## PENTINGNYA KINERJA KEUANGAN DALAM MENGATASI
KESULITAN KEUANGAN PERUSAHAAN :

## SUATU TINJAUAN TEORITIS
Reyner F. Makatita Dosen Tetap Jurusan Manajemen Universitas Nusa Cendana Kupang, Indonesia reyner.makatita@staf.undana.ac.id

## ABSTRACT
One of the division which determine sustainability of the company is the division of finance. The entire activities of the company based on the financial perspective is divided into two main activities, ;  the  activities  of  companies  that  use  funds  (allocation  funds)  and  the  activities  of  companies  that generate  funds  (funds  raising).  Both  activities  is  called  financial  function.  When  the  companies more excited in allocation funds activities but less in fund raising activities then the companies were experiencing financial distress. Continous financial distress will generate of various problems in the companies.  Therefore,  it  is  expected  that  the  managers  have  an  understanding  of  good  financial performances. In addition, the managers are expected to have knowledge of  financial performances analysis techniques in financial problem solving.

## Keywords : Financial Performances

## PENDAHULUAN
Dalam upaya mempertahankan perusahaan dalam mengarungi persaingan usaha yang ketat dalam era globalisasi ini maka diperlukan suatu pengetahuan yang baik dan luas tentang kinerja dari masing-masing bagian (divisi) dalam perusahaan yang dipimpin oleh  seorang  manajer.  Salah  satu  divisi  yang  ikut  menentukan  hidup  dan  matinya perusahaan  adalah  divisi  keuangan.  Seluruh  kegiatan  perusahan  berdasarkan  sudut pandang  keuangan  dibagi  kedalam  dua  bentuk  kegiatan  yang  utama  yaitu  ;  kegiatan perusahaan  yang  menggunakan  dana  (allocation  funds)  dan  kegiatan  perusahaan  yang mencari/menghasilkan dana(raising  funds)  kedua  kegiatan perusahaan  ini sering disebut fungsi  keuangan.  Ketika  perusahaan  begitu  bersemangat  melakukan  kegiatan  yang menggunakan  dana  (allocation  funds)  namun  terhambat  dalam  mencari/menghasilkan dana (raising funds) maka perusahaan dikatakan mengalami kesulitan keuangan (financial distress).  Kesulitan  keuangan  (financial  distress)  yang  bekelanjutan  mengakibatkan
timbulnya berbagai permasalahan dalam perusahaan. Permasalahan-permasalahan yang timbul akibat financial distress dalam perusahaan yaitu ;
1) Pemilik perusahaan harus menambah setoran dana kedalam perusahaan
2)  Terjadinya  pemutusan  hubungan  kerja  (PHK)  sepihak  dari  manajemen  perusahaan dengan alasan efisiensi
3)  Penutupan  perusahaan  secara  sepihak  dari  pemilik  perusahaan  (perusahaan mengalami kebangkrutan).
Untuk  dapat  mengatasi  permasalahan  yang  timbul  karena  financial  distress  maka paramanejer perusahaan perlu mengetahui dan memahami kinerja keuangan yang ada di perusahaan tersebut.
Irham  Fahmi  (2011:2)  kinerja  keuangan  adalah  suatu  analisis  yang  dilakukan untuk melihat sejauh mana suatu perusahaan telah melaksanakan dengan menggunakan aturan-aturan pelaksanaan keuangan secara baik dan benar. Penilaian kinerja keuangan setiap  perusahaan  adalah  berbeda-beda,  tergantung  kepada  ruang  lingkup  bisnis  yang dijalankan  oleh  perusahaan.  Jika  perusahaan  tersebut  bergerak  pada  sektor  bisnis pertambangan maka itu berbeda dengan perusahaan yang bergerak pada bisnis pertanian serta perikanan. Maka begitu juga pada perusahan yang bergerak pada sektor keuangan seperti  perbankan  yang  jelas  memiliki  ruang  lingkup  bisnis  berbeda  dengan  ruang lingkup bisnis lainnya.
Kualitas  kinerja  keuangan  yang  baik  merupakan  unsur  yang  penting  bagi perkembangan  operasional  perusahaan  untuk  memutuskan  suatu  perusahaan  memiliki kualitas  kinerja  keuangan  yang  baik,  maka  dapat  menggunakan  dua  acuan  penilaian yaitu  penilaian  berdasarkan  kinerja  keuangan  (financial  performance)  dan  penilaian berdasarkan  non  kinerja  keuangan  (non  financial  performance).  Penilaian  berdasarkan kinerja  keuangan  melihat  pada  laporan  keuangan  yang  dimiliki  oleh  perusahaan  yang bersangkutan  dan  itu  berasal  dari  informasi  yang  diperoleh  pada  neraca  (balancesheet), laporan laba rugi (income statement), dan laporan arus kas (cash flow statement) serta hal-hal lain  yang  mendukung  penguatan  penilaian  kinerja  keuangan  (financial  performance). Sedangkan  penilaian  berdasarkan  non  kinerja  keuangan  (non  financial  performance) melihat pada pelanggan (customer), manajemen (management), pembelajaran pertumbuhan dan sensivitas terhadap risiko pasar (sensitivity to market risk).
Selain  itu  diharapkan  para  manejer  juga  mempunyai  pengetahuan  tentang  teknik analisis kinerja keuangan yang baik sehingga dapat mendukung pengambilan keputusan
investasi,  pendanaan,  dan  likuiditas  dengan  tujuan  memaksimumkan  kemakmuran perusahaan.

## TINJAUAN PUSTAKA

## Pengertian Kinerja Keuangan
Kinerja  keuangan  menurut  Indriyo  Gitosudarmo  dan  Basri  (2002:275)  adalah rangkaian  aktivitas  keuangan  pada  suatu  periode  tertentu  yang  dilaporkan  dalam laporan keuangan diantaranya laporan laba rugi dan neraca.
Kinerja  keuangan  menurut  Irham  Fahmi  (2014:2)  adalah  suatu  analisis  yang dilakukan  untuk  melihat  sejauh  mana  suatu  perusahaan  telah  melaksanakan  dengan menggunakan aturan-aturan pelaksanaan keuangan secara baik dan benar.
Kinerja  keuangan  menurut  Sucipto  (2003)  adalah  penentuan  ukuran-ukuran tertentu  yang  dapat  mengukur  keberhasilan  suatu  organisasi  atau  perusahaan  dalam menghasilkan  laba.  Sedangkan  menurut  IAI  (2007)  Kinerja  Keuangan  adalah kemampuan  perusahaan  dalam  mengelola  dan  mengendalikan  sumberdaya  yang dimilikinya.
Dari  pengertian  diatas  dapat  ditarik  kesimpulan  bahwa  kinerja  keuangan  adalah usaha formal yang telah dilakukan oleh perusahaan yang dapat mengukur keberhasilan perusahaan  dalam  menghasilkan  laba,  sehingga  dapat  melihat  prospek,  pertumbuhan, dan  potensi  perkembangan  baik  perusahaan  dengan  mengandalkan  sumber  daya  yang ada.  Suatu  perusahaan  dapat  dikatakan  berhasil  apabila  telah  mencapai  standar  dan tujuan yang telah ditetapkan.

## Tahap-Tahap Analisis Kinerja Keuangan
Penilaian  kinerja  setiap  perusahaan  adalah  berbeda-beda  karena  itu  tergantung kepada ruang lingkup bisnis yang dijalankanya. Jika perusahaan tersebut bergerak pada sektor bisnis pertambangan maka berbeda dengan perusahaan yang bergerak pada bisnis pertanian  serta  perikanan.  Begitu  juga  pada  perusahaan  pada  sektor  keuangan  seperti perbankan  yang  jelas  memiliki  ruang  lingkup  bisnis  berbeda  dengan  ruang  lingkup perusahaan laiinya. Berikut 5 (lima) metode dalam menganalisis kinerja keuangan suatu perusahaan, yaitu :
a. Melakukan review terhadap data laporan keuangan.
Melakukan review terhadap data laporan keuangan dilakukan dengan tujuan agar laporan keuangan tersebut sesuai dengan penerapan kaidah-kaidah yang berlaku  secara  umum  dalam  dunia  akuntansi,  sehingga  dengan  demikian hasil laporan keuangan tersebut dapat dipertanggungjawabkan.
b. Melakukan perhitungan.
Melakukan  perhitungan  adalah  penerapan  metode  perhitungan  yang disesuaikan  dengan  kondisi  dan  permasalahan  yang  sedang  dilakukan sehingga hasil dari perhitungan tersebut dapat memberikan kesimpulan sesuai dengan analisis yang diinginkan.
c. Melakukan perbandingan terhadap hasil hitungan yang telah diperoleh Dari  hasil  hitungan  yang  sudah  diperoleh  tersebut  kemudian  dilakukan perbandingan dengan hasil hasil hitungan dari berbagai perusahaan lainnya. Metode  yang  umum  dipergunakan  dalam  melakukan  perbandingan  ini adalah :
1) Time  series  analysis,  yaitu  membandingkan  hasil  hitungan  secara antarwaktu  atau  antar  periode,  dengan  tujuan  itu  nantinya  akan terlihat secara grafik.
2) Cross  sectional  approach,  yaitu  melakukan  perbandingan  terhadap  hasil hitungan  rasio-rasio  yang  telah  dilakukan  antara  satu  perusahaan dengan  perusahaan  lainnya  dalam  ruang  lingkup  bisnis  yang  sejenis yang dilakukan secara bersamaan.
Dari  hasil  penggunaan  kedua  metode  ini  diharapkan  akan  dapat menghasilkan  suatu  kesimpulan  yang  menyatakan  posisi  keuangan perusahaan  berada  dalam  kondisi  sangat  baik,  baik,  sedang  (normal),  tidak baik, dan sangat tidak baik.
d. Melakukan  penafsiran  (interpretation)  terhadap  berbagai  permasalahan  yang ditemukan.
Melakukan penafsiran (interpretation) terhadap berbagai permasalahan yang ditemukan  dengan  tujuan  melihat  permasalahan  dan  kendala-kendala  yang dialami oleh perusahaan tersebut.
e. Mencari  dan  memberikan  pemecahan  masalah  (solution)  terhadap  berbagai permasalahan yang ditemukan.
Pada tahap ini para analisis mencari pemecahan masalah (solution) sehingga dapat  memberikan  masukan  agar  apa  yang  menjadi  kendala  dan  hambatan selama ini dapat terselesaikan.

## Teknik Analisis Kinerja Keuangan
Secara  umum,  ada  banyak  teknik  analisis  dalam  melakukan  penilaian  kinerja keuangan, tetapi yang paling banyak dipakai adalah analisis yang bersifat fundamental, analisis teknikal, analisis ekonomi, dan analisis rasio keuangan (Anoraga, 2003:108).
Analisis Rasio Keuangan dapat dikelompokkan menjadi 5 jenis berdasarkan ruang lingkupnya, yaitu: (Robert Ang, 1997: pp. 18.23)
a) Rasio Likuiditas
Rasio ini menyatakan kemampuan perusahaan untuk memenuhi kewajibannya dalam jangka pendek. Rasio likuiditas terdiri dari: Current Ratio, Quick Ratio, dan Net Working Capital.
b) Rasio Solvabilitas
Rasio ini menunjukkan kemampuan perusahaan dalam memenuhi kewajiban jangka panjang. Rasio solvabilitas terdiri dari: Debt Ratio, debt to Equity Ratio, Long  Term  Debt  to  equity  Ratio,  long  Term  Debt  to  Capitalization  Ratio,  Times Interest Earned, Cash Flow Interest Coverage, Cash Flow Interest Coverage, Cash Flow to Net Income, dan Cash Return on Sales.
c) Rasio Aktivitas
Rasio  ini  menunjukkan  kemampuan  perusahaan dalam  memanfaatkan harta yang dimilikinya. Rasio Aktivitas terdiri dari: Total Asset Turnover, Fixed Asset Turnover,  Account  Receivable  Turnover,  Inventory  Turnover,  Average  Collection Period, dan Day’s Sales in Inventory.
d) Rasio Rentabilitas/Profitabilitas
Rasio  ini  menunjukkan  kemampuan  dari  perusahaan  dalam  menghasilkan keuntungan.  Rasio  rentabilitas  terdiri  dari:  Gross  Profit  Margin,  Net  Profit Margin, Return on Assets, Return on Equity, dan Operating Ratio.
e) Rasio Pasar
Rasio  ini  menunjukkan  informasi  penting  perusahaan  dan  diungkapkan dalam  basis  per  saham.  Rasio  pasar  terdiri  dari:  Dividend  Yield,  Dividend  Per
Share, Dividend Payout Ratio, Price Earning Ratio, Earning Per Share, Book Value Per Share, dan Price to Book Value.
Dari kelima rasio tersebut, yang berkaitan langsung dengan kepentingan analisis kinerja  perusahaan  adalah  Return  On  Asset  (ROA)  adalah  salah  satu  bentuk  dari  rasio profitabilitas  yang  dimaksudkan  untuk  mengukur  kemampuan  perusahaan  atas keseluruhan  dana  yang  ditanamkan  dalam  aktivitas  yang  digunakan  untuk  aktivitas operasi  perusahaan  dengan  tujuan  menghasilkan  laba  dengan  memanfaatkan  aktiva yang  dimilikinya.  Return  On  Asset  (ROA)  merupakan  rasio  yang  terpenting  di  antara rasio profitabilitas yang ada (Ang, 1997). Return On Asset (ROA) atau yang sering disebut juga  Reiurn  On  Investment  (ROI)  diperoleh dengan cara  membandingkan net  income  after tax  (NIAT)  terhadap  average  total  asset.  NIAT  merupakan  pendapatan  bersih  sesudah pajak.  Average  Total  asset  merupakan  rat-rata  total  assets  awal  tahun  dan  akhir  tahun. Semakin besar ROA atau ROI menunjukkan kinerja yang semakin baik, karena tingkat pengembalian yang semakin besar (Ang, 1997 : 18.33).

## Rasio Keuangan dan Rasio Diskriminan Altman
Secara umum rasio keuangan menurut Brigham dan Gapenski (1996) adalah: “An analysis of the firm’s ratio is generally the first step in a financial analysis. The ratios are designed to show relationships between financial statement account by comparing them. Another purpose of financial  ratios  analysis  is  to  show  the  firm’s  strengths  and  weakness relatifly  with  industri averages, and the firm’s financial condition” (pp. 622-623). Dan diterjemahkan bebas sebagai berikut: “Analisis rasio perusahaan umumnya langkah pertama dalam analisis keuangan. Rasio ini  dirancang  untuk  menunjukkan  hubungan  antara  akun laporan  keuangan  dengan membandingkan  mereka.  Tujuan  lain  dari  analisis  rasio  keuangan  adalah untuk  menunjukkan kekuatan  dan  kelemahan  perusahaan  relatif  dengan  rata-rata  industri,  dan  kondisi  keuangan perusahaan."
Menurut Halim (1999), bentuk-bentuk dasar ratio keuangan dapat diklasifikasikan dalam empat  golongan,  yaitu:  (1)  rasio  likuiditas  untuk  mengukur  kemampuan perusahaan  dalam  memenuhi kewajiban-kewajibannya  dengan  segera  yang  termasuk dalam  rasio  ini  adalah  current  ratio  dan  quick ratio;  (2)  rasio  leverage  untuk  mengukur perbandingan  dana  yang  disediakan  oleh  pemilik  dengan dana  yang  dipinjam perusahaan.  Yang  termasuk  dalam  rasio  ini  adalah:  Total  Debt  to  Total  asset  dan Total
Debt  to  equity  ratio;  (3)  rasio  aktivitas  yang digunakan  untuk  mengukur  efektif  tidaknya perusahaan  menggunakan  dan  mengendalikan  sumber  daya  yang  dimiliki  perusahaan; (4) rasio profitabilitas yang digunakan untuk mengukur kemampuan perusahaan dalam menghasilkan laba.
Berdasarkan  rasio  keuangan  diatas,  Altman  (dalam  Endri,  2009)  menganalisis secara diskriminan  rasio  keuangan  tersebut  dengan  membuat  perbandingan  tersendiri atasnya, yaitu:
(1) Net Working Capital to Total Asset.
Rasio  ini  menunjukkan  kemampuan  perusahaan  untuk  menghasilkan modal kerja  bersih  dari  keseluruhan  total  aktiva  yang  dimiliki.  Modal  kerja  bersih didapat dengan cara aktiva lancar dikurangi dengan kewajiban lancar. Rasio ini akan menunjukkan kemampuan perusahaan untuk memenuhi kewajiban- kewajiban lancarnya.
(2) Retained Earnings to total Assets.
Rasio  ini  menunjukkan  kemampuan  perusahaan  untuk  menghasilkan  laba ditahan  dari  total  aktiva  perusahaan. Laba  ditahan  adalah  laba  yang  tidak dibagikan kepada para pemegang saham.
(3) EBIT to Total Assets.
Rasio  ini  menunjukkan  kemampuan  untuk  menghasilkan  laba  dari  aktiva perusahaan sebelum dikeluarkan untuk bunga dan pajak.
(4) Market Value of Equity to Book Value of Debt.
Rasio ini menunjukkan kemampuan perusahaan untuk memenuhi kewajiban dari  nilai  pasar  modal  sendiri (saham  biasa).  Nilai  pasar  ekuitas  sendiri diperoleh dengan cara mengalikan jumlah lembar saham dengan harga pasar saham  biasa.  Nilai  buku  hutang  didapat  dengan  cara  menjumlahkan kewajiban lancar dengan kewajiban jangka panjang.
(5) Sales to Total Assets.
Rasio ini menunjukkan apakah perusahaan menghasilkan volume bisnis yang cukup dibandingkan investasi dalam total aktiva.

## Kesulitan Keuangan ( Financial Distress )
Kesulitan  Keuangan  (Financial  Distress)  merupakan  suatu  situasi  dimana aliran kas  operasi  sebuah  perusahaan  tidak  cukup  memuaskan  kewajibankewajiban yang
sekarang  (seperti  perdagangan kredit  atau  pengeluaran  bunga) dan  perusahaan dipaksa untuk  melakukan  tindakan  korektif.  Financial  Distress mungkin  membawa  suatu perusahaan  untuk  menggagalkan  suatu  kontrak  dan  itu mungkin  melibatkan restrukturisasi diantara perusahaan, para krediturnya, dan para investor ekuitasnya.
Istilah  Kesulitan  Keuangan  (Financial  Distress)  digunakan  untuk  mencerminkan adanya  permasalahan  dengan  likuiditas  yang  tidak  dapat  dijawab  atau  diatasi  tanpa harus  melakukan perubahan skala operasi atau  restrukturisasi perusahaan.  Pengelolaan kesulitan keuangan  jangka pendek  (tidak  mampu  membayar  kewajiban  keuangan pada saat  jatuh  temponya)  yang  tidak  tepat  maka  akan  menimbulkan  permasalahan  yang lebih  besar  yaitu  terjadinya  ketidakseimbangan  (jumlah  utang  lebih  besar  dari  pada jumlah aset) dan akhirnya mengalami kebangkrutan.
Menurut  Luciana dalam  penelitiannya  yang  berhubungan  dengan  kebangkrutan bank, kondisi kesulitan keuangan adalah suatu kondisi di mana perusahaan mengalami delisted sebagai akibat dari laba bersih dan nilai buku perusahaan negatif secara berturut- turut  dan  perusahaan  tersebut  telah  demerger  (dalam  Endri,  2009).  Menurut  Plat  dan Plat (dalam Endri, 2009), kesulitan keuangan (financial distress) adalah tahap penurunan kondisi  keuangan  yang  terjadi  sebelum  perusahaan  dinyatakan  bangkrut.  Pengertian tersebut  menjelaskan  bahwa  kondisi  kesulitan  keuangan  atau  sering  disebut  sebagai financial distress adalah kondisi di mana perusahaan mengalami keuntungan bersih yang negatif.  Dalam  artian  ini,  laporan  keuangan perusahaan  membukukan  rugi dalam  nilai buku perusahaan.
Sedangkan  kegagalan  keuangan  adalah  terjadinya  insolvensi  antara  dasar  arus  kas dan dasar nilai saham (Endri, 2009). Bila perusahaan gagal memenuhi kewajiban jatuh temponya,  maka  inilah  disebut  insolvensi  secara  teknis.  Ukuran  kekayaan  bersih perusahaan (asset) bersifat negatif dalam neraca konvensional lebih kecil dari kewajiban.
Menurut  Brigham  dan Gapenski Ada  beberapa  definisi  kesulitan  keuangan, sesuai tipenya,  yaitu  economic  failure,  business  failure,  technical insolvency,  insolvency  in bankruptcy, dan legal bankruptcy. Berikut ini adalah penjelasannya:

## Economic Failure
Economic  failure  atau  kegagalan  ekonomi  adalah  keadaan  dimana pendapatan perusahaan  tidak  dapat  menutupi  total  biaya,  termasuk cost  of  capitalnya.  Perusahaan
dapat  melanjutkan  operasinya  sepanjang kreditur  mau  menyediakan  modal  dan pemiliknya  mau  menerima tingkat  pengembalian  (rate  of  return)  di  bawah  pasar. Meskipun  tidak ada  suntikan  modal  baru  saat  aset  tua  sudah  harus  diganti, perusahaan dapat juga menjadi sehat secara ekonomi.

## Business Failure
Kegagalan  bisnis  didefinisikan  sebagai  bisnis  yang  menghentikan operasi  dengan akibat kerugian kepada kreditur.

## Technical Insolvency
Sebuah  perusahaan  dikatakan  dalam  keadaan  technical  insolvency jika  tidak  dapat memenuhi  kewajiban  lancar  ketika  jatuh  tempo. Ketidakmampuan  membayar  hutang secara  teknis  menunjukkan kekurangan  likuiditas  yang  sifatnya  sementara,  yang  jika diberi waktu, perusahaan mungkin dapat membayar hutangnya dan survive. Di sisi lain, jika  technical  insolvency  adalah  gejala  awal  kegagalan ekonomi,  ini  mungkin  menjadi perhentian pertama menuju bencana keuangan (financial disaster).

## Insolvency in Bankruptcy
Sebuah  perusahaan  dikatakan  dalam  keadaan  insolvent  in  bankruptcy jika  nilai  buku hutang  melebihi  nilai  pasar  aset.  Kondisi  ini  lebih serius  daripada  technical  insolvency karena,  umumnya,  ini  adalah tanda  economic  failure,  dan  bahkan  mengarah  kepada likuidasi bisnis.  Perusahaan  yang  dalam  keadaan  insolvent  in  bankruptcy  tidak perlu terlibat dalam tuntutan kebangkrutan secara hukum.

## Legal Bankruptcy
Perusahaan  dikatakan  bangkrut  secara  hukum  jika  telah  diajukan tuntutan  secara resmi dengan undang-undang
Berdasarkan  pengertian  di  atas,  dapat  disimpulkan  bahwa  kondisi  kesulitan keuangan  perusahaan  dapat  diartikan  sebagai  suatu  kondisi  di  mana  perusahaan  tidak memiliki  kemampuan  untuk  membayar    hutang-hutangnya  baik  pokok  maupun bunganya (tidak mampu memenuhi kewajibannya) sehingga tujuan ekonomi dan bisnis perusahaan tidak bisa tercapai.

## Tanda-tanda Kesulitan Keuangan Perusahaan
Kondisi  perekonomian  secara  global  juga  harus  selalu  diantisipasi  oleh perusahaan.  Menurut  Harahap  (2009)  Ada  beberapa  indikator  untuk  melihat tanda- tanda kesulitan keuangan dapat diamati dari pihak eksternal, misalnya:
1. Penurunan  jumlah  dividen  yang  dibagikan  kepada  pemegang  saham  selama beberapa periode berturut-turut.
2. Penurunan laba secara terus-menerus bahkan perusahaan mengalami kerugian.
3. Ditutup atau dijualnya satu atau lebih unit usaha.
4. Pemecatan pegawai secara besar-besaran.
5. Harga di pasar mulai menurun terus - menerus.
Sebaliknya, beberapa indikator yang dapat diketahui dan harus diperhatikan oleh pihak internal perusahaan adalah:
1. Turunnya  volume  penjualan  karena  ketidakmampuan  manejemen  dalam menerapkan kebijakan dan strategi.
2. Turunnya kemampuan perusahaan dalam mencetak keuntungan.
3. Ketergantungan terhadap utang, dimana perusahaan memiliki utang sangat besar sehingga biaya modalnya membengkak.

## Alternatif Perbaikan Kesulitan Keuangan
Menurut Hanafi dan Halim (2009:274) berikut ini beberapa alternative perbaikan berdasarkan besar kecilnya permasalahan keuangan yang dihadapi oleh perusahaan:
1. Pemecahan secara informal
 Dilakukan apabila masalah belum begitu parah.
 Masalah  perusahaan  hanya  bersifat  sementara,  prospek  masa  depan  masih begitu bagus.
Cara pemecahan secara informal :
 Perpanjangan  (exstension):  dilakukan  dengan  memperpanjang  jatuh  tempo hutang-hutangnya.
 Komposisi (composition): dilakukan dengan mengurangi besarnya tagihan.
2. Pemecahan secara formal
Dilakukan  apabila  masalah  sudah  parah,  kreditur  ingin  mempunyai  jaminan keamanan.
Cara Pemecahan secara formal :
 Apabila  nilai  perusahaan  diteruskan  nilai  perusahaan  dilikuidasi  ( reorganisasi  dengan  merubah  struktur  modal  menjadi  struktur  modal  yang layak).
 Apabila  nilai  perusahaan  diteruskan  nilai  perusahaan  dilikuidasi  (likuidasi dengan menjual aset-aset perusahaan).

## Kegagalan
Kegagalan  dalam  pengertian  ekonomi  dapat  berarti  bahwa  perusahaan kehilangan  uang.  Ini  dapat  juga  berarti  bahwa  tingkat  labanya  lebih  kecil  dari  biaya modalnya. Definisi yang bertalian adalah bahwa nilai sekarang dari arus kas perusahaan itu lebih kecil dari kewajibannya. Dalam pengertian lain pula, kegagalan terjadi bila arus kas  sebenarnya  dari  perusahaan  tersebut  jatuh  di  bawah  arus  kas  yang  diharapkannya proyeksinya tak terpenuhi. Atau kegagalan dapat juga berarti insolvensi.
Dapatkah  suatu  perusahaan  yang  semua  modalnya  berupa  ekuitas  gagal?  Ya, paling  tidak  dalam  tiga  cara:  (1)  Pengembalian  marjinalnya  lebih  kecil  daripada  biaya modal  marjinalnya.  (2) Pengembalian  marjinalnya  rata-ratanya  lebih  kecil  daripada biaya  modal  rata-rata.  (3)  Pendapatan  lebih  kecil  dari  biaya  sehingga  pengembalian marjinalnya negatif. Jadi kegagalan dapat terjadi sekalipun tidak ada kewajiban hutang yang harus dipenuhi.

## Perbaikan Alternatif
Secara  umum,  ikhtisar  penanggulangan  altematif  atas  kepailitan  perusahaan dibagi  menjadi dua prosedur  formal dan  prosedur  informal.  Dengan  prosedur  informal perusahaan  yang  sedang  mengalami  kesulitan  bisa  meminta  perpanjangan  (extension) waktu  pembayaran  kewajiban  (hutang,  pinjaman,  tagihan  pemasok  dan  lain sebagainya).  Atau  para  kreditor  setuju  hanya  memperoleh  sebagian  saja  dari  jumlah keseluruhan  hutang  debitor-disebut  komposisi  (composition).  Prosedur  yang  relatif informal  untuk  melikuidasi  perusahaan, disebut  penetapan  (assignment).  Secara  hukum, artinya  perusahaan  sebagai  debitor  diserahkan  kepada  pihak  ketiga  (bertindak  sebagai penengah)  yang  disebut  trustee.  Pihak  penengah  akan  melikuidasi  seluruh  aktiva perusahaan  dan  mendistribusan  berdasarkan  pro  rata  ke  para  kreditor  yang  terdaftar resmi.
Prosedur  yang  lebih  formal  terdiri dari  tiga altematif:  perusahaan  terus berjalan, perusahaan  dimerjerkan  ke  dalam  perusahaan  lain,  atau  perusahaan  dilikuidasi. Peraturan ini merupakan prosedur yang diawasi oleh pengadilan secara formal, prosedur untuk  menata  dan  mengatur  ulang  semua  tuntutan  para  kreditor.  Dalam  merjer, identitas perusahaan  bisa dilanjutkan  sebagai  bagian  dari  perusahaan baru  hasil  merjer atau  identitasnya  hilang  sama  sekali  karena  diserap  seluruhnya  ke  dalam  merjer. Perusahaan sama sekali dihapus melalui likuidasi atau diserahkan ke pihak trustee (wali). Jika diserahkan ke pihak  trustee,  pembagian diatur  oleh beberapa peraturan, sedangkan untuk melikuidasi, pengadilan bertindak penuh sebagai pengawas.

## Kepailitan
Kepailitan  adalah  kesulitan  keuangan  yang  sangat  parah  sehingga  perusahaan  tidak mampu  lagi  menjalankan  operasinya  dengan  baik.  Kepailitan  yang  terjadi  dalam perusahaan  biasanya  diawali  dengan  financial  distress.  Kepailitan  juga  sering  disebut likuidasi  perusahaan  atau  penutupan  perusahaan  atau  insolvabilitas . Secara  umum, definisi kepailitian dapat dilihat dari dua sudut pandang, yaitu kepailitan secara hukum dan  kepailitan  secara  teknis.  Kepailitan  secara  hukum  diatur  dalam  Undang-Undang Republik  Indonesia  Nomor  37  Tahun  2004 tentang  Kepailitan  dan  Penundaan Kewajiban  Pembayaran  Utang.  Dalam  pasal  2  dinyatakan  bahwa  debitur  yang mempunyai  dua  atau  lebih  kreditur  dan  tidak  membayar  lunas  sedikitnya  satu  utang yang telah jatuh waktu dan dapat ditagih, dinyatakan pailit dengan putusan Pengadilan, baik atas permohonannya sendiri maupun atas permohonan satu atau lebih krediturnya.

## Indikator Terjadinya Kepailitan
Adanya  persaingan  usaha  yang  semakin  ketat  menuntut  perusahaan  agar  selalu memperbaiki  kinerja  perusahaan  sehingga  mampu  bersaing  dengan  perusahaan  lain. Kondisi perekonomian secara global juga harus selalu diperhatikan dalam menjalankan perusahaan.  Sebelum  perusahaan  mengalami  kepailitan,  berbagai  situasi  atau  keadaan khususnya  yang  berhubungan  dengan  efektivitas  dan  efisiensi  operasi  dapat  diamati. Ada  beberapa  indikator  yang  menandai  kesulitan  keuangan  yang  dapat  diamati  dari pihak internal maupun pihak eksternal. Indikator yang harus diperhatikan para manajer, seperti yang dikemukakan oleh Harnanto (1984) dalam Nugroho (2012) yaitu:
1. Penurunan  volume  penjualan  karena  adanya  perubahan  selera  atau  permintaan konsumen.
2. Kenaikan biaya produksi.
3. Tingkat persaingan yang semakin ketat.
4. Kegagalan melakukan ekspansi.
5. Ketidakefektifan dalam melaksanakan fungsi pengumpulan piutang.
6. Kurang adanya dukungan atau fasilitas perbankan (kredit).

## 7. Tingginya tingkat ketergantungan terhadap hutang.
Suatu  perusahaan  yang  mengandalkan  hutang  di  dalam  menghadapi  kegiatan operasi dan kegiatan investasinya akan berada dalam keadaan yang kritis karena apabila suatu  saat  perusahaan  mengalami  penurunan  hasil  operasi,  maka  perusahaan  tersebut akan  mendapatkan  kesulitan  untuk  menyelesaikan  kewajibannya.  Selain  itu,  indikator yang dapat diamati oleh pihak ekstern antara lain:
1. Penurunan dividen yang dibagikan kepada para pemegang saham.
2. Terjadinya  penurunan  laba  yang  terus-menerus,  bahkan  sampai  terjadinya kerugian.
3. Ditutup atau dijualnya satu atau lebih unit usaha.
4. Terjadinya pemecatan pegawai.
5. Pengunduran diri eksekutif puncak.
6. Harga saham yang terus menerus turun di pasar modal.

## SIMPULAN
Seluruh  kegiatan  perusahan  berdasarkan  sudut  pandang  keuangan  dibagi  kedalam dua  bentuk kegiatan  yang  utama  yaitu  ;  kegiatan perusahaan  yang  menggunakan dana (allocation  funds)  dan  kegiatan  perusahaan  yang  mencari/menghasilkan  dana(raising funds) kedua kegiatan perusahaan ini sering disebut fungsi keuangan. Ketika perusahaan begitu  bersemangat  melakukan  kegiatan  yang  menggunakan  dana  (allocation  funds) namun  terhambat  dalam  mencari/menghasilkan  dana  (raising  funds)  maka  perusahaan dikatakan mengalami kesulitan keuangan (financial distress). Kesulitan keuangan (financial distress)  yang  bekelanjutan  mengakibatkan  timbulnya  berbagai  permasalahan  dalam perusahaan.  Oleh  karena  itu  diharapkan  para  manejer  mempunyai  pemahaman  yang baik  tentang  kinerja  keuangan  yang  baik.  Selain  itu  diharapkan  juga  para  manejer
memiliki pengetahuan tentang teknik analisis kinerja keuangan yang baik sehingga dapat mengatasi permasalahan keuangan perusahaan.

## DAFTAR RUJUKAN
Brigham, & Gapenski. (1996). Intermediate financial management. Jakarta: Salemba Empat Halim,  &  Sarwoko.  (1999).  Manajemen  keuangan:  Dasar-dasar  pembelanjaan  perusahaan.
Yogyakarta: BPFE.
Fahmi  Irham  (2011).  Analisis  Kinerja  Keuangan  Panduan  bagi  akademisi,  manajer,  dan investor untuk menilai dan menganalisis bisnis dari aspek keuangan.
Putong, I. dan Gani Engelwati  (2012). Analisis Kesulitan Keuangan Perusahaan Perbankan Dan Lembaga Pembiayaan Artikel BINUS University