Jurnal Ekonomi Perjuangan ( JUMPER ) Vol.5 No.1. 2023   ; Halaman 23 -  39
P-ISSN : 2714-8319/ E-ISSN : 2714-7452
Diterima:30/05/2023 Diterbitkan:03/07/2023

## PENGARUH  KEBIJAKAN  DIVIDEN ,  LEVERAGE
DAN EARNING VOLATILITY TERHADAP  VOLATILITAS  HARGA SAHAM  PADA PERUSAHAAN  YANG  TERDAFTAR  DALAM  INDEKS  LQ45
Siti Laeli Wahyuni 1 Dwi Artati 2
Universitas Putra Bangsa Kebumen laeliwahyuni1@gmail.com dwiartati1709@gmail.com

## Abstract
This research aims to find out the effect of Return on Assets (ROA), Earning Per Share (EPS), Current Ratio (CR), and Debt to Equity Ratio (DER) on the return of stocks with inflation as moderation variables in  manufacturing  companies  of  metal  sub-sectors  and  the  like  listed  on  the  Indonesia  Stock  Exchange (IDX). The population used in this study is metal sub-sector manufacturing companies and the like listed on  the  Indonesia  Stock  Exchange  (IDX)  for  the  period  2016-2020  with  a  total  of  17  companies.  The sampling  method  in  this  study  is  a  purposive  sampling  method  with  the  acquisition  of  the  number  of samples as many as 15 companies so as to produce data amounting to 75. The analytical techniques used are classical assumption tests, multiple linear regression test, hypothesis tests, and residual tests with the SPSS  25  program.  The  results  showed  that  Return  on  Assets  (ROA),  Current  Ratio  (CR),  and  Debt  to Equity Ratio (DER) had no effect on stock returns, Earnings Per Share (EPS) negatively affected stock returns, and inflation could not moderate the relationship of Return on Assets (ROA), Earning Per Share (EPS), Current Ratio (CR), and Debt to Equity Ratio (DER) to return on shares.
Keywords: Return on Assets (ROA), Earnings Per Share (EPS), Current Ratio (CR), Debt to Equity Ratio (DER), stock return, inflation.

## Abstrak
Penelitian ini bertujuan untuk mengetahui pengaruh Return on Assets (ROA), Earning Per Share (EPS), Current  Ratio (CR),  dan Debt  to  Equity  Ratio (DER)  terhadap return saham  dengan  inflasi  sebagai variabel moderasi pada perusahaan manufaktur sub sektor logam dan sejenisnya yang terdaftar di Bursa Efek  Indonesia  (BEI).  Penelitian  ini  menggunakan  17  perusahaan  manufaktur  sub  sektor  logam  dan sejenisnya  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  (BEI)  periode  2016-2020  sebagai  populasi.  Sampel diambil  dengan  metode purposive  sampling sebanyak  15  perusahaan  sehingga  menghasilkan  data berjumlah  75.  Teknik  analisis  yang  digunakan  adalah  uji  asumsi  klasik,  uji  regresi  linier  berganda,  uji hipotesis,  dan  uji  residual  dengan  program  SPSS  25.  Hasil  penelitian  menunjukkan  bahwa Return  on Assets (ROA), Current Ratio (CR), dan Debt to Equity Ratio (DER) tidak berpengaruh terhadap return saham, Earning  Per  Share (EPS)  berpengaruh  negatif  terhadap return saham,  serta  inflasi  tidak  dapat memoderasi hubungan Return on Assets (ROA), Earning Per Share (EPS), Current Ratio (CR), dan Debt to Equity Ratio (DER) terhadap return saham.
Kata  Kunci: Return  on  Assets (ROA), Earning  Per  Share (EPS), Current  Ratio (CR), Debt  to Equity Ratio (DER), return saham, inflasi .
Jurnal Ekonomi Perjuangan ( JUMPER ) Vol.5 No.1. 2023   ; Halaman 23 -  39
P-ISSN : 2714-8319/ E-ISSN : 2714-7452
Diterbitkan:03/07/2023

## PENDAHULUAN
Harga  saham  merupakan  salah  satu  indikator  keberhasilan  perusahaan  dan  sangat dipengaruhi oleh permintaan dan penawaran para investor. Hal ini menjadikan harga saham tidak selalu  sama  dari  waktu  ke  waktu  karena  kondisi  ini  dipengaruhi  kondisi  pasar  yang  berkaitan dengan kinerja keuangan perusahaan penerbit saham ataupun keinginan investor  untuk membeli saham  tersebut.  Menurut  Yulianto  (2015)  harga  saham  disuatu  Negara  dapat  dipengaruhi  oleh kondisi  makroekonominya.  Theresia  dan  Arilyn  (2015)  menyatakan  bahwa  investor  akan mempertimbangkan  harga  saham  ketika berinvestasi  karena  harga  saham  merupakan  cerminan nilai perusahaan. Harapan pembeli adalah kenaikan harga saham atas saham yang telah dibeli, sedangkan harapan pihak penjual saham adalah penurunan harga  atas  saham yang telah dijual. Hal inilah yang mengakibatkan harga saham berfluktuatif (Dewi dan Suaryana, 2016).
Anastassia  dan  Firnanti  (2014)  menyatakan  volatilitas  harga  saham  adalah  kondisi  di bursa efek dimana harga sahamnya bergerak naik dan turun. Menurut Ullah et al. (2015)  bahwa volatilitas harga  saham  adalah  salah  satu  tolak  ukur  untuk  menggambarkan    risiko  dari  suatu saham.  Volatilitas  harga  saham  merupakan  risiko  sistemik  yang  dihadapi  oleh  investor  yang memiliki  investasi  saham  biasa.  Jika  suatu  saham  mempunyai  volatilitas  tinggi  maka  dapat dikatakan bahwa  harga saham  bergerak naik dan turun silih berganti dengan  cepat (Priana dan Muliartha, 2017).
Investor pada dasarnya merupakan risk averse (menghindari resiko), dan volatilitas harga saham menjadi sesuatu yang penting bagi mereka karena merupakan ukuran tingkat risiko yang mereka  hadapi.  Volatilitas  yang  tinggi  biasanya  disukai  oleh trader jengka  pendek  yang menginginkan return b erupa capital gain yang besar. Sebaliknya volatilitas yang rendah biasanya disukai oleh trader jangka panjang yang menginginkan kestabilan nilai return. Volatilitas harga saham  terjadi  ketika  suatu  informasi masuk  ke  dalam  pasar  modal.  Harga  saham  cenderung senantiasa  naik  dalam  tiap  transaksinya  berarti  menghasilkan  return  saham  yang  tinggi (Ambarawati, 2008). Volatilitas harga saham menjadi perhatian bagi para pelaku pasar di pasar modal  karena  dapat  dijadikan  sebagai  acuan  untuk  menentukan  strategi  yang  tepat  dalam berinvestasi (Dewi dan Suaryana, 2016). Harga saham yang sulit di prediksi adalah harga saham yang  berubah  dengan  sangat  cepat  sehingga  mempunyai    volatilitas  yang  tinggi.  Berikut  ini grafik  Volatilitas  harga  saham  pada  perusahaan  Indeks  LQ45  yang  terdaftar  di  Bursa Efek Indonesia (BEI) pada tahun 2018 sampai dengan tahun 2020:
Jurnal Ekonomi Perjuangan ( JUMPER ) Vol.5 No.1. 2023   ; Halaman 23 -  39
P-ISSN : 2714-8319/ E-ISSN : 2714-7452
Diterima:30/05/2023 Diterbitkan:03/07/2023

## Volatilitas Harga Saham
1 0,5 2018 2019 2020
Gambar 1. Volatilitas Harga Saham Perusahaan Indeks LQ45 yang Terdaftar di
Bursa Efek Indonesia (BEI) Periode 2018-2020
Sumber: www.idx.com (Data diolah kembali)
Berdasarkan  grafik  diatas  dapat  diketahui  volatilitas  harga  saham  tertinggi  pada  tahun  2020 sebesar 0,76% sedangkan volatilitas harga saham terendah pada tahun 2018 sebesar 0,41%.
Menurut  Fahmi  (2012:89)  faktor  yang  mengakibatkan  harga  saham  berfluktuasi  yaitu kondisi mikro dan makro ekonomi, kebijakan perusahaan dalam memutuskan untuk memperluas usaha  (ekspansi),  pergantian  direksi  secara  tiba  tiba,  adanya  direksi  atau  pihak  komisaris perusahaan  yang terlibat  dalam  suatu  tindak  pidana  dan  kasusnya  telah mencapai  pengadilan, kinerja  perusahaan  yang  terus mengalami  penurunan  dalam  setiap  waktunya,  risiko sistematis, serta  efek  dari  psikologis  pasar.  Khurniaji (2013)  Ramadan  (2013),  dan  Hashemijoo  (2012) melihat  tingkat  volatilitas  harga  saham  berdasarkan  rumus  Baskin  yang  menggunakan  standar deviasi dengan  indikator  harga  saham  tertinggi  dan  terendah. Volatilitas  harga  saham  dapat dipengaruhi oleh beberapa variabel yaitu Kebijakan Dividen, Leverage dan Earning Volatility. Kebijakan  dividen  adalah  keputusan  apakah  laba  yang  diperoleh  perusahaan  akan  dibagikan kepada  pemegang  saham  sebagai  dividen  atau  akan  ditahan  dalam  bentuk  laba  ditahan  guna pembiayaan  investasi  di  masa  datang  (Sartono,  2014:281).  Pemegang  saham  akan  menerima pendapatan yang berasal dari tambahan return yang berasal pendapatan deviden, disisi lain akan menerima  pendapatan  yang  berasal  dari capital  gain. Menurut  Brigham  dan  Houston  (2009) kebijakan  dividen  yang optimal  adalah  kebijakan  dividen  yang  menciptakan  keseimbangan  di antara  dividen  saat  ini  dan  pertumbuhan  di  masa  mendatang  yang  memaksimumkan  harga saham perusahaan. Nilai perusahaan dapat dipengaruhi oleh bagaimana cara perusahaan tersebut mengelola dana operasionalnya. Karena jika dana opersioanl terlalu besar maka kemungkinana kemampuan  perusahaan  dalam  membayar  deviden  menjadi  kecil  karena  perusahaan mengutamakan  pemenuhan  dana  operasionalnya.  Sebalikknya  jika  perusahaan  membayar deviden dalam jumlah besar maka perusahaan harus menaikkan modal melalu penjualan saham di waktu mendatang untuk membiayai kesempatan investasi yang menguntungkan.
Menurut  Jannah  dan  Haridhi  (2016),  kebijakan  dividen  merupakan  informasi  yang berkaitan  dengan  teori  sinyal,  karena  informasi  tersebut  dapat  memberikan  sinyal  kepada investor mengenai kinerja perusahaan dan menarik minat investor untuk menanamkan dananya pada saham tersebut, sehingga permintaan saham akan meningkat dan pada akhirnya nilai atau harga  saham  juga  akan  mengalami  kenaikan.  Profitabilitas  yang  baik  dapat  dilihat  dari kemampuan  perusahaan  membayar  deviden  terhadap  investor,  sehingga  investor  minim  akan
Jurnal Ekonomi Perjuangan ( JUMPER ) Vol.5 No.1. 2023   ; Halaman 23 -  39
P-ISSN : 2714-8319/ E-ISSN : 2714-7452
Diterbitkan:03/07/2023
resiko  dalam  berinvestasi.  Hal  ini  menyebabkan  rendahnya  volatilitas  harga  saham.  Volatilitas harga  saham  yang  rendah  ini  terjadi  karena  para  investor  menahan  saham  yang  dimilikinya sehingga  volatilitas  jual  beli  saham  akan  menurun  dan  membuat  harga  saham  akan  cenderung stabil.
Rasio  Leverage  adalah  suatu  rasio  untuk  mengukur  seberapa  besar  perusahaan  dibiayai dengan utang (Fahmi,       2016:72). Sumber pendanaan yang berasal dari  modal sendiri dengan utang  harus  dimanfaatkan  oleh  perusahaan.  Menurut  Brigham  dan  Houston  (2004:  24)  bahwa harga  saham  perusahaan  diantaranya  dipengaruhi  oleh  tingkat  utang  yang  menggunakan pengukuran debt to equity ratio. Debt to equity ratio menunjukan bagian dari setiap rupiah modal sendiri  yang  dijadikan  jaminan  untuk  keseluruhan  utang  yang  dimiliki  perusahaan. Ketidakmampuan  dalam  pencapaian  laba  dan  menutupi  utang  perusahaan  merupakan  hal  yang tidak  diharapkan  oleh  investor,  dan  dapat  mempengaruhi  perilaku  investor  untuk  menjual  atau membeli  saham,  sehingga  para  investor  kurang  tertarik  terhadap  saham-saham  yang  memiliki nilai DER yang tinggi (Sulia dan Rice, 2013). Menurut Jannah dan Haridhi (2016) semakin nilai DER  tinggi  maka  perusahaan  cenderung  mempunyai  risiko  yang  semakin  tinggi  terhadap likuiditas perusahaannya,  hal ini beresiko menaikkan volatilitas harga saham.
Faktor lain yang mempengaruhi volatilitas harga saham yaitu Earning Volatility , hal ini dibuktikan  oleh  (Rowena  dan  Hendra,  2017)  menyatakan  bahwa  salah  satu  faktor  yang mempengaruhi  volatilitas  harga  saham  yaitu earning  volatility. Menurut (Kasmir,  2015:302) Earning  volatility adalah  tingkat  volatilitas  (perubahan  yang  cepat)  dari  keuntungan  yang didapatkan  perusahaan.  Menurut  (Khumiaji, 2013) Earning  volatility adalah  indikator  yang mengukur  seberapa  stabil  laba  yang  diperoleh perusahaan  setiap  tahun.  Volatilitas  laba  yang semakin  tinggi,  cenderung  menaikkan  penerimaan capital  gain pada  investor  pada  saat perusahaan  mencapai  laba  tingkat  maksimal.  Saham  yang  dimiliki  investor  cenderung  akan dipertahankan  dalam  jangka  waktu  yang  lebih  lama  (hold).  Oleh  karena  itu  tidak  banyak penjualan yang terjadi maka mengakibatkan tingkat volatilitas harga saham cenderung rendah.
Berdasarkan    latar  belakang  tersebut  maka  rumusan  masalah  penelitian  ini  adalah bagaimana  pengaruh  kebijakan  dividen  yang  diproksikan  oleh dividend  payout  ratio , leverage diproksikan  dengan debt  to  equity  ratio, dan earning  volatility diproksikan  dengan earning volatility terhadap volatilitas harga saham pada perusahaan Indeks LQ45 periode 2018-2019. Pada penelitian ini dibuat dengan beberapa tujuan sebagai berikut:
1. Mengetahui  pengaruh  kebijakan  dividen  terhadap  volatilitas  harga  saham  pada perusahaan Indeks LQ45 periode 2018- 2020.
2. Mengetahui pengaruh leverage terhadap volatilitas hargsa saham pada perusahaan Indeks LQ45 periode 2018-2020.
3. Mengetahui pengaruh earning volatility terhadap volatilitas harga saham pada perusahaan Indeks LQ45 periode 2018- 2020.

## Teori Sinyal ( Signalling Theory)
Brigham  dan  Houston  (2013:  36),  menyatakan  bahwa  teori  sinyal  adalah  suatu  Tindakan yang  diambil  oleh  manajemen  perusahaan  yang  memberikan  petunjuk  bagi  investor  tentang bagaimana  manajemen  memandang prospek  perusahaan.  Teori  sinyal  atau signalling  theory menekankan  bahwa  informasi  dari  perusahaan  dapat direspon berbeda oleh investor, yang dapat
Jurnal Ekonomi Perjuangan ( JUMPER ) Vol.5 No.1. 2023   ; Halaman 23 -  39
P-ISSN : 2714-8319/ E-ISSN : 2714-7452
Diterbitkan:03/07/2023
mempengaruhi volatilitas  harga  saham.  Harga  akan  naik  apabila  terjadi  permintaan  dan  akan menurun apabila terjadi kelebihan penawaran (Madhavan dan Richardson, 1997). Informasi yang lengkap, akurat, relevan, dan tepat waktu sangat dibutuhkan oleh investor di pasar modal sebagai alat analisis untuk mengambil keputusan investasi. informasi yang dipublikasikan sebagai suatu pengumuman  akan  memberikan  sinyal  bagi  investor  terkait  keputusan  investasi.  teori  sinyal dikembangkan dalam literatur ekonomi dan keuangan yang menyatakan bahwa para pekerja  dan manajemen  pada  umumnya  memberikan  informasi  yang  lebih  baik  kepada  investor  tentang kondisi perusahaan saat ini dan prospeknya di masa mendatang Signaling Theory dalam topik ini menjelaskan apabila perusahaan yang memiliki tingkat pendapatan yang tidak stabil memberikan sinyal kepada investor bahwa perusahaan tersebut memiliki risiko yang tinggi untuk berinvestasi. Sinyal  yang  diberikan  perusahaan  mengenai  ketidakstabilan  laba  perusahaan  akan mempengaruhi investor untuk menjual saham perusahaan dalam jangka waktu yang cepat.

## Volatilitas Harga Saham
Menurut  (Anastassia  dan  Firnanti,  2014)  pergerakan  naik  atau  turunnya  harga  saham  di Bursa Efek Indonesia merupakan volatilitas harga saham. Ullah et al. (2015) menyatakan bahwa volatilitas  harga  saham  merupakan  tolak  ukur  untuk  menentukan  risiko  dari  suatu  saham. Semakin tinggi volatilitas harga saham, maka semakin besar kemungkinan harga saham naik dan turun  secara  cepat  (Priyana  dan  Muliartha,  2017).  Menurut  Selpiana  dan  Badjra  (2018), volatilitas harga saham bisa diproksikan dengan PV. Rumusnya yaitu sebagai berikut:
𝑃𝑉 = !"#$%"# (!"'(%"')/+ (1) Keterangan:
PV: Volatilitas Harga Saham Hit: Harga saham tertinggi untuk perusahaan i pada periode t Lit: Harga saham terendah untuk perusahaan i pada periode t

## Kebijakan Dividen
Kebijakan  dividen  adalah  keputusan  apakah  laba  yang  diperoleh  perusahaan  akan dibagikan kepada pemegang saham sebagai dividen atau akan ditahan dalam bentuk laba ditahan guna pembiayaan investasi di masa datang (Sartono, 2014:281). Perusahaan akan meningkatkan penjualan  sahamnya  jika  suatu  saat  perusahaan  harus  membayar  deviden  dalam  jumlah  yang banyak. Hal ini bertujuan untuk menaikkan modal  untuk membiayai kesempatan investasi yang menguntungkan. Ini berarti bahwa semakin tinggi kemampuan pembayaran dividen mengurangi risiko investor dalam berinvestasi dan rendahnya volatilitas harga saham.
Kebijakan dividen dapat diukur dengan beberapa analisis di antaranya adalah dividend per share (DPS) dan dividend payout ratio (DPR). Wardjono (2010) menyatakan kebijakan dividen diukur dengan rasio DPR dengan rumus sebagai berikut:
DPR= ,-./ 123"425
'6#-7 %-8- (2)

## Leverage
Rasio  leverage  adalah  suatu  rasio  untuk  mengukur  seberapa  besar  perusahaan  dibiayai dengan  utang  (Fahmi,  2016:  72).  Sumber  pendanaan  modal  sendiri  dengan  utang  menjadi alternatife perusahaan dalam pemanfaatan sumber dana. Jika nilai DER suatu perusahaan tinggi
Jurnal Ekonomi Perjuangan ( JUMPER ) Vol.5 No.1. 2023   ; Halaman 23 -  39
P-ISSN : 2714-8319/ E-ISSN : 2714-7452
Diterbitkan:03/07/2023
dapat mencerminkan risiko dalam perusahaan juga relatif tinggi, karena perusahaan menjalankan operasi  dalam  perusahaan  cenderung  mengandalkan  hutang  mengakibatkan  perusahaan mempunyai  beban  pembayaran  atas  bunga  pinjaman  sehingga  berakibat  laba  perusahaan berkurang.  Hal  ini  menyebabakan  para  investor  cenderung  menghindari  saham-saham  yang memiliki  nilai  DER  yang  tinggi  (Sulia  dan  Rice,  2013).  Menurut  (Jannah  dan  Haridhi,  2016) nilai    DER  yang  meninggi    dapat  diartikan  bahwa  perusahaan  memiliki  risiko  yang  semakin tinggi terhadap likuiditas perusahaannya, sehingga volatilitas harga saham meningkat. Leverage diproksikan dengan DER. Rumusnya yaitu sebagai berikut:
Debt To Equity Ratio= '6#-7 9#-5: '6#-7 ;<="#-. (3)

## Earning Volatility
Menurut  (Khumiaji,  2013)  Earning  volatility  adalah  indikator  yang  mengukur  seberapa stabil laba yang diperoleh perusahaan setiap tahun. Jika perusahaan tidak stabil disebabkan oleh naik  turunnya  laba  maka  akan  membuat  perusahaan  sulit  untuk  mendapatkan  dana  eksternal. Volatilitas  laba  yang  semakin  tinggi,  cenderung  menaikkan  penerimaan capital  gain pada investor  pada  saat  perusahaan  mencapai  laba  tingkat  maksimal.  Saham  yang  dimiliki  investor cenderung  akan  dipertahankan  dalam  jangka  waktu  yang  lebih  lama  (hold).  Hal  ini mengakibatkan  tidak banyak penjualan yang terjadi, maka tingkat volatilitas harga saham akan cenderung rendah.
Kasmir (2015: 304) menjelaskan bahwa earning volatility dapat diukur dengan rumus sebagai berikut:
𝐸𝑉 = >?2@-#"5: A6B"#
'6#-7 C..2# (4)

## Model Empiris
Variabel  Dependen  dalam  penelitian  ini  adalah    variabel  volatilitas  harga  saham  dan variable  independen  mengguanakan  variabel  kebijakan  dividen,  leverage  dan  earning  volatility pada  perusahaan  Indeks  LQ45  periode  2018-2020.  Berikut  gambar  model  empiris  pada penelitian ini:
Gambar II. Model Empiris
Hipotesis
Jurnal Ekonomi Perjuangan ( JUMPER ) Vol.5 No.1. 2023   ; Halaman 23 -  39
P-ISSN : 2714-8319/ E-ISSN : 2714-7452
Diterima:30/05/2023 Diterbitkan:03/07/2023
H 1 : Kebijakan Dividen berpengaruh negatif terhadap Volatilitas Harga Saham H 2 : Leverage berpengaruh positif terhadap Volatilitas Harga Saham
H 3 : Earning Volatility berpengaruh negatif terhadap Volatilitas Harga Saham

## METODE PENELITIAN
Penelitian  menggunakan  45  perusahaan  Indeks  LQ45  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek Indonesia  (BEI)  periode  2018-  2020.  Sampel  perusahaan  yang  dipakai  dalam  penelitian  akan dipilih dengan menggunakan metode purposive sampling.. Pertimbangan yang digunakan untuk penentuan sampel pada penelitian ini adalah sebagai berikut:
Tabel I. Kriteria Sampel
Dalam  penelitian  ini  data  akan  dianalisis  menggunakan  metode  kuantitatif..  Teknik  analisis statistik yang digunakan dalam penelitian ini adalah analisis deskriptif, uji asumsi klasik, dan uji hipotesis.

## HASIL DAN PEMBAHASAN
Tabel II. Output Statistik Deskriptif

## Descriptive Statistics
N Min Max Mean Std. Deviation PV 66 .22 1.41 .5567 .24444 DPR 66 .01 2.24 .5838 .46515 DER 66 .06 .84 .4540 .22875 EV 66 .00 .61 .1089 .12104 Valid N (listwise) 66
Sumber: Olah Data SPSS 25, 2022 Berdasarkan  tabel  II,  menunjukkan  hasil  statistik deskriptif dari masing-masing variabel
Jurnal Ekonomi Perjuangan ( JUMPER ) Vol.5 No.1. 2023   ; Halaman 23 -  39
P-ISSN : 2714-8319/ E-ISSN : 2714-7452
Diterima:30/05/2023 Diterbitkan:03/07/2023
penelitian .

## Tabel III. Output Statistik Uji Kolmogorov-Smirnov
One-Sample Kolmogorov-Smirnov Test
Unstandardize d Residual N 66 Normal Paramet ers a,b Mean .0000000 Std. Deviation .23427405 Monte Carlo Sig. (2- tailed) Sig.
.206 d
99% Confide nce
Interval Lower Bound .196 Upper Bound .217 a. Test distribution is Normal. b. Calculated from data.

## Sumber: Olah data SPSS 25, 2022
Pada  tabel IV-2 hasil uji statistik Kolmogorov Smirnov menggunakan model monte carlo menghasilkan nilai Sig. (2-tailed) nilai menunjukan 0,206 > 0,05,    sehingga dapat disimpulkan bahwa residual atau data penelitian ini berdistribusi normal.

## Tabel IV. Output Uji Multikolinearitas
Coefficients a Model Collinearity Statistics Tolerance VIF 1 (Constant) Kebijakan Dividen .927 1.079 Leverage .891 1.123 Earning Volatility .897 1.115 a. Dependent Variable: Volatilitas Harga Saham Sumber: Olah data SPSS 25, 2022
Pada  tabel IV menunjukkan bahwa tidak ada gejala multikolinieritas hal ini dapat dilihat pada nilai collinearity  statistics yang  menunjukkan  nilai    lebih  besar  dari  0,10  dan  nilai  VIF  tidak lebih besar dari 10.
Jurnal Ekonomi Perjuangan ( JUMPER ) Vol.5 No.1. 2023   ; Halaman 23 -  39
P-ISSN : 2714-8319/ E-ISSN : 2714-7452
Diterbitkan:03/07/2023
Tabel V. Output Uji Heteroskedastisitas Coefficientsa Model
T Sig. 1 (Constant) 5.713 .000 Kebijakan Dividen -.820 .415 Leverage .354 .725 Earning Volatility -1.211 .230 a. Dependent Variable: Abs_Res

## Sumber: Olah data SPSS 25, 2022
Berdasarkan tabel V dapat dilihat bahwa nilai Sig. semua variabel independent lebih dari 0,05, hal ini dapat disimpulkan tidak terjadi heteroskedastisitas.

## Tabel VI. Output Uji Autokorelasi Run Test

## Runs Test
Unstandardized Residual Test Value a -.02785 Cases < Test Value 33 Cases >= Test Value 33 Total Cases 66 Number of Runs 27 Z -1.737 Asymp. Sig. (2-tailed) .082 a. Median
Sumber: Olah data SPSS 25, 2022
Pada tabel IV-5, hasil uji autokorelasi terlihat nilai signifikansi dari run test sebesar 0,082 yang berarti  nilai  signifikansi  lebih  besar  dari  0,05  sehingga  dapat  dinyatakan  tidak  terjadi autokorelasi pada model regresi tersebut.
Jurnal Ekonomi Perjuangan ( JUMPER ) Vol.5 No.1. 2023   ; Halaman 23 -  39
P-ISSN : 2714-8319/ E-ISSN : 2714-7452
Diterima:30/05/2023 Diterbitkan:03/07/2023
Tabel VII. Output Uji Regresi Linear Berganda

## Sumber: Olah data SPSS 25, 2022
Berdasarkan tabel VII hasil uji di atas, dapat diperoleh persamaan regresi linier berganda sebagai berikut:
Y = a + b1 X1 +  b2 X2 +  b3 X3 + e (5) Y = 0,494 + 0,046X1 + 0,205X2 – 0,524X3 (6)
Persamaan regresi linier berganda diatas dapat dijelaskan bahwa:
a. Konstanta  (a)  sebesar  0,494  yang  berarti  bahwa  variabel  Kebijakan  Dividen  (DPR), Leverage (DER), dan Earning Volatility (EV) dianggap  konstan.
b. Koefisien  regresi  variabel  kebijakan  dividen  (DPR)  sebesar  0,046  yang  berarti  bahwa setiap penambahan satu variabel kebijakan dividen (DPR) dapat meningkatkan presentase volatilitas  harga  saham  pada  perusahaan  Indeks  LQ45  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek Indonesia tahun 2018- 2020 sebesar 0,046.
c. Koefisien  regresi  variabel leverage (DER)  sebesar  0,205  yang  berarti  bahwa  setiap penambahan satu variabel Leverage (DER) dapat meningkatkan presentase volatilitas harga saham pada perusahaan Indeks LQ45 yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia tahun 2018- 2020 sebesar 0,205.
d. Koefisien regresi variabel Earning Volatility (EV) sebesar -0,524 yang berarti bahwa setiap penambahan satu variabel earning volatility (EV) dapat menurunkan presentase volatilitas harga saham pada perusahaan Indeks LQ45 yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia tahun 2018- 2020 sebesar -0,524.
Coefficients a Model Unstandardize d Coefficients Standar dized Coeffici ents
T
Sig.
B Std.
Error Beta (Constant) .494 .071 6.979 .000 DPR .046 .066 .087 .685 .496 DER .205 .138 .192 1.486 .142 EV -.524 .260 -.260 -2.021 .048
a. Dependent Variable: Volatilitas Harga Saham
Jurnal Ekonomi Perjuangan ( JUMPER ) Vol.5 No.1. 2023   ; Halaman 23 -  39
P-ISSN : 2714-8319/ E-ISSN : 2714-7452
Diterima:30/05/2023 Diterbitkan:03/07/2023
Tabel VIII. Output
Uji t
Coefficients a Model T Sig. 1 (Constant) 6.979 .000 Kebijakan Dividen .685 .496 Leverage 1.486 .142 Earning Volatility - 2.021 .048 a. Dependent Variable: Volatilitas Harga Saham
Sumber: Olah data SPSS 25, 2022
Berdasarkan tabel IV-9 diketahui bahwa tingkat signifikansi (α) sebesar 5% atau 0,05 dan dapat diperoleh nilai ttabel sebagai berikut:
Ttabel = α / 2; n – k – 1 = 0,05 /2; 66 -3 -1 = 0,025; 62 = 1,998
Maka diperoleh nilai ttabel 1,998. Sehingga untuk uji t dapat disimpulkan sebagai berikut:
a. Variabel Kebijakan dividen (DPR) secara statistik menunjukan hasil yang tidak signifikan, hal  ini  dapat  dilihat  dari  t  hitung  0,685  lebih  kecil dari  t  tabel  1,998  dengan  signifikansi sebesar 0,496 lebih besar dari 0,05 (5%). Sehingga hipotesis pertama ( 𝐻 1 ) yang menyatakan kebijakan dividen (DPR) berpengaruh negatif terhadap volatilitas harga saham ditolak.
b. Variabel Leverage (DER)  secara  statistik menunjukan  hasil  yang  tidak  signifikan,  hal  ini dapat  dilihat  dari  t  hitung  1,486  lebih  kecil  dari  t tabel  1,998  dengan  signifikansi  sebesar 0,142  lebih  besar  dari  0,05  (5%).  Sehingga  hipotesis  pertama  ( 𝐻 2 )  yang  menyatakan Leverage (DER) berpengaruh positif terhadap volatilitas harga saham ditolak.
c. Variabel Earning Volatility (EV) secara statistik menunjukan hasil yang tidak signifikan, hal ini dapat dilihat dari t hitung -2,021 lebih kecil dari t tabel 1,998 dengan signifikansi sebesar 0,048 lebih kecil dari 0,05 (5%). Sehingga hipotesis pertama ( 𝐻 3 ) yang menyatakan Earning volatility (EV) berpengaruh negatif terhadap volatilitas harga saham diterima.
Jurnal Ekonomi Perjuangan ( JUMPER ) Vol.5 No.1. 2023   ; Halaman 23 -  39
P-ISSN : 2714-8319/ E-ISSN : 2714-7452
Diterbitkan:03/07/2023

## Tabel VIII. Uji Simultan (Uji F)
ANOVA a Model F Sig. 1 Regression 3.832 .041 b
Residual
Total
Dependent Variable: Volatilitas Harga Saham Predictors: (Constant) EV, DPR, DER Sumber: Olah data SPSS 25, 2022
Berdasarkan tabel VIII dapat diketahui nilai signifikansi adalah sebesar 0,041 < 0,05 dan nilai fhitung  sebesar  3,832>  ftabel  sebesar  2,254  maka  sesuai  dengan  dasar  pengambilan  keputusan dalam uji F dapat disimpulkan bahwa kebijakan dividen, leverage, dan earning volatility secara simultan berpengaruh terhadap volatilitas harga saham.

## Tabel IX. Output Uji Koefisien Determinasi

## Sumber: Olah data SPSS 25, 2022
Berdasarkan  tabel  IV-9  hasil  uji  koefisien  determinasi  (Adjusted 𝑅 2),  dapat  diketahui  bahwa nilai Adjusted 𝑅 2 sebesar 0,037 atau 3,7%, sehingga dapat dikatakan bahwa sebesar 3% variasi volatilitas  harga  saham  pada  perusahaan  Indeks  LQ45  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia 2018-2020  disebabkan  oleh  ketiga  variabel  independent  dalam  penelitian  ini  yaitu  kebijakan dividen,  leverage,  dan  earning  volatility  sedangkan  0,963  atau  96,3%  sisanya  disebabkan  oleh variabel lain yang tidak diteliti dalam penelitian ini.

## PEMBAHASAN

## Pengaruh Kebijakan dividen terhadap volatilitas harga saham
Hasil  uji  hipotesis  untuk  pengaruh  variabel  kebijakan  dividen  terhadap  volatilitas harga  saham  saham  diperoleh  nilai  signifikansi  sebesar  0,496  >  0,05  dan  nilai  thitung  sebesar 0,685  <  ttabel  sebesar  1,998  sehingga  H0  diterima  dan  H1  ditolak.  Jadi,  dapat  disimpulkan
Model Summary b Model R
R Square Adjusted R Square Std. Error of the
Estimate 1 .285 a .081 .037 .23988
a. Predictors: (Constant), Earning Volatility,
Kebijakan Dividen, Leverage
b. Dependent Variable: Volatilitas Harga Saham
Jurnal Ekonomi Perjuangan ( JUMPER ) Vol.5 No.1. 2023   ; Halaman 23 -  39
P-ISSN : 2714-8319/ E-ISSN : 2714-7452
Diterbitkan:03/07/2023
bahwa  variabel  kebijakan  dividen  tidak  berpengaruh  terhadap  volatilitas  harga  saham.  Artinya dengan meningkatnya kebijakan dividen atau turunnya kebijakan dividen tidak akan berpengaruh terhadap  volatilitas  harga  saham    perusahaan  Indeks  LQ45    di  Bursa  Efek  Indonesia  (BEI) periode 2018-2020.
Dalam penelitian ini ditemukan bahwa kebijakan dividen tidak berpengaruh terhadap volatilitas  harga  saham  karena  dividen  yang  dibagikan  kepada  emiten  bersifat  tidak  pasti  dan sangat  tergantung  pada  kondisi  operasional  perusahaan  sehingga  dalam  memperkirakan volatilitas harga saham, para investor kurang memperhatikan  kebijakan dividen sebagai ukuran kinerja perusahaan. Sedangkan investor saham lebih menyukai memperoleh keuntungan melalui capital  gain  yang  mereka  usahakan  sendiri  karena  dapat  diperoleh  kapan  saja  tanpa  melihat kondisi operasional perusahaan. (Setianto dan Handini, 2020). Tidak hanya itu, jika capital gain yang  didapat  tinggi  maka  akan  membuat  harga  saham  semakin  tinggi  karena  dengan  semakin tingginya capital gain semakin banyak investor akan tertarik untuk membeli saham dan membuat harga saham naik.

## Pengaruh Leverage Terhadap Volatilitas Harga Saham.
Hasil uji hipotesis untuk pengaruh variabel leverage terhadap volatilitas harga saham saham diperoleh nilai signifikansi sebesar 0,142 > 0,05 dan nilai t hitung sebesar 1,486 < t tabel sebesar  1,998  sehingga  H0  diterima  dan  H1  ditolak.  Jadi,  dapat  disimpulkan  bahwa  variabel leverage  tidak  berpengaruh  terhadap  volatilitas  harga  saham.  Artinya  dengan  meningkatnya leverage  atau  turunnya  leverage  tidak  akan  berpengaruh  terhadap  volatilitas  harga  saham perusahaan dengan  Indeks LQ45 pada  Bursa Efek Indonesia (BEI) kurun waktu 2018-2020. Dalam penelitian ini ditemukan bahwa Debt to Equity Ratio (DER) tidak berpengaruh terhadap volatilitas  harga  saham.  Debt  to  Equity  Ratio  (DER)  yang  tinggi  dapat  meningkatkan  risiko kebangkrutan yang akan ditanggung oleh investor. Rasio leverage yang  tinggi dalam hal ini di gambarkan dengan Debt to Equity Ratio berarti menunjukkan bahwa pendanaan kegiatan dalam perusahaan  perusahaan  terlalu  bergantung  pada  pinjaman.  Jika  rasio  leverage  semakin  tinggi maka  cenderung  menyebabkan  menurunnya  harga  saham.  Sedangkan  penurunan  harga  saham akan  mempengaruhi  pada  minat  investor  dalam  melakukan  investasi  sehingga  menurunkan volatilitas  harga  saham.  Hasil  penelitian  ini  tidak  sesuai  dengan  signalling  theory  yang menekankan  pada  pentingnya  informasi  yang  dikeluarkan  oleh  perusahaan  terhadap  keputusan investasi  pihak  luar  perusahaan.  Informasi  tentang  Debt  to  Equity  Ratio  (DER)  dalam  laporan keuangan  pada  penelitian  ini  belum  memberikan  sinyal  bagi  investor  dalam  melakukan keputusan investasi. Secara teori, Debt to Equity Ratio (DER) yang tinggi akan menjadi beban bagi  perusahaan  karena  adanya  kewajiban  perusahaan  untuk  pembayaran  utang  dan  adanya risiko  kebangkrutan  yang  akan  ditanggung  oleh  investor  sehingga  investor  tidak  akan  tertarik untuk  menanamkan  modalnya  karena  pada  dasarnya  investor  menginginkan  keuntungan  dari investasi yang dilakukan. Ketidaktertarikan tersebut ditandai dengan menurunnya minat investor dalam menanamkan dananya sehingga akan berdampak pada volatilitas harga saham.
Hasil  penelitian  ini  sesuai  dengan  penelitian  yang  dilakukan  oleh  Ardiyansah  dan Isbanah  (2017),  dan  Dominka  dan  Yanti  (2019)  bahwa  leverage  tidak  berpengaruh  terhadap volatilitas  harga  saham.  Namun,  hasil  penelitian  ini  bertentangan  dengan  penelitian  yang dilakukan oleh Mubarok dan Mahfud (2017) bahwa leverage berpengaruh positif dan signifikan terhadap volatilitas harga saham.
Jurnal Ekonomi Perjuangan ( JUMPER ) Vol.5 No.1. 2023   ; Halaman 23 -  39
P-ISSN : 2714-8319/ E-ISSN : 2714-7452
Diterbitkan:03/07/2023

## Pengaruh Earning Volatility Terhadap Volatilitas Harga Saham.
Hasil uji hipotesis untuk pengaruh variabel earning volatility terhadap volatilitas harga saham diperoleh nilai signifikansi sebesar 0,048 < 0,05 dan nilai thitung sebesar - 2,021 > ttabel sebesar 1,998 sehingga dapat disimpulkan bahwa variabel earning volatility berpengaruh negatif terhadap  volatilitas  harga  saham.  Artinya  dengan  meningkatnya earning  volatility maka  akan semakin  rendah  volatilitas  harga  saham  atau  sebaliknya,  menurunnya earning  volatility akan meningkatkan  volatilitas  harga  saham  pada  perusahaan  Indeks  LQ45  yang  terdaftar  di  Bursa Efek Indonesia (BEI) periode 2018-2020.
Dalam penelitian ini, pengaruh negatif earning volatility terhadap volatilitas harga saham memiliki arti bahwa dengan meningkatnya earning volatility maka akan menurunkan volatilitas harga saham, begitu juga sebaliknya. Jika perusahaan pada titik pencapaian laba yang maksimal, para  investor  akan  mendapatkan capital  gain yang  semakin  banyak  jika earning  volatility meningkat. Sehingga investor akan melakukan hold atau mempertahankan saham yang dimiliki untuk beberapa waktu. Hal ini mengakibatkan  tingkat volatilitas harga saham cenderung rendah karena tidak banyak penjualan yang terjadi. Dan apabila perusahaan yang tingkat pendapatannya tidak  stabil  dan  bervariasi  akan  mengalami  volatilitas  harga  saham  yang  tinggi.  Pernyataan  ini diperkuat oleh Rowena dan Hendra (2017). bahwa perusahaan yang memiliki tingkat pendapatan yang tidak stabil mengindikasikan sinyal kepada investor bahwa perusahaan tersebut memiliki risiko yang sangat tinggi dimana akan berpengaruh terhadap perubahan pergerakan saham yang sangat cepat.
Hasil penelitian ini sesuai dengan penelitian yang dilakukan oleh Mubarok dan Mahfud (2017),  dan  Sinta  Adelia  Lubis  (2019)  bahwa earning  volatility berpengaruh negatif  terhadap volatilitas  harga  saham.  Namun,  hasil  penelitian  ini  bertentangan  dengan  penelitian  yang dilakukan oleh Dominika dan Yanti (2019) bahwa earning volatility tidak berpengaruh dan tidak signifikan terhadap volatilitas harga saham .

## PENUTUP
Berdasarkan  pembahasan diatas maka dapat disimpulkan   bahwa variabel  kebijakan dividen yang  diukur  menggunakan dividend  payout  ratio tidak  berpengaruh  terhadap volatilitas  harga saham . Hal tersebut bisa disebabkan karena dividen yang dibagikan emiten bersifat tidak pasti dan  sangat  bergantung  pada  kondisi  operasional  perusahaan  sehingga  investor  saham  lebih menyukai memperoleh keuntungannya melalui capital gain yang mereka usahakan sendiri karena dapat diperoleh kapan saja tanpa melihat kondisi operasional perusahaan. Variabel leverage yang diproksikan  menggunakan debt  to  equity  ratio (DER)  tidak  berpengaruh  terhadap  volatilitas harga  saham.  Dalam  hal  ini  investor  memandang  bahwa  perusahaan  dalam  pengambilan keputusan  tidak  selalu  bergantung  terhadap  hutang  namun  investor  lebih  tertarik  akan kemampuan  perusahaan  dalam  menghasilkan  pendapatan. Earning  volatility yang  diukur menggunakan EV ( earning  volatility) berpengaruh negatif terhadap volatilitas harga saham yang artinya dengan meningkatnya earning volatility maka mengakibatkan rendahnya volatilitas harga saham, dan begitupun sebaliknya. Dalam hal ini   investor lebih melihat penerimaan perusahaan dalam  bentuk  pendapatan  yang  tentunya  mempengaruhi  harga  saham.  Umumnya  perusahaan yang  diminati  investor  adalah  perusahaan  yang  mempunyai  pendapatan  yang  tinggi,  baik  itu berasal  dari  keuntungan  akan  naiknya  harga  saham  maupun  dari capital gain.  Hal  ini  wajar
Jurnal Ekonomi Perjuangan ( JUMPER ) Vol.5 No.1. 2023   ; Halaman 23 -  39
P-ISSN : 2714-8319/ E-ISSN : 2714-7452
Diterbitkan:03/07/2023
karena tujuan investor menanamkan investasinya adalah untuk mendapatkan keuntungan.
Penelitian  ini  tentunya  masih  banyak  memiliki  keterbatasan  yang  dapat  dijadikan  bahan pertimbanganl lagi para peneliti berikutnya agar mendapatkan hasil yang lebih baik. Keterbatasan didalam  penelitian  ini yaitu  hanya menggunakan  3  (tiga)  variabel  independent  yaitu  kebijakan dividen, leverage dan earning  volatility sedangkan  masih  banyak  variabel  lain  yang  dapat mempengaruhivolatilitas harga saham. Sehingga disarankan bagi peneliti selanjutnya untuk dapat menambahkan  variabel  lain  yang  diduga  dapat  mempengaruhi  volatilitas  harga  saham  seperti (faktor eksternal dalam perusahaan), tingkat inflasi, suku bunga, nilai tukar, dll.

## DAFTAR PUSTAKA
Ardiansyah,  I.,  &  Isbanah,  Y.  2017.  Analisis  Pengaruh  Deviden,  Pertumbuhan  Aset,  Ukuran Perusahaan, Dan Leverage Terhadap Volatilitas Harga Saham. Jurnal   Riset   Akuntansi Dan Keuangan , 5(3), 1565-1574.
Azura, S. N., Sofia, M., Nurhasanah, N., & Kusasi, F 2018. Pengaruh Devidend Payout Ratio, Devidend  Yield,  Ukuran  Perusahaan,  Volume  Perdagangan,  Nilai  Tukar,  Inflasi,  dan Tingkat  Suku  Bunga  Terhadap  Volatilitas  Harga  Saham  Pada  Perusahaan  Manufaktur Yang Tercatat Di Bursa Efek Indonesia Tahun 2012-2016. Jurnal Bahtera Inovasi , 2(1), 73-82.
Cendana,  J.  F.  2018.  Pengaruh  kebijakan  dividen  terhadap  volatilitas  harga  saham  pada perusahaan yang terdaftar di LQ 45. SKRIPSI -2018. Dewi, N. M. A. K., & Suaryana, I. G. N. A. 2016.Pengaruh volume perdagangansaham,leverage, dan  tingkat  suku  bunga  terhadap  volatilitas  harga  saham. E-Jurnal  Akuntansi Universitas Udayana , 17(2), 1112-1140.
Dominika,  Ivana  &  Yanti.,  2019.  Pengaruh  Kebijakan  Dividen,  Leverage,  Firm  Size,  Earning Volatility,  dan  Growth  terhadap  Volatilitas  Harga  Saham. Jurnal  Multiparadigma Akuntansi. Vol 1. No 3. Hal 589-598.
Firmansyah. 2006. Analisis Volatilitas Harga Kopi Internasional . Jakarta: Usahawan. Ghozali, Imam. 2011 . Aplikasi Analisis Multivariate Dengan Program SPSS, Edisi 4. BP- UNDIP.Semarang.
.2013. Analisis  Multivariate  Dan  Ekonometriks  Teori  Konsep,  Dan  Aplikasi Dengan Eviews 8 . Semarang : Universitas Diponegoro Semarang _______ 2016. Aplikasi    Analisis    Multivariate  Dengan Program IBM SPSS 23 ( Edisi 8). Cetakan ke VIII. Semarang. Badan Penerbit Universitas Diponegoro Halim, Abdul. 2005. Analisis Investasi . Jakarta: Salemba Empat Harahap. Sofyan Syafari. 2001. Analisis Kritis Atas Laporan Keuangan . Edisi Pertama. Jakarta: PT. Raja Grafindo Persada.
Jogiyanto. 2013. Teori sinyal dan Analisis Investasi.Yogyakarta: BPFE Yogyakarta. Kasmir.  2013. Pengantar  Manajemen  Keuangan. Edisi  1  Cetakan  Keenam  Jakarta:  Rajawali Pers _____.2015. Analisis Laporan Keuangan . Cetakan ke delapan. Jakarte: Raja Grafindo Persada. _____.2016. Pengantar Manajemen Keuangan , edisi Kedua.Jakarta. Prenadamedia Group.
Jurnal Ekonomi Perjuangan ( JUMPER ) Vol.5 No.1. 2023   ; Halaman 23 -  39
P-ISSN : 2714-8319/ E-ISSN : 2714-7452
Diterbitkan:03/07/2023
Latifah, H. T. 2020. Pengaruh Tangibility, Growth Opportunity dan Earning Volatility Terhadap Volatilitas  Harga  Saham  Pada  Perusahaan  Perbankan  yang  Terdaftar  di  BEI  Periode Tahun 2016- 2019. SKRIPSI -2020.
Mobarak,  R.,  &  Mahfud,  M.  K.  2017.  Analisis  Pengaruh  Kebijakan  Dividen,  Bvps, Earning Volatility, Leverage, Per, Dan Volume Perdagangan Terhadap Volatilitas Harga Saham (Studi Empiris Pada Perusahaan Go Public Non Keuangan Yang Listing Di Bursa Efek Indonesia Tahun 2012- 2015). Diponegoro Journal of Management , 6 (2), 209-221. Oktavianti, R., & Saryadi, S. 2020. Pengaruh Dividend Payout Ratio, Firm Size, Dan Leverage Terhadap  Volatilitas  Harga  Saham  (Studi  pada  Perusahaan  Indeks  LQ-45  yang Terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  Periode  2016-2018). Jurnal  Ilmu Administrasi Bisnis , 9 (2), 119-132.
Priana, I. W. K., & Muliartha, K. 2017. Pengaruh Volume Perdagangan Saham, Leverage, Dan Dividend Payout Ratio Pada Volatilitas Harga Saham. E- Jurnal Akuntansi Universitas Udayana , 20 (1), 1-29.
Rohmawati,  I.  2016.  Pengaruh  Volume  Perdagangan, Dividend  Payout  Ratio ,  dan  Inflasi Terhadap Volatilitas Harga Saham Pada Perusahaan yang Terdaftar Dalam Indeks LQ45 Tahun 2011-2015 . SKRIPSI -2016.
Rowena,  J.,  &  Hendra,  H.  2017. Earnings  Volatility ,  Kebijakan  Dividen,  Dan  Pertumbuhan Asset Berpengaruh Terhadap Volatilitas Harga Saham Pada Perusahaan Manufaktur Di BEI Periode 2013- 2015. Jurnal Administrasi Kantor , 5 (2), 231-242.
Santioso,  L.,  &  Angesti,  Y.  G.  2019.  Faktor-Faktor  Yang  Mempengaruhi  Volatilitas  Harga Saham Perusahaan Manufaktur. Jurnal Ekonomi , 24 (1), 46-64. Selpiana, K. R., & Badjra, I. B. 2018. Pengaruh Kebijakan Dividen, Nilai Tukar, Leverage, Dan Firm Size Terhadap Volatilitas Harga Saham. E-Jurnal Manajemen Unud , 7 (3), 1682- 1712.
Setiawan,  H.  B.  2020.  Pengaruh  Kebijakan  Dividen  terhadap  Volatilitas  Harga  Saham:  Studi pada  Perusahaan  yang  Terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  ( Doctoral  dissertation , Universitas Gadjah Mada).
Utami,  Ayuda  Rizkya.,  &  Purwohandoko.  2021.  Pengaruh  Kebijakan  Dividen, Leverage, Earning  Volatility, dan  Volume  Perdagangan  terhadap  Volatilitas  Harga  Saham  pada perusahaan  sektor  Finance  yang  terdaftar  di  BEI  Tahun  2014-2018. Jurnal  Ilmu Manajemen . Vol 9. No 1.
Yulinda,  E.,  Astuti,  T.  P.,  &  Haryono,  S.  T.  2020.  Analis  pengaruh devidend  payout  ratio, leverage,  firm  size, volume  perdagangan, earning  volatility, dan  inflasi  terhadap volatilitas harga saham pada perusahaan yang terdaftar dalam Indeks LQ 45 tahun 2014- 2017. Syntax Literate; Jurnal Ilmiah Indonesia , 5 (5), 76-83. https://www.idx.co.id/perusahaan-tercatat/laporan- keuangan-dan-tahunan/. Diakses  tanggal 25 Desember 2021.
https://amp.kontan.co.id/news/kinerja-mayoritas-emiten-lq45-turun-di-semester-i-2020- bagaimana- prospek-saham-lq45. Diakses tanggal 5 November 2021.
Jurnal Ekonomi Perjuangan ( JUMPER ) Vol.5 No.1. 2023   ; Halaman 23 -  39
P-ISSN : 2714-8319/ E-ISSN : 2714-7452
Diterima:30/05/2023 Diterbitkan:03/07/2023