## LATAR BELAKANG
Pasar modal berfungsi sebagai lembaga perantara, karena pasar modal dapat menghubungkan  pihak  yang  membutuhkan modal dengan pihak yang memiliki kelebihan dana. Selain itu, pasar modal dapat mendorong  terciptanya  alokasi  modal  yang efisien,  karena  dengan  adanya  pasar  modal, masyarakat  yang  memiliki  kelebihan  uang (investor)  dapat  memilih  pilihan  investasi yang memberikan hasil yang optimal (Tandelilin,  2010).    Berdasarkan  informasi dari Kustodian Sentral Efek Indonesia jumlah investor  pasar  modal  Indonesia  dari  tahun  ke tahun  terus  mengalami  kenaikan.  Sampai dengan  bulan  Februari  2022,  jumlah  investor pasar  modal  yang  tercatat  di  pasar  modal Indonesia sebesar 8.103.795 (www.ksei.co.id, 2022) seperti terlihat pada gambar 1 berikut:

## Gambar 1
Pertumbuhan Investor Pasar Modal Indonesia Sumber: Data KSEI, 2022
Investor  ini  berasal  dari  berbagai kalangan  mulai  dari  investor  yang  sudah berpengalaman  dan  memiliki  latar  belakang pengatahuan  yang  baik  mengenai  investasi saham  sampai  dengan  investor  baru  dan generasi  muda  milenial  yang  baru  belajar mengenai investasi di pasar modal

## ANALISIS REAKSI PASAR SAHAM PADA PENGUMUMAN DAFTAR EMITEN INDEKS LQ45 DI BURSA EFEK INDONESIA
Suryadi Samudra 1 ,  Surayya 1 , Abdul Kadir 2 , Akhmad 2 suryadi5untad@gmail.com surayyathamrin7@gmail.com
1 ( Dosen Fakultas Ekonomi dan Bisnis Universitas Tadulako )
2 (Dosen Fakultas Ekonomi Universitas Alkhairaat)

## ABSTRACT
This  study  aims  to  analyze  the  market  reaction  in  the  Indonesia  Stock  Exchange  to  the announcement of the list of companies in the LQ45 index. The research methodology used in this study is event study., which involves calculating and analyzing the abnormal returns obtained by the  newly  added  companies  during  the  announcement  period.  The  population  for  this  study consists of companies listed in the LQ45 index, with a sample of 25 companies from 2019 to 2022. Statistical  analyses  utilized  include  One  Sample  T-Test  to  examine  the  differences  in  abnormal returns on a daily basis during the event period, and Wilcoxon Signed-rank Test to compare the differences in abnormal returns before and after the announcement. The results of the statistical analysis  indicate  a  significant  positive  abnormal  return  on  the  first  day  following  the announcement,  followed  by  a  subsequent  market  adjustment  resulting  in  no  further  significant abnormal returns. Furthermore, there were no significant differences in abnormal returns before and after the announcement, indicating a rapid market response in adjusting prices.
Keywords: Stock market reaction, event study, LQ45 index announcement, abnormal return
(www.ksei.co.id,  2022).  Untuk  membantu investor dalam  membuat keputusan investasi, PT  Bursa  Efek  Indonesia  selaku  pengelola Pasar  Modal  Indonesia  menyusun  berbagai macam  indeks  yang  salah  satu  tujuannya adalah  sebagai  pengukur  sentimen  pasar. Perubahan  nilai  yang  tercermin  dalam  satu indeks  dapat  dijadikan  indikator  yang merefleksikan  opini  kolektif  dari  seluruh pelaku pasar (Bursa Efek Indonesia, 2021).
Salah  satu  indeks  yang  paling  banyak dijadikan acuan oleh investor untuk berinvestasi  di  pasar  modal  adalah  Indeks LQ45. Indeks ini disusun dari 45 saham yang memiliki  nilai  kapitalisasi  pasar  yang  besar dan  juga  memiliki  fundamental  perusahaan yang baik, sehingga dianggap memiliki resiko yang  lebih  terukur  dan  cocok  bagi  para investor  pemula.  Setiap  6  bulan  sekali,  PT Bursa Efek Indonesia melakukan penyesuaian terhadap emiten-emiten yang menjadi penyusun  Indeks  LQ45.  Oleh  sebab  itu, informasi  mengenai  daftar  emiten  yang masuk  sebagai  penyusun  Indeks,  tentu  akan sangat ditunggu oleh para  investor.
Studi  mengenai  reaksi  pasar  terhadap suatu  peristiwa  disebut event  study .  Ada banyak sekali penelitian yang sudah dilakukan  untuk  mengukur  reaksi  pasar terhadap  peristiwa  yang  terjadi  di  pasar modal indonesia diantaranya adalah penelitian  yang  dilakukan  oleh  Yunus  Kasim (2022)  dan  Elga  (2022)  yang  mengukur mengenai  reaksi  pasar  terhadap  pandemi covid-19,  penelitian  oleh  dilakukan  oleh Samudra  (2016)  yang  mengukur  mengenai reaksi  pasar  terhadap  pengumuman  dividen oleh  emiten  syariah,  serte  penelitian  yang dilakukan oleh Kusumayanti
(2018)
mengenai  pengaruh  politik  luar  negeri terhadap pasar modal Indonesia.
Tujuan  penelitian  ini  adalah  untuuk mengukur reaksi pasar terhadap pengumuman daftar  emiten  penyusun  Indeks  LQ45  pada setiap  periode  evaluasi  Indeks  dengan menggunakan event  study dengan  melihat abnormal  return yang  terjadi  selama  periode peristiwa.  Secara  spesifik  formulasi  masalah
dalam  penelitian  ini  adalah,  pertama,  apakah terdapat abnormal  return pada  hari-hari sekitar  peristiwa  pengumuman  Indeks  LQ45, dan  yang  kedua  adalah  apakah  terdapat perbedaan  kumulatif abnormal  return pada emiten  yang  baru  menjadi  konstituen  baru Indeks LQ45

## METODE PENELITIAN
Indeks  LQ45  adalah  indeks  yang disusun  oleh  Bursa  Efek  Jakarta  yang ditujukan  untuk  mengukur  kinerja  45  saham dengan likuiditas tinggi dan kapitalisasi pasar besar  serta  didukung  oleh  fundamental perusahaan  dan  bisnis  yang  baik.  Setiap tahunnya  Bursa  Efek  Indonesia  melakukan  2 (dua)  kali  penyesuaian  mayor  untuk menentukan  komposisi  saham  yang  menjadi penyusun  Indeks  LQ45  yaitu  pada  bulan Januari dan Juli.
Sampel  pada  penelitian  ini  diambil dengan  menggunakan  metode purposive sampling dimana sampel adalah perusahaan / emiten  yang  baru  terdaftar  masuk  ke  dalam Indeks LQ45 pada setiap periode pengumuman  mulai  dari  tahun  2019  sampai dengan  tahun  2022  dan  diperoleh  sampel sebanyak 25 emiten sebagai berikut:
Tabel 1: Daftar Emiten Sampel Penelitian
Nama Emiten Periode Terdaftar Charoen Pokphand Indonesia Tbk 20191 Erajaya Swasembada Tbk 20191 Pakuwon Jati Tbk 20191 Pabrik Kerta Tjiwi Kimia Tbk 20191 Bank BTPN Syariah Tbk 20192 Ciputra Development Tbk 20192 Japfa Comfeed Indonesia Tbk 20192 Aces Hardware Indonesia Tbk 20201 PT Tower Bersama Infrastruktur Tbk 20201 Sarana Menara Nusantara Tbk 20201 PT Merdeka Copper Gold Indonesia Tbk 20202 PT Mitra Keluarga Karya Sehat Tbk 20202
PT Sumareccon Agung Tbk 20202 PT Medco Energy International Tbk 20211 PT Chandra Asri Petrochemical Tbk 20211 Barito Pacific Tbk 20212 PT Timah TBk 20212 PT Sumber Alfaria Trijaya Tbk 20221 BFI Finance Indonesia Tbk 20221 Elang Mahkota Teknologi Tbk 20221 Harum Energy Tbk 20221 PT Waskita Karya (Persero) Tbk 20221 PT Bank Jago Tbk 20222 PT Bank Syariah Indonesia Tbk 20222 Indika Energy Tbk 20222
Metode  penelitian  yang  digunakan dalam  penelitian  ini  adalah  Studi  Peristiwa (Event  Study).  Studi  peristiwa  adalah  studi yang  mengkaji  reaksi  pasar  terhadap  suatu peristiwa  yang  informasinya  dipublikasikan sebagai  pengumuman,  dan  terhadapnya kandungan  informasi  pengumuman  tersebut dapat  diperiksa  (Hartono,  2022). Peristiwa yang  digunakan  dalam  penelitian  ini  adalah pengumuman  daftar  saham  penyusun  indeks LQ45 oleh Bursa Efek Indonesia pada waktu penyesuaian  Mayor  dilakukan.  Jendela perisitiwa  ( Event  Windows )  yang  digunakan dalam penelitian ini adalah sebanyak 5 (lima) hari sebelum peristiwa, 1 (satu) hari pada saat peristiwa dan 5 (lima) hari sesudah peristiwa, sehingga  total  waktu  pada  jendela  peristiwa adalah sebanyak 11 hari.
Terdapat  tiga  model  utama  yang digunakan  untuk  menghitung abnormal return yaitu Average  Adjusted  Return  Rate Model , index adjusted return rate model , dan Market  Model .  Terdapat  variasi  yang signifikan  dalam Average  Adjusted  Return Rate  Model yaitu  saat  terjadi bullish atau bearish pada hari sekitar terjadinya peristiwa (Klein  &  Rosenfeld,  1987) .  I ndex  adjusted return rate model memiliki hubungan asumsi yang kuat, tetapi asumsi ini tidak selalu benar dalam  banyak  kasus.  Pada  saat  yang  sama, model  pasar  merupakan  model  yang  paling
umum digunakan dan memiliki daya prediksi yang baik (BRENNER, 1979) . Dalam artikel ini  peneliti  memilih  untuk  menggunkan Market  Model  dalam  menghitung Expected return .  Hal  ini  sama  dengan  penelitian  yang dilakukan  oleh  Yunus  Kasim (2022)  dan Rizal  (2019).  Untuk  itu,  maka  digunakan periode  estimasi  sebanyak  60  hari  yang digambarkan pada gambar 2 untuk menghitung  nilai alfa dan beta pada perhtiungan Market Model.

## Gambar 2
Periode Estimasi dan Periode Peristiwa
Dalam  melakukan  analisis  pada event studi ada  beberapa  tahapan  yang  harus dilakukan (He et al., 2020) yaitu:
1. Menghitung actual return saham
2. Menghitung expected return saham
3. Menghitung abnormal return saham
4. Menghitung  average abnormal  return dari sampel
5. Melakukan  pengujian  statistik  untuk melihat abnormal  return harian  dan membandingkan  kumulatif abnormal return sebelum dan sesudah peristiwa Abnormal  return saham  adalah  selisih antara return yang  diharapkan  dengan return yang terealisasi. Untuk itu dalam menghitung return saham  yang  diharapkan  digunakan metode market  model sebagaimana  yang digunakan  dalam  penelitian  yang  dilakukan oleh Brown (1985), Yunus Kasim (2022)  dan Pinglin He (2020).
Perhitungan actual  return saham, expected  return saham, abnormal  return saham  dan average  abnormal  return saham menggunakan formula berikut:
Jurnal  Ekonomi  Trend   Vol.  11 No. 01  Januari –  Juni 2023   E-ISSN.  2722-6565
Menghitung Actual return R it = Pit – Pit−1 Pit−1 (1)
Menghitung Expected return
E (R it ) = α i + β i .Rm i (2)
Menghitung Abnormal return
AR it = R it – E(R it ) (3)
Menghitung Average Abnormal return AAR = (4)

## TEMUAN DAN PEMBAHASAN TEMUAN
Tabel 2: Hasil Uji Deskriptif AAR Harian
Tabel  2  menyajikan  hasil  analisis dekstiptif  rata-rata abnormal  return yang diperoleh  dari  emiten  sampel  selama  periode peristiwa. Pada periode sebelum peristiwa (h - 5 sampai dengan h -1 ) terlihat bahwa ada 2 hari yang  memberikan  rata-rata abnormal  return negatif yaitu pada h -2 sebesar -0.007 dan pada h -1 sebesar  -0.001,  sedangkan  pada  periode setelah  perisitwa  (h +1 sampai  dengan  h +5 ), dapat  dilihat  bahwa  hanya  ada  1  hari  yang memberikan abnormal  return negatif  yaitu pada h+2 sebesar -0.004.
Secara  umum  dapat  dilihat  bahwa setelah emiten diumumkan sebagai konstituen baru  pada  indeks  LQ45  maka  investor  akan
bereaksi  positif  terhadap  pengumuman tersebit yang tercermin dari adanya abnormal return yang positif. Sementara itu, menjelang pengumuman sampai dengan hari
pengumuman  terlihat  bahwa  investor  pasar modal  bereaksi  negatif  yang  tercermin  pada munculnya abnormal return negatif.
Dari  hasil  uji  normalitas  data  dengan menggunakan  Shapiro-Wilk,  terlihat  bahwa dari 11 hari periode peristitwa terdapat 5 hari yang memiliki distribusi data normal yaitu H - 5 ,  H -4 ,  H -3 ,  H -2 ,  dan  H 0 .  Sementara  itu, ada  6 hari pada periode peristiwa yang menunjukan sebaran  data  tidak  normal,  terlihat  dari  nilai P-value  Saphiro-Wilk  yang  kurang  dari  0.05 yaitu  pada  H-1,  H+1,  H+2,  H+3,  H+4,  dan H+5.
Uji normalitas data ini ditujukan untuk memilih  alat  statistik  yang  tepat  untuk melihat  reaksi  pasar  saham  pada  setiap  hari selama  periode  peristiwa,  dimana  untuk  data yang berdistribusi secara normal akan diukur dengan  menggunakan  alat  statistik  One Sample  T-Test  sedangkan  untuk  data  yang berdistribusi  tidak  normal  akan  diukur dengan menggunakan Wilcoxon Rank-Test.

## Tabel 3
Hasil Uji One Sample T-Test AAR Harian
Tabel  3 menunjukkan  hasil  uji  One Sample T-Test dari Average Abnormal return (AAR)  harian  selama  periode  peristiwa dimana  tidak  ada  satupun  hari  yang memperlihatkan  adanya abnormal  return yang  signifikan  terindikasi  dari  nilai  p  pada setiap  hari  yang  lebih  besar  dari  nilai signifikan 0.05.
t df p Keterangan H-5 1.144 24 0.264 Tidak Signifikan H-4 1.232 24 0.23 Tidak Signifikan H-3 1.081 24 0.29 Tidak Signifikan H-2 -1.539 24 0.137 Tidak Signifikan H0 -0.735 24 0.469 Tidak Signifikan Valid Mean Std. Deviation P-value of Shapiro-Wilk Distribusi Data H-5 25 0.006 0.024 0.956 Normal H-4 25 0.005 0.02 0.218 Normal H-3 25 0.007 0.031 0.125 Normal H-2 25 -0.007 0.023 0.429 Normal H-1 25 -0.001 0.025 0.01 tidak Normal H0 25 -0.003 0.023 0.135 Normal H+1 25 0.019 0.038 0.021 tidak Normal H+2 25 -0.004 0.024 0.003 tidak Normal H+3 25 0.011 0.03 0.003 tidak Normal H+4 25 0.004 0.031 0.003 tidak Normal H+5 25 0.011 0.042 0.005 tidak Normal

## Tabel 4
Hasil Uji Wilcoxon Sign-rank Test AAR
Harian
Tabel  4 menunjukkan  hasil  uji Wilcoxon  Sign-rank  Test  dari  Average Abnormal  return (AAR)  harian  selama periode  peristiwa.  Dari  tabel  terlihat  bahwa dari  6  hari  periode  peristiwa,  hanya  ada  satu hari  yang  menunjukkan abnormal  return yang signifikan yaitu pada h +1 dimana nilai p lebih  kecil  daripada  nilai  signifikan  0.05. sementara  itu,  hari  yang  lain  menunjukkan tidak adanya abnormal return signifikan yang terjadi.
Tabel 5
Hasil Uji Wilcoxon Sign-rank CAR sebelum dan CAR sesudah Peristiwa
Berdasarkan  Tabel  5,  Hasil  uji Wilcoxon  sign-rank  test  untuk  melihat berbedaan kumulatif abnormal return sebelum  dan  sesudah  peristiwa  pengumuman menunjukkan bahwa tidak terdapat perbedaan yang  signifikan  dimana  nilai  P  lebih  besar dari  nilai  signifikan  0.05.  Kumulatif abnormal  return adalah  hasil  penjumlah kumulatif  dari abnormal  return harian masing-masing  saham  setiap  harinya  pada periode  peristiwa.  Meskipun  begitu  bila dilihat pergerakan kumulatif rata-rata abnormal return seluruh emiten sampel mulai dari  5  hari  sebelum  pengumuman  hingga  5 hari sesudah pengumuman menunjukkan tren kenaikan  seprti  tergambar  pada  grafik berikut:

## PEMBAHASAN
Dari  hasil  analisa  desktiptif  yang dilakukan  pada  rata-rata abnormal  return harian  25  emiten  sampel  terlihat abnormal return yang  diperoleh  sebelum  pengumuman lebih rendah dibandingkan rata-rata abnormal return setelah  Bursa  Efek  Indonesia mengumumkan  bahwa  perusahaan  sampel tersebut  masuk  sebagai  konstituen  baru penyusun  Indeks  LQ45.  Pergerakan  ini terlihat  lebih  jelas  pada  gambar  3  dimana kumatif abnormal  return harian  terlihat mengelamai  kenaikan  dibandingkan  sebelum pengumuman.  Hal  ini  menunjukkan  bahwa emiten yang masuk sebagai konstituen dalam Indeks  LQ45  dianggap  sebagai  informasi yang  positif  bagi  investor  pasar  modal (Samudra et al., 2016).
Abnormal  return adalah  selisih  antara return yang  diharapkan  dengan return aktual yang  diperoleh  investor. Abnormal  return yang positif artinya jumlah return aktual yang diperoleh  investor  lebih  besar  dibandingkan dengan return yang diharapkan oleh investor. Jumlah return aktual  yang  lebih  tinggi  ini sebagai  akibat  naiknya  harga  saham  emiten sampel  setelah  pengumuman.  Investor tentunya  menganggap  perusahaan  yang masuk  ke  dalam  Indeks  LQ45  adalah perusahaan blue  chip yang  memiliki kapitalisasi  pasar  besar  dan  juga  memiliki fundamental yang baik. Measure 1 Measure 2 W z p CAR Sebelum CAR Sesudah 127 -0.955 0.346 V p Keterangan H-1 141 0.572 Tidak Signifikan H+1 245 0.027 Siginifikan H+2 93 0.063 Tidak Signifikan H+3 217 0.146 Tidak Signifikan H+4 169 0.872 Tidak Signifikan H+5 205 0.258 Tidak Signifikan
Meskipun  begitu,  kenaikan  harga saham  yang  tercermin  dari  adanya abnormal return positif  setelah  pengumuman,  tidak signifikan  terjadi  sebagaimana  yang  terlihat pada hasil uji One Sample T-Test (tabel 2 dan tabel  3). Abnormal  return signifikan  hanya terjadi pada H+1 atau satu hari setelah emiten diumumkan  sebagai  konstituen  baru  indeks LQ45.  Setelah  itu, abnormal  return sempat turun  di  H+2  lalu  kembali  positif  di  H+3 sampai  H+5  namun  tidak  signifikan  seperti yang terjadi pada H+1.
Penyebab  turunnya abnormal  return pada H+2 adalah akibat dari aksi profit taking yang  dilaukan  investor  karena  sudah mendapatkan  keuntungan  setelah  pada  hari pengumuman  kumulatif abnormal  return berada  pada  titik  terendah  (gambar  3)  dan kemudian naik secara signifikan di H+1.
Walaupun  pengumuman  konsitituen Indeks  LQ45  dianggap  memiliki  pegaruh positif oleh investor pasar modal, akan tetapi kalau  membandingkan  antara  kumulatif abnormal  return sebelum  dan  sesudah pengumuman
dengan
menggunakan Wilcoxon  Sign-rank  test  diperoleh  hasil  p value sebesar 0.346 lebih besar daripada nilai signifikan  0.05  sehingga  perbedaan  kumaltif abnormal  return sebelum  dan  sesudah pengumuman tidak signfikan. Penyebab tidak signifikan  ini  adalah  pasar  modal  indonesia termasuk  kategori  pasar  modal  yang  efisien karena abnormal  return signifikan  tidak terjadi dalam jangka waktu panjang. Investor
pasar  modal  dengan  cepat  bereaksi  terhadap informasi  yang  ada  di  pasar  dan  kemudian segera  melakukan  penyesuaian  harga.  Hasil ini  sejalan  dengan  penelitian  yagn  dilakukan oleh  Samudra  (2016),  Bimantara  (2019),  dan Sri Murni (2022).

## KESIMPULAN
Hasil  penelitian  ini  menunjukkan bahwa pengumuman konstituen indeks LQ45 memiliki  pengaruh  positif  bagi  emiten  yang baru  menjadi  konsituen,  hal  ini  terlihat  pada adanya abnormal  return positif  yang signifikan  pada  H+1  setelah  pengumuman. Meskipun begitu secara umum investor pasar modal  tidak  dapat  menikmati abnormal return positif  dalam  jangka  waktu  panjang karena pasar modal dengan segera melakukan penyesuaian  harga  mengikuti  informasi  yang tersedia dia pasar sehingga pada uji wilcoxon sign-rank  terhadap  kumulatif abnormal return sebelum  dan  sesudah  pengumuman tidak menunjukkan hasil yang signfikan.

## Gambar 3
Pergerakan Average Abnormal Return (AAR) dan Cumulative Abnormal Return (CAR)

## DAFTAR PUSTAKA
Bimantara, R. A., Siswanto, E., & Soesetio, Y. (2019). Pengumuman Perhitungan Baru Indeks LQ45 dan IDX30: Apakah Ada Reaksi pada Pasar Modal Indonesia? Esensi: Jurnal Bisnis Dan Manajemen , 9 (1), 27–40. https://doi.org/10.15408/ess.v9i1.10642
BRENNER, M. (1979). The Sensitivity of the Efficient Market Hypothesis to Alternative Specifications of the Market Model. The Journal of Finance , 34 (4), 915–929. https://doi.org/https://doi.org/10.1111/j.1540- 6261.1979.tb03444.x
Brown, S. J., & Warner, J. B. (1985). The Case of Event Studies*. In Journal of Financial Economics (Vol. 14). North-Holland USING DAILY STOCK RETURNS.
Bursa Efek Indonesia. (2021). IDX Stock Index Handbook v1.2 . https://www.idx.co.id/media/9816/idx-stock- index-handbook-v12-_-januari-2021.pdf
Elga, R., Sri, M., & Tulung, J. E. (2022). DI INDONESIA (EVENT STUDY PADA INDEKS LQ45) CAPITAL MARKET REACTION TO EVENTS BEFORE AND AFTER THE COVID-19 ANNOUNCEMENT IN INDONESIA (EVENT STUDY ON LQ45 INDEX COMPANIES). 1052 Jurnal EMBA , 10 (1). www.finance.yahoo.com
Hartono, J. (2022). Teori portofolio dan analisis investasi .
He, P., Sun, Y., Zhang, Y., & Li, T. (2020). COVID–19’s Impact on Stock Prices Across Different Sectors—An Event Study Based on the Chinese Stock Market. Emerging Markets
Finance and Trade , 56 (10), 2198–2212. https://doi.org/10.1080/1540496X.2020.1785 865
Klein, A., & Rosenfeld, J. (1987). This content downloaded from 158.37.87.164 on Mon. In Source: The Journal of Financial and Quantitative Analysis (Vol. 22, Issue 3).
Kusumayanti, K. R., & Suarjaya, A. A. G. (2018). REAKSI PASAR MODAL INDONESIA TERHADAP PENGUMUMAN KEMENANGAN DONALD TRUMP DALAM PILPRES AMERIKA SERIKAT 2016 . 7 (4), 1713– 1741.
https://doi.org/10.24843/EJMUNUD.201 8.v7.i04.p01
Samudra, S., Husnah, & Muslimin. (2016). ANALISIS EFISIENSI PASAR MODAL PADA INDEKS SAHAM SYARIAH DI BURSA EFEK INDONESIA .
Sri Murni, R. E., & Tulung, J. E. (2022). DI INDONESIA (EVENT STUDY PADA INDEKS LQ45) CAPITAL MARKET REACTION TO EVENTS BEFORE AND AFTER THE COVID-19 ANNOUNCEMENT IN INDONESIA (EVENT STUDY ON LQ45 INDEX COMPANIES). 1052 Jurnal EMBA , 10 (1). www.finance.yahoo.com Tandelilin, E. (2010). Portofolio dan Investasi: Teori dan aplikasi . Kanisius. www.ksei.co.id. (2022). Pertumbuhan SID (Vol. 316). https://www.ksei.co.id/files/uploads/pres s_releases/press_file/id- id/212_berita_pers_investor_pasar_mod al_tembus_10_juta_20221202065619.pd f
Yunus Kasim, M., Muslimin, & Dwijaya, I. K. B. (2022). Market reaction to the Covid-19 pandemic: Events study at stocks listed on LQ45 index. Cogent Business & Management , 9 (1), 2024979.