Vol 11, No. 1 (2024), July; p. 82-90; https://e-journal.stie-aub.ac.id/index.php/excellent
Perilaku Investasi Generasi Z Di Pasar Saham: Kajian Semi Sistematic Literatur Review Dengan Perspektif Experiental

## Galih Wisnu Wardhana
Fakultas Ilmu Komputer, Universitas Dharma AUB Surakarta Email : gwisnu1@gmail.com
Abstrak
Paper ini bertujuan untuk mensintesakan hasil penelitian dengan topik perilaku Generasi Z dalam pengambilan keputusan berinvestasi di pasar modal dengan menggunakan database Scopus dan Science Direct. Metode yang digunakan adalah Semi Systematic Literature Review (SSLR). Hasil dari Analisis semi sistematik menunjukkan terdapat  tiga tema  utama  yaitu identifikasi  jurnal ilmiah  yang memuat artikel  dengan topic  perilaku  Investasi yang  membahas  perilaku  konsumen  dari  perspektif  experiental.  Subjek  penelitian  dalam  paper  ini  adalah Generasi  Z  dimana karakter  generasi  muda  yang digital  savvy dan  menyukai  tantangan  baru,  membuat Generasi Z lebih berani mengambil risiko berinvestasi di instrumen berisiko tinggi yang didukung kecanggihan teknologi seperti saham atau reksadana.
Kata Kunci: perspektif  experiential,  perspektif  epistemis, Behavioral  Influence, perilaku  investasi,
Generasi Z

## PENDAHULUAN
Investor di pasar modal Indonesia memiliki sebaran yang cukup menarik di sisi demografi. Investor di pasar  modal  Indonesia  ternyata  didominasi  oleh  generasi  milenial  dan juga Generasi Z. Dikutip dari Tempo tahun 2020 Bursa Efek Indonesia (BEI) pada akhir tahun 2019 menyatakan bahwa sebanyak 44,62 % investor di pasar  modal  Indonesia  berada  di  rentang  usia  di  bawah  30  tahun  dengan  kontribusi  asset  sebesar  Rp.  12,42 triliun.  Sedangkan  investor  pada rentang  usia  31-40  tahun berkontibusi  sebanyak  24,44 %  dengan  kontribusi asset sebesar Rp. 32,13 triliun dan investor usia 41 tahun ke atas menempati posisi  minoritas,  meskipun  aset mereka tercatat paling besar. Berdasarkan data Kustodian Sentral Efek Indonesia (KSEI), hingga April 2022, total investor dengan usia di bawah 30 tahun mendominasi dengan porsi 60,18%. Disusul investor berusia 31 tahun-40  tahun  sebesar  21,61%.Selanjutnya,  ada  investor  dengan  rentang  usia  41  tahun-50  tahun  sebanyak 10,39%,  usia  51  tahun-60  tahun  sebanyak  5,04%,  dan  2,79%  merupakan  investor  berusia  di  atas  60  tahun. Adapun  jumlah  investor  pasar  modal  sudah  mencapai  8,62  juta  investor  per  akhir  April  2022.  Jumlah  ini bertambah 2,62% secara bulanan dari Maret 2022 yang sebanyak 8,4 juta investor. Sementara sepanjang tahun 2022,  jumlah  investor  pasar  modal  sudah  meningkat  15,11%  mengingat  pada  akhir  2021  jumlahnya  sebesar 7,49 juta investor, ( www.bei.go.id ).
Vol 11, No. 1 (2024), July; p. 82-90; https://e-journal.stie-aub.ac.id/index.php/excellent

## Sumber : referensia.id
Generasi Z merupakan generasi influencer secara umum lahir pada tahun 1995, Sejak kecil  generasi ini sudah terpapar dengan hubungan  sosial, internet,  dan  sistem  seluler.  Hal  itu menyebabkan generasi  Z adalah generasi yang memiliki kecekatan dalam menganalisis data dan sangat handal dalam mengumpulkan data dari berbagai sumber yang beragam baik secara langsung atau daring. Menurut Otoritas Jasa Keuangan, generasi Z dapat  menjadi  segmen  investasi  jangka  panjang  dan  harus  dibina  sejak  dini.  Generasi  Z  diharapkan  dapat menjadi  tulang  punggung  pertumbuhan  ekonomi  dalam menghadapi  bonus  demografi  pada  tahun 2030-2045 ( www.ojk.go.id ). Akan tetapi salah satu sifat yang berkembang di generasi Z adalah sifat konsumtif yang tidak berhubungan  dengan  keperluan.  Walaupun  telah memulai  investasi,  sebagian  besar  generasi  Z  masih  merasa berada  sebatas  pada  pengetahuan  dasar  dan  mereka  merasa  membutuhkan  lebih  banyak  lagi  ilmu  mengenai investasi. Berikut data Generasi Z yang memiliki investasi di pasar modal di Indonesia.

## Sumber: bareksa.go.id
Ada 6 macam pembagian generasi di Indonesia yaitu Pre Boomer, Generasi Baby Boomers, Generasi X, Generasi  Y,  Generasi  Z  dan  Post  Gen  Z.  Perilaku  Generasi  Z  dianggap  unik  dengan  karakter  investasi  yang berbeda dengan generasi sebelumnya. generasi milenial dan generasi Z ditengarai menghadapi risiko finansial lebih besar di masa mendatang akibat gaya pengelolaan keuangan milenial dan gen Z yang kurang sehat. Bila dibandingkan  dengan  generasi  sebelumnya,  yaitu  baby  boomers  dan  generasi  X,  terlihat  ada generation  gap yang  membedakan  karakteristik  dan  gaya  hidup  masing-masing  generasi.  Perbedaan  itu  tidak  terlepas  dari karakteristik umum generasi milenial dan generasi Z yang cenderung lebih dinamis, kreatif, melek teknologi dan pragmatis dalam pengelolaan keuangan dan investasi. Berkebalikan dengan baby boomers dan generasi X yang
Vol 11, No. 1 (2024), July; p. 82-90; https://e-journal.stie-aub.ac.id/index.php/excellent
relatif lebih idealis dan konservatif, termasuk dalam pengelolaan keuangan. www.bareksa.go.id
Selama tiga dekade terakhir bidang ilmu keuangan ( finance ) telah berkembang pesat dengan memegang pada asumsi bahwa para investor dalam membuat keputusan bertindak secara rasional (Frijns & Huynh , 2018). Dalam praktik, ternyata hal ini tidak selamanya berlaku. Asumsi yang dipegang pada teori keuangan modern tersebut  dianggap  oleh  kaum  ekonom  sebagai  suatu bad  assumption (Aaker  ,  1991).  Kesan  yang  kuat  telah terbentuk bahwa teori keuangan tradisional ( traditional finance ) yang mengasumsikan bahwa keputusan dibuat secara  rasional  secara  empiris  telah  terbukti.  Namun,  sejalan  dengan  perkembangan  jaman  pada  berbagai bidang,  khususnya  pemahaman  investor  mengenai  suatu  investasi,  dunia  investasi  mulai  mengalami pergeseran.
Kesadaran akan peran perilaku sebagai suatu faktor utama dalam menentukan suatu jenis investasi mulai mengemuka. Ricciardi dan Simon dalam (Hasan, 2014) mengemukakan bahwa keuangan perilaku menekankan pada  penjelasan  ( explain )  dan  pemahaman  ( understanding ),  pola  perilaku  investor  termasuk  di  dalamnya proses  emosi  psikologis  yang  mempengaruhi  keputusan  investasi.  Bidang  tersebut  menghadirkan  katalis integral ilmu sosiologi, psikologi dan keuangan  Lebih jauh (Hirschman & Holbrook, , 1982)  mengemukakan bahwa  ekonom  keuangan  mulai  realistis  memandang  bahwa  suatu  keputusan  investasi  dapat  dihasilkan  dari suatu  proses  yang  irrasional.  Aspek  psikologis  investor  turut  andil  mempengaruhi  keputusan  investasi  yang dibuat. Selain itu ditambahkan, bahwa keputusan investasi dibuat sebagai hasil interaksi sosial dari lingkungan, kerabat, dan sebagainya, sehingga potensi pengaruh sosial budaya sangat memungkinkan (Bakar & Yi, 2016). Sejalan  dengan  perkembangan  pemikiran,  secara  perlahan  bidang  keuangan  yang  digerakkan  oleh  bad assumption  tersebut,  mulai  disadari  bahwa  bias  dalam  suatu  keputusan  ekonomi  ( economics  decision )  akan mungkin  terjadi.  Bahkan  anomali  anomali  yang  terjadi  di  lapangan  memunculkan  pertanyaan-pertanyaan terkait dengan asumsi tersebut (Frijns & Huynh , 2018). Para ahli keuangan mulai sadar bahwa pengambilan keputusan  keuangan, khususnya  investasi,  tidak  selalu  berangkat  dari rasionalitas.  Bidang  keuangan perilaku muncul dengan menawarkan suatu keunikan yang terintegrasi dan terasimilasi oleh berbagai  aspek  (Parveen  , Satti, Subhan, & Jamil, 2020). Bahkan, (Frijns & Huynh , 2018) menegaskan heterogenitas keyakinan investor ( investor’s beliefs ) mempengaruhi ketidakteraturan keputusan investasi.
Sejumlah  temuan  menunjukkan  bahwa  faktor-faktor  perilaku  ( behavior  factors )  yang  memunculkan pertanyaan-pertanyaan  terkait  teori  keuangan  modern  tersebut  mendorong  pengembangan  berbagai  model perilaku  (Bakar  &  Yi,  2016)  (Al  Azizah  &  Mulyono,  2020)  (Parveen  ,  Satti,  Subhan,  &  Jamil,  2020).  Ada indikasi  bahwa  variasi  keputusan  memilih  suatu  jenis  investasi  terkait  dengan  teori  perilaku  investasi. Beberapa  fakta  pendukung  variabilitas  kecenderungan  dalam  memilih  suatu  investasi  nampak  di  berbagai wilayah geografis negara. (Liu , Li , & Hu, 2013) (Nofsinger & Sias, 1999), menegaskan bahwa pengambilan keputusan investasi  ditentukan  oleh  berbagai  faktor.  Faktor  perbedaan individu  ( individul  difference ),  seperti umur,  gender,  etnis,  status  perkawinan,  pendidikan  dan  pendapatan,  pengaruh  lingkungan,  dan  aspek psikologis, memiliki peran dalam proses pengambilan keputusan investasi.
Suatu  Investasi  membutuhkan  kemampuan  yang  tinggi  bagi  para  pelakunya,  khususnya  kemampuan dalam aspek afeksi, konasi dan kognitif seperti: kemampuan untuk mengolah data dan informasi baik keuangan maupun  non  keuangan,  pengetahuan  dan  pengalaman  dalm  menganalisa  informasi  fundamental dan teknikal dalam  investasi,  preferensi  investasi,  persepsi atas risiko  investasi  dan  juga  keuntunganya,  serta  kemampuan mengambil  pelajaran  dari  proses  investasi  (Nofsinger  &  Sias,  1999).  Hal  ini  sangat  terkait  dengan  tujuan
Vol 11, No. 1 (2024), July; p. 82-90; https://e-journal.stie-aub.ac.id/index.php/excellent
investasi  dan strategi investasi yang diambil para pelaku pasar terhadap keuntungan yang diharapkan  di masa yang  akan  datang.  Proses  kognitif  antara  pelaku  pasar akan  bervariasi.  Variasi  tersebut  terjadi karena adanya preferensi yang berbeda antara pelaku pasar berdasarkan tingkat atas keuntungan yang didapat maupun tingkat risiko  yang  akan  dihadapi.  Implikasinya  adalah  pelaku  pasar  memiliki  pilihan  berupa  keuntungan  berupa capital gain, dividen atau keduanya (Parveen , Satti, Subhan, & Jamil, 2020).
Terdapat beberapa faktor yang mempengaruhi investor untuk menentukan keputusannya berinvestasi  di pasar  modal.  Selain  faktor  fundamental,  teknikal,  dan  faktor  yang  berkaitan  dengan  pengumuman  (dividen, laba,  stock  split,  pengumuman  yang  berkaitan  dengan  pemerintah,  dan  lain-lain)  investor  dalam  membeli produk di pasar modal juga dipengaruhi oleh faktor-faktor psikologis. Penelitian yang dilakukan oleh (Bakar & Yi,  2016),  yang  menyatakan  bahwa  faktor  psikologi  seperti  herd  behaviour  (perilaku  kawanan),  optimisme, pesimisme dan resiko mempengaruhi keputusan pembelian investor di pasar modal. Penelitian tentang perilaku investor juga ditulis oleh (Bakar & Yi, 2016) dimana penelitian keuangan perilaku telah mampu menjelaskan sejumlah  faktor  psikologis  yang  mempengaruhi  pengambilan  keputusan  investor  di  pasar  saham.  Demikian juga penelitian yang dilakukan oleh (Parveen , Satti, Subhan, & Jamil, 2020) dimana Keuangan perilaku adalah penggabungan  psikologi,  sosiologi,  dan  ekonomi,  dan  teori  perilaku  keuangan  berasal  dari  tiga  disiplin tersebut.

## METODE PENELITIAN
Dalam  penulisan  artikel  ini,  kami  menggunakan  jenis  penelitian  kepustakaan  ( library  research ),  yaitu serangkaian  kegiatan  yang  berkenaan  dengan  metode  pengumpulan  data  pustaka. Library  research ini digunakan  untuk  mencari  informasi  yang  relevan,  serta  memahami  secara  mendalam  untuk  mengetahui permasalahan  yang  telah  diteliti  oleh  penulis  sebelumnya.  Metode  yang  digunakan  dalam  artikel  ini  adalah metode Semi  Systematic  Literature  Review  (SSLR) (Prasetyani,  Destiningsih,  &  Tia  Rosalia,  2022) . Teknik pengumpulan  data  merupakan  langkah  yang  paling  utama  dalam  penulisan  artikel  ini  dengan  menggunakan identifikasi, penyaringan, kelayakan, dan inklusi.
Artikel  yang  penulis  dapatkan  dengan  pencarian  melalui  website  penyedia  jurnal  seperti Emerald, Elsevier,  Science  Direct,  Researchgate  dan  google  scholar mengenai  Perilaku  Investasi  dalam  pasar  saham. Kajian  literatur  lengkap  dilakukan dengan mengindentifikasi  jurnal  internasional  mengenai  perilaku  Investasi dalam  pasar  saham  yang  telah  diterbitkan  dari  tahun  2015  hingga  2022.  Secara  total  44  jurnal  internasional yang didapat, dan dipilih 8 jurnal internasional dan 2 jurnal lokal yang dianalisis dan dijadikan sumber utama dari isi artikel ini.
Vol 11, No. 1 (2024), July; p. 82-90; https://e-journal.stie-aub.ac.id/index.php/excellent
Gambar 1. Bagan Alir Kajian Pustaka di adaptasi dari (Prasetyani, Destiningsih, & Tia Rosalia,
2022)
Tabel 1. Spesifikasi Artikel (Al Azizah & Mulyono, 2020)
Sumber: https://www.watase.web.id/
Author Variabel Metode (Bakar & Yi, 2016) Dependen  :  Pengambilan  Keputusan Investasi Independen  :  terlalu  percaya  diri, konservatisme, bias ketersediaan Data  Primer,  Regresi  dengan spss (Parveen  ,  Satti,  Subhan,  & Jamil, 2020) Variabel dependen adalah keputusan investasi Variabel  Independen:  Pengukuran  kepercayaan berlebihan, Representatif heuristik dalam keputusan Data Primer, SEM Smart pls (Al Azizah & Mulyono, 2020) Dependen: Perilaku Investasi Independen: Literasi Keuangan, Kontrol Diri, Peer Influence Data  Primer,  algoritma  PLS- SEM (Sakinah,  Purwanto, & Ermawati, 2021) Perilaku keuangan, pengambilan keputusan, teori prospek, pengembalian, penghindaran risiko Data    Primer    dan    sekunder analisis regresi non-linear dan analisis beda dua grup (Bhaduri & Mahapatra, 2013) Perilaku penggembala (herding behavior) terhadap perilaku investasi Data sekunder Regresi Robust tes (Vieira & Pereira, 2015) Perilaku penggembala (herding behavior), sentiment investor terhadap perilaku investasi Regresi data panel (Filip, Pochea, & Pece, 2015) Perilaku penggembala (herding behavior) terhadap perilaku investasi CSAD statistical method (Strobl, 2022) Risiko  latar  belakang,  asuransi  dan perilaku investasi: Bukti eksperimental dari Kenya Data Primer, Regresi dengan spss Hanya  artikel  yang  memiliki kelengkapan sesuai topik Semua  akses  dengan  batasan: tahun, bidang, kata kunci
Artikel yang memiliki kesesuaian dengan topik penelitian Artikel lengkap yang dimasukkan dalam sintesa Included Kelayakan Screening Proses Identifikasi Artikel 44 Identifikasi
Identifikasi artikel melalui basis data google scholar 5.700
Vol 11, No. 1 (2024), July; p. 82-90; https://e-journal.stie-aub.ac.id/index.php/excellent

## PEMBAHASAN

## Kajian Perspektif Experiental
Dari  sintesa  jurnal  dengan  metode Semi  Systematic  Literature  Review  (SSLR )  ada  8  artikel  yang  akan dibahas  dalam  perilaku  investasi  Generasi  Z,  hasil  sintesa  tersebut  dapat  kita  analisis  dengan  perspektif Experiental  dimana  perilaku  konsumen  dapat  diartikan  bahwa  konsumen  seringkali  mengambil  keputusan membeli  suatu  produk  tidak  selalu  berdasarkan  proses  keputusan  rasional  untuk  memecahkan  masalah  yang mereka  hadapi  (Strobl,  2022).  Pemenuhan  kebutuhan  ditujukan  untuk  menghindari  kebiasaan  rutin  dan konsumen berusaha mencari sensasi yang tidak pernah didapatkan sebelumnya. Konsumen dapat dikategorikan sebagai individu  yang memiliki  kombinasi  antara homo  economicus dan homo luden . Studi mengenai perilaku konsumen  telah  menunjukkan  adanya  perkembangan  yang  mengarah  pada  pemikiran experiental . Homo economicus menganggap  manusia  lebih  mementingkan  rasionalitas;  sedangkan homo  luden menganggap manusia lebih mementingkan kesenangan semata (Darden & M., 1994).
Perilaku  investasi  pada  generasi  Z  dijelaskan  dengan  hierarki experiential mengikuti  proses  bahwa individu  akan  merasakan  ( to  feel ),  bertindak  ( to  do ),  dan  berpikir  ( to  think )  (Solomon,  2011).  Aspek  kognitif diletakkan  di  akhir  sebenarnya  menjelaskan  bahwa  konsumen ketika memutuskan sesuatu tidak menggunakan pemikiran,  namun  pemikiran  ada  dalam  bawah  sadar  konsumen.  Perspektif  ini  juga  menekankan  pemikiran bahwa  investor  akan  cenderung  mengutamakan  reaksi  emosi  terlebih  dahulu  ketika  menerima  stimulus  yang ditawarkan oleh perusahaan yang listing di pasar modal maupun rekan sesame investor yang lebih dulu membeli saham di pasar modal. Reaksi emosi ini berupa rasa suka, tidak suka, terkejut, girang, sedih, simpati, atau aneh terhadap  berbagai  stimulus.  Reaksi  ini  biasa  nya  muncul berkaitan dengan stimulus dari produk investasi  yang ditawarkan dan memengaruhi panca indra investor yaitu penglihatan, dan perasaan.
Investor  dalam  memutuskan  tidak  memikirkan  mengenai  risiko  tertentu,  karena  biasanya  Investor memutuskan untuk langsung menyukai tanpa berpikir lebih lanjut. Perilaku ini cenderung bersifat impulsif dan simultan terhadap  stimulus  yang  diterima  seperti  dalam penelitian (Bakar  &  Yi, 2016)  sebagian  besar investor terlalu  percaya  diri  dengan  keputusan  mereka  dan  mereka  berpikir  bahwa  keputusan  mereka  benar.  Mereka mengaitkan  keuntungan  dalam  kesuksesan  investasi  mereka  dengan  kompetensi  mereka  sebagai  investor. Berbeda  denga  hasil  (Strobl,  2022)  bahwa  individu  juga  memasukkan  paparan  risiko  yang  tidak  terkait  dalam masalah keputusan investasi mereka. Selain itu, risiko latar belakang mendorong mereka untuk membuat pilihan investasi yang lebih konservatif dan karenanya melepaskan pendapatan yang diharapkan.
Berdasarkan  uraian  tersebut  penulis  menyimpulkan  bahwa  perlunya  memperluas  konseptualiasasi keterlibatan experiental Investmen dalam pembelian saham terutama pada generasi Z. Perspektif ini tidak hanya mengutamakan pada aspek rasionalitas, tetapi lebih pada perasaan emosional individu (Hirschman & Holbrook, , 1982). Berkaitan dengan tipe keterlibatan, keputusan Investasi pasar saham oleh generasi Z atau experiental ini lebih  mengutamakan  keterlibatan  pembelian  dengan  rasa  ingin  tahu  dan  berorientasi  pada  otak  kanan  dengan memfokuskan  aspek  emosi.  Dengan  demikian,  penampakan  visual  profil  perusahaan  lebih  disenangi  daripada harga  saham  yang  terlihat  saat  ini.  Aspek  visual  profil  perusahaan  yang  akan  dijadikan  pilihan  investasi  lebih memberikan  aspek  kemudahan  tanpa  membutuhkan  aspek  pemikiran  lebih  lanjut  (Sakinah,  Purwanto,  & Ermawati, 2021), (Al Azizah & Mulyono, 2020) (Demirer, Kutan, & Chen, 2010) .
Perilaku investasi generasi Z dalam pasar saham bisa juga dijelaskan dari tiga perspektif  yaitu  perspektif experiential,  perspektif  epistemik  dan  perspektif Behavioral  Influence .  Masing-masing  perspektif  ini memberikan  gambaran  mengenai  fenomena  perilaku  investasi  generasi  Z  yang  bisa  dianalisis  lebih  lanjut.
Vol 11, No. 1 (2024), July; p. 82-90; https://e-journal.stie-aub.ac.id/index.php/excellent
Masing- masing perspektif ini dipertimbangkan bisa menjelas kan terjadinya perilaku investasi. Perilaku Investor dalam berinvestasi ataupun memilih saham dipasar modal  merupakan perilaku yang tidak bisa dihindari karena adanya sifat melekat yang ada dalam diri manusia (Bakar & Yi, 2016) (Bhaduri & Mahapatra, 2013) (Darden & M., 1994) (Ricciardi & Simon, 2020) (Solomon, 2011). Investor  yang membutuhkan pertimbangan dalam aspek memilih saham yang akan di pilih pada umumnya didorong oleh emosi dan faktor psikologis. Dengan demikian, perilaku  dalam  berinvestasi  saham  bisa menjelaskan  sisi  lain  dari  perilaku  konsumen  yang perlu untuk  diteliti secara  lebih  lanjut.  Masing-masing  perspektif  ini  mampu  memberikan  aspek  perkembangan  teori  maupun manajerial.
Dari  perspektif experiential menjelaskan  aspek  pendekatan  nonekonomi  dalam  menjelaskan  perilaku investor.  Pembuatan  keputusan  tidak  didasarkan  dalam  hitungan  matematika  untuk  meningkatkan  optimalisasi hasil atas sumber daya yang dikeluarkan untuk mendapatkan hasil yang optimal. Namun, di sisi lain, pembuatan keputusan  investasi  saham  didasarkan  pada  hasil  yang  relatif  berdasarkan  keinginan  individu  dimana  dalam pengambilan keputusan berinvestasi seringkali Gen Z tidak melihat secara detail Analisa yang disarankan seperti analisis teknikal maupun Analisa fundamental yang seharusnya kedua analisa tersebut merupakan Teknik analisa dasar  yang  wajib  di  pahami  saat  memulai  berinvestasi  di  pasar  saham.  Secara  garis  besar  Gen  Z  seringkali melakukan  serangkaian  langkah-langkah  tertentu  pada  saat  melakukan  pembelian  saham  terutama  dari  aspek pengalaman  yang  pernah  dialami  sebelumnya  ataupun  pengalaman  yang  dialami  oleh  teman  yang  dianggap sudah lebih dahulu membeli saham.
Dengan  demikian,  kepuasan  pemenuhan  kebutuhan  ini  akan  bersifat  sangat  relatif  (Solomon,  2011) (Darden & M., 1994).  Sedangkan dari Perspektif epistemik juga menunjukkan bahwa jarang ditemukan perilaku investor  yang  menggunakan  rasionalitas  dalam  memilih  investasinya  terutama  saat  melakukan  analisa fundamental  dalam  memilih  perusahaan  yang  memiliki  kesehatan  keuangan  yang  baik.  Studi  (Al  Azizah  & Mulyono, 2020) mengungkapkan bahwa saham-saham yang memiliki kredibilitas yang ada dalam pertimbangan konsumen  atau consideration  set akan  memiliki  karakteristik  sebagai  saham-saham  yang  dipersepsi  memiliki kualitas  secara  konsisten  dapat  dijadikan  sebagai  mekanisme  internal  individu  untuk  membuat  keputusan pembelian di masa yang akan datang.
Pembahasan  terakhir  mengenai  perspektif Behavioral  Influence  Perspective dimana  pengambilan keputusan investor berdasarkan perspektif pengaruh perilaku ( behavioral influence perspective ) mengasumsikan bahwa  kekuatan  lingkungan  memaksa  investor  untuk  melakukan  pembelian  tanpa  harus  terlebih  dahulu membangun  perasaan  atau  kepercayaan  terhadap  produk,  sehingga  dapat  disarankan  seberapa  besar  faktor psikologis  yang  bisa  kita  teliti.  Faktor  psikologis  lainnya  seperti  penyesalan  dan  efek  penahan  dapat  diteliti secara  menyeluruh  untuk  menganalisis  dampaknya  terhadap  pengambilan  keputusan  investor.  Faktor-faktor ini mungkin terbukti menjadi penentu penting selera pengambilan risiko investor (Bakar & Yi, 2016).

## KESIMPULAN
Kesimpulan  yang  dapat  kita  tarik  dari  perspektif  eksperiental  menjelaskan  bahwa  dalam  melakukan keputusan  pembelian,  Investor  dalam  hal  ini  Generasi  Z  tidak  hanya  melakukan  pembelian  dengan  melalui proses  rasional  saja  yang  sering  diawali  dengan  pencarian  informasi  tentang  produk  tertentu  atau  mencari alternatif produk yang terbaik, namun pemasar juga harus memperhatikan bahwa adanya daya rasa serta emosi dapat  membentuk  suatu  pembelian  yang  tidak  melalui  proses  pembelian  yang  rasional,  namun  justru  hanya dipengaruhi oleh  dorongan  emosi  dari  dalam  diri  manusia  atau  dari  lingkungan  sekitar.  Pola  seperti  itu  dapat
Vol 11, No. 1 (2024), July; p. 82-90; https://e-journal.stie-aub.ac.id/index.php/excellent
memberi manfaat bagi perusahaan dengan menyusun strategi untuk menciptakan sesuatu yang dapat mendorong emosi  manusia  untuk  melakukan  pembelian  saham,  meskipun  tidak  direncanakan  sebelumnya  (Bakar  &  Yi, 2016).  Studi  ini  diharapkan  dapat  membantu  investor  untuk  menyadari  dampak  dari  faktor  psikologis mereka  sendiri  terhadap  pengambilan  keputusan  mereka  di  pasar  saham,  sehingga  meningkatkan  rasionalitas keputusan investasi untuk meningkatkan efisiensi pasar.
Implikasi yang dapat diberikan dharapkan dapat membantu regulator pasar saham dan pembuat kebijakan dan  bisa  membantu  mereka  untuk  memahami  peran  faktor  psikologis  dalam  pengambilan  keputusan  investor. Setelah menerapkan kebijakan yang diperlukan untuk memperbaiki faktor psikologis, penelitian lebih lanjut dapat dilakukan  untuk menyelidiki  keefektifan  implementasi  ini  dalam membuat  pasar  saham  menjadi  lebih  efisien. Sebagai  saran  untuk  pengembangan  penelitian  selanjutnya  kami  mengusulkan  metodologi  alternatif  untuk menguji perilaku konsumen di pasar saham di Indonesia.

## DAFTAR PUSTAKA
Aaker , D. (1991). Managing Brand Equity: Capitalizing on The Value of a Brand. New York The Free Press .
Akyun. (2014). Analisis Value Chain Sebagai Alat Strategic Cost Manajement Untuk Menciptakan  Keunggulan Bersaing  Dalam  Upaya  Meningkatkan  Profitabilitas  Perusahaan  (Studi  Pada  Unit  Usaha  Air  Minum Dalam Kemasan (AMDK) ASA Perum Jasa Tirta 1 Malang). Universitas Brawijaya Malang .
Al Azizah, U. S., & Mulyono, H. (2020). Dataset on determinants of intention and investment behaviour amongst young Indonesian millennials. Data in Brief .
Bakar, S., & Yi, A. N. (2016). The Impact of Psychological Factors on Investors’ Decision Making in Malaysian Stock Market: A Case of Klang Valley and Pahang. Procedia Economics and Finance , 319-328.
Bhaduri, S. N., & Mahapatra, S. D. (2013). Applying an alternative test of herding behavior: A case study of the Indian stock market. Journal of Asian Economics , 43-52.
Darden, B. B., & M., G. (1994). Work and/or Fun: Measuring Hedonic and Utilitarian Shopping Value. Journal of Consumer Research , 644-656.
Demirer, R., Kutan, A. M., & Chen, C. D. (2010). Do investors herd in emerging stock markets?: Evidence from the Taiwanese market. Journal of Economic Behavior & Organization , 283-295.
Filip, A., Pochea, M., & Pece, A. (2015). The herding behaviour of investors in the CEE stocks markets. Procedia Economics and Finance , 307-315.
Frijns,  B.,  &  Huynh  ,  T.  (2018).  Herding in analysts’  recommendations: The role  of  media.
Journal of Banking & Finance , 1-18.
Hasan, A. (2014). Marketing dan Kasus-Kasus Pilihan. CAPS Yogyakarta . Hendri. (2019). Analisis Value Chain Di Industri Otomotif. Jurnal PASTI , 55-65.
Hirschman  ,  E.,  &  Holbrook,  ,  M.  (1982).  The  Experiental  Aspect  of  Consumption  :  Consumer  Fantasies, Feelings, and Fun. . Journal of Consumer Research , 132-140.
Vol 11, No. 1 (2024), July; p. 82-90; https://e-journal.stie-aub.ac.id/index.php/excellent
Liu  ,  Y.,  Li ,  H.,  &  Hu,  F.  (2013).  An  empirical  investigation  on  consumer  perceptions.  “Decision  Support". Website attributes in urging daring impulse , 829- 837.
M.E,  P.  (2000). Strategi  Bersaing  Teknik  Menganalisis  Industri  dan  Pesaing,  Terjemahan  Agus  Maulana. Yogyakarta: Liberty Yogyakarta.
Nofsinger ,  J.,  &  Sias,  R.  (1999).  Herding  and  feedback  trading  by  institutional  and  individual  investors. The Journal of Finance , 2263-2295.
Parveen  ,  S.,  Satti,  Z.  W.,  Subhan,  Q.  A.,  &  Jamil,  S.  (2020).  Exploring  market  overreaction,  investor"s sentiments and investment, decisions in an emerging stock market. Borsa Istanbul Review , 224-235.
Philip, K. (2002). Marketing Management, Millenium Edition North Western University . New  Jersey:  Prentuce Hall Inc.
Prasetyani,  D.,  Destiningsih,  R.,  &  Tia  Rosalia,  A.  C.  (2022).  Pemberdayaan  Berbasis  Masyarakat:  Semi SistematisTinjauan Pustaka (SSLR). OPTIMUM: Jurnal Ekonomi dan Pembangunan , 213-222.
Ricciardi , V., & Simon, H. (2020). What is Behavioral Finance? Business, Education and Technology Journal Fall 2000.
Sakinah,  T.,  Purwanto,  B.,  &  Ermawati,  W.  J.  (2021).  ANALISIS  PENGHINDARAN  RISIKO  PADA KEPUTUSAN INVESTASI . Jurnal Aplikasi Manajemen dan Bisnis , 66-74.
Solomon,  M.  (2011).  Consumer  Behavior  :  Buying,  Having  and  Being. Pearson  Addison Wesley .
Strobl, R. (2022). Background risk, insurance and investment behaviour:. Journal of Economic Behavior and Organization , 34-68.
Vieira, E. F., & Pereira, M. S. (2015). Herding behaviour and sentiment: Evidence in a small European market. Revista de Contabilidad-Spanish Accounting Review , 78-86.