Akuntabilitas: Jurnal Ilmu-Ilmu Ekonomi, Volume 13 Nomor 1 Tahun 2020
Tersedia online di https://ejournal.unisbablitar.ac.id/index.php/akuntabilitas
https://doi.org/10.35457/xxx

## Corporate Social Responsibility Terhadap  Nilai Perusahaan Dengan Struktur Modal Sebagai Moderasi Pada Indeks Sri Kehati BEI

## Aris Sunandes
Universitas Islam Balitar email: soenandez@yahoo.com

## ABSTRAK
Kata kunci: Corporate Social Responsibilit Nilai Perusahaan Struktur Modal
Tujuan  penelitian  ini  adalah  untuk  menguji  pengaruh corporate  social responsibility terhadap  nilai  perusahaan,  pengaruh  struktur  modal terhadap  nilai  perusahaan  dan  menguji  kemampuan  struktur  modal dalam  memoderasi corporate  social  responsibility terhadap  nilai perusahaan  pada  perusahaan  yang  terdaftar  di  Indeks  Sri-Kehati. Metode  penelitian  menggunakan  model Moderated Regression  Analysis , purposive  sampling dengan  25  perusahaan  dua  tahun  pengamatan  yaitu 2017-2018. Hasil penelitian ini adalah struktur modal tidak berpengaruh terhadap  nilai  perusahaan, corporate  social  responsibility tidak berpengaruh terhadap nilai perusahaan, struktur modal potensial dalam memoderasi  hubungan corporate  social  responsibility terhadap  nilai perusahaan pada perusahaan yang terdaftar di Indeks Sri-Kehati.
Keywords: corporate social responsibility firm value capital structure
Aris  Sunandes  (2020). Corporate Social  Responsibility Terhadap Nilai Perusahaan Dengan Struktur Modal Sebagai Moderasi
Pada  Indeks  Sri  Kehati  BEI. Akuntabilitas: Jurnal Ilmiah Ilmu- Ilmu Ekonomi, 13(1), 90-105. https://doi.org/10.35457/akunta bilitas.v12i1.720,

## ABSTRACT
The  purpose  of  this  study  was  to  examine:  the  effect  of  corporate  social responsibility on firm value, the effect of capital structure on firm value and to know  the  ability  of  capital structure  to  moderate  corporate social  responsibility on firm value in companies listed on the Sri-Kehati Index. The research method uses  the  Moderated  Regression  Analysis  model,  purposive  sampling  with  25 companies two years of observation 2017-2018. The results of this study are the capital  structure  does  not  affect  the  value  of  the  company,  corporate  social responsibility  does  not  affect  the  value  of  the  company,  the  potential  capital structure in moderating the relationship of corporate social responsibility to the value of the company in companies listed on the Sri-Kehati Index.

## PENDAHULUAN
Perkembangan  bursa  efek  yang  semakin    dinamis  Bursa  Efek  Indonesia menyediakan indeks saham yang sehat hasil kerjasama Bursa Efek Indonesia dengan Yayasan  Keanekaragaman  Hayati  Indonesia  (KEHATI).  Sejak  diluncurkan  pada
ISSN 1978-6255  ( Print )
© 2020 Akuntabilitas: Jurnal Ilmu-Ilmu Ekonomi. Semua hak cipta dilindungi undang-undang
tahun 2009 indeks ini mampu menorehkan kinerja rata-rata 10% diatas indeks yang lain  sepert  LQ45.  Operasional  manajemen  harian  indeks  ini  di  bawah  tanggung jawab BEI dan KEHATI. Proses seleksi untuk lolos sampai pada indeks ini melalui tiga  tahapan,  yang  pertama  adalah  seleksi  aspek  bisnis  inti,  kedua  seleksi  aspek finansial, ketiga seleksi aspek fundamental. Indeks ini masuk dalam kategori indeks investasi  hijau  yang  memiliki  strategi  investasi  dengan  mempertimbangkan keuntungan finansial dan sosial yang membawa perubahan positif, oleh karena itu indeks ini masuk dalam kategori i Index i Sustainable i and i Responsible i (SRI)
Sri-Kehati i merupakan i indeks i yang i mengukur i performa i harga i saham i dari i 25 i emiten i yang i memiliki i kinerja i yang i baik i dalam i mendorong i usaha-usaha i berkelanjutan, i serta i memiliki i kesadaran i terhadap i lingkungan i hidup, i sosial, i dan i tata i kelola i perusahaan i yang i baik i atau i disebut i Sustainable i and i Responsible i Investment i (SRI). i Sejak i pertama i kali i diluncurkan, i Index i Sustainable i and i Responsible i (SRI) i  i sebagai i satu- satunya i bentuk i green i index i di i Indonesia, i mendapatkan i respon i positif i dari i pelaku i pasar i modal, i seiring i dengan i semakin i populernya i Indeks i Sri-Kehati, i perlu i ditinjau i lebih i jauh i lagi i bagaimana i sebenarnya i kondisi i kinerja i perusahaan i yang i masuk i ke i dalam i indeks i tersebut. i Kinerja i perusahaan i merupakan i salah i satu i cara i dalam i menentukan i keputusan i investasi i di i pasar i modal. i Para i investor i dan i kreditur i secara i umum i akan i memilih i perusahaan i yang i memiliki i kinerja i keuangan i dengan i nilai i perusahaan i yang i baik. i Semakin i baik i kinerja i keuangan i suatu i perusahaan, i diharapkan i akan i meningkatkan i harga i saham i di i pasar i modal i (Solikhin et.al. 2017). i Harga i saham i sendiri i adalah i merupakan i salah i satu i cerminan i dari i nilai i perusahaan. i Kegagalan i atau i keberhasilan i dapat i dijadikan i sebagai i bahan i acuan i untuk i perencanaan i laba i ke i depan, i sekaligus i kemungkinan i untuk i menggantikan i manajemen i yang i baru i terutama i setelah i manajemen i lama i mengalami i kegagalan i (Winarno, 2017). i Dalam i penelitiannya, i (Kopong & Nurzanah, 2016) i menyebutkan i profitabilitas i sangat i diperlukan i untuk i kepentingan i kelangsungan i hidup i perusahaan i dan i ketidakmampuan i perusahaan i dalam i mendapatkan i laba i yang i akan i menyebabkan i kebangkrutan i perusahaan. i
Kinerja i keuangan i dapat i ditunjukkan i melalui i hasil-hasil i perhitungan i dari i proses i akuntansi i yang i sering i disebut i laporan i keuangan. i Informasi i dari i laporan i keuangan i tersebut i mempunyai i fungsi i selain i sebagai i sarana i informasi i juga i sebagai i alat
Aries Sunandes/ Akuntabilitas 13 (1) 2020, 90-105
ISSN 1978-6255  ( Print )
© 2020 Akuntabilitas: Jurnal Ilmu-Ilmu Ekonomi. Semua hak cipta dilindungi undang-undang
i pertanggung i jawaban i manajemen i kepada i pemilik i perusahaan i dan i  i penggambaran
i terhadap i indikator i keberhasilan i perusahaan i serta i sebagai i bahan i dalam i pertimbangan i pengambilan i keputusan i (Harahap, 2004) i Oleh i karena i itu i para i investor i biasanya i menggunakan i informasi i tersebut i sebagai i tolok i ukur i dalam i melakukan i transaksi i jualbeli i saham i suatu i perusahaan. i
Nilai i perusahaan i merupakan i harga i yang i bersedia i dibayar i oleh i calon i pembeli i apabila i perusahaan i tersebut i dijual, i semakin i tinggi i nilai i perusahaan i semakin i besar i pula i kemakmuran i yang i diterima i pemilik i perusahaan i (Husnan & Pudjiastuti, 2004).
i Bagi i perusahaan i yang i sudah i go i public i maka i nilai i pasar i ditentukan i oleh i mekanisme i permintaan i dan i penawaran i di i bursa, i yang i tercermin i dalam i listing i price . i Berbeda i hal i nya i dengan i perusahaan i publik, i yang i nilai i pasar i ditetapkan i oleh i lembaga i independen i seperti i perusahaan i jasa i penilai. i (Modigliani & Houston, 1961)
i menjelaskan i bahwa i nilai i perusahaan i ditentukan i oleh i earning i power i dari i aset i perusahaan. i Tinggi i rendahnya i earning i power i ditentukan i oleh i dua i faktor i yaitu i profit i margin, i yang i merupakan i perbandingan i keuntungan i neto i dengan i penjualan i neto i dan i turnover i of i operating i asset , i yaitu i kecepatan i berputarnya i operating i assets i dalam i suatu i periode i tertentu i dengan i membagi i penjualan i neto i dengan i jumlah i aktiva. i Sehingga i dapat i diketahui i apabila i semakin i tinggi i earning i power i semakin i efisien i perputaran i aset i dan i atau i semakin i tinggi i profit i margin i yang i diperoleh i perusahaan, i hal i ini i akan i berdampak i pada i nilai i perusahaan.
Teori i menyangkut i struktur i modal i adalah i teori i yang i menjelaskan i kebijakan i pendanaan i perusahaan i utang i dan i ekuitas i untuk i memaksimumkan i nilai i perusahaan i (Husnan & Pudjiastuti, 2004), i sesuai i dengan i trade-off i theory , i jika i DER i semakin i tinggi i maka i PBV i akan i meningkat i selama i DER i belum i sampai i pada i titik i optimalnya.
i Penelitian i yang i telah i dilakukan i oleh i (Niresh & Venampy, 2012) i membuktikan i struktur i modal i berpengaruh i positif i terhadap i nilai i perusahaan i dengan i signifikan.
i Kesimpulan i tersebut i berbeda i dengan i penelitian i (Eli, 2008) i yang i menyatakan i sebaliknya. i Berdasarkan i Teori i signalling, i apabila i ROE i perusahaan i mengalami i peningkatan i respon i positif i diberikan i oleh i investor i atas i keadaan i tersebut i yang i menyebabkan i peningkatan i harga i saham i sehingga i terjadi i kenaikkan i nilai i perusahaan, i di i lain i pihak i bedasarkan i trade-off i theory , i profitabilitas i dipengaruhi
ISSN 1978-6255  ( Print )
Corporate Social Responsibility Terhadap Nilai Perusahaan Dengan Struktur Modal Sebagai Moderasi Pada Indeks Sri Kehati BEI https://doi.org/ https://doi.org/10.35457/akuntabilitas.v12i1.720,
© 2020 Akuntabilitas: Jurnal Ilmu-Ilmu Ekonomi. Semua hak cipta dilindungi undang-undang
i struktur i modal, i dimana i kenaikkan i utang i dapat i mengurangi i beban i pajak i dan i biaya i agensi i sehingga i pendapatan i bersih i menjadi i lebih i tinggi. i (Rosyadah., 2013) i menyatakan i struktur i modal i yang i diwakilkan i oleh i variabel i DER i berpengaruh i secara i negatif i signifikan i terhadap i profitabilas i yang i diwakilkan i oleh i varibel i ROE. i Penelitian i di i atas i berbeda i dengan i penelitian i (Chowdhury & Chowdhury, 2010) i yang i menyatakan i semakin i besar i penggunaan i utang i dalam i struktur i modal i maka i semakin i meningkat i pengembalian i atas i ekuitas i dalam i profitabilas i suatu i perusahaan. i  i Tujuan i penelitian i ini i menguji: i  i pengaruh i corporate i social i responsibility i terhadap i nilai i perusahaan, i pengaruh i struktur i modal i terhadap i nilai i perusahaan i dan i menguji i kemampuan i struktur i modal i dalam i memoderasi i corporate i social i responsibility i terhadap i nilai i perusahaan i pada i perusahaan i yang i terdaftar i di i Indeks i Sri-Kehati.
TINJAUAN i PUSTAKA, i KERANGKA i KONSEPTUAL i DAN i HIPOTESIS Corporate i Social i Responsibility
Corporate i Social i Responsibility i (CSR) i merupakan i mekanisme i bagi i suatu i organisasi i untuk i secara i sukarela i mengintegrasikan i perhatian i terhadap i lingkungan i dan i sosial i kedalam i operasinya i dan i interaksinya i dengan i stakeholder, i yang i melebihi i tanggung i jawab i organisasi i di i bidang i hukum i Darwin, i 2004 i (Anggraini, 2006). i Menurut i Friedman i dalam i (Solihin, 2008) i tanggung i jawab i sosisal i adalah i menjalankan i bisnis i sesuai i dengan i keinginan i pemilik i perusahaan i ( owners ), i i biasanya i dalam i bentuk i menghasilkan i uang i sebanyak i mungkin i dengan i senantiasa i mengindahkan i aturan i dasar i yang i digariskan i dalam i suatu i masyarakat i sebagaimana i diatur i oleh i hukum i dan i perundang-undangan. i Menurut i The i World i Business i Council i for i Sustainability i Development i (WBCSD), i CSR i atau i tanggung i jawab i sosial i perusahaan i didefinisikan i sebagai i komitmen i bisnis i untuk i memberikan i kontribusi i bagi i pembangunan i ekonomi i berkelanjutan, i melalui i kerjasama i dengan i karyawan i serta i perwakilan i mereka, i keluarga i mereka, i komunitas i setempat i maupun i masyarakat i umum i untuk i meningkatkan i kualitas i kehidupan i dengan i cara i yang i bermanfaat i baik i bagi i bisnis i sendiri i maupun i untuk i pembangunan. i
Reza, (2009) i definisi i CSR i sangatlah i beragam, i tergantung i dengan i visi i dan i misi i korporat i yang i disesuaikan i dengan i need, i wants, i dan i interest i komunitas, i namun i secara
Aries Sunandes/ Akuntabilitas 13 (1) 2020, 90-105
ISSN 1978-6255  ( Print )
© 2020 Akuntabilitas: Jurnal Ilmu-Ilmu Ekonomi. Semua hak cipta dilindungi undang-undang
i esensi i CSR i merupakan i wujud i dari i giving i back i  i dari i korporat i kepada i komunitas, i hal i ini i dapat i dilakukan i dengan i cara i melakukan i dan i menghasilkan i bisnis i berdasar i pada i niat i tulus i guna i memberi i kontribusi i yang i paling i positif i pada i komunitas i ( stakeholder ).
i Terdapat i empat i alasan i perusahaan i melakukan i tanggung i jawab i sosial, i yaitu: i
a. Perusahaan i harus i bertanggung i jawab i kepada i banyak i pihak i yang i berkepentingan i ( stakeholder ) i kerena i hal i ini i merupakan i hal i benar i yang i harus i dilakukan i (moralitas). i
b. Perusahaan i karus i bertanggung i jawab i terhadap i pihak-pihak i yang i berkepentingan i ( stakeholder ) i karena pertimbangan i kompensasi. i Hal i ini i lebih i dikenal i dengan i sebutan i pemurnian i kepentingan i diri i sendiri. i
c. Perusahaan i harus i bertanggung i jawab i terhadap i pihak-pihak i yang i berkepetingan i stakeholder i perusahaan i karena i tindakan i tersebut i akan i tercerminkan i didalam i ringkat i laba i yang i lebih i tinggi i dan i di i dalam i penigkatan i harga i saham i perusahaan. i d. Perusahaan i harus i  i bertanggung jawab i terhadap i stakeholder i untuk i menghindari i campur i tangan i kelompok-kelompok i yang i ada i dalam i lingkungan i kerja i dalam i pengambilan i keputusan i manajerial
Corporate i Social i Responsibility i (CSR) i merupakan i usaha i yang i dilakukan i oleh i perusahaan i dalam i memberikan i perhatian i mereka i pada i lingkungan i dan i stakeholder i i pada i umumnya. i Pada i umumnya i CSR i di i berbagai i negara i dimaksudkan i untuk i memenuhi i tujuan i bisnis, i yaitu i guna i memenuhi i tujuan i bisnis i yaitu i menghasilkan i laba i jangka i panjang. i Menggunakan i kekuatan i bisnis i secara i lebih i bertanggungjawab,
i melakukan i integrasi i sicial i demand i dalam i operasi i bisnis, i dan i mendukung i sesuatu i yang i bersifat i sosial i dan i beretika i (Kodrat & Kurniawan, 2008) i . i Dalam i jangka i panjang, i CSR i akan i menjadi i suatu i aset i strategis i dan i kompetitif i bagi i korporasi i ditengah i iklim i bisnis i yang i menuntut i praktik-praktik i bisnis i yang i etis i dan i bertanggung i jawab. Erwansyah i dalam i (Budi, 2011) i ada i beberapa i manfaat i CSR i bagi i perusahaan, i antara i lain: i
a. Mempertahankan i dan i mendongkrak i reputasi i serta i citra i merk i perusahaan. i
b. Mendapatkan i lisensi i untuk i beroperasi i secara i sosial. i
c. Mereduksi i resiko i bisnis i perusahaan. i
d. Melebarkan i akses i sumberdaya i bagi i operasional i perusahaan. i
ISSN 1978-6255  ( Print )
Corporate Social Responsibility Terhadap Nilai Perusahaan Dengan Struktur Modal Sebagai Moderasi Pada Indeks Sri Kehati BEI https://doi.org/ https://doi.org/10.35457/akuntabilitas.v12i1.720,
© 2020 Akuntabilitas: Jurnal Ilmu-Ilmu Ekonomi. Semua hak cipta dilindungi undang-undang
e. Membuka i pasar i yang i lebih i luas. i
f. Mereduksi i biaya, i terkait i dampak i pembuangan i limbah.
g. Memperbaiki i hubungan i dengan i stakeholder i dan i regulator. i
h. Meningkatkan i semangat i dan i produktifitas i karyawan. i
i. Peluang i mendapatkan i penghargaan i atau i apresiasi. i
Kotler i (2005) i Memaparkan i manfaat i melakukan i tanggung i jawab i sosial i perusahaan i dalam i strategi i dan i operasi i bisnis, i yaitu: i meningkatkan i penjualan i dan i saham i di i pasar, i menguatkan i posisi i merk, i meningkatkan i citra i dan i pengaruh i perusahaan, i meningkatkan i kemampuan i untuk i menarik, i memotivasi i dan i mempertahankan i karyawan, i mengurangi i biaya i operasi, i meningkatkan i kemampuan i untuk i menarik i invetor i dan i analisis i keuangan.
Struktur i Modal
Struktur i modal i adalah i proporsi i dalam i menentukan i pemenuhan i kebutuhan i belanja i perusahaan, i di i mana i dana i yang i diperoleh i menggunakan i kombinasi i atau i panduan i sumber i yang i berasal i dari i dana i jangka i panjang i yang i terdiri i dari i dua i sumber i utama, i yakni i berasal i dari i dalam i dan i luar i perusahaan i (Rodoni & Ali, 2014) i capital i structure i (struktur i modal) i pada i intinya i terdiri i dari i dua i bagian i penting, i yaitu i hutang i ( debt ) i dan i modal i ( equity ). i (Syamsudin., 2009), i struktur i modal i merupakan i penentuan i komposisi i modal, i yaitu i perbandingan i antara i hutang i dan i modal i sendiri i atau i dengan i kata i lain i struktur i modal i merupakan i hasil i atau i akibat i dari i keputusan i pendanaan i ( financial i decision ) i yang i intinya i memilih i apakah i akan i menggunakan i hutang i atau i ekuitas i untuk i mendanai i operasi i perusahaan. i
Menurut i (Sartono, 2011) i memaparkan i struktur i modal i adalah i hasil i atau i akibat i dari i penggunaan i leverage i keuangan. i  i Berdasarkan i beberapa i pengertian i di i atas, i maka i dapat i disimpulkan i bahwa i struktur i modal i merupakan i proporsi i pendanaan i yang i berkenaan i dengan i bagaimana i modal i dialoklasikan i dalam i mendanai i aktivitas i operasi i perusahaan i yang i berasal i dari i internal i maupun i eksternal i perusahaan. i Penentuan i sumber i dana i dilakukan i oleh i seorang i manajer i keuangan i yang i dianggap i sebagai i pihak i yang i memahami i kebutuhan i dana i perusahaan i baik i jangka i pendek i ataupun i jangka i panjang. i Struktur i modal i merupakan i salah i satu i keputusan i keuangan
Aries Sunandes/ Akuntabilitas 13 (1) 2020, 90-105
ISSN 1978-6255  ( Print )
© 2020 Akuntabilitas: Jurnal Ilmu-Ilmu Ekonomi. Semua hak cipta dilindungi undang-undang
i yang i kompleks i karena i berhubungan i dengan i variabel i keputusan i keuangan i lainnya.
i Keputusan i pendanaan i oleh i manajemen i akan i berpengaruh i pada i penilaian i perusahaan i yang i terefleksi i di i harga i saham i yang i merupakan i cerminan i dari i suatu i nilai i perusahaan i  i (Harmono, 2014). i Maka i dari i itu, i seorang i manajer i keuangan i harus i berhati-hati i dalam i mengambil i keputusan i pendanaan i terkait i struktur i modal i karena i keputusan i ini i dapat i berpengaruh i terhadap i kinerja i perusahaan i yang i akhirnya i akan i mempengaruhi i pencapaian i tujuan i perusahaan.

## Nilai Perusahaan
Menurut i i (Husnan & Pudjiastuti, 2004) nilai i perusahaan i merupakan i harga i yang i bersedia i dibayar i oleh i calon i pembeli  apabila perusahaan tersebut dijual, sedangkan menurut  (Nurlela.  &  Islahudin.,  2008)  menjelaskan  bahwa i enterprise i value i atau i dikenal i dengan i firm i value i merupakan i konsep i penting i bagi  investor,  karena merupakan indikator bagi pasar untuk menilai secara keseluruhan. Nilai i perusahaan i sangat i penting  karena  dengan  nilai  perusahaan  yang  tinggi  akan  diikuti  oleh tingginya  kemakmuran i pemegang i saham. i Semakin i tinggi i harga i saham i semakin i tinggi i pula  nilai  peruahaan.  Nilai  perusahaan  yang  tinggi  menjadi  keinginan  para pemilik  perusahaan,  sebab i dengan i nilai i yang i tinggi i menunjukkan i kemakmuran i pemegang i saham i juga  tinggi.  Kekayaan  pemegang  saham  dan  perusahaan dipresentasikan  oleh  harga  pasar  dari  saham  yang  merupakan  cerminan  dari keputusan  investasi,  pendanaan,  dan  manajemen  aset. i Dalam i penelitian i ini i rasio i yang i digunakan i dalam i menilai i nlai i perusahaan i adalah i menggunakan i Tobin’s i Q. i Rasio i ini i dikembangkan i Tobin i (1967). i Secara i sederhana, i Tobin’s i q i adalah i pengukur i kinerja i dengan i membandingkan i dua i penilaian i dari i asset i yang i sama, i tobin’s i q i merupakan i rasio i dari i nilai i pasar aset perusahaan yang diukur oleh nilai pasar dari jumlah i saham i yang i beredar i dan i hutang i ( enterprise i value ) i terhadap i replacement  cost dari aktiva perusahaan (Fiakas, 2005). Apabila perusahaan memiliki nilai lebih besar dari  nilai  sebelumnya,  maka  akan  memiliki i biaya i untuk i meningkat i kembali, i dan i memungkinkan i untuk i mendapat i laba. i Berdasarkan i pemikiran i Tobin, i bahwa i intensif i untuk i membuat i modal  investasi  baru  adalah  tinggi  ketika  saham  memberkan keuntungan  di  masa  depan  dan  dapat  dijual  dengan  harga  yang  lebih  tinggi  dari
ISSN 1978-6255  ( Print )
Corporate Social Responsibility Terhadap Nilai Perusahaan Dengan Struktur Modal Sebagai Moderasi Pada Indeks Sri Kehati BEI https://doi.org/ https://doi.org/10.35457/akuntabilitas.v12i1.720,
© 2020 Akuntabilitas: Jurnal Ilmu-Ilmu Ekonomi. Semua hak cipta dilindungi undang-undang
biaya  investasinya i (Fiakas, i 2005). i Jika i nilai i Q i lebih i besar i 1 i maka i perusahaan i bisa i meningkatkan i nilai i persediaan  mereka  dengan  meningkatkan  modal,  dan  jika kurang satu, pasar saham menghargai modal kurang dari biaya penggantiannya dan perusahaan tidak akan mengganti persediaan modalnya bila i telah i dipakai.
Kerangka i Konsep i Penelitian
Gambar i 1.
i Kerangka i Konseptual
Hipotesis
Penelitian i ini i mengacu i pada i peneliti i (Umbara & Suryawan, 2014), i yang i meneliti i tentang i pengaruh i pengungkapan i tanggung i jawab i sosial i pada i nilai i perusahaan. i Perbedaan i penelitian i ini i dengan i penelitian i sebelumnya i adalah i ditambahkannya i struktur i modal i perusahaan i sebagai i variabel i moderasi. i Struktur i modal i digunakan i sebagai i variabel i moderasi i karena i struktur i modal i menjelaskan i kebijakan i pendanaan i perusahaan i utang i dan i ekuitas guna meningkatkan kinerja untuk memaksimumkan i nilai i perusahaan i (Husnan & Pudjiastuti, 2004). i Investor i membutuhkan i informasi i yang i digunakan i untuk i menentukan i nilai i harapan i dalam i membuat i keputusan i investasinya, i sehingga i investor i melakukan i analis i terhadp i struktur i modal i tersebut. H 1 i : i terdapat i pengaruh i corporate i social i responsibility i terhadap i nilai i perusahaan i pada i perusahaan i yang i terdaftar i di i Indeks i Sri-Kehati
Teori i MM i menyatakan i bahwa i peningkatan i utang i dapat i meningkatkan i nilai i perusahaan i apabila i belum i mencapai i titik i optimalnya, i hal i ini i diperkuat i oleh i teori i trade-off i yang i menjelaskan i bahwa i penggunaan i utang i dapat i mengurangi i beban i pajak i dan i biaya i agensi i perusahaan i (Brigham & Houston, 2001). i  i Penelitian i Masulis i (1983) i menyimpulkan i bahwa i struktur i modal i berpengaruh i positif i terhadap i nilai i perusahaan i dengan i signifikan, i pernyataan i tersebut i diperkuat i (Chowdhury & Chowdhury, 2010), i begitu i juga i dengan i penelitian i Antwi i et i al. i (2012). i
H 2 i : i terdapat i pengaruh i Struktur i modal i terhadap i nilai i perusahaan i  i pada i perusahaan i yang i terdaftar i di i Indeks i Sri-Kehati.
Corporate
i Social i Responsibility Struktur i Modal Nilai i Perusahaan
Aries Sunandes/ Akuntabilitas 13 (1) 2020, 90-105
ISSN 1978-6255  ( Print )

## METODE PENELITIAN
Jenis i penelitian i yang i digunakan i  i adalah i penelitian i kuantitatif i yang i dilakukan i untuk i mengetahui i pengaruh i corporate i social i responsibility , i nilai i perusahaan i dan i struktur i modal. i Data i yang i digunakan i yaitu i data i sekunder i berupa i laporan i keuangan i perusahaan i Sri-Kehati i periode i 2018-2019 i yang i di i ambil i dari i Bursa i Efek i Indonesia.
i Populasi i yang i akan i diamati i dalam i penelitian i ini i adalah i seluruh i perusahaan i  i yang i terdaftar i dalam i Indeks i Sri-Kehati i periode i 2018-2019. i Sampel i dalam i penelitian i ini i dilakukan i dengan i cara i purposive i sampling i dari i seluruh i perusahaan i yang i terdaftar i di i Indeks i Sri-Kehati i periode i 2018-2019 i dengan i tujuan i untuk i memperoleh i sampel i yang i representatif i berdasarkan i kriteria i yang i tertentu. i Penelitian i ini i mengambil i sampel i dengan i kriteria i perusahaan i yang i terdaftar i di i Indeks i Sri-Kehati i selama i periode i 2017- 2018. i Berdasarkan i metode i penentuan i sampel i  i dengan i purposive i sampling i dengan i jumlah i sampel i 25 i perusahaan, i kriteria-kriteria i yang i digunakan i dalam i pengambilan i data i dan i sampel i adalah i sebagai i berikut: i
1. Perusahaan i yang i terdaftar i di i Indeks i Sri-Kehati i periode i penelitian i (2017-2018).
2. Perusahaan i terdaftar i dan i telah i melakukan i publikasi i laporan i keuangan i tahunan i selama i dua i tahun i sesuai i dengan i periode i penelitian i yang i diperlukan, i yaitu i 2017 i sampai i dengan i 2018. i
3. Perusahaan i yang i menyampaikan i datanya i secara i lengkap i sesuai i dengan i informasi i yang i diperlukan i atau i informasi i yang i dibutuhkan i yaitu, i neraca, i harga i saham, i dan i jumlah i saham i beredar i selama i periode i penelitian i yang i diperoleh i dari i Indonesian i Stock i Exchange i dan i investing.com. i
4. Perusahaan i menggunakan i mata i uang i rupiah i dalam i pencatatan i laporan i keuangan i periode i penelitian i (2017-2018).

## Variabel
i Penelitian
Rancangan Penelitian
Variabel i independen i pada i penelitian i ini i adalah i Corporate i Social i Responsibility,
i Corporate i Social i Responsibility i adalah i  i merupakan i perwujudan i visi i dan i misi i korporat i yang i disesuaikan i dengan i need, i wants, i dan i interest i komunitas, i namun i secara i esensi i CSR i merupakan i wujud i dari i giving i back i  i dari i korporat i kepada i komunitas, i hal i ini
ISSN 1978-6255  ( Print )
Corporate Social Responsibility Terhadap Nilai Perusahaan Dengan Struktur Modal Sebagai Moderasi Pada Indeks Sri Kehati BEI https://doi.org/ https://doi.org/10.35457/akuntabilitas.v12i1.720,
© 2020 Akuntabilitas: Jurnal Ilmu-Ilmu Ekonomi. Semua hak cipta dilindungi undang-undang
i dapat i dilakukan i dengan i cara i melakukan i dan i menghasilkan i bisnis i berdasar i pada i niat i tulus i guna i memberi i kontribusi i yang i paling i positif i pada i komunitas i ( stakeholder ) i (Reza, 2009). i Total i item i CSR i yang i terdiri i item i environment, comunity, i dan i employment i i dengan i total i item i berjumlah i antara i 63-78, i tergantung i sektor i industri i perusahaan. i Penghitungan i CSR i dilakukan i dengan i pendekatan i dikotomi i menggunakan i variabel i dummy.
Rumus i perhitungan i indeks i CSR i maupun i CSR i parameter i ada i sebagai i berikut:
CSRI i = i i Indeks i Corporate i Social i Responsibility i perusahaan i
n i = i i jumlah i item i CSR i perusahaan i
Xi i = i i jumlah i item i yang i diungkapkan
Sedangkan i untuk i mengukur i indeks i CSR i parameter i Environment, i Community i dan i Employment i dapat i menggunakan i rumus i sebagai i berikut i :
= Indeks i Corporate i Social i Responsibility i parameter i Environment, i Community,
i Employment i i perusahaan.
= jumlah i item i CSR i parameter i Environment, i Community, i Employment i i perusahaan.
=    jumlah i item i CSR i parameter i Environment, i Community, i Eemployment i  i yang i diungkapkan
Variabel i moderasi i pada i penelitian i ini i adalah i Struktur i Modal i (X 2 ), i Struktur i modal i merupakan i penentuan i komposisi i modal, i yaitu i perbandingan i antara i hutang i dan i modal i sendiri i atau i dengan i kata i lain i struktur i modal i merupakan i hasil i atau i akibat i dari i keputusan i pendanaan i ( financial i decision ) i yang i intinya i memilih i apakah i perusahaan i akan i menggunakan i hutang i atau i ekuitas i untuk i mendanai i keseluruhan i operasi i perusahaan. i Variabel i ini i diproksikan i dengan i Debt i to i Asset i Ratio i (DAR) i dan i Debt i to i Equity i Ratio i (DER). i Debt i to i Asset i Ratio i (DAR) i merupakan i rasio i yang i digunakan i untuk i mengukur i seberapa i besar i aset i perusahaan i dibiayai i oleh i hutang i atau i seberapa i besar i hutang i perusahaan i berpengaruh i terhadap i pembiayaan i aset i
Aries Sunandes/ Akuntabilitas 13 (1) 2020, 90-105
ISSN 1978-6255  ( Print )
© 2020 Akuntabilitas: Jurnal Ilmu-Ilmu Ekonomi. Semua hak cipta dilindungi undang-undang
i (Hery, 2015). i Rasio i ini i berguna i dan i seringkali i digunakan i untuk i mengukur i kemampuan i perusahaan i dalam i melunasi i seluruh i kewajibannya. i
Debt i to i Equity i Ratio i (DER) i merupakan i rasio i yang i digunakan i untuk i mengukur i besarnya i proporsi i hutang i terhadap i modal i (Hery,  2015). i Rasio i ini i berguna i untuk i mengetahui i jumlah i dana i yang i disediakan i peminjam i dengan i pemilik i perusahaan.
i Syamsuddin i (2009)
Variabel i dependen i pada i penelitian i ini i adalah i Nilai i Perusahaan i  i (Y) i sebagai i Variabel i Bebas. i Nilai i perusahaan i yang i diproksikan i dengan i menggunakan i rasio i Tobin’s i Q. i Rasio i ini i memberi i gambaran i yang i berfungsi i sebagai i proksi i dari i nilai i perusahaan i dari i perspektif i investor i berdasarkan i nilai i pasar i dari i firm’s i assets i dan i replacement i value i of i those i assets . i Menurut i Alghifari, dkk. i (2013) i menyebutkan i bahwa i nilai i perusahaan i diukur i melalui i Tobin’s i Q, i yang i diformulasikan i (dengan i satuan i persentase).
MVS i = i Market i Value i Share i = i Closing i Price i X i jumlah i saham
D i i i = i Debt i = i Current i Liabilities i – i Current i Asset i + i Long i Term i Debt
TA i i = i Total i Aset

## PEMBAHASAN
Deskriptif
Tabel i 1
i Statistik i Deskriptif Descriptive Statistics N Minimum Maximum Mean Std. i Deviation CSR 50 4.00 40.00 22.0000 10.28968 Struktur Modal 50 .00 6.91 2.7437 1.93057 Nilai Perusahaan 50 .08 22.87 1.6360 3.98092 Valid N (listwise) 50
Sumber i data i diolah, i output i SPSS
ISSN 1978-6255  ( Print )
Corporate Social Responsibility Terhadap Nilai Perusahaan Dengan Struktur Modal Sebagai Moderasi Pada Indeks Sri Kehati BEI https://doi.org/ https://doi.org/10.35457/akuntabilitas.v12i1.720,
© 2020 Akuntabilitas: Jurnal Ilmu-Ilmu Ekonomi. Semua hak cipta dilindungi undang-undang
Berdasarkan i hasil i penelitian i diperoleh i nilai i N i yang i menggambarkan i jumlah i analisis i data i berjumlah i 50 i
data. i Selain i itu, i Tabel i 1 i juga i menunjukkan i informasi i mengenai i nilai i maksimum, i minimum, i mean, i dan
standar i deviasi i untuk i masing-masing i variabel i penelitian.
Uji i Asumsi i Klasik
Uji i normalitas i menunjukkan i hasil i bahwa i data i berdistribusi i normal,  dapat  dilihat i dari i test i distribusi i variabel i mempunyai i Asymp. i Sig i > i 0,05 i (0,200 i > i 0,05)  demikian pula i One-Sample i K-S i test statistic adalah 0,091 i sehingga i dapat i dikatakan i semua i data i berdistribusi i normal.  Pengujian i multikolinearitas i menunjukkan i tidak i terjadi i multikolineritas i antara i variabel i independen i dalam i model i regresi i i dengan i ditunjukkan i  i nilai i VIF i lebih i kecil i dari i 10 i dan i mendekati i angka i 1, i masing i masing i yaitu, i Corporate i Social i Responsibility i adalah i 8,9 i Struktur i modal i adalah i 9,2 i dan i nilai i perusahaan i adalah i 8,1.  Pengujian i autokorelasi i menunjukkan i bahwa i tidak i ada i korelasi i serial i antara i Corporate i Social i Responsibility , i struktur i modal, i dan i nilai i perusahaan i sehingga i variabel i tersebut i independen i (tidak i terjadi i autokorelasi) i yang i ditunjukkan i dengan i  i du i < i dw i < i 4-du i  i  i (1,628 i < i 2,105 i < i 2,372).  Pengujian i heterokedastisitas i dimaksudkan i untuk i mengetahui i apakah i terjadi i penyimpangan i model i karena i variance i gangguan i berbeda i antara i satu i observasi i ke i observasi i yang i lain. Hasil menunjukkan i menunjukkan i bahwa i tidak i terjadi i gejala i heterokedastisitas i atau i persamaan i regresi i memenuhi i asumsi i heterokedastisitas.
Tabel 2. Rekapitulasi Hasil Hipotesis R R² Koefisien Regresi t-hitung Sig Kesimpulan
X 1 i  i Y 0,114 0,013 0,044 0,798 0,429 Ho Diterima Ha Ditolak X 2 i  i Y 0,103 0,011 0,213 0,720 0,475 Ho Diterima
Ha Ditolak Mo i  i Y 0,225 0,051 -0,043 -1,093 0,280 Ho Diterima
Ha Ditolak Sumber i data i sekunder i diolah, i 2020.
Hasil i penelitian i diketahui i bahwa i nilai i t-hitung i sebesar i 0,798 i nilai i t-tabel i sebesar i 2,021 i sehingga i t-hitung i lebih i kecil i daripada i t-tabel i hasil i ini i mengindikasikan i bahwa
Aries Sunandes/ Akuntabilitas 13 (1) 2020, 90-105
ISSN 1978-6255  ( Print )
© 2020 Akuntabilitas: Jurnal Ilmu-Ilmu Ekonomi. Semua hak cipta dilindungi undang-undang
i tidak i signifikan, i hasil i inidiperkuat i oleh i nilai i signifikansi i sebesar i 0,429 i lebih i besar i dari i alpha i 0,05. i Keputusan i dari i perhitungan i data i Ho i diterima i dan i Ha i ditolak i yang i artinya i tidak i terdapat i pengaruh i corporate i social i responsibility i terhadap i nilai i perusahaan i pada i perusahaan i yang i terdaftar i di i Indeks i Sri-Kehati. i Hasil i penelitian i selaras i dengan i penelitian i (Suryonugroho, 2016) i  i  i yang i menghasilkan i kesimpulan i bahwa i csr i mempengaruhi i positif i dan i tidak i signifikan i terhadap i nilai i perusahaan,
i namun tidak  searah o dengan i penelitian i (Adnantara, 2013) i yang i mengukakan i hasil i bahwa i kepemilikan i institusional i dan i kepemilikan i publik i berpengaruh i positif i pada i CSR, i dan i CSR i terbukti i memiliki i pengaruh i positif i pada i nilai i perusahaan. i Hasil i yang i bertentangan i hasil i penelitian i terdahulu i adalah i penelitian i (Arianti & Putra, 2018) i bahwa i Corporate i Social i Responsibility i (CSR) i berpengaruh i positif i terhadap i Nilai i Perusahaan, i dimana i ketika i terjadi i peningkatan i dalam i pengungkapan i Corporate i Social i Responsibility i (CSR) i akan i meningkatkan i pula i nilai i perusahaan i begitu i pula i sebaliknya, i ketika i terjadi i penurunan i dalam i pengungkapan i Corporate i Social i Responsibility i (CSR) i maka i akan i menurunkan i Nilai i Perusahaan.
Hasil i penelitian i diketahui i bahwa i nilai i t-hitung i sebesar i 0,720 i o nilai i t-tabel i sebesar i 2,021 i sehingga i t-hitung i lebih i kecil i daripada i t-tabel i hasil i ini i mengindikasikan i bahwa i tidak i signifikan, i hasil i ini diperkuat i oleh i nilai i signifikansi i sebesar i 0,475 i lebih i besar i dari i alpha i 0,05. i Keputusan i dari i perhitungan i data i Ho i diterima i dan i Ha i ditolak i yang i artinya i tidak i terdapat i pengaruh i struktur i modal i terhadap i nilai i perusahaan i pada i perusahaan i yang i terdaftar i di i Indeks i Sri-Kehati. i Hasil i penelitian i ini i juga i selaras i dengan i penelitian i i (Putri, 2016), i yang i menghasilkan i penelitian i yang i dilakukan i pada i perusahaan i manufaktur i go i public i pada i sektor i makanan i dan i minuman, i  i bahwa i tidak i ada i pengaruh i yang i signifikan i struktur i modal i terhadap i nilai i perusahaan. i  i Hasil i penelitian i ini i tidak i selaras i atau i dengan i penelitian i (Hamidy et al., 2015), i bahwa i struktur i modal i mempunyai i pengaruh i yang i positif i dan i signifikan i terhadap i nilai i perusahaan. i Penelitian i tersebut i juga i menunjukkan i hasil i dimana i profitabilitas i mampu i memediasi i pengaruh i struktur i modal i terhadap i nilai i perusahaan, i karena i utang i akan i dapat i meningkatkan i nilai i perusahaan, i dan i peningkatan i nilai i perusahaan i ini i akan i lebih i besar i apabila i utang i dapat i meningkatkan i profitabilitas i dari i perusahaan. i Perusahaan i yang i menjadi i sampel i penelitian i belum i mencapai i titik
ISSN 1978-6255  ( Print )
Corporate Social Responsibility Terhadap Nilai Perusahaan Dengan Struktur Modal Sebagai Moderasi Pada Indeks Sri Kehati BEI https://doi.org/ https://doi.org/10.35457/akuntabilitas.v12i1.720,
© 2020 Akuntabilitas: Jurnal Ilmu-Ilmu Ekonomi. Semua hak cipta dilindungi undang-undang
i optimal i pada i tingkat i utangnya, i sehingga i penambahan i proporsi i utang i yang i dapat i meningkatkan i profitabilitas i dapat i digunakan i untuk i mendapatkan i nilai i perusahaan i yang i lebih i tinggi. i
Hasil i penelitian i diketahui i bahwa i nilai i t-hitung i sebesar i -1,093 i nilai i t-tabel i sebesar i 2,021 i sehingga i t-hitung i lebih i kecil i daripada i t-tabel i hasil i ini i mengindikasikan i bahwa i tidak i signifikan, i hasil i inidiperkuat i oleh i nilai i signifikansi i sebesar i 0,280 i lebih i besar i dari i alpha i 0,05. i Keputusan i dari i perhitungan i data i Ho i diterima i dan i Ha i ditolak i yang i artinya i struktur i modal i tidak i mempengaruhi i hubungan i antara i corporate i social i responsibility i dengan i nilai i perusahaan i pada i perusahaan i yang i terdaftar i di i Indeks i Sri- Kehati. i Pada i penelitian i interaksi i ini i struktur i modal i dengan i nilai i perusahaan i memiliki i nilai i yang i terbalik i (negatif). i Struktur i modal i dalam i hubungan i ini i merupakan i variabel i moderasi i semu i karena i interaksi i struktur i modal i dan i nilai i perusahaan i tidak i mempengaruhi i secara i signifikan i terhadap i nilai i perusahaan, i begitupula i dengan i struktur i modal i  i sendiri i tidak i berpengaruh i secara i signifikan i terhadap i nilai i perusahaan. i Variabel i moderasi i semu i sendiri i yaitu i variabel i yang i memoderasi i hubungan i antara i variabel i independen i dan i variabel i dependen i sekaligus i menjadi i variabel i independen. i Sehingga i hasil i dari i penelitian i ini i diketahui i struktur i modal i tidak i memoderasi i hubungan i antara i corporate i social i responsibility i terhadap i nilai i perusahaan i pada i perusahaan i yang i terdaftar i di i Indeks i Sri-Kehati. i Pengaruh i struktur i modal i dalam i hubungan i antara i i corporate i social i responsibility i i terhadap i nilai i perusahaan i disebut i dengan i variabel i moderasi i potensial, i dikarenakan i keduanya i tidak i mempengaruhi i secara i signifikan. i Variabel i struktur i modal i ini i masih i potensial i dalam i memoderasi i hubungan i corporate i social i responsibility i terhadap i nilai i perusahaan i dengan i menggunakan i objek i yang i berbeda.

## KESIMPULAN
Hasil i penelitian i melalui i pengujian i data i menggunakan i Best i Linear i Unbias i Estimator ( BLUE )  yang i seluruhnya i adalah i layak i untuk i dilanjutkan i pada i tahap i berikutnya, i menghasilkan i kesimpulan i bahwa: i Struktur i modal i tidak i berpengaruh i terhadap i nilai i perusahaan i  i pada i perusahaan i yang i terdaftar i di i Indeks i Sri-Kehati, i corporate social responsibility i tidak i berpengaruh i terhadap i nilai i perusahaan i pada
Aries Sunandes/ Akuntabilitas 13 (1) 2020, 90-105
ISSN 1978-6255  ( Print )
© 2020 Akuntabilitas: Jurnal Ilmu-Ilmu Ekonomi. Semua hak cipta dilindungi undang-undang
i perusahaan i yang i terdaftar i di i Indeks i Sri-Kehati, i Struktur i modal i merupakan i potensial i dalam i memoderasi i hubungan i corporate i social i responsibility i terhadap i nilai i perusahaan i pada i perusahaan i yang i terdaftar i di i Indeks i Sri-Kehati. i Saran i yang i dapat i penulis i berikan i untuk i penelitian i berikutnya i adalah, i jumlah i tahun i penelitian i yang i bisa i ditambah i lebih i lama i lagi, i memasukkan i variabel i lain i sebagai i moderasi, i mengingat i hasil i penelitian i ini i adalah i struktur i modal i sebagai i variabel i potensial i dalam i memoderasi i CSR i terhadap i nilai i perusahaan.

## DAFTAR PUSTAKA
Adnantara, K. F. (2013). Pengaruh Struktur Kepemilikan Saham dan Corporate Social Responsibility pada Nilai Perusahaan. Jurnal Buletin Study , 18 (2) (2013), 107–113. Anggraini,  K.  F.  (2006).  Pengungkapan  Informasi  Sosial  dan  Faktor-Faktor  yang Mempengaruhi  Pengungkapan  Informasi  Sosial  dalam  Laporan  Keuangan Tahunan (Studi Empiris pada Perusahaan-Perusahaan yang terdaftar Bursa Efek Jakarta). Simposium Nasional Akuntansi 9 , 23–26.
Arianti, N. P. A., & Putra, P. M. J. S. (2018). Pengaruh Profitabilitas pada Hubungan Corporate  Social  Responsibility  &  Good  Corporate  Governance  terhadap Nilai Perusahaan. Jurnal Ilmiah Manajemen & Akuntansi , 24 (1), 20–46. Brigham, F., & Houston, J. (2001). Manajemen Keuangan (Edisi Kede). Erlangga. Budi,  C.  (2011). Pengaruh  Corporate  Social  Responsibility  terhadap  Kinerja  Perusahaan dengan  Kepemilikan  Asing  Sebagai  Variabel  Moderating .  Fakultas  Ekonomi Universitas Diponegoro.
Chowdhury,  A.,  &  Chowdhury,  S.  P.  (2010).  Firm’s  Value:  Evidence  from Bangladesh. Business and Economic Horizons. Impact of Capital Structure, ISSN: 2337-3067 , 3 (Oktober 2010), 111–122.
Eli, S. (2008). Pengaruh Struktur Modal dan Pertumbuhan Perusahaan terhadap Nilai Perusahaan  pada  Perusahaaan  Manufaktur  di  Bursa  Efek  Jakarta. Tesis ,  Tesis, Sekolah Pascasarjana. Medan.
Hamidy, R. R., Gusti, I., Wiksuana, B., Gede, L., & Artini, S. (2015). Pengaruh Struktur Modal Terhadap Nilai Perusahaan Dengan Profitabilitas Sebagai Variabel Intervening Pada Perusahaan Properti Dan Real Estate Di Bursa Efek Indonesia . 10 , 665–682. Harahap, N. (2004). Analisis Pengaruh Sturktur Modal Terhadap Profitabilitas Pada Industri  Pulp  dan  Paper  Yang  Masuk  Pasar  Modal  Indonesia. Tesis , Sekolah Pa (Medan). Harmono. (2014). Manajemen Keuangan . PT. Bumi Aksara.
Hery. (2015). Analisis Kinerja Manajemen . PT. Grasindo. Husnan,  S.,  &  Pudjiastuti,  E.  (2004). Dasar-dasar  Manajemen  Keuangan (Edisi  Keem).
UUP AMP YKPN.
Kodrat,  S.  D.,  &  Kurniawan,  I.  (2008). Manajemen  Investasi  Pendekatan  Teknikal  dan Fundamental Untuk Analisis Saham . Graha Ilmu.
Kopong,  Y.,  &  Nurzanah,  R.  (2016).  Pengaruh  Growth  Opportunity  dan  Ukuran Perusahaan  Terhadap  Profitabilitas  dengan  Nilai  Perusahaan  sebagai  Variabel
ISSN 1978-6255  ( Print )
Corporate Social Responsibility Terhadap Nilai Perusahaan Dengan Struktur Modal Sebagai Moderasi Pada Indeks Sri Kehati BEI https://doi.org/ https://doi.org/10.35457/akuntabilitas.v12i1.720,
© 2020 Akuntabilitas: Jurnal Ilmu-Ilmu Ekonomi. Semua hak cipta dilindungi undang-undang
Moderating  Pada  Perusahaan  Manufaktur  yang  Terdaftar  di  Bursa  Efek Indonesia Periode 2011-2014. Jurnal  Akuntansi Manajerial , Vol. 1 No. (2016), 116– 133.
Modigliani,  F.,  &  Houston,  J.  (1961).  The  cost  of  capital,  corporation  finance  &  the theory of investment. American Economic Review , 48(3) , 261–297. Niresh, J. Al., & Venampy, T. (2012). Firm Size and Profitability: A Study of Listed Manufacturing  Firms  in  Sri  Lanka. International  Journal  of  Business  and Management , 9 (4) , 261–297.
Nurlela.,  &  Islahudin.  (2008).  Pengaruh  Corporate  Social  Responsibility  terhadap Nilai Perusahaan dengan Prosentase Kepemilikan Manajemen sebagai Variabel Moderating. Simposium Nasional Akuntansi XI .
Putri,  J.  (2016).  Pengaruh  Struktur  Modal  Terhadap  Nilai  Perusahaan  Pada Perusahaan  Manufaktur  Go  Publik  (Studi  Kasus  Sektor  Makanan  Dan Minuman). JOM. FISIP , V0l.3 No. (Oktober 2016), 1–12.
Reza,  R.  (2009). Corporate  Social  Responsibility  Antara  Teori  dan  Kenyataan .  Media Pressindo.
Rodoni, A., & Ali, H. (2014). Manajemen Keuangan Modern . Mitra Wacana Media. Rosyadah.,  D.  (2013). Pengaruh  Struktur  Modal  Terhadap  Profitabilitas .  Fakultas  Ilmu Administrasi Universitas Brawijaya.
Sartono, A. (2011). Manajemen Keuangan Teori dan Aplikasi . BPFE.
Solihin, I. (2008). Corporate Social Responsibility: From Charity to Sustainability . Salemba Empat.
Suryonugroho, B. (2016). Pengaruh Corporate Social Responsibility (CSR) Terhadap Nilai Perusahaan  Dengan  Kepemilikan  Institusional,  Kepemilikan  Manajemen  Dan  Ukuran Perusahaan  Sebagai  Variabel  Moderating  (Studi  empiris  pada  perusahaan  pemenang ISRA yang terdaftar dibursa efek Ind . FE. UNY.
Syamsudin. (2009). Manajemen Keuangan Perusahaan . PT. Raja Grafindo Persada.
Umbara,  D.  M.  B.,  &  Suryawan,  I.  K.  (2014).  Pengaruh  Pengungkapan  Tanggung Jawab  Sosial  Pada  Nilai  Perusahaan. E-Jurnal  Akuntansi  Universitas  Gajayana , 9 (2) (2014), 410–424.
Winarno,  S.  H.  (2017).  Pengaruh  Tingkat  Pertumbuhan  Terhadap  Nilai  Perusahaan Dengan  Struktur  Modal  Sebagai  Variabel  Moderasi. Jurnal  Moneter , Vol.  IV No (Oktober 2017), 106–112.