## ARBITRASE: Journal of Economics and Accounting

## Pengaruh Struktur Modal, Aktivitas, Current Ratio, dan Profitabilitas Terhadap Nilai Perusahaan Pada Perusahaan Manufaktur
Fifi Ester Nofriyani, Ratna Anda Kristal Halawa, Keumala Hayati *
Fakultas Ekonomi, Program Studi Akuntansi, Universitas Prima Indonesia, Medan, Indonesia Email: 1 nofriyanififiester@gmail.com, 3,* keumalahayatihakim@gmail.com
Abstrak −Riset  ini  bertujuan  menguji  pengaruh h DER,  TATO,  CR  dan  ROA  terhadap  PBV  secara  parsial  ataupun  simultan  di perusahaan  manufaktur  di  Bursa  Efek - Indonesia  pada  periode a 2016–2019.  Riset  dilakukan  dengan  metode  analisis regresi i linear r berganda  dan  pengujian  hipotesis  yang  digunakan program SPSS.  Populasi  riset  ini  sebanyak  165  perusahaan  dan sampel  sejumlah  49  perusahaan  dengan  jumlah  data  sebanyak  196.  Dari  penelitian  yang  dilakukan  didapatkan  hasil  uji  t mengungkapkan  bahwa  :  DER  dan  TATO  mempengaruhi  PBV  secara  parsial  yang  negatip  dan  tidak  signifikan,  dan  CR mempengaruhi  PBV  secara  parsial  yang  negatip  dan  signifikan,  serta  ROA  mempengaruhi  PBV  secara  parsial  yang  positif  dan signifikan. DER, TATO, CR, dan ROA mempengaruhi PBV secara simultan yang signifikan.
Kata Kunci: Struktur Modal (DER), Aktivitas (TATO), Current Ratio (CR), Prifitabilitas (ROA), Nilai Perusahaan (PBV).
Abstract −This study aims to examine the effect of DER, TATO, CR and ROA on PBV partially or simultaneously in manufacturing companies  on  the  Indonesia  Stock  Exchange  in  the  2016–2019  period.  The  research  was  conducted  by  using  multiple  linear regression  analysis  and  testing  used  the  SPSS  program.  The  population  of  this  study  was  165  companies  and  a  sample  of  49 companies with a total of 196 data. From the research conducted, the results of the partial test revealed that: DER and TATO affect PBV  partially  which is negative  and not significant,  and  CR  affects  PBV  partially which is  negative significant,  and  ROA  affects PBV partially positive and significant. DER, TATO, CR, and ROA simultaneously affect PBV which is significant.
Keywords : Capital Structure (DER), Activities (TATO), Current Ratio (CR), Profitability (ROA), Company Value (PBV).

## 1. PENDAHULUAN
Masa kini besarnya  pesaing  perihal  bisnis company artinya company harus  berusaha  supaya mengembangkan dalam memaksimalkan  nilai  perusahaan,  karna  dapat  menjadi  kemampuan  perusahaan  dalam  menyampaikan  nilai  kepada pengguna laporan keuangan terlebih kepada investor. Dengan munculnya capital market di Indonesia yaitu bursa efek sangat  penting  oleh company sebab  setelah  menuangkan  sahamnya,  dapat  membantu company membawa  investor agar  menyalurkan  dananya  serta  memperoleh  dana  untuk company dipakai  pada  aktivitas  mengelola company serta dapat  mewujudkan  pertumbuhan  nilai  perusahaan  yang  lebih  baik.  Berbagai  perusahaan  yang  tercantum  di  BEI diantaranya  Perusahaan  manufaktur  yang  bergerak  dibidang  industri  yang  kegiatannya  mengerjakan  bahan  mentah membentuk separuh maupun siap dijual atau digunakan.
Dalam  meningkatkan  nilai  perusahaan  dapat  mencapai  tujuan  apabila  adanya  persekutuan  positif  para management perusahaan,  pemilik  perusahaan  pada  kelompok  eksternal  saat  menerbitkan  hasil  finansial  yang dilaksanakan manajemen yang berdasarkan laporan keuangan yang tersedia. Nilai a perusahaan sangat diperlukan karna jika nilai i perusahaan meningkat juga mempengaruhi  tingkat keberhasilan para pemilik saham  dan juga menunjukkan kondisi company .
Struktur  modal  lebih  tinggi  akan  membuat  resiko  perusahaan  besar  karena  lebih  mengandalkan  hutang, semakin  banyak  penggunaan  utang  dalam  struktur  modal  perusahaan  akan  memperbanyak  pembayaran  cicilan  dan bunga yang menjadi a kewajiban dan meningkatkan resiko ketidakmampuanan arus kas untuk menepati hutang (Irawan dan  Kusuma, 2019).
Rasio  aktivitas  perusahaan  menggambarkan  sebagaimana  kelancaran  perusahaan  mengoperasikan  asetnya. Apabila  perusahaan  mempunyai  lebih  banyak  aset,  maka capital  cost juga  akan  meningkat  akhirnya  menyebabkan keuntungan berkurang.  Namun, jika aktivitas lebih sedikit mengakibatkan kegiatan operasional yang mengalami laba menjadi pudar, maka perbandingan ini menunjukkan rasio antara kualitas sales dan invest ation (Rinnaya dkk, 2016). Likuiditas  yang  digunakan  current  ratio  dengan  cara  perbandingan  antar  aset  lancar  dan  kewajiban  lancar. Investor dapat melakukan kesanggupan company untuk menutup kewajiban lancar melalui aset lancar yang tersedia di perusahaan tersebut (Nengsih, 2020).
Profitabilitas sangatlah penting berguna sebagi ukuran kesanggupan company dalam menghasilkan keuntungan dari  kegiatan sales dan  keputusan  investasi  yang  dilaksanakan  oleh  perusahaan.  Profitabilitas  yang g tinggi  pasti diinginkan  sahamnya  oleh  penanam  modal,  maka  perusahaan  akan  menanggapi  yang  baik  dan stock  price akan meningkat (Setiono dkk, 2017).
Nilai  perusahaan  yang  tinggi  juga  diikuti  tingginya  tingkat  keberhasilan  bagi  pemilik  saham  karena  mampu diilustrasikan  dengan stock  price perusahaan  yang  terlibat.  Nilai a perusahaan  dipercaya  bukan  sekedar mengilustrasikan kinerja perusahaan masa kini melainkan dapat mengilustrasikan peluang perusahaan di masa depan (Oktaviarni dkk, 2019).
Dari  latar  belakang  riset  tersebut  peneliti  tertarik  meneliti  kembali  dengan  variabel  Struktur  Modal,  Aktivitas, Current Ratio dan Profitabilitas dikarenakan pada sektor ini semakin lama semakin berkembang.

## ARBITRASE: Journal of Economics and Accounting

## 2. KERANGKA TEORI

## 2.1 Pengaruh Strukur Modal terhadap Nilai Perusahaan
Struktur  modal  yaitu  penanggungan  biaya  tetap company yang  diantaranya  kewajiban  jangka  panjang  dan  modal sendiri.  Jika  kewajiban  sebenarnya  tidak  memenuhi  perkiraan,  kewajiban  butuh  penambahan.  Apabila  kewajiban melewati perkiraan, saham akan dijual (Margaretha, 2011:112).
Struktur  modal  yaitu  membandingan  antara  kewajiban  tidak  lancar  dan capital sendiri.  Perhitungan  struktur modal  bisa  menunjukkan  kesanggupan company  capital dalam  memenuhi  kewajiban  jangka  panjangnya,  semakin meningkat  struktur  modal  perusahaan,  maka  tinggi  juga  ancaman  perusahaan  untuk  mempertanggung  jawabkan kewajiban jangka panjangnya sebab dapat menimbulkan capital cost (Permatasari & Azizah, 2018).
H 1 : Terdapat DER merupakan tidak signifikan terhadap PBV, maka H 0 diterima dan H a ditolak.
Rumus DER = Total Debt Equity (1)

## 2.2 Pengaruh Aktivitas terhadap Nilai Perusahaan
Rasio  aktivitas  merupakan  perbandingan  yang  menggunakan  sebagai  pengukur  tingkat  keberhasilan  atas  penggunaan sarana yang merupakan milik perusahaan, atau sebagai tolak ukur kesanggupan perusahaan dalam melakukan kegiatan operasionalnya.  Rasio  ini  diketahui  juga  sebagai  perbandingan  pemakaian  aktiva  yaitu  rasio  yang  digunakan  untuk menilai dayaguna dan kekuatan aktiva perusahaan untuk mendapatkan sales (Hery, 2016:48). Rasio  aktivitas  menggambarkan  semua  kegiatan  untuk  dilakukan  oleh company dalam  melakukan pengelolaannya seperti aktivitas sales, pembelian, dan kegiatan lainnya (Astutik, 2017).
H 2 : Terdapat bahwa TATO merupakan tidak signifikan terhadap PBV, maka H 0 diterima dan H a ditolak.
Rumus TATO = Penjualan Bersih Total AKtiva (2)

## 2.3 Pengaruh Current Ratio Terhadap Nilai Perusahaan
Rasio  lancar  yaitu  perbandingan  tolak  ukur  kesanggupan  perusahaan  melunasi  hutang  lancar.  artinya  kewajiban  pada waktunya saat ditagih secara keseluruhan harus mampu membayar hutang (Kasmir, 2014:134).
Kesanggupan perusahaan memenuhi utang jangka pendek merupakan rasio dari Likuiditas. Artinya ketika utang perusahaan yang sudah jatuh tempo, perusahaan mampu melunaskan kewajiban (br Simanungkalit & Silalahi, 2018). H 3 : Terdapat bahwa CR merupakan signifikan terhadap PBV, maka H 0 ditolak dan H a diterima.
Rumus CR = Aktiva Lancar Hutang Lancar (3)

## 2.4 Pengaruh Profitabilitas (ROA) Terhadap Nilai Perusahaan
Rasio profitabilitas yaitu perbandingan kesanggupan memperoleh keuntungan company tergantung dari keuntungan dan modal mana yang diperhitungkan. Supaya rasio memiliki arti, maka rasio keuntungan dengan modal harus disesuaikan dengan darimana keuntungan dan untuk apa modal yang ditujukan (Sitanggang, 2014: 28).
Rasio  profitabilitas  yaitu perbandingan dalam mengukur kesanggupan company untuk  memperoleh laba. Rasio ini  juga  sebagai  tolak  ukur  kualitas  daya  guna company  management. Keadaan  ini  dilihat  dari  keuntungan  yang diperoleh sales dan investment  income. Pemakaian  rasio  ini  memperlihatkan  efisiensi  perusahaan  (Kurniasari  & Wahyuati, 2017). H 4 : Terdapat bahwa ROA merupakan signifikan terhadap PBV, maka H 0 ditolak dan H a diterima.
Rumus ROA = Laba Bersih Setelah Pajak Total Aset (4)

## 2.5 Kerangka Konseptual
Beralaskan detail konsep serta penelitian diatas, sehingga kerangka konseptual digambarkan di bawah ini :

## ARBITRASE: Journal of Economics and Accounting

## 2.6 Nilai Perusahaan
Nilai  Perusahaan  yaitu  rasio  membandingkan  antara closing  price dengan book  value  per  share (Husnan  dan Pudjiastuti, 2015:84).
PBV = 𝐶𝑙𝑜𝑠𝑖𝑛𝑔 𝑃𝑟𝑖𝑐𝑒 𝐵𝑜𝑜𝑘 𝑉𝑎𝑙𝑢𝑒 𝑃𝑒𝑟 𝑆ℎ𝑎𝑟𝑒 (5) Book Value Per Share = 𝑇𝑜𝑡𝑎𝑙 𝐸𝑘𝑢𝑖𝑡𝑎𝑠 𝐽𝑢𝑚𝑙𝑎ℎ 𝐿𝑒𝑚𝑏𝑎𝑟 𝑆𝑎ℎ𝑎𝑚 (6)

## 3. METODOLOGI PENELITIAN
Data kuantitatif yang digunakan perusahaan manufaktur dengan penelitian adalah data sekunder yaitu laporan keuangan yang  terdapat  di  BEI  dari  sumber https://www.idx.co.id .  Sumber  data  didapatkan  dengan  studi  dokumentasi.  Populasi merupakan wilayah generalisasi, baik finit maupun infinit, dari sekumpulan elemen dengan karakteristik tertentu untuk dipelajari  dan  kemudian  ditarik    simpulannya  (Umar,  2019:53).  Populasi  penelitian  itu  sebanyak  165  perusahaan manufaktur yang terdapat diBEI selama periode 2016-2019.
Metode  pengambilan  sampel  digunakan Purposive  sampling.  Purposive  sampling adalah  teknik  yang dipergunakan  pada  riset  ini.  Dengan  hasil  kriteria  tersebut,  maka  proses  pengambilan  data  sampel  populasi  terdapat jumlah  perusahaan  manufaktur  yang  terdaftar  di  BEI,  jumlah  perusahaan  manufaktur  yang  tidak  mempubikasikan laporan  keuangan  dengan  konsisten,  jumlah  perusahaan  manufaktur  yang  tidak  mengalami  laba  bersih,  jumlah perusahaan manufaktur yang tidak mempubikasikan harga saham secara konsisten, dan jumlah laporan keuangan yang memakai  dalam mata uang dolar.  Data yang lengkap secara keseluruhan tahun 2016-  2019 memiliki  sampel sejumlah 49 perusahaan dengan jumlah data sebanyak 196.

## 4. HASIL DAN PEMBAHASAN

## 4.1 Statistik Deskriptif
Statistic deskriptif menunjukkan hasil seluruh total sampel yaitu angka terendah, tertinggi, rata-rata, , dan standar deviasi untuk  data  yang  dipergunakan  didalam  riset.  Pada  table  dibawah  ini  merupakan  hasil  uji  statistic  deskriptif  secara - umum pengaruh DER (X1), TATO (X2), CR (X3), ROA (X4) terhadap PBV (Y).
Tabel 1. Statistik Deskriptif Statistik Deskriptif N Minimum Maximum Mean Std. Deviation ln_der 196 -2,49 1,60 -,4368 ,82666 ln_tato 196 -6,73 2,64 -,0378 ,69752 ln_cr 196 -,50 3,08 ,7491 ,65312 ln_roa 196 -7,01 ,05 -2,6984 ,96602 ln_pbv 196 -2,21 4,41 ,4886 1,13356 Valid N (listwise) 196 Sumber: Output SPSS, 2021
Dari  tabel 1 yang sudah diuji untuk 4 variabel  independen dimana sampel sebanyak 196 yang terdaftar di  BEI. Berdasarkan  hasil  perhitungan  diatas  yaitu price  to  book  value (Y)  dimana  rata-rata  dari  seluruh  perusahaan  sampel adalah 0,49 dengan standar deviasi 1,13, dengan angka terendah adalah -2,21 dan angka tertinggi  4,41. Debt to equity ratio (X 1 )  dimana  rata-rata  dari  seluruh  perusahaan  sampel  adalah  -0,44  dan  standar  deviasi  0,83,  dengan  angka terendah  adalah  -2,49  dan  angka  tertinggi  1,60. Total  assets  turnover (X 2 )  dimana  rata-rata  dari  seluruh  perusahaan sampel  adalah  -0,04  dan  standar  deviasi  0,70,  dengan  angka  terendah  adalah  -6,73  dan  angka  tertinggi  2,64. Current ratio (X 3 ) dimana rata-rata dari seluruh perusahaan sampel adalah 0,75 dan standar deviasi 0,65, dengan angka terendah adalah -0,50 dan angka tertinggi 3,08. Return on assets (X 4 ) dimana rata-rata dari seluruh perusahaan sampel adalah  - 2,70 dan standar deviasi 0,97, dengan angka terendah adalah -7,01 dan angka tertinggi 0,05.

## 4.2.1   Uji Normalitas
Uji  normalitas  digunakan  untuk  meguji  variabel  pengganggu  (residual)  dalam  model  regresi,  apakah  residual berdistribusi normal atau tidak. Uji data yang bagus harus memenuhi berdistribusi normal.
Tabel 2a. Uji Normalitas
Unstandardized Residual N 196 Normal Mean ,0000000

## ARBITRASE: Journal of Economics and Accounting
Unstandardized Residual Parameters a,b Std. Deviation 7,29790197 Most Extreme Differences Absolute ,289 Positive ,289 Negative -,229 Kolmogorov-Smirnov Z 4.050 Asymp. Sig. (2-tailed) ,000 a. Test distribution is Normal. b. Calculated from data. Tabel 2b. Uji Normalitas Unstandardized Residual N 196 Normal Parameters a,b Mean ,0000000 Std. Deviation ,90553441 Most Extreme Differences Absolute ,076 Positive ,054 Negative -,076 Kolmogorov-Smirnov Z 1.062 Asymp. Sig. (2-tailed) ,209 a. Test distribution is Normal. b. Calculated from data.
Sumber : Output SPSS, 2021
Dari  tabel  2  diatas  bahwa  angka  Kolmogorof-Smirnov  (K-S)  sebelah  kiri  dengan  signifikan  adalah  0,000 sehingga  data  dalam  model  regresi  ini  tidak  memenuhi  syarat  karena  nilai  signifikan  dibawah  0,05.  Sedangkan  tabel sebelah  kanan  hasil  uji  Kolmogorof-Smirnov  (K-S)  nilai  signifikan  adalah  0,209,  maka  dapat  dikatakan  data  dalam model regresi ini memenuhi syarat dan menunjukkan berdistribusi normal dimana nilai signifikan > 0,05.
Gambar 2. P-P Plot (sebelum dan sesudah)
Sumber : Output SPSS, 2021
Pada  gambar  2  dapat  kita  lihat,  gambar  sebelah  kiri  ini  pola  menyebar  tidak  terlalu  dekat  dari  garis diagonalnya maka data tak sesungguhnya berdistribusi normal. Sedangkan gambar sebelah kanan bahwa pola menyebar searah dan mengikuti dari garis diagonalnya maka dapat dikatakan berdistribusi normal.

## ARBITRASE: Journal of Economics and Accounting
Pada  gambar  3  dapat  dilihat,  gambar  sebelah  kiri  bukan  berdistribusi  normal  karena  berbentuk  tidak menyerupai  lonceng  berbalik  dan  tidak  sama  rata.  Sedangkan  sebelah  kanan  mengikuti  kurva  yang  berbentuk menyerupai  lonceng tanpa melenceng antara  sisi kiri  dan sisi  kanan, sehingga dikatakan telah memenuhi berdistribusi normal.

## 4.2.1 Uji Multikolinearitas
Uji multikolinearitas digunakan sebagai meguji adanya korelasi antar variabel independent dalam model regrisi, tetapi uji  data  yang  baik  tidak  akan  terjadi  korelasi  antar  variabel  independent.  Untuk  mengetahui  tidak  terjadi multikolinearitas dalam model regrisi dimana angka tolerance > 0,10 dan angka variance inflation factor (VIF) < 10,00.
Tabel 3. Uji Multikolinearitas Model Unstandardized Coefficients Standardized Coefficients Collinearity Statistics B Std. Error Beta Tolerance VIF 1 (Constant) 2,626 ,229 ln_der -,066 ,134 -,048 ,351 2,846 ln_tato -,005 ,101 -,003 ,861 1,161 ln_cr -,406 ,168 -,234 ,358 2,792 ln_roa ,690 ,073 ,588 ,868 1,152 a. Dependent Variable: ln_pbv Sumber: Output SPSS, 2021
Dari tabel 3 diatas bahwa angka toleranc e dan angka VIF dari seluruh variabel independen yaitu DER, TATO, CR,  dan  ROA.  Nilai tolerance dari  semua  variabel  independen  adalah  0,351  ;  0,861  ;  0,358  ;  0,868,  maka  angka tolerance > 0,10. Sedangkan angka VIF dari seluruh variabel indepanden ialah 2,846 ; 1,161 ; 2,792 ; 1,152, maka nilai VIF  <  10,00.  Jadi  hasil  uji  multikolinearitas  mengungkapkan  tidak  adanya  korelasi  antar  variabel  independent  pada persamaan regrisi.

## 4.2.3 Uji Heterokedastisitas
Uji heterokedastisitas digunakan sebagai meguji ketidaksamaan variance dari residual satu pengamatan ke pengamatan lain tetap pada persamaan regresi. Uji data yang baik jika homoskedastisitas yang digunakan dengan metode scatterplot. Berdasarkan gambar 4.3 sebelah kiri bawah dapat dilihat bahwa pola tidak melebar dan titik-titik tidak menyebar, maka hasilnya  terjadi  heterokedastisitas.  Sedangkan  gambar  scatterplot  sebelah  kanan  bawah  hasil  ujinya  bahwa  titik-titik menyebar  secara  random  dan  berada  diiatas  dan  bawah  0  di  sumbu  Y,  jadi  dikatakan  tidak  terjadi  heterokedastisitas pada persamaan regresi.
Sumber: Output SPSS, 2021
Gambar 4. Heterokedastisitas

## 4.2.4 Uji Autokorelasi
Uji  autokorelasi  digunakan  sebagai  menguji  apakah  adanya  korelasi  antar  kesalahan  pengganggu  di  periode  t  maupun kesalahan pengganggu pada periode sebelumnya. Berdasarkan tabel 4.4 bahwa uji Run Test diketahui nilai Asymp.Sig. (2-tailed) senilai 0,667 lebih besar dari 0,050(0,667 > 0,05), maka dapat dirangkumkan tidak terjadi gejala autokorelasi positif maupun negatif pada persamaan regresi.
Tabel 4. Uji Autokorelasi
Unstandardized Residual Test Value a -,03003

## ARBITRASE: Journal of Economics and Accounting
Unstandardized Residual Cases < Test Value 98 Cases >= Test Value 98 Total Cases 196 Number of Runs 102 Z ,430 Asymp. Sig. (2-tailed) ,667 a. Median
Sumber : Output SPSS, 2021

## 4.3 Analisis Regresi Linear Berganda
Dari data tabel 4 diperoleh persamaan analisis regresi linear berganda, yaitu:
LN_PBV =2,626 – 0,066LN_DER - 0,005LN_TATO - 0,406LN_CR+ 0,690LN_ROA + e
Tabel 5. Persamaan Regresi Model Unstandardized Coefficients Standardized Coefficients B Std. Error Beta 1 (Constant) 2,626 ,229 ln_der -,066 ,134 -,048 ln_tato -,005 ,101 -,003 ln_cr -,406 ,168 -,234 ln_roa ,690 ,073 ,588 a. Dependent Variable: ln_pbv
Sumber : Output SPSS, 2021
Dari  persamaan  analisis  regrisi  linear  berganda  dapat  disimpulkan  bahwa  constanta  (α)  menunjukan  bahwa variabel yang terdiri dari ln_der, ln_tato, ln_cr, dan ln_roa, maka ln_pbv sebesar 2,626.  Persamaan ini mengungkapkan terjadinya naik ln_der senilai  1%,  maka akan menurunkan ln_pbv senilai  0,066%. ln_tato naik senilai  1%, maka akan menurunkan ln_pbv senilai 0,005%. ln_cr naik senilai 1%, maka akan menurunkan ln_pbv senilai 0.406%. Serta ln_roa naik senilai 1%, maka akan meningkatkan ln_pbv senilai 0,690%.

## 4.4 Pengujian Hipotesis

## 4.4.1 Uji t (Parsial)
Uji t digunakan sebagai mendeteksi tiap-tiap apakah variabel bebas mempengaruhi variabel terikat secara individu. Jika nilai t hitung > t tabel dan nilaiisig. < 0,05, artinya variabel bebas mempengaruhi variabel terikat secara parsial.
Tabel 6. Uji t
Model Unstandardized Coefficients Standardized Coefficients T Sig. B Std. Error Beta 1 (Constant) 2,626 ,229 11,471 ,000 ln_der -,066 ,134 -,048 -,495 ,621 ln_tato -,005 ,101 -,003 -,049 ,961 ln_cr -,406 ,168 -,234 -2,422 ,016 ln_roa ,690 ,073 ,588 9,478 ,000 a. Dependent Variable: ln_pbv Sumber: Output SPSS, 2021
Pada tabel 6 dapat dilihat pada t tabel =.(α / 2 ; n-k-1)=(0,05 / 2 ; 196-4-1)= (0,025;191), jadi nilai t tabel pada taraf kepercayaan 0,05 senilai 1,97246. Maka hasil dari uji statistik secara parsial yaitu :
1. Berdasarkan  hasil  uji  t  untuk  DER  terhadap  PBV  terdapat  t hitung senilai  (-0,495),  sedangkan  t tabel senilai  -1,97246 yang  dapat  dinyatakan  t hitung <  t tabel .  Nilai  signifikan  senilai  0,621  yang  menyatakan  nilai  signifikan  >  0,05.  Jadi dapat dikatakan DER mempengaruhi PBV secara parsial yang tidak berpengaruh dan tidak signifikan.
2. Berdasarkan hasil  uji t  untuk  TATO terhadap PBV terdapat  t hitung senilai  (-0,049), sedangkan t tabel senilai  -1,97246 yang  dapat  dinyatakan  t hitung <  t tabel .  Nilai  signifikan  senilai  0,961  yang  menyatakan  nilai  signifikan  >  0,05.  Jadi dapat dikatakan TATO mempengaruhi PBV secara parsial yang tidak berpengaruh dan tidak signifikan.

## ARBITRASE: Journal of Economics and Accounting
3. Berdasarkan hasil uji t untuk CR terhadap PBV terdapat t hitung senilai (-2,422), sedangkan t tabel senilai -1,97246  yang dapat  dinyatakan  t hitung >  t tabel .  Nilai  signifikan  senilai  0,016  yang  menyatakan  nilai  signifikan  <  0,05.  Jadi  dapat dikatakan CR mempengaruhi PBV secara parsial yang berpengaruh dan signifikan.
4. Berdasarkan hasil uji t untuk ROA terhadap PBV terdapat t hitung senilai 9,478, sedangkan t tabel senilai 1,97246  yang dapat  dinyatakan  t hitung >  t tabel .  Nilai  signifikan  senilai  0,000.yang  menyatakan  nilai  signifikan  <  0,05.  Jadi  dapat dikatakan ROA mempengaruhi PBV secara parsial yang berpengaruh dan signifikan.

## 4.2.2 Uji F (Simultan)
Uji f digunakan sebagai menguji adanya variabel bebas mempengaruhi variabel terikat secara bersama-sama. Jika nilai F hitung > F tabel dan nilai sig. < 0,05,  artinya variabel bebas mempengaruhi variabel terikat secara simultan.
Tabel 7. Uji F
Model Sum of Squares Df Mean Square F Sig. 1 Regression 90,669 4 22,667 27,076 ,000 b Residual 159,899 191 ,837 Total 250,568 195 a. Dependent Variable: ln_pbv b. Predictors: (Constant), ln_roa, ln_cr, ln_tato, ln_der
Sumber : Output SPSS, 2021
Dari riset uji f (simultan) dapat dilihat tabel 4.7 bahwa hasil uji F hitung senilai 27,076. Pada F tabel = k ; n-k (4;196- 4) = (4;192), jadi nilai F tabel pada taraf kepercayaan 0,05 senilai 2,42. Maka nilai F hitung > F tabel (27,076 > 2,42) dan nilai sig.  <  0,05.(0,000  <  0,05),  sehingga  Ha  diterima.  Hal  ini  mengungkapkan  bahwa  struktur  modal  (DER),  aktivitas (TATO), current ratio dan profitabilitas (ROA) mempengaruhi Nilai Perusahaan (PBV) secara simultan yang signifikan.
4.2.3   Uji Koefisien Determinasi
Tabel 8. Uji Koefisien Determinasi (R 2 ) Model R R Square Adjusted R Square Std. Error of the Estimate Durbin-Watson 1 ,602 a ,362 ,348 ,91497 2,197
a. Predictors: (Constant), ln_roa, ln_cr, ln_tato, ln_der
b. Dependent Variable: ln_pbv
Sumber : Output SPSS, 2020
Dari  tabel  8  yakni  nilaiiAdjusted  R  Square  dari  semua  variabel  independent  yaitu  Struktur  Modal  (DER), Aktivitas (TATO), Current Ratio , dan Profitabilitas (ROA) yang diketahui sebesar 0,348 (34,8%) yang bearti variabel nilaiiperusahaan  (PBV)  dapat  dijelaskan  oleh  variabel  strukturrmodal  (DER),  aktivitas  (TATO), current  ratio ,  dan profitabilitas (ROA), namun sisanya 65,2% dipengaruhi oleh variabel yang lain.

## 4.3 Pembahasan
1. Pengaruh Struktur Modal terhadap Nilai Perusahaan pada Perusahaan Manufaktur yang terdaftar di BEI Dari  hasil  nilai  koefisien  regresinya  yakni  Stuktur  Modal  (DER)  pengaruh  negatip  terhadap  nilai  perusahaan  (PBV) senilai -0,066. Bearti, jika Struktur Modal (DER) naik 1 %, nilai perusahaan (PBV) menurun senilai 0,066%. Dan jika Struktur Modal (DER) nurun 1 %, nilai perusahaan (PBV) meningkat senilai 0,066%. Jadi antar Struktur Modal (DER) terhadap Nilai perusahaan yang berpengaruh negatip.
Dari riset uji t (parsial) dapat dilihat tabel 3.6 bahwa nilai signifikan untuk Struktur Modal (DER) senilai 0,621, dengan menyatakan taraf signifikan 0,05 karena angka signifikan lebih besar dari 0,05 (0,621 > 0,05). Dalam hasil uji t terdapat  t hitung untuk  struktur modal  senilai  (-0,495)  dan  t tabel sebesar  -1,97246.  Makanya,  t hitung lebih  kecil  dari  t tabel (- 0,495 < -1,97246) H0 diterima, jadi Struktur Modal (DER) mempengaruhi Nilai Perusahaan (PBV) secara negatip dan tidak signifikan.
Hasil  peneliti  bahwa  total  hutang  yang  turun  akan  meningkatkan  nilai  perusahaan,  artinya  kemungkinan perusahaan  lebih  sedikit/tidak  sama  sekali  menggunakan  utang  sebagai  modal  melainkan  mengutamakan  modal  yang dimilikinya dan jika utang perusahaan besar akan berdampak negatip terhadap pasar dan menurunkan nilai perusahaan. Hasil riset  ini tidak sejalan dengan hasil Rai  dan  Merta (2016) menunjukkan adanya DER pengaruh yang positip  dan signifikan terhadap PBV, sedangkan hasil riset  Pasaribu  dan Sulasmiyati (2016) menunjukkan DER pengaruh negatip dan signifikan terhadap PBV.

## 2. Pengaruh Aktivitas terhadap Nilai Perusahaan pada Perusahaan Manufaktur yang terdaftar di BEI
Dari hasil nilai koefisien regresinya yakni Aktivitas (TATO) pengaruh negatip terhadap nilai perusahaan (PBV) senilai - 0,005. Bearti, jika  Aktivitas (TATO) naik 1%, nilai  perusahaan menurun sebesar 0,005%. Dan jika  Aktivitas  (TATO) nurun  1%,  nilai  perusahaan  (PBV)  menaik  sebesar  0,005%.  Jadi  antar  Aktivitas  (TATO)  terhadap  Nilai  Perusahaan (PBV) yang berpengaruh negatif.

## ARBITRASE: Journal of Economics and Accounting
Dari  riset  uji  t  (parsial)  dapat  dilihat  tabel  3.6  bahwa  nilai  signifikan  untuk  aktivitas  (TATO)  senilai  0,961, dengan menyatakan taraf signifikan 0,05 karena angka signifikan lebih besar dari 0,05 (0,961>0,05). Dalam hasil uji t terdapat t hitung untuk aktivitas (TATO) senilai (-0,049) dan t tabel sebesar -1,97246. Makanya, t hitung lebih kecil dari t tabel (- 0,049 < -1,97246) H0 diterima, jadi aktivitas (TATO) mempengaruhi Nilai Perusahaan (PBV) secara negatip dan tidak signifikan.
Hasil peneliti bahwa perputaran total  aktiva yang tinggi  akan menurunkan nilai  perusahaan, artinya perputaran total aktiva yang berlebihan tidak diutamakan dan TATO yang tinggi kemungkinan perusahaan tidak efisien dalam hasil penjualan yang menyebabkan jumlah aktiva yang berlebihan dan berdampak negatif bagi investor sehingga menurunkan nilai  perusahaan.  Hasil  riset  ini  sejalan  dengan  hasil  Astutik  (2017)  menunjukkan  TATO  berpengaruh  negatip  tidak signifikan terhadap PBV, sedangkan hasil riset El Sintarini (2018) ini tidak sejalan mengungkapkan TATO berpengaruh positip dan signifikan terhadap PBV.

## 3. Pengaruh Current Ratio terhadap Nilai Perusahaan pada Perusahaan Manufaktur yang terdaftar di BEI
Dari  hasil  nilai  koefisien  regresinya  yakni Current  Ratio pengaruh  negatip  terhadap  nilai  perusahaan  (PBV)  senilai  - 0,406. Bearti, jika Current Ratio naik 1%, nilai perusahaan menurun senilai 0,406%. Dan, jika Current Ratio nurun 1%, nilai  perusahaan  (PBV)  meningkat  sebesar  0,406%.  Jadi  antar Current  Ratio terhadap  Nilai  Perusahaan  (PBV)  yang berpengaruh negatip.
Dari riset uji t (parsial) dapat dilihat tabel 3.6 bahwa nilai signifikan untuk Currents Ratio senilai 0,016,  dengan menyatakan taraf signifikan 0,05 karena angka signifikan lebih kecil dari 0,05 (0,016<0,05). Dalam hasil uji t terdapat t hitung untuk Current  Ratio senilai  -2,422  dan  t tabel sebesar  -1,97246.  Makanya,  t hitung lebih  besar  dari  t tabel (-2,422  >  - 1,97246) Ha diterima, jadi Current Ratio mempengaruhi Nilai Perusahaan (PBV) secara negatip dan signifikan. Hasil  peneliti  bahwa  aktiva  lancar  tinggi  akan  menurukan  nilai  perusahaan,  artinya  aktiva  besar  kemungkinan perusahaan membayar dividen lebih sedikit karena perusahaan menggunakan laba ditahan untuk memenuhi kewajiban lewat  aktivanya.  Hasil  riset  ini  sejalan  dengan  hasil  Hasania  (2016)  mengungkapkan Curent  Ratio berpengaruh yanggsignifikan  terhadap  PBV,  sedangkan  hasil  riset  Oktrima  (2017)  ini  tidak  sejalan mengungkapkan  bahwa Curent Ratio tidak berpengaruh terhadap nilai perusahaan di proksikan dengan (PBV).
4. Pengaruh Profitabilitas Terhadap Nilai Perusahaan Pada Perusahaan Manufaktur Yang Terdaftar di BEI
Dari  hasil  nilai  koefisien  regresinya  yakni  Profitabilitas  (ROA)  pengaruh  positip  terhadap  nilai  perusahaan  (PBV) senilai  0,690.  Bearti,  jika  Profitabilitas  (ROA)  naik  1%,  nilai  perusahaan  meningkat  sebesar  0,690%.  Dan,  jika Profitabilitas  (ROA)  nurun  1%  nilai  perusahaan  menurun  sebesar  0,690%.  Jadi  antar  Profitabilitass  (ROA)  terhadap Nilai Perusahaan (PBV) yang berpengaruh positip.
Dari  riset  uji  t  (parsial)  dapat  dilihat  tabel  3.6  bahwa  nilai  signifikan  untuk  Profitabilitas  (ROA)  senilai  0,000 yang  menyatakan  taraf  signifikan  0,05  karena  nilai  signifikan  lebih  kecil  dari  0,05.(0,000  <  0,05).  Dalam  hasil  uji  t terdapat  t hitung untuk  Profitabilitas  (ROA)  senilai  9,478  dan t tabel sebesar  1,97246.  Makanya,  t hitung lebih  besar  dari  t tabel (9,478  >  1,97246)  Ha  diterima,  jadi  Profitabilitas  (ROA)  mempengaruhi  Nilai  Perusahaan  (PBV)  secara  positip  dan signifikan.
Hasil peneliti bahwa laba bersih tinggi akan meningkatkan nilai perusahaan, artinya laba dari perusahaan tinggi dan  mampu  memenuhi  kebutuhan  aset  perusahaan  dan  meningkatkan  nilai  perusahaan  dengan  investor  yang menganggap  baik  maka  adanya  peningkatan  permintaan  saham  atau  berminat  menanamkan  modalnya.  Hasil  riset  ini sejalan  dengan  hasil  Jayaningrat,  Wahyu,  dan  Edy  (2017)  menunjukkan  ROA  berpengaruh  positip  dan  signifikan terhadap  PBV.  Sedangkan  hasil  riset  Putri  dan  Mardenia  (2019)  ini  tidak  sejalan  mengungkapkan  bahwa  ROA  tidak memiliki pengaruh signifikan terhadap PBV.
5. Pengaruh  Struktur  Modal,  Aktivitas,  Current  Ratio,  dan  Profitabilitas  Terhadap  Nilai  Perusahaan  Pada Perusahaan Manufaktur Yang Terdaftar di BEI
Pada  tabel  3.5  diperoleh  persamaan  analisis  regrisi  linear  berganda  adalah  LN_PBV  =  2,626  –  0,066LN_DER  – 0,005LN_TATO  –  0,406LN_CR  +  0,690LN_ROA  +  e.  Artinya  Profitabilitas  (ROA)  memiliki  pengaruh  positip, sedangkan Struktur Modal (DER), Aktivitas (TATO) dan Current Ratio memiliki berpengaruh negatif. Dari  riset  uji  F  (Simultan)  dapat  dilihat  tabel  3.7,  bahwa  nilai  signifikan  senilai  0,000  dimana  nilai  signifikan lebih kecil 0,05.(0,000 < 0,05). Sedangkan hasil uji nilai  F hitung senilai  27,076 dan nilai F tabel senilai  2,42 yang artinya dimana nilai  F hitung lebih besar dari  F tabel (27,076 > 2,42). Sehingga Ha diterima dan Struktur Modal  (DER), Aktivitas (TATO), Current Ratio, dan Profitabilitas (ROA) mempengaruhi Nilai Perusahaan (PBV) secara signifikan.

## 5. KESIMPULAN
Kesimpulan dari hasil penelitian dapat dinyatakan bahwa struktur Modal (DER) mempengaruhi Nilai Perusahaan (PBV) secara  parsial  yang  negatip  dan  tidak  signifikan.  Aktivitas  (TATO)  mempengaruhi  Nilai  Perusahaan  (PBV)  secara parsial  yang  negatip  dan  tidak  signifikan. Current  Ratio mempengaruhi  Nilai  Perusahaan  (PBV)  secara  persial  yang negatip  dan  signifikan.  Profitabilitas  (ROA)  mempengaruhi  Nilai  Perusahaan  (PBV)  secara  parsial  yang  positip  dan signifikan.  Struktur  Modal  (DER),  Aktivitas  (TATO),  Current  Ratio  dan  Profitabilitas  (ROA)  mempengaruhi  Nilai Perusahaan (PBV) secara simultan yang signifikan.

## ARBITRASE: Journal of Economics and Accounting

## DAFTAR PUSTAKA
Astutik, D. (2017). Pengaruh Aktivitas Rasio Keuangan Terhadap Nilai Perusahaan (Studi Pada Industri Manufaktur). JURNAL STIE SEMARANG (EDISI ELEKTRONIK), 9 (1), 35-53. br  Simanungkalit,  R.  W.,  &  Silalahi,  E.  R.  (2019).  Pengaruh  Ukuran  Perusahaan,  Return  on  Equity,  Debt  to  Equity  Ration  Dan Current Ratio Terhadap Nilai Perusahaan Pada  Perusahaan Makanan Dan Minuman Yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia. Jurnal Riset Akuntansi & Keuangan, 4 (2), 213-232.
El  Sintarini,  R.  (2008).  Pengaruh  Profitabilitas,  Likuiditas,  Solvabilitas,  dan  Aktivitas  Terhadap  Nilai  Perusahaan  Farmasi di  BEI. Jurnal Ilmu dan Riset Manajemen (JIRM), 7 (7).
Hasania, Z. (2016). Pengaruh Current Ratio, Ukuran Perusahaan Struktur Modal, Dan Roe Terhadap Nilai Perusahaan Farmasi Yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia Periode 2011 – 2014. Jurnal Berkala Ilmiah efisiensi 16 (3).
Hery. (2016). Analisa Laporan Keuangan Integred And Comprehensive Edition. Jakarta:  Penerbit PT Grasindo. Husnan, S. Dan Pudjiastuti, E. (2015). Dasar-Dasar Manajemen Keuangan, Edisi 7. Yogyakarta: Penerbit UPP STIM YKPN. Irawan, D., & Kusuma, N. (2019). Pengaruh Struktur Modal Dan Ukuran Perusahaan Terhadap Nilai Perusahaan. Jurnal AKTUAL,
17 (1), 66-81.
Jayaningrat,  I.  G.  A.  A.,  Wahyu,  M.  A.,  &  Edy  Sujana,  S.  E.  (2017).  Pengaruh  Leverage,  Profitabilitas,  Likuiditas,  Kebijakan Deviden,  Kepemilikan  Manajerial,  Dan Kepemilikan  Institusional Terhadap Nilai  Perusahaan  Pada  Perusahaan  Properti Dan Real Estate Di Bursa Efek Indonesia Tahun 2013-2015. JIMAT (Jurnal Ilmiah Mahasiswa Akuntansi Undiksha, 7(1). Kasmir. 2014. Analisis Laporan Keuangan. Jakarta : Penerbit Rajawali Pers.
Kurniasari,  M.  P.,  &  Wahyuati,  A.  (2017).  Pengaruh  Profitabilitas  Rasio  Aktivitas  dan  Leverage  Terhadap  Nilai  Perusahaan Manufaktur di BEI. Jurnal Ilmu dan Riset Manajemen (JIRM), 6(8). Margaretha, F. (2011). Manajemen Keuangan Untuk Manajer Nonkeuangan. Jakarta: Penerbit Erlangga.
Nengsih,  R.  (2020).  Pengaruh  Current  Ratio, Net  Profit  Margin  dan  Modal  Terhadap  Nilai  Perusahaan. Jurnal  Humaniora  Jurnal Ilmu Sosial, Ekonomi dan Hukum 4 (1), 120-129.
Oktaviarni,  F.,  Murni,  Y.,  &  Suprayitno,  B.  Pengaruh  Profitabilkitas,  Likuiditas,  Leverage,  Kebijakan  Deviden,  Dan  Ukuran Terhadap Nilai Perusahaan. Jurnal Akuntansi ISSN, 9(1), 2019. Oktrima, B. (2017). Pengaruh Profitabilitas, Likuiditas, Dan Struktur Modal Terhadap Nilai Perusahaan. Open Journal. Universitas Pamulang.
Pasaribu,  M.  Y.,  &  Sulasmiyati,  S.  (2016).  Pengaruh  Struktur  Modal,  Struktur  Kepemilikan  Dan  Profitabilitas  Terhadap  Nilai Perusahaan Pada Perusahaan Sektor Industri Dasar Dan Kimia Yang Terdaftar Di Bei Tahun 2011-2014. Jurnal administrasi bisnis, 35 (1), 154-164.
Permatasari, D., & Azizah, D. F. (2018).  Pengaruh Struktur Modal Terhadap Nilai Perusahaan (Studi Pada Perusahaan Sub Sektor Makanan Dan Minuman Yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia Tahun 2013-2016). Jurnal Administrasi Bisnis, 61 (4), 100- 106.
Putra, A. N. D. A., & Lestari, P. V. (2016). Pengaruh Kebijakan Deviden, Likuiditas, Profitabilitas dan Ukuran Perusahaan Terhadap Nilai Perusahaan. E-Jurnal Manajemen Universitas Udayana, 5 (7).
Putri,  K.  A.  T.,  &  Mardenia,  L.  (2019).  PENGARUH  GCG,  SCR,  PROFITABILITAS  DAN  UKURAN  PERUSAHAAN TERHADAP NILAI PERUSAHAAN. Jurnal Ilmiah Wahana Akuntansi, 14 (2), 156-169.
Rai  Prastuti,  N.K.,  &  Merta  Sudiartha,  I.  G.  (2016)  Pengaruh  struktur  modal,  kebijakan  deviden, dan  ukuran perusahaan  terhadap nilai perusahaan pada perusahaan manufaktur. E-Jurnal Manajemen Universitas Udayana, 5 (3).
Rinnayana, I. Y., Adini, R., & Oemar, A. (2016).  Pengaruh profitabilitas, rasio aktivitas, keputusan pendanaan keputusan inv estasi terhadap  nilai  perusahan  (studi  empiris  pada  perusahaan  manufaktur  yang  terdaftar  di  BEI  tahun  2010-2014). Journal  of Accounting, 2 (2).
Setiono, D. B., Susetyo, B., & Mubarok, A. (2017). Pengaruh Profitabilitas, Keputusan Investasi, Kebijkan Deviden Dan Kebijak an Hutang  Terhadap  Nilai  Perusahaan  (Studi  Empiris  pada  Perusahaan  Manufaktur  Sektor  Industri  Barang  Konsumsi  yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia periode 2011-2015). PERMANA, 8 (2).
Sitanggang. J.P. (2014). Manajemen Keuangan Perusahaan Ed.2. Jakarta: Penerbit Mitra Wacana Media. Umar, H (2019). Metode Riset Manajemen Perusahaan. Jakarta: Penerbit PT Gramedia Pustaka Utama .