TB Vol. 17, No. 2, Desember 2016, hal. 145-168
http://journal.stimykpn.ac.id/index.php/tb TELAAH BISNIS

## PENGARUH CORPORATE GOVERNANCE TERHADAP NILAI PERUSAHAAN PADA PERUSAHAAN PERBANKAN
YANG TERDAFTAR DI BEI TAHUN 2011-2014
Andy Meindarto 1 , Fitri Lukiastuti 2
STIE Bank BPD Jateng Semarang
1 e-mail: andymeindarto@ymail.com 2 e-mail: flaluki@yahoo.com

## Abstract
This study aims to determine the effect of corporate governance on corporate value with the quality of earnings as an intervening variable. Corporate governance mechanism uses four variables managerial: ownership, institutional ownership, the proportion of independent directors and audit committee. The sample consist of 28 banking companies in 2011-2014. The research used Multiple Linear Regression Analysis to test the influence of in - dependent variables on dependent variable. Varible of earnings quality that measured by DA (Discretionary Accrual) has effect on firm value. Institutional ownership of independent board and audit committee have effect on earning quality. Other variables such  managerial owner- ship and institutional ownership have no effect on earnings quality. Institutional ownership and independent board have effect on firm value, meanwhile managerial ownership and the audit committee have no effect on firm value. The value of adjusted R 2 for the effect of corporate gov- ernance mechanisms on the quality of earnings was 0.170 or 17%. While the value of adjusted R 2 for the effect of corporate governance mechanisms on firm value with the quality of earnings as an intervening variable  was 0.311 or 31.1%.
Keywords : corporate governance, managerial ownership, institutional ownership, the propor- tion of independent board, audit committee, earnings quality, corporate value
Abstrak Penelitian  ini  bertujuan  untuk  mengetahui  pengaruh corporate governance terhadap  nilai perusahaan  dengan  kualitas  laba  sebagai  variabel intervening .  Mekanisme corporate governance menggunakan  empat  variabel  yaitu  kepemilikan  manajerial,  kepemilikan institusional, proporsi komisaris independen dan komite audit. Penelitian menggunakan sampel 28 perusahaan perbankan tahun 2011-2014. Metode penelitian adalah Analisis Regresi Linier Berganda dengan hasil penelitian kualitas laba yang diukur dengan DA ( Discretionary Accrual ) berpengaruh terhadap nilai perusahaan. Variabel yang berpengaruh terhadap kualitas laba adalah dewan komisaris independen dan komite audit. Variabel lainnya yaitu kepemilikan manajerial dan kepemilikan isntitusional tidak berpengaruh terhadap kualitas laba. Untuk variabel yang
ISSN 1411-6375 (cetak) 2541-6790 (online)
Telaah Bisnis Volume 17, Nomor 2, Desember 2016

## PENDAHULUAN
Penilaian investor terhadap perusahaan pada  dasarnya  dapat  diamati  melalui pergerakan  harga  saham  yang  sedang ditransaksikan  di  bursa  efek.  Investor bersedia membeli saham perusahaan dengan harga  tinggi  jika  perusahaan  tersebut memang  benar-benar  mempunyai  prospek yang  bagus  dan  dapat  memberikan return sesuai  dengan  besarnya  investasi  yang telah  mereka  keluarkan.  Banyak  investor mengalami  kesulitan  dalam  memprediksi nilai  perusahaan  sebagai  salah  satu  acuan dalam  pengambilan  keputusan  investasi disebabkan  harga  saham  perusahaan mengalami  kenaikan  maupun  penurunan. Kenaikan  maupun  penurunan  harga  saham dapat disebabkan oleh beberapa faktor, faktor internal seperti kenaikan laba bersih, kinerja keuangan perusahaan, dan rencana ekspansi, ataupun faktor eksternal seperti tingkat suku bunga,  nilai  tukar  mata  uang  rupiah,  harga saham, kebijakan pemerintah, dan pengaruh dari bursa luar negeri.
Para  calon  investor  yang  ingin berinvestasi  sebaiknya  harus  memiliki pengetahuan,  kemampuan,  dan  kejelian dalam  menilai  perusahaan  sehingga sesuai  dengan  harga  saham  yang  sedang diperjualbelikan. Apabila perusahaan melakukan investasi yang bersifat spekulatif, ada kecenderungan harga saham akan turun karena  risiko  usahanya  menjadi  semakin besar.  Dengan  demikian  total  kemakmuran pemegang  saham  dapat  diukur  dengan menilai  peningkatan  total  kepemilikan saham  dikalikan  dengan  harga  pasar  per lembar  saham.  Maka  semakin  tinggi  harga pasar saham berarti kemakmuran pemegang saham  semakin  meningkat  (Sartono,  2010). Harga  pasar  saham  juga  menunjukkan nilai  perusahaan,  apabila  harga  saham  dari perusahaan  naik  maka  dapat  meningkatkan nilai  perusahaan,  dan  sebaliknya  jika  harga pasar  saham  mengalami  penurunan  maka nilai  perusahaan  akan  menurun  karena ada  tanda-tanda  bahwa  kinerja  perusahaan tersebut sedang ada masalah.
berpengaruh terhadap nilai perusahaan yaitu kepemilikan institusional dan dewan komisaris independen, sedangkan variabel yang tidak mempunyai pengaruh terhadap nilai perusahaan adalah kepemilikan manajerial dan komite audit. Nilai adjusted R 2 untuk pengaruh mekanisme GCG terhadap kualitas laba sebesar 0.170 atau 17%. Sedangkan nilai adjusted R 2 untuk pengaruh mekanisme GCG terhadap nilai perusahaan dengan kualitas laba sebagai variabel intervening yaitu sebesar 0.311 atau 31,1%.
Kata kunci: corporate governance , kepemilikan manajerial, kepemilikan institusional, proporsi dewan komisaris independen, komite audit, kualitas laba, nilai perusahaan
Pengaruh Corporate Governance terhadap Nilai ... (Andy Meindarto & Fitri Lukiastuti)

## Tabel 1. Daftar nilai PBV Perbankan  (tahun 2011-2014)
Nama Perusahaan PBV Tahun 2011 Tahun 2012 Tahun 2013 Tahun 2014 BRI agroniaga tbk. (AGRO) 1.05 0.89 0.98 0.95 Bank MNC internasional tbk. (BABP) 0.93 1.29 0.96 1 Bank Capital Indonesia TBK. (BACA) 1.19 0.83 0.62 0.64 Bank Central Asia Tbk. (BBCA) 4.69 4.32 3.7 4,33 Bank Bukopin Tbk. (BBKP) 1.05 0.99 0.8 1.01 Bank Negara Indonesia (persero) tbk. (BBNI) 1.87 1.59 1.54 1.86 Bank Nusantara Parahyangan Tbk. (BBNP) 0.93 0.82 0.95 1,42 Bank Rakyat Indonesia (persero) Tbk. (BBRI) 3.34 2.64 2.25 2.94 Bank Tabungan Negara (persero) Tbk. (BBTN) 1.46 1.46 0.8 1.08 Bank Jtrust Indonesia Tbk. (BCIC) 1.14 1.03 1.2 1.05 Bank Danamon Indonesia Tbk. (BDMN) 1.52 1.88 1.15 1.31 Bank Pundi Indonesia Tbk. (BEKS) 2.32 1.97 1.26 1.2 BPD Jawa Barat dan Banten Tbk. (BJBR) 1.64 1.71 1.28 1.06 Bank Qnb Indonesia Tbk. (BCIC) 2.83 2.85 1.83 1.57 Bank Mandiri (persero) Tbk. (BMRI) 2.51 2.47 2.06 2.54 Bank Bumi Arta Tbk. (BNBA) 0.67 0.73 0.64 0.64 Bank CIMB Niaga Tbk. (BNGA) 1.67 1.22 0.89 0.74 Bank Internasional Indonesia Tbk. (BNII) 2.97 2.36 1.52 1.1 Bank Permata Tbk. (BNLI) 1.34 1.13 0.95 1.07 Bank Sinarmas Tbk. (BSIM) 1.89 1.12 1.14 1.07 Bank of India Indonesia Tbk. (BSWD) 1.5 3.62 1.24 1.78 Bank Tabungan Pensiunan Nasional Tbk. (BTPN) 3.43 3.96 2.53 1.99 Bank Victoria Internasional Tbk. (BVIC) 0.7 0.53 0.5 0.48 Bank Artha Graha Internasional Tbk. (INPC) 0.71 0.49 0.46 0.38 Bank Mayapada Internasional Tbk. (MAYA) 2.66 5.7 3.97 2.34 Bank Windu Kentjana Internasional Tbk. (MCOR) 1.27 1.01 0.72 0.99 Bank Mega Tbk. (MEGA) 2.62 1.93 2.33 2.07 Bank Ocbc Nisp Tbk. (NISP) 1.15 1.46 1.05 1.08 Bank Pan Indonesia Tbk. (PNBN) 1.18 0.86 0.8 1.21 Bank Woori Saudara Indonesia 1906 Tbk. (SDRA) 1.08 2.89 3.57 4.63
Sumber : www.idx.co.id.
Berdasarkan  contoh  pada  tabel  1  di atas,  nilai  perusahaan  yang  diukur  dengan menggunakan price book value (PBV) harga saham mengalami fluktuasi yang disebabkan oleh  beberapa  faktor  mulai  dari  dampak krisis  ekonomi  yang  sedang  melanda  atau perusahaan tersebut yang sedang mengalami penurunan  kinerja  keuangannya.  Perusahaan diharapkan selalu mengalami peningkatan nilai
perusahaan dari tahun ke tahun. Kenyataannya perusahaan yang berada di Indonesia sebagian besar  memiliki  nilai  perusahaan  yang  kecil dan mengalami fluktuasi dari tahun ke tahun. Fluktuasi  nilai  perusahaan  yang  terlalu jauh  dapat  menimbulkan  masalah,  seperti perusahaan akan kehilangan daya tariknya di pasar saham (Purbopangestu, 2014). Semakin rendah nilai perusahaan maka semakin rendah
Telaah Bisnis Volume 17, Nomor 2, Desember 2016
pula  minat  investor  untuk  menanamkan modalnya. Nilai PBV yang di bawah 1 maka perusahaan tersebut telah mengalami masalah dalam kinerja perusahaan atau hal lainnya yang menyebabkan  penurunan  nilai  perusahaan, dan sebaliknya perusahaan yang nilai PBV di atas  1  telah  mengalami  peningkatan  kinerja perusahaan  yang  akan  pula  meningkatkan nilai perusahaan.
Dari  gambar  1  terlihat  bahwa  nilai PBV 2011-2014 perbankan mengalami naik turun,  dan  kenaikan  tertinggi  dialami  Bank Mayapada  Internasional  Tbk.  Pada  tahun 2012  sebesar  5,7  dan  penurunan  terendah dialami Bank Artha Graha internasional Tbk. Pada tahun 2014 sebesar 0,38. Dari data nilai PBV Bank Artha Graha Internasional tahun 2014 adalah yang terendah di antara lainnya, sehingga  secara  tidak  langsung  Bank Artha Graha  Internasional  tbk.  kurang  diminati investor.  Dengan  demikian  bank  yang  nilai PBV nya lebih dari 1 lebih bisa dikatakan sehat
secara  finansial  dan  lebih  memungkinkan untuk  mendapatkan  keuntungan  dari  pada bank yang nilai PBV nya di bawah 1.
Bagi  pemegang  saham,  laba  berarti peningkataan  nilai  ekonomis  ( wealth ) yang akan  diterima  melalui  pembagian  deviden, serta  dianggap  mempunyai  informasi  yang dapat menganalisis dan memprediksi saham yang  diterbitkan  oleh  emiten.  Laba  juga digunakan  sebagai  alat  untuk  mengukur kinerja  manajemen  perusahaan  selama periode tertentu yang pada umumnya menjadi acuan  pihak-pihak  tertentu  terutama  dalam menaksir  kinerja  atas  pertanggung  jawaban manajemen  dalam  pengelolaan  sumberdaya yang  dipercayakan  kepada  mereka,  serta dapat  digunakan  untuk  memperkirakan prospeknya  di  masa  depan.  Oleh  karena itu  informasi  laba  yang  disajikan  harus berkualitas (Sari dan Riduwan, 2013).
Sumber : data sekunder yang diolah, 2016.
Gambar 1. Daftar nilai PBV Perbankan tahun 2011-2014
Pengaruh Corporate Governance terhadap Nilai ... (Andy Meindarto & Fitri Lukiastuti)
Laba  yang  berkualitas  terbentuk  dari laporan  keuangan  yang  benar-benar  sesuai fakta. Nilai perusahaan mencerminkan kinerja keuangan perusahaan pada waktu yang lalu dan prospek masa depannya. Dengan kinerja keuangan  perusahaan  yang  baik  maka akan  maningkatkan  kualitas  laba.  Menurut Susanti  (2010)  salah  satu  pengukuran kinerja  manajemen  adalah  besarnya  laba yang  dihasilkan  perusahaan.  Informasi  laba mempunyai  peran  sangat  penting  berguna sebagai  pemberi  sinyal  kinerja  keuangan perusahaan  guna  pembuatan  berbagai keputusan yang biasanya digunakan investor untuk berinvestasi di perusahaan. Laba yang tidak  menunjukkan  informasi  sebenarnya tentang  kinerja  dapat  menyesatkan  pihak pengguna laporan keuangan.
Salah  satu  strategi  manajemen  laba adalah  meningkatkan  laba  yang  dilaporkan pada periode kini untuk membuat perusahaan dipandang  lebih  baik.  Cara  ini  juga memungkinkan  peningkatan  laba  selama beberapa periode. Kualitas laba atau tepatnya kualitas  akuntansi  memiliki  arti  berbeda untuk  berbagai  pihak.  Perusahaan  dengan kualitas laba tinggi diharapkan memiliki rasio harga  terhadap  laba  ( price earning ratio ) yang  lebih  tinggi  dibandingkan  perusahaan dengan  kualitas  laba  rendah.  Definisi  lain kualitas laba yaitu perusahaan memiliki laba berkualitas  tinggi  jika  informasi  laporan keuangan  mencerminkan  aktivitas  usaha secara  akurat  (Subramanyam  dan  Wild, 2014).  Artinya  laba  dapat  mencerminkan kinerja  keuangan  perusahaan  dan  sebagai bagian  dari  laporan  keuangan  dituntut untuk  menyajikan  laporan  keuangan  sesuai kondisi ekonomi perusahaan, sehingga dapat dipertanggungjawabkan kualitasnya.
Untuk  mewujudkan  kinerja  keuangan yang baik dan dapat menghasilkan laba yang berkualitas dalam rangka meningkatkan nilai perusahaan  dibutuhkan  sebuah  mekanisme corporate governance .  Dalam  penerapan good corporate governance terdapat
beberapa  mekanisme  yaitu  kepemilikan manajerial, kepemilikan institusional, komisaris  independen,  dan  komite  audit. Mekanisme corporate governance ini akan meningkatkan pengawasan bagi perusahaan, sehingga  dengan  adanya  pengawasan diharapkan  kinerja  perusahaan  akan  lebih baik. Apalagi pada jaman pasar bebas seperti sekarang ini terlebih pada akhir tahun 2015 negara Indonesia telah memasuki Masyarakat Ekonomi Asean (MEA).
Kegiatan  bisnis  mulai  dituntut mengembangkan  dan  menerapkan  sistem dan  paradigma  baru  dalam  pengelolaan bisnis yaitu prinsip-prinsip tata kelola yang baik  yaitu good corporate governance (GCG). Good corporate governance adalah suatu  pilar  dari  sistem  ekonomi  pasar, karena  berkaitan  dengan  kepercayaan publik terhadap perusahaan, sehingga secara eksternal  perusahaan  akan  lebih  dipercaya investor.  Di  Indonesia, good governance mulai  banyak  diperbincangkan  pada pertengahan  tahun  1997,  yaitu  saat  krisis ekonomi  mulai  melanda  negara-negara tersebut.  Dalam  sebuah  negara  terdapat berbagai macam perusahaan besar dan bisnis lainnya dan semua butuh pengawasan yang biasa  disebut  dengan  GCG.  GCG  dalam penggunaan di sebuah perusahaan atau bisnis itu sendiri sangat penting untuk mengawasi kegiatan  internal  dan  eksternal  perusahaan. Di  Indonesia  masalah good corporate governance sudah terjadi sejak adanya krisis finansial pada tahun 1997 terutama pada salah satu  penyanggah  ekonomi  Indonesia  yaitu sektor  perbankan  yang  mengalami  krisis terparah. Salah satu penyebab terjadinya krisis di  Indonesia  adalah  lemahnya  pengawasan yang dilakukan terhadap direksi perusahaan yang  seharusnya  menjadi  tanggung  jawab dewan komisaris sehiggaa banyak bank yang bangkrut  (dilikuidasi).  Salah  satu  penyebab terjadinya kebangkrutan bank tersebut antara lain karena belum diterapkannya mekanisme GCG di lingkungan perbankan. Oleh karena
Telaah Bisnis Volume 17, Nomor 2, Desember 2016
itu,  pemerintah  termasuk  Bank  Indonesia telah  melakukan  berbagai  upaya  untuk mendorong terwujudnya GCG di lingkungan perbankan. Pada tahun 2006 Bank Indonesia mengeluarkan  Peraturan  Bank  Indonesia No.  8/4/PBI/2006  tanggal  30  Januari  2006 tentang pelaksanaan GCG bagi Bank umum. Untuk  mengatasi  krisis  perbankan  tersebut, Bank  Indonesia  dengan  API  (Arsitektur Perbankan  Indonesia  )  merumuskan Peraturan Bank Indonesia (PBI) Nomor 8/14/ PBI  2006  agar  dapat  terciptanya corporate governance ,  dengan  tujuan  mengembalikan nama baik perbankan yang sempat terpuruk, menciptakan  sistem  perbankan  yang  sehat dan  juga  melindungi  kepentingan  para stakeholders .  Indonesia  adalah  negara yang  masih  rendah  menerapkan  GCG  baik perusahan go public atau  tidak,  baik  sektor keuangan atau lainnya.
Membangun  daya  saing  industri  pasar modal  tidak  hanya  sebatas  meningkatkan jumlah emiten ataupun nilai transaksi, namun bagaimana  membangun  budaya  transparansi dan  akuntabel  melalui  penerapan  prinsip tata  kelola  perusahaan  yang  baik  atau good corporate governance (GCG). Bicara industri  pasar  modal  sangat  erat  kaitannya dengan kepercayaan dan tidak hanya sebatas soal  angka return atau  hasil  investasi  yang didapatkan.  Setidaknya  sejuta  manfaat  yang dirasakan investor terkait penerapan tata kelola perusahaan yang baik, selain peningkatan harga saham  dan  yang  pasti  perlindungan  dalam berinvestasi. Pasalnya Indonesia mempunyai pengalaman  pahit  dari  buruknya  tata  kelola perusahaan  dengan  keterlibatan conflict  of intrest para  pemegang  saham  pengendali, sehingga merugikan investor. Kasus Antaboga Sekuritas  dan  teranyar  investasi  bodong. Penerapan GCG memang sangat dipengaruhi oleh para pimpinan perusahaan yang diberikan amanah  untuk  mengelola  perusahaan,  yaitu Direksi dan Dewan Komisaris, yang kemudian meneruskan  itikad  tersebut  kepada  seluruh jajaran perusahaan.
Menyadari betapa pentingnya penerapan tata kelola perusahaan yang baik, sejatinya  hal  ini  sudah  menjadi  kebutuhan para  pelaku  industri  pasar  modal  dan  tidak hanya  pelengkap  untuk  menaikkan  harga saham. GCG menjadi kebutuhan dasar untuk mewujudkan  industri  keuangan  berdaya saing.  GCG  perlu  diterapkan  oleh  semua pihak  termasuk  pelaku  industri,  profesi, konsumen,  pemerintah  dan  regulator- regulator di sektor keuangan.
Data
Transparansi Internasional menunjukkan bahwa indeks persepsi korupsi Indonesia pada 2013 berada pada tingkat 114 dari 177 negara. Adapun indeks governance Indonesia berada di level 37 dari maksimal 100  berdasarkan  data governance indicator dari World Bank 2014.  Ada  5  aspek  yang biasa  dijadikan  pedoman  apakah  emiten tersebut  biasa  dikatakan  telah  menerapkan praktik  GCG.  Kelima  aspek  tersebut yakni  fungsi  dan  peran  dewan  komisaris, hubungan  dengan  pemegang  saham  dalam menjamin  hak  pemegang  saham,  fungsi dan  peran  jajaran  direksi,  partisipasi  pihak yang  berkepentingan  ( stakeholders ),  dan keterbukaan  informasi.  Diharapkan  dengan pedoman  GCG,  industri  pasar  modal  bisa naik  peringkat  dari  negara  tetangga  dan memberikan  efek  jangka  panjang  bagi investor.
Latar  belakang  kebutuhan  atas  GCG, dari  latar  belakang  praktis  dapat  dilihat dari  pengalaman  Amerika  Serikat  yang harus  melakukan  restrukturisasi corporate governace akibat market crash pada  tahun 1929. Dari latar belakang akademis, kebutuhan GCG timbul berkaitan dengan agency theory dikarenakan perusahaan menginginkan suatu proses pengawasan terhadap keputusan yang dilakukan  manajemen  agar  tidak  terjadi penyimpangan.  Implementasi  dari  GCG diharapkan bermanfaat untuk menambah dan memaksimalkan  nilai  perusahaan  (neraca. com).
Pengaruh Corporate Governance terhadap Nilai ... (Andy Meindarto & Fitri Lukiastuti)
Teori  keagenan  ( agency theory ) menurut  Brigham  dan  Houston  (2010) menyatakan  para  manajer  diberi  kekuasaan oleh  pemilik  perusahaan,  yaitu  pemegang saham, untuk membuat keputusan, dimana hal ini menciptakan potensi konflik kepentingan yang  dikenal  sebagai  teori  keagenan ( agency theory ).  Konflik  keagenan  yang mengakibatkan  adanya  sifat opportunistic manajemen  akan  mengakibatkan  rendahnya kualitas laba. Rendahnya kualitas laba akan membuat  kesalahan  pembuatan  keputusan para  pemakainya  seperti  investor  dan kreditor,  sehingga  nilai  perusahaan  akan berkurang (Siallagan dan Machfoedz, 2006).
Untuk mengungkapkan dan mengurangi permasalahan  keagenan  dengan  penerapan g ood corporate governance yang  dapat didefinisikan sebagai tata kelola perusahaan yang baik. Terdapat 4 mekanisme corporate governance yang  sering  digunakan  dalam penelitian  mengenai corporate governance yang  bertujuan  untuk  meminimalisir  atau mengurangi  konflik  keagenan,  yaitu  kepe- milikan manajerial, kepemilikan institusional, komisaris independen dan komite audit.
Kepemilikan  manajerial  merupakan saham  perusahaan  yang  dimiliki  oleh manajemen  perusahaan  (Sari  dan  Riduwan, 2013).  Penelitian  Siallagan  dan  Machfoedz (2006) memperoleh hasil bahwa kepemilikan manajerial  berpengaruh  positif  terhadap kualitas  laba  sejalan  dengan  penelitian Sari  dan  Riduwan  (2013).  Sementara penelitian  Perdana  dan  Raharja  (2014) memperoleh  hasil  bahwa  kepemilikan manajerial  berpengaruh  positif  terhadap nilai  perusahaan,  sejalan  dengan  penelitian Muryatri dan Suardikha (2014), namun tidak sejalan  dengan  penelitian  Siallagan  dan Machfoedz (2006) karena hasil penelitiannya menyatakan  kepemilikan  manajerial  tidak memiliki pengaruh terhadap nilai perusahaan sehingga  hal  ini  mengindikasikan  bahwa semakin tinggi kepemilikan manajerial maka nilai perusahaan akan semakin menurun.
Kepemilikan  institusional  merupakan saham perusahaan yang dimiliki oleh institusi atau  lembaga  (perusahaan  asuransi,  bank, perusahaan investasi dan kepemilikan institusi lain)  (Sari  dan  Riduwan,  2013).  Penelitian Sari  dan  Riduwan  (2013)  memperoleh hasil  bahwa  kepemilikan  institusional  tidak berpengaruh  terhadap  kualitas  laba,  sejalan dengan penelitian Lestari dkk (2014) semakin tinggi  laba  perusahaan,  maka  deviden  yang didapat  pemegang  saham  juga  semakin tinggi.
Hasil  penelitian  positif  diperoleh Muryati dan Suardikha (2014),  Perdana dan Rahaja (2014) yang memperoleh hasil bahwa kepemilikan institusional berpengaruh positif dan tidak signifikan terhadap nilai perusahaan, namun  tidak  sejalan  dengan  penelitian Permanasari  (2010)  yang  menunjukkan bahwa  kepemilikan  institusional  tidak memiliki pengaruh terhadap nilai perusahaan. Kepemilikan  institusional  yang  merupakan pemilik mayoritas cenderung berpihak pada manajemen dan mengarah pada kepentingan pribadi  sehingga  mengabaikan  saham minoritas, hal ini di respon negatif oleh pasar.
Komisaris independen adalah anggota dewan  komisaris  yang  tidak  memiliki hubungan keuangan, kepengurusan, kepemilikan  saham  ataupun  hubungan keluarga  dengan  anggota  dewan  komisaris lainnya,  direksi  ataupun  pemegang  saham pengendali  atau  hubungan  lain  yang  dapat mempengaruhi kemampuannya untuk bertindak  independen  (Sari  dan  Riduwan, 2013). Dalam penelitian Lestari dkk (2014) menunjukkan  hasil  bahwa  komisaris independen  berpengaruh  terhadap  kualitas laba. Hal ini tidak sejalan dengan penelitian Sari  dan  Riduwan  (2013)  dan  Siallagan dan  Machfoedz  (2006)  yang  menyatakan komisaris  independen  tidak  berpengaruh terhadap kualitas laba. Penelitian Muryati dan Suwardikha (2014) memperoleh hasil bahwa dewan  komisaris  independen  berpengaruh positif terhadap nilai perusahaan, dan hal ini
Telaah Bisnis Volume 17, Nomor 2, Desember 2016
sama  dengan  yang  diperoleh  oleh  Perdana dan Raharja (2014).
Komite  audit  adalah  sekelompok orang  yang  dipilih  dari  dewan  komisaris perusahaan  yang  bertanggung  jawab  untuk membantu  auditor  dalam  mempertahankan independensinya dari manajemen. Siallagan dan Machfoedz (2006) dan Lestari dkk (2014) hasil  penelitiannya  menunjukan  bahwa komite  audit  berpengaruh  terhadap  kualitas laba,  namun  perbedaan  hasil  ditunjukkan dalam  penelitian  Sari  dan  Riduwan (2013)  yang  menyatakan  bahwa  komite audit  tidak  berpengaruh  terhadap  kualitas laba.  Siallagan  dan  Machfoedz  (2006) hasil  penelitiannya  menunjukkan  bahwa komite  audit  berpengaruh  positif  dan  tidak signifikan terhadap nilai perusahaan, namun bertentangan  dengan  penelitian  Muryati dan  Suwardikha  (2014)  yang  memperoleh hasil  bahwa  komite  audit  independen tidak  berpengaruh  pada  nilai  perusahaan, karena  peningkatan  proporsi  komite  audit independen  justru  akan  menurunkan  nilai perusahaan.
Perbedaan  penelitian  ini  dengan beberapa  penelitian  di  ataas  adalah  di  atas bahwa  perbedaan  pertama  yaitu  peneliti ingin menggunakan price book value untuk mengukur nilai perusahaan, perbedaan kedua terletak pada obyek penelitian yaitu peneliti ingin  meneliti  perusahaan  perbankan  yang terdaftar  di  bursa  efek,  perbedaan  ketiga terletak  pada  periode  penelitian  2011-2014. Dengan  menggunakan  periode  penelitian tersebut hasil penelitian lebih mencerminkan keadaan terkini.
Berdasarkan  latar  belakang  yang telah  diuraikan  sebelumnya,  maka  dapat diajukan  beberapa  pertanyaan  penelitian, yaitu: a) Apakah mekanisme good corporate governance berpengaruh  terhadap  kualitas laba  pada  perusahaan  perbankan  yang telah  terdaftar  di  bursa  efek?,  b)  Apakah mekanisme good corporate governance
berpengaruh  terhadap  nilai  perusahan  pada perusahaan  perbankan  yang  telah  terdaftar di  bursa  efek?,  c)  Apakah  kualitas  laba berpengaruh terhadap nilai perusahhaan pada perusahaan  perbankan  yang  telah  terdaftar di bursa efek?, d) Apakah mekanisme good corporate governance berpengaruh terhadap nilai perusahaan dengan kualitas laba sebagai variabel  intervening  pada  perusahaan perbankan yang telah terdaftar di bursa efek?
Adapun tujuan penelitian ini adalah:
1. Untuk mendapatkan bukti empiris dan menganalisis apakah mekanisme good corporate governance berpengaruh terhadap  kualitas laba,
2. Untuk mendapatkan bukti empiris dan menganalisis apakah mekanisme good corporate governance berpengaruh terhadap nilai perusahaan,
3. Untuk  mendapatkan  bukti  empiris dan menganalisis apakah kualitas laba berpengaruh terhadap nilai perusahaan.

## TINJAUAN PUSTAKA

## Mekanisme Good Corporate Governance
Ada  empat  mekanisme  yang  dipakai dalam  penelitian  ini  yang  bertujuan  untuk mengurangi  konflik  keagenan,  yaitu kepemilikan manajerial, kepemilikan institusional,  komisaris  independent  dan komite audit (Sari dan Riduwan, 2013):
a. Kepemilikan Manajerial
Kepemilikan  manajerial  atau  kepemi - likan  saham  manajemen  adalah  kepe - milikan  saham  perusahaan  yang  di - miliki  oleh  manajemen  baik  direksi, komisaris  maupun  karyawan  dengan persyaratan tertentu untuk memiliki sa - ham perusahaan. Menurut Perdana dan Raharja (2014) kepemilikan manajerial akan mendorong manajemen untuk me - ningkatkan kinerja perusahaan, karena mereka juga memiliki perusahaan.
Pengaruh Corporate Governance terhadap Nilai ... (Andy Meindarto & Fitri Lukiastuti)

## b. Kepemilikan Institusional
Kepemilikan  institusional  merupakan saham  perusahaan  yang  dimiliki  oleh institusi  atau  lembaga  (perusahaan asuransi,  bank,  perusahaan  investasi, dan kepemilikan institusi lain). Inves - tor  institusi  sering  disebut  investor canggih  ( sophisticated )  sehingga  se - harusnya lebih dapat menggunakan in - formasi periode sekarang dalam mem - prediksi  laba  masa  depan  dibanding investor institusional.
c. Komisaris Independen Komisaris independen adalah anggota dewan  komisaris  yang  tidak  memiliki hubungan  keuangan,  kepengurusan, kepemilikan  saham  ataupun  hubun - gan  keluarga  dengan  anggota  dewan komisaris  lainnya,  direksi  ataupun pemegang  saham  pengendali  atau hubungan  lain  yang  dapat  mempen - garuhi  kemampuanya  untuk  bertindak independen. Keberadaan komisaris in - dependen dimaksudkan untuk mendo - rong terciptanya iklim dan lingkungan kerja yang lebih obyektif dan menem - patkan  kewajaran  dan  kesetaraan  di antara  berbagai  kepentingan  termasuk kepentingan pemegang saham minori - tas dan stakeholders lainnya.
d. Komite Audit Komite audit adalah dalam rangka pe - nyelenggaraan pengelolaan perusahaan yang baik ( good corporate governance ), Bursa Efek Indonesia (BEI) dan Badan Pengawas  Pasar  Modal  (BAPEPAM) mewajibkan  perusahaan  publik  untuk memiliki  komite  audit.  Komite  audit bertugas untuk  memberikan pendapat profesional  yang  independen  kepada dewan komisaris terhadap laporan atau hal-hal yang disampaikan oleh direksi dewan komisaris serta mengidentifika - sikan hal-hal yang memerlukan perha - tian dewan komisaris.

## Kualitas Laba
Laba  adalah  merupakan  informasi utama  yang  disajikan  dalam  laporan keuangan,  sehingga  angka-angka  dalam laporan keuangan, menjadi hal krusial yang mesti harus dicermati oleh pemakai laporan keuangan. Hal ini karena angka-angka dalam laporan  keuangan  merupakan  fungsi  dari kebijakan  dan  metode-metode  akuntansi yang  dipilih  oleh  perusahaan  (Sari  dan Riduwan, 2013).

## Nilai Perusahaan
Nilai perusahaan merupakan harga jual perusahaan yang dianggap layak oleh calon investor sehingga ia mau membayarnya jika suatu perusahaan akan dijual. Bagi perusahaan yang  menjual  sahamnya  ke  masyarakat ( go public ),  indikator  nilai  perusahaan adalah  harga  saham  yang  diperjualbelikan di  bursa  efek.  Pendapat  ini  didasarkan  atas pemikiran  bahwa  peningkatan  harga  saham identik  dengan  peningkatan  kemakmuran para  pemegang  saham,  dan  peningkatan harga  saham  identik  dengan  peningkatan nilai perusahaan. Meskipun demikian, tidak berarti bahwa nilai perusahaan sama dengan harga saham (Fuad dkk, 2006).

## Leverage
Leverage akan menggambarkan sejauh  mana  aset  perusahaan  dibiayai  oleh hutang dibandingkan dengan modal sendiri. Leverage juga  merupakan  penaksir  dari risiko yang melekat pada suatu perusahaan. Sebaiknya perusahaan mengusahakan sumber pendanaan  dari  internal  terlebih  dahulu dari  pada  menggunakan  sumber  pendanaan eksternal.  Dengan  demikian,  rasio leverage yang  tinggi  menyebabkan  turunya  nilai perusahaan. Variabel kontrol yang digunakan dalam  penelitian  ini  adalah leverage yang merupakan  total  utang  dibagi  dengan  total asset. Variabel ini digunakan sebagai variabel kontrol  karena  terbukti  dapat  mengurangi konflik  kepentingan  antara  manajer  dengan
Telaah Bisnis Volume 17, Nomor 2, Desember 2016
pemberi  pinjaman  ( bondholders )  (Siallagan dan Machfoedz, 2006).

## Hipotesis

## 1. Pengaruh Kepemilikan Manajerial terhadap Kualitas Laba
Gabrielsen  et.  al.  (2002)  menguji hubungan antara kepemilikan manajerial dan kandungan informasi laba serta discretionary accrual .  Dengan  menggunakan  data  pasar modal Denmark ditemukan adanya hubungan yang  positif  tetapi  tidak  signifikan  antara kepemilikan  manajerial  dan discretionary accrual dan  hubungan  negatif  antara kepemilikan  manajerial  dan  kandungan informasi  laba.  Siallagan  dan  Machfoedz (2006) menemukan bukti bahwa kepemilikan manajerial  mempengaruhi  kualitas  laba, semakin besar kepemilikan manajerial maka discretionary accrual semakin rendah. Hal ini sesuai dengan teori yang menyatakan bahwa semakin besar kepemilikan manajemen dalam perusahaan maka manajemen akan cenderung berusaha  untuk  meningkatkan  kinerjanya. Penelitian  Lestari  dkk  (2014)  menunjukkan bahwa  kepemilikan  manajerial  memberikan pengaruh positif terhadap kualitas laba, dengan adanya kepemilikan saham oleh manajemen juga dapat menyelaraskan pandangan antara manajemen  dan  pemegang  saham  lain, sehingga masalah keagenan diasumsikan akan hilang.  Selain  itu  kepemilikan  manajerial, maka manajemen mempunyai rasa memiliki perusahaan, sehingga meminimalkan terjadinya  manajemen  laba  yang  dapat menurunkan kualitas laba karena manajemen yang  juga  merupakan  pemilik  perusahaan mempunyai rasa ingin tahu terhadap kondisi perusahaan yang sebenarnya. Hipotesis dalam penelitian ini adalah:
H 1 :    Kepemilikan  manajerial  berpengaruh - positif dan signifikan terhadap kualitas laba.
2. Pengaruh Kepemilikan Institusional terhadap Kualitas Laba
Kepemilikan mewakili suatu sumber  kekuasaan  ( source of power ) yang  dapat  digunakan  untuk  mendukung atau  sebaliknya  terhadap  keberadaan manajemen.  Investor  institusional  sering disebut  juga  sebagai  investor  canggih ( shopisticated )  dan  seharusnya  lebih  dapat menggunakan  informasi  periode  sekarang di  dalam  memprediksi  laba  masa  depan (Siregar  dan  Utama,  2006).  Boediono (2005) mengungkapkan bahwa kepemilikan institusional  berpengaruh  positif  terhadap kualitas  laba,  yang  berarti  bahwa  semakin tinggi  kepemilikan  institusional  maka laba  yang  dihasilkan  semakin  berkualitas. Dalam  kaitannya  dengan  fungsi  monitoring dalam  perusahaan,  keberadaan  investor institusional  memiliki  kemampuan  yang lebih  baik  dari  pada    investor  individual, investor  institusional  diyakini  mampu memonitor  tindakan  para  manajer  lebih baik dibanding investor individual. Investor institusional  juga  sebagai monitoring agent .  Kepemilikan  institusional  dapat menjadi  kendala  bagi  perilaku  oportunistik manajer  yang  memanfaatkan management discreation untuk  kepentingan  pribadinya yang  kemungkinan  dapat  merugikan  pihak lain.  Dengan  adanya  tingkat  kepemilikan institusional yang tinggi akan menyebabkan pengawasan  yang  lebih  besar  dan  lebih efektif.  Keberadaan  investor  institusional mampu  memonitor  kinerja  manajemen dengan  lebih  baik  sehingga  tindakan manajemen  laba  dapat  dikurangi  dan  akan meningkatkan kualitas laba yang dilaporkan (Susanti,  2010).  Hipotesis  dalam  penelitian ini adalah:
H 2 :   Kepemilikan institusional berpengaruh positif dan signifikan terhadap kualitas laba.
3. Pengaruh Dewan Komisaris Inde- penden terhadap Kualitas Laba
Dewan  komisaris  sebagai  puncak  dari sistem  pengelolaan  internal  perusahaan,
Pengaruh Corporate Governance terhadap Nilai ... (Andy Meindarto & Fitri Lukiastuti) memiliki  peranan  terhadap  aktivitas pengawasan.  Vafeas  (2000)  mengatakan bahwa  selain  kepemilikan  manajerial, peranan  dewan  komisaris  juga  diharapkan dapat  meningkatkan  kualitas  laba  dengan membatasi  tingkat  manajemen  laba  melalui fungsi  monitoring  atas  pelaporan  keuangan. Fungsi  monitoring  yang  dilakukan  oleh dewan  komisaris  dipengaruhi  oleh  jumlah atau  ukuran  dewan  komisaris.  Komisaris independen  melalui  perannya  dalam menjalankan  fungsi  pengawasan  dapat mempengaruhi  pihak  manajemen  dalam menyusun laporan keuangan sehingga dapat diperoleh suatu laporan laba yang sebenarnya. Hasil  analisis  menunjukkan  besarnya pengaruh langsung dewan komisaris terhadap kualitas laba sebesar 5,29% dan mempunyai hubungan yang positif. Akan tetapi jika dilihat kuatnya  pengaruh  mekanisme  ini  terhadap kualitas  laba  dapat  dikatakan  sangat  lemah (Boediono, 2005). Lestari dkk (2014) dalam penelitiannya  membuktikan  bahwa  dewan komisaris berpengaruh terhadap kualitas laba. Keberadaan  komisaris  independen  dalam sebuah perusahaan dapat menekan manajemen untuk  tidak  melakukan  manipulasi  terhadap laba yang nantinya akan menurunkan kualitas laba.  Komisaris  independen  dianggap dapat  melakukan  pengawasan  yang  efektif terhadap  kinerja  manajemen.  Selain  itu, sifat independensi yang dimiliki menjadikan komisaris  independen  tidak  mudah  percaya terhadap  laporan  yang  dibuat  manajemen. Hipotesis dalam penelitian ini adalah:
H 3 :   Komisaris  independen  berpengaruh positif dan signifikan terhadap kualitas laba.

## 4. Pengaruh Keberadaan Komite Audit terhadap Kualitas Laba
Klein (2002) memberikan bukti secara empiris bahwa perusahaan yang membentuk komite  audit  independen  melaporkan  laba dengan  kandungan  akrual  diskresioner yang  lebih  kecil  dibandingkan  dengan
perusahaan  yang  tidak  membentuk  komite audit  independen.  Kandungan dicretionary accruals tersebut  berkaitan  dengan  kualitas laba  perusahaan.  Penelitian  Siallagan  dan Machfoedz  (2006)  menunjukkan  bahwa komite  audit  berpengaruh  positif  terhadap kualitas  laba.  Memberikan  bukti  bahwa perusahaan  yang  membentuk  komite audit  independen  melaporkan  laba  dengan kandungan  akrual  diskresioner  yang  lebih kecil dibandingkan dengan perusahaan yang tidak  membentuk  komite  audit  independen. Keberadaan komite audit dalam pengelolaan perusahaan  sangat  penting  karena  komite audit sebagai penghubung antara pemegang saham  dan  dewan  komisaris.  Penelitian Susanti (2010) menunjukkan bahwa komite audit  beerpengaruh  terhadap  kualitas  laba. Hipotesis dalam penelitian ini adalah:
H 4 :   Komite  audit  berpengaruh  positif  dan signifikan terhadap kualitas  laba.

## 5. Pengaruh Kualitas Laba terhadap Nilai Perusahaan.
Kualitas  laba  yang  rendah  dapat membuat  kesalahan  pembuatan  keputusan para  pemakainya  seperti  investor  dan kreditor,  sehingga  nilai  perusahaan  akan berkurang.  Kondisi  ini  biasanya  terjadi karena  informasi  yang  digunakan  dalam membuat  keputusan  bukanlah  informasi yang  sebenarnya. Discretionry accrual memiliki  hubungan  yang  negatif  dengan nilai perusahaan, dengan demikian hipotesis yang menyatakan kualitas laba secara positif berpengaruh  terhadap  nilai    perusahaan didukung  (Siallagan dan Machfoedz, 2006). Dengan  laporan  keuangan  yang  sebenarnya akan  mempengaruhi  kualitas  laba.  Lestari dkk (2014) mengungkapkan bahwa kualitas laba  terhadap  nilai  perusahaan  berpengaruh positif.  Semakin  berkualitas  laba  yang dilaporkan,  maka  akan  meminimalkan kesalahan  pembuatan  keputusan  para pemakai  laporan  keuangan,  sehingga nilai  perusahaan  tetap  terjaga.  Laba  yang
Telaah Bisnis Volume 17, Nomor 2, Desember 2016
berkualitas juga dapat menjelaskan nilai pasar perusahaan  yang  sebenarnya  karena  bagi perusahaan yang menerbitkan saham dipasar modal  harga  saham  yang  ditransaksikan  di bursa merupakan indikator nilai perusahaan. Hipotesis dalam penelitian ini adalah:
H 5 :   Kualitas  laba  berpengaruh  positif  dan signifikan terhadap nilai perusahaan.

## 6. Pengaruh Kepemilikan Manajerial terhadap Nilai Perusahaan
Struktur  kepemilikan  (kepemilikan manajerial  dan  kepemilikan  institusional) oleh  beberapa  peneliti  dipercaya  mampu mempengaruhi  jalannya  perusahaan  yang pada  akhirnya  berpengaruh  pada  kinerja perusahaan  dalam  mencapai  tujuan perusahaan  yaitu  maksimilisasi  nilai perusahaan. Siallagan dan Machfoedz (2006) menyatakan Good Corporate Governance merupakan suatu sistem yang mengatur dan mengendalikan perusahaan yang diharapkan dapat  memberikan  dan  meningkatkan nilai  perusahaan  kepada  para  pemegang saham.  Dengan  demikian,  penerapan good corporate governance dipercaya  dapat meningkatkan  nilai  perusahaan.  Penelitian Perdana  dan  Raharja  (2014)  menunjukkan bahwa corporate governance secara  positif berpengaruh  terhadap  nilai  perusahaan. Kepemilikan manajerial, kepemilikan institusional, komisaris independen berpengaruh positif terhadap nilai perusahaan (Muryati  dan  Suardikha,  2014).  Menurut Sujoko dan Soebiantoro (2007) kepemilikan manajerial  akan  mendorong  manajemen untuk  meningkatkan  kinerja  perusahaan, karena  mereka  juga  memiliki  perusahaan. Kinerja  perusahaan  yang  meningkat  akan meningkatkan  nilai  perusahaan.  Sejalan dengan  penelitian  Perdana  dan  Raharja (2014)  dan  Muryati  dan  Suardikha  (2014) yang  mengungkapkan  bahwa  kepemilikan manajerial berpengaruh positif terhadap nilai perusahaan.  Hipotesis  dalam  penelitian  ini adalah:
H 6 :   Kepemilikan  manajerial  berpengaruh positif dan signifikan terhadap nilai pe - rusahaan.

## 7. Pengaruh Kepemilikan Institusional terhadap Nilai Perusahaan
Investor  institusional  dapat  berperan dalam memonitor agen (manajer) perusahaan. Selain  itu,  investor  institusional  memiliki akses  informasi  yang  lebih  baik  karena aktivitas  investasi  mereka,  yang  berarti pengetahuan yang lebih baik tentang kinerja perusahaan yang akan berpengaruh terhadap nilai  perusahaan  (Ellili,  2011).  Dengan adanya  kepemilikan  institusional  dalam suatu perusahaan akan berpengaruh terhadap nilai  perusahaan  dengan  kemampuannya yang  bertugas  untuk  mengawasi  manajer dengan  jumlah  presentase  saham  atau  hak suara  yang  dimiliki  oleh  institusi.  Muryati dan  Suardikha  (2014)  mengemukakan tingginya  kepemilikan  institusional  akan memberikan  pengaruh  pada  proses  laporan keuangan, sehingga dapat memberikan reaksi positif  pada  calon  investor  dalam  menilai perusahaan.  Dengan  pengawasan  yang dilakukan  institusional  kepada  manajemen maka  laporan  keuangan  perusahaan  sesuai keadaan  perusahaan  yang  sebenarnya  tanpa adanya  kecurangan.  Tugas  institusi  yang selalu  mengawasi  juga  mampu  mengurangi biaya  keagenan  dengan  begitu  nilai perusahaan  juga  akan  meningkat.  Perdana dan Raharja (2014) mengungkapkan bahwa kepemilikan institusional berpengaruh positif terhadap  nilai  perusahaan  sejalan  dengan Muryati  dan  Suardikha  (2014).  Hipotesis dalam penelitian ini adalah:
H 7 :   Kepemilikan institusional berpengaruh positif  dan  signifikan  terhadap  nilai perusahaan.
8. Pengaruh Dewan Komisaris Independen terhadap Nilai Perusa- haan
Adanya
komisaris independen diharapkan  mampu  meningkatkan  peran
Pengaruh Corporate Governance terhadap Nilai ... (Andy Meindarto & Fitri Lukiastuti) dewan  komisaris  sehingga  tercipta good corporate governance di  dalam  perusahaan (Perdana  dan  Raharja,  2014).  Manfaat corporate governance akan dilihat dari harga premium yang bersedia dibayar oleh investor atas  ekuitas  perusahaan  (harga  pasar).  Jika ternyata investor bersedia lebih mahal, maka nilai  pasar  perusahaan  yang  menerapkan good corporate governance juga akan lebih tinggi  dibanding  perusahaan  yang  tidak menerapkan  atau  mengungkapkan  praktek good corporate governance (Rachmawati dan Triatmoko, 2007). Komisaris independen memiliki  pengaruh  terhadap  kinerja manajemen  agar  lebih  memaksimalkan kinerjanya  dengan  pengawasan  yang  lebih efektif. Komisaris independen juga menjadi penengah  antara  manajemen  dengan pemegang saham sehingga konflik keagenan yang  bisa  menurunkan  nilai  perusahaan bisa  diatasi.  Independensi  yang  dimiliki membuat komisaris independen tidak mudah dipengaruhi  oleh  hubungan  bisnis  atau hubungan  lain  yang  dapat  mempengaruhi kemampuannya  dalam  membuat  keputusan guna  kepentingan  perusahaan  (Lestari dkk,  2014).  Perdana  dan  Raharja  (2014) menyatakan  bahwa  dewan  komisaris berpengaruh positif terhadap nilai perusahaan, hasil ini sejalan dengan penelitian Lestari dkk (2014) dan Siallagan dan Machfoedz (2006). Hipotesis dalam penelitian ini adalah:
H 8 :   Dewan  komisaris  independen  berpen - garuh  positif  dan  signifikan  terhadap nilai perusahaan.

## 9. Pengaruh Komite Audit terhadap Nilai Perusahaan
Komite  audit  mempunyai  peranan yang sangat penting dan strategis dalam hal memelihara  kredibilitas  proses  penyusunan laporan  keuangan  seperti  halnya  menjaga terciptanya  sistem  pengawasan  perusahaan yang  memadai  serta  dilaksanakannya good corporate governance . Investor menilai suatu perusahaan dengan cara membaca informasi
yang  disajikan  dalam  laporan  keuangan, dengan kualitas laporan keuangan yang baik maka  akan  meningkatkan  nilai  perusahaan (Susanti,  2010).  Adanya  komite  audit  yang bertanggung  jawab  atas  kredibilitas  dan kualitas  laporan  keuangan  perusahaan  yang nantinya  laporan  keuangan  tersebut  akan digunakan  oleh  pihak  internal  dan  eksternal perusahaan jelas akan berpengaruh terhadap nilai  perusahaan  (Purbopangestu  dan Subowo,  2014).  Siallagan  dan  Machfoedz (2006) mengungkapkan bahwa komite audit berpengaruh positif terhadap nilai perusahaan. Hipotesis dalam penelitian ini adalah:
H 9 :   Keberadaan komite audit berpengaruh positif dan signifikan terhadap nilai pe - rusahaan.

## 10.  Kualitas Laba sebagai Variabel In- tervening
Menurut  Siallagan  dan  Machfoedz (2006),  kualitas  laba  bukan  variabel intervening pada hubungan antara corporate governance dan  nilai  perusahaan,  sejalan dengan penelitian Sari dan Riduwan (2013). Oleh  karena  nilai  koefisien  beta  variabel independen mengalami kenaikan, sedangkan persyaratan  untuk  memunculkan  variabel intervening adalah dengan adanya penurunan nilai koefisien beta variabel independen baik signifikan ataupun tidak. Kualitas laba hanya menjadi    mediator  pengaruh  kepemilikan manajerial terhadap nilai perusahaan (Lestari dkk,  2014).  Siallagan  dan  Machfoedz (2006)  mengungkapkan  bahwa leverage berpengaruh  positif  secara  signifikan terhadap nilai perusahaan.  Hipotesis dalam penelitian ini adalah:
H 10 :  Kualitas  laba  mempunyai  pengaruh mediasi pada hubungan antara corpo- rate governance dan nilai perusahaan.

## METODE PENELITIAN
Populasi  dalam  penelitian  ini  adalah perusahaan  perbankan  yang  terdaftar  di

## Telaah Bisnis Volume 17, Nomor 2, Desember 2016
Bursa  Efek  Indonesia  pada  tahun  2011- 2014. Penggunaan tahun 2011-2014 sebagai periode dalam penentuan populasi dan sampel adalah  untuk  melihat  konsistensi  pengaruh masing-masing variabel independen terhadap variabel  dependen.  Selain  itu,  pemilihan sampel  laporan  tahunan  yang  diterbitkan oleh perusahaan perbankan tahun 2011-2014.
Teknik  pengambilan  sampel  dalam penelitian ini menggunakan teknik purposive sampling. Kriteria  yang  digunakan  untuk memilih sampel adalah sebagai berikut (Sari dan Riduwan, 2013):
a. Perusahaan  perbankan  yang  sudah terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia selama periode 2011-2014.
b. Perusahaan  yang  mempublikasikan laporan  keuangan  tahunan  selama berturut-turut  untuk  periode  31 Desember 2011-2014 yang dinyatakan dalam rupiah.
c. Data  perusahaan  tersedia  lengkap mengenai  kepemilikan  manajerial, kepemilikan  institusional,  komisaris independen, komite audit.
Berdasarkan pada kriteria pengambilan sampel  yang  telah  dijelaskan  di  atas, maka  jumlah  perusahaan  perbankan  yang dijadikan  sampel  sesuai  dengan  kriteria penelitian  adalah  28  perusahaan  perbankan selama  periode  tahun  2011-2014.  Analisis statistik  deskriptif  digunakan  untuk  melihat kenderungan  dari  masing-masing  variabel
penelitian.  Tabel  2  menyajikan  ringkasan statistik  deskriptif  dari  masing-masing variabel.
Deskripsi  mengenai  kepemilikan saham  oleh  institusi  (INST)  menunjukkan rata-rata  sebesar  0,7910  atau  79,10%. Hal  ini  berarti  bahwa  rata-rata  saham  dari perusahaan sampel selama tahun 2011–2014 diperoleh bahwa 79,10% sahamnya dimiliki oleh institusi atau organisasi lain (perusahaan atau  institusi  lain).  Nilai  terendah  dari kepemilikan  saham  institusi  adalah  sebesar 0,3810 atau 38,10% dan nilai kepemilikana saham institusi tertinggi adalah 0,9580 atau 95,80%.  Tingginya  kepemilikan  saham institusi dapat berfungsi sebagai pengontrol manajemen.
Deskripsi  kepemilikan  saham  oleh manajerial  (MANJ)  menunjukkan  rata-rata sebesar  0,0654  atau  6,54%.  Hal  ini  berarti bahwa  rata-rata  saham  dari  perusahaan sampel  selama  tahun  2011–2014,  diperoleh bahwa  6,54%  sahamnya  dimiliki  oleh manajerial  (anggota  dewan  komisaris maupun dewan direksi). Jumlah kepemilikan saham manajerial yang paling rendah adalah sebesar  0,00%  dan  nilai  tertinggi  adalah 0,520 atau 45,20%. Kepemilikan saham oleh manajerial menunjukkan kepentingan ganda dari  manajer  yaitu  sebagai agent sekaligus sebagai principal . Dalam hal ini diharapkan manajer yang memiliki saham dapat mewakili kepentingan pemegang saham lainnya.

## Tabel  2 Deskripsi Variabel Penelitian
Variable N Minimum Maxsimum Mean Std. Dev. INST 112 0.3810 0.9580 0.7910 0.1046 MANJ 112 0.0000 0.3520 0.06554 0.0722 KOMIND 112 0.1110 0.9000 0.5893 0.1735 KA 112 3.0000 8.0000 4.2321 1.1623 LEV 112 0.1050 7.8480 0.9019 0.9868 KL 112 -0.2413 0.2878 0.0039 0.0765 PBV 112 0.3800 5.7000 1.6963 1.0719 Valid N (listwise) 112
Sumber : Data sekunder diolah, 2016.
Pengaruh Corporate Governance terhadap Nilai ... (Andy Meindarto & Fitri Lukiastuti)
Deskripsi dewan komisaris independen (KOMIND)  dari  perusahaan  sampel diperoleh  sebesar  0,5893  atau  58,93%. Hal  ini  ini  berarti  bahwa  jumlah  komisaris independen dari perusahaan sampel rata-rata sebesar  58,93%  dari  seluruh  jumlah  dewan komisaris.  Kondisi  demikian  menunjukkan bahwa  secara  rata-rata  perusahaan- perusahaan  sampel  telah  memenuhi  syarat minimal  30%  anggota  dewan  komisaris independen. Jumlah terendah adalah sebesar 0,1110  atau  11,10%    dan  jumlah  tertinggi mendapai 0,9000 atau 90,0%.
Deskripsi variabel leverage yang diukur dengan debt to asset ratio menunjukkan rata- rata  sebesar  0,9019.  Hal  ini  berarti  bahwa perusahaan  sampel  rata-rata  memiliki  total hutang  sebesar  0,9019  atau  90,10%  dari total  aset  yang  dimiliki  perusahaan  sampel. Nilai  LEV  tertinggi  adalah  sebesar  7,8480 sedangkan nilai LEV terendah adalah sebesar 0,1050.
Estimasi  kualitas  laba  yang  diukur dengan  negatif discretionary acrual (DA) dengan  estimasi  model modified Jones diperoleh  rata-rata discretionary accrual sebesar 0,0039. Nilai minimum kualitas audit adalah  sebesar  -0,24134  yang  menunjukkan kecilnya  tindakan  menurunkan  laba, sedangkan nilai kualitas audit tertinggi adalah sebesar  0,2878  yang  menunjukkan  adanya manajemen  laba  dari  selisih  aktual  estimasi akrual yang seharusnya diperoleh perusahaan.
Nilai  perusahaan  yang  diukur  dengan menggunakan  PBV  menunjukkan  rata-rata sebesar  1,8963.  PBV  yang  berada  di  atas 1  menunjukkan  bahwa  perusahaan  secara rata-rata  mengalami  pertumbuhan  nilai perusahaan. Nilai terendah dari PBV adalah sebesar 0,38 dan nilai tertinggi adalah 5,70.

## HASIL DAN PEMBAHASAN
Pengujian Hipotesis 1,2,3, dan 4 Persamaan  regresi  1  digunakan  untuk menjawab  hipotesis  1,2,3,  dan  4  serta
untuk  mengetahui    apakah  varibel  kontrol berpengaruh terhadap kualitas laba.
Tabel 3. Uji t Model Regresi – 1
Model Unstand. Coeffi. Stand. Coeff T Sig B Std. Error Beta (Constant) -.150 .060 -2.498 .014 INST .028 .069 .038 .405 .686 MANJ .138 .104 .130 1.324 .188 K O - MIND .115 .040 .261 2.857 .005 KL .015 .006 .223 2.389 .019 LEV -.008 .007 -.099 -1.137 .258 Dependent Variable: KL
Sumber: Data sekunder diolah, 2016
Persamaan regresi dapat ditulis sebagai berikut: KL = -0,150 + 0,028 INST + 0,138 MANJ + 0,115 KOMIND  + 0,022 15 – 0,008 LEV +  e Pengujian secara parsial atau individual terhadap  pengaruh  masing-masing  variabel diperoleh sebagai berikut:
1. Variabel  Kepemilikan  Manajerial terhadap Kualitas Laba Pengujian hipotesis mengenai pengaruh variabel  kepemilikan  saham  manajerial terhadap  kualiats  laba  menunjukkan  nilai  t sebesar  1,324  dengan  signifikansi  sebesar 0,188. Nilai signifikansi tersebut lebih besar dari 0,05.  Hal ini berarti bahwa kepemilikan saham  manajerial  tidak  memiliki  pengaruh yang  signifikan  terhadap  kualitas  laba. Dengan demikian Hipotesis 1 ditolak.
2. Variabel  Kepemilikan    Institusional terhadap Kualitas Laba Pengujian hipotesis mengenai pengaruh variabel  kepemilikan  saham  institusional terhadap  kualitas  laba  menunjukkan  nilai  t sebesar  0,405  dengan  signifikansi  sebesar 0,685. Nilai signifikansi tersebut lebih besar dari 0,05.  Hal ini berarti bahwa kepemilikan saham institusi tidak memiliki pengaruh yang signifikan  terhadap  kualitas  laba.  Dengan
Telaah Bisnis Volume 17, Nomor 2, Desember 2016
demikian Hipotesis 2 ditolak.
3. Variabel  Proporsi  Dewan  Komisaris Independen terhadap Kualitas Laba Pengujian hipotesis mengenai pengaruh variabel proporsi dewan komisaris independen terhadap kualitas laba menunjukkan  nilai  t  sebesar  2,757  dengan signifikansi sebesar 0,005. Nilai signifikansi tersebut lebih kecil dari 0,05. Hal ini berarti bahwa proporsi dewan komisaris independen memiliki  pengaruh  positif  yang  signifikan terhadap  kualitas  laba.  Dengan  demikian Hipotesis 3 diterima.
4. Variabel  Komite  Audit  terhadap Kualitas laba
Pengujian hipotesis mengenai pengaruh  variabel  komite  audit  independen terhadap  kualitas  laba  menunjukkan  nilai  t sebesar  2,389  dengan  signifikansi  sebesar 0,019. Nilai signifikansi tersebut lebih kecil dari 0,05.  Hal ini berarti bahwa komite audit independen memiliki pengaruh positif yang signifikan  terhadap  kualitas  laba.  Dengan demikian Hipotesis 4 diterima.
5. Variabel  Kontrol Leverage terhadap Kualitas laba Pengujian mengenai pengaruh variabel kontrol leverage terhadap  kualiatas  laba menunjukkan  nilai  t  sebesar  -1,137  dengan signifikansi sebesar 0,258. Nilai signifikansi tersebut lebih besar dari 0,05. Hal ini berarti bahwa leverage tidak  memiliki  pengaruh yang signifikan terhadap kualitas laba.

## Pengujian Hipotesis 5,6,7,8, dan 9
Persamaan  regresi  2  digunakan  untuk menjawab  hipotesis  5,6,7,8  dan  9  serta untuk  mengetahui    apakah  varibel  kontrol berpengaruh terhadap kualitas laba
Tabel 4. Uji t Model Regresi – 2
MOD-
EL Unstandardized Coefficients Stand. Coeff t Sig B Std. Error Beta
(Const.) -.447 .434 -1.030 .305 INST .058 .486 .010 .119 .906 MANJ 3.202 .733 .393 4.366 .000 K O - MIND .627 .293 .185 2.139 .035 KA .044 .044 .087 1.003 .318 LEV -.018 .047 -.031 -.385 .701 KL 1.429 .680 .186 2.102 .038

## a. Dependent Variable: LnPBV
Sumber: Data sekunder diolah, 2016.
Persamaan regresi dapat ditulis sebagai berikut :
LnPBV  =  -0,447  +  0,058  INST  +  3,202 MANJ  +  0,627  KOMIND    +  0,044  KA  – 0,018 LEV +  1,429 KL + e
Hasil pengujian adalah sebagai berikut:
1. Variabel  Kualtas  Laba  terhadap  Nilai Perusahaan Pengujian hipotesis mengenai pengaruh  variabel  kualitas  laba  terhadap nilai perusahaan menunjukkan nilai t sebesar 2,102  dengan  signifikansi  sebesar  0,038. Nilai  signifikansi  tersebut  lebih  kecil  dari 0,05.    Hal  ini  berarti  bahwa  kualitas  laba memiliki pengaruh yang signifikan terhadap nilai perusahaan. Dengan demikian Hipotesis 5 diterima.
2. Variabel  Kepemilikan  Manajerial terhadap Nilai Perusahaan
Pengujian hipotesis mengenai pengaruh variabel  kepemilikan  saham  manajerial terhadap nilai perusahaan menunjukkan nilai t  sebesar  4,366  dengan  signifikansi  sebesar 0,000. Nilai signifikansi tersebut lebih kecil dari 0,05.  Hal ini berarti bahwa kepemilikan saham  manajerial  memiliki  pengaruh  yang signifikan terhadap nilai perusahaan. Dengan demikian Hipotesis 6 diterima.
3. Variabel  Kepemilikan  Institusional terhadap Nilai Perusahaan Pengujian hipotesis mengenai pengaruh  variabel  kepemilikan  institusional terhadap nilai perusahaan menunjukkan nilai
Pengaruh Corporate Governance terhadap Nilai ... (Andy Meindarto & Fitri Lukiastuti) t  sebesar  0,119  dengan  signifikansi  sebesar 0,906. Nilai signifikansi tersebut lebih besar dari 0,05.  Hal ini berarti bahwa kepemilikan institusional  tidak  memiliki  pengaruh  yang signifikan terhadap nilai perusahaan. Dengan demikian Hipotesis 7 ditolak.
4. Variabel  Proporsi  Dewan  Komisaris Independen  terhadap Nilai Perusahaan
Pengujian hipotesis mengenai pengaruh variabel proporsi dewan komisaris independen  terhadap  nilai  perusahaan menunjukkan  nilai  t  sebesar  2,199  dengan signifikansi sebesar 0,035. Nilai signifikansi tersebut lebih kecil dari 0,05.  Hal ini berarti bahwa proporsi dewan komisaris independen memiliki  pengaruh  positif  yang  signifikan terhadap nilai perusahaan. Dengan demikian Hipotesis 8 diterima.
5. Variabel  Komite Audit  terhadap  Nilai Perusahaan
Pengujian
hipotesis mengenai pengaruh  variabel  komite  audit  terhadap nilai perusahaan menunjukkan nilai t sebesar 1,003  dengan  signifikansi  sebesar  0,318. Nilai  signifikansi  tersebut  lebih  besar  dari 0,05.  Hal ini berarti bahwa komite audit tidak memiliki pengaruh yang signifikan terhadap nilai perusahaan. Dengan demikian Hipotesis 9 ditolak.
6. Variabel  Kontrol Leverage terhadap Nilai Perusahaan Pengujian mengenai pengaruh variabel kontrol leverage terhadap  nilai  perusahaan menunjukkan  nilai  t  sebesar  -0,385  dengan signifikansi sebesar 0,701. Nilai signifikansi tersebut lebih besar dari 0,05.  Hal ini berarti bahwa  variabel  kontrol leverage tidak memiliki pengaruh yang signifikan terhadap nilai perusahaan.

## Pengaruh Tidak Langsung
Pengujian hipotesis mengenai pengaruh tidak langsung dari GCG terhadap nilai  perusahaan  PBV  melalui  kualitas  laba menunjukkan  bahwa  mekanisme  GCG
komisaris  independen  dan  komite  audit berpengaruh sigifikan terhadap kualitas laba, sedangkan  kualitas  laba  memiliki  pengaruh signifikan  tehadap  nilai  perusahaan  PBV. Dengan  demikian  kualitas  laba  merupakan variabel  intervening  pada  pengaruh  GCG terhadap nilai perusahaan. Dengan demikian Hipotesis 10 diterima.

## 1. Pengaruh kepemilikan manajerial terhadap kualitas laba
Jumlah  kepemilikan    manjerial menunjukkan  tidak  berpengaruh  signifikan terhadap kualitas laba. Hasil ini menjelaskan bahwa  kepemilikan  saham  oleh  manajerial yang dimiliki tidak akan memperbesar peluang perusahaan  dalam  melaporkan  manajemen laba  dan  cenderung  meningkatkan  asimetri informasi kepada para pemegang saham. Dari sudut  pandang  teori  akuntansi,  manajemen laba sangat ditentukan oleh motivasi manajer perusahaan.  Motivasi  yang  berbeda  akan menghasilkan  besaran  manajemen  laba yang  berbeda,  seperti  antara  manajer  yang juga  sekaligus  sebagai  pemegang  saham dan  manajer  yang  tidak  sebagai  pemegang saham. Dua kriteria ini akan mempengaruhi manajemen laba, sebab kepemilikan seorang manajer  akan  ikut  menentukan  kebijakan dan pengambilan keputusan terhadap metode akuntansi  yang  diterapkan  pada  perusahaan yang  mereka  kelola.  Sejalan  dengan penelitian  Siallagan  dan  Machfoedz  (2006) dan Sari dan Riduwan (2013).

## 2. Pengaruh kepemilikan institusional terhadap kualitas laba
Jumlah  kepemilikan  saham  oleh institusional menunjukkan tidak berpengaruh signifikan  terhadap  kualitas  laba.  Hasil menunjukkan bahwa variabel institusi kurang melakukan pengawasan yang ketat terhadap manajemen  dalam  melaporkan  kondisi keuangan  dan  kinerja  mereka.  Pengawasan yang kurang ketat kurang dapat memperkecil peluang  terjadinya  tindakan  manajemen laba  yang  dilakukan  oleh  manajer  yang
Telaah Bisnis Volume 17, Nomor 2, Desember 2016
dapat  merugikan  investor.    Dalam  hal  ini investor institusi nampaknya kurang mampu membawa manajer untuk melaporkan kondisi keuangan  dengan  laporan  keuangan  yang lebih  berkualitas.  Tidak  adanya  pengaruh dari  kepemilikan  institusi  terhadap  kualitas laba  dinilai  kurang  dapat  memberikan pengawasan terhadap perilaku manajer dalam melaporkan  kondisi  keuangannya.  Sejalan dengan penelitian Sari dan Riduwan (2013) dan Lestari dkk (2014), semakin tinggi laba perusahaan,  maka  deviden  yang  didapat pemegang saham juga semakin tinggi.
3. Pengaruh proporsi dewan komisaris independen terhadap kualiatas laba Demikian  juga  dengan  keberadaan komisaris  independen  ternyata  juga berpengaruh  signifikan  terhadap  tindakan kualitas  laba  dengan  arah  positif.  Satu penjelasan yang nampaknya relevan mengenai adanya  keterkaitaannya  variabel  tersebut terhadap  kualitas  laba  adalah  disebabkan karena fungsi komisaris indepdeden sebagai fungsi kontrol terhadap tindakan manajemen yang optimal.  Dengan peran dewan komisaris independen  dalam  melakukan  fungsi pengawasan terhadap operasional perusahaan oleh  pihak  manajemen,  proporsi  dewan komisaris  seharusnya  dapat  memberikan kontribusi  yang  efektif  terhadap  hasil  dari proses  penyusunan  laporan  keuangan  yang berkualitas  atau  kemungkinan  terhindar dari kecurangan laporan keuangan. Proporsi dewan  komisaris  yang  terdiri  dari  anggota yang  berasal  dari  luar  perusahaan    akan berperan  dalam  mempengaruhi  kebijakan manajemen.  Sejalan  dengan  penelitian Lestari  dkk  (2014)  menunjukkan  hasil bahwa proporsi dewan komisaris independen berpengaruh terhadap kualitas laba.

## 4. Pengaruh komite audit terhadap kualitas laba
Keberadaan  komite  audit  diperoleh berpengaruh  signifikan  terhadap  tindakan kualitas  laba  dengan  arah  positif.  Hal  ini
menunjukkan bahwa jumlah dan keberadaan komite  audit  tersebut  nampaknya  memiliki peran komite audit itu dalam mengubah kualitas laba.  Keberadaan komite audit dimaksudkan untuk  memantau  perilaku  manajemen dalam  kaitannya  dalam  pembuatan  laporan keuangan, sehingga dalam hal ini keberadaan komite  audit  diharapkan  dapat  memperkecil upaya  manajemen  untuk  memanipulasi masalah  data-data  yang  berkaitan  dengan keuangan  dan  prosedur  akuntansi,  sehingga dapat  meminimalkan  upaya  manajemen laba  yang  akan  dilakukan  oleh  direksi dan  jajarannya.  Sejalan  dengan  penelitian Siallagan dan Machfoedz (2006) dan Lestari dkk (2014) hasil penelitiannya menunjukkan bahwa  komite  audit  berpengaruh  terhadap kualitas laba.

## 5. Pengaruh kualitas laba terhadap nilai perusahaan
Hasil  penelitian  mendapatkan  bahwa ukuran kualitas laba berpengaruh  signifikan terhadap PBV yang merupakan ukuran nilai perusahaan.  Hal  ini  menunjukkan  bahwa keberadaan  kualitas  laba  berpengaruh  pada kinerja  keuangan  perusahaan.  Sebagaimana diidentifikasi bahwa kualitas laba ditunjukkan dengan  melalui  pengelolaan  akrual  dari keuangan  perusahaan.  Dengan  demikian pengelolaan  akrual  yang  dilaporkan  oleh perusahaan  berdasarkan  identifikasi  model modified Jones (Dechow) dilakukan dengan tidak  melaporkan  laba  yang  terdiskresi. Dengan kondisi demikian maka kepercayaan investor  akan  semakin  besar  sehingga  nilai PBV dapat pula mengalami kenaikan. Sejalan dengan penelitian Siallagan dan Machfoedz (2006)  dan  Lestari  dkk  (2014)  semakin berkualitas  laba  yang  dilaporkan,  maka akan  meminimalkan  kesalahan  pembuatan keputusan  para  pemakai  laporan  keuangan, sehingga nilai perusahaan tetap terjaga.

## 6. Pengaruh kepemilikan manajerial terhadap nilai perusahaan
Jumlah  kepemilikan    manajerial
Pengaruh Corporate Governance terhadap Nilai ... (Andy Meindarto & Fitri Lukiastuti) menunjukkan berpengaruh signifikan terhadap nilai perusahaan karena manajemen  akan  meningkatkan  kinerjanya yang  berdampak  pada  peningkatan  nilai perusahaan. Kebijakan perusahaan yang baik dapat  memberikan  peningkatan  terhadap nilai  perusahaan.  Kepemilikan  saham yang  dimiliki  manajerial  semakin  banyak maka  akan  meningkatkan  nilai  perusahaan dengan  adanya  manajemen  di  perusahaan dapat  melakukan  pengawasan  di  dalamnya sehingga  laporan  keuangan  tidak  ada  yang akan dimanipulasi. Sejalan dengan penelitian Perdana  dan  Raharja  (2014),  Muryati  dan Suardikha (2014), dan Lestari dkk (2014).

## 7. Pengaruh kepemilikan institusional terhadap nilai perusahaan
Jumlah  kepemilikan  saham  oleh institusional menunjukkan tidak berpengaruh signifikan  terhadap  nilai  perusahaan  yang diukur PBV karena dinilai institusional hanya mementingkan keuntungan dan mendapatkan laba.  Dengan  hanya  mementingkan  pada laba  saja  institusional  lebih  mengutamakan kepentingan  pribadi  dari  pada  kepentingan umum. Sejalan dengan penelitian Lestari dkk (2014) yang menyatakan bahwa institusional yang  hanya  terfokus  pada  laba  sekarang, dapat menarik sahamnya apabila perubahan laba  dirasa  tidak  membawa  keuntungan. Oleh karena institusional dalam perusahaan merupakan pemilik mayoritas, apabila saham ditarik  akan  mempengaruhi  nilai  saham secara keseluruhan.

## 8. Pengaruh proporsi komisaris independen terhadap nilai perusahaan.
Demikian  juga  dengan  keberadaan komisaris  independen  ternyata  juga berpengaruh  signifikan  terhadap  tindakan nilai  perusahaan  dengan  arah  positif. Keberadaan  komisaris  independen  yang tidak memiliki hubungan dengan keuangan, kepengurusan,  kepemilikan  saham  yang mampu  menilai  secara  obyektif.  Sejalan dengan  penelitian  Lestari  dkk  (2014)  yang
menyatakan komisaris independen memiliki pengaruh  terhadap  kinerja  manajemen  agar lebih  memaksimalkan  kinerjanya  dengan pengawasan  yang  lebih  efektif.  Komisaris independen  juga  menjadi  penengah  antara manajemen  dengan  pemegang  saham sehingga  konflik  keagenan  yang  bisa menurunkan nilai perusahaan dapat diatasi.

## 9. Pengaruh komite audit terhadap nilai perusahaan.
Keberadaan  komite  audit  diperoleh tidak  berpengaruh  signifikan  terhadap nilai  perusahaan  dengan  arah  negatif. Komite  audit  dalam  hal    ini  harus  bersifat independen  dalam  hal  independensi keanggotanya dan independensi fungsi audit. Jika  karateristiknya  tercapai  komite  audit mampu  meningkatkan  kinerja  perusahaan yang akan berdampak pada nilai perusahaan yang  meningkat.  Sejalan  dengan  penelitian Perdana  dan  Raharja  (2014)  dan  Muryati dan Suwardikha (2014) karena peningkatan komite  audit  justru  akan  menurunkan  nilai perusahaan.
10.  Kualitas laba sebagai variabel intervening.
Pengujian hipotesis mengenai pengaruh tidak langsung dari GCG terhadap nilai  perusahaan  PBV  melalui  kualitas  laba menunjukkan  bahwa  mekanisme  GCG komisaris  independen  dan  komite  audit berpengaruh sigifikan terhadap kualitas laba, sedangkan  kualitas  laba  memiliki  pengaruh signifikan  tehadap  nilai  perusahaan  PBV. Dengan demikian bahwa kualitas laba adalah variabel  intervening  pada  hubungan  antara corporate governance dan nilai perusahaan.

## SIMPULAN DAN SARAN Kesimpulan
Berdasar analisis di atas dapat diambil kesimpulan sebagia berikut:
1. Kepemilikan manajerial tidak memiliki pengaruh  yang  signifikan  terhadap
Telaah Bisnis Volume 17, Nomor 2, Desember 2016
kualitas laba.
2. Kepemilikan institusional tidak memiliki  pengaruh  yang  signifikan terhadap kualitas laba.
3. Dewan komisaris independen memiliki pengaruh  yang  positif  dan  signifikan terhadap  kualitas  laba.  Semakin  besar proporsi  komisaris  independen  akan meningkatkan kualitas laba.
4. Komite audit memiliki pengaruh positif yang signifikan terhadap kualitas laba. Semakin  besar  anggota  komite  audit akan meningkatkan kualitas laba.
5. Kualitas  laba  memiliki  pengaruh positif  dan  signifikan  terhadap  nilai perusahaan.  Kualiats  laba  yang semakin baik akan meningkatkan nilai perushaan.
6. Kepemilikan  manajerial  memiliki pengaruh  positif  dan  yang  signifikan terhadap nilai perushaan.
7. Kepemilikan    institusional  tidak memiliki  pengaruh  dan  signifikan terhadap nilai perusahaan.
8. Dewan Komisaris Independen memiliki pengaruh  yang  positif  dan  signifikan terhadap  nilai  perusahaan.  Semakin besar proporsi komisaris independen di dalam perusahaan akan meningkatkan nilai perusahaan.
9. Komite audit tidak memiliki pengaruh yang  signifikan  terhadap  nilai perusahaan.
10.  Kualitas  laba  merupakan  variabel intervening  pada  pengaruh  GCG terhadap nilai perushaan.

## Saran
Saran  yang  dapat  diberikan  berkaitan dengan  hasil  penelitian  ini  adalah  sebagai berikut:
1. Kepemilikan  manajerial  berpengaruh negatif  terhadap  kualitas  laba.  Dalam hal  ini  perlunya  mengurangi  jumlah saham  yang  dimiliki  manajemen  dan
total  saham  yang  beredar  sehingga akan berdampak pada kualitas laba.
2. Kepemilikan institusional berpengaruh negatif terhadap kualitas laba.  Dengan demikian jumlah saham yang dimiliki institusional  harus  dikurangi  dengan menjualnya  kepada  investor  sehingga akan mempengaruhi kualitas laba.
3. Dewan komisaris independen berpengaruh  positif  terhadap  kualitas laba.  Dewan  komisaris  yang  berasal dari  luar  perusahaan  dan  tidak  ada hubunganya dengan anggota komisaris perusahaan  mampu  meningkatkan kualitas  laba.  Berarti  jumlah  dewan komisaris  independen  yang  semakin banyak  akan  berpengaruh  positif terhadap kualitas laba.
4. Komite  audit  berpengaruh  terhadap kualitas laba. Semakin banyak jumlah komite  audit  maka  akan  berpengaruh terhadap  kualitas  laba.  Oleh  karena komite  audit  bertugas  mengawasi jadi  dengan  adanya  komite  audit pengawasan semakin optimal di dalam perusahaan.
5. Kualitas  laba  memiliki  pengaruh terhadap  nilai  perusahaan  karena kualitas laba yang semakin baik maka akan  meningkatkan  nilai  perusahaan. Investor  lebih  percaya  dan  berminat ketika  perusahaan  telah  melakukan peningkatan kualitas laba dengan begitu akan meningkatkan nilai perusahaan.
6. Kepemilikan  manajerial  tidak  ada pengaruhnya terhadap nilai perusahaan. Berbeda  dengan  jumlah  saham  yang dimiliki manajemen akan berpengaruh terhadap kualitas laba.
7. Kepemilikan  institusional  memiliki pengaruh  terhadap  nilai  perusahaan. Jumlah saham yang dimiliki institusional  mampu  meningkatkan nilai perusahaan tetapi tidak berpengaruh terhadap kualitas laba.
Pengaruh Corporate Governance terhadap Nilai ... (Andy Meindarto & Fitri Lukiastuti)
8. Dewan komisaris independen memiliki pengaruh  terhadap  nilai  perusahaan dan  kualitas  laba  semakin  banyaknya jumlah  dewan  komisaris  independen akan  berpengaruh  terhadap  nilai perusahaan dan kualitas laba.
9. Komite  audit  tidak  berpengaruh terhadap  nilai  perusahaan.  Jumlah komite audit semakin banyak memberi pengaruh  pada  kualitas  laba  namun tidak pada nilai perusahaan.
10.  Kualitas  laba  merupakan  variabel intervening  karena  dinilai  mampu menjadi  variabel  penghubung  antara corporate governance dari nilai perusahaan.

## REFERENSI
Brigham  dan  Houston.  2010. Dasar-Dasar Manajemen  Keuangan. Jakarta: Salemba Empat.
Boediono,  Gideon,  SB.  2005. Kualitas Laba: Studi Pengaruh Mekanisme Corporate Governance dan Dampak  Manajemen  Laba  dengan Menggunakan Analisis Jalur . Simposium Nasional Akuntansi VIII: 172 194.
Ellili,  Nejla  Ould  Daoud.  2011.  Ownership Structure,  Financial  Policy  and Performance  of  The  Firm:  US Evidence. Internasional  Journal  Of Business And Management .  Vol.  6 (10): 80-93.
Ferdinand, Augusty. 2011. Metode Penelitian Manajemen . Semarang: Badan Penerbit Universitas Diponegoro.
Forum  For  Corporate  Governance  in Indonesia.  2001. Peranan Dewan Komisaris  dan  Komite  Audit  dalam pelaksanaan Corporate Governance . Seri Tata Kelola Perusahaan. Jilid II. http://www.fcgi.org.id
Fuad,  M,  Christin  H,  Nurlela,  Sugiarto, Paulus,  Y.E.F.  2006. Pengantar Bisnis , Jakarta: PT Gramedia Pustaka Utama.
Gabrielsen  G,  Jeffrey  D,  Gramlish,  and Thomas Plenborg. 2002. Managerial Ownership,  Information  Content  of Earnings, and Discretionary Accruals In  A  Non-US  Setting. Journal of Business Finance and Accounting . Vol. 29  (7) & (8) Sept & Okt.: 967- 988.
Ghozali,  Imam.  2011. Aplikasi Analisis Multivariate  dengan  Program  IBM SPSS 19. Semarang: Badan Penerbit Universitas Diponegoro.
Horne  dan  Wachowicz.    2014. Prinsip- Prinsip  Manajemen  Keuangan. Jakarta: Salemba Empat
Khaliq,  Abdul.,  Khairani,  Siti  dan Pratiwi Raisa. 2015. Pengaruh Kebi - jakan  Deviden dan Good Corporate Governance  (GCG)  terhadap  Nilai Perusahaan. Jurnal  IJCCS http:// eprints.mdp.ac.id/1467/1/jurnal.pdf
Kharisma,  N.  2013.  Pengaruh  Corporate Social  Responsibility  dan  Good Corporate Governance terhadap Nilai perusahaan. Skripsi .  http://d.library. uny.ac.id/opac/index.php?p=show_ detail&id=9803
Klien, A.. 2002. Audit Committee, Board of Director Characteristics and Earnings Management, Journal Accounting and Economics . Vol. 33: 375 400.
Lestari, Noviana Bekti, Khafid Muhammad,
dan  Anisykurlilah  Indah.  2014. Pengaruh Good Corporate Governance terhadap Nilai Perusahaan  dengan    Kualitas  Laba sebagai Variabel Intervening, Accounting Analysis Journal (AAJ). Vol. 3 (1).
Telaah Bisnis Volume 17, Nomor 2, Desember 2016
Muryati, Ni Nyoman Tri Sariri, dan Suardikha I  Made  Sadha.  2014.  Pengaruh Corporate  Governance  pada  Nilai Perusahaan. E-Jurnal Akuntansi.
Universitas Udayana. Vol. 9 (2)
Nurhayati, Miranty dan Medyawati, Henny. 2012. Analisis  Pengaruh  Kinerja Keuangan, Good Corporate Governance dan Corporate Social Responsibility terhadap Nilai
Perusahaan yang Terdaftar dalam LQ45 pada Tahun 2009-2011. Jurnal Akuntansi.
Perdana,  Ramadhan  Sukma  dan  Raharja.
2014.  Analisis  Pengaruh  Corporate
Governance terhadap Nilai
Perusahaan. Diponegoro Journal of
Accounting . Vol. 3 (3): 1-13.
Permanasari,  Wien  Ika.  2010.  Pengaruh
Kepemilikan Manajemen, Kepemilikan  Institusional,  dan Corporate  Social  Responsibility terhadap Nilai Perusahaan. Universitas Diponegoro . Pertiwi,  Tri  Kartika  dan  Pratama,  Ferry Madi Ika. 2012. Pengaruh Kinerja Keuangan, Good Corporate  Governance  Terhadap Nilai  Perusahaan  Food      and Beverage. Jurnal  Manajemen  dan Kewirausahaan , Vol. 14 (2)
Prasinta,  Dian.  2012.  Pengaruh Good Corporate Governance terhadap Kinerja  Keuangan. Accounting Analysis Jurnal (AAJ). Vol. 1 (2)
Priambodo, R Ervin A, dan Eko Supriyanto. 2007.  Penerapan Good Corporate Governance sebagai Landasan Kinerja Perbankan Nasional. Usahawan,  No.  05.  Tahun  XXXVI. Mei.
Purbopangestu,  Hary  Wisnu  dan  Subowo.
2014.  Pengaruh  Good  Corporate Governance terhadap
Nilai
Perusahaan dengan Corporate Social Responsibility  sebagai  Variabel Intervening. Accounting Analysis
Journal (AAJ). Vol. 3 (3)
Sari,  Enggar  Fibria  Verdana  dan  Riduwan
Akhmad.  2013.  Pengaruh  Corporate Governance terhadap Nilai Perusahaan:  Kualitas  Laba  sebagai Variabel    Intervening. Jurnal  Ilmu dan Riset Akuntansi . Vol. 1 (1)
Sartono, Agus. 2010. Manajemen Keuangan Teori dan Aplikasi .  Yogyakarta: BPFE
Sekaran, Uma. 2006. Metode Penelitian untuk Bisnis . Jakarta: Salemba Empat.
Siallagan,  Hamonangan  dan  Machfoedz,
Mas’ud. 2006. Mekanisme Corporate Governance,  Kualitas  Laba,  Nilai Perusahaan. Simposium  Nasional Akuntansi 9 . Padang.
Siregar, Silvia Veronica N.P., dan Siddharta Utama.  2005.  Pengaruh  Struktur Kepemilikan,  Ukuran  Perusahaan dan  Praktik  Corporate  Governance terhadap Pengelolaan Laba (Earnings Management). Simposium National Akuntansi (SNA) VIII . Solo.
Subramanyam  dan  Wild.  2014.  Analisis
Laporan Keuangan “Financial Statement Analysis”. Jakarta: Salemba Empat.
Sujoko  dan  Soebiantoro,  Ugy.  2007. Pengaruh  Struktur  Kepemilikan Saham,  Leverage,  Faktor  Intern dan  Faktor  Exstern  terhadap  Nilai Perusahaan. Jurnal  Manajemen  dan Kewirausahaan . Vol. 9 (1)
Sulistyanto,  Sri.  2008.  Manajemen  Laba  “ Teori  dan  Model  Empiris”.  Jakarta: PT.Gramedia Widiasarana Indonesia.
Susanti,  Anggraheni  Niken.  2010.  Analisis Pengaruh  Mekanisme  Corporate Governance terhadap
Nilai
Pengaruh Corporate Governance terhadap Nilai ... (Andy Meindarto & Fitri Lukiastuti)
Perusahaan  dengan  Kualitas  Laba sebagai  Variabel  Intervening  pada
Perusahaan Manufaktur yang Terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia Periode  2004-2007. Simposium Nasional Keuangan 1 .
Rachmawati, Andri dan Hanung Triatmoko. 2007.  Analisa  Faktor-Faktor  yang Mempengaruhi Kualitas Laba dan  Nilai  Perusahaan. Simposium Nasional Akuntansi (SNA) X.
Makassar.
Vafeas,  N.  And  Afxentiau,  Z.  1998.  The Association  Between  the  SEC’s 1992 Compensation Disclosure Rule and Executive Compensation Policy
Changes. Journal of Accounting and Public Policy . Vol. 17 (1): 27-54.
Wahyudi,  Untung  dan  Hartini  Prasetyaning
Pawesri.  2006.  Implikasi  Struktur Kepemilikan terhadap Nilai Perusahaan dengan Keputusan Keuangan Sebagai Variabel Intervening. Simposium National Akuntansi (SNA) IX . Padang.
Wijaya, Anthony dan Linawati, Nanik. 2015. Pengaruh Kinerja Keuangan terhadap Nilai Perusahaan. Finesta , Vol. 3 (1) http://www.bisnis.com http://www.kompasiana.com http://www.neraca.co.id
Telaah Bisnis Volume 17, Nomor 2, Desember 2016