Dinamika Harga Saham: Dampak dari Asset Growth , Net Profit Margin ,

## ROI, dan Islamic Social Reporting
Meyra Rachmania Sabilla 1
Program Studi Akuntansi Syariah, Fakultas Ekonomi dan Bisnis Islam Universitas Islam Negeri K.H. Abdurrahman Wahid Pekalongan Email: meyra.sabilla235@gmail.com
Agus Arwani 2*
Program Studi Ekonomi Syariah, Fakultas Ekonomi dan Bisnis Islam Universitas Islam Negeri K.H. Abdurrahman Wahid Pekalongan Email: agus.arwani@uingusdur.ac.id *Corresponding Author

## Abstract:
The  stock  price  is  the  price  of  a  stock  in  the  form  of  evidence  of  capital  participation  in  a company and has data that tends to fluctuate or always change. This study aims to determine how  the  effect  of asset  growth,  net  profit  margin,  return  on  investment and Islamic  social reporting on stock prices. This type research is causal associative research with a quantitative approach. The population is all property and real estate sector companies listed in the Sharia Securities period 2018 – 2022 amounted to 98 companies. The sampling technique used  to purposive sampling, with 14 companies. The data analysis used descriptive statistical analysis, multiple linear regression test, t-test, and F test. Based on the results of the t-test (partial), shows that the asset growth variable has no effect on stock prices, the net profit margin variable has a negative and significant effect on stock prices, while the return on investment and Islamic social reporting variables has a positive and significant effect on stock prices . The results of the F  test  (simultaneous)  show  that  the  variables asset  growth,  net  profit  margin,  return  on investment, and Islamic social reporting simultaneously affect stock prices. Keywords : Asset Growth, NPM, ROI, ISR, Price
Abstrak:
Harga saham merupakan harga sebuah saham yang berupa bukti pernyertaan modal dalam suatu perusahaan dan memiliki data yang cenderung berfluktuatif atau selalu berubah ubah. Penelitian  ini  bertujuan  untuk  mengetahui  bagaimana  pengaruh asset  growth,  net  profit margin, return on investment dan islamic social reporting terhadap harga saham. Penelitian ini termasuk ke dalam jenis penelitian asosiatif kausal dengan pendekatan kuantitatif.  Populasi dalam  penelitian  ini  merupakan  seluruh  perusahaan  perusahaan  sektor  properti  dan  real estate  yang  terdaftar  di  Daftar  Efek  Syariah  periode  2018 – 2022  yang  berjumlah  98 perusahaan. Teknik sampling dalam penelitian ini menggunakan teknik purposive sampling, dengan  jumlah  sampel  sebanyak  14  perusahaan.  Analisis  data  yang  digunakan  dalam penelitian  ini  uji  regresi  linear  berganda,  uji  t  dan  uji  F.  Berdasarkan  hasil  uji  t  (parsial), menunjukkan bahwa variabel asset growth tidak berpengaruh terhadap harga saham, variabel net  profit  margin berpengaruh  negatif  dan  signifikan  terhadap  harga  saham,  sedangkan variabel return on investment dan islamic social reporting berpengaruh positif dan signifikan terhadap harga saham. Hasil uji F (simultan) menunjukkan bahwa variabel asset growth, net profit margin, return on investment, dan islamic social reporting berpengaruh secara simultan terhadap harga saham.
Kata Kunci: Asset Growth, NPM, ROI, ISR, Harga Saham
Meyra Rachmania Sabilla, Agus Arwani

## PENDAHULUAN
Fenomena  perkembangan  globalisasi  saat  ini  dipengaruhi  oleh  kemajuan  sektor properti dan real estate. Sektor properti dan real estate berisikan perusahaan yang bergerak dalam bidang pembangunan apartemen, real estate, kondominium, perkantoran, dan lain-lain. Dalam  perkembangannya  grafik  harga  saham  sektor  properti  dan  real  estate  cenderung mengalami  fluktuasi  khususnya  di  tahun  2013. 1 Fluktuasi  harga  saham  tersebut  membuat kebutuhan ekonomi di masa depan menjadi sebuah permasalahan baru yang akan dihadapi oleh  banyak  orang.  Salah  satu  cara  yang  dapat  digunakan  untuk  memenuhi  kebutuhan ekonomi di masa depan adalah dengan berinvestasi. 2
Pergerakan indeks harga saham akan menentukan investor dalam memilih saham yang terbaik, oleh karena itu analisis terhadap penilaian harga saham merupakan langkah dasar yang harus dilakukan sebelum melakukan investasi, sehingga investor tidak terjebak dalam kondisi yang merugikan
Gambar 1. Grafik Indeks Harga Saham Sektor Properti dan Real Estate
Sumber : Badan Pusat Statistik (Diolah, Tahun 2023)
Penelitian  ini  dilakukan  pada  tahun  2018 – 2022  dikarenakan  pada  periode  tahun tersebut harga saham mengalami fluktuasi. Hal tersebut dapat dilihat pada Gambar 1.1 yang menunjukkan bahwa indeks harga saham sektor properti dan real estate mengalami sedikit peningkatan pada tahun 2019 dan mengalami penurunan pada tahun 2020. Berdasarkan data Bursa Efek Indonesia, rata-rata harga saham pada periode tahun 2020 mengalami penurunan yang  sangat  drastis  dipengaruhi  oleh  pandemi  Covid-19,  Bulan  Maret  merupakan  bulan dengan volatilitas tertinggi di tahun 2020 dengan indeks tertinggi area 5.700 dan terendah area  3.900.  Selain  itu,  pada  kuartal  empat  tepatnya  bulan  Oktober,  mulai  menunjukkan rebound sehingga IHSG dapat kembali ke area 6.000. Secara umum, mulai dari bulan Maret
1 Stefani Chandra and Wilina Defia, “Analisis Pengaruh Suku Bunga, Pertumbuhan Ekonomi, Dan Nilai  Tukar  Terhadap  Harga  Saham  Sektor  Property  and  Real  Estate  Yang  Terdaftar  Di  Bursa  Efek Indonesia (Bei) Periode 2010 –2016,” Kurs: Jurnal Akuntansi, Kewirausahaan Dan Bisnis 3, no. 1 (2018): 102.
2 H. Dadang Husen Sobana, Manajemen Keuangan Syariah (CV. Pustaka Setia, 2018), 280.
Tahun 2018 Tahun 2019 Tahun 2020 Tahun 2021 Tahun 2022 Harga Saham 465 486
349 839 716 0 100 200 300 400 500 600 700 800 900 Grafik Indeks Harga Saham Sektor Properti dan Real Estate
Dinamika Harga Saham: Dampak dari Asset Growth, Net Profit Margin, ROI, dan Islamic Social Reporting
hingga Desember 2020 IHSG mulai menunjukkan kestabilan harga meskipun ada penurunan di  bulan  September  (Fadly,  2021).  Akan  tetapi,  indeks  harga  saham  tersebut  mengalami peningkatan yang sangat signifikan pada tahun 2021 dan kembali mengalami penurunan pada tahun 2022.
Salah satu instrumen investasi yang paling diminati adalah pasar modal. Pasar modal merupakan  wadah  bagi  investor  untuk  membeli  dan  menjual  instrumen  keuangan  seperti saham,  obligasi,  dan  derivatif  lainnya.  Undang-undang  pasar  modal  nomor  8  tahun  1995 mendefinisikan pasar modal sebagai “Kegiatan yang bersangkutan dengan penawaran umum dan perdagangan efek, perusahaan publik yang berkaitan dengan efek yang diterbitkan, serta lembaga dan profesi yang berkaitan dengan efek”. 3 Dengan kata lain, pasar modal mencakup seluruh  aktivitas  yang  berkaitan  dengan  efek,  mulai  dari  penerbitan,  perdagangan,  hingga regulasi dan pengawasannya.
Di Indonesia,  pasar modal tumbuh  pesat dan menjadi salah  satu  pilihan utama bagi perusahaan untuk menggalang dana terlihat dari gambar di atas . Selain itu, bagi investor, pasar modal menawarkan peluang untuk mendapatkan keuntungan melalui apresiasi harga saham dan dividen. Namun, seperti halnya investasi lainnya, pasar modal juga memiliki risiko yang perlu diperhatikan.
Untuk memastikan kegiatan di pasar modal berjalan dengan tertib dan transparan, ada beberapa regulator yang mengawasi dan mengatur kegiatan ini. Salah satunya adalah Otoritas Jasa Keuangan (OJK) yang bertugas mengawasi sektor jasa keuangan, termasuk pasar modal. Selain  itu,  Bursa  Efek  Indonesia  (BEI)  juga  memiliki  peran  penting  dalam  mengatur  dan menyediakan infrastruktur bagi perdagangan efek.
Daftar  efek  syariah  merupakan  kumpulan  efek  yang  tidak  bertentangan  dengan prinsip-prinsip syariah di pasar modal,dan ditetapkan oleh otoritas jasa keuangan, atau pihak penerbit DES. Perkembangan jumlah perusahaan yang terdaftar dalam aktivitas pasar modal mengakibatkan  kebutuhan  untuk  memberikan  informasi  yang  lengkap  kepada  masyarakat mengenai bursa saham juga semakin meningkat. Salah satu informasi yang diperlukan tersebut adalah indeks harga saham. 4
Harga saham bisa dipengaruhi oleh beberapa faktor, baik dari faktor eksternal maupun faktor internal 5 . Faktor-faktor tersebut diantaranya: inflasi, laba perusahaan, pengungkapan corporate social responsibility, islamic social reporting, laporan kinerja keuangan perusahaan, dan  rasio  keuangan  seperti Return  on  Assets (ROA), Return  on  Investment (ROI), Net  Profit Margin (NPM),  serta  faktor  yang  lain.  Faktor-faktor  tersebut  dapat  berpengaruh  positif signifikan  dan  negatif  signifikan  terhadap  harga  saham.  Dari  beberapa  faktor  yang  dapat mempengaruhi harga saham, terdapat empat variabel yang digunakan dalam penelitian ini, yaitu Asset Growth, Net Profit Margin, Return on Investment , dan Islamic Social Reporting.
Asset  growth didefinisikan  sebagai  perubahan  tahunan  dari  total  aktiva.  Tingkat pertumbuhan  yang  makin  cepat  mengindikasikan  bahwa  perusahaan  sedang  mengadakan
3 Otoritas Jasa Keuangan, “Undang -Undang Republik Indonesia Nomor 8 Tahun 1995 Tentang Pasar Modal,” Otoritas Jasa Keuangan , 1995, 4.
4 Yubiharto  Yubiharto, Siti  Mauliyah,  and  Walid  Rudianti,  “Faktor  Ekonomi  Makro  Terhadap Indeks Harga Saham Gabungan (IHSG) Di Bursa Efek Indonesia Periode 2015- 2019,” Medikonis 12, no. 2 (2021): 42.
5 Patar,  Andrew. Faktor  Internal  dan  Eksternal  yang  Mempengaruhi  Pergerakan  Harga  Saham (Studi Pada Saham-Saham Indeks LQ45 Periode 2009 – 2013) . Diss. Brawijaya University, 2014.
Meyra Rachmania Sabilla, Agus Arwani
ekspansi. Semakin besar risiko kegagalan suatu perusahaan maka semakin kurang prospektif perusahaan yang bersangkutan. Prospek perusahaan ini nantinya akan berpengaruh terhadap harapan  atau  minat  investor.  Jika  prospektif  perusahaan  rendah  maka  investor  lebih cenderung  menjual  sahamnya.  Semakin  banyak  saham  yang  dijual  maka  harganya  akan cenderung melemah. 6 Hal tersebut sejalan dengan penelitian yang dilakukan oleh Nur Ahmadi Bi  Rahmani  dalam  penelitiannya  yang  menghasilkan  bahwa asset  growth berpengaruh signifikan terhadap harga saham. 7 Namun hal ini berbeda dengan penelitian Mufnil Ida dan Jojok  Dwiridotjahjono  yang  menghasilkan  bahwa  variabel asset  growth memiliki  pengaruh yang tidak signifikan terhadap harga saham. 8
Menurut  Kasmir  dalam  Lestari  dan  Susetyo, Net  Profit  Margin (NPM)  merupakan hubungan antara laba bersih setelah pajak dengan penjualan yang menunjukkan kemampuan manajemen dalam menjalankan sebuah perusahaan hingga cukup berhasil dalam memulihkan atau mengendalikan harga pokok barang dagangan/jasa,  beban operasi, penyusutan, bunga pinjaman  dan  pajak. 9 Net  profit  margin digunakan  untuk  mengetahui  secara  langsung keuntungan bersih yang diperoleh. Apabila nilai NPM besar maka dianggap kemampuan bank untuk  mendapatkan  keuntungan  atau  laba  semakin  besar  juga. 10 Sasiska  Rani  dan  Dimas Pratama Putra dalam penelitiannya menyatakan bahwa NPM  berpengaruh positif terhadap harga  saham. 11 Namun  bertolak  belakang  dengan  penelitian  Julianto  Fernando,  dkk  yang menghasilkan bahwa net profit margin tidak berpengaruh secara signifikan terhadap harga saham. 12 Return on Investment (ROI) merupakan salah satu rasio dari rasio profitabilitas, dimana rasio profitabilitas ini digunakan untuk menilai kemampuan perusahaan dalam menghasilkan laba  selama  periode  tertentu.  Semakin  tinggi  rasio  ini,  maka  semakin  baik  keadaan  suatu perusahaan. ROI harus dihitung secara akurat untuk mendapatkan kepastian dan keyakinan bahwa bisnis yang dijalankan mampu berkembang. 13 Hal tersebut sejalan dengan penelitian
6 Nur Ahmad i Bi Rahmani, “Analisis Pengaruh Asset Growth (AG), Total Asset Turn Over (TATO), Dan Price Book Value (PBV), Terhadap Harga Saham Perusahaan Pada Jakarta Islamic Index,” Jurnal Riset Akuntansi Dan Bisnis 21, no. 2 (2021): 243.
7 Rahmani, Nur Ahmadi Bi. "Analisis Pengaruh Asset Growth (AG), Total Asset Turn Over (TATO), Dan Price Book Value (PBV), Terhadap Harga Saham Perusahaan Pada Jakarta Islamic Index." Jurnal Riset Akuntansi dan Bisnis 21.2 (2021): 241-249. 8 Mufnil Ida and Jojok Dwiridotjahjono, “Pengaruh Net Profit Margin, Debt on Equity Ratio Dan Asset Growth Terhadap Harga Saham Perusahaan Sektor Consumer Goods Yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia Periode 2015- 2019,” Jurnal Disrupsi Bisnis 4, no. 3 (2021): 241 – 51.
9 Asih Puji Lestari and Aris Susetyo, “Pengaruh NPM, EPS, DER Dan PBV Terhadap Harga Saham Pada  Perusahaan  Terdaftar  IDX  HIDIV20  Dengan  DPR  Sebagai  Variabel  Interven ing,” Jurnal  Ilmiah Mahasiswa Manajemen, Bisnis Dan Akuntansi (JIMMBA) 2, no. 2 (2020): 187.
10 Sasiska Rani and Dimas Pratama Putra, “Pengaruh Capital Adequacy Ratio (CAR), Net Profit Margin (NPM), Dan Return On Risked Assets (RORA) Terhadap Harga Saham Pada Bank Yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia,” Akuntanika 7, no. 1 (2021): 56.
11 Rani and Putra, “Pengaruh Capital Adequacy Ratio (CAR), Net Profit Margin (NPM), Dan Return On Risked Assets (RORA) Terhadap Harga Saham Pada Bank Yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia.”
12 Julianto Fernando dkk ., “Revisi: Pengaruh Return on Investment, Net Profit Margin, Dividen Per Share Dan Pertumbuhan Aset Terhadap Harga Saham P erusahaan Manufaktur,” Owner: Riset Dan Jurnal Akuntansi 5, no. 1 (2021): 38 – 50. 13 Mohammad Sabiila Al Ka mil, “Pengaruh Dividend Per Share (DPS), Price To Book Value (PBV), Net Profit Margin (NPM), Dan Return On Invesment (ROI) Terhadap Harga Saham PT. Bank Mandiri Tbk. Periode 2012- 2019.,” 2021, 41.
Dinamika Harga Saham: Dampak dari Asset Growth, Net Profit Margin, ROI, dan Islamic Social Reporting
Nel  Yunita,  dkk  dalam  penelitiannya  menghasilkan  bahwa  variabel return  on  investment berpengaruh positif secara parsial terhadap harga saham. 14 Namun berbeda dengan penelitian Djumaiyah Sulasmi dan Bambang Suryono yang menyatakan bahwa ROI tidak berpengaruh terhadap harga saham. 15 Menurut Haniffa dalam Ilham Ramadhan Ersyafdi, dkk., Islamic social reporting adalah kerangka konseptual pelaporan pertanggungjawaban sosial yang sesuai dengan prinsip Islam. ISR  dikembangkan  berdasarkan  standar  pelaporan  menurut Accounting  and  Auditing Organization  for  Islamic  Financial  Institutions (AAOIFI)  yang  kemudian  dikembangkan  oleh masing-masing  peneliti  berikutnya.  Pengungkapan  ISR  ini  bersifat  voluntary,  belum  ada peraturan baku mengenai ISR yang menjadikan setiap perusahaan tidak sama dalam bentuk pengungkapannya. 16 Hal ini sejalan dengan penelitian Elsaputri Dyah Ayu Fatmawati, dkk yang menghasilkan bahwa islamic social reporting berpengaruh signifikan terhadap return saham. 17 Namun  hal  ini  berbeda  dengan  penelitian  Desy  Mayasari  yang  menyatakan  bahwa pengungkapan islamic  social  reporting berpengaruh  positif  dan  tidaksignifikan  terhadap return saham syariah. 18
Penelitian bertujuan untuk melakukan penelitian lebih lanjut mengenai pengaruh asset growth,  net profit  margin,  return on  investment dan islamic  social reporting terhadap  harga saham pada daftar efek syariah selama periode Januari 2018 sampai Desember 2022.

## Tinjauan Teoretis Dan Pengembangan Hipotesis

## Signaling Theory
Penelitian ini menggunakan teori sinyal (signaling theory). Menurut signaling theory yang  dikembangkan  oleh  Ross  pada  tahun  1977,  manajer  perusahaan  harus  memiliki pengetahuan yang lebih baik tentang perusahaannya dan menyampaikan informasi tersebut kepada  calon  investor  agar  harga  saham  perusahaan  tersebut  meningkat. 19 Tujuan  dari signaling  theory adalah  untuk  meningkatkan value perusahaan  ketika  menjual  saham. Perusahaan berkualitas baik akan secara sadar mengirimkan sinyal ke pasar, sehingga bursa tersebut  dapat  menemukan  perbedaan  instansi  dengan  kualitas  baik  atau  buruk.  Di  pasar
14 Nel Yunita, Dedi Mulyadi, and Santi Pertiwi Hari Sandi, “Pengaruh Rasio ROI Dan PBV Terhadap Harga Saham Pada Perusahaan Manufaktur Sektor Makanan Dan Minuman,” Management Studies and Entrepreneurship Journal (MSEJ) 4, no. 2 (2023): 1641 – 51.
15 Djumaiyah Sulasmi and Bambang Suryono, “Pengaruh Corporate Social Responsibility, Return On Investment, Dan Return On Equity Terhadap Harga Saham,” Jurnal Ilmu Dan Riset Akuntansi (JIRA) 11, no. 5 (2022).
16 Ilham  Ramadhan  Ersyafdi,  Kasmi  Hizzah  Muslimah,  and Fitriah  Ulfah,  “Pengaruh  Faktor Finansial  Dan  Non  Finansial  Terhadap  Pengungkapan  Islamic  Social  Reporting,” Jurnal  Akuntansi Indonesia 10, no. 1 (2021): 25.
17 Elsaputri Dyahayu Fatmawati, Ari Kristin Prasetyoningrum, and Dessy Noor Farida, “Dampak Profitabilitas, Likuiditas Dan Pengungkapan Islamic Social Reporting Terhadap Return Saham,” El Dinar 8, no. 2 (2020): 67 – 86. 18 Desy Mayasari, “Pengaruh Laba Akuntansi Dan Pengungkapan Islamic Social Reporting (ISR) Terhadap  Return  Saham  Syariah  Yang  Terdaftar  Di  Jakarta  Islamic  Index  (JII)”  (UIN  Raden  Intan Lampung, 2020).
19 Stella  Levina  and  Elizabeth  Sugiarto  Dermawan,  “Pengaruh  Profitabilit as,  Likuiditas, Solvabilitas, Aktivitas, Dan Kebijakan Dividen Terhadap Harga Saham,” Jurnal Paradigma Akuntansi 1, no. 2 (2019): 382.
Meyra Rachmania Sabilla, Agus Arwani
modal, laba rugi perusahaan bernilai positif dan negatif dimana keuntungan akan memberikan sinyal positif yang akan menarik investor begitu pula sebaliknya. 20
Ross (1977) menekankan pentingnya sinyal yang dikirimkan oleh perusahaan kepada investor. Sinyal ini dapat berupa kebijakan dividen, keputusan pendanaan, pengumuman laba, atau kebijakan lainnya yang dapat memberikan petunjuk kepada investor tentang kualitas dan prospek  perusahaan. 21 Sinyal  yang  positif  dapat  meningkatkan  kepercayaan  investor  dan mendorong  mereka  untuk  membeli  saham  perusahaan,  yang  pada  akhirnya  dapat meningkatkan harga saham. Namun, penting untuk dicatat bahwa tidak semua sinyal dapat dipercaya. Beberapa perusahaan mungkin mengirimkan sinyal palsu atau menyesatkan untuk menarik investor. Oleh karena itu, investor harus kritis dan melakukan due diligence sebelum membuat keputusan investasi berdasarkan sinyal yang diterima. Dalam prakteknya , signaling theory sering  digunakan untuk  menjelaskan  fenomena  di  pasar modal,  seperti  reaksi  pasar terhadap pengumuman dividen atau akuisisi. Teori ini juga menjadi dasar bagi banyak strategi investasi yang berfokus pada interpretasi sinyal yang dikirimkan oleh perusahaan.

## Hipotesis

## Pengaruh Asset Growth Terhadap Harga Saham
Pertumbuhan aset yang tinggi dapat meningkatkan laba perusahaan dengan sendirinya dapat  meningkatkan  harga  saham.  Pertumbuhan  aset  yang  dimiliki  perusahaan  baik  dapat membayar dividen kepada para pemegang saham dengan lancar.  Hal  ini pertumbuhan aset turun maka harga saham mengalami penurunan. Di saat penurunan aset maka investor akan mengurangi permintaan saham perusahaan. 22
Konsep ini sejalan dengan penelitian Putri Lestari yang mengungkapkan bahwa asset growth memiliki pengaruh positif dan signifikan terhadap harga saham 23 . Hal ini juga didukung oleh  penelitian  Nur  Ahmadi  Bi  Rahmani  yang  menyatakan  bahwa  variabel asset  growth berpengaruh signifikan terhadap harga saham. H 1 : Asset  Growth berpengaruh  positif  dan  signifikan  terhadap  harga  saham  pada perusahaan sektor properti dan real estate yang terdaftar di daftar efek syariah
Pengaruh Net Profit Margin Terhadap Harga Saham
NPM menunjukkan kemampuan suatu perusahaan dalam menghasilkan laba bersih. Tingkat NPM memiliki hubungan yang berbanding lurus dengan harga saham. Semakin tinggi NPM akan menghasilkan laba yang tinggi yang mampu menarik investor untuk berinvestasi. Laba yang tinggi akan menghasilkan harga saham perusahaan yang tinggi juga, oleh karena itu NPM juga berpengaruh terhadap harga saham.
20 Putri Lestari, “Pengaruh Net Profit Margin (NPM), Asset Growth (AG), Return On Equity (ROE) Terhadap Harga Saham Di Perusahaan Manufaktur (Studi Empiris Di Daftar Efek Syariah Periode 2015- 2017) ” (UIN Raden Intan Lampung, 2019), 38– 39.
21 Stephen  A.  Ross,  “The  Determination  of  Financial  Structure:  The  Incentive -Signalling Approach.,” The Bell Journal of Economics 8, no. 1 (1977): 23 – 40.
22 Fernando dkk ., “Revisi: Pengaruh Return on Investment, Net Profit M argin, Dividen Per Share Dan Pertumbuhan Aset Terhadap Harga Saham Perusahaan Manufaktur,” 39.
23 Lestari, Asih Puji, and Aris Susetyo. "Pengaruh NPM, EPS, DER dan PBV Terhadap Harga Saham pada Perusahaan Terdaftar IDX HIDIV20 Dengan DPR sebagai Variabel Intervening." Jurnal Ilmiah Mahasiswa Manajemen, Bisnis Dan Akuntansi (JIMMBA) 2.2 (2020): 184-196.
Dinamika Harga Saham: Dampak dari Asset Growth, Net Profit Margin, ROI, dan Islamic Social Reporting
Konsep ini sejalan dengan penelitian Edduar Hendri  yang menunjukkan bahwa NPM berpengaruh positif dan signifikan terhadap harga saham 24 . Hal ini juga didukung oleh Risma Divi  Elshinta  dan  Dedi  Susilo  yang  mengungkapkan  bahwa Net  Profit  Margin mempunyai pengaruh positif terhadap harga saham. H 2 : Net  Profit  Margin berpengaruh  positif  dan  signifikan  terhadap  harga  saham  pada perusahaan sektor properti dan real estate yang terdaftar di daftar efek syariah
Pengaruh Return on Investment Terhadap Harga Saham
Return  on  Investment ialah  salah  satu  rasio  laba  berguna  mengukur  kemampuan perusahaan dengan keseluruhan dana ditanamkan pada aset perusahaan. Besar kecilnya laba yang diukur dengan ROI ini akan memberikan pengaruh terhadap harga saham. Perusahaan memiliki  laba  tinggi  maka  ROI  perusahaan  tinggi  kemudian  mendorong  naiknya  harga saham. 25
Konsep  ini  sejalan  dengan  penelitian  Nel  Yunita,  dkk  yang  mengungkapkan  bahwa terdapat pengaruh positif dan signifikan antara Return on Invesment terhadap harga saham. Hal ini juga didukung oleh penelitian Dian Indah Sari yang mengungkapkan bahwa return on investment berpengaruh signifikan terhadapharga saham 26
H 3 : Return on Investment berpengaruh positif dan signfikan terhadap harga saham pada perusahaan sektor properti dan real estate yang terdaftar di daftar efek syariah
Pengaruh Islamic Social Reporting Terhadap Harga Saham
Perusahaan yang mengungkapkan informasi-informasi yang terkandung dalam unsur indeks  ISR,  tentunya  akan  meningkatkan  kepercayaan  dan  juga  akan  menarik  minat  para investor muslim untuk menanamkan modalnya pada  perusahaan tersebut. Hal ini tentunya sangat berpengaruh terhadap return saham yang akan diperoleh. 27 Return saham merupakan hasil keuntungan yang diterima investor setelah melakukan investasi dalam periode tertentu. Sehingga  return  saham  juga  berhubungan  erat  dengan  harga  saham.  Perusahaan  yang menyediakan  informasi  sesuai  indeks  ISR  juga  bisa  berpengaruh  secara  tidak  langsung terhadap return dan harga saham. Misalnya, peningkatan kepercayaan investor muslim dapat meningkatkan  reputasi  perusahaan  di  mata  investor  lainnya  atau  masyarakat  umum,  yang pada  akhirnya  dapat  meningkatkan  permintaan  saham  dan  berdampak  positif  pada  harga saham meskipun efeknya mungkin tidak segera terlihat.
Konsep  ini  sejalan  dengan  penelitian  Elsaputri  Dyah  ayu  Fatmawati,  dkk  yang mengemukakan bahwa islamic social reporting berpengaruh signifikan terhadap return saham.
24 Hendri, Edduar. "Pengaruh Debtto Asset Ratio (Dar), Long Term Debt To Equity Ratio (Ltder) Dan Net Profit Margin (Npm) Terhadap Harga Saham Pada Perusahan Perbankan Yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia." Jurnal Media Wahana Ekonomika 12.2 (2015).
25 Fernando dkk ., “Revisi: Pengaruh Return on Investment, Net Profit Margin, Dividen Per Share Dan Pertumbuhan Aset Terhadap Harga Saham Perusahaan Manufaktur,” 38.
26 Yunita, Nel, Dedi Mulyadi, and Santi Pertiwi Hari Sandi. "Pengaruh Rasio ROI Dan PBV Terhadap Harga Saham Pada Perusahaan Manufaktur Sektor Makanan Dan Minuman." Management Studies and Entrepreneurship Journal (MSEJ) 4.2 (2023): 1641-1651.
27 Mayasari,  “Pengaruh  Laba  Akuntansi  Dan  Peng ungkapan  Islamic  Social  Reporting  (ISR) Terhadap Return Saham Syariah Yang Terdaftar Di Jakarta Islamic Index (JII),” 21.
Hal  ini  juga  didukung  oleh  Desy  Mayasari  dan  Bismil  Aliyah  yang  mengungkapkan  bahwa Islamic Sosial Reporting berpengaruh positif dan signifikan terhadap return saham 28 H 4 : Islamic Social Reporting berpengaruh positif dan signifikan terhadap harga saham pada perusahaan sektor properti dan real estate yang terdaftar di daftar efek syariah
Pengaruh Asset Growth, Net Profit Margin, Return on Investment, dan Islamic Social Reporting Terhadap Harga Saham Pengaruh asset  growth , net  profit  margin,  return  on  investment dan islamic  social reporting secara simultan terhadap harga saham didukung oleh penelitian Putri Lestari yang mengemukakan bahwa net profit margin, asset growth, return on equity berpengaruh positif terhadap harga saham. Hal serupa juga terdapat dalam penelitian Julianto Fernando, dkk yang mengungkapkan  bahwa return  on  investment,  net  profit  margin,  dividen  per  share ,  dan pertumbuhan  aset  berpengaruh  terhadap  harga  saham.  Adapun  hipotesis  lain  yang  sejalan dengan variabel penelitian yaitu dalam penelitian Desy Mayasari yang mengungkapkan bahwa laba akuntansi dan pengungkapan islamic social reporting berpengaruh positif dan signifikan terhadap return saham syariah. Pengaruh simultan seringkali dikaitkan dengan analisis regresi berganda  dalam  statistik.  Dalam  konteks  ini,  pengaruh  simultan  mengacu  pada  bagaimana semua  variabel  independen,  ketika  dimasukkan  ke  dalam  model  secara  bersama-sama, mempengaruhi variabel dependen 29 . H 5 : Asset Growth, Net Profit Margin, Return on Investment, dan Islamic Social Reporting berpengaruh secara simultan terhadap harga saham pada perusahaan sektor properti dan real estate yang terdaftar di daftar efek syariah

## METODE PENELITIAN
Penelitian ini menggunakan pendekatan penelitian kuantitatif dengan jenis penelitian asosiatif  kausal.  Populasi  dalam  penelitian  ini  adalah  emiten  atau  perusahaan-perusahaan sektor properti dan real estate yang terdaftar pada daftar efek syariah dari tahun 2018 hingga 2022 yang berjumlah 98 perusahaan. Sedangkan teknik pengambilan sampel yang digunakan dalam penelitian ini ialah menggunakan purposive sampling method. Diperoleh total sampel yang digunakan untuk penelitian berjumlah 51 sampel data.
Data  yang  digunakan  dalam  penelitian  ini  bersumber  dari  data  laporan  keuangan tahunan yang telah diterbitkan di bursa efek indonesia dan telah diaudit oleh Bank Indonesia. Selain  itu,  ada  pula  data  laporan  keuangan  tahunan  yang  diperoleh  melalui  website  resmi perusahaan yang terdaftar di daftar efek syariah periode 2018 – 2022 dan menjadi sampel penelitian. Metode analisis data yang digunakan dalam penelitian ini adalah metode analisis deskriptif yang meliputi uji asumsi klasik, uji regresi linear berganda, hipotesis uji t, hipotesis uji  F dan koefisien determinasi.  Skala pengukuran dalam penelitian ini menggunakan skala rasio  baik  untuk  variabel  independen  maupun  dependen.  Sumber website  Bursa  Efek
28 Fatmawati, Elsaputri Dyahayu, Ari Kristin Prasetyoningrum, and Dessy Noor Farida. "Dampak Profitabilitas, Likuiditas Dan Pengungkapan Islamic Social Reporting Terhadap Return Saham." El Dinar 8.2 (2020): 67-86.
29 Sugiyono, Sugiyono. "Metode penelitian kuantitatif dan kualitatif dan R&D." Alfabeta Bandung (2010).
Dinamika Harga Saham: Dampak dari Asset Growth, Net Profit Margin, ROI, dan Islamic Social Reporting
Indonesia (BEI) dan Otoritas Jasa Keuangan (OJK) yaitu https://www.ojk.go.id/Default.aspx . Tabel 1 Definisi Operasional Variabel No Variabel Definisi Pengukuran Skala 1.  Dependen (Y) Harga Saham Harga  saham  yaitu harga yang ditetapkan oleh suatu instansi terhadap entitas lain yang ingin memiliki hak kepemilikan  saham atas perusahaan tersebut  (Sulasmi  & Suryono, 2022). Harga saham penutupan (Closing price) Rasio 2.  Independe n (X 1 ) Asset Growth Asset  growth yaitu aktiva yang digunakan untuk kegiatan  operasional instansi.  (P.  Lestari, 2019). Asset Growth = Total aset (t) – total aset (t-1) Total Aset (t-1) Rasio 3.  Independe n (X 2 ) Net Profit Margin Net  profit  margin yaitu  sebuah  rasio yang menggambarkan penjualan suatu instansi  dalam  men- ciptakan  laba  bersih. (Rani & Putra, 2021) Net Profit Margin = Laba Bersih   x 100% Penjualan Rasio 4.  Independe n (X 3 ) Return On Investment Return  on  investment merupakan rasio yang digunakan untuk menilai kemampuan perusahaan dalam menghasilkan laba selama periode tertentu.  (Al  Kamil, 2021). Return on Investment = Laba Bersih     x 100% Total Aktiva Rasio
Meyra Rachmania Sabilla, Agus Arwani
No Variabel Definisi Pengukuran Skala 5.  Independe n (X 4 ) Islamic Social Reporting Pengungkapan islamic social reporting yaitu kerangka  konseptual pelaporan pertanggungjawaban sosial  yang  sesuai dengan prinsip Islam. (Ersyafdi et al., 2021) Indeks pengungkapan ISR : - Investasi dan Keuangan - Produk dan Jasa - Tenaga Kerja / Karyawan - Sosial - Lingkungan - Tata Kelola Perusahaan (Mayasari, 2020) Rasio HASIL DAN PEMBAHASAN Uji Regresi Linear Berganda Tabel 2 Uji Parsial Variabel Unstandardized Coefficients Standardized Coefficient Beta T Sig. B Std. Error (Constant) LnAG LnNPM LnROI LnISR 9,906 0,880 11.260 0,000 0,161 0,116 0,173 1,387 0,172 -0,994 0,366 -0,988 -2,715 0,009 1,201 0,331 1,304 3,626 0,001 2,974 1,379 0,263 2,157 0,036

## Sumber: hasil olah data SPSS, 2023
Mengacu pada tabel tersebut maka diperoleh persamaan regresi sebagai berikut: Y = α + ln β 1 X 1 +ln β 2 X 2 +ln β 3 X 3 +ln β 4 X 4 + e Y = 9,906 + 0,161X 1 – 0,994X 2 + 1,201X 3 + 2,974X 4 + e
1. Nilai signifikansi variabel asset growth adalah 0,172 > 0,05 dan nilai t hitung 1,387 < t tabel 2,012. Sehingga bisa dikatakan bahwa variabel asset growth tidak berpengaruh terhadap harga saham.
2. Nilai signifikansi variabel net profit margin 0,009 < 0,05 dan nilai t hitung -2,715 < t tabel 2,012.
Sehingga  bisa  dikatakan  bahwa  variabel net  profit  margin berpengaruh  negatif  dan signifikan terhadap harga saham.
3. Nilai  signifikansi  variabel return  on  investment 0,001  <  0,05  dan  nilai  t hitung 3,626  >  t tabel 2,012. Sehingga bisa dikatakan bahwa variabel return on investment berpengaruh positif dan signifikan terhadap harga saham.
Dinamika Harga Saham: Dampak dari Asset Growth, Net Profit Margin, ROI, dan Islamic Social Reporting
4. Nilai signifikansi variabel islamic social reporting 0,036 < 0,05 dan nilai t hitung 2,157 > t tabel 2,012. Sehingga bisa dikatakan bahwa variabel islamic social reporting berpengaruh positif dan signifikan terhadap harga saham.
Uji F (Simultan)
Tabel 4 Uji Simultan Model F Sig. R square Adjusted R square Regression 6,491 0,000 0,361 0,305

## Sumber : hasil olah data SPSS, 2023
Berdasarkan  tabel  4  tersebut  didapatkan  nilai  F hitung sebesar  6,491.  Sementara  nilai F tabel sebesar 2,57. Sedangkan nilai signifikansi sebesar 0,000. Maka dapat dinyatakan bahwa nilai F hitung > F tabel , dan nilai signifikansi < 0,05. Sehingga dapat disimpulkan bahwa asset growth, net  profit  margin,  return  on  investment, dan islamic  social  reporting berpengaruh  secara simultan terhadap harga saham. B ahwa nilai Adjusted R square sebesar 0,305. Dalam hal ini, secara statistika besarnya kontribusi penjelasan variabel asset growth, net profit margin, return on investment dan islamic social reporting terhadap harga saham adalah sebesar  30,5%  sedangkan  sisanya  69,5%  dijelaskan  oleh  variabel  lain  yang  tidak dimasukan dalam penelitian ini.

## Pembahasan
Temuan uji hipotesis penelitian ini yang didasarkan pada analisis data adalah sebagai berikut:
1. Pengaruh Asset Growth terhadap Harga Saham Hasil uji hipotesis menunjukkan bahwa H 1 ditolak, hal ini berdasarkan pada hasil uji parsial variabel asset growth yang memiliki nilai t hitung < t tabel , yaitu sebesar 1,387 < 2,012. Selain itu  nilai  signifikansi  variabel asset  growth juga  > 0,05  yaitu  sebesar  0,172.  Sedangkan  nilai koefisien untuk variabel asset growth adalah sebesar 0,161 . Artinya dapat dikatakan bahwa secara statistik variabel asset growth tidak berpengaruh terhadap harga saham (H 1 ditolak). Hasil penelitian ini bertentangan dengan penelitian Putri Lestari dan Nur Ahmadi Bi Rahmani yang membuktikan bahwa asset growth berpengaruh terhadap harga saham. Akan tetapi  penelitian  ini  memperkuat  penelitian  Mufnil  Ida  dan  Jojok  Dwiridotjahjono,  Julianto Fernando,  dkk,  dan  Akbar  Ramadan  yang  membuktikan  bahwa  variabel asset  growth tidak berpengaruh terhadap harga saham.
Dalam hal ini, hasil tersebut bertentangan dengan signaling theory yang menyatakan bahwa pertumbuhan aset yang dialami oleh  perusahaan mencerminkan bahwa perusahaan berada  dalam  kondisi  kinerja  yang  baik  sehingga  mengalami  perkembangan  dalam perusahaan,  ini  menjadi  sinyal  positif  bagi  investor  untuk  berinvestasi  pada  perusahaan, sehingga nilai perusahaan akan menjadi tinggi yang dapat diukur melalui harga saham yang terdapat dalam perusahaan tersebut. 30
30 Lestari,  “Pengaruh  Net  Profit  Margin  (NPM),  Asset  Growth  (AG),  Return  On  Equity  (ROE) Terhadap Harga Saham Di Perusahaan Manufaktur (Studi Empiris Di Daftar Efek Syariah Periode 2015- 2017),” 103.
Meyra Rachmania Sabilla, Agus Arwani
Pada penelitian ini, kenaikan hutang perusahaan yang menjadi sampel menyebabkan variabel asset growth tidak berpengaruh. Rasio hutang terhadap aset menunjukkan nilai 44% pada 2020, meningkat 5% dari tahun sebelumnya. PT Summarecon Agung Tbk memiliki rasio tertinggi sebesar 64%. Peningkatan hutang dapat berdampak positif atau negatif pada harga saham, tergantung penggunaannya. Jika hutang digunakan untuk proyek dengan ROI tinggi, dapat  meningkatkan  laba  bersih.  Namun,  hutang  yang  tidak  efisien  dapat  menekan  harga saham. Besar dana yang dibutuhkan perusahaan berbanding lurus dengan laba yang ditahan, mengurangi dividen bagi pemegang saham.
2. Pengaruh Net Profit Margin terhadap Harga Saham
Hasil uji hipotesis menunjukkan bahwa H 2 ditolak, hal ini berdasarkan pada hasil uji parsial variabel net profit margin yang memiliki nilai t hitung < t tabel , yaitu sebesar -2,715 < 2,012 dan  nilai  signifikansi  variabel net  profit  margin <  0,05  yaitu  sebesar  0,009.  Sedangkan  nilai koefisien  untuk  variabel net  profit  margin adalah  sebesar -0,994 .  Artinya  dapat  dikatakan bahwa secara statistik variabel net profit margin berpengaruh negatif dan signifikan terhadap harga saham (H 2 ditolak). Hasil  penelitian  ini  bertentangan  dengan  penelitian  Risma  Divi  Elshinta  dan  Dedi Suselo di tahun 2023, dan Silvi Wulandari di tahun 2022 yang membuktikan bahwa variabel net  profit  margin berpengaruh  positif  dan  signifikan  terhadap  harga  saham.  Akan  tetapi penelitian  ini  memperkuat  penelitian  Desmy  Riani,  dkk  di  tahun  2023,  Alit  Lanang Dandanggula dan Erna Sulistyowati di tahun 2022, dan Mufnil Ida dan Jojok Dwiridotjahjono di  tahun  2021  yang  membuktikan  bahwa  variabel net  profit  margin berpengaruh  negatif terhadap harga saham.
Maka dalam hal ini terjadi inkonsistensi dengan teori yang ada bahwasannya NPM yang tinggi dapat menunjukkan kinerja perusahaan yang bagus karena dapat menghasilkan laba yang besar. Hasil penelitian ini juga bertentangan dengan Signaling Theory , yaitu apabila rasio NPM perusahaan besar maka menunjukan bahwa perusahaan berkinerja dengan baik, karena dapat menghasilkan laba bersih yang besar melalui aktifitas penjualannya, sehingga digunakan investor  dalam  mengambil  keputusan  apakah  membeli  saham  emiten  tersebut,karena  laba bersih  yang  meningkat  akan  memberikan  sinyal  bagi  investor  untuk  berinvestasi  di perusahaan  tersebut,  yang  pada  akhirnya  akan  menyebabkan  harga  saham  perusahaan tersebut meningkat. 31 Variabel net profit margin dalam penelitian ini bernilai negatif, artinya bahwa antara harga  saham  dan net  profit  margin memiliki  hubungan  yang  berbanding  terbalik.  Dimana semakin net profit margin mengalami penurunan, maka harga saham perusahaan mengalami peningkatan, sebaliknya apabila net profit margin mengalami peningkatan maka harga saham akan  mengalami  penurunan. 32 Hal  ini  dikarenakan  besar  kecilnya  laba  tidak  sepenuhnya menjadi indikator bahwa suatu perusahaan memiliki kinerja yang baik pada periode tertentu, dan  hal  ini  pula  yang  mempengaruhi  investor  untuk  tidak  hanya  memperhatikan  besar kecilnya laba pada suatu perusahaan.
31 Lestari,  “Pengaruh  Net  Profit  Margin  (NPM),  Asset  Growth  (AG),  Return  On  Equity  (ROE) Terhadap Harga Saham Di Perusahaan Manufaktur (Studi Empiris Di Daftar Efek Syariah Periode 2015- 2017),” 99– 100.
32 Randi Rahmat and Vidya Fathimah, “Pengaruh ROA, ROE Dan NPM Terhadap Harga Saham Pada Perusahaan Non Perbankan Yang Terdaftar Di LQ45,” Jurnal Ilman: Jurnal Ilmu Manajemen 10,  no.  1 (2022): 12.
Dinamika Harga Saham: Dampak dari Asset Growth, Net Profit Margin, ROI, dan Islamic Social Reporting
Salah  satu  alasan  mungkin  adalah  persepsi  pasar  terhadap  prospek  jangka  panjang perusahaan.  Misalnya,  perusahaan  mungkin  memiliki net  profit  margin yang  rendah  pada periode  tertentu  karena  mereka  melakukan  investasi  besar  dalam  penelitian  dan pengembangan  atau  ekspansi  pasar.  Meskipun  hal  ini  dapat  menekan  laba  jangka  pendek, investasi tersebut dapat meningkatkan potensi pertumbuhan jangka panjang perusahaan. Oleh karena itu, investor mungkin melihat melampaui net profit margin jangka pendek dan lebih fokus pada potensi pertumbuhan jangka panjang.
Selain  itu,  faktor-faktor  lain  seperti  likuiditas,  struktur  modal,  risiko  industri,  dan ekspektasi makro ekonomi juga dapat mempengaruhi harga saham. Oleh karena itu, meskipun net profit margin adalah salah satu indikator penting, investor cenderung mempertimbangkan berbagai faktor lain saat membuat keputusan investasi.
Hal ini menggarisbawahi pentingnya bagi investor untuk memiliki pendekatan yang komprehensif  saat  menilai  perusahaan  dan  tidak  hanya  bergantung  pada  satu  metrik  saja. Sebagai tambahan, perusahaan juga harus menyadari bahwa komunikasi yang efektif dengan investor dan pemangku kepentingan lainnya adalah kunci untuk memastikan bahwa mereka memahami strategi dan prospek jangka panjang perusahaan.
3. Pengaruh Return on Investment terhadap Harga Saham
Hasil uji hipotesis menunjukkan bahwa H 3 diterima, hal ini berdasarkan pada hasil uji parsial variabel return on investment yang memiliki nilai t hitung > t tabel, yaitu sebesar 3,626 > 2,012 dan nilai signifikansi variabel return on investment < 0,05 yaitu sebesar 0,001. Sedangkan nilai koefisien untuk variabel return on investment adalah sebesar 1,201. Artinya dapat dikatakan bahwa  secara  statistik  variabel return  on  investment berpengaruh  positif  dan  signifikan terhadap harga saham (H 3 diterima).
Hasil  penelitian  ini  bertentangan  dengan  penelitian  yang  dilakukan  oleh  Djumaiyah Sulasmi  dan  Bambang  Suryono  di  tahun  2022,  dan  Julianto  Fernando  di  tahun  2021  yang membuktikan bahwa variabel return on investment tidak berpengaruh terhadap harga saham. Akan tetapi penelitian ini memperkuat penelitian Mohammad Sabiila Al Kamil, Dian Indah Sari, dan  Nel  Yunita,  dkk  yang  membuktikan  bahwa  variabel return  on  investment berpengaruh positif dan signifikan terhadap harga saham.
Hasil tersebut sesuai dengan signaling theory bahwa dengan diketahuinya nilai return on investment , maka akan diinformasikan bahwa perusahaan tersebut dapat diukur labanya atas modal yang diinvestasikan, ini akan memberikan sinyal positif bagi para investor untuk mengetahui ukuran kinerja saham yang diinginkan serta laba atas aset yang dimiliki. Sehingga apabila nilai return on investment tinggi, maka manfaat yang didapat oleh para investor juga semakin  besar  dan  harga  saham  pun  juga  akan  ikut  meningkat  bersamaan  dengan bertambahnya permintaan saham. 33
Berdasarkan  teori  tersebut  dapat  diartikan  bahwa,  jika return  on  investment pada sebuah perusahaan mengalami peningkatan maka dapat menaikan harga saham perusahaan tersebut.  dan  jika  sebaliknya,  apabila return  on  investment suatu  perusahaan  mengalami penurunan, dengan ini harga saham juga akan mengalami penurunan. ROI dapat memberikan informasi  untuk  mengetahui  kinerja  perusahaan  dalam  mengelola  aktiva  yang  dimilikinya dalam  memperoleh  keuntungan.  Semakin  tinggi  hasil  pengembalian  perusahaan  maka
33 Al Kamil, “Pengaruh Dividend Per Share (DPS), Price To Book Value (PBV), Net Profit Margin (NPM), Dan Return On Invesment (ROI) Terhadap Harga Saham PT. Bank Mandiri Tbk. Periode 2012- 2019.,” 97.
semakin  efektif  suatu  perusahaan  dalam  mengelola  aktiva  yang  dimiliknya.  Hal  ini  dapat menarik minat para investor untuk berinvestasi, semakin tinggi ROI maka dinilai semakin baik kinerja perusahaan tersebut sehingga dapat meningkatkan harga saham perusahaan. 34
Dalam konteks pasar modal, ROI yang tinggi sering dianggap sebagai indikator bahwa perusahaan mengelola sumber dayanya dengan efisien dan mampu menghasilkan keuntungan yang maksimal dari investasinya. Hal ini, pada gilirannya, dapat meningkatkan kepercayaan investor  dan  membuat  mereka  lebih  cenderung  membeli  saham  perusahaan,  yang  dapat meningkatkan harga saham. Sebaliknya, ROI yang rendah dapat dianggap sebagai tanda bahwa perusahaan  tidak  mengelola  investasinya  dengan  baik  atau  bahwa  investasinya  tidak menghasilkan keuntungan yang diharapkan. Ini dapat menurunkan kepercayaan investor dan menyebabkan harga saham turun.
Namun, penting untuk dicatat bahwa sementara ROI adalah alat yang berguna untuk menilai  kinerja  investasi,  itu  bukan  satu-satunya  metrik  yang  harus  diperhatikan.  Investor harus mempertimbangkan berbagai faktor lain, seperti prospek pertumbuhan jangka panjang perusahaan,  struktur  modal,  risiko  industri,  dan  kondisi  makro  ekonomi  saat  membuat keputusan  investasi.  Selain  itu,  perusahaan  harus  berkomunikasi  dengan  jelas  tentang bagaimana  mereka  menghitung  ROI  mereka  dan  faktor-faktor  apa  yang  mempengaruhinya agar investor dapat membuat penilaian yang tepat tentang kinerja perusahaan.
4. Pengaruh Islamic Social Reporting terhadap Harga Saham Hasil uji hipotesis menunjukkan bahwa H 4 diterima, hal ini berdasarkan pada hasil uji parsial variabel islamic social reporting yang memiliki nilai t hitung > t tabel , yaitu sebesar 2,157 > 2,012  dan  nilai  signifikansi  variabel islamic  social  reporting <  0,05  yaitu  sebesar  0,036. Sedangkan nilai koefisien untuk variabel islamic social reporting adalah sebesar 2,974. Artinya dapat dikatakan bahwa secara statistik variabel islamic social reporting berpengaruh positif dan signifikan terhadap harga saham (H 4 diterima).
Hasil  penelitian  ini  bertentangan  dengan  penelitian  Nimas  Dewi  Lestari,  dkk  yang membuktikan  bahwa  variabel islamic  social  reporting tidak  berpengaruh  terhadap  harga saham.  Akan  tetapi  penelitian  ini  memperkuat  penelitian  yang  dilakukan  oleh  Elsaputri Dyahayu Fatmawati dkk, dan Bismil Aliyah yang membuktikan bahwa variabel islamic social reporting berpengaruh positif terhadap harga saham.
Hal  ini  sesuai  dengan  teori  yang  ada  bahwasannya  apabila  indeks  ISR  tinggi,  maka semakin tinggi pula harga sahamnya. Jika dihubungkan dengan signaling theory, perusahaan yang berusaha mengungkapkan tanggung jawab sosialnya menurut indeks ISR maka hal itu akan memberikan sinyal positif yang dapat meningkatkan kepercayaan dan menarik investor muslim untuk menanamkan dananya pada perusahaan tersebut, sehingga dapat menaikkan permintaan yang  kemudian diiringi dengan harga saham yang akan meningkat pula. 35 Dalam konteks signaling theory, pengungkapan informasi oleh perusahaan mengenai kinerja  mereka  dalam  indeks  ISR  dapat  dianggap  sebagai  sinyal  positif  bagi  investor, khususnya  investor  muslim  yang  mencari  investasi  yang  sesuai  dengan  prinsip-prinsip
34 Ade  Budi  Setiawan,  Saepul  Anwar,  and  Irma  Sriwahyuni,  “Pengaruh  Return  On  Investment (ROI), Earning Per Share (EPS) Dan Dividen Per Share (DPS) Terhadap Harga Saham,” JURNAL AKUNIDA 7, no. 1 (2021): 68.
35 Fatmawati,  Prasetyoningrum,  and  Farida,  “Dampak  Profitabilitas,  Likuiditas  Dan Pengungkapan Islamic Social Reporting Terhadap Return Saham,” 82.
Dinamika Harga Saham: Dampak dari Asset Growth, Net Profit Margin, ROI, dan Islamic Social Reporting
syariah.  Sinyal  ini  menunjukkan  bahwa  perusahaan  tersebut  tidak  hanya  fokus  pada keuntungan finansial, tetapi juga pada dampak sosial dan etika dari operasinya.
Ketika  perusahaan  mengungkapkan  komitmennya  terhadap  tanggung  jawab  sosial melalui  skor  tinggi  di  indeks  ISR,  ini  dapat  meningkatkan  kepercayaan  dan  reputasi perusahaan di mata investor. Investor muslim, yang mungkin lebih peduli tentang bagaimana perusahaan beroperasi sesuai dengan prinsip-prinsip Islam, mungkin akan lebih cenderung untuk berinvestasi dalam perusahaan tersebut. Hal ini, pada gilirannya, dapat meningkatkan permintaan saham perusahaan dan mendorong harga saham naik. Dengan demikian, indeks ISR dan signaling theory saling berkaitan dalam konteks investasi syariah. Perusahaan yang memahami pentingnya tanggung jawab sosial dalam konteks Islam dan berkomitmen untuk mematuhi  prinsip-prinsip  tersebut  dapat  memanfaatkan  ini  sebagai  alat  untuk  menarik investor dan meningkatkan nilai saham mereka.
5. Pengaruh Asset Growth, Net Profit Margin, Return on Investment, dan Islamic Social Reporting terhadap Harga Saham Hasil uji hipotesis menunjukkan bahwa H 5 diterima, hal ini berdasarkan pada hasil uji simultan  variabel asset  growth,  net  profit  margin,  return  on  investment, dan islamic  social reporting yang memiliki nilai F hitung sebesar 6,491, sedangkan nilai F tabel sebesar 2,57. Maka dapat  dinyatakan  bahwa  nilai  F hitung >  F tabel ,  yaitu  sebesar 6,491 >  2,57  dan  nilai  signifikansi variabel return on investment < 0,05 yaitu sebesar 0,000. Artinya dapat dikatakan bahwa secara statistik  variabel asset  growth,  net  profit  margin,  return  on  investment, dan islamic  social reporting berpengaruh  secara  simultan  terhadap  harga  saham.  Sedangkan  nilai  koefisien determinasi (R 2 ) pada Adjusted R square adalah sebesar 0,305. Dimana hal tersebut berarti variabel asset  growth,  net  profit  margin,  return  on  investment, dan islamic  social  reporting mampu menjelaskan variabel harga saham sebesar 0,305 atau 30,5% lalu sisanya yaitu sebesar 69,5% dijelaskan oleh variabel lain diluar penelitian ini (H 5 diterima).   . Dengan demikian dapat disimpulkan bahwa apabila variabel asset growth, net profit margin,  return  on  investment, dan islamic  social  reporting ditingkatkan  dengan  baik  secara bersamaan,  maka  akan  semakin  meningkat  pula  harga  saham  pada  suatu  perusahaan. Sehingga, sangat penting bagi perusahaan untuk menerapkan strategi yang tepat mengenai variabel asset growth, net profit margin, return on investment, dan islamic social reporting agar dapat meningkatkan harga saham suatu perusahaan.
Pertumbuhan  aset  menunjukkan  ekspansi  dan  kemampuan  perusahaan  untuk meningkatkan operasionalnya. Pertumbuhan aset yang stabil dan sehat menunjukkan bahwa perusahaan  berinvestasi  dalam  sumber  daya  dan  infrastruktur  yang  diperlukan  untuk pertumbuhan  jangka  panjang.  Sebagai indikator  efisiensi,  margin  laba  bersih  menunjukkan seberapa  baik  perusahaan  mengubah  pendapatan  menjadi  laba.  Margin  yang  tinggi menunjukkan efisiensi operasional dan kemampuan perusahaan untuk mengendalikan biaya. ROI  mengukur  efektivitas  investasi  perusahaan.  ROI  yang  tinggi  menunjukkan  bahwa perusahaan  mampu  menghasilkan  keuntungan  yang  maksimal  dari  investasi  yang dilakukannya. Dalam konteks pasar dengan kehadiran investor muslim yang signifikan, ISR menjadi penting karena menunjukkan komitmen perusahaan terhadap tanggung jawab sosial dan kepatuhan terhadap prinsip-prinsip syariah. Hal ini dapat meningkatkan kepercayaan dan reputasi perusahaan di mata investor muslim.
Ketika keempat variabel ini ditingkatkan dan dikelola dengan baik, mereka bersama- sama dapat menciptakan citra positif bagi perusahaan di mata investor dan analis pasar. Ini,
Meyra Rachmania Sabilla, Agus Arwani
pada gilirannya, dapat meningkatkan permintaan saham perusahaan dan mendorong harga saham naik.

## PENUTUP
Hasil penelitian menunjukkan bahwa return on investment dan islamic social reporting berpengaruh  positif  dan  signifikan  terhadap  harga  saham.  Artinya  ketika  kedua  variabel tersebut meningkat maka nilai harga saham juga meningkat. Hal tersebut mengindikasikan bahwa  investor  menangkap  informasi  kinerja  keuangan  perusahaan  sebagai  sinyal  untuk bereaksi  sehingga  dapat  mempengaruhi  harga  saham.  Hasil  lain  ditunjukkan  bahwa asset growth tidak berpengaruh terhadap harga saham. Sehingga dapat dimaknai bahwa investor tidak menjadikan informasi tersebut sebagai sinyal mengenai kondisi perusahaan. Sedangkan mengenai net profit margin yang berpengaruh negatif dan signifikan terhadap harga saham. Hal ini mengindikasikan bahwa terdapat hubungan yang berlawanan antara net profit margin dengan harga saham, maknanya apabila net profit margin meningkat maka harga saham akan mengalami penurunan begitu pula sebaliknya

## DAFTAR PUSTAKA
Al Kamil, Mohammad Sabiila. “Pengaruh Dividend Per Share (DPS), Price To Book Value (PBV), Net Profit Margin (NPM), Dan Return On Invesment (ROI) Terhadap Harga Saham PT. Bank Mandiri Tbk. Periode 2012- 2019.,” 2021.
Aliyah, Bismil. “Pengaruh Return On Asset, Total Asset Turnover Dan Islamic Social Reporting Terhadap Return Saham Dengan Ukuran Perusahaan Sebagai Variabel Moderasi (Studi Empiris Pada Perusahaan Yang Terdaftar Di Jakarta Islamic Index (JII30) Tahun 2015- 2019,” 2021.
Amalya, Neneng Tita. “Pengaruh Return on Asset, Return on Equity, Net Profit Margin Dan Debt to Equ ity Ratio Terhadap Harga Saham.” Jurnal Sekuritas 1, no. 3 (2018): 157 – 81. Chandra, Stefani, and Wilina Defia. “Analisis Pengaruh Suku Bunga, Pertumbuhan Ekonomi,
Dan  Nilai  Tukar  Terhadap  Harga  Saham  Sektor  Property  and  Real  Estate  Yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia (Bei) Periode 2010 –2016.” Kurs: Jurnal Akuntansi, Kewirausahaan Dan Bisnis 3, no. 1 (2018): 101 – 10.
Dandanggula, Alit Lanang, and Erna Sulistyowati. “Return on Equity, Retu rn on Asset, Net Profit Margin, Dan Earning Per Share Terhadap Harga Saham Perusahaan Farmasi.” Journal of Management and Bussines (JOMB) 4, no. 2 (2022): 766 – 80.
Elshinta, Risma Divi, and Dedi Suselo. “Pengaruh Net Profit Margin, Return On Assets Dan Gros s Profit  Margin  Terhadap  Harga  Saham.” Ar-Ribhu:  Jurnal  Manajemen  Dan  Keuangan Syariah 4, no. 1 (2023): 55 – 71.
Ersyafdi,  Ilham  Ramadhan,  Kasmi  Hizzah  Muslimah,  and  Fitriah  Ulfah.  “Pengaruh  Faktor Finansial Dan Non Finansial Terhadap Pengungkapan Islamic So cial Reporting.” Jurnal Akuntansi Indonesia 10, no. 1 (2021): 21 – 40.
Fatmawati, Elsaputri Dyahayu, Ari Kristin Prasetyoningrum, and Dessy Noor Farida. “Dampak Profitabilitas, Likuiditas Dan Pengungkapan Islamic Social Reporting Terhadap Return Saham.” El Dinar 8, no. 2 (2020): 67 – 86.
Fernando,  Julianto,  Cindy  Yulistia,  Felisia  Felisia,  and  Mohd  Nawi  Purba.  “Revisi:  Pengaruh Return on Investment, Net Profit Margin, Dividen Per Share Dan Pertumbuhan Aset
Dinamika Harga Saham: Dampak dari Asset Growth, Net Profit Margin, ROI, dan Islamic Social Reporting
Terhadap Harga Saham Perusahaan Manufaktur.” Owner: Riset Dan Jurnal Akuntansi 5, no. 1 (2021): 38 – 50.
Hendri, Edduar. “Pengaruh Debt to Asset Ratio (DAR), Long Term Debt to Equity Ratio (LTDER) Dan Net Profit Margin (NPM) Terhadap Harga Saham Pada Perusahan Perbankan Yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia.” Jurnal Media Wahana Ekonomika 12, no. 2 (2019):
1 – 19.
Husen Sobana, H. Dadang. Manajemen Keuangan Syariah . CV. Pustaka Setia, 2018.
Ida, Mufnil, and Jojok Dwiridotjahjono. “Pengaruh Net Profit Margin, Debt on Equity Ratio Dan Asset  Growth  Terhadap  Harga  Saham  Perusahaan  Sektor  Consumer  Goods  Yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia Periode 2015- 2019.” Jurnal Disrupsi Bisnis 4, no. 3 (2021): 241 – 51.
Keuangan, Otoritas Jasa. “Undang -Undang Republik Indonesia Nomor 8 Tahun 1995 Tentang Pasar Modal.” Otoritas Jasa Keuangan , 1995.
Lestari, Asih Puji, and Aris Susetyo. “Pengaruh NPM, EPS, DER Dan PBV Terhadap Harga Saham Pada Perusahaan Terdaftar IDX HIDIV20 Dengan DPR Sebagai Variabel Interv ening.” Jurnal Ilmiah Mahasiswa Manajemen, Bisnis Dan Akuntansi (JIMMBA) 2, no. 2 (2020): 184 – 96.
Lestari,  Nimas  Dewi,  Aris  Zulianto,  and  Mifta  Hulaika.  “Pengaruh  Variabel  Islamic  Social Reporting (ISR) Dan Return On Equity (ROE) Terhadap Return Saham Melalui Variabel Intervening Beta Saham).” INCOME 4, no. 1 (2023): 39 – 57.
Lestari, Putri. “Pengaruh Net Profit Margin (NPM), Asset Growth (AG), Return On Equity (ROE) Terhadap  Harga  Saham  Di  Perusahaan  Manufaktur  (Studi  Empiris  Di  Daftar  Efek Syariah Periode 2015- 2017).” UIN Raden Intan Lampung, 2019.
Levina,  Stella,  and  Elizabeth  Sugiarto  Dermawan.  “Pengaruh  Profitabilitas,  Likuiditas, Solvabilitas,  Aktivitas,  Dan  Kebijakan  Dividen  Terhadap  Harga  Saham.” Jurnal Paradigma Akuntansi 1, no. 2 (2019): 381 – 89. Maya sari, Desy. “Pengaruh Laba Akuntansi Dan Pengungkapan Islamic Social Reporting (ISR) Terhadap  Return  Saham Syariah  Yang  Terdaftar  Di  Jakarta  Islamic  Index  (JII).” UIN Raden Intan Lampung, 2020.
Ningrum,  Natalia  Ratna.  “Pengaruh  Asset  Growth,  Dividend  Payou t  Ratio  (DPR)  Dan  Price Earning Ratio (PER) Terhadap Return Saham Pada LQ 45 Di BEI Periode 2015- 2017.” Bisman  (Bisnis  Dan  Manajemen):  The  Journal  of  Business  and  Management 2,  no.  2 (2019): 94 – 105.
Rahmani,  Nur  Ahmadi  Bi.  “Analisis  Pengaruh  Asset  Growth  ( AG),  Total  Asset  Turn  Over (TATO), Dan Price Book Value (PBV), Terhadap Harga Saham Perusahaan Pada Jakarta Islamic Index.” Jurnal Riset Akuntansi Dan Bisnis 21, no. 2 (2021): 241 – 49.
Rahmat, Randi, and Vidya Fathimah. “Pengaruh ROA, ROE Dan NPM Terhadap H arga Saham Pada Perusahaan Non Perbankan Yang Terdaftar Di LQ45.” Jurnal Ilman: Jurnal Ilmu Manajemen 10, no. 1 (2022): 8 – 13.
Ramadan, Akbar. “Pengaruh Rasio Profabilitas Dan Pertumbuhan Aset Terhadap Return Saham Dengan Struktur Modal Sebagai Variabel Intervening: Studi Pada Perusahaan Makanan Dan  Minuman  Yang  Terdaftar  Di  BEI  Periode  2014- 2017.”  Universitas  Islam  Negeri Maulana Malik Ibrahim, 2019.
Rani, Sasiska, and Dimas Pratama Putra. “Pengaruh Capital Adequacy Ratio (CAR), Net Profit Margin  (NPM),  Dan  Return  On  Risked  Assets  (RORA)  Terhadap  Harga  Saham  Pada Bank Yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia.” Akuntanika 7, no. 1 (2021): 55 – 64.
Ross,  Stephen  A.  “The  Determination  of  Financial  Structure:  The  Incentive -Signalling Approach.” The Bell Journal of Economics 8, no. 1 (1977): 23 – 40. Sari,  Dian  Indah.  “Pengaruh  Quick  Ratio  Total  Asset  Turnover  Dan  Return  On  Investment Terhadap Harga Saham.” Balance: Jurnal Akuntansi Dan Bisnis 5, no. 2 (2020): 123 – 34. Setiawan, Ade Budi, Saepul Anwar, and Irma Sriwahyun i. “Pengaruh  Return On Investment (ROI), Earning Per Share (EPS) Dan Dividen Per Share (DPS) Terhadap Harga Saham.” JURNAL AKUNIDA 7, no. 1 (2021): 60 – 71.
Silvi,  Silvi  Wulandari.  “Effect  Of  PER,  EPS,  NPM,  and  Asset  Growth  On  Stock  Prices  In Manufacturing Companies In The Food And Beverage Sub-Sector Period 2016 –2020.” GREENOMIKA 4, no. 2 (2022): 83 – 92.
Sugiyono,  Sugiyono.  "Metode  penelitian  kuantitatif  dan  kualitatif  dan  R&D." Alfabeta Bandung (2010).
Sulasmi, Djumaiyah, and Bambang Suryono. “Pengaruh Corpo rate Social Responsibility, Return On Investment, Dan Return On Equity Terhadap Harga Saham.” Jurnal Ilmu Dan Riset Akuntansi (JIRA) 11, no. 5 (2022).
Yubiharto,  Yubiharto,  Siti  Mauliyah,  and  Walid  Rudianti. “Faktor  Ekonomi Makro  Terhadap Indeks Harga Saham Gabungan (IHSG) Di Bursa Efek Indonesia Periode 2015- 2019.” Medikonis 12, no. 2 (2021): 42 – 53.
Yunita,  Nel,  Dedi  Mulyadi,  and  Santi  Pertiwi  Hari  Sandi.  “Pengaruh  Rasio  ROI  Dan  PBV Terhadap Harga Saham Pada Perusahaan Manufaktur Sektor Makanan Dan Minuman.” Management Studies and Entrepreneurship Journal (MSEJ) 4, no. 2 (2023): 1641 – 51.