## PENGARUH STRUKTUR MODAL TERHADAP PROFITABILITAS PADA PERUSAHAAN LQ-45 YANG TERDAFTAR DI BURSA EFEK INDONESIA TAHUN 2011-2015

## Mohammad Aryo Arifin*)

## ABSRACT
The  objectives  of  this  study  are  to  provide  empirical  evidence  about  the  influence  of  capital structure  towards  profitability.  The  analysis  used  independent  variable  of  capital  structure,  and  the independent  variable  proxied  with  Short-term  Debt  to  asset  (STD),  Long-term  Debt  to  asset  (LTD), and Total Debt to asset (TDA). The dependent variable is profitability. Return on Equity (ROE) is used to measured profitability.
Source  of  data  used  in  this  research  was  the  secondary  data  derived  from  the  Indonesian Stock  Exchange  data  consiting  of  annual  financial  reports  of  LQ45  companies.  The  sample  of companies used by 21 companies that issued LQ45 financial statements for the year 2011-2015. The methods analysis used in this research are descriptive analysis and multiple linear regresion.
The  results  of  research  show  that  variables  TDA  does  not  have  a  significant  relationship  to profitability.  While  the  STD  and  LTD  variables  have  a  significant  relationship  to  profitability.    STD Variable have a positive relationship to profitability.of LQ45 companies listed on Bursa Efek Indonesia over  period  2011-2015.  LTD  Variable  have  a  negative  relationship  to  profitability.of  LQ45  companies listed on Bursa Efek Indonesia over period 2011-2015

## Keywords: capital structure, profitability

## I. Pendahuluan a.  Latar Belakang
Perusahaan-perusahaan yang terdaftar  pada  Bursa  Efek  Indonesia adalah  perusahaan-perusahaan  yang telah memenuhi kriteria untuk menyebarkan  unit  penyertaan  ataupun efek  dan  surat  berharga  lainnya  milik emiten  atau  perusahaan  sehingga masyarakat umum (publik) baik perorangan  maupun  lembaga  dapat memiliki sebagian dari unit penyertaan yang  telah  siap  diperjualbelikan  di pasar modal.
Emiten  yang  telah go  public akan dikategorikan kembali  pada golongan emiten tertentu sesuai dengan kriteria-kriteria yang dibutuhkan.  Salah  satunya  adalah daftar  perusahaan  LQ-45  atau  dikenal juga dengan indeks LQ-45. Indeks LQ- 45  adalah  nilai  kapitalisasi  pasar  dari 45  saham  yang  paling  likuid  dan memiliki  nilai  kapitalisasi  yang  besar hal itu merupakan indikator likuidasi.
Setiap perusahaan pada dasarnya melaksanakan berbagai kegiatan baik yang bersifat operasional maupun non-operasional dengan tujuan  akhir  yang  ingin  dicapai  adalah perolehan laba atau keuntungan ( profit ) yang maksimal. Kasmir (2012:196),  mengemukakan  bahwa dengan memperoleh laba yang maksimal seperti yang telah ditargetkan, perusahaan dapat berbuat banyak  bagi  kesejahteraan  pemilik, karyawan,  serta  meningkatkan  mutu produk dan melakukan investasi baru.
Untuk mengukur tingkat keuntungan suatu perusahaan, digunakan rasio keuntungan atau rasio profitabilitas  yang  dikenal  juga  dengan nama rasio rentabilitas (Kasmir, 2012:196).    Menurut  Hanafi  (2010:42), profitabilitas  mengukur  kemampuan perusahaan  menghasilkan  keuntungan (profitabilitas)  pada  tingkat  penjualan, aset,  dan  modal  saham  tertentu. Peningkatan  profitablititas  bertujuan agar perusahaan dapat mengembangkan dan
*) Dosen Tetap Fakultas Ekonomi UPGRI Palembang
mempertahankan eksistensinya
didunia  bisnis.  Profitabilitas  suatu perusahaan  dalam  jangka  panjang menggambarkan
kelangsungan perusahaan tersebut untuk masa yang akan  datang.  Manajemen  perusahaan berusaha keras untuk mengelola penggunaan dan pemanfaatan keuntungan-keuntungan
yang diperoleh perusahaan.
Dalam penelitian ini profitabilitas diukur  dengan return  on  equity (ROE) merupakan  rasio  yang  sangat  penting bagi  pemilik  perusahaan.  Rasio  ini menunjukkan  tingkat  kembalian  yang dihasilkan oleh manajemen dari modal yang disediakan oleh pemilik perusahaan.  Dengan  kata  lain,  ROE menunjukkan  keuntungan  yang  akan dinikmati  oleh  pemilik  saham.  Adanya pertumbuhan ROE menunjukkan prospek  perusahaan  yang  semakin baik  karena  berarti  adanya  potensi peningkatan keuntungan yang
diperoleh perusahaan.
Sebuah perusahaan untuk memproleh  keuntungan  yang  besar membutuhkan
dana dalam menjalankan  aktivitasnya,  terlebih  lagi apabila  melakukan  perluasan  usaha dana  yang  dibutuhkan  akan  semakin besar. Masalah pendanaan merupakan masalah penting yang harus
diperhitungkan oleh setiap perusahaan.  Pemenuhan  kebutuhan dana  tersebut  dapat  disediakan  atau diperoleh dari sumber internal maupun eksternal
perusahaan.
Apabila perusahaan memenuhi kebutuhan kebutuhan dananya dari sumber  internal,  maka  perusahaan tersebut melakukan
pendanaan internal (internal financing) yaitu dalam
bentuk  laba  ditahan  Sebaliknya,  jika perusahan memenuhi kebutuhan dananya  dari  sumber  eksternal,  maka perusahaan
tersebut melakukan pendanaan eksternal (external financing) . Pemenuhan kebutuhan
dana  secara  eksternal  dipisahkan menjadi  2  yaitu  pembiayaan  hutang (debt financing) dan pendanaan modal sendiri (equity  financing) .  Pembiayaan hutang  diperoleh  melalui  pinjaman, sedangkan  pendanaan  modal  sendiri berasal  dari  emisi  atau  penerbitan saham.  Wild,  Subramanyam,  dan Halsey  (2010)  mengatakan  bahwa Sumber  pendanaan  berkaitan  erat dengan  struktur  modal  perusahaan, Struktur modal adalah kombinasi antara  hutang  baik  itu  dalam  bentuk hutang jangka panjang maupun hutang jangka  pendek  dengan  modal  sendiri. Dalam  Penelitian  ini  Struktur  modal diukur  dengan  beberapa  proxy,  yaitu short-term  debt (STD)  atau  utang jangka  pendek, long-term  debt (LTD) atau utang jangka panjang, dan debt to equity ratio (TDA) atau total utang atas asset.

## b.  Masalah
Berdasarkan uraian latar belakang  di  atas,  masalah  dalam penelitian ini dapat dirumuskan secara spesifik sebagai berikut
1. Bagaimana Short  term  debt  Ratio (STD), Long  term  debt  Ratio  (LTD), dan  Total  debt  to  asset  ratio (TDA) secara parsial berpengaruh terhadap  ROE  pada  Perusahaan LQ-45 yang Terdaftar di BEI.
2. Bagaimana Short  term  debt  Ratio (STD), Long  term  debt  Ratio  (LTD), dan  Total  debt  to  asset  ratio (TDA) secara simultan berpengaruh terhadap  ROE  pada  Perusahaan LQ-45 yang Terdaftar di BEI.

## c.  Tujuan
Berdasarkan
permasalahan yang  ada  maka  tujuan  penelitian  ini adalah
1. Untuk  mengetahui  secara  empiris pengaruh Short  term  debt  Ratio
(STD), Long  term  debt  Ratio  (LTD),
dan  Total  debt  to  asset  ratio (TDA) secara  parsial terhadap  ROE  pada Perusahaan  LQ-45  yang  Terdaftar di BEI.
2. Untuk  mengetahui  secara  empiris pengaruh Short  term  debt  Ratio (STD), Long  term  debt  Ratio  (LTD),
dan  Total  debt  to  asset  ratio (TDA) secara simultan terhadap ROE pada Perusahaan  LQ-45  yang  Terdaftar di BEI.
d.  Manfaat Penelitian
1. Bagi  manajemen  perusahaan, hasil  penelitian  ini  diharapkan dapat membantu dalam menentukan  keputusan  untuk lebih  baik  menggunakan  unsur pendanaan dari penyebaran ekuitas  ataukah  menghimpun dana dari pihak eksternal berupa  hutang  dalam  usaha peningkatan profitabilitas khususnya  pada  perusahaan yang berada dalam daftar perusahaan LQ-45.
2. Bagi  investor  sebagai  bahan pertimbangan dalam pengambilan keputusan investasi di pasar modal,
dengan  melihat  struktur  modal dan membandingkan jumlah
hutang  dengan  modal  sendiri, besarnya penjualan yang dihasilkan sehingga meningkatkan laba.

## II   Metode a.  Variabel dan pengukurannya
Variabel  yang  digunakan  oleh peneliti  dalam  penelitian  ini  terdiri  dari dua variabel yakni a.  Variabel Y yaitu:
Variabel  tidak  bebas  (Dependen Variable) merupakan variabel yang besar  atau  kecilnya  dipengaruhi oleh  variabel  bebas.  Variabel
dependen  dalam  Penelitian  ini adalah ROE b.  Variabel X yaitu:
Variabel  bebas  (  Independen Variable)  yang  tidak  tergantung dan  tidak  dipengaruhi  oleh  faktor- faktor  lain.  Variabel  bebas  pada penelitian ini adalah:
1) Short term debt Ratio (STD) adalah  rasio  yang  digunakan untuk  mengukur  perbandingan antara  utang  jangka  pendek dengan total assets
2) Long term debt Ratio (LTD) adalah  rasio  yang  digunakan untuk  mengukur  perbandingan antara  utang  jangka  panjang dengan total assets.
3) Total debt to asset ratio (TDA) adalah  merupakan  rangkaian utang  jangka  pendek  ditambah utang jangka panjang.

## b.  Hipotesa
Sebagai  dugaan  sementara  dari penelitian yang penulis ajukan berdasarkan  latar  belakang,  tinjauan pustaka dan penelitian terdahulu dapat dirumuskan hipotesis sebagai berikut:
1. Short-term  Debt  to  asset  (STD) berpengaruh  signifikan  terhadap ROE  pada  Perusahaan  LQ-45 yang Terdaftar di BEI.
2. Long-term  Debt  to  asset  (LTD) berpengaruh  signifikan  terhadap ROE  pada  Perusahaan  LQ-45 yang Terdaftar di BEI.
3. Total Debt to asset (TDA) berpengaruh  signifikan  terhadap ROE  pada  Perusahaan  LQ-45 yang Terdaftar di BEI.

## c.  Metode Analisa
Data penelitian dianalisa dengan  menggunakan  metode  regresi berganda melalui program SPSS (Statistical  Package  for  The  Social Science) Versi 20.

## Table 1: Sample perusahaan LQ45 tahun 2011-2015 yang terdaftar di BEI
NO PERUSAHAAN KODE 1 Astra Agro Lestari Tbk AALI 2 Adaro Energy Tbk ADRO 3 Astra Internasional Tbk ASII 4 Bank Central Asia Tbk BBCA 5 Bank Negara Indonesia (Persero) Tbk BBNI 6 Bank Rakyat Indonesia (Persero) Tbk BBRI 7 Bank Danamon Tbk BDMN 8 Bank Mandiri (Persero) Tbk BMRI 9 Vale Indonesia Tbk INCO 10 Indofood Sukses Makmur Tbk INDF 11 Indocement Tunggal Perkasa Tbk INTP 12 Indo Tambangraya Megah Tbk ITMG 13 Jasa Marga (Persero) Tbk JSMR 14 Kalbe Farma Tbk KLBF 15 Lippo Karawaci Tbk LPKR 16 London Sumatera Plantation Tbk LSIP 17 Perusahaan Gas Negara (Persero) Tbk PGAS 18 Tambang Batubara Bukit Asam (Persero) Tbk PTBA 19 Semen Indonesia (Persero) Tbk SMGR 20 United Tractors Tbk UNTR 21 Unilever Indonesia Tbk UNVR Model yang digunakan adalah sebagai berikut:
Y = a + b 1 .X 1 + b 2 .X 2 + b 3 .X 3 + e Dimana:
Y    = ROE a    = Konstanta b    = Koefisien regresi X 1 = Short-term Debt to asset (STD) X 2 = Long-term Debt to asset (LTD) X 3 = Total Debt to asset (TDA) e    = eror term

## HASIL DAN PEMBAHASAN Uji Asumsi Klasik
1.  Uji Normalitas
Uji  normalitas  adalah  uji  yang digunakan  apakah  populasi  data
distribusi  normal  atau  mendekati normal (Priyatno, 2008:22). Pengujian normalitas dalam penelitian  ini  dilakukan  dengan menggunakan one sample kolmogorov-smirnov test I dengan α =  0,05  atau  5%.    Hasil  uji Kolmogrov –  Smirnov  masing- masing  variabel  pada  penelitian  ini memiliki  nilai asymp.  sig  (2-tailed ) lebih  besar  dari  nilai  signifikansi 0,05.  Sehingga  menunjukkan  data memiliki  pola  distribusi  normal. Oleh  karena  itu,  model  regresi memenuhi asumsi normalitas.

## Tabel 2: hasil uji Normalitas One-Sample Kolmogorov-Smirnov Test
Unstandardized Residual N 70 Normal Parameters a,b Mean 0E-7 Std. Deviation ,67095948 Most Extreme Differences Absolute ,063 Positive ,063 Negative -,051 Kolmogorov-Smirnov Z ,527 Asymp. Sig. (2-tailed) ,944 a. Test distribution is Normal.
b. Calculated from data.
2.  Uji Multikolinearitas Pengujian terhadap multikolinearitas  dilakukan  untuk mengetahui apakah variabel bebas itu saling berkorelasi. Untuk mendeteksi ada tidaknya multikolinearitas dalam model regresi  dapat  dilihat  dari tolerance value atau variance  inflation  factor (VIF). Menurut  Sarjono  (2011:  78) sebagai  dasar  acuannya  jika  nilai
tolerance > 0,10 dan nilai VIF < 10,
maka,  maka  dapat  disimpulkan bahwa tidak terdapat
multikolinearitas antar variabel independen  dalam  model  regresi. Pada penelitian ini diketahui bahwa  semua  variabel  memiliki nilai  tolerance  lebih  dari  0,10  dan nilai  VIF  kurang  dari  10  Sehingga model  penelitian  ini  bebas  dari multikolinearitas
Tabel 3: Hasil analisa Tolerance dan Variance Inflation Factors Model Collinearity Statistics Tolerance VIF STD LTD TDA 0,888 0,928 0,902 1,126 1,077 1,108 3.  Uji Heteroskedastisitas Uji heteroskesdastisitas untuk menguji apakah dalam model regresi terjadi ketidaksamaan variance dari residual satu pengamatan  ke  pengamatan  lain. Jika variance dari  residual  satu pengamatan  ke  pengamatan  lain tetap, maka disebut homoskedastisitas dan jika berbeda disebut heteroskedastisitas. Pendeteksian heteroskedastisitas dalam  persamaan  regresi  dapat dilihat dari grafik scatterplot. Grafik scatterplot dalam  penelitian  ini menunjukkan  titik-titik  menyebar  di atas  dan  di  bawah  angko  nol  dan tidak membentuk suatu pola tertentu.  Sehingga  model  regresi penelitian ini tidak terjadi heteroskedastisitas.
Gambar 1: hasil Analisa Uji Heteroskedasitas

## 4.  Uji Autokorelasi
Uji  autokorelasi  bertujuan  menguji apakah dalam  model regresi linear terdapat  korelasi antara  kesalahan penganggu pada periode t dengan kesalahan penganggu pada periode  t-1.  Jika  terjadi  korelasi, maka  menunjukkan  ada  problem autokorelasi  (Sarjono,  2011:  81). Untuk mendeteksi adanya autokorelasi  maka  dilakukan  uji statistik Durbin  Watson. Patokan angka D-W ( Durbin - Watson ) untuk mendeteksi  autokorelasi  secara
umum  adalah  sebagai  berikut  :
(C.Trihendradi, 2009 : 209)  Durbin –  Watson  hitung  dalam  penelitian ini sebesar 0,656. Bila dibandingkan  dengan  Durbin – Watson  tabel  dengan  n=  105  dan k=3  diperoleh  nilai  dl  sebesar 1.6237  dan  nilai  du  sebesar 1.7411.  Berdasarkan  kriteria  yang terdapat pada gambar pengambilan  keputusan  Durbin- Watson  maka  nilai  DW  di  atas berada pada daerah positive correlation atau  ada  autokorelasi.
Dengan  tidak  terpenuhinya  uji Autokorelasi maka dilakukan pengujian kembali agar data  dapat terbebas dari autokorelasi. Menurut  Firdaus  (2004;104)  salah satu  alternatif  untuk  mengatasi model  regresi  linear  yang  terkena gangguan autokorelasi adalah dengan  memasukkan  logaritma natural  dari  variabel  dependen yaitu ROE dan variabel independent tetap, sehingga sampel  berkurang  menjadi  70 data. Dari uji ini diperoleh hasil:
Nilai  Durbin –  Watson  hitung  pada table  diatas  sebesar  1,753.  Bila dibandingkan dengan Durbin – Watson dengan nilai dl sebesar 1.524 dan nilai du sebesar 1.7028. Berdasarkan kriteria  yang  terdapat  pada  gambar pengambilan keputusan
Durbin-
Watson  maka  nilai  DW  di  atas  berada pada  daerah no  positive  correlation atau tidak ada autokorelasi

## Uji Hipotesa
Uji  Partial ( Uji t)
Kriteria  pengujian  yang  digunakan untuk  uji  partial  yakni:  apabila  t hitung > t tabel atau ρ  value kolom  signifikan  < level  of  significant maka  hipotesis diterima.  Hasil  regresi  secara  partial adalah sebagai berikut:
Tabel 4: Hasil Analisa Uji Autokorelasi
Model Summary b Mod el R R Squar e Adjusted R Square Std. Error of the Estimate Change Statistics Durbin- Watson R Square Change F Chang e d f 1 df2 Sig. F Change 1 ,761 a ,580 ,561 ,68604 ,580  30,335  3 66 ,000 1,753
Tabel 5. Output Uji t Model T Sig. B Std. Error STD 7,956 ,000 LTD -6,048 ,000 TDA -,025 ,980
Hasil  regresi  secara  partial menunjukkan  variable Short-term  Debt to  asset  (STD) berpengaruh  positif terhadap  ROE,  dimana  t hitung (7,956) t tabel >  (1,668271)  dan ρ  value  sig (0,000)  < level  of  sig (0,05).  Sehingga hipotesa pertama diterima
Hasil  regresi  secara  partial menunjukkan  variable Long-term  Debt to  asset  (LTD) berpengaruh  negatif terhadap  ROE,  dimana    t hitung (-6,048) <  t tabel (1,668271)  dan ρ  value  sig (0,000)  < level  of  sig (0,05),  sehingga Hipotesa kedua dapat diterima.
Hasil  regresi  secara  partial menunjukkan  variable Total  Debt  to asset (TDA)
tidak berpengaruh
terhadap  ROE dimana  t hitung (-0,025)  < t tabel (1,668271) dan ρ value sig (0,980)
> level  of  sig (0,05),  hipotesa  ketiga ditolak.

## Uji  Simultan ( Uji f)
Kriteria pengujian yang
digunakan adalah untuk menguji secara simultan yakni:
F hitung > F tabel atau ρ value sig < level of sig ,  maka  hipotesis  diterima.  Untuk melihat  besarnya pengaruh  Short -term Debt  to  asset  (STD),  Long-term  Debt to  asset  (LTD),  Total  Debt  to  asset (TDA) terhadap  ROE  dapat  dilihat pada table berikut:
Tabel 6. ANOVA a Model Sum of Squares Df Mean Square F Sig. 1 Regression 42,831 3 14,277 30,335 ,000 b Residual 31,063 66 ,471 Total 73,894 69 a. Dependent Variable: LN_ROE b. Predictors: (Constant), TDA, LTD, STD Hasil Regresi secara simultan menunjukkan variabel independent (Short -term Debt to asset (STD), Long- term Debt to asset (LTD), Total Debt to asset (TDA) ) secara simultan
berpengaruh  terhadap  ROE  dimana nilai  F hitung (30,335) >  F tabel (3.133762) atau ρ  value  sig (0,00)  < level  of  sig (0,05), sehingga Hipotesa yang menyaatakan  variabel  independent (Short -term Debt to asset (STD), Long- term Debt to asset (LTD), Total Debt to asset (TDA) )
secara simultan
berpengaruh  terhadap  ROE  pada perusahaan  LQ45  di  Bursa  Efek Indonesia dapat diterima
Test Of Goodness of FIT (R)
Pengujian goodness  of  fit dilakukan untuk  menentukan  kelayakan  suatu model  regresi.Variabel  penelitian  ini memiliki  lebih  dari  dua  variabel  maka kelayakan  tersebut  dapat  dilihat  dari nilai adjusted R square.
Tabel 7 . Pengujian goodness of fit Model R R Square Adjusted R Square Std. Error Of the estimate 1 ,761(a) ,580 ,561 ,68604
Nilai  R  Square  pada  table  diatas sebesar  0,561  Hal  ini  menunjukkan bahwa  56,1%  variabel  ROE  dapat dijelaskan  oleh  variabel  Short -term Debt  to  asset  (STD),  Long-term  Debt to  asset  (LTD),  Total  Debt  to  asset (TDA) ,  sedangkan  sisanya  sebesar 43,9%  dipengaruhi  oleh  variabel  lain yang  tidak  dijelaskan  oleh  model penelitian  ini.  Hal  ini  menunjukkan adanya pengaruh Struktur modal terhadap profitabilitas perusahaan LQ45  yang  terdaftar  di  BEI  tahun 2011-2015. Rasio Profitabilitas
memberikan gambaran bagaimana manajemen memilih sumber pendanaan yang tepat untuk mengembangkan  dan  mempertahan kan perusahaan di dunia bisnis. Selain faktor  Short -term  Debt  to  asset (STD), Long-term  Debt  to  asset  (LTD),  Total Debt  to  asset  (TDA) masih  ada  proxy struktur  modal  lain  yang  bisa  diukur yakni debt  to  equity  ratio (DER)  yang mempengaruhi  Profitabilitas.  Selain Struktur Modal juga masih ada variabel lain yang dapat mempengaruhi Profitabilitas perusahaan yaknii Likuiditas dan Firm Growth .

## PEMBAHASAN
Pengujian  hipotesis  dilakukan dengan menggunakan model persamaan  regresi  linier  berganda dengan  memasukkan  variabel  ROE sebagai variabel dependen dan variabel  Short -term  Debt  to  asset (STD), Long-term Debt to asset (LTD), Total  Debt  to  asset  (TDA) sebagai variabel independen.
1. Pengaruh  Short -term  Debt  to asset (STD) terhadap ROE
Short -term  Debt  to  asset (STD) berpengaruh  positif  terhadap  ROE,. Menurut trade-off teory yang diungkapkan oleh Myers (2001),
“Perusahaan  akan  berhutang  sampai pada  tingkat  hutang  tertentu,  dimana penghematan  pajak  (tax  shields)  dari tambahan  hutang  sama  dengan  biaya kesulitan keuangan (financial distress). Maksud  teori  ini  adalah  Perusahaan akan meningkatkan utang untuk penghematan  pajak  (tax  shield)  yang lebih besar daripada kesulitan keuangan  (bunga)  yang  akan  timbul dari  penggunaan  hutang  tersebut. Penggunaan  utang  akan  berhenti apabila  terjadi  keseimbangan  antara penghematan  pajak  dengan  kesulitan keuangan  (bunga)  yang  ditimbulkan akibat dari penggunaan utang tersebut. Penelitian  ini  bertentangan  dengan penelitian  Purwitasari  (2013)  yang menyatakan  utang  jangka  pendek memiliki  pengaruh  negatif  terhadap ROE.  Utang  jangka  pendek  dengan masa  yang  tidak  terlalu  lama  memiliki resiko  yang  lebih  sedikit  dibandingkan dengan  utang  jangka  panjang,  bunga yang  harus  dibayarkan  tidak  terlalu besar  sehingga  pemanfaatan  utang jangka  pendek  mampu  memberikan profit  yang  besar  untuk  perusahaan. Penelitian ini juga bertentangan dengan  penelitian  yang  dilakukan  oleh Putra  (2012)  dengan  hasil  utang jangka  Pendek  tidak  berpengaruh signifikan terhadap profitabilitas
perusahaan.
2. Pengaruh Long-term  Debt  to asset (LTD) terhadap ROE
Long-term  Debt  to  asset  (LTD) berpengaruh  negatif    terhadap  ROE, Menurut  Myers  (1984), Pecking  Order Theory menyatakan bahwa ”Perusahaan dengan tingkat profitabilitas  yang  tinggi  justru  tingkat hutangnya rendah, dikarenakan perusahaan yang profitabilitasnya tinggi  memiliki  sumber  dana  internal yang  berlimpah.”  Struktur  modal perusahaan yang cenderung didominasi  oleh  utang  jangka  panjang akan meningkatkan beban bunga yang ditanggung perusahaan sehingga mengakibatkan penurunan pendapatan perusahaan,.  Begitu  pula  sebaliknya, struktur modal perusahaan yang cenderung  didominasi  oleh  modal sendiri akan memperkecil beban bunga  yang  ditanggung  perusahaan sehingga  mengakibatkan  pendapatan perusahaan meningkat atau profit yang diperoleh  akan  besar.  Weston  dan Brigham  (1994)  juga  menyatakan bahwa  perusahaan  yang  mempunyai tingkat pengembalian investasi (profitabilitas) tinggi cenderung
memiliki  hutang  dalam  jumlah  kecil karena  penggunaan  modal  sendiri lebih  besar.  Penelitian  ini  juga  sejalan dengan  penelitian    Putra  (2012)  yang menyatakan  bahwa  Utang  Jangka Panjang berpengaruh signifikan
terhadap profitabilitas Perusahaan
LQ45. Namun penelitian ini bertentangan  dengan  penelitian  yang dilakukan oleh Purwitasari (2013) yang menyatakan  bahwa  Utang  jangka panjang  tidak  berpengaruh  terhadap profitabilitas. Perusahaan lebih memilih pendanaan internal dibandingkan eksternal,  karena  memiliki  resioko yang  lebih  sediit.  Sumber  pendanaan internal adalah aliran kas dari operasional perusahaan secara keseluruhan  ditambahn  dengan sales
of  asset atau  penjualan  dari  asset perusaha,  laba ditahan dan depresiasi asset perusahaan.
3. Pengaruh Total  Debt  to  asset
(TDA) terhadap ROE
Total  Debt  to  asset  (TDA) tidak berpengaruh  terhadap  ROE,  menurut Franco  Modigliani  dan  Merton  Miller manyatakan  bahwa  Struktur  modal tidak berpengaruh terhadap nilai sebuah  perusahaan,  bagaimana  cara sebuah  perusahaan  akan  mendanai operasinya tidak akan berarti apa-apa, sehingga  struktur  modal  adalah  suatu hal  yang  tidak  relevan.  Penelitian menghasilkan  kesimpulan  yang  sama dengan Penelitian Putra (2012) bahwa Total  Utang  tidak  memiliki  pengaruh signifikan terhadap Profitabilitas
Perusahaan. Penelitain yang dilakukan oleh  Purwitasari  (2013)  bertentangan dengan penelitian ini yang menjelaskan bahwa Total Utang memiliki  pengaruh  yang  signifikan terhadap Profitabilitas Perusahaan

## KESIMPULAN
Hasil dari penelitian ini menunjukkan  bahwa  utang  jangka pendek memiliki pengaruh positif terhadap  profitabilitas  perusahaan.  Ini menunjukkan bahwa perusahaan akan meningkatkan utang untuk penghematan  pajak  (tax  shield)  yang lebih besar daripada kesulitan keuangan  (bunga)  yang  akan  timbul dari  penggunaan  hutang  tersebut. Penggunaan  utang  akan  berhenti apabila  terjadi  keseimbangan  antara penghematan  pajak  dengan  kesulitan keuangan  (bunga)  yang  ditimbulkan akibat dari penggunaan utang tersebut. ketika  mereka  menggunakan  tingkat utang  yang  tinggi.  Sedangkan  utang jangka  panjang  memiliki  pengaruh negatif terhadap profitabilitas
perusahaan.  Hal  ini  disebabkan  akan meningkatkan  beban  bunga  yang ditanggung perusahaan sehingga mengakibatkan penurunan pendapatan perusahaan.  Hasil  penelitian  ini  juga membuktikan  bahwa  total  utang  tidak memiliki
pengaruh terhadap profitabilitas perusahaan.

## Daftar Pustaka
C,Trihendradi.  2011 . Langkah  Muda Melakukan Analisis Statistik Menggunakan SPSS 20, Yogyakarta  :Badan  Penerbit  Andi Yogyakarta
Elisa Purwitasari, Aditya Septiani
.2013.Analisis  Pengaruh  Struktur
Modal terhadap Profitabilitas (studi  empiris  pada  perusahaan manufaktur  yang  terdaftar  di  Bei tahun 2009-2011)  diponegoro journal  of  accounting Volume  2, Nomor  3,  Tahun  2013,  Halaman 1-11http://ejournal  s1.  undip.ac.id
/index.php/accounting. ISSN (Online): 2337-3806 Firdaus, Muhammad. 2004. Ekonometrika  Suatu  Pendekatan Alternatif. Bumi Aksara: Jakarta
Ghozali,  I.,  &  Chariri,  A.  (2007). Teori Akuntansi. Semarang: Badan Penerbit Universitas Diponegoro.
Ghozali,  I.  (2011). Aplikasi  Analisis Multivariate  dengan  program  IBM SPSS  19. Semarang:  Badan Penerbit Universitas Diponegoro.
Hanafi, M. Mamduh. 2010. Manajemen Keuangan . Yogyakarta : BPFE.
Hanafi, M, Mamduh. dan Halim, Abdul. 2003, Analisis
Laporan
Keuangan , Yogjakarta: UPP AMP YKPN
Kasmir. (2012). Analisis Laporan Keuangan . Jakarta: PT.
RajaGrafindo Persada.
Modigliani,  F.,  &  Miller,  M.  H.  (1958). The  Cost  of  Capitas,  Corporation Finance  and  the  Theory  of
Investment.
The American Economic  Review ,  Vol.  48,  No.
3, pp. 261-297.
Modigliani,  F.,  &  Miller,  M.  H.  (1958).
The  Cost  of  Capitas,  Corporation Finance  and  the  Theory  of Investment. The American Economic  Review ,  Vol.  48,  No. 3, pp. 261-297. Nurhasanah. (2012). Pengaruh Struktur Modal terhadap Profitabilitas  pada  Perusahaan
Manufaktur  yang  Terdaftar  di Bursa  Efek  Indonesia  (BEI). Jurnal Ilmiah . Vol 4. No. 3.
Nony Kezia Marchyta dan Dewi Astuti. 2015.  Pengaruh  Struktur  Modal dan Karakteristik Perusahaan terhadap  Profitabilitas  dan  Nilai Perusahaan. Program Studi Manajemen, Program Manajemen  Keuangan  Fakultas Ekonomi, Universitas Kristen Petra  Jl.  Siwalankerto  121-131,

## Surabaya
Priyatno,  Duwi.  2009. SPSS  untuk Analisis  Korelasi,  Regresi  dan
Multivariate . Gava Media. Jogjakarta.
Putra,  Tommi  Sugiyarno.  2012.  Peran Struktur Modal Terhadap
Profitabilitas  Perusahaan  (Studi Empiris  Pada  Conventional Index
Lq  45  Yang  Terdaftar  Di  Bursa Efek Indonesia)
Sarjono  dan  Hayadi.  2011. SPSS  vs Lisrel: Sebuah Pengantar Aplikasi Untuk Riset. Jakarta: Alfabeta
Website Bank Indonesia. www.bi.go.id
Website  Indonesia  Stock  Exchange.
( www.bei.co.id )
Weston, J.F dan Brigham. 1994. Dasar Managemen  Keuangan.  Jakarta: Erlangga
Weston,  J.  Fred  &  Thomas  E. Copeland. 1997. Manajemen Keuangan Jilid 2 . Jakarta: Binarupa Aksara.
Wild, John J.; K.R. Subramanyam; dan
Robert F. Halsey. (2010). Financial Statement Analysis: Analisis Laporan Keuangan . Yang  Diterjemahkan  Oleh:  Yanivi S.  Bachtiar  dan  S.  Nurwahyu Harahap. Edisi Kedelapan. Jakarta: Salemba Empat.
Yuniarti,  Vera.  2004.  Analisa  Faktor-
faktor yang
mempegaruhi
perubahan  harga  saham  pada perusahaan manufaktur yang aktif  Diperdagangkan  di  BEJ periode Januari 2000 - Desember 2002.  Universitas  Diponegoro. Semarang