## JURNAL RISET AKUNTANSI TERPADU
Vol.11 No.1, April 2018 Hal. 61 – 71
Profitabilitas, Rasio Solvabilitas dan Harga Saham; Studi Empirik Pada Perusahaan Subsektor Batubara yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia Periode 2010-2014

## Akhmadi
Fakultas Ekonomi dan Bisnis, Universitas Sultan Ageng Tiratayasa
Ahmadi_rizki@yahoo.com
Andhika Ragil Prasetyo
Fakultas Ekonomi dan Bisnis, Universitas Sultan Ageng Tiratayasa Ragilandhika442@gmail.com

## Abstract
The purpose of this study is to analyze and interpret the influence on prices sahama Profitability in the coal  subsector  listed  in  Indonesia  Stock  Exchange  2010-2014.  This  type  of  research  is  the  study  of associative (causal). Populasi used in this study is a coal mining company listed on the Stock Exchange Period 2010-2014 as many as 23 companies. The method used to determine the sample using purposive sampling, so that the resulting sample was observed to 11 companies. The data used is secondary data. Analysis of data using multiple linear regression analysis. Research to produce empirical evidence that the  profitability  of  significant  positive  effect  on  stock  prices.  While  solvency  is  not  significant  positive effect on stock prices .
Keywords: Profitability, Solvency and Stock Price

## Abstrak
Tujuan penelitian ini adalah untuk menganalisis dan menginterpretasikan pengaruh pada harga sahama Profitabilitas  dalam  subsektor  batubara  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  2010-2014.  Jenis penelitian ini adalah studi tentang asosiatif (kausal). Populasiyang digunakan dalam penelitian ini adalah perusahaan  pertambangan  batubara  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek  Periode  2010-2014  sebanyak  23 perusahaan.  Metode  yang  digunakan  untuk  menentukan  sampel  menggunakan  purposive  sampling, sehingga sampel yang dihasilkan diamati ke 11 perusahaan. Data yang digunakan adalah data sekunder. Analisis data menggunakan analisis regresi linier berganda. Penelitian untuk menghasilkan bukti empiris bahwa profitabilitas berpengaruh positif signifikan terhadap harga saham. Sedangkan solvabilitas tidak berpengaruh positif signifikan terhadap harga saham

## Kata kunci: Profitabilitas, Solvabilitas dan Harga Saham

## PENDAHULUAN
Dalam beberapa tahun ini belakangan ini pertumbuhan ekonomi di Indonesia mengalami perlambatan. Dari laporan yang dikeluarkan oleh BPS (Badan Pusat Statistik), BPS melaporkan pertumbuhan ekonomi Indonesia pada tahun 2010 mencapai 6,1% tahun 2011 mencapai 6,5% naik sebesar 0,4%. Namun hal itu tidak berlangsung lama karena pertumbuhan ekonomi terus menurun.  Pada  tahun  2012  hanya  mampu  mencapai  6,23%  dan  terus  menurun  hingga menyentuh angka 5,78% pada tahun 2013 dan 5,02% pada tahun 2014. Salah satu penyebab
terjadinya  perlambatan  ekonomi  dipicu  oleh  krisis  dunia  menyebabkan  ekonomi  nasional menjadi  terpuruk.  Akibat  hal  tersebut  menyebabkan  harga  berbagai  komoditas  mengalami penurunan.
Sektor  yang  paling  terkena  dampak  akibat  hal  tersebut  adalah  sektor  Mining (pertambangan) khususnya subsektor batubara. Hal itu disebabkan salah satu komoditas yakni minyak bumi mengalami penurunan. Efek dari turunnya harga minyak bumi begitu terasa pada subsektor  batubara  karena  saham  subsektor  batubara  20%  sampai  30%  persen  biaya  pokok penjualan dipengaruhi oleh harga minyak dunia yang fluktuatif (sumber: indopos.com/ekonomi/minggu, 24 juni 2012/17:15 WIB)).
Dari  tahun  2010-2014  mengalami  fluktuasi  yang  cenderung  menurun.  ditahun  2012 hingga  2014  terjadi  penurunan  yang  cukup  ekstrim.  Kondisi  demikian  tidak  menguntungkan, bagi  perusahaan  di  sektor  tersebut  mengindikasikan  kegagalan  manajemen  dalam  tatakelola perusahaannya  karena  performance  yang  disajikan  kurang  memberikan  respon  positif  bagi investor.  Bagi  investor  ini  sinyal  bahwa  perusahaan  kurang  memiliki  prospek  yang  baik  ke depananya,  sehingga  potensi  investor  untuk  meninggalkan  saham  sektor  ini  sangat  tinggi. Tentu saja dampak buruknya  adalah terganggunya keberlangsungan modal dari investor, yang akian berimbas tidak stabilnya investasi dan operasional perusahaan ke depannya.
Banyak  faktor  yang  dapat  mempengaruhi  harga  saham.  Menurut  Arifin  (2004)  faktor- faktor  yang  mepengaruhi  harga  saham  diantaranya  kondisi  fundamental  emiten,  hukum permintaan  dan  penawaran,  tingkat  suku  bunga,  valuta  asing,  dana  asing  dibursa  dan  indeks harga  saham.  Diantara  faktor-faktor  tersebut  yang  banyak  menarik  perhatian  peneliti  adalah rasio profitabilitas dan rasio leverage yang merupakan ukuran kondisi fundamental emiten.
Secara  empirik,  penelitian  mengenai  pengaruh  profitabilitas  dan  solvabilitas  terhadap harga  saham  perusahaan  telah  banyak  dilakukan  oleh  peneliti  terdahulu,  namun  masih menemukan  hasil  yang  berbeda-beda.  Atika  Rahmi  et  al  (2013)  yang  mengkaji  pengaruh profitabilitas  terhadap  harga  saham  membuktikan  bahwa  profitabilitas  berpengaruh  positif terhadap harga saham. Hasil yang berbeda dikemukakan oleh Fernandes Moaniaga (2013) yang menemukan  bahwa  profitabilitas  tidak  berpengaruh terhadap  harga  saham.    Penelitian  Stella (2009)  yang  mengkaji  pengaruh  solvabilitas  terhadap  harga  saham  menemukan  bahwa solvabilitas  berpengaruh  negatif  terhadap  harga  saham.  Hasil  bertentangan  dengan  Reynard Valintino (2013) yang membuktikan bahwa solvabilitas tidak berpengaruh arga saham.
Masalah  yang  terjadi  pada  subsektor  batubara  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia periode  berupa  kecenderungan  menurunnya  harga  saham  selama  periode  2010-2014 menimbulkan  masalah  penelitian  yaitu  faktor  apa  saja  yang  menyebabkan  turunnya  harga saham?.  Masalah  penelitian  tersebut  selanjutnya  dijabarkan  dalam  pertanyaan  penelitian sebagai berikut:
1. Seberapa besar pengaruh Profitabilitas terhadap harga saham pada subsektor batubara periode 2010-2014 yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia?
2. Seberapa besar pengaruh  Solvabilitas terhadap harga  saham  pada  subsektor  batubara periode 2010-2014 yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia?
Berdasarkan fenomena bisnis dan riset gap sebagaimana telah dijelaskan, maka peneliti ini mengkaji lebih lanjut dalam sebuah penelitian yang berjudul Pengaruh Profitabilitas (ROA) Dan  Solvabilitas  (DER)  terhadap  Harga  Saham  Studi  Empirik  Pada  Perusahaan  Subsektor Batubara  yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia Periode 2010-2014.

## TINJAUAN PUSTAKA Teori SInyal (Signalling Theory)
Signalling  Theory  atau  teori  sinyal  menurut  (Brigham.et  al,  1997  dalam  Ni  Ketut  H.W, 2015) bahwa informasi dari emiten dapat direspon berbeda oleh investor (positif atau negatif), yang  akan  mempengaruhi  fluktuasi  harga  pasar  saham.  Suatu  pengungkapan  dikatakan mengandung informasi apabila dapat memicu reaksi pasar, yaitu dapat berupa kenaikan harga saham. Jika pengungkapan tersebut memberikan dampak positif, maka pengungkapan tersebut merupakan  sinyal  positif.    Namun  apabila  pengungkapan  tersebut  memberikan  dampak negatif,  maka  pengungkapan  tersebut  merupakan  sinyal  negatif.  Berdasarkan  teori  ini  maka suatu  pengungkapan  laporan  tahunan  perusahaan  merupakan  informasi  yang  penting  dan dapat  mempengaruhi  investor  dalam  proses  pengambilan  keputusan.  Kualitas  pelaporan keuangan  yang  mencerminkan  nilai  perusahaan  merupakan  sinyal  positif  yang  dapat mempengaruhi opini investor dan kreditor atau pihak-pihak lain yang berkepentingan. Laporan keuangan  seharusnya  memberikan  informasi  yang  berguna  bagi  investor  dan  kreditor  untuk membuat keputusan investasi, kredit, dan keputusan sejenis.

## Tradeoff Theory
Menurut  trade-off  teory  yang  diungkapkan  oleh  (Myers,  1984  dalam  JStor,  2001) “Perusahaan akan berhutang sampai pada tingkat hutang tertentu, dimana penghematan pajak (tax shields) dari tambahan hutang sama dengan biaya kesulitan keuangan (financial distress). Financial  distress  adalah  biaya  kebangkrutan  (bankruptcy  costs)  yang  meningkat  akibat  dari turunnya kredibilitas suatu perusahaan.
Menurut  trade-off  teori  ukuran  perusahaan  yang  meningkat,  akan  lebih  mudah  untuk mengakses pasar modal dengan biaya transaksi yang lebih rendah. Perusahaan dengan margin keuntungan yang lebih tinggi memiliki kemampuan pelunasan hutang yang lebih baik dan lebih mungkin untuk menggunakan rasio utang yang lebih tinggi untuk mengambil keuntungan dari tax  shield.  Tetapi  pertumbuhan  total  asset  yang  semakin  besar  memiliki  peluang  yang  lebih besar dalam peningkatan resiko. Sesuai dengan peraturan modal bank penambanhan pinjaman dan  instrument  keuangan  menyebabkan  resiko  tertimbang  asset  bank  akan  meningkat  dan rasio kecukupan modal bank akan menurun.

## Harga Saham
Harga  saham  menurut  Agus  Sartono  (2008:70)  harga  pasar  saham  terbentuk  melalui mekanisme permintaan dan penawaran dipasar modal

## Return On Asset
Bambang  Riyanto  (2008:36)  menyatakan  ROA  adalah  perbandingan  antara  laba  usaha dengan  modal  sendiri  dan  modal  asing  yang  dipergunakan  untuk  menghasilkan  laba  dan dinyatakan dalam bentuk persentase.

## Debt to Equity Ratio
Lukman  Syamsuddin  (2002:71) menyatakan  bahwa  Debt  to  Equity  Ratio  menghitung perbandingan antara utang jangka panjang dengan modal sendiri.

## Pengaruh Return On Asset terhadap Harga Saham
Pengaruh retiurn on asset terhadap harga saham, telah dijelaskan dalam penelitian yang dilakukan  oleh  Atika  Rahmi  et  al  (2013)  dengan  judul  “Pengaruh  Faktor-Faktor  Fundamental dan  Risiko  Sistematik  terhadap  Harga  Saham  (Studi  pada  Perusahaan  Manufaktur  yang Terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  Periode  2007-2009)”.  Tujuan  penelitian  ini  untuk  meneliti pengaruh EPS, PER, BVS, DPR, DER, ROE, ROA, NPM dan Beta terhadap harga saham. Penelitian ini  dilakukan  pada  perusahaan  manufacturing  yang  terdaftar  di  BEI  periode  2007-2009.  Hasil penelitian  ini  mengungkapkan  bahwa  ROA  berpengaruh  positif  terhadap  harga  saham.  Hasil tersebut  mengindikasikan  apabila  ROA  meningkat  maka  harga  saham  akan  meningkat  hal  itu disebabkan  profit  perusahaan  yang  tinggi  mengindikasikan  perusahaan  tersebut  memiliki kinerja  yang  bagus  sehingga  investor  tertarik  menanamkan  modalnya  pada  perusahaan tersebut dengan harapan mendapat keuntungan yang lebih sehingga saham yang dijual dibursa semakin  sedikit  dan  membuat  harga  saham  perusahaan  tersebut  menjadi  mahal.  Hasil penelitian tersebut didukung juga oleh beberapa peneliti diantaranya Pyranka et al (2014) dan Daniel  (2015).  Berdasarkan  penjelasan  riset  terdahulu  tersebut,  maka  dapat  dirumuskan hipothesis 1 sebagai berikut:
Hipotesis 1 : Return On Asset berpengaruh positif terhadap harga saham

## Pengaruh Debt to Equity Ratio terhadap Harga Saham
Pengaruh  debt  to  equity  ratio  terhadap  harga  saham,  telah  dikemukakan  oleh  Stella (2009), dalam risetnya  yang berjudul “Pengaruh PER, DER, ROA dan PBV terhadap Harga Pasar Saham”. Tujuan penelitian ini untuk meneliti pengaruh PER, DER, ROA dan PBV terhadap harga saham.  Penelitian  ini  dilakukan  pada  perusahaan  LQ45  periode  2002-2006.  Metode  yang digunakan dalam penelitian ini adalah metode panel data yang dibantu dengan program SPSS. Hasil  penelitian  ini  mengungkapkan  bahwa  DER  berpengaruh  negatif  terhadap  harga  saham. Hasil tersebut mengindikasikan apabila DER meningkat maka harga saham akan menurun hal itu  disebabkan  hutang  perusahaan  yang  tinggi  beresiko  tinggi  perusahaan  tersebut  tidak mampu  membayar  hutangnya  dan  mengakibatkan  perusahaan  pailit  sehingga  menyebabkan investor ragu menanamkan sahamnya. Hasil penelitian tersebut didukung juga oleh beberapa peneliti  diantaranya  Dewi  dan  Suaryana  (2013)  dan  Rengga  Jeni  (2014).  Berdasarkan penjelasan tersebut, selanjutnya dapat ditentukan hipothesis 2 sebagai berikut:
Hipotesis 2: Debt to Equity Ratio berpengaruh negatif terhadap harga sahm

## METODOLOGI PENELITIAN

## Populasi dan Sampel
Populasi  dalam  penelitian  ini  adalah perusahaan  subsektor batubara yang  terdaftar di Bursa Efek Indonesia pada periode 2010 sampai dengan 2014 yang berjumlah 23 perusahaan. Sampel  yang  digunakan  adalah  11  perusahaan  yang  dipilih  menggunakan  metode    purposive sampling,    dengan  kriteria  Perusahaan  subsektor  batubara  yang  sahamnya  aktif diperdagangkan dan memiliki laporan lengkap selama periode pengamatan.

## Operasional Variabel
Variabel yang diamati adalah 2 variabel Independen, yaitu Return On Asset sebagai proksi dari Profitabilitas dan Debt to Equity Ratio sebagai proksi dari Solvabilitas. Sedangkan variabel independen yang diamati adalah Harga Saham sebagai proksi dari nilai perusahaan.

## HASIL PENELITIAN DAN PEMBAHASAN

## Uji Asumsi Klasik
Ujian Normalitas Data
Pengujian normalitas data secara analisis statistik dapat dilakukan dengan menggunakan uji Kolmogorov-Smirnov . Seperti yang ditunjukkan pada tabel 4.6 berikut ini:
Tabel 1 Uji Normalitas Kolmogrov-Smirnov
One-Sample Kolmogorov-Smirnov Test Unstandardized Residual N 55 Normal Parameters a,b Mean 0E-7 Std. Deviation 8833,84004698 Most Extreme Differences Absolute ,161 Positive ,161 Negative -,119 Kolmogorov- Smirnov Z 1,192 Asymp. Sig. (2- tailed) ,117
a. Test distribution is Normal.
b. Calculated from data.
Berdasarkan uji kedua menggunakan Kolmogorov-Smirnov tabel 4.6 terlihat nilai asymp. Sig  (2-tailed) memiliki  nilai  0,117 >  0,05, hal  ini menunjukkan bahwa data  pada  penelitian  ini benar berdistribusi secara normal.

## Uji Multikolonieritas
Pengujian Multikolonieritas bertujuan untuk menguji apakah model regresi ditemukan adanya korelasi  antar  variabel  bebas  (independen)  (Imam  Ghozali,  2013:105).  Jika  nilai  Tolerance  > 0,10  dan  nilai  VIF  <  10,  maka  dapat  diartikan  bahwa  tidak  terdapat  multikolinieritas  pada penelitian tersebut (Imam Ghozali, 2013:106). Seperti yang ditunjukkan pada tabel 4.7 berikut ini
Tabel 2 Hasil Uji Mulitkolonieritas Coefficients a Mode l Unstandardiz ed Coefficients Standardize d Coefficients t Sig. Collinearity Statistics B Std. Error Beta Toleranc e VI F 1 (Constant) 2897,866  1414,05 2,04 ,04
9 9 5 ROA 404,700 77,410 ,57 6 5,22 8 ,00 0 ,99 5 1,00 5 DER 294,627  194,115 ,16 7 1,51 8 ,13 5 ,99 5 1,00 5 a. Dependent Variable: HS
Berdasarkan  hasil  diatas  diketahui  nilai  tolerance  untuk  variabel  ROA  dan  DER  sebesar 0,995  >  0,10  dan  nilai  nilai  VIF  untuk  variabel  ROA  dan  DER  sebesar  1,005  <  10  maka  dapat disimpulkan model bebas dari gejala multikolonieritas

## Uji Heterokedastisitas
Uji  heterokedastisitas  digunakan  untuk  mengetahui  ada  atau  tidaknya  penyimpangan  asumsi klasik  heterokedastisitas  yaitu  adanya  ketidaksamaan  antara  varian  dari  residual  satu pengaatan  ke  pengamatan  lain  (Imam  Ghozali,  2013:139).  metode  yang  dipakai  dalam  uji heterokedastisitas  adalah  metode  glesjer.  Metode  glesjer  merupakan  metode  dimana meregresikan nilai absolut residual terhadap variabel independen (Gujarati, 2003 dalam Imam Ghozali, 2013). Hasil uji heterokedastisitas dapat dilihat pada tabel 4.8 berikut ini
Tabel 3 Hasil Uji Glesjer Setelah Transformasi Data Coefficientsa Model  Unstandardized Coefficients Standardized Coefficients t Sig. B Std. Error Beta 1 (Constant) ,889  ,147 6,052  ,000 LN_ROA ,017  ,060  ,048 ,287  ,776 LN_DER -,013  ,084 - ,025 -,150  ,881
a. Dependent Variable: ABS_RES_2
Berdasarkan  hasil  uji  diatas  diketahui  nilai  signifikan  ROA  (X1)  sebesar  0,000  dan  nilai signifikan  DER  (X2)  sebesar  0,282.  Suatu  data  dapat  dikatakan  bebas  dari  gejala heteroskedastisitas  apabila  nilai  sig  hitung   >  0,05  (Imam  Ghozali,  2013:143).  Maka berdasarkan  hasil  tersebut  dapat  disimpulkan  bahwa  terdapat  gejala  heteroskedastisitas dalam penelitian ini karena nilai sig ROA (X1) 0,00 < 0,05. Untuk mengatasi gejala tersebut maka peneliti melakukan transformasi data ke dalam bentuk logaritma natural (Ln). Berikut merupakan  hasil  pengujian  heteroskedastisitas  setelah  dilakukan  transformasi  data  yang dapat dilihat pada tabel 4.9 sebagai berikut :
Tabel 4 Hasil Uji Glesjer Setelah Transformasi Data
Coefficients a Model  Unstandardized Coefficients Standardized Coefficients t Sig. B Std. Error Beta
1 (Constant) ,889  ,147 6,052  ,000 LN_ROA ,017  ,060  ,048 ,287  ,776 LN_DER -,013  ,084 - ,025 -,150  ,881
a. Dependent Variable: ABS_RES_2
Berdasarkan hasil uji diatas setelah dilakukan transformasi data diketahui nilai signifikan ROA (X1) sebesar 0,776 dan nilai signifikan DER (X2) sebesar 0,881. Berdasarkan hasil tersebut dapat disimpulkan bahwa tidak terdapat gejala heteroskedastisitas dalam penelitian ini karena nilai sig ROA (X1) 0,776 > 0,05 dan nilai sig DER (X2) 0,881 > 0,05.

## Uji Autokorelasi
Pengujian  autokorelasi  bertujuan  menguji  apakah  dalam  model  regresi  linier  ada  korelasi kesalahan  pengganggu  pada  periode  t  dengan  kesalahan  pengganggu  pada  periode  t-1 sebelumnya  (Imam  Ghozali,  2013:110).  Untuk  mendeteksi  Autokorelasi  dalam  model  regresi dilakukan  pengujian  terhadap  Uji  Durbin-Watson  (Uji  DW).  Berikut  ini  hasil  pengujian autokorelasi yang dapat dilihat pada tabel 5.0
Tabel 4.5
Hasil Uji Durbin-Watson Model Summary b Model R R Square Adjusted R Square Std. Error of the Estimate Durbin- Watson 1 ,610 a ,372 ,348  9002,119 ,695
a. Predictors: (Constant), DER, ROA b. Dependent Variable: HS
Berdasarkan  tabel  diatas  menunjukan  nilai  Durbin-Watson  sebesar  0,695.  Dari  hasil pengolahan data dengan melihat tabel α = 0,05 , n = 55, k = 2 diketahui nilai dL sebesar 1,4093 dan  dU  sebesar  1,6406  sehingga  dengan  demikian  hipotesis  Durbin-Watson  yang  digunakan berdasarkan hasil diatas adalah 0 < d < dL atau 0 < 0,695 < 1,4093; sehingga dapat disimpulkan bahwa  tidak  ada  autokorelasi  positif.  Dengan  demikian  penelitian  ini  bebas  dari  gejala autokorelasi.

## Uji Linieritas
Uji  Linieritas  digunakan  untuk  melihat  apakah  spesifikasi  model  yang  digunakan  sudah  benar atau tidak. Dua variabel dikatakan mempunyai hubungan yang linier jika nilai sig hitung  < 0,05 (Prihadi Utomo:2007). Berikut ini merupakan hasil pengujian linieritas yang dapat dilihat pada tabel 5.1 sebagai berikut
Tabel 6
Hasil Uji linieritas
ANOVA Table Sum of Square s df Mean Square F Sig. HS Betwee (Combined) 6713254558,4 53  126665180,34 70369,545  ,00
* RO A n Groups 36 8 3 Linearity 2312585168,3 01 1 2312585168,3 01 1284769,5 38 ,00 1 Deviation from Linearity 4400669390,1 35 52  84628257,503  47015,699 ,00 4 Within Groups 1800,000 1  1800,000 Total 6713256358,4 36 54 Sum of Square s df Mean Square F Sig. HS * DE R Betwee n Groups (Combined) 6712974357,9 36 53 126659893,54 6 449,148 ,03 7 Linearity 284331733,62 4 1 284331733,62 4 1008,267 ,02 0 Deviation from Linearity 6428642624,3 12 52 123627742,77 5 438,395 ,03 8 Within Groups 282000,500 1 282000,5 00 Total 6713256358,4 36 54

## ANOVA Table
Berdasarakan tabel diatas diketahui nilai sig hitung linieritas antara variabel harga saham dengan ROA sebesar 0,001 dan nilai sig hitung linieritas harga saham dengan DER sebesar 0,02. Karena nilai sig hitung linieritas antara harga saham dengan ROA dan harga saham dengan DER < 0,05 maka data tersebut dikatakan linier dan lolos uji linieritas.

## Uji Hipothesis
Uji t bertujuan untuk melihat pengaruh variabel bebas yaitu Return On Asset (ROA) dan Debt to Equity  Ratio (DER)  terhadap  variabel  terikat  yaitu  Harga  Saham  secara  parsial  seperti ditunjukkan tabel 5.3 di bawah ini:
Tabel 7 Hasil Uji T Coefficients a Model  Unstandardized Coefficients Standardized Coefficients t Sig. B Std. Error Beta 1 (Constant) 2897,866  1414,059 2,049  ,045 ROA 404,700 77,410  ,576  5,228  ,000
DER 294,627 194,115  ,167  1,518  ,135 a. a. Dependent Variable: HS

## Uji Terhadap Retun On Asset
Uji terhadap ROA menghaslkan nilai sig 0,000 < dari alpha 0,05 sehinga menolak Ho. Dengan demikian  ROA  berpengaruh  positif  signifikan  terhadap  Return  saham.  Hasil  ini  juga  dapat dilihat dari nilai t hitung =5,228 > nilai t tabel= 1,960

## Uji Terhadap Debt to Equity Ratio
Uji  terhadap  DER  menghasilkan  nilai  sig=  0,135  yang  menyebabkan  menerima  Ho.  Dengan demikian  DER  tidak  berpengaruh  positif  tidak  signifikan  terhadap  Harga  saham.  Hasil  ini  juga dapat dilihat dari nilai t hitung =1,518 < nilai t tabel= 1,960

## PEMBAHASAN
Pengaruh Return On Asset Terhadap Harga Saham
Uji  hipotesis  pertama  membuktikan  bahwa Return  On  Asset berpengaruh  positif terhadap  Harga  Saham.  Hasil  sesuai  dengan  harapan  peneliti  bahwa  return  on  asset berpengaruh positif signifikan terhadap harga saham. Hasil juga sesuai dengan penelitian  Atika Rahmi et al (2013), Pyranka et al (2014) dan Daniel (2015). Hasil pengujian juga sesuai dengan Signalling  Theory, Brigham.et  al,  (1997)  dalam  Ni  Ketut  H.W,  (2015),  bahwa  informasi  dari emiten dapat direspon berbeda oleh investor (positif atau negatif), yang akan mempengaruhi fluktuasi  harga  pasar  saham.  Suatu  pengungkapan  dikatakan  mengandung  informasi  apabila dapat  memicu  reaksi  pasar,  yaitu  dapat  berupa  kenaikan  harga  saham.  Jika  pengungkapan tersebut memberikan dampak positif, maka pengungkapan tersebut merupakan sinyal positif. Namun  apabila  pengungkapan  tersebut  memberikan  dampak  negatif,  maka  pengungkapan tersebut merupakan sinyal negatif.
Implikasi  dari  hasil  pengujian  tersebut  adalah  semakin  besar  profitabilitas  perusahaan menunjukan  bahwa  perusahaan  tersebut  mampu  memberikan  keuntungan  bagi  perusahaan yang  dapat  berdampak  pada  meningkatnya  kepercayaan  para  investor.  Hal  ini  akan meningkatkan  ekspektasi  investor  sehingga  memandang  sebagai  signal  bahwa  dimasa  akan datang  perusahaan  memiliki  prospek  yang baik  dan  diharapkan  meningkat  performance-nya. Berdasarkan  keyakinan  itu,  maka  Investor  akan  memburu  saham-saham  perusahaaan subsektor  batubara  sehingga  permintaan  saham  oleh  investor  semakin  tinggi  sehingga mengakibatkan harga saham subsektor batubara mengalami kenaikan.

## Pengaruh Debt to Equity Ratio Terhadap Harga Saham
Uji hipotesis kedua membuktikan bahwa Debt to Equity Ratio tidak berpengaruh terhadap harga saham. Hasil penelitian ini tidak sesuai dengan harapan peneliti yang menghendaki debt to equity ratio berpengaruh negatif signifikan terhadap harga saham. Hasil juga bertentangan dengan Stella (2009), Deqi dan Suaryana (2013) dan Rengga Jeni (2014). Hasil juga tidak sesuai dengan  teori  trade-off  yang  menyatakan  bahwa  Perusahaan  dengan  asumsi  hutang  sudah diatas  titik  optimal,  maka  berapapun  hutang  ditingkatkan  maka  akan  menurunkan  nilai perusahaan.  Namun  demikian,  hasil  penelitian  sesuai   dengan  teori  MM.  yang  mengatakan bahwa  tidak  ada  hubungannya  antara  nilai  perusahaan  dan  biaya  modal  dengan  sturktur
modalnya,  Harga  saham  ditentukan  melalui  proses  arbitrase.  Melalui  proses  arbitrase  akan membuat  harga  saham  atau  nilai  perusahaan  akan  baik  yang  berhutang  atau  tidak  akhirnya akan sama, Franco Modigliani dan H. Miller, 1958 dalam Agus Sartono, (2013).
Impikasi  hasil  penelitian  tersebuat  adalah  tingkat  hutang  bukan  faktor  yang pertimbangan  investor  pada  sub  sektor  batubara  di  BEI  dalam  pengambilan  keputusan membeli  atau  tidak   saham. Beberapa  investor  menganggap  bahwa  hutang  merupakan  hal yang wajar bagi setiap perusahaan karena hutang merupakan salah satu sumber modal dalam menjalankan  dan  mengembangkan  perusahaan.  Akibatnya  para  investor  tetap  menanamkan modalnya  pada  perusahaan  tersebut  meskipun  tingkat  hutang  pada  subsektor  batubara mengalami kecenderungan meningkat maupun menurun.

## KESIMPULAN
Berdasarkan  hasil penelitian dan pembahasan, maka  kesimpulan  yang dapat  diambil dari penelitian ini adalah sebagai berikut :
1. Profitabilitas  merupakan  faktor  yang  dapat  meningkatnya  kepercayaan  para  investor, meningkatkan ekspektasi investor merupakan signal positif bahwa dimasa akan datang perusahaan  memiliki  prospek  yang  baik  sehingga  akan  meningkatkan  harga  saham perusahaan.
2. Debt  to  equity  ratio tidak  menjadi  faktor  yang  menentukan  harga  saham.  Investor memandang  bahwa  hutang  merupakan  salah  satu  sumber  modal  dalam  perusahaan, selain ekuitas sehingga resiko tidak hanya ditanggung kreditur saja, melainkan investor juga. Akibatnya para investor tetap menanamkan modalnya pada perusahaan tersebut meskipun tingkat hutang perusahaan tersebut mengalami perubahan ke arah kenaikan maupun penurunan.

## DAFTAR PUSTAKA
Arifin, Ali. 2004. Membaca Saham. Andi. Yogyakarta Daniel.  2015. Pengaruh  Faktor  Internal  Terhadap  Harga  Saham  Pada  Perusahaan  LQ45  Yang Terdaftar Dalam Bursa Efek Indonesia
Dewi,. Suaryana. 2013. “ Pengaruh EPS, DER dan PBV Terhadap Harga Saham ”
Ghozali,  Imam.  2013.  Aplikasi  Analisis  Multivariate  Dengan  Program  IBM  SPSS  21. Badan Penerbit Universitas Diponegoro . Semarang Jeni, Rengga. 2014. “ Pengaruh DER, DPS dan ROA Terhadap Harga Saham PadaPerusahaan Telekomunikasi Di BEI
Moaniaga,  Fernandes, Struktur  Modal,  Profitabilitas  Dan  Struktur  Biaya  Terhadap  Nilai Perusahaan Industri Keramik, Porcelen Dan Kaca Periode 2007 – 2011 , Jurnal EMBA 433 Vol.1 No.4 Desember 2013, Hal. 433-442
Myers, Stewart C. 2001. “ The Journal Ecomonic Perspective, Vol 15 ”. J Stor Prihadi  Utomo,  Yuni.  2007.  Eksplorasi  Data  dan  Analisis  Regresi  dengan  SPSS Muhammadiyah University Press . Surakarta.
Pyranka et al. 2014. “Rasio Keuangan Pengaruhnya Terhadap Harga Saham Pada Bank Umum Swasta Nasional Devisa Yang Go Public Di Bursa Efek Indonesia ” Rahmi et al, Atika. 2013. “ Pengaruh Faktor-faktor Fundamental dan Risiko
Sistematik Terhadap Harga Saham (Studi Pada Perusahaan Manufaktur Yang Terdaftar Di BEI

## Periode 2007-2009)
Riyanto, Bambang. 2008. Dasar-dasar Pembelanjaan Perusahaan. Edisi ke-4. BPFE-Yogyakarta . Yogyakarta Sartono, Agus. R. 2015. Manajemen Keuangan Teori dan Aplikasi. Edisi ke-4. BPFE-Yogyakarta . Yogyakarta
Syamsuddin,  Lukman.  2011.  Manajemen  Keuangan  Perusahaan.  Edisi  Ke-11 .  Raja  Grafindo . Jakarta
Valintino,  Reynard  dan  Sularto,  Lana,  2013, Proceeding  PESAT  (Psikologi,  Ekonomi,  Sastra, Arsitektur & Teknik Sipil) Vol. 5 Oktober 2013, ISSN: 1858-2559