## Jurnal Informatika Ekonomi Bisnis
http :// w w w. inf eb . o rg 2023 Vol. 5 N o.   3 Hal: 1030-1034 e-ISSN: 2714-8491
Informasi Prospektus dalam Penetapan Harga IPO
Martalia Widianti 1 , Mohamad Fany Alfarisi 2 , Rida Rahim 3 
1 Magister Manajemen, Fakultas Ekonomi dan Bisnis Universitas Andalas
2,3 Fakultas Ekonomi dan Bisnis Universitas Andalas
ridarahim@eb.unand.ac.id

## Abstract
This study aims to analyze the effect of shariah-compliant status, institutional investor involvement and shareholder retention on  IPO  prices  in  concumer  cyclicals  and  non-cyclicals  companies  conducting  Initial  Public  Offerings  (IPOs)  listed  on  the Indonesia Stock Exchange in 2007-2021, with control variables underwriter reputation, leverage and profitability. From the results  of  testing  the  hypothesis  using  multiple  regression  analysis  of  the  STATA  17  program,  it  was  found  that  shariah compliant-status  had  no  significant  positive  effect  on  IPO  prices,  institutional  investor  involvement  had  no  significant positive  effect  on  IPO  prices,  and  shareholder  retention  had  a  significant  positive  effect  on  IPO  prices.  Maenwhile,  the control  variable  underwriter’s  reputation  has  a  significant  positive  effect  on  the  IPO  price,  leverage  has  a  insignificant positive effect on the IPO priceand profitability has an insignificant positive effect on the IPO price.
Keywords: IPO  Price,  Shariah  Compliant  Status,  Institutional  Investor  Involvement,  Shareholder  Retention,  Underwriter’ Reputation, Leverage.

## Abstrak
Penelitian ini bertujuan untuk menganalisis pengaruh shariah compliant-status, keterlibatan investor institusional dan retensi pemegang  saham  terhadap  harga  IPO  pada  perusahaan  sektor  concumer  cyclicals  dan  concumer  non  cyclicals  yang melakukan  Initial  Public  Offering  (IPO)  yang  terdafatr  di  Bursa  Efek  Indonesia  tahun  2007-2021,  dengan  variabel  kontrol reputasi underwriter, leverage  dan  provitabilitas.  Dari  hasil  pengujian  hipotesis  dengan  menggunakan  analisis  regresi berganda program STATA 17, didapatkan hasil bahwa shariah compliant-status berpengaruh positif tidak signifikan terhadap harga IPO, keterlibatan investor isntitusional berpengaruh positif tidak signifikan terhadap harga IPO, dan retensi pemegang saham  berpengaruh  positif  signifikan  terhadap  harga  IPO.  Sedangkan  variabel  control,  reputasi  underwriter  berpengaruh positif  signifikan  terhadap  harga  IPO,  leverage  berpengaruh  positif  tidak  signifikan  terhadap  harag  IPO  dan  provitabilitas berpengaruh positif tidak signifikan terhadap harag IPO.
Kata kunci: Harga  IPO, Shariah Compliant-Status, Keterlibatan  Investor  Institusional,  Retensi  Pemegang  Saham,  Reputasi Underwriter , Leverage.
INFEB is licensed under a Creative Commons 4.0 International License.

## 1. Pendahuluan
Dalam perkembangan perekonomian suatu negara pasar modal  mempunyai  peranan  penting.  Pasar  modal merupakan  tempat  terjadinya  transaksi  jual  beli  surat- surat  berharga  perusahaan  dari  perusahaan  ke  pada public surat hutang, derivatif, dan juga saham  [ 1 ]. Dan pasar  modal  itu  juga  menjadi  salah  satu  alat  bagi masyarakat  untuk  mendapatkan  dana-dana  yang  akan dibagikan melalui kegiatan-kegiatan yang produktif dan bermanfaat. Selain  hal tersebut pasar  modal  itu  sendiri juga  merupakan  salah  satu  mata  pencarian  bagi perusahaan  atau  emiten  untuk  memperoleh  dana  dari para investor [ 2 ].
Di  negara  maju,  penetapan  harga  IPO  sebagian  besar didasarkan  pada  mekanisme  book  building  dimana harga IPO ditentukan oleh book of demand [ 3 ]. Dalam hal ini penjamin emisi memperoleh informasi dari pasar sebelum memutuskan harga penawaran IPO. Sebaliknya,  sebagian  besar  negara  Asia,  menggunakan mekanisme  harga  tetap  saat  menerbitkan  IPO  [ 4 ]. Dalam  menetapkan  harga  penawaran  IPO  dengan mekanisme harga tetap, penjamin emisi bersama emiten
menentukan  harga  tanpa  memperoleh  informasi  dari calon investor [ 5 ].
Secara kolektif, para peneliti sebelumnya menunjukkan bahwa IPO  yang ditawarkan  melalui  mekanisme  harga tetap  di  bawah  harga  penawaran,  dengan  demikian, investor yang menerima alokasi IPO akan memperoleh pengembalian  awal  yang  besar.  Hal  ini  menimbulkan dilema,  terutama  bagi  penjamin  emisi.  Meskipun emiten  ingin  menetapkan harga penawaran  yang tinggi untuk  memaksimalkan  hasil  dari  IPO,  penjamin  emisi harus  menetapkan  harga  IPO  yang  cukup  rendah sehingga  menarik  bagi  investor  dan  memastikan  IPO dapat dibeli sepenuhnya [ 6 ] .
Shariah  Compliant  Status  mempengaruhi  harga  IPO, karena  perusahaan  yang  mematuhi  syariah  memiliki harga  penawaran  yang  lebih  tinggi  daripada  IPO perusahaan  non-syariah  [ 7 ].  Hal  ini  disebabkan  karena mengingat  bahwa  perusahaan  yang  mematuhi  syariah telah  menjalani  pemeriksaan  regulasi  yang  lebih  ketat atau  harus  memenuhi  kriteria  syariah  yang  telah ditetapkan dibandingkan dari perusahaan yang berstatus non-syariah,  IPO  mereka  akan  memiliki  risiko  yang
lebih  rendah,  karena  dengan  adanya  perusahaan  yang berstatus  syariah  mendorong  peningkatan  minat investor  dalam  berinvestasi  karena  investor  merasa lebih  yakin  bahwa  harta  yang  dimiliki  dikelola  sesuai syariah  [ 8 ].  Oleh  karena  itu  IPO  perusahaan  yang berstatus  syariah  dapat  ditawarkan  dengan  harga  yang lebih tinggi [ 9 ].
Penetuan harga saham perdana (IPO) sangat dipengaruhi  oleh  keterlibatan  investor  institusional, karena  proses  penentuan  harga  saham  perdana dilakukan dengan  melihat  minat pembelian saham saat masa  bookbuilding  dari  investor  institusional  [ 10 ]. Apabila minat terhadap saham perusahaan tinggi, maka perusahaan  dapat  mempertimbangkan  untuk  menujual dengan  harga  saham  perdana  (IPO)  yang  lebih  tinggi [ 11 ].
Semakin tinggi tingkat retensi pemegang  saham  dalam suatu perusahaan maka semakin tinggi harga penawarannya.  Tingkat  retensi  pemegang  saham  yang tinggi  menunjukkan  perusahaan  memiliki  tingkat ketidakpastian  yang  rendah  karena  komitmen  dari orang  dalam  [ 12 ].  Tingkat  retensi  pemegang  saham yang  tinggi  menunjukkan  perusahaan  memiliki  tingkat ketidakpastian  yang  rendah  karena  komitmen  dari orang dalam. Ini juga menunjukkan kepercayaan orang dalam  terhadap  prospek  atau  kualitas  masa  depan perusahaan.  Oleh  karena  itu,  hal  ini  akan  mengurangi biaya  promosi  dan  kemungkinan  besar  akan  tercermin dalam penetapan harga IPO yang lebih tinggi [ 13 ].
Underwriter memiliki  peran  yang  sangat  penting  bagi suatu  perusahaan,  karena  salah  satu  yang  menetapkan harga  saham  pada  saat  IPO  ( Initil  Public  Offering ) adalah underwriter [ 14 ]. Underwriter yang  memiliki reputasi  tinggi  digunakan  oleh  perusahaan  untuk mengurangi  asimetri  informasi  dengan  memberikan infomrasi  yang  benar  tentang  perusahaan,  dan underwriter yang  memiliki  reputasi  tinggi  juga  akan mampu menetapkan harga saham yang jauh lebih tinggi [ 15 ].
Leverage  memiliki  peran  penting  dalam  penetapan harga IPO suatu perusahaan [ 16 ]. Leverage yang tinggi menggambarkan  risiko  perusahaan  yang  besar  yang berdampak  pada  ketidakpastian  perusahaan  di  masa mendatang,  sedangkan  leverage  yang  rendah  akan menarik  minat  investor  untuk  berinvestasi  pada perusahaan  karena  leverage  yang  rendah  menunjukan bahwa  perusahaan  memiliki  hutang  yang  rendah,  dan akan  membuat  tingkat  ketidakpastian  perusahaan dimasa  yang  akan  datang  juga  rendah,  hal  ini disebabkan  karena  perusahaan  akan  menetapkan  harga saham  yang  tinggi  atau    sama  dengan  harga  intrinsik [ 17 ].
Profitabilitas  sangat  berhubungan  penetapan  harga saham. Rasio profitabilitas yang tinggi akan memberikan  sinyal  positif  kepada  investor  tentang pengembalian  yang  akan  diterimanya  [ 18 ].  Rasio profitabilitas  digunakan  untuk  pencatatan  transaksi keuangan  yang  digunakan  oleh  para  investor  untuk menilai  jumlah  laba  investasi  yang  akan  diterimanya
dimasa  yang  akan  datang,  sehingga  akan  mengurangi ketidakpastian  prospek  perusahaan  dimasa  yang  akan datang,  dan  akan  membuat  harga  saham  tinngi  [ 19 ]. Profitabilatas  yang  tinggi  akan  memberikan  sinyal positif  kepada  investor  tentang  pengembalian  yang akan diterimanya.
Oleh  karena  itu,  penetapan  harga  IPO  ini  merupakan tahap paling kritis dalam proses IPO, khususnya  untuk pasar mekanisme harga tetap di mana harga ditetapkan sebelum  melihat  permintaan  aktual  dari  investor.  Bagi investor,  upaya  untuk  memahami  faktor  apa  yang dipertimbangkan  dalam menetapkan harga  IPO menghadirkan  tantangan  yang  lebih  besar  tetapi merupakan  proses  yang  tidak  dapat  dihindari  karena mereka  tidak  ingin  jatuh  ke  dalam  perangkap  kutukan pemenang  [ 20 ].  Meskipun  demikian,  penelitian  ini mencoba  untuk  menentukan  beberapa  faktor  yang secara  rasional  akan  relevan  dalam  penentuan  harga IPO  dengan  harga  tetap.  Secara  khusus,  penelitian  ini akan  menyoroti  relevansi  beberapa  informasi  yang tersedia sebelum IPO  melalui pengungkapannya  dalam prospektus  IPO.  Untuk  itu,  penelitian  ini  bertujuan untuk  menguji  pengaruh  s hariah  compliant-status , keterlibatan investor institusional dan retensi pemegang saham terhadap penetapan harga IPO.

## 2. Metode Penelitian
E xplanatory  research merupakan  jenis  penelitian  ini, karena  penelitian explanatory merupakan  penelitian untuk  pengujian  hipotesis  yang  diajukan  dalam penelitian  untuk mengetahui pengaruh variabel independen terhadap variabel dependen. Tipe Investigasi  yang  akan  dilakukan  dalam  penelitian  ini yaitu  korelasional  yang  melihat  faktor-faktor  yang berkaitan  dengan  satu  variabel  yang  menjadi  perhatian dalam penelitian ini. Time horizon dalam penelitian ini yaitu  berupa crosssectional yang  berarti  pengumpulan data  pada  satu  waktu  saja  atau  satu  tahun  saja  sudah cukup. Dan dalam penelitian ini unit analisisnya berupa organisasi  yaitu  perusahaan-perusahaan  di  indonesia yang  melakukan Initial  Public  Offering (IPO)  yang terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  tahun  2007-2021. Untuk  menguji  hipotesis  penelitian  dan  pengolahan data dilakukan dengan menggunakan STATA 17.
Sampel  dari  penelitian  ini  yaitu  perusahaan  sektor barang konsumen primer (consumer non-cyclicals) dan sektor  barang  konsumen  non-primer  (consumer cyclicals) yang melakukan IPO yang terdaftar di Bursa Efek  Indonesia  periode  2007–2021.  Jumlah  populasi dalam  penelitian  ini  sebanyak  234  perusahaan,  dan berdasarkan kriteria tertentu dan ketersediaan data yang diolah  diperoleh  sampel  sebanyak  66  perusahaan. Dalam  penelitian  ini  variabel  yang  akan  diuji  yaitu variabel independen dan variabel dependen. Harga IPO, Kegiatan  perusahaan  dalam  menjual  saham  yang dimilikinya  pertama  kali  ke  publik  disebut  dengan Initial  Public  Offering (IPO).  Sedangkan  perusahaan yang  sedang  melakukan initial  public  offering (IPO) disebut  dengan  kegiatan Go  Public .  Cara  menghitung harga  IPO  yaitu  Harga  IPO  =  Harga  penawaran  hari pertama saat IPO.
Shariah  compliant-status,  merupakan  pemisah  antara IPO  yang  ditawarkan  oleh  perusahaan  yang  sesuai dengan  Syariah  dan  non-Syariah,  yang merupakan variabel  dummy,  dimana  bernilai  satu  jika  perusahaan berstatus  syariah  dan  bernilai  nol  jika  perusahaan berstatus non syariah. Keterlibatan investor institusional,  merupakan  rasio  IPO  yang  ditawarkan khusus  kepada  investor  institusi  terhadap  jumlah  total saham  yang  terdafar.  Retensi  pemegang  saham, merupakan  proporsi saham yang dimiliki oleh pemilik pra-IPO  setelah  penerbitan  IPO.  Selanjutnya  kerangka pemikiran penelitian ini ditampilkan pada Gambar 1.

## Gambar 1. Kerangka pemikiran penelitian
Dalam  kerangka  pemikiran  diatas  dapat  dilihat  bahwa harga  IPO  dipengaruhi  oleh shariah  compliant  status , keterlibatan investor institusional dan retensi pemegang saham.  Dengan  variabel  kontrol  reputasi underwriter, leverage  dan  provitabilitas.  Dalam  penelitian  ini  yang menjadi  objek  penelitian  adalah  perusahaan  sektor consumer cyclicals (barang konsumen non primer) dan sektor  consumer  non  cylicals  (barang  konsumen primer)  yang  melakukan Initial  Public  Offering (IPO) yang  terdafatr  di  Bursa  Efek  Indonesia  tahun  2007- 2021.  Dalam  penelitian  ini  menggunakan  model analisis  regresi  linear  berganda  dengan  persamaan adalah  HargaIPO  =  α  +  β 1 Dshariah  +  β 2 Institusional+ β3Retensi  +  βnControl  +  ϵ.  Dimana  HargaIPO  adalah koefisien  harga  IPO;  α  adalah  Konstanta; β 1 adalah Koefisien shariah compliant status; β 2 adalah Koefisien keterlibatan  investor;  institusional β 3 adalah  Koefisien tingkat  retensi  pemegang  saham;  Dshariah  adalah Variabel  shariah  compliant-status;  Institusional  adalah Variabel  keterlibatan  investor;  institusional  Retensi adalah  Variabel  tingkat  retensi  pemegang;  saham Control  adalah  variabel  kontrol  yang  terdiri  atas reputasi  underwriter,  leverage  dan  profitabilitas;  ϵ adalah Standart Eror.

## 3. Hasil dan Pembahasan
Tabel 1. Hasil Analisis Regresi Linear Berganda Harga IPO Coef. Robust Std.Err t p>|t| Dshariah -283,130 237,74 -1,19 0,238 Institusional 6,055 5,251 1,15 0,254 Retensi 7,255 3,244 2,24 0,029 RU 1130,351 248,595 4,55 0,000 Leverage 0,381 1,381 0,28 0,783 Provitabilitas 0,785 0,884 0,89 0,378 _cons 396,652 310,732 1,28 0,207
Hasil  penelitian  ini  menunjukan  bahwa  variabel shariah  compliant-status memiliki  koefisien  negatif sebesar  283,13  dengan  tingkat  signifikan  0,238  yang besar  dari  0,05  yang  menunjukan  bahwa  terdapat pengaruh  positif  yang  tidak  signifikan  antara shariah compliant-status terhadap  harga  IPO,  sehingga  H1 tidak diterima.
Bagi  pelaku  pasar  modal  memang  tidak  menjadikan kriteria  syariah  atau  non  syariah  sebagai  pedoman dalam bertransaksi tentunya ini bukan sesuatu hal yang menjadi  pertimbangan  dalam  membuat  keputusan investasi.  Dan  tidak  semua  investor  memperhatikan shariah  compliant-status suatu  produk  saham  saat membuat  keputusan  investasi,  sebagaimana  hasil kinerja  keuangan  perusahaan  masih  menjadi  faktor pertimbangan  utama  dalam  berinvestasi.  Shariah compliance  dan  IPO  di  Arab  Saudi  yang  menunjukan bahwa  investor  cenderung  untuk  mengutamakan  profit dibanding shariah complianrt-status. Shariah Compliant-status tidak berpengaruh signifikan terhadap harga  IPO,  karena  bagi  pelaku  pasar  modal Shariah Compliant-status tidak  menjadi  pertimbangan  dalam membuat  keputusan  investasi.  S hariah  Compliant- status berpengaruh  positif    yang  signifikan  terhadap harga IPO.
Hasil  penelitian  ini  menunjukan  bahwa  variabel keterlibatan  investor  institusional  memiliki  koefisien positif  sebesar  6,055  dengan  tingkat  signifikan  0,254 yang  besar dari 0,05  yang  menunjukan  bahwa terdapat pengaruh  negatif  yang  tidak  signifikan  antara keterlibatan  investor  institusional  terhadap  harga  IPO, sehingga  H2  tidak  diterima.  Investor  mengabaikan keberadaan investor institusi dan lebih melihat prospek keuangan  perusahaan,  hal  ini  dikarenakan  investor belum sepenuhnya percaya bahwa investor institusional akan  berperan  penting  dalam  pengawasan  untuk meningkatkan  kinerja  perusahaan  dan  kemakmuran pemegang saham dan pengawasan yang dilakukan oleh investor  institusi  tidak  efektif  karena  invetor  institusi lebih  memilih  untuk  melakukan  pengawasan  secara efektif pada perusahaannya sendiri dari pada mengawasi perusahaan lain.
Keterlibatan  investor  institusional  tidak  berpengaruh signifikan  terhadap  harga  IPO,  karena  investor mengabaikan  keberadaan  investor  institusi  dan  lebih melihat  prospek  keuangan  perusahaan.  Keterlibatan investor  institusional berpengaruh negatif yang signifikan  terhadap  harga  IPO.  Hasil  penelitian  ini menunjukan  bahwa  variabel  retensi  pemegang  saham memiliki koefisien positif sebesar 7,255 dengan tingkat signifikan 0,029 yang kecil dari 0,05 yang menunjukan bahwa terdapat pengaruh positif yang signifikan antara retensi pemegang saham terhadap  harga IPO, sehingga H3 diterima.
Hal  ini  menunjukan  bahwa  tingkat  retensi  pemegang saham  yang  tinggi  menunjukkan  perusahaan  memiliki tingkat  ketidakpastian  yang  rendah  karena  komitmen dari  orang  dalam.  Ini  juga  menunjukkan  kepercayaan orang dalam terhadap prospek atau kualitas masa depan perusahaan.  Oleh  karena  itu,  hal  ini  akan  mengurangi
Shariah-Compliant Status (X1) Keterlibatan Investor Institusional (X2) Retensi Pemegang Saham (X3) Harga IPO Variabel Kontrol (Reputasi Underwriter) (Leverage)
(Profitabilitas)
biaya  promosi  dan  kemungkinan  besar  akan  tercermin dalam  penetapan  harga  IPO  yang  lebih  tinggi.  Retensi pemegang  saham  dapat  digunakan  sebagai  sertifikasi emiten (komitmen sukarela), dimana hal ini menunjukkan bahwa orang dalam memiliki kepercayaan  pada  prospek  pertumbuhan  masa  depan perusahaan.  Ini  juga  menandakan  bahwa  perusahaan memiliki  ketidakpastian  yang  lebih  rendah  dan karenanya dapat menawarkan harga yang tinggi.
Retensi pemegang saham berpengaruh positif signifikan  terhadap  harga  IPO,  hal  ini  menunjukkan bahwa  calon  investor  mengakui  pentingnya  rasio retensi pemegang saham sebagai sinyal dan menggunakan  informasi  yang  disampaikan  oleh  sinyal ini  untuk  mengevaluasi  harga  IPO  perusahaan  dan untuk memastikan bahwa harga saat ini mencerminkan keyakinan  dan  harapan  mereka  terhadap  perusahaan secara umum terutama  masalah  harga pada khususnya. Retensi  pemegang  saham berpengaruh  positif  yang signifikan terhadap harga IPO.

## 4. Kesimpulan
Shariah  compliant-status tidak  berpengaruh  signifikan terhadap  harga  IPO  pada  perusahaan  sektor  concumer cyclicals  dan  non-cyclicals  yang  melakukan  IPO  yang terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  tahun  2007-2021. Keterlibatan  investor  institusional  tidak  berpengaruh signifikan  terhadap  harga  IPO  pada  perusahaan  sektor concumer  cyclicals  dan  non-cyclicals  yang  melakukan IPO yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia tahun 2007- 2021.  Retensi  pemegang  saham  berpengaruh  positif signifikan  terhadap  harga  IPO  pada  perusahaan  sektor concumer  cyclicals  dan  non-cyclicals  yang  melakukan IPO yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia tahun 2007- 2021.  Sedangkan  variabel  control  reputasi underwriter berpengaruh positif signifikan terhadap harga IPO pada perusahaan sektor concumer cyclicals dan non-cyclicals yang  melakukan  IPO  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek Indonesia  tahun  2007-2021.  Leverage  berpengaruh positif  tidak  signifikan  terhadap  harga  IPO  pada perusahaan sektor concumer cyclicals dan non-cyclicals yang  melakukan  IPO  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek Indonesia  tahun  2007-2021.  Provitabilitas  berpengaruh positif  tidak  signifikan  terhadap  harga  IPO  pada perusahaan sektor concumer cyclicals dan non-cyclicals yang  melakukan  IPO  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek Indonesia tahun 2007-2021.

## Daftar Rujukan
[1] Mohd-Rashid,  R.,  Masih,  M.,  Abdul-Rahim,  R.,  &  Che-Yahya, N.  (2018).  Does  prospectus  information  matter  in  IPO  pricing?. Journal  of  Islamic  Accounting  and  Business  Research,  9 (4), 514–530. DOI: https://doi.org/10.1108/JIABR-10-2017-0146 .
[2] Fenili, A., & Raimondo, C. (2021). ESG and the Pricing of IPOs: Does  Sustainability  Matter. SSRN  Electronic  Journal .  DOI: https://doi.org/10.2139/ssrn.3860138 .
[3] Brycz, B., Dudycz, T., & Kowalski, M. J. (2018). Does High IPO Valuation  Benefit  Investors?. In  Springer  Proceedings  in Business  and  Economics (pp.  25–37).  Springer  Science  and Business  Media  B.V.  DOI: https://doi.org/10.1007/978-3-319- 68285-3_3 .
[4] Daily,  C.  M.,  Certo,  S.  T.,  &  Dalton,  D.  R.  (2005).  Investment bankers  and  IPO  pricing:  Does  prospectus  information  matter?. Journal  of  Business  Venturing,  20 (1),  93–111.  DOI: https://doi.org/10.1016/j.jbusvent.2003.10.003 .
[5] Hanafi, S. M., & Hanafi, M. M. (2022). Shariah Vs Non-Shariah IPO  Underpricing:  Evidence  From  Indonesia  Stock  Exchange. Journal  of  Islamic  Accounting  and  Business  Research,  13 (7), 1073–1094. DOI: https://doi.org/10.1108/JIABR-02-2021-0060
[6] Sheela,  S.  D.  (2019).  Institutional  Characteristics,  Signaling Variables and IPO Initial Returns: A Study On OECD Countries.
PSU Research Review, 3 (1), 29–49. DOI:
https://doi.org/10.1108/PRR-10-2016-0003 .
[7] Xu,  S.,  Gong,  G.,  &  Gong,  X.  (2017).  Accruals  quality, underwriter  reputation,  and  corporate  bond  underpricing: Evidence  from  China. China  Journal  of  Accounting  Research, 10 (4), 317–339. DOI: https://doi.org/10.1016/j.cjar.2017.04.001
[8] Amelia,  P.,  &  Adrianto,  F.  (2020).  Pengaruh  Reputasi Underwriter, Underpricing, Financial Leverage Dan Profitabilitas Terhadap  Kinerja  Initial  Public  Offering  (IPO). Jurnal Manajemen  Stratejik  Dan  Simulasi  Bisnis,  1 (1),  49–65.  DOI: https://doi.org/10.25077/mssb.1.1.49-65.2020 .
[9] Ong,  C.  Z.,  Mohd-Rashid,  R.,  &  Taufil-Mohd,  K.  N.  (2020). Underwriter  Reputation  and  IPO  Valuation  In  An  Emerging Market:  Evidence  From  Malaysia. Managerial  Finance,  46 (10), 1283–1304. DOI: https://doi.org/10.1108/MF-11-2019-0579 .
[10] Solida,  A.,  Luthan,  E.,  &  Sofriyeni,  N.  (2020).  Pengaruh Pengungkapan  Intellectual  Capital,  Reputasi  Underwriter, Financial  Leverage,  Umur  dan  Size  Perusahaan  terhadap Underpricing Saham IPO di Bursa Efek Indonesia Periode 2014- 2018. Ekonomis: Journal of Economics and Business, 4 (1), 135. DOI: https://doi.org/10.33087/ekonomis.v4i1.113 .
[11] Rumanto,  A.  (2022).  Dampak  Kesesuaian  Syariah  dan  Variabel Lainnya Terhadap Tingkat Underpricing pada Penawaran Saham Perdana  di  Indonesia. MALIA:  Journal  of  Islamic  Banking  and
Finance, 6 (1), 15. DOI: https://doi.org/10.21043/malia.v6i1.14942 .
[12] Mehmood, W., Mohd-Rashid, R., Tajuddin, A. H., & Saleem, H. M.  N.  (2021).  Shariah-compliance  and  IPO  underpricing: evidence  from  Pakistan  Stock  Exchange. International  Journal of Islamic and Middle Eastern Finance and Management, 14 (5), 1081–1098. DOI: https://doi.org/10.1108/IMEFM-06-2020-0271
[13] Tajuddin,  A.  H.,  Mohd  Rashid,  R.,  Khaw,  K.  L.  H.,  &  Che Yahya,  N.  (2019).  Shariah-compliant  status  and  investors’ demand  for  IPOs:  the  effects  of  information  asymmetry. International  Journal  of  Islamic  and  Middle  Eastern  Finance and Management, 12 (4), 489–508. DOI:
https://doi.org/10.1108/IMEFM-01-2019-0026 .
[14] Neupane,  S.,  &  Neupane,  B.  (2017).  Board  structure  and institutional  ownership at the  time  of  IPO. Managerial  Finance,
43 (9), 950–965. DOI: https://doi.org/10.1108/MF-07-2016-0187
[15] Albada,  A.,  &  Yong,  O.  (2018).  IPO  Research  in  Malaysia:  A Review  of Under-Pricing Phenomenon. International Journal  of Banking and Finance, 13 . DOI: https://doi.org/10.32890/ijbf2017.13.1.8502 .
[16] Xue,  X.,  &  Jiang,  H.  (2021).  The  Corporate  Board  Structure, Ownership  Retention  and  IPO  Underpricing:  Evidence  from China. In  Proceedings  -  2021  5th  International  Conference  on Data  Science  and  Business  Analytics,  ICDSBA 2021  (pp.  337– 342).  Institute  of  Electrical  and  Electronics  Engineers  Inc.  DOI: https://doi.org/10.1109/ICDSBA53075.2021.00072 .
[17] Guo, Y., Wang, T., Seng, J. L., & Hung, S. S. (2017). The Effect of  Disclosure  Patterns  of  Risk  Factors  In  Prospectus  On  The Relation  Between  Strategic  Alliances  And  Underpricing  of Biotechnology  Ipos. Journal  of  Applied  Business  Research, 33 (3), 509–520. DOI: https://doi.org/10.19030/jabr.v33i3.9943 .
[18] Wu,  P.,  Gao,  L.,  &  Li,  X.  (2016).  Does  The  Reputation Mechanism  of  Media  Coverage  Affect  Earnings  Management?:
Evidence  From  China. Chinese  Management  Studies,  10 (4), 627–656. DOI: https://doi.org/10.1108/CMS-08-2016-0177 .
[19] Ong, C. Z., Mohd-Rashid, R., & Taufil-Mohd, K. N. (2020). Do institutional  investors  drive  the  IPO  valuation?. Borsa  Istanbul Review, 20 (4), 307–321. DOI:
https://doi.org/10.1016/j.bir.2020.05.003 .
[20] Sharma, R. K. (2021).  Factors influencing dividend decisions  of Indian  construction,  housing  and  real  estate  companies:  An empirical  panel  data  analysis. International  Journal  of  Finance and Economics, 26 (4), 5666–5683. DOI:
https://doi.org/10.1002/ijfe.2087 .