## ANALISIS PENGARUH KURS, SERTIFIKAT BANK INDONESIA DAN INFLASI TERHADAP KINERJA REKSADANA PENDAPATAN TETAP TAHUN 2015-2019
Andini Nurwulandari Universitas Nasional, Jakarta Email: andinmanajemen@gmail.com

## Abstrak
Setiap  jenis  investasi  memiliki  risiko  yang  berbeda.  Namun,  aturan  umumnya  adalah semakin tinggi kemungkinan pengembalian investasi semakin besar potensi risiko instrumen. Penelitian ini menggunakan metode kualitatif dengan pendekatan analisis deskriptif.. Sumber data  adalah  data  sekunder  dari  situs  resmi  BI.  OJK  dan  BPS.  Riset  ini  mencakup  seluruh reksadana  OJK  antara  tahun  2015-2019.  Pengambilan  sampel  dilakukan  secara  purposif. Dokumentasi  data  digunakan  sebagai  dalam  pengambilan  sampel.  Hasil  penelitian menemukan  bahwa  tingkat  perkembangan  berpengaruh  negatif  terhadap  hasil  reksadana pendapatan  tetap,  emakin  rendah  SBI  maka  output  reksadana  yang  memiliki  pendapatan tetap  akan  semakin  buruk;  dan  inflasi  tidak  mempengaruhi  efisiensi  FIM,  karena  inflasi menunjukkan peningkatan biaya yang terus menerus untuk produk dan jasa.
Kata Kunci: Kurs, SBI, Inflasi, Kinerja, Pendapatan tetap, Reksadana.

## Abstract
Each type of investment has different risks. However, the general rule is that the higher the likelihood of an investment the greater the risk of the instrument. This study uses a qualitative method  with  a  descriptive  analysis  approach.  The  data  source  is  secondary  data  from  the official BI website. OJK and BPS. This research covers all OJK mutual funds between 2015- 2019. Sampling was done purposively. Data documentation is used for sampling. The results of the study found that the level of development has a negative effect on the results of fixed- income mutual funds, the lower the SBI, the worse the output of mutual funds that have fixed income  will  be;  and  inflation  does  not  affect  the  FIM,  because  inflation  represents  a continuous increase in costs for products and services.
Keywords : Exchange Rate, SBI, Inflation, Performance, Fixed Income, Mutual Funds.

## A. PENDAHULUAN
Pasar  saham  memainkan  peran  penting  bagi  perekonomian  suatu  negara,  karena modal menjalankan dua fungsi: pertama, menyediakan dana dari investor kepada perusahaan atau  sebagai  cara  berbisnis  (Juliyati,  2015).  Dana  kampanye  dapat  digunakan  untuk menciptakan modal kerja, pertumbuhan. Industri dan sebagainya. Semuanya merupakan cara pengembangan  instrumen  keuangan  bagi  masyarakat,  seperti  reksadana  dan  unduhan kepemilikan saham dan instrumen lainnya (Permata & Ghoni, 2019).
Oleh  karena  itu,  masyarakat  harus  mengalokasikan  manfaat  dan  biaya  dari  setiap instrumen  sesuai  dananya  (Hasanudin.  Nurwulandari.  Adnyana  &  Loviana.  2020).  Tidak tersedianya  tabungan  dan  investasi  bagi  perusahaan  yang  menguntungkan  merupakan  salah satu  faktor  penghambat  pertumbuhan  ekonomi  di  negara  berkembang  (Melati  &
Nurwulandari, 2019). Tetapi di sisi lain, banyak negara berkembang memiliki tabungan yang signifikan  dalam  investasi  komoditas,  tetapi  tidak  didukung  oleh  kerangka  keuangan  yang sesuai  untuk  tabungan  perusahaan  manufaktur.  Pilihan  pendanaan  investasi  terdiri  dari penentuan  sumber  dana  yang  akan  digunakan  (Kurniawati  &  Silvi.  2009).  Investasi digambarkan sebagai suatu kegiatan dimana dana ditetapkan untuk memperoleh pendapatan dan /  atau meningkatkan  nilai  investasi  (Agustin &  Mawardi.  2014).  Investasi  kini  menjadi pengorbanan  modal  dalam  potensi  Investasi  (Adnyana  &  Nurwulandari.  2020).  Investasi adalah  dua  investasi  dalam  satu  atau  lebih  properti  dan  biasanya  berjangka  panjang  dengan keuntungan yang diharapkan di masa depan (Nurwulandari & Darwin. 2020).
Setiap alat  investasi memiliki  potensi risiko  yang beragam  (Nuryana.  2014).  Namun prinsip  yang  diterapkan  adalah  bahwa  semakin  besar  potensi  pengembalian  investasi, semakin  besar  pula  potensi  risiko  suatu  instrumen  (Achyar.  2018).  Demikian  juga  dengn pasar saham, risiko investasi ekuitas dapat dibedakan menjadi dua yaitu risiko non-sistematis dan risiko sistemik (Nugroho & Sukhemi, 2015). Faktor mikro berkontribusi pada risiko non- sistematis.  Risiko  ini  dapat  dibatasi  dengan  memilih  aset  dan  diversifikasi  secara  hati-hati karena  terkait  dengan  lingkungan  mikro  bisnis  (Absari,  2012).  Misalnya  risiko  perusahaan termasuk  ukuran  utang  (bahaya  keuangan)  dan  sifat  bisnis  (risiko  bisnis).  Risiko  industri merupakan bahaya karena adanya  industri yang dituntut oleh  organisasi.    Sedangkan  situasi makro  suatu  negara  berkaitan  dengan  bahaya  sistematis.  Jika  kinerja  ekonomi  suatu  negara dalam  kondisi  yang  buruk  maka  tidak  akan  efektif  (Satoto,  2009).  Kondisi  makro  suatu negara  yang  tersebar  sangat  mempengaruhi  investasi  saham.  Salah  satunya  adalah kemungkinan  inflasi  menyebabkan  penurunan  daya  beli.  Nilai  moneter  tidak  pernah  stabil dalam  perekonomian  dunia.  Di  sisi  lain,  harga  komoditas  dan  jasa  tampaknya  naik.  Hal  ini akan  menurunkan  daya  beli  mata  uang  tersebut  sehingga  menyebabkan  inflasi  (Kewal, 2012).  Jika  tingkat  inflasi  meningkat  maka  perekonomian  mengalami  penurunan  sehingga dapat  mempengaruhi  penurunan  laba  suatu  usaha  yang  mengakibatkan  berkurangnya  daya saing dalam pergerakan harga saham (sekuritas ekuitas).
Reksadana  merupakan  investasi  tambahan  pada  aset  keuangan  publik,  selain investasi pada deposito persediaan dan obligasi (Sedyaningrum & Nuzula, 2016). Reksadana ada karena pada umumnya investor sulit untuk berinvestasi pada portofolio efeknya sendiri (Sari  &  Purwanto,  2012).  Kesulitan  investor  antara  lain  perlunya  banyak  analisis  sekuritas dan pemantauan terus menerus terhadap kondisi pasar yang sangat intensif waktu (Panjaitan. 2012).  Kebutuhan  investasi  saham  yang  relatif  tinggi  merupakan  tantangan  lain.  Dua kelompok. Manajer Investasi dan BI bertanggung jawab atas .reksadana (Permata & Ghoni. 2019).  Manajer  investasi  adalah  perusahaan  investasi  yang  mengoperasikan  portofolio produk  sekuritas  dan  bertanggung  jawab  atas  operasi  investasi,  termasuk  peninjauan  dan pemilihan bentuk investasi, pengambilan keputusan, pelacakan pasar, dan intervensi bunga. Ini  adalah  kliennya  (Nurlita,  2015).  Output  reksadana  dihitung  dengan  cara  investor menangani  portofolio  ekuitas  dana  investor  (Adhianto,  2020).  Reksadana  memberikan potensi  keuntungan  jangka  panjang  dibandingkan  waktu  dan  tabungan  (Salam.  Widad  & Andriana. 2008).
Namun  harus  disadari  bahwa  semua  investasi  pada  dasarnya  berisiko.  Investasi tersebut berbeda-beda tergantung pada jenis reksadana yang akan dipilih dari yang terendah hingga  setinggi  mungkin  manfaat  dan  risiko  dari  masing-masing  reksadana  (Widjaja  &
Mahayuni,  2009).  Indonesia  memiliki  reksadana  bersama  termasuk  .reksadana  kreditur reksadana  pendapatan  bersama  reksadana  campuran  reksadana  di  pasar  moneter  dan reksadana  syariah.  Setiap  .reksadana  memiliki  karakteristik  yang  berbeda-beda.  Reksadana saham  tampaknya  berisiko  lebih  besar  daripada  .reksadana  pendapatan  umum  karna reksadana  adalah  anggota  portofolio  terpenting  dalam  saham  dan  tujuannya  adalah  untuk meningkatkan  kepemilikan  mereka.  Variasi  sifatnya  ini  menyebabkan  perbedaan  kinerja dalam .reksadana (Svensson, 2000). Kinerja setiap reksadana perlu dicermati secara cermat dan benchmark yang tepat digunakan karena karakteristik yang berbeda-beda tersebut.
Nilai  tukar  dapat  ditentukan  sesuai  dengan  uang  untuk  yang  lain  sebagai  biaya  dari satu  norma  moneter.  Pengeluaran  satu  unit  mata  uang  eksternal  untuk  mata  uang  dalam negeri  adalah  nilai  tukar  rata-rata.  Ini  karena  ini  paling  banyak  digunakan  dalam  analisis nilai  tukar.  Hal  ini  menunjukkan  bahwa  kenaikan  harga  mata  uang  atau  harga  legal  tender internasional  berarti  depresiasi  dan  sebaliknya  jika  nilai  tukar  turun  terhadap  legal  tender negara asal.  Ketiga teori  inflasi umumnya menunjukkan satu ciri khusus dari proses inflasi bukan  teori  inflasi  yang  masing-masing  terdiri  dari  semua  elemen  dasar  kenaikan  harga. Ketiga  teori  tersebut  adalah  teori  kuantitas  teori  utama  dan  teori  struktur  (Bastian  & Setterfield, 2020).
Hanya ada  dua  bentuk  mata  uang  di  antara  banyakalat  tukar.  yaitu  mata  uang  keras dan  mata  uang  lunak.  Empat  elemen  yaitu  depresiasi.  apresiasi.  devaluasi.  revaluasi.  dapat menyebabkan  perubahan  nilai  tukar  (Hooper  &  Sufi,  2020).  Masalah  di  luar  batas  negara menjadi  lebih  kompleks.  Dan  secara  umum.  perdagangan  antar  negara  dapat  terjadi  jika mekanisme  pertukaran  mata  uang  terjadi  antar  negara.  Mata  uang  internasional  mengacu pada mata uang asing nyata atau saat ini. termasuk deposito bank atau tagihan yang ditukar. Ukuran  moneter  yang  signifikan  adalah  nilai  tukar.  karena  perubahan  nilai  tukar  dapat mempengaruhi  kebijakan  fiskal  dengan  mempengaruhi  tekanan  uang.  Fluktuasi  nilai  tukar dapat mempengaruhi kebijakan keuangan dengan mempengaruhi pasar saham nasional juga.

## B. METODE
Penelitian  ini  bersifat  kuantitatif  dan  pendekatan  deskriptif  analitis.  Data  sekunder dari  situs  resmi  BI.  OJK  dan  BPS  digunakan  sebagai  sumber  data.  Seluruh  .reksadana periode  2015-2019  telah  didaftarkan  di  OJK  dalam  laporan  ini.  Alat  untuk  mengumpulkan sampel  adalah  pengambilan  sampel  yang  ditargetkan.  Pendekatan  yang  digunakan  dalam analisis  ini  adalah  dokumentasi  data.  Metodologi  pengujian  adalah  uji  asumsi  standar  dan model uji kelayakan adalah uji F dan koefisien keputusan berdasarkan aplikasi Eview 9.

## C. HASIL DAN PEMBAHASAN

## 1. Uji Multikolinearitas
Uji  multikolinearitas  digunakan  untuk  mengetahui  apakah  model  regresi  ditemukan adanya korelasi antar variabel independen jika centered VIF dibawah 10 maka diduga tidak terjadi multikolinearitas dalam variabel regresi tersebut dan jika centered VIF diatas 10 maka diduga terjadi heterokedastisitas. Setelah data diolah dengan menggunakan aplikasi EViews 9 maka terlihat sebagai berikut hasilnya.

## Tabel 1 Multikolinearitas
Coefficient  Uncentered  Centered Variable Variance VIF VIF KURS 2.51E-06   102.9318   2.546873 SBI 4.429028   678.4678   4.835049 INFLASI 0.196823   25.02705   1.683427 C 0.588495   20832.43   NA
Sumber: Hasil olah data EViews 9
Tabel  1  di  atas  menunjukkan  bahwa  nilai  centered  VIF  berada  di  bawah  10. Berdasarkan  tabel  tersebut  dapat  disimpulkan  bahwa  model  tersebut  tidak  terjadi multikolinearitas.

## 2. Uji Auto Kolerasi
Uji  autokorelasi  untuk  menguji  apakah  dalam  model  regresi  terdapat  korelasi  antara pengganggu periode t dengan kesalahan pengganggu pada periode t sebelumnya. Jika terjadi korelasi maka dinamakan ada masalah autokorelasi. Uji  autokorelasi  yang digunakan dalam penelitian ini adalah uji durbin Watson. Uji ini akan menghasilkan nilai DW-Stat yang akan menentukan ada tidaknya autokorelasi dalam model regresi pada batas-batas tertentu. Tabel 2 di bawah ini menunjukkan pengaruh uji multikolinearitas:

## Tabel 2 Uji Autokorelasi
Breusch-Godfrey Serial Correlation LM Test:
F-statistic 0.210078      Prob. F(2.53) 0.8112 Obs*R-squared 0.471907      Prob. Chi-Square(2)  0.7898 Test Equation:
Dependent Variable: RESID Method: Least Squares Date: 01/22/20   Time: 22:22 Sample: 2011M01 2015M12 Included observations: 60 Presample missing value lagged residuals set to zero.
Variable Coefficient Std. Error  t-Statistic Prob. KURS 0.000239  0.006002 0.045614 0.9738 SBI -0.07670  2.139771 -0.008834  0.9940 INFLASI -0.05693  0.453868 -0.113249  0.9104 UKURAN -0.00728  0.209350 -0.034447  0.9828 C 0.027698  0.773037 0.0332067  0.9745 RESID(-1) -0.09596  0.140606 -0.646927  0.5206 RESID(-2) -0.01859  0.141933 -0.117765  0.9076 R-squared 0.007965      Mean dependent var  1.90E-16 Adjusted R-squared  -0.106652      S.D. dependent var 0.039309 S.E. of regression 0.041322      Akaike info criterion  -3.426098
Sum squared resid  0.090559      Schwarz criterion -3.181758 Log likelihood 109.7840      Hannan-Quinn criter.  -3.330524 F-statistic 0.070036      Durbin-Watson stat 1.962704 Prob(F-statistic) 0.998661
Sumber: Olahan Data dari EViews 9
Data  di  atas  menunjukan  bahwa  nilai  DW  yaitu  1.962704  (1.5  <  DW-Stat  <  2.5). maka model tersebut tidak mempunyai masalah korelasi.

## 3. Uji Heterokedastisitas
Uji  heteroskedastisitas bertujuan  untuk  menguji  apakah  dalam  model  regresi  linear terjadi  ketidaksamaan  varians  dari  residual  satu  pengamatan  ke  pengamatan  yang  lain.  Jika tidak  terjadi heteroskedastisitas.  maka  model  regresi  tersebut  dinyatakan  baik.  Berikut  ini adalah hasil dari uji heterokdasitas:

## Sumber: Hasil Olah Data EViews 9 Gambar 1 Uji Heterokedasitas
Berdasarkan  grafik  pada  gambar  1  tersebut  maka  diduga  bahwa  tidak  terjadi heterokedastisitas  karena  residualnya  tidak  membentuk  pola  tertentu.  Dengan  kata  lain, residualnya  cenderung  konstan.  Untuk  membuktikantidak  adanya  heterokedastisitas  pada residual data maka dilakukan uji white heterocedasticity ,  yaitu dengan melihat nilai Obs*R- Squared.  Jika  nilai  p  value  Obs*R-Squared  <  0.05  maka  dapat  dikatakan  mengandung heterokedastisitas,  jika  p  value  Obs*R-Squared  >  0.05  maka  dapat  dikatakan  tidak mengandung heterokedastisitas

## 4. Analisis Deskriptif
Ringkasan data yang dikumpulkan dapat dilihat dalam variasi minimum, maksimum, mean, dan variabel studi memberikan gambaran atau kumpulan data. Temuan statistik dengan Eviews 9 adalah sebagai berikut.
Tabel 3 Statistik Deskriptif RDPT Kurs SBI Inflasi Rata-Rata 0.003687 10.78204 0.065276 0.059862 Median 0.004869 9.988600 0.067860 0.068000 Max 0.248198 14.49700 0.076000 0.098900 Min -0.082187 8.543000 0.058600 0.034600
Std. Dev. 0.053387 1.766518 0.005698 0.025423 Skewness 2.439305 0.392098 -0.245000 0.250194 Kurtosis 15.86526 1.784668 1.805870 1.838412 Jarque-Bera 473.1650 5.305657 4.848157 4.003794 Probabilitas 0.000000 0.085041 0.098670 0.145165 jumlah 0.290688 647.2730 3.820600 3.541200 Sum Sq. Dev. 0.120609 182.9483 0.002852 0.015044 Observasi 60.00 60.00 60.00 60.00
Sumber: Data diolah dari Eviews 9
Hasil review deskriptif pada Tabel 3 menunjukkan bahwa penelitian ini memiliki 60 observasi.  Selama  lima  tahun,  data  dalam  analisis  ini  telah  digunakan  setiap  bulan.  Oleh karena itu hingga 60 observasi diterima. Nilai rata-rata membagi total nilai dari jumlah data yang digunakan.
Mean  dari  NAB  Reksadana  Pendapatan  Tetap  bulanan  selama  periode  lima  tahun adalah  sebesar  0.003687  mengindikasikan  bahwa  rata-rata  sampel  mengalami  perubahan NAB  sebesar  0.003687  poin  per  bulan.  Nilai  maksimum  dan  minimum  dari  variabel  ini adalah  0.248198  dan  -0.248198.  Variabel  ini  memiliki  penyebaran  data  sebesar  0.053387 nilai ini terlihat dari standar deviasi variabel.
Selanjutnya  adalah  besarnya  nilai  rata-rata  (mean)  dari  Kurs  sebesar  10.782.04 menjelaskan bahwa rata-rata sampel mengalami perubahan Kurs sebesar 10.782.04 rupiah per bulan.  Nilai  maksimum  dan  minimum  dari  variabel  ini  adalah  14.49700  dan  8.543.000. Variabel ini memiliki penyebaran data sebesar 1.766518 terlihat dari standar deviasi.
Sertifikat  Bank  Indonnesia  (SBI)  memiliki  rata-rata  0.065276  yang  mengartikan bahwa  rata-rata  sampel  mengalami  perubahan  SBI  sebesar 0.065276  poin  per  bulan.  Nilai maksimum  dan  minimum  dari  variabel  ini  adalah  0.076000  dan  0.058600.  Variabel  ini memiliki penyebaran data sebessar  0.005698.
Inflasi  memiliki  rata-rata  0.059862  mengalami  perubahan  Inflasi  sebesar  0.059862 poin  per  bulan.  nilai  maksimum  dan  minimum  dari  variabel  ini  adalah  0.098900  dan 0.034600. Variabel ini memiliki penyebaran data sebesar 0.025423.

## 5. Analisis Regresi Linier Berganda
Hasil analisis regresi linier berganda dapat dilihat pada tabel 4 berikut ini:

## Tabel 4 Metode Least Square
Dependent Variable: RDPT Method: Least Squares Date: 01/22/20   Time: 22:13 Sample: 2011M01 2015M12
Included observations: 60 Variable Coefficient Std. Error  t-Statistic Prob. KURS -0.012844  0.004922 -2.411588  0.0193 SBI 5.987869  2.106904 2.842025 0.0064
INFLASI -0.761388  0.432366 -1.761080  0.0848 C -1.769520  0.760533 -2.326705  0.0238 R-squared 0.175028      Mean dependent var  0.004679 Adjusted R-squared  0.115028      S.D. dependent var 0.043279 S.E. of regression 0.040714      Akaike info criterion  -3.484877 Sum squared resid  0.091167      Schwarz criterion -3.310350 Log likelihood 109.5462      Hannan-Quinn criter.  -3.416602 F-statistic 2.917205      Durbin-Watson stat 2.133082 Prob(F-statistic) 0.029277
0 4 8 12 16 20 24 -0.10 -0.05 0.00 0.05 0.10 0.15 0.20 Series: Residuals Sample 2011M01 2015M12 Observations 60 Mean 1.90e-16 Median 0.000940 Maximum 0.198295 Minimum -0.110605 Std. Dev. 0.039309 Skewness 1.759631 Kurtosis 12.75678 Jarque-Bera 268.9499 Probability 0.000000 0 4 8 12 16 20 24 -0.10 -0.05 0.00 0.05 0.10 0.15 0.20 Series: Residuals Sample 2011M01 2015M12 Observations 60 Mean 1.90e-16 Median 0.000940 Maximum 0.198295 Minimum -0.110605 Std. Dev. 0.039309 Skewness 1.759631 Kurtosis 12.75678 Jarque-Bera 268.9499 Probability 0.000000
Sumber: Hasil Olah Data EViews 9
Berdasarkan  running  data  tersebut  maka  moderl  regresi  linier  berganda  dapat dinyatakan  dalam  persamaan  koefisien  sebagai  berikut:  KRDPT  =  -1.769510  bahwa konstanta  regresi  sebesar  -1.769520.  Hal  ini  artinya  apabila  nilai  kurs.  SBI,  dan  inflasi konstan  maka  nilai  kinerja  reksadana  pendapatan  tetap  sebesar  -1.769520.  Dapat  dilihat berdasarkan  hasil  estimasi.  Kurs  memiliki  koefisien  sebesar  -0.011844  dengan  probabilitas 0.0193  <  0.05  maka  hal  ini  dapat  menjelaskan  bahwa  kurs  negatif  dan  signifikan  terhadap Kinerja  Reksadana  Pendapatan  Tetap.  Dengan  demikian  dapat  diartikan  jika  kurs  naik  satu poin maka kinerja reksadana pendapatan tetap turun sebesar 0.011844.
Sedangkan  untuk  Sertifikat  Bank  Indonesia  (SBI)  memiliki  koefisien  sebesar 5.987869  dengan  probabilitas  sebesar  0.0064  <  0.05  maka  hal  ini  menjelaskan  bahwa  SBI berpengaruh  positif  dan  signifikan  terhadap  Kinerja  Reksadana  Pendapatan  Tetap.  Dengan demikian dapat diartikan jika SBI naik satu poin maka kinerja Reksadana Pendapatan Tetap naik sebesar 5.987869.
Untuk  variabel  Inflasi  memiliki  koefisien  sebesar  -0.761388  dengan  probabilitas 0.0848  >  0.05  maka  hal  ini  menjelaskan  bahwa  inflasi  negatif  tidak  berpengaruh  signifikan terhadap Kinerja Reksadana Pendapatan Tetap. Dengan demikian jika inflasi naik satu maka kinerja reksadana pendapatan teap turun sebesar 0.761388.

## 6. Uji Kelayakan Model (Uji F)
Uji  F  (F-Test)  atau  uji  kelayakan  model  dimaksudkan  untuk  mengetahui  apakah model  dalam  penelitian  ini  layak  untuk  diteliti.  Uji  F  pada  dasarnya  menunjukkan  apakah semua  variabel  bebas  dalam  model  mempunyai  pengaruh  secara  simultan  terhadap  variabel terikat.  Nilai  F-counter  sebesar  2.917205  berdasarkan  tabel  4  di  atas  dengan  tingkat signifikansi 0.029277 <0.05.

## 7. Uji Koefisien Determinasi
Nilai  R2  dimaksudkan  untuk  mendeteksi  persentase  variabel  respon  independen dijelaskan.  Nilai  R2  atau  R  square  sebesar  0.175028  atau  17.35%  dari  tabel  berikut.  Ini menunjukkan bahwa ada empat variabel berbeda dalam mata uang, bank sertifikat Indonesia, inflasi  serta  ukuran  reksadana.  yang  menjelaskan  kemungkinan  terjadinya  fluktuasi  17.35% pada reksadana, sedangkan sisanya 81.65% ditentukan oleh faktor-faktor yang menyebabkan reksadana mengalami fluktuasi sebesar 17.35%. maka belum teridentifikasi.

## 8. Pengaruh Kurs Terhadap Kinerja Reksadana Pendapatan Tetap
Mata  uang  tersebut  memiliki  nilai  koefisien  -0.012844.  Hal  ini  menunjukkan  bahwa reksadana  pendapatan  tetap  antar  bursa  berdampak  negatif  terhadap  kinerja.  Nilai  tukar dikatakan  berpengaruh  negatif  dan  penting  terhadap  output  reksadana  pendapatan  tetap dengan angka 0.0193 > 0.05.
Hal  tersebut  terkait  dengan  suku  bunga  yang  melebihi  nilai  kupon  harian,  sehingga investor  mentransfer  dananya  yang  disimpan  pada  dana  penghimpunan  pendapatan  tetap  ke atau lebih tepatnya deposito ke sektor perbankan. Jika dana dari reksadana pendapatan terus menerus  ditarik  atau  diganti,  outputnya  akan  menurun  dan  sebaliknya.  Investor  akan meneruskan dananya ke dana resiprokal pendapatan tetap jika suku bunga 10 rendah dan di bawah  nilai  kupon  yang  ditetapkan  dalam  penarikan,  sehingga  output  dana  resiprokal pendapatan tetap akan meningkat.

## 9. Pengaruh SBI Terhadap Kinerja Reksadana Pendapatan Tetap
SBI  memiliki  nilai  koefisien  5.987969.  Hal  ini menunjukkan  bahwa  SBI  berdampak positif terhadap kinerja reksadana untuk pendapatan tetap. Dengan nilai probabilitas 0.0064 < 0.05.  pengaruh  positif  dan  signifikan  SBI  terhadap  hasil  analisis  menunjukkan  bahwa kenaikan SBI akan berdampak pada output SBI. Namun, output dana resiprokal pendapatan tetap diperkirakan akan menurun jika SBI menurun. SBI digunakan untuk menghitung tingkat pengembalian sebagai suku bunga acuan bagi lembaga keuangan termasuk dana timbal balik.

## 10. Pengaruh Inflasi Terhadap Kinerja Reksadana Pendapatan Tetap
Nilai  inflasi  bernilai  negatif.  yaitu  -0.761388.  Hal  ini  menunjukkan  bahwa  dampak terhadap  output  reksadana  pendapatan  tetap  timbal  balik  antar  inflasi  bersifat  merugikan. Dengan  nilai  probabilitas  0.0848>  0.05  maka  dampak  inflasi  terhadap output reksadana pendapatan  tetap  dapat  dikatakan  negatif  dan  tidak  signifikan.  Dengan  demikian, output reksadana  pendapatan  tetap  tidak  terpengaruh  oleh  inflasi.  Dari  hasil  laporan  ini,  tidak  ada dampak  inflasi  terhadap  output  reksadana  pendapatan  tetap.  Artinya,  besaran  inflasi  yang dijaga FIF tidak berpengaruh terhadap penyesuaian output pendapatan tetap dan inflasi tidak dapat dijadikan pedoman bagi investor dalam pengembangan FIF.

## D. KESIMPULAN
Tingkat  perkembangan  mempunyai  pengaruh  negatif  terhadap  hasil  reksadana pendapatan  tetap,  hal  ini  menjelaskan  mengapa  output  reksadana  menurun  jika  valuasinya meningkat.  Memang, output dana  pendapatan  tetap  akan  meningkat  jika  nilai  tukar  turun. Akibatnya,  dalam  jangka  panjang  kenaikan  suku  bunga,  penurunan  nilai  aset  bersih  FIM menyebabkan  mayoritas  masyarakat  atau  investor  mengalihkan  asetnya  dari  reksadana  ke instrumen lain (perbankan atau deposito) karena adanya fakta tersebut. Bahwa sebagian besar investor menggunakan return mereka sebagai alat ukur investasi. Reksadana pendapatan tetap mengandung  80  persen  pendapatan  tetap.  Semakin  tinggi  suku  bunga  SBI,  semakin  baik output  reksadana  pendapatan  tetap.  Semakin  rendah  SBI  maka  output  dari  reksadana  yang memiliki  pendapatan  tetap  semakin  memburuk.  Ini  karena  populasi  akan  menurun  seiring dengan  kenaikan  suku  bunga  pasar,  dan  ini  menghasilkan  pengembalian  yang  lebih  tinggi. Penundaan  akan  meningkat  dan  imbal  hasil  akan  menurun  jika  minat  konsumen  turun.  SBI
diterapkan  untuk  menentukan  tingkat  imbal  hasil  obligasi.  Selain  itu,  inflasi  tidak mempengaruhi efisiensi FIM. Skala inflasi memiliki pengaruh yang kecil terhadap pergeseran output  dalam  dana  timbal  balik  pendapatan  tetap.  Oleh  karena  itu,  inflasi  tidak  dapat digunakan untuk diterapkan pada investor karena meningkatkan dana timbal balik pendapatan tetap.  Investor  juga  akan  memilih  modalnya  untuk  memenuhi  kebutuhan  mereka  atau investasi  dalam  reksadana  pendapatan  tetap  timbal  balik,  karena  inflasi  menunjukkan kenaikan biaya yang berkelanjutan untuk produk dan layanan.

## DAFTAR PUSTAKA
Absari,  D.  U.  A.,  Sudarma.  M.,  &  Chandrarin.  G.  (2012).  Analisis  Pengaruh  Faktor Fundamental  Perusahaan  Dan  Risiko  Sistematis  Terhadap  Return  Saham. El Muhasaba: Jurnal Akuntansi (e-journal) , 3 (2).
Achyar,  M.  (2018).  Sukuk:  Instrumen  Pembiayaan  Islami  Potensial. Jurnal  Labatila . 2 (01). 1-25.
Adhianto,  D.  (2020).  Investasi  .reksadana  Sebagai  Alternatif  Investasi  Bagi  Investor Pemula. Jurnal E-Bis (Ekonomi-Bisnis) . 4 (1). 32-44.
Adnyana,  I.,  &  Nurwulandari,  A.  (2020).  Empirical  Examination  of  Intersectoral  Linkages Between  Tourism  and  Regional  Economy  by  Using  the  Social  Accounting Matrix. International Journal of Economics & Business Administration (IJEBA) . 8 (1). 425-432.
Agustin,  P.,  &  Mawardi,  I.  (2014).  Perilaku  Investor  Muslim  dalam  Bertransaksi  Saham  di Pasar Modal. Jurnal Ekonomi Syariah Teori dan Terapan . 1 (12).
Bastian,  E.  F.,  &  Setterfield,  M.  (2020).  Nominal  exchange  rate  shocks  and  inflation  in  an open economy: towards a structuralist inflation targeting agenda. Cambridge Journal of Economics . 44 (6). 1271-1299.
Hasanudin,  H.,  Nurwulandari,  A.,  Adnyana,  I.  M.,  &  Loviana.  N.  (2020).  The  Effect  of Ownership  and  Financial  Performance  on  Firm  Value  of  Oil  and  Gas  Mining Companies  in  Indonesia. International  Journal  of  Energy  Economics  and Policy . 10 (5). 103.
Hooper,  P.,  Mishkin,  F.  S.,  &  Sufi,  A.  (2020).  Prospects  for  inflation  in  a  high  pressure economy:  Is  the  Phillips  curve  dead  or  is  it  just  hibernating?. Research  in Economics . 74 (1). 26-62.
Juliati,  Y.  S.  (2015).  Peranan  Pasar  Modal  Dalam  Perekonomian  Negara. Human  Falah: Jurnal Ekonomi dan Bisnis Islam . 2 (1). 95-112.
Melati,  M.,  &  Nurwulandari,  A.  (2019).  Analisis  Reaksi  Pasar  terhadap  Stock  Split  pada Perusahaan Bertumbuh dan Tidak Bertumbuh. Oikonomia: Jurnal Manajemen . 13 (2). Nugroho,  I.,  &  Sukhemi,  S.  (2015).  Pengaruh  Risiko  Sistematis  dan  Likuiditas  terhadap Return  Saham  pada  Perusahaan  Manufaktur  yang  terdaftar  di  BEI. Jurnal Akuntansi . 3 (2). 63-74.
Nurlita, A. (2015). Investasi di pasar modal syariah dalam kajian Islam. Kutubkhanah . 17 (1). 1-20.
Nurwulandari,  A.,  &  Darwin,  M.  (2020).  Heywood  Case  Data  Statistik:  Menggunakan Teknik Respesifikasi Model. Nucleus. 1 (2). 74-84.
Nuryana,  F.  (2014).  Analisis  Pemilihan  Instrumen  Investasi  Bisnis  Emas.  Valuta  Asing  dan
Saham. IQTISHADIA: Jurnal Ekonomi dan Perbankan Syariah . 1 (2). 196-220.
Panjaitan, M. V. (2012).  Analisis Kemampuan Stock Selection dan Market Timing Manajer Investasi  Pada  Reksadana  Saham  di  Indonesia. Jurnal  Ilmiah  Mahasiswa Manajemen . 1 (2).
Permata, C. P., & Ghoni, M. A. (2019). Peranan Pasar Modal Dalam Perekonomian Negara Indonesia. Jurnal AkunStie (JAS) . 5 (2). 50-61.
Purnamasari,  L.,  Kurniawati,  S.  L.,  &  Silvi,  M.  (2009).  Interdependensi  Antara  Keputusan Investasi.  Keputusan  Pendanaan  dan  Keputusan  Dividen. Jurnal  Keuangan  dan Perbankan . 13 (1). 106-119.
Salam,  M.,  Widad,  A.,  &  Andriana,  I.  (2008). Penilaian  Kinerja  .reksadana  Terbuka  Pada Pt.  Trimegah  Securities  Tbk  Tahun  2006  Dengan  Metode  Jensen (Doctoral dissertation. Sriwijaya University).
Sari,  A.  P.  N.,  &  Purwanto,  A.  (2012). Analisis  Kebijakan  Alokasi  Aset.  Kinerja  Manajer Investasi dan Tingkat Risiko terhadap Kinerja Reksadana Saham di Indonesia (Doctoral dissertation. Fakultas Ekonomika dan Bisnis).
Satoto, S. H. (2009). Strategi diversifikasi terhadap kinerja perusahaan. Jurnal Keuangan dan Perbankan . 13 (2). 280-287.
Sedyaningrum,  M.,  &  Nuzula,  N.  F.  (2016).  Pengaruh  Jumlah  Nilai  Ekspor.  Impor  Dan Pertumbuhan Ekonomi Terhadap Nilai Tukar Dan Daya Beli Masyarakat Di Indonesia Studi  Pada  Bank  Indonesia  Periode  Tahun  2006:  iv-2015:  iii. Jurnal  Administrasi Bisnis . 34 (1). 114-121.
Svensson,  L.  E.  (2000).  Open-economy  inflation  targeting. Journal  of  international economics . 50 (1). 155-183.
Widjaja,  I.,  &  Mahayuni,  M.  W.  (2009).  Analisis  Kinerja  Reksadana  Fixed  Income  dan Hubungannya  dengan  Umur  Reksadana. Jurnal  Organisasi  dan  Manajemen. Tahun . 11 (01). 122-140.