## DAMPAK RETURN ON EQUITY DAN DIVIDEND PAYOUT RATIO TERHADAP NILAI PERUSAHAAN
(Studi Kasus Pada Perusahaan Perbankan di BEI)
Surtikanti dan Andina Halidya Artha
Universitas Komputer Bandung

## ABSTRACT
The  global  economic  crisis  that  occurred  in  2008  have  an  impact  on  Indonesia's  capital markets,  especially  in  the  banking  sector,  as  reflected  in  falling  stock  prices  declined.  These conditions affect the firm value because the company itself can be measured through the company's stock  price  The  purpose  of  this  research  is  to  empirically  study  effect  of  Return  on  Equity  and dividend payout ratio either partially or simultaneously toward firm value.
Population of this research are banking firm that list in Indonesia Stock Exchange during 2006 to  2010.  The  sample  used  purposive  sampling  method  and  result  six  banking  firms  that  used  as samples  in  this  research.  To  determine  return  on  equity,  dividend  payout  ratio  and  firm  value, purposive  sampling  technique  used.  Data  were  taken  from  companies  balance  sheet,  income statement, and notes of financial statement. Then return  on equity, dividend payout ratio and firm value  were  analyzed  with  quantitative  approach  the  multiple  linear  regression  to  determine  the influence either simultaneously or partially.
Based on the results of descriptive statistical analysis, partially and simultaneously return on equity and dividend payout ratio have a significant effect on firm value.
(Keywords: return on equity, dividend payout ratio, firm value.

## 1. PENDAHULUAN

## 1.1 Latar Belakang Penelitian
Era globalisasi yang semakin berkembang belakangan ini, membuat perusahaan semakin terpacu  untuk  mengembangkan  bisnisnya.  Dengan  adanya  persaingan  yang  begitu  ketat,  setiap perusahaan akan dituntut untuk bisa menghadapi tantangan dan hambatan yang timbul dari adanya persaingan  tersebut.  Sehingga  perusahaan  diharapkan  dapat  menggunakan  strategi  yang  tepat untuk mempertahankan kelangsungan bisnisnya, serta penggunaan strategi bisnis yang tepat oleh perusahaan  dapat  dijadikan  sebagai  alat  untuk  meningkatkan  nilai  ( value )  bagi  perusahaan, terutama dalam hal peningkatan laba perusahaan (Prasetyo, 2004).
Nilai  perusahaan  dapat  mencerminkan  nilai  asset  yang  dimiliki  perusahaan  seperti  surat- surat  berharga.  Saham  merupakan  salah  satu  surat  berharga  yang  dikeluarkan oleh  perusahaan, tinggi  rendahnya  harga  saham  banyak  dipengaruhi  oleh  kondisi  emiten.  Salah  satu  faktor  yang mempengaruhi harga saham adalah kemampuan perusahaan membayar dividen (Matono dan Agus Harjito,  2005:3).  Faktor-faktor  yang  berpengaruh  terhadap  nilai  perusahaan  antara  lain  ukuran perusahaan, profitabilitas, pertumbuhan laba, dividen, likuiditas dan inflasi. Dan harga pasar saham mencerminkan nilai riil perusahaan (Sutrisno 2008:5).
Nilai  perusahaan  dapat  dilihat  juga  dari  kemampuan  perusahaan  membayar  dividen. Besarnya dividen ini dapat mempengaruhi harga saham. Apabila dividen yang dibayar tinggi, maka harga  saham  cenderung  tinggi  sehingga  nilai  perusahaan  juga  tinggi.  Sebaliknya  bila  jika  dividen yang  dibayarkan  kecil  maka  harga  saham  perusahaan  tersebut  juga  rendah.  Kemampuan membayar  dividen  erat  hubungannya  dengan  kemampuan  perusahaan  memperoleh  laba.  Jika
perusahaan memperoleh laba yang besar, maka kemampuan membayar dividen juga besar. Oleh karena  itu,  dengan  dividen  yang  besar  akan  meningkatkan  nilai  perusahaan  (Matono  dan  Agus Harjito, 2005:3).
Pembayaran  dividen  yang  lebih  besar  cenderung  akan  meningkatkan  harga  saham. Kemudian meningkatnya harga saham berarti meningkatnya nilai perusahaan. Tetapi perlu diingat bahwa pembayaran Dividen yang semakin besar akan mengurangi kemampuan perusahaan untuk investasi  sehingga  kan  menurunkan  tingkat  pertumbuhan  perusahaan  dan  selanjutnya  akan menurunkan harga saham (R. Agus Sartono, 2001:281).
Dalam melakukan analisis perusahaan, salah satu indikator penting untuk menilai prospek perusahaan  di  masa  datang  adalah  dengan  melihat  sejauh  mana  pertumbuhan  profitabilitas perusahaan (Eduardus Tendelilin, 2001:240).
Rasio  Profitabilitas  menggambarkan  kemampuan  suatu  perusahaan  dalam  menjaga stabilitas finansialnya untuk selalu berada dalam kondisi yang stabil dan profit. Karena jika kondisi ini mengalami penurunan, hal ini cenderung membuat perusahaan berada dalam ambang kondisi yang harus  diwaspadai  untuk  kelayakan  dan  keamanan  dalam  berinvestasi  (Irham  Fahmi,  2006:56). Dimana  salah  satu  rasio  profitabilitas  yang  utama  adalah Return  On  Equity (ROE)  yang menggambarkan sejauh mana perusahaan dapat menghasilkan laba yang bisa diperoleh pemegang saham  (Eduardus,  2010:372).  Menurut  Intan  Rahmawati  (2007)  jika  terjadi  peningkatan  laba sehingga  ROE  meningkat,  maka  semakin  baik  kemampuan  perusahaan  dalam  mengelola  modal untuk menghasilkan laba, sehingga nilai perusahaan yang tercermin dalam PBV akan meningkat.
Investor  dapat  mempertimbangkan  rasio  pasar  modal  seperti  rasio  harga  terhadap  nilai bukunya ( price book value ) yang selanjutnya disingkat PBV, untuk membedakan saham mana yang harganya  wajar,  terlalu  tinggi  ( overvalued ),  atau  terlalu  rendah  ( undervalued ),  ini  termasuk  salah satu tujuan investor dalam menilai perusahaan (Wardjono, 2010).
Krisis  ekonomi  global  yang  terjadi  pada  tahun  2008  berdampak  terhadap  pasar  modal Indonesia  terutama  pada  sektor  perbankan  yang  tercermin  dari  terkoreksi  turunnya  harga  saham hingga 40–60 persen dari posisi awal tahun 2008 (Kompas, 25 November 2008), yang disebabkan oleh aksi melepas saham oleh investor asing yang membutuhkan likuiditas dan diperparah dengan aksi  “ikut-ikutan”  dari  investor  domestik  yang  ramai-ramai  melepas  sahamnya.  Kondisi  tersebut secara  harfiah  mempengaruhi  nilai  perusahaan  karena  nilai  perusahaan  itu  sendiri  jika  diamati melalui  kemakmuran  pemegang  saham  yang  dapat  diukur  melalui  harga  saham  perusahaan  di pasar modal. Index harga saham gabungan yang terkoreksi dari 1.757,258 pada awal Januari 2007 melemah ke basis point 1.256,704 pada awal September 2008 (Kompas, 25 November 2008).
Berdasarkan uraian latar belakang yang telah dijelaskan diatas, maka peneliti tertarik untuk melakukan penelitian yang diberi judul “Pengaruh Return On Equity dan Dividend Payout Ratio Terhadap  Nilai  Perusahaan  (Studi  Empiris  Pada  Perusahaan  Perbankan  yang  Terdaftar  di Bursa Efek Indonesia)”.

## 1.2 Rumusan Masalah
Beberapa masalah yang akan dirumuskan dalam penelitian ini adalah :
1. Seberapa besar pengaruh return on equity dan dividend payout ratio terhadap Nilai Perusahaan pada perusahaan perbankan yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia secara parsial?
2. Seberapa besar pengaruh return on equity dan dividend payout ratio terhadap nilai perusahaan pada perusahaan perbankan yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia secara simultan?

## 1.3 Maksud dan Tujuan Penelitian

## 1.3.1 Maksud Penelitian
Maksud dari dilakukannya penelitian ini adalah untuk memperoleh data, menganalisis, dan memperoleh pemahaman mengenai pengaruh return on equity dividend payout ratio terhadap nilai perusahaan pada perusahaan perbankan yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia.
1.3.2 Tujuan Penelitian Tujuan  dari  penelitian  mengenai  pengaruh return  on  equity dan dividend  payout  ratio terhadap nilai perusahaan ini adalah :
1. Untuk mengetahui pengaruh return on equity dan dividend payout ratio terhadap nilai perusahaan pada perusahaan perbankan yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia secara parsial.
2. Untuk mengetahui seberapa besar pengaruh return on equity dan dividend payout ratio terhadap nilai  perusahaan  pada  perusahaan  perbankan  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  secara simultan.
2. KAJIAN PUSTAKA, KERANGKA PEMIKIRAN, DAN HIPOTESIS

## 2.1 Profitabilitas
Keinginan  perusahaan  untuk  memperoleh  laba  ( profitability )  memberi  arti  bahwa perusahaan  bersifat  ekonomis.  Pengertian  profitabilitas  menurut  Agnes  Sawir  (2005)  menyatakan bahwa:  “Profitabilitas adalah  merupakan  hasil  akhir  bersih  dari berbagai  kebijakan dan  keputusan manajemen.  Profitabilitas  dimaksudkan  adalah  kemampuan  perusahaan  untuk  memperoleh  laba. Rasio  profitabilitas  akan  memberikan  jawaban  akhir  tentang  efektivitas  manajemen  perusahaan, rasio ini memberikan gambaran tentang efektivitas pengelolaan perusahaan”.

## 2.2   Jenis-jenis Rasio Profitabilitas
Menurut Sofyan Syafri Harahap (2004), ada beberapa jenis rasio profitabilitas, diantaranya adalah sebagai berikut :
1. Net Profit Margin
2. Retrun on Ass et (ROA) 3. Return On equity ( ROE ) 4. Return on Investment
5. Retrun on Total asset
6. Earning per Share
8. Contributin Margin
2.3 Return On Equity
Pengertian return on equity menurut Brigham & Houston (2010: 133) adalah sebagai berikut: “Rasio yang paling penting adalah pengembalian atas ekuitas ( return on equity ), yang merupakan laba bersih bagi pemegang saham dibagi dengan total ekuitas pemegang saham. Pemegang saham pastinya ingin mendapatkan tingkat pengembalian yang tinggi atas modal yang mereka investasikan, dan ROE menunjukkan tingkat yang mereka peroleh.”
Sesuai  Peraturan  Bank  Indonesia,  nilai  ROE  sebuah  perusahaan  perbankan  dikatakan tinggi apabila ROE > 12% dan dikatakan rendah apabila ROE < 5%.
Menurut Eduardus (2010:372) Return On Equity (ROE) dapat dirumuskan sebagai berikut :

## 2.4  Dividen
Menurut Zaki Baridwan (2004:434) pengertian dividen adalah : “Dividen adalah pembagian laba perusahaan kepada para pemegang saham yang besarnya sebanding dengan jumlah lembar saham yang dimiliki”
Sedangkan  pengertian  kebijakan  dividen  menurut  Suad  Husnan  dan  Enny  Pudjiastuti (2002:333)  menyatakan  bahwa:”Kebijakan  dividen  adalah  kebijakan  yang  menyangkut  tentang masalah penggunaan laba yang menjadi hak para pemegang saham, pada dasarnya laba tersebut bisa dibagi sebagai dividen atau ditahan untuk diinvestasikan kembali”.
Laba ditahan ( retained earning ) dengan demikian merupakan salah satu dari sumber dana yang  paling  penting  untuk  membiayai  pertumbuhan  perusahaan  sedangkan  dividen  merupakan aliran kas yang dibayarkan kepada para pemegang saham atau “ equity investors ”.
2.5 Dividend Payout Ratio
Kebijakan  dividen  dalam  penelitian  ini  diukur  melalui  rasio  pembayaran  dividen  ( dividend payout  ratio ).  Rasio  pembayaran  dividen  merupakan  jumlah  dividen  yang  di  bayarkan  relatif terhadap  pendapatan  perusahaan  atau  pendapatan  tiap  lembar  (Keown,  Scott,  Martin  dan  Petty, 2000:606).
Pengertian  rasio  pembayaran  dividen  ( dividend  payout  ratio )  menurut  Agus  Sartono (2001:491)  menyatakan  bahwa:  “Rasio  pembayaran  dividen  adalah  persentase  laba  yang dibayarkan  dalam  bentuk  dividen,  atau  rasio  antara  laba  yang  dibayarkan  dalam  bentuk  dividen dengan total laba yang tersedia bagi pemegang saham”.
Menurut Zaki Baridwan (2004:444) Dividend payout ratio dapat dicari dengan menggunakan rumus sebagai berikut:

## v   n    out   t o
2.6 Nilai Perusahaan
Tujuan  utama  manajemen  keuangan  adalah  memaksimumkan  kemakmuran  pemegang saham  atau maximization  wealth  of  stockholders melalui  maksimisasi  nilai  perusahaan.  Bagi perusahaan  yang go  public, nilai  perusahaan  tercermin  pada  harga  saham.  Semakin  tinggi harga pasar  saham  berarti  semakin  tinggi  nilai  perusahaan.  Nilai  perusahaan  merupakan  ukuran  atas keberhasilan pelaksanaan fungsi-fungsi manajemen keuangan.
Pengertian  nilai  perusahaan  menurut  Suad  Husnan  dan  Enny  Pudjiastuti  (2002:7) menyatakan bahwa: “Nilai perusahaan merupakan harga yang bersedia dibayar oleh calon pembeli apabila  perusahaan  tersebut  dijual,  semakin  tinggi  nilai  perusahaan  semakin  besar  kemakmuran yang akan diterima oleh pemilik perusahaan”.
Untuk menilai perusahaan dapat menggunakan rasio price book value. Menurut Mohamad Samsul  (2006:171) price  book  value (PBV) adalah  suatu  metode  estimasi  harga  saham  yang menggunakan variabel nilai buku per saham ( book value per share ). Price to Book Value (PBV) juga menunjukan  seberapa  jauh  perusahaan  mampu  menciptakan  nilai  perusahaan.  Perusahaan  yang berjalan  baik  umumnya  mempunyai  PBV  diatas  1,  yang  menunjukkan  nilai  pasar  lebih  tinggi  dari nilai bukunya. Semakin tinggi PBV semakin tinggi pula return saham. Semakin tinggi return saham akan  menambah  pendapatan  perusahaan  sehingga meningkatkan  kemampuan  perusahaan  untuk membagikan dividen. Arthur J Keown, at al (2000:849) merumuskan PBV sebagai berikut :

## 2.7 Penelitian Terdahulu
Penelitian  mengenai return  on  equity dan dividend  payout  ratio telah  dilakukan  oleh beberapa peneliti sebelumnya. Rangkuman dari beberapa penelitian sebelumnya yang mempunyai hubungan dengan judul penelitian ini dapat dilihat dalam Tabel 2.1 berikut:
Tabel 1 Ringkasan Penelitian Sebelumnya No Peneliti Judul Hasil Sumber 1 Intan Rahmawati (2007) Faktor-faktor yang mempengaruhi kebijakan deviden dan pengaruhnya terhadap nilai perusahaan. Hasil penelitian menunjukkan bahwa ukuran perusahaan dan profitabilitas yang di proksi dengan ROE dan kebijakan dividen diproksi dengan Dividend Payout Ratio berpengaruh terhadap nilai perusahaan. Jurnal Riset Akuntansi Volume, 6 No. 1 Juni 2007 2 Rosma Pakpahan (2010) Pengaruh Faktor-faktor Fundamental Perusahaan dan kebijakan deviden terhadap Nilai Perusahaan. Hasil penelitian menunjukkan bahwa Ukuran Perusahaan dan Profitabilitas  (ROE) berpengaruh terhadap Nilai Perusahaan yang di proksi dengan PBV (Price Book Value) Jurnal ekonomi, keuangan, perbankan dan akuntansi Vol. 2 No. 2 3 Sujoko dan Ugy Soebiantoro (2007) Pengaruh Struktur Kepemilikan Saham, Leverage, Faktor Intern Dan Faktor Ekstern Terhadap Nilai Perusahaan Hasil penelitian menunjukkan bahwa pembayaran dividen atau devidend payout rati o mempunyai pengaruh positif dan signifikan terhadap nilai perusahaan Jurnal Manajemen Dan Kewirausahaan, Vol. 9, No. 1, Maret 2007 : 41-48 4 Lihan Rini Puspo Wijaya, Bandi Anas Wibawa (2010) Pengaruh keputusan investasi, keputusan pendanaan, dan kebijakan deviden terhadap nilai perusahaan. Hasil penelitian menunjukkan bahwa kebijakan dividen yang di proksi dengan devidend payout ratio yang  secara positif mempengaruhi nilai perusahaan Simposium Nasional Akuntansi XIII Purwokerto 2010 5 Luh Gede Sri Artini dan Ni Luh Anik Puspaningsih (2011) Struktur Kepemilikan dan Struktur Modal terhadap Kebijakan Deviden dan Nilai Perusahaan Kebijakan deviden yang di proksi dengan DPR berpengaruh signifikan terhadap nilai perusahaan. Jurnal Keuangan dan Perbankan Vol. 15, No. 1, Januari 2011 : 66-75 6 Manoj Anand (2004) Factors Influencing Dividend Policy Decisions of Corporate India Dividend decisions are important as they provide a signaling mechanism for the future prospects of the firm and thus affect its market value. The ICFAI Journal of Applied Finance. 7 Mohammed Amidu (2007) How Does Dividend Policy Affect Performance Of The Firm On Ghana Tock Exchange ? The study reveals that market value of firms has a negative relationship with v   n  pol c   n  th  f rm’s size but positively related to dividend pay out ratio, leverage and growth Investment Management and Financial Innovations, Volume 4, Issue 2, 2007 8 Husam-Aldin, Michael and Rekha (2010) Dividend Policy: A Review of Theories and Empirical Evidence In perfect capital markets, Miller & Modigliani asserted that the value of a firm is independent of its dividend policy International Bulletin of Business Administration ISSN: 1451-243X
Issue 9 (2010)
Sumber : berbagai jurnal
Kerangka Pemikiran Pengaruh Return On Equity terhadap Nilai Perusahaan
Return  on  Equity  merupakan  salah  satu  rasio  dari  profitabilitas  yang  merupakan  hasil pengembalian  atas  ekuitas.  Menurut  Mardiyanto  (2009:  196)  ROE  adalah  rasio  yang  digunakan untuk mengukur keberhasilan perusahaan dalam menghasilkan laba bagi para pemegang saham. ROE dianggap sebagai representasi dari kekayaan pemegang saham atau nilai perusahaan.
Hal ini sejalan dengan penelitian Sujoko dan Ugy Soebiantoro (2007) yang mengemukakan bahwa:  “Profitabilitas  yang  di  proksi  dengan  ROE  mempunyai  pengaruh  positif  dan  signifikan terhadap nilai perusahaan. Temuan penelitian ini mendukung signaling theory , Battacharya (1979) yang  menyatakan  bahwa  perusahaan  yang  mempunyai earning yang  semakin  meningkat merupakan signal bahwa  perusahaan  tersebut  mempunyai  prospek  bagus  di  masa  yang  akan datang.”
Pendapat yang serupa dikemukakan oleh Intan Rahmawati (2007) bahwa: “Sejalan dengan peningkatan likuiditas, jika terjadi peningkatan laba sehingga ROE meningkat, maka semakin baik kemampuan  perusahaan  dalam  mengelola  modal  untuk  menghasilkan  laba,  sehingga  nilai perusahaan yang tercermin dalam PBV akan meningkat. Profitabilitas yang di proksi dengan ROE berpengaruh  positif  terhadap  nilai  perusahaan.  Profitabilitas  adalah  salah  satu  aspek  yang  dilihat investor  (baik  investor  lama  maupun  investor  baru),  karena  aspek  ini  mencerminkan  kesehatan perusahaan.”
Penelitian  Rosma  Pakpahan  (2010)  menemukan  bahwa:  “Profitabilitas  berpengaruh terhadap  kelangsungan  hidup  perusahaan  di  masa  yang  akan  datang.  Profitabilitas  yang  rendah akan  menurunkan  kemampuan  perusahaan  untuk  tumbuh  dan  berkembang  dan  sebaliknya profitabilitas yang tinggi akan memacu perusahaan tumbuh dan berkembang.”
Pengaruh Dividend Payout Ratio terhadap Nilai Perusahaan Menurut  Bambang  Riyanto  (  2001:266  )  menyatakan  bahwa:  “Salah  satu  fungsi  yang terpenting dari financial manager adalah menerapkan alokasi dari keuntungan netto. Setelah pajak atau  pendapatan  untuk  pembayaran  deviden  disatu  pihak  dan  untuk  laba  ditahan  dilain  pihak, dimana  keputusan  tersebut  mempunyai  pengaruh  yang  menetukan  terhadap  nilai  perusahaan ( value of the firm ) ”. Abdul Halim (2003:17) menyatakan bahwa: “Bagi investor jumlah rupiah yang diterima dari pembayaran dividen resikonnya lebih kecil dibandingkan capital gain , dan dividen dapat diperkirakan sebelumnya.  Sedangkan capital  gain lebih  sulit  diperkirakan,  sehingga  pembayaran  dividen  tinggi dianggap  perusahaan  mempunyai  prospek  tingkat  keuntungan  yang  baik.  Sebaliknya,  penurunan pembayaran dividen dianggap prospek tingkat keuntungan yang kurang baik. Tingginya pembayaran dividen dapat meningkatkan nilai perusahaan.”
Sumani (2005) menemukan bahwa baik sebelum dan pada saat krisis, struktur keuangan dan DPR memiliki pengaruh positif terhadap nilai perusahaan manufaktur. Hal ini mendukung Bird in the hand Theory. Hal ini sejalan dengan penelitian yang dilakukan oleh Luh Gede Sri Artini dan Ni Luh  Anik  Puspaningsih  (2011)  yang  mengemukakan  bahwa:  “Kebijakan  deviden  yang  di  proksi dengan  DPR  berpengaruh  signifikan  terhadap  nilai  perusahaan.  Hal  ini  menunjukan  bahwa pembayaran  deviden  yang  semakin  meningkat  merupakan signal positif  yang  menyatakan  bahwa prospek perusahaan semakin baik sehingga investor akan tertarik untuk membeli saham dan nilai perusahaan akan meningkat.”
Pendapat  yang  serupa  dikemukakan  oleh  Lihan  Puspo  Wijaya  dan  Bandi  Anas  Wibawa (2010)  bahwa:  “Hasil  penelitian  ini  memberikan  konfirmasi  empiris  bahwa  kebijakan  dividen berpengaruh positif terhadap nilai perusahaan. Kebijakan dividen tersebut adalah membagikan laba yang  diperoleh  perusahaan  kepada  pemegang  saham  dalam  bentuk  dividen.  Implikasi  bagi perusahaan  adalah  perusahaan  harus  merencanakan  untuk  mengambil  kebijakan  dividen  yang membagikan labanya kepada pemegang saham dalam bentuk dividen daripada menahan labanya dalam  bentuk capital  gain karena  dengan  membagikan  labanya  kepada  pemegang  saham  dalam bentuk dividen dapat meningkatkan nilai perusahaan”.
Adapun pendapat yang dikemukakan oleh Manoj Anand (2004) dalam penelitiannya, bahwa: “Pengelolaan  perusahaan  India  percaya  bahwa  keputusan  dividen  adalah  penting  karena  mereka menyediakan  mekanisme  sinyal  untuk  prospek  masa  depan  perusahaan  dan  demikian mempengaruhi  nilai  pasarnya.  Mereka  mempertimbangkan  preferensi  investor  untuk  deviden  dan pemegang  saham profil  saat  merancang  kebijakan dividen.  Mereka  juga  memiliki  sasaran  dividen payout ratio tapi ingin membayar dividen yang  stabil dengan pertumbuhan.”
Hipotesis Berdasarkan  kajian  pustaka,  dan  kerangka  pemikiran  penelitian  maka  dapat  disajikan hipotesis sebagai berikut :
 Return On Equity berpengaruh terhadap Nilai Perusahaan pada perusahaan perbankan
 Dividend Payout Ratio berpengaruh terhadap Nilai Perusahaan pada perusahaan perbankan
 Return  On  Equity dan Dividend  Payout  Ratio berpengaruh  terhadap  Nilai  Perusahaan  pada perusahaan perbankan
3. OBJEK DAN METODE PENELITIAN

## 3.1 Metode Penelitian
Metode  penelitian  yang  digunakan  dalam  penelitian  ini  adalah  metode  deskriptif  dan verifikatif dengan pendekatan kuantitatif, yaitu hasil penelitian yang kemudian diolah dan dianalisis untuk diambil kesimpulannya, artinya penelitian yang dilakukan adalah penelitian yang menekankan analisisnya  pada  data-data  numerik  (  angka  )  dengan  menggunakan  metode  penelitian  ini  akan diketahui hubungan yang signifikan antara variabel yang diteliti, sehingga menghasilkan kesimpulan yang akan memperjelas gambaran mengenai objek yang diteliti.

## 3.2 Operasionalisasi Variabel
Tabel 2

## 3.3 Teknik Penentuan Data
1. Populasi
Populasi  yang  diambil  oleh  penulis  adalah  seluruh  perusahaan  sektor  perbankan  yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia sebanyak 31 perusahaan atau sebanyak 155 laporan keuangan perusahaan perbankan.
2. Sampel Penentuan jumlah sampel yang akan diolah dari jumlah populasi yang banyak, maka harus dilakukan teknik pengambilan sampling yang tepat. Teknik pengambilan sampel dilakukan melalui metode sampling purposive dengan tujuan untuk mendapatkan sampel yang sesuai dengan tujuan penelitian.
Variabel Konsep Variabel Indikator Skala Return  On  Equity (X 1 ) pengembalian atas ekuitas
( return on equity ), yang merupakan laba bersih bagi pemegang saham dibagi dengan total ekuitas pemegang saham (Brigham & Houston, 2010) Rasio
Dividend  Payout Ratio (X 2 ) persentase laba yang dibayarkan dalam bentuk dividen,  atau  rasio  antara  laba yang dibayarkan dalam bentuk dividen dengan total laba yang tersedia bagi pemegang saham (Agus Sartono, 2001) Rasio Nilai Perusahaan ( Price Book Value ) (Y) Nilai  perusahaan  merupakan harga  yang  bersedia  dibayar oleh  calon  pembeli  apabila perusahaan  tersebut  dijual (Suad  Husnan  dan  Enny Pudjiastuti, 2002) Rasio
Perusahaan yang akan dijadikan penelitian ini dipilih menggunakan pertimbangan dengan memasukkan unsur-unsur tertentu yang dianggap memiliki kriteria sebagai berikut:
1. Laporan  Keuangan  yang  dimaksud  dari  perusahaan-perusahaan  perbankan  yang  terdaftar  di Bursa Efek Indonesia selama tahun 2006 – 2010.
2. Perusahaan dimaksud terdaftar di Bursa Efek Indonesia yang menyampaikan datanya secara lengkap  sesuai  dengan  informasi  yang diperlukan,  yaitu  laporan  keuangan  per 31  Desember, dengan  alasan  laporan  tersebut  telah  diaudit  sehingga  informasi  yang  dilaporkan  lebih  dapat dipercaya.
3. Perusahaan tersebut memiliki laba dan membayar dividen secara rutin kepada para pemegang saham selama 5 tahun berturut-turut.
Tabel 3 Daftar Nama Perusahaan yang Menjadi Sampel Penelitian No Kode Nama Perusahaan 1 BBKP Bank Bukopin Tbk 2 BBCA Bank Central Asia Tbk 3 BDMN Bank Danamon Indonesia Tbk 4 BMRI Bank Mandiri (Persero) Tbk 5 BBNI Bank Negara Indonesia (Persero) Tbk 6 BBRI Bank Rakyat Indonesia (Persero) Tbk
Sesuai  dengan  kriteria  di  atas,  laporan  keuangan  dari  31  perusahaan  perbankan  yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia, maka diambil jumlah sampel yang digunakan dalam penelitian ini adalah laporan keuangan terutama Neraca, Laporan Laba Rugi dan Catatan atas Laporan keuangan 6 perusahaan yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia mulai tahun  2006 – 2010, yaitu sebanyak 30 laporan keuangan. Tahun amatan yang digunakan dalam penelitian ini adalah 5 tahun berturut-turut yaitu tahun 2006 – 2010.

## 4. HASIL PENELITIAN DAN PEMBAHASAN
4.1 Pengaruh Return On Equity dan Dividend Payout Ratio Terhadap Nilai  Perusahaan secara parsial
Perhitungan korelasi parsial dapat diperoleh secara komputerisasi menggunakan SPSS 17 for windows yang dapat dilihat pada tabel berikut : Tabel 4 Koefisien Korelasi Return on equity Dengan Price Book Value Correlations Control Variables ROE PBV DPR ROE Correlation 1,000 ,712 Significance (2-tailed) . ,000 Df 0 27 PBV Correlation ,712 1,000 Significance (2-tailed) ,000  . Df 27 0
Hubungan antara return on equity dengan nilai perusahaan ketika dividend payout ratio tidak berubah adalah sebesar 0,712 dengan arah positif. Artinya hubungan return on equity dengan nilai perusahaan  kuat  ketika dividend  payout  ratio tidak  mengalami  perubahan.  Ini  menggambarkan bahwa ketika return on equity meningkat, sementara dividend payout ratio tidak berubah maka akan meningkatkan  nilai  perusahaan.  Kemudian  besar  pengaruh return  on  equity terhadap  nilai perusahaan ketika dividend payout ratio tetap adalah (0,712) 2 x100% = 50,69%. Dan faktor lain yang
mempengaruhi nilai perusahaan yaitu  ukuran perusahaan, pertumbuhan laba, likuiditas dan inflasi (Akram,  2008).  Tingkat  signifikansi  tersebut  adalah  sebesar  α     0,05  atau  5%  dengan  derajat kebebasan (df= n-k-1) df= 30-2-1= 27, dimana nilai t tabel pengujian dua arah sebesar 2,052. Dengan t hitung return on equity sebesar 5,263.Maka hasil yang diperoleh dari perbandingan t hitung dengan t abel adalah  t hitung >  t tabel (5,263  >  2,052),  sehingga  Ho  ditolak  dan  Ha  diterima  yang  berarti return  on equity secara  parsial  berpengaruh  signifikan  terhadap  nilai  perusahaan.  Besarnya  pengaruh  ROE terhadap nilai perusahaan sebesar 50,69% sedangkan sisanya adalah faktor lain yang tidak di teliti sebesar  49,31%.  Dan  faktor  lain  yang  mempengaruhi  nilai  perusahaan  yaitu  ukuran  perusahaan, pertumbuhan  laba,  likuiditas  dan  inflasi  (Akram, 2008).Hal  ini  menandakan  jika  perusahaan  dapat mengelola  modal  sendiri  dengan  baik  maka  laba  yang  didapat  oleh  perusahaan  akan  tinggi, sehingga prospek perusahaan yang tercermin dalam price book value pun akan ikut naik. Hal ini sejalan dengan penelitian Sujoko dan Ugy Soebiantoro (2007) yang mengemukakan bahwa:“Profitabilitas  yang  di  proksi  dengan  ROE  mempunyai  pengaruh  positif  dan  signifikan terhadap  nilai  perusahaan.”.  Pendapat  yang  serupa  dikemukakan  oleh  Intan  Rahmawati  (2007) dalam penelitiannya bahwa: “Profitabilitas yang di proksi dengan ROE berpengaruh positif terhadap nilai  perusahaan.  Profitabilitas  adalah  salah  satu  aspek  yang  dilihat  investor  (baik  investor  lama maupun investor baru), karena aspek ini mencerminkan kesehatan perusahaan.”
Adapun pendapat yang dikemukakan Rosma Pakpahan (2010) dalam penelitiannya bahwa: “Profitabilitas  berpengaruh  terhadap  kelangsungan  hidup  perusahaan  di  masa  yang  akan  datang. Profitabilitas  yang  rendah  akan  menurunkan  kemampuan  perusahaan  untuk  tumbuh  dan berkembang  dan  sebaliknya  profitabilitas  yang  tinggi  akan  memacu  perusahaan  tumbuh  dan berkembang.”
4.2 Pengaruh Dividend Payout Ratio Terhadap Nilai Perusahaan secara parsial
Perhitungan korelasi dividend payout ratio dengan price book value dapat dihitung secara komputerisasi menggunakan SPSS 17 for windows yang dapat dilihat pada tabel berikut:
Tabel 5 Koefisien Korelasi Dividend Payout Ratio dengan Price Book Value Correlations Control Variables DPR PBV ROE  DPR  Correlation 1,000 ,418 Significance (2-tailed)  . ,024 Df 0 27 PBV Correlation ,418 1,000 Significance (2-tailed) ,024  . Df 27 0
Hubungan antara dividend payout ratio dengan nilai perusahaan ketika return on equity tidak berubah adalah sebesar 0,418 dengan arah positif. Artinya hubungan dividend payout ratio dengan nilai perusahaan cukup kuat ketika return on equity tidak mengalami perubahan. Ini menggambarkan bahwa ketika dividend payout ratio meningkat, sementara return on equity tidak berubah maka akan meningkatkan  nilai  perusahaan.  Kemudian  besar  pengaruh dividend  payout  ratio terhadap  nilai perusahaan  ketika return  on  equity tetap  adalah  (0,418) 2 x100%=17,47%.  Dan  faktor  lain  yang mempengaruhi nilai perusahaan yaitu ukuran perusahaan, pertumbuhan laba, likuiditas dan inflasi (Akram, 2008). Maka hasil yang diperoleh dari perbandingan t hitung dengan t tabel adalah t hitung > t tabel (2,394  >  2,052),  sehingga  Ho  ditolak  dan  Ha  diterima  yang  berarti dividend  payout  ratio secara parsial berpengaruh signifikan terhadap nilai perusahaan. Dan faktor lain yang mempengaruhi nilai perusahaan yaitu ukuran perusahaan, pertumbuhan laba, likuiditas dan inflasi (Akram, 2008). Hal ini menandakan  jika  perusahaan  membagikan  deviden  yang  tinggi,  nilai  perusahaan  yang  tercermin
dalam price book value cenderung akan tinggi juga, karna investor tertarik dengan perusahaan yang membagikan dividen yang tinggi.
Hal ini sejalan dengan penelitian yang dilakukan oleh Luh Gede Sri Artini dan Ni Luh Anik Puspaningsih (2011) yang mengemukakan bahwa: “Kebijakan deviden yang di proksi dengan DPR berpengaruh signifikan terhadap nilai perusahaan. Hal ini menunjukan bahwa pembayaran deviden yang  semakin  meningkat  merupakan signal positif  yang  menyatakan  bahwa  prospek  perusahaan semakin  baik  sehingga  investor  akan  tertarik  untuk  membeli  saham  dan  nilai  perusahaan  akan meningkat.”
Pendapat  yang  serupa  dikemukakan  oleh  Lihan  Puspo  Wijaya  dan  Bandi  Anas  Wibawa (2010) bahwa: “Kebijakan dividen berpengaruh positif terhadap nilai perusahaan. Kebijakan dividen tersebut  adalah  membagikan  laba  yang  diperoleh  perusahaan  kepada  pemegang  saham  dalam bentuk dividen. Dengan membagikan labanya kepada pemegang saham dalam bentuk dividen dapat meningkatkan nilai perusahaan.”
Adapun pendapat yang dikemukakan oleh Manoj Anand (2004) dalam penelitiannya, bahwa: “Pengelolaan  perusahaan  India  percaya  bahwa  keputusan  dividen  adalah  penting  karena  mereka menyediakan  mekanisme  sinyal  untuk  prospek  masa  depan  perusahaan  dan  demikian mempengaruhi  nilai  pasarnya.  Mereka  mempertimbangkan  preferensi  investor  untuk  deviden  dan pemegang  saham profil  saat  merancang  kebijakan dividen.  Mereka  juga  memiliki  sasaran dividen payout ratio tapi ingin membayar dividen yang  stabil dengan pertumbuhan.” Ada juga pendapat yang dikemukakan oleh Wardjono (2010) dalam penelitiannya, bahwa: ” Return On Equity (ROE) berpengaruh positif dan signifikan terhadap Price to Book Value ( PBV ) . Perusahaan  dengan  laba  tinggi  memberikan  sinyal  positif  bagi  investor  yang  akan  berinvestasi, mereka  beranggapan  bahwa  perusahaan  yang  mampu  menghasilkan  laba  tinggi,  maka pengembalian invetasinya juga tinggi, hal dari peningkatan nilai PBV perusahaan.”
4.3  Pengaruh Return On Equity dan Dividend Payout Ratio Terhadap Nilai  Perusahaan secara simultan
a. Analisis Korelasi Berganda
Korelasi  berganda merupakan  angka  yang  menunjukan  kekuatan  hubungan  antar  kedua variabel bebas secara bersama-sama dengan variabel harga saham. Perhitungan korelasi berganda dapat diperoleh secara komputerisasi menggunakan SPSS 17 for windows yang dapat dilihat pada tabel berikut :
Tabel 6 Analisis Koefisien Korelasi Berganda dan Koefisien Determinasi Model Summary b Model R R Square Adjusted R Square Std. Error of the Estimate Durbin-Watson 1 ,734 a ,538 ,504 ,83313 1,307 a. Predictors: (Constant), DPR, ROE b. Dependent Variable: PBV
Berdasarkan data pada tabel 6 diatas dapat dilihat bahwa nilai koefisien korelasi berganda (R) antara return on equity dan dividend payout ratio dengan nilai perusahaan sebesar 0,734  dan berada  antara  0,60  –  0,79,  artinya return  on  equity dan dividend  payout  ratio secara  simultan memiliki hubungan yang kuat dengan nilai perusahaan pada perusahaan perbankan yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia.
b. Koefisien Determinasi
Koefisien  determinasi  digunakan  untuk  melihat  seberapa  besar return  on  equity dan dividend  payout  ratio secara  bersama-sama  berpengaruh  terhadap  nilai  perusahaan.  Untuk  nilai koefisien determinasi dapat dilihat pada tabel 4.12 tepatnya dilihat dari nilai R Square yaitu sebesar
0,538 atau 54%, artinya return on equity dan dividend payout ratio secara simultan terhadap  nilai perusahaan  sebesar  54%  sedangkan  sisanya  yaitu  46%  merupakan  faktor  lain  yang  tidak  diteliti, yaitu ukuran perusahaan, pertumbuhan laba, likuiditas dan inflasi (Akram, 2008). Nilai F hitung dapat di cari  dengan  menggunakan  persamaan dan perhitungan  manual.  Dengan  bantuan  software  SPSS versi.17, diperoleh output untuk mendapatkan nilai dari F hitung sebagai berikut: Tabel 7
Pengujian Secara Simultan ROE dan DPR Terhadap PBV ANOVA b Model Sum of Squares df Mean Square F Sig. 1 Regression 21,840 2 10,920 15,732 ,000 a Residual 18,741 27 ,694 Total 40,581 29 a. Predictors: (Constant), DPR, ROE
b. Dependent Variable: PBV
Besarnya  pengaruh  ROE  dan  DPR  terhadap  nilai  perusahaan  adalah  sebesar  53,87% sedangkan sisanya yaitu 46,13% merupakan faktor lain yang tidak diteliti, yaitu ukuran perusahaan, pertumbuhan  laba,  likuiditas  dan  inflasi  (Akram,  2008).  Hal  ini  menandakan  bahwa  apabila perusahaan  menghasilkan  laba  yang  tinggi,  dan  kemudian  perusahaan  tersebut  membagikan deviden yang tinggi maka nilai perusahaan yang tercermin dalam price book value pun akan tinggi. Karena investor cenderung akan tertarik untuk menanamkan modal nya di perusahaan tersebut. Hal ini sejalan dengan penelitian yang dilakukan oleh Intan Rahmawati dan Akram (2007) yang  mengemukakan  bahwa:  ”Variabel  profitabilitas  yang  diproksi  dengan  ROE  dan  kebijakan dividen  yang  diproksi  dengan  DPR  berpengaruh  secara  simultan  terhadap  nilai  perusahaan. Profitabilitas  adalah  salah  satu  aspek  yang  dilihat  investor  (baik  investor  lama  maupun  investor baru),  karena  aspek  ini  mencerminkan  kesehatan  perusahaan.  Dengan  tingginya  profitabilitas, investor  bisa  memperoleh  pengembalian  yang  tinggi  pula  dari  dividen . Sesuai Bird  in  The  Hand Theory, investor menyukai dividen karena kepastian pembayarannya, sehingga jika dividen menurun maka nilai perusahaan akan menurun pula”

## 5. KESIMPULAN DAN SARAN
5.1 Simpulan
1. Pengaruh return  on  equity terhadap  nilai  perusahaan  menunjukkan  hubungan  yang  kuat  dan searah. Sedangkan pengaruh dividend payout ratio terhadap nilai perusahaan hubungan yang cukup kuat dan memiliki pengaruh yang signifikan terhadap harga nilai perusahaan.
2. Hasil  analisis  pengaruh return  on  equity dan dividend  payout  ratio terhadap  nilai  perusahaan secara simultan menunjukkan adanya hubungan yang sangat kuat dan searah. Return on equity memiliki  pengaruh  yang  lebih  kuat  terhadap  nilai  perusahaan  dibandingkan  dengan dividend payout ratio. Berdasarkan uji hipotesis, bahwa return on equity dan dividend payout ratio secara simultan  memiliki  pengaruh  yang  signifikan  terhadap  nilai  perusahaan  pada  perusahaan perbankan yang terdaftar di BEI.
5.2 Saran
1. Agar pembayaran dividen rutin tiap tahunnya dibayarkan dan selalu meningkat, investor justru akan  lebih  tertarik  menanamkan  saham  diperusahaan  tersebut,  yang  nantinya  akan mempengaruhi langsung terhadap nilai perusahaan itu sendiri.
2. Bagi  Investor,  yang  bermaksud  melakukan  investasi  sebaiknya  lebih  memperhatikan  variabel return  on  equity dan dividen  payout  ratio karena  berdasarkan  penelitian  ini  kedua  variabel tersebut mempunyai pengaruh yang signifikan terhadap nilai perusahaan.

## DAFTAR PUSTAKA
Abdul Halim. 2005. Analisis Investasi. Jakarta: Salemba Empat.
Amidu Mohammed, (2007), How Does Dividend Policy Affect Performance Of The Firm On Ghana Tock Exchange?. Investment Management and Financial Innovations, 4(2).
Anand Manoj, (2004) , Factors Influencing Dividend Policy Decisions of Corporate India . The ICFAI Journal of Applied Finance .
Armida S Alisjahbana. (2008). Menyikapi Krisis Global. Diakses pada 05 Januari 2012 dari World Wide Web : http://suar.okezone.com/read/2008/10/23/58/156695/menyikapi-krisis-global
Bambang Riyanto, (2001), Dasar-Dasar Pembelanjaan Perusahaan. Yoyakarta:BPFE
Brigham,  Eugene  F.  Houston,  Joel  F.  (2010).  Manajemen  Keuangan  (Edisi  Kedua  Belas).  Buku Satu. Jakarta: Erlangga.
Gitman, Lawrence J. 2009. Principle of Managerial Finance , 12 th Edition. Prentice Hall., Boston.
Intan  Rahmawati  dan  Akram,  (2007),  Faktor-faktor  yang  Mempengaruhi  Kebijakan  Dividen  dan Pengaruhnya  Terhadap  Nilai  Perusahaan  Pada  Perusahaan-perusahaan  di  BEJ  Periode 2000-2004. Jurnal Riset Akuntansi, 6 (1).
Irham Fahmi. 2006. Analisis Investasi dalam Perspektif Ekonomi dan Politik. Bandung: PT. Refika Aditama.
Jogiyanto H. M.. M.B.A., Akuntan. 2008. Teori Portofolio dan Analisis Investasi .
Yogyakarta: BPFE.
Kasmir. 2007. Manajemen Perbankan. Jakarta: PT. Raja Grafindo Persada.
Keown, Arthur, J at al. 2000. Dasar – Dasar Manajemen Keuangan , Edisi Kesembilan Buku Dua, alih bahasa : Chaerul d. Djakman dan Dwi Sulistyorini. Jakarta : Salemba Empat.
Keown,  Arthur  J.  Scott,  David  F.  Martin,  John  D.  dan  Petty,  William  J,  (1994),  Dasar-dasar Manajemen Keuangan. Jakarta : Salemba Empat.
Lihan Rini Puspo Wijaya dan Bandi Anas Wibawa, (2010), Pengaruh keputusan investasi, keputusan pendanaan,  dan  kebijakan  deviden  terhadap  nilai  perusahaan.  Simposium  Nasional Akuntansi XIII Purwokerto.
Luh Gede Sri Artini dan Ni Luh Anik Puspaningsih, (2011), Struktur Kepemilikan dan Struktur Modal terhadap Kebijakan Deviden dan Nilai Perusahaan. Jurnal Keuangan dan Perbankan 15(1).
Mardiyanto, Handoyo. 2009. Intisari Manajemen Keuangan. Jakarta: PT Grasindo.
Martono dan Agus Harjito. 2005. Manajemen Keuangan. Yogyakarta: Ekonisisa.
Masyhuri dan M. Zainuddin. (2008). Metode Penelitian “Pendekatan Praktis dan Aplikatif”. Bandung: PT. Refika Aditama.
Moh Nasir. 2009. Metode Penelitian. Jakarta, Ghalia Indonesia.
Mohamad Samsul. 2006. Pasar Modal dan Manajemen Portofolio. Jakarta: Erlangga.
Prasetyo. 2004. Manajemen Keuangan. Raja Grafindo. Jakarta
Rosma Pakpahan, (2010), Pengaruh Faktor-faktor Fundamental Perusahaan dan Kebijakan Deviden terhadap Nilai Perusahaan Pada Perusahaan di BEJ periode 2003-2007. Jurnal Ekonomi, Keuangan, Perbankan dan Akuntansi, 2(2).
R. Agus Sartono. 2001. Manajemen Keuangan Teori dan Aplikasi. Edisi Empat. Yogyakarta:BPFE
Sofyan Syafri Harahap. 2004. Analisis Kritis Atas Laporan Keuangan. Raja Grafindo: Jakarta.
Stice, Earl K, et al. (2004). Accounting Intermediate. Edisi 15. Jakarta : Salemba Empat.
Suad  Husnan.  1996.  Dasar  –  Dasar  Teori  Portofolio  dan  Analisis  Sekuritas,  Edisi  Kedua. Yogyakarta:  UPP AMP YPKN.
Suad  Husnan  dan  Enny  Pudjiastuti.  2002.  Dasar  –  Dasar  Manajemen  Keuangan,  Edisi  Ketiga. Yogyakarta:  UPP AMP YPKN.
Sujoko  dan  Ugy  Soebiantoro,  (2007),  Pengaruh  Struktur  Kepemilikan  Saham,  Leverage,  Faktor Intern  Dan  Faktor  Ekstern  Terhadap  Nilai  Perusahaan.  Jurnal  Manajemen  dan Kewirausahaan, 9(1).
Sumani.  2007.  Pengaruh  Faktor  Internal  dan  Faktor  Eksternal  Serta  Struktur  Keuangan  dan Dividend Payout Ratio Terhadap Nilai Perusahaan Manufaktur di Bursa Efek Jakarta. Tesis Universitas Airlangga.
Sutrisno. 2008. Manajemen Keuangan Teori, Konsep dan Aplikasi . Yogyakarta : Ekonisia.
Tandelilin, Eduardus. 2010. Teori Portofolio dan Investasi. Yogyakarta: Kanisius.
Tjiptono Darmadji dan M Fakhruddin. (2006). Pasar Modal Di Indonesia :Pendekatan Tanya Jawab.
Jakarta : Salemba Empat.
Wardjono,  (2010),  Analisis  Faktor-Faktor  Yang  Mempengaruhi Price  To  Book  Value Dan Implikasinya Pada Return Saham. Jurnal Dinamika Keuangan dan Perbankan, 2(1)
Zaki Baridwan. 2004. Intermediate Accounting. Yogyakarta : BPFE.