Ekuitas: Jurnal Ekonomi dan Keuangan                                                                         p-ISSN 2548 – 298X Akreditasi No. 32a/E/KPT/2017                                                                                          e-ISSN 2548 – 5024 DOI: 10.24034/j25485024.y2018.v2.i3.3975

## CORPORATE SOCIAL RESPONSIBILITY DAN CORPORATE FINANCIAL PERFORMANCE: PERAN MEDIASI STAKEHOLDERS INFLUENCE CAPACITY

## Wisnu Dian Prawita
Wisnuaks1@gmail.com Roekhudin Made Sudarma Program Magister Sains Akuntansi Program Pasca Sarjana Fakultas Ekonomi dan Bisnis Universitas Brawijaya

## ABSTRACT
The  purpose  of  this  study  is  to  find  empirical  evidence  of  the  role  of  mediating  stakeholder  influence  capacity (SIC)  on  the  effect  of  corporate  social  responsibility  (CSR)  on  corporate  financial  performance.  This  type  of research  is  quantitative  research  with  explanatory  research  approach  to  analyze  the  influence  of  variabels examined in the research hypothesis. The population used in this study are manufacturing companies listed on the Indonesia Stock Exchange (IDX) for the 2014-2016 period. This research uses purposive sampling technique and uses statistical analysis of Structural Equation Model with Partial Least Square (SEM-PLS) approach with the  help  of  WarpPLS  5.0  software.  The  results  showed  that  CSR  and  SIC  had  a  positive  effect  on  corporate financial performance. This shows that the efforts of managers in carrying out CSR programs have an impact on increasing  corporate  financial  performance,  and  increasing  SIC  has  a  good  effect  on  improving  corporate financial performance. In addition, CSR has a positive effect on SIC. This shows that the efforts of managers in improving CSR programs provide an attraction for stakeholders to increase their support for the company. The results  of  the  study  indicate  that  SIC  can  mediate  the  effect  of  CSR  on  corporate  financial  performance.  This shows that the increase in SIC helps CSR in improving corporate financial performance.
Key words: corporate social responsibility, stakeholders influence capacity, corporate financial performance

## ABSTRAK
Tujuan  penelitian  ini  untuk  menemukan  bukti  empiris  adanya  peran  mediasi stakeholders  influence capacity (SIC) pada pengaruh corporate social responsibility (CSR) terhadap corporate financial performance Jenis  penelitian  ini  adalah  penelitian  kuantitatif  dengan  pendekatan  penelitian  eksplanatory  untuk menganalisis  pengaruh  variabel  yang  diteliti  dalam  hipotesis  penelitian.  Populasi  yang  digunakan dalam  penelitian  ini  adalah  perusahaan  manufaktur  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  (BEI) periode 2014-2016. Penelitian ini menggunakan teknik purposive sampling dan menggunakan analisis statistic Structural Equation Model dengan pendekatan Partial Least Square (SEM-PLS) dengan bantuan software  WarpPLS  5.0.  Hasil  penelitian  menunjukkan  bahwa  CSR  dan  SIC  berpengaruh  positif terhadap corporate  financial  performanc e.  Hal  ini  menunjukkan  bahwa  upaya  manajer  dalam menjalankan  program  CSR  memberikan  dampak  pada  peningkatan corporate  financial  performance , serta  peningkatan  SIC  memberikan  efek  baik  bagi  peningkatan corporate  financial  performance .  Selain itu,  CSR  berpengaruh  positif  terhadap  SIC.  Hal  ini  menunjukkan  bahwa  upaya  manajer  dalam meningkatkan  program  CSR  memberikan  daya  tarik  bagi stakeholders untuk  meningkatkan dukungannya  terhadap  perusahaan.  Hasil  penelitian  menunjukkan  bahwa  SIC  dapat  memediasi pengaruh CSR terhadap corporate financial performance. Hal ini menunjukkan bahwa peningkatan SIC membantu CSR dalam meningkatkan corporate financial performance
Kata kunci: tanggung jawab social, kapasitas dukungan stakeholder, kinerja perusahaan
342 Ekuitas: Jurnal Ekonomi dan Keuangan – Volume 2, Nomor 3, September 2018 : 341 – 359

## PENDAHULUAN
Perubahan iklim dan pemanasan global merupakan  isu  utama  yang  menjadi pembahasan  bagi  seluruh  Negara  di  dunia. Hal  ini  tidak  lepas  dari  peran  perusahaan sebagai  sebuah  entitas  bisnis  yang  mem- berikan  dampak  lingkungan  yang  besar akibat  proses  produksi  yang  dilakukan perusahaan  (Chen et  al .,  2012).  Untuk  men- cegah  kerusakan  lingkungan  hidup  yang besar  dari  aktifitas  produksi,  seluruh  per- usahaan  yang  beroperasi  di  diwajibkan untuk  menjalankan  tanggung  jawab  sosial terhadap  masyarakat  serta  berupaya  untuk menjaga  kelestarian  lingkungan  hidup. Oleh  karena  itu,  lahirlah  konsep corporate social  responsibility sebagai  upaya  untuk meminimalisir  dampak  aktifitas  produksi perusahaan.
Corporate  Social  Responsibility (CSR) merupakan  suatu  komponen  menyeluruh dari  operasi  perusahaan  dimana  perusaha- an  secara  sukarela  memberikan  kontribusi untuk  pemeliharaan  lingkungan,  men- selaraskan  etika  masyarakat  dan  perusaha- an,  dan  investasi  sosial  (Kanji  &  Chopra, 2010).  CSR  merupakan  komitmen  ber- kelanjutan  dari  pelaku  bisnis  untuk  ber- perilaku secara etis dan memberikan kontri- busi  bagi  pembangunan  ekonomi,  me- ningkatkan kualitas hidup dari para pekerja dan  keluarganya,  menjaga  lingkungan, pengembangan masyarakat baik lokal mau- pun  masyarakat  secara  luas  (Solihin, 2008:16).
Perusahaan  yang  berusaha  untuk menjaga kelestarian lingkungan hidup serta memiliki  upaya  untuk  melakukan  per- baikan-perbaikan  di  masyarakat  akan  ber- upaya  untuk  mengungkapkan  secara  luas aspek  CSR  pada  laporan  tahunan  per- usahaan.  Menurut  Darwin  (2007),  tujuan pengungkapan  CSR  adalah  untuk  menjalin komunikasi  yang  baik  dan  efektif  antara perusahaan  dengan stakeholders tentang bagaimana perusahaan telah mengintegrasi- kan  kepedulian  dan  tanggung  jawab  sosial dalam aktifitas operasionalnya.
Beberapa  penelitian  membuktikan  ter- dapat  pengaruh  positif  Corporate  social responsibility  terhadap corporate  financial performance (Karaye et  al . , 2014;  Rodriguez- Fernandez, M, 2016; Maqbool, S., & Zameer, M.  N,  2018).  Penelitian  tersebut  mem- buktikan  bahwa  program  CSR  yang  di- jalankan  secara  luas  dapat  menumbuhkan image perusahaan  di  mata stakeholders atas komitmen  perusahaan  untuk  berkontribusi dalam  menjaga  kelestarian  alam  serta perbaikan-perbaikan  dalam  masyarakat. Image baik  yang  tumbuh  pada  stakeholders akan  memberikan  kemudahan  bagi  per- usahaan  untuk  memasarkan  produk  yang mereka  hasilkan.  Hal  ini  akan  berdampak terhadap  peningkatan  volume  penjualan sehingga  memberikan  keuntungan  bagi peningkatan kinerja keuangan perusahaan.
Beberapa penelitian membuktikan bah- wa  terdapat  beberapa  variabel  situasional yang  dapat  meningkatkan  pengaruh corpo- rate  social  responsibility terhadap corporate financial  performance (Carroll,    A.  B.  &  Sha- bana,  2010;  Crifo,  Diaye,  &  Pekovic,  2013; Rowley & Berman, 2000). Penelitian tersebut memberikan saran agar variabel situasional tersebut digunakan sebagai variabel mediasi ataupun  moderasi  (Carroll  dan  Shabana, 2010).  Hal  ini  dikarenakan  bahwa  terdapat sebuah  hubungan  yang  tidak  linier  antara pengaruh corporate  social  responsibility de- ngan corporate  financial  performance (Barnett, 2007;  Barnett  &  Solomon,  2006,  2012). Menurut  Barnet  (2007),  perubahan  dalam kinerja  keuangan  oleh  tanggung  jawab social  dan  lingkungan  merupakan  akibat dari  keanekaragaman  bentuk  kemampuan perusahaan.  Barnet  (2007)  menambahkan bahwa  upaya  untuk  meningkatkan  kinerja perusahaan  yang  bersumber  dari corporate social  responsibility harus  mendapatkan dukungan dari stakeholders. Oleh karena itu, lahirlah  sebuah  konsep  mengenai  kapasitas dukungan  stakeholders  sebagai  bentuk variabel situasional  untuk  menjembatani hubungan linier corporate social responsibility dengan corporate financial performance .
Corporate Social Responsibility Dan ... – Prawita, Roekhudin, Sudarma 343
Stakeholder memiliki kemampuan untuk mempengaruhi  atau  mengendalikan  pe- makaian sumber-sumber ekonomi yang ada di  suatu  perusahaan  sehingga power  stake- holder ditentukan  oleh  besar  kecilnya power yang mereka miliki atas pemakaian sumber- sumber  ekonomi  tersebut  (Deegan,  2000). Oleh  karena  itu,  peningkatan  dukungan stakeholders merupakan  sebuah  keharusan bagi  perusahaan  untuk  mencari  dan  mem- perluas  dukungan  tersebut  sehingga  akti- fitas perusahaan dapat berjalan dengan baik guna  mencapai  tujuan  perusahaan.  Makin kuat stakeholder ,  makin  besar  usaha  per- usahaan untuk beradaptasi.
Dukungan stakeholders internal  mem- berikan kemudahan bagi manajemen untuk meningkatkan  efektifitas  dan  efisiensi  da- lam  aktivitas  operasional  perusahaan,  se- hingga  manajemen  perusahaan  dapat  me- nekan  biaya-biaya  operasional  yang  tidak efektif  dan  efisien.  Adanya  penurunan dalam  biaya  operasional  akan  memberikan dampak  terhadap  peningkatan  kinerja  per- usahaan.  Selain  itu,  dukungan stakeholders eksternal sangat dibutuhkan bagi kemajuan perusahaan.  Manajemen  perusahaan  mem- butuhkan stakeholders eksternal untuk mem- berikan  support  terkait  dengan  upaya menyerap  kebutuhan stakeholders eksternal. Upaya  untuk  menyerap  kebutuhan  dari stakeholders eksternal  akan  memberikan peningkatan  dukungan  sehingga  volume penjualan  perusahaan  dapat  meningkat akibat  adanya  apresiasi  dari stakeholders eksternal tersebut.

## TINJAUAN TEORETIS
Teori Stakeholders
Teori stakeholder merupakan  teori  yang mengatakan bahwa perusahaan tidak hanya beroperasi  berdasarkan  kepentingan  per- usahaan  saja, akan  tetapi  perusahaan harus memberikan  manfaat  maupun  nilai  lebih bagi  stakeholder-nya  (Deegan,  2000).  Me- nurut  Freeman  dan  Reed  (1984),  teori stakeholder adalah  sekelompok  orang  atau individu yang diidentifikasikan dapat mem- pengaruhi  kegiatan  perusahaan  ataupun
dapat  dipengaruhi  oleh  kegiatan  per- usahaan .  Stakeholder merupakan  pihak- pihak  yang  berkepentingan  terhadap  per- usahaan  yang  meliputi  karyawan,  konsu- men,  masyarakat,  pemerintah,  pemegang saham,  kreditur,  dan  lain-lain.  Perusahaan harus  memperhatikan  dan  memperhitung- kan  semua  kepentingan dan  nilai-nilai  bagi stakeholder yang ada di perusahaan tersebut, serta  melaksanakan  peranan  secara  dua arah  yakni  aktivitas  maupun  operasi  untuk memenuhi  kebutuhan  perusahaan  itu sendiri  maupun stakeholder -nya  (Gray et  al ., 1987).
Stakeholder memiliki kemampuan untuk mempengaruhi  atau  mengendalikan  pe- makaian sumber-sumber ekonomi yang ada di  suatu  perusahaan  sehingga power stakeholder ditentukan  oleh  besar  kecilnya power yang  mereka  miliki  atas  pemakaian sumber-sumber ekonomi tersebut. Menurut Deegan (2000), power tersebut dapat berupa kemampuan  untuk  membatasi  pemakaian sumber  ekonomi  yang  terbatas  (modal  dan tenaga  kerja),  akses  terhadap  media  yang berpengaruh,  kemampuan  untuk  mengatur perusahan,  atau  kemampuan  untuk  mem- pengaruhi  konsumsi  atas  barang  dan  jasa yang dihasilkan perusahaan.
Pada  dasarnya stakeholder memiliki kemampuan  untuk  mempengaruhi  atau mengendalikan  pemakaian  sumber-sumber ekonomi  yang  ada  di  suatu  perusahaan sehingga power  stakeholder ditentukan  oleh besar  kecilnya power yang  mereka  miliki atas  pemakaian  sumber-sumber  ekonomi tersebut.  Menurut  Deegan  (2010) power tersebut  dapat  berupa  kemampuan  untuk membatasi  pemakaian  sumber  ekonomi yang  terbatas  (modal  dan  tenaga  kerja), akses  terhadap  media  yang  berpengaruh, kemampuan  untuk  mengatur  perusahan, atau  kemampuan  untuk  mempengaruhi konsumsi  atas  barang  dan  jasa  yang dihasilkan perusahaan.
Menurut  Iryanie  (2009),  terdapat  be- berapa alasan yang mendorong perusahaan perlu  memperhatikan  kepentingan  s take- holders, yaitu: (1) isu lingkungan melibatkan
344 Ekuitas: Jurnal Ekonomi dan Keuangan – Volume 2, Nomor 3, September 2018 : 341 – 359
kepentingan  berbagai  kelompok  dalam masyarakat  yang  dapat  mengganggu  kua- litas hidup mereka, (2) dalam era globalisasi telah  mendorong  produk-produk  yang diperdagangkan  harus  bersahabat  dengan lingkungan,  (3)  investor  dalam  menanam- kan  modalnya  cenderung  untuk  memilih perusahaan  yang  memiliki  dan  me- ngembangkan  kebijakan  dan  program lingkungan,  dan  (4)  LSM  dan  pencinta lingkungan  makin  vokal  dalam  mengkritik perusahaan-perusahaan yang kurang peduli terhadap lingkungan.

## Teori Legitimasi
Menurut O’Donovan (2002), teori legiti- masi  mengandung  arti  bahwa  organisasi/ perusahaan secara berkesinambungan harus memastikan  apakah  mereka  telah  ber- operasi  di  dalam  norma-norma  yang  di- junjung masyarakat dan memastikan bahwa aktivitas  mereka  bisa  diterima  pihak  luar (dilegitimasi).  Organisasi  berusaha  men- ciptakan keselarasan antara nilai-nilai sosial yang  melekat  pada  kegiatannya  dengan norma-norma  perilaku  yang  ada  dalam sistem sosial masyarakat dimana organisasi adalah  bagian  dari  sistem  tersebut.  Selama kedua  sistem  nilai  tersebut  selaras,  maka dapat di lihat hal tersebut sebagai legitimasi perusahaan.  Ketidakselarasan  aktual  atau potensial terjadi diantara kedua sistem nilai tersebut  menimbulkan  ancaman  terhadap legitimasi perusahaan.
Legitimasi  perusahaan  akan  berada pada  posisi  terancam  jika  ada  perbedaan antara  nilai-nilai  yang  dianut  perusahaan dengan  nilai-nilai  yang  dianut  masyarakat (Ghozali  dan  Chariri,  2007).  Perbedaan antara  nilai-nilai  perusahaan  dengan  nilai- nilai  sosial  yang  dianut  masyarakat  itu sering  disebut  “legitimacy  gap”  dan  dapat mempengaruhi  kemampuan  perusahaan untuk  melanjutkan  kegiatan  usahanya (Ghozali dan Chariri, 2007).
Corporate Financial Performance (CFP) Corporate  financial  performance adalah suatu  tampilan  tentang  kondisi  financial
perusahaan  selama  periode  tertentu  (Nicu- lescu,  2003). Corporate  financial  performance merupakan  alat  yang  digunakan  perusaha- an  untuk  mengukur financial  health per- usahaan  (Dorina,  Victoria,  &  Diana,  2012). Corporate  financial  performance digunakan perusahaan  sebagai  media  pengukuran subyektif  yang  menggambarkan  efisiensi dan efektivitas pengelolaan aset oleh mana- jemen  perusahaan  dalam  menjalankan operasional  perusahaan  dan  meningkatkan pendapatannya  (Tatiana  dan  Marioara, 2012).
Kinerja  operasional  adalah  penentuan secara  periodik  tampilan  perusahaan  yang berupa  kegiatan  operasional,  struktur organisasi  dan  karyawan  berdasarkan sasaran,  standar  dan  kriteria  yang  telah ditetapkan sebelumnya. Kinerja operasional mewakili  konsep  kinerja  keuangan  seperti pangsa  pasar,  pengenalan  produk  baru, kualitas  produk,  efektifitas  pemasaran,  dan ukuran-ukuran lain dari efisiensi teknologis yang  merupakan  bagian  dari  operasional perusahaan,  sedangkan  kinerja  keuangan adalah  suatu  tampilan  tentang  kondisi financial perusahaan  selama  periode  ter- tentu.  Kinerja  keuangan  merupakan  alat yang  digunakan  perusahaan  untuk  meng- ukur financial  health perusahaan.  Kinerja keuangan  digunakan  perusahaan  sebagai media  pengukuran  subyektif  yang  meng- gambarkan  efisiensi  dan  efektivitas  penge- lolaan  aset  oleh  manajemen  perusahaan dalam menjalankan operasional perusahaan dan meningkatkan pendapatannya.

## Corporate Social Responsibility (CSR)
Corporate  social  responsibility (CSR) merupakan  suatu  komponen  integral  dari operasi  perusahaan  dimana  perusahaan secara  sukarela  memberikan  kontribusi untuk  lingkungan  dalam  hal  ekonomi, pemeliharaan  lingkungan,  etika,  dan  inves- tasi  social  (Kanji  &  Chopra,  2010).  CSR  se- bagai  kontribusi  bisnis  bagi  pembangunan berkelanjutan  serta  adanya  perilaku  korpo- rasi  yang  tidak  semata-mata  menjamin adanya  pengembalian  bagi  pemegang
saham,  upah  bagi  para  karyawan,  dan pembuatan  produk  serta  jasa  bagi  para pelanggan,  melainkan  perusahaan  bisnis juga  harus  memberi  perhatian  terhadap berbagai  hal  yang  dianggap  penting  serta nilai-nilai  masyarakat  (Brine,  Brown    dan Hackett,  2007).  CSR  adalah  komitmen  ber- kelanjutan  dari  pelaku  bisnis  untuk  ber- prilaku  secara  etis  dan  memberikan  kontri- busi  bagi  pembangunan  ekonomi,  semen tara  pada  saat  yang  sama  meningkatkan kualitas  hidup  dari  para  pekerja  dan keluarganya  demikian  pula  masyarakat lokal  dan  masyarakat  secara  luas  (PJC, 2006).
Corporate  Social  Responsibility (CSR) adalah  mekanisme  bagi  suatu  organisasi untuk  secara  sukarela  mengintegrasikan perhatian  terhadap  lingkungan  dan  sosial ke  dalam  operasinya  dan  interaksinya dengan stakeholder , yang melebihi tanggung jawab  organisasi  di  bidang  hukum  (Ang- graini,  2006).  Munasinghe  dan  Kumara (2013)  menjelaskan  bahwa  CSR  menawar- kan kepada perusahaan sarana  yang dapat mengelola,  memengaruhi  sikap  dan  per- sepsi  pemangku  kepentingan  serta  mem- bangun  kepercayaan  mereka  dan  me- mungkinkan  untuk  memberikan  keuntung- an bisnis.
Stakeholders Influence Capacity (SIC) Menurut  Barnet  (2007), stakeholders influence  capacity adalah  kemampuan  per- usahaan  untuk  mengidentifikasi,  bertindak, dan menghasilkan keuntungan dari peluang adanya  hubungan stakeholders dengan  per- usahaan  melalui corporate  social  respon- sibility .
Kapasitas  dukungan  yang  besar  dari stakeholders kepada  manajemen  perusahaan akan  memudahkan  bagi  manajemen  per- usahaan  untuk  lebih  aktif  di  dalam  me- mikirkan  upaya-upaya  dalam  meningkat- kan  kinerja  perusahaan.  Manajemen  per- usahaan  membutuhkan  dukungan  yang luas dari stakeholders untuk upaya perbaikan ataupun  peningkatan  kinerja  perusahaan (Karaye et al ., 2014).
Hubungan Corporate Social Responsibility (CSR)  dan Corporate  Financial  Perfor- mance (CFP)
Menjalankan  program  CSR  secara  luas dapat  menumbuhkan image perusahaan  di mata stakeholders atas komitmen perusahaan untuk  berkontribusi  dalam  menjaga  ke- lestarian  alam  serta  perbaikan-perbaikan dalam  masyarakat  (PJC,  2006).  Image baik yang  tumbuh  pada stakeholders akan memberikan  kemudahan  bagi  perusahaan untuk  memasarkan  produk  yang  mereka hasilkan  Chen  dan  Wang  (2011).  Hal  ini akan  berdampak  terhadap  peningkatan volume  penjualan  sehingga  memberikan keuntungan  bagi  peningkatan  kinerja  ke- uangan perusahaan Chen dan Wang (2011).
Freeman  (1984)  berpendapat  bahwa CSR  mengarah  pada  keunggulan  kompe- titif,  karena  peningkatan  CSR  akan  me- ningkatkan  hubungan  dengan stakeholders dan pada gilirannya akan mengurangi biaya transaksi  perusahaan  (Jones,  1995),  me- ningkatkan peluang pasar dan harga premi- um  (Fombrun,  Gardberg,  &  Barnett,  2000). Pada  akhirnya,  situasi  ini  akan  meng- hasilkan kinerja keuangan yang lebih tinggi bagi perusahaan. Selanjutnya, studi empiris menemukan  bahwa  terdapat  hubungan antara  CSR  dan  CFP  telah  bertentangan, dengan  beberapa  penelitian  menghasilkan pengaruh  negatif  (Brammer,  Brooks  & Pavelin  2006),  beberapa  netral  (Aupperle et al., 1985;  Fauzi,  2009;  Mulyadi  &  Anwar, 2012)  dan  banyak  hubungan  positif  (Flam- mer,  2015;  Goll  &  Rasheed,  2004;  Tsout- soura,  2004).  wijayanti et  al. (2011)  yang menunjukkan hasil positif dan negative. H 1 :  Corporate  social  responsibility  ber- berpengaruh  positif  terhadap  corpo- rate financial performance.
Hubungan Corporate Social Responsibility (CSR)  dan Stakeholders  Influence Capacity (SIC)
Upaya-upaya  perusahaan  untuk  ber- tanggung  jawab  atas  pelaksanaan  aktivitas operasional  melalui  aktivitas corporate  social responsibility akan  memberikan  dampak
346 Ekuitas: Jurnal Ekonomi dan Keuangan – Volume 2, Nomor 3, September 2018 : 341 – 359
peningkatan  dukungan  dari stakeholders (Barnet, 2007). Peningkatan dukungan stake- holders terjadi  akibat  adanya  kepercayaan lebih  dari  stakeholders  pada  perusahaan untuk  senantiasa  menjaga  kepentingan stakeholders sehingga tidak adanya kerugian yang  akan  dirasakan stakeholders dari operasional  perusahaan  (Barnett  dan  Solo- mon, 2012). Teori stakeholders menegaskan bahwa  perusahaan  berupaya  untuk  men- dapatkan  dukungan  stakeholders  dengan cara  memenuhi  segala  harapan  yang di- inginkan oleh  stakeholders  (Freeman,  1984). Stakeholder sensitif terhadap lingkungan dan kepedulian  sosial    (Kapoor  dan  Sandhu 2010). Perusahaan berupaya untuk menjaga dukungan  tersebut  guna  keberlangsungan hidup  perusahaan  di  masa  depan,  serta berupaya  untuk  meningkatkan  kemakmur- an  bagi  perusahaan  dengan  melindungi kepentingan stakeholders (Freeman, 1984). H 2 : Corporate  social  responsibility ber- pengaruh  positif  terhadap stake- holders influence capacity
Hubungan Stakeholders Influence Capacity (SIC) dan Corporate Financial Performance (CFP)
Stakeholders dapat  dibagi  menjadi  dua kelompok  yaitu stakeholders internal  (karya- wan,  manajemen,  organ  kontrol  dan  pe- megang  saham  internal)  dan stakeholders eksternal  (pemegang  saham  eksternal, pelanggan, pemasok, distributor, mitra stra- tegis,  asosiasi  industri,  masyarakat  umum, media,  politisi,  publik  otoritas,  pendidikan, LSM  dan  serikat  pekerja  (Hillman,  A.  J.,  & Keim,  G.  D.,  2001).  Dukungan stakeholders internal  memberikan  kemudahan  bagi manajemen  untuk  meningkatkan  efektifitas dan  efisiensi  dalam  aktivitas  operasional perusahaan, sehingga manajemen perusaha- an  dapat  menekan  biaya-biaya  operasional yang  tidak  efektif  dan  efisien  (Moskowitz, 1972).  Adanya  penurunan  dalam  biaya operasional  akan  memberikan  dampak terhadap  peningkatan  kinerja  perusahaan (Hillman  &  Keim,  2001).  Manajemen  per- usahaan  membutuhkan stakeholders ekster-
nal  untuk  memberikan  support  terkait dengan  upaya  menyerap  kebutuhan stake- holders eksternal.  Upaya  untuk  menyerap kebutuhan  dari stakeholders eksternal  akan memberikan  peningkatan  dukungan stake holder sehingga  volume  penjualan  mening- kat (Waddock & Graves, 1997), peningkatan dukungan  investor  melalui  investasi  pada lembar saham yang dimiliki (Kapstein, 2001; Boaventura et al., 2012), maupun dukungan dari  pemerintah  yang  akan  membantu dalam  membuat  regulasi  guna  kelancaran bisnis  perusahaan  (Freeman,  1984;  Hillman &  Keim,  2001;  Wicks et  al., 1999).  Ke- seluruhan  dukungan  dari stakeholders eks- ternal  tersebut  akan  memberikan  dampak terhadap  peningkatan  volume  penjualan perusahaan  akibat  adanya  apresiasi  dari stakeholders eksternal  tersebut.  Adanya  pe- ningkatan  volume  penjualan  tersebut  akan memberikan  dampak  pada  peningkatan kinerja keuangan perusahaan.
Teori stakeholder menekankan  bahwa manajemen  transaksi  yang  efektif  dengan stakeholders utama  dapat  berkontribusi untuk  meningkatkan  kinerja  ekonomi  me- lalui pembentukan, peningkatan atau peles- tarian  hubungan  itu  dengan  menawarkan sumber  daya  yang  signifikan  untuk  per- kembangan proses bisnis (Jones, 1995). H 3 : Stakeholders  influence  capacity ber- pengaruh  positif  terhadap corporate financial performance.
Mediasi Stakeholders  Influence  Capacity (SIC)  pada  Pengaruh Corporate  Social Responsibility (CSR)  Terhadap Corporate Financial Performance (CFP) Upaya menjalankan program tanggung jawab  sosial  akan  memberikan  dampak terhadap  kepercayaan  pada  diri stakeholders baik  internal  maupun  eksternal  bahwa perusahaan  memberikan  perhatian  yang lebih  pada stakeholders (Freeman,  1984; Hillman  &  Keim,  2001;  Wicks et  al., 1999). Adanya  dukungan  perusahaan  melalui program  CSR  yang  lebih  luas  akan  men- dapatkan  apresiasi  yang  besar  dari  pihak stakeholders untuk  ikut  mendukung  per-
usahaan dalam meningkatkan operasi- onal perusahaannya (Barnett, 2007).
Adanya  dukungan  yang  besar  dari stakeholders tersebut  akan  memberikan  ke- untungan  bagi  perusahaan  untuk  me- motivasi stakeholders internal  untuk  terlibat secara  lebih  aktif  dalam  meningkatkan kapasitas produksi perusahaan dengan cara yang  efektif  (Moskowitz,  1972),  serta  akan mendorong stakeholders eksternal  untuk lebih mempercayai perusahaan atas produk yang  dipasarkan  (Waddock  &  Graves, 1997). Adanya kepercayaan dari stakeholders internal  dan  eksternal  akan  memberikan dampak  pada  penggunaan  biaya  produksi perusahaan  menjadi  lebih  efektif  serta peningkatan kinerja pemasaran perusahaan, sehingga profit yang  dihasilkan  perusahaan akan  meningkat  (Hillman  &  Keim,  2001). Peningkatan profit perusahaan  akan  mem- berikan kemudahan bagi perusahaan untuk meningkatkan kinerja keuangannya.
H 4 : Stakeholders influence capacity memediasi pengaruh corporate  social  responsibility terhadap corporate financial performance

## Rerangka Konseptual
Perubahan iklim dan pemanasan global merupakan  isu  utama  yang  menjadi  pem- bahasan  bagi  seluruh  Negara  di  dunia. Permasalahan  yang  ditimbulkan  dari  ada- nya perubahan iklim dan pemanasan global memberikan dampak buruk bagi kehidupan manusia di muka bumi, seperti: banjir besar yang  melanda  hampir  di  seluruh  belahan Negara  di  dunia,  musim  panas  berkepanja- ngan,  kebakaran  hutan,  dan  masih  banyak bencana lainnya yang memberikan dampak buruk  bagi  kehidupan  manusia  di  muka bumi.
Untuk  menjawab  permasalahan  ter- sebut,  Dowling  dan  Pfeffer  (1975)  menyu- sun  sebuah  teori  agar  perusahaan  dapat berjalan  dengan  memahami  kaidah  dan norma  yang  berlaku  dalam  masyarakat. Dowling  dan  Pfeffer  (1975)  merumuskan sebuah  teori  legitimasi  yang  menyatakan agar  perusahaan  mampu  menciptakan keselarasan  antara  nilai-nilai  sosial  yang
melekat  pada  perusahaan  dengan  norma- norma  yang  ada  dalam  sistem  sosial masyarakat.  Apabila  kedua  sistem  nilai tersebut  dapat  berjalan selaras,  maka  dapat dilihat  hal  tersebut  sebagai  legitimasi perusahaan (Ghozali dan Chariri, 2007:104). Jika  terjadi  ketidakselarasan  aktual  atau potensial  diantara  kedua  sistem  nilai  ter- sebut,  maka  akan  terdapat  ancaman  besar bagi legitimasi perusahaan.
Untuk  menjawab  tantangan  tersebut, maka  perusahaan  diwajibkan  untuk  meng- ungkapkan  laporan Corporate  Social  Respon- sibility (CSR). Corporate  Social  Responsibility (CSR)  merupakan  suatu  komponen  me- nyeluruh  dari  operasi  perusahaan  dimana perusahaan  secara  sukarela  memberikan kontribusi untuk pemeliharaan lingkungan, menselaraskan  etika  masyarakat  dan  per- usahaan,  dan  investasi  sosial  (Kanji  & Chopra,  2010).  CSR  merupakan  komitmen berkelanjutan  dari  pelaku  bisnis  untuk  ber- perilaku secara etis dan memberikan kontri busi  bagi  pembangunan  ekonomi,  me- ningkatkan kualitas hidup dari para pekerja dan  keluarganya,  menjaga  lingkungan, pengembangan  masyarakat  baik  lokal maupun  masyarakat  secara  luas  (Solihin, 2008:16).
Perusahaan  yang berusaha  untuk  men- jaga  kelestarian  lingkungan  hidup  serta memiliki  upaya  untuk  melakukan  per- baikan-perbaikan  di  masyarakat  akan  ber- upaya  untuk  mengungkapkan  secara  luas aspek  CSR  pada  laporan  tahunan  per- usahaan.  Pengungkapan  CSR  secara  luas merupakan  bukti  tanggung  jawab  per- usahaan  untuk  mentaati  aturan  hukum yang berlaku serta berupaya untuk melaku- kan  perbaikan-perbaikan  yang  ada  baik terkait dengan kelestarian lingkungan mau- pun  pengembangan  masyarakat.  Selain  itu, pengungkapan  CSR  secara  luas  merupakan bentuk  tanggung  jawab  perusahaan  ter- hadap stakeholders secara  keseluruhan.  Me- nurut Darwin (2007), tujuan pengungkapan CSR  adalah  untuk  menjalin  komunikasi yang  baik  dan  efektif  antara  perusahaan dengan stakeholders tentang  bagaimana  per-
348 Ekuitas: Jurnal Ekonomi dan Keuangan – Volume 2, Nomor 3, September 2018 : 341 – 359
usahaan telah mengintegrasikan kepedulian dan  tanggung  jawab  sosial  dalam  aktifitas operasionalnya.
Berdasarkan  teori stakeholders ,  per- usahaan  yang  berupaya  untuk  menjaga kelestarian lingkungan, menselaraskan nilai perusahaan  dengan  nilai  yang  berlaku  di masyarakat,  serta  berupaya  untuk  me- lakukan  perbaikan-perbaikan  sosial  akan mendapatkan  perhatian  lebih  dari stake- holders sehingga stakeholders memberikan dukungan  penuh  untuk  keberlangsungan aktivitas  operasi  perusahaan  (Gray et  al . 1997). Pengungkapan CSR berpotensi mem- beri  informasi  penting  kepada  pemegang saham  secara  langsung  mengenai  fokus perusahaan  dalam  mengelola  tanggung jawab  sosial  perusahaan.  Pengungkapan sosial  dan  lingkungan  yang  lebih  luas mengurangi  asimetri  informasi  antara manajer  perusahaan  dan  pemegang  saham, dan dapat mengurangi biaya transaksi yang dikeluarkan investor untuk mengumpulkan informasi  secara  keseluruhan.  Adanya informasi  yang  lebih  mendetail  terkait dengan  pengungkapan  CSR  oleh  perusaha- an  akan  menurunkan  biaya  yang  dikeluar- kan  oleh  investor  pasar  modal  untuk mencari  tambahan  informasi  mengenai aktivitas  perusahaan.  Dalam  era  berbasis lingkungan, penting bagi perusahaan untuk mengubah  model  bisnis  perusahaan  dan pandangan  manajerial  untuk  mendapatkan keuntungan  dari  masalah  lingkungan dengan  memanfaatkan  peluang  yang  ada dari  permasalahan  tersebut  melalui  pen- ciptaan  manajemen  berbasis  lingkungan (Chen dan Chang, 2012).
Pengungkapan  CSR  yang  dilakukan oleh  perusahaan  membutuhkan  dukungan dari stakeholders .  Oleh  karena  itu,  dibutuh- kan Stakeholders influence capacity yang besar untuk  mendukung  pengungkapan  CSR dalam  upaya  meningkatkan  kinerja  per- usahaan.  Kapasitas  dukungan  CSR  me- rupakan  besar  atau  kecilnya  dukungan yang diberikan stakeholder (Gray et al ., 1997). Stakeholder memiliki  kemampuan  untuk mempengaruhi  atau  mengendalikan  pe-
makaian sumber-sumber ekonomi yang ada di  suatu  perusahaan  sehingga power  stake- holder ditentukan  oleh  besar  kecilnya power yang mereka miliki atas pemakaian sumber- sumber  ekonomi  tersebut  (Deegan,  2000). Oleh  karena  itu,  peningkatan  dukungan stakeholders merupakan  sebuah  keharusan bagi  perusahaan  untuk  mencari  dan  mem- perluas  dukungan  tersebut  sehingga  akti- fitas perusahaan dapat berjalan dengan baik guna  mencapai  tujuan  perusahaan.  Makin kuat stakeholder ,  makin  besar  usaha  per- usahaan untuk beradaptasi.
Pengungkapan  CSR  merupakan  satu bentuk  usaha  dari  perusahaan  untuk  mem- peroleh dukungan dari stakeholders (Ghozali dan  Chariri,  2007).  Semakin  luas  peng- ungkapan  CSR,  maka  semakin  besar  man- faat  yang  dapat  diterima stakeholders .  Chen dan Wang (2011) menyatakan semakin luas pengungkapan  CSR  akan  memberikan dorongan  kepada stakeholder  internal untuk lebih  besar  mendedikasikan  diri  mereka terhadap  perusahaan  dan  memberikan  ber- kontribusi  lebih  banyak  bagi  keberlang- sungan  perusahaan  serta stakeholders ekster- nal akan  mengembangkan  kesan  yang  baik terhadap perusahaan. Pada saat yang sama, perusahaan  dengan  kinerja  keuangan  yang baik  lebih  mungkin  untuk  mendapatkan sumberdaya  yang  langka  sehingga  dapat memberikan  lebih  banyak  peluang  bagi perusahaan  untuk  melakukan  tanggung jawab  sosial  dan  meningkatkan  hubungan antara  perusahaan  dan stakeholders ,  sehing- ga  menghasilkan  kinerja  keuangan  yang lebih baik (Karaye et al ., 2014).
Selain  itu,  kapasitas  dukungan  yang besar  dari stakeholders kepada  manajemen perusahaan  akan  memudahkan  bagi  mana- jemen  perusahaan  untuk  lebih  aktif  di dalam  memikirkan  upaya-upaya  dalam meningkatkan  kinerja  perusahaan.  Mana- jemen  perusahaan  membutuhkan  duku- ngan  yang  luas  dari stakeholders untuk upaya  perbaikan  ataupun  peningkatan kinerja  perusahaan  Karaye et  al .  (2014). Dukungan stakeholders internal  akan  mem- berikan kemudahan bagi manajemen untuk
meningkatkan  efektifitas  dan  efisiensi dalam  aktivitas  operasional  perusahaan, sehingga  manajemen  perusahaan  dapat menekan  biaya-biaya  operasional  yang tidak efektif dan efisien. Adanya penurunan dalam  biaya  operasional  akan  memberikan dampak  terhadap  peningkatan  kinerja  per- usahaan.  Selain  itu,  dukungan stakeholders eksternal sangat dibutuhkan bagi kemajuan perusahaan.  Manajemen  perusahaan  mem- butuhkan stakeholders eksternal untuk mem- berikan support terkait  dengan  upaya menyerap  kebutuhan stakeholders eksternal. Upaya  untuk  menyerap  kebutuhan  dari stakeholders eksternal  akan  memberikan peningkatan  dukungan  sehingga  volume penjualan  perusahaan  dapat  meningkat akibat  adanya  apresiasi  dari stakeholders eksternal tersebut.
Selain  itu,  kapasitas  dukungan  yang besar  dari stakeholders kepada  manajemen perusahaan  akan  memudahkan  bagi  mana- jemen  perusahaan  untuk  lebih  aktif  di dalam  memikirkan  upaya-upaya  dalam meningkatkan  kinerja  perusahaan.  Mana- jemen  perusahaan  membutuhkan  duku- ngan  yang  luas  dari stakeholders untuk
upaya  perbaikan  ataupun  peningkatan kinerja  perusahaan  Karaye et  al .  (2014). Dukungan stakeholders internal  akan  mem- berikan kemudahan bagi manajemen untuk meningkatkan  efektifitas  dan  efisiensi  da- lam  aktivitas  operasional  perusahaan,  se- hingga  manajemen  perusahaan  dapat  me- nekan  biaya-biaya  operasional  yang  tidak efektif  dan  efisien.  Adanya  penurunan dalam  biaya  operasional  akan  memberikan dampak  terhadap  peningkatan  kinerja  per- usahaan.  Selain  itu,  dukungan stakeholders eksternal sangat dibutuhkan bagi kemajuan perusahaan.  Manajemen  perusahaan  mem- butuhkan stakeholders eksternal untuk memberikan support terkait  dengan  upaya menyerap  kebutuhan stakeholders eksternal. Upaya  untuk  menyerap  kebutuhan  dari stakeholders eksternal  akan  memberikan peningkatan  dukungan  sehingga  volume penjualan  perusahaan  dapat  meningkat akibat  adanya  apresiasi  dari stakeholders eksternal tersebut.
Berdasarkan  uraian  yang  telah  dijabar- kan  diatas,  maka  kerangka  konseptual dalam  penelitian  ini,  seperti  yang  tampak pada gambar 1 di bawah ini.
Corporate Social Responsbility (CSR) Corporate Financial Performance (CFP) Kapasitas Dukungan
Stakholders (SIC)

## Gambar 1 Rerangka Konseptual Penelitian

## METODE PENELITIAN Populasi dan Sampel
Populasi  dalam  penelitian  ini  adalah perusahaan  manufaktur  yang  terdaftar  di
Bursa  Efek  Indonesia  (BEI)  periode  2014- 2016.  Teknik  pengambilan  sampel  meng- gunakan purposive  sampling dengan  criteria perusahaan  manufaktur  yang  menyajikan
350 Ekuitas: Jurnal Ekonomi dan Keuangan – Volume 2, Nomor 3, September 2018 : 341 – 359
data  yang  dibutuhkan  dalam  penelitian. Berdasarkan  hasil  dari purposive  sampling , diperoleh  302  data  sampel  yang  digunakan dalam proses analisis.

## Definisi  Operasional  dan  Pengukuran Variabel
Corporate Financial Performance Corporate  financial  performance merupa kan suatu tampilan tentang kondisi financial perusahaan  selama  periode  tertentu  (Nicu- lescu,  2003). Corporate  financial  performance merupakan  alat  yang  digunakan  per- usahaan  untuk  mengukur financial  health perusahaan  (Dorina,  Victoria,  &  Diana, 2012).  Pengukuran Corporate  financial  per- formance dilakukan  dengan  menganalisis rasio  keuangan  untuk  menilai  dan  meng- analisis  prestasi  operasi  perusahaan  atau kinerja  perusahaan  (Brigham  dan  Houston, 2006).  Dalam  penelitian  ini  digunakan  3 (tiga)  rasio  keuangan,  yaitu: return  on  asset (ROA), debt  to  asset  ratio (DAR),  dan asset turnover (ATO).

## Corporate Social Responsibility
Corporate  social  responsibility (CSR)  me- rupakan  suatu  komponen  integral  dari operasi  perusahaan  dimana  perusahaan secara  sukarela  memberikan  kontribusi untuk  lingkungan  dalam  hal  ekonomi, pemeliharaan  lingkungan,  etika,  dan  inves- tasi  social  (Kanji  &  Chopra,  2010).  CSR diukur  dengan  menggunakan  indeks  peng- ungkapan  CSR  yang  berdasarkan  pada indeks Global  Reporting  Initiative G3.4 Guidelines (GRI  G3.4).  GRI  merupakan kerangka pelaporan untuk membuat sustainability report yang terdiri atas prinsip- prinsip pelaporan, panduan pelaporan, dan standar  pengungkapan.  GRI  G3.4  terdiri atas  6  (enam)  indicator  kinerja,  meliputi: indicator  kinerja  ekonomi,  kinerja  lingku- ngan, kinerja tenaga kerja, kinerja hak asasi manusia, kinerja social, dan kinerja produk.
Masing-masing  indicator  kinerja  CSR dianalisis  dengan  menggunakan  analisis content,  dimana  item  CSR  yang  diungkap- kan  diberi  angka  1,  sedangkan  yang  tidak diungkapkan  diberi  angka  0.  Hasil  dari analisis  content  untuk  tiap-tiap  indicator kinerja  di  hitung  dengan  menggunakan rasio  untuk  menyatakan  luas  pengungkap- an  CSR  untuk  masing-masing  kinerja  CSR. Rasio  untuk  luas  pengungkapan  kinerja CSR dirumuskan sebagai berikut:
CSR j = Σ X ij N j Dimana: CSR j =   Luas pengungkapan kinerja
Corporate Social Responsibility perusahaan j
N j =  Total  item  yang  seharusnya  di- ungkapkan  masing-masing  ki- nerja  berdasarkan  G3.4  untuk perusahaan j
X ij = content analysis ; 1 = jika item CSR diungkapkan;  0  =  jika  item  CSR tidak   diungkapkan
Stakeholders Influence Capacity (SIC) Stakeholders  influence  capacity adalah kemampuan  perusahaan  untuk  meng- identifikasi,  bertindak,  dan  menghasilkan keuntungan dari peluang adanya hubungan stakeholders  dengan  perusahaan  melalui corporate  social  responsibility (Barnet,  2007). Variabel  kapasitas  dukungan stakeholders yang  digunakan  dalam  penelitian  ini menggunakan  3  (tiga)  pengukuran,  yaitu: dukungan  konsumen,  dukungan  investor, dukungan  karyawan,  dukungan debtholder , dukungan  supplier,  dan  dukungan  peme- rintah.  Dukungan konsumen adalah sebuah dukungan  kepada  perusahaan  dari  kon- sumen atas produk yang dihasilkan. Dalam penelitian  ini  dukungan  konsumen  diukur melalui  pertumbuhan  penjualan  yang dirumuskan sebagai berikut:
SG = ( Current period net sales – Prior period net sales ) x 100 Prior period net sales
Dukungan  investor  adalah  dukungan yang  diberikan  investor  atas  hasil  kinerja perusahaan  selama  menjalankan  usaha selama  periode  berjalan  yang  ditunjukkan melalui  peningkatan  harga  saham  per- usahaan.  Dukungan  investor  dalam  pe- nelitian  ini  diukur  melalui  harga  saham yang dirumuskan sebagai berikut:
DI = Ln (Harga saham) Dukungan karyawan menunjukkan seberapa besar kemampuan karyawan dalam meningkatkan  produktivitas  perusahaan. Dalam  penelitian  ini,  dukungan  karyawan ditunjukkan melalui rasio EMPSAL. Rasio ini dapat dihitung dengan cara:

## EMPSAL =    Total Penjualan Total karyawan

## ANALISIS DAN PEMBAHASAN
Penelitian  ini  menggunakan  metode Structural Equation Model-Partial Least Square (SEM-PLS)  dengan  menggunakan  bantuan software  WarpPLS  versi  5.0  untuk  me- lakukan  proses  analisis  data.  Terdapat  dua
tahapan  untuk  melakukan  proses  analisis data,  yaitu:  1).  Analisis outer  model, 2). Interpretasi  data inner  model .  Untuk  me- lakukan pengujian hipotesis digunakan uji t dan  uji  Sobel.  Uji  t  digunakan  untuk mengetahui pengaruh langsung antar varia- bel,  sedangkan  uji  Sobel  digunakan  untuk mengetahui adanya efek mediasi.

## Analisis Deskriptif
Analisis  deskriptif  digunakan  untuk memberikan  informasi  mengenai  variabel- variabel  yang  digunakan  dalam  penelitian, yaitu: variabel  corprorate  social  responsibility perusahaan  yang  diproksikan  mengguna- kan  indeks  pengungkapan  CSR  yang berdasarkan  pada  indeks Global  Reporting Initiative G3.4 Guidelines ,  variabel corprorate financial performance (CFP) yang diproksikan oleh return on asset (ROA), debt to asset ratio (DAR),  dan asset  turnover (ATO),  dan variabel stakeholders  influence  capacity yang diproksikan  pertumbuhan  penjualan (SG), harga saham (DI), dan empsal.

## Tabel 1 Analisis Deskriptif
N Minimu m Maximum Mean Std. Deviation EC 302 .000000 .666700 .24428377 .186727243 ENVR 302 .000000 .600000 .17704437 .130119493 LB 302 .000000 .785700 .29564768 .195120880 HAM 302 .000000 .333300 .01250795 .044445622 KJ 302 .000000 .777800 .10742219 .117677287 TJP 302 .000000 .700000 .19337748 .154304301 ROA 302 -1.279100 .570400 .04524603 .121713813 DAR 302 .000600 7.285000 .53705530 .562745828 TATO 302 .000000 8.429300 .78808245 .897533362 SG 302 -1.000000 8.040400 .11703477 .791198570 DI 302 .053100 16.731300  6.81693146  2.199993479 EMPSAL 302 .000000 1.022000 .11990894 .150002831 Valid N (listwise) 302
Sumber : data sekunder, diolah 2018
Berdasarkan  hasil  yang  terdapat  pada Tabel  1,  kinerja corporate  social  responsibility perusahaan  yang  dijadikan  sampel  masih
cukup rendah. Hal ini ditunjukkan dari nilai rata-rata  untuk  tiap indicator kinerja corpo- rate  social  responsibility masih  dibawah  0,5.
352 Ekuitas: Jurnal Ekonomi dan Keuangan – Volume 2, Nomor 3, September 2018 : 341 – 359
Hal  ini  mengindikasikan  bahwa  kesadaran perusahaan-perusahaan yang dijadikan sampel  untuk  melaksanakan  tanggung jawab sosialnya masih sangat rendah.
Corporate financial performance perusaha- an-perusahaan  yang  dijadikan  sampel memiliki  kinerja  yang  cukup  baik,  dimana rata-rata return  on  asset (ROA)  bernilai positif  yang  berarti  perusahaan  yang  di- jadikan sampel memiliki kemampuan untuk menghasilkan  keuntungan  dari  asset  yang dimiliki.  Rata-rata  debt  asset  ratio  lebih kecil dari 1. Hal ini menandakan utang pada perusahaan  yang  dijadikan  sampel  cukup baik, dimana nilai rata-rata tidak mendekati angka  1.  Sementara  itu,  rata-rata asset turnover menunjukkan  nilai  mendekati angka  1.  Hal  ini  menandakan  kemampuan perusahaan untuk menggunakan asset yang dimiliki  cukup  baik.  Nilai standard  deviasi yang  lebih  besar  dari  nilai  rata-rata  untuk masing-masing  proksi corporate  financial performance menandakan  bahwa  kinerja keuangan  perusahaan  yang  dijadikan  sam- pel  tidak  merata,  dimana  masih  banyak
perusahaan  yang  memiliki  kinerja  keua- ngan yang rendah.
Stakeholders  influence  capacity  per- usahaan-perusahaan yang dijadikan sampel memiliki  dukungan  yang  cukup  baik, dimana  rata-rata  pertumbuhan  penjualan (SG) bernilai positif yang berarti perusahaan yang dijadikan sampel memiliki kemampu- an  untuk  meningkatkankan  penjualannya. Rata-rata  dukungan  investor  untuk  per- usahaan  yang  dijadikan  sampel  cukup besar,  dimana  rata-rata  harga  saham  (DI) berada  diatas  900.  Sementara  itu,  rata-rata dukungan  karyawan  cukup  besar,  dimana rata-rata  tiap  karyawan  mampu  meng- hasilkan 9 produk.
Uji Outer Model Pengukuran outer  model dilakukan  dengan melakukan  pengukuran  refleksif  indikator yang  dinilai  berdasarkan  korelasi  antara item  score/component  score yang  diestimasi dengan  nilai outerloading  factor. Hasil pengukuran  outer  loading  factor  seperti pada Tabel 2.
Tabel 2 Hasil Outer Loading Factor Variabel Indikator Nilai Outer Loading Kesimpulan Corporate social responsibility EC 0,686 Signifikan ENVR 0,656 Signifikan LB 0,764 Signifikan HAM 0,376 Tidak Signifikan KJ 0,476 Tidak Signifikan TJP 0,682 Signifikan Corporate financial performance ROA 0,749 Signifikan DAR -0,370 Tidak Signifikan ATO 0,749 Signifikan Stakeholders influence capacity SG 0,465 Tidak Signifikan DI 0,773 Signifikan EMPSAL -0,510 Signifikan
Sumber : data sekunder, diolah 2018
Berdasarkan hasil uji outer loading factor, tidak seluruh proksi yang digunakan dapat merefleksikan variabel. Hal ini ditunjukkan
dari  nilai  outer  loading  factor  <  0,5.  Indi- kator kinerja hak asasi manusia (HAM) dan indicator  kinerja  social  (KJ)  tidak  dapat
Corporate Social Responsibility Dan ... – Prawita, Roekhudin, Sudarma 353
merefleksikan variabel corporate social responsibility .  Proksi debt  asset  ratio (DAR) tidak dapat merefleksikan variabel corporate financial  performance, sedangkan  proksi pertumbuhan  penjualan  (SG)  tidak  dapat merefleksikan variabel  stakeholders  influence capacity .  Seluruh  proksi  yang  tidak  dapat
merefleksikan variabel dieliminasi  dan selanjutnya  dilakukan  pengujian  inner model.
Berdasarkan hasil uji Structural Equation Model-Partial Least Square (SEM-PLS) dengan bantuan  software  WarpPLS  5.0  diperoleh hasil seperti tampak pada Table 3.
Tabel 3 Hasil Uji Pengaruh Langsung No Hipotesis Pengaruh Antar Variabel Path Coefficients P-value Kesimpulan 1 H 1 CSR -> CFP 0,153 0,006 Diterima 2 H 2 CSR -> SIC 0,145 0,012 Diterima 3 H 3 SIC -> CFP 0,096 0,070 Diterima
Sumber : data sekunder, diolah 2018
Berdasarkan hasil yang ada pada Table 3  dapat  disimpulkan  bahwa corporate  social responsibility berpengaruh  positif  terhadap corporate financial performance, corporate social responsibility berpengaruh  positif  terhadap stakeholders influence capacity dan stakeholders influence  capacity berpengaruh  positif  ter- hadap corporate financial performance . Hal ini ditunjukkan  dari path  coefficient bertanda positif  dan  p-value  <α.  Pengaruh corporate social  responsibility terhadap corporate  finan- cial performance dan pengaruh corporate social responsibility terhadap stakeholders  influence
capacity berpengaruh  pada  tingkat  ke- percayaan  95%,  sedangkan  pengaruh stake- holders  influence  capacity terhadap corporate financial  performance berpengaruh  pada tingkat kepercayaan 90%.
Berdasarkan hasil yang ada pada Tabel 4  dapat  disimpulkan  bahwa stakeholders influence capacity dapat memediasi pengaruh corporate  social  responsibility terhadap corpo- rate  financial  performance .  Hal  ini  ditunjuk- kan  dari  hasil  uji  Sobel  (1,724185)  >  dari  t- tabel  pada  tingkat  kepercayaan  90% (1,65003)
Tabel 4 Hasil Uji Pengaruh Tidak Langsung (Uji Sobel) Pengaruh Antar Variabel Path Coefficients Standard Error (Sa) Standard Error (Sb) Standard Error (Sab) Hasil Uji Sobel CSR -> SIC 0,145 0,054 - - - SIC -> CFP 0,096 - 0,040 CSR -> SIC -> CFP 0,0132 - - 0,008073 1,724185
Sumber : data sekunder, diolah 2018
Pengaruh Corporate  Social  Responsibility Terhadap Corporate Financial Performance Hasil  penelitian  memberikan  bukti empiris  bahwa corporate  social  responsibility berpengaruh  positif  terhadap corporate
financial  performance .  Hasil  ini  mendukung penelitian  yang  dilakukan  oleh  Fombrun, Gardberg, & Barnett (2000), Chen dan Wang (2011), Rodriguez-Fernandez, M. (2016), dan Maqbool,  S.,  &  Zameer,  M.  N.  (2018).
354 Ekuitas: Jurnal Ekonomi dan Keuangan – Volume 2, Nomor 3, September 2018 : 341 – 359
Corporate  social  responsibility dalam  peneliti- an  ini  direfleksikan  oleh  4  indikator  kinerja sesuai dengan hasil uji outer model . Hasil ini menunjukkan  bahwa  indicator  kinerja ekonomi  (EC),  kinerja  lingkungan  (ENV), kinerja  tenaga  kerja  (LB),  dan  kinerja  tang- gung  jawab  produk  (TJP)  merupakan  indi- kator yang menjadi focus utama perusahaan manufaktur  di  Indonesia  untuk  memenuhi tanggung  jawab  social  mereka.  Selain  itu, ke-empat  indicator  tersebut  diyakini  mem- berikan  efek  langsung  bagi  peningkatan kinerja keuangan perusahaaan.
Penelitian  ini  mendukung  teori  legiti- masi  yang  menegaskan  bahwa  perusahaan akan  menjalankan  sebuah  aktivitas  sebagai upaya  untuk  mendapatkan  legitimasi  dari stakeholders.  Aktivitas  tersebut  merupakan aktivitas  yang  berkaitan  dengan  upaya perusahaan untuk menselaraskan nilai-nilai perusahaan  dengan  nilai-nilai  yang  berlaku dalam  perusahaan. Corporate  social  respon- sibility merupakan  satu  bentuk  aktivitas yang  dilakukan  oleh  perusahaan  untuk mendapatkan  legitimasi  tersebut,  dimana legitimasi  yang  diperoleh  memberikan  efek pada  peningkatan  kinerja  keuangan  per- usahaan.
Hasil  penelitian  mengindikasikan  bah- wa  upaya-upaya  perusahaan  untuk  men- jalankan  tanggung  jawab  sosial  yang  baik pada  empat  (4)  indicator  kinerja corporate social  responsibility tersebut  akan  mem- berikan  keuntungan  lebih  dalam  upaya meminimumkan  beban  operasional  serta meningkatkan  kinerja  perusahaan.  Kedua upaya  yang  dihasilkan  oleh  perusahaan akibat  menjalankan  tanggung  jawab  sosial pada ke empat (4) indicator kinerja corporate social  responsibility tersebut  akan  memberi- kan  keuntungan  bagi  perusahaan  untuk meningkatkan  laba  perusahaan,  sehingga kinerja  keuangan  perusahaan  dapat  me- ningkat lebih cepat.
Pengaruh Corporate  Social  Responsibility Terhadap Stakeholders Influence Capacity Hasil  penelitian  memberikan  bukti empiris  bahwa corporate  social  responsibility
berpengaruh  positif  terhadap stakeholders influence  capacity .  Hasil  ini  mendukung penelitian  yang  dilakukan  oleh  Barnet (2007)  dan  Barnett  dan  Solomon  (2012). Stakeholders  influence  capacity dalam  pe- nelitian  ini  direfleksikan  oleh  2  bentuk dukungan  sesuai  dengan  hasil  uji outer model .  Hasil  ini  menunjukkan  bahwa dukungan  investor  (DI)  dan  dukungan karyawan (EMPSAL) merupakan dukungan yang  menjadi  focus  utama  perusahaan manufaktur  di  Indonesia  untuk  meraih dukungan dari stakeholders.
Penelitian  ini  mendukung  teori stake- holders yang  menegaskan  bahwa  perusaha- an berupaya untuk mendapatkan dukungan stakeholders dengan  cara  memenuhi  segala harapan  yang diingkan oleh stakeholders. Corporate social responsibility merupakan satu bentuk  upaya  yang  dilakukan  oleh  per- usahaan  untuk  mendapatkan  dukungan tersebut,  dimana  dukungan stakeholders yang  diterima  perusahaan  merupakan  wu- jud  dari  upaya  perusahaan  untuk  mem- berikan  tanggung  jawab  social  kepada seluruh stakeholders.
Kapasitas  dukungan  CSR  merupakan besar  atau  kecilnya  dukungan  yang  di- berikan stakeholder (Gray et  al .,  1997).  Pe- nelitian  Chen  dan  Wang  (2011)  mem- berikan  bukti  empiris  bahwa  semakin  luas pengungkapan  CSR  akan  memberikan dorongan  kepada stakeholder  internal untuk lebih  besar  mendedikasikan  diri  mereka terhadap  perusahaan  dan  memberikan  ber- kontribusi  lebih  banyak  bagi  keberlangsu- ngan  perusahaan  serta stakeholders  eksternal akan  mengembangkan  kesan  yang  baik terhadap perusahaan
Meningkatkan  kinerja  ekonomi,  kinerja lingkungan,  kinerja  tenaga  kerja,  dan kinerja  tanggung  jawab  produk  menjadi penting  bagi  perusahaan  dalam  upaya menjaga  tanggung  jawab  sosial  perusahaan kepada stakeholders .  Adanya  upaya-upaya perusahaan  untuk  bertanggung  jawab  atas pelaksanaan  aktivitas  operasional  tersebut akan  memberikan  dampak  peningkatan dukungan  dari stakeholders. Peningkatan
Corporate Social Responsibility Dan ... – Prawita, Roekhudin, Sudarma 355
dukungan  stakeholders  terjadi  akibat  ada- nya kepercayaan lebih dari stakeholders pada perusahaan  untuk  senantiasa  menjaga  ke- pentingan stakeholders sehingga  tidak  ada- nya  kerugian  yang  akan  dirasakan stake- holders dari operasional perusahaan.
Pengaruh Stakeholders  Influence  Capacity Terhadap Corporate Financial Performance Hasil  penelitian  memberikan  bukti empiris  bahwa stakeholders  influence  capacity berpengaruh  positif  terhadap corporate financial  performance .  Hasil  ini  mendukung penelitian  yang  dilakukan  oleh  Kapstein (2001),  Hillman  &  Keim  (2001),  dan Boaventura et  al. (2012). Corporate  financial performance dalam  penelitian  ini  direfleksi- kan  oleh  2  bentuk  kinerja  sesuai  dengan hasil uji outer model. Hasil ini menunjukkan bahwa  rasio  profitabilitas  (ROA)  dan  rasio aktivitas  (ATO)  merupakan  kinerja  yang menjadi  fokus  utama  perusahaan  manu- faktur  di  Indonesia  untuk  ditingkatkan guna  keberlangsungan  hidup  di  masa depan.
Dukungan stakeholders internal  akan memberikan  kemudahan  bagi  manajemen untuk meningkatkan efektifitas dan efisiensi dalam  aktivitas  operasional  perusahaan, sehingga  manajemen  perusahaan  dapat menekan  biaya-biaya  operasional  yang tidak efektif dan efisien. Adanya penurunan dalam  biaya  operasional  akan  memberikan dampak  terhdap  peningkatan  kinerja  per- usahaan.  (Moskowitz,  1972).  Penelitian  ini mendukung  teori stakeholders yang  me- negaskan  bahwa  perusahaan  berupaya untuk  mendapatkan  dukungan stakeholders dengan  cara  memenuhi  segala  harapan yang diingkan oleh stakeholders. Perusahaan berupaya  untuk  menjaga  dukungan  ter- sebut  guna  keberlangsungan  hidup  per- usahaan  di  masa  depan,  serta  berupaya untuk  meningkatkan  kemakmuran  bagi perusahaan  dengan  melindungi  kepenting- an stakeholders.
Hasil  penelitian  mengindikasikan  upa- ya untuk meningkatkan dukungan investor dan  dukungan  karyawan  menjadi  bagian
penting dalam upaya meningkatkan kinerja keuangan  perusahaan.  Investor  akan  mem- berikan  alokasi  tambahan  dana  investasi bagi  perusahaan,  dimana  tambahan  dana investasi  tersebut  memberikan  kesempatan bagi  perusahaan  untuk  mengembangkan produk  yang  mereka  miliki  serta  mem- perluas segmentasi pasar yang ada. Adanya upaya untuk mengembangkan produk serta memperluas segmentasi pasar tersebut akan memberikan  kesempatan  bagi  perusahaan untuk  meningkatkan  volume  penjualan yang  pada  akhirnya  akan  meningkatkan laba  perusahaan  sehingga  berdampak terhadap  peningkatan  kinerja  perusahaan. Selain  itu,  dukungan  karyawan  merupakan bagian penting bagi perusahaan. Dukungan karyawan  memberikan  memberikan  ke- mudahan  bagi  perusahaan  untuk  tetap beroperasi  secara  baik  dan  meningkatkan aktivitas  operasionalnya.  Peningkatan  akti- vitas operasional tersebut akan memberikan kemudahan  bagi  perusahaan  untuk  men- dapatkan  peningkatan  laba  perusahaan,  se- hingga kinerja perusahaan akan meningkat.
Mediasi Stakeholders  Influence  Capacity Pada  Pengaruh Corporate  Social  Respon- sibility Terhadap Corporate  Financial Performance
Hasil  penelitian  memberikan  bukti empiris  bahwa stakeholders  influence  capacity dapat  memediasi  pengaruh corporate  social responsibility terhadap corporate  financial performance. Hasil ini mendukung penelitian yang  dilakukan  oleh  Karaye et  al. (2014). Stakeholders influence capacity menjadi bagian penting  dalam  hubungan  linier corporate social  responsibility dengan corporate  financial performance.
Penelitian  ini  mendukung  teori stake- holders yang  menegaskan  bahwa  per- usahaan  berupaya  untuk  mendapatkan dukungan stakeholders dengan  cara  me- menuhi  segala  harapan  yang  diinginkan oleh stakeholders. Salah  satu  bentuk  upaya yang  dilakukan  oleh  perusahaan  adalah dengan  meningkatkan  aktivitas  CSR  yang dilaku-  kan  oleh  perusahaan.  Dukungan
356 Ekuitas: Jurnal Ekonomi dan Keuangan – Volume 2, Nomor 3, September 2018 : 341 – 359
stakeholders yang  diterima  akibat  adanya peningkatan  aktivitas  CSR  mendorong perusahaan untuk berupaya dalam menjaga dukungan  tersebut  guna  keberlangsungan hidup  perusahaan  di  masa  depan,  serta berupaya  untuk  meningkatkan  kemakmu- ran  bagi  perusahaan  dengan  melindungi kepentingan stakeholders.
Upaya  menjalankan  program  tang- gung jawab sosial pada ke empat (4) aspek, yaitu:  kinerja  ekonomi,  kinerja  lingkungan, kinerja  tenaga  kerja,  dan  kinerja  tanggung jawab  produk  akan  memberikan  dampak terhadap  kepercayaan  pada  diri stakeholders baik  internal  maupun  eksternal  bahwa perusahaan  memberikan  perhatian  yang lebih  pada stakeholders. Adanya  dukungan perusahaan  melalui  program  CSR  yang lebih luas akan mendapatkan apresiasi yang besar  dari  pihak stakeholders untuk  ikut mendukung  perusahaan  dalam  meningkat- kan operasional perusahaannya.
Adanya  dukungan  yang  besar  dari stakeholders tersebut  akan  memberikan  ke- untungan  bagi  perusahaan  untuk  me- motivasi stakeholders internal  untuk  terlibat secara  lebih  aktif  dalam  meningkatkan kapasitas produksi perusahaan dengan cara yang  efektif  serta  akan  mendorong stake- holders eksternal  untuk  lebih  mempercayai perusahaan  atas  produk  yang  dipasarkan. Adanya kepercayaan dari stakeholders internal  dan  eksternal  akan  memberikan dampak  pada  penggunaan  biaya  produksi perusahaan  menjadi  lebih  efektif  serta peningkatan kinerja pemasaran perusahaan, sehingga  kinerja  keuangan  yang  dihasilkan perusahaan akan meningkat.

## SIMPULAN
Hasil  penelitian  menunjukkan  bahwa corporate  social  responsibility yang  menjadi fokus  utama  bagi  perusahaan-perusahaan manufaktur  di  Indonesia  adalah  kinerja ekonomi, kinerja lingkungan, kinerja tenaga kerja,  dan  kinerja  tanggung  jawab  produk. Keempat indikator kinerja tersebut memiliki dampak  langsung  bagi  keberlangsungan hidup  perusahaan  serta  mempunyai  efek
secara  langsung  terhadap stakeholders, se- hingga hal ini menjadi perhatian utama bagi perusahaan  untuk  senantiasa  ditingkatkan aktivitasnya..
Stakeholders influence capacity yang men- jadi  focus  utama  perusahaan-perusahaan manufaktur di Indonesia adalah mendapat- kan  dukungan  investor  dan  dukungan karyawan.  Kedua  bentuk  dukungan  ter- sebut  mewakili  dukungan stakeholders eksternal  dan  internal.  Dukungan  investor menjadi  bagian  penting  dalam  upaya peningkatan  pendanaan  perusahaan  serta membangun image perusahaan  secara  luas. Dukungan  karyawan  menjadi  kunci  utama bagi  efisiensi  aktivitas  operasi.  Dukungan yang  diperoleh  perusahaan  dari  karyawan akan  memberikan  manfaat  bagi  peningkat- an  kinerja  karyawan  yang  memberikan dampak  pada  peningkatan  volume  pro- duksi.
Hasil  penelitian  menunjukkan  bahwa stakeholders  influence  capacity dapat  menjadi variabel situasional  yang  berguna  untuk menjaga  hubungan  linier corporate  social responsibility terhadap corporate  financial performance . Stakeholders  influence  capacity dapat  menjadi  mediasi  guna  menjaga hubungan  linier  tersebut,  dimana  kinerja keuangan  perusahaan  dapat  ditingkatkan dengan  cara  meningkatkan corporate  social responsibility dengan  upaya  meningkatkan dukungan stakeholders.

## DAFTAR PUSTAKA
Anggraini,  F.  R.  R.  2006.  Pengungkapan Informasi  Sosial  dan  Faktor-Faktor yang  Mempengaruhi  Pengungkapan Informasi  Sosial  dalam  Laporan  Keua- ngan  Tahunan  (Studi  Empiris  pada Perusahaan-perusahaan  yang  Terdaftar Bursa Efek Jakarta). Simposium Nasional Akuntansi 9: 23-26.
Aupperle,    K.    E.,    A.  B.  Carroll,    dan  J.  D. Hatfield.  1985.    An    Empirical    Exami- nation    of    the    Relationship    Between Corporate    Social  Responsibility  and Profitability .  Academy  of  Management Journal 28(2): 446–463.
Barnett,  M.  L.  2007.  Stakeholder  Influence Capacity  and  the  Variability  of  Finan- cial  Returns  To  Corporate  Social Responsibility .  Academy  of  Management Review 32(3): 794–816.
Barnett,  M.  L.,  dan  R.  M.  Solomon.  2006.
Beyond  Dichotomy : The  Curvilinear Relationship    Between  Social  Respon- sibility  and  Financial  Performance.
Strategic Management Journal 1122 (September): 1101–1122.
Barnett,  M.  L.  dan  R.  M.  Solomon.  2012. Does  it  Pay  to  be  Really  Good?
Addressing  the  Shape  of  the  Relation- ship  Between  Social  and  Financial Performance . Strategic Management Journal 33(March): 1304–1320.
Boaventura,  J.  M.  G.,  R.  S.  da  Silva,  dan  R. Bandeira-de-Mello.  2012.  Corporate Financial  Performance  and  Corporate Social  Performance:  Methodological Development  and  the  Theoretical Contribution  of  Empirical  Studies.
Revista Contabilidade and Financas 23(60): 232–245.
Brammer,  S.,  C.  Brooks,  dan  S.  Pavelin. 2006. Corporate Social Performance and Stock  Returns:  UK  Evidence  from Disaggregate  Measures .  Journal  of Financial Managemen t 35(3): 97–116.
Brigham,  E.  F.  dan  J.  F.  Houston.  2006.
Dasar-dasar Manajemen Keuangan . Salemba Empat. Jakarta.
Brine,  M.,  R.  Brown,  dan  G.  Hackett.  2007. Corporate  Social  Responsibility  and Financial Performance in the Australian Context . Autumn : 47–58.
Carroll,  A. B. dan K. M. Shabana. 2010.  The
Business    Case  for  Corporate    Social Responsibility:  A Review  of Concepts, Research    and  Practice.  International. Journal of Management Reviews 12(1): 85– 105.
Chang,  H.  K.,  J.  C.  Liou,  dan  W.  W.  Chen.
2012.  Protection  Priority  in  the  Coastal Environment  using  a  Hybrid  Ahp- topsis  Method  on  the  Miaoli  Coast,
Taiwan. Journal of Coastal Research 28(2): 369-374.
Chen,  H.  dan  X.  Wang.  2011.  Corporate Social  Responsibility  and  Corporate
Financial  Performance  in  China:  an Empirical Research  from Chinese Firms. The  International  Journal  of Business in Society 11(4): 361-370.
Crifo,    P.,    M.  Diaye,  dan  S.  Pekovic.  2013. Corporate Social Responsibility Related Management Practices  and  Firm  Per- formance:  an  Empirical  Analysis  of  the Quantity-Quality  Trade-off  on  French Data. International  Journal  of  Production Economics 171(2016): 405–416.
Darwin,  A.  dan  P.  Guntensperger.  2007.
Mandatory  CSR:  Waiting  for  the  details . Jakarta Post, 21.
Deegan,  C.  2000. Financial  Accounting  Theo- ry . McGraw-Hill Education. Australia. Dorina,  P.,  B.  Victoria,  dan  B.  Diana.  2012. Aspects  of  Company  Performance Analysis  Based  on  Relevant  Financial Information  and  non  Financial .  The Journal  -  The  Annals  of  The  University  of Oradea Economic Sciences (21): 956–961. Dowling,  J.  dan  J.  Pfeffer.  1975 . Organi- zational  Legitimacy:  Social  Values  and Organizational  Behavior .  Pacific  Socio- logical Review 18(1): 122-136.
Fauzi,  H.  2009.  The  Relationship    of  CSR and  Financial    Performance:  New  Evi- dence  from  Indonesian  Companies . Issues  in  Social  and  Environmental Accounting 3(1): 66–87.
Flammer,  C.  2015.  Does  Corporate  Social
Responsibility Leads to Superior
Financial  Performance?  A  Regression Discontinuity  Approach. Management Science 61(11): 2549-2568.
Fombrun,  C.  J.,  N.  A.  Gardberg,  dan  M.  L. Barnett.  2000.  Opportunity  Platforms and  Safety  Nets:  Corporate  Citizenship and  Reputational  Risk . Business  and Society Review 105(1): 85-106.
Freeman,  R.  1984. Strategic  Management:  A Stakeholder  Perspective. Boston,  MA. Pitman.
Ghozali,  I.  dan  A.  Chariri.  2007. Teori Akuntansi .  Edisi  3.  Badan  Penerbit Universitas Diponegoro. Semarang.
358 Ekuitas: Jurnal Ekonomi dan Keuangan – Volume 2, Nomor 3, September 2018 : 341 – 359
Goll,  I.  dan  A.  A.  Rasheed.  2004.  The Moderating  Effect  of  Environmental Munificence  and  Dynamism  on  the Relationship between Discretionary So- cial  Responsibility  and  Firm  Perfor- mance. Journal  of  Business  Ethics 49(1): 41-54.
Gray, R., C. Dey, D. Owen, R. Evans, dan S. Zadek. 1997. Struggling with the Praxis of  Social  Accounting:  Stakeholders, Accountability, Audits and Procedures . Accounting,  Auditing  &  Accountability Journal 10(3): 325-364.
Hillman,  A.  J.  dan  G.  D.  Keim.  2001. Shareholder  Value,  Stakeholder  Mana- gement,  and  Social  Issues:  What’s  the Bottom  Line? Strategic  Management Journal 22(2): 125–139.
Iryanie,  E.  2009.  Komitmen  Stakeholder
Perusahaan  Terhadap  Kinerja  Sosial dan  Kinerja  Keuangan  (Studi  Empiris pada  Perusahaan  yang  Terdaftar  di Bursa  Efek  Indonesia). Disertasi .  Pro- gram Pascasarjana  Universitas  Dipo- negoro. Semarang.
Jones,  T. M.  1995.  Instrumental  Stakeholder Theory :  A  Synthesis  of  Ethics  and Economics .  Academy  of  Management Review 20(2): 404–437.
Kanji,  G.  K.  dan  P.  K.  Chopra.  2010. Corporate  Social  Responsibility  in  a Global  Economy. Total  Quality  Mana- gement 21(2): 119-143.
Kapoor,  S.  dan  H.  S.  Sandhu.  2010.  Does  it Pay  to  be  Socially  Responsible?  an Empirical  Examination  of  Impact  of Corporate  Social  Responsibility  on Financial  Performance. Global  Business Review 11(2): 185–208. Kapstein,  E.  B.  2001 . The  Corporate  Ethics Crusade. Foreign Affairs 80(5): 105–119 . Karaye,  Y.  I.,  Z.  Ishak,  dan  N.  Che-Adam. 2014.  The  Mediating  Effect  of  Stake- holder  Influence  Capacity  on  the Relationship  between  Corporate  Social Responsibility  and  Corporate  Financial Performance. Procedia-Social  and  Beha- vioral Sciences 164: 528-534.
Maqbool,  S.  dan  M.  N.  Zameer.  2018. Corporate  Social  Responsibility  and Financial  Performance:  An  Empirical Analysis  of  Indian  Banks. Future Business Journal 4(1): 84-93.
Moskowitz,  M.  R.  1972.  Choosing  Social- ly    Responsible    Stocks. Business    and Society  Review 1(1):  71-75.
Mulyadi, M. S. dan Y. Anwar. 2012. Impact of  Corporate  Social  Responsibility Toward  Firm  Value  and  Profitabilit y. The  Business  Review  Cambridge 19(2): 316–323.
Munasinghe,  M.  A.  T.  K.  dan  D.  C.  U. Kumara.  2013.  Impact  of  Disclosure  of Corporate  Social  Responsibility  on Corporate  Financial    Performances  of Plantations  Companies  in  Sri  Lanka. Journal  of  Emerging  Trends  in  Economics and Management Sciences 4(3): 371–376. Niculescu,  M.  2003.  Diagnostic  Global
Strategy . Editura Economica
O’Donovan, G. 2002. Environmental Disclo- sures  in  the  Annual  Report:  Extending the  Applicability  and  Predictive  Power of  Legitimacy  Theory. Accounting, Auditing  &  Accountability  Journal 15(3): 344-371.
PJC.  2006. Parliamentary  Joint  Committee  on Corporations  and  Financial  Services . Canberra, Australia.
Rodriguez-Fernandez,  M.  2016.  Social Responsibility  and  Financial  Perfor- mance:  The  Role  of  Good  Corporate Governance. BRQ  Business  Research Quarterly 19(2): 137-151.
Rowley,  T.  dan  S.  Berman.  2000.  A  Brand New  Brand  of  Corporate  Social Performance .  Business  and  Society 39(4): 397–418.
Solihin,  I.  2008. Corporate  Social  Respon- sibility:  From  Charity  to  Sustainability. Penerbit Salemba Empat. Jakarta.
Tatiana, D. dan B. Marioara. 2012. Financial Performance  Versus  non  Financial Performance  Case  Study  at  Antibiotice Trading  Company  IASI .  Economic Science Series 1(July): 901-909.
Waddock, S. A. dan S. B. Graves. 1997 . The Corporate Social Performance-Financial Performance Link . Strategic Management Journal 18(4): 303–319.
Wicks,    A.    C.,    S.  L.  Berman,  dan  T.  M.
Jones. 1999. The  Structure  of  Optimal Trust:    Moral    and    Strategic    Impli-
cations. Academy  of  Management  Review 24(1): 99–116.
Wijayanti,  F.  T.  dan  M.  A.  Prabowo.  2011.
Pengaruh  Corporate  Social  Respon- sibility  terhadap  Kinerja  Keuangan Perusahaan. Simposium  Nasional  Akun- tansi XIV .