## PENGARUH PERTUMBUHAN PERUSAHAAN TERHADAP STRUKTUR
MODAL DENGAN PROFITABILITAS SEBAGAI VARIABEL INTERVENING (Studi Empiris Perusahaan Manufaktur Sub Sektor Makanan dan Minuman yang Terdaftar di BEI Periode 2013 - 2016)
Neni Pitriyani 1
Universitas Sultan Ageng Tirtayasa
Wawan Ichwanudin 2
Universitas Sultan Ageng Tirtayasa ichwan0308@gmail.com
Enis Khaerunnisa 3

## Universitas Sultan Ageng Tirtayasa

## ABSTRACT
The aimed of  this study  is to  investigate  whether  the  company’s growth affect the capital structure,  using  profitability  is  able  to  intervening  variable.  In  this  study,  the  capital structure is measured by debt to equity, company growth measured by sales growth, and profitability measured by return on assets.
In addition, the population obtain from food and beverage company which are listed on the Indonesian Stock Exchange (IDX) from 2013-2016 and the limitations gathered 13 firms- years  observation  as  population.  The  analytical  method  are  using  outlier  test,  classic assumption test, partial test (t test) and path analysis.
From hypotesis results by using t test and path analysis show that : 1) company’s growth has  a  positive  significant  effect  on  profitability.  2)  company’s  growth  has  no  effect  on capital  stucture  3)  profitability  has  a  negatif  and  significant  effect  on  capital  stucture  4) profitability  can  not  be  intervening  the  relationship  of  company’s  growth  and  capital stucture.
Keywords:  Company Growth, Profitability, Capital Structur

## PENDAHULUAN
Dewasa ini perkembangan dunia bisnis semakin pesat yang terjadi pada era globalisasi saat  ini,  munculnya  perusahaan-perusahaan  baru  membuat  persaingan  dalam  dunia  bisnis semakin  ketat.  Perusahaan  dituntut  untuk  menciptakan  produk  unggul  yang  berkualitas demi meningkatkan daya saing di pasaran. Hal tersebut yang mendorong setiap perusahaan untuk  memperoleh  dana  yang  cukup  sehingga  dapat  bersaing  dan  mempertahankan kelangsungan  hidup  perusahaan.  Keputusan  pendanaan  yang  diambil  oleh  setiap perusahaan haruslah bertujuan untuk memaksimalkan kemakmuran.
Sumber dana yang didapatkan perusahaan tidak hanya berasal dari modal sendiri yang berupa  penerbitan  saham  preferen,  saham  biasa,  maupun  laba  ditahan,  perusahaan  juga mendapatkan  sumber  dana  dari  kreditur  yang  berupa  utang  jangka  panjang.  Sumber- sumber dana tersebut adalah sumber-sumber dana yang disebut dengan istilah sumber dana intern dan ekstern. Jika suatu perusahaan  lebih  mengutamakan sumber dana  intern dalam memenuhi  kebutuhan  dananya  maka  perusahaan  akan  mengurangi  ketergantungan pendanaannya dari pihak luar. Risiko yang lebih tinggi terjadi jika semakin membesarnya utang  maka  harga  saham  cenderung  akan  menurun,  diharapkan  terjadi  kenaikan  pada tingkat  pengembalian  sehingga  harga  saham  akan  naik  pula.  Karena  itu  perusahaan diharapkan  mempunyai struktur modal  yang  optimal. Adapun terkait pengukuran struktur modal  dapat diukur dengan menggunakan Debt to Equity Ratio (DER) merupakan rasio yang  menggambarkan  perbandingan  antara  total  hutang  dengan  ekuitas  perusahaan  yang digunakan  sebagai  sumber  pendanaan  usaha.  (Nudzunul  Fiara  Thausyah:2015).  Struktur Modal  memilki  pengertian  yang  lebih  sempit  dari  struktur  keuangan.  Struktur  Modal menunjukkan komposisi penggunaan dana jangka panjang.
Menurut  Irham  Fahmi  (2014:184)  Struktur  Modal  adalah  gambaran  dari  bentuk proporsi finansial perusahaan yaitu antara modal yang dimiliki yang bersumber dari utang jangka  panjang  (long-term  liabilities)  dan  modal  sendiri  (shareholders’equity)  yang menjadi sumber pembiayaan suatu perusahaan. Kebutuhan dan untuk memperkuat struktur modal  suatu  perusahaan  dapat  bersumber  dari  internal  dan  eksternal,  dengan  ketentuan sumber dana yang dibutuhkan tersebut bersumber dari tempat tempat yang dianggap aman (safety position) dan jika dipergunakan memiliki nilai dorong dalam memperkuat struktur modal keuangan perusahaan.
Ada  banyak  faktor  yang  mempengaruhi  fluktuasi  struktur  modal  Pada  penelitian terdahulu  ada  beberapa  faktor  yang  mempengaruhi  kebijakan  penentuan  struktur  modal pada suatu perusahaan. Dalam struktur modal akan digunakan tujuh faktor yang memiliki keterkaitan  dan  berpengaruh  terhadap  struktur  modal,  yaitu  profitabilitas,  likuiditas, kebijakan  dividen, size, pertumbuhan  penjualan,  kepemilikan  manajerial  dan  kepemilikan institusional. Berikut adalah ringkasan perkembangan pertumbuhan penjualan dan der pada perusahaan Manufactur sub sektor makanan dan minuman, yaitu sebagai berikut:

## Ringkasan Perkembangan Pertumbuhan Penjualan dan DER
Dari  data  diatas  terdapat  fenomena  gap  antara  struktur  modal  dengan  pertumbuhan penjualan,  dimana  diindikasikan  jika  terjadi  kenaikan  pada  struktur  modal  maka pertumbuhan  penjualan  menurun.  Sehingga  ini  menjadi  masalah,  hal  ini  tidak  sesuai dengan konsep pecking order theory . Seharusnya, struktur modal pada perusahaan rendah, pertumbuhan  penjualan  meningkat  karena  dengan  tersedianya  dana  internal  yang  tinggi maka akan menekan hutang yang lebih kecil.
Menurut  Brigham  dan  Houston  (2011:39),  menyatakan  perusahaan  dengan  dengan penjualan  yang  relatif  stabil  dapat  lebih  memperoleh  banyak  pinjaman  dibandingkan dengan  perusahaan  yang  penjualan  tidak  stabil,  karena  kebutuhan  dana  yang  digunakan suatu perusahaan dengan tingkat penjualan yang tinggi akan semakin besar.
Pertumbuhan  penjualan  adalah  kenaikan  jumlah  penjualan  dari  tahun  ke  tahun.  Bagi perusahaan  yang  mempunyai  pertumbuhan  penjualan  yang  tinggi  maka  kecenderungan penggunaan  utang  sebagai  sumber  dana  eksternal  lebih  besar  dibandingkan  perusahaan yang  mempunyai  tingkat  pertumbuhan  penjualan  rendah(Zummatul  Atiqoh,  Nurfadjrih Asyik:2016).
Pada  penelitian  yang  telah  dilakukan  oleh  Pauline  Natalia  (2015)  dalam  jurnal “Pengaruh  Profitabilitas,  Pertumbuhan  Penjualan,  Struktur  Aktiva,  dan  Resiko  Bisnis Terhadap Struktur Modal Pada Emiten Kompas 100 (Non Perbankan)” Menyatakan bahwa Pertumbuhan Penjualan berpengaruh Positif terhadap Struktur Modal. Sementara itu, pada penelitian  Nurul  Anggun  Farisa  Listyorini  Wahyu  Widiati  (2017)  dalam  jurnal  “Analisa Profitabilitas,  Likuiditas,  Pertumbuhan  Penjualan,  Struktur  Aset  dan  Kebijakan  Deviden Terhadap  Struktur  Modal  Pada  Perusahaan  Manufaktur  di  Bursa  Efek  Indonesia  Periode
0.879 0.974 0.875 0.904 0.418 0.106 0.11 0.086 0 0.2 0.4 0.6 0.8 1 1.2 2013 2014 2015 2016

## Pertumbuhan Penjualan dan DER
2012-2014)”  Mengungkapkan  Pertumbuhan  Penjualan  berpengaruh  positif  terhadap Struktur Modal.
Pada penelitian Ali Kesuma (2009) dalam judul “Analisis Faktor yang Mempengaruhi Struktur  Modal  serta  pengaruhnya  terhadap  Harga  Saham  pada  perusahaan  Real  Estate yang Go Public di Bursa Efek Indonesia” Mengemukakan bahwa Pertumbuhan Penjualan berpengaruh  negatif  terhadap  Struktur  Modal.  Begitupun  dengan  peneliti  Florencia Paramitha  Liwang  (2011)  dalam  jurnal  “Analisis  Faktor-Faktor  yang  Mempengaruhi Struktur  Modal  serta  pengaruhnya  terhadap  Harga  Saham  Pada  perusahaan-perusahaan yang  tergabung  dalam  LQ45  Periode  Tahun  2006-2009”  mengungkapkan  bahwa Pertumbuhan Penjualan secara negatif dan tidak berpengaruh signifikan terhadap Struktur Modal.
Berdasarkan  masalah  tersebut  muncul  masalah  penelitian  bagaimana  membangun model  empirik  untuk  mengatasi  gap  pengaruh pertumbuhan  penjualan terhadap  struktur modal. Dalam penelitian ini memilih profitabilitas yang diproksikan oleh Return On Asset (ROA)  sebagai  variabel  intervening  yang  dianggap  mampu  memediasi  untuk  mengatasi research gap antara variabel pertumbuhan penjualan terhadap struktur modal. Profitabilitas adalah  rasio  dari  efektivitas  manajemen  berdasarkan  hasil  pengambilan  yang  dihasilkan dari  penjualan  dan  investasi  (Cintya  Dewi  Farhana,  Gede  Putu  Jana  Susila,  I  Wayan Suwendra:2016).

## TINJAUAN PUSTAKA

## Teori Pecking Order (Pecking Order Theory)
Didalamnya terdapat pemikiran sebagai berikut. Pertama, perusahaan memilih sumber pendanaan  internal  karena  dana  tersebut  diperoleh  tanpa  mengakibatkan  sinyal  negatif yang  dapat  menurunkan  harga  saham.  Kedua,  ketika  perusahaan  membutuhkan  sumber pendanaan  eksternal,  maka  tahap  pertama  adalah  menerbitkan  hutang,  sedangkan penerbitan  ekuitas  dilakukan  sebagai  langkah  terakhir.  Hal  ini  menunjukkan  penerbitan hutang  lebih  kecil  kemungkinannya  dipandang  sebagai  sinyal  buruk  oleh  para  investor berdasarkan Najmudin (2011:302). Penelitian ini mengguanakan middle theory yaitu teori sinyal ( signalling theory ). Menurut Brigham dan Houston (2014:186) sinyal  adalah suatu tindakan yang diambil oleh manajemen suatu perusahaan yang memberikan petunjuk bagi investor tentang bagaimana manajemen menilai suatu prospek perusahaan tersebut.

## Struktur Modal
Struktur Modal merupakan gambaran dari bentuk proporsi  finansial perusahaan  yaitu antara  modal  yang  dimiliki  yang  bersumber  dari  utang  jangka  panjang  (long-term liabilities)  dan  modal  sendiri  (shareholders’  equity)  yang  menjadi  sumber  pembiayaan suatu  perusahaan.  Kebutuhan  dana  untuk  memperkuat  struktur  modal  suatu  perusahaan dapat  bersumber  dari  internal  dan  eksternal,  dengan  ketentuan  sumber  dana  yang dibutuhkan  tersebut  bersumber  dari  tempat-tempat  yang  dianggap  aman  (safety  postion) dan  jika dipergunakan  memilki  nilai dorong dalam  memperkuat struktur modal  keuangan perusahaan.  Dalam  artian  ketika  dana  itu  dipakai  untuk  memperkuat  struktur  modal perusahaan,  maka  perusahan  mampu  mengendalikan  modal  tersebut  secara  efektif  dan efisien serta tepat sasaran (Irham Fahmi, 2014:184).

## 𝐷𝐸𝑅 = Total Utang Total Modal Sendiri

## Profitabilitas
Menurut  Harmono  (2011:109),  profitabilitas  menggambarkan  kinerja  fundamental perusahaan  ditinjau  dari  tingkat  efisiensi  dan  efektivitas  operasi  perusahaan  dalam memperoleh  laba.  Dimensi-dimensi  konsep  profitabilitas  dapat  menjelaskan  kinerja manajemen perusahaan.

## 𝑅𝑂𝐴 = Earning After Tax (EAT) Total Asset

## Pertumbuhan Perusahaan
Tingkat  pertumbuhan  merupakan  suatu  kemampuan  perusahaan  dalam  menghasilkan profit yang sifatnya imateriil yang telah ditentukan oleh suatu perusahaan. Bagi perusahaan dengan tingkat pertumbuhan penjualan dan laba yang tinggi cenderung mengandalkan diri pada  modal  eksternal  atau  modal  dari  luar  perusahaan.  Menurut  Harahap  (2008:309) menjelaskan pertumbuhan penjualan merupakan selisih antara penjualan periode tahun ini dengan periode sebelumnya dibandingkan dengan penjualan periode sebelumnya. Semakin tinggi angka pertumbuhan penjualan, maka perusahaan mengalami pertumbuhan penjualan yang bagus.
Pertumbuhan Penjualan = 𝑃𝑒𝑛𝑗𝑢𝑎𝑙𝑎𝑛 t – 𝑃𝑒𝑛𝑗𝑢𝑎𝑙𝑎𝑛 t-1 𝑃𝑒𝑛𝑗𝑢𝑎𝑙𝑎𝑛 t-1 Keterangan : Penjualan t = Penjualan tahun sekarang Penjualan t-1 = Penjualan tahun sebelumnya

## Kerangka Pemikiran
Gambar Kerangka Pemikiran
H 1 (+) H 3 (-) H 4 (+) H 2 (+)

## Hipotesis

## Pertumbuhan Perusahaan terhadap Profitabilitas
Semakin tinggi pertumbuhan penjualan menunjukan peningkatan pangsa pasar maka semakin  tinggi  profitabilitas  karena  laba  ditahan  yang  didapatkan  semakin  besar. Pertumbuhan  penjualan  yang  tinggi  menunjukkan  perusahaan  mempunyai  pertumbuhan yang  baik,  dan  akan  menjadi  potensi  untuk  menghasilkan  profitabilitas  yang  besar  pula, sehingga menjadi potensi untuk meningkatkan Profitabilitas (ROA).
H 1 = Pertumbuhan Penjualan berpengaruh positif signifikan terhadap profitabilitas

## Pertumbuhan Perusahaan terhadap Struktur Modal
Menurut  penelitian  Achmad  Eko  prasetyo,  ira  januarti  (2015)  mengatakan  bahwa Perusahaan  dengan  pertumbuhan  stabil  tentu  lebih  aman,  bisa  lebih  banyak  mendapatkan pinjaman, dan menanggung beban tetap yang lebih tinggi dibandingkan dengan perusahaan yang  penjualannya  tidak  stabil.  Maka,  perusahaan  dengan  pertumbuhan  penjualan  tinggi, DER  nya  pun  akan  tinggi.  Perusahaan  yang  tumbuh  dengan  pesat  harus  lebih  banyak mengandalkan  modal  eksternal  lebih  jauh  lagi,  biaya  pengembangan  untuk  penjualan saham  biasa  lebih  besar  daripada  biaya  untuk  penerbitan  surat  hutang  atau  obligasi  yang lebih banyak mengandalkan hutang. Tetapi pada saat yang sama, perusahaan yang tumbuh lebih  pesat  sering  menghadapi  ketidakpastian  yang  lebih  besar,  yang  cenderung mengurangi  keinginannya  untuk  menggunakan  hutang.  Bagi  perusahaan  dengan  tingkat pertumbuhan penjualan dan laba yang tinggi kecenderungan menggunakan hutang sebagai sumber dana eksternal yang lebih besar dibandingkan dengan perusahaan-perusahaan yang tingkat pertumbuhan penjualannya rendah.
H 2 = Pertumbuhan Penjualan berpengaruh positif signifikan terhadap struktur modal
Profitabilitas terhadap Struktur Modal
Pertumbuhan Perusahaan Profitabilitas Struktur Modal
Sesuai  dengan pecking  order  theory profitabilitas  merupakan  determinan  penting dalam  menentukan  struktur  modal,  menyebutkan  bahwa  pendanaan  internal  digunakan apabila  profitabilitas  yang  dimiliki  perusahaan  tinggi.  Semakin  tinggi  profitabilitas  yang dimiliki  perusahaan  akan  lebih  banyak  disediakan  laba  ditahan,  sehingga  utang  yang digunakan dapat ditekan.
H 3 = Profitabilitas berpengaruh negatif signifikan terhadap struktur modal

## Pengaruh Pertumbuhan Perusahaan terhadap Struktur Modal Melalui Profitabilitas
Hal  ini  berarti  bahwa  ketika  pertumbuhan  penjualan  perusahaan  baik,  maka  akan meninggkatkan  pula  pertumbuhan  sebuah  perusahaan.  Dengan  meningkatnya  pasti  akan menambah  laba  bagi  perusahaan.  semakin  besar  profitabilitas  perusahaan,  maka  semakin kecil  tingkat  penggunaan  hutangnya,  karena  tersedianya  laba  ditahan  sehingga  dapat menekan hutang.
H 4 = Profitabilitas mampu memediasi Pertumbuhan Perusahaan terhadap Struktur Modal

## METODE PENELITIAN

## Jenis Penelitian
Berdasarkan  tingkat  eksplansi,  penelitian  ini  merupakan  jenis  penelitian    deskriptif. Penelitian  deskriptif  adalah  penelitian  yang  digunakan  untuk  memberikan  gambaran  atau deskriptif  empiris  atas  data  yang  dikumpulkan  dalam  penelitian  (Augusty  Ferdinand, 2013:229).

## Populasi
Augusty  Ferdinand  (2013:171)  menyatakan  bahwa  populasi  adalah  gabungan  dari seluruh  elemen  yang  berbentuk  peristiwa,  hal  atau  orang  memiliki  karakteristik  yang serupa yang menjadi pusat perhatian seorang peneliti karena itu dipandang sebagai sebuah semesta penelitian.
Berdasarkan  beberapa  Keterbatasan  data  yang  telah  ditetapkan  diatas,  maka  diperoleh populasi  sebanyak  13  Perusahaan  Manufaktur  Sub  Sektor  Makanan  dan  Minuman Periodde 2013-2016.
Tabel  Daftar Nama Perusahaan yang Menjadi populasi
No. KODE Nama Perusahaan 1. AISA Tiga Pilar Sejahtera Food Tbk 2. ALTO Tri Banyan TirtaTbk 3. CEKA Wilmar Cahaya Indonesia bk d.hCahayaKalbarTbk )
4. DLTA Delta Djakarta Tbk 5. ICBP Indofood CBP Sukses Makmur Tbk 6. INDF Indofood Sukses MakmurTbk 7. MLBI Multi Bintang Indonesia Tbk 8. MYOR Mayora Indah Tbk 9. PSDN Prashida Aneka NiagaTbk 10. ROTI Nippon Indosari Corporindo Tbk 11. SKLT Sekar LautTbk 12. STTP Siantar Top Tbk 13. ULTJ
Ultrajaya Milk Industry and Trading Company Tbk

## Sumber Data
Sumber data yang digunakan dalam penelitian ini yaitu data sekunder. Data sekunder merupakan  sumber  data  penelitian  yang  diperoleh  peneliti  secara  tidak  langsung  dari perusahaan  dan  dalam  bentuk  sudah  jadi  serta  sudah    dipublikasikan  (Luh  Putu Widayanti,nyoman triaryati, Nyoman Abundanti:2016).
Data  tersebut  berasal  dari  laporan  yang  dipublikasikan  oleh  perusahaan  berupa publikasi ICMD ,  laporan  keuangan  tahunan  perusahaan  yang  terdapat  di  Bursa  Efek Indonesia, serta data penunjang lain yang diperoleh dari internet yaitu http://sahamOK.com.

## Metode Pengumpulan Data
Teknik  pengumpulan  data  yang  digunakan  dalam  penelitian  ini  yaitu  studi kepustakaan dalam hal ini peneliti memperoleh data dari buku-buku pustaka berupa teori- teori  manajemen  keuangan,  jurnal  mengenai  variabel  penelitian  seperti  DER,  ROA, Pertumbuhan  Penjulan  dan  berbagai  literatur  lainnya  yang  menjadi  referensi  serta  yang sesuai dengan penelitian.
Riset Dokumen. Riset ini dilakukan dengan cara pengambilan data yang berhubungan dengan  perusahaan  dan  data  tersebut  berasal  dari  laporan  keuangan  tahunan  dan  ICMD yang  diterbitkan  oleh  Bursa  Efek  Indonesia.  Pada  perusahaan  Manufaktur  Sub  Sektor Makanan  dan  Minuman  periode  tahun  2013-2016,  serta  data-data  penunjang  lain  yang diperoleh dari internet Seperti pada (http://sahamOK.com dan http://idx.co.id).

## Teknis Analisis
Teknik analisis data pada penelitian ini menggunakan SPSS. Tahap analisis data yang digunakan dalam penelitian ini adalah, statistic deskriptif,  analisis jalur, uji asumsi klasik, uji hipotesis dengan menggunakan uji t, dan uji sobel.

## HASIL DAN PEMBAHASAN
Statistik Deskriptif
Tabel Hasil Statistik Deskriptif Descriptive Statistics N Minim um Maxim um Mean Std. Deviation Sales 52 -,318 1,273 ,19346 ,306297 Roa 52 -2,270 65,720 11,462 31 11,803941 Der 52 ,180 3,030 1,0621 2 ,513394 Valid N (listwise) 52
Sumber: Hasil Output SPSS 22.0 (telah diolah)
Pada  tabel  di  atas  menunjukkan  bahwa  jumlah  data  dalam  penelitian  ini sebanyak  52  data.  Berdasarkan  hasil  perhitungan  dari  periode  pengamatan  terlihat bahwa  nilai  minimum  pertumbuhan  penjualan  perusahaan  manufaktur  sub  sektor makanan dan  minuman  yang dijadikan sampel sebesar  -0,318  yang terdapat pada  PT Tri Bayan Tirta, Tbk di tahun 2014. Hal ini menunjukkan bahwa perusahaan tersebut lebih  memilih  menahan  labanya  dibandingkan  menggunakan  labanya  untuk mengembangkan pertumbuhan penjualan perusahaan.
Sedangkan nilai maksimum pertumbuhan penjualan  perusahaan manufaktur sub sektor makanan dan minuman yang dijadikan sampel sebesar 1,273 yang terdapat pada PT  Multi  Bintang  Indonesia,  Tbk  di  tahun  2013,  menggambarkan  bahwa  perusahaan menyukai  modal  yang  lebih  banyak  sehingga  dapat  mengembangkan  pertumbuhan penjualan perusahaan dengan cepat dan laba yang dihasilkan akan semakin meningkat hal  tersebut  dapat  menimbulkan  reaksi  positif  dari  investor.  Rata-rata  pertumbuhan penjualan perusahaan  manufaktur sub sektor  makanan dan minuman sebesar 0,19346 dengan standar deviasi 0,306297.
Pada variabel Return on Asset menunjukkan bahwa jumlah data yang digunakan sebanyak  52  data  dengan  penelitian  selama  2013-2016.  Berdasarkan  tabel  tersebut terlihat bahwa nilai minimum Return on Asset yaitu sebesar -2,270 yang terdapat pada PT Tri Bayan Tirta, Tbk di tahun 2016. Hal tersebut menunjukkan bahwa  kontribusi aktiva terhadap laba bersih cenderung tidak baik dibandingkan perusahaan manufaktur sub  sektor  makanan  dan  minuman  lain  karena  besar  rasionya  masih  berada  dibawah rata-rata ROA yaitu 11,46231. Selain itu profit yang diterima PT Tri Bayan Tirta terus
mengalami  penurunan  sejak  2013  yang  dapat  menyebabkan  rendahnya Return  on Asset yang diterima perusahaan tersebut.
Nilai  maksimum Return  on  Asset perusahaan  manufaktur  sub  sektor  makanan dan  minuman  sebesar  65,720,  yang  terdapat  pada  perusahaan  PT  Multi  Bintang Indonesia,  Tbk  di  tahun  2013.  Kondisi  menunjukkan  bahwa  perusahaan  MLBI memiliki  tingkat  pertumbuhan  penjualan  yang  baik  karena  laba  yang  didapat  besar, sehingga  pertumbuhan  perusahaan  tersebut  dapat  dilihat  berkembang  dengan  baik. Rata-rata 11,46231 dan standar deviasi sebesar 11,803941.
Pada  variabel Debt  to  Equity  Ratio menunjukkan  bahwa  jumlah  data  yang digunakan  sebanyak  52  data  dengan  penelitian  selama  2013-2016.  Berdasarkan  tabel tersebut  terlihat  bahwa  nilai  minimum  yaitu  0,180  yang  terdapat  pada  PT  Delta Djakarta,  Tbk  di  tahun  2016.  Hal  ini  berarti  bahwa  laba  ditahan  perusahaan  minim sehingga perusahaan memiliki banyak utang kepihak ekternal.
Sedangkan  nilai  maksimum Debt  to  Equity  Ratio perusahaan  manufaktur  sub sektor  makanan  dan  minuman  sebesar  3,030  yang  terdapat  pada  PT  Multi  Bintang Indonesia,  Tbk  di  tahun  2014.  Data  tersebut  secara  garis  besar  menegaskan  bahwa sebuah perusahaan yang memiliki laba tinggi seacara tidak langsung laba ditahan yang dimiliki pun tinggi artinya perusahaan akan memaksimalkan laba dtitahan yang tinggi karena  hal  tersebut  dapat  menekan  utang.  Rata-rata Debt  to  Equity  Ratio perusahaan manufaktur sub sektor makanan dan minuman sebesar 1,06212 dengan standar deviasi 0,513394.

## Uji Asumsi Klasik

## • Uji Outlier
Pengujian  outlier  yang pertama dengan menggunakan box plot, setelah melakukan pengujian  outlier  yang  pertama  jumlah  data  perusahaan  yang  awalnya  52  data, sekarang menjadi 41 data. Karena masih banyaknya data ekstrim dalam penelitian ini,  dilakukan  pengujian  data  outlier  kembali  sampai  data  ekstrim  ini  tidak  ada. Kemudian dilakukan Pengujian outlier yang kedua, pengujian outlier yang pertama jumlah  data  perusahaan  yang  awalnya  41  data,  sekarang  menjadi  36  data.  Karena masih  banyaknya  data  ekstrim  dalam  penelitian  ini,  dilakukan  pengujian  data outlier  kembali sampai data ekstrim  ini tidak ada. Pengolahan  outlier  yang  ketiga, setelah  melakukan  pengujian  outlier  yang  kedua  jumlah  data  perusahaan  yang awalnya 36 data, sekarang menjadi 34 data. Karena masih banyaknya data ekstrim
dalam penelitian ini, dilakukan pengujian data outlier kembali sampai data ekstrim ini tidak ada. Dalam pengujian outlier yang keempat dengan menggunakan box plot terlihat  bahwa  gambar  diatas  untuk  data  ekstrim  variabel sales atau  pertumbuhan penjualan, Debt to Equity Ratio , Return On Asset sudah tidak ada lagi data ekstrim.
Dapat  disimpulkan  bahwa  peneliti  menggunakan  data  outlier  box  plot  yang dilakukan  sebanyak  empat  kali  sampai  semua  variabel  dalam  penelitian  ini  sudah tidak  ada  lagi  data  ekstrim.  Data  sebelum  di  outlier  52  data.  Setelah  dilakukan outlier  sebanyak  empat  kali,    hal  ini  menyebabkan  pengurangan  jumlah  data menjadi  34  data  pada  perusahaan  manufactur  sub  sektor  makanan  dan  minuman yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia periode 2013-2016

## Uji Normalitas
Tabel Hasil pengujian Normalitas Kolmogorov-Smirnov Struktural 1 One-Sample Kolmogorov-Smirnov Test
Unstandardized Residual N 34 Normal Parameters a,b Mean ,0000000 Std. Deviation 3,80305565 Most Extreme Differences Absolute ,094 Positive ,085 Negative -,094 Test Statistic ,094 Asymp. Sig. (2-tailed) ,200 c,d Monte Carlo Sig. (2-tailed) Sig. ,900 e 99% Confidence Interval Lower Bound ,892 Upper Bound ,907
a. Test distribution is Normal.
b. Calculated from data.
(Sumber: Hasil Output SPSS 22.0, data yang telah diolah)
Berdasarkan  pada  tabel  uji Kolmogorov-Smirnov terlihat asymp.sig  (2-tailed) memiliki  nilai  0,200  >  0,05,  hal  ini  menunjukkan  bahwa  data  pada  penelitian  ini berdistribusi normal.

## Tabel Hasil pengujian Normalitas Kolmogorov-Smirnov Struktural 2
One-Sample Kolmogorov-Smirnov Test
Unstandardized Residual N 34 Normal Parameters a,b Mean ,0000000 Std. Deviation ,24548911 Most Extreme Differences  Absolute ,089 Positive ,076 Negative -,089 Test Statistic ,089 Asymp. Sig. (2-tailed) ,200 c,d Monte Carlo Sig. (2-tailed)  Sig. ,928 e 99% Confidence Interval  Lower Bound ,922 Upper Bound ,935
a. Test distribution is Normal.
b. Calculated from data.
(Sumber: Hasil Output SPSS 22.0, data yang telah diolah)
Berdasarkan  tabel  uji Kolmogorov-Smirnov terlihat asymp.sig  (2-tailed) memiliki  nilai  0,200>0,05,  hal  ini  menunjukkan  bahwa  data  pada  penelitian  ini berdistribusi normal.
Uji Multikolinieritas Tabel Hasil pengujian Collinearity Statistic Struktural 2
Coefficients a Model Unstandardized Coefficients Standardized Coefficients t Sig. Collinearity Statistics B Std. Error Beta Tolerance VIF 1 (Constant) 1,399 ,095 14,775 ,000 Sales ,128 ,461 ,044 ,277 ,784 ,848 1,179 Roa -,044 ,012 -,602 -3,811 ,001 ,848 1,179
a. Dependent Variable: der
Berdasarkan  tabel  tersebut  tampak  bahwa  uji    multikolinieritas  dapat  dilihat nilai VIF (Variance Inflation Factor) variabel pertumbuhan penjualan atau sales dan roa sebesar 1,179. Hal ini berarti nilai VIF kurang dari 10 (1,179<10). Maka dapat disimpulkan  bahwa  tidak  terjadi  multikolinieritas  antarvariabel  independen  pada model  regresi.  Sehingga  data  pada  penelitian  ini  telah  memenuhi  syarat  uji multikolinieritas data.

## Uji Heteroskedastisitas
Tabel 6
Hasil Pengujian Heterokedastisitas Struktural 1 (Uji Glejser) Coefficients a Model Unstandardized Coefficients Standardized Coefficients
T Sig. B Std. Error Beta 1 (Constant) 3,485 ,587 5,933 ,000 sales -2,834 3,556 -,139 -,797 ,431
a. Dependent Variable: abresid
Tabel di  atas  menunjukkan bahwa  variabel Pertumbuhan Penjualan signifikan secara  statistik  mempengaruhi  ABRESID  karena  nilai  signifikannya  >  0,05  yaitu sebesar 0,431>0,05 sehingga bisa dikatakan bebas dari indikasi heterokedastisitas.

## Tabel 7
Hasil Pengujian Heterokedastisitas Struktural 2 (Uji Glejser)
Coefficients a
Model
Unstandardized Coefficients
Standardized Coefficients
T Sig. B Std. Error Beta 1 (Constant) ,156 ,053 2,952 ,006 sales -,114 ,258 -,084 -,440 ,663 roa ,008 ,006 ,222 1,165 ,253
a. Dependent Variable: abresid1
Tabel di atas menunjukkan bahwa variabel Pertumbuhan Penjualan dan Return On  Asset signifikan  secara  statistik  mempengaruhi  ABRESID  karena  nilai signifikannya  >  0,05  yaitu  sebesar  0,663>0,05  dan  0,253>0,05  sehingga  bisa dikatakan bebas dari indikasi heterokedastisitas.

## Uji Linieritas
Tabel  Hasil Pengujian Linieritas Substruktural 1 (Lagrange Multiplier)
Model Summary Model R R Square Adjusted R Square Std. Error of the Estimate 1 ,149 a ,022 -,008 3,81902256 a. Predictors: (Constant), sales_kuadrat
(Sumber: Hasil Output SPSS 22.0, data yang telah diolah)
Berdasarkan  hasil  uji  SPSS  di  atas,  didapatkan  nilai  R  square  0,022.  Jumlah observasi, n=34, maka C 2 = n × R 2 , C 2 = 34 × 0,022= 0,748, C 2 tabel df = 34─1=33 adalah  47.400.  Jadi,  nilai  C 2 hitung  <  C 2 tabel  (0,748<47,400)  sehingga  dapat disimpulkan bahwa  model  analisis regresi  linier dapat digunakan dalam penelitian ini.
Tabel Hasil Pengujian Linieritas Substruktural 2 (Lagrange Multiplier) Model Summary Model R R Square Adjusted R Square Std. Error of the Estimate 1 ,039 a ,002 -,063 ,25308779 a. Predictors: (Constant), roa_kuadrat, sales_kuadrat
(Sumber: Hasil Output SPSS 22.0, data yang telah diolah)
Berdasarkan  hasil  uji  SPSS  di  atas,  didapatkan  nilai  R  square  0,002.  Jumlah observasi, n=34, maka C 2 = n × R 2 , C 2 = 34 × 0,002= 0,068, C 2 tabel df = 34─2=32 adalah  46.194.  Jadi,  nilai  C 2 hitung  <  C 2 tabel  (0,068<46.194)  sehingga  dapat disimpulkan bahwa  model  analisis regresi  linier dapat digunakan dalam penelitian ini.

## Uji Autokorelasi
Data pada penelitian ini belum memenhi syarat uji asumsi klasik dalam hal uji autokorelasi  data.  Maka  dari  itu    perlu  dilakukan  pengobatan  pada  data  tersebut yaitu  dilakukan  pengobatan  autokorelasi  menggunakan  metode  transformasi Cochrone-Orcutt .
Tabel  Uji Durbin-Watson Setelah Pengobatan Substruktural 1
Model Summary b Model R R Square Adjusted R Square Std. Error of the Estimate Durbin-Watson 1 ,389 a ,152 ,124 3,66186 1,927
a. Predictors: (Constant), Lag_sales_rho b. Dependent Variable: Lag_roa_rho (Sumber: Hasil Output SPSS 22.0, data yang telah diolah)
Berdasarkan  tabel  nilai  Durbin-Watson  =  1,927  dari  nilai  tabel  DW  dengan signifikani  5%  didapatkan  dU  =  1,5078  dan  dL  =  1,3834.  Oleh  karena  nilai  dU (1,5078) kurang dari nilai dW (1,927) dan nilai dW (1,927) kurang dari nilai 4-dU (4- 1,5078 = 2,4922). Dengan demikian dU<dW<4-dU, atau 1,5078<1,927<2,4922. Dapat  disimpulkan  bahwa  data  terbebas  dari  gejala  autokorelasi  atau  tidak  terjadi autokorelasi.
Tabel  Uji Durbin-Watson Setelah Pengobatan Substruktural 2
Model Summary b Mode l R R Square Adjusted R Square Std. Error of the Estimate Durbin- Watson 1 ,531 a ,282 ,234 ,24218 1,970 a. Predictors: (Constant), Lag_roa1_rho, Lag_sales1_rho b. Dependent Variable: Lag_der1_rho
(Sumber: Hasil Output SPSS 22.0, data yang telah diolah)
Berdasarkan  tabel  diatas  nilai  Durbin-Watson  =  1,970  dari  nilai  tabel  DW dengan signifikani 5% didapatkan dU = 1,5570 dan dL = 1,3212. Oleh karena nilai dU (1,5570) kurang dari nilai dW (1,970) dan nilai dW (1,970) kurang dari nilai 4- dU (4-1,5570 = 2,443). Dengan demikian dU>dW<4-dU, atau 1,5570>1,970<2,443.  Dapat  disimpulkan  bahwa  data  terbebas  dari  gejala autokorelasi atau tidak terjadi autokorelasi.

## Analisis Jalur
Tabel Hasil Pengujian Struktural Model Summary Model R R Square Adjusted R Square Std. Error of the Estimate 1 ,389 a ,152 ,124 3,66186
a. Predictors: (Constant), Lag_sales_rho
(Sumber: Hasil Output SPSS 22.0, data yang telah diolah)

## Tabel Persamaan Regresi
Coefficients a Model Unstandardized Coefficients
Standardized
Coefficients t Sig. B Std. Error Beta 1 (Constant) 4,010 ,872 4,600 ,000 Lag_sales_rho 15,830 6,726 ,389 2,353 ,025
a. Dependent Variable: Lag_roa_rho
(Sumber: Hasil Output SPSS 22.0, data yang telah diolah)
Berdasarkan  olahan  data  di  atas  diperoleh  nilai  koefisien  jalur  (P 1 ZX)  sebesar 0,389  artinya  setiap  kenaikan Pertumbuhan  Perusahaan 38,9%  akan  diikuti  dengan kenaikan 38,9% Profitabilitas . ɛ 1 = √1 – R 2 =√1 –0,152 = 0,9208
Maka nilai (ɛ 1 ) koefisien jalur variabel lain terhadap profitabilitas sebesar 0,9208. Sehingga persamaan jalur substruktur 1 sebagai berikut:
Gambar Hubungan Kausal Struktural 1
Pertumbuhan Perusahaan (X)
Profitabilitas (Z) P 1 ZX=0,389 ɛ1=0,9208

## Tabel Hasil Pengujian Struktural 2
Model Summary Model R R Square Adjusted R Square Std. Error of the Estimate 1 ,531 a ,282 ,234 ,24218
a. Predictors: (Constant), Lag_roa1_rho, Lag_sales1_rho
(Sumber: Hasil Output SPSS 22.0, data yang telah diolah)

## Tabel Persamaan Regresi
Coefficients a Model Unstandardized Coefficients
Standardized Coefficients
t Sig. B Std. Error Beta 1 (Constant) ,915 ,072 12,638 ,000 Lag_sales1_rho -,002 ,482 -,001 -,003 ,998 Lag_roa1_rho -,038 ,012 -,531 -3,169 ,004
a. Dependent Variable: Lag_der1_rho
(Sumber: Hasil Output SPSS 22.0, data yang telah diolah)
Dari olahan data diatas diperoleh nilai koefisien jalur (P2YX) yang positif sebesar -0,001  artinya  setiap  kenaikan pertumbuhan  perusahaan -1%  maka  akan  diikuti dengan kenaikan Struktur Modal sebesar -1%. Dari  olahan data diatas diperoleh  nilai koefisien  jalur  (P3YZ)  yang  negatif  sebesar  -0,531,  artinya  setiap  kenaikan profitabilitas  - 53,1%  maka  akan  diikuti  dengan  penurunan Struktur  Modal sebesar  - 53,1%. ɛ 2 = √1 – R 2 =√1 - 0,344 = 0,8473
Maka  nilai  (ɛ 2 )  koefisien  jalur    variabel  lain  terhadap  kebijakan  dividen  sebesar 0,8473. Sehingga persamaan jalur substruktur 2 sebagai berikut:
Gambar  Hubungan Kausal Struktural 2
Pertumbuhan Perusahaan(X) Profitabilitas (Z) Struktur Modal (Y) P 3 YZ=-0,531 P 2 YX=-0,001 ɛ2=0,8473
1. Pengujian Hipotesis
• Pengaruh Pertumbuhan Perusahaan terhadap Profitabilitas
Ha 1 = Pertumbuhan Perusahaan berpengaruh positif terhadap Profitabilitas.
Berdasarkan  tabel  13  diperoleh  nilai  t  hitung untuk  variabel Pertumbuhan Perusahaan adalah 2,353 sedangkan t tabel pada taraf nyata α = 0,05 dengan degres of  freedom (df)  =  34  -  1  =  33,  menghasilkan  t  tabel  sebesar  1.69236.  Hasil menunjukan  bahwa  t  hitung  >  t  tabel (2,353>1.69236)  maka  H 1 diterima,  dengan nilai signifikan  <  0,05  (0,025  <  0,05)  artinya  bahwa  pertumbuhan  perusahaan berpengaruh positif dan signifikan terhadap profitabilitas.
• Pengaruh Pertumbuhan Perusahaan terhadap Struktur Modal
Ha 2 = Pertumbuhan Perusahaan berpengaruh positif terhadap Struktur Modal .
Berdasarkan  tabel  15  diperoleh  nilai  t  hitung  untuk  variabel  Pertumbuhan Perusahaan  adalah  -0,003  sedangkan  t  tabel  pada  taraf  nyata  α  =  0,05  dengan degres of freedom (df) = 34 - 2 = 32, menghasilkan t tabel sebesar 1,69389. Hasil menunjukan  bahwa  t  hitung  <  t  tabel  (-0,003<  1,69389)  maka  H 2 ditolak,  dengan nilai signifikan > 0,05 (0,998> 0,05) artinya bahwa Pertumbuhan perusahaan tidak berpengaruh dan  tidak signifikan terhadap Struktur Modal.
• Pengaruh Profitabilitas terhadap Struktur Modal
Ha 3 = Profitabilitas berpengaruh negatif terhadap Struktur Modal
Berdasarkan hasil output 4.18 diperoleh nilai t thitung untuk variabel Profitabilitas adalah  -3,169  sedangkan  t  tabel  pada  taraf  nyata  α  =  0,05  dengan degress  of freedom (df)  =  34  -  2  =  32,  menghasilkan  t  tabel  sebesar  1,69389.  Hasil menunjukan bahwa t thitung > t tabel (-3,169 >1,69389) maka H 3 diterima dengan nilai  signifikan  <  0,05  (0,004  <  0,05),  artinya  bahwa  Profitabilitas  berpengaruh negatif dan signifikan terhadap Struktur Modal.

## 2. Uji Sobel
Untuk Menguji apakah variabel intervening tersebut signifikan atau tidak dilakukan pengujian  dengan  menggunakan  sobel  test  sebagai  berikut  Pengaruh  Mediasi Pertumbuhan Perusahaan Terhadap Struktur Modal Melalui Profitabilitas . Menghitung besarnya nilai standar error pengaruh tidak langsung.
Sab = √ b 2 sa 2 + as 2 b 2 +sa 2 sb 2
Sab = √ (-0,531) 2 (6,726) 2 + (0,389) 2 (0,012) 2 + (6,726) 2 (0,012) 2
Sab = √ (12,7556) + (0,00002) + (0,00651)
Sab = √ 12,7621
Sab = 3,5724
Menentukan nilai t hitung
t = 𝑡𝑎𝑏 𝑆𝑎𝑏 = −0,20655 3,5724 = −0,05781
Berdasarkan hasil di atas, nilai t hitung (-0,0578) lebih kecil dari t tabel (1,69389) dengan  tingkat  signifikansi  0,05  yaitu  sebesar  1.96,  maka  dapat  disimpulkan  bahwa Profitabilitas tidak  mampu  memediasi  hubungan Pertumbuhan  Perusahaan terhadap Struktur Modal.

## Tabel Hasil Uji Sobel
Sumber: http://quantpsy.org/sobel/sobel.htm (telah diolah)
Berdasarkan  hasil  uji  sobel  diatas,  maka  dapat  diperoleh  informasi  bahwa Profitabilitas sebagai  variabel  intervening  tidak  signifikan  mempengaruhi Pertumbuhan  Perusahaan terhadap Struktur  modal .  Hal  ini  disebabkan  nilai p-value sebesar  0,0589  yang  lebih  besar  dari alpha 0,05  dan  nilai  t  hitung  lebih  kecil  dari  t tabel  yaitu  1,8892  <  1,96  sehingga  dapat  disimpulkan  bahwa profitabilitas sebagai variabel  intervening  tidak  mampu  memediasi  secara  signifikan Pertumbuhan Perusahaan terhadap Struktur modal .

## KESIMPULAN DAN SARAN

## Kesimpulan
1. Berdasarkan  uji  parsial  (uji  t)  diperoleh  hasil  bahwa  pertumbuhan  perusahaan berpengaruh  positif  signifikan  terhadap  profitabilitas.  Hal  tersebut  menunjukkan bahwa  pertumbuhan  perusahaan  berbanding  searah  dengan  Profitabilitas  yang
dilaporkan.  Dimana  jika  pertumbuhan  perusahaan  meningkat  maka  Profitabilitas perusahaan  akan  meningkat  pula.  Hal  ini  terjadi  karena  naiknya  pertumbuhan perusahaan  yang  dilihat  dari  pertumbuhan  penjualan  bergerak  dengan  baik  sehingga laba ditahan yang dihasilkan pun akan meningkat.
2. Berdasarkan  uji  parsial  (uji  t)  diperoleh  hasil  bahwa  pertumbuhan  perusahaan  tidak berpengaruh  signifikan  terhadap  Struktur  modal.  Hal  tersebut  disebabkan  bahwa pertumbuhan  perusahaan    yang  memiliki  kebutuhannya  yang  banyak  membuat perusahaan  tidak  mampu  membiayainya  dengan  data  internal  melainkan  harus melakukan  pinjaman  dana  eksternal  dan  hutang  pun  tidak  bisa  ditekan.  Karena Pertumbuhan  perusahaan  yang  besar  tidak  menjamin  bahwa  struktur  modal  yang didapatkan  juga  besar.  Sehingga,  semakin  besar  pertumbuhan  perusahaan  tidak menjamin akan memiliki struktur modal yang tinggi.
3. Berdasarkan uji parsial (uji t) diperoleh hasil bahwa profitabilitas berpengaruh negatif signifikan  terhadap  struktur  modal.  Hal  tersebut  menunjukkan  bahwa  profitabilitas berbanding  searah  dengan  struktur  modal  yang  dilaporkan.  Dimana  jika  laba perusahaan meningkat akan  mampu  menekan  hutang  yang tinggi  karena  laba ditahan yang dihasilkan tinggi.
4. Berdasarkan  hasil pengujian path analysis dan sobel test, diperoleh  hasil bahwa  nilai pengaruh  langsung  pertumbuhan  perusahaan  terhadap  struktur  modal  lebih  besar daripada pengaruh  tidak  langsung, dan  nilai t  hitung  lebih  kecil daripada  nilai t  tabel sehingga  dapat  disimpulkan  bahwa  profitabilitas  tidak  mampu  memediasi  hubungan pertumbuhan  perusahaan  terhadap  struktur  modal.  Dengan  adanya  penambahan profitabilitas  atau  kemampuan  perusahaan  dalam  memperoleh  laba  tidak mempengaruhi pertumbuhan perusahaan terhadap struktur modal.

## Saran
1. Berdasarkan  riset  ketika  pertumbuhan  penjualan  yang  tinggi  menunjukkan  bahwa pertumbuhan  perusahaan  memiliki  prospek  pertumbuhan  yang  baik  dan  akan berpotensi  meningkatkan  laba,  maka  hasil  yang  sudah  diteliti  ternyata  pertumbuhan perusahaan meningkat berbanding searah dengan profitabilitas yang dilaporkan. Maka sarannya  adalah,    perusahaan  harus  mampu  menjaga  pertumbuhan  penjualan  yang meningkat agar laba yang dimiliki pun ikut meningkat.
2. Berdasarkan  riset  ketika  pertumbuhan  perusahaan  meningkat  maka  pendanaan eksternalnya  pun  akan  membutuhkan  dana  yang  besar.  Dari  hasil  peneilitian  ini
pertumbuhan  perusahaan  rendah  dan  struktur  modal  tinggi  yang  berarti  pendanaan sebuah  perusahaan  lebih  banyak  menggunakan  dana  internal  dibandingkan  dana ekternal. Karena penggunaan dana internal dan laba yang didapatkan tinggi maka laba ditahan  akan  besar  dan  hutang  bisa  ditekan.  Maka  disarankan  untuk  melakukan pertumbuhan perusahaan yang baik,  harus mampu memaksimalkan penggunaan dana internal saja dibandingkan dengan dana eksternal. Selain itu, ada banyak resiko ketika perusahaan memutuskan menggunakan pendanaan ekternal lebih besar.
3. Berdasarkan riset profitabilitas selalu berpengaruh negatif terhadap struktur modal dan hasil  yang  sudah  diteliti  sama  halnya  seperti  itu.  Ketika  sebuah  perusahaan  memiliki laba  yang  besar  ia  akan  mampu  memenuhi  kebutuhan  perusahaanya  dan  mampu menekan  utang  yang  ada  dalam  perusahaannya.  Maka  sarannya  adalah,  perusahaan harus  mempertahankan  setiap  tahunnya  laba  bersih  yang  tinggi  agar  mampu mengurangi  dan  menekan  utang  perusahaan.  Karena  perusahaan  yang  baik  itu perusahaan yang memiliki sedikit utang dengan memaksimalkan laba perusahaan yang diperoleh.
4. Profitabilitas  tidak  mampu  memediasi  pertumbuhan  perusahaan  terhadap  struktur modal  dapat  ditinjau  dari  riset  yang  sudah  diteliti  pengaruh  langsung  lebih  besar dibandingkan  pengaruh  tidak  langsung.  Maka  sarannya  adalah  mengubah  variabel pengaruh  langsungnya  yaitu  struktur  modal  dengan  variabel  lainnya  agar  mampu merubah  pengaruh  tidak  langsung  menjadi  besar  sehingga  profitabilitas  akan  mampu memediasi.

## DAFTAR PUSTAKA
Atiqoh,  Zummatul,  dan  Nur  Fadjrih  Asyik.  2016. Pengaruh  Kinerja  Keuangan,  Size, Pertumbuhan  Penjualan,  Dan  Kepemilikan  Saham  Terhadap  Struktur  Modal. Jurnal Ilmu dan Riset Akuntansi : Volume 5, Nomor 5. ISSN: 2460-0585.
Brigham, F. Eugene, Joel F. Houston. 2011. Dasar-Dasar Manajemen Keuangan . Jakarta: Salemba Empat.
.2014. Dasar-Dasar Manajemen Keuangan . Jakarta: Salemba Empat.
Carnevela,  Cindy  Rosa,  Nurul  Widyawati.  2017. Pengaruh  Pertumbuhan  Penjualan, Ukuran  Perusahaan,  dan  Struktur  Aktiva  Terhadap  Struktur  Modal. Jurnal  Ilmu dan Riset Manajemen Volume 6, Nomor 3, Maret 2017. ISSN: 2461-0593.
Fahmi,  Irham.  2014. Pengantar  Manajemen  Keuangan Teori  dan  Soal  Jawab .  Bandung: ALFABETA, cv.
.  2015. Pengantar  Manajemen  Keuangan Teori  dan  Soal  Jawab .  Bandung: ALFABETA, cv.
Farisa,  Nurul  Anggun,  Listyorini  Wahyu  Widati.  2017. Analisa  Profitabilitas,  Likuiditas, Pertumbuhan  Penjualan,  Struktur  Aktiva  dan  Kebijakan  Deviden  Terhadap Struktur Modal . ISBN: 9-789-7936-499-93.
Farhana,  Cintya  Dewi,  Gede  Putu  Agus  Jana  Susila,  dan  I  Wawan  Suwendra.  2016.
Pengaruh  Perputaran  Persediaan  Dan  Pertumbuhan  Penjualan  Terhadap Profitabilitas  Pada  Pt  Ambara  Madya  Sejati  Di  Singaraja  Tahun  2012-2014. e- Journal Bisma Universitas Pendidikan Ganesha Jurusan Manajemen (Volume 4).
Ferdinand, Augusty. 2013. Metode Penelitian Manajemen Pedoman Penelitian. Semarang : AGF Books.
Ghozali,  Imam.  2016. Aplikasi  Analisis  Multivariate  dengan  Program  IBM  SPSS  23 . Cetakan VIII. Semarang: BadanPenerbit Universitas Diponegoro.
Hansen,  Verawati,  Juniarti.  2014. Pengaruh  Family  Control  Size  Sales  Growth  dan Leverage  Terhadap  Profitabilitas  dan  Nilai  Perusahaan  Pada  Sektor Perdagangan Jasa dan Investasi. Business Acounting Review, Vol.2, No.1, 2014.
Harahap,  Sofyan  Syafri.  2008. Analisis  Kritis  Atas  Laporan  Keuangan .  Jakarta:Raja Grafindo Persada.
Harmono. 2011. Manajemen Keuangan . Jakarta : Bumi Aksara. Horne,  James  C.Van.  2014. Prinsip-Prinsip  Manajemen  Keuangan  Edisi  13-Buku  2. Jakarta: Salemba Empat.
Kasmir. 2015. Analisis Laporan Keuangan cetakan ke-8. Jakarta : Rajawali Pers. Kesuma,  Ali.  2009. Analisis  Faktor  yang  Mempengaruhi  Struktur  Modal  Serta Pengaruhnya Terhadap Harga Saham Perusahaan Real Estate yang Go Public di Bursa  Efek  Indonesia .  Jurnal  Manajemen  dan  Kewirausahaan,  Vol.11,  No.1, Maret 2009: 38-45.
Limbago, Elsa, dan Juniarti. 2014. Pengaruh Family Control Terhadap Profitabilitas Dan Nilai  Perusahaan  Pada  Industri  Properti  Dan  Real  Estate. Jurnal  Business Accounting Review, Vol. 2,No. 1.
Liwang, Florencia Paramitha. 2011. Analisis  Faktor-Faktor yang Mempengaruhi Struktur Modal  Serta  Pengaruhnya  Terhadap  Harga  Saham  Pada  Perusahaan- Perusahaan yang Tergabung dalam LQ45 Periode Tahun 2006-2009. ISBN 979- 26-0255-0.
Mulyawan, Setia. 2015. Manajemen Keuangan . Bandung: CV Pustaka Setia.
Najmudin.  2011. Manajemen Keuangan dan aktualisasi Syar’iyyah Modern. Yogyakarta: C.V Andi Offset.
Natalia, Pauline. 2015. Pengaruh Profitabilitas, Pertumbuhan Penjualan, Struktur Aktiva, Dan  Risiko  Bisnis  Terhadap  Struktur  Modal  Pada  Emiten  Kompas  100  (Non Perbankan. Jurnal  Manajemen,  Vol.14,  No.2. Perusahaan  Properti  Dan  Real Estate Di Indonesia . Jurnal Ekonomi dan Keuangan Akreditasi No.80/DIKTI/Kep/2012.ISSN:1441-0393.
Pattinasarani,  Stefany  Christianingsih,  Andayani.  2016. Pengaruh  Profitabilitas, Pertumbuhan  Penjualan,  Ukuran  Perusahaan  dan  Kepemilikan  Manajerial Terhadap Struktur Modal. Jurnal Ilmu dan Riset Akuntansi: Volume 5, Nomor 6, Juni 2016. ISSN: 2460-0585.
Prasetyo,  Achmad  Eko,  dan  Indira  Januarti.  2015. Analisis  Faktor-Faktor  Yang Mempengaruhi Struktur Modal Pada Perusahaan Manufaktur Yang Terdaftar Di Bursa  Efek  Indonesia  Periode  2011-2014 .  Journal  of  Accounting  Volume  4, Nomor 4. ISSN (Online): 2337-3806.
Sari, Aliftia Nawang, dan Hening Dwi Oetomo. 2016. Pengaruh Profitabilitas, Likuiditas, Pertumbuhan  Aset  Dan  Ukuran  Perusahaan  Terhadap  Struktur  Modal. Jurnal Ilmu dan Riset Manajemen : Volume 5, Nomor 4. ISSN: 2461-0593.
Subramanyam K.R.,dan John J. Wild.2013. Analisis Laporan Keuangan, Edisi 10-Buku 1 . Jakarta: Salemba Empat.
Sugiyono.  2016. Metode  Penelitian  Administrasi  dilengkapi  dengan  R&D .  Bandung: Alfabeta.
Suryaputra,  Gladys,  Yulius  Jogi  Christiawan.  2016. Pengaruh  Mnajemen  Modal  Kerja, Pertumbuhan  Penjualan  dan  Ukuran  Perusahaan  Terhadap  Profitabilitas  Pada Perusahaan  Properti  dan  Real  Estatee  yang  Terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia (BEI) Tahun 2010-2014 . Business Accounting Review, Vol.4, No.1, Januari 2016.
Supriyatna, Rio Kartika, Anwar Rahim, dan Indupumahayu.2014. Pengaruh Pertumbuhan Penjualan  Dan  Likuiditas  Terhadap  Profitabilitas(Pada  Perusahaan  Consumer Goods  Yang  Terdaftar  Pada  Bei  Tahun  2006-2011). Jurnal  Manajemen  Vol.5 No.2.
Thausyah,  Nudzunul  Fiara,  dan  Suwitho.  2015. Pengaruh  Pertumbuhan  Penjualan, Struktur  Aktiva  Dan  Profitabilitas  Terhadap  Struktur  Modal .  Jurnal  Ilmu  dan Riset Manajemen Volume 4, Nomor 9.
Widayanti,  Luh  Putu,  Nyoman  Triaryati,  dan  Nyoman  Abundanti.  2016. Pengaruh Profitabilitas,  Tingkat  Pertumbuhan  Perusahaan,  Likuiditas,  Dan  Pajak Terhadap  Struktur  Modal  Pada  Sektor  Pariwisata. E-Jurnal  Manajemen  Unud, Vol. 5, No. 6, 2016: 3761-3793. ISSN: 2302-8912.
WWW.idx.co.id https://WWW.sahamok.com/ http://quantpsy.org/sobel/sobel.htm