## INDICATORS Vol. 3(1)(2021)

## INDICATORS
Journal of Economics and Business
http://indicators.iseisemarang.or.id/index.php/jebis
DAMPAK INDEKS NIKKEI 225, INDEKS DOW JONES, SUKU BUNGA FED, DAN INFLASI TERHADAP IHSG
M. Rifki Bakhtiar 1  , Tri Purwani 2 
1,2 Fakultas Ekonomika dan Bisnis, Universitas AKI

## Info Artikel
________________
Sejarah Artikel:
Diterima Januari 2021 Disetujui Maret 2021 Dipublikasikan Mei 2021 ________________
Keywords:
Nikkei 225 Index, Dow Jones Index, Fed interest rates, Inflation, JCI __________________

## Abstrak
___________________________________________________________________ Fokus  penelitian  ini menganalisis dampak  yang  ditimbulkan  dari  pergerakan  Indeks  Nikkei  225, Indeks  Dow  Jones,  Suku  Bunga  Fed,  dan  Inflasi  terhadap  IHSG.  Penentuan  sampel  dalam penelitian ini menggunakan metode sampling jenuh dengan jumlah 60 sampel. Data yang diperoleh dianalisis  dengan  menggunakan  teknik  analisis  regresi  linier  berganda  dengan  program  SPSS. Berdasarkan hasil analisis dan pembahasan pada penelitian ini diperoleh hasil bahwa Indeks Nikkei 225  dan  Suku  Bunga  Fed  berpengaruh  negatif  terhadap  IHSG,  sedangkan  Indeks  Dow  Jones berpengaruh  positif  terhadap  IHSG.  Hasil  penelitian  ini  juga  menunjukkan  bahwa  Inflasi  tidak berpengaruh  terhadap  IHSG.  Penelitian  ini  memberikan  bukti  empiris  bagi  para  investor  bahwa peningkatan Indeks Harga Saham Gabungan berbanding terbalik terhadap Indeks Nikkei 225, dan suku  bunga  Fed,  tetapi  berbanding  lurus  dengan  Indeks  Dow  Jones.  Hal  ini  berarti  bahwa peningkatan  Indeks  Dow  Jones  akan  diikuti  dengan  peningkatan  IHSG,  namun  apabila  terjadi peningkatan Indeks Nikkei 225 dan suku bunga Fed justru akan menurunkan IHSG.

## Abstract
________________________________________________________________ The focus of this study is to analyze the impact of the movement of the Nikkei 225 Index, the Dow Jones Index, Fed  Interest  Rates,  and  Inflation  on  the  JCI.  Determination  of  the  sample  in  this  study  using  a  saturated sampling method with a total of 60 samples. The data obtained were analyzed using multiple linear regression analysis techniques with the SPSS program. Based on the results of the analysis and discussion in this study, the results showed that the Nikkei 225 Index and the Fed Interest Rate had a negative effect on the JCI, while the Dow Jones Index had a positive effect on the JCI. The results of this study also show that inflation has no effect on the JCI. This study provides empirical evidence for investors that the increase in the Composite Stock Price Index is inversely proportional to the Nikkei 225 Index, and Fed interest rates, but directly proportional to the Dow Jones Index. This means that an increase in the Dow Jones Index will be followed by an increase in the JCI, but if an increase in the Nikkei 225 Index and the Fed interest rate will lower the JCI.
 Alamat korespondensi: Jl. Erlangga Tengah No.17, Semarang, 50229 E-mail: m.rifki.bakhtiar@gmail.com

## PENDAHULUAN
Pasar modal merupakan tempat jual dan beli berbagai jenis instrumen keuangan jangka panjang,  yaitu  utang,  ekuitas,  derivatif,  dan lainnya  (Darmadji  dan  Fakhrudin,  2011). Bursa Efek Indonesia (BEI) adalah pasar modal yang  sedang  berkembang,  menjadi  salah  satu pilihan  baik  bagi  investor  dalam  berinvestasi. Kondisi politik yang relatif stabil dan didukung oleh  berbagai  sumber  daya  yang  tersedia melimpah  menjadi  pengaruh  perkembangan BEI.  Aktivitas  pasar  saham  merupakan tantangan  bagi  pemerintah  Indonesia  yang sangat rentan terhadap gejolak keuangan global (Bakhtiar, 2020).
Indeks Harga Saham Gabungan
merupakan  sinyal  untuk  menggambarkan kondisi  pasar  modal  yang  kecenderungan sedang  aktif  atau  lesu  sehingga  dari  pihak investor  dapat  mengambil  sikap  apakah membeli  atau  menjual  sahamnya.  Pergerakan Indeks  Harga  Saham  Gabungan  (IHSG) menjadi  acuan  untuk  menganalisis  kinerja saham  perusahaan  go  public  di  Bursa  Efek Indonesia  (BEI)  secara  menyeluruh.  Wijaya dan  Agustin  (2015)  mengungkapkan  bahwa IHSG  merupakan  salah  satu  indikator  utama yang dapat mengukur performa pasar modal di Indonesia saat sedang bullish atau bearish.
Transaksi jual beli di pasar modal sangat dipengaruhi  oleh  event-event  yang  terjadi,  baik lokal  maupun  secara  global.  Tanuwidjaja (2006)  menjelaskan  bahwa  BEI  sebagai  bursa yang  masih  dalam  fase  growth,  memang cenderung mengikuti apa yang terjadi di bursa internasional.  Selain  karena  dominasi  dana investor  asing,  juga  karena  investor  domestik yang cenderung menjadi follower terhadap aksi investor asing.
Perusahaan  yang  tercatat  di  Indeks Nikkei 225 merupakan perusahaan besar yang telah  beroperasi  secara  global,  termasuk Indonesia.  Indeks  Nikkei  225  bergerak  naik yang mengartikan
bahwa kinerja perekonomian  Jepang  meningkat.  Sunariyah
(2006)  menjelaskan  bahwa  pertumbuhan ekonomi Jepang
dapat mendorong pertumbuhan  ekonomi  Indonesia  melalui
kegiatan ekspor maupun aliran modal investasi masuk khususnya melalui pasar modal.
Indeks  Nikkei  225  berpengaruh  positif terhadap  Indeks  Harga  Saham  Gabungan (Fajar, 2009; Budi et al., 2013; Christa, 2013). Penelitian  juga  didukung  oleh  Vardhan  dan
Sinha (2015) yang membuktikan bahwa harga saham asing (Nikkei 225) mampu
mempengaruhi  harga  saham  di  India  dan Estonia.  Wicaksono  dan  Yasa  (2017)  dan Imbayani  (2015)  menemukan  jika  indeks Nikkei  225  memberi pengaruh negatif kepada IHSG.  Dan  penelitian  oleh  Wibowo  et  al. (2016) dan Gom (2013) menemukan jika indeks Nikkei  225  tidak  memberi  pengaruh  pada IHSG.
Indeks  Dow  Jones  merupakan  indeks pasar modal yang paling berpengaruh sehingga perubahan pasar modal Amerika Serikat dapat mempengaruhi  kinerja  pasar  modal  negara lainnya yang lebih kecil (Haryogo, 2013). Hal ini  didasarkan  bahwa  Dow  Jones  Industrial Average sebagai indeks pengukur kinerja pasar tertua  di  USA  yang  masih  beroperasi  hingga saat ini (Tamara, 2013). Muharam dan Nurafni (2008) menyatakan apabila Indeks Dow Jones mengalami  peningkatan  (dalam  konteks  ini US$  melemah  atau  mengalami  depresiasi), maka rupiah menguat. Jika rupiah mengalami apresiasi  dan  diikuti  kebijakan  menurunkan tingkat  suku  bunga  deposito  oleh  otoritas moneter,  maka  investor  akan  cenderung mengalihkan investasinya dalam bentuk saham daripada  deposito  yang  pada  akhirnya  akan menaikkan harga saham tersebut.
Indeks  Dow  Jones  berpengaruh  positif pada  Indeks  Harga  Saham  Gabungan  (Amin, 2012; Mauliano, 2012; Tamara, 2013; Christa, 2013; Shevanda, 2013; Wijayanti, 2013; Budi et al.,  2013;  Tarigan,  2015;  Wahyuni,  2015). Sedangkan  menurut  Bahari  et  al.  (2012) menyimpulkan  bahwa  Indeks  Dow  Jones memiliki  pengaruh  negatif  terhadap  Indeks Harga Saham Gabungan.
Suku  bunga  Bank  Sentral  Amerika Serikat  (The  Fed  Rate)  adalah  tingkat  suku bunga  yang  ditetapkan  oleh  The  Fed  sebagai patokan  bagi  suku  bunga  pinjaman  maupun simpanan bagi bank dan atau lembaga-lembaga
keuangan  di  seluruh  AS.  Mankiw  (2008) menjelaskan bahwa The Fed atau Federal Reserve (Bank  Sentral  AS)  adalah  lembaga  keuangan yang  memikul  beban  dalam  mengatur perbankan dan juga jumlah uang beredar dalam perekonomian. Saat suku bunga The Fed naik, maka  lembaga  keuangan  lain  serta  bunga pinjaman dapat naik. Jika bunga simpanan di bank-bank  di  Amerika  naik,  maka  itu  akan menarik  minat  investor  dari  seluruh  dunia untuk  menempatkan  dana  mereka  dalam bentuk tabungan/deposito di Amerika (Hidayat, 2015).
Para  peneliti  sebelumnya  telah  meneliti pengaruh  suku  bunga  terhadap  pasar  modal. Suku  bunga  memiliki  pengaruh  negatif signifikan  terhadap  pasar  saham,  dimana semakin tinggi suku bunga dapat menurunkan efisiensi  dari  pasar  saham  (Moya-Martinez  et al,  2009;  Salah  Uddin,  2009;  Ali,  2014; Amarasinghe,  2015).  Harga  saham  yang ditunjukkan akan meningkat lebih tinggi secara signifikan  pada  saat  adanya  perubahan  pada suku bunga The Fed atau Fed Fund Rate (FFR) (Kontonikas et al., 2010). Hal ini karena pada saat suku bunga The Fed turun, para investor cenderung  mengalihkan  dananya  untuk bertransaksi di pasar modal daripada membeli surat  berharga  The  Fed,  sehingga  kegiatan  di pasar modal akan meningkat. Suku bunga The Fed  berpengaruh  negatif  signifikan  terhadap Indeks Harga Saham Gabungan (IHSG) (Gom, 2014; Misgiyanti, 2009; Wicaksono dan Yasa, 2017).
Hal  ini  bertentangan  dengan  penelitian yang  dilakukan  oleh  Wijayaningsih  et  al. (2016)  yang  mengkonfirmasi  bahwa  suku bunga  The  Fed  tidak  berpengaruh  signifikan terhadap  perubahan  IHSG.  Di  sisi  lain, penelitian yang dilakukan oleh Muthukumaran dan  Somasundaram  (2014)  menemukan  hasil bahwa  pasar  saham  tidak  memiliki  hubungan terhadap  suku  bunga  di  India  dan  berlaku sebaliknya. Wicaksono dan Yasa (2017) bahwa suku  bunga  The  Fed  tidak  berpengaruh terhadap  IHSG  karena  adanya  keberagaman informasi  membuat  beda  dalam  penarikan putusan yang diambil investor.
Inflasi dapat didefinisikan sebagai suatu proses  kenaikan  harga-harga  yang  berlaku dalam  suatu  perekonomian  (Sukirno,  2013). Kenaikan  harga  yang  terus  menerus  akan berakibat  adanya  penurunan  daya  beli masyarakat dan mendorong peningkatan suku bunga  (Sunariyah,  2006).  Ni  Nyoman Aryaningsih (2008) mengartikan inflasi sebagai perubahan  harga  yang  cenderung  meningkat, tanpa  diimbangi  perubahan  daya  beli masyarakat yang meningkat.  Menurut Yusup (2012),  mengemukakan  ada  dua  pendapat mengenai  hubungan  antar  tingkat  inflasi dengan harga saham.
Pendapat  pertama  menyatakan  bahwa ada korelasi postif antara inflasi dengan harga saham (demand pull inflation) yaitu inflasi yang terjadi  karena  adanya  kelebihan  permintaan atas  jumlah  barang  yang  tersedia.  Pendapat yang  kedua,  menyatakan  bahwa  ada  korelasi negatif  antara  inflasi  dan  harga  saham. Pendapat  ini  berdasarkan pada asumsi  bahwa inflasi yang terjadi karena naiknya permintaan, yaitu inflasi yang terjadi karena kenaikan biaya produksi,  dengan  begitu  dapat  terjadinya kenaikan  harga  bahan  baku  dan  tenaga  kerja, sementara  perekonomian  dalam  keadaan inflasi  maka  produsen  tidak  mempunyai keberanian untuk menaikan harga produknya.
Pernyataan ini sejalan dengan penelitian yang  dilakukan  Wijaya  dan  Agustin  (2015), dan Salsabila et al. (2016) yang menunjukkan inflasi berpengaruh signifikan terhadap IHSG. Namun  hasil  penelitian  diatas  bertolak belakang  dengan  Kewal  (2012),  Kusuma  dan Badjra  (2016)  dan  Kumalasari  (2016). Sedangkan  penelitian  lain  terjadi  inflasi berpengaruh  positif  dan  tidak  signifikan terhadap  IHSG  (Maurina  et.  al.,  2015; Maslikha et. al., 2017).
Dalam mengembangkan hipotesis, maka kerangka  pemikiran  teoritis  dalam  penelitian ini dapat digambarkan di bawah ini:

## Gambar 1. Kerangka Pemikiran
Hipotesis  yang  disusun  berdasarkan kerangka pemikiran teoritis dan hasil penelitian terdahulu adalah sebagai berikut : H1  :  Indeks  Nikkei  225  berpengaruh  negatif terhadap IHSG.
H2  :  Indeks  Dow  Jones  berpengaruh  positif terhadap IHSG.
H3 :  Suku bunga The Fed berpengaruh negatif terhadap IHSG.
H4 : Inflasi berpengaruh positif terhadap IHSG.

## METODE PENELITIAN
Proses  penelitian  ini  adalah  dengan melakukan uji pengaruh dengan analisis regresi linier berganda dan pengujian hipotesis dengan menggunakan  software  SPSS.  Pengujian dilakukan  untuk  menelaah  varians  Indeks Nikkei 225, Indeks Dow Jones, suku bunga The Fed, dan Inflasi terhadap IHSG. Populasi yang digunakan adalah semua IHSG di Bursa Efek Indonesia  yaitu  sebanyak  60  bulan  selama periode 2014-2018. Adapun teknik
pengambilan  sampel  untuk  memperoleh  nilai dari keseluruhan variabel yang ada yaitu indeks Nikkei 225, indeks Dow Jones, suku bunga The Fed  dan  inflasi  menggunakan  metode Sampling  Jenuh,  yaitu  teknik  penentuan sampel  dimana  semua  anggota  populasi dijadikan  sampel.  Jenis  data  yang  digunakan adalah  data  sekunder.  Data  diperoleh  dari
Indonesia Stock Exchange (IDX), www.finance.yahoo.com dan www.federalreserve.gov  dengan  pengambilan waktu sampel 2014-2018.
Peneliti  terlebih  dahulu  memastikan variabel penelitian ini telah  lolos  di dalam uji asumsi  klasik,  selanjutnya  menguji  model regresi  linier  berganda  baik  secara  parsial maupun  simultan.  Tujuannya  agar  hasil penelitian  dapat  diinterpretasikan  secara  baik
dan  tepat.  Persamaan  regresi  tersebut  adalah sebagai berikut:
𝑌 = 𝛼 + 𝛽 1 𝑋 1 + 𝛽 2 𝑋 2 + 𝛽 3 𝑋 3 + 𝛽 4 𝑋 4
Keterangan:
α 𝛽 1 … 𝛽 4 Y 𝑋 1 𝑋 2 𝑋 3 𝑋 4 = Konstanta
= Koefisien Regresi
= IHSG
= Indeks Nikkei 225
= Indeks Dow Jones
= Suku Bunga Fed
= Inflasi

## HASIL DAN PEMBAHASAN
Uji Asumsi Klasik Uji Normalitas
Dalam pengujian ini, dilakukan pembuktian terhadap variabel bebas
(independen)  dan  variabel  terikat  (dependen) terdistribusikan  secara  normal.  Dengan  cara memperhatikan  titik-titik  pada  Normal  P-Plot of  Regression  Standardized  Residual,  maka normalitas dapat dilihat.

## Gambar 2. Grafik Pengujian Normalitas
Sumber: Data primer diolah, 2021
Dapat  disimpulkan  bahwa  pada  grafik normal  probability  plot  terlihat  titik-titik menyebar  disekitar  garis  diagonal  dan penyebarannya mengikuti arah garis diagonal, begitu  pula  dengan  grafik  histogram  yang memberikan pola distribusi yang normal (tidak terjadi kemirigan).
Kedua  grafik  diatas  menunjukkan bahwa  model  regresi  layak  guna  karena memenuhi  asumsi  normalitas.  Kelemahan  uji normalitas  dengan  menggunakan  Normal Probality Plot adalah biasanya penilaian yang bisa  mengandung  unsure  penilaian  secara
Indeks Nikkei 225 (X1)
Indeks Dow Jones (X2)
Suku Bunga The Fed (X3) Inflasi (X4) IHSG (Y) H1 H2 H3 H4
subjektif.  Maka  peneliti  juga  menyajikan  data uji normalitas dengan Kolmogrov-Smirnov.
Tabel 1. Hasil Uji Normalitas dengan One- Sampel Kolmogrov-Smirnov Test
Sumber: Data primer diolah, 2021
Pada tabel di atas dapat dilihat nilai sig (2-tailed)  menunjukkan  angka  0,20.  Angka tersebut  diatas  nilai  signifikansi  0,050  (5%). Oleh  karena  itu,  dapat  disimpulkan  model regresi  linier  berganda  dalam  penelitian  ini telah  terbukti  memenuhi  asumsi  normalitas dan data terdistribusi normal.

## Uji Multikolinieritas
Pengujian  multikolinieritas  bertujuan untuk  mengetahui  hubungan  yang  sempurna dengan  antarvariabel  bebas  dalam  model regresi.  Gejala  Multikolineritas  dapat  dilihat dari  nilai  tolerance  dan  nilai  Varian  Inflation Factor (VIF).

## Tabel 2. Uji Multikolinieritas
Variabel Nilai Tolerance Nilai VIF (%) Indeks Nikkei 225 (X 1 ) 0,023 4,917 Indeks Dow Jones (X 2 ) 0,052 19,096 Suku Bunga The Fed (X 3 ) 0,090 11,111 Inflasi (X 4 ) 0,539 1,854 Sumber: Data primer diolah, 2021
Hasil  perhitungan  nilai  tolerance menunjukkan  bahwa  dua  variabel  memiliki nilai  lebih  dari  0,10.  Hasil  perhitungan  nilai VIF  menunjukkan  bahwa  dua  variabel independen  memiliki  hasil  kurang  dari  10. Sehingga  dapat  disimpulkan  bahwa  ada multikolineritas antar dua variabel independen dalam model regresi.

## Uji Heteroskedastisitas
Uji heteroskedastisitas diperlukan untuk menilai  apakah  model  regresi  linier  tersebut terjadi  ketidaksamaan  varians  dari  residual, dari satu pengamatan ke pengamatan yang lain.
Jika varians dari residual dari satu pengamatan ke  pengamatan  yang  lain  tetap,  maka  disebut homoskedasitas  dan  jika  varians  berbeda disebut heteroskedastisitas. Model regresi yang baik  yakni  variabel  penelitian  ini  tidak  terjadi heteroskedastisitas.    Alat  deteksinya  dengan metode  grafik  Scatteplot  yang  dihasilkan  dari output program SPSS.
Gambar 3. Pengujian Heterokedastisitas
Sumber: Data Primer yang diolah, 2021
Dari  gambar  di  atas  terlihat  titik-titik yang menyebar secara acak, serta tersebar baik di  atas  maupun  di  bawah  angka  0  (nol)  pada sumbu  Y,  hal  ini  berarti  tidak  terjadi penyimpangan  pada  model  regresi  linier  yang diteliti,  dengan  kata  lain  menerima  hipotesis homoskedastisitas.

## Uji Autokorelasi
Tujuannya adalah untuk menilai apakah sebuah model regresi linier ada korelasi antara kesalahan  pengganggu  terhadap  periode  t dengan  kesalahan  terhadap  periode  t-1 (sebelumnya).  Uji  Durbin-Watson  sebagai  alat ukur uji autokorelasi.

## Tabel 3. Uji Durbin-Watson
Mode l  R  R Square  Adjusted
R Square Std. Error of the Estimate Durbin- Watson 1 0.918 * 0,843    0,832 238,67597   0,657
*Predictors:  (Constant),  Indeks  Nikkei  225,  Indeks  Dow Jones, Suku Bunga The Fed, Inflasi Sumber: Data primer diolah, 2021
Nilai  Durbin-Watson  nya  adalah  0,657 sehingga  disimpulkan  bahwa  model  regresi dapat diterima dan tidak terdapat autokorelasi antar  variabel  karena  d  <  dL  (melihat  dari kriteria kedua, dimana dL = 1.4443).
Analisis Regresi Linier Berganda Analisis regresi digunakan untuk menguji  seberapa  besar  pengaruh  keamanan,
Normal Parameters* Mean 0,0000000 Std. Deviation 230,4432755 7
*Test distribution is Normal.
kepercayaan,  harga,  dan  kualitas  pelayanan terhadap minat beli.

## Uji t (Uji Parsial)
Tabel 4. Uji t (Uji Parsial) Variabel Koefisien t-Stat Sig Konstanta 1248,401 2,311 0,025 Indeks Nikkei 225 -0,071 -2,692 0,009 Indeks Dow Jones 0,290 7,001 0.000 Suku Bunga The Fed -41465,166 -2,730 0,008 Inflasi -339,884 -0,136 0,892 Sumber: Data Primer yang diolah, 2021
Berdasarkan  tabel  4  di  atas  dapat diketahui  persamaan  regresi  linier  berganda yang terbentuk adalah:
𝒀 = 𝟏𝟐𝟒𝟖. 𝟒𝟎𝟏 − 𝟎. 𝟕𝟏𝑿 𝟏 + 𝟎. 𝟐𝟗𝟎𝑿 𝟐 −𝟒𝟏𝟒𝟔𝟓. 𝟏𝟔𝟔𝑿 𝟑 − 𝟑𝟑𝟗. 𝟖𝟖𝟒𝑿 𝟒 Keterangan: α 𝛽 1 … 𝛽 4 Y 𝑋 1 𝑋 2 𝑋 3 𝑋 4 = Konstanta = Koefisien Regresi
= IHSG
= Indeks Nikkei 225
= Indeks Dow Jones
= Suku Bunga The Fed
= Inflasi
Uji  regresi  secara  parsial  atau  uji  yang digunakan  untuk  mengetahui  ada  atau tidaknya  pengaruh  yang  signifikan  antar masing-masing variabel bebas dengan variabel terikat. Pada penelitian ini peneliti menetapkan tingkat signifikansi sebesar 5% atau 0,05. Hasil statistik uji t dalam penelitian ini dapat dilihat dari  tabel  4  Nilai α (konstanta)  sebesar 1248.401  mempunyai  arti  jika  tidak  ada pengaruh  variabel  Indeks  Nikkei  225  (X 1 ), Indeks Dow Jones (X 2 ), Suku Bunga The Fed (X 3 ), Inflasi (X 4 ) maka IHSG naik 124,401. Nilai t untuk variabel Indeks Nikkei 225 (X1)  terhadap  IHSG  (Y)  sebesar  -2.692  dan hasil  Coefficient  0.000  <  probabilitas  0.05. Dalam  pengujian  hipotesis  Indeks  Nikkei  225 (X1) terhadap IHSG (Y) terbukti berpengaruh negatif  dan  signifikan.  Hasil  uji  ini  sesuai dengan  hasil  penelitian  yang  dilakukan  oleh Wahyuni (2015), dan Febrina et al. (2018).
Nilai t untuk variabel Indeks Dow Jones (X2) terhadap IHSG (Y) sebesar 7.001 dan hasil
Coefficient  0.000  <  probabilitas  0.05.  Dalam pengujian  hipotesis  Indeks  Dow  Jones  (X2) terhadap IHSG (Y) terbukti berpengaruh positif dan signifikan. Hasil uji ini sesuai dengan hasil penelitian  yang  dilakukan  oleh  Amin  (2012), Tamara  (2013),  Christa  (2013),  Mauliano (2009), Tarigan (2015), dan Wahyuni (2015).
Nilai  t  untuk  variabel  Suku  Bunga  The Fed (X3) terhadap IHSG (Y) sebesar -2.730 dan hasil  Coefficient  0.000  <  probabilitas  0.05. Dalam  pengujian  hipotesis  Suku  Bunga  The Fed  (X3)  terhadap  IHSG  (Y)  terbukti berpengaruh negatif dan signifikan. Hasil uji ini sesuai dengan hasil  penelitian yang dilakukan oleh  Misgiyanti  (2009)  dan  Miyanti  et  al. (2018).
Nilai  t  untuk  variabel  Inflasi  (X4) terhadap  IHSG  (Y)  sebesar  -.136  dan  hasil Coefficient  0.000  >  probabilitas  0.05.  Dalam pengujian hipotesis Inflasi (X4) terhadap IHSG (Y)  terbukti  berpengaruh  negatif  dan  tidak signifikan.  Hasil  uji  ini  sesuai  dengan  hasil penelitian  yang  dilakukan  oleh  Paranita  et  al. (2017).

## Uji F (Uji Simultan)
Uji F digunakan untuk melihat ada atau tidaknya  pengaruh  signifikan  secara  simultan antara  semua  variabel  bebas  dengan  variabel terikat.  Jika  tingkat  signifikansi  berada  pada angka  <0.050,  maka  Ho  ditolak  dan  Ha diterima.
Tabel 5. Uji F (Uji Simultan)
Sumber: Data primer diolah, 2021
Hasil pengujian terlihat  bahwa variabel Indeks  Nikkei  225,  Indeks  Dow  Jones,  Suku Bunga The Fed, Inflasi yang semuanya adalah variabel independen, mempunyai signifikansi F hitung  sebesar  74,096  dengan  tingkat signifikansi  0,000  yang  mana  lebih  kecil  dari batas  maksimal  tingkat  signifikansi  0,05. Dengan  demikian,  hasil  analisis  dalam penelitian  ini  menunjukkan  bahwa  secara bersama-sama
variabel independen
memberikan  pengaruh  signifikan  terhadap IHSG sebagai variabel dependen. Model Sum of Squares df Mean Square F Sig. Regression 16883969, 245 4 4220992, 311 74,096  0,000

## Uji Koefisien Determinasi (R2)
Koefisien  determinasi  (R²)  pada intinya  mengukur  seberapa  jauh  kemampuan model  dalam  menerangkan  variasi  variabel dependen.  Nilai  koefisien  determinasi  adalah antara nol sampai satu (0 < R² < 1). Nilai R² yang kecil berarti kemampuan variabel-variabel independen dalam menjelaskan variasi variabel dependen  sangat  terbatas.  Berikut  ini  adalah besarnya  pengaruh  variabel  independen terhadap variabel dependent dapat dilihat pada Tabel 6.
Tabel 6. Uji Koefisien Determinasi (R 2 ) Model  R R Square Adjusted R Square 1  .918  .843 .832 Sumber: Data Primer yang diolah, 2021
Hasil  Tabel  6  menunjukkan  nilai Adjusted R Square adalah sebesar 0,832. Maka dapat  dijelaskan  bahwa  variabel  terikat  yaitu IHSG  dapat  dijelaskan  oleh  variabel independen  yaitu  Indeks  Nikkei  225,  Indeks Dow  Jones,  Suku  Bunga  The  Fed,  Inflasi sebesar  83.2%.  Sedangkan  16,8%  lainnya dijelaskan  oleh  variabel  lain  yang  tidak termasuk dalam penelitian ini.
Berdasarkan  nilai  persamaan  dalam analisa regresi linier berganda yang ditunjukkan,  maka  dapat  disimpulkan  bahwa variabel Indeks Nikkei 225, Indeks Dow Jones, Suku  Bunga  The  Fed,  Inflasi  secara  bersama- sama mempunyai pengaruh signifikan terhadap  IHSG.  Diantara  keempat  variabel independen  ini,  terdapat  variabel  yang dominan  dalam  mempengaruhi  IHSG  yakni Indeks Dow Jones (0,290).
Pengaruh  keempat  variabel  ini  secara bersama- sama hanya memberikan sumbangsih sebesar  83.2  %  dan  sisanya  dijelaskan  oleh varibel lainnya.

## SIMPULAN
Setelah  dilakukan  analisis  data  dan
pembahasan sesuai dengan analisis
perhitungan  statistik  yang  telah  dilakukan mengenai pengaruh Indeks Nikkei 225, Indeks Dow  Jones,  Suku  Bunga  The  Fed,  Inflasi
terhadap  IHSG,  maka  peneliti  dapat menyimpulkan beberapa hal sebagai berikut:
1. Hanya indeks Dow Jones yang berpengaruh  positif  terhadap  IHSG,  yang menggambarkan bahwa indeks Dow Jones berbanding lurus dengan kenaikan IHSG.
2. Indeks Nikkei 225 dan suku bunga The Fed berpengaruh negatif terhadap IHSG, yang menggambarkan  bahwa  dua  variabel  ini berbanding  terbalik  dengan  kenaikan IHSG.
3. Inflasi tidak berpengaruh terhadap IHSG.
Beberapa  agenda  penelitian  mendatang yang dapat diberikan dari penelitian ini adalah:
1. Penelitian mendatang
hendaknya menambahkan  variabel  lainnya  yang mempengaruhi  IHSG  yang  sebelumnya tidak  dijelaskan  di  dalam  penelitian  ini sehingga  memberikan  gambaran  pasar yang efisien di pasar modal Indonesia
2. Peneliti selanjutnya hendaknya menggunakan data harian agar memperoleh  hasil  penelitian  yang  lebih akurat
3. Peneliti  selanjutnya  analisislah  pengaruh pada indeks saham di BEI selain IHSG di dengan  menggunakan  variabel  bebas  di dalam  penelitian  ini  seperti  indeks  LQ45, Jakarta  Islamic  Index,  indeks  sektoral, Indeks  Papan  Utama  dan  Indeks Individual
4. Peneliti  selanjutnya  dapat  menambahkan harga emas dunia, harga minyak dunia dan indeks  bursa  regional  lainnya  sebagai variabel indepennya.

## DAFTAR PUSTAKA
Alam,  M.  D.,  &  Uddin,  G.  (2009). Relationship  between  interest  rate  and stock  price:  empirical  evidence  from developed and developing
countries. International  Journal  of  Business and  Management  (ISSN  1833-3850), 4(3),
43-51.
Ali, H. (2014). Impact of Interest Rate on Stock Market; Evidence from Pakistani
Market. IOSR  Journal  of  Business  and Management, 16(1), 64-69.
Amarasinghe,  A.  A.  (2015).  Dynamic relationship  between  interest  rate  and stock  price:  Empirical  evidence  from colombo  stock  exchange. International Journal of Business and Social Science, 6(4).
Amin,  M.  Z.,  &  Herawati,  T.  D.  (2012). Pengaruh  Tingkat  Inflasi,  Suku  Bunga SBI,  Nilai Kurs  Dollar (USD/IDR), dan
Indeks  DowJones  (DJIA)  Terhadap Pergerakan Indeks Harga SahamGabungan Di Bursa Efek Indonesia (BEI)(Periode 2008- 2011). Jurnal Skripsi, 1-17.
Aryaningsih,  N.  N.  (2009).  Pengaruh  Suku Bunga  di  PT.  BPD  Cabang  Pembantu Kredit. Jurnal Penelitian dan Pengembangan Sain dan Humaniora, 2(1),  56-57.
Bahari,  S.  S.  (2012).  Pengaruh  Inflasi  Suku Bunga  Kurs  dan  Pertumbuhan  PDB terhadap IHSG. Jurnal Economia, 8(1).
Bahtiar,  M.  R.  (2020).  Volatility  Forecasts Jakarta Composite Index (JCI) and Index Stock  Volatility  Sector  with  Estimated Time  Series. Indonesian  Capital  Market Review, 12(1). https://doi.org/10.21002/icmr.v12i1.120 49
Budi, S., Werner R. M., & Endang, E. (2013). Analisis  Pengaruh  Ekonomi  Makro Indeks Dow Jones & Nikkei 225 Terhadap Indeks  Harga  Saham  Gabungan  (IHSG) di  BEI  periode  2007-2011.  Calyaptra  : Jurnal  Ilmiah  Mahasiswa  Universitas Surabaya. 2(1).
Christa, R., & Pratomo, W. A. (2013). Analisis Pengaruh  Indeks  Harga  Saham  di  Bursa Global  terhadap  Indeks  Harga  Saham Gabungan  di  BEI. Jurnal  Ekonomi  dan
Keuangan, 1(8), 14757.
Darmadji,  T.,  &  Fakhruddin,  H.  M.  (2001). Pasar Modal di Indonesia Pendekatan Tanya Jawab. Jakarta: Salemba Empat.
Darmawan,  F.  B.  (2009). Pengaruh  indeks  DJI, FTSE  100,  NKY  225,  dan  HSI  terhadap indeks harga saham gabungan sebelum, ketika dan  sesudah  subprime  mortagage  pad  tahun 2006-2009 (Doctoral
dissertation, Universitas Gadjah Mada).
Febrina,  R.  S.,  Sumiati,  S.,  &  Ratnawati,  K. (2018). PENGARUH

## VARIABEL MAKROEKONOMI  DAN  HARGA SAHAM ASING TERHADAP INDEKS
HARGA SAHAM GABUNGAN. Jurnal Bisnis dan Manajemen, 5(1).
Gom, H. G. (2013). Analisis Pengaruh the Fed Rate,  Indeks  Dow  Jones  Dan  Indeks Nikkei225 Terhadap Indeks Harga Saham Gabungan (Ihsg) Di Bursa Efek Indonesia (Bei)  Periode  2008-2013. Jurnal  Ekonomi
Dan Keuangan, 1(8), 14754.
Haryogo, A. (2013). Pengaruh Nilai Tukar dan
Indeks  Dow  Jones  Terhadap  Composite Index di Bursa Efek Indonesia. Finesta, 1(1), 1-6. Wicaksono,  I.  S.,  &  Yasa,  G.  W.  (2017). Pengaruh  Fed  Rate,  Indeks  Dow  Jones, Nikkei 225, Hang Seng Terhadap Indeks Harga Saham Gabungan. E-Jurnal Akuntansi Universitas Udayana, 18(1),
23020-8556.
Imbayani,  I.  G.  A.  (2015).  Analisis  Pengaruh
Indeks  Dow  Jones,  Indeks  Strait,  Times Indeks  Nikkei  225,  Indeks  Hang  Seng,
Dan Kurs Rupiah Terhadap Indeks Harga Saham  Gabungan  Di  Bursa  Efek Indonesia. Jurnal Ilmu Manajemen Mahasaraswati, 5(1), 101296. Kewal,  S.  S.  (2012).  Pengaruh  inflasi,  suku bunga,  kurs,  dan  pertumbuhan  PDB terhadap indeks harga saham gabungan. Jurnal economia, 8(1), 53-64.
Kontonikas, A., MacDonald, R., & Saggu, A.
(2013). Stock market reaction to fed funds rate  surprises:  State  dependence  and  the financial  crisis. Journal  of  Banking  & Finance, 37(11), 4025-4037.
Kumalasari,  D.  (2016).  Pengaruh  Nilai  Tukar (Kurs) Usd/Idr, Tingkat Suku Bunga Sbi, Inflasi  Dan  Jumlah  Uang  Yang  Beredar (M2)  Terhadap  Indeks  Harga  Saham Gabungan (Ihsg) Di Bursa Efek Indonesia (BEI). Akademika, 14(1), 8-15.
Kusuma,  I.  P.  M.  E.,  &  Badjra,  I.  B.
(2016). Pengaruh  Inflasi,  JUB,  Nilai  Kurs Dollar  dan  Pertumbuhan  GDP  terhadap IHSG  di  Bursa  Efek  Indonesia (Doctoral
dissertation, Udayana University).
Mankiw,  N.  G.  (2008).  Makroekonomi.  Edisi
Keenam. Jakarta: Erlangga.
Maslikha,  H.  (2017).  PENGARUH  INFLASI
DAN  BI  RATE  TERHADAP  INDEKS HARGA SAHAM
GABUNGAN (IHSG)(Studi  pada  Perusahaan  Property dan  Real  Estateyang  terdaftar  di  Bursa Efek Indonesia (BEI periode 2011-2015).
Mauliano, D. A.. (2009). Analisis Faktor-faktor yang  Mempengaruhi  Pergerakan  Indeks Harga Saham Gabungan (IHSG) di Bursa
Efek Indonesia. Jurnal Ekonomi.
Universitas Gunadarma.
Maurina, Y., Hidayat, R.R., & Sulasmiyati, S.
(2015).  Pengaruh  Tingkat  Inflasi  Kurs Rupiah dan Tingkat Suku Bunga BI Rate Terhadap  IHSG  (Studi  Pada  Bursa  Efek Indonesia  Periode  2010-2014).  Jurnal
Administrasi Bisnis, 27(2), 1-7.
Misgiyanti. (2009). Pengaruh Suku Bunga Luar Negeri  Federal  Reserve  (The  Fed)  Nilai Tukar  Rupiah/US  dan  Inflasi  Terhadap Indeks Harga Saham Gabungan Di Bursa Efek Indonesia Periode 2006-2008. Jurnal Ekonomi Pembangunan, 7(1).
Moya-Martinez,  P.,  Ferrer-Lapena,  R.,  and Escribano-Sotos,  F.  (2009).  Relationship between Interest Rate Changes and Stock Return  in  Spain:  A  Wevalet-Based Apporoach.  Departement  of  Economic  and Financial  Anaysis,  Universtiy  of  Castilla-La Mancha,  Plaza  de  la  Unversidad,  1,  02071, Albacete, Spain.
Muharam, H. (2008). Analisis Pengaruh Nilai
Tukar  Rupiah  Dan  Indeks  Saham  Dow Jones Industrial Average Terhadap Indeks Harga Saham Gabungan Di BEJ. MAKSI, 8. Muthukumaran,  T.,  &  Somasundaram,  V.
(2014). An analytical study of interest rate and stock returns in India. Reform through Reseach, 8(8), 3-10.
Paranita,  E. S., Suhaji, S.,  & Setyawan, D. J. (2018).  Pergerakan  Indeks  Harga  Saham Gabungan dan faktor-faktor yang
mempengaruhinya. Jurnal Studi Manajemen Organisasi, 14(2), 10. Salsabila,  A., Isynuwardhana, D.,  & Khairunnisa, K. (2016). Pengaruh Inflasi, Nilai  Tukar/kurs  (usd/idr),  Dan  Indeks Nikkei  225  Terhadap  Indeks  Harga
Saham  Gabungan  Di  Bursa  Efek Indonesia. eProceedings of
Management, 3(2).
Sukirno,  S.  (2013).  Makroekonomi  Teori
Pengantar. Jakarta : Rajawali Pers.
Sunariyah. (2006). Pengantar Pengetahuan Pasar Modal.  Edisi  Kelima.  Yogyakarta:  UPP STIM YKPN.
Tamara,  S.  (2013). Pengaruh  Dow  Jones Industrial  Average,  Deutscher  Aktienindex, Shanghai  Stock  Exchange  Composite  Index, Dan  Straits  Times  Index  Terhadap  Indeks Harga  Saham  Gabungan  Di  Bursa  Efek
Indonesia (Periode 201 (Doctoral
dissertation, Universitas Brawijaya).
Tanuwidjaja, W. (2008). Siasat Investasi Cerdik:
Bagi Investor Pemula. Media Pressindo.
Tarigan, R. D. (2015). Pengaruh Indeks Harga Saham  Global  Terhadap  Indeks  Harga Saham  Gabungan  (IHSG)  Studi  Pada Bursa Efek Indonesia (BEI) Periode 2011- 2014. Jurnal Administrasi Bisnis, 24(1).
Vardhan, H., & Sinha, P. (2015). Influence of Macroeconomic Variable on Indian Stock Movement: Cointegration Approach.
Wahyuni,  W.  (2015).  Pengaruh  Indeks  Harga Saham  Global  terhadap  Pergerakan Indeks  Harga  Saham  Gabungan  (IHSG) di Bursa  Efek  Indonesia.  Jurnal Ekonomi. STIE MDP.
Wibowo, F., Arifati, R., & Raharjo, K. (2016). Analisis  Pengaruh  Tingkat  Inflasi,  Suku Bunga  Sbi,  Nilai  Tukar  Us  Dollar  Pada Rupiah,  Jumlah  Uang  Beredar,  Indeks Dow  Jones,  Indeks  Nikkei  225,  Dan Indeks  Hangseng  Terhadap  Pergerakan Indeks  Harga  Saham  Gabungan  (Ihsg) Periode  Tahun  2010-2014. Journal  Of Accounting, 2(2).
Wicaksono,  I.  S.,  &  Yasa,  G.  W.  (2017). Pengaruh  Fed  Rate,  Indeks  Dow  Jones,
Nikkei 225, Hang Seng Terhadap Indeks Harga Saham Gabungan. E-Jurnal Akuntansi Universitas Udayana, 18(1), 23020-8556. Wijaya, T. S. J., & Agustin, S. (2015). Faktor- Faktor  Yang  Mempengaruhi  Nilai  Ihsg Yg Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia. Jurnal Ilmu dan Riset
Manajemen (JIRM), 4(6).
Wijayaningsih, R., Rahayu, S. M., & Saifi, M.
(2016). Pengaruh bi rate, fed rate, dan kurs rupiah  terhadap  indeks  harga  saham gabungan (IHSG)(Studi  pada Bursa Efek Indonesia  periode  2008-2015). Jurnal Administrasi Bisnis, 33(2), 69-75.
Wijayanti, A., & Kaluge, D. (2012). Pengaruh beberapa  variabel  makroekonomi  dan indeks  pasar  modal  dunia  terhadap pergerakan Indeks Harga
Saham
Gabungan  (IHSG)  di  BEI. Jurnal  Ilmiah
Mahasiswa FEB, 1(2).
Yusup.  (2012).  Pengaruh  Inflasi,  Nilai Tukar/Kurs (USD/IDR) dan Nikkei 225 terhadap Indeks Harga Saham Gabungan di  Bursa  Efek  Indonesia.  E-  Proceeding  of Management. 3(2).