## COSTING: Journal of Economic, Business and Accounting
Volume 7 Nomor 5, Tahun 2024 e-ISSN: 2597-5234
THE IMPACT OF FINANCIAL PERFORMANCE ON COMPANY VALUE IN BANKING COMPANIES LISTED ON THE INDONESIA STOCK EXCHANGE FOR THE PERIOD 2019 - 2022

## PENGARUH KINERJA KEUANGAN TERHADAP NILAI PERUSAHAAN PADA PERUSAHAAN PERBANKAN YANG TERDAFTAR DI BURSA EFEK INDONESIA
PERIODE 2019 - 2022
Hanung Firdianto 1 , Bambang Sudiyatno 2 Universitas Stikubank Semarang 1,2 hanungfirdianto@mhs.unisbank.ac.id 1 , bsud@edu.unisbnak.ac.id 2

## ABSTRACT
The purpose of this research is to analyze the influence of financial performance on the value of companies in the banking sector. Financial performance of a company is measured by capital adequacy ratio, non-performing loans, cost-to-income ratio, current asset ratio to total assets, and net interest margin. Moderating variables are also  used  in  this  analysis,  with  profitability  chosen  as  the  moderating  variable.  The  sample  for  this  research consists of entities in the banking sub-sector listed on the Indonesia Stock Exchange during the period 2019-2022, using purposive sampling method. In this research, 39 entities meet the sample criteria, resulting in a total of 156 financial statement data. The research is tested using moderated regression analysis. Based on the test findings, it  is  revealed  that  the  capital  adequacy  ratio,  non-performing  loans,  and  liquid  asset  ratio  to  total  assets significantly affect the firm value. Additionally, empirical evidence is obtained regarding several factors that do not significantly affect the firm value, including the cost-to-income ratio, net interest margin, and profitability. The  research  also  concludes  that  profitability  can  strengthen  the  relationship  between  the  impact  of  capital adequacy,  non-performing  loans,  liquidity,  and  net  interest  margin  on  firm  value,  but  it  can  weaken  the relationship between firm efficiency and firm value.
Keywords: Capital Adequacy Ratio; Non-Performing Loans; Cost-to-Income Ratio; Liquid Asset Ratio to Total Assets; Net Interest Margin; Firm Value; Profitability.

## ABSTRAK
Tujuan dilakukannya riset ini yaitu guna menganalisis pengaruh kinerja keuangan terhadap nilai perusahaan pada perusahaan perbankan. Kinerja keuangan suatu perusahaan dihitung dengan kecukupan modal, kredit bermasalah, efisiensi  perusahaan,  likuiditas,  serta  margin  bunga  bersih.  Variabel  moderasi  juga  digunakan  dalam  proses analisis  ini,  dimana  variabel  profitabilitas  dipilih  sebagai  variabel  moderasi  tersebut.  Sampel  pada  riset  disini entitas sub sektor perbankan tercatat di Bursa Efek Indonesia periode 2019-2022 metodenya purposive sampling. Pada  riset  ini  ada  39  entitas  mendukung  kriteria  sampel  riset,  maka  didapatkan  sejumlah  156  data  laporan keuangan.  Uji  riset  memakai moderated  regression  analysis. Berdasarkan  temuan  pengujian  diketahui  bahwa kecukupan modal, kredit bermasalah, dan likuiditas mempengaruhi nilai perusahaan secara signifikan. Selain itu juga diperoleh bukti empiris mengenai beberapa faktor yang tidak berpengaruh secara signifikan terhadap nilai perusahaan  antara  lain  adalah  efisiensi  perusahaan,  margin  bunga  bersih,  dan  profitabilitas.  Selanjutnya  juga berdasarkan  penelitian  menyimpulkan  bahwa  profitabilitas  dapat  memperkuat  hubungan  yang  terjadi  antara pengaruh kecukupan modal, kredit bermasalah, likuiditas, serta margin bunga bersih terhadap nilai perusahaan, namun memperlemah hubungan yang terjadi antara efisiensi perusahaan terhadap nilai perusahaan.
Kata  Kunci: Kecukupan  Modal;  Kredit  Bermasalah;  Efisiensi  Perusahaan;  Likuiditas;  serta  Margin  Bunga Bersih; Nilai Perusahaan; Profitabilitas.

## PENDAHULUAN
Kinerja keuangan adalah evaluasi menyeluruh  terhadap  kesehatan  finansial  suatu entitas,  yang  melibatkan  analisis  berbagai  aspek keuangan seperti pendapatan, laba bersih, arus kas, dan  rasio  keuangan.  Tujuan  dari  analisis  kinerja keuangan  adalah  untuk  mengukur  efisiensi pengelolaan sumber daya keuangan, menilai tingkat profitabilitas,  likuiditas,  serta  kemampuan  untuk
memenuhi  kewajiban  keuangan.  Kinerja  keuangan memberikan  gambaran  tentang  hasil  dari  aktivitas keuangan entitas dalam periode tertentu, membantu pemangku kepentingan seperti investor, manajemen, dan regulator untuk membuat keputusan yang tepat. Melalui pengukuran kinerja keuangan, entitas dapat mengidentifikasi  kekuatan  dan  kelemahan  dalam manajemen  keuangan  mereka,  serta  mengambil langkah-langkah  untuk  meningkatkan  kinerja  dan
mencapai  tujuan  keuangan  yang  diinginkan. Analisis  kinerja  keuangan  juga  memainkan  peran penting dalam proses perencanaan keuangan jangka panjang  dan  strategi  pengembangan  bisnis  untuk memastikan  pertumbuhan  yang  berkelanjutan. (Aprilia & Hapsari, 2021)
Kinerja  keuangan  sebuah  perusahaan memiliki  dampak  yang  signifikan  terhadap  nilai perusahaannya.  Pertumbuhan  pendapatan  dan  laba yang  stabil  dapat  meningkatkan  persepsi  pasar terhadap kinerja perusahaan, yang dapat mengakibatkan  peningkatan  harga  saham  dan valuasi.  Sebaliknya,  kinerja  keuangan  yang  buruk, seperti penurunan pendapatan atau keuntungan yang mengecewakan, dapat menurunkan harga saham dan nilai  perusahaan  secara  keseluruhan.  Pemegang saham,  investor,  dan  analis  keuangan  sering menggunakan metrik kinerja keuangan seperti CAR (Capital  adequacy  ratio), NPL (Non-Performing Loan), CIR (Cost to Income Ratio), LATA (Liquid Assets to Total Assets), NIM (Net Interest Margin), dan  ROA (Return  on  Assets) untuk  mengevaluasi nilai sebuah perusahaan. Perusahaan dengan kinerja keuangan  yang  solid  cenderung  menarik  minat investor,  sementara  yang  memiliki  kinerja  yang lemah  dapat  mengalami  tekanan  pada  harga sahamnya  dan  mengalami  penurunan  nilai  pasar. Oleh  karena  itu,  manajemen  perusahaan  sering berfokus  pada  meningkatkan  kinerja  keuangan sebagai upaya untuk meningkatkan nilai perusahaan dan  kepercayaan  pemegang  saham  (Jagirani et  al., 2023).
Nilai  perusahaan  adalah  cermin  dari keberhasilan  dan  kesehatan  finansial  suatu perusahaan, mencerminkan kepercayaan stakeholder dan  kemampuan  perusahaan  untuk menciptakan  nilai  jangka  panjang.  Hal  ini mempengaruhi  kemampuan  perusahaan  untuk menarik  investasi,  menjaga  likuiditas,  dan merespons  perubahan  pasar  dengan  fleksibilitas yang dibutuhkan. Selain itu, nilai perusahaan yang tinggi  dapat  memperkuat  citra  merek  dan memberikan  keunggulan  kompetitif  yang  kuat dalam  industri.  Keseluruhan,  nilai  perusahaan menjadi  landasan  bagi  pertumbuhan  berkelanjutan dan  pencapaian  tujuan  jangka  panjang  perusahaan (Mawarti et al., 2022).
Nilai  perusahaan  dalam  perusahaan perbankan sangat penting karena menjadi indikator keberhasilan dan kesehatan finansial perusahaan. Ini mencerminkan kepercayaan pemegang saham, klien, dan regulator terhadap kinerja dan integritas institusi tersebut.  Dengan  nilai  perusahaan  yang  tinggi, perbankan  dapat  menarik  investor,  menjaga likuiditas, dan menghadapi tantangan pasar dengan lebih  baik.  Selain  itu,  nilai  perusahaan  yang  kuat dapat  memperkuat  citra  merek  dan  mempengaruhi daya  saing  di  pasar  finansial.  Keseluruhan,  nilai perusahaan  yang  tinggi  merupakan  fondasi  bagi
pertumbuhan  berkelanjutan  dan  keberlanjutan perusahaan perbankan  (Kansil et al., 2021). Penelitian  ini  bertujuan  untuk  menguji faktor-faktor yang memengaruhi nilai perusahaan di bank-bank  yang  terdaftar  di  Indonesia.  Meskipun telah  ada  beberapa  penelitian  terkait  dalam  lima tahun  terakhir,  jumlahnya  masih  terbatas,  dan beberapa  penelitian  menunjukkan  hasil  yang  tidak konsisten.  Oleh  karena  itu,  diperlukan  penelitian lebih  lanjut  mengenai  topik  ini.  Sebagai  contoh, studi  oleh  Jagirani et  al., (2023)  menunjukkan bahwa CAR dan NIM berpengaruh positif signifikan, sementara  NPL  berpengaruh  negatif  signifikan terhadap nilai perusahaan, namun studi oleh Olalere et  al., (2021)  serta  Olalere et  al., (2020) menunjukkan  hasil  sebaliknya.  Oleh  karena  itu, penelitian lebih lanjut diperlukan untuk memberikan pemahaman  yang  lebih  mendalam  mengenai  topik ini.  Perbedaan  penelitian  ini  dengan  penelitian sebelumnya  terletak  pada  pemilihan  variabel  serta sampel  penelitian  yang  diteliti.  Pemahaman  yang mendalam  tentang  hubungan  antara  kinerja keuangan  dan  nilai  perusahaan  menjadi  esensial untuk  merespons  dinamika  pasar  dan  mengejar pertumbuhan  yang  berkelanjutan.  Oleh  karena  itu, penelitian ini bertujuan untuk mengidentifikasi main problem terkait kinerja keuangan dan mengungkapkan dampaknya terhadap nilai perusahaan, dengan harapan memberikan wawasan yang  berharga  bagi  praktisi,  akademisi,  dan pemangku  kepentingan  bisnis  dalam  mengambil keputusan strategis yang lebih baik.

## Teori Agensi (Agency Theory)
Dalam  ranah  keuangan,  teori  agensi mengacu pada konsepsi dan analisis mengenai relasi agen-prinsipal di suatu perusahaan atau organisasi. Dinamika  agen-prinsipal  terjadi  ketika  seorang "agen"  seperti  manajer  perusahaan  bertindak  atas nama seorang "prinsipal" seperti pemilik saham atau kreditur,  dan  diharapkan  untuk  menjalankan  tugas atau mengelola keuangan sesuai dengan kepentingan prinsipal (Jensen & Meckling, 1976). Dasar dari teori keagenan adalah hubungan antara prinsipal dan agen, dan fokus utama teori ini adalah  menciptakan  kontrak  yang  efisien  dalam interaksi  mereka.  Kontrak  dianggap  efisien  jika kedua  pihak,  prinsipal  dan  agen,  memiliki  akses yang  seimbang  terhadap  informasi  perusahaan. Namun,  keterbatasan  prinsipal  yang  tidak  terlibat langsung  dalam  seluruh  operasional  perusahaan menjadi hambatan, sehingga agen harus memberikan semua informasi tanpa menyembunyikan  apapun.  Hal  ini  menciptakan keraguan  bahwa  agen  selalu  bertindak  demi kepentingan terbaik prinsipal (Eisenhardt, 1989). Dampak dari ketidakseimbangan informasi ini  menghasilkan  dua  permasalahan  utama: Moral Hazard , di mana agen mungkin tidak melaksanakan
kesepakatan  kontrak  dengan  baik,  dan Adverse Selection, di  mana  prinsipal  sulit  menilai  apakah keputusan  agen  didasarkan  pada  informasi  yang akurat  atau  kelalaian  tugas.  Untuk  mengatasi masalah  ini,  prinsipal  dapat  memberikan  insentif yang  sesuai  dengan  kinerja  agen  dan  menanggung biaya keagenan (Agency Cost) untuk mengimplementasikan  sistem  pengendalian  yang dapat memonitor tindakan agen (Fayezi et al., 2012). Biaya keagenan terdiri dari tiga komponen utama:  biaya  pemantauan (monitoring  cost), biaya ikatan (bonding cost), dan kerugian residu (residual loss). Biaya  pemantauan  adalah  biaya  yang dikeluarkan  prinsipal  untuk  mengawasi  perilaku agen,  sementara  biaya  ikatan  adalah  biaya  yang harus  ditanggung  agen  untuk  memastikan  bahwa tindakannya  sesuai  dengan  kepentingan  prinsipal. Kerugian  residu  adalah  pengorbanan  yang  dialami prinsipal  akibat  perbedaan  keputusan  antara  agen dan  prinsipal.  Oleh  karena  itu,  kontrak  yang  jelas dan  seimbang  antara  prinsipal  dan  agen  menjadi kunci  untuk  meminimalkan  masalah  keagenan (Lambert, 2006).
Dalam  konteks  keuangan,  permasalahan agensi  dapat  muncul  ketika  kepentingan  manajer sebagai  agen  tidak  selalu  sejalan  dengan kepentingan  pemilik  saham  atau  kreditur  sebagai prinsipal.  Beberapa  permasalahan  yang  kerap muncul  dalam  teori  agensi  keuangan  mencakup konflik  kepentingan  antara  manajemen  dan pemegang  saham,  seperti  kebijakan  dividen, pemilihan  proyek  investasi,  dan  tingkat  gaji manajemen (Panda & Leepsa, 2017).
Sejumlah  solusi  untuk  mengatasi  masalah agensi  dalam  konteks  keuangan  melibatkan penyusunan  kontrak  yang  memberikan  insentif kepada  agen  agar  bertindak  sesuai  dengan kepentingan prinsipal, pengawasan yang lebih ketat, serta  pemanfaatan  berbagai  instrumen  keuangan seperti  opsi  saham  atau  bonus  kinerja  untuk menghubungkan  kepentingan  manajemen  dengan kesuksesan  jangka  panjang  perusahaan  (Zogning, 2017). Teori agensi di bidang keuangan membantu dalam memahami bagaimana perusahaan mengelola hubungan  antara  manajemen  dan  pemilik  modal, serta  bagaimana  permasalahan  agensi  dapat memengaruhi  keputusan  keuangan  dan  kinerja perusahaan (Bendickson et al., 2016).
Teori Sinyal (Signalling Theory) Sinyal merujuk pada tindakan yang diambil oleh  manajemen  perusahaan  dengan  tujuan memberikan  petunjuk  kepada  pemegang  saham. Sinyal  ini  dapat  mencakup  cara  manajemen mengelola  perusahaan  dan  proyeksi  masa  depan perusahaan.  Selain  itu,  sinyal  juga  dapat  berupa indikasi  keberhasilan  atau  kegagalan  agen  yang disampaikan  kepada  prinsipal.  Pemberian  sinyal umumnya  muncul  karena  adanya  ketidaksetaraan
informasi antara perusahaan dan pihak eksternal, di mana  investor  memiliki  akses  terbatas  terhadap informasi internal perusahaan dibandingkan dengan agen (manajer) (Spence, 1973).
Peningkatan nilai perusahaan dapat dicapai dengan  mengurangi  asimetri  informasi  melalui pemberian  sinyal  kepada  pihak  luar,  seperti informasi  keuangan  yang  dapat  dipercaya,  untuk mengurangi  ketidakpastian  mengenai  prospek pertumbuhan perusahaan di masa depan. Signalling Theory, diharapkan agen memberikan sinyal positif kepada pemegang saham melalui penyajian laporan keuangan.  Laporan  keuangan  tahunan  perusahaan, sebagai  contoh,  dianggap  sebagai  sinyal  terkait perkembangan  harga  saham  atau  nilai  perusahaan (Ho & Kastner, 1978). Laporan keuangan mengandung informasi yang  sangat  berharga  bagi  investor,  pemilik,  dan pemegang  saham.  Informasi  tersebut  mencakup catatan, rincian, dan gambaran perusahaan dari masa lalu  hingga  masa  yang  akan  datang.  Laporan keuangan  yang  mencerminkan  nilai  perusahaan menjadi sinyal positif bagi perusahaan, memengaruhi persepsi investor, kreditor, dan pihak terkait lainnya (Connelly et al., 2011). Selain  itu,  kenaikan  dividen  dianggap sebagai  sinyal  positif.  Pengumuman  kenaikan dividen  per  lembar  saham  dapat  menunjukkan keyakinan perusahaan bahwa arus kas di masa depan dapat mendukung tingkat dividen yang lebih tinggi, sehingga  mendapatkan  tanggapan  positif  dari pemegang saham (Yasar et al., 2020).

## Teori Likuiditas
Teori  likuiditas  adalah  konsep  yang  vital yang menyoroti seberapa mudah sebuah aset dapat dijual atau ditukar dengan uang tunai dalam pasar. Likuiditas  memainkan  peran  yang  sangat  penting dalam menentukan harga aset serta stabilitas pasar secara keseluruhan. Aset yang sangat likuid, seperti saham blue-chip atau  obligasi  pemerintah, cenderung  memiliki  harga  yang  stabil  dan  dapat dijual dengan cepat tanpa mengganggu pasar secara signifikan.  Sebaliknya,  aset  yang  kurang  likuid, seperti saham penny atau obligasi korporasi rendah, mungkin memerlukan waktu dan upaya lebih untuk dijual, dan mereka bisa menjadi subjek dari spread bid-ask yang besar (Diamond & Rajan, 2001). Tingkat  likuiditas  juga  memiliki  dampak yang  signifikan  pada  risiko  investasi.  Aset  yang likuid biasanya memiliki risiko likuiditas yang lebih rendah karena dapat dengan mudah diubah menjadi uang  tunai.  Ini  memungkinkan  investor  untuk menyesuaikan  portofolio  mereka  dengan  efisien terhadap  perubahan  kondisi  pasar  atau  kebutuhan keuangan.  Namun,  aset  yang  kurang  likuid cenderung  memiliki  risiko  likuiditas  yang  lebih tinggi, terutama dalam situasi pasar yang tidak stabil, yang dapat mengakibatkan kesulitan dalam menjual
aset tersebut pada harga yang diinginkan atau dalam waktu yang diinginkan (Kim et al., 1998). Para  pelaku  pasar,  termasuk  bank, perusahaan  investasi,  dan  investor  individu,  sering mempertimbangkan  likuiditas  saat  membuat keputusan  investasi.  Mereka  memperhitungkan tingkat  likuiditas  aset  saat  membangun  portofolio mereka  serta  dalam  mengevaluasi  risiko  investasi. Selain itu, regulator keuangan juga memperhatikan likuiditas  untuk  memastikan  kestabilan  pasar  dan melindungi  investor  dengan  mengawasi  dan mengatur likuiditas di pasar keuangan (Kai-Ineman & Tversky, 1979).
Memahami  teori  likuiditas  menjadi  kunci dalam mengelola risiko investasi dan mengoptimalkan  kinerja  portofolio.  Dengan memperhitungkan  tingkat  likuiditas  sebuah  aset, investor dapat membuat keputusan yang lebih baik tentang alokasi aset mereka dan menghindari potensi risiko likuiditas yang dapat menyebabkan kesulitan dalam menjual aset atau menanggung kerugian yang tidak  diinginkan.  Dalam  lingkungan  pasar  yang kompleks  dan  sering  berubah,  pemahaman  yang kuat  tentang  teori  likuiditas  menjadi  penting  bagi semua  pemangku  kepentingan  untuk  mencapai tujuan  investasi  mereka  dengan  efektif  dan  efisien (Vayanos & Wang, 2012).

## Nilai Perusahaan (Tobin’s Q)
Definisi  nilai  perusahaan  adalah  ukuran keseluruhan  nilai  ekonomi  suatu  perusahaan  atau entitas  bisnis.  Konsep  ini  mencakup  semua  aset, kewajiban,  dan  klaim  terhadap  aset  tersebut  yang dimiliki oleh pemegang saham, kreditur, dan pihak- pihak  lain  yang  memiliki  kepentingan  dalam perusahaan. Terdapat dua pendekatan utama dalam mengukur nilai perusahaan, yaitu nilai pasar (market value) dan nilai intrinsik (intrinsic value) ( Sutrisno, 2020).
Nilai  Pasar (Market  Value): Representasi nilai  pasar  perusahaan  mencerminkan  penilaian pasar  terhadap  perusahaan  pada  suatu  titik  waktu tertentu. Perhitungan dilakukan dengan mengalikan harga saham perusahaan dengan jumlah saham yang beredar di pasar keuangan. Nilai pasar memberikan gambaran  tentang  persepsi  dan  ekspektasi  pasar terhadap kinerja dan prospek perusahaan (Endri & Fathony, 2020).
Nilai  Intrinsik (Intrinsic  Value): Nilai intrinsik mencerminkan nilai sebenarnya atau nilai wajar perusahaan berdasarkan analisis fundamental. Metode  seperti Discounted  Cash  Flow (DCF) digunakan  untuk  menghitung  nilai  intrinsik,  yang mempertimbangkan proyeksi arus kas masa depan, tingkat diskonto, dan risiko. Nilai intrinsik berupaya memberikan  gambaran  objektif  tentang  nilai perusahaan (Esan et al., 2022).
Kecukupan Modal (Capital Adequacy Ratio)
Modal  memiliki  signifikansi  yang  besar karena  memberikan  sumber  dana  bagi  bank  untuk menarik  bisnis  dan  juga  meningkatkan  nilai perusahaan  dengan  memberikan  perlindungan terhadap  potensi  kegagalan  bank  serta  menyerap kerugian  keuangan  (Jagirani et  al., 2023). Pentingnya modal dalam konteks ini terlihat dalam kemampuan bank untuk memenuhi kewajiban, yang tercermin  dalam  kecukupan  modal  yang  terkait dengan  asetnya.  Pasca  krisis  global,  regional,  dan perbankan  dalam  beberapa  dekade  terakhir, regulator  telah  menyarankan  bank  untuk  menjaga persyaratan modal minimum guna melindungi dari kerugian  yang  tidak  terduga  akibat  risiko  berlebih yang  diambil  oleh  bank  (Mawarti et  al., 2022). Kecukupan  modal  (CAR)  menjadi  ukuran  krusial dalam  mendukung  stabilitas  dan  efisiensi  sistem keuangan  di  tingkat  global.  Dalam  perspektif Chioma et  al., (2021)  serta  Olalere et  al., (2021) terdapat korelasi positif antara kecukupan modal dan nilai perusahaan.
H1: Kecukupan  Modal (Capital  Adequacy  Ratio) berpengaruh positif terhadap Nilai Perusahaan.
Kredit Bermasalah (Non Performing Loan)
Masalah  muncul  dalam  pinjaman  ketika peminjam  mengalami  kesulitan  dalam  membayar dan tidak memenuhi kewajiban pembayaran sesuai jadwal yang telah disetujui oleh bank dan peminjam. Tingginya  tingkat Non  Performing  Loans (NPL) menjadi  risiko  potensial  bagi  bank  dan  dapat mengakibatkan penurunan nilai perusahaan. Dalam penelitian  mereka  yang  mengeksplorasi  hubungan antara  nilai  perusahaan  dan  NPL,  Fitriani  & Lasmanah, (2022) menemukan bahwa tingkat NPL memiliki  dampak  terhadap  nilai  perusahaan. Kualitas  aset  menjadi  aspek  krusial  dalam  sektor perbankan,  memastikan  bahwa  pinjaman  yang diberikan  aman  dan  akan  dilunasi  tepat  waktu, beserta bunga yang diberlakukan. Menurut Jagirani et  al., (2023),  NPL  memiliki  pengaruh  yang signifikan terhadap nilai perusahaan, menyebabkan kerugian  bagi  bank  yang  kemudian  merugikan profitabilitas  mereka.  Oleh  karena  itu,  langkah pencegahan perlu diambil oleh bank, seperti alokasi dana untuk menutupi kerugian yang mungkin terjadi, sebagaimana diimplikasikan oleh konsep penyisihan. Temuan  oleh  Mawarti et  al., (2022)  juga menegaskan  bahwa  tingginya  tingkat  NPL berkontribusi pada penurunan nilai perusahaan.
H2: Kredit  Bermasalah (Non  Performing  Loan) berpengaruh negatif terhadap Nilai Perusahaan.
Efisiensi Perusahaan (Cost to Income Ratio) Rasio cost-to-income (CIR)  merupakan indikator keuangan krusial, terutama dalam menilai kinerja bank. Rasio ini memberikan gambaran yang jelas  mengenai  efisiensi  operasional  suatu  bank. Terdapat  hubungan  terbalik  antara  CIR  dan  nilai
perusahaan, seperti yang disorot oleh Olalere et al., (2021).  Penelitian  oleh  Olalere et  al., (2020)  juga mengidentifikasi hubungan negatif antara CIR dan nilai  perusahaan.  Mereka  menjelaskan  bahwa  CIR yang  lebih  tinggi  mencerminkan  pendapatan  yang lebih rendah dan biaya yang lebih tinggi untuk bank. Sebaliknya,  CIR  yang  lebih  rendah  menandakan bahwa bank berhasil memperoleh pendapatan yang lebih  besar  dibandingkan  dengan  biayanya. Pentingnya  CIR  juga  terlihat  dalam  perbandingan rasio ini di seluruh sektor industri.
H3: Efisiensi  Perusahaan (Cost  to  Income  Ratio) berpengaruh negatif terhadap Nilai Perusahaan.
Likuiditas (Liquid Assets to Total Assets) Likuiditas,  atau  dalam  bahasa  Inggris disebut sebagai Liquid Assets to Total Assets ratio, adalah  sebuah  rasio  keuangan  yang  mengukur sejauh  mana  aset  lancar  suatu  perusahaan membentuk  bagian  dari  total  asetnya.  Rasio  ini memberikan  gambaran  tentang  tingkat  likuiditas atau  kemampuan  perusahaan  untuk  memenuhi kewajiban jangka pendek dengan menggunakan aset lancar (Jagirani et al., 2023).  Rasio ini memberikan pandangan  tentang  seberapa  besar  persentase  aset yang  dapat  dengan  cepat  diakses  dan  digunakan untuk  memenuhi  kewajiban  jangka  pendek. Semakin  tinggi  rasio  ini,  semakin  besar  likuiditas perusahaan. Meskipun tingkat likuiditas yang tinggi dapat  memberikan  fleksibilitas  dalam  mengelola kewajiban  jangka  pendek,  perlu  diingat  bahwa terlalu  tinggi  juga  bisa  menandakan  bahwa perusahaan  tidak  mengoptimalkan  penggunaan asetnya.
Analisis rasio ini sering digunakan oleh para  analis  keuangan,  kreditor,  dan  investor  untuk mengukur  kesehatan  keuangan  perusahaan  dan sejauh  mana  perusahaan  memiliki  kemampuan untuk  mengatasi  kewajiban  jangka  pendeknya Olalere et al., (2021). H4: Likuiditas (Liquid  Assets  to  Total  Assets) berpengaruh positif terhadap Nilai Perusahaan.
Margin Bunga Bersih (Net Interest Margin) Margin  bunga  bersih  (NIM)  menjadi parameter penting dalam menilai profitabilitas dan perkembangan suatu bank. Indikator ini mencerminkan selisih suku bunga antara bunga yang diterima  oleh  bank  dari  deposito  dan  bunga  yang dibayarkan oleh bank atas pinjaman. Dalam konteks analisis  opsi  investasi,  lembaga  keuangan,  seperti bank  dan  kreditur,  sering  kali  menggunakan  NIM sebagai alat. Penggunaan ini memungkinkan mereka untuk  mengelola  portofolio  pinjaman  mereka dengan  cara  yang  efisien  dan  menguntungkan. Menurut  temuan  oleh  Olalere et  al., (2021),  NIM memiliki  dampak  pada  nilai  perusahaan.  Dalam kerangka  pemahaman  yang  serupa,  penelitian  oleh Jagirani et  al., (2023)  menyatakan  bahwa  terdapat
korelasi  positif  antara  NIM  dan  nilai  perusahaan. Oleh  karena  itu,  dapat  disimpulkan  bahwa  NIM memiliki  pengaruh  terhadap  penilaian  nilai perusahaan.
H5: Margin  Bunga  Bersih  (Net  Interest  Margin) berpengaruh positif terhadap Nilai Perusahaan.
Profitabilitas (Return on Asset)
Return on Assets (ROA) adalah salah satu rasio  keuangan  yang  digunakan  untuk  mengukur sejauh  mana  suatu  perusahaan  efisien  dalam menggunakan  asetnya  untuk  menghasilkan  laba. ROA  mengukur  tingkat  pengembalian  laba  bersih perusahaan  sebagai  persentase  dari  total  aset  yang dimilikinya (Markonah et al., 2020). ROA  memberikan  gambaran  tentang seberapa efektif suatu perusahaan dalam menggunakan asetnya untuk menghasilkan keuntungan. Semakin tinggi ROA, semakin efisien perusahaan  tersebut  dalam  menghasilkan  laba  dari aset yang dimilikinya. Namun, perlu diingat bahwa ROA  perlu  diinterpretasikan  dengan  konteks industri  dan  perbandingan  dengan  perusahaan sejenis  karena  tingkat  keuntungan  yang  dianggap baik dapat bervariasi antar industri (Suwarti et al., 2020). Profitabilitas  dan  Kecukupan  Modal (Capital  Adequacy  Ratio/CAR) adalah  dua  aspek kunci  dalam  evaluasi  kesehatan  keuangan  suatu perusahaan. Profitabilitas mencerminkan kemampuan  perusahaan  untuk  menghasilkan  laba dari  operasinya.  Tingkat  profitabilitas  yang  tinggi menunjukkan  efisiensi  operasional  dan  daya  saing yang  baik.  Sementara  itu,  Kecukupan  Modal mengukur  seberapa  baik  perusahaan  dilengkapi dengan modal untuk menanggung risiko keuangan. CAR yang tinggi menandakan keamanan finansial, memberikan keyakinan kepada pemangku kepentingan  bahwa  perusahaan  dapat  mengatasi tantangan  keuangan  (Izzah et  al., 2019).  Kedua faktor  ini  sering  saling  terkait;  profitabilitas  yang tinggi  dapat  memberikan  sumber  daya  tambahan untuk  meningkatkan  CAR,  yang  pada  gilirannya dapat  mengamankan  profitabilitas  jangka  panjang dengan  mengelola  risiko.  Dalam  kombinasi, profitabilitas  dan  CAR  menciptakan  fondasi keuangan  yang  kuat,  membangun  kepercayaan investor,  dan  berpotensi  meningkatkan  nilai perusahaan  dalam  jangka  panjang  (Tenriwaru  & Nasaruddin, 2020).
H6: Profitabilitas memperkuat dalam meningkatkan  pengaruh  Kecukupan  Modal (Capital  Adequacy  Ratio) terhadap  Nilai Perusahaan.
Profitabilitas dan kredit bermasalah (Non- Performing  Loans/NPL) adalah  dua  aspek  penting yang  mempengaruhi  kesehatan  keuangan  suatu
lembaga  keuangan,  terutama  dalam  sektor perbankan.
Profitabilitas
menggambarkan kemampuan lembaga untuk menghasilkan laba dari kegiatan operasionalnya. Tingkat profitabilitas yang tinggi biasanya menandakan manajemen risiko yang baik, efisiensi operasional, dan daya saing yang kuat. Di  sisi  lain,  kredit  bermasalah  merujuk  pada pinjaman  yang  tidak  dilunasi  atau  pembayaran bunga  dan  pokoknya  melewati  batas  waktu  yang ditentukan.  Tingginya  tingkat  NPL  dapat  menjadi indikator  masalah  dalam  manajemen  risiko  kredit suatu lembaga keuangan (Nurkhofifah et al., 2020). Ini  dapat  mencerminkan  masalah  dalam  pemilihan peminjam, kondisi ekonomi yang sulit, atau masalah manajemen  risiko  internal.  Hubungan  antara profitabilitas  dan  kredit  bermasalah  dapat  menjadi kompleks. Profitabilitas yang tinggi biasanya dapat memberikan lembaga keuangan sumber daya untuk mengatasi  potensi  risiko  kredit.  Namun,  jika  tidak dikelola  dengan  baik,  pertumbuhan  yang  terlalu agresif atau pengelolaan risiko yang kurang hati-hati dapat  menyebabkan  peningkatan  NPL,  yang  pada akhirnya  dapat  merugikan  profitabilitas.  Penting bagi lembaga keuangan untuk mencapai keseimbangan  yang  sehat  antara  mencari keuntungan dan menjaga kualitas portofolio kredit. Manajemen  risiko  yang  efektif,  pemantauan  kredit yang  cermat,  dan  strategi  operasional  yang berkelanjutan  adalah  kunci  untuk  menjaga profitabilitas  dan  mengurangi  risiko  kredit bermasalah.  Dengan  demikian,  lembaga  keuangan dapat  membangun  fondasi  keuangan  yang  kokoh dan  mendukung  pertumbuhan  jangka  panjang (Wulandari et al., 2020).
H7: Profitabilitas memperkuat dalam menurunkan pengaruh Kredit Bermasalah (Non Performing Loan) terhadap Nilai Perusahaan.
Profitabilitas  dan  Efisiensi  Perusahaan (Cost to Income Ratio/CIR) adalah dua aspek krusial dalam penilaian kinerja keuangan suatu perusahaan. Profitabilitas mencerminkan kemampuan perusahaan  untuk  menghasilkan  laba  dari  aktivitas operasionalnya. Profitabilitas yang tinggi menunjukkan  efisiensi  dalam  pengelolaan  sumber daya dan pendapatan yang seimbang. Sementara itu, Efisiensi  Perusahaan  (CIR)  adalah  indikator  yang mengukur  sejauh  mana  biaya  operasional  suatu perusahaan  dibandingkan  dengan  pendapatan  yang dihasilkannya. Rasio ini dihitung dengan membagi total  biaya  operasional  dengan  pendapatan operasional. Semakin rendah CIR, semakin efisien perusahaan dalam mengelola biaya operasionalnya, yang  dapat  berdampak  positif  pada  profitabilitas (Amalia et al., 2022). Hubungan antara profitabilitas dan CIR sangat erat. Perusahaan dengan CIR yang rendah  cenderung  memiliki  marjin  keuntungan bersih  yang  lebih  tinggi  karena  mereka  dapat menjaga biaya operasional tetap efisien.
Pengelolaan  biaya  yang  baik  dapat  meningkatkan profitabilitas dengan memastikan bahwa pendapatan yang dihasilkan dapat lebih efektif mengatasi biaya- biaya  yang  terkait  dengan  operasional  perusahaan. Oleh  karena  itu,  strategi  bisnis  yang  sukses mencakup upaya untuk menjaga keseimbangan yang tepat  antara  meningkatkan  pendapatan  dan mengelola  biaya.  Perusahaan  yang  memahami  dan mengelola  baik  profitabilitas  dan  CIR  akan  lebih mampu  menghadapi  tantangan  ekonomi  dan mencapai  pertumbuhan  jangka  panjang.  Dengan fokus  pada  efisiensi  operasional  dan  strategi pengelolaan  biaya  yang  bijak,  perusahaan  dapat memperkuat kesehatan finansialnya dan meningkatkan  nilai  perusahaan  dalam  lingkungan bisnis yang kompetitif (Yuliawati & Alinsari, 2022). H8: Profitabilitas memperlemah dalam meningkatkan  pengaruh  Efisiensi  Perusahaan (Cost  to  Income  Ratio) terhadap  Nilai Perusahaan.
Profitabilitas dan Likuiditas (Liquid Assets to  Total  Assets) merupakan  dua  indikator  kunci dalam  analisis  keuangan  suatu  perusahaan. Profitabilitas mencerminkan kemampuan perusahaan  untuk  menghasilkan  laba  dari operasinya,  sementara  Likuiditas  mengukur  sejauh mana  perusahaan  memiliki  likuiditas  untuk memenuhi  kewajiban  jangka  pendek.  Hubungan antara  keduanya  memberikan  gambaran  yang holistik tentang kesehatan finansial dan manajemen risiko  perusahaan.  Profitabilitas  yang  tinggi menandakan efisiensi dalam operasional perusahaan dan daya saing yang baik, yang dapat menghasilkan keuntungan  yang  berkelanjutan.  Namun,  untuk menjaga  keberlanjutan  dan  fleksibilitas  keuangan, perusahaan juga perlu memperhatikan likuiditasnya (Fasa et  al., 2022).  Likuiditas  menjadi  penting karena  mencerminkan  seberapa  besar  perusahaan dapat mengandalkan aset yang dapat diubah menjadi uang  tunai  atau  likuiditas  untuk  memenuhi kewajiban jangka pendeknya. Keberadaan likuiditas yang  cukup  dapat  memberikan  perlindungan terhadap kemungkinan krisis likuiditas, yang dapat memengaruhi  operasional  perusahaan  dan  citra  di mata  pemangku  kepentingan.  Dengan  memahami dan  mengoptimalkan  kedua  faktor  ini,  perusahaan dapat  mencapai  keseimbangan  yang  baik  antara menghasilkan laba dan menjaga kesehatan keuangan jangka  pendek.  Pendekatan  ini  memungkinkan perusahaan  untuk  memiliki  daya  tahan  dan fleksibilitas  yang  diperlukan  untuk  merespons perubahan  kondisi  pasar  dan  mengelola  risiko keuangan.  Oleh  karena  itu,  integrasi  analisis profitabilitas  dan  rasio  likuiditas  dapat  membantu perusahaan  membangun  fondasi  keuangan  yang kokoh  dan  berkelanjutan  (Ardyansyah  &  Arifin, 2023).
H9: Profitabilitas memperkuat dalam menurunkan pengaruh  Likuiditas (Liquid  Assets  to  Total Assets) terhadap Nilai Perusahaan.
Profitabilitas dan Likuiditas (Liquid Assets to  Total  Assets) merupakan  dua  indikator  kunci dalam  analisis  keuangan  suatu  perusahaan. Profitabilitas mencerminkan kemampuan perusahaan  untuk  menghasilkan  laba  dari operasinya,  sementara  Likuiditas  mengukur  sejauh mana  perusahaan  memiliki  likuiditas  untuk memenuhi  kewajiban  jangka  pendek.  Hubungan antara  keduanya  memberikan  gambaran  yang holistik tentang kesehatan finansial dan manajemen risiko  perusahaan.  Profitabilitas  yang  tinggi menandakan efisiensi dalam operasional perusahaan dan daya saing yang baik, yang dapat menghasilkan keuntungan  yang  berkelanjutan.  Namun,  untuk menjaga  keberlanjutan  dan  fleksibilitas  keuangan, perusahaan juga perlu memperhatikan likuiditasnya (Haryanto et al., 2021). Likuiditas menjadi penting karena  mencerminkan  seberapa  besar  perusahaan dapat mengandalkan aset yang dapat diubah menjadi uang  tunai  atau  likuiditas  untuk  memenuhi kewajiban jangka pendeknya. Keberadaan likuiditas yang  cukup  dapat  memberikan  perlindungan terhadap kemungkinan krisis likuiditas, yang dapat memengaruhi  operasional  perusahaan  dan  citra  di mata  pemangku  kepentingan.  Dengan  memahami dan  mengoptimalkan  kedua  faktor  ini,  perusahaan dapat  mencapai  keseimbangan  yang  baik  antara menghasilkan laba dan menjaga kesehatan keuangan jangka  pendek.  Pendekatan  ini  memungkinkan perusahaan  untuk  memiliki  daya  tahan  dan fleksibilitas  yang  diperlukan  untuk  merespons perubahan  kondisi  pasar  dan  mengelola  risiko keuangan. Oleh karena             itu, integrasi analisis profitabilitas  dan  rasio  likuiditas  dapat  membantu perusahaan  membangun  fondasi  keuangan  yang kokoh dan berkelanjutan (Nabila et al., 2021). H10: Profitabilitas memperlemah
dalam menurunkan  pengaruh  Margin  Bunga  Bersih (Net  Interest  Margin) terhadap  Nilai Perusahaan.
Gambar 1. Model Penelitian

## METODE PENELITIAN
Jenis Penelitian
Penelitian  ini  menguji  tentang  pengaruh kinerja  keuangan  terhadap  nilai  perusahaan  pada perusahaan perbankan yang terdaftar di BEI untuk observasi  tahun  2019  sampai  dengan  tahun  2022. Kinerja keuangan suatu perusahaan dihitung dengan kecukupan  modal (capital  adequacy  ratio), kredit bermasalah (non  performing  loan), efisiensi perusahaan (cost to income ratio), likuiditas (liquid assets to total assets), dan margin bunga bersih (net interest margin). Variabel moderasi juga digunakan dalam  proses  analisis  ini,  dimana  variabel profitabilitas  dipilih  sebagai  variabel  moderasi tersebut.
Penelitian  ini  bersifat  kuantitatif  yaitu metode penelitian yang menggunakan angka-angka yang  biasanya  dikumpulkan  melalui  rangkaian pertanyaan  dan  kemudian  diubah  menjadi  data (Bougie & Sekaran, 2019). Tujuan dari penelitian ini adalah  pengujian  hipotesis,  dimana  pengujian hipotesis  biasanya  menjelaskan  sifat  dari  suatu hubungan  tertentu  atau  menemukan  perbedaan antara dua atau lebih rangkaian faktor dalam suatu situasi (independensi).

## Populasi dan Sampel
Populasi  penelitian  ini  adalah  perusahaan perbankan  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia (BEI)  tahun  2019-2022.  Alasan  memilih  sektor perbankan  karena  bank  memegang  peran  penting dalam  pembangunan  karena  bukan  hanya  sebagai sumber  pembiayaan  untuk  kredit  investasi  kecil, menengah,  dan  besar,  tetapi  juga  mampu mempengaruhi  siklus  usaha  dalam  perekonomian secara  keseluruhan.  Teknik  pengambilan  sampel yang  digunakan  dalam  penelitian  ini  adalah purposive  sampling. Teknik  ini  digunakan  untuk mendapatkan  sampel  untuk  keperluan  penelitian, dimana sampel dipilih sesuai dengan kriteria tertentu. Adapun kriterianya adalah sebagai berikut:
Perusahaan perbankan yang terdaftar di BEI selama periode 2019-2022 Perusahaan perbankan
konvensional,  terdaftar  di  BEI  pada  tahun  2019  – 2022,  telah go  public dan  tidak  terkena  suspensi saham oleh BEI dalam 4 (empat) tahun tersebut.

## Jenis dan Sumber Data
Data yang digunakan dalam penelitian ini adalah data sekunder yang berasal dari dokumentasi perusahaan.  Data  sekunder  adalah  informasi  yang diperoleh  dari  sumber  yang  ada  dan  peneliti  tidak perlu  mencarinya  sendiri.  Data  yang  digunakan dalam  penelitian  ini  adalah  bahan  sekunder  yang meliputi  laporan  tahun  2019-2022.  Informasi  ini tersedia  di  www.idx.co.id.  BEI  dipilih  sebagai sumber  pendataan  karena  BEI  merupakan  bursa tunggal terbesar dan terwakili di Indonesia.

## Teknik Pengumpulan Data
Data  penelitian  ini  dikumpulkan  dengan menggunakan  teknik  pengumpulan  dokumenter, yaitu  berasal  dari  dokumen  yang  ada.  Hal  ini dilakukan  dengan  cara  melacak  dan  mencatat informasi yang diperlukan dari data sekunder berupa laporan  keuangan  suatu  perusahaan.  Metode dokumentasi  ini  dilakukan  dengan  mengumpulkan laporan  tahunan,  laporan  keuangan  dan  informasi lain  yang  diperlukan.  Bahan  pendukung  penelitian ini  adalah  metode literature  review yang  meliputi jurnal  ilmiah  dan  diskusi  yang  berkaitan  dengan penelitian  ini.  Informasi  tersebut  diperoleh  dari www.idx.co.id  berupa  laporan  tahunan,  laporan keuangan dan informasi lainnya yang diperlukan.

## Variabel Penelitian
Variabel  pada  penelitian  ini  terdapat  7 (tujuh) variabel, yang terdiri dari 5 (lima) variabel independen, 1 (satu) variabel dependen, dan 1 (satu) variabel moderasi. Adapun masing-masing variabelnya,  yaitu  variabel  independen  terdiri  atas kecukupan  modal (capital  adequacy  ratio), kredit bermasalah (non  performing  loan), efisiensi perusahaan (cost to income ratio), likuiditas (liquid assets to total assets), dan margin bunga bersih (net interest margin). Variabel dependennya adalah nilai perusahaan. Variabel moderasinya adalah probabilitas (return  on  asset) Berikut  masing- masing  variabel  yang  digunakan  dan  cara pengukurannya:
1. Nilai Perusahaan (Tobin’s Q)
𝑇𝑄 =
$ 𝐻𝑎𝑟𝑔𝑎 𝑠𝑎ℎ𝑎𝑚 𝑥 𝑠𝑎ℎ𝑎𝑚 𝑦𝑎𝑛𝑔 𝑏𝑒𝑟𝑒𝑑𝑎𝑟3
+ 𝑇𝑜𝑡𝑎𝑙 𝐿𝑖𝑎𝑏𝑖𝑙𝑖𝑡𝑎𝑠 𝑇𝑜𝑡𝑎𝑙 𝐴𝑠𝑒𝑡
2. Kecukupan Modal (Capital Adequacy Ratio)
𝐶𝐴𝑅 = 𝑀𝑜𝑑𝑎𝑙 𝐵𝑎𝑛𝑘 𝐴𝑘𝑡𝑖𝑣𝑎 𝑇𝑒𝑟𝑡𝑖𝑚𝑏𝑎𝑛𝑔 𝑀𝑒𝑛𝑢𝑟𝑢𝑡 𝑅𝑖𝑠𝑖𝑘𝑜 3. Kredit Bermasalah (Non Performing Loan)
𝑁𝑃𝐿 = 𝑘𝑟𝑒𝑑𝑖𝑡 𝑘𝑢𝑟𝑎𝑛𝑔 𝑙𝑎𝑛𝑐𝑎𝑟 + 𝑘𝑟𝑒𝑑𝑖𝑡 𝑑𝑖𝑟𝑎𝑔𝑢𝑘𝑎𝑛 + 𝑘𝑟𝑒𝑑𝑖𝑡 𝑚𝑎𝑐𝑒𝑡 𝑡𝑜𝑡𝑎𝑙 𝑘𝑟𝑒𝑑𝑖𝑡 𝑦𝑎𝑛𝑔 𝑑𝑖𝑏𝑒𝑟𝑖𝑘𝑎𝑛
4. Efisiensi Perusahaan (Cost to Income Ratio)
𝐶𝐼𝑅 = 𝑛𝑜𝑛 𝑖𝑛𝑡𝑒𝑟𝑒𝑠𝑡 − 𝑐𝑜𝑠𝑡
𝑛𝑜𝑛 𝑖𝑛𝑡𝑒𝑟𝑒𝑠𝑡 − 𝑟𝑒𝑣𝑒𝑛𝑢𝑒
5. Likuiditas (Liquid Assets to Total Assets)
𝐿𝐴𝑇𝐴 = 𝐴𝑠𝑒𝑡 𝐿𝑎𝑛𝑐𝑎𝑟
𝑇𝑜𝑡𝑎𝑙 𝐴𝑠𝑒𝑡
6. Margin Bunga Bersih (Net Interest Margin)
𝑁𝐼𝑀 = 𝑃𝑒𝑛𝑑𝑎𝑝𝑎𝑡𝑎𝑛 𝐵𝑢𝑛𝑔𝑎 𝐵𝑒𝑟𝑠𝑖ℎ
𝐴𝑘𝑡𝑖𝑣𝑎 𝑃𝑟𝑜𝑑𝑢𝑘𝑡𝑖𝑓
7. Profitabilitas (Return on Asset)
𝑅𝑂𝐴 = 𝐿𝑎𝑏𝑎 𝐵𝑒𝑟𝑠𝑖ℎ 𝑇𝑜𝑡𝑎𝑙 𝐴𝑠𝑒𝑡
Metode Analisis Data
Metode  analisis  yang  dilakukan  dalam penelitian ini adalah Moderated Regression Analysis (MRA)  adalah  analisis  regresi  linier  berganda dimana  dalam  persamaan  regresinya  mengandung unsur  interaksi  (perkalian  dua  atau  lebih independen)  yang  bertujuan  untuk  mengetahui apakah variabel moderating akan memperkuat atau memperlemah hubungan antara variabel independen dan  variabel  dependen.  Uji Moderated  Regression Analysis (MRA)  ini  dilakukan  dengan  membuat regresi  interaksi,  tetapi  variabel  moderator  tidak berfungsi  sebagai  variabel  independen.  Apabila hasil uji ini beta yang dihasilkan dari interaksi Z*X terhadap  Y  menghasilkan  nilai  negatif,  maka variabel  moderasi  Z  memperlemah  pengaruh variabel  X  terhadap  variabel  Y,  meskipun memperlemah tetapi pengaruhnya tidak signifikan, begitu  juga  sebaliknya,  jika  beta  menghasilkan positif,  maka  variabel  moderasi  Z  memperkuat pengaruh variabel X terhadap variabel Y (Bougie & Sekaran, 2019).
Dalam penelitian ini peneliti menggunakan lima variabel independen yaitu pengaruh kecukupan modal (capital  adequacy  ratio), kredit  bermasalah (non performing loan), efisiensi perusahaan (cost to income  ratio), likuiditas (liquid  assets  to  total assets), serta  margin  bunga  bersih (net  interest margin), kemudian  variabel  nilai  perusahaan sebagai  variabel  dependen,  serta  profitabilitas (return on asset) sebagai variabel moderasi.

## HASIL DAN PEMBAHASAN Populasi dan Sampel
Populasi  dalam  penelitian  ini  merupakan perusahaan  perbankan  yang  terdaftar  di  BEI  pada tahun  2019  –  2022  dengan  pengambilan  sampling menggunakan  metode purposive sampling yaitu sampel yang memenuhi kriteria tertentu. Hasil yang diperoleh dari seleksi purposive sampling adalah  39  perusahaan,  dengan  periode pengamatan  selama  4  tahun  yaitu  dari  tahun  2019 hingga  tahun  2022  dan  total  sampel  pengamatan yaitu sebanyak 156 sampel.

## Statistik Deskriptif
Statistik  deskriptif  ini  memaparkan  hasil pengolahan  data  yaitu  skor mean ,  maksimum, minimum, dan standar deviasi disetiap variabelnya . Tabel 1. Hasil Uji Statistik Deksriptif
Ket. TQ CAR NPL CIR Mean  1.4323 0.3224  0.0350  0.4831 Max 21.8496  1.6992  0.2227  2.3916 Min 0.0662 0.0901  0.0000  0.0715 Std. 2.3244 0.2304  0.0283  0.3149 Obs 156 156 156 156 Ket. LATA  NIM ROA Mean  0.9721  0.0484 0.0024
Max 0.9971  0.1232 0.0444 Min 0.8679  (0.0913)  (0.1806) Std. 0.0212  0.0261 0.0261 Obs 156 156 156

## Uji Normalitas
Uji  normalitas  bertujuan  untuk  menguji apakah  data  sampel  yang  digunakan  dalam  suatu analisis  statistik  mengikuti  distribusi  normal  atau tidak. Berdasarkan hasil pengujian, nilai probabilitas Jarque-Bera,  memiliki  nilai  yang  lebih  kecil  dari 0.05. Meskipun demikian, Verbeek (2000), Gujarati (2003),  Wibisono  (2005),  dan  Aulia  (2004:27) dalam  buku  Ajija  (2011:52)  menyatakan  bahwa "Salah satu keunggulan data panel adalah tidak perlu melakukan  pengujian  asumsi  klasik".  Dengan  kata lain, data panel tidak memerlukan pengujian asumsi klasik seperti normalitas atau autokorelasi. Selain itu, alasan  lain  mengapa  pengujian  normalitas  dan autokorelasi  tidak  diperlukan  adalah  karena  uji normalitas  hanya  relevan  jika  jumlah  observasi kurang dari 30, untuk memastikan apakah error term mendekati distribusi normal. Jika jumlah observasi lebih  dari  30,  maka  uji  normalitas  tidak  perlu dilakukan  karena  distribusi  sampling error term mendekati  normal  (Ajija et  al., 2011).  Dalam penelitian  ini,  dengan  jumlah  observasi  sebanyak 156, uji normalitas dapat diabaikan.
Gambar 2. Hasil Uji Normalitas
Uji Autokorelasi Uji autokorelasi bertujuan untuk mendeteksi  adanya  korelasi  antara  residual  dalam model  regresi  pada  waktu  yang  berbeda. Autokorelasi  menunjukkan  bahwa  kesalahan residual  tidak  acak,  yang  dapat  menyebabkan  bias dan  inefisiensi  dalam  estimasi  koefisien  regresi. Sedangkan  dalam Moderated  Regression  Analysis (MRA) dengan variabel moderasi dan sampel data yang  besar,  uji  autokorelasi  dapat  tidak  dilakukan karena  ukuran  sampel  yang  besar  cenderung mengurangi  efek  autokorelasi  pada  estimasi koefisien.  Dengan  data  yang  banyak,  distribusi residual  mendekati  normalitas  dan  mengurangi potensi  bias.  Selain  itu,  variabel  moderasi  dapat membantu  mengurangi  ketergantungan  serial  antar residual.  Model  yang  kompleks  dengan  banyak variabel  independen  juga  dapat  menyerap  variasi yang  mungkin  menyebabkan  autokorelasi.  Uji autokorelasi lebih relevan dalam analisis time series
atau  data  panel  yang  lebih  kecil.  Oleh  karena  itu, dengan sampel besar dan model yang sesuai, risiko autokorelasi  berkurang  signifikan  dan  uji autokorelasi dapat tidak dilakukan.

## Uji Heteroskedastisitas
Uji  heteroskedastisitas  bertujuan  menguji apakah dalam model regresi terjadi ketidaksamaan variance dari  residual  suatu  pengamatan  ke pengamatan  yang  lain.  Jika  varians  dari  suatu pengamatan  ke  pengamatan  yang  lain  sama  maka disebut homokedastisitas. Dan jika varians berbeda maka  disebut  heteroskedastisitas.  Model  regresi yang baik adalah yang homoskedastisitas atau tidak terjadi  heteroskedastisitas  (Bougie  &  Sekaran, 2019).  Adapun  hasil  regresi  uji  heteroskedastisitas adalah sebagai berikut:

## Gambar 3. Hasil Uji Heteroskedastisitas
Berdasarkan hasil pengujian pada tabel di atas, berdasarkan nilai grafik residual (warna biru) dapat  dilihat  tidak  melewati  batas  (500  dan  -500), artinya varian residual sama. Oleh karena itu, tidak terjadi  gejala  heteroskedasitas  atau  lolos  uji heteroskedasitas.

## Uji Multikolinearitas
Uji  multikolinearitas  bertujuan  untuk menguji suatu model regresi menghasilkan korelasi yang tinggi atau sempurna antar variabel independen. Koefisien  uji  <  0.85  menunjukkan  jika  data  tidak terjadi  gejala  multikolinearitas  atau  uji  asumsi multikolinearitas sudah terpenuhi.
Tabel 2. Hasil Uji Multikolinearitas
CAR NPL CIR CAR 1.000000 -0.075639 0.443246 NPL -0.075639 1.000000 0.020186 CIR 0.443246 0.020186 1.000000 LATA -0.156671 0.112721 -0.249270 NIM 0.044613 -0.238296 0.151135 ROA -0.180627 -0.313328 -0.535289
LATA NIM ROA CAR -0.156671 0.044613 -0.180627 NPL 0.112721 -0.238296 -0.313328 CIR -0.249270 0.151135 -0.535289 LATA 1.000000 -0.134954 0.092739 NIM -0.134954 1.000000 0.211686 ROA 0.092739 0.211686 1.000000
Hasil  dari  uji  multikolinearitas  di  atas menunjukkan  koefisien  dari  semua  variabel  yang diuji  <  0.85,  maka  dapat  disimpulkan  bahwa  data tidak terjadi gejala multikolinearitas atau uji asumsi multikolinearitas sudah terpenuhi.

## Uji Chow
Pengujian ini dilakukan untuk menentukan model dengan hasil terbaik dari jenis model regresi antara  CEM  dan  FEM.  Dasar  pengambilan keputusan pada uji chow test ini adalah apabila nilai cross  section  chi  square  <  0.05  maka  model  yang terpilih yaitu FEM. Namun jika nilai cross section chi  square  >  0.05  maka  model  yang  terpilih  yaitu CEM.  Oleh  karena  itu,  jika  yang  terpilih  nantinya adalah model CEM maka langkah selanjutnya yaitu melakukan  Uji  langrange  multiplier  (LM).  Namun apabila  yang  terpilih  model  FEM  maka  langkah selanjutnya adalah melakukan Uji Hausman.

## Gambar 3. Hasil Uji Chow
Berdasarkan  dari  hasil  pengujian  pada Gambar  3,  dapat  dilihat  bahwa  nilai cross-section chi-square sebesar 0.0000 < dari 0.05 sehingga dapat ditarik kesimpulan bahwa dalam Uji Chow,  model regresi yang mampu memberikan nila terbaik yaitu model  FEM.  Langkah  selanjutnya  ketika  yang terpilih  adalah  model  FEM  adalah  melakukan pengujian lanjutan yaitu Uji Hausman.

## Uji Hausman
Pengujian  hausman  dilakukan  untuk menentukan  model  dengan  hasil  terbaik  dari  jenis model  regresi  antara  FEM  dan  REM.  Dasar pengambilan keputusan pada uji chow test ini adalah apabila nilai cross section chi square < 0.05 maka, model  yang  terpilih  yaitu  FEM.  Namun  jika  nilai cross section chi square > 0.05 maka, model yang terpilih yaitu REM.
Regresi Data Panel - Fixed Effect Model
Fixed  effect  model merupakan  bentuk estimasi  regresi  data  panel  pada  penelitian  ini. Model regresi FEM yaitu menggunakan adanya efek waktu (Period) dengan  menggunakan  aplikasi eviews. Berikut hasil output model FEM Period :
Gambar 4. Hasil Uji Fixed Effect Model
Nilai  t-statistik  CAR  sebesar  2.949412 dengan arah positif dan nilai probabilitas CAR yaitu 0.0039  yang  berarti  <  0.05.  Hal  tersebut menunjukkan bahwa CAR berpengaruh positif dan signifikan terhadap nilai perusahaan.
Nilai  t-statistik  NPL  sebesar  2.375303 dengan arah negatif dan nilai probabilitas NPL yaitu 0.0192  yang  berarti  <  0.05.  Hal  tersebut menunjukkan bahwa NPL berpengaruh negatif dan signifikan terhadap nilai perusahaan.
Nilai  t-statistik  CIR  sebesar  1.574754 dengan arah negatif dan nilai probabilitas CIR yaitu 0.1182  yang  berarti  >  0.05.  Hal  tersebut menunjukkan  bahwa  CIR  berpengaruh  negatif  dan tidak signifikan terhadap nilai perusahaan.
Nilai  t-statistik  LATA  sebesar  5.820383 dengan  arah  negatif  dan  nilai  probabilitas  LATA yaitu  0,0000  yang  berarti  <  0.05.  Hal  tersebut menunjukkan  bahwa  LATA  berpengaruh  negatif dan signifikan terhadap nilai perusahaan. Nilai  t-statistik  NIM  sebesar  0.469237 dengan arah positif dan nilai probabilitas NIM yaitu 0.6398  yang  berarti  >  0.05.  Hal  tersebut menunjukkan bahwa NIM berpengaruh positif dan tidak signifikan terhadap nilai perusahaan.
Nilai  t-statistik  ROA  sebesar  0.282177 dengan arah negatif dan nilai probabilitas NIM yaitu 0.7783  yang  berarti  >  0.05.  Hal  tersebut
menunjukkan bahwa ROA berpengaruh negatif dan tidak signifikan terhadap nilai perusahaan.

## Uji Moderasi
Uji  moderasi  dilakukan  untuk  memahami bagaimana suatu variabel moderator mempengaruhi hubungan  antara  variabel  independen  (bebas)  dan variabel dependen (terikat).

## Gambar 5. Hasil Uji Moderasi
Hasil  uji  moderasi  tersebut  dapat  di interpretasikan sebagai berikut:
Nilai  t-statistik  CAR_ROA  sebesar 10.36203  dengan  arah  positif  dan  nilai  t-statistik CAR  sebesar  4.798873  dengan  arah  positif.  Hal tersebut menunjukkan bahwa Profitabilitas memperkuat  dalam  meningkatkan  pengaruh Kecukupan Modal terhadap Nilai Perusahaan.
Nilai  t-statistik  NPL_ROA  sebesar 1.961852  dengan  arah  negatif  dan  nilai  t-statistik NPL  sebesar  1.698862  dengan  arah  negatif.  Hal tersebut menunjukkan bahwa Profitabilitas memperkuat  dalam  menurunkan  pengaruh  Kredit Bermasalah terhadap Nilai Perusahaan.
Nilai t-statistik CIR_ROA sebesar 5.464110  dengan  arah  negatif  dan  nilai  t-statistik CIR  sebesar  4.608803  dengan  arah  negatif.  Hal tersebut menunjukkan bahwa Profitabilitas memperlemah  dalam  meningkatkan  pengaruh Efisiensi Perusahaan terhadap Nilai Perusahaan.
Nilai  t-statistik  LATA_ROA  sebesar 5.697048  dengan  arah  positif  dan  nilai  t-statistik LATA  sebesar  0.018825  dengan  arah  positif.  Hal tersebut menunjukkan bahwa Profitabilitas memperkuat dalam menurunkan pengaruh Likuiditas terhadap Nilai Perusahaan.
Nilai  t-statistik  NIM_ROA  sebesar 3.472044  dengan  arah  negatif  dan  nilai  t-statistik
NIM  sebesar  0.325525  dengan  arah  positif.  Hal tersebut menunjukkan bahwa Profitabilitas memperlemah dalam menurunkan pengaruh Margin Bunga Bersih terhadap Nilai Perusahaan.

## PENUTUP
Berdasarkan  hasil  Uji  yang  sudah dilakukan  menggunakan  bantuan  program  aplikasi Eviews  10    yang  telah  dilakukan  pada  bab sebelumnya dan berlandaskan pada pertanyaan yang muncul pada rumusan masalah terkait faktor-faktor yang  mempengaruhi  nilai  perusahaan  pada perusahaan  perbankan  yang  terdaftar  pada  Bursa Efek  Indonesia,  maka  dapat  ditarik  kesimpulan sebagai berikut.
Pertama,  kecukupan  modal  berpengaruh positif dan signifikan terhadap nilai perusahaan pada perusahaan  perbankan  yang  terdaftar  di  BEI. Semakin  tinggi  nilai  CAR  yang  dihasilkan,  maka menunjukkan  bahwa  nilai  perusahaan  tersebut semakin  tinggi.  Perusahaan  berpotensi  untuk menerima persepsi positif dari investor.
Kedua,  kredit  bermasalah  berpengaruh negatif    dan  signifikan  terhadap  nilai  perusahaan pada  perusahaan  perbankan  yang  terdaftar  di  BEI. Semakin  tinggi  nilai  NPL  yang  dihasilkan,  maka menunjukkan  bahwa  nilai  perusahaan  tersebut semakin  rendah.  Perusahaan  berpotensi  untuk menurunkan  citra  dan  kredibilitas  bank  di  mata nasabah, investor, dan masyarakat umum. Ketiga,  efisiensi  perusahaan  berpengaruh negatif  namun  tidak  signifikan  terhadap  nilai perusahaan  pada  perusahaan  perbankan  yang terdaftar di BEI. Semakin tingginya nilai CIR yang dihasilkan, tidak terlalu berpengaruh terhadap nilai dari  perusahaan  tersebut.  Hal  ini  disebabkan  oleh juga  dipengaruhinya  nilai  perusahaan  oleh  strategi bisnis  jangka  panjang,  potensi  pertumbuhan,  dan kemampuan  perusahaan  untuk  menciptakan  nilai tambah. Perusahaan yang fokus pada ekspansi dan pertumbuhan  mungkin  memiliki  CIR  yang  lebih tinggi, tetapi nilai perusahaan dapat tetap tinggi jika pertumbuhan  tersebut  dianggap  berkelanjutan  dan menguntungkan.
Keempat,  likuiditas  berpengaruh  negatif dan  signifikan  terhadap  nilai  perusahaan  pada perusahaan  perbankan  yang  terdaftar  di  BEI. Semakin tinggi nilai LATA yang dihasilkan, maka menunjukkan  bahwa  nilai  perusahaan  tersebut semakin rendah. Dengan demikian perusahaan yang terlalu banyak menahan likuiditas dapat mengurangi potensi pengembalian bagi bank, karena aset likuid biasanya menghasilkan tingkat pengembalian yang lebih  rendah  dibandingkan  dengan  aset  yang menghasilkan pendapatan lebih tinggi.
Kelima, margin bunga bersih berpengaruh positif  namun  tidak  signifikan  terhadap  nilai perusahaan  pada  perusahaan  perbankan  yang terdaftar di BEI. Semakin tingginya nilai NIM yang
dihasilkan, tidak terlalu berpengaruh terhadap nilai dari  perusahaan  tersebut.  Hal  ini  disebabkan  oleh sering kali investor untuk lebih tertarik pada prospek pertumbuhan  jangka  panjang  dan  kemampuan perusahaan  untuk  berinovasi.  NIM  yang  tinggi mungkin  tidak  memberikan  gambaran  lengkap tentang kemampuan perusahaan untuk menciptakan nilai tambah atau mengejar peluang-peluang baru.
Keenam, profitabilitas berpengaruh negatif namun  tidak  signifikan  terhadap  nilai  perusahaan pada  perusahaan  perbankan  yang  terdaftar  di  BEI. Semakin  tinggi  nilai  CAR  yang  dihasilkan,  tidak terlalu  berpengaruh  terhadap  nilai  dari  perusahaan tersebut.  Hal  ini  disebabkan  oleh  lebih  sering kalinya  investor  dalam  memperhatikan  prospek pertumbuhan  jangka  panjang  dan  potensi keuntungan  di  masa  depan  daripada  tingkat profitabilitas  saat  ini.  Jika  perusahaan  memiliki rencana bisnis yang kuat, strategi pertumbuhan yang baik,  dan  kemampuan  untuk  berinovasi,  ini  dapat memberikan  dampak  positif  pada  nilai  perusahaan meskipun profitabilitas saat ini tidak sangat tinggi.
Ketujuh,  profitabilitas  memperkuat  dalam meningkatkan  pengaruh  kecukupan  modal (capital adequacy  ratio) terhadap  nilai  perusahaan  pada perusahaan perbankan yang terdaftar di BEI. Ketika perusahaan  memiliki  ROA  yang  tinggi,  mereka cenderung memiliki arus kas yang lebih stabil, yang memungkinkan mereka untuk mempertahankan dan meningkatkan  CAR.  Keuntungan  yang  dihasilkan juga  dapat  digunakan  untuk  meningkatkan  modal inti,  memperkuat  CAR  dan  kapasitas  penyerapan kerugian.  Kombinasi  antara  CAR  yang  kuat  dan ROA  yang  tinggi  mengurangi  risiko  kebangkrutan dan meningkatkan persepsi positif dari pasar. Selain itu,  investor  lebih  cenderung  memberikan  premi yang lebih tinggi kepada perusahaan dengan kinerja keuangan  yang  baik  dan  manajemen  risiko  yang efektif.  Sinergi  antara  CAR  yang  tinggi  dan profitabilitas  yang  kuat  menciptakan  lingkungan yang  lebih  stabil  dan  menarik  bagi  investor,  yang pada  gilirannya  meningkatkan  nilai  pasar perusahaan secara keseluruhan.
Kedelapan,  profitabilitas  memperkuat dalam  menurunkan  pengaruh  kredit  bermasalah (non  performing  loan) terhadap  nilai  perusahaan pada  perusahaan  perbankan  yang  terdaftar  di  BEI. Profitabilitas  yang  kuat  menunjukkan  efisiensi operasional  dan  manajemen  yang  baik,  sehingga perusahaan  dapat  menutupi  kerugian  dari  kredit bermasalah dengan pendapatan yang stabil. Dengan ROA  yang  tinggi,  perusahaan  juga  memiliki  lebih banyak  sumber  daya  untuk  mengelola  dan mengurangi  jumlah  kredit  bermasalah.  Selain  itu, perusahaan  yang  lebih  menguntungkan  memiliki reputasi yang lebih baik di mata investor, yang dapat membantu  memitigasi  dampak  negatif  dari  NPL terhadap  nilai  pasar  perusahaan.  Oleh  karena  itu, profitabilitas  yang  tinggi  dapat  memperkuat
kemampuan perusahaan untuk mengurangi pengaruh  negatif  dari  kredit  bermasalah  terhadap nilai perusahaan, menjaga kepercayaan investor, dan stabilitas keuangan secara keseluruhan.
Kesembilan,  profitabilitas  memperlemah dalam meningkatkan pengaruh efisiensi perusahaan (cost  to  income  ratio) terhadap  nilai  perusahaan pada  perusahaan  perbankan  yang  terdaftar  di  BEI. Profitabilitas  yang  tinggi  dapat  menutupi kekurangan efisiensi operasional, sehingga pengaruh negatif dari CIR yang tinggi terhadap nilai perusahaan menjadi lebih lemah. Dengan kata lain, meskipun  perusahaan  memiliki  CIR  yang  tinggi, jika ROA juga tinggi, dampak negatif dari efisiensi yang  buruk  terhadap  nilai  perusahaan  akan berkurang.  Selain  itu,  perusahaan  yang  sangat menguntungkan memiliki lebih banyak sumber daya untuk  mengoptimalkan  operasi  dan  meningkatkan efisiensi  di  masa  depan.  Oleh  karena  itu, profitabilitas  yang  tinggi  dapat  memperlemah peningkatan pengaruh negatif dari CIR yang tinggi terhadap  nilai  perusahaan,  menjaga  kepercayaan investor, dan stabilitas keuangan secara keseluruhan. Kesepuluh,  profitabilitas  memperkuat dalam  menurunkan  pengaruh  likuiditas (liquid assets to total assets) terhadap nilai perusahaan pada perusahaan  perbankan  yang  terdaftar  di  BEI. Profitabilitas  yang  tinggi  menunjukkan  bahwa perusahaan mampu menghasilkan keuntungan yang signifikan  dari  asetnya,  meskipun  sebagian  besar aset  tersebut  likuid.  Dengan  ROA  yang  tinggi, perusahaan  dapat  menutupi  potensi  kekurangan efisiensi penggunaan aset likuid, sehingga dampak negatif  dari  likuiditas  yang  tinggi  terhadap  nilai perusahaan  dapat  berkurang.  ROA  yang  tinggi menunjukkan efisiensi operasional dan kemampuan manajemen untuk mengoptimalkan penggunaan aset, termasuk aset likuid, untuk menghasilkan laba. Oleh karena  itu,  profitabilitas  yang  tinggi  dapat memperkuat kemampuan perusahaan untuk menurunkan  pengaruh  negatif  dari  likuiditas  yang tinggi  terhadap  nilai  perusahaan,  menjaga kepercayaan  investor,  dan  meningkatkan  stabilitas keuangan secara keseluruhan.
Kesebelas,  profitabilitas  memperlemah dalam  menurunkan  pengaruh  margin  bunga  bersih (net interest margin) terhadap nilai perusahaan pada perusahaan  perbankan  yang  terdaftar  di  BEI. Profitabilitas yang baik memungkinkan perusahaan untuk  menutupi  kekurangan  dalam  pendapatan bunga  dan  memperkuat  nilai  pasar  perusahaan. Selain itu, perusahaan yang sangat menguntungkan mampu  mengelola  risiko  lebih  baik  dan mengoptimalkan pendapatan dari asetnya, termasuk dalam konteks NIM. Oleh karena itu, profitabilitas yang tinggi dapat memperlemah dampak negatif dari NIM yang tinggi terhadap nilai perusahaan, menjaga kepercayaan  investor,  dan  meningkatkan  stabilitas keuangan secara keseluruhan.

## DAFTAR PUSTAKA
Ajija, S. R., Sari, D. W., Setianto, R. H., & Primanti, M.  R.  (2011).  Cara  cerdas  menguasai Eviews. Jakarta: Salemba Empat. Amalia, D., Diana, N., Ekonomi, F., & Karawang, S.
(2022).  Pengaruh  biaya  operasional terhadap pendapatan operasional (BOPO), capital  adequacy  ratio  (CAR),  dan financing  to  deposit  ratio  (FDR)  terhadap profitabilitas  (ROA)  pada  Bank  Bukopin Syariah periode 2013-2020. Jurnal Ilmiah Ekonomi Islam, 8(01), 1095–1102. Aprilia, W., & Hapsari, N. (2021). Pengaruh tingkat kesehatan  bank  melalui  metode  RGEC terhadap nilai perusahaan: Studi kasus pada perusahaan  perbankan  yang  terdaftar  di Bursa  Efek  Indonesia  periode  2016-2020.
Neraca Keuangan : Jurnal Ilmiah Akuntansi Dan Keuangan, 16(2), Article 2.
https://doi.org/10.32832/neraca.v16i2.543
2
Ardyansyah, A. D., & Arifin, A. (2023). Pengaruh tingkat kecukupan modal, risiko bisnis, dan ukuran perusahaan terhadap nilai perusahaan  dengan  profitabilitas  sebagai variabel moderating pada perbankkan dari tahun 2019-2021. J-MAS (Jurnal Manajemen Dan Sains), 8(2), 1997–2006. Bendickson, J., Muldoon, J., Liguori, E., & Davis, P. E. (2016). Agency theory: The times, they are  a-changin’.  Management  Decision, 54(1), 174–193.
https://doi.org/10.1108/MD-02-2015-0058 Bougie,  R.,  &  Sekaran,  U.  (2019). Research methods  for  business:  A  skill  building approach. John Wiley & Sons.
Chioma,  A.  V.,  Okoye,  N.  E.,  &  Chidume,  A.  J. (2021).  Assessing  the  effect  of  capital adequacy risk and liquidity risk management  on  firm  value  of  deposit money banks in Nigeria. African Journal of Accounting and Financial Research, 4(1). Connelly,  B.  L.,  Certo,  S.  T.,  Ireland,  R.  D.,  &
Reutzel, C. R. (2011). Signaling theory: A review  and  assessment. Journal  of Management, 37(1), 39–67. https://doi.org/10.1177/014920631038841 9
Diamond, D. W., & Rajan, R. G. (2001). Liquidity
Risk,  Liquidity  Creation,  and  Financial Fragility: A Theory of Banking. Journal of Political  Economy, 109(2),  287–327. https://doi.org/10.1086/319552
Eisenhardt,  K.  M.  (1989).  Agency  theory:  An assessment  and  review. The  Academy  of Management Review,
14(1), 57. https://doi.org/10.2307/258191
Endri,  E.,  &  Fathony,  M.  (2020).  Determinants  of firm’s  value:  Evidence  from  financial industry. Management  Science  Letters, 111–120. https://doi.org/10.5267/j.msl.2019.8.011 Esan,  O.  M.,  Nwobu,  O.,  Adeyanju,  I.  T.,  & Adeyemi, J. O. (2022). Firm value response to  internal  and  external  corporate governance  in  the  Nigerian  stock  market. Asian  Economic  and  Financial  Review,
12(4),
227–243.
https://doi.org/10.55493/5002.v12i4.4465
Fasa, R. A. A., Nurdin, A. A., & Tripuspitorini, F. A.  (2022).  Pengaruh  likuiditas  terhadap profitabilitas  pada  bank  umum  syariah  di Indonesia  periode  2015-2020. Journal  of Applied  Islamic  Economics  and  Finance,
2(2), 428–433.
Fayezi,  S.,  O’Loughlin,  A.,  &  Zutshi,  A.  (2012). Agency  theory  and  supply  chain management: A structured literature review.
Supply Chain Management:
An International Journal, 17(5), 556–570. Fitriani, R., & Lasmanah. (2022). Pengaruh kinerja keuangan  perbankan  terhadap  nilai perusahaan. Bandung  Conference  Series: Business and Management, 2(1), Article 1. https://doi.org/10.29313/bcsbm.v2i1.332 Handayani, N., Asyikin, J., Ernawati, S., & Boedi, S. (2023). Analisis pengaruh kinerja keuangan  terhadap  nilai  perusahaan perbankan  Indonesia. Kinerja :  Jurnal Ekonomi dan Manajemen, 20(2), Article 2. https://doi.org/10.30872/jkin.v20i2.13024
Haryanto, S., Aristanto, E., Assih, P., Aripin, Z., & Bachtiar, Y. (2021). Loan to deposit ratio, risiko  kredit,  net  interest  margin  dan profitabilitas bank. AFRE Accounting and Financial Review, 4(1), 146–154.
Ho, Y.-C., & Kastner, M. (1978). Market signaling: An  example  of  a  two-person  decision problem  with  dynamic  information structure. IEEE Transactions on Automatic Control, 23(2), 350–361.
Izzah, R. N., Kosim, A. M., & Gustiawati, S. (2019). Pengaruh  non  performing  financing  dan capital adequacy ratio terhadap profitabilitas. Al Maal: Journal of Islamic Economics and Banking, 1(1), 18–36. Jagirani, T. S., Chee, L. C., & Kosim, Z. B. (2023). Determinants  of  the  firm  value  of  listed banks in Pakistan: A panel data approach. Asian  Economic  and  Financial  Review, 13(4), 241–250.
Jensen, M. C., & Meckling, W. H. (1976). Theory of the  firm:  Managerial  behavior,  agency costs  and  ownership  structure. Journal  of Financial  Economics, 3(4),  305–360.
https://doi.org/10.1016/0304- 405X(76)90026-X Kai-Ineman,  D.,  &  Tversky,  A.  (1979).  Prospect theory: An analysis of decision under risk. Econometrica, 47(2), 363–391. Kansil, L. A., Rate, P. V., & Tulung, J. E. (2021). Analisis  pengaruh  kinerja  keuangan terhadap nilai perusahaan perbankan yang terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  periode 2015-2019. Jurnal  EMBA :  Jurnal  Riset Ekonomi, Manajemen, Bisnis Dan Akuntansi, 9(3), Article 3. https://doi.org/10.35794/emba.v9i3.34665
Kartika, A., Nurhayati, I., & Hardiyanti, W. (2022).
Peran mediasi profitabilitas pada pengaruh rasio kecukupan modal dan loan to deposit ratio  terhadap  return  saham. Distribusi  - Journal  of  Management  and  Business,
10(1), Article 1. https://doi.org/10.29303/distribusi.v10i1.2 03
Kim, C.-S., Mauer, D. C., & Sherman, A. E. (1998). The  determinants  of  corporate  liquidity: Theory and evidence. Journal of Financial and Quantitative Analysis, 33(3), 335–359. Lambert,  R.  A.  (2006).  Agency  theory  and management  accounting. Handbooks  of Management  Accounting  Research, 1, 247–268.
Markonah,  M.,  Salim,  A.,  &  Franciska,  J.  (2020).
Effect  of  profitability,  leverage,  and liquidity  to  the  firm  value. Dinasti International  Journal  of  Economics, Finance & Accounting, 1(1), 83–94.
Mawarti,  W.,  Negoro,  D.  A.,  &  Syah,  T.  Y.  R.
(2022).  The  effect  of  financial  ratio  in determining  company  value:  Empirical study  on  banking  companies  listed  on  the Indonesia  Stock  Exchange  for  the  2015- 2019  period. Budapest  International Research  and  Critics  Institute-Journal (BIRCI-Journal), 5(1), 3001–3013. Nabila, F., Surasni, N. K., & Husnan, L. H. (2021).
Pengaruh  intellectual  capital  dan  struktur modal  terhadap  nilai  perusahaan  dengan profitabilitas  sebagai  variabel  pemediasi. Jurnal  EMBA:  Jurnal  Riset  Ekonomi, Manajemen,  Bisnis  Dan  Akuntansi, 9(1), 618–627.
Nurkhofifah, N., Rozak, D. A., & Apip, M. (2020).
Pengaruh  kredit  bermasalah  terhadap profitabilitas pada perbankan yang terdaftar di BEI. Akuntapedia,
1(1). https://jurnal.unigal.ac.id/index.php/akunta pedia/article/view/3540
Olalere, O., Aminul Islam, Md., Zukime Mat Junoh, M., Sallha Yusoff, W., & Masum Iqbal, M.
(2020).  Revisiting  the  impact  of  intrinsic financial risks on the firm value of banks in
ASEAN-5  countries:  A  panel  data approach. Banks and Bank Systems, 15(2), 200–213. https://doi.org/10.21511/bbs.15(2).2020.1 8
Olalere, O. E., Islam, A., Yusoff, W. S., & Mumu, F. E.  (2021).  Modeling  the  determinants  of firm  value  of  conventional  banks: Empirical  evidence  from  ASEAN-5 countries. Asia-Pacific  Social  Science Review, 21(3).
Olalere, O. E., Islam, M. A., Yusoff, W. S., Ariffin, K. H. K., & Kamruzzaman, M. (2021). The moderating role of financial innovation on financial risks, business risk and firm value nexus:  Empirical  evidence  from  Nigeria. 020108. https://doi.org/10.1063/5.0045082
Panda, B., & Leepsa, N. M. (2017). Agency theory: Review  of  theory  and  evidence  on problems and perspectives. Indian Journal of  Corporate  Governance, 10(1),  74–95. https://doi.org/10.1177/097468621770146 7
Rafique,  A.,  Quddoos,  M.  U.,  Akhtar,  M.  H.,  & Karim, A. (2020). Impact of financial risk on  financial  performance  of  banks  in Pakistan:  The  mediating  role  of  capital adequacy ratio. Journal of Accounting and Finance in Emerging Economies, 6(2). Saleh,  I.,  &  Abu  Afifa,  M.  (2020).  The  effect  of credit  risk,  liquidity  risk  and  bank  capital on  bank  profitability:  Evidence  from  an emerging  market. Cogent  Economics  & Finance, 8(1), 1814509. https://doi.org/10.1080/23322039.2020.18 14509
Spence,  M.  (1973).  Job  market  signaling. The Quarterly  Journal  of  Economics, 87(3), 355–374.
Sutrisno,  S.  (2020).  Corporate  governance, profitability,  and  firm  value  study  on  the Indonesian  Sharia  Stock  Index. Jurnal Ekonomi  Dan  Bisnis  Islam  (Journal  of Islamic  Economics  and  Business), 6(2),
292. https://doi.org/10.20473/jebis.v6i2.23231 Suwarti,  T.,  Widati,  L.  W.,  Nurhayati,  I.,  & Ainunnisa,  S.  Z.  (2020).  Pengaruh  debt covenant,  profitabilitas  dan  growth opportunities terhadap konservatisme akuntansi: Study pada perusahaan manufaktur  yang  terdaftar  di  BEI  tahun 2016-2018. Proceeding  SENDI_U, 627– 632.
Tenriwaru, T., & Nasaruddin, F. (2020). Pengaruh pengungkapan corporate social
responsibility  terhadap  nilai  perusahaan dengan  profitabilitas  sebagai  variabel moderasi. Ajar, 3(01), 68–87.
Vayanos,  D.,  &  Wang,  J.  (2012).  Theories  of liquidity. Foundations  and  Trends®  in Finance, 6(4), 221–317. Wulandari, R., Wibowo, S., & Yunanto, A. (2020). Analisis pengaruh corporate social responsibility  dan  kebijakan  dividen terhadap nilai perusahaan dengan profitabilitas  sebagai  variabel  pemoderasi studi  pada  industri  perbankan. Jurnal Ekonomi,  Bisnis,  Dan  Akuntansi, 22(2),
144–157.
Yasar,  B.,  Martin,  T.,  &  Kiessling,  T.  (2020).  An empirical  test  of  signalling  theory. Management  Research  Review, 43(11),
1309–1335.
Yuliawati,  R.,  &  Alinsari,  N.  (2022).  Pengaruh modal intelektual terhadap nilai perusahaan dengan  profitabilitas  sebagai  variabel moderasi. Owner:  Riset  Dan  Jurnal
Akuntansi, 6(3), 2808–2818. Zogning,  F.  (2017).  Agency  theory:  A  critical review. European Journal of Business and Management, 9(2), 1–8.