## JURNAL
DISRUPSI BISNIS
ISSN 2621 – 797X
Jurnal Disrupsi Bisnis, Vol. 1, No. 2, September 2018 (137 - 155) @Prodi Manajemen Fakultas Ekonomi Universitas Pamulang

## ANALISIS PENGARUH RETURN ON ASSET, PERTUMBUHAN LABA DAN DEBT TO EQUITY RATIO TERHADAP RETURN SAHAM DAN DAMPAKNYA
TERHADAP NILAI PERUSAHAAN
(Studi Kasus Pada Industri Properti yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia)
Sri Mardiana
Fakultas Ekonomi Universitas Pamulang dosen02065.unpam.ac.id

## ABSTRAK
Penelitian  ini  bertujuan  untuk  mengetahui bagaimana  pengaruh Return  on Asset, Pertumbuhan  Laba,  dan Debt  to  Equity  Ratio terhadap  Return  Saham  dan  dampaknya terhadap  Nilai  Perusahaan  pada  Industri  Properti  dan  Real  Estate  yang  terdaftar  di  Bursa Efek Indonesia (BEI). Penelitian ini merupakan studi kasus pada Industri Properti dan Real Estate  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  (BEI).    Variabel  bebas  dari  penelitian  ini adalah Return on Asset, Pertumbuhan Laba, dan Debt to Equity Ratio, sedangkan variabel terikatnya  adalah  Return  Saham  dan  Nilai Perusahaan. Metode  penelitian  yang dipergunakan  dalam  penelitian  ini  adalah  penelitian  deskriptif  dengan  analisis  data kualitatif.
Metode  pengumpulan  data  dilakukan  dengan  menggunakan populasi  dan  sampel. Perhitungan  data  dilakukan  dengan  analisis  hubungan  secara  regresi  berganda.  Variabel Return  on  Asset (X1)  berpengaruh  positif  terhadap  Return  Saham  (Y)  dengan  nilai koefisien  regresi  sebesar  0.1069.  Variabel  Pertumbuhan  Laba  (X2)  berpengaruh  negatif terhadap Return Saham (Y) dengan nilai koefisien regresi sebesar -5.3854. Variabel Debt to equity Ratio (X3) berpengaruh positif terhadap Return Saham (Y) dengan nilai koefisien regresi  sebesar -4.0328.  Return on  Asset,  Pertumbuhan  Laba,  dan Debt  to  Equity  Ratio secara  bersama-sama  berpengaruh  positif  dan  signifikan  terhadap  Return  Saham  dengan signifikansi  F  sebesar 0.0014.  Variabel  Return  Saham  (Y)  berpengaruh  negatif  dan  tidak signifikan terhadap Nilai Perusahaan (Z) dengan nilai signifikansi 0.5891 (lebih besar dari 0.05).
Kata  Kunci  :  ROA  (Return  on  Asset),  Pertumbuhan  Laba,  DER  (  Debt  to  Equity Ratio), Return Saham dan Nilai Perusahaan.

## ABSTRACT
This research aims to know the effect of Return On Asset, profit growth, and Debt to Equity Ratio on stock returns and its impact on company value in property and real estate industry  listed  in  Indonesia  Stock  Exchange  (IDX).  This  is  a  case  study  research  in property  and  real  estate  industry  listed  in  Indonesia  Stock  Exchange  (IDX).  The  data include the balance and profit/lost report for 60 (sixty months), starting from the year 2011 to 2015. The independent variables are Return On Asset, profit growth, and Debt to Equity
Ratio.  The  dependent  variables  are  stock  returns  and  company  value.  The  research  is descriptive and accompanied by a qualitative data analysis.
The data was collected using population and sample. A relation analysis with double regression  was  used  in  data  computing.  Variable  Return  On  Asset  (X1)  has  a  positive effect on stock returns (Y) with regression coefficient score  0.1069. Variable profit growth (X2)  has  a  negative  effect  on  stock  returns  with  regression  coefficient  score  (-)  5.3854. Variable  Debt  to  Equity  Ratio  (X3)  has  a  positive  effect  on  stock  returns  (Y)  with regression coefficient score (-) 4.0328. Return On Asset, profit growth and Debt to Equity Ratio,  in  combination,  have  a  positive  and  significant  effect  on  stock  returns  with  F significance = 0.0014. Variable stock returns (Y) has a negative and an insignificant effect on company value (Z) with significance score 0.5891 (higher than 0.05).
Keywords:  Return  On  Asset,  profit  growth,  Debt  to  Equity  Ratio, Stock Returns,  and company value.

## PENDAHULUAN Latar Belakang Masalah
Pertumbuhan  usaha  properti  baik  resedinsial  maupun  komersial  saat  ini  di  Indonesia sangat mengesankan. Pertumbuhan ini meliputi pertumbuhan harga-harga yang naik cukup signifikan  setiap  tahunnya,  juga  pertumbuhan  permintaan  sebagai  efek  bonus  demografi yang sedan dialami bangsa Indonesia semakin pesatnya perkembangan sektor properti ini membuat  emiten-emiten properti  membutuhkan  dana  dari  sumber  eksternal.  Banyak masyarakat  yang  menginvestasikan  dananya  di  industri  properti  dikarenakan  harga  tanah yang  cenderung  naik. Return  saham  merupakan  hasil  yang  diperoleh  dengan  kegiatan investasi. Return dibedakan menjadi dua bagian, yaitu return realisasi dan expected return. Return  realisasi  merupakan  return  yang  sudah  terjadi  dan  dihitung  berdasarkan  data historis  ,  sedangkan  return  ekspektasi  merupakan  return  yang  diharapkan  terjadi  dimasa mendatang dan masih bersifat tidak pasti.
Pertumbuhan perusahaan merupakan tingkat pertumbuhan perusahaan, semakin cepat tingkat  pertumbuhan  suatu  perusahaan,  makin  besar  kebutuhan  dana  untuk  masa mendatang.  Leverage  menunjukkan  penggunaan  utang  dalam  meningkatkan  aktiva  dan pendapatan,  atau  dengan  kata  lain  untuk  membuiayai  perusahaan.  Laverage  yang  paling umum digunakan adalah rasio hutang terhadap modal (debt to equity ratio). Semakin besar rasio  ini  menunjukkan  semakin  besar  kewajibannya  dan  rasio  yang  semakin  rendah  akan menunjukkan semakin rendah kewajibannya.
Price    to    book    value    (PBV)    merupakan    salah    satu    indikator    dalam    menilai perusahaan.    PBV        menggambarkan    seberapa    besar    pasar    menghargai    nilai  buku saham suatu perusahaan. PBV merupakan perbandingan dari harga suatu   saham  dengan nilai  buku.  PBV  menunjukkan  seberapa  jauh  sebuah  perusahaan  mampu  menciptakan nilai    perusahaan    relative    dengan    jumlah    modal    yang    diinvestasikan,    sehingga semakin  tinggi   rasio   PBV   menunjukkan  semakin  berhasil   perusahaan  menciptakan nilai    bagi    pemegang    saham. Perusahaan    yang    harga    sahamnya    senantiasa    tinggi mengindikasikan  prospek  pertumbuhan  perusahaan   yang  baik.   Dengan   kata   lain, rasio   ini   mengukur   nilai   yang   diberikan pasar   keuangan   kepada   manajemen dan   organisasi   perusahaan   sebagai   sebuah   perusahaan yang terus tumbuh.
Nilai    perusahaan    merupakan    harga    yang    sedia    dibayar    seandainya    perusahaan tersebut    dijual.   Nilai  perusahaan    dapat    tercermin    melalui    harga    saham.       Semakin tinggi    harga    saham    berarti    semakin    tinggi    tingkat    pengembalian   kepada investor   dan   itu   berarti   semakin   tinggi   juga   nilai   perusahaan  terkait  dengan
No Nama Perusahaan Tahun Total Asset Total Hutang Total Modal Laba 2011 6.007.548.091 3.220.676.176 2.786.871.914 602.736.609 2012 10.946.417.244 6.214.542.510 4.731.874.734 1.216.091.539 2013 14.428.082.567 9.096.297.873 5.331.784.694 889.576.596 2014 16.024.366.567 10.553.173.020 16.924.366.954 1.176.955.123 2015 18.709.870.726,000 12.107.460.464 18.709.870.126 684.287.753 2011 5.290.382.916,000 695.846.681 4.594.536.235 136.450.036 2012 6.154.231.305 1.337.823.358 1.337.823.358 220.926.021 2013 10.665.713.361 3.785.870.536 3.785.870.358 605.095.613 2014 9.796.065.26. 3.585.237.676 3.585.237.676 40.727.292 2015 11.145.896.809 4.596.177.463 4.596.177.463 61.673.665 2011 12.787.576.914 4.530.152.109 8.257.224.804 1.276.737.431 2012 116.756.718.027 6.225.013.628 10.531.704.399 1.478.858.784 2013 22.572.159.491 9.156.661.204 13.415.299.286. 2.905.648.505 2014 28.206.859.159 9.766.689.326 18.440.169.832 3.993986.971 2015 36.022.148.489 13.925.458.066 22.096690.483 2.351.380.057 2011 358.681.565 221.859.863 163.681.565 33.321.522 2012 1.778.428.912 644.554.039 1.133.823.587 69.675.152 2013 1.944.913.754 751.426.930 1.944.913.754 80.321.442 2014 3.682.393.491 2.333.445.012 3.682.393.492 164.635.880 2015 3.540.585.749 2.366.446.562 3.540.585.749 178.693.186 2011 11.524.866.822 3.877.432.663 7.647.434.188 494.011.087 2012 15.023.391.727 6.542.646.764 8.480.744.962 849.382.875 2013 20.245.534.912 10.368.832.153 9.876.702.758 1.657.527.360 2014 23.538715.238 11.886.277.775 11.652.437.463 1.794.593.760 2015 26.258.718.560 13.208.497.280 13.050.221.279 1.740.300.162 2011 4.314.646.971 707.681.803 3.606.965.168 168.558.779 2012 5.933.874.601 1.945.164.225 3.988.710.375 319.151.767 2013 7.654.148.432 3..086.195.303 4.567.953.149 442.124.380 2014 8.861.336.553 3.980.592.409 4.880.744.144 399.035.071 2015 9.824.081.455 34.587.912.475 5.236.168.980 349.721.640 2011 3.529.028.283 1.580.085.122 1.948.943.161 199.327.063 2012 4.428.210.643 2.213.625.546 2.214.585.096 273.913.555 2013 5.770.615.672 3.281.217.176 2.489.398.496 412.809.430 2014 6.121.813.757 3.110.312.185 3.011.501.572 584.398.807 2015 6.980.936.478 3.328.408.390 3.652.533.087 660.112.214 2011 4.103.893.859 1.960.457.475 2.243.436.383 63.812.321 2012 4.293.161.447 1.455.444.731 2.837.716.716 180.828.252 2013 4.768.449.638 1.841.771.878 2.926.677.760 180.800.291 2014 4.923.547.371 1.854.321.240 2.940.736.540 191.242.321 2015 5.149.275.401 1.942.322.170 2.963.245.411 194.211.617 2011 5.691.909.741 1.892.907.650 3.799.022.091 147.404.782 2012 6.091.751.240 2.140.815.833 3.950.935.407 200.435.726 2013 7.526.470.401 3.430.425.865 4.096.044.505 329.608.541 2014 9.004.884.010 4.534.717.461 4.470.166.548 432.417.358 2015 10.288.572.076 5.517.743.393 4.770.828.683 419.044.195 2011 1.236.255.766 584.682.834 651.572.932 44.854.664 2012 1.310.251.294 607.208.095 703.043.198 56.281.503 2013 1.332.646.538 531.725.700 800.917.837 106.511.465 2014 1.517.676.344 637.036.768 880.539.576 92.228.024 2015 1.574.174.572 626.943.804 947.230.767 72.893.324 2 Sentul City (BKSL) 3 Bumi Serpong Damai (BSDE) 4 Cowel Development (COWL) Perdana Gapura Prima (GPRA) 10 9 Intiland Development (DILD) 8 Duta Agung Realty (DART) 5 Ciputra Development (CTRA) 6 Ciputra Property(CTRP) 7 Ciputra Surya (CTRS) 1 Alam Sutra (ASRI)
tujuan dari    perusahaan    itu    sendiri,    yaitu    untuk    memaksimalkan  kemakmuran pemegang saham.
Harga  saham  yang    tinggi  membuat  nilai  perusahaan  juga  tinggi.  Harga      saham dan nilai   perusahaan mengikhtisarkan   penilaian   kolektif  investor  tentang seberapa  baik keadaan    suatu    perusahaan,    baik    kinerja    saat    ini  maupun    prospek    masa    depannya. Oleh  sebab  itu,  peningkatan  harga  saham mengirimkan   sinyal   positif   dari   investor kepada   manajer.  Itulah   sebabnya kompensasi   manajemen  puncak  dikaitkan  dengan harga    saham.    Manajer    yang  memiliki    saham    di    perusahaannya    akan    termotivasi meningkatkan  nilai  pasar perusahaan.
Berikut  tabel  data  mengenai  Total  Asset, Total  hutang,  Total  Modal  dan  Laba  berdasarkan  laporan  keuangan  yang  di  peroleh  dari IDX Bursa Efek Indonesia (BEI) untuk masing-masing perusahaan property dan real estate tahun 2011 sampai dengan tahun 2015.
Tabel 1.1
Data Laporan Keuangan Total Asset, Total Hutang, Total Modal dan Laba Tahun 2011-2015
Dari tabel di atas tersebut diketahui bahwa total asset pada masing-masing perusahaan property  dan  real  estate  dari  tahun  2011  sampai  dengan  tahun  2015  mengalami  kenaikan yang  cukup  signifikan  dari  tiap  tahunnya.  Demikian  juga  halnya  dengan  hutang  pada masing-masing  perusahaan  property  dari  tahun  2011  sampai  dengan  tahun  2015 mengalami kenaikan yang cukup signifikan tiap tahunnya. Kondisi yang serupa juga terjadi pada  modal  yang  bertambah  pada  tiap  tahunnya  kemudian laba  pada  masing-masing perusahaan  dari  tahun  2011  sampai  dengan  tahun  2015  mengalami  kenaikan  dan penurunan pada setiap tahunnya.
Berdasarkan  ulasan  diatas,  penulis  tertarik  untuk  membuat  tesis  dengan  judul “ Analisis Pengaruh ROA,  Pertumbuhan Laba, dan Debt To Equity Ratio Terhadap Return  Saham  Dan  Dampaknya  Terhadap  Nilai  Perusahaan    (Studi    kasus  pada Industri  Properti  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  Periode  2011- 2015)”. Dengan sampel yang penulis ambil dari jenis industri properti yang terdaftar di BEI.

## Perumusan Masalah
Berdasarkan  judul  dari  latar  belakang  penelitian  yang  sudah  penulis  paparkan sebelumnya, maka didapati rumusan masalah sebagai berikut:
1. Bagaimanakah Return On Asset berpengaruh terhadap Return saham pada perusahaan properti dan real estate
2. Bagaimanakah  pertumbuhan  laba  berpengaruh  terhadap Return saham  pada perusahaan Property dan Real Estate ?
3. Bagaimanakah Debt  to  Equity  Ratio berpengaruh  terhadap Return saham  pada perusahaan Property dan Real Estate ?
4. Bagaimanakah Return  On  Asset,  pertumbuhan  laba,  dan  debt  to  equity  ratio secara parsial  dan  simultan  atau  bersama-sama  berpengaruh  terhadap Return  saham pada perusahaan Property dan Real Estate ?
5. Apakah Return  saham berpengaruh  terhadap nilai  perusahaan pada  perusahaan properti di Bursa Efek Indonesia?

## Pembatasan Masalah
Dengan keterbatasan peneliti serta agar lebih mudah dipahami dan dimengerti maka dalam  penelitian  ini  penulis  memberikan  batasan-batasan yang  diteliti,  yaitu  mengenai Analisis Pengaruh Return On Asset, Pertumbuhan Laba dan Debt To Equity Ratio terhadap Return  Saham  dan  Dampaknya  Terhadap  Nilai  Perusahaan  dengan  menggunakan  data primer dari Bursa Efek Indonesia.

## Tujuan Penelitian
1. Untuk menngetahui pengaruh Return On asset terhadap Return Saham dan dampaknya terhadap nilai perusahaan pada perusahaan properti di Bursa Efek Indonesia.
2. Untuk  mengetahui  pengaruh  pertumbuhan  laba  terhadap Return  Saham  dan dampaknya  terhadap  nilai  perusahaan pada  perusahaan  properti  di  Bursa  Efek Indonesia.
3. Untuk  mengetahui  pengaruh  debt  to  equity  ratio terhadap Return  Saham  dan dampaknya  terhadap  nilai  perusahaan pada  perusahaan  properti  di  Bursa  Efek Indonesia.
4. Untuk  mengetahui  pengaruh  ROA,  pertumbuhan  laba,  dan  debt  to  equity  ratio terhadap Return  Saham  dan  dampaknya  terhadap  nilai  perusahaan pada  perusahaan properti di Bursa Efek Indonesia.
5. Untuk  mengetahui  pengaruh Return  Saham terhadap nilai  perusahaan pada perusahaan properti di Bursa Efek Indonesia.

## Manfaat Penelitian
Dari  hasil  penelitian  ini  diharapkan  dapat  memberi  manfaat  bagi  semua  pihak, diantaranya :
a. Manfaat Teoritis
Sebagai sarana pelatihan dalam menyusun karya ilmiah mengenai pengaruh Pengaruh Return  On  Asset,  Pertumbuhan  Laba  dan  Debt  To  Equity  Ratio terhadap  Return  Saham dan  Dampaknya  Terhadap  Nilai  Perusahaan  dan  hasil  penelitian  ini  diharapkan  dapat memberikan informasi yang bermanfaat bagi pembaca pada umumnya.
b. Manfaat Praktis
Bagi investor dan calon investor, dapat memberikan wawasan dan pengetahuan  yang lebih  mendalam  tentang  penilaian  perusahaan,  sehingga  dapat  menjadi  masukan  dalam mengambil keputusan investasi.

## Tinjauan Pustaka

## Return On Asset
Return  on  Asset  (ROA) merupakan  salah  satu  rasio  profitabilitas  yang  penting digunakan  untuk  mengetahui  sejauh  mana  kemampuan  aktiva  yang  dimiliki perusahaan bisa menghasilkan laba (Tandelilin,2001:240). Return On Asset digunakan untuk  mengukur  efektifitas  perusahaan  dalam  menghasilkan  keuntungan  dengan memanfaatkan  aktiva  yang  dimilikinya  (Husnan,  1998:340). Return  On  Asset merupakan  rasio  antara  laba bersih  terhadap  total  aktiva.  Semakin  besar  ROA menunjukkan  kinerja  perusahaan  semakin  baik.  Investor  percaya  bahwa  manajemen perusahaan  telah  menggunakan  aktiva  perusahaan  secara  efektif  untuk  menghasilkan laba  bagi  para  pemiliknya.  Keadaan  ini  akan  direspon  positif  oleh  investor  sehingga permintaan saham perusahaan meningkat dan dapat menaikkan harga saham sehingga akan berdampak pada return yang meningkat pula.

## Pertumbuhan Laba
Pertumbuhan  perusahaan  pada  dasarnya  dipengaruhi  oleh  beberapa  faktor  yaitu faktor eksternal, internal, dan pengaruh iklim industry local. Pertumbuhan perusahaan merupakan  kemampuan  perusahaan  untuk  meningkatkan  size.  Pertumbuhan perusahaan yang cepat maka semakin besar kebutuhan dana untuk ekspansi. Semakin besar  kebutuhan  untuk  pembiayaan  mendatang  maka  semakin  besar  keinginan perusahaan  untuk  menahan  laba. Faktor-faktor  yang  Mempengaruhi  Pertumbuhan Laba. Menurut  Angkoso  (2006:36)  menyebutkan  bahwa  pertumbuhan  laba dipengaruhi oleh beberapa faktor antara lain:
1. Besarnya perusahaan.
Semakin  besar  suatu  perusahaan,  maka  ketepatan  pertumbuhan  laba  yang diharapkan semakin tinggi.
2. Umur perusahaan
Perusahaan  yang  baru  berdiri  kurang  memiliki  pengalaman  dalam  meningkatkan laba,sehingga ketepatannya masih rendah.
3. Tingkat leverage
Bila  perusahaan  memiliki  tingkat  hutang  yan  tinggi,  maka  manajer  cenderung memanipulasi laba sehingga dapat mengurangi ketepatan perumbuhan laba.
4. Tingkat penjualan.
Tingkat  penjualan  dimasa  lalu  yang  tinggi,  semakin  tinggi  tingkat  penjualan dimasa yang akan datang sehingga pertumbuhan laba semakin tinggi.
5. Perubahan laba masa lalu
Semakin  besar  perubahan  masa  lalu,  semakin  tidak  pasti  laba  yang  diperoleh dimasa mendatang.

## Debt to Equity Ratio (DER)
Debt  to  Equity  Ratio  (DER)  merupakan  salah  satu  rasio  solvabilitas  yang  juga sering  disebut  leverage  ratio.  Menurut  Van  Horne  (2005:209)  rasio  leverage  adalah “rasio  yang  menunjukkan  sejauh  mana  perusahaan  dibiayai  oleh  hutang”.  Rasio  ini mengukur  perbandingan  dana  yang  disediakan  oleh  pemiliknya  dengan  dana  yang dipinjam  dari  kreditur  perusahaan  tersebut.  Rasio  ini  dimaksudkan  untuk  mengukur sampai seberapa jauh aktiva perusahaan dibiayai oleh hutang.
Salah  satu  aspek  yang  dinilai  dalam  mengukur  kinerja  perusahaan  adalah  aspek leverage  atau  hutang  perusahaan.  Hutang  merupakan  komponen  penting  perusahaan, khususnya  sebagai  salah  satu  sarana  pendanaan.  Penurunan  kinerja  sering  terjadi karena perusahaan memiliki hutang yang cukup besar dan kesulitan dalam memenuhi kewajiban tersebut.

## Return Saham
Return saham merupakan income  yang diperoleh pemegang saham sebagai hasil dari  investasinya  di  perusahaan  tertentu.  Return  saham  dapat  dibedakan  menjadi  2 jenis (Jogiyanto,2000:36) yaitu return realisasi (realized return) dan return ekspektasi (expected  return).  Return  realisai  merupakan  return  yang  sudah  terjadi  dan  dihitung berdasarkan  data  historis.  Return  realisasi  dapat  digunakan  sebagai  salah  satu pengukuran  kinerja  perusahaan  dan  dapat  digunakan  sebagai  dasar  penentu  return ekspektasi  dan  resiko  dimasa  yang  akan  datang,  sedangkan  return  ekspektasi merupakan return yang diharapkan terjadi dimasa mendatang dan masih bersifat tidak pasti.

## Nilai Perusahaan
Tujuan        perusahaan        didirikan        adalah        untuk        meningkatkan        nilai perusahaan  atau  adanya  pertumbuhan  perusahaan.  Pertumbuhan  perusahaan  yang mudah    terlihat    adalah   adanya    penilaian    yang    tinggi    dari    eksternal   perusahaan terhadap    aset    perusahaan    maupun    terhadap    pertumbuhan    pasar    saham.    Nilai perusahaan  merupakan  harga  yang  sedia  dibayar  seandainya  perusahaan  tersebut dijual.  Nilai  perusahaan  dapat  tercermin  melalui  harga  saham.    Semakin    tinggi harga        saham        berarti        semakin        tinggi        tingkat        pengembalian      kepada investor   dan   itu   berarti semakin   tinggi   juga   nilai   perusahaan  terkait  dengan tujuan    dari    perusahaan    itu    sendiri,    yaitu    untuk    memaksimalkan  kemakmuran pemegang saham,  Gultom dan Syarif  (2008: 56).
Price  to  book  value  (PBV) merupakan  salah  satu  indikator  dalam  menilai perusahaan.  PBV    menggambarkan  seberapa  besar  pasar  menghargai  nilai buku saham  suatu  perusahaan.  PBV  merupakan  perbandingan  dari  harga  suatu    saham dengan  nilai  buku.

## Kerangka Pemikiran
Berdasarkan teori diatas penelitian dapat digambarkan sebagai berikut

## Umpan Balik

## Gambar 1.1 Kerangka Pemikiran

## Hipotesis Penelitian
Hipotesis  penelitian  ini  untuk  menguji  ada  tidaknya  pengaruh  antara  variabel independen terhadap variabel dependen H 01 = Di duga tidak ada pengaruhnya antara Return on Asset terhadap Return saham pada perusahaan property yang terdaftar di BEI
H a1 = Di  duga  ada  pengaruhnya  antara  return  on  asset  terhadapReturn  saham  pada perusahaan property  yang terdaftar di BEI
H 02 = Di  duga  tidak  ada  pengaruhnya  antara  pertumbuhan  laba  terhadap  Return saham pada perusahaan property yang terdaftar di BEI
H a2 = Di  duga  ada  pengaruhnya  antara  pertumbuhan  laba  terhadap  return      saham pada perusahaan property yang terdaftar di BEI
H 03 = Di  duga  tidak  ada  pengaruhnya  antara  Debt  to  equity  Ratio  terhadap  Return saham pada perusahaan property yang terdaftar di BEI
H a3 = Di  duga  ada  pengaruhnya  antara  Debt  to  Equity  Ratio  terhadap        return saham pada perusahaan property yang terdaftar di BEI
H 04 = Di duga tidak  ada pengaruhnya antara hutang jangka panjang, hutang  jangka pendek  dan  modal  kerja  bersih  terhadap  laba  pada  Indutri    property  yang terdaftar di BEI
H a4 = Di  duga  ada  pengaruhnya  antara  hutang  jangka  panjang,  hutang    jangka pendek  dan  modal  kerja  bersih  terhadap  laba  pada  Indutri    property  yang terdaftar di BEI
Kekuatan dan Kerlemahan Permasalahan yang dihadapi manajemen dalam
operasional perusahaaan  ROA
 P. Laba  DER
 Return Saham  Nilai Perusahaaan  Pengaruh ROA terhadap  Return Saham  Pengaruh P. Laba terhadap  Return Saham  Pengaruh DER terhadap  Return Saham
 Pengaruh ROA, P. Laba,DER
terhadap Return Saham

## OUTCOMES
Return Saham terhadap Nilai Perusahaan
1. Neraca - Aktiva - Pasiva 2. Laporan
Rugi/laba
INPUT PROSES
OUTPUT OUTCOMES

## METODOLOGI PENELITIAN Tempat dan Waktu Penelitian
Tempat  penelitian  adalah  Bursa  Efek  Indonesia,  dengan  alamat  Indonesia  Stock Exchange  Building  Jl.  Jend.  Sudirman  Kav  52-53  Jakarta  Selatan  12190,  Indonesia. Adapun waktu  yang diperlukan untuk melakukan penelitan ini adalah dari bulan Februari 2018 sampai dengan bulan Juli 2018.

## Metode Penelitian
Penelitian  ini  bersifat  korelasional  dimana  penelitian  tersebut  mempelajari  hubungan antar  variabel  dan  bagaimana  variabel-variabel  dinytakan  dalam  satu  indeks  yang dinamakan koefisien korelasi.

## Populasi dan Sampel

## 1. Populasi
Populasi dan sampel dalam penelitian ini dilakukan di Bursa Efek  Indonesia dengan pengambilan  data  melalui  ICMD  (  Indonesian  Capital  Market  Directory  ) tahun  2011- 2015.  Populasi  dalam  penelitian  ini  adalah perusahaan  properti  dan  real  estate  yang terdaftar pada Bursa Efek Indonesia  dari tahun 2011-2015.

## 2. Sampel
Penarikan  sampel  yang dilakukan  adalah    berdasarkan  penilaian  terhadap  beberapa karakteristik  populasi  yang  disesuaikan  dengan  maksud  penelitian.  Kriteria  penarikan sampel yang digunakan oleh peneliti adalah:
a. Perusahan yang mengalami peningkatan Asset.
b. Perusahaan  yang  konsisten  selama  5  tahun  berturut-turut  menerbitkan laporan keuangan.

## Teknik Pengumpulan Data
Metode  pengumpulan  data  menggunakan  teknik  dokumentasi  yang  didasarkan  pada laporan  keuangan  yang  dipublikasikan  oleh  BEI  melalui  Indonesia  Capital  Market Directory (ICMD) dan Indonesia Stock Exchange (IDX) periode 2012-2016.
Data  rasio  keuangan  yaitu  ROA,  pertumbuhan  laba,  dan debt  to  equity  ratio yang diambil  dari  Indonesia Capital  Market  Elektronik  Library  (ICAMEL) tahun  2011-2015. Sedangkan  data  return  saham  diperoleh  dengan  menggunakan  perhitungan  rumus  dari harga saham yang terdapat di IHSG.

## Metode Analisis Data
Metode yang digunakan dalam penelitian ini adalah:
1. Pengujian asumsi klasik
a. Uji Normalitas
Uji  normalitas  bertujuan  untuk  menguji  apakah  dalam  model regresi,  variabel dependen dan variabel independen mempunyai distribusi normal atau tidak. Model regresi yang baik memiliki distribusi data normal atau mendekati normal, Gozali(2013:106). Alat analisis  yang  digunakan  dalam  uji  ini  adalah  uji  Kolmogorov-Smirmov  satu  arah  atau analisis grafis. Dasar pengambilan keputrusn normal atau tidaknya data yang diolah adalah sebagai berikut:
1) Jika nilai Z hitung > Z tabel, maka distribusi sampel normal.
2) Jika nilai Z hitung < Z tabel, maka distribusi sampel tidak normal.
b. Uji Multikolinieritas
Uji  multilinieritas  bertujuan  untuk  menguji  apakah  pada  model  regresi  ditemukan adanya  korelasi  antara  variabek  independent,  model  regresi  yang  baik  sebaliknya  tidak terjadi korelasi diantara variabel independent.
c. Uji Heteroskedastisitas
Uji  ini  bertujuan  untuk  menguji  apakah  dengan  model  regresi  terjadi  ketidaksamaan varians dari residual suatu pengamtan ke pengamatan lain. Menurut Gozali (2006:49) jika varians  dari  residual  suatu  pengamatan  ke  pengamatan  yang  lain  tetap,  maka  disebut homokedasitas dan jika berbeda di sebut heteroskedasitas. Model regresi yang baik adalah yang homokedasitas atau tidak terjadi heteroskedesitas.
d. Uji Autokorelasi
Uji  auto  korelasi  bertujuan  menguji  apakah  model  regresi  linear  ada  korelasi  antara kesalahan  pengganggu  pada  periode  I  dengan  kesalahan  pengganggu  pada  periode  t-I (sebelumnya).  Alat  analisis  yang  digunakan  adalah  uji  DurbinWatson  Statistic.  Untuk mengetahui terjadi atau tidak autokorelasi dilakukan dengan membandingkan nilai statistik hitung Durbin Watson pada perhitungan regresi dalam statistik tabel Durbin Watson pada tabel.
Dasar pengambilan keputusan ada tidaknya autokorelasi adalah sebagai berikut:
1) Bila nilai DW terletak diantara batas atau upper bound (du) dan (4-du) maka koefisien autokorelasi = 0, berarti tidak ada autokorelasi.
2) Bila  nilai  DW  lebih  rendah  daripada  batas  bawah  atau  lower  bound  (dl)  maka koefisien autokorelasi > 0, berarti ada autokorelasi positif.
3) Bila  nilai  DW  lebih  besar  dari  (4-dl)  maka  koefisien  autokorelasi  <  0, berarti  ada autokorelasi negatif.
4) Bila nilai DW terletak antara du dan dl atau DW terletak antara (4-du) dan (4-dl) maka hasilnya tidak dapat disimpulkan.
2. Uji Hipotesis
a. Analisis Regresi Berganda
Menurut Sugiono (2010:277) perhitungan regresi adalah : Y = a + b 1 X 1 + b 2 X 2 + b 3 X 3 Dimana :
Y =  Return saham a =  Harga Y ketika harga X = 0 ( harga konstan ) b 1 , b 2 , b 3 =  Angka  arah  atau  koefisien  regresi,  yang  menunjukan  angka  peningkatan ataupun  penurunan  variabel  independen.  Bila  (+)  arah  garis  naik, dan  bila  (-)  maka arah garis turun.
X 1 , X 2 , X 3 =Subjek pada variabel independen yang mempunyai nilai tertentu.
b. Uji Koefisien Determinasi.
Koefisien Determinasi pada intinya mengukur seberapa jauh kemampuan model dalam menerangkan  variasi  variabel  dependen.  Berikut  tabel  range  koefisien  Determinasi menurut Imam Ghozali ( 2009: 97). c. Uji Statistik t
Uji t digunakan untuk mengetahui secara parsial variabel bebas yaitu Return On Asset, Pertumbuhan  Laba  dan  Debt  To  Equity  Ratio  berpengaruh  secara  signifikan atau  tidak terhadap variabel terikat yaitu Return Saham dan dampaknya terhadap Nilai Perusahaan.
d. Uji statistik F
Uji statistik F pada dasarnya menunjukkan apakah semua veriabel bebas dalam hal ini Return  On  Asset,  Pertumbuhan  Laba  dan  Debt  To  Equity  Ratio  terhadap  Return  Saham dan dampaknya terhadap Nilai perusahaan secara simultan.

## HASIL PENELITIAN DAN PEMBAHASAN Deskriptif Variabel
1. Return On Asset Tabel 4.1 Perkembangan Return On Asset

## Sumber: Data yang diolah, 2018
Tabel  4.1  di  atas menunjukkan  nilai  variabel Retun  on  Asset pada  masing-masing perusahaan property yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia selama periode penelitian yaitu dari tahun 2011 sampai dengan tahun 2015. Pada tabel tersebut dapat di lihat bahwa  nilai Return  on  Asset mengalami  kenaikan  dan  penurunan  pada  setiap  tahunnya.  Nilai  ROA rata-rata  tertinggi  terdapat  pada  perusahaan  Ciputra  Development  Tbk.  yaitu  sebesar 17,082    dan  ROA  rata-rata  terendah  terdapat  pada  perusahaan  Sentul  City  Tbk.    yaitu sebesar 2,369.

## 2. Pertumbuhan Laba
Tabel 4.2 Perkembangan Pertumbuhan Laba

## Sumber: Data yang diolah, 2018
Tabel  4.2  di  atas menunjukkan  nilai  variabel  pertumbuhan  laba  pada  masing-masing perusahaan property yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia selama periode penelitian yaitu dari  tahun  2011  sampai  dengan  tahun  2015.  Pada  tabel  tersebut  dapat  di  lihat  nilai pertumbuhan laba  mengalami kenaikan dan penurunan pada setiap tahunnya. Pertumbuhan laba  rata-rata    tertinggi  terdapat  pada  perusahaan  Alam  Sutra  Realty  Tbk.  yaitu  sebesar 4,832  dan  pertumbuhan  laba  rata-rata  terendah  terdapat  pada  perusahaan  Duta  Agung
Tahun Alam Sutra (ASRI) Sentul City (BKSL) Bumi Serpong Damai (BSDE) Cowel Develop ment (COWL) Ciputra Develop ment (CTRA) Ciputra Property( CTRP) Ciputra Surya (CTRS) Duta Agung Realty (DART) Intiland Develop ment (DILD) Perdana Gapura Prima (GPRA) 2011 10.033 2.580 7,914 8,639 4,286 3,907 4,744 1,555 2,589 1,865 2012 11.109 3.591 7,771 3,917 5,654 5,378 6,273 4,212 3,290 0,774 2013 6.166 5.673 7,309 2,505 4,857 5,776 6,941 3,792 4,379 7,992 2014 6.954 0,416 14,205 4,492 65,671 4,498 8,537 7,979 4,802 0,844 2015 3.657 0,553 6,528 5,054 4,943 3,559 8,547 3,097 4,073 4,630 rata-rata 7.584 2.369 8,7454 4,9214 17,0822 4,6236 7,0084 4,127 3,8266 3,221
Tahun Alam Sutra (ASRI) Sentul City (BKSL) Bumi Serpong Damai (BSDE) Cowel Develop ment (COWL) Ciputra Develop ment (CTRA) Ciputra Property( CTRP) Ciputra Surya (CTRS) Duta Agung Realty (DART) Intiland Develop ment (DILD) Perdana Gapura Prima (GPRA) 2011 6,027 1,365 1,012 3,332 4,94 0,168 1,998 0,638 1,474 2,306 2012 1,216 2,209 2,969 6,967 8,494 3,191 2,739 0,181 2,004 1,014 2013 8,895 6,051 1,301 4,871 1,413 4,421 2,307 0,18 3,296 1,065 2014 1,177 4,073 3,996 1,654 1,794 3,986 2,664 0,408 4,324 1,28 2015 6,843 6,167 2,351 1,787 1,74 3,497 6,601 1,778 4,191 7,289 Rata-rata 4,832 3,973 2,326 3,722 3,676 3,053 3,262 0,637 3,058 2,591
Realty Tbk. yaitu sebesar 0,637.
Debt To Equity Ratio
Tabel 4.3 Perkembangan Debt to Equity Ratio

## Sumber : Data yang diolah, 2018
Tabel  4.3  di  atas menunjukkan  nilai  variabel Debt  to  Equity  Ratio pada  masing-masing perusahaan property yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia selama periode penelitian yaitu dari tahun 2011 sampai dengan tahun 2015. Pada tabel tersebut dapat di lihat nilai Debt to Equity Ratio mengalami  kenaikan  dan  penurunan  pada  setiap  tahunnya.  Nilai  rata-rata tertinggi  terdapat  pada    perusahaan  Ciputra  Surya  Tbk.yaitu  sebesar  5,561  dan  rata-rata terendah sebesar 1,213 dialami oleh perusahaan Duta Agung Realty Tbk.
3. Return Saham Tabel 4.4 Perkembangan Return Saham

## Sumber: Data yang diolah, 2018
Tabel  4.4  di  atas menunjukkan  nilai  variabel  Return  Saham    pada  masing-masing perusahaan property yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia selama periode penelitian yaitu dari tahun 2011 sampai dengan tahun 2015. Pada tabel tersebut dapat di lihat nilai Return saham  mengalami kenaikan dan penurunan pada setiap tahunnya. Return saham rata-rata tertinggi terdapat pada perusahaan Cowell Development  Tbk. yaitu sebesar 69,05 dan rata- rata terendah sebesar 3,904  terdapat pada perusahaan Sentul City Tbk.
Tahun Alam Sutra (ASRI) Sentul City (BKSL) Bumi Serpong Damai (BSDE) Cowel Develop ment (COWL) Ciputra Develop ment (CTRA) Ciputra Property( CTRP) Ciputra Surya (CTRS) Duta Agung Realty (DART) Intiland Develop ment (DILD) Perdana Gapura Prima (GPRA) 2011 1,328 1,689 2,589 2,938 2,972 2,972 3,194 1,303 0,73 1,813 2012 3,163 3,248 3,558 1,328 1,725 1,725 4,475 0,927 0,826 1,419 2013 4,629 9,19 3,413 1,565 2,729 2,729 6,619 1,173 1,323 1,243 2014 5,420 8,764 5,259 4,792 3,129 3,129 6,875 1,189 1,749 1,468 2015 6,160 1,075 7,235 4,859 3,446 3,446 6,642 1,471 2,129 1,469 Rata-rata 4,140 4,793 4,411 3,096 2,800 2,800 5,561 1,213 1,351 1,482 Tahun Alam Sutra (ASRI) Sentul City (BKSL) Bumi Serpong Damai (BSDE) Cowel Develop ment (COWL) Ciputra Develop ment (CTRA) Ciputra Property( CTRP) Ciputra Surya (CTRS) Duta Agung Realty (DART) Intiland Develop ment (DILD) Perdana Gapura Prima (GPRA) 2011 55,93 143,12 8,89 92,6 54,29 11,36 56,12 133,87 -43,83 23,81 2012 30,43 -28,68 13,27 -39,15 48,15 34,69 5,88 74,71 31,37 -18,59 2013 -28,33 -16,93 57,66 281,12 -1,25 -6,06 22,1 -41,45 -5,97 18,9 2014 30,23 -33,76 3,14 14,68 58,23 36,29 8,7 52,81 106,35 98,01 2015 -38,75 -44,23 -0,28 -4 16,8 -51,48 4,19 -38,24 -24,77 -33,44 Rata-rata 9,902 3,904 16,536 69,05 35,244 4,96 19,398 36,34 12,63 17,738

## 4. Nilai Perusahaan
Tabel 4.5 Perkembangan Nilai Perusahaan

## Sumber: Data yang diolah, 2018
Tabel  4.5  di  atas menunjukkan  nilai  variabel  nilai  perusahaan  pada  masing-masing perusahaan property yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia selama periode penelitian yaitu dari  tahun  2011  sampai  dengan  tahun  2015.  Pada  tabel  tersebut  dapat  di  lihat  nilai perusahaan  mengalami  kenaikan  dan  penurunan  pada  setiap  tahunnya.  Nilai  perusahaan rata-rata  tertinggi  terdapat  pada  perusahaan  Duta  Anggada  Realty  Tbk.  yaitu  sebesar 26,094 dan nilai perusahaan rata-rata terendah terdapat pada perusahaan Alam Sutra Tbk. yaitu sebesar 4,062.

## Uji Asumsi Klasik

## 1. Uji  Normalitas
Uji  Normalitas  dilakukan  untuk  menguji  apakah  residual  data  atau  variabel pengganggu  dlam  penelitian  memiliki  distribusi  normal,    Ghozali  (2013:160).  Pengujian normalitas  data  ini  akan  dilakukan  dengan  menggunakan  Jarque-Bera.  Uji  ini  mengukur perbedaan  skewness  dan  kurtosis  data  dan dibandingkan  dengan  apabila  data  bersifat normal. Dengan H 0 pada data terdistribusi normal, Jarque-Bera didistribusikan dengan x2 dengan degree of freedom sebesar 2.  Probability menunjukkan kemungkinan nilai Jerque- Bera  melebihi  nilai  terobservasi  dibawah  hipotesis  noll.  Jika  probability  lebih  besar  dri nilai signifikansi maka data terdistribusi normal.
Jarque-Bera = .
Dimana: S = Skewneqq
K = Kurtosis n  = banyaknya koefisien dalam persamaan untuk  mendapatkaan  probability  dari  Jarque-Bera  dengan  program  Eviews  9  dilakukan pengukuran terhadap residual standar, dengan langkah-langkah sebagai berikut:
- Memilih persamaan analisa regresi yang telah terbentuk pada program Eviews.
- Pilih menu view, yakni menu residual diagnostics, Histogram-Normality Test, kemudian pilih OK.
Tahun Alam Sutra (ASRI) Sentul City (BKSL) Bumi Serpong Damai (BSDE) Cowel Develop ment (COWL) Ciputra Develop ment (CTRA) Ciputra Property( CTRP) Ciputra Surya (CTRS) Duta Agung Realty (DART) Intiland Develop ment (DILD) Perdana Gapura Prima (GPRA) 2011 6,41 8,97 2,12 4,61 12,4 10,66 6,35 31,89 17,05 4,92 2012 4,15 8,55 1,66 4,29 11,18 9,64 5,59 27,67 16,39 6,72 2013 3,69 5,99 1,3 4,08 9,59 8,41 4,96 26,84 15,81 5,95 2014 3,08 6,41 9,96 3,61 8,14 7,88 4,11 21,17 14,5 4,86 2015 2,98 6,53 8,71 4,15 7,34 7,35 3,39 22,9 13,58 4,51 Rata-rata 4,062 7,29 4,75 4,148 9,73 8,788 4,88 26,094 15,466 5,392
0 2 4 6 8 10 12 -80 -60 -40 -20 0 20 40 60 80 100 120 S eries : S tandardiz ed Res iduals S am ple 2011 2015 O bs ervations 50
M ean 1.71e-15 M edian -3.083075 M ax im um 110.8647 M inim um -82.29755 S td. Dev. 43.51810 S k ewnes s 0.445486 K urtos is 3.117909 Jarque-B era 1.682779 P robability 0.431111

## Sumber: Hasil Penelitian Diolah, 2018
Gambar 4.1 Uji Normalitas dengan Jerque-Bera
Berdasarkan gambar 4.1, ditemukan hasil probability dari Jarque-Bera adalah sebesar 1,682779  dengan probability  0.4311  yang  berarti  lebih  besar  dari  tingkat  signifikansi sebesar 0.05 sehingga dapat dikatakan jika data sudah terdistribusi normal.

## 2. Uji Multikolinearitas
Uji Multikoliniritas merupakan uji  yang dilakukan untuk mengetahui apakan terdapat korelasi  kuat  hubungan  linier  antara  variabel  independen  yaitu Return  On  Asset, pertumbuhan  laba  dan Debt  to  Equity  Ratio. Model  yang  baik  seharusnya  tidak  terjadi multikolinearitas  antar  variabel  independen,  jika  variabel  saling  berkorelasi  maka  akan menjadi tidak orthogonal.
Tabel 4.6.

## Hasil Uji Multikolinieritas antara Variabel Independen
ROA P. LABA DER ROA 1.000000 0.112820 -0.104320 LABA 0.112820 1.000000 0.166437 DER -0.104320 0.166437 1.000000 Sumber: Hasil Penelitian diolah, 2018
Pada  tabel 4.6 di  atas  menjelaskan  bahwa  dalam  penelitian  ini  tidak    terjadi multikolinieritas  karena  korelasi    antara  variabel  independen  ROA  (X 1 ),  Pertumbuhan Laba (X 2 ), dan DER (X 3 ) tidak terdapat angka yang tinggi dari 0.800, Gujarati (2010:55). Dengan demikian model regresi ini tidak terjadi korelasi antar variabel independen didalam persamaan itu sendiri.

## 3. Uji Heteroskedastistitas
Uji Heteroskedastistitas dilakukan untuk menguji apakah dalam model regresi terjadi ketidaksamaan  variace  residual  dari  satu  pengamatan  ke  pengamatan  lain,  Ghozali (2013:139).  Jika  variace  residual  dari  satu  pengamatan  ke  pengamatan  lain  tetap  maka disebut  homokedastisitas  dan  jika  variance  residual  dari  pengamatan  satu  ke  pengamatan lain berbeda maka disebut heteroskedastisitas. Akibat adanya heterokedastisitas adalah jika terjadi  perubahan  variabel  terikat  maka  residualnya  akan  berubah  sejalaan  kenaikan  atau
penurunannya  dengan  konsekuensi  jika  variabel  terikat  bertambah  maka  kesalahan  juga bertambah.
Untuk  mengetahui  ada  atau  tidaknya  heteroskedastisitas  dilakukan  dengan  uji  glejser dengan indikator terjadi atau tidaknya heteroskedastisitas.
Dengan  angka  signifikansi  dari  hasil  regresi  nilai  absolut  residual  terhadap  variabel independen,  Ghozali  (2013:142).  Nilai  signifikansi  melebihi  angka  0.05  menunjukkan tidak terjadi heteroskedastisitas.
Dikarenakan terhadap persamaan dalam penelitian ini, dalam menu Eviews tidak dapat dilakukan uji heteroskedastisitas maka uji ini tidak jadi dilakukan. Namun, melalui white cross  section yang  dilakukan,  pada  regresi  data  panel  maka  masalah  heteroskedastisitas sudah diatasi.

## 4. Uji Autokorelasi
Uji  Autokorelasi  bertujuan  menyelidiki  adanya  korelasi  antara  penggangu  pada periode  saat  ini  (t)  dengan  pengganggu  pada  periode  sebelumnya  (t-1).  Autokorelasi muncul  karena  observasi  yang  berurutan  sepanjang  waktu  berkaitan  satu  sama  lain  dan timbul  akibat  residual  tidak  bebas  dari  satu  observasi  ke  observasi  lain.  Kebanyakan masalah  autokorelasi  dialami  oleh  data  yang  bersifat  runtut  waktu  (time  series).  Uji autokorelasi  dilakukan  dengan  uji Durbin  Watson.  Penentuan  terjadi  atau  tidaknya autokorelasi  dengan  melihat  angka Durbin  Watson pada  hasil  analisa  regresi  data  panel yang diperoleh, berdasarkan penentuan:
Tabel 4.7. Penentuan Autokorelasi dengan Uji Durbin Watson
Hipotesis Nol Keputusan Jika Tidak ada autokorelasi positif Tolak 0<d<Di Tidak ada autokorelasi positif No decision dI ≤d≤du Tidak ada korelasi negatif Tolak 4-dI<d<4 Tidak ada korelasi negatif No decision 4-du ≤d≤4 -dI Tidak ada autokorelasi positif atau negatif Tidak ditolak du<d<4-du Sumber: Dwi Priyatno, 2010
Tabel 4.8. Hasil Uji Regresi Data Panel dengan Model Fixed Effects
Cross-section fixed effects test equation: Dependent Variable: RS Method: Panel Least Squares Date: 04/22/18 Time: 14:20 Sample: 2011 2015 Periods included: 5 Cross-sections included: 10 Total panel (balanced) observations: 50
Variable Coefficient Std. Error t-Statistic Prob. C 46.14182 13.56104 3.402529 0.0014 ROA 0.106959 0.018412 5.809265 0.0000 LABA -5.385386 2.903931 -1.854516 0.0701 DER -4.032813 3.043924 -1.324873 0.1918
R-squared 0.466130 Mean dependent var 22.57020 Adjusted R-squared 0.431312 S.D. dependent var 59.55964 S.E. of regression 44.91475 Akaike info criterion 10.52403 Sum squared resid 92797.42 Schwarz criterion 10.67699 Log likelihood -259.1007 Hannan-Quinn criter. 10.58228 F-statistic 13.38775 Durbin-Watson stat 2.255337 Prob(F-statistic) 0.000002

## Sumber: Hasil Penelitian Diolah, 2018
Berdasarkan tabel 4.8 di atas maka di peroleh Nilai Durbin-Watson hasil regresi pada penelitian  ini  sebesar  2,2553.  Oleh  karena  2,2553  berarti  2  >  nilai  DW  >  1.10  maka disimpulkan data tidak mengandung autokorelasi.

## Uji Hipotesis
Hipotesis merupakan jawaban sementara terhadap rumusan masalah penelitian, dimana rumusan  masalah  telah  dinyatakan  dalam  bentuk  kalimat  pertanyaan.  Penelitian  yang merumuskan hipotesis adalah penelitian yang menggunakan pendekatan kuantitatif. Penelitian  ini  berdasarkan  Uji  Chow  dan  Uji  Haussman  yang  sudah  dilakukan,  diperoleh hasil bahwa yang sesuai untuk digunakan adalah analisis data panel dengan menggunakan model Fixed Effect.  Kemudian,  hasil  regresi  data  panel  dengan  alat  bantu  Eviews  9 memakai  model fixed  effect dengan  menggunakan  white  cross  section  dengan  tujuan memperbaiki d.f, sehingga membenahi heteroskedastisitas.

## 1. Analisis Regresi Linear Berganda
Tabel 4.9. Hasil Uji Regresi Data Panel Variabel Independen terhadap Variabel Dependen dengan Model Fixed Effect Cross-section fixed effects test equation: Dependent Variable: RS Method: Panel Least Squares Date: 04/22/18 Time: 14:20 Sample: 2011 2015 Periods included: 5 Cross-sections included: 10 Total panel (balanced) observations: 50
Variable Coefficient Std. Error t-Statistic Prob. C 46.14182 13.56104 3.402529 0.0014 ROA 0.106959 0.018412 5.809265 0.0000 LABA -5.385386 2.903931 -1.854516 0.0701 DER -4.032813 3.043924 -1.324873 0.1918 R-squared 0.466130 Mean dependent var 22.57020 Adjusted R-squared 0.431312 S.D. dependent var 59.55964 S.E. of regression 44.91475 Akaike info criterion 10.52403 Sum squared resid 92797.42 Schwarz criterion 10.67699
Log likelihood -259.1007 Hannan-Quinn criter. 10.58228 F-statistic 13.38775 Durbin-Watson stat 2.255337 Prob(F-statistic) 0.000002

## Sumber: Hasil Penelitian Diolah, 2018
Melalui  uji  regresi  data panel  dengan  model fixed effect dalam tabel 4.9 diatas didapatkan  koefisien  dari  konstanta  adalah  sebesar 46.1418 dan  koefisien  untuk  masing- masing variabel independen Return on Asset, Pertumbuhan Laba dan Debt to EquityRatio berturut-turut  adalah 0.1069, -5.3854,  dan -4.0328 dengan  tingkat  signifikansi  5%. Persamaaan regresi analisis data panel yang terbentuk dari analisis ini yakni:
Y = 46.1418 + 0.1069X1 - 5.3854 X2 - 4.0328 X3
2. Uji Koefisien Determinasi Dalam  Tabel  4.9 besarnya  angka Adjusted  R  Squared adalah
0.466130,  hal  ini menunjukkan  bahwa  nilai  koefisien  determinasi  berada  dalam  range  0,30 – 0,50  artinya cukup  ketepatannya    dalam  menjelaskan  variasi  kinerja  variabel-variabel  independen sebesar  46,61%  (Ghozali  2009:97).  Sedangkan  sisanya  53.39%  ditentukan  oleh  variabel lain diluar model. Jika nilai Adjusted R Squared mendekati 1 (satu) maka variabel-variabel independen  sudah  dapat  memberi  semua  informasi  yang  dibutuhkan  untuk  memprediksi variabel Dependen.
3. Uji Statistik t
Melakukan  uji-t  untuk  mengetahui  pengaruh  secara  parsial  variabel  independen mempengaruhi signifikan variabel dependen.
Dasar pengambilan keputusan:
- Jika t hitung < t tabel maka H 0 diterima dan H 1 ditolak. - Jika dan t hitung > t tabel maka H 0 ditolak dan H 1 diterima. Dimana cara mencari t tabel sebagai berikut: α = 5% df = (n-k) = (50-4) = 46 t tabel = 1.678 a. Uji Hipotesis pertama :
H 0 : Return on Asset tidak berpengaruh secara signifikan terhadap Return Saham. H 1 : Return on Asset berpengaruh secara signifikan terhadap Return Saham. Hasil pengujian analisis regresi menunjukkan bahwa nilai t hitung Return on Asset secara parsial diperoleh t hitung > t tabel (5.8093>1.678 dengan nilai signifikansi 0.0000<0.05 maka H 0 ditolak dan H 1 diterima. Kondisi tersebut menunjukkan bahwa variabel Return on asset berpengaruh secara signifikan terhadap variabel Return Saham.
b. Uji Hipotesis kedua
H 0 : Pertumbuhan Laba tidak berpengaruh secara signifikan terhadap Return Saham. H 1 : Pertumbuhan Laba berpengaruh secara signifikan terhadap Return Saham. Hasil  pengujian  analisis  regresi  menunjukkan  bahwa  nilai  t hitung pertumbuhan  laba secara parsial diperoleh t hitung < t tabel (-1.8545<1.678) dengan nilai signifikansi 0.0701>0.05 maka  H 0 diterima dan  H 1 ditolak.  Kondisi  tersebut  menunjukkan  bahwa  variabel pertumbuhan laba tidak berpengaruh secara sigifikan terhadap variabel return saham.
c. Uji Hipotesis ketiga
H 0 : Debt to Equity Ratio tidak berpengaruh secara signifikan terhadap Return Saham.
H 1 : Debt to Equity Ratio berpengaruh secara signifikan terhadap Return Saham. Hasil  pengujian  analisis  regresi  menunjukkan  bahwa  nilai  t hitung Debt  to Equity  Ratio
secara parsial diperoleh t hitung < t tabel (-1.3249<1.678) dengan nilai signifikansi 0.1918>0.05 maka  H 0 diterima dan  H 1 ditolak.  Kondisi  tersebut  menunjukkan  bahwa  variabel Debt  to Equity Ratio tidak berpengaruh secara sigifikan terhadap variabel return saham.
d. Uji Hipotesis Keempat
Terakhir dilakukan Uji-t untuk mengetahui bagaimana pengaruh secara parsial Return Saham (Y) terhadap Nilai Perusahaan (Z).
Hipotesis yang digunakan untuk pengujian ini: H 0 :  Variabel  return  saham  secara  parsial  tidak  berpengaruh  signifikan  terhadap  variabel Nilai Perusahaan.
H 1 :  Variabel  return  saham  secara  parsial  berpengaruh signifikan  terhadap  variabel  Nilai Perusahaan
Dasar pengambilan keputusan:
- Jika probabilitas t statistik > 0.05 dan t hitung < t tabel maka H 0 diterima dan H 1 ditolak.
- Jika  probabilitas  t  statistik  <  0.05  dan  dan  t hitung >  t tabel maka  H 0 ditolak  dan  H 1 diterima.
Tabel 4.10. Hasil Regresi Data Panel Variabel Return Saham (Y) terhadap
Nilai Perusahaan (Z) Cross-section fixed effects test equation:
Dependent Variable: PBV Method: Panel Least Squares Date: 04/22/18 Time: 14:22 Sample: 2011 2015 Periods included: 5 Cross-sections included: 10 Total panel (balanced) observations: 50
Variable Coefficient Std. Error t-Statistic Prob. C 8.856471 1.062359 8.336609 0.0000 RS 0.009151 0.016827 0.543792 0.5891 R-squared 0.006123 Mean dependent var 9.063000 Adjusted R-squared -0.014583 S.D. dependent var 6.964965 S.E. of regression 7.015565 Akaike info criterion 6.773318 Sum squared resid 2362.472 Schwarz criterion 6.849799 Log likelihood -167.3329 Hannan-Quinn criter. 6.802442 F-statistic 0.295709 Durbin-Watson stat 0.106781 Prob(F-statistic) 0.589102

## Sumber: Hasil Penelitian Diolah, 2018
Berdasarkan tabel 4.10 di atas diketahui hasil pengujian analisis regresi menunjukkan bahwa  nilai  t hitung return  saham secara  parsial  diperoleh  t hitung <  t tabel (0.5437 < 1.678) dengan nilai signifikansi 0.5891 > 0.05 maka H 0 diterima dan H 1 ditolak. Kondisi tersebut menunjukkan  bahwa  variabel return  saham tidak  berpengaruh  secara  sigifikan  terhadap variabel nilai perusahaan.
4. Uji Statistik F
Dilakukan  untuk  menguji  variabel-variabel  independen  secara  bersama-sama berpengaruh terhadap variabel dependen. Hipotesis yang digunakan untuk pengujian ini: H 0 : Variabel-variabel independen ROA, Pertumbuhan Laba dan DER secara simultan dan bersama-sama tidak berpengaruh terhadap Return Saham.
H 1 : Variabel-variabel independen ROA, Pertumbuhan laba, dan DER secara simultan dan bersama-sama berpengaruh terhadap  variabel dependen Return saham.
Dengan pengambilan keputusan pada uji-F:
- Jika F hitung < F tabel maka H 0 diterima dan H 1 ditolak.
- Jika F hitung > F tabel maka H 0 ditolak dan H 1 diterima Dimana cara mencari F tabel sebagai berikut: α = 5% df = (n-k-1) = (50-4-1) = 45 F tabel = 2.580
Berdasarkan  Tabel  4.9 hasil  uji  regresi  untuk  pengujian  pengaruh Return on  Asset, Pertumbuhan  Laba  dan Debt  to  Equity  Ratio terhadap Return  Saham,  didapatkan  nilai F hitung > F tabel (13.387 > 2.580) dengan nilai probabilitas (signifikansi) 0.0014 < 0.05. maka H 0 ditolak  dan  H 1 diterima.  Hal  ini  menunjukkan  bahwa Return  on  Asset,  Pertumbuhan Laba  dan Debt  to  Equity  Ratio secara  simultan  dan  bersama-sama berpengaruh secara signifikan terhadap Return Saham

## PENUTUP Kesimpulan
Dari  hasil  analisis  data  dan  pembahasan  pada  bab  sebelumnya  dapat  disimpulkan sebagai    berikut:
1. Return  on  Asset  (X1)  berpengaruh    secara  sigifikan  terhadap  variabel  Return  Saham (Y) dengan nilai probabilitas sebesar 0.0000.
2. Pertumbuhan  Laba  (X2)  tidak  berpengaruh  secara  sigifikan  terhadap  variabel  return saham (Y) dengan nilai probabilitas sebesar 0.0701.
3. Debt to Equity Ratio (X3) tidak  berpengaruh secara sigifikan terhadap variabel return saham (Y) dengan nilai probabilitas sebesar 0.1918.
4. Return on Asset (X1), Pertumbuhan Laba (X2) dan Debt to Equity Ratio (X3)  secara simultan  dan  bersama-sama  berpengaruh  signifikan  terhadap  Return  Saham  (Y) dengan nilai probabilitas sebesar 0.0014.
5. Return saham  (Y) tidak berpengaruh secara signifikan terhadap Nilai Perusahaan  (Z) dengan nilai probabilitas sebesar 0.5891.

## Saran
Berdasarkan  kesimpulan  yang  diperoleh  dalam  penelitian  ini,  maka  diajukan  saran sebagai pelengkap untuk perusahaan properti sebagai berikut:
1. Diharapkan  untuk selanjutnya  perusahaan  properti menyediakan  perumahan  untuk masyarakat  kalangan  menengah  ke  bawah  dengan  uang  muka  yang  rendah  sehingga memudahkan mereka untuk memiliki hunian yang layak.
2. Pada  penelitian  selanjutnya  dapat  ditambahkan  variabel-variabel  lainnya  sehingga dapat  dilihat  variabel  mana  saja  yang  memiliki  pengaruh  dan  seberapa  besar  data menyebabkan perubahan terhadap return saham.

## DAFTAR PUSTAKA
Angkoso, Nandi. Akuntansi Lanjutan. Jakarta.: Grafindo Persada,2006. Ghozali,  Imam. Aplikasi  Analisis  Multivariate  Dengan  Program      SPSS.Cetakan keempat. Semarang.: Badan Penerbit Universitas Diponegoro,2009
Husnan, Suad. Manajemen Keuangan teori dan Penerapan (Keputusan Jangka Panjang).
Yogyakarta.: BPFE,2012.
Jogiyanto. Analisis dan Desain Sistem Informasi.  Yogyakarta.: Andi,2008. Prastowo,  Dwi. Analisis  Laporan  Keuangan.  Edisi  Ketiga. Yogyakarta.: UPPAMP YKPN,2011
Tandelilian,  Eduardus.Analisis  Investasi  dan  Manajemen  Portofolio,  Edisi  Pertama, Yogyakarta.: BPFE,2001
Van Home, James, C dan John, M, Macowicz, Jr. Prinsip-prinsip Manajemen Keuangan. Jakarta.: Salemba Empat,2005
Weston,  J  Fred  dan Copeland, Thomas  E..Manajemen  Keuangan,  Edisi  Kesembilan, Jakarta : Erlangga, 2000