Wahyumi Ekawanti, Yuwono, Indah Rahayu Lestari (2023) Judul, (8) 8, http://dx.doi.org/10.36418/syntax- literate.v6i6
E-ISSN: 2548-1398 Published by: Ridwan Institute
Syntax  Literate:  Jurnal  Ilmiah  Indonesia  p–ISSN:  2541-0849  e- ISSN: 2548-1398 Vol. 8, No. 8, Agustus 2023

## KEMAMPUAN  RASIO  KEUANGAN  SEBAGAI  INDIKATOR  DALAM MEMPREDIKSI FINANCIAL DISTRESS PERUSAHAAN DENGAN STRUKTUR MODAL SEBAGAI PEMODERASI
Wahyumi Ekawanti, Yuwono, Indah Rahayu Lestari Universitas Budi Luhur, Indonesia Email: wahyumi.ekawanti@budiluhur.ac.id, yuwono@budiluhur.ac.id, indah.rahayu@budiluhur.ac.id

## Abstrak
Kinerja keuangan suatu lembaga baik lembaga kecil maupun lembaga besar, dapat saja  mengalami  masalah  keungan  yang  dapat  mengakibatkan  kebangkrutan. Subsektor  properti  dan  real  estate  merupakan  pilihan  alternatif  investasi  yang menarik, yang mana investasi pada sektor ini merupakan investasi jangka panjang. Investasi pada subsektor ini merupakan investasi paling beresiko dalam industri besar dapat berujung pada kondisi kebangkrutan.  Financial distress bisa dijadikan sebagai peringatan  awal  sebelum  kebangkrutan,  sebelum  lembaga  mencapai  fase kebangkrutan. Penelitian bertujuan untuk mengetahui bagaimana kemampuan rasio likuiditas,  rasio  aktivitas,  rasio  profitabilitas  dan  rasio  pertumbuhan  memprediksi financial distress dengan faktor struktur modal sebagai variabel moderasi. Penelitian ini  merupakan  penelitian  kuantitatif  dengan  data  sekunder  dari  laporan  keuangan perusahaan properti yang terdaftar di BEI (Bursa Efek Indonesia) tahun 2018-2022. Metode pengambilan sampel dalam penelitian akan menggunakan metode purposive sampling.  Metode  analisis  data  penelitian  ini  menggunakan  analisis  regresi  linier berganda  dengan  menggunakan  SPSS.  Hasil  penelitian  ini  menunjukkan  bahwa variable likuiditas, aktivitas dan profitabilitas berpengaruh positif signifikan dengan financial  distress  kecuali  variable  pertumbuhan  perusahaan,  asset  growth  tidak berpengaruh terhadap prediksi kebangkrutan atau financial distress. Adapun dalam hal  struktur  modal  memoderasi  masing-masing  variable  penelitian  untuk  melihat kemampuannya  mempengaruhi  financial  distress,  dapat  diketahui  bahwa  struktur modal hanya dapat memperkuat pengaruh likuiditas terhadap prediksi kebangkrutan sedangkan  pada  variable  aktivitas,  profitabilitas  dan  pertumbuhan  perusahaan, stuktur  modal  tidak  berpengaruh  signifikan  memperkuat  pengaruh  masing-masing variable tersebut terhadap prediksi kebangkrutan.
Kata Kunci : Rasio Keuangan; Financial Distress; Struktur Modal.

## Abstract
The financial performance of an institution, both small and large institutions, may experience  financial  problems  that  can  lead  to  bankruptcy.  The  property  and  real estate sub-sector is an attractive alternative investment option, where investment in
this sector is a long-term investment. Investment in this sub-sector is the most risky investment in large industries that can lead to bankruptcy. Financial distress can be used  as  an  early  warning  before  bankruptcy,  before  the  institution  reaches  the bankruptcy phase. The research aims to find out how the ability of liquidity ratios, activity ratios, profitability ratios and growth ratios predicts financial distress with the capital structure factor as a moderating variable. This research is a quantitative research with secondary data from the financial reports of property companies listed on the IDX (Indonesian Stock Exchange) for 2018-2022. The sampling method in this study will use a purposive sampling method. The research data analysis method uses multiple linear regression analysis using SPSS. The results of this study indicate that the variables of liquidity, activity and profitability have a significant positive effect on financial distress except for the company growth variable, asset growth has no effect  on  the  prediction  of  bankruptcy  or  financial  distress.  As  for  the  capital structure moderating each research variable to see its ability to influence financial distress,  it  can  be  seen  that  the  capital  structure  can  only  strengthen  the  effect  of liquidity  on  bankruptcy  prediction  while on  the  variable  activity,  profitability  and company  growth,  capital  structure  has  no  significant  effect  on  strengthening  the influence of each each of these variables on bankruptcy prediction.
Keywords:  Financial Ratio; Financial Distress; Modal Structure.

## Pendahuluan
Financial  Distress merupakan  kondisi  di  mana  perusahaan  tidak  dapat menghasilkan  pendapatan  yang  cukup,  sehingga  tidak  dapat  memenuhi  kewajiban keuangannya,  tahap  penurunan  kondisi  keuangan  sebelum  terjadinya  kebangkrutan ataupun likuiditas. Mengabaikan tanda-tanda kesulitan keuangan sebelum menjadi tidak terkendali bisa sangat menghancurkan. Jika ini terjadi, kebangkrutan mungkin menjadi satu-satunya  pilihan.  Perhatian  dan  analisa  mendalam  angka-angka  pada  laporan keuangan,  seyogyanya  akan  mampu  membuat  manajemen  mempertimbangkan bagaimana kondisi perusahaan yang sesungguhnya.
Sinyal-sinyal  potensi financial distress biasanya  tampak  jelas  melalui  analisa rasio  sebelum  lembaga  benar-benar  menghadapi kegagalan  (Hanifa, 2019). Laporan keuangan perusahaan membantu investor dan lainnya menentukan kesehatan keuangan saat  ini  dan  masa  depan.  Beberapa  variabel  digunakan  untuk  memprediksi financial distress ,  antara  lain  rasio  profitabilitas,  likuiditas,  leverage  dan  aktivitas,  dikarenakan rasio ini dianggap dapat menunjukkan kinerja keuangan dan efisiensi perusahaan secara umum untuk memprediksi terjadinya financial distress (Hanifah dan Purwanto, 2013).
Struktur modal merupakan proporsi antara hutang jangka  panjang  dan  ekuitas untuk    mendanai    investasinya    (Raharjaputra,  2009).  Buruknya  struktur  modal perusahaan  akan  menyebabkan tingginya  biaya  modal,  sehingga  berpengaruh terhadap keuangan  perusahaan.  Kesalahan  pengambilan  keputusan  yang  berkenaan  dengan struktur  modal  akan  menyebabkan  perusahaan  mengarah  pada financial  distress atau bahkan menuju kebangkrutan (Alima et al. 2015).
Dalam penelitian yang dilakukan oleh (Khotimah dan Indah, 2020) menemukan bahwa struktur modal yang efektif mampu memoderasi hubungan profitabilitas terhadap
prediksi  kebangkrutan.  Akmalia  (2020)  dan  Andre  (2013)  mendukung  pernyataan tersebut  dimana  peneliti  menyatakan  bahwa  struktur  modal  memiliki  pengaruh  yang signifikan terhadap potensi kebangkrutan.
Di  masa  mendatang,  pertumbuhan  perusahaan  akan  semakin  pesat  ditandai dengan  semakin  kompleksnya  usaha-usaha  yang  dilakukan  demi  berkembangnya perusahaan. Para investor akan semakin kritis dalam melihat perkembangan perusahaan. Subsektor  properti  dan real  estate ialah  pilihan  alternatif  investasi  yang menarik, yang  mana  investasi  pada  sektor  ini  merupakan  investasi  jangka  panjang.  Namun, subsektor    ini    yang    paling  beresiko  dalam  industri  besar  pada  fluktuasi  suku  bunga, inflasi dan nilai tukar yang akhirnya akan berpengaruh pada   keinginan   beli   masyarakat sehingga   berujung   pada   kondisi kebangkrutan  (Nirmalasari, 2018).
Sektor properti juga mendapat tekanan dari suku bunga inti Bank Indonesia yang cenderung naik dan mendorong kenaikan suku bunga perbankan. Faktor-faktor ini telah menyebabkan  penurunan  permintaan  untuk  properti  dalam  beberapa  tahun  terakhir. (https://investasi.kontan.co.id,  2019).  Oleh  sebab  itu,  penting  untuk  mengetahui kemungkinan  terjadinya financial  distress pada  lembaga Property dan Realestate agar para investor dapat membuat keputusan yang tepat sebelum melakukan investasi.
Penelitian ini ingin mengetahui bagaimana pengaruh variabel likuiditas, leverage, aktivitas, profitabilitas dan pertumbuhan pada financial distress. Variabel moderasi juga ditambahkan dalam penelitian untuk mengetahui apakah variable struktur modal mampu memperkuat  pengaruh  masing-masing  variabel  likuiditas,  leverage,  aktivitas, profitabilitas dan pertumbuhan terhadap financial distress.

## Metode Penelitian

## 1. Metode Pengumpulan Data
Penelitian  dilakukan  dengan  memakai  metode  deskriptif  kuantitatif  untuk perusahaan property dan real  estate yang  ada  di  BEI.  Data  penelitian  yang  dipakai ialah  data  sekunder  dari  laporan  keuangan  perusahaan  mulai  tahun  2018  –  2022. Teknik  pengambilan  sampel  pada  penelitian  ini  ialah purposive  sampling. Data penelitian yang terkumpul berdasarkan beberapa kriteria, sehingga didapatkan sample sebanyak 50 perusahaan.

## 2. Teknik Analisis Data
Pengujian  data  yang  dilakukan  dalam  penelitian  ini  menggunakan  program Statistical Package for the Social Science (SPSS) versi 26, kemudian data dianalisis dengan menggunakan regresi linier berganda, melalui uji kelayakan model regresi, uji keseluruhan  model,  koefisien  determinasi,  dan  pengujian  simultan.  Dengan  model regresi  Y  =  α+β1Χ1+β2Χ2+β3Χ3+β4Χ4+  β5Χ1M+β6Χ2M+β7Χ3M+β8Χ4M  +  e. Keterangan:
α     : Konstanta X3     : Profitabilitas β  : Koefisien Regresi X4     : Pertumbuhan Aset X1  : Likuiditas M      : Struktur Modal X2  : Aktivitas Y       : Financial Distress

## Hasil dan Pembahasan
1. Analisis Statistik Deskriptif
Berikut  ini  hasil  data  statistik  deskriptif  setiap  variabel  dalam  model  penelitian. Analisis ini meliputi nilai minimum, maksimum, mean dan standar deviasi pada tahun 2018-2022 seperti pada tabel Tabel 1 berikut:
Tabel 1 Statistik Deskriptif Tahun 2018-2022 Mean Std. Deviation N Financial Distress (ALTMAN) 2.0132 1.90872 215 Likuiditas (CR) 2.7848 2.56223 215 Aktivitas (TATO) .1234 .07925 215 Profitabilitas (ROA) .0287 .08428 215 Pertumbuhan (Aset_Growth) .0513 .19961 215 CR..DAR .6833 .50243 215 TATO.. DAR .0414 .04067 215 ROA.. DAR .0058 .03403 215 Aset_Growth.. DAR .0137 .04069 215
Hasil  tabel  1  menunjukkan  bahwa  sampel  dalam  penelitian  ini  sebanyak  215 sampel.  Nilai  minimum  CR  sebesar  0.75  nilai  maksimum  18.26,  dan  nilai  rata-rata 7.99 Sedangkan nilai minimum dari Altman yaitu 1.36 dan nilai maksimum 20.16, dan rata-rata yakni 7.28. Sedangkan Variabel Moderasi dengan nilai terendah 0.08, nilai tertinggi sebesar 1.65, dan nilai rata-rata sebesar 0.5340.

## 2. Uji Asumsi Klasik
Berikut ini adalah hasil Uji Asumsi Klasik yang telah dilakukan dalam penelitian ini yaitu sebagai berikut:
1) Uji Normalitas digunakan untuk menguji apakah nilai residual yang dihasilkan dari regresi  terdistribusi  secara  normal  atau  tidak.  Berdasarkan  hasil  uji  normalitas terlihat bahwa Asymp. Sig ( 2-tailed ) sebesar 0,200 > 0,05. Dari hasil tersebut, dapat dikatakan bahwa data residual pada penelitian ini berdistribusi normal.
2) Uji Multikolinearitas dapat  dilihat  dari  nilai tolerance >  0,10  dan  nilai Variance Inflaction  Factor (VIF)  <  10  tabel coefficients. Hasil  dari  uji multikolinearitas masing-masing variabel independen menunjukkan bahwa nilai VIF kurang dari 10 dan  nilai tolerance setiap  variabel  independen  lebih  dari  0,1  yang  berarti  dapat dikatakan bahwa penelitian ini terbebas dari masalah multikolinearitas .
3) Uji Heteroskedastisitas dilakukan  dengan  melihat  titik  yang  tersebar  pada  grafik scatterplot . Berdasarkan grafik Scatterplot , titik-titik menyebar secara acak, tidak membentuk  pola  tertentu  yang  jelas  dan  tersebar  baik  di  atas  maupun  di  bawah angka 0 pada sumbu Y. Maka dapat dikatakan bahwa model regresi tidak terjadi heteroskedastisitas, sehingga model regresi layak digunakan dalam penelitian ini.
3. Pengujian Hipotesis (Moderate Regression Analysis)
Tabel 2 Hasil Uji MRA (Moderate Regression Analysis) Model Unstandardized Coefficients Standardized Coefficients t Sig. Collinearity Statistics B Std. Error Beta Tolerance VIF 1 (Constant) -.238 .219 - 1.084 .279 CR .245 .046 .329 5.273 .000 .561 1.782 TATO 8.468 1.610 .352 5.259 .000 .488 2.050 ROA 10.469 2.193 .462 4.775 .000 .233 4.298 Aset_Growth -.458 .570 -.048 -.804 .422 .615 1.627 CR..DAR .857 .256 .226 3.347 .001 .480 2.082 TATO.. DAR -7.164 4.101 -.153 - 1.747 .082 .286 3.501 ROA.. DAR -8.183 5.588 -.146 - 1.464 .145 .220 4.552 Aset_Growth.. DAR .379 2.786 .008 .136 .892 .618 1.618

## a. Dependent Variable: FD
Hasil Tabel 2 menyatakan bahwa:
1) Variabel  likuiditas  yang  diproksikan  oleh  CR  berpengaruh  positif  terhadap  nilai financial distress dengan tingkat siginfikansi sebesar 0.000 atau lebih kecil dari 0.05 artinya variabel ini berpengaruh signifikan.
2) Variabel  aktivitas  yang  diproksikan  dengan  TATO  berpengaruh  positif  terhadap nilai financial distress dengan tingkat siginfikansi sebesar 0.000 atau lebih kecil dari 0.05 artinya variabel ini berpengaruh signifikan.
3) Variabel profitabilitas yang diproksikan dengan ROA berpengaruh positif terhadap nilai financial distress dengan tingkat siginfikansi sebesar 0.000 atau lebih kecil dari 0.05 artinya variabel ini berpengaruh signifikan.
4) Variabel  pertumbuhan  perusahaan  yang  diproksikan  dengan asset_growth tidak berpengaruh  terhadap  nilai financial  distress dikarenakan  tingkat  siginfikansi sebesar 0.422 atau lebih besar dari 0.05.
5) Sedangkan pengaruh CR terhadap financial distress dengan dimoderasi oleh DAR memiliki tingkat signifikansi sebesar 0.001 atau lebih kecil dari 0.05 artinya varibel ini  berpengaruh  secara  signifikan  terhadap  hubungan  likuiditas  dengan financial distress .  Koefisien  determinasi  pada  varibel  CR  dengan  dimoderasi  oleh  DAR adalah sebesar 0.857.
6) Sedangkan  pengaruh  TATO  terhadap financial  distress dengan  dimoderasi  oleh DAR memiliki tingkat signifikansi sebesar 0.082 atau lebih besar dari 0.05 artinya varibel ini tidak berpengaruh secara signifikan terhadap hubungan aktivitas dengan
financial  distress .  Koefisien  determinasi  pada  varibel  TATO  dengan  dimoderasi oleh DAR adalah sebesar -7.164.
7) Sedangkan pengaruh ROA terhadap financial distress dengan dimoderasi oleh DAR memiliki tingkat signifikansi sebesar 0.145 atau lebih besar dari 0.05 artinya varibel ini  tidak  berpengaruh  secara  signifikan  terhadap  hubungan  profitabilitas  dengan financial distress . Koefisien determinasi pada varibel ROA dengan dimoderasi oleh DAR adalah sebesar -8.183.
8) Sedangkan pengaruh asset_growth terhadap financial distress dengan dimoderasi oleh  DAR  memiliki  tingkat  signifikansi  sebesar  0.892  atau  lebih  besar  dari  0.05 artinya  varibel  ini  tidak  berpengaruh  secara  signifikan  terhadap  hubungan pertumbuhan  perusahaan  dengan financial  distress .  Koefisien  determinasi  pada varibel asset_growth dengan dimoderasi oleh DAR adalah sebesar 0.379.

## 4. Koefisien Determinasi

## Tabel 3
Hasil Koefisien Determinasi Model Summary b Model R R Square Adjusted R Square Std. Error of the Estimate Change Statistics Durbin- Watson R Square Change F Change  df1  df2 Sig. F Change 1 .742 a .551 .533 1.30390 .551  31.572 8  206 .000 2.165 a.
Predictors: (Constant), Likuiditas, Aktivitas, Profitabilitas, Aset_Growth, CR..DAR,
TATO..DAR, ROA..DAR, Aset_Growth.. DAR
b. Dependent Variable: FD
Hasil  Tabel  3  menunjukkan  bahwa  Nilai  R  Square  dengan  Variabel  CR  yaitu sebesar  0.533  hal  ini  menunjukkan  bahwa  besarnya  pengaruh  Rasio  Keuangan terhadap financial distress adalah sebesar 53.3%, dan 46.7% disebabkan oleh faktor lain diluar penelitian yang dilakukan.

## 5. Pengaruh Likuiditas terhadap Financial Distress
Likuiditas berpengaruh  positif  terhadap financial  distress. Semakin  tinggi  nilai Likuiditas dari  suatu  perusahaan,  maka  kemungkinan  kondisi  keuangan  perusahaan mengalami  keadaan financial  distress. Hal  ini  disebabkan  karena  pengelolaan  asset yang  dimiliki  perusahaan  lebih  banyak  digunakan  untuk  membayar  hutang  jangka pendek, dibandingkan dikelola untuk mengahasilkan laba perusahaan. Hasil penelitian ini tidak sejalan dengan penelitian yang dilakukan  oleh Abdul Hadi (2022), dimana Likuiditas berpengaruh negative terhadap financial distress.
6. Pengaruh Rasio Aktivitas terhadap Financial Distress
Rasio  Aktivitas berpengaruh  positif  terhadap financial  distress. Semakin  tinggi nilai  Rasio  Aktivitas , maka  kondisi  keuangan  perusahaan  mengalami  keadaan financial  distress. Hal  ini  diebabkan  oleh  tingginya  asset  yang  dimiliki  perusahaan tidak  dibarengi  dengan  tingginya  tingkat  penjualan  dari  perusahaan,  yang
mengakibatkan ketidakmampuan perusahaan dalam menghasilkan laba yang optimal. Penelitian ini tidak sejalan dengan penelitian yang dilakukan oleh Amanda Oktariani (2019).

## 7. Pengaruh Profitabilitas terhadap Financial Distress
Profitabilitas  berpengaruh  positif  terhadap financial  distress. Profitabilitas menunjukkan efisiensi dan efektivitas penggunaan asset (harta) dalam menghasilkan laba/keuntungan perusahaan. Namun keuntungan perusahaan yang tinggi dengan tidak dibarengi dengan tingginya tingkat pembayaran dari pelanggan, dapat menyebabkan perusahaan mengalami financial distress . Hal ini disebabkan karena tingkat piutang perusahaan  yang  tinggi  pada  pelanggan,  menyebabkan  perusahaan  mengalami kesulitan untuk membayar kewajiban jangka pendeknya kepada vendor. Penelitian ini sejalan dengan penelitian yang dilakkukan oleh Dewi Silvia dan Yulistina (2022).

## 8. Pengaruh Pertumbuhan Aset terhadap Financial Distress
Pertumbuhan asset tidak berpengaruh terhadap financial distress. Hal ini memiliki perbedaan  implikasi  teori  sinyal.  Dalam  teori  sinyal  menjelaskan  bahwa  semakin tinggi dan bertambahnya pertumbuhan asset, maka kondisi perusahaan semakin baik, karena  memperoleh  kepercayaan  tinggi  dari  pihak  kreditor  yang  dapat  membuat perusahaan tidak mengalami financial distress . Namun nilai pertumbuhan aset yang semakin tinggi dalam penelitian ini tidak mampu membuat perusahaan terhindar dari financial distress , karena pertumbuhan aset dalam penelitian ini tidak mencerminkan pengolahan  asset  serta  pemanfaatan  dan  investasi  yang  meningkat.  Penelitian  ini sejalan dengan penelitian yang dilakukan oleh Syarah Nur Fadhilah dan Nurdin Nurdin (2020).
9. Pengaruh  Likuiditas  terhadap  Financial  Distress  yang  dimoderasi  dengan Struktur Modal
Stuktur  modal  mampu  memoderasi  pengaruh Current  Ratio terhadap Financial Distress . Hal ini menunjukkan bahwa semakin tinggi likuiditas, maka tingkat financial distress pun  akan  semakin  tinggi.  Struktur  modal  yang  didanai  oleh  hutang  pun semakin meningkatkan financial distress. Keungan perusahaan yang digunakan untuk membayar  hutang-hutang  jangka  pendek  serta  hutang  atas  aktiva  yang  dimiliki, ditambah  dengan  bunga  yang  harus  dibayarkan,  menyebabkan  perusahaan  dalam kondisi kesulitan keuangan atau financial distress. Penelitian ini tidak sejalan dengan penelitian yang dilakukan oleh Dewi et al (2019).

## 10. Pengaruh Rasio Aktivtas terhadap Financial Distress yang dimoderasi dengan Struktur Modal
Stuktur  modal  tidak  mampu  memoderasi  pengaruh  Rasio  Aktivitas  terhadap Financial Distress . Dalam penelitian seberapa jauh perputaran aktiva mampu untuk menciptakan penjualan tidak mempengaruhi financial distress melalui struktur modal.
Penyebabnya kreditor akan memberikan pinjaman jangka Panjang kepada perusahaan tidak hanya dilihat dari struktur modal atau perputaran asetnya saja. Banyak hal yang dilihat oleh kreditor seperti, tingkat pertumbuhan perusahaan, return on assets,current assets maupun keadaan intern dari perusahaan tersebut. Peneltian ini konsisten dengan penelitian yang dilakukan oleh Noviandini (2017).

## 11. Pengaruh  Profitabilitas  terhadap  Financial  Distress  yang  dimoderasi  dengan Struktur Modal
Stuktur  modal  tidak  mampu  memoderasi  pengaruh  profitabilitas  terhadap Financial  Distress .  Dalam  penelitian  ini,  struktur  modal  memperlemah  hubungan antara  profitabilitas  dengan financial  distress .  Apabila  struktur  modal  meningkat maka  profitabilitas  akan  menurun,  begitu  pula  sebaliknya.  Semakin  tinggi  struktur modal dalam perusahaan, maka akan semakin tinggi rasio hutang, yang berarti tingkat beban bunga pun meningkat, sehingga akan mengurangi keuntungan yang diperoleh perusahaan.  Penelitian  ini  konsisten  dengan  penelitian  yang  dilakukan  oleh  Siti Agustina dan Muji Mranani (2020).
12. Pengaruh  Pertumbuhan  Aset  terhadap  Financial  Distress  yang  dimoderasi dengan Sturktur Modal
Stuktur  modal  tidak  mampu  memoderasi  pengaruh  pertumbuhan  aset  terhadap Financial  Distress .  Semakin  tinggi  pertumbuhan  asset,  maka  struktur  modal  akan mengalami  peningkatan.  Perusahaan  yang  mengalami  pertumbuhan  asset  akan cenderung menggunakan dana internal perusahaan, kaerna perusahaan dinilai mampu membiayai kegiatan operasional dengan menggunakan asset yang dimiliki. Tingginya tingkat  pertumbuhan  asset,  dimana  hal tersebut  juga  meningkatkan tingkat  struktur modal,  tidak  akan  menyebabkan  perusahaan  mengalami  kesulitan  keuangan  atau financial distress.
Tujuan  perusahaan  untukmeningkatkan  total  aset  adalah  untuk  bisa mengembangkan  bisnis  perusahaandanmenunjang  kegiatan  bisnis  perusahaan sehingga  membutuhkan  bantuan  modal  eksternal  berupa  utang  untuk  bisa meningkatkan total aset yang mengakibatkan peningkatanpadastruktur modal karena adanya peningkatan penggunaan utang.
Akan tetapi, apabila perusahaan tidak dapat meningkatkan pertumbuhan aset atau bahkan  mengalami  penurunan  pada  total  aset  pada  periode  selanjutnya  maka perusahaan  dikhawatirkantidak  dapat  melunasi  utangnya  sehingga  tidak  bisa menggunakan  modal  yang  diperolehdari  utang  terlalu  tinggi  yang  menyebabkan struktur modal menurun. “ Penelitian ini konsisten dengan penelitian yang dilakukan oleh Lukman (2022).

## Kesimpulan
Kesimpulan  dari  penelitian  ini  adalah  variable  likuiditas,  aktivitas  dan profitabilitas  berpengaruh  positif  signifikan  dengan financial  distress kecuali  variable pertumbuhan  perusahaan, asset  growth tidak  berpengaruh  terhadap  prediksi kebangkrutan atau financial distress .
Adapun  dalam  hal  moderasi  struktur  modal  terhadap  masing-masing  variable penelitian  untuk  melihat  kemampuannya  mempengaruhi financial  distress, dapat diketahui bahwa struktur modal hanya dapat memperkuat pengaruh likuiditas terhadap prediksi kebangkrutan sedangkan pada variable aktivitas, profitabilitas dan pertumbuhan perusahaan, stuktur modal tidak berpengaruh signifikan memperkuat pengaruh masing- masing variable tersebut terhadap prediksi kebangkrutan.
Penelitian  ini  menunjukkan  pengaruh  variabel  indpenden  sebesar  74,2  % mempengaruhi  variabel  dependen,  hal  ini  menunjukkan  bahwa  masih  terdapat  25,8  % variabel  lain  yang  dapat  mempengaruhi financial  distress .  Penelitian  selanjutnya diharapkan  dapat  menggunakan  variabel  independen  di  luar  rasio  keuangan  seperti misalnya mekanisme good corporate governance , atau variabel lain sebagai pemoderasi.

## BIBLIOGRAFI
Akmalia,  Alien.  2020.  “PENGARUH  STRUKTUR  MODAL,  STRUKTUR  ASET  DAN PROFITABILITAS  TERHADAP  POTENSI  TERJADINYA  FINANCIAL  DISTRESS PERUSAHAAN  (Studi  Pada  Perusahaan  Manufaktur  Sektor  Aneka  Industri  Yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia Periode 2014-2017).” Business Management Analysis Journal (BMAJ) 3 (1): 1–21. https://doi.org/10.24176/bmaj.v3i1.4613.
Alima, Sutria, Jurusan Administrasi, Bisnis Fakultas, Ilmu Sosial, Ilmu Politik, and Universitas Riau.  2015.  “PENGARUH  STRUKTUR  MODAL  TERHADAP  PROFITABILITAS PADA PERUSAHAAN INDUSTRI TEKSTIL DAN GARMENT YANG TERDAFTAR DI BURSA EFEK INDONESIA Pembimbing : Endang Sutrisna.” Jom FISIP 2 (2): 1–13.
Andre,  Orina.  2013.  “Pengaruh  Profitabilitas,  Likuiditas  Dan  Leverage  Dalam  Memprediksi
Financial  Distress  (Studi  Empiris  Pada  Perusahaan  Aneka  Industri  Yang  Terdaftar  Di BEI).” Jurnal Akuntansi Vol 1 (No 1). https://ejournal.unp.ac.id/students/index.php/akt/article/view/88/76.
Fahlevi, Endriz Devianti, and Hasan Mukhibad. 2018. “Penggunaan Rasio Keuangan Dan Good Corporate  Governance  Untuk  Memprediksi  Financial  Distress.” Jurnal  Reviu  Akuntansi Dan Keuangan 8 (2): 147. https://doi.org/10.22219/jrak.v8i2.34.
Fahmi, Irham. 2012. Analisis Kinerja Keuangan . Bandung: CV Alfabeta.
Hanifa,  Rachmawati  Umi.  2019.  “PENGARUH  LIKUIDITAS,  PROFITABILITAS, LEVERAGE, DAN AKTIVITAS TERHADAP FINANCIAL DISTRESS PERUSAHAAN (Studi  Empiris  Pada  Perusahaan  Manufaktur  Yang  Terdaftar  Di  Bursa  Efek  Indonesia Tahun 2016-2018).” Universitas Islam Indonesia. https://dspace.uii.ac.id/handle/123456789/17450.
Hanifah, Oktita Earning, and Agus Purwanto. 2013. “Pengaruh Struktur Corporate Governance Dan  Financial  Indicators  Terhadap  Kondisi  Financial  Distress  (  Studi  Pada  Perusahaan Manufaktur Yang Terdaftar Di Bursa.” Diponegoro Journal of Accounting 2: 1–15.
Hermuningsih,  Sri.  2012.  “Pengaruh  Profitabilitas,  Size  Terhadap  Nilai  Perusahaan  Dengan Sruktur  Modal  Sebagai  Variabel  Intervening.” Jurnal  Siasat  Bisnis 16  (2):  232–42. https://doi.org/10.20885/jsb.vol16.iss2.art8.
Heru Prasetyo, Aries. 2011. Valuasi Perusahaan . Jakarta Pusat: PPM.
Horne, James C. Van, and John M. Wachowicz. 2009. Prinsip–Prinsip Manajemen. Keuangan .
Jakarta. Salemba Empat.
Iman,  Choirul,  Fitri  Sari,  and  Nanik  Pujianti.  2021.  “Tinjauan  Teoritis  Likuiditas  Dan Profitabilitas Terhadap Nilai Perusahaan.” Jurnal Ilmiah Akuntansi Kesatuan 9 (3): 531– 34.
Kasmir. 2015. Analisis Laporan Keuangan . Jakarta: PT RajaGrafindo Persada.
Khotimah,  Khusnul,  and  Yuliana  Indah.  2020.  “Pengaruh  Profitabilitas  Terhadap  Prediksi Kebangkrutan (Financial Distress) Dengan Struktur Modal Sebagai Variabel Moderating.”
Forum Ekonomi 22 (1): 37–43. http://journal.feb.unmul.ac.id/index.php/FORUMEKONOMI.
Nirmalasari, Laksita. 2018. “Analisis Financial Distress Pada Perusahaan Sektor Property, Real Estate  Dan  Konstruksi  Bangunan  Yang  Terdaftar  Di  Bursa  Efek  Indonesia.” Jurnal Manajemen Bisnis Indonesia Edisi 1 , 46–61.
Raharjaputra,  Hendra  S.  2009. Buku  Panduan  Praktis  Manajemen  Keuangan  Dan  Akuntansi Untuk Eksekutif Perusahaan . Jakarta: Salemba Empat.
Ratna,  Ikhwani,  and  Marwati  Marwati.  2018.  “Analisis  Faktor-  Faktor  Yang  Mempengaruhi Kondisi  Financial  Distress  Pada  Perusahaan  Yang  Delisting  Dari  Jakarta  Islamic  Index Tahun  2012-2016.” Jurnal  Tabarru’:  Islamic  Banking  and  Finance 1  (1):  51–62. https://doi.org/10.25299/jtb.2018.vol1(1).2044.
Riyanto, Bambang. 2010. Dasar-Dasar Pembelanjaan Perusahaan . Yogyakarta: BPFE.
Triyani, Agus, Suhita Whini Setyahuni, and Fiki Durrotul Makwuna. 2021. “Pengaruh Kinerja Non  Keuangan  (Environmental,  Social,  Governance)  Terhadap  Resiko  Investasi Perusahaan.” JURNAL AKUNTANSI DAN BISNIS : Jurnal Program Studi Akuntansi 7 (2): 155–65. https://doi.org/10.31289/jab.v7i2.5602.
Utari,  Dewi,  Ari  Purwanti,  and  Darsono  Prawironegoro.  2014. Manajemen .  Jakarta:  Mitra Wacana Media.
Copyright holder: Wahyumi Ekawanti, Yuwono, Indah Rahayu Lestari (2023)

## First publication right:
Syntax Literate: Jurnal Ilmiah Indonesia
This article is licensed under: