## ANALISIS PENGARUH CURRENT RATIO, DEBT TO EQUITY RATIO, QUICK ASSET TO INVENTORY RATIO, DAN RETURN ON ASSET TERHADAP RETURN SAHAM
( Studi Pada Perusahaan Makanan, Minuman Dan Obat-Obatan di Bursa Efek Indonesia )
Nur Tri Kadarini 1)
1) Alumni Magister Ilmu Akuntansi FEB Universitas Jambi

## ABSTRACT
Goals to be achieved from this research is to exam  and provide empirical evidence effect of significant of current  ratio,  debt  to  equity  ratio,  Quick  inventory  of    assets  to    and  return  on  assets  of  the  company's  stock returns on food, beverages, and medications - drugs in IDX either partially or simultaneously. This study is an empirical study on the company's food, drinks, and drugs - drugs that are listed in the Indonesia Stock Effects in the period 2008 - 201 2 presented in Indonesian Capital Market Directory (ICMD) and data from www.bei.co.id and  http:  /  /  www.idx.co.id  .  Research  methods  and  approach  using  research  explanations  (explanatory research) is research that highlights the relationship between the study variables and test hypotheses that have been  formulated  before  the  focus  lies  in  the  explanation  of  the  relationship  between  variables.  Type  of explanatory research aims to determine the size of the relationship of a variable to other variables, and to test hypotheses  proposed  (accepted  or  rejected).  The  instrument  used  in  this  study  statistics  with  multiple  linear regression  analysis  to  determine  the  level  of  the  relations  and  financial  ratios  as  a  tool  The  main  analysis. Result of testing the hypothesis of the study during the period of 2008 to 2012, it can be concluded that partial Current  Ratio  and    Quick  Asset  Ratio  to    significant  effect  on  Stock  Return,  while  the  Debt  to  Equity  Ratio, Inventory and Return on Assets ratio no significantly influence the company's Return on Equity food, beverages, and  medications  -  drugs  in  IDX.  Concurrent  (simultaneous)  Current  ratio,  Debt  to  Equity  Ratio,  the  Quick Inventory of assets to, and Return on Assets are together - at significant effect on stock returns in the company of food, beverages, and medications - drugs in IDX.
Keywords: Current Ratio, Debt to Equity Ratio, Quick Ratio Asset Inventory and Return to Shareholders

## 1. PENDAHULUAN
Pemahaman  terhadap  informasi  dibutuhkan analisis  terhadap  laporan  keuangan,  di  mana  salah satu  unsur  dari  laporan  keuangan  yang  lebih diperhitungkan  adalah  laba.  Hal  ini  disebabkan investor  yang  prinsipnya  lebih  berkepentingan dengan  keuntungan  saat  ini  dan  masa  yang  akan datang, stabilitas keuntungan tersebut dan hubungan denga keuntungan perusahaan – perusahaan  lainnya.  Sesuai  dengan  Pernyataan Standar Akuntansi Keuangan (PSAK) nomor 1 (09) dinyatakan  bahwa  pemakai  laporan  keuangan meliputi  investor  sekarang  dan  investor  potensial, karyawan,  pemberi  pinjaman,  pemasok  dan pemberi kredit usaha lainnya, pelanggan, pemerintah  serta  lembaga  –  lembaganya,  dan masyarakat.  Jogiyanto  (2001)  menyatakan  bahwa informasi  yang  diperlukan  oleh  para  investor  di pasar  modal  tidak  hanya  informasi  yang  bersifat fundamental  saja,  tetapi  juga  informasi  yang bersifat teknikal. Informasi yang bersifat fundamental diperoleh dari kondisi intern perusahaan,  dan  informasi  yang  bersifat  teknikal diperoleh  dari  luar  perusahaan,  seperti  ekonomi, politik, financial dan factor lainnya. Informasi yang diperoleh  dari  kondisi  intern  perusahaan  yang lazim digunakan adalah informasi laporan keuangan.
Analisis faktor fundamental didasarkan pada laporan keuangan perusahaan yang dapat dianalisis melalui analisis rasio  – rasio keuangan dan  ukuran –  ukuran  lainnya  seperti  cash  flow    untuk mengukur  kinerja  kuangan  perusahaan.  Rasio keuangan  terdiri  dari  beberapa  rasio  dan  informasi keuangan  perusahaan  yang  dapat  digunakan  untuk memprediksi  return  saham.  Rasio  keuangan dikelompokkan  dalam  lima  jenis  yaitu  :  (1)  Rasio likuiditas, yaitu rasio yang menyatakan kemampuan perusahaan untuk memenuhi kewajibannya  dalam  jangka  pendek;  (2)  Rasio solvabilitas  (leverage),  menunjukkan  kemampuan perusahaan  dalam  memenuhi  kewajiban  jangka panjang; (3) Rasio aktivitas, menyatakan kemampuan perusahaan dalam memanfaatkan harta yang dimilikinya; (4) Rasio profitabilitas, menunjukkan kemampuan perusahaan dalam menghasilkan  keuntungan;  (5)  Rasio  Pasar, menunjukkan  informasi  penting  perusahaan  dalam basis per saham.
Rasio  likuiditas  menyatakan  kemampuan perusahaan  jangka  pendek  untuk  memenuhi obligasi  (kewajiban)  yang  jatuh  tempo.  Rasio  ini terdiri  dari  : current  ratio (rasio  lancar), quick ratio ,  dan net  working  capital .  Rasio  yang digunakan  dalam  penelitian  ini  adalah current ratio . Kelompok rasio keuangan yang kedua adalah rasio  solvabilitas  yang  juga  disebut leverage  ratio .
Rasio  ini  dibedakan  menjadi  delapan  rasio,  yaitu  : debt  ratio,  debt  to  equity  ratio,  long  term  to  debt equity ratio, long term debt to capitalization ratio, time  interest  earned,  cash  flow  interest  coverage, cash flow to net income, dan cash return on sales . Semakin  besar  leverage  ratio  menunjukkan semakin  besar  beban    perusahaan  terhadap kewajiban  kepada  pihak  luar  (pemberi  pinjaman atau  kreditur).  Hal  ini  membawa  dampak  pada menurunnya kinerja perusahaan, terutama berkurangnya  laba  bersih  yang  diperoleh  karena sebagian  penghasilan  tersebut  harus  dibayarkan kepada  kreditur  dalam  bentuk  biaya  bunga pinjaman.  Semakin  besarnya  beban  perusahaan maka tingkat kembalian ( return ) dari para pemodal semakin kecil, sehingga leverage ratio berpengaruh negative  terhadap  total  return,  rasio  leverage  yang sering  digunakan  untuk  memprediksi  retur  adalah rasio hutang terhadap ekuitas ( debt to equity ratio ) dan rasio total hutang terhadap aktiva ( debt to total asset ).  Rasio  aktivitas  (produktivitas)  terdiri  dari sebelas  rasio  yaitu  : inventory  to  working  capital, cost  of  goods  sold  inventory,  sales  to  quick  asset, sales  to  cash,  sales  to  accounts  receivable,  cash flow  to  total  asset,  current  asset  to  total  asset, quick  asset  to  inventory,  inventory  to  sale,  sale  tp total  asset,  dan  working  capital  to  total  asset ( Machfoed,  1994).  Rasio  tersebut  terbukti  hanya satu  variable  yang  signifikan  untuk  memprediksi perubahan  laba  satu  tahun  ke  depan  yaitu  quick  to inventory  atau  QAI  (Machfoed,1994).  Rasio profitabilitas  terdiri  dari  enam  rasio,  yaitu  : gross profit  margin (GPM  ), net  profit  margin (NPM), operating  return  on  asset (OPROA), return  on asset (ROA)  atau  biasa  disebut return  on investment (ROI), return  on  equity (ROE),  dan operating  ratio (OPR).  Rasio  profitabilitas  yang digunakan dalam penelitian ini adalah ROA dengan alas  an  bahwa  ROA  mewakili operating  return  on asset (OPROA)  karena  ROA  dihitung  dari  laba bersih sesudah pajak. ROA menunjukkan rasio laba bersih  terhadap  total  aktiva  yang  digunakan  untuk operasional  perusahaan,  sedangkan  ROE    terbatas pada equitas.
Berdasarkan bukti empiris yang menghubungkan  antar  faktor-faktor  fundamental dengan return saham masih menunjukan hasil yang berbeda-beda  maka  perlu  dilakukan  penelitin lanjutan  untuk  membuktikan  bagaimana  pengaruh keempat  faktor  fundamental  tersebut  (CR,  DER, QAI,  dan  ROA)  terhadap  return  saham  terutama untuk  perusahaan  industri  terdaftar  di  Bursa  Efek Indonesia  (BEI)  dan    data  Indonesian  Capital Market  Directory  (ICMD)  dan  JSX  Statistic diperoleh :

## Tabel. 1
Return Saham, CR, DER, QAI, dan ROA
Perusahaan Industri Yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia
Tahun 2008-2012 Tahun Sektor Return Saham CR DER QAI ROA 2008 Makanan/Minuman & Obat- obatan 0.50 215.97 3.12 69.22 8.97 Konstruksi 2.03 59.69 61.15 47.85 10.09 Pertambangan 10.98 239.22 72.01 76.04 13.09 2009 Makanan/Minuman & Obat- obatan 0.18 210.56 1.91 110.24 13.40 Konstruksi 3.11 163.69 234.92 41.15 12.12 Pertambangan 12.22 245.67 334.09 56.82 17.66 2010 Makanan/Minuman & Obat- obatan 0.83 230.60 1.67 138.08 14.59 Konstruksi 2.87 144.46 107.69 107.98 17.53 Pertambangan 31.78 197.88 231.07 117.11 23.11 2011 Makanan/Minuman & Obat- obatan 0.16 239.46 -42.00 -5.70 12.52 Konstruksi 1.76 90.69 137.38 12.09 15.67 Pertambangan 24.25 129.07 277.21 39.97 27.77 2012 Makanan/Minuman & Obat- obatan 0.33 228.85 7.23 31.65 12.80 Konstruksi 1.34 122.25 126.51 170.98 14.87 Pertambangan 11.09 206.57 235.56 287.42 16.65
Sumber : Indonesian Capital Market Directory (ICMD) dan JSX, 2013, diolah
Secara keseluruhan ratio keuangan perusahaan  makanan  dan  minuman  serta  obat- obatan  menempati  posisi  terrendah.  Atas  dasar informasi  ini,  peneliti  tertarik  untuk  meneliti dengan  mengambil  judul  “Analisis  Pengaruh Current  Ratio,  Debt  To  Equity  Ratio,  Quick  Asset To  Inventory ,  Dan Return  On  Asset Terhadap Return  Saham  ( Studi  Pada  Perusahaan  Makanan, Minuman,  dan  Obat  –  Obatan  Di  BEI )”  yang dirumuskan dalam permasalahan  berikut :
1. Apakah  current  ratio  berpengaruh  signifikan terhadap  return  saham pada  perusahaan makanan, minuman, dan obat – obatan di BEI ?
2. Apakah debt  to  equity  ratio berpengaruh signifikan terhadap return saham pada perusahaan  makanan,  minuman,  dan  obat  – obatan di BEI ?
3. Apakah quick  asset  to  inventory berpengaruh signifikan terhadap return saham pada perusahaan  makanan,  minuman,  dan  obat  – obatan di BEI ?
4. Apakah return  on  asset berpengaruh  signifikan terhadap  return  saham pada  perusahaan makanan, minuman, dan obat – obatan di BEI ?
5. Apakah current ratio, debt to equity ratio, quick asset  to  inventory ,  dan return  on  asset secara bersama–sama berpengaruh signifikan terhadap return  saham  pada  perusahaan  makanan, minuman, dan obat–obatan di BEI ?

## 2. KERANGKA PEMIKIRAN DAN HIPOTESIS
2.1  Kerangka Pemikiran
Saham  merupakan  salah  satu  instrument keuangan  salah  satu  instrument  keuangan  yang diperdagangkan dipasar modal yang paling populer dan  paling  banyak  diminati  masyarakat  walupun memiliki resiko yang besar. Keuntungan yang akan diperoleh  dari  penanaman  modal  dalam  bentuk  ini adalah dividend selain  mendapatkan  keuntungan berupa dividend para  pemegang  saham  akan memiliki  hak  suara  dalam  rapat  umum  pemegang saham (RUPS). Untuk memperoleh modal, perusahaan  menerima  setoran  dari  para  investor.
Sebagai  bukti  setoran  dikeluarkan  tanda  bukti pemilikan  yang  berbentuk  saham  yang  diserahkan kepada  pihak-pihak  yang  menyetorkan  modal. Pemilik perusahaan merupakan pihak yang mempunyai  saham  sehingga  disebut  pemegang saham.
Analisis  rasio  merupakan  salah  satu  alat analisis  keuangan  yang  banyak  digunakan.  Rasio merupakan  alat  untuk  menyediakan  pandangan terhadap kondisi yang mendasari. Rasio merupakan salah  satu  titik  awal,  bukan  titik  akhir.  Rasio  yang diinterprestasikan  dengan  tepat  mengidentifikasi area  yang  memerlukan  investigasi  lebih  lanjut. Analisa  rasio  dapat  mengungkapkan  hubungan penting  dan  menjadi  dasar  perbandingan  dalam menemukan  kondisi  dan  tren  yang  sulit  untuk dideteksi  dengan  mempelajari  masing-masing komponen  yang  membentuk  rasio.  Seperti  alat analisis  lainnya,  rasio  paling  bermanfaat  bila berorientasi  ke  depan.  Hal  ini  berarti  kita  sering menyesuaikan  faktor-faktor  yang  mempengaruhi rasio  untuk  kemungkinan  tren  dan  ukurannya  di masa  depan.  Kita  juga  harus  menilai  faktor-faktor yang  berpotensi  mempengaruhi  rasio  di  masa depan. Karenanya, kegunaan rasio tergantung pada keahlian  penerapan  dan  interprestasinya  dan  inilah bagian yang paling    menantang dari analisis rasio (Wild,  Subramanyam,  Halsey,  2005).  Rasio  yang dimaksud terdiri dari :

## 1. Current Ratio (Rasio Lancar)
Current ratio merupakan salah satu indicator dari  rasio  likuiditas.  Current  ratio  juga  merupakan ukuran yang digunakan untuk mengetahui kemampuan  perusahaan  memenuhi  kewajiban jangka  pendeknya.  Menurut  Sartono  (2001), current ratio dapat dirumuskan sebagai berikut :
Aktiva Lancar Current Ratio   = Hutang Lancar

## 2.  Debt  to  Equity  Ratio  (Rasio  Hutang  Pada Modal Sendiri)
Debt  to  Equity  Ratio  (DER)  merupakan rasio  yang  digunakan  untuk  mengukur  tingkat leverage (penggunaan  hutang  )  terhadap  total shareholders’  equity  yang  dimiliki  perusahaan. Menurut  Sartono  (2001),  Debt  to  Equity  Ratio (DER) dapat dirumuskan sebagai berikut  :
Total Hutang DER      = Modal Sendiri

## 3.  Quick  Asset  to  Inventory  (Rasio  Cepat Aktiva Pada Persediaan)
QAI  merupakan  salah  satu  rasio  aktivitas (produktivitas)  yang  menunjukkan  kemampuan perusahaan  dalam  menghasilkan  aktiva  lancar (terutama  dalam  bentuk  kas  )  dari  perputaran persediaan.  Menurut  Ang  (  2001  ),  QAI  dapat dirumuskan sebagai berikut  :

## ASSET
QAI      = Inventory

## 4. Return On Asset (Rasio Profitabilitas)
Ang  (2001)  menyatakan  bahwa  return  on asset  adalah  tingkat  keuntungan  bersih  yang berhasil  diperoleh  perusahaan  dalam  menjalankan operasionalnya.  Menurut  Ang  (2001)  ROA  dapat dirumuskan sebagai berikut  :
Laba Bersih setelah Pajak ROA   =
X  100% Total Aset
Berdasarkan  telaah  pustaka  dan  hasil-hasil penelitian  terdahulu  tersebut  maka  rasio-rasio keuangan  dan  faktor  makro  yang  dapat  digunakan untuk  memprediksi  return  saham  perusahaan. Perbedaan  pengaruh  variabel  independen  terhadap return saham  dalam  penelitian  ini  dimaksudkan untuk  menunjukkan  tingkat  sensitifitas  fluktuasi dari  masing-masing  variable  independen  (DER, PER,  ROA,  CR,  dan  QAI)  terhadap return saham. hal  ini  disebabkan  oleh  kepekaan  suatu  kelompok industri  terhadap pasar bisa berbeda-beda terutama dalam  tingkat  profitabilitas,  sovabilitas,  likuiditas, aktivitas, peluang berkembang dan prospek di masa depan (Suad Husnan, 1998).
Perbedaan  pengaruh  informasi  fundamental terhadap return saham  bisa  berbeda-beda,  melalui analisis  rasio  keuangan  dan  rasio  akuntansi  di dalam  sebuah  perusahaan  akan  diketahui  bahwa tingkat  pengembalian  saham  ( return  saham )  pada perusahaan  tersebut  akan  berbeda-beda,  hal  inilah yang  menyebabkan  terjadinya  fluktuasi  tingkat pengembalian  saham  ( return saham)  pada  setiap perusahaan (Lardin, 2008).
Berdasarkan  penjelasan  tersebut,  penelitian mengemukakan  penjelasan  singkat  dalam  bentuk kerangka pemikiran yang disajikan gambar berikut :
H 1 H 2 H 3 H 4

## Gambar. 1

## Kerangka Pemikiran
Sumber : Data diolah Keterangan :                        Alur Pemikiran Area Penelitian
Berdasarkan  telaah  pustaka  dan  hasil-hasil penelitian  terdahulu  tersebut  maka  rasio-rasio keuangan  dan  faktor  makro  yang  dapat  digunakan untuk  memprediksi  return  saham  adalah current ratio (CR), debt to equity ratio (DER), quick Asset to  Inventory  ratio  (QAI), dan return  on  assets
(ROA). Atas dasar analisis rasio keuangan tersebut maka  pengaruh  dari  masing-masing  variabel tersebut  terhadap  return  saham  dapat  ditunjukkan dalam  Model  Penelitian  seperti  ditunjukkan  dalam gambar berikut :

## Gambar. 2

## Model Penelitian
Variabel Dependen Variabel Independen
Tujuan Perusahaan
Memaksimalkan laba
(Profit Oriented)
Tingkatkan Modal dan Kekayaan Go Public (Terdaftar di BEI) Perusahaan Makanan, Minuman dan Obat-obatan Kinerja Keuangan (Rasio Keuangan) Return Saham CR DER QAI RO A
Debt To Equity Ratio (X2 ) Quick Asset To Inventory (X3) Return On Asset (X4)
Current Ratio (X1)
Return Saham
(Y)

## Keterangan :
Variabel independen :  Current Ratio Debt to Equity Ratio Quick Asset to Inventory Return On Asset Variabel dependen :  Return saham :  Pengaruh Parsial (Masing – Masing) ---------------------------- :  Pengaruh Simultan (Bersama – sama)
Berdasarkan  kerangka  pemikiran  tersebut diatas,  maka  hipotesis  yang  dikemukakan  dalam penelitian ini adalah :
H 1 =  Current  Ratio  berpengaruh  signifikan terhadap      return  saham  pada  perusahaan makanan,  minuman,  dan  obat  –  obatan  di BEI.
H 2 =  Debt to Equity Ratio berpengaruh segnifikan  terhadap  return  saham  pada perusahaan  makanan,  minuman,  dan  obat – obatan di BEI.
H 3 =  Quick  Asset  to  Inventory  berpengaruh signifikan  terhadap  return  saham  pada perusahaan  makanan,  minuman,  dan  obat – obatan di BEI.
H 4 = Return  On  Asset  berpengaruh  signifikan terhadap  return  saham  pada  perusahaan makanan,  minuman,  dan  obat  –  obatan  di BEI.
H 5 =  Current ratio, Debt to Equity Ratio, Quick asset  to  Inventory,  dan  Return  On  Asset secara  bersama  –  sama  berpengaruh signifikan  terhadap  return  saham  pada perusahaan  makanan,  minuman,  dan  obat – obatan di BEI.

## 2.2  Metodologi
Penelitian ini merupakan studi empiris  yang menyoroti hubungan antara  variabel penelitian dan menguji hipotesis yang telah dirumuskan sebelumnya  dengan  fokus  terletak  pada  penjelasan hubungan  antar  variabel  ( Explanatory  Research ) pada  perusahaan  makanan,  minuman,  dan  obat  – obatan yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia pada periode   2008  – 2012  tersaji di  Indonesian  Capital Market Directory (ICMD) dan data dari www.bei.co.id dan http://www.idx.co.id.
Populasi  yang  digunakan  dalam  penelitian ini adalah perusahaan yang dijadikan sampel adalah perusahaan  makanan,  minuman,  dan  obat  –  obatan yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia sejak tahun 2009  –  2012  yang  berjumlah  30.  Selanjutnya dengan  menggunakan  analisis  statistik  regresi linear berganda dan uji statistik dan uji hipotesis.

## 3. HASIL DAN PEMBAHASAN
3.1   Deskripsi Rasio Lancar atau Current Ratio (CR)
Current Ratio (CR) mengukur kemampuan  aktiva  lancar  perusahaan  dalam menjamin  hutang  jangka  pendeknya.Semakin tinggi Current  Ratio berarti  semakin  besar kemampuan  perusahaan  dalam  membayar hutangnya.  Nilai  rata-rata  CR  perusahaan makanan, minuman dan obat-obatan adalahsebesar  224,48%.  Hal  ini  menunjukkan bahwa  selama  periode  tahun  2008  hingga tahun  2012  perusahaan-perusahaan  yang menjadi  sampel  penelitian  memiliki  harta lancar  sebesar  224,48  kali  dari  nilai  hutang lancarnya.  Hal  ini  menunjukkan  pula  bahwa secara  umum  perusahaan-perusahaan  yang menjadi sampel penelitian dalam posisi likuid dalam artian sangat mampu membayar seluruh hutang  lancarnya  sewaktu-waktu  dibutuhkan. Nilai  rata-rata  tertinggi  CR  terjadi  ditahun 2011  mencapai  233,31,  sedangkan  nilai  rata- rata    CR  terjadi  di  tahun  2009  yaitu  hanya 212,20.  Perusahaan  yang  memiliki  CR tertinggi  adalah  PT  Merck,  Tbk  sebesar 635,43,  sedangkan  yang  memiliki  nilai  CR terrendah adalah PT Multi Bintang Indonesia, Tbk sebesar 82,28.
3.2   Deskripsi  Rasio  Hutang  per  Ekuitas  atau Debt to Equity Ratio (DER)
Debt to Equity Ratio (DER) merupakan  rasio yang  digunakan untuk mengukur  tingkat leverage (penggunaan hutang  )  terhadap  total  shareholders’  equity yang  dimiliki  perusahaan,  semakin  tinggi  DER menunjukkan  komposisi  total  hutang  (jangka pendek dan panjang) semakin besar dibandingkan  dengan  total  modal  sendiri, sehingga  berdampak  semakin  besar  beban perusahaan terhadap pihak luar (kreditur). Nilai rata-rata  tertinggi  DER  terjadi  ditahun  2012 mencapai  7,23,  sedangkan  nilai  rata-rata    DER terjadi  di  tahun  2011  yaitu  -0,42.  Perusahaan yang  memiliki  DER  tertinggi  adalah  PT Wahana Pronatural, Tbk sebesar 22,02, sedangkan  yang  memiliki  nilai  DER  terrendah adalah PT Merck, Tbk yaitu hanya sebesar 0,23.
3.3  Deskripsi  Rasio  Quick  Asset  to  Inventory Ratio (QAI)
QAI  merupakan  salah  satu  rasio aktivitas  (  produktivitas  )  yang  menunjukkan kemampuan  perusahaan  dalam  menghasilkan aktiva  lancar  (terutama  dalam  bentuk  kas  ) dari  perputaran  persediaan.  Semakin  cepat perputaran inventory atau persediaan, menunjukkan  semakin  produktif  perusahaan dalam  menghasilkan aktiva lancar. Nilai rata- rata QAI sebesar 6,36,7%. Hal ini menunjukkan  bahwa  selama  periode  tahun
2008  hingga  tahun  2012  secara  umum  QAI
perusahaan-perusahaan  yang  menjadi  sampel penelitian  mengalami  peningkatan.  QAI  yang tinggi akan
meningkatkan kinerjaa perusahaan,  hal  ini  menunjukkan  semakin produktif  perusahaan  dalam  menghasilkan aktiva lancar. Perusahaan yang memiliki QAI tertinggi  adalah  PT  ADES  (Akasha  Wira Internsional,  Tbk  sebesar  19,63,  sedangkan yang memiliki nilai QAI terrendah adalah PT CEKA  (Cahaya  Kalbar),  Tbk  yaitu  hanya 2,67.

## 3.4   Deskripsi  Rasio  Return  on  Asset  Ratio (ROA)
ROA juga merupakan ukuran efektifitas  perusahaan  dalam  menghasilkan keuntungan  dengan  memanfaatkan  aktiva tetap  yang  digunakan  dalam  menghasilkan keuntungan  dengan  memanfaatkan  aktiva tetap  yang  digunakan  untuk  operasi.  Nilai rata-rata  ROA  sebesar  12,33%.  Hal  ini menunjukkan  bahwa  selama  periode  tahun 2001  hingga  tahun  2012    secara  umum  ROA perusahaan-perusahaan  yang  menjadi  sampel penelitian mengalami peningkatan. Perusahaan  yang  memiliki  ROA  tertinggi adalah  PT  Multi  Bintang  Indonesia,  Tbk sebesar  48,32  sedangkan  yang  memiliki  nilai ROA terrendah adalah PT Wahana Pronatural, Tbk yaitu hingga -18.88.

## 3.5   Deskripsi Return Saham
Return saham  merupakan  hasil  yang diperoleh  para  investor  dalam  berinvestasi yang  berupa Capital  Gain  /  Loss .  Dari  data diketahui  selama  periode  tahun  2001  hingga tahun  2012  bahwa  return  saham  secara  rata- rata  mengalami return positif  dengan rata-rata return sebesar 0,49. Perusahaan yang memiliki Return  Saham  tertinggi  adalah  PT  CPIN (Charoen  Pokphand  Indonesia),  Tbk  sebesar 1,45  sedangkan  yang  memiliki  nilai  Return Saham terendah adalah PT Wahana Pronatural, Tbk yaitu hingga -0,07.
Sebelum  menginterpretasikan  hasil  analisis regresi,  perlu  adanya  uji  model  regresi  terhadap asumsi  klasik  agar  variabel  independen  sebagai estimator atas variabel dependen tidak bias berupa :
a. Pengujian Normalitas
Uji  ini  bertujuan  untuk  menguji  apakah variabel-variabel  yang  digunakan  dalam  regresi berdistribusi  normal  atau  tidak.  Dari  output pengujian  bahwa  dalam  normal  probability  plot terlihat bahwa plot atau garis yang menggambarkan data mengikuti garis diagonalnya, memenuhi syarat normalitas.
b. Pengujian Gejala Multikolinearitas
Pengujian  asumsi  ini  adalah  dengan  cara melakukan  uji  korelasi  antar  variabel  independen dengan  matriks  korelasi.  Bila  ada  variabel  yang mempunyai  korelasi  kuat,  maka  variabel-variabel yang  berkorelasi  tersebut  mengisyaratkan  adanya gejala multikolinearitas. Hasil pengujian menunjukan  bahwa  nilai  tolerance  variable  bebas lebih besar dari 10% atau 0,1 yaitu CR 0,715, DER 0,821,  QAI  0,901  dan  ROA  0,755  serta  nilai  VIF menunjukkan  nilai  tidak  lebih  dari  10,  sehingga dapat  disimpulkan  bahwa  tidak  ada  gejala multikolinearitas.
c. Pengujian Gejala Autokorelasi
Autokorelasi  terjadi  karena  observasi  yang berurutan  sepanjang  waktu  berkaitan  satu  sama lain.  Hasil  analisis  gejala  autokorelasi  dengan menggunakan  program  Eviews  nilai  statistik Durbin-Watson  adalah  1,198  berada  di  interval kriteria  1,55  hingga  2,46  yang  berarti  tidak  ada autokorelasi.
d. Pengujian Gejala Heteroskedastisitas
Model regresi  yang baik adalah  model  yang homoskedastisitas atau tidak terjadi heteroskedastisitas. Dengan melihat garfik scatterplot  titik-titik  menyebar  secara  acak,  serta tersebar  baik  diatas  dan  dibawah  angka  0  pada
sumbu y. Maka dapat disimpulkan bahwa tidak ada gejala heteroskedastisitas pada model regresi.
Untuk  melihat  pengaruh  atau  hubungan antar  variabel  menggunakan  data  gabungan  30 perusahaan  makanan  dan  minuman  yang  listing diBursa Efek Indonesia periode  tahun 2008 sampai dengan  2012.  Dengan  menggunakan  program Eviews 6 dihasilkan output sebagai berikut :
Tabel. 2

## Hasil Olahan Data Panel
Dependent Variable: RS ? Method: Pooled EGLS (Cross-section random effects) Date: 01/22/14   Time: 09:32 Sample: 2008 2012 Included observations: 5 Cross-sections included: 30 Total pool (balanced) observations: 150 Swamy and Arora estimator of component variances
Variable Coefficient Std. Error t-Statistic Prob. C 217.9504 22.28519 9.780055 0.0000 CR? -20.90787 7.249403 -2.884082 0.0045 DER? 1.221865 0.898001 1.360651 0.1757 QAI? 2.196763 0.639650 3.434320 0.0008 ROA? -11.18839 10.36509 -1.079430 0.2822 Random Effects (Cross) _ADES--C -38.89147 _MERK--C 283.7508 _AISA--C -53.51734 _MLBI--C -156.7449 _CEKA--C 107.2728 _MYOR--C 19.14367 _CPIN--C -3.640697 _PSDN--C -32.91086 _DAVO--C -38.56652 _PTSP--C -78.25592 _DLTA--C 210.1678 _PYFA--C 20.86458 _DVLA--C 120.7663 _SCPI--C 1.804587 _FAST--C -77.31864 _SIPD--C -41.13869 _ICBP--C 10.59965 _SKLT--C -33.11830 _INAF--C -32.07447 _SMAR--C -53.60595 _INDF--C -42.01696 _STTP--C -68.85229 _JPFA--C -2.074707 _TBLA--C -65.99162 _KAEF--C 4.170300 _TSPC--C 80.48916 _KLBF--C 81.40757 _ULTJ--C -35.40376 _MAIN--C -41.01471 _WAPO--C -45.29935 Effects Specification S.D. Rho Cross-section random 81.40716 0.5363 Idiosyncratic random 75.69874 0.4637
Weighted Statistics R-squared 0.142660 Mean dependent var 86.19445 Adjusted R-squared 0.119009     S.D. dependent var 84.72274 S.E. of regression 79.52170     Sum squared resid 916936.5 F-statistic 6.031952     Durbin-Watson stat 1.197724 Prob(F-statistic) 0.000162 Unweighted Statistics R-squared 0.239992     Mean dependent var 224.4787 Sum squared resid 2271638.     Durbin-Watson stat 0.483456
Keterangan :  RS = Return Saham C = Konstanta
3.6   Model Regresi
Y  =  217,95  –  20,91  CR  +1,22  DER  +2,19 QAI – 11,19 ROA
Variabel Konstanta dari regresi mempunyai  koefisien  sebesar  217,95  tanda positif pada nilai konstanta ini bila diinterpretasikan secara bebas bias mengandung  arti  bahwa  bila  investor  tidak mempertimbangkan CR, DER, QAI dan ROA maka  bisa  akan  memberikan  pengaruh  yang positif  terhadap  return  sahamnya.  Dari persamaan hasil regresi dapat diketahui bahwa untuk  periode  tahun  2008  hingga  2012, perubahan  variabel  independen  CR  dan  ROA berpengaruh negatif terhadap perubahan return saham, sedangkan DER dan QAI berpengaruh negative  terhadap  perubahan  return  saham. Nilai koefisien beta X1 yaitu beta CR sebesar -20,91,  hal  ini  berarti  apabila  CR  mengalami peningkatan  maka  return  saham  akan  turun. Nilai koefisien beta X2 atau beta DER sebesar +1,22,  hal  ini  berarti  apabila  DER  meningkat maka return saham akan mengalami peningkatan  dan  sebaliknya.  Nilai  koefisien beta X3 atau beta QAI  sebesar  +2,19, hal ini berarti  bahwa  apabila  QAI    meningkat  maka
return  saham  akan  naik.  Dan  Nilai  koefisien beta X4 atau beta ROA sebesar -11,19, hal ini berarti bahwa apabila ROA  meningkat  makan return saham akan turun.

## 3.7  Nilai Determinasi
Nilai  Determinasi  sebesar  0,143  atau 14,3  %  sisa  85,7%  adalah  ditentukan  oleh variable independen lainnya diluar model atau persamaan  ini.  Koefisien  determinasi  yang kecil  menunjukan  bahwa  variable  independen tidak sepenuhnya mampu menjelaskan hubungannya dengan variable dependen.

## 3.8  Pengujian Hipotesis
Untuk  menguji  tingkat  signifikansi pengaruh  masing–  masing  atau  secara  parsial variable  bebas  Current  Ratio  (X 1 ),  Debt  to Equity  Ratio  (X 2 ),  Quick  Asset  to  Inventory (X 3 ),  dan  Return  On  Asset    (X 4 )  terhadap variable  terikat  Return  saham  (Y).  Hasil pengolahan analisis regresi dengan menggunakan  program  Eviews  dijelaskan secara  parsial  padaringkasan  pada  tabel berikut ini :
Tabel. 3 Ringkasan Hasil Pengujian Hipotesis Secara Parsial Hipotesis Pernyataan Hasil Keterangan H1 CR berpengaruh terhadap Return Saham H 0 ditolak Signifikan H2 DER berpengaruh terhadap Return Saham H 0 diterima Tidak Signifikan H3 QAI berpengaruh terhadap Return Saham H 0 ditolak Signifikan H4 ROA berpengaruh terhadap Return Saham H 0 diterima Tidak Signifikan
Sumber : Data diolah
Secara  Simultan,  uji-F  pada  tabel  2  diatas menunjukan  nilai  signifikansi  sebesar  0,000162. Nilai  ini  lebih  kecil  dari  α  0,05  atau  α  0,01,
sehingga  dapat  disimpulkan  bahwa  bahwa  Current ratio,  Debt  to  Equity  Ratio,  Quick  asset  to Inventory,  dan  Return  On  Asset  secara  bersama  –
sama berpengaruh signifikan terhadap return saham pada  perusahaan  makanan,  minuman,  dan  obat  – obatan  di  BEI  selama  periode  tahun  2008  hingga 2012.

## 4.   SIMPULAN DAN SARAN
4.1  Simpulan
Berdasarkan  hasil  pengujian  hipotesis  dari penelitian selama periode tahun 2008 hingga 2012, maka dapat disimpulkan hal-hal berikut ini  :
1. Current    Ratio  berpengaruh  signifikan  dan negatif terhadap Return Saham pada perusahaan makanan,  minuman,  dan  obat  –  obatan  di  BEI. Hal  ini  berarti  setiap  peningkatan  nilai  Current
Ratio  maka  pada  umumnya  akan  terjadi  pula penurunan  pada  nilai  Return  Saham  atau sebaliknya .
2. Debt  to  Equity  Ratio  tidak  berpengaruh signifikan terhadap Return Saham pada perusahaan  makanan,  minuman,  dan  obat  – obatan di BEI. Hal ini berarti setiap peningkatan nilai Debt to Equity Ratio maka pada umumnya tidak  akan  terjadi  pula  peningkatan  pada  nilai Return Saham atau sebaliknya.
3. Quick  Asset  to  Inventory  Ratio    berpengaruh signifikan terhadap Return Saham pada perusahaan  makanan,  minuman,  dan  obat  – obatan di BEI. Hal ini berarti setiap peningkatan nilai Quick Asset to Inventory Ratio  maka pada umumnya  akan  terjadi  pula  peningkatan  pada nilai Return Saham atau sebaliknya.
4. Return  on  Asset  Ratio  tidak    berpengaruh signifikan terhadap Return Saham pada perusahaan  makanan,  minuman,  dan  obat  – obatan di BEI. Hal ini berarti setiap peningkatan nilai  Return  on  Asset  Ratio  maka  pada umumnya  tidak    akan  terjadi  pula  penurunan pada nilai Return Saham atau sebaliknya.
5. Secara  Simultan,  Current  ratio,  Debt  to  Equity Ratio, Quick asset to Inventory, dan  Return  On Asset  secara  bersama  –  sama  berpengaruh signifikan terhadap return saham pada perusahaan  makanan,  minuman,  dan  obat– obatan di BEI.

## 5.2   Saran
1. Bagi para (calon) investor yang akan melakukan transaksi di Bursa Efek Jakarta hendaknya tetap lebih  memperhatikan  faktor  kondisi  keuangan, karena  kondisi  keuangan  perusahaan  akan mencerminkan harga pasar sahamnya.
2.  Para  emiten  hendaknya  dapat  memberikan laporan  keuangannya  secara  riil  dan  tepat waktu, sehingga informasi yang diberikan dapat
digunakan investor untuk memperoleh gambaran  nyata  prospek  perusahaan  di  masa yang akan datang.
3.  Penelitian  selanjutnya  hendaknya  dilakukan penambahan  variabel-variabel  selain  variable yang telah diteliti penulis agar informasi tentang faktor-faktor  yang  mempengaruhi  harga  saham lebih lengkap dan menyeluruh.
4. Jumlah sampel  yang digunakan  hendaknya lebih diperbesar  dengan  periode  pengamatan  yang lebih panjang sehingga hasilnya dapat digeneralisasikan  dan  memiliki  kecenderungan dalam jangka panjang.

## DAFTAR REFERENSI
Ang,  Robert,  1997,  Buku  Pintar  :  Pasar  Modal Indonesia, Mediasoft Indonesia Jakarta.
Dwi,  Prastowo,  1995,  Analisis  Laporan  Keuangan
Konsep
dan Aplikasi, Edisi Pertama,AMPYKPN, Yogyakarta.
Emory,  C.  William,  dan  Cooper,  R.  Donald,  1997, Metode  Penelitian  Bisnis,  edisi  5, Erlangga, Jakarta.
Farid,  Harianto  dan  Siswanto,  Sudomo,  1998, Perangkat  dan  Teknik  Analisis  Investasi di Pasar Modal Indonesia, PT Bursa Efek Jakarta, Jakarta.
Ghozali, Imam, (2011), Aplikasi Analisis Multivariate dengan Program IBM SPSS 19. Jakarta: Badan Penerbit Universitas Diponegoro, Edisi kelima.
Hartono,  Jogiyanto,M,  2000,  Teori  Portfolio  dan Analisis  Investasi,  Yogyakarta:  BPFE- UGM,
Imam,  Ghozali  dan  Irwansyah,  2002,  “Analisis Pengaruh  Kinerja  Keuangan  Perusahaan dengan Alat Ukur EVA, MVA dan ROA terhadap Return Saham pada Perusahaan Manufaktur  di  BEJ”,  Jurnal  Penelitian Akuntansi-Bisnis dan Manajemen, Vol 9, No. 1 : 18-33.
Kristianto, Harjunadi, (2012), Pengaruh ROA, EPS, NPM,  dan  EVA  terhadap  Return  Saham pada Perusahaan Manufaktur yang Terdaftar di  BEI  Periode  2007-2009,  Tesis,  UPN Veteran, Yogyakarta.
Majidah, (2003), Hubungan Antara Rasio Profitabilitas dengan Nilai Tambah
Ekonomis Dalam Pengukuran Kinerja Perusahaan,  Jurnal  Akuntansi,  Tahun  VII,
Desember 2003, Universitas Pajajaran Bandung.
Mas’ud  Machfoedz,  1994,  “Financial  Ratio Analysis and The Prediction of Earnings
Changes in Indonesia”, KELOLA, No.7/111/1994 hal 114-137.
Payamta  dan  Hanung  Triatmoko,  Evaluasi  Kinerja Perusahaan  Publik  Melalui  Pengamatan Terhadap  Perubahan  Harga  dan  Return Saham,  Perspektif,  No.  10/edisi  April- Juni 1998. ISSN : 1410-1815 : 17-33.
Rina,  Trisnawati,  1999,  “Pengaruh  Informasi Prospektus  pada  Return  Saham  di  Pasar Modal”,  Simposium  Nasional  Akuntansi II dan Rapat Anggota II : Ikatan Akuntan Indonesia, Kompartemen Akuntan Pendidik, 24- 25 Sept : 1-15.
Sasongko,  Noer  &  Wulandari,  (2006),  Pengaruh EVA  dan  Rasio-rasio  Profitabilitas  terhadap Harga Saham, Empirika, Vol. 19 No. 1, Juni 2006, Hal. 64-70.
Sawir,  Agnes,  2000,  “Analisis  Kinerja  Keuangan dan Perencanaan Keuangan Perusahaan”, cetakan  kedua,  PT.Gramedia  Pustaka Utama, Jakarta
Singgih,  Santoso,  1998,  “Faktor-faktor  yang Mempengaruhi  Harga  Saham  Sektor Manufaktur  di  BEJ”,  Jurnal  Bisnis  dan Ekonomi, Edisi keempat, tahun III.
Sparta,  2000,  “Pengaruh  Faktor  Fundamental Lembaga  Keuangan  Bank  Terhadap Haraga sahamnya di BEJ”.
Sugiyono,  2010,  Metode  Penelitian  Kuantitatif Kualitatif. Bandung : Alfabeta
Syahib,  Natarsyah,  2001,  “Analisis  Pengaruh Beberapa Faktor Fundamental dan
Resiko Sistematik terhadap Harga Saham :  Kasus  industri  barang  konsumsi  yang go  public  di  Pasar  Modal”,  Jurnal Ekonomi  dan  Bisnis  Indonesia,  Vol.  15, no.3 : 294-312.
Teguh,  Prasetya,  2000,  “Analisis  Rasio  Keuangan dan  Nilai  Kapitalisasi  Pasar  sebagai Prediksi  Harga  Saham  di  BEJ  pada periode Bullish dan Bearish”, Simposium
Nasional Akuntansi III, IAI – Kompartemen Akuntansi Pendidik, Agustus, pp. 652-695. Tinneke, Raden, (2007), Analisis Pengaruh
Economic  Value  Added  (EVA)  dan  Faktor- Faktor  Fundamental  Perusahaan  Lainnya terhadap Return Saham (Studi Empiris pada Perusahaan  Sektor  Industri  Manufaktur  di Bursa  Efek  Jakarta),  Tesis,  Program  Studi
Magister Manajemen, Universitas Diponegoro, Semarang. Yogo, Purnomo, 1998, Keterkaitan Kinerja Keuangan dengan Harga Saham, Usahawan, Desember, No.12, Th XXVII : 33-38.
Wijayanto, Andhi, (2009), Analisis Pengaruh ROA, EPS,  Financial  Leverage,  Proceed  terhadap Initial  Return  (Studi  terhadap  Perusahaan Non  Keuangan  yang  Melakukan  IPO  di Bursa  Efek  Indonesia  Periode  Tahun  2000- 2006). Dinamika Manajemen, Vol. 1, No. 1, November 2009, hal. 57-76.
www.bi.go.id www.bei.go.id www.idx.co.id