Jurnal Mutiara Akuntansi, 12/04/2017 (Hal: 22-31) Pengaruh Corporate Social Responsibility Terhadap Nilai Perusahaan Dengan Profitabilitas Sebagai Variabel Moderating (Studi pada Perusahaan Manufaktur yang terdaftar di BEI)
Heny Triastuti Kurnia Ningsih, SE, M.Si F.E – Akuntansi Universitas Islam Sumatera Utara Email: prodiakuntansiuisu@gmail.com

## Abstract
This  research  aims  to  examine  the  relationship  between  Corporate  Social  Responsibility and Profitability Ratios partially and simultaneously the Company Value and Profitability Ratios To determine whether moderate the Corporate Social Responsibility of the value of companies  listed  on  the  Indonesia  Stock  Exchange.  The  population  in  this  study  is  a manufacturing  company  listed  on  the  Indonesia  Stock  Exchange  as  many  as  136 companies.  The  sampling  method  in  this  study  using  purposive  sampling  method  by  88 companies. Data collection methods used in this research is the method of documentation. The  data  were  analyzed  using  linear  regression,  and  partial  uj  on  Regressioan  Analysis Multiple methods previously have fulfilled classical assumption test.
The results showed that no significant influences of Corporate Social Responsibility to the Value  Manufacturing  Company  listed  on  the  Indonesia  Stock  Exchange.  There  is  a significant influence on Return On Equity to Value Manufacturing Company listed on the Indonesia  Stock  Exchange  and  profitability  ratio  (ROE)  is  not  a  variable  that  is  able  to moderate  the  Corporate  Social  Responsibility  of  the  value  of  companies  listed  on  the Indonesia Stock Exchange.
Keywords: Corporate Social Responsibility, Return On Equity, Corporate Values
1. PENDAHULUAN
1.1. Latar Belakang.
Sebuah perusahaan yang baik harus mampu  mengontrol  potensi  finansial maupun  potensi  non  finansial  di  dalam meningkatkan  nilai  perusahaan  untuk eksistensi  perusahaan  dalam  jangka panjang. Memaksimalkan nilai
perusahaan  sangat  penting  artinya  bagi suatu perusahaan, karena dengan memaksimalkan  nilai  perusahaan  berarti juga memaksimalkan kemakmuran pemegang saham yang merupakan tujuan utama  perusahaan  (Agustina,  2013).
Menurut Brigham (2001)
nilai perusahaan merupakan harga yang bersedia  dibayar  oleh  calon  pembeli apabila perusahaan tersebut dijual. Sedangkan  menurut  Keown  (2004)  nilai perusahaan  merupakan  nilai  pasar  atas surat  berharga  hutang  dan  ekuitas pemegang saham yang beredar.
Manager sebagai wakil dari pemilik, bertanggung jawab untuk mengelola  perusahaan  dalam  rangka meningkatkan  nilai  perusahaan.  Nilai perusahaan  akan  tercermin  dari  harga
pasar  sahamnya  (Fama,  1978  dalam Untung  dan  Hartini,  2006),  dengan demikian  bila  harga  saham  meningkat maka  nilai  perusahaan  akan  meningkat pula.  Harga  pasar  saham  menunjukkan penilaian central di seluruh pelaku pasar, harga  pasar  saham  bertindak  sebagai barometer kinerja manajemen perusahaan (Diyah dan Erman, 2009).
Peningkatan  nilai  perusahaan  ini dapat  tercapai  apabila  ada  kerja  sama antara  manajemen  perusahaan  dengan pihak yang meliputi shareholder maupun stakeholder dalam membuat keputusan  – Keputusan, baik keputusan yang berhubungan  dengan  keuangan  maupun keputusan yang berhubungan dengan non keuangan. Untuk mencapai tujuan tersebut, para pihak yang
berkepentingan:  pemilik  modal  (sebagai principal )  bisa  mempercayakan  kepada para  profesional  ( managerial )  untuk mengelola perusahaan dengan tujuan dan sasaran yang telah
ditetapkan sebelumnya.
Menurut  Narver  (1971)  dalam McWilliams  dan  Siegel  (2000)  kondisi
keuangan ternyata tidak cukup menjamin nilai perusahaan tumbuh secara berkelanjutan. Namun, faktor non keuangan juga sangat berpengaruh terhadap kinerja perusahaan yang berdampak  terhadap  nilai  perusahaan  di mata investor.
Corporate social responsibility merupakan  salah  satu faktor  non  keuangan  yang  sekarang  ini perlu  dipertimbangkan  oleh  perusahaan dalam upaya meningkatkan nilai perusahaan (Susanto dan Subekti, 2013).
Corporate  Social  Responsibility
saat ini bukan lagi bersifat sukarela/komitmen yang dilakukan perusahaan  didalam  mempertanggung jawabkan kegiatan perusahaannya, melainkan bersifat wajib/menjadi kewajiban  bagi  beberapa  perusahaan untuk  melakukan  atau  menerapkannya. Hal  ini  diatur  dalam  Undang-Undang
Nomor 40 Tahun 2007 Tentang Perseroan  Terbatas    (UU  PT),  yang disahkan  pada  20  Juli  2007.  Pasal  74 Undang-Undang Perseroan
Terbatas menyatakan  :  (1)  Perseroan  yang menjalankan kegiatan usahanya di bidang dan/atau berkaitan dengan sumber  daya  alam  wajib  melaksanakan Tanggung  Jawab  Sosial  dan  Lingkungan (TJSL).  (2)  TJSL  merupakan  kewajiban Perseroan yang dianggarkan dan diperhitungkan  sebagai  biaya  Perseroan yang  pelaksanaannya  dilakukan  dengan memperhatikan kepatutan dan
kewajaran.  (3)  Perseroan  yang  tidak melaksanakan  kewajiban  dikenai  sanksi sesuai dengan ketentuan peraturan perundang-undangan (www.hukumonline.com). Dengan
adanya ini, perusahaan khususnya perseroaan  terbatas  yang  bergerak  di bidang dan atau berkaitan dengan sumber daya alam harus melaksanakan tanggung jawab  sosialnya  kepada  masyarakat (Kusumadilaga, 2010).
Melaksanakan CSR
secara konsisten  dalam  jangka  panjang  akan meningkatkan legitimasi masyarakat terhadap kehadiran perusahaan. Semakin banyak bentuk pertanggungjawaban yang dilakukan perusahaan terhadap lingkungannya, image perusahaan menjadi meningkat. Survei yang
dilakukan  Booth-Harris  Trust  Monitor pada  tahun  2001  dalam  Sutopoyudo (2009)  menunjukkan  bahwa  mayoritas konsumen  akan  meninggalkan  suatu produk yang mempunyai citra buruk atau diberitakan  negatif.  Banyak  manfaat yang diperoleh perusahaan dengan pelaksanan corporate social responsibility , antara lain produk
semakin  disukai  oleh  konsumen  dan perusahaan  diminati  investor. Corporate social  responsibility dapat  digunakan sebagai alat marketing baru bagi perusahaan bila itu dilaksanakan berkelanjutan. Untuk melaksanakan CSR berarti  perusahaan  akan  mengeluarkan sejumlah  biaya.  Biaya  pada  akhirnya akan  menjadi  beban  yang  mengurangi pendapatan sehingga tingkat profit perusahaan  akan  turun.  Akan  tetapi dengan  melaksanakan    CSR,  citra perusahaan  akan  semakin  baik  sehingga loyalitas konsumen makin tinggi (Kusumadilaga, 2010).
Namun untuk melihat nilai perusahaan  dari  sisi  CSR  saja  tidak cukup.  Berbagai  aspek  keuangan  di dalam perusahaan berpengaruh signifikan  terhadap  nilai  perusahaan, salah  satunya  adalah  rasio  profitabilitas. Dewasa ini banyak pimpinan mendasarkan  kinerja  perusahaan  yang dipimpinnya pada financial performance. Paradigma  yang  dianut  oleh  banyak perusahaan tersebut adalah profit oriented. Perusahaan yang dapat memperoleh  laba  besar  dapat  dikatakan berhasil  atau  memiliki  kinerja  keuangan yang  baik.  Sebaliknya  apabila  laba  yang diperoleh  perusahaan  relatif  kecil,  maka dapat  dikatakan  perusahaan  kurang berhasil  atau  kinerja  yang  kurang  baik. Hal  ini  dikarenakan  profitabilitas  adalah hasil  akhir  dari  sejumlah  kebijakan  dan Keputusan manajemen perusahaan (Agustina:2013). Profitabilitas yang tinggi  menunjukkan  prospek  perusahaan yang  baik,  sehingga  investor  akan merespon positif sinyal tersebut dan nilai perusahaan akan meningkat (Rika:2010). Oleh  sebab  itu  sangat  jelas  bahwa profitabilitas merupakan salah rasio yang mempu  mengendalikan  dan  mengontrol nilai perusahaan.
Penelitian  yang  dilakukan  oleh Kusumadilaga (2010) menggunakan rasio  profitabilitas  sebagai  variabel moderating  untuk  memperkuat  atau memperlemah  CSR  sebagai  variabel predictor  atas  nilai  perusahaan.  Oleh Kusumadilaga  (2010)  rasio  profitabilitas di  proksikan  pada Return  on  Asset (ROA).
Penelitian  ini  merupakan  replikasi dari  penelitian  yang  dilakukan  oleh Kusumadilaga  (2010).  Namun  terdapat perbedaan  penelitian  ini  dengan  peneliti terdahulu adalah pada rasio profitabilitas peneliti  menggunakan  Return  on  Equity (ROE),  sedangkan  tahun  pengamatan yang penulis gunakan adalah untuk tahun 2010  dan  tahun  2012.  Selanjutnya
perbedaan lainnya adalah peneliti menggunakan  uji  residual  untuk  melihat tingkat moderasi dari rasio profitabiltas.
Berdasarkan pada penjelasan tersebut,  maka  penulis  sangat  tertarik untuk melakukan suatu penelitian dengan judul Pengaruh Corporate Social Responsibility Terhadap Nilai Perusahaan Dengan Profitabilitas Sebagai  Variabel  Moderating  Pada
Perusahaan  Manufaktur  Yang  Terdaftar di Bursa Efek Indonesia.

## 1.2. Rumusan Masalah
Berdasarkan  pada  penjelasan  latar belakang  masalah  penelitian  ini,  maka peneliti  dapat  merumuskan  masalah penelitian ini adalah sebagai berikut:
1. Apakah Corporate Social Responsibility berpengaruh terhadap nilai  perusahaan  manufaktur  yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia 2. Apakah Rasio Profitabilitas berpengaruh terhadap nilai perusahaan manufaktur yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia 3. Apakah Rasio Profitabilitas memoderasi Corporate Social Responsibility terhadap nilai perusahaan manufaktur yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia.

## 1.3. Tujuan Penelitian
Berdasarkan  rumusan  masalah pada  penelitian  ini,  maka  peneliti dapat  menetapkan  yang  menjadi tujuan  penelitian  ini  adalah  sebagai berikut:
1) Untuk mengetahui apakah Corporate  Social  Responsibility berpengaruh terhadap nilai perusahaan  manufaktur  yang terdaftar di Bursa Efek
Indonesia
2) Untuk mengetahui apakah Rasio Profitabilitas berpengaruh terhadap nilai perusahaan manufaktur  yang  terdaftar  di Bursa Efek Indonesia. 3) Untuk mengetahui apakah Rasio Profitabilitas memoderasi Corporate  Social  Responsibility terhadap nilai perusahaan manufaktur  yang  terdaftar  di Bursa Efek Indonesia 2.  TINJAUAN PUSTAKA 2.1. Pengaruh Pertanggungjawaban Sosial Pertanggungjawaban sosial perusahaan atau Corporate Social Responsibility (CSR)  adalah  mekanisme
bagi  suatu  organisasi  untuk  secara sukarela mengintegrasikan perhatian terhadap lingkungan dan sosial ke dalam operasinya  dan  interaksinya  dengan stakeholders , yang melebihi tanggungjawab  organisasi  di  bidang hukum (Anggraini, 2006). Menurut The World Business Council  for  Sustainable  Development (WBCSD), Corporate Social Responsibility atau  tanggung  jawab sosial  perusahaan  didefinisikan  sebagai komitmen  bisnis  untuk  memberikan kontribusi  bagi  pembangunan  ekonomi berkelanjutan, melalui kerja sama dengan para  karyawan  serta  perwakilan  mereka, keluarga  mereka,  komunitas  setempat maupun masyarakat umum untuk meningkatkan kualitas kehidupan dengan cara  yang  bermanfaat  baik  bagi  bisnis sendiri  maupun  untuk  pembangunan (Kusumadilaga, 2013).
Pertanggungjawaban sosial perusahaan  diungkapkan  antara  lain  di dalam laporan yang
disebut
Sustainability Reporting (laporan
keberlanjutan).  CSR  dapat  menjadi berkelanjutan  apabila  program  yang dibuat oleh suatu perusahaan benar-benar merupakan  komitmen  bersama  dari segenap  unsur  yang  ada  di  dalam perusahaan  itu  sendiri.  Tentunya  tanpa adanya  komitmen  dan  dukungan  dengan penuh  antusias  dari  karyawan  akan menjadikan  program-program  tersebut bagaikan  program  penebusan  dosa  dari pemegang saham belaka. Dengan melibatkan  karyawan  secara  intensif, maka nilai dari program-program tersebut  akan  memberikan  arti  tersendiri yang  sangat  besar  bagi  perusahaan. Banyak manfaat yang diperoleh perusahaan dengan pelaksanan corporate social  responsibility ,  antara  lain  produk semakin  disukai  oleh  konsumen  dan perusahaan diminati investor. Pelaksanaan  CSR  akan  meningkatkan nilai perusahaan dilihat dari harga saham dan  laba  perusahaan  ( earning )  sebagai akibat dari para investor yang menanamkan  saham  di  perusahaan.
Nurlela dan Islahuddin (2008)
menyatakan bahwa dengan adanya praktik  CSR  yang  baik,  diharapkan  nilai perusahaan akan dinilai dengan baik oleh investor.
Pertanggungjawaban sosial perusahaan diungkapkan di dalam laporan  yang  disebut Sustainability Reporting. Sustainability Reporting
adalah  pelaporan  mengenai  kebijakan ekonomi, lingkungan dan sosial, pengaruh  dan  kinerja  organisasi  dan
produknya di dalam konteks pembangunan  berkelanjutan (sustainable development) . Sustainability  Reporting meliputi  pelaporan  mengenai  ekonomi, lingkungan dan pengaruh sosial terhadap kinerja  organisasi  (ACCA,  2004  dalam Anggraini,  2006). Sustainability  report harus  menjadi  dokumen  strategik  yang berlevel  tinggi  yang  menempatkan  isu, tantangan  dan  peluang Sustainability Development yang membawanya menuju kepada core business dan sektor industrinya. Hasil penelitian Rimba Kusumadilaga (2010), menunjukkan Pengungkapan CSR
berpengaruh signifikan terhadap nilai perusahaan.

## 2.2. Pengaruh Nilai Perusahaan
Tujuan  pokok  yang  ingin  dicapai oleh perusahaan adalah memaksimumkan profit. Suatu perusahaan  dikatakan  mempunyai  nilai yang  baik  jika  kinerja  perusahaan  juga baik.  Nilai  perusahaan  dapat  tercermin dari harga sahamnya. Jika nilai sahamnya  tinggi  bisa  dikatakan  nilai perusahaannya  juga  baik.  Karena  tujuan utama  perusahaan  adalah  meningkatkan nilai  perusahaan  melalui  peningkatan kemakmuran pemilik atau para pemegang  saham  (Gapensi,  1996  dalam Wahidahwati, 2002).
Nilai perusahaan tidak hanya bergantung pada kemampuan menghasilkan  arus  kas,  tetapi  juga bergantung pada
karakteristik operasional dan keuangan dari perusahaan  yang  diambil  alih.  Nurlela dan  Islahuddin  (2008)  menjelaskan bahwa enterprise  value (EV)  atau dikenal  juga  sebagai firm  value (nilai perusahaan)  merupakan  konsep  penting bagi investor, karena merupakan indikator  bagi  pasar  menilai  perusahaan secara keseluruhan. Sedangkan Wahyudi (2005)  dalam  Nurlela  dan  Islahuddin (2008) menyebutkan bahwa nilai perusahaan merupakan harga yang bersedia  dibayar  oleh  calon  pembeli andai perusahaan tersebut dijual.
Salah satu alternatif yang digunakan dalam  menilai  nilai  perusahaan  adalah dengan  menggunakan  Tobin’s  Q.  Rasio ini  dikembangkan  oleh  James  Tobin (1967).  Rasio  ini  merupakan  konsep yang  berharga  karena  menunjukkan estimasi  pasar  keuangan  saat  ini  tentang nilai hasil pengembalian dari setiap dolar investasi inkremental. Jika rasio Q di atas satu,  ini  menunjukkan  bahwa  investasi dalam  aktiva  menghasilkan  laba  yang
memberikan  nilai  yang  lebih  tinggi daripada  pengeluaran  investasi,  hal  ini akan  merangsang  investasi  baru.  Jika rasio  Q  di  bawah  satu,  investasi  dalam aktiva  tidaklah  menarik  (Herawaty, 2008).
Rasio  Q  merupakan  ukuran  yang lebih  teliti  tentang  seberapa  efektif manajemen memanfaatkan sumber- sumber daya ekonomi dalam kekuasaannya. Penelitian yang dilakukan oleh  Copelan  (2002),  Lindenberg  dan Ross (1981) yang dikutip oleh Darmawati  (2004)  dalam  Herawaty
(2008), menunjukkan bagaimana rasio Q dapat  diterapkan  pada  masing-masing perusahaan.  Mereka  menemukan  bahwa beberapa perusahaan dapat mempertahankan  rasio  Q  yang  lebih besar dari satu. Teori ekonomi mengatakan  bahwa  rasio  Q  yang  lebih besar dari satu akan menarik arus sumber daya  dan  kompetisi  baru  sampai  rasio  Q mendekati satu. Penghitungan menggunakan rumus sebagai berikut:
D EBV D EMV Q   
2.3. Return on Equity (ROE)
Return  on  Equity (ROE)  adalah ukuran  kemampuan  perusahaan  untuk menghasilkan tingkat kembalian perusahaan  atau  efektivitas  perusahaan  di dalam  menghasilkan  keuntungan  dengan memanfaatkan ekuitas ( shareholder’s equity )  yang  dimiliki  oleh  perusahaan. Return  on  Equity (ROE)  merupakan  salah satu  alat  utama  investasi  yang  paling sering  digunakan  dalam  menilai  sebuah perusahaan. Dalam perhitungannya, secara umum Return on Equity (ROE) dihasilkan dari  pembagian  laba  dengan  ekuitas selama satu tahun terakhir.
Return  on  Equity (ROE)  yang  tinggi mencerminkan  kemampuan  perusahaan dalam  menghasilkan  keuntungan  yang tinggi  pula  bagi  pemegang  saham. Semakin  mampu  perusahaan  memberikan keutungan  bagi  pemegang  saham,  maka saham  tersebut  diinginkan  untuk  dibeli. Dengan  demikian  maka Return  on  Equity (ROE)  akan  mempengaruhi  perubahan harga saham. Semakin tinggi resiko, maka return yang diharapkan juga akan semakin tinggi (Ang, 1997).
Return  on  Equity (ROE)  merupakan rasio  keuangan  yang  banyak  digunakan untuk  mengukur  kenerja  perusahaan, khususnya menyangkut profitabilitas perusahaan. Return  on  Equity (ROE)
untuk  mengukur  kemampuan  perusahaan untuk  menghasilkan  laba  atas  modalnya sendiri. Return  on  Equity (ROE)  dapat  di rumuskan sebagai berikut (Tjiptono Darmadji  dan  Hendy  M.  Fakhruddin, 2006) :
% 100 x Sendiri Modal Bersih Laba ROE 

## 2.4. Kerangka Konseptual
Profitabilitas perusahaan merupakan kemampuan perusahaan dalam  menghasilkan  laba  bersih  dari aktivitas  yang  dilakukan  pada  periode akuntansi.  Profitabilitas  dapat  menjadi pertimbangan  penting  bagi  investor dalam  keputusan  investasinya,  karena semakin  besar  dividen (dividend  payout) akan  semakin  menghemat  biaya  modal, di  sisi  lain  para  manajer (insider) menjadi  meningkat power nya  bahkan bisa meningkatkan kepemilikannya akibat  penerimaan  deviden  sebagai  hasil keuntungan yang tinggi. Dengan tawaran mendapatkan  hasil  keuntungan  yang tinggi,  diharapkan  dapat  menarik  minat investor didalam
berinvestasi.
Pengungkapan sosial
perusahaan diwujudkan  melalui  kinerja  ekonomi, lingkungan  dan  sosial.  Semakin  baik kinerja yang dilakukan perusahaan didalam  memperbaiki    lingkungannya
(kinerja ekonomi, lingkungan dan sosial),  maka  nilai  perusahaan  semakin meningkat  sebagai  akibat  dari  para investor  yang  menanamkan  sahamnya pada perusahaan. Hal tersebut
dikarenakan  para  investor  lebih  tertarik untuk  menginvestasikan  modalnya  pada korporasi yang ramah lingkungan. Berdasarkan penjelasan tersebut, maka dapat disusun kerangka  konseptual  penelitian  ini sebagai berikut:
Gambar 2.1 Kerangka Konseptual
2.5. Hipotesis Berdasarkan pada kerangka konseptual  penelitian  ini,  maka  dapat disusun yang menjadi
hipotesis penelitian ini adalah sebagai berikut:
1. Corporate Social Responsibility berpengaruh  signifikan  terhadap  nilai perusahaan manufaktur yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia 2. Rasio Profitabilitas berpengaruh
signifikan  terhadap  nilai  perusahaan manufaktur  yang  terdaftar  di  Bursa Efek Indonesia. 3. Rasio Profitabilitas memoderasi Corporate Social Responsibility terhadap  nilai  perusahaan  manufaktur yang terdaftar di Bursa Efek
Indonesia

## 3. METODE PENELITIAN 3.1. Populasi dan Sampel
Populasi  dalam  penelitian ini  adalah seluruh  perusahaan  manufaktur  yang terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  pada tahun  pengamatan  2013  –  2015.  Jumlah populasi  perusahaan  manufaktur  yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia Periode 2013  –  2015  adalah  sebanyak  136 perusahaan.  Teknik  pengambilan  sampel yang digunakan purposif sampling, yaitu harus  memenuhi  kriteria,  ada  sebanyak 88 perushaan.

## 3.2. Uji Asumsi Klasik
Uji  asumsi  klassik  yang  digunakan pada  penelitian  ini  adalah  :  Uji Normalitas,  Uji  Multikolinearitas,  Uji Autokorelasi, dan Uji Heterokedastisitas.
3.2.1. Uji Normalitas
Table 3.2.1.
Hasil  uji  Kolmogorov  Smirnov pada  tabel  3.2.1.1  menunjukkan  bahwa nilai  Asymp.  Sig  adalah  sebesar  0.638 lebih besar dari 0,05, sehingga disimpulkan bahwa data telah terdistribusi secara normal. 3.2.2. Uji Multikolinearitas
Table 3.2.2.1
Hasil  Uji  Multikolinearitas  Tabel 3.2.2.1.  menunjukkan  nilai  VIF  sebesar
1.008  untuk  variabel Corporate  Social Responsibility ,  dan  sebesar  1.016  untuk variable Return on Equity . Nilai VIF dari setiap  variabel  bebas  penelitian  lebih kecil  dari  10.  Hal  ini  memberikan kesimpulan bahwa variabel bebas terbukti tidak terjadi multikolinearitas.

## 3.2.3. Pengujian Autokorelasi
Table 3.2.3.1 Pengujian Autokorelasi
Hasil  uji  autokorelasi  bertujuan untuk  menguji  apakah  dalam  suatu model  regresi  linear  ada  korelasi  antar kesalahan  pengganggu  pada  periode  t dengan  kesalahan  pada  periode  t-1 (sebelumnya).
Dikatakan
bebas autokorelasi  jika  nilai  variable  lag  lebih besar  dari  0.05.  Pada  tabel  4.3. menunjukkan  bahwa  nilai  pada  kolom sig.  pada  variable  lag2    adalah  sebesar 0.732  lebih besar dari nilai alpha sebesar 0.05,  sehingga  dapat  disimpulkan  bahwa data telah terbebas dari masalah Autokorelasi.

## 3.2.4. Uji Heteroskedastisitas
Pengujian Heteroskedastisitas Hasil uji heterokodesitas dinyatakan terbebas dari heterokedastisitas  jika  titik  –  titik  yang terdapat  pada  gambar  tersebar  secara merata.  Meratanya  titik  –  titik  ini diketahui  bahwa  titik  –  titik  tersebesar
diantara titik 0. Melihat pada gambar 4.1 diketahui  bahwa  titik  –  titik  tersebar merata  mengikuti  diantara  titik  0.  Ini dapat  dikatakan  bahwa  data  telah terbebas  dari  masalah  heterokedastisitas (Suliyanto, 2011:95).

## 3.3. Pengujian Model Analisis
Memasukkan  variabel  penelitian  ini ke dalam model bertujuan untuk melihat korelasi yang terbangun diantara variabel – variabel penelitian. Pada penelitian ini terdapat  2  model  penelitian  yang  dapat dijelaskan sebagai berikut:
3.3.1 Model  Pertama  (Regresi  Linear Berganda)
Berdasarkan  pada  hasil  pengolahan data  maka  dapat  disajikan  sebagai berikut:
Tabel 3.3.1
Melihat pada tabel 5.6 diketahui bahwa model penelitian ini adalah sebagai berikut: Nilai Perusahaan = -0.221 + 0.031X 1 + 0.544X 2 + e Hubungan  yang  terbangun  dalam  model penelitian  ini  diketahui  bahwa  adanya hubungan yang positif untuk Model pada penelitian  ini  dapat  diartikan  sebagai berikut:
1) Jika  variabel CSR ,  dan ROE tidak ditingkatkan  atau  sama  dengan  0,
maka nilai perusahaan akan sebesar -
0.221
2) Jika CSR ditingkatkan  sebesar  1%
maka akan diikuti dengan peningkatan Nilai Perusahaan sebesar  0,031  atau  3,1%.  Dengan asumsi  bahwa  variabel  lainnya dianggap tidak mengalami perubahan.
3) Jika Return  on  Equity ditingkatkan sebesar  1%  maka  akan  diikuti dengan  penurunan  Nilai  Perusahaan sebesar  0.554  atau  sama  dengan 55.4% Dengan asumsi bahwa variabel  lainnya  dianggap  tidak mengalami perubahan.
3.3.2. Model Kedua (MRA Pendekatan Uji Residual) Berdasarkan  pada  hasil  pengolahan data  maka  dapat  disajikan  sebagai berikut:
Tabel 3.3.2
Melihat pada tabel 3.3.2 diketahui bahwa model  penelitian  ini  adalah  sebagai berikut:
Residual = -0.62 + 0.177Z Hubungan  yang  terbangun  dalam  model penelitian  ini  diketahui  bahwa  adanya hubungan yang positif.

## 3.4. Pengujian Hipotesis
Pada  pengujian  hipotesis  ini  akan dilakukan  pengujian  secara  parsial  dan simultan sebagai berikut:
3.4.2. Uji t
Uji  ini  dilakukan  bertujuan  untuk melihat tingkat signifikasi masing- masing variabel bebas. Berdasarkan pada kriteria  pengambilan  keputusan  bahwa apabila nilai probabilitas<dari nilai alpha sebesar  0,05  (p<0,05),  maka  hipotesis alternatif diterima dan sebaliknya, apabila  nilai  probabilitas  >dari  nilai alpha  sebesar  0,05  (p>0,05),  maka hipotesis  alternatif    ditolak  (Ghozali, 2001:hal.85).  Untuk  mengetahui  uji  t  ini dapat dilihat pada tabel berikut ini:
Table 3.4.2
Uji t
Tabel  3.4.2  menunjukkan  nilai signifikansi  CSR  adalah  sebesar  0.723 Nilai  signifikansi  ini  lebih  besar  dari 0.05.  Oleh  sebab  itu,  dapat  dinyatakan CSR berpengaruh tidak signifikan terhadap  Nilai  Perusahaan.  Selanjutnya untuk  variabel  ROE  memiliki  nilai Signifikansi  sebesar  0.000,  maka  dapat dinyatakan  bahwa  EPS  berpengaruh signifikan terhadap Nilai Perusahaan.

## 3.4.3. Uji F
Uji  serempak  dilakukan  untuk melihat tingkat signifikansi kedua
variabel bebas secara bersamaan terhadap  Nilai  Perusahaan.  Hasil  uji secara  serempak  dapat  dilihat  pada  tabel dibawah ini:
Tabel  3.4.3.
Berdasarkan  pada  tabel    3.4.3. diketahui bahwa nilai signifansi penelitian  ini  adalah  0.000.  Maka  dapat disimpulkan  bahwa  CSR,  dan  ROE berpengaruh  signifikan  terhadap  Nilai Perusahaan.

## 3.4.4. Pengujian  Residual  (Hipotesis Moderasi)
Pengujian ini untuk melihat, apakah  variable  Z  (ROE)  merupakan variable  moderasi  atau  tidak.  Variable  Z akan dinatakan sebagai variable moderating  jika  nilai  koefisien  bernilai negative  dan  signifikan.  Untuk  itu disajikan  data  sehubungan  dengan  hal tersebut adalah sebagai berikut:
Table 3.4.4
Berdasarkan  pada  table  di  atas, maka dapat dilihat bahwa nilai koefisien pada  penelitian  ini  adalah  sebesar  0.177 yang  bernilai  positif  dengan  tingkat signifikansi  sebesar  0.144.  Sehingga dapat  disimpulkan  bahwa  variable  ROE bukanlah  variable  moderating  bagi  CSR mempengaruhi variable Nilai Perusahaan.

## 3.4.5. Koefisien Determinasi
Uji  determinasi  dilakukan  untuk melihat  tingkat  kemampuan  variabel bebas  menjelaskan  variabel  terikat. Untuk melihat tingkat kemampuan variabel  bebas  menjelaskan  variabel terikat dapat dilihat dari tabel berikut ini: Tabel 3.4.5
Berdasarkan  pada  tabel  di  atas diketahui  bahwa  nilai  R 2 adalah  sebesar 0.437 atau sebesar 43.7% ini mengartikan  bahwa  kemampuan  dari Corporate  Social  Responsibility, dan Return  on  Equity dalam  menjelaskan Nilai  Perusahaan  adalah  sebesar  43.7%
sedangkan sisanya sebesar 56,3%
dijelaskan  oleh  variabel  lainnya  yang
tidak  dimasukkan  ke  dalam  model penelitian ini.

## 4. PEMBAHASAN

## 4.1. Pengaruh  CSR  Terhadap  Nilai Perusahaan
Berdasarkan  hasil  penelitian  ini diketahui  bahwa  CSR  berpengaruh  tidak signifikan  terhadap  Nilai  Perusahaan. Hal ini diketahui bahwa nilai signifikansi CSR  yang  lebih  besar  dibandingkan dengan nilai Alpha penelitian ini. Hal ini memberikan gambaran yang jelas bahwa CSR  bukanlah  variable  yang  dapat memberikan  dampak  untuk  memberikan Nilai  perusahaan  yang  baik  dihadapan investor maupun pelanggan. CSR
merupakan  hanya  suatu  kewajiban  yang harus  dijalankan  oleh  perusahaan  untuk melaksanakan program pemerintah bahwa setiap perusahaan harus memberikan  dampak  positif  kepada masyarakat  disekitarnya.  Setiap  kegiatan CSR  yang  dilakukan  oleh  pemerintah tidak  signifikan  untuk  meningkatkan Nilai  Perusahaan  sehingga  perusahaan akan  mendapatkan  keuntungan  yang besar  atau  mendapatkan  kepercayaan dari investor.
Hasil penelitian ini telah membuktikan  hasil  penelitian  yang dilakukan  oleh  Priyatna  Bagus  Susanto dan Imam Subekti (2013) yang menyatkaan bahwa CSR tidak signifikan mempengaruhi Nilai Perusahaan. Namun hasil  penelitian  ini  telah  membuktikan hasil  penelitian  yang  dilakukan  oleh Rimba  Kusumadilaga  (2013)  dan  Silvi Agustina (2013) yang menyatakan bahwa  CSR  secara  signifikan  dapat mempengaruhi Nilai Perusahaan.
4.2. Pengaruh Return On Equity (ROE)
Berdasarkan  hasil  penelitian  ini diketahui  bahwa  ROE    berpengaruh signifikan  terhadap  Nilai  Perusahaan. Hal ini diketahui bahwa nilai signifikansi CSR  yang  lebih  kecil  dibandingkan dengan nilai Alpha penelitian ini. Hal ini memberikan gambaran bahwa ROE yang tinggi  akan  dapat  meningkatkan  Nilai Perusahaan dimata para Investor. Dengan hasil  ROE  yang  besar  akan  dapat membantu perusahaan untuk mendapatkan  modal  tambahan  dari  para investor  karena  memiliki  nilai  yang tinggi  dihadapan  para  investor.  Jelas
Bahwa investor akan memberikan kepercayaan yang tinggi kepada perusahaan  ketika  perusahaan  mampu untuk meningkatkan pengembalian modal yang ditanamnya, dengan demikian  investor  tidak  akan  khawatir
akan  dana  yang  ditanamnya  ketika  dia berinvestasi di perusahaan.
Hasil  penelitian  ini  jelas  telah mendukung hasil penelitian yang dilakukan  oleh  Silvi  Agustina  (2013) yang menyatakan bahwa rasio profitabilitas  yang  diproksikan  dengan ROE  berpengaruh  signifikan  terhadap Nilai Perusahaan.
4.3. Pengaruh  ROE  sebagai  Variabel Moderasi Terhadap Nilai Perusahaan.
Berdasarkan  hasil  penelitian  ini diketahui bahwa ROE  bukanlah variable moderasi bagi CSR untuk mempengaruhi Nilai  Perusahaan.  Hal  ini  diketahui bahwa  nilai  koefisien  variable  adalah positif  dan  signifikan.  Hal  ini  telah membuktikan  bahwa  ketika  ROE  yang tinggi  tidak  semata  –  mata  membuat perusahaan langsung meningkatkan kegiatan CSRnya sehingga menimbulkan
Nilai  Perusahaan  tinggi  dihadapan  para investor  dan  para  stakeholder  lainnya. Artinya bahwa ROE sebenarnya bukanlah variable yang dapat
menguatkan  CSR  dalam  mempengaruhi Nilai Perusahaan. Hasil penelitian telah membuktikan hasil  penelitian  yang  dilakukan  oleh Rimba Kusumadilaga (2013) yang menyatakan  bahwa  Profitabilitas  tidak dapat  meningkatkan  CSR  untuk  dapat mempengaruhi Nilai Perusahaan.

## 5. KESIMPULAN DAN SARAN 5.1. Kesimpulan
Berdasarkan  pada  penjelasan  – penjelasan  sebelumnya  maka  penulis dapat menarik kesimpulan sebagai berikut: 1. Terdapat  pengaruh  tidak  signifikan Corporate Social Responsibility terhadap Nilai Perusahaan Manufaktur  yang  terdaftar  di  Bursa
Efek Indonesia
2. Terdapat  pengaruh  signifikan Return On  Equity terhadap  Nilai  Perusahaan Manufaktur  yang  terdaftar  di  Bursa Efek Indonesia
3. Rasio  Profitabilitas  (ROE)  bukanlah variable  yang  mampu  memoderasi Corporate Social Responsibility terhadap  nilai  perusahaan  manufaktur yang terdaftar di Bursa Efek
Indonesia
5.2. Saran Berdasarkan  pada  penjelasan  dan kesimpulan maka penulis dapat
memberikan  beberapa  saran  sebagai berikut:
1. Dalam meningkatkan Nilai Perusahaan  dihadapan  para  investor, maka  sebaiknya  perusahaan  terus dapat  meningkatkan  ROE  perusahaan kea  rah  yang  terus  mengalami peningkatan. Hal yang dapat dilakukan adalah dengan meningkatkan penjualan dan menekan segala  biaya  –  biaya  yang  dinilai dapat dikurangkan.
2. Kepada  peneliti  selanjutnya  untuk dapat  menambah  beberapa  variable baik  variable  bebas  maupun  variable moderasinya sehingga dapat diketahui lebih banyak  variable  – variable yang baik  secara  langsung  mempengaruhi Nilai  Perusahaan  maupun  variable lainnya  yang  dapat  meningkatkan variable  bebas  dalam  mempengaruhi Nilai Perusahaan.

## DAFTAR PUSTAKA
Agus Sartono, (2001), Manajemen
Keuangan,  Teori  dan  Aplikasi , Penerbit BPFE, Yogyakarta
Agustina,  Silvi  (2013),  “Pengaruh Profitabilitas  dan  Pengungkapan Corporate  Social  Responsibility Terhadap  Nilai  Perusahaan(Studi Empiris Pada Perusahaan Manufaktur  Yang  Terdaftar  di Bursa  Efek  Indonesia)”,  Artikel Penelitian,  Fakultas  Ekonomi, Universitas Negeri Padang Anggraini, Fr., R.R. (2006), “Pengungkapan  Informasi  Sosial dan  Faktor  –  Faktor  Yang Mempengaruhi Pengungkapan
Informasi  Sosial  dalam  Laporan Keuangan  Tahunan  Simposium Nasional  Akuntansi  IX,  Padang 23 – 26 Agustus Ang,  Robert.  (1997).  Buku  Pintar:  Pasar Modal Indonesia . Jakarta , Mediasoft Indonesia Arikunto,  Suharsimi,  (2002).  Prosedur Penelitian Suatu Pendekatan Praktek  (Edisi  Revisi  V).  Rineka Cipta: Jakarta
Brigham,  Eugene  dan  Houston  Joel (2001),  Manajemen  Keuangan, Penerbit Erlangga, Jakarta Dahli.  L.,  dan  Siregar  V.S.  (2008) “Pengaruh Corporate Social
Responsibility  Terhadap  Kinerja Perusahaan  (Studi  Empiris  Pada
Perusahaan  Yang  Tercatat  di
Bursa Efek Indonesia Pada Tahun 2005  dan  2006,  Simposium Nasional Akuntansi XI Pontianak. Diyah  Pujiati  dan  Erman  Widanar (2009), “Pengaruh Struktur Kepemilikan Terhadap Nilai Perusahaan  Keputusan  Keuangan Sebagai  Variabel  Intervening” .
Jurnal Ekonomi Bisnis dan Akuntansi Ventura, Vol 12, No. 1 April 2009, Hal. 71 – 86 Ghozali, Imam (2001).  Aplikasi Analisis Multivariate dengan Program SPSS . Semarang, Universitas Diponegoro Herawati, Vinola (2008), “Peran Praktek Corporate  Governance  Sebagai Moderating Variabel dari Pengaruh  Earning  Management Terhadap Nilai Perusahaan, Simposium  Nasional  Akuntansi XI, Pontianak
Keown,  Arthur  J  (2004),  Manajemen
Keuangan, Jilid 1, Penerbit Indeks, Jakarta Kuntari,  Y.,  dan  A.  Sulistyani  (2007), “Pengaruh Karakteristik Perusahaan Terhadap Pengungkapan Tanggungjawab Sosial  Dalam  Laporan  Tahunan
Perusahaan  Indeks  Letter  Quality (LQ-45) Tahun 2005, Aset Volume 9  Nomor  2, Agustus,  Hal.  494  – 515
Kusumadilaga, Rimba (2010), “Pengaruh
Corporate  Social  Responsibility Terhadap  Nilai  Peusahaan  Dengan Profitabilitas Sebagai Variabel Moderating,  Studi  Empiris  Pada Perusahaan Manufaktur Yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia”, Skripsi  Universitas  Diponegoro, Semarang McWilliams,  A.,  and  D.  Siegel  (2000), “Corporate  Social  Responsibility and Financial Performance

## Correlation  or  Misspecification”.
Strategic  Management  Journal 21 (5) page 603 – 609
Nurlela dan Islahudin (2008), “Pengaruh Corporate  Social  Responsibility Terhadap Nilai Perusahaan Dengan Prosentase Kepemilikan Manajemen Sebagai Variabel Moderating,  Simposium  Nasional Akuntansi XI, Pontianak Rika  Susanti  (2010),  “Analisis  Faktor  – Faktor Yang Berpengaruh Terhadap  Nilai  Perusahaan  Pada Perusahaan Go Public Yang Listed Tahun  2005  –  2008,  Skripsi Fakultas Ekonomi, Universitas Diponegoro, Semarang Sekaran, Uma. (2000), Research
Methods  For  Business:  A  Skill- Building  Approach,  Third  Edition.
Singapore: Jhon Wiley & Sons, Inc
Suharto,  Edi  (2007),  “Corporate  Social Responsibility: What is and Benefit for
Corporate, http://www.policy.hu/suharto
diakses pada 1 Mei 2014
Susanto,  Priyatna  Bagus  dan  Subekti, Imam (2013), “Pengaruh Corporate Social  Responsibility  dan  Good Corporate  Govenance  Terhadap NIlai  Perusahaan  Pada  Perusahaan
Yang  Terdaftar  di  Bursa  Efek Indonesia”,  Jurnal  Universitas Brawijaya Sutopoyudo, (2009), “Pengaruh Penerapan Corporate Social Responsibility  (CSR)  Terhadap Profitabilitas Perusahaan”, Sutopoyudo Weblog at http://www.wordpress.com diakses
tanggal 1 Mei 2014
Tjiptono, Darmadji  & Fakhruddin H.M., (2006),  Pasar  Modal  di  Indonesia, Edisi 21, Penerbit Salemba Empat,
Jakarta Untung Wahyudi dan Hartini Prastyaning Pawestri (2006), “Implikasi  Struktur  Kepemilikan Terhadap Nilai Perusahaan: Dengan Keputusan Keuangan Sebagai Variabel Intervening”, SNA  IX,  IAI,  Padang,  K-AKPM
Wahidahwati (2002), “Pengaruh Kepemilikan Manajerial dan Kepemilikan  Institusional  Pada Kebijakan Utang Perusahaan, Sebuah  Perspektif  Teori  Agensi”, JRAI  Volume  5  Nomor  1,  Januari,
Hal. 1 – 16
Wahid Sulaiman (2004), Analisis Regresi Menggunakan SPSS, Penerbit Alfabeta, Bandung
www.hukumonline.com