INNOVATIVE: Journal Of Social Science Research Volume 3 Nomor 3 Tahun 2023 Page 10678-10688 E-ISSN 2807-4238 and P-ISSN 2807-4246
Website: https://j-innovative.org/index.php/Innovative
Pengaruh Inflasi Dan Suku Bunga (SBI) Terhadap Pergerakan Indeks Harga Saham Gabungan (IHSG) Pada Kondisi Bullish Di Era Covid-19
Yulis Nurul Aini 1 ✉ , Ludfi Djajanto 2 , Baroroh Lestari 3 , Maskur 4
Politeknik Negeri Malang
Email: yulisnurulaini@polinema.ac.id 1 ✉

## Abstrak
Penelitian ini bertujuan untuk menentukan dampak Variabel Makroekonomi terhadap tren bullish Indeks Harga Saham Gabungan selama pandemi Covid-19. Sumber data diperoleh dari data yang diterbitkan oleh Bursa Efek Indonesia, Badan Pusat Statistik, dan Bank Indonesia. Variabel yang digunakan dalam penelitian meliputi Indeks Harga Saham Gabungan bulanan, tingkat inflasi, dan tingkat  suku  bunga.  Alat  analisis  yang  digunakan  dalam  penelitian  ini  adalah  analisis  regresi berganda. Temuan penelitian menunjukkan bahwa inflasi memiliki pengaruh positif dan signifikan terhadap tren bullish Indeks Harga Saham Gabungan selama pandemi Covid-19, sementara tingkat suku bunga memiliki dampak negatif dan signifikan terhadap tren bullish Indeks Harga Saham Gabungan selama pandemi Covid-19.
Kata Kunci:  Bullish, Covid-19, Harga saham komposit, Inflasi, Tingkat suku bunga .

## Abstract
This study aims to determine the impact of Macroeconomic Variables on the bullish trend of the Composite Stock Price Index during the Covid-19 pandemic. The data sources consist of published data from the Indonesia Stock Exchange, the Central Bureau of Statistics, and Bank Indonesia. The variables used in the study include the monthly Composite Stock Price Index, inflation rate, and interest rates. The analytical tool employed for this research is multiple regression analysis. The findings of the study reveal that inflation has a positive and significant effect on the bullish trend of the  Composite  Stock  Price  Index  during  Covid-19,  while  interest  rates  have  a  negative  and significant impact on the bullish trend of the Composite Stock Price Index during Covid-19. Keyword: Bullish, Composite stock price, Covid-19, Inflation, Interest Rates.

## PENDAHULUAN
Covid 19 adalah wabah yang  cepat menjalar secara global seluruh dunia dalam waktu yang  cepat  (hitungan  bulan).  Wabah  ini  menyebabkan  kematian  dan  berbagai  kasus. Pandemi memberikan dua dampak yaitu 1) dampak kepada manusia secara psikis dan fisik, dimana lebih 8,9 milyar manusia diberbagai negara merasakan kecemasan. Manusia terpaksa melakukan  social  distancing.  Dampak  2)  Dampak  ekonomi,  termasuk  ekonomi  Indonesia. Sejumlah  pakar  ekonomi  Indonesia  termasuk  Menteri  Keuangan  Sri  Mulyani  mengatakan dampak  pandemi  sangat  buruk.  Contoh  dampak  yaitu  pertumbuhan  ekonomi  Indonesia pada  Agustus  2021  mengalami  penurunan  sebesar  -6,13  persen.  Salah  satu  sektor  yang terdampak adalah pasar modal, yang memiliki  peran penting  dalam perekonomian suatu negara.
Pasar modal merupakan tempat  bertemu antara pembeli  dan penjual  dengan risiko untung dan rugi  (Hartono, 2022). Selain itu,  pasar modal merupakan   sarana perusahaan untuk  meningkatkan  kebutuhan  dana  jangka  panjang  dengan  menjual  saham  atau mengeluarkan obligasi (Suratman, 2010). Pasar modal mempunyai peranan sebagai sarana alokasi dana yang produktif untuk memindahkan dana dari pemberi pinjaman ke peminjam. Faktor-faktor yang mempengaruhi keberhasilan pasar modal yaitu Supply Sekuritas, Demand akan Sekuritas, Kondisi Politik dan Ekonomi dan Masalah Hukum dan Peraturan (Husnan & Pudjiastuti, 2015).
Kondisi pasar modal Indonesia memang tidak terlepas dari periode bullish dan bearish. Pada masa krisis finansial tahun 1998, pasar modal Indonesia mengalami kondisi bearish yang ditandai dengan menurunnya IHSG sampai dibawah 400 serta nilai kapitalisasi pasar juga jatuh menjadi hanya Rp175 triliun. Kondisi bearish ini disebabkan banyak modal asing yang meninggalkan Indonesia. Kondisi pasar modal Indonesia mulai membaik setelah tahun1998 dengan IHSG mencapai lebih 1.000 pada akhir tahun 2004 dan nilai kapitalisasi sebesar Rp680 triliun (Husnan & Pudjiastuti, 2015).
Pendekatan new high dan low (indikator analisis teknik) bullish dapat diartikan saham- saham mencapai harga tertinggi selama 52 minggu terakhir. Kondisi bearish diartikan sebagai saham-saham yang mengalami penurunan harga terendah selama 52 minggu (Husnan & Pudjiastuti,  2015).  Pendekatan  The  Dow  Theory  kondisi  pasar  bullish  menurut  (Tandelilin, 2017) dapat terjadi ketika pergerakan harga-harga saham dalam primary trend cenderung untuk bergerak naik, sedangkan bearish menunjukkan pergerakan harga-harga saham dalam primary  trend  cenderung  untuk  menurun.  The  Dow  Theory  ini  bertujuan  untuk mengidentifikasi tren harga saham dalam jangka panjang dengan berdasarkan pada data- data historis harga pasar saham pada masa lalu.
Adapun  Indeks  mempunyai  peranan  penting  di  pasar  modal  (Hartono,  2022).  Suatu
indeks  diperlukan  sebagai  sebuah  indikator  untuk  mengamati  pergerakan  harga  dari sekuritas-sekuritas. Jenis Indeks pasar Saham yaitu pertama, Indeks Harga Saham Gabungan (IHSG). IHSG meliputi pergerakan-pergerakan harga saham untuk saham biasa dan saham prefen. IHSG mulai dikenal pertama kali  pada tanggal 1 April 1983 dengan menggunakan landasan dasar (baseline) tanggal 10 Agustus 1982. Kedua, Indeks LQ 45 dibentuk hanya dari 45 saham-saham 45 yang paling aktif diperdagangkan. Ketiga, Indeks Kompas 100 adalah indeks yang berisi 100 saham berkategori mempunyai liquiditas yang baik, kapitalisasi pasar yang tinggi, fundamental yang kuat dan kinerja perusahaan yang baik.
Para  investor  yang  menanamkan  dananya  di  pasar  modal  harus  melakukan  analisis ekonomi.  Analisis  ekonomi  menurut  Tandelilin  (2017)  ini  perlu  dilakukan  karena  terdapat hubungan yang kuat antara apa yang terjadi pada lingkungan makro dan kinerja pasar modal. Ketika pasar modal mencerminkan apa yang terjadi pada perekonomian makro karena nilai investasi yang dibentuk oleh aliran kas yang diharapkan dan tingkat return yang disyaratkan atas investasi. Fluktuasi pasar modal Indonesia dipengaruhi makro ekonomi diantaranya yaitu tingkat  inflasi  dan  suku  bunga  (SBI).  Hubungan  inflasi  dengan  pergerakan  Indeks  Harga Saham Gabungan  (IHSG) yaitu peningkatan inflasi secara relatif merupakan sinyal negatif di pasar  modal.  Inflasi  meningkatkan  pendapatan  dan  biaya  perusahaan  (Stievany  & Jalunggono, 2022). Hubungan suku bunga dengan  pergerakan IHSG yaitu tingkat bunga yang tinggi merupakan sinyal negatif terhadap harga saham .
Dampak pandemi terhadap perekonomian Indonesia yang salah satu dapat dilihat dari Indeks Harga Saham Gabungan (IHSG) yaitu berdampak negatif terhadap pergerakan IHSG. Menurut  Junaedi  &  Salistia  (2020)    Indeks  Harga  Saham  Gabungan  (IHSG)  adalah  ukuran statistik  yang  menggambarkan  seluruh  pergerakan  harga  sekumpulan  saham.  IHSG mencerminkan ukuran  kinerja seluruh harga saham yang tercatat  di  Bursa Efek Indonesia (BEI). Salah satu kondisi IHSG yang mengalami kenaikan disebut dengan bullish. Bullish adalah keadaan dimana harga pasar saham mengalami kenaikan secara terus menerus pada jangka periode tertentu.
IHSG mengalami kondisi yang naik turun pada tahun 2020. IHSG pada bulan Juni sampai akhir  Agustus  2020  mengalami  kenaikan  harga  sekitar  5371  poin.  Kasus  Covid-19  yang meningkat di Jakarta menyebabkan penurunan IHSG. IHSG mengalami penurunan dua kali selama bulan September 2020 menuju 4870 poin atau turun 9,34 dari titik tertinggi setelah rebound atau dapat disimpulkan turun 22,5 persen secara year to date. IHSG menunjukkan kinerja  yang  positif  pada  tahun  2021  mencapai  6.581,5  atau  naik  10,1%  year  to  year  (yoy) setelah  mengalami  penurunan  pada  masa  pandemi  tahun  2020.  Pasar  saham  Indonesia mengalami penurunan pada akhir Desember 2022. Indeks Harga Saham Gabungan (IHSG) mengalami penurunan 6.800,673 dari level 6.812,193 dari bulan sebelumnya atau menurun sebesar 0,17% .
IHSG  mengalami  penurunan  atau  kenaikan  tidak  hanya  dikarenakan  oleh  kondisi pandemi covid-19 tetapi juga dipengaruhi oleh beberapa variabel makro ekonomi. Makro ekonomi yang mempengaruhi volatilitas IHSG yaitu Inflasi, suku bunga (SBI), dan kurs. Suku Bunga SBI merupakan tingkat bunga pada surat berharga dalam rupiah yang      diterbitkan oleh Bank Indonesia. Inflasi adalah kenaikan  harga barang dan jasa terus menerus dalam jangka waktu tertentu secara umum.
Penelitian  yang  dilakukan  oleh  Sahoo  et  al.  (2020)  dengan  obyek  yaitu  saham  BSE SENSEX,  Dow  Jones  Average  (DJIA),  inflasi,  GDP,  dan  Tingkat  Suku  Bunga.  Kesimpulan Variabel makro ekonomi yaitu tingkat bunga dan tingkat inflasi berpengaruh tidak signifikan terhadap Harga saham BSE SENSEX (India) dan variabel yang penting adalah GDP. Nilai tukar rupiah secara parsial berpengaruh negatif dan signifikan terhadap pergerakan IHSG. Inflasi dan  suku  bunga  berpengaruh  negatif  terhadap  IHSG  (Paryudi,  2021).  Gap  dari  penelitian terdahulu yaitu terletak perbedaan pada penelitian yang dilakukan oleh Sahoo et al. (2020) menunjukkan bahwa inflasi dan suku bunga tidak berpengaruh terhadap pergerakan IHSG. Penelitian  yang  dilakukan  oleh  Paryudi  (2021)  menunjukkan  hasil  bahwa  inflasi  dan  suku bunga berpengaruh negatif dan tidak signifikan pada IHSG1.
Dengan demikian, tujuan dari penelitian ini adalah untuk menyelidiki dampak faktor- faktor makro ekonomi, yaitu inflasi, suku bunga, dan kurs, terhadap pergerakan Indeks Harga Saham Gabungan (IHSG) di Bursa Efek Indonesia (BEI) selama periode yang tercakup oleh pandemi  Covid-19.  Penelitian  ini  juga  bertujuan  untuk  menganalisis  apakah  dampak  dari faktor-faktor tersebut konsisten dengan temuan penelitian sebelumnya atau apakah terdapat variasi dalam hasil yang didapatkan. Dengan demikian, penelitian ini berupaya memberikan pemahaman yang lebih mendalam tentang dinamika hubungan antara faktor-faktor ekonomi dan  pergerakan  IHSG,  serta  implikasi  yang  mungkin  terjadi  dalam  konteks  perekonomian yang  penuh  tantangan  akibat  pandemi.  Diharapkan  hasil  dari  penelitian  ini  dapat memberikan kontribusi dalam pengambilan keputusan yang lebih baik bagi para pelaku pasar dan pihak-pihak yang terkait dengan pasar saham Indonesia.

## METODE PENELITIAN
Jenis penelitian yang dilakukan adalah penelitian kuantitatif deskriptif, dalam arti data berupa  angka-angka,  kemudian  dianalisis  dan  kesimpulan  hasil  penelitian  ini  dapat diterapkan  untuk  mengeneralisasi  pengaruh  Suku  Bunga  SBI  dan  inflasi  terhadap  Indeks Harga Saham Gabungan (IHSG) pada kondisi pasar bullish
Indeks Harga Saham Gabungan (IHSG) yang digunakan dalam penelitian   ini  yaitu IHSG pasar Bullish masa covid 19. Data yang digunakan adalah data penutupan saham bulanan selama periode pengamatan antara tahun 2020-2022. Data IHSG pada saat pasar kondisi Bullish yang diperoleh langsung dari Bursa Efek Indonesia (www.idx.co.id). Pengukuran data
dalam penelitian ini adalah data tingkat suku  bunga bulan dan disesuaikan dengan kondisi IHSG    pada    saat  pasar  kondisi  Bullish.  Data  yang  digunakan  diperoleh  langsung  dari www.bi.go.id. Data inflasi bulanan disesuaikan dengan IHSG pada saat pasar kondisi Bullish. Data diperoleh langsung dari www.bi.go.id. Indikator yang sering digunakan untuk mengukur tingkat  inflasi  adalah  Indeks  Harga  Konsumen  (IHK).  Perubahan  IHK  dari  waktu  ke  waktu menunjukkan pergerakan harga dari paket barang dan jasa yang dikonsumsi masyarakat.

## HASIL DAN PEMBAHASAN
Berdasarkan data yang diperoleh kinerja Indeks Harga Saham Gabungan periode Covid 19 sepanjang tahun 2020 mengalami fluktuasi. Kasus Covid-19 diumumkan pertama kali, tepat pada Maret 2020 ini mengakibatkan  kondisi IHSG melemah sebesar 91 poin menjadi 5.361 pada awal Maret dari bulan sebelumnya IHSG posisi  Rp5.452.  IHSG pada akhir Maret 2020 menunjukkan posisi terendah di level Rp3.937,63. IHSG mengalami penurunan 37,49 persen dari  posisi  penutupan  pada  2019  sebesar  Rp6.299,53.  Penurunan  ini  diakibatkan  oleh pemberlakuan  pembatasan  kegiatan  berskala  besar.  Penuruan  IHSG  lebih  5  persen mengakibatkan  Bursa  Efek  Indonesia  memberhentikan  sementara  perdagangan  saham. Pemberhentian  sementara  pasar  modal  ini  bertujuan  untuk  menahan  kepanikan  di  pasar saham dan menahan penurunan harga saham sepanjang tahun 2020.
Kinerja IHSG sepanjang tahun 2021 mengalami pertumbuhan 10,08 persen atau sebesar Rp6.581,48.  Kapitalisasi  pasar  saham  mencapai  Rp8.256  triliun  atau  naik  18.45  persen dibanding tahun 2020 hanya Rp6.970. Pertumbuhan IHSG ini disebabkan oleh jumlah investor yang melonjak sangat tinggi serta penghimpunan dana yang besar. Kinerja IHSG Pada tahun 2022 semakin meningkat mencapai 6,51 Persen.  Kinerja pasar modal yang positif dimana IHSG  menunjukan  pada level Rp 7.318 tepat pada 13 September 2022. Peningkatan kinerja IHSG ini disebabkan oleh pulihnya ekonomi dalam negeri.

## Hasil Regresi Berganda
Data yang diperoleh akan dianalisis dengan menggunakan regresi dan dihitung dengan menggunakan  program  SPSS  24.  Hasil  dari  regresi  berganda  yang  digunakan  untuk menganalisis pengaruh dari dua variabel independen yaitu inflasi dan suku bunga terhadap IHSG saat pasar bullish pada covid 19 sebagai berikut.
Tabel 1: Hasil Perhitungan Regresi Berganda
Model Unstandardized Coefficients standardized
B Std. Error Coefficients Beta (Constant) 8598,863 639,105 Inflasi 490,752 71,117 ,872 SBI -941,550 180, 133 -,661
Berdasarkan tabel 1 maka persamaan regresi linier berganda sebagai berikut ini
IHSG= 8598,863+490,752X1(inflasi)-941,550 X2 (SBI)+e
Berdasarkan  model  diatas  dapat  disimpulkan  bahwa  variabel  inflasi  berpengaruh positif terhadap IHSG saat pasar bullish pada Covid 19. Pengaruh variabel inflasi yang bersifat positif ini dapat diartikan bahwa setiap kenaikan variabel inflasi akan membuat kenaikan nilai IHSG pada pasar bullish pada Covid 19.  Kesimpulan lain yaitu variabel tingkat suku bunga berpengaruh negatif terhadap IHSG saat pasar bullish pada Covid 19. Pengaruh variabel Suku Bunga yang bersifat negatif ini dapat diartikan bahwa setiap kenaikan variabel Suku Bunga akan membuat penurunan nilai IHSG pada pasar bullish pada Covid 19.

## Uji Parsial
Uji  parsial  digunakan  untuk  mengetahui  pengaruh  masing-masing  variabel independen yaitu inflasi dan tingkat suku bunga terhadap variabel dependen yaitu IHSG saat kondisi Bulish pada Covid 19. Hasil Uji parsial dapat dilihat pada tabel berikut.
Tabel 2: Hasil Perhitungan Uji Parsial
Model T Sig (Constant) 13,455 ,000 Inflasi 6,901 ,000 SBI -5,227 ,000
Berdasarkan Tabel 2 bahwa variabel inflasi dan suku bunga menunjukkan nilai dibawah 5%  yaitu untuk inflasi  signifikansi sebesar 0,000  dan Suku bunga signifikansi sebesar 0,00 Dengan demikian, variabel inflasi dang suku bunga berpengaruh signifikan terhadap HSG saat kondisi bullish pada Covid 19.

## Uji Simultan
Uji simultan digunakan untuk mengetahui apakah variabel  independen yaitu inflasi
dan  tingkat  bunga  (SBI)  berpengaruh  secara  bersama-sama  terhadap  IHSG  pada  kondisi Bullish  di era Covid 19. Hasil Uji simultan (F) dapat dilihat pada tabel sebagai berikut.
Tabel 3: Hasil Uji F
Model Sum Of Squares Df Mean Square F Sig 1  Regression 14257648,870 2 7128824,433 25,783 ,000 b Residual 9124119,660 33 276488,475 Total 23381768,530 35
Berdasarkan Tabel 3 menunjukkan bahwa variabel independen yaitu inflasi dan tingkat suku bunga  secara  simultan  mempunyai  pengaruh  signifikan  terhadap  variabel  terhadap  IHSG pada kondisi Bullish  di era Covid 19. Pengaruh Signifikansi ini diperoleh nilai F hitung sebesar 25,783 dengan tingkat signifikan sebesar 0,000. Nilai signifikansi lebih kecil dari 0,05 maka dapat digunakan dalam memperkirakan IHSG atau dapat disimpulkan bahwa variabel inflasi dan tingkat suku bunga berpengaruh secara simultan terhadap IHSG pada kondisi Bullish di era Covid 19.
Uji Koefisien Determinasi (R2)
Hasil perhitungan koefisien determinasi dapat dilihat pada tabel sebagai berikut.
Tabel 4: Hasil Perhitungan Koefisien determinasi  (R2)
Model R R Square Adjusted R Square Std Error Of The Estimate 1 ,0781 ,610 ,586 525,8217
Berdasarkan hasil perhitungan pada tabel 4  menunjukkan bahwa nilai Adjusted R2 sebesar 0,586, hal  ini  dapat diartikan  bahwa  variabel inflasi  dan suku bunga  memberikan pengaruh terhadap IHSG kondisi Bullish pada era Covid 19 sebesar 58,6 persen dan sisanya sebesar 41,4 persen dipengaruhi variabel lain yang tidak dimasukkan dalam model regresi berganda.

## Uji Normalitas
Uji Normalitas adalah  model regresi digunakan untuk menguji apakah nilai residual yang dihasilkan dari regresi terdistribusi secara normal atau tidak.  Model regresi yang baik adalah yang memiliki  nilai residual yang terdistribusi secara normal. Beberapa metode uji normalitas yaitu dengan melihat penyebaran data pada sumber diagonal pada grafik Normal P-P  Plot  of  regression  standardized  residual  atau  dengan  uji  One  Sample  Kolmogorov
Smirnov (Rochmat Aldy, 2016).  Hasil Uji normalitas dilihat pada gambar sebagi berikut.

## Gambar 1: Hasil Uji Normalitas
Berdasarkan gambar 1 menunjukkan grafik diagonal memiliki penyebaran pola data pada grafik Normal P-P Plot of regression standardized residual. Dengan demikian, dapat disimpulkan modal regresi baik dan memiliki nilai residual yang terdistribusi secara normal. Uji Multikolinearitas
Uji multikolinieritas digunakan untuk mengetahui apakah ada korelasi antar variabel bebas.  Jika  variabel  bebas  saling  berkolerasi  maka  nilai  korelasi  sama  dengan  nol.  Cara mengetahui apakah terjadi multikolinieritas maka dapat dilihat dari nilai  Variance Inflation Factor (VIF). Hasil hitung nilai VIF dapat dilihat pada tabel berikut.
Tabel 5: Hasil Uji Multikolinieritas
Model Collineriaty Tolerance Statistic VIF Constant Inflasi ,740 1,351 SBI ,740 1,351
Berdasarkan  tabel  5  menunjukkan  hasil  nilai  Variance  Inflation  Factor  (VIF)  untuk semua nilai variabel bebas yaitu inflasi dan suku bunga  (SBI) sebesar 1,351. Nilai VIF sebesar 1,351 memiliki nilai VIF jauh dibawah 10. Hal ini menunjukkan bahwa model regresi ini tidak terjadi multikolinieritas
Uji Autokorelasi
Uji autokorelasi digunakan untuk mengetahui apakah ada korelasi antara penganggu periode sebelumya, Uji autokorelasi dapat menggunakan uji Durbin Watson. Hasil uji Durbin- Watson dapat dilihat pada tabel berikut ini.
Tabel 6: Hasil Uji Autokorelasi
Model R R Square Adjuste R Square Durbin Watson 1 ,781 ,610 ,586 1,590
Berdasarkan  pada tabel 6 menunjukkan nilai  Durbin  Watson sebesar  1,590 dengan jumlah N=36 dan K=2. Berdasarkan Tabel Durbin Watson dengan kepercayaan 5% adalah dl= 1.3537; du= 1.5872; 4-dl= 1.2358; 4-du= 1.7245. Hasil hitung Durbin Watson sebesar 1,590, nilai ini terletak antara du dan 4-du, sehingga regresi ini tidak menunjukkan autokorelasi. Pengaruh Inflasi terhadap IHSG Kondisi Bullish pada Covid-19
Hasil  perhitungan  dan  analisis  menunjukkan  bahwa  inflasi  berpengaruh  positif signifikan  terhadap  IHSG  Kondisi  Bullish  pada  Covid-19.  Uji  yang  digunakan  untuk mengetahui  pengaruh  variabel  bebas  terhadap  variabel  terikat  yaitu  uji  parsial  (uji  T).  Uji parsial menunjukkan nilai signifikansi sebesar 0,000 dibawah toleransi 5%.  Hasil penelitian ini sesuai dengan penelitian yang dilakukan oleh Khan & Khan (2018) dengan obyek yaitu harga sahan di Karachi makro ekonomi yang meliputi jumlah uang yang beredar atau inflasi, suku bunga, dan nilai tukar. Dengan demikian, variabel jumlah uang yang beredar atau inflasi, suku bunga, dan nilai tukar dalam jangka panjang berpengaruh signifikan terhadap harga saham di Karachi.
Pengaruh Suku Bunga (SBI) terhadap IHSG Kondisi Bullish pada Covid-19
Hasil perhitungan dan analisis menunjukkan bahwa suku bunga berpengaruh negatif signifikan  terhadap  IHSG  Kondisi  Bullish  pada  Covid-19.  Uji  yang  digunakan  untuk mengetahui  pengaruh  variabel  bebas  terhadap  variabel  terikat  yaitu  uji  parsial  (uji  T).  Uji parsial menunjukkan nilai signifikansi sebesar 0,000 dibawah toleransi 5%. Hasil penelitian Ini sesuai dengan penelitian ini dilakukan Tambunan & Aminda (2021) dengan obyek yaitu Indeks Harga Saham Gabungan (IHSG), Inflasi, Kurs dan Suku Bunga SBI. Kesimpulan yaitu Variabel bebas  yaitu  Inflasi,  dan  Suku  Bunga  berpengaruh  negatif  dan  signifikan.  terhadap  indeks harga saham gabungan (IHSG). Variabel bebas berupa Kurs berpengaruh positif terhadap indeks harga saham gabungan (IHSG).

## SIMPULAN
Berdasarkan hasil analisis dan pembahasan dapat disimpulkan bahwa inflasi memiliki pengaruh positif yang signifikan terhadap pergerakan Indeks Harga Saham Gabungan (IHSG) dalam kondisi Bullish selama pandemi Covid-19. Hal ini menandakan bahwa adanya kenaikan inflasi dapat memberikan dampak positif terhadap kinerja IHSG saat pasar saham mengalami kenaikan berkelanjutan. Di sisi lain, suku bunga memiliki pengaruh negatif yang signifikan terhadap  IHSG  dalam  kondisi  Bullish  selama  pandemi  Covid-19.  Penurunan  suku  bunga
mendorong  minat  investor  untuk  berinvestasi  dalam  saham,  yang  pada  gilirannya  dapat berdampak negatif terhadap pergerakan IHSG.
Selanjutnya, hasil penelitian juga menunjukkan bahwa inflasi dan tingkat suku bunga secara  bersamaan  memiliki  pengaruh  signifikan  terhadap  pergerakan  IHSG  dalam  kondisi Bullish di era Covid-19. Oleh karena itu, saran untuk calon investor dan investor adalah selalu mempertimbangkan kondisi makro ekonomi, terutama tingkat inflasi dan suku bunga, dalam pengambilan  keputusan  investasi.  Memahami  bagaimana  faktor-faktor  ini  berinteraksi dengan  pergerakan IHSG dapat membantu para investor membuat keputusan yang lebih informasional  dan  cerdas  dalam  pemilihan  sarana  investasi.  Dalam  menghadapi  dinamika pasar  yang  berubah-ubah,  analisis  yang  teliti  dan  pemahaman  yang  mendalam  tentang faktor-faktor  ekonomi  menjadi  kunci  dalam  meraih  hasil  investasi  yang  sukses  dan berkelanjutan.

## DAFTAR PUSTAKA
Hartono,  J.  (2022). PORTOFOLIO  DAN  ANALISIS  INVESTASI:  Pendekatan  Modul  (Edisi  2).
Penerbit Andi.
Husnan,  S.,  &  Pudjiastuti,  E.  (2015).  Dasar-dasar  manajemen  keuangan,  Edisi  Ketujuh. Yogyakarta: Upp Stim Ykpn.
Junaedi, D., & Salistia, F. (2020). Dampak Pandemi COVID-19 Terhadap Pertumbuhan Ekonomi Negara-Negara Terdampak. Simposium Nasional Keuangan Negara, 2(1), 995 – 1013.
Khan, J., & Khan, I. (2018). The impact of macroeconomic variables on stock prices: a case study Of Karachi Stock Exchange. Journal of Economics and Sustainable Development, 9(13), 15 – 25.
Paryudi, P. (2021). Pengaruh Nilai Tukar, Suku Bunga dan Inflasi terhadap Indeks Harga Saham Gabungan. Jurnal Ilmiah Manajemen Kesatuan, 9(2), 11 – 20.
Sahoo, A. P., Patnaik, B. C. M., & Satpathy, I. (2020). Impact of macroeconomic variables on stock market-a study between India and America. European Journal of Molecular & Clinical Medicine, 7(11), 4469 – 4486.
Stievany,  G.  M.,  &  Jalunggono,  G.  (2022).  Analysis  Of  The  Effect  Of  Inflation,  Exports  And Imports On Indonesia’s Economic Growth. Marginal : Journal of Management, Accounting,
General Finance and International Economic Issues, 1(3), 1 – 14.
https://doi.org/https://doi.org/10.55047/marginal.v1i3.140
Suratman, A. R. (2010). Hukum Investasi & Pasar Modal. Sinar Grafika.
Tambunan, N., & Aminda, R. S. (2021). Pengaruh Inflasi, Suku Bunga Dan Kurs Terhadap Indeks
Harga Saham Gabungan (IHSG). Prosiding Seminar Nasional & Call for Paper STIE AAS, 4(1), 569 – 578.
Tandelilin, E. (2017). Pasar modal manajemen portofolio & investasi. Yogyakarta: PT Kanisius.