Jurnal Ilmu Keuangan dan Perbankan (JIKA)
Volume VIII No. 2 Tahun 2019
PENGARUH MARKET VALUE ADDED, RETURN ON ASSETSDAN RETURN ON EQUITY TERHADAP HARGA SAHAMPADA PERUSAHAAN PROPERTY DAN REAL ESTATE YANG TERDAFTAR DI BURSA EFEK INDONESIA PERIODE 2013 – 2017

## Maiyaliza 1
Mardiyani 2 Erwin Budianto 3 maiyaliza@unswagati.ac.id 1
Universitas Swadaya Gunung Djati 1,2,3

## PROGRAM STUDI KEUANGAN PERBANKAN
FAKULTAS EKONOMI DAN BISNIS

## UNIVERSITAS KOMPUTER INDONESIA
BANDUNG

## ABSTRACT
This study aims to analyze the effect of Market Value Added, Return On Assets and Return On Equity  on  stock  prices.  The  research  object  of  property  and  real  estate  companies  is  48 companies.  Based  on  the  purposive  sampling  method,  a  sample  of  15  companies  was obtained. The research method uses the classic assumption test and multiple linear analysis. The  results  of  the  study  show  that  (1)  Market  Value  Added  has  an  effect  on  stock  prices, because  if  the  company  has  a  higher  stock  market  value  than  book  value  it  is  considered capable of creating wealth for shareholders. (2) Return On Asset does not affect stock prices, because  the  research  sample  has  a  low  Return  On  Asset  value,  which  is  caused  by  a  less significant increase in profit compared to an increase in assets. (3) Return On Equity does not affect stock prices, because if the company manages capital well then it can generate profits.
Keywords : Market Value Added, Return On Asset, Return On Equity, Stock Price.

## ABSTRAK
Penelitian  ini  bertujuan  untuk  menganalisis  pengaruh  Market  Value  Added,  Return  On  Assets dan  Return  On  Equity  terhadap  harga  saham.  Objek  penelitian  perusahaan  property  dan  real estate sejumlah 48 perusahaan. Berdasarkan metode purposive sampling, diperoleh sampel 15 perusahaan.  Metode  penelitian  menggunakan  uji  asumsi  klasik  dan  analisis  linier  berganda. Hasil  penelitian  menunjukkan  bahwa  (1)  Market  Value  Added  berpengaruh  terhadap  harga saham, dikarenakan jika perusahaan mempunyai nilai pasar saham yang lebih tinggi dari book value maka dinilai mampu  menciptakan kekayaan bagi pemegang saham.(2) Return On  Asset tidak  berpengaruh  terhadap  harga  saham,  dikarenakan  sampel  peneltian  mempunyai  nilai Return  On  Asset  cukup  rendah,  yang  disebabkan  peningkatan  laba  yang  kurang  signifikan dibandingkan  dengan    peningkatan  aset.  (3)  Return  On  Equity  tidak  berpengaruh  terhadap harga  saham,  dikarenakan  apabila  perusahaan  mengelola  modal  dengan  baik  maka  mampu menghasilkan profit.
Kata Kunci : Market Value Added, Return On Asset, Return On Equity, Harga Saham.

## PENDAHULUAN
Pertumbuhan  ekonomi  Indonesia  menunjukan  trend  yang  negatif  dalam  lima  tahun terakhir. Badan Pusat Statistik (BPS) RI melaporkan pertumbuhan ekonomi Indonesia kuartal I 2015  hanya  mencapai  4,71%  atau  meambat  dibanding  periode  yang  sama  tahun  lalu,  yang mampu  mencapai  5,17%.  Kepala  BPS  Suryamin  menjelaskan  bahwa  pertumbuhan  ekonomi Indonesia  yang  masih  melambat  karena  di  pengaruhi  oleh  kondisi  perekonomian  global  yang belum  menggembirakan.  Namun,  lebih  lanjut  Suryamin  mengatakan  bahwa  kendati  ekonomi Indonesia  mengalami  perlambatan,  tapi  pertumbuhan  ekonomi  Indonesia  masih  lebih  baik dibanding dengan negara lain. (sumber:www.cnnindonesia.com).
Menurut  Direktur  Eksekutif  Institue  For  Development  Of  Economic  and  Finance  (Indef) Enny Sri Hartati, perlambatan perekonomian tidak hanya dialami Indonesia. Lesuhnya ekonomi global  pada  beberapa  tahun  terakhir  membuat  pertumbuhan  ekonomi  banyak  negara melambat. (Sumber: www.kompas.com )
Ditengah  adanya  perlambatan  ekonomi  Indonesia  dan  kondisi  industri  yang  masih negatif,  apalagi  sektor  properti  yang  kinerjanya  tidak  dapat  di  prediksi  dan  tidak  menentunya harga  saham  membuat  mayoritas  investor  banyak  melepas  sahamnya  dan  mengalihkan investasinya di saham sektor lain, terutama investor asing.(Sumber : cnnindonesia.com).
Berikut adalah data net income perusahaan sektor Property dan Real Estate.
Sumber : http:// www.idx.co.id

## Grafik1.Laba Bersih Tahun 2013 – 2017
Berdasarkan  grafik  diatas  dapat  dilihat  bahwa  rata-rata  perolehan  laba  bersih  dalam perusahaan  property  dan  real  estate  tahun  2013-2017.  Nilai  rata-rata  tertinggi  yaitu  2014 sebesar  Rp.573  triliun  dan  nilai  rata-rata  terendah  pada  tahun  2017  sebesar  Rp.230  triliun. Laba  bersih  perusahaan  pada  tahun  2013-2014  mengalami  kenaikan  yang  cukup  signifikan, akan tetapi pada tahun 2015-2017 mengalami penurunan. Penurunan pendapatan yang terjadi dapat mempengaruhi harga saham sektor Property dan Real Estate.
Kinerja sektor properti sepanjang tahun lalu secara umum tidak terlalu menggembirakan. Harapan  2017  sebagai  tahun  pemulihan  rupanya  belum  cukup  terbukti  dan  mendorong  nilai saham  emiten-emiten  di  sektor  ini  terdepresiasi. Berdasarkan  data  Bursa  Efek  Indonesia, indeks sektor properti, real esate dan konstruksi bangunan sepanjang 2017 turun 4,31% di saat IHSG  justru  melonjak  19,99%.  Kinerja  sektor  properti  ternyata  tidak  terbukti  membaik  meski suku bunga Bank Indonesia turun dan kebijakan lo an to deposit ratio diperlonggar.  Sepanjang tahun  lalu,  banyak  pengembang  memutuskan  menunda  penyelesaian  proyek  apartemennya, antara  lain  karena  sulitnya  penjualan.  Dari  proyeksi  awal  pasokan  baru  apartemen  Jakarta mencapai 21.167 unit, yang benar-benar terealisasi hanya 38% saja.
Dalam  menganalisis harga  saham  terdapat  dua  cara  yaitu  analisis  teknikal  dan  analisis fundamental.  Dimana  profitabilitas  perusahaan  merupakan  termasuk  dalam  analisis fundamental.  Nilai  perusahaan  dan  profitabilitas  memiliki  beberapa  metode,  namun  dalam penelitian ini  yang  digunakan  adalah  MVA  (market  value  added),  ROA  (return  on  assets)  dan ROE  (return  on  equity).  MVA  adalah  perbedaan  antara  nilai  pasar  ekuitas  suatu  perusahaan dengan  nilai buku  yang  disajikan  dalam  neraca,  nilai pasar di  hitung dengan  cara  mengalikan harga saham dengan jumlah saham yang beredar. Apabila MVA menunjukkan lebih besar nilai pasar  dibanding  nilai  buku,  artinya  kinerja  perusahaan  cukup  baik  dalam  hal  memberikan kesejahteraan bagi para pemegang saham.  ROA adalah rasio laba bersih terhadap total aset, yang  digunakan  untuk  mengkur  kemampuan  seberapa  besar  pengembalian  atas  total  assets, semakin  tinggi  rasio  ini  maka  kinerja  perusahaan  semakin  baik.  Kemudian  ROE  adalah  rasio yang  menyajikan  sejauh  mana  perusahaan  menggunakan  sumber  daya  yang  dimiliki  untuk mampu  memberikan  laba  atas  ekuitas,  semakin  tinggi  rasio  ini  maka  semakin  pula  kinerja perusahaan dalam memaksimumkan tingkat pengembalian investasi para pemegang saham.
Hasil penelitian terdahulu yang dilakukan oleh (Alam & Oetomo, 2017) dan (Safitri, 2013) menunjukkan  bahwa  MVA  mempunyai  pengaruh  terhadap  harga  saham.  Penelitian  yang
0 100.000.000.000 200.000.000.000 300.000.000.000 400.000.000.000 500.000.000.000 600.000.000.000 700.000.000.000 2013 2014 2015 2016 2017
Rata - rata laba bersih tahun 2013-2017 sektor property dan  real  estate Rata-Rata
dilakukan  oleh  (Budiyanto,  2017)  dan  (Safitri,  2013)  menunjukkan  bahwa  ROA  berpengaruh terhadap harga saham, sedangkan penelitian yang dilakukan oleh   (Stella, 2017) menunjukkan bahwa ROA tidak berpengaruh terhadap harga saham. Hasil penelitian oleh  (Budiyanto, 2017) dan  (Alam  &  Oetomo,  2017)  menunjukkan  bahwa  ROE  berpengaruh  terhadap  harga  saham sedangkan  ROE  tidak  berpengaruh  terhadap  harga  saham  dihasilkan oleh  penelitian  (Sutapa, 2018).
Dari latar  belakang  masalah  tersebut  diatas peneliti  tertarik  untuk  melakukan  penelitian dengan  judul  “Pengaruh  Market  Value  Added,  Return  On  Assets  dan  Return  On  Equity terhadap  Harga  Saham  pada  Perusahaan  Sektor  Property  dan  Real  Estate  yang  terdaftar  di Bursa Efek Indonesia periode 2013 – 2017”

## Rumusan Masalah
Rumusan  masalah  dalam  penelitian  ini  adalah  (1)bagaimana  pengaruh  Market  Value Added  (MVA)  terhadap  Harga?  (2)bagaimana  pengaruh  Return  On  Assets  (ROA)    terhadap Harga Saham? (3)bagaimana pengaruh Return On Equity  (ROE) terhadap Harga Saham?

## Tujuan dan Kegunaan Penelitian
Tujuan  dari  penelitian  ini  adalah  (1)  untuk  mengetahui  dan  menganalisis  pengaruh Market  Value  Added  (MVA)    terhadap  Harga  Saham,  (2)untuk  mengetahui  dan  menganalisis pengaruh  Return  On  Assets  (ROA)    terhadap  Harga  Saham,  (3)  untuk  mengetahui  dan menganalisis pengaruh Return On Equity  (ROE) terhadap Harga Saham.
Kegunaan dari penelitian ini adalah : (a) bagi peneliti diharapkan dapat menambah ilmu pengetahuan  peneliti  mengenai  bidang  manajemen  keuangan  dan  menambah  pengalaman, wawasan,  serta  belajar  sebagai  praktisi  dalam  mengetahui  suatu  masalah  kemudian mengambil  keputusan  dan  kesimpulan,  (b)  bagi  akademisi  sebagai  tambahan  ilmu pengetahuan bidang kajian manajemen keuangan dan juga dijadikan sebagai penelitian rujukan untuk  para  peneliti  selanjutnya  yang  tertarik  membahas  tema  yang  sejenis,  dan  (c)  bagi Perusahaan, hasil dari penelitian dapat dijadikan sumber informasi mengenai kinerja keuangan perusahaan,  sehingga  dapat    dijadikan  sebagai  bahan  masukan  dan  pertimbangan  bagi perusahaan.

## TINJAUAN PUSTAKA

## Harga Saham
(Tandelilin,  2010) mengatakan  harga  saham  sebagai berikut:“Harga  saham  merupakan cerminan  ekspektasi  investor  terhadap  earning,  deviden  maupun  tingkat  bunga  yang  akan terjadi. Hasil estimasi investor terhadap ketiga variabel akan menentukan berapa harga saham yang  sesuai.”Sedangkan  menurut  (Brigham.,  2014)  harga  saham  adalah  “harga  saham menentukan  kekayaan  pemegang  saham.  Maksimalisasi  kekayaan  pemegang  saham diterjemahkan  menjadi  maksimalisasi  harga  saham.  Harga  saham  pada  satu  waktu  akan bergantung pada arus kas yang diharapkan diterima di masa depan oleh investor, “rata  – rata” jika investo r membeli saham.” (Jogiyanto,  2015) mendefinisikan  harga  saham  sebagai  berikut  : “Harga  saham  adalah nilai  pasar  suatu  saham  yang  terjadi  di  pasar  bursa  pada  saat  tertentu  yang  ditentukan  oleh pelaku pasar berdasarkan permint aan dan penawaran saham yang bersangkutan”.
Berdasarkan  pernyataan  diatas  yang  telah  diuraikan,  dapat  diambil  kesimpulan  bahwa harga  saham  adalah  harga  yang  telah  terjadi  di  pasar  bursa  pada  saat  penutupan  (closing price)  melalui mekanisme permintaan dan penawaran saham di pasar modal.

## Faktor yang mempengaruhi Harga Saham
Menurut (Fahmi, 2015) ada beberapa kondisi dan stiuasi yang menentukan suatu saham itu mengalami fluktuasi, yaitu:“Kondisi makro dan mikro ekonomi, kebijakan perusahaan dalam memutskan untuk ekspansi (perluasan usaha), seperti membuka kantor cabang (brand office), kantor cabang pembantu (sub brand ofice) baik yang dibuka di domestik maupun luar negeri. Pergantian  direksi  secara  tiba-tiba.Adanya  direksi  atau  pihak  komisaris  perusahaan  yang terlibat tindak pidana dan kasusnya sudah masuk ke pengadilan.Kinerja perusahaan yang terus mengalami  penurunan  dalam  setiap  waktunya.Risiko  sistematis  (systematic  risk),  yaitu  suatu bentuk  risiko  yang  terjadi  secara  menyeluruh  dan  telah  ikut  menyebabkan  perusahaan  ikut terlibat.Efek  dari  psikologi  pasar  yang  ternyata  mampu  menekan  kondisi  teknikal  jual  beli saham”.

## Analisis saham
(Jogiyanto, 2015) mengemukakan bahwa untuk menganalisis saham terdapat dua cara, yaitu    Analisis  fundamental,    yaitu  analisis  yang  menggunakan  data  fundamental,  yaitu  data yang  berasal dari  keuangan  perusahaan,  misalnya laba,  deviden  yang  dibayar,  penjualan  dan lain  sebagainya.Analisis  teknis  (technical analysis)  yaitu analisis  yang  menggunakan  data dari pasar saham, misalnya harga dan volume transaksi saham untuk menentukan nilai saham.
Dari  uraian  diatas  dapat  ditarik  kesimpulan  bahwa  untuk  menganalisis  saham  terdapat dua cara yaitu fundamental dan teknikal, analisis fundamental sendiri meruapakan analisis yang digunakan  untuk  mengetahui  kinerja  keuangan  perusahaan  dimana  harga  saham  merupakan tolok  ukurnya  dan  banyak  digunakan  oleh  para  akademisi,  sedangkan  anlisis  teknikal merupakan  analisis  yang  sering  digunakan  oleh  para  praktisi  sebagai  bahan  pertimbangan untuk melakukan investasi atau pembelian suatu saham tertentu.

## Market Value Added (MVA)
(Brigham.,  2014) mendefinisikan  “Market  Value  Added  adalah  perbedaan  antara  nilai pasar  ekuitas  suatu  peusahaan  dengan  nilai  buku  seperti  yang  di  sajikan  dalam  neraca,  nilai pasar  dihitung  dengan  cara  mengalikan  harga  saham  dengan  jumlah  saham  yang  beredar. Semakin  tinggi  nilai  MVA,  makin  baik  pekerjaan  yang  dilakukan  oleh  manajemen  bagi peme gang saham perusahaan”.
Rumus Market Value Added

## Sumber :(Brigham., 2014)
Sedangkan  menurut  (Husnan  &  Pujiastuti,  2012) “Market  Value  Added  merupakan perbedaan  antara  nilai  pasar  ekuitas  dengan  ekuitas  (modal  sendiri),  nilai  MVA  positif  artinya perusahaan  berhasil  memakmurkan  para  pemegang  sahamnya  dan  sebaliknya  apabila  MVA negatif maka manajemen telah gagal memakmurkan pemegang sahamnya”.
MVA = Nilai Pasar Saham – Nilai Buku Ekuitas

## Rumus Market Value Added

## Sumber : (Husnan & Pujiastuti, 2012)
Berdasarkan  uraian  diatas  dapat  ditarik  kesimpulan  bahwa  Market  Value  Added  (MVA) merupakan  nilai  tambah  perusahaan  yang  diperoleh  dengan  cara  membandingkan  nilai  pasar ekuitas dengan nilai buku ekuitas, perusahaan yang mempunyai MVA positif artinya merupakan perusahaan  yang  mempunyai  kinerja  keuangan  yang  cukup  baik  dalam  hal  menyejahterakan para  pemegang  sahamnya,  begitupun  sebaliknya,  perusahaan  yang  mempunyai  nilai  MVA negatif maka perusahaan tersebut mumpunyai kinerja perusahaan yang kurang baik.

## Return on Assets (ROA)
(Brigham.,  2014) ,  mendefinisikan  “Return  On  Assets  merupakan  rasio  laba  bersih terhadap total aset, mengukur pengembalian aset (return on assets) setelah bungan dan pajak. Jika nilai ROA berada dibawah rata-rata standar industri yaitu sebesar 9% ini bukanlah hal yang baik, tetapi tingkat pengembalian atas aset yang rendah tidak berarti buruk, itu diakibatkan oleh keputusan yang disengaja untuk menggunakan utang dalam jumlah besar, beban bungan yang tinggi menyebabkan laba bersi relatif lebih rendah”.
Sedangkan (Husnan & Pujiastuti, 2012) mengatakan bahwa: “Return On Invesment atau Return  On  Assets  menunjukan  berapa banyak  laba  bersih  setelah  pajak  dapat  dihasilkan  dari (rata- rata) seluruh kekayaan yang dimiliki perusahaan”.
Kemudian  (Kasmir,  2014) juga  mengungkapkan  “Return  On  Invesment  atau  Return On Assets merupakan rasio yang menunjukan tingkat pengembalian investasi”.
Rumus Return On Assets adalah sebagai berikut:

## Sumber : (Husnan & Pujiastuti, 2012)
Dari berbagai pendapat para ahli diatas dapat ditarik kesimpulan Return On Assets atau Return  On  Equity  merupakan,  rasio  yang  mengukur  seberapa  besar  kemampuan  perusahaan dalam  menghasilkan  laba  dari  total  asetnya,  atau  dengan  kata  lain  seberapa  tinggi  tingkat pengembalian  dari  total  aset  sebuah  perusahaan.  Semakin  tinggi  rasio  ini  maka  kinerja perusahaan dinilai semakin baik.

## Return on Equity (ROE)
(Brigham.,  2014)  mengatakan  bahwa, “Return  On  Equity  adalah  rasio  yang  mengukur tingkat pengembalian atas ekuitas biasa”.Kemudian (Kasmir, 2014) mendefinisikan “Return On Equity  merupakan  rasio  yang  digunakan  untuk  mencari  hasil  pengembalian  atas ekuitas”.(Fahmi, 2015) juga mendefinisikan bahwa, “Return On Equity rasio ini mengkaji sejauh mana  suatu  perusahaan  menggunakan  sumber  daya  yang  dimiliki  untuk  mampu  memberikan laba atas ekuitas”.
Dari uraian diatas rasio ini berguna untuk mengetahui tingkat pengembalian atas ekuitas (modal).  Dengan  kata  lain  rasio  ini  berfungsi  untuk  mengetahui  berapa  persen  laba  yang
𝑅𝑂𝐴 = 𝑙𝑎𝑏𝑎𝑏𝑒𝑟𝑠𝑖ℎ 𝑡𝑜𝑡𝑎𝑙𝑎𝑠𝑒𝑡
MVA= Nilai Pasar Saham – Nilai Buku Ekuitas
MVA=(jumlah saham beredar)(harga saham) – total modal sendiri
dihasilkan  dari  total  equity (modal),  semakin tinggi  rasio ini  maka  kinerja  perusahaan  semakin baik.
Rumus Return On Equity adalah sebagai berikut :

## 𝑅𝑂𝐸 = 𝑒𝑎𝑟𝑛𝑖𝑛𝑔𝑎𝑓𝑡𝑒𝑟𝑖𝑛𝑡𝑟𝑒𝑠𝑡𝑎𝑛𝑑𝑡𝑎𝑥 𝑡𝑜𝑡𝑎𝑙𝑒𝑞𝑢𝑖𝑡𝑦
Sumber : (Kasmir, 2014)

## Kerangka Pemikiran

## Pengaruh Market Value Added terhadap Harga Saham
Market  Value  Added  (MVA)  merupakan  ukuran  kumulatif  perusahaan  yang memperlihatkan  penilaian  pasar  modal  pada  saat  tertentu.  MVA  digunakan  oleh  para  investor sebagai  salah  satu  bahan  pertimbangan  sebelum  melakukan  investasi,  investor  akan  menilai kinerja  perusahaan  dengan  bermacam  metode,  salah  satunya  adalah  metode  MVA,  dimana metode  MVA  ini  dapat  dijadikan  untuk  mengukur  kinerja  perusahaan  untuk  menilai  sukses tidaknya  perusahaan  dalam  menciptakan  kekayaan  bagi  para  pemegang  sahamnya.  MVA merupakan selesih antara nilai pasar ekuitas dengan nilai buku ekuitas. MVA tinggi menunjukan bahwa saham perusahaan tersebut di nilai investor lebih besar dari pada nilai buku perlembar sahamnya, sehinggah hal ini akan meningkatkan minat investor untuk menanamkan  modalnya di perusahaan tersebut, semakin besar MVA  maka  menunjukan nilai tambah yang lebih besar bagi  investor  sehingga  harga  saham  juga  akan  meningkat,  begitu  juga  sebaliknya  jika  MVA rendah  maka  kinerja  perusahaan  dinilai  kurang  bagus  oleh  para  investor  sehingga  mereka enggan membeli sahamnya, dan akan berdampak pada penurunan harga saham. Berdasarkan uraian diatas, maka dapat dibuat hipotesis sebagai berikut:
H 1 : Market Value Added (MVA) berpengaruh terhadap Harga Saham

## Pengaruh Return On Assets terhadap Harga Saham
Return  On  Asset  (ROA)  merupakan  rasio  laba  bersih  dan  total  assets  perusahaan, dimana seberapa efektif perusahaan dalam mengelola kegiatan  operasi. ROA digunakan untuk mengetahui kinerja perusahaan berdasarkan kemampuan perusahaan dalam menciptakan laba dari  total  aset  yang  dimiliki.  ROA  akan  mempengaruhi  fluktuasi  harga  saham.  Kinerja perusahaan  dalam  memperoleh  laba  akan  berpengaruh  pada  return  pemegang  saham perusahaan,  nilai  ROA  yang  tinggi  menunjukan  kinerja  perusahaan  semakin  baik.  Kinerja perusahaan  yang  baik  akan  menjadi  salah  satu  bahan  pertimbangan  bagi  para  investor sebelum melakukan investasi atau pembelian saham. Investor akan mencari perusahaan yang mempunyai  kinerja  yang  baik  karena  berharap  return  yang  diperoleh  tinggi.  Sehingga  saham perusahaan  yang  mempunyai  nilai  ROA  tinggi  akan  diminati,  yang  akan  berdampak meningkatkan  harga  sahamnya,  begitu  juga  sebaliknya.  ROA  yang  rendah  artinya  kinerja perusahaan  juga  kurang  baik  maka  investor  enggan  menanamkan  modalnya  atau  membeli sahamnya,  sehingga  hal  tersebut  akan  mengakibatkan  penurunan  harga  sahamnya. Berdasarkan uraian diatas, maka dapat dibuat hipotesis, sebagai berikut :
H 2 : Return On Assets (ROA) berpengaruh terhadap Harga Saham

## Pengaruh Retun On Equity terhadap Harga Saham
Rasio  Return  on  Equity  merupakan  rasio  yang  menggambarkan  tingkat  pengembalian yang  diterima  investor  atas  investasi  yang  mereka  tanamkan,  sehingga  para  penanam  modal
dapat  melihat  besarnya  return  yang  akan  mereka  dapatkan  dari  perusahaan.  Semakin  tinggi nilai  rasio  return  on  equity  menunjukkan  bahwa  semakin  baik  kinerja  perusahaan  dalam menciptakan  laba  atas  ekuitasnya.  Perusahaan  yang  mumpunyai  nilai  return  on  equity  yang tinggi,  saham-sahamnya  cenderung  lebih  diminati  oleh  para  investor  untuk  menanamkan investasinya.  Semakin  tinggi  permintaan  saham  maka  harga  saham  nya  akan  cenderung mengalami kenaikan, sebaliknya jika peminat saham perusahaan tersebut rendah maka harga sahamnya  pun  akan  mengalami  penurunan.  Berdasarkan  uraian  diatas,  maka  dapat  dibuat hipotesis, sebagai berikut:
H 3 : Return On Equity (ROE) berpengaruh  terhadap Harga Saham
Gambar 1.Kerangka Pemikiran

## Hipotesis Penelitian
H 1 : Market Value Added (MVA) berpengaruh terhadap Harga Saham.
H 2 : Return On Assets (ROA) berpengaruh terhadap Harga Saham.
H 3 : Return On Equity (ROE) berpengaruh terhadap Harga Saham.

## METODE PENELITIAN

## Jenis Penelitian
Penelitian  ini  menggunakan  jenis  penelitian  dengan  metode  penelitian  kuantitatif. Penelitian  kuantitatif  terdapat berbagai  metode,    penelitian  yang  akan  dilakukan  dapat  ditinjau dari  berbagai  aspek  penelitian  termasuk  jenis  penelitian  assosiatif  yang  bertujuan,  mencari hubungan  antara  satu  variabel  dengan  variabel  lain.  Jenis  penelitian  yang  digunakan  dalam penelitian ini adalah Metode asosiatif.

## Sumber Data
Sumber  data  yang  digunakan  dalam  penelitian  adalah  sumber  data  sekunder,  yang diperoleh  dari  website  berupa  data  laporan  keuangan  dan  data  jumlah  perusahaan  terbuka yang termasuk ke dalam sub sektor property dan real estate, serta sumber data lainnya.
Market Value Added (MVA) X 1 Return On Assets (ROA) X 2 Harga Saham Y Return On Equity (ROE) X 3 H 1 H 2 H 3

## Definisi Operasionalisasi Variabel
Variabel  penelitian  dalam  penelitian  terdiri  dari  variabel  independen/bebas  yaitu  Market Value  Added/MVA  (X 1 ),  Return  On  Assets/ROA  (X 2 )  dan    Return  On  Equity/ROE  (X 3 )  serta variabel dependen/terikatnya adalah harga saham (Y).

## Tabel 1. Operasionalisasi Variabel
Variabel Indikator Instrumen Skala Market Value Added (X 1 ) Diukur  dengan  mengurangi nilai  pasar  ekuitas  dengan nilai buku ekuitas nilai pasar ekuitas − nilai buku ekuitas Nominal Retrun On Assets (X 2 ) Diukur dengan membandingkan laba setelah  pajak  dengan  total asset. laba bersih total asset Rasio Return on Equity (X3) Diukur dengan membandingkan laba setelah  pajak  dengan  total modal 𝐿𝑎𝑏𝑎𝐵𝑒𝑟𝑠𝑖ℎ 𝑡𝑜𝑡𝑎𝑝𝑒𝑘𝑢𝑖𝑡𝑎𝑠 Rasio Harga Saham (Y) Diukur  dari  harga  penutupan (clossing price) di bursa ℎ𝑎𝑟𝑔𝑎𝑝𝑒𝑛𝑢𝑡𝑢𝑝𝑎𝑛𝑑𝑖𝑏𝑢𝑟𝑠𝑎 Nominal
Sumber: (Brigham., 2014); (Fahmi, 2015); (Husnan & Pujiastuti, 2012); (Jogiyanto, 2015)

## Populasi dan Sampel
Populasi  yang  digunakan  adalah  perusahaan  property dan  real  estate  yang  terdaftar  di Bursa  Efek  Indonesia  periode  tahun  2013  sampai  dengan  2017  sebanyak  48 Perusahaan.Dalam  menentukan  jumlah  sampel  yang  akan  diambil,  peneliti  menggunakan teknik  pengambilan  sampel  secara  purposive  sampling  agar  diperoleh  sampel  yang  sesuai dengan  kriteria  yang  ditentukan.  Teknik  purposive  sampling  adalah  teknik  penentuan  sampel dengan pertimbangan tertentu (Sugiyono, 2017).
Adapun  kriteria  dalam  pemilihan  sampel  pada  penelitian  adalah  sebagai  berikut  :  (1) Perusahaan  property  dan  real  estate  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  periode  2013  - 2017.  (2)  Memiliki  kelengkapan  data  yang  dibutuhkan  oleh  peneliti.  (3)  Tidak  mengalami kenaikan  harga  saham  selama  empat  tahun  berturut-turut.  (4)  Mempunyai  nilai  pasar  atau market  value  yang  lebih  besar  darinilai  buku  atau  book  value.  (5)  Tidak  mengalami  kerugian selama tahun penelitian.

## Tabel  2. Hasil Seleksi Sampel
Keterangan Sampel Jumlah
Populasi perusahaan sektor property dan real estate:
Perusahaan yang tidak memenuhi kriteria :
Tidak terdaftar di BEI dalam periode penelitian 2013-2017. Tidak memiliki kelengkapan informasi yang dibutuhkan dalam periode penelitian 2013-2017. Mengalami kenaikan harga saham selama empat tahun berturut-turut.
Nilai pasar lebih rendah dari nilai buku Perusahaan yang mengalami kerugian 48
(6)
(11) (11) (3) (2) Total Sampel Penelitian 15 Total data penelitian 15 x 5 (t) 75
Sumber : data yang diolah, 2018
Berdasarkan kriteria diatas maka terdapat 15 perusahaan property dan real estate yang memenuhi  syarat  sebagai  sampel  dalam  penelitian.  Sampel  yang  digunakan  dalam  penelitian tersaji dalam tabel berikut :

## Tabel 3. Daftar perusahaan yang dijadikan sampel
NO KODE EMITEN NAMA PERUSAHAAN 1 APLN Agung Podomoro Land Tbk 2 ASRI Alam Sutera Realty Tbk 3 BEST Bekasi Fajar Industrial Estate Tbk 4 BSDE Bumi Serpong Damai Tbk 5 CTRA Ciputra Development Tbk 6 DILD Intiland Development Tbk 7 EMDE Megapolitan Development Tbk 8 GMTD Goa Makasar Tourism Development Tbk 9 JRPT Jaya Real Property Tbk 10 KIJA Kawasan Industri Jababeka Tbk 11 LPKR Lipo Karawaci Tbk 12 MDLN Modernland Realty Tbk 13 MTLA Metropolitan Land Tbk 14 PWON Pakuwon Jati Tbk 15 SMRA Summarecon Agung Tbk
Sumber : data yang diolah, 2018

## Teknik Pengumpulan Data
Data  dalam  penelitian  menurut  jenisnya  merupakan  data  kuantitatif,  yaitu  data  yang diukur dalam suatu skala numeric (angka). Menurut sumbernya, data dalam penelitian  adalah data  sekunder.  Data  yang  digunakan  dalam  penelitian  berupa  data  yang  berasal  dari  laporan keuangan tahunan perusahaan property dan real estate yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia (BEI)  periode  2013  sampai  2017.Teknik  pengumpulan  data  yang  digunakan  dalam  penelitian adalah  studi  dokumentasi.  Studi  dokumentasi  dalam  penelitian  mengumpulkan  semua  data sekunder  yang  diperlukan  dari  Bursa  Efek  Indonesia  dengan  mengunjungi  situs  resmi ( www.idx.co.id .)

## Metode Analisis Data

## Statistik Deskriptif
Statistik deskriptif merupakan statistik yang menggambarkan fenomena atau karakteristik dari data variabel-variabel penelitian yang digunakan dalam penelitian yaitu data market  value added,  return  on  assets,  return  on  equity  dan  harga  saham.  Informasi  yang  dapat  diperoleh dengan  menggunakan  statistik  deskriptif  diantaranya  adalah  jumlah  data,  nilai  minimum,  nilai maksimum,  mean,  dan  standar  deviasi.  Statistik  deskriptif  hanya  mengolah  dan  menyajikan data  tanpa  mengambil  keputusan  untuk  populasi.  Artinya  metode  hanya  melihat  gambaran secara umum dari data yang didapat (Ghozali, 2016).

## Uji Asumsi Klasik
Pengujian  asumsi  klasik dilakukan untuk  mengetahui  kondisi  data  yang  ada  agar  dapat menentukan  model  analisis  yang  tepat.  Metode  analisis  data  yang  digunakan  adalah  metode analisis  regresi  sederhana  dengan  bantuan  software  SPSS  for  Windows  versi  23.  Uji  asumsi klasik bertujuan untuk  menentukan  ketepatan  model,  pengujian  asumsi  klasik  yang  digunakan terdiri atas: uji normalitas, Uji Multikolonieritas, Uji Autokorelasi dan Uji Heteroskedasititas.

## Analisis Regresi Linear Berganda
Regresi  linear  berganda,  selain  mengukur  kekuatan  hubungan  antara  variabel  dua variabel atau lebih, juga menunjukan arah hubungan antaravariabel dependen dengan variabel independen (Ghozali, 2016). Rumus regresi berganda berdasarkan rumusan masalah adalah : Y= α + b 1 X 1 + b 2 X 2 + b 3 X 3 + e Keterangan :
Y
: Harga Saham
α
: Konstanta
b 1 b 2 b 3 : Koefisien regresi
X 1
: market value added X 2
: return on assets X 3
: return on equity
e : Kesalahan residu (eror)

## Uji Parsial (uji t)
Pengujian  terhadap  hipotesis  yang  diajukan  dalam  penelitian  adalah  dengan menggunakan  Uji  Parsial  (Ujit).Menurut  (Ghozali,  2016)  ba hwa  : “Uji  statistik  t pada  dasarnya menunjukan  seberapa  jauh  pengaruh  satu  variabel  penjelas/independen  secara  individual dalam menerangkan variasi variabel dependen”.
Untuk  pengujian  signifikansi  dapat  dilakukan  dengan  cara  (1)Membandingkan  nilai  t hitung  dari  print  out  dengan  t  tabel.  (2)  Membandingkan  antara  nilai  signifikan  pada  print  out dengan  nilai  standar  alpha    0,05.Jika  nilai  alpha  0,05  <  dari  nilai  sig  maka  terdapat  pengaruh variabel x terhadap  ysignifikan.

## Uji Koefisien Determinasi (R 2 )
Koefisien determinasi  (R 2 )  merupakan  alat  untuk  mengukur  seberapa  jauh  kemampuan model dalam menerangkan variasi variabel dependen. Nilai koefisien determinasi adalah antara nol  dan  satu.  Nilai  R 2 yang  kecil  berarti  kemampuan  variabel-variabel  independen  dalam menjelaskan variasi variabel dependen amat terbatas. Dan sebaliknya jika nilai yang mendekati 1  berarti  variabel-variabel  independen  memberikan  hampir  semua  informasi  yang  dibutuhkan untuk memprediksi variabel-variabel dependen. (Ghozali, 2016).

## HASIL DAN PEMBAHASAN

## Statistik Deskriptif
Tabel 4. Hasil Statistik Deskriptif Descriptive Statistics N Minimum Maximum Mean Std. Deviation Harga_saham 75 40 10175 1121.55 1888.272 MVA 75 36850 32719384 9226383.16 9370143.444 ROA 75 .013 .254 .06923 .042553 ROE 75 .013 .524 .13752 .078498 Valid N (listwise) 75
Sumber : Output SPSS (data diolah)
Berdasarkan data tabel 4 terlihat jumlah data pengamatan sebanyak 75. Variabel  Harga Saham  memiliki  nilai  minimum  sebesar  40  dan  nilai  maksimumnya  sebesar 10.175.  Nilai rata-
rata  (mean)  memiliki  nilai  yang  lebih  kecil  dari  standar  deviasi  yaitu  1121,55  <  1888,272 mengindikasikan bahwa penyebaran data harga saham sangat bervariatif.
Variabel  Maket  Value  Added  (MVA)  menunjukkan  nilai  minimum  sebesar  36.850  dan nilai  maksimumnya  sebesar  32.719.384.  Nilai  rata-rata  (mean)  sebesar  9226383,16  dan dengan  standar  deviasi  (SD)  sebesar  9370143,44.  Nilai  rata-rata  (mean)  memiliki  nilai  yang lebih  kecil  dari  standar  deviasi  yaitu  9226383,16  <  9370143,444mengindikasikan  bahwa penyebaran data MVA sangat bervariatif.
Variabel  Return  On  Asset  (ROA)  memiliki  nilai  minimum  sebesar  0,013  dan  nilai maksimumnya sebesar 0,254. Nilai rata-rata (mean) memiliki nilai yang lebih besar dari standar deviasi  yaitu  0,06923  >  0,042553    artinya  penyebaran  data  variabel  Return  On  Assets  (ROA) mengindikasikandata tidak terlalu bervariatif, hal tersebut dikarenakan nilai standar deviasi yang mencerminkan penyimpangan dari data variabel tersebut relatif rendah karena standar deviasi lebih kecil dari nilai rata-ratanya
Variabel  Return  On  Equity  (ROE)  memiliki  nilai  minimum  sebesar  0,013  dan  nilai maksimumnya sebesar 0,524. Nilai rata-rata (mean) memiliki nilai yang lebih besar dari standar deviasi  yaitu  0,13752  >  0,078498    artinya  penyebaran  data  variabel  Return  On  Assets  (ROA) mengindikasikan  data  tidak  terlalu  bervariatif,  hal  tersebut  dikarenakan  nilai  standar  deviasi yang  mencerminkan  penyimpangan  dari  data  variabel  tersebut  relatif  rendah  karena  standar deviasi lebih kecil dari nilai rata-ratanya.

## Uji Asumsi Klasik
Pengujian  asumsi  klasik  meliputi  :  uji  normalitas,  uji  multikolinearitas,  uji heteroskedastisitas dan uji autokorelasi yang dilakukan sebagai berikut :

## Hasil Uji Normalitas

## Tabel 5. Hasil Uji Normalitas Kolmogorov-Smirnov
One-Sample Kolmogorov-Smirnov Test Unstandardized Residual N 75 Normal Parameters a,b Mean 0E-7 Std. Deviation .90723334 Most Extreme Differences Absolute .145 Positive .145 Negative -.126 Kolmogorov-Smirnov Z 1.255 Asymp. Sig. (2-tailed) .086 a. Test distribution is Normal.
b. Calculated from data.
Sumber : Output SPSS (data diolah)
Hasil Uji K-S memberikan nilai Asymp.sig (2-tailed) 0,086 > 0,05 maka dapat disimpulkan distribusi data normal.

## Hasil Uji Multikolinearitas

## Tabel 6. Hasil Uji Multikolonieritas
Coefficients a Model Unstandardized Coefficients Standardized Coefficients t Sig. Collinearity Statistics B Std. Error Beta Tolerance VIF 1 (Constant) 3.762 1.350 2.787 .007 Ln_MVA .212 .075 .311 2.834 .006 .960 1.041 Ln_ROA -.255 .512 -.152 -.497 .620 .124 8.066 Ln_ROE .621 .514 .370 1.209 .231 .123 8.118
a. Dependent Variable: Ln_HargaSaham

## Sumber : Output SPSS (data diolah)
Jika  nilai  tolerance  lebih  besar  dari  0,10  maka  artinya  tidak  terjadi  multikoliniearitas terhadap  data  yang  di  uji,  namun  jika  nilai  tolerance  lebih  kecil  dari  0,10  maka  artinya  terjadi multikoliniearitas  terhadap  data  yang  di  uji.  Jika  nilai  VIF  lebih  kecil  dari  10,00  maka  artinya tidak terjadi multikoliniearitas terhadap data yang di uji sedangkan jika nilai VIF lebih besar dari 10,00 maka artinya terjadi multikolinearitas terhadap data yang di uji.
Berdasarkan  tabel  6  bahwa  nilai  tolerance  untuk  Market  Value  Added  (MVA)  sebesar 0,960,  Return  On  Assets  (ROA)  sebesar  0,124  dan  Return  On  Equity  (ROE)  sebesar  0,123. Nilai  tolerance  yang  terdapat  pada  semua  variabel  independen  lebih  besar  dari  0,10. Sedangkan untuk nilai VIF untuk Market Value Added (MVA) sebesar  1,041, Return On Assets (ROA) sebesar 8,066 dan Return On Equity (ROE) sebesar 8,118. Nilai VIF dari semua variabel yang  diteliti  kurang  dari    10  (VIF  <  10),  dengan  demikian  dapat  dikatakan  bahwa  model  yang terbentuk tidak terdapat adanya gejala multikolinieritas antar variabel independen dalam model regresi.

## Hasil Uji Heterokedastisitas

## Tabel 7. Hasil Uji Heteroskedastisitas
Coefficients a Model Unstandardized Coefficients Standardized Coefficients t Sig. B Std. Error Beta 1 (Constant) 3.510 .883 3.975 .000 Ln_MVA -.179 .049 -.396 -3.663 .214 Ln_ROA -.502 .335 -.451 -1.499 .138 Ln_ROE .740 .336 .665 2.202 .181
a. Dependent Variable: Abs_RES

## Sumber : Output SPSS (data diolah)
Kriteria  data  terbebas  dari  unsur  heteroskedastisitas  apabila  nilai  sig  >  0,05.  Dari  tabel diatas  didapatkan  nilai dari  uji heteroskedastisitas dari  masing-masing  variabel, untuk  variabel Market  Value  Added  (MVA)  sebesar  0,214;  variabel  Return  On  Assets  (ROA)  sebesar  0,138; dan  variabel  Return  On  Equity  (ROE)  sebesar  0,181  yang  semuanya>  0,05  sehingga  dapat dikatakan bahwa semua variabel independen penelitian ini terbebas dari uji heteroskedastisitas.

## Hasil Uji Autokorelasi

## Tabel 8. Hasil Uji Autokorelasi
Model Summary b Model R R Square Adjusted R Square Std. Error of the Estimate Durbin-Watson 1 .424 a .180 .145 .92620 2.257
a. Predictors: (Constant), Ln_ROE, Ln_MVA, Ln_ROA b. Dependent Variable: Ln_HargaSaham Sumber: output SPSS (data diolah)
Berdasarkan  output  diatas,  diketahui  nilai  DW  2,257,  selanjutnya  kita  bandingkan dengan nilai tabel signifikansi 5 % jumlah N = 75 dan jumlah variabel independen 3 (K=3) = 3, dimana  dari  tabel  DW  nilai  du  =  1,709  dan  4 –  du  (2,291),  dengan  demikian  maka  dapat disimpulkan bahwa nilai du < d <4 – du atau 1,709 < 2,257< 2,291 yang artinya tidak terdapat autokorelasi positif maupun negatif.

## Analisis Regresi Linier Berganda
Tabel 9. Hasil Uji Regresi Linier Berganda
Coefficients a Model Unstandardized Coefficients Standardized Coefficients t Sig. B Std. Error Beta 1 (Constant) 3.762 1.350 2.787 .007 Ln_MVA .212 .075 .311 2.834 .006 Ln_ROA -.255 .512 -.152 -.497 .620 Ln_ROE .621 .514 .370 1.209 .231
a. Dependent Variable: Ln_HargaSaham Sumber : output SPSS (data diolah)
Berdasarkan tabel di atas maka model regresi yang digunakan adalah sebagai berikut. Harga Saham = 3,762 + 0,212MVA – 0,255ROA + 0,621ROE
Persamaan  regresi  linier  Berganda  diatas,  diketahui  mempunyai  nilai  konstanta  3,762 besaran  konstanta  menunjukkan  bahwa  variabel-variabel  independen  diasumsikan  nol,  maka variabel dependen  yaitu  Harga  Saham  sebesar  3,762.Market  Value  Added  (MVA)  mempunyai koefisien regresi  sebesar  0,212  artinya  jika  variabel  Market  Value  Added  (MVA),  naik  sebesar satu satuan maka harga saham mengalami kenaikan sebesar 0,212 satuan. Return On Assets (ROA)  mempunyai  koefisien  regresi  sebesar  -0,255  artinya  jika  variabel  Return  On  Assets (ROA)  naik  sebesar  satu  satuan,  maka  harga  saham  mengalami  penurunan  sebesar  0,255 satuan.Return  On  Equity  (ROE)  mempunyai  koefisien  regresi  sebesar  0,621  artinya  jika variabel  Return  On  Equity  (ROE),  naik  sebesar  satu  satuan,  maka  harga  saham  mengalami kenaikan sebesar 0,621 satuan.

## Uji Hipotesis (Uji t)
Pada  tabel  9  dapat  disimpulkan  mengenai  uji  hipotesis  secara  parsial  dari  masing- masing variabel independen terhadap variabel dependen sebagai berikut :
Berdasarkan  hasil  Output  SPSS  pengujian  secara  parsial  variabel  Market  Value  Added Sig  0,006  <  0,05  dan  nilai  t hitung >  t tabel yaitu  2,834  >  1,666  maka  H 1 diterima.  Jadi  dapat disimpulkan secara parsial bahwa variabel Market Value Added  berpengaruh terhadap Harga Saham perusahaan.
Berdasarkan hasil Output SPSS pengujian secara parsial variabel Return On Assets Sig 0,620 > 0,05 dan nilai t hitung < t tabel yaitu -0,497 < 1,666 maka H 1 ditolak. Jadi dapat disimpulkan secara  parsial  bahwa  variabel  Return  On  Assets  tidak  berpengaruh  terhadap  Harga  Saham perusahaan.
Berdasarkan hasil Output SPSS pengujian secara parsial variabel Return On Equity Sig 0,231 > 0,05 dan nilai t hitung < t tabel yaitu 1,209 < 1,666 maka H 1 ditolak. Jadi dapat disimpulkan secara  parsial  bahwa  variabel  Return  On  Equity    tidak  berpengaruh  terhadap  Harga  Saham perusahaan.

## Uji Koefisien Determinasi (R 2 )
Uji  Koefisien  Determinasi  (R 2 )  digunakan  untuk  mengetahui  presentase  perubahan variabel  Independen  (X).  Berikut  ini  merupakan  output  SPSS  23  dari  hasil  Uji  Koefisien Determinasi (R 2 ) untuk mengetahui besarnya pengaruh variabel independen terhadap variabel dependen dapat di lihat dari tabel di bawah:

## Tabel 10. Uji Koefisien Determinasi (R 2 )
Model Summary Model R R Square Adjusted R Square Std. Error of the Estimate 1 .424 a .180 .145 .92620
a. Predictors: (Constant), Ln_ROE, Ln_MVA, Ln_ROA Sumber :Output SPSS (data diolah)
Berdasarkan  hasil  tabel  10  Uji  Koefisien  Determinasi  diatas,  besarnya  nilai  R  Square dalam  model  regresi  sebesar  0,180  atau  18%.  Artinya  bahwa  variabel  Market  Value  Added, Return On Assets, dan Return On Equity berkontribusi terhadap variabel dependen yaitu Harga Saham sebesar 18% , dan sisanya sebesar 82% dipengaruhi oleh variabel lain.

## Pembahasan
Pengaruh Market Value  Added (MVA) (X 1 ) terhadap Harga Saham (Y) Berdasarkan Tabel 9 hasil uji hipotesis terdapat t hitung sebesar 2,834 dan df = (n – 1)– k yaitu  (75 – 1) – 3 = 71. Dari ketentuan tersebut t tabel yaitu  1,666  maka  t hitung >  t tabel yaitu 2,834 >1,666,  sedangkan  nilai  P value (sig  t)  yaitu  0,006<  0,05  Artinya  dari  hasil  analisis  tersebut menunjukan bahwa Market Value Added berpengaruh terhadap Harga Saham perusahaan.
Hasil penelitian menyatakan bahwa variabel Market Value Added berpengaruh terhadap Harga  Saham.  Semakin  besar  nilai  Market  Value  Added  menunjukan  bahwa  perusahaan mampu  menciptakan  kekayaan  bagi  pemegang  sahamnya.  Semakin  besar  nilai  Market  Value Added  suatu  perusahaan  maka  saham-sahamnya  lebih  diminati  oleh  para  investor  sehingga permintaan saham yang meningkat maka membuat harga saham menjadi naik.
Hasil  penelitian  ini  sejalan  dengan  penelitian  yang  dilakukan  oleh(Alam  &  Oetomo, 2017),  yang  menunjukkan  bahwa  Market  Value  Added  (MVA)  berpengaruh  terhadap  Harga Saham.
Pengaruh Return On Assets (ROA) (X 2 ) terhadap Harga Saham (Y)
Berdasarkan Tabel 9 hasil uji hipotesis terdapat t hitung sebesar -0,497 dan df =(n – 1) – k yaitu (75 – 1) – 3 = 71. Dari ketentuan tersebut t tabel yaitu 1,666  maka t hitung < t tabel yaitu -0,497 <
1,666,  sedangkan  nilai  P value (sig  t)  yaitu  0,620  >  0,05  Artinya  dari  hasil  analisis  tersebut menunjukan bahwa Return On Assets (ROA) tidak berpengaruh terhadap Harga Saham.
Rasio  Return  On  Assets  (ROA)  tidak  mempertimbangkan  deviden  maupun  capital  gain yang  di  dapat  oleh  seorang  investor,  dengan  meningkatnya  aset  atau  aset  yang  mengalami pertumbuhan,  maka  return  yang  di  dapatkan  pemegang  saham  cenderung  menurun,  karena pendapatan    dari  perusahaan  cenderung  digunakan  untuk  membiayai  pembelanjaan  aset perusahaan,  atau  mungkin  perusahaan  tidak  mampu  menjual  persediaan  yang  dimiliki sehinggah membuat pendapatan perusahaan menjadi menurun, dan sahamnya kurang diminati oleh investor, sehingga membuat harga saham menjadi turun.
Hasil  penelitian  sejalan  dengan  penelitian  yang  dilakukan  oleh(Safitri,  2013),  yang menujukan  bahwa  variabel  Return  On  Assets  tidak  berpengaruh  terhadap  Harga  Saham. Namun  hasil  penelitian  juga  tidak  sejalan  dengan  penelitian  yang  dilakukan  oleh  (Budiyanto, 2017),  yang  menyatakan  bahwa  variabel  Return  On  Assets  berpengaruh  terhadap  harga saham.
Pengaruh Return On Equity (ROE) (X 3 )  Terhadap Harga Saham (Y) Berdasarkan Tabel 9 hasil uji hipotesis terdapat t hitung sebesar 1,209 dan df =(n – 1) – k yaitu (75 – 1) – 3 = 71.. Dari ketentuan tersebut t tabel yaitu 1,666 maka t hitung > t tabel yaitu 1,209 < 1,6663,  sedangkan  nilai  P value (sig  t)  yaitu  0,231  >  0,05  artinya  dari  hasil  analisis  tersebut menunjukan bahwa Return On Equity tidak berpengaruh terhadap Harga Saham perusahaan. Hal  ini  tidak  sesuai  dengan  teori  signalling  yang  mengindikasikan  dengan  adanya  ROE menunjukkan  kesuksesan  manajemen  dalam  memaksimalkan  tingkat  pengembalian  kepada pemegang saham.
ROE dapat menjadi besar karena labanya meningkat atau modal menurun. Modal yang menurun akan memberikan kemungkinan perusahaan untuk berhutang. Namun hasil penelitian ini menunjukkan bahwa ROE tidak berpengaruh terhadap harga saham berarti itnggi rendahnya ROE  tidak  akan  mempengaruhi  investor  dalam  pengambilan  keputusan  investasinya,  karena apabila  perusahaan  mampu  mengelola  modal  dengan  baik  maka  akan  mampu  menghasilkan profit.  Oleh  karena  itu,  tidak  semua  perusahaan  yang  modalnya  menurun  akan  berpengaruh pada return saham perusahaan tersebut.
Hasil penelitian ini tidak sejalan dengan penelitian yang dilakukan oleh (Budiyanto, 2017) dan  (Alam  &  Oetomo,  2017)  yang  menyatakan  bahwa  ROE  berpengaruh  terhadap  harga saham, tetapi sejalan dengan penelitian yang dilakukan oleh  (Sutapa, 2018) yang menyatakan bahwa ROE tidak berpengaruh terhadap harga saham.

## KESIMPULAN
Berdasarkan hasil pengujian data dan analisis yang telah dilakukan yang didasari pada hipotesis dalam penelitian, maka diperoleh kesimpulan sebagai berikut: (1) Market Value Added (MVA) secara parsial berpengaruh terhadap Harga Saham. Dengan demikian hipotesis pertama diterima.Market  Value  Added  merupakan  nilai  tambah  perusahaan  yang  dilihat  dengan  cara membandingkan  nilai  pasar  saham  dengan  book  value  perusahaan,  jika  perusahaan mempunyai  nilai  pasar  saham  yang  lebih  tinggi  dari  book  value  maka  perusahaan  dinilai mampu menciptakan kekayaan bagi pemegang sahamnya, sehingga akan meningkatkan minat investor, yang berdampak pada peningkatan harga saham. (2) Return On Assets (ROA) secara parsial  tidak  berpengaruh  terhadap  Harga  Saham.  Dengan  demikian  hipotesis  kedua ditolak.Apabila terjadi kenaikan nilai ROA maka harga saham akan mengalami penurunan, hal tersebut  disebabkan  karena  pada  rata-rata  perusahaan  sektor  property  dan  real  estate  yang menjadi  sampel  peneltian  mempunyai  nilai  ROA  cukup  rendah,  yang  disebabkan  oleh peningkatan  laba  yang  kurang  signifikan  jika  dibandingkan  dengan    peningkatan  aset,
peningkatan  aset  tersebut  terjadi  karena  pada  rata-rata  perusahaan  yang  dijadikan  sampel penelitian  mengalami  peningkatan  persediaan  yang  signifikan    yang  disebabkan  karena penurunan  volume  penjualan  atau  kapasitas  produksi  yang  berlebih  sehinggah  laba  yang diperoleh  kurang  optimal.  (3)  Return  On  Equity  (ROE)  secara  parsial  tidak  berpengaruh terhadap Harga Saham pada perusahaan sektor real estate & property yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia tahun 2013-2017. Dengan demikian hipotesis ketiga ditolak.Hal ini tidak sesuai dengan  teori  signalling  yang  mengindikasikan  dengan  adanya  ROE  menunjukkan  kesuksesan manajemen  dalam  memaksimalkan  tingkat  pengembalian  kepada  pemegang  saham.  ROE dapat  menjadi  besar  karena  labanya  meningkat  atau  modal  menurun.  Modal  yang  menurun akan  memberikan  kemungkinan  perusahaan  untuk  berhutang.  Namun  hasil  penelitian  ini menunjukkan  bahwa  ROE  tidak  berpengaruh  terhadap  harga  saham  berarti  tinggi  rendahnya ROE  tidak  akan  mempengaruhi  investor  dalam  pengambilan  keputusan  investasinya,  karena apabila  perusahaan  mampu  mengelola  modal  dengan  baik  maka  akan  mampu  menghasilkan profit.  Oleh  karena  itu,  tidak  semua  perusahaan  yang  modalnya  menurun  akan  berpengaruh pada return saham perusahaan tersebut.
Bagi  perusahaan,  hendaknya  terus  menjaga  nilai Market  Value  Added agar  harga sahamnya  tetap  stabil,  dengan  cara  menetapkan  nilai  buku  yang  lebih  rendah  dari  nilai pasarnya,  sehingga  saham  yang  berada  di  pasar  bursa  lebih  diminati  oleh  investor  karena dipandang  lebih  menguntungkan  yaitu  investor  bisa  memperoleh capital  gain .  Selain  itu, pertumbuhan  laba  perusahaan  harus  lebih  signifikan  dari  pertumbuhan  aset,  dengan  cara menjual  aset  yang  sudah  tidak  produktif,  sehingga  aset  yang  dimiliki  perusahaan  benar-benar merupakan aset yang efektif dan efisien dalam menghasilkan laba.
Dalam  penelitian ini, peneliti  hanya  menggunakan  3  variabel  bebas,  yaitu  Market  Value Added,  Return  On  Assets  dan  Return  On  Equity  serta  terbatas  pada  perusahaan  sub  sektor property  dan  real  estate  dengan  periode  penelitian  5  tahun.  Untuk  peneliti  selanjutnya diharapkan  menambah  faktor-faktor  lain  yang  dapat  mempengaruhi  harga  saham,  mengambil objek  penelitian  yang  lebih  luas,  serta  memperpanjang  periode  pengamatan  sehingga  dapat mengetahui  konsistensi  dari  pengaruh  variabel-variabel  independen  tersebut  terhadap  harga saham.

## DAFTAR PUSTAKA
Alam, A. B., & Oetomo, H. W. (2017). Pengaruh EVA,MVA,ROE dan TATO Terhadap Harga Saham Food And Beverage. Jurnal Ilmu dan Riset Manajemen .
Brigham., H. (2014). Dasar-dasar Manajemen Keuangan Essential Of Financial Management. Jakarta: Salemba Empat.
Budiyanto, A. N. (2017). Pengaruh DER, ROA dan ROE Terhadap Harga Saham Food And Beverage. Jurnal Ilmu dan Riset Manajemen Volume 6 nomor 2 ISSN 2461-0593 .
Dilak, R. C. (2018). Analisis pengaruh Debt to Equity Ratio (DER), Return on Equity (ROE) dan Earning Per Share (EPS) terhadap Harga Saham. e-Proceding of Management (hal. 2079-2085). Bandung: Universitas Telkom Bandung.
Fahmi, I. (2015). Analisa Laporan Keuangan. Bandung: Alfabeta.
Ghozali, I. (2016). Aplikasi Analisis Multivariat Dengan Program IBM SPSS 23. Semarang: Undip.
Hadi, N. (2015). Pasar Modal. Yogyakarta: Graha Ilmu.
Husnan, S., & Pujiastuti, E. (2012). Dasar-Dasar Manajemen Keuangan. Yogyakarta: YKPN.
Jogiyanto. (2015). Teori Portofolio dan Analisis investasi. Yogyakarta: BPFE.
Kasmir. (2014). Pengantar Manajemen Keuangan. Jakarta: Kencana.
Safitri, A. L. (2013). Pengaruh Earning Per Share, Price Earning Ratio, Return On Assets, Debt To Equity Ratio Dan Market Value Added Terhadap Harga Saham Dalam Kelompok Jakarta Islamic Index. Manajemen Analysis Journal ISSN 2252-6552 .
Stella, N. P. (2017). Pengaruh Current Ratio, Debt to Asset, Debt to Equity, Return On Assets dan Price Earnings Ratio terhadap Harga Saham. Jurnal Bisnis dan Akuntansi Vol 19 No 1a November , 320-324.
Sugiyono. (2017). Metode Penelitian Kuantitatif Kualitatif dan R&D. Bandung: Alfabeta.
Sutapa, I. N. (2018). Pengaruh Rasio dan Kinerja Keuangan Terhadap Harga Saham Pada Indeks LQ45 di Bursa Efek Indonesia (BEI) Periode 2015-2016. Jurnal Krisna : Kumpulan Riset Manajemen; Vol.9, No.2 P-ISSN 2301-8879; E-ISSN 2599-1809 , 11-19.
Tandelilin. (2010). Portofolio dan Investasi Teori dan Aplikasi. Yogyakarta: Kanisius.
www.bi.go.id
www.cnnindonesia.com www.idx.co.id www.kompas.com www.sahamok.co.id