Pengaruh Earnings Aggresiveness Terhadap Cost of Equity Dengan Persistensi Laba Sebagai Variabel Moderating (Studi Empiris Pada Perusahaan Manufaktur yang Terdaftar di BEI Tahun 2014-2016)
Isma Delita
(Alumni Jurusan Akuntansi Fakultas Ekonomi UNP, email: ismadelita4@gmail.com)
Erly Mulyani
(Jurusan Akuntansi Fakultas Ekonomi UNP, email: erly1978@gmail.com)

## Absctract
The research aim to examine the efect of earnings aggressiveness on cost of equity and earnings persistence as a moderation  variable.  Population  in  this  research  are  manufactoring  companies  listed  in  Indonesia  Stock Exchange(IDX)  in  2014  to  2016.  The  sample  of  study  of  study  was  determined  by  using  purposive  sampling method,  and  that  total  sample  41  manufacturing  companies.  The  data  used  in  this  research  and  secondary data.the technique of collecting data by the method of documentation at www.idx.co.id . The analytical method used is Moderatated Regression Analysis. The result showed earnings aggressiveness have negative significant efect  on  cost  of  equity  and  earnings  persistence  negatively  moderates  (weaken)  the  relationship  between earnings aggressiveness and cost of equity.
Keywords: cost of equity, earnings aggressiveness, earnings persistence

## 1. Pendahuluan
Dalam  perkembangan  bisnis  ditandai dengan  persaingan  terbuka  dalam  suatu  pasar bebas,  suatu  entitas  bisnis  dituntut  untuk mampu  memenangkan  persaingan  dengan entitas  bisnis  lainnya.  Manajemen  perusahaan dituntut untuk merancang dan mengimlementasikan  suatu  strategi  yang  tepat untuk dapat mempertahankan eksistensi bisnisnya  seperti  melakukan  perluasan  usaha dengan meningkatkan kapisatas pabrik, mengembangkan variasi produk atau memperluas  pasar.  Pengembangan  bisnis bukan  suatu  yang  mudah  karena  menanggung risiko tertentu.
Risiko  yang  dihadapi  oleh  pemilik berkaitan  dengan  pengelolaan  perusahaan, Pada kondisi ini pemilik tidak dapat mengelola perusahaan  sendiri  sehingga  tangungjawab pengelolaan  didelegasikan  pada  pihak  kedua. Keputusan ini menyebabkan terjadinya pemisahan  fungsi  antara  pemilik  sebagai principal dan  manajer  sebagai agent .  Secara umum  perusahaan  memisahkan  fungsi  antara pengelola  dan  pemilik  akan  rentan  terhadap konflik  keagenan  (Jansen  and  Mackling, 1976). Pemisahan kepemilikan dan pengendalian  tersebut  menyebabkan  manajer bertindak  tidak  sesuai  dengan  kegiatan principal . Dalam melaksanakan tugas manajerial,  manajer  memiliki  tujuan  pribadi
yang  berlawanan  dengan  tujuan principal didalam memaksimalkan kemakmuran pemegang  saham.    Perbedaan  kepentingan antara  pihak  pengelolah  perusahaan  dengan pemilik perusahaan akan menyebabkan konflik keagenan.
Masalah  yang  terjadi  tentang  konflik keagenan  yang  dijelaskan  dalam  penelitian Anggraita  (2012)  menyatakan  bahwa  konflik keagenan  timbul  karena  adanya  pemisahan fungsi  antara  pemilik  perusahaan  dengan manajemen.  Dalam  hal  ini  terdapat  dua macam,  yang  pertama  manajemen  berprilaku oportunis  seperti  manajemen  menggunakan dana  perusahaan  untuk  pembelian  fasilitas manajer  yang  berlebihan,  penggunaan  laba perusahaan  untuk  investasi  yang  kurang menguntungkan perusahaan, dan lain sebagainya.  Sedangkan  yang  kedua,  jenis masalah  keagenan  yang  timbul  karena  adanya konflik antara pemegang saham mayoritas dan minoritas. Masalah ini banyak terajadi di Asia seperti Korea, Thailand, Philipine dan Indonesia.  Adanya  masalah  keagenan  seperti ini  dapat  mempengaruhi  kualitas  laporan keuangan, hal ini terjadi karena adanya insentif bagi  pihak-pihak  tertentu  untuk  memberikan angka  laba  yang  salah  atau  menyembunyikan informasi.  Untuk  mengatasi  masalah  tersebut maka  teori  agensi  akan  menjadi  penengah konflik keagenan tersebut.
Pada  model  keagenan  dirancang  sebuah sistem  yang  melibatkan  kedua  belah  pihak yaitu  manajemen  dan  pemilik  perusahaan. Selanjutnya, manajemen dan pemilik melakukan  kesepakaatan  (kontrak)  kerja  yang mencapai  manfaat  (utilitas)  yang  diharapkan. Dalam kesepakatan (kontrak) tersebut perusahaan  membutuhkan  tambahan  modal yang  jumlahnya  tergantung  pada  skala perluasan  yang  dilakukan.  Tambahan  dana tersebut  berasal  dari  investor,  sehingga menyebabkan  munculnya  biaya  yang  harus dikeluarkan oleh investor berupa dividen yang merupakan  pengukuran  dari  cost  of  equity. Dalam  hal  ini  kinerja  perusahaan  harus  bagus karena  dijadikan  sebagai  dasar  oleh  investor untuk menilai manajemen dalam melaksanakan tugas.
Kinerja  perusahaan  merupakan  salah satu  indikator  yang  penting,  tidak  saja  bagi perusahaan  tetapi  juga  bagi  investor.  Kinerja menunjukan kemampuan manajemen perusahaan  dalam  mengelolah  modalnya. Kinerja  merupakan  hasil  yang  telah  dicapai atas aktivitas yang dilakukan dengan pendayagunaan  berbagai  sumber-sumber  yang tersedia,  yang  diukur  dengan  ukuran  tertentu yang standar.
Menurut Felisia (2011) kinerja keuangan perusahaan  diukur  dengan  laba  akuntansi  dan juga  di  dukung  oleh  penelitian  Ekawati  dan Sutisna  (2016)  menyatakan  bahwa  laba merupakan  elemen  penting  dalam  laporan keuangan, karena mencerminkan kinerja perusahaan secara keseluruhan.
Nuraiani (2014) menyatakan bahwa laba digunakan sebagai dasar pengambilan keputusan ekonomi oleh principal. Laba dalam ilmu  ekonomi  dapat  diartikan  sebagai  selisih dari  pendapatan  dan  biaya-biaya  yang  terjadi di  dalam  perusahaan.  Informasi  laba  dalam laporan  keuangan  menjadi  komponen  yang paling penting bagi investor dalam pengambilan  keputusan,  sehingga  laba  yang disajikan diharapkan memberikan future earning yang  berkaitan  dengan  kebijakan akrual diskresi.
Kebijakan diskresi
merupakan pengakuan  atas  komponen  akrual  yang dilakukan  atas  dasar  kebijakan  manajemen yang dilakukan secara sengaja dalam mengestimasi dan mengukur standar akuntansi. Kebijakan  akrual  tersebut  menyebabkan  dua hal  yaitu  menyebabkan  laba  persistensi  dan meyebabkan  laba  menjadi  kabur,  dalam
penelitian  ini  kebijakan  diskresi  menyababkan kekaburan  laba  yang  mengarah  pada earnings aggressivenesss (Rachmawati dkk, 2016).
Earnings aggressiveness merupakan tindakan manajemen terkait dengan manipulasi laba  yaitu  dengan  meningkatkan  komponen- komponen akrual seiring dengan dan menurunkan
biaya-biaya.
Earnings aggressiveness juga  merupakan  kecenderung menunda  pengakuan-pengakuan  rugi  dan mempercepat pengakuan-pengakuan laba sehingga menyebabkan kualitas laba menurun. Dengan  demikian  laporan  laba  akan  lebih tinggi  dari  pada  laba  yang  sesungguhnya (altamuro, et al ,  2005).
Bhattacharya et.al (2003)  menyatakan bahwa earnings  aggresiveness merupakan distribusi  laporan  laba  perusahaan  yang mengarah  pada overstate  earnings sehingga perusahaaan  gagal  memberikan  informasi mengenai  distribusi  laba  ekonomi.  Dengan demikian  nilai  buku  sekarang  lebih  tinggi sedangkan forecase laba  menurun  yang berdampak pada penurunan kualitas laba yang menyebabkan  pertumbuhan  dividen  menurun sebagai proksi dari cost of equity .
Berdasarkan motivasi manajemen dalam melakukan earning  aggressiveness maka persistensi laba memiliki peran dalam hubungan  antara earning  aggresiveness dan cost  of  equity (Rachamwati,  dkk,  2016). Persistensi laba merupakan kemampuan prediksi  laba  di  masa  depan.  Naik  atau turunnya  laba  di  dalam  perusahaan  pada tingkat  perubahan  yang  signifikan  sehingga menyebabkan persitensi laba mulai dipertanyakan.  Hal  ini  disebabkan  karena adanya pihak-pihak yang melakukan kecurangan akuntansi.
Dalam  literatur  penelitian  akuntansi, persistensi  laba  di  pandang  sebagai  pengukur kualitas laba. Gamayuni Rindu (2012) menyatakan  bahwa  kualitas  laba  sebagai persistensi  laba,  prediktabilitas  (kemampuan prediksi) dan variabilitas. Atas dasar persistensi,  laba  yang  berkualiatas  adalah  laba yang  persisten  yaitu  laba  yang  berkelanjutan, lebih  bersifat  permanen  dan  tidak  bersifat transitori.  Beberapa  peneliti  menunjukan bahwa  pengukuran  persistensi  laba  masih berbeda-beda.
Persistensi  laba  merupakan  salah  satu alat  ukur  kualitas  laba  dimana  laba  yang berkualitas  dapat  menunjukan  kesinambungan laba  sehingga  laba  yang  persisten  cenderung
stabil  atau  tidak  berfluktuasi  (Purwanti  dalam Nuraini  2014).  Francis et  al (2004)  mengukur persistensi  laba  berdasarkan  NIBE  Sementara Ecker  dkk  (2006)  mengukur  persistensi  laba dari  parameter  hasil regresi  current  earnings per  share pada lagged  earning  per  share . Sedangkan  Ekawati  dan  Hansen  (2016) mengatakan  bahwa  persistensi  laba  dapat diukur  dengan  menggunakan  koefisien  regresi laba saat ini terhadap laba di masa depan.
Konsep  dan  pengukuran  persistensi  laba dalam penelitian ini mengacuh pada penelitaian  Arizona  (2017)  yaitu  berdasarkan perubahan laba bersih, sehingga emakin tinggi (mendekati angka 1)
keofisiennnya menunjukan  persistensi  laba  yang  yang dihasilkan tinggi, sebaliknya jika nilai koefisiennya  mendekati  angka  nol  persistensi labanya rendah. Jika nilai koefisiennya bernilai negatif,  maka  nilai  kofisien  yang  lebih  tinggi menunjukan  kurang  peristensi  dan  koefisien yang lebih rendah menunjukan lebih persisten.
Dalam  beberapa  penelitian  persistensi laba berperan memoderasi pengaruh aggresiveness earnings terhadap cost of equity. Berdasarkan konsep pemoderasian ( moderating ) dinyatakan bahwa  variabel independen  yang  akan  menguatkan  atau memperlemah hubungan antara variabel independen lainnya terhadap variabel dependen  (Ghozali,  2001  dalam  Suwarti  dan Titiek, 2011).
Dalam  penelitian  ini,  persistensi  laba digunakan sebagai variabel moderating terhadap hubungan antara earnings aggresiveness terhadap cost  of  equity .  Hal  ini didasarkan  pada  argumen  bahwa  jika  laba membawa  membawa  keinformasian  mengenai laba  periode  mendatang  persistensi,  maka persistensi  laba  dapat  menurunkan earnings opacity yang  disebabkan  oleh earnings aggressiveness ,  sehingga  interaksi  antara persistensi  laba  dan earnings  aggresiveness , diharapakan negatif. Sebaliknya jika laba tidak membawa keinformasian mengenai laba periode mendatang (laba tidak persisten) maka laba  tersebut  akan  meningkatkan earnings opacity ,  sehingga  interaksi  antara  laba  yang persisten  dan earnings  aggresiveness adalah positif.
Peneliti  tertarik  untuk  meneliti  kembali karena  pada  penelitian  sebelumnya,  Suwarti dan Titiek (2011) mengatakan bahwa
persistensi laba berperan memoderasi
hubungan  antara earning  aggresiveness dan
cost  of  equity menjadi  penting  untuk  diteliti kembali. Alasan lainnya adalah, pada penelitian sebelumnya disarankan untuk meneliti  dengan  data  terbaru  dari  laporan keuangan  yaitu  pada  penelitian  ini  peneliti mengambil populasi seluruh perusahaan manufaktur  yang  terdaftar di  bursa  efek  mulai dari  tahun  2014  sampai  dengan  2016, sedangkan  pada  penelitian  sebelumnya  masih menggunakan  data  dibawah  tahun  2014. Perbedaan  lain  dengan  penelitian  terdahulu terletak  pada  pengukuran  persistensi  laba, yaitu  dengan  mengunakan  perubahan  laba bersih.
Berdasarkan  latar  belakang  masalah maka  permasalahan  dalam  penelitian  ini dirumuskan sebagai berikut:
1. Bagaimana pengaruh earning aggresiveness terhadap cost of equity ?
2. Apakah persistensi laba mampu memoderasi  hubungan  antara earning aggresiveness terhadap cost of equity ?
2. Telaah Literatur dan
Hipotesis

## Penelitian
2.1 Teori Keagenan Teori  dasar  pada  penelitian  ini  adalah teori  keagenan.  Teori  keagenan  adalah kumpulan kontrak antara pemilik sumber daya ekonomis  dengan  manajer  yang  mengelolah perusahaan  dan  mengendalikan  sumber  daya tersebut.  Veronica  dan  Muhammad  (2012) menjelaskan  bahwa  teori  kegenan  merupakan salah  satu  teori  dasar  yang  menjelaskan bagaimana hubungan antara principal dan agen dalam sebuah praktik bisnis.
Pada teori keagenan terdapat pemisahan antara  fungsi  antara  pihak  agen  dengan principal  yang  mengakibatkan  munculnya potensi  konflik  sehingga  dapat  mempegaruhi kualitas  laba  yang  dilaporkan.  Perusahaan yang  memisahkan  fungsi  pengelolaan  dan kepemilikan  akan  rentan  terhadap  konflik keagenan.  Pada  model  hubungan principal- agent , seluruh tindakan ( actions ) telah didelegasi  oleh  pemilik  ( principal )  kepada manajer  ( agent ).  Dalam  hal  ini  manajemen harus mampu mampu memaksimalkan kepentingan  principal  sehingga  agen  dapat menerima reward yang diharapkan.
2.2 Cost Of Equity (Biaya Ekuitas)
Biaya ekuitas merupakan tingkat pengembalian  yang  diharapkan  oleh  investor atas  investasi  yang  telah  ditanamkan  dalam
dalam  suatu  perusahaan.  Hal  ini  juga  berarti bahwa biaya ekuitas merupakan biaya kesempatan  ( opportunity  cost )  bagi  investor. Menurut  Wulandari  (2017)  merupakan  tingkat pengembalian  saham  yang  diharapkan  oleh investor atas modal yang telah ditanamkannya kepada perusahaan dengan risiko yang akan di hadapinya.
Untuk mengestimasi cost of equity dapat dilakukan dengan berbagai pendekatan, diantaranya: capital  asset  pricing  model , pertumbuhan  laba  dan  pertumbuhan  dividen ( divident  growt  mode)l .    Pada  penelitian  ini cost  of  equity  diukur  dengan  pendekatan divident growt model.

## 2.3 Earnings Aggressiveness
Earning aggresiveness merupakan kecenderungan  menunda  pengakuan  rugi  dan mempercepat pengakuan laba . Earning aggresiveness juga merupakan tindakan manajemen yang berhubungan dengan manipulasi  laba  (Rachmawati  dkk,  2016) dengan  cara  menaikan  komponen-komponen akrual pada saat yang sama menurunkan biaya sehingga laba yang dilaporkan lebih tinggi dari pada  yang  sesungguhnya  (Chan  et  al).  Jika perusahaan melakukan aggresiveness accounting , maka nilai buku sekarang ( current book  value )  asset  dan  laba  yang  lebih  tinggi, tetapi forecast laba  menjadi  rendah  dan  biaya modal (laba normal) meningkat, hal ini berarti laba  tahun  berjalan  relatif  lebih  tinggi  dari pada yang sesungguhnya. Sehingga dimungkinkan laba periode mendatang menurun  ( cateris  paribus ).  Dengan  kata  lain, earnings  aggressiveness merupakan  laba  yang tidak  dapat  memberikan  gambaran  laba ekonomi yang sesungguhnya Sunarto, 2010).
Akrual dibedakan menjadi dua kelompok  yaitu  kualitas  akrual  dan  level akrual.  Kualitas  akrual  merupakan  salah  satu proxy yang  digunakan  dalam  mengukur kualitas  laba.  Kualitas  akrual  menunjukan apakah  laporan  keuangan  yang  dihasilkan berkulitas  atau  tidak.  Pengukuran  kualitas akrual  menggambarkan  kemapuan  dari  akrual untuk  berubah  menjadi  arus  kas.  Semakin berkualitas akrual yang terdapat dalam laporan keuangan,  mengindikasikan  kemampuan  dari perusahaan  untuk  kepastian  mengubah  akrual menjadi  arus  kas  yang  lebih  tinggi  dibanding perusahaan  lain  yang  memiliki  kualitas  akrual yang rendah. Francis et al., (2004) menunjukan bahwa ukuran kulaitas akrual dapat dipisahkan
menjadi  komponen innate dan diskresionery. Innete  accrual  quality tergantung  pada  model bisnis  dan  operasi  lingkungan  perusahaan, sedangkan komopenen discresionery berhubungan dengan manajemen laba.
Pada dasarnya ada dua tipe akrual, yaitu discretionery  accrual dan  non-discretionery accrual . Non-discretionery accrual merupakan penyesuaian  akuntansi  yang  dilakukan  pada arus kas operasi, yang dimandatkan oleh badan penyusun standar akuntansi. Sementara discretionery  accrual merupakan  penyesuaian akuntansi  berdasarkan  kebijakan  manajemen. Praktiknya,  besaran  nilai non-discretionery accrual merupakan  nilai  yang  sewajarnya. Sementara  besaran  nilai discretionery  accrual seiring  dianggap  sebagai  hasil  manipulasi akuntansi  (Ekawati  dan  Zettira,  2016).  Pada penelitian  ini  earnings  aggressiveness  diukur atas  dasar  total  ( agregat )  akrual,  sebagaimana digunakan oleh Bhattacharya et.al (2003).

## 2.4 Persistensi Laba
Persistensi laba merupakan suatu ukuran yang  menjelaskan  kemampuan  perusahaan untuk  mempertahankan  jumlah  laba  yang diperoleh saat ini sampai masa datang (Fanani, 2010).  Persistensi  laba  sering  digunakan sebagai  pertimbangan  kualitas  laba  karena persistensi laba memiliki nilai prediksi.
Persistensi  laba  digunakan  sebagai pertimbangan  kualitas  laba  karena  memiliki nilai  prediksi  di  masa  yang  akan  datang, sehingga  menjadi  salah  satu  alat  ukur  kualitas laba (Ekawati dan Hansen, 2016). Penman dan Zhang  (2002)  mendefenisikan  persistensi  laba sebagai  revisi  laba  yang  diharapkan  di  masa yang  akan  datang  ( expected  future  earnings ) diimpilkasikan  oleh  inovasi  laba  tahun berjalan.  Wijayanti  (2006)  dalam  Nuariani, 2014  menyatakan  bahwa  laba  yang  persisten adalah laba yang dapat mencerminkan keberlanjutan  laba  ( sustainable  earnings )  di masa  depan  ditentukan  oleh  komponen  akrual dan  aliran  kasnya.  Pada  penelitian  ini mengacuh pada penelitian Arizona dkk (2017) yang  diukur  dengan  menggunakan  perubahan laba bersih.
2.5 Hipotesis Penelitian
2.5.1  Hubungan  Earnings  Aggressiveness Terhadap Cost of Equity
E arning  aggressiveness merupakan tindakan  manajemen  cenderung  menunda pengakuan  rugi  dan  mempercepat  pangakuan
laba. Earnings aggressiveness juga merupakan tindakan manajemen yang berkaitan  dengan  manipulasi  laba,  dengan cara  menaikkan  komponen  akrual  dan  pada saat  yang  sama  menurunkan  biaya,  sehingga laba  yang  dilaporkan  lebih  tinggi  daripada yang sesungguhnya (Chan et al. , 2001).
Keagresifan  laba  mencerminkan future earnings atau foracase laba  yang  rendah sehingga  menciptakan  informasi  laba  menjadi kabur.  Kekaburan  laba  berpengaruh  negatif terhadap para pemegang saham yang di proksi dengan  dividen  (cost  of  equity).  Argumen  ini di  dukung  oleh  penelitian  di  luar  negeri (Battacharya  et  al  2003).  Ketika  pertumbuhan dividen  digunakaan  sebagai  dasar  pengukuran biaya  ekuitas.  Penelitian  ini  didukung  oleh penelitian  terbaru  Rachmawati  dkk  (2016) menyatakan  bahwa earnings  aggresiveness berpengaruh  negatif  terhadap cost  of  equity . Jika  kebijakan earnings  aggresiveness tidak dapat  menggambarkan  laba  ekonomi  yang sesungguhnya,  maka  kebijakan  tersebut  akan membawa kekaburan laba. Selanjutnya, kekaburan  laba  akan  membawa  dampak  pada tingkat  pengembalian  yang  diharapkan  oleh para  pemegang  saham  yang  akan  dijadikan sebagai dasar penentuan cost of equity . Dengan meningkatnya earnings  aggressiveness maka juga akan menurunkan cost of equity .
Sesuai dengan penelitian terdahulu yang telah dijelaskan maka peneliti dapat menyimpulkan  jika earnings  aggresiveness meningkat maka cost of equity akan mengalami  penurunan,  hal  ini  di  karenakan nilai buku laba tahun berjalan akan meningkat sedangkan laba tahun berjalan memungkinakan  untuk  diturunkan  sehingga pertumbuhan dividen mengalami penurunan.
𝐇 𝟏 : . Earnings agressiveness berpengaruh signifikan negatif terhadap cost of equity.
2.2 Peran Persistensi Laba terhadap Hubungan antara Earnings Agressiveness dan cost of equity .
Persistensi laba merupakan suatu ukuran yang  menjelaskan  kemampuan  perusahaan untuk  mempertahankan  jumlah  laba  yang diperoleh saat ini sampai masa datang (Fanani, 2010).  Persistensi  laba  sering  digunakan sebagai  pertimbangan  kualitas  laba  karena persistensi laba memiliki nilai prediksi.
Menurut Hery, Sunarto (2008)
persistensi laba merupakan salah satu alat ukur
kualitas  laba  dimana  laba  yang  berkualitas dapat menunjukan kesinambungan laba, sehingga  laba  yang  persistensi  cenderung berulang  disetiap  periode.  Persistensi  laba merupakan kemungkinan laba yang diharapkana dimasa mendatang yang tercermin pada  laba  tahun  bejalan.  Laporan  mengenai laba  saat  ini  masih  menjadi  perhatian  para investor dalam pengambilan keputusan, seperti penilaian kinerja manajemen, penentuan kompensasi  manajemen,  pemberian  dividen kepada  para  pemegang  saham  dan  lain sebagainya (Fanani, 2010).
Informasi  laba  yang  harus  diperhatikan adalah  oleh  calon  investor  maupun  investor bukan  hanya  laba  yang  tinggi  tetapi  juga  laba yang  persisten  (Ekawati  dan  Hansen,  2016). Laba  yang  persisten  yaitu  laba  tahun  berjalan dapat  menjadi  pedoman  bagi  laba  di  masa depan.  Menurut  survey  CFO  yang  dilakukan oleh  Dichev  et  al,  2013  dalam  Wang  dan Lawson,  2014  menyatakan  bahwa  laba  yang berkualitas tinggi adalah laba yang berkelanjutan  dan  didukung  oleh  aliran  dana yang mendasari perusahaan tersebut.
Menurut  Penman  (2003),  persististensi laba  dapat  diartikan  sebagai  revisi  laba akuntansi yang diharapkan di masa mendatang ( expected  future  earnings )  yang  diimplikasi oleh  inovasi  laba  tahun  berjalan  ( current earning ).  Jonas  dan  Blanceht  dalam  Nurul (2016) menjelaskan persistensi laba merupakan proksi yang dapat digunakan untuk mengukur  kualitas  laba  lantaran  mengandung unsur predictive  value .  Sebaliknya earnings aggressiveness akan mengaburkan keinformasian  laba,  dan  menciptakan  risiko informasi  yang  mempengaruhi cost  of  equity (Bhattacharya et al ., 2003).
Beberapa  penelitian  terdahulu  menguji cost  of  equity dengan  menambahkan  variabel moderasi yang dianggap mempengaruhi hubungan earnings aggressiveness  terhadap cost  of  equity.  Positif  negatifnya  koefisien variabel  moderasi  tersebut  mengindikasikan kuat  lemahnya  suatu  variabel  mempengaruhi cost of equity.
Mengacu  pada agency  theory (lebih khusus lagi motivasi signaling ), dan proxy cost of  equity adalah dividend  growth ,  maka manajemen  mempunyai  kepentingan  untuk meningkatkan  kemakmuran  para  pemegang saham  melalui  pertumbuhan dividend  yield . Persistensi  laba  diasumsikan  sebagai  kualitas laba  merupakan  sinyal  positif  terhadap
pertumbuhan dividen. Persistensi laba diharapkan  dapat  mengurangi  kekaburan  laba melalui pemoderasian hubungan antara earnings aggressiveness dan cost of equity.
Penjelasan  tersebut  didukung oleh penelitian Rachmawati dkk (2016) menyatakan bahwa  kualitas  akrual  berperan  memoderasi pengaruh earnings  opacity yang  terdiri  dari earning aggresiveness dan earnings smoothing terhadap cost  of  equity .  Hasil  interaksinya memperlemah hubungan kualitas akrual
terhadap cost of equity . Penelitian  Hery  dan  Sunarto  (2008)
menyatakan persistensi laba berperan memoderasi hubungan antara earnings aggresiveness dan cost  of  equity .  Peran persistensi  laba  sebagai  variabel  moderasi berfungsi  memperlemah  hubungan  antara earnings  aggressiveness terhadap cost  of equity .  Jika  laba  persisten  maka  dapat meningkatkan future  earning menurunkan kekaburan  laba  ( earning  opacity )  yang disebabkan  oleh  keagresifan  laba  ( earnings aggressiveness ).
Berdasarkan  penelitian  terdahulu  dapat disimpulkan  oleh  peneliti  bahwa  persistensi laba  berperan  sebagai  variabel  moderasi  yang akan memperlemah hubungan earnings aggresiveness terhadap cost  of  equity .  Dalam hal  ini  persistensi  laba  yang  mangandung future  earnings akan  menurunkan  kekaburan laba yang disebabkan oleh earnings aggressiveness .  Laba  yang  persisten  dapat
menurunkan cost  of  equity karena  investor mengharapakan
tingkat
pengembalian (dividen)  yang  lebih  rendah  dibandingkan dengan  laba  yang  mengandung  kaeagresifan yang  tinggi.  Berdasarkan  uraian  di  atas  maka hipotesis  kedua  dapat  dirumuskan  ke  dalam hipotesis alternatif 2 sebagai berikut:
H2: Persistensi  laba  memperkuat  hubungan negatif earnings  aggressiveness terhadap cost of equity .
Kerangka  Konseptual  dari  penelitian ini digambarkan sebagai berikut:
Gambar 1: Kerangka Konseptual

## 3. Metode Penelitian
3.1 Jenis Penelitian
Penelitian ini tergolong dalam penelitian asosiatif  kausatif.  Penelitian  asosiatif  kausatif berguna  untuk  menganalisis  pengaruh  antara satu variabel dengan variabel lainnya.

## 3.2 Objek Penelitian
Dalam penelitian ini yang menjadi objek penelitian adalah perusahaan manufaktur yang terdaftar di BEI tahun 2014-2016.

## 3.3 Populasi dan Sampel
Populasi  dalam  penelitian  ini  adalah perusahaan  manufaktur  yang  terdaftar  di  BEI pada  tahun  2014-2016.  Teknik  pengambilan sampel  pada  penelitian  ini  berdasarkan purposive sampling yaitu berdasarkan kriteria- kriteria  tertentu.  Sampel  dalam  penelitian  ini berjumlah  sebanya  41  perusahaan  yang  telah memenuhi kriteria pemilihan sampel.
3.4  Jenis, Sumber, dan

## Teknik Pengumpulan Data
Jenis  data  dalam  penelitian  ini  adalah data  dokumenter,  dengan  sumber  data  adalah data  sekunder.  Teknik  pengumpulan  data menggunakan teknik observasi dokumntasi.

## 3.5 Variabel Penelitian Pengukurannya
Variabel  dependen  dalam  penelitian  ini adalah cost of equity diukur dengan:
CoEt= Dt(1+Gt)
Keterangan: CoEt =Cost of Equity periode t Dt =Dividen peiode t gt =Pertumbuhan divident (growth) periode   t= [(Dt-Dt-1)/ Dt-1]
Variabel  independen  pada  penelitian  ini adalah earnings aggressiveness diukur dengan proksi  kualitas  akrual  (Batacharya  et  al., 2003):
EARN.AGRSt = (  CAt –  CLt –  CASHt +  STDt – DEPt +  TPt) / TAt – 1 Dalam hal ini:
EARN.AGRSt   = Earnings Aggressiveness periode t ΔCAt = Perubahan Current Assets ΔCLt = Perubahan Current Liabilities ΔCasht = Perubahan Cash ΔSTDt = Perubahan Short Term Debt Earnings Aggressiveness Persistensi Laba
Cost Of Equity
DEPt = Depresiasi dan Amortisasi periode t ΔTPt = Perubahan Tax Payble TAt-1 = Total Assets periode t-1
Variabel  moderasi  pada  penelitian  ini adalah  persistensi  laba,  diukur  dengan  proksi pertumbuhan  laba  bersih,  pengukurannya sebagai berikut (Arizona dkk, 2017):

## ∆NIit 𝐸𝐴𝑇 − 𝐸𝐴𝑇𝑛 − 1 𝑁𝑖𝑙𝑎𝑖 𝑡𝑜𝑡𝑎𝑙 𝑎𝑠𝑒𝑡
Dengan demikian: ∆Niit = Perubahan laba bersih EAT = Laba bersih setelah pajak EATn-1 = Laba bersih setelah pajak satu tahun sebelumnya.

## 3.6 Teknik Analisis Data

## a. Analisis Deskriptif
Analisis  ini  bertujuan  menggambar  kan masing-masing  variabel  dalam  bentuk  hasil distribusi  frekuensi,  kemudian  dilakukan analisis mean standar devisiasi, tingkat capaian responden  dan  koefisien  serta  memberikan interprestasi analisis tersebut.

## b. Analisis Induktif
Uji  Regresi  dengan Moderated  Regression Analysis (MRA)
Alat  uji  digunakan  untuk  regresi  linear berganda.  Uji  digunakan  karena  penelitian  ini menggunakan  lebih  dari  satu  variabel  bebas dan  satu  variabel  terikat  dan  apakah  varaibel moderasi  memperkuat  atau  memperlemah hubungan variabel independen terhadap dependen.  Maka  dapat  dilihat  persamaan regresinya sebagai berikut:
Y = α -βx 1 + βx 2 + βx 1*x2 + e Dimana :
Y = Cost Of Equity α = Konstanta β = Koefisien Regresi
X 1
= Earnings Aggressiveness X 2 = Persistensi Laba X 1* X 2 = Interaksi e = Error
c. Uji asumsi klasik
1) Uji Normalitas Uji normalitas digunakan untuk menguji apakah  distribusi  sebuah  data  mengikuti  atau mendekati  normal.  Uji  normalitas  residual
dilakukan  dengan  menggunakan One  Sample Kolmogorov-Smirnov  Test dengan  tingkat signifikan  5%.  Dasar  pengambilan  keputusan sebagai berikut :
 Jika  nilai  sig  >  0,05  maka  dikatakan terdistribusi secara normal
 Jika  nilai  sig  <  0,05  maka  dikatakan  tidak terdistribusi secara normal

## 2) Uji Heterokedastisitas
Uji  heterokedastisitas  bertujuan  untuk menguji  apakah  sebuah  model  regresi  terjadi ketidaksamaan  varian  dari  residual  atas  suatu pengamatan ke pengamatan yang lain.
Untuk mendeteksi ada tidaknya heterokedastisitas,  penelitian  ini  mengguakan uji  Glejser .  Uji  Glejser  menyusul  untuk meregres  nilai  absolut  residual  terhadap variabel independen.
 Jika  nilai  sig  >  0,05  maka  tidak mengandung heterokedastisitas
 Jika  nilai  sig  <  0,05  maka  mengandung heterokedastisitas
3) Uji Multikolenearitas
Pengujian multikolenearitas dimaksudkan untuk mengetahui apakah terdapat  korelasi  yang  tinggi  antara  variabel- variabel bebas dalam model yang digunakan. Korelasi  antara  variabel  independen dapat dideteksi dengan menggunakan Variance Inflation Factors (VIF) dengan kriteria :
 Jika  angka  tolerance  diatas  0,1  dan  VIF  < 10 dikatakan tidak terdapat gejala multikolinearitas.
 Jika  angka  tolerance  diatas  0,1  dan  VIF  < 10 dikatakan terdapat gejala multikolinearitas.
d. Uji Kelayakan Model
1) Uji Koefisien Determinasi ( 𝐑 𝟐 )
Koefisien  determinasi  ( R 2 )  pada  intinya mengukur  seberapa  jauh  kemampuan  model dalam menerangkan variasi variabel terikat.
2) Uji F (F-Test)
Uji F dilakukan untuk  mengetahui secara serentak variabel independen mampu menjelaskan variabel dependen secara baik.
 Jika 𝐹 ℎ𝑖𝑡𝑢𝑛𝑔 > 𝐹 𝑡𝑎𝑏𝑒𝑙 ,  maka  hal  ini  berarti variabel bebas mampu menjelaskan variabel terikat secara bersama-sama.
 Jika 𝐹 ℎ𝑖𝑡𝑢𝑛𝑔 < 𝐹 𝑡𝑎𝑏𝑒𝑙 ,  maka  hal  ini  berarti variabel  bebas  secara  bersama-sama  tidak mampu menjelaskan variabel terikat.

## 3) Uji t (t-test)
Uji  t  dilakukan  untuk  menguji  apakah secara  terpisah  variabel  independen  mampu menjelaskan  variabel  dependen  secara  baik. Hasil pengujian terhadap uji t adalah :
 Jika sig < α (0,05), maka variabel dependen secara  individual  berpengaruh  terhadap variabel dependen (hipotesis diterima).
 Jika  sig  >  α  (0,05),  maka  variabel independen secara individual tidak berpengaruh  terhadap  variabel  dependen (hipotesis ditolak).

## 3.7 Definisi Operasional Variabel
1) Persistensi Laba
Persistensi  laba  merupakan  laba  yang mempunyai
kemampuan memprediksi
indikator  laba  di  periode  mendatang  ( future earning ) yang dihasilkan oleh perusahaan.
2) Earnings Aggressivenes
Earnings  aggressiveness didefenisikan sebagai
tindakan manajemen yang berhubungan  dengan  manipulasi  laba  dengan cara  menaikan  nilai  komponen-komponen akrual  namun  biaya  diturunkan  nilainya sehingga laba yang dihasilkan lebih tinggi dari yang  sesungguhnya.  Pada  penelitian  ini earnings aggressiveness menggunakan pendekatan total akrual.
3) Cost Of Equity
Cost  of  equity didasarkan  pada dividend growt model (model  pendekatan  pertumbuhan dividen)  khusus  model  pertumbuhan  dividen tidak  konstan  dan price  earnings  growth model.
4. Hasil dan Pembahasan
4.1 Analisis Data
1) Koefisien Regresi Berganda Dalam  melakukan  analisis  digunakan teknik  regresi  dengan  MRA,  model  estimasi sebagai berikut:
Y=  25,727  -  0,031X1  +  0,108X2  +  0,386 X1*X2
Dimana :
X 1 = Earnings Aggressiveness X 2 = Persistensi Laba X 3 = Interaksi Y = Cost Of Equity
Dari persamaan di atas, dapat dijelaskan bahwa
a) Dari  hasil  uji  analisis  dengan  MRA diperoleh  nilai  konstanta  sebesar  25,727, menunjukan bahwa tanpa adanya pengaruh dari variabel bebas yaitu earnings aggressiveness dan persistensi laba sebagai variabel  moderasi  maka  cost  of  equity akan bertambah sebesar 25,727.
b) Variabel  earnings  aggressiveness  (X1) memiliki  koefisien  regresi  sebesar  -0,031. Artinya  setiap  peningkatan  satu-satuan earnings aggressiveness akan menurunkan cost  of  equity sebesar  -  0,031  dengan anggapan variabel bebas lainnya tetap.
c) Variabel interaksi
earnings
agggressiveness  (X1)  dan  persistensi  laba (X2)  memiliki  koefisien  regresi  sebesar 0,386.  Artinya  jika  interaksi earnings aggressiveness dengan  persistensi  laba meningkat  satu  satuan  maka  probabilitas cost  of  equty akan  menglami  peningkatan sebesar  0,386  dengan  anggapan  varibel bebas lainnya tetap.
2) Uji Asumsi Klasik
1. Uji Normalitas
Dari  hasil  pengolahan  data  dengan menggunakan  program  SPSS,  didapat  bahwa nilai seluruh variabel dari Kolmogrov-Smirnov sebesar  1,207  dengan  signifikansi  0,108. Berdasarkan  hasil  tersebut  dapat  dinyatakan data yang digunakan dalam penelitian ini telah terdistribusi normal dan bisa dilanjutkan untuk diteliti  lebih  lanjut,  karena  signifikan  dari  uji normalitas > 0,05.

## 2. Uji Heterokedastisitas
Dalam  uji  ini,  apabila  hasil  sig>  0,05 maka  tidak  terdapat  gejala  heteroskedatisitas, model  yang  baik  adalah  tidak  terjadi heteroskedatisitas. Pada Tabel tersebut nilai sig 0,347  untuk  variabel earning  aggressiveness , 0,245  untuk  Persistensi  Laba  dan  0,230  untuk variabel  interaksi earnings  aggressiveness dengan persistensi laba. Maka dapat disimpulkan  bahwa  tidak  terjadi  gejala heteskedatisitas pada penelitian ini.
3. Uji Multikoenearitas
Berdasarkan
hasil pengujian multikolinearitas,  nilai  VIF  untuk  variabel earnings  aggressivenes  (X1)  1,695  dengan tolerance  sebesar  0,590.  Variabel  persistensi laba  (X2)  sebesar  2,155  dengan  tolerance 0,464 dan variabel interaksi earnings aggressiveness dengan  persistensi  laba  2,846 dengan tolerance 0,351. Masing-masing variabel bebas tersebut memiliki nilai VIF <10 dan  nilai tolerance >0,1,  sehingga  dapat disimpulkan  bahwa  tidak  terdapat  gejala multikolonieritas antar variabel independen.
3) Uji Koefisien Determinasi Nilai  R 2 yang  diperoleh  sebesar  0,289. Hal  ini  meninjukan  bahwa  kontribusi  variabel independen  yaitu earnings  aggressiveness dan persistensi  laba  sebagai  variabel  moderasi terhadap variabel dependen yaitu cost of equity adalah  28,9%  sedangkan  71,1%  ditentukan oleh  variabel  lain  yang  tidak  dianalisis  dalam model pada penelitian ini.

## 4) Uji F
Hasil  pengolahan  data  menunjukkan hasil  bahwa  F  hitung  16,089  dengan  tingkat signifikansi  0,000.  Jadi  F  hitung  >  F  tabel sebesar 3,07 dan α > sig (0,05 > 0,000), hal ini berarti bahwa persamaan regresi yang diperoleh  dapat  diandalkan  atau  model  yang digunakan sudah fix .
5) Uji t
1. Pengujian Hipotesis 1
Pengujian  hipotesis  ini  dilakukan  untuk membuktikan
pengaruh
earnings
aggressiveness terhadap cost  of  equity yang dilakukan dalam pengujian statistik. Pada tabel 8 dapat dilihat bahwa earnings aggressiveness memiliki sig 0,000, nilai sig 0,000 < alpha 0,05 dengan koefisien regresi (β) sebesar -0,31. Hal ini menunjukan bahwa earnings aggressiveness berpengaruh signifikan negatif terhadap cost of equity dan kesimpulannya hipotesis 1 diterima.
2. Pengujian Hipotesis 2
Pengujian  hipotesis  ini  dilakukan untuk membuktikan persistensi laba memoderasi  earnings  aggressivenes  terhadap cost  of  equity .  Berdasarkan  tabel  8  diketahui bahwa  nilai  signifikansi  0,000<0,05  dengan koefisien  regresi  (β)  sebesar  0,386.  Dengan adanya  interaksi  antar  variabel earnings
aggressiveness dengan persistensi laba koefisien  regresi  (β)  bernilai  positif  sebesar 0,386  sedangkan  pada  variabel  earnings aggressiveness terhadap cost of equity bertanda negatif  sebesar  -0,31  yang  artiya  persistensi laba berfungsi memperlemah hubungan earnings  aggressiveness terhadap cost  of equity .  Sehingga  dapat  disimpulkan hipotesis 2 ditolak.
4.2 Pembahasan
4.2.1 Pengaruh Earnings  Aggressiveness
terhadap Cost of Equity
Berdasarkan hasil analisis statistik dalam penelitian  ini,  ditemukan  bahwa  hipotesis pertama diterima dan dapat disimpulkan bahwa dengan adanya earnings aggressiveness berpengaruh  negatif  terhadap cost  of  equity yang artinya semakin tinggi earnings aggressiveness maka cost  of  equity semakin menurun.
Hasil  pengujian  ini  konsiten  dengan penelitan  yang  dilakukan  oleh  Rachmawati, dkk  (2016)  yang  menemukan  bahwa earnings aggressiveness berpengaruh  negatif terhadap cost  of  equity .  Artinya,  manajer  berprilaku mengarah ke oportunistik sehingga menciptakan earning  aggressiveness .  Jika perusahaan melakukan earning aggressiveness maka  laba  tahun  berjalan  akan  meningkat sedangkan  laba  tahun  yang  akan  datang  akan menurun  yang  akan  menyebabkan forecast laba  menjadi  rendah.  Dengan  kata  lain earnings  aggressivenes s  merupakan  laporan laba  yang  tidak  dapat  memberikan  gambaran laba  ekonomi  yang  sesungguhnya,  sehingga cost  of  equity perusahaan  tersebut  yang diproksi  dengan  pertumbuhan  dividen  akan menurun.
4.2.2 Peran persistensi laba dalam hubungan earnings aggressiveness terhadap cost of equity Berdasarkan  hasil  analisis  statistik dalam  penelitian  ini,  ditemukan  bahwa hipotesis kedua ditolak dan dapat disimpulkan dengan  adanya  persistensi  laba  maka  dapat memperlemah hubungan
earnings
aggressiveness terhadap cost  of  equity . Pengaruh  persistensi  laba  terhadap  hubungan ernings  aggressiveness dengan  cost  of  equity ditentukan  dengan  menginteraksikan  variabel earnings  aggressiveness dengan  persistensi laba  yang  diproksi  dengan  perubahan  laba bersih. Penginteraksian kedua variabel tersebut
menghasilkan  temuan  bahwa  dengan  adanya persistensi laba, pengaruh earnings aggressiveness terhadap cost of equity semakin menurun.  Dengan  adanya  penginteraksian tersebut  maka  dapat  mengurangi  kekaburan laba yang disebakan oleh earnings aggressivess . Sehingga laba menjadi berkualitas.  Laba  yang  berkualitas  dijadikan sebagai  dasar  dalam  pengambilan  keputusan investasi.
Hasil  penelitian  ini  konsisten  dengan penelitian  Suwarti  (2011)  dan  Sunarto  (2010) yang  menyatakan  bahwa  persistensi  laba berperan  memperlemah  hubungan earnings aggressiveness terhadap cost  of  equity.
Perubahan negatif pada total akrual mengindikasikan bahwa secara rata-rata modal kerja  akrual  menurun,  sehingga  berdampak penurunan  kekaburan  laba  yang  disebabkan oleh earnings aggressiveness .
5. Kesimpulan, Keterbatasan, dan Saran
5.1 Kesimpulan
Penelitian  ini  bertujuan  untuk  melihat apakah earnings aggressiveness pada perusahaan manufaktur yang terdaftar di Bursa Efek indonesia (BEI) pada tahun 2014 sampai dengan  tahun  2016  dapat  mempengaruhi cost of  equity dengan  persistensi  laba  sebagai variabel  moderasi.  Berdasarkan  hasil  temuan penelitian  dan  pengujian  hipotesis  yang diajukan sebelumnya dapat disimpulkan bahwa:
1. Earnings aggressiveness berpengaruh
signifikan  negatif  terhadap cost  of  equity, artinya semakin tinggi earnings
aggressivenes maka cost  of  equity yang dikeluarkan  perusahaan  semakin  rendah sehingga H1 pada penelitian ini diterima
2. Persistensi  laba  secara  signifikan  berperan memperlemah hubungan earnings aggressiveness terhadap cost  of  equity sehingga H2 pada penelitian ini ditolak.
5.2 Keterbatasan Meskipun peneliti telah berusaha merancang  dan  mengembangkan  penelitian sedemikian  rupa,  namun  masih  terdapat beberapa  keterbatasan  dalam  penelitian  ini yang masih harus perlu diperbaiki bagi peneliti selanjutnya antara lain:
1. Untuk  variabel  yang  dikaitkan  dengan earnings  aggressiveness yang  diproksi dengan  kualias  akrual  dirasa  belum  dapat menjelaskan secara maksimal cost of equity
yang  dikeluarkan  oleh  perusahaan.  Hal  ini dapat  dilihat  dari  R 2 sebesar  28,9% sedangkan 71,1% dipengaruhi oleh variabel lain yang tidak diteliti dalam penelitian ini.
2. Penelitian hanya menggunakan dua variabel independen,  yaitu earnings  aggressiveness dan  persistensi  laba.  Masih  ada  sejumlah variabel  lain  yang  belum  digunakan  yang juga memiliki kontribusi dalam
mempengaruhi cost of equty , seperti income smooting.

## 5.3 Saran
Dari  kesimpulan  yang  diperoleh  dari hasil  penelitian  ini,  maka  dapat  diberikan beberapa saran sebagai berikut:
1. Pada  penelitian  mendatang  disarankan untuk  malakukan  penelitian  lebih  lanjut mengenai earnings  aggressiveness dengan alat  ukur  yang  berbeda  seperti  akrual diskresioner.
2. Pada  periode  mendatang  disarankan  untuk memperpanjang  periode  penelitian  dan menambah  sampel  penelitian  agar  mampu mengenaralisasi  hasil  penelitian  secara keseluruhan  untuk  perusahaan  yang  ada  di Indonesia.

## Daftar Pustaka
Altamuro  Et  Al.  2005. “The  Effects  Of Accelerated  Revenue  Recognationon
Earnings Managemen And
Informativeness: Evidenace From SEC Staff  Accounting  Bulletin  No.  101”. The Acconting Review, Vol. 80, No. 2, April:373-401.
Andari  Atik  Tri.  2017.  “Analisis  Perbedaan Kualitas  Akrual  Dan  Persistensi  Laba Sebelum  Da  Sesudah  Konfergensi IFRS”.  Jurnal  Kajian  Akuntansi,  Vol 1,  (2),  2017,  133-147e2579,  p2579- 9975.
Anggraita,  Viska.  2012.  “Dampak  Penerapan
PSAK  50/55  (Revisi  2006)  Terhadap Manajemen Laba Diperbankan: Peranan Mekanisme Corporate Governance,  Struktur  Kepemilikan, dan  Kualitas  Audit.”  Universitas Indonesia: 2012. Arizona, dkk (2017)”Pengaruh Tax Manajemen  Pada  Kualitas  Laba  dan Corporate Governanance Seabgai Variabel Moderasi”ISSn:2528-1216.
Beaver,  W.H.2002.” Perspectives  On  Recent
Capital Market Research ”. The
Accounting  Review, Vol.  77,  No.  2 April:453-474. Bhattacharya  Et  Al.  2003.” The  Worl  Price Earnings  Opacity .” The  Accounting Review, Vol.78, No. 3, July: 641-678. Bratten,  Brian  Et  Al.  2016: “Usefulness  Of Fair  Value  For  Predicting  Bank Future  Earnings:  Evidance  From Other  Comprhensive  Income  And    Its Components.” Rev Account Stud. DOI 10.1007/S11142-015-9346-7. Chancera,  Meutya  Dhiba.  2011.  “Pengaruh
Manajemen  Laba  terhadap  Biaya Modal Ekuitas pada Perusahaan Manufaktur Di BEI.” Skripsi .
Universitas Diponegoro.
Chan,  K  Et  Al.  2001. “Earnings  Quality  And Stock Returns”. Working Paper Series, National Bureau Of Aconomic Research (NBER), May:1-23. Chandra, Murianesta. 2016. “Analisis Pengaruh Non  Financial  Measures Disclosure,  Corporate  Governance Dan Kualitas Audit

## Terhadap
Performance  Melalui  Cost  of  Equity
Perusahaan”.  Simposium  Nasional Akuntansi XIX, Lampung 2016. Darraough,  M.  N.,  1993 .  Disclosure  Policy
And Competition: Cournot Vs Bertrand  The  Accounting  Review ,
68(3): 534-561.
Dechow  dan  I.D  Dichev.2002.  “The  Quality Of Accrual And Earning: The Role Of
Accrual  Estimation  Errors.”  The Accountng Review, Vol 77, Supplement:35-59.
Ecker  Et  Al.  2006. ”  E  Return-Based Representation  Of  Earnings  Quality.” The Accounting Review , Vol 77, No 2 April: 749-780. Ekawati  dan  Hansen.  2016 “Peristensi  Laba
Pada Perusahaan Dan Industri Dalam
Kaitannya  Dengan  Volatilitas  Arus
Kas Dan Akrual.” Simposium Nasional  Akuntansi  XIX,  Lampung 2016. Ekawati  dan  Zettira.  2016.  “Kualitas  Akrual Dan  Risiko  Harga  Saham  Dalam Sinkronisasi Harga Saham.” Simposium  Nasional  Akuntansi  XIX. Lampung. 2016.
Eliwa,  Yasser  dkk.  2016  “ The  Association Between  Earnings  Quality  And  The
Cost  Of  Equity  Capital:  Evidence From  The  UK .”  International  Review Of Financial Analysis.2016. Fanani, Zaenal. 2010. “ Analisis Faktor-Faktor Penentu  Persistensi  Laba.”  Jurnal Akuntansi  dan  Keuangan  Indonesia. Volume 7-No. 1, Juni 2010.
Felisia.  2011.  “Pengukuran  Kinerja  Keuangan dengan    Pendekatan Economic  Value Added  dan  Financial  Value  Added. ”
Bina Ekonomi Majalah Ilmiah.
Volume  15,  Nomor  2,  Agustus 2011:976-1010.
Francis,  et  al.  2004.  “ Cost  of  Equty  and Earning  Atributes ”.  The  Accounting Review, Vol.79, No 4, Oktober. Gamayuni,  Rindu.  2012.  “  Relevansi  kinerja keuangan,  kualitas  laba,  Intangible Asset.  Dengan    Nilai  Perusahaan.” Trikonomika,  Volume  11,  No.  2, desember 2012. ISSN 1411-514X. Hery, Sunarto. 2008. “ Peran Persistensi Laba Dalam  Hubungan  Antara Earning Opacity dan Cost  Of  Equty Dan Trading Volume Activity . Semarang. https://davidparsaoran.wordpress.com/2009/11 /04/skandal-manipulasi-laporan- keuangan-pt-kimia-farma-tbk/. Diakses tanggal 22 Februari 2018. http://ekonomi.kompas.com/read/2015/07/21/1 61317026/.Bos.Toshiba.Dilaporkan.Te rlibat.Skandal.Penyimpangan.Akuntan si. Diakses tanggal 22 Februari 2018. https://www.ko mpasiana.com/www.bobotoh_ pas20.com/kasus-kimia-farma-etika- bisnis_5535b4d46ea8349b26da42eb. Diakses tanggal 08 Febriari 2018. https://www.wartaekonomi.co.id/read145257/k etika-skandal-fraud-akuntansi- menerpa-british-telecom-dan- pwc.html.  diakses  tanggal  08  Februari 2018
Jansen, M dan Meckling, 1976.” Theory Of the Firm:  Managerial  Behavior,  Agency Cost and Ownership Structure. ”
Journal  Of  Financial  Economic  ,  (3):
305-360.
Jumirin.  2011.  “Pengaruh  Manajemen  Laba Terhadap  Biaya  Modal  Ekuitas  Pada Perusahaan  Otomotif  yang  Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia.” Jurnal Riset Akuntansi  dan  Bisnis,  Vol.  11,  No. 2/September 2011.
Kartika  dan  Ekawati.  2016  “  Kualitas  Akrual Sebagai faktor Risiko Dalam Penilaian Aset”.  Simposium  Jurnal  Akuntansi XIX, Lampung 2016.
Kuncoro,Mudrajad. 2013. Metode Riset Untuk Bisnis dan Ekonomi. Jakarta:Erlangga Lawson  And  Wang.  2014. “  The  Earnings
Quality Information Content Of Dividend Policies And Audit Pricing.” Contemporary  Accounting  Research,
Vol XX (XX XX) Ppl-35.
Marlina, Aan. 2015.Pengaruh Pemilihan Metoda  Deresiasi  dan Kualitas  Akrual Terhadap  Keputusan  Investasi.  Media Bisnis,  Vol.7  edisi  Maret  2015, ISSN:2085-3106,
Ng  Eng,  Juan  dan  Ersa  Tri,  Wahyuni.  2012.
Standar  Akuntansi  Keuangan .  Edisi
Kedua. Jakarta: Salemba Empat.
Nurul,  Aisyah.  2016.  Pengaruh Book-Tax Conformity Terhadap Persistensi Laba.Universitas Trilogi.
Nuraini,  Mety.  2014.  “Analisis  Faktor-Faktor
Penentu  Persistensi  Laba.”  Skripsi.
Universitas Diponegoro, 2014.
Penman, S.H.2003. Financial Statement Analysis  dan  Security  Valuation .
Second: McGraw Hill. Penman  and  Zhang.  2002.  “ Accounting Conservatism, The Quality Of Earning,  and  Stock  Return .”  The Accounting  Review,  Vol  77,  No.  2,
April:237-264.
Purwanto,  Suhardi.  2013.  Statistika.  Untuk Ekonomik  dan  Keuangan  Modern. Edisi Kedua. Jakarta: Salemba Empat. Rachmawati,  Dkk.  2016 “ Kualitas  Akrual
Memoderasi Earnings Opacity Terhadap  Biaya  Ekuitas .” Simposium
Nasional  Akuntansi  XIX,  Lampung 2016.
Rajan,  M.V  And  Saouma.  2006. “Optimal Information Asymmetry.” The Accounting  Review.  Vol  81,  No.  3, sMay: 677-712. Scott, W.R.2000. Financial Accounting
Theory . Second Edition: Prantice Hall,
Canada Inc.
Sekar,  Mayangsari  dkk.  2016.  “ The  Effect  Of Earnings Aggressiveness. Income
Smoothing,  Earnings  Transparency
On  Cost  Of  Equity  With  Earnings Informativeness  On  Indonesia  Stock Exchange  During  The  Period  2011- 2013 .”  GSTF  Journal  of  Bussiness Review  (GBR)  Vol.  4  No.  4,  October 2016.
Settira  dan  Ekawati.  2016.  “Kualitas  Akrual dan Risiko Pasar Dalam Singkronisasi Harga  Saham”.  Simposium  Nasional Akuntansi XIX, Lampung. 2016. Sharma, et al. 1981. ” Identifikasi  anf  Analysis Of  Moderator  Variabebel” .  Jurnal  Of Marketing  Research.  Vol.  XVIII (Agustus 1981), 291-300.
Suliyanto, 2011. Ekonometrika Terapan- Teori dan  Aplikasi  dengan  SPSS.  Edisi  1. Yokyakarta: Andi Offset.
Sunarto. 2010  “Peran  Persistensi  Laba Terhadap Hubungan Antara Keagresifan Laba dan Biaya Ekuitas ” Kajian Akuntansi, Februari 2009, Hal: 13-28, ISSN: 1979-4886. Suwardjono. 2005. Teori Akuntansi Perekayasaan Pelaporan Keuangan.Edisi  Ketiga.  Yogyakarta: BPFE.
Suwarti, Titiek. 2011. “Dampak Pemoderasian
Persistensi  laba  Terhadap  Hubungan Perataan  Laba  Dan  Pertumbuhan  Dan Pertumbuhan Dividen”. Semarang.
Tandelilin,  Eduardus.  2010.  Portofolio  dan Investasi:  Teori  dan  Aplikasi.  Jakarta: Kanisius.
Utami,  Wiwik.  2015.  “Pengaruh  Manajemen Laba Terhadap Biaya Modal Ekuitas.”
Simposium  Nasional  Akuntansi,  VII Solo 2015.
Veronica,  Silvia  dan  Muhammad,  Fadhil.
2012. “Analisis Tingkat
Pengungkapan  Segmen:  Faktor-Faktor yang  Mempengaruhi  dan  Dampaknya terhadap  Biaya  Ekuitas.”  Jurnal Ekonomi  dan  Keuangan.  Volume.  18, Nomor  3,  September  2014:  330-349