p-ISSN 2580-2690 e-ISSN 2615-3025

## PENGARUH INFLASI, SUKU BUNGA DAN NILAI TUKAR RUPIAH TERHADAP RETURN SAHAM
Oleh: Erina Permaysinta 1 , Aristha Purwanthari Sawitri 2 erinapermaysinta87@gmail.com 1 , aristha@unipasby.ac.id 2
(Program Studi Akuntansi, FEB, Universitas PGRI Adi Buana Surabaya)
Abstrak- Prospek  investasi  pada  perusahaan  sub  sektor  properti  &  real  estate cukup  menjanjikan.  Melihat  prospek  perusahaan  properti  yang  menjanjikan  di masa  mendatang,  hal  ini  akan  mendorong  para  investor  untuk  menanamkan sahamnya  dengan  harapan  adanya  pembagian  deviden  yang  teratur    dari perusahaan  tersebut. Riset  ini  dilakukan  untuk  menganalisa  serta  membuktikan ada atau tidaknya pengaruh inflasi, suku bunga, dan nilai tukar rupiah terhadap return  saham.  Jenis  sumber  data  diperoleh  dari  laporan  keuangan  perusahaan property  &  real  estate  periode  2019-2020.  Digunakan  purposive  sampling  dan dokumentasi  sebagai  teknik  pengumpulan  data.  Hasil  dari  uji  t  menunjukkan bahwa  variabel  inflasi  dan  suku  bunga  secara  parsial  tidak  berpengaruh terhadap  return  saham,  sedangkan  variabel  nilai  tukar  rupiah  secara  parsial berpengaruh terhadap return saham.
Kata Kunci : Inflasi, Suku Bunga, Nilai Tukar Rupiah, Return Saham
Abstract- The  prospect  of  investment  in  property  &  real  estate  sub-sector companies  is  quite  promising.  Looking  at  the  prospects  of  promising  property companies in the future, this will encourage investors to invest their shares in the hope  of  an  orderly  dividend  distribution  of  the  company.  This  research  was conducted to analyze and prove the influence of inflation, interest rates, and the rupiah  exchange  rates  on  stock  returns. Types  of  data  source  are  obtained  from financial  statements  of  property  &  real  estate  companies  for  the  period  2019- 2020. Used purposive sampling and documentation as data collection techniques. The result of the T test show that the inflation and interest rate variables partially have no effect on stock returns, while the rupiah exchange rate variable partially affects stock returns.
Keywords: Inflation, Interest Rates, Rupiah Exchange Rates, Stock Returns

## PENDAHULUAN
Perekonomian  Indonesia  kini telah  memasuki  era  modern  serta maju,  sektor  industri  kini  telah menjadi  primadona  para  pebisnis dalam memperoleh keuntungan semaksimal  mungkin  atau  sebesar-
besarnya.  Oganisasi  atau  perusahaan telah  melakukan  perubahan  strategi serta revolusi teknologi guna memperbaiki system manajemen yang  lebih  baik.  Persaingan  antar perusahaan kini telah terjadi disemua sektor usaha, oleh sebab itu
manajemen perusahaan harus memaksimalkan potensi sumber daya manusia  serta  sumberdaya  keuangan dalam melaksanakan operasional perusahaan  agar  dapat  berjalan dalam jangka waktu yang panjang.
Kemajuan  ekonomi  Indonesia salah  satunya  disektor  pasar  modal, pada awalnya pasar modal dipandang belum  memiliki  peran  yang  penting bagi pertumbuhan perekonomian Indonesia, karena kurangnya informasi  serta  pengetahuan  kepada masyarakat  tentang  pasar  modal, serta  rendahnya  tingkat  investasi. Saat  ini  pekembangan  pasar  modal telah  terbukti  sangat  cepat  dan banyak peminatnya. Hal ini dikuatkan  dengan  buki  semakin banyaknya perusahaan yang terdaftar di BEI. Dengan banyaknya perusahaan yang go public menjadikan dunia pasar modal semakin  menarik  untuk  dijadikan ladang bisnis saat ini.
Instrumen  yang  ditawarkan pasar  modal  yakni  sekuritas  dalam wujud  surat  berhaga  atau  efek  yang dibagi  dua  jenis  yakni  instrument kepemilikan  saham  serta  hutang obligasi.  Saham  ialah  surat  bukti kepemilikan ataupun penyertaan modal perusahaan. Saham diterbitkan oleh emiten ada dua jenis yakni  saham  biasa  serta  saham istimewa.
Pasar modal kini telah menjadi bisnis  yang  memiliki  daya  Tarik yang luas, sebab terjangkaunya harga untuk  berinvestasi  menjadikan  dunia
pasar  modal  sangat  relevan  apabila menjadi sektor bisnis dengan banyaknya peminat. Saat ini investor harus memiliki kemampuan dalam memprediksi nilai pengembalian yang  didapatkan  dari  saham  yang dimilikinya, dapat menjadi daya tarik tersendiri suatu saham apabila mempunyai nilai pengembalian yang tinggi,  dengan  itu  investor  akan semakin  aktif  melakukan  investasi dalam jangka waktu kedepan.
Investor  juga  harus  memiliki kemampuan  membaca  resiko  pada saat  berinvestasi,  resiko  investasi harus  diminimalisir  agar  terhindar dari  terjadinya  kerugian  dikemudian hari,  dapat  dilihat  apabila  nilai pengembalian  investasi  tinggi  maka resika  yang  ditanggung  juga  akan lebih besar, sehingga perlunya kehati-hatian  dalam  memilih  jenis dan besaran investasi. Ketika memilih besaran investasi diperlukan ketelitian  dari  investor  mengenai kemampuan finansial yang mumpuni bagi  kegiatan  operasional  setiap  hari investor dapat mengalokasikan finansialnya  untuk  berinvestasi  dan meminimalisir  resiko  dikemudian hari apabila berinvestasi tanpa memakai prinsip kehati-hatian.
Pridiksi  nilai  pengembalian bisa  dilihat  dari  beberapa  aspek, antara  lain  inflasi,  suku  bunga  serta nilai  tukar  rupiah.  Penurunan  daya beli  masyarakat  dipengaruhi  oleh peningkatan  inflasi  dan  peningkatan ini  akan  mengakibatkan  penurunan
minat  masyarakat  untuk  melakukan investasi dan tentunya akan berakibat  pada  penurunan  transaksi saham  (Sawitri,  2016).  Perubahan inflasi akan berdampak pada perubahan  pendapatan  dan  biaya perusahaan. Laba perusahaan akan mengalami penurunan apabila
peningkatan  biaya  perusahaan  tidak diiringi  dengan  peningkatan  harga. Investor  menilai  kinerja  perusahaan melalui  peningkatan  laba,  jika  laba turun  maka  akan  mengakibatkan harga saham turun (Kewal, 2012).
Pemilihan jenis investasi
(saham,  obligasi  dan  deposito) dipengaruhi  juga  oleh  suku  bunga. Apabila  suku  bunga  tinggi,  akan berpengaruh  dalam  pemilihan  jenis investasi.  Masyarakat  cenderung akan  berinvestasi  dalam  bentuk deposito dibandingkan dalam bentuk saham,  karena  dengan  investasi berupa  deposito  masyarakat  akan memperoleh return lebih baik dibandingkan investasi saham.
Kenaikan  suku  bunga  akan berdampak  pada  kenaikan  beban bunga  dan  biaya  modal,  sehingga akan berpengaruh terhadap penurunan laba perusahaan. Penurunan  laba  perusahaan  akan mengurangi  tingkat  return  saham dan diproyeksikan melalui penurunan harga saham (Riantani & Tambunan, 2013). Nilai tukar merupakan
pengukuran  nilai  mata  uang  negara dengan mata uang negara lain. Nilai
tukar  rupiah  juga  dipengaruhi  oleh kondisi  ekonomi.  Kondisi  ekonomi suatu  negara  akan  mempengaruhi nilai  tukar  sehingga  diperlukan kestabilan nilai tukar agar terviptanya  iklim  usaha  kondusif dan  meningkatkan  dunia  usaha (Saputra  &  Dharmadiaksa,  2016). Nilai  tukar  membantu  sebuah  negara untuk melakukan transaksi bisnis dengan negara
lainnya
(Adeputra & Wijaya, 2015).
Apabila nilai Rupiah melemah dan nilai  uang  negara  lain  menguat, maka investor akan cenderung untuk berinvestasi  dalam  bentuk  mata uang  negara  lain  dibandingkan investasi dalam bentuk surat berharga  dan  tentunya  harga  saham akan  mengalami  penurunan  karena permintaan  saham  juga  mengalami penurunan.
Penelitian  terdahulu  terkait dengan  faktor  yang  mempengaruhi return saham,  masih  menunjukkan hasil  yang  tidak  konsisten  sehingga peneliti  mencoba  menguji  kembali untuk  menguji  faktor-faktor  makro ekonomi  (inflasi,  suku  bunga,  dan nilai  tukar  rupiah)  yang  dapat mempengaruhi return saham. Tujuan  peneilitian  ini  yaitu  untuk mendapatkan  bukti  yang  empiris mengenai  pengaruh  inflasi,  suku bunga,  dan  nilai  tukar  rupiah terhadap Return saham  perusahaan sub sektor properti.

## METODE PENELITIAN
Jenis penelitian yang digunakan  dalam  penelitian  ini adalah  jenis  kuantitatif.  Populasi dalam penelitian ini adalah perusahaan  sub  sektor  properti  & real  estate  yang  tercatat  di  Bursa Efek Indonesia. Peneliti menggunakan perusahaan sub sektor properti  &  real  estate  yang  tercatat di  Bursa  Efek  Indonesia  periode
2019-2020  sebanyak  5  perusahaan sebagai sampel penelitian dan pengambilan sampel dilakukan dengan purposive sampling Penelitian  ini  menggunakan data sekunder yaitu data dokumentasi  berupa  data  inflasi, tingkat  suku    bunga,  nilai  tukar rupiah, dan return saham
perusahaan  sub  sektor  properti  & real  estate  yang  bisa  diperoleh  dari
www.bi.go.id dan www.idx.co.id.

## HASIL DAN PEMBAHASAN
Hasil  uji  yang  telah  dilakukan dapat ditunjukkan pada tabel berikut ini :

## Tabel 1. Hasil Uji Asumsi Klasik
Uji Hasil Uji Normalitas Asymp. Sig. (2-tailed) Autokorelasi Durbin-Watson
Heterokedastisitas
Inflasi
Suku Bunga
Nilai Tukar Rupiah Multikolinearitas Inflasi Suku Bunga Sig Sig
Sig VIF Tolerance VIF Tolerance 0.071 2.222 0.085 0.060 0.058 1.167 0.857 1.233 0.811 Uji Hasil Uji Nilai Tukar Rupiah VIF Tolerance 1.200 0.834
Sumber : Data Diolah 2021
Tabel 2. Hasil Uji Determinasi (R 2 ) R R Square Adjusted R Square Std. Error of The Estimate 0.275 0.076 0.052 0.13111 Sumber : Data Diolah 2021 Tabel 3. Hasil Uji Hipotesis Uji Hasil Uji Kesimpulan Parsial (t) Constant Inflasi Suku Bunga Nilai Tukar Rupiah B t Sig B t Sig
B
t
Sig
B t Sig 1.064 2.724 0.007 0.027 0.491 0.624 -0.010 -0.605 0.546 -6.996 -.2.820 0.006
Tidak Berpengaruh
Tidak Berpengaruh
Tidak Berpengaruh
Berpengaruh
Sumber : Data Diolah, 2021
Berdasarkan  hasil  uji,  dapat disimpulkan  besar  atau  kecil  nilai inflasi  tidak  mempengaruhi return saham,  perusahaan  memiliki  target dan  rancangan  anggaran  produksi yang  harus  dilakukan,  sehingga ketika  nilai  inflasi  tinggi,  harga- harga bahan baku cenderung meningkat, perusahaan tidak mengurangi atau menambah produksinya, sehingga kinerja perusahaan  tidak  dipengaruhi  oleh besar  kecilnya  inflasi.  Ketika  nilai inflasi  tinggi  investor  memandang
hal  tersebut  sebagai  siklus  ekonomi yang  secara  nasional  berdampak pada seluruh sektor ekonomi sehingga  investor  tidak  melihat besar kecilnya inflasi sebagai pertimbangan membeli saham.
Peningkatan  bunga  diikuti  oleh peningkatan harga bagan baku, sehingga perusahaan mengambil sikap  untuk  mencari  alternative pembiayaan  yang  lebih  murah  dan efisien  dengan  harapan  profitabilitas yang  diperoleh  tidak  menurun  dan return  yang  diterima  investor  dapat
maksimal. Hasil penelitian ini sejalan  dengan  penelitian  yang dilakukan  Saputri  &  Indra  (2018) dan bertolak belakang dengan penelitian  yang  dilakukan  oleh
Silaban (2020).
Kesimpulan  hasil  uji  nilai tukar  rupiah  menunjukkan  nilai tukar  rupiah berpengaruh terhadap
return saham.  Pada  saat  nilai  tukar rupiah  terhadap  mata  uang  asing melemah berdampak pada penurunan  pasar  ekuitas  dan  pasar ekuitas  menjadi  tidak  punya  daya tarik  dari  investor  mengakibatkan investor akan lebih cenderung menyimpan  uang  dalam  bentuk mata uang asing (dolar AS).
Hasil  penelitian  ini  sejalan dengan  penelitian  yang  dilakukan oleh  (Saputra  &  Dharmadiaksa, 2016)  dan  (Sugiharti  &  Wardati, 2019)  yang  berpendapat  bahwa variabel nilai tukar rupiah berpengaruh  terhadap return saham dan  penelitian  ini  bertolak  belakang dengan penelitian (Hidayat, Setyadi, &  Azis,  2018)  yang  berpendapat bahwa  variabel  nilai  tukar  rupiah tidak  berpengaruh    terhadap return saham.
KESIMPULAN Investor tidak mempertimbangkan perubahan inflasi  dan  suku  bunga  dalam pengambilan  keputusan  investasi sedangkan  perubahan  nilai  tukar dianggap informasi yang bermanfaat
bagi  investor  untuk  menentukan return yang akan diterimanya. Kinerja perusahaan akan
berpengaruh  apabila  nilai  tukar rupiah  melemah,  hal  ini  disebabkan karena  banyaknya  perusahaan  yang memiliki hutang dalam bentuk mata uang  asing  (dolar  AS)  dalam pembiayaan  proyek  jangka  panjang sehingga  akan  berdampak  pada profitabilitas  yang  akan  diperoleh perusahaan.  Dari  hasil    penelitian disebutkan  besarnya  nilai  Adjusted R  square  sebesar  0.052  artinya inflasi,  suku  bunga,  dan  nilai  tukar rupiah tersebut dapat mempengaruhi return saham sebesar 5.2% sedangkan  sisanya  dipengaruhi  oleh faktor  lain  yang  tidak  menjadi variabel independen. Saran untuk penelitian berikutnya  yaitu  dengan  menambah jumlah  variabel  independendengan menmbahkan  faktor  mikro  seperti Return  On  Equity  (ROE),  Deviden Per  Share  (DPS),  Return  On  Asset (ROA) dan  lain  sebagainya.  Jenis perusahaan  yang  digunakan  sebagai sampel  dalam  penelitian ini terbatas pada  perusahaan  properti  &  real estate  saja  sehingga  hasil  ini  belum dapat  digeneralisasikan  pada  jenis perusahaan  lain  selain  perusahaan properti & real estate dan pemilihan sampel  menjadi  lebih  sedikit.  Saran yang  diharapkan  yaitu  melakukan penelitian  pada  perusahaan  lain  dan menambah jumlah sampel penelitian.

## DAFTAR PUSTAKA
Adeputra,  M.,  &  Wijaya,  I.  (2015).
Pengaruh  Nilai  Tukar,  Net Profit Margin, Return on Assets, Suku Bunga dan Inflasi Terhadap  Return  Saham  Food and  Beverage. Jurnal  Bisnis Dan  Komunikasi , 2 (2),  209– 216.
Hidayat,  L.  R.,  Setyadi,  D.,  &  Azis,
M.  (2018).  Pengaruh  Inflasi dan  Suku  Bunga  dan  Nilai
Tukar  Rupiah  serta  Jumlah Uang  Beredar  terhadap  Return Saham. Forum Ekonomi , 19 (2),
148. https://doi.org/10.29264/jfor.v1 9i2.2121 Kewal,  S.  S.  (2012).  Pengaruh Inflasi, Suku Bunga, Kurs, Dan Pertumbuhan  Pdb  Terhadap Indeks Harga Saham Gabungan. Jurnal  Economia , 8 (1),
53–64. https://doi.org/10.21831/econo mia.v8i1.801 Riantani,  S.,  &  Tambunan,  M. (2013). Analisis Pengaruh Variabel  Makroekonomi  dan Indeks  Global  terhadap  Return Saham. Seminar Nasional Teknologi Informasi & Komunikasi , 2013 (16),  532– 537.
Saputra, I. G. A., & Dharmadiaksa, I.
B.  (2016).  Pengaruh  Tingkat Suku  Bunga,  Nilai  Tukar Rupiah, Leverage Dan Profitabilitas Pada Return Saham. E-Jurnal  Akuntansi Universitas  Udayana , 16 (45),
1003–1033.  Retrieved  from https://ojs.unud.ac.id/index.php /Akuntansi/article/view/20600/ 15110 Saputri,  A.  E.,  &  Indra,  W.  (2018).
Return  Saham  Ditinjau  dari
Rasio  Keuangan  ,  Inflasi  , Suku  Return  Saham  Ditinjau …. Jurnal Online Insan Akuntan , 3 (1), 11–20. Sawitri,  A.  P.  (2016).  Anteseden Luas  Lingkup  Pengungkapan Sukarela dan Pengaruhnya Terhadap  Asimetri  Informasi. Majalah  Ekonomi , Vol  21 (1), Page 1-15.
Silaban,  R.  P.  (2020).  Analisis Pengaruh  Inflasi,  Nilai  Tukar
Rupiah,  Dan  Suku  Bunga Terhadap  Return  Saham  Pada Perusahaan  Perbankan  Yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia. Kindai , 16 (2),  262– 275.
https://doi.org/10.35972/kindai
.v16i2.387 Sugiharti,  &  Wardati,  E.  (2019). Analisis Pengaruh Inflasi, Suku Bunga, Dan Nilai Tukar Rupiah Terhadap Return Saham Pada Perusahaan Manufaktur  Di  Bursa  Efek Indonesia. Education and Economics , 02 (03), 1–6.