Vol 2, No 1, Agustus 2020 ISSN 2685-869X (media online) Hal 152-157

## Pengaruh Struktur Modal, Tingkat Suku Bunga dan Ukuran Perusahaan Terhadap Nilai Perusahaan

## Thomas Firdaus Hutahaean, Elfanito Kristian Bu’ulolo
Fakultas Ekonomi, Program Studi Akuntansi, Universitas Prima Indonesia, Medan, Indonesia Email: 1 thomasfirdaushutahaean@unprimdn.ac.id Email Penulis Korespondensi: thomasfirdaushutahaean@unprimdn.ac.id Submitted: 27 Juli 2020 ; Accepted: 15 Agustus 2020 ; Published: 15 Agustus 2020
Abstrak −Penelitian ini bertujuan untuk mengetahui apakah Struktur Modal, Ukuran Perusahaan, Kebijakan Dividen secara parsial maupun simultan berpengaruh secara signifikan terhadap Nilai Perusahaan pada Perusahaan  Property & Real Estate yang terdaftar di Bursa  Efek  Indonesia.  Teori-teori  yang  digunakan  dalam  penelitian  ini  adalah  teori-teori  manajemen  keuangan  dan  teori-teori akuntansi yang berkaitan dengan Struktur Modal, Ukuran Perusahaan, Kebijakan Dividen. Metode yang digunakan dalam penelitian ini  adalah  pendekatan  kuantitatif,  jenis  penelitian  deskriptif,  sifat  penelitian  explanatory,  dengan  teknik  pengumpulan  data dokumentasi, jenis data yang digunakan adalah data sekunder. Analisis data yang digunakan adalah regresi linier berganda. Populasi yang digunakan sebanyak 32 perusahaan dan sampel sebanyak 128 sampel. Uji asumsi klasik yang digunakan adalah uji normalitas, uji multikolinieritas, uji autokorelasi, uji heteroskedastisitas. Hasil uji koefisien determinasi menunjukan struktur modal, tingkat suku bunga,  ukuran  perusahaan  terhadap  nilai  perusahaan  sebesar  80,9%  sedangkan  sisanya  19,1%  variabel  lain  yang  tidak  diteliti  ol eh penelitian  ini,  misalnya  profitabilitas,  kebijakan  deviden,  keputusan  investasi  dan  pertumbuhan  penjualan.  Hasil  penelitian  ini menunjukkan bahwa struktur modal, tingkat suku bunga, ukuran perusahaan secara simultan berpengaruh terhadap nilai perusahaan. Hasil  penelitian  secara  parsial  struktur  modal  tidak  berpengaruh  terhadap  nilai  perusahaan,  tingkat  suku  bunga  tidak  berpengaruh terhadap nilai perusahaan dan ukuran perusahaan berpengaruh negatif terhadap nilai perusahaan.
Kata Kunci : Struktur Modal, Tingkat Suku Bunga, Ukuran Perusahaan, dan Nilai Perusahaan
Abstract −This  study  aims  to  examine  the  effect  of  Capital  Structure,  Company  Size,  Partially  and  simultaneously  on  Dividend Policy on Corporate Value in Property & Real Estate Companies listed on Indonesia Stock Exchange. This study used some theories relating to financial management and accounting theories related to Capital Structure, Company Size, Dividend Policy. This research used a quantitative approach, this type of research was descriptive, the nature of this research was explanatory, while the data of this study were drawn using documentation technique and the type of data used in this study was secondary data. Data analysis used in this research was doubled linear regression. The population of this study were 32 companies while the sample of this study were 128 companies. The classical assumption test used was normality test, multicollinearity test, autocorrelation test, heteroscedasticity test. The result of the coefficient of determination test shows that the effect of capital structure, interest rate, firm size is 8 0.9% while the remaining 19.1%  were  affected by other  variables  not examined in  this  research  such as profitability, dividend  policy , investment decisions  and  sales  growth.  The  results  of  this  study  indicate  that  simultaneously,  capital  structure,  interest  rat e,  firm  size  had  an effect on firm value. Partially, the research shows that capital structure has no effect on firm value, interest rate has no  effect on firm value and firm size has a negative effect on the value of company.
Keywords : Capital Structure, Interest Rate, Company Size, and Corporate Value

## 1. PENDAHULUAN
Perusahaan property & real estate merupakan salah satu sektor industri yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia (BEI). Perkembangan industri property & real estate begitu pesat saat ini dan akan semakin besar di masa yang akan datang. Hal ini  disebabkan oleh  semakin meningkatnya  jumlah  penduduk  sedangkan supply tanah  bersifat tetap.  Hal  ini  akan membuat permintaan lebih tinggi daripada penawaran dan akan mempengaruhi naiknya harga di sektor property. Perusahaan  membutuhkan  modal  yang  cukup  dalam  menjalankan  kegiatan  operasionalnya.  Modal  berasal  dari kekayaan  yang  dimiliki  perusahaan  tersebut  serta  dari  pembiayaan  hutang.  Struktur  modal  merupakan  perbandingan modal,  modal  yang  di  dapat  dari  total  hutang  dengan  modal  yang  di  miliki  perusahaan.  Semakin  banyak  perusahaan menggunakan  modal  dari  total  hutang  akan  mempengaruhi  harga  saham  dan  itu  akan  menurunkan  nilai  perusahaan. Struktur  modal  yang  optimal  adalah  yang  mampu  memaksimumkan  nilai  perusahaan  dan  meminimumkan  biaya modalnya.
Bunga  bank  merupakan  sebagai  balas  jasa  yang  diberikan  oleh  bank  berdasarkan  prinsip  konvesional  kepada nasabah  yang  membeli  atau  menjual  produknya.  Salah  satu  variabel  makro  yang  perlu  diperhatikan  yang  dapat mempengaruhi nilai perusahaan adalah tingkat suku bunga. Tingkat suku bunga yang tinggi akan mempengaruhi nilai sekarang  ( present value ) aliran  kas  perusahaan,  sehingga kesempatan  berinvestasi  ke  pasar modal  tidak akan  menarik lagi.  Ukuran  perusahaan  dapat  dilihat  dari  total  aktiva  yang  di  miliki  perusahaan.  Ukuran  perusahaan  merupakan cerminan total aset yang dimiliki perusahaan.
Nilai  perusahaan  biasanya  bisa  di  lihat  dari  harga  saham,  semakin  tinggi  harga  saham  akan  membuat  para investor percaya bahwa perusahaan tersebut memiliki manajemen yang bagus. Suatu perusahaan  dikatakan mempunyai nilai  yang  baik  jika  kinerja  perusahaan  juga  baik.  Nilai  perusahaan  dapat  tercermin  dari  nilai  sahamnya.  Jika  nilai sahamnya tinggi bisa dikatakan bahwa nilai perusahaannya juga baik.
Berikut ini adalah tabel harga saham, ukuran perusahaan, suku bunga, dan struktur modal tahun 2012-2015 pada perusahaan property dan real estate yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia yang dapat menggambarkan fenomena yang terjadi (www.idx.co.id).
Vol 2, No 1, Agustus 2020 ISSN 2685-869X (media online) Hal 152-157
Tabel 1. Fenomena PenelitianVariabel Struktur Modal, Tingkat Suku Bunga, Ukuran Perusahaan dan Nilai Perusahaam pada Perusahaan Property and Real Estate yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia periode 2012-2015 (Dalam Ribuan
Rupiah) No. Nama Perusahaan Tahun (Total Hutang) BI (rate) (%) Total Aktiva Harga Saham (Rp) 1 PT. Alam Sutera Reality 2012 6.214.542.510 5,77 10.946.417.244 600 2013 9.096.297.873 6,45 14.428.082.567 430 2014 10.553.173.020 7,52 14.428.082.567 560 2015 12.107.460.464 7,52 18.709.870.126 343 2 PT. Ciputra Development 2012 6.542.646.764.992 5,77 15.023.391.727.244 800 2013 10,349,358,292,156 6,45 20.114.871.381.857 750 2014 11.862.106.848.918 7,52 23.283.477.620.916 1250 2015 13.208.497.280.343 7,52 26.258.718.560.250 1460 3 PT. Perdana Gapura Prima 2012 607.208.095.615 5,77 1.310.251.294.004 101 2013 531.728.700.484 6,45 1.332.646.538.409 151 2014 627.610.745.487 7,52 1.517.576.344.888 299 2015 626.943.804.650 7,52 1.574.174.572.164 199
Melihat  dari  tabel  fenomena  yang  terjadi  terhadap  nilai  perusahaan  pada  perusahaan Property  &  Real  Estate yang  ada  di  BEI  dengan  faktor  pendukung  antara  lain  struktur  modal,  tingkat  suku  bunga,  ukuran  perusahaan  maka dapat diklasifikasi masalah yang ditemui antara lain:
a. Meningkatnya Struktur Modal tidak selalu diikuti dengan Kenaikan Nilai Perusahaan pada Perusahaan Property dan Real Estate yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia Periode 2012 – 2015.
b. Meningkatnya  suku  bunga  tidak  selalu  diikuti  dengan  penurunan  Nilai  Perusahaan  pada  Perusahaan  Property  dan Real Estate yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia periode 2012 – 2015.
c. Meningkatnya Ukuran Perusahaan tidak selalu diikuti dengan kenaikan Nilai Perusahaan pada Perusahaan Property dan Real Estate yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia periode 2012 – 2015.
d. Meningkatnya Struktur Modal, Tingkat Suku Bunga dan Ukuran Perusahaan, tidak selalu diikuti dengan penurunan ataupun  kenaikan  Nilai  Perusahaan  pada  Perusahaan  Property  dan  Real  Estate  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek Indonesia periode 2012 – 2015.
Penelitian  ini  bertujuan  untuk  mengetahui  apakah  Struktur  Modal,  Ukuran  Perusahaan,  Kebijakan  Dividen secara parsial maupun simultan berpengaruh secara signifikan terhadap Nilai Perusahaan pada Perusahaan Property & Real  Estate yang  terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia.  Penelitian  ini  diharapkan  dapat  digunakan  sebagai  bahan pertimbangan dalam mengambil keputusan dan kebijakan di dalam suatu perusahaan.

## 2. KERANGKA TEORI

## 2.1 Struktur Modal
Struktur modal adalah komposisi pendanaan antara ekuitas (pendanaan sendiri) dan utang pada perusahaan (Mulyawan, Setia, 2015). Keputusan pendanaan perusahaan merupakan salah satu aspek yang berpengaruh dalam menciptakan nilai bagi perusahaan. Oleh karena itu, penting bagi perusahaan untuk membuat kebijakan pendanaan yang tepat.

## 2.2 Tingkat Suku Bunga
Bunga  bank  dapat  di  artikan  sebagai  balas  jasa  yang  di  berikan  oleh  bank  berdasarkan  prinsip  konvensional  kepada nasabah  yang  membeli  atau  menjual  produknya  (Kasmir.  2014).  Dengan  kata  lain  suku  bunga  adalah  balas  jasa  atau kompensasi yang di berikan oleh pihak bank atau pihak pemberi pinjaman kepada nasabah ataupun penerima pinjaman karena telah menabung, membeli dan menjual produk serta menerima pinjaman dana dari pihak bank ataupun pemberi pinjaman.

## 2.3 Ukuran Perusahaan
Ukuran perusahaan adalah peningkatan dari kenyataan bahwa perusahaan besar akan memiliki kapitalisasi pasar yang besar,  nilai  buku  yang  besar dan  laba  yang  tinggi.  Sedangkan  pada  perusahaan kecil akan memiliki  kapitalisasi  pasar yang kecil, nilai buku yang kecil dan laba yang rendah (Ayu Sri Mahatma Dewi, Ary Wirajaya, 2013).

## 2.4 Nilai Perusahaan
Nilai perusahaan merupakan presepsi investor terhadap perusahaan, yang sering dikaitkan dengan harga saham. Harga saham yang tinggi membuat nilai perusahaan tinggi pula (Rodoni, Ahmad & Ali, Herni, 2014). Nilai perusahaan adalah nilai  jual  sebuah  perusahaan  dilihat  dari  harga  saham  perusahaan  yang  menjadi  simbol  dari  kemakmuran  pemegang saham perusahaan yang proses terbentuknya bergantung pada kondisi tingkat efisien pasar.

## 2.5 Pengaruh Struktur Modal Terhadap Nilai Perusahaan
Vol 2, No 1, Agustus 2020 ISSN 2685-869X (media online) Hal 152-157
Kenaikan nilai perusahaan terjadi karena pembayaran bunga atas hutang merupakan pengurangan pajak oleh karena itu laba operasi yang diterima investor akan lebih besar. Dampak selanjutnya karena laba yang diterima lebih besar, nilai perusahaan juga akan lebih besar nilai(Kamaluddin, Indriani. 2012).

## 2.6 Pengaruh Tingkat Suku Bunga Terhadap Nilai Perusahaan
Perusahaan  dengan  peluang  investasi  yang  sangat  menguntungkan  bersedia  dan  mampu  membayar  imbalan  tertinggi atas  modal,  sehingga mereka cenderung  akan  menarik  modal  dari perusahaan  yang tidak  efisien atau dari  perusahaan yang  produknya tidak dibutuhkan.  Alokasi modal  diantara berbagai  perusahaan  ditentukan  oleh  suku  bunga  (Danang, Sunyoto, 2013).

## 2.7 Pengaruh Ukuran Perusahaan Terhadap Nilai Perusahaan
Ukuran perusahaan dianggap mampu  memengaruhi nilai perusahaan. Ukuran perusahaan dapat terlihat dari total asset yang  dimiliki  oleh  satu  perusahaan.  Ukuran  perusahaan  yang  besar  mencerminkan  bahwa  perusahaan tersebut  sedang mengalami perkembangan dan pertumbuhan yang baik sehingga meningkatkan nilai dari suatu perusahaan (Rudangga & Sudiarta, 2016).

## 2.8 Kerangka Konseptual
Nilai perusahaan merupakan harga yang bersedia dibayar oleh calon investor seandainya suatu perusahaan akan dijual. Semakin tinggi nilai saham maka semakin tinggi pula nilai perusahaan  dimana nilai perusahaan dapat ditentukan oleh beberapa rasio sebagai berikut :
a. Struktur Modal merupakan komposisi pendanaan antara ekuitas (Pendanaan Sendiri) dan utang pada perusahaan.
b. Tingkat Suku Bunga merupakan persentase dari modal yang dipinjam dari  pihak luar atau tingkat keuntungan yang didapat oleh penabung di Bank atau tingkat biaya yang di keluarkan oleh investor yang menanamkan dananya pada saham..
c. Ukuran  Perusahaan  umumnya  dinilai  dari  besarnya  aktiva  perusahaan.  Perusahaan  yang  memiliki  aktiva  besar kemudian dikategorikan sebagai perusahaan besar umumnya akan mendapat perhatian lebih dari para investor Berdasarnya  konsep  teori  di  atas  maka  peneliti  mencoba  menguraikan  dalam  bentuk  kerangka  pikir  sebagai berikut:
Struktur Modal (X1) Tingkat Suku Bunga (X2) Ukuran Perusahaan (X3) Nilai Perusahaan (Y) H1 H3 H2 H4
Gambar 1. Kerangka Konseptual

## 2.9 Hipotesis Penelitian
Berdasarkan  rumusan  masalah,  tujuan,  teori,  penelitian  terdahulu  dan  kerangka  pemikiran  maka  hipotesa  dalam penelitian ini adalah:
a. H1  :  Struktur  modal  berpengaruh  terhadap  Nilai  perusahaan  pada  perusahaan Property dan Real  Estate yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia periode 2012 – 2015.
b. H2 : Tingkat Suku Bunga berpengaruh terhadap Nilai Perusahaan pada Perusahaan Property dan Real Estate yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia periode 2012 – 2015.
c. H3  :  Ukuran  Perusahaan  berpengaruh terhadap  Nilai  Perusahaan  pada  Perusahaan Property dan Real  Estate yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia periode 2012 – 2015
d. H4  :  Struktur  modal,  Tingkat  Suku  Bunga,  Ukuran  Perusahaan  berpengaruh  terhadap  Nilai  Perusahaan  pada Perusahaan Property dan Real Estate yang terdaftar di Busa Efek Indonesia periode 2012 – 2015.

## 3. METODOLOGI PENELITIAN

## 3.1 Pendekatan Penelitian
Penelitian kuantitatif dapat diartikan sebagai metode penelitian yang berlandaskan pada filsafat positivesme , digunakan untuk  meneliti  pada  populasi  atau  sampel  tertentu,  teknik  pengambilan  sampel  pada  umumnya  dilakukan  secara random, pengumpulan data menggunakan instrumen penelitian, analisis data bersifat kuantitatif/statistik dengan tujuan untuk menguji hipotesis yang telah ditetapkan(Sugiyono, 2012).
Vol 2, No 1, Agustus 2020 ISSN 2685-869X (media online) Hal 152-157

## 3.2 Jenis Penelitian
Jenis penelitian yang digunakan adalah penelitian deskriptif. Desain penelitian deskriptif adalah desain penelitian yang disusun dalam rangka memberikan gambaran secara sistematis tentang informasi ilmiah yang berasal dari subjek atau objek penelitian. Penelitian deskriptif berfokus pada penjelasan  sistematis tentang fakta yang diperoleh saat penelitian dilakukan (Sanusi, Anwar, 2012).

## 3.3 Populasi dan Sampel
Populasi  dalam  penelitian ini  adalah  50  perusahaan Property dan Real Estate yang  terdaftar  di  Bursa Efek  Indonesia periode  2012-2015.  Berdasarkan dari  populasi  tersebut  akan  ditentukan  sampel  yang  menjadi  objek  penelitian  ini. Dalam  penelitian  ini,  teknik  sampling  yang  digunakan  adalah purposive  sampling yaitu  pengambilan  sampel  yang didasarkan  pada  pertimbangan  –  pertimbangan  tertentu  (Sanusi,  Anwar,  2012).  Dalam  penelitian  ini,  kriteria  yang digunakan sebagai berikut:
a. Perusahaan Property dan Real Estate yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia periode 2012 – 2015. b. Perusahaan Property dan Real  Estate yang  terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  yang  mempublikasikan  laporan keuangannya periode 2012 – 2015.
c. Perusahaan Property dan Real Estate yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia yang mendapatkan laba periode 2012- 2015.
Sampel perusahaan sebanyak 32 perusahaan memiliki kriteria tertentu diuraikan pada tabel 2 sebagai berikut:
Tabel 2 . Sampel Penelitian No  Kriteria Jumlah 1 Perusahaan yang terdaftar di BEI periode 2012 – 2015 50 2 Perusahaan  yang  tidak  mempublikasikan  laporan  keuangannya periode 2012 – 2015 -6 3 Perusahaan yang mengalami kerugian periode 2012 – 2015 -12 Jumlah Perusahaan yan terpilih menjadi sampel penelitian 32
Dari  hasil  kriteria  di  atas,  perusahaan  yang  memenuhi  kriteria  untuk  dijadikan  sampel  adalah  32  perusahaan. Total jumlah sampel yang akan di teliti sebanyak 128 observasi (32 x 4).

## 3.4 Teknik Pengumpulan Data
Teknik pengumpulan data yang digunakan dalam penelitian ini adalah :
a. Kepustakaan  yakni  pengumpulan  data  pendukung  berupa  literatur,  penelitian  terdahulu,  dan  buku–buku  rujukan untuk mendapatkan gambaran dari masalah yang akan diteliti.
b. Dokumentasi yaitu mengumpulkan data penelitian dengan menggunakan internet melalui situs  www.idx.co.id untuk memperoleh laporan keuangan perusahaan Property dan Real Estate.

## 3.5 Jenis dan Sumber Data
Jenis  data  yang  digunakan  dalam  penelitian  ini  adalah  data  sekunder.  Data  sekunder  adalah  laporan  keuangan perusahaan Property dan Real Estate yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia dengan website www.idx.co.id.

## 3.6 Uji Asumsi Klasik
Pengujian  asumsi  klasik  yang  dilakukan  terdiri  atas  uji  normalitas,  uji  multikolineritas,  uji  heterokedastisitas,  dan  uji autokorelasi. Hasil pengujian asumsi klasik ini menggunakan software SPSS 17.0

## 4. HASIL DAN PEMBAHASAN
4.1 Pengaruh Struktur Modal, Tingkat Suku Bunga, dan Ukuran Perusahaan terhadap Nilai Perusahaan
Uji  statistik  F  pada  dasarnya  menunjukkan  apakah  semua  variabel  independen  atau  bebas  yang  dimasukkan  dalam model mempunyai pengaruh secara bersama-sama terhadap variable dependen atau terikat (Ghozali, Imam. 2013).
Pengujian  secara  simultan  menggunakan  Uji  F,  untuk  melihat  seberapa  besar  pengaruh  variabel  independen secara  bersama-sama  terhadap  variabel  dependen.  Untuk  mengetahui  apakah  hipotesis  yang  diajukan  diterima  atau ditolak dilakukan dengan cara membandingkan nilai Fhitung dengan Ftabel pada tingkat kepercayaan 95 % (α = 0,05). Hasil pengujiannya adalah pada tabel berikut.
Tabel 3 . Uji Simultan F Model  Kriteria Sum of Squares Df Mean Square F Sig 1 Regresion 3 404.323  179.961 .000 a Residural 1212.969 124 2.247 Total 278.594 127
Vol 2, No 1, Agustus 2020 ISSN 2685-869X (media online) Hal 152-157
Hasil  uji  F yang  ditampilkan  pada tabel 3  menunjukkan  bahwa  nilai  Fhitung  sebesar  179.961,  derajat  bebas  1 (df1) = k – 1 = 4 – 1 = 3, dan derajat bebas 2 (df2) = n  – k = 128 – 4 = 124, dimana n = jumlah sample, k = jumlah variable,  dengan  tingkat  signifikansi  0.05,  maka  diperoleh nilai  Ftabel  sebesar  2,68.  Maka  hasilnya adalah  Fhitung > Ftabel  (179,961  >  2,68)  dengan  tingkat  signifikan  0,00  (lebih  kecil  dari  0,05).  Hal  ini  menunjukkan  bahwa  hasil hipotesis  penelitian menerima  Ha  dan menolak  H0,  artinya  variabel bebas  Struktur  Modal,  Tingkat  Suku  Bunga, dan Nilai  Perusahaan  secara  simultan  berpengaruh  positif  dan  signifikan  terhadap  Nilai  Perusahaan  Pada  Perusahaan Property  dan  Real  Estate  yang  terdaftar  di  BEI  periode  2012-2012.  Hasil  ini  sama  dengan  hipotesis  penelitian  yang menyatakan  struktur modal, tingkat  suku  bunga  dan  ukuran  perusahaan berpengaruh  positif  terhadap  nilai  perusahaan pada perusahaan Property dan Real Estate yang terdaftar di BEI periode 2012 – 2015.

## 4.2 Pengaruh Struktur Modal terhadap Nilai Perusahaan
Hasil penelitian pengaruh struktur modal terhadap nilai perusahaan secara parsial dapat dilihat dari hasil pengujian yang menunjukkan  thitung  2,054  dan  tabel  diperoleh  sebesar  1,657.  Maka  thitung  >  ttabel  (2,645  >  1,657)  dengan  nilai signifikan 0,00 < 0,05. Hal ini menunjukkan bahwa Ha diterima dan H0 diterima artinya  struktur modal secara parsial tidak berpengaruh  terhadap  nilai  perusahaan  pada  Perusahaan  Property  dan  Real Estate yang  terdaftar  di  BEI  periode 2012-2015.
Hasil  penelitian  ini  tidak  sejalan  dengan  dengan  hasil  penelitian  yang  telah  dilakukan  oleh  Ayu  Sri  Mahatma Dewi,  dkk  (2013)  yang  menyatakan  bahwa  adanya  pengaruh  struktur  modal  terhadap  nilai  perusahaan  (Ayu  Sri Mahatma  Dewi,  Ary  Wirajaya,  2013).  Dalam  Penelitian  ini  Struktur  Modal  tidak  berpengaruh  terhadap  Nilai Perusahaan.  Penambahan  hutang  yang  dilakukan  oleh  perusahaan  untuk  melakukan  ekpansi  usaha  akan  membuat perusahan  menjadi  lebih  besar,  namun  penambahan  hutang  juga  meningkatkan  resiko  perusahaan  membuat  para investor enggan untuk melakukan investasi pada perusahaan tersebut.

## 4.3 Pengaruh Tingkat Suku Bunga terhadap Nilai Perusahaan
Hasil penelitian pengaruh struktur modal terhadap nilai perusahaan secara parsial dapat dilihat dari hasil pengujian yang menunjukkan thitung  – 0,076 dan ttabel diperoleh sebesar 1,657. Maka thitung < ttabel (- 0,076 < 1,657) dengan nilai signifikan  0,939 >  0,05.  Hal ini menunjukkan  bahwa  Ha  ditolak dan  H0  diterima  artinya  Tingkat  Suku  Bunga  secara parsial tidak berpengaruh signifikan terhadap Nilai Perusahaan pada Perusahaan Property dan Real Estate yang terdaftar di BEI periode 2012-2015.
Perubahaan  suku  bunga  akan  mempengaruhi  harga  saham  secara  terbalik, ceteris  paribus. Artinya,  jika  suku bunga  meningkat,  maka  harga  saham  akan  turun, ceteris  paribus. Demikian  pula  sebaliknya,  jika  suku  bunga  turun, harga saham naik (Tandelilin, Eduardus, 2010).
Hasil  Penelitian  ini  sejalan  dengan  hasil  penelitian  yang  telah  dilakukan  oleh  Rury  Setiani,  dkk  (2016)  yang menyatakan bahwa Tingkat Suku bunga tidak berpengaruh terhadap Nilai Perusahaan (Rury Setiani, dkk. 2016).
Dalam  penelitian  ini  Tingkat  suku  bunga  tidak  berpengaruh  terhadap  Nilai  perusahaan.  Jika  Suku  Bunga meningkat tidak akan mempengaruhi nilai perusahaan karena investor akan tetap memilih melakukan investasi dana ke pasar  modal  dibanding  berinvestasi  deposito  karena  investasi  ke  pasar  modal  memberikan  keuntungan  yang  lebih menarik kepada mereka dan tanpa harus menunggu waktu yang lama.

## 4.4 Pengaruh Tingkat Suku Bunga terhadap Nilai Perusahaan
Hasil  penelitian  pengaruh  Struktur  Modal  terhadap  Nilai  Perusahaan  secara  parsial  dapat  dilihat  dari  hasil  pengujian yang  menunjukkan  thitung  –  22,484  dan  ttabel  diperoleh  sebesar  1,657.  Maka  thitung  <  ttabel  (-  22,484  <  1,657) dengan nilai signifikan 0,00 < 0,05. Hal ini menunjukkan bahwa Ha diterima dan H0 ditolak artinya ukuran perusahaan secara parsial berpengaruh negatif signifikan terhadap nilai perusahaan pada Perusahaan Property dan Real Estate yang terdaftar di BEI periode 2012-2015.
Ukuran  perusahaan  yang  besar  dapat  menjadi  indikasi  bahwa  perusahaan  mempunyai  komitmen  yang  tinggi untuk  terus  memperbaiki  kinerjanya,  sehingga  pasar  akan  mau  membayar  lebih  mahal  untuk  mendapatkan  sahamnya karena  percaya  akan  mendapatkan  pengembalian  yang  menguntungkan  dari  perusahaan  tersebut  (Rachmawati,  Andri dan Hanung Triatmoko. 2007).
Hasil penelitian ini tidak  sejalan dengan hasil penelitian  yang telah dilakukan  oleh I Gusti Ngurai (2016) yang menyatakan bahwa ukuran perusahaan berpengaruh positif dan signifikan terhadap nilai perusahaan.
Dalam  Penelitian  ini  Ukuran  Perusahaan  berpengaruh  negatif  terhadap  Nilai  Perusahaan.  Hal  ini  dikarenakan ukuran perusahaan yang dinilai dari total asset tidak menjamin apakah nilai perusahaan akan meningkat dengan melihat kenaikan  harga  sahamnya. Total  asset  tidak  selalu membuat  harga  saham  melambung tinggi ataupun  menurun,  sebab para  calon  investor  tidak  selalu  melihat  total  asset  untuk  berinvestasi,  terkadang  investor  melihat  seberapa  terkenal perusahaan yang akan di investasikannya.

## 5. KESIMPULAN
Berdasarkan  hasil  pengujian  hipotesis  yang  dilakukan  dengan  menggunakan  alat  SPSS  17,  diperoleh  kesimpulan sebagai berikut:
Vol 2, No 1, Agustus 2020 ISSN 2685-869X (media online) Hal 152-157
a. Struktur  Modal,  Tingkat  Suku  Bunga  dan  Ukuran  Perusahaan  secara  simultan  berpengaruh  terhadap  Nilai Perusahaan pada  perusahaan  property  & real  estate yang  terdaftar  di  Bursa  Efek Indonesia  Periode 2012  –  2015. Dan  berdasarkan  hasil  pengujian  koefisien  determinasi,  diketahui  nilai Adjusted  R 2 adalah  0,809.  Hal  ini menunjukkan  bahwa  80,9%  variasi  variabel  Nilai  Perusahaan  (Y)  dapat  dijelaskan  oleh  variasi  variabel  Struktur Modal  (X1), Tingkat  Suku  Bunga  (X2)  dan  Ukuran  Perusahaan  (X3)  sedangkan  sisanya  sebesar  (100%  -  80,9%= 19,1%) merupakan variasi variabel lain yang tidak dijelaskan dalam penelitian ini.
b. Struktur  Modal  secara  parsial  tidak  berpengaruh  terhadap  Nilai  Perusahaan  pada  Perusahaan  Property  dan  Real Estate yang terdaftar di BEI periode 2012-2015.
c. Tingkat Suku Bunga secara parsial tidak berpengaruh terhadap Nilai Perusahaan pada Perusahaan Property dan Real Estate yang terdaftar di BEI periode 2012-2015.
d. Ukuran Perusahaan secara parsial berpengaruh negatif terhadap Nilai Perusahaan pada perusahaan property & real estate yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia Periode 2012 – 2015.

## DAFTAR PUSTAKA
Ayu Sri Mahatma Dewi, Ary Wirajaya. “Pengaruh Struktur Modal, Profitabilitas dan Ukuran Perusahaan Pada Nilai Perusahaan”.
Jurnal Akuntansi Universitas Udayana, Bali 2013.
Danang, Sunyoto, 2013. Dasar Dasar Manajemen
Keuangan Perusahaan. Cetakan Pertama. Yogyakarta : CAPS Ghozali,  Imam.  2013. Aplikasi  Analisis  Multivariate  Dengan  Program  IBM SPSS E.d  7.  Semarang  :  Badan  Penerbit  Universitas Diponogoro
Kasmir. 2014. Bank dan Lembaga Keuangan lainnya. Edisi Revisi. Jakarta: Rajawali Pers Kamaluddin, Indriani. 2012. Manajemen Keuangan . Ed. Revisi, Bandung : CV. Mandar Maju. Mulyawan, Setia. 2015. Manajemen Keuangan. Bandung: CV. PUSTAKA SETIA. Rudangga  &  Sudiarta., “Pengaruh  Ukuran  Perusahaan,  Leverage,  dan Profitabilitas  Terhadap  Nilai  Perusahaan” . Jurnal Manajemen Universitas Udayana, Bali 2016 Rury  Setiani,  dkk.  2016. Pengaruh  Keputusan  Investasi,  Keputusan  Pendanaan, dan  Tingkat  Suku  Bunga  Terhadap  Nilai Perusahaan Pada Perusahaan Otomotif Yang Terdaftar Di BEI . Universitas Negeri Padang. Jurnal Akuntansi.
Rachmawati,  Andri  dan  Hanung  Triatmoko.  2007.  “  Analisis  Faktor  –  Faktor  Yang  Mempengaruhi  Kualitas  Laba  dan  Nilai Perusahaan“. Simposium Nasional Akuntansi X, Makassar
Rodoni, Ahmad & Ali, Herni 2014. Manajemen Keuangan. Jakarta : Mitra Wacana Media. Sugiyono.2012. Metodologi Penelitian Bisnis. Cetakan Keenam Belas. Bandung : Penerbit Alfabeta Sanusi, Anwar. 2012. Metode Penelitian Bisnis. Jakarta : Penerbit Salemba Empat. Hlmn: 13 Sanusi, Anwar. 2012. Metode Penelitian Bisnis. Jakarta : Penerbit Salemba Empat. Hlmn: 95 Tandelilin, Eduardus, 2010. Portofolio dan Investasi Teori dan Aplikasi. Edisi Pertama. Yogyakarta : Karnisius Yogyakarta www.idx.co.id