Dampak pengumuman Covid ‐ 19 terhadap harga dan volume saham pada industri farmasi di Indonesia
Pujo Gunarso 1* , Jason Nathaniel 2 , Ani Rustia Dewi 3
1,2,3 Akuntansi, Fakultas Ekonomi dan Bisnis, Universitas Merdeka Malang, Indonesia *Corresponding author: pujo.gunarso@unmer.ac.id
Abstract: The purpose of this study is to analyze the e ﬀ ect of the announcement of Covid ‐ 19 in Indonesia on stock prices and the volume of shares traded by the pharmaceutical industry listed on the Indonesia Stock Exchange in 2020. Research on the pharmaceutical industry with a sample of 10 companies. The research period is 360 days or 180 days before and after the announcement of Covid ‐ 19. The event study methodology analyzes the market reaction to an event, namely the announcement of the Covid ‐ 19 pandemic and data analysis techniques using the Wilcoxon Sign Rank Test. The results of the study explain that there are insigni fi cant di ﬀ erences in share prices and signi fi cant di ﬀ erences in the volume of shares traded, which means that the announcement of Covid ‐ 19 has information content as indicated by an increase in the volume of shares traded.
Abstrak : Tujuan dari penelitian untuk menganalisis pengaruh pengumuman Covid ‐ 19 di Indonesia terhadap harga saham dan volume saham yang diperdagangkan industri farmasi yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia pada tahun 2020. Penelitian pada industri farmasi dengan sampel 10 perusahaan. Periode penelitian selama 360 hari atau 180 hari sebelum dan sesudah pengumuman Covid ‐ 19. Metodologi studi peristiwa ( event study ) menganalisis reaksi pasar terhadap suatu peristiwa yaitu pengumuman pandemi Covid ‐ 19 dan teknik analisis data dengan Wilcoxon Sign Rank Test . Hasil dari penelitian menjelaskan terdapat perbedaan tidak signi fi kan pada harga saham namun terdapat perbedaan signi fi kan pada volume saham yang diperdagangkan, artinya pengumuman Covid ‐ 19 memiliki kandungan informasi yang ditunjukan dengan peningkatan volume saham yang diperdagangkan .
MBR (Management and Business Review), 5 (2) 2021, 325 ‐ 335
Article Info: Received : Oktober 2021 Revised : Nopember 2021 Accepted : Nopember 2021 DOI : 10.21067/mbr.v5i2.6115 Copyright : Management and Business Review
Keywords : Stock prices, volume of stock traded, Covid ‐ 19
This is an open access ar cle under the CC‐BY licence.
Available at h tt ps://ejournal.unikama.ac.id/index.php/mbr ISSN: 2541 ‐ 5808 (Online)
MBR (Management and Business Review), 5 (2) 2021, 325 ‐ 335

## Pendahuluan
Covid ‐ 19 adalah virus yang berasal dari Cina yang menyerang sistem pernafasan manusia yang dengan cepat menyebar ke antar manusia di berbagai negara, termasuk Indonesia (Kementerian Kesehatan, 2020). Covid ‐ 19 telah menjadi pandemik global yang telah diumumkan oleh Organisasi Kesehatan Dunia. Dengan penyebaran yang sangat cepat tersebut, jumlah kasus di dunia pada tanggal 11 Oktober 2020 telah mencapai 37,4 juta kasus dengan 28 juta pasien telah sembuh dan 1 juta orang meningal dunia (Bramasta, 2020). Sedangkan untuk kasus yang tercatat di Indonesia sebesar 333 ribu kasus dengan total sembuh 255 ribu dan 11.844 meninggal dunia (Yahya, 2020).
Penyebaran virus Covid ‐ 19 selain berdampak pada masalah kesehatan, juga merubah berbagai aspek kehidupan di masyarakat, termasuk perekonomian global khususnya lalu lintas perekonomian seperti China, Amerika Serikat, Jepang, maupun Korea, dalam jangka panjang akan memicu resesi tingkat dunia (Putri, 2020). Adanya virus corona menimbulkan kekhawatiran akan memberikan dampak negatif bagi perekonomian Tiongkok, sebagaimana wabah SARS yang menghantam perekonomian Tiongkok pada tahun 2003 lalu (Jatmiko, 2020).
Pemerintah berkewajiban menjaga kesehatan warga negaranya, hal ini disebabkan kesehatan merupakan salah satu turunan dari hak asasi manusia, hak atas kesehatan merupakan anugerah dari Tuhan Yang Esa yang melekat pada masing ‐ masing individu. Hak ini merupkan anugerah yang wajib dilindungi dan dihormati oleh setiap negara (Kurniawan, 2021) . Pemerintah memberlakukan kebijakan “New Normal” dengan dibentuk keputusan mentri kesehatan nomor HK.01.07/ MENKES/328/2020 tentang panduan pencegahan dan pengendalian Covid ‐ 19 , di tempat kerja perkantoran mengingat tidak ada kepastian mengenai kapan berakhirnya pandemi (Kementerian Kesehatan, 2020).
Keresahan masyarakat membuat masyarakat memilih untuk membeli kebutuhan primer dibandingkan untuk kegiatan investasi. Kebutuhan primer yang dibeli masyarakat adalah bahan pokok dan obat ‐ obatan. Industri farmasi memproduksi obat ‐ obatan untuk masyarakat. Dengan adanya pembelian banyak obat ‐ obatan terutama obat yang menambah imunitas sedangkan untuk obat ‐ obatan kecantikan akan mengalami penurunan pembelian oleh masyarakat yang sudah pasti akan berdampak pada pendapatan dan pro fi t dari industri farmasi. Para investor yang memiliki perhitugan yang baik akan bertransaksi pada saham industri farmasi. Dengan adanya transaksi saham membuat harga saham dapat mengalami perubahan dan volume transaksi saham juga dapat meningkat.
Investor sangat memperhatikan kandungan informasi dari berbagai peristiwa dalam melakukan keputusan investasi. Peristiwa ‐ peristiwa tersebut sebagai akibat dari peristiwa ekonomi maupun non ekonomi. Saraswati dan Mustanda (2018) mengungkapkan adanya reaksi pasar di sekitar peristiwa pengumuman hasil
MBR (Management and Business Review), 5 (2) 2021, 325 ‐ 335
penghitungan suara pemilihan umum dan pelantikan presiden Amerika Serikat. Selain itu Wibowo (2017) mengungkapkan adanya reaksi di pasar modal Indonesia terhadap pengumuman Paket Kebijakan Ekonomi Tahap I Jokowi ‐ JK.
Penelitian kandungan informasi dilakukan oleh Kurniawati (2003) menemukan adanya kandungan informasi pada pengumuman pemecahan saham yang mengakibatkan adanya abnormal return selama periode peristiwa. Fama et.al . (1969) dengan pengumuman stock split yang hasilnya pasar tidak bereaksi terhadap stock split . Selanjutnnya penelitian tentang kandungan informasi pandemi Covid ‐ 19 terhadap harga saham dilakukan oleh Shehzad et al. (2020) bahwa pasar saham AS, Inggris, Spanyol, Hongkong dan China mengalami penurunan harga saham, hal ini diperkuat hasil penelitian Salisu dan Akanni (2020) juga penelitian Ashraf (2020) menemukan bahwa pasar saham merespon secara negatif dan luar biasa terhadap pertumbuhan jumlah kasus COVID ‐ 19.
Peristiwa ( event ) pengumuman pandemi Covid ‐ 19 jika memiliki kandungan informasi akan menyebabkan pasar modal akan bereaksi, tercermin dari perubahan harga dan volume perdagangan saham. Kecepatan reaksi berupa perubahan harga saham dari suatu kejadian menunjukkan tingkat e fi siensi pasar (Fama, 1970). Metode pengukuran e fi siensi pasar dapat menggunakan studi peristiwa (event study ). Event study adalah investigasi pergerakan harga saham di pasar modal karena adanya suatu peristiwa (Peterson, 1989).
Studi peristiwa ( event study ) menganalisis reaksi pasar terhadap pengumuman pandemi Covid ‐ 19 yang sudah sering dilakukan sebagai alat analisis di bidang ekonomi dan keuangan (Kri tz man, 1994), dan menguji kandungan informasi ( information contens ) dari pengumuman pandemi Covid ‐ 19 terhadap reaksi pasar yang menggunakan indikator harga dan volume saham yang diperdagangkan.
Penelitian Nurmasari (2020) menyatakan bahwa pandemi Covid ‐ 19 akan menyebabkan penurunan harga saham namun sebaliknya volume transaksi mengalami peningkatan karena adanya peningkatan transaksi. Kedua hal tersebut terjadi dikarenakan para investor memilih untuk menjual sahamnya karena takut mengalami kerugian dikarenakan Covid ‐ 19. Penelitian Siswantoro (2020)
menyatakan terdapat perbedaan signi fi kan antara harga saham dan total saham yang diperdagangkan karena Covid ‐ 19 yang membuat investor memiliki keputusan yang lebih selektif dalam bertransaksi saham. Dari hasil penelitian tersebut diatas maka dapat susun hipotesis sebagai berikut:
H1: Terdapat perbedaan signi fi kan sebelum dan sesudah adanya pengumuman kasus pertama Covid ‐ 19 di Indonesia pada harga saham industri farmasi H2: Terdapat perbedaan signi fi kan sebelum dan sesudah adanya pengumuman kasus pertama Covid ‐ 19 di Indonesia pada volume saham yang diperdagangkan industri farmasi .
Penelitian ini menggunakan variabel harga saham dan volume saham yang diperdagangkan pada industri farmasi, perbedaan dengan studi sebelumnya dari
MBR (Management and Business Review), 5 (2) 2021, 325 ‐ 335
Nurmasari (2020) penelitian dengan studi kasus pada PT.Ramayana Lestari Sentosa, sedangkan penelitian ini menggunakan populasi industri farmasi yang menjadi tolak ukur dari dampak pandemi Covid ‐ 19.

## Metode
Metode yang digunakan dalam penelitian ini adalah kuantitatif deskriptif, peneliti menggunakan analisis untuk menjelaskan fenomena dikaitkan dengan teori yang relevan sebagai dasar riset. Pengujian menggunakan studi peristiwa ( event study) pengumuman Covid ‐ 19 untuk mengetahui kandungan informasi sehingga menyebabkan reaksi pasar. Populasi adalah industri farmasi yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia pada tahun 2020. Jenis data kuantitatif, berupa angka harga saham dan volume saham yang diperdagangkan, sumber data sekunder berasal dari sumber dokumen yang dikumpulkan melalui websit www. fi nance.yahoo.com . Metode penyampelan purposive sampling , terdapat sepuluh perusahaan farmasi yang menjadi sampel, seperti pada tabel 1.
Tabel 1. Sampel Penelitian
Sumber: Data diolah, 2021
Variabel penelitian harga saham dan volume perdagangan saham. Harga saham dan volume perdagangan saham yang digunakan adalah penutupan harga saham harian selama 180 hari sebelum (18 Juni 2019 ‐ 28 Februari 2020) kasus pertama Covid ‐ 19 diumumkan dan 180 hari sesudah (2 Maret 2020 ‐ 27 November 2020) dan diunduh lengkap di website www. fi nance.yahoo.com. Teknik analisis data mengunakan teknik analisis statistik deskriptif, uji normalitas data dan uji hipotesis, teknik analisis statistik deskriptif akan ditemukan nilai mean, nilai tertinggi, nilai terendah, dan standar deviasi. Dalam uji normalitas data menguji apakah data berdistribusi normal atau tidak normal. Apabila data hasilnya berdistribusi normal maka uji hipotesis akan dilakukan uji beda statistik parametrik Paired Sample T ‐ Test , jika data tidak berdistribusi normal akan dilakukan uji Wilcoxon Sign Rank Test . No. Kriteria Jumlah 1 Perusahaan farmasi yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia pa ‐ da tahun 2020 12 2 Perusahaan farmasi IPO selama periode penelitian ‐ 1 3 Perusahaan farmasi yang tidak tersedia di website www.yahoo.com ‐ 1 4 Jumlah perusahaan farmasi yang dijadikan sampel 10 5 Jumlah sampel (n) dalam penelitian (Perusahaan sampel x 180 hari) 1800
MBR (Management and Business Review), 5 (2) 2021, 325 ‐ 335
Pengambilan keputusan dalam uji paired sample t ‐ test dan uji Wilcoxon Sign Rank , test didasarkan pada nilai signi fi kansi output SPSS. Apabila nilai signi fi kansi lebih kecil 0,05 hipotesis diterima yaitu ada perbedaan signi fi kan harga saham dan volume saham yang diperdagangkan sebelum dan sesudah pengumuman Covid ‐ 19 di Indonesia. Sedangkan jika nilai signi fi kansi kurang dari 0,05 maka hipotesis ditolak artinya tidak terdapat perbedaan signi fi kan pada harga saham dan volume saham yang diperdagangkan sebelum dan sesudah adanya pengumuman Covid ‐ 19 di Indonesia.

## Hasil
Statistik Deskriptif
Hasil perhitungan statistik deskriptif (tabel 2) pada harga saham industri farmasi menunjukkan bahwa harga saham rata ‐ rata sebelum pengumuman nasional kasus pertama Covid ‐ 19 di Indonesia adalah Rp. 1.417,76. Sedangkan setelah adanya pengumuman nasional kasus pertama Covid ‐ 19 di Indonesia terdapat kenaikan rata ‐ rata sebesar Rp. 26,28, yaitu menjadi Rp. 1.444,04. Standar deviasi sebelum adanya pengumuman nasional kasus pertama Covid ‐ 19 di Indonesia adalah Rp. 990 yang berarti terdapat penyimpangan rata ‐ rata terhadap harga saham sebesar Rp. 990, namun setelah adanya pengumuman nasional kasus pertama Covid ‐ 19 terjadi penurunan menjadi Rp. 949 yang berarti telah terjadinya penurunan standar deviasi sebesar Rp. 41. Harga saham terendah pada saat sebelum dan sesudah pengumuman nasional kasus pertama Covid ‐ 19 di Indonesia adalah Rp. 89 dan Rp. 66.
Tabel 2. Statistik Deskriptif Harga dan Volume Saham
Sumber: Data diolah, 2021
Volume saham yang diperdagangkan rata ‐ rata pada industri farmasi sebelum adanya pengumuman nasional kasus pertama Covid ‐ 19 di Indonesia adalah sebesar 4.024.662 lembar saham. Terdapat kenaikan sangat drastis atas volume perdagangan saham setelah adanya pengumuman nasional kasus pertama Covid ‐ 19 di Indonesia sebesar 6.158.038 sehingga rata ‐ rata volume perdagangan saham menjadi 10.182.700 lembar saham. Standar deviasi sebelum adanya pengumuman nasional kasus pertama Covid ‐ 19 di Indonesia adalah 9.894.401 lembar yang menandakan terjadi
N Minimum Maximum Mean Std. Deviation Harga_Saham_Sebelum 1800 89.00 4010.00 1417.7614 989.99888 Harga_Saham_Sesudah 1800 66.00 4050.00 948.77181 Valid N (listwise) Volume_Saham_Sebelum Volume_Saham_Sesudah Valid N (listwise) 1800 1800 1800 1800 .00 .00 85445900.00 420160800.00 4024661.9444 10182700.0556 9694401.26371 26364538.9037
MBR (Management and Business Review), 5 (2) 2021, 325 ‐ 335
penyimpangan volume perdagangan saham dari rata ‐ rata volume perdagangan saham. Sedangkan setelah adanya pengumuman nasional kasus pertama Covid ‐ 19 di Indonesia terjadi peningkatan yang sangat signi fi kan sebesar 16.670.138 lembar saham yang menjadikan rata ‐ rata atau mean menjadi 26.364.539 lembar saham.

## Uji Normalitas
Hasil test normalitas data menggunakan One ‐ Sample Kolmogorov ‐ Smirnov Test pada tabel 3 diperoleh nilai signi fi kansi baik untuk harga saham maupun volume saham yang diperdagangkan lebih kecil dari 0,05 dengan demikian data tidak berdistribusi normal, oleh karena itu uji non ‐ parametrik yang digunakan uji Wilcoxon Singed Rank Test.
Tabel 3. Uji Normalitas Harga Saham ( Kolmogorov ‐ Smirnov Test)
Sumber: Data diolah, 2021
Uji Wilcoxon Signed Rank
Hasil dari uji Wilcoxon Signed Rank pada tabel 4, untuk harga saham memperlihatkan sebanyak 964 sampel penelitian mengalami selisih negatif dan nilai rata ‐ rata penurunan harga saham sebesar Rp. 808,30 dan total penurunan harga saham mencapai Rp. 779.199. Hasil dari uji ini juga membuktikan 805 sampel penelitian mengalami selisih positif sebesar Rp. 976,85 dan total kenaikan harga saham mencapai Rp. 786.366. Terdapat 31 sampel dari uji ini tidak terjadi selisih positif ataupun negatif.
Hasil dari uji Wilcoxon Signed Rank Test volume saham memperlihatkan sebanyak 423 sampel penelitian mengalami selisih negatif dan nilai rata ‐ rata penurunan volume saham yang diperdagangkan sebesar 786 lembar saham dan total penurunan volume saham yang diperdagangkan mencapai 332.436 lembar saham. Hasil dari uji ini juga membuktikan 1372 sampel penelitian mengalami selisih positif sebesar 933 lembar saham dan total kenaikan volume saham yang diperdagangkan mencapai 1.279.475 lembar saham. Peningkatan volume perdagangan saham yang terjadi cukup signi fi kan jika dibandingkan dengan penurunan dari total volume
Harga_Saham _Sebelum Harga_Saham _Sesudah Harga saham Test Statistic .092 .121 Asymp. Sig. (2 ‐ tailed) .000 .000 Volume Saham Test Statistic .339 .350 Asymp. Sig. (2 ‐ tailed) .000 .000
MBR (Management and Business Review), 5 (2) 2021, 325 ‐ 335
saham yang diperdagangkan. Terdapat 5 sampel dari uji ini tidak terjadi selisih positif ataupun negatif.
Tabel 4. Rank Harga Saham dan Volume Harga Saham Rank 1
Sumber: Data diolah, 2021
Tabel 5. Wilcoxon Signed Rank Test Harga dan Volume Saham Test Statistics a
a. Wilcoxon Signed Ranks Test b. Based on negative ranks.
Sumber: Data diolah, 2021
Hasil pengujian pada tabel 5 diperoleh nilai signi fi kan harga saham 0,868 lebih besar 0,05 menunjukkan ada perbedaan yang tidak signi fi kan antara harga saham sebelum dan sesudah diumumkannya kasus pertama Covid ‐ 19 di Indonesia, maka hipotesis pertama ditolak. Walaupun tidak signi fi kan, perbedaan harga saham ini memiliki arah positif (kenaikan). Hal ini ditandai dari z ‐ score yang mengarah ke arah negatif sebesar ‐ 167 dan tanda b yang menandakan based on negative ranks yang
N Mean Rank Sum of Ranks Harga_Saham_Sesudah Negative ‐ Ranks Harga_Saham_Sebelum Positive Ranks Ties Total TotalVolume_Saham_Sesudah Negative ‐ Ranks Volume_Saham_Sebelum Positive Ranks Ties Total 964 a 808.30 779199.00 805 b 976.85 786366.00 31 c
1800 423 a 1372b 5 c 1800 785.90
932.56 332435.50
1279474.50
Harga_Saham_Sesudah Harga_Saham_Sebelum Z ‐ .167 b
Asymp. Sig. (2 ‐ tailed)
Z Asymp. Sig. (2 ‐ tailed) .868
Volume_Saham_Sesudah Volume_Saham_Sebelum ‐ 21.560b .000
MBR (Management and Business Review), 5 (2) 2021, 325 ‐ 335
menunjukkan rata ‐ rata penyimpangan kenaikan harga saham pada industri farmasi selama periode penelitian.
Pengujian hipotesis kedua menunjukkan adanya perbedaan yang signi fi kan volume perdagangan saham selama periode penelitian. Hal ini dapat dilihat dari nilai signi fi kansi sebesar 0,000 lebih kecil dari 0,05 dengan demikian hipotesis kedua diterima. Perbedaan volume perdagangan saham lebih mengarah pada kenaikan (positif) yang dibuktikan dari Z ‐ Score sebesar ‐ 21.560 yang bertanda based on negative ranks dan hal tersebut berarti terjadi rata ‐ rata penyimpangan kenaikan volume perdagangan saham pada industri farmasi.

## Pembahasan
Penelitian ini membuktikan adanya perbedaan yang tidak signi fi kan pada harga saham, sedangkan untuk volume saham yang diperdagangnya ditemukan ada perbedaan yang signi fi kan, sehingga hipotesis H1 ditolak sedangkan H2 diterima. Perbedaan pada harga saham menunjukkan perbedaan yang tidak signi fi kan pada kenaikan harga saham, dimana sebelum adanya pengumuman nasional kasus pertama Covid ‐ 19 di Indonesia harga saham dicatat lebih rendah jika dibandingkan setelah pengumuman nasional kasus pertama Covid ‐ 19 di Indonesia. Temuan penelitian ini bertentangan dengan hasil penelitian Nurmasari (2020) dan Siswantoro (2020) yang menemukan harga saham sebelum pengumuman nasional kasus pertama Covid ‐ 19 di Indonesia berbeda dengan sesudah pengumuman dimana mengalami penurunan.
Pengumuman kasus pertama Covid ‐ 19 di Indonesia pada tanggal 2 Maret 2020 berpengaruh tidak sig fi nikan terhadap kenaikan harga saham dan sig fi nikan terhadap kenaikan volume saham yang diperdagangkan pada industri farmasi, hasil penelitian ini menjelaskan bahwa pengumuman Covid ‐ 19 tidak memiliki kandungan informasi terhadap harga saham, hasil penelitian mendukung penelitian Fama et.al. (1969) dan Vianey (2001) bahwa pasar tidak merespon pada pengumuman stock split dan pengumuman deviden. Penelitian juga menjelaskan pengumuman Covid ‐ 19 memiliki kandungan informasi terhadap volume saham yang diperdagangkan, pasar bereaksi terhadap pengumuman Covid ‐ 19 yang ditandai dengan kenaikan volume saham yang diperdangkan. Penelitian ini mendukung penelitian Kurniawati (2003) tentang kandungan informasi stock split yang menunjukan ada abnormal return yang signi fi kan pada pengumuman pemecahan saham.
Dikarenakan adanya pengumuman nasional kasus pertama Covid ‐ 19 di Indonesia maka pemerintah memberlakukan Pembatasan Sosial Berskala Besar di seluruh Indonesia yang menyebabkan masyarakat melakukan work from home yang mengakibatkan masyarakat tidak pergi keluar rumah yang berdampak pada penurunan aktivitas masyarakat diluar rumah namun dikarenakan setiap hari dianjurkan untuk berjemur dibawah sinar matahari serta mengonsumsi suplemen kesehatan yang mengandung zinc, vitamin b kompleks, vitamin c, dan vitamin d
MBR (Management and Business Review), 5 (2) 2021, 325 ‐ 335
untuk menguatkan daya tahan tubuh yang berakibat menurunnya risiko terpaparnya Covid ‐ 19.
Dikarenakan adanya Covid ‐ 19 membuat pendapatan masyarakat menurun termasuk juga para investor. Masyarakat serta investor memilih untuk membeli kebutuhan pokok dan suplemen peningkat daya tahan tubuh dibandingkan untuk melakukan kegiatan investasi namun investasi dapat dilakukan pada sektor yang dapat menghasilkan keuntungan dari kinerja keuangan perusahaan yang menguntungkan pada periode pandemik berlangsung.
Selain dari konsumsi masyarakat, pemerintah juga telah menerbitkan Instruksi Presiden Republik Indonesia Nomor 6 tahun 2016 tentang Percepatan Pengembangan Industri Farmasi dan Alat Kesehatan dan juga didukung Kemenperin yang juga menerbitkan Peraturan Menteri Perindustrian Nomor 16 Tahun 2020 tentang Ketentuan dan Tata Cara Penghitungan Nilai Tingkat Kandungan Dalam Negeri (TKDN) Produk Farmasi pada saat pandemik berlangsung.
Sumber: Data diolah, 2021
Gambar 1. Rata ‐ rata harga saham industri farmasi dan industri hotel, restoran, dan pariwisata
Kebijakan dari pemerintah tersebut mengurangi impor bahan baku industri farmasi dan membuat industri farmasi nasional mendiversi fi kasi rantai pasok bahan baku yang tidak bergantung pada impor dari Negara India dan Cina. Dikarenakan kondisi tersebut membuat investor menanamkan sahamnya pada industri farmasi yang membuat harga saham dan volume saham mengalami kenaikan dan memiliki harapan untuk mendapatkan keuntungan dari kinerja industri farmasi dibandingkan untuk menanamkan sahamnya pada industri lain yang khususnya pada industri pariwisata.
MBR (Management and Business Review), 5 (2) 2021, 325 ‐ 335

## Simpulan
Penelitian ini memiliki kesimpulan bahwa terdapat perbedaan yang tidak signi fi kan terhadap harga saham pada sebelum dan sesudahnya pengumuman nasional kasus pertama Covid ‐ 19 di Indonesia pada industri farmasi yang terdaftar di BEI. Sedangkan untuk volume saham yang diperdagangkan memiliki perbedaan yang signi fi kan pada sebelum dan sesudahnya pengumuman nasional kasus pertama Covid ‐ 19 di Indonesia pada industri farmasi yang terdaftar di BEI. Menurut studi peristiwa ( event study ) dapat dijelaskan bahwa peristiwa pengumuman Covid ‐ 19 pasar tidak memiliki kandungan informasi, pasar tidak bereaksi yang ditandai dengan tidak ada perbeadaan harga saham sebelum dan sesudah pengumuman Covid ‐ 19, namun peristiwa pengumuman Covid ‐ 19 memiliki kandungan informasi, pasar merespon dan bereaksi yang ditandai terdapat peningkatan volume saham yang diperdagangkan. Volume saham yang diperdagangkan sebelum adanya pengumuman dicatat lebih rendah dibandingkan dengan sesudahnya pengumuman.

## Daftar Pustaka
Ashraf, B. N. (2020). Stock markets’ reaction to COVID ‐ 19: Cases or fatalities? Research in International Business and Finance , 54 , 101249. h tt ps://doi.org/10.1016/ j.ribaf.2020.101249
Bramasta, D. B. (2020). Update Corona di Dunia 11 Oktober: 37,4 Juta Infeksi | Perdana Menteri Israel Dituntut Mundur .
Diakses 11 Oktober 2021. h tt ps:// www.kompas.com/tren/read/2020/10/11/091500365/update
Fama, E. F. (1970). E ﬃ cient capital markets. The Journal of Finance , 25 (2), 418–420.
Fama, E. F., Fisher, L., Jensen, M., & Roll, R. (1969). The adjustment of stock prices to new information. International Economic Review , 10 , 1–14. h tt ps:// doi.org/10.7208/9780226426983
Jatmiko, B. P. (2020). Ini Perbandingan Dampak SARS dan Virus Corona menurut Ekonom Chatib Basri. Diakses pada 27 Juni 2020 . h tt ps://money.kompas.com/ read/2020/02/18/201100726/ini ‐ perbandingan ‐ dampak ‐ sars ‐ dan ‐ virus ‐ corona ‐ menurut ‐ ekonom ‐ chatib ‐ basri
Kemenkes. (2020). Keputusan Menteri Kesehatan RI Nomor HK.01.07/MENKES/413/2020 tentang Pedoman Pencegahan dan Pengendalian Corona Virus Deases (Covid ‐ 19) .
Kri tz man, M. P. (1994). What practitioners need to know… about event studies. Financial Analysts Journal , 50 (6), 17–20. h tt ps://doi.org/10.2469/faj.v50.n6.17
Kurniawan, M. B. (2021). Politik Hukum Pemerintah dalam Penanganan Pandemi
MBR (Management and Business Review), 5 (2) 2021, 325 ‐ 335
Covid ‐ 19 Ditinjau dari Perspektif Hak Asasi atas Kesehatan. Jurnal HAM , 12 (1),
37–56. h tt ps://doi.org/10.30641/ham.2021.12.37 ‐ 56
Kurniawati, I. (2003). Analisis kandungan informasi stock split dan likuiditas saham: Studi empiris pada non ‐ synchronous trading. The Indonesian Journal of Accounting Research , 6 (3). h tt ps://doi.org/10.33312/ijar.103
Nurmasari, I. (2020). Dampak covid ‐ 19 terhadap perubahan harga saham dan volume transaksi (Studi kasus pada PT. Ramayana Lestari Sentosa, Tbk.). Jurnal SEKURITAS (Saham, Ekonomi, Keuangan Dan Investasi) , 3 (3), 230–236. h tt ps:// doi.org/10.32493/skt.v3i3.5022
Peterson, P. P. (1989). Event studies: A review of issues and methodology. Quarterly Journal of Business and Economics , 28 (3), 36–66.
Putri, H. T. (2020). Covid 19 dan Harga Saham Perbankan di Indonesia. Eksis: Jurnal Ilmiah Ekonomi Dan Bisnis , 11 (1), 6–9. h tt ps://doi.org/10.33087/eksis.v11i1.178
Salisu, A. A., & Akanni, L. O. (2020). Constructing a global fear index for the COVID ‐ 19 pandemic. Emerging Markets Finance and Trade , 56 (10), 2310–2331. h tt ps:// doi.org/10.1080/1540496X.2020.1785424
Saraswati, N. M. A. W., & Mustanda, I. K. (2018). Reaksi Pasar Modal Indonesia Terhadap Peristiwa Pengumuman Hasil Penghitungan Suara Pemilihan Umum Dan Pelantikan Presiden Amerika Serikat. E ‐ Jurnal Manajemen Universitas Udayana . h tt ps://doi.org/10.24843/EJMUNUD.2018.v07.i06.p05
Shehzad, K., Xiaoxing, L., & Kazouz, H. (2020). COVID ‐ 19’s disasters are perilous than Global Financial Crisis: A rumor or fact? Finance Research Le tt ers , June , 101669. h tt ps://doi.org/10.1016/j.frl.2020.101669
Siswantoro, S. (2020). Efek diumumkannya kasus pertama Covid ‐ 19 terhadap harga saham dan total saham yang diperdagangkan. Jurnal Akuntansi, Keuangan, Dan Manajemen , 1 (3), 227–238. h tt ps://doi.org/10.35912/jakman.v1i3.38
Vianey, Y. M. (2001). Analisis Abnormal Return Akibat Peristiwa Pemecahan Saham. In Tesis . Universitas Sanata Dharma Yogyakarta.
Wibowo, A. (2017). Reaksi Investor Pasar Modal Indonesia Terhadap Paket Kebijakan Ekonomi Tahap I Jokowi–JK (Studi pada Saham LQ 45 Periode Agustus 2015– Pebruari 2016). Media Ekonomi Dan Manajemen , 32 (1). h tt ps://doi.org/10.24856/ mem.v32i1.452
Yahya, A. N. (2020). UPDATE 11 Oktober: Kasus Covid ‐ 19 di Indonesia Kini 333.449, Tambah 4.497 . Diakses 11 Oktober 2021. h tt ps://nasional.kompas.com/ read/2020/10/11/15273801/update