Jurnal Bahtera Inovasi Vol. 4 No.2 Tahun  2021

## @Program Studi Manajemen
FE Universitas Maritim Raja Ali Haji

## Pengaruh Perubahan Arus Kas Dan Profitabilitas Terhadap Return Saham Pada PT Mayora Indah Tbk
Shinta Anggria Nur,  M. Rimawan
Sekolah Tinggi Ilmu Ekonomi (STIE) Bima, Kota Bima Nusa Tenggara Barat ( NTB), Indonesia
ABSTRAK : Kenaikan dan penurunan arus kas tiap tahun menunjukkan bahwa kinerja suatu perusahaan tidak stabil. Hal ini disertai dengan rata – rata industri rasio return on investment dibawah 30% yang artinya return on investment dalam keadaan yang tidak baik. ini disebabkan karena laba barsih yang diperoleh menurun drastis pada tahun 2014. Penelitian  ini  bertujuan  untuk  menganalisis  pengaruh  perubahan  arus  kas  dan  profitabilitas  terhadap return saham pada PT Mayora Indah Tbk baik secara parsial maupun simultan. Penelitian ini  menggunakan pendekatan asosiatif. Populasi  penelitian  ini  data  laporan  keuangan  PT  Mayora  Indah  Tbk  selama  43  tahun  dari  tahun  1977  –  2020. Sampel  penelitian  ini  selama  12  tahun  dari  tahun  2009  –  2020.  Teknik  pengambilan  sampel  dalam  penelitian  ini menggunakan purposive sampling . Jenis data penelitian kuantitatif dengan sumber data sekunder.Teknik analisis data menggunakan uji asumsi klasik, analisis regresi linier berganda, korelasi berganda, koefisien determinasi, uji T dan uji  F  dengan  di  olah  menggunakan  program Statistical  Product  and  Service  Solution (SPSS)  version  16.  Hasil penelitian ini arus kas operasi, arus kas investasi, arus kas pendanaan dan return on investment berpengaruh terhadap return saham dengan besarnya pengaruh 67,1% dan sisanya 32,9% dipengaruhi oleh faktor lain. Secara parsial hanya variabel arus kas investasi yang berpengaruh signifikan terhadap return saham sedangkan variabel arus kas operasi, arus  kas  pendanaan  dan return  on  investment tidak  berpengaruh  terhadap return saham.  Secara  simultan  tidak terdapat pengaruh yang signifikan variabel bebas arus kas operasi, arus kas investasi, arus kas pendanaan dan return on investment terhadap variabel terikat return saham.
Kata kunci: Arus Kas Operasi;Arus Kas Investasi;Arus Kas Pendanaan; Return On Investment ; Return Saham.
ABSTRACT :  The  increase and  decrease  in  cash  flow  each  year  shows  that  the  performance  of  a  company  is  not stable.  This  is  accompanied  by  the  industry  average  return  on  investment  ratio  below  30%,  which  means  that  the return on investment is not good. This is because the profit bars obtained decreased drastically in 2014. This study aims to analyze the effect of changes in cash flow and profitability on stock returns at PT Mayora Indah Tbk either partially or simultaneously. This study uses an associative approach. The population of this research is the financial statement data of PT Mayora Indah Tbk for 43 years from 1977  - 2020. The sample of this research is for 12 years from  2009  -  2020. The  sampling  technique  in  this  study  used  purposive  sampling.  The  type  of  data  is  quantitative research with secondary data sources. The data analysis technique uses the classical assumption test, multiple linear regression analysis, multiple correlation, the coefficient of determination, the T test and the F test using the Statistical Product and Service Solution (SPSS) version 16 program. In this study, operating cash flow, investment cash flow, funding cash flow and return on investment have an effect on stock returns with the magnitude of the effect of 67.1% and  the  remaining  32.9%  is  influenced  by  other  factors.  Partially,  only  the  investment  cash  flow  variable  has  a significant  effect  on  stock  returns,  while  the  operating  cash  flow,  funding  cash  flow  and  return  on  investment variables  have  no  effect  on  stock  returns.  Simultaneously,  there  is  no  significant  influence  on  the  independent variable  operating  cash  flow,  investment  cash  flow,  funding  cash  flow  and  return  on  investment  on  the  dependent variable of stock returns.
Keywords: Operating Cash Flow; Investment Cash Flow; Funding Cash Flow; Return On Investment; Stock Return.
Email Address : shintaanggrianur@gmail.com
@Program Studi Manajemen FE Universitas Maritim Raja Ali Haji

## I.  Pendahuluan
Pembiayaan  merupakan  salah  satu  fungsi perusahaan  yang  penting  bagi  keberhasilan usaha  suatu  perusahaan.  Fungsi  ini  penting karena  fungsi  inilah  yang  melakukan  usaha untuk mendapatkan dana.Dana yang
dibutuhkan bisa diperoleh melalui
pembiayaan  dari  dalam  perusahaan  maupun pembiayaan  dari  luar  perusahaan.  Sumber pembiayaan internal berupa pemanfaatan laba yang tidak dibagikan sebagai dividen sedangkan  sumber  pembiayaan  eksternal diperoleh  perusahaan  dengan  melakukan pinjaman  kepada  pihak  lain  atau  menjual sahamnya  kepada  masyarakat  di  pasar  modal (Setyawan, 2020).
Pasar  modal  merupakan  salah  satu  elemen yang menjadi tolak ukur kemajuan perekonomian  suatu  negara.  Pengertian  lain menyebutkan  bahwa  pasar  modal  merupakan suatu  lembaga  penyedia  dana  dan  sarana dalam investasi. Investor melakukan kegiatan investasi  untuk  mendapatkan  keuntungan berupa  pembagian deviden dan capital  gain (Muharam, 2018) .
Untuk  menunjang  aktivitas  pasar  modal, diperlukan  informasi  tentang  arus  kas perusahaan.  arus  kas  merupakan  komponen penyusun  laporan  keuangan  yang  menjadi sumber informasi bagi investor dan informasi ukuran  kinerja  perusahaan  (Pahmi,  2018). Bagi investor informasi dari laporan arus kas dapat  digunakan  sebagai  salah  satu  dasar dalam pengambilan keputusan apakah investor  akan  membeli,  menahan  atau menjual  surat  berharga  yang  dimilikinya karena  memperoleh return merupakan  tujuan utama  aktivitas  perdagangan  dipasar  modal atas  investasi  yang  dilakukan. Return saham disebut  juga  sebagai  pendapatan  saham  yang merupakan  perubahan  nilai  harga  saham periode  sekarang  dengan  sebelumnya  yang berarti  bahwa  semakin  tinggi  perubahan harga  saham  maka  semakin  tinggi return saham  yang  dihasilkan. return saham dipengaruhi  oleh  naik  turunnya  harga  saham
suatu perusahaan.
Apabila  harga  saham  perusahaan  meningkat maka return saham  akan  naik  dan  begitupun sebaliknya.  Dan  jika return saham  suatu perusahaan  meningkat  maka  para  investor  akan tertarik  untuk  berinvestasi  pada  perusahaan tersebut  (Rahayu  &  Mahsuni,  2019). Return saham  yang  digunakan  yaitu return realisasi. Return realisasi adalah return yang sudah terjadi berdasarkan  data  historis  yang  dapat  digunakan sebagai salah satu pengukuran kinerja perusahaan (Endang Masitoh W., 2017).
Arus  kas  menyajikan  sejumlah  data  mengenai kondisi  kas  perusahaan  dari  arus  kas  operasi, arus  kas  pendanaan  dan  arus  kas  pendanaan. arus  kas  operasi  yaitu  penghasil  utama pendapatan  perusahaan  atau Arus  kas  operasi yaitu  aktivitas  penghasil  utama  pendapatan perusahaan. Dimana aktivitas operasi menentukan  apakah  dari  operasinya  perusahaan dapat  menghasilkan  arus  kas  yang  cukup  untuk melunasi  pinjaman,  memelihara  kemampuan operasi  perusahaan,  membayar  deviden  dan melakukan  investasi  baru  tanpa  mengandalkan sumber  pendanaan  dari  luar  (Dasuki,  2020). Oleh  karena  itu,  peningkatan  arus  kas  operasi akan  memberikan  sinyal  positif  bagi  investor maupun kreditor mengenai kinerja perusahaan di masa  mendatang  yang  pada  akhinya  akan mempengaruhi return saham. Sehingga, semakin tinggi  arus  kas  operasi  perusahaan  maka semakin  tinggi  kepercayaan  investor  pada perusahaan  tersebut,  sehingga  semakin  besar pula  nilai expexted  return saham dan  begitupun sebaliknya (Kristanti, 2018).
Arus  kas  investasi  yaitu  aktivitas  yang menyangkut perolehan dan pelepasan aktiva jangka panjang. aktivitas investasi mencakup  aktivitas  meminjamkan  uang  dan mengumpulkan  piutang  serta  memperoleh dan  menjual  investasi  dan  aktiva  yang produktif.    Oleh  karena  itu,  adanya perubahan  dari  aktivitas  investasi  akan direspon  oleh  investor.  Akibatnya  investor

## @Program Studi Manajemen
FE Universitas Maritim Raja Ali Haji
akan  membeli  saham  perusahaan  tersebut sehinngga harga saham naik dan meningkatkan  juga return saham  (Basuki, 2017).
Semakin  menurunnya  arus  kas  investasi menunjukkan  bahwa  perusahaan  banyak melakukan  investasi  pada  aset  tetap  atau melakukan pembelian aset investasi. sebaliknya,  semakin  meningkatnya  arus  kas investasi menujukkan
perusahaan melakukan  penjualan  aset  tetap.  semakin banyak investasi yang terjadi pada perusahaan  maka  semakin  besar  pula sumber daya untuk menghasilkan pendapatan  dimasa  yang  akan  datang. Dengan  demikian,  investor  akan  tertarik untuk  berinvestasi  dan  harga  saham  akan naik  sehingga return saham  akan  naik  juga (Endang Masitoh W., 2017)
Arus  kas  pendanaan  yaitu  aktivitas  yang mengakibatkan  perubahan  modal  dan  pinjaman. Aktivitas  pendanaan  diperoleh  karena  adanya kegiatan  peminjaman  dan  pembayaran  hutang, perolehan  sumber  daya  dari  pemilik  perusahaan serta  pemberian  imbalan  atas  investasi  bagi pemilik  perusahaan  (Nurchayati  &  Nasaroh, 2017).
Dari ketiga komponen arus kas ini investor harus  bisa  melihat  bagaimana  kemampuan perusahaan  dalam    menghasilkan  kas  yang diterima,  apakah    lebih  banyak  dihasilkan  oleh kegiatan  operasi  atau  lebih  banyak  didukung kegiatan  investasi  atau  pendanaan.Kesulitan perusahaan  untuk  menghasilkan  kas  bisa mengakibatkan perusahaan diragukan keberlanjutan  usahanya.  dari  analisis  terhadap arus  kas  maka  dapat  diketahui  bagaimana kondisi perusahaan tersebut (Sachiyudin, 2018).
Untuk  mengukur  tingkat  keberhasilan  suatu perusahaan  dalam    aktivitas    investasi  terdapat suatu  alat  analisis  yaitu  analisis  terhadap  rasio profitabilitas  yang  mengukur  suatu  perusahaan dalam  menghasilkan profit .  Dalam  profitabilitas digunakan  rasio return  on  investment (ROI) merupakan  rasio  yang  menunjukkan  hasil
( return )  atas  jumlah  aktiva  yang  digunakan dalam  perusahaan.  ROI  juga  merupakan  suatu ukuran  tentang  efektivitas  manajemen  dalam mengelola  investasinya.  Dengan  menganalisis ROI  investor  dapat  mengukur  dan  menilai apakah  perusahaan  tersebut  memanfaatkan asetnya  dalam  kegiatan  operasional  perusahaan dengan  baik  atau  tidak.  Selain  itu,  ROI merupakan rasio terpenting dalam rasio profitabilitas  jika  digunakan  untuk  dalam kegiatan  memprediksi return saham  (LUBIS, 2020).  Semakin  tinggi  nilai Return  On Investment maka  semakin  baik  keadaan  suatu perusahaan.  tingginya  pengembalian  investasi akan  dapat  membuat  ketertarikan  bagi  para investor sehingga nilai perusahaan akan meningkat  dengan  sendirinya  seiring  dengan mengalirnya uang ke perusahaan yang bersangkutan (Oktavianti, 2018).

## Grafik 1
Data Empiris Arus Kas Operasi, Arus Kas Investasi dan Arus Kas Pendanaan PT Mayora Indah Tbk
-10.000.000.000.000 -5.000.000.000.000 0 5.000.000.000.000 10.000.000.000.000 15.000.000.000.000 20.000.000.000.000 25.000.000.000.000 20 09 20 10 20 11 20 12 20 13 20 14 20 15 20 16 20 17 20 18 20 19 20 20
Arus Kas Operasi (AKO) Arus Kas Investasi (AKI) Arus Kas Pendanaan (AKP)
Sumber : www.idx.co.id/2021
Pada  grafik  diatas  terlihat  bahwa  arus  kas operasi  PT  Mayora  Indah  Tbk  tiap  tahun mengalami  fluktuatif.  Hal  ini  terlihat  pada  tahun 2020  nilai  tertinggi  arus  kas  operasi  sebesar  Rp

## @Program Studi Manajemen
FE Universitas Maritim Raja Ali Haji
3.715.832.449.186  dan  nilai  terendah  pada  tahun 2014  Rp  862.339.383.145.  Nilai  terendah  arus kas  operasi  pada  tahun  2014  dikarenakan kemampuan  perusahaan  dalam  menciptakan  laba masih  rendah  dan  nilai  arus  kas  operasi  yang negatif  menunjukkan  aliran  kas  perusahaan  yang keluar  lebih  besar  dibanding  aliran  kas  masuk. untuk  arus  kas  investasi  juga  mengalami fluktuatif    tiap  tahun  dengan  nilai  arus  kas investasi yang negatif. Hal Ini disebabkan karena PT Mayora Indah Tbk mengeluarkan uang untuk investasi  jangka  panjang  atau  perusahaan  sedang dalam  upaya  untuk  melunasi  pinjamannya  dan membayar  deviden  kepada  pemegang  saham. untuk  arus  kas  pendanaan  mengalami  fluktuatif dari  beberapa  tahun  dengan  nilai  arus  kas pendanaan yang negatif. Nilai arus kas pendanaan yang  negatif  menunjukkan  bahwa  PT  Mayora Indah  Tbk  melakukan  pembayaran  deviden  dan pengurangan  jumlah  utang.  Sehingga,  kenaikan dan penurunan arus kas operasi, arus kas investasi dan  arus  kas  pendanaan  tiap  tahun  menunjukkan bahwa kinerja perusahaan tidak stabil.
Berdasarkan  uraian  di  atas  maka  peneliti tertarik untuk melakukan penelitian dengan judul : “PENGARUH  PERUBAHAN  ARUS  KAS

## DAN PROFITABILITAS TERHADAP
RETURN  SAHAM  PADA  PT  MAYORA INDAH TBK”.

## Rumusan Masalah
1. Adakah  pengaruh  yang  signifikan secara  parsial  antara  Arus  Kas  Operasi (AKO) terhadap Return Saham  pada PT  Mayora  Indah  Tbk  Tahun  2009- 2020 ?
2. Adakah  pengaruh  yang  signifikan secara parsial antara Arus Kas Investasi (AKI) terhadap Return Saham pada PT
Mayora Indah Tbk Tahun 2009-2020 ?
3. Adakah  pengaruh  yang  signifikan secara parsial antara Arus Kas
Pendanaan  (AKP)  terhadap Return
Saham  pada  PT  Mayora  Indah  Tbk Tahun 2009-2020 ?
4. Adakah  pengaruh  yang  signifikan secara  parsial  antara Return  On
Investment (ROI)  terhadap Return Saham  pada  PT  Mayora  Indah  Tbk Tahun 2009– 2020 ?
5. Adakah  pengaruh  yang  signifikan secara  simultan  antara  Arus  Kas Operasi  (AKO),  Arus  Kas  Investasi (AKI), Arus Kas Pendanaan (AKP) dan Return  On  Investment (ROI)  terhadap Return Saham  pada  PT  Mayora  Indah Tbk Tahun 2009–2020 ?

## Tujuan Penelitian
Pertama, Untuk  menguji  dan  menganalisis ada  tidaknya  pengaruh  yang  signifikan secara  parsial  antara  Arus  Kas  Operasi (AKO),Arus Kas Investasi (AKI), Arus Kas Pendanaan (AKP) dan Return On
Investment (ROI)    terhadap Return Saham pada PT Mayora Indah Tbk.
Kedua, Untuk  menguji  dan  menganalisis ada  tidaknya  pengaruh  yang  signifikan secara  simultan  antara  Arus  Kas  Operasi (AKO),  Arus  Kas  Investasi  (AKI),  Arus Kas  Pendanaan  (AKP)  dan Return  On Investment (ROI)  terhadap Return Saham pada PT Mayora Indah Tbk.

## Manfaat Penelitian
Pertama, Penelitian  ini dapat  dijadikan sebagai bahan masukan yang dapat menambah  informasi  dalam  pengambilan keputusan untuk  menentukan return saham didalam suatu perusahaan.
Kedua, Sebagai bahan dasar bagi penelitian selanjutnya khususnya peneliti yang meneliti  tentang    pengaruh  arus  kas  dan profitabilitas terhadap return saham.

## II. Metode Penelitian
Jenis Penelitian
Penelitian ini termasuk penelitian asosiatif.  Penelitian  asosiatif  merupakan penelitian yang bertujuan untuk mengetahui hubungan antara dua
variabel atau lebih. Penelitian ini mencari pengaruh  antara  Arus  Kas  Operasi  (X1), Arus  Kas  Investarsi  (X2),  Arus  Kas Pendanaan (X3) dan Return On
Investment (X4) sebagai variabelrr bebas
dengan Return Saham (Y)  sebagai variabel terikat.

## Waktu
Penelitian  dilaksanakan  selama  3  bulan dari  bulan  februari  2021  sampai  dengan bulan april 2021.

## Lokasi
Lokasi  penelitian  ini  dilakukan  di  PT Mayora  Indah    Tbk  yang  beralamat  di Gedung  Mayora  Jl.  Tomang  Raya  Kav 21 – 23, Jakarta Barat.

## Populasi dan Sampel
Adapun  populasi  dalam  penelitian  ini yaitu laporan keuangan PT Mayora Indah Tbk  selama  42  tahun  (1977  –  2019).
Sedangkan sampel adalah laporan keuangan  PT  Mayora  Indah  Tbk  selama 7  tahun  yaitu  dari  tahun  2013  –  2019.
Dengan teknik sampling yang digunakan adalah Purposive Sampling. Purposive
Sampling adalah teknik penentuan sampel  dengan  pertimbangan  tertentu. Adapun  alasan  menggunakan  teknik sampling ini yaitu ketersediaan data yang mudah  di  Akses.  Dengan  salah  satu kriteria  sampel  adalah  laporan  keuangan yang telah diaudit terlebih dahulu.

## Instrumen Penelitian
Instrumen  yang  digunakan  berupa  data nilai arus kas operasi, arus kas investasi,
arus kas pendanaan, return on investment dan return saham  selama  7  tahun  yaitu dari tahun 2013 sampai dengan 2019.

## Teknik pengumpulan data
Dalam  penelitian  ini  ada  2  cara  teknik pengumpulan data diantaranya yaitu : Pertama, studi pustaka adalah
pengumpulan data dengan cara mengadakan studi pustaka yang berkaitan  dengan  objek  penelitian, untuk memperoleh bahan kepustakaan terutama teori  yang  mendukung  penelitian  ini.
Kedua, Dokumentasi adalah alat pengumpulan data dengan cara melakukan  pencatatan  langsung  melalui dokumen  -  dokumen  arsip  yaitu  berupa laporan keuangan yang telah diaudit pada PT Mayora Indah Tbk.

## Teknik Analisis Data
Teknik  analisi  Data  yang  digunakan yaitu  Uji  Asumsi  Klasik  meliputi  Uji Normalitas  data,  Uji  Multikolinearitas,
Uji heteroskedastisitas dan uji
Autokorelasi. Serta Analisis regresi linier berganda,  analisis  korelasi  berganda, koefisien determinasi, Uji T dan Uji F.

## III.  Hasil dan Pembahasan
.        Uji Normalitas Data Gambar 1
Hasil Uji Normalitas
Sumber: data sekunder diolah, 2021
Jurnal Bahtera Inovasi Vol. 4 No.2 Tahun  2021

## @Program Studi Manajemen
FE Universitas Maritim Raja Ali Haji
Berdasarkan hasil pengujian diatas diperoleh  bahwa  titik  –  titik    tersebut mengikuti garis
diagonal maka kesimpulan  uji  normalitas  berdistribusi normal.

## Uji Multikolinearitas

## Tabel 1
Hasil Uji Multikolinearitas
Sumber: data sekunder diolah, 2021
Berdasarkan  tabel  diatas  diketahui  semua variabel  independen  memiliki  nilai tolerance > 0,100  dan  nilai  VIF  <  10,00  sehingga  dapat disimpulkan bahwa tidak ada gejala multikolinearitas.

## Uji Heteroskedastisitas

## Gambar 2
Hasil Uji Heteroskedastisitas
Sumber: data sekunder diolah, 2021
Berdasarkan  gambar  diatas  bahwa  titik  – titik  tersebut  random  serta  titik  –  titik menyebar  diatas  dan  dibawah  angka  0 pada  sumbu  Y.  maka  kesimpulan  dari  uji heteroskedastisitas  yaitu  tidak  ada  gejala heteroskedastisitas.

## Uji Autokorelasi

## Tabel 2 Hasil Uji Autokorelasi
Model Durbin-Watson 1 1.653 Sumber: data sekunder diolah, 2021
Nilai  du  pada  distribusi  nilai  tabel  Durbin Watson berdasarkan k(2) dan n(12) dengan signifikansi  5%.  Sehingga  du  (2,176)  < Durbin  Watson  (1,653)  <  4–du  (1,832) karena  nilai  Durbin  Watson  tidak  terletak antara  du  sampai  (4-du)  maka  tidak  ada gejala autokorelasi.

## Analisis Regresi Linier Berganda
Tabel 3
Hasil Uji Regresi Linier Berganda
Variabel Tolerance VIF Keterangan AKO (X1) .618 1.617 Tidak ada multikolinearitas AKI (X2) .745 1.342 Tidak ada multikolinearitas AKP (X3) .341 2.932 Tidak ada multikolinearitas ROI (X4) .390 2.564 Tidak ada multikolinearitas
Sumber: data sekunder diolah, 2021
Berdasarkan tabel 3 diatas maka persamaan regresi linier berganda yaitu :
Berdasarkan  persamaan  di  atas,  dapat diperoleh makna yaitu :
Pertama, Konstanta  (β 0 )  =  23630,015. jika  nilai  arus  kas  operasi,  arus  kas investasi,  arus  kas  pendanaan  dan return on  investment dianggap konstan ,  maka nilai return saham naik sebesar 23630,015.
Kedua, Arus  kas  operasi  (β 1 )  =  -4,990.
Setiap  penurunan  arus  kas  operasi  maka return saham  mengalami  penurunan sebesar -4,990.
Ketiga, Arus  kas  investasi  (β 2 )  = 226,281.  Setiap  kenaikan  arus  kas investasi maka return saham mengalamikenaikan sebesar 226,281.
Keempat, Arus  kas  pendanaan  (β 3 )  =  - 2,362.  Setiap  penurunan  arus  kas pendanaan maka return saham mengalami penurunan sebesar -2,362.
Kelima, Return  on  investment  (β 4 ) =178,450.  Setiap  kenaikan  return  on investment maka return saham mengalami kenaikan sebesar 178,450.

## Analisis Korelasi Berganda

## Tabel 4 Hasil Uji Korelasi Berganda
Sumber : data sekunder diolah, 2021.
Berdasarkan  tabel  diatas  diperoleh  nilai korelasi  berganda  sebesar  0,819  yang berarti  bahwa  tingkat  keeratan  hubungan antara  arus  kas  dan  profitabilitasterhadap
return saham pada PT
Mayora Indah Tbk berada pada tingkat yang sangat kuat.

## Koefisien Determinasi
Berdasarkan  tabel  4  diatas  diperoleh  nilai koefisien  determinasi  sebesar  0,671.  Artinya kontribusi  pengaruh  arus  kas  dan  rasio profitabilitas  terhadap return saham  67,1% dan  sisanya  sebesar  32,9%  (100%  -  67,1%) dipengaruhi  faktor  lain  yang  tidak  diteliti dalam penelitian ini.

## Uji F

## Tabel 5 Hasil Uji F
Sumber: data sekunder diolah, 2021
Pada tabel diatas diperoleh F-hitung (3,569) <  F-tabel  (3,83)  maka  kesimpulan  uji  F simultan  yaitu  arus  kas  dan  profitabilitas secara  simultan  tidak  berpengaruh  terhadap return saham.
Model Unstandardized Coefficients B Std. Error (Constant) 2630.015 495.418 AKO (X1) -4.990 45.240 AKI (X2) 226.281 79.942 AKP (X3) -2.362 11.502 ROI (X4) -178.450 96.892 Model R R Square Adjusted R Square 1 .819 a .671 .483
Model F Sig. Regression Residual Total 3.659 .068 RS = 23630,015 - 4,990AKO + 226,281AKI - 2,362AKP - 178,450ROI
RS = 23630,015 - 4,990AKO + 226,281AKI - 2,362AKP - 178,450ROI
Jurnal Bahtera Inovasi Vol. 4 No.2 Tahun  2021

## @Program Studi Manajemen
FE Universitas Maritim Raja Ali Haji
Uji T Tabel 6 Hasil Uji T Variabel t Hitung Sig. t Tabel Ket. AKO (X1) -.110 .915  2,36462 tidak diterima AKI (X2) 2.831 .025  2,36462 diterima AKP (X3) -.205 .843  2,36462 tidak diterima ROI (X4) -1.842  .108  2,36462 tidak diterima
Sumber: data sekunder diolah, 2021

## Arus  Kas  Operasi  (AKO)  Terhadap

## Return Saham
Berdasarkan  hasil  olah  data  statistik diketahui  nilai  t-hitung  sebesar  -0,110  < nilai  t-tabel  2,36462  dengan  nilai signifikansi  0915.  Hal  ini  menunjukkan bahwa  variabel  arus  kas  operasi  tidak berpengaruh  signifikan  terhadap  return saham. Hal ini disebabkan karna investor tidak  menggunakan  arus  kas  operasi sebagai  pertimbangan  dalam  mengambil keputusan investasinya. Selain itu diduga kandungan  informasi  arus  kas  operasi memberikan  dukungan  yang  lemah  bagi investor  karena  memang  walaupun  arus kas operasi merupakan faktor fundamental untuk  menentukan investasi tetapi  disisi  lan  juga  ada  faktor  –  faktor lain  seperti  kondisi  ekonomi  dan  politik serta keamanan yang dapat mempengaruhi return saham  namun tidak diteliti.

## Arus  Kas  Investasi  (AKI)  Terhadap Return Saham
Berdasarkan  hasil  olah  data  statistik diketahui  nilai  t-hitung  2,831  >  nilai  t- tabel  2,36462    dengan  nilai  signifikansi 0,025.  Hal  ini  menunjukkan  bahwa variabel  arus  kas  investasi    berpengaruh signifikan  terhadap return saham.  Hasil penelitian  ini  menunjukkan  bahwa  arus kas  investasi  berpengaruh dan  signifikan terhadap return saham.Hal  ini  dapat diartikan  bahwa  besar  kecilnya  arus  kas investasi dapat mempengaruhi peningkatan return saham sehingga dapat dikatakan  bahwa  investor  merespon terhadap arus kas investasi.

## Arus Kas Pendanaan (AKP) Terhadap

## Return Saham
Berdasarkan  hasil  olah  data  statistik diketahui  nilai  t-hitung  -0,205  <  nilai  t- tabel  2,36462    dengan  nilai  signifikansi 0,843.  Hal  ini  menunjukkan  bahwa variabel  arus  kas  pendanaan  tidak berpengaruh  signifikan  terhadap return saham.  Hal  ini    disebabkan  karna investor  belum  menggunakan  arus  kas pendanaan  sebagai  bahan  pertimbangan dalam
melakukan  investasi  dan  beranggapan  bahwa arus  kas  pendanaan  yang  tinggi  kurang dianggap  baik  dalam  kinerja  perusahaan. Selain  itu,  informasi  yang  terkandung  dalam arus  kas  pendanaan  belum  sepenuhnya digunakan sebagai dasar pengambilan keputusan dalam pasar modal.
Return  On  Investmenrt (ROI) Terhadap Return Saham
Berdasarkan hasil olah data statistik diketahui nilai  t  hitung  -1,842  <  nilai  t-  tabel  2,36462
dengan  nilai  signifikansi  0,108.  Hal  ini menunjukkan  bahwa  variabel retun  on investment tidak  berpengaruh  signifikan terhadap return saham.  Hal  ini    disebabkan karna  investor  belum  menggunakan Return On  Investmenrt sebagai  bahan  pertimbangan dalam  melakukan  investasi  dan  belum menggunakan  ROI  sebagai  alat  dalam memprediksi tingkat return saham perusahaan.

## IV.   Kesimpulan
Berdasarkan  hasil  penelitian,  maka kesimpulan  penelitian  ini  yaitu pertama, Berdasarkan  hasil  uji  regresi  secara  parsial hanya  variabel  arus  kas  investasi  yang berpengaruh  signifikan  terhadap return saham  sedangkan  variabel  arus  kas  operasi, arus kas pendanaan dan return on investment tidak  berpengaruh  terhadap return saham.
Kedua, Berdasarkan  hasil  uji  regresi  secara simultan  tidak  terdapat  pengaruh  yang signifikan  variabel  bebas  arus  kas  operasi, arus  kas  investasi,  arus  kas  pendanaan  dan return  on  investment terhadap  variabel terikat return saham. Ketiga, Ada hubungan yang  positif  antara  variabel  bebas  arus  kas operasi,  arus  kas  investasi,  arus  kas pendanaan dan return on investment dengan variabel terikat return saham dan hubungannya  yaitu  sangat  kuat. Keempat,
besaran pengaruh persamaan modal memiliki  koefisien  determinasi  sebesar 0,671 menunjukkan bahwa besarnya kontribusi  arus  kas  operasi,  arus  kas investasi, arus  kas  pendanaan  dan return on investment
dengan return saham sebesar 67,1%, sisanya dipengaruhi oleh faktor lain.

## Daftar Pustaka
Basuki,  B.  (2017).  PENGARUH  ARUS  KAS DAN  PROFITABILITAS    TERHADAP RETURN  SAHAM  (Pada  Industri  Dasar dan  Kimia  yang  Terdaftar  di  Bursa  Efek
Indonesia  Periode  2010-2012). Competitive Jurnal  Akuntansi  Dan  Keuangan , 1 (2). https://doi.org/10.31000/competitive.v1i2.2 31
Dasuki,  T.  M.  S.  (2020).  Pengaruh  Arus  Kas Operasi,  Firm  Size,  Dan  Momentum Terhadap  Return  Saham  Pada  Perusahaan Yang  Terdaftar  Dalam  Indeks  Lq  45 Periode  2014  –  2018  Di  Bursa  Efek Indonesia. Jurnal Akuntansi Keuangan Dan Sistem  Informasi  (JAKSI) , 1 (1),  81–100. https://ejournal.unma.ac.id/index.php/jaksi/ article/download/177/127
Endang  Masitoh  W.,  S.  P.  Y.  C.  (2017).
Pengaruh  Laba  Akuntansi  Dan  Arus  Kas Terhadap  Return  Saham  Perusahaan  Yang Listing  Di  Bei. Jurnal  Akuntansi  Dan
Pajak , 16 (01), 113–123. https://doi.org/10.29040/jap.v16i01.27
Kristanti,  I.  N.  (2018).  Analisis  Pengaruh  Arus
Kas Operasi Dan Laba Akuntansi Terhadap Return Saham Perusahaan Peraih Investment  Award  (Best  Issuers)  Di  Bursa Efek  Indonesia. Jurnal  Ilmiah  Akuntansi Dan Keuangan , 7 (2), 29–44. https://doi.org/10.32639/jiak.v7i2.217
LUBIS,  I.  S.  L.  (2020).  Analisis  Faktor  Faktor
(Roi,  Arus  Kas  Investasi  Dan  Der),  Yang Mempengaruhi Harga Saham Pada Perusahaan  Manufacturing  Di  …. Jurnal Ilmiah Simantek , 4 (3).
https://simantek.sciencemakarioz.org/index. php/JIK/article/download/165/144
Maulita,  D.,  &  Arifin,  M.  (2018).  Pengaruh Return  On  Investment  (ROI)  Dan  Earning Per  Share  (EPS)  Terhadpa  Return  Saham Syariah  (Studi  Kasus  Pada  Perusahaan Manufaktur  Sub  Sektor  Makanan  dan Minuman  Yang  Terdaftar  Pada  Indeks Saham  Syariah  Indonesia  Periode  2012- 2016). Jurnal  Manajemen , 8 ,  10–19. http://e-
jurnal.lppmunsera.org/index.php/JM/article/ view/659 Muharam, N. (2018). Perlindungan Hukum Bagi Investor dalam Pembelian Kembali Sahamnya. Pranata  Hukum , 13 (1),  59–71. https://doi.org/10.36448/pranatahukum.v13i
1.177
Jurnal Bahtera Inovasi Vol. 4 No.2 Tahun  2021

## @Program Studi Manajemen
FE Universitas Maritim Raja Ali Haji
Nurchayati,  &  Nasaroh,  S.  (2017).  Cash  Flow Analysis on Stock Returns in Manufacturing Companies Food and Beverage  Sub  Sector  on  the  Indonesia Stock  Exchange. Jurnal  Ilmiah  Untag Semarang , 6 (2), 127–134. http://jurnal.untagsmg.ac.id/index.php/sa/art icle/download/628/603
Oktavianti,  O.  (2018).  Pengaruh  Return  on Investment  (Roi),  Earning  Per  Share  (Eps)
Dan Economic Value Added (Eva)
Terhadap  Return  Saham  Pada  Perusahaan
Otomotif  Yang  Terdaftar  Di  Bei  Pada
Tahun 2013-2016. Jurnal Bening , 5 (2), 152. https://doi.org/10.33373/bening.v5i2.1458
Rahayu,  A.,  &  Mahsuni,  A.  W.  (2019).
PENGARUH LABA BERSIH DAN ARUS KAS TERHADAP RETURN TERDAFTAR DI BURSA EFEK INDONESIA  Oleh. Jurnal  Ekonomi  Dan
Bisnis , 08 (09), 56–68.
Sachiyudin,  A.  (2018).  Analisis  Pengaruh  Laba
Bersih,  Arus  Kas,  Leverage,  Dan  Ukuran Perusahaan Terhadap Return Saham. Prosiding  2nd  Business  and  Economics Conference In Utilizing of Modern
Technology , 267–284.
Setyawan,  B.  (2020).  Pengaruh  Arus  Kas
Koperasi,  Arus  Kas  Investasi,  Arus  Kas Pendanaan  Dan  Laba  Akuntansi  Terhasap Return  Saham  Pasa  Emiten  Sub  Sektor
Makanan  Dan  Minuman. Equilibrium : Jurnal  Ilmiah  Ekonomi,  Manajemen  Dan Akuntansi ,
9 (1). https://doi.org/10.35906/je001.v9i1.486