## ANALISIS KEBANGKRUTAN PADA EMITEN TAMBANG BATU BARA DI INDONESIA TAHUN 2012-2016
Bambang Mulyana 1 ; Abdurrahman Asysyukur 2
1 Magister Manajemen, Universitas Mercu Buana, Indonesia, email : bambang_0406@yahoo.co.id
2 Magister Manajemen, Universitas Mercu Buana, Indonesia
Abstract.  This  research  aims  to  analyze  bankruptcy  in  coal  sector  companies  listed  in  Indonesia  Stock Exchange  (IDX),  using  Z-Score  analysis  method  with  Working  Capital  to  Total  Assets  (X1),  Retained Earnings  to  Total  Assets  (X2),  Earnings  before  Interest  and  Taxes  to  Total  Assets  (X3),  Market Capitalization to Book Value of Debt (X4) and Sales to Total Assets (X5). The results of this study indicate there are two companies that are in the category of bankruptcy during the period 2012-2016, four other companies experienced a shift in categories in the period 2012-2016.

## Keywords: bangkrupty analysis, altman z-sore analysis
Abstrak. Penelitian ini bertujuan untuk menganalisis kebangkrutan pada perusahaan sektor batu bara yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia (BEI), menggunakan metode analisis Z-Score dengan variabel Working Capital to Total Assets (X1) , Retained Earnings to Total Assets (X2) , Earnings before Interest and Taxes to  Total  Assets (X3) ,  Market  Capitalizion  to  Book  Value  of  Debt (X4) dan Sales  to  Total  Assets (X5). Hasil penelitian ini menyatakan terdapat dua perusahaan yang berada pada kategori kebangkrutan selama periode 2012-2016, empat perusahaan lainnya mengalami pergeseran kategori pada periode 2012-2016. Kata kunci: analisis kebangkrutan, altman z-score

## 1. PENDAHULUAN
Beberapa tahun belakangan ini, kondisi keuangan  dunia  internasional  relatif  sedang tidak  stabil  yang  dipicu  oleh  berbagai  issu internasional, ditambah dengan adanya beberapa  konflik  di  Timur  Tengah  telah memperburuk kondisi keuangan dunia internasional  saat  ini.  Dari  beberapa  kejadian di dunia internasional seperti konflik perang di Suriah  dan  juga  konflik  di  jalur  Gazza, Palestina yang tidak kunjung selesai, mengakibatkan  beberapa  harga  komoditi menjadi tidak stabil seperti terjadinya penurunan  dan  kenaikan  harga–harga  yang sangat drastis.
Dengan kondisi beberapa tahun belakang  ini,  berdampak  cukup  signifikan terhadap harga minyak dunia saat ini, di mana harga  minyak  dunia  mengalami  penurunan yang cukup drastis dalam 10 tahun terakhir ini. Ketidakstabilan  harga  minyak  dunia  ini berdampak langsung kepada penurunan jumlah pendapatan  perusahaan  pertambangan  yang
ada  di  dunia  saat  ini,  tidak  terkecuali  di Indonesia. Fluktuasi harga minyak bumi dunia selama tahun 2008-2017 terlihat pada Gambar 1 di bawah ini.
Gambar 1. Harga minyak dunia
Dampak  dari  turunnya  harga  minyak bumi  dunia  berimbas  pada  harga  komoditas dunia  yang  menurun  pula.  Harga  batu  bara dunia  10  tahun  terakhir  ini  mengalami penurunan  seiring  dengan  penurunan  harga minyak  bumi  dunia.  Penurunan  harga  batu
bara  yang  sangat  signifikan  terjadi  pada periode  yang  sama  dengan  penurunan  harga minyak bumi dunia  yaitu periode tahun 2012- 2016.  Hal  ini  mengakibatkan  pendapatan perusahaan tambang  batu  bara menurun tajam dan akhirnya berdampak pada potensi kebangkrutan  perushaan-perusahaan  tersebut, tidak  terkecuali  perusahaan  di  Indonesia. Sejalan dengan harga minyak dunia, perkembangan  harga  batu  bara  selama  tahun 2008-2017  juga  berfluktuasi  seperti  terlihat pada Gambar 2 berikut ini..
Gambar 2. Harga batu bara dunia
Menurunnya  harga  batu  bara  membuat perusahaan-perusahaan  yang  bergerak  dalam bidang  pertambangan  komoditas  tersebut berpotensi  mengalami  kebangkrutan.  Dengan harga  jual  batu  bara  yang  terus  menurun namun  biaya  produksi  tetap  atau  bahkan meningkat, membuat perusahaan bisa mengalami  kerugian  yang  cukup  banyak.  Jika sudah  terjadi  seperti  ini,  maka  keuangan perusahaan  tersebut  menjadi  tidak  sehat  atau tidak  stabil,  karena  hasil  penjualan  yang menurun  tidak  cukup  untuk  membiayai operasional  perusahaan  yang  mengakibatkan kerugian.  Melihat  penurunan  harga  batu  bara yang  digambarkan  pada  Gambar  1.2  di  atas, maka  banyak  perusahaan  pertambangan  batu bara yang diperkirakan mengalami kebangkrutan.  Namun  yang  menarik,  pada kenyataannya  banyak  perusahaan  tambang batu bara tersebut yang masih tetap beroperasi. Kondisi  ini  yang  menarik  untuk  dilakukan studi.
Manajemen dapat memprediksi potensi kebangkrutan dari perusahaan tersebut dengan
menggunakan pendekatan Altman yang dikenal  sebagai  metode  Altman  Z-Score. Metode  ini  memungkinkan  perusahaan  untuk memprediksi  sebelum  perusahaan  mengalami kebangkrutan  dan  pihak  manajemen  dapat mengambil  tindakan  serta  evaluasi  yang membawa kearah perbaikan yang berguna bagi perusahaan dimasa yang akan datang.

## 2. KAJIAN TEORI

## A. Laporan Keuangan
Menurut Munawir (2010) pada
umumnya  laporan  keuangan  itu  terdiri  dari neraca dan perhitungan laba-rugi serta laporan perubahan  ekuitas.  Neraca  menunjukkan  atau menggambarkan  jumlah  aset,  kewajiban  dan ekuitas  dari  suatu  perusahaan  pada  tanggal tertentu.  Sedangkan  perhitungan  (laporan) laba-rugi  memperlihatkan  hasil-hasil  yang telah dicapai oleh perusahaan serta beban yang terjadi  selama  periode  tertentu  dan  laporan perubahan  ekuitas  menunjukkan  sumber  dan penggunaan atau alasan-alasan yang menyebabkan perubahan ekuitas perusahaan.

## B. Kebangkrutan (Financial Distress)
Menurut  Rodoni  dan  Ali  (2010) kebangkrutan ( financial distress) pada dasarnya  sukar  untuk  didefinisikan  secara tepat.  Hal  ini  disebabkan  oleh  bermacam- macam  kejadian  kejatuhan  perusahaan  pada saat financial  distress. Peristiwa  kejatuhan perusahaan  yang  disebabkan  financial  distress hampir  tidak  ada  akhirnya,  seperti  berikut  ini: terjadinya  pengurangan  dividen,  penutupan perusahaan,  kerugian-kerugian,  pemecatan, pengunduran  diri  direksi  dan  jatuhnya  harga saham.

## C. Model Analisis Z-Score
Analisis  kebangkrutan  model  Altman Z-score    menggunakan  metode multiple discriminant  analysis (MDA),  dikembangkan oleh  Altman  dengan  menggunakan  22  rasio keuangan yang diklasifikasikan ke dalam lima kategori yaitu likuiditas, profitabilitas, leverage , rasio uji pasar dan aktivitas menurut
Adnan  dan  Arisudhana  (2012).  Formula  yang digunakan adalah:
Z  =  1,2  (X1)  +  1,42  (X2)  +  3,3  (X3)  +  0,6 (X4) + 0,999 (X5)
Keterangan: X1= working capital / total assets X2= retained earnings / total assets X3= earnings before interst and taxes / total assets X4= market capitalization / book value of debt X5= sales / total assets
Variabel-variabel atau rasio-rasio keuangan  yang  digunakan  dalam  analisis diskriminan  model  Altman  menurut  Adnan dan Taufik (2005) adalah :
1) X1  = Net  Working  Capital  to  Total Assets
Rasio  ini  menunjukkan  kemampuan perusahaan  untuk  menghasilkan  modal kerja  bersih  dari  keseluruhan  total aktiva  yang  dimilikinya.  Rasio  ini dihitung  dengan  membagi  modal  kerja bersih dengan total aktiva. Modal kerja bersih  diperoleh  dengan  cara  aktiva lancar  dikurangi  dengan  kewajiban lancar.
2) X2 = Retained Earnings to Total Assets Rasio  ini  menunjukkan  kemampuan perusahaan  untuk  menghasilkan  laba ditahan  dari  total  aktiva  perusahaan. Laba  ditahan  merupakan  laba  yang tidak dibagikan kepada para pemegang saham.  Dengan  kata  lain,  laba  ditahan menunjukkan berapa banyak pendapatan  perusahaan  yang  tidak dibayarkan  dalam  bentuk  deviden kepada para pemegang saham.
3) X3 = Earnings Before Interest and Tax to Total Assets
Rasio  ini  menunjukkan  kemampuan perusahaan  untuk  menghasilkan  laba dari aktiva perusahaan, sebelum pembayaran bunga dan pajak.
4) X4  = Market  Value  of  Equity  to  Book Value of Debt
Rasio  ini  menunjukkan  kemampuan perusahaan untuk
memenuhi
kewajiban-kewajiban  dari  nilai  pasar modal  sendiri  (saham  biasa).  Nilai pasar  modal  sendiri  diperoleh  dengan mengalikan jumlah lembar saham biasa yang  beredar  dengan  harga  pasar  per lembar  saham  biasa.  Sedangkan  nilai buku hutang diperoleh dengan menjumlahkan kewajiban lancar dengan kewajiban jangka panjang. 5) X5 = Sales to Total Assets Rasio ini menunjukkan apakah perusahaan menghasilkan volume bisnis yang cukup dibandingkan investasi  dalam  total  aktivanya.  Rasio ini mencerminkan efisiensi manajemen dalam menggunakan keseluruhan aktiva  perusahaan  untuk  menghasilkan penjualan dan mendapatkan laba.
Adapun  kriteria  tersebut  adalah  sebagi berikut:
1) Z > 2,99 = Zona Aman
2) Z  sebesar  1,81-2,99  =  Zona  abu-abu ( grey area )
3) Z  <  1,81  =  Zona  Berbahaya  (potensial bangkrut) Penelitian ini mencoba untuk menganalisis laporan keuangan emiten pertambangan  sub  sektor  pertambangan  batu bara yang terdaftar di Indonesia,  dan rerangka konseptual yang diajukan adalah berikut ini:

## 3. METODOLOGI
Statistik  deskriptif  merupakan  statistik yang  berfungsi  untuk  mendiskripsikan  atau memberi  gambaran  terhadap  obyek  yang diteliti  melalui  data  sampel  atau  populasi sebagaimana adanya, tanpa melakukan analisis dan  membuat  kesimpulan  yang  berlaku  untuk umum  (Sugiyono,  2009).  Penelitian  ini menggunakan variabel sesuai yang dikemukakan  oleh  Altman  dan  didefinisikan secara operasional bagai berikut:
1) Modal  kerja  neto,  yaitu  sebuah  angka dari  hasil  pengurangan  antara  total aktiva  lancar  dikurang  dengan  total utang jangka pendek.
2) Laba ditahan, sebuah angka merupakan hasil  pengurangan  laba  bersih  setelah pajak dengan deviden yang dibayarkan.
3) Laba sebelum bunga dan pajak, jumlah laba  oerasional  yang  belum  dikurang oleh bunga pinjaman dan pajak.
4) Total  utang,  sebuah  angka  dari  jumlah seluruh  utang  yang  dimiliki  oleh perusahaan  baik  utang  jangka  panjang ataupun utang jangka pendek.
5) Penjualan,  merupakan  sebuah  angka yang diambilkan dari laporan laba rugi sebuah perusahaan.
Populasi  pada  penelitian  ini  adalah seluruh  emiten    sektor  pertambangan  sub sektor  pertambangan  batu  bara  di  Bursa  Efek Indonesia  yang  berjumlah  22  perusahaan. Jumlah  sampel  ditentukan  menggunakan teknik purposive  sampling dan  diperoleh  6 perusahaan.  Penelitian  ini  menggunakan  data sekunder,  kuantitatif,  dan time  series yang dikumpulkan
menggunakan teknik dokumentasi. Metode
analisis data
menggunakan teknik deskriptif.

## 4. HASIL DAN PEMBAHASAN

## A. Statistik Deskriptif
Dalam  analisis  dari  statistik  deskriptif ini,  N  merupakan  jumlah  data  yang  diolah dalam  penelitian  ini  terdiri  dari  X1 (Working Capital  to  Total  Assets), X2 (Retained Earnings  to  Total  Assets), X3 (Earnings
Before  Interst  and  Taxes  to  Total  Assets), X4 (Market Capitalitation to Book Value of Debt) dan  X5 (Sales  to  Total  Assets). Dari perhitungan  SPSS for  Windows  Releass  21.0, diperoleh  gambaran  masing-masing  variabel sebagai berikut:

## Tabel 1.1 Statistik Deskriptif Descriptive Statistics
N Mini mum Maxi mum Mean Std. Deviation X 1 30 -1.45 .28 -.1160 .36769 X 2 30 -1.32 .15 -.1710 .33759 X 3 30 -.180 .140 .01183 .070273 X 4 30 .02 95.49  6.0273 18.20488 X 5 30 .01 1.20 .3760 .31782 Valid N (listwise) 30

## Sumber: data diolah
Berdasarkan  tabel  tersebut  di  atas, dapat dideskripsikan bahwa:
1) X 1
Nilai  minimum  sebesar  -1,45 yang  diperoleh  PT.  Bumi  Resources pada  tahun  2015,  nilai  maksimum sebesar  0,28  yang  diperoleh  PT. Barajaya  International  dan  PT.  Golden Eagle  Energy  pada  tahun  2012.  Nilai rata-rata  sebesar  -0,1160  menunjukkan rentang  nilai  rata-rata  dengan  nilai maksimum lebih lebar daripada rentang nilai  rata-rata  dengan  nilai  minimum. Selain  itu  standar  deviasi  sebesar 0,36769  yang  berarti  bahwa  nilai tersebut  lebih  besar  dari  nilai  rata-rata menunjukkan  semakin  besar  nilai standar deviasi, maka data sampel pada penelitian  ini  semakin  bervariasi  atau beragam.
2) X 2 Nilai  minimum  sebesar  -1,32 yang diperoleh PT. Barajaya International  pada  tahun  2012,  nilai maksimum sebesar 0,15 yang diperoleh PT. Bayan Resources pada tahun 2012.
Nilai rata-rata sebesar -0,1710 menunjukkan bahwa rentang nilai rata- rata  dengan  nilai  maksimum  lebih besar  daripada  rentang  nilai  rata-rata
dengan  nilai  minimum.  Selain  itu standar deviasai sebesar 0,33759 artinya  nilai  tersebut  lebih  besar daripada  nilai rata-rata.  Hal ini menunjukkan  semakin  besar  nilai standar  deviasi,  maka  data  sampel penelitian  ini  semakin  bervariasi  atau beragam.
3) X 3 Nilai  minimum  sebesar  -0,180 yang diperoleh PT. Barajaya International  pada  tahun  2016,  nilai maksimum sebesar 0,140 yang
diperoleh  PT.  Delta  Dunia  Makmur pada tahun 2016. Nilai rata-rata sebesar 0,01183  menunjukkan  bahwa  rentang nilai  rata-rata  dengan  nilai  minimum lebih  lebar  daripada  rentang  nilai  rata- rata  dengan  nilai  maksimum.  Selain itu,  nilai  standar  deviasi  sebesar 0,070273  artinya  bahwa  nilai  tersebut lebih  besar  dari  nilai  rata-rata.  Hal  ini menunjukkan  semakin  besar  nilai standar deviasi, maka data sampel pada penelitian  ini  semakin  bervariasi  atau beragam.
4) X 4
Nilai minimum sebesar 0,02 yang diperoleh  PT.  Bumi  Resources  pada tahun  2015,  nilai  maksimum  sebesar 95,49 yang diperoleh PT. Golden Eagle Energy pada tahun 2012. Nilai rata-rata sebesar  6,0273  yang  berarti  bahwa rentang  nilai  rata-rata  dengan  nilai maksimum lebih lebar daripada rentang nilai  rata-rata  dengan  nilai  minimum. Selain itu, nilai standar deviasi sebesar 18,20488  artinya  bahwa  nilai  tersebut lebih  besar  dari  nilai  rata-rata.  Hal  ini menunjukkan  semakin  besar  nilai standar deviasi, maka data sampel pada penelitian  ini  semakin  bervariasi  atau beragam.
5) X 5 Nilai minimum sebesar 0,01 yang
diperoleh  PT.  Golden  Eagle  Energy pada  tahun  2014,  nilai  maksimum sebesar  1,20  yang  diperoleh  PT.
Barajaya  International  pada  tahun 2012.  Nilai  rata-rata  sebesar  0,3760 dapat  diartikan  bahwa  rentang  nilai rata-rata  dengan  nilai  maksimum  lebih lebar  daripada  rentang  nilai  rata-rata dengan nilai minimum. Selain itu, nilai standar deviasi sebesar 0,31782 artinya bahwa  nilai  tersebut  lebih  kecil  dari nilai  rata-rata.  Hal  ini  menunjukkan semakin  kecil  nilai  standar  deviasi, maka  data  sampel  pada  penelitian  ini tidak terlalu bervariasi atau beragam.

## B. Analisis Altman Z-Score
1) PT. Atlas Resources Tahun Z-Score Kondisi Perusahaan 2012 1.89 Grey area 2013 0.43 Bangkrut 2014 -0.22 Bangkrut 2015 -0.64 Bangkrut 2016 -0.75 Bangkrut Sumber: Data diolah Tabel di atas menunjukkan perubahan  nilai  Z-Score  dari  tahun 2012-2016.  Pada  tahun  2012  Z-Score PT.  Atlas  Resources  adalah  1.89,  lalu tahun  2013  menurun  menjadi  0.43. Kemudian  pada  tahun  2014  kembali mengalami  penurunan  menjadi  -0.22, lalu  tahun  2015  mengalami  penurunan kembali  menjadi  -0.64  dan  terakhir pada  tahun  2016  kembali  mengalami penurunan menjadi -0.75.
Perusahaan  tersebut,  pada  tahun 2012  berada  pada grey  area namun kinerja  keuangan  perusahaan  menurun pada  tahun  2013  sampai  dengan  2016 yaitu pada zona kebangkrutan.
Berdasarkan pendekatan Alatman, perusahaan ini seharusnya sudah bangkrut sejak tahun 2013.
2) PT. Barajaya International
Tahun Z-Score Kondisi Perusahaan 2012 -1.15 Bangkrut 2013 2.76 Grey Area 2014 1.83 Grey Area 2015 0.59 Bangkrut 2016 -0.32 Bangkrut Sumber: Data diolah Ms. Excel 2010
Tabel di atas menunjukkan perubahan  nilai  Z-Score  dari  tahun 2012-2016.  Pada  tahun  2012  nilai  Z- Score PT. Barajaya International adalah -1,15, lalu tahun 2013 meningkat  secara  drastis  menjadi sebesar  2,76.  Namun  pada  tahun  2014 menurun menjadi 1,83, ditahun berikutnya yaitu 2015 menurun kembali  menjadi  0,59  dan  pada  tahun 2016 menurun kembali menjadi -0,32.
PT  Barajaya  International  pada tahun 2012 berada pada zona kebangkrutan, namun perusahaan pembenahan  keuangannya  sehingga mampu memperbaiki kinerja keuangan dan  berada  dalam grey  area pada tahun  2013  dan  2014.  Akan  tetapi kinerja  keuangan  kembali  menurun pada  2016  dan  berada  dalam  zona kebangkrutan.  Maka,  secara  umum perusahaan mengalami fluktuasi kinerja  dan  cenderung  menurun  ke zona kebangkrutan. 3) PT. Bayan Resources
Tahun Z-Score Kondisi Perusahaan 2012 2.57 Grey Area 2013 1.92 Grey Area 2014 0.99 Bangkrut 2015 1.78 Bangkrut 2016 2.33 Grey Area Sumber: Data diolah Tabel di atas menunjukkan perubahan  nilai  Z-Score  dari  tahun 2012-2016.  Pada  tahun  2012  nilai  Z-
Score  PT.  Bayan  Resources  adalah 2,57,  lalu  pada  tahun  2013  menurun menjadi 1,92. Pada tahun 2014 kembali menurun  menjadi  0,99,  selanjutnya pada tahun 2015 mengalami peningkatan  menjadi  1,78  dan  pada tahun 2016 kembali mengalami peningkatan menjadi 2,33.
Perseroan  tersebut  pada  tahun 2012 dan 2013 berada pada  posisi grey area namun  nampaknya  perseroan tidak  melakukan  perbaikan  pada  aspek keuangannya sehingga kinerja keuangan  menurun  dan    pada  tahun 2014  dan  2015  berada  pada  zona kebangkrutan.  Pada  2016  perusahaan kembali berada dalam posisi grey area. Secara umum berarti perusahaan mengalami  kinerja  yang  fluktuatif dengan  kecendurungan bangkrut.

## 4) PT. Bumi Resources
Tahun Z-Score Kondisi Perusahaan 2012 0.52 Bangkrut 2013 -0.004 Bangkrut 2014 -0.70 Bangkrut 2015 -3.13 Bangkrut 2016 -1.52 Bangkrut Sumber: Data diolah Ms. Excel 2010 Tabel diatas
menunjukkan perubahan  nilai  Z-Score  dari  tahun 2012-2016.  Pada  tahun  2012  nilai  Z- Score  sebesar  0,52,  lalu  pada  tahun 2013 menurun terus sampai tahun 2016 dan  selama  itu  berada  dalam  zona kebangkrutan.
Perusahaan nampaknya tidak mampu memperbaiki kinerja keuangannya selama tahun 2012 sampai dengan 2016 sehingga menurut analisis Altman, perusahaan ini seharusnya sudah bangkrut sejak tahun 2012.
5) PT. Delta Dunia Makmur
Tahun Z-Score Kondisi Perusahaan 2012 1.00 Bangkrut 2013 0.82 Bangkrut 2014 1.10 Bangkrut 2015 1.13 Bangkrut 2016 1.35 Bangkrut Sumber: Data diolah Ms. Excel 2010
Tabel di atas menunjukkan perubahan  nilai  Z-Score  dari  tahun 2012-2016.  Pada  tahun  2012  nilai  Z- Score  PT.  Delta  Dunia  Makmur  Tbk. adalah  1,00,  lalu  tahun  2013  turun menjadi  0,82.  Kemudian  pada  tahun 2014  meningkat  menjadi  1,10,  pada tahun 2015 kembali meningkat menjadi  1,13  dan  pada  tahun  2016 meningkat  kembali  menjadi  1,35  dan kembali pada posisi grey area . Tampaknya perusahaan tidak mampu  melakukan  perbaikan  kinerja keuangan    selama  periode  pengamatan 2012  hingga  2016  sehingga  selalu berrada  dalam  zona  kebangkrutan. Maka,  menurut  pendekatan  Altman perusahaan ini seharusnya sudah
bangkrut.
6) PT. Golden Eagle Energy Tahun Z-Score Kondisi Perusahaan 2012 57.84 Sehat 2013 20.17 Sehat 2014 12,81 Sehat 2015 0.95 Bangkrut 2016 1.09 Bangkrut Sumber: Data diolah Ms. Excel 2010 Tabel di atas menunjukkan perubahan  nilai  Z-Score  dari  tahun 2012-2016.  Pada  tahun  2012  nilai  Z- Score  sebesar  57,84,  lalu  tahun  2013 menurun  menjadi  20,17.  Pada  tahun 2014  kembali  menurun  menjadi  12,81, pada  tahun  2015  menurun  menjadi
0,95  dan  pada  tahun  2016  meningkat menjadi 1,09.
Dari  hasil  analisis  Z-Score  pada tahun 2012-2014 di atas dapat diindikasikan tidak mengalami kebangkrutan, karena nilai Z
perusahaan  tersebut  berada  di  zona sehat  atau  berada  di  atas  2,99.  Namun pada tahun 2015-2016 hasil analisis Z- Score  diindikasikan  bahwa  perusahaan seharusnya  mengalami  kebangkrutan. Hal ini dikarenakan nilai Z perusahaan pada  tahun-tahun  tersebut masuk dalam zona kebangkrutan atau dibawah 1,81.
Perusahaan  berada  dalam  zona aman  pada  tahun  2012  sampai  2014. Namun  kinerja  keuangan  perusahaan menurun  cukup  drastis  pada  tahun 2015  dan  2016  sehingga  berada  dalam zona  kebangkrutan.  Hal  ini  berarti kinerja  keuangan  perusahaan  menurun cukup  tajam  sehingga  perusahaan seharusnya sudah bangkrut.

## 5. KESIMPULAN
1) Dari  seluruh  sampel  penelitian  pada tahun  2012  hanya  ada  satu  perusahaan yang berada dalam kondisi sehat, yaitu PT.  Golden  Eagle  Energy.  Kemudian dua  perusahaan  masuk  ke  dalam  zona abu-abu  ( grey  area )  yaitu  PT.  Atlas Resources  dan  PT.  Bayan  Resources, sedangkan  tiga  perusahaan  lainnya masuk  ke  dalam  zona  kebangkrutan yaitu  PT.  Barajaya  International,  PT. Bumi  Resources,  dan  PT.  Delta  Dunia Makmur.
2) Pada  tahun  2013,  hanya  ada  satu perusahaan  yang  berada  pada  kondisi sehat,  yaitu  PT.  Golden  Eagle  Energy. Kemudian  dua  perusahaan  masuk  ke dalam  zona  abu-abu  ( grey  area ),  yaitu PT.  Barajaya  International  dan  PT. Bayan  Resources,  sedangkan  tiga perusahaan  lainnya  masuk  ke  dalam zona  kebangkrutan,  yaitu  PT.  Atlas
Resources,  PT.  Bumi  Resources,  dan PT. Delta Dunia Makmur.
3) Kemudian  pada  tahun  2014,  PT. Golden  Eagle  Energy  merupakan  satu- satunya  perusahaan  yang  berada  di zona aman atau kondisi sehat.
Kemudian hanya PT. Barajaya International    yang  berada  dalam  zona abu-abu  ( grey  area )  dan  selebihnya empat  perusahaan  masuk  ke  dalam zona  kebangkrutan,  yaitu  PT.  Atlas Resources,  PT.  Bayan  Resources,  PT.
Bumi  Resources,  dan  PT.  Delta  Dunia Makmur.
4) Selanjutnya  pada  tahun  2015,  tidak terdapat  perusahaan  yang  berada  di zona  aman  atau  kondisi  sehat  maupun di zona abu-abu ( grey area ). Keseluruh sampel  pada  periode  ini  berada  pada zona kebangkrutan.
5) Pada  tahun  pengamatan  terakhir,  yaitu periode  2016,  tidak  ada  perusahaan yang  berada  dalam  zona  aman  atau kondisi sehat. Hanya ada satu perusahaan  yang  berada  pada  zona abu-abu  ( grey  area )  yaitu  PT.  Bayan Resources.  Sedangkan  sisanya  berada dalam  zona  kebangkrutan,  yaitu  PT.
Atlas Resources, PT. Barajaya
International.,  PT.  Bumi  Resources., PT.  Delta  Dunia  Makmur,  dan  PT. Golden Eagle Energy.
6) Dari  hasil  analisis  Altman  Z-Score, dapat  diketahui  bahwa  terdapat  dua perusahaan  yang berada di dalam zona kebangkrutan  selama  periode  2012- 2016,  yang  berarti  perusahaan  tersebut belum  membenahi  kinerja  keuangan perusahaan  pada  periode  tersebut. Perusahaan  tersebut  adalah  PT.  Bumi Resources  dan  PT.  Delta  Dunia Makmur.
7) Berdasarkan  hasil  analisis  Altman  Z- Score,  dapat  diketahui  bahwa  terdapat satu  perusahaan  yang  stabil  berada  di posisi  zona  abu-abu  ( grey  area )  yaitu PT Bayan Resources, artinya kemungkinan perusahaan bisa mengalami  kebangkrutan  atau  tidak bangkrut.  Hal  ini  tergantung  dari perusahaan  untuk  memperbaiki  kinerja keuangan perusahaan tersebut.
8) Berdasarkan  hasil  analisis  Altman  Z- Score,  terdapat  satu  perusahaan  yang stabil  berada  dalam  zona  aman  atau kondisi  sehat,  yaitu  PT.  Golden  Eagle Energy.
.

## 6. DAFTAR PUSTAKA
Adnan,  Muhammad  A  dan  Muhammad  I. Taufik.  2001. Analisis  Ketepatan Prediksi  Metode  Altman  Terhadap Terjadinya  Likuiditas  Pada  Lembaga
Perbankan . Jurnal Ekonomi & Auditing  Volume  5  no  2  Desember. Yogyakarta: Fakultas Ekonomi Universitas Islam Indonesia. Yogyakarta. Adnan,  Hafidz  dan  Dicky  Arisudhana.  2012. Analisis  Kebangkrutan  Model  Altman Z-Score dan Springate Pada Perusahaan  Industri  Property .  Jurnal
Akuntansi dan Keuangan. Vol. 1
Agustina,  Annisa.  2016. Analisis  Kesesuaian Prediksi  Kebangkrutan  Model  Altman
Z  Score,  Fulmer  dan  Springate Terhadap Opini Auditor Pada
Perusahaan  Delisting  tahun  2015 .
Jurnal  Ekonomi  dan  Bisnis  Islam  Vol. 1
Ambarwati,  Umi,  Sudarwati,  dan    Rochmi Widayanti.  2016. financial  distress dengan  metode  Springate,  Zmijewski, Fulmer  dan  Altman  Z-Score  pada  PT Tunas  Baru  Lampung  Tbk.  Di  BEI . Jurnal Akuntansi dan Keuangan. Vol. 1 Brigham,  E.  F.,  dan  Houston,  J.  F.  2010.
Dasar-dasar  Manajemen  Keuangan.
Jakarta: Salemba Empat
Fahmi, I. (2013). Analisis Laporan Keuangan. Bandung: Alfabeta.
Iawanicz,  Malgorzata.,  Erkki  K.  dan  Arto Suvavs  2014. Distressed  Firm  and Bankruptcy Prediction in an International  Context:  A  Review  and
Empirical  Analysis  of  Altman’s  Z-
Score Model .
Kasmir  dan  Jakfar.  2016. Studi  Kelayakan Bisnis. Jakarta:  Kencana  Prenada
Media Grup. Kasmir. 2010. Pengantar Manajemen
Keuangan. Jakarta:  Kencana  Prenada
Media Grup.
Leki, Rofinus. 2016. Penerapan Model Altman Z-Score  Dalam  Mengukur  Potensi
Kebangkrutan  (  Studi  Kasus  Pada Perusahaan  Perbankan  BUMN  yang Terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia Tahun 2014 - 2015). e- jurnal.pancasetia.ac.id Purnajaya, Komang D. M. dan Ni K. L. 2014. Analisis Komparasi Potensi Kebangkrutan  dengan  Metode  Z  Score Altman, Springate dan Zmijewski Pada
Perusahaan  Kosmetik  Yang  Terdaftar di  Bursa  Efek  Indonesia .  E-  Jurnal Akuntansi Vol. 7 Rodoni,  Ahmad  dan  Herni  Ali.  2010. Manajemen  Keuangan. Jakarta:  Mitra
Wacana Media.
Rodoni,  Ahmad  dan    Herni  Ali.  2014.
Manajemen Keuangan Modern.
Jakarta: Mitra Wacana Media.
Samarakoon,  Lalith  P.  dan  Tanweer  Hassan.
2003. Altman’s  Z-Score  Models  of
Predicting
Corporate
Distress: Evidence  from  the  Emerging  Sri Lankan  Stock  Market .  Journal  of  the Academy of Finance Vol. 1 Shidiq, Imaduddin dan Budi Wibowo. Prediksi
Financial  Distress  Bank  Umum  Di Indonesia:  Analisis  Diskriminan  dan Regresi  Logistik. Jurnal  Bisnis  dan Manajemen Volume 7 No 1. Universitas Indonesia.
Sinaga,  Poltak.  2014. Analisis  Laporan Keuangan . Medan: CV. Mitra Medan
Subramanyam,  K.  R.,  dan  Wild,  J.  J.  2010. Analisis  Laporan  Keuangan. Jakarta: Salemba Empat.
Sugiyono.  2010. Statistika  untuk  Penelitian. Bandung: Alfabeta. Sugiyono. 2012. Metode Penelitian Kuantitatif Kualitatif  dan  R&D. Bandung  : Alfabeta Sugiyono. 2014. Metode Penelitian Kombinasi (Mixed Methods), Cetakan ke-5.
Bandung: Alfabeta.
www.idx.co.id www.sahamOk.com