif .769 H3 ditolak ROA*Z Positif .004 H4 diterima
Sumber: Output spss 26, diolah peneliti
Uji Koefisien Determinasi (R 2 ) Koefisien determinasi adalah ukuran seberapa baik model memprediksi  variasi  dalam  variabel dependen.  Nilai  Adjusted  R  Square menunjukkan  seberapa  besar  pengaruh variabel  independen  terhadap  variabel dependen : DER -.367 .139 -.424 -2.629 .014 ROA .736 .344 .325 2.138 .042 Model Unstandardized Coefficients Standardized Coefficients t Sig. B Std. Error Beta 1 (constant) 25.069 2.518 9.957 .000 DER .070 .470 .105 .149 .886 ROA 8.391 2.026 4.416 4.143 .003 DPR .537 .583 .817 .921 .384 DER*Z -.263 .867 -.226 -.304 .769 ROA*Z 26.450 6.512 12.898 4.062 .004
Tabel 4.10. Koefisien Determinasi R R Square Adjusted R Square Std. Error of the Estimate 0,882 0,778 0,584 1,14688 Sumber: Output spss 26, diolah peneliti Berdasarkan  hasil  uji  koefisien determinasi,  besarnya  nilai  Adjusted  R Square  ditemukan  bahwa  77,8%  variasi variabel dependen dijelaskan oleh variabel  independen.  Namun,  23,2% variasi  tersebut  tidak  dijelaskan  oleh variabel lain dalam penelitian.

## PEMBAHASAN
Berdasarkan  hasil  uji  regresi linier  berganda  dan  analisis  moderasi, terlihat  adanya  hubungan  antara  kedua variabel yang diteliti. Informasi ini akan dibahas lebih detail dalam pembahasan.

## Keputusan Pendanaan terhadap Nilai Perusahaan
Perusahaan  membuat  keputusan pendanaan  yang  berhubungan  dengan struktur  finansial  perusahaan.  Manajer menentukan  komposisi  hutang  terhadap modal suatu perusahaan berharap memiliki  sumber  dana  yang  optimal untuk  meningkatkan  nilai  perusahaan. Manajer  mencoba  memilih  hutang  dan investasi  yang  akan  menghasilkan  lebih banyak  keuntungan  bagi  perusahaan dalam  jangka  panjang.  Berdasarkan hasil  uji  regresi  terlihat  bahwa  variabel keputusan  pendanaan  tidak  berpengaruh langsung  terhadap  nilai  perusahaan. Namun, arah positif kemungkinan karena  hubungan  antara  rasio  ini (misalnya  utang  terhadap  ekuitas)  dan nilai perusahaan. Investor biasanya tidak memikirkan bagaimana uang perusahaan digunakan  saat  membuat  keputusan investasi. Itu karena mereka membutuhkan  lebih  banyak  informasi tentang  situasi  keuangan  perusahaan sebelum mereka dapat mengambil keputusan. Hasil penelitian ini menunjukkan bahwa keputusan mendanai (DER) memiliki nilai minimal -7,38 dan menunjukkan tingkat terendah pengelolaan  profitabilitas    terjadi  pada perusahaan  PT  Bumi  Serpong  Damai Tbk tahun 2021 dengan nilai maksimal - 1.14. Nilai tertinggi pengelolaan profitabilitas dibuktikan pada perusahaan  PT.  PP  Property  Tbk  tahun 2021.  Tujuan  utama  perusahaan  saat memperoleh  keuntungan  adalah  untuk melunasi  hutang  bukan  memberikan keuntungan  kepada  pemegang  saham. karena  hutang  memiliki  risiko  yang tinggi,  dan  terkadang  tidak  dapat dilunasi.  Namun,  penelitian  ini  tidak mendukung teori Modigliani-Miller yang  menemukan  bahwa  perusahaan yang menggunakan utang untuk
membiayai  operasinya  tidak  selalu memiliki nilai yang lebih tinggi daripada perusahaan  yang  menggunakan  bentuk pendanaan lainnya.
Hal ini sejalan dengan penelitian Noviandry  (2020)  mengatakan  bahwa keputusan pendanaan berpengaruh kearah  positif  tetapi  tidak  berpegaruh terhadap nilai perusahaan artinya keputusan  pendanaan  terhadap  nilai perusahaan terbatas,. Hasil penelitian ini bertolak  belakang  dengan  penelitian yang  dilakukan  oleh  Himawan  dan
Christiawan (2016) & Kumalasari
(2018)  mengatakan  bahwa  keputusan pendanaan  berdampak    positif  terhadap nilai perusahaan.

## Profitabilitas terhadap Nilai Perusahaan
Profitabilitas  suatu  perusahaan adalah ukuran seberapa baik perusahaan dapat menghasilkan laba. Apabila manajer  dapat  mengelola  perusahaan dengan baik, maka biaya yang dikeluarkan  oleh  perusahaan  akan  lebih kecil, yang akan berujung pada
keuntungan yang lebih besar. Berdasarkan  hasil  uji  regresi  diketahui bahwa  memiliki  tingkat  profitabilitas yang  tinggi  berdampak  positif  terhadap nilai  perusahaan  yang  tercermin  dari return  on  assets  (ROA).  Ini  berarti menghasilkan keuntungan penting untuk kesuksesan  jangka  panjang  perusahaan. Sejalan  dengan  teori  signal  bahwa Semakin  banyak  uang  yang  dihasilkan perusahaan, semakin banyak orang ingin berinvestasi di dalamnya. Ini meningkatkan  nilai  perusahaan  dan memudahkan perusahaan untuk mengumpulkan  laba.  Investor  tertarik untuk  mendapatkan  dividen  dari  suatu perusahaan. Sehingga mereka cenderung membeli saham pada perusahaan tersebut. Hal ini menyebabkan banyaknya  permintaan.  Pada  tahun 2017,  perusahaan  dengan  profitabilitas terendah  adalah  PT.  Pakuwon  Jati  Tbk.
Pada  tahun  2018,  perusahaan  dengan profitabilitas tertinggi adalah PT. Metropolitan  Kentjana  Tbk.  Rata-rata profitabilitas  seluruh  perusahaan  dalam penelitian  ini  adalah  -3,4428.  Studi
Erdiyangsih  et  al.,  Dewantari  et  al (2020),  Krisnawati  dan  Miftah  (2019), dan Astutik (2017) menunjukkan bahwa memiliki  profitabilitas  yang  tinggi  baik untuk nilai perusahaan. Artinya, perusahaan mampu menghasilkan banyak  uang  bagi  para  pemegang sahamnya.  Ini  juga  berarti  bahwa perusahaan  dapat  membayar  dividen kepada pemiliknya.

## Keputusan Deviden pada Pengaruh
Keputusan Pendanaan terhadap Nilai
Perusahaan Kebijakan  dividen  perusahaan adalah  bagian  dari  proses  pengambilan keputusan tentang bagaimana perusahaan mendanai operasinya. Kebijakan  dividen (dividend  policy) adalah memutuskan  berapa  banyak keuntungan yang akan diberikan perusahaan kepada pemegang sahamnya pada  akhir  tahun.  Kebijakan  ini  bisa seperti  menyimpan  semua  keuntungan,
atau  mengembalikan  persentase  tertentu kepada  pemegang  saham.  Dividen
penting karena membantu mendistribusikan laba kepada pemegang saham. Perusahaan mendapat keuntungan biasanya berapa yang dialokasikan  dalam  bentuk  deviden  dan juga berapa banyak yang akan disimpan untuk perusahaan ersebut. Berdasarkan hasil regresi moderasi, variabel keputusan pendanaan yang dimoderasi oleh kebijakan deviden (DER*DPR) membuktikan
hasil penelitian  ini  variabel  moderasi  positif tetapi  tidak  berpengaruh,  hal  tersebut menunjukkan  bahwa  Kebijakan  dividen suatu  perusahaan  tidak  dapat  membuat sahamnya  lebih  berharga, karena  hal  itu akan  dipengaruhi  oleh  keputusan  yang dibuat tentang berapa banyak uang yang akan  dibelanjakan  untuk  penelitian  dan pengembangan.
Artinya banyak perusahaan  -  perusahaan  lebih  memilih menahan  untuk  memperbanyak  modal demi  pembiayaan  investasi  di  masa depan. Sehingga perusahaan tidak membagikan  laba  kepada  pemegang saham pada akhir tahun.   Riset  Yuliani (2018), mengatakan keputusan pendanaan  dapat  mempengaruhi  nilai perusahaan  secara  positif.  Bertolak belakang dengan penelitian oleh Adedeji (1998) dan Kaweny (2007) mengemukakan  keputusan  pendanaan berpengaruh terhadap kebijakan deviden,  Jika  perusahaan  tidak  mampu membayar dividen, ia harus menggunakan  hutang  untuk  menutupi biayanya.  Ini  adalah  upaya  terakhir karena  manajemen  ingin  menghindari pemberian  informasi  kepada  orang  lain (pemegang saham) yang dapat merugikan. Keputusan  Deviden  pada  Pengaruh Profitabilitas terhadap Nilai Perusahaan Kebijakan  dividen  ialah  suatu keputusan  yang  diambil  perusahaan terkait laba yang didapat oleh perusahaan yang nantinya akan dialokasikan  laba  ditahan.  Pembayaran dividen adalah cara menunjukkan kepada  ivestor  jika  perusahaan  tersebut memiliki  kinerja  perusahaan  dalam
kategori baik. Jika perusahaan membayarkan dividen yang tinggi, maka dapat  membantu  meningkatkan  harga saham  perusahaan  tersebut.  Ketika sebuah  perusahaan  membayar  dividen yang besar itu dapat meningkatkan nilai harga sahamnya,  hal ini dapat membuat perusahaan  lebih  menguntungkan  serta perusahaan  tampak  lebih  berharga  bagi investor lain. Berdasarkan hasil regresi moderasi,  variabel  profitabilitas  yang dimoderasi  oleh  kebijakan  deviden (ROA*DPR)  menunjukkan  bahwa  hasil dalam  penelitian  ini  variabel  moderasi berpengaruh,  hal  ini  memperlihatkan bahwa kebijakan deviden mampu memoderasi  profitabilitas  terhadap  nilai perusahaan.  Hasil  ini  didukung  oleh teori sinyal bahwa manajemen perusahaan berperilaku dalam menyampaikan  informasi  ke  investor tentang  prospek  perusahaan  di  masa depan. Pembayaran dividen menunjukkan bahwa perusahaan berjalan  dengan  baik  dan  menghasilkan laba.  Kemampuan  perusahaan  untuk membayar dividen merupakan cerminan dari  kesehatan  keuangannya.  Artinya, meskipun perusahaan tidak menghasilkan  laba  sebanyak  mungkin, ia  masih  dapat  menghasilkan  laba  dan membagikannya kembali kepada pemegang  saham.  Dapat  disimpulkan jika perusahaan menghasilkan laba yang banyak maka perusahaan dalam membayar  dividen  akan  tinggi  sehingga dapat  mendorong  investor  lain  untuk membelinya. Penelitian Rahmawati (2017) menemukan  bahwa  kebijakan  dividen mampu memoderasi hubungan profitabilitas  terhadap  nilai  perusahaan dan  Lestari  (2014)  mengemukakan kebijakan  deviden  dapat  memperkuat hubungan  antara  profitabilitas  dengan nilai  perusahaan.  Beberapa  penelitian menunjukkan  bahwa  kebijakan  dividen perusahaan dapat membantu memoderasi hubungan antara profitabilitas  dan  nilai  perusahaan.  Ini berarti  bahwa  perusahaan  dengan  laba tinggi  akan lebih menarik bagi  investor,
yang cenderung ingin menaruh uangnya di dalamnya.

## KESIMPULAN
Berdasarkan  data  yang  terkumpul dan pembahasan pada pemaparan sebelumnya,  dapat  disimpulkan  bahwa ada hubungan antara berikut:
1. Debt  to  equity  ratio  (DERs)  tidak berpengaruh  pada  perusahaan  sektor real estate dan properti yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia tahun 2017- 2021.  Artinya  semakin  tinggi  nilai DER maka semakin besar porsi utang perusahaan  yang  digunakan  oleh perusahaan, dan semakin rendah nilai perusahaan.
2. Profitabilitas  dengan  rasio  return  on assest  (ROA)  memiliki  pengaruh kearah positif terhadap nilai perusahaan  pada  perusahaan  sektor real  estate dan property terdaftar  di Bursa  Efek  Indonesia  pada  tahun 2017-2021. Semakin tinggi return on asset  perusahaan,  maka  semakin bernilai perusahaan tersebut di Bursa Efek  Indonesia.  Artinya  perusahaan yang  lebih  profitable  biasanya  lebih sukses  secara  finansial  yang  berarti harga sahamnya akan naik.
3. Kebijakan  deviden  tidak  mampu memoderasi dengan memperkuat pengaruh keputusan pendanaan terhadap  nilai  perusahaan  laporan keuangan  pada  perusahaan  sektor real estat dan property yang terdaftar di  Bursa  Efek  Indonesia  2017-2021. Kebijakan dividen tidak dapat memengaruhi  seberapa  besar  nilai saham perusahaan di pasar saham. Ini karena  kebijakan  tersebut  tidak mengubah berapa banyak yang dikeluarkan perusahaan untuk dividen, dan seberapa penting dividen  tersebut  dalam  hal  berapa nilai saham perusahaan.
4. Kebijakan deviden mampu memoderasi dengan memperkuat pengaruh  profitabilitas  terhadap  nilai perusahaan  laporan  keuangan  pada perusahaan  sektor  real  estat  dan property yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia 2017-2021. Kebijakan
dividen dirancang untuk mempengaruhi nilai laporan keuangan perusahaan dengan berfokus pada seberapa menguntungkan  perusahaan  tersebut. Semakin menguntungkan perusahaan,  semakin  nilainya  akan tercermin dalam laporan keuangan.

## SARAN
Berdasarkan  data  dan  temuan  saran yang dapat diajukan sebagai berikut :
1. Perusahaan  membuat  keputusan dan  kebijakan  untuk  meningkatkan nilai  perusahaan,  salah  satu  cara yang  dilakukan  perusahaan  adalah memastikan  rasio  hutang  terhadap ekuitas (DER) serta rasio pembayaran  deviden  rendah  karena kedua rasio tersebut mempengaruhi nilai perusahaan. 2. Bagi peneliti selanjutnya, diharapkan Peneliti akan menggunakan  lebih  banyak  sampel dari  berbagai  sektor  dalam  jangka waktu  yang  lebih  lama  untuk mempelajari  lebih  lanjut  tentang bagaimana rasio berbagai hal dapat memengaruhi nilai perusahaan.

## DAFTAR PUSTAKA
Buku Brealey,  Myers,  dan  Marcus,  2011. Dasar-Dasar  Manajemen  Keuangan Perusahaan. Jakarta: Erlangga. Brigham  dan  Houston.  2010.  Dasar- dasar Manajemen Keuangan Buku 1  (edisi  II).  Jakarta:  Salemba Empat. Gitman, Lawrence J dan Chad J. Zutter. 2012.  Principles  of  Managerial Finance. 13th Edition.Global Edition: Pearson Education Limited. Irham Fahmi, 2018, Pengantar Manajemen  Keuangan,  Bandung: Alfabeta. Kasmir, 2014. Analisis Laporan
Keuangan,  cetakan  ke-7.  Jakarta:
PT RajaGrafindo Persada.
Sugiyono.  (2016).  Metode  Penelitian
Kuantitatif  Kualitatif  dan  R&D.
Bandung : Alfabeta.
Jurnal Akbar., M., Mulyantini., S., Siswantini., Tri.  (2020).  Analisis  Kebijakan Dividen  Pada  Perusahaan  Index High  Dividen  20  Di  Bursa  Efek Indonesia (Bei). Prosiding Konferensi Riset Nasional Ekonomi, Manajemen, dan Akuntansi : Vol. 2. Anggraeni.,  R.,  N.  &  Mulyani.,  D.,  S. (2020). Pengaruh Perencanaan Pajak, Kepemilikan Manajerial Dan Profitabilitas Terhadap Nilai Perusahaan  Dengan  Transparansi Sebagai Variabel Moderasi. Webinar  Nasional  Cendekiawan  ke 6 Tahun. Astutik,  D.  (2017).  Pengaruh  Aktivitas Rasio  Keuangan  Terhadap  Nilai Perusahaan  (Studi  Pada  Industri Manufaktur). Jurnal STIE Semarang, 9(1), 32–49. Bahrun,  F.,  M.  Tifah.  Firmansyah.,  A. 2020. Pengaruh Keputusan Pendanaan,  Keputusan  Investasi, Kebijakan Dividen, Dan Arus Kas Bebas Terhadap Nilai Perusahaan. Jurnal  Ilmiah  Akuntansi:  Vol.  8, No. 3. Budianto,  W.,  &  Payamta,  P.  (2014). Pengaruh Kepemilikan Manajerial Terhadap Nilai Perusahaan Dengan Kebijakan Dividen Sebagai Variabel Moderasi. Assets:  Jurnal  Akuntansi  Dan Pendidikan, 3(1), 13. https://doi.org/10.25273/jap.v3i1. 12 07 Dewantari, N. L. S., Cipta, W., & Susila, G.  P.  A.  J.  (2020).  Pengaruh Ukuran Perusahaan Dan Leverage Serta Profitabilitas Terhadap Nilai Perusahaan Pada Perusahaan Food  and  Beverages  Di  Bei. Prospek:  Jurnal  Manajemen  Dan Bisnis, 1(2), 74. https://doi.org/10.23887/pjmb.v1i 2.23157
Effendy.,  N.,  N.  &  Handayani.,  N. (2020). Pengaruh Keputusan Investasi,  Keputusan  Pendanaan, Dan  Kebijakan  Dividen  Terhadap Nilai Perusahaan. Jurnal Ilmu dan Riset Akuntansi Khasanah,  S.  K.,  &  Aryati,  T.  (2019). Pengaruh  Ukuran  Perusahaan, Likuiditas, Kebijakan Hutang dan Kinerja Keuangan Terhadap Nilai Perusahaan  Dengan  Kebijakan Deviden Sebagai Variabel Moderating Pada Perusahaan Manufaktur Di Bursa Efek. Magister Akuntansi FEB,Universitas Trisakti, 1(April),  15–31.  Retrieved  from www.idx.co.id. Pratiwi, dkk. (2016). Pengaruh Kebijakan  Hutang,  Keputusan Investasi Dan Profitabilitas Terhadap  Nilai  Perusahaan  Food And Beverages Yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia. P.J. Pertiwi., P. Tommy., J.R. Tumiwa, 1369- 1380. Tarigan,  D.  (2019).  Faktor-Faktor  yang Mempengaruhi  Nilai  Perusahaan Dengan Kebijakan Dividen
Sebagai Variabel Moderating pada  Perusahaan  Manufaktur  Sub Sektor  Barang  Konsumsi  yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia Tahun 2012-2017. Utami,  Efika  Nurul  Setyo  dan  Zulfikar. 2021. Pengaruh Profitabilitas, Kepemilikan Manajerial, Kebijakan Dividen, dan Kebijakan  Hutang  terhadap  Nilai Perusahaan.  Seminar  Nasional dan  The  5th  Call  For  Syariah
Paper, ISSN: 2460-0784.
Skripsi Eka.,  G.,  W.,  S.,  P.  (2020).  Pengaruh Profitabilitas,  Leverage,  Umur Perusahaan,  Ukuran  Perusahaan, Dan Kepemilikan Manajerial Terhadap  Manajemen  Laba  Riil . Skripsi thesis, Universitas Muhammadiyah Surakarta. Kumalasari, D. 2018. Pengaruh Keputusan  Investasi,  Keputusan Pendanaan, dan Kebijakan Dividen Terhadap Nilai Perusahaan.  Skripsi.  STIESIA. Surabaya.