Jurnal Ekombis Review – Jurnal Ilmiah Ekonomi dan Bisnis Available online at : https://jurnal.unived.ac.id/index.php/er/index DOI: https://doi.org/10.37676/ekombis.v10i2

## Analisis Perbandingan Profitabilitas Perusahaan Sebelum dan Sesudah Akuisisi pada Perusahaan Manufaktur di Bursa Efek Indonesia
Dewi Meilinda Panduwinata 1) ; Isni Andriana 2) ; Kemas M.Husni Thamrin 3)
1) Study Program of Management Faculty of Economic, Universitas Sriwijaya
2,3) Department of Management, Faculty of Economic, Universitas Sriwijaya Email: 1) dewiwinata440@gmail.com ; 2) isniandriana@fe.unsri.ac.id ; 3) kemasmhthamrin@gmail.com
How to Cite :
Panduwinata D.M., Andriana, I., Thamrin, K.MH. (2022). Analisis Perbandingan Profitabilitas Perusahaan Sebelum dan  Sesudah  Akuisisi  pada  Perusahaan  Manufaktur  di  Bursa  Efek  Indonesia. EKOMBIS  REVIEW:  Jurnal Ilmiah Ekonomi Dan Bisnis , 10(2) . doi: https://doi.org/10.37676/ekombis.v10i2

## ARTICLE HISTORY
Received [09 Juni 2022] Revised [23  Juni 2022]
Accepted [28 Juli 2022]

## ABSTRAK
Penelitian ini bertujuan untuk manganalisis perbedaan profitabilitas sebelum dan sesudah  akuisisi.  Rasio  profitabilitas  yang  digunakan  dalam  penelitian  ini  yaitu rasio  GPM,  NPM,  OPM,  ROA,  ROE  dan  EPS.  Populasi  dalam  penelitian  ini  adalah Perusahaan  manufaktur  yang  melakukan  akuisisi  pada  tahun  2014.  Sampel penelitian  ini  ditentukan  dengan  purposive  sampling  sehingga  diperoleh  sampel sebanyak 4 perusahaan. Metode analisis yang digunakan dalam penelitian yaitu uji anova.  Hasil  penelitian  menunjukkan  bahwa  hanya  rasio  ROE  yang  memiliki perbedaan setelah melakukan akuisisi. Sedangkan rasio GPM, NPM, OPM, ROA dan EPS tidak ada perbedaan yang signifikan sebelum dan setelah melakukan akuisisi. Hasil  penelitian  mengindikasikan  tujuan  ekonomis  dilakukan  akuisisi  yaitu  untuk mendapatkan sinergi tidak tercapai.

## ABSTRACT
This study aims to analyze differences in profitability before and after the acquisition. The profitability ratios used in this study are the ratio of GPM, NPM, OPM, ROA, ROE and EPS. The population in this study is a manufacturing company that made acquisitions in 2014. The sample of this study was determined by purposive sampling so that a sample of 4 companies was obtained. The analytical method used in this research is the ANOVA test. The results showed that only the ROE ratio had a difference after the acquisition. While the ratio of GPM, NPM, OPM, ROA and EPS there is no significant difference before and after the acquisition. The results of the study indicate that the economic objective of the acquisition, namely to obtain synergies, was not achieved.
KEYWORDS Profitability,  Acquisition, Manufacturing Company, Purposive Sampling, ANOVA test
This is an open access article under the CC–BY-SA license

## PENDAHULUAN
Industri manufaktur yaitu suatu usaha yang mengolah atau mengubah bahan mentah menjadi barang  jadi  ataupun  barang  setengah  jadi  yang  mempunyai  nilai  tambah,  yang  dilakukan  secara mekanis dengan mesin, ataupun tanpa mesin (BPS,2008). Sektor industri manufaktur sebagai salah satu sektor  penting  dalam  pembangunan  ekonomi  nasional.  Sektor  industri  manufaktur  merupakan  salah satu penopang perekonomian nasional karena sektor ini memberikan kontribusi yang cukup signifikan pada pertumbuhan ekonomi Indonesia. Pada tahun 1990-1996, industri manufaktur Indonesia tumbuh dengan  cepat  dan  Indonesia  pada  saat  itu  mengalami  pertumbuhan  yang  signifikan.  BPS  (2017) menunjukkan selama tahun 2000 dan tahun 2001 berlangsungnya proses pengindustrisian. Faktor ini disebabkan  oleh  menaiknya  jumlah  perusahaan  dibidang  manufaktur  pada  produk  domestic  bruto mulai 23,8% pada tahun 2000 ke 25,2% pada tahun 2001.
Selama  tahun  2001  sampai  tahun  2004  terjadi  deindustrialisasi,  disebabkan  oleh  nilai perusahaan manufaktur pada produk domestik bruto mengalami penurunan, mulai 24,8% (2002), 24,5%
(2003)  sampai  pada  angka  23,9%  (2004).  Pada  tahun  2004  sampai  tahun  2014  pengaruh  perusahaan dibidang  manufaktur  mengalami  penurunan  secara  berkala  dengan  konsisten,  mulai  22,4%  (2005) sampai pada 17,8% (2014).Tahun 2014 sampai 2017 tidak mengalami perubahan, disebabkan oleh nilai perusahaan  manufaktur  pada  produk  domestik  bruto  di  triwulan  ke-3  tahun  2017  dengan  angka 17,75%,  yaitu  kurang  dari  nilai  pada  2014  (17,8%),  walaupun  pernah  ada  kenaikan  pada  tahun  2015 (18,19%) dan 2016 (18,2%). (BPS,2017)
Peranan  industri  manufaktur  terhadap  PDB  terus  menurun.  Padahal,  industri  ini  merupakan salah  satu  sumber  pertumbuhan  ekonomi  Indonesia.  Industri  manufaktur  mengalami  penurunan disebabkan  oleh  melambatnya  perdagangan  internasional.  Hal  itu  berdampak  terhadap  permintaan pada  produk  manufaktur  yang  juga  berkurang.  Keadaan  ini  membuat  perusahaan  manufaktur  harus bisa menciptakan dan mengembangkan strategi perusahaan supaya mampu dan bahkan lebih tumbuh dari  sebelumnya.  Penggabungan usaha  atau  akuisisi merupakan  salah  satu hal  yang  dapat  membuat perusahaan menjadi berkembang dan kuat (Payamta, 2011).

## LANDASAN TEORI

## Akuisisi
Akuisisi berasal dari sebuah kata dalam bahasa inggris acquisition yang berarti pengambilalihan. Kata akuisisi aslinya berasal dari bahasa latin, acquisitio, dari kata kerja acquirere. Berdasarkan Kamus Besar  Bahasa  Indonesia  (KBBI),  akuisisi  adalah  pemindahan  kepemilikan  perusahaan  atau  asset (dalam  industri  perbankan  terjadi  apabila  pembelian  saham  di  atas  50%),  pengambil  alihan kepemilikan  perusahaan  atau  aset.  Dalam  Pemerintah  RI  No.27  1998  mengenai  perpaduan, perpecahan dan pemindahan Perseroan Terbatas mengartikan akusisi sebagai perlakuan hukum yang dilaksanakan oleh badan hukum atau perseorangan agar memindahkan semua atau sebagian besar saham perseroan yang dapat berdampak perpindahan pengendalian terhadap perseroan tersebut.

## Rasio Profitabilitas
Profitabilitas  adalah  kemampuan  menghasilkan  laba  selama  periode  tertentu  dengan menggunakan aktiva  atau  modal,  baik  modal  secara  keseluruhan  maupun  modal  sendiri  (Barus  dan Leliani,  2013).  Menurut  Susan  Irawati  (2006)  rasio  profitabilitas  adalah  rasio  yang  digunakan  untuk mengukur  efisiensi  penggunaan  aktiva  perusahaan  atau  merupakan  kemampuan suatu  perusahaan untuk  menghasilkan  laba selama  periode  tertentu  (biasanya  semesteran,  triwulanan  dan  lain-lain) untuk melihat kemampuan perusahaan dalam beroperasi secara efisien.

## Jenis Rasio Profitabilitas
Gross Profit Margin
Menurut  Munawir  (2010)  marjin  laba  kotor  adalah  nilai  marjin  laba  sebelum  bunga  dan pajak  pada penghasilan perdagangan.

## Net Profit Margin
Margin Laba Bersih ini dimanfaatkan dalam menilai peroleh keuntungan bersih yang diperoleh dari  semua perdagangan  dan  menilai  kemampuan  semua  kegiatan  seperti  pembuatan,  marketing, manajemen, pemodalan, pricing dan perpajakan. (Kasmir,2008).

## Operating Profit Margin
Menurut  Syamsuddin  (2009)  marjin  laba  operasi  adalah  perbedaan  diantara  keuntungan terhadap penjualan atau keuntungan bersih yang diperoleh pada semua penjualan yang dilakukan.
Return On Assets Menurut  Kasmir  (2014)  return  on  assets
atau  tingkat  pengembalian  aset  adalah keberhasilan  suatu badan  usaha  untuk  memperoleh  keuntungan  dengan  semua  aset  yang  dimiliki perusahaan.

## Return On Equity
Rasio  return  on  eqity  ini  menunjukan  efesiensi  penggunaan  modal  sendiri.  Apabila  rasio  ini semakin  tinggi,  maka  semakin  baik.  Itu  artinya  posisi  perusahaan  akan  semakin  kuat,  begitu  pula dengan sebaliknya (Kasmir,2014).

## Earning Per Share
Laba  per  lembar  saham  atau  sering  disebut  Earnings  per  share  (EPS)  menurut  Kasmir  (2012) adalah  suatu rasio  yang menunjukkan  jumlah  laba  yang  didapatkan dari  setiap  lembar saham  yang ada.

## METODE PENELITIAN

## Metode Analisis
Penelitian  ini  bertujuan  membandingkan  rasio  profitabilitas  perusahaan  manufaktur  yang terdaftar  di  BEI  sebelum  dan  setelah  melakukan  akuisisi.  Penelitian  ini  dilakukan  pada  perusahaan yang melakukan akuisisi pada tahun 2014 dan memiliki laporan keuangan perusahaan yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia pada tahun 2011-2017.   Teknik analisisi data yang digunaka dalam penelitian ini adalah Analisis Deskriptif, Uji Normalitas, Uji Homogenitas, Uji beda dan Uji Anova.
Langkah-langkah uji anova untuk satu jalur menurut Ridwan (2013) meliputi :
1. Menyatakan hipotesis nol dan hipotesis alternatif
2. Menghitung jumlah kuadrat antar grup (
dengan rumus :

## =
6. Menghitung derajat bebas antar grup dengan rumus
7. Menghitung kuadrat rerata antar grup  (KR) dengan rumus :
8. Hitunglah jumlah kuadrat dalam antar grup ( dengan rumus :

## =
9. Hitunglah derajat bebas dala grup dengan dengan rumus :
10. Hitunglah kuadrat rerata dalam grup (
11. Carilah dengan rumus :
12. Tentukan taraf signifikannya, misalnya α=0,05 atau α=0,01
13. Carilah dengan rumus
14. Buatlah tabel ringkasan Anova Tabel 1. Ringkasan Anova Satu Jalur Sumber Varian (SV) Jumlah Kuadrat (JK) Derajat bebas (db) Kuadrat Rerata (KR) Antar Group (A) A-1 Dalam Group (D) N-A - Total N-1 - 15. Menentukan  kriteria  pengujian  :  jika ≥ maka  tolak berarti signifikan dan konsultasikan antara dengan kemudian bandingkan

## HASIL DAN PEMBAHASAN

## Pembahasan
Objek penelitian yang dipakai yaitu Perusahaan Manufaktur yang berada di Indonesia dan menggunakan data sekunder. Data skunder merupakan data yang di peroleh dari pihak lain yaitu BEI.  Uji beda  dan  uji  anova  merupakan  metode  yang  dipakai  dalam  menganalisis  penelitian. Metode  pengumpulan  data  yang  dilakukan  adalah  dengan  cara  mengkaji  data  sekunder  dalam bentuk data tahunan yang diperoleh dari database BEI atau www.idx.co.id periode 2011 -2017.
Analisis Deskriptif
Tabel 2.  Analisis Deskriptif
N Min Max Mean Std. Deviation GPM Sebelum 12 22.6 42.6 34.19 6.35 Sesudah 12 15.1 50.5 27.81 10.69 NPM Sebelum 12 10.4 23.2 15.31 3.88 Sesudah 12 8.0 20.3 8.24 9.26 OPM Sebelum 12 20.7 32.1 26.62 4.22 Sesudah 12 2.4 26.1 15.71 7.26
Sumber: Data sekunder yang diolah peneliti (2022)
Tabel  2.  diatas  menjelaskan  tentang  analisis  statistik  deskriptif  perbandingan  rasio profitabilitas pada perusahaan manufaktur yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia adalah sebagai berikut:
1. Hasil  yang  diperoleh  dari  variabel  GPM  sebelum  melakukan  akuisisi  memiliki  nilai  minimum sebesar  22.6  dan  nilai  maksimum  sebesar  42.6,  mean  34.19  dengan  standar  deviasi  sebesar 6.35. Sedangkan GPM sesudah melakukan akuisisi memiliki nilai minimum sebesar 15.1 dan nilai maksimum sebesar 50.5, mean 27.81 dengan standar deviasi sebesar 10.69.
2. Hasil  yang  diperoleh  dari  variabel  NPM  sebelum  melakukan  akuisisi  memiliki  nilai  minimum sebesar  10.4  dan  nilai  maksimum  sebesar  23.2,  mean  15.31  dengan  standar  deviasi  sebesar 3.88. Sedangkan NPM sesudah melakukan akuisisi memiliki nilai minimum sebesar 8.0 dan nilai maksimum sebesar 20.3, mean 8.24 dengan standar deviasi sebesar 9.26.
3. Hasil  yang  diperoleh  dari  variable  Operating  Profit  Margin  .  Nilai  minimum  OPM  sebelum melakukan  akuisisi  sebesar  20.7  ,  nilai  maksimum  sebesar  32.1  dan  mean  26.62.  Sedangkan nilai minimum OPM sesudah melakukan akuisisi sebesar 2.4 , nilai maksimum sebesar 26.1 dan
nilai mean  sebesar 15.71.
4. Hasil  yang  diperoleh  dari  variabel  ROA  sebelum  melakukan  akuisisi  memiliki  nilai  minimum sebesar  6.8  ,  nilai  maksimum  sebesar  29.1  ,  mean  14.94  dan  standar  deviasi  sebesar  6.69. Sedangkan  nilai  minimum  ROA  sesudah  melakukan  akuisisi  sebesar  6.8  ,  nilai  maksimum sebesar  26.1  dan  nilai mean sebesar 15.71.
5. Hasil  yang  diperoleh  dari  variabel  ROE  sebelum  melakukan  akuisisi  memiliki  nilai  maksimum sebesar 63.5, dan mean 21.84 dengan standar deviasi sebesar 14.88. Sedangkan ROE sesudah melakukan  akuisisi  memiliki  nilai  maksimum  sebesar  18.4  dan  mean  7.39  dengan  standar deviasi 8.86..
6. Hasil  yang  diperoleh  dari  variable  EPS  sebelum  melakukan  akuisisi  memiliki  mean  6.42  dan standar deviasi sebesar 4.94. Sedangkan EPS sesudah melakukan akuisisi memiliki nilai mean 3.35 dan standar deviasi sebesar 4.94.

## Uji Anova
Tabel 3. Uji Anova
Sumber: Data sekunder yang diolah peneliti (2022)
Tabel  diatas  menjelaskan  tentang  hasil  uji  anova  perbandingan  rasio  profitabilitas  pada perusahaan manufaktur yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia adalah sebagai berikut:
1. Hasil yang diperoleh dari variabel Gross Profit Margin (GPM) menunjukkan nilai probabilitas (p- value) yang  tercantum  pada  kolom  angka  signifikan  0.090  artinya  GPM  >  0,05.  Jadi  nilai  GPM sama seperti sebelum melaksanakan penggabungan perusahaan.
2. Hasil  yang  diperoleh  dari  variabel  marjin  laba  bersih  memperlihatkan  angka  probabilitas  (p- value)  0.023  artinya  marjin  laba  bersih  >  0,05.  Sehingga  dapat  disimpulkan  bahwa  Net  Profit Margin (NPM) sebelum dan sesudah melakukan akuisisi tidak ada perbedaan signifikan.
3. Hasil yang diperoleh dari variable Operating Profit Margin (OPM) menunjukkan nilai probabilitas (p-  value)  0.000  yang  berarti  nilai  Operating  Profit  Margin  (OPM)  <  0.05.  Sehingga  dapat disimpulkan  bahwa  Operating  Profit  Margin  (NPM)  sebelum  dan  sesudah  melakukan  akuisisi ada perbedaan signifikan.
4. Hasil  yang  diperoleh  dari  variabel  Return  On  Asset  memperlihatkan  angka  probabilitas  (p- value) 0.109 yang artinya anka return on asset > 0,05. Jadi Return On Asset (ROA) sebelum dan sesudah melakukan akuisisi tidak ada perbedaan signifikan.
5. Hasil  yang  diperoleh  dari  variabel  Return  On  Equity  memperlihatkan  angka  (p-value)  0.004 artinya  tingkat  pengembalian  ekuitas  <  0,05.  Jadi  nilai  tingkat  pengembalian  ekuitas  setelah
melaksanakan penggabungan perusahaan ada perbedaan signifikan..
6. Hasil  yang  diperoleh  dari  variable  Earning  Per  Share  (EPS)  menunjukkan  nilai  probabilitas  (p- value)  0.125  yang  berarti  nilai      Earning  Per  Share  (EPS)  >  0.05.  Sehingga  dapat  disimpulkan bahwa  Earning  Per  Share  (EPS)  sebelum dan  sesudah  melakukan  akuisisi  tidak  ada perbedaan signifikan.

## KESIMPULAN DAN SARAN

## Kesimpulan
Hasil dari variabel Gross Profit Margin (GPM) tidak ada yang berbeda signifikan sebelum dan sesudah melakukan akuisisi. Variabel Net Profit Margin (NPM) terdapat perbedaan yang signifikan sebelum dan sesudah melakukan akuisisi.
Sedangkan  Variabel  Operating  Profit  Margin  (OPM)  terdapat  perbedaan  yang  signifikan sebelum dan sesudah melakukan akuisisi. Variabel Return On Asset (ROA) tidak terdapat perbedaan yang signifikan sebelum dan sesudah melakukan akuisisi. Variabel Return On Equity (ROE) terdapat perbedaan  yang  signifikan  sebelum  dan  sesudah  melakukan  akuisisi.  Variabel  Earning  Per  Share (EPS) tidak terdapat perbedaan yang signifikan sebelum dan sesudah melakukan akuisisi.

## Saran
Bagi  peneliti  selanjutnya,  diharapkan  penelitian  yang  akan  datang  dapat  melakukan penambahan
periode  pengamatan  menjadi  lebih  panjang  serta  menambahkan  berbagai  rasio  keuangan yang  dianalisis.  Sehingga  bisa  memberikan  alternatif  dan  hasil  yang  berbeda  dalam membandingkan perusahaan yang melakukan akuisisi.

## DAFTAR PUSTAKA
Adebayo, & Olalekan. 2012. An Analysis of the Impact of Mergers and Acquisitions on Commercial Banks Performance in Nigeria. Pakistan Journal of Social Sciences, Vol. 9. Issue.3.
Ahmed,Muhammad  dan  Zahid  Ahmed.  2014.  Merger  and  Acquisitions:  Effect  on  Financial Performance  of  Manufacturing  Companies  in  Pakistan.  Middle  East  Journal  of  Scienntifics Research Vol. 21 No.4, University of Central Punjab Pakistan
Andriyanto, S. A. 2011. Analisis Merger Dan Kinerja Keuangan PT Kalbe Farma Tbk (Skripsi). Fakultas Ekonomi, Universitas Diponegoro, tidak dipublikasikan
Andreas, Behr & Frank Heid. 2008. Dampak merger terhadap profitabilitas pada perusahaan bank di Jerman. SSRN Electronical Journal, Vol.2 No.6
Aprilia, N.S. & Oetomo, H.W. 2015. Perbandingan Kinerja Keuangan Sebelum dan Sesudah Akuisisi pada  Perusahaan  Manufaktur.  Jurnal  Ilmu dan  Riset  Manajemen,  Vol.4  No.12,  Sekolah  Tinggi Ilmu Indonesia, Surabaya
Brigham,  Eugene  F  dan  Joel  F.  Houston.  2010.  Dasar-dasar  manajemen  keuangan:  Assetials  Of Financial Management. Jakarta: Salemba Empat
Brigham, Eugene F dan Joel F. Houston. 2009. Dasar-dasar manajemen keuangan. Edisi 10. Jakarta:
Salemba Empat.
Edi  &  Sylvia  Rusadi.  2017.  Analisis  Pengukuran  Kinerja  Keuangan  Pasca  Merger  dan  Akuisisi  Pada Perusahaan yang Terdaftar di BEI. Jurnal Benefita, Vol.2 No.3, Universitas Internasional Batam Frerrer,  R.C.  &  Alger  Tang.  2015.  Mergers  and  Acquisitions  and  its  Effect  on  Firm  Performance:  A New Look.
DLSU Research Congress, Vol.2 No.4, University Manila Philippines Hamidah  dan  Manasye  Noviani.  2013.  Perbandingan  Kinerja  Keuangan  Perusahaan  Sebelum  dan Sesudah Merger dan Akuisisi. Jurnal Riset Manajemen Sains Indonesia, Vol 4 No.1
Hitt, A Michael dkk. 2001. Manajemen Strategi Daya Saing dan Globalisasi. Edisi 1. Jakarta : Salemba Empat  Joshua,  Okpanachi.  2011.  Comparative  Analysis  of  The  Impact  of  Mergers  and Acquisitions on Financial Efficiency
of  Banks  in  Nigeria.  Journal  of  Accounting  and  Taxation,  Vol.3  No.1,  Nigerian  Defense  Academy, Nigeria
Kanahalli & Jayaram, Siddalingya. 2014. Effect of Mergers ad Aqcuisitons on Financial Performance: A Study of Select tata Group Companies in India, International Research Journal of Management and Commerce, Vol.1 No.8, University Gullbarga, India
Khan, A. A. (2011). Merger and acquisitions (M&As) in the Indian banking sector in post liberization regime.
International Journal of Contemporary Business Studies. Vol. 2, Issue.11.
Kustono,  A.  S.  &  Pikatan,  A.  S.  2012.  Manajemen  Laba  dan  Kinerja  Keuangan  Perusahaan
Pengakuisisi  Sebelum  dan  Sesudah  Merger  dan  Akuisisi  di  Indonesia.  Vol.5  No.  3  Desember 2012
Loang, P. H. 2015. Merger and Aquisitions in the Czech Banking Sector Impact of Bank Mergers on The  Efficiency  of  Banks.  Journal  of  Advanced  Management  Science  ,  Vol.3  No.2  Juni  2015, University of Economics Prague Czech
Mahesh dan Daddikar Parsad. 2012. Post Merger and Acquisition Financial Performance Analysis: A case  Study  of  Select  Indian  Airline  Companies,  International  Journal  of  Engineering  and Management Sciences, Vol.3 No.3, University of Mysore, India
Mardianto  &  Natalis  Christian.  2018.  Dampak  Merger  dan  Akuisisi  Terhadap  Kinerja  Keuangan Perusahaan. Jurnal Benefita, Vol.3 No.1 , Universitas Internasional Batam
Marzuki, M. A. & Nurul Widyawati. 2013. Kinerja Keuangan Sebelum dan Sesudah Akuisisi Studi pada PT Bank CIMB Niaga. Jurnal Ilmu dan Riset Manajemen, Vol. 1 No. 2 Maret 2013
Masud,  Nadia.  2015.  Impact  of  Merger  and  Acquisitions  on  Financial  Performance  of  Banks:
Evidence from Pakistan. Research Journal of Recent Sciences, Vol.4 No.5 Mei 2015 Moin, Abdul. 2003. Merger, Akuisisi dan Divestasi. Yogyakata : Ekonisia Jilid 1
Novaliza,  Putri  &  Atik  Djajanti.  2013.Analisis  Pengaruh  Merger  dan  Akuisisi  Terhadap  Kinerja
Perusahaan Publik di Indonesia. Jurnal Akuntansi & Bisnis, Vol. 1 No. 1 September 2013
Payamta  &  Doddy  Setiawan.  2001.  Analisisi  Pengaruh  Merger  dan  Akuisisi  Terhadap  Kinerja Perusahaan Publik di Indonesia. Jurnal Riset Akuntasi, Vol.7 No.3 September 2004
Pratiwi, P.R & Sedana, I.B. 2017. Analisis Kinerja Keuangan Perusahaan Multinasional Sebelum dan Sesudah Akuisisi. Jurnal manajemen Unud, Vol.6 No.1 , Universitas Udayana, Bali
Rahmawati,  Indah.  2007.  Pengaruh  merger  dan  akuisisi  terhadap  kinerja  keuangan  perusahaan manufaktur  Go  public  di  Indonesia  (Skripsi).  Fakultas  Keguruan  Dan  Ilmu  Pendidikan, Universitas Sebelas Maret, tidak dipublikasikan.
Santoso,  R.  T.  2009.  Pengaruh  Merger  dan  Akuisisi  Terhadap  Efisiensi  Perbankan  di  Indonesia. Universitas Sebelas Maret
Sharma,  S.  (2013).  Measuring  post-merger  performance  –  A  study  of  metal industry.  International Journal of Applied Research and Studies. Vol 2, Issue.8.
Sugiyono. 2007. Analisis Statistik untuk Penelitian. Bandung : Alfabeta
Triharja,  Agung.  2014.  Analisis  Dampak  Merger  Terhadap  Profitabilitas  Pada  PT.  Bank  Cimb Niaga (Skripsi).
Fakultas Ekonomi dan Bisnis Jurusan Manajemen, Universitas Bengkulu, tidak dipublikasikan Zen,  Novian.  2016.  The  Impact  of  Acquisition  on  Financial  Performance  of  PT.ABC.  Indonesian Journal of Business and Entrepreneurship (IJBE), Vol.2 No.3 September 2016