## ECONOMICA
Journal of Economic and Economic Education Vol.4 No.2 (240-257)
PENGARUH VALUE ADDED INTELLECTUAL CAPITAL, GCG,

## DAN STRUKTUR KEPEMILIKAN TERHADAP KINERJA KEUANGAN
Rosalia Budi Ratnasari 1 , Kartika Hendra Titisari 2 , Suhendro 3
Jurusan Akuntansi, Fakultas Ekonomi, Universitas Islam Batik Surakarta Jl. H. Agus Salim No. 10 Surakarta 57147 Telp 0271-714751
Email : rosaliabudi94@gmail.com
Submitted: 2016.01.30 Reviewed: 2016.07.01 Accepted: 2016.07.01 http://dx.doi.org/10.22202/economica.2016.v4.i2.382

## Abstract
The  aim  of  this  study  was  to  examine  the  effect  of  Value  Added  Intellectual  Capital,  Good  Corporate Governance  and  Ownership  Structure  on  financial  performance.  The  population  in  this  study  is  a  manufacturing company  listed  on  the  Stock  Exchange  in  2012-2014.  Sampling  using  purposive  sampling  method  as  many  as  21 companies  manufacturing  base  and  chemical  industry  sector  in  2012-2014.  The  variables  used  are  value  added intellectual capital, the board of directors, board of directors, managerial ownership and institutional ownership as an independent variable, whereas the company's financial performance as the dependent variable. The analytical tool used is  multiple  regression  analysis  to  examine  the  effect  of  independent  variables  on  the  dependent  variable.  The  results showed  that  the  board  of  directors,  managerial  kepemlikan  affect  the  company's  performance,  and  value-added intellectual capital, the board of commissioners, institutional ownership, does not affect the company's performance.

## .

## Abstrak
Tujuan dari penelitian ini adalah untuk menguji pengaruh Value Added Intellectual Capital Good Corporate Governance, dan Struktur Kepemilikan terhadap kinerja keuangan. Populasi dalam penelitian ini adalah perusahaan manufaktur  yang  listing  di  BEI  tahun  2012-2014.  Pengambilan  sampel  menggunakan  metode  purposive  sampling sebanyak  21  perusahaan  manufaktur  sektor  industri  dasar  dan  kimia  tahun  2012-2014.  Variabel  yang  digunakan adalah  value  added  intellectual  capital,  dewan  direksi,  dewan  komisaris,  kepemilikan  manajerial,  dan  kepemilikan institusional  sebagai  variabel  independen,  sedangkan  kinerja  keuangan  perusahaan  sebagai  variabel  dependen.  Alat analisis  yang  digunakan  adalah  analisis  regresi  berganda  untuk  menguji  pengaruh  variabel  independen  terhadap variabel dependen. Hasil penelitian menunjukkan bahwa dewan direksi, kepemlikan manajerial berpengaruh terhadap kinerja  perusahaan,  dan  value  added  intellectual  capital,  dewan  komisaris,  kepemilikan  institusional,  tidak berpengaruh terhadap kinerja perusahaan.
Keywords: ARIAS Learning Model, Participation and Learning Outcomes

## PENDAHULUAN
Perkembangan perekonomian dunia dewasa ini sudah meningkat dengan pesat. Beberapa  perusahaan  telah  mengubah pandangan  bisnisnya  menjadi  berbasis pengetahuan (knowledge-based  business) yang  sebelumnya  masih  berbasis  pada tenaga kerja (labor-based business) . Untuk mengetahui  tingkat  keberhasilan  suatu perusahaan  diperlukan  penilaian  atau pengukuran  terhadap  kinerja  yang  telah dilakukan oleh perusahaan dalam melaksanakan strategi yang telah ditetapkan. Suatu perusahaan akanmelaporkan  aktivitas  yang  berkaitan dengan keuangan ke dalam bentuk laporan keuangan.  Laporan  keuangan  merupakan alat  utama  para  manajer  menunjukkan efektivitas pencapaian tujuan dan melaksanakan  fungsi  pertanggungjawaban dalam organisasi. Manajemen dalam menetapkan  kebijakan  untuk  mengambil keputusan  dibutuhkan  informasi  mengenai kinerja  suatu  perusahaan.  Oleh  sebab  itu, dari  tahun  ke  tahun    sangat  penting mengukur dan mengetahui kinerja keuangan sebuah perusahaan. Intellectual capital sering
dihubungkan dengan sumber daya manusia,  karena  hanya  manusia  yang mempunyai  olah  pikir.  Dengan  adanya sumber  daya  manusia  yang  memiliki intelektualitas  tinggi,  maka  diharapkan dapat  menghasilkan  suatu  sistem  yang mampu mengoptimalkan
kinerja
seseorang.  Sehingga  apabila  perusahaan memiliki  sumber  daya  manusia  dengan intelektualitas tinggi, semakin kecil tingkat kesalahan dalam pembuatan dan penyampaian  laporan  keuangan.  Sebagian besar  peneliti  mengemukakan  bahwa Intellectual  Capital memiliki  tingkat kecendrungan yang tinggi dalam mempengaruhi kinerja keuangan. Sehingga dalam penelitian ini peneliti akan mengkaji ulang seberapa besar kontribusi intellectual capital terhadap kinerja keuangan.
Perusahaan dalam mengembangkan bisnis tidak hanya didasarkan pada strategi ilmu  pengetahuan,  tetapi  juga  perlu memperhatikan corporate governance (tata kelola  perusahaan).  Dalam  dunia  usaha
saat  ini,  fenomena corporate  governance sudah menjadi perhatian. Penelitian mengenai  hubungan  antara Corporate Governance dengan  kinerja  sudah  banyak dilakukan.  Namun,  hasil  yang  beragam oleh  masing-masing  peneliti  tersebut  juga dipengaruhi  oleh  perbedaan  variabel  yang digunakan.  Penelitian  ini  berusaha  untuk melakukan  penelitian  terhadap  mekanisme
Corporate Governance
yang memfokuskan pada struktur internal perusahaan,  karena  penelitian  sebelumnya belum  ada  batasan  yang  jelas  mengenai apa  saja  variabel  yang  termasuk  struktur, sistem,  dan  proses  baik  internalmaupun eksternal. Struktur internalperusahaan sendiri  terdiri  dari  komposisi  dewan direksi dan dewan komisaris.
Struktur kepemilikan di  Indonesia mempunyai  karakteristik  yang  berbeda- beda dari perusahaan-perusahaan di Negara lain. Proporsi kepemilikan manjemen dan institusional dalam kepemilikan saham perusahaan merupakan struktur  kepemilikan  atau  bisa  disebut kepemilikan saham. Sebagian besar perusahaan di Indonesia memiliki kecenderungan  terpusat  sehingga  pendiri dapat  duduk  sebagai  dewan  direksi  atau komisaris,  dan  selain  itu  konflik  keagenan dapat  terjadi  antara  manajer  dan  pemilik, juga  antara  pemegang  saham  mayoritas dan  minoritas.  Penelitian  di  Indonesia maupun  di  luar  negeri  menunjukkan ketidakkonsistenan dari hasil-hasil penelitian  sebelumnya  mengenai  pengaruh struktur  kepemilikan  terhadap  kinerja keuangan.  Sehingga  penelitian  ini  untuk mengevaluasi  kembali  pengaruh  struktur kepemilikan terhadap kinerja keuangan.
Berdasarkan  uraian  di  atas  dapat diketahui betapa pentingnya value addedintellectual  capital,good  corporate governance dan  struktur  kepemilikanpada suatu perusahaan dalam menunjang kinerja keuangan,  diluar  berbagai  macam  faktor lain  yang  memengaruhi  kinerja  keuangan perusahaan .  Maka  penelitian  dari  skripsi ini dilakukan dengan tujuan untuk mengetahui  apakah  terdapat  pengaruh  dari Value  Added  Intellectual  Capital,Good
Corporate Governance dan Struktur Kepemilikanterhadap Kinerja Keuangan.

## Kinerja Keuangan
Kinerja keuangan didefinisikan sebagai  penentuan  suatu  analisis  tertentu dengan
menggunakan aturan-aturan pelaksanaan keuangan yang dapat mengukur  keberhasilan  perusahaan  dalam menghasilkan  laba. Return  on a ssets (ROA)  yang  positif  menunjukkan  bahwa modal  dalam  keseluruhan  aktiva  yang diinvestasikan  dipergunakan  untuk  operasi perusahaan  dapat  memberikan  laba  bagi perusahaan,  sebaliknya  ROA  yang  negatif menunjukkan bahwa modal yang dipergunakan  dalam  keseluruhan  aktiva digunakan  untuk  operasi  perusahaan  tidak dapat memberikan keuntungan bagi perusahaan  yang  kemudian  perusahaan akan menderita kerugian. Penilaian kinerja keuangan  merupakan  salah  satu  cara  yang dilakukan  oleh  pihak  manajemen  agar dapat  memenuhi  kewajibannya  kepada para pemilik perusahaan.(Tertius &
Christiawan,  2015)  menambahkan  ROA
mengukur  seberapa  efektif  perusahaan dapat mengubah pendapatan dari pengembalian  investasinya  menjadi asset . Semakin tinggi  ROA perusahaan, semakin baik.  Beberapa  perusahaan  menekankan net margin yang tinggi untuk meningkatkan ROA mereka.

## Value Added Intellectual Capital
Intellectual  capital tidak  memiliki definisi  secara  pasti.  Beberapa  peneliti mengartikan secara berbeda karena konsep mengenai IC sangat luas dan sering terbagi menjadi  beberapa  kategori. Organization for Economic Co-Operation and
Development (OECD)  dalam  (Adeline,
2012)mendeskripsikanintellectual capital sebagai  nilai  ekonomi  dari  dua  kategori aktiva  tidakberwujud  perusahaan,  yaitu organizational  (structural)  capital dan human  capital .(Soetedjo &  Mursida,
2014)menambahkan Pemahaman atas komponen-komponen  yang  mambentuk modal  intelektual  menjadi  sangat  penting mengingat komponen tersebut jika dikelola dengan  baik  dapat  menjadi  dasar  bagi
perusahaan dalam menciptakan nilai tambah  untuk  meningkatkan  daya  saing. Perusahaan dapat meningkatkan
keunggulan  kompetitif  dan  nilai  tambah dengan  memanfaatkan  dan  mengelola sumber  daya  intelektual  dengan  baik,  dan atas dasar keunggulan kompetitif dan nilai tambah  tersebut  perusahaan  mendapatkan penghargaan  lebih  dari  investor  dengan berinvestasi  lebih  tinggi  pada  perusahaan. Semakin  tinggi intellectual  capital maka akan semakin tinggi pula kinerja keuangan perusahaan, sehingga keunggulan kompetitif  dan  nilai  tambah  yang  didapat dapat  meningkatkan  kinerja  keuangan perusahaan.  Oleh  karena  itu, intellectual capital berpengaruh  terhadap  kinerja keuangan.  Berdasarkan  uraian  tersebut, hipotesis  penelitian  ini  dapat  disimpulkan sebagai berikut:
H1  : Value  Added  Intellectual  Capital berpengaruh terhadap kinerja keuangan Good Corporate Governance Good Corporate Governance merupakan salah satu kemampuan meningkatkan keungglan kompetitif
kinerja  perusahaan.  Kinerja  keuangan perusahaan termasuk dalam kinerja perusahaan. Good  Corporate  Governance penelitian  ini  menggunakan  indikator dewan  direksi  dan  dewan  komisaris. Dewan  direksi  memiliki  peranan  yang sangat  penting  dalam  suatu  perusahaan. Tugas  dewan  direksi  adalah  menentukan arah  kebijakan  dan  strategi  sumber  daya yang dimiliki perusahaan. Sedangkan tugas dewan komisaris adalah melakukan pengawasan  dan  memberikan  opsi  kepada dewan direksi perusahaan. Semakin banyak  anggota  dewan  komisaris,  maka pengawasan  terhadap  dewan  direksi  juga lebih  baik.  Sesuai  yang  telah  diuraikan, dapat  dikatakan  semakin  tinggi corporate governance maka  semakin  tinggi  pula kinerja  keuangan  perusaahan.  Hipotesis penelitian ini sebagai berikut:
H2  : Good  Corporate  Governance (dewan direksi)  berpengaruh  terhadap  kinerja keuangan
H3  : Good  Corporate  Governance (dewan
komisaris) berpengaruh terhadap kinerja keuangan Struktur Kepemilikan Kepemilikan
manajerial dan kepemilikan institusional merupakan bagian dari struktur kepemilikan perusahaan. Kepemilikan manajerial merupakan  persentase  kepemilikan  saham perusahaan  oleh  manajer  dimana  manajer juga  sekaligus  sebagai  pemegang  saham perusahaan.  Semakin  besar  kepemilikan saham  oleh  manajer  maka  akan  semakin memaksimalkan kinerja perusahaan. Kepemilikan  institusional  yang  besar mengindikasikan kemampuan manajer dalam  memonitori  pemanfaatan  aktiva perusahaan.  Berdasarkan  uraikan  tersebut, struktur  kepemlikan  memiliki  pengaruh terhadap  kinerja  keuangan.  Hipotesis penelitian ini sebagai berikut:
H4  :Struktur  Kepemilikan  (kepemilikan
manajerial) berpengaruh terhadap kinerja keuangan
H5  :Struktur  Kepemilikan  (kepemilikan
institusional)  berpengaruh  terhadap kinerja keuangan

## METODE PENELITIAN Populasi dan Sampel Penelitian
Populasi dalam penelitian ini adalah  seluruh  perusahaan  manufaktur yang terdaftar dalam Bursa Efek Indonesia/  Indonesia  Stocks  Exchange, selama  periode  2012-2014.  Sampel  dalam penelitian ini adalah perusahaan manufaktur  yang listing di  BEI.  Metode pengambilan  sampel  dalam  penelitian  ini menggunakan  metode purposivesampling . Adapun  kriteria  pemilihan  sampel  dalam penelitian ini adalah:
1. Perusahaan manufaktur yang menerbitkan laporan tahunan perusahaan dari tahun 2012-2014 2. Perusahaan manufaktur yang menyajikan  laporan  keuangan  dalam satuan mata uang rupiah. 3. Perusahaan manufaktur yang memiliki data  keuangan  dan  data  pasar  secara lengkap yang berkaitan dengan penelitian.
4. Perusahaan  tidak  memperoleh  laba negatif selama periode pengamatan. Setelah dilakukan teknik pengambilan sampel sesuai dengan kriteria,  maka  sampel  yang  digunakan dalam  penelitian  ini  adalah  21  perusahaan manufaktur sektor industri dasar dan kimia yang  terdaftar  di  BEI  periode  tahun  2012- 2014.

## Definisi Operasional Variabel
Variabel  dependen  adalah  variabel yang dipengaruhi oleh variabel independen atau  variabel  bebas.  Dalam  penelitian  ini variabel dependennya adalah kinerja keuangan  perusahaan.  Untuk  mengukur kinerja  keuangan  perusahaan,  peneliti menggunakan  tiga  indikator  yaitu, Return On Asset (ROA), Return On Equity (ROE), dan Growth Revenue (GR) . ROA dihitung dari  laba  sebelum  bunga  dan  pajak  dibagi dengan total aktiva.

## 𝑅𝑂𝐴 = 𝐸𝐵𝐼𝑇 𝐴𝑠𝑠𝑒𝑡𝑠
Keterangan:
ROA  : Return On Asset
EBIT  : Laba sebelum bunga dan pajak Asset  : Total Aktiva
Variabel independen adalah variabel  yang  mempengaruhi  variabel lainnya. Variabel independen dalam penelitian  ini  meliputi value  added intellectual capital, goodcorporate governance yang terdiri dari dewan direksi dan dewan komisaris, dan struktur kepemilikan  yang  terdiri  dari  kepemilikan manajerial  dan  kepemilikan  institusional. Dalam  penelitian  ini  variabel  independen adalah
1. Value Added Intellectual Capital
Dalam  penelitian  ini  adalah modal intelektual yang diukur berdasarkan  pengukuran  dari  model value  added yang  diproksikan  dari physical  capital (VACA), human
capital (VAHU) dan structural capital
(STVA).  Kombinasi  dari  ketiga value added disimbolkan  dengan  nama
VAIC TM .  VAIC TM menunjukkan
kemampuan intelektual organisasi yang  merupakan  penjumlahan  dari VACA,  VAHU,  dan  STVA.  VAIC TM menggunakan rumus sebaga berikut:
𝑉𝐴𝐼𝐶 𝑇𝑀 = 𝑉𝐴𝐶𝐴 + 𝑉𝐴𝐻𝑈 + 𝑆𝑇𝑉𝐴
Keterangan: VAIC TM : Value Added Intellectual Capital VACA: Value Aded Capital Employed VAHU: Value Added Human Capital STVA: Structural Capital Value Added Sebelum  menghitung  variabel intellectual capital s ecara keseluruhan, perlu  dihitung  mengenai  nilai  tambah atau Value  Added (VA).  Nilai  tambah atau Value  Added (VA)  merupakan perbedaan antara penjualan (OUT) dan input (IN). VA dihitung dengan cara:

## 𝑉𝐴 = 𝑂𝑈𝑇 − 𝐼𝑁
Keterangan:
VA : Value Added OUT  : Total penjualan dan pendapatan lain IN : Total beban (selain gaji dan beban karyawan) Metode perhitungan VAIC TM
menggunakan  tiga  jenis  input  perusahaan yang  terdiri  dari Value  Added  Human Capital (VAHU), Value  Added  of  Capital Employed (VACA) serta Streuctural
Capital  Value  Added (STVA),  dengan rumus sebagai berikut:
Value Added of Capital Employed (VACA) VACA merupakan indikator
efisiensi  nilai  tambah  modal  perusahaan. VACA juga didefinisikan sebagai pemanfaatan  aset  tetap  dan  lancar  suatu perusahaan  dalam  total  modal.  Rumus VACA sebagai berikut:

## 𝑉𝐴𝐶𝐴 = 𝑉𝐴/𝐶𝐸
Keterangan:
VACA : Value Added Capital Employed VA : Value Added
CE : Capital Employed (jumlah ekuitas
dan laba bersih)
Value Added Human Capital (VAHU)
VAHU  merupakan  salah  satu
modal  intelektual  perusahaan  yang mengacu  pada  nilai  kolektif,  yaitu kompetensi, pengetahuan dan keterampilan.  Rumus  VAHU  sebaga berikut:

## 𝑉𝐴𝐻𝑈 = 𝑉𝐴/𝐻𝑈
Keterangan: VAHU : Value Added Human Capital VA : Value Added
HU : Human Capital (beban karyawan) Streuctural Capital Value Added (STVA) STVA merupakan system perusahaan  yang  telah  diciptakan  dari tahun  ke  tahun, yaitu  terdiri dari competitive  intelligence,  formula,  hak paten,  sistem  informasi,  kebijakan,  proses, dan lain sebagainya. Rumus STVA sebagai berikut:

## STVA = SC/VA
Keterangan:
STVA  : Structural Capital Value Added
SC : Structural Capital = VA-HU
VA : Value Added
2. Good  Corporate  Governance (dewan direksi dan dewan komisaris)
Direksi sebagai organ perusahaan yang bertugas dan bertanggung jawab secara legal  dalam mengelola perusahaan. Jumlah anggota  direksi  disesuaikan  dengan kompleksitas perusahaan dengan tetap memperhatikan efektivitas dalam pengambilan  keputusan  secara  efektif, tepat  dan  cepat  serta  bertindak independen.  Peningkatan  ukuran  dari
dewan  direksi  akan  memberikan manfaat bagi perusahaan karena terciptanya  hubungan  dengan  pihak luar  perusahaan  dan  ketersediaan sumber  daya.  Dewan  direksi  adalah anggota  dewan  yang  bertanggung jawab terhadap kinerja dan manajemen perusahaan(Sekaredi, 2011).    Variabel  ini  diukur  dengan jumlah  seluruh  anggota  dewan  direksi dalam perusahaan.
Dewan komisaris adalah fungsi dari perusahaan yang berfungsi melakukan  supervisi  terhadap  dewan direksi.  Sedangkan  dewan  komisaris diukur dengan menggunakan indikator jumlah anggota dewan komisaris suatu perusahaan.
3. Struktur Kepemilikan Struktur  kepemilikan  terdiri dari kepemilikan manajerial dan kepemilikan institusional.(Waskito,
2014)menjelaskan kepemilikan manajerial  adalah  situasi  dimana manajer  memiliki  saham  perusahaan atau dengan kata lain manajer tersebut sekaligus  sebagai  pemegang  saham perusahaan.  Kepemilikan  manajerial diukur  dengan  jumlah  saham  yang dimiliki    manajer  atau  direksi  dibagi dengan total saham beredar.
Kepemilikan institusional adalah kepemilikan saham oleh pemerintah, institusi keuangan,
institusi berbadan hukum, institusi luar negeri,  dana  perwalian,  serta  institusi lainnya  pada  akhir  tahun  (Sekaredi, 2011).  Sedangkan  untuk  kepemilikan institusional  diukur  dengan  jumlah lembar  saham  yang  dimiliki  oleh institusi  dibagi  jumlah  lembar  saham yang beredar.

## TEKNIK ANALISI DATA Uji Statistik Deskriptif
Statistik deskriptif digunakan untuk mendeskripsikan  secara  ringkas  variabel- variabel  dalam  penelitian  ini.  Analisis deskriptif  dilakukan  untuk  mengetahui gambaran  data  yang  akan  dianalisis.
Dalam(Ghozali,  2006)  disebutkan  bahwa alat  analisis  yang  digunakan  dalam  uji statistik  deskriptif  antara  lain  adalah  nilai maksimum,  minimum,  rata-rata  (mean), dan standar deviasi.

## Uji Asumsi Klasik Uji Normalitas
Tujuan  melakukan  uji  normalitas adalah  untuk  mengetahui  apakah  dalam model  regresi,  variabel  penganggu  atau residual memiliki distribusi normal. Model regresi  yang  baik  memiliki  distribusi  data normal  atau  mendeteksi  normal,  untuk mendeteksi  apakah  distribusi  normal  atau tidak  dapat  dilakukan  dengan  cara  analisis statistik (Ghozali, 2006) . Pengujian normalitas dalam penelitian ini dilakukan dengan menggunakan  uji  statistik  Kolmogorov- Smirnov. Jika nilai probabilitas (Kolmogorov-Smirnov) < taraf signifikansi, maka distribusi data dikatakan tidak  normal  dan  Jika  nilai  probabilitas (Kolmogorov-Smirnov) > taraf
signifikansi, maka distribusi data dikatakan normal.

## Uji Multikolinearitas
Uji Multikolonieritas bertujuan untuk  menguji  apakah  model  regresi ditemukan  adanya  korelasi  antar  variabel independen.  Model  regresi  yang  baik seharusnya  tidak  terjadi  korelasi  di  antara variabel  independen.  Untuk  mendeteksi ada  atau  tidaknya  multikolonieritas  di dalam  model  regresi  adalah  sebagai berikut:
1. Nilai  R2  yang  dihasilkan  oleh  suatu estimasi  model  regresi  empiris  yang sangat  tinggi,  tetapi  secara  individual variabel-variabel  independen  banyak yang  tidak  signifikan  mempengaruhi variabel dependen.
2. Menganalisis matrik korelasi variabel- variabel independen. Jika antar
variabel  independen  terdapat  korelasi yang cukup tinggi (di atas 0,95), maka merupakan indikasi adanya
multikolonieritas.
3. Melihat  nilai  Tolerance  dan  Variance Inflation  Factor  (VIF).  Nilai  cutoff
yang umum dipakai untuk menunjukkan adanya multikolonieritas adalah  nilai  Tolerance  ≤  0,10  atau sama dengan nilai VIF ≥ 10 (Ghozali,
2006).

## Uji Autokorelasi
Uji  autokorelasi  bertujuan  menguji apakah  dalam  model  regresi  linear  ada korelasi antara kesalahan pengganggu pada periode  t  dengan  kesalahan  pengganggu pada  periode  t-1  (sebelumnya).  Salah  satu cara  untuk  mendeteksi  ada  atau  tidaknya autokorelasi  yaitu  dengan  Uji  Durbin- Watson  (DW  test).  Uji  Durbin  Watson digunakan  untuk  autokorelasi  tingkat  satu (first order autocorrelation) dan mensyaratkan  adanya intercept  (konstanta) dalam model regresi dan tidak ada variabel lag  diantara  variabel  independen(Ghozali, 2006).  Apabila  nilai  Durbin  Waston terletak diantara batas atas  (du) dan 4-(du) berarti tidak terjadi auotokorelasi.

## Uji Heteroskedastisitas
Pengujian  ini  bertujuan  untuk mengetahui  apakah  dalam  model  regresi terjadi ketidaksamaan variance dari residual  satu  pengamatan  kepengamatan lain.  Jika variance dari  residual  satu pengamatan  kepengamatan  lain  tetap, maka  disebut  homokedastisitas  dan  jika berbeda disebut heteroskedastisitas(Ghozali, 2006). Dalam(Ghozali,  2006)  ada  beberapa  cara untuk  mendeteksi  ada  atau  tidaknya heteroskedastisitas  antara  lain  adalah dengan melakukan uji park , uji glejser , uji white dan melihat grafik scatterplot antara nilai  prediksi  variabel  terikat  ( dependent) yaitu ZPRED dengan residualnya SRESID.

## Analisis Regresi
Analisis  yang  digunakan  dalam pengolahan  data  penelitian  adalah  analisis regresi  linier  berganda  ( multiple  linear regression ).  Analisis  regresi  berganda digunakan  untuk  menguji  pengaruh  dari beberapa  variabel  bebas  terhadap  satu variabel  terikat.  Analisis  regresi  dapat memberikan  jawaban  mengenai  besarnya pengaruh setiap variabel independen
terhadap  variabel  dependennya.  Model pengujian  dalam  penelitian  ini  dinyatakan dalam persamaan dibawah ini:
ROA =  +  1VAIC +  2DD +  3DK +  4KM +  5KI +  Keterangan: ROA : Return On Asset  : Intercept/konstanta
 1,  2,  3,  4,  5 : Koefisien Regresi VAIC : Value Added Intellectual Capital DD : Dewan Direksi DK : Dewan Komisaris KM : Kepemilikan Manajerial KI : Kepemilikan Institusi  : Error

## Uji F
Uji  statistik  F  pada  dasarnya menunjukkan  apakah  semua  variabel independen  atau  bebas  yang  dimasukkan dalam  model  mempunyai  pengaruh  secara bersama-sama terhadap variabel dependen. Uji  F  dilakukan  dengan  membandingkan antara  nilai  F-tabel  dengan  F-hitung  hasil run regresi  yang  dilakukan.  Jika  nilai  F- tabel  <  Fhitung  maka  dapat  disimpulkan model dapat diterima.

## Uji t
Uji  T  statistik  pada  dasarnya menunjukan  seberapa  jauh  pengaruh  satu variabel  penjelas  atau  independen  secara individual  menerangkan  variansi  variabel dependen(Ghozali, 2006). Penetapan untuk mengetahui  hipotesis  diterima  atau  ditolak dengan  membandingkan  t  hitung  dan  t tabel.  Jika  t  hitung  lebih  kecil  daripada  t tabel  artinya  bahwa  tidak  ada  pengaruh yang  signifikan  dari  variabel  bebas  secara individual  terhadap  variabel  dependen. Jika t hitung lebih besar dari t tabel artinya ada pengaruh yang signifikan dari veriabel bebas  secara  individual  terhadap  variabel independen.

## Uji Hipotesis
Uji  Hipotesis  dilakukan  untuk mendapatkan  bukti  apakah  hipotesis  yang telah  dibuat,  diterima  atau  ditolak.  Dalam penelitian  ini  pengambilan  kesimpulan tersebut  didapat  dari  hasil  uji  parameter individual atau disebut juga uji t statistik.

## Uji Koefisien Determinan
Koefisien  determinasi  (R 2 )  ini digunakan untuk menggambarkan kemampuan  model  menjelaskan  variasi yang terjadi dalam variabel dependen(Ghozali, 2006). Koefisien determinasi (R 2 ) dinyatakan dalam persentase.  Nilai  koefisien  korelasi  (R 2 )ini berkisar  antara  0  <  R 2 <  1.  Semakin  besar nilai  yang  dimiliki,  menunjukkan  bahwa semakin  banyak  informasi  yang  mampu diberikan oleh variabel-variabel independen  untuk  memprediksi  variansi variabel dependen.

## PEMBAHASAN Uji Statistik Deskripif
Analisis mengenai statistik
deskriptif  yang  dilakukan  memberikan gambaran  untuk  mengetahui  nilai mean , nilai  maksimum,  nilai  minimum  dan standar  deviasi  yang  dihasilkan  dari  data variabel-variabel  yang  digunakan  dalam penelitian  ini.  Tabel  analisis  deskriptif menjelaskan variabel-variabel dalam penelitian,  meliputi  variabel  independen yaitu value  added  intellectual  capital , dewan direksi, dewan komisaris, kepemilikan manajerial, kepemilikan institusi  dan  variabel  dependen  yaitu kinerja  keuangan  dengan  pengukuran Return On Asset (ROA).
Berdasarkan hasil olah data statistik deskriptif  (terlampir,  tabel  1),  jumlah  data observasi  sebanyak  63.  Variabel Value Added  Intellectual  Capital dengan  nilai minimum  1.160  dan  nilai  maksimum 23.640.  Sedangkan  nilai mean atau  nilai rata-rata  sebesar  3.43349  dan  nilai  standar deviasinya sebesar 3.150143. Untuk variabel  Dewan  Direksi  diperoleh  nilai minimum  sebesar  2  dan  nilai  maksimum sebesar  11.  Sedangkan  untuk mean atau
nilai  rata-rata  diperoleh  sebesar  5.59  dan standar deviasinya sebesar 2.576.
Dewan  Komisaris  diperoleh  nilai minimum  sebesar  2  dan  nilai  maksimum sebesar 9. Sedangkan mean atau nilai rata- rata  diperoleh  sebesar  4.46  dan  nilai standar deviasinya sebesar 1.730. Variabel Kepemilikan  Manajerial  diperoleh  nilai minimum sebesar 0.000 dan nilai maksimum  sebesar  0.260.  Sedangkan mean atau  nilai  rata-rata  sebesar  0.02952 dan  standar  deviasinya  sebesar  0.064469. Variabel  Kepemilikan  Institusi  diperoleh nilai  minimum  sebesar  0.000  dan  nilai maksimum  sebesar  0.980.  Sedangkan mean atau  nilai  rata-rata  diperoleh  sebesar 0.61175  dan  standar  deviasinya  sebesar 0.189094.  Dan  untuk  variabel Return  On Asset diperoleh  nilai  minimum  sebesar 0.000  dan  nilai  maksimum  sebesar  0.350. Sedangkan mean atau  nilai  rata-rata sebesar  0.10222  dan  standar  deviasinya sebesar 0.087684.

## Uji Asumsi Klasik
1. Uji Normalitas
Pengujian normalitas
dilakukan untuk mengetahui data yang digunakan  berdistribusi  normal  atau tidak. Alat uji analisis yang digunakan dalam melakukan uji coba (parametric atau  non  parametric) disebut  uji One Sample Kolmogorov Smirnov Test . Uji statistik  non  parametrik  Kolmogorov Smirnov  (K-S)  memiliki  kriteria  jika nilai  Asymp.  Sig.  (2-tailed)  <  0.05 maka  distribusi  data  dapat  dikatakan terkena  problem  normalitas.  Dan  data berdistribusi normal  jika nilai  Asymp. Sig.  >  0.05.  Uji  normalitas  tersebut ditunjukan pada tabel berikut.
Dari  tabel  2  (terlampir)  dapat dilihat besarnya nilai statistik Kolmogorov-  Smirnov untuk  variabel Return On Asset (ROA) adalah KS  = 1.176  dengan  p  =  0.126.  Jika digunakan tingkat signifikansi α = 5% atau  0.05,  ternyata  nilai  p  untuk variabel  ROA  yaitu  (0.126)  adalah lebih  besar  dari  α  (0.05),  maka  dapat disimpulkan  bahwa  variabel  ROA memiliki distribusi normal.
2. Uji Multikolinearitas
Uji multikolinieritas merupakan uji  yang dilakukan dengan tujuan untuk mengetahui model regresi terdapat korelasi antar variabel independen  (Waskito,  2014).  Untuk mengetahui  ada  tidaknya  masalah multikolinieritas  dapat  dilihat  dari nilai Tolerance dan  VIF (Variance Inflation  Factor) .  Analisis  jika  nilai tolerance >  0.10  dan  VIF  <  10,  maka dapat disimpulkan bahwa tidak terdapat multikolinieritas pada penelitian  tersebut  atau  jika  nilai tolerance <  0.10  dan  VIF  >  10,  maka dapat  disimpulkan  bahwa  terdapat multikolinieritas pada penelitian
tersebut. Hasil dari tabel uji multikolinieritas  (terlampir,  tabel  3) tersebut  dapat  dilihat  bahwa,  nilai tolerance variabel  VAIC  sebesar 0.950,  variabel  dewan  direksi  sebesar 0.603,  variabel  dewan  komisaris sebesar  0.685,  variabel  kepemilikan manajerial sebesar 0.766, dan variabel kepemilikan  institusi  sebesar  0.800.
Sedangkan  untuk  nilai  VIF  variabel VAIC  sebesar  1.053,  variabel  dewan direksi  sebesar  1.658,  variabel  dewan komisaris  sebesar  1.460,  variabel kepemilikan manajerial  sebesar 1.305, dan  variabel  kepemilikan  institusi sebesar  1.251.  Nilai tolerance untuk semua  variabel  >  0.10  dan  nilai  VIF semua variabel < 10, dapat disimpulkan bahwa hasil pengujian ini menunjukkan  data  yang  dianalisis memenuhi asumsi klasik multikolinearitas.
3. Uji Heteroskedastisitas
Pengujian penelitian ini menggunakan  grafik scatterplot. Jika
grafik scatterplot tidak ada pola yang jelas  dan  titik-titik  menyebar  di  atas dan di  bawah  angka 0 pada sumbu Y, sehingga  dapat  disimpulkan  tidak terjadi heterokedastisitas.
Dari  gambar  dapat  dilihat grafik scatterplot (terlampir)  variabel dependen yaitu ROA. Grafik scatterplot tersebut dapat dilihat bahwa  titik-titik  menyebar  di  atas  dan di  bawah  angka  0  pada  sumbu  Y,  hal ini  dapat  disimpulkan  bahwa  tidak terjadi  heteroskedastisitas  pada  model regresi,  sehingga  model  regresi  layak dipaki  untuk  memprediksi  veriabel dependen berdasarkan masukan variabel independennya.

## 4. Uji Autokorelasi
Tujuan  pengujian  asumi  klasik autokorelasi  adalah  untuk  mengetahui dalam  model  regresi  linier  ada tidaknya  korelasi  antara  kesalahan pengganggu  pada  data  observasi  dari satu pengamatan ke pengamatan lain.
Hasil uji asumsi klasik (terlampir,  tabel  4)  menunjukkan besarnya  nilai  Durbin-Watson  untuk variabel  ROA  adalah  sebesar  2.135. Menggunakan lima pengukuran variabel independen dan sampel berjumlah  63,  didapatkan  nilai  dL  = 1.4265 dan nilai dU = 1.7671.Nilai dw berada  pada  daerah  dU  <  dw  <  4-dU, sehingga  dapat  disimpulkan  model regresi terbebas dari problem autokorelasi  dan  layak  digunakan. Dalam  penelitian  ini,  nilai  Durbin- Watson  harus  berada  diantara  1.7671 (dU)  dan  2.2329  (4-dU),  agar  tidak mengalami masalah autokorelasi.
Hasil  analisis  menunjukkan  nilai Durbin-Watson untuk variabel dependen  ROA  telah  berada  diantara 1.7671  (dU)  dan  2.2329  (4-dU), sehingga  dapat  disimpulkan  model regresi terbebas dari masalah autokorelasi dan layak digunakan. Analisis Regresi Penelitian ini
menggunakan analisis  regresi  berganda.  Analisis  regresi berganda digunakan untuk menguji basarnya  pengaruh  variabel  indpenden yaitu value  added  intellectual  capital,
dewan direksi, dewan komisaris,
kepemilikan  manajerial,  dan  kepemilikan institusi  terhadap  satu  variabel  dependen yaitu return n asset .
ROA =  +  1 VAIC +  2 DD +  3 DK +  4 KM +  5 KI + 
ROA = -0.029 + 0.003VAIC + 0.012DD + 0.002DK +0.376KM + 0.060KI + 
1. Nilai konstanta sebesar -0.029
(negatif),  artinya  apabila  variabel independen  VAIC,  dewan  direksi, dewan
komisaris, kepemilikan manajemen, kepemilikan institusi
dalam model diasumsikan sama dengan 0 atau konstan, maka return on asset akan berkurang sebesar 0.029.
2. Nilai  koefisien  regresi  variabel value added  intellectual  capital (  1 )  sebesar
0.003 (positif). Artinya setiap kenaikan  1  satuan value  added intellectual capital
akan meningkatkan return  on  asset sebesar 0.003  dengan  asumsi  variabel  lain bersifat konstan.
3. Nilai  koefisien  regresi  variabel  dewan direksi(  2 )  sebesar  0.012  (positif).
Artinya  setiap  kenaikan  1  satuan dewan direksiakan meningkatkan return  on  asset sebesar  0.012  dengan asumsi variabel lain bersifat konstan.
4. Nilai  koefisien  regresi  variabel  dewan komisaris(  3 )  sebesar  0.002  (positif). Artinya  setiap  kenaikan  1  satuan dewan  komisarisakan  meningkatkan return  on  asset sebesar  0.002  dengan asumsi variabel lain bersifat konstan.
5. Nilai koefisien regresi variabel kepemilikan  manajerial(  4 )  sebesar 0.376 (positif). Artinya setiap kenaikan 1 satuan kepemilikan manajerialakan  meningkatkan return on  asset sebesar  0.376  dengan  asumsi variabel lain bersifat konstan.
6. Nilai koefisien regresi variabel kepemilikan institusi(  5 ) sebesar 0.060
(positif).  Artinya  setiap  kenaikan  1 satuan kepemilikan institusiakan meningkatkan return  on  asset sebesar 0.060  dengan  asumsi  variabel  lain bersifat konstan.
Hasil Uji Hipotesis Uji F Uji koefisien regresi secara bersama-sama atau bisa disebut dengan uji F. Pengujian ini bertujuan untuk mengetahui besarnya pengaruh dari variabel independen ( value added intellectual  capital, dewan  direksi,  dewan komisaris, kepemilikan manajerial, kepemilikan  institusi)  secara  bersama- sama  atau  simultan  berpengaruh  positif terhadap  variabel  dependen  ( Return  On Asset) .
Dari  uji  koefisien  regresi  simultan (terlampir, tabel 5), dapat dilihat pada tabel nilai  F  sebesar  2.419.  Sedangkan  nilai  F tabel  penelitian  ini  sebesar  2.377,  yang diperoleh dari tabel F statistik dengan df 1 = (jumlah variabel – 1) = 6-1 = 5 dan df 2 = n-k-1 = 63-5-1 = 57. Nilai secara statistik menunjukkan nilai F hitung 2.377 (2.419>2.377)  dengan  nilai  signifikansi sebesar 0.047 (0.047<0.05). Ini menunjukkan  bahwa  secara  bersama-sama atau simultan variabel independen memiliki pengaruh signifikan positif terhadap  variabel  dependennya.  Artinya, variabel  independen  yaitu value  added intellectual  capital ,  dewan  direksi,  dewan komisaris,  kepemilikan  manajerial,  dan kepemilikan  institusi  secara  bersama-sama atau simultan berpengaruh terhadap return on asset .

## Uji t
Penelitian  ini  menggunakan  uji  t untuk menguji ada atau tidaknya pengaruh value  added  intellectual  capital ,  dawn direksi,  dewan  komisaris,  kepemilikan manajerial,  dan  kepemilikan  institusi terhadap return  on  asset .  Nilai  t  tabel sebesar 2.002 yang diperoleh dari df = n-k- 1  =  63-5-1  dengan  signifikansi  0.05/2  = 0.025. Hasil uji t (terlampir, tabel 6)
1. Pengujian Hipotesis 1
Pada  tabel  5  merupakan  hasil pengujian  yang  dapat  dilihat  bahwa nilai  t  hitung  variabel value  added intellectual  capital sebesar  0.729 dengan  nilai  signifikansi  sebesar 0.469. Karena nilai  –t  tabel  ≤ t  hitung
≤ t tabel (-2.002 ≤ 0.729 ≤ 2.002) dan nilai signifikansi lebih dari 0.05 (0.469 >  0.05).  Sehingga  dapat  disimpulkan bahwa  H 01 diterima,  maka  variabel value  added  intellectual  capital tidak berpengaruh  terhadap  variabel return on asset (ROA).
2. Pengujian Hipotesis 2
Pada  tabel  5  merupakan  hasil
pengujian  yang  dapat  dilihat  bahwa nilai  t  hitung  variabel  dewan  direksi sebesar 2.284 dengan nilai signifikansi sebesar 0.026. Karena nilai t hitung > t tabel  (2.284  >  2.002)  dan  nilai signifikansi  kurang  dari  0.05  (0.026  < 0.05).  Sehingga  dapat  disimpulkan bahwa  H 02 ditolak,  maka  variabel dewan  direksi    berpengaruh  terhadap variabel return on asset (ROA).
3. Pengujian Hipotesis 3 Pada  tabel  5  merupakan  hasil pengujian  yang  dapat  dilihat  bahwa nilai t hitung variabel dewan komisaris sebesar 0.225 dengan nilai signifikansi sebesar 0.823. Karena nilai –t hitung ≤ t  hitung  ≤  t  tabel  (-2.002  ≤  0.225  ≤
2.002) dan nilai signifikansi lebih dari 0.05  (0.823  >  0.05).  Sehingga  dapat disimpulkan  bahwa  H 03 diterima, maka  variabel  dewan  komisaris    tidak berpengaruh  terhadap  variabel  return on asset (ROA).
4. Pengujian Hipotesis 4
Pada  tabel  5  merupakan  hasil pengujian  yang  dapat  dilihat  bahwa nilai  t  hitung  variabel  kepemilikan manajerial sebesar  2.009  dengan  nilai signifikansi  sebesar  0.049.  Karena nilai t hitung > t tabel (2.009 > 2.002) dan nilai signifikansi kurang dari 0.05 (0.049  <  0.05).  Sehingga  dapat disimpulkan  bahwa  H 04 ditolak,  maka variabel kepemilikan manajerial berpengaruh  terhadap  variabel  return on asset (ROA).
5. Pengujian Hipotesis 5 Pada  tabel  5merupakan  hasil pengujian  yang  dapat  dilihat  bahwa nilai  t  hitung  variabel  kepemilikan institusi  sebesar  0.966  dengan  nilai signifikansi  sebesar  0.338.  Karena nilai  –t  tabel  ≤  t  hitung  ≤  t  tabel  (-
2.002  ≤  0.966  ≤  2.002)  dan  nilai signifikansi  lebih  dari  0.05  (0.338  > 0.05).  Sehingga  dapat  disimpulkan bahwa  H 05 diterima,  maka  variabel kepemilikan institusi tidak
berpengaruh  terhadap  variabel  return on asset (ROA).

## Koefisien Determinan
Nilai  R 2 yang  telah  disesuaikan adalah antara 0 sampai  dengan 1. Nilai R 2 yang  mendekati  1  berarti  kemampuan variabel-variabel  independen  memberikan hampir  semua  informasi  yang  dibutuhkan untuk  memprediksi  variabel  dependen. Nilai  R 2 yang  kecil  atau  dibawah  0.5 berarti kemampuan variabel-variabel independen  dalam  menjelaskan  variabel dependen sangat kecil(Ghozali, 2006).
Dari  hasil  uji  menggunakan  SPSS 16.0  yang  diperlihatkan  (terlampir,  tabel 7), dapat dilihat besarnya nilai Adjusted R 2 adalah  0.103  atau  sebesar  10,3%.  Hal  ini berarti  10,3%  dari  ROA,  dapat  dijelaskan oleh  variabel-variabel  independen  VAIC, dewan direksi, dewan komisaris, kepemilikan manajerial, kepemilikan institusi. Sedangkan sisanya sebesar 89,7%
(100%  -  10,3%)  dijelaskan  oleh  variabel- variabel  yang  lain  selain  variabel  penjelas atau  variabel  independen    di  luar  model penelitian ini.
Pengaruh value added intellectual capital terhadap kinerja keuangan
Hasil  analisis  pengujian  dengan menggunakan  regresi  linier  berganda menunjukkan  bahwa  kinerja  value  added intellectual  capital  tidak  berpengaruh terhadap  kinerja  keuangan  yang  diukur dengan  return  on  asset  (ROA).  Hasil penelitian  ini  sejalan  dengan  penelitian yang dilakukan oleh(Wiranata & Nugrahanti,  2013)dan  penelitian(Santoso, 2012)yang menyatakan bahwa value added intellectual  capital  tidak  mempengaruhi kinerja  keuangan.  Hal  ini  berarti  besarnya value  added  yang  timbul  tidak  akan menaikan dari kinerja keuangan perusahaan  yang  erat  kaitannya  dengan sumber  daya  manusia  yang  dimiliki.. Meskipun  perusahaan  dapat  menyajikan
laporan  keuangan  dengan  tingkat  akurasi yang  tinggi  dan  memiliki  sumber  daya manusia  dengan  kemampuan  tinggi,  hal tersebut  bukan  menjadi  patokan  dapat meningkatkan  kinerja  keuangan.  Hal  ini terjadi  karena  kurangnya  kemampuan sumber daya yang dimiliki untuk mengelola value added  yang timbul secara efisien  sehingga  besarnya  intellectual capital  tidak  akan  berpengaruh  terhadap kinerja  keuangan.  Jadi  value  added intellectual  capital  tidak  berperan  penting dalam  kinerja  keuangan  karena  ada indikasi  penggunaan  aktiva  fisik  (tetap) yang  masih  mendominasi  untuk  memberi kontribusi pada kinerja perusahaan.
Pengaruh dewan direksi terhadap kinerja keuangan
Hasil  analisis  pengujian  variabel dewan direksi dengan menggunakan regresi linier  berganda  menunjukkan bahwa  kinerja  dewan  direksi  berpengaruh terhadap  kinerja  keuangan  yang  diukur dengan return  on  asset (ROA).  Hasil penelitian  ini  sejalan  dengan  penelitian yang  dilakukan  oleh(Yudha,  Latifah,  & Prasetyo,  2015)  yang  menyatakan  bahwa dewan direksimempengaruhi kinerja keuangan.  Jumlah  dewan  direktur  yang besar  menunjukkan    bahwa  dari  sudut resource dependence maka akan
menguntungkan perusahaan.
Jumlah
dewan direksi yang semakin besar berkaitan  dengan  hal  semakin  sulitnya pengawasan sehingga menimbulkan permasalahan  agensi  ang  muncul  dari pemisahan  antara  manajemen  dan control, serta  dengan  semakin  besarnya  dewan direksi  dapat  meningkatkan  permasalahan dalam  hal  kmunikasi  dan  koordinasi. Semakin  besar  jumlah  dewan  direksi  pada perusahaan  maka  akan  berdampak  positif terhadap  kinerja  keuangan,  karena  dewan direksi telah menjalankan fungsinya dengan  mengawasi  kualitas  informasi pelaporan keuangan yang diberikan kepada pihak yang membutuhkan .
Pengaruh  dewan  komisaris  terhadap kinerja keuangan
Hasil analisis pengujian selanjutnya yaitu  variabel  dewan  komisaris  dengan menggunakan  regresi  linier  berganda menunjukkan bahwa kinerja dewan komisaris  tidak  berpengaruh  terhadap kinerja  keuangan  yang  diukur  dengan return on asset (ROA). Hasil penelitian ini sejalan  dengan  penelitian  yang  dilakukan oleh(Bukhori, 2012)yang menyatakan
bahwa dewan komisaris tidak mempengaruhi  kinerja  keuangan.  Jumlah dewan  komisaris  yang  semakin  banyak membuat  perusahaan  mengalami  kesulitan dalam  menjalankan  peran,  diantaranya kesulitan dalam mengkoordinir dan berkomunikasi  kerja  dari  masing-masing dewan  komisaris  itu  sendiri,  kesulitan mengendalikan  dan  mengawasi  tindakan manajemen, serta kesulitan dalam mengambil  keputusan  yang  berguna  bagi perusahaan.
Pengaruh kepemilikan manajerial terhadap kinerja keuangan Hasil  analisis  pengujian  variabel kepemilikan manajerial dengan menggunakan  regresi  linier  berganda menunjukkan bahwa kepemilikan
manajerial  berpengaruh  terhadap  kinerja keuangan  yang  diukur  dengan return  on asset (ROA).  Hasil  penelitian  ini  sejalan dengan penelitian yang dilakukan oleh(Yudha,  Latifah,  &  Prasetyo,  2015) dan penelitian(Waskito, 2014) yang menyatakan bahwa kepemilikan manajerialmempengaruhi kinerja keuangan.    Kepemilikan  manajerial  yang tinggi  sehingga  kinerja  manajer  dalam mengelola  perusahaan    optimal  dan manajer sebagai pemegang saham minoritas  telah  dapat  berpartisipasi  aktif dalam  membuat  suatu  keputusan  dalam perusahaan.  Rasa  memiliki  manajer  atas perusahaan  sebagai  pemegang  saham cukup  mampu  membuat  perbedaan  dalam pencapaian  kinerja  dibandingkan  dengan manajer murni sebagai tenaga professional yang  digaji  perusahaan.  Dapat  dijelaskan bahwa  kepemilikan  saham  manajerial dapat  membantu  penyatuan  kepentingan
antara  manajer  dan  pemegang  saham, sehingga  semakin  meningkat  proporsi kepemilikan saham manajerial maka semakin baik kinerja perusahaan.
Pengaruh kepemilikan institusi terhadap kinerja keuangan Hasil  analisis  pengujian  variabel kepemilikan institusional dengan menggunakan  regresi  linier  berganda menunjukkan
bahwa kepemilikan
institusional tidak  berpengaruh  terhadap kinerja  keuangan  yang  diukur  dengan return on asset (ROA). Hasil penelitian ini sejalan  dengan  penelitian  yang  dilakukan oleh(Wiranata  &  Nugrahanti,  2013)  dan penelitian(Waskito,
2014)yang menyatakan bahwa kepemilikan
institusional tidakmempengaruhi  kinerja keuangan.  Para  pemilik institusional akan menjual  saham  nya  ke  pasar  apabila institusional merasa tidak puas atas kinerja manajerial.  Manajer  akan  bertindak  lebih hati-hati  dalam  menjalankan  aktifitas perusahaan  ketika  kepemilikan  institusi mengalami  perubahan  perilaku  dari  pasif menjadi  aktif  yang  dapat  meningkatkan akuntabilitas  manajerial.Berarti  ini  juga kepemilikan instutisional tidak  mampu untuk  mendorong  peningkatan  kinerja perusahaan.  Adanya  asimetri  informasi antara manajer dan pihak pemegang saham menyebabkan  manajer  selaku  pengelola perusahaan bisa mengendalikan perusahaan  karena  memiliki  informasi lebih  mengenai  perusahaan  dibandingkan pemegang saham. Sehingga adanya kepemilikan  institusi  tidak  menjamin monitoring  kinerja  manajer  dapat  berjalan efektif.

## PENUTUP Kesimpulan
Penelitian  ini  bertujuan  untuk mengetahui pengaruh Value Added
Intellectual  Capital,  Good  Corporate Governance, dan  Struktur  Kepemilikan terhadap kinerja keuangan. Populasi penelitian  ini  menggunakan  perusahaan manufaktur  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek Indonesia  (BEI)  periode  tahun  2012-2014. Pengambilan  sampel  diambil  dengan
metode purposive sampling yaitu sebanyak 21  perusahaan  manufaktur  sektor  industri dasar  dan  kimia  periode  tahun  2012-2014. Penelitian ini menggunakan variabel independen value added intellectual capital , good  corporate  governance yang diukur  dengan  dewan  direksi  dan  dewan komisaris , serta  struktur  kepemilikan. Sedangkan  variabel  dependennya  adalah kinerja  keuangan.  Alat  analisis  yang digunakan untuk menguji pengaruh variabel  independen  terhadap  veriabel dependen adalah analisis regresi berganda. Hasil  penelitian  ini  menunjukkan  bahwa value  added  intellectual  capital tidak berpengaruh terhadap kinerja. value added intellectual  capital tidak  berperan  penting dalam  kinerja  keuangan  karena  ada indikasi  penggunaan  aktiva  fisik  (tetap) yang  masih  mendominasi  untuk  memberi kontribusi pada kinerja perusahaan. Variabel  selanjutnya  yaitu good  corporate governance yang  diwujudkan  melalui dewan direksi menunjukan bahwa berpengaruh  terhadap  kinerja.  Dewan direksi telah menjalankan fungsinya dengan  mengawasi  kualitas  informasi pelaporan keuangan yang diberikan kepada pihak yang membutuhkan . Hasil pengujian faktor good  corporate  governance yang lain  yaitu  dewan  komisaris    yang menunjukan  bahwa  tidak  berpengaruh terhadap  kinerja,  karena  dewan  komisaris yang semakin banyak membuat perusahaan mengalami  kesulitan  dalam  menjalankan peran.  Variabel  kepemilikan  manajemen dalam  penelitian  ini  mendapatkan  hasil berpengaruh  terhadap  kinerja  keuangan kepemilikan saham manajerial dapat membantu  penyatuan  kepentingan  antara manajer  dan  pemegang  saham,  sehingga semakin  meningkat  proporsi  kepemilikan saham  manajerial  maka  semakin  baik kinerja  perusahaan.  Selanjutnya  hasil penelitian  variabel  kepemilikan  institusi tidak berpengaruh terhadap kinerja keuangan.  Adanya  asimetri  informasi antara manajer dan pihak pemegang saham menyebabkan  manajer  selaku  pengelola perusahaan bisa mengendalikan perusahaan  karena  memiliki  informasi lebih  mengenai  perusahaan  dibandingkan
pemegang saham. Sehingga adanya kepemilikan  institusi  tidak  menjamin monitoring  kinerja  manajer  dapat  berjalan efektif.
Saran
Adapun  saran  untuk  penelitian selanjutnya adalah (1) penelitian selanjutnya diharapkan dapat menambahkan  jumlah  sampel  dari  semua sektor  agar  dapat  mewakili  populasi.  Dan hendaknya  penggunaan  sampel  bukan hanya  dari  sektor  manufaktur  saja.  (2) Penambahan faktor good corporate governance  struktur  eksternal,  seperti pasar  modal,pasar  uang,  regulator,  dan profesi  lainnya.  (3)  Penambahan  faktor struktur  kepemilikan,  seperti  kepemilikan pemerintah, kepemilikan asing, kepemilikan keluarga.

## DAFTAR PUSTAKA
10.22202/economica.2016.v4.i2.382
Adeline, F. A. (2012). Pengaruh Intellectual Capital Terhadap Pengendalian Anggaran dan Kinerja  Organisasi.  In  Skripsi. Semarang: Universitas Diponegoro. Bukhori,  I.  (2012).  Pengaruh  Good Corporate  Governance  dan  Ukuran Perusahaan Terhadap Kinerja Perusahaan. Diponegoro Journal Of Accounting . Ghozali,  I.  (2006).  Aplikasi  Analisis Multivariate dengan SPSS. Semarang: Badan Penerbit Universitas Diponegoro. Santoso,  S.  (2012).  Pengaruh  Modal Intelektual  dan  Pengungkapannya Terhadap Kinerja Perusahaan. Jurnal Akuntansi dan Keuangan . Sekaredi,  S.  (2011).  Pengaruh  Corporate Governance Terhadap Kinerja Keuangan  Perusahaan.  In  Skripsi. Semarang: Universitas Diponegoro. Soetedjo,  S.,  &  Mursida,  S.  (2014). Pengaruh Intellectual Capital Terhadap  Kinerja  Keuangan  Pada Perusahaan  Perbankan.  SNA  17 Mataram, Lombok . Tertius,  M.  A.,  &  Christiawan,  Y.  J. (2015).  Pengaruh  Good  Corporate Governance terhadap Kinerja
Perusahaan  pada  Sektor  Keuangan. Business Accounting Review . Waskito,  T.  (2014).  Pengaruh  Struktur Kepemilikan Manajerial, Kepemilikan Institusional, dan Ukuran Perusahaan Terhadap Kinerja  Keuangan.  In  Skripsi. Surakarta: Universitas Muhammadiyah Surakarta. Wiranata,  Y.  A.,  &  Nugrahanti,  Y.  W. (2013). Pengaruh Struktur Kepemilikan Terhadap Profitabilitas Perusahaan Manufaktur  di  Indonesia.  Jurnal Akuntansi dan Keuangan . www.idx.co.id
Yudha,  E.  P.,  Latifah,  S.  W.,  &  Prasetyo,
A.  (2015).  Pengaruh  Corporate Governance Terhadap Kinerja
Keuangan  Perusahaan  Manufaktur yang Go Public di BEI. KRA II .

## LAMPIRAN
Tabel 1 Statistik Deskriptif Variabel Mean Maksimum Minimum Std. Deviasi N VAIC 3.43349 23.640 1.160 3.150143 63 DD 5.59 11 2 2.576 63 DK 4.46 9 2 1.730 63 KM .02952 .260 .000 .064469 63 KI .61175 .980 .000 .189094 63 ROA .10222 .350 .000 .087684 63 Keterangan: VAIC : Value Added Intellectual Capital DD  : Dewan Direksi DK  : Dewan Komisaris KM : Kepemilikan Manajerial KI  : Kepemilikan Institusi
ROA : Return On Asset
Tabel 2 One Sampel Kolmogorov-Smirnov Test Unstandardized Residual N 63 Normal Parameters a Mean .0000000 Std Deviation .7964042 Absolute .148 Positive .148 Negative -.105 Kolmogorov-Smirnov Z 1.176 Asymp. Sig. (2-Tailed) 0.126

## Tabel 3
Tabel Uji Multikolinearitas Model Collinearity Statistic Tolerance VIF 1.053 VAIC .950 DD .603 1.658 DK .685 1.460 KM .766 1.305 KI .800 1.251 Keterangan: VAIC : Value Added Intellectual Capital DD : Dewan Direksi DK : Dewan Komisaris KM : Kepemilikan Manajerial KI  : Kepemilikan Institusi ROA : Return On Asset
Gambar 1

## Tabel 4 Tabel Model Summary
Model R R Square Adjusted R Square Std. Error of the Estimate Durbin- Watson 1 .418 a .175 .103 .083060 2.135 a. Predictors (Constant) : Kepemilikan Institusi, VAIC, Dewan Komisaris,
Kepemilikan Manajerial, Dewan Direksi
b. Dependent Variables : ROA
Tabel 5 Coefficients a Model Unstandardized Coefficient t Sig. Collinearity Statistics B Std. Error Tolerance VIF (Constant) -.029 .048 -.610 .544 VAIC .003 .003 .729 .469 .950 1.053 Dewan Direksi .012 .005 2.284 .026 .603 1.658 Dewan Komisaris .002 .007 .225 .823 .685 1.460 Kepemilikan Manajerial .376 .187 2.009 .049 .766 1.305 Kepemilikan Institusi .060 .062 .966 .338 .800 1.215 a. Dependent Variables : ROA Tabel 6 Hasil Uji F Model Sum of Squares Df Mean Square F Sig. 1 Regression .083 5 .017 2.419 0.047 a Residual .393 57 .007 Total .477 62
Tabel 7 Hasil Uji Regresi Berganda Variabel Koefisie n Regresi t hitung Sig. Keterangan Konstanta -.029 -.610 .544 Tidak Berpengaruh VAIC .003 .729 .469 Tidak Berpengaruh Dewan Direksi .012 2.284 .026 Berpengaruh Dewan Komisaris .002 .225 .823 Tidak Berpengaruh Kepemilikan Manajerial .376 2.009 .049 Berpengaruh Kepemilikan Institusi .060 .966 .338 Tidak Berpengaruh Tabel 8 Koefisien Determinasi Model  R R Square  Adjusted R Square Std. Error of the Estimate 1 .418 a .175 .103 0.083060