## FAKTOR-FAKTOR YANG MEMPENGARUHI LUAS PENGUNGKAPAN DAN IMPLIKASINYA TERHADAP ASIMETRI INFORMASI PADA PERUSAHAAN PUBLIK DI INDONESIA

## Eva Wany
Universitas Wijaya Kusuma Surabaya, Jl Dukuh Kupang XXV No 54 Surabaya email: evawanywinarto@gmail.com

## Abstract
This study aimed to examine the effect of the characteristics of the company include: the size of the company, the level of leverage of the company, the share of public ownership, the company's liquidity, profitability of the company and the size of  the  office  of  public  accountant  (auditor)  to  the  broad  disclosure  of  the  annual report.  In  addition,  this  research  also  examine  the  effect  of  disclosure  to  the asymmetry  of  information.  The  sampling  technique  used  purposive  sampling  with criteria the company has published its annual report continuously since 2011 until 2013  on  the  official  website  of  the  the  Indonesia  Stock  Exchange  (BEI),  the Company  did  not  obtain  adverse  opinion  or  disclaimer  of  opinion,  the  Company has  never  experienced  delisting  from  the  Indonesia  Stock  Exchange  and  the Company has a daily transaction data companies such as the ask price and the bid price  is  available  on  the  Indonesia  Stock  Exchange.  Techniques  analysis  to  test hypothesis  using  multiple  linear  regression.  The  results  showed  that  the characteristics of the company in the form of company size and the size of the KAP positive  effect  on  disclosure,  while  the  level  of  leverage,  the  share  of  public ownership,  liquidity  and  profitability  does  not  affect  the  broad  disclosure.  The results also show the effect of the broad disclosure on information asymmetry.
Key words : the size of the company, the level of leverage of the company, the share of  public  ownership,  the  company's  liquidity,  profitability  of  the company, the size of the office of public accountant, disclosure

## PENDAHULUAN

## Latar Belakang
Pasar  modal  yang  efisien  harus  dapat  memberikan  perlindungan  kepada investor  publikdari  praktik  bisnis  yang  tidak  sehat,  tidak  jujur  dan  bentuk-bentuk manipulasi  lainnya  (Suta,2000:94).  Perlindungan  kepada  investor  publik  dapat berupa pemberian informasi dan faktafaktayang relevan mengenai perusahaan yang diatur  melalui  peraturan  pemerintah.  Peraturan  mengenai  praktik  pengungkapan informasi  perusahaan  di  Indonesia,  khususnya  yang  bersifat  wajib  ( mandatory ) diatur oleh Bapepam dan lembaga profesi (Ikatan Akuntan Indonesia).Selanjutnya, perusahaan  dapat  juga  memberikan  pengungkapan  yang  bersifat  sukarela ( voluntary )  sebagai  tambahan  pengungkapan  minimum  yang  telah  ditetapkan. Selain pencapaian pasar yang efisien, perwujudan akuntabilitas sangat penting bagi pemegang  saham  dan stakeholder lainnya  untuk  mendapatkan  informasi  yang akurat  dan  tepat  waktu  mengenai  semua  informasi  potensial  yang  harus diungkapkan  oleh  perusahaan  (Emerzon,  2007).  Pandangan  ini  menunjukkan  luas pengungkapan  perusahaan  erat  kaitannya  dengan  mekanisme  untuk  mengurangi asimetri informasi guna menekan konflik kepentingan yang muncul akibat adanya pemisahan kepemilikan dengan pengelolaan.
Penelitian  mengenai  faktor-faktor  yang  memengaruhi  luas  pengungkapan telah  banyak  dilakukan  di  berbagai  negara,  baik  di  negara  maju  maupun  negara sedang  berkembang  termasuk  di  Indonesia.  Di  negara  maju  penelitian  ini  telah dilakukan  di  Amerika  (Shingvi  danDesai,  1971;  Lang  dan  Lundholm,  1993; Botosan,  1997),  Jepang  (Cooke,  1992),  dan  Spanyol  (Wallace et  al .,  1994).  Di negara sedang berkembang penelitian ini telah dilakukan di Bangladesh (Karin dan Ahmed, 2005), Arab Saudi (Aljifiri dan Hussainey, 2006), dan di Indonesia, antara lain  telah  dilakukan  oleh  Susanto  (1992),  Na’im  dan  Rakhman  (2000),  Mardiyah (2002),  Khomsiyah  dan  Susanti  (2003),  Subroto  (2003)  dan  Simanjuntak  dan Widiastuti (2004).
Berbagai  penelitian  di  atas  telah  menghubungkan  luas  pengungkapan dengan  karakteristik  perusahaan.  Namun,  hasil  dari  penelitian  tersebut  masih beragam.  Misalnya,hasil  penelitian  Chow  dan  Boren  (1987),  Cooke  (1992), Wallace et  al .  (1994),  dan  Karin  danAhmed  (2005)  menemukan  karakteristik perusahaan  yang  diproksikan  dengan  ukuran  perusahaan  (aset)  berpengaruh terhadap  luas  pengungkapan.  Temuan  ini  berbeda  dengan  hasil  penelitian  yang dilakukan  oleh  Aljifri  dan  Hussainey  (2006)  yang  membuktikan  bahwa  ukuran perusahaan (aset) tidak berpengaruh terhadap luas pengungkapan.
Penelitian  yang  dilakukan  di  Indonesia  juga  menemukan  hasil  yang beragam.  Misalnya,  Susanto  (1992)  menemukan  bahwa  karakteristik  perusahaan yang  diproksikan  dengan  struktur  modal  ( leverage )  tidak  berpengaruh  terhadap luas  pengungkapan.  Berbeda  dengan  hasil  penelitian  Na’im  dan  Rakhman  (2000) dan  Subroto  (2003)  yang  membuktikan  bahwa  struktur  modal  ( leverage ) berpengaruh  signifikan  terhadap  luas  pengungkapan.  Selanjutnya,  penelitian tentang pengaruh antara luas pengungkapan dan asimetri informasi bisa dibuktikan oleh Mardiyah (2001) dan Murni (2004), tetapi gagal dibuktikan oleh Khomsiyah dan  Susanti  (2003).  Adanya  hasil-hasil  penelitian  yang  bertentangan  tersebut menunjukkan  adanya research  gap dalam  penelitian  akuntansi  dan  pelaporan keuangan. Berdasarkan uraian tersebut maka yang menjadi tujuan dalam penelitian ini adalah:
(1)  Menguji  dan  menganalisis  apakah  karakteristik  perusahaan,  yang meliputi:  ukuran  perusahaan,  tingkat leverage perusahaan,  porsi kepemilikan  saham  publik,  likuiditas  perusahaan,  profitabilitas perusahaan  dan  ukuran  kantor  akuntan  publik  (auditor)    berpengaruh terhadap luas pengungkapan laporan tahunan, serta
(2) Menguji dan menganalisis pengaruh negatif luas pengungkapan laporan tahunan terhadap asimetri informasi

## TELAAH  PUSTAKA
Teori Agensi ( Agency Theory )
Jensen  dan  Meckling  (1976)  menyatakan  hubungan  keagenan  muncul ketika  satu  atau  lebih  individu  ( principal )  mempekerjakan  individu  lain  ( agent ) untuk  memberikan  suatu  jasa  dan  kemudian  mendelegasikan  kekuasaan  kepada agen untuk membuat suatu keputusan atas nama principal tersebut. Dasar perlunya praktik pengungkapan laporan keuangan oleh manajemen kepada pemegang saham dapat dijelaskan melalui teori keagenan tersebut. Hubungan keagenan mewajibkan agen  memberikan  laporan  periodik  pada principal tentang  usaha  yang  dijalankan dan principal akan  menilai  kinerja  agennya  melalui  laporan  keuangan  yang disampaikan  kepadanya.  Oleh  karena  itu,  dalam  hubungan  keagenan  tersebut, laporan  keuangan  merupakan  sarana  transparansi  dan  akuntabilitas  manajemen (agen)  kepada  pemiliknya  (prinsipal).  Secara  empiris  banyak  studi  yang  telah menguji  bahwa  pengungkapan  laporan  keuangan  perusahaan  dilakukan  untuk mengendalikan  konflik  kepentingan  antara  pemegang  saham,  kreditur,  dan manajemen  (Chow  dan  Boren,  1987).  Pandangan  ini  menunjukkan  bahwa
pengungkapan laporan keuangan erat kaitannya dengan hubungan keagenan antara manajemen dan pemilik serta antara pemilik dengan kreditur.

## Pengungkapan dan Karakteristik Perusahaan
Pengungkapan  adalah  penyajian  informasi  yang  diperlukan  dalam  laporan keuangan  untuk  mencapai  operasi  pasar  modal  yang  efisien.  Penelitian  faktor- faktor  yang  memengaruhi  luas  pengungkapan  telah  banyak  dilakukan,  baik  di negara  maju  maupun  di  negara  sedang  berkembang.  Di  negara  maju  penelitian telah dilakukan di Amerika (Shingvi dan Desai, 1971; Lang dan Lundholm, 1993; Botosan,  1997),  Jepang  (Cooke,  1992),  dan  Spanyol  (Wallace, et  al .,  1994).  Di negara sedang berkembang penelitian ini telah dilakukan di Bangladesh (Karin dan Ahmed,  2005),  Arab  Saudi  (Aljifiri  dan  Hussainey,  2006),  dan  di  Indonesia dilakukan  oleh  Susanto  (1992),  Na’im  dan  Rakhman  (2000),  Subroto  (2003)  dan Simanjuntak dan Widiastuti (2004). Penelitian ini dilakukan dengan alasan bahwa pengungkapan  informasi  akuntansi  dapat  memberikan  gambaran  umum  dan analisis  atas  praktik-praktik  akuntansi  yang  ada  di  negara  maju  dan  negara berkembang.
Berbagai  penelitian  yang  dilakukan  sebelumnya  telah  banyak  mengaitkan luas  pengungkapan  dengan  karakteristik  perusahaan  (Singhvi  dan  Desain,  1979; Chow dan Boren, 1987; Cooke, 1992). Karakteristik suatu perusahaan dapat dilihat dari  beberapa  faktor,  misalnya  bidang  usaha,  pasar,  dan  sumber  daya.  Dalam konteks laporan keuangan penentuan karakteristik perusahaan dapat diklasifikasikan  menjadi  tiga  kategori,  yaitu  karakteristik  yang  berhubungan dengan struktur, kinerja, dan pasar (Wallace et al ., 1994). Variabel-Variabel yang ada  pada  kategori  struktur  perusahaan  didasarkan  pada  struktur  pokok,  yaitu mencakup  variabel  ukuran  perusahaan,  variabel  solvensi,  dan  variabel  porsi kepemilikan  saham  perusahaan.  Pengaruh  ukuran  perusahaan  dengan  luas pengungkapan  dapat  dijelaskan  melalui  hubungan  agensi  Jensen  dan  Meckling (1976).  Dalam  hubungan  keagenan  yang  terjadi  antara  prinsipal  dan  manajemen telah membebani manajer untuk mempertanggungjawabkan atas sumber daya yang dikelolanya. Semakin besar sumber daya yang dikelola perusahaan maka semakin besar  pula  aktivitas  suatu  usaha  bisnis  tersebut.  Perusahaan  yang  berukuran  besar akan  mengungkapkan  informasi  yang  lebih  banyak  dibanding  perusahaan  kecil sebagai upaya mengurangi biaya keagenan (Jensen dan Meckling, 1976). Selain itu berdasarkan argumen political cost , perusahaan besar cenderung menarik perhatian publik  dan  pemerintah  untuk  melakukan  berbagai  regulasi  yang  dapat  memaksa perusahaan besar untuk mematuhinya.
Teori political  cost ini  diperkuat  dengan  penelitian  yang  dilakukan  oleh Busby  (1975)  dalam  Subroto  (2003)  menyatakan  bahwa  biaya  penyiapan  dan pendistribusian  informasi  oleh  perusahaan  besar  cenderung  menyajikan  informasi dalam laporan tahunan lebih rinci. Lang dan Lundholm (1993) menyatakan bahwa tingkat  keluasan  informasi  dalam  kebijakan  pengungkapan  perusahaan  akan meningkat  seiring  dengan  meningkatnya  ukuran  perusahaan.  Perusahaan  yang berukuran  lebih  besar  cenderung  memiliki  tuntutan  publik  ( public  demand )  akan informasi yang lebih tinggi dibanding dengan perusahaan yang berukuran kecil. Berdasarkan uraian tersebut hipotesis pertama dalam penelitian ini adalah: H1:  Ukuran  perusahaan  berpengaruh  positif  terhadap  luas  pengungkapan laporan tahunan.
Jensen  dan  Meckling  (1976)  mengemukakan  bahwa  terdapat  suatu  potensi untuk  mentransfer  kekayaan  dari debt  holders kepada  pemegang  saham  dan manajer  pada  perusahaan  yang  tingkat  ketergantungannya  kepada  utang  sangat tinggi  sehingga  menimbulkan  biaya  keagenan  ( agency  costs )  yang  tinggi.  Untuk mengurangi  biaya  keagenan  (biaya  monitoring)  manajer  akan  memberikan pengungkapan  yang  lebih  luas  (komprehensif)  guna  meyakinkan  kreditur  (Aljifri dan  Hussainey  (2006).  Hal  ini  dikarenakan  perusahaan  yang  tumbuh  besar memiliki  kewajiban  yang  lebih  besar  dalam  memuaskan  kebutuhan  krediturnya terhadap infromasi dengan cara memberikan pengungkapan secara lebih terperinci pada  laporan  tahunannya.  Berdasarkan  uraian  tersebut  hipotesis  kedua  dalam penelitian ini, adalah sebagai berikut:
H2:  Tingkat leverage perusahaan  berpengaruh  positif  terhadap  luas pengungkapan laporan tahunan.
Secara  empiris  banyak  studi  yang  telah  menguji  bahwa  pengungkapan laporan keuangan perusahaan dilakukan untuk mengendalikan konflik kepentingan antara pemegang saham, kreditur, dan manajemen (Chow dan Boren, 1987). Jensen dan  Meckling  (1976)  menjelaskan  bahwa  biaya  keagenan  akan  meningkat  seiring dengan  besarnya  nilai  saham  yang  beredar  yang  sangat  erat  kaitannya  dengan proporsi  kepemilikan  terhadap  perusahaan.  Hal  ini  dikarenakan  semakin  banyak pemegang  saham  maka  semakin  banyak  pula  pihak-pihak  yang  berkepentingan (Subiyantoro, 2006). Akibatnya, semakin banyak pula pihak yang membutuhkan  informasi  tentang  perusahaan  dan  akan  memicu  pihak  manajemen untuk  melakukan  pengungkapan  yang  lebih  komprehensif  (Naim  dan  Rakhman, 2000).
Berdasarkan  uraian  tersebut  maka  hipotesis  ketiga  dalam  penelitian  ini, adalah sebagai berikut:
H3:  Porsi  kepemilikan  saham  publik  berpengaruh  positif  terhadap  luas pengungkapan laporan tahunan.
Pengukuran  variabel  karateristik  kinerja  dalam  penelitian  ini  didasarkan pada rasio likuiditas dan profitabilitas yang dapat diidentifikasikan sebagai ukuran kinerja.  Tingkat  likuiditas  dapat  dipandang  dari  dua  sisi,  sisi  pertama  tingkat likuiditas  yang tinggi akan menunjukkan kondisi keuangan perusahaan yang kuat, dan  di  sisi  lain  likuiditas  dipandang  sebagai  ukuran  kinerja  manajemen  dalam mengelola  keuangan  perusahaan  (Simanjuntak  dan  Widiastuti,  2004).  Dengan adanya pandangan ini, maka perusahaan yang memiliki likuiditas yang tinggi akan cenderung  melakukan  pengungkapan  informasi  yang  lebih  komprehensif  untuk menunjukkan  bahwa  perusahaan  dalam  kondisi  yang  kredibel  dan  pencapaian kinerja  manajemen  yang  efektif  (Belkoui  dan  Kahl,  1987;  Wallace et  al .,  1994; Wallace dan Naser, 1995).     Berdasarkan uraian tersebut hipotesis keempat dalam penelitian ini, adalah sebagai berikut:
H4: Likuiditas  perusahaan  berpengaruh  positif terhadap luas  pengungkapan laporan tahunan.
Profitabilitas adalah Kemampuan perusahaan memperoleh keuntungan atas kegiatan  usaha  perusahaan  selama  satu  tahun.  Singvi  dan  Desai  (1971) mengutarakan  bahwa  rentabilitas  ekonomi  dan  profit  margin  yang  tinggi  akan mendorong  para  manajer  untuk  memberikan  informasi  yang  lebih  rinci,  sebab manajer  ingin  menyakinkan  investor  terhadap  profitabilitas  perusahaan.  Hal  ini dikarenakan  para  investor  kebanyakan  lebih  menyukai  perusahaan  dengan profitabilitas  yang  tinggi,  dengan  harapan  perusahaan  mampu  memberikan pengembalian investasi yang tinggi pula. Didasarkan dengan tujuan untuk menarik investor,  perusahaan  dengan  profitabilitas  tinggi  akan  memberikan  signal  melalui pengungkapan  laporan  keuangan  yang  lebih  detail  mengenai  kondisi  perusahaan. Berdasarkan  uraian  tersebut  hipotesis  kelima  dalam  penelitian  ini,  adalah  sebagai berikut:
H5: Profitabilitas perusahaan berpengaruh positif terhadap luas pengungkapan laporan tahunan.
Pengukuran  variabel  pasar  banyak  tertuju  pada  aspek  perilaku  perusahaan yang timbul sebagai akibat keikutsertaannya sebagai anggota kelompok kerjasama antara  lingkungan  perusahaan  dalam  lingkungan  operasionalnya.  Pembuatan laporan  perusahaan  merupakan  budaya  organisasional  yang  dipengaruhi  oleh beberapa  faktor,  antara  lain:  jenis  industri,  tipe  auditor,  skope  bisnis,  dan  pasar modal  di  mana  perusahaan  berada.  Teori  yang  mendasari  di  sini  adalah  perilaku sebuah perusahaan mungkin tidak sesuai dengan yang termuat dalam sebuah indeks
kelengkapan  pengungkapan,  jika  perusahaan  tidak  bergabung  dengan  suatu kelompok  yang  menghasilkan market  culture tertentu  (Subiyantoro,  2006). Misalnya  suatu  perusahaan  yang  termasuk  dalam  industri  manufaktur  mungkin memiliki  cara  pengungkapanyang  berbeda  dengan  perusahaan  lain  yang  berada dalam industri yang berbeda. Begitupun halnya dengan kualitas auditor antara KAP berukuran  besar  dan  KAP  berukuran  kecil  pasti  memiliki  perbedaan  dari  segi sumber daya dan teknologi yang dapat memengaruhi hasil kerja (kualitas) auditnya.
Laporan keuangan tahunan yang sudah diperiksa oleh akuntan publik dapat menjadi  dasar  yang  berguna  bagi  pengambilan  keputusan  yang  ekonomis (Baridwan,  1992).  Auditor  memainkan  peran  yang  penting  dalam  meningkatkan strategi  pelaporan  perusahaan  secara  keseluruhan.  Berdasarkan  penelitian  empiris yang dilakukan oleh Becker et al . (1998) ditemukan perusahaan yang diaudit oleh KAP  yang  berukuran  besar  akan  menyajikan  laporan  keuangan  yang  lebih berkualitas  berdasarkan  regulasi  yang  telah  ditentukan,  karena  memiliki  kualitas, reputasi dan kredibilitas dibanding KAP ukuran kecil. Berdasarkan uraian tersebut hipotesis keenam dalam penelitian ini, adalah sebagai berikut:
H6:  Ukuran  kantor  akuntan  publik  (auditor)  berpengaruh  positif  terhadap luas pengungkapan laporan tahunan.

## Pengungkapan dan Asimetri Informasi
Dasar  perlunya  praktik  pengungkapan  laporan  keuangan  oleh  manajemen kepada  pemegang  saham  dapat  dijelaskan  melalui  teori  keagenan.  Dalam praktiknya  masalah  keagenan  muncul  karena  adanya  konflik  kepentingan  antara pemegang  saham,  kreditor  dan  manajer  (Richardson,  2000).  Konflik  kepentingan yang  terjadi  sering  disebabkan  adanya asymmetric  information antara  manajer, pemegang  saham  dan  kreditor  (Ross,  1973  dalam  Arifin,  2005:49).  Diamond  and Verrecchia  (1991)  menyatakan  asimetri  informasi  bisa  berkurang  bila  perusahaan melaksanakan  kebijakan  pengungkapan  yang  luas  ( extent disclousure ).  Hal  ini senada dengan yang diungkapkan oleh Botosan (1997) serta Bloomfield dan Wilks (2000)  bahwa  semakin  komprehensif  atau  tinggi  tingkat  kelengkapan pengungkapan  laporan  keuangan  maka  akan  memperkecil  asimetri  informasi. Berdasarkan  uraian  tersebut  hipotesis  berikutnya  dalam  penelitian  ini,  adalah sebagai berikut:
H7:  Luas  pengungkapan  laporan  tahunan  berpengaruh  negatif  terhadap asimetri informasi.

## METODA PENELITIAN

## Populasi dan Sampel
Populasi dalam penelitian ini adalah perusahaan-perusahaan manufaktur go public yang  terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  (BEI).  Pengambilan  sampel dilakukan  dengan  menggunakan non  probability  sampling melalui  metode purposive  sampling. Kriteria-kriteria  yang  ditetapkan  untuk  memilih  perusahaan yang dijadikan sampel adalah sebagai berikut:  Perusahaan telah mempublikasikan laporan  tahunan  ( annual  report )  secara  terus  menerus  sejak  tahun  2011  sampai 2013 di situs resmi BEI, perusahaan tidak memperoleh opini tidak wajar ( adverse opinion ) atau opini tidak memberikan pendapat ( disclaimer of opinion ), perusahaan tidak  pernah  mengalami delisting dari  Bursa  Efek  Indonesia,  sehingga  bisa  terus menerus melakukan perdagangan di Bursa Efek Indonesia selama periode estimasi, dan  perusahaan  memiliki  data  transaksi  harian  perusahaan  seperti  harga ask dan harga bid yang tersedia di Bursa Efek Indonesia.

## Teknik Analisis Data
Teknik  analisis  data  yang  digunakan  dalam  penelitian  ini  adalah  Regresi linear berganda. Pengujian dan penganalisisan dilakukan melalui dua tahap, yaitu:
1. Tahap  pertama  menggunakan  analisis  regresi  berganda  untuk  menguji pengaruh  karakteristik  perusahaan  terhadap  luas  pengungkapan.  Model persamaan regresi berganda penelitian ini adalah sebagai berikut:
Indeks Pengungkapan i,t = b0 + b1Sizei,t + b2 Levi,t + b3 Pubi,t + b4 Liqi,t + b5 ROAi,t + b6 KAPi,t + + e 1t
Keterangan: b0 : Konstanta b1, b2, b3, ... b7 : Koefisien regresi Indeks Pengungkapani,t           : Luas pengungkapan laporan tahunan yang dinyatakan dalam angka indeks pengungkapan perusahaan i pada tahun t Size i,t : Ukuran perusahaan i pada tahun t Levi,t : Leverage perusahaan i pada tahun t Pubi,t : Porsi Kepemilikan Saham Publik perusahaan i pada tahun t Liqi,t : Likuiditas perusahaan i pada tahun t ROAi,t : Profitabilitas perusahaan i pada tahun t KAPi,t : Ukuran KAP perusahaan i pada tahun t e 1t : Error (Kesalahan Penganggu)
2. Tahap  kedua  menggunakan  analisis  regresi  sederhana  untuk  menguji pengaruh  luas        pengungkapan  terhadap  asimetri  informasi.  Persamaan regresi linear yang digunakan dalam penelitian ini, adalah sebagai berikut:

## Spreadi,t = b0 + b1Indeks Pengungkapani,t + e1t
Keterangan:
b0 : Konstanta b1 : Koefisien regresi Spread i,t : bid-ask spread perusahaan i pada tahun t Indeks Pengungkapani,t : Luas pengungkapan laporan tahunan yang dinyatakan dalam indeks pengungkapan perusahaan I pada tahun t e 1t : Error (Kesalahan Penganggu).

## Pengujian Asumsi Klasik
Pengunaan model analisis regresi berganda terikat dengan sejumlah asumsi dan  harus  memenuhi  asumsi-asumsi  klasik  yang  mendasari  model  tersebut  agar diperoleh  estimasi  yang  tidak  bias.  Pengujian  asumsi  yang  harus  dipenuhi  agar metode Ordinary  Least  Square (OLS)  dapat  digunakan  dengan  baik  (uji persyaratan  analisis),  meliputi  uji  normalitas,  uji  multikolinearitas,  uji heterokedastisitas, dan uji autokorelasi.

## Pengujian Hipotesis
Ketepatan  fungsi  regresi  sampel  dalam  menafsir  nilai  aktual  dapat  diukur dari Goodness of Fit . Secara statistik Goodness of Fit setidaknya dapat diukur dari nilai  koefisien determinasi,  nilai  statistik  F,  dan  nilai  statistik  t  dengan  tingkat signifikan 5%.

## Identifikasi dan Pengukuran Variabel
Dalam  penelitian  ini  terdapat  tiga  konsep  yang  diteliti,  yaitu  karakteristik perusahaan,  pengungkapan  ( disclosure ),  dan  asimetri  informasi.  Tiga  konsep tersebut kemudian dibagi menjadi 2 variabel, yaitu sebagai variabel dependen dan variabel  independen.  Berikut  skematis  variabel-variabel  yang  digunakan  dalam penelitian ini.
Tabel 1
Variabel dan Indikator Variabel Penelitian
Variabel Indikator Variabel Skala Variabel Dependen : 1. Luas Pengungkapan (Y1)
2. Asimetri Informasi (Y2) Indeks Pengungkapan Relative bid-ask spread
Rasio
Rasio
Variabel Independen: 1. Karakteristik Perusahaan (X): - Ukuran perusahaan (X1) - Leverage (X2) - Kepemilikan saham Publik (X3) - Likuiditas (X4) - Profitabilitas (X5)
- Ukuran KAP (auditor) (X6) - Ln Total Aset - Total Utang/Total
Ekuitas - Jumlah Saham Publik/ Total Saham - Aktiva Lancar/ Utang Lancar - EAT / Total Aktiva - 1= KAP "Big Four"; 0 = KAP Non Rasio Rasio Rasio Rasio Nominal Nominal 2. Luas Pengungkapan (Y1) Indeks Pengungkapan Rasio

## ANALISIS DAN PEMBAHASAN

## Pengujian Asumsi Klasik
Uji Normalitas dengan uji Kolmogorov-Smirnov menunjukkan probabilitasnya sebesar 0,169 di atas tingkat signifikansi 5%. Uji multikolinearitas diperoleh  nilai  VIF  dari  setiap  variabel  tidak  ada  yang  melebihi    angka  5.  Uji heterokedastisitas  dengan  uji  Glesjer  tidak  ada  satupun  variabel  independen  yang dignifikan  secara  statistik  memengaruhi  variabel  dependen  absolut.  Terakhir pengujian  autokorelasi  dengan  uji    Durbin  Watson    diperoleh  nilai  sebesar  1,779, angka ini berada pada daerah tidak  terjadinya  autokorelasi  (1,55 <  D-W < 2,46). Berdasarkan  pengujian  tersebut  dapat  ditarik  kesimpulan  bahwa  uji  normalitas, multikolinearitas, autokorelasi, maupun heterokedastisitas terpenuhi semua.

## Pengujian Model Regresi dan Koefisien Determinasi
Berdasarkan  hasil  uji  ANOVA  atas  uji  F  dapat  disimpulkan  bahwa  model regresi  berganda  pada  tahap  pertama    dalam  penelitian ini  dapat  digunakan  untuk menguji  pengaruh  ukuran  perusahaan,13  tingkat    leverage,  porsi  kepemilikan saham  publik,  profitabilitas,  likuiditas,  ukuran  KAP,  dan  skope  bisnis  terhadap variasi  luas  pengungkapan  yang  dilakukan  oleh  perusahaan.    Hal  ini  dibuktikan dari nilai F sebesar 0.000  pada tingkat signifikansi lebih kecil dari α=5% (p<0,05).
Hasil  uji  F    ini    juga  menunjukkan    bahwa    secara    simultan    semua    variabel- variabel    bebas    (ukuran    perusahaan,    tingkat  leverage,  porsi  kepemilikan  saham publik,  profitabilitas,  likuiditas,  ukuran  KAP,  dan  skope  bisnis)  berpengaruh terhadap luas pengungkapan laporan tahunan perusahaan. Selain itu hasil pengujian regresi  berganda  pada  tahap  pertama  dalam  penelitian  ini  menunjukkan  nilai adjusted  R2  sebesar  0,415.  Hal  ini  berarti  bahwa  persamaan  regresi  untuk karakteristik  perusahaan  yang  diproksikan  dengan  struktur  perusahaan  (ukuran perusahaan,  leverage,    dan    porsi    kepemilikan    saham    publik),    Kinerja perusahaan  (profitabilitas,  dan likuiditas),  dan  pasar  perusahaan  (ukuran  KAP, dan    skope    bisnis)    mampu    menjelaskan  variabilitas  luas  pengungkapan  sebesar 41,5%.  Hasil  pengujian  regresi  sederhana  untuk  tahap  kedua  dalam  penelitian  ini menunjukkan  bahwa    model    penelitian    dapat    digunakan    untuk    menguji pengaruh  luas  pengungkapan terhadap  asimetri  informasi.  Hal  ini  dibuktikan dari    nilai    F    sebesar    0,095    pada    tingkat  signifikansi  lebih  kecil  dari    α=10% (p<0.10).  Selanjutnya,  dengan  melihat    R  Square  (R2)  sebesar    0,0235    dapat disimpulkan    bahwa    persamaan    regresi    sederhana    untuk    luas  pengungkapan yang  diukur  dengan  mengunakan  indeks  pengungkapan  mampu  menjelaskan variabilitas asimetri informasi sebesar 2,35%.

## Pengujian Hipotesis dan Pembahasan Hasil Penelitian Hipotesis Pertama
Pada  tabel  2  terlihat  bahwa  ukuran  perusahaan berpengaruh  terhadap luas  pengungkapan  yang  ditunjukkan  oleh  p-value  sebesar  0,000  (p  <    0,05)  dan arah  pengaruhnya  positif  yakni  2,6774.  Hasil  ini    mendukung  hipotesis  penelitian pertama  yang    menyatakan  bahwa  variabel  ukuran  perusahaan  berpengaruh terhadap  luas  pengungkapan  laporan  tahunan.  Hasil  penelitian  ini  sesuai  dengan penelitian  Chow  dan  Boren  (1987),  Cooke  (1992),  Wallace et  al .  (1994),  Subtoro (2003),  dan  Karin  dan  Ahmed  (2005)  yang  menemukan  karakteristik  perusahaan yang  diproksikan  dengan  ukuran  perusahaan  (aset)  berpengaruh  positif  terhadap luas pengungkapan laporan tahunan.

## Tabel 2 Pengujian Hipotesis Model Penelitian Pertama
Hipotesis          Variabel               Koefisien        t- Statistik              Nilai p H1         Ukuran perusahaan       2.6774             5.8488               0.0000 H2                Leverage                -1.1164            -1.6418              0.0517 H3             saham publik             -0.0130            -0.2850              0.0381 H4                Likuiditas                -0.1990            -1.1499             0.1183 H5               Profitabilitas              4.8221             0.8254             0.2044 H6               Ukuran KAP              2.4349             1.7820             0.0220

## Hipotesis Kedua
Pada tabel 2 terlihat bahwa tingkat leverage perusahaan tidak berpengaruh terhadap  luas  pengungkapan  yang  ditunjukkan  oleh    p-value  sebesar  0,0517  (p  > 0,05).  Hasil  ini    tidak  mendukung  hipotesis  penelitian    kedua  yang    menyatakan bahwa  variabel    tingkat    leverage  perusahaan  berpengaruh  positif  terhadap  luas pengungkapan  laporan  tahunan.  Temuan  ini  tidak  mendukung  penelitian  yang dilakukan oleh  Meek et al. (1995), Na’im dan Rakhman (2000), Subroto (2003), serta  Simanjuntak  dan  Widiastuti  (2004)  yang  menemukan  tingkat  leverage perusahaan  berpengaruh  positif  terhadap  luas  pengungkapan.  Hasil  penelitian  ini mendukung penelitian yang  dilakukan Chow dan Boren (1987), serta Wallace dan Naser  (1995)  yang  menemukan  bahwa  tingkat  leverage  perusahaan  tidak berpengaruh terhadap luas pengungkapan.

## Hipotesis Ketiga
Pada  tabel  2  terlihat  bahwa  porsi  kepemilikan  saham  publik  tidak berpengaruh  terhadap  luas  pengungkapan  yang  ditunjukkan  oleh  p-value  sebesar 0,3881  (p  >  0,05).  Hasil  ini  tidak  mendukung  hipotesis  penelitian  ketiga  yang menyatakan  bahwa  variabel    porsi  kepemilikan  saham  publik  berpengaruh  positif terhadap  luas  pengungkapan  laporan  tahunan.  Temuan  ini  tidak  mendukung penelitian  yang  dilakukan  oleh  Simanjuntak  dan  Widiastuti  (2004),  serta  Aljifri dan    Hussainey    (2006)    yang    menemukan    bahwa    porsi    kepemilikan    saham publik berpengaruh posistif terhadap luas pengungkapan. Penelitian ini mendukung hasil penelitian Na’im dan Rakhman (2000) yang menemukan kepemilikan saham publik tidak berpengaruh terhadap pengungkapan.

## Hipotesis Keempat
Pada    tabel    2    terlihat   bahwa    likuiditas    perusahaan   tidak    berpengaruh terhadap  luas pengungkapan  yang  ditunjukkan  oleh  p-value sebesar  0,1263  (p >    0,05).    Hasil  ini    tidak  mendukung  hipotesis    penelitian    keempat    yang menyatakan  bahwa  variabel  likuiditas perusahaan  berpengaruh  positif  terhadap luas    pengungkapan    laporan    tahunan.    Temuan  penelitian  ini  tidak  mendukung hasil  penelitian  yang  dilakukan  oleh  Wallace    et  al.  (1994)  yang    menemukan bahwa  likuiditas  perusahaan  berpengaruh  positif  terhadap  luas pengungkapan. Hasil  penelitian  ini  mendukung  penelitian  yang  dilakukan  oleh  Sembiring  (2003) dan Subiyantoro (2006) yang menemukan likuiditas perusahaan tidak berpengaruh terhadap variasi luas pengungkapan yang dilakukan oleh perusahaan.

## Hipotesis Kelima
Pada tabel 2 terlihat  bahwa  profitabilitas  perusahaan  tidak  berpengaruh signifikan  terhadap  luas  pengungkapan  yang  ditunjukkan  oleh  p-value  sebesar 0,2054 (p > 0,05). Hasil ini  tidak  mendukung hipotesis  penelitian  kelima  yang menyatakan  bahwa  variabel profitabilitas perusahaan berpengaruh positif terhadap luas pengungkapan laporan tahunan. Temuan penelitian ini tidak mendukung hasil penelitian  yang  dilakukan  oleh  Wallace  dan  Naser  (1995),  Karin  dan  Ahmed (2005), serta  Aljifri dan Hussainey (2006)  yang menemukan bahwa  profitabilitas perusahaan    berpengaruh    positif    terhadap    luas    pengungkapan.    Hasil  temuan penelitian  ini  sama  dengan  hasil  penemuan  yang  dilakukan  oleh  Wallace  et  al. (1994),16 Mekk  et al. (1995) dan Subroto (2003)  yang menemukan profitabilitas tidak berpengaruh terhadap luas pengungkapan.

## Hipotesis Keenam
Pada    tabel    2    terlihat    bahwa    ukuran    KAP    (auditor)  berpengaruh terhadap  luas  yang ditunjukkan oleh  p-value sebesar 0,0387 (p < 0,05) dan  arah pengaruhnya  positif  sebesar  2,4349.  Hasil  ini  mendukung  hipotesis  penelitian keenam  yang  menyatakan  bahwa  variabel  ukuran  KAP  (auditor)  berpengaruh positif terhadap luas pengungkapan laporan tahunan. Hasil penelitian ini konsisten dengan  penelitian    Becker    et  al.  (1998)  dan    Subroto  (2003)      yang  menemukan bahwa    variabel    kualitas    KAP    berpengaruh    positif    terhadap    variasi    luas pengungkapan yang dilakukan oleh perusahaan.

## Tabel  3 Pengujian Hipotesis Model Penelitian Kedua
Hipotesis         Variabel          Koefisien         t-statistik           Nilai p H7         Spread 3 Hari         -0.099             -1.407               0.081
Spread 7 Hari         -0.105             -1.685               0.047 Spread 11 Hari      -0.081              -1.384               0.084

## Hipotesis Ketujuh
Pada  tabel  3  terlihat  bahwa  luas  pengungkapan  berpengaruh  negatif terhadap  asimetri  informasi  yang  ditunjukkan  oleh    p-value  sebesar  0,047    (p  < 0,05)  dan    arah  pengaruhnya  negatif  yakni  -0,105  pada    event  windows  7  hari. Hasil  ini    mendukung  hipotesis  penelitian  ketujuh      yang    menyatakan    bahwa variabel  luas  pengungkapan  perusahaan berpengaruh negatif  terhadap  asimetri informasi.    Hasil    penelitian    sesuai    dengan    penelitian    Mardiyah  (2002),  dan Murni  (2004)  yang  menemukan  bahwa  semakin  luas  pengungkapan  perusahaan maka semakin menurun asimetri informasi perusahaan.

## SIMPULAN DAN SARAN

## Simpulan
Penelitian    ini    menguji    faktor-faktor    yang    memengaruhi    luas pengungkapan    laporan  tahunan  dan  implikasinya  terhadap  asimetri  informasi. Studi  ini  dilakukan  pada  perusahaanperusahaan  manufaktur  yang    go  public  di Indonesia.  Faktor-faktor  yang  memengaruhi  luas  pengungkapan    pada    penelitian ini    dapat    dikaitkan    dengan    karakteristik    perusahaan    yang  diklasifikasikan menjadi    tiga    kategori.    Pertama,    karakteristik    yang    berhubungan    dengan struktur    perusahaan    yang    mencakup    variabel    ukuran    perusahaan,    variabel leverage,    dan  variabel    porsi  kepemilikan    saham  publik.    Kedua,  karakteristik yang    berhubungan  dengan  kinerja  perusahaan  yang  mencakup  variabel  likuiditas dan profitabilitas. Ketiga, karakteristik yang berhubungan dengan pasar perusahaan yang  dikaitkan  dengan  ukuran  KAP  (Auditor)  dan  Skope  bisnis.      Berdasarkan analisis    dan    pembahasan    hasil    penelitian    diperoleh    kesimpulan    bahwa karakteristik perusahaan  yang dikaitkan dengan struktur perusahaan hanya ukuran perusahaan yang berpengaruh positif terhadap luas pengungkapan. Hasil temuan ini sesuai dengan teori political  cost dan konsisten dengan penelitian terdahulu (Chow dan Boren, 1987, Cooke, 1992;  Wallace  et  al.,  1994)  yang  menemukan  bahwa
tingkat    keluasan    informasi    dalam  kebijakan  pengungkapan  perusahaan  akan meningkat  seiring  dengan  meningkatnya  ukuran  perusahaan.  Hal  ini  dikarenakan perusahaan  besar  cenderung  menarik  perhatian  publik  dan  pemerintah    untuk melakukan    berbagai    regulasi    yang    dapat    menuntut    perusahaan    besar18 melakukan  pengungkapan  yang  lebih  rinci.  Selanjutnya,    untuk  tingkat  leverage dan  porsi  kepemilikan    saham    publik    ditemukan    tidak    berpengaruh    terhadap luas  pengungkapan. Temuan ini tidak mendukung Teori Agensi (Jensen Meckling, 1976) dan beberapa penelitian terdahulu (Meek et al., 1995; Na’im dan Rakhman, 2000; Subroto, 2003). Secara historis dan empiris perusahaan-perusahaan publik di Indonesia  masih  mengarah  pada  pola  kepemilikan  yang  terkonsentrasi  yang dikuasai  oleh  kalangan  keluarga.  Akibatnya  para  manajer  hanya  menjadi kepanjangan tangan pemegang saham mayoritas. Hal ini berdampak kepada strategi pendanaan  dalam  struktur  modal  (leverage)  perusahaan  dan  menyebabkan kepemilikan  publik  sebagai    pemegang    saham    minoritas    tidak    memiliki kekuatan  untuk  menekan  pihak manajemen.
Karakteristik    perusahaan    yang    dikaitkan    dengan    kinerja    perusahaan (likuiditas    dan  profitabilitas)    ditemukan    tidak    berpengaruh    terhadap    variasi luas    pengungkapan    yang  dilakukan    oleh    perusahaan.    Temuan    ini    tidak konsisten    dengan    hasil    penelitian    yang  dilakukan  oleh  Wallace  et  al.  (1994), Karin dan  Ahmed (2005), serta Aljifri dan Hussainey (2006).  Hal ini dikarenakan tingginya kinerja keuangan merupakan suatu keharusan, karena kondisi  keuangan perusahaan    yang    likuid    dan    memiliki    profitabilitas    yang    tinggi    akan memudahkan perusahaan menjalankan operasionalnya sehari-hari.
Karakteristik  perusahaan  yang  dikaitkan  dengan  pasar  perusahaan  yang merupakan  daya  tarik  besifat  non  keuangan  (ukuran  KAP  dan  skope  bisnis) berpengaruh  terhadap  variasi  luas  pengungkapan  perusahaan.  Temuan  ini konsisten dengan hasil penelitian yang dilakukan Becker et al. (1998), Wallace dan Naser  (1995),  serta  oleh  Subroto  (2003).  Secara  teoritis  dan  empiris    perusahaan yang  diaudit  oleh  KAP  berukuran  besar  akan  menyajikan  laporan keuangan yang  berkualitas  berdasarkan  regulasi  yang  telah  ditentukan.  Begitupun  halnya dengan perusahaan konglomerat akan memiliki tuntutan regulasi yang lebih banyak untuk  menyampaikan    informasi  kepada publik.    Secara  keseluruhan    temuan   ini mengindikasikan    bahwa    perusahaan    melakukan    pengungkapan    lebih dilandaskan  pada  ketaatan  terhadap regulasi   yang  dapat  menguranginya  dari tekanan    pihak-pihak    tertentu    dari    pada    aspek  pertanggungjawaban  terhadap stakeholders.
Temuan  lain  dalam  penelitian  ini  menunjukkan  bahwa  semakin  luas pengungkapan  yang  dilakukan  perusahaan  maka  semakin  kecil  asimetri  informasi
yang  terjadi  antara  perusahaan  dan    investor.    Temuan    ini    mendukung    Teori Agensi  (Jensen  dan  Meckling,  1976)   dan penelitian yang dilakukan Mardiyah (2002) dan Murni (2004). Secara teoritis manajemen berusaha mengurangi asimetri informasi  dengan  melakukan  pengungkapan  yang  luas  guna  mengurangi  konflik kepentingan.  Pengungkapan  yang  luas  dapat  membatasi  sikap  manajer  yang oportunistik  yang  dapat  merugikan  pemegang  saham  dan  stakeholders  lainnya. Temuan  ini    mengindikasikan    bahwa    pengungkapan    merupakan    atribut    yang penting    dari    good  corporate  governance,    terutama   yang    berhubungan    dengan transparansi    dan    akuntabilitas  yang  dapat  memperkecil  asimetri  informasi, sehingga dapat mengurangi terjadinya konflik kepentingan.

## Saran
Penelitian    ini    memiliki    keterbatasan      yang    berkaitan,    (i)    Periode pengamatan  penelitian    relatif    pendek      hanya    2    tahun    dan    sampel    yang digunakan    relatif    sedikit    60  perusahaan  (28,57%),  (ii)    Score  indeks pengungkapan  laporan  tahunan  dinilai  oleh  peneliti  berdasarkan    intepretasi terhadap    informasi    laporan    tahunan    perusahaan    sampel,    sehingga memungkinkan terjadinya perbedaan pernilaian antar perusahaan karena penafsiran peneliti  yang  subyektif,  (iii)  Proksi  asimetri  informasi  yang  digunakan  dalam penelitian  ini  adalah  relative    bid-ask  spread  yang    pengukurannya    didasarkan pada nilai rata-rata selisih  harga penawaran dan permintaan saham di pasar modal. Berdasarkan    pada    keterbatasan    di    atas    maka    untuk    penelitian    selanjutnya dapat  melakukan    hal-hal    sebagai    berikut,    (i)    Peneliti    selanjutnya    disarankan untuk    menambah  sampel  penelitian  dengan  periode  pengamatan  yang  lebih panjang  dan  sampel  yang  lebih  besar.    Meskipun    ada    perbedaan    karateristik perusahaan    pemaknufakturan    dan    nonpemaknufakturan    peneliti    selanjutnya dapat   juga  menggunakan  sampel  perusahaan  non pemanufakturan,  kemudian hasilnya    dibandingkan    dengan    kelompok    sampel  pemanukfakturan    untuk dianalisis    guna    mendukung    generalisasi,    (ii)    Peneliti    selanjutnya  dapat mengurangi  masalah  subyektifitas  dalam  pernilaian  score  indeks  pengungkapan dengan  melibatkan    beberapa    peneliti    dalam    menilai    laporan    tahunan    suatu perusahaan  sampel. Peneliti  selanjutnya  dapat  menggunakan  mean  skor  (rata- rata)  pengungkapan  dalam pengukuran luas pengungkapan yang diperoleh dengan melibatkan beberapa peneliti tersebut, (iii) Peneliti selanjutnya dapat menggunakan adjusted  bid-ask  spread  yaitu  suatu  proksi  yang  telah  memperhitungkan  beberapa keterbatasan  yang  berkaitan  dengan  biaya  pemesanan  dan  biaya  penyimpanan. Kemudian  hasilnya  diperbandingkan  dengan relative  bid  ask    spread guna menemukan  model  yang  lebih  menggambarkan  pengukuran  asimetri informasi.

## DAFTAR PUSTAKA
Aljifri, Khaled dan Khaled Hussainey, 2006. The Determinants of Forward-looking Information in Annual Report of UAE Companies, Working Paper , United
Arab Emirates.
Arifin,  Zaenal.  2005. Teori  Keuangan  dan  Pasar  Modal .  Yogyakarta:  Penerbit Ekonisia.
Baridwan, Zaki. 1992. Intermediate Accounting Edisi Ketujuh . Yogyakarta: BPFE. Botosan, Christine A. 1997. Disclosure Level and The Cost of Equity Capital. The Accounting Review 72 (3):323-349.
Ikatan  Akuntan  Indonesia.  2007 .  Standar  Akuntansi  Keuangan  Per  1  September
2007 . Jakarta: Penerbit Salemba Empat.
Khomsiyah  dan  Susanti.  2003.  Pengungkapan,  Asimetri  Informasi  dan  Cost  of
Capital. Simposium Nasional Akuntansi VI Surabaya .1008-1018.
Mardiyah,  Aida  Ainul.  2002.  Pengaruh  Asimetri  Informasi  dan  Disclosure
Terhadap Cost of Capital. Jurnal Riset Akuntansi Indonesia 5 (2):229-255. Murni, Siti Asiah. 2004. Pengruh Luas Ungkapan Sukarela dan Asimetri Informasi Terhadap Cost  of  Equity  Capital Pada  Perusahaan  Publik  di  Indonesia.
Jurnal Riset Akuntansi Indonesia 7 (2): 192-206.
Naim,  Ainun  dan  Fuad  Rakhman.  2000.  Analisis  Hubungan  Antara  Kelengkapan Pengungkapan  Laporan  Keuangan  Dengan  Struktur  Modal  dan  Tipe Kepemilikan Perusahaan. Jurnal Ekonomi dan Bisnis Indonesia 15:1-4. Subroto,  Bambang,  2003.  Faktor-Faktor  Yang  Memengaruhi  Kepatuhan  Kepada Ketentuan  Pengungkapan  Wajib  oleh  Perusahaan  Publik  dan  Implikasinya Terhadap  Kepecayaan  Para  Investor  di  Pasar  Modal. The  2nd  Post Graduate  Consortium  on  Accounting  Workshop  2006 .  Universitas Brawijaya.