COSTING: Journal of Economic, Business and Accounting Volume 7 Nomor 4, Tahun 2024 e-ISSN: 2597-5234

## ANALYSIS OF GREEN FINANCE AND SUSTAINABLE DEVELOPMENT GOALS IN RISING EMERGING MARKET COUNTRIES

## ANALISIS GREEN FINANCE DAN SUSTAINABLE DEVELOPMENT GOALS DI RISING STAR EMERGING MARKET COUNTRIES
Putri Dwi Maghfirah 1 , Rusiadi 2 , Wahyu Indah Sari 3 Universitas Pembangunan Panca Budi 1,2,3 putridwimaghfirah12@gmail.com 1

## ABSTRACT
From the perspective of environmental protection, the development of the indigenous economy will help the  traditional  industrial  society  to  embrace  the  energy  revolution  in  the  areas  of  production, consumption,  and  sirkulasi.  As  a  result,  the  construction  of  a  new  nation  can  be  characterized  as "consumsi tinggi, polusi tinggi, dan emisi tinggi." According to an economic perspective, "transformasi hijau"  can  effectively  slow  down  the  process  of  "adjusting  the  economic  structure  and  stabilizing  the growth."  As  per  the  International  Labour  Organization  (ILO),  the  global  economic  downturn  has  the potential to affect about 60 million workers worldwide. Model analysis using an ARDL (Autoregressive Distributed  Lag)  panel,  which  is  a  linear  regression  model  that  dampens  time  variation.  The  study's findings  indicate  that,  in  the  short  term,  inflation  is  the  primary  variable  leading  indicator,  but,  in  the long term, there are two primary variables leading indicators: climate change and green investment. Keywords :  Inflation,  Financial  Technology,  Green  Finance,  Green  Investment,  Green  Economy, Sustainable Development

## ABSTARK
Dalam  perspektif  perlindungan  lingkungan,  pengembangan  ekonomi  hijau  akan  membantu membimbing  masyarakat  industri  tradisional  untuk  mewujudkan  revolusi  energi  di  bidang produksi,  sirkulasi,  dan  konsumsi,  sehingga  pola  pembangunan  luas  suatu  negara  “konsumsi energi  tinggi,  polusi  tinggi,  dan  emisi  tinggi”  dapat  diubah.  Dari  perspektif  ekonomi, “transformasi  hijau”  dapat  secara  efektif  mendorong  perkembangan  proses  “menyesuaikan struktur  ekonomi  dan  menstabilkan  pertumbuhan”.  Menurut  Organisasi  Perburuhan Internasional (ILO) pengembangan ekonomi hijau dapat menambah hampir 60 juta pekerjaan ke seluruh  dunia.  Model  analisis  memakai  panel  ARDL  (Autoregressive  Distributed  Lag)    yang merupakan  model  regresi  linier  yang  memperhitungkan  pengaruh  waktu.  Hasil  penelitian  ini mengungkapkan  bahwa  secara  keseluruhan  leading  indicator  variabel  dalam  short  run  adalah inflas,  sedangkan  dalam  long  run  terdapat  dua  variabel  leading  indicator  yaitu  adalah  climate change dan green investment.
Kata Kunci: Inflasi, Financial Technologi, Green Finance, Green Investment, Green Economy, Sustainable Development.

## PENDAHULUAN
Pembangunan  ekonomi  hijau  ditujukan pada  aspek  pembangunan  terkoordinasi baik  ekologi  dan  ekonomi.  Dari perspektif  perlindungan  lingkungan, pengembangan  ekonomi  hijau  akan membantu  membimbing  masyarakat industri  tradisional  untuk  mewujudkan revolusi  energi  di  bidang  produksi, sirkulasi,  dan  konsumsi,  sehingga  pola pembangunan luas suatu negara
“konsumsi  energi  tinggi,  polusi  tinggi, dan  emisi  tinggi”  dapat  diubah.  Dari perspektif ekonomi, “transformasi
hijau”  dapat  secara  efektif  mendorong perkembangan proses “menyesuaikan  struktur  ekonomi  dan menstabilkan  pertumbuhan”.  Menurut Organisasi  Perburuhan  Internasional (ILO)  pengembangan  ekonomi  hijau dapat  menambah  hampir  60  juta pekerjaan ke seluruh dunia.
Tabel 1. Data PDB Negara Emerging
Market NO  Negara Ekonomi terbesar di dunia 1 China 64,2
2 USA 31,0 3 Indonesia  10,1 4 Brazil 8,6 5 Rusia 7,9 Namun, sebagian besar studi yang ada  berfokus  pada  pembangunan ekonomi  berkualitas  tinggi,  hanya sedikit  peneliti  yang  berfokus  pada pembangunan ekonomi hijau berkualitas  tinggi.  Sebagai  “pelumas” dan  “pendorong”  pembangunan  sosial ekonomi, peran kredit hijau tidak dapat diabaikan. Untuk mencapai pembangunan  ekonomi  hijau  yang berkualitas  tinggi,  Banyak  negara  yang harus  memperhatikan  alokasi  sumber daya  kredit  hijau.  Oleh  karena  itu, klarifikasi  logika  teoretis  antara  kredit hijau  dan  pembangunan  ekonomi  hijau berkualitas  tinggi,  merupakan  langkah yang  sangat  diperlukan  dan  penting dalam mewujudkan tujuan pembangunan berkualitas tinggi.Kualitas  pembangunan  ekonomi selalu  menjadi  salah  satu  bidang  utama perhatian  akademik.  Para  peneliti akademis  sebelumnya  memulai  dengan konsep  “pembangunan  berkelanjutan” dan  secara  bertahap  meluas  ke  konsep
“kualitas pertumbuhan ekonomi”. Dibandingkan dengan konsep “pertumbuhan  ekonomi”  yang  standar dan matang, konsep “kualitas pertumbuhan ekonomi” lebih mencerminkan hasil yang tidak
diinginkan  dari  tingkat  pertumbuhan ekonomi,  dan  lebih  menekankan  pada tujuan  ganda  kuantitas  dan  kualitas pertumbuhan  ekonomi  (Chao,  2009). Berawal  dari  kajian  tentang  konotasi kualitas  pertumbuhan  ekonomi,  banyak peneliti telah membangun sistem indeks kualitas  pertumbuhan  ekonomi  (Ren, 2012,  Yan  dan  Li,  2012),  (Jingan, 2012;57).  Kajian  tentang  pembangunan berkualitas  dan  pembangunan  ekonomi berkualitas  tinggi  oleh  para  peneliti dalam negeri bermunculan silih berganti
dalam  beberapa  tahun  terakhir.Para peneliti percaya bahwa inovasi, pasokan faktor  produksi,  sistem  organisasi, kebijakan  lingkungan,  dan  tingkat  tata kelola merupakan motivasi penting dari pembangunan ekonomi berkualitas tinggi (Fang dan Ma, 2019; Li dan Ren, 2019).  Meskipun  para  peneliti  lain memiliki  definisi  yang  berbeda  tentang pembangunan ekonomi berkualitas tinggi,  namun  konotasi  dari  berbagai definisi  tersebut  tetap  sama,  yang menunjukkan  bahwa  pembangunan ekonomi  berkualitas  tinggi  adalah konsep  yang  relatif  komprehensif. Mereka  juga  beranggapan  bahwa penggunaan  indeks  tunggal  untuk mengukur pembangunan ekonomi berkualitas  tinggi  masih  sangat  terbatas dan  melakukan  penelitian  kualitas ekonomi  dengan  membangun  sistem indeks telah menjadi tren.Menurut lima dimensi  obligasi,  koordinasi,  hijau, keterbukaan,  dan    beberapa  peneliti telah membangun sistem baru (Wei dan Li, 2018, Zhang dan Liu, 2019, Li et al., 2019). Namun, karena objek penelitian, sampel, dan metode yang berbeda, tidak ada konsensus tentang tingkat kontribusi  dan  kecepatan  lima  dimensi terhadap pembangunan ekonomi berkualitas  tinggi.  Meskipun  konotasi pembangunan ekonomi berkualitas tinggi  telah  dijelaskan,  sistem  indeks yang  dibangun  berbeda  satu  sama  lain karena  perbedaan  kognisi  individu (Zhang  dan  Xu,  2021,  Cowan,  1999, Salazar,  1998,  Ma,  2016).Alih-alih berkonsentrasi  pada  dampak  kredit hijau  terhadap  kualitas  ekonomi  hijau yang  tinggi,  kalangan  akademisi  masih menganggap kredit hijau sebagai bagian integral dari keuangan hijau, mempelajari  dampak  pengembangan keuangan  hijau  terhadap  pertumbuhan ekonomi dan meyakini bahwa permintaan  investasi  hijau  dapat dipromosikan  oleh  kegiatan  keuangan
hijau, dan dengan demikian akan secara langsung berkontribusi pada pertumbuhan ekonomi sementara investasi  meningkat  (Liu  et  al.,  2020a, Liu dan Liu, 2020, Xie dan Liu, 2019). Pembiayaan hijau adalah titik pertumbuhan baru dan mesin baru untuk mempromosikan pembangunan ekonomi  (Liu  et  al.,  2020b),  sementara beberapa peneliti berpendapat sebaliknya  bahwa  promosi  pembiayaan hijau  akan  memiliki  dampak  negatif tertentu  pada  pertumbuhan  ekonomi (Hu  et  al.,  2021a).  Beberapa  peneliti mempelajari  dampak  kredit  hijau terhadap  pertumbuhan  ekonomi  dan percaya  bahwa  investasi  kredit  hijau dapat  secara  signifikan  mendorong pengembangan industri hijau dan secara langsung berkontribusi pada pertumbuhan ekonomi daerah (Li et al., 2020a, Labatt and White, 2013). Beberapa  ahli  menyimpulkan bahwa  konsumsi  energi  terbarukan tidak  berpengaruh  signifikan  terhadap pertumbuhan ekonomi (Menegaki, 2011) bahkan menghambat pertumbuhan ekonomi (Ocal dan Aslan,
2013).  Selain  itu,  dari  perspektif  kredit hijau,  pertumbuhan  ekonomi  dan konservasi  energi,  dan  pengurangan emisi,  Jeucken  (2001)  menganggap kredit  hijau  sebagai  pembiayaan berkelanjutan, yaitu, bank menyediakan fasilitas pembiayaan untuk proyek hijau untuk  mencapai  tujuan  membimbing keberlanjutan.  pengembangan  yang mampu melalui sarana kredit. Thompson dan Cowton (2004) berpendapat  bahwa  kebijakan  kredit hijau  berarti  bahwa,  dalam  proses penawaran  kredit,  bank  mengambil informasi  lingkungan  tentang  proyek dan  perusahaan  yang  beroperasi  ke dalam  mekanisme  audit  mereka  dan membuat  keputusan  pinjaman  akhir melalui  mekanisme  ini.  Selain  itu,
Maeda et al. (2001) dan Hu et al. (2011)
secara  kualitatif  menegaskan  bahwa pengembangan  kredit  hijau  dapat mendorong pertumbuhan ekonomi hijau.

## TINJAUAN LITERATUR
Menurut  buku  Zaini  Ibrahim "Pengantar  Ekonomi  Makro"  (2013), inflasi  didefinisikan  sebagai  kenaikan harga barang dan jasa secara keseluruhan  yang  terus  menerus  dalam jangka  waktu  tertentu.  Menurut  situs web Bank Indonesia, inflasi didefinisikan  sebagai  kenaikan  harga barang  dan  jasa  secara  keseluruhan, bukan  hanya  kenaikan  harga  satu  jenis barang.  Akibatnya,  angka  indeks  yang ditetapkan digunakan untuk mengontrol perubahan  laju  inflasi  dari  waktu  ke waktu.
konsep teknologi finansial. Selain itu,  Peraturan  Bank  Indonesia  Nomor 19/12/PBI/2017 Tentang Penyelenggaraan  Teknologi  Finansial mengatakan  bahwa  teknologi  finansial (fintech)  adalah  penggunaan  teknologi dalam sistem keuangan yang menghasilkan produk, layanan, teknologi,  atau  model  bisnis  baru  yang dapat mempengaruhi stabilitas moneter, stabilitas  sistem  keuangan,  efisiensi, kelancaran,  keamanan,  dan  keandalan. Dengan demikian, fintech dapat didefinisikan  sebagai  inovasi  dalam layanan  keuangan  yang  menggunakan teknologi untuk meningkatkan keandalan dan stabilitas sistem keuangan  Perkembangan  Fintech  yang sangat  cepat  di  Indonesia  diharapkan dapat mendorong pertumbuhan ekonomi negara. Pembiayaan  hijau  adalah  istilah luas yang dapat merujuk pada investasi keuangan  ke  program  dan  proyek pembangunan  berkelanjutan,  produk lingkungan, dan kebijakan yang mendorong  pembangunan  ekonomi berkelanjutan.Menurut  penelitian  oleh
PricewaterhouseCoopers  (PWC)  (2013) tentang  praktik  pembiayaan  hijau  di China,  diketahui  bahwa  produk  dan layanan keuangan yang mempertimbangkan unsur-unsur lingkungan disebut sebagai pembiayaan hijau. Ini termasuk memilih kredit yang bertanggung jawab, mendorong perubahan  yang  berkaitan  dengan lingkungan,  dan  mendorong  investasi bertanggung  jawab  yang  mendorong pengembangan  teknologi  yang  ramah lingkungan  untuk  proyek  bisnis  dan industri.  Pada  dasarnya,  Green  Finance adalah konsep keuangan ramah
lingkungan  yang  mendorong  investasi dan  pembangunan  berkelanjutan  dalam hal  lingkungan  melalui  pembuatan  dan distribusi produk dan layanan keuangan. Konsep  keuangan  hijau  berarti  belanja modal untuk proyek atau pembangunan yang lebih ramah lingkungan.
Konseo  Investasi  Hijau  IMF mendefinisikan  investasi  hijau  sebagai investasi yang bertujuan untuk mengurangi  emisi  gas  rumah  kaca  dan polusi  udara  tanpa  mengurangi  operasi bisnis  non-energi.  Ini  berlaku  untuk investasi  swasta  dan  publik  (Eyraud  & Wane, 2011).
UNEP  mendefinisikan  ekonomi hijau  pada  tahun  2011  sebagai sekumpulan  tindakan  ekonomi  yang bertujuan untuk meningkatkan
kesejahteraan  masyarakat  dalam  jangka panjang  melalui  produksi,  distribusi, dan konsumsi barang dan jasa. Namun, tanpa  menimbulkan  bahaya  atau kelangkaan  lingkungan  yang  signifikan bagi  generasi  berikutnya.  Pada  tahun yang  sama,  UNCTAD  menggambarkan ekonomi  hijau  sebagai  sistem  ekonomi yang meningkatkan kesejahteraan manusia  dan  mengurangi  ketimpangan melalui aktivisme, dan UNCSD
menggambarkannya  sebagai  lensa  pada tahun 2011.
Di  tahun  2011,  Koalisi  Ekonomi Hijau  menetapkan  definisi  ekonomi hijau  sebagai  ekonomi  yang  tangguh yang  memiliki  kemampuan  untuk meningkatkan  kualitas  hidup.  Pada tahun yang sama, International Chamber of Commerce juga menyatakan  bahwa  ekonomi  hijau adalah bagian integral dari pertumbuhan ekonomi dan tanggung jawab lingkungan.  Mereka  percaya  bahwa sistem  ekonomi  hijau  dapat  membantu keduanya dalam kemajuan pembangunan sosial. Pada  tahun  2012,  Danish  92
Group  menyatakan  bahwa  ekonomi hijau  adalah  proses  transformasi  dan kemajuan  yang  berkelanjutan  yang menghasilkan  kesejahteraan  manusia dan  akses  yang  adil  bagi  semua  orang. Dalam  prosesnya,  integritas  ekonomi dan lingkungan harus dijaga agar sesuai dengan  daya  dukung  bumi  yang terbatas.  Pada  tahun  2012,  pemerintah
Afrika Selatan juga menetapkan definisi ekonomi  hijau.  Mereka  berpendapat bahwa ekonomi hijau harus memberikan titik masuk untuk memperluas basis pemberdayaan ekonomi  kulit  hitam  dan  memenuhi kebutuhan  pengusaha  perempuan  dan muda.  Gagasan  ekonomi  hijau  juga dapat  membantu  bisnis  melakukan aktivisme sosial ekonomi.
Sebaliknya,  pada  tahun  2010, pemerintah  Indonesia  mendefinisikan "ekonomi  hijau"  sebagai  metode pembangunan  yang  berfokus  pada efisiensi  sumber  daya  dan  internalisasi biaya  yang  disebabkan  oleh  kehilangan sumber  daya  alam  dan  kerusakan lingkungan.  Selain  itu,  para  ahli  telah lama memperdebatkan ide pembangunan  berkelanjutan.  Ini  adalah sistem upaya untuk mengurangi kemiskinan,  menciptakan  lapangan kerja  yang  layak,  dan  memastikan pertumbuhan ekonomi yang
berkelanjutan.  Meskipun  pertanyaan tentang  keberlanjutan  (sustainability) sudah  ada  sejak  Malthus  pada  tahun 1798,  ketika  dia  mengkhawatirkan ketersediaan  lahan  di  Inggris  karena peningkatan populasi yang cepat, istilah keberlajutan  sendiri  baru  muncul beberapa dekade yang lalu. Keberlanjutan  ini  menjadi  kurang penting  setelah  lima  puluh  tahun.  Ini terjadi  setelah  publikasi  yang  ditulis oleh  Meadow  dan  kawan-kawan  yang disebut The Limit to Growth pada tahun 1972,  di  mana  mereka  menyatakan bahwa  ketersediaan  sumber  daya  alam sangat membatasi pertumbuhan ekonomi.  Produksi  barang  dan  jasa yang  dihasilkan  dari  sumber  daya  alam tidak  selalu  dapat  dilakukan  secara konsisten  jika  sumber  daya  alam tersedia  dalam  jumlah  yang  terbatas (Meadow et al., 1972).
Definisis Operasional Variabel Tabel 2. Definisi Operasional Variabel

## METODE PENELITIAN
Dengan  menggunakan  regresi panel  ARDL,  yang  menganggap  ada kointegrasi  dalam  jangka  panjang  lag untuk  setiap  variabel,  hasil  estimasi untuk masing-masing karakteristik dihitung. Delay autoregresif didistribusikan (ARDL) diusulkan (Pesaran  et  al.,  2001).  Metode  ini memeriksa  setiap  variabel  lag  yang berada  pada  I(1)  atau  I(0).  Sebaliknya,
hasil  regresi  ARDL  adalah  statistik  uji yang dapat digunakan untuk membandingkan  dua  nilai  asymptotic penting.
Pengujian Regresi Panel dengan rumus:
PDB it =α+ β1Inflasi it +β2Financial technology it +β3Green Investment it + β4Green Finance it + β5Green Economy it+ β6Sustainable Development it e Berikut  rumus  panel  regressian berdasarkan negara :
PDB BRAZILAt = α+β1INF it +β2FT it +β3GI it +β 4GF it + β5GE it  + β6SD it + e PDB RUSIAAt = α+β1INF it +β2FT it +β3GI it +β4 GF it + β5GE it  + β6SD it + e PDB INDONESIAAt =  α+β1INF it +β2FT it +β3GI it +β4GF it + β5GE it  + β6SD it + e PDB CHINAAt = α+β1INF it +β2FT it +β3GI it +β4 GF it + β5GE it  + β6SD it + e PDB USAAt = α+β1INF it +β2FT it +β3GI it +β4G F it + β5GE it  + β6SD it + e Dimana : Inflasi = INF (%) Financial technology = FT (%) Green Investment = GI (%) Green Finance = GF (%)
Green Economy  = GE (%) Sustainable Development = SD (%) HASIL DAN PEMBAHASAN PENELITIAN Dengan  menggunakan  software  Eviews 10,  analisis  panel  Auto  Regresive
Distributin  Lag  (ARDL)  menguji  data yang digabungkan, yaitu gabungan data cross-section  (negara)  dan  data  time series  (tahunan).  Hasil  panel  ARDL lebih  baik  dibandingkan  dengan  panel biasa karena mereka dapat terkointegrasi dalam jangka panjang dan memiliki  distribusi  lag  yang  paling sesuai dengan teori.
Tabel 3. output panel ARDL
Variable Coefficient Std. Error t-Statistic Prob.* Long Run Equation INFLASI__X1_  -0.871570 1.029990 -0.846192 0.4005 FINANCIAL_TEC HNOLOGY__X2_ -0.267381 0.134481 -1.988240 0.0509 GREEN_FINANC E__X3_ 1.737723 0.764317 2.273565 0.0263
GREEN_INVEST MENT__X4_ 2.20E-05 0.001161 0.018991 0.9849 Short Run Equation COINTEQ01 -0.302799 0.250134 -1.210545 0.2304 D(INFLASI__X1_ ) -0.545260 0.562232 -0.969812 0.0357 D(FINANCIAL_T ECHNOLOGY__ X2_) -0.262174 0.420352 -0.623701 0.5350 D(GREEN_FINA NCE__X3_) -0.073113 0.619386 -0.118041 0.9064 D(GREEN_INVES TMENT__X4_) -0.000441 0.000420 -1.049899 0.2976 C 4.633548 7.802047 0.593889 0.5546 Tabel 4. Output Panel ARDL China Variable Coefficient Std. Error t-Statistic Prob. * COINTEQ01 -0.183506 0.023005 -7.976746 0.0041 D(INFLASI__X1_) -2.668123 3.446138 -0.774235 0.4952 D(FINANCIAL_TECHNOLOGY)  -0.530211 1.591688 -0.333113 0.7610 D(GREEN_FINANCE 2.135949 16.17137 0.132082 0.9033 D(GREEN_INVESTM 0.000277 1.80E-06 153.7047 0.0000 C -2.723932 62.58280 -0.043525 0.9680 Inflasi  tidak  mempengaruhi  PDB secara signifikan, menurut nilai probabilitas  sig  0,49  >  0,05;  perubahan iklim  tidak  mempengaruhi  PDB, menurut  nilai  probabilitas  sig  0,76  < 0,05; keuangan hijau tidak mempengaruhi  PDB,  menurut  nilai probabilitas  sig  0,90  >  0,05;  dan investasi hijau signifikan, menurut nilai probabilitas sig 0,00 < 0,05.
Tabel 5. output panel ARDL USA
Variable Coefficien t Std. Error t-Statistic Prob. * COINTEQ01 0.101943 0.005026 20.28119 0.0003 D(INFLASI__X1_) 0.310201 0.122284 2.536716 0.0849 D(FINANCIAL_TECHNOLOGY _X2) -0.063272 0.000324 -195.2342 0.0000 D(GREEN_FINANCE -0.487266 0.322851 -1.509260 0.2284 D(GREEN_INVESTM -0.002018 5.69E-07 -3545.679 0.0000 C -1.119935 11.37736 -0.098435 0.9278
Seperti  yang  ditunjukkan  oleh nilai probabilitas sig 0,08 < 0,05, inflasi tidak  mempengaruhi  PDB  secara signifikan; teknologi
keuangan mempengaruhi  PDB,  menurut  nilai probabilitas  sig  0,00  <  0,05;  keuangan hijau  tidak  mempengaruhi  PDB, menurut  nilai  probabilitas  sig  0,22  > 0,05; dan investasi hijau mempengaruhi PDB, menurut nilai probabilitas sig 0,00 < 0,05.
Tabel 6. output panel ARDL indonesia Variable Coefficient Std. Error t-Statistic Prob. * COINTEQ01
-1.281817 0.017394 -73.69225 0.0000 D(INFLASI__X1_) 0.328545 0.791022 0.415342 0.7058 D(FINANCIAL_TECHNOLOGY_X2_) 0.957305 0.020453 46.80588 0.0000 D(GREEN_FINANCE 0.195967 3.885932 0.050430 0.9629 D(GREEN_INVESTM -0.000287 1.15E-06 -250.1835 0.0000 C 35.06123 1942.718 0.018048 0.9867 PDB  tidak  dipengaruhi  secara signifikan  oleh  inflasi,  seperti  yang ditunjukkan  oleh  nilai  probabilitas  sig 0,70  <  0,05.  Teknologi  keuangan mempengaruhi  PDB  secara  signifikan, seperti  yang  ditunjukkan  oleh  nilai probabilitas  sig  0,00  <  0,05.  Keuangan hijau  tidak  mempengaruhi  PDB  secara signifikan,  seperti  yang  ditunjukkan oleh  nilai  probabilitas  sig  0,96  >  0,05. Investasi  hijau  mempengaruhi  PDB secara signifikan, seperti yang ditunjukkan oleh nilai probabilitas sig Tabel 7. panel ARDL Rusia Variable Coefficient Std. Error t-Statistic Prob. * COINTEQ01 -8.07E-05 4.29E-08 -1879.825 0.0000 D(INFLASI__X1_) -7.52E-05 1.25E-08 -6000.132 0.0000 D(FINANCIAL_TECHNOLO GY_X2_) -0.039305 0.001457 -26.97313 0.0001 D(GREEN_FINANCE -0.647469 0.035911 -18.02980 0.0004 D(GREEN_INVESTM 0.000269 5.84E-09 46055.43 0.0000 C 1.191759 0.045020 26.47160 0.0001
Inflasi  tidak  signifikan  mempengaruhi PDB.  Hal  ini  dapat  dilihat  pada  nilai probabilitas  sig  0,70<  0,05.  Teknologi keuangan  mempengaruhi  PDB  secara signifikan,  seperti  yang  ditunjukkan oleh nilai probabilitas sig sebesar 0,00 < 0,05.  3)  Keuangan  hijau  tidak mempengaruhi  PDB  secara  signifikan, seperti  yang  ditunjukkan  oleh  nilai probabilitas  sig  sebesar  0,96  >  0,05.  4) Investasi  hijau  mempengaruhi  PDB secara signifikan, seperti yang ditunjukkan  oleh  nilai  probabilitas  sig sebesar 0,00 < 0,05.
Tabel 8. ARDL Brazil Variable Coefficient  Std. Error t-Statistic Prob. * COINTEQ01 -0.150535 0.014757 -10.20066 0.0020 D(INFLASI__X1_) -0.696846 2.572126 -0.270922 0.8040 D(FINANCIAL_TECHNOLOGY_ X2_) -1.635386 23.36786 -0.069984 0.9486 D(GREEN_FINANCE -1.562744 18.73019 -0.083435 0.9388 D(GREEN_INVESTM -0.000446 2.73E-06 -163.0879 0.0000 C -9.241383 96.81958 -0.095450 0.9300
PDB  tidak  dipengaruhi  secara signifikan  oleh  inflasi,  seperti  yang ditunjukkan  oleh  nilai  probabilitas  sig sebesar  0,70  di  bawah  0,05.  Teknologi keuangan  mempengaruhi  PDB  secara signifikan,  seperti  yang  ditunjukkan oleh  nilai  probabilitas  sig  sebesar  0,00 di  bawah  0,05.  Keuangan  hijau  tidak mempengaruhi  PDB  secara  signifikan, seperti  yang  ditunjukkan  oleh  nilai probabilitas  sig  sebesar  0,96  di  atas 0,05.  Investasi  hijau  mempengaruhi PDB secara signifikan, seperti
Tabel 9. Hasil Panel ARDL
CHIN A US A INDONE SIA RUSI A BRAZ IL LON G RUN SHO RT RUN INFLASI 0 0 0 1 0 1 0 FINANCIAL TECHNOLO GY 0 1 1 1 0 0 1 GREEN FINANCE 0 0 0 1 0 0 1 GREEN INVESTME NT 1 1 1 1 1 0 0

## Sumber : Diolah oleh penulis, 2024
Di bawah  ini  adalah  hasil rangkuman  gambaran  stabilita s  jangka panjang dan jangka pendek:
a. Green  economy  di  Negara  emerging market dengan indicator penilaiannya  menggunakan  empat variabel (inflasi,financial technology, green  finance,  green  investment) bahwasanya  pengendalian  Green economy pada Negara china dilakukan  oleh  satu  variable  yaitu green  investment,  sesuai  dengan hasilpenelitian  yang  membuktikan bahwa  terlepas  dari  beberapa  tahap untuk meningkatkan remediasi lingkungan, sebagian besar literature yang  ada  lebih  berfokus  pada peningkatan keuangan ramah lingkungan  (Qin  et  al  .,  2023) (Cheng,  Zhonghua,  Xiang  Li,  2021) (Vergara & Agudo,2021). Perdagangan ramah lingkungan memberikan kontribusi positif terhadap pertumbuhan ekonomi ramah  lingkungan  di  perekonomian asia  selatan  (Ahmed  et  al,.  2022) untuk  Negara  USA  pengendalian
green  economy  dilakukan  oleh  dua variabel saja yaitu climatechange dan green investment. Pengendalian green  economy  di  Negara  Indonesia dilakukan  oleh  2  variabel  yaitu financial  technology  dan  green investment.  Untuk  Negara  rusia dilakukan  oleh  empat  variabel  yaitu inflasi,  climate  change,  green finance,  dan  green  investment. Kebijakan ekonomi hijau menempatkan fokus pada pembangunan ekonomi yang berkelanjutan  dengan  melibatkan penggunaan  sumber  daya  alam secara bertanggung jawab, pengurangan polusi, dan pemanfaatan energi terbarukan. Sedangkan  untuk  Negara  brazil pengendali  green  economy  adalah green investment. Menurut penelitian  (Sandberg  et  al.,  2019) menunjukkan  batasan  hubungan perdagangan  hijau  ditinjau  dari dampak  pertumbuhan  hijau  terhadap sumber  daya  alam.  Penggunaan perdagangan ramah lingkungan (green  trade)  serta  pertumbuhan ekonomi  ramah  lingkungan  yang dihasilkan  dalam  beberapa  dekade terakhir ini stabil hingga tahun 2019, yang kemudian mengalami penurunan  tajam  akibat  resesi ekonomi  yang  disebabkan  oleh COVID-19  (Das,  2021;  Sun  dkk.,
2020; Umar dkk., 2021).
b. Dalam  short  run  menunjukkan bahwa  signifikan  terhadap  satu variabel yaitu inflasi yang berpengaruh  signifikan  terhadap green  economy  di  emerging  market countries. Dimana Salah satu peristiwa  modern  yang  sangat penting  dan  yang  selalu  dijumpai dihampir  semua  negara  di  dunia adalah  inflasi.  Definisi  singkat  dari inflasi adalah kecenderungan harga – harga  untuk  menaik  secara  umum
dan  terus  menerus  (Mankiw,  2006: 145). Ini tidak berarti bahwa harga – harga  berbagai  macam  barang  itu naik  dengan  presentase  yang  sama. Mungkin  kenaikan  tersebut  dapat terjadi tidak bersamaan, yang penting terdapat  kenaikan  harga  umum barang  secara  terus  menerus  selama satu periode tertentu. Kenaikan yang terjadi  sekali  saja  meskipun  dalam presentase  yang  besar,  bukanlah merupakan inflasi. Sedangkan dalam jangka  pendek  yang  mempengaruhi green  economy  di  emerging  market countries dua variabel yaitu financial technology    dan  green  finance dimana  hasil  tersebut  sama  dengan hasil  penelitian  (Wu  et  al.,  2023) bahwa  sumber  daya  keuangan  akan membantu  perusahaan  mengambil langkah-langkah kuat untuk menopang perekonomian negara, dan keuangan  ramah  lingkungan  ( green finance ) akan menjadi pemenangnya. Penelitian  ekstensif  pada  penelitian yang  menunjukkan  bahwa  terdapat metrik keuangan yang dapat meningkatkan  nilai  perekonomian. Namun selain ekonomi, pengembangan keuangan hijau adalah  yang paling efektif (Yunus et al., 2023).

## PEMBAHASAN
Rangkuman  hasil  analisis  di  atas dan  rangkaian  pembahasan  yang  sudah dilakukan  dengan  metedologi  panel ARDL dapat digunakan untuk mencapai suatu kesimpulan bahwasannya variabel pengendali green economy di Indonesia adalah  financial  technology  dan  green investment.  Untuk  Negara  china variabel  yang  mengendalikan  green investment.  Bank  memberikan  opsi pembiayaan untukproyek ramah lingkungan  untuk  mencapai  tujuan pembanguan berkelanjutan. Untuk Negara  usa  variabel  pengendali  green
economy  adalah  climate  change  dan green  investment.  Untuk  negara  rusia variabel  pengendali  inflasi,  financial technology,  green  finance,  dan  green investment.  Sedangkan  negara  brazil variabel  pengendali  hanya  green investment
Dalam  long  run  2  variabel  yang signifikan  berpengaruh  green  economy yaitu  financial  technology  dan  green finance.  sedangkan  short  run  hanya inflasi  yang  signifikan  terhadap  green economi  di  emerging  market  countries.
Penelitian  ini  menemukan  bahwa pendanaan ramah lingkungan mempengaruhi  pertumbuhan  ramah lingkungan  baik  dalam  jangka  pendek maupun  panjang,  yang  berarti  bahwa langkah  pertama  menuju  pembangunan yang  berkelanjutan  dan  lebih  ramah lingkungan  adalah  dengan  membatasi dan  menghentikan  dana  untuk  proyek yang  tidak  ramah  lingkungan.  untuk menjaga  lingkungan  dan  mendapatkan keuntungan  yang  adil  bagi  investor.
Dengan menggunakan indikator
pertumbuhan  hijau,  konsep  ekonomi hijau  bertujuan  untuk  memasukkan elemen  lingkungan  ke  dalam  kegiatan perekonomian  agar  kita  dapat  memiliki harapan  baru  yang  lebih  baik  untuk pembangunan  berkelanjutan  di  masa depan.

## PENUTUP Kesimpulan
Hasil  pada  metode  panel  Ardl, dapat  disimpulkan  bahwa  indikator utama  analisis  keuangan  hijau  dan teknologi keuangan mendukung keuangan  hijau  dan  pembangunan berkelanjutan  di  negara-negara  pasar yang  berkembang,  seperti  China, Amerika Serikat, Indonesia, Brazil, dan Rusia.  Untuk  Negara  china  variabel yang  mengendalikan  green  investment. Bank  memberikan  opsi  pembiayaan untukproyek  ramah  lingkungan  untuk
mencapai tujuan pembanguan berkelanjutan.  Untuk  Negara  usa variabel  pengendali  green  economy adalah  climate  change  dan  green investment. Untuk negara rusia variabel pengendali inflasi, financial technology, green  finance,  dan  green  investment. sedangkan  negara  brazil  variabel pengendali hanya green investment.

## DAFTAR PUSTAKA
Abbie  Yunita,  F.  B.  (2023).  Making development legible to capita : the promise and limits of ' innovative' debt  financing  for  the  sustainable development  goals  in  indonesia.
EPE : Nature and Space , 24. Agung  Prasetyo,  N.  W.  (2023). Eksplorasi sustainable development goals (SDGS) disclosure  di  indonesia. Akademi akuntansi , 32. Agus  joko  pramono,  S.  s.  (2023).  The effect of environmental management accounting and control  system  integration  on sustainability  orientation  throught sectoral green economy mediation. Energy  economic  and policy , 7.
Alex  borodin, V.  z.  (2023).  Features  of stimulating  the  issue  of  green bonds  in  the  modern  economy. Energy economic & policy , 8.
Alexey  bilgaev,  E.  s.  (2022).  Green economy development progrees in the republic of buryatia ( Russia). Environmental research and public health , 16. Alya  p.  rany,  S.  A.  (2020).  Tantangan indonesia  dalam  mewujudkan pertumbuhan  ekonomi  yang  kuat dan pembangunan ekonomi berkelanjutan  melalui  indonesia green  groeth  program  oleh bappenas. JIEP , 11. aransyah, M. f. (2023). How effective is the green financing framework for
renewable energy? a case study of PT  pertamina  geothermal  energy in  indonesia. Energy  economic  & policy , 6.
basmar,  E.  (2023).  Risiko  finansial teknologi  terhadap  green  finance di indonesia. ekonomi & manajemen , 17\. Bina,  O.  (2013).  The  green  economy and  sustainable  development  :  an uneasy balance? Environment and planning  C  :  Government  and policy , 25. Cahyono  agus,  p.  b.  (2020).  climate change and sustainable development  goals  program  in indonesia. 23.
Chiu-lan chang, M. f. (2023). Impact of a  sharing  economy  and  green energy  on  achieving  sustainable economic development : evidence from  a  novel  NARDL  model. Innovation & knowledge , 8.
Ernest  baba  ali,  V.  p.  (2021).  Green economy implementation in ghana  as  a  road  map  for  a sustainable  development  drive  :  a review. ELSEVIER , 17.
ERni Suryani, A. M. (2020). Manajemen wakaf berbasis teknologi blockchain dalam meningkatkan produktivitas nadzir  dan  kebijakan  sustainable development goals. RESLAJ , 14. Fdilah  Siti  Rahayu,  A.  R.  (2023).  The behavioral  finance  of  msme  in indonesia  :  financial  litercy, financial  tehcnology  (  fintech), and financial attitudes. IDEB , 13. Harin  tiawon,  M.  (2023).  The  role  of renewable  energy  production, energy  efficiency  and  green finance  in  achieving  sustainable economic development : evidence from  indonesia. Energy  economic and policy , 11.
Hitao,  N.  (2022).  Implementation  of  a green  economy  :  coal  industry,
electric  vehicles,  and  tourism  in indonesia. DIJEFA , 11. hoan, N. d. (2022). Nexus among green energy  investment,  world  oil price,  monetary  policy  and businees  performence  :  evidence from  energy  companies  on  the vietnamese stock exchange. Energy economic & policy , 8.
Imanda  firmantyas  putri  pertiwi,  R.  e. (2021).  An  evaluation  of  e- money's  growth,  barries,  and challenges  to  build  green  finance on post- covid era. ICENIS , 9. janicke,  M.  (2012).  "  Green  growth"  : from  a  growing  eco  -  industry  to economic  sustainability. Energy
policy , 9.
Kangyin  dong,  J.  l.  (2023).  How  do green  product  exports  affect carbon emissions ? evidence from china. Population,  Resources  and Environment , 9.
Kartika  Nuringsih,  N.  M.  (2022). Mendorong  green  entrepreneurial intention  melalui  green  economy dan green entrepreneurial orientation. ekonomi , 24. Lukman yunus, M. i. (2023). How does
sustainable energy system, creativity,  and  green  finance, affect  environment  efficienty  and sustainable  economic  growth  : evidence  from  highest  emitting economies. Energy  economic  & policy , 10. Ni  wayan  rustiarini,  D.  a.  (2023).
Recource orchestration in enhancing  green  innovation  and environmental  performance  in SME. Energy  economic  and policy , 9. Rifda Nabila, Y. N. (2020). Development  green  economy model for welfare indonesia. ISAS publishing , 9.
Sken  ualikhanovich  abdibekov,  B.  s. (2023).  The  relationship  between
the  share  of  renewable  energy  in total  energy  consumption  and economic growth : kazakhtan and turkiye comparision. Energy economic and policy , 7. stamatiou, P. (2023). Modeling environmrntal  degradation  :  the effects of electricity consumption, economic growth and globalization. Energy  economics and policy , 11.
Watoyo, N. H. (2023). The actualization of  sustainable  development  goals (  SDGs)  and  indonesia  economic groeth  on  islamic  economic perspective. Ekonomi dan keuangan islam , 18. Yang  shen,  X.  z.  (2023).  Intelligent manufacturing, green technological innovation and environmental pollution. Innovation & knowledge , 13. Yusniar juliana nasababan, Y. s. (2014). Tantangan  bagi  pembangunan berkelanjutan di kalimantan timur : menuju inclusive green economy. MI , 18.