Jurnal Media Teknik & Sistem Industri
Vol. 1 (2017) hal.1-10
http://jurnal.unsur.ac.id/index.php/JMTSI e-issn: 2581-0561 p-issn: 2581-0529
Analisis Model Prediksi Kebangkrutan Industri Garmen dengan Menggunakan Metode Altman Z- Score
Fajar Pratama 1 , Bramantiyo Eko Putro 2
1,2 Teknik Industri Universitas Suryakancana Jl. Pasir Gede Raya, Bojongherang, Cianjur
1 zoeytama@gmail.com , 2 bramantiyoep91@gmail.com
Dikirimkan: 10,  2017 .  Diterima: 12, 2017.  Dipublikasikan: 12 , 2017.
Abstract — PT. Eastern Modern Apparel is engaged in garment production. The company has experienced financial constraints. This is marked by the dismissal of some employees. Research is done to determine the prediction of bankruptcy  of the company. Methodology that has been done in this research are conducting interviews with the company, field study, financial data retrieval. The step is done to meet the data needs in the next  step.  The next step is data  processing using Altman Z-Score  method. Processing consists of X1 = Working Capital Ratio against Total Assets, X2 = Retained Earnings Ratio against Total Assets, X3 = EBIT Ratio against Total Assets, X4 = Market Equity Value Threshold on Book Value of Debt. X5 = Sales to Total Assets. Processed data is in the period 2014, 2015, and 2016. The process produces Z-Score value for each period. Z-Score calculation results in the period 2014 = 3.91, 2015 = 3.19, and 2016 = 2.83. While the limits of healthy company according to calculations Almant Z-Score of> 2.675. Then the results of Altman Z-Score calculations  on  the  company  is  said  to  be  healthy,  because  the  results  exceed  the  limits  of  the  healthy category. However there is a decrease of each period.
Keywords: Corporate Financial Performance, Altman Z-Score, Healthy Company
Abstrak —  PT.  Eastern  Modern  Apparel  bergerak  dalam  bidang  produksi  garmen.  Perusahaan  tersebut pernah mengalami kendala dalam bidang finansial. Hal ini ditandai dengan adanya pemberhentian beberapa pegawai.  Penelitan  dilakukan  untuk  mengetahui  prediksi  kebangkrutan  perusahaan  tersebut.  Langkah  yang dilakukan  dalam  penelitian  yaitu:  melakukan  wawancara  dengan  pihak  perusahaan,  studi  lapangan, pengambilan  data  finansial.  Langkah  tersebut  dilakukan  untuk  memenuhi  kebutuhan  data  pada  langkah selanjutnya. Langkah selanjutnya dilakukan pengolahan data dengan menggunakan metode Altman Z-Score. Pengolahan tersebut terdiri dari X1 = Rasio Modal Kerja terhadap Total Aktiva, X2 = Rasio Laba Ditahan terhadap  Total  Aktiva,  X3  =  Rasio  EBIT  terhadap  Total  Aktiva,  X4  =  Nilai  Pasar  Ekuitas  terhadap  Nilai Buku Hutang. X5 = Penjualan terhadap Total Aktiva. Data yang diolah yaitu pada periode tahun 2014, 2015, dan  2016.  Proses  tersebut  menghasilkan  nilai  Z-Score  untuk  masing-masing  periode.  Hasil  perhitungan  Z- Score  pada  periode  tahun  2014  =  3,91,  tahun  2015  =  3,19,  dan  tahun  2016  =  2,83.  Sedangkan  batasan kategori  perusahaan  sehat  menurut  perhitungan  Almant  Z-Score  sebesar  >2,675.  Maka  hasil  perhitungan Altman  Z-Score  pada  perusahaan  tersebut  dikatakan  sehat,  karena  hasil  tersebut  melebihi  batasan  kategori sehat. Namun terjadi penurunan dari masing-masing periode.
Kata Kunci: Kinerja Finansial Perusahaan, Altman Z-Score, Perusahaan Sehat

## I. P ENDAHULUAN
Kelayakan  pabrik  adalah  penelitian  tentang mampu atau tidaknya suatu perusahaan dijabarkan dengan  berhasil  atau  tidaknya  berdasarkan pertimbangan  manfaat  finansial  [1].  Adapun definisi  yang  lain,  studi  kelayakan  perusahaan adalah penelitian tentang berhasil tidaknya proyek investasi  yang  dilaksanakan  [2].  Studi  kelayakan pabrik  sangat  diperlukan  oleh  banyak  kalangan,
terutama  bagi  investor  selaku  pemrakarsa perusahaan. Hal ini juga  yang harus  diperhatikan pemilik  perusahaan  sekaligus  investor,  dalam usahanya  diperlukan  pertimbangan-pertimbangan tertentu karena di dalam studi  kelayakan terdapat aspek yang harus dikaji yaitu aspek finansial.
Perusahaan  mempunyai  tujuan  finansial jangka  pendek  dan  jangka  panjang,  memperoleh keuntungan  dari  hasil  pendapatan  atau  penjualan yang  sudah  dikurangi  dari  biaya-biaya  yang
dikeluarkan  merupakan  tujuan  jangka  pendek perusahaan. Pengembangan atau peningkatan nilai perusahaan  dengan  menggunakan  pendapatan atau keuntungan yang telah diperoleh perusahaan demi mempertahankan
keberlangsungan perusahaan  adalah  tujuan  jangka  panjang perusahaan.  Selain  tujuan  tersebut  keberhasilan manajemen dalam menjalankan sebuah perusahaan  merupakan  daya  tarik  bagi  investor untuk bekerja sama dengan perusahaan.
Keberhasilan  tidak  selalu  diperoleh  karena beberapa perusahaan mengalami kesulitan keuangan  dan  dinyatakan  bangkrut,  hal  ini  dapat disebabkan oleh gagalnya manajemen perusahaan ataupun  bencana  alam  seperti  kebakaran,  gempa bumi  dan  bencana  alam  yang  lainnya.  Potensi kebangkrutan yang dimiliki oleh setiap perusahaan  akan  memberi  kekhawatiran  bagi berbagai  pihak  pada  sektor  internal  seperti manajer  dan  karyawan,  maupun  pihak  eksternal perusahaan  seperti:  investor  dan  kreditur.  Pihak investor  dimungkinkan  kehilangan  saham  yang ditanamkan  pada  perusahaan  tersebut  dan  pihak kreditur  akan  mengalami  kerugian  karena  telah meminjamkan modal yang tidak bisa dilunasi oleh pihak perusahaan (tak tertagih).
Kebangkrutan merupakan
kegagalan perusahaan dalam menjalankan perusahaan untuk menghasilkan laba .  Kebangkrutan  juga  sering disebut  likuidasi  perusahaan  atau  penutupan perusahaan atau insolvabilitas [3]. Oleh karena itu prediksi kebangkrutan berfungsi
untuk memberikan  panduan  kepada  pihak-pihak  yang berkepentingan tentang kinerja keuangan perusahaan  apakah  akan  mengalami  kesulitan keuangan atau tidak di masa mendatang. Semakin awal  tanda-tanda  kebangkrutan  diketahui  maka akan  semakin  baik  karena  manajemen  dapat melakukan  perbaikan-perbaikan.  Pihak  kreditur dan  pemegang  saham  juga  dapat  melakukan persiapan untuk mengatasi berbagai kemungkinan yang buruk.
Indikator-indikator  yang  dapat  digunakan untuk  melihat  tanda-tanda  kebangkrutan  dibagi menjadi  dua  [4],  yaitu  dapat  diamati  pihak ekstern,  seperti:  Penurunan  laba  secara  terus menerus,  pemecatan  pegawai  besar-besaran,  dan beberapa  faktor  lainnya.  Indikator  juga  dapat diamati  pihak  intern  (perusahaan),  seperti: Ketergantungan terhadap utang, turunnya kemampuan  dalam  mencetak  keuntungan,  serta turunnya  volume  penjualan.  Informasi  tentang prediksi  kebangkrutan  suatu  perusahaan  akan sangat  bermanfaat  bagi  beberapa  kalangan  [5]. PT. Eastern  Modern  Apparel pernah  mengalami beberapa  kondisi  yang  mendekati  kebangkrutan yaitu. Hal tersebut membuat PT. Eastern Modern Apparel melakukan pemberhentian pada beberapa
karyawan
yang
dikarenakan gejala (kebangkrutan) tersebut terjadi pada lini produksi yang  berdampak  pada  manajemen  keuangan perusahaan.  Oleh  karena  itu  pihak  manajemen mempunyai  keinginan  untuk  membenahi  atau menganalisis tentang kelayakan perusahaan.
PT. Panasia Indosyntex merupakan perusahaan  yang  kurang  diminati  oleh  para investor.  Hal  ini  dapat  ditunjukkan  dengan pergerakan  saham  yang  kurang  baik  yaitu penurunan yang signifikan. Selain itu, PT Century Textile  Industry  yang  bergerak  dalam  bidang yang  sama  yaitu  garmen  juga  dijadikan  sebagai perusahaan  pembanding. Oleh  karena itu  diambil rumusan masalah sebagai berikut :
1. Apakah  perusahaan  garmen  (PT  EMA,  PT Syntex,  PT  Centex)  mengalami  financial disstress  berdasarkan  metode  Altman  Z- Score periode 2014 - 2016 ?
2. Apa  trend  kondisi  keuangan  yang  dialami perusahaan  garmen  di  Indonesia  pada periode 2014 - 2016 ?
Penelitian  ini  bertujuan  untuk  mengetahui apakah perusahaan garmen (PT EMA, PT Syntex, PT  Centex)  mengalami financial  disstress menggunakan  metode  altman  Z-score  periode 2014  –  2016.  Selain  itu  penelitian  ini  berusaha mengetahui trend kondisi keuangan yang dialami perusahaan  garmen  di  Indonesia  pada  periode 2014 – 2016.

## II. M ETODOLOGI P ENELITIAN
Tahapan  pertama  yang  peneliti  lakukan adalah  mengidentifikasi  masalah,  dengan  datang langsung ke PT. Eastern Modern Apparel. Hal ini dilakukan  untuk  mengetahui  informasi  tentang masalah yang akan diteliti serta melihat kelayakan perusahaan tersebut sehingga  dalam penyelesaian masalah  peneliti  tidak  mengalami  kendala  yang berarti.  Permasalahan  yang  akan  dibahas  dilihat dari  aspek  finansial. Penelitian  ini  diarahkan untuk  mengetahui  kelayakan  finansial.  Sehingga dapat  dinilai  layak  atau  tidaknya  usaha  tersebut untuk  dilanjutkan. Dalam mengembangkan usaha pada  perusahaan  garmen.  Maka  terlebih  dahulu diidentifikasi  karakteristik  usaha  tersebut  dengan melihat  berbagai  aspek.  Pengambilan  data tersebut  dilakukan  secara  sekunder  yang menghasilkan permasalahan dalam aspek finansial.  Selain  itu  dilakukan  juga  pengambilan data  dengan  cara  mempelajari  dan  memahami teori  yang  berhubungan  dengan  analisis  prediksi kebangkrutan  metode  Altman  Z-Score  dari literatur,  jurnal,  media  masa  dan  hasil  penelitian yang diperoleh dari berbagai sumber.
Setelah  permasalahan  ditentukan  langkah selanjutnya  adalah  mengumpulkan  data-data  dari
perusahaan yaitu: melakukan wawancara langsung  dengan  HRD  dan  karyawan  pabrik, observasi  langsung  di  pabrik,  dan searching internet. Data yang diambil berupa data sekunder yang  merupakan  laporan  finansial.  Laporan tersebut  diambil  dari  (PT  EMA,  PT  Syntex,  PT Centex)  selama  3  periode . Jika  ada  data  yang tidak  bisa  didapatkan  dari  perusahaan  maka peneliti melakukan asumsi terhadap data tersebut. Setelah  data-data  yang  diperlukan  didapat dilakukan  pengolahan  data.  Pengolahan  data berisi  data  laporan  finansial  perusahaan  dan mencari  solusi  perbaikan  kelayakan  usaha PT. Eastern  Modern  Apparel. Tujuan  penelitian  ini adalah  untuk  menganalisis  kelayakan  usaha pakaian pada  perusahaan  (PT  EMA,  PT  Syntex, PT Centex), penelitian dianalisis secara kuantitatif meliputi aspek-aspek finansial, untuk menganalisis  risiko  terjadinya  kebangkrutan  di (PT  EMA,  PT  Syntex,  PT  Centex)  dengan menggunakan  metode  penelitian  Z  –  Score Altman . Model  prediksi  kebangkrutan  Altman (1983)  Z-score  merupakan  suatu  metode  untuk memprediksi kesehatan financial suatu perusahaan  dan  kemungkinan  untuk  mengalami kebangkrutan.  rumus  yang  telah  direvisi  Altman tahun  1983  inilah  yang  akan  digunakan  dalam penelitian ini yaitu:
Z-  score  =  0,717  X1  + 0,874 X2  +3,107 X3  + 0,420 X4 +0,998 X5..........................(1) Di mana: X1 = Rasio Modal Kerja terhadap Total Aktiva. X2 = Rasio Laba Ditahan terhadap Total Aktiva. X3 = Rasio EBIT Terhadap Total Aktiva. X4  =  Nilai  Pasar  Ekuitas  terhadap  Nilai  Buku Hutang. X5 = Penjualan Terhadap Total Aktiva.
Jika  Z  >  2,675  maka  perusahaan  dinyatakan sehat,  jika  Z<  1,81  maka  perusahaan  berpotensi bangkrut,  namun  jika  Z-  Score  di  antara  1,81  – 2,675  perusahaan  berada  pada  kondisi  abu-abu (grey area).

## III. HA
SIL P ENELITIAN
 X 1 ( Working  Capital  to  Total  Assets )  ini menunjukkan  kemampuan  perusahaan  untuk menghasilkan  modal  kerja  bersih  dari keseluruhan  total  aktiva  ( assets ).  Data diperoleh dengan cara aktiva  lancar dikurangi dengan kewajiban lancar.
 X 2 (Retained  Earning  to  Total  Assets)  Rasio ini  menunjukkan  kemampuan  perusahaan untuk  menghasilkan  laba  di  tahan  dari  total aktiva  perusahaan.  Laba  ditahan  merupakan
laba  yang  tidak  dibagikan  kepada  para pemegang saham.
 X 3 ( EBIT  to  Total  Assets )  kemampuan perusahaan  untuk  menghasilkan  laba  dari aktiva  perusahaan,  sebelum  pembayaran bunga.
 X 4 ( Market Value Of Equity to Book Value of Total  Liabilities) menunjukkan  kemampuan perusahaan  untuk  memenuhi  kewajiban- kewajiban  dari  nilai  pasar  modal  sendiri (saham biasa).
 X 5 ( Sales  to  Total  Assets) menghasilkan volume bisnis  yang  cukup  dibandingkan investasi dalam total aktivanya.
T ABEL I
D ATA P ENELITIAN
Berdasarkan tabel 1 dapat dilihat Modal kerja dan  total  asset.  Sehingga  variabel  X1  dapat dihitung dalam metode Z-score sebagai berikut:
PT. Eastern Modern Apparel.
Tahun  2014 22,273 /36,435 = 0,611 2015 22,273/50,838 = 0,438 2016 22,273/65,467 = 0,340 PT. Century Textile Industri Tahun  2014 20,811 /35,070 = 0,593 2015 20,811/39,564 = 0,526
2016 20,811/41,782 = 0,498 PT. Panisia Indosyntex Tahun  2014 19,351 /39,221 = 0,493 2015 19,531/48,382 = 0,400 2016 19,531/68,455 = 0,283
Berdasarkan tabel 1 dapat dilihat laba ditahan dan  total  asset.  Sehingga  variabel  X2  dapat dihitung dalam metode Z-score sebagai berikut: PT. Eastern Modern Apparel.
Tahun   2014 13,923 /36,435 = 0,382 2015 28,385/50,838 = 0,558 2016 43,073/65,467 = 0,658 PT. Century Textile Industri Tahun   2014 11,993 /35,070 = 0,342 2015 19,478/39,564 = 0,492 2016 22,006/41,782 = 0,527 PT. Panisia Indosyntex Tahun   2014 9,993 /39,221 = 0,255 2015 16,467/48,382 = 0,340 2016 21,459/68,455 = 0,313
Berdasarkan tabel 1 dapat dilihat laba ditahan dan  total  asset.  Sehingga  variabel  X3  dapat dihitung dalam metode Z-score sebagai berikut:
PT. Eastern Modern Apparel.
Tahun   2014 20,466 /36,435 = 0,562 2015 20,197/50,838 = 0,397 2016 20,545/65,467 = 0,314 PT. Century Textile Industri Tahun  2014 21,427 /35,070 = 0,611 2015 22,123/39,564 = 0,559 2016 22,705/41,782 = 0,543 PT. Panisia Indosyntex Tahun  2014 19,899 /39,221 = 0,507 2015 19,568/48,382 = 0,404 2016 20,083/68,455 = 0,293
Berdasarkan tabel 1 dapat dilihat harga pasar saham  dan  total  hutang.  Sehinga  variabel  X4 dapat  dihitung  dalam  metode  Z-score  sebagai berikut:
PT. Eastern Modern Apparel.
Tahun  2014 0,002 /2,027 = 0,001 2015 0,026/2,169 = 0,012
2016 0,083/2,412 = 0,034 PT. Century Textile Industri Tahun  2014 0,038 /1,882 = 0,020 2015 0,045/1,991 = 0,023 2016 0,088/2,231 = 0,039 PT. Panisia Indosyntex Tahun  2014 0,011 /1,725 = 0,006 2015 0,013/1,583= 0,008 2016 0,016/1,943 = 0,008
Berdasarkan  tabel  1  dapat  dilihat  penjualan dan  total  hutang.  Sehingga  variabel  X5  dapat dihitung dalam metode Z-score sebagai berikut: PT. Eastern Modern Apparel.
Tahun  2014 28,819 /36,435 = 0,791 2015 28,613/50,838 = 0,563 2016 29,105/65,467 = 0,445 PT. Century Textile Industri Tahun  2014 31,944 /35,070 = 0,911 2015 32,874/39,564 = 0,831 2016 35,671/41,782 = 0,854 PT. Panisia Indosyntex Tahun  2014 27,991 /39,221 = 0,714 2015 27,991/50,838 = 0,735 2016 35,990/68,455 = 0,526
Proses  dan  hasil  model  analisis  Altman  Z- Score Tahun 2014: Z = 1.2 X 1 + 1.4 X 2 + 3.3 X 3 + 0.6 X 4 + 0.999 X 5
PT. Eastern Modern Apparel.
1,2  (0,611)  +  1,4  (0,382)  +3,3  (0,562)  +  0,6
(0,001) + 0,999 (0,791) = 3,91
PT. Century Textile Industri
1,2  (0,593)  +  1,4  (0,342)  +3,3  (0,611)  +  0,6
(0,020) + 0,999 (0,991) = 4,13
PT. Panisia Indosyntex
1,2  (0,493)  +  1,4  (0,255)+3,3  (0,507)  +  0,6
(0,006) + 0,999 (0,714) = 3,34
Proses  dan  Hasil  Model  Analisis  Altman  Z- Score Tahun 2015:
PT. Eastern Modern Apparel
1,2  (0,438)  +  1,4  (0,558)  +3,3  (0,397)  +  0,6 (0,012) + 0,999 (0,563) = 3,19
PT. Century Textile Industri 1,2  (0,526)  +  1,4  (0,492)  +3,3  (0,559)  +  0,6
(0,023) + 0,999 (0,831) = 4,01
PT. Panisia Indosyntex
1,2  (0,400)  +  1,4  (0,340)  +3,3  (0,404)  +  0,6
(0,008) + 0,999 (0,735) = 3,03
Proses  dan  Hasil  Model  Analisis  Altman  Z- Score Tahun 2016:
PT. Eastern Modern Apparel. 1,2  (0,340)  +  1,4  (0,658)  +3,3  (0,314)  +  0,6 (0,034) + 0,999 (0,445) = 2,83
PT. Century Textile Industri 1,2  (0,498)  +  1,4  (0,527)  +3,3  (0,543)  +  0,6 (0,039) + 0,999 (0,854) = 4,00
PT. Panisia Indosyntex 1,2  (0,283)  +  1,4  (0,313)  +3,3  (0,292)  +  0,6 (0,008) + 0,999 (0,526) = 2,27
Dari  hasil  perhitungan  kelima  rasio  di  atas dikalikan  dengan  standar  masing-masing  sesuai dengan  ketentuan  Z-score  maka  akan  diperoleh hasil  Z-score  untuk  PT.Eastern  Modern  Apparel dan  perusahaan  pembanding  pada  tahun  2014  – 2016, yaitu sebagai berikut:
T ABEL II
H ASIL Z- SCORE T AHUN 2014
Berdasarkan  tabel  II  terlihat  bahwa  hasil  Z- score  diatas  perusahaan  berada  dalam  kondisi yang sehat menurut Z-score ditandai dengan nilai hasilnya yang berada diatas 2,675
T ABEL III H ASIL Z- SCORE T AHUN 2015
Berdasarkan tabel III terlihat bahwa ada salah satu  perusahaan  berada  dalam  kondisi  abu  -  abu ( grey area ) menurut Z-score ditandai dengan nilai hasilnya yang berada di antara 1,81 – 2,675.
Berdasarkan  tabel  IV    maka  dapat disimpulkan  bahwa  PT.  Eastern  Modern  Apparel masih dalam kondisi  yang sehat menurut Z-score namun  meski  dalam  kondisi  sehat  tiap  periode mengalami  penurunan.  Penurunan  kondisi  yang
terparah  terjadi  pada  tahun  2016,  yang  nilainya hampir  mendekati  kondisi grey  area .  Maka  dari itu  disarankan  bahwa  PT.  Eastern  Modern Apparel  harus  mengontrol  segala  sumber  daya yang  ada  di  perusahaan  terutama  dalam  hal keuangan.
T ABEL IV
H ASIL Z- SCORE T AHUN 2016
Hasil  prediksi  dari  pengolahan  data  dapat dilihat pada tabel V berikut ini.
T ABEL V P REDIKSI K EBANGKRUTAN P ADA T AHUN 2014-2016
Pada  tabel  V  dapat  dilihat  bahwa  prediksi kebangkrutan  di  PT. Eastern  Modern  Apparel mengalami perubahan. Hal ini  terjadi pada tahun 2016  dimana  hasilnya  mendekati  ke  zona grey area. Hasil dari pengolahan tersebut membuktikan  bahwa  kejadian  pada  tahun  2016 berdampak pada pemberhentian beberapa pegawai  ternyata  di  akibatkan  oleh  penurunan kondisi  perusahaan.  Jika  perusahaan  mengalami hal  seperti  ini  maka  akan  mendorong  pada terjadinya  kesulitan  keuangan  dan  jika  keadaan tersebut  terus  berlanjut  maka  perusahaan  akan mengalami kebangkrutan.

## IV. P EMBAHASAN
Berdasarkan tabel II perusahaan garmen pada tahun  2014  yaitu  PT.  Eastern  Modern  Apparel, PT.  Century  Textile  Industri,  PT.  Panisia Indosyntex  berada  dalam  kondisi  yang  baik artinya  tidak  terjadinya financial  disstres (>2,675).
Working  capital  to  total  asset  ratio (X1) digunakan  untuk  mengukur  likuiditas  terhadap total  kapitalisasinya  atau  untuk  mengukur kemampuan perusahaan dalam memenuhi kewajiban jangka pendek. PT. Panisia Indosyntex mendapatkan  nilai  dalam  rasio  X1  sebesar  0,493 dan merupakan perusahaan dengan rasio terendah yang mengindikasikan bahwa tingkat likuiditasnya paling rendah di antara perusahaan- perusahaan  lain.  PT.  Eastern  Modern  Apparel mendapatkan  nilai  tertinggi  dalam  rasio  X1 sebesar  0,611  artinya  perusahaan  mampu
mengelola  dan  memenuhi  kewajiban  jangka pendeknya.
Retained  earning  to  total  asset  ratio (X2) digunakan untuk mengukur profitabilitas kumulatif. Umur perusahaan berpengaruh terhadap  rasio  tersebut  karena  semakin  lama perusahaan  beroperasi  memungkinkan  untuk memperlancar  akumulasi  laba  ditahan.  Hal  ini menyebabkan  perusahaan  yang  masih  relatif muda  pada  umumnya  akan  menunjukkan  hasil rasio  yang  rendah,kecuali  yang  labanya  sangat besar  pada  masa  awal  berdirinya.  PT.  Panisia Indosyntex  tahun  ini  memliki  rasio  (X2)  yaitu sebesar  0,255,  artinya  bahwa  selama  itu  pula perusahaan  tidak  pernah  membukukan  laba ditahan  atau  selalu  mengakumulasikan  rugi ditahan.  Hal  ini  yang  mengindikasikan  bahwa kemampuan  asetnya  untuk  memperoleh  laba ditahan  sangatlah  rendah  bila  dibandingkan dengan  perusahaan  perusahaan  lainnya.  PT. Eastern  Modern  Apparel  dalam  rasio  X2 merupakan  perusahaan  yang  memiliki  nilai tertinggi yaitu 0,382.
Earning  before  interest  and  taxes  to  total asset ratio (X3) mengukur kemampuan perusahaan  dalam  menghasilkan  laba  dari  aset yang digunakan. Semakin kecil tingkat profitabilitas  berarti  semakin  tidak  efisien  dan tidak efektif perusahaan menggunakan keseluruhan  aset  di  dalam  menghasilkan  laba usaha begitu juga sebaliknya. Perusahaan dengan rasio  X3  terendah  adalah  PT.  Panisia  Indosyntex sebesar 0,507. Hal ini menunjukkan bahwa pihak manajemen tidak dapat mengelola assetnya secara efektif  jika  dibandingkan  dengan  PT.  Eastern Modern Apparel dan PT. Century Textile Industri. Perusahaan  dengan  rasio  tertinggi  adalah  PT. Eastern Modern Apparel sebesar 0.562.
Market value equity to book  value total debt ratio (X4)  digunakan  untuk  mengukur  seberapa banyak  aset  perusahaan  dapat  turun  nilainya sebelum  jumlah  hutang  lebih  besar  dari  pada asetnya  dan  perusahaan  mengalami  kesulitan keuangan. Perusahaan dengan X4  terendah  tahun ini  adalah  PT.  Eastern  Modern  Apparel  sebesar 0,001. Hal ini mengindikasikan bahwa perusahaan tersebut  mengakumulasikan  lebih  banyak  hutang dari  pada  modal  sendiri  dibandingkan  dengan perusahaan-perusahaan  lain.  Perusahaan  dengan rasio tertinggi adalah PT. Century Textile Industri dengan  nilai  0,020.  Hal  ini  berarti  bahwa perusahaan  tersebut  mengakumulasikan  hutang terhadap  modal  sendiri  lebih  rendah  bila dibandingkan dengan perusahaan-perusahaan lain.
Sales  to  total  asset  ratio (X5)  mengukur kemampuan manajemen dalam menggunakan aset untuk  menghasilkan  penjualan.  Perusahaan dengan  X5  terendah  adalah  PT.  Panisia
Indosyntex  dengan  nilai  rasio  X5  sebesar  0,714 artinya  perusahaan  tersebut  diindikasikan  kurang efektif  menggunakan  aset  untuk  meningkatkan penjualan  dibandingkan  dengan  perusahaan- perusahaan  lainnya.  Dan  rasio  tertinggi  tahun  ini adalah  PT.  Century  Textile  Industri  dengan  nilai rasio  X5  sebesar  0,991.  Hal  ini  mengindikasikan bahwa  PT.  Century  Textile  Industri  mampu menggunakan aset secara efektif untuk meningkatkan penjualan pada tahun ini.
Berdasarkan  tabel  III  perusahaan  garmen pada  tahun  2015  yaitu  PT.  Eastern  Modern Apparel, PT. Century Textile Industri, PT. Panisia Indosyntex  berada  dalam  kondisi  yang  baik artinya  tidak  terjadinya financial  disstres (>2,675).
Pada  tahun  2015  PT.  Panisia  Indosyntex mendapatkan nilai dalam rasio X1 sebesar 0,400. dan merupakan perusahaan dengan rasio terendah yang mengindikasikan bahwa tingkat likuiditasnya paling rendah di antara perusahaan- perusahaan  lain.  PT.  Century  Textile  Industri mendapatkan  nilai  tertinggi  dalam  rasio  X1 sebesar  0,526  artinya  perusahaan  mampu mengelola  dan  memenuhi  kewajiban  jangka pendeknya.
Retained  earning pada  tahun  2015  PT. Panisia  Indosyntex  tahun  ini  memliki  rasio  (X2) yaitu sebesar 0,340, artinya bahwa selama itu pula perusahaan  tidak  pernah  membukukan  laba ditahan  atau  selalu  mengakumulasikan  rugi ditahan.  Hal  ini  yang  mengindikasikan  bahwa kemampuan  asetnya  untuk  memperoleh  laba ditahan  sangatlah  rendah  bila  dibandingkan dengan  perusahaan  perusahaan  lainnya.  PT. Eastern  Modern  Apparel  dalam  rasio  X2 merupakan  perusahaan  yang  memiliki  nilai tertinggi yaitu 0,558.
Perusahaan dengan rasio X3 terendah adalah PT.  Eastern  Modern  Apparel  sebesar  0,397.  Hal ini  menunjukkan  bahwa  pihak  manajemen  tidak dapat  mengelola  asetnya  secara  efektif  jika dibandingkan dengan PT. Panisia Indosyntex dan PT.  Century  Textile  Industri.  Perusahaan  dengan rasio tertinggi adalah PT. Century Textile Industri sebesar 0.559.
Perusahaan  dengan  X4  terendah  tahun  ini adalah PT. Panisia Indosyntex sebesar 0,008. Hal ini  mengindikasikan  bahwa  perusahaan  tersebut mengakumulasikan lebih  banyak hutang daripada modal  sendiri  dibandingkan  dengan  perusahaan- perusahaan  lainya.  Perusahaan  dengan  rasio tertinggi  adalah  PT.  Century  Textile  Industri dengan  nilai  0,023.  Hal  ini  berarti  bahwa perusahaan  tersebut  mengakumulasikan  hutang terhadap  modal  sendiri  lebih  rendah  bila dibandingkan dengan perusahaan-perusahaan lain.
Sales  to  total  asset  ratio (X5)  Perusahaan dengan  X5  terendah  adalah  PT.  Eastern  Modern Apparel  dengan  nilai  rasio  X5  sebesar  0,563 artinya  perusahaan  tersebut  diindikasikan  kurang efektif  menggunakan  aset  untuk  meningkatkan penjualan  dibandingkan  dengan  perusahaan- perusahaan  lainnya.  Dan  rasio  tertinggi  tahun  ini adalah  PT.  Century  Textile  Industri  dengan  nilai rasio  X5  sebesar  0,831.  Hal  ini  mengindikasikan bahwa  PT.  Century  Textile  Industri  mampu menggunakan aset secara efektif untuk meningkatkan penjualannya di tahun ini.
Berdasarkan  tabel  IV  perusahaan  garmen pada  tahun  2016  yaitu  PT.  Eastern  Modern Apparel, PT. Century Textile Industri, PT. Panisia Indosyntex  berada  dalam  kondisi  yang  baik artinya  tidak  terjadinya financial  disstres (>2,675).
Akan  tetapi  PT.  Panisia  Indosyntex  pada 2016  masuk  ke  dalam grey  area karena mendapatkan  nilai  Z  sebesar  2,27  hal  ini  berarti perusahaan  berpotensi  mengalami finansial
distress (2,675  -  1,81).  Berikut  dapat  dijelaskan indikator financial  distress dari  masing-masing rasio keuangan metode Altman Z-Score.
PT.  Panisia  Indosyntex  mendapatkan  nilai dalam  rasio  X1  sebesar  0,283  dan  merupakan perusahaan dengan rasio terendah yang mengindikasikan  bahwa  tingkat  likuiditasnya paling  rendah  di  antara  perusahaan-perusahaan lain.  PT.  Century  Textile  Industri  mendapatkan nilai  tertinggi  dalam  rasio  X1  sebesar  0,498 artinya  perusahaan  mampu  mengelola  dan memenuhi kewajiban jangka pendeknya.
Retained earning to total asset ratio (X2) PT. Panisia Indosyntex tahun ini  memiliki rasio (X2) yaitu sebesar 0,313, artinya bahwa selama itu pula perusahaan  tidak  pernah  membukukan  laba ditahan  atau  selalu  mengakumulasikan  rugi ditahan.  Hal  ini  yang  mengindikasikan  bahwa kemampuan  asetnya  untuk  memperoleh  laba ditahan  sangatlah  rendah  bila  dibandingkan dengan  perusahaan  perusahaan  lainnya.  PT. Eastern  Modern  Apparel  dalam  rasio  X2 merupakan  perusahaan  yang  memiliki  nilai tertinggi yaitu 0,658.
Perusahaan dengan rasio X3 terendah adalah PT.  Panisia  Indosyntex  sebesar  0,292.  Hal  ini menunjukkan  bahwa  pihak  manajemen  tidak dapat  mengelola  asetnya  secara  efektif  jika dibandingkan  dengan  PT.  Eastern  Modern Apparel  dan  PT.  Century  Textile  Industri. Perusahaan  dengan  rasio  tertinggi  adalah  PT. Century Textile Industri sebesar 0.543.
Perusahaan  dengan  X4  terendah  tahun  ini adalah PT. Panisia Indosyntex sebesar 0,008. Hal ini  mengindikasikan  bahwa  perusahaan  tersebut mengakumulasikan lebih banyak hutang daripada
modal  sendiri  dibandingkan  dengan  perusahaan- perusahaan  lain.  Perusahaan  dengan  rasio tertinggi  adalah  PT.  Century  Textile  Industri dengan  nilai  0,039.  Hal  ini  berarti  bahwa perusahaan  tersebut  mengakumulasikan  hutang terhadap  modal  sendiri  lebih  rendah  bila dibandingkan dengan perusahaan-perusahaan lain.
Perusahaan  dengan  X5  terendah  adalah  PT. Eastern  Modern  Apparel  dengan  nilai  rasio  X5 sebesar  0,445  artinya  perusahaan  tersebut diindikasikan  kurang  efektif  menggunakan  aset untuk  meningkatkan  penjualan  dibandingkan dengan perusahaan-perusahaan lainnya. Dan rasio tertinggi  tahun  ini  adalah  PT.  Century  Textile Industri dengan nilai rasio X5 sebesar 0,854. Hal ini  mengindikasikan  bahwa  PT.  Century  Textile Industri mampu  menggunakan  aset secara efektif untuk meningkatkan penjualannya di tahun ini.
Berikut ini  merupakan trend kondisi keuangan yang  terjadi  pada  perusahaan  garmen  yaitu berdasarkan metode Altman Z-score.

## Gambar 1.  Trend Kondisi Keuangan PT. Eastrn Modern Apparel
Berdasarkan gambar 1 dapat dilihat pada tahun 2014  PT.  Eastern  Modern  Apparel    tidak mengalami financial  distress .  Hal  ini  dibuktikan oleh  hasil  perhitungan  dari  metode  Almant  Z- score  memperoleh  hasil  Z  sebesar  3,91  (Z  > 2,675).
Pada tahun 2015 berdasarkan hasil perhitungan dengan menggunakan metode Altman Z-score PT. Eastern  Modern  Apparel    memperoleh  hasil  Z sebesar  3,19  perusahaan  tidak  mengalami financial distress (Z > 2,675).
T ABEL VI
P ERSENTASE K ENAIKAN DAN P ENURUNAN R ASIO A LTMAN Z-S CORE PT. E ASTERN M ODERN A PPAREL
Working capital/total assets X1 Penurunan  X1  yang  terjadi  pada  tahun  2015 sebesar 17% . Hal ini membuat perusahaan harus selalu  mengevaluasi  pengolahan  modal  kerja
3.91 3.19 2.83 0.00 5.00 2014 2015 2016 PT. Eastern Modern Apparel Z - score
setiap  periodenya  agar  terhindar  dari  penurunan nilai secara terus menerus yang akan mempengaruhi pada kondisi keuangan perusahaan . Earnings before interest and taxes/total assets X3 Kenaikan Retained earnings / total assets X¬2 yang terjadi pada tahun 2015 sebesar 18%. Hal ini terjadi  karena  penurunan  yang  berasal  dari Earnings before interest and taxes/total assets X3 sebesar 16% .
Market value of equity/book value of total debt X 4
Kenaikan X4 di tahun 2015 sebesar 1%. Hal ini disebabkan adanya penurunan total kewajiban perusahaan  yang  mampu  memenuhi  kewajiban jangka pendek dan kewajiban jangka panjang. Sales/total assets X5 Penurunan  Sales/total  assets  X5  pada  tahun 2015  sebesar  23%  disebabkan  oleh  adanya penurunan pada penjualan. Hal ini mengakibatkan perusahaan harus meningkatkan pemanfaatan aset yang ada untuk peningkatan penjualan perusahaan.
Pada  tahun  2016  berdasarkan  perhitungan menggunakan metode Altman Z-score, PT. Eastrn Modern  Apparel    memperoleh  nilai  Z  sebesar 2,83  perusahaan  tidak  mengalami  financial distress (Z >2,675).

## Gambar 2.  Tren Kondisi Keuangan PT. Century Textile Industri
Berdasarkan  gambar  2  dapat  dilihat  pada tahun  2014  PT.  Century  Textile  Industri  tidak mengalami financial  distress .  Hal  ini  dibuktikan oleh  hasil  perhitungan  dari  metode  Almant  Z- score  memperoleh  hasil  Z  sebesar  4,13  (Z  > 2,675).
Pada tahun 2015 berdasarkan hasil
perhitungan  dengan  menggunakan  metode Altman  Z-score  PT.  Century  Textile  Industri memperoleh  hasil  Z  sebesar  4,01.  Sehingga perusahaan  tidak  mengalami financial  distress (Z > 2,675).
T ABEL VII P ERSENTASE K ENAIKAN DAN P ENURUNAN R ASIO
A LTMAN Z-S CORE PT. C ENTURY T EXTILE I NDUSTRI
Working capital/total assets X1 Penurunan  X1  yang  terjadi  pada  tahun  2015 sebesar  7%  .  Hal  ini  membuat  perusahaan  harus selalu  mengevaluasi  pengolahan  modal  kerja setiap  periodenya  agar  terhindar  dari  penurunan nilai secara terus menerus yang akan mempengaruhi pada kondisi keuangan perusahaan.
Earnings before interest and taxes/total assets X3 Kenaikan Retained earnings/total assets  X¬2 yang terjadi pada tahun 2015 sebesar 15%. Hal ini terjadi  karena  penurunan  yang  berasal  dari Earnings before interest and taxes/total assets X3 sebesar 5% .

## Market  value  of  equity/book  value  of  total  debt
X4
Stabilitas  dari  X4  di  tahun  2015.  Hal  ini  di sebabkan  perusahaan  yang  mampu  memenuhi kewajiban  jangka  pendek  dan  kewajiban  jangka panjang.
Sales/total assets X5 Penurunan  Sales/total  assets  X5  pada  tahun 2015  sebesar  8%  disebabkan  oleh  adanya penurunan pada penjualan. Hal ini mengakibatkan perusahaan  harus  meningkatkan  pemanfaatan asset  yang  ada  untuk  peningkatan  penjualan perusahaan.
Pada  tahun  2016  berdasarkan  perhitungan menggunakan  metode  Altman  Z-score,  PT. Century  Textile  Industri  memperoleh  nilai  Z sebesar  4,00  perusahaan  tidak  mengalami financial  distress  (Z  >2,675)  perusahaan  di katakan sehat.
Gambar 3.  Tren Kondisi Keuangan PT. Panisia Indosyntex
Berdasarkan  gambar  3  dapat  dilihat  pada tahun  2014  PT.  Panisia  Indosyntex  tidak mengalami  financial  distress.  Hal  ini  dibuktikan oleh  hasil  perhitungan  dari  metode  Almant  Z-
4.13 4.01 4.00 3.90 3.95 4.00 4.05 4.10 4.15 2014 2015 2016 PT . Century Textile Industri Z - score 3.34 3.03 2.27 0.00 2.00 4.00 2014 2015 2016 PT. Panisia Indosyntex Z-score
score  memperoleh  hasil  Z  sebesar  3,34  (Z  >
2,675). Pada tahun 2015 berdasarkan hasil perhitungan  dengan  menggunakan  metode Altman Z-score  PT.  Panisia Indosyntex memperoleh hasil Z sebesar 3,03 perusahaan tidak mengalami financial distress (Z > 2,675).

## T ABEL VIII
P ERSENTASE K ENAIKAN DAN P ENURUNAN R ASIO A LTMAN Z-S CORE PT. S YNTEX
Working capital/total assets X1 Penurunan  X1  yang  terjadi  pada  tahun  2015 sebesar  9%  .  Hal  ini  membuat  perusahaan  harus selalu  mengevaluasi  pengolahan  modal  kerja setiap  periodenya  agar  terhindar  dari  penurunan nilai secara terus menerus yang akan mempengaruhi pada kondisi keuangan perusahaan.
Earnings before interest and taxes/total assets X3 Kenaikan  Retained earnings/total assets X¬2 yang  terjadi  pada  tahun  2015  sebesar  9%  hal  ini terjadi  karena  penurunan  yang  berasal  dari Earnings before interest and taxes/total assets X3 sebesar 10% .
Market  value  of  equity/book  value  of  total  debt X4
Stabilitas  dari  X4  di  tahun  2015.  Hal  ini  di sebabkan  perusahaan  yang  mampu  memenuhi kewajiban  jangka  pendek  dan  kewajiban  jangka panjang.
Sales/total assets X5 Penurunan  Sales/total  assets  X5  pada  tahun 2015  sebesar  2%  di  sebabkan  oleh  adanya penurunan pada penjualan. Hal ini mengakibatkan perusahaan harus meningkatkan pemanfaatan aset yang ada untuk peningkatan penjualan perusahaan.
Pada  tahun  2016  berdasarkan  perhitungan menggunakan  metode  Altman  Z-score,  PT. Panisia  Indosyntex  memperoleh  nilai  Z  sebesar 2,27  perusahaan  tidak  mengalami  financial distress namun berada pada grey area (Z = 1,81 - 2,675).
Hasil penelitian menyatakan bahwa berdasarkan  metode  Altman  Z  –score  ada  satu perusahaan  yang  dinyatakan  berada  pada  posisi grey area.
Berdasarkan tabel IX maka dapat disimpulkan  prediksi financial  distress selama 2014 – 2016. Sebagian besar berada pada kondisi tidak  mengalami  kesulitan  keuangan  ( Non
Finacial  Distress ).  Hal  ini  dilihat  dari  perbedaan pada  setiap  rasio  yang  dijadikan  indikator  juga sangatlah  berpengaruh,  terlihat  bahwa  metode Altman Z –score lebih ketat dalam menilai tingkat kebangkrutan.  Pengukuran  tersebut  bisa  dilihat dari  pembagian  zona  yaitu  : Non  Financial Distress (Z  >2,675), Grey  Area (Z  =  1,81  – 2,675), Financial Distress (Z <1,81).
T ABEL IX
H ASIL P REDIKSI F INANCIAL D ISTRESS M ETODE A LTMAN Z – S CORE

## V. K ESIMPULAN
Kondisi  keuangan  PT.  Eastern  Modern Apparel,  PT.  Panisia  Indosyntex,  PT . Century Textile Industri  terus  menurun dari tahun  2014 – 2016  jika  diuji  menggunakan  metode  Altman  Z- score  namun  masih  dalam  zona  sehat.  Secara khusus PT. Panisia Indosyntex mengalami kondisi yang  paling  buruk  pada  tahun  2016  dengan mencapai  hasil  terendah  dan  berada  pada  posisi grey area . . Model  Z-  Score  Altman  dapat  memprediksi trend kondisi  keuangan  perusahaan  di  bidang garmen  di  Indonesia.  Pada  tahun  2014  dan  2015 ketiga  perusahaan  yang  bergerak  dalam  bidang garmen berada dalam zona  sehat. Hal tersebut  di buktikan dengan kesemua hasil yang menunjukkan  nilai  >2,675  yang  merupakan batasan  kategori  perusahaan  yang  sehat.  Akan tetapi  pada  tahun  2016  hanya 2  perusahaan  yang mampu  bertahan  dalam  posisi  sehat  sedangkan  1 perusahaan  mengalami  penurunan  ke  dalam kategori grey area yang bisa dikatakan mendekati financial disstress

## U CAPAN T ERIMA K ASIH
Penulis  ingin  menyampaikan  rasa  terima kasih yang sebesar-besarnya kepada:
1. Allah  SWT  yang  telah  memberikan  rahmat dan karunia serta nikmat yang tidak terhingga serta kesehatan yang terus diberikan sehingga penulis dapat menyelesaikan laporan ini.
2. Kedua orang tua dan keluarga yang senantiasa memberikan  dukungan  selama  penyusunan laporan  ini,  terutama  dukungan  doa  dan motivasi.
3. Bapak  Bramantiyo  Eko  Putro  S.Mb.,MT selaku  dosen  pembimbing  yang  senantiasa memberikan  motivasi,  ilmu,  masukan,  saran dan  perbaikan  terhadap  penelitian  yang dilakukan.
4. Bapak  Akhmad  Sutoni,ST.  Dan  Dr.H.Ali Subhan ST.,SH.,MT.,MKn. Selaku koordinator dan dosen wali yang memberikan arahan dalam penyusunan kerja praktek ini. 5. Bapak  Deri  selaku  pimpinan  (HRD)  PT. Eastern Modern
Apparel yang telah memberikan banyak
bantuan dalam penyusunan laporan kerja praktek ini. 6. Teman-teman  Teknik  Industri  2013  yang sangat luar biasa,  yang selalu saling  memberi motivasi  dan  menguatkan  dalam  proses penyusunan laporan ini.
7. Bapak  Dodi  Jumyati  ST.  dan  Bapak  Ismail Saleh  ST.  Yang  membantu  membimbing dalam menyusun laporan ini.
8. Teman-teman  HMTI  Unsur  dan  Ikatan Mahasiswa  Teknik  Industri  Indonesia  (zona Jawa  Barat)  yang  selalu  saling  memberi motivasi  dan  menguatkan  dalam  proses penyusunan laporan ini.
9. Pihak-pihak  lain  yang  tidak  dapat  disebutkan satu  persatu  yang  telah  membantu  sehingga terselesaikannya laporan kerja praktek ini.
R EFERENSI
[1] Husnan  S,  Muhammad  S.  (2000). Studi  Kelayakan Proyek. Yogyakarta  :  Unit  Penerbit  dan  Percetakan AMP YKPN.
[2] Umar,  (2000),  “Metode  Penelitian  Untuk  Skripsi  dan Tesis Bisnis”, Jakarta, Raja Grafindo Persada.
[3] Hadi.  (2008).  “Pemilihan  Prediktor  Delisting  Terbaik Perbandingan  Antara  Model  The  Zmijewski  Model, The Altman Model, dan The Springate Model”.  Jurnal Akuntansi dan Keuangan. Yogyakarta.
[4] Hariani.  2009.  Analisis  Potensi  Kebangkrutan  dengan Menggunakan  Model  Altman  pada  Perusahaan  Food dan  Beverage  Go  Public  di  Bursa  Efek  Indonesia. Universitas Lampung. Lampung.
[5] Fakhrurozie.  2007.  Analisis  Pengaruh  Kebangkrutan Bank  dengan  Metode  Altman  Z-Score  terhadap  Harga Saham  Perusahaan  Perbankan  di  Bursa  Efek  Jakarta.
Universitas Negeri Semarang. Semarang Adnan.  2000.  Analisis  Tingkat  Kesehatan  untuk Memprediksi Potensi Kebangkrutan dengan Pendekatan Altman. JAAI Volume 4 No. 2: 137-142.