Received September, 2019 Accepted September, 2019

## ANALISIS ECONOMIC VALUE ADDED (EVA) SEBAGAI ALAT

## UNTUK MENGETAHUI KINERJA KEUANGAN PT ASTRA AGRO LESTARI, Tbk PERIODE 2014 – 2018
Mahagiyani 1 , Eva Intan Herdiyana 2
1 Program Studi Akuntansi, Politeknik LPP Yogyakarta Email : yanik_gion@yahoo.co.id
2 Program Studi Akuntansi, Politeknik LPP Yogyakarta

## ABSTRACT
This study  aims to  determine  the  company's financial  performance in  obtaining profits  at  PT.  Astra Agro  Lestari  Tbk.  period  of  2014,  2015,  2016,  2017  and  2018.  The  data  used  in  this  study  are secondary  data  obtained  from  IDX  Indonesia  Stock  Exchange  (IDX)  which  includes  the  company's financial  statements,  specifically  the  Financial  Position  Report  and  the  Income  Statement.  These financial  statements  are  the  basis  for  calculating  EVA  (Economic  Value  Added).  The  results  of calculations conducted by researchers using the EVA analysis method show a positive value or EVA> 0,  as  evidenced  by  the  highest  EVA  value  in  2015,  and  the  lowest  value  in  2016,  but  company management can be said to be successful in creating added value for the company's economy because in the following year EVA experienced an increase which meant the company's financial performance improved or improved so that it was able to create wealth for its shareholders.
Keywords: Indonesia  Stock  Exchange  (IDX),  Cost  of Debt  (kd),  Net  Operating  After  Tax  (NOPAT), Return  of  Equity  (ROE),  Weight  Average  Cost  of  Capital  (WACC),  and  Economic  Value Added (EVA)

## ABSTRAK
Penelitian  ini  bertujuan  untuk  mengetahui  kinerja  keuangan  perusahaan  dalam  memperoleh keuntungan pada  PT. Astra Agro Lestari Tbk. periode tahun 2014, 2015, 2016, 2017 dan 2018. Data yang  digunakan  dalam  penelitian  ini    yaitu  data  sekunder  yang  diperoleh  dari  IDX  Bursa  Efek Indonesia (BEI) yang meliputi laporan keuangan perusahaan,  khususnya Laporan Posisi Keuangan dan  Laporan  Laba  Rugi.  Laporan  keuangan  tersebut  yang  menjadi  dasar  dalam  perhitungan  EVA (Economic Value Added). Hasil dari perhitungan yang dilakukan oleh peneliti dengan menggunakan metode analisis EVA menunjukkan nilai yang positif atau EVA > 0, terbukti dengan nilai EVA yang tertinggi  ditahun  2015,  dan  nilai  terendah  ditahun  2016,  akan tetapi  manajemen  perusahaan  sudah bisa  dikatakan  berhasil  dalam  menciptakan  nilai  tambah  ekonomi  perusahaan  karena  ditahun selanjutnya  EVA  mengalami  kenaikan  yang  artinya kinerja keuangan  perusahaan  kembali  membaik atau meningkat sehingga mampu menciptakan kekayaan bagi pemegang sahamnya.
Kata  Kunci: Bursa  Efek  Indonesia  (BEI),  Cost  of  Debt  (kd),  Net  Operating  After  Tax  (NOPAT), Return of Equity (ROE),  Weight Average Cost of Capital (WACC),  dan Economic Value Added (EVA)

## 1. PENDAHULUAN
Indeks  saham  sektor  perkebunan di  kuartal  III-2018  mulai  melaju,  namun penguatan indeks saham sector perkebunan diperkirakan tidak berlangsung lama. sejak awal kuartal  III-2018  hingga  Kamis  (23/8), indeks saham sektor perkebunan menguat 10,98%.  Penguatan  indeks  saham  sektor perkebunan  didukung  pergerakan  harga saham  emiten crude  palm  oil (CPO). Perkebunan  memberikan  peran  yang sangat penting bagi fundamental ekonomi bangsa  Indonesia,  salah  satunya  pada perkebunan kelapa sawit. Dengan adanya isu  tersebut  dapat  memberikan  suatu informasi  bagi  investor  yang  ingin menanamkan  modalnya  pada  salah  satu perusahaan go public yang telah terdaftar di  Bursa  Efek  Indonesia  (BEI).  Modal yang ditanamkan investor kepada perusahaan  dapat  menunjang  kinerja perusahaan  dalam  menjalankan  kegiatan operasionalnya
untuk
memperoleh keuntungan.
Alat  yang  dapat  dipakai  untuk menilai suatu kinerja keuangan perusahaan adalah analisis rasio keuangan.  Hasil  analisis  rasio  keuangan ini  dinyatakan  dalam  suatu  besaran  yang merupakan  perbandingan  antara  nilai suatu  rekening  tertentu  dalam  laporan keuangan  dengan  nilai  rekening  lainnya. Dalam  penerapannya,  analisis  rasio keuangan  memiliki  beberapa  kelemahan dan  keterbatasan.  Keterbatasan  tersebut yaitu,  hanya  digunakannya  data  nilai keuangan historis yang hanya berdasarkan nilai buku dan tanpa mempertimbangkan nilai pasar dari assets yang  dimiliki.  Akibatnya  data  yang digunakan terkadang tidak mencerminkan nilai  yang  sebenarnya  atau  realistis, (Warsono,  2002:  46  dalam  Vifin,  2008). Sedangkan  kelemahannya  adalah  belum dapat memuaskan keinginan pihak manajemen  khususnya  bagi  kreditur  dan pemegang saham. Bagi pihak manajemen dengan  analisis  rasio  keuangan  tersebut belum  cukup  untuk  mengetahui  apakah
telah terjadi nilai tambah bagi perusahaan dan apakah modal yang telah ditanamkan di  masa  yang  akan  datang  memberikan tingkat hasil yang diharapkan.
Kelemahan dan keterbatasan itulah  yang  mendorong  peneliti  untuk mencoba  mengetahui  kinerja  keuangan pada  PT.  Astra  Agro  Lestari  dan  apakah perusahaan  dapat  menciptakan  nilai tambah  ekonomi  disetiap  tahunnya. Adapun alat yang berhasil dikembangkan para ahli dalam kajian investasi perusahaan  yaitu  EVA (Economic  Value Added) yang  dapat  dipergunakan  sebagai alat pengukur kinerja keuangan perusahaan.
EVA  ( Economic  Value  Added ) adalah  salah  satu  cara  untuk  menilai kinerja keuangan. EVA merupakan indikator  tentang  adanya  penambahan nilai dari satu investasi. EVA yang positif menunjukan bahwa manajemen perusahaan  berhasil  meningkatkan  nilai perusahaan  bagi  pemilik  perusahaan sesuai dengan tujuan manajemen keuangan memaksimumkan nilai perusahaan.  Analisis  EVA  merupakan salah  satu  analisis  yang  tepat  untuk digunakan  agar  peneliti  juga  mengetahui apakah  perusahaan  dapat  memberikan nilai  tambah  dari  kinerja  keuangan perusahaan  kepada  investor  di  periode tahun yang sudah ditentukan.

## TUJUAN DAN MANFAAT PENELITIAN
Mengetahui kinerja keuangan perusahaan  Astra  Agro  Lestari  yang diteliti berdasarkan analisis EVA (Economic value Added).

## 2. METODOLOGI PENELITIAN
Penelitian  ini  merupakan  penelitian yang berjenis deskriptif kuantitatif, dimana data yang diambil dari perusahaan yang  terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia (BEI)  yang  berupa  laporan  keuangan perusahaan  periode  2014  –  2018  di
analisis  menggunakan  suatu  teknik  yang disebut  analisis economic  value  added (EVA).

## 2.1 Sumber dan Jenis Data
Sumber  data  pada  penelitian  ini  ada dua,  yaitu:  Menurut  Supranto  (2008:11) data  menurut  cara  memperolehnya  data dapat  dibedakan  antara  data  primer  dan data  sekunder.  Data  primer  adalah  data yang dikumpulkan dan diolah sendiri oleh suatu organisasi atau perorangan langsung dari  objeknya.  Data  sekunder  adalah  data yang  diperoleh  dalam  bentuk  jadi  dan telah diolah oleh pihak lain yang biasanya dalam bentuk publikasi.

## 2.2 Metode Pengumpulan Data
Menurut waktu pengumpulannya data dibedakan  sebagai  data cross  section dan data  berkala  ( time  series). Data cross section adalah  data  yang  dikumpulkan dalam  suatu  periode  tertentu,  dengan menggambarkan  keadaan  atau  kegiatan periode tersebut. Data berkala adalah data yang dikumpulkan dari waktu ke waktu.
Data yang dibutuhkan dalam penelitian  adalah  data  sekunder  dan  data berkala  dari  PT.  Astra  Agro  Lestari  Tbk periode  2014  –  2018  yang  terdaftar  di Bursa  Efek  Indonesia  (BEI)  dengan metode  pengumpulan  data  berupa  metode dokumentasi.

## 2.3 Metode Analisis Data
Metode  analisis  data  yang  digunakan dalam  penelitian  ini  berupa  metode analisis kuantitatif, yaitu dilakukan dengan  cara  melakukan  perhitungan, membandingkan  dan  mengintepretasikan data yang berupa angka – angka.

## 3. PEMBAHASAN
Pengukuran kinerja keuangan berdasarkan  nilai  dapat  dilakukan  dengan Analisis  EVA.  EVA  mengukur  laba ekonomi
perusahaan dengan memperhitungkan biaya modal
perusahaan.  Perhitungan  dana    analisis EVA  berdasarkan  pada  laporan  keuangan PT.  Astra  Agro  Lestari  Tbk.  Dari  tahun 2014 sampai dengan 2018.
EVA  merupakan  metode  pengukuran laba  ekonomi  suatu  perusahaan  dengan memperhitungkan  biaya  modal  yang memiliki  tujuan  untuk  menciptakan  nilai tambah  dari  modal  yang  ditanamkan pemegang saham dalam operasi perusahaan.  Eva  dapat  dihitung  dengan menggunakan rumus :

## EVA = NOPAT – Biaya Modal
Dalam pembahasan sebelumnya telah disebutkan dan dijelaskan langkah- langkah yang diperlukan dalam
perhitungan  EVA  ini  adalah  sebagai berikut:
1. Menghitung  biaya  modal  hutang  ( cost of debt = K d ) 2. Menghitung  NOPAT  ( Net  Operating Profit After Taxes )
3. Menghitung ROE ( Return on Equity )
4. Menghitung  biaya  modal  rata-rata tertimbang (WACC)
5. Menghitung biaya modal
6. Menghitung EVA
Berikut langkah-langkah menghitung
EVA :
1.  Menghitung  biaya  modal  hutang  ( cost of debt = K d )
Dalam  menjalankan  operasionalnya  suatu perusahaan  akan  dibiayai  dengan  modal, dimana  modal  tersebut  berasal  dari  pihak ketiga.  Modal  dari  pihak  ketiga  tersebut berupa dana pinjaman baik jangka panjang maupun  dana  yang  diinvestasikan  ke dalam  perusahaan.  Perhitungan  biaya modal  ini,  menghitung  beban  yang ditanggung oleh perusahaan dalam penggunaan  dan  pinjaman  dari  debitur. Dana pinjaman yang dimaksud antara lain sewa  guna  usaha  pinjaman  dari  bank, obligasi,  wesel  bayar,  hutang  jangka panjang  yang  jatuh  tempo  dalam  satu tahun.  Komponen  –  komponen  yang dipakai  dalam  perhitungan  biaya  modal
hutang  adalah  jumlah  hutang  jangka panjang,  beban  bunga  dan  pajak  yang dibebankan  kepada  perusahaan.  Rumus untuk menghitung biaya modal hutang :
K d = (     )
100%
Berikut  adalah  tabel  perhitungan  Biaya Modal  Hutang  (Kd)  berdasarkan  rumus diatas :
Tabel 1 Perhitungan Biaya Modal Hutang (dalam Jutaan Rupiah) Thn Biaya Bunga (Rp)
Total
Utang Jangka Panjang (Rp) BB/U TP 1 – T Kd
2014 96.080 2,609,888 0.037 (1-,25) 2.8% 2015 125.509 6,291,451 0.020 (1-,25) 1.5% 2016 114.873 2,689,673 0.043 (1-,25) 3.2% 2017 132.446 4,089,571 0.032 (1-,25) 2.4% 2018 225.057 4,305,915 0.052 (1-,25) 3.9%
Sumber  :  Data  diolah  dari  Laporan  Keuangan  PT.  Astra  Agro Lestari Tbk. (2014 s/d 2018)
Berdasarkan  tabel  1  dapat  dilihat  bahwa Biaya Modal Hutang (Kd) PT. Astra Agro Lestari  Tbk  yang  tertinggi  ditahun  2018 sedangkan yang terendah pada di 2015.
2. Menghitung NOPAT ( Net Operating Profit After Taxes )
Menghitung  Laba  operasi  bersih  setelah pajak pada perusahaan dengan menyertakan  komponen-komponen  yang dipakai  dalam  perhitungannya  yaitu  laba sebelum bunga dan pajak serta pajak yang dibebankan  kepada  perusahaan.  Rumus untuk menghitung NOPAT adalah : Berikut  adalah  tabel  perhitungan  NOPAT berdasarkan rumus diatas :

## Tabel 2 Perhitungan NOPAT (dalam Jutaan Rupiah)
Tahun EBIT 1 – T NOPAT (Rp) 2014 4,951,794 (1 - 0,25) 3.713.845,50 2015 3,082,098 (1 - 0,25) 2.311.573,50 2016 3,676,014 (1 - 0,25) 2.757.010,50 2017 4,145,250 (1 - 0,25) 3.108.937,50 2018 3,539,506 (1 - 0,25) 2.654.629,50
Sumber  :  Data  diolah  dari  Laporan  Keuangan  PT.  Astra  Agro
Lestari Tbk. (2014 s/d 2018)
Berdasarkan  tabel  2  dapat  dilihat  bahwa Laba  Operasi  Bersih  Setelah  Pajak  pada PT. Astra Agro Lestari Tbk yang tertinggi ditahun  2014  sedangkan  yang  terendah ditahun 2015.

## 3. Menghitung ROE
Return  on Equity Ratio yang biasanya disingkat  dengan  ROE  adalah  rasio profitabilitas  yang  mengukur  kemampuan perusahaan  untuk  menghasilkan  laba  dari investasi  pemegang  saham  di  perusahaan tersebut.  Dengan  kata  lain,  ROE  ini menunjukkan seberapa banyak keuntungan  yang  dapat  dihasilkan  oleh perusahaan  dari  setiap  satu  rupiah  yang diinvestasikan oleh para pemegang saham. Return on Equity atau ROE ini merupakan pengukuran  penting  bagi  calon  investor karena  dapat  mengetahui  seberapa  efisien sebuah  perusahaan  akan  menggunakan uang  yang  mereka  investasikan  tersebut untuk  menghasilkan  laba  bersih.  ROE juga  dapat  dijadikan  sebagai  indikator untuk  menilai  efektifitas  manajemen dalam  menggunakan  pembiayaan  ekuitas untuk mendanai operasi dan menumbuhkan perusahaannya. Berikut ini adalah  rumus  dan  cara  untuk  menghitung Return on Equity (ROE) :
Tabel 3 Perhitungan ROE Dalam jutaan Rupiah Tahun Laba Bersih Setelah Pajak
Total Modal ROE
2014 Rp.2,621,2 75
Rp.11,837,486 22.1% 2015 Rp.695,684 Rp.11,698,787 5.9% 2016 Rp.2,114,2 99 Rp.17,593,482 12%
2017 Rp.2,113,6
29 Rp.18,536,438 11.4%
2018 Rp.1,520,7
23 Rp.19,474,522 7.8%
Sumber  :  Data  diolah  dari  Laporan  Keuangan  PT.  Astra  Agro Lestari Tbk. (2014 s/d 2018)
Berdasarkan  tabel  3  dapat  dilihat  bahwa nilai Return  on  Equity  ( ROE ) pada  PT. Astra  Agro  Lestari  Tbk  mengalami peningkatan dan penurunan disetiap tahunnya,  nilai  ROE  yang  tertinggi ditahun 2014 dan nilai ROE yang terendah ditahun 2015.
4.  Menghitung  biaya  modal  rata-rata tertimbang (WACC)
Untuk mengetahui biaya modal, maka
kita  perlu  menghitung  besarnya  WACC (weighted  average  cost  of  capital) ,  yaitu rata – rata tertimbang biaya modal. Untuk menghitung  WACC,  maka  kita  perlu memahami beberapa item yang terdapat di sebelah kanan neraca, yaitu berbagai jenis pinjaman,  saham  preferen,  dan  saham biasa.  Dalam  hal  ini,  kita  juga  harus memahami yang disebut dengan komponen  modal.  Ada  pun  pengertian dari  komponen  modal  adalah  salah  satu dari berbagai jenis modal yang digunakan oleh perusahaan untuk menghimpun dana. Berikut  adalah  rumus  untuk  menghitung WACC adalah sebagai berikut:
WACC=
Berikut adalah tabel perhitungan WACC berdasarkan rumus diatas :
Tabel 4

## Perhitungan W ACC
Thn Hutang Modal Hutang + Modal Kd % ROE % WA CC % 2014 6,720,843 11,837,486 18,558,329 2.8 2.1 15.1 2015 9,813,584 11,698,787 21,512,371 1.5 5.9 3.9 2016 6,632,640 17,593,482 24,226,122 3.2 12 9.6 2017 6,398,988 18,536,438 24,935,426 2.4 11.4 9.1 2018 7,382,445 19,474,522 26,856,967 3.9 7.8 6.7
Sumber : Data diolah dari Laporan Keuangan PT. Astra Agro Lestari Tbk. (2014 s/d 2018)
Berdasarkan  tabel  4  dapat  dilihat  bahwa nilai Weighted  Average  Cost  of  Capital (WACC) pada PT. Astra Agro Lestari Tbk mengalami  peningkatan  dan  penurunan disetiap  tahunnya,  untuk  nilai  WACC yang  tertinggi  ditahun  2014  dan  untuk nilai WACC terendah ditahun 2015.
5. Menghitung Biaya Modal
Menghitung biaya modal  penting  bagi perusahaan yang akan melakukan investasi  pada  suatu  bisnis  perusahaan, karena  dapat  dipakai  untuk  menentukan besarnya  biaya  yang  secara  riil  harus ditanggung oleh perusahaan untuk memperoleh  modal.  Biaya  modal  dapat digunakan  sebagai  ukuran  diterima  atau ditolaknya  suatu  usulan  investasi.  Biaya modal  yang  tepat  untuk  semua  keputusan adalah  rata-rata  tertimbang  dari  seluruh komponen modal ( Weighted Average Cost of  Capital  atau  WACC ).  Rumus  yang digunakan untuk menghitung Biaya Modal adalah sebagai berikut :
Biaya  Modal  =  Modal  yang diinvestasikan x WACC Tabel 5 Perhitungan Biaya Modal

## Dalam Jutaan Rupiah
Tahun Modal yang diinvestasi kan
WACC Biaya Modal 2014 18,558,329 15.1% Rp2.806.840,0 2015 21,512,371 3.9% Rp842.513,4
2016 24,226,122 9.6% Rp2.326.753,6 2017 24,935,426 9.1% Rp2.269.058,6 2018 26,856,967 6.7% Rp1.810.116,4
Sumber  :  Data  diolah  dari  Laporan  Keuangan  PT.  Astra  Agro Lestari Tbk. (2014 s/d 2018)
Berdasarkan  tabel  5  dapat  dilihat  bahwa Biaya  Modal  PT.  Astra  Agro  Lestari  Tbk mengalami  peningkatan  dan  penurunan disetiap  tahunnya,  untuk  Biaya  Modal yang  tertinggi  ditahun  2014  dan  yang terendah ditahun 2015.
6. Menghitung EVA
Salah  satu  alat  untuk  mengevaluasi kinerja  perusahaan  atau  divisi  adalah Economic  Value  Added (EVA).  EVA adalah laba operasi setelah pajak dikurangi  dengan  total  biaya  modal  ( cost of Capital ) tahunan. Jika EVA lebih besar dari nol berarti perusahaan telah menciptakan  nilai  atau  kekayaan  untuk pemegang  saham,  sebaliknya  jika  EVA negatif perusahaan merusak nilai perusahaan.  Rumus  yang  digunakan dalam  menghitung  EVA  adalah  sebagai berikut :

## EVA = NOPAT – Biaya Modal

## Tabel 6 Perhitungan EVA Dalam Jutaan Rupiah
Tahun NOPAT Biaya Modal EVA 2014 3.713.845,50 2.806.840,0 907.005,47 2015 2.311.573,50 842.513,4 1.469.060,12 2016 2.757.010,50 2.326.753,6 430.256,89 2017 3.108.937,50 2.269.058,6 839.878,93 2018 2.654.629,50 1.810.116,4 844.513,14
Sumber  :  Data  diolah  dari  Laporan  Keuangan  PT.  Astra  Agro Lestari Tbk. (2014 s/d 2018
Berdasarkan  tabel  6  dapat  dilihat  bahwa nilai  tambah  ekonomis  PT.  Astra  Agro Lestari  Tbk  mengalami  peningkatan  dan penurunan  disetiap  tahunnya,  untuk  nilai EVA  yang  tertinggi  ditahun  2015  dan yang  terendah  ditahun  2016.  Besar
kecilnya nilai EVA dipengaruhi oleh besar kecilnya  biaya  modal  yang  ditanggung oleh perusahaan.

## 4. KESIMPULAN
Economic Value Added (EVA) pengukuran  untuk  menciptakan  nilai investasi  bagi  perusahaan.  Kesimpulan dari  uraian  dan  pembahasan  yang  telah dilakukan adalah sebagai berikut :
a. Berdasarkan perhitungan biaya modal hutang  menunjukkan    perusahaan dalam  menjalankan  operasionalnya masih  melibatkan  pihak  ketiga  yaitu Bank  dalam  penambahan  modal diperusahaannya. Perolehan laba operasi setelah pajak juga menunjukkan  angka  yang  cukup  baik disetiap tahunnya, walaupun dibeberapa tahun mengalami penurunan  namun  kinerja  perusahaan sudah baik dalam menjalankan operasionalnya  dengan  dibuktikan angka  positif  di  laporan  laba  rugi. Prosentase  pengembalian  investasi minimum  biaya  modal  dari  seluruh sumber  dana  perusahaan  berdasarkan perhitungan WACC disetiap tahunnya mengalami penurunan, sehingga biaya modal riil yang ditanggung oleh perusahaan  juga  disetiap  tahunnya mengalami penurunan.
b. ROE  merupakan  perhitungan  rasio yang menunjukkan kemampuan perusahaan  dalam  menghasilkan  laba bersih  dengan  menggunakan  modal dan  menghasilkan  laba  bersih  bagi pemilik  atau  investor.  Berdasarkan rasio ROE, perusahaan juga memperoleh hasil terbaiknya di tahun 2014  dengan  prosentase  sebesar 22,1%  namun  ditahun  2015  sampai dengan tahun 2018 mengalami penurunan,  hal  tersebut  menunjukkan bahwa  perusahaan  dalam  mengelola modalnya masih kurang efisien untuk mendapatkan  laba.  Berdasarkan  hasil Analisa  EVA  yang  dilakukan  pada PT.  Astra  Agro  Lestari  Tbk.  periode tahun 2014 sampai tahun 2018 bahwa
perusahaan
memiliki kinerja keuangan yang baik dengan menunjukkan  nilai  EVA  positif  atau lebih  dari  nol  (EVA  >  0)  dan  nilai EVA  yang  tertinggi  ada  pada  tahun 2015 dikarenakan jumlah biaya modal ditahun  2015  lebih  sedikit  dibanding tahun  sebelum  atau  selanjutnya.  Hal tersebut  memiliki  arti  bahwa  PT. Astra  Agro  Lestari  Tbk.  mampu menutupi biaya modal yang
dikeluarkan dengan keuntungan setelah  pajak  disetiap  tahunnya. Perusahaan telah mampu menciptakan nilai  tambah  ekonomis  ( economic value  added )  bagi  perusahaannya, dengan  kata  lain  perusahaan  juga mampu  memberikan  pengembalian nilai  kepada  investor  yang  telah berinvestasi  pada  PT.  Astra  Agro Lestari  Tbk  walaupun  dibeberapa tahun nilai EVA mengalami penurunan.

## DAFTAR PUSTAKA
Abdullah, F. 2003. Dasar-Dasar
Manajemen Keuangan. Edisi Pertama. Malang: Universitas Muhammadiyah.
Baridwan, Z. 2004. Intermediate Accounting  “Pengantar  Akuntansi”, Buku  2,  Edisi  21,  Salemba  Empat. Jakarta.
Brigham,  E.F.  dan  M.C.  Ehrhardt.  2005.
Financial  Management  Theory  And Practice,  Eleventh  Edition,  South Western Cengage Learning, Ohio.
Christiawan,  Y.J.  dan  J.  Tarigan.  2007. Kepemilikan  Manajerial:    Kebijakan
Hutang, Kinerja dan Nilai Perusahaan.  Jurnal  Akuntansi  dan
Keuangan, Vol. 9 No.1
Darmadji, T. dan Fakhruddin. 2012. Pasar Modal  Di  Indonesia.  Edisi  Ketiga. Jakarta : Salemba Empat.
Fahmi, I. 2011. Analisis Laporan
Keuangan. Bandung: Alfabeta. Fatin,  N.  2016.  Pengertian  dan  Tujuan Economic Value Added. <http://seputarpengertian.blogspot.co m/2016/05/pengertian-economic- value-added.html> diakses tanggal 24 Mei 2019.
Febrian,  I.E.  2005.  Financial  Value Added:  Suatu  Paradigma  dalam Pengukuran Kinerja dan Nilai Tambah Perusahaan. Jurnal Akuntansi dan Keuangan Vol. 7 No. 1 Mei 2005.
GreatEdu.  2018.  Perkembangan  Politik dan  Ekonomi  pada  Masa  Reformasi. <https://greatedu.co.id/greatpedia/per kembangan-politik-dan-ekonomi-
pada-masa-reformasi> diakses tanggal 1 Maret 2019. Halim, A. 2007. Akuntansi Sektor Publik : Akuntansi Keuangan
Daerah,
Salemba Empat, Jakarta.
Hanafi,  M.M.  dan  A.  Halim.  2014.
Analisis  Laporan  Keuangan.  Edisi tujuh. UPP AMP YKPN. Yogyakarta.
Hartono,  J.  2008.  Teori  Portofolio  dan Analisis  Investasi  Edisi  Kelima. BPFE. Yogyakarta.
Ikatan Akuntansi Indonesia. 2009. Standar Akuntansi  Keuangan,  PSAK  No.  1: Penyajian Laporan keuangan. Jakarta: Salemba Empat.
Ikatan Akuntan Indonesia. 2009. Pernyataan Standar Akuntansi Keuangan  (PSAK)  No.  2  Laporan Arus  kas  (Revisi  2009).  Jakarta:
Salemba Empat.
Library Binus. 2009. < https://library.binus.ac.id/eColls/eTh esisdoc/Bab2/2009-1-00294- MN%20Bab%202.pdf > diakses tgl 15 Juli 2019.
Ma’ruf,  S.  2017.  Pengertian  dan  Contoh Laporan  Laba  Rugi  dan  Format Penyusunan.<https://www.akuntansil engkap.com/akuntansi/pengertian- laporan-laba-rugi-bentuk-format-dan- contoh-penyusunan/>  diakses  tanggal
24 Mei 2019.
Margaretha,  F.  2005.  Teori  Dan  Aplikasi Manajemen Keuangan : Investasi dan
Sumber Dana Jangka Pendek. Jakarta:
Grasindo Gramedia Widiasarana
Indonesia.
PT. Agro Lestari Tbk,. 2019. <http://www.astra-agro.co.id/profil- singkat-pt-astra-agro-lestari-tbk/> diakses tanggal 1 Maret 2019.
Riadi,  M.  2016.  Pengertian,  Pengukuran dan  Penilaian  Kinerja  Keuangan. <https://www.kajianpustaka.com/201 6/09/pengertian-pengukuran-dan- penilaian-kinerja-keuangan.html >diakses tanggal 24 Mei 2019.
Sari,
I.N.
2018.< https://www.google.co.id/amp/ amp.kontan.co.id/news/saham-sektor- perkebunan-lagi-menanjak-begini- rekomendasi-analis >  diakses  tanggal 15 Juli 2019.
Sartono,  A.  2010.  Manajemen  Keuangan Teori  dan  Aplikasi.Edisi  Keempat.
Yogyakarta: BPFE.
Utami,  N.W.  2017.  Contoh  Laporan Perubahan  Modal  pada  Perusahaan Dagang.<https://www.jurnal.id/id/blo g/2017-contoh-laporan-perubahan- modal-pada-perusahaan-dagang/> diakses tanggal 15 Juli 2019.
Wadiyo.  2019.  Tips  Membuat  Laporan
Perubahan Modal. <https://manajemenkeuangan.net/lapo ran-perubahan-modal/> diakses tanggal 15 Juli 2019. Wadiyo.  2019.  Cara  Membuat  Catatan Atas  Laporan  Keuangan  yang  sesuai Standar Akuntansi Keuangan. <https://manajemenkeuangan.net/cata tan-atas-laporan-keuangan/>  diakses tanggal 15 Juli 2019.
Warsidi.  2017.  Neraca:  Laporan  Posisi Keuangan.<https://www.warsidi.com/ 2017/06/neraca-laporan-posisi- keuangan.html>  diakses  pada  tanggal 15 Juli 2019.
Wikip  Media  Ensiklopedia  Bebas.  2018. Kewajiban  Jangka  Panjang  adalah <https://id.wikipedia.org/wiki/Kewaji ban_jangka_panjang> diakses tanggal 24 Mei 2019.