Akuntabilitas: Jurnal Ilmu-Ilmu Ekonomi, Volume 13 Nomor 2 Tahun 2020
ISSN 1978-6255 ( Print )
Analisis Buyback Saham Tanpa Rapat Umum Pemegang Saham pada PT Bank Mandiri, Tbk. https://doi.org/10.35457/xxx
Tersedia online di https://ejournal.unisbablitar.ac.id/index.php/akuntabilitas
https://doi.org/10.35457/xxx
Analisis Buyback Saham Tanpa Rapat Umum  Pemegang  Saham  pada PT Bank Mandiri, Tbk.

## Choirun Nisful Laili
Fakultas Ekonomi Universitas Hasyim Asy’ari email: choirunnisful@unhasy.ac.id
ABSTRAK
Kata kunci:
Buy back Return Abnormal Return
Trading Volume Activity
Penelitian ini memiliki tujuan untuk mengetahui pengaruh pengumuman buyback terhadap  respon  pasar  pada  PT.  Bank  Mandiri (Persero)  Tbk  berdasarkan  Surat  Edaran  yang  dikeluarkan  OJK  Nomor 3/SEOJK.04/2020  tanggal  9  Maret  2020.  Penelitian  ini  menilai  apakah terdapat  perbedaan  yang  signifikan  sebelum  pengumuman buyback saham tahun 2020 dan sesudahnya terhadap return, abnormal return , dan trading  volume  activity saham.  Objek  dalam  penelitian  adalah  PT.  Bank Mandiri  (Persero)  Tbk.  Hasil  penelitian  menyatakan  bahwa  tidak terdapat  perbedaan  yang  signifikan  sebelum  dan  sesudahnya pengumuman buyback saham  di  PT.  Bank  Mandiri  (Persero)  Tbk  baik untuk return , abnormal return , dan trading volume activity sehingga dapat disimpulkan  bahwa  pengumuman buyback saham  tahun  2020  tidak memberikan keuntungan bagi para investor.
Keywords: Buy back Return
Abnormal Return Trading Volume Activity
Choirun Nisful laili. (2020). Analisis Buyback Saham Tanpa Rapat Umum Pemegaang Saham pada PT Bank Mandiri, Tbk.. Akuntabilitas: Jurnal Ilmiah Ilmu-Ilmu Ekonomi, 13(2), 71-82

## ABSTRACT
This  study  aims  to  determine  the  effect  of  buyback  announcements  on  market response at PT. Bank Mandiri (Persero) Tbk based on the circular issued by OJK Number 3 / SEOJK.04 / 2020 dated March 9, 2020. This study assesses whether there  are  significant  differences  before  the  announcement  of  the  2020  stock buyback and afterwards on returns, abnormal returns, and trading volume share activity.  The  object  in  this  research  is  PT.  Bank  Mandiri  (Persero)  Tbk.  The result of the research states that there is no significant difference before and after the announcement  of the  share  buyback  at  PT.  Bank Mandiri (Persero)  Tbk is good  for  returns,  abnormal  returns,  and  trading  volume  activity,  so  it  can  be concluded that the announcement of the 2020 stock buyback is not profitable for investors.
ISSN 2527-3906 ( Online ) Choirun Nisful Laili/ Akuntabilitas 13 (2) 2020, 71-82
ISSN 1978-6255  ( Print )
Analisis Buyback Saham Tanpa Rapat Umum Pemegang Saham pada PT Bank Mandiri, Tbk. https://doi.org/10.35457/xxx
Capital  market menjadi  satu  pilihan  yang  dapat  difungsikan  untuk mendapatkan pendanaan yang biayanya relatif murah bagi korporasi atau institusi lain. Pasar modal memiliki berbagai instrumen yang diperdagangkan, salah satunya yakni saham. Saham (stock) diartikan sebagai bukti kepemilikan perorangan/badan usaha dalam suatu korporasi/perseroan terbatas. Harga saham cenderung fluktuatif atau  dapat  berubah-ubah  setiap  saat,  karena  bursa  saham  pada  dasarnya  sangat sensitif.  Suatu  peristiwa  yaitu    peristiwa  ekonomi  atau  non  ekonomi  dapat berdampak  pada  bursa.  Peristiwa  non-ekonomi  yang  dapat  berdampak  pada pergerakan  bursa  saham  seperti  halnya  isu-isu  yang  terkait  dengan  hak  asasi manusia,  kondisi  lingkungan  suatu  negara,  demontrasi,  dan  aksi-aksi  terorisme. Akan tetapi tidak hanya itu saja, isu politik tentang pergantian kabinet atau menteri, pemilihan  presiden  dan  juga  legislatif  termasuk  didalamnya.  Reaksi  pasar  modal akan suatu peristiwa atau informasi dalam hal ini yaitu adanya wabah virus corona dilihat  oleh  investor  melalui  tinggi  rendahnya  harga,  dari  harga  saham  diperoleh selisih  antara  harga  penawaran  dan  permintaan,  yang  disebut spread .  Selain  itu, reaksi pasar modal juga sering kali dilihat dari muncul atau tidaknya abnormal return pada  indeks  saham  yang  akan  menjadi  objek  penelitian.  Peristiwa  yang  memiliki kandungan informasi dapat memberikan pengaruh terhadap return saham (Serniati Zebua,  2018).  mendefinisikan abnormal  return yakni  selisih  pada return yang sesungguhnya dan return yang diharapkan.
Awal tahun 2020 tekanan yang signifikan dirasakan pada perdagangan saham di Bursa Efek Indonesia (BEI) yang ditunjukkan turunnya IHSG sebanyak 18,46 poin. Hal  tersebut  merupakan  dampak  dari  melambatnya  laju  dan  juga  tekanan  kondisi ekonomi, baik nasional, regional, global sebagai dampak dari wabah COVID-19 serta pelemahan  yang  terjadi  pada  harga  minyak dunia.  Hal  ini  disampaikan  oleh  Anto Prabowo, Deputi Komisioner Humas dan Logistik OJK,  pada siaran Persnya, Senin 9/3/2020.  Adanya  kondisi  tersebut  Otoritas  Jasa  Keuangan  (OJK)  mengeluarkan kebijakan yang  tertulis pada Surat Edaran OJK Nomor 3/SEOJK.04/2020 tanggal 9 Maret  2020  tentang  Kondisi  Lain  Sebagai  Kondisi  Pasar  yang  Berfluktuasi  secara Signifikan  dalam  Pelaksanaan  Pembelian  Kembali  Saham  yang  Dikeluarkan  oleh Emiten  atau  Perusahaan  Publik. Buyback saham  yang  dilakukan  emiten  saat  pasar
Choirun Nisful Laili / Akuntabilitas 13 (2) 2020, 71-82
Analisis Buyback Saham Tanpa Rapat Umum Pemegang Saham pada PT Bank Mandiri, Tbk. https://doi.org/10.35457/xxx
mengalami  fluktuasi  secara  signifikan  dengan  merelaksasi  1) Buyback dapat dilaksanakan  tanpa  didahului  persetujuan  dalam  RUPS;  2)  Jumlah  saham  yang diperbolehkan  dibeli  kembali,  dapat  >  10%  dari  modal  disetor  dan  paling  banyak 20%  dari  modal  yang  disetor,  dengan  ketentuan  yaitu  paling  sedikit  saham  yang beredar 7,5% dari modal yang disetor Wensley et al. (1989) dalam Boudry et al (2013) menjelaskan  bahwa  adanya free  cash  flow dengan  jumlah  besar  serta  adanya pandangan tidak ada investasi yang menjanjikan bagi korporasi akan menjadi salah satu sebab dilakukan buyback saham.
PT. Bank Mandiri Tbk termasuk salah satu emiten yang melakukan buyback saham  tanpa  RUPS.  Adanya  peristiwa  tersebut  tentunya  akan  direspon  secara beragam oleh market . Reaksi atas peristiwa yang terjadi dapat dilihat dari return yang merupakan  nilai selisih  harga,  aktivitas  volume  perdagangan  (TVA)  dan  juga abnormal return . Peneliti terdahulu telah banyak banyak melakukan penelitian yang serupa  antara  lain  penelitian  Andri  (2013),  Junizar  (2013),  Kurniawan  (2013), Atikasari (2019), Wulan (2017), Rumapea & Astri, (2019).

## METODE PENELITIAN
Analisis data dilakukan dengan uji beda statistik parametrik paired sampel T-test dengan menggunakan data dokumentasi .

## Hipotesis
H 1 =  Terdapat  suatu  perbedaan  antara return sesudah  dan  sebelum  pengumuman buyback saham tanpa RUPS pada Bank Mandiri Tbk.
H 2 = Terdapat perbedaan pada abnormal return sesudah dan sebelum pengumuman buyback saham tanpa RUPS pada Bank Mandiri Tbk.
H 3 =  Terdapat  perbedaan  antara trading  volume  activity sesudah  dan  sebelum pengumuman buyback saham tanpa RUPS pada Bank Mandiri Tbk.

## Pengumpulan Data
Data dokumentasi dikumpulkan secara langsung dari website resmi Bursa Efek Indonesia yaitu data seluruh saham PT. Bank Mandiri Tbk pada bulan Maret 2020.
Periode pengamatan dilakukan selama 10 hari, yang dibagi menjadi 5 hari sebelum dan sesudah  tanggal  pengumuman , dimana terdiri dari estimate period dan window period . Untuk estimate period dimulai tanggal 04 Maret 2020 sampai dengan 14 Maret 2020.
ISSN 2527-3906 ( Online ) Choirun Nisful Laili/ Akuntabilitas 13 (2) 2020, 71-82
ISSN 1978-6255  ( Print )
Analisis Buyback Saham Tanpa Rapat Umum Pemegang Saham pada PT Bank Mandiri, Tbk. https://doi.org/10.35457/xxx

## Variabel Operasional

## 1. Return Saham
Return saham  yakni  hasil  yang  didapat  dari  investasi  saham  selama  periode pengamatan
2. Abnormal Return
Abnormal  return yakni  kelebihan  pengembalian/penerimaan  yang  terjadi sesungguhnya terhadap return normal.

## 3. Trading Volume Activity (TVA)
TVA  yaitu  rasio  jumlah  lembar  saham  yang  ditransaksikan  dengan  jumlah saham yang beredar pada periode tertentu.

## Analisis Data
Uji normalitas data menggunakan Kolmogrov-Smirnov Test, kemudian uji beda dan  uji  hipotesis  statistik parametic dengan  tingkat  signifikasi  0,05  meliputi  analisis return , TVA dan abnormal return .

## HASIL DAN PEMBAHASAN
Return Saham
Return saham  diartikan  sebagai  pendapatan  tiap  lembar  saham  yang diperoleh  dari  suatu  investasi. Return saham  dalam  penelitian  ini  adalah return realisasi,  selisih  akan  harga  saham  periode  pada  saat  ini  dengan  harga  saham periode sebelumnya. Tabel 1 dan gambar 1 menunjukkan return selama periode yang diamati yaitu return sebelum dan sesudah buyback.

## Tabel 1
Return Saham PT. Bank Mandiri (Persero) Tbk Event Period Sebelum Event Period Sesudah -5 -0.04467 1 0.045627 -4 0.035971 2 -0.00727 -3 0.038194 3 -0.05861 -2 0.016722 4 -0.01167 -1 -0.04605 5 0 Mean 0,0000324 Mean -0,0063853
Choirun Nisful Laili / Akuntabilitas 13 (2) 2020, 71-82
Event Period Sebelum Event Period Sesudah Std.Deviation 0,04227573 Std.Deviation 0,03708792
Sumber: Data Diolah, 2020
Tabel  1  menunjukan  rata-rata return saham  PT.Bank  Mandiri  Tbk.  sebelum pengumuman sebesar 0,0000324 dan sesudah pengumuman sebesar -0,0063853. Dari deskripsi di atas dapat diamati bahwa return rata-rata sebelum buyback tersebut lebih besar  nilainya  daripada  rata-rata return sesudah  peristiwa.  Hal  ini  menunjukkan bahwa terdapat fluktuasi harga saham lebih tinggi sebelum daripada sesudah terjadi pengumuman buyback saham  tahun  2020.  Tampak  pada  periode  ini  bahwa  semua investor lebih berhati-hati dalam melakukan pembelian saham, serta masih adanya keraguan  di  kalangan  para  investor  terhadap  pengumuman buyback ,  hal  ini  juga dapat  dijadikan  sebagai  indikasi  bahwa  masih  terdapat  keraguan  di  kalangan investor  terhadap  pelaksanaan buyback saham.  Bila  dibandingkan  dengan  periode sebelum buyback ,  terjadi  penurunan return yang  dihasilkan  sebesar  -0,00641779. Penurunan return saham  ini  diduga  disebabkan  banyaknya  pelaku  pasar  yang melepaskan sahamnya, dan menyebabkan harga saham sedikit mengalami koreksi. Karena  adanya  berita-berita  tertentu  yang  dapat  memicu  kepanikan  di  bursa  atau saham sehingga mendorong investor untuk melepas sahamnya. Diperoleh standard deviasi yang menunjukkan besarnya penyimpangan nilai data sebelum dan sesudah buyback terhadap returnnya, sebesar 0,04227573 dan 0,03708792, hal ini menunjukkan nilai return saham pada masa sebelum buyback memiliki deviasi yang lebih besar dari pada  sesudah buyback dengan  beda  yang  relatif  tipis,  hasil  ini  menunjukkan  nilai data return saham relatif tidak terlalu bervariasi, sehingga menyebabkan deviasinya retalif  tidak  terlalu  besar  terhadap  nilai return yang  diperoleh  oleh  saham  yang diamati di  sekitar  hari buyback berlangsung. Pada  gambar  1 return saham  selama  5 hari  sebelum  pengumuman buyback menunjukkan  fluktuasi,  kenaikan  paling  tajam adalah  pada  hari  -3,  dimana  memiliki  nilai  kenaikan  sebesar  -0,002223  bila dibandingkan  dengan  hari  sebelumnya.  Fluktuasi  yang  terjadi  sebelum buy  back berlangsung disebabkan oleh preferensi yang  beragam terhadap pengumuman buy back tersebut. Pada periode setelah dilaksanakannya buyback atau hari ke +1 buyback ,
ISSN 2527-3906 ( Online ) Choirun Nisful Laili/ Akuntabilitas 13 (2) 2020, 71-82
ISSN 1978-6255  ( Print )
Analisis Buyback Saham Tanpa Rapat Umum Pemegang Saham pada PT Bank Mandiri, Tbk. https://doi.org/10.35457/xxx
return saham  yang  didapat  mengalami  fluktuasi,  penurunan  paling  tajam  terjadi pada hari ke +3 dan ditutup dengan kenaikan pada hari ke +5.

## Gambar 1
Grafik Return Saham PT. Bank Mandiri (Persero) Tbk
Sumber: Data Diolah, 2020
Hasil uji statistik Return Saham PT.Bank Mandiri Tbk sebagai berikut :
Tabel 2
Hasil Uji Statistik Return Saham PT.Bank Mandiri Tbk Sebelum Dan Sesudah
Pengumuman Buyback d.f 9 0,193 ( ; n-1) 2,2622 Asymp.Sig.(2-tailed) 0,856 Keterangan Tidak Signifikan
Sumber : Data diolah, 2020
Pada  tabel  2  tercatat  t hitung 0,193  berada  di  dalam  penerimaan 𝐻 0 (-t )  < 𝑡 ( t  karena  -2,2622  <  0,193  <  2,2622.  Sehingga  dapat  diambil  keputusan menerima 𝐻 0 ,  menolak 𝐻 1 .  Berdasarkan  nilai  probabilitasnya Asymp.Sig.(2-tailed) dimana nilai probabilitasnya 0,856 > 0,05 maka 𝐻 0 diterima dan 𝐻 1 ditolak. Dari dua hal di atas maka dapat disimpulkan jika return saham PT. Bank Mandiri Tbk tidak mendapati  perbedaan  yang  terbilang  signifikan  antara  sebelum  dan  sesudah
Choirun Nisful Laili / Akuntabilitas 13 (2) 2020, 71-82
Analisis Buyback Saham Tanpa Rapat Umum Pemegang Saham pada PT Bank Mandiri, Tbk. https://doi.org/10.35457/xxx
pengumuman buyback saham tahun 2020. Hasil dari pengujian kadungan informasi terhadap return saham ini sejalan dengan hasil penelitian  Kurniawan, (2013), Wulan et al (2017), Kurniawan (2019), Rumapea & Astri (2019)

## Abnormal Return
Apabila suatu peristiwa mengandung informasi di luar harapan para pelaku pasar, maka  nilai  keseimbangan  harga  akan  kembali  berfluktuasi  yang  kemudian membentuk  harga  keseimbangan  yang  baru.  Indikasi  terdapatnya  informasi  atau tidaknya  ditunjukkan  dengan  perolehan abnormal  return atau  tingkat  keuntungan yang lebih besar dari harapan pasar.

## Tabel 3
Grafik Abnormal Return PT. Bank Mandiri (Persero) Tbk Event Period Sebelum Event Period Sesudah -5 -0.041249 1 0.048885 -4 0.039163 2 -0.003868 -3 0.041414 3 -0.055015 -2 0.020073 4 -0.008345 -1 0.020073 5 0.003563 Mean 0,00336278 Mean -0,00295627 Std.Deviation 0,04216190 Std.Deviation 0,03697985
Sumber : Data diolah, 2020
Tabel tersebut mencatat bahwa rata-rata untuk abnormal return saham sebelum buyback sebesar  0,00336278  sedangkan  sesudah buyback sebesar  -0,00295627.  Dapat dilihat  bahwa  terjadi  penurunan  nilai  sebelum  dan  sesudah buyback .  Ini  juga menunjukkan  bahwa  investor  cenderung  berhati-hati  dalam  memutuskan  untuk membeli saham dan investor mempunyai preferensi beragam terhadap pelaksanaan buy  back  saham  tersebut.  Diperoleh  standard  deviasi yang  menunjukkan  besarnya penyimpangan  nilai  data  sebelum  dan  sesudah  buyback  terhadap abnormal return nya,  sebesar  0,04216190  dan  0,03697985,  hal  ini  menunjukkan  nilai abnormal return saham  pada  masa  sebelum buyback memiliki  deviasi  yang  lebih  besar  dari pada sesudah buy back dengan beda yang relatif tipis.
ISSN 2527-3906 ( Online ) Choirun Nisful Laili/ Akuntabilitas 13 (2) 2020, 71-82
ISSN 1978-6255  ( Print )
Hasil  ini  menunjukkan  nilai  data abnormal  return saham  relatif  tidak  terlalu bervariasi,  sehingga  menyebabkan  deviasinya  relatif  tidak  terlalu  besar  terhadap nilai abnormal return yang diperoleh oleh saham yang diamati di sekitar hari buy back berlangsung.

## Gambar 2
Grafik Abnormal Return PT. Bank Mandiri (Persero) Tbk
Sumber : Data diolah, 2020
Pada  gambar  diatas, abnormal  return terjadi  penurunan  yang  paling  tajam  terjadi pada  hari  -1  dan  meningkat  cukup  tajam  pada  hari  ke+1,  kembali  berfluktuasi dengan  kecenderungan  turun  yang  cukup  tajam  pada  hari  ke  +3,  serta  ditutup dengan kenaikan pada hari ke +4.

## Tabel 4
Hasil Uji Statistik Abnormal Return PT.Bank Mandiri Tbk Sebelum Dan Sesudah
Pengumuman Buyback d.f 9 0,190 ( ; n-1) 2,2622 Asymp.Sig.(2-tailed) 0,858 Keterangan Tidak Signifikan Sumber : Data diolah, 2020
Tabel 4 diatas menunjukkan arti bahwa 0,190 berada dalam daerah penerimaan 𝐻 0 (-t )  < 𝑡 ( t  karena  -2,2622  <  0,190  <  2,2622.  Oleh  karenanya 𝐻 0 dapat diterima  dan 𝐻 2 ditolak.  Jika  diamati  dari  nilai  probabilitasnya Asymp.Sig.(2-tailed)
Choirun Nisful Laili / Akuntabilitas 13 (2) 2020, 71-82
Analisis Buyback Saham Tanpa Rapat Umum Pemegang Saham pada PT Bank Mandiri, Tbk. https://doi.org/10.35457/xxx
dimana  nilai  probabilitasnya  0,858  >  0,05  maka 𝐻 0 dapat  diterima  dan D 2 terbukti ditolak.  Sehingga  abnormal return saham  PT.  Bank  Mandiri  Tbk  dinyatakan  tidak menunjukkan  perbedaan  signifikan  sebelum  pengumuman buyback dan  sesudah pengumuman buyback saham  tahun  2020.  Hal  ini  sejalan  dengan  hasil  penelitian Kurniawan  (2019)  yang  menyebutkan  bahwa  tidak  ada  perbedaan  yang  signifikan untuk abnormal return .

## Trading Volume Activity
Pengukuran  variabel  ini  dilihat  dari  data TVA perusahaan  dihitung  secara harian, yakni 5 hari sebelum, 1 hari pada hari pengumuman dan 5 hari setelahnya. Tabel  3  di  bawah  ini  menunjukkan  rata-rata  untuk trading  volume  activity saham sebelum buyback sebesar 0,00101214 sedangkan sesudahnya  sebesar 0,00117191. Hal ini  menunjukkan  bahwa  terjadi  kecenderungan  peningkatan  yang  relatif  kecil sebelum  dan  sesudah buy  back .  Diperoleh  standard  deviasi  yang  menunjukkan besarnya  penyimpangan  nilai  data  sebelum  dan  sesudah buyback terhadap trading volume  activity nya,  sebesar  0,00013795  dan  0,00092388,  hal  ini  menunjukkan  nilai trading  volume  activity saham  pada  masa  sebelum  buyback  memiliki  deviasi  yang lebih kecil dari pada sesudah buy back dengan beda yang relatif tipis.

## Tabel 5
Trading Volume Activity Saham PT. Bank Mandiri (Persero) Tbk Event Period Sebelum Event Period Sesudah -5 0.001099 1 0.001234 -4 0.001044 2 0.001052 -3 0.001002 3 0.000991 -2 0.001134 4 0.002583 -1 0.000783 5 0 Mean 0,00101214 Mean 0,00117191 Std.Deviation 0,00013795 Std.Deviation 0,00092388
Sumber : Data Diolah, 2020
Grafik  pada  gambar  3  tersebut,  menunjukkan  hasil  yang  berfluktuasi.  Hari  ke  -1 mengalami  penurunan  dan kembali  berfluktuasi  dengan  kecenderungan  naik  pada hari ke +1, serta ditutup dengan kenaikan yang cukup tajam pada hari ke +4 dengan
ISSN 2527-3906 ( Online ) Choirun Nisful Laili/ Akuntabilitas 13 (2) 2020, 71-82
ISSN 1978-6255  ( Print )
Analisis Buyback Saham Tanpa Rapat Umum Pemegang Saham pada PT Bank Mandiri, Tbk. https://doi.org/10.35457/xxx
nilai trading  volume  activity sebesar  0.002583.  Hal  yang  bisa  diamati  di  sini  adalah mengenai kenaikan maupun penurunan trading volume activity tersebut relatif tipis.
Gambar 3
Grafik Trading Volume Activity Saham PT. Bank Mandiri (Persero) Tbk
Sumber : Data Diolah, 2020
Tabel berikut menunjukkan hasil pengujian statistik TVA PT.Bank Mandiri Tbk
Tabel 6
Hasil Uji Statistik Trading Volume Activity PT.Bank Mandiri Tbk Sebelum Dan
Sesudah Pengumuman Buyback d.f 9 -0,443 ( ; n-1) 2,2622 Asymp.Sig.(2-tailed) 0,681 Keterangan Tidak Signifikan
Sumber : Data diolah, 2020
Tabel diatas menunjukkan arti bahwa -0,443 berada di dalam daerah penerimaan 𝐻 0 (-t
)  < 𝑡 ( t  karena  -2,2622  <  -0,443  <  2,2622.  Sehingga  dapat diputuskan 𝐻 0 diterima dan 𝐻 3 ditolak.  Berdasarkan  dari  nilai  probabilitasnya Asymp.Sig.(2-tailed) dimana nilai probabilitasnya 0,681 > 0,05 maka diputuskan untuk menerima 𝐻 0 dan  menolak 𝐻 3 .  Dapat  ditarik  kesimpulan  bahwa trading  volume activity saham  PT.  Bank  Mandiri  Tbk  tidak  berbeda  signifikan  sebelum  dan sesudahnya pengumuman buyback saham tahun 2020.
Hasil  pengujian  yang  dilakukan  menyatakan  tidak  terdapat  adanya perbedaan  antara return sebelum  dan  sesudahnya  pengumuman buyback saham  di
Choirun Nisful Laili / Akuntabilitas 13 (2) 2020, 71-82
Analisis Buyback Saham Tanpa Rapat Umum Pemegang Saham pada PT Bank Mandiri, Tbk. https://doi.org/10.35457/xxx
PT.  Bank  Mandiri  (Persero)  Tbk.  Untuk abnormal  return sebelum  dan  sesudahnya pengumuman buyback tidak  adanya  perbedaan  yang  signifikan.  Untuk  TVA  juga tidak  ditemukan  perbedaan  yang  tercatat  signifikan,  dapat  disimpulkan  bahwa pengumuman buyback saham  tahun  2020  tidak  memberikan  keuntungan  bagi  para investor. Hal ini tidak sesuai dengan temuan Saragih (2015).

## KESIMPULAN
1. Tidak  ada  perbedaan  yang  terbilang  signifikan  pada return saham  periode sebelum pengumuman buyback dan sesudah terjadinya pengumuman buyback saham  2020.  Hasil  ini  berarti  bahwa  tindakan  spekulatif  yang  dilakukan investor cukup mempengaruhi fluktuasi harga saham PT. Bank Mandiri Tbk.
2. Tidak terdapat perbedaan secara signifikan antara abnormal return (AR) selama periode  pengamatan  antara  sebelum  pengumuman buyback dan  sesudahnya pengumuman.  Hasil  ini  berarti  bahwa  investor  belum  memperoleh keuntungan  sesuai  ekspektasi  dari  investasi  yang  dilakukan  karena ketidakpastian  fluktuasi  harga  sebelumnya  dan  juga  berarti  bahwa  tidak terdapat adanya informasi yang lebih guna membantu investor mendapatkan abnormal  return  yang  mendorong  mereka  untuk  mendapatkan  return  yang lebih.
3. Tidak  ada  suatu  perbedaan  secara  signifikan  pada TVA periode  sebelum terjadi  pengumuman buyback saham  tahun  2020  dan  sesudahnya.  Hasil  ini menandakan  bahwa  investor  di  Indonesia  tidak  terlalu  merespon  cepat  atas informasi  yang  diterima  atau  investor  menganggap  bahwa  pengumuman buyback saham tahun 2020 bukan berarti good news .
Saran
1. Investor
Pada pengambilan keputusan hendaknya investor tidak saja hanya meninjau peristiwa  pengumuman buyback saham,  akan  tetapi  harus  mencermati beberapa faktor lainnya. Sehingga informasi yang  diterima dapat digunakan untuk mempertimbangkan tindakan yang akan diambil di masa mendatang.
2. Peneliti  selanjutnya
ISSN 2527-3906 ( Online ) Choirun Nisful Laili/ Akuntabilitas 13 (2) 2020, 71-82
ISSN 1978-6255  ( Print )
Analisis Buyback Saham Tanpa Rapat Umum Pemegang Saham pada PT Bank Mandiri, Tbk. https://doi.org/10.35457/xxx
Peneliti  selanjutnya  yang  tertarik  untuk  meneliti  fenomena buyback saham sebaiknya  dapat  didukung  wawancara  dengan  praktisi  pasar  modal  agar menambah data primer dengan tujuan mendapat informasi yang lebih banyak dan  akurat  seputar buyback saham,  selain  itu  ide  penambahan  periode pengamatan juga dapat dipilih agar mendapatkan hasil yang lebih signifikan.

## DAFTAR PUSTAKA
Boudry, W. I., Kallberg, J. G., & Liu, C. H. (2013). Investment opportunities and share repurchases. Journal of Corporate Finance , 23 , 23 – 38.
https://doi.org/10.1016/j.jcorpfin.2013.07.006
Junizar, M. L. (2013). Pengaruh Pengumuman Pembelian Kembali Saham (Buy Back) Terhadap Respon Pasar: Studi Pada Perusahaan Yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia (Bei). Skripsi , 539 – 549.
Kurniawan, M. Z. (2013). Performance Analysis of Companies Go Public in Indonesia Doing Stock Buyback Policy. European Journal of Business and Management , 5 (22), 163 – 170. http://www.iiste.org/Journals/index.php/EJBM/article/view/7466 Kurniawan, Moh. Zaki. (2019). Analisis Kinerja Saham LQ-45 Pada PILKADA DKI Jakarta Putaran II 2017. AKUNTABILITAS: Jurnal Ilmiah Ilmu-Ilmu Ekonomi , 12 (2),
87 – 96. https://doi.org/10.35457/akuntabilitas.v12i2.932
Rumapea, & Astri. (2019). ANALISIS PENGARUH STOCK BUYBACK TERHADAP HARGA SAHAM DAN RETURN SAHAM PADA PERUSAHAAN YANG TERDAFTAR DI BURSA EFEK INDONESIA. Jurnal Akuntansi Dan Keuangan Metodist , 2 Nomor 2, (9), 164 – 174.
Saragih, A. E. (2015). Pengaruh pengumuman pembelian kembali saham. Jurnal Akuntansi , 1 (2), 115 – 139.
Serniati Zebua. (2018). PENGARUH PENGUMUMAN DIVIDEN TERHADAP RETURN SAHAM DI BURSA EFEK INDONESIA. Skripsi .
Wulan, D. R., Brawijaya, U., Administrasi, F. I., Ilmu, J., Bisnis, A., Studi, P., Bisnis, A., & Keuangan, K. M. (2017). Aktivitas perdagangan saham sebelum dan sesudah pengumuman stock buyback. Skripsi .
dan C. H. Liu. (2013). Investment Opportunities and Buyback. Journal of Corporate Finance, 23 (23-38)
Darmadji,  T.,  &  Hendy,  M.  (2012).  Fakhruddin.  Pasar  Modal  Di  Indonesia.  Edisi Ketiga. Salemba Empat. Jakarta.
Jogiyanto, H. (2014). Teori Portofolio dan Analisis Investasi, Edisi Kesembilan. BPEF.
Yogyakarta.
Surat Edaran OJK Nomor 3/SEOJK.04/2020