## ANALISIS PENGARUH KINERJA KEUANGAN PERUSAHAAN TERHADAP PERUBAHAN HARGA SAHAM
) (Studi Kasus Perusahaan Manufaktur yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia

## Oleh
Khusnah Herawati Alumni STIE AMA Salatiga

## Joko Pramono
Dosen STIE AMA Salatiga

## kartsbA
Harga saham merupakan ukuran indeks prestasi perusahaan, yaitu seberapa jauh manajemen  telah  berhasil  mengelola  perusahaan  atas  nama  pemegang  saham  yang dipertanggungjawabkan di dalam laporan keuangan perusahaan. Pasar modal dikatakan efisien  secara  informasional  apabila  harga  sahamnya  mencerminkan  semua  informasi yang relevan.  Penelitian ini dilakukan dengan tujuan untuk mengetahui pengaruh kinerja keuangan  Quick  Ratio  (QR),  Total  Asset  Turnover  (TAT),  Debt  to  Equity  Ratio  (DER, Return  on  Asset  (ROA),  dan  Price  Earning  Ratio  (PER)  secara  parsial  dan  simultan berpengaruh  terhadap  perubahan  harga  saham  pada  perusahaan  manufaktur  yang terdaftar di BEI periode tahun 2005-2007.
Data  yang  digunakan  adalah  data  sekunder  yang  diperoleh  dari  Indonesian Capital  Market  Directory  (ICMD)  tahun  2008.    Dengan  menggunakan  teknik  purposive sampling,  jumlah  sampel  yang  terpilih  sebanyak  42  perusahaan  manufaktur.    Data  di analisis  dengan  menggunakan  persamaan  regresi  berganda  setelah  melalui  uji  asumsi klasik, sehingga diperoleh persamaan Y = 1,832 + 0,251 X 1 + 0,20 X 2 + 0,316 X 3 + 0424 X 4 +  0,220  X 5. Selanjutnya  dilakukan  uji  hipotesis  untuk  mengetahui  pengaruh  variabel independen  baik  secara  parsial  maupun  simultan  (bersama-sama)  terhadap  variabel dependen dengan menggunakan uji t statistik dan uji F statistik.
Hasil dari penelitian menunjukkan bahwa variabel QR, TAT, DER dan PER secara parsial  tidak  berpengaruh  signifikan  terhadap  perubahan  harga  saham.    Sedangkan variabel  ROA secara  parsial  menunjukkan hasil  berpengaruh secara signifikan terhadap perubahan  harga  saham.    Dari  pengujian  secara  simultan  diperoleh  kesimpulan  bahwa variabel  QR, TAT,  DER, ROA dan PER secara bersama-sama tidak berpengaruh secara signifikan  terhadap  perubahan  harga  saham.    Pada  pengujian  koefisien  determinasi diperoleh angka koefisien sebesar 0,046.  Hal ini menunjukkan bahwa pengaruh variabel QR,  TAT,  DER,  ROA  dan  PER  hanya  sebesar  4,6%  terhadap  perubahan  harga  saham sedangkan sisanya sebesar 95,4% dipengauhi variabel lain diluar model penelitian .
Kata kunci : perubahan harga saham, Quick Ratio (QR), Total Asset Turnover (TAT), Debt to  Equity  Ratio (DER, Return  on  Asset (ROA),  dan Price  Earning  Ratio (PER).

## PENDAHULUAN
Pasar  modal  merupakan  salah  satu  sarana  yang  efektif  untuk  mempercepat akumulasi dana bagi pembiayaan pembangunan melalui mekanisme pengumpulan dana dari  masyarakat  dan  menyalurkan  dana  tersebut  ke  sektor-sektor  produktif.  Dengan berkembangnya  pasar  modal,  maka  alternatif    investasi  bagi  para  pemodal  kini  tidak
lagi  terbatas  pada  aset  riil  dan  simpanan  pada  sistem  perbankan,  melainkan  dapat menanamkan  dananya  di  pasar  modal,  baik  dalam  bentuk  saham,  obligasi,  maupun sekuritas (aset finansial) lainnya.
Dengan  membeli  saham,  para  pemodal  berharap  untuk  menerima  dividen (pembagian  laba)  setiap  tahun  dan  keuntungan  ( capital  gains )  pada  saat  sahamnya dijual kembali. Namun pada saat yang sama, merekapun harus siap menghadapi resiko bila  hal  sebaliknya  terjadi.  Dalam  berinvestasi  di  pasar  modal  tidak  saja  memerlukan pemikiran  yang  lebih  rumit  dan  informasi  yang  lebih  kompleks,  namun  juga menghadapi  resiko  yang  relatif  lebih  besar  bila  dibanding  dengan  bentuk-bentuk simpanan  pada  sistem  perbankan.  Oleh  karena  itu,  biasanya return yang  diharapkan pada investasi saham relatif lebih besar dibanding tingkat bunga simpanan pada bank- bank.
Investasi di pasar modal selain memberikan prospek keuntungan tetapi juga ada resiko  kerugian,  sehingga  untuk  melindungi  kepentingan  Investor,  maka  hanya perusahaan  (perseroan)  yang  sehat  dan  memenuhi  persyaratan  dari  Bapepam  (Badan Pengawas  Pasar Modal)  sajalah  yang diijinkan menjual sahamnya di  pasar modal ( go public ).  Menurut  Tandelilin  (2001:  45),  pasar  modal  secara  umum  diartikan  sebagai pasar  yang  memperjualbelikan  produk  berupa  dana  yang  bersifat  abstrak.  Bentuk konkritnya  yaitu  produk  yang  diperjualbelikan  di  pasar  modal  berupa  lembar  surat- surat  berharga  di  bursa  efek.  Tujuan  utama  investor  melakukan  investasi  adalah mendapatkan return yang maksimal. Semakin efisien perusahaan dalam menggunakan aktivanya maka return yang diperoleh akan semakin tinggi bagi investor, karena return merupakan salah satu alat untuk menilai seberapa besar keuntungan suatu saham. Sebelum  investor  memutuskan  akan  menginvestasikan  dananya  di  pasar modal,  investor  harus  melakukan  penilaian  dengan  cermat  terhadap  emiten.  Apabila prospek perusahaan emiten membaik, harga saham tersebut biasanya akan meningkat pula, dan perusahaan akan dapat memenuhi kewajibannya dalam memberikan dividen kepada  investor.  Investor  harus  percaya  bahwa  informasi  yang  diterimanya  adalah informasi  yang  benar,  sistem  perdagangan  di  bursa  dapat  dipercaya,  serta  tidak  ada pihak lain  yang memanipulasi informasi dan perdagangan tersebut.  Tanpa keyakinan tersebut,  pemodal  tentunya  tidak  akan  bersedia  membeli  sekuritas  yang  ditawarkan perusahaan atau diperjual-belikan di bursa.
Salah  satu  faktor  yang  mendukung  kepercayaan  pemodal  adalah  persepsi mereka  akan  kewajaran  harga  sekuritas.  Harga  saham  merupakan  ukuran  indeks prestasi  perusahaan,  yaitu  seberapa  jauh  manajemen  telah  berhasil  mengelola perusahaan atas nama pemegang saham yang dipertanggungjawabkan di dalam laporan keuangan  perusahaan.  Pasar  modal  dikatakan  efisien  secara  informasional  apabila harga  sahamnya  mencerminkan  semua  informasi  yang  relevan.  Semakin  tepat  dan cepat  informasi  sampai  kepada  calon  pemodal  dan  dicerminkan  pada  harga  saham, maka  pasar  modal  yang  bersangkutan  semakin  efisien.  Dalam  melakukan  analisis keuangan sangat tergantung pada informasi yang diberikan oleh laporan keuangan.
Laporan  keuangan  mempunyai  peranan  dalam  penyediaan  informasi  kinerja keuangan perusahaan terutama profitabilitas yang diperlukan untuk menilai perubahan potensial  sumber  daya  ekonomi  yang  mungkin  dikendalikan.  Investor  dapat menggunakan pendekatan fundamental untuk menilai perusahaan yang dijelaskan oleh rasio  keuangan  dengan  cara  membuat  dua  jenis  perbandingan.  Pertama, membandingkan  rasio  keuangan  suatu  perusahaan  dari  waktu  ke  waktu  untuk mengamati trend yang  terjadi.  Kedua,  membandingkan  rasio  keuangan  sebuah
perusahaan  dengan  perusahaan  lain  yang  masih  bergerak  dalam  industri  yang  relatif sama pada periode tertentu.
Perusahaan  harus  mempunyai  nilai  rasio  keuangan  yang  baik  dan  dapat menghasilkan  laba  yang  tinggi  seperti  yang  diharapkan  oleh  para  pemegang  saham (Hidayat, 2000:73). Secara teoritis, bila rasio keuangan perusahaan baik menunjukkan perbaikan  kinerja  keuangan  perusahaan  emiten  sehingga  harga  pasar  dari  saham tersebut  juga  akan  meningkat.  Hal  ini  akan  mengakibatkan  harga  jual  lebih  tinggi dibandingkan  harga  saat  pembelian  saham  sehingga  apabila  menjualnya  akan mendapatkan  keuntungan  ( capital  gain ).  Seorang  investor  tidak  hanya  melakukan analisis  kesehatan  emiten,  tetapi  juga  menilai  berapa  harga  yang  pantas  untuk  saham tersebut guna menghindari pembelian saham yang terlalu mahal ( overpriced ) sehingga pertimbangan dalam menilai harga saham juga sangat mempengaruhi perilaku investor untuk membeli, mempertahankan, dan menjual saham perusahaan.
Penelitian  ini  adalah  untuk  menguji  sejauh  mana  pengaruh  kinerja  keuangan perusahaan terhadap perubahan harga saham. Kinerja keuangan perusahaan yang akan digunakan  dalam  penelitian  ini,  yaitu  faktor  fundamental  perusahaaan  seperti Quick Ratio (QR), Total Asset Turnover (TAT), Debt to Equity Ratio (DER, Return on Asset (ROA),  dan Price  Earning  Ratio (PER).  Peneliti    mengambil  sampel  perusahaan manufaktur karena sebagian besar perusahaan yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia adalah perusahaan yang bergerak dalam sektor manufaktur dan memberikan kontribusi yang besar terhadap perekonomian Indonesia.

## Rumusan Masalah
Berdasarkan  latar  belakang  masalah  penelitian  diatas,  penulis  mempunyai rumusan masalah sebagai berikut :
1.  Apakah  ada  pengaruh  antara  faktor-faktor  kinerja    keuangan  seperti Quick Ratio(QR),  Total  Assets  Turnover  (TAT),  Debt  to  Equity  Ratio  (DER),  Return  On Asset  (ROA), dan Price  Earning  Ratio  (PER) secara  parsial  dengan  perubahan harga saham pada perusahaan manufaktur yang terdaftar di BEI?
2.  Apakah  faktor-faktor  kinerja  keuangan  seperti Quick  Ratio,  Total  Assets  Turnover, Debt to Equity Ratio, Return On Asset, dan Price Earning Ratio berpengaruh secara simultan  terhadap  perubahan  harga  saham  pada  perusahaan  manufaktur  yang terdaftar di BEI?

## Tujuan Penelitian
Penelitian ini dilakukan dengan tujuan untuk mengetahui :
1.  Pengaruh  antara  faktor-faktor  kinerja    keuangan  seperti Quick  Ratio(QR),  Total Assets Turnover  (TAT),  Debt  to  Equity  Ratio  (DER),  Return  On  Asset  (ROA), dan Price  Earning  Ratio  (PER) secara  parsial  terhadap  perubahan  harga s aham  pada perusahaan manufaktur yang terdaftar di BEI;
2. Pengaruh faktor-faktor kinerja keuangan seperti Quick Ratio, Total Assets Turnover, Debt  to  Equity  Ratio,  Return  On  Asset, dan Price  Earning  Ratio secara  simultan terhadap perubahan harga saham perusahaan manufaktur yang terdaftar di BEI.

## Manfaat Penelitian
Adapun manfaat yang diharapkan dalam penelitian ini adalah:
1.  Manfaat Teoritis
a.  Untuk  menambah  pemahaman  serta  mendukung  teori-teori  yang    berkaitan dengan masalah yang di teliti;
b.  Sebagai pelengkap referensi manajemen keuangan;
c.  Sebagai bahan perbandingan dan masukan bagi peneliti lainnya.
2.  Manfaat Praktis
a. Memberi masukan tentang pengaruh kinerja keuangan terhadap perubahan harga saham  pada  manajemen  perusahaan,  khususnya  perusahaan  manufaktur  yang terdaftar  di  BEI,  sehingga  dapat  digunakan  sebagai  bahan  pertimbangan  untuk pengambilan keputusan di masa yang akan datang;
b.  Memberikan  informasi  dan  bahan  pertimbangan  tentang  pengaruh  kinerja keuangan  terhadap  perubahan  harga saham  bagi  investor  yang  berkepentingan untuk berinvestasi di pasar modal.

## LANDASAN TEORI

## Pasar Modal
Pengertian  pasar  modal  secara  umum  adalah  suatu  sistem  keuangan  yang terorganisasi,  termasuk  didalamnya  adalah  bank-bank  komersial  dan  semua  lembaga perantara  dibidang  keuangan,  serta  keseluruhan  surat-surat  berharga  yang  beredar. Dalam  arti  sempit,  pasar  modal  adalah  suatu  pasar  (tempat,  berupa  gedung)  yang disiapkan  guna  memperdagangkan  saham-saham,  obligasi-obligasi,  dan  jenis  surat berharga lainnya dengan memakai jasa para perantara pedagang efek (Sunariyah, 2006 : 4).  Dilihat  dari  pengertian  akan  pasar  modal  diatas,  maka  jelaslah  bahwa  pasar  modal merupakan  salah  satu  cara  bagi  perusahaan  dalam  mencari  dana  dengan  menjual  hak kepemilikkan perusahaan kepada masyarakat.
Fungsi  Pasar  Modal  sebagai  tempat  bertemunya  pihak  yang  memiliki  dana  lebih ( lender )  dengan  pihak  yang  memerlukan  dana  jangka  panjang  tersebut (borrower ). Pasar  modal  mempunyai  dua  fungsi  yaitu  ekonomi  dan  keuangan.  Di  dalam  ekonomi, pasar  modal  menyediakan  fasilitas  untuk  memindahkan  dana  dari lender ke borrower . Dengan  menginvestasikan  dananya lender mengharapkan  adanya  imbalan  atau return dari  penyerahan  dana  tersebut.  Sedangkan  bagi borrower ,  adanya  dana  dari  luar  dapat digunakan  untuk  usaha  pengembangan  usahanya  tanpa  menunggu  dana  dari  hasil operasi  perusahaannya.  Di  dalam  keuangan,  dengan  cara  menyediakan  dana  yang diperlukan  oleh borrower dan  para lender tanpa  harus  terlibat  langsung  dalam kepemilikan aktiva riil
Seorang investor di pasar modal selalu mengharapkan keuntungan yang diperoleh dari jenis efek yang dipilih pada masa yang akan datang.  Sebelum memutuskan untuk bertransaksi di pasar modal, seorang investor perlu mengetahui hal-hal yang berlaku di pasar modal, yaitu :
1) Resiko dan ketidakpastian
Merupakan  ketidakpastian  yang  menyertai  seorang  investor  dalam  berinvestasi  di pasar modal.  Untuk mengatasi masalah ini, investor harus mempunyai pengetahuan tertentu  mengenai  perkiraan-perkiraan  rasional  pada  masa  yang  akan  datang.    Dari perkiraan-perkiraan  rasional  ini  dibuatlah  keputusan  investasi  yang  diperkirakan dapat menghasilkan keuntungan yang paling besar dengan resiko yang paling kecil.
2) Determinasi investasi
Merupakan  unsur-unsur  yang  melandasi  seorang  investor  dalam  memutuskan memilih  suatu  jenis  investasi.    Unsur-unsur  tersebut  adalah  kondisi  investor,  motif investasi, media investasi, analisis modal dan strategi investasi.
3) Penaksiran nilai saham
Investor  yang  melakukan  investasi  di  bursa  efek  selalu  memperhatikan  indikator- indikator yang dapat mempengaruhi besar kecilnya keuntungan yang akan diperoleh. Salah satu indikator yang dapat mempengaruhi besar kecilnya keuntungan yang akan diperoleh dari investasi adalah nilai saham.
Dalam konteks teori, ada tiga cara untuk melakukan investasi dalam bentuk saham (Syahib Natarsyah, 2000:12) yaitu :
1) Analisis Fundamentalis
Menyatakan  bahwa  setiap  investasi  saham  mempunyai  landasan  yang  kuat disebut nilai intrinsik yang dapat ditentukan melalui suatu analisis yang sangat hati-hati  terhadap  kondisi  perusahaan  pada  saat  sekarang  dan  prospeknya dimasa  mendatang.    Nilai  intrinsik  merupakan  suatu  fungsi  dari  faktor-faktor perusahaan  yang  dikombinasikan  untuk  menghasilkan  suatu  keuntungan ( return) yang  diharapkan  dengan  suatu  resiko  yang  melekat  pada  saham tersebut.
2) Analisis Teknikal
Suatu  teknik  analisis  dengan  menggunakan  data  atau  catatan  pasar  untuk berusaha mengakses permintaan dan penawaran  suatu saham  tertentu  maupun pasar  secara  keseluruhan.    Analisis  teknikal  menggunakan  data  pasar  yang dipublikasikan  seperti  harga  saham,  volume  perdagangan  serta  faktor-faktor lain  yang  bersifat  teknis.    Model  analisis  teknikal  ini  lebih  menekankan  pada tingkah  laku  pemodal  dimasa  yang  akan  datang  berdasarkan  kebiasaan  yang lalu (nilai psikologis).
3) Analisis Portofolio
Salah  satu  karakteristik  investasi  pada  sekuritas  (saham)  adalah  kemudahan untuk membentuk portofolio investasi.  Artinya pemodal dapat dengan mudah menyebar  (diversifikasi)  investasinya  pada  berbagai  kesempatan.    Jadi pembentukan  portofolio  sebetulnya  berangkat  dari  usaha  diversifikasi  untuk mengurangi  risiko.    Portofolio  diartikan  sebagai  serangkaian  kombinasi beberapa  aktiva  yang  diinvestasikan  dan  dipegang  oleh  investor  baik perorangan maupun lembaga.

## Harga Saham
Harga  suatu  saham  mencerminkan  sebuah  persetujuan  atau  konsensus,  yaitu harga di  mana pembeli  setuju untuk  membelinya dan penjual setuju untuk  menjualnya (Salim,  2003:3).  Harga  di  mana  investor  bersedia  untuk  membeli  atau  menjual bergantung  pada  apa  harapannya.  Jika  dia  mengharapkan  harga  saham  naik,  dia  akan membelinya. Jika dia mengharapkan harga saham akan turun, dia akan menjualnya. Harga  saham  dapat  ditentukan  oleh  nilai  nilai    pasar  (NPS)  dan  nilai  intrinsik
(NI) saham (Suwardjono, 2006:485), yaitu:
1) Bilai  NPS  <  NI  berarti  sekuritas  dinilai  lebih  rendah  ( undervalued )  oleh  pasar sehingga harus dibeli atau ditahan bila telah dimiliki.
2) Bila  NPS  >  NI    berarti  sekuritas  dinilai  lebih  tinggi  oleh  pasar  dijual  dengan  harga yang  mahal  ( overvalued )  oleh  pasar  sehingga  harus  dihindari,  dijual  bila  telah dimiliki, atau lakukan short sale .
3) Bila NPS = NI berarti sekuritas dinilai benar dan terjadi ekuilibrium pasar.
Faktor-faktor yang Mempengaruhi Harga Saham
Harga  saham  di  pasar  modal  (pasar  sekunder)  setiap  saat  dapat  mengalami perubahan. Usman (1990) dalam Sahetapy (1998) menyatakan bahwa terdapat beberapa faktor yang mempengaruhi harga saham, diantaranya:
1) Faktor Psikologis dari Penjual atau Pembeli
Tindakan  secara  irrasional  berupa  tindakan  ikut-ikutan  akan  mempengaruhi harga saham pasar modal.
2) Faktor Kondisi Perusahaan
Misalnya,  kemampuan  perusahaan  dalam  menghasilkan  laba  yang  semakin baik. Hal ini akan mengakibatkan minat para investor semakin tinggi terhadap saham yang dikeluarkan.
3) Faktor Kebijaksanaan Direksi
Misalnya,  dalam  pembagian  laba  dalam  bentuk  dividen  yang  kontinyu  dan semakin  besar.  Hal  ini  akan  menarik  bagi  investor  bermotivasi  untuk memperoleh dividen dan lebih lanjut akan mempengaruhi harga saham.
4) Faktor Tingkat Suku Bunga Dengan tingkat suku bunga deposito yang tinggi, maka investor di pasar modal akan  mengalihkan  investasi  mereka  ke  dalam  bentuk  deposito.  Hal  ini  akan mengakibatkan harga saham di pasar modal semakin turun.
5) Faktor Harga Komoditi
Jika  harga  barang-barang  secara  umum  meningkat,  akan  menurunkan kemampuan daya beli masyarakat.  Demikian juga akan menurunkan daya beli saham  di  pasar  modal.  Selanjutnya  akan  mempengaruhi  harga  saham  di  pasar modal.
6) Faktor Kondisi Keuangan
Dengan  keadaan  ekonomi  yang  semakin  baik,  maka  kemampuan  daya  beli masyarakat  semakin  baik  pula.  Hal  ini  turut  mempengaruhi  daya  beli masyarakat terhadap saham-saham yang ditawarkan di pasar modal.
7) Faktor Investasi Lainnya Bila  ada  kesempatan  mengadakan  investasi  pada  bidang  lain  yang  lebih menguntungkan,  maka  investor  akan  mengalihkan  dananya  ke  bidang  yang lebih  menguntungkan  tersebut  dan  selanjutnya  akan  mempengaruhi  harga saham.
8) Faktor Kebijaksanaan Pemerintah
Misalnya,  dalam  rangkaian  kebijaksanaan  deregulasi  menyebabkan  jumlah perusahaan yang menjual sahamnya melalui pasar modal semakin banyak. Hal ini akan mempengaruhi harga saham di pasar modal.
9) Faktor Inflasi
Semakin tinggi inflasi mengakibatkan daya beli masyarakat semakin menurun. Hal  ini  akan  mempengaruhi  daya  beli  terhadap  saham  dan  selanjutnya  akan mempengaruhi harga saham.
10) Faktor Penawaran dan Permintaan
Jumlah  saham  yang  ditawarkan  dan  jumlah  saham  yang  dimintakan mempengaruhi harga saham.

## Analisis Laporan Keuangan
Dalam melakukan analisis laporan keuangan, para analis membuat suatu tolok ukur. Tolok ukur yang sering digunakan berupa rasio keuangan. Analisis rasio keuangan merupakan metode umum yang digunakan untuk mengukur kinerja perusahaan di bidang keuangan.  Rasio  merupakan  alat  yang  memperbandingkan  suatu  hal  dengan  hal  lainnya sehingga dapat menunjukkan hubungan atau korelasi dari suatu laporan finansial berupa neraca dan laporan laba rugi.
Rasio  keuangan bukan  merupakan kriteria  yang mutlak, tetapi  rasio  keuangan akan  bermakna  terutama  untuk  menunjukkan  perubahan  dalam  kondisi  keuangan  atau prestasi  operasi  dan  membantu  menggambarkan  tren  dan  pola  perubahan  tersebut  yang menunjukkan kepada analis risiko dan peluang bagi perusahaan yang sedang diteliti.
Hanafi  dan  Halim  (2005:77)  menyatakan  bahwa  pada  dasarnya  analisis  rasio dapat dikelompokkan ke dalam lima macam kategori, yaitu:
(1) Rasio Likuiditas
Rasio likuiditas adalah ukuran penilaian kinerja perusahaan yang dimaksudkan untuk mengukur kemampuan perusahaan untuk membayar utangnya (Rudianto, 2006:316). Rasio  likuiditas  mengukur  kemampuan  untuk  membayar  hutang-hutang  jangka pendek perusahaan dengan melihat aktiva lancar  perusahaan relatif terhadap hutang lancarnya.  Rasio  likuiditas  terdiri  dari  rasio  lancar  ( current  ratio )  dan  rasio  cepat ( acid test ratio atau quick ratio ).

## (2) Rasio Aktivitas
Rasio aktivitas adalah ukuran penilaian kinerja perusahaan yang dimaksudkan untuk mengukur  sampai  seberapa  besar  efektivitas  perusahaan  dalam  menggunakan sumber-sumber dananya (Rudianto, 2006:315). Rasio aktivitas terdiri dari perputaran piutang  ( account  receivables  turnover ),  perputaran  persediaan  ( inventory  turnover ), perputaran aktiva tetap ( fixed assets turnover ), dan perputaran total aktiva ( total asset turnover ).

## (3) Rasio Solvabilitas
Rasio  solvabilitas  adalah  ukuran  penilaian  kinerja  perusahaan  yang dimaksudkan  untuk  mengukur  sampai  seberapa  besar  aktiva  perusahaan  dibiayai dengan  utang  (Rudianto,  2006:316).  Suatu  perusahaan  yang  s olvable berarti perusahaan tersebut  mempunyai  aktiva  atau kekayaan  yang  cukup untuk membayar semua  hutang-hutangnya.  Rasio  solvabilitas  terdiri  dari  total  hutang  terhadap  total aset  ( debt  to  total  assets  ratio ),  total  hutang  terhadap  total  modal  sendiri  ( debt  to equity ratio ), times interest earned , dan fixed charged coverage .

## (4) Rasio Profitabilitas
Tujuan fundamental perusahaan adalah menghasilkan laba. Rasio profitabilitas merupakan  rasio  yang  melihat  kemampuan  perusahaan  menghasilkan  laba  di  mana mempunyai  peranan  penting  dalam  setiap  pengambilan  keputusan.  Rasio profitabilitas  adalah  ukuran  penilaian  kinerja  perusahaan  yang  menunjukkan  hasil akhir  dari  sejumlah  kebijaksanaan  dan  keputusan-keputusan  yang  diambil manajemen  perusahaan  (Rudianto,  2006:315).  Rasio  profitabilitas  menunjukkan gabungan efek-efek dari likuiditas, manajemen aktiva, dan hutang pada hasil operasi. Rasio profitabilitas terdiri dari profit margin , return on asset , dan return on equity .
(5) Rasio Pasar
Rasio pasar melihat perkembangan nilai perusahaan relatif terhadap nilai buku perusahaan.  Rasio  ini  memberikan  indikasi  kepada  manajemen  mengenai  apa  yang dipikirkan  oleh  para  investor  tentang  kinerja  masa  lalu  dan  prospek  di  masa mendatang.  Jika  rasio  likuiditas,  aktivitas,  solvabilitas,  dan  profitabilitas  semuanya terlihat  baik,  maka  rasio  nilai  pasarnya  juga  akan  meningkat  dan  harga  saham kemungkinan  juga  akan  meningkat.  Rasio  pasar  terdiri  dari earing  per  share , price earning ratio , dividen per  share , dividend yield , dividen pay-out , dan price to  book value .

## PENELITIAN TERDAHULU
Ada  beberapa  studi  dan  penelitian  yang  meneliti  pengaruh  hubungan  beberapa variable dengan return saham.  Penelitian tersebut antara lain :
a. Kusumasari (2005) menganalisi pengaruh kinerja keuangan terhadap perubahan harga saham pada 16 perusahaan manufaktur yang terdaftar di BEJ tahun 1999- 2003.  Variabel  kinerja    keuangan  yang  digunakan  dalam  penelitian  ini  adalah net profit margin , return on equity , earning per share , dividend yield , dan debt ratio . Hasil penelitian menunjukkan bahwa kinerja keuangan perusahaan secara bersama-sama  mempunyai  pengaruh  yang  signifikan  terhadap  harga  saham, sedangkan  variabel  kinerja  keuangan  perusahaan  yang  paling  signifikan terhadap harga saham dalam penelitian tersebut adalah earning per share .
b. Susilawati  (2005)  menganalisis  secara  parsial  dan  secara  simultan  pengaruh rasio  keuangan  terhadap  harga  saham  pada  30  perusahaan  manufaktur  yang terdaftar  di  BEJ  selama  periode  1999-2003.  Rasio  keuangan  yang  digunakan adalah return  on  assets , return  on  equity , price  to  book  value , price  earning ratio , net  profit  margin ,  dan operating  profit  margin .  Hasil  penelitian menunjukkan  bahwa  rasio  keuangan  berpengaruh  secara  signifikan  terhadap harga  saham,  sedangkan  variabel  independen  yang  berpengaruh  paling signifikan adalah return on equity dan price to book value .

## Kerangka Pemikiran
Kinerja  keuangan  perusahaan  merupakan  informasi  yang  menggambarkan keadaan  suatu  perusahaan  dan  faktor-faktor  lain  yang  dapat  mempengaruhi  kondisi perusahaan  tersebut.    Faktor  kinerja  keuangan  yang  akan  digunakan  sebagai  variable independen  dalam  mempengaruhi return saham  adalah Quick  Ratio,  Total  Assets Turnover, Debt to Equity Ratio, Return On Asset, dan Price Earning Ratio.
Kerangka  pemikiran  teoritis  dalam  penelitian  ini  dapat  digambarkan  dalam suatu bagan sebagai berikut :

## GAMBAR 1
Kerangka Pemikiran

## HIPOTESIS PENELITIAN
Berdasarkan  kerangka  pemikiran,  maka  hipotesis  yang  diajukan  dalam penelitian ini dapat dirumuskan sebagai berikut:
Hipotesis  1, Quick  Ratio(QR), berpengaruh  signifikan  terhadap  perubahan  harga saham.
Hipotesis 2, Total Assets Turnover (TAT), berpengaruh signifikan terhadap perubahan harga saham.
Hipotesis  3, Debt  to  Equity  Ratio  (DER) ,  berpengaruh  signifikan  terhadap  perubahan harga saham.
Hipotesis 4, Return On Asset (ROA) , berpengaruh signifikan terhadap perubahan harga saham.
Hipotesis  5, Price  Earning  Ratio  (PER), berpengaruh  signifikan  terhadap  perubahan harga saham.
Hipotesis  6, Quick  Ratio,  Total  Assets  Turnover,  Debt  to  Equity  Ratio,  Return  On Asset, dan Price  Earning  Ratio secara  simultan  berpengaruh  signifikan  terhadap perubahan harga saham.

## METODE PENELITIAN

## Tipe  Penelitian
Tipe  penelitian  yang  dilakukan  adalah  penelitian  dengan  pendekatan  kuantitatif yaitu  menekankan  analisisnya  pada  data-data  numerikal  (angka)  yang  diolah  dengan metode  statistik.    Dengan  metode  kuantitatif  akan  diperoleh  signifikasi  perbedaan kelompok  atau  signifikasi  hubungan  antar  variabel  yang  diteliti  (Azwar,  2005:5). Penggunaan  tipe  penelitian  ini  disebabkan  karena  data  yang  digunakan  berupa  angka- angka yang terdapat dalam laporan keuangan serta analisis kinerja perusahaan (QR, TAT, DER,  ROA  dan  PER)  yang  datanya  telah  tersedia  dalam Indonesian  Capital  Market Directory  (ICMD) khususnya  perusahaan  manufaktur  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek Indonesia.
Populasi dan Sampel
Return on Asset
= X 4 Quick Ratio =  X 1 Debt to Equity Ratio = X 3 Total Assets Turnover =  X 2 HARGA SAHAM = Y Price Earning Ratio = X 5
Populasi  adalah  keseluruhan  subyek  penelitian  (Arikunto,  2006:130).  Populasi yang  digunakan  dalam  penelitian  ini  adalah  seluruh  perusahaan  manufaktur  yang terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  tahun  2004-2007.  Alasan  memilih  perusahaan manufaktur,  karena  perusahaan  manufaktur  merupakan  penggerak  dalam  sektor perekonomian di Indonesia
Sampel  adalah  sebagian  atau  wakil  populasi  yang  diteliti  (Arikunto,  2006:131). Pemilihan  sampel  yang  digunakan  dalam  penelitian  secara purposive  sampling ,  yaitu populasi yang akan dijadikan sampel merupakan populasi yang memenuhi kriteria sampel tertentu sesuai dengan  yang dikehendaki oleh peneliti. Adapun beberapa kriteria sampel yang harus dipenuhi dalam penelitian ini sebagai berikut:
1.  Seluruh perusahaan manufaktur yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia dan tercatat sebagai  emiten  sejak  tahun  2004-2007  secara  terus  menerus  (tidak  pernah delisting ).
2. Perusahaan manufaktur yang menerbitkan laporan keuangan tahun 2004-2007.
3.  Memperoleh laba atau tidak mengalami kerugian tahun 2004-2007.
4.    Perusahaan  tidak  melakukan corporate  action seperti  pembagian  deviden, stock split , waran, merger dan akuisisi selama periode 2004-2007. Berdasarkan  kriteria-kriteria  yang  sudah  ditetapkan  maka  proses  pemilihan sample dilakukan sebagai berikut :
a. Perusahaan manufaktur yang terdaftar di BEI tahun 2007 151 b. Perusahaan yang tidak mendapatkan laba selama empat tahun berturut-turut (2004-2007) ( 82 ) c. Perusahaan yang mendapatkan laba selama empat tahun berturut-turut (2004-2007) 69 d. Perusahaan yang melakukan corporate action ( 27 ) e. Jumlah sampel perusahaan yang digunakan 42
Sehingga diperoleh empat puluh dua perusahaan yang masuk dalam perusahaan manufaktur yang dapat dijadikan sampel  penelitian.

## Definisi Konsep
1) Quick  Ratio  (QR), merupakan  rasio  likuiditas  untuk  mengukur  kemampuan perusahaan dalam membayar kewajiban yang harus segera dipenuhi dengan aktiva lancar yang lebih likuid ( liquid assets ).
2) Total  Assets  Turnover  (TAT), menunjukkan  tingkat  efisiensi  penggunaan  seluruh aset perusahaan dalam rangka menghasilkan penjualan atau menggambarkan berapa rupiah  penjualan  bersih  yang  dapat  dihasilkan  oleh  setiap  rupiah  yang diinvestasikan dalam bentuk aset perusahaan.
3) Debt  to  Equity Ratio  (DER), mengukur risiko  struktur  modal dalam  hal  hubungan antara dana yang dipasok oleh kreditor (hutang) dan investor (ekuitas).
4) Return On Asset (ROA), atau yang biasa dikenal return on investment menunjukkan jumlah laba yang diperoleh secara relatif terhadap tingkat investasi dalam total aset.
5) Price Earning Ratio (PER) , menjelaskan harga saham relatif terhadap earning -nya. Perusahaan  yang  diharapkan  akan  tumbuh  tinggi  (mempunyai  prospek  baik) mempunyai  PER  yang  tinggi,  sebaliknya  perusahaan  yang  diharapkan  mempunyai pertumbuhan rendah akan mempunyai PER yang rendah.

## Definisi Operasional
Berdasarkan  data  yang  didapat  dari  penelitian  ini,  maka  indikator  yang digunakan adalah sebagai berikut :
1. Perubahan Harga Saham
Merupakan  perubahan  harga  saham  yang  terjadi  di  BEI  pada  saham  perusahaan manufaktur . Untuk  menghitung  perubahan  harga  saham    dalam  penelitian  ini menggunakan harga penutupan saham pertahun (closing price). ∆HS =  HS t – HS t-1 x 100%
HS t-1 Keterangan: ∆HS  : perubahan harga saham
HS t : harga saham saat tahun t HS t-1 : harga saham saat tahun t-1 2. Quick Ratio (QR), Quick  ratio merupakan  rasio  likuiditas  untuk  mengukur  kemampuan  perusahaan dalam  membayar  kewajiban  yang  harus  segera  dipenuhi  dengan  aktiva  lancar  yang lebih likuid ( liquid assets ).  Rasio ini dapat dirumuskan sebagai berikut : Quick Ratio = Current Assets – Inventory Current Liabilities

## 3. Total Assets Turnover (TAT)
Total  asset  turnover menunjukkan  tingkat  efisiensi  penggunaan  seluruh  aset perusahaan  dalam  rangka  menghasilkan  penjualan  atau  menggambarkan  berapa rupiah penjualan bersih yang dapat dihasilkan oleh setiap rupiah yang diinvestasikan dalam bentuk aset perusahaan.  Rumus yang digunakan adalah
Total Assets Turnover  =      Sales____
Total Assets

## 4. Debt to Equity Ratio (DER)
Debt to equity ratio mengukur risiko struktur modal dalam hal hubungan antara dana yang dipasok oleh kreditor (hutang) dan investor (ekuitas).
Rasio ini dapat dirumuskan sebagai berikut :
Debt to Equity Ratio =        Total Liabilities_____ Total Stockholder's Equity
5. Return On Asset (ROA)
ROA atau  yang  biasa  dikenal return  on  investment menunjukkan  jumlah  laba  yang diperoleh  secara  relatif  terhadap  tingkat  investasi  dalam  total  aset.    Rasio  yang digunakan adalah :
Return on Assets =  Net Income After Tax Total Assets

## 6. Price Earning Ratio (PER)
PER  menjelaskan  harga  saham  relatif  terhadap earning -nya.  Perusahaan  yang diharapkan  akan  tumbuh  tinggi  (mempunyai  prospek  baik)  mempunyai  PER  yang tinggi,  sebaliknya  perusahaan  yang  diharapkan  mempunyai  pertumbuhan  rendah akan mempunyai PER yang rendah.  Perhitungan PER dirumuskan sebagai berikut :
Price Earning Ratio =      Market _Price___
Earning per Share

## Jenis dan Sumber Data
Jenis  data  yang  digunakan  dalam  penelitian  ini  adalah  data  sekunder.  Data sekunder merupakan data penelitian yang diperoleh peneliti secara tidak langsung melalui media perantara (Indriantoro dan Supomo, 2002:147).  Sumber data sekunder penelitian ini yaitu berupa Laporan Keuangan Auditan pada perusahaan manufaktur yang go public di Bursa Efek Indonesia tahun 2004-2007 yang diperoleh dari Indonesian Capital Market Directory (ICMD) tahun 2008.

## Metode Analisis Data Analisis Rasio Keuangan
a. Rasio Likuiditas
Dalam  penelitian  ini,  penulis  akan  menggunakan quick  ratio (QR),  yang  dinyatakan dengan rumus:
Quick Ratio = Current Assets – Inventory Current Liabilities

## b. Rasio Aktivitas
Dalam  penelitian  ini,  penulis  akan  menggunakan total  asset  turnover ratio (TAT), yang dinyatakan dengan rumus:
Total Assets Turnover  =      Sales____ Total Assets
c. Rasio Solvabilitas
Dalam  penelitian  ini,  penulis  akan  menggunakan debt  to  equity  ratio (DER),  yang dinyatakan dengan rumus:
Debt to Equity Ratio =        Total Liabilities_____ Total Stockholder's Equity
d. Rasio Profitabilitas
Dalam penelitian ini, penulis  akan menggunakan return  on assets ratio (ROA),  yang dinyatakan dengan rumus:
Return on Assets =  Net Income After Tax Total Assets
e. Rasio Pasar
Dalam  penelitian  ini,  penulis  akan  menggunakan price  earning  ratio (PER),  yang dinyatakan dengan rumus:
Price Earning Ratio =      Market _Price___ Earning per Share

## Uji Asumsi Klasik
Sebelum melakukan pengujian untuk mendapatkan model regresi  yang baik, maka terlebih  dahulu  dilakukan  pengujian  asumsi  klasik.  Suatu  model  dikatakan  baik    untuk alat prediksi jika mempunyai best  linier unbiased estimator (Gujarati, 1997:39).  Selain itu  suatu  model  dikatakan  cukup  baik  dan  dapat  digunakan  untuk  memprediksi  apabila sudah  lolos  serangkaian  uji  asumsi  yang  melandasinya.    Uji  asumsi  klasik  digunakan untuk  mengetahui  kondisi  data  yang  ada  agar  dapat  menentukan  model  analisis  yang paling tepat digunakan.  Untuk dapat memenuhi syarat pengujian regresi maka dilakukan uji asumsi klasik sebagai berikut :
a. Uji Normalitas
Uji  normalitas  dilakukan  untuk  mengetahui  distribusi  data  dalam  variabel  yang akan  digunakan  dalam  penelitian.  Data  yang  baik  dan  layak  digunakan  dalam penelitian adalah data  yang memiliki distribusi  normal.  Untuk menguji normalitas data,  dalam  penelitian  ini  dilakukan  dengan Normal  P-P  Plot  of  Regression Standardized Residual . Deteksi dengan melihat penyebaran data (titik) pada sumbu diagonal dari grafik dengan dasar pengambilan keputusan:
1)  Jika data menyebar di sekitar garis diagonal dan mengikuti arah garis diagonal, maka model regresi memenuhi asumsi normalitas.
2)  Jika  data  menyebar  jauh  dari  garis  diagonal  dan  tidak  mengikuti  arah  garis diagonal, maka model regresi tidak memenuhi asumsi normalitas.
b. Uji Heteroskedastisitas Heteroskedastisitas  merupakan  bentuk  penyimpangan  asumsi  dalam  regresi  yang ditandai  dengan  tidak  terpenuhinya  asumsi  mengenai  varian  dari  setiap  kesalahan pengganggu  untuk  variabel-variabel  bebas  yang  diketahui,  merupakan  suatu bilangan  konstan.  Adanya  heteroskedastisitas  akan  mengakibatkan  kecenderungan semakin membesarnya varian sehingga uji hipotesis yang dilakukan juga tidak akan memberikan hasil yang valid (Firdaus, 2004:107).
Untuk  menguji  ada  tidaknya  heteroskedastisitas,  dalam  penelitian  ini  digunakan model chart (diagram s catterplot ) dengan asumsi bahwa:
1)    Jika  pola  tertentu  seperti  titik-titik  yang  ada  membentuk  pola  tertentu  yang beraturan  (bergelombang,  melebar,  kemudian  menyempit),  maka  terjadi heteroskedastisitas.
2)  Jika tidak membentuk pola yang jelas serta titik-titik yang menyebar secara acak di  atas  dan  di  bawah  angka  0  pada  sumbu  Y,  maka  tidak  terjadi heteroskedastisitas.
c. Uji Multikolinearitas
Multikolinearitas merupakan bentuk penyimpangan asumsi dalam regresi yang ditandai  dengan  adanya  lebih  dari  satu  hubungan  linear  yang  sempurna  di  antara variabel-variabel  bebas  dalam  model  regresi.  Apabila  terjadi  kolinearitas  sempurna, maka  koefisien  regresi  dari  variabel  X  tidak  dapat  ditentukan  serta standard  error - nya tak terhingga (Firdaus, 2004:111-112). Uji multikolinearitas dalam penelitian ini dilakukan dengan melihat tolerance value atau Variance Inflation Factor (VIF) dari masing-masing  variabel  indepenen.  Batas  dari tolerance  value adalah  0,1  dan  batas VIF  adalah  10.  Jika tolerance  value di  bawah  0,1  atau  nilai  VIF  di  atas  10,  maka terjadi multikolinearitas.

## Analisis Regresi Berganda
Pengujian ini dilakukan untuk mengetahui besarnya pengaruh variabel independen (QR, TAT, DER, ROA, dan PER) terhadap variabel dependen (perubahan harga saham). Model regresi linear berganda dituliskan di bawah ini:
Y = α + β 1 X 1 + β 2 X 2 + β 3 X 3 + β 4 X 4 + β 5 X 5 + e Keterangan :
Y = Perubahan Harga saham X 1 = Quick Ratio (QR)
X 2
= Total Asset Turnover (TAT) X 3 = Debt to Equity Ratio (DER)
X 4 = Return on Asset (ROA) X 5 = Price Earning Ratio (PER) α = Konstanta ( intercept )
β 1 , β 2 , β 3 , β 4 , β 5 = Koefisien variabel independen
e = standard error

## Pengujian Hipotesis
Pengujian hipotesis dalam penelitian ini menggunakan pengujian secara parsial (uji t) dan pengujian simultan (uji F).

## Koefisien Determinasi (R 2 )
Koefisien determinasi digunakan untuk mengukur seberapa jauh kemampuan model dalam menerangkan  variasi-variabel  terikat.    Nilai koefisien  dererminasi  antara  nol  atau satu.    Nilai  R 2 yang  kecil  berarti  kemampuan  variabel  bebas  dalam  menjelaskan  variasi variabel  terikat  sangat  terbatas.    Nilai  yang  mendekati  satu  variabel  bebas  memberikan hampir semua informasi untuk memprediksi variabel terikat.

## PEMBAHASAN
Adapun data-data perusahaan manufaktur secara lengkap tersaji sebagai berikut :
TABEL 1 Daftar Perusahaan Manufaktur Tahun 2005-2007 No Emiten Kode 1 PT Alumindo Light Metal Industry Tbk ALMI 2 PT Aqua Golden Mississippi Tbk AQUA 3 PT Argha Karya Prima Tbk AKPI 4 PT Astra Graphia Tbk ASGR 5 PT Bentoel International Investama Tbk RMBA 6 PT Betonjaya Manunggal Tbk BTON 7 PT Branta Mulia Tbk BRAM 8 PT Bristol-Myers Squibb Indonesia Tbk SQBI 9 PT Citra Tubindo Tbk CTBN 10 PT Darya Varia Laboratoria Tbk DVLA 11 PT Delta Djakarta Tbk DLTA 12 PT Fajar Surya Wisesa Tbk FASW 13 PT Fast Food Indonesia Tbk FAST 14 PT Gajah Tunggal Tbk GJTL 15 PT Gudang Garam Tbk GGRM 16 PT Indocement Tunggal Prakarsa Tbk INTP 17 PT Indofarma Tbk INAF 18 PT Indofood Sukses Makmur Tbk INDF 19 PT Indorama Synthetics Tbk INDR 20 PT Jaya Pari Steel Tbk JPRS 21 PT Kageo Igar Jaya Tbk (d/h PT Vander Horst Indonesia Tbk) IGAR 22 PT Kimia Farma (Persero) Tbk KAEF 23 PT Lautan Luas Tbk LTLS 24 PT Lionmesh Prima Tbk LMSH 25 PT Lion Metal Works Tbk LION 26 PT Mayora Indah Tbk MYOR 27 PT Merck Tbk MERK 28 PT Multi Bintang Indonesia Tbk MLBI
29 PT Mustika Ratu Tbk MRAT 30 PT Pyridam Farma Tbk PYFA 31 PT Roda Vivatex Tbk RDTX 32 PT Selamat Sempurna Tbk SMSM 33 PT Sepatu Bata Tbk BATA 34 PT Siantar Top Tbk STTP 35 PT Siwani Makmur Tbk SIMA 36 PT Sumi Indo Kabel Tbk (d/h PT IKI Indah Kabel Indonesia Tbk) IKBI 37 PT Surya Toto Indonesia Tbk STI 38 PT Tiga Pilar Sejahtera Tbk AISA 39 PT Trias Sentosa Tbk TRST 40 PT Tunas Ridean Tbk TURI 41 PT Unggul Indah Cahaya Tbk UNIC 42 PT Unilever Indonesia Tbk UNVR
Sumber: Indonesia Capital Market Directory 2008
Dari  42  perusahaan  manufaktur  yang  diobservasi  dalam  penelitian  ini,  selama tiga tahun periode penelitian (2005 s/d 2007), maka didapat 126 sampel.  Berdasarkan sampel  tersebut  didapat  data  angka  yang  ekstrim,  untuk  itu  dilakukan  perhitungan terhadap data ekstrim tersebut  dengan log  N  (Log  Netral). Mengingat  data perubahan harga saham diperoleh beberapa angka negatif, maka setelah di log N diperoleh sampel sebanyak  85  anggota  sampel  yang  dapat  dianalis,  seperti  data  yang  dapat  dijelaskan dalam tabel berikut :
TABEL 2 Data Sampel yang digunakan untuk analisis statistik (Data Transformasi) QR (X) TAT (X) DER (X) ROA  (%) PER (X) Perubahan No. Inisial Rasio Rasio Rasio Rasio Rasio Harga Likuiditas Aktivitas Solvabilitas  Profitabilitas Pasar Saham 1 AQUA 1.90 0.76 -0.25 2.17 2.56 3.44 2 AKPI -0.04 -0.33 0.34 -0.26 3.45 2.74 3 RMBA 0.22 0.17 -0.43 1.77 2.13 3.12 4 BTON 1.32 0.67 -2.12 1.84 3.02 0.94 5 CTBN 0.27 0.12 -0.36 1.93 2.22 1.83 6 DVLA 1.06 -0.02 -0.89 2.56 1.77 1.97 7 DLTA 1.18 -0.22 -1.14 2.35 2.32 5.00 8 FASW -0.08 -0.65 0.52 -1.61 6.05 1.66 9 FAST -0.19 1.00 -0.42 2.39 2.56 2.66 10 INTP 0.37 -0.63 -0.14 1.95 2.87 2.74 11 INDF -0.15 0.24 0.85 -0.17 4.24 2.62 12 LTLS -0.29 0.30 0.74 1.18 1.97 3.39 13 LION 1.25 -0.25 -1.47 2.44 1.70 2.87 14 LMSH 0.03 0.90 -0.01 2.28 1.49 3.20 15 MERK 1.02 0.57 -1.56 3.28 2.24 1.88 16 MLBI -0.80 0.39 0.42 2.72 2.49 2.87 17 RDTX -0.45 -0.84 -1.43 1.76 2.36 -0.50 18 SMSM 0.11 0.26 -0.60 2.29 1.80 1.64 19 BATA -0.26 0.35 -0.31 2.10 2.02 1.27 20 AISA -0.65 -0.17 1.02 -4.61 8.78 0.87 21 TURI 0.01 0.43 1.24 1.56 1.91 0.80 22 UNIC -0.09 0.09 0.20 0.59 3.12 2.63 23 UNVCR -0.17 0.96 -0.27 3.62 3.12 3.39 24 BRAM 0.48 0.03 -0.14 1.94 1.26 2.86
25 ALMI -0.71 0.46 0.55 1.90 1.16 5.05 26 AQUA 1.93 0.75 -0.26 1.81 3.39 4.31 27 ASGR 0.59 0.06 -0.02 2.25 2.00 1.22 28 RMBA -0.21 0.25 -0.03 1.82 2.66 4.86 29 SQBI 0.68 0.16 -0.53 3.04 2.51 6.06 30 CTBN -0.08 0.44 0.12 2.59 1.86 4.61 31 DVLA 1.37 0.03 -1.05 2.24 2.78 4.62 32 FASW -0.19 -0.71 0.65 1.09 3.33 2.71 33 FAST -0.27 0.97 -0.39 2.66 2.47 3.94 34 GJTL 0.09 -0.29 0.88 0.49 2.74 1.27 35 INTP -0.03 -0.42 -0.53 1.82 3.58 4.13 36 INDF -0.34 0.30 0.74 1.40 2.96 3.88 37 INDR -0.21 -0.24 0.41 -1.08 2.84 0.76 38 JPRS 3.23 0.59 -2.81 2.65 3.80 4.59 39 KAEF 0.41 0.55 -0.80 1.25 3.04 2.62 40 LION 1.33 -0.27 -1.39 2.40 1.71 2.30 41 MYOR 1.02 0.24 -0.54 1.80 2.59 4.58 42 MERK 1.35 0.54 -1.61 3.42 2.34 4.17 43 MLBI -1.11 0.38 0.73 2.49 2.76 2.30 44 MRAT 2.00 -0.25 -2.30 1.14 2.71 2.92
Sumber : Data Sekunder (diolah)
TABEL 3 Data Sampel yang digunakan untuk analisis statistik (lanjutan ) QR (X) TAT (X) DER (X) ROA  (%) PER (X) Perubahan No. Inisial Rasio Rasio Rasio Rasio Rasio Harga Likuiditas Aktivitas Solvabilitas  Profitabilitas Pasar Saham 45 PYFA 0.03 -0.30 -1.31 0.73 2.74 2.41 46 RDTX -0.62 -1.35 -0.56 1.87 2.00 2.75 47 SMSM 0.09 0.21 -0.63 2.22 2.03 2.69 48 STTP 0.41 0.17 -1.02 1.13 2.95 3.69 49 SIMA 0.64 0.29 -0.56 0.46 2.70 1.80 50 IKBI 0.28 1.18 -0.54 2.02 1.73 4.51 51 STI -0.30 -0.09 0.81 2.17 1.41 2.30 52 TURI 0.03 0.31 1.18 -0.25 3.80 1.06 53 UNVCR -0.12 0.90 -0.05 3.62 3.38 4.00 54 BRAM 0.83 -0.01 -0.49 0.18 3.84 4.63 55 ALMI -0.78 0.52 0.73 0.84 2.22 2.35 56 AQUA 1.91 0.78 -0.30 2.00 3.25 2.88 57 ASGR -0.08 0.15 -0.01 2.45 2.40 4.54 58 RMBA 0.20 0.17 0.41 1.84 2.74 4.39 59 CTBN 0.19 0.49 -0.14 2.62 2.39 4.34 60 DVLA 1.50 -0.09 -1.56 2.19 2.89 1.79 61 FASW 0.17 -0.36 0.65 1.18 3.59 4.00 62 FAST -0.01 0.93 -0.40 2.79 2.37 3.54 63 INTP 0.50 -0.31 -0.82 2.28 3.43 3.75 64 INAF 0.01 0.23 0.90 0.10 4.05 4.65 65 INDF -0.53 -0.06 0.96 1.20 3.21 4.51 66 INDR -0.26 -0.21 0.48 -0.99 3.12 3.95 67 IGAR 0.79 0.35 -0.63 1.54 2.09 3.23 68 KAEF 0.31 0.54 -0.63 1.32 3.48 4.44
69 LTLS -0.62 0.24 0.88 1.21 1.57 2.16 70 LMSH -0.19 0.63 0.15 2.25 1.22 3.16 71 MYOR 0.78 0.40 -0.31 2.01 2.25 2.08 72 MERK 1.48 0.50 -1.71 3.30 2.58 3.44 73 PYFA -0.08 -0.09 -0.87 0.60 3.21 4.13 74 RDTX -0.56 -1.43 -0.58 1.79 2.31 3.60 75 SMSM -0.19 0.25 -0.42 2.27 2.04 3.13 76 BATA 0.07 0.40 -0.51 2.34 2.16 4.16 77 STTP -0.22 0.15 -0.82 1.10 3.44 4.33 79 IKBI 0.86 0.99 -1.08 2.58 1.51 3.69 80 STI -0.31 -0.02 0.63 1.82 1.95 3.05 81 AISA -0.94 -0.03 1.29 1.12 3.91 5.79 82 TRST -0.48 -0.36 0.17 -0.19 3.32 3.00 83 TURI 0.04 0.28 1.07 1.74 2.21 4.31 84 UNIC -0.60 0.13 0.12 0.24 3.48 1.01 85 UNVCR -0.27 0.85 -0.02 3.61 3.27 0.82
Sumber : Data Sekunder (diolah)

## Data Variabel Dependen
Variabel  dependen  dalam  penelitian  ini  adalah  perubahan  harga  saham. Perhitungan  perubahan  harga  saham  sebagai  variabel  dependen  (Y)  yaitu  sebagai berikut :
Berdasarkan  perhitungan  perubahan  harga  saham  pada    perusahaan  manufaktur tahun 2004, 2005, 2006, dan 2007 dapat dilihat pada tabel 5

## TABEL 4

## Perubahan Harga Saham Tahun 2005-2007 (dalam Rupiah)
No Kode Closing Price ∆Closing Price 2004 2005 2006 2007 2005/2004 2006/2005 2007/2006 1 (ALMI) 445 335 860 950 -24,72 156,72 10,47 2 (AQUA) 48.000 63.000 110.000 129.500 31,25 74,60 17,73 3 (AKPI) 450 520 500 460 15,56 -3,85 -8,00 4 (ASGR) 320 295 305 590 -7,81 3,39 93,44 5 (RMBA) 110 135 310 560 22,73 129,63 80,65 6 (BTON) 195 200 200 185 2,56 0,00 -7,50 7 (BRAM) 800 940 1.900 1.900 17,50 102,13 0,00 8 (SQBI) 35.000 10.500 55.500 10.500 -70,00 428,57 -81,08 9 (CTBN) 8.000 8.500 17.000 30.000 6,25 100,00 76,47 10 (DVLA) 700 750 1.510 1.600 7,14 101,33 5,96 11 (DLTA) 14.500 36.000 22.800 16.000 148,28 -36,67 -29,82 12 (FASW) 950 1.000 1.150 1.780 5,26 15,00 54,78 13 (FAST) 1.050 1.200 1.820 2.450 14,29 51,67 34,62 14 (GJTL) 650 560 580 490 -13,85 3,57 -15,52 15 (GGRM) 13.550 11.650 10.200 8.500 -14,02 -12,45 -16,67 16 (INTP) 3.075 3.550 5.750 8.200 15,45 61,97 42,61
17 (INAF) 170 115 100 205 -32,35 -13,04 105,00 18 (INDF) 800 910 1.350 2.575 13,75 48,35 90,74 19 (INDR) 625 470 480 730 -24,80 2,13 52,08 20 (JPRS) 900 800 1.590 355 -11,11 98,75 -77,67 21 (IGAR) 105 105 95 119 0,00 -9,52 25,26 22 (KAEF) 205 145 165 305 -29,27 13,79 84,85 23 (LTLS) 370 480 405 440 29,73 -15,63 8,64 24 (LMSH) 1.525 1.900 1.700 2.100 24,59 -10,53 23,53 25 (LION) 1.700 2.000 2.200 2.100 17,65 10,00 -4,55 26 (MYOR) 1.200 820 1.620 1.750 -31,67 97,56 8,02 27 (MERK) 22.800 24.300 40.000 52.500 6,58 64,61 31,25 28 (MLBI) 42.500 50.000 55.000 55.000 17,65 10,00 0,00 29 (MRAT) 410 270 320 295 -34,15 18,52 -7,81 30 (PYFA) 60 45 50 81 -25,00 11,11 62,00 31 (RDTX) 825 830 960 1.310 0,61 15,66 36,46 32 (SMSM) 290 305 350 430 5,17 14,75 22,86 33 (BATA) 14.000 14.500 14.000 23.000 3,57 -3,45 64,29 34 (STTP) 180 150 210 370 -16,67 40,00 76,19 35 (SIMA) 265 165 175 220 -37,74 6,06 25,71 36 (IKBI) 575 430 820 1.150 -25,22 90,70 40,24 37 (STI) 6.000 6.000 6.600 8.000 0,00 10,00 21,21 38 (AISA) 210 215 175 750 2,38 -18,60 328,57 39 (TRST) 205 150 145 174 -26,83 -3,33 20,00 40 (TURI) 675 690 710 1.240 2,22 2,90 74,65 41 (UNIC) 2.525 2.875 2.725 2.800 13,86 -5,22 2,75 42 (UNVR) 3.300 4.275 6.600 6.750 29,55 54,39 2,27 Sumber: Data Sekunder (diolah )
Dari  harga  saham  dalam  tabel  diatas  dapat  dilihat  bahwa  harga  saham  tertinggi yaitu  48.000  pada  tahun  2004,  63.000  pada  tahun  2005,  110.000  pada  tahun  2006  dan 129.500  pada  tahun  2007  yang  dimiliki  oleh  PT.  Aqua  Golden  Mississippi  Tbk  yang bergerak  dalam  bidang  usaha Beverages  (Bottled  Mineral  Water ).    Sedangkan  harga saham terendah yaitu 60 pada tahun 2004, 45 pada tahun 2005, 50 pada tahun 2006 dan 81  pada  tahun  2007  yang  dimiliki  oleh  PT.  Pyridam  Farma  Tbk  yang  bergerak  dalam bidang  usaha Pharmaceuticals .    Berdasarkan  tabel    4.4  dapat  dilihat  bahwa  dari  42 sampel  perusahaan  manufaktur,  terdapat  17  perusahaan  manufaktur  (ALMI,  AQUA, BRAN,  RMBA,  CTBN,  DVLA,  FASW,  FAST,  INTP,  INDF,  MERCK,  MLBI,  RDTX, SMSM, STI, TURI dan UNVCR) mengalami kenaikan harga saham yang terus menerus dari  tahun  2004  ke  tahun  2005,  tahun  2005  ke  tahun  2006,  tahun  2006  ke  tahun  2007. Sementara  25  perusahaan  manufaktur  yang  tersisa  mengalami  harga  saham  yang  naik turun dari tahun 2004 ke tahun 2005, tahun 2005 ke tahun 2006 dan tahun 2006 ke tahun 2007.

## Data Variabel Independen
Dalam  penelitian  ini  variabel  independen  merupakan  kinerja  keuangan  yang meliputi Quick Ratio (QR), Total Assets Turnover (TAT), Debt  to Equity Ratio (DER),
Return On Asset (ROA), dan Price Earning Ratio (PER) .  Berikut ini adalah data kinerja keuangan selama tahun 2005, 2006 dan 2007 dapat dilihat dalam tabel berikut ini.

## TABEL 5 Data QR, TAT, DER, ROA, PER Tahun 2005, 2006 dan 2007
No Kode QR (X) TAT (X) DER (X) ROA (%) PER (X) 2005 2006 2007 2005 2006 2007 2005 2006 2007 2005 2006 2007 2005 2006 2007 1 (ALMI) 0,50 0,49 0,46 1,69 1,58 1,69 1,10 1,74 2,07 4,64 6,66 2,31 2,76 3,18 9,22 2 (AQUA) 6,71 6,86 6,78 2,13 2,12 2,19 0,78 0,77 0,74 8,79 6,14 7,39 12,89 29,64 25,86 3 (AKPI) 0,96 1,14 0,84 0,72 0,80 0,87 1,41 1,36 1,32 0,77 1,00 1,48 31,36 23,32 13,64 4 (ASGR) 2,45 1,80 0,92 1,05 1,06 1,16 0,82 0,98 0,99 6,95 9,50 11,54 11,03 7,40 11,04 5 (RMBA) 1,25 0,81 1,22 1,18 1,28 1,19 0,65 0,97 1,50 5,87 6,20 6,29 8,40 14,34 15,52 6 (BTON) 3,76 1,90 2,58 1,96 1,70 2,48 0,12 0,31 0,35 6,31 2,43 18,90 20,57 44,01 3,79 7 (BRAM) 1,61 2,30 3,35 1,03 0,99 1,00 0,87 0,61 0,52 6,99 1,20 2,52 3,54 46,69 21,84 8 (SQBI) 1,89 1,98 2,00 1,01 1,17 1,14 0,63 0,59 0,43 5,48 20,84 22,94 11,88 12,29 1,96 9 (CTBN) 1,31 0,92 1,21 1,13 1,56 1,64 0,70 1,13 0,87 6,91 13,36 13,71 9,25 6,44 10,93 10 (DVLA) 2,89 3,93 4,46 0,98 1,03 0,91 0,41 0,35 0,21 13,00 9,42 8,90 5,87 16,10 17,95 11 (DLTA) 3,24 3,39 3,90 0,80 0,69 0,74 0,32 0,32 0,29 10,49 7,58 7,99 10,22 8,43 5,41 12 (FASW) 0,92 0,83 1,19 0,52 0,49 0,70 1,69 1,91 1,91 0,20 2,97 3,24 425,17 28,01 36,16 13 ( Trin ) 8878 8867 8888 8868 8878 8888 8877 8877 8876 88888 88888 87888 88886 88867 88877 14 (GJTL) 1,41 1,09 1,61 0,65 0,75 0,79 2,68 2,41 2,54 4,64 1,63 1,07 5,12 15,52 17,09 15 (GGRM) 0,31 0,40 0,42 1,12 1,21 1,18 0,69 0,65 0,69 8,54 4,64 6,03 11,86 19,47 11,33 16 (INTP) 1,45 0,97 1,65 0,53 0,66 0,73 0,87 0,59 0,44 7,02 6,18 9,81 17,67 35,71 30,73 17 (INAF) 1,11 1,14 1,01 1,32 1,49 1,26 0,96 1,45 2,46 1,85 2,22 1,10 37,15 20,34 57,36 18 (INDF) 0,86 0,71 0,59 1,27 1,35 0,94 2,33 2,10 2,62 0,84 4,06 3,32 69,30 19,28 24,81 19 (INDR) 1,03 0,81 0,77 0,84 0,79 0,81 1,38 1,51 1,62 0,37 0,34 0,37 15,07 17,17 22,65 20 (JPRS) 3,21 25,31 3,69 1,84 1,80 1,61 0,25 0,06 0,22 16,63 14,15 15,46 3,52 44,50 6,41 21 (IGAR) 2,32 2,40 2,20 1,60 1,42 1,42 0,42 0,44 0,53 5,01 3,43 4,68 8,00 10,01 8,10 22 (KAEF) 1,45 1,50 1,36 1,54 1,74 1,71 0,39 0,45 0,53 4,49 3,49 3,76 15,24 20,83 32,46
Sumber : Indonesian Capital Market Directory 2008

## TABEL 6

## Data QR, TAT, DER, ROA, PER Tahun 2005, 2006 dan 2007 (lanjutan)
No Kode QR (X) TAT (X) DER (X) ROA (%) PER (X) 2005 2006 2007 2005 2006 2007 2005 2006 2007 2005 2006 2007 2005 2006 2007 23 (LTLS) 0,75 0,72 0,54 1,35 1,32 1,27 2,10 2,43 2,42 3,26 1,62 3,36 7,14 10,64 4,79 24 (LMSH) 1,03 0,98 0,83 2,47 1,82 1,87 0,99 0,86 1,16 9,74 6,12 9,46 4,44 6,12 3,39 25 (LION) 3,49 3,77 3,37 0,78 0,76 0,83 0,23 0,25 0,27 11,53 11,00 11,71 5,47 5,54 4,32 26 (MYOR) 2,64 2,78 2,18 1,17 1,27 1,49 0,61 0,58 0,73 3,13 6,02 7,48 13,75 13,27 9,47 27 (MERK) 2,77 3,85 4,38 1,77 1,72 1,65 0,21 0,20 0,18 26,46 30,61 27,03 9,43 10,35 13,14 28 (MLBI) 0,45 0,33 0,42 1,48 1,46 1,57 1,52 2,08 2,14 15,12 12,05 13,57 12,11 15,75 13,73 29 (MRAT) 5,63 7,41 6,10 0,72 0,78 0,80 0,14 0,10 0,13 2,93 3,12 3,52 13,58 15,06 11,34 30 (PYFA) 0,79 1,03 0,92 0,52 0,74 0,91 0,21 0,27 0,42 1,73 2,08 1,83 18,13 15,47 24,86 31 (RDTX) 0,64 0,54 0,57 0,43 0,26 0,24 0,24 0,57 0,56 5,79 6,48 5,97 10,56 7,39 10,11 32 (BATA) 0,77 1,03 1,07 1,30 1,23 1,28 0,55 0,53 0,66 9,91 9,23 9,68 6,03 7,61 7,71 33 (STTP) 1,26 1,51 0,80 1,42 1,58 1,49 0,73 0,43 0,60 8,20 7,43 10,41 7,51 9,03 8,65 34 (SIMA) 1,58 1,90 0,36 1,34 1,19 1,16 0,45 0,36 0,44 2,23 3,09 3,01 18,47 19,07 31,08 35 (IKBI) 1,32 1,32 2,37 1,37 1,33 1,07 0,53 0,57 0,92 3,38 1,59 5,88 6,92 14,84 4,59 36 (SMSM) 1,12 1,09 0,83 2,60 3,24 2,70 0,62 0,58 0,34 4,33 7,52 13,15 5,54 5,65 4,54 37 (STI) 0,69 0,74 0,73 0,84 0,91 0,98 2,93 2,24 1,88 7,42 8,78 6,17 4,73 4,10 7,03 38 (AISA) 0,52 0,61 0,39 0,64 0,92 0,97 2,76 2,82 3,65 0,01 0,04 3,06 6.491,88 1.406,75 49,68 39 (TRST) 0,62 0,56 0,62 0,51 0,60 0,70 1,20 1,07 1,18 0,78 1,28 0,83 25,64 15,69 27,53 40 (TURI) 1,01 1,03 1,04 1,53 1,36 1,32 3,44 3,24 2,91 4,74 0,78 5,67 6,74 44,59 9,11 41 (UNIC) 0,91 0,72 0,55 1,09 1,06 1,14 1,22 1,43 1,13 1,81 0,41 1,27 22,64 92,61 32,33 42 (UNVR) 0,84 0,89 0,76 2,60 2,45 2,35 0,76 0,95 0,98 37,49 37,22 36,79 22,64 29,25 26,25
Sumber : Indonesian Capital Market Directory 2008

## Analisis Data Penelitian

## Statistik Deskriptif
Deskripsi  atas  variabel  penelitian  dilakukan  untuk  mengetahui  gambaran tentang  variabel-variabel  yang  digunakan,  yaitu  dengan  menjelaskan  mengenai nilai  minimum,  nilai  maksimum  serta  nilai  rata-rata  setiap  variabel.    Deskripsi variabel yang digunakan dalam penelitian ini dapat dilihat pada tabel 8 berikut ini :

## TABEL 7 Statistik Deskriptif

## Descriptive Statistics
85 -.50 6.06 3.1071 1.29940 85 -1.11 3.23 .2334 .78986 85 -1.43 1.18 .1773 .49234 85 -2.81 1.29 -.2354 .85521 85 -4.61 3.62 1.6273 1.25797 85 1.16 8.78 2.7111 1.04747 85 Perubahan Harga Saham QR TAT DER ROA PER Valid N (list wise) N Minimum Maximum Mean Std.  Dev iat ion
Sumber : Data sekunder yang diolah
Berdasarkan  tabel  diatas  dapat  dilihat  bahwa  nilai  rata-rata  perubahan harga  saham  sebesar  3,1071  dengan  standar  deviasi  1,29940    Perubahan  harga saham  minimum  sebesar  -0,50  dan  maksimum  sebesar  6,06.  Nilai  perubahan saham terendah dimiliki oleh PT. Roda Vivatex Tbk, sedangkan nilai  perubahan saham terbesar dimiliki oleh PT.  Bristol Myers Squibb Indonesia Tbk.
Rata-rata Quick  Ratio sebesar  0,2334  dengan  standar  deviasi  sebesar 0,78986.    Nilai  minimum quick  ratio sebesar    -1,11  dimiliki  oleh  PT.  Multi Bintang Indonesia Tbk, sedangkan nilai maksimum sebesar 3,23 dimiliki oleh PT. Jaya Pari Steel Tbk.
Rata-rata Total  assets  turnover sebesar  0,1773  dengan  standar  deviasi sebesar 0,49234 . Nilai minimum total assets turnover sebesar -1,43 dimiliki oleh PT. Roda Vivatex Tbk sedangkan nilai maksimum sebesar 1,18 dimiliki oleh PT. Sumi Indo Kabel Tbk.
Rata-rata dept  to  equity  ratio sebesar  -0,2354  dengan  standar  deviasi sebesar 0,85521.  Nilai minimum dept to equity ratio sebesar -2,81 dimiliki oleh PT. Jaya Pari Steel Tbk dan nilai maksimum sebesar 1,29 dimiliki oleh PT. Tiga Pilar Sejahtera Food Tbk.
Rata-rata Return on Assets sebesar 1,6273 dengan standar deviasi sebesar 1,25797.    Nilai  minimum return  on  assets sebesar  -4,61  dimiliki  oleh  PT.  Tiga Pilar Sejahtera Food Tbk, sedangkan nilai maksmimum sebesar 3,62 dimiliki oleh PT. Unilever Indonesia Tbk.
Rata-rata Price  Earning  Ratio sebesar  2,7111  dengan  standar  deviasi sebesar  1,04747.    Nilai  minimum price  earning  ratio sebesar  1,16  dimiliki  oleh
PT. Alumindo Light Metal Industri Tbk, sedangkan nilai maksimum sebesar 8,78 dimiliki oleh PT. Tiga Pilar Sejahtera Food Tbk.
a. Uji Normalitas
Uji  normalitas  dilakukan  untuk  menguji  apakah  dalam  sebuah  model regresi,  variabel  independen,  variabel  dependen  atau  keduanya  mempunyai distribusi  normal.    Model  regresi  yang  baik  adalah  mempunyai  distribusi normal.
Deteksi  dengan  melihat  penyebaran  data  (titik)  pada  sumbu  diagonal dari grafik dengan dasar pengambilan keputusan:
- Jika data menyebar di sekitar garis diagonal dan mengikuti arah garis diagonal, maka model regresi memenuhi asumsi normalitas.
- Jika data menyebar jauh dari garis diagonal dan tidak mengikuti arah garis  diagonal,  maka  model  regresi  tidak  memenuhi  asumsi normalitas.
Berdasarkan  hasil  pengolahan SPSS  13.0  for  Windows ,  didapat  kurva pengujian normalitas variabel sebagai berikut :
1.0 0.8 0.6 0.4 0.2 0.0 Observed Cum Prob 1.0 0.8 0.6 0.4 0.2 0.0 Ex pec te d C um Pr ob Dependent Variable: Perubahan Harga Saham Normal P-P Plot of Regression Standardized Residual

## GAMBAR 2 Normal Probability Plot Pengujian Regresi
Pada  gambar  grafik  di  atas  menunjukkan  bahwa  data  menyebar  di sekitar  garis  diagonal  pada  model  regresi  sehingga  keseluruhan  variabel independen terhadap variabel dependen menunjukkan adanya normalitas.
b. Uji Heteroskedastisitas
Uji  heteroskedastisitas  dilakukan  untuk  menguji  apakah  dalam  sebuah regresi  terjadi  ketidaksamaaan  varians  dari  residual  dari  satu  pengamatan  ke pengamatan  yang  lain.  Model  regresi  yang  baik  adalah  non  heteroskedastis. Dasar  pengambilan  keputusan  adalah  dengan  melihat  ada  tidaknya  pola tertentu antara Y yang diprediksi dan residual.
- Jika  ada  pola  tertentu  seperti  titik-titik  yang  ada  membentuk  suatu pola tertentu yang teratur maka terjadi heteroskedastis.
- Jika tidak ada pola yang jelas serta titik-titik menyebar di atas dan di bawah angka 0, maka tidak terjadi heteroskedastis.
Berdasarkan  hasil  pengolahan SPSS  13.0  for  Windows, didapatkan kurva pengujian heteroskedastisitas.
5.00 4.50 4.00 3.50 3.00 2.50 2.00 Regression Adjusted (Press) Predicted Value 6.00 4.00 2.00 0.00 Pe rub aha n H ar ga Sa ham Dependent Variable: Perubahan Harga Saham Scatterplot

## GAMBAR 3 Grafik Scatterplot Pengujian Heterokedastisitas
Dari  hasil  gambar  grafik  antara  nilai  sumbu  Y  (nilai  Y  yang  diprediksi) dan  sumbu  X  (nilai  residual)  menunjukkan  pola  yang  tidak  jelas  serta  titik menyebar  di  atas  dan  di  bawah  sumbu  Y  secara  tidak  teratur  sehingga menunjukkan tidak terjadinya heteroskedastisitas
c. Uji Multikolinearitas
Uji  multikolinearitas  dilakukan  untuk  menguji  apakah  pada  model regresi  ditemukan  adanya  korelasi  antar  variabel  bebas.  Model  regresi  yang baik adalah non multikolinear. Analisis ini ditentukan oleh besarnya nilai VIF ( Varians Inflation Factor ) dan Tolerance . Pedoman suatu model regresi yang bebas  multikolinearitas  adalah  mempunyai  nilai  VIF  tidak  lebih  dari  10  dan mempunyai angka tolerance tidak kurang dari 0,1.
TABEL 8 Hasil Uji Multikolinearitas
Coefficients a Variabel (constant)
Collinearity Statistics
Tolerance VIF QR 88877 88888 TAT 0.770 88888 DER 88888 88868 ROA 88877 88877 PER 88887 88888 a. Dependent Variable: (Y)Perubahan Harga Saham
Sumber: Hasil olahan dari SPSS 13.0 for Windows
Berdasarkan  tabel  di  atas  dapat  diketahui  bahwa  besarnya  seluruh nilai  VIF  ( Varians  Inflation  Factor )  dari  masing-masing  variabel independen  memiliki  nilai  VIF  tidak  lebih  dari  10  dan tolerance tidak kurang  dari  0,1.  Semakin  tinggi  nilai  VIF  maka  semakin  rendah  nilai tolerance sehingga  dapat  disimpulkan  bahwa  seluruh  variabel  tidak menunjukkan adanya multikolinearitas.

## Analisis Regresi Berganda
Suatu  persamaan  regresi  harus  memiliki  data  yang  terdistribusi  normal, bebas  dari  heterokedastisitas,  dan  tidak  terjadi  multikolinearitas  agar  diperoleh persamaan regresi yang baik dan tidak bias.  Berdasarkan hasil uji asumsi klasik dapat diketahui bahwa data yang digunakan dalam persamaan terdistribusi normal, bebas  heterokedastisitas,  dan  tidak  terjadi  multikolinearitas,  sehingga  memenuhi syarat untuk melakukan analisis regresi yang baik.
Pengujian  dilakukan  untuk  mengetahui  hubungan  antara  variabel-variabel Quick  Ratio(QR),  Total  Assets  Turnover  (TAT),  Debt  to  Equity  Ratio  (DER), Return On Asset (ROA), dan Price Earning Ratio (PER) terhadap perubahan harga s aham pada perusahaan manufaktur yang terdaftar di BEI, sehingga dapat dihitung dengan  menggunakan  model  regresi  linier  berganda  ( multiple  regression ). Berdasarkan  perhitungan  regresi  dengan  menggunakan  program SPSS  13.0  for Windows maka diperoleh hasil sebagai berikut :
TABEL 9 Hasil Analisis Regresi Berganda
Coefficients a 1.832 .711 2.578 .012 .251 .251 .152 .998 .321 .117 .112 .106 .488 2.049 .020 .321 .007 .061 .951 .156 .007 .007 .770 1.299 .316 .244 .208 1.291 .200 -.035 .144 .138 .439 2.279 .424 .177 .411 2.395 .019 .250 .260 .255 .386 2.588 .220 .184 .177 1.198 .234 -.068 .134 .128 .518 1.931 (Constant) QR TAT DER
ROA PER Model 1 B Std. Error Unstandardized Coeff icients Beta
Standardized Coeff icients t Sig. Zero-order Partial Part
Correlations Tolerance VIF Collinearity Statistics Dependent Variable: Perubahan Harga Saham a. Berdasarkan  tabel  tersebut  diatas  analisis  regresi  berganda  yang dihasilkan  dengan  bantuan SPSS  13.0  for  Windows ,  diperoleh  persamaan regresinya sebagai berikut :
Y = 1,832 + 0,251 X 1 + 0,20 X 2 + 0,316 X 3 + 0424 X 4 + 0,220 X 5 Dari  hasil  persamaan  yang  telah  disusun  di  atas  dapat  diuraikan pengertian nilai-nilai koefisien regresi sebagai berikut:
a. Konstanta α = 1,832 menunjukkan bahwa apabila variabel QR (X 1 ),  variabel  TAT  (X 2 ),  variabel  DER  (X 3 ),  variabel  ROA (X 4 ),  dan  variabel    PER  (X 5 )  sama  dengan  nol,  maka  nilai harga saham adalah 1,832 %.
b. Koefisien  β 1 =  0,251  menunjukkan  bahwa  variabel quick  ratio (X 1 ) mempunyai  pengaruh  positif  dengan  harga  saham  (Y).  Apabila  variabel
independen  lainnya  tetap,  maka  setiap  kenaikan quick  ratio sebesar  1% akan mengakibatkan kenaikan harga saham sebesar 0,251 %.
c. Koefisien β 2 = 0,20 menunjukkan bahwa variabel TAT (X 2 ) mempunyai pengaruh  positif  dengan  harga  saham  (Y).  Apabila  variabel  independen lainnya  tetap,  maka  setiap  peningkatan total  assets  turnover sebesar  1% akan mengakibatkan kenaikan harga saham sebesar 0,20 %.
d. Koefisien β 3 = 0,316 menunjukkan bahwa variabel DER (X 3 ) mempunyai pengaruh  positif  dengan  harga  saham  (Y).  Apabila  variabel  independen lainnya tetap, maka setiap kenaikan debt to equity ratio sebesar 1% akan mengakibatkan kenaikan harga saham sebesar 0,316 %.
e. Koefisien  β 4 =  0,424  menunjukkan  bahwa  variabel  ROA  (X 4 ) mempunyai  pengaruh  positif  dengan  harga  saham  (Y).  Apabila  variabel independen lainnya tetap, maka setiap kenaikan return on assets sebesar 1% akan mengakibatkan kenaikan harga saham sebesar 0,424 %.
f. Koefisien β 5 = 0,220 menunjukkan bahwa variabel PER (X 5 ) mempunyai pengaruh  positif  dengan  harga  saham  (Y).  Apabila  variabel  independen lainnya tetap, maka setiap kenaikan price earning ratio sebesar 1% akan mengakibatkan kenaikan harga saham sebesar 0,220%.

## Pengujian Hipotesis
a. Pengujian hipotesis pertama Dari hasil pengolahan data diperoleh nilai t hitung sebesar 0,998 lebih kecil dari nilai t tabel sebesar 1,990 serta nilai probabilitas sebesar 0,321 lebih besar dari tingkat signifikansi (α) sebesar 0,05, maka dapat disimpulkan H 0 diterima dan Ha  ditolak,  artinya quick  ratio secara  parsial  tidak  berpengaruh  signifikan terhadap  perubahan  harga  saham.  Sehingga  dapat  disimpulkan  bahwa hipotesis 1 ditolak.
b.  Pengujian hipotesis kedua
Dari hasil pengolahan data diperoleh nilai t hitung sebesar 0,061 lebih kecil dari nilai t tabel sebesar 1,990 serta nilai probabilitas sebesar 0,951 lebih besar dari tingkat signifikansi 0,05, maka dapat disimpulkan bahwa H 0 diterima dan Ha ditolak,  artinya total  assets  turnover secara  parsial  tidak  berpengaruh signifikan  terhadap  perubahan  harga  saham.    Sehingga  dapat  disimpulkan bahwa hipotesis 2 ditolak.
c. Pengujian hipotesis ketiga
Karena  nilai  t hitung sebesar  1,291  lebih  kecil  dari  nilai  t tabel 1,990  serta  nilai probabilitas  sebesar  0,200  lebih  besar  dari  tingkat  signifikansi  sebesar  0,05, maka  dapat  disimpulkan  H 0 diterima  dan  Ha  ditolak,  artinya debt  to  equity ratio secara  parsial  tidak  berpengaruh  signifikan  terhadap  perubahan  harga saham.  Sehingga  dapat disimpulkan bahwa hipotesis 3 ditolak.
d.  Pengujian hipotesis keempat
Karena  nilai  t hitung sebesar  2,395  lebih  besar  dari  nilai  t tabel 1,990  dan  nilai probabilitas  sebesar  0,019  lebih  kecil  dari  tingkat  signifikansi  sebesar  0,05, maka dapat disimpulkan bahwa H 0 ditolak dan Ha diterima, artinya return on assets secara parsial berpengaruh signifikan terhadap perubahan harga saham. Sehingga dapat disimpulkan bahwa hipotesis 4 diterima.

## e.  Pengujian hipotesis kelima
Karena  nilai  t hitung sebesar  1,198  lebih  kecil  dari  nilai  t tabel 1,990  serta  nilai probabilitas  sebesar  0,234  lebih  besar  dari  tingkat  signifikansi  sebesar  0,05, maka  dapat  disimpulkan  Ho  diterima  dan  Ha  ditolak,  artinya price  earning ratio secara  parsial  tidak  berpengaruh  signifikan  terhadap  perubahan  harga saham. Sehingga dapat disimpulkan bahwa hipotesis 5 ditolak.
f.  Pengujian hipotesis keenam
Karena  F hitung sebesar  1,806  lebih  kecil  dari  F tabel sebesar  2,330  serta  nilai probabilitas  variabel  independen  sebesar  0,121  lebih  besar  dari  tingkat signifikansi  (α)  sebesar  0,05,  maka  dapat  disimpulkan  H 0 diterima  dan  Ha ditolak, artinya Quick ratio , total assets turnover , debt to equity ratio , return on  assets ,  dan price  earning  ratio secara  simultan  tidak  berpengaruh signifikan  terhadap  perubahan  harga  saham  pada  perusahaan  manufaktur yang terdaftar di  Bursa  Efek  Indonesia.  Sehingga dapat  disimpulkan bahwa hipotesis 6 ditolak, artinya kelima varibel ( Quick ratio , total assets turnover , debt  to  equity  ratio , return  on  assets ,  dan price  earning  ratio) tidak  dapat digunakan untuk memprediksi perubahan harga saham.

## Analisis Koefisien Determinasi
Besarnya  pengaruh  kinerja  keuangan  perusahaan  (QR,  TAT,  DER,  ROA, dan  PER)  secara  simultan  terhadap  perubahan  harga  saham  dapat  dilihat  pada tabel 10.
TABEL 10 Hasil Pengujian Koefisien Determinasi
Model  Summary b
.320 a .103 .046
1.26931 1.529 Model 1 R R Square Adjusted R Square St d.  Error of the Estimate Durbin- Wat son Predictors:  (Constant), PER, QR, TAT,  DER,  ROA a.
Dependent  Variable: Perubahan Harga Saham
b.
Dalam  kolom Adjusted R square sebesar  0,046  yang  berarti  4,6  %  dari perubahan  harga  saham  bisa  dijelaskan  oleh  variabel  QR  (X 1 ),  TAT  (X 2 ),  DER
(X 3 ),  ROA (X 4 ), dan PER  (X 5 ), sedangkan sisanya 95,4% dijelaskan oleh sebab- sebab yang lain.
Berdasarkan hasil uji asumsi klasik, model regresi berganda memenuhi uji asumsi  klasik  yang  terdiri  dari  uji  normalitas,  uji  heteroskedastisitas  dan  uji multikolinearitas.  Berdasarkan  hasil  analisis  data  secara  statistik  yang  telah dilakukan  terhadap  85  sampel  perusahaan  manufaktur  periode  2005-2007 menunjukkan bahwa quick ratio , total assets turnover , debt to equity ratio , return on  assets ,  dan price  earning  ratio secara  simultan  tidak  berpengaruh  signifikan terhadap  perubahan  harga  saham.  Dalam  penelitian  ini  variabel  harga  saham hanya mampu dijelaskan oleh variabel kinerja keuangan perusahaan sebesar 4,6%, artinya  variabel  perubahan  harga  saham  sebesar  95,4%  dipengaruhi  oleh  faktor lain selain dari variabel perubahan kinerja keuangan perusahaan (QR, TAT, DER, ROA, dan PER) yang tidak termasuk ke dalam model penelitian.
Kemungkinan perubahan harga saham juga dipengaruhi oleh peristiwa luar biasa,  seperti  krisis  keuangan  global  di  Amerika.    Krisis  keuangan  global  di Amerika Serikat disebabkan oleh subprime mortgage . Subprime mortgage adalah pemberian  kredit  pemilikan  rumah  oleh  bank  kepada  konsumen  yang  dilakukan dengan  tidak  begitu  memperhatikan  kelayakan  menerima  kredit  yang  kemudian diinvestasikan  oleh  perbankan  ke  pasar  modal.  Cara  lembaga  perbankan menginvestasikan  kredit  pelanggan  dengan  memanipulasi  kemacetan  dari  kredit hipotek  tersebut  dalam  bentuk  instrumen  keuangan  yang  disebut  derivatif. Instrumen  keuangan  ini  digunakan  untuk  mengurangi  risiko  akibat  pergerakan harga,  tetapi  kemudian  dimanfaatkan  lebih  untuk  berspekulasi.  Pengaruh  dari krisis  keuangan  global  ini  dirasakan  sampai  ke  berbagai  negara,  termasuk Indonesia. Harga-harga saham di Bursa Efek Indonesia mengalami fluktuasi yang sangat tinggi dan terjadi transaksi short sale sehingga merugikan pihak emiten dan investor.
Selain  itu,  penilaian  terhadap  bursa  saham  di  Indonesia  dapat  dilihat  dari segi  efisiensi  pasar  baik  secara  informasi  maupun  secara  keputusan.  Suatu  pasar modal dikatakan efisien secara informasi dilihat dari ketersediaan jenis informasi yang  digunakan,  seperti  informasi  yang  tidak  dipublikasikan  (privat)  dan informasi  yang  dipublikasikan  (Jogiyanto,  2008:492).  Suatu  pasar  modal dikatakan efisien secara keputusan dilihat tidak hanya dari ketersediaan informasi, tetapi juga dilihat dari kecanggihan ( sophisticated ) pelaku pasar dalam mengolah informasi untuk pengambilan keputusan (Jogiyanto, 2008:499).
Untuk  mendukung  pemenuhan  akan  informasi  para  investor  dalam pengambilan  keputusan  tentang  harga  saham,  pada  kenyataannya  diperlukan analisis  kinerja  keuangan.  Hal  ini  bertujuan  agar  setiap  keputusan  dalam berinvestasi para investor mempunyai landasan yang kuat dengan melihat kondisi perusahaan pada saat sekarang maupun di masa yang akan datang.
Harga saham selalu berfluktuasi mengikuti arah permintaan dan penawaran di  pasar  modal.  Fluktuasi  harga  saham  mencerminkan  seberapa  besar  minat investor  terhadap  saham  perusahaan.  Jika  pasar  menilai  kondisi  perusahaan  baik maka banyak investor yang tertarik untuk membeli saham perusahaan tersebut dan menyebabkan  harga  saham  perusahaan  mengalami  kenaikan.  Sebaliknya,  jika kondisi  perusahaan  buruk  maka  harga  saham  perusahaan  akan  mengalami
penurunan.  Makin  tinggi  tingkat  keuntungan  perusahaan,  makin  tinggi  pula  nilai perusahaan yang diberikan oleh pihak investor.
Q uick  ratio merupakan  rasio  likuiditas  yang  membandingkan  antara  total aset lancar (setelah dikurangi oleh persediaan) dan total hutang lancar. Quick ratio menunjukkan  seberapa  likuid  total  asset  perusahaan  setelah  dikurangi  persediaan untuk menjamin total hutang lancar perusahaan. Hasil penelitian ini menunjukkan bahwa  perubahan Quick  ratio tidak  berpengaruh  signifikan  terhadap  perubahan harga  saham. Quick  ratio menghilangkan  unsur  persediaan.  Padahal  pada perusahaan manufaktur, persediaan merupakan aktiva yang paling penting karena digunakan untuk menjalankan kegiatan operasional perusahaan.
T otal assets  turnover merupakan rasio  aktivitas  yang menjelaskan efisiensi dana yang tertanam dalam keseluruhan aktiva rata-rata dalam satu tahun berputar n  kali.  Hasil  penelitian  ini  menunjukkan  bahwa  perubahan total  assets  turnover tidak  berpengaruh  signifikan  terhadap  perubahan  harga  saham.  Hal  ini menunjukkan  bahwa  bagi  investor  perubahan total  assets  turnover bukan pertimbangan utama dalam melakukan investasi.
Perubahan debt  to  equity ratio tidak  berpengaruh  signifikan  terhadap perubahan harga saham. Hal ini mungkin disebabkan investor tidak melihat berapa besar komposisi pendanaan dalam suatu perusahaan, tetapi investor lebih melihat efektivitas  dari  pendanaan  tersebut  untuk  digunakan  dalam  aktivitas  perusahaan untuk  mendapatkan  keuntungan.  Hasil  penelitian  bertentangan  dengan  hasil penelitian  yang  dilakukan  oleh  Kusumasari  (2005)  yang  menyatakan  bahwa perubahan debt to equity ratio berpengaruh negatif dan signifikan terhadap harga saham.
R eturn  on  assets merupakan  salah  satu  rasio  profitabiltas  yang  diukur  dari sisi  perusahaan.  ROA  menunjukkan  seberapa  efektif  aktiva  yang  digunakan perusahaan  untuk  menghasilkan  laba.  Hasil  penelitian  ini  menunjukkan  bahwa perubahan return  on  assets berpengaruh  signifikan  terhadap  perubahan  harga saham. Hasil penelitian ini mendukung  penelitian yang dilakukan oleh Budiman (2007).  Bagi  para  pemodal  yang  akan  melakukan  transaksi  pembelian  saham, penilaian terhadap kemampuan emiten dalam menghasilkan laba merupakan suatu hal  yang  sangat  penting.  Hal  ini  dikarenakan  apabila  laba  suatu  perusahaan meningkat, maka harga saham tersebut juga meningkat.
Pr ice  earning  ratio menggambarkan  besarnya  perbandingan  antara  harga pasar  saham  per  lembar  dan Earning  per  Share (EPS)  perusahaan.  PER merupakan  indikator  yang  dapat  dipergunakan  untuk  menentukan  apakah  harga saham  dinilai  tinggi  atau  rendah.  Hasil  penelitian  ini  menunjukkan  bahwa perubahan  variabel price  earing  ratio tidak  berpengaruh  signifikan  terhadap perubahan  harga  saham.  Hal  ini  bertentangan  dengan    hasil  penelitian  yang dilakukan  oleh  Susilawati  (2005)  yang  menyatakan  bahwa price  earning  ratio mempunyai hubungan searah yang signifikan.
Pengaruh quick  ratio , total  assets  turnover , debt  to  equity  ratio dan return on  assets yang  tidak  signifikan  terhadap  perubahan  harga  saham  kemungkinan disebabkan  oleh  faktor  eksternal  perusahaan  seperti  kekuatan  pasar,  isu  yang berkembang  mengenai  lingkungan  sosial  dan  ekonomi,  keamanan,  politik,  serta perbedaan  karakteristik  antara  perusahaan  yang  digunakan  oleh  peneliti  dengan perusahaan yang dijadikan obyek oleh para peneliti terdahulu (Kusumasari, 2005). Dengan  demikian,  dapat  dikatakan  bahwa  perubahan  harga  saham  tidak  hanya
dipengaruhi  oleh  faktor  internal  perusahaan,  tetapi  juga  dipengaruhi  oleh  faktor eksternal  seperti  fluktuasi  situasi  pasar  modal  yang  tidak  menentu.

## Simpulan
Berdasarkan  hasil  analisis  data  mengenai  pengaruh  kinerja  keuangan quick ratio , total assets turnover , debt to equity , return on asset , dan price earning ratio terhadap  harga  saham  pada  periode  2005-2007  dapat  ditarik  kesimpulan  sebagai berikut:
1. Berdasarkan  analisis  regresi  berganda  maka  diperoleh  persamaan  regresi sebagai berikut :
Y = 1,832 + 0,251 X 1 + 0,20 X 2 + 0,316 X 3 + 0424 X 4 + 0,220 X 5 Dari persamaan regresi  linier berganda tersebut,  maka variabel quick ratio, debt to equity, total assets turnover , return on asset , dan price earning ratio berpengaruh positif dengan perubahan harga saham.
2. Berdasarkan  hasil  uji  hipotesis  parsial  (uji  t),  maka  dapat  diperoleh  hasil sebagai berikut :
a.    Q uick  Ratio  (QR  ) dengan  perubahan  harga  saham  menghasilkan  nilai t hitung sebesar  0,998  <  nilai  t tabel sebesar  1,990  sehingga  secara  parsial tidak  berpengaruh  signifikan  terhadap  perubahan  harga  saham.  Dengan demikian hipotesis 1 ditolak.
b. Total  Assets  Turnover  (TAT) dengan  perubahan  harga  saham menghasilkan  nilai  t hitung sebesar  0,061  <  nilai  t tabel sebesar  1,990 sehingga secara parsial tidak berpengaruh signifikan terhadap perubahan harga saham.  Dengan demikian hipotesis 2 ditolak.
c. Debt  to  Equity  Ratio  (DER) dengan  perubahan  harga  saham menghasilkan  nilai  t hitung sebesar  1,291  <  nilai  t tabel 1,990  sehingga secara  parsial  tidak  berpengaruh  signifikan  terhadap  perubahan  harga saham.  Dengan demikian hipotesis 3 ditolak.
d. Return  On  Asset  (ROA) dengan  perubahan  harga  saham  menghasilkan nilai  t hitung sebesar  2,395  >  nilai  t tabel 1,990  sehingga  secara  parsial berpengaruh    signifikan  terhadap  perubahan  harga  saham.    Dengan demikian hipotesis 4 diterima.
e. Price  Earning  Ratio  (PER) dengan  perubahan  harga  saham menghasilkan nilai t hitung sebesar 1,198 < nilai t tabel 1,990 sehingga secara parsial  tidak  berpengaruh  signifikan  terhadap  perubahan  harga  saham. Dengan demikian hipotesis 5 ditolak
3.  Berdasarkan  hasil  uji  hipotesis  simultan  (uji  F),  maka  antara Quick Ratio(QR),  Total  Assets  Turnover  (TAT),  Debt  to  Equity  Ratio  (DER), Return On Asset (ROA), dan Price Earning Ratio (PER) dengan perubahan harga  saham  menghasilkan  nilai  F hitung sebesar  1,806  <  nilai  F tabel sebesar 2,330  sehingga  secara  simultan  tidak  berpengaruh  signifikan  terhadap perubahan  harga  saham.    Dengan  demikian  hipotesis  6  ditolak,  artinya kelima varibel ( quick ratio , total assets turnover , debt to equity ratio , return on  assets ,  dan price  earning  ratio) tidak  dapat  digunakan  untuk memprediksi perubahan harga saham.

## Saran
Dari analisis data yang telah dilakukan dan berdasarkan kesimpulan, penulis mencoba untuk memberikan saran sebagai berikut:
1. Bagi investor dan calon investor
Dengan melihat nilai adjusted R square sebesar 0,046 yang berarti bahwa 4,6% varian  yang  terjadi  pada  perubahan  harga  saham  disebabkan  oleh  kelima variabel  independen  yaitu quick  ratio , total  assets  turnover , debt  to  equity , return  on  assets ,  dan price  earning  ratio sedangkan  sisanya  sebesar  95,4% disebabkan  oleh  variabel  atau  faktor  lain  yang  tidak  termasuk  dalam  model penelitian.  Hal  ini  menjadi  perhatian  para  investor  untuk  tidak  meletakkan kepercayaan  pada  struktur  modal  dan  struktur  finansial  perusahaan  dalam menilai  suatu  saham,  masih  diperlukan  variabel-variabel  fundamental  seperti persediaan,  piutang  dagang,  dan  pengeluaran  modal.  Di  samping  itu  juga diperlukan  pengetahuan  tentang  tingkat  kredibilitas  perusahaan  di  lingkungan masyarakat  yang  dinilai  dari  likuiditas  perusahaan,  serta  situasi  pasar  modal yang  berfluktuasi  dengan  berbagai  faktor  lainnya,  seperti  pengumuman  dan pembayaran dividen.
2. Bagi penelitian selanjutnya
Untuk mendapatkan hasil yang lebih baik, sebaiknya penelitian ini masih perlu diuji  ulang  dalam  hal  penggunaan  jenis  rasio  keuangan,  data  harga  saham, periode  penelitian,  dan  jenis  perusahaan  yang  berbeda  karena  jumlah  sampel dan  tahun  yang  berbeda  tentu  akan  mendapatkan  hasil  interpretasi  yang berbeda pula.

## Referensi
.  2008. Indonesian Capital  Market  Directory .  Jakarta:  Institute  for Economical and Financial Research.
. 2007. Tentang BEI: Sejarah . http://www.idx.co.id/ diakses pada tanggal 17 Desember 2009 pukul 15.35 WIB.
Arikunto,  Suharsimi.  2006. Prosedur  Penelitian  Suatu  Pendekatan  Praktik .  Edisi Revisi VI. Jakarta: Rineka Cipta.
Azwar, Saifudin. 2005. Metode Penelitian. Yogyakarta, Pustaka Pelajar.
Budiman,  Ignatius  Sarto  Kothson.  2007.  Analisis  Hubungan  Profitabilitas  Dengan Harga Saham Sektor Usaha Makanan dan Minuman di Bursa Efek Jakarta. Journal The Winners . Vol. 8, No. 1. hal. 1-23.
Darmadji,  Tjiptono  dan  Hendy  M.  Fakhruddin.  2006. Pasar  Modal  Di  Indonesia Pendekatan Tanya Jawab . Jakarta: Salemba Empat.
Firdaus, Muhammad. 2004. Ekonometrika Suatu Pendekatan Aplikatif . Jakarta: PT Bumi Aksara.
Gujarati, Damodar. 1997. Ekonometrika Dasar. Jakarta, Erlangga.
Hanafi,  Mamduh  M.  dan  Abdul  Halim.  2005. Analisis  Laporan  Keuangan . Edisi Kedua. Yogyakarta: UPP AMP YKPN.
Hidayat,  Herlin.  2000 .  Analisis  Hubungan  Kinerja  Keuangan  Dengan  Harga Saham:  Studi  Kasus  pada  Perusahaan  Makanan  PT  Sari  Husada, PT  Mayora  Indah,  PT  Suba  Indah,  Dan  Smart  Corporation . Atma nan Jaya . Vol. April, No.1 Tahun XIII. hal. 73-92.
Ikatan Akuntansi  Indonesia. 2004. Standar Akuntansi Keuangan. Jakarta:  Salemba Empat.
Jogiyanto.  2008. Teori  Portofolio  dan  Analisis  Investasi .  Edisi  3.  Yogyakarta: BPFE.
Kieso,  Donal  E.,  Jerry  J.  Weygrandt,  dan  Terry  D.  Warfield.  2002. Intermediate Accounting . Tenth Edition. Jakarta: Penerbit Erlangga.
Kuncoro,  Mudrajad.  2005. Strategi:  Bagaimana  Meraih  Keunggulan  Kompetitif . Yogyakarta: Penerbit Erlangga. Kusumasari,  Ratna.  2005. Pengaruh  Kinerja  Keuangan  Perusahaan  Terhadap Harga  Saham . Skripsi  S1  Fakultas  Ekonomi  Universitas  Sanata Dharma: Yogyakarta.
Priyatno,  Dwi.  2008. Mandiri  Belajar  SPSS  untuk  Analisis  Data  &  Uji  Statistik. Yogyakarta, MediaKom.
Rosyadi,  Imron.  2002. Keterkaitan  Kinerja  Keuangan  Dengan  Harga  Saham . Jurnal Akuntansi dan Keuangan. Vol. 1, No. 1. hal. 24-48.
Rudianto.  2006. Akuntansi  Manajemen:  Informasi  untuk  Pengambilan  Keputusan Manajemen . Jakarta: PT Gramedia Widiasarana Indonesia.
Salim,  Lani.  2003.  Analisa  Teknikal  Dalam  Perdagangan  Saham.  Jakarta:  PT Gramedia .
Sulistyastuti,  Dyah  Ratih.  2002.  Saham  dan  Obligasi:  Ringkasan  Teori  dan  Soal Jawab. Yogyakarta: Universitas Atma Jaya.
Susilawati,  Christine  Dwi  Karya.  2005. Pengaruh  Rasio  Keuangan  Terhadap Harga Saham Pada Perusahaan Manufaktur. Jurnal Ilmiah Akuntansi. Vol. 5, No. 2. hal. 55-75.
Sunariyah.  2006. Pengantar  Pengetahuan  Pasar  Modal. UPP  AMP  YKPN. Yogyakarta.
Suwardjono. 2002. Akuntansi Pengantar. Yogyakarta: BPFE.
Suwardjono.  2006. Teori  Akuntansi:  Perekayasaan  Pelaporan  Keuangan . Yogyakarta: BPFE.
Syahib  Natarsyah.    1998.  “ Analisis  Pengaruh  Beberapa  Faktor  Fundamental  dan Resiko  Sistematik  Terhadap  Harga  Saham ”.    Jurnal  Ekonomi  dan Bisnis Indonesia.  Vol 15, No. 3
Tandelilin,  Eduardus.  2001. Analisis  Investasi  dan  Manajemen  Portofolio .  Edisi  I. Yogyakarta: BPFE.