## JAMBURA ECONOMIC EDUCATION JOURNAL
Volume 6 No 2 July 2024 E-ISSN: 2656-4378 P-ISSN: 2655-5689 Journal Homepage: https://ejurnal.ung.ac.id/index.php/jej/index ,
Pengaruh Transaksi Pihak Berelasi dan Intellectual Capital Terhadap Nilai Perusahaan Dengan Financial Performance Sebagai Moderasi
Dinna Dwi Minarni * 1) , Gideon Setyo Budiwitjaksono 2)
Universitas Pembangunan Nasional “Veteran” Jawa Timur 1-2
Email : dinnadm39@gmail.com *

## ABTRACT
This  research  analyzes  how  related  party  transactions  and  intellectual  capital  influence  firm value and how a company's financial health (financial performance) moderates its relationship with  related  parties  (related  party  transactions)  and  intangible  assets  (intellectual  capital)  in determining the overall value of the firm. A total of 105 financial companies from 2020 to 2022 were  the  population  in  this  study.  Through  the  purposive  sampling  method,  27  financial companies  were  used  as  research  samples.  The  data  analysis  technique  used  is  Partial  Least Square  (PLS)  using  special  SmartPLS  4  software.  The  results  of  this  research  reveal  that transactions with related parties do not have a direct impact on firm value. On the other hand, strong intellectual capital makes a positive contribution to firm value. Meanwhile, this research found that the company's financial health (financial performance) was unable to moderate the relationship between related party transactions and intellectual capital on firm value.
Keywords : Financial Performance, RPT, Intellectual Capital , Firm Value

## ABSTRAK
Penelitian ini menganalisis bagaimana pengaruh transaksi pihak berelasi dan intellectual capital terhadap  nilai  perusahaan  serta  bagaimana  kesehatan  keuangan  suatu perusahaan  ( financial  performance )  memoderasi  antara  hubungannya  dengan  pihak berelasi  (transaksi  pihak  berelasi)  dan  aset  tidak  berwujud  ( intellectual  capital )  dalam menentukan nilai perusahaan secara keseluruhan. Sebanyak 105 perusahaan keuangan pada  tahun  2020  hingga  2022  menjadi  populasi  pada  penelitian  ini.  Melalui  metode purposive sampling , terdapat 27 perusahaan keuangan menjadi sampel penelitian. Teknik analisis data yang digunakan adalah Partial Least Square (PLS) dengan memanfaatkan perangkat  lunak  khusus  SmartPLS  4.  Hasil  penelitian  ini  mengungkapkan  bahwa transaksi  dengan  pihak  berelasi  tidak  berdampak  langsung  pada  nilai  perusahaan. Sebaliknya, intellectual capital yang kuat memberikan kontribusi positif terhadap nilai perusahaan.  Sementara  itu,  penelitian  ini  menemukan  bahwa  kesehatan  keuangan ( financial performance ) perusahaan tidak memoderasi hubungan antara transaksi pihak berelasi dan intellectual capital terhadap nilai perusahaan.
Kata Kunci: Financial Performance , RPT, Intellectual Capital , Nilai Perusahaan
Pengaruh Transaksi Pihak Berelasi dan Intellectual Capital… hlm. 509-521

## PENDAHULUAN
Kemajuan teknologi informasi membawa dampak terhadap cara perusahaan menjalankan bisnisnya (Xu et al., 2020). Setiap perusahaan harus dapat kompetitif dan  beradaptasi  dengan  kemajuan  teknologi  tersebut  guna  mempertahankan bisnisnya  (Rinofah  et  al.,  2022).  Menurut  Andriani  &  Trisnaningsih  (2023), perusahaan yang bertahan dan ingin terus mengembangkan bisnisnya tentu harus pula  menciptakan  strategi  bisnis  baru.  Pada  umumnya,  perusahaan  didirikan dengan tujuan utama untuk meningkatkan kekayaan serta kesejahteraan bagi para pemilik  dan  pemangku  kepentingan  (Ahmad  et  al.,  2018).  Perusahaan  yang berorientasi  pada  keuntungan  dan  memiliki  banyak  pelanggan  akan  berusaha untuk meningkatkan nilai mereka bagi masyarakat dan terus mengembangkannya (Kusumandari & Sapari, 2019).
Meningkatnya  kesejahteraan  investor  dapat  mendorong  kenaikan  nilai perusahaan.  Hal  ini  dibuktikan  dengan  harga  saham  yang  kuat,  yang menunjukkan nilai perusahaan yang kokoh dan besar. Kepercayaan investor pun semakin meningkat, sehingga memperkuat stabilitas pasar (Wulandari et al., 2020). Rasio  keuangan  perusahaan  mencerminkan  kinerjanya  dan  menjadi  salah  satu faktor  penentu  nilai  perusahaan  (Maulidinah  &  Budiwitjaksono,  2021).  Lebih lanjut,  kinerja  perusahaan  dapat  menjadi  faktor  yang  menentukan  tingkat kesehatan ( financial distress ) suatu perusahaan (Pitaloka & Budiwitjaksono, 2022). Seiring dengan peningkatan nilai perusahaan, antusiasme investor untuk membeli sahamnya juga meningkat (Hidayat, 2019).
Pasar modal merefleksikan nilai perusahaan yang terus berubah, seperti yang terlihat dari pergerakan harga saham di sektor financials . Pada tahun 2023, harga saham  perusahaan  sektor financials mengalami  fluktuasi  dan  lebih  banyak mengalami  penurunan  dibandingkan  peningkatannya.  Pada  bulan  Oktober 2023, bank-bank besar yang merupakan bagian dari sektor financials pada Bursa Efek Indonesia, seperti PT. Bank Mandiri Tbk (BMRI), PT. Bank Rakyat Indonesia Tbk (BBRI), PT. Bank Negara Indonesia (BBNI) dan PT. Bank Central Asia Tbk (BBCA) mengalami penurunan harga saham. Bank Mandiri (BMRI) mengalami penurunan  harga  saham  terbesar  hingga  3,31%  yakni  di  harga  Rp5.850  dalam sepekan.  Kemudian  disusul  oleh  Bank  Rakyat  Indonesia  (BBRI)  yang  harga sahamnya  tercatat  turun  1,90%  di  level  Rp5.150.  Sedangkan  Bank  Negara Indonesia (BBNI) dan Bank Central Asia (BBCA) mencatat penurunan sahamnya masing-masing  sebesar  1,44%  (Rp5.125)  dan  1,12%  (Rp8.850).  Selain  itu,  pada bulan Desember 2023, bank digital yang ada di Bursa Efek Indonesia kini juga mengalami  penurunan.  Pada  tahun  2021,  bank-bank  digital  dapat  dianggap sebagai  ba nk  yang  “ hype ”  atau  sensasional,  sehingga  biaya  sahamya  melonjak sangat tinggi. PT. Bank Jago Tbk (ARTO) mengalami lonjakan biaya saham yang luar biasa pada tahun 2021, yakni 348,68% atau bahkan berkali-kali lipat. Nilai sahamnya naik dari Rp3.566 menjadi Rp16.000, menjadikan Bank Jago (ARTO)
Pengaruh Transaksi Pihak Berelasi dan Intellectual Capital… hlm. 509-521
salah  satu  bank  digital  yang  menonjol  di  masa  itu.  Namun,  kini  harganya menjadi Rp3.490, menurun drastis hingga 81,63%.
Fenomena  ini  menunjukkan  bahwa  nilai  perusahaan  dipengaruhi  oleh berbagai faktor, diantaranya adalah adanya transaksi pihak berelasi, intellectual capital , dan financial performance sebagai variebel moderasi.
Statement of Financial Accounting Standards No. 57 mendefinisikan transaksi pihak  berelasi  ( related  party  transaction )  sebagai  aktivitas  jual  beli,  pertukaran barang atau jasa, atau transfer dana antara perusahaan dengan berbagai pihak yang memiliki hubungan istimewa, seperti anak perusahaan, afiliasi, keluarga, atau direktur perusahaan (Anggala & Basana, 2020). Pengukuran transaksi pihak berelasi dalam penelitian ini didasarkan pada akun aset, liabilitas, pendapatan dan beban yang terkait dengan pihak berelasi. Menurut Wulandari et al (2022), penyajian data transaksi pihak berelasi yang jelas dan terpercaya dalam laporan keuangan  dapat  meningkatkan  keyakinan  investor,  sehingga  berpotensi mendorong  kenaikan  nilai  perusahaan.  Teori  keagenan,  yang  menekankan pentingnya kerjasama antara pemegang saham dan manajemen, menjadi dasar bagi pandangan ini dalam mencapai pengelolaan sumber daya perusahaan yang optimal.  Namun,  tidak  menutup  kemungkinan  antara  kedua  pihak  tersebut menimbulkan  masalah  keagenan  karena  lebih  mementingkan  kepentingan pribadi.  Hal  tersebut  menunjukkan  bahwa  manajemen  perusahaan  yang termasuk pihak berelasi ini bisa saja melakukan kecurangan pada transaksi yang ada  di  laporan  keuangan.  Tindakan  manipulasi  pendapatan,  seperti menyembunyikan  kerugian  atau  membesar-besarkan  keuntungan,  dapat merusak  reputasi  perusahaan  dan  menyebabkan  investor  kehilangan kepercayaan, yang pada akhirnya mengakibatkan penurunan nilai perusahaan (Pangesti,  2020).  Temuan  ini  didukung  oleh  penelitian  Wulandari  dkk  (2022), Susanto  &  Daito  (2023),  dan  Khuong  dkk  (2023)  yang  menyoroti  adanya keterkaitan antara transaksi pihak berelasi dan nilai perusahaan.
Kekayaan  tak  berwujud  perusahaan,  yang  dikenal  sebagai intellectual capital ,  mencakup  pengetahuan,  keterampilan,  inovasi,  dan  hubungan pelanggan. Untuk mengukur intellectual capital suatu perusahaan, penelitian ini menggunakan  model  VAIC™  ( Value  Added  Intellectual  Coefisien )  yang dikembangkan  oleh  Pulic.  Model  ini  membagi intellectual  capital menjadi  tiga komponen utama: keterampilan dan pengetahuan tenaga kerja (modal manusia), sumber daya nyata dan kekuatan finansial (modal fisik & finansial), serta proses dan  infrastruktur  organisasi  (modal  struktural).  Menurut  Yateno  (2020), pemanfaatan  optimal intellectual  capital ,  dengan  cara  yang  efektif  dan  efisien, dapat  membantu  perusahaan  meraih  keunggulan  kompetitif  di  pasar  dan berujung pada peningkatan nilai perusahaan. Teori research based menunjukkan keselarasan  dengan  pernyataan  ini,  di  mana  perusahaan  yang  mahir  dalam mengelola dan memanfaatkan aset dan kapabilitasnya akan meraih kesuksesan
Pengaruh Transaksi Pihak Berelasi dan Intellectual Capital…
hlm. 509-521
yang  berkelanjutan  (Sugiono,  2018).  Sumber  daya  ini  dapat  berupa intellectual capital yang  berupa  data  aset  tak  berwujud.  Selain  itu,  teori  sinyal  juga menyatakan  bahwa intellectual  capital yang  baik  dianggap  sebagai  salah  satu sinyal positif yang merupakan faktor pendorong dari nilai perusahaan dan daya saing perusahaan (Yateno, 2020). Penelitian sebelumnya oleh Sari (2020),  Ni et al  (2020),  dan  Okte  &  Hasanah  (2023)  menegaskan  kesimpulan  ini  dengan menunjukkan  bahwa intellectual  capital mampu  memberikan  dampak  yang signifikan terhadap nilai perusahaan.
Financial  performance bagaikan  cerminan  kesehatan  bagi  perusahaan (Nugraha & Trisnaningsih, 2022). Menurut Ikatan Akuntansi Indonesia, financial performance perusahaan mencerminkan efektivitas pengelolaan dan optimalisasi aset  perusahaan.  Studi  ini  menilai financial  performance perusahaan  dengan melihat  seberapa  efisien  perusahaan  menggunakan  sumber  dayanya.  Untuk melakukan hal ini, mereka menggunakan rasio aktivitas seperti perputaran total aset,  perputaran  aset  tetap,  dan  perputaran  piutang.  Rasio  ini  memberikan wawasan  tentang  seberapa  baik  perusahaan  menghasilkan  penjualan  dari asetnya dan mengelola koleksinya. Financial performance atau kinerja keuangan tercermin  dengan  adanya  penghematan  biaya  transaksi,  peningkatan  efisiensi operasi,  dan  peningkatan  akses  ke  sumber  daya  perusahaan.  Transaksi  pihak berelasi  yang  dilakukan  dengan  biaya  pasar  atau  harga  yang  disepakati berdasarkan pertimbangan bisnis yang objektif dapat dianggap wajar dan sah. Pencapaian financial  performance yang  baik  juga  mencerminkan  kemampuan perusahaan dalam mengelola sumber dayanya secara optimal dan menghasilkan nilai bagi para pemangku kepentingannya. Selaras dengan temuan Roselina & Kanti (2022) yang mengidentifikasi dampak positif rasio keuangan terhadap nilai perusahaan dan Prihatni (2023) menyelidiki konsep serupa, bagaimana kinerja keuangan perusahaan  mempengaruhi hubungan antara modal intelektual dan nilai perusahaan. Hal ini menunjukkan adanya penelitian sebelumnya mengenai topik ini, yang sejalan dengan temuan penelitian ini.

## METODE PENELITIAN
Untuk mencapai tujuan penelitian, pendekatan kuantitatif diterapkan dengan memanfaatkan informasi sekunder dari laporan keuangan perusahaan. Penelitian ini mengandalkan data yang diambil dari laporan keuangan tahunan perusahaan- perusahaan di sektor keuangan Indonesia, khususnya yang terdaftar di BEI, untuk tahun  2020  hingga  2022.  Penelitian  ini  mencakup  total  105  perusahaan  dalam populasinya. Teknik purposive sampling diterapkan, menggunakan kriteria khusus untuk  menyeleksi  sampel  yang  informatif  dan  kaya  data  untuk  penelitian, diantaranya:
1. Bank dan perusahaan keuangan lainnya yang terdaftar di BEI pada tahun 2020-2022.
hlm. 509-521
2. Merilis  laporan  tahunan  komprehensif  tahun  2020,  2021,  dan  2022  secara berurutan dalam mata uang rupiah.
3. Memiliki  data  yang  komprehensif  mengenai  transaksi  pihak  berelasi mengenai aset, liabilitas, pendapatan, dan beban tahun 2020, 2021, dan 2022.
4. Menunjukkan profitabilitas yang konsisten selama tiga tahun terakhir (2020- 2022).
Berdasarkan  kriteria  tersebut,  27  perusahaan  sektor  keuangan  dari  periode 2020-2022 dipilih sebagai sampel penelitian. Analisis PLS (menggunakan SmartPLS 4) menilai kualitas pengukuran ( outer model ) dan hubungan variabel ( inner model ).
Outer  model memeriksa  apakah  indikator  mewakili  konsepnya  secara  akurat, sedangkan inner model menguji kekuatan hubungan tersebut. Uji statistik (t-statistik & nilai p) membantu menentukan apakah hipotesis penelitian benar.

## HASIL DAN PEMBAHASAN

## Pengujian Outer Model
Analisis outer model mengevaluasi apakah alat ukur dan prediktor memiliki konvergensi  validitas  yang  menunjukkan  hubungan  yang  kuat  antara  indikator dan variabel latennya. Analisis outer model terdiri dari beberapa tahap, yakni:
a. Convergent Validity (Validitas Diskriminan)
Indikator validitas ditentukan oleh loading factor setiap prediktor terhadap variabel latennya. Dalam penelitian ini validitas suatu prediktor dinilai dari nilai loading  factor yang  seharusnya  melebihi  0,7.  Berdasarkan  perhitungan  algoritma PLS, diperoleh hasil yang tersaji dalam Gambar 1.
Gambar 1 . Hasil Perhitungan PLS Tahap Satu
Sumber: SmartPLS 4 (2024)
Gambar  1  menunjukkan  hasil  pengujian outer  loading tahap  satu.  Indikator yang  ditandai  dengan  angka  berwarna  merah  menunjukkan  nilai loading  factor yang  berada  di  bawah  ambang  batas  minimum  0,7,  sehingga  perlu
Pengaruh Transaksi Pihak Berelasi dan Intellectual Capital… hlm. 509-521
dipertimbangkan  kembali  validitasnya.  Maka  dari  itu,  nilai loading  factor yang masih dibawah 0,7 harus dihapuskan. Berikut ini hasil pengujian outer loading tahap dua setelah nilai yang tidak sesuai dihapus.
Gambar 2 . Hasil Perhitungan PLS Tahap Dua
Sumber: SmartPLS 4 (2024)
Gambar 2 menunjukkan bahwa hasil pengujian outer loading tahap dua telah memenuhi batas ukur minimal dan dapat dianggap valid.
b. Discriminant Validity (Validitas Diskriminan)
Pada  penelitian  ini,  validitas  diskriminan  dinilai  melalui cross  loading , dimana  suatu  prediktor  dianggap  valid  jika  nilainya  melebihi  0,7.  Temuan penilaian validitas diskriminan digambarkan dalam Tabel 1.
Tabel 1 .  Hasil Uji Validitas Diskriminan ( Cross Loading )
Sumber: SmartPLS 4, diolah (2024)
Tabel  1  menunjukkan  bahwa  semua  konstruk  telah  memenuhi  kriteria dengan  nilai  minimal cross  loading 0,7.  Selain  itu,  terdapat  metode  lain  untuk menilai validitas diskriminan yaitu menggunakan kriteria Fornell-Larcker dengan
Financial Performance (Z) Intellectual Capital (X2) Nilai Perusahaan (Y) Transaksi Pihak Berelasi (X1) X1_1 0.686 0.060 0.016 1.000 X2_1 0.045 1.000 0.367 0.060 Y1 0.155 0.367 1.000 0.016 Z3 1.000 0.045 0.155 0.686
Pengaruh Transaksi Pihak Berelasi dan Intellectual Capital… hlm. 509-521
indikator nilai akar AVE, di mana setiap variabel laten harus bernilai lebih tinggi daripada variabel lain, seperti yang digambarkan pada Tabel 2.
Tabel 2 .  Hasil Uji Validitas Diskriminan (AVE)
Sumber: SmartPLS 4, diolah (2024)
Tabel  2  menunjukkan  bahwa  semua  konstruk  telah  memenuhi  nilai  sesuai dengan kriteria yang ditentukan. Dari dua metode pengujian validitas diskriminan yang telah dilaksanakan, seluruh data tersebut dianggap valid.
c. Reliability (Reliabilitas)
Ketergantungan  prediktor  dalam  penelitian  ini  dievaluasi  dengan  melihat nilai Cronbach's  Alpha atau  Reliabilitas  Komposit,  dimana  nilai  minimum  0,7 menunjukkan  reliabilitas  yang  memuaskan.  Hasil  pengujian  reliabilitas digambarkan dalam Tabel 3.
Tabel 3 .  Hasil Uji Reliabilitas
Sumber: SmartPLS 4, diolah (2024)
Tabel  3  menunjukkan  reliabilitas  yang  kuat  untuk  pengukuran  dalam penelitian ini. Hal ini karena Cronbach’s Alpha dan Reliabilitas Komposit berada di atas tolok ukur yang diterima secara umum yaitu 0,7.
Financial Performance (Z) Intellectual Capital (X2) Nilai Perusahaan (Y) Transaksi Pihak Berelasi (X1) Financial Performance (Z) 1.000 Intellectual Capital (X2) 0.045 1.000 Nilai Perusahaan (Y) 0.155 0.367 1.000 Transaksi Pihak Berelasi (X1) 0.686 0.060 0.016 1.000
Cronbach's Alpha Reliabilitas Komposit Financial Performance (Z) 1.000 1.000 Intellectual Capital (X2) 1.000 1.000 Nilai Perusahaan (Y) 1.000 1.000 Transaksi Pihak Berelasi (X1) 1.000 1.000
Pengaruh Transaksi Pihak Berelasi dan Intellectual Capital… hlm. 509-521

## Pengujian Inner Model
Penelitian  ini  menilai  pengaruh  variabel  independen  terhadap  variabel dependen menggunakan R-Square dalam uji inner model . Hasil pengujian ini bisa dilihat pada Tabel 4.
Tabel 4 .  Hasil Pengujian Inner Model ( R-Square )
Sumber: SmartPLS 4, diolah (2024)
Tabel 4 menunjukkan bahwa model tersebut menjelaskan 29,2% variasi nilai perusahaan. Hal ini menunjukkan bahwa faktor lain, yang tidak dipertimbangkan dalam penelitian ini, mempengaruhi sisa 70,8%.

## Pengujian Hipotesis
Penelitian ini menggunakan t-statistik dan p-values untuk menilai hipotesis. Tidak seperti pengujian pada umumnya yang mana statistik t yang tinggi dan nilai p yang rendah menunjukkan penolakan, penolakan di sini terjadi ketika statistik t lebih besar dari 1,96 dan nilai p lebih rendah dari 0,05. Nilai-nilai tersebut diperoleh dari bootstrapping , dan hasil seluruh hipotesis disajikan pada Gambar 3.
Gambar 3 . Estimasi Bootstrapping SmartPLS 4
Sumber: SmartPLS 4 (2024)
Gambar 3 menunjukkan bahwa seluruh indikator dalam model yang telah melalui  proses bootstrapping memiliki  kategori  yang  baik.  Hasil  “NaN”  pada gambar 4 mengindikasikan bahwa konstruk memiliki indikator tunggal sehingga nilai tersebut tidak didefinisikan (adanya perbaruan pada SmartPLS 4). Statistik ini
R - Square
Nilai Perusahaan
(Y)
0.292
Pengaruh Transaksi Pihak Berelasi dan Intellectual Capital… hlm. 509-521
digunakan untuk mengevaluasi hubungan antara variabel laten independen dan dependen dalam model. Hipotesis terdukung jika t-statistik melebihi 1,96 atau nilai p turun di bawah 0,05.  Untuk gambaran rinci mengenai hasil uji  hipotesis, lihat Tabel 5.
Tabel 5 .  Hasil Pengujian Hipotesis ( Path Coefficient )
Sampel Asli (O) Rata- rata Sampel (M) Standar Deviasi (STDEV) T Statistik (|O/STDEV|) P Values Transaksi Pihak Berelasi (X1) -> Nilai Perusahaan (Y) 0.156 0.039 0.444 0.352 0.725 Intellectual Capital (X2) -> Nilai Perusahaan (Y) 0.279 0.318 0.104 2.677 0.007
Transaksi Pihak Berelasi* Financial
Performance -> Nilai Perusahaan (Y) -0.109 -0.042 0.247 0.441 0.659 Intellectual
Capital * Financial
Performance -> Nilai Perusahaan (Y) 0.320 0.349 0.271 1.181 0.238
Sumber: SmartPLS 4, diolah (2024)

## PEMBAHASAN
Studi  ini  tidak  menemukan  dampak  signifikan  transaksi  pihak  berelasi terhadap nilai perusahaan. Hal ini tercermin dari rendahnya koefisien jalur (0,156) dan t-statistik (0,352) yang berada di bawah ambang batas signifikansi sebesar 1,96. Nilai p (0,725) semakin menegaskan kurangnya koneksi ini. Meskipun transaksi pihak  berelasi  dapat  disalahgunakan  untuk  keuntungan  pribadi,  penelitian  ini sejalan  dengan  penelitian  sebelumnya  yang  dilakukan  oleh  Ashrafi  et  al  (2020), Abigail  &  Dharmastuti  (2022),  dan  Ismail  dkk  (2022)  yang  menyatakan  bahwa transaksi tersebut tidak secara langsung mempengaruhi nilai perusahaan.
Penelitian  ini  mengungkapkan  adanya  pengaruh  positif  modal  intelektual terhadap  nilai  perusahaan.  Hal  ini  didukung  oleh  koefisien  jalur  (0,279)  dan  t-
Pengaruh Transaksi Pihak Berelasi dan Intellectual Capital… hlm. 509-521
statistik yang signifikan secara statistik (2,677) melebihi ambang batas sebesar 1,96. Nilai  p  yang  sangat  rendah  (0,007)  semakin  memperkuat  bukti  ini.  Modal intelektual  yang  kuat  memberdayakan  perusahaan  untuk  membuat  keputusan yang  lebih  baik  dan  mengidentifikasi  peluang  pertumbuhan.  Selain  itu,  hal  ini meningkatkan  daya  tarik  perusahaan  di  mata  investor,  sehingga  berpotensi menarik lebih banyak investasi. Temuan ini sejalan dengan penelitian sebelumnya oleh  Sari  (2020),  Ni  et  al  (2020),  dan  Okte  &  Hasanah  (2023)  yang  menyoroti hubungan positif antara modal intelektual dan nilai perusahaan.
Studi  ini  menyelidiki  apakah  kinerja  keuangan  memoderasi  dampak transaksi pihak berelasi (RPT) terhadap nilai perusahaan. Namun hasil (koefisien jalur: 0,109, t-statistik: 0,441) menunjukkan bahwa kinerja keuangan tidak berperan signifikan (t-statistik di bawah 1,96, p-value 0,659). Hal ini menunjukkan bahwa kinerja  keuangan  yang  kuat  tidak  serta  merta  mempengaruhi  persepsi  investor terhadap dampak RPT terhadap nilai perusahaan.   Investor mungkin lebih fokus pada  kesehatan  keuangan  perusahaan  terlepas  dari  RPT,  sementara  dalam beberapa  kasus,  RPT  itu  sendiri  mungkin  tidak  menghalangi  minat  investor bahkan dengan kinerja keuangan rata-rata. Temuan ini sejalan dengan penelitian Kusumawardhani & Haryanto (2023) yang menyatakan bahwa kinerja keuangan tidak memoderasi hubungan antara RPT dan nilai perusahaan.
Penelitian  ini  menguji  kinerja  keuangan  sebagai  faktor  moderasi  dalam hubungan antara modal intelektual dan nilai perusahaan. Namun, hasil (koefisien jalur:  0,320,  t-statistik:  1,181)  menunjukkan  bahwa  kinerja  keuangan  tidak mempengaruhi hubungan ini secara signifikan (t-statistik di bawah 1,96, p-value 0,238). Hal ini menyiratkan bahwa kinerja keuangan yang kuat tidak serta merta mengubah  cara  investor  memandang  dampak  modal  intelektual  terhadap  nilai perusahaan. Investor mungkin memprioritaskan kesehatan keuangan perusahaan terlepas  dari  modal  intelektualnya,  sementara  perusahaan  dengan  manajemen modal  intelektual  yang  kuat  mungkin  masih  menarik  investor  bahkan  dengan kinerja  keuangan  rata-rata.  Temuan  ini  sejalan  dengan  Afief  et  al  (2020)  yang menunjukkan  kinerja  keuangan  tidak  memoderasi  hubungan  antara  modal intelektual dan nilai perusahaan.
Penelitian  ini  didasarkan  pada  beberapa  penelitian  terdahulu  yang  telah dijelaskan sebelumnya. Dari penelitian-penelitian tersebut, ditemukan persamaan dan kontras dengan penelitian ini. Penelitian ini dan penelitian terdahulu memiliki persamaan  dalam  pemanfaatan  variabel  dependen,  yaitu  nilai  perusahaan. Sementara itu, penelitian ini dan penelitian terdahulu memiliki perbedaan, yaitu menggunakan  sampel  dan  periode  penelitian  yang  berbeda,  yakni  perusahaan financials di BEI periode tahun 2020-2022. Selain itu, beberapa variabel independen ikut  serta  digabungkan  dalam  penelitian  ini,  yaitu  transaksi  pihak  berelasi  dan intellectual capital , serta menggunakan variabel moderasi yaitu financial performance . Penelitian ini menggunakan metode PLS dengan software SmartPLS 4, tidak sama
hlm. 509-521

## dengan beberapa penelitian sebelumnya.

## KESIMPULAN
Penelitian  ini  menyelidiki  bagaimana  kinerja  keuangan  memoderasi hubungan antara transaksi pihak terkait (RPT) dan modal intelektual terhadap nilai perusahaan.  Sementara  modal  intelektual  berpengaruh  positif  terhadap  nilai perusahaan,  RPT  tidak  menunjukkan  pengaruh  yang  signifikan.  Menariknya, kinerja keuangan tidak memperkuat atau melemahkan hubungan antara RPT dan modal intelektual terhadap nilai perusahaan.
Untuk  meningkatkan  dan  memperluas  ruang  lingkup  penelitian  di  bidang ini,  ada  beberapa  saran  untuk  penelitian  di  masa  depan  yang  dapat dipertimbangkan.  Peneliti  selanjutnya  disarankan  untuk  memperluas  cakupan variabel  penelitian  yang  dianalisis  untuk  mendapatkan  pemahaman  yang  lebih mendalam  mengenai  faktor-faktor  yang  mempengaruhi  nilai  perusahaan, misalnya pengungkapan sukarela manajemen, carbon emission disclosure , assurance quality , cost stickiness , dan lainnya. Selain itu, penelitian ini dapat diperkuat dengan mempertimbangkan  periode  penelitian  yang  lebih  lama  dan  memperbarui  data dengan informasi terkini, sehingga menghasilkan temuan yang lebih kredibel dan relevan dengan kondisi saat ini. Sementara itu, perusahaan financials diharapkan agar  selalu  memperhatikan  dan  mengelola  dengan  baik  unsur-unsur  terpenting yang  dapat  mempengaruhi  nilai  perusahaan  karena  hal  tersebut  nantinya  juga akan berdampak pada naik turunnya harga saham perusahaan.

## DAFTAR PUSTAKA
Abigail, A., & Dharmastuti, C. (2022). The impact of related party transactions on firm  value  in  Indonesia:  moderating  role  of  good  corporate  governance.
Cogent Business and Management , 9 (1). https://doi.org/10.1080/23311975.2022.2135208
Afief, M. R. I., Tinangon, J. J., & Gamaliel, H. (2020). Pengaruh Intellectual Capital Terhadap Nilai Perusahaan dengan Kinerja Keuangan sebagai Variabel Moderasi . Ahmad, H., Mappatompo, A., & Muslim. (2018). Capital Ownership Structure And Decision On Financial Market Reaction . October .
Andriani,  I.,  &  Trisnaningsih,  S.  (2023).  PENGARUH  GOOD  CORPORATE GOVERNANCE  TERHADAP  KINERJA  KEUANGAN  PERUSAHAAN PERBANKAN YANG TERDAFTAR DI BEI TAHUN 2017-2021. JAMBURA ECONOMIC EDUCATION JOURNAL , 5 (2), 75 – 87.
Anggala,  A.,  &  Basana,  S.  R.  (2020).  Pengaruh  Related  Party  Transaction Terhadap Nilai Perusahaan. International Journal of Financial and Investment Studies (IJFIS) , 1 (1), 42 – 52. https://doi.org/10.9744/ijfis.1.1.42-52
Pengaruh Transaksi Pihak Berelasi dan Intellectual Capital…
hlm. 509-521
Ashrafi, M., Abbasi, E., Hosseini, S. A., & Etemadi, M. P. (2020).  The Effect Of
Related Parties Transactions On The Firm Value: Moderating Role Of Audit Committee. Iranian Journal of Finance , 3 (2), 25 – 43.
https://doi.org/10.22034/ijf.2020.208945.1089
Hidayat, W. W. (2019). Pengaruh ukuran perusahaan , return on equity dan leverage terhadap  nilai  perusahaan  pada  perusahaan  manufaktur  di  indonesia  Effect  of company  size  ,  return  on  equity  and  leverage  on  firm  value  in  manufacturing companies in indonesia . 21 (1), 67 – 75.
Ismail, T. H., El-Deeb, M., & Halim, Y. T. (2022). Do related party transactions affect  the  relationship  between  political  connections  and  firm  value? Evidence from Egypt. Future Business Journal , 8 (1), 1 – 12. https://doi.org/10.1186/s43093-022-00123-x
Khuong, N. V., Trung Kien, T., Bang, L. O. T., Anh, D. H. T., Danh, V. C., Hung, P. X., & Ngan, N. A. (2023). Related party transactions and firm value in an emerging  market:  Does  corporate  social  responsibility  matter? Cogent Economics and Finance , 11 (1). https://doi.org/10.1080/23322039.2023.2186036 Kusumandari,  Y.,  &  Sapari.  (2019). Pengaruh  Intellectual  Capital  Terhadap  Nilai Perusahaan .
Kusumawardhani,  N.,  &  Haryanto,  Y.  (2023). Pengaruh  Transaksi  Pihak  Berelasi Terhadap Nilai Perusahaan dengan Kinerja Keuangan sebagai Variabel Moderasi . Maulidinah, R., & Budiwitjaksono, G. S. (2021). Analisis Rasio Keuangan Dalam Mengukur Kinerja Keuangan Pt Indocement Tunggal Prakarsa Tbk. Jurnal Proaksi , 8 (1), 233 – 244. https://doi.org/10.32534/jpk.v8i1.1833
Ni, Y., Cheng, Y. R., & Huang, P. (2020). Do intellectual capitals matter to firm value  enhancement?  Evidences  from  Taiwan. Journal  of  Intellectual  Capital , 22 (4), 725 – 743. https://doi.org/10.1108/JIC-10-2019-0235
Nugraha,  R.  M.  A.,  &  Trisnaningsih,  S.  (2022).  Pengaruh  Kinerja  Keuangan terhadap  Corporate  Social  Responsibility  (Studi  Empiris  pada  Perusahaan Tambang yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia Periode Tahun 2017-2019).
J-MAS (Jurnal Manajemen Dan Sains) , 7 (2), 855. https://doi.org/10.33087/jmas.v7i2.469
Okte,  M.  R.  M.,  &  Hasanah,  A.  S.  (2023).  Pengaruh  Intellectual  Capital,
Solvabilitas,  dan  Profitabilitas  terhadap  Nilai  Perusahaan  pada  Industri Pariwisata dan Rekreasi. Jurnal Bingkai Ekonomi , 8 (2), 62 – 77. http://www.itbsemarang.ac.id/sijies/index.php/jbe33
Pangesti, N. G. (2020). Transaksi Pihak Berelasi Dan Nilai Perusahaan: Kepemilikan Terdistribusi Sebagai Variabel Moderasi .
Pitaloka,  G.  G.,  &  Budiwitjaksono,  G.  S.  (2022).  Analisis  Rasio  Keuangan Terhadap  Financial  Distress  Saat  Pandemi  Pada  Perusahaan  Sub  Sektor Transportasi  Yang  Terdaftar  Di  Bei  Tahun  2017-2020. Jurnal  Ilmiah
Pengaruh Transaksi Pihak Berelasi dan Intellectual Capital… hlm. 509-521
Manajemen, Ekonomi, Dan Akuntansi , 6 (2), 684 – 696. http://journal.stiemb.ac.id/index.php/mea/article/view/2100
Prihatni,  R.  (2023). Pengaruh  Pengungkapan  Corporate  Social  Resposibility  Dan Intellectual Capital Terhadap Nilai Perusahaan . 4 (2), 401 – 421.
Rinofah, R., Sari, P. P., & Juliani, T. (2022). Al-Kharaj : Jurnal Ekonomi , Keuangan & Bisnis  Syariah  Pengaruh  Kinerja  Keuangan  Terhadap  Financial  Distress :  Studi Pada Perusahaan Sub Sektor Industri Makanan dan Minuman Yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia Periode 2016-2020 Al-Kharaj : Jurnal Ekonom . 4 (3), 726 – 744. https://doi.org/10.47467/alkharaj.v4i3.719
Roselina,  S.,  &  Kanti,  A.  (2022).  Pengaruh  Tax  Avoidance,  Related  Party Transaction  Dan  Variabel  Keuangan  Terhadap  Nilai  Perusahaan. E-Jurnal Akuntansi TSM , 2 (3), 267 – 280. https://doi.org/10.34208/ejatsm.v2i3.1706
Sari, V. M. (2020). Corporate Social Responsibility Disclosure Dan Intellectual Capital Disclosure  Terhadap  Nilai  Perusahaan  Dengan  … . 1 (4),  114 – 124. https://eprints.umm.ac.id/61242/%0Ahttps://eprints.umm.ac.id/61242/43/PE NDAHULUAN.pdf
Sugiono,  A.  (2018). Resource  Based  View  In  The  Strategic  Management  Model Framework . 3 (3), 195 – 205.
Susanto, A., & Daito, A. (2023). The Effect of Company’s Life Cycle, and Related Party  Transactions  on  Profits  Quality  and  Their  Impact  on  Firm  Value.
Eduvest - Journal of Universal Studies , 3 (9), 1573 – 1581. https://doi.org/10.59188/eduvest.v3i9.904
Wulandari, E., Rinofah, R., & Mujino. (2020). Pengaruh Intangible Asset , Debt To Equity Ratio , Dan Return On Asset Terhadap Nilai Perusahaan Pada Perusahaan Manufaktur Yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia Periode 2014-2018 . 7 (1), 35 – 45.
Wulandari,  T.  R.,  Setiawan,  D.,  &  Widagdo,  A.  K.  (2022).  Related  Party Transactions  and  Firm  Value  in  Indonesia:  Opportunistic  vs.  Efficient Transactions. Risks , 10 (11), 1 – 11. https://doi.org/10.3390/risks10110210
Xu, J., Abdelkafi, N., & Pero, M. (2020). On the Impact of Blockchain Technology on Business  Models  and  Supply  Chain  Management  On  the  Impact  of  Blockchain Technology on Business Models and Supply Chain Management . September .
Yateno,  Y.  (2020).  Intellectual  Capital  Impact  Pada  Financial  Performance Perbankan Yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia. Fidusia : Jurnal Keuangan Dan Perbankan , 2 (2), 69 – 87. https://doi.org/10.24127/jf.v2i2.455