Kamilia Syaputra dan Ernie Hendrawaty.......Sokongan Politik dan Struktur Modal

## SOKONGAN POLITIK DAN STRUKTUR MODAL PADA PERUSAHAAN SYARIAH INDEKS LQ-45 BURSA EFEK INDONESIA
Kamilia Syaputra 1) , Ernie Hendrawaty 2)
1,2, Fakultas Ekonomi dan Bisnis, Universita Lampung, Bandar Lampung Correspondence Author: ernie.hendrawaty@feb.unila.ac.id

## Abstract
The aim of this research was to find out the effect of political connections on the leverage of syariah and non-syariah companies in Indonesia. Politically connected companies are suspected to have higher leverage than companies that are not  politically  connected  to  syariah  and  non-syariah  companies  in  Indonesia  Stock  Exchange  Index  LQ-45.  The period in this research was 2014 to 2018. The samples in this research were 19 syariah companies and seven non- syariah  companies.  Out  of  19  sharia  companies,  16  were  politically  connected  and  three  were  without  political connections.  Non-syariah  companies  have  five  politically connected  companies  and  two  without  political  connections. Regression  test  result  shows  significant  results  of  political  connections  to  leverage  in  syariah  and  non-syariah companies. Political connections are considered capable of supporting companies in terms of funding.
Keywords: Political Connection, Leverage

## PENDAHULUAN
Kegiatan  politik  erat  kaitannya  dengan  pembuatan  keputusan  dan  kekuasaan. Kinerja perekonomian berhubungan dengan kemajuan dan perkembangan bisnis yang ada. Politik  sering  kali  dimanfaatkan  perusahaan  dalam  mencapai  tujuan-tujuan  tertentu. Menurut  Wulandari  (2012)  dunia  bisnis  dapat  menunjang  politik  suatu  negara  berupa pendanaan.  Berbagai  macam  strategi  yang  dilakukan  perusahaan  dalam  upaya  mencapai tujuan perusahaan. Koneksi politik masih menjadi salah satu cara yang dipilih perusahaan. koneksi  politik  yang  dilakukan  perusahaan  baik  secara  langsung  atau  tidak  langsung. Koneksi  politik  secara  langsung  dimana  dewan  komisaris  atau  dewan  direksi  perusahaan terjun langsung dalam dunia politik. Faccio (2006) menyatakan bahwa untuk memperoleh kinerja  finansial  yang  baik  perusahaan  melakukan political  connection dikarenakan  politik merupakan salah satu penentu utama dari lingkungan kelembagaan suatu negara.
Perusahaan yang terkoneksi politik memiliki akses yang lebih mudah dalam regulasi operasional  perusahaan.  Koneksi  politik  yang  terjalin  dapat  memengaruhi  aktivitas perusahaan  dalam  kegiatan  usahanya.  Menurut  Agrawal  dan  Knoeber  (1997)  dalam Suhartono dan Sany (2015) perusahaan yang terkoneksi politik akan lebih dapat menikmati pendapatan  lebih  tinggi  dan  produktivitas  lebih  besar  karena  politik  merupakan  unsur ekonomi yang paling penting terutama dalam hal profitability perusahaan.
Koneksi  politik  dimanfaatkan  dalam  upaya  memperoleh  pendapatan  yang  lebih tinggi  dengan  adanya  koneksi  yang  dimiliki.  Dalam  memperoleh  pendapatan  yang  tinggi akan membutuhkan pendanaan yang cukup tinggi pula dalam investasi. Melakukan investasi berarti menukarkan aset dalam bentuk kas kedalam bentuk aset lain dengan harapan berupa manfaat  arus  kas  masuk  di  masa  yang  akan  datang  atau  kenaikan  nilai  dari  aset  investasi (Fabozzi  dan  Modigliani,  2003)  dalam  Adlan  dan  Mawardi  (2018).  Dalam  hal  ini  koneksi politik dapat memberikan perusahaan kemudahan dalam memperoleh sumber pendanaan.
Kamilia Syaputra dan Ernie Hendrawaty.......Sokongan Politik dan Struktur Modal
Penelitian  Faccio  (2010)  dan  Syaputra  (2020)  menemukan  bahwa  perusahaan  yang terkoneksi  politik  memiliki leverage yang  lebih  tinggi  daripada  perusahaan  yang  tidak terkoneksi  politik.  Kamaludin  (2010)  menemukan  adanya  keterkaitan  sokongan  politik terhadap leverage .
Perusahaan  memerlukan  modal  dalam  menjalankan  usahanya,  modal  yang digunakan perusahaan dapat berupa modal sendiri dan hutang. Koneksi politik merupakan salah  satu  usaha  perusahaan  dalam  pencarian  dana.  Menurut  Syaputra  (2020)  perusahaan dengan  koneksi  politik  mampu  menyokong  dalam  pembiayaan  hutang  perusahaan. Keputusan struktur modal perusahaan tidak terlepas dari pengaruh lingkungan perusahaan, salah satunya adalah dari sisi politik. Beberapa anggota dewan komisaris atau dewan direksi perusahaan di Indonesia yang memiliki koneksi politik. Perusahaan yang memiliki koneksi politik memiliki lebih banyak akses ke sumber dana dari eksternal perusahaan (Boubakri et al , 2012).
Politik  dan  bisnis  memiliki  hubungan  yang  erat,  tujuan  dari  politik  adalah menghasilkan  kebijakan  publik  termasuk  kebijakan  yang  berkaitan  dengan  bisnis.  Begitu pula dengan bisnis yang dapat menunjang politik melalui pendanaan. Politisi membutuhkan tunjangan  dana  dari  perusahaan  untuk  aktivitas  partainya,  sedangkan  perusahaan membutuhkan sumber pendanaan dari relasi politik, nama baik politisi untuk mendapatkan pinjaman, dan kebijakan yang membantu operasional perusahaan (Ekaputri, 2018).
Perusahaan  yang  terdaftar  dengan  Efek  Syariah  harus  menaati  aturan  dalam penerbitan saham syariah di Indonesia. Aturan penerbitan saham syariah di Indonesia yang diatur  dalam  peraturan  Bapepam  dan  LK  nomor  II.K.1  mengharuskan  emiten  yang terdaftar dalam Daftar Efek Syariah untuk membatasi jumlah instrumen keuangan berbasis bunga.  Dalam  peraturan  tersebut  dinyatakan  bahwa  emiten  syariah  tidak  boleh  memiliki rasio total utang berbasis bunga dibandingkan dengan total aset hingga melebihi 45% serta tidak  boleh  memiliki  rasio  total  pendapatan  bunga  dan  pendapatan  tidak  halal  lainnya dibandingkan dengan total pendapatan usaha ( revenue ) ditambah pendapatan lainlain hingga melebihi  10%  (Adlan  dan  Mawardi,  2018).  Lalu  apakah  koneksi  politik  akan  berpengaruh pada leverage perusahaan syariah di bursa efek Indonesia Indeks LQ-45?
Penelitian ini bertujuan untuk meilihat koneksi politik terhadap leverage perusahaan syariah  di  Indonesia.  Koneksi  politik  akan  diuji  bagaimana  pengaruhnya  terhadap leverage perusahaan.  kemudian  penulis  akan  melihat  perbandingan  pengaruh  koneksi  politik terhadap leverage pada  perusahaan  syariah  dan  perusahaan  non  syariah  pada  Bursa  Efek Indonesia  Indeks  LQ-45  periode  2014-2018.  Penelitian  ini  akan  melihat  perbedaaan koneksi  politik  terhadap leverage antara  perusahaan  syariah  dan  non  syariah.  Penelitian  ini juga melihat bagaimana koneksi politik dalam mempermudah pendanaan suatu perusahaan mengingat  aspek  syariah  suatu  perusahaan  adalah  dengan  membatasi  jumlah  instrument keuangan berbasis bunga.

## LITERATURE REVIEW DAN PENGEMBANGAN HIPOTESIS
Teori struktur modal pertama yaitu teori Modigliani-Miller atau yang biasa dikenal dengan  sebutan  teori  MM.  Teori  ini  dikeluarkan  oleh  Franco  Modigliani  dan  Merton  H. Miller pada tahun 1958. Teori MM dengan pajak menyatakan bahwa dengan adanya pajak pada perusahaan, faktor utang dapat menghemat perusahaan dalam membayar pajak karena pembayaran  bunga  yang  timbul  dari  aktivitas  berutang  dapat  menjadi  pengurang  atas penghasilan  kena  pajak  sehingga  terdapat  penghematan  pajak  dan  nilai  perusahaan  akan meningkat (Chandra, 2008). Teori ini mendorong perusahaan untuk memperbanyak utang
Kamilia Syaputra dan Ernie Hendrawaty.......Sokongan Politik dan Struktur Modal
karena  semakin  besar  jumlah  utang  yang  digunakan,  maka  nilai  perusahaan  akan  semakin meningkat (Husnan dan Pudjiastuti, 2015) dalam Supriyatini dan Apandi (2019).
Leverage menunjukkan  seberapa  besar  perusahaan  memiliki  utang  jangka  panjang maupun  pendek  dibandingkan  dengan  total  aset  yang  dimiliki  untuk  kegiatan  pendanaan (Ayu  dan  Putri,  2017).  Apabila  perusahaan  ingin  meningkatkan  nilai  perusahaan  melalui earning  per  share,  maka  pembiayaan  investasi  tambahan  harus  dibiayai  oleh  hutang  guna penghematan  pajak  sekaligus  mempertahankan  jumlah  saham  beredar  dari  perusahaan. Pembiayaan dengan hutang maksimum akan mendapatkan penghematan pajak perusahaan yang optimal. Penelitian yang telah dilakukan Khwaja dan Mian (2005) menunjukkan bahwa perusahaan  yang  terhubung  di  Pakistan  menikmati  akses  yang  lebih  besar  ke  pembiayaan utang, meskipun mereka menunjukkan tingkat default yang jauh lebih tinggi, mereka tidak membayar tingkat suku bunga lebih tinggi  dari rekan-rekan mereka yang tidak terkoneksi politik.
Penelitian  sebelumnya  mengenai  koneksi  politik  dan leverage telah  dilakukan  oleh Kamaludin (2010), Faccio (2010), dan Syaputra (2020) menunjukkan bahwa koneksi politik berpengaruh  terhadap leverage perusahaan.  Dari  penjabaran  teori  dan  penelitian  terdahulu, dapat  diketahui  bahwa  koneksi  politik  yang  dimiliki  perusahaan  berpengaruh  terhadap leverage perusahaan.  Berdasarkan kerangka berpikir yang telah dijabarkan di atas, perumusan hipotesis  dalam  penelitian  ini  adalah  sebagai  berikut:  Perusahaan  yang  terkoneksi  politik memiliki leverage yang  lebih  tinggi  dibandingkan  perusahaan  yang  tidak  terkoneksi  politik pada perusahaan syariah dan non syariah Bursa Efek Indoensia Indeks LQ-45.

## METODE PENELITIAN
Variabel  dependen  pada  peneltian  ini  adalah Leverage ,  koneksi  politik  sebagai variabel independen, dan size sebagai variabel kontrol. Data penelitian yang digunakan pada penelitian ini merupakan data laporan keuangan dan laporan kepemilikan perusahaan yang terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  (BEI)  Indeks  LQ45  tahun  2014  sampai  dengan  2018. Sampel  pada  penelitian  ini  berjumlah  19  perusahaan  syariah  dan  tujuh  perusahaan  non syariah.  Perusahaan  yang  terkoneksi  politik  pada  saham  syariah  berjumlah  16  perusahaan dan lima perusahaan pada saham non syariah.
Leverage perusahaan dihitung menggunakan Debt to Asset Ratio (DAR) yaitu dengan membandingkan  total  hutang  dan  total  asset.  Koneksi  politik  dideteksi  dengan  cara mendata  nama-nama  dewan  komisaris  dan  dewan  direksi  masing-masing  perusahaan, apabila  dewan  komisaris  atau  direksi  pernah  terlibat  dalam  dalam  kegiatan  politik  atau pemerintah  maka  perusahaan  masuk  dalam  kategori  terkoneksi  politik.  Selain  itu perusahaan  BUMN  (Badan  Usaha  Milik  Negara)  juga  masuk  dalam  kategori  terkoneksi politik. Koneksi politik menggunakan variabel dummy, 1 untuk perusahaan dengan koneksi politik dan 0 untuk perusahaan tanpa koneksi politik. Size sebagai variabel kontrol dihitung menggunakan  Log  Total  Aset.  Persamaan  regresi  dalam  penelitian  ini  adalah  sebagai berikut:
Leverage _Sya = α + β1DConnected + β2 Size + ε Leverage _Nonsya = α + β1DConnected + β2 Size + ε
Kamilia Syaputra dan Ernie Hendrawaty.......Sokongan Politik dan Struktur Modal

## HASIL PENELITIAN Analisis Statistik Deskriptif
Fokus  penelitian  adalah  untuk  melihat  pengaruh  koneksi  politik  terhadap leverage bagi perusahaan yang terkoneksi politik dan tidak terkoneksi politik pada saham syariah dan non syariah.
Tabel 1 Statistik Deskriptif
Syariah Non Syariah Terkoneksi Politik Non Koneksi Politik Terkoneksi Politik Non Koneksi Politik DAR SIZE DAR SIZE DAR SIZE DAR SIZE Mean 0.520978   7.864500   0.302866   7.598000   0.704714   8.781200   0.607725   8.317000 Median 0.492088   7.495000   0.360000   7.480000   0.790000   8.900000   0.620219   8.290000 Maximum 0.840000   13.72000   0.509372   8.070000   0.880000   14.09000   0.860000   8.920000 Minimum 0.157146   5.310000   0.130000   7.400000   0.270000   7.100000   0.346815   7.770000 Jarque-Bera 0.464872   315.2936   1.126829   2.466934   7.940809   85.57704   1.597334   1.605009 Probability 0.792601   0.000000   0.569262   0.291281   0.018866   0.000000   0.449928   0.448205 Observations 80 80 15 15 25 25 10 10
Sumber: data diolah
Data  yang  digunakan  dalam  penelitian  ini  adalah  total  kewajiban  dan  total  asset. Debt to Asset Ratio (DAR) adalah variabel yang mewakili leverage perusahaan. Variabel leverage pada  perusahaan  terkoneksi  politik  memiliki  angka  maksimum  sebesar  0.84  pada perusahaan  syariah  dan  0.88  pada  perusahaan  non  syariah,  berarti  hutang  perusahaan  0.8 kali jumlah aktiva perusahaan. Sedangkan untuk perusahaan tanpa koneksi politik memiliki nilai  maksimum  sebesar  0.50  pada  perusahaan  syariah  dan  0.86  pada  perusahaan  non syariah.  Variasi  sangat  tinggi  terjadi  pada  perusahaan  syariah  dimana  terdapat  perbedaan angka  yang  cukup  tinggi  antara  perusahaan  yang  terkoniksi  politik  dan  tanpa  koneksi politik. Inilah potret perusahaan yang memiliki sokongan politik dengan tingkat leverage yang tinggi.
Nilai  maksimum  perusahaan  syariah  dengan  koneksi  politik  adalah  milik  PT.  PP (Persero)  tahun  2014  yang  berarti  Bank  Rakyat  Indonesia  Tbk  84%  aset  yang  dimiliki perusahaan  dibiayai  oleh  hutang,  baik  hutang  jangka  panjang  maupun  hutang  jangka pendek. PT. PP (Persero) merupakan perusahaan milik Negara dan terkoneksi politik juga melaui Andi Gani Nena Wea yang merupakan anak dari Mantan Menteri Tenaga Kerja dan Transmigrasi  Alm.  Jacob  Nuwa  Wea  dan  juga  sebagai  kader  Partai  Demokrasi  Indonesia (PDI) Perjuangan.
Nilai maksimum perusahaan non syariah dengan koneksi politik adalah milik Bank Rakyat Indonesia Tbk tahun 2014 yang berarti Bank Rakyat Indonesia Tbk 88% aset yang dimiliki  perusahaan  dibiayai  oleh  hutang,  baik  hutang  jangka  panjang  maupun  hutang jangka  pendek.  Bank  Rakyat  Indonesia  Tbk  adalah  perusahaan  yang  terkoneksi  poltik kategori  Koneksi  Politik  kepemilikan  pemerintah  dan  koneksi  politik  informal.  Salah  satu Komisaris Bank Rakyat Indonesia Tbk  Andrianof A. Chaniago  yang merupakan mantan Menteri  Perencanaan  Pembangunan  Nasional/Kepala  Badan  Perencanaan  Pembangunan Nasional  dalam  Kabinet  Kerja  dari  27  Oktober  2014  hingga  12  Agustus  2015.  Selain  itu, koneksi  politik  yang  dimiliki  Bank  Rakyat  Indonesia  Tbk    yaitu  melalui  Alexander  Sonny Keraf mantan Menteri Negara Lingkungan Hidup di Kabinet Persatuan Nasional.
Pengujian  hipotesis  menggunakan Ordinary  Leas  Squares (OLS).  Model  analisis pertama  yaitu  semua  perusahaan  syariah  indeks  LQ-45  dan  model  kedua  merupakan
Kamilia Syaputra dan Ernie Hendrawaty.......Sokongan Politik dan Struktur Modal
perusahaan  non  syariah  pada  indek  LQ-45.  Hasil  pengujian  hipotesis  koneksi  politik terhadap leverage dapat dilihat pada tabel berikut:
Tabel 2 Hasil Uji Regresi
Syariah Non Syariah Variable Coefficient  Std. Error  t-Statistic Prob.    Coefficient Std. Error  t-Statistic Prob. C -0.002171  0.012781  -0.169825 0.8655 0.011251 0.026865  0.418797 0.6783 D(POL) 0.295653  0.125780  2.350550 0.0209 0.390149 0.200294  1.947885 0.0605 D( SIZE ) 0.017232  0.007178  2.400600 0.0184 -0.006507 0.019457  -0.334440 0.7403 R-squared 0.130397 0.142348 Adjusted R-squared 0.111285 0.087016 S.E. of regression 0.123228 0.152692 Sum squared resid 1.381839 0.722762 Log likelihood 64.95410 17.22369 F-statistic 6.822722 2.572602 Prob(F-statistic) 0.001734 0.092538 Observations 95 35 Sumber: data sekunder diolah (2020)
Tabel  2  menyajikan  hasil  regresi  berganda.  Variabel  dependen  adalah leverage sedangkan variabel independennya adalah koneksi politik dengan variabel kotrol size . Hasil menunjukkan  bahwa  koneksi  politik  berpengaruh  signifikan  baik  pada  perusahaan  syariah maupun perusahaan non syariah indeks LQ-45 periode 2014 – 2018.

## PEMBAHASAN
Hipotesis  penelitian  ini  yang  menyatakan  perusahaan  yang  terkoneksi  politik memiliki leverage yang  lebih  tinggi  dibandingkan  perusahaan  yang  tidak  terkoneksi  politik pada perusahaan syariah dan non syariah Bursa Efek Indoensia Indeks LQ-45 terdukung. Berdasarkan  hasil  analisis  regresi  yang  dilakukan  pada  model  satu  dan  dua  menunjukkan bahwa variabel  koneksi  politik  mencerminkan  hasil  yang  signifikan  terhadap leverage .  Hasil tersebut  konsisten  dengan  penelitian  sebelumnya  Faccio  (2010),  Kamaludin  (2010),  dan Syaputra  (2020)  yang  menemukan  bahwa  koneksi  politik  berpengaruh  signifikan  terhadap leverage perusahaan.  Artinya  koneksi  politik  mampu  menyokong  perusahaan  dari  segi pendanaan atau hutang.
Leverage adalah penggunaan aktiva dan sumber dana oleh perusahaan yang memiliki biaya tetap (beban tetap) berarti sumber dana yang berasal dari pinjaman karena memiliki bunga  sebagai  beban  tetap  dengan  maksud  agar  meningkatkan  keuntungan  potensial pemegang  saham  (Sjahrial,  2009).  Dilihat  dari  jumlah leverage yang  dimiliki  perusahaan syariah  dan  non  syariah  yang  terkoneksi  politik  PT.  PP  (Persero)  dan  Bank  Rakyat Indonesia  Tbk  pemegang  nilai  tertinggi.  Perusahaan  dianggap  baik  ketika  dapat memanfaatkan  potensi  hutang  sebaik-baiknya.  Jika  jumlah  total  aset  yang  dibiayai  oleh modal terlalu besar, maka perusahaan ini juga dianggap mensia-siakan potensi hutang untuk menunjang  perusahaan,  tetapi  jika  jumlah  hutang  terlalu  banyak  maka  hal  ini  akan membebani  keuangan  perusahaan.  Asumsi  pada  penelitian  ini  bahwa  semakin  tinggi  nilai leverage maka akses dalam memperoleh hutang semakin mudah.

## KESIMPULAN
Koneksi  politik  suatu  perusahaan  menunjukkan  pengaruh  terhadap leverage yang dimiliki  perusahaan.  Koneksi  politik  yang  dijalin  perusahaan  mampu  menyokong
Kamilia Syaputra dan Ernie Hendrawaty.......Sokongan Politik dan Struktur Modal
perusahaan dalam sisi pendanaan. Dilain sisi jumlah hutang yang terlalu tinggi yang dimiliki perusahaan  menimbulkan  risiko  yang  tinggi  dan  akan  mempertanyakan  aspek  kesyariahan saham perusahaan.
Berdasarkan  kesimpulan  di  atas,  peneliti  memandang  ada  beberapa  kelemahan dalam  penelitian  ini  yang  mungkin  menjadi  kajian  lebih  lanjut.  Penelitain  ini  masih menggunakan  sampel  indeks  LQ-45  saja  dalam  mendeteksi  pengaruh  koneksi  politik terhadap leverage .  Penelitian  selanjutnya  diharapkan  menggunakan  sampel  yang  lebih  luas sehingga  dapat  memberikan  hasil  yang  lebih  mendalam  mengenai  koneksi  politik  dan leverage di  Indonesia.  Selain  itu,  perbandingan  antar  industri  juga  perlu  dilakukan  dalam melihat pengaruhnya lebih dalam.

## REFERENSI
[1] Adlan,  M.,  &  Mawardi,  I.  (2018).  Analisis  Pengaruh  Utang  Berbasis  Bunga  Dan  Pendapatan Non-Halal  Terhadap  Nilai  Perusahaan  Emiten  Saham  Syariah.  Jurnal  Ekonomi  Dan  Bisnis Islam (Journal of Islamic Economics and Business), 4(2), 103.
[2] Ayu, G., Lestari, W., Putri, I. G. A. M. A. D., & A. (2017). Pengaruh Corporate Governance, Koneksi Politik, Dan Leverage Terhadap Penghindaran Pajak. E-Jurnal Akuntansi Universitas Udayana Vol.18.3., 18(3), 2028–2054.
[3] Boubakri, N., Guedhami, O., Mishra, D. R., & Saffar, W. (2012). Political Connections and the Cost of Equity Capital. Journal of Corporate Finance, vol. 18 (3), 541-559.
[4] Chandra,  T.  (2008).  Perkembangan  Teori  Struktur  Modal:  Dari  Modigliani-Miller,  Myers, Sampai Jensen. Jurnal Teknologi Dan Manajemen Informatika, 6 (4), 840–850.
[5] Fabozzi, F J. & Modigliani, F. (2003). Capital Market. New Jersey: Prentice Hall.
[6] Faccio, M. (2006). American Economic Association Politically Connected Firms. Source: The American Economic Review, 96(1), 369–386.
[7] Faccio,  M.  (2010).  Differences  between  Politically  Connected  and  Nonconnected  Firms:  A Cross-Country Analysis. Financial Management, 39(3), 905–928.
[8] Kamaludin. (2010). Sokongan Politik Dan Leverage: Kasus Indonesia. Jurnal Ekonomi Bisnis, 15 (2), 92-104.
[9] Khwaja,  A.  I.,  &  Mian,  A.  (2005).  Do  Lenders  Favor  Politically  Connected  Firms?  Rent Provision  in  an  Emerging  Financial  Market.  Quarterly  Journal  of  Economics.  120  (4),  1371- 1411.
[10] Sjahrial, D. (2009). Pengantar Manajemen Keuangan: Edisi Tiga. Jakarta: Mitra Wacana Media. ISBN: 9786028495271.
[11] Suhartono,  P.  A., & Sany.  (2015).  Pengaruh  Political  Connection  Dewan  Direksi  dan  Dewan Komisaris  terhadap  Return  on  Equity  dan  Asset  Turnover  Perusahaan  di  Sektor  Konstruksi. Business Accounting Review, 3(2), 261–270.
[12] Supriyatini  &  Apandi,  R.  N.  N.  (2019).  Political  Connection:  Sebuah  Pertimbangan  Dalam Penentuan Tingkat Bunga. Journal IMAGE, 7 (2), 44-53.
[13] Syaputra,  K.  (2020).  Perbedaan  Karakteristik  Perusahaan  yang  Terkoneksi  Politik  dan  Tidak Terkoneksi Politik pada Bursa Efek Indonesia Indeks LQ-45. [Tesis]. Indoenesia: Universitas Lampung.
[14] Wulandari,  T.  (2013).  Analisis  Pengaruh  Political  Connection  Dan  Struktur  Kepemilikan Terhadap  Kinerja  Perusahaan.  Analisis  Pengaruh  Political  Connection  Dan  Struktur Kepemilikan Terhadap Kinerja Perusahaan, 2, 141–152.