## PENGARUH INTELLECTUAL CAPITAL TERHADAP KINERJA KEUANGAN (STUDI EMPIRIS PADA SEKTOR TEKNOLOGI INFORMASI DAN JASA)
Erlina Sari Pohan* Tri Lestari Dadan Ramdhani
STIE Al-Khairiyah
Universitas Sultan Ageng Tirtayasa erlinasaripohan@gmail.com

## ABSTRACT
INFO ARTIKEL
This study aims to examine the effect of Intellectual Capital by  Value  Added  Intellectual  Coefficient  (VAICTM)  on  financial performance  using  market  valuation  (market  to  book  value), profitability ratio Return On Asset (ROA) and Earning Per Share (EPS)  and  productivity  ratio  Asset  Turnover  (ATO)  of  the Information  Tecnology  and  Services  sector  companies  in  BEI 2012-2016.  The  population  of  this  study  is  companies  of Information  Tecnology  and  Services  sector  listed  on  the  Stock Exchange  from  2012  to  2016.  The  data  processed  using  SPSS version  24.0.  The  results  of  this  study  indicate  that  intellectual capital proxied by Value Added Intellectual Coefficient (VAICTM) has  a  positive  and  significant  effect  on  financial  performance proxied  by  Market  to  Book  Value,  Return  On  Asset,  Asset Turnover and Earning Per Share.
Diterima: 11 Juli 2018
Direview: 18 Juli 2018 Disetujui: 17 September 2018 Terbit: 17 Desember 2018 Keywords: intellectual capital, financial performance, market to book value, return on asset, asset turnover, earning per share, information tecnology and services.

## PENDAHULUAN
Bermula dari tahun 1990-an perhatian terhadap praktek pengelolaan aset tidak berwujud telah terjadi peningkatan yang sangat dramatis (Harrison and Sullivan, 2000). Hal tersebut muncul karena ketatnya  persaingan  antar  perusahaan  sehingga  mendorong  perusahaan  untuk  mengubah  sistem dalam menjalankan suatu bisnis agar tetap bisa bertahan dan memenangkan persaingan. Persaingan antar  perusahaan  ini  tidak  hanya  terletak  pada  memenangkan  dalam  kepemilikan  asset  berwujud saja  tetapi  juga  bergantung  pada  pengelolaan  asset  tidak  berwujud  yang  dimilikinya.  Agar  dapat terus bertahan, perusahaan harus mengubah sistem bisnisnya dari berbasis tenaga kerja (labor-based business) menuju knowledge  based  business (bisnis  berbasis  pengetahuan),  sehingga  karakteristik utama  perusahaan  mengarah  pada  penerapan knowledge  management (Sawarjuwono  dan  Kadir, 2003).
Krisis keuangan Amerika pada tahun 2008 membawa dampak yang buruk bagi perekonomian Indonesia.  Hampir  semua  sektor  di  Bursa  Efek  Indonesia  terkena  imbas,  tidak  terkecuali  sektor
manufaktur dan jasa. Industri jasa yang  tumbuh  hingga  4,7  persen tahun 2015 melambat menjadi 2,1  persen  tahun  2016.    Beberapa  sub  sektornya  yang  tumbuh  5,1  persen  tahun  2015  berdampak pada  2016  menjadi  hanya  2,5  persen.  Berdasarkan  data  dan  analisis  mingguan  pasar  modal  tahun 2014-2016  diketahui  bahwa  harga  saham  perusahaan-perusahaan  jasa  cenderung  mengalami penurunan.  Hal    ini    diindikasikan    karena  berbagai  peristiwa  politik,  ekonomi  dan  kebijakan pemerintah.  Akan  tetapi  perusahaan  tersebut  berada  di  top  95%  dari  total  rata-rata  tahunan  nilai transaksi  saham  di  pasar  regular,  berada  di  top  90%  dari  rata-rata  tahunan  kapitalisasi  pasar, sehingga perusahaan jasa memiliki intellectual capital yang lebih tinggi dibanding perusahaan lain.
Pemilihan sektor manufaktur dan jasa sebagai objek ideal penelitian  ini  karena  (1)  tersaji data  laporan keuangan  (laporan posisi keuangan,  laba/rugi)  publikasi  yang dapat  diakses  setiap saat;  (2)  bisnis  sektor industry elektronik, tekhnologi informasi dan jasa  adalah “intellectually” intensif  (Puspitosari,    2016);    (3)  industri  manufaktur  dan  jasa  merupakan  salah  satu  industri berbasis  pengetahuan  yang  memanfaatkan  inovasi-inovasi  yang    diciptakannya    untuk  bersaing dalam memberikan nilai tersendiri atas produk  dan  jasa  yang  dihasilkan,  serta  lebih berpatokan pada    pendayagunaan    potensi  sumber    daya    karyawannya    daripada    aset    fisik  yang    dimiliki (Widiyaningrum,    2004).    (4)  Perusahaan    sektor    manufaktur    memiliki    modal  intelektual    yang dominan  dan  menjalankan aktivitas  operasional  dengan  modal  pengetahuan  yang  lebih  banyak dibandingkan  modal fisik (Ting dan Lean, 2009).
Selain  itu  jenis  perusahaan  manufaktur  dipilih  karena  perusahaan  sektor  manufaktur  lebih homogen  sehingga  pengukurannya  menjadi  lebih  objektif  (Ekowati  et  al,  2010).  Selain  itu perusahaan  manufaktur  adalah  perusahaan  yang  menjual  produknya  yang  dimulai  dengan  proses produksi  yang  tidak  terputus  mulai  dari  pembelian  bahan  baku,  proses  pengolahan  bahan  hingga menjadi  produk  yang  siap  di  jual.  Dimana  hal  ini  dilakukan  sendiri  oleh  perusahaan  tersebut sehingga  membutuhkan  seluruh  sumber  daya  yang  adauntuk  mendukung  kegiatan  produksi tersebut.
Fenomena Intellectual  Capital berkembang  setelah  munculnya  PSAK  No.  19  (revisi  2015) tentang  asset  tidak  berwujud,  walaupun  tidak  dinyatakan  secara  eksplisit  sebagai intellectual capital, namun intellectual  capital telah mendapat  perhatian. Dalam paragraph 09 disebutkan  aset tidak berwujud adalah aset non-moneter yang teridentifikasi tanpa wujud fisik serta dimiliki untuk digunakan  dalam  menghasilkan  atau  menyerahkan  barang  atau  jasa,  disewakan  kepada  pihak lainnya  atau  untuk  tujuan  administratif  dan  memiliki  manfaat  ekonomik  di  masa  depan.  Modal intelektual (IC) merupakan sumber keunggulan kompetitif, dan mesin yang kuat dari produksi yang mampu menambah nilai output dari perusahaan  berbasis pengetahuan. Kinerja Intellectual Capital yang  kuat  dapat  menyebabkan  maksimalisasi  kekayaan  pemangku  kepentingan  (Kamath,  2007; Goh, 2005; Usoff et al, 2002).
Keberhasilan perusahaan dalam pencapaian tujuan perusahaan dapat dilihat dengan mengukur kinerjanya. Pengukuran kinerja diperlukan sebagai informasi bagi pihak internal maupun eksternal untuk  mengambil  keputusan.  Modal  intelektual  mempengaruhi  kinerja  keuangan  perusahaan. Perusahaan  yang  memiliki  modal  manusia  dengan  kemampuan,  kompetensi  dan  komitmen  tinggi akan  meningkatkan  produktifitas  dan  efisiensi  yang  secara  umum  akan  meningkatkan  laba perusahaan.  Modal  structural  tercermin  dari  kemampuan  system,  struktur,  strategi  dan  budaya
perusahaan  dalam  menemukan  permintaan  pasar  dan  mencapai  tujuan  perusahaan.  (Nuryaman, 2015 dalam Indriyana, 2016).
Penelitian  Chen  et  al.,  (2005)  menggunakan  model  Pulic  (VAIC)  untuk  menguji  hubungan antara nilai pasar dan kinerja keuangan perusahaan publik di Taiwan. Dengan menggunakan kinerja keuangan  yang terdiri  atas return  on equity (ROE), return  on asset (ROA), growth  revenue (GR), dan employee  productivity (EP).  Hasil  penelitian  Chen  et  al.,  menunjukkan Intellectual  Capital berpengaruh positif terhadap nilai pasar dan kinerja keuangan perusahaan. Selain itu, penelitiannya juga  membuktikan  bahwa Intellectual  Capital dapat  menjadi  salah  satu  indikator  untuk memprediksi kinerja perusahaan di masa mendatang.
Di  Indonesia,  penelitian  tentang Intellectual  Capital diantaranya  telah  dilakukan  oleh  Elen (2012), meneliti peran indikator kekayaan intelektual terhadap kinerja perusahaan pada perusahaan manufaktur  yang  terdaftar  di  BEI,  yang  diukur  dengan  M/B,  ROA  dan  ATO  yang  ukuran perusahaannya sebagai variabel kontrol. Hasil pengujian hipotesis statistik menunjukkan bahwa IC memiliki pengaruh positif dan signifikan terhadap kinerja perusahaan.
Banyak peneliti yang meneliti hubungan antara modal intelektual dan kinerja keuangan antara lain,  Firer  dan  William  (2003)  melakukan  penelitian  mengenai  hubungan intellectual  capital terhadap  kinerja  perusahaan  pada  perusahaan  di  Afrika  selatan.  Penelitian  ini  menggunakan  tiga dasar  ukuran  kinerja  perusahaan  yaitu profitability (ROA), productivity (ATO)  dan  juga market valuation (MB).  Hasil  dari  penelitian  tersebut  menunjukkan  bahwa intellectual  capital hanya berpengaruh terhadap Asset Turn Over (ATO) dan Market to Book Value (MB), sedangkan Return On Asset (ROA) tidak.
Penelitian tersebut didukung oleh hasil penelitian Ahmed Musa Khan (2015) untuk beberapa perusahaan di  sektor Teknologi  Informasi  di  India periode sepuluh  tahun dari tahun 2006  –  2015. Analisis  empiris  menemukan  bahwa  modal  manusia  dan  modal  fisik  keduanya  memiliki  dampak besar  pada  profitabilitas  dan  produktivitas  perusahaan  selama  periode  studi.  Komponen  VAIC TM menjelaskan ROE yang paling banyak dan ATO sedikit lebih rendah dan  tidak menjelaskan MB.
Berbeda  dengan  penelitian  sebelummnya,  penelitian  ini  mengukur  pengaruh intellectual capital (dalam  hal  ini  diproksikan  dengan  VAIC™)  terhadap  kinerja  keuangan  perusahaan  yang perlu diakukan kembali untuk mengetahui kondisi yang ada saat ini. Penelitian ini dilakukan dengan menggunakan  variabel,  objek  dan  periode  observasi  yang  berbeda  yaitu  dengan  perusahaan  yang mengunakan  modal  intelektual  secara  intensif  yaitu  industry  elektronik,  teknologi  informasi  dan jasa . go public (terdaftar di BEI- listed) pada tahun 2012-2016. Ukuran kinerja perusahaan di dalam penelitian  ini  menggunakan market  valuation adalah Market  To  Book  Value  Ratio (M/B),  rasio profitabilitas  menggunakan Return  On  Assets (ROA)  dan Earning  Per  Share (EPS)  sebagai indikatornya. Serta rasio produktivitas menggunakan Asset Turnover (ATO).

## LANDASAN TEORI

## Resource Based Theory
Resource-Based-Theory kali  pertama  disampaikan  oleh Wernerfelt  (1984)  dalam  artikel pionernya berjudul “ A  Resource-based  view  of  the  firm ”, menjelaskan bahwa menurut  pandangan Resource-Based Theory perusahaan akan unggul dalam persaingan usaha dan mendapatkan kinerja keuangan  yang baik  dengan  cara  memiliki,  menguasai  dan  memanfaatkan  aset-aset  strategis  yang
penting (aset berwujud dan tak berwujud). Resources Based Theory dipelopori oleh Penrose (1959) dalam Ulum (2016:22) yang menyatakan bahwa:
“ A  firm  growth,  both  internally  and  externally  throught  merger,  acquisition,  and diversification,  is  due  to  the  manner  in  which  its  resources  are  employed....  a  firm  consist  of  a collection of productive resources’.... these resources may only contribute to a firm’s competitive position  to  the  extent  that  they  are  exploited  in  such  a  manner  that  their  potentially  valuable services are made available to the firm”.
Asumsi Resources-based  theory yaitu    bagaimana  perusahaan    dapat    bersaing    dengan perusahaan  lain   untuk   mendapatkan keunggulan  kompetitif  dengan   mengelola  sumber  daya yang    dimilikinya    sesuai  dengan  kemampuan  perusahaan.  Menurut  Belkaoui  (2003) Resources Based  Theory merupakan  sumber  daya  perusahaan  sebagai  pengendali  utama  di  balik  kinerja  dan daya saing perusahaan. Sumber daya ini terdiri dari tangible dan intangible assets , yang digunakan secara  efektif  dan  efisien  dalam  penerapan  strategi  khusus  perusahaan  yang  kompetitif  dan menguntungkan.  Teori  ini  menyatakan  bahwa  pengukuran  kinerja  tradisional  yang  biasa  terdapat pada  laporan  keuangan,  tidak  dapat  mencerminkan  secara  penuh intangible  resources dalam perusahaan.
Pulic  (1998)  berpendapat  bahwa  tujuan  utama  perekonomian  yang  berbasis  pengetahuan adalah menciptakan nilai tambah. Untuk dapat menciptakan nilai tambah tersebut, maka dibutuhkan ukuran  yang  tepat  mengenai  modal  fisik  yang  berupa  dana-dana  keuangan  dan  potensi  intelektual yang  direpresentasikan  oleh  karyawan  dengan  segala  potensi  dan  kemapuan  yang  melekat  pada mereka.  Berdasarkan  pendekatan Resource-Based  Theory dapat  disimpulkan  bahwa  sumber  daya yang  dimiliki  perusahaan  berpengaruh  terhadap  kinerja  perusahaan  yang  pada  akhirnya  akan meningkatkan nilai perusahaan.
Berdasarkan Resouce  Based  Theory ,  kultur  organisasi  dan intellectual  capital memenuhi kriteria-kriteria  sebagai  sumber  daya  unik  dan  susah  ditiru  yang  mampu  menciptakan  keungguan kompetitif  perusahaan  sehingga  dapat  menciptakan value bagi  perusahaan.  Dari  penjelasan Resource  Based  Theory di  atas,  kultur  organisasi  dan intellectual  capital merupakan  sumber  daya yang  dimiliki  perusahaan,  memberikan  keunggulan  kompetitif  bagi  perusahaan  dan  digunakan untuk  menyusun  dan  menerapkan  strategi  perusahaan  sehingga  meningkatkan  kinerja  perusahaan menjadi semakin baik.

## Intellectual Capital
Bontis  et  al ., (2000)  menyatakan  bahwa  secara  umum,  para  peneliti  mengidentifikasi  tiga konstruk  utama  dari Intellectual  Capital ,  yaitu: human  capital  (HC) , structural  capital  (SC), dan customer  capital  (CC) .  Menurut  Bontis  et  al.,  (2000),  secara  sederhana  HC  merepresentasikan individual  knowledge  stock suatu  organisasi  yang  direpresentasikan  oleh  karyawannya.  HC merupakan  kombinasi  dari genetic  inheritance;  education;  experience,  and  attitude tentang kehidupan dan bisnis.
Menurut  Stewart, Intellectual  Capital adalah  suatu  asset  bukan  fisik  atau  tak  terukur.  Mat Husin  et  al.,  (2012)    menggambarkan Intellectual  Capital dengan  lebih  luas  sebagai  asset  tak berwujud yang didalamnya terdapat kemampuan manusia (human skill) yang mana jika kemampuan manusia  itu  “dilaporkan”  sebagai  asset  tidak  berwujud  maka  akan  menjadi  bagian  pelaporan
keuangan  perusahaan.  Berkaitan  dengan  industri  perbankan,  studi  oleh  Mavridis  (2004),  Goh (2005),  Vaz  (2006),  Yalama  &  Coskun  (2007),  Saengchan  (2007),  Abdulsalam  et  al.  (2011), Mondal  &  Ghosh  (2012)  antara  beberapa  lainnya  telah  menggunakan  VAIC  untuk  menganalisis kinerja  bank  yang  fokus  pada  modal  intelektual.  Sebagai  contoh,  Mavridis  (2004)  menggunakan data  kuartalan  dari  tahun  2000  sampai  2001  untuk  memeriksa  kinerja  modal  intelektual  lima kelompok perbankan di Jepang.
Dalam industri perbankan Malaysia, Goh (2005) menemukan bukti yang menunjukkan efek dominan efisiensi modal manusia terhadap modal intelektual untuk memperkuat peran pengetahuan staf.  Sumber  daya  pada  praktik  penciptaan  nilai  bank.  Faktor  manusia  adalah  otak  di  belakang modal struktural, modal relasional, modal fisik dan finansial setiap orang perusahaan  (Alhassan & Asare, 2016). Sejumlah penelitian di berbagai negara telah menggunakan VAIC sebagai proksi atas Intellectual  Capital .  Mavridis  (2004)  dan  Kamath  (2007)  misalnya,  menggunakan  VAIC    untuk merangking kinerja Intellectual Capital perbangkan di Jepang dan India.
Hal  yang  sama  kemudian  dilakukan  oleh  Ulum  (2009a)  untuk  konteks  perbankan  yang terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia.  Hasilnya  menemukan  bahwa  secara  umum,  kinerja Intellectual Capital perusahaan  perbankan  di  Indonesia  tahun  2004  masuk  dalam  kategori “top  performers” berdasarkan klasifikasi yang dibuat oleh Mavridis (2004) dan Kamath (2007). Di Indonesia, kajian yang  sama  juga  mulai  banyak  dilakukan.  Ulum  (2007,  2008a)    misalnya  menganalisis  hubungan antara Intellectual  Capital (diproksikan  dengan  VAIC)  dan  kinerja  perusahaan  perbankan  di Indonesia,  baik  terdaftar  maupun  tidak  terdaftar  di  BEI.  Berdasarkan  hasil  pengujian  dengan  PLS diketahui bahwa secara statistik (baik nilai t-statistics seluruh path antara VAIC dan PERF maupun nilai R-square )  terbukti  terdapat  pengaruh  VAIC  terhadap  kinerja  keuangan  perusahaan,  baik kinerja  masa  kini  maupun  masa  yang  akan  datang.  Artinya, Intellectual  Capital dapat  digunakan untuk memprediksi kinerja perusahaan di masa yang akan datang.
Bontis  et  al  (2000)  dalam  Ulum  (2008)  menjelaskan  bahwa  secara  umum  para  peneliti mengidentifikasikan  tiga  pembangun  utama  dalam intellectual  capital, dimana human  capital merepresentasikan individual  knowledge  stock suatu  organisasi  yang  direpresentasikan  oleh karyawannya dan merupakan kombinasi dari pendidikan (education) , pengalaman (experience) dan sikap (attitude) tentang  kehidupan dan bisnis.  Lebih  lanjut structural capital meliputi  seluruh non human  storehouses  of  knowledge dalam  organisasi.  Dalam  hal  ini structural  capital adalah database , grafik organisasi, proses manual, strategi dan rutinitas dan segala hal yang membuat nilai perusahaan  lebih  besar  daripada  nilai  materialnya.  Sedangkan costumer  capital merupakan pengetahuan  yang  melekat  dalam marketing  channels dan costumer  relationship dimana  suatu organisasi mengembangkannya dalam suatu bisnis.
Ulum  (2008b)  dalam  penelitian  berjudul Intellectual  Capital dan Return Finansial Perusahaan Publik Sektor Perbankan di Indonesia berusaha menguji kembali daya pengaruh VAIC terhadap  kinerja  keuangan  dengan  mengkhususkan  pada  perusahaan  perbankan  yang  go  publik (terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia).  Hasilnya  konsisten  dengan  kajian  sebelumnya  bahwa  VAIC berpengaruh terhadap kinerja keuangan. Dalam  perkembangan selanjutnya, Ulum (2012) berusaha menginvestigasi  hubungan  antara  kinerja  modal  intelektual  (VAIC)  dan  praktik  pengungkapannya ( IC disclosure ) dalam laporan tahunan perusahaan. Hasilnya menemukan indikasi bahwa jika suatu
perusahaan memiliki kinerja Intellectual Capital yang baik (VAIC-nya tinggi), ada kecenderungan untuk  meminimalisir  jumlah  (kuantitas)  informasi  tentang Intellectual  Capital yang  diungkapkan dalam laporan tahunan perusahaan.
Berbeda  dengan  penelitian  sebelummnya,  penelitian  ini  akan  menganalisis  pengaruh intellectual    capital yang    akan    diproksikan    dengan    kinerja    keuangan  bank    syariah    yang diukur  dengan  hasil  modifikasi  model  Pulic,  yaitu Islamic Banking Value Added Intellectual Capital (iB-VAIC).  Perbedaan  dalam  penelitian  ini    terdapat    pada    penghitungan    akun-akun penyusun    rumus value  added .    Model  Pulic    menghasilkan value  added berdasarkan  total pendapatan,  sedangkan  untuk  mendapatkan value  added berdasarkan    model    Ulum    (iB-VAIC) didasarkan  pada aktivitas syariah yang dilakukan bank umum syariah

## Kinerja Keuangan
Menurut Mangkunegaraan (2000:67) dalam Andini (2014) kinerja adalah hasil kerja secara kualitas  dan  kuantitas  yang  dicapai  oleh  seorang  pegawai  dalam  melaksanakan  tugasnya  sesuai engan  tanggung  jawab  yang  diberikan  kepadanya.  Penilaian  kinerja  suatu  unit  organisasi  perlu dilakukan  untuk  mengetahui  tingkat  keberhasilan  yang  telah  dicapai  untuk  membuat  program perbaikan  apabila  diperlukan.  Demikian  pula  dengan  perusahaan  apabila  aktifitas  bisnisnya dijalankan dengan baik maka akan memperoleh kinerja perusahaan yang baik pula.
Modal  intelektual  mempengaruhi  kinerja  keuangan  perusahaan.  Perusahaan  yang  memiliki modal  manusia  dengan  kemampuan,  kompetensi  dan  komitmen  tinggi  akan  meningkatkan produktifitas dan efisiensi yang secara umum akan meningkatkan laba perusahaan. Modal structural tercermin  dari  kemampuan  system,  struktur,  strategi  dan  budaya  perusahaan  dalam  menemukan permintaan pasar dan mencapai tujuan perusahaan (Nuryaman, 2015 dalam Puspitosari).
Ukuran  kinerja  perusahaan  di  dalam  penelitian  ini menggunakan  market  valuation, rasio profitabilitas,  dan  rasio  produktivitas.  Indikator  yang  digunakan  pada market  valuation adalah Market  To  Book  Value  Ratio (M/B),  yaitu  rasio  yang  digunakan  untuk  mengukur  tingkat ketertarikan  para  investor  terhadap  harga  saham  tertentu.  Sedangkan  rasio  profitabilitas menggunakan Return  On Assets (ROA) dan Earning  Per Share (EPS) sebagai  indikatornya. Serta rasio  produktivitas  menggunakan Asset  Turnover (ATO).  Pemilihan  ROA,  ATO  dan  MB  sebagai indikator  untuk  kinerja  keuangan  perusahaan  karena  tiga  rasio  ini  mewakili  profitabilitas  (ROA), produktivitas  (ATO),  dan  nilai  pasar  (MB)  agar  penelitan  ini  dapat  mendapatkan  hasil  yang komprehensif mengenai kinerja keuangan perusahaan, tidak melihat dari nilai pasar saja.
Market to book value ratio (M/B) merupakan rasio yang digunakan untuk mengukur tingkat ketertarikan  para  investor  terhadap  harga  saham  perusahaan  tertentu.  Nilai  perusahaan  dapat tercermin  dari  harga  yang  dibayar  investor  atas  sahamnya  di  pasar.  ROA  adalah  rasio  yang digunakan  untuk  melihat  efektivitas  perusahaan  dalam  menghasilkan  keuntungan  dengan menggunakan  aset  yang  dimilikinya.  EPS  memberikan  ukuran  profitabilitas  yang  memasukkan keputusan  operasi,  investasi  dan  pembiayaan  (Stikney  dan  Weil,  1997  dalam  Hong,  2007). Asset Turnover (ATO) adalah ukuran yang dipakai dalam rasio produktivitas. Asset Turnover digunakan untuk  mengukur  sejauh  mana  kemampuan  perusahaan  dalam  menghasilkan  pendapatan  dengan menggunakan aset yang dimiliki.

## Pengembangan Hipotesis
Pengaruh  Intellectual  Capital  (Value  Added  Intellectual  Coefficient  -  VAIC TM )  terhadap Market to Book Value (M/B).
Intellectual  Capital diyakini  dapat  berperan  penting  dalam  peningkatan  nilai  perusahaan maupun  kinerja  keuangan.  Chen  et  al.,  (2005)  telah  membuktikan  bahwa Intellectual  Capital (VAIC)  mempunyai  pengaruh  positif  terhadap  kinerja  keuangan  perusahaan.  Seperti  yang dinyatakan  dalam  Ulum  et  al.,  (2008)  ataupun  penelitian  yang  dilakukan  diluar  negeri  seperti penelitian yang dilakukan oleh Riahi & Belkaoui (2003) di USA, Firer & Williams (2003) di Afrika Selatan, Chen et al. (2005) di Taiwan & Tan et al. (2007) di Singapore, kesemua penelitian tersebut menghasilkan  kesimpulan  yang  sama  terdapat  pengaruh intellectual  capital terhadap  kinerja perusahaan.
Market to book value ratio (M/B) merupakan rasio yang digunakan untuk mengukur tingkat ketertarikan  para  investor  terhadap  harga  saham  perusahaan  tertentu.  Nilai  perusahaan  dapat tercermin  dari  harga  yang  dibayar  investor  atas  sahamnya  di  pasar.  Berdasarkan Resource-Based Theory ,  perusahaan  yang  mempunyai  kinerja  IC  yang  baik  cenderung  untuk  mengungkapkan  IC yang  dimiliki  oleh  perusahaan  dengan  lebih  baik.  Semakin  tinggi  IC  (VAIC TM ),  maka  nilai perusahaan  akan  meningkat  dan  sahamnya  akan  banyak  diminati  oleh  investor,  sehingga  harga saham  cenderung  menjadi  naik.  Hal  tersebut  sesuai  dengan  hasil  penelitian  Firer  dan  Williams (2003) serta Chen et al (2005) yang menemukan bahwa IC berpengaruh positif terhadap market to book  value. Dari  beberapa argumentasi  diatas,  secara  umum  dapat  dirumuskan  hipotesis  sebagai berikut:
Ha 1 : Intellectual  Capital  (Value  Added  Intellectual  Coefficient  -  VAIC TM )  berpengaruh  terhadap Market to Book Value (M/B).
Pengaruh Intellectual Capital (Value Added Intellectual Coefficient - VAIC TM ) terhadap Return On Asset (ROA).
Keterkaitan  antara  IC  terhadap  rasio profitabilitas diwakili  oleh Return  On  Assets (ROA) yang digunakan untuk mengetahui efektivitas perusahaan dalam menghasilkan keuntungan dengan menggunakan aset  yang dimilkinya. Alasan kinerja keuangan  yang digunakan adalah ROA karena ROA  mencerminkan  keuntungan  perusahaan  (Puspitosari,  2016).  Semakin  tinggi  IC  (VAIC TM ), maka  laba  semakin  meningkat,  sehingga  terjadi  peningkatan  nilai  ROA.  ROA  yang  semakin meningkat mencerminkan bahwa profitabilitas perusahaan mengalami kenaikan. Dampak akhir dari peningkatan  profitabilitas  perusahaan  adalah  peningkatan  return  yangdinikmati  oleh  pemegang saham (Hanafi dan Halim, 2007).
Intellectual  capital diyakini  dapat  berperan  penting  di  dalam  peningkatan  profitabilitas perusahaan.  Laba  menjadi  indikator  kemampuan  perusahaan  dalam  memenuhi  kewajiban  serta merupakan bagian dalam  proses  penciptaan nilai  perusahaan (Suhendah, 2007:9). Penelitian Chen et  al  (2005),  Ulum  et  al  (2008), serta  Gan dan Saleh (2008) membuktikan bahwa  IC berpengaruh positif  terhadap  ROA.  Selanjutnya  Elen  (2012),  hasil  pengujian  hipotesis  statistik  menunjukkan bahwa  IC  memiliki  pengaruh  positif  dan  signifikan  terhadap  kinerja  perusahaan  (ROA). Dari beberapa argumentasi diatas, secara umum dapat dirumuskan hipotesis sebagai berikut:
Ha 2 : Intellectual Capital (Value Added Intellectual Coefficient - VAIC TM ) berpengaruh terhadap Return On Asset (ROA).
Pengaruh  Intellectual  Capital  (Value  Added  Intellectual  Coefficient  -  VAIC TM )  berpengaruh terhadap Asset Turnover (ATO).
Hubungan antara IC terhadap rasio produktivitas diwakili oleh Rasio Asset Turnover (ATO) yang  digunakan  untuk  mengukur  sejauh  mana  kemampuan  perusahaan  di  dalam  menghasilkan penjualan  dengan  menggunakan  aset  yang  dimiliki.  Dengan  adanya  pengukuran  ATO  akan diketahui  keefektivan suatu  perusahaan di  dalam penggunaan asetnya. Pengelolaan  IC secara baik dan  benar  berdasarkan Resource-Based  Theory dapat  meningkatkan  nilai  aset  yang  dimiliki perusahaan secara efisien dan ekonomis.
Perusahaan  lebih  dapat  mengoptimalkan  aset  yang  dimilikinya,  sehingga  dapat menghasilkan  suatu  produk  yang  unggul  dalam  persaingan  dan  diharapkan  dapat  meningkatkan penjualan.  Semakin  tinggi  IC  (VAIC TM ),  maka  nilai  ATO  akan  meningkat,  yang  berarti  bahwa perusahaan telah secara efektif di dalam penggunaan assetnya. Hasil penelitian Firer dan Williams (2003)  serta  Gan  dan  Saleh  (2008)  membuktikan  bahwa  IC  berpengaruh  positif  terhadap  ATO. Temuan dari penelitian Kin Gan (2008),  menunjukkan bahwa perusahaan Teknologi Intensif masih sangat bergantung pada efisiensi modal fisik yang menyimpulkan bahwa VAIC dapat menjelaskan produktivitas (ATO). Dari hasil penjelasan diatas maka dapat dirumuskan hipotesis sebagai berikut: Ha 3 : Intellectual Capital (Value Added Intellectual Coefficient - VAIC TM ) berpengaruh terhadap Asset Turnover (ATO).
Pengaruh  Intellectual  Capital  (Value  Added  Intellectual  Coefficient  -  VAIC TM )  berpengaruh terhadap Earning Per Share (EPS).
Menurut  Ulum  (2008) Earnings  Per  Share (EPS)  merupakan  indikator  yang  mampu mewakili gambaran kinerja keuangan suatu perusahaan, yang menyatakan EPS merupakan hal yang penting  dalam  perusahaan  yang  menggambarkan  berapa  tingkat  laba  yang  di  hasilkan  oleh perlembar sahamnya yang nantinya akan berimbas kepada keuntungan bagi investornya.
Selain itu menurut Nurhasanah (2013) menyatakan bahwa nilai EPS yang tinggi merupakan daya tarik bagi investor. EPS merupakan suatu ukuran di mana baik manajemen maupun pemegang saham  menaruh  perhatian  yang  besar.  EPS  juga  merupakan  salah  satu  persyaratan  dalam pengungkapan  laporan  keuangan  bagi  perusahaan-perusahaan  yang  tercatat  di  Bursa  Efek Indonesia.
Hasil penelitian Oktriani (2010) juga menunjukkan pengaruh positif antara modal intellekual terhadap kinerja keuangan (EPS). Begitu pula Tan et al.  (2007) dalam Ulum (2008) menunjukkan bahwa  modal  intelektual  berpengaruh  terhadap  kinerja  perusahaan.  Selanjutnya  penelitian  Selvi (2013) menunjukkan bahwa modal intelektual mempengaruhi kinerja keuangan perusahaan (EPS).
Dari hasil beberapa argumentasi di atas maka dapat dirumuskan hipotesis sebagai berikut : Ha 4 : Intellectual Capital (Value Added Intellectual Coefficient - VAIC TM ) berpengaruh terhadap Earning Per Share (EPS).
Berdasarkan hipotesis tersebut maka kerangka pemikiran yang disajikan sebagai berikut:

## Gambar 1
Kerangka Pemikiran Teoritis
Sumber : Steven Firer (2003) dan Hong Pew Tan ( 2007)

## METODOLOGI PENELITIAN Populasi, Sampel dan Teknik Pengambilan Sampel
Populasi  yang  digunakan  dalam  penelitian  ini  adalah  perusahaan  pada  sektor  teknologi informasi  dan  jasa  yang  terdaftar  di  BEI  (Bursa  Efek  Indonesia)  serta  ICMD  ( Indonesia  Capital Market  Directory) dengan  periode  pengamatan  tahun  2012-2016.  Pengambilan  sampel  dilakukan berdasarkan metode purposive sampling dengan kriteria:
1) Perusahaan sektor teknologi informasi dan jasa yang telah terdaftar dan go public di BEI.
2) Perusahaan tidak menderita rugi dan laporan posisi keuangannya tidak menunjukkan kekayaan negatif.
3) Perusahaan tidak melakukan IPO selama periode pengamatan.
4) Data yang tersedia lengkap dalam penyajian laporan keuangan.

## Tabel 1

## Tabel Operasionalisasi Variabel
No Variabel Definisi Indikator Skala Sumber 1 Intellectual Capital Salah satu definisi IC yang banyak digunakan adalah yang ditawarkan oleh  Organisation  for  Economic Co-operation  and  Development (OECD,  1999)  yang  menjelaskan IC sebagai nilai ekonomi dari dua kategori  aset  tak  berwujud:  (1) organisational  (structural)  capital; dan (2) human capital. • VACA • VAHU • STVA Rasio Ihyahul Ulum (2013) 2 Kinerja Keuangan Kinerja Keuangan Perusahaan adalah  hasil  kerja  yang  dapat dicapai oleh seseorang atau sekelompok  orang  dalam  suatu organisasi, sesuai dengan wewenang  dan  tanggung  jawab masing-masing, dalam upaya mencapai tujuan organisasi bersangkutan  secara  legal,  tidak melanggar  hukum  dan  sesuai dengan moral maupun etika. • M/B • ROA
• ATO • EPS
Rasio
Febriyanti Ramadhani
(2014) Market to Book Value (M/B) (M(M/B)
Return On Asset (ROA)
Asset Turnover (ATO) Earning Per Share (EPS)
Intellectual Capital (VAIC TM )

## Analisis Data
Dengan  melihat  kerangka  pemikiran  teoritis,  maka  teknik  analisis  data  yang  digunakan dalam penelitian ini adalah analisis kuantitatif. Sebelum dilakukan pengujian menggunakan regresi, data yang digunakan harus memenuhi uji asumsi klasik. Analisis statistik deskriptif bertujuan untuk untuk  mengetahui  gambaran  atau  penyebaran    data  dari  sampel  atau  populasi.  Statistik  deskriptif dari  penelitian  ini  ditujukan  untuk  memberikan  gambaran    mengenai  perusahaan  sector  teknologi informasi dan jasa yang terdaftar di BEI sejak tahun 2012-2016. Dari data yang telah dikumpulkan, maka  akan  diolah  dengan  menggunakan  program Statistical  Product  and Service  Solution (SPSS) versi 24.0.
Model  regresi  yang  digunakan  dalam  penelitian  ini  model  regresi  yang  meneliti  hubungan antara VAIC TM dan indikator pengukuran kinerja keuangan. Model regresi tersebut sebagai berikut:
Model 1 : M/B  = β0 + β1VAIC + e ............................................ Ha 1 Model 2 : ROA  = β0 + β1VAIC + e ............................................ Ha 2 Model 3 : ATO  = β0 + β1VAIC + e ............................................ Ha 3 Model 4 : EPS  = β0 + β1VAIC + e ............................................ Ha 4 Keterangan   : VAIC TM : Value Added Intellectual Capital MTBV : Market to Book Value ROA : Return On Asset ATO : Asset Turnover EPS

## : Earning Per Share
Pengujian  hipotesis  dilakukan  dengan  pengujian t-Test ,  ini  bertujuan  untuk  mengetahui hubungan  yang  signifikan  dari  masing-masing  variabel  bebas  terhadap  variabel  terikatnya.  Untuk melihat nilai signifikan masing-masing parameter yang diestimasi, maka digunakan t-Test.
Dengan kriteria pengujian:
a) Jika tingkat  signifikansi  < 0,05 dan koefisien regresi  (β) positif dan jika > maka hipotesis diterima yang berarti tersedia cukup bukti untuk menolak pada pengujian hipotesis 1, 2 atau dengan kata lain tersedia bukti untuk menerima pada hipotesis 1 dan 2.
b) Jika  tingkat  signifikansi  <  α  =  0,05,  >  dan  koefisien  regresi  (β)  negatif  maka  hipotesis ditolak dan berarti tidak tersedia cukup bukti untuk menerima hipotesis.
c) Jika tingkat signifikansi > α = 0,05 dan < maka hipotesis ditolak yang berarti tidak tersedia cukup bukti untuk menerima hipotesis. Selain kriteria tersebut, untuk melihat ada tidaknya pengaruh  semua  variabel  bebas  terhadap  variabel  terikat  dapat  ditentukan  dengan  melihat tingkat signifikansi dan koefisian positif dengan nilai α = 0,05. Apabila tingkat signifikansi <  0,05  berarti  Ha  diterima  dan  H 0 ditolak.  Sebaliknya,  apabila  tingkat  signifikansi  >  0,05 berarti Ha ditolak dan H 0 diterima.
d) Menentukan  nilai  t hitung dan  t tabel pada  dengan  melakukan  pengujian  2  sisi  ( two-way  tail ) dengan derajat kebebasan (df) n-k-1, apabila t hitung < t tabel berarti H 0 . Sebaliknya jika t hitung > t tabel maka H 0 ditolak.

## HASIL DAN PEMBAHASAN

## Tabel 2 Hasil Pengujian Hipotesis
KINERJA KEUANGAN Var Coeff t-Stat Prob Adjusted R-Square MARKET TO BOOK VALUE M/B 0.362 2.829 0.005 ***) 0.056 RETURN ON ASSET ROA 0.470 2.732 0.007 ***) 0.052 ASSET TURNOVER ATO 0.427 2.151 0.034 **) 0.030 EARNING PER SHARE EPS 0.424 2.077 0.04 **) 0.027
***,**,* menunjukkan koefisien signifikansi pada 0,01; 0,05 dan 0,1
Penelitian  ini  merupakan  kajian  atas gap  research yang  menjadi  permasalahan  pada pendahuluan,  dengan    cara  menganalisis  hubungan  antara Intellectual  Capital terhadap  kinerja keuangan  perusahaan yang  diukur  dengan market  valuation yaitu market  to  book  value (M/B), profitabilitas Return  On  Asset dan Earning  Per  Share (ROA  dan  EPS)  dan  produktivitas Asset Turnover (ATO).  Proksi market  valuation (M/B)  (Firer  dan  William,  2003)  profitabilitas  ROA (Chen et al., 2005) dan EPS (Tan et al., 2007),  produktivitas ATO, dengan hasil sebagai berikut:
1. Hasil  regresi  hipotesis  Ha 1 diterima,  yang  berarti  terdapat  pengaruh  yang  signifikan  antara Intellectual  Capital terhadap market  to  book  value. Hal  ini  dikarenakan  M/B  merupakan indikator  yang  digunakan  untuk  mengukur  tingkat  ketertarikan  para  investor  terhadap  harga saham perusahaan tertentu. Kinerja perusahaan dapat tercermin dari harga yang dibayar investor atas  sahamnya  dipasar.  Sehingga  semakin  tinggi  IC  (VAIC TM ),  maka  nilai  perusahaan  akan meningkat dan sahamnya akan banyak diminati oleh investor, sehingga harga saham cenderung menjadi  naik.  Suatu  perusahaan  yang  telah  menjalankan  manajemen  terhadap intellectual capital (IC)  dengan  baik  maka  akan  memiliki  M/B  yang  baik  pula.  Semakin  besar  M/B, semakin besar pula tingkat keuntungan yang dicapai perusahaan.
2. Hasil  regresi  hipotesis  Ha 2 diterima,  yang  berarti  terdapat  pengaruh  yang  signifikan  antara Intellectual Capital terhadap Return  On Asset. Artinya apabila Intellectual  Capital mengalami kenaikan  maka  nilai  ROA  juga  akan  mengalami  kenaikan  yang  signifikan. Return  On  Asset (ROA) dapat mengukur kemampuan perusahaan menghasilkan laba dengan menggunakan total aset  yang  dimiliki  perusahaan  setelah  disesuaikan  dengan  biaya  yang  digunakan  untuk mendanai  aset  tersebut  seperti  biaya  pengembangan  dan  pengelolaan  karyawan  dalam meningkatkan intellectual .
3. Hasil  regresi  hipotesis  Ha 3 diterima,  yang  berarti  terdapat  pengaruh  yang  signifikan  antara Intellectual  Capital terhadap Asset  Turnover .  Artinya value  added pada  perusahaan  sektor teknologi  dan  informasi  dan  jasa  mempengaruhi  nilai  ATO  dalam    kinerja  keuangannya. Kemampuan management mengelola value added dalam mengelola asset produktif dan produk- produknya dapat meningkatkan kinerja keuangan yang tercermin dari nilai ATO pada penelitian ini. Perusahaan lebih dapat mengptimalkan asset yang dimilikinya sehingga dapat menghasilkan suatu  produk  yang  unggul  dalam  persaingan  dan  diharapkan  dapat  meningkatkan  penjualan. Penelitian ini sesuai dengan teori pendukungnya yaitu resource based theory.
4. Dari hasil regresi hipotesis Ha 4 diterima, yang berarti terdapat pengaruh yang signifikan antara Intellectual Capital terhadap Earning Per Share . Hal ini dikarenakan EPS adalah indicator yang menggambarkan tingkat  laba yang dihasilkan oleh perlembar sahamnya  yang berimbas kepada keuntungan bagi investornya. Semakin tinggi EPS menunjukkan semakin tinggi juga laba yang diperoleh  perusahaan  yang  ada  pada  per  lembar  sahamnya,  namun  sebaliknya  semakin  rendah
EPS menunjukkan kemungkinan terjadi jumlah penurunan terhadap dividen yang akan diterima oleh pemegang saham.

## SIMPULAN DAN SARAN
Berdasarkan  hasil  pengujian  dan  pembahasan  sebagaimana  telah  disajikan  sebelumnya, maka dapat disimpulkan berikut ini.
1. Intellectual  Capital berpengaruh  terhadap market  to  book  value pada  perusahaan  sektor teknologi informasi dan jasa.
2. Intellectual  Capital berpengaruh  terhadap Return  On  Asset pada  perusahaan  sektor  teknologi informasi dan jasa.
3. Intellectual  Capital berpengaruh  terhadap Asset  Turnover pada  perusahaan  sektor  teknologi informasi dan jasa.
4. Intellectual Capital berpengaruh terhadap Earning Per Share pada perusahaan sektor teknologi informasi dan jasa.

## SARAN
Berdasarkan hasil penelitian dan keterbatasan-keterbatasan yang dimiliki oleh penelitian ini, maka saran-saran yang dapat diberikan adalah :
1. Penelitian  selanjutnya  dapat  melakukan  pengukuran intellectual  capital terhadap  kinerja keuangan  perusahaan  bisa  menggunakan  metode  yang  berbeda  seperti  Scandia  Navigator, Tobin’s Q dan Calculated Intangible Value terhadap variable kinerja keuangan lainnya.
2. Penelitian ini hanya berfokus pada VAIC TM saja, maka penelitian selanjutnya dapat menghitung komponen value  added yaitu Value  Added  Capital  Employed (VACA), Value  Added  Human Capital dan Structural  Capital  Value  Added (STVA)  sehingga  perusahaan  mengetahui komponen mana yang harus ditingkatkan untuk meningkatkan kinerja perusahaan.
Bagi  investor  dapat  melihat  semakin  tinggi  tingkat  pengaruh  modal  intelektual  maka  akan menghasilkan nilai yang besar berarti kinerja perusahaan tersebut sudah baik dengan memanfaatkan capital employed, capital struktur dan human capital.

## REFERENSI
Bontis,  N.  1998a.  “Intellectual  capital  questionnaire”.  Available  online  at:  www.bontis.com.
(accessed November 2006).
_________. 1998b. “Intellectual capital : an exploratory study that develops measures and models”.
Management Decision. Vol. 36 No. 2. p. 63. _________,  and  J.  Fitz-enz.  2002. “ Intellectual  capital  ROI:  a  causal  map  of  human  capital antecedents and consequents ” . Journal of Intellectual Capital . Vol. 3 No. 3. pp. 223-47. _________, W.C.C. Keow, S. Richardson. 2000. “ Intellectual capital and business performance in Malaysian industries ” . Journal of Intellectual Capital. Vol. 1 No. 1. pp. 85-100.
Bukh,  P.N.  2003.  “Commentary,  the  relevance  of  intellectual  capital  disclosure:  a  paradox?”.
Accounting, Auditing & Accountability Journal . Vol. 16 No. 1. pp. 49-56.
_________,  C.  Nielsen,  P.  Gormsen,  and  J.  Mouritsen.  2005.  “Disclosure  of  information  on intellectual  capital  in  Danish  IPO  prospectuses”. Accounting,  Auditing  &  Accountability Journal. Vol. 18 No. 6. pp. 713-732.
Canibano,  L.,  M.G.  Ayuso,  M.P.  Sanchez,  and  M.  Olea.  1999.  “Measuring  intangibles  to understand and improve innovation management. Preliminary results”. Paper presented at the International Symposium Measuring and Reporting Intellectual Capital: Experiences, Issues and Prospects. June. Amsterdam.
Chen, M.C., S.J. Cheng, Y. Hwang. 2005. “An empirical investigation of the relationship between intellectual  capital  and  firms’  market  value  and  financial  performance ”.  Journal  of Intellectual Capital . Vol. 6 N0. 2. pp. 159-176
Deegan, C., & Blomquist, C. (2006). Stakeholder Infuence on corporate reporting: An exploration of the Interaction between WWF-Australia and the Australian Minerals Industry. Accounting, Organizations and Society 31 (2006) , 343–372.
Firer,  S.,  and  S.M.  Williams.  2003.  “Intellectual  capital  and  traditional  measures  of  corporate performance”. Journal of Intellectual Capital . Vol. 4 No. 3. pp. 348- 360.
Firmansyah,  I.  F.  (2012).  Pengaruh  Intellectual  Capital  Terhadap  Kinerja  Keuangan  Perusahaan (Studi  Empiris  Perusahaan    LQ  45). Jurnal  Dinamika  Akuntansi  Vol.  4,  No.  1,  Maret  2012, ISSN 2085-4277 , pp.1-12. Gan,  K.,  and  Z.  Saleh.  2008.  “ Asian  Journal  of  Business  and  Accounting”. 1(1),113-130,  ISSN 1985-4064.  Intellectual  Capital  and  Corporate  Performance  of  Technology-Intensive Companies: Malaysia Evidence.
Gupta, M dan Dr. T. Singh. 2015. “Intellectual Capital & Firm Profitability” : An Empirical Study on the IT Sector listed in NSE.
Guthrie,  J.,  &  Yongvanich,  R.  P.  (2004).  Using  Content  Analysis  As  A  Research  Method  To Inquire  Into  Intellectual  Capital  Reporting. Journal  of  Intellectual  Capital  Vol.  5  No.  2 Emerald Group Publishing Limited DOI 10.1108/14691930410533704 , pp. 282-293
Kamath,G. B. 2015. “ International Letters of Social and Humanistic Sciences ”: 02-20 ISSN: 2300- 2697,  Vol.  48,  pp  107-122.  Impact  of  Intellectual  capital  on  Financial.  Performance  and Market Valuation of Firms in India.
Khan, M.A dan Mohd. A. Raushan. 2015. “An Empirical Study of the Impact of Intellectual Capital on Indian IT Industry”.
Kuryanto, B dan M. Syafruddin. 2006. “Pengaruh Modal Intelektual Terhadap Kinerja Perusahaan”. Mavridis,  D.  G.  (2004).  The  intellectual  capital  performance  of  the  Japanese  banking  sector.
Journal of Intellectual Capital Vol. 5 No. 1, 2004 pp. 92-115; DOI 10.1108/14691930410512941 .
Miller,  M.,  B.D.  Du  Pont,  V.  Fera,  R.  Jeffrey,  B.  Mahon,  B.M.  Payer,  and  A.  Starr.1999. “ Measuring  and  reporting  intellectual  capital  from  a  diverse  Canadian  industry  perspective”. Paper  presented  at  the  International  Symposium  Measuring  and  Reporting  Intellectual Capital: Experiences, Issues and Prospects. June. Amsterdam. Ousama,  AA  dan  A.H  Fatima.  2015. “Int. J. Learning  and Intellectual Capital”, Vol.  12,  No.  1. Intellectual Capital And Financial Performance Of Islamic Banks. Petty, P. and J. Guthrie. 2000. “ Intellectual capital literature review: measurement, reporting and management ” . Journal of Intellectual Capital. Vol. 1 No. 2. pp. 155-75.
Pulic,  A.  1998. “ Measuring  the  performance  of  intellectual  potential  in  knowledge  economy ” . Paper  presented  at  the  2nd  McMaster  Word  Congress  on  Measuring and  Managing Intellectual Capital by the Austrian Team for Intellectual Potential.
_______.  1999. “ Basic  information  on  VAIC ™” .  available  online  at: www.vaicon.net. (accessed November 2006).
_______.  2000. “ VAIC TM – an  accounting  tool  for  IC  management ” .  available  online  at: www.measuring-ip.at/Papers/ham99txt.htm (accessed November 2006).
Puspitosari,I.  2016.  Vol.7,  No.1,  Juni  2016  :  43  –  53  ISSN  :  2087  –  1406  Pengaruh  Modal Intelektual terhadap Kinerja Keuangan pada Sektor Perbankan.
Puspitasari.  E  dan  C.  Srimindarti.  2012.  “Peran  Indikator  Kekayaan  Intelektual  Terhadap  Kinerja Perusahaan Pada Perusahaan Manufaktur Yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia”.
Riahi-Belkaoiu, A. 2003. “ Intellectual capital and firm performance of US multinational firms: a study of the resource-based and stakeholder views. Journal of Intellectual Capital. Vol. 4 No. 2. pp. 215-226.
Salim,  S.M. dan  G. Karyawati.2013. “ Journal  of  Business  and  Entrepreneurship ”.  ISSN: 2302  - 4119 Vol. 1, No. 2; Mei. Pengaruh Modal Intelektual Terhadap Kinerja Keuangan. Sawarjuwono, T. 2003. “ Intellectual capital: perlakuan, pengukuran, dan pelaporan (sebuah library research) ” . Jurnal Akuntansi dan Keuangan. Vol. 5 No. 1. pp. 35-57. Simarmata,R dan Subowo. 2016. “Accounting Analysis Journal” , AAJ 5 (1). Pengaruh Intellectual Capital Terhadap Kinerja Keuangan Dan Nilai Perusahaan Perbankan Indonesia.
Tan,  H.P.,  D.  Plowman,  P.  Hancock.  2007. “ Intellectual  capital  and  financial  returns  of companies. Journal of Intellectual Capital. Vol. 8 No. 1. pp. 76-95. Taghizadeh, V., M. A. Khosroshahi, E. Ghanavati. 2012. Int. J. Manag. Bus. Res., 2(1), 1-12. “An Empirical  Investigation  of  the  Impact  of  Intellectual  Capital  on  Firms  Market  Value  and Financial Performance”.
T. Arvian. N. S dan Rukniati R. 2013. “ Jurnal Riset Akuntansi dan Keuangan”, Vol. 1, No. 1, ISSN :  2338-1500.  Pengaruh  Intellectual  Capital  Terhadap  Kinerja  Keuangan  Pada  Perusahaan Retail  Yang  Terdaftar  Di  Bursa  Efek  Indonesia  (BEI)  tahun  2009  –  2011.  Evidence  from Iranian Companies
Ulum,  I.  (2013).  Model  Pengukuran  Kinerja  Intellectual  Capital  dengan  IB-VAIC  di  Perbankan Syariah. Vol. 7, No. 1, Juni 2013 .
_______. 2008. “Jurnal Akuntansi dan Keuangan”, Vol. 10, No. 2, November 2008, halaman 77- 84. Intellectual  Capital  Dan  Kinerja  Keuangan  Perusahaan;  Suatu  Analisis  Dengan Pendekatan Partial Least Squares.