e-ISSN 2527-8215
EFFECTS OF INTEREST RATES, ECONOMIC GROWTH, AND EXCHANGE RATE ON THE STOCK PRICES OF PROPERTY AND REAL ESTATE COMPANIES LISTED ON INDONESIA STOCK EXCHANGE FOR THE PERIOD OF 2010 -2016

## Stefani Chandra dan Wilina Defia
Program Studi Manajemen Sekolah Tinggi Ilmu Ekonomi Pelita Indonesia Jalan Jend. A. Yani No 78-88 No. Telp. (0761) 24418 Pekanbaru 28127 Email: stefanichandra_28@yahoo.com dan wilinahuang@gmail.com

## ABSTRACT
This study aims to determine the effect of Bank Indonesia Rate, Gross Domestic Product, and Rupiah Exchange Rate on Stock Prices of Property and Real Estate companies listed on Indonesia Stock Exchange for the period of  2010  -  2016.  This  study  used  multiple  linear  regression  model.  The  sample  taken  was  the  same  as  the population which was Stock Prices of Property and Real Estate companies listed on Indonesia Stock Exchange for  the  period  of  2010  -  2016.  The  independent  variables  used  include  Interest  Rate  of  Bank  Indonesia  Rate, Gross Domestic Product, and Rupiah exchange rate. The results showed that the three variables tested  partially significant effect on Stock Price Property and Real Estate Sector listed on the Indonesia Stock Exchange.  Bank Indonesia  Rate,  Gross  Domestic  Product,  and  exchange  rate  have  6.9%  effect  on  the  Stock  Prices  while  the remaining 93.1% are influenced by other variables outside this research model.
Keywords:  BI  Rate,  Gross  Domestic  Product,  Rupiah  Exchange  Rate,  Stock  Price,  Property  and  Real  Estate, Indonesia Stock Exchange.
ANALISIS PENGARUH SUKU BUNGA, PERTUMBUHAN EKONOMI, DAN NILAI TUKAR TERHADAP HARGA SAHAM SEKTOR PROPERTY AND REAL ESTATE YANG TERDAFTAR DI
BURSA EFEK INDONESIA (BEI) PERIODE 2010–2016

## ABSTRAK
Penelitian  ini  bertujuan  untuk  mengetahui  pengaruh  Suku  Bunga  BI  Rate, Gross  Domestic  Product ,  dan  Kurs Rupiah terhadap Harga Saham Sektor Property and Real Estate yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia periode 2010  –  2016.  Penelitian  ini  menggunakan  model  regresi  linier  berganda.  Sampel  dalam  penelitian  ini  sama dengan  populasi  yaitu    Harga  Saham  Sektor Property  and  Real  Estate yang  terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia periode  2010  –  2016.  Variabel  independen  yang  digunakan  meliputi  Suku  Bunga  Bi  Rate, Gross  Domestic Product ,  dan  Kurs  Rupiah.  Hasil  penelitian  menunjukkan  bahwa  ketiga  variabel  yang  diuji  secara  parsial berpengaruh  secara  signifikan  terhadap  Harga  Saham  Sektor Property  and  Real  Estate yang  terdaftar  di  Bursa Efek Indonesia. Variabel Suku Bunga BI Rate, Gross Domestic Product , dan Kurs Rupiah berpengaruh sebesar 6,9% terhadap Harga Saham Sektor Property and Real Estate sedangkan sisanya yaitu 93,1% dipengaruhi oleh variabel – variabel lain yang tidak termasuk ke dalam model penelitian.
Kata  Kunci :  Suku  Bunga  BI  Rate, Gross  Domestic  Product ,  Kurs  Rupiah,  Harga  Saham, Property  and  Real Estate , Bursa Efek Indonesia.

## PENDAHULUAN
Fenomena  perkembangan  globalisasi  saat  ini  sangat  dipengaruhi  oleh  kemajuan  di  sektor property dan real estate.  Property dan real  estate merupakan  sektor  yang  berperan  sangat  penting  dalam  kehidupan  masyarakat dan  negara.  Menurut  (Santoso,  2009),  industri property dan real  estate merupakan  salah  satu  sektor  yang memberikan  sinyal  jatuh  bangun  atau  sedang  bangunnya  perekonomian  suatu  negara.  Hal  ini  menandakan semakin  banyak  perusahaan  yang  bergerak  di  sektor property dan real  estate mengindikasikan  semakin berkembangnya perekonomian di Indonesia.
Di  negara-negara  maju  dan  berkembang, industri property dan real  estate sedang  mengalami pertumbuhan  yang  pesat,  hal  ini  pun  terjadi  di  Indonesia.  Investasi  di  bidang property dan real  estate pada umumnya  bersifat  jangka  panjang  dan  akan  bertumbuh  sejalan  dengan  pertumbuhan  ekonomi.  Hal  ini dikarenakan harga tanah dan bangunan yang cenderung naik, sedangkan supply tanah bersifat tetap dan demand akan  tanah  selalu  meningkat  seiring  dengan  pertumbuhan  jumlah  penduduk  yang  berpengaruh  pada bertambahnya kebutuhan manusia akan tempat tinggal, perkantoran, sekolah, dan bangunan lainnya.
Dalam perkembangannya, sektor property and real estate turut mengalami dampak dari krisis ekonomi. Tren  pergerakan  dari  grafik  IHSG  menunjukkan  pergerakan  yang  cenderung  positif  mengalami  peningkatan walaupun tidak begitu stabil. Namun berbanding terbalik dengan pergerakan grafik harga saham sektor property and  real  estate yang  cenderung  mengalami  fluktuasi  khususnya  di  tahun  2013.  Grafik  harga  saham  saat memasuki tahun 2013 pada awalnya mengalami tren kenaikan  sampai pada bulan Mei dengan harga penutupan di angka 565,3 kemudian grafik mengalami tren penurunan sampai pada bulan agustus dengan harga penutupan di angka 365,44. Grafik harga saham berangsur membaik di tahun 2014 dan kembali berfluktuasi di tahun-tahun berikutnya.  Grafik  IHSG  juga  menunjukkan  pergerakan  yang  fluktuatif,  namun  bila  dibandingkan  dengan pergerakan  harga  saham  sektor property  and  real  estate, pergerakan  grafik  IHSG  cenderung  mengalami kenaikan.
Fluktuasi yang terjadi pada harga saham ini disebabkan mekanisme permintaan dan penawaran di pasar modal  (Sartono, 2010). Permintaan akan saham dapat naik  apabila investor  memiliki  kepercayaan akan kinerja dan  prospek  suatu  perusahaan  yang  menerbitkan  saham.  Kepercayaan  investor  ditimbulkan  dari  analisis  atas informasi  yang  didapat  investor.  Salah  satu  analisis  yang  penting  dan  biasa  dilakukan  investor  adalah  analisis fundamental. Analisis  fundamental  merupakan salah satu cara melakukan penilaian saham dengan  mempelajari atau  mengamati  berbagai  indikator  terkait  kondisi  makroekonomi  dan  kondisi  industri  suatu  perusahaan, termasuk  berbagai  indikator  keuangan  dan  manajemen  perusahaan  di  masa  mendatang.  Menurut  (Thobarry, 2009),  fluktuasi  harga  saham  sebagian  besar  diakibatkan  oleh  kejadian-kejadian  di  luar  faktor  fundamental perusahaan,  seperti  keadaan  makroekonomi  yaitu  PDB,  laju  inflasi,  tingkat  suku  bunga,  dan  nilai  tukar  mata uang/kurs. Pengaruh makroekonomi tersebut tidak mempengaruhi kinerja perusahaan secara seketika melainkan secara  perlahan  dan  dalam  jangka  waktu  yang  panjang.  Sebaliknya  harga  saham  akan  terpengaruh  dengan seketika oleh perubahan faktor makroekonomi tersebut karena para investor akan lebih cepat bereaksi.
Salah  satu  faktor  ekonomi  makro  yang  dipertimbangkan  oleh  investor  sebelum  melakukan  transaksi adalah tingkat suku bunga (Tandelilin, 2007). Tingkat suku bunga yang tinggi merupakan sinyal negatif terhadap harga saham. Tingkat suku bunga yang meningkat akan menyebabkan peningkatan suku bunga yang disyaratkan atas  investasi  pada  suatu  saham.  Disamping  itu  tingkat  suku  bunga  yang  meningkat  bisa  juga  menyebabkan investor  menarik  investasinya  pada  saham  dan  memindahkannya  pada  investasi  berupa  tabungan  ataupun deposito.  Sehingga  akan  membuat  harga  saham  kehilangan  minat  investor.  Faktor  lain  yang  dipertimbangkan investor  menurut  (Santoso,  2009)  adalah  pertumbuhan  ekonomi.  Pertumbuhan  ekonomi  yang  diindikasikan dengan Gross  Domestic  Product ini  menjadi  sinyal  jatuh  bangunnya  perekonomian  suatu  negara.  Sehingga diperlukan  pengamatan  khusus  terhadap  pertumbuhan  ekonomi  suatu  negara.  Karena  pertumbuhan  ekonomi suatu negara sendiri memiliki peran penting bagi kelangsungan perusahaan yang berdiri di negara tersebut. Kurs merupakan  salah  satu  harga  terpenting  dalam  perekonomian  terbuka  mengingat  pengaruhnya  yang  demikian besar  bagi  transaksi  berjalan  maupun  variabel-variabel  makro  yang  lainnya.  Oleh  karena  itulah,  kurs  juga merupakan sebuah harga aktiva atau harga aset, sehingga prinsip-prinsip pengaturan harga aset-aset lainnya juga berlaku dalam pengaturan kurs.  Perubahan kurs rupiah terhadap dollar berdampak terhadap setiap jenis saham, yaitu saham dapat terkena dampak positif sedangkan saham yang lainnya terkena dampak negatif.
Penelitian-penelitian  terdahulu  yang  sudah  dilakukan  oleh  para  peneliti  diantaranya  adalah  (Suryanto, 2013) yang  melakukan penelitian tentang pengaruh inflasi,  suku bunga BI Rate dan nilai tukar rupiah terhadap harga  saham  perusahaan  sektor  properti  dan real  estate di  Bursa  Efek  Indonesia  dan  (Sudarsana,  Dewi  & Candraningrat,  2013)  yang  melakukan  penelitian  tentang  pengaruh  suku  bunga  SBI,  nilai  tukar,  inflasi  dan indeks Dow  Jones terhadap  indeks  harga  saham  gabungan  di  Bursa  Efek  Indonesia.  Kedua  penelitian  ini memiliki  hasil  penelitian  yang  berbeda.  Menurut  (Suryanto,  2013)  suku  bunga  memiliki  pengaruh  positif  dan signifikan terhadap harga saham dan kurs rupiah memiliki pengaruh positif dan signifikan terhadap harga saham sedangkan  (Sudarsana,  Dewi  &  Candraningrat,  2013)  menyatakan  suku  bunga  dan  kurs  rupiah  memiliki pengaruh  yang  signifikan  negatif  terhadap  harga  saham.  Penelitian  (Masithah,  2016)  tentang  pengaruh  inflasi, suku  bunga,  nilai  tukar  (kurs)  dan  pertumbuhan  produk  domestik  bruto  (PDB)  terhadap  indeks  harga  saham
e-ISSN 2527-8215
gabungan  perusahaan property  and  real  estate yang  terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  mendukung  penelitian (Sudarsana,  Dewi  &  Candraningrat,  2013)  dimana  hasil  penelitian  menunjukkan  kurs  rupiah  berpengaruh signifikan negatif terhadap harga saham. Perbedaannya ada pada hasil penelitian pengaruh suku bunga, dimana suku bunga tidak memiliki pengaruh terhadap harga saham. Selain itu menurut hasil penelitian (Masithah, 2016), gross  domestic  product tidak  memiliki  pengaruh  terhadap  harga  saham.  Hasil  penelitian  ini  didukung  oleh penelitian  (Kewal,  2012)  tentang  pengaruh  inflasi,  suku  bunga,  kurs  dan  pertumbuhan  produk  domestik  bruto terhadap  indeks  harga  saham  gabungan.  Hasil  penelitiannya  menerangkan  bahwa gross  domestic  product tidak memiliki  pengaruh  terhadap  harga  saham.  Penelitian  dengan  hasil  yang  sama  oleh  (Aini,  2014)  juga menerangkan bahwa gross domestic product tidak memiliki pengaruh terhadap harga saham. Hasil penelitian ini berbeda  dengan  hasil  penelitian  yang  dilakukan    oleh  (Arif,  2014)  tentang  pengaruh  produk  domestik  bruto, jumlah  uang  beredar,  inflasi  dan  suku  bunga  BI  Rate  terhadap  indeks  harga  saham  gabungan  di  Bursa  Efek Indonesia.  (Arif,  2014)  menyatakan  bahwa  GDP  berpengaruh  positif  dan  signifikan  terhadap  harga  saham. Perbedaaan  hasil  penelitian  yang  ada  kemudian  mendasari  penelitian  dengan  judul  Pengaruh  Suku  Bunga  BI Rate,  Pertumbuhan  Ekonomi  dan  Kurs  Rupiah  Terhadap  Harga  Saham  Sektor  Properti  dan Real  Estate yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia (BEI) Periode 2010-2016.
Tujuan penelitian ini adalah untuk  menganalisa pengaruh suku bunga BI Rate , gross domestic product dan  kurs  rupiah  terhadap  harga  saham  sektor property  and  real  estate yang  terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia periode 2010-2016.

## TINJAUAN PUSTAKA Saham
Saham  merupakan  surat  berharga  yang  besifat  kepemilikan.  Artinya  pemilik  saham  merupakan  pemilik perusahaan.  Semakin  besar  saham  yang  dimilikinya,  semakin  besar  pula  kekuasaannya  di  perusahaan  tersebut. Keuntungan  yang  diperoleh  dari  saham  dikenal  dengan  nama  dividen.  Pembagian  deviden  ditentukan  dalam Rapat Umum Pemegang Saham (RUPS)  (Kasmir, 2009). Ada dua sumber pendapatan saham yaitu capital gain dan  deviden, Capital  gain adalah  keuntungan  yang  diperoleh  pemegang  saham  apabila  harga  jual  saham melebihi harga belinya. Adapun deviden merupakan bagian keuntungan perusahaan yang menjadi hak pemegang saham. Deviden adalah laba bersih perusahaan setelah dipotong pajak atau laba ditahan ( retaining earning ) yang akan  digunakan  oleh  perusahaan  untuk  mendanai  berbagai  aktivitas  perusahaan  seperti  ekspansi,  penelitian maupun inovasi produk.

## Suku Bunga BI Rate
Menurut (Sawidji, 2015), suku bunga BI rate adalah suku bunga untuk  menanggapi perubahan inflasi dan nilai tukar rupiah sebagai acuan untuk suku bunga perbankan seperti suku bunga tabungan dan deposito. Bank Sentral atau  Bank  Indonesia  memiliki  otoritas  dalam  mengubah  suku  bunga  secara  umum.  Bank  Indonesia melaksanakan  kebijakan  moneter  dengan  menetapkan  secara  resmi  target  suku  bunga,  yaitu  BI  rate.  BI  rate ditetapkan  pada  pertemuan  tiga  bulanan  (kuartalan)  Dewan  Gubernur,  walaupun  dapat  juga  ditetapkan  dalam pertemuan bulanan, jika diperlukan. Penetapan BI rate merupakan alat utama operasi pasar BI dalam mengelola kebijakan moneter.
Salah  satu  mekanisme  transmisi  kebijakan  moneter  adalah  suku  bunga.  Selanjutnya  perubahan  suku bunga tersebut akan memberikan pengaruh terhadap suku bunga tabungan dan deposito bank-bank umum yang ditawarkan  kepada  masyarakat  penabung  dan  pada  suku  bunga  kredit  yang  dibebankan  oleh  bank  kepada debiturnya  (Pohan,  2008).  Ketika  suku  bunga  yang  ditetapkan  oleh  Bank  Indonesia  naik,  maka  pada  dasarnya akan menaikkan suku bunga kredit yang dikeluarkan oleh bank. Dengan meningkatnya suku bunga kredit maka akan  mempengaruhi  permintaan  akan  kredit  properti  ( subprime  mortgage ).  Disaat  suku  bunga  meningkat  akan membuat suku bunga tabungan meningkat didunia perbankan. Meningkatnya suku bunga tabungan dan deposito akan  membuat  investor  mengalihkan  dananya  dari  pasar  modal  ke  tabungan  karena  memberikan  tingkat pengembalian  hasil  yang lebih tinggi dan resiko rendah. Bunga  yang tinggi akan berdampak pada alokasi dana investasi para investor. Investasi pada produk bank seperti deposito atau tabungan jelas lebih kecil resikonya atau dapat  dikatakan  investasi  bebas  resiko.  Oleh  karena  itu,  investor  akan  menjual  sahamnya  secara  serentak  yang akan berdampak pada penurunan harga saham. Selain itu dampak dari tingkat suku bunga bank yang tinggi juga berdampak  pada  bunga  pinjaman  modal  kerja  perusahaan.  Ini  berarti  penambahan  pengeluaran  perusahaan  dan jika  hal  ini  terjadi  maka  kondisi  fundamental  perusahaan  akan  terganggu.  Oleh  karena  itu,  hipotesis  penelitian berikut dikemukakan:
H 1 :  Tingkat  Suku  Bunga  BI  Rate  berpengaruh  terhadap  harga  saham  sektor property  and  real  estate yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia periode 2010 -2016.

## Gross Domestic Product
Menurut pendekatan produksi, Produk Domestik Bruto adalah jumlah nilai barang dan jasa akhir yang dihasilkan oleh  berbagai  unit  produksi  di  wilayah  suatu  negara  dalam  jangka  waktu  setahun.  Produk  Domestik  Bruto
mengukur  nilai  barang  dan  jasa  yang  diproduksi  di  wilayah  suatu  negara  tanpa  membedakan  kewarganegaraan pada  suatu  tahun  waktu  tertentu.  Ada  dua  macam  pendekatan  yang  digunakan  dalam  perhitungan  GDP  yaitu pendekatan  pengeluaran  dan  pendekatan  pendapatan.  Pendekatan  pengeluaran  yaitu  menjumlahkan  seluruh pengeluaran agregat pada seluruh barang dan jasa akhir yang diproduksi selama satu tahu sedangkan pendekatan pendapatan  menjumlahkan  seluruh  pendapatan  agregat  yang  diterima  selama  satu  tahun  oleh  mereka  yang memproduksi output tersebut.
GDP  mengindikasikan  perkembangan  ekonomi  suatu  negara  (Tandelilin,  2007).  Apabila  GDP meningkat  maka  dikatakan  ekonomi  negara  tersebut  mengalami  pertumbuhan.  Peningkatan  pertumbuhan ekonomi suatu negara diikuti peningkatan konsumsi masyarakat serta diikuti juga oleh peningkatan pendapatan per  kapita  masyarakat  negara  tersebut.  Apabila  konsumsi  masyarakat  naik,  permintaan  akan  produk  yang diproduksi  perusahaan  akan  meningkat.  Tingkat  penjualan  perusahaan  meningkat  disertai  kenaikan  laba  akibat mekanisme  kenaikan  harga  berdasarkan  hukum  permintaan  dan  penawaran.  Peningkatan  laba  perusahaan membuat  investor  tertarik  dan  mempercayai  kinerja  perusahaan  tersebut.  Sehingga  penawaran  akan  sahamnya meningkat  dan  akhirnya  meningkatkan  harga  saham  perusahaan  tersebut.  Selain  itu  peningkatan  GDP  juga membuat  investor  cenderung  lebih  banyak  berinvestasi  di  pasar  modal.  Oleh  karena  itu,  hipotesis  penelitian berikut dikemukakan :
H 2 : Gross Domestic Product berpengaruh terhadap harga saham sektor property and real estate yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia periode 2010-2016.

## Kurs Rupiah
Nilai tukar rupiah atau disebut juga kurs rupiah adalah perbandingan nilai atau harga mata uang rupiah dengan mata  uang lain. Menurut  www.bi.go.id,  yang dimaksud dengan  nilai tukar adalah  nilai  tukar satuan uang suatu negara terhadap negara lain. Nilai tukar atau dikenal pula sebagai kurs dalam keuangan adalah sebuah perjanjian yang dikenal sebagai nilai tukar mata uang terhadap pembayaran saat kini atau di kemudian hari, antara dua mata uang  masing-masing  negara  atau  wilayah.  Menurut  (Siamat,  2008),  kurs  adalah  harga  suatu  mata  uang  yang dinyatakan dalam mata uang asing. Kurs rupiah dapat dikatakan harga atau jumlah atau nilai mata uang rupiah untuk mendapatkan atau membeli mata uang asing.
Kurs  menjadi  perhatian  utama  bagi  para  investor  khususnya  investor  asing  dari  luar  negeri.  Ketika rupiah  melemah,  mempunyai  dollar menjadi  lebih  menguntungkan  bagi  investor,  selain  itu  keuntungan  yang diperoleh  investor  asing  setelah  dikonversikan  ke  dalam  dollar  akan  mejadi  lebih  sedikit.  Dengan  keuntungan yang  rendah,  investor  akan  cenderung  menarik  investasinya  di  pasar  modal  dan  memilih  investasi  pada  valuta asing.  Hal  ini  mempengaruhi  permintaan  akan  saham  sehingga  harga  saham  akan  turun.  Oleh  karena  itu, hipotesis penelitian berikut dikemukakan :
H 3 : Kurs Rupiah berpengaruh terhadap harga saham sektor property and real estate yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia periode 2010-2016.

## Kerangka Pemikiran
Berdasarkan  deskripsi  hubungan  variabel  suku  bunga, gross  domestic  produt, dan  kurs  rupiah  terhadap  harga saham, maka dirumuskan kerangka pemikiran pada gambar sebagai berikut :

## Gambar 1. Kerangka Pemikiran

## METODE PENELITIAN Populasi dan Sampel
Populasi  adalah  seluruh  kumpulan  elemen  yang  menunjukan  ciri  –  ciri  tertentu  yang  dapat  digunakan  untuk membuat  kesimpulan  (Sanusi,  2011). Populasi  yang  akan  digunakan  dalam  penelitian  ini  adalah  harga  saham sektor property and real estate yang terdapat dalam Bursa Efek Indonesia (BEI) sebelum tahun 2010. Sampel  adalah  bagian  dari  populasi  (elemen-elemen  populasi)  yang  dinilai  dapat  mewakili karakteristiknya.  Dalam  penelitian  ini,  pengambilan  sampel  menggunakan  metode purposive  sampling yaitu teknik  pengambilan  sampel  berdasarkan  pada  pertimbangan  –  pertimbangan  tertentu  (Sanusi,  2011).  Sampel untuk  penelitian  dipilih  berdasarkan  kriteria  sebagai  berikut:  (1)  Perusahaan  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek Indonesia (BEI) sebelum tahun 2010. (2)  Perusahaan  yang  terdaftar di sektor jasa property dan real estate. (3)
SUKU BUNGA (X1)
GDP (X2)
KURS RUPIAH (X3)
Harga Saham Sektor Property and Real Estate (Y)
e-ISSN 2527-8215
Perusahaan yang tidak delisting dari Bursa Efek Indonesia selama periode 2010-2016. (4) Perusahaan yang tidak melakukan merger atau akuisisi selama periode 2010-2016. Setelah  dilakukan  penelitian  sampel  dengan  menggunakan  metode purposive  sampling dan  dengan menggunakan  kriteria  yang  telah  ditentukan,  didapatkan  hasil  32  perusahaan property  and  real  estate di  Bursa Efek Indonesia yang memenuhi kriteria dan akan digunakan dalam penelitian ini.

## Jenis Penelitian
Jenis data yang digunakan dalam penelitian ini merupakan data sekunder. Data sekunder adalah data yang sudah tersedia dan dikumpulkan kembali oleh pihak lain atau data primer yang telah diolah lebih lanjut sehingga lebih informatif apabila digunakan oleh pihak lain. Data sekunder yang digunakan dalam penelitian ini adalah laporan tahunan ( annual report ) perusahaan sebelum periode 2010.
Data  dalam  penelitian  ini  diperoleh  melalui  jurnal,  website  resmi  Bank  Indonesia  ( www.bi.go.id), website  resmi  Badan  Pusat  Statistik (www.bps.go.id ),  dan  website  resmi  Indonesian  Stock  Exchange (www.idx.co.id).

## Definisi Variabel
Harga Saham Harga saham adalah harga saham di bursa saham pada saat penutupan ( closing ). Pengambilan data harga saham pada  penelitian  ini  dengan  mengakses  www.yahoofinance.com  dengan  melihat  harga  saham  bulanan  yang kemudian  dijadikan  data  tahunan  dengan  cara  menjumlahkan  seluruh  harga  saham  bulanan  kemudian  dibagi dengan jumlah bulan pada tahun tersebut.

## Suku Bunga BI Rate
Suku Bunga BI Rate merupakan suku bunga untuk menanggapi perubahan inflasi dan nilai tukar rupiah sebagai acuan untuk suku bunga perbankan seperti suku bunga tabungan atau deposito.
Pengaruh BI Rate = Rata Rata BI Rate * DER 1
1 Debt to Equity Ratio (DER) = 𝑇𝑜𝑡𝑎𝑙 𝐻𝑢𝑡𝑎𝑛𝑔

## 𝑇𝑜𝑡𝑎𝑙 𝐸𝑘𝑢𝑖𝑡𝑎𝑠

## Gross Domestic Product
Gross Domestic Product adalah jumlah output total yang dihasilkan dalam batas wilayah suatu negara dalam satu tahun.  GDP  mengukur  nilai  barang  dan  jasa  yang  diproduksi  di  wilayah  suatu  negara  tanpa  membedakan kewarganegaraan  pada  suatu  tahun  waktu  tertentu.  Data  yang  digunakan  dalam  penelitian  ini  adalah  data  yang diakses  dari  www.bps.go.id  yaitu  data  pertumbuhan  Produk  Domestik  Bruto  tahunan  menurut  lapangan  usaha atas dasar harga konstan 2010 per triwulan.

## Kurs Rupiah
Kurs Rupiah adalah perbandingan nilai atau harga mata uang rupiah dengan mata uang lain. Pengaruh Kurs = Selisih Kurs 1 * Transaksi Hutang Mata Uang Asing 2
1 = 𝐾𝑢𝑟𝑠 𝐴𝑘ℎ𝑖𝑟−𝑘𝑢𝑟𝑠 𝑎𝑤𝑎𝑙 𝑘𝑢𝑟𝑠 𝑎𝑤𝑎𝑙
2 = 𝐽𝑢𝑚𝑙𝑎ℎ ℎ𝑢𝑡𝑎𝑛𝑔 𝑚𝑎𝑡𝑎 𝑢𝑎𝑛𝑔 𝑎𝑠𝑖𝑛𝑔 𝑇𝑜𝑡𝑎𝑙 𝐴𝑠𝑒𝑡

## Teknik Analisis Data Analisis Statistik Deskriptif
Analisis  deskriptif  digunakan  untuk  memberikan  deskripsi  tentang  data  variabel-variabel  penelitian  yang digunakan  dalam  penelitian  ini.  Statistik  deskriptif  dilihat  dari  jumlah  data,  rata-rata  ( mean ),  maksimum  dan minimum dari indikator harga saham, BI Rate, gross domestic product dan kurs perusahaan sektor property and real estate di BEI.

## Uji Asumsi Klasik
Untuk  mendapatkan  model  penelitian  yang  baik  lazimnya  digunakan  analisis  regresi.  Uji  asumsi  klasik  dalam penelitian ini adalah uji normalitas dan uji multikolinearitas. Uji normalitas data bertujuan untuk menguji apakah data berdistribusi normal. Jika data tidak normal, maka tes statistik yang dihasilkan tidak valid. Normalitas data merupakan  asumsi  yang  sangat  mendasar  pada  analisis multivariate. Normalitas  data  dibutuhkan  dalam melakukan  uji  statistik  F  dan  t.  Apabila  data  terdistribusi  tidak  normal  maka  penelitian  akan  menggunakan software  SmartPls. Tujuan  utama  pengujian  multikolinieritas  adalah  untuk  menguji  apakah  model  regresi ditemukan adanya korelasi antar variabel bebas (variabel independen). Model regresi yang baik seharusnya tidak terjadi korelasi diantara variabel independen. Jika variabel independen saling berkorelasi, maka variabel-variabel
ini  tidak  ortogonal.  Variabel  ortogonal  adalah  variabel  independen  yang  nilai  korelasi  antar  sesama  variabel independen sama dengan nol.
Koefisien Determinasi (R 2 )
Koefisien  determinasi  adalah  sebuah  koefisien  yang  menunjukan  persentase  pengaruh  semua  variabel  dalam menerangkan  variabel  independen.  Nilai  koefisien  determinasi  dapat  dilihat  dari adjusted R 2 .  Nilai  R 2 berkisar antara 0-1% dan jika nilainya  mendekati 1  maka semakin  baik. Semakin besar  koefisien determinasinya,  maka semakin baik variabel independen dalam menerangkan variabel dependen.

## Analisis Regresi Linier Berganda
Model  pengujian  yang  digunakan  untuk  menguji  hipotesis  dalam  penelitian  ini  menggunakan  analisis  regresi linier berganda. Teknik regresi linier berganda digunakan untuk mengetahui hubungan fungsional antara variabel dependen (harga saham) dihubungkan dengan dua atau lebih variabel independen (BI Rate, GDP dan kurs).

## Uji Hipotesis (Uji t)
Menurut (Ghozali, 2011), pengujian ini bertujuan untuk mengetahui apakah dalam model regresi linier, variabel independen  secara  parsial  mempunyai  pengaruh  terhadap  variabel  dependen.  Pengujian  ini  dilakukan  untuk penguji variabel secara parsial dengan tingkat probabilitas 10%. Apabila tingkat probabilitas lebih kecil dari 10% maka hipotesis diterima. Pada uji t dapat dilihat pula nilai koefisien yang menunjukkan seberapa besar masing- masing  variabel  independen  dalam  menjelaskan  variabel  dependen,  serta  pengaruh  positif  atau  negatif berdasarkan tanda positif atau negatif pada koefisien.

## HASIL DAN PEMBAHASAN
Objek penelitian ini adalah perusahaan property and real estate yang terdaftar di BEI dari tahun 2010-2016. Dari hasil pengamatan dalam laporan keuangan perusahaan property and real estate yang terdaftar di BEI dari tahun 2010-2016 terdapat populasi  sebanyak 35 perusahaan.  Berdasarkan kriteria  sampel  yang telah ditetapkan  maka dari semua populasi yang ada hanya 32 perusahaan yang memenuhi kriteria dan kemudian dilakukan pengujian dengan rincian sebagai berikut :

## Statistik Deskriptif
Berikut tabel mengenai statistik deskriptif dalam penelitian.

## Tabel 1. Statistik Deskriptif
Tahun Variabel Y (Harga saham Sektor Property and Real Estate) X1 (Suku Bunga) X2 (Gross Domestic Product) X3 (Kurs Rupiah) 2010 385.49 0.0488 1716033.3 -0.2345 2011 498.12 0.0466 1821908.8 0.0560 2012 683.00 0.0419 1931770.9 0.2600 2013 1234.17 0.0464 2039124.5 1.4063 2014 1650.91 0.0528 2141216.7 0.0923 2015 1785.18 0.0534 2245627.8 0.8604 2016 1848.59 0.0394 2358258.6 -0.2490
Sumber : Data Olahan (2017)
Dari tabel 1 di atas, dapat dilihat bahwa dari tahun 2010 sampai tahun 2016, rata-rata nilai harga saham perusahaan  dan Gross  Domestic  Product perusahaan  mengalami  kenaikan  tiap  tahunnya.  Hal  ini  berbanding terbalik  dengan  rata-rata  nilai  suku  bunga  dan  kurs  perusahaan  yang  mengalami  fluktuasi  nilai  rata-rata.  Nilai suku  bunga  mengalami  penurunan  sampai  pada  tahun  2012  namun  pengaruh  kurs  mengalami  kenaikan  sampai pada  tahun  2013  kemudian  menurun  di  tahun  2014  sebaliknya  nilai  suku  bunga  mengalami  kenaikan  di  tahun 2014 sampai tahun 2015  walaupun jatuh lagi di tahun 2016. Nilai kurs sempat  membaik di tahun 2015 namun kembali jatuh bahkan menjadi minus di tahun berikutnya.

## Uji Asumsi Klasik Uji Normalitas Data
Berdasarkan  gambar  2,  dapat  dilihat  bahwa  penyebaran  data  (titik)  menjauhi  garis  diagonal,  sehingga  dapat dikatakan  data  tidak  terdistribusi  dengan  normal.  Akibat  dari  tidak  terdistribusinya  dengan  normal  maka penelitian ini menggunakan regresi PLS sebagai cara untuk melanjutkan penelitian ini.

## Sumber : Hasil Olahan SPSS
Gambar 2. Hasil Uji Normalitas Data

## Uji Multikolinearitas
Hasil  pengujian  multikolinieritas  menunjukkan  bahwa  nilai  VIF  suku  bunga  BI Rate 1.201,  nilai  VIF gross domestic  product 1.006  dan  nilai  VIF  kurs  rupiah  1.026.  Hal  ini  menunjukkan  bahwa  semua  variabel  bebas memiliki  nilai  lebih  kecil  dari  10.  Sehingga  dapat  disimpulkan  variabel-variabel  bebas  yang  digunakan  dalam penelitian  ini  tidak  menunjukkan  adanya  gejala  multikolinieritas  dalam  model  regresi  dan  penelitian  dapat dilanjutkan.

## Koefisien Determinasi (R 2 )
Hasil  penelitian  ini  untuk  memberikan  gambaran  seberapa  jauh  variabel-variabel  independen  yang  digunakan dalam persamaan regresi menjelaskan variabel dependen. Dari hasil pengujian yang telah dilakukan dapat dilihat dari nilai Adjusted R 2 sebesar 0.069 (6.9%) dapat diartikan bahwa variabel independen yaitu suku bunga, gross domestic  product dan  kurs  rupiah  bersama-sama  mempunyai  pengaruh  terhadap  variabel  dependen  yaitu  harga saham  sektor property and real estate sebesar 6.9% sedangkan sisanya sebesar 93.1% dipengaruhi oleh faktor- faktor lain diluar variabel dalam penelitian ini.

## Analisis Regresi Linier Berganda
Analisis  regresi  linier  berganda  berguna  untuk  menguji  pengaruh  variabel  independen  yaitu  kurs  rupiah,  suku bunga  BI  Rate  dan Gross  Domestic  Product terhadap  harga  saham  sektor property  and  real  estate pada perusahaan  periode  tahun  2010  sampai  tahun  2016.  Estimasi  model  regresi  linier  berganda  ini  menggunakan software SmartPLS dan diperoleh hasil output sebagai berikut :

## Gambar 3. Hasil Uji Analisis Regresi Linier Berganda
Dari hasil uji regresi linier dibentuk persamaan regresi linier sebagai berikut:
𝑌 = 0,110𝑥 1 + 0,267𝑥 2 − 0,060𝑥 3
Dari  gambar  3,  persamaan  regresi  di  atas  dapat  dijelaskan  bahwa:  (1)  Variabel  Suku  Bunga  BI Rate memberikan pengaruh positif terhadap harga saham yang artinya apabila  Suku Bunga BI Rate meningkat maka harga saham akan meningkat. (2) Variabel Gross Domestic Product memberikan pengaruh positif terhadap harga
Suku Bunga
BI Rate (X 1 )
GDP (X 2 )

## suku
Kurs Rupiah (X 3 ) suku 0.110 0.267 -0.060 HARGA SAHAM
saham yang artinya apabila Gross Domestic Product meningkat maka harga saham akan meningkat. (3) Variabel Kurs  Rupiah  memberikan  pengaruh  negatif  terhadap  harga  saham  yang  artinya  apabila  kurs  meningkat  maka harga saham akan menurun.

## Uji Hipotesis (Uji t)
Dari  hasil  pengujian  signifikansi  pengaruh  variabel  independen,  yaitu  suku  bunga  BI rate,  Gross  Domestic Product dan  kurs  rupiah  secara  individual  terhadap  variabel  dependen,  yaitu  harga  saham  diuji  dengan  tingkat kepercayaan 90% atau pada tingkat signifikansi α = 10%.
Pada penelitian uji t digunakan untuk  menguji apakah hipotesis diajukan dalam penelitian ini diterima atau tidak dengan mengetahui apakah variabel independen secara parsial mempengaruhi variabel dependen. Pada uji t, nilai t hitung akan dibandingkan dengan nilai t tabel pada masing-masing variabel dan atau bisa dilihat dari dari nilai signifikansinya. Nilai t tabel dengan α = 10% dan df = 224 – 3 – 1 = 220 adalah 1,2854.
Untuk variabel suku bunga BI Rate X 1 nilai t hitung lebih besar dari t tabel (6,130 > 1,2854) sehingga keputusan uji adalah H 0 ditolak dan H 1 diterima. Hal ini didukung dengan nilai signifikan 0,000 yang lebih kecil dari  nilai  α  =  0,01  yang  berarti  keputusan  untuk  menolak  H 0 adalah  benar  dengan  tingkat  kepercayaan  99%. Sehingga  kesimpulan  hasil  pengujian  bahwa  suku  bunga  BI Rate berpengaruh  dan  signifikan  terhadap  harga saham sektor property and real estate yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia periode 2010-2016. Untuk  variabel Gross  Domestic  Product X 2 nilai  t  hitung  lebih  besar  dari  t  tabel  (1,847  >  1,2854) sehingga keputusan uji adalah H 0 ditolak dan H 1 diterima. Hal ini didukung dengan nilai signifikan 0,065 yang lebih kecil dari nilai α = 0,10 yang berarti keputusan untuk menolak H 0 adalah benar dengan tingkat kepercayaan 90%. Kesimpulan hasil pengujian bahwa variabel Gross Doemstic Product berpengaruh dan signifikan terhadap harga saham sektor property and real estate yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia periode 2010-2016. Untuk variabel kurs rupiah X 3 nilai t hitung lebih besar dari t tabel (2,049 > 1.2854) sehingga keputusan uji adalah H 0 ditolak dan H 1 diterima. Hal ini didukung dengan nilai signifikan 0,041 yang lebih kecil dari nilai α =  0,05  yang  berarti  keputusan  untuk  menolak  H 0 adalah  benar  dengan  tingkat  kepercayaan  95%.  Kesimpulan hasil  pengujian  bahwa  variabel  kurs  rupiah  berpengaruh  dan  signifikan  terhadap  harga  saham  sektor property and real estate yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia periode 2010-2016.

## Suku Bunga BI Rate Terhadap Harga Saham
Variabel  suku  bunga  BI Rate dari  hasil  penelitian  menunjukkan  suku  bunga  BI Rate berpengaruh  positif  dan signifikan terhadap harga saham sektor property and real estate . Hasil penelitian ini berbeda dengan teori yang dikemukakan  oleh  (Pohan,  2008)  yang  menyatakan  bahwa  ketika  suku  bunga  yang  ditetapkan  oleh  Bank Indonesia rendah maka akan merangsang investasi dan aktivitas ekonomi yang akan menyebabkan harga saham meningkat.  Sedangkan  hasil  penelitian  menunjukkan  ketika  suku  bunga  yang  di  tetapkan  oleh  Bank  Indonesia naik  maka  akan  meningkatkan  harga  saham.  Salah  satu  faktor  yang  mendukung  hal  tersebut    karena  sektor property  and  real  estate mulai  dikenal  dan  menjadi  salah  satu  pilihan  utama  investor  dalam  berinvestasi. Walaupun  tingkat  suku  bunga  meningkat,  namun  investor  tetap  berinvestasi  di  sektor  ini  karena  kepercayaan investor akan sektor property and real estate memang menjadi kebutuhan pokok dan memiliki peranan penting dalam  masyarakat.  Selain  itu  investasi  pada  sektor property  and  real  estate merupakan  investasi  yang menjanjikan di masa depan dengan feedback untuk investor yang lebih tinggi. Karena kenaikan sektor property and  real  estate akan  naik  melebihi  dari  kenaikan  suku  bunga  itu  sendiri.  Sehingga  investor  berani  mengambil risk suku bunga yang meningkat untuk mendapat profit lebih tinggi.

## Gross Domestic Product Terhadap Harga Saham
Variabel Gross Domestic Product dari hasil penelitian menunjukkan berpengaruh positif dan signifikan terhadap harga  saham  sektor  properti  dan real  estate .  Hasil  penelitian  ini  mendukung  teori  yang  dikemukakan  oleh (Tandelilin,  2007)  yang  menyatakan  bahwa  apabila  pertumbuhan  ekonomi  suatu  masyarakat  naik  maka  akan berpengaruh  secara  langsung  terhadap  harga  saham  perusahaan.  Hal  ini  disebabkan  oleh  peningkatan Gross Domestic  Product diikuti  dengan  peningkatan  produksi  serta  pendapatan  masyarakat.  Hal  tersebut  diikuti  juga oleh peningkatan daya beli masyarakat untuk memenuhi kebutuhan pokok yang salah satunya adalah kebutuhan papan atau tempat tinggal masyarakat. Kebutuhan papan tersebut dihasilkan oleh perusahaan–perusahaan sektor property  and  real  estate. Hal  ini  membuktikan  bahwa  ketika Gross  Domestic  Product meningkat,  maka  harga saham sektor property and real estate akan meningkat.

## Kurs Rupiah Terhadap Harga Saham
Variabel  kurs  rupiah  dari  hasil  penelitian  menunjukkan  bahwa  kurs  rupiah  berpengaruh  negatif  dan  signifikan terhadap  harga  saham  sektor  properti  dan real  estate. Menguat  dan  melemahnya  nilai  tukar  suatu  negara menandakan  keadaan  ekonomi  negara  tersebut  (Santoso,  2009).  Kondisi  rupiah  yang  menguat  menjadi pertimbangan  para  investor  dalam  membeli  saham,  apabila  nilai  rupiah  melemah  investor  cenderung  akan menarik  investasinya  di  pasar  modal  dan  memilih  investasi  di  valuta  asing.  Hal  ini  akan  mempengaruhi
permintaan  akan  saham  sehingga  harga  saham  akan  cenderung  menurun.  Melemahnya  nilai  tukar  rupiah terhadap dollar AS juga berdampak terhadap meningkatnya hutang perusahaan dalam mata uang asing sehingga mengakibatkan meningkatnya biaya yang harus dikeluarkan oleh perusahaan dalam selisih kurs. Nilai tukar yang tinggi diiringi dengan hutang dalam bentuk mata uang asing tiap perusahaan mengakibatkan kenaikan kewajiban yang harus ditanggung oleh perusahaan.

## PENUTUP
Berdasarkan hasil penelitian dan pembahasan serta uraian bab-bab sebelumnya, maka dapat disimpulkan variabel suku  bunga  BI Rate berpengaruh  positif  dan  signifikan  terhadap  harga  saham  perusahaan  sektor property  and real  estate yang  terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  periode  2010-2016.  Hal  ini  tidak  sesuai  dengan  teori  yang dikemukakan  oleh  (Pohan,  2008)  karena  investor  mengharapkan  nilai property  and  real  estate yang  akan  naik melebihi  selisih  kenaikan  suku  bunga.  Variabel gross  domestic  product berpengaruh  positif  dan  signifikan terhadap harga saham perusahaan sektor property and real estate yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia periode 2010-2016.  Hal  ini  sesuai  dengan  teori  yang  dikemukakan  oleh  (Tandelilin,  2007)  yang  menyatakan  bahwa pertumbuhan  ekonomi  akan  berpengaruh  terhadap  kenaikan  harga  saham  sedangkan  variabel  kurs  rupiah berpengaruh negatif dan signifikan terhadap harga saham sektor property and real estate yang terdaftar di Bursa Efek  Indonesia  periode  2010-2016.  Hal  ini  sesuai  dengan  teori  yang  dikemukakan  oleh  (Santoso,  2009)  yang menyatakan bahwa menguat dan melemahnya nilai tukar suatu negara akan mempengaruhi perekonomian negara tersebut.
Saran  yang  dapat  dijadikan  masukan  dan  kritikan  dari  peneliti  kepada  investor  dan  pihak  manajemen perusahaan adalah ketika mengambil keputusan untuk berinvestasi pada perusahaan-perusahaan yang bergerak di bidang  sektor property  and  real  estate sebaiknya  memperhatikan  pergerakan Gross  Domestic  Product ,  tingkat suku bunga, dan kurs rupiah. Karena menurut hasil penelitian ini membuktikan ketiga variabel memiliki dampak atau  pengaruh  terhadap  harga  saham  perusahaan property  and  real  estate ,  khususnya  tingkat  suku  bunga  yang paling berpengaruh  terhadap  harga  saham dengan tingkat  signifikasi 1%.  Sedangkan  untuk peneliti selanjutnya dari  hasil  pembahasan  yang  telah  dijabarkan  sebelumnya,  dapat  dilihat  bahwa  hasil  penelitian  ini  masih mempunyai  perbedaan  dengan  hasil  penelitian  sebelumnya.  Oleh  karena  itu,  peneliti  mengharapkan  peneliti selanjutnya  untuk  dapat  meneliti  kembali  variabel  tersebut  dengan  periode  tahun  yang  lebih  tinggi,  jumlah variabel yang diperbanyak serta dengan objek penelitian yang lain seperti dengan sektor yang berbeda dan indeks yang berbeda.

## DAFTAR RUJUKAN
Aini, F. (2014). Pengaruh DER, EPS, Pertumbuhan Ekonomi, Kurs dan Tingkat Inflasi Terhadap Harga Saham Perusahaan  Makanan  dan  Minuman  yang  Terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia .  Jurnal  STIE  Pelita Indonesia.  Pekanbaru.
Arif,  D.  (2014). Pengaruh  produk  domestik  bruto,  jumlah  uang  beredar,  inflasi  dan  BI  rate  terhadap  indeks harga saham gabungan di Indonesia periode 2007 - 2013 . Jurnal Ekonomi Bisnis, 19(3). Badan  Pusat  Statistik.  (2017). Statistik  Pertumbuhan  Ekonomi. Retrieved  September  28,  2017,  from https://www.bps.go.id
Bank Indonesia.
(2017). Laporan
Tahunan BI. Retrieved
June 5, 2017, from http://www.bi.go.id/id/publikasi/laporan-tahunan/bi/Default.aspx
Harianto, F., & Siswanto, S. (2010). Perangkat dan Teknik Analisis Investasi di Pasar Modal Indonesia . Jakarta: PT Bursa Efek Jakarta.
IDX. (2017). Data Perusahaan yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia . Retrieved September 30, 2017, from www.idx.co.id
Kasmir. (2009). Bank dan lembaga Keuangan Lainnya . Jakarta: Rajawunaiali Pres. Kewal,  S.  S.  (2012).  P engaruh  Inflasi,  Suku  Bunga,  Kurs,  dan  Pertumbuhan  PDB  Terhadap  Indeks  Harga Saham Gabungan . Jurnal Economia, 8(1), 53–64.
https://doi.org/http://dx.doi.org/10.21831/economia.v8i1.801 Masithah,  A.  (2016). Analisis  Pengaruh  Inflasi,  Suku  Bunga,  Nilai  Tukar  (Kurs)  Dan  Pertumbuhan  Produk Domestik Bruto (Pdb) Terhadap Indeks Harga Saham Gabungan (Ihsg) Studi Kasus Pada Perusahaan Properti Yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia. Jurnal Manajemen Dan Akuntansi, 17(1), 43–52. Pohan,  A.  (2008). Kerangka  Kebijakan  Moneter  &  Implemantasinya  di  Indonesia .  Jakarta:  PT  Raja  Grafindo Persada.
Santoso, B. (2009). Property Crash: Kejatuhan Bisnis Properti dan Strategi Menghadapinya . Jakarta: PT. Elex Media Komputindo.
Sartono, A. (2010). Manajemen Keuangan Teori dan Aplikasi . Yogyakarta: BPFE. Sawidji, W. (2015). Cara Sehat Investasi di Pasar Modal (Revisi). jakarta: Elex Media Komputindo. Siamat,  D.  (2008). Manajemen  Lembaga  Keuangan ,  Edisi  Keempat.  Lembaga  Penerbit  Fakultas  Ekonomi Universitas Indonesia. Jakarta.
Sudarsana, Dewi, N. M. A., & Candraningrat, I. R. (2013). Pengaruh Suku Bunga SBI, Nilai Tukar, Inflasi dan Indeks Dow Jones Terhadap IDX , 3291–3308.
Suryanto.  (2013). Pengaruh  Inflasi,  Suku  Bunga  BI  Rate  dan  Nilai  Tukar  Rupiah  Terhadap  Harga  Saham Perusahaan Sektor Properti dan Real Estate di Bursa Efek Indonesia . Jurnal Ekonomi Bisnis. Retrieved from http://repository.unpad.ac.id/20741/
Tandelilin, E. (2007). Analisis Investasi dan Manajemen Portofolio. (Edisi 1). Yogyakarta: BPFE. Thobarry, A. (2009). Analisis Pengaruh Nilai Tukar, Suku Bunga, Laju Inflasi dan Pertumbuhan GDP Terhadap Indeks Harga Saham Sektor Properti (Kajian Empiris pada Bursa Efek Indonesia Periode Pengamatan Tahun 2000-2008) . Tesis Fakultas Ekonomi UNDIP Semarang.