Ekonika : Jurnal Ekonomi Universitas Kadiri
Available at :
http://ojs.unik-kediri.ac.id/index.php/ekonika
The Effect Of Financial Performance, Institutional Ownership, And Intellectual Capital On Firm Value, With Corporate Social Responsibility Disclosure As Moderating Variable
Setya Hadi Widodo 1 , Nur Fadjrih Asyik 2 , Titik Mildawati 3 1,2,3 Magister Akuntansi, Sekolah Tinggi Ilmu Ekonomi Indonesia Surabaya Setyahadiwidodo@gmail.com ; Nurfadjrih@stiesia.ac.id ; Titikmildawati@stiesia.ac.id ABSTRACT Artikel History : Received : 01 - 06 - 2023 Revised : 05 - 08 - 2023 Accepted : 28 - 08 - 2023 Agriculture was important in the national economy, society's survival, food suppliers, and food and work suppliers. This study examined and analyzed  financial  performance,  institutional  ownership,  and intellectual capital on firm value, with Corporate Social Responsibility Disclosure  as  a  moderating  ng  variable  at  Agricultural  sector companies.  The  population  comprised  IDX  agricultural  sector companies  for  three  years  (2018-2020).  Furthermore,  the  study  was quantitative. The data collection technique used purposive sampling. In line with that, there were 22 samples with 66 observations. Moreover, the  data  analysis  technique  used  multiple  linear  regression  with Moderate  Regression  Analysis  (MRA)  and  SPSS  26.  As  a  result,  the final  performance  positively  affected  the  firm's  value.  Likewise, institutional  ownership  positively  affected  the  firm's  value.  However, intellectual  capital  did  not  affect  the  firm's  value.  Additionally, Corporate  Social  Responsibility  could  not  moderate  the  relationship between  financial performance  and  firm  value.  Similarly,  Corporate Social  Responsibility  could  not  moderate  the  relationship  between Institutional  Ownership  and  firm  value.  Likely,  corporate  social responsibility could not moderate the relationship between intellectual capital and firm value.

## Keywords:
Financial Performance, Institutional Ownership, Intellectual Capital, Corporate Social Responsibility, Firm Value

## INTRODUCTION
Pendirian sebuah perusahaan mempunyai suatu tujuan yaitu untuk Mencapai keuntungan  serta memaksimalkan  kemakmuran pemilik  modal dan  juga  pemilik perusahaan dengan cara memaksimalkan nilai perusahaan (Andriani dan Subardjo, 2017). Nilai perusahaan sebagai fokus utama bagi investor dalam mengambil sebuah keputusan  untuk berinvestasi  di  perusahaan (Budiharjo,  2019) Nilai  perusahaan merupakan kinerja dari perusahaan  yang mampu mempengaruhi  investor  atau pandangan pasar perusahaan (Mardiana and Wuryani, 2019). Jika kinerja baik maka berpengaruh pada nilai perusahaan yang baik pula dan return juga semakin tinggi diperoleh, sehingga  akan  berdampak  pada kemakmuran stakeholder khususnya pemegang saham.
ISSN ( Online ) 2581-2157
Jurnal Ekonika vol 8 (2) 2023
ISSN ( Print )    2502-9304
Perusahaan yang baik merupakan perusahaan yang beroperasi bukan hanya mementingkan  kepentingan  sendiri,  namun mampu  memberikan  manfaat  bagi pemegang kepentingan atau stakeholder (Lingga and Wirakusuma, 2019). Stakeholder meliputi  pemegang  saham,  supplier,  konsumen,  kreditor,  masyarakat,  pemerintah, dan  pihak  berkepentingan  lainnya. Dari  dukungan stakeholder tersebut  maka  akan mempengaruhi  keberadaan  suatu  perusahaan. Semakin  kuat  dukungan stakeholder maka semakin besar pula usaha perusahaan dalam beradaptasi (Shafirah Pratama et al.,  2022). Pengungkapan  sosial  merupakan  alat  komunikasi  antara  perusahaan dengan stakeholder (Handoko, 2021) . Kegiatan sosial yang dilakukan oleh perusaaan sangat penting  dilaksanakan  guna  meningkatkan  nilai  perusahaan (Siahaan  and Nazaruddin & Sadalia, 2020).
Harga pasar saham bagi perusahaan yang terdaftar di bursa efek mewakili nilai perusahaan (Novita et.al., 2022). Prospek dan perkembangan perusahaan yang baik  di  masa  depan  dapat  dilihat  dari  harga  saham  yang  relatif  tinggi  sehingga mampu  memperkuat  kepercayaan  pasar. Peningkatan  harga saham  merupakan pengindikasian kemakmuran investor dan nilai perusahaan (Zuraida, 2019). Apabila nilai perusahaan tidak baik makan investor akan menilai bahwa perusahaan tersebut kategori rendah. Pengukuran nilai perusahaan dapat diproksikan dengan Price to Book Value (PBV)  yang  menunjukkan  seberapa  jauh  nilai  perusahaan  diciptakan  oleh perusahaan (Sofiani and Siregar, 2022). Price to Book Value (PBV) adalah perbandingan harga saham pasar dibanding dengan nilai buku perusahan (Mastuti and Prastiwi, 2021).
Berikut Fenomena rasio Nilai Perusahaan Sektor pertanian tahun 2018-2022.
Tabel 1. Rasio Nilai Perusahaan Sektor Pertanian Tahun 2018-2020
No Kode Perusahaan Price To Book Value (PBV) 2018 2019 2020 1 ALLI Andira Agro Tbk. 0,054 0,008 0,030 2 ANDI Astra Agro Lestari Tbk. 0,032 0,026 0,021 3 ANJT Austindo Nusantara Jaya Tbk. 0,008 0,007 0,003 4 BEEF Estika Tata Tiara Tbk. 0,055 0,039 0,517 5 BISI Bakrie Sumatera Plantations Tbk. 0,015 0,010 0,009 6 BTEK BISI International Tbk. 0,015 0,017 0,012 7 BWPT Bumi Teknokultura Unggul Tbk. 0,036 0,009 0,008 8 DSFI Dharma Samudera Fishing Industry Tbk. 0,035 0,022 0,016 9 CPRO Central Proteina Prima Tbk. 0,264 0,058 0,060 10 DSNG Dharma Satya Nusantara Tbk. 0,038 0,014 0,017 11 GZCO Eagle High Plantations Tbk. 0,012 0,030 0,039 12 IIKP Gozco Plantations Tbk. 0,005 0,022 0,012 13 JAWA Inti Agri Resources Tbk 0,009 0,008 0,009
Jurnal Ekonika vol 8 (2) 2023
14 LSIP Jaya Agra Wattie Tbk. 0,033 0,006 0,007 15 MGRO Mahkota Group Tbk. 0,008 0,019 0,035 16 PALM PP London Sumatra Indonesia Tbk. 0,056 0,030 0,049 17 SGRO Provident Agro Tbk. 0,007 0,004 0,020 18 SIMP Salim Ivomas Pratama Tbk. 0,020 0,015 0,041 19 SMAR Sampoerna Agro Tbk. 0,020 0,032 0,044 20 SSMS Sawit Sumbermas Sarana Tbk. 0,008 0,001 0,045 21 TBLA Smart Tbk. 0,047 0,038 0,035 22 UNSP Tunas Baru Lampung Tbk. 0,011 0,006 0,013

## Sumber : Data diolah
Dari  data  di atas  menunjukkan  bahwa  data  nilai  perusahaan  yang  diukur dengan  rasio Price  to  Book  Value Perusahaan  Sektor  Pertanian  yang  terdaftar  pada Bursa Efek Indonesia dari tahun 2018-2020 mengalami perubahan dan menunjukkan fluktuasi setiap tahun yang berbeda dan menunjukkan gejala yang sama di semua perusahaan. Dari 22 perusahaan yang menjadi objek penelitian, kenaikan PBV dialami oleh 18 perusahaan yaitu  ALLI, ANDI, ANJT, BEEF, BISI, DSFI, BWPT, CPRO, DSNG, PALM,  JAWA,  LSIP,  PALM,  SGRO,  SIMP,  AMAR,  SSMS,  TBLA  dan  UNSP  dari periode satu tahun sebelumnya dan setelah itu di periode ke dua perusahaan tersebut mengalami penurunan. Sedangkan 4 perusahaan perusahaan mengalami penurunan nilai perusahaan dari periode satu tahun sebelumnya adalah BTEK, GZCO, IIKP dan MGRO  dan  setelah  itu  perusahan-perusahaan  tersebut  mengalami  kenaikan.  Nilai perusahaan  dengan  fluktuasi  rentang  yang  terlalu  jauh  akan  menjadi  masalah, misalnya  perusahaan  dapat  kehilangan  daya  tarik  di pasar  modal.  Hal  ini  dapat membuat investor kurang percaya dan kurang berminat terhadap kineja perusahaan sehingga investor akan berpaling pada perusahaan lain dalam berinvestasi.
Informasi yang baik dan benar mengenai perusahaan menjadi salah satu faktor utama  dalam  mendorong  manajemen  untuk  memberikan signal tesebut  kepada investor dengan harapan dapat menaikan nilai perusahaan. Sinyal yang direaksi oleh pasar dapat dilihat dari volume perdagangan saham. Menurut Fauzia dan Amanah (2017) teori signal membahas  bagaimana  manajemen  dalam  memberikan  suatu informasi  kepada  pihak  pemegang  dana  dalam  hal  ini  investor,  dengan  tujuan mengurangi asymetry  information antara  manajemen  perusahan  dengan  investor. Keadaan asimetri Infomasi jika terus menerus dibiarkan akan menyebabkan turunnya minat investor dalam berinvestasi yang akan berkaitan pada harga saham dimana hal tersbeut akan berdampak pada menurunnya nilai perusahaan (Pramita et al ., 2021).
ISSN ( Online ) 2581-2157
Jurnal Ekonika vol 8 (2) 2023
ISSN ( Print )    2502-9304
Jika  investor  menangkap informasi  sebagai  sinyal  yang  positif  maka  investor  akan lebih  tertarik  untuk  bekerjasama  yaitu  dengan  melakukan  pembelian  saham  maka perusahaan dianggap memiliki masa depan yang terbaik kedepannya (Cecilia et al ., 2015).
Perusahaan  bertanggung  jawab  kepada berbagai pihak.  Perusahaan wajib berhubungan  dengan  pemangku  kepentingan  dan  memenuhi  permintaan  mereka, terutama stakeholder yang  memiliki  power  dalam  ketersediaan sumberdaya  dalam perusahaan  tersebut. Teori stakeholder muncul  menjadi  paradigma  yang  kuat mengenai  konsep bagaimana perusahaan  bertanggungjawab kepada stakeholder (Pramitha and Sudana, 2021) S takeholder Theory diungkapkan bahwa perusahaan wajib memberikan  informasi    berhubungan  dengan  aktivitas  yang  ingin  diketahui  oleh stakeholder. Informasi-informasi    tersebut  adalah  hak stakeholder. Jika perusahaan menginginkan  nilai  perusahaan  meningkat,  maka  peusahaan  harus  lebih  peduli terhadap  masalah  lingkungan  dan  sosial (Prastuti  and  Budiasih,  2015). Stakeholder Theory ada Signalling Theory melatarbelakangi penelitian ini yang menjelaskan tentang bagaimana  perusahaan  yang  diwakili  oleh  agen  atau  manajemen  mempunyai dorongan dalam memberikan  informasi  terkait  laporan  keuangan  kepada  pihak eksternal.

## LITERATURE REVIEW
Tabel 2. Penelitian Terdahulu No Peneliti Tahun Tujuan Penelitian Hasil peneltian 1 Mariani  dan Suryani (2018) Untuk menguji pengaruh kinerja keuangan terhadap nilai perusahaan dengan kinerja sosial dan kinerja lingkungan sebagai variabel moderator 1. Kinerja  Keuangan  berpengaruh  terhadap Nilai Perusahaan. 2. Kinerja  Lingkungan  tidak  berpengaruh terhadap Nilai Perusahaan. 3. Kinerja  Sosial  tidak  mampu  memoderasi Kinerja Keuangan terhadap Nilia Perusahaan 2 Lestari dan Sapitri (2016) Untuk menguji pengaruh intellectual capital ,
karakteristik perusahaan, dan corporate social responsibility terhadap nilai perusahaan 1. Intellectual  capital berpengaruh  positif terhadap nilai perusahaan.
2. Kepemilikan  manajerial  tidak  berpengaruh terhadap nilai perusahaan.
3. Kepemilikan institusional tidak berpengaruh terhadap  nilai  perusahaan,  hal  ini dikarenakan  adanya  asimetri  informasi antara manajemen dengan investor institusional 4. CSR disclosure berpengaruh  positif terhadap  nilai  perusahaan,  karena semakin  banyak  pengungkapan  CSR
Jurnal Ekonika vol 8 (2) 2023
yang dilakukan perusahaan maka citra perusahaan  akan  baik  sehingga berdampak  pada  peningkatan  nilai perusahaan 3 Wida dan Suartana (2014) Untuk menguji pengaruh kepemilikan manajerial dan kepemilikan institusional pada nilai perusahaan. 1. Kepemilikan Manajerial  tidak  berpengaruh pada nilai perusahaan. 2. Kepemilikan  Institusional  berpengaruh positif pada nilai perusahaan. 4 Putri dan Suwitho (2015) Untuk menguji Pengaruh kinerja keuangan terhadap nilai perusahaan dan corporate social Responsbility sebagai variabel moderasi 1. Kinerja  Keuangan  berpengaruh  positif terhadap nilai perusahaan. 2. Corporate  Social  Responsbility mampu memoderasi kinerja keuangan terhadap nilai perusahaan.

## Variabel Independen

## Kinerja Keuangan
Menurut Rudianto  (2013:189) kinerja  keuangan adalah  sebuah  prestasi kerja yang  telah  dicapai  manajemen  perusahaan  dalam melakukan mengelola  aset perusahaan secara efektif dan efisien pada periode tertentu. Rasio profitabilitas adalah indikator utama kinerja perusahaan karena menunjukkan seberapa efektif dan efisien operasinya  menghasilkan  laba. Profitabilitas  perusahaan  dapat  mempengaruhi seberapa  menariknya  bagi  investor. Return  On  Assets (ROA)  akan  menjadi rasio Profitabilitas yang digunakan dalam penelitian ini (ROA). Menurut Murhadi (2013) ROA  mengacu  pada  jumlah  keuntungan  yang  dihasilkan  perusahaan dari penggunaan seluruh asetnya. Dalam konteks ini aset perusahan mengacu apapun aset yang dimiliki perusahaan dengan modalnya sendiri serta uang asing darimanapun yang  telah  didaftarkannya  sebagai  modal  yang  dimilikinya.  Bisnis  yang  berhasil merupakan  bisnis  yang  perusahaan  dapat mengelola  sumber  daya  internal  untuk memberikan hasil terbaik dan dilakukan berdasarkan tinjauan kinerja yang dilakukan manajemen. Return  on  Assets (ROA)  dapat  dinyatakan  secara  matematis sebagai berikut :

## (ROA) = Total Aset

## Kepemilikan Institusional
Investor memiliki hak voting yang besar untuk berpihak pada manajemen atau bahkan bisa memaksakan dalam melakukan pengambilan keputusan sesuai dengan keputusan  dalam  kepentingan  dan  mengabaikan  dalam  tujuan  peningkatan  nilai perusahaaan.  Menurut Wardhani  et  al.,  (2017), kepemilikan saham  yang  dimiliki
ISSN ( Online ) 2581-2157
Jurnal Ekonika vol 8 (2) 2023
institusi  akan  mendorong  lebih dalam  melaksanakn tingkat  pengawasan  kinerja manajer lebih optimal karena kepemikan saham yang mewakili sumber kekuasaan pada  perusahaan  dan  bahkan  sebaliknya  terhadap  kinerja  manajer. Rumus kepemilikan institusional (KI) dihitung sebagai berikut :

## KI = Jumlah saham yang dimiliki institusi jumlah saham yang beredar

## Intellectual Capital
Intelectual Capital merupakan ilmu pengetahuan yang perusahaan miliki dimana aset  tersebut  tak  berwujud,    namun  dengan  adanya Intelectual  Capital tersebut perusahaan  mendapatkan  kelancaran  dan  laba  yang  maksimal  atau  kemapanan proses yang lebih dibanding kompetitor atau perusahaan lain. Menurut Pulic (1998) dalam (Astari  and  Darsono,  2020) Komponen  dari  VAIC merupakan  alat  ukur Intelectual Capital yang mudah dilakukan perusahaan karena berasal dari akun-akun laporan keuangan. VAIC terdiri dari komponen HCE ( Human Capital Efficiency ), CEE ( Capital  Employed  Efficiency )  dan  SCE  ( Structural  Capital  Efficiency ). Human  capital efficiency (HCE) terdiri dari pengalaman, pengetahuan, produktivitas serta kecocokan karyawan pada  perusahaan. Capital  Employed  Efficiency (CEE)  meliputi  bagaimana pemanfaatan  modal  finansial  serta  fisik  dalam  menciptakan  nilai  perusahaan . Structural  Capital  Efficiency (SCE) berkaitan  pada IC  seperti  paten, merk ,  strategi perusahaan. CEE berkaitan dengan efisiensi yang tidak dapat diukur menggunakan SCE dan HCE. IC tidak mampu menciptakan nilai dengan sendirinya, maka IC wajib dikombinasikan dengan capital employed , baik secara fisik maupun finansial. Berikut pengukuran Intellectual Capital (IC) dengan menggunakan VAIC TM yang melibatkan beberapa  variabel  dan  koefisien,  yang  mencangkup  tujuh  langkah  yang  di  sajikan pada tabel di bawah ini :

## Tabel 3. Langkah Pengukuran Model VAIC
Steps Variable Formula Varieble Operationalized 1 Value Added VA = OP+EC+D+A OP = Operating Profit 2 Intellctual Capital IC = EC + SC EC = Employed Costs 3 Human Capital Efficiency HCE = VA / HC D = Depreciato 4 Structural Capital Efficiency SCE = SC / VA A = Amortization 5 Intellectual Capital Efficiency ICE = HCE + SCE SC

## HC
= = Structural Capital Human Capital 6 Capital Employed Efficiency CEE = VA / CE SC = VA – HC 7 Value Added Intellectual Coeficient (VAIC TM ) VAIC = ICE + CEE
CE = Book Value of net Assets Sumber : (Fijałkowska, 2016)
Jurnal Ekonika vol 8 (2) 2023
Selain Pengukuran  VAIC TM dengan  pejabaran  melalui  tabel  3, Berikut penjabaran pengukuran Model VAIC TM yang digambarkan dalam Flowchart :
Gambar 1.  Ringkasan Model VAIC TM
Sumber : Laing, et.al (2010) melalui (Fijałkowska, 2016)
The  International  Federation  of  Accountan – IFAC  mengklasifikasikan Intellctual Capital menjadi  tiga  kategori,  yaitu Human  Capital, Structural Capital ,  dan Relational Capital. Terlampir pada tabel dibawah ini :
Tabel 4. Klasifikasi

## Intellectual Capital menurut IFAC
Human Capital Structural Capital Relational Capital  Jumlah karyawan
 Level pendidikan
 Kualifikasi karyawan
 Pengetahuan karyawan
 Kompensasi karyawan
 Pendidikan dan penelitian
 Jenis pelatihan terkait  Pergantian karyawan  Visi misi
 Kode etik
 Patents
 Copyrights
 Trademarks
 Management philosophy
 Corporate culture
 Management processes
 Information systems
 Networking systems
 Corporate governace
 Sistem pelaporan pelanggan
 Analisis kinerja keuangan komprehensif
 Kemampuan membayar hutang
 Struktur pemodalan
 Brands
 Pelanggan
 Loyalitas pelanggan
 Nama perusahaan
 Jaringan distribusi
 Kolaborasi bisnis
 Perjanjian lisensi
 Kontrak-kontrak yang menguntungkan
 Franchising Agreements
 Penghargaan
 Sertifikasi
 Strategi pemasaran
 Pangsa pasar
Sumber : IFAC 1998 melalui Farrukh dan Joiya (2018)
ISSN ( Online ) 2581-2157
Jurnal Ekonika vol 8 (2) 2023
ISSN ( Print )    2502-9304

## Variabel Dependen Nilai Perusahaan
Nilai perusahaan ( firm value ) adalah konsep yang sangat vital bagi pemegang saham, sebab  nilai perusahaan adalah salah satu indikator penting bagaimana pasar melihat perusahaan secara keseluruhan. Nilai perusahaan ditentukan oleh harga pasar saham.  Walsh  (2004)  (dalam Ryando,  2021) menyatakan  Harga  pasar  merupakan cerminan potensi perusahaan di masa akan datang, bagaimana peluang yang ada pada perusahaan tersebut bila investor menanam saham pada perusahaan tersebut.
Dengan  meningkatnya  harga  saham  di  pasar,  maka  para  pemegang  saham akan  merasakan  kemakmuran  atas  saham  yang  dimilikinya. Memaksimalkan  nilai perusahaan bagi pemegang saham merupakan salah satu tujuan perusahaan. Menurut Fama dan French (1998) (dalam Hermuningsih, 2013), mengadopsi fungsi manajemen keuangan  akan  berdampak  langsung, dengan nilai  perusahaan,  sehingga memungkinkan dapat mengoptimalkan  nilai tersebut. Firm  value yang  dimiliki memberikan  indikator  seberapa  efektif  dan  tidak  efektif  manajemen  menangani kekayaan  perusahaan.  Perusahaan  dengan  tingkat  nilai  perusahaan  tertinggi  akan berpengaruh pada kesejahteraan stakeholders. Dalam penelitian ini Nilai perusahaan dihitung dengan Rumus Price to Book  Value (PBV ) sebagai berikut :
PBV =

## ℎ
ℎ

## Variabel Moderating

## Corporate Social Responsibility
Corporate Social Responsibility adalah tanggung jawab yang dipikul organisasi atas  dampak  keputusan  dan  tindakannya  terhadap  lingkungan  dan  masyarakat. Tanggung jawab ini diwujudkan dalam bentuk moral dan perilaku organisasi yang terbuka yang memajukan kesejahteraan masyarakat dan pembangunan berkelanjutan dengan  tetap  mempertimbangkan  harapan  pemangku  kepentingan,  mematuhi standar dan undang-undang yang berlaku, dan terintegrasi ke dalam Corporate Social Responsibility (CSR)  memiliki  konsep  yang disebut  dengan  “ The Triple  Bottom  Line” yang meliputi konsep 3P yaitu ( Profit, People, Planet ). Dalam konsep Triple Bottom Line ini perusahaan dituntut tidak hanya memperhatikan pada kepentingan pemilik tapi juga kepentingan karyawan, pelangan, pemerintah dan masyarakat (Lindawati dan Puspita,  2015).  Dalam  pelaksanaannya Corporate  Social  Responsibility (CSR)  sangat
Jurnal Ekonika vol 8 (2) 2023
penting  dalam  mencapai  tujuan  karena  dapat  meningkatkan  nilai  perusahaan  dan pengungkapannya dapat meningkatkan citra perusahaan di mata masyarakat luas.
Global  Reporting  Initiative (GRI) merupakan  suatu  organisasi  nirlaba  yang mempromosikan  ekonomi  keberlanjutan.  GRI  mengeluarkan  standart  utama  dunia yang terkait Sustainability Reporting (Pelaporan Keberlanjutan), juga dikenal sebagai Ecological Foorprint Reporting , Environmental Social Governance (ESG) Reportin g, Triple Bottome  Line (TBL)  dan Corporate  Social  Responsibility (CSR) reporting .  Standart  GRI inilah yang membantu perusahaan-perusahaan dalam menciptakan pedoman laporan keberlanjutan  karena  GRI  merupakan  Standar  laporan  keberlanjutan  yang  paling banyak digunakan oleh perusahaan-perusahaan di seluruh dunia.
Pengungkapan  CSR  yang  telah  dilaksanakan  oleh  perusahaan  memberikan banyak  manfaat antara lain mampu meningkatkan kredibilitas sebuah perusahaan di mata  masyarakat  luas  dan juga investor  bisa  lebih  percaya  sebelum  melakukan investasi pada perusahaan tesebut. Oleh karena itu perusahan yang bersedia untuk menjalankan  pengungkapan  CSR    akan  dapat  meningkatkan  citra yang baik perusahaan  walaupun  memang    membutuhkan biaya  yang  tidak  sedikit  untuk memenuhi keinginan para Stakeholder . Berikut Rumus dalam penghtungan CSR :
CSDI =
Kerangka Konseptual Penelitian {
Gambar 2. Kerangka Konseptual Penelitian Intellectual Capital (IC) Nilai Perusahaan (NP) Kinerja Keuangan (KK) Corporate Social Responsibility (CSR) Kepemilikan Institusional (KI) H2 H3 H4 H5 H6 H1
ISSN ( Online ) 2581-2157
Jurnal Ekonika vol 8 (2) 2023

## Hypothesis Pengaruh Kinerja Keuangan terhadap Nilai Perusahaan
Kinerja keuangan perusahaan merupakan salah satu faktor yang dilihat oleh calon investor untuk menentukan investasi saham. Bagi sebuah perusahaan, menjaga dan  meningkatkan  kinerja  keuangan  adalah  suatu  keharusan  agar  saham  tersebut mampu eksis dan tetap diminati oleh investor. Laporan keuangan yang diterbitkan perusahaan merupakan cerminan dari kinerja keuangan perusahaan. Dalam penelitan yang dilakukan oleh Mariani and Suryani (2018) membuktikan bahwa ROA mepunyai pengaruh tehadap nilai perusahaan. Penelitian lain dilakukan oleh Putri and Suwitho (2016) menyatakan  bahwa  kinerja  keuangan  (ROA) berpengaruh  terhadap nilai perusahaan. Berdasarkan teori dan penelitian tersebut maka disusun hipotesis sebagai berikut :
H 1 : Kinerja   keuangan   berpengaruh   positif   terhadap   nilai   perusahaan

## Pengaruh Kepemilikan Institusional terhadap Nilai Perusahaan
Kepemilikan  institusional  mempunyai  pengaruh besar  dalam  memonitor manajemen  dalam  pengelolaan  perusahaan. Investor  institusional  dapat disubtitusikan  agar  melakukan  tugas  dan  fungsi  disiplin  dan memonitoring penggunaan debt (utang)  dalam  struktur  modal.  Semakin  besar  kepemilikan institusional dalam perusahaan tersebut maka semakin efisien pula fungsi monitoring terhadap  manajemen  dalam  pemanfaatan asset perusahaan  dan  fungsi  pencegahan pemborosan  oleh  manajemen..  Bukti  empiris  mengenai  pengaruh  kepemilikan institusional  terhadap  nilai  perusahaan  ditunjukkan  dalam  penelitian Lestari  and Sapitri  (2017), Nuryono et  al. ,  (2019) yang    membuktikan  bahwa  kepemilikan institusional  mempunyai  pengaruh  positif  terhadap  nilai  perusahaan.  Penelitian tersebut  sejalan  dengan  penelitian  yang  dilakukan  Oleh Wida dan Suartana  (2014) dengan  hasil  Penelitian  bahwa  Kepemilikan  Institusional  berpengaruh  positif terhadap nilai perusahaan. Berdasarkan teori dan penelitian tersebut maka disusun hipotesis sebagai berikut :
H 2 : Kepemilikan  institusional berpengaruh positif terhadap nilai Perusahaan.
Pengaruh Intellectual Capital terhadap Nilai Perusahaan
Pengelolaan sumber daya yang maksimal akan mampu meningkatkan add value bagi para investor. Pengungkapan informasi tersebut dapat berupa Financial dan Non- Financial dan  biasanya  perusahaan  hanya  memperhatikan  pegungkapan  informasi
Jurnal Ekonika vol 8 (2) 2023
yang bersifat financial , akan tetapi pengungkapan informasi Non-Financial juga penting seperti  pengungkapan  kepemilikan  dan  pemanfaatan Intellectual  Capital (Annisa, 2019) . Pengungkapan informasi ini diharapkan dapat membantu untuk meningkatkan Firm Value . Berdasarkan penelitian terdahulu yang dilakukan Putri dan Nuzula (2019), Jayanti dan Binastuti (2017) dan penelitian yang dilakukan Juwita and Angela (2016) menunjukkan bahwa Intellectual Capital mempunyai pengaruh positif terhadap nilai perusahaan.  dan  hal  ini mengindikasikan  bahwa  semakin  tinggi  nilai Intellectual Capital maka Firm Value yang dimiliki semakin tinggi. Hasil penelitian tersebut sejalan dengan penelitian yang dilakukan oleh penelitian Fauzia dan Amanah (2017) bahwa Intellectual Capital berpengaruh positif terhadap nilai perusahaan. Berdasarkan teori dan penelitian tersebut maka disusun hipotesis sebagai berikut :
H 3 : Intellectual  Capital berpengaruh   positif   terhadap   nilai   perusahaan.

## Pengaruh  Kinerja  Keuangan  terhadap  Nilai  Perusahaan  dengan  Dimoderasi Corporate Social Responsibility Disclosure
Pengungkapan Corporate  Social  Responsibility merupakan  salah  satu  kegiatan yang dilakukan agar laba semakin meningkat dan deviden yang dibagikan meningkat pula.  Bentuk  pengungkapan Corporate  Social  Responsibility sesuai  dengan  teori Stakeholder yang menyatakan bahwa perusahaan bukan hanya entitas yang beroperasi untuk kepentingan sendiri namun juga memberikan manfaat kepada seluruh pihak yang  bersangkutan.  Dengan  begitu  keberadaan  perusahaan  akan  mendapatkan dukungan  penuh  dari  seluruh Stakeholder perusahaan. Terkait  dengan  Penelitian kinerja keuangan terhadap nilai perusahaan dengan dimoderasi oleh Corporate Social Responsibility adalah  penelitian  dari Andriani  dan Subardjo  (2017) dan  Penelitian Hermawan dan Maf’ulah  (2014) dengan  hasil  Penelitian  bahwa Corporate  Social Responsibility mampu memperkuat pengaruh positif  kinerja keuangan terhadap nilai perusahaan. Penelitian tersebut didukung oleh Putri dan Suwitho (2016) dengan hasil bahwa Corporate  Social  Responsibility mampu  memperkuat  pengaruh  positif  kinerja keuangan terhadap nilai perusahaan. Berdasarkan teori dan penelitian tersebut maka disusun hipotesis sebagai berikut :
H 4 : Corporate  Social  Responsibility Memoderasi  Pengaruh  Kinerja  Keuangan terhadap  Nilai  Perusahaan.
ISSN ( Online ) 2581-2157
Jurnal Ekonika vol 8 (2) 2023
ISSN ( Print )    2502-9304
Pengaruh  Kepemilikan  Institusional  terhadap  Nilai  Perusahaan  dengan Dimoderasi Corporate Social Responsibility Disclosure
Pengungkapan  CSR  merupakan  nilai plus suatu  perusahaan  dan  akan menambah kepercayaan bagi investor, bahwa perusahaan an terus berkembang dan berkelanjutan sehingga akan berdampak pada meningkatnya nilai perusahaan. Para investor akan lebih mengapresiasi perusahaan yang mengungkapkan CSR dibanding perusahaan  yang  tidak  mengungkapkan  CSR,  mereka  akan  membeli  produk  yang sebagian laba perusahaan disisihkan untuk kepentingan sosial lingkungan, misalnya untuk pembangunan  fasilitas  masyarakat,  untuk  beasiswa,  program  pelestarian lingkungan dan lain sebagainya. Penelitian yang dilakukan oleh Widianingsih (2018) menunjukkan  hasil  bahwa Corporate  Social  Responsibility mampu  memperkuat hubungan  antara  variabel  kepemilikan  institusional  terhadap  nilai  perusahaan. penelitian Wida  P.  D dan Suartana  (2014) dengan  hasil  bahwa Corporate  Social Responsibility mampu  memperkuat  hubungan  antara  Kepemilikan  insitusional terhadap  nilai  perusahaan.Berdasarkan  teori  dan  penelitian  tersebut  maka  disusun hipotesis sebagai berikut :
H 5 : Corporate Social Responsibility Memoderasi Pengaruh Kepemilikan Institusional terhadap Nilai Perusahaan
Pengaruh Intellectual  Capital terhadap  Nilai  Perusahaan  dengan  Dimoderasi Corporate Social Responsibility Disclosure.
Pengungkapan CSR yang dilakukan oleh perusahaaan adalah perusahaan yang membangun  hubungan  baik  perusahaaan  dan  pihak eksternal. Terjalinnya  sebuah hubungan yang sangat baik dan saling mendukung antara perusahaan dan pihak luar baik itu investor ataupun masyarakat akan membuat citra perusahaan menjadi baik dan hal  tersebut  sangat berpengaruh  baik  pada  nilai  perusahaan. Dalam  hal  ini perusahaan  dirasa  mampu  mempertahankan Structural  Capital dan Human  Capital dinilai  sejalan  dengan  aspek  ekonomi  sedangkan Customer  Capital dinilai  sejalan dengan pengungkapan CSR pada aspek sosial. Menurut Ponga dan Amanah (2015) nilai perusahaan dapat dipengaruhi oleh Intellectual Capital karena intellectual capital mampu  menjadi  nilai  tambah  untuk  perusahaan  selain  pengungkapan  CSR. Intellectual Capital berperan penting dalam menaikkan nilai perusahaan. Berdasarkan teori dan penelitian tersebut maka disusun hipotesis sebagai berikut :
Jurnal Ekonika vol 8 (2) 2023
H 6 : Corporate  Social  Responsibility Memoderasi  Pengaruh Intellectual Capital
terhadap Nilai Perusahaan.

## METHODS
Jenis  penelitian  ini adalah Explanatory  Research dengan menggunakan pendekatan  kuantitatif.  Teknik Purposive  Sampling digunakan  dalam mendapatkan sampel penelitian. Dengan kriteria sebagai berikut:
1. Perusahaan  sektor  pertanian  yang  telah  terdafatar  pada  Bursa  Efek  Indonesia (BEI) tahun 2018-2020 dan menerbitkan laporan keuangan.
2. Laporan keuangan disajikan dalam bentuk mata uang Indonesia rupiah (Rp.)
3. Perusahaan  yang  telah  menerbitkan  Laporan  Keuangan, Annual  Report untuk periode terakhir tahun 2018-2020.
` Data  yang  digunakan  dalam  penelitian  ini  adalah  data  sekunder yang diperoleh dari Annual Report yang dapat diakses melalui website www.idx.com. Total ada 22 perusahaan yang sesuai kriteria dan sebanyak 66 observasi.
Tabel 5.Pengukuran Variabel No Variabel Simbol Pengukuran 1 Kinerja   keuangan KK Net Income Total Asset 2 Kepemilikan  institusional KI ℎ ℎ ℎ ℎ 3 Intellectual  Capital IC VAIC TM 4 Corporate Social Responsibility CSR 5 Nilai Perusahaan NP ℎ ℎ
Penelitian  ini  menggunakan  Uji Regresi  Linier  Berganda  dan  Uji Moderated Regression  Analysis (MRA). Moderated  Regression  Analysis (MRA)  menurut Ghozali (2016) ialah  variabel  independen  yang  akan  memperkuat  atau  memperlemah hubungan antara variabel independen lainnya terhadap variabel dependen. Menurut Solimun (2017) Variabel moderasi dapat diklasifikasikan menjadi  4 jenis yaitu pure moderation (moderasi murni), quasi moderation (moderasi semu), homologiser moderasi (moderasi potensial) dan Predictor moderasi (moderasi sebagai predictor).
ISSN ( Online ) 2581-2157
Jurnal Ekonika vol 8 (2) 2023
ISSN ( Print )    2502-9304

## Tabel 6. Klasifikasi Variabel Moderasi
No Tipe Moderasi Koefisien 1 Pure Moderations b2 Non Signifikan b3 Signifikan 2 Quasi Moderation b2 Non Signifikan b3 Signifikan 3 Homologizer Moderation b2 Non Signifikan b3 Signifikan 4 Predictor Moderation b2 Non Signifikan b3 Signifikan

## Sumber : (Solimun, 2017)
Persamaan yang digunakan untuk menganalisis pengaruh kinerja keuangan, kepemilikan  institusional  dan intellectual  capital terhadap  nilai  perusahaan  dengan CSR sebagai variabel pemoderasi adalah :
NP = α + β 1 KK + β 2 KI + β 3 IC + β 4 CSR + e (H 1 -H 2 -H 3 )
NP = α + β 1 KK + β 2 CSR + β 3 KK.CSR + e  (H 4 ) NP = α + β 1 KI + β 2 CSR + β 3 KI.CSR + e     (H 5 )
NP = α + β 1 IC + β 2 CSR + β 3 IC.CSR + e     (H 6 )

## RESULT

## Uji Statistik Deskriptif

## Tabel 7. Hasil Analisis Deskriptif
Variabel N Minimum Maximum Mean Std. Deviation Kinerja Keuangan (KK) 66 0.001 0.517 0.034 0.069 Kepemilikan Institusional (KI) 66 0.100 0.999 0.635 0.271 Intellcetual Capital (IC) 66 0.134 6.306 2.430 1.516 Corporate Sosial Responsibility (CSR) 66 0.286 0.626 0.433 0.081 Nilai Perusahaan (NP) 66 0.101 4.417 0.558 0.734 Valid N (listwise) 66

## Sumber data: Data Sekunder 2018-2020, diolah.
Dari hasil uji statistik deskriptif dapat diketahui bahwa :
1. Hasil  statistik  variabel  Kinerja  Keuangan  menunjukkan  nilai  terendah  sebesar 0.001 dimiliki oleh Sawit Sumbermas Sarana Tbk. yang berarti perusahaan mampu menghasilkan  laba  sebesar  0.001%  dalam  penggunaan  aset  yang  dimiliki perusahaan dan nilai tertinggi sebesar 0.517 dimiliki oleh Estika Tata Tiara Tbk. Yang artinya perusahaan menghasilkan laba sebesar 0.517 % dalam penggunaan aset yang dimiliki perusahaan. Nilai rata-rata sebesar 0,037 dan standar deviasi sebesar  0,069.  Dapat  dilihat  bahwa  standar  deviasi  lebih  besar  dari  rata-rata,
Jurnal Ekonika vol 8 (2) 2023
ISSN ( Print )    2502-9304
sehingga  data  kinerja  keuangan  yang  digunakan  dalam  penelitian  ini  bersifat heterogen.
2. Variabel Kepemilikan Institusional memiliki nilai terendah sebesar 0.100 dimiliki oleh  perusahaan  Andira  Agro  Tbk  yang  berati  bahwa  proporsi  saham  yang dimiliki institusi sebesar 0.1% dan nilai tertinggi sebesar 0.999 dimiliki oleh Tunas Baru Lampung Tbk. yang berarti bahwa jumlah saham yang dimiliki institusi pada perusahaan  tersebut  sebesar  0.9%. Nilai  rata-rata  sebesar  0.698  dan  standar deviasi 0.271. Melihat nilai standar deviasi lebih kecil dari nilai rata-rata, maka data kepemilikan institusional dalam penelitian ini bersifat homogen.
3. Variabel Intellectual Capital memiliki nilai terendah sebesar 0.134 yang dimiliki oleh perusahaan Austindo Nusantara Jaya Tbk yang berarti perusahaan tersebut tergolong dalam kategori Bad Performance karena nilai VAIC dibawah 1,5 dan nilai tertinggi sebesar 6.306 yang dimiliki perusahaan Eagle High Plantations Tbk. yang berarti  bahwa  perusahaan  tersebut  tergolong  dalam  kategori Top  Performance karena  nilai  VAIC  diatas  3. Nilai rata-rata  sebesar  2,672  dan  standar  deviasi sebesar 1,516. Nilai  standar  deviasi  lebih  rendah  dari  nilai  rata-rata,  hal  ini menunjukkan bahwa data Intellectual Capital dalam penelitian bersifat homogen.
4. Variabel Corporate  Social  Responsibility (CSR)  memiliki  terendah  sebesar  0.450 dimiliki  oleh  Austindo  Nusantara  Jaya  Tbk  yang  artinya  perusahaan  hanya memiliki  jumlah  pengungkapan  CSR  sebesar  0.45%  dan  nilai  tertinggi  0.648 dimiliki  oleh  Estika  Tata  Tiara  Tbk  yang  artinya  perusahaan  telah mengungkapkan jumlah pengugkapan CSR sebesar 0,64%. Nilai rata-rata sebesar 0.624 dan standar deviasi sebesar 0.613. Hal ini menunjukkan bahwa nilai standar deviasi  lebih  kecil  dari  nilai  rata-rata, yang  berarti data Corporate  Social Responsibility yang digunakan dalam penelitian ini bersifat homogen.
ISSN ( Online ) 2581-2157
Jurnal Ekonika vol 8 (2) 2023
ISSN ( Print )    2502-9304

## Uji Asumsi Klasik Uji Normalitas
Tabel 8. Hasil Uji Normalitas dengan Kolmogorov Smirnov
One-Sample Kolmogorov-Smirnov Test Unstandardized Residual N 66 Normal Parameters a,b Mean 2.7315405 Std. Deviation 1.91152350 Most Extreme Differences Absolute .104 Positive .104 Negative -.068 Test Statistic .104 Asymp. Sig. (2-tailed) .074 c,d a. Test distribution is Normal.
b. Calculated from data.
c. Lilliefors Significance Correction.
Sumber data: Data Sekunder 2018-2020, diolah.
Berdasarkan hasil uji pada Tabel 6 dapat diketahui bahwa besarnya nilai Asymp sig (2-tailed) sebesar 0,074, dan nilai tesebut adalah lebih besar dari 0,05, (0,074 > 0,05). sesuai dengan ketentuan yang telah di tetapkan maka dapat disimpulkan bahwa data tersebut telah berdistribusi normal sehingga layak untuk digunakan dalam penelitian.

## Uji Autokorelasi
Tabel 9. Hasil Uji Autokorelasi dengan Durbin Watson Model DU DW 4-DU Keterangan 1 1.7319 2.075 2.2681 Bebas Autokorelasi
Sumber data: Data Sekunder 2018-2020, diolah.
Berdasarkan  Tabel  7  dapat  diketahui  nilai  DW  sebesar  2.075  setelah dibandingkan  dengan  tabel  menggunakan  signifikansi  sebesar  5%,  dengan  jumlah sampel  66  (N)  dan  jumlah  Independen 4  maka  hasil  yang  dapat  Du  =  1.7319, sedangkan  4-Du  (4-1.7319  =  2.2681).    1.7319<  2.075  <  2.2681.  Hasil  tersebut menunjukkan DW diantara Du dan 4-Du, Sehingga dapat disimpulkan bahwa model yang digunakan dalam penelitian ini tidak terjadi autokorelasi.
Jurnal Ekonika vol 8 (2) 2023

## Uji Multikolinearitas

## Tabel 10. Hasil Uji Multikolinearitas
Model Coefficients a Collinearity Statistics Toleran ce VIF Keterangan 1 (Constant) Kinerja Keuangan (KK) 0.794 1.259 Bebas Multikolinearitas Kepemilikan Institusional (KI) 0.720 1.389 Bebas Multikolinearitas Intellcetual Capital (IC) 0.788 1.270 Bebas Multikolinearitas Corporate Sosial Responsibility (CSR) 0.570 1.753 Bebas Multikolinearitas
Sumber data: Data Sekunder 2018-2020, diolah.
Berdasarkan pada Tabel 8 dapat diketahui bahwa besarnya nilai Tolerance dari keempat variabel tersebut adalah lebih besar dari 0.10 dan nilai Variance Influennce Factor (VIF) pada seluruh variabel adalah lebih kecil dari 10, sesuai dengan ketentuan yang telah di tetapkan maka hal ini berarti model yang digunakan dalam penelitian tidak ditemukan adanya korelasi antar variabel bebas atau bisa disebut dengan bebas dari multikolinearitas, sehingga variabel tersebut dapat digunakan dalam penelitian.

## Uji Heterokedastisitas

## Tabel 11. Hasil Uji Heteroskedastisitas
Model Sig. Keterangan 1 (Constant) 0.964 Kinerja Keuangan (KK) 0.323 Bebas Heteroskedastisitas Kepemilikan Institusional (KI) 0.245 Bebas Heteroskedastisitas Intellcetual Capital (IC) 0.660 Bebas Heteroskedastisitas Corporate Sosial Responsibility (CSR) 0.261 Bebas Heteroskedastisitas
Sumber data: Data Sekunder 2018-2020, diolah .
Berdasarkan hasil uji heteroskedastisitas pada Tabel 9 dapat diketahui bahwa besarnya  nilai signifikansi  seluruh  variabel  lebih  besar  dai  0.05  dan  sesuai  dengan ketentuan yang telah ditetapkan maka hal ini berarti dalam model regresi tidak terjadi ketidaksamaan variance dari residual satu pengamatan ke pengamatan yang lain. Dari sini    bisa  diambil  kesimpulan  bahwa  seluruh  variabel  dapat  digunakan  dalam penelitian.

## Uji Hipotesis

## Analisis Regresi Linier Berganda
Analisis regresi linier berganda digunakan untuk mengetahui seberapa besar pengaruh  faktor  yang  digunakan  dalam  model  penelitian  yang  berkaitan  dengan
ISSN ( Online ) 2581-2157
Jurnal Ekonika vol 8 (2) 2023
ISSN ( Print )    2502-9304
Kinerja Keuangan, Kepemilikan Institusional, Intellectual Capital dan Corporate Social Responsbility terhadap  nilai  perusahaan.  Model  pertama  dalam  regresi  ini  di formulasikan sebagai berikut:

## Tabel 12. Analisis Regresi Linier Berganda Persamaan 1
Coefficients a Model Unstandardized Coefficients Standardized Coefficients t Sig. B Std. Error Beta 1 (Constant) .051 .296 .172 .864 KK .825 .259 .378 3.189 .002 KI .421 .205 .240 2.048 .045 IC .031 .061 .060 .510 .612 CSR .179 .221 .093 .807 .423
a. Dependent Variable: NP
Sumber data: Data Sekunder2018-2020, diolah .
Dari hasil perhitungan dalam Tabel 10 di atas, maka dapat disusun persamaan regresi linear berganda sebagai berikut: PBV = 0.051 + 0.825 KK + 0.421 KI + 0,031 IC + 0.179 CSR + e
Berdasarkan tabel 10 dapat diambil disimpulkan bahwa :
1. Nilai konstanta sebesar 0,051 yang berarti jika faktor KK,KI,IC dan CSR konstan maka besarnya nilai Nilai perusahaan sebesar 5,1%.
2. Berdasarkan tabel diatas uji t menunjukkan bahwa koefisien KK sebesar 0,825 dengan nilai t sebesar 3,179 dan signifikansi 0,002 < 0,05, hal ini menunjukkan bahwa kinerja keuangan berpengaruh terhadap nilai perusahaan.
3. Nilai koefisien KI sebesar 0,421 dengan nilai t sebesar 2,048 dan signifikansi 0,045  <  0,05,  hal  ini  menunjukkan  bahwa  kepemilikan  institusional berpengaruh terhadap nilai perusahaan.
4. Nilai koefisien IC sebesar 0,031 dengan nilai t sebesar 0,510 dan signifikansi 0,612 > 0,05, hal ini menunjukkan bahwa Intellcetual Capital Tidak berpengaruh terhadap nilai perusahaan.
Jurnal Ekonika vol 8 (2) 2023
ISSN ( Print )    2502-9304

## Uji Moderated Regression Analysis (MRA)
Tabel 13. Uji Moderated Regression Analysis (MRA) Persamaan 2
Coefficients a Model Unstandardized Coefficients Standardized Coefficients t Sig. B Std. Error Beta 1 (Constant) .328 .197 1.662 .102 KK .469 .270 .215 1.738 .087 CSR .125 .216 .065 .579 .564 KK.CSR 1.578 .564 .346 2.797 .007 a. Dependent Variable: NP

## Sumber data: Data Sekunder 2018-2020, diolah
Tabel  11  merupakan  hasil uji  t  pada    hipotesis  pengaruh  kinerja  keuangan terhadap nilai perusahaan yang dimoderasi oleh Corporate Social Responsibility. Dari tabel tersebut dapat diambil persamaan : PBV = 0.328 + 0.469 KK + 0.125 CSR + 1.578 KK* CSR + e
Nilai t dari KK x CSR adalah 2,797 dengan nilai signifikansi 0,007 sehingga dapat diambil kesimpulan bahwa Corporate Social Responsibility mampu memoderasi secara signifikan Pengaruh kinerja keuangan terhadap nilai perusahaan, dengan demikian hipotesis keempat diterima. Hal ini mencerminkan bahwa semakin baik perusahaan dalam melakukan pengelolaan Corporate Social Responsibility maka akan memperkuat pengaruh kinerja keuangan terhadap nilai perusahaan.
Dengan  melihat tabel  11 tersebut    dapat  disimpulkan  bahwa    koefisien  b2 mempunyai  nilai  signifikansi  sebesar  0,564  >  0.05  sedangkan  nilai  koefisien  b3 mempunyai nilai signifikansi sebesar 0,007 < 0.05 sehingga dapat disimpulkan bahwa variabel Corporate Social Responsibility pada penelitian ini bisa disebut variabel moderasi murni (Pure Moderation) , Menurut Solimun (2017) Pure moderation merupakan variabel yang  memoderasi  hubungan  antara  variabel  prediktor  dan  variabel  tergantung  di mana variabel moderasi murni berinteraksi dengan variabel prediktor tanpa menjadi variabel prediktor.
ISSN ( Online ) 2581-2157
Jurnal Ekonika vol 8 (2) 2023
ISSN ( Print )    2502-9304

## Tabel 14. Uji Moderated Regression Analysis (MRA) Persamaan 3
Coefficients a Model Unstandardized Coefficients Standardized Coefficients t Sig. B Std. Error Beta 1 (Constant) .240 .255 .944 .349 KI .293 .227 .167 1.291 .202 CSR .052 .243 .027 .212 .833 KI.CSR .261 .261 .133 1.000 .321
a. Dependent Variable: NP
Sumber data: Data Sekunder 2018-2020, diolah.
Tabel  12  merupakan  hasil  uji  t  pada    hipotesis  pengaruh kepemilikan institusional terhadap  nilai perusahaan  yang  dimoderasi  oleh Corporate  Social Responsibility. Dari  uji  tersebut  dapat  diambil  persamaan PBV  = 0.240  +  0.293 KI + 0.052 CSR + 0.261 KK*CSR + e
Dari tabel tersebut dapat dilihat nilai KI x CSR adalah 1,000 dengan signifikansi sebesar 0,321 maka dapat dijelaskan bahwa Corporate Social Responsibility tidak mampu memoderasi  secara  signifikan  pengaruh  kepemilikan  institusional  terhadap  nilai perusahaan, dengan demikian hipotesis kelima ditolak.
Dari tabel 12 tersebut  dapat disimpulkan bahwa  koefisien b2 mempunyai nilai signifikansi sebesar 0.833 > 0.05 dan  koefisien b3 mempunyai nilai signifikansi sebesar 0.321 > 0.05, melihat  kedua nilai signifikansi keduanya lebih dari 0.05 yang artinya membuktikan bahwa CSR tidak berpengaruh terhadap nilai perusaaan dan CSR juga tidak  mampu  memoderasi  pengaruh  kepemilikan  institusional  terhadap  nilai perusahaan. Dapat disimpulkan bahwa variabel Corporate Social Responsibility pada uji t ini bisa disebut moderasi potensial (Homologizer Moderation) , Menurut Solimun (2017) Homologizer  Moderation adalah  variabel  yang  potensial  menjadi  variabel  moderasi yang  mempengaruhi  kekuatan  hubungan  antara  variabel  prediktor  dan  variabel tergantung.  Variabel  ini  tidak  berinteraksi  dengan  variabel  prediktor  dan  tidak mempunyai hubungan yang signifikan dengan variabel tergantung.
Jurnal Ekonika vol 8 (2) 2023
Tabel 15. Uji Moderated Regression Analysis (MRA) Persamaan 4
Coefficients a Model Unstandardized Coefficients Standardized Coefficients t Sig. B Std. Error Beta 1 (Constant) .745 .274 2.724 .008 IC .262 .158 .506 1.654 .103 CSR .048 .259 .025 .187 .852 IC.CSR .307 .253 .382 1.214 .229
a. Dependent Variable: NP
Sumber data: Data Sekunder 2018-2020, diolah.
Tabel  13  merupakan  hasil uji  t  pada    hipotesis  pengaruh Intellectual  Capital terhadap nilai perusahaan yang dimoderasi oleh Corporate Social Responsibility. Dari uji tersebut dapat diambil persamaan sebagai berikut : PBV = 0.745 + 0.262 KI +0.048 CSR + 0.307 IC*CSR + e
Dari Tabel diatas dapat dilihat nilai t hitung  ICxCSR sebesar 1,214 dengan nilai signifikansi sebesar 0,229 > 0,05 sehingga dapat disimpulkan bahwa Corporate Social Responsibility tidak mampu memoderasi secara signifikan hubungan antara intellectual capital dengan nilai perusahaan, dengan demikian hipotesis keenam ditolak.
Dari  tabel  13  dapat disimpulkan  bahwa    koefisien  b2  mempunyai  nilai signifikansi sebesar 0,852 > 0.05 dan  koefisien b3 mempunyai nilai signifikansi sebesar 0.229 > 0.05, melihat  kedua nilai signifikansi keduanya lebih dari 0.05 yang artinya membuktikan bahwa CSR tidak dapat mempengaruhi nilai perusaaan dan CSR juga tidak  mampu  memoderasi  pengaruh  kepemilikan  institusional  terhadap  nilai perusahaan. Dapat disimpulkan bahwa variabel Corporate Social Responsibility pada uji t ini bisa disebut moderasi potensial (Homologizer Moderation) , Menurut Solimun (2017) Homologizer  Moderation adalah  variabel  yang  potensial  menjadi  variabel  moderasi yang  mempengaruhi  kekuatan  hubungan  antara  variabel  prediktor  dan  variabel tergantung.  Variabel  ini  tidak  berinteraksi  dengan  variabel  prediktor  dan  tidak mempunyai hubungan yang signifikan dengan variabel tergantung.

## CONCLUSION
Variabel Kinerja Keuangan (KK) menunjukkan pengaruh positif terhadap nilai perusahaan. Hal ini menandakan bahwa Nilai ROA  yang tinggi menunjukkan kinerja yang semakin baik maka return juga akan naik. Tinggi rendahnya Return On Assets tergantung pada pengelolaan aset perusahaan sehingga semakin efisien pengelolaan
ISSN ( Online ) 2581-2157
Jurnal Ekonika vol 8 (2) 2023
perusahaan maka semakin tinggi pula kemampuan perusahaan dalam menghasilkan laba  bagi  perusahaandanhal  tersebut  berdampak  pada  meningkatnya nilai perusahaan. Variabel  Kepemilikan  Institusional  (KI)  menunjukkan  memiliki pengaruh  positif  signifikan  terhadap  nilai  perusahaan. Kepemilikan  institusional dapat meningkatkan nilai perusahaan, dengan memanfaatkan informasi, serta dapat mengatasi konflik keagenan karena dengan meningkatnya kepemilikan institusional maka  segala  aktivitas  perusahaan  akan  diawasi  oleh  pihak  institusi  atau  lembaga. Investor  institusional  dianggap  sebagai  pihak  yang  efektif  dalam  melakukan pengawasan setiap tindakan yang dilakukan oleh manajer. Variabel Intellctual Capital (IC) tidak memiliki pengaruh terhadap nilai perusahaan. Hal ini dikarenakan bahwa pengukuran Intellectual Capital masih belum ada standarisasinya sehingga sulit untuk mengkuantifikasikan Intellectual Capital tersebut. Investor kurang mempertimbangkan intellectual  capital dalam  menilai  atau mengukur  kinerja  perusahaan  dikarenakan investor  lebih  melibat  faktor  lain  dalam  mengukur  nilai  perusahaan. Variabel Corporate Social Responsibility (CSR) mampu memoderasi pengaruh kinerja keuangan terhadap  nilai  perusahaan. Hal  tersebut  mencerminkan bahwa semakin  baik perusahaan dalam melakukan pengelolaan Corporate Social Responsibility maka dapat memperkuat pengaruh kinerja keuangan terhadap nilai perusahaan. Corporate Social Responsibility (CSR) tidak mampu  memoderasi  pengaruh  kepemilikan institusional terhadap  nilai  perusahaan. Hal  ini  menunjukkan  bahwa CSR  tidak  berinteraksi terhadap  Kepemilikan  institusional.  Sehingga  dapat  disimpulkan sebesar  apapun perusahaan  mengungkapkan  CSR  hal  tersebut  tidak akan pengaruh  dalam memperkuat kepemilikan insitusional terhadap nilai perusahaan. Variabel Corporate Social  Responsibility (CSR) tidak mampu  memoderasi  atau  memperkuat  pengaruh intellectual  capital terhadap  nilai  perusahaan. Hal  ini  menunjukkan    CSR  tidak mempunyai interaksi dan hubungan yang signifikan pada Intellectual capital . Sehingga pengungkapan  CSR  pada  perusahaan  tidak  akan  bisa  memperkuat  pengaruh Intellectual capital terhadap nilai perusahaan.
Bagi peneliti selanjutnya perlunya untuk memperluas kembali ukuran-ukuran dalam konsep yang diamati dalam penelitian, seperti ukuran nilai perusahaan seperti menggunakan Price  Earning  Ratio dan  Tobin’s  Q  perlu  juga  di  kaji,  sehingga memungkinkan  hasil  komparasi  yang  lebih  komprehensif.  Selain  itu,  perlu  juga menggunakan ukuran kinerja keuangan yang berbeda seperti ROE dan NPM. Bagi
Jurnal Ekonika vol 8 (2) 2023
investor  yang  ingin  melakukan  investasi,  maka  sebaiknya  meneliti  terlebih  dahulu informasi  yang  telah  dipublikasikan  oleh  perusahaan  sehingga  dapat  menjadi pedoman dalam pengambilan keputusan sebelum berinvestasi. Dalam hal ini yang perlu  diperhatikan  antara  lain,  kinerja  keuangan  yang  dapat  dilihat  dari perkembangan  profitabilitas  dari  tahun  ke  tahun  sehingga  diperoleh  keyakinan bahwa perusahaan memiliki prosek kedepan yang lebih baik dan layak sebagai tempat berinvestasi.

## BIBLIOGRAPHY
Andriani, S., & Subardjo, A. (2017). Pengaruh Kinerja Keuangan Terhadap Nilai Perusahaan Dengan  Pengungkapan  CSR  Sebagai  Variabel  Moderasi. Jurnal  Ilmu  dan  Riset Akuntansi. 6 (5), 1850–1864.
Annisa, M. L. (2019). Pengaruh Intellectual Capital Terhadap Kinerja Keuangan Perusahaan.
Jurnal Profita 12, 433. https://doi.org/10.22441/profita.2019.v12.03.006
Astari, R.K., Darsono, (2020). Pengaruh Intellectual Capital Terhadap Kinerja Perusahaan dan Nilai Perusahaan. Media Bisnis 9, 1–10. https://doi.org/10.34208/mb.v13i2.515
Budiharjo, R., 2019. Effect of Environmental Performance and Financial Performance on Firm
Value. Internationa Journal of Academic Research  in Accounting, Finance  and Management. Sci. 9, 65–73.
https://doi.org/https://doi.org/http://dx.doi.org/10.6007/IJARAFMS/v9- i2/6030
Cecilia.,  Rambe,  S.,  &  Torong,  M.Z.B.  (2015).  Analisis  Pengaruh  Corporate  Social Responsibility , Profitabilitas dan Ukuran Perusahaan Terhadap Nilai Perusahaan pada  Perusahaan  Perkebunan  yang  Go  Public  di  Indonesia  ,  Malaysia  ,  dan Singapura.
Fauzia, N., & Amanah, L. (2017). Pengaruh Intellectual Capital, Karakteristik Perusahaan, Dan Corporate Social Responsibility Terhadap Nilai Perusahaan. Jurnal Ilmu dan Riset Akunt ansi. 5 (4), 1–22.
Fijałkowska, J., 2016. Value Added Intellectual Coefficient (VAIC TM ) as a Tool of Performance
Measurement. Przedsiebiorczosc i Zarz. 15, 129–140.
https://doi.org/10.2478/eam-2014-0010
Ghozali,  I.,  2016.  Aplikasi  Analisis  Multivariate  dengan  Program  SPSS.  Badan  Penerbit Universitas Diponegoro, Semarang.
Handoko, B.., 2021. Stakeholder Theory dan Hubungannya dengan Sustainability Report. Artikel.
Hermawan,  S.,  &  Maf’ulah,  N.  (2014).  Pengaruh  Kinerja  Keuangan  Terhadap  Nilai Perusahaan  dengan  Pengungkapan  Corporate  Social  Responsibility  sebagai Variabel Pemoderasi. Jurnal Dinamika Akuntansi. 6 (2), 103–118.
Hermuningsih,  (2013).  Pengaruh  Profitabilitas,  Growth  opportunity,  sruktur  Modal terhadaP nilai Perusahaan Pada Perusahaan Publik di indonesia. Buletin Ekonomi Moneter dan Perbankan. 18, 38–46. https://doi.org/10.1177/027046769801800106
Jayanti, L., & Binastuti, S. (2017). Pengaruh Intellectual Capital Terhadap Nilai Perusahaan
ISSN ( Online ) 2581-2157
Jurnal Ekonika vol 8 (2) 2023
ISSN ( Print )    2502-9304
Dengan  Kinerja  Keuangan  Sebagai  Variabel  Intervening  Pada  Perusahaan Perbankan Yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia. Jurnal Ilmu Ekonomi Bisnis 22
(3), 187-198.
Juwita,  R.,  Angela,  A.,  2016.  Pengaruh  Intellectual  Capital  Terhadap  Nilai Juwita,  R.,  & Angela, A. (2016). Pengaruh Intellectual Capital Terhadap Nilai Perusahaan pada Perusahaan Indeks Kompas 100 di Bursa Efek Indonesia. Jurnal Akuntansi . 8 (1), 1– 15.
Lestari, N., & Sapitri, R.C. (2017). Pengaruh Intellectual Capital Terhadap Nilai Perusahaan. Jurnal Akuntansi, Ekonomi dan Manajemen Bisnis. 4 (1), 28–33.
Lindawati,  A.S.L.,  &  Puspita,  M.E.  (2015).  Corporate  Social  Responsibility:  Implikasi Stakeholder dan Legitimacy Gap dalam Peningkatan Kinerja Perusahaan. Jurnal Akuntansi Multiparadigma. 6 (1), 157–174.
https://doi.org/10.18202/jamal.2015.04.6013
Lingga, V.P., Wirakusuma, M.G., 2019. Pengaruh Corporate Social Responsibility pada Nilai Perusahaan dengan Kinerja Lingkungan Sebagai Pemoderasi. E Jurnal Ekonomi dan Bisnis Universitas Udayana . 4, 413. https://doi.org/10.24843/eeb.2019.v08.i04.p05 Mardiana, I.A., Wuryani, E., 2019. Pengaruh Kinerja Lingkungan terhadap Nilai Perusahaan dengan Profitabilitas sebagai Variabel Pemoderasi. Jurnal Akuntansi Unesa 8, 1–
8.
Mariani,  D.,  &  Suryani,  (2018).  Pengaruh  Kinerja  Keuangan  Terhadap  Nilai  Perusahaan Dengan  Kinerja  Sosial  Dan  Kinerja  Lingkungan  Sebagai  Variabel  Moderator. Jurnal Akuntansi Dan Keuangan . 7, 59–78.
Mastuti, A.N., Prastiwi, D., 2021. 501-Article Text-1127-1-10-20210730 6, 222–238. Murhadi, W.R., 2013. Analisis Laporan Keuangan, Proyeksi dan Valuasi Saham. Salemba Empat, Jakarta.
Novita, Iet.al.,2022.Natural climate solutions in Indonesia: wetlands are the key to achieve Indonesia's  national  climate  commitment. Environmental  Research  Letters. 17,1- 11.https://doi.org/ 10.1088/1748-9326/ac9e0a
Nuryono, M., Wijayanti, A., & Samrotun, Y.C. (2019). Audit Pada Nilai Perusahaan Teori Keagenan ( Agency Theory ). Edunomika. 3 (1), 199–212.
Oktyas Putri, A., & Suwitho, (2016). Pengaruh Kinerja Keuangan Terhadap Nilai Perusahaan dengan  Pengungkapan  CSR  sebagai  Variabel  Pemoderasi. Jurnal  Imu  dan  Riset Manajemen. 4 (4), 1–19.
Ponga, B.T., Amanah, L., 2015. Pengaruh CSR dan Modal Intelektual Terhadap Nilai Ponga, B.T., & Amanah, L. (2015). Pengaruh CSR dan Modal Intelektual Terhadap Nilai Perusahaan dengan GCG Sebagai Pemoderasi. Jurnal Ilmu Riset Akuntansi . 4 (6), 1– 15.
Putri,  S.  D.,  &  Nuzula,  N.  F.  (2019).  Pengaruh  Intellectual  Capital  Terhadap  Kinerja Keuangan dan Nilai Perusahaan (Studi pada Perusahaan Sektor Manufaktur yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia Periode 2012-2017). Jurnal Administrasi Bisnis, 66(1), 28–36.
Pramita,  A.W.,  Syafrudin,  S.,  Sugianto,  D.N.,  2021.  Effect  of  seawater  intrusion  on groundwater in the Demak coastal area Indonesia: A review. IOP Conf. Ser. Earth Environ. Sci. 896. https://doi.org/10.1088/1755-1315/896/1/012070
Pramitha, I.A.Y., Sudana, I.P., 2021. Pengungkapan Corporate Social Responsibility, Kinerja Lingkungan  dan  Nilai  Perusahaan. E-Jurnal  Akuntansi .  31,  615.
Jurnal Ekonika vol 8 (2) 2023
ISSN ( Print )    2502-9304
https://doi.org/10.24843/eja.2021.v31.i03.p08
Prastuti, N.K.K., Budiasih, I.G.A.N., 2015. Pengaruh Good Corporate Governance pada Nilai Perusahaan dengan Moderasi Corporate Social Responsibility. E-Jurnal Akuntansi. Univ. Udayaa 13, 114–129.
Rudianto. (2013). Akuntansi Manajemen Informasi untuk Pengambilan Keputusan Strategis.
Jakarta: Erlangga
Ryando,  (2021).  Pengaruh  Profitabilitas  Terhadap  Struktur  Modal  Perusahaan Pertambangan Subsektor Batubara Yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia Tahun 2012-2017. Jurnal Ilmu Manajemen. Surya Pasca Sci. 10, 31–42.
Shafirah  Pratama,  I.,  Risma,  D.,  2,  D.,  2022.  Pengaruh  pengungkapan  corporate  social responsibility  terhadap  institutional  ownership  pada  perusahaan  high-profile yang listing di bursa efek Indonesia. Jurnal Ekonomi Keuangan dan Manajemen. 18, 540. https://doi.org/10.29264/jinv.v18i3.11701
Siahaan,  T.,  Nazaruddin  &  Sadalia,  I.,  2020.  The  Effect  of  Supply  Chain  Management  on Competitive  Advantage  and  Operation  Organization  Performance  at  PT  PLN (Persero). International Journal Research . Rev. 7, 80–87.
Sofiani,  L.,  Siregar,  E.M.,  2022.  Analisis  Pengaruh  ROA,  CR  dan  DAR  Terhadap  Nilai Perusahaan Sektor Makanan dan Minuman. Jurnal Ilmu Akuntansi Kesatuan. 10, 9– 16. https://doi.org/10.37641/jiakes.v10i1.1183
Solimun, (2017). Analisis Variabel Moderasi dan Mediasi. Program Studi Statistika FMIPA Universitas Brawijaya 31–37.
Wardhani, T.S., Chandrarin, G., & Rahman, A.F. (2017). Pengaruh Kepemilikan Institusional Terhadap Nilai Perusahaan Dengan Keputusan Investasi, Keputusan Pendanaan Dan  Kebijakan  Dividen  Sebagai  Variabel  Moderasi. Jurnal  Ilmu  Ilmu  Akuntansi Keuangan Dan Pajak . 1 (2), 93–110.
Wida  P.  D,  N.P.,  &  Suartana,  I.W.  (2014).  Pengaruh  Kepemilikan  Manajerial  Dan Kepemilikan Institusional Pada Nilai Perusahaan. E-Jurnal Akuntansi Universitas Udayana. 9 (3) , 575–590.
Widianingsih,  D.  (2018).  Kepemilikan  Manajerial,  Kepemilikan  Institusional,  Komisaris Independen, serta Komite Audit pada Nilai Perusahaan dengan Pengungkapan CSR sebagai Variabel Moderating dan Firm Size sebagai Variabel Kontrol. Jurnal Akuntansi dan Pajak 19, 38.https://doi.org/10.29040/jap.v19i1.196
Zuraida,  I.  (2019).  Pengaruh  Struktur  Modal,  Ukuran  Perusahaan,  Profitabilitas  Dan Kebijakan Dividen Terhadap Nilai Perusahaan. Balanc. Jurnal Akuntansi dan Bisnis 4 (1), 529-536. https://doi.org/10.32502/jab.v4i1.1828.