## AKAD DAN PRINSIP SYARIAH DALAM BURSA EFEK SYARIAH

## Muh Bahtiar Ali Basya
Pascasarjana Prodi Hukum Ekonomi Syariah Universitas Islam Negeri Sunan Gunung Djati Bandung
Alibasya1986@gmail.com

## ABSTRAK
Makalah ini membahas tentang akad dan prinsip Syariah dalam bursa efek Syariah. Sebagaimana  diketahui  pada  era  globalisasi  seperti  saat  ini,  perkembangan  tentang fikih mu’amalah sangat luar biasa besarnya. Hal ini memicu terjadinya penelitian lebih lanjut tentang hukum  fikih mu’amalah terbaru tersebut. Atau dalam istilah umumnya sering  disebut  dengan fiqih  nawazil. Termasuk  diantara  masalah  tersebut  adalah  apa yang  dinamakan  dengan  bursa  efek.  Perkembangan transaksi  jual  beli  saham  yang dilakukan  di  dalam  bursa  efek  tidak  akan  pernah  didapatkan  di  dalam  literatur- literatur fikih klasik, hal ini membutuhkan analisa lebih lanjut agar bisa sesuai dengan aturan-aturan  Syariah  secara  global.  Diharapkan  penulisan  makalah  ini  bisa berkontribusi  dalam  penambahan  literatur  yang  berhubungan  dengan  prinsip-prinsip Syariah terutama dalam bursa efek Syariah.
Keyword : prinsip syariah, bursa efek syariah, fikih nawazil.

## PENDAHULUAN
Dalam  kehidupan  sehari-hari  manu- sia sangat tergantung dengan pemenuhan terhadap  kebutuhan-kebutuhan  hidup- nya.  Untuk  memenuhi  kebutuhan  terse- but diperlukan interaksi dengan orang la- in.  Dalam  fiqih  klasik  masalah  interaksi manusia  untuk  memenuhi  kebutuhannya disebut  dengan  fiqih  mu’amalah.  Dalam perkembangannnya sekarang ini terdapat permasalahan yang terus berkembang da- lam fiqih mu’amalah ini. Sedangkan seba- gai  masyarakat  yang  mayoritas  pendu- duknya  muslim  membutuhkan  suatu penjelesan  tentang  permasalahan-perma- salahan  fiqih  mu’amalah  yang  berkem- bang ini. Di antara permasalahan itu ada- lah  bursa  efek  Syariah.  Masalah  ini  tidak akan ditemukan dalam hazanah kajian li- teratur-literatur  fiqih  klasik.  Oleh  itulah penulis  berusaha  memaparkan  permasa- lahan  ini  agar  sesuai  dengan  tuntutan agar permasalahan ini tidak terlalu mena- brak  norma-norma  agama  atau  paling  ti- dak bisa menjembatani antara fiqih klasik dan  fiqih  kontemporer  seperti  sekarang ini.
Permasalahan  yang  fundamental  da- lam  fiqih-fiqih  kontemporer  agar  sesuai dengan ajaran-ajaran islam adalah apakah akad  yang  sesuai  Syariah  dan  prinsip Syariah diterapkan dalam masalah itu.

## HASIL DAN PEMBAHASAN

## Pengertian Pasar Modal Syariah
Pasar  modah  merupakan  terjemahan dari  dua  kata  dalam  bahasa  inggris  yaitu “stock market.”,  Rosenberg menyebutkan yang dimaksud dengan stock market atau
pasar  modal  adalah  “ the  place  through which  the  buying  and  selling  of  stock  for  the purpose  of  profit  for  the  both  buyers  and sellers of the security take place” atau tempat dilaksanakannya  jual  beli  surat  berharga (efek)  yang  bertujuan  untuk  memperoleh keuntungan  ( benefit )  untuk  para  pihak yang  melakukan  transaksi  jual  beli tersebut  yang  didapatkan    dari  sekuritas yang diperjual belikan 1 .
Jika  melihat  Undang-Undang  yang berlaku  di  Indonesia  menyebutkan  arti dan maksud dari pasar modal ialah suatu aktifitas  yang  ada  korelasinya  yang  ter- dapat ofert secara public dan traksaksi tra- ding efek yang diterbitkannya, juga berke- naan  dengan  lembaga  dan  profesi  yang terdapat keterkaitannya dengan efek 2 .
Pasar  modal,  jika  dilihat  dari  penger- tian pasar konvensional secara umum me- rupakan  tempat  terjadinya  pertemuan antara  pihak  penjual  dan  pihak  pembeli. Oleh  karena  itulah  pengertian  dari  pasar ( market )  adalah  sarana  terjadinya  perte- muan  kegiatan  antara  pihak  pembeli  dan pihak  penjual  dengan  tujuan  komoditas tertentu serta jasa tertentu 3 . Adapun yang ditransaksikan di dalam pasar modal bisa berupa  modal,  disebutkan  juga  jual  beli dana.  Maka,  yang  disebut  pasar  modal adalah  pasar  yang  menjadi  tempat  perte-
1 Burhanudin  S,  Pasar  Modal  Syariah:  Tinjauan Hukum (Yogyakarta: UII Press, 2009), hlm. 9- 10.
2 Undang-Undang  Nomor  8  Tahun  1995  Tentang Pasar Modal.
3 M.  Nasarudin  Irsan  dan  Indra  Surya,  Aspek Hukum  Pasar  Modal  Indonesia  (Jakarta:  Kencana, 2007), hlm. 10.
muan  antara  penjual  modal  dengan pembeli modal 4 .
Sofyan Harahap mengemukakan bah- wa  aktifitas  yang  terjadi  di  dalam  pasar modal  berkaitan  dengan  transaksi  surat- surat  berharga  yang  ditawarkan  kepada public ,  juga  telah/akan  diterbitkan  oleh emiten  yang  berhubungan  erat  dengan investasi  modal  serta  pengajuan  kredit yang  berjangka  panjang  menengah  atau berjangka  panjang,  juga  termasuk  di  da- lamnya adalah alat-alat instrumen derivatifnya.
Melihat pengertian di atas, pengertian pasar modal Syariah menurut Heri Sudar- sono  merupakan  sebuah  pasar  modal yang mana terdapat instrumen-instrumen di  dalam  pasar  modal  tersebut  sesuai dengan  prinsip  syariah 5 .  Prinsip  Syariah yang dimaksudkan di antaranya adalah:
1) Tidak boleh ada transaksi yang tidak jelas ( jahalah ).
2) Instrumen  atau  efek  transaksi  di dalamnya  merupakan  sesuatu  yang masuk dalam kategori halal 6 .
Merujuk  pada  definisi  pasar  modal konvensional  akan  didapati  bahwa  pasar modal konvensional masihlah sangat ber- sifat plural ,  hal  ini  dikarenakan  masih  ti- dak  mampu  memberikan  kejelasan  tran- saksi  yang  terjadi  di  dalam  pasar  modal tersebut  adalah  sesuatu  yang  halal  dan
4 Sumantoro, dalam Khaerul Umam, Pasar Modal Syariah  dan  Praktik  Pasar  Modal  Syariah  (Bandung: Pustaka Setia, 2013), hlm. 34.
5 Heri  Sudarsono,  Bank  dan  Lembaga  Keuangan Syariah;  Deskripsi  dan  Ilustrasi  (Yogyakarta:  Ekonisia, 2004), hlm. 199.
6 Sofyan S, Harahap, Pasar Modal Syariah: Menuju Perumusan  Teori  Akuntansi  Islam  (Jakarta:  Pustaka Quantum, 2005), hlm. 17.
haram.  Oleh  karena  itu,  memperoleh pengetahuan  tentang  esensi  kehalalan dan  keharaman  sesuatu  hanya  bisa  dike- tahui melalu timbangan Syariah.
Aktifitas  di  pasar  modal  syariah  erat kaitannya  dengan  transaksi  surat-surat berharga  (efek  syariah)  yang  mana  surat berharga tersebut sudah ditawarkan seca- ra public dan  berbentuk  penerbitan  obli- gasi  Syariah  juga  berupa  penyertaan  ke- pemilikan  saham.  MUI  melalui  Lembaga fatwanya  menyebutkan,  yang  dimaksud efek Syariah yaitu suatu efek yang dimak- sudkan  berdasarkan  peraturan  perun- dang-undangan  dalam  bidang  pasar  mo- dal  yang  mana  mulai  dari  akad,  sampai kepada  pengelolaan  perusahaan,  juga sistematika  penerbitannya  sesuai  dengan aturan syariah 7 . Jika menelaah lebih lanjut akan didapati pokok perbedaan yang bisa dilihat  antara  pasar  modal  Syariah  de- ngan  pasar  modal  yang  masih  konven- sional.  Di  dalam  pasar  modal  Syariah tidak  ada  aktifitas  transaksi  yang  disebut sebagai short  selling ,  transaksi  jual  beli yang singkat agar bisa memperoleh benefit berupa  selisih buying  and  selling .  Oleh karena itu dalam pasar modal Syariah ini para  pemegang  saham  syariah  adalah orang  yang  memegang  saham  dalam jangka  waktu  yang  bisa  dikategorikan sangat panjang.
Kepemilikan  saham  seperti  ini  bisa berdampak  sangat  baik  dan  positif.  Hal ini  dikarenakan  Perusahaan  akan  merasa memperoleh pemegang saham yang seca- ra  nyata  dan  jelas  lebih  menaruh  perha-
7 Fatwa DSN Nomor 40/DSN-MUI/X/2003.
tian  serta  merasa  memiliki  perusahaan, ini menjadikan keefektifan tersendiri bagi perusahaan  untuk  mengontrolnya.  Hu- bungan  antara  pemegang  saham  dengan perusahaan  adalah  sebagai  mitra  atau partner sehingga bisa  menumbuhkan rasa untuk  bisa  saling  menghargai  juga  bisa untuk  saling  mengingatkan,  hal  ini  juga bisa  menyebabkan  adanya  komunikasi antara kedua pihak bisa bersatu di dalam usaha untuk memperoleh kebaikan Bersa- ma,  karena  melihat  karakter  yang  diha- silkan  dari  kepemilikan  saham  syariah hanya  bertujuan  dan focus dalam  menda- patkan  keuntungan  dan  kerugian  bersa- ma  atau  disebut  dengan (profit-loss sharing) , maka tidak akan terjadi fluktuatif aktifitas  transaksi  perdagangan  yang  ta- jam  dan  hanya focus pada  mencari keuntungan semata.
Selain itu, antara pasar modal Syariah dan  pasar  modal  konvensional  terdapat perbedaan  pokok  yang  lainnya,  hal  ini bisa  diamati  dari  mekanisme  dan  instru- ment penunjang dalam transaksinya, oleh karena  itulah  nilai  indeks  pasar  modal Syariah  dan  pasar  modal  konvensional akan  terdapat  perbedaan  yang  terletak pada  kriteria  saham emiten yang  harus sesuai  dengan  prinsip  pokok  dalam Syariah.

## Instrumen Pasar Modal Syariah
Dalam  pasar  modal  Syariah  instru- ment  perdagangan  yang  ditransaksikan berupa  surat-surat  berharga  yang  diper- jual  belikan  lagi  oleh  para  pemiliknya, bisa  berupa  hutang  atau  hanya  bersifat kepemilikan  saja.  Instrument  yang  bersi-
fat  biasanya  berbentuk  obligasi,  sedang- kan  yang  bersifat  kepemilikan  direalisa- sikan dalam bentuk saham 8 .
Surat-surat  berharga  (efek)  yang  di- transaksikan  secara  prinsip  merupakan instrument  pokok  dalam  pasar  modal, oleh karenanya berbentuk sangat variatif. dan  apabila  ditransaksikan  dalam  pasar modal  Syariah  harus  sesuai  dengan  atur- an-aturan  prinsip  syariah.  Sehingga  di- perlukan konversi melalui screening terha- dap  aktifitas  yang  terjadi  di  dalam  pasar modal  agar  bisa  menentukan  apakah instrumen  yang  ditraksaksikan  tersebut benar-benar  sesuai  dengan  prinsip  Syari- ah atau tidak. Terdapat tiga kelompok ka- tegori  dalam  instrument  yang  ditransak- sikan di pasar modal Syariah, yaitu:
1) Asset  securitization atau  disebut  juga dengan  istilah  proyek asset atau sekuritas asset .
Sekuritas asset adalah suatu bukti pe- nyertaan berbentuk management capi- tal atau  disebut  dengan  penyertaan musyarakah.  Management  capital ini  mewakili fixed  capital Bersama hak  untuk  mengelola,  dan  penga- wasan kepada manajemen serta me- miliki suara untuk memutuskan ma- salah.  Adapun  maksud  dari partici- pation share atau bisa disebut sebagai pernyataan  mudharabah  adalah  se- bagai perwakilan dalam modal kerja yang berhak atas keuangan dan mo- dal  tersebut  akan  tetapi  tidak  me- miliki hak bersuara, hak mengawasi dan hak mengelola.
8 Kasmir,  Bank  dan  Lembaga  Keuangan  Lainnya (Jakarta: RajaGrafindo Persada, 2005), hlm. 194 -195.
2) Debt  securisation atau  sekuritas utang.
Maksud dari debt securation yaitu pe- nerbitan  surat  utang  yang  disebab- kan adanya proses transaksi jual beli dan menjadi sumber pendanaan po- kok untuk perusahaan.
3) Sekuritas modal. Maksud dari sekuritas modal adalah suatu  bentuk  saham  yang  berupa emisi  surat  berharga  yang  oleh  per- usahaan  emiten  sudah  didaftarkan di  dalam  pasar  modal  Syariah.  oleh karenanya  dengan  membeli  saham atau  mengeluarkan  saham  sekuritas ini  bisa  dijalankan  oleh  perusahaan non  go  public atau  perusahaan  yang sahamnya dimiliki secara terbatas. Mencermati  hubungan  tersebut  maka bisa  didapati  bahwa  efek-efek  yang  di- transaksikan  dalam  pasar  modal  Syariah adalah  yang  sesuai  dengan  kriteria  Sya- riah,  contohnya  adalah  obligasi  Syariah, saham  Syariah  juga  bisa  berupa  reksa dana  Syariah.  permasalahan  lain  yang terdapat dalam pasar modal Syariah ada- lah  instrumen  pasar  modal  syariah  ber- prinsip muqaradah/mudharab  funds dan muraqadhah/mudarabah bonds (obligasi muraqadah/mudharabah).

## Prinsip-Prinsip Pasar Modal Syariah
Pengertian  dari  prinsip-prinsip  sya- riah  di  pasar  modal  yaitu  beberapa  prin- sip  yang  sesuai  dengan  hukum    Islam untuk  mengatur  kegiatan  di  dalam  pasar modal  yang  disesuaikan  dengan  fatwa DSN MUI (Dewan Syariah Majelis Ulama Indonesia) baik berupa fatwa yang sudah
ditetapkan  maupun  yang  belum,  yang diatur di dalam aturan LK dan Bapepam. Jika  kita  cermati  dalam  beberapa  fatwa- nya  DSN  MUI  menyebutkan  tentang Pedoman  Umum  Penerapan  Prinsip  Sya- riah  di  Bidang  Pasar  Modal.  Contohnya adalah  dalam  fatwa  DSN  MUI  NO. 40/DSN-MUI/X/2003  pada  Bab  II  pasal  2 menyebutkan:
1)  Seluruh  mekanisme  kegiatan  pasar modal  terutama  tentang  Emiten,  ju- ga  jenis  efek  yang  ditransaksikan akan  sesuai  dengan  Syariah  jika  te- lah  terpenuhi  prinsip-prinsip  Sya- riah di dalamnya.
2)  Apabila  telah  memperoleh  pernya- taan  kesesuaian  Syariah  maka  suatu efek  bisa  dipandan  telah  memenuhi prinsip-prinsip Syariah 9 .
Prinsip  aktifitas  pembiayaan  juga  in- vestasi yang dilaksanakan di dalam pasar modal  merupakan  kegiatan  yang  dilak- sanakan shahibul  mal (pemilik  modal) terhadap  pemilik  usaha  (emiten),  yang mana shohibul  mal ini  mengharapkan  be- nefit  atau  memperoleh  manfaat  tertentu. Selain itu yang menjadi dasar kegiatan di pasar  modal  ekuivalen  dengan  inevestasi yang  lain,  di  antaranya  sangat  menge- depankan  dan  mengutamakan  keadilan dan  kehalalan.  Oleh  karena  itu  di  dalam pasar  modal  Syariah,  jika  suatu  perusa- haan  ingin  memperoleh  pembiayaan dengan  melalui  penerbitan  surat-surat berharganya,  maka  perusahaan  tersebut harus  bisa  memenuhi  kriteria  yang  dite-
9 Fatwa  DSN  No.  40/DSN-MUI/X/2003  Tentang Pasar  Modal  dan  Pedoman  Umum  Penerapan  Prinsip Syariah di Bidang Pasar Modal.
rapkan oleh penerbitan efek Syariah 10 . hal ini  bertujuan  agar  bisa  dipahami  bahwa- sanya  aktifitas  di  dalam  pasar  modal beracuan pada berlakunya hukum syariat. Sedangkan  yang  menjadi  prinsip  modal Syariah yaitu: 11 a. Efek atau instrument yang ditransak- sikan  harus  sesuai  dan  sejalan  den- gan prinsip Syariah yaitu bebas dari riba dan ketidak pastian ( garar ).
b. Saham atau sukuk yang dikeluarkan oleh  emiten  harus  bisa  mentaati  se- mua  aturan-aturan  yang  diterapkan oleh Syariah.
c.  Transaksi  yang  dilakukan  tidak  ha- nya mengharapkan keuntungan dari kontrak  piutang  tetapi  semua  efek harus  berdasarkan  pada  transaksi riil.
d.  Tidak  boleh  ada  unsur garar dan spekulasi dalam semua transaksi.

## Transaksi  Haram  dalam  Pasar  Modal
Syariah
Prof  Juhaya  dalam  bukunya  ekonomi Islam menyebutkan bahwa Nabi Muhammad  Saw  adalah  pemikir  dan aktivis pertama ekonomi Syariah, bahkan sebelum  beliau  diangkat  menjadi  Nabi dan  Rasul 12 .  oleh  karena  itu  Islam  tidak hanya mengajarkan hukum antara manu- sia  dengan  Tuhannya  tapi  juga  meng- ajarkan  hubungan  antara  sesama  manu
10 Burhanuddin  Susanto,  Aspek  Hukum  Lembaga Keuangan  Syariah  (Yogyakarta: Graha  Ilmu,  tanpa tahun), hlm. 13-132.
11 Yani  Mulyaningsih,  Kriteria  Investasi  Syariah dalam  Konteks  Kekinian  (Yogyakarta:  Kreasi  Wacana, 2008), hlm 96.
12 Juhaya  S.  Pradja,  Ekonomi  Syariah  (Bandung: Pustaka Setia, 2012), hlm 41.
sia.  Hal  ini  menjadikan  Islam  sebagai  sa- tu-satunya  agama  yang  mengatur  semua urusan manusia. Allah Swt melalui Rasul- Nya Saw telah memberikan rambu-rambu pokok yang selayaknya bisa dilaksanakan oleh  setiap  muslim,  begitu  juga  dalam masalah  investasi.  Di  sini  penulis  men- coba  memaparkan  beberapa  rambu-ram- bu  yang  diatur  oleh  Syariah  melalui ajaran Nabi-Nya: 13
a. Tidak  adanya  unsur  riba  di  dalam- nya.
Riba secara bahasa diartikan tumbuh atau  berkembang.  Dan  pelarangan riba  ini  disebabkan  adanya  unsur memperoleh  dan  mengambil  harta dengan  cara  yang  tidak  benar,  bah- kan  pengharaman  riba  dijelaskan dalam al-qur’an surat Ali Imran ayat 130: (hai orang-orang yang beriman, janganlah  kamu  memakan  riba  de- ngan  berlipat  ganda  dan  bertawa- kalah  hanya  kepada  Allah  sehingga engkau memperoleh keberun- tungan) 14 .
b. Tidak terdapat Garar .
Garar bisa  dimaknai  sebagai  sebuah kekhawatiran atau resiko. Garar juga bisa diartikan menghadapi kerugian, kebinasaan atau kecelakaan.
c. Tidak adanya unsur maisyir (judi).
Maysir secara  bahasa  merupakan bentukan  dari  mashdar  kata رسي
–
13 Nurul  Huda  &  Mustafa  Edwin  Nasution,  Inves- tasi  Pada  Pasar  Modal  Syariah  (Jakarta:  Kencana, 2007), hlm, 24-29.
14 Iggi H. Achsien, Investasi Syari’ah di Pasar Mo- dal:  Menggagas  Konsep  dalam  Praktik  Manajemen Portofolio  Syari’ah  (Jakarta:  PT.  Gramedia  Pustaka Umum), 2000, hlm 28.
رسيي yang  berarti  mudah.  Kemudian arti  ini  ditarik  kedalam  objek  yang berarti  tempat  untuk  memudahkan sesuatu. Disebut seperti  itu disebab- kan seseorang yang seharusnya ber- susah  payah  dan  butuh  usaha  lebih dalam  mendapatkan  sesuatu  menja- di mendapatkan jalan pintas dengan melakukan maysir tadi  untuk  men- dapatkan apa yang dikehendakinya, meskipun  jalan  pintas  tersebut  ter- dapat  unsur  keharaman  di  da- lamnya.  Dalam  al-qur’an  Allah  swt jelas-jelas  melarang  segala  praktek bentuk maysir ,  dalam  surat  al-Mai- dah  ayat  90  Allah  Swt  berfirman: “Wahai  orang-orang  yang  beriman sesungguhnya  minum  khamar,  ber- judi,  berkorban  untuk  berhala, mengundi  nasib  dengan  panah  ada- lah termasuk perbuatan setan, maka jauhilah  perbuatan  tersebut  agar kamu memperoleh keberuntungan.” d. Tidak terdapat unsur haram.
Seorang  muslim  selayaknya  dalam melakukan  investasi  harus  meng- hindari  dari  perbuatan-perbuatan atau  investasi  yang  di  dalamnya terdapat  unsur  haram.  Maksud  dari sesuatu  yang  haram  sendiri  adalah segala  sesuatu  yang  dilarang  oleh Allah swt.
e. Tidak terdapat syubhat
Maksud  dari  kata syubhat sendiri adalah sesuatu yang serupa, semisal atau  mirip.  Dalam  Syariah  sendiri arti syubhat adalah  sesuatu  yang bercampur  antara  yang  haram dengan  yang  halal,  sehingga  tidak
diketahui  dengan  pasti  apakah sesuatu tersebut halal atau haram. Berdasarkan  kaidah  ushul  fikih  yang menyatakan  bahwa  dalam  segala  sesuatu dalam  ibadah  hukumnya  haram  kecuali ada dalil yang memperbolehkannya, akan tetapai  hal  ini  berkebalikan  jika  dalam masalah  mu’amalah  yang  mana  kaidah- nya justru segala sesuatu dalam mu’ama- lah  diperbolehkan  sampai  ada  dalil  yang melarang.  Hal  ini  menjadikan  pada  prin- sipnya  segala  perikatan  hukumnya  ada- lah  boleh  sampai  ada  dalil  yang  meng- haramkannya. Oleh karenanya segala per- ikatan  yang  ada  kaitannya  dengan  kerja sama usaha,  investasi, pinjam meminjam, jual beli dan lain sebagainya adalah boleh dilakukan  oleh  seorang  muslin  dengan muslim  yang  lainnya  selama  perikatan tersebut  tidak  ada  unsur-unsur  yang dilarang di dalamnya.
Fatwa  DSN  MUI  no  40/DSN-MUI/X/ 2003  menyebutkan  bahwa  transaksi  efek yang haram adalah:
1) Transaksi yang dilaksanakan harus menurut  prinsip  kehati-hatian  dan  tidak diperkenankan  melakukan  spekulasi  dan manipulasi  yang  terdapat  unsur dharar, gharar,  riba,  maysir,  risywah, maksiat  dan kedzaliman di dalamnya.
2)  Transaksi dharar,  gharar,  riba, maysir,  risywah, maksiat  dan  kedzaliman yang dimaksud dalam ayat (1) mencakup:
1.  Melakukan  penawaran  palsu  ( bai’ najsy). Transaksi ini di dalam pasar modal dikenal  dengan  istilah  goreng-menggo- reng saham.
2.  Melakukan  penjualan  barang  efek Syariah  yang  belum  dimiliki  ( bai’  al-
ma’dum ),  dalam  pasar  modah  lebih  dike- nal dengan istilah short selling .
3.  Mendapatkan  informasi  dari  orang dalam  agar  lebih  mudah  mendapatkan keuntungan terhadap transaksi yang dila- rang. Dalam pasar modal dikenal dengan istilah insider trading.
4.  Menciptakan  Informasi  yang  tidak valid atau menyesatkan, dalam pasar mo- dal berhubungan dengan fakta material.
5.  Melakukan  transaksi  atas  efek Syariah dengan cara meminjam yang ber- basiskan pada  bunga terhadap kewajiban penyelesaian  pembelian  efek  Syariah, dalam pasar modal dikenal dengan istilah margin trading.
6.  Melakukan  pengumpulan  suatu efek  Syariah  dengan  tujuan  untuk  mem- buat  berubahnya  harga  efek  Syariah  dan bertujuan  untuk  mempengaruhi  pihak lain  atau  dikenal  dengan  istilah ikhtikar (penimbunan).  Jika  melihat  tentang  pe- nerbitan efek Syariah yang dibuat melalui ketentuan umum Keputusan Ketua Badan Pengawas  Pasar  Modal  dan  Lembaga Keuangan no KEP-181/BL/2009, jenis tran- saksi yang tidak diperbolehkan adalah:
1)  Segala  bentuk  perjuadian  dan permainan yang mengandung unsur jugi.
2)  Segala  bentuk  jasa  keuangan  yang terdapat unsur riba, gharar dan maysir.
3)  Membuat,  menyalurkan  dan  men- transaksikan  jenis  perdagangan  dan  me- nyediakan:
a. Haram  li-dzatihi maksudnya  segala barang  ataupun  jasa  yang  haram  karena dzatnya.
b. Haram li gairihi, maksudnya adalah segala  jenis  barang  atau  jasa  yang  ha- ramnya bukan karena dzatnya akan tetapi karena  ada  unsur  lain  yang  telah  dite- tapkan oleh DSN MUI.
c.  Semua  jenis  barang  atau  jasa  yang bersifat mudharat atau  bisa  merusak moral.
4)  Melaksanakan  penanaman  modal terhadap  suatu  perusahaan  yang  pada saat  dilakukannya  transaksi  memiliki tingkat  nisbah  hutang  perusahaan  terha- dap Lembaga keuangan ribawi yang lebih dominan  daripada  modalnya,  dikecuali- kan  jika  penanaman  modal  tersebut  di- nyatakan kesyariahaanya oleh DSN MUI.
Gambaran  lebih  jelasnya  mengenai prinsip  pasar  modal  Syariah  bisa  dilihat didalam tabel berikut ini:

## PRINSIP-PRINSIP PASAR MODAL SYARIAH
15 . Sebab dilarangnya transaksi Efek yang terjadi dalam pasar modal Haram karena dzatnya Yang  diperjual  belikan  adalah  sesuatu  yang  halal  bukan sesuatu yang haram. Haram karena unsur  lain bukan karena dzatnya Tadlis 1. informasi yang terbuka dan transparan 2. tidak diperbolehkan adanya informasi yang menyesatkan
Taqrir
Tidak diperbolehkannya adanya transaksi yang tidak jelas baik dari sisi penjual atau pembeli. Riba fadal Tidak  diperbolehkannya  sebuah  pertukaran  efek  sejenis dengan nilai nominal yang berbeda. Riba nasi’ah Tidak  diperbolehkannya  transaksi  efek fiscal  income yang tidak merupakan representasi a’in .
Riba
jahiliyah Tidak  diperbolehkannya  sistem short  selling atau  yang dikenal bunga atas pinjaman.
Bai’ najsy Tidak  diperbolehkannya  aktifitas  rekayasa  permintaan dengan  tujuan  memperoleh  laba  di  atas  normal  dengan membuat false deman. Ikhtikar Tidak  diperbolehkannya  merekayasa  penawaran  dengan tujuan  memperoleh  keuntungan  yang  signifikan  yang dilakukan  dengan  cara  mengurangi  jumlah  agar  harga menjadi naik. Tidak terdapat akad Rukun dan syarat Tidak  diperbolehkan  melakukan  semua  investasi  yang tidak dilaksanakan secara spot. Ta’alluq Melakukan transaksi penjualan saham dengan syarat. 2 in 1 Melaksanakan  dua  transaksi  dalam  satu  akad  yang bersyarat objek dan pelakunya sama.
15 Heri Sudarsono, Bank dan Lembaga Keuangan Syariah (Yogyakarta: Ekonisia, 2004), hlm, 188.

## SIMPULAN
Pada  dasarnya  semua  permasalahan dalam fiqih mu’amalah adalah halal sam- pai  ada  dalil  yang  mengharamkannya. Berpijak  pada  kaidah  fiqhiyah  ini  maka efek Syariah yang sejalan dengan prinsip- prinsip  Syariah  sesuai  dengan  kaidah tersebut dan sama sekali tidak bertentang- an dengan norma-norma agama. Terlepas dari mulai berkembangnya dunia jual beli saham dan pasar modal agar tidak dikua- sai oleh pasar modal dan bursa efek kon- vensional  maka  perlu  digalakan  lagi  dan di up agar  pasar  modal  Syariah  dan  efek Syariah  bisa  terus  berkembang  dan  ber- saing dengan yang konvensional. Terlebih dalam  perkembangan  era  industri  4.0 yang  mana  persaingan  dunia  ekonomi akan semakin ketat, terutama antara eko- nomi konvensional yang selalu dibangga- banggakan dunia barat sebagai solusi uta- ma untuk dunia dan ekonomi islam yang tidak hanya untuk memenuhi hajat orang dan  juga  sebagai  solusi  permasalahan
ekonomi  yang  tidak  bisa  diselesaikan  de- ngan  ekonomi  konvensional,  tetapi  juga sebagai  nilai  ibadah.  Ini  lah  faktor  utama yang  membedakan  antara  ekonomi  kon- vensional dan ekonomi islam secara garis beras.
Mengapa  seorang  muslim  perlu  me- nerapkan  segala  prinsip-prinsip  Syariah yang  berlaku,  terlebih  dalam  hal  mu’ma- lah,  hal  ini  tidak  lain  agar  dalam  segala urusan  yang  bukan  hanya  ibadah  saja seorang  muslim  di  samping  tetap  bisa bersosial  dan  bermu’amalah  juga  dapat menjadikan  itu  sebagai  bentuk  ketaatan kepada  Allah  swt.  Harus  diyakini  juga dalam  setiap  transaksi  mu’amalah  yang sudah  ditetapkan  secara  baku  oleh  Sya- riah  itu  akan  tetap  mempunyai  keman- faatan  yang  banyak  bagi  pelakunya  juga bagi lawan sosialnya.

## DAFTAR PUSTAKA
Achsien, Iggi H., Investasi Syari’ah di Pasar Modal: Menggagas Konsep dalam Praktik.
2000. Jakata: PT Gramedia Pustaka Utama.
Fatwa  DSN  No.  40/DSN-MUI/X/2003  Tentang  Pasar  Modal  dan  Pedoman  Umum Penerapan Prinsip Syariah di Bidang Pasar Modal.
Fatwa DSN Nomor 40/DSN-MUI/X/2003.
Harahap,  Sofyan  S.  Pasar  Modal  Syariah:  Menuju  Perumusan  Teori  Akuntansi  Islam.
2005. Jakarta: Pustaka Quantum.
Huda,  Nurul  &  Mustafa  Edwin  Nasution.  Investasi  Pada  Pasar  Modal  Syariah.  2007.
Jakarta: Kencana.
Irsan,  M.  Nasarudin  dan  Indra  Surya.  Aspek  Hukum  Pasar  Modal  Indonesia.  2007.
Jakarta: Kencana.
Kasmir, Bank dan Lembaga Keuangan Lainnya. 2005. Jakarta: Raja Grafindo Persada. Manajemen Portofolio Syari’ah. 2000. Jakarta: PT. Gramedia Pustaka Umum.
Mulyaningsih,  Yani,  Kriteria  Investasi  Syariah  dalam  Konteks  Kekinian.  2008.
Yogyakarta: Kreasi Wacana.
Susanto,  Burhanudin.  Pasar  Modal  Syariah:  Tinjauan  Hukum.  2009.  Yogyakarta:  UII Press Yogyakarta.
Sudarsono,  Heri.  Bank  dan  Lembaga  Keuangan  Syariah;  Deskripsi  dan  Ilustrasi.  2004. Yogyakarta: Ekonisia.
Sumantoro dan Khaerul Umam. Pasar Modal Syariah dan Praktik Pasar Modal Syariah. 2013. Bandung: Pustaka Setia.
Susanto,  Burhanuddin.  Aspek  Hukum  Lembaga  Keuangan  Syariah.  Tanpa  tahun. Yogyakarta: Graha Ilmu.
Undang-Undang Nomor 8 Tahun 1995 Tentang Pasar Modal.