Earnings Response Coefficient (ERC) Berbasis Laba Komprehensif dan Laba Diatribusi : Modifikasi Teori Kandungan Laba (Ball & Brown, 1968)
Marhaendra Kusuma * , Miladiah Kusumaningarti Program Studi Akuntansi, Fakultas Ekonomi, Universitas Islam Kadiri, Indonesia *penulis korespondensi: marhaenis@uniska-kediri.ac.id
Kata Kunci: Earnings Response Coefficient (ERC), Laba Komprehensif, Laba Diatribusi, Ball & Brown 1968
Keywords: Earnings Response Coefficient (ERC),
Comprehensive Income,
Income Attributable,
Ball & Brown 1968

## ABSTRAK
Teori  kandungan  informasi  laba  (Ball  &  Brown,  1968)  yang  terwujud  dalam Earnings Response Coefficient (ERC) hanya mengukur bagaimana pasar bereaksi atas pengumuman laba bersih, belum banyak studi yang mengukur kandungan informasi laba komprehensif dan laba yang diatribusikan, padahal standar akuntansi keuangan, baik di Indonesia (SAK) maupun internasional (IFRS, ASU 2011-05) mewajibkan penyajian laba komprehensif dan laba  yang  diatribusikan  dalam  laporan  laba  rugi.  Paper  ini  berusaha  menggunakan Comprehensive  Earnings  Response  Coefficient  (C-ERC)  dan  Attribution  Earnings Response  Coefficient  (A-ERC)  untuk  mengukur  kandungan  informasi  laba  komprehensif dan  laba  yang  diatribusikan,  serta  menguji  faktor-faktor  yang  mempengaruhinya.  Hasil penelitian  ini  menunjukkan  bahwa  laba  komprehensif  dan  laba  yang  diatribusikan memiliki  kandungan  informasi,  pasar  (CAR)  bereaksi  terhadap  pengumuman  laba komprehensif  (C-ERC)  dan  laba  yang  diatribusikan  (A-ERC),  sama  halnya  laba  bersih (ERC).  Walaupun,  kekuatannya  dalam  mempengaruhi  pasar  dan  tingkat  persistensi, keduanya  lebih  kuat  laba  bersih.  Faktor  yang  mempengaruhi  C-ERC  adalah  persistensi laba komprehensif, ukuran perusahaan dan leverage, sedangkan C-ERC dipengaruhi oleh persistensi  laba  yang  diatribusikan  dan  ukuran  perusahaan.  Orisinalitas  penelitian  ini yaitu  memperkenalkan  kandungan  informasi  laba  komprehensif  (C-ERC)  dan  laba  yang diatribusikan (A-ERC), menguji peran penyajian reklasifikasi OCI dalam meningkatkan A- ERC, serta menguji faktor-faktor yang mempengaruhi nilai C-ERC dan A-ERC.

## Diterima:
6 Oktober 2023 Disetujui: 28 November 2023 Dipublikasikan:
30 November 2023

## ABSTRACT
Information  content  of  earnings  theory  (Ball  &  Brown,  1968)  which  is  embodied  in  the Earnings  Response  Coefficient  (ERC)  only  measures  how  the  market  reacts  to  net  profit announcements,  there  are  not  many  studies  that  measure  the  information  content  of comprehensive  earnings  and  attributable  profits,  even  though  financial  accounting standards,  both  in  Indonesia  (SAK)  and  internationally  (IFRS,  ASU  2011-05)  require  the presentation  of  comprehensive  income  and  attributable  income  in  the  income  statement. This paper attempts to introduce the Comprehensive Earnings Response Coefficient (C-ERC) and Attribution Earnings Response Coefficient (A-ERC) to measure the information content of  comprehensive  earnings  and  attributable  earnings,  as  well  as  examine  the  factors  that influence  them.  The  results  show  that  comprehensive  income  and  attributable  profit  have information content, the market (CAR) reacts to the announcement of comprehensive income (C-ERC)  and  attributable  profit  (A-ERC),  the  same  as  net  income  (ERC).  Although,  its strength in influencing the market and level of persistence, both are stronger than net profit. Factors influencing C-ERC are persistence of comprehensive earnings, firm size and leverage, while  C-ERC  is  influenced  by  persistence  of  attributable  earnings  and  firm  size.  The originality of this research is to introduce the information content of comprehensive income (C-ERC) and attributable profit (A-ERC), examine the role of presenting OCI reclassifications in increasing A-ERC, and examine the factors that influence the value of C-ERC and A-ERC . © 2023 The Author(s): This article is distributed under a Creative Commons Attribution ShareAlike (CC BYSA 4.0)

## 1. PENDAHULUAN
Fenomena  yang mendasari penelitian ini adalah  adanya  perubahan isi penyajian laporan laba rugi untuk perusahaan dengan kepemilikan publik yang signifikan, sejak Indonesia konvergen dengan standar akuntansi internasional (IFRS) atau mulai ditetapkannya SAK Efektif Per 1 Juni 2012,  yaitu  adanya  tambahan  informasi  :  1)  penghasilan  komprehensif  lainnya  (OCI),  yang disajikan bersama laba bersih, dan penjumlahan laba bersih dan OCI yang disebut dengan total laba komprehensif, dan 2) disagregasi nilai laba bersih dan laba komprehensif melalui informasi laba  yang  diatribusikan  ke  pemilik  entitas  induk  dan  ke  pemilik  dengan  kepentingan  non pengendali.  Kebijakan  mengakui  dan  menyajikan  OCI  dan  laba  komprehensif  dalam  laporan keuangan tidak hanya berdasarkan IFRS (yang dikonvergen oleh SAK), tetapi juga FASB dalam ASU 2011-05.
Tambahan  informasi  ini  boleh  dibilang  sudah  lama,  yaitu  12  tahun  yang  lalu  sejak  artikel  ini ditulis,  namun  sejauh  ini  menurut  pengetahuan  penulis,  belum  ada  peneliti  akuntansi  di Indonesia  yang  menguji  kandungan  informasi  laba  komprehensif  (dan  spesifik  menyebutnya dengan  koefisien  respon  laba  komprehensif,  C-ERC),  dan  menguji  kandungan  informasi  laba yang  diatribusikan  ke  pemilik  (dan  spesifik  menyebutnya  koefisien  respon  laba  yang diatribusikan,  A-ERC),  sebagai  pengembangan  teori  kandungan  informasi  laba  oleh  Ball  & Brown  (1968)  dengan Earnings  Responses  Coefficient (ERC)-nya,  yang  hanya  mengukur kandungan  informasi  laba  bersih  ( net  income )  saja.  Perlu  pengembangan  ERC  melalui pengukuran Comprehensive  Earnings  Responses  Coefficient (C-ERC)  dan Attribution  Earnings Responses  Coefficient (A-ERC)  yang  mengakomodir  perkembangan  regulasi  (SAK)  dan penerapannya dengan perubahan format penyajian laporan laba rugi konsolidasi.
Penelitian  tentang  pengaruh  informasi  laba  bersih  dalam  laporan  keuangan  terhadap  reaksi pasar  yang  tercermin  dalam  perubahan  harga  saham  disekitar  tanggal  publikasi  laporan keuangan telah banyak dilakukan hingga saat ini. Penelitian pertama dan fenomenal dilakukan oleh Ball & Brown (1968) dengan objek studi di perusahaan yang terdaftar di Bursa Efek New York Amerika Serikat, dan menemukan bukti bahwa perubahan nilai laba bersih dalam laporan keuangan  tahunan  (laba  akuntansi)  berpengaruh  positif  terhadap  perubahan  harga  saham  di tanggal-tanggal setelah laporan keuangan dipublikasikan ( Cummulative Abnormal Return, CAR ). Pada  tahun  yang  sama,  Beaver  (1968)  juga  menemukan  bukti  bahwa  laba  akuntansi berpengaruh  positif  terhadap  volume  perdagangan  saham.  Kedua  penelitian  ini  menjadi  awal sejarah riset akuntansi keuangan yang mengaitkan laporan keuangan sebagai produk akuntansi dengan  reaksi  pasar.  Penelitian  Ball  &  Brown  (1968)  ini  memperkenalkan  istilah Earnings Response  Coefficient (ERC)  yaitu  koefisien  pada  regresi  antara  laba  akuntansi  terhadap  CAR, yang  menunjukkan  besarnya  respon  pasar  atas  informasi  laba  akuntansi.  Semakin besar  nilai ERC,  semakin  kuat  perubahan  laba  akuntansi  mempengaruhi  perubahan  harga  saham. Penelitian  Ball  &  Brown  (1968)  ini  telah  banyak  kembangkan  dan  direplikasi  oleh  banyak peneliti  di  berbagi  negara,  dan  menghasilkan  hasil  yang  sudah robust bahwa  laba  bersih berpengaruh positif signifikan terhadap CAR.
Ball & Brown (2019) mereplikasi Ball & Brown (1968) untuk objek studi yang lebih luas yaitu 17 negara dan periode penelitian yang lebih panjang yaitu 46 tahun (1972–2017). Ke-17 negara tersebut  yaitu  :  Amerika  Serikat  (lokasi  Ball  &  Brown,  1968),  China,  Jepang,  Hong  Kong, Indonesia, Singapura, Malaysia, Thailand, Singapura, Korea Selatan, Taiwan, Australia, Kanada, Inggris, Jerman, Perancis, dan Selandia Baru. Hasil penelitian replikasi ini tetap sejalan dengan temuan Ball &  Brown (1968) jauh  sebelumnya, dimana  pengumuman laba akuntansi tahunan mempengaruhi  perilaku  investor  yang  kemudian  membentuk  harga  saham,  atau  dengan  kata lain  perubahan  informasi  laba  bersih  (EPS)  mempengaruhi  harga  saham  (CAR).  Seberapa sensitif  informasi  laba  bersih  mempengaruhi  pasar  ditunjukkan  dengan  besarnya  koefisien respon laba akuntansi atau ERC. Studi Kristanti & Almilia (2019) menyimpulkan bahwa faktor profitabilitas  dan  ukuran  perusahaan  berpengaruh  positif  terhadap  ERC,  faktor  potensi
pertumbuhan  investasi  dan  persistensi  laba  berpengaruh  negatif  terhadap  ERC,  sementara untuk  faktor  kualitas  audit,  pengungkapan  CSR,  konservatisme  dan  tingkat  leverage  tidak berpengaruh signifikan.
Peneliti  akuntansi  keuangan  terutama  penelitian  pengembangan  dan  replikasi  dari  Ball  & Brown (1968), masih belum banyak yang menguji pengaruh laba komprehensif dan laba yang diatribusikan  terhadap  CAR.  Padahal  format  penyajian  laporan  laba  rugi  telah  berubah,  sejak standar akuntansi keuangan menerapkan fair value accounting dan konsep all inclusive income , yang  ditandai  dengan  kemunculan  laba  komprehensif  dan  laba  yang  diatribusikan  dalam laporan laba rugi. Kedua informasi laba ini, bersanding dengan laba bersih dalam laporan laba rugi. Namun belum banyak yang menguji bagaimana pasar bereaksi terhadap kedua informasi laba  yang  “baru”  ini.  Kusuma  et  al.,  (2022)  meneliti  tentang  kualitas  informasi  laba komprehensif  dengan  meregresi  laba  komprehensif  terhadap  return  saham.  Kualitas  laba komprehensif  ditunjukkan  dengan  nilai  beta  pada  regresi  tersebut,  yang  menunjukkan bagaimana  perubahan  nilai  laba  komprehensif  mempengaruhi  perubahan  harga  saham disekitar  tanggal  pengumuman  laba  komprehensif.  Hasil  penelitian  menunjukkan  bahwa  laba komprehensif  berpengaruh  positif  signifikan  terhadap  return  saham,  namun  koefisien penjelasnya tetap lebih kuat laba bersih.
Arah  penelitian  ini  mengembangkan  penelitian  Kusuma  et  al.,  (2022)  dan  Kristanti  &  Almilia (2019) dengan landasan grand theory Ball & Brown (1968) tentang kandungan informasi laba. Perbedaan penelitian dengan penelitian Kusuma et al., (2022) ini adalah : 1) dalam mengukur reaksi  pasar,  penelitian  ini  menggunakan Cummulative  Abnormal  Return  (CAR) ,  yang meletakkan return saham dengan return pasar (IHSG), sedangkan dalam penelitian Kusuma et al.,  (2022)  hanya  menggunakan  return  saham  saja,  2)  dalam  mengukur  laba  komprehensif, penelitian ini menggunakan laba komprehensif per saham (modifikasi dari unexpected return Ball & Brown, 1968 dengan laba bersih per saham atau EPS), sedangkan Kusuma et al., (2022) laba  komprehensif  diukur  dari  skala  dalam  nilai  total  aset,  3)  tidak  hanya  mengukur  respon pasar  terhadap  perubahan  laba  komprehensif,  tetapi  juga  laba  yang  diatribusikan  dan  laba tunai.  Perbedaan  dengan  penelitian  Kristanti  &  Almilia  (2019)  adalah  menguji  faktor-faktor yang mempengaruhi C-ERC dan A-ERC.
Orisinalitas penelitian ini ada empat. Pertama, pengujian pengaruh laba komprehensif terhadap CAR  untuk  mengukur  kandungan  informasi  laba  komprehensif  (yang  selanjutnya merekomendasikan  sebutan Comprehensive  Earnings  Responses  Coefficient,  C-ERC ).  Kedua, pengujian  pengaruh  laba  yang  diatribusikan  terhadap  CAR  untuk  mengukur  kandungan informasi laba yang diatribusikan (merekomendasikan sebutan Attribution Earnings Responses Coefficient,  A-ERC ).  Ketiga,  pengujian  peran  moderasi  kebijakan  penyajian  reklasifikasi  OCI dalam  meningkatkan  kandungan  informasi  laba  komprehensif.  Ke-empat,  pengujian  faktor internal dan eksternal perusahaan yang mempengaruhi besaran nilai C-ERC dan A-ERC.
Pengukuran  atas  kandungan  informasi  laba  komprehensif  (C-ERC)  penting  dilakukan, sebagaimana  pentingnya earnings responses coefficient (ERC) pada laba  bersih, karena  1) laba komprehensif  mengakomodir  perubahan  penyajian  laporan  laba  rugi  konsolidasi  dengan penerapan fair value accounting dan all inclusive income , baik pada standar akuntansi Indonesia (SAK)  maupun  standar  internasional  (IFRS),  2)  laba  komprehensif  tidak  hanya  melaporkan kinerja  operasional  (dalam  laba  bersih),  tetapi  juga  pendapatan unrealized  earnings dari kenaikan (penurunan) nilai wajar aset dan utang  pada tanggal penyajian. Penyajian unrealized earnings pada  periode  kini,  memudahkan  pengguna  memprediksi  prospek  laba  dan  arus  kas masa  depan  dari  keuntungan  realisasi  atau  penjualan  aset  di  masa  yang  akan  datang,  3)  laba komprehensif  merespon  dampak  lingkungan  eksternal  berupa  volatilitas  pasar  dan fundamental  makro  ekonomi  yang  tercermin  dalam  nilai  penghasilan  komprehensif  lain  yang merupakan  bagian  dari  isi  laba  komprehensif,  4)  untuk  perusahaan  dengan  skala  bisnis  yang luas  dan  kompleksitas  transaksi,  pengukuran  kandungan  informasi  laba  komprehensif  dapat
mencerminkan  kinerja  keuangan  secara    komprehensif,  karena  semakin  luas  dan  kompleks aktivitas  bisnis,  semakin  banyak  komponen  OCI  yang  disajikan,  seperti  kontrak  lindung  nilai arus kas, liabilitas imbalan pasti, kepemilikan aset keuangan dan sebagainya.
Pengukuran  atas  kandungan  informasi  laba  yang  diatribusikan  (A-ERC)  penting  dilakukan, karena 1) sejalan dengan isi penyajian laporan laba rugi yang mendisagregrasi laba bersih dan laba  komprehensif  ke  dua  jenis  pemilik  perusahaan,  yaitu  pemilik  entitas  induk  dan  pemilik dengan  kepentingan  non  pengendali,  2)  lebih  fokus  pada  seberapa  sensitif  perubahan  harga saham  terhadap  informasi  laba  yang  teratribusi  ke  masing-masing  jenis  pemilik,  sehingga menjadi informasi penting bagi calon investor dalam memprediksi kinerja keuangan, resiko dan return  investasi  masa  depan  sesuai  dengan  proporsi  kepemilikan  saham.    Pengukuran  atas kandungan  informasi  laba  bersih  (ERC),  penting  untuk  dilakukan  karena  laba  bersih mencerminkan kinerja operasional yang dapat digunakan untuk memprediksi keberlangsungan hidup  perusahaan,  memprediksi  imbal  hasil  investasi  dan  resiko  investasi  di  masa  yang  akan datang. Penelitian ini tidak menguji respon pasar atas arus kas operasional, karena penelitian ini  fokus  atas  informasi  laba.  Arus  kas  operasi  bukanlah  laba,  karena  tidak  sesuai  konsep matching  principle dalam  mempertemukan  pendapatan  dengan  beban  pada  satu  periode, karena  mengeluarkan  unsur-unsur  akrual  yang  sebenarnya  terjadi  di  periode  tersebut  tapi tidak diakui karena tidak melibatkan kas.
Penelitian  Ball  &  Brown  (1968)  dan  Beaver  (1968)  merupakan  penelitian  yang  sangat fenomenal dalam sejarah perkembangan akuntansi, dan masih relevan hingga  kini, masa lima puluh tahun lebih setelahnya, dan masih menjadi grand theory para peneliti akuntansi keuangan diseluruh negara (Clinch et al., 2019). Penelitian ini menguji pengaruh pengumuman laba bersih dalam  laporan  keuangan  tahunan  perusahaan  yang  terdaftar  di  New  York  Stock  Exchane terhadap perubahan harga saham disekitar waktu laporan keuangan tahunan diumumkan. Hasil penelitian  membuktikan  bahwa  perubahan  laba  akuntansi  ( net  income) berpengaruh  positif terhadap  perilaku  investor  yang  selanjutnya  membentuk  perubahan  harga  saham  di  pasar NYSE.
Laba komprehensif baru muncul dalam penyajian laporan laba rugi konsolidasi, sejak Indonesia konvergen SAKnya dengan IFRS, yaitu mulai pertamakali diterapkannya SAK Efektif 1 Juni2012. Laba komprehensif memadukan kinerja operasional yang tercermin dalam laba bersih, dengan fluktuasi lingkungan eksternal (bunga, kurs, inflasi) yang menyebabkan perubahan nilai wajar aset atau  utang yang tercermin dalam penghasilan komprehensif lainnya  (Kusuma  &  Saputra, 2022).  PSAK  No.1  menyebutkan  bahwa  komponen  penghasilan  komprehensif  lainnya  yang tersaji dalam laba komprehensif ada lima item, yaitu kenaikan atau penurunan nilai wajar dari nilai tercatat atas : 1) aset keuangan kategori tersedia untuk dijual, 2) lindung nilai arus kas, 3) revaluasi aset tetap, 4) liabilitas imbalan pasti, dan 5) penjabaran laporan keuangan unit di luar negeri.
Hal yang mendasari pengakuan OCI dalam laporan keuangan adalah penerapan akuntansi nilai wajar atau fair value accounting , yaitu aset dan liabilitas disajikan di laporan posisi keuangan pada  nilai  wajar,  dan  kenaikan  atau  penurunan  nilai  tercatat  atau  nilai  historis ke  nilai  wajar diakui  sebagai  pendapatan  belum  terealisasi  (OCI).  Penyajian  nilai  wajar  dipilih  karena  lebih representatif pada kondisi terkini daripada nilai tercatat, sehingga lebih memiliki nilai relevansi bagi kepentingan pengguna. Hal yang mendasari penyajian OCI dalam laporan laba rugi adalah penerapan  akuntansi all  inclusive  income .  Menurut  konsep  ini,  apapun  yang  menyebabkan kenaikan  ekuitas  selain  dari  setoran  modal  atau  konstribusi  pemilik,  memenuhi  definisi pendapatan dan layak disajikan sebagai pendapatan dalam laporan laba rugi komprehensif, baik itu pendapatan yang telah nyata terealisasi ( net income ), maupun OCI.
Laba  komprehensif  memadukan  pendapatan  (beban)  yang  nyata  telah  terealisasi  dari  hasil kinerja  aktivitas  operasional  dan  akrual,  dengan  pendapatan  (beban)  yang  belum  terealisasi
dari  kenaikan  (penurunan)  nilai  tercatat  aset  dan  utang  ke  nilai  wajar.  Walaupun  tampilan laporan  laba  rugi  menjadi  lebih  panjang  dengan  isi  lebih  banyak  akibat  menginformasikan komponen  laba  bersih  dan  penghasilan  komprehensif  lainnya,  namun  studi  yang  dilakukan Kusuma  (2020)  menyimpulkan  bahwa  informasi  laba  komprehensif  memiliki  nilai  relevansi, yang  dibuktikan  dari  pengaruh  signifikan  terhadap  return  saham,  direaksi  positif  oleh  pasar (Kusuma  et  al.,  2022;  Kusuma,  2021),  dan  kemampuannya  dalam  memprediksi  laba  di  masa yang  akan  datang  (Kusuma,  Zuhroh,  et  al.,  2021),  memprediksi  dividen  (Kusuma  &  Agustin, 2023;  Chen  &  Gavious,  2016),  memprediksi  arus  kas  (Kusuma,  2020b;  Suprayogi  &  Barokah, 2019)  dan  dapat  digunakan  untuk  mengevaluasi  kinerja  keuangan  komprehensif  (Kusuma, 2021a; Kusuma, Assih, et al., 2021; Murdiyanto & Kusuma, 2022). Hasil Studi Cao (2022) pada perbankan di USA yang berdasarkan ASU-2011-05 dalam penyajian OCI, membuktikan bahwa kebijakan  penyajian  item  OCI  aset  keuangan  tersedia  untuk  dijual  dalam  laporan  laba komprehensif dapat mengurangi tindakan manajemen laba. Hasil ini sejalan dengan penelitian Zhao  et  al.,  (2018)  di  China,  Chen  &  Gavious  (2016)  di  Israel,  dan  di  Indonesia  (Kusuma  & Athori,  2023;  Kusuma,  2023a),  bahwa  penyajian  OCI  dalam  laba  komprehensif  dapat meminimalisir potensi manajemen laba.
Sama  halnya  dengan  kebijakan  laba  komprehensif,  laba  yang  diatribusi  baru  muncul  dalam penyajian laporan laba rugi konsolidasi, sejak Indonesia konvergen SAKnya dengan IFRS, yaitu mulai pertamakali diterapkannya SAK Efektif 1 Juni2012. Laba yang diatribusi mendisagregasi nilai laba bersih dan laba komprehensif ke masing-masing jenis pemilik atau pemegang saham dalam  entitas  penyaji  laporan  keuangan  konsolidasi.  PSAK  No.1  menyebutkan  laba  yang diatribusikan  terdir  dari  :  1)  laba  bersih  yang  diatribusikan  ke  pemilik  entitas  induk,  2)  laba bersih  yang  diatribusikan  ke  kepentingan  non  pengendali,  3)  laba  komprehensif  yang diatribusikan  ke  pemilik  entitas  induk,  dan  4)  laba  komprehensif  yang  diatribusikan  ke kepentingan non pengendali.
Hal yang mendasari penyajian laba (bersih dan komprehensif) dan ekuitas yang diatribusi ke pemilik  adalah  penerapan  teori  entitas,  wujud  transparansi  dan  keadilan  informasi  kepada seluruh  pengguna,  termasuk  jenis-jenis  pemilik  pada  entitas  grup  penyaji  laporan  keuangan. Menurut teori entitas, kepentingan non pengendali layak tersaji sebagai ekuitas di neraca dan atribusi laba di laporan laba rugi, karena walau kepemilikan sahamnya minoritas dan tanpa hak kendali, mereka tetap sebagai pemilik dan berhak mendapat akses informasi yang sama seperti halnya  pemilik  entitas  induk.  Ini  lebih  sesuai  dengan  teori  akuntansi,  daripada  pada  standar akuntansi  sebelumnya,  kepentingan  non  pengendali  disajikan  di  laporan  laba  rugi  sebagai beban, dan di neraca sebagai utang.
Penyajian laba yang diatribusikan terbukti memiliki nilai relevansi, seperti hasil temuan Lopes et al., (2013) di Jerman, Yahaya et al., (2015) di Nigeria dan Sotti (2018) di Italia. Demikian juga di  Indonesia,  diantaranya  oleh  Kusuma  (2021a)  yang  menyimpulkan  bahwa  laba  yang diatribusikan  berpengaruh  positif  terhadap  return  saham,  Kusuma,  Zuhroh,  et  al.,  (2021) membuktikan bahwa laba yang diatribusikan memiliki daya prediksi atas informasi laba masa yang  akan  datang.  Studi  Kusuma  &  Athori,  (2023)  membuktikan  laba  dan  ekuitas  yang diatribusikan  ke  pemilik  mampu  meminimalisir  asimetri  informasi,  baik  biaya  agensi  tipe  1 (manajemen versus pemilik) dan biaya agensi tipe 2 (pemilik entitas induk versus kepentingan non  pengendali).  Studi  baru-baru  ini,  Kusuma  (2023)  menyimpulkan  bahwa  pasar  bereaksi terhadap  informasi  kepentingan  non  pengendali  melalui  penyajian  laba  dan  ekuitas  yang diatribusikan pada penyajian laporan keuangan konsolidasi.

## Gambar 1. Kerangka Konseptual Penelitian
Studi  di  pasar  modal  Australia  oleh  Banks  et  al.,  (2018)  menemukan  bukti  bahwa  laba komprehensif memiliki kandungan informasi yang lebih rendah daripada laba bersih, walaupun lokasi penyajian dipindah dari laporan perubahan ekuitas ke laporan laba rugi dan penghasilan komprehensif lainnya disajikan rinci per komponen. Sementara itu, Yousefinejad et al., (2017) dalam  penelitiannya  di  Malaysia  yang  merepresentasikan  pasar  modal  negara  berkembang, menyimpulkan  bahwa  penghasilan  komprehensif  lainnya  yang  merupakan  komponen  dalam laba  kompehensif  memiliki  kandungan  informasi,  yang  dibuktikan  dengan  pengaruh  positif signifikan terhadap harga saham. Jauh sebelumnya, studi di Kanada dan Amerika Serikat oleh Kanagaretnam et al., (2009) dan di Selandia Baru  oleh  Kabir & Laswad (2011), menunjukkan hasil  bahwa  laba  komprehensif  memiliki  nilai  relevansi  bagi  kepentingan  pengguna,  dan koefisien  pengaruh  atas  return  pasar  lebih  kuat  daripada  laba  bersih.  Senada  dengan  itu, Kusuma  (2020a)  untuk  objek  studi  di  Indonesia  menemukan  bukti  bahwa  informasi  laba komprehensif  memiliki  nilai  relevansi  yang  dibuktikan  dari  pengaruh  signifikannya  terhadap return saham. Terkait dengan daya prediksi laba komprehensif, studi Sajnóg (2017) di Polandia menunjukkan bahwa laba komprehensif memiliki daya prediksi yang lebih baik daripada laba bersih,  masih  dari  Polandia,  studi  Bareja  &  Giedroyć  (2019)  menyimpulkan  bahwa  laba komprehensif mampu  memprediksi laba bersih dan arus kas operasi masa yang akan datang, senada dengan temuan Kusuma, Zuhroh, et al., (2021) di Indonesia, laba komprehensif mampu memprediksi laba masa depan dan  Kusuma  (2020b) laba komprehensif mampu memprediksi arus kas masa depan. Kemampuan laba komprehensif memprediksi informasi masa yang akan datang,  menjadi  indikator  laba  komprehensif  memiliki  nilai  relevansi  bagi  kepentingan pengguna,  yang  juga  ditunjukkan  bagaimana  pasar  bereaksi  atas  pengumuman  laba
1.a. Kandungan Informasi Laba Komprehensif (C-ERC) dan laba yang Diatribusi (A-ERC) (Pengembangan Ball & Brown, 1968; Kusuma et al., 2022)
1.b. Faktor yang Mempengaruhi C-ERC dan A-ERC
(Pengembangan Scott, 2015; Kristanti & Almilia, 2019)
Publikasi Laporan Keuangan : - Laba komprehensif. - Laba yang Diatribusi. Reaksi Pasar (CAR)
Persistensi :
- Laba komprehensif.
- Laba yang Diatribusi.
Resiko Beta Leverage Growth Opportunity Ukuran Perusahaan
Koefisien Respon Laba :
- C-ERC - A-ERC
komprehensif  yang  terwujud  dalam  pergerakan  harga  saham.  Dengan  demikian,  hipotesis pertama dalam penelitian ini adalah :
H1. Laba komprehensif berpengaruh positif terhadap Cummulative Abnormal Return .
Dalam  mengukur  nilai  relevansi  atas  laba  yang  diatribusikan,  banyak  peneliti  yang menggunakan  proksi  kemampuannya  dalam  mempengaruhi  return  saham.  Perbedaan penelitian ini dengan sebelumnya adalah penggunaan CAR sebagai variabel Y untuk mengukur reaksi  pasar  atas  informasi  laba  yang  diatribusikan.  CAR  dirasa  lebih  menyeluruh  dalam mengukur  reaksi  pasar  daripada  return  saham,  karena  di  dalam  CAR  juga  memperhatikan return  saham  itu  sendiri,  selain  juga  return  pasar  atau  IHSG.  Laba  yang  diatribusi  dapat memprediksi  laba  masa  yang  akan  datang  (Kusuma,  Zuhroh,  et  al.,  2021).  Laba  yang diatribusikan  ke  pemilik  entitas  induk  (Kusuma,  2021a)  dan  ke  kepentingan  non  pengendali (Kusuma,  2023c)  berpengaruh  positif  signifikan  terhadap  return  saham.  Laba  yang  diatribusi memoderasi  pengaruh  laba  bersih  dan  OCI  terhadap  return  saham  (Kusuma,  2020a). Berdasarkan hasil penelitian tersebut, maka hipotesis kedua penelitian ini adalah :
H2 . Laba yang diatribusikan berpengaruh positif terhadap Cummulative Abnormal Return .
Studi di pasar modal Australia oleh  Banks et al., (2018) menemukan bukti bahwa laba komprehensif memiliki kandungan informasi yang lebih rendah daripada laba bersih, walaupun lokasi penyajian dipindah dari laporan perubahan ekuitas ke laporan laba rugi dan penghasilan komprehensif  lainnya  disajikan  rinci  per  komponen.  Berdasarkan  hasil  penelitian  (Kusuma, 2020a),  kebijakan  reklasifikasi  OCI  meningkatkan  nilai  relevansi  laba  komprehensif  yang ditunjukkan  dengan  meningkatnya  pengaruh  laba  komprehensif  terhadap  return  saham, demikian juga menurut Kusuma, Zuhroh, et al., (2021), kebijakan reklasifikasi OCI memperkuat daya  prediksi  laba  komprehensif  atas  informasi  laba  masa  depan.  Kebijakan  reklasifikasi mempersempit  peluang  manajemen  laba,  perataan  laba  (Kusuma,  2023a)  dan  penghindaran pajak  (Kusuma  &  Rahayu,  2022)  melalui  laba  komprehensif.  Studi  Kusuma  et  al.,  (2022) menunjukkan bahwa kebijakan mereklasifikasi item OCI dengan memisahkan item mana yang akan  direalisasi  di  periode  berikutnya  dan  item  mana  yang  tidak  akan  direalisasi,  terbukti mampu  meningkatkan  konten  informasi  laba  komprehensif  terhadap  kualitas  laba,  demikian juga  terhadap  nilai  perusahaan  (Kusuma,  2021b).  OCI  adalah  pendapatan  yang  belum terealisasi, atau pendapatan fana yang timbul hanya karena penyesuaian nilai wajar aset atau utang,  maka  dengan  penyajian  reklasifikasi  OCI,  dengan  pemisahan  item  OCI  yang  berpotensi dan  tidak  berpotensi  menjadi  laba  bersih  di  periode  berikutnya  dari  hasil  realisasi  aset  dan utang, maka membantu pengguna untuk memprediksi tambahan laba bersih dan arus kas dari realisasi  OCI  atau  yang  periode  sebelumnya  disajikan  sebagai  OCI,  dengan  demikian  diduga kebijakan  reklasifikasi  membantu  pelaku  pasar  untuk  pengambilan  keputusan,  khususnya memprediksi  return  dan  resiko  investasi  masa  depan.  Berdasarkan  hal  tersebut,  hipotesis ketiga penelitian ini adalah :
H3 . Kebijakan penyajian reklasifikasi OCI meningkatkan pengaruh laba komprehensif terhadap Cummulative Abnormal Return .
Hal  utama  yang  membedakan  laba  bersih  dengan  laba  komprehensif  adalah  adanya tambahan informasi OCI dalam struktur isi laba komprehensif.  Kusuma & Saputra (2022) dan Kusuma  (2023b)  dalam  studinya  menemukan  bukti  bahwa  nilai  OCI  dipengaruhi  oleh  faktor eksternal  berupa  fundamental  makro  ekonomi  (kurs,  inflasi  dan  bunga)  serta  faktor  internal seperti  ukuran  perusahaan,  jenis  dan  struktur  kepemilikan  aset  serta  kompleksitas  transaksi bisnis.  Penelitian  Kusuma  (2023b)  menyimpulkan  bahwa  informasi  laba  komprehensif  yang diatribusikan  ke  kepentingan  non  pengendali  direaksi  positif  oleh  pasar  yang  tunjukkan  dari pengaruh  signifikannya  terhadap  return  saham  dan  mampu  meningkatkan  nilai  perusahaan (Kusuma & Athori, 2023).  Faktor-faktor yang mempengaruhi ERC menurut Scott (2015) antara
lain  persistensi  laba  (net  income),  beta  saham,  leverage,  pertumbuhan  investasi  dan  ukuran perusahaan. Semakin persisten laba tiap periode, semakin tinggi ERC. Semakin rendah tingkat resiko investasi (beta saham), maka semakin tinggi ERC. Semakin rendah rasio leverage (DAR), maka semakin tinggi ERC. Semakin tinggi tingkat pertumbuhan investasi (Tobbin’s Q), semakin tinggi ERC. Semakin besar ukuran perusahaan, semakin tinggi ERC. Kristanti & Almilia (2019) menguji  faktor-faktor  yang  mempengaruhi  ERC  untuk  data  yang  berasal  dari  Indonesia,  dan menghasilkan  temuan  penelitian  bahwa  profitabilitas,  ukuran  perusahaan,  pertumbuhan investasi dan persistensi laba berpengaruh signifikan terhadap ERC, sedangkan faktor kualitas audit, pengungkapan CSR, konservatisme dan tingkat leverage tidak berpengaruh. Berdasarkan temuan riset-riset sebelumnya tersebut, maka hipotesis berikutnya dalam penelitian ini adalah :
H4. Persistensi  laba  komprehensif,  beta,  leverage,  pertumbuhan  dan  ukuran  perusahaan berpengaruh positif terhadap Comprehensive Earnings Response Coefficient (C-ERC).
H5. Persistensi  laba  komprehensif,  beta,  leverage,  pertumbuhan  dan  ukuran  perusahaan berpengaruh positif terhadap terhadap Attribution Earnings Response Coefficient (A-ERC).

## 2. METODE PENELITIAN

## Data Penelitian
Populasi  dalam  penelitian  ini  adalah  seluruh  entitas  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia periode  tahun  2015  –  2019  sebanyak  674  perusahaan.  Teknik  pengambilan  sampel  dengan metode purposive sampling , dengan kriteria : perusahaan terdaftar di BEI sebelum tahun 2014, rutin  berturut-turut  mempublikasikan  laporan  keuangan  selama  periode  2015  –  2019, menyajikan laporan keuangan dalam satuan mata uang rupiah, merinci komponen-komponen OCI  dan  mengelompokkan  ke  dalam  item  yang  akan  direklasifikasi  dan  tidak  akan direklasifikasi  ke  laba  bersih,  menyajikan  informasi  laba  dan  ekuitas  yang  diatribusikan  ke pemilik entitas induk dan kepentingan non pengendali. Berdasarkan kriteria tersebut, didapat jumlah  perusahaan  sampel  sebanyak  504  perusahaan  atau  74,7  %  dengan  periode  5  tahun, sehingga didapat jumlah data observasi sebanyak 2.520.

## Variabel, Pengukuran dan Teknik Analisis Data
Penelitian ini terbagi dalam beberapa model yang disesuaikan dengan pengembangan hipotesis. Panel A terdiri dari model 1 hingga 4, yang dikembangkan untuk menguji kandungan informasi laba.  Model  penelitian  ini  untuk  mengukur  C-ERC  dan  A-ERC,  mengembangkan  model  Ball  & Brown  (1968)  (model  1)  dengan  modifikasi  pada Unexpected  Earnings (UE)  pada  nilai  laba bersih,  dan  menggantinya  pada  nilai  laba  komprehensif  (model  2),  laba  yang  diatribusikan (model  3),  dan  moderasi  reklasifikasi  OCI  (model  4).  Model  1  hingga  4  dalam  penelitian  ini sengaja  tidak  melibatkan  variabel  kontrol,  seperti  ukuran  perusahaan,  jenis  industri,  tingkat leverage  dan  periode  waktu,  agar  fokus  pada  nilai  koefisien  (beta)  masing-masing  jenis  laba terhadap  CAR,  sehingga  dapat  diketahui  respon  pasar  atas  informasi  laba  tanpa  variabel  lain selain  variabel  laba.  Panel  B  terdiri  dari  model  4  dan  5,  yang  dikembangkan  untuk  menguji faktor internal perusahaan dan eksternal yang mempengaruhi C-ERC dan A-ERC.
Model yang dikembangkan Ball & Brown (1968) sebagai berikut :
= +

## (1)
Nilai koefisien beta disebut dengan Earnings Responses Coefficient (ERC) yang menggambarkan seberapa besar respon harga saham atas perubahan nilai laba yang diumumkan. Semakin tinggi nilai ERC, semakin pasar bereaksi atas nilai laba bersih  yang dilaporkan. Untuk mendapatkan nilai CAR dihitung dengan langkah sebagai berikut :
Langkah  1,  menghitung  return  saham  masing-masing  perusahaan  i  (Ret i,t )  selama  periode pengamatan  11  hari  ( event  window ),  yaitu  enam  hari  sebelum  tanggal  pengumuman  laba (laporan keuangan dipublikasikan) dan lima hari setelahnya, yang dihitung dengan rumus :
Dimana  :  Ret i,t :  return  saham  masing-masing  perusahaan  secara  harian  selama  11  hari;  P i,t : harga  saham  penutupan  ( closing  price )  pada  hari  t;  P i,t-1 :  harga  saham  penutupan  pda  hari sebelumnya atau t-1.
Langkah  2,  menghitung  total  return,  yaitu  penjumlahan  dari  return  saham  pada  enam  hari sebelum publikasi sampai lima hari setelah publikasi, untuk masing-masing perusahaan.
Langkah 3, menghitung return pasar dengan rumus :
Dimana : RP t : return pasar harian selama 11 hari; IHSG ,t : indeks harga saham gabungan pada hari t; IHSG t-1 : indeks harga saham gabungan sehari sebelumnya (t-1).
Langkah 4, menghitung total return pasar, yaitu penjumlahan dari return saham pada enam hari sebelum publikasi sampai lima hari setelah publikasi, untuk masing-masing perusahaan.
Langkah 5, menghitung Cummulative Abnormal Return (CAR), yaitu total return saham (langkah 2)  dikurangi  total  return  pasar  (langkah  4),  untuk  masing-masing  perusahaan.  Setelah  CAR diketahui,  langkah  berikutnya  adalah  menentukan  nilai Unexpected  Earnings (UE),  dengan rumus:
Dimana : UE i,t : Unexpected Earnings perusahaan i periode t; EPS i,t : laba bersih per saham pada laporan laba rugi periode t; EPS i,t-1 : laba bersih per saham pada laporan laba rugi periode t-1.

## Pengujian hipotesis 1
Pengujian  hipotesis  1  ini  untuk  mengetahui  pengaruh  laba  komprehensif  terhadap  CAR,  yang mengukur  kandungan  informasi  laba  komprehensif  sebagai  cerminan  perilaku  investor  atas informasi  laba  komprehensif.  Penelitian  ini  merekomendasikan  sebutan Comprehensive Earnings Responses Coefficient (C-ERC) untuk nilai beta pada regresi model 2 berikut :
= +
(2)
Sejalan  dengan  pengukuran  untuk  variabel  laba  bersih  ( unexpected  earnings )  dengan  laba bersih  per  saham  (EPS)  pada  model  1  (Ball  &  Brown,  1968),  maka  untuk  menentukan  nilai unexpected earnings pada laba komprehensif dengan rumus :
Dimana : UE CI i,t : Unexpected Earnings laba komprehensif perusahaan i periode t; CI PS i,t : laba komprehensif  per  saham  pada  laporan  laba  rugi  periode  t;  EPS i,t-1 :  laba  komprehensif  per saham pada laporan laba rugi periode t-1.
Perhitungan  nilai  laba  komprehensif  per  saham  (CI  PS)  diturunkan  dari  formulasi  laba  per saham (EPS), yaitu :
Informasi  rata-rata  tertimbang  jumlah  saham  biasa  yang  beredar  diperoleh  dari  catatan  atas laporan keuangan.

## Pengujian hipotesis 2
Pengujian  hipotesis  2  ini  untuk  mengetahui  pengaruh  laba  yang  diatribusikan  terhadap  CAR, yang  mengukur  kandungan  informasi  laba  yang  diatribusikan  sebagai  cerminan  perilaku investor  atas  informasi  yang  diatribusikan  ke  masing-masing  pemilik.  Penelitian  ini merekomendasikan sebutan Attribution Earnings Responses Coefficient (A-ERC) untuk nilai beta pada regresi model 3 berikut.
3.a. Laba bersih yang diatribusikan ke pemilik entitas induk :
= + (3.a)
Nilai unexpected  earnings laba  bersih  yang  diatribusikan  ke  pemilik  entitas  induk  (UE  NIP) dihitung dengan rumus :
Dimana : UE NIP i,t : Unexpected Earnings laba bersih yang diatribusikan ke pemilik entitas induk (NIP) perusahaan i periode t; NIP PS i,t : NIP per saham pada laporan laba rugi periode t; NIP PS i,t- 1 : NIP per saham pada laporan laba rugi periode t-1.
Perhitungan  nilai  NIP  per  saham  (NIP  PS)  diturunkan  dari  formulasi  laba  per  saham  (EPS), yaitu:
3.b. Laba komprehensif yang diatribusikan ke pemilik entitas induk :
= + (3.b)
Nilai unexpected  earnings laba  komprehensif  yang  diatribusikan  ke  pemilik  entitas  induk  (UE CIP) dihitung dengan rumus :
Dimana :UE CIP i,t : Unexpected Earnings laba komprehensif yang diatribusikan ke pemilik entitas induk (CIP) perusahaan i periode t; CIP PS i,t : CIP per saham pada laporan laba rugi periode t; CIP PS i,t-1 : CIP per saham pada laporan laba rugi periode t-1.
Perhitungan nilai CIP per saham (CIP PS) diturunkan dari formulasi laba per saham (EPS), yaitu:
3.c. Laba bersih yang diatribusikan ke pemilik dengan kepentingan non pengendali :
= + (3.c)
Nilai unexpected earnings laba bersih yang diatribusikan ke kepentingan non pengendali (UE NI NCI) dihitung dengan rumus :
Dimana  :  UE  NI  NCI i,t : Unexpected  Earnings laba  bersih  yang  diatribusikan  ke non  controlling interest perusahaan i periode t; NI NCI PS i,t : NI NCI per saham pada laporan laba rugi periode t; NI NCI PS i,t-1 : NI NCI per saham pada laporan laba rugi periode t-1.
Perhitungan nilai NI NCI per saham (NI NCI PS) diturunkan dari formulasi laba per saham (EPS), yaitu :
3.d. Laba komprehensif yang diatribusikan ke pemilik dengan kepentingan non pengendali :
= + (3.d)
Nilai unexpected earnings laba komprehensif yang diatribusikan ke kepentingan non pengendali (UE CI NCI) dihitung dengan rumus :
Dimana  :UE  CI  NCI i,t : Unexpected  Earnings laba  komprehensif  yang  diatribusikan  ke non controlling interest perusahaan i periode t; CI NCI PS i,t : CI NCI per saham pada laporan laba rugi periode t; CI NCI PS i,t-1 : CI NCI per saham pada laporan laba rugi periode t-1.
Perhitungan nilai CI NCI per saham (CI NCI PS) diturunkan dari formulasi laba per saham (EPS), yaitu :

## Pengujian hipotesis 3
Pengujian  hipotesis  3  ini  untuk  mengetahui  peran  moderasi  kebijakan  penyajian  reklasifikasi OCI  dalam  meningkatkan  kandungan  informasi  laba  komprehensif,  dan  dibangun  model  4 berikut :
=
+ (4)
Reklasifikasi  OCI  mampu  memperkuat  kandungan  informasi  laba  komprehensif  jika  koefisien laba  komprehensif  model  4  (setelah  moderasi),  lebih  besar  daripada  koefisien  laba komprehensif model 2 (sebelum moderasi). ROCI diukur dengan item OCI kelompok yang akan direklasifikasi ke laba bersih dibagi total aset perusahaan i periode t.

## Pengujian Hipotesis 4 dan 5
Pengujian selanjutnya dilakukan untuk mengetahui faktor-faktor yang mempengaruhi koefisien respon laba komprehensif (C-ERC) dan laba yang diatribusi (A-ERC). Model dikembangkan dari Scott (2015) dengan mengganti variabel Y dari ERC (laba bersih), menjadi laba komprehensif (C-ERC) dan laba yang diatribusikan (A-ERC). Dengan demikian model 5 dan 6 sebagai beruikut:
(5)
(6)
Dimana : γ 0 = konstanta. θ 0-9 = koefisien regresi. C-ERC i,t =  koefisien  respon  laba  komprehensif,  yaitu  nilai  koefisien  regresi  laba  komprehensif terhadap CAR perusahaan i selama H-6 dan H+5 dari hari publikasi laporan keuangan perusahaan i.
A-ERC i,t =  koefisien  respon  laba  yang  diatribusi,  yaitu  nilai  koefisien  regresi  laba  bersih  yang diatribusikan  ke  pemilik  entitas  induk  terhadap  CAR  perusahaan  i  selama  H-6  dan H+5 dari hari publikasi laporan keuangan perusahaan i.
PCI i,t =  Persistensi  laba  komprehensif,  diukur  dari  beta  koefisien  regresi  laba  komprehensif periode t-1 terhadap laba komprehensif periode t pada perusahaan i. (CI i,t = α 0 + β 1 CI i,t- 1 + ε). PEA i,t = Persistence of Earnings Attribution atau persistensi laba yang diatribusikan, diukur dari beta koefisien regresi net income yang diatribusikan ke pemilik entitas induk (NI PEI) periode t-1 terhadap NI PEI periode t pada perusahaan i. (NI PEI i,t = α 0 + β 1 NI PEI i,t-1 + ε). Dari empat jenis laba yang diatribusikan, dipilih laba bersih yang diatribusikan ke pemilik entitas  induk  (NI  PEI)  karena  memiliki  koefisien  respon  terhadap  CAR  yang lebih tinggi daripada jenis laba yang diatribusikan yang lain.
RBS i,t =  Resiko  beta  saham,  diukur  dari  beta  koefisien  regresi  return  pasar  (Rm  atau  IHSG) terhadap  return  saham  (Rs)  selama  periode  t-6  dan  t+5  tanggal  publikasi  laporan keuangan pada perusahaan i. (Rs i,t = α 0 + β 1 Rm i,t + ε). LEV i,t =  Tingkat  solvabilitas  yang  diukur  dengan  rasio  leverage  yaitu  debt  to  asett  (DAR) perusahaan i periode t.
GO i,t =  Growth  opportuniy  yang  di  ukur dengan  rasio  Price  to  Book  Value  (PBV),  yaitu  harga saham penutupan dibagi nilai buku saham perusahaan i periode t.
SIZE i,t = logaritma natural total aset perusahaan i periode t.

## 3. HASIL DAN PEMBAHASAN

## Statistik Deskriptif
Tabel 1 berikut menyajikan hasil  statistik deskriptif. Mean ERC lebih tinggi daripada  mean C- ERC dan A-ERC, ini artinya bahwa kemampuan laba komprehensif dan laba yang diatribusikan dalam  mempengaruhi  perilaku  investor  yang  membentuk  perubahan  harga  saham  di  pasar (CAR)  masih  lebih  kuat  laba  bersih.  Mean  ERC,  C-ERC  dan  A-ERC  bertanda  positif,  artinya semakin  besar nilai laba yang diumumkan, membuat harga saham naik, ini berlaku tidak hanya laba  bersih,  tetapi  juga  laba  komprehensif  dan  laba  yang  diatribusikan.Mean  PEA  lebih  tinggi daripada PCI, artinya laba bersih yang diatribusikan ke pemilik entitas induk lebih stabil antar periode (lebih persisten) daripada laba komprehensif.
Tabel 1. Hasil Statistik Deskriptif Variabel Mean Minimum Maksimum Std. Deviasi CAR 0,078 –1,61 1,045 4,980 NI 0,019 –2,42 3,411 12,901 CI 0,015 –2,99 3,069 3,763 NI PEI 0,018 –3,51 2,076 3,424 NI NCI 0,011 –1,08 1,011 3,233 CI PEI 0,014 –3,52 3,117 2,881 CI NCI 0,008 –1,33 1,048 1,592 ERC 0,068 –4,211 4,065 1,521 C-ERC 0,021 –7,364 3,207 4,315 A-ERC 0,047 –4,209 4,065 2,467 PCI 0,038 –4,305 4,491 3,173 PEA 0,022 –1,45 1,026 1,643 RBS 0,014 –2,76 1,872 1,075 LEV 1,102 1,502 12,056 15,092 GO 0,045 –3,234 3,445 3,964 SIZE 5,348 1,566 8,901 12,945 Sumber : Data Olah Peneliti

## Analisis Korelasi
Tabel 2 berikut menyajikan hasil analisis korelasi. Pada panel A, koefisien korelasi NI dengan CAR,  paling  tinggi  diantara  CI  dan  laba  yang  diatribusikan,  hal  ini  berarti  pasar  (CAR)  paling bereaksi  terhadap  informasi  laba  bersih,  baru  di  susul  laba  yang  diatribusikan  dan  laba komprehensif.  Laba  bersih  paling  direaksi  karena  menunjukkan  kinerja  operasional (pendapatan dan bebannya nyata telah  terealisasi), sedangkan laba komprehensif didalamnya ada  OCI  dengan  segala  sifat-sifatnya,  yang  itu  bukan  karena  kinerja  manajemen,  dan  hanya pendapatan belum terealisasi akibat penyesuaian aset dan utang ke nilai wajar. Pada panel B, persistensi  laba  komprehensif  paling  kuat  berkorelasi  dengan  C-ERC,  dibandingkan  dengan variabel  lain.  Demikian  juga  di  panel  C,  persistensi  laba  yang  diatribusikan  paling berkorelasi dibandingkan  variabel  lain,  disusul  setelahnya  ukuran  perusahaan  dan  tingkat  leverage.  Ini artinya  semakin  mampu  laba  komprehensif  dan  laba  yang  diatribusi  memprediksi  laba  masa yang  akan  datang  (semakin  persisten),  semakin  informasi  laba  direaksi  oleh  pasar.  RBS berkorelasi  negatif  dengan  LEV  di  panel  B  (C-ERC)  dan  panel  C  (A-ERC)  signifikan  pada  level 5%.  Ini  artinya  resiko  sistematis  dari  nilai  beta  saham,  sejalan  dengan  tingkat  leverage  yang tinggi dan juga mengandung resiko tidak diterimanya return investasi berupa dividen dan harga saham  yang  turun,  karena  tingkat  utang  yang  tinggi  dan  manajemen  lebih  mengutamakan membayar bunga dan pokok utang daripada dividen.

## Tabel 2. Hasil Analisis Korelasi
CAR NI CI NI PEI NI KNP CI PEI CI KNP Panel A : Korelasi laba dengan CAR CAR 1,000 NI 0,084*** 1,000 CI 0,056** 0,041** 1,000 NI PEI 0,060** 0,038**  0,031** 1,000 NI NCI 0,031** 0,029** 0,001 0,211*** 1,000 CI PEI 0,049** 0,011* 0,022**  0,031** 0,001 1,000 CI NCI 0,004 0,001 0,027** 0,002 0,022 0,205*** 1,000 Panel B : Faktor yang mempengaruhi C-ERC C-ERC PCI RBS LEV GO SIZE
C-ERC 1,000 PCI 0,076*** 1,000 RBS 0,003 0,022** 1,000 LEV –0,055*** 0,002 0,216** 1,000 GO –0,001 0,011 0,003 –0,001 1,000 SIZE 0,972*** 0,523***  0,012* –0,024*  0,031** 1,000 Panel C : Faktor yang mempengaruhi A-ERC A-ERC PCI RBS LEV GO SIZE A-ERC 1,000 PCI 0,065*** 1,000 RBS 0,001 0,026** 1,000 LEV –0,060*** 0,001 0,204** 1,000 GO –0,002 0,009 0,001 –0,004 1,000 SIZE 1,043*** 0,381***  0,020* –0,020*  0,041** 1,000
Keterangan : Koefisien korelasi signifikan pada level 1% (***), 5% (**), dan 10% (*). Sumber : Data Olah Peneliti

## Analisis Regresi Linier Berganda
Tabel  3  panel  A  persamaan  2  mengukur  koefisien  respon  laba  komprehensif  (C-ERC).  H1 diterima, laba komprehensif berpengaruh positif terhadap CAR, koefisien CI pada persamaan 2 sebesar  0,064  (3,726)**  signifikan  pada  level  5%.  Tabel  3  panel  A  persamaan  3  mengukur koefisien  respon  laba  yang  diatribusi  (A-ERC).  H2.a  diterima,  NI  PEI  berpengaruh  positif terhadap  CAR.  Koefisien  NI  PEI  pada  persamaan  3a  sebesar  0,073  (7,034)**  signifikan  pada level  5%.  H2.b  diterima,  CI  PEI  berpengaruh  positif  terhadap  CAR.  Koefisien  CI  PEI  pada persamaan  3c  sebesar  0,051  (3,095)**  signifikan  pada  level  5%.  H2.c  diterima,  NI  NCI berpengaruh positif terhadap CAR. Koefisien NI NCI pada persamaan 3b sebesar 0,036 (3,095)** signifikan pada level 5%. H2.d diterima, CI NCI berpengaruh positif terhadap CAR. Koefisien NI NCI  pada  persamaan  3d  sebesar  0,017  (2,115)*  signifikan  pada  level  10%.  Tabel  3  panel  A persamaan 4 mengukur efektivitas kebijakan reklasifikasi OCI. H3 diterima, kebijakan penyajian reklasifikasi  OCI  meningkatkan  pengaruh  laba  komprehensif  terhadap  CAR.  Koefisien  CI  pada persamaan  4  (setelah  moderasi  ROCI)  lebih  besar  daripada  persamaan  2  (sebelum  moderasi ROCI).  Koefisien  setelah  moderasi  0,071  (4,052)**  lebih  besar  daripada  sebelum  0,064 (3,726)**.
Tabel  3  panel  B  persamaan  5  mengukur  faktor  yang  mempengaruhi  C-ERC  H4.a  diterima, persistensi  laba  komprehensif  berpengaruh  positif  terhadap  C-ERC.  Koefisien  PCI  pada persamaan  5  =  0,081  (2,246)***  signifikan  pada  level  1%.  H4.b  ditolak,  resiko  beta  tidak signifikan berpengaruh terhadap C-ERC. Koefisien RBS pada persamaan 5 = 0,004 (0,914) tidak sginifikan. H4.c diterima, leverage berpengaruh negatif terhadap C-ERC Koefisien LEV pada persamaan 5 =  –0,057 (2,168)** signifikan pada level 5%. H4.d ditolak, potensi pertumbuhan tidak signifikan berpengaruh terhadap C-ERC. Koefisien GO pada persamaan 5 = –0,016 (1,005) signifikan  pada  level  5%.  H4.e  diterima,  ukuran  perusahaan  berpengaruh  positif  terhadap  C- ERC. Koefisien SIZE pada persamaan 5 = 0,104 (2,205)*** signifikan pada level 1%.
Panel B pada tabel 3 persamaan 6 mengukur faktor yang mempengaruhi A-ERC. H5.a diterima, persistensi laba yang diatribusi berpengaruh positif terhadap A-ERC. Koefisien PEA persamaan 6  =  0,132  (2,178)***  signifikan  pada  level  1%.  H5.b.  ditolak,  resiko  beta  tidak  signifikan berpengaruh  terhadap  A-ERC.  Koefisien  RBS  persamaan  6  =  –0,001  (0,067)  tidak  signifikan. H5.c ditolak, leverage tidak signifikan berpengaruh terhadap A-ERC. Koefisien LEV persamaan 6 =  –0,017  (0,124)  tidak  signifikan.  H5.d.  ditolak,  potensi  pertumbuhan  berpengaruh  positif terhadap A-ERC. Koefisien GO persamaan 6 =  –0,026  (1,081)  tidak  signifikan.  H5.e  diterima, ukuran  perusahaan  berpengaruh  positif  terhadap  A-ERC.  Koefisien  SIZE  persamaan  6  = 0,016 (2,431)*** signifikan pada level 1%.

## Tabel 3. Hasil Analisis Regresi Linier
(1) CAR (2) CAR (3) CAR (4) CAR (3.a) (3.b) (3.c) (3.d) Panel A : Kandungan Informasi Laba Konstanta 3,116 (7,902)*** 3,042 (7,011)** 3,184 (6,912)** 2,923 (6,045)** 3,048 (6,108)** 2,781 (6,099)** 3,412 (7,043)** NI 0,092 (7,811)** - - - - - - CI - 0,064 (3,726)** - - - - 0,071 (4,052)** NI PEI - - 0,073 (7,034)** - - - - NI NCI - - - 0,036 (3,095)** - - - CI PEI - - - - 0,051 (3,095)** - - CI NCI - - - - - 0,017 (2,115)* - ROCI - - - - - - 0,094 (6,332)** CI*ROCI - - - - - - 0,203** (6,184) Adjusted R 2 0,422 0,228 0,208 0,374 0,204 0,201 0,418 F-Statistics 6,166** 3,098** 4,148** 4,062** 2,055** 2,018** 2,488** Panel B : Faktor yang Mempengaruhi C-ERC dan A-ERC (5) C-ERC (6) A-ERC Konstanta 3,406 (3,130)*** 4,022 (3,324)*** PCI 0,081 (2,246)*** - PEA - 0,132 (2,178)*** RBS 0,004 (0,914) –0,001 (0,067) LEV –0,057 (2,168)** –0,017 (0,124) GO –0,016 (1,005) –0,026 (1,081) SIZE 0,104 (2,205)*** 0,016 (2,431)*** Adjusted R 2 0,355 0,364 F-Statistics 7,068*** 7,421*** Keterangan : Koefisien regresi signifikan pada level 1% (***), 5% (**), dan 10% (*). Sumber : Data Olah Peneliti
Pengaruh Laba Komprehensif Terhadap Cummulative Abnormal Return .
Penelitian  ini  berhasil  membuktikan  bahwa  laba  komprehensif  berpengaruh  positif  terhadap Cummulative Abnormal Return . Perilaku investor yang tercermin dalam perubahan harga saham di  sekitar  tanggal  pengumuman  laba  komprehensif,  dipengaruhi  oleh  perubahan  nilai  laba komprehensif.  Temuan  ini  mengandung  makna  teoritis  bahwa  laba  komprehensif  memiliki kandungan  informasi,  walaupun  di  dalamnya  ada  OCI  dengan  segala  karakteristiknya  seperti pendapatan belum terealisasi, hanya penyesuaian nilai wajar yang tidak ada kaitannya dengan arus  kas  dan  laba  bersih,  persistensi  yang  rendah  antar  periode,  fluktuasinya  yang  tinggi, dipengaruhi subjektivitas manajemen dalam nilai wajar aset dan utang.
Keunggulan  laba  komprehensif  yang  tidak  dimiliki  oleh  laba  bersih  adalah, pertama ,  selain melaporkan  pendapatan  (beban)  nyata  telah  terealisasi  sebagai  kinerja  operasional,  laba komprehensif juga menyajikan OCI, yaitu pendapatan (beban) belum terealisasi akibat kenaikan (penurunan)  nilai  wajar  aset  dan  utang,  sehingga  laba  komprehensif  menyajikan  laba  (rugi) secara  menyeluruh  komponen  terealisasi  dan  belum  terealisasi  yang  berdampak  pada perubahan  ekuitas. Kedua ,  laba  komprehensif  lebih  erat  keterkaitannya  dengan  kondisi lingkungan eksternal dimana perusahaan beroperasi, karena memperhatikan pengaruh makro ekonomi  dan  faktor  lain  yang  menyebabkan  perubahan  nilai  wajar  aset  dan  utang  dari  nilai tercatat atau nilai historis, sehingga lebih representatif dalam menyajikan nilai laba yang sejalan dengan  nilai  aset  dan  utang  di  neraca.    Signifikannya  pengaruh  laba  komprehensif  terhadap CAR, mungkin juga disebabkan proporsi OCI yang lebih kecil dibandingkan proposi laba bersih (Kusuma, 2020a), sehingga dominasi laba bersih  menyebabkan karakteristik laba bersih lebih kuat daripada karakteristik OCI.
Investor dapat menggunakan informasi laba komprehensif untuk memprediksi laba bersih dan arus  kas  masa  depan  (Kusuma,  2020b;  Suprayogi  &  Barokah,  2019)  yang  bermanfaat  untuk menilai harapan return investasi dan potensi resiko di masa yang akan datang, selain juga lebih terkait dengan dampak lingkungan eksternal. Keterkaitan laba komprehensif dengan laba dan arus  kas  masa  depan,  disebakan  adanya  penyajian  item  OCI  pada  kelompok  yang  akan direklasifikasi  dan  tidak  akan  direklasifikasi.  Pengelompokkan  ini  menginformasikan  ke pengguna aliran kas dan laba masa depan yang berasal dari penjualan atau  realisasi aset dan pelunasan  utang,  yang  didalamnya  terkandung  pendapatan  atau  keuntungan  nyata  terealisasi bagian dari laba bersih.
Temuan ini sejalan dengan bukti yang diberikan oleh Kusuma (2021a) yang menyatakan bahwa laba  komprehensif  yang  diskalakan  dalam  total  aset  berpengaruh  positif  signifikan  terhadap return  saham.  Hasil  ini  juga  mendukung bukti  dari  luar Indonesia,  seperti  Yousefinejad  et  al., (2017) di Malaysia, Kabir & Laswad (2011) di New Zeland, Banks et al., (2018) di Australia dan Kanagaretnam et al., (2009) di Canada, bahwa laba komprehensif berpengaruh positif terhadap return saham. Walaupun kekuatan penjelasnya tetap lebih kuat laba bersih.
Pengaruh Laba yang Diatribusikan Terhadap Cummulative Abnormal Return .
Penelitian  ini  berhasil  membuktikan  bahwa  laba  yang  diatribusikan  berpengaruh  positif terhadap Cummulative  Abnormal  Return .  Laba  yang  diatribusikan  terdiri  dari  empat  jenis informasi  laba  yang  semuanya  tersaji  di  laporan  laba  rugi,  yaitu  :  1)  laba  bersih  yang diatribusikan  ke  pemilik  entitas  induk,  2)  laba  bersih  yang  diatribusikan  ke  kepentingan  non pengendali,  3)  laba  komprehensif  yang  diatribusikan  ke  pemilik  entitas  induk,  dan  4)  laba komprehensif  yang  diatribusikan  ke  kepentingan  non  pengendali.  Dari  ke  empat  laba  yang diatribusikan  tersebut,  semuanya  memiliki  kandungan  informasi  karena  semuanya  terbukti signifikan  berpengaruh  terhadap  CAR,  tentunya  dengan  tingkat  kekuatan  penjelas  yang berbeda-beda. Jenis laba yang diatribusikan yang paling direaksi oleh pasar, yang ditunjukkan dari  koefisien  pengaruh  tertinggi  terhadap  CAR  (yang  dalam  penelitian  ini  disebut  koefisien respon  laba  yang  diatribusikan  atau  A-ERC),  yaitu  :  atribusi  laba  bersih  ke  pemilik  induk, atribusi  laba  komprehensif  ke  pemilik  indu,  atribusi  laba  bersih  ke  non  pengendali,  dan  yang paling kecil A-ERC nya adalah atribusi laba komprehensif ke non pengendali. Kepentingan non pengendali  walaupun  hak  kepemilikannya  di  entitas  anak  kecil,  terbukti  informasinya digunakan  investor  dalam  mengambil  keputusan  investasi.  Hal  ini  sejalan  dengan  temuan Kusuma  (2023c),  yang  membuktikan  bahwa  atribusi  laba  dan  ekuitas  ke  kepentingan  non pengendali  direaksi  oleh  pasar  yang  ditunjukkan  dari  pengaruh  positifnya  terhadap  return saham dan memiliki daya prediksi yang baik atas laba masa depan. Demikian juga bukti yang diberikan  Kusuma  (2020a),  yang  menyimpulkan  bahwa  penyajian  laba  yang  diatribusikan  ke pemilik mampu meningkatkan nilai relevansi laba bersih dan arus kas operasi dalam penyajian
laporan keuangan, yang ditunjukkan dengan meningkatnya koefisien pengaruh laba bersih dan arus kas terhadap return saham.
Keunggulan  laba  yang  diatribusi  yang  tidak  dimiliki  oleh  laba  agregat  (bersih  maupun komprehensif)  adalah  mendisagregasi  laba  bersih  (kinerja  dan  nyata  terealisasi)  dan  laba komprehensif  (pendapatan  berpotensi  terealisasi  di  masa  depan)  ke  masing-masing  jenis pemilik yang sesuai dengan proporsi kepemilikan saham, sehingga membantu pengguna sesuai jenisnya  (apakah  sebagai  pemilik  induk  atau  pemilik  non  pengendali)  dalam  memprediksi return investasi masa depan sesuai hak miliknya atau jatah nya yang disesuaikan dengan saham yang  dimiliki.  Jika  investor  memiliki  saham  kecil  dan  berstatus  sebagi  pemilik  dengan kepentingan non pengendali, maka dalam memprediksi imbal hasil investasi masa depan, lebih relevan  menggunakan  laba  yang  diatribusikan  ke  kepentingan  non  pengendali,  daripada menggunakan laba bersih agregat. Hasil ini sejalan dengan bukti yang diberikan Kusuma (2023) yang menyatakan bahwa laba yang diatribusikan ke kepentingan non pengendali berpengaruh positif  signifikan  terhadap  dividen  periode  berikutnya,  yang  artinya  informasi  laba  atribusi dapat digunakan untuk memprediksi dividen masa depan.
Peran  Penyajian  Reklasifikasi  OCI  dalam  Meningkatkan  Pengaruh  Laba  Komprehensif Terhadap Cummulative Abnormal Return .
Penelitian ini berhasil membuktikan bahwa kebijakan penyajian reklasifikasi OCI meningkatkan pengaruh  laba  komprehensif  terhadap Cummulative  Abnormal  Return .  Kebijakan  reklasifikasi memperbaiki kelemahan laba komprehensif yang ditimbulkan oleh karakteristik OCI. OCI tidak terkait  dengan  kas  dan  laba  bersih  pada  periode  terjadinya  transaksi  dan  penyajiannya  di laporan  laba  rugi.  OCI  hanyalah  keuntungan  atau  kerugian  unrealized  dari  selisih  nilai  wajar dengan nilai tercatat aset dan utang. Dimana nilai wajar ini sangat tergantung kondisi eksternal (item hedging, trading, translasi, selisih aktuaria imbalan pasti) dan mengandung subjektivitas manajemen yang tinggi (item revaluasi). SAK mewajibkan perusahaan dalam menyajikan item- item OCI di laporan laba rugi dikelompokkan item-item OCI tersebut pada kelompok yang akan direklasifikasi  ke  laba  bersih  dan  kelompok  yang  tidak  akan  direklasifikasi  ke  laba  bersih. Kebijakan  reklasifikasi  OCI  ini  memperkuat  pengaruh  laba  komprehensif  terhadap  CAR. Pengklasifikasian  dalam  reklasifikasi  OCI  ini  membantu  pengguna  untuk  memprediksi penambahan  laba  bersih  dan  arus  kas  diperiode  yang  akan  datang  akibat  realisasi  aset  dan utang, yang sebelumnya tersaji sebagai bagian dari OCI. Jadi kebijakan reklasifikasi OCI, untuk menguatkan  hubungan  OCI  dengan  kas  dan  laba  bersih,  walaupun  itu  terjadi  (realisasinya) diperiode  berikutnya,  sehingga  reklasifikasi  OCI  membantu  pengguna  memprediksi  arus  kas dan  laba  bersih  periode  yang  akan  datang  dari  penjualan  aset,  dimana  penyesuaian  nilai  war aset tersebut kini bagian dari OCI. Kebijakan reklasifikasi OCI juga menutup celah manajemen untuk  melakukan creative  accounting (Kusuma,  2023a)  melalui  tindakan  manajemen  laba (Kusuma et al., 2022) dan penghindaran pajak (Kusuma & Rahayu, 2022) melalui pendapatan dari  realisasi  aset  yang  masih  tersaji  sebagai  OCI  penyesuaian  nilai  wajarnya  di  periode sebelumnya. Dengan menginformasikan rencana akan direalisasi di masa depan, maka menutup potensi manajemen laba dan penghindaran pajak melalui jadi tidaknya aset tersebut direalisasi, jika sudah direncanakan realisasi aset maka potensi untuk dijalankan lebih besar daripada tidak direncanakan  sebelumnya.  Hasil  penelitian  ini  mendukung  bukti  yang  diberikan  Kusuma (2021b)  yang  menyatakan  kebijakan  reklasifikasi  OCI  meningkatkan  pengaruh  laba komprehensif terhadap nilai perusahaan yang diukur dengan Tobbin’s Q.

## Faktor-Faktor yang Mempengaruhi C-ERC dan A-ERC.
Penelitian  ini  berhasil  membuktikan  bahwa  faktor  yang  mempengaruhi  C-ERC  adalah persistensi laba komprehensif dan ukuran perusahaan berpengaruh positif signifikan, leverage berpengaruh  negatif  signifikan,  sedangkan  beta  saham  (resiko  sistematis)  dan  potensi
pertumbuhan investasi (PBV) tidak signifikan berpengaruh. Hasil ini sejalan dengan faktor yang mempengarui  ERC  menurut  Kristanti  dan  Almilia  (2019)  yaitu  persistensi  laba  bersih  dan ukuran  perusahaan.  Penelitian  ini  juga  berhasil  membuktikan  bahwa  faktor  yang mempengaruhi  C-ERC  adalah  persistensi  laba  yang  diatribusi  dan  ukuran  perusahaan berpengaruh  positif  sedangkan  leverage,  beta  dan  PBV  tidak  signifikan  berpengaruh.  Tabel  5 berikut menyajikan ringkasan faktor yang mempengaruhi ERC, C-ERC dan A-ERC

## Tabel 4. Faktor yang Mempengaruhi ERC, C-ERC dan A-ERC di Indonesia
Koefisien Respon Laba Peneliti Persistensi Laba Ukuran Perusahaan Tingkat leverage Growth Opportunity Beta Laba bersih (ERC) Kristanti dan Almilia (2019) Berpengaruh (-) Berpengaruh (+) Berpengaruh (-) Tidak Tidak Laba komprehensif (C- ERC) Penelitian ini Berpengaruh (+) Berpengaruh (+) Berpengaruh (-) Berpengaruh (-) Tidak Laba yang diatribusi (A-ERC) Penelitian ini Berpengaruh (+) Berpengaruh (+) Tidak Tidak Tidak
Sumber : Data Olah Peneliti
Persistensi  laba  komprehensif  berpengaruh  positif  signifikan  terhadap  C-ERC.  Hal  ini  berarti semakin  tinggi  tingkat  persistensi  laba  komprehensif,  semakin  mampu  laba  komprehensif digunakan  untuk  memprediksi  laba  komprehensif  masa  yang  akan  datang.  Semakin  tinggi tingkat  persistensi,  berarti  koefisien  laba  komprehensif  periode  sebelumnya  mampu menjelaskan  perubahan  variasi  nilai  atau  mampu  memprediksi  laba  komprehensif  periode selanjutnya. Semakin mampu memprediksi informasi masa yang akan datang, berarti memiliki nilai  relevansi  bagi  kepentingan  pengguna,  yang  pada  akhirnya  digunakan  sebagai  bahan mengambil  keputusan  yang  tercermin  dalam  perubahan  harga  saham  (CAR)  disekitar  hari pengumuman laba komprehensif.
Persistensi laba yang diatribusi berpengaruh positif signifikan terhadap A-ERC. Hal ini berarti semakin  tinggi  tingkat  persistensi  laba  yang  diatribusi,  semakin  mampu  laba  yang  diatribusi digunakan untuk memprediksi laba masa yang akan datang. Semakin tinggi tingkat persistensi, berarti  koefisien  laba  yang  diatribusi  periode  sebelumnya  mampu  menjelaskan  perubahan variasi nilai atau mampu memprediksi laba periode selanjutnya. Semakin mampu memprediksi informasi masa yang akan datang, berarti memiliki nilai relevansi bagi kepentingan pengguna, yang  pada  akhirnya  digunakan  sebagai  bahan  mengambil  keputusan  yang  tercermin  dalam perubahan harga saham (CAR) disekitar hari pengumuman laba yang diatribusi.
Ukuran perusahaan berpengaruh positif signifikan terhadap C-ERC dan A-ERC. Hal ini berarti, semakin besar ukuran perusahaan berarti total aset yang dimiliki juga semakin besar, sumber pendanaan aset juga besar, baik dari utang maupun modal sendiri, sehingga kemampuan untuk menghasilkan  penjualan  dan  laba  bersih  (profitabilitas)  juga  besar.  Semakin  besar  aset  dan utang  yang  dimiliki,  semakin  besar  aset  dan  utang  yang  disesuaikan  nilai  tercatatnya  ke  nilai wajar (semakin besar OCI, didukung semakin besar laba bersih, maka semakin besar pula laba komprehensif).  Demikian  juga  semakin  besar  perusahaan,  semakin  luas  skala  bisnis  dan transaksi ekonomi yang dijalankan, termasuk investasi surat berharga, kepemilikan unit usaha di luar negeri, kontrak lindung nilai dari export-import, potensi aset yang direvaluasi, semakin banyak  tenaga  kerja  yang  berdampak  semakin  besar  aktuaria  liabilitas  imbalan  pasti,  yang berdampak pada semakin besar OCI dan laba komprehensif. Ini yang kemudian menyebabkan ukuran perusahan menjadi faktor yang mempengaruhi C-ERC, demikian juga terhadap A-ERC. Semakin besar aset, semakin besar pula utang dan ekuitas, yang ekuitas itu bisa bersumber dari pemilik  induk  dan  kepentingan  non  pengendali.  Semakin  besar  ukuran  perusahaan,  semakin banyak  entitas  anak  yang  dimiliki,  semakin  banyak  komponen  pemilik  perusahaan  digrup
entitas penyaji laporan keuangan, yang mereka berkepentingan sekali atas informasi laba yang diatribusikan sebagai media mengukur ekspektasi return dan resiko investasi masa depan, yang berdampak pada berpengaruhnya terhadap A-ERC.

## 4. KESIMPULAN
Tujuan  penelitian  ini  adalah  menguji:  1)  pengaruh  laba  komprehensif  terhadap  CAR  untuk mengukur  kandungan  informasi  laba  komprehensif  ( Comprehensive  Earnings  Responses Coefficient ,  C-ERC),  2)  pengaruh  laba  yang  diatribusikan  terhadap  CAR  untuk  mengukur kandungan  informasi  laba  yang  diatribusikan  ( Attribution  Earnings  Responses  Coefficient, A- ERC), 3) peran moderasi kebijakan penyajian reklasifikasi OCI dalam meningkatkan kandungan informasi laba komprehensif, dan 4) faktor-faktor yang mempengaruhi nilai C-ERC dan A-ERC.
Hasil  penelitian  menunjukkan  bahwa  :  1)  laba  komprehensif  dan  laba  yang  diatribusikan memiliki kandungan informasi sebagaimana laba bersih yang diperkenalkan oleh Ball & Brown (1968)  dalam Earnings  Response  Coefficient (ERC),  yang  ditunjukkan  dari  pengaruhnya  yang positif  signifikan  terhadap  CAR.  2)  Berdasarkan  besaran  koefisien  dan  Adjusted  R2, pengumunan  laba  bersih  tahunan  lebih  direaksi  oleh  pasar  dan  lebih  persisten  daripada  laba komprehensif  maupun  laba  yang  diatribusi.    3)  Laba  bersih  yang  diatribusikan  ke  pemilik entitas  induk,  paling  direaksi  oleh  pasar  dan  persisten  daripada  jenis  laba  yang  diatribusikan lainnya.  4)  Signifikannya  pengaruh  laba  komprehensif  dan  laba  yang  diatribusikan menunjukkan  pengguna  bereaksi  terhadap  informasi  tersebut,  walaupun  tingkat  reaksinya tetap didominasi laba bersih, demikian juga tingkat persistensinya. Hal ini disebabkan karena laba bersih menunjukkan kinerja operasional, sehingga lebih bermanfaat bagi pengguna dalam mengevaluasi  kinerja  keuangan  dan  prediksi  return  dan  resiko  investasi,  sedangkan  laba komprehensif  didalamnya  terkandung  OCI,  dengan  karakteristiknya  yang  masih  belum terealisasi,  subjektivitas  manajemen  yang  tinggi  dan  sensitivitasnya  terhadap  lingkungan eksternal,  mungkin  laba  komprehensif  dan  laba  yang  diatribusi  hanya  sebagai  informasi tambahan yang mensuport informasi laba bersih. Teori kandungan informasi laba Ball & Brown (1968) masih relevan hingga kini, termasuk replikasinya untuk jenis laba yang lain selain laba bersih. 5) Persistensi laba komprehensif dan ukuran perusahaan berpengaruh positif signifikan terhadap  C-ERC,  leverage  berpengaruh  negatif  signifikan,  sedangkan  beta  dan  PBV  tidak signifikan  berpengaruh.  6)  Persistensi  laba  yang  diatribusi  dan  ukuran  perusahaan berpengaruh  positif  signifikan  terhadap  A-ERC,  sedangkan  leverage,  beta  dan  PBV  tidak signifikan.
Makna  teoritis  dari  temuan  penelitian  ini  adalah  dibalik  sifat  fana  OCI,  C-ERC  tetap  memiliki kandungan  informasi.  Berpengaruhnya  laba  bersih,  komprehensif  dan  yang  diatribusikan terhadap CAR, dapat ditarik benang merah kesimpulan bahwa laporan keuangan yang disusun berdasarkan  SAK,  yang  didalamnya  menginformasikan  laba  (bersih,  komprehensif  dan  yang diatribusikan)  memiliki  makna.  Perubahan  kebijakan  yang  tertuang  dalam  SAK,  seperti perubahan dari historical cost ke fair value accounting yang memunculkan OCI, perubahan dari pendapatan  surplus  bersih  ke all  inclusive  income yang  memunculkan  penyajian  OCI  dalam laporan laba rugi, juga perubahan penyajian dari sebelumnya tidak ada informasi atribusi laba dan  ekuitas  menjadi  ada,  perubahan  itu  semua  terbukti  memiliki  makna.  “produk”  akuntansi berupa laporan keuangan memiliki makna. Walau penambahan OCI dan atribusi menyebabkan LR  menjadi  lebih  banyak  isinya  dan  tampilannya  menjadi  lebih  panjang,  penelitian  ini membuktikan  bahwa  hal  tersebut  tidak  membuat  pengguna  bingung  atau  mengaburkan informasi penting terkait kinerja keuangan dalam laba bersih. Laba komprehensif dan laba yang diatribusi, disamping sejalan dengan teori akuntansi ( fair value accounting, all inclusive income, entity  theory )  juga  secara  praktik  memiliki  kandungan  informasi  yang  bermanfaat  bagi pengguna dalam mengambil keputusan. Kebijakan penyajian laba komprehensif dan laba yang diatribusi, sejalan menurut teori akuntansi dan relevan menurut dunia praktik akuntansi.

## 5. SARAN
Keterbatasan penelitian ini belum melakukan uji beda rata-rata nilai C-ERC dan A-ERC antara kondisi “laba positif” dengan “laba negatif”, belum menguji peran moderasi fundamental makro ekonomi  dalam  mempengaruhi  C-ERC,  dan  peran  moderasi  jumlah  entitas  anak  dalam mempengaruhi A-ERC, belum menguji faktor-faktor lain yang mempengaruhi C-ERC dan A-ERC, misalnya  seperti:  nilai  perusahaan,  manajemen  laba,  dividen,  GCG,  CSR,  dan  variabel  lainnya. Reaksi  pasar  hanya  menggunakan  proksi  CAR,  belum  menggunakan  volume  perdagangan saham  mengembangkan  Beaver  (1968).  Penelitian  berikutnya  disarankan  untuk  mengkaji  di area tersebut sebagai pengembangan.
Penelitian  ini  menyarankan  bagi  DSAK  IAI,  bahwa  dalam  laporan  laba  rugi,  tidak  hanya mewajibkan  penyajian  EPS  berdasarkan  laba  bersih,  tetapi  juga  EPS  berdasarkan  laba komprehensif dan laba yang diatribusikan. Saran untuk investor dalam memprediksi return dan resiko investasi masa depan, tidak hanya menggunakan laba bersih saja, tetapi investor dapat menggunakan  informasi  laba  komprehensif  dan  laba  yang  diatribusikan  sesuai  jumlah  saham yang  dimiliki  sebagai  informasi  pendukung  laba  bersih  dan  arus  kas  operasi.  Untuk meningkatkan daya prediksi laba komprehensif, investor dapat memadukan laba bersih dengan item  OCI  kelompok  yang  akan  direklasifikasi,  dimana  kelompok  ini  berpotensi  menjadi  laba bersih di periode yang akan datang saat aset dan utang nyata direalisasi.

## 6. DAFTAR PUSTAKA
Ball, R., & Brown, P. (1968). An Empirical of Accounting Income Numbers. Journal of Accounting Research , 6 (2), 159–178. https://www.jstor.org/stable/2490232
Ball, R., & Brown, P. (2019). Ball and Brown (1968) after fifty years. Pacific Basin Finance Journal , 53 (December 2018), 410–431. https://doi.org/10.1016/j.pacfin.2018.12.008
Banks, L., Hodgson, A., & Russell, M. (2018). The location of comprehensive income reporting – does it pass the financial analyst revision test? Accounting Research Journal , 31 (4), 531–550. https://doi.org/10.1108/ARJ-04-2017-0075
Bareja,  K.,  &  Giedroyć,  M.  (2019).  The  predictive  power  of  comprehensive  income  in  Polish companies listed on the Warsaw Stock Exchange. Zeszyty Teoretyczne Rachunkowości Polandk , 105 (161), 113–136. https://doi.org/10.5604/01.3001.0013.6060
Beaver, W. H. (1968). The Information Content of Annual Earnings Announcements. Journal of Accounting Research , 6 , 67–100. http://dx.doi.org/10.1016/0165-4101(92)90015-
T%5Cnhttp://resolver.scholarsportal.info/resolve/01654101/v15i2- 3/119_aaecemosr%5Cnhttp://dx.doi.org.libaccess.lib.mcmaster.ca/10.1016/0165- 4101(92)90015-T%5Cnhttp://resolver.scholarsportal.info.libaccess.lib.m
Cao,  Y.  (2022).  Bank  earnings  management  and  performance  reporting  of  comprehensive income.
Journal of Accounting and Public Policy , 41 (5), 106996. https://doi.org/10.1016/j.jaccpubpol.2022.106996
Chen, E., & Gavious, I. (2016). Unrealized earnings, dividends and reporting aggressiveness: An examination  of  firms’  behavior  in  the  era  of  fair  value  accounting. Z , 56 (1),  217–250. https://doi.org/10.1111/acfi.12187
Clinch, G., Lyon, J. D., & Pinnuck, M. (2019). A review of the impact of Ball and Brown (1968) on research in the Asia-Pacific Basin. Pacific Basin Finance Journal , 53 (November 2018), 268– 277. https://doi.org/10.1016/j.pacfin.2018.11.004
Kabir, M. H., & Laswad, F. (2011). Properties of net income and total comprehensive income:
New Zealand evidence. Accounting Research Journal , 24 (3), 268–289. https://doi.org/10.1108/10309611111187000
Kanagaretnam,  K.,  Mathieu,  R.,  &  Shehata,  M.  (2009).  Usefulness  of  comprehensive  income reporting  in  Canada. Journal  of  Accounting  and  Public  Policy , 28 (4),  349–365. https://doi.org/10.1016/j.jaccpubpol.2009.06.004
Kristanti, K. D., & Almilia, L. S. (2019). Factors Affecting Earnings Response Confficient (ERC) in  Manufacturing  Companies  Listed  on  BEI. The  Indonesian  Journal  of  Accounting  Research , 22 (02), 153–178. https://doi.org/10.33312/ijar.451
Kusuma,  M.  (2020a).  Relevance  Value  of  Comprehensive  Income  and  Operating  Cash  Flows with  Income  Attribution  and  Other  Comprehensive  Income  as  A  Moderated  Variables: Evidence  from  Indonesia. The  2  Nd  Doctoral  Colloquium  on  Business  and  Economics  Program Doktor Ilmu Ekonomi Universitas Sebelas Maret Surakarta .
Kusuma, M. (2021a). Measurement of Return on Asset (ROA) based on Comprehensive Income and  its  Ability  to  Predict  Investment  Returns:  an  Empirical  Evidence  on  Go  Public Companies  in  Indonesia  before  and  during  the  Covid-19  Pandemic. Ekuilibrium :  Jurnal Ilmiah Bidang Ilmu Ekonomi , 16 (1), 94. https://doi.org/10.24269/ekuilibrium.v16i1.3238
Kusuma,  M.  (2021b).  Modification  of  Profitability  Measures  with  Comprehensive  Income  and Reclassification  of  Other  Comprehensive  Income  as  A  Mediation  of  Effects  Asset Utilization  on  Firm  Value. Jurnal  Keuangan  Dan  Perbankan , 25 (4),  855–879. https://doi.org/10.26905/jkdp.v25i4.6132
Kusuma,  M.  (2023a).  Can  the  Reclassification  of  Others  Comprehensive  Income  Narrow Opportunities  for  Creative  Accounting:  Earnings  Management  and  Income  Smoothing? Jurnal Akuntansi Dan Keuangan , 25 (1).
Kusuma,  M.  (2023b).  Nilai  Relevansi  Lima  Item  Parsial  Penghasilan  Komprehensif  Lainnya (OCI)  Dalam  Kondisi  Fundamental  Makro  Ekonomi  Terdampak  Covid-19.  In  G. Chandrarin  (Ed.), Book  Chapter :  Kajian  Tentang  Penerapan  Akuntansi  Di  Era  Digitalisasi  dan Pandemi Covid-19 (1st ed., pp. 1–24). Dimar Intermedia.
Kusuma,  M.  (2023c).  Daya  Prediksi  dan  Reaksi  Pasar  atas  Informasi  Kepentingan  Non Pengendali  dalam  Laporan  Keuangan  Konsolidasi. Konferensi  Ilmiah  Akuntansi  (KIA)  Ke-X , IAI KAPd dan Universitas Muhammadiyah Jakarta.
Kusuma,  M.  (2020b).  Penghasilan  komprehensif  lain  dan  prediksi  arus  kas  masa  depan :  Bukti dari  Indonesia. Seminar  Nasional  SENIMA  Ke  5  Universitas  Negeri  Surabaya , Senima  5 ,  815– 832. http://bit.ly/ProsidingSenima5
Kusuma,  M.,  &  Agustin,  B.  H.  (2023).  Can  Others  Comprehensive  Income  Affect  Dividend Payments In Indonesia? Share: Jurnal Ekonomi Dan Keuangan Islam , 12 (1).
Kusuma, M., Assih, P., & Zuhroh, D. (2021). Pengukuran Kinerja Keuangan : Return on Equity (  ROE  )  Dengan  Atribusi  Ekuitas. Jurnal  Ilmiah  Manajemen  Dan  Bisnis , 22 (2),  223–244. https://doi.org/10.30596/jimb.v22i2.7935
Kusuma, M., & Athori, A. (2023). Can Income and Equity Attribution Minimize Agency Costs ? ( Effect of Attribution Policy on Earnings Management and Firm Value ). Proceeding Medan International  Conference  Economics  and  Business  (MICEB) , 1 (January),  1950–1962. https://proceeding.umsu.ac.id/index.php/Miceb/index
Kusuma,  M.,  Chandrarin,  G.,  Cahyaningsih,  D.  S.,  &  Lisetyati,  E.  (2022).  Reclassification  of Others  Comprehensive  Income,  Earnings  Management,  and  Earnings  Quality :  Evidence
From  Indonesia. Asia-Pacific  Management  Accounting  Journal , 17 (3),  205–237. https://apmaj.uitm.edu.my/index.php/current/20-cv17n3/165-av17n3-8
Kusuma,  M.,  &  Rahayu,  P.  (2022).  Can  Others  Comprehensive  Income  Be  Used  For  Tax Avoidance? Jurnal Akuntansi Dan Keuangan (JAK) , 24 (2), 68–79. https://jurnalakuntansi.petra.ac.id/
Kusuma,  M.,  &  Saputra,  B.  M.  (2022).  Pengaruh  Fundamental  Makro  Ekonomi  Terhadap Penghasilan  Komprehensif  Lain  dan  Persistensi  Laba  Komprehensif. Jurnal  Kajian Akuntansi , 6 (1), 145–176.
Kusuma, M., Zuhroh, D., Assih, P., & Chandrarin, G. (2021).  The Effect of Net Income and Other  Comprehensive  Income  on  Future’s  Comprehensive  Income  With  Attribution  of Comprehensive  Income  as  Moderating  Variable. International  Journal  of  Financial  Research , 12 (3), 205–219.
Lopes,  A.  I.,  Lourenço,  I.,  &  Soliman,  M.  (2013).  Do  alternative  methods  of  reporting  non- controlling  interests  really  matter? Australian  Journal  of  Management , 38 (1),  7–30. https://doi.org/10.1177/0312896212458788
Murdiyanto,  E.,  &  Kusuma,  M.  (2022).  Moderasi  Leverage  dalam  Pengaruh  Ukuran  Bank  dan Aset  Keuangan  Terhadap  Kinerja  Keuangan  Komprehensif  BPR  Konvensional  dan  BPR Syariah  Se-Kediri  Raya. Jurnal  Ekonika :  Jurnal  Ekonomi  Universitas  Kadiri , 7 (2). http://ojs.unik-kediri.ac.id/index.php/ekonika/index
Sajnóg, A. (2017). The role of comprehensive income in predicting banks’ future earnings based on  the  practice  of  banks  listed  on  the  Warsaw  Stock  Exchange. Equilibrium , 12 (3). https://doi.org/10.24136/eq.v12i3.26
Scott,  W.  R.  (2015). Financial  Accounting  Theory.  Seventh  Edition.  Pearson  Prentice  Hall:  Toronto . www.pearsoncanada.ca.
Sotti, F. (2018). The value relevance of consolidated and separate financial statements: Are non- controlling  interests  relevant? African  Journal  of  Business  Management , 12 (11),  329–337. https://doi.org/10.5897/ajbm2017.8335
Suprayogi, B. S., & Barokah, Z. (2019). Does Comprehensive Income Predict Future Cashflow Better  Than  Net  Income? The  Indonesian  Journal  of  Accounting  Research , 22 (02),  287–304. https://doi.org/10.33312/ijar.469
Yahaya,  K.  A.,  Fagbemi,  T.  O.,  &  Oyeniyi,  K.  K.  (2015).  Effect  of  International  Financial Reporting  Standards  on  the  Financial  Statements  of  Nigerian  Banks. Journal  of  Agricultural Economics, Environment and Social Sciences , 1 (1), 18–29.
Yousefinejad, M., Ahmad, A., & Zaini, E. (2017). Value Relevance of available-for-sale financial instruments  (AFS)  and  revaluation  surplus  of  PPE  (REV)  components  of  other comprehensive income. SHS Web of Conferences , 34 , 03004. https://doi.org/10.1051/shsconf/20173403004
Zhao, X., Zhao, K., & Wei, W. (2018). Earnings Management using Other Comprehensive Income Items:
A Multi-Case Study on Chinese Listed Companies . Ssah , 198–201. https://doi.org/10.25236/ssah.2018.042