## Ekonomis: Journal of Economics and Business, 4(1), Maret 2020: 106-112
Publisher by Lembaga Penelitian dan Pengabdian kepada Masyarakat Universitas Batanghari Jambi
Address: Jl. Slamet Ryadi, Broni-Jambi Kodepos: 36122 Website: http://ekonomis.unbari.ac.id, email: ekonomis.unbari@gmail.com ISSN 2597-8829 (Online), DOI 10.33087/ekonomis.v4i1.95

## Determinan Harga Saham pada Perusahaan yang Terdaftar di Jakarta Islamic Index (JII)
Erna Pratika Sari 1* , Anita Wijayanti 2 , Purnama Siddi 3
1,2,3 Universitas Islam Batik Surakarta *correspondence email: ernapratika63@gmail.com
Abstract.  Valuation  of  stock  prices  is  very  important  to  be  carried  out  by  shareholders  because  stocks  is  promising  type  of investment.  Examining  the  effect  of  of  PER,  GPM,  ROE  and  operating  cash  flow  on  stock  prices  in  companies  listed  on  the Jakarta  Islamic  Index  (JII)  in  2015-2018  are  the  objectives  of  this  research.  With  secondary  data  used  in  this  research. Population  in  the study used 16 companies  listed on the Jakarta  Islamic Index  (JII) in  2015-2018. Sampling  using  a purposive sampling  method  and  samples  obtained  by  8  companies.  Analysis  with  multiple  linear  regression.  PER  and  GPM  do  no  affect stock prices, while ROE and operating cash flow affect stock prices are the results of the study.

## Keyword : AKO; GPM; PER; ROE; Stock Price

## PENDAHULUAN
Pasar  modal  bisa  dijadikan  penopang  perekonomian  suatu  negara.  Pasar  modal  memainkan  peran  penting dalam  kemakmuran  ekonomi  yang  mendorong  pembentukan  modal  dan  pertumbuhan  ekonomi  yang  berkelanjutan. Dengan hadirnya pasar modal dapat memperluas pilihan investor untuk berinvestasi dan berkesempatan memperoleh return dan mempertimbangkan risk yang ada. Sebagai negara dengan penduduk yang mayoritas penduduknya muslim, Indonesia  perlu  mengembangkan  pasar  modal  syariah.  Hal  ini  bertujuan  supaya  masyarakat  muslim  bisa    ikut berinvestasi sesuai dengan prinsip dasar syariah tanpa mempersoalkan halal dan haram. Saham yang tergolong syariah serta yang sering diperdagangkan masuk dalam indeks Jakarta Islamic Index (JII), sehingga JII bisa dijadikan pilihan masyarakat muslim ketika hendak berinvestasi.
Kegiatan  menanam  modal  (berinvestasi)  secara  aman,  nyaman  dan  sesuai  dengan  kaidah  dasar  syariah  tak kalah menjanjikan dibanding dengan investasi pada umumnya. Berdasarkan catatan BEI hingga 17 September 2019, JII mampu bertumbuh 18,5% hasil ini lebih baik daripada IHSG yang tumbuh sejak awal tahun sebesar 0,68%. Saham perusahaan    yang  menjadi  penggerak  seperti  ICBP-Indofood  CBP  Sukses  Makmur  Tbk  (6,4%),  UNVR-Unilever Indonesia  Tbk  (16,5%),  ASII-Astra  International  Tbk  (12,4%)  dan  TLKM-Telekomunikasi  Indonesia  Persero  Tbk (19,4%)  (Muamar,  2019).  Harga  saham  ditentukan  oleh  harga  dari supply dan demand akan  saham  itu  sendiri. Penilaian  harga  saham  sangat  penting  dilakukan  oleh  investor  karena  investasi  yang  cukup  menguntungkan  salah satunya  ialah  saham.  Semakin  ramai  penanam  modal  membeli  saham  mengakibatkan  kenaikan  harga  saham,  begitu sebaliknya (Rahmadewi & Abundanti, 2018).
Harga saham bisa digunakan sebagai tolok ukur kinerja keuangan perusahaan yang baik atau tidak, sehingga bisa dikatakan perusahaan dalam kondisi yang wajar. Kinerja keuangan yang semakin efisien membuat harga  saham juga  semakin  baik  (Permadi et  al .,  2017).  Maka  dari  itu  wajar  jika  perusahaan  menjaga  harga  sahamnya  supaya menunjukkan  keadaan  industri  yang  sebenarnya.  Informasi-informasi  terkait  laporan  keuangan  yang  relevan  dan akurat  bisa  digunakan  investor  sebagai  alat  analisis  pengambilan  keputusan  berinvestasi.  Maka  penelitian  ini menggunakan  kinerja  keuangan  dengan  anlisis  rasio  keuangan  yang  terdiri  dari  PER,  GPM,  ROE  dan  Arus  Kas Operasi  (AKO).  Berkaitan  dengan  variabel  yang  dipakai,  masih  terdapat  hasil  yang  kontradiktif.  Penelitian  Desiana (2017),  Ghimire  &  Mishra  (2018),  Rahmadewi  &  Abundanti  (2018)  dan  Lestari  &  Suryantini  (2019) menunjukkan harga saham dipengaruhi Price Earning Ratio (PER). Sedangkan Warrad (2017), Astuti et al ., (2018) dan Putranto & Darmawan (2018) menunjukkan harga saham tidak dipengaruhi PER. Penelitian Ferdian et al ., (2018) dan Sugiarto et al .,  (2019)  menunjukkan  harga  saham dipengaruhi Gross  Profit  Margin (GPM),  namun  Rizal  &  Sahar  (2015)  dan Ramfineli  &  Ibrahim  (2016)  menyatakan  harga  saham tidak  dipengaruhi  GPM.  Penelitian  Rahmadewi  &  Abundanti (2018),  Sugiarto et  al ., (2019), Mu’arifah &  Sam’ani  (2019) dan Pratama et  al .,  (2019) menunjukkan  harga  saham dipengaruhi  ROE  sedangkan  Asnaini et  al .,  (2016)  menjelaskan  ROE  tidak  mempengaruhi  harga  saham . Penelitian Mufidah (2017) dan Santoso & Manaf (2019) menunjukkan arus kas operasi mempengaruhi harga saham, sedangkan Permadi et  al .,  (2017)  menyatakan  harga  saham  tidak  dipengaruhi  arus  kas  operasi.  Jadi  ditemukan  perbedaan  hasil penelitian  pada  variabel-variabel  berikut  PER,  GPM,  ROE  dan  arus  kas  operasi,  sehingga  inilah  yang  menjadi  gap research dalam riset ini.
Bersumber dari paparan diatas maka dibentuklah rumusan masalah yakni “Apakah  ada pengaruh PER, GPM, ROE  dan  AKO  terhadap  harga  saham  pada  emiten  yang  tercatat  di  JII  tahun  2015-2018?.  Riset  ini  dilakukan  guna
menguji  pengaruh  PER,  GPM,  ROE  dan  AKO  terhadap  harga  saham.  Manfaat  riset  ini  ialah  sebagai  bahan  rujukan pengembangan ilmu akuntansi khususnya bidang pasar modal mengenai harga saham dan menjadi bahan evaluasi bagi investor ketika akan berinvestasi.

## Tinjauan Pustaka

## Teori Signalling
Teori sinyal berisi tentang  isyarat yang diberikan manajemen  kepada  investor mengenai prospek perusahaan yang  nantinya  bisa  digunakan  investor  sebagai  informasi  atau  petunjuk  dalam  berinvestasi  (Brigham  &  Houston, 2011). Kualitas  perusahaan  yang  dinilai  efisien  akan  memberikan  isyarat  yang  bagus  pada  pasar  dan  diharapkan penanam modal dapat menyeleksi  kualitas  emiten mana  yang baik dan  yang buruk. Untuk itu dibutuhkan informasi- informasi akurat dan relevan oleh investor, informasi ini digunakan sebagai alat analisis dalam pengambilan keputusan berinvestasi.  Perusahaan  yang  menyampaikan  laporan  keuangan  secara  transparan  bisa  menarik  investor  untuk berinvestasi.

## Harga Saham
Pada mekanisme pasar harga  saham bisa ditentukan dari permintaan jual beli saham dan  bisa menjadi harga jual  antar  investor  (Zaki et  al .,  2017).  Harga  saham  merupakan  salah  satu  indikator  keberhasilan  suatu  perusahaan. Tingginya  harga  saham,  menjelaskan  bahwa  nilai  perusahaan  juga  tinggi  karena  kinerja  perusahaan  tersebut  efisien. Berlandaskan penjelasan diatas dapat ditarik  kesimpulan harga saham ialah  nilai  yang tercantum di pasar pada suatu masa  yang  dipengaruhi  adanya demand dan supply .  Harga  saham  tinggi  menandakan  bahwa  nilai  suatu  perusahaan semakin baik pula.

## Price Earning Ratio (PER)
PER  dapat  dipakai  investor  sebagai  alat  untuk  memperkirakan  nilai  saham  yang  bisa  dilihat  dari  relasi  atas harga saham dengan laba per saham (Rahmadewi & Abundanti, 2018). PER yang tinggi akan memiliki  kesempatan dalam tingkat kemajuan perusahaan yang baik pula. Hal ini bisa menjadi isyarat atau berita positif bagi investor ketika akan berinvestasi dan mengakibatkan kenaikan harga saham perusahaan.

## Gross Profit Margin (GPM)
Menurut  Munawir  (2016) Gross  Profit  Margin (GPM)  merupakan  rasio  antara gross  profit (laba  kotor)  yang diperoleh  perusahaan  dengan  tingkat  penjualan  yang  dicapai  pada  tahun  yang  sama. Gross  Profit  Margin (GPM) memuat  informasi  mengenai  besarnya  laba  yang  dihasilkan  perusahaan  semasa  kegiatan  operasi.  GPM  yang  tinggi mengindikasikan  harga  saham  juga  naik.  Tingginya  GPM  memperlihatkan  keadaan  operasi  perusahaan  memiliki kapasitas  untuk  memaksimalkan  profit  dengan  menekan  harga  pokok  penjualan,  sehingga  penanam  modal  terbujuk dengan penawaran saham dan dapat menaikkan harga saham (Gustmainar & Mariani, 2018 ).
Return on Equity (ROE) Menurut  Kasmir  (2010) Return  on  Equity (ROE)  adalah  rasio  yang  digunakan  untuk  mengukur  laba  bersih sesudah  pajak  dengan  modal  sendiri.  Tingginya  nilai  ROE  akan  mendorong  penanam  modal  untuk  berinvestasi dikarenakan kinerja perusahaan baik sehingga harga saham bergerak naik, dan sebaliknya.

## Arus Kas Operasi (AKO)
Menurut  Harahap  (2013)  arus  kas  kegiatan  operasi  merupakan  aktivitas  penghasil  utama  pendapatan perusahaan  dan  aktivitas  lain  yang  bukan  termasuk  aktivitas  investasi  dan  aktivitas  pendanaan. Perusahaan  yang menghasilkan  kas  dalam  jumlah  yang  tinggi,  diharapkan  mampu  membuat  investor  percaya  jika  operasi  perusahaan mampu  memperoleh  kas  yang  memadai  untuk  membiayai  pinjaman,  membagikan  deviden  kepada  pemegang  saham serta melakukan kegiatan  penanaman modal yang baru tanpa menggunakan dana lain (Mufidah , 2017 ). Apabila nilai arus  kas  operasi  tinggi  menandakan  kegiatan  operasional  berjalan  dengan  baik  dan  mengakibatkan  harga  saham cenderung  bergerak  naik  karena  arus  kas  yang  tinggi  dapat  digunakan  sebagai  bahan  pertimbangan  investor  ketika berinvestasi.

## Hipotesis

## Pengaruh PER terhadap harga saham
Penelitian  Desiana  (2017),  Ghimire  &  Mishra  (2018),  Rahmadewi  &  Abundanti  (2018)  dan  Lestari  & Suryantini  (2019)  menunjukkan  PER  mempengaruhi  harga  saham.  PER  yang  tinggi  menjelaskan  perusahaan mempunyai peluang dalam peningkatan harga saham. Sedangkan Warrad (2017), Astuti et al ., (2018) dan Putranto & Darmawan  (2018)    menyatakan  PER  tidak  mempengaruhi  harga  saham.  Hipotesis  dirumuskan  sebagai  berikut:  H1:

## PER berpengaruh pada harga saham

## Pengaruh GPM terhadap harga saham
Penelitian  Ferdian et  al .,  (2018)  dan  Sugiarto et  al .,  (2019)  menjelaskan  GPM  mempengaruhi  harga  saham. Tingginya  GPM  dapat  mencerminkan  bahwa  keadaan  operasi  emiten  mempunyai  kemampuan  memaksimalkan  laba dengan  efisien,  sehingga  bisa  diindikasikan  harga  saham  akan  naik.  Namun  Rizal  &  Sahar  (2015)  dan Ramfineli  & Ibrahim  (2016)  menunjukkan  GPM    tidak  mempengaruhi  harga  saham.  Dari  paparan  diatas  hipotesis  dirumuskan sebagai berikut : H2: GPM berpengaruh pada harga saham

## Pengaruh ROE terhadap harga saham
ROE  dipakai  sebagai  alat  ukur  untuk  mengetahui  sampai  mana  emiten  mengelola  sumber  dayanya    untuk memperoleh  profit  atas  ekuitas  yang  dimiliki.  ROE  yang  tinggi    menjelaskan  kinerja  perusahaan  dikelola  secara efektif dan mengakibatkan harga saham cenderung naik. Penelitian  Rahmadewi & Abundanti (2018), Sugiarto et al ., (2019),  Mu’arifah  &  Sam’ani  (2019)  dan  Pratama et  al .,  (2019)  menunjukkan  ROE  mempengaruhi  harga  saham. Sedangkan  Asnaini et  al .,  (2016)  menunjukkan  ROE  tidak  mempengaruhi  harga  saham,  sehingga  rumusan  hipotesis sebagai berikut : H3: ROE berpengaruh pada harga saham

## Pengaruh Arus Kas Operasi (AKO) terhadap harga saham
Arus  kas  operasi  merupakan  kegiatan  penghasil  utama  pendapatan  emiten.  Tingginya  arus  kas  operasi menandakan  harga  saham  juga  tinggi.  Mufidah  (2017)  dan  Santoso  &  Manaf  (2019)  mengungkapkan  AKO mempengaruhi harga saham. Sedangkan  Permadi et al ., (2017) menyatakan  AKO tidak mempengaruhi harga saham. Hipotesis dirumuskan sebagai berikut: H4: AKO  berpengaruh pada harga saham

## METODE
Data sekunder dipakai dalam riset ini dan didapat dari annual report emiten yang terdaftar di JII tahun 2015- 2018 didapat melalui website www.idx.co.id . Industri yang tercatat di JII tahun 2015-2018 merupakan populasi yang dipakai dan diperoleh 16 perusahaan. Sampel diperoleh sebanyak 8 perusahaan dengan metode purposive sampling .

## Tabel 1
Hasil Pemilahan Sampel No. Kriteria Jumlah 1 Emiten yang tercatat berturut- turut di JII tahun 2015-2018. 16 2 Annual reoprt perusahaan yang tidak memakai rupiah. (3) 3 Emiten yang mengalami kerugian semasa tahun 2015-2018. 0 4 Data yang disajikan tidak lengkap terkait informasi yang dipakai dalam riset. (5) 8 32 Jumlah sampel perusahaan Jumlah sampel penelitian (4 x 8) Sumber : Hasil Olah Data 2020 Analisis data dengan regresi linier berganda, persamaannya
:
Keterangan: Y  =  harga  saham;  α  =  konstanta;  b 1 ,b 2 ,b 3 ,b 4 =  koefisien  regresi;  PER  = Price  Earning  Ratio ;  GPM  = Gross Profit Margin ; ROE = Return On Equity ; AKO = Arus Kas Operasi; ɛ = eror

## HASIL
Tabel 2 diperoleh data sebanyak 32. Nilai terendah harga saham diperoleh 1320, sedangkan tertinggi diperoleh 55900.  Nilai mean diperoleh  sebesar  13697,6  dan  nilai  standar  deviasi  sebesar  14111,84963.  PER  memiliki  nilai terkecil  5,71  dan  nilai  terbesar  diperoleh  60,89. Mean diperoleh  sebesar  23,2239  dan  standar  deviasinya  12,63235. Rata-rata  nilai  GPM  diperoleh  0,3130  dan  standar  deviasi  0,12346.  GPM  terkecil  diperoleh  0,14,  sedangkan  nilai terbesar 0,52. Standar deviasi ROE diperoleh 0,38585 dan rata-rata 0,2843. Nilai terkecil ROE sebesar 0,05 sedangkan nilai  terbesar  diperoleh  1,36.  Nilai  terendah  AKO  diperoleh  5,33,  sedangkan  nilai  tertinggi  sebesar  5082,86.  Nilai mean AKO sebesar 900,706 dan standar deviasi sebesar 1114,46471.

## Tabel 2

## Hasil Statistik Deskriptif
Variabel N Minimum Maksimum Mean Standar Deviasi HS 32 1320 55900 13698 14111,84963 PER 32 5,71 60,89 23,224 12,63235 GPM 32 0,14 0,52 0,313 0,12346 ROE 32 0,05 1,36 0,2843 0,38585 AKO 32 5,33 5082,86 900,71 1114,46471
Sumber : Hasil Olah Data 2020
Tabel 3 Hasil Uji Normalitas Sig. Standar Keterangan Ustandardized Residual 0,200 > 0,05 Terdistribusi Normal
Sumber : Hasil Olah Data 2020
Tabel 3 data berdistribusi normal, bisa dilihat dari signifikansi 0,200 > 0,05.
Tabel 4 Hasil Uji Multikolinearitas Variabel Tolerance Standar VIF Standar Keterangan PER 0.270 >0,10 3,709 <10 Tidak Terjadi Multikolinearitas GPM 0,434 >0,10 2,303 <10 Tidak Terjadi Multikolinearitas ROE 0,353 >0,10 2,83 <10 Tidak Terjadi Multikolinearitas AKO 0,899 >0,10 1.113 <10 Tidak Terjadi Multikolinearitas Sumber : Hasil Olah Data 2020
Tabel 4 memperlihatkan tolerance >0,10 dan VIF<10, sehingga data bebas dari multikolinearitas.
Tabel 5 Hasil Uji Autokorelasi DW DU 4-DU Std. Keterangan
1,833 1,7323 2,2677 DU < DW < 4-DU Bebas Autokorelasi
Sumber : Hasil Olah Data 2020
Tabel 5 memperlihatkan  nilai DU<DW<4-DU (1,7323 < 1,833 < 2,2677) sehingga diketahui data penelitian ini bebas autokorelasi.

## Tabel 6
Hasil Uji Heteroskedastisitas Variabel Ustandardized Residual Standar Keterangan PER 0,651 > 0,05 Bebas Heteroskedastisitas GPM 0,579 > 0,05 Bebas Heteroskedastisitas ROE 0,340 > 0,05 Bebas Heteroskedastisitas AKO 0,061 > 0,05 Bebas Heteroskedastisitas Sumber : Hasil Olah Data 2020
Tabel  6  menerangkan  bahwa  nilai Unstandardized  Residual untuk  semua  variabel  independen  >  0,05,  maka diketahui bebas dari heteroskedastisitas.

## Tabel 7

## Hasil Uji Model Regresi
Variabel Unstandardized B Konstanta 561,960 PER 230,122 GPM -18066,517 ROE 28213,074 AKO 6,025
Sumber : Hasil Olah Data 2020
Persamaan model regresi dari Tabel 7 dinyatakan sebagai berikut : Harga saham = 561,960 + 230,122 PER - 18066,517 GPM + 28213,074 ROE + 6,025 AKO

## Uji Kelayakan Model

## Tabel 8
Hasil Uji Kelayakan Model F hitung F tabel Std Sig. Std. Keterangan 80,710 2,728 F hitung > F tabel 0,000 < 0,05 Model Layak
Sumber : Hasil Olah Data 2020
Tabel  8  menunjukkan  bahwa  model  layak,  dikarenakan  F hitung >F tabel (80,710  >  2,728)  dan  signifikansi<0,05 (0,000<0,05). Dengan demikian secara bersama-sama harga saham dipengaruhi PER, GPM, ROE dan AKO.

## Uji Hipotesis
Tabel 9 Hasil Uji Hipotesis Hipotesis t hitung t tabe l Sig. Standar Keterangan H 1 (PER) 2,001 2,05183 0,056 <0,05 Ditolak H 2 (GPM) -1,948 -2,0518 0,062 <0,05 Ditolak H 3 (ROE) 8,577 2,05183 0,000 <0,05 Diterima H 4 (AKO) 8,436 2,05183 0,000 <0,05 Diterima
Sumber : Hasil Olah Data 2020
Tabel  9  menunjukkan  2  variabel  yang  berpengaruh  yaitu:  ROE  dan  AKO  dengan  signifikansi  0,000  <  0,05, jadi  diketahui  ROE  dan  AKO  mempengaruhi  harga  saham,  namun  PER  (0.056>0,05)  dan  GPM  (0,062>0,05), sehingga PER dan GPM tidak berpengaruh.

## Uji Koefisien Determinasi
Tabel 10 Hasil Uji Koefisien Determinasi Model Adjsd. R 2 Keterangan 1 0,911 Berpengaruh 91,1 %
Sumber : Hasil Olah Data 2020
Tabel  10  memperlihatkan  bahwa  PER,  GPM,  ROE  dan  AKO  mampu  menjelaskan  harga  saham  sebesar 91,1%, sedangkan sebab di luar regresi diterangkan sebesar 8,9%.
Hipotesis 1 ditolak. Variabel PER tidak mempengaruhi harga saham. Hasil penelitian ni menunjukkan bahwa nilai Price Earning Ratio (PER)  tidak  berpengaruh  terhadap  harga  saham. Price Earning Ratio (PER)  tidak berpengaruh  terhadap  harga  saham  bisa  disebabkan  karena  perusahaan  kurang  efektif  dalam  menghasilkan  laba. Sehingga Price Earning Ratio (PER)  yang  tinggi  maupun  yang  rendah  tidak  mempengaruhi  harga  saham.  Hasil pengujian  konsisten  dengan  Warrad  (2017),  Astuti et  al .,  (2018)  dan  Putranto  &  Darmawan  (2018)  yang menunjukkan harga saham tidak dipengaruhi PER.  Namun hasil ini tidak sejalan dengan Desiana (2017), Ghimire & Mishra  (2018),  Rahmadewi  &  Abundanti  (2018)  dan  Lestari  &  Suryantini  (2019)  yang  menunjukkan  harga  saham dipengaruhi PER. Hipotesis 2 ditolak. Variabel Gross Profit Margin (GPM) tidak mempengaruhi harga saham. Riset ini konsisten dengan Rizal & Sahar (2015) dan Ramfineli & Ibrahim (2016) yang menunjukkan Gross Profit Margin
(GPM)  tidak  mempengaruhi  harga  saham.  Riset  ini  berbanding  terbalik  Ferdian et  al .,  (2018)  dan  Sugiarto et  al ., (2019)  mengungkapkan  harga  saham  dipengaruhi  GPM.  Penelitian  ini  menunjukkan  bahwa Gross Profit Margin (GPM)  tidak  berpengaruh  terhadap  harga  saham.  Hal  ini  dikarenakan  perusahaan  kurang  optimal  dalam memaksimalkan  penjualan  dalam  menghasilkan  laba  kotor.  Sehingga,  tinggi  rendahnya  tingkat Gross Profit Margin (GPM) suatu perusahaan tidak mempengaruhi harga saham. Hipotesis 3 diterima. Variabel ROE mempengaruhi harga saham.  Riset  ini  mendukung  Rahmadewi  &  Abundanti  (2018),  Sugiarto et  al ., (2019), Mu’arifah & Sam’ani (2019) dan Pratama et al ., (2019) yang menunjukkan ROE mempengaruhi harga saham. Riset ini berbanding terbalik Asnaini et  al .,  (2016)  yang  mengungkapkan  ROE  tidak  mempengaruhi  harga  saham.  ROE  memperlihatkan  kapasitas perusahaan  dalam  memperoleh  profit  atas  penanaman  modal  yang  dilakukan  oleh  investor.  ROE  yang  tinggi menunjukkan  profit  yang  diperoleh  perusahaan  juga  maksimal  karena  industri  mampu  mengelola  modal  seefisien mungkin.  Kondisi  ini  berdampak  pada  permintaan  pasar  yang  semakin  banyak  dan  secara  langsung  mengakibatkan harga saham bergerak naik. Hipotesis 4 diterima. Variabel arus kas operasi (AKO) mempengaruhi harga saham. Riset ini  mendukung  Mufidah  (2017)  dan  Santoso  &  Manaf  (2019)  menunjukkan  harga  saham  dipengaruhi  AKO. Sedangkan  hasil  ini  kontradiktif  oleh  Permadi et  al .,  (2017)  yang  menunjukkan  AKO  tidak  mempengaruhi  harga saham. Arus kas operasi bisa dijadikan sebagai indikator dalam penentuan operasi perusahaan ketika memperoleh arus kas. Dana yang dipakai untuk membiayai pinjaman, membagikan deviden serta melakukan kegiatan penanaman modal baru  lainnya  berasal  dari  arus  kas  operasi.  Tingginya  arus  kas  operasi  menunjukkan  industri  mampu  membagikan deviden dangan lancar, hal ini bisa dijadikan  patokan investor ketika akan berinvestasi. Arus kas operasi perusahaan yang tinggi akan memicu penanam modal berinvestasi, secara otomatis akan meningkatkan harga saham.

## SIMPULAN
Riset ini dilakukan guna menguji pengaruh PER, GPM, ROE dan AKO terhadap harga saham. Diperoleh 32 data observasi dengan analisis regresi linier berganda. Uji t memperlihatkan PER dan GPM tidak mempengaruhi harga saham,  namun  ROE  dan  AKO  mempengaruhi  harga  saham.  Nilai Adjusted R 2 sebesar  91,1%  artinya,  PER,  GPM, ROE dan AKO mampu menjelaskan harga saham sebesar 91,1%, sedangkan 8,9% sisanya diterangkan oleh faktor lain diluar regresi.

## DAFTAR PUSTAKA
Asnaini,  Elvira,  R.,  &  Yuningsih,  A.  2016. Pengaruh  Profitabilitas  Dan  Nilai  Pasar  Terhadap  Harga  Saham  Syariah Pada Perusahaan Yang Terdaftar Di Jakarta Islamic Index (JII) Tahun 2011-2013. Baabu Al-Ilmi Vol. 1 No.2 , 144-164.
BIBLIOGRAPHY    \l  1057    Astuti,  P.,  Sari  ,  Y.  L.,  &  WA  ,  A.  R.  (2018).  Analisis  Pengaruh  Return  On  Equity, Earning  Per  Share,  Price  To  Book  Value,  Book  Value  Per  Share,  Price  Earning  Ratio  dan  Kepemilikan Institusional terhadap Harga Saham. Jurnal Ekonomi, Volume 20 Nomor 2 , 170-183.
BIBLIOGRAPHY    \l  1057    Brigham,  E.  F.,  &  Houston,  J.  F.  (2011). Dasar-Dasar  Manajemen  Keuangan Terjemahaan. Jakarta: Salemba Empat. Chandrarin, G. 2018. Metode Riset Akuntansi Pendekatan Kuantitatif. Jakarta: Salemba Empat.
Desiana,  L.  2017.  Pengaruh  Price  Earning  Ratio  (PER),  Earning  Per  Share  (EPS),  Devidend  Yield  Ratio  (DYR),
Dividend  Payout  Ratio  (DPR),  Book  Value  Per  Share  (BVS)  Dan  Price  Book  Value  (PBV)  Terhadap  Harga Saham  Pada  Perusahaan  Subsektor  Makanan  Dan  Minuman  Yang  Terdaftar  D. I-Finance  Vol.  3.  No.  2 ,  199- 212.
Ferdian , R., Suryadi, E., & Safitri , H. 2018. Analisis Dividend Payout Ratio (DPR), Gross Profit Margin (GPM), dan Net Profit Margin (NPM) Terhadap Harga Saham Indeks PEFINDO-25. Jurnal Produktivitas 5 , 43-48.
Ghimire,  R.  R.,  &  Mishra,  D.  2018.  Determinants  of  Stock  Price  in  Nepalese  Market. The  International  Research Journal of Management Sceince Vol.3 No.1 , 124-135.
Gustmainar,  J.,  &  Mariani.  2018.  Analysis  Of  The  Effect  Of  Current  Ratio,  Debt  To  Equity  Ratio,  Gross  Profit Margin, Return On  Investment,  And Earning Per Share On  Stock Prices  At LQ 45 Companies  Listed On  The Indonesia Stock Exchange In The Year Of 2010-2016. BILANCIA Vol. 2 No. 4 , 465-476.
Harahap, S. S. (2013). Teori Akuntansi Edisi Revisi 2011. Jakarta: Rajawali Pers. Kasmir. (2010). Pengantar Manajemen Keuangan. Jakata: Kencana. Muamar, Y. 2019, September 18. Cuan! Kinerja Islamic Index Lebih Unggul Dibandingkan IHSG . Dipetik Desember 17,  2019,  dari  CNBC  Indonesia:  https://www.cnbcindonesia.com/syariah/20190918133047-29-100350/cuan- kinerja-islamic-index-lebih-unggul-dibandingkan-ihsg
Mufidah , E. 2017. Analisis Laba, Arus Kas Operasi Dan Nilai Buku Ekuitas Terhadap Harga Saham. EKSIS, Vol 12, No 1 , 47-62. Munawir. (2016). Analisis Laporan Keuangan Edisi Keempat. Yogyakarta: Liberty Yogyakarta.
Permadi,  T.  D.,  Widarnoi,  B.,  &  Astuti,  D.  S.  2017.  Pengaruh  Komponen  Arus  Kas  Terhadap  Harga  Saham  Pada Perusahaan BUMN Yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia. Jurnal Akuntansi dan Sistem Teknologi Informasi Vol. 13 No 3 , 331 – 341 .
Pratama , C. A., Azizah , D. F., & Nurlaily , F. 2019. Pengaruh Return On Equity (ROE), Earning Per Share (EPS), Current Ratio (CR) Dan Debt To Equity Ratio (DER) Terhadap Harga  Saham (Studi pada Perusahaan Jakarta Islamic Index yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia Tahun 2014-2017). Jurnal Administrasi Bisnis (JAB)|Vol. 66 No. 1 , 10-17.
Putranto  ,  A.  D.,  &  Darmawan,  A.  2018.  Pengaruh  Ukuran  Perusahaan,  Profitabilitas,  Leverage,  Dan  Nilai  Pasar Terhadap Harga Saham (Studi Kasus Pada Perusahaan Pertambangan Yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia Periode 2010-2016). Jurnal Administrasi Bisnis (JAB)|Vol. 56 No. 1 , 110-117.
Rahmadewi, P. W., & Abundanti, N. 2018. Pengaruh EPS, PER, CR, Dan ROE Terhadap Harga Saham Di Bursa Efek Indonesia. E-Jurnal Manajemen Unud, Vol. 7, No. 4 , 2106-2133 .
Ramfineli,  R.  H.,  &  Ibrahim,  M.  2016.  Analisis  Kinerja  Keuangan  Dengan  Rasio  Profitabilitas  Dan  Pengaruhnya Terhadap Harga Saham Perusahaan Sektor Industri Dasar Dan Kimia Sub Sektro Pulp & Paper Di Bursa Efek Indonesia. Jom FISIP Volume 3 No. 2 , 1-15.
Rizal,  &  Sahar,  S.  (2015).  Pengaruh  Rasio  Keuangan  Terhadap  Harga  Saham  Sektor  Properti  dan  Real  Estate  pada Bursa Efek Indonesia . Kalbisocio,Volume 2 No.1 , 41-51.
Santoso, N., & Manaf , S. 2019. Analisis Pengaruh  Arus Kas Operasional Dan Laba Bersih  Terhadap Harga Saham Pada  Perusahaan  Otomotif  Yang  Terdaftar  Di  Bursa  Efek  Indonesia  Tahun  2013-2017. Jurnal  Ekonomi Manajemen dan Akuntansi No. 46 / Th. XXVI , 133-150.
Sugiarto,  E.,  Pradana,  M.  G.,  &  Muhtarom,  A.  2019.  Analisis  Pengaruh  Profitabilitas  Terhadap  Harga  Saham  Pada Perusahaan  Manufaktur  Di  Bursa  Efek  Indonesia  (Studi  Pada  Perusahaan  Astra  Otoparts,  Astra  International, Dan Bata Tahun 2013-2017). Media Mahardhika Vol. 17 No. 2 , 254-263.
Warrad  ,  L.  H.  2017.  The  Effect  of  Market  Valuation  Measures  on  Stock  Price:  An  Empirical  Investigation  on Jordanian Banks . International Journal of Business and Social Science , 67-74.
Zaki  ,  M.,  Islahuddin,  &  Shabri,  M.  2017.  Pengaruh  Profitabilitas,  Leverage  Keuangan  Dan  Ukuran  Perusahaan Terhadap Harga Saham (Studi Pada Perusahaan Manufaktur Yang  Terdaftar Di Bursa Efek  Indonesia Periode 2005-2014). Jurnal Megister Akuntansi Pascasarjana Universitas Syiah Kuala , 58-66.