RELEVANSI NILAI INFORMASI AKUNTANSI TERHADAP HARGA SAHAM PADA PERUSAHAANMANUFAKTUR YANG TERDAFTAR DI BURSA EFEK INDONESIA
Eric Alexander Carmel Meiden *
Program Studi Akuntansi, Institut Bisnis dan Informatika Kwik Kian Gie, Jl. Yos Sudarso Kav. 87, Jakarta 14350

## Abstract
The aim of this research is to examine the value relevance of earnings, book value of equity, operating cash flow, and firm size and the influence of accounting conservatism to value relevance with and without linked to company life cycle. The variables used in this research are earnings, book value of equity, operating cash flow, firm size, and accounting conservatism. We used a total sample of 84 manufacturing companies listed in  BEI  from  2012  to  2015.  Using  multiple  linear  regression  analysis  as  our  data  analysis  technique,  we found that accounting information has value relevance to stock price, where as accounting conservatism has different effect on each accounting information. We also found that the life cycle of the firm affects the value relevance of accounting information to stock prices and the effect of accounting conservatism on the value relevance of those values differently in every stage of the life cycle. Accounting information at any stage of the life cycle may have value relevance to stock prices but not necessarily at any other stage. This is due to the different characteristics of each stage of the company life cycle.

## Key Words: Value Relevance, Accounting Conservatism, Company Life Cycle

## Abstrak
Penelitian  ini  dilakukan  untuk  mengetahui  lebih  dalam  mengenai  relevansi  nilai  dari  laba,  nilai  buku ekuitas,  arus  kas  operasi,  dan  ukuran  perusahaan  serta  pengaruh  konservatisme  akuntansi  terhadap relevansi  nilai  tersebut  ketika  dipandang  maupun  tidak  dipandang  berdasarkan  siklus  hidup  perusahaan. Variabel  dalam  penelitian  ini  adalah  laba,  nilai  buku  ekuitas,  arus  kas  operasi,  ukuran  perusahaan,  dan konservatisme  akuntansi. Sampel  penelitian  sebanyak  84  perusahaan  manufaktur  yang  terdaftar  di  BEI tahun 2012-2015 dan diklasifikasikan lagi dalam siklus hidup. Teknik analisis data yang digunakan analisis regresi  linier  berganda.  Hasil  penelitian  membuktikan  bahwa  informasi  akuntansi  memiliki  relevansi  nilai terhadap  harga  saham,  sedangkan  konservatisme  akuntansi  berpengaruh secara  berbeda  pada  setiap informasi  akuntansi  tersebut.  Kami  juga  menemukan  bahwa  siklus  hidup  perusahaan  berpengaruh  secara berbeda  terhadap  relevansi  nilai  dari  informasi  akuntansi  terhadap  harga  saham  dan  pengaruh konservatisme  akuntansi  pada  relevansi nilai  tersebut  dalam  setiap  tahap  siklus  hidup.  Suatu  informasi akuntansi  pada  suatu  tahap  siklus  hidup  mungkin  memiliki  relevansi  nilai  terhadap  harga  saham  namun pada tahap lainnya belum tentu, kami menyimpulkan bahwa hal ini disebabkan oleh perbedaan karakteristik dari setiap tahap siklus hidup perusahaan.
Kata kunci: Relevansi Nilai, Konservatisme Akuntansi, Siklus Hidup Perusahaan.
* Alamat kini:Institut Bisnis dan Informatika Kwik Kian Gie, Jln Yos Sudarso Kav. 87 Sunter , Jakarta 14350 Penulis untuk Korespondensi: Telp. (021) 65307062 Ext. 808. E-mail: carmel.meiden@kwikkiangie.ac.id

## Pendahuluan
nformasi  akuntansi  berperan  penting dalam  pertimbangan  dan  pengevaluasian keputusan ekonomi. Informasi ini disajikan  dalam  laporan  keuangan,  sehingga setiap  laporan  keuangan  merupakan  sumber informasi  yang  penting  dan  berguna  dalam pengambilan  keputusan.  Literatur  terdahulu secara  konsisten  menunjukkan  penurunan relevansi nilai informasi akuntansi dari waktu ke  waktu (Francis  &  Schipper,  1999; Kousenidis  et  al.,  2009).  Penurunan  relevansi nilai tidak hanya terjadi pada beberapa negara tertentu, tapi juga berdampak sampai ke ranah internasional (Hail,  2013).  Relevansi  nilai informasi akuntansi di Indonesia  juga mengalami  penurunan  dari  waktu  ke  waktu (Pinasti, 2004; Widiastuti & Meiden, 2013).
Beberapa pendapat menyatakan bahwa  salah  satu  penyebab  menurunnya relevansi nilai informasi akuntansi dari waktu ke  waktu  ialah  meningkatnya  konservatisme akuntansi (Givoly  et  al.,  2006;  Karami  & Hajiazimi,  2013).  Menyanggah  hal  ini, turunnya relevansi nilai terbukti  tidak berkaitan  dengan  meningkatnya  konservatis- me  akuntansi  bahkan  beberapa  diantaranya menemukan  bahwa  relevansi  nilai  informasi akuntansi meningkat ketika perusahaan
menerapkan
konservatisme akuntansi
(Balachandran  &  Mohanram,  2011;  Fuad,
2012;  Kousenidis  et  al.,  2009).  Penelitian konservatisme akuntansi terkait relevansi nilai masih  banyak  menunjukkan  inkonsistensi hasil.
Sesuai  kesepakatan  negara-negara  G- 20  di  London  pada  2  April  2009,  Indonesia mengadopsi  IFRS  secara  penuh  per tanggal  1 Januari  2012.  Salah  satu  dampak  peng- adopsian  IFRS  ini  ialah  terjadinya  perubahan konsep dari penerapan historical cost menjadi nilai  wajar.  Penyajian  dengan  nilai  wajar dianggap  akan  membuat  informasi  akuntansi lebih  relevan,  sedangkan  penyajian  dengan historical cost dianggap lebih konservatif dan andal (Ramanna,  2013).  Perubahan  ini  dapat
mempengaruhi tingkat penerapan konservatisme  akuntansi  dan  relevansi  nilai informasi akuntansi di Indonesia.
International  Yearbook  of  Industrial Statistic  2016 mencatat  bahwa  saat  ini Indonesia  berhasil  menjadi  bagian  dari  10 besar  negara  industri  manufaktur  terbesar  di dunia (Yovanda,  2017).  Industri  manufaktur menyumbang  hampir  seperempat  produk domestik  bruto  Indonesia  dan  menjadi  mesin pengerak utama pertumbuhan ekonomi Indonesia.  Industri  manufaktur  memiliki jumlah proyek dan nilai investasi yang paling besar  serta  memiliki  jumlah  emiten  paling banyak  dibandingkan  dengan  sektor-sektor lainnya di Bursa Efek Indonesia (Badan Pusat Statistik, 2014, 2016).
Perusahaan go-public yang  terdapat pada  Bursa  Efek  Indonesia  (BEI)  memiliki siklus  hidup  yang  berbeda-beda (Parhusip  & Khairunnisa, 2015), dengan demikian memili- ki  siklus  hidup  yang  berbeda-beda.  Setiap tahapan  siklus  hidup  diyakini  mempengaruhi relevansi  nilai  informasi  akuntansi  dan tingkatan  penerapan  konservatisme  oleh perusahaan  secara  berbeda (Black,  1998; Mashayekhi  et  al.,  2013;  Parhusip  & Khairunnisa, 2015).
Berdasarkan  latar  belakang  tersebut, kami mengidentifikasi permasalahan:
1. Apakah  informasi  akuntansi  memiliki relevansi nilai terhadap harga saham?
2. Bagaimanakah pengaruh penerapan konservatisme  akuntansi  pada  relevansi nilai  informasi  akuntansi  terhadap  harga saham?
3. Apakah  informasi  akuntansi  memiliki relevansi nilai terhadap harga saham pada setiap tahap siklus hidup perusahaan?
4. Bagaimanakah pengaruh penerapan
konservatisme
akuntansi terhadap relevansi nilai informasi akuntansi terhadap  harga  saham  pada  setiap  tahap siklus hidup perusahaan?
Tujuan  penelitian  ialah  untuk  mem- buktikan  apakah  informasi  akuntansi  masih
I
memiliki relevansi nilai terhadap harga saham dan  pengaruh  dari  konservatisme  akuntansi terhadap  relevansi  nilai  informasi  tersebut serta  bagaimanakan  relevansi  nilai  informasi akuntansi dan pengaruh konservatisme akuntansi ketika dilihat dengan mem- pertimbangkan  siklus  hidup  perusahaan. Manfaat penelitian ini ialah menjadi tambahan wawasan bagi para pengguna laporan keuangan  dalam  pertimbangan  pengambilan keputusan  berdasarkan  informasi  akuntansi dan  memberikan  tambahan  pengetahuan  bagi penelitian  relevansi  nilai  informasi  akuntansi selanjutnya.

## Tinjauan Pustaka
Variabel  informasi  akuntansi  yang digunakan  mewakili  setiap  laporan  keuangan yaitu laba, nilai buku ekuitas, arus kas operasi, dan  ukuran  perusahaan.  Variabel  tersebut dihubungkan  dengan  nilai  perusahaan  yang dilihat  dari  harga  saham.  Penelitian  ini  juga meneliti  mengenai  adanya  pengaruh  pe- moderasian  konservatisme  akuntansi  dan menggunakan  teori clean  surplus, signalling theory, dan agency  theory sebagai  dasar penelitian.

## Teori Clean Surplus
Teori  ini  menunjukan  bahwa  nilai pasar perusahaan digambarkan dalam variabel-variabel  fundamental  laporan  laba rugi  dan  neraca (Scott,  2015).  Hubungan clean  surplus adalah  hubungan  perubahan nilai buku ekuitas sama dengan laba dikurangi dividen (net capital of contribution), perubahan  nilai  aset/kewajiban  yang  tidak berkaitan dengan  dividen  harus  melalui laporan  laba  rugi (Ohlson,  1995).  Teori  ini mendorong berbagai penelitian untuk menemukan  variabel-variabel  yang  mampu memprediksi  nilai  pasar  perusahaan.  Ohlson mengembangkan  suatu  model  mengenai  nilai pasar  perusahaan  yang  dapat dijelaskan dengan  laba,  nilai  buku  ekuitas,  dan  dividen. Namun,  kebijakan  dividen  dinilai  tidak relevan  sehingga  dapat  disatukan  dalam  nilai
buku,  yaitu  sebagai  pengurang  nilai  buku tanpa  mengurangi  laba.  Nilai  pasar  perusaha- an  dapat  dipahami  sebagai  pendapatan agregasi  perusahaan  dan  nilai  buku  ekuitas perusahaan  yang  diharapkan  di  masa  yang akan  datang.  Pendapatan  yang  diharapkan  di masa yang akan datang memberikan informasi yang cukup untuk menghitung nilai perusahaan (Ohlson,  1995).  Nilai  informasi laporan keuangan, terutama nilai buku ekuitas dan  laba  merupakan  variabel  dasar  dalam menentukan nilai perusahaan.

## Signalling Theory
Teori  sinyal  menjelaskan  bahwa perusahaan memberikan sinyal berupa informasi  mengenai  kondisi  dan  performa perusahaan  kepada pemilik  ataupun  pihak berkepentingan melalui pengungkapan informasi  akuntansi.  Perusahaan  berperforma baik  menyampaikan  informasi  yang  jelas  dan memberikan  pengungkapan  yang  lebih  baik (Mashayekhi  et  al.,  2013).  Semakin  baik kualitas  informasi  akuntansi  diungkapkan, semakin  berkualitas  sinyal  yang  disampaikan dari informasi tersebut sehingga meningkatkan  relevansi  nilai  dari  informasi.

## Agency Theory
Teori  keagenan  didasari  hubungan persetujuan  antara  dua  pihak  dimana  salah satu pihak (agent) setuju untuk bertindak bagi pihak lainnya  (principal).  Hubungan  ini berjalan  baik  ketika agent mampu  membuat keputusan  yang  sesuai  dengan  kehendak principal dan  tidak  akan  berjalan  baik  ketika terjadi perbedaan kepentingan. Konflik kepentingan antara pemilik dan agent merupakan hal yang tidak dapat dihindari dan dapat  menyebabkan  pengambilan  keputusan agent tidak  selaras  dengan  kehendak  pemilik (Gitman  &  Zutter,  2015).  Permasalahan keagenan dapat menyebabkan terjadnya asimetri informasi pada pengungkapan.

## Teori Efisiensi Pasar
Teori  Efisiensi  Pasar  menjelaskan bahwa  analisis  fundamental  bukanlah  alat pengambilan keputusan investasi yang berguna  karena  harga  pasar  saham  saat  ini telah  mencerminkan  konsensus  pasar  atas nilai  saham  tersebut.  Harga  dari  suatu  saham perusahaan telah mencerminkan secara akurat nilai  dari  perusahaan  setelah  menyajikan informasi  mengenai  pendapatan  perusahaan, prospek bisnis, dan informasi relevan lainnya. Terdapat  tiga  bentuk  dari  teori  efisiensi pasar yaitu  bentuk  lemah  (weak  form),  bentuk setengah  kuat  (semistong  form),  dan  bentuk kuat (strong form).

## Relevansi Nilai
Relevansi nilai merupakan kemampu- an  menjelaskan  (explanatory  power)  dari informasi  akuntansi  dalam  kaitannya  dengan nilai  pasar  perusahaan.  Nilai  ini  dilihat  dari harga  saham  dan  return saham.  Penelitian  ini menggunakan  pengukuran  relevansi  nilai dengan  nilai  pasar  perusahaan  yang  dilihat dari harga saham (model harga). Model harga lebih  tepat  digunakan  untuk  menentukan relevansi  nilai  dari  informasi  akuntansi, sedangkan model return lebih tepat digunakan untuk menjelaskan perubahan dari nilai dalam suatu waktu (Barth et al., 2001; Karunarathne & Rajapakse, 2010).
Informasi akuntansi dikatakan relevan apabila mampu menciptakan perbedaan dalam suatu  keputusan.  Suatu  informasi  dikatakan reliable apabila  merepresentasikan  informasi dan kondisi sesungguhnya. Pengujian relevansi nilai adalah pengujian gabungan dari relevansi dan reliabilitas, suatu informasi yang memiliki  relevansi  nilai  merupakan  informasi yang relevan dan reliable (Barth et al., 2001). Relevansi  nilai  ditentukan  dengan  pengujian hubungan  statistik  antara  informasi  akuntansi dengan harga saham. Jika berhubungan positif signifikan  maka  dikatakan  memiliki  relevansi nilai (Barth  et  al.,  2001;  Mashayekhi  et  al., 2013;  Rahman  &  Oktaviana,  2010).  Jika informasi  akuntansi  bermanfaat  dan  diguna- kan oleh investor dalam pengambilan keputusan, maka reaksi investor tersebut akan tercermin pada perubahan harga saham (Scott, 2015).

## Laba
Belkaoui (2004) menjelaskan  bahwa laba  diyakini  sebagai  sarana  memprediksi pendapatan  di  masa  mendatang  dan  kejadian ekonomi  di  masa  mendatang.  Laba  akuntansi laporan  keuangan  merupakan  sinyal  dari sekumpulan  informasi  yang  tersedia  di  pasar modal.  Laba  yang  diukur  dengan  proksi  laba per lembar saham (EPS) memiliki kandungan informasi yang penting bagi pasar modal.

## Nilai Buku Ekuitas
Nilai  buku  ekuitas  merupakan  proksi pendapatan normal masa depan yang diharapkan  dan  juga  proksi  untuk  nilai adaptasi  dan  nilai  penolakan.  Hasil  penelitian Collins  et  al.  (1999) membuktikan  bahwa ketika  perusahaan  merugi,  nilai  buku  ekuitas
memainkan  peran  penting  sebagai proksi pendapatan  mendatang  yang  diharapkan  dan sebagai  proksi  bagi  nilai  penolakan.  Nilai buku  diuji  dengan  proksi  nilai  buku  per lembar saham (BVPS) dari total ekuitas dibagi dengan jumlah lembar saham beredar (Gitman & Zutter, 2015,:132; Needles et al., 2013).

## Arus Kas Operasi
Arus  kas  yang  berasal  dari  aktivitas operasi  dapat menjadi  indikator  utama  dalam menilai  apakah  kegiatan  operasi  suatu perusahaan dapat menghasilkan arus kas yang cukup  untuk  memenuhi  kebutuhannya.  Kami
mengukur  nilai  arus  kas  operasi  dengan menggunakan  pengukuran  dari  arus  kas operasi  per  penjualan  atau operating  cash flows  to  sales (OCFS)  yang  merupakan hubungan  antara  kas  yang  dihasilkan  dari hasil  operasi  dengan  penjualan  bersih.

## Ukuran Perusahaan
Ukuran perusahaan adalah skala besar kecilnya  perusahaan,  pada  penelitian  ini diukur  dengan  total  asset. Perusahaan  dengan total  aset  besar  diyakini  lebih  stabil  dan mampu  menghasilkan  laba  lebih  banyak demikian sebaliknya. Perusahaan dengan total aset besar lebih mudah memperoleh pinjaman karena  mampu  memberi  jaminan  yang  lebih besar  dan  memiliki  tingkat  kepercayaan  bank yang  lebih  tinggi.  Semakin  besar  ukuran perusahaan  (SIZE),  semakin  tinggi  harga saham, demikian sebaliknya.

## Konservatisme Akuntansi
Konservatisme  berprinsip  ketika  kita dalam  keraguan,  sebaiknya  memilih  alternatif akuntansi dengan kemungkinan menghasilkan lebih saji nilai aset dan pendapatan (overstated)  paling  kecil.  Praktik  akuntansi konservatif diyakini
menguntungkan pengguna laporan keuangan karena membatasi  perilaku  oportunistik  manajer, sehingga  risiko  terjadinya  asimetri  informasi dan  konflik  agensi  dapat  diminimalisir. Needles et al. (2013) mengemukakan konservatisme  dapat  menjadi  alat  yang bermanfaat, namun jika disalahgunakan, akan berujung  pada  kesalahan  dan  kesesatan. Melengkapi  hal  itu, Kousenidis  et  al.  (2009) membuktikan dan berpendapat bahwa penerapan  konservatisme  dapat  bermanfaat dalam meningkatkan relevansi nilai informasi akuntansi  namun  jika  diterapkan  secara
berlebihan  akan  menyebabkan  bias  sekaligus menurunkan relevansi nilai. Karenanya akuntan biasanya menggunakan konservatisme hanya ketika mereka menghadapi  ketidakpastian  dan  merasa  ragu mengenai  prosedur  atau  estimasi  akuntansi yang  harus  digunakan.  Pada  penelitian  ini konservatisme  diproksikan  dengan  akrual seperti dalam penelitian Pujiati (2013) dengan rumus sebagai berikut:
Dimana:
C i,t =  Indeks Konservatisme
NI i,t = Net  Income sebelum extraordinary item ditambah depresiasi dan amortisasi
CF i,t = Arus kas dari kegiatan operasi

## Siklus Hidup Perusahaan
Siklus  hidup  perusahaan  mengacu pada  tahap  pengembangan  dan  evolusi organisasi  suatu  perusahaan  (Lin,  2016). Aharony  et  al.  (2006)  berpendapat  bahwa observasi  yang  dilakukan  dalam  pembagian per  fase  siklus  hidup,  memiliki explanatory power yang  lebih  tinggi  ketimbang  observasi menyeluruh.  Literatur  ekonomi  biasanya membagi  siklus  hidup  perusahaan  menjadi  4 periode  atau  tahap,  yaitu,  tahap start-up, growth, mature,  dan decline.  Setiap  tahap memiliki  karakteristik  yang  berbeda  dan berkaitan dengan perbedaan komposisi komponen  nilai  perusahaan.  Nilai  perusahaan terdiri  dari  dua  komponen,  yaitu assets  in
place dan growth  opportunities.  Proporsi keduanya  berbeda  antar  tahap  siklus  hidup sehingga perusahaan pada tahap yang berbeda dapat  dinilai  secara  berbeda  tergantung  dari proporsi relatif dari kedua komponen tersebut dan akan berdampak pada perbedaan pengaruh dan relevansi nilai laporan keuangan pada setiap tahap.
Pengaruh Relevansi Nilai Informasi Akuntansi terhadap Harga Saham
Pengujian  relevansi  nilai  adalah pengujian  gabungan  dari  relevansi  dan reliabilitas (Barth et al., 2001). Dengan tujuan untuk  melihat  relevansi  nilai  dari  informasi akuntansi yang tercermin pada nilai perusahaan maka pengujian dilakukan dengan menggunakan model harga. Pengujian dilakukan  sesuai  dengan  pernyataan Rahman &  Oktaviana  (2010) dan Mashayekhi  et  al.
(2013) bahwa  relevansi  nilai  ditentukan dengan  pengujian  hubungan  statistik  antara informasi akuntansi dengan harga saham, jika hubungan  statistik  tersebut  positif  signifikan maka dikatakan memiliki relevansi  nilai. Dasar  pemikirannya  adalah  bahwa  informasi akuntansi  merepresentasikan  kinerja  dan  nilai perusahaan  atau  dapat  dikatakan reliable sehingga dapat bermanfaat dan mempengaruhi pengambilan keputusan oleh pemakainya. Jika informasi akuntansi bermanfaat dan digunakan  oleh  investor  sebagai  dasar pembuatan  keputusan,  maka  reaksi  investor tersebut  akan  tercermin  pada  perubahan volume atau harga saham (Scott, 2015). H 1 :    Informasi  akuntansi  (laba,  nilai  buku ekuitas,  arus  kas  operasi,  dan  ukuran perusahaan)  memiliki  relevansi  nilai terhadap harga saham.

## Konservatisme  Meningkatkan  Relevansi
Nilai Informasi Akuntansi Terhadap Harga Saham
Basu  (1997) mengatakan  bahwa konservatisme adalah praktik untuk mengurangi earnings mengakui bad  news lebih cepat dibandingkan good news, sehingga
konservatisme  mampu  meminimalkan  perila- ku  oportunistik  manajer  dan  praktik  manaje- men  laba (Prabaningrat  &  Widanaputra, 2015).  Dengan  demikian,  penerapan  konser- vatisme akuntansi mempengaruhi tidak hanya laporan  laba  rugi  melainkan  juga  laporan keuangan  lainnya.  Riset  yang  dilakukan  oleh Balachandran  &  Mohanram  (2006) dan Fuad (2012) membuktikan bahwa kandungan informasi  akuntansi  pada  perusahaan  yang konservatif cenderung lebih tinggi dibanding- kan  dengan  perusahaan  yang  tidak  atau kurang  konservatif. Penerapan  konservatisme akuntansi  membantu  mengamankan  keputus- an  investasi  para  investor  dengan  menghasil- kan angka-angka laporan keuangan yang tidak berlebihan  serta  secara  eksplisit  memupuk cadangan  laba  untuk  masa  mendatang. Dengan  demikian  secara  tidak  langsung dengan  penerapan  konservatisme,  laporan keuangan akan  lebih  meyakinkan  dalam menggambarkan kinerja dan prospek perusahaan  serta  lebih  memiliki  hubungan yang  kuat  dan  mampu  membentuk  harga saham.
Konservatisme  menjadikan  angka- angka  pembentuk  laporan keuangan  memiliki kandungan  informasi  yang  lebih  mencermin- kan kondisi sesungguhnya dan lebih bermanfaat  bagi  investor  dalam  menentukan keputusan  investasi,  kemudian  keputusan investasi  tersebut  membentuk  harga  saham, maka  peneliti  pada  titik  ini  beranggapan bahwa  konservatisme  memperkuat  relevansi nilai  informasi  akuntansi  dalam  laporan keuangan terhadap harga saham. Konservatis- me  akuntansi  yang  memperkuat  hubungan dari  relevansi  nilai  informasi  akuntansi terhadap  harga  saham  ini  dapat  kita  lihat  dari korelasi positif dan signifikan pada hubungan interaksinya  dengan  variabel  nilai  informasi terhadap harga saham.
H 2 : Konservatisme  akuntansi  meningkatkan relevansi  nilai  informasi  akuntansi  (laba, nilai  buku  ekuitas,  arus  kas  operasi,  dan ukuran perusahaan) terhadap harga saham.
Relevansi Nilai Informasi Akuntansi Terhadap  Harga  Saham  dalam  Siklus Hidup Perusahaan
Perusahaan  yang  berada  dalam  tahap siklus hidup yang berbeda memiliki karakteristik  yang  berbeda,  seperti  laba  dan arus  kas (Black,  1998;  Park  &  Chen,  2006). Karakteristik  tiap  tahapan  siklus  hidup  akan berpengaruh terhadap unsur-unsur pembentuk harga  saham  dan  relevansi  dari  informasi akuntansi (Mashayekhi  et  al.,  2013).  Baik nilai  laba,  nilai  buku  ekuitas,  arus  kas, maupun ukuran perusahaan seharusnya
mampu
mempengaruhi pengambilan keputusan  yang  tercermin  pada  harga  saham, demikian pula pengaruh konservatisme terhadap hubungan tersebut.
Dengan karakteristik  yang  berbeda,  akan  muncul kemungkinan tingkat pengaruh dari informasi akuntansi  yang  berbeda-beda  dalam  setiap tahap  siklus  hidup.  Dalam  fase start-up dan dalam  fase growth suatu  variabel  memiliki pengaruh  yang  berbeda,  demikian  pula  pada tahap-tahap  lainnya.  Tingkatan  penerapan konservatisme  akuntansi  bahkan  dikatakan terpengaruh  dan  berbeda  dalam  setiap  tahap siklus  hidup (Abdullah  &  Mohd-Saleh,  2014; Jenkins  et  al.,  2009;  Park  &  Chen,  2006). Pengujian pada setiap tahapan siklus dilakukan  dengan  persepsi  dan  pandangan yang  sama  yaitu  bahwa  informasi  akuntansi mampu  mempengaruhi  pengambilan  keputus- an  yang  tercermin  pada  harga  saham  dan konservatisme  akuntansi  akan  meningkatkan relevansi nilai dari informasi tersebut.
H 3 :  Informasi  akuntansi  (laba,  nilai  buku ekuitas,  arus  kas  operasi,  dan  ukuran perusahaan)  memiliki  relevansi  nilai terhadap  harga  saham  pada  setiap tahap siklus hidup perusahaan
H 4 :  Konservatisme  akuntansi  meningkatkan relevansi  nilai  informasi  akuntansi  (laba, nilai  buku  ekuitas,  arus  kas  operasi,  dan
ukuran perusahaan)  terhadap harga saham  pada  setiap  tahap  siklus  hidup perusahaan

## Metode Penelitian
Objek penelitian menggunakan perusahaan-perusahaan  dalam  industri  manu- faktur  yang  terdaftar  pada periode  2012-2015 di  Bursa  Efek  Indonesia  (BEI). Pengambilan sampel  dilakukan  dengan  kriteria purposive sampling dan diperoleh total sampel penelitian sebanyak 84 perusahaan, kemudian diklasifikasikasikan ke dalam siklus hidupnya masing-masing. Pengumpulan  data  dilakukan dengan  mengumpulkan  data  sekunder  berupa laporan  keuangan  tahunan  yang  telah  diaudit (audited annual report) dan data harga saham harian  dari perusahaan-perusahaan  industri manufaktur  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek Indonesia  periode  2012-2015  yang  diperoleh dari www.idx.co.id, www.finance.yahoo.com, dan www.duniainvestasi.com .
Untuk  mengklasifikasi  siklus  hidup perusahaan, kami mengadaptasi metode klasifikasi  data  yang  digunakan  dalam penelitian  Aharony  et  al.  (2006)  dan  Juniarti &  Limanjaya  (2005).  Perusahaan  dikategori- kan  dalam  tahap start-up apabila  memenuhi kriteria:  telah  berdiri  kurang  lebih  5 tahun, tidak  terbentuk  dari diversiture, merger,  atau bentuk  restrukturisasi  lainnya,  perusahaan tidak  memiliki  riwayat  penjualan  lebih  dari  1 tahun  sebelum go  public,  dan  hanya  data perusahaan selama tiga tahun pertama setelah tanggal  berdiri  perusahaan  yang  dimasukkan. Sedangkan  untuk  pengklasifikasian  perusaha- an  pada  tahap growth, mature,  dan decline menggunakan metode klasifikasi data quantile diperlukan  data  berupa  pertumbuhan  penjual- an (SG), perubahan dalam pengeluaran modal (CAPEX), dan usia perusahaan (AGE). Untuk memperoleh  data  ini,  kami  menggunakan penghitungan sebagai berikut:

## Pertumbuhan Penjualan (Sales Growth)
Keterangan: SG = Sales Growth Sales t = Penjualan tahun t
Sales t-1 = Penjualan tahun t-1
Perubahan Pengeluaran Modal (Capital Expenditure)

## Usia Perusahaan (Age)

## AGE = Tahun berjalan – Tahun Pendirian
Pengklasifikasikan  dilakukan  dengan langkah  sebagai  berikut:  1.  Menghitung  rata- rata  pertumbuhan  penjualan  (SG),  rata-rata perubahan  pengeluaran  modal  (CAPEX),  dan rata-rata usia perusahaan (AGE). 2.
Menstandarisasi ketiga nilai rata-rata tersebut. 3. Menjumlahkan hasil standarisasi ketiganya.
4. Mengurutkan hasil penjumlahan standarisasi dari terkecil menuju terbesar serta membaginya  menjadi  5  bagian  sama  rata (quintiles). 5. Bagian nilai terendah ditetapkan sebagai  tahap decline,  bagian  ketiga  atau
tengah sebagai tahap mature, dan bagian nilai tertinggi sebagai tahap growth.
Variabel  dependen  penelitian  adalah harga saham penutupan pada tanggal publikasi laporan keuangan. Variabel independen  yang  digunakan  adalah  laba  per lembar  saham,  nilai  buku  ekuitas  per  lembar saham,  arus  kas  operasi  per  penjualan  dan ukuran  perusahaan.  Varibel  moderasi  adalah konservatisme  akuntansi,  menggunakan  nilai akrual.  Pengujian pertama-tama dilakukan dengan uji fixed  effect,  uji asumsi  klasik,  dan kemudian  dengan analisis  regresi  linear berganda  dengan  bantuan  SPSS  23.0.  Untuk memenuhi  uji  asumsi  klasik  yakni  normalitas dan  heteroskedastisitas,  maka  dilakukan transformasi  data.  Berikut  adalah  model regresi ganda yang digunakan dalam penelitian ini:
Model I:
Model II:
Keterangan:
t  :  periode  pengamatan;  CPi,t  :  harga  saham  penutupan  perusahaan  (closing price)  pada  tanggal publikasi laporan keuangan (dalam logaritma natural); EPSi,t : laba per lembar saham perusahaan i selama  tahun  t;  BVPSi,t  :  nilai  buku  ekuitas  per  lembar  saham  perusahaan  i  pada  akhir  tahun  t; OCFSi,t : arus kas operasi per penjualan perusahaan i selama tahun t; SIZEi,t : ukuran perusahaan perusahaan  i  selama  tahun  t,  diukur  dengan total  assets  (dalam  logaritma  natural);  Ci,t  :  Indeks Konservatisme  Akrual;  β0  :  Konstanta;  β1–β12  :  Koefisien  variabel  independen; ɛi,t  :  Variabel penganggu perusahaan.

## Hasil Penelitian Dan Pembahasan

## Hasil Penelitian

## Analisis Deskriptif
Analisis  statistik  deskriptif  menunjukkan sampel  yang  digunakan  dalam  penelitian berjumlah  336  observasi.  Variabel  laba  per lembar  saham  (EPS)  memiliki  nilai  rata-rata sebesar  175,62  per  lembar  saham,  nilai  buku ekuitas  per  lembar  saham  (BVPS)  memiliki
nilai  rata-rata  sebesar  1358,306  per  lembar saham, variabel arus kas operasi per penjualan (OCFS) memiliki nilai rata-rata sebesar 0,059 per penjualan, dan variabel ukuran perusahaan (SIZE)  memiliki  nilai  rata-rata  sebesar 28,053. Nilai rata-rata dari laba dan nilai buku ekuitas  yang  dimoderasi  oleh  konservatisme akuntansi  memiliki  nilai  dengan  koefisien positif,  sedangkan  nilai  rata-rata  arus  kas operasi  per  penjualan  dan  ukuran  perusahaan
yang dimoderasi dengan konservatisme memiliki nilai berkoefisien negatif.

## Uji Asumsi Klasik
Hasil  pengujian  normalitas  dengan menggunakan One-Sample Kolmogorov- Smirnov  test pada  variabel  dependen  tanpa transformasi  menunjukkan  nilai asymp.  Sig. (2-tailed) 0,000  di  bawah  0,05,  berarti  nilai residual  tidak  berdistribusi  normal.  Agar  data berdistribusi normal, variabel dependen ditransformasi dengan logaritma natural. Hasil pengujian  normalitas  tanpa  dan  dengan moderasi setelah variabel dependen ditransformasi,  keduanya  menunjukkan  nilai Asymp.  Sig.  (2-tailed) sebesar  0,200  lebih besar  dari 0,05,  maka  dikatakan  residual  data berdistribusi  normal.  Pengujian  multikoliena- ritas model regresi tanpa moderasi menunjukkan  nilai  Tolerance  setiap  variabel independen  >0,1  dan  nilai  VIF<10.  Model regresi  dengan  moderasi  memperlihatkan adanya nilai VIF>10 dan Tolerance<0,1 yaitu sebesar  0,080  pada  Cit_BVPS,  namun  tidak ada  variabel  dengan  nilai  korelasi  mencapai 95%  sehingga  disimpulkan  tidak  terjadi multikolinearitas  pada  model  regresi  tanpa moderasi  dan  untuk  model  regresi  dengan moderasi  tidak  terjadi multikolinearitas  yang serius.  Pengujian  heterokedastisitas  model regresi  tanpa  dan  dengan  moderasi  dilakukan dengan  uji  Glejser,  memperlihatkan  nilai signifikansi seluruh varibel independen berada di  atas  tingkat  kepercayaan  5%  sehingga disimpulkan  tidak terjadi  heterokedastisitas pada  kedua  model.  Hasil  dari run  test menunjukkan  nilai  probabilitas  0,827  diatas tingkat kepercayaan (5%) untuk model regresi tanpa dan dengan moderasi, sehingga disimpulkan  bahwa  tidak  terjadi  autokorelasi antar nilai residual.

## Uji F (Uji Keberartian Model)
Hasil  pengujian  pada  semua  model regresi  yang  diujikan,  baik  model  regresi dengan  dan  tanpa  moderasi  konservatisme akuntansi  tanpa  mempertimbangkan  siklus
hidup  maupun  ketika  keduanya  diujikan dalam tahapan siklus hidup, diperoleh tingkat signifikansi  sebesar  0,000,  lebih  kecil  dari tingkat kepercayaan yaitu 0,05 sehingga dapat dikatakan  bahwa  semua  variabel  yang diujikan serta interaksinya dengan konservatisme  akuntansi,  yaitu,  nilai  laba  per saham  (EPS),  nilai  buku  per  saham  (BVPS), nilai  arus  kas  operasi  per  penjualan  (OCFS), dan ukuran perusahaan (SIZE) serta interaksinya  dengan  konservatisme  akuntansi (Cit_EPS, Cit_BVPS, Cit_OCFS, dan Cit_SIZE)  secara  bersama-sama  berpengaruh signifikan terhadap harga saham (LnCP).

## Uji  Koefisien  Regresi  Parsial  (Uji  Statistik t)
Hasil  pengujian  baik  itu  tanpa maupun  dengan  moderasi,  tanpa  mem- pertimbangkan siklus hidup perusahaan menunjukkan  bahwa  variabel  nilai  laba  per lembar  saham  (EPS),  nilai  buku  per  lembar saham  (BVPS),  nilai  arus  kas  operasi  per penjualan  (OCFS),  dan  ukuran  perusahaan (SIZE)  terbukti  memiliki  relevansi  nilai, dimana keempatnya memiliki koefisien positif dan  nilai  signifikansi  di  bawah  tingkat kepercayaan  5%.  Sedangkan  untuk  interaksi pemoderasi konservatisme akuntansi, hanya 2 variabel  yang  memiliki  signifikansi  di  bawah tingkat  kepercayaan  yaitu  0,0135  untuk Cit_EPS  dan  0,000  untuk  Cit_SIZE,  namun variabel  Cit_EPS  memiliki  koefisien  negatif yang  berarti  bahwa  konservatisme  akuntansi secara  signifikan  menurunkan  relevansi  nilai dari  laba  per  lembar  saham  sedangkan Cit_SIZE  memiliki  koefisien  positif  yang berarti konservatisme akuntansi secara signifikan  meningkatkan  relevansi  nilai  dari ukuran perusahaan.
Hasil  pengujian  berdasarkan  tahapan siklus  hidup  memberikan hasil  yang  berbeda- beda.  Pengujian  pada  tahap start-up tidak dapat  dilakukan  karena  tidak  ada  perusahaan yang memenuhi kriteria. Pengujian pada tahap tahap growth membuktikan  bahwa  nilai  buku ekuitas per lembar saham (BVPS) dan ukuran perusahaan  (SIZE)  memiliki  relevansi  nilai
terhadap  harga  saham  karena  memiliki koefisien  positif  dan  signifikansi  sebesar 0,000 yang berada dibawah tingkat kepercaya- an, dan ketika dimoderasi dengan konservatis- me  akuntansi,  arus  kas  operasi  per  penjualan (OCFS)  terbukti  memiliki  relevansi  nilai terhadap harga saham dengan koefisien positif dan  signifikansi  sebesar  0,024,  sedangkan laba  per  lembar  saham  (EPS)  pada  tahap  ini tidak  terbukti  memiliki  relevansi  nilai  karena berkoefisien negatif. Konservatisme akuntansi pada  tahap ini  hanya  meningkatkan  relevansi nilai  ukuran  perusahaan  (Cit_SIZE)  dengan nilai  statistik  berkoefisien  positif  dan  tingkat signifikansi  di  bawah  tingkat  kepercayaan pada  Cit_SIZE  yaitu  0,0105,  sedangkan  pada variabel  lain  konservatisme  tidak  terbukti meningkatkan  relevansi  nilai.  Pada  tahap mature,  laba  per  lembar  saham  (EPS)  dan ukuran  perusahaan  (SIZE)  terbukti  memiliki relevansi  nilai  pada  harga  saham  karena menunjukkan  koefisien  positif  dan  signifikan pada  signifikansi  0,000,  sedangkan  dua variabel  lainnya  tidak  berpengaruh  signifikan sehingga  dikatakan  tidak  memiliki  relevansi nilai  terhadap  harga  saham.  Pada  tahap mature ini,  konservatisme  akuntansi  hanya berpengaruh  meningkatkan  relevansi  nilai laba  per  lembar  saham  (Cit_EPS) dan ukuran perusahaan (Cit_SIZE) terhadap harga saham, keduanya  memiliki  koefisien  positif  dan memiliki tingkat signifikansi di bawah tingkat kepercayaan  yaitu  secara  berurutan  0,0005 untuk  Cit_EPS  dan  0,0095  untuk  Cit_SIZE. Hasil pengujian pada tahap decline menunjukkan  hanya  laba  per  lembar  saham (EPS)  yang  memiliki  relevansi  nilai  terhadap harga  saham  karena  hanya  laba  yang  terbukti berpengaruh  signifikan  dan  positif  terhadap harga  saham  dengan  signifikansi  0,000. Pengaruh konservatisme akuntansi pada tahap ini pun hanya terbukti berpengaruh meningkatkan  relevansi  nilai  laba  per  lembar saham  (Cit_EPS)  terhadap  harga  saham dengan  nilai  signifikansi  0,0045  yang  lebih kecil  dari  tingkat  kepercayaan  5%  dan berkoefisien  positif,  sedangkan  pengaruh konservatisme  akuntansi  ketiga  variabel lainnya  tidak  terbukti  berpengaruh  secara
signifikan  sehingga  tidak  terbukti  meningkat- kan  relevansi  nilai  dari  ketiganya  terhadap harga saham.
Pembahasan
Relevansi Nilai Informasi Akuntansi
Terhadap Harga Saham
Berdasarkan  hasil  uji  signifikansi  t, variabel nilai laba per saham (EPS), nilai buku ekuitas  per  saham  (BVPS),  arus  kas  operasi per penjualan (OCFS), dan ukuran perusahaan (SIZE)  memiliki  cukup  bukti  memiliki  rele- vansi  nilai  secara  signifikan  terhadap  harga saham.  Hal  ini  konsisten  dengan  penelitian Karunarathne & Rajapakse (2010) dan Pertiwi &  Suhardianto  (2015).  Nilai  laba  per  lembar saham  mampu  memberikan  gambaran  besar- nya  keuntungan  yang  akan  diperoleh  untuk setiap  lembar  saham.  Nilai  buku  ekuitas secara tidak langsung mencerminkan penilaian investor terhadap kinerja perusahaan serta menjadi acuan sebagai nilai adaptasi dan penolakan  bagi  investor.  Nilai  arus kas operasi  mampu  menunjukkan  kemampuan pengelolaan  dan  kinerja  perusahaan  melalui kegiatan  operasinya.  Ukuran  perusahaan terhadap harga saham diukur dengan total aset menunjukkan  besarnya  kekayaan  perusahaan. Perusahaan  dengan  nilai  aset  besar  lebih dipandang meyakinkan dan prospektif. Keempat  informasi  ini  menjadi  perhatian investor  dan  bermanfaat  dalam  pengambilan keputusan. Dengan demikian informasi akuntansi  berhubungan  positif  dan  dikatakan memiliki  relevansi  nilai  terhadap  harga saham.

## Konservatisme  Meningkatkan  Relevansi Nilai Informasi Akuntansi Terhadap Harga Saham
Tidak  secara  langsung  seiringan dengan  hasil  penelitian Fuad  (2012) bahwa konservatisme akuntansi meningkatkan relevansi nilai, pada penelitian ini konservatis- me  akuntansi  terbukti  meningkatkan  kemam- puan  informasi  akuntansi  dalam  menjelaskan nilai  perusahaan  yang  dilihat  dari  harga
saham,  namun  secara  rinci  berpengaruh berbeda  dalam  memoderasi  laba,  nilai  buku ekuitas,  arus  kas  operasi,  dan  ukuran  perusa- haan  secara  parsial.  Konservatisme  akuntansi menurunkan  relevansi  nilai  laba  karena berhubungan  signifikan  negatif.  Hasil  ini didukung  dengan  hasil  penelitian Kousenidis et  al.  (2009),  penerapan  konservatisme  yang berlebihan  akan  menyebabkan  bias  informasi dan  distorsi  laporan  keuangan  sehingga menyesatkan  pengambilan  keputusan.  Tidak terbuktinya  konservatisme  akuntansi  dalam meningkatkan  relevansi  nilai  dari  nilai  buku ekuitas  dan  arus  kas  operasi  mungkin disebabkan  oleh  konvergensi  IFRS  per tanggal  1  Januari  2012  yang  menyebabkan penerapan konservatisme berkurang dan tidak mampu  meningkatkan  relevansi  nilai  dari informasi  akuntansi.  Konservatisme  mening- katkan  relevansi  nilai  dari  ukuran  perusahaan terhadap  harga  saham  karena  konservatisme mampu  mengurangi  asimetri  informasi  akibat konflik keagenan dengan membatasi pengaku- an  laba  dan  aset  secara  langsung  sehingga agent tidak  dapat  bertindak  terlalu  diluar batas.  Karena  asimetri  informasi  dapat dibatasi, informasi mengenai ukuran perusahaan  cenderung  lebih  relevan  dan mencerminkan keadaan sesungguhnya.
Relevansi Nilai Informasi Akuntansi Terhadap  Harga  Saham  dalam  Siklus Hidup Perusahaan
Siklus  hidup  perusahaan  menunjuk- kan  pengaruh  yang  berbeda-beda  pada relevansi  nilai  informasi  akuntansi  terhadap harga saham. Hal ini terkait dengan pengaruh dan  peran  yang  berbeda  dari  tiap-tiap informasi  akuntansi  pada  setiap  tahap  siklus hidup.  Suatu  informasi  mungkin  memiliki relevansi  nilai  terhadap  harga  saham  pada suatu  tahap  tetapi  belum  tentu  pada  tahap lainnya  informasi  tersebut  juga  memiliki relevansi  nilai.  Hasil  ini  sejalan  dengan  hasil penelitian Black  (1998), Mashayekhi  et  al. (2013), dan Parhusip & Khairunnisa (2015)

## Relevansi  Nilai  Laba  Terhadap  Harga Saham
Laba  per  saham  (EPS)  pada  tahap growth terbukti tidak  memiliki  relevansi  nilai terhadap harga saham namun terbukti memiliki relevansi nilai terhadap harga saham pada  tahap mature dan decline. Hasil  ini sejalan dengan hasil penelitian Mashayekhi et al. (2013) dan Parhusip & Khairunnisa (2015). Laba  dapat  digunakan  untuk  mengevaluasi kondisi  kesehatan  perusahaan (Lin,  2016). Pada tahap growth, pendapatan yang diperoleh  perusahaan  belum  stabil  dan terkadang  bernilai  negatif karena  perusahaan tengah  gencar  memperluas  pangsa  pasarnya, sehingga  laba  tidak  dapat  mencerminkan kondisi  nilai  perusahaan.  Pada  tahap mature perusahaan  berada  pada  puncak  tingkat penjualannya  dan  telah  memiliki  kemampuan menghasilkan  laba  yang  besar  dibandingkan tahap-tahap sebelumnya, maka kinerja perusahaan  dapat  dilihat  dari  kemampuan memperoleh  laba.  Sedangkan  pada  tahap decline, perusahaan  mengalami  kejenuhan permintaan dan penurunan penjualan sehingga laba  yang  diperoleh  lebih  rendah bahkan merugi,  namun  laba  tetap  dapat  digunakan untuk melihat kinerja dan kesehatan perusahaan, apakah terus menurun, berfluktuasi  atau  bangkit  kembali.  Oleh karena  itu  maka  pada  tahap mature dan decline laba  dapat  menjadi  suatu  informasi yang baik dan bermanfaat dalam pengambilan keputusan.

## Relevansi  Nilai  Buku  Ekuitas  Terhadap Harga Saham
Nilai buku ekuitas pada tahap growth terbukti memiliki relevansi nilai yang berpengaruh  positif  yang  memperlihatkan nilai sig.  (one-tailed) 0,000  dan  koefisien bernilai  positif.  Pada tahap growth nilai  buku ekuitas  dikatakan  memiliki  relevansi  nilai terhadap  harga  saham  karena  mencerminkan nilai perusahaan yang dimiliki oleh pemegang saham serta menunjukkan penilaian kinerja
perusahaan  di  mata  pasar. Sedangkan hasil pengujian  pada  tahap mature dan decline menunjukkan nilai buku ekuitas tidak terbukti memiliki relevansi nilai karena tidak berpengaruh  secara  signifikan. Collins  et  al. (1999) berpendapat  bahwa  peran  nilai  buku ekuitas  sebagai  pengukuran  dari  perolehan laba di masa mendatang menjadi lebih penting ketika  nilai  laba  tidak  menjadi  suatu pengukuran  yang  baik  atas  perolehan  laba mendatang. Nilai buku ekuitas tidak memiliki relevansi  nilai  terhadap  harga  saham  pada kedua  tahap  ini  karena  nilai  buku  ekuitas kurang dianggap penting dan kurang diperhatikan  investor  sebab  investor  lebih tertarik untuk melihat laba pada tahap mature dan decline.
Relevansi Nilai Arus Kas Operasi Terhadap Harga Saham
Hasil  penelitian  pada  tahap growth, menunjukkan arus kas operasi ketika dipengaruhi
moderasi konservatisme akuntansi  terbukti  memiliki  relevansi  nilai karena berpengaruh signifikan positif, sedangkan pada tahap mature dan decline arus kas  operasi  tidak  terbukti  memiliki  relevansi nilai  terhadap  harga  saham.  Hasil  pengujian ini sejalan dengan hasil penelitian Parhusip & Khairunnisa  (2015).  Pada  tahap growth, perusahaan  telah  memiliki  pangsa  pasar  dan mengalami  peningkatan  penjualan dibanding- kan  tahap start-up sehingga  perusahaan mampu menghasilkan arus kas operasi positif. Nilai  arus  kas  operasi  per  penjualan  dapat menjadi indikator dalam melihat per- kembangan  dan  kemampuan  perusahaan dalam  mendanai  kebutuhan  dan  kegiatan operasinya  sehingga  mempengaruhi  perilaku dan  keputusan  investor.  Meskipun  arus  kas operasi  pada  tahap mature dan decline pun diharapkan  mampu  mencerminkan  realitas ekonomi  perusahaan  yang  baik,  namun nampaknya investor cenderung memilih untuk lebih mempertimbangkan laba ketimbang arus kas  operasi  berhubung  laba  mampu  menjadi ukuran  kinerja  yang  baik  pada  kedua  tahap ini.
Relevansi Nilai Ukuran Perusahaan

## Terhadap Harga Saham
Hasil  penelitian  ini  menunjukkan bahwa  ukuran  perusahaan  pada  tahap growth dan mature terbukti  memiliki  relevansi  nilai terhadap  harga  saham  karena  berpengaruh positif  dan  signifikan.  Ukuran  perusahaan dilihat  dari  kekayaan  aset  perusahaan  dapat menjadi  sarana  informasi  dan  digunakan untuk  melihat  perkembangan  perusahaan. Ukuran  perusahaan  dengan  perkembangan yang  baik  pada tahap growth akan  terus bertumbuh  semakin  besar,  sedangkan  bila ukuran  perusahaan  tersebut  semakin  kecil berarti perkembangan perusahaan tidak optimal.  Pada  tahap mature perusahaan  yang lebih  besar  dapat  menghasilkan  laba  yang lebih  tinggi  dan  lebih  berkembang  karena lebih  mudah  memperoleh  akses  modal. Semakin  besar  suatu  perusahaan,  semakin sedikit  asimetri  informasi  didalamnya  karena mendapat  banyak  sorotan  publik  sehingga performa  perusahaan  semakin  ketat  serta memberikan  informasi  yang  lebih  transparan dan  jelas  untuk  memperoleh  keyakinan publik.  Dengan  demikian,  ukuran  perusahaan pada  kedua  tahap  ini  akan  berpengaruh terhadap  harga  saham  melalui  andilnya sebagai  informasi  yang  berpengaruh  dalam pertimbangan pengambilan keputusan. Sedangkan  pada  tahap decline ukuran perusahaan  tidak  memiliki  relevansi  nilai karena  perusahaan  tengah  mengalami  situasi krisis dan fokus bertahan hidup sehingga pada tahap ini  informasi  yang  paling  penting  ialah informasi mengenai keberlangsungan perusahaan  dan  dari  hasil  pengujian  ini ditemukan  bahwa  pada  tahap  ini  laba merupakan  informasi  yang  relevan  sehingga laba  dinilai  lebih  penting  daripada  ukuran perusahaan pada tahap ini.
Konservatisme Akuntansi  Meningkatkan Relevansi Nilai Informasi Akuntansi Terhadap Harga Saham
Secara ringkas hasil pengujian konservatisme  akuntansi  atas  tahapan  siklus
hidup perusahaan menunjukkan bahwa konservatisme memiliki pengaruh yang berbe- da  terhadap  relevansi  nilai  dari  informasi akuntansi  pada  setiap  tahap  dan  terbukti mampu meningkatkan relevansi nilai laba dan ukuran  perusahaan,  hasil  ini  didukung  pula dengan  kenaikan  dari  kemampuan  penjelas informasi akuntansi ketika dimoderasi dengan konservatisme  akuntansi  pada  setiap  tahap- nya.  Hasil  penelitian Jenkins  et  al.  (2009) menyatakan  bahwa  konservatisme  akuntansi memilki  pengaruh  yang  berbeda  dalam  tiap tahap siklus hidup, pernyataan ini mendukung hasil pengujian yang telah dilakukan.
Konservatisme  akuntansi  pada  tahap growth terbukti mampu meningkatkan relevansi  nilai  dari  ukuran  perusahaan terhadap  harga  saham.  Pada  tahap mature, konservatisme  akuntansi  terbukti  mampu meningkatkan  relevansi  nilai  dari  laba  dan ukuran  perusahaan.  Sedangkan  pada  tahap decline konservatisme hanya terbukti meningkatkan  relevansi  nilai  dari  laba.  Hasil ini sejalan  dengan  hasil temuan Jenkins et al. (2009) bahwa  laba  lebih  konservatif  dalam masa penurunan ekonomi (decline) ketimbang masa  ekspansi  (growth). Nilai  aset  dan  laba pada perusahaan yang menerapkan konservatisme  tentunya  lebih  terbatasi  dan tidak  terjadi overstatement,  maka  nilai  yang dicatat  perusahaan  lebih  akurat  dan  sesuai dengan realita, sehingga memberikan informasi yang lebih bermanfaat dan berkualitas  sebagai  bahan  pertimbangan dalam  pengambilan  keputusan.  Pada  tahap decline perusahaan  berfokus  pada  usaha bertahan  hidup  dan  kebangkitan  sehingga ukuran  perusahaan  tidak  terlalu  diperhatikan dan  tidak  begitu  mempengaruhi  pengambilan keputusan  sedangkan  laba  menjadi  informasi yang  demikian  penting  dalam  pengambilan keputusan  karena  mencerminkan  kinerja perusahaan.
Ketidakmampuan konservatisme akuntansi  untuk  meningkatkan  relevansi  nilai dari  informasi  akuntansi  pada  berbagai  tahap hidup  perusahaan  mungkin  diakibatkan  oleh
dampak  dari  konservatisme  akuntansi  yang dapat  menyebabkan  bias  dari  informasi akuntansi  yang  dilaporkan  sehingga  tidak mencerminkan  keadaan  sebenarnya.  Hal  ini juga  mungkin  disebabkan  oleh  berlakunya konvergensi  IFRS  secara  penuh  sejak  1 Januari 2012, karena konservatisme akuntansi tidak  diatur  dan  tidak  berlaku  dalam  IFRS, mungkin  penerapan  konservatisme  menjadi semakin  berkurang  sehingga  hasil  pengujian terpengaruhi secara tidak langsung. Selain itu, suatu  informasi  mungkin  memang  tidak relevan  pada  suatu  tahap  siklus  hidup sehingga  meskipun  telah  dimoderasi  dengan penerapan konservatisme tetap tidak memiliki relevansi  nilai  terhadap  harga  saham  karena memang  tidak  menjadi  bahan  pertimbangan dalam pengambilan keputusan.

## Simpulan Dan Saran

## Simpulan
Berdasarkan  hasil  analisis  dan  temu- an,  kami  menyimpulkan  informasi  akuntansi (laba, nilai buku ekuitas, arus kas operasi, dan ukuran  perusahaan)  masih  memiliki  relevansi nilai terhadap harga saham. Kami menemukan bahwa  konservatisme  berpengaruh  berbeda terhadap  setiap  jenis  informasi  akuntansi  dan hanya  terbukti  meningkatkan  relevansi  nilai bagi  ukuran  perusahaan.  Relevansi  nilai informasi  akuntansi  (laba,  nilai  buku  ekuitas, arus kas operasi, dan ukuran perusahaan) dan pengaruh konservatisme akuntansi atas informasi  akuntansi  tersebut  terbukti  berbeda pada setiap tahap siklus hidup perusahaan, hal ini  disebabkan  oleh  karakteristik  setiap  tahap siklus  hidup  yang  berbeda.  Suatu  informasi pada  suatu  tahap  siklus  hidup  mungkin memiliki  relevansi  nilai  terhadap  harga saham,  namun  pada  siklus  lain  belum  tentu demikian,  dan  hal  ini  berlaku  pula  pada pengaruh konservatisme akuntansi.

## Saran
Berdasarkan penelitian yang telah dilakukan,  peneliti menyarankan  penelitian
berikutnya dapat  menggunakan  variabel
independen  lain  seperti  nilai leverage, intangible assets, R&D, maupun variabel lain yang memiliki kemungkinan memiliki relevansi  nilai  juga. Selain  itu,  penelitian selanjutnya dapat dilakukan dengan menggunakan  cara  pengklasifikasian  siklus hidup  yang  berbeda  dan  mencakup  pengujian atas tahap start-up.
Penelitian  ini  memiliki  keterbatasan dalam  penggunaan  arus  kas  di  mana  hanya menggunakan arus kas operasi saja, untuk itu ada  baiknya  apabila  penelitian  selanjutnya dapat  menggunakan  ketiga  aktivitas  arus  kas agar  memperoleh  hasil  yang  lebih  detail. Penelitian  selanjutnya  dapat  menghubungkan penelitian  relevansi  nilai  atau  konservatisme pada  kaitan  siklus  hidup  dengan  kondisi sebelum  dan  setelah  konvergensi  IFRS  serta menggunakan proksi-proksi yang berbeda atas variabel  independen  dan  moderasi  sehingga mungkin  dapat  menemukan  hasil  yang berbeda dan lebih terperinci.

## Daftar Pustaka
Badan  Pusat  Statistik.  2014.  "Statistik  Pasar Modal  2013".  Badan  Pusat  Statistik, Indonesia.
Badan  Pusat  Statistik.  2016.  "Indikator Ekonomi  Desember  2016".  Badan  Pusat Statistik, Indonesia.
Balachandran,  S.,  &  Mohanram,  P.  2011.  "Is The  Decline  In  The  Value Relevance  Of
Accounting Driven By Increased Conservatism?". Review  of  Accounting Studies Vol.16 No.2. 272 – 301.
Barth, M. E., Beaver, W. H., & Landsman, W. R.  2001.  "The  Relevance  Of  The  Value Relevance  Literature  For  Financial Accounting  Standard  Setting:  Another View". Journal  of  Accounting  and
Economics Vol.31. 77 – 104.
Black,  E.  L.  1998.  "Life-Cycle Impacts  On

## The  Incremental  Value-Relevance  Of
Earnings  And  Cash  Flow  Measures". Journal  of  Financial  Statement  Analysis Vol.4 No.1. 40 – 56.
Collins,  D.  W.,  Pincus,  M.,  &  Xie,  H.  1999.
"Equity Valuation And Negative Earnings:  The  Role  Of  Book  Balue  Of Equity". The Accounting Review Vol.74 No.1. 29 – 61.
Francis,  J.,  &  Schipper,  K.  1999.  "Have Financial Statements Lost Their Relevance?". Journal  of  Accounting Research Vol.37 No.2. 319 – 352. Fuad. 2012. "Dampak Konservatisme Akuntansi  Dan  Struktur  Kepemilikan Terhadap Relevansi Informasi Akuntansi". E-Journal of Accounting and Auditing  Univesitas  Diponegoro Vol.9
No.1. 43 – 55.
Gitman, L. J., & Zutter, C. J. 2015. Principles Of  Managerial  Finance, 14 th edition. London: Pearson Education Limited.
Givoly,  D.,  Hayn,  C.,  &  Natarajan,  A.  2006. "Measuring  Reporting  Conservatism". The Accounting Review, October.
Hail, L. 2013. "Financial Reporting And Firm Valuation: Relevance Lost Or Relevance Regained?". Accounting  and  Business
Research Vol.43 No.4. 329 – 358.
Jenkins,  D.  S.,  Kane,  G.  D.,  &  Velury,  U. 2009.  "Earnings  Conservatism  And
Value  Relevance  Across  The  Business Cycle". Journal of Business Finance and Accounting Vol.36 No.9 – 10.  1041 –
1058.
Karami,  G.,  &  Hajiazimi,  F.  2013.  "Value Relevance  Of  Conditional  Conservatism And  The  Role  Of  Disclosure:  Empirical Evidence  From  Iran". International
Business Research Vol.6 No.3. 66 – 74.
Karunarathne,  W.  V.  A.  D.,  &  Rajapakse,  R. M. D. A. P. 2010. "The Value Relevance
Of  Financial  Statements’  Information:
With  Special  Reference  To  The  Listed Companies In Colombo Stock Exchange". ICBI.
Kousenidis,  D.  V.,  Ladas,  A.  C.,  &  Negakis,
C.  I.  2009.  "Value  Relevance  Of
Conservative And Non-Conservative
Accounting  Information". Internatioanal Journal of Accounting Vol.44. 219 – 238.
Lin,  J.  2016.  "Do  Mature  Firms  Have  More Earnings  Informativeness?  Evidence From  Taiwan". International  Journal  of Management and Applied Science Vol.2 No.10. 162 – 167.
Mashayekhi,  B.,  Faraji,  O.,  &  Tahriri,  A. 2013.  "Accounting  Disclosure,  Value Relevance And Firm Life Cycle:
Evidence  From  Iran". International Journal  of  Economic  Behavior  and Organization Vol.1 No.6. 69 – 77.
Needles, B. E., Powers, M., & Crosson, S. V. 2013. Principles  of  Accounting, 12 th edition. USA: Cengage Learning.
Ohlson, J. 1995. "Earnings, Book-Values, And
Dividends In Equity Valuation". Contemporary  Accounting  Research, Spring Vol.11 No.2. 661 – 687.
Parhusip,  M.  F.,  &  Khairunnisa.  2015. "Pengaruh  Nilai  Informasi  Laba Dan
Aliran  Kas  Terhadap  Harga  Saham Dalam  Kaitannya  Dengan  Siklus  Hidup Perusahaan". e-Proceeding of Management Vol. 2.
Pertiwi,  D.  B.,  &  Suhardianto,  N.  2015. "Relevansi  Nilai  Selisih  Loans  Book
Value  Dan  Loans  Fair  Value,  Book Value  Per  Share,  Earnings Per  Share Dan Ukuran Perusahaan". Jurnal Akuntansi  Dan  Keuangan Vol.17 No.2. 82 – 90.

## Pinasti,  M.  2004.  "Faktor-Faktor  Yang
Menjelaskan  Variasi  Relevansi-Nilai Informasi Akuntansi: Pengujian Hipotesis Informasi Alternatif". Simposium  Nasional  Akuntansi  VII, Denpasar, Bali, Desember. 738 – 753.
Pujiati,  L.  2013.  "Pengaruh  Konservatisme Dalam  Laporan  Keuangan  Terhadap Earnings  Response  Coefficient". Jurnal
Ilmu & Riset Akuntansi Vol.2 No.11.
Rahman,  A.  F.,  &  Oktaviana,  U.  K.  2010. "Masalah  Keagenan  Aliran  Kas  Bebas,
Manajemen  Laba  Dan  Relevansi  Nilai Informasi Akuntansi". Simposium Nasional Akuntansi XIII Purwokerto. Ramanna,  K,  2013,  "Why  'Fair  Value'  Is  the Rule", Harvard Business Review, tersedia pada
https://hbr.org/2013/03/why-fair-value- is-the-rule diakses tanggal 1 Juni 2017.
Riahi-Belkaoui,  A.  2004. Accounting  Theory,
5 th edition. USA: Thomson Learning.
Scott,  W.  R.  2015. Financial  Accounting Theory, 7th  edition.  USA:  Pearson
Canada, Inc.
Widiastuti,  N.  P.  E.,  &  Meiden,  C.  2013. "Moderasi  Deferred Tax  Expense  Atas Relevansi  Nilai  Laba  Dan  Buku  Ekuitas Pada  Perusahaan  Manufaktur  Yang Terdaftar  Di  BEI  Tahun  2008-2010".
Media Riset Akuntansi Vol.3 No.1.
Yovanda,  Y.  R,  2017,  "Indonesia  Masuk  10 Besar  Negara  Industri  Manufaktur",
Sindonews.com,
tersedia pada https://ekbis.sindonews.com/read/11924 24/34/indonesia-masuk-10-besar-negara- industri-manufaktur-1490772241 diakses pada tanggal 29 Mei 2017.