## PENGARUH GOODWILL, RETURN ON ASSET, UKURAN PERUSAHAAN DAN PROFIT MARGIN TERHADAP PRICE EARNING RATIO
Danny Ivan Rantung 1 , Ika Prayanthi 2 , Nouke Sysca Oroh 3 1,2,3 Fakultas Ekonomi dan Bisnis, Universitas Klabat, Indonesia Corresponding author e-mail: ikaprayanthi@unklab.ac.i d

## ABSTRAK
Di  masa  pandemi,  sebagian  besar  perusahaan  mengalami  penurunan  baik  dalam  hal  kinerja  keuangan  maupun dalam hal kesulitan-kesuliatan lainnya. Memahami berbagai variasi faktor yang mempengaruhi kinerja keuangan menjadi  sangat  penting, sehingga  tujuan  penelitian  ini  adalah  untuk  menguji  apakah goodwill , return  on  asset , ukuran perusahaan dan profitabilitas berpengaruh terhadap nilai perusahaan dalam konteks perusahaan-perusahaan publik di Indonesia saat situasi krisis pandemic COVID-19. Sampel menyesuaikan dengan semua perusahaan yang mengungkapkan informasi tentang goodwill . Metode statistik yang digunakan dalam penelitian ini adalah regresi berganda dengan data panel. Penelitian ini berfokus pada periode 2020-2022 bertepatan dengan situasi pandemic COVID-19.  Hasil  penelitian  menemukan  bahwa  pada  masa  pandemic  COVID-19  ROA,  total  aset,  dan profit margin berpengaruh  signifikan  negatif  terhadap price  earning  ratio sedangkan goodwill tidak  berpengaruh signifikan terhadap price earning ratio dengan arah hubungan positif.
Kata Kunci: goodwill, profitabilitas, nilai perusahaan

## ABSTRACT
During the pandemic, most companies have experienced a decline both in terms of financial performance and in terms  of  other  difficulties.  Understanding  the  wide  variety  of  factors  that  affect  financial  performance  is  very important, so the purpose of this study is to test whether goodwill, return on assets, firm size and profitability affect firm value in  the context of  public companies in  Indonesia during the COVID-19 pandemic crisis. The sample adjusts  to  all  companies  that  disclose  information  about  goodwill.  The  statistical  method  used  in  this  study  is multiple regression with panel data. This study focuses on the period 2020-2022 to coincide with the COVID-19 pandemic situation. The results found that during the COVID-19 pandemic ROA, total assets, and profit margin had a significant negative effect on the price earning ratio while goodwill had no significant effect on the price earning ratio with a positive relationship direction.
Keywords: goodwill, profitability, firm value

## PENDAHULUAN
Wabah virus corona (COVID-19) memberikan dampak negatif terhadap perekonomian dan menimbulkan kesulitan bagi individu dan bisnis (Qin et al., 2020). Dalam situasi pandemi, Fu & Shen (2020) mengatakan bahwa sebagian besar perusahaan mengalami penurunan baik dalam hal kinerja, penurunan harga saham  (Narayan & Phan, 2020) serta kesulitan-kesulitan lainnya (Gil-Alana & Monge, 2020). Dalam dunia keuangan dan penilaian perusahaan, analis, investor, dan eksekutif perusahaan perlu memahami elemen-elemen yang memengaruhi nilai perusahaan (Dewi & Badjra, 2017) terlebih di masa kesulitan seperti pandemi COVID-19 sebab berhubungan dengan pengambilan keputusan strategis yang dilakukan oleh berbagai pihak.
Salah  satu  ukuran  untuk  melihat  nilai  perusahaan  adalah  tercermin  dari price  earning ratio (PER) (Sari & Handajani, 2018; Septian & Bodroastuti, 2014). Demikian juga seperti yang dikatakan oleh Hermuningsih (2012) dan Beta (2016) bahwa persepsi investor terhadap potensi pertumbuhan  perusahaan  di  masa  depan  diukur  dengan  rasio  ini.  Semakin  besar  rasio  ini, semakin  optimis  investor  terhadap  pertumbuhan  perusahaan  di  masa  depan.  Kenaikan  akan menghasilkan capital  gain ,  yang  merupakan  salah  satu  komponen  pengembalian,  sehingga naiknya  harga  saham  akan  menaikkan  nilai price  earning  ratio dan  menaikkan  tingkat pengembalian saham perusahaan.
Rasio  PER  terutama  digunakan  dalam  analisis  harga  saham  karena membantu  investor dan analis menilai saham. Selain itu, karena harga saham saat ini adalah indikator yang baik untuk  prospek  perusahaan  di  masa  depan,  PER  dapat  membantu  para  analis  mengambil keputusan yang lebih baik. Pendekatan ini memiliki keunggulan dibandingkan metode arus kas, termasuk sederhana dan mudah diterapkan, serta memiliki standar yang memudahkan investor untuk  membandingkan  penilaian  dengan  bisnis  lain  di  industri  yang  sama  (Arisona,  2013; Hartono, 2010; Purwohandoko & Nadia, 2006; Sari & Handajani, 2018).
Beberapa peneliti terdahulu telah menemukan beberapa faktor yang berpengaruh positif signifikan terhadap price earning ratio (PER) yakni return on asset (ROA) (Beta, 2016; Hayati, 2010; Sari & Handajani, 2018) , ukuran perusahaan yakni total aset dan profit margin (Agustina, 2016).  Variabel  ROA  adalah  metrik  yang  berguna  untuk  menilai  seberapa  baik  bisnis menghasilkan uang dari asetnya. Dalam hal ini, ROA membantu dalam mengevaluasi seberapa baik bisnis menggunakan asetnya untuk menghasilkan pendapatan dan laba. Perusahaan yang lebih besar mungkin lebih mampu mendapatkan sumber daya keuangan seperti pinjaman dan pembiayaan ekuitas. Hal ini dapat mendorong ekspansi bisnis dan investasi dalam usaha yang menguntungkan, yang keduanya dapat meningkatkan nilai perusahaan (Agustina, 2016; Dewi & Badjra, 2017; Meidiawati, 2016). Karena potensi pengembalian investasi yang lebih tinggi, perusahaan dengan profit yang besar juga sering kali menarik minat investor(Dewi & Badjra, 2017). Hal ini dapat meningkatkan permintaan atas saham perusahaan, sehingga meningkatkan harga saham dan nilai perusahaan.
Selain  ketiga faktor  tersebut,  adalah  hal  yang menarik  ketika goodwill juga ditemukan ternyata  berpengaruh  terhadap  nilai  perusahaan.  Tidak  seperti  aset  tidak  berwujud  lainnya, goodwill tidak dapat dipertukarkan secara individual atau dipisahkan dari unit perusahaan. Hal ini  menjadikan  goodwill  sebagai  jenis  aset  tak  berwujud  yang  paling  khas  (Nuryani  & Samsudiono,  2014).  Perhitungan  nilai  aset  tidak  berwujud  yakni goodwill merupakan  bukti bahwa  nilai  aset  tidak  berwujud  ini  sangat  diperhatikan  oleh  perusahaan(Devi  &  Amanah, 2021). Suad (2004) juga memberikan penekanan bahwa selain itu, niat baik dapat menginspirasi kepercayaan diri  organisasi dari  para  investor. Karena  mereka berpikir  bahwa nilai goodwill dapat menghasilkan keuntungan di masa depan, investor mungkin lebih cenderung berinvestasi di perusahaan dengan niat baik yang besar. Sebagai hasil dari harga saham yang lebih tinggi dan akses yang lebih mudah ke pendanaan, nilai perusahaan dapat meningkat.
Telah dibuktikan bahwa goodwill ternyata berpengaruh positif signifikan terhadap nilai perusahaan(Dewi  &  Badjra,  2017).    Namun  demikian,  ada  juga  penelitian  yang  mendapati bahwa goodwill tidak  berpengaruh  signifikan  terhadap  nilai  perusahaan  (Devi  &  Amanah, 2021;  Gunawan  et  al.,  2023;  Indah  &  Ratnaningsih,  2023;  Kobori,  2021;  Nuryani  & Samsudiono,  2014;  Syrifah  &  Wulandari,  2023).  Penelitian  tentang  goodwill  sangat  penting untuk  memahami  bagaimana  hubungan goodwill terhadap  nilai  perusahaan  dalam  konteks situasi tidak normal seperti krisis pandemic COVID-19.

## TINJAUAN PUSTAKA
Teori  yang  dikenal  sebagai  "teori  signal"  berpusat  pada  indikator  atau  signal  yang ditemukan  dalam  laporan  keuangan.  Karena  laporan  keuangan  akan  memberikan  gambaran mengenai  posisi  keuangan  perusahaan,  maka  kondisi  keuangan  suatu  perusahaan  dapat diketahui  dengan  menginterpretasikan  atau  menganalisis  data  keuangan  yang  tersedia (Karewur, 2016). Dalam kaitannya dengan penelitian ini ketika perusahaan memberikan signal dalam  bentuk  laporan  untuk  aspek-aspek  penting  seperti goodwill ,  bagaimana  efisiensi perusahaan yang diukur melalui ROA, bagaimana ukuran perusahaan yang diukur dengan total
aset  serta  profitabilitas  perusahaan  yang  diukur  dengan  profit  margin  maka  hal  ini  akan mendapat  respons  dari  para  pengguna  laporan  keuangan  termasuk  investor  sehingga  akan meningkatkan nilai perusahaan.

## Hubungan goodwill dengan nilai perusahaan
Investor  dapat  melihat  kepemilikan  perusahaan  atas goodwill dan  aset  tidak  berwujud yang  dipandang  sebagai  indikator  modal  intelektual  yang  tinggi  sebagai  sinyal  positif (Gunawan  et  al.,  2023).  Hal  ini  mensiratkan  bahwa  potensi  pendapatan  perusahaan  di  masa depan lebih tinggi. Didorong oleh teori sinyal, sinyal positif yang ditangkap oleh investor dapat meningkatkan nilai perusahaan karena pengungkapan yang transparan menambah kepemilikan goodwill sebagai  poin  bonus  untuk  dipertimbangkan  oleh  investor  (Yani,  2017).  Dengan demikian,  adanya  kepemilikan goodwill dalam  laporan  keuangan  akan  meningkatkan  nilai perusahaan,  yang  mengindikasikan  bahwa  kepemilikan goodwill mempengaruhi  nilai perusahaan.  Temuan  serupa  dari  penelitian  sebelumnya  dilaporkan,  misalnya  Syafitri  (2020) berpendapat  bahwa  nilai  perusahaan  dipengaruhi  oleh  kepemilikan goodwill dalam  laporan keuangan. Demikian juga penelitian yang dilakukan oleh Dewi & Badjra (2017) dan Gunawan et  al  (2023)  mendapati  bahwa  goodwill  berpengaruh  signifikan  positif  terhadap  nilai perusahaan. Namun demikian ada juga beberapa peneliti sebelumnya yang mendapati bahwa goodwill tidak  berpengaruh  signifikan  terhadap  nilai  perusahaan  (Devi  &  Amanah,  2021; Gunawan  et  al.,  2023;  Indah  &  Ratnaningsih,  2023;  Kobori,  2021;  Nuryani  &  Samsudiono, 2014;  Syrifah  &  Wulandari,  2023).  Berdasarkan  teori  dan  hasil  penelitian  terdahulu  maka dikembangkanlah hipotesis berikut:
H 1 : Goodwill berpengaruh signifikan terhadap price earning ratio

## Hubungan ROA dengan nilai perusahaan
ROA adalah metrik yang menunjukkan seberapa baik bisnis menggunakan asetnya untuk menghasilkan  laba.  Bisnis  dengan  laba  atas  aset  (ROA)  yang  tinggi  menunjukkan  bahwa mereka menggunakan sumber daya mereka secara menguntungkan dan efisien. Menurut teori sinyal,  bisnis  dengan  laba  atas  aset  (ROA)  yang  tinggi  dapat  memanfaatkan  hal  ini  untuk memberi  tahu  investor  bahwa  bisnis  tersebut  berjalan  dengan  baik  secara  finansial  dan berpotensi  menghasilkan  laba  yang  stabil  di  masa  depan  (Beta,  2016).  Beberapa  penelitian terdahulu  telah  membuktikan  bahwa  ROA  berpengaruh  signifikan  terhadap  nilai  perusahaan namun memiliki arah hubungan negatif (Beta, 2016; Hayati, 2010). Namun Sari & Handajani (2018)  menemukan  bahwa Return  on  asset berpengaruh  signifikan  positif  terhadap price earning  ratio .  Berdasarkan  acuan  teori  dan  penelitian  terdahulu  maka  dikembangkanlah hipotesis berikut ini:
H 2 : ROA berpengaruh signifikan terhadap price earning ratio

## Hubungan Ukuran Perusahaan dengan nilai perusahaan
Sesuai prinsip-prinsip Teori Signal, ukuran perusahaan dapat menjadi indikator kinerja atau kualitasnya. Perusahaan yang lebih besar biasanya memiliki sumber daya yang lebih besar, akses yang lebih mudah ke pasar yang lebih besar, dan reputasi yang lebih baik.  Akibatnya, pasar dapat melihat  ukuran perusahaan yang besar sebagai tanda bahwa bisnis  tersebut akan dapat tumbuh dan menghasilkan keuntungan di masa depan (Aji & Pangestuti, 2012). Agustina (2016) mendapati dalam penelitiannya bahwa ukuran perusahaan yang diukur dengan total aset berpengaruh signifikan terhadap price earning ratio . Namun berbeda dengan penelitian yang dilakukan  oleh  Arisona  (2013)  yang  mendapati  hasil  yang  bertentangan  dimana  ukuran perusahaan tidak berpengaruh signifikan terhadap price earning ratio . Berdasarkan teori signal
dan penelitian terdahulu dikembangkanlah hipotesis berikut ini:
H 3 : Total Aset berpengaruh signifikan terhadap price earning ratio

## Hubungan Profit Margin dengan nilai perusahaan
Profit margin yang tinggi biasanya ditafsirkan oleh investor sebagai tanda bahwa bisnis tersebut  dapat  menghasilkan  pendapatan  jangka  panjang  yang  stabil.  Hal  ini  dapat meningkatkan  kepercayaan  investor  terhadap  bisnis  dan  menguntungkan  harga  saham  dan valuasi  perusahaan  (Purwaningrum,  2011).  Dalam  hal  ini,  margin  laba  yang  besar  dapat meningkatkan nilai perusahaan dan mengirimkan pesan yang baik ke pasar. Agustina (2016) mendapati bahwa profit margin berpengaruh signifikan terhadap price earning ratio.
H 4 : Profit margin berpengaruh signifikan terhadap price earning ratio

## METODE PENELITIAN
Penelitian ini adalah penelitian kuantitatif dengan mengambil populasi semua perusahaan yang  terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia.  Dengan  menggunakan  teknik purposive  sampling , peneliti mengambil sampel penelitian sesuai kriteria berikut ini:
1. Semua sektor perusahaan yang ada di Bursa Efek Indonesia kecuali sektor keuangan.
2. Perusahaan yang menyediakan informasi pengungkapan tentang goodwill .
3. Perusahaan  yang  menyajikan  laporan  lengkap  tentang  semua  variabel  data  yang digunakan dalam penelitian ini pada periode laporan keuangan tahunan tahun 2020- 2022.
Penelitian  ini  menggunakan  satu  variabel  dependen  yakni price  earning  ratio untuk mengukur nilai perusahaan. Sedangkan untuk variabel independen dalam penelitian ini adalah goodwill, return on asset , total aset dan profit margin . Adapun definisi dan ukuran dari setiap variabel dapat dilihat berikut ini:
1. Price earning ratio (PER)
PER  merupakan  rasio  antara  harga  per  lembar  saham  dengan  laba  bersih  per sahamnya (Sari & Handajani, 2018). PER juga menunjukkan indikasi tentang adanya masa depan perusahaan. Rumus untuk mencari PER adalah:
PER = harga saham/ earning per share
2. Goodwill
Goodwill mengacu  pada  nilai  ekonomi  potensial  yang  dapat  menghasilkan keuntungan berlebih untuk operasi bisnis di masa depan, atau nilai yang dikapitalisasi bahwa profitabilitas bisnis yang diharapkan melebihi profitabilitas normal aset yang dapat diidentifikasi, seperti tingkat pengembalian investasi rata-rata (Godfrey & Koh, 2001; Qin et al., 2020). Goodwill adalah aset akuntansi yang unik yang dihasilkan dari merger dan akuisisi (Fu & Shen, 2020). Ketika imbalan yang dibayarkan lebih tinggi  daripada nilai  wajar  aset  neto  target,  selisih  di  antara  keduanya akan diakui sebagai goodwill , yang mungkin akan tercermin dalam laporan keuangan gabungan dari pihak pengakuisisi.
3. Return on Asset
Rasio Return  on  Asset digunakan  untuk  menghitung  laba  bersih  dari  penggunaan aset.  semakin  tinggi  rasio  ini  maka  semakin  baik  produktivitas  asset  dalam
memperoleh keuntungan bersih (Sari & Handajani, 2018).
Return on Asset = (Laba bersih setelah pajak/total aset) x 100%

## 4. Ukuran Perusahaan
Ukuran  perusahaan  juga  akan  berdampak  pada  seberapa  mudah  perusahaan mendapatkan dana dari pasar modal dan seberapa kuat perusahaan dalam melakukan negosiasi  kontrak  keuangan  antar  bisnis.  Bisnis  dengan  total  aset  yang  besar  akan lebih memudahkan manajemen untuk mengendalikan bisnis dan pada akhirnya akan meningkatkan  nilai  bisnis  (Dewi  &  Badjra,  2017).  Investor  akan  sangat mementingkan  ukuran  perusahaan  karena  secara  langsung  mempengaruhi  risiko investasi  mereka.  Ukuran  perusahaan  dalam  penelitian  ini  diukur  dengan LnTotal Asset .
5. Profit Margin
Profit  Margin dihitung  dengan  cara  membandingkan  laba  operasional  dengan penjualannya.

## Profit margin = laba operasional/penjualan
Jenis data yang digunakan dalam penelitian ini adalah data sekunder yang diperoleh dari laporan  keuangan  perusahaan-perusahaan  sampel.  Metode  statistik  yang  digunakan  adalah metode regresi berganda regresi data panel dengan model penelitian sebagai berikut:
PERit   =  0 it +  1 GWL it +  1 ROE it + TAS it + PrM it +  it
Keterangan:
PERit  = price earning ratio untuk entitas i pada waktu t
 0 it = intercept (konstanta)
GWL it = goodwill untuk entitas i pada waktu t
ROE it = return on asset untuk entitas i pada waktu t
TAS it = total asset untuk entitas i pada waktu t
PrM it = profit margin untuk entitas i pada waktu t

##  it = kesalahan acak

## HASIL DAN PEMBAHASAN
Pada  bagian  ini  ditampilkan  deksripsi  data  dari  variabel  yang  digunakan  serta  hasil pengelolaan data untuk  menjawab hipotesis  yang sudah  dikembangkan  sebelumnya. Adapun gambaran deskripsi data dalam penelitian ini dapat dilihat pada tabel 1 berikut ini:

## Tabel 1 Deskripsi Data Penelitian
Variabel Mean Std Dev Min Max PER 44.03 84.27 0.83 748.03 Goodwill (X 1 ) (dalam jutaaan rupiah) 1,771,816  7,621,477 0 5,650,000 ROA (X 2 ) 6.94 0.69 4.93 8.62 LnTotal Aset (X 3 ) 7.61 10.07 0.04 71.69 Profit Margin (X 4 ) 15.76 14.24 -2.79 93.8 Sumber: Data diolah peneliti
Dari tabel 1 terlihat bahwa Mean (rata-rata) nilai price earning ratio adalah 44.03, dengan standar deviasi sebesar 84.27, menunjukkan bahwa PER adalah variabel yang bervariasi secara signifikan  di  dalam  sampel.  Nilai goodwill yang  tertinggi  adalah  sebesar  5,650,000  hal  ini menunjukkan nilai yang ditetapkan oleh pasar terhadap merek atau reputasi perusahaan. Nilai ROA dalam tabel ini menunjukkan efisiensi dalam penggunaan aset untuk menghasilkan laba dimana nilai tertinggi adalah sebesar 8.62 sedangkan yang paling minimum adalah 4.93. Untuk Ln Total Aset memiliki maksimum nilai 71.69 sedangkan nilai minimum 0.04. Nilai standar deviasi yang lebih besar dari nilai rata-rata menunjukkan bahwa nilai Ln Total Aset memiliki variasi yang sangat besar. Hal ini berarti bahwa ada perbedaan besar dalam skala aset antara perusahaan-perusahaan  dalam  sampel.  Nilai  profit  margin  yang  tertinggi  adalah  93.8  yang berarti bahwa perusahaan menghasilkan laba, sedangkan nilai terenda adalah sebesar -2.79 yang menunjukkan adanya kerugian. Keberagaman nilai dapat menunjukkan tingkat fluktuasi laba yang signifikan di antara perusahaan dalam sampel.
Hasil  pengolahan  data  untuk  menjawab  hipotesis  penelitian  ini  dapat  dilihat  sebagai berikut:
Tabel 2 Adjusted R-Square dan Prob F Item Nilai Adjusted R-Square 0.1329 Prob F 0.0000

## Sumber: Data diolah peneliti
Nilai adjusted r-square sebesar 0.1329 menunjukkan bahwa sekitar 13.29% dari variasi dalam variabel dependen dapat dijelaskan oleh variabel independen dalam model regresi ini. Sedangkan nilai prof F sebesar 0.000 menunjukkan bahwa model regresi secara keseluruhan adalah signifikan secara statistik pada tingkat signifikansi yang sangat tinggi.

## Tabel 3 Nilai Signifikansi
Variabel Arah hubungan pvalue Goodwill (X 1 ) + 0.799 ROA (X 2 ) - 0.001 *** Ln Total Aset (X 3 ) - 0.000 *** Profit Margin (X 4 ) - 0.013 *** Sumber: Data diolah peneliti
*** 1 persen level signifikansi
Dari hasil  yang dapat dilihat  pada  tabel 3  dapat ditarik  diketahui  bahwa dari  ke empat variabel independent hanya goodwill yang didapati tidak berpengaruh signifikan terhadap price earning ratio sedangkan ROA, Ln Total Aset dan profit margin berpengaruh signifikan negatif pada level tingkat signifikansi 1 persen terhadap price earning ratio . Berikut pembahasannya:

## Pengaruh goodwill terhadap price earning ratio
Seperti  yang  terlihat  pada  tabel  3  didapati  bahwa  variabel goodwill tidak  berpengaruh signifikan  terhadap price  earning  ratio .  Namun  demikian  arah  hubungan  yang  ditunjukkan adalah positif. Hal ini menunjukkan bahwa meningkatkan nilai goodwill akan berdampak pada optimisme  pasar  terhadap  prospek  perusahaan  atau  pasar  secara  keseluruhan  walaupun kekuatan  pengaruhnya  tidak  kuat.  Dikaitkan  dengan  era  pandemi,  bisa  jadi goodwill tidak menjadi  pertimbangan  dalam  menilai  perusahaan  tetapi  ada  faktor-faktor  lain  yang
dipertimbangkan. Hasil penelitian ini sejalan dengan penelitian yang dilakukan oleh (Devi & Amanah, 2021; Gunawan et al., 2023; Indah & Ratnaningsih, 2023; Kobori, 2021; Nuryani & Samsudiono,  2014;  Syrifah  &  Wulandari,  2023).  Walaupun  ada  juga  penelitian  sebelumnya yang mendapati bahwa goodwill berpengaruh signifikan terhadap nilai perusahaan (Agustina, 2016; Gunawan et al., 2023; Syafitri, 2020)

## Pengaruh ROA terhadap price earning ratio
Pengaruh  ROA  terhadap price  earning  ratio digambarkan  dengan  nilai pvalue sebesar 0.001 atau signifikan pada level 1 persen. Hal ini berarti bahwa ROA berpengaruh signifikan terhadap price earning ratio . Dengan kata lain setiap perubahan pada ROA akan berpengaruh signifikan pada perubahan price earning ratio . Arah hubungan yang ditunjukkan adalah negatif dimana  hal  ini  berarti  setiap  peningkatan  ROA  maka  hal  ini  akan  otomatis  berdampak  pada penurunan nilai price earning ratio . Beberapa argumen yang dapat dikemukakan sehubungan dengan hasil ini antara lain adalah pengaruh negatif ROA terhadap price earning ratio juga bisa mencerminkan respons investor terhadap risiko yang terkait dengan kinerja perusahaan.  Bisa jadi  karena dalam  situasi pandemi maka investor jelas  akan  mempertimbangkan  resiko yang besar ditengah ketidakpastian situasi krisis apalagi kondisi krisis yang jarang terjadi. Disisi lain walaupun  nilai  ROA  meningkat  namun  karena  faktor  sentimen  pasar  terkait  pandemi  justru lebih kuat berpengaruh terhadap pesimisnya investor dalam melakukan keputusan berinvestasi. Meskipun  ROA  meningkat,  penurunan price  earning  ratio mungkin  terjadi  jika  ekspektasi pertumbuhan pasar atau pertumbuhan perusahaan di masa depan menurun. Ini bisa disebabkan oleh berbagai faktor, termasuk proyeksi laba yang lebih rendah, penurunan permintaan di pasar, atau ketidakpastian ekonomi yang meningkat terutama juga saat dalam situasi krisis pandemi COVID-19. Hasil penelitian ini mendukung penelitian yang telah dilakukan sebelumnya oleh Beta (2016) dan Hayati (2010) yang mendapati ROA berpengaruh signifikan negatif terhadap price earning ratio. Walaupun didapati juga ada penelitian yang berbeda sebelumnya  dimana ROA berpengaruh signifikan positif terhadap price earning ratio (Sari & Handajani, 2018).

## Pengaruh Total Aset terhadap price earning ratio
Nilai  pvalue untuk  variabel  total  aset  seperti pada tabel 3  adalah  0.000  atau  signifikan pada  level  1  persen.  Hal  ini  berarti  bahwa  ukuran  perusahaan  yang  diukur  dengan  total  aset berpengaruh signifikan terhadap price earning ratio . Jika terjadi perubahan pada total aset maka secara  signifikan  akan  berpengaruh  terhadap  berubahnya  nilai price  earning  ratio .  Arah hubungan negatif dalam argumentasi bisa saja penurunan price earning ratio dapat dipengaruhi oleh siklus bisnis atau kondisi pasar yang lebih luas. Misalnya, jika total aset meningkat karena akuisisi atau ekspansi yang dilakukan di saat-saat yang tidak menguntungkan atau dalam siklus bisnis  yang  menurun,  hal  ini  bisa  menyebabkan  penurunan price  earning  ratio karena  pasar mungkin  kurang  optimis  tentang  prospek  perusahaan.  Dalam  masa  pandemi  beberapa perusahaan juga mengalami siklus bisnis yang menurun oleh karena dampak krisis yang besar ini. Hasil penelitian ini mendukung penelitian sebelumnya yang dilakukan oleh Agustina (2016) dan Aji & Pangestuti (2012) namun berbeda dengan penelitian yang dilakukan oleh Arisona (2013) yang mendapati bahwa total aset tidak berpengaruh signifikan terhadap price earning ratio .

## Pengaruh profit margin terhadap price earning ratio
Nilai  signifikansi  yang  ditunjukkan  pada  tabel  3  adalah  senilai  0.013  yakni  signifikan pada level 1 persen. Hal ini menunjukkan bahwa profit margin berpengaruh signifikan negatif terhadap price  earning  ratio .  Kenaikan profit  margin akan  berpengaruh  signifikan  terhadap perubahan  pada price  earning  ratio .  Hubungan  antara profit  margin dan price  earning
ditunjukkan  dengan  arah  negatif.  Untuk  masa  pandemi  dimana  krisis  ketidakpastian  dalam berbagai aspek dapat menjadikan investor pesimis sehingga walaupun terjadi peningkatan dari sisi profit margin namun karena dalam situasi yang tidak normal seperti pandemi faktor lain menjadi hal yang dipertimbangkan dan hal ini dapat menyebabkan pesimisnya investor untuk prospek perusahaan di masa depan. Hasil penelitian ini mendukung penelitian yang dilakukan sebelumnya oleh (Agustina, 2016).

## KESIMPULAN DAN SARAN
Penelitian ini bertujuan untuk membuktikan apakah faktor-faktor seperti goodwill , ROA, ukuran perusahaan dan profit margin memiliki pengaruh yang signifikan terhadap price earning ratio dalam  konteks  perusahaan  public  yang  berada  pada  situasi  krisis  pandemi  COVID-19. Hasil  penelitian  membuktikan  bahwa  variabel  ROA,  ukuran  perusahaan  dan  profit  margin berpengaruh negatif signfikan terhadap price earning ratio . Sedangkan goodwill didapati tidak memiliki  pengaruh  yang  signifikan  terhadap price  earning  ratio namun  memiliki  arah hubungan positif.
Penelitian  selanjutnya  dapat  menganalisis  lebih  lanjut  faktor-faktor  lain  yang  mungkin mempengaruhi price earning ratio seperti Dividen Payout Ratio , Earning Growth , dan Debt to Equity Ratio .

## DAFTAR PUSTAKA
Agustina, D. (2016). Faktor-faktor yang mempengaruhi price earnings ratio. Jurnal Bisnis Dan Akuntansi , 18 (2), 209–216.
Aji, N., & Pangestuti, I. (2012). Analisis faktor-faktor yang mempengaruhi price earning ratio. Journal of Accounting , 1 (1), 1–7.
Arisona, V. F. (2013). Faktor-faktor yang mempengaruhi price earning ratio pada indeks LQ 45 di Bursa Efek Indonesia. Jurnal Ilmu Manajemen , 1 (1).
Beta, A. (2016). Analisis faktor-faktor yang mempengaruhi price earning ratio pada perusahaan LQ 45. Jurnal Riset Manajemen , 3 (1), 49–60.
Devi, P. S., & Amanah, L. (2021). Pengaruh intangible asset, kebijakan keuangan, dan kinerja keuangan terhadap nilai perusahaan. Jurnal Ilmu Dan Riset Akuntansi , 10 (5), 1–18.
Dewi,  A.  A.  A.  K.,  &  Badjra,  I.  B.  (2017).  Pengaruh  profitabilitas,  aktiva  tidak  berwujud, ukuran perusahaan,  dan struktur modal terhadap nilai perusahaan. E-Jurnal Manajemen Unud , 6 (4), 2161–2190.
Fu, M., & Shen, H. (2020). COVID-19 and corporate performance in the energy industry. Enery Research Letters , 1 (1). https://doi.org/https://doi.org/10.46557/001c.12967
Gil-Alana, L., & Monge, M. (2020). Crude oil prices and COVID-19: Persistence of the shock. Energy Research Letters , 1 (1). https://doi.org/10.46557/001c.13200
Godfrey, J., & Koh, P. (2001). The relevance to firm valuation of capitalizing intangible assets in  total  and  by  category. Australian  Accounting  Review , 11 (2),  39–48. https://doi.org/10.1111/j.1835-2561.2001.tb00186.x
Gunawan, D. A., Djajadikerta, H., Setiawan, A., & Wirawan, S. (2023). Pengaruh sales growth, quick  ratio,  kepemilikan  goodwill,  pengungkapan  pengendalian  internal  terhadap  nilai perusahaan. Co-Value: Jurnal Ekonomi, Koperasi & Kewirausahaan , 14 (3), 203–216.
Hartono, J. (2010). Teori Portofolio dan Analisis Investasi . BPFE.
Hayati, N. (2010). Faktor-faktor yang mempengaruhi price earning ratio (PER) sebagai salah satu kriteria keputusan investasi saham perusahaan real estate dan property di Bursa Efek Indonesia. Jurnal Manajemen Dan Akuntansi , 11 (April), 53–62.
Hermuningsih,  S.  (2012).  Pengaruh  profitabilitas,  size  terhadap  nilai  perusahaan  dengan struktur modal sebagai variabel intervening. Jurnal Siasat Bisnis , 16 (2), 232–242.
Indah,  P.,  &  Ratnaningsih,  S.  D.  A.  (2023).  Pengaruh  goodwill,  profitabilitas,  ukuran perusahaan, dan leverage terhadap nilai perusahaan. Jurnal Ilmiah Manajemen Bisnis Dan Inovasi , 10 (3), 2048–2058.
Karewur,  S.  (2016).  Deteksi  analisis  efisiensi  modal  kerja  dengan  pendekatan  teori  sinyal.
Jurnal Perilaku Dan Strategi Bisnis , 4 (1), 37–43.
Kobori, K. (2021). Does amortization of goodwill effect on companies’ profits and future cash flows? Research in Business & Social Science , 9 (5), 255–268.
Meidiawati, K. (2016). Pengaruh size, growth, profitabilitas, struktur modal, kebijakan dividen terhadap nilai perusahaan. Jurnal Ilmu Dan Riset Akuntansi , 5 (2), 1–16.
Narayan,  P.,  &  Phan,  D.  (2020).  Country  respons  and  the  reaction  of  the  stock  market  to COVID-19-a  preliminary  exposition. Emerging  Markets  Finance  and  Trade , 56 (10). https://doi.org/10.1080/1540496X.2020.1784719
Nuryani,  N.,  &  Samsudiono,  I.  (2014).  Pelaporan  kerugian  penurunan  nilai  goodwill  serta dampaknya terhadap nilai perusahaan. Jurnal Riset Akuntansi Dan Keuangan , 2 (3), 508– 524.
Purwaningrum,  E.  (2011).  Factors  affecting  price  earning  ratio  of  company’s  share  in  the manufacture sectore. Jurnal Ekonomi Dan Bisnis2 , 10 (1), 47–51.
Purwohandoko, & Nadia, A. (2006). Manajemen Keuangan I . Unesa University Press.
Qin,  X.,  Huang,  G.,  Shen,  H.,  &  Fu,  M.  (2020).  COVID-19  pandemic  and  firm  level  cash holding-moderating  effect  of  goodwill  and  goodwill  impairment. Emerging  Markets Finance and Trade , 56 (10), 2243–2258. https://doi.org/10.1080/1540496X.2020.1785864
Sari, O. K., & Handajani, L. (2018). Analisis faktor-faktor yang mempengaruhi price earning ratio pada perusahaan manufaktur yang listing di BEI. Jurmal Akuntansi , 30 (12), 3220– 3238. https://doi.org/10.24843/EJA.2020.v30.i12.p18
Septian, A., & Bodroastuti, T. (2014). Faktor-faktor yang mempengaruhi price earning ratio. Jurnal Ilmiah Aset , 16 (1), 1–10.
Suad, H. (2004). Dasar-Dasar Teori Portofolio dan Analisis Sekuritas . UPP AMP YKPN.
Syafitri,  N.  (2020). Pengaruh  goodwill,  research  and  development,  growth  opportunity,  dan transaksi pihak berelasi terhadap nilai perusahaan dengan good corporate governance sebagai variabel moderasi . https://repository.uinjkt.ac.id/dspace/handle/123456789/55389
Syrifah, N. I., & Wulandari, R. (2023). Pengaruh goodwill, intelectual capital dan pertumbuhan penjualan terhadap nilai pasar perusahaan sektor barang konsumen primer. Jurnal Riset Terapan Akuntansi , 7 (1), 133–146.
Yani, F. (2017). Pengaruh goodwill dan aset tidak berwujud lainnya pada nilai perusahaan . Fakultas Ekonomi dan Bisnis UIN Syarif Hidayatullah Jakarta.