## Risiko Keuangan Sebagai Determinan Hubungan antara Earning dengan
Return pada Bank BUMN

## Amilia Paramita Sari
Fakultas Ekonomi Universitas Batanghari amiliaps18@gmail.com

## Abstract
This research aimed to found whether credit risk could be the earning connection determinant  by  return  within  BUMN  Banking.  The  dependent  variable  of  this study  is  cumulative  abnormal  return ( CAR ) whereas  independent  variable  are standardized unexpected earning ( SUE), credit risk and interest risk. The sample of  this  study  are  BUMN  Banking  in  Indonesia.  Data  used  in  this  study  is secondary  one  from  Annual  Report    from  2014  to  2017.  In  order  to  analized connection  between  standardized  unexpected  earning ( SUE ) to  cumulative abnormal  return ( CAR ) and  financial  risk  as  connection  determinant  of  both earning  by  return  used  double  regression  analysis.  Research  result  showed  that variable  of  standardized  unexpected  earning ( SUE ) have  relation  to  cumulative abnormal return ( CAR ) and credit risk could be determinant of both earning and return connection.While for interest risk not become determinant of both earning and return connection.
Keywords: cumulative abnormal return ( CAR ) , standardized unexpected earning ( SUE ) , credit risk and interest risk.

## PENDAHULUAN
Lembaga keuangan selain sebagai penghimpun dana dari masyarakat, juga merupakan  alternatif  pendanaan  bagi  perusahaan  (Adriansah  dan  Simatupang, 1993).  Lembaga  keuangan  memiliki  fungsi  sebagai  penyalur  dana,  dengan menghimpun  dana  dari  pihak  yang  mempunyai  kelebihan  dana  dan menyalurkannya  kembali  ke  pihak  yang  membutuhkan  dana  (Edward,  2008). Fungsi  sebagai  penyedia  dana  ini  menyebabkan  pengaruh  dominan  lembaga keuangan  terhadap  perekonomian  dalam  hubungannya  dengan  pendanaan organisasi bisnis atau perusahaan. Namun, penyaluran dana tersebut tidak dikelola dengan baik, bank dapat mengalami kegagalan bahkan pada akhirnya mengalami kebangkrutan. Risiko di dalam konteks bisnis (bank dan lembaga keuangan) tidak selalu  mewakili  sesuatu  hal  yang  buruk.  Risiko  dapat  menjadi  peluang  bagi mereka  yang  mampu  mengelolanya  dengan  baik.  Selanjutnya,  Morgan  dalam Avartara  (2007)  mengartikan  risiko  sebagai  suatu  ketidakpastian  dari Net  Return yang terjadi, atau secara komprehensif risiko merupakan suatu potensi terjadinya peristiwa  ( event )  yang  dapat  memberikan  pengaruh  negatif  terhadap  nilai  suatu fortofolio aset. Hal ini megindikasikan risiko hari ini merupakan potensi kerugian esok  hari.  Risiko  tidak  dapat  diukur  seperti  menghitung  pendapatan  dan  biaya yang harus dikeluarkan bank karena risiko bersifat tidak berwujud. (Adisetiawan dan Atikah, 2018)
Pesatnya  perkembangan  perbankan  di  Indonesia  mengakibatkan  sangat diperlukan  suatu  pengawasan  terhadap  kinerja  bank  tersebut  (Sari,  2018).  Bank Indonesia  sebagai  bank  sentral  memiliki suatu  kontrol  terhadap  bank-bank  untuk
mengetahui  bagaimana  keadaan  keuangan  serta  kegiatan  usaha  masing-masing bank.  Kebijakan  perbankan  yang  dikeluarkan  dan  dilaksanakan  oleh  Bank Indonesia  pada  dasarnya  adalah  ditujukan  untuk  menciptakan  dan  memelihara kesehatan,  baik  secara  individu  maupun  perbankan  secara  sistem.  Kondisi keuangan  dan  non  keungan  bank  merupakan  kepentingan  semua  pihak stakeholder ,  baik  pemilik,  pengelola  (manajemen),  masyarakat  pengguna  jasa bank  (nasabah)  serta  Bank  Indonesia  selaku  otoritas  pengawasan  bank.  Kondisi bank  tersebut  dapat  digunakan  oleh  pihak-pihak  tersebut  untuk  mengevaluasi kinerja bank (Sari, 2018).
Pada  prinsipnya  risiko  investasi  di  pasar  modal  berkaitan  dengan kemungkinan  terjadinya  perubahan  harga  saham  (Wirasari,  2008).  Risiko merupakan  salah  satu  faktor  yang  dipertimbangkan  investor  dalam  berinvestasi dalam  pasar  modal  sehingga  informasi  risiko  menjadi  penting.  Investor  akan cenderung  berinvestasi  pada  perusahaan  yang  memiliki  risiko  minimal  (Saputra, 2010).  Oleh  karena  itu,  risiko  menjadi  salah  satu  informasi  yang  dapat memperjelas  hubungan earning dengan return saham.  Perusahaan  dengan  risiko yang  lebih  rendah  akan  dinilai  baik  oleh  investor  dan  pelaku  pasar  modal  yang ditunjukkan dengan perubahan harga positif. (Adisetiawan dan Surono, 2016) Perubahan  harga  saham  juga  dipengaruhi  oleh  informasi  laba.  Informasi laba  merupakan  komponen  laporan  keuangan  perusahaan  yang  bertujuan  untuk menilai  kinerja  manajemen,  membantu  mengestimasi  kemampuan  laba  yang representatif dalam jangka panjang, memprediksi laba, dan menaksir risiko dalam investasi  atau  meminjamkan  dana.  Laba  dipandang  sebagai  informasi  yang penting,  karena  laba  mencerminkan  kinerja  dan  kondisi  keuangan  perusahaan (Adisetiawan dan Atikah, 2018). Semakin baik kinerja perusahaan maka semakin besar  pengaruhnya  terhadap  kenaikan  harga  saham.  Begitu  juga  sebaliknya, semakin  menurun  kinerja  perusahaan  maka  semakin  rendah  harga  saham  yang diterbitkan  dan  diperdagangkan  (Sari,  2018).  Bagi  para  analis  bisnis,  analisis keuangan  digunakan  untuk menganalisis  posisi  dan  kinerja  keuangan  perusahaan dengan menggunakan informasi laporan keuangan (Sari, 2015).  Perusahaan  yang memiliki  laba  diharapkan  akan  memberikan  dividen  dan  return  yang  besar sehingga pasar akan bereaksi positif (Saputra, 2010).
Selain  itu,  laba  juga  digunakan  sebagai  alat  untuk  mengukur  kinerja manajemen  perusahaan  selama  periode  tertentu,  serta  dapat  digunakan  untuk memperkirakan  prospeknya  di  masa  depan  (Saputra,  2010).  Penelitian  ini menggunakan Standardized  Unexpected  Earning ( SUE ) atau  laba  tak  terduga sebagai  salah  satu  variabel  independennya.  Laba  tak  terduga  (SUE)  merupakan hasil  perhitungan  dari  laba  berjalan  dikurangi  dengan  laba  tahun  sebelumnya, kemudian dibagi standar deviasi. SUE merupakan salah satu informasi bagi pihak investor untuk mengambil keputusan. (Adisetiawan dan Surono, 2016) Penelitian ini merupakan replikasi penelitian Ni, et al . (2009) dan Saputra (2010)  yang  dilakukan  untuk  melihat  hasil  penelitian  akan  memberikan  jawaban apakah  faktor-faktor  risiko  keuangan,  yaitu  risiko  kredit  dan  risiko  tingkat  suku bunga dapat menjadi faktor penjelas hubungan earning dengan return . Perbedaan peneitian  ini  dengan  penelitian  sebelumnya  adalah  pada  sampel,  yaitu  terbatas  4 (empat)  Bank  BUMN,  yakni  PT.Bank  Negara  Indonesia  (Persero) Tbk,  PT.Bank Rakyat  Indonesia  (Persero)  Tbk,  PT.Bank  Mandiri  (Persero)  Tbk  dan  PT.Bank Tabungan Negara (Persero) Tbk periode laporan keuangan perusahaan tahun 2014
sampai  dengan  2017,  serta  variabel  yang  digunakan  pada  faktor  risiko  keuangan adalah risiko kredit dan risiko tingkat suku bunga saja.
Pada  penelitian  ini,  Penulis  tertarik  untuk  melakukan  penelitian  dan mengambil  sampel  pada  Bank  BUMN,  karena  perusahaan  tersebut  memiliki fundamental yang kuat, risiko yang lebih kecil, manajemen yang baik, modal yang cukup,  nasabah  yang  banyak  dan  setia,  serta  memiliki earning dan return yang cukup besar dibandingkan Bank Non-BUMN.

## Tabel 1
Data Cumulative Abnormal Return (CAR), Standardized Unexpected Earning
(SUE) , Risiko Kredit dan Risiko Tingkat suku bunga Nama Bank Tahun Penelitian CAR SUE RK (%) RB (%) BBNI 2014 14.65 0.196 1.31 114.21 2015 15.42 0.156 2.25 115.03 2016 14.80 0.248 2.00 113.49 2017 14.23 0.207 1.61 119.71 BBRI 2014 12.18 0.135 1.12 121.86 2015 12.88 0.049 1.53 115.13 2016 14.63 0.032 2.08 113.73 2017 14.86 0.107 2.33 113.84 BMRI 2014 12.26 0.097 1.13 118.91 2015 13.13 0.024 2.07 112.50 2016 14.77 0.307 4.04 115.35 2017 15.12 0.464 2.31 111.74 BBTN 2014 8.47 0.267 0.67 94.14 2015 8.07 0.616 0.66 94.54 2016 8.93 0.415 0.44 100.81 2017 8.29 0.156 0.49 98.77 Sumber : Data diolah, 2018
Tujuan  yang  ingin  dicapai  dalam  penelitian  ini  adalah  untuk  mengetahui apakah  faktor  rasio  keuangan,  yaitu  risiko  kredit  dan  risiko  tingkat  suku  bunga dapat menjadi penjelas hubungan earning dengan return saham.

## Tinjauan Pustaka
Return  saham  adalah  yang  dinikmati  investor  atas  investasi  saham  yang dilakukannya  (Jogiyanto,  2000).  Return  tersebut  memiliki  dua  komponen  yaitu current income dan capital gain . Bentuk current income berupa keuntungan yang diperoleh melalui pembayaran yang bersifat periodik berupa dividen sebagai hasil kinerja fundamental perusahaan. Sedangkan capital gain berupa keuntungan yang diterima  karena  selisih antara  harga  jual dan  harga  beli  saham.  Besarnya capital gain suatu  saham  akan  positif,  apabila  harga  jual  dari  saham  yang  dimiliki  lebih tinggi  dari  harga  belinya.  Perubahan  harga  saham  dapat  diukur  dengan  adanya perubahan return sebagai  nilai  perubahan  harga  atau  dengan  menggunakan abnormal return (Norpratiwi, 2003).
Abnormal  return adalah  Selisih  antara  tingkat  keuntungan  yang sebenarnya  dengan tingkat keuntungan  yang diharapkan. Abnormal return sering digunakan  sebagai  dasar  pengujian  efisiensi  pasar.  Pasar  dikatakan  efisien  jika
tidak satu pun pelaku pasar yang menikmati abnormal return dalam jangka waktu yang  cukup  lama.  Akan  tetapi, abnormal  return dapat  digunakan  untuk melakukan  penilaian  kinerja  surat  berharga.  Pada  dasarnya  ada  beberapa  model untuk  menghitung abnormal  return ,  di  antaranya market  model/single  index model dan capital  asset  pricing  model .  Kedua  model  tersebut  sulit  dilakukan karena harus melakukan estimasi untuk beta, tingkat suku bunga bebas risiko dan return pasar.
) 6 1 0 2 , o n o r u S n a d n a w a i t e s i d A (
Kegiatan  di  bidang  keuangan  biasanya  dapat  diklasifikasikan  sebagai kejadian atau informasi harga yang belum atau sesudahnya ada di pasar keuangan. Abnormal return kumulatif, atau Cumulative Abnormal Return (CAR) , merupakan jumlah dari semua pengembalian yang abnormal. Norpratiwi (2003) menyatakan bahwa Cumulative  Abnormal  Return (CAR)  merupakan  akumulasi abnormal return selama  periode  peristiwa  untuk  masing-masing  saham.  CAR  lebih  sering digunakan  untuk  menyelidiki  peristiwa  yang  berpengaruh  terhadap  harga  saham (Suaryana,  2005).  CAR  merupakan  proksi  dari  harga  saham  atau  reaksi  pasar. Variabel  yang  digunakan  dalam  penelitian  ini  adalah  data closing  price untuk saham  dengan  periode  selama  pelaporan.  CAR  adalah  akumulasi return sesungguhnya dikurang return ekspektasi.
Informasi  laba  menjadi  penting  karena  merupakan  salah  satu  informasi bagi pihak investor untuk mengambil keputusan. Penggunaan informasi laba dapat mengurangi ketidakpastiaan kinerja keuangan perusahaan dimasa depan, sehingga kualitas pengambilan keputusan akan semakin meningkat (Sansaloni dan Monika, 2003).  Penelitian  ini  menggunakan Standardized  Unexpected  Earning (SUE) sebagai pengukuran informasi laba. Standardized Unexpected Earning merupakan suatu  teknik  yang  digunakan  untuk  mengukur  pendapatan  laba  tahunan  tak terduga,  yang  akan  berpengaruh  pada  harga  dari  suatu  saham  (Gunawan  dan Prasetya, 2007). SUE merupakan laba tahun berjalan setelah pajak dikurang laba tahun lalu setelah pajak, dibagi laba tahun lalu setelah pajak.
Risiko  kredit  merupakan  risiko  yang  timbul  akibat  ketidakmampuan debitur untuk membayar kembali, atau kemungkinan kerugian yang timbul akibat kegagalan  debitur  untuk  memenuhi  kewajibannya  terhadap  bank  (Prisetiyadi, 2007). Risiko kredit merupakan provision for bad and doubtful debts dibagi loans. Risiko  tingkat  suku  bunga  merupakan  risiko  yang  muncul  akibat  perubahan tingkat suku bunga. Risiko tingkat suku bunga merupakan variabilitas pendapatan saham  yang disebabkan karena adanya perubahan tingkat suku bunga (Siswanto, 2008). Selanjutnya, risiko ini tidak dapat didiversifikasi karena tingkat suku bunga cenderung  naik  turun  secara  bersamaan  yang  berpengaruh  terhadap  nilai  aktiva secara  umum,  dan  harga  saham  akan  berlawanan  dengan  perubahan  suku  bunga tersebut. Risiko tingkat suku bunga merupakan deposits dibagi loans.

## Penelitian Terahulu
Penelitian  sebelumnya  yang  dilakukan  oleh  Cheng  dan  Arif  (2007), menggunakan  faktor  risiko  keuangan,  yaitu  risiko  kredit,  risiko  tingkat  suku bunga,  risiko  likuiditas,  risiko  solvensi  sebagai  penjelas  hubungan earning dan return perbankan di Malaysia.  Hasil penelitian menunjukkan bahwa risiko kredit secara signifikan dapat menjadi faktor penjelas hubungan earning dengan return . Penelitian lain dilakukan oleh Ni, et al . (2009), menunjukkan hasil yang berbeda dari penelitian Cheng dan Arif, penelitian Ni, et al . menemukan salah satu faktor
risiko  keuangan,  yaitu  risiko  tingkat  suku  bunga  secara  signifikan  dapat menjadi faktor penjelas hubungan earning dengan return pada perbankan Thailand. Hasil penelitiannya  menemukan  bahwa  variabel Standardized  Unexpected  Earning (SUE)  mempunyai  hubungan  positif  dan  signifikan  terhadap Cumulative Abnormal Return (CAR).
Penelitian  terdahulu  yang  dilakukan  oleh  Saputra  (2010)  menunjukkan hasil  yang  berbeda  dari  penelitian  Cheng  dan  Arif  dan  sejalan  dengan  penelitian Ni, et  al. yaitu  menunjukkan  bahwa  SUE  dan  risiko  tingkat  suku  bunga  secara signifikan dapat menjadi faktor penjelas hubungan earning dengan return .

## Gambar 1. Kerangka Konseptual

## METODE
Metode yang digunakan adalah dengan menggunakan data sekunder. Data kuantitatif  merupakan  jenis  data  yang  dipergunakan  pada  penelitian  ini  yang bersumber  dari Annual Report perusahaan  yang  dipublikasikan  melalui  masing- masing website perusahaan, sehingga pengumpulan data dalam penelitian ini yaitu menggunakan  metode  observasi  nonpartisipan.  Jenis  penelitian  ini  adalah penelitian  kuantitatif  dengan  menggunakan  pendekatan  studi  kasus  ( case  study ). Sampel pada penelitian ini terdiri dari 4 (empat) Bank BUMN yang memiliki data keuangan lengkap dari tahun 2014 sampai dengan tahun 2017.
Tabel 2 Sampel Penelitian No Kode Nama Emiten 1 BBNI PT Bank Negara Indonesia (Persero) Tbk 2 BBRI PT Bank Rakyat Indonesia (Persero) Tbk 3 BMRI PT Bank Mandiri (Persero) Tbk 4 BBTN PT Bank Tabungan Negara (Persero) Tbk
Sumber : Data diolah, 2018
Metode  Analisis  Data,  adapun  alat  uji  statistik  yang  digunakan  dalam penelitian  ini  adalah  menggunakan  aplikasi  SPSS  v.20.  Karena  data  yang digunakan  data  sekunder,  maka  untuk  menentukan  ketepatan  model  perlu dilakukan  pengujian  atas  beberapa  asumsi  klasik  yang  mendasari  model  regresi. Model regresi linier berganda dapat disebut sebagai model  yang baik jika model tersebut  memenuhi  asumsi  normalitas  data  dan  terbebas  dari  asumsi  klasik statistik, baik itu multikolinieritas, autokorelasi dan heteroskedatisitas.
Risiko Kredit (RK) Risiko Tingkat Bunga (RB) Hubungan Standardized Unexpected Earning (SUE) dengan Cumulative Abnormal
Return (CAR)
cumulative abnormal return (CAR ) Standardized Unexpected Earning (SUE)
Koefisien  determinasi  (R 2 )  bertujuan  untuk  mengetahui  seberapa  besar kemampuan  variabel  independen  menjelaskan  variabel  dependen.  Koefisien determinasi  terletak  pada  Model  Summary b dan  tertulis  R  Square.  Namun  untuk regresi  linier  berganda  sebaiknya  mengunakan  R  Square  yang  sudah  disesuaikan atau  ditulis  Adjusted  R  Square,  karena  disesuaikan  dengan  jumlah  variabel independen yang digunakan dalam penelitian. Nilai R Square dikatakan baik jika di atas 0,5 karena nilai R Square berkisar antara 0 sampai 1. Uji Simultan dengan F-Test  (ANOVA),  hasilnya  menunjukkan  variabel  independen  secara  bersama- sama  berpengaruh  terhadap  variabel  dependen  jika  F  hitung  lebih  besar  dari  F tabel.  Uji  Parsial  dengan  T-Test  bertujuan  untuk  mengetahui  besarnya  pengaruh masing-masing  variabel  independen  secara  individual  (parsial)  terhadap  variabel dependen.

## Operasional Variabel
Operasional  Variabel  yang  digunakan  dalam  penelitian  ini  adalah  sebagai berikut:
1. Variabel Independen (X) Variabel  independen  yang  digunakan  dalam  penelitian  ini  yaitu standardized unexpected  earning  (SUE) dan  risiko  keuangan,  yakni  risiko  kredit  dan  risiko tingkat suku bunga.
2. Variabel Dependen (Y) Variabel  dependen  dalam  penelitian  ini  adalah cumulative  abnormal  return (CAR) .

## HASIL

## Uji Asumsi Klasik Statistik
Uji  normalitas  bertujuan  untuk  menguji  apakah  model  regresi  variabel dependen  dan  independen  atau  keduanya  memiliki  distribusi  normal  atau mendekati normal. Pada Tabel 3, jika nilai probabilitas (sig) Kolmogorov-Smirnov lebih besar dari (>) α = 0,05, maka hal ini menunjukkan bahwa data terdistribusi secara normal, maka model regresi dapat dikatakan memenuhi asumsi normalitas. Hal ini menunjukkan bahwa uji normalitas telah terpenuhi.

## Tabel 3
One-Sample Kolmogorov-Smirnov Test Unstandardized Residual N 16 Normal Parameters a,b Mean 0E-7 Std. Deviation .02995542 Most Extreme Differences Absolute .107 Positive .107 Negative -.103 Kolmogorov-Smirnov Z .428 Asymp. Sig. (2-tailed) .993 a. Test distribution is Normal.
b. Calculated from data.
Uji  multikolineritas  bertujuan  untuk  menguji  apakah  model  regresi ditemukan  adanya  korelasi  antar  variabel  independen.  Model  regresi  yang  baik seharusnya  tidak  terjadi  korelasi  diantara  variabel  independen.  Hasil  dari pengujian multikolineritas diperoleh bahwa tiga variabel tersebut memiliki angka VIF  <  10  dan  nilai  tolerance>0.10  maka  tidak  terjadi  adanya  gejala multikolineritas.
Tabel 4 Uji Multikolinearitas Model Unstandardized Coefficients Standardized Coefficients Collinearity Statistics B Std. Error Beta Tolerance VIF 1 (Constant) -1.452 1.003 SUE 1.228 .500 .422 .234 4.267 RK .224 .056 .591 .317 3.158 RB .008 .074 .022 .148 6.769
Uji autokorelasi bertujuan untuk mengetahui apakah terjadi korelasi antara anggota  serangkaian  data  observasi  yang  diurutkan  menurut  waktu  (time  series). Hasil  dari  pengujian  autokorelasi  pada  penelitian  ini  diperoleh  nilai  table  di Durbin  Watson (DW)  didapat  nilai  dl  sebesar  0,715  dan  nilai  du  sebesar  1,816. Hasil  output  SPSS  nilai Durbin  Watson (DW)  2,164.  Oleh  karena  nilai  (du  < DW < 4-du) atau (1,816 < 2,164 < 2,184) maka dapat disimpulkan  tidak adanya autokorelasi.
Tabel 5 Uji Aukokorelasi Model Summary b Model R R Square Adjusted R Square Std. Error of the Estimate Durbin-Watson 1 .958 a .917 .896 .0334912 2.164
a. Predictors: (Constant), RB, RK, SUE b. Dependent Variable: CAR
Uji  Heteroskedastisitas  bertujuan  untuk  menguji  apakah  dalam  model regresi  terjadi  ketidaksamaan variance dari  residual  satu  pengamatan  ke pengamatan  yang  lain.  Pada  Gambar  5  terlihat  bahwa  Grafik scatterplot terlihat bahwa titik-titik menyebar secara acak serta tersebar baik diatas maupun dibawah angka  nol  (0)  pada  sumbu  Y,  tidak  terkumpul  disuatu  tempat,  serta  tidak membentuk  pola  tertentu  sehingga  dapat  disimpulkan  bahwa  tidak  terjadi heteroskedastisitas pada model regresi.

## Gambar 2 Uji Heteroskedastisitas

## Uji Regresi Linier Berganda
Analisis statistik yang digunakan dalam penelitian ini adalah regresi linier berganda.  Analisis  ini  digunakan  untuk  mengetahui  besarnya  pengaruh  variabel bebas  (independen)  yaitu  SUE,  RK  dan  RB  terhadap  variabel  terikat  (dependen) yaitu  CAR.  Besarnya  pengaruh  variabel  independen  terhadap  variabel  dependen secara  bersama-sama  dapat  dihitung  melalui  suatu  persamaan  regresi  linier berganda. Berdasarkan perhitungan melalui komputer dengan menggunakan SPSS diperoleh hasil sebagai berikut:

## Tabel 6
Hasil Estimasi Regresi Coefficients a Model Unstandardized Coefficients Standardized Coefficients B Std. Error Beta 1 (Constant) -1.452 1.003 SUE 1.228 .500 .422 RK .224 .056 .591 RB .008 .074 .022 Dependent Variable: CAR
Berdasarkan  Tabel  6  dapat  dilihat  hubungan  variabel  SUE,  RK  dan  RB (independen)  terhadap  CAR  (dependen).  Sehingga  dapat  diketahui  persamaan regresi yang terbentuk adalah sebagai berikut:
Y = -1.452CAR + 1.228SUE + 0, 224RK + 0, 008RB

## Analisis Koefisien Determinasi (Goodness of Fit)
Hasil  pengujian  pada  Tabel  6,  didapat  nilai  adjusted R  square sebesar 0,896 atau 86,9%; yang berarti variasi dari CAR dapat dijelaskan oleh variasi dari ketiga  variabel  SUE,  RK  dan  RB,  sedangkan  sisanya  sebesar  13,1%  dijelaskan
oleh perubahan variabel lain di luar model penelitian. Nilai koefisien korelasi ( R Squere )  diperoleh  sebesar  0,917  menunjukkan  bahwa  hubungan  antara  variabel independen  terhadap  variabel  dependen  adalah  signifikan  (kuat)  yaitu  sebesar 91,7%.
Tabel 7 Koefisien Determinasi Model R R Square Adjusted R Square Std. Error of the Estimate 1 .958 a .917 .896 .0334912

## Uji F-test (Uji Determinant F)
Uji  F-test  dimaksudkan  untuk  mengetahui  pengaruh  variabel  independen (SUE,  RK  dan  RB)  secara  simultan  (bersama-sama)  terhadap  CAR  pada  tahun 2014-2017.
Tabel 8 Hasil Uji F-test ANOVA a Model Sum of Squares df Mean Square F Sig. 1 Regression .149 3 .050 44.192 .000 b Residual .013 12 .001 Total .162 15 a. Dependent Variable: CAR b. Predictors: (Constant), RB, RK, SUE
Hasil  perhitungan  diperoleh  nilai  F.hitung  >  F.tabel  (44,192  >  3,41) dengan tingkat signifikan sebesar 0.000. Hal ini berarti nilai signifikan lebih kecil dari  tingkat  kepercayaan  5%  yang  menunjukkan  hasil  uji  anova  ini  dapat disimpulkan bahwa variabel  SUE, RK dan RB  secara bersama-sama mempunyai pengaruh terhadap CAR dan dapat disimpulkan bahwa model dalam penelitian ini layak untuk diteliti ( goodness of fit ).

## Uji t-test (Parsial)
Secara  parsial  pengaruh  dari  tiga  variabel  independen  SUE,  RK  dan  RB) terhadap CAR ditunjukkan pada tabel 9 sebagai berikut:
Tabel 9
Hasil Uji t-test Coefficients a Model Unstandardized Coefficients Standardized Coefficients t Sig. Collinearity Statistics B Std. Error Beta Tolerance VIF 1 (Constant) -1.452 1.003 -1.447 .174 SUE 1.228 .500 .422 2.457 .030 .234 4.267 RK .224 .056 .591 4.000 .002 .317 3.158 RB .008 .074 .022 .101 .921 .148 6.769
a. Dependent Variable: CAR
Berdasarkan  hasil  uji  parsial  pada  Tabel  9,  dapat  diketahui  bahwa  secara parsial, Standardized  Unexpected  Earning  (SUE) dan  risiko  kredit  berpengaruh terhadap Cumulative  Abnormal  Return  (CAR) pada  Bank  BUMN  periode  2014 sampai  2017,  sedangkan  variabel risiko  tingkat  suku  bunga  tidak  berpengaruh signifikan. Hasil uji secara parsial (uji-t) untuk Standardized Unexpected Earning (SUE) menunjukkan  nilai  t.hitung>t.tabel  (2,457>1,771)  dan  nilai  signifikansi  di bawah  0,05  (0,030<0,05)  yang  berarti  terdapat  pengaruh  signifikan  antara  SUE terhadap  variabel  CAR.  Hasil  penelitian ini  mendukung  penelitian  Ni, et  al .  dan Saputra  yang  menyatakan  bahwa  SUE  berpengaruh  terhadap  CAR  dan  menolak penelitian  Cheng  dan  Arif.  Hasil  uji  secara  parsial  (uji-t)  untuk  Risiko  Kredit menunjukkan nilai t.hitung>t.tabel (4,000>1,771) dan nilai signifikansi di bawah 0,05 (0,002<0,05)  yang berarti  terdapat pengaruh signifikan antara Risiko Kredit terhadap variabel CAR. Hasil penelitian ini mendukung penelitian Cheng dan Arif yang  menyatakan  bahwa  Risiko  Kredit  berpengaruh  terhadap  CAR  dan  menolak penelitian  Ni, et  al .  dan  Saputra.  Hasil  uji  secara  parsial  (uji-t)  untuk  Risiko Tingkat  Suku  Bunga  menunjukkan  nilai  t.hitung<t.tabel  (0,101<1,771)  dan  nilai signifikansi  di  atas  0,05  (0,921>0,05)  yang  berarti  tidak  terdapat  pengaruh signifikan  antara  Risiko  Tingkat  Suku  Bunga  terhadap  variabel  CAR.  Hasil penelitian  ini  mendukung  penelitian  Ni, et  al .  dan  Saputra  yang  menyatakan bahwa  Risiko  Tingkat  Suku  Bunga  berpengaruh  terhadap  CAR  dan  menolak penelitian Cheng dan Arif.

## SIMPULAN
Hasil pembahasan sebelumnya, dapat disimpulkan bahwa secara simultan, Standardized Unexpected Earning (SUE), Risiko Kredit dan Risiko Tingkat Suku Bunga  secara  bersama-sama  berpengaruh  signifikan  terhadap Cumulative Abnormal Return (CAR) . Secara parsial, hanya Risiko Tingkat Suku Bunga  yang tidak berpengaruh terhadap CAR, sedangkan SUE dan Risiko Kredit berpengaruh terhadap  CAR.  Hal  ini  membuktikan  bahwa  Risiko  Keuangan,  yakni  Risiko Kredit  dapat  menjadi  penjelas  hubungan earning dan return saham.  Secara teoritis, hasil penelitian ini berimplikasi pada pengembangan akuntansi keuangan yang  berkaitan  dengan  teori  efisiensi  pasar  pada  perbankan  di  Indonesia,  karena dari  hasil  penelitian  ini  menunjukkan  adanya  hubungan return saham  dengan Unexpected  Earning, dan  risiko  tingkat  suku  bunga  mempunyai  informasi  bagi investor  untuk  pengambilan  keputusan.  Penelitian  ini  berimplikasi  pada  sektor perbankan  mengenai  pengaruh  risiko  keuangan  yang  dapat  menjadi  penjelas hubungan earning dengan return ,  sehingga  dapat  membantu  perbankan menerapkan  strategi  dalam  menganalisis  risiko  keuangan  yang  dapat meningkatkan  pendapatan  serta  kinerja  perbankan  secara  keseluruhan.  Selain  itu bagi  investor,  dapat  memberikan  masukan  tambahan  tentang  sejauh  mana pengaruh faktor-faktor risiko keuangan dapat menjadi penjelas hubungan earning dengan return yang  dapat  digunakan  sebagai  pertimbangan  dalam  pengambilan keputusan.

## DAFTAR PUSTAKA
Adisetiawan,  R.,  dan  Atikah,  2018,  Does  Stock  Split  Influence  to  Liquidity  and Stock  Return?,  (Empirical  Evidence  in  The  Indonesian  Capital  Market),
Asian Economic and Financial Review , 8(5): 682-690
Adisetiawan,  R.,  dan  Surono,  Yunan.,  2016,  Earning  Management  and Accounting  Information  Value:  Impact  and  Relevance, Business, Managemen and Economics Research , 2(10): 170-179 Adriansah, A. dan Simatupang, L. (1993), Lembaga Keuangan Indonesia, Institut Banking Indonesia , Edisi 1. Avartara,  2007. Risiko-risiko  Perbankan , http://avartara.com/risiko-risiko- perbankan , di akses 20 Agustus 2018. Cheng, F. F, and Arif M. 2007. Abnormal returns of bank stocks and their factor- analysed determinants. “Journal of Accounting, Bussiness and management April 2007. Vol 14, 1-15.
Edward,  S.  dan  Ramora.  2008. Lembaga  Keuangan  Non-Bank  dan  Bank (Perusahaan  Keuangan)  di  Indonesia . http://garis-garis.wordpress.com ,  di akses 21 Agustus 2018.
Jogiyanto.  2000. Teori  Portofolio  dan  Analisis  Investasi .  Edisi  2  BPFE, Yogyakarta.
Ni, S. W. Fah, C. F., and Nassir, A, Md. 2009. The Effect of Financial Risk on the Earning Response in Thailand Banks Stock International Research. Journal of Finance and Economic s, ISSN 1450-2887 Issue 31.
Norpratiwi,  A.  M.V.  2003.  Analisis  Korelasi  Investasi  Opportuity  Set  Terhadap Return Saham. Skripsi STIE YKPN Yogyakarta. Prisetyadi,  A.  2007. Risiko  Intermediasi  Keuangan  dalam  Pembentukan Portopolio Pinjaman . http://astarhadi.blogspot.com/2007/03/risiko-
intermediasi-keuangan-dalam.html. diakses 26 Agustus 2018 . Sarsaloni,  B.  dan  Monika.  P,  2003. Tingkat  Kompetensi  dan  Resiko:  Suatu Pengujian  Sensitivitas  Return  Saham  Terhadap  Laba.  Jurnal  Akuntansi Bisnis , Vol 2, No 3, Hal 61-72.
Siswanto,  A.  2008.  Analisis  Pengaruh  Asset  Size,  Asset  Growth,  Leverage,  dan Liquidity  Terhadap  resiko  Investasi  Saham  Anggota  Liquidity  45  di  Bursa Efek Indonesia. Skripsi Universitas Kristen Petra Surabaya. Suharyadi dan Purwanto, 2003 . Statistika Untuk Ekonomi dan Keuangan M odern. Buku I. Penerbit Salemba Empat Jakarta.
Sari,  Amilia  P.  (2014),  Analisis Income  Smoothing terhadap  Kinerja  Pasar  dan Reaksi Pasar pada Industri Perbankan di BEI, Jumal Ekotrans , Vol.15 No.2 Juli 2015, ISSN 1411- 4615.
Sari,  Amilia  P.  (2018),  Analisis  Pengaruh  Kinerja  Keuangan  Terhadap  Tingkat Kesehatan  Bank  Syariah  dengan  Menggunakan  Metode  RGEC, Jurnal  of Economics and Business , Vol.2 No.1 Maret 2018.
Sari, Amilia P. (2018), Analisis Faktor Fundamental dan Laba Akuntansi terhadap Harga  Saham  pada  Sub  Sektor  Lembaga  Pembiayaan  di  BEI, Jurnal Manajemen dan Sains , Vol.3 No.1 April 2018.
Wirasari,  H.  Y.  2008.  Pengaruh  Perataan  Laba  Terhadap  Resiko  Investasi  pada Perusahaan  yang  Terdaftar  di  BEI. Skripsi Fakultas  Ekonomi  Jurusan Akuntansi. Universitas Surakarta.