## PENGARUH KINERJA KEUANGAN TERHADAP RETURN SAHAM PADA PERUSAHAAN PERBANKAN YANG TERDAFTAR DI BURSA
EFEK INDONESIA PERIODE 2011-2013
Febdwi dan Vincent Wisely
Program Studi S1 Akuntansi, STIE Pelita Indonesia Jalan Jend. Ahmad Yani No. 78-88 Pekanbaru

## ABSTRACT
The  purpose  of  this  study  was  to  determine  the  effect  of  Capital,  Asset  Quality, Management,  Earning  Ability,  and  Liquidity  in  partial  and  simultaneous  ways towards  the  stock  return  on  banks  that  are  listed  on  the  Indonesia  Stock Exchange. The population in this study included 41 banks which were registered in Indonesia Stock Exchange for the period of 2011-2013. The research samples were determined using purposive sampling method and resulted in 22 companies. Data  collection  techniques  used  in  this  study  were  documentary  data  collection, internet  access,  and  literature  review.  The  data  was  analyzed  using  descriptive and  multiple  regression  formula.  The  independent  variables  in  this  study  which were the ratio of CAMEL (Capital Adequacy Ratio / CAR, Return on risked Assets /  RORA,  Operating  Expense  on  Operating  Income  /  OEOI,  Earning  Per  Share  / EPS and Loans to Deposit Ratio / LDR) simultaneously affected the stock return on  banks  listed  on  the  Indonesia  Stock  Exchange.  Partially,  all  independent variables  significantly  affected  the  stock  return.  Only  Operating  Income Operating Expense / OEOI did not significantly affect stock returns in this study.
Keywords : Financial Performance and Return of Shares.

## ABSTRAK
Tujuan  dari  penelitian  ini  adalah  untuk  mengetahui  pengaruh Capital,  Asset Quality, Management,  Earning Ability, dan Liquidity secara parsial  dan simultan terhadap return saham pada bank yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia. Populasi dalam  penelitian  ini  adalah  perbankan  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia dalam  periode  2011-2013  yaitu  sebanyak  41  perbankan.  Sampel  penelitian ditentukan dengan metode purposive sampling sehingga jumlah sampel sebanyak 22  perusahaan.  Teknik  pengumpulan  data  dalam  penelitian  ini  adalah pengumpulan  data  documenter,  akses  internet,  dan  studi  pustaka.  Analisis  data menggunakan  metode  deskriptif  dan  formula  regresi  berganda.  Variabel independen  dalam  penelitian  ini  yaitu  rasio  CAMEL (Capital  Adequacy  Ratio  / CAR, Return on risked Assets / RORA, Operating Expense on Operating Income / OEOI,  Earning  Per  Share  /  EPS  and  Loans  to  Deposit  Ratio  /  LDR) secara simultan  mempengaruhi return saham  pada  bank  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek Indonesia.  Secara  parsial,  semua  variabel  independen  berpengaruh  secara signifikan  terhadap return saham  pada  bank  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek Indonesia.  Sedangkan  variabel Operating  Income  Operating  Expense  /  OEOI tidak berpengaruh secara signifikan terhadap return saham dalam penelitian ini.
Kata Kunci : Kinerja Keuangan dan Return Saham

## PENDAHULUAN
Return saham  perusahaan  pada  umumnya  sangat  dipengaruhi  oleh capital  gain (loss) dan dividen.  Capital  gain  (loss) adalah  selisih  untung  (rugi)  dari  harga investasi  sekarang  relatif  dengan  harga  periode  yang  lalu.  Deviden  adalah pembagian  laba  kepada  pemegang  saham  berdasarkan  banyaknya  saham  yang dimiliki. Pembagian ini akan mengurangi laba ditahan dan kas yang tersedia bagi perusahaan, tetapi distribusi keuntungan kepada para pemilik memang merupakan tujuan  utama  suatu  bisnis.  Khusus  untuk  lembaga  keuangan,  dalam  rangka melakukan penilaian kinerjanya, pada umumnya menggunakan 5 aspek penilaian atau  rasio-rasio  keuangan  yang  disebut  CAMEL,  yaitu  : Capital,  Asset  quality, Management,  Earning  ability,  Liquidity .  Rasio  keuangan  CAMEL  merupakan faktor-faktor keuangan yang dipakai sebagai dasar menilai kinerja bank oleh Bank Indonesia.
Pengaruh  CAMEL  terhadap return saham  adalah  jika  pemegang  saham mendapat return saham yang tinggi untuk lembaga keuangan bank yang memiliki rasio-rasio  keuangan  CAMEL  yang  baik,  ini  berarti  pasar  memberikan  respon yang  signifikan.  Demikian  juga  sebaliknya  jika  rasio  keuangan  CAMEL  tidak berpengaruh  terhadap return saham,  berarti  pasar  kurang  meresponnya  atau pelaku  pasar  modal  memiliki  informasi  lain  yang  lebih  relevan  baginya  untuk membuat  keputusan  investasi.  Pengelola  dan  pemilik  lembaga  keuangan  bank yang  terdaftar  di  pasar  modal  paling  berkepentingan  untuk  mengetahui  sejauh mana  rasio-rasio  kinerja  keuangan  yang  relevan  dengan  lini  usahanya  mampu direspon  oleh  pasar  terutama  pengaruhnya  terhadap return saham  karena  hal  ini akan mempermudah untuk mencari tambahan modal ke pasar modal.
Pengelolaan  bank  merupakan  tugas  yang  amat  menantang.  Kondisi perekonomian  yang  sedemikan  sulit,  terjadinya  perubahan  peraturan  yang  cepat, persaingan  yang  semakin  tajam  dan  berbagai  kecenderungan  lain  dalam  industri perbankan menjadikan alasan perlunya manajemen bank  yang solid agar  mampu menghadapi  dan  mengantisipasi  semua  keadaan.  Konsep  dan  teknik  yang digunakan  dan  dikembangkan  bank  begitu  cepat  menjadi  ketinggalan  dan  harus segera  diperbaharui.  Demikian  pula  pasar  yang  dilayani  bank  demikian  cepat mengalami  perubahan  secara  dramatis.  Dalam  menghadapi  meningkatnya kompleksitas  dalam  pengambilan  keputusan,  banyak  manajemen  bank menganggap sebagai suatu beban dan sangat menyusahkan, sebaliknya bank-bank lain  bahkan  menjadikannya  sebagai  suatu  kondisi  untuk  menilai  kinerja manajemen bank (Siamat, 2001:87).
Dilihat  dari  penelitian  sebelumnya  (Nariswati,  2013),  hasil  penelitian menunjukkan  bahwa Capital  Adequacy  Ratio (CAR), Return  On  Risked  Asset (RORA), Net Profit Margin (NPM), Return On Asset (ROA), Operating Expense Operating  Income (OEOI), Loan  to  Deposit  Ratio (LDR), Call  Money  Loan (CML)  dan Earnings  per  Share (EPS)  tidak  memiliki  pengaruh  yang  signifikan terhadap Return Saham.  Nilai F hitung lebih kecil dari nilai F tabel artinya tidak terdapat pengaruh  yang signifikan antara Capital Adequacy Ratio (CAR), Return On  Risked  Asset (RORA), Net  Profit  Margin (NPM), Return  On  Asset (ROA), Operating Expense Operating Income (OEOI), Loan to Deposit Ratio (LDR), Call Money Loan (CML) dan Earnings per Share (EPS) terhadap Return Saham.  Pada penelitian Herawati (2013) hasil penelitian menunjukan bahwa Capital Adequacy
Ratio (CAR)  dan Operating  Expense  Operating  Income (OEOI)  memiliki pengaruh yang signifikan terhadap Return Saham.
Pada  penelitian  ini  mencoba  menemukan  bukti  mengenai  apakah  ada pengaruh  pengaruh  kinerja  keuangan  terhadap return saham  pada  perusahaan perbankan yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia. Penelitian ini ditetapkan untuk memakai  Perusahaan  perbankan  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  (BEI) sebagai sampel penelitian. Pemilihan sampel perusahaan perbankan yang diambil dari  Bursa  Efek  Indonesia  mempunyai  alasan  yaitu  laporan  tahunan  perusahaan yang go public lebih mudah didapat dan perusahaan perbankan adalah bagian dari kelompok perusahaan yang ada di Bursa Efek Indonesia.
Disamping itu, dari uraian mengenai  penelitian  sebelumnya, dapat  dilihat hasil  penelitian  yang  sangat  bervariatif  dan  tidak  konsisten.  Oleh  karena  itu, penulis  tertarik  untuk  menganalisis  pengaruh  Rasio  tersebut  terhadap return saham.
Berdasarkan latar belakang masalah diatas maka  tujuan dari penelitian ini adalah untuk mengetahui pengaruh Capital, Asset Quality, Management, Earning Ability,  Liquidity secara  parsial  dan  simultan  terhadap return saham  pada  bank yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia (BEI).

## TINJAUAN PUSTAKA
Return Saham Menurut  Tandelilin  (2010:102), return adalah  tingkat  pengembalian  yang diperoleh  atas  waktu  serta  risiko  terhadap  investasi  yang  telah  dilakukan. Komponen return (pengembalian)  tersebut  terdiri  dari capital  gain  (loss )  yang didefinisikan sebagai keuntungan (kerugian) dari kelebihan harga jual (harga beli) saham  dibandingkan  dengan  harga  beli  (harga  jual)  saham  serta  dividen  yang merupakan pendapatan diterima investor secara periodik.
Menurut Jogiyanto (2008:23), Return merupakan hasil yang diperoleh dari investasi. Return dapat  berupa return realisasi  yang  sudah  terjadi  atau return ekspektasi  yang belum terjadi tetapi diharapkan akan terjadi di masa mendatang.
Realized return ( return realisasi) merupakan return yang telah terjadi dan dihitung berdasarkan  data  historis.  Kegunaan return ini  adalah  sebagai  pengukur  kinerja dari  perusahaan  dan  merupakan  dasar  penentuan return ekspektasi  dari  risiko  di masa mendatang.
Terdapat 3 pengukuran return realisasi  yang digunakan,  yaitu: (1) Return total. Adalah return keseluruhan dari suatu investasi dalam satu periode tertentu.
Return total  terdiri  dari capital  gain  (loss) dan yield .  (2) Return Relatif. Return relatif ditentukan dengan menambahkan nilai 1 terhadap nilai return total dengan tujuan  untuk  memudahkan  mencari  rata-rata  geometrik  dan return total  yang menggunakan  perhitungan  pengakaran  pada  saat return total  bernilai  negatif.  (3) Return Kumulatif. Return kumulatif  adalah return total  dalam  mengukur perubahan  kemakmuran  yaitu  perubahan  harga  dari  saham  dan  perubahan pendapatan  dari  dividen  yang  diterima.  Perubahan  kemakmuran  menunjukkan tambahan kekayaan dari kekayaan sebelumnya.

## Rasio Keuangan CAMEL
Menurut  Kasmir  (2006  :  259)  “CAMEL  adalah  salah  satu  alat  yang  digunakan untuk  menilai  atau  mengukur  kesehatan  bank  yang  akan  berpengaruh  terhadap
kemampuan  bank  dan  loyalitas  nasabah  terhadap  bank  yang  bersangkutan”. CAMEL sebagai dasar untuk menilai tingkat kesehatan perbankan terdiri atas lima kriteria,  yaitu:  (1)  modal,  (2)  aktiva,  (3)  manajemen,  (4)  pendapatan,  dan  (5) likuiditas. Peringkat CAMEL dibawah 81 memperlihatkan kondisi keuangan yang lemah  yang  ditunjukkan  melalui  neraca  bank,  seperti  rasio  kredit  tak  lancar terhadap total  aktiva  yang meningkat.  Bank dengan peringkat  CAMEL diatas 81 adalah  bank  dengan  pendapatan  yang  kuat  dan  aktiva  lancar  sedikit.  Peringkat CAMEL tidak pernah diinformasikan secara luas.
Rasio CAMEL menggambarkan suatu hubungan atau perbandingan antara suatu  jumlah  tertentu  dengan  jumlah  yang  lain,  dengan  menganalisis  rasio CAMEL dapat  diperoleh gambaran baik buruknya keadaan atau posisi  keuangan suatu bank. Rasio CAMEL terdiri dari lima faktor keuangan yang digunakan oleh Bank  Indonesia  untuk  menilai  tingkat  kinerja  bank  di  Indonesia,  yang  meliputi faktor ekuitas/modal ( capital ), faktor kualitas aset produktif ( asset quality ), faktor manajemen  ( management ),  faktor  rentabilitas  ( earning  ability ),  dan  faktor likuiditas ( liquidity ).
1. Capital
Aspek  permodalan  ini  yang  dinilai  adalah  permodalan  yang  didasarkan  kepada kewajiban penyediaan modal minimum bank. CAR merupakan indikator terhadap kemampuan  bank  untuk  menutupi  penurunan  aktivanya  sebagai  akibat  dari kerugian-kerugian bank yang di sebabkan oleh aktiva yang berisiko.
Menurut Kasmir (2008:278), CAR merupakan perbandingan antara equity capital dengan total  loans dan securities . Total  loans merupakan  jumlah  kredit yang  diberikan  bank  kepada  pihak  ketiga  dan  pihak-pihak  yang  mempunyai hubungan  istimewa  setelah  dikurangi  penyisihan  penghapusan. Securities /  surat berharga  adalah  surat  pengakuan  utang,  wesel,  saham,  obligasi,  sekuritas  kredit, atau  setiap  derivative  dari  surat  berharga  atau  kepentingan  lain,  atau  suatu kewajiban  dari  penerbit,  dalam  bentuk  yang  lazim  diperdagangkan  dalam  pasar modal atau pasar uang.
2. Asset Quality (Kualitas Aktiva Produktif)
Menurut  Lukman  Dendawijaya  (2009:61),  Aktiva  produktif  atau earning  assets adalah semua aktiva dalam rupiah maupun valuta asing yang dimiliki bank dengan maksud  untuk  memperoleh  penghasilan  sesuai  dengan  fungsinya. Menurut Peraturan  Bank  Indonesia  Nomor:  8/19/PBI/2006  tentang  Kualitas  Akriva Poduktif,  Aktiva  Produktif  adalah  penyediaan  dana  Bank  dalam  Rupiah  maupun Valas  untuk  memperoleh  penghasilan,  dalam  bentuk  Kredit,  Sertifikat  Bank Indonesia dan Penempatan Dana Antar Bank. Sedangkan kualitas aktiva produktif adalah  kualitas  penyediaan  dana  Bank  dalam  Rupiah  maupun  Valas  untuk memperoleh  penghasilan,  dalam  bentuk  Kredit,  Sertifikat  Bank  Indonesia  dan Penempatan  Dana  Antar  Bank.  Batas  maksimum  KAP  yang  ditolerir  Bank Indonesia sebesar 5%, Lebih dari 5% buruk.
Penilaian asset menggunakan rasio RORA ( Return On Risked Assets ) yang merupakan  rasio  antara  pendapatan  operasi  dengan risk  asset .  RORA  mengukur kemampuan bank dalam upayanya untuk mengoptimalkan penanaman aktiva yang dimiliki untuk memperoleh laba.
e-ISSN 2527-8215
Nilai  RORA  yang  tinggi  mengindikasikan  bahwa  pendapatan  yang diterima  besar  sehingga  laba  yang  diperoleh  juga  optimal  dan  akan  berpengaruh pada  kenaikan  harga  saham  yang  pada  akhirnya  juga  akan  berpengaruh  pada kenaikan return saham. Hal ini sesuai dengan hasil penelitian Ardiani (2007) yang menyatakan bahwa RORA berpengaruh signifikan terhadap harga saham.
3. Management
Untuk mengukur tingkat kinerja manajemen, dapat dilakukan dengan perhitungan OEOI  ( Operating  Expense  to  Operating  Income )  yang  membandingkan  beban operasional  dengan  pendapatan  yang  diperoleh  dari  pengeluaran  beban tersebut.Rasio OEOI menurut SE BI No 3/30/DPNP tgl 14 Desember 2001.
Rasio  OEOI  ini  juga  dikenal  sebagai  rasio  Biaya  Operasional  terhadap Pendapatan Operasional (BOPO). Adapun rasio yang sering disebut rasio efisiensi ini  digunakan  untuk  mengukur  kemampuan  manajemen  bank  dalam mengendalikan biaya operasional terhadap pendapatan operasional.
4. Earning Ability
Penilaian earning dapat  dilakukan  menggunakan  rasio  EPS  ( Earning  Per  Share ) yang  membandingkan  pendapatan  setelah  pajak  dengan  jumlah  lembar  saham yang beredar.
Laba  per  saham  dapat  mengukur  perolehan  tiap  unit  investasi  pada  laba bersih badan usaha dalam satu periode tertentu. Besar kecilnya laba per saham ini dipengaruhi  oleh  perubahan  variabel-variabelnya.  Setiap  perubahan  laba  bersih maupun jumlah lembar saham biasa yang beredar dapat mengakibatkan perubahan laba per saham (EPS).
EPS merupakan  alat  analisis  tingkat  profitibilitas  perusahaan  yang menggunakan konsep laba konvensional. EPS adalah salah satu dari dua alat ukur yang  sering  digunakan  untuk  mengevaluasi  saham  biasa  disamping PER  (Price Earning Ratio) dalam lingkaran keuangan (Teguh, 2010).

## 5. Liquidity
Untuk  menilai  faktor  likuiditas  perbankan,  dapat  digunakan  rasio  LDR  (Loan  to Deposit  Ratio).  LDR  adalah  suatu  pengukuran  tradisional  yang  menunjukkan deposito  berjangka,  giro,  tabungan,  dan  lain-lain  yang  digunakan  dalam memenuhi permohonan pinjaman ( loan request ) nasabahnya.
Rasio  LDR  merupakan  rasio  perbandingan  antara  jumlah  dana  yang disalurkan  ke  masyarakat  (kredit)  dengan  jumlah  dana  masyarakat  dan  modal sendiri yang digunakan.
Rasio  LDR  digunakan  untuk  menilai  tingkat  likuiditas  suatu  bank  yang dengan cara membagi jumlah kredit yang diberikan oleh bank terhadap dana pihak ketiga.  Semakin  tinggi  rasio  ini  menandakan  semakin  rendahnya  kemampuan likuiditas  bank  yang  bersangkutan (Dendawijaya,  2009  :118)  serta  bank  telah meminjamkan seluruh dananya atau relatif tidak likuid ( illiquid ). Sebaliknya, rasio yang  rendah  menunjukkan  bank  yang  likuid  dengan  kelebihan  kapasitas  dana yang siap untuk dipinjamkan.
Kerangka Pemikiran
1. Pengaruh Capital terhadap return saham.
Penelitian  Wulandari  (2009)  yang  meneliti  mengenai  pengaruh  CAR  terhadap harga  saham  menunjukkan  adanya  pengaruh    yang  signifikan  antara  CAR  dan harga saham perbankan periode 2006-2008. Demikian juga dengan Ardiani (2007) yang menyatakan bahwa variabel CAR memiliki pengaruh terhadap harga saham.
Berbeda dengan Wulandari (2009) dan Ardiani (2007), Penelitian Puspita (2010)  menyatakan  bahwa  CAR  tidak  memiliki  pengaruh  signifikan  terhadap tingkat  kesehatan  bank  pada  periode  2003-2007.  Penelitian  Putri  (2010)  juga menunjukkan hasil yang serupa dimana CAR tidak memiliki pengaruh signifikan terhadap probilitas perbankan yang diproksikan dengan Return on Equity (ROE).
2. Pengaruh Asset Quality terhadap return saham.
Hasil penelitian Wulandari (2009) menunjukkan tidak adanya pengaruh dari rasio RORA  terhadap  harga  saham,  sedangkan  pada  penelitian  lain,  Ardiani  (2007) menyatakan  hasil  yang  berbeda  dimana  ditemukannya  pengaruh  yang  signifikan antara rasio RORA dengan harga saham.
Dalam  penelitian  Puspita  (2010),  aspek asset  quality diproksikan  dengan rasio  PPAP  (Penyisihan  Penghapusan  Aktiva  Produktif)  dan  menyatakan  hasil bahwa  faktor asset  quality tidak  memiliki  pengaruh  yang  signifikan  terhadap tingkat  kesehatan  bank.  Selain  itu,  dalam  penelitian  Almilia  (2005)  yang memproksikan  dengan  rasio  APB  (Aktiva  Produktif  Bermasalah)  juga menyatakan  hasil  bahwa  APB  tidak  mempunyai  pengaruh  terhadap  prediksi kondisi bermasalah pada lembaga perbankan pada tahun 2000-2002.
3. Pengaruh Management terhadap return saham.
Aspek  manajemen  perbankan  dan  selanjutnya  diikuti  dengan  penurunan return saham.
Dalam penelitian Wulandari (2009) dan Puspita (2010), disebutkan bahwa rasio  OEOI berpengaruh signifikan terhadap return saham  dan tingkat  kesehatan bank.  Namun  hasil  dari  penelitian  Rodiana  (2010)  dan  Ardiani  (2007)  justru bertolak belakang dan mengatakan bahwa rasio OEOI tersebut tidak berpengaruh terhadap return saham maupun harga saham.
4. Pengaruh Earning Ability terhadap return saham.
Dalam  Penelitian  Artatik  (2004)  dan  Astuti  (2004)  diketahui  bahwa  terdapat pengaruh  signifikan  antara  rasio  EPS  dengan return saham  pada  perusahaan perbankan.  Sedangkan  pada  penelitian  Puspita  (2010)  dan  Wulandari  (2009), aspek earning ability diproksikan dengan rasio ROA ( Return on Asset ) dan BOPO (Beban Operasional terhadap Pendapatan Operasional). Kedua penelitian tersebut memperoleh  hasil  yang  sama  dimana  hanya  rasio  BOPO  yang  mempunyai pengaruh terhadap harga saham maupun tingkat kesehatan bank.
5. Pengaruh Liquidity terhadap return saham.
Peneltian  Wulandari  (2009)  dan  Puspita  (2010)  menyimpulkan  bahwa  adanya pengaruh  dari  rasio  LDR  terhadap return saham  maupun  kesehatan  bank. Sedangkan  dalam  penelitian  Rodiana  (2010)  yang  meneliti  mengenai  hubungan CAR,  LDR,  BOPO  terhadap  profitabilitas  perbankan  (ROA)  mendapatkan  hasil
yang  berbeda  dimana  tidak  ada  pengaruh  signifikan  antara  rasio  LDR  dengan profitabilitas.  Putri  (2010)  melakukan  penelitian  yang  sama  namun  mengukur variabel liquidity dengan  rasio  NPL  ( Net  Performing  Loans )  dan  menyatakan bahwa  terdapat  pengaruh  yang  signifikan  antara  NPL  dengan  profitabilitas perbankan.

## Model Penelitian
Penelitian  ini  terdiri  1  variabel  dependen  yakni Return  saham dari  5  variabel independen,  yaitu:  (1) Capital. (2) Asset  Quality. (3) Management. (4) Earning Ability. (5) Liquidity.

## Hipotesis Penelitian
H 1 : Capital berpengaruh terhadap return saham perbankan yang terdaftar di BEI. H 2 : Asset quality berpengaruh terhadap return saham perbankan yang terdaftar di BEI.
H 3 : Management berpengaruh terhadap return saham perbankan yang terdaftar di BEI.
H 4 : Earning ability berpengaruh terhadap return saham perbankan yang terdaftar di BEI.
H 5 : Liquidity berpengaruh terhadap return saham perbankan yang terdaftar di BEI.

## METODE PENELITIAN Jenis dan Sumber Data
Data  yang  digunakan  adalah  data  sekunder  yang  bersifat  kuantitatif  (data dokumenter)  diperoleh  dari Indonesia  Capital  Market  Directory (ICMD)  yakni melalui  Pusat  Informasi  Pasar  Modal  (PIPM),  perpustakaan,  dan  akses  internet seperti www.idx.co.id.

## Populasi dan Sampel
Populasi  dalam  penelitian  ini  adalah  perbankan  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek Indonesia  dalam  periode  2011-2013  yaitu  sebanyak  41  perbankan.  Sampel penelitian  ditentukan  dengan  metode purposive  sampling yaitu  pengambilan sampel  yang  berdasarkan  kriteria  tertentu.  Berdasarkan  metode  sampel  diatas maka  terdapat  22  bank  yang  memenuhi  persyaratan  sebagai  sampel,  dengan periode observasi 3 tahun.

## Teknik Pengumpulan Data
Teknik  pengumpulan  data  dan  informasi  adalah  pengumpulan  data  dokumenter, akses internet dan penelitian kepustakaan.

## Definisi Operasional dan Pengukuran Variabel Penelitian Variabel Dependen
Variabel  dependen  dalam  penelitian  ini  adalah Return Saham  perusahaan perbankan dirumuskan sebagai berikut :

## Variabel Independen
Variabel  independen  atau  variabel  bebas  yang  digunakan  adalah  rasio  keuangan CAMEL, yang terdiri dari :
Capital  Adequacy  Ratio (CAR). CAR  merupakan  jumlah equity yang diklasifikasikan  terhadap  kredit  yang  disalurkan,  yang  menunjukkan kemampuan permodalan dan cadangan yang digunakan operasi perbankan untuk melunasi utang jangka pendek. (Kasmir, 2008 : 278).
Return on Risked Assets (RORA) RORA  adalah  perbandingan  antara earning  after  taxes dengan penjumlahan  antara  kredit  yang  diberikan  ditambah  penempatan  surat berharga.

## RORA

## Operating Expense to Operating Income (OEOI)
Rasio  yang  digunakan  adalah  rasio  BOPO  sebagai  proksi  komponen manajemen  dalam  CAMEL  karena  rasio  ini  dianggap  dapat  mewakili substansi  aspek  manajemen,  dimana  penggunaan  kuesioner  tidak  dapat dilakukan karena menyangkut rahasia bank.

## Earning Per Share (EPS)
EPS  adalah  perbandingan  antara  laba  setelah  pajak  dengan  saham  yang beredar ( outstanding share ).Rasio ini dipilih sebagai proksi earning karena rasio  ini  memasukkan  unsur  jumlah  lembar  saham  dalam  formulasi perhitungan  rasio  sehingga  relatif  lebih  relevan  jika  dikaitkan  dengan respon pasar saham.(Hasibuan, 2010 : 100)

## Loans to Deposit Ratio (LDR)
LDR adalah perbandingan total pinjaman yang diberikan dengan total dana pihak  ketiga  atau  total  deposit  yang  dinyatakan  dalam  rasio.      (Kasmir, 2008 : 272).

## Metode Analisis Data
Teknik analisa yang digunakan dalam penelitian ini adalah tehnik analisis regresi linear  berganda  digunakan  untuk  mengetahui  pengaruh  kinerja  (CAMEL)  dan terhadap return saham  pada  bank-bank  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia periode  2011-2013,  baik  secara  parsial,  dengan  menggunakan  bantuan  program komputer Statistical Package for Sosial Science (SPSS).
e-ISSN 2527-8215

## HASIL PENELITIAN DAN PEMBAHASAN Variabel Indenpenden
Variabel  independen  dalam  penelitian  ini  adalah  rasio  keuangan  CAMEL,  yang terdiri dari:
Capital  Adequacy  Ratio (CAR). Capital  Adequacy  Ratio (CAR)  pada bank  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  (BEI)  Tahun  2011-2013 dengan  nilai  tertinggi  1,93  yang  diperoleh  PT.  Bank  Pan  Indonesia  Tbk pada  tahun  2012  dan  nilai  terendah  0,10  yang  diperoleh  PT.  Bank  Artha Graha  Internasional  Tbk  pada  tahun  2011.  Dari  data  diatas  dapat  dilihat nilai  rata-rata  (mean) Capital  Adequacy  Ratio (CAR)  pada  bank  yang terdaftar di  Bursa Efek  Indonesia (BEI)  Tahun 2011-2013 adalah sebesar 0,2061 dan nilai standar deviasi adalah 0,22461.
Return on Risked Assets (RORA). Return on Risked Assets (RORA) pada bank  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  (BEI)  Tahun  2011-2013 dengan  nilai  tertinggi  14,20  yang  diperoleh  PT.  Bank  Pan  Indonesia  Tbk pada  tahun  2012  dan  nilai  terendah  0,06  yang  diperoleh  PT.  Bank  QNB Indonesia  Tbk  pada  tahun  2013.  Dari  data  diatas  dapat  dilihat  nilai  rata- rata (mean) Return on Risked Assets (RORA) pada bank yang terdaftar di Bursa Efek  Indonesia (BEI) Tahun 2011-2013 adalah sebesar  3,0485  dan nilai standar deviasi adalah 2,01117.
Operating Expense to Operating Income (OEOI). Operating Expense to Operating  Income (OEOI)  pada  bank  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek Indonesia  (BEI)  Tahun  2011-2013  dengan  nilai  tertinggi  122,24  yang diperoleh  PT.  Bank  QNB  Indonesia  Tbk  pada  tahun  2013  dan  nilai terendah 1,32 yang diperoleh PT. Bank Central Asia Tbk pada tahun 2013. Dari data diatas  dapat  dilihat  nilai  rata-rata  (mean) Operating Expense to Operating Income (OEOI) adalah sebesar 6,6735 dan nilai standar deviasi adalah 14,89183.
Earning  Per  Share (EPS). Earning  Per  Share (EPS)  pada  bank  yang terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  (BEI)  Tahun  2011-2013  dengan  nilai tertinggi  524,83  yang  diperoleh  PT.  Bank  Mandiri  (Persero)  Tbk  pada tahun 2011 dan nilai terendah minus 8,28  yang diperoleh PT. Bank QNB Indonesia  Tbk  pada  tahun  2012.  Dari  data  diatas  dapat  dilihat  nilai  rata- rata  (mean) Earning  Per  Share (EPS)  adalah  sebesar  178,9457  dan  nilai standar deviasi adalah 197,80392.
Loans to Deposit Ratio (LDR). Diketahui Loans to Deposit Ratio (LDR) pada bank yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia (BEI) Tahun 2011-2013 dengan nilai tertinggi 72,26 yang diperoleh PT. Bank Sinar Mas Tbk pada tahun 2011 dan nilai terendah 0,80 yang diperoleh PT. Bank Artha Graha International Tbk pada tahun 2011. Dari data diatas dapat dilihat nilai rata- rata (mean) Loans to Deposit Ratio (LDR) adalah sebesar 9,3106 dan nilai standar deviasi adalah 9,89641.
Variabel Dependen  : Return Saham
Diketahui return saham  pada  bank  yang terdaftar di  Bursa Efek  Indonesia (BEI) Tahun  2011-2013  dengan  nilai  tertinggi  1.40  yang  diperoleh  PT.  Bank  of  India Indonesia Tbk pada tahun 2012 dan nilai terendah minus 0,73 yang diperoleh PT. Bank Tabungan Pensiunan Nasional Tbk pada tahun 2011. Dari data diatas dapat dilihat nilai rata-rata (mean) return saham pada bank yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia (BEI) Tahun 2011-2013 adalah sebesar 0,3075 dan nilai standar deviasi adalah 0,35444.

## Pengujian Hipotesis
Untuk mengetahui persamaan regresi dalam penelitian ini adalah sebagai berikut : Y  = 0,521 + 2,040 X 1 + 0,157 X 2 + 0,007 X 3 + 0,001 X 4 + 0,011 X 5

## Uji Simultan (Uji F)
Dari F-tabel dapat dilihat hasilnya adalah 5,84. Hal ini menunjukkan bahwa nilai F-hitung  (21,314)  lebih  besar  daripada  F-tabel  (5,84)  dengan  signifikasi  sebesar 0,000 lebih kecil daripada nilai α sebesar 0,005. Dengan demikian dapat dikatakan bahwa  variabel  rasio  CAMEL  ( Capital  Adequacy  Ratio/ CAR, Return  on  Risked Assets/ RORA, Operating  Expense  on  Operating  Income/ OEOI, Earning  Per Share/ EPS dan Loans to Deposit Ratio/ LDR) berpengaruh terhadap return saham pada bank yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia (BEI).

## Uji Parsial (Uji t)
Berdasarkan  tabel  distribusi  t-student,  t-tabel  hasilnya  adalah:  1,9977. Berdasarkan hasil uji statistik t menunjukkan hipotesis pertama mengenai dugaan terdapat  pengaruh signifikan dari Capital  Adequacy Ratio/ CAR  terhadap return saham  pada  bank  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  (BEI).  Hasil  analisis regresi  menunjukkan nilai  t  hitung Capital Adequacy Ratio/ CAR sebesar minus 3,420  lebih  besar  dari  t  tabel  1,9977  juga  dilihat  dari  nilai  signifikasi Capital Adequacy Ratio/ CAR adalah 0,002 lebih kecil dari 0,05. Ini menyatakan bahwa Capital  Adequacy  Ratio/ CAR  berpengaruh  terhadap return saham  pada  bank yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia (BEI).
Hipotesis  kedua  mengenai  dugaan  terdapat  pengaruh  signifikan  dari Return  on  Risked  Assets/ RORA  terhadap return saham  pada  bank  yang  terdaftar di  Bursa Efek  Indonesia (BEI). Hasil analisis regresi  menunjukkan nilai  t  hitung Return on Risked Assets/ RORA sebesar 5,472 lebih besar dari t table 1,9977 juga dilihat  dari  nilai  signifikasi Return  on  Risked  Assets/ RORA  adalah  0,000  lebih kecil  dari  0,05.  Ini  menyatakan  bahwa Return  on  Risked  Assets/ RORA berpengaruh  terhadap return saham  pada  bank  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek Indonesia (BEI).
Hipotesis  ketiga  mengenai  dugaan  terdapat  pengaruh  signifikan  dari Operating Expense on Operating Income/ OEOI terhadap return saham pada bank yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia (BEI). Hasil analisis regresi menunjukkan nilai t hitung Operating Expense on Operating Income/ OEOI sebesar 0,111 lebih kecil  dari  t  tabel  1,9977  juga  dilihat  dari  nilai  signifikasi Operating  Expense  on Operating  Income/ OEOI  adalah  0,073  lebih  besar  dari  0,05.  Ini  menyatakan
e-ISSN 2527-8215
bahwa Operating  Expense  on  Operating  Income/ OEOI  tidak  berpengaruh terhadap return saham pada bank yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia (BEI). Hipotesis  keempat  mengenai  dugaan  terdapat  pengaruh  signifikan  dari
Earning Per Share/ EPS terhadap return saham pada bank yang terdaftar di Bursa Efek  Indonesia  (BEI).  Hasil  analisis  regresi  menunjukkan  nilai  t  hitung Earning Per Share/ EPS sebesar 2,963 lebih besar dari t tabel 1,9977 juga dilihat dari nilai signifikasi Earning  Per  Share/ EPS  adalah  0,001  lebih  kecil  dari  0,05.  Ini menyatakan  bahwa Earning  Per  Share/ EPS  berpengaruh  terhadap return saham pada bank yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia (BEI).
Hipotesis  kelima  mengenai  dugaan  terdapat  pengaruh  signifikan  dari Loans  to  Deposit  Ratio/ LDR  terhadap return saham  pada  bank  yang  terdaftar  di Bursa  Efek  Indonesia  (BEI).  Hasil  analisis  regresi  menunjukkan  nilai  t  hitung Loans  to  Deposit  Ratio/ LDR  sebesar  6,425  lebih  besar  dari  t  tabel  1,9977  juga dilihat dari nilai signifikasi Loans to Deposit Ratio/ LDR adalah 0,000 lebih kecil dari  0,05.  Ini  menyatakan  bahwa Loans  to  Deposit  Ratio/ LDR  berpengaruh terhadap return saham pada bank yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia (BEI).
Koefisien Determinasi (R 2 ) Uji  koefisien  determinasi R square yang  terlihat  pada  tabel  mengindikasikan kemampuan  persamaan  regresi  berganda  untuk  menunjukkan  tingkat  penjelasan model  terhadap  variabel  independen. Berdasarkan  hasil  perhitungan  SPSS  dapat diketahui  bahwa  nilai adjusted R  square sebesar  0,680  (68%).    Hal  ini menunjukkan  bahwa  68%  variabel return saham  dapat  dijelaskan  oleh  variabel independen yaitu rasio CAMEL ( Capital Adequacy Ratio/ CAR, Return on Risked Assets/ RORA, Operating  Expense  on  Operating  Income/ OEOI, Earning  Per Share/ EPS dan Loans to Deposit Ratio/ LDR). Sedangkan sisanya 32 % dijelaskan oleh variabel lain.

## Analisis Hasil Penelitian
Dari  hasil  pengujian  secara  parsial  kelima  variabel  independen  yaitu  rasio CAMEL  ( Capital  Adequacy  Ratio/ CAR, Return  on  Risked  Assets/ RORA, Operating  Expense  on  Operating  Income/ OEOI, Earning  Per  Share/ EPS  dan Loans  to  Deposit  Ratio/ LDR), diketahui Capital  Adequacy  Ratio/ CAR berpengaruh  terhadap return saham  pada  bank  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek Indonesia (BEI).  Ini sesuai dengan hasil penelitian Nariswati (2012) menyatakan bahwa  CAR  memiliki  pengaruh  signifikan  terhadap return saham.  Penelitian Herawati  (2011)  juga  menunjukkan  hasil  yang  serupa  dimana  CAR  memiliki pengaruh signifikan terhadap return saham.
Return  on  Risked  Assets/ RORA  diketahui  berpengaruh  terhadap return saham pada bank yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia (BEI). Ini sesuai dengan hasil  penelitian  Ardiani  (2007)  menyatakan  ada  pengaruh  yang  signifikan  antara rasio RORA dengan harga saham.
Dari  hasil  penelitian  diketahui Operating  Expense  on  Operating Income/ OEOI tidak berpengaruh terhadap return saham pada bank yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia (BEI). Ini sesuai dengan hasil penelitian Rodiana (2010) dan  Ardiani  (2007)  yang  mengatakan  bahwa  rasio  OEOI  tersebut  tidak berpengaruh terhadap return saham maupun harga saham.
Earning Per Share (EPS) disimpulkan berpengaruh terhadap return saham pada bank yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia (BEI).  Ini sesuai dengan hasil penelitian  Artatik  (2004)  dan  Astuti  (2004)  diketahui  bahwa  terdapat  pengaruh signifikan  antara  rasio  EPS  dengan return saham  pada  perusahaan  perbankan.
Sedangkan  pada  penelitian  Puspita  (2010)  dan  Wulandari  (2009),  aspek earning ability diproksikan  dengan  rasio  ROA  ( Return  on  Asset )  dan  BOPO  (Beban Operasional  terhadap  Pendapatan  Operasional).  Kedua  penelitian  tersebut memperoleh  hasil  yang  sama  dimana  hanya  rasio  BOPO  yang  mempunyai pengaruh terhadap harga saham maupun tingkat kesehatan bank.
Untuk  variabel  terakhir,  diketahui Loans  to  Deposit  Ratio/ LDR berpengaruh  terhadap return saham  pada  bank  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek Indonesia (BEI). Ini sesuai dengan hasil penelitian Wulandari (2009) dan Puspita (2010)  menyimpulkan  bahwa  adanya  pengaruh  dari  rasio  LDR  terhadap return saham maupun kesehatan bank

## PENUTUP
Hasil  pengujian  normalitas  data  menunjukkan  bahwa  penelitian  ini  berdistribusi normal. Hasil pengujian asumsi klasik terhadap data penelitian juga menunjukkan bahwa  model  regresi  yang  digunakan  bebas  dari  gangguan  multikolinearitas, autokorelasi, dan heterokedastisitas.
Variabel  independen  dalam  penelitian  ini  yaitu  rasio  CAMEL  ( Capital Adequacy  Ratio/ CAR, Return  on  Risked  Assets/ RORA, Operating  Expense  on Operating  Income/ OEOI, Earning  Per  Share/ EPS  dan Loans  to  Deposit Ratio/ LDR) secara  simultan  mempengaruhi return saham  pada  bank  yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia (BEI).
Secara  parsial  variabel Capital  Adequacy  Ratio/ CAR, Return  on  Risked Assets/ RORA, Earning  Per  Share/ EPS  dan Loans  to  Deposit  Ratio/ LDR berpengaruh secara signifikan terhadap return saham pada bank yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia (BEI). Sedangkan variabel Operating Expense on Operating Income/ OEOI  tidak  berpengaruh  secara  signifikan  terhadap return saham  dalam penelitian ini.
Pihak  manajemen  perusahaan  harus  selalu  memperhatikan  rasio  CAMEL
( Capital  Adequacy  Ratio/ CAR, Return  on  Risked  Assets/ RORA, Operating Expense  on  Operating  Income/ OEOI, Earning  Per  Share/ EPS  dan Loans  to Deposit  Ratio/ LDR)  yang  memiliki  pengaruh  dan  memberikan  reaksi  terhadap return saham  dan  untuk  itu  perusahaan  perbankan  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek Indonesia  harus  lebih  memperhatikan Loans  to  Deposit  Ratio/ LDR  karena mempunyai pengaruh yang paling besar terhadap kinerja keuangan.
Penelitian  mendatang  hendaknya  menggunakan  semua  jenis  perusahaan, sehingga  sampel  yang  digunakan  dapat  mewakili  semua  karakteristik  dalam populasi dan dapat mencerminkan kenyataan yang sesungguhnya.
Periode  pengamatan  pada  penelitian  selanjutnya  hendaknya  lebih diperpanjang yaitu lebih dari lima tahun atau 10 tahun (time series), sehingga hasil penelitian mencerminkan fenomena yang sesungguhnya dan hasil penelitian akan lebih baik.
e-ISSN 2527-8215

## DAFTAR RUJUKAN
Artatik,  Sri.  2007. Pengaruh  Earning  Per  Share  (EPS)  dan  Price  Earning  Ratio (PER) terhadap return saham pada Perusahaan Manufaktur di Bursa Efek Jakarta . Jurnal Akuntansi, FE Universitas Negeri. Semarang. Astuti,  Esti  Puji.  2005. Pengaruh  EPS,  PER,  DER  terhadap returnsaham  pada perusahaan properti yang terdaftar di BEJ . Jurnal Akuntansi, FIS UNNES. Semarang.
Dendawijaya, Lukman. 2009. Manajemen Perbankan . Penerbit Ghalia Indonesia, Jakarta.
Hasibuan,  Malayu,  S.P.  2010. Dasar  Dasar  Perbankan .  Cetakan  Kedua,  Bumi Aksara. Jakarta.
Herawati,  2013, Pengaruh  Kinerja  Keuangan  Perusahaan  Terhadap  Return Saham  Pada  Perusahaan  Perbankan  Yang  Terdaftar  Di  Bursa  Efek Indonesia. Jurnal Akuntansi, UPN "Veteran" Yogyakarta. Jogiyanto,  H.M.  2008. Teori  Portofolio  dan  Analisis  Investasi .  Edisi  Lima. Penerbit BPFE UGM. Yogyakarta.
Kasmir. 2006. Manajemen Perbankan . PT. Rajagrafindo Persada. Jakarta. Kasmir.  2008. Bank  dan  Lembaga  Keuangan  Lainnya .  Edisi  Revisi,  PT.  Raja Grafindo Persada. Jakarta.
Nariswati,  Atis,  2013, Analisis  Pengaruh  Kinerja  Keuangan  Terhadap  Return Saham  pada  Perusahaan  Perbankan  yang  Terdaftar  di  Bursa  Efek Indonesia , Jurnal Riset Akuntansi, Fakultas Ekonomi Kanjuruhan, Malang. Peraturan  Bank  Indonesia  Nomor:  8/19/PBI/2006  tentang Kualitas  Aktiva Poduktif.
Tandelilin,  Eduardus.  2010. Portofolio  dan  Investasi .  Edisi  pertama.  Penerbit Kanisius, Yogyakarta.
Wulandari,  Poppy.  2009. Pengaruh  Rasio  CAMEL  terhadap  Harga  Saham  pada Perusahaan Perbankan yang terdaftar di BEI . FE UR. Pekanbaru.