JURNAL AKUNTANSI , 12 (1), 29-57.©Fakultas Ekonomi dan Bisnis Universitas Katolik Indonesia Atma Jaya Gedung Karol Wojtyla, Jalan Jenderal Sudirman 51 Jakarta 12930

## ANALISIS PENGARUH PROFITABILITAS, UKURAN PERUSAHAAN,
LEVERAGE , DAN PENGUNGKAPAN SOSIAL TERHADAP NILAI PERUSAHAAN PADA PERUSAHAAN MANUFAKTUR YANG
TERDAFTAR DI BURSA EFEK INDONESIA PERIODE 2011--2015
Loh Wenny Setiawati *
Melliana Lim †

## ABSTRACT
Economic  growth  that  affects  the  welfare  of  the  people  can  be  pursued  by  investing. Investors  will  be  interested  to  invest  when  the  value  of  the  company  is  high.  Corporate value is an important concept for investors, because it is an indicator for the market to assess the company as a whole.  This study aims to examine the effect of profitability, firm size,  leverage,  and  social  disclosure  of  corporate  value.  This  research  uses  purposive sampling method in conducting sample selection. The statistical method used to test the hypothesis  is  multiple  linear  regression  analysis.  This  study  uses  81  manufacturing industry companies listed on the Indonesia Stock Exchange in the period 2011-2015.  The results  of  this study  indicate that  profitability,  firm  size,  leverage,  and social disclosure affect the value of the company.
Keywords: profitability, firm size, leverage, social disclosure, corporate value

## 1. PENDAHULUAN
Pertumbuhan ekonomi saat ini berdampak pada kehidupan penduduk suatu negara dan  berpengaruh  pada  kesejahteraan  rakyat.  Salah  satu  cara  meningkatkan perekonomian  Indonesia  adalah  dengan  cara  berinvestasi.  Cara  ini  juga merupakan  upaya  pemerintah  untuk  meningkatkan  pertumbuhan  perekonomian Indonesia.  Tujuan  utama  perusahaan  secara  tidak  langsung  mendukung peningkatan  pertumbuhan  ekonomi.  Semakin  tinggi  keuntungan  yang  diperoleh
* Unika Atma Jaya, Jakarta, wenny.setiawati@atmajaya.ac.id
† Unika Atma Jaya, Jakarta
suatu  perusahaan  akan  menghasilkan  nilai  yang  baik  pada  suatu  perusahaan  dan menarik para pemegang saham untuk berinvestasi.
Pada  dasarnya  setiap  perusahaan  pasti  memiliki  tujuan.  Tujuan  tersebut dapat  dikategorikan  baik  dalam  jangka  pendek  maupun  jangka  panjang.  Dalam jangka  pendek,  perusahaan  bertujuan  memaksimalkan  laba  saat  ini,  sedangkan dalam  jangka  panjang  bertujuan  meningkatkan  nilai  perusahaan  itu  sendiri. Menurut Cecilia, Rambe, dan Torong (2015), nilai perusahaan merupakan konsep penting  bagi  investor  karena  merupakan  indikator  bagi  pasar  untuk  menilai perusahaan secara keseluruhan.   Ketika para investor ingin berinvestasi,  investor akan mencari tahu terlebih dahulu mengenai perusahaan yang akan diinvestasikan dan  memilih  perusahaan  mana  yang  paling  menguntungkan  bagi  investor.  Nilai perusahaan  menunjukkan  seberapa  tinggi  tingkat  keberhasilan  suatu  perusahaan, sehingga dapat menjadi gambaran investor untuk melakukan investasi. Selain itu, nilai  perusahaan  yang  tinggi  akan  membuat  pasar  ataupun  investor  percaya terhadap  kinerja  perusahaan  pada  saat  ini  dan  masa  yang  akan  datang.  Menurut Borolla (2011), suatu perusahaan didirikan untuk meningkatkan kemakmuran dari pemilik  atau  pemegang  saham  melalui  peningkatan  nilai  perusahaan.  Semakin tinggi  nilai  perusahaan,  kemakmuran  para  pemegang  saham  juga  akan  lebih terjamin;  nilai  perusahaan  yang  tinggi  memberikan return yang  lebih  besar  juga kepada para pemegang saham. Dengan demikian, dapat disimpulkan bahwa ketika nilai  perusahaan  semakin  tinggi,  kemakmuran  yang  dirasakan  oleh  pemegang saham  juga  semakin  tinggi  dan  keinginan  investor  untuk  berinvestasi  akan meningkat.
Salah satu  indikator  yang sering  kali dilihat oleh investor dan merupakan rasio  utama  adalah  rasio  profitabilitas.  Menurut  Brealey,  Myers,  dan  Marcus (2013), nilai pemegang saham tergantung pada putusan berinvestasi yang baik dan operasi  usaha  yang  menguntungkan.  Pemegang  saham  akan  tertarik  untuk berinvestasi  pada  perusahaan  yang  kinerja  perusahaannya  baik.  Kinerja perusahaan  dapat  digambarkan  melalui  kemampuan  perusahaan  dalam mendapatkan  keuntungan  pada  operasi  usahanya.  Dari  keuntungan  yang  diraih perusahaan dapat dipercaya bahwa keberlangsungan hidup suatu perusahaan pada
[LOH WENNY SETIAWATI DAN MELLIANA LIM]
masa  yang  akan  datang  atau  bertahan  setidaknya  satu  tahun  ke  depan  untuk mempertahankan perusahaan yang going concern.
Menurut  Gusni  dan  Vinelda  (2016), Net  Profit  Margin (NPM)  dijadikan sebagai  indikator  untuk  mengetahui  kapabilitas  perusahaan  dalam  memperoleh profitabilitas. NPM  dianggap  mampu  mewakili  rasio  lainnya  dalam  mengukur tingkat keuntungan perusahaan karena telah memperhitungkan aset dan penjualan. Apabila  profitabilitas  perusahaan  baik,    para  investor  dan  kreditur  dapat  melihat sejauh  mana  perusahaan  mampu  menghasilkan  laba  dari  penjualan  dan  investasi perusahaan.
Pada  dasarnya  ukuran  perusahaan  terbagi  menjadi  perusahaan  berskala besar dan perusahaan berskala kecil. Menurut Rachmawati dan Purwanti  (2016), perusahaan  yang mempunyai nilai  skala kecil  cenderung kurang menguntungkan dibandingkan  dengan  perusahaan  yang  berskala  besar.  Hal  ini  disebabkan perusahaan  kecil  hanya  memiliki  faktor-faktor  pendukung  yang  terbatas  untuk memproduksi  barang.  Keterbatasan  memproduksi  barang  juga  disebabkan perusahaan  yang  berukuran  kecil  masih  terbatas  mendapatkan  pendanaan eksternal.  Perusahaan  besar  akan  lebih  mudah  mendapatkan  kepercayaan  dari kreditor.  Perusahaan  yang  mudah  mendapatkan  pendanaan  akan  menarik perhatian investor untuk berinvestasi.
Utang  merupakan  pembiayaan  yang  berasal  dari  eksternal  perusahaan. Utang  yang  tinggi  dapat  menurunkan  pengeluaran  pajak,  sehingga  dapat meningkatkan nilai perusahaan. Namun, utang yang terlalu tinggi juga   membuat kondisi  keuangan  perusahaan  menjadi  tidak  sehat  sehingga  dapat  menurunkan nilai  perusahaan.  Oleh  karena  itu,  besar  kecilnya  penggunaan  utang  dapat memengaruhi  nilai  perusahaan.  Pengukuran  yang  sering  digunakan  untuk kebijakan  utang  adalah Debt  to  Equity  Ratio (DER).    DER  mencerminkan kemampuan  perusahaan  dalam  menggunakan  seluruh  kewajibannya  yang ditunjukkan  oleh  berapa  bagian  modal  sendiri  yang  digunakan  untuk  membayar utang.  Semakin  rendah DER,  semakin  tinggi  kemampuan  perusahaan  untuk membayar  seluruh  kewajibannya.  Perusahaan  akan  lebih  berhati-hati  dalam
menentukan tingkat DER karena akan menentukan kemampuan perusahaan dalam memenuhi kewajibannya membayar utang.
Pada  era  globalisasi  ini, perusahaan  tidak  lagi  dihadapkan  pada  tanggung jawab  yang  berpijak  pada single  bottom  line ,  yaitu  nilai  perusahaan  yang direfleksikan  dalam  kondisi  keuangannya.  Tanggung  jawab  perusahaan  harus berpijak  pada triple  bottom  lines ,  yaitu  tidak  hanya  profit,  tetapi  juga  mampu memberikan  kontribusi  kepada  masyarakat  serta  ikut  aktif  dalam  menjaga kelestarian  lingkungan  sehingga  perusahaan  harus  seimbang  dalam  kegiatan sosial, ekonomi, dan lingkungan. Hal ini  disebabkan kondisi keuangan saja tidak cukup  menjamin  nilai  perusahaan  tumbuh  secara  berkelanjutan  ( sustainable ). Pemikiran  yang  melandasi corporate  social  responsibility sering  dianggap  inti dari etika bisnis, artinya perusahaan tidak hanya mempunyai kewajiban-kewajiban ekonomi  dan  legal  (kepada shareholders ),  tetapi  juga  kepada stakeholders yang jangkauannya  meliputi  pelanggan,  pegawai,  komunitas,  pemilik  atau  investor, pemerintah, supplier, juga kompetitor. Dapat disimpulkan bahwa corporate social responsibility dapat  memengaruhi  nilai  perusahaan  karena  investor  akan  lebih tertarik  pada  perusahaaan  yang  memikirkan  kesejahteraan stakeholders perusahaan  tersebut.  Memikirkan  kesejahteraan stakeholders dapat  menjamin pertumbuhan nilai perusahaan dalam jangka waktu yang cukup panjang.
Penelitian ini memfokuskan pengungkapan corporate social responsibility hanya pada aspek pengungkapan sosial. Penelitian ini merupakan pengembangan dari  penelitian  sebelumnya.    Hasil-hasil  yang  belum  konsisten  ini  mendorong dilakukannya  penelitian  lebih  lanjut  mengenai  Analisis  Pengaruh  Profitabilitas, Ukuran  Perusahaan, Leverage ,  dan  Pengungkapan  Sosial  terhadap  Nilai Perusahaan pada Perusahaan Manufaktur yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia Periode 2011–2015.
Berdasarkan  latar  belakang  di  atas,  masalah  penelitian  dapat  dirumuskan sebagai berikut.
1. Apakah profitabilitas berpengaruh pada  nilai perusahaan?
2. Apakah ukuran perusahaan berpengaruh pada nilai perusahaan?
3. Apakah leverage berpengaruh pada nilai perusahaan?
[LOH WENNY SETIAWATI DAN MELLIANA LIM]
4. Apakah pengungkapan sosial berpengaruh pada nilai perusahaan?
Pembatasan  masalah  dalam  penelitian  ini  adalah  perusahaan  manufaktur  yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia (BEI) periode 2011--2015.

## 2. TINJAUAN LITERATUR

## Nilai Perusahaan
Nilai  perusahaan  mengikhtisarkan  penilaian  kolektif  investor  tentang  seberapa baik keadaan suatu perusahaan, baik kinerja saat ini maupun proyeksi masa depan. Nilai perusahaan dapat dilihat melalui harga saham perusahaan. Jika harga saham mengalami  peningkatan,  nilai  perusahaan  juga  akan  mengalami  peningkatan, begitu juga sebaliknya. Tujuan keuangan perusahaan adalah memaksimalkan nilai pasar  saat  ini  dari  investasi  pemegang  saham.  Tujuan  sederhana  ini  masuk  akal ketika  pemegang  saham  memiliki  akses  pada  lembaga  dan  pasar  keuangan  yang berfungsi  dengan  baik.  Akses  memungkinkan  mereka  berbagi  risiko  dan memindahkan tabungan sepanjang waktu. Akses memberikan mereka fleksibilitas untuk  mengelola  rencana  investasi  dan  tabungan  mereka  sendiri,  yang  memberi manajer  keuangan  perseroan  satu  tugas  saja,  untuk  meningkatkan  nilai  pasar (Brealey, Myers, & Marcus, 2008).
Semula  teori  perusahaan  ( theory  of  firm )  didasarkan  pada  asumsi  bahwa maksud  atau  tujuan  perusahaan  adalah  memaksimalkan  laba  sekarang  atau  laba jangka  pendek.  Akan  tetapi,  berdasarkan  pengamatan,  perusahaan  sering  kali mengorbankan  laba  jangka  pendek  untuk  meningkatkan  laba  masa  depan  atau jangka  panjang.  Beberapa  contoh  adalah  pengeluaran  untuk  penelitian  dan pengembangan,  pembelian  peralatan  baru,  dan  peningkatan  kegiatan  promosi. Karena  baik  keuntungan  jangka  pendek  maupun  jangka  panjang  sangat  penting, teori  perusahaan  ( theory  of  firm )  sekarang  dikemukakan  sebagai  dasar  pikiran bahwa  maksud  atau  tujuan  utama  perusahaan  adalah  untuk  memaksimalkan kekayaan atau nilai perusahaan ( value of the firm ) (Salvatore, 2005).
Nilai perusahaan menunjukkan bagaimana putusan perusahaan memengaruhi  pemegang  saham.  Putusan  perusahaan  dibuat  oleh  manajer perusahaan  itu  sendiri,  bukan  pemegang  saham,  dan  memaksimalkan
kesejahteraan  pemegang  saham  berbeda  dengan  memaksimalkan  kepuasan manajer, sehingga aspek kunci pendekatan untuk menentukan strategi perusahaan adalah  untuk  memastikan  manajer  fokus  dalam  memaksimalkan  kesejahteraan pemegang  saham.  Tujuan  perusahaan  adalah  untuk  memaksimalkan  nilai pemegang  saham  dari  waktu  ke  waktu.  Memaksimalkan  nilai  perusahaan  sangat penting  bagi  perusahaan  karena  dengan  memaksimalkan  nilai  perusahaan  berarti juga memaksimalkan kemakmuran pemegang saham yang merupakan hal penting yang harus dicapai oleh manajemen perusahaan (Brigham & Daves, 2010).

## Profitabilitas
Menurut  Weygandt,  Kimmel,  dan  Kieso  (2010),  rasio  profitabilitas  digunakan untuk mengukur pendapatan atau keberhasilan usaha suatu perusahaan pada kurun waktu  tertentu.  Pendapatan  yang  kurang  lancar  akan  memengaruhi  kemampuan perusahaan  untuk  mengendalikan  utang  dan  pembiayaan  ekuitas.  Selain  itu, pendapatan  juga  memengaruhi  likuiditas  perusahaan  dan  menggambarkan kemampuan perusahaan untuk berkembang.
Profitabilitas memengaruhi kemampuan untuk membayar utang;  efisiensi dengan  aset  yang  digunakan  berdampak  pada  analisis  profitabilitas.  Pemegang saham  berinvestasi  dengan  mengharapkan  bahwa  bisnisnya  akan  mendapatkan keuntungan.  Keuntungan  juga  diperlukan  untuk  memastikan  pertumbuhan  bisnis jangka  panjang  dan  kemampuan  untuk  dapat  bertahan.  Keuntungan  perusahaan dapat  diukur  dalam  beberapa  dimensi  yang  berbeda-beda,  tetapi  saling  terkait. Semakin  besar  kemampuan  perusahaan  untuk  mengendalikan  hubungan  antara biaya  dan  pendapatan,  semakin  besar  pula  kekuatan  pendapatannya  ditingkatkan (Torok & Cordon, 2002).
Manajemen  keuangan  akan  berusaha  untuk  memberikan  laba  dan  nilai bagi  pemegang  sahamnya;  dengan  kata  lain,  tujuan  manajemen  keuangan  adalah menyejahterakan  para  pemegang  saham.  Hal  yang  paling  banyak  dilakukan  oleh perusahaan  adalah  memaksimalkan  laba.  Salah  satu  faktor  yang  memengaruhi kemampuan  perusahaan  untuk  mempertahankan  pertumbuhan  perusahaan  adalah margin  laba.  Peningkatan  margin  laba  akan  meningkatkan  kemampuan
[LOH WENNY SETIAWATI DAN MELLIANA LIM]
perusahaan untuk menghasilkan dana internal dan dengan demikian meningkatkan pertumbuhan berkelanjutan (Ross, Westerfield, & Jordan, 2010).
Menurut  Ross,  Westerfield,  dan  Jordan  (2010),  peningkatan  margin  laba akan  meningkatkan  kemampuan  perusahaan  untuk  menghasilkan  dana  internal dan  dengan  demikian  meningkatkan  pertumbuhan  berkelanjutan.  Pertumbuhan yang  berkelanjutan  akan  menarik  perhatian  investor  karena  perusahaan  tersebut dipastikan  dapat  beroperasi  minimal  satu  tahun  ke  depan.  Hal  tersebut  tentunya akan memberikan nilai  tambah bagi perusahaan. Selain semakin banyak investor yang tertarik untuk berinvestasi pada perusahan tersebut, harga saham perusahaan tersebut juga akan meningkat, sehingga jika harga saham mengalami peningkatan, nilai perusahaan juga akan mengalami peningkatan.
Penelitian  yang  telah  dilakukan  oleh  Tikawati  (2016)  dan  Munawaroh (2014),  yang  berhasil  membuktikan net  profit  margin (NPM)  memilik  pengaruh positif  dan  signifikan  terhadap  nilai  perusahaan,  menyimpulkan  bahwa  semakin besar  NPM,    kinerja  perusahaan  akan  semakin  produktif,  sehingga  akan meningkatkan  kepercayaan  investor  untuk  menanamkan  modalnya  pada perusahaan  tersebut.  Jika  perusahaan  mampu  mempertahankan  tingkat  risiko bisnisnya  atau  bahkan  mampu  menurunkan  tingkat  risiko  bisnisnya,    semakin tinggi  tingkat  profitabilitas  yang  didapat;  dengan  demikian,  semakin  tinggi  pula nilai perusahaan.
H 1 : Profitabilitas berpengaruh pada nilai perusahaan.

## Ukuran Perusahaan
Ukuran  perusahaan  dapat  menentukan  tingkat  kemudahan  perusahaan memperoleh dana dari pasar modal. Perusahaan kecil umumnya kekurangan akses ke  pasar  modal  yang  terorganisasi,  baik  untuk  obligasi  maupun  saham.  Ukuran perusahaan  menentukan  kekuatan  tawar-menawar  dalam  kontrak  keuangan. Perusahaan besar biasanya dapat memilih pendanaan dari berbagai bentuk utang, termasuk  penawaran  spesial  yang  lebih  menguntungkan  dibandingkan  yang ditawarkan  oleh  perusahaan  kecil.  Semakin  besar  jumlah  uang  yang  terlibat, semakin  besar  kemungkinan  pembuatan  kontrak  yang  dirancang  sesuai  dengan
preferensi  kedua  pihak–sebagai  ganti  dari  penggunaan  kontrak  standar  utang. Selain  itu,  ada  kemungkinan  pengaruh  skala  dalam  biaya  dan return membuat perusahaan  yang  lebih  besar  dapat  memperoleh  lebih  banyak  laba.  Akhirnya, ukuran diikuti oleh karakteristik lain yang memengaruhi struktur keuangan, yaitu perusahaan kecil sering tidak mempunyai staf khusus, tidak menggunakan rencana keuangan.  Ukuran  perusahaan  dapat  ditentukan  berdasarkan  laba,  aktiva,  tenaga kerja, dan lain-lain, yang semuanya berkorelasi tinggi (Sawir, 2004).
Secara umum perusahaan besar akan mengungkapkan informasi lebih luas daripada perusahaan kecil karena perusahaan besar memiliki banyak investor dan akan cenderung mempertahankan kualitas perusahaannya.   Perusahaan besar juga memiliki  tata  kelola  perusahaan  yang  baik,  prosedur  pengendalian  internal  yang lebih teratur, dan menggunakan jasa auditor baik internal maupun eksternal yang profesional.  Perusahaan  besar  juga  akan  memiliki  hubungan  yang  lebih  luas dengan berbagai pihak dalam aktivitas operasinya.
Menurut Ferri  dan Jones (1979), ukuran perusahaan adalah variabel  yang menggambarkan  besar  kecilnya  perusahaan  yang  ditunjukkan  dengan  besar kecilnya  aktiva,  jumlah  penjualan,  rata-rata  tingkat  penjualan,  dan  rata-rata  total aktiva. Menurut Pratama dan Wiksuana (2016), semakin besar ukuran perusahaan, aset  yang  dimiliki  perusahaan  semakin  besar  dan  dana  yang  dibutuhkan perusahaan untuk mempertahankan kegiatan operasionalnya pun semakin banyak.
Dari  hasil  penelitian  yang  telah  dilakukan  oleh  Muhyarsyah  (2007) terbukti  bahwa  ukuran  perusahaan  memiliki  pengaruh  positif  dan  signifikan terhadap  nilai  perusahaan,  dan  semakin  besar  ukuran  suatu  perusahaan,  akan semakin tinggi juga nilai suatu perusahaan.  Hal  ini  disebabkan perusahaan besar memiliki  akses  yang  lebih  mudah  ke  pasar  modal,  sehingga  kemampuan  untuk mendapatkan  dana  lebih  besar  dibandingkan  dengan  perusahaan  yang  berukuran kecil.
H 2 : Ukuran perusahaan berpengaruh pada nilai perusahaan.
[LOH WENNY SETIAWATI DAN MELLIANA LIM]

## Leverage
Nilai pemegang saham bukan hanya bergantung pada putusan investasi yang baik ataupun  operasi  usaha  yang  menguntungkan,  melainkan  juga  pada  putusan pembiayaan.  Ketika  perusahaan  meminjam  uang,  akan  disertai  kewajiban membayar  utang  dan  bunga  dari  utang  tersebut.  Tingkat  suku  bunga  sudah ditentukan  dari  awal  dilakukannya  peminjaman  dana.  Ketika  peningkatan  laba terjadi, return yang  diterima  investor  akan  semakin  besar  juga.  Sebaliknya,  jika terjadi  penurunan  laba, return yang  diterima  investor  juga  akan  semakin  kecil. Bahkan,  ketika  perusahaan  tidak  lagi  sanggup  membayar  utang  dan  bangkrut, investor  akan  mengalami  kerugian  dan  kehilangan  seluruh  investasinya.  Utang meningkatkan return kepada  pemegang  saham  pada  masa  baik  dan  mengurangi return mereka pada saat buruk. Karena itu,  perlu dibuat financial leverage . CFO mengawasi  rasio leverage untuk  memastikan  bahwa  pemberi  pinjaman  merasa senang untuk terus memberi pinjaman kepada perusahaan (Brealey, et al. , 2013).
Sebuah  perusahaan  dapat  membiayai  aset  dengan  ekuitas,  utang,  atau kombinasi  dari  keduanya.  Pembiayaan  dengan  utang  melibatkan  risiko  karena utang  secara  hukum  mewajibkan  perusahaan  untuk  membayar  bunga  dan melunasi  kewajiban  pokok  seperti  yang  dijanjikan.  Dengan  menggunakan pembiayaan  ekuitas,  perusahaan  tidak  mewajibkan  untuk  membayar  apa-apa, hanya  pembayaran  dividen  yang  dibayarkan  menurut  kebijakan  dari  dewan direksi. Selalu ada beberapa risiko, yang disebut risiko bisnis, yang melekat pada setiap  segmen  operasi  bisnis.  Risiko  keuangan  adalah  risiko  yang  timbul  dari kewajiban  perusahaan  untuk  memenuhi  pembayaran  yang  dibutuhkan  di  bawah perjanjian  pembiayaan,  seperti  pembayaran  bunga  yang  dijanjikan  beserta pelunasan pokok obligasi (Clayman, Fridson, & Troughton, 2012).
Rasio  solvabilitas  digunakan  untuk  menilai  tingkat  risiko  keuangan perusahaan.  Persentase  rasio  solvabilitas  digunakan  untuk  mengukur  seberapa besar  sebuah  perusahaan  bergantung  pada  utang.  Rasio  solvabilitas membandingkan  antara  utang  dan  ekuitas  ataupun  total  aset  yang  biasa  disebut rasio financial  leverage. Rasio financial  leverage ini  dibuat  dengan
membandingkan  jumlah  utang  dengan  total  modal  perusahaan  ataupun  dengan equity capital (Clayman et al ., 2012).
Menurut  Clayman et  al. ,  (2012)  pembiayaan  dengan  utang  melibatkan risiko karena utang secara hukum mewajibkan perusahaan untuk membayar bunga dan  melunasi  kewajiban  pokok  seperti  yang  dijanjikan.  Seperti  yang  dikatakan Torok  dan  Cordon  (2002),  semakin  besar  proporsi  utang  terhadap  ekuitas, semakin besar pula risiko bisnis secara keseluruhan; semakin tinggi debt to equity ratio (DER),  semakin tinggi juga bisnis suatu perusahaan.
Menurut  penelitian  yang  telah  dilakukan  oleh  Pratama  dan  Wiksuana (2016), debt  to  equity  ratio (DER)  memengaruhi  nilai  perusahaan  secara signifikan  dan  mengarah  positif.  Hasil  penelitian  tersebut  disebabkan  semakin besar  perusahaan  menggunakan  pendanaan  yang  diperoleh  dari  utang,  semakin tinggi pula efektivitas perusahaan tersebut dalam menghasilkan laba.
H 3 : Leverage berpengaruh pada  nilai perusahaan.

## Pengungkapan Sosial
Corporate  Social  Responsibility (CSR)  merupakan  istilah  yang  tidak  asing  lagi dalam  dunia  akuntansi.  CSR  adalah  tindakan  sukarela  yang  diimplementesikan perusahaan  untuk  mengejar  sebuah  misi  dan  memenuhi  kewajibannya  kepada stakeholders ,  seperti  karyawan,  masyarakat,  lingkungan,  dan  masyarakat  secara keseluruhan. Definisi ini sensitif terhadap triple bottom line : kepedulian terhadap orang, lingkungan, dan keuntungan (Coombs & Holladay, 2012).
Terdapat  dua  hal  yang  dapat  mendorong  perusahaan  menerapkan  CSR, yaitu  pendorong  dari  luar  perusahaan  ( external  drivers )  dan  dari  dalam perusahaan  ( internal  drivers ).  Termasuk  kategori  pendorong  dari  luar,  misalnya adanya  regulasi,  hukum,  dan  kewajiban  analisis  dampak  lingkungan.  Pemerintah melalui  Kementerian  Lingkungan  Hidup  (KLH)  telah  memberlakukan  audit proper (program penilaian peningkatan kinerja perusahaan). Pendorong dari dalam perusahaan terutama bersumber dari perilaku manajemen dan pemilik perusahaan, termasuk tingkat  kepedulian atau tanggung jawab perusahaan untuk  membangun masyarakat sekitar ( community development responsibility) (Rusdianto, 2013).

## [LOH WENNY SETIAWATI DAN MELLIANA LIM]
Pengungkapan  CSR  dapat  digunakan  sebagai  sarana  oleh  perusahaan untuk  menunjukkan  akuntabilitas  dengan  menunjukkan  visi  mereka  untuk  masa depan  dan  memperhitungkan  kinerja  masa  lalu.  Jika  perusahaan  menyampaikan hasil  kerjanya  di  bidang  lingkungan  dan  sosial,  perusahaan  dapat  memperoleh beberapa  manfaat  yang  berhubungan  dengan  reputasi  yang  baik,  membangun hubungan  yang  baik  dari  kepercayaan  dengan  masyarakat  yang  ikut  dalam kegiatan  operasi  perusahaan.  Pengungkapan  CSR  adalah  strategi  perusahaan untuk  menciptakan  nilai  dengan  membangun  kepercayaan  dan  menjaga  reputasi perusahaan pada stakeholders (Grahovar, 2010).
Ada  pandangan  bahwa  perusahaan  manufaktur  dapat  lebih  memengaruhi lingkungan  dibandingkan  perusahaan  yang  bukan  manufaktur.  Perusahaan manufaktur perlu lebih terlibat dalam tanggung jawab sosial untuk meningkatkan reputasi  dan  meningkatkan  hubungan  dengan stakeholder .  Perusahaan  ternama cenderung  mengungkapkan  tanggung  jawab  sosialnya  lebih  banyak  (Jitaree, 2015).
Laporan CSR merupakan  upaya  perusahaan-perusahaan  di  dalam memublikasikan  segala  kegiatan  yang  telah  dilakukan  sehubungan  dengan  CSR kepada stakeholders. Laporan  CSR  tersebut  juga  dapat  digunakan  perusahaan sebagai  salah  satu  strategi  untuk  mendapatkan  persetujuan  legitimasi  sosial  dari masyarakat  apabila  didukung  oleh  data-data  yang  aktual  dan  relevan  tentang kegiatan CSR yang dilakukan oleh perusahaan tersebut (Golob & Bartlett, 2007).
Darrough  (1993)  mengemukakan  bahwa  ada  dua  jenis  pengungkapan dalam  hubungannya  dengan  persyaratan  yang  ditetapkan  standar,  yaitu pengungkapan  wajib  ( mandatory  disclosure )  dan  pengungkapan  sukarela ( voluntary disclosure ). Pengungkapan wajib adalah pengungkapan minimum yang disyaratkan  oleh  peraturan  atau  standar  tertentu.  Jika  perusahaan  tidak  bersedia untuk  mengungkapkan  informasi  secara  sukarela,  pengungkapan  wajib  akan memaksa perusahaan untuk  mengungkapkannya. Pengungkapan sukarela   adalah pengungkapan  butir-butir  yang  dilakukan  secara  sukarela  oleh  perusahaan,  yang mencakup  lingkungan,  energi,  kesehatan  dan  keselamatan  kerja,  tenaga  kerja, produk, keterlibatan masyarakat dan umum.
Menurut  Coombs  dan  Holladay  (2012),  perusahaan  yang  melaksanakan CSR  dapat  menarik  investor,  karyawan,  konsumen,  dan  mendapatkan  liputan media  yang  positif.  Investor  juga  akan  lebih  tertarik  pada  perusahaan  yang menerapkan  CSR.  Pengungkapan  CSR  dipercaya  dapat  meningkatkan  nilai perusahaan  karena  kepedulian  terhadap  lingkungan  sekitar  menyebabkan keberlanjutan usaha jangka panjang.
Dari  hasil  penelitian  terdahulu,  seperti  penelitian  yang  dilakukan  oleh Wibowo,  Yokhebed,  dan  Tampubolon  (2016),  Gunawan  dan  Utami  (2008), Susanti  (2014),  dan  Kusumadilaga  (2010),  CSR  memiliki  pengaruh  yang  positif dan signifikan terhadap nilai perusahaan karena perusahaan yang mengungkapkan CSR  mengalami  kenaikan  harga  saham  yang  sangat  signifikan  dibandingkan dengan berbagai perusahaan yang tidak melakukan praktik CSR. Perusahaan yang memberikan kepuasan bagi stakeholder- nya akan meningkatkan nilai perusahaan.
H 4 : Pengungkapan sosial berpengaruh pada  nilai perusahaan.

## 3. METODE PENELITIAN

## Variabel Dependen
Variabel  dependen  dalam  penelitian  ini  adalah  nilai  perusahaan.  Rasio-rasio keuangan  digunakan  investor  untuk  mengetahui  nilai  pasar  perusahaan.  Rasio tersebut dapat memberikan indikasi bagi manajemen mengenai penilaian investor terhadap kinerja perusahaan pada masa lampau dan prospeknya pada masa depan. Ada beberapa rasio untuk mengukur nilai pasar perusahaan, salah satunya Tobin’s Q.  Rasio  ini  dinilai  mampu  memberikan  informasi  paling  baik,  karena  dapat menjelaskan  berbagai  fenomena  kegiatan  perusahaan,  seperti  terjadi  perbedaan cross-sectional dalam  pengambilan  putusan  investasi  dan  diversifikasi.  Dalam perhitungan  Tobin’s  Q  dilibatkan  seluruh  unsur  dari  utang  dan  modal  saham perusahaan, yang tidak hanya meliputi saham biasa dan ekuitas pemegang saham, tetapi seluruh aset yang dimiliki perusahaan (Claessens & Fan, 2002).
Proksi Tobin’s Q digunakan untuk mengukur kinerja perusahaan di pasar keuangan. Jika hasil yang dirumuskan menggunakan proksi dari Tobin’s Q untuk mengukur  nilai  perusahaan  menunjukkan  angka  lebih  dari  satu,  hal  itu
[LOH WENNY SETIAWATI DAN MELLIANA LIM]
menunjukkan  bahwa  perusahaan  mampu  memberikan  nilai  yang  baik  kepada pemegang sahamnya. Kebalikannya, jika angka  yang dihasilkan dari pengukuran Tobin’s  Q  kurang  dari  satu,  hal  itu  menunjukkan  bahwa  perusahaan  tidak memiliki kinerja yang baik. Tobin’s Q sebagai rasio yang mengukur market value of  assets dengan  nilai  buku  aset. Market  value  of  assets diukur  dengan menambahkan market  value  of  equity dan book  value  of  debt (Rashid  &  Islam, 2008). Jadi, Tobin’s Q dapat dirumuskan sebagai berikut:
Nilai Perusahaan (Tobin’s Q)  = Market Value of Equity + Book Value of Liabilities Book Value of Total Assets
Market Value of Equity dapat dihitung berdasarkan rumus:
Market Value of Equity = stock prices at the end of the year × number of  outstanding shares at the end of the year

## Keterangan:
Market Value of Equity :  Nilai Pasar Ekuitas Book Value of Liabilities :  Nilai Buku Liabilitas Book Value of Total Assets :  Nilai Buku Total Aset Stock prices at the end of the year :  Harga saham  penutupan akhir tahun Number of outstanding shares at the end of the year :  Jumlah lembar saham beredar akhir tahun

## Variabel Independen
Variabel independen yang digunakan dalam penelitian ini adalah sebagai berikut.

## 1. Profitabilitas
Profitabilitas  perusahaan  menunjukkan  kemampuan  perusahaan  untuk menghasilkan  laba  selama  periode  tertentu.  Dalam  penelitian  ini  digunakan rasio profitabilitas  yang diproksikan dengan Net  Profit Margin (NPM). NPM merupakan  rasio  yang  menggambarkan  laba  bersih  perusahaan  berdasarkan penjualan  bersih  sehingga  disebut  margin laba  atas  penjualan.  NPM  juga dipilih  karena  dianggap  sebagai  rasio  yang  mampu  menggambarkan kemampuan  perusahaan  dalam  menghasilkan  laba  bersih  dalam  tingkat penjualan tertentu.
Manajemen  keuangan  akan  berusaha  untuk  memberikan  laba  dan  nilai bagi  pemegang  sahamnya;  dengan  kata  lain,  tujuan  manajemen  keuangan adalah  menyejahterakan  para  pemegang  saham.  Hal  yang  paling  banyak
dilakukan  oleh  perusahaan  adalah  memaksimalkan  laba.  Salah  satu  faktor yang  memengaruhi  kemampuan  perusahaan  untuk  mempertahankan pertumbuhan  perusahaan  adalah  margin  laba.  Peningkatan  margin  laba  akan meningkatkan  kemampuan  perusahaan  untuk  menghasilkan  dana  internal, yang  akhirnya  dapat  pula  meningkatkan  pertumbuhan  berkelanjutan  (Ross, Westerfield, & Jordan, 2010)
Menurut  Torok  dan  Cordon  (2002),  rasio Net  Profit  Margin (NPM) menunjukkan berapa banyak laba bersih yang didapat dari penjualan. Rasio ini memperhitungkan semua biaya dan pajak  yang harus dibayarkan perusahaan, serta  semua  pendapatan  yang  datang  ke  perusahaan.  Dengan  demikian, profitabilitas  yang  diproksikan  menggunakan NPM  dapat  dihitung  dengan rumus sebagai berikut:
Net Profit Margin (NPM) : Net Income Net Sales Keterangan: Net Profit Margin : Margin Laba Bersih Net Income : Pendapatan Bersih Net Sales : Penjualan Bersih
Jumlah  laba  bersih  diambil  dari  total  pendapatan  perusahaan  tahun berjalan yang tertera pada laporan laba rugi perusahaan, sedangkan jumlah pendapatan  diambil  dari  total  penjualan  bersih  pada  laporan  laba  rugi perusahaan.

## 2. Ukuran Perusahaan
Menurut  Ferri  dan  Jones  (1979),  ukuran  perusahaan  adalah  variabel  yang menggambarkan  besar  kecilnya  perusahaan  yang  ditunjukkan  dengan  besar kecilnya  aktiva,  jumlah  penjualan,  rata-rata  tingkat  penjualan,  dan  rata-rata total  aktiva.  Pada  penelitian  ini,  ukuran  perusahaan  digambarkan  melalui besarnya  total  aset  yang  dimiliki  perusahaan.  Perusahaan  besar  cenderung memiliki  aset  dalam  jumlah  yang  banyak.  Dari  jumlah  aset  yang  banyak, pihak  manajemen  akan  lebih  leluasa  dalam  menggunakan  aset  untuk meningkatkan nilai perusahaan. Selain itu, banyaknya aset yang dimiliki suatu
[LOH WENNY SETIAWATI DAN MELLIANA LIM]
perusahaan juga dapat membuat aktivitas operasi perusahaan lebih efektif dan menghasilkan  persediaan  barang  yang  lebih  banyak.  Semakin  banyak penjualan  yang  dilakukan,  akan  semakin  baik  juga  perputaran  uang  dalam perusahaan.  Dengan  demikian,  ukuran  perusahaan  merupakan  ukuran  atau besarnya  aset  yang  dimiliki  oleh  perusahaan.  Selain  itu,  perusahaan  yang memiliki  aset  dalam  jumlah  yang  banyak  akan  lebih  mudah  memperoleh pinjaman  karena  jumlah  dan  nilai  aset  yang  dapat  dijaminkan  lebih  besar. Dalam  penelitian  ini  ditentukan  berdasarkan  logaritma  natural  dari  besaran total aset, dengan rumus:

## Ukuran Perusahaan = Ln (Total Aset)
Data  mengenai  total  aset  dapat  diambil  dari  jumlah  semua  aset perusahaan,  baik  jumlah  aset  lancar,  aset  tetap,  maupun  aset  tidak  berwujud yang tersedia pada laporan posisi keuangan.

## 3. Leverage
Rasio leverage merupakan  rasio  yang  digunakan  untuk  membandingkan jumlah  liabilitas  dengan  total  modal  perusahaan  ataupun  dengan equity capital .  Dalam  penelitian  ini  digunakan Debt  to  Equity  Ratio (DER)  yang mengukur  kemampuan  perusahaan  untuk  mengetahui  kemampuannya  dalam memenuhi kewajiban utang.
Menurut  Torok  dan  Cordon  (2002),  pendanaan  perusahaan  diperoleh dari  utang  dan  ekuitas.  Semakin  besar  proporsi  utang  terhadap  ekuitas, semakin  besar  pula  risiko  bisnis  secara  keseluruhan.    DER  menunjukkan proporsi  utang  (baik  jangka  pendek  maupun  jangka  panjang)  dan  ekuitas dalam struktur modal perusahaan. Semakin tinggi  DER , semakin tinggi juga bisnis  suatu  perusahaan,  begitu  juga  sebaliknya.  Penghitungan leverage menggunakan DER dihitung dengan rumus berikut:
Debt to Equity Ratio (DER) = Total Debt / Total Equity
Keterangan: Debt to Equity Ratio : Rasio Utang terhadap Ekuitas Total Debt : Jumlah Utang Total Equity : Jumlah Ekuitas
Jumlah  utang  diambil  dari  seluruh  utang  perusahaan,  utang  jangka pendek,  dan  utang  jangka  panjang  yang  tersedia  di  laporan  posisi  keuangan perusahaan.  Begitu  pula  dengan  total  ekuitas  yang  tersedia  di  laporan  posisi keuangan.
4. Pengungkapan Sosial
Menurut  Rouf  (2011),  pengungkapan  CSR biasanya  tersedia  di  laporan tahunan perusahaan. Indikator CSR dalam penelitian ini  berdasarkan 31 items dari social  disclosure  index, yang  terdiri  atas  empat  fokus  kategori,  yaitu employee  information,  community and others,  energy, dan products .
Pengukuran  sosial  dilakukan  dengan  mengamati  apakah  perusahaan melakukan kegiatan pengungkapan sosial sesuai dengan indikator yang ada di dalam social  disclosure  index .  Apabila    melakukan  bentuk  kegiatan  sesuai indikator,  perusahaan  akan  diberikan  nilai  1,  tetapi  apabila  tidak,  akan diberikan  nilai  0.  Pengungkapan  yang  dilakukan  oleh  perusahaan  ditentukan dengan  membagi  jumlah  item  yang  diungkapkan  dengan  jumlah  item informasi  secara  keseluruhan  yang  berjumlah  31  items,  sehingga  dapat dirumuskan sebagai berikut:
SD  = Jumlah item yang diungkapkan sesuai social disclosure index
31 items informasi berdasarkan social disclosure index Keterangan: SD : Social disclosure (pengungkapan sosial)

## Metode Pengumpulan Data
Dalam  penelitian  ini,  populasi  yang  digunakan  adalah  seluruh  perusahaan manufaktur yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia (BEI) pada tahun 2011--2015. Dari  558  data  yang  diambil  sebagai  populasi  objek  penelitian,  115  data  tidak memenuhi  kriteria  dalam  pemilihan  sampel  dan  terdapat  190  data  yang menyimpang  ( outlier ),  sehingga  jumlah  observasi  penelitian  ini  berjumlah  253
[LOH WENNY SETIAWATI DAN MELLIANA LIM]
data dari 81 perusahaan.  Pengambilan sampel dilakukan dengan teknik purposive sampling method yang memenuhi kriteria-kriteria sebagai berikut:
1. Memilih  perusahaan  manufaktur  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia pada tahun 2011--2015.
2. Menerbitkan  dan  memublikasikan  laporan  tahunan  dan  laporan  keuangan audited selama tahun 2011--2015.
3. Menerbitkan laporan keuangan yang berakhir pada tanggal 31 Desember dan menggunakan mata uang rupiah.
4. Memiliki data yang lengkap dan sesuai dengan variabel yang diteliti.
Data  laporan  keuangan  tahunan  perusahaan  manufaktur  diperoleh  melalui  situs Bursa  Efek  Indonesia,  yaitu www.idx.co.id .,  sedangkan  untuk  mengetahui  harga saham melalui situs www.duniainvestasi.com .

## 4. HASIL DAN PEMBAHASAN
Analisis Statistik Deskriptif
Tabel 4.1 Hasil Analisis Deskriptif Descriptive Statistics N Minimum Maximum Mean Std. Deviation Y 253 .2866 3.6680 .91361 .31250 PROF 253 .0001 5.8441 .08652 .37848 SIZE 253 25.1940 33.1341 27.72296 1.44678 LEV 253 .0387 13.9769 1.26176 1.55144 SD 253 .0000 .6452 .29414 .13740 Valid N (listwise) 253

## Uji Hipotesis
Dengan  tingkat  signifikan  5%  (0.05),  pengujian  hipotesis  ini  adalah  sebagai berikut.
a. Profitabilitas
Uji  t  dilakukan  untuk  menguji  ada  atau  tidaknya  pengaruh  variabel independen profitabilitas terhadap variabel dependen nilai perusahaan.
H 1 : Profitabilitas berpengaruh pada nilai perusahaan.
Dari  Tabel  4.2  dapat  dilihat  bahwa  nilai p-value untuk  variabel profitabiltias adalah 0.000.  Karena nilai p-value (0.000) lebih kecil daripada taraf  signifikansi,  yaitu  0.05,  profitabilitas  berpengaruh  pada  nilai perusahaan.
Tabel 4.2
Uji t
Coefficients a Model Unstandardized Coefficients Standardized Coefficients t Sig. B Std. Error Beta 1 (Constant) -1.248 .265 -4.710 .000 PROF .489 .035 .592 13.774 .000 SIZE .070 .010 .325 7.039 .000 LEV .030 .009 .149 3.456 .001 SD .466 .105 .205 4.455 .000 a. Dependent Variable: Y

## b. Ukuran perusahaan
Uji  t  dilakukan  untuk  menguji  ada  atau  tidaknya  pengaruh  variabel independen ukuran perusahaan terhadap variabel dependen nilai perusahaan. H 2 : Ukuran perusahaan berpengaruh pada nilai perusahaan.
Dari  Tabel  4.2  dapat  dilihat  bahwa  nilai p-value untuk  variabel ukuran  perusahaan  adalah  0.000.  Karena  nilai p-value (0.000)  lebih  kecil daripada taraf signifikansi, yaitu 0.05,  ukuran perusahaan berpengaruh pada nilai perusahaan.
c. Leverage
Uji  t  dilakukan  untuk  menguji  ada  atau  tidaknya  pengaruh  variabel independen leverage terhadap variabel dependen nilai perusahaan.
H 3 : Leverage berpengaruh pada nilai perusahaan.
Dari  Tabel  4.2  dapat  dilihat  bahwa  nilai p-value untuk  variabel leverage adalah  0.001.  Karena  nilai p-value (0.001)  lebih  kecil  daripada taraf signifikansi, yaitu 0.05, leverage berpengaruh pada nilai perusahaan.
[LOH WENNY SETIAWATI DAN MELLIANA LIM]

## d. Pengungkapan sosial
Uji  t  dilakukan  untuk  menguji  ada  atau  tidaknya  pengaruh  variabel independen  pengungkapan  sosial  terhadap  variabel  dependen  nilai perusahaan.
H 4 : Pengungkapan sosial berpengaruh pada nilai perusahaan.
Dari  Tabel  4.2  dapat  dilihat  bahwa  nilai p-value untuk  variabel pengungkapan sosial adalah 0.000. Karena nilai p-value (0.000) lebih kecil daripada  taraf  signifikansi,  yaitu  0.05,    pengungkapan  sosial  berpengaruh pada nilai perusahaan.
Berdasarkan  Tabel  4.2  diperoleh  persamaan  regresi  linear  berganda sebagai berikut:
Y = -1.248 + 0.489PROF + 0.070SIZE + 0.030LEV + 0.466SD
Keterangan: = Nilai Perusahaan = Konstanta
= Koefisien regresi X 1 = Profitabilitas X 2 = Ukuran Perusahaan X 3 = Leverage X 4 = Pengungkapan Sosial ε t = Error
Berdasarkan hasil analisis data, dapat dilihat bahwa variabel profitabilitas, ukuran perusahaan, leverage ,  dan  pengungkapan  sosial  berpengaruh  pada  nilai perusahaan.

## Profitabilitas
Hasil  pengujian  H 1 menyatakan  bahwa  profitabilitas  berpengaruh  pada  nilai perusahaan  yang  ditunjukkan  dengan  tingkat  signifikansi  untuk  profitabilitas adalah 0.000, lebih kecil daripada 0.05, atau t hitung untuk profitabilitas adalah - 13.774 yang lebih besar daripada t-tabel (1.96958), sehingga H 1 diterima. Hal ini menandakan  bahwa  besar  kecilnya  profitabilitas  memiliki  pengaruh  pada  nilai perusahaan.  Sesuai  dengan  pernyataan  Ross et  al. ,  (2010)  yang  mengatakan
bahwa  peningkatan  margin  laba  akan  meningkatkan  kemampuan  perusahaan untuk menghasilkan dana internal; dengan demikian, meningkatkan pertumbuhan berkelanjutan.  Investor  akan  tertarik  untuk  berinvestasi  dan  harga  saham  suatu perusahaan  akan  mengalami  peningkatan,  dari  peningkatan  harga  saham  akan meningkatkan pula nilai suatu perusahaan.
Hasil penelitian ini konsisten dengan hasil penelitian dari Tikawati (2016) dan  Munawaroh  (2014)  yang  menunjukkan  profitabilitas  memiliki  pengaruh terhadap  nilai  perusahaan.  Hal  ini  karena  semakin  besar  profitabilitas,    kinerja perusahaan  akan  semakin  produktif,  sehingga  akan  meningkatkan  kepercayaan investor  untuk  menanamkan  modalnya  pada  perusahaan  tersebut.  Namun,  hasil penelitian  ini  tidak  sejalan  dengan  penelitian  yang  dilakukan  oleh  Gusni  dan Vinelda  (2016)  yang  menemukan  pengaruh  negatif  profitabilitas  terhadap  nilai perusahaan, dan penelitian yang dilakukan Mulyawati et al. , (2015), Ardimas dan Wardoyo (2014), dan Ratih (2011) yang tidak menemukan pengaruh profitabilitas terhadap  nilai  perusahaan.  Hal  ini  karena  profitabilitas  yang  diproksikan  dengan net profit margin kemungkinan tidak direspon oleh para investor karena dianggap hanya mampu menggambarkan perusahaan dalam waktu jangka pendek, sehingga nilai perusahaan tidak akan terpengaruh pada profitabilitas.

## Ukuran perusahaan
Hasil  pengujian  hipotesis  kedua  menyatakan  bahwa  ukuran  perusahaan berpengaruh  pada  nilai  perusahaan  yang  ditunjukkan  dengan  tingkat  signifikansi untuk  ukuran  perusahaan  adalah  0.000,  lebih  kecil  daripada  0.05,  atau  t  hitung untuk  ukuran  perusahaan  adalah  7.039,  lebih  besar  daripada  t  tabel  (1.96958), sehingga  H 2 diterima.  Perusahaan  besar  umumnya  memiliki  akses  yang  lebih banyak  ke  pasar  modal,  sehingga  kesempatan  untuk  memperoleh  dana  dari  luar lebih  mudah.  Secara  umum,  perusahaan  besar  akan  mengungkapkan  informasi lebih  luas  dibandingkan  dengan  perusahaan  kecil  karena  perusahaan  besar memiliki  banyak  investor  dan  akan  cenderung  mempertahankan  kualitas perusahaannya.  Perusahaan  besar  juga  cenderung  memiliki  jumlah  aset  yang banyak;  jumlah  aset  yang  banyak  menyebabkan  keleluasaan  manajemen  dalam
[LOH WENNY SETIAWATI DAN MELLIANA LIM]
menggunakan aset untuk meningkatkan nilai perusahaan. Banyaknya jumlah aset yang dimiliki perusahaan juga akan membuat aktivitas operasi lebih efektif. Selain itu, perusahaan yang memiliki jumlah aset yang banyak akan lebih mudah dalam memperoleh  pinjaman  karena  nilai  aset  yang  dijaminkan  lebih  besar  jika dibandingkan dengan ukuran perusahaan kecil.
Hasil penelitian ini konsisten dengan hasil penelitian Muhyarsyah (2007), Febrianti (2012), Pratama dan Wiksuana (2016), dan Bernandhi dan Muid (2014) yang  menemukan  bahwa  ukuran  perusahaan  berpengaruh  secara  signifikan  pada nilai  perusahaan  karena  perusahaan  besar  memiliki  akses  yang  lebih  mudah  ke pasar  modal  sehingga  kemampuan  untuk  mendapatkan  dana  lebih  besar dibandingkan dengan perusahaan yang berukuran kecil. Karena itu, semakin besar ukuran  suatu  perusahaan  akan  semakin  tinggi  juga  nilai  perusahaan.  Namun, berbeda  dengan  hasil  penelitian  dari  Hargiansyah  (2015)  yang  menemukan semakin  kecil  ukuran  suatu  perusahaan  akan  semakin  meningkatkan  nilai  suatu perusahaan.  Hal  ini  disebabkan  keleluasaan  manajer  dalam  menggunakan  aset yang tersedia menimbulkan kekhawatiran pada pemilik perusahaan.

## Leverage
Hasil  pengujian  hipotesis  ketiga  menyatakan  bahwa leverage berpengaruh  pada nilai  perusahaan  yang  ditunjukkan  dengan  tingkat  signifikansi  untuk leverage adalah 0.001, lebih kecil daripada 0.05, atau t hitung untuk leverage adalah 3.456 yang  lebih  besar  daripada  t  tabel  (1.96958),  sehingga  H 3 diterima.  Menurut Brealey et  al. ,  (2013),  utang  meningkatkan return kepada  pemegang  saham  di masa  baik  dan  mengurangi return mereka  di  saat  buruk.  Ketika  perusahaan mengalami  peningkatan  laba, return yang  diterima  para  pemegang  saham  akan semakin  tinggi  dan  perusahaan  juga  mampu  untuk  melunasi  seluruh kewajibannya.  Begitu  juga  sebaliknya,  ketika  perusahaan  mengalami  kerugian, return yang  diterima  oleh  pemegang  saham  akan  semakin  kecil.  Bahkan,  ketika perusahaan  tidak  sanggup  untuk  membayar  seluruh  kewajibannya  dan  bangkrut, pemegang  saham  juga  akan  merasakan  kerugian  dan  kehilangan  seluruh investasinya.  CFO  mengawasi  rasio leverage untuk  memastikan  bahwa  pemberi
pinjaman merasa senang untuk terus memberi pinjaman kepada perusahaan. Jadi, tingkat  kemampuan  perusahaan  untuk  melunasi  kewajibannya  menjadi pertimbangan  manajemen  untuk  melakukan  pinjaman  dan  menjadi  pertimbangan pada  pemberi  pinjaman  untuk  memberikan  pinjaman  kepada  perusahaan.  Ketika perusahaan  memiliki  utang  saat  perusahaan  mengalami  peningkatan  laba, kemampuan  perusahaan  untuk  meningkatkan  kinerjanya  akan  lebih  besar  dan memiliki  kemampuan  untuk  membayar  utangnya.  Ketika  perusahaan  mengalami kerugian,  perusahaan  tetap  akan  memiliki  kewajiban  untuk  membayar  bunganya dan  hal  tersebut  akan  semakin  membebankan  perusahaan.  Kemampuan perusahaan  memperoleh  pinjaman  akan  menjadi  pertimbangan  investor  untuk melakukan investasi. Ketika para investor tertarik untuk berinvestasi, hal itu akan meningkatkan  harga  saham  suatu  perusahaan;  dengan  demikian,  meningkatkan nilai suatu perusahaan.
Hasil penelitian ini mendukung pernyataan Modigliani–Miller (1963) yang menyatakan  bahwa  dengan  memasukkan  pajak  penghasilan  perusahaan, penggunaan utang akan meningkatkan nilai perusahaan karena biaya bunga utang adalah  biaya  yang  mengurangi  pembayaran  pajak  ( tax  deductible  expense ). Semakin  tinggi  utang  suatu  perusahaan,  biaya  bunga  juga  akan  semakin  besar. Besarnya  biaya  bunga  ini  dapat  memperbesar  pengurangan  pendapatan  suatu perusahaan, sehingga pajak yang dibayarkan juga akan semakin kecil. Selain itu, signalling  theory yang  menyatakan  bahwa  pembiayaan  yang  diperoleh  melalui utang  atau  dengan  modal  sendiri  dapat  memberikan  suatu  sinyal  yang memberikan  petunjuk  kepada  investor.  Sinyal  inilah  yang  akan  digunakan  oleh investor  untuk  menilai  prospek  perusahaan  pada  masa  depan,  sehingga memengaruhi nilai perusahaan.
Hasil  penelitian  ini  konsisten  dengan  penelitian  Pratama  dan  Wiksuana (2016)  dan  Febrianti  (2012)  yang  menyimpulkan  bahwa leverage berpengaruh secara signifikan  pada  nilai perusahaan.  Namun,  berbeda dengan hasil penelitian Bernandhi  dan  Muid  (2014)  yang  menemukan  pengaruh  negatif  dari leverage pada  nilai  perusahaan  yang  disebabkan  peningkatan  utang  akan  meningkatkan konflik  kepentingan  antara  pemegang  saham  dan  kreditor  yang  akan  berdampak
[LOH WENNY SETIAWATI DAN MELLIANA LIM]
negatif  pada  nilai  perusahaan.  Berbeda  juga  dengan  penelitian  dari  Mayogi  dan Fidiana  (2016)  dan  Muhyarsyah  (2007)  yang  dalam  hasil  penelitiannya menunjukkan leverage tidak  memiliki  pengaruh  terhadap  nilai  perusahaan  yang disebabkan  investor  kurang  memperhatikan  jumlah  utang  yang  digunakan perusahaan, tetapi lebih memperhatikan bagaimana manajer mengelola kebijakan utang dengan baik dan efisien pada perusahaan sehingga dapat menghasilkan nilai perusahaan yang baik.

## Pengungkapan sosial
Hasil  pengujian  hipotesis  keempat  menyatakan  bahwa  pengungkapan  sosial berpengaruh  pada  nilai  perusahaan  yang  ditunjukkan  dengan  tingkat  signifikansi untuk  pengungkapan sosial  adalah 0.000, lebih kecil daripada 0.05,  atau t  hitung untuk  pengungkapan  sosial adalah  4.455  yang  lebih  besar  daripada  t  tabel (1.96958),  sehingga  H 4 diterima.  Hasil  penelitian  ini  sesuai  dengan  Coombs  dan Holladay (2012) bahwa perusahaan yang melaksanakan pengungkapan CSR dapat menarik  investor,  karyawan,  konsumen,  dan  mendapatkan  liputan  media  yang positif.  Selain  itu,  menurut  Wibisono  (2007),  ada  beberapa  manfaat  yang  dapat dirasakan  saat  melakukan  pengungkapan  CSR.  Pengungkapan  CSR  merupakan kontribusi  positif  yang  dilakukan  suatu  perusahaan;  kontribusi  positif  akan menghasilkan image positif suatu perusahaan yang dinilai oleh investor. Penilaian positif  dari  investor  akan  menyebabkan  keinginan  investor  untuk  berinvestasi. Selain  itu,  kesejahteraan  yang  diberikan  pada  perusahaan  yang  mengungkapkan CSR,  dapat  memicu  kinerja  para  karyawan  untuk  meningkatkan  kinerjanya. Manfaat  lain  yang  dirasakan  oleh  perusahaan  yang  mengungkapkan  CSR  adalah konsumen akan lebih tertarik dalam menggunakan produk yang memenuhi aturan sosial  dan  peduli  terhadap  isu  sosial  dan  lingkungan.  Dari  keseluruhan  manfaat tersebut tentunya penilaian positif dari investor, kinerja karyawan yang baik, dan respon positif dari konsumen akan meningkatkan nilai perusahaan.
Hasil  penelitian  ini  juga  konsisten  dengan  Wibowo,  Yokhebed,  dan Tampubolon  (2016),  Gunawan  dan  Utami  (2008),  Susanti  (2014),  dan Kusumadilaga (2010) yang menunjukkan pengungkapan CSR memiliki pengaruh
terhadap  nilai  perusahaan.  Berbeda  dengan  penelitian  yang  dilakukan  oleh  Dian dan  Lidyah (2013), Ardimas dan Wardoyo (2014), dan penelitian  Saedah  (2015) yang  menyimpulkan  bahwa  CSR  tidak  memiliki  pengaruh  terhadap  nilai perusahaan.  Hal  ini  disebabkan  sering  kali  apa  yang  dijalankan  CSR  oleh  suatu perusahaan tidak sesuai dengan apa yang diinginkan masyarakat sekitar, sehingga yang  dilakukan  perusahaan  belum  mendapat  respon  yang  baik  dari  masyarakat sekitar.

## 5. SIMPULAN DAN SARAN

## Simpulan
Berdasarkan hasil penelitian, dapat disimpulkan sebagai berikut.
1. Profitabilitas  berpengaruh  pada  nilai  perusahaan.  Semakin  tinggi  tingkat profitabilitas,    akan  menunjukkan  kemampuan  perusahaan  untuk menghasilkan  dana  internal  dan  akan  meningkatkan  pertumbuhan  yang berkelanjutan.  Investor  akan  tertarik  untuk  berinvestasi  dan  harga  saham suatu  perusahaan  akan  meningkat.  Peningkatan  harga  saham  akan menyebabkan nilai suatu perusahaan meningkat pula.
2. Ukuran  perusahaan  memiliki  pengaruh  terhadap  nilai  perusahaan. Perusahaan  besar  cenderung  memiliki  jumlah  aset  dalam  jumlah  yang banyak, sehingga menyebabkan keleluasaan manajemen dalam menggunakan  aset  untuk  meningkatkan  nilai  perusahaan.  Aktivitas  operasi dengan  jumlah  aset  yang  banyak  juga  akan  lebih  efektif.  Selain  itu, perusahaan  yang  mempunyai  jumlah  aset  lebih  banyak  akan  lebih  mudah dalam  memperoleh  pinjaman  karena  nilai  aset  yang  dijaminkan  lebih  besar dibandingkan dengan ukuran perusahaan kecil.
3. Leverage berpengaruh  pada  nilai  perusahaan.  Ketika  perusahaan  memiliki utang  saat  perusahaan  mengalami  peningkatan  laba,    kemampuan perusahaan  untuk  meningkatkan  kinerjanya  akan  lebih  besar  dan  memiliki kemampuan  untuk  membayar  utangnya.  Namun,    ketika  perusahaan mengalami  kerugian,  perusahaan  tetap  akan  memiliki  kewajiban  untuk membayar  bunganya  dan  hal  tersebut  akan  semakin  membebankan
[LOH WENNY SETIAWATI DAN MELLIANA LIM]
perusahaan.  Jadi,  tingkat  kemampuan  perusahaan  untuk  melunasi kewajibannya menjadi pertimbangan manajemen untuk melakukan pinjaman dan  menjadi  pertimbangan  pada  pemberi  pinjaman  untuk  memberikan pinjaman  kepada  perusahaan.  Kemampuan  perusahaan  memperoleh pinjaman  akan  menjadi  pertimbangan  investor  dalam  melakukan  investasi. Ketika  para  investor  tertarik  untuk  berinvestasi,  hal  itu  akan  meningkatkan harga saham  suatu  perusahaan; dengan demikian, meningkatkan nilai  suatu perusahaan.
4. Pengungkapan  sosial memiliki  pengaruh  terhadap  nilai  perusahaan. Perusahaan yang melaksanakan pengungkapan sosial mendapatkan beberapa manfaat  yang  dapat  meningkatkan  nilai  suatu  perusahaan.  Salah  satu  di antaranya adalah  kontribusi  positif  perusahaan yang  melakukan pengungkapan sosial akan mendapatkan image positif dari investor.

## Saran
Beberapa saran untuk penelitian selanjutnya, antara lain sebagai berikut.
1. Menambahkan  variabel  penelitian  agar  dapat  menjelaskan  nilai  perusahaan lebih luas lagi dan memberikan informasi yang lebih banyak bagi pengguna peneliti. Variabel penelitian yang dapat ditambahkan, misalnya
a. Return  on  Investment (ROI)  karena  variabel  ROI  dapat  digunakan sebagai  salah  satu  teknik  analisis  keuangan  yang  bersifat  menyeluruh dan  manajemen  dapat  mengetahui  tingkat  efisiensi  pendayagunaan aktiva.    Selain  itu,  ROI  juga  dapat  mengukur  profitabilitas  masing- masing  produk  yang  dihasilkan  oleh  perusahaan,  sehingga  diketahui produk mana yang paling memiliki potensial.
b. Selain  itu,    menambahkan  variabel  rasio  aktivitas,  seperti fixed  assets turnover, untuk  mengevaluasi  kemampuan  perusahaan  dengan menggunakan aktivanya secara efektif untuk meningkatkan pendapatan. Rasio aktivitas yang rendah akan mengakibatkan semakin besarnya dana kelebihan yang tertanam pada aktiva-aktiva tersebut; dana yang berlebih lebih baik bila ditanamkan pada aktiva lain yang lebih produktif.
c. Faktor  eksternal  yang  memengaruhi  nilai  perusahaan  juga  dapat ditambahkan  sebagai  variabel.  Alasannya  adalah  faktor  eksternal merupakan  faktor  yang  tidak  dapat  dihindari  dan  dikendalikan  oleh perusahaan,  maka  ada  baiknya  jika  dilakukan  penelitian  untuk mengetahui  hubungan  antara  faktor  eksternal  dan  nilai  perusahaan. Contoh  faktor  eksternal  yang  lazim  digunakan  adalah  tingkat  suku bunga.  Tingkat  suku  bunga  dapat  mendorong  masyarakat  untuk menabung  dan  malas  untuk  berinvestasi.  Oleh  sebab  itu,    kemungkinan dapat memengaruhi nilai perusahaan.
2. Memperluas  cakupan  sampel  yang  digunakan  dalam  penelitian  dengan menambah periode penelitian sepuluh  tahun.
[LOH WENNY SETIAWATI DAN MELLIANA LIM]

## DAFTAR RUJUKAN
Ardimas,  W.,  dan  Wardoyo.  (2014).  Pengaruh  kinerja  keuangan  dan  corporate social  responsibility  terhadap  nilai  perusahaan  pada  bank  go  public  yang terdaftar  di  BEI. Seminar  Nasional  dan  Call  for  Paper  (Sancall  2014): Research Methods and Organizational Studies , 231-238. Bernandhi,  R.,  dan  Muid,  A.  (2014).  Pengaruh  kepemilikan  manajerial, kepemilikan  institusional,  kebijakan  dividen,  leverage,  dan  ukuran perusahaan terhadap nilai perusahaan. Diponegoro Journal of Accounting,
3 ,1, 1-13.
Borolla,  J.  D.  (2011).  Analisis  pengaruh  struktur  kepemilikan  terhadap  nilai perusahaan. Prestasi, VII, 1, 11-24. Brealey,  R.  A.,  Myers,  S.  C.,  dan  Marcus,  A.  J.  (2013). Fundamentals  of corporate rinance (7th ed.). New York: McGraw-Hill. Brigham, E. F., dan Daves, P. R. (2010). Intermediate financial management (9th ed.). (J. W. Calhoun, Ed.) Florence: Thomson Corporation.
Cecilia, Rambe, S., dan Torong, M. B. (2015). Analisis pengaruh corporate social responsibility,  profitabilitas  dan  ukuran  perusahaan  terhadap  nilai perusahaan  pada  perusahaan  perkebunan  yang  go  public  di  Indonesia, Malaysia, dan Singapura. Simposium Nasional Akuntansi, 18, 1-22. Claessens,  S.,  dan  Fan,  J.  P.  (2002).  Corporate  governance  in  Asia:  A  survey. International Review of Finance, 3,71-103. Clayman, M. R., Fridson, M. S., dan Troughton, G. H. (2012). Corporate finance – A practical approach . New Jersey: John Wiley & Sons, Inc. Coombs,  W.  T.,  dan  Holladay,  S.  J.  (2012). Managing  CSR:  A  communication approach. New Jersey: Wiley-Blackwell.
Darrough,  M.  N.  (1993,  July).  Disclosure  policy  and  competition:  Cournot  vs. Bertrand. The Accounting Review, 68 , 3, 534-561. Dian,  F.,  dan  Lidyah,  R.  (2013).  Pengaruh  corporate  social  responsibility, kepemilikan  manajerial  dan  kepemilikan  institusi  terhadap  nilai perusahaan  tambang  batu  bara  yang  terdaftar  di  BEI. Journal  of Accounting STMIK Mpd - STIE Mpd , 1-10.
Febrianti, M. (2012, Agustus). Faktor-raktor yang mempengaruhi nilai perusahaan pada  industri  pertambangan  di  Bursa  Efek  Indonesia. Jurnal  Bisnis  dan Akuntansi,14 ,2, 141-156.
Ferri, M. G., dan Jones, W. H. (1979). Determinants of financial structure: A new methodological  approach . The  Journal  of  The  American  Finance Association , 34 ,3, 631-644. New Jersey.
Golob,  U.,  dan  Bartlett,  J.  L.  (2007).  Communicating  about  corporate  social responsibility:  A  comparative  study  of  CSR  reporting  in  Australia  and Slovenia. Public Relations Review, 33 , 1, 1-9. Grahovar, M. (2010). The role of corporate social disclosure. PhD-student School of Business, Economics and Law , 1-26.
Gunawan,  B.,  dan  Utami,  S.  S.  (2008,  September).  Peranan  corporate  social responsibility dalam nilai perusahaan. Jurnal Akuntansi dan Keuangan, 7 , 2, 174-185.
Gusni,  dan  Vinelda,  A.  (2016,  Desember  17).  Corporate  governance, profitabilitas, dan nilai perusahaan. Prosiding Seminar Nasional , 355-368. Hargiansyah,  R.  F.  (2015).  Pengaruh  ukuran  perusahaan,  leverage  dan profitabilitas  terhadap  nilai  perusahaan  (Studi  empiris  pada  perusahaan manufaktur  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia). Artikel  Ilmiah Mahasiswa , 1-6.
Jitaree,  W.  (2015).  Corporate  social  responsibility  disclosure  and  financial performance: Evidence from Thailand. Research Online , 50-62. Kusumadilaga, R. (2010). Pengaruh corporate social responsibility terhadap nilai perusahaan  dengan  profitabilitas  sebagai  variabel  moderating  (Studi empiris  pada  perusahaan  manufaktur  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek Indonesia). Diponegoro Journal of Accounting , 71-90.
Mayogi,  D.  G.,  dan  Fidiana.  (2016,  Januari).  Pengaruh  profitabilitas,  kebijakan dividen  dan  kebijakan  utang  terhadap  nilai  perusahaan. Jurnal  Ilmu  dan Riset Akuntansi,5 , 1, 1-18.
Modigliani,  F.,  dan  Miller,  M.  H.  (1963,  Juni).  Corporate  income  taxes  and  the cost of capital: A correction. American Economic Review, 53 , 3, 433-443. Muhyarsyah.  (2007,  September).  Pengaruh  kebijakan  hutang  terhadap  nilai perusahaan. Jurnal Riset Akuntansi dan Bisnis, 7 , 2,117-137. Mulyawati,  S.,  Lestari,  R.,  dan  Nurleli.  (2015).  Pengaruh  kinerja  keuangan terhadap  nilai  perusahaan  (Studi  dilakukan  pada  perusahaan  manufaktur subsektor  makanan  dan  minuman  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia Periode 2010 - 2013). Prosiding Penelitian SPeSIA , 180-189. Munawaroh, A. (2014). Pengaruh profitabilitas terhadap nilai perusahaan dengan corporate social responsibilty sebagai variabel moderating. Jurnal Ilmu & Riset Akuntansi, 3 ,4,1-17. Myers, S. C., Marcus, A. J., dan Brealey, R. A. (2008). Dasar-dasar manajemen keuangan perusahaan (5th ed.). (H. W. Hardani, A. Maulana, D. Bernadi, Eds., dan Y. A. Zaimur, Trans.) Jakarta: Erlangga.
Myers,  S.  C.,  Marcus,  A.  J.,  dan  Brealey,  R.  A.  (2013). Fundamentals  of corporate finance (7th ed.). New York: The McGraw-Hill Companies. Pratama,  I.  A.,  dan  Wiksuana,  I.  B.  (2016).  Pengaruh  ukuran  perusahaan  dan leverage  terhadap  nilai  perusahaan  dengan  profitabilitas  sebagai  variabel mediasi. E-Jurnal Manajemen Unud, 5 , 2,1338-1367.
Rachmawati,  Eka  Nuraini,  dan  Purwanti,  Siska  Veronika.  (2016).  Pengaruh ukuran perusahaan, debt to equity ratio (DER), rating bond dan maturitas terhadap yield obligasi pada sektor perbankan yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia  (BEI).  Jurnal  Ilmu  Manajemen,  Universitas  Muhammadiyah Palembang, Vol. 5, No. 2, 186-199.
Rashid,  K.,  dan  Islam,  S.  M.  (2008). Corporate  governance  and  firm  value; Econometric modelling and analysis of emerging and developed financial markets. Bingley: Emeral Group Publishing Limited. Ratih,  S.  (2011,  Desember).  Pengaruh  good  corporate  governance  terhadap  nilai perusahaan  dengan  kinerja  keuangan  sebagai  variabel  intervening  pada perusahaan  peraih  The  Indonesia  most  trusted  company–Cgpi. Jurnal Kewirausahaan, 5 ,2, 18-24.

## [LOH WENNY SETIAWATI DAN MELLIANA LIM]
Ross,  Westerfield,  dan  Jordan.  2010. Fundamentals  of  corporate  finance (10th ed.). New York: McGraw Hill/Irwin.
Rouf,  M.  A.  (2011).  The  corporate  social  responsibility  disclosure:  A  study  of listed  companies  in  Bangladesh. Business  and  Economics  Research Journal,2 ,3, 19-32. Rusdianto,  U.  (2013). CSR  communication  A  framework  for  PR  practioners (1st ed.). Yogyakarta: Graha Ilmu.
Saedah, Z. (2015). Pengaruh CSR terhadap nilai perusahaan dengan profitabilitas sebagai  variabel  moderating  (Studi  pada  perusahaan  manufaktur  di  BEI periode tahun 2011-2013). Online Journals , 1-13. Salvatore,  D.  (2005). Ekonomi  manajerial (5th  ed.).  (P.  Wuriarti,  Ed.,  dan  I.  S. Budi, Trans.) Jakarta: Salemba Empat.
Sawir, A. (2004). Analisis kinerja keuangan dan perencanaan keuangan. Jakarta: PT Gramedia Pustaka Utama.
Susanti, N. A. (2014). Evaluasi CSR terhadap nilai perusahaan. Online Journals , 1-17.
Tikawati.  (2016).  Pengaruh  corporate  governance,  growth  opportunity  dan  net profit  margin  (NPM)  terhadap  nilai  perusahaan  (Studi  empiris  pada perusahaan  go  public  di  Bursa  Efek  Indonesia  tahun  2008-2011). Jurnal Ekonomi dan Bisnis Islam, 1 , 2, 121-140. Torok,  R.  M.,  dan  Cordon,  P.  J.  (2002). Operational  profitability (2nd  ed.). Hoboken: Wiley.
Weygandt,  J.  J.,  Kieso,  D.  E.,  dan  Kimmel,  P.  D.  (2010). Financial  accounting; IFRS edition (1st ed.). Hoboken: Wiley. Wibisono,  Y.  (2007). Membedah  konsep  &  aplikasi  CSR  (corporate  social responsibility). Gresik: Fasco Publishing. Wibowo , S., Yokhebed, dan Tampubolon , L. D. (2016, Juli 28). Pengaruh CSR disclosure  dan  GCG  terhadap  nilai  perusahaan  dengan  kinerja  keuangan sebagai  variabel  intervening  di  perusahaan  manufaktur  yang  terdaftar  di Bursa Efek Indonesia (2012-2014). Prosiding Seminar Nasional , 927-935.