## ANALISIS TINGKAT PERPUTARAN PERSEDIAAN, TINGKAT PERPUTARAN PIUTANG, TINGKAT PERPUTARAN MODAL KERJA DAN TINGKAT PERPUTARAN KAS TERHADAP PROFITABILITAS PADA
PERUSAHAAN SEKTOR KIMIA DI BURSA EFEK INDONESIA 2010-2012

## Mulatsih
Fakultas Ekonomi, Universitas Gunadarma Jl. Margonda Raya No. 100, Pondok Cina, Depok 16424, Jawa Barat Email: mulatsih@staff.gunadarma.ac.id

## Abstrak
Penelitian  yang  penulis  buat  ini  bertujuan  menganalisisada  tidaknya  pengaruh  perputaran piutang,  perputaran  persediaan,  perputaran  modal  kerja  dan  perputaran  kas  terhadap tingkat  profitabilitas  perusahaan-perusahaan  sektor  kimia  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek Indonesia tahun 2010-2012. Data yang digunakan dalam penelitian ini adalah data sekunder yaitu data laporan keuangan berupa laporan neraca dan laporan laba rugi. Adapun pos-pos yang  digunakan  antara  lain  piutang,  persediaan,  modal  kerja,  kas,  penjualan,  dan  harga pokok  penjualan.  Metode  analisis  yang  digunakan  untuk  pengujian  hipotesis  dalam penelitian ini adalah analisis regresi linier berganda, uji t, uji F dan uji R Square.  Hasil dari penelitian ini adalah tingkat perputaran piutang, tingkat perputaran persediaan dan tingkat perputaran  modal  kerja  secara  simultan  dan  parsial  berpengaruh  terhadap  tingkat profitabilitas perusahaan.
Kata kunci: piutang, persediaan, modal kerja, kas, profitabilitas
ANALYSIS OF INVENTORY TURNOVER,

## TURNOVER OF RECEIVABLES, TURNOVER OF WORKING CAPITAL AND
CASH TURNOVER RATE TO PROFITABILITY IN INDONESIA STOCK EXCHANGE CHEMICAL SECTOR 2010-2012

## Abstract
This  research  aims  to  analyze  the  author  made  whether  there  is  influence  receivables turnover, inventory turnover, and turnover of working capital and cash flows of the level of profitability  of  the  chemical  sector  companies  listed  in  Indonesia  Stock  Exchange  in  2010- 2012. The data used in this research is secondary data, financial statement data in the form of  balance  sheet  and  income  statement.  The  items  are  used,  among  others,  receivables, inventory, working capital, cash, sales, and cost of goods sold. The method of analysis used to test the hypothesis in this research is multiple linear regression analysis, t test, F test and R  Square.  The  results  of  this  study  are  the  level  of  accounts  receivable  turnover,  inventory turnover  and  working  capital  turnover  rate  simultaneously  and  partial  effect  on  the profitability of the company.
Keywords: accounts receivable, inventory, working capital, cash, profitability

## PENDAHULUAN
Sebagaimana kita ketahui bahwa tujuan perusahaan  yang  paling  utama  adalah  fokus pada pencapaian laba. Pencapaian laba yang tinggi  dalam  suatu  perusahaan  mengindi- kasikan  bahwa  perusahaan  tersebut  mampu menjalankan  operasionalnya  dengan  baik. Hal  tersebut  dapat  dilihat  dari  laporan kinerja  perusahaan  yaitu  laporan  laba  rugi dan  laporan  neraca  perusahaan.  Namun demikian,  masih  banyak  faktor-faktor  lain yang  yang  tidak  kalah  penting  menjadi sorotan  dalam  menilai  tingkat    efisiensi perusahaan,  antara  lain  dilihat  dari  tingkat perputaran  piutang,  tingkat perputaran persediaan,  tingkat  perputaran  modal  kerja dan tingkat perputaran kas.
Penelitian  yang  dilakukan  oleh  nina sufiana  (2005)  yang  menyatakan  bahwa perputaran  piutang  dan  perputaran  perse- diaan  mempunyai  pengaruh  yang  signifikan terhadap  profitabilitas  perusahaan.  Salah satu  cara  untuk  mengukur  tigkat  efisiensi suatu  perusahaan  adalah  dengan  memban- dingkan  antara  aktiva  atau  modal  yang digunakan  untuk  operasional  perusahaan dibandingkan  dengan  perolehan  laba  peru- sahaan.  Seperti  halnya  pendapat  yang dikemukakan  oleh  S.  Munawir  bahwa kemampuan  suatu  perusahaan  dalam  mem- peroleh  laba  selama  satu  periode  akuntansi disebut  dengan  istilah  profitabilitas  peru- sahaan. Profitabilitas ekonomi suatu perusa- haan menunjukkan tingkat perbandingan an- tara  aktiva  yang  digunakan  untuk  mem- peroleh  laba  tersebut  dibandingkan  dengan perolehan laba (Bambang Riyanto;1999).
Bambang Riyanto (1999) dalam bukunya  yang  berjudul  analisis  laporan keuangan  menyatakan  bahwa  ada  hubungan antara  pengaruh  perputaran  modal  kerja perusahaan  terhadap  tingkat  profitabilitas ekonomi  perusahaan.  Perputaran  modal kerja  disini  menunjukkan  suatu  korelasi antara  penjualan  dengan  modal  kerja,  yaitu dengan  penjualan  yang  semakin  tinggi  akan
berpengaruh  terhadap  peningkatan  kas  dan modal perusahaan.
Pengukuran tingkat efisiensi perusahaan selain  dilihat  dari  modal  kerja  perusahaan juga  dapat  dilihat  dari  tingkat  perputaran piutang,  tingkat  perputaran  persediaan, tingkat  perputaran  arus  kas  dan  tingkat perputaran modal kerja dibandingkan dengan  perolehan  laba  yang  diperoleh perusahaan selama satu periode akuntansi.
Beberapa  penelitian  tentang  efisiensi perusahaantelah  dilakukan  oleh  para  pene- liti,  seperti  penelitian  yang  dilakukan  oleh Robert, 2004  yang menemukan bahwa rasio tingkat  perputaran  persediaan  berpengaruh signifikan  terhadap  rentabilitas  ekonomi pada  industri  manufaktur,  selain  itu  dalam penelitiannya  juga  menyebutkan  bahwa tingkat  perputaran  persediaan  juga  ber- pengaruh signifikan terhadap sektor industri retail.  Penelitiannya  juga  menjelaskan  bah- wa  rasio  tingkat  perputaran  persediaan berpengaruh  terhadap  kinerja  perusahaan tetapi  tidak  berpengaruh  terhadap  secara signifikan pada semua sektor.
Merujuk  pada  penelitian-penelitian  se- belumnya  tentang  pengukuran  tingkat  efi- siensi  perusahaan  pada  perusahaan  manu- faktur dan retail, maka disini peneliti tertarik untuk  melakukan  penelitian  tentang  tingkat efisiensi  perusahaan  terhadap  perusahaan yang  bergerak  di  sektor  industri  kimia  yang terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  tahun 2010-2012, dengan tujuan untuk mengetahui ada  tidaknya  tingkat  perputaran  piutang, tingkat perputaran persediaan, tingkat perpu- taran modal kerja dan tingkat perputaran kas terhadap  kinerja  perusahaan    yang  diukur dengan  menggunakan  ROA  ( Return  On Assets ) dan bagaimana pengaruhnya.

## METODE PENELITIAN
Metode  analisis  data  dalam  penelitian ini  adalah  analisis  regresi  linier  berganda dengan rumus sebagai berikut :
( Algifari, 2002)
Adapun  pengujian  hipotesis  dalam penelitian  ini  menggunakan  uji  t  (uji parsial),  uji  F  (Uji  Simultan)  dan  R 2. .  Data yang  digunakan  dalam  penelitian  ini  adalah adalah  data  sekunder  yaitu  data  laporan keuangan berupa laporan rugi laba dan lapo-
ran  neraca  dari  10  sampel  perusahaan  yang bergerak  dalam  industri  sektor  kimia  yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia tahun 2010 –  2012,  perusahaan-perusahaan  tersebut anatara lain adalah sebagai berikut
:
Tabel 1. Perusahaan Sektor Industri Kimia yang Terdaftar di BEI tahun 2010-2012 No Nama Perusahaan 1 BRPT (Barito Pasific Tbk )
2 BUDI ( Budi Acid Jaya Tbk)
3 DPNS (Duta Pertiwi Nusantara Tbk)
4 EKAD ( Eka Dharma International Tbk)
5 ETWA (Eterindo Wahanatama Tbk)
6 INCI ( Intan Wijaya International Tbk)
7 SOBI (Sorini Agro Asia Corporindo Tbk)
8 SRSN (Indo Acitama Tbk)
9 TPIA ( Chandra Asri Petrochemical)
10 UNIC (Unggul Indah Cahaya Tbk)
Variabel  dependen  dalam  penelitian  ini adalah profitabilitas perusahaan yang diwakili  oleh  rasio  ROA  (Return  on  Asset) dan  variabel  independen  seperti  tingkat perputaran  piutang,  tingkat perputaran persediaan,  tingkat  perputaran  modal  kerja dan tingkat perputaran kas.
HASIL PENELITIAN

## DAN
PEMBAHASAN
Perputaran piutang menunjukkan berapa  kali  dalam  setiap  periode  akuntansi, dana yang diedarkan oleh perusahaan dalam bentuk  piutang  kembali  lagi  menjadi  uang tunai.  Semakin  tinggi  tingkat  perputaran piutang,  menunjukkan  bahwa  piutang  terse- but  dapat  kembali  ke  perusahaan  secara cepat,  sehingga  hal  ini  dapat  meminimalisir terjadinya kerugian piutang. Tabel 2.

## Tingkat Perputaran Piutang Perusahaan Sektor Kimia tahun 2010-2012
No Nama Perusahaan Rata-Rata Perputaran Piutang 1 BRPT (Barito Pasific Tbk ) 0,04 2 BUDI ( Budi Acid Jaya Tbk) 0,13 3 DPNS (Duta Pertiwi Nusantara Tbk) 0,14 4 EKAD ( Eka Dharma International Tbk) 0,14 5 ETWA (Eterindo Wahanatama Tbk) 0,15 6 INCI ( Intan Wijaya International Tbk) 0,38 7 SOBI (Sorini Agro Asia Corporindo Tbk) 0,18 8 SRSN (Indo Acitama Tbk) 0,09 9 TPIA ( Chandra Asri Petrochemical) 0.09 10 UNIC (Unggul Indah Cahaya Tbk) 0.03
Perputaran  persediaan  menunjukkan seberapa  cepat  persediaan  tersebut  dijual atau  diganti  dalam  satu  periode  akuntansi
.
Tabel 3. Tingkat Perputaran Persediaan Perusahaan Sektor Kimia tahun 2010-2012 No Nama Perusahaan Rata-Rata Perputaran Persediaan (Kali) 1 BRPT (Barito Pasific Tbk ) 29,14 2 BUDI ( Budi Acid Jaya Tbk) 6,34 3 DPNS (Duta Pertiwi Nusantara Tbk) 3,01 4 EKAD ( Eka Dharma International Tbk) 3,77 5 ETWA (Eterindo Wahanatama Tbk) 16,68 6 INCI ( Intan Wijaya International Tbk) 5,86 7 SOBI (Sorini Agro Asia Corporindo Tbk) 2,77 8 SRSN (Indo Acitama Tbk) 1,94 9 TPIA ( Chandra Asri Petrochemical) 8,28 10 UNIC (Unggul Indah Cahaya Tbk) 5,37
Berdasarkan  data  pada  tabel  diatas dapat  diketahui  bahwa  perputaran  perse- diaan  pada  Barito  Pasific  Tbk  mempunyai tingkat  perputaran  persediian  yang  paling
tinggi  dalam  industri  sektor  kimia,  hal  ini berarti  bahwa  Barito  Pasific  Tbk  secara cepat  dapat  menjual  persediaan  barang dagangannya  dalam  satu  periode  akuntansi .
Tabel 4. Tingkat Perputaran Modal KerjaPerusahaaan Sektor Kimia tahun 2010 – 2012 No Nama Perusahaan Rata-Rata Perputaran Persediaan (Kali) 1 BRPT (Barito Pasific Tbk ) 6,95 2 BUDI ( Budi Acid Jaya Tbk) 4,76 3 DPNS (Duta Pertiwi Nusantara Tbk) 1,63 4 EKAD ( Eka Dharma International Tbk) 0,01 5 ETWA (Eterindo Wahanatama Tbk) 4,52 6 INCI ( Intan Wijaya International Tbk) 0,60 7 SOBI (Sorini Agro Asia Corporindo Tbk) 9,42 8 SRSN (Indo Acitama Tbk) 1,23 9 TPIA ( Chandra Asri Petrochemical) 12,03 10 UNIC (Unggul Indah Cahaya Tbk) 4,59
Berdasarkan  data  pada  tabel  diatas dapat  diketahui  bahwa  Chandra  Asri Petrochemical  Tbk  mempunyai  tingkat perputaran  persediaan  yang  paling  tinggi dalam  industri  sektor  kimia,  hal  ini  berarti bahwa  Chandra  Asri  Petrochemical  Tbk mampu  mengoptimalkan  modal  kerjanya dalam menjalankan operasional perusahaan. Uji  normalitas  data  ini  dilakukan  untuk menentukan apakah variabel – variabel yang diteliti  berdistribusi  secara  normal  atau tidak.  Hal  tersebut  dapat  dilihat  pada  grafik normal probability plot, yaitu apabila penye- baran  plot  berada  disepanjang  garis  45 derajat,berarti  variable  tersebut  berdistribusi secara  normal.  Berdasarkan  gambar  diatas,
dapat  dilihat  bahwa  penyebaran  plot  berada disekitar  dan  disepanjang  garis  45  derajat, berarti  dapat  disimpulkan  bahwa  variable berdistribusi secara normal.
Multikolinieritas  merupakan  bentuk penyim-pangan  model  pertama  asumsi klasik. Arti-nya, antar variabel yang terdapat dalam  model  memiliki  hubungan  yang sempurna  atau  bahkan  mendekati  sempurna (koefisien  korelasinya  tinggi  atau  bahkan mendekati 1). Menghilangkan adanya multikolinieritas  pada  suatu  model  regresi dapat  bermacam-macam,  antara  lain  dengan menghilangkan  salah  satu  atau  beberapa variabel  yang  mempunyai  korelasi  tinggi dari model regresi, ataupun dengan menam-
bahkan data  apabila dapat  dipastikan bahwa adanya multikolinieritas dalam model regresi  disebabkan  oleh  kesalahan  sampel (Algifari,  2000:85).  Salah  satu  cara  untuk mendeteksi  adanya  kolinieritas  dilakukan dengan  cara  mengkorelasikan  antar  variabel bebas dan apabila korelasinya tingggi (lebih
besar  dari  0,8)  maka  antar  variabel  bebas tersebut  terjadi  multikolinieritas.  Berdasar- kan  hasil  pengujian  dengan  menggunakan software  spss  nampak  bahwa  nilai  toleransi lebeih  besar  dari  0,1  dan  nilai  VIF  kurang dari 10, maka dapat diakatakan bahwa tidak terjadi multikolinieritas dalam penelitian ini .

## Tabel 5. Tabel Hasil Uji Multikolinieritas
Model Tolerance Vif Tingkat perputaran persediaan Tingkat perputaran piutang Tingkat perputaran modak kerja Tingkat perputaran kas Profitabilitas 0,651 0,456 0,559 0,467 0,503 1,615 2,12 1,678 2,256 1,501
Data  tersebut  tidak  terjadi  heteroske- dastisitas,  karena  titik-titik  yang  terdapat dalam  grafik  tersebut  tersebar  dan  tidak membentuk  pola  tertentu  dan  titik-titik tersebut tersebar diatas dan dibawah angka 0 pada  sumbu  Y.  Ada  tidaknya  otokorelasi dalam  suatu  model  regresi,  maka  dapat
dilakukan dengan menggunakan uji dw atau uji  durbin-watson.  Dari  hasil  perhitungan menggunakan  spss,  maka  didapat  nilai  uji durbin  Watson  berada  di  derah  tidak  ada otokorelasi  yaitu  diantara  1,654  sampai dengan 2,348.
Tabel 6.

## Nilai Determinasi Hasil
Model Summary Model R R Square Adjusted R Square Std. Error of the Estimate Durbin- Watson 1 .915 a .837 .786 .57001 2.243 a. Predictors: (Constant), tingkat perputaran persediaan, tingkat perputaran piutang,  tingkat perputaran modal kerja, tingkat perputaran kas
b. Dependent Variabel: Profitabilitas
Analisis  regresi  yang  digunakan  dalam penelitian  ini  adalah  analisis  regresi  linier berganda, yaitu suatu analisis yang berfungsi untuk  menegetahui  ada  tidaknya  pengaruh
antara variabel-variabel bebas dengan varia- bel  terikat.  Berikut  adalah  output  hasil perhitungan dengan spss :
Tabel 7.
Hasil Regresi Linier ANOVA b Model Sum of Squares df Mean Square F Sig. 1 Regression 53,038 3 17,679 1,226 ,030 a Residual 86,534 6 14,422 Total 139,572 9
a. Predictors: (Constant), TINGKAT PERPUTARAN MODAL KERJA, TINGKAT PERPUTARAN PERSEDIAAN, TINGKAT PERPUTARAN PIUTANG b. Dependen variable: ROA
Berdasarkan  pengolahan  tabel  ANO- VA hasil pengolahan dengan software SPSS 18, dapat diketahui bahwa nilai probabilitas yaitu  sebesar  0,03  lebih  kecil  dari  taraf signifikansi  0,05  persen.  Hal  tersebut
menunjukan  tingkat  perputaran  piutang, tingkat  perputaran  persediaan  dan  tingkat perputaran  modal  kerja  berpengaruh  secara signifikan  terhadap  profitabilitas  yang diukur dengan Return on Assets
Tabel 8.
Hasil Analisis Regresi Linier Berganda MODEL Unstandardized Standardi zed T Sig Coefficients Coefficien ts B std eror Beta Constant 9,125 3,37 2,706 0,035 tingkat perputaran piutang 10,203 14,07 0,025 0,725 0,049 tingkat perputaran persediaan 0,131 0,16 0,028 -0,817 0,044 tingkat perputaran modal kerja 0,302 0,359 0,03 -0,864 0,0421 Sumber : data yang diolah dengan spss for windows 18
Berdasarkan tabel tersebut, maka dapat dibuat suatu persamaan sebagai berikut :
Pada  persamaan  diketahui  bahwa konstanta  sebesar  9,125  mempunyai  arti bahwa  semua  variabel  independen  yang terdiri dari tingkat variabel tingkat perputaran  piutang,  tingkat  perputaran persediaan  dan  tingkat  perputaran  modal kerja  dianggap  bernilai  konstant  (bernilai nol),  maka  profitabilitas  ekonomi  yang
diwakili  oleh  ROA  (  Return  on  Asset  ) mengalami  kenaikan  sebesar  9,125.  Koe- fisien  regresi  tingkat  perputaran  piutang sebesar 10,203 (b1) mengandung arti bahwa apabila  terjadi  kenaikan  sebesar  satu  kali pada perputaran piutang sedangkan variabel lainnya  dianggap  konstan,  maka  dalam  hal ini  profitabilitas  ekonomi  akan  meningkat
sebesar  10,203  kali,  berarti  dapat  ditarik suatu  kesimpulan  bahwa  variabel  tingkat perputaran  piutang  merupakan  salah  satu cara  yang  dipertahankan  oleh  perusahaan untuk  meningkatkan  laba  perusahaan. Koefisien regresi sebesar 0,131 (b2), hal ini berarti  bahwa  apabila  tingkat  perputaran persediaan  mengalami  kenaikan  sebesar satu  kali  dan  variabel  lainnya  dianggap tetap  ,  maka  dalam  hal  ini  tingkat profitabilitas  perusahaan  akan  mengalami kenaikan sebesar 0,13 kali.
Variabel  tingkat  perputaran  persediaan disini  sebagai  salah  satu  variabel  yang berperan  penting  dalam  meningkatkan efisiensi  perusahaan  karena  dengan  tingkat perputaran  persediaan  yang  baik  berarti bahwa  perusahaan  mampu  menjual  barang dagangannya  dalam  waktu  yang  relatif cepat.  Semakin  meningkatnya  volume penjualan  berarti  berakibat  pada  mening- katnya  laba  dalam  perusahaan.  Koefisien regresi sebesar 0,302 pada modal kerja me- nunjukkan  bahwa  apabila  terjadi  kenaikan sebesar  satu  kali  pada  tingkat  perputaran modal  kerja,  maka  profitabilitas  akan  naik sebesar  0,302  kali.  Dalam  hal  ini  berarti dapat diketahui bahwa modal kerja memegang  peranan  yang  sangat  penting terhadap  efisiensi  perusahaan.  Semakin tinggi tingkat perputaran modal kerja berarti bahwa perusahaan mampu mengoptimalkan tingkat  pemakaian  modal  kerja    dalam  ke- giatan  operasionalnya  dalam  rangka  mem- peroleh laba.

## SIMPULAN DAN SARAN

## Simpulan
Hasil penelitian pada perusahaan sektor industri  kimia  yang  terdaftar  di  BEI  ( Bursa Efek  Indonesia )  diatas  tentang  pengaruh tingkat  perputaran  piutang,  tingkat  perpu- taran  sediaan  dan  tingkat  perputaran  modal kerja  terhadap  rentabilitas  ekonomi  perusa- haan,  maka  penulis  mengambil  kesimpulan bahwa:
1. Terdapat  pengaruh  yang  signifikan antara variabel tingkat perputaran piutang  terhadap  variabel    profitabilitas ekonomi pada perusahaan industri sektor kimia  yang terdaftar di  BEI (Bursa Efek Indonesia) tahun 2010-2012.
2. Terdapat  pengaruh  yang  signifikan antara variabel tingkat perputaran modal kerja  terhadap  variabel  profitabilitas ekonomi pada perusahaan industri sektor kimia  yang terdaftar di  BEI (Bursa Efek Indonesia) tahun 2010-2012.
3. Terdapat  pengaruh  yang  signifikan antara  variabel  tingkat  perputaran  kas terhadap variabel  profitabilitas ekonomi pada  perusahaan  industri  sektor  kimia yang  terdaftar  di  BEI (Bursa  Efek Indonesia) tahun 2010-2012.

## Saran
Variabel tingkat perputaran modal kerja perlu  ditingkatkan,  hal  ini  dapat  dilakukan dengan  meningkatkan  jumlah  penjualan, sehingga  dengan  volume  penjualan  yang tinggi,  maka  tingkat  perputaran  modal  kerja juga  semakin  tinggi,  dan  hal  ini  dapat meningkatkan  laba  perusahaan  sekaligus rentabilitas ekonomi perusahaan.
Bagi  peneliti  selanjutnya,  supaya  lebih banyak  mencari  faktor-faktor  lain  yang dapat  meningkatkan  rentabilitas  ekonomi perusahaan,  karena  masih  banyak  variabel- variabel  lain  yang  berpengaruh  terhadap rentabilitas ekonomi mperusahaan.

## DAFTAR PUSTAKA
Algifari.  2000. Analisis  Regresi,  Teori,
Kasus dan Solusi . Yogyakarta. BPFE Baridwan, Zaki. 2000. Intermediate Accounting . Yogyakarta. BPFE
Ghozali,  Imam.  2001. Aplikasi  Analisis Multivariate  dengan  Program  SPSS . Semarang. Universitas Diponegoro Gitosudarmo,  Indriyo.  2002. Manajemen Keuangan . Yogyakarta: BPFE. Gunarto.  2007. Pengaruh  Tingkat  Perputa- ran  Piutang  dan  Tingkat  Perputaran
Persediaan  Terhadap  Rentabilitas Ekonomi  pada  KPRI  di  Kabupaten Kudus  Tahun  2004-2006 .  Skripsi. Semarang. Fakultas Ekonomi Univer- sitas Negeri Semarang. Munawir,  Slamet.  1990-1997. Analisis Laporan  Keuangan .  Edisi:  Liberty.
Yogyakarta. Munawir,  S.  2001. Analisa  Laporan
Keuangan .  Edisi  Keempat.  Yogya- karta: Liberty Mustofa,  Bisri.  2009. Pedoman Menulis Proposal Penelitian Skripsi dan Tesis .
Yogyakarta: Panji Pustaka.
Nobanee,  Haitham.  2008.  Working  Capital Management and Firm’s Profitability: An  Optimal  Cash  Conversion  Cycle.
Journal of Econometrics. Vol.13. Rianto, Bambang. 1995. Dasar-dasar
Pembelanjaan Perusahaan . Edisi
Keempat.
Rianto,  Bambang.  2001. Dasar-Dasar
Pembelanjaan  Perusahaan .  Edisi  4.
Yogyakarta: BPFE
Thomas,  Jacob.  K  and  Huai  Zhang.  2001.
Inventory Changes
and Future Returns. Journal  of  Econometrics . Vol.25.