## PENGARUH VARIABEL MAKROEKONOMI TERHADAP INDEKS SAHAM SYARIAH INDONESIA PERIODE 2018 – 2022
Lusi Widyanti 1*) , Amalia Nuril Hidayati 2) 12 Fakultas Ekonomi dan Bisnis Islam, UIN Sayyid Ali Rahmatullah Tulungagung Correspondence Email * : widylusi24032001@gmail.com

## Abstrak
Penelitian ini bertujuan untuk mengetahui dan menguji pengaruh inflasi, nilai tukar, BI-7 day reverse repo rate, dan  harga  minyak  dunia  terhadap  ISSI.  Metode  penelitian  yang  digunakan  yaitu  dengan  metode  kuantitatif. Populasi dalam penelitian ini yaitu perusahaan yang tercatat di ISSI sejumlah 12 perusahaan pada Desember 2022. Sampel yang digunakan dalam penelitian ini memakai teknik sampling jenuh , dimana menentukan sampel apabila seluruh anggota populasi akan dijadikan sampel . Teknik analisis data dalam penelitian ini menggunakan regresi data panel dengan tahapan uji chow dan uji hausman. Serta uji hipotesis dengan tahapan uji f, uji t, dan koefisien determinasi  (R 2 ).  Hasil  penelitian  ini  membuktikan  bahwa  inflasi  berpengaruh  negatif  signifikan  terhadap ISSI.  Nilai  tukar  tidak  berpengaruh  signifikan  terhadap  ISSI.  BI-7day  reverse  repo  rate  berpengaruh  negatif signifikan terhadap ISSI. Dan  harga  minyak  dunia  berpengaruh  positif  signifikan  terhadap  ISSI. Berdasarkan hasil uji  chow,  uji  hausman,  dan  uji  LM  memberikan  hasil  bahwa  model random  effect  lebih  tepat  digunakan dalam penelitian ini.  Kesimpulan bahwa secara simultan inflasi dan BI-7 day reverse repo rate berpengaruh negatif signifikan  terhadap  ISSI,  harga  minyak  dunia  berpengaruh  positif  erhadap  ISSI  sedangkan  nila  tukar  tidak berepengaruh signifikan terhadap ISSI periode 2018-2022.
Kata kunci : BI-7 day reverse repo rate, harga minyak dunia, Indeks saham syariah indonesia, Inflasi, Nilai tukar

## THE INFLUENCE OF MACROECONOMIC VARIABLES ON THE INDONESIAN SHARIA STOCK INDEX PERIOD 2018 – 2022

## Abstract
This study  aims to  determine and  examine the  effect  of inflation, exchange rates, BI-7  day  reverse repo  rate,  and world oil prices on the ISSI. The research method used is quantitative method. The population in this study were companies  listed  on  the  ISSI  totaling  12  companies  in  December  2022.  The  sample  used  in  this  study  used  a saturated sampling technique, which determines the sample if all members of the population will be sampled. The data analysis technique in this study uses panel data regression with the chow test and hausman test stages. As well as hypothesis testing with the stages of the f test, t test, and the coefficient of determination (R2). The results of this study prove that inflation has a significant negative effect on the ISSI. The exchange rate has no significant effect on the ISSI. BI-7day reverse repo rate has a significant negative effect on the ISSI. And world oil prices have a significant positive effect on the ISSI. Based on the results of the chow test, Hausman test, and LM test, the random effect model is more appropriate to use in this study.  The conclusion that simultaneously inflation and BI-7 day reverse repo rate have a significant negative effect on ISSI, world oil prices have a positive effect on ISSI while the exchange rate has no significant effect on ISSI for the period 2018-2022.
Keywords : BI-7 day reverse repo rate, World oil prices, Indonesian sharia stock index, Inflation, Exchange rate

## PENDAHULUAN
Kemajuan kegiatan penanaman modal telah mengalami kenaikan yang sangat pesat. Kondisi  tersebut  terjadi  serentak  dengan  peningkatan  pengetahuan  publik  perihal implementasi penunjang penanaman modal sekaligus dukungan bagi kondisi perekonomian
Diterima: 16 Sept 2023     Direvisi: 12 Dec 2023      Disetujui: 13 Dec 2023      Dipublikasi: 14 Dec 2023

## ISSI
205 200 195 190 ISSI 180
175 170 2018
2019 2020 2021 2022
lokal yang berkelanjutan (Ardana,2016). Menurut Tripuspitorini, (2021)menyatakan bahwa pasar  modal  menyerupai  perusahaan  yang  bisa  sebagai  jalur  antara  yang  kelebihan  dana maupun  kekurangan  dana.  Oleh  sebab  itu  pasar  modal  ialah  instrumen  pokok  pada perekonomian  publik  indonesia  ataupun  dunia.  dimana  yang  tergolong  alat  investasi  di Indonesia  yakni  saham  syariah.  Saham  berpedoman  syariah  diawali  oleh  dibangunnya Jakarta Islamic Index (JII) tepat Juli 2000 di Indonesia. Sedangkan Mei 2011, saham syariah kian maju oleh munculnya Indeks Saham Syariah Indonesia  (ISSI).  ISSI merupakan indeks saham  syariah  yang  mencakup  semua  saham  yang  sebelumnya  tercatat  di  IHSG,  beserta saham  bukan  syariah  serta  masuk  dalam  Daftar  Efek  Syariah  (DES).  Terbentuknya  ISSI didorong  tersedianya  Fatwa  DSN-MUI  berhubungan  oleh  industry  pasar  modal  syariah yakni Fatwa No. 05 Tahun 2000 mengenai Jual Beli Saham bahkan didorong terus periode 2003 oleh dilahirkannya Fatwa No. 40 Tahun 2003 mengenai Pasar Modal serta Pedoman Umum Penerapan Prinsip Syariah di Bidang Pasar Modal (Ardana,2016).
Menurut  Ardana  (2016)  mengungkapkan  indeks  saham  melambangkan  semua saham syariah tertulis di Bursa Efek Indonesia (BEI). Indeks saham syariah dilahirkan tepat 12  Mei  2011,  total  yang  tertulis  di  BEI  sejumlah  214  saham.  Kedudukan  indeks  saham syariah di Indonesia memenuhi indeks saham syariah yang telah tersedia awalnya yakni JII. Konstitusi  ISSI  menyatakan  total  saham  yang  tertulis  di  BEI  tercantum  pula  di  DES. Menurut  Rahmawati  &  Baini,  (2019)  menyatakan  bahwa  maksud  disediakannya  Indeks Islam  yakni  selaku  tolak  takar  guna  menakar  kemampuan  investasi  atas  saham  yang berpedoman syariah serta menaikkan keyakinan para investor guna meluaskan investasi atas kesediaan basis syariah ataupun guna mengasihkan peluang oleh investor yang berkeinginan melaksanakan  investasi  tepat  oleh  pedoman  syariah.  Berikut  data  perkembangan  inflasi, nilai tukar, BI-7 day  reserve  repo  rate,  serta  harga  minyak  dunia  pada  periode   2018 –   2022.
Melalui  ISSI,  dapat  dijabarkan  bahwasannya  dalam  pasar  modal  masih  dapat memberikan  harapan  untuk  para  penanam  modal  demi  menginvestasikan  modal  di perusahaan melalui ajaran-ajaran syariah. ISSI menghadapi peningkatan yang agak konstan atas  setiap  tahunnya  meskipun  di  tahun  2020  terjadi  penurunan  saham  karena  dampak wabah  Covid  19  yang  masuk  ke  Indonesia.  Hal  tersebut  dapat  dibuktikan  dalam  grafik perkembangan saham syariah dibawah ini.
Gambar 1 Data Pertumbuhan Indeks Saham Syariah Indonesia Periode 2018-2022
Pada  gambar  1.  menyatakan  bahwasannya  tahun  2018-2019  mengalami  kenaikan dari  184,00  menjadi  187,73.  Sedangkan  di  tahun  2020  menghadapi  pengurangan  selaku 177,4  perihalnya  disebabkan  oleh  pengaruh  Covid-19  yang  menjadikan  sebagian  besar perekonomian  negara  Indonesia  menurun  pada  saat  itu.  Pada  tahun  2021-2022  indeks saham  syariah  indonesia  menghadapi  peningkatan  yang  agak  pesat  yaitu  189,02  menjadi 200,39.
Menurut  Ardana  (2016)  bahwasannya  pengaruh  utama  yang  menyebabkan pertumbuhan  indeks  syariah  terbagi  faktor  eksternal  dan  internal.  Faktor  eksternal  yaitu SBIS, Inflasi, Jumlah Uang Beredar, nilai tukar serta suku bunga. Melainkan faktor internal yaitu  keadaan  ekonomi  nasional,  keselamatan,  keadaan  kebijakan,  serta  peraturan pemerintah. Pada penelitian ini variabel makroekonomi yang dipilih yakni inflasi, nilai tukar, Bi-7 day reverse repo rate serta harga minyak dunia. Menurut Karnila et al.  (2019) inflasi yaitu  kecenderungan  harga-harga  untuk  meningkat  secara  umum  dan  terus  menerus. Artinya  bahwa  kenaikan  tersebut  tidak  kepada  barag  tertentu  saja  namun  pada  sebagian besar barang. Tersedia 3 macam inflasi, yakni: 1.) taraf kritis inflasi 2.) Pemicu munculnya inflasi 3.) Awal mula teralaminya inflasi. Inflasinya yang dilandaskan atas taraf kritis inflasi terdiri  atas  inflasi  kecil  (dibawah  10%  tiap  periode),  inflasi  medium  (selang  10-30%  tiap periode  ),  inflasi  besar  (30-100%  tiap  periode)  serta  parahnya  inflasi  (diatas  100%  tiap periode).  Inflasi  bisa  dipicu  atas  dua  hal  yakni  pengaruh  permintaan (keunggulan/kewajiban/dana/media  tukar)  yang  dipicu  dan  kedudukan  Negara  atas kebajikan  moneter  (Bank  Sentral)  bahkan  penekanan  pembuatan  yang  dipicu  kedudukan Negara  atas  kebijakan  pelaksana  atas  hal  yang  dicekam  pemerintah  semacam  fiscal (perpajakan/pengambilan/intensif/disintesif)  serta  kebijakan  penciptaan  prasarana  dan sebagainya.
Menurut Kamal et al. (2021) nilai tukar adalah nilai untuk menetapkan jumlah unit dari  suatu  mata  uang  yang  dapat  dibeli  dengan  satu  unit  mata  uang  lainnya.  Nilai  tukar mempresentasikan  taraf  nilai  penukaran  atas  satu  mata  uang  ke  mata  uang  lain  serta digunakan  pada  saat  bertransaksi,  semacam  investasi  faktor  yang  memicu  alterasi  grafik pemintaan  dan  penawaran  yakni  alterasi  taraf  inflasi  relative,  alterasi  suku  bunga  relative, taraf penghasilan relative, pengoperasian pemerintah, asumsi pasar hendak kurs mata uang di era mendatang serta korelasi pengaruh. BI-7 day reverse repo rate yakni suku bunga BI selaku  panduan  terkini  yang  diaplikasikan  untuk  menukarkan  BI  rate  serta  semenjak  19 Agustus 2016 awal resmi secara tepat. BI-7 day reverse repo rate mempunyai korelasi kian unggul atas suku bunga pasar  uang yang berwujud transaksi domestik atau jual beli bursa terlebih memikat eksplorasi pasar domestik (Tia & Dewi,2018).
Menurut  Sartika  (2017)  mengungkapkan  bahwa  minyak  mentah  ataupun  crude  oil ialah  sebagian  pusat  kekuatan  yang  sangat  mendasar  saat  ini,  sebab  minyak  mentah  ialah pusat  energy  semacam  LPG,  bensin,  solar,  minyak  pelimas,  minyak  bakar  serta  lainnya. Harga  minyak  dunia  ditakar  memakai  nilai  spot  pasar  minyak  dunia.  Pada  umumnya kenaikan  harga  minyak  hendak  memicu  peningkatan  nilai  saham  bidang  pertambangan, oleh  karenanya  menaikkannya  harga  hendak  menimbulkan  peningkatan  nilai  bahan tambang  lainnya.  Perihal  itu  hendak  menimbulkan  perusahaan  pertambangan berkemampuan guna menaikkan keuntungan. Peningkatan nilai saham pertambangan tentu hendak memicu peningkatan nilai saham di pasar modal Indonesia.
Fenomena-fenomena masalah dalam variabel penelitian ini menarik untuk dibahas, diantaranya  yang  pertama  inflasi,  fenomena  masalah  pada  inflasi  terjadi  karena bertambahnya  uang  beredar  di  masyarakat  dan  ketidak  seimbangan  antara  permintaan
dengan  penawaran.  Kedua  nila  tukar,  fenomena  masalah  pada  nilai  tukar  terjadi  karena turunnya  harga  komoditas  ekspor  yang  akan  menyebabkan  rupiah  melemah.  Ketiga  BI-7 day reverse repo rate, fenomena masalah pada BI-7 day reverse repo rate terjadi jika suku bunga  naik  akan  berdampak  pada  kenaikan  produk-produk  perbankan  seperti  KPR  atau kredit lainnya. Keempat harga minyak dunia, fenomena masalah pada harga minyak dunia terjadi  ketika  kenaikan  harga  minyak  itu  sendiri  karena  akan  berdampak  juga  terhadap inflasi termasuk beberapa sektor seperti industri makanan, ataupun rumah tangga.
Adapun fenomena sehubungan dengan inflasi, nilai tukar rupiah, BO-7 day reverse dan harga minyak dunia dapat dilihat pada tabel 1. Tabel 1 Perkembangan  Inflasi,  Nilai  Tukar,  BI-7  Day  Reverse  Repo  Rate,  dan  Harga  Minyak Dunia Tahun 2018-2022
Tahun Inflasi (%) Nilai Tukar (Rupiah) BI-7 Day Reverse   Repo Rate (%) Harga Minyak Dunia (USD perbarel) 2018 3,13 14.246.43 6,00 65,59 2019 2,72 14.146.33 5,00 59,80 2020 1,68 14.572.26 3,75 47,09 2021 1,87 14.311.96 3,50 73,36 2022 5,51 14.870.61 5,50 76,66
Sumber : bi.go.id dan tradingeconomics.com, data diolah (2023)
Berlandaskan tabel 1. di periode 2020 inflasi menghadapi penurunan menjadi 1,68 persen,  dengan  menurunnya  Inflasi  dapat  mengurangi  kesejahteraan  masyarakat  terutama bagi mereka yang memiliki penghasilan rendah karena dengan menurunnya inflasi nila uang juga  menurun.  Inflasi  yang  kecil  dipicu  perminataan  domestic  yang  bukan  unggul  selaku akibat  Covid-19,  sediaan  yang  tercukupi,  serta  kekuatan  kebijakan  antara  Bank  Indonesia serta Pemerintah sekaligus di taraf pusat ataupun daerah  atas  melindungi ketetapan  harga dan diikuti menurunnya Indeks Saham Syariah yaitu menjadi Rp 3.344.926,49. Pada tahun 2022 inflasi mengalami kenaikan sebesar 5,51% dimana pada saat itu komoditas pangan dan transportasi  juga  mengalami  kenaikan.  Sementar  perkembangan  nilai  tukar  periode  2018- 2022 menghadapi pengurangan drastis di periode 2019 yang berada pada level Rp14.146.33 terhadap  Dollar  Amerika  Serikat  (USD).  Tidak  telepas  dari  pengaruh  sentimen  global terkait ekskalasi perang dagang sehingga memberikan tekanan terhadap mata uang rupiah. Kemudian sama halnya oleh BI-7 day reverse repo rate mengalami penurunan.
Perkembangan  harga  minyak  dunia  dari  tahun  2018-2022  mengalami peningkatan  serta  pengurangan  tiap  periodenya.  Pada  periode  2018-2019  mengalami penurunan 65,59 menjadi 59,80 per barel. Hal tersebut juga menurun pada tahun 2020 yaitu 47,09 perbarel. Penurunan yang terjadi karena semua bisnis yang terkena dampak kenaikan tarif  akan  membuat  keputusan  baru  mengenai  rencana  ekspansi  dimana  hal  ini  akan berdampak  pada  penurunan  pertumbuhan  ekonomi  dan  berpengaruh  pada  permintaan minyak sehingga menekan harga minyak dan kembali mengalami kenaikan tahun 2021-2022 dari  73,36  menjadi  76,66.  Melambungnya harga  minyak  saat  itu  dipicu  gangguan pasokan dari Rusia terkait kemungkinan kespakatan nuklir Iran. Sama halnya dengan perkembangan indeks saham syariah.
Muzahid, M. et al. (2022) mengungkapkan bahwasannya simultan inflasi serta nilai tukar  berpengaruh  signifikan  pada  ISSI.  Tetapi  oleh  parsial  inflasi  serta  nilai  tukar  tak memiliki  pengaruh  pada  ISSI. Penelitian  Ardana  (2016)  mengungkapkan  bahwasannya tidak diketahuinya korelasi masa singkat selang suku bunga BI rate oleh ISSI, tetapi dinilai
atas  korelasi  masa  panjang  karenanya  korelasi  selang  suku  bunga  BI  rate  dan  ISSI  ialah negatif signifikan serta tidak diketahuinya korelasi masa singkat selang harga minyak dunia oleh ISSI, tetapi dinilai atas korelasi masa panjang karenanya korelasi selang harga minyak dunia serta ISSI ialah positif signifikan. Penelitian  Arif  (2019)  menyatakan bahwa  inflasi  tidak berpengaruh pada ISSI melainkan Bi Rate, SBIS serta harga minyak dunia berpengaruh pada ISSI.
Penelitian  Junaidi  et  al.  (2021)  menyatakan  bahwa  inflasi  mampu  dipengaruhi jangka  pendek  negatif  signifikan  pada  ISSI  tetapi  inflasi  memiliki  pengaruh  signifikan jangka  panjang  terhadap  ISSI.  Nilai  kurs  dalam  jangka  pendek  dan  jangka  panjang mempunyai pengaruh negatif signifikan terhadap ISSI. BI Rate dalam jangka pendek dan jangka  panjang  tidsk  signifikan  antara  harga  minya  dunia  dengan  ISSI.  Lain  halnya, diketahuinya korelasi masa panjang bukan signifikan selang harga minyak dunia serta ISSI. Penelitian  Primadona  (2021)  menyatakan  bahwa  pertumbuhan  ekonomi  berpengaruh positif  serta  signifikan  pada  ISSI  namun  inflasi  serta  nilai  tukar  tidak  berpengaruh  pada ISSI. Penelitian Andriyani & Budiman (2021) menyatakan bahwasannya harga minyak dunia berpengaruh pada indeks saham oleh perusahaan bagian produk konsumsi.
Alasan  menetapkan  Indeks  Saham  Syariah  selaku  obyek  penelitian  yaitu mengetahui bahwasannya Indonesia sendiri selaku Negara muslim terluas di dunia dimana pasar  yang  amat  luas  guna  menumbuhkan  industry  finansial  syariah.  Investasi  syariah  di pasar  modal  ialah  aspek  atas  industry  finansial  syariah  yang  memiliki  kedudukan  penting yang akan berupaya mengembangkan pangsa pasar industry finansial syariah di Indonesia tetu  diinginkannya  investasi  syariah  di  pasar  modal  Indonesia  hendak  menghadapi perkembangan yang amat cepat. Berdasarkan penjabaran diatas bahwa permasalahan yang akan  diamati  yaitu  adakah  pengaruh  antara  inflasi,  nila  tukar,  BI-7day  reverse  repo  rate, dan harga minyak dunia terhadap ISSI periode 2018-2022. Berdasarkan hal tersebut maka penelitian  ini  bertujuan  untuk  mengetahui  pengaruh  antara  inflasi,  nila  tukar,  BI-7day reverse repo rate, dan harga minyak dunia terhadap ISSI periode 2018-2022.

## METODE PENELITIAN
Pendekatan Penelitian
Pendekatan penelitian ini memilih teknik kuantitatif yang dipakai guna mengamati populasi  ataupun  sampel  terbatas.  Jenis  penelitian  yaitu  asosiatif  yang  bermaksud  guna memahami  adanya  hubungan  antara  variabel  independent  oleh  variabel  dependent. Sumber  data  memakai  data  sekunder time  series periode  2018  –  2022.  Data  sekundernya berupa  laman  resmi  Otoritas  Jasa  Keuangan  (OJK),  Bank  Indonesia  (BI),  Trading Economics, dan BEI.
Populasi dan Sampel
Populasi yaitu semua sasaran yang diamati penelitian yaitu perusahaan yang tercatat di ISSI sejumlah 12 perusahaan yang berpacu pada harga minyak dunia sebagaimana yang dapat dilihat pada tabel  2 berikut ini.
Tabel 2 Emiten Perusahaan yang Berpacu Pada Minyak Dunia
No Kode Perusahaan Nama Perusahaan 1 ANDRO PT. Andaro Energy Tbk. 2 ANTM PT. Aneka Tambang Tbk. 3 ICBP PT. Indofood CBP Sukses Makmur Tbk. 4 INDF PT. Indofood Sukses MakmurTbk.
No Kode Perusahaan Nama Perusahaan 5 INKP PT. Indah Kiat Pulp & Paper Tbk. 6 PGAS PT. Perusahaan Gas Negara Tbk. 7 TINS PT. Timah Tbk. 8 UNVR PT. Unilever Indonesia Tbk. 9 MDKA PT. Merdeka CooperGold Tbk. 10 WSKT PT. Waskita Karya Tbk. 11 PTBA PT. Bukit Asam Tbk. 12 INCO PT. INCO Vale Indonesia Tbk.
Sumber : Bursa Efek Indonesia, data diolah (2023)
Sampel  dilaksanakan  oleh  memakai  teknik sampling  jenuh ,  dimana sampling jenuh menurut Sugiyono, (2018), yaitu teknik menentukan sampel apabila seluruh anggota populasi akan dijadikan sampel. Kualifikasi pada penelitian ini dapat dilihat pada tabel 3
Tabel 3 Perincian pengambilan sampel No  Pengambilan sampel Jumlah 1 Jumlah  Perusahaan  yang  terdaftar  di  ISSI  yang  berpacu pada harga minyak dunia 12 perusahaan 2 Periode sampel 12 × 5 periode (2018-2022) 3 Total sampel 60
Sumber : Penelitian lapangan data di olah (2023)

## Definisi dan Operasional Variabel Penelitian
Variabel Dependent
Variabel  dependen  yakni  ISSI.  ISSI  melambangkan  keutuhan  saham  syariah  yang tertulis di BEI. Data yang dipakai yakni periode 2018 – 2022. Data indeks saham syariah didapatkan atas laman resmi OJK.
Variabel Independen
1. Inflasi (X 1 )
Inflasi  adalah  menurunnya  nilai  uang  dibandingkan  nilai  produk  serta  jasa  terus  naik. Data  inflasi  yang  dipakai  yaitu periode  2018-2022. Data inflasi didapatkan atas laman resmi Bank Indonesia (BI).
2. Nilai Tukar (X 2 ) Nilai  tukar  yaitu  nilai  uang  sebuah  Negara  pada  nilai  uang  Negara  lain.  Nilai  tukar dipilih  yaitu  nilai  tukar  rupiah  pada  dollar  Amerika  (USD).  Perhitungan  nilai  tukar rupiah memakai satuan Rp/1 USD. Data nilai tukar yang dipakai yaitu periode 2018 - 2022. Data nilai tukar didapatkan atas laman resmi Bank Indonesia (BI).
3. BI-7 Day Reverse Repo Rate (X 3 ) BI-7  Day  Reverse  Repo  Rate  yakni  Suku  bunga  pedoman  terkini  ditentukan  mulai tahun 2016. Data BI-7 day reverse repo rate yang dipakai yaitu 2018 -2022. Data BI-7 day reverse repo rate didapatkan atas laman formal Bank Indonesia (BI).
4. Harga Minyak Dunia (X 4 )
Harga  Minyak  Dunia  yaitu  minyak  bumi  berkualitas  tinggi  yang  umumnya  merujuk kepada harga spot dari satu barel minyak. Data harga minyak dunia yang dipakai yaitu periode  2018  -2022.  Data  harga  minyak  dunia  didapatkan  atas  laman  resmi tradingeconomis.com.
Berdasarkan  definisi  di  atas  maka  dapat  dijelaskan  operasional  variabel  penelitian sebagaimana yang dapat dilihat pada tabel 4.
Tabel 4 Operasional Variabel penelitian No Variabel Rumus Skala Ukur 1 ISSI (Pi,t – Pi,t-1)/Pi,t-1 Rasio 2 Inflasi (IHK  bulan  ini  –  IHK  bulan  sebelumnya)  / (IHK bulan sebelumnya × 100%) Rasio 3 Nilai Tukar Nilai  tukar  nominal    ×  (IHK  luar  neger negeri/IHK domestik) Rasio 4 BI-7  Day  Reverse Repo Rate Tsbt – tsbt-1/tsbt-1 Rasio 5 Harga Minyak Dunia Hmdt – hmdt-1/hmdt-1 Rasio
Sumber : Berbagai sumber data diolah (2023)
Teknik Analisis Data
Analisis Regresi Data Panel
Uji regresi data panel yakni analisa memakai perpaduan statistik selang cross section serta time  series .  Data  panel  yaitu  sebuah  perpaduan  selang  data time  series yang  berwujud individual  oleh  rancangan  berlandaskan  time  day,  month,  triwulan,  ataupun  periode bahkan cross section dipergunakan atas satu kesediaan oleh sebagian macam data atas sebuah periode terbatas. (Agus & Prawoto, 2017).
Model regresi data panel dapat disusun dalam persamaan diantaranya:
Yti = α + b1X1ti + b2X2ti + b3X3ti + b4X4ti + e Keterangan : Y : Variabel dependent (ISSI) α : Konstanta X 1
: Inflasi X 2 : Nilai Tukar
X 3 : BI-7 Day Reverse Repo Rate X 4
: Harga Minyak Dunia
e
: Error i : Perusahaan t : Tahun Periode Waktu

## Tahapan Analisis Regresi Data Panel
1. Uji Chow
Ghozali (2017)  mendefinisikan  dipakai  guna  menetapkan  gaya  selang common effect model ataupun fixed effect model . Hipotesis: H o : common effect model H a : fixed effect model Kriteria penilaian:.
a. Apabila  bilangan  probability  <  0,05  tentu  H o ditolak  kemudian  H a diterima  yakni memakai estimasi fixed effect model.
b. Apabila bilangan probability > 0,05 tentu H o diterima kemudian H a ditolak tentunya memilih estimasi common effect model .
2. Uji Hausman Ghozali  (2017)  merupakan  uji  yang  dipakai  guna  menetapkan  gaya  selang fixed  effect model ataupun random effect model . Hipotesis: H o : fixed effect model H a : random effect model Kriteria penilaian:
a. Apabila  bilangan  probability  <  0,05  tentu  H o ditolak  kemudian  H a diterima  yakni memakai estimasi fixed effect model.
b. Apabila bilangan probability > 0,05 tentu H o diterima dan H a ditolak yakni memilih estimasi random effect model .
3. Uji Lagrange Multiplier (LM)
Uji  LM  memilik8i  tujuan  untuk  membandingkan  antara  metode common  effect dengan random effect . Hipotesisi: H o : common effect model H a : random effect model Kriteria penilaian:
a. apabila probabilitas dalam uji LM < 0.05 maka H o ditolak yang berarti bahwa model yang  c8ocok  digunakan  dalam  persamaan  analisis  regresi  tersebut  adalah  model random effect . b. Apabila nilai probabilitas dalam uji LM lebih  > 0.05 maka H a diterima yang berarti bahwa  model  yang  c8ocok  digunakan  dalam  persamaan  analisis  regresi  tersebut adalah model common effect .

## Analisis Uji Hipotesis
1. Uji F Uji  F  teruntuk  menganalisa  besarnya  hubungan  variabel-variabel  independen  pada variabel dependen oleh simultan.
Kriteria pengujian :
a. Perbandingan F hitung dengan F tabel
1) Bila  F hitung <  F tabel tentu  variabel  X  dapat  diasumsikan  bahwasannya  secara simultan  tak berpengaruh terhadap variabel Y ataupun Ho ditolak.
2) Jika F hitung > F tabel tentu variabel X dapat diasumsikan bahwasannya oleh simultan ada pengaruh terhadap variabel Y atau H o ditolak.
b. Pertimbangan nilai signifikasi oleh tarafnya
1) Bila bilangan sig. F > α = 0,05 tentu H o diterima  kemudian  H a ditolak yaitu tak berpengaruh selang variabel independen pada variabel dependen
2) Bila bilangan sig. F < α = 0,05 tentu H o ditolak dan H a diterima yaitu memiliki pengaruh selang variabel independen pada variabel dependen
2. Uji t Uji  t  dimaksudkan  guna  mengerti  besarnya pengaruh antar variabel oleh parsial. Kriteria pengujian:
a. Perbandingan F hitung dengan F tabel
1) Bila t hitung < t tabel tentu variabel X parsial tidak pengaruh signifikan pada variabel Y atau H o diterima
2) Bila t hitung > t tabel tentu variabel X parsial berpengaruh signifikan pada variabel Y atau H o ditolak
b. Perbandingan nilai signifikasi dengan tarafnya
1) Bila bilangan signifikasi t > α = 0,05 tentu H o diterima serta H a ditolak yaitu tak berpengaruh selang variabel independen pada variabel dependen
2) Bila  bilangan  signifikan  t  <  α  =  0,05  tentu  H o ditolak  serta  H a diterima  yaitu berpengaruh variabel independen pada variabel dependen
3. Analisis Koefisien Determinasi (R 2 ) Koefisien  determinasi  (R 2 )  guna  menghitung  besarnya keahlian  gaya  atas  menjelaskan variance variabel  dependen.  Nilai  koefisien  yaitu  selang  0  atau  1.  Kian  besar  koefisien determinasi hendak kian bagus keahlian variabel independen atas menjabarkan variabel dependen.

## HASIL DAN PEMBAHASAN Hasil Penelitian
Pemilihan Teknik Estimasi Regresi Data Panel Penentuan analisa regresi data panel diingat tiga pilihan penentuan yakni fixed effect, random effect serta commont effect . Guna menetapkan teknik terbagus yang hendak dipakai guna regresi data panel tentu dilaksanakan penguji yakni uji chow, uji hausman serta uji LM.
1. Uji Chow Berdasarkan  pengolahan  data  diperoleh hasil  uji  chow  sebagaimana  yang  dapat dilihat pada tabel 6.
Tabel 6 Hasil Uji Chow Effect Test Statistic d.f Prob. Cross-section F 2.294265 (11,44) 0.0254 Cross-section Chi-Square 27.200671 11 0.0043
Sumber : Penelitian lapangan data di olah (2023)
Pada tabel 6. diketahui bahwa hasil uji chow untuk bilangan probability bernilai 0,0043  <  0,05  sehingga  H 0 ditolak  serta  H a diterima  y a n g   tentunya  memilih estimasi fixed effect model.
2. Uji Hausman
Berdasarkan  pengolahan  data  diperoleh  hasil  uji  hausman  sebagaimana  yang dapat dilihat pada tabel 7.
Tabel 7 Hasil Uji Hausman Test Summary Chi-Sq.Statistic Shi-Sq.d.f Prob. Cross-section random 8.279577 4 0.0819 Penelitian lapangan data di olah (2023)
Pada tabel 7. diketahui bahwa berdasarkan uji hausman nilai probability sebesar 0,0819 > 0,05 sehingga H 0 diterima dan H a ditolak artinya memilih estimasi random effect model atau dikatakan model random effect lebih baik daripada model fixed effect .
3. Uji LM Berdasarkan  pengujian  chow  dan  hausman  belum  diektahui  model  apa  yang layak,  oleh  sebab  itu  maka  dilanjutkan  dengan  Uji  LM  yaitu  uji  yang  dipakai  teruntuk menetapkan  model common  effect ataupun random  effect. Berdasarkan  pengolahan  data
diperoleh hasil uji LM sebagaimana yang dapat dilihat pada tabel 8. Tabel 8 Hasil uji LM Breush-Pagan
Penelitian lapangan data di olah (2023)
Pada tabel 8 berdasarkan uji LM Breush-Pagan diperoleh nilai probability sebesar 0,0356 dimana nilai tersebut lebih kecil dari α = 0,05 sehingga dapat dinyatakan bahwa model Random Effect lebih sesuai digunakan daripada model Fixed Effect.

## Hasil Regresi Data Panel Random Effect Model
Berlandaskan  uji  chow,  uji  husman,  dan  uji  LM  memberikan  hasil  bahwa  model random effec t (REM) lebih tepat digunakan dala penelitian ini dan hasil perhitungan dengan menggunakan model random effect menunjukkan sebagai berikut:
Tabel 9
Hasil Regresi Data Panel Model Random Effect Variable Coefficient Std.Error t-Statistic Prob. C 20.65149 3.651704 5.655301 0.0000 Inflasi -0.214172 0.098539 -2.173479 0.0341 Nilai Tukar -0.709398 0.434497 -1.632689 0.1082 Bi-7 Day Reverse -0.349928 0.151616 -2.307988 0.0248 Harga Minyak 0.488593 0.173620 2.814177 0.0068 F-Statistic 6.380074 Prob.(F-Statistic) 0.000272 R-Squared 0.316942 Adjusted R- squared 0.267265 Penelitian lapangan data di olah (2023)
Berdasarkan  hasil  perhitungan  regresi  model random  effect tentu  persamaannya sebagai berikut:
Yti  =  20.65149  –  0.214172  Inflasi it –  0.709398  Nilai  Tukar it –  0.349928  BI- 7  Day it + 0.488593 Harga Minyak it
Persamaan garis di atas menjelaskan bahwa:
1. Nilai konstanta  sebesar  20,65149 yang berarti jika inflasi, nilai tukar, BI-7 Day reverse repo  rate  dan  harga  minyak  dalam  keadaan  konstant/tetap  maka  nilai  ISSI  hanya sebesar 20,65149.
2. Nilai  koefisien  inflasi  sebesar  -0,214172  yang  berarti  tiap  peningkatan  satuan  variabel inflasi  akan  mengurangi  ISSI  sebesar  0,214172  dengan  asumsi  varaibel  lain  dianggap konstan.
3. Nilai  koefisien  nilai  tukar  yaitu  sebesar  -0,709398  tentunya  setiap  peningkatan  satuan variabel nilai tukar akan mengurangi nilai ISSI sebesar 0,709398 dengan asumsi varaibel lain dianggap konstan.
4. Nilai  koefisien  BI-7  Day  reverse  repo  rate  senilai  -0,349928  yang  berarti  setiap peningkatan  satuan  BI-7  Day  reverse  repo  rate  akan  mengurangi  nilai  ISSI  senilai
Test Summary Cross-Section Time Both Breusch-Pagan 8.851267 0.915337 3.004639 (0.0356) (0.1423) (0.0030)
0,349928 dengan asumsi varaibel lain dianggap konstan.
5. Nilai  koefisien  harga  minyak  dunia  senilai  0,488593  yang  artinya  tiap  peningkatan satuan  variabel  harga  minyak  dunia  akan  meningkatkan  nilai  ISSI  senilai  0,488593 dengan asumsi varaibel lain dianggap konstan.

## Hasil Uji Hipotesis
Pengaruh  Inflasi,  Nilai  Tukar,  BI-7  Day  Reverse  Repo  Rate  dan  Harga  Minyak Dunia Secara Simultan Terhadap Indeks Saham Syariah Indonesia
Berdasarkan  pengolahan  data  diperoleh  hasil  pengujian  sebagaimana  yang  dapat dilihat pada tabel 9 yang menunjukkan bahwa nilai F-statistic sebesar 6,380074 > F  tabel sebesar 2,54 atau nilai Prob (F-statistic) sebesar 0,000272 < taraf signifikan 0,05 sehingga dapat diartikan bahwa H 0 ditolak kemudian H a diterima yakni secara simultan inflasi,  nilai tukar,  BI-7  Day  reverse  repo  rate  dan  harga  minyak  dunia  berpengaruh  terhadap  ISSI periode 2018-2022.
Pengaruh Inflasi Terhadap Indeks Saham Syariah Indonesia
Berdasarkan  tabel  9  variabel  inflasi  memiliki  nilai  probability  sebesar  0,0341  atau kian rendah atas taraf signifikan 0,05 yakni H 0 diterima kemudian H a ditolak yakni inflasi secara parsial berpengaruh pada ISSI periode 2018-2022 dengan arah negatif karena nilai t sebesar -2,173479.
Pengaruh Nilai Tukar Terhadap Indeks Saham Syariah Indonesia Variabel  nilai  tukar  mempunyai  probability  sebesar  0,1082  atau  kian  tinggi  atas taraf  signifikan  0,05  artinya  H 0 ditolak  kemudian  H a diterima  yakni  nilai  tukar  tidak berpengaruh  pada  ISSI  periode  2018-2022   dengan  arah  negatif  karena  nilai  t  sebesar  - 1,632689.
Pengaruh BI-7 Day Reverse Repo Rate Terhadap Indeks Saham Syariah Indonesia Variabel BI-7 Day Reverse Repo Rate nilai probabilitynya senilai  0,0248 atau kian rendah  atas  taraf  signifikan  0,05  yaitu  H 0 ditolak  kemudian  H a diterima  mana  BI-7  Day Reverse  Repo  Rate  berpengaruh  pada  ISSI  periode  2018-2022  oleh  arus  negatif  karena nilai t sebesar -2,307988.
Pengaruh Harga Minyak Dunia Terhadap Indeks Saham Syariah Indonesia Variabel  harga  minyak  dunia  memiliki  probability  senilai  0,0068  atau  kian  rendah atas  taraf  signifikan  0,05  sampai  H 0 diterima  kemudian  H a ditolak  yaitu  harga  minyak secara parsial berpengaruh pada ISSI periode 2018-2022 dengan arah positif karena nilai t sebesar 2,813177.
Koefisien Determinasi (R 2 ) Pada  tabel  9  diperoleh nilai R-Squared sebesar  0,316942  atau 31% sehingga dapat dinyatakan  bahwa  inflasi,  nilai  tukar,  BI-7  Day  Repo  Rate,  dan  harga  minyak  dapat menjelaskan ISSI sebesar 31% sedangkan sisanya 69% dijelaskan variabel lain yang  tidak diamati oleh penelitian ini.

## Pembahasan
Pengaruh Inflasi Terhadap Indeks Saham Syariah Indonesia Hasil uji hipotesis menyatakan bahwasannya inflasi berpengaruh negatif signifikan pada  ISSI  periode  2018  –  2022  (p  <  0,05)  yang berarti  besar  atau  kecilnya  inflasi  akan menimbulkan  kurangnya  keyakinan  investor  pada  kondisi  pasar  modal  sehingga  investor menarik  kembali  investasinya  yang  mengakibatkan  harga  saham  menjadi  rendah dikarenakan kurangnya keyakinan investor.
Menurut pandangan Keynes Inflasi yang relatif meningkat merupakan sinyal negatif bagi  investor  di  pasar  modal.  Investor  akan  cenderung  menjual  sahamnya  jika  terjadi kenaikan inflasi, terlebih pada saat terjadi hiperinflasi. Hal ini dikarenakan kenaikan inflasi yang  tinggi  menyebabkan  peningkatan  risiko  berinvestasi  pada  saham.  Selain  itu,  diiringi oleh pesimisme investor terhadap kemampuan modal untuk menghasilkan keuntungan saat ini  dan  masa  yang  akan  datang.  Kecenderungan  investor  untuk  menjual  sahamnya  akan menyebabkan  harga  saham  turun.  Penurunan  harga  saham  akan  tercermin  pada  indeks harga saham (Rimsky K Judisseno, 2002).
Hasil  penelitian  sejalan  dengan  penelitian  Hidayah  (2017)  menyatakan bahwasannya  secara  parsial  inflasi  berpengaruh  negatif  signifikan  pada  ISSI.  Tetapi berbanding  terbalik  oleh  penelitian  Muzahid,  M.  et  al.,  (2022)  mengungkapkan bahwasannya tidak adanya pengaruh antara inflasi oleh ISSI.

## Pengaruh Nilai Tukar Terhadap Indeks Saham Syariah Indonesia
Hasil  uji  hipotesis  menyatakan  bahwasannya  nilai  tukar  tidak  berpengaruh  pada  ISSI periode 2018-2022 (p<0,05). Menurut (Kamal et al., 2021) mengungkapkan nilai  tukar  adalah  nilai untuk  menetapkan  total  bagian  atas  mata uang yang mampu dibayar oleh satu bagian mata uang lain.  Maka  dari  itu,  pembahasan nilai  tukar  tidak  berhubungan  dengan  ISSI  saat  menghadapi penurunan tidak mengurangi investor memposisikan datanya guna investasi.
Pada  penelitian  ini  menunjukkan  hasil  bahwa  nilai  tukar  rupiah  tidak  mampu mempengaruhi indeks harga saham syariah hal ini dikarenakan nilai tukar rupiah adalah nilai mata  uang  suatu  negara  dibandingkan  dengan  negara  lain. Ketika nilai tukar mata uang mengalami depresiasi, maka ini merupakan sinyal negatif bagi pasar modal. Ketidakpastian ekonomi  yang  disebabkan  oleh  pandemi  ini  menyebabkan  investor  lebih  berhati  -  hati dalam menyimpan kekayaannya. Mereka cenderung menghindari asset yang berisiko seperti menyimpan    mata    uang    atau    asset    dalam    bentuk    saham.  Hal  ini  sebagaimana  yang terlihat dari perkembangan nilai  tukar periode 2018-2022 berfluktuasi dimana pada  tahun 2018 sebesar Rp 14.246,43 mengalami penguatan menjadi Rp 14.146,33 pada tahun 2019. Kemudian  mengalami  pelemahan  pada  tahun  2020  menjadi  Rp  14.572,26  dan  kembali mengalami  penguatan  menjadi  Rp  14.311,96.  Namun  pada  tahun  2022  nilai  tukar  rupiah kembali mengalami pelemahan menjadi sebesar Rp 14.870,61.
Hasil  penelitian  sejalan  oleh  penelitian  Muzahid,  M.  et  al.,  (2022)  yang mengungkapkan  nilai  tukar  tak  berpengaruh  pada  ISSI.  Tetapi  berbanding  terbalik penelitian  Kamal  et  al.,  (2021)  mengungkapkan  bahwasannya  nilai  tukar  berpengaruh signifikan pada ISSI.
Pengaruh BI-7 Day Reverse Repo Rate Terhadap Indeks Saham Syariah Indonesia Hasil  uji  hipotesis  menunjukkan  bahwa  BI-7  day  reverse  repo  rate   memiliki pengaruh  negatif  signifikan  pada  ISSI  periode  2018-  2022  (p<0,05)  yang  artinya peningkatan  taraf  suku  bunga  mampu  mendorong  minat  investor  guna  mengemasi dananya  di bank  namun  taraf  suku  bunga  yang  kelewat besar hendak mengakibatkan arus
kas perusahaan sampai peluang guna berinvestasi di pasar modal tidak hendak menggiurkan kembali.  Kemudian,  atas  perusahaan  yang  dimana  susunan  modalnya  besar  memakai pinjaman  dengan  bertaraf  bunga  bila  mengalami  peningkatan  terhadap  suku  bunga pinjaman  hendak  menimbulkan  kewajiban  bunga  kredit  naik  serta  hendak  mengurangi keuntungan  bersih.  Karenanya  peningkatan  suku  bunga  pinjaman  yang  besar  hendak berakibat atas nilai saham yang kecil sampai hendak menimbulkan investasi di pasar modal.
T i a & D e w i ( 2 0 1 8 )   menyatakan BI-7 day reverse repo rate yakni suku bunga berpacu terkini, suku bunga yang mempunyai korelasi yang kian unggul pada suku bunga pasar  uang  berwujud  perundingan  nasional  atau  diperjualbelikan  dipasar  serta  memicu penggalian  pasar  finansial.  Suku  bunga  BI  adalah    suku  bunga  yang  ditetapkan    sesuai dengan    kebijakan    Bank    Indonesia    untuk    mencapai    tujuan  operasional    kebijakan moneter.  Secara  umum,  bank menanggapi  kenaikan suku bunga  BI  dengan  cepat,  dan suku    bunga    pinjaman    berangsur-angsur    naik.  Kenaikan    suku    bunga    BI    juga dipengaruhi  oleh  peningkatan  pengembalian investasi  pasar  uang  (seperti  deposito). Selain  itu,  kenaikan  suku  bunga  kredit berdampak negatif  bagi penerbit  karena akan meningkatkan  beban   bunga  kredit  dan   menurunkan    profitabilitas    perusahaan    sebagai penerbit    pasar    modal.  Penurunan  laba    bersih    perseroan  akan    mengurangi  dividen perseroan,  selain itu tingkat pengembalian  investasi di pasar  uang lebih kecil  risikonya dibandingkan  dengan  pasar  modal  sehingga  akan  mendorong  investor  untuk  beralih  dari pasar modal ke pasar uang. Akibatnya permintaan saham turun dan indeks saham turun. Hasil  penelitian  sejalan  oleh  penelitian  Aulia  &  Latief  (2020)  menyatakan bahwasannya BI rate berpengaruh negatif signifikan pada ISSI. Tetapi berbanding terbalik dengan  penelitian  Maulana  et  al.,  (2022)  yang  mengungkapkan  bahwasannya  BI  rate  tak berpengaruh pada ISSI.
Pengaruh Harga Minyak Dunia Terhadap Indeks Saham Syariah Indonesia Hasil Uji hipotesis mengungkapkan bahwasannya harga minyak dunia berpengaruh positif signifikan pada ISSI tahun 2018-  2022 (p<0,05) yang  artinya ketika harga minyak dunia  meningkat  akan  mengasihkan  pengaruh  besar  pada  penghasilan  perusahaan  yang menjadikan  investor  berminat  guna  melaksanakan  investasi  oleh  perusahaan  dikarenakan dividen  yang  diperolah  hendak  kian  tinggi.  Tetapi  berbanding  terbalik  oleh  perusahaan yang bergerak diluar bidang pertambangan  dan minyak karena  memberikan dampak yang negatif sebab biaya operasional yang dikelaurkan semakin besar dari meningkatkan harga bahan bakar non subsidi. Sehingga berimbas pada laba yang didaptkan akan menurun dan para investor tentunnya tidak akan tertarik untuk melakukan investasi.
Menurut  Sartika  (2017)  minyak  mentah  ataupun  crude  oil  yaitu  sebagian  pusat kekuatan  yang  dibuat  selaku  pusat  energi,  semacam  LPG,  bensin,  solar,  minyak  pelimas, minyak  bakar  serta  lainnya.  Atas  kebanyakan  peningkatan  harga  minyak  hendak  memicu peningkatan  nilai  saham  bidang  pertambangan  dikarenakan  oleh  meningkatnya  harga minyak hendak menimbulkan peningkatan harga bahan tambang lainnya.
Harga minyak dunia juga merupakan indikator perekonomian dunia, karena minyak dibutuhkan  untuk  melakukan  aktivitas  ekonomi.  Naiknya  harga  minyak  dunia  merupakan pertanda  meningkatnya  permintaan  dan  mengindikasikan  membaiknya  perekonomian global  pasca  krisis.  Kenaikan  permintaan  minyak  dunia  akan  diikuti  dengan  naiknya permintaan  komoditas  hasil  tambang.  Sebaliknya,  harga  energi  yang  turun  mencerminkan sedang melemahnya perekonomian global. Dengan begitu, harga minyak mentah meningkat membuat ekspektasi membaiknya kinerja perusahaan-perusahaan juga akan meningkat dan
harga sahamnya akan ikut naik (Jogiyanto, 2019)
Hasil  penelitian  sejalan  oleh  penelitian  Ardana  (2016)  mengungkapkan bahwasannya  harga  minyak  dunia  memiliki  pengaruh  positif  signifikan  pada  ISSI.  Tetapi berbanding terbalik oleh penelitian yang Suciningtias & Khoiroh  (2015) mengungkapkan bahwasannya harga minyak dunia tak berpengaruh pada ISSI.
KESIMPULAN
Dari  kesimpulan  diatas  menyatakan  bahwa  terdapat  pengaruh  negatif  signifikan dari inflasi terhadap ISSI periode 2018-2022. Tidak terdapat pengaruh signifikan dari nilai tukar terhadap ISSI periode 2018-2022. Terdapat pengaruh negatif signifikan dari BI-7 day reverse  repo  rate  terhadap  ISSI  periode  2018-2022.  Terdapat  pengaruh  positif  signifikan dari  harga  minyak  dunia  terhadap  ISSI  periode  2018-2022.  Secara  simultan  terdapat pengaruh signifikan dari inflasi, nila tukar, BI-7 da reverse repo rate dan harga minya dunia terhadap  ISSI  periode  2018-2022.  Oleh  karenanya,  diharapkan  untuk  peneliti  berikutnya dapat  mengkaji  lebih  dalam  menggunakan  variabel  lain  yang  bukan  dijelaskan  pada penelitian  ini  meliputi  suku  bunga,  SBI,  harga  emas,  jumlah  uang  beredar,  dll  serta menjadikan  hasil  penelitian  ini  untuk  memperkuat  dan  sebagai  bahan  acuan  penelitian selanjutnya.
REFERENCE Agus, T., & Prawoto, N. (2017). Analisis Regresi Dalam Penelitian Ekonomi & Bisnis . PT. Raja Grafindo Persada.
Andriyani, V., & Budiman, S. A. (2021). Pengaruh harga minyak dunia, harga emas dunia, dan  jumlah  uang  beredar  terhadap  indeks  saham  syariah  Indonesia. SAKUNTALA ,
1 (1), 488–503.
Ardana,  Y.  (2016).  Pengaruh  Variabel  Makroekonomi  Terhadap  Indeks  Saham Syariah  di Indonesia:  Model  ECM. Esensi:  Jurnal  Bisnis  Dan  Manajemen , 6 (1),  17–28. https://doi.org/10.15408/ess.v6i1.3118 Arif,  M.  (2019). Pengaruh  Inflasi  BI  Rate  Sertifikat  Bank  Indonesia  Syariah  Dan  Harga  Minyak Dunia  Terhada  Pergerakan  Indeks  Saham  Syariah  Indonesia .  Universitas  Islam  Negeri  Ar- Raniry Banda Aceh.
Aulia, R., & Latief, A. (2020). Pengaruh Inflasi dan BI Rate terhadap Indeks Saham Syariah Indonesia (ISSI). Borneo Student Research , 1 (3), 2140–2150. Ghozali,  I.  (2017). Analisis  Multivariant  dan  Ekonometrika .  Badan  Penerbit  Universitas Diponegoro.
Hidayah,  M.  (2017).  Analisis  Dampak  Variabel  Makro  Ekonomi  Terhadap  Indeks  Saham Syariah Indonesia. Jurnal Ekonomi Syariah , 398–412.
Junaidi,  A.,  Wibowo,  M.  G.,  &  Hasni.  (2021).  Pengaruh  Variabel  Ekonomi  Makro Terhadap  Indeks  Saham  Syariah  Indonesia  (ISSI)  Periode  Tahun  2014-2019. Jurnal Ekonomi Dan Bisnis , 24 (1), 17–29.
Kamal,  M.,  Kasmawati,  Rodi,  Thamrin,  H.,  &  Iskandar.  (2021).  Pengaruh  Tingkat  Inflasi Dan  Nilai  Tukar  (Kurs)  Rupiah  Terhadap  Indeks  Saham  Syariah  Indonesia  (ISSI).
Jurnal Tabarru’: Islamic Banking and Finance , 4 (2), 521–531.
https://doi.org/10.25299/jtb.2021.vol4(2).8310
Karnila, Rosydalina, & Dick. (2019). Pengaruh Inflasi Nilai Tukar Rupiah Dan Harga Emas Dunia  Terhadap  Indeks  Harga  Saham  Pertambangan  Pada  Bursa  Efek  Indonesia (Periode Tahun 2016-2018). Jurnal Bisnis Darmajaya , 05 (02), 90–113.
Maulana,  A.,  Maris,  Y.,  &  Id,  A.  A.  (2022).  Pengaruh  Inflasi,  Nilai  Tukar,  Dan  BI  Rate Terhadap  Indeks  Saham  Syariah  Indonesia  (ISSI). WORLDVIEW  (  Jurnal  Ekonomi Bisnis Dan Sosial Sains ) , 1 (1), 35–48.
Muzahid,  M.,  Prihatin,  N.,  Lukman,  &  Fitria,  R.  (2022).  Analisa  Pengaruh  Nilai  Tukar, Inflasi,  Suku  Bunga,  dan  Sertifikat  Bank  Indonesia  Syariah  Terhadap  Indeks  Saham Syariah Indonesia. Jurnal Ekonomi Dan Bisnis , 24 (2), 159–166.
Primadona, M. (2021). Pengaruh Pertumbuhan Ekonomi, Inflasi, dan Nilai Tukar Terhadap Indeks Saham Syariah Indonesia (ISSI) . Universitas Islam Negeri Sumatera Utara. Rahmawati,  F.,  &  Baini,  N.  (2019).  Dampak  Variabel  Makro  Ekonomi  Domestik  dan Global Terhadap Indeks Saham Syariah Indonesia (ISSI) Periode Mei 2011--Mei 2019.
Li Falah: Jurnal Studi Ekonomi Dan Bisnis Islam , 4 (2), 190.
https://doi.org/10.31332/lifalah.v4i2.1473
Sartika, U. (2017). Pengaruh Inflasi, Tingkat Suku Bunga, Kurs, Harga Minyak Dunia Dan Harga Emas Dunia Terhadap IHSG Dan JII Di Bursa Efek Indonesia. BALANCE
Jurnal Akuntansi Dan Bisnis , 2 (2), 285. https://doi.org/10.32502/jab.v2i2.1180 Suciningtias,  S.  A.,  &  Khoiroh,  R.  (2015).  Analisis  Dampak  Variabel  Makro  Ekonomi Terhadap  Indeks  Saham  Syariah  Indonesia. 2nd  Conference  in  Business,  Accounting,  and Management , 2 (1), 398–412.
Sugiyono. (2018). Metode Penelitian dan Pengembangan Pendekatan Kualitatif, Kuantitatif, dan R&D. In Alfabeta (Bandung). Alfabeta. Tia, I., & Dewi, R. S. (2018). Pengaruh Perubahan Bi Rate Menjadi Bi 7 Day Reverse Repo Rate Terhadap Jumlah Kredit UMKM. Jurnal Quality , 10 (29), 67–76. Tripuspitorini,  F.  A.  (2021).  Analisis  Pengaruh  Inflasi,  Nilai  Tukar  Rupiah,  dan  BI-Rate Terhadap  Harga  Indeks  Saham  Syariah  Indonesia. Jurnal  Maps  (Manajemen  Perbankan Syariah) , 4 (2), 112–121. https://doi.org/10.32627/maps.v4i2.172