## PENGARUH PERENCANAAN PAJAK, PERTUMBUHAN PERUSAHAAN DAN UKURAN PERUSAHAAN TERHADAP NILAI PERUSAHAAN
Indra Gunawan Siregar¹, Santika Eka Dewi²
¹⁾²⁾Prodi Akuntansi, Fakultas Ekonomi dan Bisnis, Universitas Muhammadiyah Tangerang, Banten, Indonesia Corresponding Author(s) Email ig217409@gmail.com

## ABSTRACT
The purpose of this study was to determine the effect of tax planning,  company  growth  and  company  size  on  firm value. This type of research is a quantitative research. The population in this study are manufacturing companies in the consumer goods industry sector which are listed on the Indonesia Stock Exchange (IDX). The period used in this study  is  5  years,  namely  the  period  2016-2020.  In  this study  using  purposive  sampling  method,  namely  the selection of samples based on predetermined criteria and obtained a sample of 23 companies with 115 observations. The  data  analysis  technique  used  in  this  study  is  panel data regression analysis. The results showed that partially tax planning has no effect on firm value, firm growth has no effect on firm value and firm size has a negative effect on firm value.
Keywords:  Company  Value,  Tax  Planning,  Company Growth and Company Size
DOI: 10.31000/combis.v4i2.xxxx
Article History: Received : 23/12/2022 Reviewed  : 23/12/2022 Revised : 23/12/2022 Accepted : 23/12/2022

## PENDAHULUAN
Perkembangan  dunia  bisnis  yang  sangat  pesat  mengakibatkan  pelaku  bisnis  harus senantiasa menyesuaikan diri dan peka terhadap situasi yang sedang terjadi, Persaingan yang semakin ketat mendorong manajemen untuk mendapatkan nilai terbaik dari perusahaan yang dikelolanya  agar  mampu  bertahan  dan  menjadi  yang  terbaik.  Sebuah  perusahaan  harus mampu  beradaptasi  dengan  perkembangan  zaman.  Kemajuan  perusahaan  tergantung  pada setiap pengambilan keputusan. Keputusan yang tepat akan menghasilkan nilai yang berharga begitupula sebaliknya (Noviana & Nelliyana, 2017).
Suatu  perusahaan  didirikan  karena  memiliki  tujuan  yang  jelas,  tujuan  perusahaan dibagi menjadi dua yakni tujuan jangka panjang dan tujuan jangka pendek. Tujuan jangka pendek suatu perusahaan adalah untuk memperoleh keuntungan yang semaksimal mungkin, sedangkan tujuan jangka panjang perusahaan adalah untuk memaksimalkan nilai perusahaan. Salah  satu  cara  untuk  meningkatkan  nilai  perusahaan  adalah  melalui  pasar  modal.  Pasar modal  merupakan  perantara  antara  perusahaan  dengan  investor.  Pasar  modal  merupakan sarana kegiatan pembiayaan yang berkaitan dengan penawaran umum dan perdagangan efek seperti  surat  pengakuan  utang,  surat  berharga  komersial,  saham,  obligasi  unit  penyertaan kontrak investasi kolektif (Sembiring & Trisnawati, 2019).
Peningkatan nilai perusahaan dapat tercapai melalui kerja sama antara manajemen perusahaan yang diwakili oleh manajer dengan pihak lain seperti pemegang saham dalam pengambilan kebijakan-kebijakan keuangan. Baik maupun buruknya nilai suatu perusahaan akan berdampak pada nilai pasar perusahaan dan mempengaruhi keputusan investasi  para investor  untuk  menanamkan  modalnya  atau  menarik  investasi  dari  perusahaan.  Semakin tinggi  tingkat  harga  saham,  maka  akan  semakin  tinggi  pula  nilai  perusahaan  yang menunjukkan prospek perusahaan kedepannya serta mencerminkan total aset yang dimiliki perusahaan (Sinaga & Purba, 2021). Jika nilai perusahaan terus meningkat, yang terlihat dari return saham bagi investor. Hal ini dapat menjadi stimulus atau insentif bagi investor untuk menanamkan  modalnya  pada  perusahaan.  Sebaliknya  jika  nilai  perusahaan  turun  maka menunjukkan  prospek  perusahaan  tersebut  tidak  baik  di  masa  mendatang.  Sehingga  akan berpengaruh terhadap penurunan harga saham yang diikuti penurunan nilai perusahaan. Berikut  ini  merupakan  data  beberapa  nilai  perusahaan  manufaktur  sektor  industri barang konsumsi yang terdaftar di Bursa Efek indonesia  berdasarkan perhitungan Tobin’s Q dari tahun 2016 sampai tahun 2020.
Tabel 1 Fenomena Nilai Perusahaan Manufaktur Sektor Industri Barang Konsumsi
Yang Terdaftar Di BEI Tahun 2016-2020 No Kode Perusahaan Tobin's Q 2016 2017 2018 2019 2020 1 MLBI 11,56 12,36 12,26 12,34 7,40 2 DVLA 1,57 1,66 1,58 1,66 1,70 3 CEKA 0,94 0,90 0,86 0,90 0,87
Sumber : Data diolah 2022
Nilai perusahaan pada perusahaan manufaktur sektor industri barang konsumsi yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia (BEI) selama periode 2016-2020 dapat dilihat dalam grafik berikut:

## Gambar 1 Grafik Nilai Perusahaan Manufaktur Sektor Industri Barang Konsumsi Yang Terdaftar Di BEI Tahun 2016-2020
Pada  sampel  diatas  menunjukkan  secara  keseluruhan  perusahaan  mengalami fluktuatif atau dalam kondisi yang tidak stabil.  PT. Multi Bintang Indonesia Tbk (MLBI) memiliki  nilai  perusahaan  tertinggi  pada  tahun  2017  sebesar  12,36.  PT.  Multi  Bintang Indonesia  Tbk  (MLBI)  meningkatkan  kinerja  perusahaan  dari  tahun  sebelumnya  yaitu sebesar 11,56. Namun pada tahun 2018 PT. Multi Bintang Indonesia Tbk (MBLI) mengalami penurunan nilai perusahaan sebesar 12,26 dan berhasil menaikkan kembali pada tahun 2019 sebesar 12,34 kemudian mengalami penurunan kembali pada tahun 2020 sebesar 7,40. Naik turunnya nilai perusahaan menggambarkan bahwa perusahaan dalam kondisi fluktuatif atau dalam kondisi tidak stabil. Namun perusahaan memiliki nilai Tobin’s Q lebih dari 1 (satu) yang artinya manajemen perusahaan berhasil dalam pengelolaan perusahaan. Naik turunnya nilai perusahaan akan berpengaruh terhadap kestabilan keuangan perusahaan sehingga akan mempengaruhi penilaian investor terhadap perusahaan.
PT. Darya Varia Laboratoria Tbk (DVLA) mengalami peningkatan nilai perusahaan pada tahun 2017 yaitu sebesar 1,71 dan tahun seterusnya 2018-2020 kondisi nilai perusahaan stabil senilai 1 (satu) hal ini artinya perusahaan dalam keadaan rata-rata atau tidak mengalami peningkatan. Kondisi tersebut menandakan bahwa kinerja perusahaan yang kurang baik dan manajemen  kurang  mampu  mengelola  aset  perusahaan  dengan  maksimal,  sehingga  para investor akan kurang tertarik untuk menanamkan sahamnya pada perusahaan.
PT. Wilmar Cahaya Indonesia Tbk (CEKA) memperoleh hasil nilai perusahaan pada tahun 2016 hingga 2020  yang diukur menggunakan tobin’s Q  yang diperoleh kurang dari satu,  hal  ini  menggambarkan  bahwa  perusahaan  tersebut  gagal  dalam  mencapai  tujuan memaksimalkan  nilai  perusahaan.  Penurunan  nilai  perusahaan  ini  dapat  diartikan  sebagai penurunan  aset  perusahaan  dalam  hal  menghasilkan  manfaat  ekonomi.  Penurunan  nilai menunjukkan  prospek  perusahaan  tersebut  tidak  baik  dimasa  mendatang  sehingga  akan terjadi  penurunan  harga  saham  di  pasar  modal  yang  akan  diikuti  dengan  penurunan  nilai perusahaan sehingga akan berdampak pada penilaian investor terhadap perusahaan. Faktor pertama yang dapat mempengaruhi nilai perusahaan yaitu perencanaan pajak.
Perencanaan  pajak  adalah  usaha  yang  dilakukan  oleh  perusahaan  agar  beban  pajak  yang ditanggung  perusahaan  rendah.  Perencanaan  pajak  dilakukan  dengan  cara  mengelola  dan merekayasa transaksi yang terjadi dalam perusahaan yang bertujuan untuk memaksimalkan
11.56 12.36 12.26 12.34 7.40
1.57 1.66 1.58 1.66 1.70 0.94 0.90 0.86 0.90 0.87 0.00 5.00 10.00 15.00 2016 2017 2018 2019 2020 Industri Barang Konsumsi MLBI DVLA CEKA
laba  (Habibah  &  Margie,  2021).  Dalam  aktivitas  perencanaan  pajak,  dilakukan  upaya sistematik agar beban pajak seminimal mungkin dengan menganalisis peraturan perpajakan untuk  memperoleh  komponen  yang  menyebabkan  peningkatan  laba  setelah  pajak.  Hal  ini memberikan manfaat dalam meningkatkan nilai perusahaan (Muslim & Junaidi, 2020).
Penelitian  yang  dilakukan  oleh  Habibah  &  Margie  (2021)  menyatakan  bahwa perencanaan pajak berpengaruh terhadap nilai perusahaan. Berbeda dengan hasil penelitian yang dilakukan Astuti et al., (2021). Hasil penelitian  menunjukkan bahwa perencanaan pajak tidak berpengaruh terhadap nilai perusahaan.
Faktor  kedua  yang  dapat  mempengaruhi  nilai  perusahaan  adalah  pertumbuhan perusahaan. Pertumbuhan perusahaan adalah tingkat pertumbuhan aset yang dimiliki suatu perusahaan yang memperlihatkan kenaikan atau penurunan aset perusahaan dan sejauh mana perusahaan  tersebut  menempatkan  perusahaan  dalam  perekonomiannya  (Wulanningsih  & Agustin,  2020).  Aset  merupakan  aktiva  yang  digunakan  untuk  operasional  perusahaan. Sehingga  diharapkan  adanya  peningkatan  hasil  operasional  dan  dapat  meningkatkan pertumbuhan aset perusahaan. Dengan adanya pertumbuhan aset maka dapat meningkatkan kepercayaan  investor  terhadap  kinerja  perusahaan.  Adanya  pertumbuhan  perusahaan  akan direspon positif oleh investor, sehingga harga saham perusahaan akan meningkat dan laba yang  diperoleh  perusahaan  akan  semakin  tinggi  maka return yang  diharapkan  investor semakin  besar.  Oleh  karena  itu  perusahaan  yang  memiliki  pertumbuhan  yang  tinggi  akan diminati oleh para investor.
Penelitian  yang  dilakukan  oleh  Sembiring  &  Trisnawati  (2019)  mengenai  faktor- faktor  yang  mempengaruhi  nilai  perusahaan.  Hasil  penelitian  menunjukkan  pertumbuhan perusahaan memiliki pengaruh terhadap nilai perusahaan. Berbeda dengan hasil penelitian yang dilakukan Wulandari et al., (2021). Hasil penelitian menunjukkan bahwa pertumbuhan perusahaan tidak berpengaruh terhadap nilai perusahaan.
Faktor ketiga yang dapat mempengaruhi nilai perusahaan adalah ukuran perusahaan.
Ukuran perusahaan mencerminkan perkembangan perusahaan yang dilihat dari aset usaha. Melalui ukuran perusahaan, setiap kegiatan dan kewajiban perusahaan yang menggunakan aset  dapat  dipantau  sehingga  apabila  ukuran  perusahaan  semakin  besar  bebarti  nilai  aset perusahaan tinggi yang mengakibatkan bertambahnya kekayaan pemegang saham dan nilai perusahaan (Sinaga & Purba, 2021). Semakin besar ukuran perusahaan maka akan semakin mudah bagi perusahaan memperoleh sumber pendanaan baik internal maupun eksternal. Penelitian  yang  dilakukan  oleh    Rajagukguk  et  al.,  (2019).  Hasil  penelitian menunjukkan bahwa ukuran perusahaan berpengaruh signifikan terhadap nilai perusahaan. Berbeda  dengan  hasil  penelitian  yang  dilakukan  Noviana  dan  Nelliyana  (2017).  Hasil penelitian menunjukkan bahwa ukuran perusahaan tidak memiliki pengaruh terhadap nilai perusahaan.

## TINJAUAN PUSTAKA Teori Agensi (Agency Theory)
Jensen  &  Meckling  (1976)  mendefinisikan Agency  Theory atau  teori  keagenan adalah “hubungan atau kontrak antara prinsipal dengan agen . Pemegang saham ( principals ) mempekerjakan  orang  lain  ( agent )  untuk  memberikan  suatu  jasa  dan  mendelegasikan wewenang dalam pengambilan keputusan kepada agen tersebut”. Teori agensi menunjukkan pentingnya memisahkan tata kelola perusahaan dari pemilik, dimana hal ini bertujuan untuk
menciptakan  efisiensi  dan  efektivitas  dengan  mempekerjakan  agen  profesional  dalam mengelola  perusahaan.  Sehingga  manajemen  memiliki  tanggung  jawab  sebagai  agen  dari pemilik  perusahaan,  dan  pemilik  perusahaan  bisa  mencari  informasi,  mengembangkan sistem yang lebih baik agar dapat memastikan tindakan agen bagi kepentingan pemilik.
Teori agensi dalam penelitian ini dapat menunjukkan adanya asimetri informasi jika terjadi  konflik  kepentingan  pada  saat  melakukan  praktik  perencanaan  pajak.  Kegiatan perencanaan  pajak  dapat  memberikan  peluang  kepada  manajemen  perusahaan  untuk bertindak oportunisme dengan memanipulasi laba atau mengalokasikan sumber daya yang tidak  sesuai  dengan  kebutuhan  dan  juga  tidak  transparan  dalam  menjalankan  operasional perusahaan,  sehingga  perencanaan  pajak  dinilai  berdampak  negatif  terhadap  nilai perusahaan.  Hal  ini  dapat  diminimalisir  menggunakan  tata  kelola  perusahaan  yang  baik, salah satunya menggunakan pengungkapan informasi yang lebih transparan. Transparasi ini dapat memberikan manfaat terhadap perusahaan serta dapat mengurangi dampak dari konflik kepentingan  antara  pemilik  perusahaan  dengan  manajemen  perusahaan  sehingga  akan memberikan nilai yang baik bagi perusahaan (Pradnyana & Noviari, 2017).

## Teori Sinyal
Menurut  Brigham  (2014)  “Teori  sinyal  mengemukakan  tentang  bagaimana seharusnya  sebuah  perusahaan  memberikan  sinyal  kepada  pengguna  laporan  keuangan. Sinyal  ini  berupa  informasi  mengenai  apa  yang  sudah  dilakukan  oleh  manajemen  untuk merealisasikan  keinginan  pemilik”.  Sinyal  dapat  berupa  promosi  atau  informasi  lain  yang menyatakan  bahwa  perusahaan  tersebut  lebih  baik  daripada  perusahaan  lain  (Aldi  et  al., 2020). Salah satu informasi yang dikeluarkan perusahaan yang dapat memberi sinyal bagi pihak  luar  perusahaan,  terutama  bagi  investor  adalah  laporan  tahunan.  Informasi  yang berkaitan dengan laporan keuangan dan informasi non akuntansi, yaitu informasi yang tidak berkaitan  dengan  laporan  keuangan.  Teori  sinyal  menyatakan  bahwa,  perusahaan  yang mempunyai earning yang semakin meningkat merupakan sinyal bahwa perusahaan memiliki prospek yang menjanjikan (Susanti et al., 2018). Teori sinyal menyatakan bahwa pemberian sinyal yang dilakukan oleh manajer untuk mengurangi asimetri informasi. Karena asimetri informasi,  manajer  mengetahui  lebih  banyak  informasi  tentang  kondisi  dan  prospek  masa depan  suatu  perusahaan  dibandingkan  dengan  pemilik  perusahaan.  dengan  mengurangi asimetri  informasi  nilai  perusahaan  dapat  ditingkatkan  yaitu  dengan  memberikan  sinyal kepada investor, salah satunya berupa informasi  yang dapat dipercaya  (Rajagukguk et al., 2019).

## Nilai Perusahaan
Nilai perusahaan merupakan persepsi investor terhadap perusahaan dimana hal ini sering dikaitkan dengan harga saham perusahaan (Romadon et al., 2021). Nilai perusahaan dapat dilihat melalui nilai pasar atau nilai buku perusahaan dari ekuitasnya. Nilai perusahaan dapat tercermin melalui harga saham. Menurut Susanti et al., (2018) kinerja keuangan secara fundamental  juga  dapat  mempengaruhi  nilai  perusahaan  karena  dengan  melihat  kondisi keuangan  kita  dapat  melihat  apakah  perusahaan  tersebut  memiliki  nilai  yang  tinggi,  yang tercermin  dari  harga  sahamnya.  Harga  saham  yang  tinggi  akan  meningkatkan  nilai perusahaan, sehingga dapat meningkatkan kepercayaan pasar tidak hanya terhadap kinerja perusahaan saat ini, namun juga prospek perusahaan di masa yang akan datang.

## Perencanaan Pajak
Perencanaan  pajak  atau Tax  Planning merupakan  suatu  tindakan  yang  dilakukan untuk meminimalkan  beban  pajak  yang  akan  dibayarkan  dengan  memanfaatkan pengecualian-pengecualian yang telah disebutkan dalam undang-undang (Dewanata, 2016). Beban  pajak  yang  ditanggung  oleh  subjek  pajak  badan  atau  perusahaan  memerlukan perencanaan  yang  baik,  sehingga  strategi  perpajakan  menjadi  mutlak  diperlukan  untuk mencapai  perusahaan  yang  optimal.  Strategi  dan  perencanaan  pajak  yang  baik  tentu  saja harus  legal,  untuk  mendorong  perusahaan  agar  dapat  bersaing  dengan  perusahaan  lain (Christiani  et  al.,  2022).  Dengan  melakukan  perencanaan  pajak  yang  tepat  dan  legal, perusahaan  akan  mendapatkan  laba  bersih  yang  rasional  dan  lebih  besar  apabila dibandingkan dengan perusahaan yang tidak melakukan perencanaan pajak.

## Pertumbuhan Perusahaan
Pertumbuhan  perusahaan  dinyatakan  sebagai  pertumbuhan  total  aset,  dimana pertumbuhan  aset  masa  lalu  akan  menggambarkan  profitabilitas  yang  akan  datang. Pertumbuhan  ( Growth ) adalah  perubahan  (penurunan  atau  peningkatan)  total  aset  yang dimiliki oleh perusahaan. Pertumbuhan aset dihitung sebagai presentase perubahan aset pada waktu tertentu dibandingkan dengan tahun sebelumnya. Pertumbuhan merupakan perubahan jumlah aset baik berupa peningkatan maupun penurunan yang dialami oleh suatu perusahaan selama satu periode (satu tahun) (Novitasari & Krisnando, 2021). Pertumbuhan perusahaan yang tinggi mencerminkan kinerja perusahaan yang baik, yang dapat meningkatkan minat investor terhadap perusahaan.

## Ukuran Perusahaan
Ukuran  perusahaan  merupakan  salah  satu  indikator  dari  kekuatan  financial  pada sebuah  perusahaan.  Ukuran  perusahaan  menunjukkan  besar  kecilnya  perusahaan  dalam melalui penjualan dan jumlah asset yang dimiliki oleh perusahaan. dalam hal tersebut ukuran perusahaan dapat dilihat dari total asset yang dimiliki oleh perusahaan untuk kegiatan operasi perusahaan.  Semakin  besar  total  asset  perusahaan  maka  semakin  besar  pula  ukuran perusahaan tersebut (Novitasari & Krisnando, 2021).

## Kerangka Konsep
Penelitian ini menguji pengaruh Perencanaan Pajak, Pertumbuhan Perusahaan dan Ukuran  Perusahaan  yang  mempengaruhi  Nilai  Perusahan.  Berdasarkan  teori  yang  telah diuraikan diatas, maka didapat kerangka konseptual sebagai berikut:

## Pertumbuhan Perusahaan
(X2) Ukuran Perusahaan (X3) Perencanaan Pajak (X1) Nilai Perusahaan (Y)

## Gambar 2 Desain Penelitian

## Perumusan Hipotesis Pengaruh Perencanaan Pajak terhadap Nilai Perusahaan
Perencanaan  pajak  merupakan  penghematan  pajak  dengan  cara  memanfaatkan keuntungan  perpajakan  yang  dilakukan  secara  legal  untuk  meminimalkan  kewajiban perpajakan.  Perencanaan  pajak  dilakukan  dengan  mengumpulkan  serta  meneliti  peraturan perpajakan untuk menyaring tindakan penghematan pajak yang dapat dilakukan. Perusahaan berupaya  melakukan  pembayaran  pajak  paling  kecil,  dikarenakan  dengan  melakukan kegiatan pembayaran pajak dapat mengurangi tingkat kemampuan ekonomi perusahaan atau pemilik  perusahaan.  sehingga  mendorong  manajemen  dan  pemilik  perusahaan  untuk meminimalkan  beban  pajak  yang  akan  dibayarkan  kepada  pemerintah  dengan  melakukan pembayaran payak yang sebaik mungkin (Fadilah & Afriyenti, 2020).
Penelitian yang dilakukan oleh Habibah & Margie, (2021) yang menyatakan bahwa perencanaan  pajak  berpengaruh  signifikan  terhadap  nilai  perusahaan.  Begitupula  dengan penelitian yang dilakukan oleh Christiani et al., (2022) dan Herawati & Ekawati, (2016) yang menyatakan bahwa perencanaan pajak berpengaruh terhadap nilai perusahaan. Berdasarkan uraian diatas, maka dapat dirumuskan hipotesis sebagai berikut:
H 1 : Perencanaan pajak berpengaruh terhadap nilai perusahaan.

## Pengaruh Pertumbuhan Perusahaan terhadap Nilai Perusahaan
Pertumbuhan  perusahaan  mencerminkan  keberhasilan  perusahaan  diperiode  masa lalu. Pertumbuhan perusahaan yang pesat akan memperoleh hasil positif berupa pemantapan posisi  persaingan,  peningkatan  penjualan  dan  peningkatan  pangsa  pasar.  Pertumbuhan perusahaan yang baik akan memberikan tanda bahwa perusahaan sedang berkembang dan memiliki  prospek  yang  baik.  Jika  perusahaan  mampu  meningkatkan  asetnya,  maka  hasil operasional perusahaan tersebut juga meningkat sehingga dapat berdampak terhadap tingkat kepercayaan  investor  terhadap  perusahaan.  Adanya  respon  yang  baik  dari  pihak  luar (investor) maka akan berdampak pada meningkatnya harga saham perusahaan sehingga nilai perusahaan akan meningkat pula (Ramdhonah et al., 2019).
Penelitian terkait pertumbuhan perusahaan yang dilakukan Sembiring & Trisnawati, (2019)  menyatakan  bahwa  pertumbuhan  perusahaan  memiliki  pengaruh  terhadap  nilai perusahaan.  Begitupula  dengan  penelitian  yang  dilakukan  oleh  Suastini  et  al.,  (2016)  dan Ramdhonah  et  al.,  (2019)  yang  menyatakan  bahwa  pertumbuhan  perusahaan  berpengaruh positif terhadap nilai perusahaan. Berdasarkan uraian diatas dan hasil penelitian sebelumnya, maka dapat dirumuskan hipotesis sebagai berikut:
H 2 : Pertumbuhan perusahaan berpengaruh terhadap nilai perusahaan.

## Pengaruh Ukuran Perusahaan terhadap Nilai Perusahaan
Ukuran perusahaan menggambarkan besar kecilnya suatu perusahaan yang terlihat dari  total  aset  yang  dimiliki  perusahaan.  Ukuran  perusahaan  dapat  mempengaruhi  minat
investor  dalam  berinvestasi  di  sebuah  perusahaan.  Ukuran  perusahaan  yang  besar menggambarkan  keadaan  keuangan  perusahaan  yang  baik  dan  memiliki  prospek  yang menguntungkan  di  masa  yang  akan  datang.  Ukuran  perusahaan  yang  besar  dapat mencerminkan  bahwa  perusahaan  tersebut  bertekad  untuk  terus  memperbaiki  kinerjanya, sehingga pasar bersedia membayar lebih untuk mendapatkan saham tersebut karena percaya akan memperoleh pengembalian yang menguntungkan dari perusahaan tersebut (Oktaviarni, 2019).
Penelitian yang dilakukan oleh Rajagukguk et al., (2019) menyatakan bahwa ukuran perusahaan  memiliki  pengaruh  positif  terhadap  nilai  perusahaan.  Begitupula  dengan penelitian yang dilakukan oleh Oktaviarni (2019) dan Sembiring & Trisnawati, (2019) yang menyatakan  bahwa  ukuran  perusahaan  berpengaruh  positif  terhadap  nilai  perusahaan. Berdasarkan penjelasan diatas, maka dapat dirumuskan hipotesis sebagai berikut:
H 3 : Ukuran perusahaan berpengaruh terhadap nilai perusahaan.

## METODOLOGI PENELITIAN Pendekatan Penelitian
Penelitian  ini  merupakan  penelitian  kuantitatif,  yakni  kegiatan  penelitian  dalam usaha pencapaian kesimpulan atas hipotesis yang diajukan dengan melakukan analisis data- data  kuantitatif.  Tingkat  eksplanasi  dari  penelitian  ini  adalah  penelitian  asosiatif  dan hubungan dalam penelitian ini yaitu kausal karena hubungan kausal merupakan hubungan sebab akibat. Salah satu variabel independen mempengaruhi variabel yang lain (dependen). Populasi dalam penelitian ini adalah perusahaan manufaktur sektor industri barang konsumsi yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia periode 2016-2020.

## Teknik Pengambilan Sampel
Teknik  yang  digunakan  untuk  pengambilan  sampel  pada  penelitian  ini  yaitu menggunakan purposive sampling. Metode purposive sampling adalah metode pengambilan sampel sesuai dengan karakteristik dan kriteria-kriteria yang telah ditentukan oleh peneliti atau teknik yang digunakan apabila anggota sampel yang dipilih secara khusus berdasarkan tujuan  penelitiannya  (Abdullah  et  al.,  2017).  Adapun  kriteria  yang  digunakan  dalam penelitian ini adalah sebagai berikut:
1. Perusahaan  manufaktur  sektor  industri  barang  konsumsi  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek Indonesia periode 2016-2020.
2. Perusahaan manufaktur sektor industri barang konsumsi yang menerbitkan annual report dan laporan keuangan tahunan periode 2016-2020.
3. Perusahaan manufaktur sektor industri barang konsumsi yang memperoleh beban pajak penghasilan positif berturut-turut selama periode 2016-2020.

## Jenis Data
Data  yang  digunakaan  dalam  penelitian  ini  adalah  data  sekunder.  Data  sekunder merupakan data yang didapat  melalui perantara,  dalam penelitian ini data didapat  melalui berbagai sumber seperti, website resmi BEI : www.idx.co.id,  jurnal ilmiah, buku dan internet yang  berhubungan  dengan  penelitian. Adapun  metode  pengumpulan  data  yang  digunakan dalam penelitian ini adalah metode studi kepustakaan dan dokumentasi.

## Definisi Operasional dan Pengukuran Variabel Nilai Perusahaan
Nilai perusahaan adalah nilai pasar. Nilai perusahaan merupakan sebuah cerminan pencapaian perusahaan yang dilihat dari harga saham yang beredar di pasar modal  (Aji & Atun,  2019).  Harga  pasar  mencerminkan  berbagai  keputusan  dan  kebijakan  manajemen, sehingga  nilai  perusahaan  merupakan  akibat  dari  tindakan  manajemen.  Nilai  pemegang saham  akan meningkat  apabila diikuti dengan peningkatan nilai  perusahaan yang ditandai dengan  tingkat  pengembalian  investasi  yang  tinggi  kepada  para  pemegang  saham.  Dalam penelitian ini perusahaan dihitung dengan analisis Tobin’s Q dengan rumus sebagai berikut (Aldi et al., 2020) :

## 𝑄 = 𝑀𝑎𝑟𝑘𝑒𝑡 𝑉𝑎𝑙𝑢𝑒 𝑜𝑓 𝑆ℎ𝑎𝑟𝑒 + 𝐷𝑒𝑏𝑡 𝑇𝑜𝑡𝑎𝑙 𝐴𝑠𝑠𝑒𝑡

## Perencanaan Pajak
Perencanaan pajak merupakan kegiatan menekankan sekecil mungkin beban pajak yang  ditanggungnya  dengan  memanfaatkan  pengecualian-pengecualian  yang  diatur  dalam undang-undang. Perencanaan pajak dalam penelitian ini diproksikan dengan Effective Tax Rate (ETR) (Aji & Atun, 2019). ETR dihitung menggunakan rumus sebagai berikut:

## 𝐸𝑇𝑅 = 𝐵𝑒𝑏𝑎𝑛 𝑃𝑎𝑗𝑎𝑘 𝐿𝑎𝑏𝑎 𝑆𝑒𝑏𝑒𝑙𝑢𝑚 𝑃𝑎𝑗𝑎𝑘

## Pertumbuhan Perusahaan
Pertumbuhan  perusahaan  merupakan  rasio  pertumbuhan  yang  mencerminkan kemampuan perusahaan dalam mempertahankan posisi ekonominya ditengah pertumbuhan perekonomian  dan  sektor  usahanya  (Susanti  et  al.,  2018).  Variabel  penelitian  ini  diukur menggunakan Growth seperti dalam penelitian (Sinuraya & Dillak, 2021) :
𝐺𝑟𝑜𝑤𝑡ℎ = 𝑇𝑜𝑡𝑎𝑙 𝐴𝑠𝑒𝑡 𝑡 − 𝑇𝑜𝑡𝑎𝑙 𝐴𝑠𝑒𝑡 𝑡−1 𝑇𝑜𝑡𝑎𝑙 𝐴𝑠𝑒𝑡 𝑡−1

## Ukuran Perusahaan
Ukuran  perusahaan  menggambarkan  besar  kecilnya  suatu  perusahaan  yang  dapat dinyatakan  dengan  total  aktiva  atau  total  penjualan  bersih.  Semakin  besar  total  aktiva maupun  penjualan,  maka  semakin  besar  pula  ukuran  suatu  perusahaan  (Abdullah  et  al., 2017). Dalam penelitian yang dilakukan (Aldi et al., 2020) skala pengukuran variabel ukuran perusahaan adalah logaritma natural dari total perusahaan, yaitu sebagai berikut:

## 𝑆𝑖𝑧𝑒 = 𝐿𝑛(𝑇𝑜𝑡𝑎𝑙 𝐴𝑠𝑒𝑡)

## Analisis Regresi Data Panel
Metode analisis data yang digunakan dalam penelitian ini dilakukan dengan bantuan komputerisasi yaitu menggunakan Microsoft Excel dan Eviews 12 dengan pengujian analisis regresi data panel. Model persamaan regresi data panel adalah sebagai berikut:
Keterangan:
Tobin’s Q = Nilai Perusahaan 𝛽 0 = Konstanta ETR = Perencanaan Pajak GROWTH = Pertumbuhan Perusahaan SIZE = Ukuran Perusahaan i = Perusahaan yang diteliti t = Periode (tahun) penelitian 𝜀 = Komponen Eror

## HASIL PENELITIAN DAN PEMBAHASAN
Analisis Statistik Deskriptif
Tabel 2
Hasil Analisis Statistik Deskriptif
Sumber: Hasil olah data eviews 12, 2022

## a. Nilai Perusahaan (Tobin’s Q)
Rata-rata ( mean ) nilai perusahaan sebesar 3.514174 hasil ini menunjukkan bahwa perusahaan  memiliki  nilai  diatas  satu  dimana  hasil  tersebut  juga  menunjukkan  bahwa perusahaan  berpotensi  memiliki  pertumbuhan  yang  tinggi  selain  itu  nilai  perusahaan yang tinggi menunjukkan bahwa manajemen memiliki kinerja yang cukup baik (Muslim &  Junaidi,  2020).  Nilai  maximum  nilai  perusahaan  sebesar  23.29000  dimiliki  oleh perusahaan  PT  Unilever  Indonesia  Tbk  (UNVR)  pada  tahun  2017.  Sedangkan  nilai terendah (minimum) terjadi pada perusahaan Wismilak Inti Makmur Tbk (WIIM) pada tahun 2018 sebesar 0.440000.
b. Perencanaan Pajak (ETR)
TOBINSQ ETR GROWTH SIZE Mean 3.514174 0.272609 0.128783 28.00504 Median 2.110000 0.250000 0.090000 28.48000 Maximum 23.29000 0.960000 2.370000 32.50000 Minimum 0.440000 0.090000 -0.290000 16.63000 Std. Dev. 4.136420 0.115067 0.265974 3.524017 Skewness 2.615484 3.746458 5.653535 -2.117421 Kurtosis 9.896136 19.49548 45.92308 7.165272 Jarque-Bera 358.9903 1572.839 9440.736 169.0662 Probability 0.000000 0.000000 0.000000 0.000000 Sum 404.1300 31.35000 14.81000 3220.580 Sum Sq. Dev. 1950.536 1.509417 8.064630 1415.731 Observations 115 115 115 115 Tobin’s Q = 𝛽 0 + 𝛽 1 𝐸𝑇𝑅 𝑖𝑡 + 𝛽 2 𝐺𝑅𝑂𝑊𝑇𝐻 𝑖𝑡 + 𝛽 3 𝑆𝐼𝑍𝐸 𝑖𝑡 + 𝜀𝑖𝑡
Rata-rata  ( mean )  nilai  perencanaan  pajak  sebesar  0,272609  atau  27%.  Hal  ini menunjukkan bahwa rata-rata perusahaan dalam penelitian ini tidak berusaha melakukan perencanaan  pajak  karena  telah  membayar  pajak  sesuai  dengan  tarif  yang  ditentukan yaitu sebesar 25% menurut UU Pajak Penghasilan No.36 tahun 2008 pasal 17 ayat 2a. Nilai maximum perencanaan pajak sebesar 0,960000 dimiliki oleh perusahaan PT Tbk (CINT) pada tahun 2020. Sedangkan nilai perencanaan pajak terendah (minimum) terjadi pada perusahaan PT. Akasha Wira Internasional Tbk (ADES) pada tahun 2016 sebesar 0,090000.

## c. Pertumbuhan Perusahaan (Growth)
Nilai  rata-rata  pertumbuhan  perusahaan  sebesar  0,128783  atau  12%  hal  ini menunjukkan bahwa rata-rata perusahaan memiliki pertumbuhan aset sebesar 12%, yang artinya  perkembangan  perusahaan  untuk  dapat  mempertahankan  posisinya  dalam kegiatan  ekonomi  disektor  usahanya  sebesar  12%.  Nilai  tersebut  menandakan  bahwa pertumbuhan  perusahaan  memiliki  prospek  yang  kurang  baik,  hal  ini  dikarenakan perusahaan  hanya  fokus  untuk  meningkatkan  pertumbuhan  perusahaan,  dimana  hal tersebut  membutuhkan  banyak  biaya  yang  harus  dikeluarkan  perusahaan  (Saputri  & Giovanni,  2021).  Nilai  maximum  pertumbuhan  perusahaan  sebesar  2,370000  dimiliki oleh  perusahaan  PT.  Indofood  CBP  Sukses  Makmur  Tbk  (ICBP)  pada  tahun  2020. Sedangkan nilai pertumbuhan perusahaan terendah (minimum) terjadi pada perusahaan PT. Merck Indonesia Tbk (MERK) pada tahun 2019 sebesar -0,290000.

## d. Ukuran Perusahaan (Size)
Nilai  rata-rata  ukuran  perusahaan  sebesar  28,00504  atau  2.800%  hal  ini menunjukkan  bahwa  rata-rata  perusahaan  menanamkan  modalnya  dalam  bentuk  aset sebanyak  2.800%.  Sehingga  dapat  disimpulkan  bahwa  modal  yang  ditanamkan perusahaan dalam bentuk aset dalam penelitian ini cukup besar. Semakin besar total aset suatu perusahaan mengindikasikan bahwa ukuran perusahaan tersebut besar, aset yang besar juga menunjukkan lebih banyaknya sumber-sumber aset yang dimiliki perusahaan. karena  semakin  besar  ukuran  suatu  perusahaan  akan  memudahkan  perusahaan mendapatkan  pendanaan  eksternal  (Rajagukguk  et  al.,  2019).  Nilai  maximum  ukuran perusahaan  sebesar  32,50000  dimiliki  oleh  perusahaan  PT.  Indofood  CBP  Sukser Makmur  Tbk  (ICBP)  pada  tahun  2020.  Sedangkan  nilai  perencanaan  pajak  terendah (minimum)  terjadi  pada  perusahaan  PT.  Unilever  Indonesia  Tbk  (UNVR)  pada  tahun 2016 sebesar 16,63000.

## Analisis Regresi Data Panel
Hasil persamaan regresi data panel yang telah diperoleh adalah sebagai berikut : Tobin’sQ = 19,53080 – 0,766272 ETR – 0,454044 GROWTH – 0,562372 SIZE + 𝜺
Dari model regresi diatas dapat diinterpretasikan sebagai berikut:
a. Nilai  konstanta  untuk  persamaan  regresi  sebesar  19,53080  hal  ini  menunjukkan  jika variabel  Perencanaan  Pajak  (ETR),  Pertumbuhan  Perusahaan  ( Growth )  dan  Ukuran Perusahaan ( Size ) bernilai konstan atau sama dengan nol, maka Nilai Perusahaan nilainya sebesar 19,53080.
b. Nilai koefisien perencanaan pajak (ETR) menunjukkan regresi ke arah negatif sebesar - 0,766272 yang menunjukkan bahwa setiap kenaikan 1% pada perencanaan pajak akan diikuti dengan penurunan nilai perusahaan sebesar -0,766272 dengan asumsi koefisien lainnya dianggap tetap.
c. Nilai koefisien pertumbuhan perusahaan ( Growth ) menunjukkan regresi ke arah negatif sebesar  -0,454044  yang  menunjukkan  bahwa  setiap  kenaikan  1%  pada  pertumbuhan perusahaan akan diikuti dengan penurunan nilai perusahaan sebesar  -0,454044 dengan asumsi koefisien lainnya dianggap tetap.
d. Nilai koefisien ukuran perusahaan ( Size ) menunjukkan regresi ke arah negatif sebesar - 0,562372 yang menunjukkan bahwa setiap kenaikan 1% pada ukuran perusahaan akan diikuti dengan penurunan nilai perusahaan sebesar -0,562372 dengan asumsi koefisien lainnya dianggap tetap.
Uji Hipotesis
a. Uji F (Uji Kelayakan Model)
Tabel 3 Uji F
Sumber: Hasil olah data eviews 12, 2022
Pada  output  diatas  menunjukkan  bahwa  nilai  F- statistic sebesar  3,034449, sementara F tabel dengan tingkat 𝛼 = 5%, df1(k-1) atau df1 (4-1) = 3 dan df2 (n-k) atau df2 (115-4) = 111 didapat nilai F tabel sebesar 2,69. Dengan demikian nilai F- statistic 3,03 > F tabel 2,69 dan nilai Prob(F- statistic ) 0,032242 < 0,05 maka dapat disimpulkan bahwa  Ha  diterima,  dan  variabel-variabel  dalam  penelitian  ini  yang  terdiri  dari Perencanaan Pajak (ETR), Pertumbuhan Perusahaan ( Growth ) dan Ukuran Perusahaan (Size) secara bersama-sama memiliki pengaruh terhadap Nilai Perusahaan (Tobin’s Q). Yang artinya penelitian ini layak untuk dilanjutkan.
b. Uji R 2 Tabel 4 Uji R 2
Sumber: Hasil olah data eviews 12, 2022
Dependent Variable: TOBINSQ Method: Panel EGLS (Cross-section random effects) Date: 07/27/22   Time: 21:35 Sample: 2016 2020 Periods included: 5 Cross-sections included: 23
Total panel (balanced) observations: 115
Swamy and Arora estimator of component variances
Variable Coefficient Std. Error t-Statistic Prob. C 19.53080 6.139728 3.181053 0.0019 ETR -0.766272 1.392579 -0.550254 0.5833 GROWTH -0.454044 0.541936 -0.837817 0.4039 SIZE -0.562372 0.219131 -2.566373 0.0116 Effects Specification S.D. Rho Cross-section random 3.834954 0.8965 Idiosyncratic random 1.303215 0.1035 Weighted Statistics R-squared 0.075796     Mean dependent var 0.528002 Adjusted R-squared 0.050817     S.D. dependent var 1.338754 S.E. of regression 1.304294     Sum squared resid 188.8314 F-statistic 3.034449     Durbin-Watson stat 1.030170 Prob(F-statistic) 0.032242 Unweighted Statistics R-squared 0.149661     Mean dependent var 3.514174 Sum squared resid 1658.618     Durbin-Watson stat 0.117284 Dependent Variable: TOBINSQ Method: Panel EGLS (Cross-section random effects) Date: 07/27/22   Time: 21:35 Sample: 2016 2020 Periods included: 5 Cross-sections included: 23 Total panel (balanced) observations: 115
Swamy and Arora estimator of component variances
Variable Coefficient Std. Error t-Statistic Prob. C 19.53080 6.139728 3.181053 0.0019 ETR -0.766272 1.392579 -0.550254 0.5833 GROWTH -0.454044 0.541936 -0.837817 0.4039 SIZE -0.562372 0.219131 -2.566373 0.0116 Effects Specification S.D. Rho Cross-section random 3.834954 0.8965 Idiosyncratic random 1.303215 0.1035 Weighted Statistics R-squared 0.075796     Mean dependent var 0.528002 Adjusted R-squared 0.050817     S.D. dependent var 1.338754 S.E. of regression 1.304294     Sum squared resid 188.8314 F-statistic 3.034449     Durbin-Watson stat 1.030170 Prob(F-statistic) 0.032242 Unweighted Statistics R-squared 0.149661     Mean dependent var 3.514174 Sum squared resid 1658.618     Durbin-Watson stat 0.117284
Berdasarkan  hasil  output  pada  tabel  diatas  nilai Adjusted  R-square sebesar 0,050817, hal ini menunjukkan bahwa naik turunnya variabel nilai perusahaan (Tobin’s Q) dapat dijelaskan oleh variabel independen Perencanaan Pajak (ETR), Pertumbuhan Perusahaan ( Growth ) dan Ukuran Perusahaan ( Size ) sebesar 5% sementara sisanya 95% dijelaskan oleh variabel lain yang tidak diteliti dalam penelitian ini.
c. Uji t (Parsial)
Tabel 5 Hasil Uji t
Sumber: Hasil olah data eviews 12, 2022
Dengan  menggunakan  tingkat  signifikansi  5%  atau  jika  nilai  siginifikansinya  < 0,05 maka hipotesis diterima dan jika nilai signifikannya > 0,05 maka hipotesis dalam penelitian ditolak.
1) Hasil uji t Perencanaan Pajak ( ETR ) terhadap Nilai Perusahaan (Tobin’s Q).
Berdasarkan  hasil  output  pada  tabel  diatas  menunjukkan  bahwa  nilai  t- statistic perencanaan pajak sebesar -0,550254, sementara t tabel dengan tingkat 𝛼 = 5%, df (n-k) atau df (115-4) = 111 didapat nilai t tabel sebesar 1,981567. Dengan demikian nilai t- statistic perencanaan pajak (ETR) -0,550254 < t tabel 1,981567 dan nilai Prob.
0,5833  >  0,05.  Maka  dapat  disimpulkan  bahwa  variabel  perencanaan  pajak  (ETR) dalam penelitian ini tidak memiliki pengaruh terhadap nilai perusahaan (Tobin’s Q).
2) Hasil uji t Pertumbuhan Perusahaan ( Growth ) terhadap Nilai Perusahaan (Tobin’s Q).
Berdasarkan  hasil  output  pada  tabel  diatas  menunjukkan  bahwa  nilai  t- statistic pertumbuhan  perusahaan  sebesar  -0,837817,  sementara  t  tabel  dengan  tingkat 𝛼 = 5%, df (n-k) atau df (115-4) = 111 didapat  nilai  t  tabel  sebesar 1,981567. Dengan demikian  nilai  t- statistic Pertumbuhan  Perusahaan  ( Growth )  -0,837817  <  t  tabel 1,981567  dan  nilai  Prob.  0,4039  >  0,05.  Maka  dapat  disimpulkan  bahwa  variabel Pertumbuhan  Perusahaan  ( Growth )  dalam  penelitian  ini  tidak  memiliki  pengaruh terhadap nilai perusahaan (Tobin’s Q).
3) Hasil uji t Ukuran Perusahaan ( Size ) terhadap Nilai Perusahaan (Tobin’s Q).
Berdasarkan  hasil  output  pada  tabel  diatas  menunjukkan  bahwa  nilai  t- statistic ukuran perusahaan sebesar -2,566373, sementara t tabel dengan tingkat 𝛼 = 5%, df (n-k) atau df (115-4) = 111 didapat nilai t tabel sebesar 1,981567. Dengan demikian nilai t- statistic Ukuran Perusahaan ( Size ) -2,566373 > t tabel 1,981567 dan nilai Prob. 0,0116 < 0,05. Maka dapat  disimpulkan bahwa variabel  Ukuran Perusahaan ( Size ) dalam penelitian memiliki pengaruh negatif terhadap nilai perusahaan (Tobin’s Q).
Pembahasan
Dependent Variable: TOBINSQ Method: Panel EGLS (Cross-section random effects) Date: 07/27/22   Time: 21:35 Sample: 2016 2020 Periods included: 5
Cross-sections included: 23 Total panel (balanced) observations: 115
Swamy and Arora estimator of component variances
Variable Coefficient Std. Error t-Statistic Prob. C 19.53080 6.139728 3.181053 0.0019 ETR -0.766272 1.392579 -0.550254 0.5833 GROWTH -0.454044 0.541936 -0.837817 0.4039 SIZE -0.562372 0.219131 -2.566373 0.0116 Effects Specification S.D. Rho Cross-section random 3.834954 0.8965 Idiosyncratic random 1.303215 0.1035 Weighted Statistics R-squared 0.075796     Mean dependent var 0.528002 Adjusted R-squared 0.050817     S.D. dependent var 1.338754 S.E. of regression 1.304294     Sum squared resid 188.8314 F-statistic 3.034449     Durbin-Watson stat 1.030170 Prob(F-statistic) 0.032242 Unweighted Statistics R-squared 0.149661     Mean dependent var 3.514174 Sum squared resid 1658.618     Durbin-Watson stat 0.117284
a. Pengaruh Perencanaan Pajak (ETR) terhadap Nilai Perusahaan
Variabel  perencanaan pajak (ETR) dalam penelitian ini tidak memiliki pengaruh terhadap  nilai  perusahaan  (Tobin’s  Q).  Maka  secara  parsial  hipotesis  yang  diajukan dalam  penelitian  ini  H 0 diterima  dan  H 1 ditolak.  Hasil  penelitian  ini  sejalan  dengan Rahma et al., (2019). Begitu pula dengan penelitian yang dilakukan Astuti et al., (2021) dan  Fadilah  &  Afriyenti,  (2020)  yang  menyatakan  bahwa  perencanaan  pajak  tidak berpengaruh terhadap nilai perusahaan.
Perencanaan pajak tidak berpengaruh terhadap nilai perusahaan hal ini dikarenakan adanya  kekhawatiran  pemilik  perusahaan,  karena  tindakan  perencanaan  pajak  yang dilakukan  oleh  manajemen  dikhawatirkan  mengandung  hal-hal  yang  bersifat menguntungkan  pribadi  manajemen  dan  akan  berdampak  bagi  perusahaan  yang  akan terpengaruh  apabila  perencanaan  pajak  ini  mengandung  hal  yang  negatif  diketahui publik. Maka dari itu semakin tinggi perencanaan pajak yang dilakukan oleh perusahaan maka akan menurunkan nilai perusahaan, hal ini berdampak pada tingkat  kepercayaan investor terhadap perusahaan yang menyebabkan nilai perusahaan menurun.
b. Pengaruh Pertumbuhan Perusahaan (Growth) terhadap Nilai Perusahaan
Variabel  pertumbuhan  perusahaan  ( Growth )  dalam  penelitian  ini  tidak  memiliki pengaruh terhadap nilai perusahaan (Tobin’s Q). Penelitian ini sejalan dengan Sinuraya & Dillak, (2021) yang menyatakan bahwa pertumbuhan perusahaan tidak berpengaruh terhadap nilai perusahaan. Begitu pula dengan penelitian yang dilakukan oleh Sinaga & Purba,  (2021)  dan  Wulandari  et  al.,  (2021)  yang  menyatakan  bahwa  pertumbuhan perusahaan tidak berpengaruh terhadap nilai perusahaan.
Pertumbuhan perusahaan tidak berpengaruh terhadap nilai perusahaan. karena para investor  tidak  tertarik  dengan  pertumbuhan  aset  jangka  panjang,  sehingga  tidak meningkatkan  harga  saham.  Para  investor  lebih  memandang  pada  keuntungan  saat  ini yang nyata dibandingkan dengan keuntungan jangka panjang yang belum pasti. Artinya kemungkinan  investor  merupakan  investor  jangka  pendek,  dimana  investasi  jangka pendek adalah investasi yang sifatnya hanya sementara dan umumnya mudah ditarik lagi dalam jangka waktu yang pendek.
c. Pengaruh Ukuran Perusahaan (Size) terhadap Nilai Perusahaan
Variabel  ukuran  perusahaan  ( Size )  dalam  penelitian  ini  tidak  memiliki  pengaruh terhadap  nilai  perusahaan  (Tobin’s  Q).  Penelitian  ini  sejalan  dengan  penelitian  yang dilakukan  oleh  Astuti  et  al.,  (2021)yang  menyatakan  bahwa  ukuran  perusahaan berpengaruh  negatif  terhadap  nilai  perusahaan.  Begitupula  dengan  penelitian  yang dilakukan Novitasari & Krisnando, (2021) menyatakan ukuran perusahaan berpengaruh negatif terhadap nilai perusahaan dan menurut  Hertina et al., (2019) yang menyatakan ukuran perusahaan berpengaruh negatif terhadap nilai perusahaan.

## SIMPULAN DAN SARAN
Perencanaan  Pajak  (ETR)  memiliki  nilai  nilai  Probabilitas  0,5833  >  0,05.  Maka  dapat disimpulkan  bahwa  variabel  perencanaan  pajak  (ETR)  dalam  penelitian  ini  tidak  memiliki pengaruh terhadap nilai perusahaan (Tobin’s Q). Hal ini dikarenakan para investor tidak terlalu memperhatikan rasio besarnya pajak yang dibayarkan perusahaan dan hal tersebut direspon oleh
para  investor  sebagai  suatu  hal  yang  wajar.  Selain  itu  para  investor  tidak  hanya  melihat  sisi besarnya pajak yang dibayarkan perusahaan tetapi lebih cenderung melihat laba yang diperoleh perusahaan. Pertumbuhan Perusahaan ( Growth ) memiliki nilai Probabilitas 0,4039 > 0,05. Maka dapat disimpulkan bahwa variabel Pertumbuhan Perusahaan ( Growth ) dalam penelitian ini tidak memiliki  pengaruh  terhadap  nilai  perusahaan  (Tobin’s  Q).  Hal  ini  dikarenakan  semakin  tinggi pertumbuhan  perusahaan  maka  akan  mengakibatkan  biaya  untuk  kegiatan  operasional  semakin besar.  Ketika  perusahaan  fokus  pada  pertumbuhan  perusahaan  maka  perusahaan  akan menggunakan seluruh dana yang dimiliki untuk membiayai pertumbuhan perusahaan tersebut dan tidak  memperhatikan  kesejahteraan  pemegang  saham. Ukuran  Perusahaan  memiliki  nilai Probabilitas  0,0116  <  0,05.  Maka  dapat  disimpulkan  bahwa  variabel  Ukuran  Perusahaan  ( Size ) dalam penelitian ini berpengaruh negatif terhadap nilai perusahaan (Tobin’s Q). Dimana ukuran perusahaan  yang  besar  belum  bisa  menjamin  nilai  perusahaannya  tinggi  hal  ini  dikarenakan perusahaan  besar  mungkin  belum  berani  melakukan  investasi  baru  terkait  dengan  ekspansi sebelum hutang (kewajiban-kewajiban) perusahaan terlunasi.

## DAFTAR PUSTAKA
Abdullah, W., Syariati, A., & Hamid, R. (2017). Pengaruh Corporate Social Responsibility (Csr), Ukuran Perusahaan Dan Interest Based Debt (Ibd) Terhadap Nilai Perusahaan Pada Perusahaan  Manufaktur  Di  Jakarta  Islamic  Index  Periode  2010-2016. Manajemen  Ide Dan Inspirasi , 4 (2), 122–135.
Aji,  A.  W.,  &  Atun,  F.  F.  (2019).  Pengaruh  Tax  Planning,  Profitabilitas,  Dan  Likuiditas Terhadap  Nilai  Perusahaan  Dengan  Ukuran  Perusahaan  Sebagai  Variabel  Moderasi (Studi  Kasus  Perusahaan  Manufaktur  Yang  Terdaftar  Di  Bursa  Efek  Indonesia  Tahun 2014-2018). Jurnal Ilmiah Akuntansi Dan Humanika , 9 (3), 222–234. https://ejournal.undiksha.ac.id/index.php/JJA/article/view/22610
Aldi,  M.  F.,  Erlina,  E.,  &  Amalia,  K.  (2020).  Pengaruh  Ukuran  Perusahaan,  Leverage, Profitabilitas  Dan  Likuiditas  Terhadap  NILAI  Perusahaan  Dengan  Kebijakan  Dividen Sebagai Variabel Moderasi Pada Perusahaan Industri Barang Konsumsi Yang Terdaftar Di  BEI  Periode  2007-2018. Jurnal  Sains  Sosio  Humaniora , 4 (1),  264–273. https://doi.org/10.22437/jssh.v4i1.9921
Astuti, N. E., Moeljadi, M., & Hernawati, E. (2021). Pengaruh Perencanaan Pajak, Struktur Modal,  dan  Ukuran  Perusahaan  Terhadap  Nilai  Perusahaan  pada  Perusahaan  yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia. Syntax Literate ; Jurnal Ilmiah Indonesia , 6 (1), 14. https://doi.org/10.36418/syntax-literate.v6i1.4611
Christiani, Y. N., Rane, M. K. D., & Sine, D. A. (2022). Analisis Pengaruh Perencanaan Pajak Terhadap Nilai Perusahaan Pada Perusahaan Sektor Pertanian Yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia. Among Makarti , 14 (2), 77–88. https://doi.org/10.52353/ama.v14i2.211 Dewanata, P. (2016). Terhadap Nilai Perusahaan Dengan Kualitas Corporate Governance Sebagai  Variabel  Moderasi  (  Studi  Empiris  Pada  Perusahaan  Manufaktur  Yang Terdaftar Di Bei Tahun 2012-2014 ) .
Fadilah, R., & Afriyenti, M. (2020). Pengaruh Intellectual Capital, Perencanaan Pajak, Dan Pengungkapan Enterprise Risk Management Terhadap Nilai Perusahaan. Wahana Riset Akuntansi , 8 (1), 82. https://doi.org/10.24036/wra.v8i1.109056
Habibah,  H.,  &  Margie,  L.  A.  (2021).  Pengaruh  Perencanaan  Pajak  Dan  Konservatisme Akuntansi  Terhadap  Nilai  Perusahaan. KREATIF :  Jurnal  Ilmiah  Prodi  Manajemen
Universitas Pamulang , 9 (1), 60. https://doi.org/10.32493/jk.v9i1.y2021.p60-71
Herawati, H., & Ekawati, D. (2016). Pengaruh Perencanaan Pajak Terhadap Nilai Perusahaan (The Effect of Tax Planning on Firm Value). Jurnal Riset Akuntansi Dan Keuangan , 4 (1), 873–884.
Hertina, D., Hidayat, M., Bayu, H., & Mustika, D. (2019). Ukuran Perusahaan , Kebijakan Hutang Dan Profitabilitas . 3 (1).
Jensen,  M.  C.,  &  Meckling,  W.  H.  (1976).  Racial  diversity  and  its  asymmetry  within  and across  hierarchical  levels:  The  effects  on  financial  performance. Human  Relations , 72 (10), 1671–1696. https://doi.org/10.1177/0018726718812602
Muslim, A., & Junaidi, A. (2020). Pengaruh Perencanaan Pajak Dan Profitabilitas Terhadap Nilai  Perusahaan  Pada  Perusahaan  Pertambangan  Yang  Terdaftar  Di  Bursa  Efek Indonesia. Jurnal Lentera Bisnis , 9 (2), 1. https://doi.org/10.34127/jrlab.v9i2.373 Noviana, K. C., & Nelliyana. (2017). Faktor-Faktor Yang Mempengaruhi Nilai Perusahaan Non Keuangan Yang Terdaftar Di Bei Kezia Crusita Noviana Nelliyana . 19 (1a), 168– 176. http://jurnaltsm.id/index.php/JBA
Novitasari, R., & Krisnando. (2021). Pengaruh Struktur Modal, Pertumbuhan Perusahaan, dan Firm Size terhadap Nilai Perusahaan Pada Perusahaan Consumer Goods yang Terdaftar di  Bursa Efek  Indonesia (BEI) Periode 2017-2020. Jurnal Akuntansi  Dan Manajemen (JAM) Volume , 18 (2), 71–81.
Oktaviarni, F. (2019). Pengaruh Profitabilitas, Likuiditas, Leverage, Kebijakan Dividen, Dan Ukuran  Perusahaan  Terhadap  Nilai  Perusahaan. Jurnal  Akuntansi , 9 (1),  1–16. https://doi.org/10.33369/j.akuntansi.9.1.1-16
Pradnyana,  I.  B.  G.,  &  Noviari,  N.  (2017).  Pengaruh  Perencanaan  Pajak  Terhadap  Nilai Perusahaan  Dengan  Transparansi  Perusahaan  Sebagai  Variabel  Moderasi. E-Jurnal Akuntansi , 18 (2), 1398–1425.
Rahma,  A.  A.,  Nabawi,  L.,  &  Wijaya,  R.  A.  (2019).  Peran  kepemilikan  institusional, perencanaan pajak dan dewan komisaris asing terhadap nilai perusahaan. Jurnal Kajian Manajemen Bisnis , 8 (2), 83–95. https://doi.org/10.24036/jkmb.10885400 Rajagukguk, L., Ariesta, V., & Pakpahan, Y. (2019). Analisis Pengaruh Profitabilitas, Ukuran Perusahaan,  Keputusan  Investasi,  dan  Kebijakan  Utang  Terhadap  Nilai  Perusahaan.
Jurnal Inspirasi Bisnis Dan Manajemen , 3 (1), 77. https://doi.org/10.33603/jibm.v3i1.2079
Ramdhonah, Z., Solikin, I., & Sari, M. (2019). Pengaruh Struktur Modal, Ukuran Perusahaan Dan Profitabilitas Terhadap Nilai Perusahaan (Studi Empiris Pada Sektor Pertambangan Yang  Terdaftar  Di  Bursa  Efek  Indonesia  Periode  2013-2017). Indonesian  Journal  of Strategic Management , 2 (1), 67–82. https://doi.org/10.25134/ijsm.v2i1.1859 Romadon, A. S., Sulistiyo, H., & Sam’ani. (2021). Peran Profitabilitas dan Good Corporate Governance  dalam  Memediasi  Pengaruh  Struktur  Modal  Terhadap  Nilai  Perusahaan. Riset, Ekonomi, Akuntansi Dan Perpajakan (Rekan) , 2 (1), 61–76. https://doi.org/10.30812/rekan.v2i1.1121
Saputri, C. K., & Giovanni, A. (2021). Pengaruh Profitabilitas, Pertumbuhan Perusahaan Dan Likuiditas  Terhadap  Nilai  Perusahaan. Competence :  Journal of  Management  Studies , 15 (1), 90–108. https://doi.org/10.21107/kompetensi.v15i1.10563
Sembiring, S., & Trisnawati, I. (2019). Faktor-Faktor Yang Mempengaruhi Nilai Perusahaan Selvi  Sembiring  Ita  Trisnawati. Jurnal  Bisnis  Dan  Akuntansi , 21 (1),  173–184.
http://jurnaltsm.id/index.php/JBA
Sinaga, A. N., & Purba, A. T. (2021). the Effect  of Company Size, Profitability, Company Growth and Leverage on Company Value in the Property and Real Estate Sector Listed on  the  Stock  Exchange  Indonesia. COSTING:Journal  of  Economic,  Business  and Accounting , 5 (1).
Sinuraya,  I. N. B., &  Dillak, V. J. (2021). Pengaruh Leverage , Pertumbuhan Perusahaan , Dividen  Terhadap  Nilai  Perusahaan  Pada  Perusahaan  Indeks  Lq45  Yang  Terdaftar  Di Bei. Jurnal Ilmiah MEA (Manajemen, Ekonomi, Dan Akuntansi) V , 5 (3), 1023–1036. Suastini,  N.  M.,  Ida,  B.  A.  P.,  &  Henny,  R.  (2016).  Pengaruh  kepemilikan  manajerial  dan pertumbuhan  perusahaan  terhadap  nilai  perusahaan  pada  perusahaan  manufaktur  di Bursa  Efek  Indonesia  (Struktur  modal  sebagai  variabel  moderasi). E-Jurnal  Ekonomi Dan Bisnis Universitas Udayana , 5 (1), 143–172.
Susanti, Y., Mintarti, S., & Asmapane, S. (2018). Pengaruh struktur modal, kinerja keuangan perusahaan, ukuran perusahaan dan kualitas auditor eksternal terhadap nilai perusahaan pada perusahaan manufaktur yang terdaftar di bursa efek indonesia. Akuntabel , 15 (1), 1. https://doi.org/10.29264/jakt.v15i1.1924
Wulandari, S., W, E. M., & Siddi, P. (2021). Pengaruh profitabilitas , struktur modal , ukuran perusahaan  , pertumbuhan perusahaan  dan struktur  aset  terhadap nilai  perusahaan  I nfluence of profitability , capital structure , company size , company growth and assets structure of company value . 18 (4), 753–761.
Wulanningsih, S., & Agustin, H. (2020). Pengaruh Investment Opportunity Set, Pertumbuhan Perusahaan Dan Profitabilitas Terhadap Nilai Perusahaan. Jurnal Eksplorasi Akuntansi , 2 (3), 3107–3124. https://doi.org/10.24036/jea.v2i3.271
Idx, Laporan keuangan dan tahunan. Diakses pada Mei 2, 2022 dari https://www.idx.co.id/
Abbas,  D.  S.,  Ismail,  T.,  Taqi,  M.,  &  Yazid,  H.  (2022).  THE  IMPLEMENTATION  OF  A  MANAGEMENT AUDITON  HR  RECRUITMENT  TO  ASSESS  THE  EFFECTIVENESS  OF  EMPLOYEE PERFORMANCE. Jurnal Riset Akuntansi Kontemporer , 14 (2), 243-251.
Abbas,  D.  S.,  Ismail,  T.,  Taqi,  M.,  &  Yazid,  H.  (2023).  Determinant  of  company  value:  evidence manufacturing Company Indonesia. Calitatea , 24 (192), 183-189.
Ariyana,  A.,  Enawar,  E.,  Ramdhani,  I.  S.,  &  Sulaeman,  A.  (2020).  The  application  of  discovery  learning models in learning to write descriptive texts. Journal of English Education and Teaching , 4 (3), 401- 412.
Astakoni, I. M. P., Sariani, N. L. P., Yulistiyono, A., Sutaguna, I. N. T., & Utami, N. M. S. (2022). Spiritual Leadership,  Workplace  Spirituality  and  Organizational  Commitment;  Individual  Spirituality  as Moderating Variable. ITALIENISCH , 12 (2), 620-631.
Goestjahjanti,  S.  F.,  Novitasari,  D.,  Hutagalung,  D.,  Asbari,  M.,  &  Supono,  J.  (2020).  Impact  of  talent management, authentic leadership and employee engagement on job satisfaction: Evidence from south east asian industries. Journal of Critical Reviews , 7 (19), 67-88.
Gunawan, G. G., Wening, N., Supono, J., Rahayu, P., & Purwanto, A. (2021). Successful Managers and Successful  Entrepreneurs  as  Head  of  Successful  Families  in  Building  a  Harmonious Family. PSYCHOLOGY AND EDUCATION , 57 (9), 4904-4913.
Hidayat, I., Ismail, T., Taqi, M., & Yulianto, A. S. (2022). Investigating In Disclosure Of Carbon Emissions:
Influencing The Elements Using Panel Data. Jurnal Reviu Akuntansi dan Keuangan , 12 (3), 721-732.
Immawati, S.  A., & Rauf,  A. (2020,  March). Building satisfaction and loyalty of student users ojek online through  the  use  of  it  and  quality  of  service  in  tangerang  city.  In Journal  of  Physics:  Conference Series (Vol. 1477, No. 7, p. 072004). IOP Publishing.
Joko Supono, Ngadino Surip, Ahmad Hidayat Sutawidjaya, Lenny Christina Nawangsari. (2020). Model of Commitment for Sustainability Indonesian SME’s Performance: A Literature Review. International Journal  of  Advanced  Science  and  Technology , 29 (05),  8772-8784.  Retrieved  from http://sersc.org/journals/index.php/IJAST/article/view/18715
Muharam,  H.,  Chaniago,  H.,  Endraria,  E.,  &  Harun,  A.  B.  (2021).  E-service  quality,  customer  trust  and satisfaction:  market  place  consumer  loyalty  analysis. Jurnal  Minds:  Manajemen  Ide  dan Inspirasi , 8 (2), 237-254.
Ong,  F.,  Purwanto,  A.,  Supono,  J.,  Hasna,  S.,  Novitasari,  D.,  &  Asbari,  M.  (2020).  Does  Quality Management System ISO 9001: 2015 Influence Company Performance? Anwers from Indonesian Tourism Industries. Test Engineering & Management , 83 , 24808-24817.
Purwanto, A. (2020). Develop risk and assessment procedure for anticipating COVID-19 in food industries. Journal of Critical Reviews.
Purwanto,  A.  (2020).  Develop  risk  and  assessment  procedure  for  anticipating  COVID-19  in  food industries. Journal of Critical Reviews .
Purwanto, A. (2020). Effect of compensation and organization commitment on tournover intention with work satisfaction as intervening variable in indonesian industries. Sys Rev Pharm , 11 (9), 287-298.
Purwanto,  A.  (2020).  The  Relationship  of  Transformational  Leadership,  Organizational  Justice  and Organizational Commitment: a Mediation Effect of Job Satisfaction. Journal of Critical Reviews .
Riyadi,  S.  (2021).  Effect  of  E-Marketing  and  E-CRM  on  E-Loyalty:  An  Empirical  Study  on  Indonesian Manufactures. Turkish Journal of Physiotherapy and Rehabilitation , 32 (3), 5290-5297.
Setyaningrum,  R.  P.,  Kholid,  M.  N.,  &  Susilo,  P.  (2023).  Sustainable  SMEs  Performance  and  Green Competitive  Advantage:  The  Role  of  Green  Creativity,  Business  Independence  and  Green  IT Empowerment. Sustainability , 15 (15), 12096.
Subargus, A., Wening, N., Supono, J., & Purwanto, A. (2021). Coping Mechanism of Employee with Anxiety Levels  in  the  COVID-19  Pandemic  in  Yogyakarta. Turkish  Journal  of  Physiotherapy  and Rehabilitation .
Suharti, E., & Ardiansyah, T. E. (2020). Fintech Implementation On The Financial Performance Of Rural Credit Banks. Jurnal Akuntansi , 24 (2), 234-249.
Sukirwan, S., Muhtadi, D., Saleh, H., & Warsito, W. (2020). PROFILE OF STUDENTS'JUSTIFICATIONS OF MATHEMATICAL ARGUMENTATION. Infinity Journal , 9 (2), 197-212.
Surip,  N.,  Sutawijaya,  A.  H.,  Nawangsari,  L.  C.,  &  Supono,  J.  (2021).  Effect  of  Organizational Commitmenton  the  Sustainability  Firm  Performance  of  Indonesian  SMEs. PSYCHOLOGY  AND EDUCATION , 58 (2), 6978-6991.
Wamiliana, W., Usman, M., Warsito, W., Warsono, W., & Daoud, J. I. (2020). USING MODIFICATION OF PRIM’S  ALGORITHM  AND  GNU  OCTAVE  AND  TO  SOLVE  THE  MULTIPERIODS INSTALLATION PROBLEM. IIUM Engineering Journal , 21 (1), 100-112.
Wulandari,  I.,  &  Rauf,  A.  (2022).  Analysis  of  Social  Media  Marketing  and  Product  Review  on  the Marketplace  Shopee  on  Purchase  Decisions. Review  of  Integrative  Business  and  Economics Research , 11 , 274-284.
Zatira,  D.,  &  Suharti,  E.  (2022).  Determinant  Of  Corporate  Social  Responsibility  And  Its  Implication  Of Financial Performance. Jurnal Akuntansi , 26 (2), 342-357.