## FINANCIAL DISTRESS SEBAGAI DETERMINAN, PEMEDIASI DAN PEMODERASI DARI PRAKTIK MANAJEMEN LABA

## Felicia Chrisantha
Institut Bisnis dan Informatika Kwik Kian Gie chrisanthafe@gmail.com
Sugi Suhartono Institut Bisnis dan Informatika Kwik Kian Gie sugi.suhartono@kwikkiangie.ac.id

## ABSTRACT
Financial distress is a situation where the company's finances are in an unhealthy or  crisis  state.  Based  on  agency  theory,  in  a  state  of  financial  distress  the principal  and  agent  have  two  different  interests  in  the  company  in  which  each party  seeks  to  achieve  and  maintain  the  expected  level  of  prosperity.  Previous research  stated  that  in  a  state  of  financial  distress,  companies  do  not  always implement earnings management to overcome them. This study aims to determine financial  distress  as  determinant,  mediating,  and  moderating  earnings management.  The  conclusion  of  this  study  is  that  profitability  affects  financial distress  and  earnings  management,  financial  distress  is  able  to  moderate  the negative interaction of firm size on earnings management. However, there is not enough  evidence  of  financial  distress  as  a  determination  and  mediation  of earnings  management,  firm size on financial distress  and earnings management, and profitability moderated by financial distress on earnings management.
Keywords: Financial Distress, Profitability, Firm Size, Earnings Management.

## ABSTRAK
Financial  distress merupakan  keadaan  di  mana  keuangan  perusahaan  dalam keadaan  tidak  sehat  ataupun  krisis.  Berdasarkan  teori  agensi,  dalam  keadaan kesulitan  keuangan principal dan agent memiliki  dua  kepentingan  yang  berbeda di  dalam  perusahaan  di  mana  setiap  pihak  berupaya  untuk  mencapai  serta mempertahankan  tingkat  kemakmuran  yang  dikehendaki.  Penelitian  terdahulu menyatakan  bahwa  dalam  keadaan financial  distress ,  perusahaan  tidak  selalu melaksanakan  praktik  manajemen  laba  untuk  mengatasinya.  Penelitian  ini bertujuan  untuk  mengetahui financial  distress mampu  menjadi  determinan, memediasi,  dan  memoderasi  terhadap  manajemen  laba.  Penelitian  ini  mendapat hasilbahwa profitabilitas berpengaruh terhadap financial distress dan manajemen laba,  kesulitan  keuangan  mampu  memoderasi  interaksi  negatif  ukuran perusahaanterhadapmanajemen  laba.  Tetapi,  tidak  terdapat  cukup  bukti financial distress sebagai  determinan  dan  pemediasi  terhadap  manajemen  laba,  ukuran perusahaan  terhadap financial  distress dan  manajemen  laba,  serta  profitabilitas yang dimoderasi oleh financial distress pada praktik manajemen laba.
Kata kunci: Kesulitan Keuangan, Profitabilitas, Ukuran Perusahaan, Manajemen Laba.

## Financial Distress Sebagai Determinan, Pemediasi Dan Pemoderasi Dari Praktik Manajemen Laba
PENDAHULUAN Sejak timbulnya permasalahan
pandemi Covid-19 pada  tahun  2020,
terjadi tekanan keuangan yang signifikan  pada  indeks  harga  saham
Indonesia.
Keadaan kesulitan
keuangan  ini  dialami  oleh  cukup banyak  perusahaan  yang  terdaftar  di Bursa  Efek  Indonesiayang  berimbas pada terjadinya perbedaan kepentingan  antara  prinsipal  dan agen  dalam  hal  manajemen  laba perusahaan. Menurut Djakman (2003)  manajemen  laba  adalah  suatu praktik dalam menjalankan
manajemen  informasi  oleh  agen berhubungan  dengan  laba  dalam lingkup  prinsip  akuntansi.  Jaggi  dan Lee  (2002) mengungkapkan  bahwa besar financial  distress yang  terjadi mempengaruhi  pemilihan  kebijakan akuntansi  pada  praktik  menaikkan atau  menurunkan  laba.  Beberapa penelitian terdahulu juga menyatakan bahwa  ketika  mengalami financial distress praktik  manajemen  laba perusahaan semakin meningkat.Akan tetapi, Apriwenni (2021) dan
Chairunesia et al. (2018)
mendapatkan  bukti  berlawanan  pada banyak perusahaan di negara
berkembang, yaitu praktik manajemen laba tidak selalu dipengaruhi  oleh financial  distress . Penelitian  Nugroho  dan  Firmansyah (2017) menunjukkan bahwa perbedaan  karakteristik  perusahaan yang  dijadikan  sampelmerupakan penyebab output penelitian terdahulu yang saling bertentangan. Dewi et al.
(2019)  dan  Thim et  al. (2011) mengatakan kondisi financial
distress suatu  perusahaan  diperparah oleh karakteristik perusahaan, khususnya  profitabilitas  yang  buruk. Sedangkan  Ennis  dan  Malek  (2005) menjelaskan perusahaan yang berukuran besar semakin memungkinkan diterapkan-nya
kebijakan “too-big-to-fail” .  Tetapi,
Harahap  (2017)  memiliki  pendapat lain  dan  menegaskan  bahwa  pada perusahaan  di  negara  berkembang, ukuran perusahaan tidak dapat mempengaruhi  kesulitan  keuangan perusahaan.  Pada  penelitian  Dechow et  al. (1995)  observasi  dilakukan pada  ribuan  instansi  di  Amerika Serikat  dan  mendapat  hasil  bahwa profitabilitas  berpengaruh  negatif signifikan terhadap praktik manajemen  laba.  Selain  itu  P.
Dechow et  al. (2010)  menyatakan praktik  manajemen  laba  tidak  selalu dipengaruhi oleh  ukuran perusahaan, manipulasi  laba  justru  lebih  intens dilakukan oleh
multinational
firm karena instansi pemerintah mengawasi  lebih  ketat,  terutama diawasi oleh otoritas pajak.
Berdasarkan  uraian  di  atas,  peneliti tertarik untuk mengetahui kemampuan financial distress sebagai determinan, mampu memediasi,  dan  memoderasi  praktik manajemen laba. Objek penelitian ini adalah  laporan  keuangan  tahunan perusahaan  properti  dan real  estate yang terdaftar di BEI selama periode
2018-2020 serta dipublikasikan dalam situs www.idx.co.id.

## TELAAH LITERATUR
Teori Agensi
Teori  agensi  menerangkan  bahwa
dalam suatu perusahaan, ada
perbedaan kepentingan antara pemilik/prinsipal dengan pihak pengelola/agen  (Ulum et  al. ,  2008).
Praktik yang dilakukan para manajer perusahaan bertentanganpada prioritas utama perusahaanuntuk menyejahterakan para pemilik modal
(Abogun et  al. ,  2021).  Manajer
selaku pengelola perusahaan memprioritaskan
kepentingan pribadinya  dengan  memberi  batasan informasi data mengenai perusahaan. MenurutCadzow dan Messier (2017), asimetri  informasi  terjadi  akibat kepentingan  prinsipal  dan  agen
karena  agen  mempunyai  data  yang lebih banyak terkait keuangan perusahaan.  Bias  dalam  laporan keuangan  disebabkan  oleh  praktik manajemen laba serta dapat membuat  investor/prinsipal  salah dalam memperhitungkan kondisi perusahaan tersebut (Sosiawan,
2012).  Praktik  manajemen  laba sering kali dilakukan saat perusahaan sedang mengalami financial distress.

## Financial Distress
Financial distress merupakan kondisi  sebelum  kebangkrutan  yang diartikan  sebagai  suatu  keadaan  di mana  perusahaan  gagal  atau  tidak mampu  lagi  memenuhi  kewajiban- kewajiban  debitur  karena  keuangan perusahaan  dalam  keadaan  tidak sehat atau krisis. Perusahaan
mengalami kekurangan dan ketidakcukupan dana untuk menjalankan atau melanjutkan
usahanya  dan  didefinisikan  sebagai arus  kas  yang  negatif.  Untuk mengetahui kesulitan keuangan perusahaan  sejak  dini,  model  ini harus  dikembangkan  lagi  supaya dapat  dilakukan  tindakan-tindakan antisipasi  apabila  terjadi  kondisi yang  mengarah  pada  kebangkrutan. Pada penelitian ini, financial distress diukur  dengan  cara  menganalisa laporan keuangan perusahaan.

## Profitabilitas
Dalam  mengukur  seberapa  efisien alokasi modaldiperlukan profitabilitas, yaitu dengan
membandingkan  laba  dengan  modal yang  digunakan.Profitabilitas  adalah kemampuan perusahaan dalam menghasilkan keuntungan pada periode tertentu dengan sumber daya dan  kemampuan  perusahaan,  seperti kas,  modal,  penjualan,  karyawan, dll.Profitabilitas  mencakup  seluruh pendapatan dan biaya yang dikeluarkan  oleh  perusahaan  sebagai penggunaan aktiva dan pasiva dalam suatu  periode.  Dalam  penelitian  ini, profitabilitas diukur dengan
membandingkan  laba  bersih  dengan total aset.

## Ukuran Perusahaan
Menurut  Harto  (2005),  skala  yang dapat mengelompokkan besar kecilnya perusahaan dengan bermacam cara adalah ukuran perusahaan, di antaranya total aktiva, logaritma size ,  nilai  pasar  saham,  dll. Besarnya ukuran perusahaan ditandai dengan semakin besarnya total aktiva atau  penjualan  perusahaan  tersebut. Hal  ini  disebabkan  semakin  besar aktiva  berarti  semakin  besar  modal yang  ditanam;  sementara  semakin banyak  penjualan,  semakin  banyak juga  perputaran  uang  perusahaan yang terjadi. Jadi, ukuran perusahaan adalah  suatu  skala  yang  dapat dihitung  dengan  nilai  logaritma  dari total  aset.  Ukuran  perusahaan  dapat digunakan untuk mewakili karakteristik keuangan perusahaan.

## Manajemen Laba
Menurut Sulistyanto
(2008), manajemen  laba  adalah  suatu  upaya manajer  untuk  mengelabuhi  para stakeholder dengan
cara mempengaruhi  informasi  laporan keuangan.Manajemen  laba  menurut (Rahmawati et  al. ,  2007)  merupakan
cara  mendapatkan  keuntungan  privat dengan investasi dari tujuan tertentu. Dengan  demikian  dapat  disimpulkan bahwa  manajemen  laba  bertujuan mengelabuhi para stakeholder dengan campur  tangan  manajemen  dalam mengelola  laporan  keuanganuntuk diri sendiri maupun perusahaan.

## Pengembangan Hipotesis
Teori  agensi  menerangkan  bahwa kepentingan  oportunistik  dari  setiap pihaklah yang mempengaruhi hubungan prinsipal dan agen (Jensen dan Meckling, 1976; Li et al. , 2020).
Di  jurang  kepailitan,  agen/manajer yang  mengelola  perusahaannya  akan semakin bertindak oportunistik (Saleh  dan  Ahmed,  2005).  Pastinya, perusahaan yang mengalami financial distress akan menjadi pailit apabila agen/manajer tidak
menjalankan  tugasnya  dengan  baik sebagaimana  mestinya  (Widarjo  dan
Setiawan, 2009). Yolando dan Firmansyah (2019) menyatakan
bahwa  suatu  sektor  usaha  yang mengalami  kesulitan    keuangandi
Indonesia baiknya diukurtinggi rendahnya  dengan  model Altman  Z-
Score yang  telah  dimodifikasi  oleh Graham et al. (1998).
Semakin
baik profitabilitas perusahaan,  semakin  terjamin  juga perusahaan  tersebut  dan  jauh  dari financial  distress. Selain  itu,  secara umum  perusahaan  besar  memiliki kekuatan fundamental lebih baik dari pada perusahaan kecil sehingga tidak rentan  terhadap  adanya  guncangan keuangan dan terhindar dari financial distress (Wardhani,  2014).  Saat perusahaan menghasilkan profit tinggi, manajer pengelola perusahaan cenderung memaksimalisasi laba untuk menciptakan kinerja perusahaan yang baik dengan memaksimumkan bonus manajer sehingga  dapat  meningkatkan  nilai perusahaan dan mendapatkan kepercayaan  dari  investor.  Semakin besar  ukuran  perusahaan,  maka semakin kecil pengelolaan laba yang dilakukan  manajemen  karena  harus lebih  transparan  dalam  melakukan kegiatan  operasionalnya.  Dengan adanya  pengaruh  secara  langsung antar variabel
tersebut mengindikasikan bahwa kondisi financial distress mampu memainkan peran  sebagai  pemediasi  pengaruh profitabilitas  dan  ukuran  perusahaan terhadap  manajemen  laba,  serta financial distress mampu

## Financial Distress Sebagai Determinan, Pemediasi Dan Pemoderasi Dari Praktik Manajemen Laba
memperkuat  interaksi  profitabilitas dan  ukuran  perusahaan  terhadap praktik  manajemen  laba.  Penelitian ini  mendapatkan  hipotesis  sebagai berikut:
H 1 : Financial  distress berpengaruh positif terhadap praktik
manajemen laba. H 2 : Profitabilitas berpengaruhterhadap kondisi
financial distress.
H 3 : Ukuran
perusahaan berpengaruh  terhadap  kondisi
financial distress. H 4 : Profitabilitas
berpengaruh
positif  terhadap  manajemen laba. H 5 : Ukuran
perusahaan berpengaruh  negatif  terhadap manajemen laba.
H 6 : Financial distress mampu memediasi pengaruh profitabilitas  terhadap  praktik manajemen laba.
H 7 : Financial distress mampu memediasi  pengaruh  ukuran perusahaan  terhadap  praktik manajemen laba.
H 8 : Financial distress akan memperkuat  interaksi  positif profitabilitas  terhadap  praktik manajemen laba.
H 9 : Financial distress akan memperkuat  interaksi  negatif ukuran  perusahaan  terhadap praktik manajemen laba.

## METODOLOGI PENELITIAN

## Objek Penelitian
Objek  dalam  penelitian  ini  adalah perusahaan  yang  bergerak  di  sektor properti  dan real  estate yang terdaftar  pada  Bursa  Efek  Indonesia (BEI)  dan  telah  mempublikasikan laporan keuangan tahunannya selama
periode  2018-2020.  Data  diperoleh dari website resmi www.idx.co.id.

## Variabel Penelitian
1.  Variabel  Dependen/Endogen:

## DACC
Model modified Jones yang dikembangkan oleh P. M. Dechow et al. (1995) dengan metode Discretionary Accruals (DACC)
adalah  pengukuran  manajemen  laba yang  digunakan  pada  penelitian  ini.
Berikut  tahapan  model  P.  M.
Dechow et al. (1995):
Tahap 1: mencari Total Accruals (TAC).
Keterangan:
NIit = laba bersih tahun t
CFOit  = kas operasi tahun t
Tahap 2: mengestimasi TAC dengan SPSS untuk mendapatkan koefisien regresi.
Keterangan:
TAit  = total akrual tahun t ∆REVit= selisih antara penjualan tahun t dan t-1
PPEit  = total aset tetap tahun t Ait-1  = total aset tahun t-1
ɛ = indikator discretionary accruals
Tahap 3: menghitung Non-discretionary Accruals (NDA).
Keterangan:
∆REVit = selisih antara penjualan tahun t dan t-1 ∆RECit = selisih antara total piutang tahun t dan t-1
PPEit  = total aset tetap tahun t Ait-1  = total aset tahun t-1
Tahap  4:  menghitung Discretionary  Accruals (DAC)  sebagai  ukuran  dari manajemen laba.
Keterangan:
TAit  = total akrual tahun t
NDAit = non-discretionary accruals tahun t
Ait-1  = total aset tahun t-1
2.  Variabel  Independen/Eksogen, Pemediasi, dan Pemoderasi:

## FINTRESS
Altman Z-Score yang dimodifikasi  oleh  Graham et  al. (1998)akan digunakan pada penelitian  ini    dengan  tingkat
prediksilebih dari 60% (Nugroho dan
Firmansyah,  2017).  Semakin  rendah tingkat financial  distress perusahaan yang  ditunjukkan  dengan  Nilai  Z maka  perlu  ditransformasidengan dikalikan -1 (Nugroho dan Firmansyah,  2017).  Rumus modified Altman Z-Score sebagai berikut:
Keterangan:
EBITit= laba bersih sebelum pajak tahun t
REVit  = penjualan tahun t
REit   = retained earnings tahun t
WCit  = working  capital tahun t  merupakan  selisih  aset  lancar  dan  utang  lancar tahun t
Ait = total aset tahun t.
3. Variabel Kontrol Profitabilitas (PROFIT) Menurut Sartono (2001), kemampuan perusahaan
dalam
memperoleh laba pada periode
tertentu  dapat  diukur  dengan  salah satu  rasio  keuangan return  on  asset . Berikut  rumus  untuk  menilai return on asset :
Keterangan:
NIit
= laba bersih tahun t PROFITit = profitabilitas tahun t
Ait = total aset tahun t

## Ukuran Perusahaan (SIZE)
Menurut  Tarigan  (2011),  bentuk logaritma  natural  (Ln)  dari  jumlah
total  aset  adalah  ukuran  suatu perusahaan.  Rumus  yang  digunakan seperti  berikut  ini  (Chen et  al. , 2005):
Keterangan:
SIZEit = ukuran perusahaan tahun t
Ln = logaritma natural
Ait = total aset tahun t

## Teknik Pengambilan Sampel
Pada  umumnya  dalam  pengambilan sampel ada beberapa cara untuk
mengambil  sampel,  penulis  dalam melakukan teknik pengambilan
sampel dengan menggunakan metode purposive  sampling dengan  kriteria tertentu.
Tabel 1. Hasil Pemilihan Sampel No Kriteria Jumlah 1 Perusahaan properti dan real estate yang terdaftar di BEI per10 Desember 2021 65
2 Perusahaan properti dan real estate yang delisting pada periode 2018-2020
(8)
3 Perusahaan properti dan real estate yang menerbitkan laporan keuangan dalam mata uang asing pada periode 2018-2020 (6) 4 Perusahaan properti dan real estate dengan data tidak lengkap terkait variabel penelitian periode 2018-2020 (9) 5 Total perusahaan properti dan real estate yang dapat dijadikan sampel penelitian 42 6  Periode penelitian 3 Jumlah sampel 126 Sumber: diolah peneliti

## Financial Distress Sebagai Determinan, Pemediasi Dan Pemoderasi Dari Praktik Manajemen Laba
Teknik Analisis Data 1. Perancangan Model Pengukuran (Outer Model) Model hubungan antara
indikator  dengan  variabel  disebut
outer  model atau  model  pengukuran (Hair et al. , 2011).
2.  Perancangan  Model  Struktural (Inner Model)
Model struktural adalah model  hubungan  kelima  variabel laten endogen (dependen/ pemediasi) dan eksogen (independen/ pemoderasi/ kontrol). 3. Pengkonstruksian Diagram

## Jalur
Outer model dan inner model digabung  menjadi  satu  diagram dalam  pengkonstruksian  diagram jaluryang dinamakan full model path diagram .  Diagram  jalur  ini  mengacu pada kerangka pemikiran yang digambarkan menjadi:
Gambar 1. Diagram Jalur
Keterangan:
Empat  lingkaran  biru  adalah  semua variabel  laten  eksogen  maupun endogen yang telah terhubung melalui  aplikasi  SmartPLS  3.2.9.
Dua lingkaran hijau dengan tanda (+) adalah
variabel pemoderasi
FINTRESS  yang  telah  terhubung dengan  jalur  PROFIT  terhadap DACC  dan  SIZE  terhadap  DACC pada Moderating  Effect 1  dan  2 menjadi  FINTRESS*PROFIT  dan FINTRESS*SIZE.

## 4.  Pengonversian  Diagram  Jalur ke dalam Sistem Persamaan
Model  persamaan  struktural  atau inner model adalah bentuk formulasi diagram  jalur . Kemudian,  model struktural  akan  diuraikan  ke  dalam model  persamaan  structural  dari setiap  variabel  laten  (Din et  al. ,
2017),  menghasilkan:  (1) outer model variabel  laten  DACC;  (2) outer  model variabel  laten  PROFIT;
(3) outer  model variabel  laten  SIZE;
(4) outer  model variabel  laten FINTRESS. Bentuk model persamaannya adalah sebagai berikut:
Inner Model 1: Tanpa Moderasi DACC  =  β 1 FINTRESS  +  β 2 PROFIT + β 3 SIZE + γ 1 PROFIT + γ 2 SIZE + ξ
Inner Model 2: Dengan Moderasi DACC  =  β 1 FINTRESS  +  β 2 PROFIT  +  β 3 SIZE  +  β 4 FINTRESS*PROFIT + β 5 FINTRESS*SIZE  +  γ 1 PROFIT  + γ 2 SIZE + ξ
Sementara  itu,  blok  dengan
indikator formatif akan
menghasilkan bentuk persamaan outermodel yang dapat ditulis sebagai berikut:
ξ = Π ξ x + δ ξ η = Π η y + δ η

## 5. Estimasi Model
Hair  Jr et  al. (2017)  menjelaskan bahwa resampling
dengan
bootstrapping merupakan dasar dalam  menghitungestimasi  model pengukuran  maupun  struktural  pada metode SEMPLS.
6. Uji Kecocokan Model (Goodness of Fit)
2  Prosedur  uji  pada  tahap  ini,  yaitu:
(1) Uji Kecocokan Model Pengukuran  ( Outer  Model ).  Hair et al. (2011)  menerangkan  bahwa bentuk  formatif  model  pengukuran dapat  dievaluasi  dengan  cara:  Uji validitas masing-masing variabel dengan Outer  Loadings >  0,7.  Nilai AVE  setiap  variabel  harus  >  0,5. Korelasi  indikator  terhadap  variabel yang  dituju  harus  paling  besar  nilai Fornell Larcker dan Cross Loadings- nya.Multikolinieritas  yang  dimiliki setiap  indikator  harus  kurang  dari  5 berupa  nilai Variance  Inflation Factor (VIF).  (2)  Uji  Kecocokan Model  Struktural  ( Inner  Model ) dengan cara: nilai R-Square menandakan besarnya variabel dependen  dipengaruhi  oleh  variabel independen. Path  coefficients adalah
koefisien regresi untuk mengetahuipengaruh positif atau
negatif antarvariabel. P-Values
menandakan  signifikansi one-tailed dalam  penelitian  ini  berpengaruh apabila  <  0,05. Indirect  Effects
adalah  koefisien  dari  pengaruh  tidak langsung  antarvariabel.Kemampuan prediksi variabel independen terhadap variabel dependen ditunjukkan dengan nilai Q- Predictive Relevance. Tabel 2. Standar Evaluasi Model Struktural Keterangan Nilai Kategori R-Square > 0,67 Kuat > 0,33 - 0,66 Moderat > 0,19 - 0,32 Lemah < 0,19 Sangat lemah Q-Predictive Relevance > 0 Model prediktif < 0 Model kurang prediktif
Sumber: Chin (1998)

## HASIL DAN PEMBAHASAN
Analisis Deskriptif
Tabel 3. Statistik Deskriptif Variable Mean Std. Dev. Min. Max. FINTRESS 0,783 0.653 -1.249 2.809 DACC -0.123 1.697 -19.073 0.701 SIZE 29.099 1.444 25.681 31.740 PROFIT 0.010 0.068 -0.375 0.259 Sumber: Output SEMPLS Tabel    di  atas  menjelaskan  nilai mean FINTRESS  adalah  0,783 kurang dari 1,1 menandakan financial  distress sedang  dialami
oleh  perusahaan  properti  dan real estate di  Indonesia  selama  tahun 2018-2020 ini (Ningsih dan Permatasari, 2018). Perusahaan
semakin  dekat  dengan  kebangkrutan ditandai dengan nilai Z yang semakin rendah  (Fifriani  dan  Santosa,  2019). Nilai  deviasi  yang  paling  tinggi adalah  variabel  DACC,  yaitu  170%.
Hal ini berarti manajemen
labaperusahaan  properti  dan real estate memiliki  simpangan  baku terbesar
mengenaipenerapan
manajemen  laba  perusahaan.  Di  sisi lain, profit perusahaan sektor properti  menurun,  hanya  26%  dari
total asetnya selama 3 tahun belakanganyang  ditunjukkan  pada PROFIT  maksimum.  Demikian  juga terbuktipadarata-rata  DACC  yang menunjukkan  angka  negatif  12,3%, rata-rata  praktik  manajemen  laba dilakukan  dengan  minimalisasi  laba oleh manajer.

## Hasil Penelitian
1. Uji Kecocokan Model Pengukuran (Outer Model) Tabel 4. Outer Model Test
Indikator Outer Loadings Kesimpulan VIF Kesimpulan Model 1: DACC 1.000 Penting dan Valid 1.000 Tidak saling berkorelasi FINTRESS 1.000 Penting dan Valid 1.000 Tidak saling berkorelasi PROFIT 1.000 Penting dan Valid 1.000 Tidak saling berkorelasi SIZE 1.000 Penting dan Valid 1.000 Tidak saling berkorelasi Model 2: DACC 1.000 Penting dan Valid 1.000 Tidak saling berkorelasi FINTRESS 1.000 Penting dan Valid 1.000 Tidak saling berkorelasi PROFIT 1.000 Penting dan Valid 1.000 Tidak saling berkorelasi SIZE 1.000 Penting dan Valid 1.000 Tidak saling berkorelasi FINTRESS*PROFIT 1.886 Penting dan Valid 1.000 Tidak saling berkorelasi FINTRESS*SIZE 1.158 Penting dan Valid 1.000 Tidak saling berkorelasi
Sumber: Output SEMPLS
Tabel  di  atas  menunjukkannilai validitas (outer  loadings) lebih  besar dari  0,7  terkait  seluruh  indikator yang  membentuk  masing-masing variabel. Oleh karena itu,dapat diambil kesimpulan seluruh indikator
yang  digunakanpada  masing-masing model  pengukuran  setiap  variabel tidak boleh dieliminasi karena absolutely importance / valid . Mengacu  pada  tabel  tersebut  pula, dapat  diketahui  indikator  satu  sama

## Financial Distress Sebagai Determinan, Pemediasi Dan Pemoderasi Dari Praktik Manajemen Laba
lain  tidak  saling  berkorelasikarena nilai VIF dari setiap indikator adalah di bawah 5 .

## 2. Uji Kecocokan Model Struktural (Inner Model)
Tabel 5. Inner Model Test Keterangan R- Square Kesimpulan Q-Predictive Relevance Kesimpulan Model 1: Sub struktur DACC 0.184 Sangat Lemah 0.126 Prediktif Sub struktur FINTRESS 0.512 Moderat 0.491 Prediktif Model 2: Sub struktur DACC 0.542 Moderat -0.101 Tidak Prediktif Sub struktur FINTRESS 0.512 Moderat 0.491 Prediktif Sumber: Output SEMPLS
Berdasarkan  pengujian inner  model test di  atas,  terbukti  bahwa  variabel independen model 1 dan 2 berpengaruh  secara  moderat  (di antara 0,33-0,66) dan mampu
memprediksi  dengan  baik nilai
FINTRESS.  Namun,  pada  model  1 nilai R-Square sebesar 18,4% sehingga  masih  terdapat  81,6% variabel independen di luar model ini yang mampu mempengaruhi variabel DACC.  Selain  itu  pada  model  2,
determinan DACC meskipun mempengaruhi secara moderat,
namun  kurang  prediktif.  Hal  ini terbukti  dengan  nilai Q-Predictive relevance kurang  dari  nol  yang
artinya  kurang  prediktif  menilai variabel
DACC. Sedangkan determinan FINTRESS
selalu mampu  memprediksi  nilai  variabel dependen FINTRESS dengan baik.

## 3. Pengujian Hipotesis
Uji  t-parsial  di  bawah  menunjukkan adanya  2  model  struktural  pada penelitian  ini.  Pertama,  model  1 bertujuan  untuk  menguji  pengaruh langsung  maupun  tidak  langsung antara variabel dependen dan independen. Dalam hal ini
FINTRESS  terhadap  DACC  dan FINTRESS sebagai pemediasi. Kedua,  model  ini  bertujuanuntuk menguji  adanya  perubahan  model  1
akibat  suntikan  pengaruh  moderasi FINTRESS terhadap interaksi karakteristik  perusahaan  PROFIT dan  SIZE  pada  DACC  (manajemen laba). Tabel 6. Hasil Uji t-Parsial Variabel Model 1 - Tanpa Moderasi Prediksi  Koefisien  T-Stat  Prob  Sig-1 FINTRESS >> DACC - -0.024 0.214  0.415 PROFIT >> FINTRESS 0.700 12.860  0.000 * SIZE >> FINTRESS 0.062 0.800  0.212 PROFIT >> DACC 0.405 2.721  0.003 * SIZE >> DACC 0.118 0.770  0.221 PROFIT >> FINTRESS>> DACC - -0.017 0.206  0.418 SIZE >> FINTRESS >> DACC - -0.002 0.130  0.448 Model 2 - Dengan Moderasi Prediksi  Koefisien  T-Stat  Prob  Sig-1 FINTRESS >> DACC - -0.140 1.253  0.105 PROFIT >> FINTRESS 0.700 12.774  0.000 * SIZE >> FINTRESS 0.062 0.820  0.206 PROFIT >> DACC 0.340 1.433  0.076 SIZE >> DACC 0.069 0.528  0.299 PROFIT >> FINTRESS >> DACC - -0.098 1.192  0.117 SIZE >> FINTRESS >> DACC - -0.009 0.565  0.286 FINTRESS*PROFIT >> DACC - -0.197 1.426  0.077 FINTRESS*SIZE >> DACC - -0.322 2.289  0.011 * Variabel Hipotesis Kesimpulan FINTRESS >> DACC H1 Ditolak PROFIT >> FINTRESS H2 Diterima SIZE >> FINTRESS H3 Ditolak
PROFIT >> DACC H4 Diterima SIZE >> DACC H5 Ditolak PROFIT >> FINTRESS >>DACC H6 Ditolak SIZE >>FINTRESS >>DACC H7 Ditolak FINTRESS*PROFIT >>DACC H8 Ditolak FINTRESS*SIZE >>DACC H9 Diterima Sumber: Output SEMPLS 4.  Model Struktural dan Pengukuran Pengkonstruksian model 1 dan model  2  menjadi  diagram  jalur lengkap dengan koefisien regresi dan P-values dari masing-masing variabel yang terdapat pada penelitian ini terangkum pada Gambar 2.
Gambar 2. Diagram Jalur dengan Koefisien Regresi dan nilai P-Values
Pembahasan
1. Financial Distress sebagai Determinan dari Praktik Manajemen Laba Berdasarkan  Tabel  6  (Model  1), koefisien  regresi  FINTRESS  adalah negatif 0,024, artinya setiap penurunan  nilai Z-score ,  maka  akan meningkatkan  praktik  manajemen
laba.  Namun,  variabel  ini  memiliki P-Values sebesar  0,415  lebih  besar dari 0,05 yang berarti tidak signifikan.  Hasil  pengujian  tersebut menandakan financial  distress tidak cukup  bukti  meningkatkan  praktik manajemen laba,
sehingga H 1 ditolak .  Hasil  hipotesis  yang ditolak  dapat  diartikan  kesulitan keuangan  perusahaan  tidak  selalu akan memicu dilakukannya manajemen laba untuk mengatasi hal tersebut  karena  tindakan  manajemen laba justru malah semakin merugikan perusahaan  dalam  jangka  panjang menurut perusahaan yang mengalami kesulitan keuangan, sehinggamelaporkan laba yang
sesungguhnya  adalah  pilihan  terbaik sebagai tanda baik kepada pihak luar perusahaan yang akan dapat mengurangi terjadinya asimetri
informasi.
2. Profitabilitas berpengaruh terhadap Financial Distress Berdasarkan  Tabel  6  (Model  1), koefisien  regresi  PROFIT  adalah 0,700  dengan P-Values 0,000  di bawah  0,05,  artinya  profitabilitas berpengaruh  positif  dan  signifikan terhadap financial  distress. Hal  ini berarti setiap profitabilitas meningkat
diikuti  dengan  nilai  Z- Score yang akan  meningkat  dan  jauh  dari kebangkrutan,  sehingga H 2 diterima . Dengan diukur oleh variabel dependennya Z-Score, tingkat kebangkrutan  perusahaan  diketahui semakin jauh ketika suatu perusahaan  mampu  mengefisienkan laba  perusahaannya  dengan  baik. Perusahaan yang mampu memelihara profitabilitasnya  tetap  stabil  atau naikmenandakan  perusahaan  yang sehat. Profitabilitas berpengaruh secara  nyata  terhadap financial distress ditandai  dengan  adanya pengaruh yang signifikan.
3. Ukuran Perusahaan berpengaruh  terhadap  Financial Distress Hasil uji hipotesis Tabel 6 menandakan ukuran perusahaan tidak berpengaruh signifikan terhadap financial  distress .  Terbukti dari  nilai  koefisien  regresi  sebesar 0,062  dan  nilai  signifikansi  di  atas 0,05,  yaitu  0,212.  Dapat  diambil kesimpulan  bahwa  tinggi  rendahnya ukuran  perusahaan  tidak  membuat perusahaan  lebih  terhindar  dari kesulitan  keuangan,  sehingga H 3 ditolak .  Baik  perusahaan  besar

## Financial Distress Sebagai Determinan, Pemediasi Dan Pemoderasi Dari Praktik Manajemen Laba
ataupun  kecil  dapat  mengalami financial distress .
4. Profitabilitas berpengaruh Positif terhadap Praktik Manajemen Laba Hasil penelitian ini berhasil
membuktikan H 4 berpengaruh positif  dan  signifikan  yang  berarti manajer/agen  perusahaan  cenderung akan  melakukan  manajemen  laba dengan cara meminimalisasi maupun maksimalisasi  laba.  Saat  perusahaan memiliki  profit  tinggi,  manajemen perusahaan  cenderung  melakukan maksimalisasi laba untuk menciptakan kinerja perusahaan yang  baik  dengan  memaksimumkan bonus manajer sehingga dapat meningkatkan  nilai  perusahaan  dan mendapatkan kepercayaan dari investor.  Hasil  penelitian  ini  sejalan dengan agency  theory di  mana
manajemen perusahaanmelakukan
manipulasi laporan keuangan sehingga  merugikan  pihak  investor karena manajer/agen hanya mementingkan kepentingan diri sendiri.
5.  Ukuran
Perusahaan berpengaruh Negatif terhadap
Praktik Manajemen Laba
Nilai koefisien regresi ukuran perusahaan  adalah  0,118  dengan P- Values 0,221  yang  menunjukkan H 5 ditolak .  Ukuran  perusahaan  tidak berpengaruh signifikan terhadap praktik  manajemen  laba.  Penyebab praktik manajemen laba tidak dipengaruhi  oleh  ukuran  perusahaan adalah  adanya  pengawasan  yang ketat  olehbaik  analis,  pemerintah, serta  investor  yang  juga  berperan menjalankan  perusahaan  sehingga manajer  merasa  terlalu  berisiko apabila dilakukan praktik manajemen laba.  Analis,  pemerintah,  maupun investor  besar  kemungkinan  akan mengetahuinya  akibat  pengawasan yang  ketat  yang  akan  menghambat manajer melakukan praktik manajemen  laba.  Hal  tersebut  akan merusak citra dan kredibilitas manajer perusahaan. Dapat disimpulkan,  besar atau  kecil ukuran perusahaan tidak mempengaruhi tingkat manajemen laba.
6. Financial distress sebagai Pemediasi  Pengaruh  Karakteristik
Perusahaan terhadap Praktik

## Manajemen Laba
Hasil  penelitian  berdasarkan  Tabel  6 adalah  kondisi financial  distress tidak  dapat  memediasi  pengaruh
profitabilitas  dan  ukuran  perusahaan terhadap  praktik  manajemen  laba,
sehingga H 6 dan H 7 ditolak .
Terbukti  pada  model  1  bahwa  nilai P-values dari PROFIT >> FINTRESS  >>  DACC  adalah  0,418
(tidak  signifikan).  Nilai  koefisien regresi dari  pengaruh  langsung PROFIT terhadap DACC lebih besar dari  nilai  koefisien  tidak  langsung PROFIT  terhadap  DACC  melalui FINTRESS.  Hal  yang  menyebabkan financial  distress tidak  memediasi pengaruh profitabilitas terhadap praktik  manajemen  laba  adalah karena  profitabilitas  yang  rendah tidak hanya mampu membawa perusahaan  lebih  dekat  pada  jurang kebangkrutan melainkan juga mampu  membuat  manajer  terpaksa untuk  meminimalisasi  laba  (Kapoor dan  Goel,  2017).  Dengan  ada  atau tidaknya financial
distress ,
profitabilitas akan berpengaruh secara positif terhadap praktik manajemen  laba,  sehingga financial distress tidak  berlaku  signifikan.
Selain  itu,  berdasarkan  Tabel 6 (Model 1) nilai P- Values SIZE>>FINTRESS>>DACC  sebesar
0,448  berarti  tidak  signifikan.  Nilai koefisien  dari  pengaruh  langsung
SIZE  terhadap  DACC  lebih  besar dari  pengaruh  tidak  langsung  SIZE terhadap  DACC  melalui  FINTRESS (Model  1).  Hal  ini  menunjukkan bahwa  pengaruh  ukuran  perusahaan sektor  properti  dan real  estate di Indonesia terhadap praktik manajemen laba tidak dapat dimediasi  oleh financial  distress . Ukuran  perusahaan  besar  maupun kecil tidak dapat berpengaruh signifikan terhadap praktik
manajemen  laba,  baik  dengan  atau tanpa dimediasi oleh financial distress .Mengacu  pada  hasil  uji Hipotesis  6  dan  Hipotesis  7  Tabel  6 (Model  1), financial  distress tidak mampu  memediasi  pengaruh  dari karakteristik perusahaan profitabilitas  dan  ukuran  perusahaan terhadap  praktik  manajemen  laba. Hasil ini menjelaskan bahwa keadaan  kesulitan  keuangan  tidak mengubah pengaruh langsung karakteristik  perusahaan  terhadap praktik manajemen laba oleh manajer .
7. Financial Distress sebagai
Pemoderasi Interaksi Karakteristik Perusahaan terhadap Praktik Manajemen Laba

## Financial Distress Sebagai Determinan, Pemediasi Dan Pemoderasi Dari Praktik Manajemen Laba
Hasil  penelitian  berdasarkan  Tabel  6 menunjukkan  bahwapenelitian  ini yang berarti financial distress memperkuat  interaksi  negatif  ukuran perusahaan terhadap praktik manajemen  laba.  Oleh  karena  itu, financial  distress mampu  berperan selaku  moderator  yang  memperkuat interaksi  negatif  antara  SIZE  dengan DACC.  Dengan  adanya  FINTRESS sebagai  suntikan  interaksi,  ukuran perusahaan dapat mempengaruhi secara  langsung  praktik  manajemen laba secara negatif signifikan dengan nilai koefisien sebesar -0,322.
Maksudnya, FINTRESS dapat menjadi  variabel  pemoderasi  murni yang  berpengaruh  terhadap  interaksi SIZE dengan DACC. Sehingga dapat diambil  kesimpulan  bahwa  saat perusahaan mengalami kesulitan
keuangan, perusahaan besar akancenderung  menahan  diri  untuk melakukan  praktik  manajemen  laba. Sedangkan,  saat  perusahaan  dalam posisi  finansial  yang  baik,  manajer perusahaan  tersebut  akan  memiliki hasrat oportunistik
yang membuatnya  semakin  gencar  dalam mempraktikkan manajemen laba
(Muhammadinah,  2016;  Sewell  Jr, 1992).Akan  tetapi, H 8 tidak  berhasil dibuktikan  pada  penelitian  ini  yang berarti  bahwa  kesulitan  keuangan tidak  memperkuat  interaksi  positif profitabilitas terhadap praktik manajemen laba. Perihal ini disinyalir  akibat  terdapat  beberapa perbedaan  ukuran  sampel  sesuai kriteria  yang  semakin  berkembang dibanding  dengan  sampel  pada penelitian sebelumnya. Adapun deviasi FINTRESS yang cukup besar diduga mampu menyebabkan
munculnya  bias  terkait  penerapan prosedur SEMPLS
sehingga menciptakan P-Values yang  tidak signifikan.Selain  itu,  rata-rata  nilai profitabilitas perusahaan properti dan real  estate sangatlah  rendah,  yaitu 1% dari total  asetnya dengan deviasi yang juga cukup rendah, yaitu 6,8%. Dalam  kondisi  profitabilitas  dan deviasi  yang  cukup  rendah  ini, perusahaan  properti  dan real  estate tentu  tidak  akan  mengambil  resiko yang  besar  dengan  terjun  ke  dalam praktik manajemen laba,
terutamapada  masa  sulit  pandemi 2020 ini .

## SIMPULAN
Penelitian  ini  berhasil  membuktikan terjadinya teori agensi pada perusahaan  properti  dan real  estate di  Indonesia  selama  periode  2018- 2020.  Secara  langsung,  profitabilitas berpengaruh terhadap financial distress dan praktik manajemen laba,
sedangkan  ukuran  perusahaan  tidak berpengaruh signifikan terhadap financial distress dan praktik manajemen  laba.  Terbukti  bahwa financial  distress tidak  berpengaruh terhadap praktik manajemen laba dan financial  distress juga  tidak  mampu memediasi  interaksi  profitabilitas terhadap  praktik  manajemen  laba. Selain  itu, financial  distress tidak mampu  menjadi  moderator  interaksi positif  profitabilitas  terhadap  praktik manajemen laba, tetapi dapat berperan memoderasi interaksi
negatif  ukuran  perusahaan  terhadap praktik  manajemen  laba.    Saran untuk  penelitian  selanjutnya  adalah menggunakan  sampel  dengan  sektor perusahaan berbeda/lebih luas sehingga  ukuran  sampel  lebih  besar agar  menghasilkan output yang signifikan,  serta  dianalisis  dengan metode regresi data panel. Sebaiknya,  investor  mengawasi  para manajer  perusahaan  dengan  lebih ketat  terutama  ketika  mengalami kondisi financial  distress. Para manajer  juga  harus  mempertahankan profitabilitas  perusahaan  agar  tetap stabil dan jauh dari jurang kebangkrutan,  serta  pihak  otoritas pajak  juga  perlu  waspada  akan kemungkinan  dilakukannya  praktik manajemen laba oleh perusahaan.

## DAFTAR PUSTAKA
Abogun,  S.,  Adigbole,  E.  A.,  & Olorede,  T.  E.  (2021).  Income smoothing  and  firm  value  in  a regulated market: the moderating  effect  of  market risk. Asian Journal of Accounting Research . Apriwenni, P. (2021). Pengaruh Free
Cash  Flow,  Financial  Distress, dan Investment Opportunity Set Terhadap  Manajemen  Laba.
Jurnal  Akuntansi  Bisnis , 14 (1), 21–37.
Cadzow,  J.,  &  Messier,  D.  (2017). Fort Yukon, Alaska DOE Implementation Grant Gwich’in Solar  and  Energy  Efficiency  in the Arctic Final Report . Gwichyaa Zhee Gwich’in Tribal
Government,  Fort  Yukon,  AK
(United States).
Chairunesia,  W.,  Sutra,  P.  R.,  &
Wahyudi, S. M. (2018).
Pengaruh good corporate governance dan financial distress  terhadap  manajemen laba  pada  perusahaan  indonesia yang masuk dalam asean

## Financial Distress Sebagai Determinan, Pemediasi Dan Pemoderasi Dari Praktik Manajemen Laba
corporate governance scorecard. Profita , 11 (2), 232–250.
Chen,  K.  Y.,  Lin,  K.,  &  Zhou,  J. (2005). Audit quality and earnings management for Taiwan  IPO  firms. Managerial
Auditing Journal .
Chin, W. W. (1998). The partial least squares  approach  to  structural equation modeling. Modern Methods for Business Research , 295 (2), 295–336.
Dechow,  P.,  Ge,  W.,  &  Schrand,  C. (2010).  Understanding  earnings quality: A review of the proxies,
their  determinants  and  their consequences. Journal of Accounting and Economics , 50 (2–3), 344–401.
Dechow,  P.  M.,  Sloan,  R.  G.,  & Sweeney, A. P. (1995). Detecting earnings management. Accounting Review , 193–225. Dewi, N. L. P. A., Endiana, I. D. M.,
&  Arizona,  I.  P.  E.  (2019). Pengaruh Rasio Likuiditas, Rasio  Leverage  Dan  Rasio Profitabilitas Terhadap Financial Distress Pada Perusahaan Manufaktur. Kumpulan Hasil Riset Mahasiswa Akuntansi (KHARISMA) , 1 (1), 322–333.
Din,  M.,  Ghozali,  I.,  &  Achmad,  T. (2017). The  follow  up  of auditing  results,  accountability of financial  reporting  and mediating  effect  of  financial loss  rate:  an  empirical  study  in Indonesian local governments .
Djakman,  C.  D.  (2003).  Manajemen Laba  dan  Pengaruh  Kebijakan Multi Papan Bursa Efek Jakarta.
Makalah  Disampaikan  Dalam Simposium  Nasional  Akuntansi VI Di Surabaya , 16–17.
Ennis, H. M., & Malek, H. S. (2005). Bank risk of failure and the too-
big-to-fail policy. FRB Richmond  Economic  Quarterly ,
91 (2), 21–44.
Fifriani, R., & Santosa, P. W. (2019).
Application of Altman Modified Z-Score  to  Predict  Financial
Distress in the  Indonesian
Telecommunications  Industry.
JEBA  (Journal  of  Economics and Business Aseanomics) , 4 (1). Graham,  J.  R.,  Lemmon,  M.  L.,  & Schallheim,  J.  S.  (1998).  Debt, leases, taxes, and the endogeneity  of  corporate  tax status. The  Journal  of  Finance ,
53 (1), 131–162.
Hair, J. F., Ringle, C. M., & Sarstedt,
M.  (2011).  PLSSEM:  Indeed  a
Silver Bullet Journal of Marketing  Theory  and  Practice, 19  (2)  pages  139-152,  doi: 10.2753. MTP1069- 6679190202 . Hair Jr, J. F., Sarstedt, M., Ringle, C.
M.,  &  Gudergan,  S.  P.  (2017).
Advanced issues in partial least squares structural equation modeling . saGe publications.
Harahap,  L.  W.  (2017).  Pengaruh Mekanisme Corporate Governance  dan  Firm  Size Terhadap Kondisi Financial Distress Pada Perusahaan Property  and  Real  Estate  yang Terdaftar  di  BEI  Tahun  2010-
2014. Jurnal  Riset  Akuntansi Dan Bisnis , 17 (2).
Jaggi, B., & Lee, P. (2002). Earnings management  response  to  debt
covenant  violations  and  debt restructuring. Journal of Accounting, Auditing & Finance , 17 (4), 295–324.
Jensen,  M.  C.,  &  Meckling,  W.  H. (1976).  Theory  of  the  firm: Managerial  behavior,  agency costs  and  ownership  structure. Journal of Financial Economics , 3 (4), 305–360.
Kapoor,  N.,  &  Goel,  S.  (2017). Board characteristics, firm profitability and earnings management:  evidence  from
India. Australian  Accounting Review , 27 (2), 180–194.
Li,  Y.,  Li,  X.,  Xiang,  E.,  & Djajadikerta,  H.  G.  (2020). Financial distress, internal control, and earnings management:  Evidence  from China. Journal of Contemporary  Accounting  & Economics , 16 (3), 100210.
MUHAMMADINAH, M. M. (2016). Pengaruh  Profitabilitas,  Resiko Keuangan,  Ukuran  Perusahaan,
Growth,  Struktur  Kepemilikan Manajerial dan Dividend Payout Ratio terhadap Manajemen Laba  pada  Perusahaan  Sektor Perbankan  yang  Terdaftar  di Bursa Efek Indonesia. I-
Finance:  A  Research  Journal on  Islamic  Finance , 2 (1),  35– 54.
Ningsih,  S.,  &  Permatasari,  F.  F.
(2018).  Analysis  Method  of
Altman  Z  Score  Modifications to  Predict  Financial  Distress  on The  Company  Go  Public  Sub Sector  of  The  Automotive  and
Components. International Journal of  Economics,  Business and Accounting Research (IJEBAR) , 2 (03).
Nugroho,  S.  A.,  &  Firmansyah,  A.
(2017). Pengaruh financial distress, real earnings management dan corporate governance terhadap tax aggressiveness. Journal of Applied Business Administration , 1 (2), 163–182.
Rahmawati,  R.,  Suparno,  Y.,  &
Qomariyah, N. (2007). Pengaruh  asimetri  informasi terhadap  praktik  manajemen laba pada perusahaan perbankan publik  yang  terdaftar  di  Bursa
Efek  Jakarta. The  Indonesian Journal of Accounting
Research , 10 (1).
Saleh,  N.  M.,  &  Ahmed,  K.  (2005).
Earnings management of
distressed  firms  during  debt renegotiation. Accounting  and Business  Research , 35 (1),  69–
86.
Sartono,  A.  (2001).  Manajemen keuangan  teori  dan  aplikasi. Yogyakarta: Bpfe , 2005–2009.
Sewell Jr, W. H. (1992). A theory of structure:  Duality,  agency,  and transformation.
American Journal  of  Sociology , 98 (1),  1–
29.
Sosiawan,  S.  Y.  (2012).  Pengaruh kompensasi,  leverage,  ukuran perusahaan, earnings power terhadap manajemen laba.
Jurnal  Riset  Akuntansi  Dan Keuangan , 8 (1), 79–89.
Tarigan,  T.  C.  (2011).  Pengaruh asimetri  informasi,  corporate governance dan ukuran perusahaan  terhadap  praktik manajemen  laba  (Studi  Pada
Perusahaan  Manufaktur  yang Terdaftar  di  BEI  2008-2010).
Universitas Pembangunan Nasional “Veteran .
Thim, C. K., Choong, Y. V., & Nee, C.  S.  (2011).  Factors  affecting financial  distress:  The  case  of
Malaysian  public  listed  firms. Corporate Ownership
and Control , 8 (4), 345–351.
Ulum,  I.,  Ghozali,  I.,  &  Chariri,  A.
(2008). Intellectual  capital  dan kinerja  keuangan  perusahaan; Suatu analisis dengan pendekatan Partial Least Squares (PLS) . Widarjo, W., & Setiawan, D. (2009). Pengaruh rasio keuangan terhadap kondisi financial
distress  perusahaan  otomotif. Jurnal  Bisnis  Dan  Akuntansi ,
11 (2), 107–119.
Yolando,  R.,  &  Firmansyah,  A.
(2019). Evaluasi kondisi financial distresspada perusahaan  sub  sektor  makanan dan  minuman  di  Indonesia.
Bisnis-Net Jurnal Ekonomi Dan Bisnis , 2 (2).