## ISLAMIC SOCIAL REPORTING DAN ISLAMIC CORPORATE GOVERNANCE SEBAGAI PENENTU NILAI PERUSAHAAN
Heni Febriyanti a,1 , Ari Kamayanti b,2* , Nur Indah Riwajanti c,3 a,b,c Politeknik Negeri Malang, Jl. Soekarno Hatta No.9, Malang, Jawa Timur, 65141, Indonesia
1 febriyantiheni1@gmail.com; 2 kamayanti.ari@gmail.com*; 3 nurindah12@gmail.com
*Corresponding author
I NFO A RTIKEL IMANENSI Volume 7 Nomor 1 Halaman 1-12
Malang, Maret 2022 ISSN: 2339-1847 e-ISSN: 2683-9968
Kronologi Artikel: Tanggal Masuk: 26 Agustus 2021 Tanggal Revisi: 2 Maret 2022 Tanggal Diterima: 2 Maret 2022
Kata Kunci: Islamic Corporate Governance; Islamic Social Reporting ; Kinerja Keuangan; Nilai Perusahaan.
Keywords: Company’s Value; Financial Performance; Islamic Corporate Governance; Islamic Social Reporting.
Abstrak: Islamic  Social  Reporting  dan  Islamic  Corporate Governance  Penentu  Nilai  Perusahaan. Penelitian  ini bertujuan  untuk  mengetahui  pengaruh  pengungkapan Islamic Social Reporting dan Islamic Corporate Governance terhadap nilai perusahaan  melalui  kinerja  keuangan.  Penelitian ini menggunakan metode kuantitatif dengan pendekatan explanatory . Hasil penelitian menunjukkan bahwa Islamic Social Reporting  dan  Islamic  Corporate  Governance  berpengaruh signifikan terhadap kinerja keuangan. Sedangkan Islamic Social Reporting dan Islamic Corporate Governance berpengaruh tidak signifikan  terhadap  nilai  perusahaan.  Kinerja  keuangan berpengaruh  positif  signifikan  terhadap  nilai  perusahaan  dan tidak dapat memediasi pengaruh antara Islamic Social Reporting dan Islamic Corporate Governance pada nilai perusahaan.
Abstract: Islamic Social Reporting and Islamic Corporate Governance  on  Company’s  Value  through  Financial Performance. This study aimed to examine the impact of Islamic Social  Reporting  and  Islamic  Corporate  Governance  disclosures on  company’s  value  through  financial  performance.  This  study was quantitative method with explanatory approach. The result of this study indicated that Islamic Social Reporting and Islamic Corporate  Governance  had  a  significant  effect  on  financial performance.  However,  Islamic  Social  Reporting  and  Islamic Corporate  Governance  had  insignificant  effects  on  company’s value. The financial performance had a significant positive effect on  company’s  value  and  may  not  be  an  intermediary  for  the effects  of  Islamic  Social  Reporting  and  Islamic  Corporate Governance on company’s value.
Disitasi sebagai : Febriyanti, H., Kamayanti, A., & Riwajanti, N.I. (2022). Islamic Social Reporting dan Islamic  Corporate  Governance  sebagai  Penentu  Nilai  Perusahaan. IMANENSI: Jurnal  Ekonomi,
Manajemen, dan Akuntansi Islam, 7 (1), 1-12. https://doi.org/10.34202/imanensi.7.1.2022.1-12.

## 1. PENDAHULUAN
Pesatnya  perkembangan  yang  terjadi  pada  perbankan  syariah  akibat dicetuskannya UU No. 21 Tahun 2008 tentang perbankan syariah, memunculkan tantangan  baru  yang  harus  dihadapi  oleh  Lembaga  perbankan  syariah  (Kamla, 2009b). Pasalnya, hingga saat ini market share industri keuangan RI masih dikuasai oleh perbankan konvensional, yaitu sebesar 93,89%. Sementara, perbankan syariah hanya  sisanya,  yaitu  6.11%  (tirto.id,  2020).  Kebijakan  terkait  perbankan  syariah
2 IMANENSI: Jurnal Ekonomi, Manajemen, dan Akuntansi Islam, Vol. 7, No. 1, Maret 2022, hlm. 1-12
masih  berkutat  pada  kemampuan  lembaga  keuangan  syariah  meningkatkan kinerjanya untuk tujuan jangka pendek dan memaksimalkan nilai perusahaannya untuk  tujuan  jangka  panjang dalam  rangka  menarik  pelanggan  ataupun  investor sehingga dapat  memenangkan persaingan. Terkait  dengan  kebijakan  ini,  terdapat kritikan atas orientasi perbankan syariah yang tak jauh berbeda dengan perbankan non syariah yaitu penumpukan modal selaras dengan ideologi kapitalisme (Kamla, 2009a).
Memaksimalkan kesejahteraan pemilik atau shareholders merupakan tujuan didirikannya  suatu  perseroan  yang  dapat  dicapai  dengan  menaikkan  nilai perusahaan (Setiawati & Lim, 2018). Kinerja keuangan dan nilai perusahaan dapat dijadikan  sebagai  gambaran  bagi  investor  untuk  menilai  sejauh  mana  tingkat keberhasilan perusahaan. Besarnya tuntutan dan tantangan tersebut menempatkan Corporate Social Responsibility (CSR) dan Good Corporate Governance (GCG) sebagai praktik  yang penting, tidak  terkecuali  lembaga keuangan  syariah.  Seiring  dengan semakin  berkembangnya  lembaga-lembaga  yang  menerapkan  prinsip-prinsip syariah  seperti  halnya  pada  Bank  Umum  Syariah,  mulai  dikembangkan  pula konstruksi  tanggung  jawab  terhadap  sosial  dan  tata  kelola  perusahaan  yang menjalankan  bisnis  dengan  berpegang  pada  pedoman  syariat  Islam  yaitu  disebut sebagai Islamic  Social  Reporting atau  yang  disingkat  dengan  ISR  dan Islamic Corporate Governance yang disingkat dengan ICG. ISR sebagai turunan dari konsepsi CSR menjadi bentuk pertanggungjawaban sosial perusahaan kepada masyarakat dan terutama Allah SWT (Abadi, Mubarok, & Sholihah,  2020).  Pengungkapan  ISR  juga  menjadi  suatu  siasat  yang  dapat diterapkan oleh lembaga perbankan syariah untuk memenangkan persaingan dan esensial bagi kinerja dan nilai perbankan syariah dikarenakan investor cenderung memilih  untuk  menanamkan  modalnya di entitas yang  melakukan  aktivitas  CSR. Disamping itu, agar suatu perusahaan dapat tumbuh dengan sehat dan baik untuk menjaga  eksistensi  perusahaan,  lebih-lebih  bagi  institusi  keuangan  dapat  di implementasikan melalui penerapan GCG (Nugroho, 2015). ICG sebagai bentuk dari pengimplementasian  GCG  yang  mengacu  pada  syariat  Islam  diharapkan  mampu memberikan  proteksi  dan  jaminan  kepada stakeholders guna  meminimalkan tindakan-tindakan  yang  dapat  merugikan  perusahaan  demi  kepentingan  pribadi manajemen.  Melalui  pengimplementasian  ICG  diharapkan  mampu  berdampak terhadap  citra  baik  dan  kepercayaan  nasabah  yang  juga  berimplikasi  pada peningkatan pangsa pasar industri perbankan syariah (Junusi, 2012). Artinya, hal ini juga menjadi sinyal positif bagi lembaga keuangan agar dapat memaksimalkan nilainya.
Berdasarkan  hasil  riset  terdahulu,  ICG  memberikan  pengaruh  yang  cukup signifikan  positif  terkait  kinerja  keuangan  perbankan  syariah,  sementara  ISR berdampak  negatif  terhadap  kinerja  perbankan  syariah  (Ananda  &  NR,  2020). Namun,  riset  sejenis  di  Indonesia  menunjukkan  bahwa  pengungkapan  ISR berdampak  positif  dan  signifikan  terhadap  ROA  serta  ICG tidak  punya  pengaruh pada kinerja keuangan (Mardani dkk, 2019; Ibrahim dkk, 2019), walau pada riset yang  berbeda  pengungkapan  ICG  dan  ISR  memberikan  pengaruh  terhadap  nilai perusahaan (Ibrahim & Muthohar, 2019). Kinerja keuangan dinilai bisa memediasi pengaruh  pengungkapan  ISR  pada  nilai  bank  syariah  (Dianawati,  2016;  Efendi, 2020).  Namun,  hasil  penelitian  lain  membuktikan  bahwasanya  kinerja  keuangan tidak  bisa  menjadi  mediator  pengaruh  pengungkapan  ISR pada  niai  perusahaan (Utami dkk, 2020; Suryani dkk, 2020). Sedangkan ICG mampu mempengaruhi nilai perusahaan melalui kinerja keuangan dan inkonsiten dengan hasil penelitian yang menunjukkan  bahwa  kinerja  keuangan  tidak  bisa  menjadi  perantara  pengaruh
Febriyanti, Kamayanti, & Riwajanti , Islamic Social …
pengungkapan  ICG  pada  nilai  bank  syariah  (Dianawati  dkk,  2016;  Nursyarifah, 2017). Berdasarkan inkonsistensi hasil penelitian sebelumnya, maka peneliti tertarik untuk  melakukan  penelitian  yang  bertujuan  untuk  mengetahui  pengaruh pengungkapan  ISR  dan  ICG  terhadap  nilai  perusahaan  melalui  kinerja  keuangan baik  secara  langsung  ataupun  tidak  langsung  pada  Bank  Umum  Syariah  periode 2015-2019.

## 2. METODE
Metode penelitian yang digunakan adalah metode penelitian kuantitatif dengan pendekatan explanatory  research yang  dilakukan  pada  Bank  Umum  Syariah  di Indonesia  tahun  2015-2019.  Data  yang  digunakan  adalah  data  sekunder  yang berupa annual  report Bank  Umum  Syariah  yang  diperoleh  melalui website resmi masing-masing Bank Umum Syariah yang diperoleh dengan metode dokumentasi. Pemilihan  sampel  dilakukan  dengan  metode purposive  sampling dengan  kriteria yaitu: (1) Bank Umum Syariah yang beroperasi di Indonesia (2) Bank Umum Syariah yang konsisten menyajikan annual report pada periode penelitian (3) Bank Umum Syariah yang konsisten menghasilkan laba selama periode penelitian (4) Bank Umum Syariah yang mengungkapkan informasi mengenai ISR dan ICG dalam annual report. Dari kriteria tersebut diperoleh sampel sebanyak 10 Bank Umum Syariah dari total populasi  sebanyak  14  Bank  Umum  Syariah,  sehingga  dalam  periode  2015-2019 terdapat 50 data yang diteliti.
Teknik  analisis  data  yang  digunakan  yakni  analisis  regresi  berganda  untuk menguji  pengaruh  variabel  independen  terhadap  variabel  dependen  dan  analisis jalur  untuk  mengetahui  pengaruh  tidak  langsung  dari  variabel  mediasi.  Sebelum dilakukan  analisis  regresi  dan  analisis  jalur,  maka  terlebih  dahulu  dilakukan analisis  statistik  deskriptif,  uji  korelasi,  dan  uji  asumsi  klasik.  Berikut  adalah persamaan regresi dari analisis data pada penelitian ini:
Z = ρ zx1X 1 + ρ zx2X 2 + ρ z ε 1……………(1) Y = ρ yx1X 1 + ρ yx2X 2 + ρ y ε 1…………..(2) Y = ρ yx1X 1 + ρ yx2X 2 + ρ yz + ρ y ε 2 … (3)
Variabel dependen pada penelitian diwakili oleh nilai perusahaan. Rasio Tobin’s Q dipilih untuk tujuan melakukan pengukuran terhadap nilai perusahaan. Apabila rasio ini melebihi satu, maka membuktikan bahwa laba yang dihasilkan perusahaan memberikan  nilai  lebih  dibandingkan  dengan  investasi  yang dikeluarkan.  Apabila rasio ini lebih kecil dari satu, maka mengindikasikan bahwa investasi tersebut tidak menarik.
4 IMANENSI: Jurnal Ekonomi, Manajemen, dan Akuntansi Islam, Vol. 7, No. 1, Maret 2022, hlm. 1-12
𝑇obin & s Q = +,-./ 0 … (4)
Keterangan: MVE  = Market Value Equity
L = Total Liabilitas
A = Total Aset
Terdapat dua variabel independen yang digunakan dalam penelitian ini, yaitu ISR. Pengukuran  variabel  ISR  dilakukan  dengan  berlandaskan  pada  ISR Index yang dalam hal ini menggunakan metode analisis konten terhadap terhadap annual report dan  kemudian  dilakukan penilaian ( scoring )  atas  item-item  tersebut.  Nilai 1 akan diberikan untuk setiap item yang dipaparkan dan nilai 0 diberikan untuk item yang tidak dipaparkan pada laporan tahunan.
Indeks ISR = 789:; <=8>? @AB=;8BC>? D:EF @AG?ECHA ICJ;:H <K8> +:KBAJCJ x 100% … (5)
Pengukuran  variabel  ICG  dilakukan  dengan  menggunakan  ICG Index yang menggunakan metode analisis konten ( content analysis ) terhadap terhadap laporan tahunan  ( annual  report )  kemudian  memberikan  penilaian  ( scoring )  atas  item-item tersebut.  Nilai  1  akan  diberikan  untuk  setiap  item  yang  disajikan  dan  nilai  0 diberikan untuk item yang tidak disajikan dalam laporan tahunan.
Indeks ICG = 789:; <=8>? @AB=;8BC>? D:EF @AG?ECHA ICJ;:H <K8> +:KBAJCJ x 100% … (6)
Variabel mediasi dalam penelitian ini yakni kinerja keuangan yang merupakan hasil akhir  dari  kemampuan  manajemen  perusahaan  dalam  jangka  periode  tertentu. Kinerja  keuangan  menjadi  suatu  indikator  untuk  menilai  tingkat  keberhasilan perusahaan dalam menjalankan aktivitasnya. Pengukuran kinerja keuangan dapat dilakukan  dengan  analisis  keuangan.  Pada  penelitian  ini,  dilakukan  pengukuran kinerja keuangan memakai rasio keuangan profitabilitas dengan proksi ROA.
ROA = /:T: <?9?;:H U:V:K 789:; 0B?9 …………….. (7)

## 3. HASIL DAN PEMBAHASAN
Analisis statistik deskriptif mendeskripsikan atau menggambarkan obyek yang diteliti yaitu berupa nilai minimum, nilai maximum, nilai mean, dan nilai standar deviasi. Berikut ialah hasil dari analisis statistik deskriptif dengan bantuan program SPSS  25.  Hasil  dan  pembahasan  memuat  jawaban  atas  pertayaan  penelitian, disajikan dalam bentuk diskusi/dialogis. Apabila ada tabel atau gambar, disajikan beserta interpretasi atas tabel dan gambar.

## Tabel 1. Hasil Analisis Statistik Deskriptif
N Min Max Mean  Std. Dev ISR 50  0,3954  0,7674  0,5847 0,0929 ICG 50  0,5000  0,7969  0,6844 0,0550 ROA 50  0,0002  0,1360  0,0215 0,0306 Tobin's Q  50  0,8478  3,4887  1,6760 0,7185
Febriyanti, Kamayanti, & Riwajanti , Islamic Social …
Tabel 1 memperlihatkan bahwa nilai minimum variabel ISR adalah 0.39535, di mana nilai terendah ini dimiliki oleh Bank BRI Syariah pada 2015. Selain itu, nilai tertinggi atau maximum dari ISR menunjukkan angka 0.76744 terdapat pada Bank Syariah  Mandiri  pada  2019.  Besar  perbedaan  nilai  ISR  antar  perusahaan  sampel ditunjukkan  melalui  standard  deviasi  yaitu  sebesar  0.09291.  Sedangkan,  ISR memiliki  nilai  rata-rata  0.58465  yang  mengungkap  makna  data  ISR  yang diungkapkan oleh sampel Bank Umum Syariah pada riset yang telah dilaksanakan lebih tinggi atau lebih besar dari standar deviasi merupakan representasi yang baik dari keseluruhan data ISR Index.
Variabel ICG pada Tabel 1 memperlihatkan nilai yang paling rendah sebesar 0.50000,  yaitu  ditemui  pada  Bank  BRI  Syariah  pada  2015.  Bank  Muamalat Indonesia  tahun  2016 dengan  nilai  sebesar  0.79688  menjadi  nilai  maximum  dari variabel ICG. Besar perbedaan nilai ICG antar perusahaan sampel ditunjukkan oleh standar  deviasi  yaitu  sebesar  0.05495.  Sementara  nilai  mean  dari  variabel  ICG adalah 0.68438 yang memiliki makna bahwa pengungkapan ICG oleh Bank Umum Syariah sebagai spesimen dari riset yang telah dilaksanakan lebih besar daripada standar  deviasi.  Dengan  begitu,  hal  ini  merupakan  representasi  baik  dari keseluruhan data ICG Index.
Variabel Tobin’s Q menunjukkan bahwa nilai minimum Bank Umum Syariah pada riset yang telah dilaksanakan ini adalah 0.84782. Lalu, nilai terendah atua nilai minimum  ini  berasal  dari  Bank  Mega  Syariah  pada  2016.  Selain  itu,  nilai maksimumnya  adalah  sebanyak  3.48871  yang  ditemukan  pada  Bank  BPD  NTB Syariah  tahun  2016.  Besar  standar  deviasi  yaitu  0.71852.  Sedangkan  nilai  mean dari Tobin’s Q yakni sebanyak 1.67600 yang memiliki makna bahwa nilai Tobin’s Q dari Bank Umum Syariah yang merupakan sampel dari riset yang telah dilaksanakan ini cenderung baik karena nilai rata-rata Tobin’s Q sudah diatas 1 (Tobin’s Q ≥ 1). Variabel  ROA  mempunyai  nilai  minimum  atau  nilai  terendah  yang  tercatat yakni 0.00020 berasal dari Bank Syariah Bukopin pada 2017 dan 2018. Nilai paling tinggi atau nilai maximum dari variabel ROA adalah 0.13600 terdapat pada Bank BTPN  Syariah  tahun  2019.  Standar  deviasi  dari  variabel  ROA  menunjukkan  nilai 0.03061. Sedangkan nilai mean variabel ROA yakni sebanyak 0.02152 yang berarti nilai ROA pada perusahaan sampel dalam penelitian ini kurang baik dikarenakan oleh nilai rata-rata ROA yang dihasilkan kurang dari 1 (ROA ≤ 1).

## 3.1 Uji Korelasi dan Pengujian Model Regresi
Tabel 2.

## Hasil Uji Korelasi Pearson
ISR ICG ROA Tobin's Q ISR Pears. 1 .426 ** -.287 * .043 Sig. .001 .022 .383 N 50 50 50 50 ICG Pears. .426 ** 1 .110 -.106 Sig. .001 .224 .232 N 50 50 50 50 ROA Pears. -.287 * .110 1 .318 * Sig. .022 .224 .012 N 50 50 50 50 Tobin' s Q Pears. .043 -.106 .318 * 1 Sig. .383 .232 .012 N 50 50 50 50
**. Correlation is significant at the 0.01 level (1-tailed).
6 IMANENSI: Jurnal Ekonomi, Manajemen, dan Akuntansi Islam, Vol. 7, No. 1, Maret 2022, hlm. 1-12
Analisis korelasi bertujuan guna mendapatkan deskripsi korelasi antar variabel yang termuat pada model riset yang telah dilaksanakan ini. Nilai keterkaitan antara ISR  dengan  ICG  dapat  dilihat  pada  tabel  hasil  uji  korelasi  dibawah  ini,  yakni menunjukkan  angka  0.426  dan  bernilai  signifikan  pada  taraf α =  0.01  karena memiliki nilai sig. 0.001 kurang dari 0.01.
Setelah  lolos  dari  uji  asumsi  klasik  yang  terdiri  dari  uji  normalitas, multikolinearitas,  autokorelasi,  dan  heteroskedastisitas,  maka  selanjutnya dilakukan uji regresi dan pengujian jalur pada tiap-tiap model regresi. Model 1 pada gambar  1  menjelaskan  hubungan  kausal  antara  variabel  independent  terhadap variabel mediasi atau variabel ISR (X 1 ) dan ICG (X 2 ) terhadap ROA (Z). Berdasarkan persamaan regresi 8, ISR pada ROA menunjukkan nilai t hitung > t tabel (-2.739 > 1.67793). Hal ini menandakan bahwa ada pengaruh negatif yang signifikan antara ISR pada ROA. Adanya pengungkapan aktivitas riba yang menjadikan masyarakat bisa jadi beranggapan bahwa Bank Umum Syariah tidak jauh berbeda dengan bank konvensional,  dan  pengimplementasian  ISR  yang  masih  bersifat  sukarela  yang menjadikan  Bank  Umum  Syariah  belum  konsisten  menerapkan  ISR.  Hal  ini meneguhkan orientasi perbankan syariah yang cenderung kapitalis (Kamla, 2009b). Hasil  riset  ini  mendukung  riset  sebelumnya  yang  menyatakan  bahwasanya pengungkapan ISR memberi pengaruh negatif dan signifikan pada kinerja keuangan dari perbankan syariah (Ananda, 2020; Nursyarifah, 2017; Nasution, 2018).
Sedangkan ICG pada ROA menampilkan hasil dari nilai t hitung sejumlah 1.906 > 1.67793. Sehingga hal ini dapat menjadi bukti adanya pengaruh  yang signifikan antara ICG pada ROA dengan arah yang positif. Praktik ICG yang dianggap sebagai praktik yang baik direfleksikan melalui kesesuaian operasional perbankan terhadap hukum dan prosedur yang berlaku serta ketaatannya pada prinsip-prinsip syariah. Dengan demikian,  roda  usaha  yang  dijalankan oleh perusahaan dapat terlaksana baik dan berdampak pada peningkatan kinerja keuangan perusahaan. Contohnya yakni komponen primer tata kelola lembaga syariah yang berbeda dengan tata kelola lembaga konvensional adalah adanya Dewan Pengawas Syariah (DPS) . Keberadaan serta  kedudukan  dari  DPS  ini  yakni  berfungsi  mengawasi  kegiatan  perbankan syariah  terkait  dengan  aspek  kepatuhan  syariah.  Hal  ini  tentu  sangat  penting, dikarenakan  tingginya  kinerja  keuangan  perbankan  syariah  tidak  akan  bernilai apabila tidak sesuai dengan perspektif hukum Islam. Hasil riset ini selaras dengan hasil penelitian sebelumnya dengan hasil bahwa implementasi dan pengungkapan ICG  punya pengaruh  signifikan  positif  pada  kinerja  keuangan  perbankan  syariah (Ananda, 2020; Yadiat dkk, 2017).
Febriyanti, Kamayanti, & Riwajanti , Islamic Social …
Tabel 3. Hasil Uji Regresi Model I
Hubungan kausal yang dijelaskan pada model 2 di gambar 2 adalah antara variabel independen yakni variabel ISR (X 1 ) sekaligus ICG (X 2 ) pada variabel dependen yakni Tobin’s Q atau pada riset ini disimbolkan sebagai (Y).
Berdasarkan persamaan 9 uji regresi antara ISR pada Tobin’s Q menunjukkan nilai sig. 0.502 > 0.05 ( α = 5%). Dengan demikian, dibuktikan bahwa ada pengaruh positif namun tidak signifikan antara ISR pada nilai perusahaan. Hasil riset yang telah dilakukan  relevan  dengan  Teori  Stakeholders  yang  menyatakan perusahaan beroperasi  dan  berorientasi  untuk  memberikan  keuntungan  bagi  stakeholders, dalam hal ini investor, sehingga mengamini orientasi materialistis dari perbankan syariah (Kamla, 2015) . Adanya pengungkapan ISR yang tinggi akan disambut baik oleh shareholders. Jadi mampu memberi daya tarik yang berupa afeksi investor agar mau  menanamkan  modal  pada  perusahaan  yang  melaksanakan  ISR yang  pada akhirnya berdampak pada  meningkatnya  nilai bank syariah.  Hal  ini berbeda  dari riset yang dilaksanakan oleh peneliti sebelumnya dengan menyatakan bahwasanya pengungkapan ISR tidak bisa menambah nilai perusahaan (Wahyuni, Pujiharto, & Rahayu,  2020).  Namun,  riset  ini  selaras  dengan  hasil  riset  sebelumnya  yang menjabarkan  bahwasanya  pengungkapan  ISR  memiliki  korelasi  positif  pada  nilai bank Syariah (Setiawan dkk, 2018; Imaniah, 2018).
Sedangkan pengaruh antara ICG pada Tobin’s Q menampilkan hasil nilai sig. 0.346 > 0.05 ( α = 5%). Oleh karenanya, dapat diketahui pengaruh tidak signifikan terjadi  pada  ICG  dengan  nilai  perusahaan.  Hasil  riset  ini  mendukung  hasil  riset sebelum ini yang menyebutkan tidak ada pengaruh signifikan antara pengungkapan ICG pada nilai bank syariah (Efendi, 2020; Khasanah dkk, 2020). Pada model 3 gambar 3 menunjukkan hubungan kausal terjadi antara variabel ISR (X 1 ), ICG (X 2 ), dan ROA (Z) pada Tobin’s Q (Y). Dalam hal ini, ROA (Z) sebagai variabel  independen  juga  sebagai  variabel  mediasi  atau  intervening.  Berdasarkan tabel  5  hasil  uji  statistic,  pengaruh  antara  ROA  (Z)  pada  nilai  perusahaan  (Y) menampakkan  angka sig. 0.005  <  0.05  ( α =  5%).  Artinya,  ada  pengaruh  yang signifikan  dan  bernilai  positif  antara  ROA  pada  nilai  perusahaan.  Entitas  yang menghasilkan laba dalam jumlah besar akan menarik perhatian investor. Kenaikan ROA  mengindikasikan  ada prospek  yang  bagus dan  bisa  memberi pengaruh  pada harapan investor atas yield yang mungkin dihasilkan dari hasil investasi investor. Hal inilah yang memicu peningkatan nilai perusahaan di mata para investor. Hasil riset  ini  selaras  dengan  riset  yang  dilaksanakan  oleh  peneliti  sebelumnya  yang menegaskan bahwasanya ada pengaruh signifikan dan bertanda positif yang terjadi pada  kinerja  keuangan  dengan  nilai  perusahaan  (Ibrahim  dkk,  2019;  Khasanah, 2020).
Model Unstd. Std. t B Std. Eror Beta Sig. (Const) -.008 .052 -.157 .876 ISR -.134 .049 -.408  -2.739  .009 ICG .158 .083 .284  1.906  .036 a. Dependent Variable: ROA
Persamaan: Z = -0.408X 1 + 0.284X 2 + ρ z ε 1 ……………(8)
Gambar 2. Analisis Jalur Model II Tabel 4. Hasil Uji Regresi Model II
Gambar 3. Analisis Jalur Model III Tabel 5. Hasil Uji Regresi Model III
Model Unstd. Std. t B Std. Eror Beta Sig. (Const) 2.547 1.301 1.958 .056 ISR .835 1.234 .108 .677 .502 ICG -1.986 2.086 -.152  -.952 .346
a. Dependent Variable: Tobin’s Q
Persamaan: Y = 0.108X 1 - 0.152X 2 + ρ y ε 1 ……..(9)
Model Unstd. Std. t B Std. Eror Beta Sig. (Const) 2.628 1.205 2.181 .034 ISR 2.188 1.231 .283 1.778 .082 ICG -3.578 2.006 -.274  -1.784 .081 ROA 10.077 3.401 .429 2.963 .005
a. Dependent Variable: Tobin’s Q
Persamaan:  Y = 0.283X 1 - 0.274X 2 + 0.429Z + ρ y ε 2…(10)
Febriyanti, Kamayanti, & Riwajanti , Islamic Social …
Tabel 4. Tabel Hasil Analisis Jalur
Hubungan  pengaruh  langsung  dan  tidak  langsung  ISR  dan  ICG  pada  Nilai Perusahaan  dengan  melalui  Kinerja  Keuangan  dapat  dilihat  pada  tabel  6.  Hasil analisis jalur tabel 6, dapat dikemukakan bahwa besarnya pengaruh yang dihasilkan secara  tidak  langsung  oleh  ISR  (X 1 )  pada  variabel  nilai  perusahaan  (Y)  melalui variabel kinerja keuangan (Z) yakni -0.175. Oleh karena pengaruh tidak langsung kurang dari pengaruh langsung (-0.175 < 0.283), maka hubungan yang sebenarnya adalah langsung atau dapat dikatakan kinerja keuangan tidak bisa dijadikan sebagai perantara  keterkaitan  dalam  hubungan  yang  terjadi  antara  ISR  pada  nilai perusahaan.  Ini  disebabkan  karena  ISR  merupakan  program  jangka  panjang perusahaan.  Hasil  riset ini  tentunya  selaras  dengan  riset  yang  dilaksanakan  oleh beberapa peneliti terdahulu yang membuktikan bahwasanya kinerja keuangan tidak bisa  menjadi  mediator  pengaruh  pengungkapan  ISR pada  nilai  perusahaan (Ardiyanto dkk, 2017; Ratih, 2014). Namun hasil tersebut tidak selaras dengan riset lain  yang  menyebut  bahwasanya  kinerja  keuangan  bisa  memediasi  pengaruh pengungkapan ISR pada nilai bank syariah (Patmawati, 2017).
Sedangkan pengaruh tidak langsung variabel ICG (X 2 ) pada nilai perusahaan (Y)  dengan  melalui  perantara  variabel  kinerja  keuangan  (Z)  adalah  0.122  <  0.274 yaitu  kurang  dari  pengaruh  langsung,  maka  ROA  tidak  dapat  menjadi  mediator keterkaitan  hubungan  yang  terjadi  pada  variabel  independen  dengan  variabel dependen. Hasil ini diduga akibat praktik ICG yang diterapkan bank syariah belum kredibel dan belum dapat dijadikan sebagai konsiderasi untuk mengapresiasi nilai bank syariah. Adanya limitasi pada pengimplementasian ICG ini menjadikan bank syariah  tidak  dapat  mengendalikan  secara  penuh  persepsi stakeholder terhadap bank syariah itu sendiri. Hasil dari riset kali ini inkonsisten dengan riset sebelumnya yang  menyebutkan  bahwasanya  terdapat  pengaruh  ICG  pada  nilai  perusahan dengan  mediasi  kinerja  keuangan  (Patmawati,  2017).  Akan  tetapi,  hasil  dari  riset yang  dilaksanakan  kali  ini  masih  konsisten  dan  selaras  dengan  riset  lain  yang dijalankan oleh peneliti sebelumnya dengan memaparkan bahwa kinerja keuangan tidak bisa menjadi perantara pengaruh pengungkapan ICG pada nilai bank syariah (Suryani & Handajani, 2020).

## 4. SIMPULAN
Penelitian  yang  telah  dilakukan  menyimpulkan  bahwa  pengungkapan  ISR berpengaruh  signifikan  negative  terhadap  ROA,  pengungkapan  ICG memiliki pengaruh  yang  signifikan  positif  terhadap  ROA.    Sedangkan,  pengungkapan  ISR berpengaruh  positif  tidak  signifikan  terhadap  nilai  Bank  Umum  Syariah  serta pengungkapan  ICG berpengaruh  tidak  signifikan  terhadap  nilai  Bank  Umum Syariah.  ROA berpengaruh  positif  signifikan  terhadap  nilai  Bank  Umum  Syariah. Namun ROA tidak terbukti dapat menjadi perantara pengaruh pengungkapan ISR dan ICG terhadap nilai Bank Umum Syariah di Indonesia periode 2015-2019. Akan tetapi, pada penelitian ini masih terdapat beberapa keterbatasan, yaitu: (1) Ukuran  yang  digunakan  untuk  menggambarkan  kinerja  keuangan  hanya
Struktur Jalur Koefisien Jalur X 1 è Y (0.283) 0.283 X 1 è Z è Y (-0.408 x 0.429 = -0.175) -0.175 Pengaruh total X 1 è Y (0.283 – 0.175 = 0.108) 0.108 X 2 è Y (-0.274) 0.274 X 2 è Z è Y (0.284 x 0.429 = 0.122) 0.122 Pengaruh total X 2 è Y (-0.274 + 0.122 = -0.152) -0.152
10 IMANENSI: Jurnal Ekonomi, Manajemen, dan Akuntansi Islam, Vol. 7, No. 1, Maret 2022, hlm. 1-12
menggunakan  rasio  profitabilitas  yang  diproksikan  dengan  ROA,  padahal  masih terdapat  ukuran  lain  yang  dapat  menggambarkan  kinerja  keuangan  seperti  ROE, ROI, Sharia Conformity, dll . (2) Objek yang digunakan adalah Bank Umum Syariah, dimana  masih  terdapat  objek  lain  yang  bisa  digunakan  seperti  perusahaan  yang terdaftar di Indeks Saham Syariah Indonesia (ISSI) atau Jakarta Islamic Index (JII) yang  mempunyai  cakupan  sampel  yang  lebih  luas  dan  aktivitas  operasi  yang berdampak terhadap lingkungan.
Implikasi teoretis dari penelitian ini adalah bahwa perlu suatu usaha yang lebih masif untuk mengarahkan perbankan syariah kepada tujuan dakwah dibandingkan bisnis  agar  konsekuensi  praktiknya  tidak  terjebak  pada  kapitalisme  berkedok syariah. Upaya sedemikan rupa sebenarnya telah digagas oleh beberapa akademisi muslim  (misal  Niswatin,  Triyuwono,  Nurkholis,  &  Kamayanti,  2014)  walau  secara regulatoris belum diadopsi menjadi kebijakan.

## REFERENSI
Abadi, M. T., Mubarok, M. S., & Sholihah, R. A. (2020). Implementasi Islamic Social Reporting  Index  Sebagai  Indikator  Akuntabilitas  Sosial  Bank  Syariah. Al- Insyiroh: Jurnal Studi Keislaman , 6 (1), 1–25.
https://doi.org/10.35309/alinsyiroh.v6i1.3813
Ananda, C. Z., & NR, E. (2020). Pengaruh Islamic Corporate Governance Dan Islamic Corporate  Social  Responsibility  Terhadap  Kinerja  Perbankan  Syariah. Jurnal Eksplorasi Akuntasi , 2 (1), 2065–2082. Ardiyanto,  T.,  &  Haryanto,  H.  (2017).  Pengaruh  Pengungkapan  Corporate  Social Responsibility  Terhadap  Nilai  Perusahaan  Dengan  Kinerja  Keuangan  Sebagai Variabel Intervening. Diponegoro Journal of Accounting , 6 (4), 1–15.
Asrori.  (2014).  Implementasi  Islamic  Corporate  Governance  dan  Implikasinya Terhadap Kinerja Bank Syariah. Jurnal Dinamika Akuntansi , 6 (1), 90–102. Dianawati, C. P., & Fuadati, S. R. (2016). Pengaruh CSR Dan GCG Terhadap Nilai Perusahaan: Profitabilitas Sebagai Variabel Intervening. Jurnal Ilmu Dan Riset Manajemen , 5 (1), 1–20.
Effendi,  V.  N. (2020).  Pengaruh  csr disclosure  dan gcg terhadap  nilai perusahaan dengan  kinerja  keuangan  sebagai  variabel  intervening  di  perusahaan manufaktur yang terdaftar di bursa efek indonesia (2012-2014). Jurnal Bisnis Dan Teknologi , 12 (1), 45–54.
Ibrahim,  R.  H.,  &  Muthohar,  A.  M.  (2019).  Pengaruh  Komisaris  Independen  dan Indeks Islamic Social Reporting Terhadap Nilai Perusahaan Dengan Profitabilitas Sebagai Variabel Intervening. Jurnal Ilmiah Ekonomi Islam , 5 (01), 9–20. Imaniah, N. (2018). Pengaruh Pengungkapan Islamic Social Reporting, Profitabilitas, Dan Likuiditas Terhadap Nilai Perusahaan (Studi Empiris Pada Perusahaan Yang Terdaftar Di Jakarta Islamic Index Pada Bursa Efek Indonesia) . Tesis Universitas islam Negeri Syarif Hidayatullah .  Universitas  Islam  Negeri  Syarif  Hidayatullah Jakarta.
Junusi,  R.  El.  (2012).  Implementasi  Syariah  Governance  Serta  Implikasinya Terhadap Reputasi dan Kepercayaan Bank Syariah. Al-Tahrir , 12 (1), 91–115. Kamla,  R. (2009a).  Critical  insights  into  contemporary  Islamic accounting. Critical Perspectives on Accounting , 20 (8), 921–932. https://doi.org/10.1016/j.cpa.2009.01.002 Kamla,  R.  (2009b).  Critical  Perspectives  on  Accounting  Critical  insights  into contemporary Islamic accounting, 20 , 921–932. https://doi.org/10.1016/j.cpa.2009.01.002
Kamla, R. (2015). Critical Muslim intellectuals’ thought: Possible contributions to the development  of  emancipatory  accounting  thought. Critical  Perspectives  on
Febriyanti, Kamayanti, & Riwajanti , Islamic Social …
Accounting , 31 , 64–74. https://doi.org/10.1016/j.cpa.2015.01.014 Khasanah, I. D., & Sucipto, A. (2020). Pengaruh corporate social responbility (csr) dan  good  corporate  governance  (gcg)  terhadap  nilai  perusahaan  dengan profitabilitas sebagai  variabel  intervening. AKUNTABEL: Jurnal Akuntansi Dan Keuangan , 17 (1), 14–28. Mardiani, L., Yadiati, W., & Jaenudin, E. (2019). Islamic Corporate Governance Dan Kinerja  Keuangan  Unit  Usaha  Syariah  (UUS)  Periode  2013-2017. Jurnal Akuntansi : Kajian Ilmiah Akuntansi (JAK) , 6 (2), 128.
https://doi.org/10.30656/jak.v6i2.1411
Nasution, A. A. (2018). Pengaruh Shariah Compliance, IslamicCorporate Governance dan  IslamicSocial  Reporting  Terhadap  KinerjaKeuangan  dengan  Ukuran Perusahaansebagai  Moderating  pada  Bank  Syariah .  Universitas  Sumatera Utara.
Niswatin, Triyuwono, I., Nurkholis, & Kamayanti, A. (2014). Islamic Values of Islamic Bank  Underlying  Performance  Assessment. Research  Journal  of  Finance  and Accounting , 5 (24), 106–114.
Nugroho,  M.  A.  S.  N.  (2015).  Urgensi Penerapan  Islamic  Corporate  Governance  Di Baitul Maal Wat Tamwil (BMT). Kajian Bisnis STIE Widya Wiwaha , 23 (1), 64–70. https://doi.org/10.32477/jkb.v23i1.204
Nursyarifah, H. O. (2017). Pengaruh DPK, FDR, dan ISR Terhadap Kinerja Keuangan Perbankan Syariah Indonesia Tahun 2010-2015 .
Patmawati.  (2017). Pengaruh  Corporate  Social  Responsibility  Dan Good  Corporate Governance  Terhadap  Nilai  Perusahaan  dengan  Kinerja  Keuangan  sebagai Variabel Intervening. Jurnal Ilmiah Ekonomi Global Masa Kini , 8 (2089–6018), 48– 58.
Ratih, S., & Setyarini, Y. (2014). Pengaruh Good Corporate Governance (Gcg) Dan Corporate Social Responsibility (Csr) Terhadap Nilai Perusahaan Dengan Kinerja Keuangan Sebagai Variable Intervening Pada Perusahaan Pertambangan Yang Go Public
Di Bei. AKRUAL: Jurnal Akuntansi , 5 (2), 115. https://doi.org/10.26740/jaj.v5n2.p115-132
Retnaningsih,  S.,  Hariyanti,  W.,  &  Astuti,  T.  P.  (2019).  Pengaruh  Pengungkapan Islamic  Social  Reporting  (ISR)  Terhadap  Kinerja  Keuangan  Pada  Perbankan Syariah  Di  Indonesia  Tahun  2012-2016. AKTSAR:  Jurnal  Akuntansi  Syariah ,
2 (2), 169. https://doi.org/10.21043/aktsar.v2i2.5850 Setiawan, I., Swandari, F., & Dewi, D. M. (2018). Pengaruh Pengungkapan Islamic Social  Reporting  (Isr)  Terhadap  Nilai  Perusahaan  Dengan  Kinerja  Keuangan Sebagai  Variabel  Moderating. JWM  (Jurnal  Wawasan  Manajemen) , 6 (2),  168– 186. https://doi.org/10.20527/jwm.v6i2.150
Setiawati,  L.  W.,  &  Lim,  M.  (2018).  Analisis  Pengaruh  Profitabilitas,  Ukuran Perusahaan,  Leverage,  Dan  Pengungkapan  Sosial  Terhadap  Nilai  Perusahaan Pada Perusahaan Manufaktur Yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia Periode 2011-2015. Jurnal Akuntansi , 12 (1), 29–57.
https://doi.org/10.25170/jara.v12i1.57
Suryani, C., & Handajani, L. (2020). Factors Affecting The Value Of Companies With Profitability As Intervening Variables. E-JURNAL AKUNTANSI , 30 (7), 1857–1871. tirto.id.  (2020).  Perbankan  Dikuasai  Konvensional,  RI  Perlu  Bank  Syariah  Skala Besar.
Utami,  R.,  &  Yusniar,  M.  W.  (2020).  Pengungkapan  Islamic  Corporate  Social Responsibility  (Icsr)  Dan  Good  Corporate  Governance  (Gcg)  Terhadap  Nilai Perusahaan  Dengan  Kinerja  Keuangan  Sebagai  Variabel  Intervening). EL
Muhasaba Jurnal Akuntansi , 11 (2), 162–176. https://doi.org/10.18860/em.v11i2.8922
12 IMANENSI: Jurnal Ekonomi, Manajemen, dan Akuntansi Islam, Vol. 7, No. 1, Maret 2022, hlm. 1-12
Wahyuni, S., Pujiharto, & Rahayu, D. R. (2020). Islamic corporate governance index and  Islamic  social  reporting  disclosure  index  for  enhancing  firm  value:  An empirical  study  of  Islamic  banking  in  Indonesia. International  Journal  of Innovation, Creativity and Change , 12 (1), 511–520.
Wibowo, S., Yokhebed, & Tampubolon, L. D. (2016). Pengaruh csr disclosure dan gcg terhadap  nilai  perusahaan  dengan  kinerja  keuangan  sebagai  variabel intervening di perusahaan manufaktur yang terdaftar di bursa efek indonesia (2012-2014). In Prosiding Seminar Nasional Multi Disiplin Ilmu & Call For Papers Unisbank (Sendi_U) KE-2 (pp. 926–935).
Yadiat,  W.,  Gustani,  &  Amrania,  G.  (2017).  The  effect  of  Islamic  Corporate Governance (ICG) and Islamic Corporate Social Responsibility (ICSR) disclosures on market discipline with financial performance used as intervening variables (Empirical  Study  on  Shariah  based  Banks  Operating  in  QISMUT  Count. International Journal of Applied Business and Economic Research , 15 (24), 119– 141.