## JIUBJ
Jurnal Ilmiah Universitas Batanghari Jambi, 22(1), Februari 2022, 22-27 Lembaga Penelitian dan Pengabdian kepada Masyarakat universitas Batanghari Jambi ISSN 1411-8939 (Online), ISSN 2549-4236 (Print) DOI 10.33087/jiubj.v22i1.1890

## Pengaruh Profitabilitas, Leverage, Ukuran Perusahan dan Kebijakan Dividen Terhadap Return Saham pada Perusahaan Sektor Consumer Goods Industry yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia
Mita Yuli Cahyati 1 *, Sri Hermuningsih 2 , Ratih Kusumawardhani 3
1,2,3 Program Studi Manajemen Fakultas Ekonomi, Universitas Sarjanawiyata Tamansiswa Yogyakarta *Correspondence email: mitayulicahyati@gmail.com
Abstrak.  Return saham  menjadi  salah  satu alasan  mengapa seseorang tertarik untuk  melalukan  investasi  saham  di  pasar  modal. Penelitian  ini  dilakukan  untuk  mengetahui  pengaruh  profitabilitas, leverage ,  ukuran  perusahaan  dan  kebijakan  dividen  terhadap return saham perusahaan manufaktur sektor consumer goods industry yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia periode 2016-2020. Teknik pengambilan  sampel  dilakukan  dengan  metode purposive sampling sehingga diperoleh sampel  sebanyak  17 perusahaan . Hasil penelitian menunjukkan bahwa variabel profitabilitas yang diukur dengan ROA mempunyai pengaruh positif dan signifikan terhadap return saham. Leverage diukur dengan DER dan variabel Ukuran Perusahaan tidak berpengaruh terhadap return saham. Kebijakan dividen diukur dengn DPR mempunyai pengaruh negatif dan signifikan terhadap return saham.
Kata kunci : Profitabilitas; Leverage; Ukuran Perusahaan; Kebijakan Dividen; Return Saham.
Abstract. Stock returns are one of the reasons  why someone is interested in investing in  stocks in the capital market. This study was  conducted  to  determine  the  effect  of  profitability,  leverage,  company  size  and  dividend  policy  on  stock  returns  of manufacturing  companies  in  the  consumer  goods  industry  sector  listed  on  the  Indonesia  Stock  Exchange  for  the  2016-2020 period. The sampling technique was carried out by purposive sampling method in order to obtain a sample of 17 companies. The results showed that the profitability variable as measured by ROA had a positive and significant effect on stock returns. Leverage is  measured  by  DER  and  the  Firm  Size  variable  has  no  effect  on  stock  returns.  Dividend  policy  measured  by  the  DPR  has  a negative and significant effect on stock returns.

## Keywords: Dividend Policy, Firm Size, Leverage, Profitability, Stock Return

## PENDAHULUAN
Investasi  turut  menjadi  salah  satu  roda  penggerak perekonomian  nasional  dengan  melihat  seberapa  besar tingkat  perkembangan  investasi  dalam  negara  tersebut. Saat  ini  mulai  terjadi  pergeseran  tren pada  masyarakat dalam  mengelola  keuangan  dan  pendapatan  mereka. Biasanya masyarakat menanamkan modalnya pada asset riil  seperti  emas, property ataupun  tanah,  namun  kini masyarakat mulai tertarik untuk menjadi investor dengan mengelola  keuangan  dan  pendapatan  mereka  pada investasi  yang  lebih  modern  yaitu  dalam  bentuk  aset berupa  saham,  reksadana,  sukuk,  deposito  ataupun obligasi.  Salah  satu  aset  finansial  yang  paling  popular adalah  investasi  saham  melalui  pasar  modal  di  Bursa Efek  Indonesia.  Pasar  modal  mempunyai  kedudukan yang  cukup  penting  bagi  sektor  perekonomian  karena pasar  modal  menjadi  perantara  antara  investor  dengan emiten. Melalui pasar modal investor dapat menginvestasikan  dananya  pada  berbagai  pilihan sekuritas  dengan  tujuan  akan  memperoleh  keuntungan dimasa  yang  akan  datang,  (Felmawati  &  Handayani, 2017).  Sedangkan  bagi  emiten,  mereka  dapat  menjual sahamnya  untuk  memperoleh  tambahan  dana  sebagai alternatif pendanaan selain pinjaman dari pihak eksternal maupun  pendapatan  operasional  perusahaan.  Selain  itu, pasar  modal  turut  mendukung  terciptanya  alokasi  dana yang efesien karena dengan adanya pasar modal investor
dapat  memilih  alternative  investasi  dengan  memberikan tingkat  pengembalian return yang  paling  optimal, (Tendelilin,  2017).  Penambahan  jumlah  kepemilikan saham dan volume transaksi menjadi indikasi tumbuhnya  kepercayaan  investor  untuk  berinvestasi  di pasar  modal  melalui  bursa  efek,  (Purwaningrat  & Suaryana,  2015).  Pasar  modal  melalui  Bursa  Efek Indonesia  (BEI)  telah  menunjukkan  pencapaian  positif. Hal  tersebut  ditunjukkan  dengan  meningkatnya  jumlah total Single  Investor  Identivication (SID)  dalam  tiga tahun terakhir.
Data dan fakta pada Tabel 1 menunjukkan bahwa fenomena  meningkatnya  minat  investor  terhadap  suatu emiten  dalam  bentuk  investasi  saham  dipasar  modal tidak lepas dari harapan investor atas keuntungan berupa return yang optimal terhadap modal yang diinvestasikan. Bagi  investor  investasi  saham  dinilai  lebih  menarik dibandingkan  dengan  instrument  keuangan  yang  lain karena  investasi  saham  menjanjikan  dua  keuantungan yang  akan  diperoleh  yaitu  yiled  dan capital  gain  (loss), (Tendelilin, 2017).
Mita Yuli Cahyati et al., Pengaruh Profitabilitas, Leverage, Ukuran Perusahan dan Kebijakan Dividen Terhadap Return Saham pada Perusahaan Sektor Consumer Goods Industry yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia
Tabel 1. Jumlah Investor di Bursa Efek Indonesia

## Sumber: Bursa Efek Indonesia, 2021
Seorang  investor  berinvestasi  saham  mempunyai tujuan  akan  memperoleh  keuntungan  atas  kenaikan harga  saham  maupun  sejumlah  dividen  sebagai  imbalan atas  waktu  dan  risiko  yang  ditanggung  terkait  dengan investasi,  (Tendelilin,  2017).  Menurut  (Lestari  et  al., 2016) return menjadi  salah  satu  motivasi  bagi  investor untuk  menanamkan  modalnya.  Sebelum  melakukan investasi di pasar modal, investor terlebih dahulu melihat prospek  emiten  dimasa  yang  akan  datang.  Seorang investor  harus  jeli  dan  berhati-hati  dalam  memilih alternatif  investasi  karena  saham  dari  emiten  dengan profil  yang  baik  tidak  menjamin  akan  memberikan keuntungan  yang  tinggi  atas  dana  yang  telah diinvestasikannya. Menurut (Brigham & Houston, 2011) teori sinyal merupakan suatu tindakan yang diambil oleh manajemen  perusahaan  yang  memberikan  petunjuk kepada  investor  tentang  bagaimana  manajemen  menilai prospek  dari  perusahaan  tersebut.  Sinyal  berupa informasi  mengenai  langkah  yang  diambil  manajemen perusahaan  guna  merealisasikan  keinginan  pemegang saham.  Informasi  dari  pihak  manajemen  perusahaan dapat  berpengaruh  terhadap  keputusan  investasi  yang akan  diambil  oleh  calon  investor.  Dalam  pengambilan keputusan  investasi  harus  dilandasi  oleh  berbagai informasi yang akurat untuk melihat kualitas perusahaan.
Diperlukan  analisis  fundamental  yang  diperoleh dari laporan keuangan sebagai dasar untuk memprediksi return,  risiko  dan  faktor  penentu  lain  yang  berkaitan dengan  kegiatan  investasi,  (Endri  et  al.,  2019).  Menurut (Horne  and  Wachowicz,  Jr.,  2019)  alat  yang  digunakan untuk  menilai  kondisi  keuangan  dan  kinerja  perusahaan adalah  rasio  keuangan.  Rasio  keuangan  terbagi  menjadi lima  jenis  rasio  dasar:  likuiditas, leverage (utang), cakupan  ( coverage ),  aktivitas  dan  profitabilitas.  Tidak ada satu pun rasio yang memadai untuk menilai  kondisi kinerja  keuangan  perusahaan,  namun  melalui  rasio keuangan  bisa  mendapatkan  perbandingan  nilai  yang wajar. Profitabilitas menunjukkan kemampuan perusahaan  dalam  menghasilkan  keuntungan  pada tingkat  penjualan,  asset  dan  modal  saham  tertentu, (Hanafi,  2016:42)  Rasio  profitabilitas  digunakan  untuk mengukur  return  investasi  pada  perusahaan  dengan menggunakan  seluruh  aktiva  yang  dimiliki  perusahaan, (Saputra  &  Dharmadiaksa,  2016).  Penelitian  yang dilakukan  oleh (Nadyayani  &  Suarjaya,  2021) menunjukkan bahwa Return On Asset (ROA)
berpengaruh  positif  signifikan  terhadap return saham. Jika  laba  bersih  perusahaan  meningkat  maka  akan
meningkatkan Return  On  Asset (ROA)  sehingga  akan meningkatkan return saham.  Hasil  berbeda  ditunjukkan oleh  (Nopitasari  et  al.,  2021)  dalam  penelitiannya menunjukkan bahwa ROA  secara parsial  tidak memiliki pengaruh  signifikan  terhadap return saham.  Rendahnya nilai  ROA  mengindikasi  bahwa  perusahaan  kurang mempu menggunakan asetnya dengan efisien.
Rasio leverage digunakan  untuk  mengetahui sejauhmana  aktivitas  perusahaan  dibiayai  oleh  utang. Rasio leverage yang diproksikan dengan Debt to Equity Ratio (DER)  merupakan  rasio  yang  digunakan  untuk mengukur  utang  dengan  ekuitas,  (Kasmir,  2019). Semakin  besar  tingkat leverage mengindikasi  bahwa pendanaan  lebih  banyak  menggunakan  dana  yang bersumber  dari  kreditur  sehingga  emiten  memiliki ketergantungan  terhadap  kreditur.  Hal  tersebut  dapat menyebabkan  harga  saham  menjadi  turun  dan  dapat berpengaruh  terhadap return ,  (Lestari  et  al.,  2016). Penelitian  yang dilakukan oleh (Hertina &  Saudi, 2019) membuktikan  bahwa  DER  mempunyai  pengaruh  positif dan  signifikan  terhadap return saham.  Hasil  berbeda ditunjukkan  oleh  (N.  P.  T.  W.  Pratiwi  &  Putra,  2018) bahwa  rasio leverage melalui  DER  secara  parsial mempunyai  pengaruh  negatif  terhadap  return  saham. Nilai  leverage  yang  tinggi  menjadi  sinyal  yang  buruk bagi  investor  karena  dapat  menurunkan  harga  saham sehingga  mempengaruhi return yang  akan  diperoleh investor.  Hasil  penelitian  tersebut  bertolak  belakang dengan  penelitian  (Oroh  et  al.,  2019),  membuktikan bahwa leverage yang  diproksikan  melalui  DER  tidak memiliki pengaruh signifikan terhadap return saham.
Ukuran  perusahaan  merupakan  gambaran  untuk melihat  seberapa  besarnya  perusahaan  melalui  total asset,  penjualan  dan  ekuitas.  Penelitian  yang  dilakukan oleh  (Yulita  Asri  &  Suwarta,  2014),  membuktikan bahwa ukuran perusahaan berpengaruh negatif dan tidak signifikan  terhadap return saham.  Namun  (N.  P.  T.  W. Pratiwi  &  Putra,  2018)  menemukan  bahwa  ukuran perusahaan  berpengaruh  positif  terhadap  return  saham. Hasil  tersebut  bertolakbelakang  dengan  hasil  penelitian yang dilakukan oleh (Adiwibowo, 2018), besar kecilnya ukuran  perusahaan  tidak  menjadi  fokus  investor,  hal tersebut didukung oleh hasil penelitiannya bahwa ukuran perusahaan  tidak  mempunyai  pengaruh  signifikan terhadap return saham.    Menurut  (Van  Horne  & Wachowicz, Jr., 2019), kebijakan dividen merupakan hal yang  tidak  dapat  dipisahkan  dalam  pendanaan  sebuah perusahaan. Rasio pembayaran dividen  ( Dividen Payout Ratio )  merupakan  rasio  yang  digunakan  untuk menentukan jumlah saldo laba yang dimiliki perusahaan sebagai  sumber  pendanaan.  Penelitian  yang  dilakukan oleh  (Ananta  &  Mawardi,  2020)  menemukan  bahwa kebijakan  dividen  yang  diukur  melalui Dividen  Payout Ratio (DPR)  mempunyai  pengaruh  positif  signifikan terhadap return saham.  (P.  Pratiwi,  2018)  membuktikan bahwa  kebijakan  dividen  memiliki  pengaruh  negatif signifikan terhadap return saham. Hasil lain ditunjukkan
Mita Yuli Cahyati et al., Pengaruh Profitabilitas, Leverage, Ukuran Perusahan dan Kebijakan Dividen Terhadap Return Saham pada Perusahaan Sektor Consumer Goods Industry yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia
Fitri (2018), kebijakan dividen yang diproksikan dengan (DPR)  secara  stimultan  dan  parsial  tidak  mempunyai pengaruh terhadap retun saham.
Perusahaan  manufaktur  sektor Consumer  Good Industry yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia menjadi fokus  dalam  penelitian  ini.  Dari  tahun  ke  tahun perusahaan manufaktur terus mengalami perkembangan. Hal  tersebut  ditandai  dengan  meningkatnya  jumlah perusahaan  manufaktur  yang  terdaftar  di  BEI,  termasuk sektor  industri consumer  good  industry .  Berdasarkan data  dari  BEI  jumlah  perusahaan  manufaktur  sektor consumer good  industry pada  tahun  2016  sebanyak  39 emiten,  pada  tahun  2020  jumlahnya  meningkat  menjadi 63  emiten.  Tujuan  penelitian  ini  adalah  mengenai variabel  yang  mempengaruhi return saham  yang berfokus  pada  perusahaan  sektor Consumer  Goods Industri periode 2016-2020.

## METODE
Penelitian ini menggunakan pendekatan kuantitatif. Populasi dalam penelitian adalah  perusahaan manufaktur  sektor Consumer  Goods  Industry yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia pada tahun 2016-2020 dengan  jumlah  63  perusahaan.  Data  yang  digunakan berupa angka-angka yang berasar dari laporan keuangan dan  harga  saham  masing-masing  perusahaan.  Teknik pemilihan  sampel  dilakukan  melalui  metode purposive sampling sehingga  diperoleh  sampel  sejumlah  17 perusahaan.
Tabel 2. Proses Seleksi Sampel

## Sumber: Data olahan

## HASIL DAN PEMBAHASAN
Tabel 3. Hasil Uji Normlitas

## Sumber: Data olahan
Hasil  uji  normalitas kolmogrov-smirnov pada Tabel 3 menunjukkan bahwa nilai Asymp. Sig. (2-tailed) sebesar  0.200  >  0.05  sehingga  dapat  dikatakan  bahwa data  tersebut  memiliki  distribusi  normal  dan  dapat dilakukan pengujian lebih lanjut.
Tabel 4. Hasil Uji Multikolinieritas Model Collinearity Statistics Tolerance VIF ROA .392 2.553 DER .600 1.667 Ukuran Perusahaan .746 1.340 DPR .399 2.509 Sumber: Data olahan
Hasil  uji  multikolonieritas  pada  Tabel  4 menunjukkan  bahwa  nilai  toleransi  >  0.1  dan  VIF  < 10.0.  Berdasarkan  hasil  pengujian  tersebut  dapat dikatakan  bahwa  tidak  terjadi  masalah  multikolonieritas dalam penelitian ini.
Tabel 5. Hasil Uji Heterokedastisitas Variabel Sig Std ROA .376 >0,05 DER .172 >0,05 Ukuran Perusahaan .299 >0,05 DPR .205 >0,05 Sumber: Data olahan
Hasil  uji  heterokedastisitas  pada  Tabel  5  melalui uji  glejser  menunjukkan  bahwa  masing-masing  dari variabel  indepanden  memiliki  nilai  signifikansi  >  0.05. Berdasarkan  pengujian  tersebut  dapat  dikatakan  bahwa tidak terjadi heterokedastisitas pada model regresi dalam penelitian ini.
Tabel 6. Hasil Uji Autokorelasi
Model R R Square Adjusted R Square Std. Error of the Estimate Durbin- Watson 1 .360 a .129 .081 .222474 2.182

## Sumber: Data olahan
Hasil  uji  autokorelasi  pada  Tabel  6  menunjukkan bahwa  nilai Durbin-Watson sebesar  2.182.  Diketahui jumlah sampel (n) = 77 dan jumlah variabel indepanden (k)  =  4  dengan  tingkat  signifikan  sebesar  0,05. Berdasarkan  DW  tabel  untuk  nilai  tersebut  diperoleh nilai  batas  bawah  (dl)  =  1.5228,  nilai  batas  atas  (du)  = 1.7407 dan 4–Du = 2.2593. Dengan kriteria du < d < (4- du) atau 1.7407 < 2.182 < 2.2593 maka dapat dikatakan tidak  terjadi  autokorelasi  pada  model  regresi  dalam penelitian ini
Tabel 7. Hasil Analisis Regresi Linier Berganda
Model Unstandardized Coefficients B (Constant) .389 ROA 1.785 DER .101 Ukuran Perusahaan -.014 DPR -.381 Sumber: Data olahan
Berdasarkan  hasil  analisis  regresi  linier  berganda pada Tabel 7, maka diperoleh persamaan regresi sebagai berikut:  Y  =  0.389  +  1.785ROA  +  0.101DER  – 0.014SIZE – 0.381DPR + e
Persamaan  analisis  regresi  berganda  diatas  dapat dijabarkan sebagai berikut:
1. Nilai konstanta sebesar 0.389 dengan arah hubungan positif menunjukkan bahwa jika variabael indepanden dianggap konstan maka besarnya tingkat return saham sebesar 0.389 satuan
Mita Yuli Cahyati et al., Pengaruh Profitabilitas, Leverage, Ukuran Perusahan dan Kebijakan Dividen Terhadap Return Saham pada Perusahaan Sektor Consumer Goods Industry yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia
2. Nilai koefisien ROA sebesar 1.785 mempunyai arah hubungan  positif  menunjukkan  bahwa  setiap kenaikan ROA sebesar satu satuan maka akan diikuti dengan kenaikan return saham sebesar 1.785 dengan asumsi  setiap  variabel  indepanden  yang  lain dianggap konstan.
3. Nilai  koefisien DER sebesar 0.101 mempunyai arah hubungan  positif  menunjukkan  bahwa  setiap kenaikan DER sebesar satu satuan maka akan diikuti dengan kenaikan return saham sebesar 0.101 dengan asumsi  variabel  indepanden  yang  lain  dianggap konstan.
4. Nilai  koefisien  ukuran  perusahaan  sebesar  -0.014 mempunyai  arah  hubungan  negatif  menunjukkan bahwa  setiap  kenaikan  ukuran  perusahaan  sebesar satu  satuan  maka  akan  diikuti  dengan  penurunan return saham sebesar -0.014 dengan asumsi variabel indepanden yang lain dianggap konstan.
5. Nilai koefisien DPR sebesar -0.381 mempunyai arah hubungan  negatif  menunjukkan  bahwa  setiap kenaikan DPR sebesar satu satuan maka akan diikuti dengan  penurunan  return  saham  sebesar  --0.381 dengan  asumsi  variabel  indepanden  yang  lain dianggap konstan.
Tabel 8. Hasil Uji t
Hipotesis T hitung T tabel Sig Kesimpulan ROA 3.160 1.993  .002  H1 Diterima DER 1.112 1.993  .270  H2 Ditolak Ukuran Perusahaan -.774 1.993  .442  H2 Ditolak DPR -2.376 1.993  .020  H2 Ditolak Sumber: Data olahan
Berdasarkan  pengujian  pada  tabel  8  yang dilakukan secara parsial, dapat diketahui: (1). Return On Asset (ROA)  memiliki  pengaruh  positif  dan  signifikan terhadap return saham  Dibuktikan  dengan  nilai  t  hitung sebesar  3.160  >  t  tabel  1.993  dengan  angka  signifikan sebesar  0.002  <  0.05.  (2). Debt  To  Equity  Ratio (DER) tidak  berpengaruh  terhadap return saham  secara signifikan.  Dibuktikan  dengan  nilai  t  hitung  sebesar 1.112  <  t  tabel  1.993  dengan  angka  signifikan  sebesar 0.270 > 0.05. (3). Ukuran Perusahaan tidak berpengaruh terhadap return saham  secara  signifikan.  Dibuktikan dengan  nilai  t  hitung  sebesar  -0.774  <  t  tabel  1.993 dengan  angka  signifikan  sebesar  0.442  >  0.05.  (4). Dividen  Payout  Ratio (DPR)  memiliki  pengaruh  negatif dan  signifikan  terhadap return saham.  Dibuktikan dengan  nilai  t  hitung  sebesar  -2.376  >  t  tabel  -1.993 dengan angka signifikan sebesar 0.020 < 0.05
Tabel 9. Hasil Uji F
F hitung F tabel Sig Std Kesimpulan 2.676 2.250. .039 b <0,05 Ditolak
Sumber: Data olahan
Berdasarkan  hasil  uji  F  pada  Tabel  9  dapat diketahui  bahwa  nilai  F hitung sebesar  2.676  sedangkan F tabel dengan  (N=77,  k=4)  diketahui  sebesar  2.250.  Jika dibandingkan  nilai  F hitung dengan F tabel diperoleh 2.676  > 2.250  dengan  tingkat  signifikan  0.039  <  0.05.  dengan demikian  H 0 ditolak,  sehingga  dapat  dikatakan  bahwa Return  On  Asset,  Debt  To  Equity  Ratio ,  Ukuran Perusahaan  dan Dividen  Payout  Ratio secara  simultan atau  bersama-sama  memiliki  pengaruh  signifikan terhadap  return  saham  perusahaan  sektor consumer goods  industry yang  terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia (BEI)  periode  2016-2020.  Berdasarkan  pada  Tabel  6 dapat  diketahui  bahwa  nilai  koefisien  determinasi ( Adjusted R² ) dalam penelitian ini sebesar 0.081. Artinya kemampuan  variabel  indepanden  yaitu  profitabilitas, leverage ,  ukuran  perusahaan  dan  kebijakan  dividen dalam  mempengaruhi return saham  sebesar  8.1% sedangkan sisanya 91,1% dipengaruhi oleh variabel lain yang tidak diteliti dalam penelitian ini.

## Pengaruh Profitabilitas Terhadap Return Saham
Hasil  penelitian  mengenai  pengaruh  profitabilitas yang  diproksikan  melalui Return  On  Asset (ROA) terhadap return saham secara parsial memiliki pengaruh positif dan signifikan terhadap return saham  perusahaan sektor consumer  goods  industry yang  terdaftar  di  Bursa Efek Indonesia (BEI) periode 2016-2020, sehingga hasil penelitian  ini  sesuai  dengan  hipotesis  yang  diajukan. Temuan  ini  mendukung  penelitian  (Nadyayani  & Suarjaya,  2021).  Hal  tersebut  menandakan  bahwa semakin besar kemampuan perusahaan dalam menghasilkan  laba  maka  semakin  besar  pula  tingkat return  yang  akan  didapat  oleh  investor  atas  modal  yang diinvestasikannya.

## Pengaruh Leverage Terhadap Return Saham
Hasil penelitian mengenai pengaruh leverage yang diproksikan  melalui Debt  to  Equity  Ratio (DER) terhadap return saham  secara  parsial  tidak  memiliki pengaruh  signifikan  terhadap return saham  perusahaan sektor consumer  goods  industry yang  terdaftar  di  Bursa Efek  Indonesia  (BEI)  periode  2016-2020,  sehingga temuan  ini  tidak  sesuai  dengan  hipotesis  yang  diajukan. Penelitian  ini  mendukung  temuan  (Oroh  et  al.,  2019) yang  menyatakan leverage tidak  berpengaruh  terhadap return  saham.  Hal  tersebut  menandakan  bahwa  besar atau  kecilnya  kemampuan  perusahaan  dalam  melunasi pinjamannya atau apakah pendanaan kegiatan operasional  perusahaan  lebih  banyak  dibiayai  oleh pinjaman  atau  ekuitas,  maka  hal  tersebut  tidak mempengaruhi  jumlah  keuntungan  yang  akan  diperoleh investor atas modal yang diinvestasikannya.

## Pengaruh Ukuran Perusahaan Terhadap Return Saham
Hasil  penelitian  mengenai  pengaruh  ukuran perusahaan terhadap return saham  secara  parsial  tidak berpengaruh signifikan terhadap return saham
Mita Yuli Cahyati et al., Pengaruh Profitabilitas, Leverage, Ukuran Perusahan dan Kebijakan Dividen Terhadap Return Saham pada Perusahaan Sektor Consumer Goods Industry yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia
perusahaan  sektor consumer  goods  industry yang terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  (BEI)  periode  2016- 2020,  sehingga  hasil  penelitian  tersebut  tidak  sesuai dengan  hipotesis  yang  diajukan.  Temuan  ini  sama dengan hasil penelitian (Adiwibowo, 2018). Hal tersebut dapat  disebabkan  karena  investor  tidak  menjadikan ukuran  perusahaan  sebagai  patokan  dalam  menanamkan investasinya,  hasil  penelitian  ini  membuktikan  bahwa ukuran  perusahaan  yang  dinilai  melalui  total  asset  yang tinggi  tidak  menjamin  akan  memberikan  tingkat pengembalian  yang  tinggi.  Begitu  juga  sebaliknya, perushaan yang dinilai mempunyai total asset yang kecil belum  tentu  akan  memberikan  tingkat  keuntungan  yang kecil pula.

## Pengaruh Kebijakan Dividen Terhadap Return Saham
Hasil  penelitian  mengenai  pengaruh  kebijakan dividen  yang  diproksikan  melalui Dividen  Payout  Ratio (DPR) terhadap return saham secara parsial mempunyai pengaruh  negatif  dan  signifikan  terhadap return saham perusahaan sektor consumer goods industry yang tercatat di  BEI  periode  2016-2020,  sehingga  hasil  penelitan  ini tidak  sesuai  dengan  hipotesis  yang  diajukan.  Penelitian ini  mendukung  penelitian  (P.  Pratiwi,  2018).  Temuan dalam penelitian ini menyatakan bahwa besarnya jumlah dividen yang diberikan oleh perusahaan kepada investor dapat  berpengaruh  terhadap  return  saham.  Apabila jumlah  dividen  yang  diberikan  oleh  perusahaan  kepada investor  semakin  besar  makan  akan  menurunkan return saham  yang  akan  diterima.  Sebaliknya  apabila  jumlah dividen yang diberikan oleh perusahaan kepada investor semakin kecil akan meningkatkan return saham

## SIMPULAN
Hasil penelitian mengenai Pengaruh Profitabilitas, Leverage,  Ukuran  Perusahaan  dan  Kebijakan  Dividen Terhadap  Return  Saham  Perusahaan  Sektor  Consumer Goods Industry Yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia Periode  2016-2020  yang  sudah  dijabakan  pada  bab sebelumnya,  sehingga  dalam  penelitian  ini  dapat disimpulkan  sebagai  berikut:  1).  Profitabilitas  yang dihitung  melalui  Return  On  Asset  (ROA)  mempunyai pengaruh  positif  dan  signifikan  terhadap return saham. 2).  Leverage  yang  dihitung  melalui  Debt  To  Equity Ratio  (DER)  tidak  berpengaruh  signifikan  terhadap return  saham.  3).  Ukuran  perusahaan  tidak  berpengaruh signifikan  terhadap  return  saham.  4).  Kebijakan  dividen yang  diukur  melelui  Dividen  Payout  Ratio  (DPR) mempunyai  pengaruh  negatif  dan  signifikan  terhadap return  saham.  5).  Variabel  profitabilitas, leverage, ukuran  perusahaan  dan  kebijakan  dividen  secara simultan  memiliki  pengaruh  yang  signifikan  terhadap return  saham  perusahaan  sektor Consumer  Goods Industry yang  terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  periode tahun 2016-2020.

## DAFTAR PUSTAKA
Adiwibowo,  A.  S.  (2018).  Pengaruh  Manajemen  Laba, Ukuran  Perusahaan  Dan  Leverage  Terhadap Return Saham Dengan Kebijakan Dividen Sebagai Variabel  Moderasi. Jurnal  Ilmiah  Akuntansi
Universitas Pamulang , 6 (2), 203. https://doi.org/10.32493/jiaup.v6i2.1955
Ananta,  A.  A.  P.,  &  Mawardi,  I.  (2020).  Pengaruh Return  on  Asset,  Debt  To  Equity  Ratio,  Dividen Payout Ratio, Dan Dividen Yield Terhadap Return Saham. Jurnal  Ekonomi  Syariah  Teori  Dan
Terapan , 7 (10), 1913. https://doi.org/10.20473/vol7iss202010pp1913- 1928 Brigham,  E.  F.,  &  Houston,  J.  F.  (2011). Manajemen Keuangan (Edisi Baha). Erlangga.
Endri,  E.,  Dermawan,  D.,  Abidin,  Z.,  &  Riyanto,  S.
(2019).  Effect  of  financial  performance  on  stock return:  Evidence  from  the  food  and  beverages sector. International  Journal  of  Innovation,
Creativity and Change , 9 (10), 335–350. Felmawati,  E.  N.,  &  Handayani,  N.  (2017). Pengaruh Ukuran Perusahaan Terhadap Return Saham . 6 . Fitri,  R.  (2018).  Pengaruh  Kebijakan  Dividen,  Leverage Perusahaan  Dan  Profitabilitas  Terhadap  Return Saham  (Studi  Pada  Perusahaan  Sub  Sektor Makanan Dan Minuman Yang Terdaftar Di  BEI). Jurnal  Ilmiah  Bisnis  Dan  Ekonomi  Asia , 11 (2), 32–37.
Hanafi,  M.  M.  (2016). Manajemen  Keuangan  Edisi  2 (2nd ed.). BPFE IKAPI.
Hertina,  D.,  &  Saudi,  M.  H.  M.  (2019).  Stock  return:
Impact of return on asset, return on equity, debt to equity  ratio  and  earning  per  share. International Journal  of  Innovation,  Creativity  and  Change , 6 (12), 93–104. Kasmir.  (2019). Analisis  Laporan  Keuangan .  PT  Raja Grafindo Persada.
Lestari,  K.,  Oemar,  A.,  &  Andini,  R.  (2016).  Analisis Likuiditas,  Leverage,  Profitabilitas,  Aktivitas, Ukuran Perusahaan Dan Penilaian Pasar Terhadap Return  Saham  (Pada  Perusahaan  Real  Estate  dan Property  Di  BEI)  Periode  Tahun  2009-2014. Journal Of Accounting , 2 (2), 1–19.
Nadyayani, D. A. D., & Suarjaya, A. A. G. (2021). The Effect  of  Profitability  on  Stock  Return. American Journal  of  Humanities  and  Social  Sciences Research (AJHSSR) , 5 (1), 695–703.
Nopitasari, D., Nainggolan, H., Hia, W. A., Mona, L. K., Napitupulu,  F.,  Prima,  U.,  &  Medan,  I.  (2021). JurnalMantik . 5 (1), 116–126.
Oroh, M. M., Rate, P. Van, & Kojo, C. (2019). Pengaruh Profitabilitas  Dan  Leverage  Terhadap  Return Saham  Pada  Sektor  Pertanian  Di  BEI  Periode 2013-2017. Jurnal  EMBA:  Jurnal  Riset  Ekonomi, Manajemen, Bisnis Dan Akuntansi , 7 (1), 661–670.
https://doi.org/10.35794/emba.v7i1.22477
Mita Yuli Cahyati et al., Pengaruh Profitabilitas, Leverage, Ukuran Perusahan dan Kebijakan Dividen Terhadap Return Saham pada Perusahaan Sektor Consumer Goods Industry yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia
Pratiwi,  N.  P.  T.  W.,  &  Putra,  I.  W.  (2018).  Pengaruh Rasio  Keuangan,  Ukuran  Perusahaan,  Dan  Arus Kas  Aktivitas  Operasi  Terhadap  Return  Saham. JEBI  |  Jurnal  Ekonomi  Bisnis  Indonesia , 12 (02), 45–59. https://doi.org/10.36310/jebi.v12i02.36 Pratiwi,  P.  (2018).  Pengaruh  Kebijakan  Dividen Terhadap  Returnsaham  Pada  Perusahaan  Sektor Industri Barang Konsumsi yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia. Jurnal FINANCIAL , 1 (1), 50–55. Purwaningrat,  P.  A.,  &  Suaryana,  I.  G.  N.  A.  (2015). Pengaruh  Perubahan  Earning  Per  Share,  Debt  To Equity Ratio, dan Ukuran Perusahaan pada Return Saham. E-Jurnal Akuntansi Universitas Udayana , 10 (2), 444–455.
Saputra,  I.  G.  A.,  &  Dharmadiaksa,  I.  B.  (2016). Pengaruh  Tingkat  Suku  Bunga,  Nilai  Tukar Rupiah,  Leverage  Dan  Profitabilitas  Pada  Return Saham. E-Jurnal Akuntansi Universitas Udayana , 16 (45), 1003–1033. https://ojs.unud.ac.id/index.php/Akuntansi/article/ view/20600/15110 Tendelilin,  E.  (2017). Pasar  Modal  Manajemen Portofolio & Investasi . PT Kanisius Yogyakarta. Van  Horne,  J.  C.,  &  Wachowicz,  Jr.,  J.  M.  (2019).
Prinsip-prinsip  Manajemen  Keuangan (Kedua). Salemba Empat.
Yulita  Asri,  I.,  &  Suwarta,  I.  (2014).  Pengaruh  Faktor Fundamental  Dan  Faktor  Ekonomi  Makro  Pada Return  Saham  Perusahaan  Consumer  Good  Di Bursa  Efek  Indonesia. E-Jurnal  Akuntansi , 8 (3), 353–370.