Pengaruh  Keputusan  Investasi,  Keputusan  Pendanaan,  Kebijakan Dividen dan Profitabilitas Terhadap Nilai Perusahaan di BEI
Yesi Oktavia a , Ummi Kalsum b a Universitas Muhammadiyah Palembang, Indonesia
b Universitas Muhammadiyah Palembang,Indonesia
* Corresponding author e-mail: umminipran04@gmail.com
A R T I C L E   I N F O

## A B S T R A C T
DOI: 10.32502/jimn.v11i1.3137
This  study  aims  to  determine the  effect  of  investment  decisions  (PER),  funding decisions (DER), dividend policy (DPR) and profitability (ROE) simultaneously and  partially  on  firm  value  on  the  IDX.  The  period  used  in  this  research  is  5 years, starting from 2011-2015. Samples were taken using purposive sampling method. The population in this study are all property, real estate and building construction  companies  that  have  been  and  are  still  listed  on  the  IDX  for  the 2011-2015 period. From a population of 60 property, real estate and building construction  companies,  33  companies  were  selected  as  samples.  Data  were analyzed using multiple linear regression analysis. Based on the results of data analysis,  it  is  concluded  that  there  is  a  significant  influence  on  investment decisions,  funding decisions, dividend policies  and  profitability  simultaneously on company value on the Indonesia Stock Exchange. There is a significant effect of  investment  decisions,  funding  decisions,  dividend  policies  and  profitability partially  on  company  value  on  the  Indonesia  Stock  Exchange.  Future  studies should use more proxies that can be used for each variable.
Article history:
Received: 1 Agustus 2021
Accepted: 10 Oktober 2021
Available online: 15 Desember 2021
Keyword: Firm value, investment decision, financing decision, dividend policy, profitability. A B S T R A K
Penelitian ini bertujuan untuk mengetahui pengaruh keputusan  investasi (PER), keputusan pendanaan (DER), kebijakan dividen (DPR) dan profitabilitas (ROE) secara  simultan  dan  parsial  terhadap  nilai  perusahaan  di  BEI.  Periode  yang digunakan  dalam  penelitian  ini  adalah  5  tahun  yaitu  mulai  tahun  2011-2015. Sampel  diambil  dengan  menggunakan  metode purposive  sampling .  Populasi dalam penelitian ini adalah semua perusahaan properti, real estate dan konstruksi bangunan  yang  sudah  dan  masih  terdaftar  di  BEI  periode  2011-2015.  Dari populasi sebanyak 60 perusahaan properti, real estate dan konstruksi bangunan diperoleh 33 perusahaan sebagai  sampel. Data dianalisis dengan  menggunakan analisis  regresi  linier  berganda.  Berdasarkan  hasil  analisis  data  disimpulkan bahwa  terdapat  pengaruh  yang  signifikan  keputusan  investasi,  keputusan pendanaan,  kebijakan  dividen  dan  profitabilitas  secara  simultan  terhadap  nilai perusahaan  di  Bursa  Efek  Indonesia.  terdapat  pengaruh  yang  signifikan keputusan  investasi,  keputusan  pendanaan,  kebijakan  dividen  dan  profitabilitas secara  parsial  terhadap  nilai  perusahaan  di  Bursa  Efek  Indonesia.  Penelitian selanjutnya sebaiknya menggunakan lebih banyak proksi yang dapat digunakan pada masing-masing variabel.

## JURNAL ILMU MANAJEMEN
Published every June and December e-ISSN: 2623-2081, p-ISSN: 2089-8177 Journal homepage: http://jurnal.um-palembang.ac.id/ilmu_manajemen
Pengaruh Keputusan Investasi, Keputusan Pendanaan,, Kebijakan Dividen dan Profitabilitas Terhadap Nilai Perusahaan di BEI
Creative Commons Attribution-ShareAlike 4.0 International License .

## Pendahuluan
Tujuan didirikannya perusahaan adalah untuk memperoleh laba yang sebesar-besarnya bagi seluruh stakeholder . Tanggung jawab perusahaan  tidak  hanya  kepada  pemilik  saja, tetapi  juga  terhadap  semua  pihak  yang memiliki  kepentingan  terhadap  perusahaan. Segala  kebijakan  di  perusahaan  harus mempertimbangkan dampaknya kepada stakeholder .  Memaksimalkan  nilai  suatu perusahaan merupakan tujuan dari perusahaan-perusahaan go public dengan cara memaksimalkan  nilai  saham  yang  beredar  di pasar.  Harga  saham  sebagai  representasi  dari nilai  perusahaan  ditentukan  oleh  tiga  faktor utama,  yaitu  faktor  internal  perusahaan, eksternal  perusahaan,  dan  teknikal.  Faktor internal  dan eksternal perusahaan merupakan faktor  fundamental  yang  sering  digunakan sebagai  dasar  pengambilan  keputusan  oleh para  investor  di  pasar  modal.  Sedangkan faktor  teknikal  lebih  bersifat  teknis  dan psikologis,  seperti  volume  perdagangan saham,  nilai  transaksi  perdagangan  saham, dan  kecenderungan  naik  turunnya  harga saham  (Sudiyatno  dan  Puspitasari,  2010). Fungsi  manajemen  keuangan  terdiri  dari  tiga keputusan  utama  yang  harus  dilakukan  oleh suatu  perusahaan  yaitu  keputusan  investasi, keputusan pendanaan, dan keputusan deviden. Masing-masing  keputusan  harus  berorientasi pada  pencapaian  tujuan  perusahaan.  Ketiga keputusan keuangan diimplementasikan dalam kegiatan sehari-hari untuk mendapatkan  laba.  Laba  yang  diperoleh diharapkan mampu meningkatkan nilai perusahaan  yang  tercermin  pada  makin tingginya  harga  saham  sebuah  perusahaan, sehingga kemakmuran para pemegang saham dengan sendirinya makin bertambah. Keputusan  pendanaan  dan  investasi  yang unggul  bisa  membawa  perusahaan  selangkah di  depan  para  pesaing  mereka.  Sekumpulan keputusan  investasi  atau  pendanaan  yang buruk  akan  mengakibatkan  kerusakan  yang
parah.  Keputusan  investasi  juga  disebut dengan  keputusan  penganggaran  modal, karena sebagian besar perusahaan mempersiapkan anggaran tahunan yang terdiri dari  investasi  modal  yang  disahkan.  Dalam penganggaran  modal,  manajer  keuangan mengidentifikasi  peluang-peluang  investasi yang memberikan imbal hasil lebih tinggi bagi perusahaan  dibandingkan  dengan  biaya modalnya. Tanggung jawab manajer keuangan  lainnya  adalah  menggalang  dana yang  dibutuhkan  perusahaan  untuk  investasi dan operasional, ini disebut dengan keputusan pendanaan. Keputusan pendanaan dan investasi (baik jangka panjang maupun jangka pendek)  tentu  saja  saling  berkaitan.  Jumlah investasi menentukan jumlah pendanaan yang harus  diperoleh,  dan  para  investor  yang berkontribusi mendanai saat ini mengharapkan  pengembalian  investasi  di masa  depan.  Permasalahan  dalam  keputusan pembagian  dividen  sering  terjadi  dalam sebuah  perusahaan.  Dividen  merupakan alasan  bagi  investor  untuk  menanamkan investasinya,  dimana  dividen  merupakan pengembalian  yang  akan  diterima  atas investasinya dalam perusahaan. Tujuan utama investor adalah untuk meningkatkan kesejahteraannya melalui pengembalian investasinya  berupa  dividen,  sedangkan perusahaan mengharapkan pertumbuhan secara  terus  menerus  untuk  mempertahankan kelangsungan  hidup  sekaligus  memberikan kesejahteraan kepada para pemegang sahamnya.  Kebijakan  dividen  penting  untuk memenuhi harapan pemegang saham terhadap dividen dengan tidak menghambat pertumbuhan  perusahaan  disisi  yang  lainnya. Nilai  perusahaan  dapat  juga  ditentukan dengan  profitabilitas.  Profitabilitas  adalah kemampuan  perusahaan  memperoleh  laba. Laba  diperoleh  perusahaan  berasal  dari penjualan  dan  keputusan  investasi  yang dilakukan  perusahaan.  Profitabilitas  penting dalam  usaha  mempertahankan  kelangsungan
hidup  perusahaan  dalam  jangka  panjang, karena  profitabilitas  menunjukkan  apakah badan  usaha  tersebut  mempunyai  prospek yang baik di masa yang akan datang. Dengan demikian  setiap  badan  usaha  akan  selalu berusaha meningkatkan profitabilitasnya, karena  semakin  tinggi  tingkat  profitabilitas
suatu badan maka kelangsungan hidup badan usaha tersebut akan lebih terjamin. Keputusan pendanaan  didefinisikan  sebagai  keputusan yang menyangkut komposisi pendanaan yang dipilih oleh perusahaan.

## Tabel. 1 Rata-Rata PER, DPR, DPR. ROE dan PBV
Perusahaan Sektor Properti, Real Estate, dan Konstruksi Bangunan Rasio Tahun 2011 2012 2013 2014 2015 PER DER DPR ROE PBV 11.09 0.74 3.57 8.10 1.45 17.34 0.76 10.92 9.29 1.57 9.57 0.78 11.20 12.15 1.54 16.29 0.78 72.14 12.02 1.96 18.66 0.84 0.94 11.59 1.52 Sumber: BEI, 2016 (data diolah)
Berdasarkan  Tabel  1  terlihat  bahwa  variabel PER, DER , DPR , ROE dan PBV mengalami fluktuasi  dengan  tren  yang  cenderung  naik turun.  Keputusan  investasi  dalam  penelitian ini  diproksikan  dengan Price  Earnings  Ratio (PER).  PER  yang  tinggi  menunjukkan investasi perusahaan yang bagus dan prospek pertumbuhan perusahaan yang bagus, sehingga para investor akan tertarik. Permintaan saham yang tinggi akan membuat para  investor  menghargai  nilai  saham  lebih besar dari pada nilai yang tercatat pada neraca perusahaan, sehingga PBV perusahaan tinggi dan nilai perusahaan pun tinggi. Variabel PER bergerak berfluktuasi setiap tahun. Pada tahun 2012 PER mengalami kenaikan menjadi 17,34 dan  PBV juga mengalami kenaikan menjadi 1,57. Tahun 2013 PER mengalami penurunan menjadi 9,57 begitu pula PBV turun menjadi 1,54. Tahun
2014
PER mengalami peningkatan  menjadi  16,29  dan  begitu  juga PBV  yang  mengalami  peningkatan.  Akan tetapi tahun 2015, kenaikan PER tidak disertai dengan peningkatan PBV. Hal ini menunjukkan  adanya  hubungan  yang  tidak konsisten antara PER dan PBV. Terlihat juga adanya hubungan yang tidak konsisten antara DER dan PBV. Ada tahun 2012 DER industri meningkat  menjadi    0,76  dan  diikuti  juga dengan kenaikan PBV menjadi 1,57. Berbeda
dengan tahun  2013 dan 2015 kenaikan DER diikuti dengan penurunan PBV. Dari Tabel 2 ini  juga  terlihat  bahwa  besaran  DER  tidak lebih  dari  1,  hal  ini  mengisyaratkan  bahwa jumlah hutang yang dimiliki oleh perusahaan lebih  kecil  dari  pada  jumlah  akuitasnya. Profitabilitas  juga  merupakan  gambaran kinerja manajemen dalam mengelola perusahaan.  Profitabilitas  perusahaan  dapat dihitung  menggunakan Return  On  Equity (ROE). Variabel  ROE  bergerak  tidak  stabil dengan  terus  mengalami  fluktuasi.  Semakin tinggi ROE maka semakin tinggi kemampuan perusahaan  untuk  menghasilkan  keuntungan dan  akan  membuat  profitabilitas  perusahaan tinggi.  Profitabilitas  yang  tinggi  akan memberikan  sinyal  positif  bagi  investor bahwa perusahaan berada dalam kondisi yang menguntungkan.  Hal  ini  menjadi  daya  tarik investor  untuk  memiliki  saham  perusahaan. Permintaan saham yang tinggi akan membuat para  investor  menghargai  nilai  saham  lebih besar dari pada nilai yang tercatat pada neraca perusahaan, sehingga PBV perusahaan tinggi dan nilai perusahaan pun tinggi. Permasalahan berikutnya  adanya research  gap yaitu perbedaan hasil penelitian pengaruh variabel– variabel independen terhadap variabel dependen  pada  penelitian  terdahulu  yang serupa  dengan  penelitian  ini.  Penelitian mengenai  nilai  perusahaan  telah  dilakukan
Pengaruh Keputusan Investasi, Keputusan Pendanaan,, Kebijakan Dividen dan Profitabilitas Terhadap Nilai Perusahaan di BEI
oleh  beberapa  peneliti,  diantaranya  Wijaya dan  Wibawa  (2010),  menunjukkan  bahwa keputusan  investasi,  keputusan  pendanaan, dan  kebijakan  dividen  berpengaruh  positif terhadap  nilai  perusahaan,  sejalan  dengan Sartini  dan  Purbawangsa  (2014)  juga menunjukkan hal yang sama bahwa keputusan investasi, keputusan pendanaan, dan kebijakan dividen berpengaruh positif signifikan terhadap nilai perusahaan. Sedangkan penelitian  Maimunah  dan  Hilal  (2014) keputusan  investasi  berpengaruh  negatif terhadap nilai perusahaan, keputusan pendanaan  berpengaruh  positif  sedangkan kebijakan deviden tidak berpengaruh terhadap nilai  perusahaan.  Penelitian  Anzlina  dan Rustam  (2013)  yang  menyebutkan  bahwa profitabilitas tidak berpengaruh terhadap nilai perusahaan.  Penelitian  ini  dilakukan  di perusahaan  sektor  properti,  real  estate  dan konstuktif  bangunan  dikarenakan  sektor  ini memiliki  pergerakan  harga  paling  rendah  di antara  sektor  lain  sedangkan  harga  properti semakin  hari  semakin  mahal  dan  seering dijadikan sebagai pilihan investasi yang aman bagi  masyarakat,  terlebih  lagi  pemerintah telah  mencanangkan  Program  Sejuta  Rumah untuk rakyat. Melihat masih banyak terjadinya research  gap  dalam  penelitian  sebelumnya serta harga pada sektor properti, real estate dan konstruksi  bangunan  mengalami  pergerakan harga paling rendah dibandingkan sektor lain, maka  peneliti  tertarik  untuk  melakukan penelitian  Pengaruh  Keputusan  Investasi, Keputusan Pendanaan, Kebijakan Dividen dan terhadap  Nilai  Perusahaan  di  Bursa  Efek Indonesia.  Tujuan  dari  penelitian  ini  adalah untuk mengetahui pengaruh keputusan investasi,  keputusan  pendanaan,  kebijakan dividen terhadap nilai perusahaan baik secara parsial  maupun  simultan.  Manfaat  peneltian ini  diharapkan  menjadi  pertimbangan  bagi investor  untuk  melakukan  investasi  dan kepada pihak manajemen perusahaan sebagai masukan  dalam  pengambilan  keputusan keuangan.

## Kajian Literatur Nilai Perusahaan
Nilai  pasar  perusahaan  adalah  jumlah  total yang  bersedia  dibayarkan  oleh  investor  atas semua  sahamnya  (Brealey  dkk,  2010). Menurut (Husnan dan Pudjiastuti, 2015) nilai perusahaan  merupakan  harga  yang  bersedia dibayar oleh calon pembeli apabila perusahaan tersebut dijual. Perusahaan bertujuan  untuk  memaksimalkan  kekayaan pemegang saham dengan cara memaksimalkan  harga  saham  perusahaan. Semakin  tinggi  nilai  perusahaan,  semakin besar  kemakmuran  yang  akan  diterima  oleh pemilik  perusahaan.  Bagi  perusahaan  yang menerbitkan  saham  di  pasar  modal,  harga saham  yang  diperjual-belikan  di  bursa merupakan indikator nilai perusahaan. (Husnan  dan  Pudjiastuti,  2015).  Nilai perusahaan  akan  tercermin  dari    harga sahamnya.  Kemakmuran  para  pemegang saham  diperlihatkan  dalam  wujud  semakin tingginya  harga  saham  (Sutrisno,  2009). Berdasarkan pengertian tersebut dapat disimpulkan  bahwa  nilai  perusahaan  adalah jumlah  total  yang  bersedia  dibayarkan  oleh investor  atas  semua  sahamnya  apabila perusahaan tersebut dijual.

## Keputusan Investasi
Investasi  adalah  komitmen  saat  ini  atas  uang atau  sumberdaya  lain  dengan  harapan  untuk mendapatkan  keuntungan  di  masa  depan (Bodie,  Kane  dan  Marcus,  2014.  Menurut (Husnan  dan  Pudjiastuti,  2015)  investasi adalah kegiatan menanamkan dana, sedangkan menurut (Jogiyanto, 2009)
mengemukakan  bahwa  investasi  merupakan penundaan konsumsi sekarang untuk digunakan  didalam  produksi  yang  efisien selama  periode  waktu  tertentu.    Menurut (Sutrisno,  2009)  keputusan  investasi  adalah masalah  bagaimana  manajer  keuangan  harus mengalokasikan dana ke dalam bentuk-bentuk investasi  yang  akan  dapat  mendatangkan keuntungan  dimasa  yang  akan  datang. Keputusan  investasi  juga  disebut  dengan
keputusan  penganggaran  modal,  karena sebagian  besar  perusahaan  mempersiapkan anggaran  tahunan  yang  terdiri  dari  investasi modal yang disahkan ( Brealey, 2010).Keputusan investasi yang dibuat perusahaan  dipengaruhi  oleh  kemampuan perusahaan  menghasilkan  kas  yang  dapat memenuhi kebutuhan jangka panjang maupun jangka  pendek  atau  yang  disebut  likuiditas perusahaan. Perusahaan harus menjaga likuiditas agar tidak terganggu, sehingga tidak menganggu  kelancaran  aktivitas  perusahaan untuk melakukan investasi dan tidak kehilangan  kepercayaan  diri  dari  pihak  luar (Hidayat,  2010).  Kesempatan  investasi  atau pilihan-pilihan  pertumbuhan  ( growth  option ) suatu  perusahaan  merupakan  sesuatu  yang melekat  dan  bersifat tidak  dapat  diobservasi ( inherently  observable ).  Myers  (1977)  dalam ( Hidayat,  2010)  memperkenalkan investment opportunity  set (IOS) pada  studi  yang dilakukan dalam hubungannya dengan keputusan investasi.  IOS  memberi  petunjuk yang  lebih  luas  dimana  nilai perusahaan tergantung  pada  pengeluaran  perusahaan dimasa yang akan datang. Prospek perusahaan dapat ditaksir dari investment opportunity set (IOS),  yang  didefinisikan  sebagai  kombinasi antara  aktiva  yang  dimiliki  ( assets  in  place ) dan  pilihan  investasi  dimasa  akan  datang dengan net present value positif. Secara umum dapat  dikatakan  bahwa  IOS  menggambarkan tentang  luasnya  kesempatan  atau  peluang investasi bagi suatu perusahaan, namun sangat tergantung pada pilihan expenditure perusahaan  untuk  kepentingan  di  masa  yang akan  datang.  Dengan  demikian  IOS  bersifat tidak dapat diobservasi, sehingga perlu dipilih suatu proksi yang dapat dihubungkan dengan variabel  lain  dalam  perusahaan,  misalnya variabel  pertumbuhan,  variabel  kebijkan  dan lain-lain.

## Keputusan Pendanaan
Keputusan  pendanaan  adalah  keputusan manajer  keuangan  untuk  menggalang  dana yang  dibutuhkan  perusahaan  untuk  investasi dan  operasinya  (Brealey,  2010).  Keputusan pendanaan ini sering disebut sebagai
kebijakan  struktur  modal  (Sutrisno,  2009). Perusahaan  memerlukan  pendanaan  untuk menjalankan  rencana  bisnisnya.  Menurut (Subramanyam dan Wild, 2014) terdapat dua sumber  utama  pendanaan  yaitu  investor ekuitas  (disebut  juga  pemilik  atau  pemegang saham)  dan  kreditor  (pemberi  pinjaman). Keputusan tentang komposisi aktivitas pendanaan  tergantung  pada  kondisi  di  pasar keuangan. Keputusan pendanaan dapat diartikan sebagai keputusan yang menyangkut struktur  keuangan  perusahaan  ( financial structure ).  Struktur  keuangan  perusahaan merupakan komposisi dari keputusan pendanaan  yang  meliputi  hutang  jangka pendek,  hutang  jangka  panjang  dan  modal sendiri.
Setiap
perusahaan akan mengharapkan adanya struktur modal optimal, yaitu struktur modal yang dapat memaksimalkan nilai perusahaan ( value of the firm ) dan meminimalkan biaya modal ( cost of capital ).  Menurut  Myers  perusahaan  lebih menyukai penggunaan pendanaan dari modal internal,  yaitu  dana  yang  berasal  dari  aliran kas  dan  laba  ditahan.  Dana  internal  lebih disukai  karena  memungkinkan  perusahaan untuk  tidak  memperoleh  sorotan  dari  publik akibat penerbitan saham baru. Dana eksternal lebih  disukai  dalam  bentuk  hutang  daripada penerbitan saham baru karena dua alasan yaitu pertimbangan biaya emisi, dimana biaya emisi obligasi  lebih  murah  dibandingkan  biaya emisi  saham  baru. Hal  ini  disebabkan karena penerbitan  saham  baru  akan  menurunkan harga  saham  lama.  Alasan  kedua  adalah adanya kekhawatiran manajer bahwa penerbitan  saham  baru  dapat  ditafsirkan sebagai kabar buruk oleh pemodal. Keputusan pendanaan berkaitan dengan pemilihan sumber  dana  baik  yang  berasal  dari  dalam maupun dari luar perusahaan sangat mempengaruhi  nilai  perusahaan.  Keputusan pendanaan dalam penelitian ini
dikonfirmasikan melalui Debt to Equity Ratio (DER). Rasio ini menunjukkan perbandingan antara  pembiayaan  dan  pendanaan  melalui hutang dengan pendanaan melalui ekuitas.

## Kebijakan Dividen
Pengaruh Keputusan Investasi, Keputusan Pendanaan,, Kebijakan Dividen dan Profitabilitas Terhadap Nilai Perusahaan di BEI
Dividen  merupakan  bagian  keuntungan  yang dibayarkan  oleh  perusahaan  kepada  para pemegang saham. Oleh karena itu dividen ini merupakan  bagian  dari  penghasilan  yang diharapkan  oleh  pemegang  saham  (Sutrisno, 2009). Menurut (Tampubolon, 2013)
pendapatan korporasi  yang  dibagikan kepada pemegang  saham  disebut  sebagai  dividen. Dividen dibayarkan baik dalam cash maupun dalam bentuk saham yang biasanya diterbitkan  secara  kuartalan.  Saham    hanya akan dibayarkan diluar laba ditahan dan tidak dari  modal  yang  ditanamkan  yang  berbentuk modal  saham  ( capital  stock) atau  dari kelebihan  yang  diterima  diatas  nilai  pari. Kebijakan  dividen  adalah  pola  waktu  dari pembayaran  dividen  (Ross,Westerfield,  dan Jordan,  2009).  Keputusan  kebijakan  dividen ( dividen policy decision ) menunjukkan berapa persentase  dari  laba  saat  ini  yang  akan dibayarkan  sebagai  dividen  dari  pada mempertahankan  dan  menginvestasikannya kembali (Brigham dan Houston,2009). Semakin  tinggi  dividen  yang  dibagikan kepada  pemegang  saham  akan  mengurangi kesempatan  perusahaan  untuk  mendapatkan sumber dana intern dalam rangka mengadakan reinvestasi,  sehingga  dalam  jangka  panjang akan  menurunkan  nilai  perusahaan,  sebab pertumbuhan dividen akan semakin berkurang.  Oleh  sebab  itu  tugas  manajer keuangan  untuk  bisa  menentukan  kebijakan dividen yang optimal agar bisa menjaga nilai perusahaan  (Sutrisno,  2009).  Kebijakan dividen  optimal  adalah  kebijakan  dividen yang  menghasilkan  keseimbangan  antara dividen saat ini, pertumbuhan di masa depan, dan memaksimalkan harga saham perusahaan. Keputusan  dividen  menyangkut  keputusan tentang  penggunaan  laba  yang  menjadi  hak para pemegang saham. Dividen yang dibagikan  dapat  berupa  dividen  tunai  ( cash dividend )  atau  dividen  dalam  bentuk  saham ( stock  dividen ).  Dividen  tunai  umumnya dibagikan  secara  reguler,  baik  triwulanan, semesteran  atau  tahunan.  Manajer  keuangan harus  mampu  menentukan  kebijakan  yang akan  menyeimbangkan  deviden  saat  ini  dan
tingkat  pertumbuhan  deviden  di  masa  yang akan datang agar nilai perusahaan dapatditingkatkan.

## Profitabilitas
Profitabilitas menurut (Brigham dan Houston, 2009)  adalah  hasil  akhir  dari  sejumlah kebijakan dan keputusan yang dilakukan oleh perusahaan.  Profitabilitas  mengukur  fokus pada  laba  perusahaan  (Brealey,  Myers  dan Marcus,2010).  Rasio  profitabilitas  digunakan untuk mengukur tingkat pengembalian investasi  perusahaan.  Rasio  profitabilitas dimaksudkan  untuk  mengukur  seberapa efisien sebuah perusahaan telah menggunakan aset  dan  mengelola  operasinya.  Fokusnya adalah  pada  hasil  akhir  yaitu  laba  bersih. Menurut  (Bodie,  Kane  dan  Marcus,  2014) rasio  profitabilitas  merupakan  ukuran  imbal hasil pada aset atau ekuitas. Rasio profitabilitas  merupakan  indikator  kesehatan keuangan  seluruh  perusahaan.  Perusahaan dengan imbal hasil aset atau ekuitas yang lebih tinggi  seharusnya  mampu  mengumpulkan uang  di  pasar  sekuritas  karena  menawarkan prospek untuk imbal hasil yang lebih baik atas investasi  perusahaan.  Dalam  penelitian  ini rasio yang digunakan adalah Return On Equity (ROE).  Semakin  tinggi  ROE  maka  semakin tinggi kemampuan perusahaan untuk menghasilkan keuntungan dan akan membuat profitabilitas  perusahaan  tinggi.  Nilai  ROE yang  tinggi  akan  memberikan  sinyal  positif bagi investor bahwa perusahaan menghasilkan dalam  kondisi  yang  menguntungkan.  Hal  ini menjadi  daya  tarik  investor  untuk  memiliki saham  perusahaan  dan  akan  meningkatkan harga  saham  sehingga  nilai  perusahaan  pun meningkat.

## Metode Penelitian
Pe nelitian ini merupakan penelitian kausalitas, yaitu  penelitian  yang  bertujuan  untuk mengetahui  hubungan  serta  pengaruh  antara dua  variabel  atau  lebih.  Penelitian  ini bertujuan  untuk  menguji  pengaruh  variabel independen, yaitu keputusan investasi, keputusan pendanaan, kebijakan dividen, dan
profitabilitas  terhadap  variabel  dependen, yaitu  nilai  perusahaan.  Jenis  Data  yang digunakan dalam penelitian adalah data panel. Data  panel  adalah  kombinasi  dari  data time series dan cross  section .  Data  panel merupakan kumpulan data cross section yang diamati  secara  simultan/serentak  dari  waktu ke  waktu  ( time  series ).  Sumber  data  yang digunakan  dalam  penelitian  ini  adalah sekunder.  Data  sekunder  yaitu  dari  laporan tahunan  yang  ada  di  Bursa  Efek  Indonesia tahun 2011 – 2015.  Variabel dependen dalam penelitian  adalah  nilai  perusahaan  (Y).  Nilai perusahaan dalam penelitian ini dikonfirmasikan melalui Price to Book Value (PBV).  PBV  mengukur  nilai  yang  diberikan pasar  kepada  manajemen  dan  organisasi perusahaan  sebagai  sebuah  perusahaan  yang terus tumbuh.
Price to Book Value = Harga Per Lembar Saham Nilai Buku Per Lembar Saham
Variabel  independen  dalam  penelitian  ini adalah  keputusan  investasi  (X 1 ),  keputusan pendanaan  (X 2 ),  kebijakan  dividen  (X 3 )  dan profitabilitas  (X 4 ).  Keputusan  investasi  (X 1 ) adalah  keputusan  yang  menyangkut  harapan terhadap  hasil  keuntungan  yang  diperoleh perusahaan di masa yang akan datang. Dalam penelitian  ini  menggunakan  rasio Price Earningss  Ratio (PER).  PER  menunjukkan perbandingan antara closing price dengan laba per lembar saham ( earnings per share ).
PER = Harga Per Lembar Saham Laba Per Lembar Saham
Keputusan  pendanaan  (X 2 )  didefinisikan sebagai keputusan yang menyangkut komposisi  pendanaan  yang  dipilih  oleh perusahaan.  Keputusan  pendanaan  dalam penelitian ini dikonfirmasikan melalui Debt to Equity  Ratio (DER).  Rasio  ini  menunjukkan perbandingan antara pembiayaan dan pendanaan melalui hutang dengan pendanaan melalui ekuitas.
Debt to Equity Ratio =    Total Utang Total Ekuitas
Kebijakan  dividen  (X 3 )  adalah  keputusan tentang  seberapa  banyak  laba  saat  ini  yang akan  dibayarkan  sebagai  dividen  daripada ditahan  untuk  diinvestasikan  kembali  dalam perusahaan  .  Kebijakan  dividen  dalam penelitian  ini  dikonfirmasi  dalam  bentuk Dividend Payout Ratio (DPR).

## DPR
=  Dividen Per Lembar Saham  x 100 %

## Laba Per lembar Saham
Rasio profatibilitas dalam penelitian ini adalah Return  On  Equity (ROE).  ROE  adalah perbandingan  antara  laba  bersih  dengan  total ekuitas yang ada pada perusahaan.
ROE  = Laba Setelah Pajak x 100 % Total Ekuitas
Populasi  penelitian  ini  adalah  perusahaan properti,  real  estate  dan  konstruksi  bangunan yang  terdaftar  dalam  Bursa  Efek  Indonesia (BEI)  tahun  2011  sampai  2015.  Sampel merupakan  bagian  dari  populasi  yang digunakan  sebagai  objek  penelitian.  Dalam penelitian  ini,  sampel  ditentukan  dengan menggunakan  metode purposive  sampling . Metode sampling tersebut membatasi pemilihan sampel berdasarkan kriteria tertentu.  Kriteria  perusahaan  yang  dijadikan sampel  dalam  penelitian  ini  adalah  pertama, perusahaan properti, real estate dan konstruksi bangunan  yang  terdaftar  di  BEI  dan mempublikasikan laporan keuangan berturut- turut dari tahun 2011-2015. Kedua,  memiliki laba  positif  selama  periode  2011-2015. Ketiga, memiliki data lengkap yang dibutuhkan  dalam  penelitian  ini.  Berdasarkn kriteria  diatas  dipilih  sampel  berjumlah  33 perusahaan.
Pengaruh Keputusan Investasi, Keputusan Pendanaan,, Kebijakan Dividen dan Profitabilitas Terhadap Nilai Perusahaan di BEI
Model analisis statistik yang digunakan adalah model regresi linear berganda. Model analisis ini  dipilih  karena  penelitian  ini  dirancang untuk meneliti faktor-faktor yang berpengaruh pada  variabel  independen  terhadap  variabel dependen,  dimana  variabel  independen  yang digunakan dalam penelitian ini lebih dari satu. Model  persamaan  regresi  linear  berganda sebagai berikut:
Y = a+ b 1 PER+ b 2 DER+ b 3 DPR+ b 4 ROE+ e
Keterangan :
Y = Nilai perusahaan
a
= Konstanta
b =  Koefisien  regresi  dari  masing-
masing variabel independen PER =  Keputusan  investasi  diproksikan dengan PER
DER  =  Keputusan  pendanaan  diproksikan dengan DER
DPR = Kebijakan dividen diproksikan dengan
DPR
ROE  =  Tingkat  profitabilitas  diproksikan dengan ROE e = Error term

## Gambar 1 Model Analisis Penelitian

## Hasil Dan Pembahasan
Deskriptif Statistik Data S tatistik deskriptif merupakan pengujian statistik yang bertujuan untuk melihat distribusi data  dari  variabel  yang  digunakan  dalam penelitian.  Berdasarkan data-data  perusahan properti,  real  estate  dan  konstruksi  bangunan yang  berupa  keputusan  investasi  (PER), keputusan  pendanaan  (DER),  kebijakan dividen (DPR), profitabilitas (ROE) dan nilai
perusahaan  (PBV)  selama  5  tahun  yaitu periode 2011-2015 yang diolah menggunakan SPSS maka diperoleh hasil statistik deskriptif dalam  tabel  2.  Pada  Tabel  2  menunjukkan keputusan investasi yang diukur menggunakan Price  Earnings  Ratio (PER) memiliki nilai terendah 1,04 dan nilai tertinggi 212,70  Nilai  rata-rata  ( mean )  20,87  dengan standar  deviasi  28,43.  Keputusan  pendanaan yang  diukur  menggunakan Debt  to  Equity
Keputusan Investasi
(X1) Keputusan Pendanaan (X2) Kebijakan Dividen (X3) Nilai perusahaan (Y) Profitabilitas (X4)
Ratio (DER ) memiliki nilai terendah 0,15 dan nilai  tertinggi  5,67  dan  nilai  rata-rata  ( mean ) 1,20  dengan  standar  deviasi  1,03.  Kebijakan dividen  yang  diukur  menggunakan Dividend Payout Ratio (DP R)  memiliki nilai terendah 0,00 dan nilai tertinggi 1.350,54 dengan nilai rata-rata ( mean ) 35,29 dengan standar deviasi 150,23. Profitabilitas yang diukur menggunakan Return  On  Equity (ROE) memiliki nilai terendah 0,43 dan nilai tertinggi 54,50  dengan  nilai  rata-rata  ( mean )  14,28
dengan  standar  deviasi  9,19.  Serta  nilai perusahaan  yang  diukur  menggunakan Price to Book Value (PBV) memiliki nilai terendah 0,18 dan nilai tertinggi 8,06 dengan nilai rata- rata ( mean ) 1,81 dengan standar deviasi 1,39.
Tabel 2. Hasil Statistik Deskriptif
Minimum Maximum Mean Std. Deviation Nilai Perusahaan 0,18 8,06 1,8126 1,38926 PER 1,04 212,70 20,8717 28.43156 DER 0,15 5,67 1,2025 1.03438 DPR 0,00 1350.54 35.2924 150.23101 ROE 0,43 54,50 14.2858 9.18955 Sumber: hasil analisis, 2016

## Analisis Regresi Linier Berganda
Analisis  regresi  linier  berganda  digunakan  untuk  mengetahui  pengaruh    keputusan  investasi, keputusan pendanaan, kebijakan dividen dan profitabilitas terhadap nilai perusahaan. Analisis ini diolah  dengan  bantuan  program  SPSS.  Hasil  analisis  regresi  linier  berganda  dapat  dilihat  pada tabel 3 di bawah ini :

## Tabel 3. Analisis Regresi Linier Berganda
Model Unstandardized Coefficients Standardized Coefficients B Std.Error Beta (Constant) PER 1     DER DPR ROE -.656 .959 .223 .101 .037 .112 .067 .076 .028 .003 .723 .145 .167 .731 Sumber : Hasil Olah Data, 2016
Hasil regresi linier berganda dapat dimasukkan dalam persamaan menjadi: Y = -0,656 + 0,959PER + 0,223DER + 0,101DPR + 0,037ROE + e
Dari  hasil  persamaan  diatas  dapat  diartikan sebagai  berikut  :  Pertama,  nilai  konstanta bernilai  negatif  0,656.  Hal  ini berarti  bahwa jika keputusan investasi, keputusan pendanaan, kebijakan dividen dan
profitabilitas  dianggap  konstan  maka  nilai perusahaan properti, real estate dan konstruksi bangunan  di  Bursa  Efek  Indonesia  akan mengalami penurunan. Kedua, besarnya nilai koefesien  keputusan  investasi  (PER)  bernilai positif    0,959.  Hal  ini  menunjukkan  bahwa PER  memunyai  hubungan  positif  terhadap nilai perusahaan. Apabila keputusan investasi (PER) naik sebesar 1 poin akan menyebabkan
Pengaruh Keputusan Investasi, Keputusan Pendanaan,, Kebijakan Dividen dan Profitabilitas Terhadap Nilai Perusahaan di BEI
nilai  perusahaan  naik  sebesar  0,959  dengan anggapan variabel lainnya tetap.
Ketiga,  besarnya  nilai  koefesien  keputusan pendanaan  (DER)  bernilai  positif  0,223.  Hal ini berarti bahwa apabila keputusan pendanaan  (DER)  naik  sebesar  1  poin,  maka nilai  perusahaan  naik  sebesar  0,223  dengan anggapan  variabel  lainnya  tetap.  Keempat, besarnya  nilai  koefesien  kebijakan  divien (DPR)  bernilai  positif  0,101.  Hal  ini  berarti bahwa  apabila kebijakan dividen (DPR) naik sebesar 1 poin maka akan menyebabkan nilai
perusahaan  naik  sebesar  0,101  dengan anggapan  variabel  lainnya  tetap.  Kelima, besarnya  nilai  koefesien  profitabilitas  (ROE) bernilai  positif  0,037.  Apabila  ROE  naik sebesar 1 poin maka akan menyebabkan nilai perusahaan  naik  sebesar  0,037  dengan anggapan variabel lainnya tetap.

## Uji Hipotesis Secara Bersama-sama (Uji F)
Berikut  adalah  hasil  dari  uji  hipotesis  secara bersama-sama (Uji F) :

## Tabel 4. Hasil Hipotesis Individaul (Uji F)
Sumber : Hasil Olah Data, 2016
Nilai  F  regresi  digunakan  untuk  mengetahui pengaruh secara simultan variabel independen terhadap variabel dependen. Nilai F menunjukan  nilai  sebesar  90,813  dengan signifikansi  sebesar  0.000  <  0,05.  Nilai  F memberikan  hasil  yang  signifikan  dan  dapat disimpulkan  bahwa  ada  pengaruh  yang signifikan  keputusan  investasi,  keputusan
pendanaan, kebijakan dividen dan profitabilitas  secara  simultan  terhadap  nilai perusahaan.

## Uji Hipotesis Secara Individual (Uji t)
Berikut  adalah  hasil  dari  uji  hipotesis  secara indivual (Uji t)
:
Tabel 5. Hasil Hipotesis Individaul (Uji t) Model t Sig. (Constant) PER 1    DER DPR ROE -5.861 14.296 2.944 3.598 13.291 .000 .000 .004 .000 .000 Sumber : Hasil Olah Data, 2016
Berdasarkan  uji  parsial  pada  tabel  5  dapat dilihat  bahwa  seluruh  variabel  independen yaitu  keputusan  investasi  (PER),  keputusan
pendanaan  (DER),  kebijakan  dividen  (DPR) dan  profitabilitas  (ROE)  memiliki  nilai
Model Sum of Squares Df Mean Square F Sig. 1 Regression 25.085 4 6.271 90.813 0.000 a Residual 11.049 160 0.069 Total 36.134 164
signifikansi <  0,05 yang berarti bahwa ada pengaruh yang signifikan keputusan investasi, keputusan  pendanaan,  kebijakan  dividen  dan profitabilitas  secara  parsial  terhadap  nilai perusahaan .

## Uji Koefisien Determinasi (R2)
Hasil analisis bisa dilihat pada tabel berikut :
Tabel 6. Koefisien Determinasi
Model R R Square Adjusted R Square Std.Error of the Estimate 1 .833 a .694 .687 .26279 Sumber : Hasil Olah Data, 2016
Hasil  analisis  regresi  berganda  menunjukkan nilai adjusted  R2 sebesar  0,687  atau  68,7  %. Hasil ini menunjukkan bahwa 68,7% perubahan  nilai  perusahaan  dipengaruhi  oleh keputusan  investasi,  keputusan  pendanaan, kebijakan dividen, dan profitabilitas sedangkan  sisanya  yaitu  31,3%  dipengaruhi oleh faktor lain di luar model penelitian.

## Pembahasan
Keputusan  investasi  (PER)  berpengaruh terhadap  nilai  perusahaan  yang  ditunjukkan oleh koefesien sebesar  0,959. Hal ini terjadi karena keputusan investasi merupakan keputusan  yang  sangat  penting.  Perusahaan dalam hal ini  manajer keuangan harus dapat mengalokasikan dana ke dalam bentuk-bentuk investasi  yang  akan  dapat  mendatangkan keuntungan dimasa yang akan datang, karena jika  perusahaan  salah  dalam  pemilihan investasi, maka akan mengganggu kelangsungan  hidup  perusahaan.  Manajer harus  menjaga  perkembangan  investasi  agar dapat  mencapai  tujuan  perusahaan  melalui kemakmuran  pemegang  saham.  Keputusan investasi yang tepat akan dapat menghasilkan kinerja  yang  optimal  sehingga  memberikan suatu sinyal positif kepada investor yang akan meningkatkan harga saham dan nilai perusahaan.  Ini  sesuai  dengan  pernyataan
signaling teory yang menyatakan pengeluaran investasi  memberikan  sinyal  positif  tentang pertumbuhan  perusahaan  dimasa  yang  akan datang,  sehingga  meningkatkan  harga  saham sebagai  indikator  nilai  perusahaan.  Hasil penelitian ini mendukung penelitian beberapa penelitian  sebelumnya  yaitu  Wijaya  dan Wibawa (2010), Fenandar dan Raharja (2012), Afzal  dan  Rohman  (2012)  serta  Sartini  dan Purbawangsa (2014) yang menyatakan bahwa keputusan  investasi  berpengaruh  terhadap nilai perusahaan.
Keputusan  pendanaan  (DER)  berpengaruh terhadap  nilai  perusahaan,  ini  ditunjukkan oleh koefesien sebesar 0,223. Hasil penelitian ini tidak konsisten dengan penelitian Fenandar dan  Raharja  (2012)  yang  menyatakan  bahwa keputusan  pendanaan  tidak  berpengaruh terhadap  nilai  perusahaan  tetapi  mendukung penelitian  dari  Wijaya  dan  Wibawa  (2010), Afzal  dan  Rohman  (2012),  Maimunah  dan Hilal  (2014)  serta  Sartini  dan  Purbawangsa (2014)    yang  menyatakan  bahwa  keputusan pendanaan berpengaruh terhadap nilai perusahaan.  Apabila  pendanaan  didanai melalui  hutang,  maka  peningkatan  nilai peusahaan  terjadi  akibat  efek tax  deductible , yaitu  perusahaan  yang  memiliki  hutang  akan membayar  bunga  pinjaman  yang  dapat mengurangi penghasilan kena pajak.
Pengaruh Keputusan Investasi, Keputusan Pendanaan,, Kebijakan Dividen dan Profitabilitas Terhadap Nilai Perusahaan di BEI
Signalling theory menjelaskan bahwa perusahaan  yang  meningkatkan  hutang  dapat dipandang  sebagai  perusahaan  yang  yakin dengan prospek perusahaan di masa yang akan datang.  Peningkatan  hutang  juga  dapat diartikan  pihak  luar  tentang  kemampuan perusahaan untuk membayar kewajibannya di masa yang akan datang atau risiko bisnis yang rendah,  sehingga  penambahan  hutang  akan memberikan sinyal positif.
Kebijakan dividen (DPR) berpengaruh terhadap  nilai  perusahaan.  Ini  ditunjukkan oleh  koefesien  sebesar    0,101.  Dividen merupakan bagian keuntungan yang dibayarkan  oleh  perusahaan  kepada  para pemegang  saham.  Sehingga  dividen  ini merupakan  bagian  dari  penghasilan  yang diharapkan oleh pemegang saham. Keputusan kebijakan  dividen  ( dividen  policy  decision ) menunjukkan berapa persentase dari laba saat ini yang akan dibayarkan sebagai dividen dari pada harus mempertahankan dan menginvestasikannya  kembali.    Apabila perusahaan merencanakan untuk membagikan labanya kepada para pemegang saham dalam bentuk  dividen,  maka  para  investor  akan menginvestasikan  dananya  pada  perusahaan yang  membagikan  labanya  tersebut.  Kondisi ini terjadi karena kebijakan dividen berhubungan  dengan  keuntungan  yang  akan diperoleh pemegang saham. Teori bird in the hand menyebutkan bahwa investor menyukai pendapatan  dividen  yang  tinggi  karena pendapatan  dividen  yang  diterima  seperti burung  di  tangan  ( bird  in  the  hand )  yang mempunyai nilai  yang lebih tinggi dan risiko yang kecil daripada pendapatan modal (bird in the  bush) karena  dividen  lebih  pasti  dari pendapatan modal. Teori ini juga berpendapat bahwa investor menyukai dividen karena kas di  tangan  lebih  bernilai  daripada  kekayaan dalam  bentuk  lain.  Konsekuensinya,  harga saham perusahaan akan sangat ditentukan oleh besarnya dividen yang dibagikan. Peningkatan dividen akan meningkatkan harga saham yang akan  berdampak  pula  pada  nilai  perusahaan. Hasil  penelitian  ini  mendukung  penelitian yang  dilakukan  oleh  Wijaya  dan  Wibawa
(2010),  Fenandar  dan  Raharja  (2012)  serta Sartini  dan  Purbawangsa  (2014)  yang menyatakan bahwa kebijakan dividen berpengaruh terhadap nilai perusahaan.
Profitabilitas  (ROE)  berpengaruh  terhadap nilai  perusahaan  ditunjukkan  oleh  koefisien sebesar 0,037. Hal ini berati bahwa informasi dalam  profitabilitas  dianggap  sebagai  suatu prestasi  yang  diperoleh  perusahaan  karena profitabilitas adalah hasil akhir dari sejumlah kebijakan dan keputusan yang dilakukan oleh perusahaan  yang  mengukur  fokus  pada  laba perusahaan.  Investor  beranggapan  bahwa profitabilitas  akan  menunjukkan  return  yang diharapkan  para  investor  sehingga  akan memberikan  kepercayaan  bagi  para  investor. Hasil  penelitian  ini  mendukung  penelitian Dewi dan Wirajaya (2013) serta Hermuningsih  (2013)  yang  menyatakan bahwa  profitabilitas  berpengaruh  terhadap nilai  perusahaan  tetapi  bertentangan  dengan penelitian  Anzlina  dan  Rustam  (2013)  yang menyatakan bahwa profitabilitas tidak berpengaruh terhadap nilai perusahaan.

## Simpulan Dan Saran

## Simpulan
Berdasarkan  pembahasan  hasil  penelitian mengenai  pengaruh  keputusan  investasi, keputusan  pendanaan,  kebijakan  dividen  dan profitabilitas  terhadap  nilai  perusahaan  di Bursa Efek Indonesia, dapat diambil kesimpulan: Pertama, terdapat pengaruh yang signifikan  keputusan  investasi,  keputusan pendanaan, kebijakan dividen dan profitabilitas  secara  simultan  terhadap  nilai perusahaan  di  Bursa  Efek  Indonesia.  Kedua, terdapat  pengaruh  yang  signifikan  keputusan investasi,  keputusan  pendanaan,  kebijakan dividen  dan  profitabilitas  secara  parsial terhadap  nilai  perusahaan  di  Bursa  Efek Indonesia.

## Saran
Penelitian  ini  menggunakan  faktor  internal perusahaan sebagai variabel independen yang mempengaruhi nilai perusahaan, yaitu
keputusan  investasi,  keputusan  pendanaan, kebijakan  dividen  dan  profitabilitas.  Nilai perusahaan  tidak  hanya  dipengaruhi  oleh faktor  internal  perusahaan,  tetapi  juga dipengaruhi oleh faktor eksternal perusahaan, seperti tingkat suku bunga, tingkat inflasi, kurs mata uang, dan situasi sosial politik. Penelitian selanjutnya  disarankan  untuk  menggunakan faktor  eksternal  perusahaan  sebagai  variabel independen yang mempengaruhi nilai perusahaan  dengan  model  penelitian  yang memadai.  Memperluas  sampel  penelitian tidak  hanya  berfokus  pada  perusahaan properti, real estate dan konstruksi bangunan. Penelitian selanjutnya sebaiknya menggunakan lebih banyak proksi yang dapat digunakan pada masing-masing variabel.

## Daftar Pustaka
Afzal,A.,  Rohman,A.  (2012).  Pengaruh
Keputusan Investasi, Keputusan Pendanaan  dan  Kebijakan  Deviden terhadap Nilai Perusahaan. DIPONEGORO JOURNAL OF
ACCOUNTING  Volume  1,  Nomor  2,
Tahun 2012, halaman 1-09.
Anzlina,  Corry  Winda  dan  Rustam  (2013).
Pengaruh Tingkat Likuiditas, Solvabilitas, Aktivitas, dan Profitabilitas terhadap Nilai Perusahaan pada
Perusahaan Real Estate dan Property di BEI  tahun  2006-2008.  Jurnal  Ekonom, Vol 16, No 2, April 2013, halaman 67- 74.
Bodie, Zvie., Kane, Alex., Dan Marcus, Alan J.(2014). Manajemen  Portofolio  dan Investasi  buku  1. Jakarta,  Indonesia  : Salemba Empat.
Brealey,  Richard  A.,  Myers,  Stewart  C.,  dan Marcus.,  alan  J.  (2010). Dasar-Dasar manajemen Keuangan Perusahaan buku 1. Jakarta, Indonesia : Salemba Empat. Brealey,  Richard  A.,  Myers,  Stewart  C.,  dan Marcus.,  alan  J.  (2010). Dasar-Dasar manajemen Keuangan Perusahaan buku 2. Jakarta, Indonesia : Salemba Empat. Brigham,  Eugene  F  dan  Houston,  Joel  F. (2009). Dasar-dasar Manjemen
Keuangan  buku  1 .  Jakarta,  Indonesia  :
Salemba Empat.
Brigham,  Eugene  F  dan  Houston,  Joel  F.
(2006). Dasar-dasar Manajemen Keuangan  buku  2 .  Jakarta  ,Indonesia  :
Salemba Empat.
Dewi,  Ayu  Sri  Mahatma  dan  Wirajaya,  Ary
(2013).  Pengaruh  Struktur  Modal, Profitabilitas  dan  Ukuran  Perusahaan pada Nilai Perusahaan. E-Jurnal
Akuntansi  Universitas  Udayana  4.2
(2013), halaman 358-372.
Fenandar,  Gany  Ibrahim  dan  Raharja,  Surya (2012).  Pengaruh  Keputusan  Investasi, Keputusan  Pendanaan  dan  Kebijakan Deviden  terhadap  Nilai  Perusahaan.
DIPONEGORO JOURNAL OF
ACCOUNTING  Volume  1,  Nomor  2, Tahun 2012, halaman 1-10.
Hidayat,  Riskin  (2010).  Keputusan  Investasi dan Financial Constraints Studi Empiris Pada  Bursa  Efek  Indonesia.  Buletin Ekonomi Moneter dan Perbankan, April 2010. Hal 457-480.
Hermuningsih,
Sri (2013). Pengaruh Profitabilitas, Growth Opportunity, Struktur Modal terhadap Nilai
Perusahaan  pada  Perusahaan  Publik  di Indonesia. Buletin  Ekonomi  Moneter dan  Perbankan,  Oktober  2013,  Hal. 128-148.
Jogiyanto  Hartono,  Prof,  Dr,  MBA,  Ak .(2009). Teori  Portofolio  dan  Analisis Investasi .  Edisi  ke-2.    Yogyakarta  , Indonesia : BPFE.
Maimunah,  Siti  dan  Hilal,  Suhaila  (2014).
Pengaruh Keputusan Investasi, Keputusan Pendanaan, Kebijakan
Deviden  dan  Tingkat  Suku  Bunga terhadap Nilai Perusahaan. Jurnal Ilmiah Manajemen  dan  Akuntansi  Fakultas Ekonomi  (JIMAFE)  Volume  Semester II 2014. Halaman 42 -49..
Ross, Stephen A., Westerfield, Randolph W., dan  Jordan,  Bradford  D  (2009). Pengantar Keuangan Perusahaan buku 1. Jakarta, Indonesia : Salemba Empat. Sartini,  Luh  Putu  Novita  dan  Purbawangsa,
Ida  bagus  Anom  (2014).  Pengaruh
Pengaruh Keputusan Investasi, Keputusan Pendanaan,, Kebijakan Dividen dan Profitabilitas Terhadap Nilai Perusahaan di BEI
Keputusan Investasi, Kebijakan Dividen serta  Keputusan  Pendanaan  terhadap Nilai  Perusahaan  Manufaktur  di  Bursa Efek  Indonesia.  Jurnal  Manajemen, Strategi Bisnis dan Kewirausahaan Vol. 8, No.2, Agustus 2014, halaman 81-90. Sudiyatno,  B  dan  Elen  Puspitasari  (2010).
Pengaruh Kebijakan Perusahaan Terhadap  Nilai  Perusahaan  Dengan Kinerja  Perusahaan  Sebagai  Variabel Intervening.  Dinamika  Keuangan  dan Perbankan, Mei 2010, Hal :1-22. Sutrisno, Drs.MM (2009) Manajemen
Keuangan  Teori,  Konsep  dan  Aplikasi. Yogyakarta, Indonesia :  Ekonisia.
Subramanyam,K R dan Wild, John J. (2014).
Analisis  Laporan  Keuangan  buku  1. Jakarta, Indonesia : Salemba Empat. Subramanyam,K R dan Wild, John J. (2014).
Analisis  Laporan  Keuangan  buku  2. Jakarta, Indonesia : Salemba Empat Tampubolon,  Prof  Dr  Manahan  P  (2013).
Manajemen Keuangan . Jakarta,
Indonesia : Mitra Wacana Media.
Wijaya,  Lihan  Rini  Puspo.,  Bandi  dan
Wibawa, Anas (2010). Pengaruh Keputusan Investasi, Keputusan Pendanaan,  dan  Kebijakan  Deviden terhadap  Nilai  Perusahaan.  Simposium Nasional  Akuntansi  XIII  Purwokerto 2010  Universitas  Jenderal  Soedirman Purwokerto, halaman 1-20.