Al Qalam: Jurnal Ilmiah Keagamaan dan Kemasyarakatan Vol. 16, No. 2 Maret - April 2022
Al Qalam: Jurnal Ilmiah Keagamaan dan Kemasyarakatan https://jurnal.stiq-amuntai.ac.id/index.php/al-qalam P-ISSN: 1907-4174; E-ISSN: 2621-0681 DOI : 10.35931/aq.v16i2. 952

## PENGARUH RETURN ON ASSET, DEBT TO EQUITY RATIO DAN CASH DIVIDEND TERHADAP NILAI KAPITALISASI PASAR
Muhammad Rian Awaluzi 1 , Novera Kristianti Maharani 2 1), 2) Fakultas Ekonomi dan Bisnis Esa Unggul rianawaluzi@gmail.com, novera.maharani@esaunggul.ac.id

## Abstrak
Penelitian ini bertujuan untuk mengetahui dan menganalisis pengaruh profitabilitas dengan proksi  Return on  Asset  (ROA),  Debt  to  Equity  Ratio  (DER)  dan  Cash  Dividend  terhadap  Nilai  Kapitalisasi  Pasar. Pengukuran  skala  pada  semua  variabel  menggunakan  skala  pengukuran  rasio.  Populasi  penelitian  yang digunakan adalah perusahaan sektor manufaktur yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia tahun 2018-2020. Sampel  penelitian  terdiri  dari  lima  puluh    tiga  perusahaan  yang  dipilih  menggunakan  metode  purposive sampling dari seratus sembilan puluh tiga perusahaan yang terdaftar dalam sektor manufaktur pada Bursa Efek  Indonesia.  Data  yang  digunakan  merupakan  laporan  tahunan  perusahaan  dan  harga  saham  yang terdapat dari situs Bursa Efek Indonesia dan melalui situs pendukung lainnya seperti  yahoo finance, situs resmi perusahaan yang menjadi sampel. Teknik analisis data menggunakan analisis statistik deskriptif, lalu untuk uji kelayakan data mengggunakan uji asumsi klasik yang kemudian dilanjut pada pengujian hipotesis menggunakan  analisis  regresi  linier  berganda.  Hasil  penelitian  menunjukan  bahwa  profitabilitas  yang diproksikan dengan Return on Assets (ROA) tidak berpengaruh terhadap Nilai Kapitalisasi Pasar, leverage yang diproksikan dengan Debt to Equity Ratio (DER) berpengaruh positif terhadap nilai Kapitalisasi Pasar dan dividen yang diproksikan dengan Cash dividend berpengaruh positif terhadap Nilai Kapitalisasi Pasar. Kata kunci : Return on Assets, Debt to Equity Ratio, Cash Dividend, Nilai Kapitalisasi pasar.

## Abstract
This  study  aims  to  determine  and  analyze  the  effect  of  profitability  with  the  proxy  of  Return  on  Assets (ROA), Debt to Equity Ratio (DER) and Cash Dividend on Market Value of Equity. Measurement scale on all  variables uses a ratio measurement  scale. The research population  that is used are the manufacturing sector  companies  listed  on  the  Indonesia  Stock  Exchange  in  2018-2020.  The  research  sample  consists  of fifty-three  companies  selected  by  using  a  purposive  sampling  method  from  one  hundred  and  ninety-three companies listed in  the manufacturing  sector on the Indonesia  Stock Exchange. The data  that is used are the companies' annual  reports and stock prices available from the Indonesia  Stock Exchange website and through  from  other  supporting  sites  such  as  yahoo  finance,  the  official  website  of  the  company  being sampled. The data analysis technique uses descriptive statistical analysis. Then, to test the feasibility of the data uses the classical assumption test which is then continued on the hypothesis testing method used was multiple  linear  regression  analysis,  f  test,  t  test  and  coefficient  of  determination.  The  results  show  that profitability  as  proxied  by  Return  on  Assets  (ROA)  has  no  effect  on  Market  Value  of  Equity,  leverage  as proxied  by  Debt  to  Equity  Ratio  (DER)  has  a  positive  effect  on  Market  Value  of  Equity  and  dividends proxied by Cash dividends has a positive effect on Market Value of Equity.
Keywords:  Return  on  Assets,  Debt  to  Equity  Ratio,  Cash  Dividend,  Market  Value  of  Equity.
Al Qalam: Jurnal Ilmiah Keagamaan dan Kemasyarakatan Vol. 16, No. 2 Maret - April 2022

## PENDAHULUAN
Investor  sebagai  salah  satu  pihak  yang  mempunyai  kepentingan  dalam  mendapatkan informasi  keuangan  dari  perusahaan.  Laporan  keuangan  menjadi  alat  dalam  penyampaian informasi  yang  menunjukan  kondisi  keuangan  suatu  perusahaan.  Dengan  demikian,  komponen komponen  yang  terdapat  pada  laporan  keuangan  ialah  refleksi  nilai  jual  sebuah  industri  yang dapat  dikatakan dengan nilai  kapitalisasi  pasar.  Dalam  mengambil  keputusan untuk  berinvestasi, investor  kerap  melihat  perusahaan  dari  sisi  nilai  kapitalisasi  pasarnya.  Nilai  kapitalisasi  pasar yang tinggi menjadi tujuan investasi, karena rata rata  industri dengan nilai kapitalisasi pasar yang tinggi  mempunyai  nilai  fundamental  yang  bagus.  Bagian  pada  laporan  keuangan  yaitu  refleksi nilai  jual  sebuah  industri  yang  berpengaruh  pada  harga  saham  dan  berdampak  pada  nilai kapitalisasi  pasar,  yang  mana  informasi  itu  dipakai  penanam  modal  sebagai  langkah  pada penetapan keputusan.  Namun banyak sekali  perusahaan perusahaan yang kurang memperhatikan komponen komponen dalam laporan keuangan dimana informasi itu dipakai penanam modal pada penetapan keputusan, perihal ini menjadikan informasi yang disampaikan oleh laporan keuangan direspon negatif oleh investor. Maka dari itu, penulis terlibat dalam melaksanakan riset mengenai variabel laporan keuangan yang mempengaruhi nilai kapitalisasi pasar.
Sektor  manufaktur  memiliki  jumlah  sub-sektor  industri  terbesar,  yang  seringkali  terjadi penurunan  penjualan  produk.  Penurunan  penjualan  menyebabkan  turunnya  keuntungan perusahaan.  Kondisi  ini  tidak  hanya  mempengaruhi  keuntungan perusahaan,  tetapi  juga  persepsi keputusan  investasi  oleh  investor,  dan  dengan  demikian  juga  mempengaruhi  nilai  kapitalisasi pasar  suatu  emiten.  Perusahaan  manufaktur  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  mengalami penurunan  nilai  kapitalisasi  pasar  dari  tahun  2018  ke  tahun  2020.  Sektor  Manufaktur  mencatat harga penutupan mencapai Rp 4.818,448 triliun pada tahun 2018. Pada tahun 2019 dan 2020, nilai pasar  turun  sebesar  Rp  984,320  triliun  yang  menjadi  perhatian  serius  bagi  industri  manufaktur. Kondisi ini dapat mempengaruhi persepsi investor dalam mengambil keputusan investasi.
Pada  penelitian  mengenai  dampak Return on  Assets (ROA)  pada  nilai  kapitalisasi  pasar, temuan  yang  sudah  didapat  dari  Darmawan  &  Asmara  (2017) 1 dan  Rahmana et  al .  (2020) 2 menunjukkan kalau Return on Assets mempunyai dampak positif signifikan pada nilai kapitalisasi pasar.  Karena  semakin  tinggi  tingkat  pengembalian  perusahaan,  maka  semakin  menarik  bagi
1 Darmawan, Priyo. "Analisis Pengaruh Kinerja Keuangan Perusahaan Terhadap Kapitalisasi Pasar Dan Nilai Perusahaan Pada Perusahaan Retail di BEI." Jurnal Akuntansi Bisnis 1.1 (2017).
2 Rahmana, Dian Ary. "Pengaruh Debt  To Equity Ratio Dan Return On Assets Terhadap Market Value  Of  Equity  Dengan  Memperhatikan  Finacial  Distress  Sebagai  Variabel  Moderasi." Jurnal  Ekonomi dan Manajemen 21.3 (2020): 26-40.
Al Qalam: Jurnal Ilmiah Keagamaan dan Kemasyarakatan Vol. 16, No. 2 Maret - April 2022
investor.  Dengan  kata  lain,  semakin  tinggi  ROA,  ukuran  kinerja  keuangan,  semakin menguntungkan suatu aset.
Riset terdahulu membuktikan bahwasanya Debt to Equity Ratio (DER) berdampak positif pada nilai kapitalisasi pasar karena industri yang mempunyai prospek cerah, pendanaan digunakan untuk  kebutuhan  ekspansi  yang  berpengaruh  pada  pengembalian  saham.  Berlainan  dengan  riset yang  telah  diteliti  oleh  Rahmana et  al .  (2020) 3 kalau Debt  to  Equity  Ratio (DER)  berdampak negatif  pada  nilai  kapitalisasi  pasar,  yang  artinya  semakin  turunnya  DER  maka  nilai  kapitalisasi pasar akan meningkat begitupun sebaliknya, hal ini dikarenakan semakin besar biaya hutang yang harus dibayar perusahaan sehingga semakin sedikit pula return yang dibayarkan oleh perusahaan. Maka  dari  itu,  industri  dengan  DER  besar  mempunyai  kapitalisasi  pasar  yang  rendah  dan sebaliknya.
Selanjutnya penelitian mengenai pengaruh Cash Dividend terhadap nilai kapitalisasi pasar berlandaskan temuan yang sudah dilaksanakan oleh Alawneh (2018) 4 ada hubungan positif yang signifikan, perihal ini sama dengan riset yang juga dibuktikan oleh Lilianti (2018) yang juga telah melakukan penelitian dimana Cash Dividend memiliki hasil positif yang signifikan terhadap nilai kapitalisasi  pasar  karena  perusahaan  mempunyai  arus  kas  yang  positif  guna  dapat  membayar dividen  dan  perihal  itu  konsisten  dengan  teori signaling yang  menunjukkan  kalau  investor menganggap  dividen  sebagai  tanda  keuntungan  perusahaan,  semakin  tinggi  dividen,  semakin tinggi harga dan sebaliknya.
Membandingkan  keuntungan  yang  diperoleh  dalam  satu  tahun  dengan  modal  yang digunakan  untuk  menghasilkan  keuntungan,  menunjukkan  efisiensi  tingkat  pengembalian keuntungan ekuitas. Semakin  besar nilai kapitalisasi pasar,  alhasil semakin besar laba yang akan dibagikan  industri.  Faktor  faktor  yang  ada  pada  laporan  keuangan  yang  mempengaruhi  nilai kapitalisasi  pasar.  Nilai  kapitalisasi  pasar  mencerminkan  seberapa  baik  investor  menilai  sebuah perusahaan.  Nilai  kapitalisasi  pasar  tergantung  pada  pergerakan  harga  saham.  Maka,  pada  harga saham meningkat, nilai kapitalisasi pasar naik dan sebaliknya.
Nilai  Kapitalisasi  Pasar.  Tapi,  yang  membedakan  riset  ini  dengan  riset  tersebut  yaitu penggunaan  salah  satu  variable  independen  yang  berbeda.  Riset  ini  memakai  variabel profitabilitas dengan proksi Return on Assets (ROA) dimana proksi ini digunakan oleh Rahmana
3 Rahmana, Dian Ary. "Pengaruh Debt  To Equity Ratio Dan Return On Assets Terhadap Market Value  Of  Equity  Dengan  Memperhatikan  Finacial  Distress  Sebagai  Variabel  Moderasi." Jurnal  Ekonomi dan Manajemen 21.3 (2020): 26-40.
4 Alawneh, Ateyah. "Dividends, net income after taxes and earnings per share and their impact on the  market  capitalization  of  listed  companies  AMMAN  stock  exchange  during  the  period  1978- 2016." International Journal of Economics and Finance 10.10 (2018): 69-84.
Al Qalam: Jurnal Ilmiah Keagamaan dan Kemasyarakatan Vol. 16, No. 2 Maret - April 2022
et  al .  (2020)  dalam  penelitiannya  dan  variabel  Dividen  dengan  proxy Cash  Dividend serupa dengan penelitian Alawneh (2018) di mana variabel ini masih jarang digunakan dalam penelitian. Kemudian  pada  penelitian  sebelumnya  dilakukan  dengan  menggunakan  data  sekunder  yang  ada pada BEI pada tahun 2017-2019 sedangkan riset ini dilakukan pada tahun 2018-2020 5 .
Adapun  tujuan  dilakukan  penelitian  ini  untuk  mengetahui  acuan  investor  dalam menanamkan  modalnya  pada  perusahaan  yang  dipilih.  Pentingnya  peran  analisis  fundamental sebagai  dasar  berinvestasi  karena  perusahaan  dengan  fundamental  yang  positif  menunjukkan perusahaan tersebut dalam keadaan sehat dan mempunyai prospek yang cerah untuk ke depannya dan tentunya juga dalam memberikan return terhadap pemegang saham.

## KAJIAN PUSTAKA

## 1. Teori Signaling
Teori  ini  menyebutkan  bahwa  informasi  yang  lebih  baik  telah  dimiliki  oleh  eksekutif perusahaan. Teori  signaling sangat  erat  kaitannya  dengan  ketersediaan  informasi.  Sinyal  yaitu perbuatan  yang  dilakukan  oleh  manajemen  industri  untuk  menyampaikan  informasi  yang dimilikinya  kepada  penanam  modal.  Andriyani  &  Mudjiyanti  (2017) 6 menjelaskan  adanya pandangan  berbasis  sumber  daya  untuk  menciptakan  nilai  bagi  perusahaan  yang  menerapkan aspek  etika  dari  teori  ini,  terutama  ketika  manajer  dapat  mengelola  organisasi  secara  optimal. Informasi laporan keuangan yang disebarluaskan Perseroan kepada pihak eksternal melalui kepala bagian  keuangan  Perseroan  harus  dapat  memastikan  keakuratan  laporan  dan  kelengkapan informasi  tersebut  kepada  pihal  luar  sebagai  pengguna  informasi  laporan  keuangan  tersebut 7 . Perihal  ini  yaitu  upaya  yang  dilakukan  oleh  perusahaan  untuk  mengkomunikasikan  kepada pemegang  saham  atau  investor  bahwa  manajemen  perusahaan  yakin  akan  prospek  masa  depan perusahaan dan kemampuannya untuk membedakan antara perusahaan yang baik dan yang buruk. Pemegang  saham  dan  investor  dapat  menggunakan  laporan  keuangan  perusahaan  sebagai referensi.  Laporan  internal  perusahaan  dapat  disediakan  oleh  manajemen  perusahaan. Kepentingan  pemegang  saham  dilindungi  dengan  mengungkapkan  informasi  perusahaan  kepada
5 Alawneh, Ateyah. "Dividends, net income after taxes and earnings per share and their impact on the  market  capitalization  of  listed  companies  AMMAN  stock  exchange  during  the  period  1978- 2016." International Journal of Economics and Finance 10.10 (2018): 69-84.
6 Andriyani,  Riyan,  and  Rina  Mudjiyanti.  "Pengaruh  Tingkat  Profitabilitas,  Leverage,  Jumlah Dewan  Komisaris  Independen  dan  Kepemilikan  Institusional  terhadap  Pengungkapan  Internet  Financial Reporting (IFR) di Bursa Efek Indonesia." Kompartemen: Jurnal Ilmiah Akuntansi 15.1 (2017).
7 Hermanto, Hermanto, and Effendi Tjahjadi. "Analisis Rasio Profitabilitas, Solvabilitas Terhadap Stock  Price  Perusahaan  Perbankan." Jurnal  Ilmiah  MEA  (Manajemen,  Ekonomi, &  Akuntansi) 5.1 (2021): 1579-1595.
Al Qalam: Jurnal Ilmiah Keagamaan dan Kemasyarakatan Vol. 16, No. 2 Maret - April 2022
mereka.  Keputusan  investasi  dipengaruhi  oleh  kualitas  pelaporan  perusahaan  dengan  penegasan teori sinyal 8 .

## 2. Bird in The Hand Theory
Arus  dividen  masa  depan  akan  didiskontokan  pada  tingkat  yang  lebih  rendah  dari keuntungan  modal yang diimpikan.  Namun, model penelitian  Gordon  menetapkan  bahwa saham suatu emiten akan dinilai lebih besar apabila dividen yang diharapkan adalah lebih besar daripada industri  yang  memiliki  dividen  lebih  rendah 9 .  Investor  lebih  memilih  untuk  menerima  dividen yang  dibagikan  daripada  memperoleh  keuntungan  modal  sebagai  akibat  dari  nfilai  saham  naik relatif  terhadap  harga  beli.  Investor  percaya  bahwa  dana  yang  dihasilkan  oleh  dividen  lebih berharga daripada dana yang dihasilkan oleh capital gain, karena dalam persamaan pengembalian total  yang  diharapkan  investor,  risiko  bagian  bagi  hasil  dividen  lebih  rendah  daripada  bagian capital gain .

## 3. Nilai Kapitalisasi Pasar
Nilai  kapitalisasi  pasar  yaitu  nilai  modal  yang  dipunyai  oleh  industri  sesuai  dengan evaluasi  investor.  Nilai  kapitalisasi  pasar  menjadi  salah  satu  analisis  dasar  yang  sering  dipakai penanam  modal  guna  mendapat  data  keuangan  lainnya 10 .  Nilai  kapitalisasi  pasar  adalah  nilai keseluruhan saham perusahaan atau dengan istilah harga jual perusahaan.  Nilai kapitalisasi pasar didapat  melalui  perhitungan  dengan  mengalikan  harga  saham  pada  penutupan  dengan  jumlah saham yang beredar. Dengan demikian, nilai kapitalisasi pasar, sangat bergantung terhadap harga pasar saham. Harga saham perusahaan yang dipilih secara publik tergantung pada penawaran dan permintaan  pasar,  sehingga  berfluktuasi  secara  tidak  teratur,  dan  harapan  pembeli  dan  penjual memainkan  peran  penting  dalam  menentukan  harga  saham 11 .  Harga  saham  cenderung  fluktuatif dari  periode  ke  periode,  maka  dari  itu  penulis  biasanya  menggunakan  harga  saham  pada  saat penutupan  atau  yang  disebut dengan harga  penutupan  sebagai  data  penelitian.  Dengan  kata  lain, ketika harga saham naik, nilai kapitalisasi pasar perusahaan naik secara otomatis. Oleh karena itu,
8 Dewi,  Valentina  Sinta,  and  Agustin  Ekadjaja.  "Pengaruh  Profitabilitas,  Likuiditas  Dan  Ukuran Perusahaan  Terhadap  Nilai  Perusahaan  Pada  Perusahaan  Manufaktur." Jurnal  Paradigma  Akuntansi 2.1 (2020): 118-126.
9 Agustian,  Muhammad  David,  and  Siti  Istikhoroh.  "Pengaruh  Profitabilitas,  Leverage,  dan Likuiditas Terhadap Kebijakan Deviden Pada Perusahaan Kalbe Farma TBK. Periode 2014-2018." Journal of Sustainability Bussiness Research (JSBR) 2.4 (2021): 52-60.
10 Rahmana, Dian Ary. "Pengaruh Debt To Equity Ratio Dan Return On Assets Terhadap Market Value  Of  Equity  Dengan  Memperhatikan  Finacial  Distress  Sebagai  Variabel  Moderasi." Jurnal  Ekonomi dan Manajemen 21.3 (2020): 26-40.
11 Amrah,  Rosa  Yuminisa,  and  Elwisam  Elwisam.  "Pengaruh  Current  Ratio,  Return  on  Assets, Debt  to  Equity  Ratio  dan  Total  Assets  Turnover  Terhadap  Harga  Saham  pada  Perusahaan  LQ45  Tahun 2013-2015." Oikonomia: Jurnal Manajemen 14.1 (2019).
Al Qalam: Jurnal Ilmiah Keagamaan dan Kemasyarakatan Vol. 16, No. 2 Maret - April 2022
manajemen  perusahaan  harus  melakukan  segala  upaya  untuk  meningkatkan  ekspektasi  pasar perusahaan dan dengan demikian menaikkan harga sahamnya.  Salah satu caranya adalah dengan menunjukkan bahwa kinerja keuangan perusahaan menarik. Dengan demikian naik turunnya nilai kapitalisasi pasar dipengaruhi oleh pergerakan harga saham suatu emiten tersebut.
4. Return on Asset (ROA)
Return on Asset (ROA) merupakan ukuran kinerja yang terdiri dari komponen-komponen kegiatan operasional. Kegiatan operasional ini merupakan kegiatan inti industri. ROA yang positif atau  lebih  besar  menyatakan  kalau  industri  bisa  membuat  keuntungan  bagi  perusahaan  dari seluruh  aset  yang  dipakai  dalam  operasinya.  Sebaliknya,  ROA  yang  negatif  atau  lebih  rendah menyatakan  kalau  industri  tak  bisa  membuat  keuntungan  dari  total  aset  yang  diinvestasikan, sehingga mengalami kerugian. Rasio ROA sering digunakan untuk mengukur profitabilitas. ROA menunjukkan sejauh mana investasi dapat mencapai pengembalian yang diharapkan melalui aset yang digunakan guna menghasilkan keuntungan (Kartiko & Rachmi, 2021). Investasi adalah aset yang ditanamkan  oleh  perusahaan  .  Analisis  pengembalian  aset  bersifat  komprehensif  dan  dapat digunakan  untuk  mengukur  efektivitas  semua  aktivitas  operasi  perusahaan. Return  on  Assets dipengaruhi oleh dua faktor  yaitu tingkat perputaran aset operasi dan laba operasi (Kasmir, 2017).
5. Debt to Equity Ratio (DER)
Debt-to-Equity Ratio atau DER adalah rasio yang digunakan untuk menganalisis debt-to- equity,  menurut  Kasmir  (2017).  Dihitung  dengan  membandingkan  total  utang  (termasuk kewajiban lancar) dengan total ekuitas. Peminjam (kreditur) menggunakan rasio ini untuk menilai berapa  banyak  uang  yang  akan  mereka  pinjamkan  kepada  pemilik  bisnis.  Rasio  ini  dapat digunakan untuk membandingkan jumlah dana yang diberikan oleh kreditur dengan jumlah dana yang  disediakan  oleh  pemilik  perusahaan.  Kelayakan  kredit  dan  risiko  keuangan  debitur  dapat dinilai  dengan  menggunakan  rasio  ini  (Munira et  al .,  2018).  Dari  sini  dapat  disimpulkan  bahwa tingkat  hutang  merupakan  angka  kunci  yang  mengukur  sebera  besar  industri  didanai  oleh pinjaman serta seberapa besar industri dapat memenuhi kewajibannya dengan ekuitasnya (Kasmir, 2017).

## 6. Cash Dividend
Dividen  merupakan  pembayaran  yang  dilakukan  kepada  pemegang  saham  sesuai  dengan  porsi kepemilikannya  dalam  suatu  korporasi.  Dividen  dibayarkan  dalam  berbentuk  tunai  maupun berbentuk  saham  yang  biasanya  dibagikan  secara  periodik,  tetapi  ada  kemungkinan  keuntungan dibagikan  pada  waktu-waktu  tertentu  di  luar  biasanya.  Semua  dividen  harus  diumumkan  oleh direksi  RUPS  sebelum  menjadi  tanggung  jawab  perusahaan.  Semakin  tinggi  dividen  yang
Al Qalam: Jurnal Ilmiah Keagamaan dan Kemasyarakatan Vol. 16, No. 2 Maret - April 2022
dibagikan  alhasil  semakin  sedikit  keuntungan  ditahan,  dan  akibatnya  posisi  modal  perusahaan akan  menurun 12 .  Ditemukan  reaksi  dari  peningkatan  nilai  kapitalisasi  pasar  pada  pemberitahuan dividen yang ditinjau dari tingginya dividen yang diberikan. Pembayaran dividen yang meningkat menunjukan  potensi  yang  positif  manajemen  terhadap  prospek  dan  kinerja  perusahaan  yang semakin membaik di era yang bakal tiba.

## METODE PENELITIAN
Analisis deskriptif adalah metode analisis yang dipakai pada riset ini. Uji normalitas, uji korelasi  ganda,  uji  heteroskedastisitas  dan  uji  autokorelasi  dipakai  pada  uji  kelayakan  data. Laporan  keuangan  dari  Bursa  Efek  Indonesia  (BEI)  dipakai  riset  ini  menjadi  data  sekunder. Desain penelitian yang digunakan mengidentifikasi permasalahan serta sebab akibat pengaruh dari variable  variabel  yang  diteliti.  Antara  2018  dan  2020,  penelitian  ini  berfokus  pada  perusahaan manufaktur yang terdaftar di Indonesia.

## HASIL DAN PEMBAHASAN
Populasi dalam riset ini sekitar 193 data industri pada sektor manufaktur yang teregistrasi pada  BEI  dalam  tahun  2018-2020.  Di  mana  terdapat  lima  puluh  tiga  industri  sektor  manufaktur yang  teregistrasi  dalam  BEI  yang  telah  menjadi  sampel  riset,  dengan  demikian  terdapat  sekitar 159 data sampel yang digunakan dalam penelitian.

## 1. Analisis Deskriptif
Tabel 1. Analisis Deskriptif Sumber: data diolah
12 Amanah, Raghilia, Dwi Atmanto, and Devi Farah Azizah. Pengaruh Rasio Likuiditas dan Rasio Profitabilitas terhadap Harga Saham (Studi pada Perusahaan Indeks LQ45 periode 2008-2012) . Brawijaya University, 2014.
Al Qalam: Jurnal Ilmiah Keagamaan dan Kemasyarakatan Vol. 16, No. 2 Maret - April 2022
Sesuai  dengan  data  statistik  tersebut  terdapat  nilai  minimum Return  on  Assets (ROA) yaitu  sebesar  -13,982% yang dicatatkan  oleh  IMAS  pada  tahun  2020 berdasarkan  analisis  diatas tercatat  kerugian  bersih  yang  dikarenakan  lesunya  penjualan  pada  sektor  manufaktur  yang menyebabkan tercatatnya kerugian bersih pada laporan keuangan sehingga berdampak pada rasio profitabilitas dan maximum ROA dengan nilai sebesar 92,1% yang dicatatkan oleh MERK dalam periode  2018  dengan  nilai  mean  ROA  pada  industry  manufaktur  sebesar  9,38%,  nilai  standar deviasi sekitar 10,67 yang lebih tinggi dari nilai meannya yang berarti variasi kemampuan emiten dalam  mencetak  laba  cenderung  menyebar  lebih  tinggi  antara  emiten  satu  dengan  lainnya. Terdapat nilai minimum Debt to Equity Ratio (DER) dengan poin 1,352% yang dicatat oleh ULTJ dalam  tahun  2018  dan  maximum  sebesesar  411,298%  yang  dicatat  oleh  GOOD  dalam  periode 2020  dengan  mean  DER  industri  manufaktur  sebesar  75,156%  dengan  nilai  standar  deviasi  nya sekitar 75,58 > nilai mean yang mempunyai arti kemampuan emiten dalam mengukur DER dalam rasio hutangnya menyebar lebih tinggi.
Sedangkan  pada  variabel Cash  Dividend terdapat  nilai  minimum  dan  maximum  sebesar 20,717 yang dibagikan oleh DPNS dalam periode 2020 dan HMSP sekitar 30,265 dalam periode 2020  dan  nilai  mean  Cash  Dividend  sekitar  25,19295  dengan  nilai  standar  variasi  sebesar  2,33 mempunyai poin yang lebih rendah dari pada nilai mean yang artinya kalau peredaran emiten satu dengan  lainnya  cukup  terbilang  rendah  atau  heterogen.  Nilai  kapitalisasi  pasar  terkecil  tercatat sebesar 25,130 yang diperoleh oleh INCI pada tahun 2019 dan Nilai kapitalisasi terbesar tercatat sebesar  33,698  yang  diperoleh  oleh  HMSP  pada  tahun  2020.  Dengan  demikian  rata  rata  nilai kapitalisasi  pasar  pada  perusahaan  manufaktur  dari  tahun  2018-2020  sebesar  29,113  dengan memperoleh  nilai  standar  deviasi  2,139  di  mana  mempunyai  indikasi  penyebaran  emiten  satu dengan emiten lainnya terbilang rendah sebab nilai standar deviasinya < nilai mean.

## 2. Uji Asumsi Klasik
Pada  pengujian  kelayakan  data  telah  dilakukan  outlier  dari  sampel  awal  sebanyak  159 sampel,  setelah  dilakukannya  outlier  maka  data  sampel  berubah  menjadi  142  sampel.  Hal  ini bertujuan  agar  tidak  terlalu  terlihat  data  ekstrim  pada  variabel  jika  dibandingkan  dengan  data sebelumnya.

## 3. Uji Normalitas
Tes  Kolmogorov-Smirnov  digunakan  pada  riset  ini  dalam  uji  normalitas.  Ada  dua  jenis data: yang terdistribusi normal, dan yang tidak. Ghozali (2018) mendefinisikan distribusi normal dan distribusi tak normal dengam masing-masing nilai signifikansinya lebih dari 0,05 dan kurang
Al Qalam: Jurnal Ilmiah Keagamaan dan Kemasyarakatan Vol. 16, No. 2 Maret - April 2022
dari  0,05.  Ada  uji  statistik  yang  disebut  uji  statistik  Kolmogorov-Smirnov  yang  memiliki  batas atas 0,200 dengan nilai > 0,05. Hal ini menandakan bahwa data tersebar secara normal.

## 4. Uji Multikolinieritas
Nilai tolerance pada hasil yang terdapat pada variabel independen ROA, DER dan Cash Dividend sekitar  0,753,  0,860  dan  0,803  >  0,10  dan  nilai  VIF  didapat  sekitar  1,328;  1,162  dan 1,246  <  10.  Alhasil  dapat  disimpulkan  bahwa  tak  mengalami  multikolinieritas  pada  semua variabel independen.

## 5. Uji Heteroskedastisitas
Nilai  heteroskedastisitas  dalam  tabel  di  atas  menunjukan nilai  signifikansi  pada  variabel independent ROA, DER dan Cash Dividend sebesar 0,281, 0,333 dan 0,299 di mana syarat lolos dari uji heteroskedastisitas nilai sig > 0,05 yang artinya tak mengalami gejala hetereskedastisitas.

## 6. Persamaan Regresi
Sesuai  dengan  temuan  pengolahan data  statistik  yang  didapat  dari  SPSS, maka  rumusan persamaan regresi linier sederhana yang didapat antara lain:
NKP = 9,433 + 0,032ROA + 0,006DER + 0,756CDi
Nilai  konstanta  sebesar  9,433  yang  berarti  jika  ROA,  DER  dan Cash  Dividend =  nol alhasil nilai kapitalisasi pasar yaitu sekitar 9,433. Return on Assets (ROA) pada riset mempunyai nilai  koefisien  sekitar  0,032,  dimana  apabila  terjadi  peningkatan  pada  ROA  sebesar  1%  maka besaran NKP akan naik 3,2% begitu juga dengan Debt to Equity Ratio (DER) memiliki koefisien regresi  sekitar  0,6%  di  mana  apabila  DER  terjadi  peningkatan  sebanyak  1%  alhasil  nilai kapitalisasi  pasar  bakal  naik  sebanyak  0,6%,  sedangkan Cash  Dividend mempunyai  koefisien regresi  sekitar  0,756  yang  artinya  apabila  nilai  kapitalisasi  pasar  meningkat  sekitar  1%  alhasil besaran cash dividend akan meningkat sebanyak 75,6%.
7. Uji Hipotesis
Tabel 2. Ringkasan Uji Hipotesis 1 Hipotesis Pengaruh Variabel Nilai 𝛽 Hasil Keterangan H1 Pengaruh ROA, DER dan Cash Dividend terhadap Nilai Kapitalisi pasar - Nilai sig . = 0,000     0,000 < 0,05 Berpengaruh signifikan H2 Pengaruh ROA terhadap Nilai Kapitalisi pasar 0,032 Nilai sig . = 0,058     0,000 < 0,05 Tidak Berpengaruh signifikan H3 Pengaruh DER terhadap Nilai 0,006 Nilai sig . = Berpengaruh
Al Qalam: Jurnal Ilmiah Keagamaan dan Kemasyarakatan Vol. 16, No. 2 Maret - April 2022
Kapitalisi pasar 0,004     0,000 < 0,05 signifikan H4 Pengaruh Cash Dividend terhadap Nilai Kapitalisi pasar 0,756 Nilai sig . = 0,000     0,000 < 0,05 Berpengaruh signifikan Sumber: data diolah

## 8. Uji F
Pada Uji F atau uji simultan didapat poin signifikansi sekitar 0,000 dimana nilai tersebut <  nilai  standar  0,05  (0,000<0,05)  berarti  secara  bersamaan  ROA,  DER  dan Cash  Dividend berdampak signifikan pada Nilai Kapitalisasi Pasar.

## 9. Uji T
Pada uji T atau uji parsial variable Return on Assets (ROA) terlihat nilai signifikansi yang diperoleh ialah 0,058 dan t hitung = 1,910. Sebab signifikansi dalam uji t > 0,05 (0,058>0,05) yang mana  poin  (t hitung <  t tabel )  (1,910<  1,977)  alhasil  H2  ditolak.  Maka  bisa  diringkas  kalau  ROA secara parsial tak berdampak pada nilai kapitalisasi pasar. Berbeda dengan variable Debt to Equity Ratio (DER)  nampak  kalau  signifikansi  yang  didapat  ialah  0,004  serta  t hitung =  2,963.  Sebab signifikansi dalam uji t < 0,05 (0,004<0,05) yang mana poin (t hitung > t tabel ) (2,963>1,977) alhasil H3  diterima.  Maka  bisa  diringkas  kalau  DER  secara  parsial  berdampak  pada  nilai  kapitalisasi pasar. Pada variable Cash Dividend bahwa nilai signifikansi yang diperoleh ialah 0,000 dan t hitung = 18,946. Sebab signifikansi dalam uji t kurang dari 0,05 (0,000<0,05) yang mana poin (t hitung > t tabel ) (18,946>1,977) alhasil H4 diterima. Maka dari itu, Cash Dividend secara parsial berpengaruh terhadap nilai kapitalisasi pasar.

## 10. Koefisien Determinasi
Berdasarkan koefisien determinasi yang didapat dari uji hipotesis diperoleh nilai Adjusted R 2 ( R  Square )  sekitar  0,787  yang  artinya  variabel  bebas  ROA,  DER  dan Cash  Dividend dapat menjelaskan  sebesar  78,7%  pengaruhnya  terhadap  variabel  dependen  yaitu  Nilai  Kapitalisasi Pasar dan 22,3% dijelaskan oleh variabel lain.
11. Pengaruh Return on Assets (ROA), Debt to Equity Ratio (DER) dan Cash Dividend terhadap Nilai Kapitalisasi Pasar
Besar kecilnya perusahaan bisa diukur melalui Nilai Kapitalisasi Pasar. Nilai Kapitalisasi Pasar yang tinggi menunjukan keberhasilan perusahaan dalam menarik investor agar untuk dapat menanam  modal  pada  perusahaan  tersebut.  Dengan  semakin  naiknya  harga  saham  hal  ini berbanding lurus dengan naiknya Nilai Kapitalisasi Pasar yang faktor utamanya dipengaruhi oleh
Al Qalam: Jurnal Ilmiah Keagamaan dan Kemasyarakatan Vol. 16, No. 2 Maret - April 2022
harga  saham.  Namun  hal  ini  tak  luput  dari  pengaruh  rasio  rasio  keuangan  yang  serta  merta menjadi pertimbangan investor dalam menanam modal.
Salah  satu  rasio  keuangan  yang  dapat  menjadi  estimasi  investor  pada  menanam  modal yaitu  ROA  salah  satu  rasio  profitabilitas  yang  mengukur  bagaimana  perusahaan  dapat  mencetak laba dari semua total assetnya, peningkatan ROA berpengaruh terhadap pergerakan harga saham. Keberhasilan  manajemen  dalam  pengelolaan  aset  menjadi  salah  satu  faktor  penting,  karena sebesar  apapun  asset  jika  tak  bisa  di- manage dengan  baik  alhasil  tak  bakal  tercipta  laba  yang signifikan.  Bila  pendanaan  atau  hutang  berubah  maka  secara  tidak  langsung  profitabilitas  akan ikut  berubah  juga.  Namun  perusahaan  tidak  bisa  bertahan  dengan  kondisi  yang  terus  menerus mencari  titik  aman,  tuntutan  return  yang  tinggi  dari  penanam  modal  mengharuskan  perusahaan melakukan ekspansi bisnis guna tidak tersalip oleh kompetitor yang dapat berpengaruh pada laba. Laba  yang  tinggi  akan  berdampak  pada  return  kepada  pemegang  saham  yaitu  Cash  Dividend. Besaran Cash Dividen sangat mempengaruhi harga saham yang berimbas pada Nilai Kapitalisasi pasar,  besarnya  dividen menunjukan  perusahaan  tersebut  dalam  kondisi  sehat  karena  mempunya arus kas yang baik. Investor akan memilih perusahaan dengan Cash Dividend yang tinggi karena secara  tidak  langsung  jika  perusahaan  mempunyai  nilai  Cash  Dividend  yang  tinggi  maka mempunyai rasio keuangan yang baik pula.
Dari  penjabaran  di  atas  dapat  disimpulkan  bahwa  ROA,  DER  dan Cash  Dividend mempunyai dampak positif secara signifikan pada Nilai Kapitalisasi pasar.

## 12. Pengaruh Return on Assets (ROA) terhadap Nilai Kapitalisasi Pasar
Hasil  pengujian  menunjukkan  hipotesis  kedua  ditolak,  ROA  tak  berdampak  pada  nilai kapitalisasi pasar dalam sektor manufaktur.  Hal ini menunjukan bahwa investor tidak serta merta melihat  ROA  sebagai  dasar  keputusan  berinvestasi.  Laba  yang  diciptakan  oleh  aset  perusahaan dikenal  sebagai  return  on  assets  (ROA).  Penurunan  kinerja  yang  signifikan  menunjukan  tingkat laba  atas  suatu  aktivitas  memiliki  hasil  yang  buruk  juga  atau  dapat  juga  disimpulkan  kurang baiknya  pemanfaatan  aset  oleh  manajemen  perusahaan.  Industri  manufaktur  memiliki  dampak yang  sangat  signifikan  pada pergerakan  IHSG  karena  mempunyai  sub  sektor  dengan perusahaan terbanyak.
Pandemi  Covid-19  menyebabkan  penurunan  laba  secara  signifikan  karena  pembatasan aktivitas publik di mana sebagian besar aktivitas industri terhenti 13 . Terkait hal ini banyak investor
13 Kartiko,  Nafis  Dwi,  and  Ismi  Fathia  Rachmi.  "Pengaruh  Net  Profit  Margin,  Return  On  Asset, Return  On  Equity,  dan  Earning  Per  Share  Terhadap  Harga  Saham  di  Masa  Pandemi  Covid-19  (Studi Empiris  Pada Perusahaan  Publik  Sektor  Pertambangan  di  Bursa Efek  Indonesia)." Jurnal  Riset  Bisnis  dan Investasi 7.2 (2021): 58-68.
Al Qalam: Jurnal Ilmiah Keagamaan dan Kemasyarakatan Vol. 16, No. 2 Maret - April 2022
lebih  mengedepankan  analisis  teknikal  dan  mengedepankan  rumor  sebagai  dasar  pengambilan keputusan berinvestasi karena banyaknya harga saham yang turun secara signifikan sehingga nilai kapitalisasi  pasarnya  pun  ikut  turun.  Dari  penjelasan  tersebut  dapat  ditarik  kesimpulan  bahwa industri  dengan  nilai  ROA  yang  tinggi  belum  tentu  mempunyai  nilai  kapitalisasi  pasar  yang tinggi.  Begitu  pula  sebaliknya,  perusahaan  dengan  nilai  ROA  yang  rendah  belum  tentu mempunyai  nilai  kapitalisasi  pasar  yang  rendah  juga.  Hal  tersebut  membuktikan  bahwa  terdapat faktor-faktor  lain  yang  menyerahkan  dampak  signifikan  pada  naik  turunnya  nilai  kapitalisasi pasar,  baik  secara  mikro  ataupun  makro 14 .  Penanam  modal  tak  mempertimbangkan  ROA  sebab rasio  ini  tak  memperhitungkan  dividen  atau capital  gain yang  diterima  investor.  Karena menaikkan  aset  perusahaan  mengurangi  nilai  dividen  yang  diberikan,  investor  akan  berhati-hati dalam  meningkatkan  dana  investasinya  karena  pendapatan  dari  perusahaan  sering  digunakan untuk itu. Mengingat diskusi ini, ROA tidak boleh diperhitungkan saat memutuskan apakah akan berinvestasi di perusahaan.
Dengan demikian ROA tidak berpengaruh terhadap nilai kapitalisasi pasar, hal ini sejalan dengan penelitian yang dilakukan oleh Alipudin & Oktaviani (2016), dan Husain (2021) di mana dalam penelitiannya ROA tidak mempengaruhi Nilai Kapitalisasi Pasar 15 .

## 13. Pengaruh Debt to Equity Ratio (DER) terhadap Nilai Kapitalisasi Pasar
Sesuai dengan temuan pengujian hipotesis ketiga diterima, DER berdampak positif secara signifikan  pada  nilai  kapitalisasi  pasar.  Dari  hasil  yang  didapat  terdapat  arti  naik  turunnya  DER akan mempengaruhi nilai kapitalisasi pasar 16 .
Perlunya  ekspansi  dalam  bisnis  usaha  menyebabkan  terjadinya  peningkatan  DER  yang dilakukan  oleh  perusahaan  manufaktur  agar  perusahaan  tersebut  tidak  kalah  oleh  kompetitor 17 . Manajemen  perusahaan  memilih  untuk  melakukan  kebijakan  hutang yang  sedemikian  rupa  guna berdampak  pada  peningkatan  nilai  kapitalisasi  pasar.  Ketika  pinjaman  atau  utang  perusahaan
14 Amrah,  Rosa  Yuminisa,  and  Elwisam  Elwisam.  "Pengaruh  Current  Ratio,  Return  on  Assets, Debt  to  Equity  Ratio  dan  Total  Assets  Turnover  Terhadap  Harga  Saham  pada  Perusahaan  LQ45  Tahun 2013-2015." Oikonomia: Jurnal Manajemen 14.1 (2019).
15 Alipudin,  Asep.  "Pengaruh  EPS,  ROE,  ROA  dan  Der terhadap  Harga  Saham  pada Perusahaan Sub Sektor Semen yang Terdaftar di BEI." JIAFE (Jurnal Ilmiah Akuntansi Fakultas Ekonomi) 2.1 (2016): 1-22. 16 Nikmah, Laeli Choerun, Sri Hermuningsih, and Agus Dwi Cahya. "Pengaruh DER, NPM, ROA, Dan  TATO  Terhadap  Return  Saham  (Study  Pada  Perusahaan  Sektor  Industri  Otomotif  dan Komponen)." Jurnal Ilmiah Manajemen Kesatuan 9.2 (2021): 21-30.
17 Munira,  Mira,  Endang  Etty  Merawati,  and  Shinta  Budi  Astuti.  "Pengaruh  ROE  dan  DER Terhadap  Harga  Saham  Perusahaan  Kertas  di  Bursa  Efek  Indonesia." JABE  (Journal  of  Applied  Business and Economics) 4.3 (2018): 191-205.
Al Qalam: Jurnal Ilmiah Keagamaan dan Kemasyarakatan Vol. 16, No. 2 Maret - April 2022
berubah maka profitabilitas perusahaan juga akan berubah 18 . Semakin tinggi aktivitas pendanaan perusahaan  melalui  hutangnya  maka  semakin  tinggi  resiko  kebangkrutannya.  Perihal  ini  bakal mengakibatkan  penanam  modal  enggan  berinvestasi  pada  inustri  itu.  Namun  jika  menejemen perusahaan  dapat  mengelola  pendanaan  untuk  sebuah  ekspansi  maka  hutang  akan  berubah menjadi  laba.  Jika  perusahaan  dapat  meningkatkan  utilitas  biaya  pinjaman,  maka  dapat menggunakan  utang  sebagai  alternatif  untuk  mengembangkan  bisnisnya.  Jika  perusahaan menggunakan  modal  utang,  maka  perusahaan  menanggung  beban  bunga.  Beban  bunga  ini  dapat dikurangkan  dari  pajak  dan  bisa  memperoleh  laba  yang  lebih  tinggi.  Perihal  ini  disambut  baik oleh calon investor. Pada konteks ini dapat membuat saham lebih menarik bagi calon investor dan dapat menaikkan harga saham, dengan begitu nilai kapitalisasi pasar pun akan meningkat. Kecuali jika perusahaan kesulitan melunasi utangnya, hal ini bakal menambah keyakinan penanam modal yang  menanamkan  modalnya  pada  saham  perusahaan.  Dalam  konsep  ini  DER  memang berpengaruh  secara  positif  signifikan  jika  pendanaan  digunakan  untuk  sebuah  ekspansi  bisnis bukan untuk pendanaan operasional perusahaan.
Temuan  ini  mendukung  penelitian  Munira et  al .  (2018),  yang  menunjukkan  kalau  DER berdampak secara positif pada nilai kapitalisasi pasar 19 .

## 14. Pengaruh Cash Dividend Terhadap Nilai Kapitalisasi Pasar
Hasil  penelitian  membuktikan  bahwa  hipotesis  keempat  diterima. Cash  Dividend berdampak  positif  secara  signifikan  pada  nilai  kapitalisasi  pasar.  Pentingnya  pembagian  dividen dalam  dunia  investasi  menyebabkan  dividen  menjadi  suatu  komponen  keharusan  untuk diperhatikan dan menjadi tanggung jawab manajemen perusahaan guna dapat mengelola arus kas demi kepentingan stakeholder terutama investor. Menurut Lilianti (2018) analisis rasio keuangan dapat  mengetahui  keadaan  keuangan  perusahaan  serta  dapat  mengetahui  sejauh  mana  industri untuk  mencetak  laba,  dengan  demikan  perusahaan  dengan  laba  yang  besar  mempunyai  harga saham  yang  besar  pula  serta  industri  tersebut  mempunyai  nilai  kapitalisasi  pasar  yang  tinggi karena  investor  lebih  suka  berorientasi  pada  saham  dengan  laba  yang  tinggi 20 .  Semakin  besar Cash Dividend yang  dibagikan berarti  menunjukan  perusahaan  tersebut  dalam  kinerja  yang baik
18 Rahmana, Dian Ary. "Pengaruh Debt To Equity Ratio Dan Return On Assets Terhadap Market Value  Of  Equity  Dengan  Memperhatikan  Finacial  Distress  Sebagai  Variabel  Moderasi." Jurnal  Ekonomi dan Manajemen 21.3 (2020): 26-40. 19 Munira,  Mira,  Endang  Etty  Merawati,  and  Shinta  Budi  Astuti.  "Pengaruh  ROE  dan  DER Terhadap  Harga  Saham  Perusahaan  Kertas  di  Bursa  Efek  Indonesia." JABE  (Journal  of  Applied  Business and Economics) 4.3 (2018): 191-205.
20 Lilianti,  Emma.  "Pengaruh  Dividend  Per  Share  (Dps)  Dan  Earning  Per  Share  (Eps)  Terhadap Harga  Saham  Pada  Perusahaan  Sub  Sektor  Farmasi  Di  Bursa  Efek  Indonesia  (Bei)." Jurnal  Ecoment Global: Kajian Bisnis dan Manajemen 3.1 (2018): 12-22.
Al Qalam: Jurnal Ilmiah Keagamaan dan Kemasyarakatan Vol. 16, No. 2 Maret - April 2022
sehingga  rasio  ini  dapat  menarik  calon  investor  guna  menanamkan  modalnya  pada  perusahaan tersebut 21 .
Berlandaskan signaling  theory yang  menjelaskan  kalau  ketika  manajemen  perusahaan menyerahkan sinyal positif berupa laporan keuangan kepada investor terkait keadaan perusahaan, perihal ini mendapat reaksi positif pula oleh penenam modal (Dewi & Ekadjaja, 2020). Begitupun dengan bird in the hand theory atau teori burung di tangan yang memaparkan bahwa saham suatu emiten  nilainya  akan  lebih  tinggi  apabila  dividen  yang  diharapkan  lebih  tinggi  daripada perusahaan  yang  memiliki  dividen  lebih  rendah.  Dengan  demikian  tinggi  rendahnya  nilai kapitalisasi pasar tercermin dari Cash Dividend (Agustian, 2021.
Hasil pengujian hipotesis ketiga ini sesuai dengan riset yang dilaksanakan oleh Alawneh yang  meyatakan  kalau  terdapat  pengaruh  positif  secara  signifikan  terhadap  nilai  kapitalisasi pasar 22 .

## KESIMPULAN
Tujuan  dari  riste  ini  yaitu  guna  menguji  seberapa  besar  dampak  rasio  profitabilitas, leverage  dan  dividen  pada  nilai  kapitalisasi  pasar.  Penelitian  ini  menggunakan  lima  puluh  tiga sampel  industri  manufaktur  yang  ada  pada  BEI  dalam  periode  2018-2020.  Berdasarkan  riset diperoleh hasil jika secara simultan terdapat pengaruh positif variabel profitabilitas, leverage dan dividen  pada  nilai  kapitalisasi  pasar.  Pada  uji  parsial  profitabilitas  tidak  mempunyai  pengaruh terhadap nilai kapitalisasi pasar, ada dampak yang positif signifikan antara leverage dengan nilai kapitalisasi pasar dan Cash Dividen secara positif berpengaruh terhadap nilai kapitalisasi pasar.

## DAFTAR PUSTAKA
Agustian,  Muhammad  David,  and  Siti  Istikhoroh.  "Pengaruh  Profitabilitas,  Leverage,  dan Likuiditas  Terhadap  Kebijakan  Deviden  Pada  Perusahaan  Kalbe  Farma  TBK.  Periode 2014-2018." Journal of Sustainability Bussiness Research (JSBR) 2.4 (2021): 52-60.
Alawneh, Ateyah. "Dividends, net income after taxes and earnings per share and their impact on the market capitalization of listed companies AMMAN stock exchange during the period 1978-2016." International Journal of Economics and Finance 10.10 (2018): 69-84.
21 Ismawati, Lufti Ayu, Anita Wijayanti, and Rosa Nikmatul  Fajri. "Pengaruh Net  Profit Margin, Price To Book Value, dan Dividend Per Share terhadap Harga Saham pada Perusahaan Indeks LQ 45." JAE (Jurnal Akuntansi dan Ekonomi) 6.3 (2021): 40-48.
22 Alawneh, Ateyah. "Dividends, net income after taxes and earnings per share and their impact on the  market  capitalization  of  listed  companies  AMMAN  stock  exchange  during  the  period  1978- 2016." International Journal of Economics and Finance 10.10 (2018): 69-84.
Al Qalam: Jurnal Ilmiah Keagamaan dan Kemasyarakatan Vol. 16, No. 2 Maret - April 2022
Alipudin, Asep. "Pengaruh EPS, ROE, ROA dan Der terhadap Harga Saham pada Perusahaan Sub Sektor  Semen  yang  Terdaftar  di  BEI." JIAFE  (Jurnal  Ilmiah  Akuntansi  Fakultas Ekonomi) 2.1 (2016): 1-22.
Amanah, Raghilia,  Dwi  Atmanto,  and Devi Farah  Azizah. Pengaruh  Rasio  Likuiditas  dan  Rasio Profitabilitas  terhadap  Harga  Saham  (Studi  pada  Perusahaan  Indeks  LQ45  periode 2008-2012) . Brawijaya University, 2014.
Amrah, Rosa Yuminisa, and Elwisam Elwisam. "Pengaruh Current Ratio, Return on Assets, Debt to  Equity  Ratio  dan  Total  Assets  Turnover  Terhadap  Harga  Saham  pada  Perusahaan LQ45 Tahun 2013-2015." Oikonomia: Jurnal Manajemen 14.1 (2019).
Andriyani,  Riyan,  and  Rina  Mudjiyanti.  "Pengaruh  Tingkat  Profitabilitas,  Leverage,  Jumlah Dewan  Komisaris  Independen  dan  Kepemilikan  Institusional  terhadap  Pengungkapan Internet  Financial  Reporting  (IFR)  di  Bursa  Efek  Indonesia." Kompartemen:  Jurnal Ilmiah Akuntansi 15.1 (2017).
Darmawan, Priyo. "Analisis Pengaruh Kinerja Keuangan Perusahaan Terhadap Kapitalisasi Pasar Dan  Nilai  Perusahaan  Pada  Perusahaan  Retail  di  BEI." Jurnal  Akuntansi  Bisnis 1.1 (2017).
Dewi,  Valentina  Sinta,  and  Agustin  Ekadjaja.  "Pengaruh  Profitabilitas,  Likuiditas  Dan  Ukuran Perusahaan Terhadap Nilai Perusahaan Pada Perusahaan Manufaktur." Jurnal Paradigma Akuntansi 2.1 (2020): 118-126.
Ekawati,  Suryani,  and  Tri  Yuniati.  "Pengaruh  ROA,  ROE,  dan  EPS  terhadap  harga  saham  pada perusahaan transportasi." Jurnal Ilmu dan Riset Manajemen (JIRM) 9.3 (2020).
Ferris,  Stephen  P.,  et  al.  "Asymmetries  in  the  Firm's  use  of  debt  to  changing  market values." Journal of Corporate Finance 48 (2018): 542-555.
Hermanto,  Hermanto,  and  Effendi Tjahjadi. "Analisis  Rasio  Profitabilitas,  Solvabilitas  Terhadap Stock  Price  Perusahaan  Perbankan." Jurnal  Ilmiah  MEA  (Manajemen,  Ekonomi,  & Akuntansi) 5.1 (2021): 1579-1595.
Ismawati,  Lufti  Ayu,  Anita  Wijayanti,  and  Rosa  Nikmatul  Fajri.  "Pengaruh  Net  Profit  Margin, Price  To  Book  Value,  dan  Dividend  Per  Share  terhadap  Harga  Saham  pada  Perusahaan Indeks LQ 45." JAE (Jurnal Akuntansi dan Ekonomi) 6.3 (2021): 40-48.
Kartiko,  Nafis  Dwi,  and  Ismi  Fathia  Rachmi.  "Pengaruh  Net  Profit  Margin,  Return  On  Asset, Return  On  Equity,  dan  Earning  Per  Share  Terhadap  Harga  Saham  di  Masa  Pandemi Covid-19  (Studi  Empiris  Pada  Perusahaan  Publik  Sektor  Pertambangan  di  Bursa  Efek Indonesia)." Jurnal Riset Bisnis dan Investasi 7.2 (2021): 58-68.
Kasmir, D. "Analisis Laporan Keuangan, 1st, Cetakan ed." Rajawali Pers (2017).
Khajehvandi,  Azam,  Azam  Soleymani,  and  Nazanin  Pilevari.  "Determination  of  The  Impact  of The  Style-Shifting  Activity  Management  And  Prediction  of  the  Performance  of Company's  Market  Value  of  Equity." International  Transaction  Journal  of  Engineering Management & Applied Sciences & Technologies 9.6 (2018): 503-514.
Lestari,  Retno  Martanti  Endah,  and  Putri  Permatasari.  "Studi  Terhadap  Pembagian  Dividen  Dan Dampaknya  Terhadap  Harga  Saham  Perusahaan-Perusahaan  Yang  Terdaftar  Di  Bursa Efek  Indonesia  Periode  2011-2014." JIAFE  (Jurnal  Ilmiah  Akuntansi  Fakultas Ekonomi) 2.1 (2016): 69-85.
Al Qalam: Jurnal Ilmiah Keagamaan dan Kemasyarakatan Vol. 16, No. 2 Maret - April 2022
Lilianti,  Emma.  "Pengaruh  Dividend  Per  Share  (Dps)  Dan  Earning  Per  Share  (Eps)  Terhadap Harga  Saham  Pada  Perusahaan  Sub  Sektor  Farmasi  Di  Bursa  Efek  Indonesia (Bei)." Jurnal Ecoment Global: Kajian Bisnis dan Manajemen 3.1 (2018): 12-22.
Marito, B. C., and A. Dewi Sjarif. "The Impact of Current Ratio, Debt to Equity Ratio, Return on Assets,  Dividend  Yield,  and  Market  Capitalization  on  Stock  Return  (Evidence  from Listed Manufacturing Companies in Indonesia Stock Exchange)." Economics 7.1 (2020): 10-16.
Minanari, Minanari. "Pengaruh Profitabilitas, Manajemen Laba dan Kebijakan Deviden terhadap Nilai  Perusahaan  (Studi  Empiris  pada  Perusahaan  Manufaktur  yang  Terdaftar  di  Bursa Efek  Indonesia  Periode  2015-2016)." Profita:  Komunikasi  Ilmiah  dan  Perpajakan 11.1 (2018): 139-149.
Munira,  Mira,  Endang  Etty  Merawati,  and  Shinta  Budi  Astuti.  "Pengaruh  ROE  dan  DER Terhadap  Harga  Saham  Perusahaan  Kertas  di  Bursa  Efek  Indonesia." JABE  (Journal  of Applied Business and Economics) 4.3 (2018): 191-205.
Nikmah, Laeli Choerun, Sri Hermuningsih, and Agus Dwi Cahya. "Pengaruh DER, NPM, ROA, Dan  TATO  Terhadap  Return  Saham  (Study  Pada  Perusahaan  Sektor  Industri  Otomotif dan Komponen)." Jurnal Ilmiah Manajemen Kesatuan 9.2 (2021): 21-30.
Rahmana,  Dian  Ary.  "Pengaruh  Debt  To  Equity  Ratio  Dan  Return  On  Assets  Terhadap  Market Value  Of  Equity  Dengan  Memperhatikan  Finacial  Distress  Sebagai  Variabel Moderasi." Jurnal Ekonomi dan Manajemen 21.3 (2020): 26-40.