Pemetaan Tingkat Manipulasi Laporan Keuangan pada Perusahaan Manufaktur yang Listing di Bursa Efek Indonesia selama Covid-19
Robith Hudaya 1 , Nungki Kartikasari 2 , Adhitya Bayu Suryantara 3
1,2,3 Universitas Mataram, Nusa Tenggara Barat, Indonesia

## Abstract
The  coronavirus  pandemic  or  better  known  as  COVID-19  has  had  an  impact  on many  sectors.  One  of  the  sectors  that  has  been  badly  affected  by  COVID-19  is  the economic  sector.  Every  manager  is  required  to  meet  the  performance  targets  that have  been  made  in  early  2020.  The  problem  is,  COVID  19  causes  economic instability  so  that  the  initial  target  will  be  difficult  to  achieve.  As  a  result,  the potential  for  manipulative  actions  on  the  financial  statements  from  the  company's management will be higher so that the target is achieved. This study aims to mapping manufacturing companies that manipulate their financial statements using the benefit m  score  model  during  2020.  In  addition,  it  will  examine  which  manipulative companies are in a state of financial difficulty leading to bankruptcy. To achieve the research  objectives,  a  study  will  be  conducted  using  descriptive  analysis  methods. The results of this study found that manufacturing companies listed on the Indonesia Stock  Exchange  on  average  did  not  manipulate  their  financial  statements  in  the Covid-19  pandemic.  Companies  that  did not  manipulate the  financial  statements  in 2020 were 78.8% or 145 companies. Companies with grey area status or companies that are likely to manipulate financial statements in 2020 are 4.3%  or 8 companies and companies that manipulate financial statements in 2020 are 16.8% or as many as 31 companies. In addition, of the 31 companies that carried out the manipulation, there were 6 companies that had the potential to go bankrupt.
Keywords :  manipulation  of  financial  statements,  bankruptcy  prediction,  covid-19, beneish mscore model

## Abstrak
Pandemi virus corona atau yang lebih dikenal dengan covid-19 membawa dampak ke banyak  sektor.  Salah  satu  sektor  yang  terkena  dampak  buruk  dari  covid-19  adalah sektor  ekonomi.  Setiap  manajer  dituntut  untuk  memenuhi  target  kinerja  yang  telah dibuat di awal 2020. Masalahnya, COVID 19 menyebabkan ketidakstabilan ekonomi sehingga target awal akan sulit tercapai. Akibatnya potensi tindakan manipulatif atas laporan  keuangan  dari  manajemen  perusahaan  akan  semakin  tinggi  agar  target tercapai.  Penelitian  ini  bertujuan  untuk  memetakan  perusahaan-perusahaan manufaktur  yang  melakukan  manipulasi  atas  laporan  keuangannya  dengan menggunakan  beneish  m  score  model  selama  tahun  2020.  Selain  itu,  akan  diteliti perusahaan  manipulatif  mana  saja  yang  sedang  dalam  kondisi  kesulitan  keuangan yang  mengarah  kepada  kebangkrutan.  Untuk  mencapai  tujuan  penelitian,  akan dilakukan  penelaahan  dengan  menggunakan  metode  analsis  deskriptif.  Hasil penelitian ini menemukan bahwa  perusahaan-perusahaan manufaktur yang listing di Bursa  Efek  Indonessia  rata-rata  tidak  melakukan  manipulasi  atas  laporan keuangannya  dalam  pandemi  Covid-19.  Perusahaan  yang  tidak  melakukan  tindakan manipulasi  terhadap  laporan  keuangan  tahun  2020  sebesar  78,8%  atau  145 perusahaan. Perusahaan dengan status grey area atau perusahaan yang kemungkinan
1 3 Penulis Koresponden. robith.hudaya@unram.ac.id
melakukan manipulasi laporan keuangan tahun 2020 sebesar 4,3% atau 8 perusahaan dan  perusahaan  yang  melakukan  manipulasi  laporan  keuangan  tahun  2020  sebesar 16,8% atau sebanyak 31 perusahaan. Selain itu, dari 31 perusahaan yang melakukan manipulasi tersebut, ada 6 perusahaan yang berpotensi mengalami kebangkrutan.
Kata  kunci : manipulasi  laporan  keuangan,  prediksi  kebangkrutan,  covid-19, beneish mscore model .

## PENDAHULUAN
Pandemi  virus  corona  atau  yang  lebih  dikenal  dengan  covid-19  membawa  dampak  ke banyak sektor di seluruh dunia tidak terkecuali Indonesia. Salah satu sektor yang terkena dampak buruk  dari  covid-19  adalah  sektor  ekonomi.  Hampir  di  setiap  negara  yang  terkena  covid-19 mengumumkan adanya laju perlambatan ekonomi mereka, bahkan beberapa negara diantaranya mengumumkan  masuk  ke  dalam  resesi  ekonomi  seperti  Filipina,  Negara-negara  Uni  Eropa, Amerika  serikat,  Hongkong,  korea  Selatan  dan  Singapura  (CNBC,  2020).  Indonesia  sendiri  di quarter kedua mengalami perlambatan ekonomi bahkan mengalami minus 3.49 % dari quarter 2 tahun sebelumnya (Hendartyo, 2020).
Efek  dari  terpuruknya  kondisi  perekonomian  Indonesia  akan  berimbas  kepada  perusahaan yang beroperasi di Indonesia. Perusahaan akan semakin sulit meningkatkan penjualan nya karena roda  perekonomian  yang  terhenti  akibat lockdown atau  Pembatasan  Sosial  Berskala  Besar (PSBB).  Daya  beli  masyarakat  juga  turun  akibat  tingginya  angka  pengangguran  sehingga  turut pemperburuk roda perekonomian. Angka ketidakpastian iklim usaha menjadi faktor utama yang paling  ditakuti  oleh  perusahaan-perusahaan  di  Indonesia  (Wardi,  2020),  padahal  perusahaan harus memenuhi target kinerja yang telah ditetapkan diawal tahun.
Target  yang  ditetapkan  perusahaan  diawal  tahun  bisa  berupa  target  bersifat  keuangan  dan non keuangan. Target keuangan berupa kenaikan laba, kenaikan tingkat pengembalian investasi atau  penurunan  kewajiban  perusahaan.  Sedangkan  untuk  target  non  keuangan  berupa peningkatan intellectual capital karyawan,  perluasan pangsa pasar perusahaan atau peningkatan jumlah cabang dan peningkatan sistem operasi perusahaan. Target-target ini akan semakin sulit dicapai jika kondisi perekonomian penuh dengan ketidakpastian akibat adanya covid-19.
Jika  target  perusahaan  tidak  terpenuhi,  maka  pengelola  perusahaan  cenderung  melakukan tindakan  memanipulasi  laporan  laporan  keuangan  agar  terlihat  mencapai  target  yang  telah ditetapkan  di  awal  tahun.  Manipulasi  atas  laporan  keuangan  dapat  dijelaskan  melalui  teori agensi.  Pengelola  perusahaan  memiliki  tanggung  jawab  kepada  para  pemegang  saham  untuk menghasilkan  tingkat  perusahaan  dalam  hal  ini  manajer  dituntut  untuk  menghasilkan  tingkat pengembalian  yang  sesuai  seperti  yang  telah  ditetapkan  di  awal  tahun,  meningkatkan  jumlah investor  baru  di  pasar  modal  serta  mempertahankan  kepercayaan  kreditor  perusahaan.  Sebagai imbalannya,  manajer  akan  memperoleh  bonus  atas  kinerja  nya  tersebut.  Disini  terdapat  dua kepentingan yang berbeda dimana manajer diituntut untuk semaksimal mungkin mencapai target di  awal  tahun  disaat  kondisi  perekonomian  sedang  tidak  baik,  sedangkan  manajer  juga mengharapkan  bonus  atas  kinerja  yang  akan  dicapainya.  Muncul  permasalahan  agensi  karena manajer  lebih  banyak  mengetahui  informasi  seputar  perusahaan  ketimbang  pemagang  saham. Informasi ini akan diolah oleh manajer sehingga menghasilkan output berupa laporan keuangan tahunan. Jadi,  stakeholder  perusahaan  hanya  akan  tahu  output akhir  nya  saja  tanpa  mengetahui proses pencapaiannya seperti apa.
Manipulasi laporan keuangan yang dilakukan oleh manajer ini dapat mengacaukan penilaian pemegang  saham,  kreditor  perusahaan  dan  khususnya  investor  pasar  modal  yang  melakukan analis  secara  fundamental. Stakeholder akan  menggunakan  angka-angka  dalam  laporan keuangan  untuk  membuat  analiisis  investasi  dan  membuat  keputusan  investasinya.  Jika  angka yang disajikan dalam laporan keuangan penuh dengan manipulasi, maka keputusan investasinya akan bias dan berpotensi menimbulkan kerugian keuangan.
Penelitian  ini  akan  memetakan  mana  saja  perusahaan  manufaktur  yang  melakukan manipulasi  atas  laporan  keuangannya  selama  masa  pandemi  covid-19  di  Bursa  Efek  Indonesia tahun 2020. Proses pemetaannya menggunakan beneish m score model dimana perusahaan akan dibagi  menjadi  3  kategori  yaitu  perusahaan non  manipulator ,  perusahaan grey  area (area  abu- abu)  dan  perusahaan  manipulator.  Selain  itu,  akan  didalami  potensi  kebangkrutan  dari perusahaan  yang  melakukan  manipulasi  atas  laporan  keuangan  apakah  melakukan  manipulasi karena perusahaan dalam kondisi kesulitan keuangan ( financial distress ) yang mengarah kepada kebangkrutan.

## METODE PENELITIAN
Penelitian  ini  menggunakan  metode  analisis  deskriptif  kuantitatif.  Penelitian  deskriptif kuantitatif yang diteliti berkait tingkat manipulasi laporan keuangan pada perusahaan-perusahaan manufaktur  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  selama  tahun  2020.  Penelitian  berlokasi  di Indonesia  dengan  obyek  yang  diteliti  yaitu  seluruh  perusahaan  manufaktur  yang listing pada Bursa  Efek  Indonesia  selama  tahun  2020  sesuai  dengan  klasifikasi  industri  menurut Jakarta Stock  Industrial  Classsification (JASICA).  Berdasarkan  hasil  tabulasi  awal  dikurangi  jumlah perusahaan yang tidak melaporkan laporan keuangan, maka diperoleh pengamatan sebanyak 184 perusahaan  manufaktur.  Untuk  melakukan  analisis  deskriptif  penelitian, akan  digunakan  teknik dokumentasi untuk melihat laporan keuangan sampel penelitian selama tahun 2020.
Variabel  tingkat  manipulasi  laporan  keuangan  menunjukkan  persentase  manipulasi  atas laporan  keuangan  perusahaan  yang  dilakukan  oleh  manajemen  dan  pengukurannya  diproksikan dengan beneish  m-score  model .  Ada  8  indikator  yang  digunakan  untuk  penilaiannnya  menurut Beneish (1999) yaitu:
1. Days Sales in Receivables Index (DSRI)
Pengukurannya  sebagai  berikut:  DSRI  =  (Laba  Bersih/Penjualan)  /  (Laba  Bersih t-
1 /Penjualan t-1 )
2. Gross Margin Index (GMI)
Pengukurannya sebagai berikut: GMI = (Penjualan – Harga Pokok Penjualan)/Penjualan
3. Asset Quality Index (AQI) Pengukurannya sebagai berikut:
AQI  =  [1  -  (Aset  Lancar  +  Aset  Berwujud)/  Total  Aset  ]  /  [1  -  (Aset  Lancar t-1 +  Aset Berwujud t-1 )/ Total Asset t-1 )]
4. Sales Growth Index (SGI)
Pengukurannya sebagai berikut: SGI = Penjualan / Penjualan t- 1
5. Depreciation Index (DEPI)
Pengukurannya sebagai berikut: DEPI  =  (Beban  Penyusutan t–  1 /  (Aset  Tetap t-1 +  Beban  Penyusutan t–  1 ))  /  (Beban Penyusutan/ (Aset Tetap + Beban Penyusutan))
6. Sales General and Administrative Expenses Index (SGAI) Pengukurannya sebagai berikut:
SGAI  =  (Beban  Administrasi  dan  Penjualan/Penjualan)  /  (Beban  Administrasi  dan Penjualan t-1 / Penjualan t-1 )
7. Leverage Index (LVGI) Pengukurannya sebagai berikut: LVGI = Utang/Utang t-1
8. Total Accruals to Total Assets (TATA). Pengukurannya sebagai berikut:  TATA = (Laba – Arus Kas Operasi) / Total Aset
Kedelapan  pengukuran  ini  digunakan  untuk  menghitung beneish  m-score  model dengan persamaan berikut:
M-score = -4.84 + 0.920*DSRI + 0.528*GMI + 0.404*AQI + 0.892*SGI + 0.115*DEPI - 0.172*SGAI + 4.679*TATA - 0.327*LVGI
Jika:
 Nilai Beneish M Score Model kurang dari -2.22, maka perusahaan dikategorikan sebagai perusahaan non manipulator.
 Nilai  Beneish  M  Score  Model  diantara  -1.78  sampai  -2.22  maka  perusahaan dikategorikan sebagai perusahaan berpotensi sebagai manipulator
 Nilai  Beneish  M  Score  Model  diatas  -1.78,  maka  perusahaan  dikategorikan  sebagai perusahaan manipulator
Untuk variable kesulitan keuangan ( financial distress ) didefinisikan sebagai kondisi dimana sebuah  perusahaan  tidak  dapat  menghasilkan  pendapatan  yang  cukup    sehingga  tidak  bisa memenuhi  semua  kewajibannya  (Hayes,  2020).  Untuk  mengukur financial  distress ,  akan digunakan  rumus  dari  Zmijewski  (1984)  yang  dalam  penelitian  Sari  dan  Yulianto  (2018)  dan penelitian  Sudjiman  dan  Sudjiman  (2019)  telah  diteliti  dan  memiliki  keakuratan  yang  tinggi untuk industri manufaktur di Indonesia, dengan persamaan:
B = -4.3 – 4.5 ROA + 5.7 Financial leverage – 0.004 Liquidity
Dimana:
B = Potensi Kebangkrutan ROA = Laba bersih / Total Asset Financial leverage = Total Utang / Total Aset Liquidity = Aset Lacar / Utang Lancar
Jika  hasil  B  berada  dibawah  Nol,  maka  perusahaan  memiliki  potensi  kebangkrutan  yang kecil  (Aman).  Jika  hasil  B  diatas  Nol,  maka  perusahaan  memiliki  potensi  kebangkrutan  yang besar.
Analisis  data  dilakukan  dengan  mengolah  data-data  yang  diperoleh  kemudian menganalisisnya.  Tahapan-tahapan  analisis  data  sebagai  berikut,  1).  Mendapatkan  data  yang diperlukan dari laporan keuangan tahunan  seluruh perusahaan manufaktur yang listing di Bursa Efek  Indonesia  tahun  2020.  2).  Menghitung  tingkat  manipulasi  laporan  keuangan  seluruh perusahaan  manufaktur  selama  tahun  2020.  3).  Mengelompokkan  perusahaan-perusahaan manufaktur  tadi  kedalam  tiga  kategori  berdasarkan  analisis beneish  m  score  model .  4). Menghitung  tingkat  potensi  kebangkrutan  perusahaan  manufaktur  yang  tergolong  melakukan tingkat  manipulasi  laporan  keuangan  yang  tinggi.  5).  Membuat  kesimpulan  atas  hasil  temuan penelitian.

## HASIL DAN PEMBAHASAN
Peneliti  menggunakan  aplikasi  POEMS  dan  telah  melakukan  tabulasi  data  dan  telah mengidentifikasi 199 perusahaan manufaktur yang listing di Bursa Efek Indonesia Selama tahun 2020  dan  menemukan  bahwa  ada  beberapa  perusahaan  yang  belum  melaporkan  Laporan keuangannya atau delisting sebagai berikut:

## Tabel 1 Daftar Perusahaan Manufaktur yang Tidak Ada Datanya
No Kode Emiten Nama Perusahaan Keterangan 1 CPRO Central Proteina Prima Tbk. L/K Belum keluar 2 ETWA Eterindo Wahanatama Tbk L/K Belum keluar 3 GMFI Garuda Maintenance Facility Aero Facility Tbk  L/K Belum keluar
No Kode Emiten Nama Perusahaan Keterangan 4 KPAL Steadfast Marine Tbk L/K Belum keluar 5 KBRI Kertas Basuki Rachmat Indonesi L/K Belum keluar 6 KRAH Grand Kartech Tbk L/K Belum keluar 7 NIPS Nipress Tbk L/K Belum keluar 8 TDPM Tridomain Performance Material Tbk L/K Belum keluar 9 UNIT Nusantara Inti Corpora Tbk L/K Belum keluar 10 Dwi Aneka Jaya Kemasindo Tbk Delisting 11 Davomas Abadi Tbk Delisting 12 Jaya Pari Steel Tbk Delisting 13 Sorini Agro Asia Corporindo Tbk Delisting 14 Taisho Pharmaceutical Indonesia Tbk Delisting Sumber: idx.co.id
Statistik deskriptif penelitian sebagai berikut:

## Tabel 2 Statistik Deskriptif
Indikator Penilaian Days Sales in Receivables Index Average 0.47 Min -110.74 Max 79.65 Gross Margin Index Average 0.15 Min -4.05 Max 1.00 Asset Quality Index Average 1.04 Min 0.39 Max 3.03 Sales Growth Index Average 0.87 Min 0.00 Max 1.57 Depreciation Index Average 1.03 Min 0.00 Max 3.52 Sales General and Administrative Expenses Index Average 1.44 Min 0.00 Max 25.03 Leverage Index Average 1.04 Min 0.02 Max 4.43 Total Accruals to Total Assets Average -0.01 Min -7.36 Max 13.57 Sumber: data yang diolah
Berdasarkan  data  di  tabel  2,  maka  Days  Sales  in  Receivables  Index  (DSRI)  atau  proporsi kenaikan  penjualan  terhadap  piutang  usaha,  secara  rata-rata  perusahaan  manufaktur menghasilkan angka yang positif, 47%. Semakin besar proporsi kenaikan, maka perusahaan bisa terindikasi  melakukan  manipulasi  pendapatan.  Walaupun  begitu  ada  perusahaan  yang proporsinya  besar  seperti  Buana  Artha  Anugerah  Tbk.  dan  ada  perusahaan  yang  proporsinya negatif seperti Bentoel International Tbk.
Jika  dilihat  pada  Gross  Margin  Index  (GMI)  maka  perusahaan  rata-rata  tidak  melakukan manipulasi  terhadap  laba  nya  karena  nilai  index  nya  hanya  15%  dimana  jika  nilainya  diatas  1, maka terindikasi melakukan manipulasi laba. Walaupun begitu ada perusahaan yang nilainya 1 seperti Panasia Indo Resource Tbk dimana mengindikasikan melakukan manipulasi laba.
Melihat  pada  Asset  Quality  Index  atau  kemungkinan  penundaan  pembebanan,  maka diketahui  bahwa  rata-rata  perusahaan  manufaktur  tahun  2020  melakukan  penundaan pembebanan.  Akan  tetapi ada  perusahaan  yang  tingkat  penundaannya  dibawah  rata-rata  seperti Unilever  Indonesia  Tbk  dan  perusahaan  yang  melakukan  penundaan  diatas  rata-rata  seperti Golden Flower Tbk.
Melihat  pada  Sales  Growth  Index,  maka  pertumbuhan  penjualan  yang  besar  belum  tentu merupakan  sebuah  kecurangan,  hanya  saja  berpotensi  untuk  dicurangi.  Secara  rata-rata  ada pertumbuhan  penjualan  sebesar  84%  pada  perusahaan  manufaktur  tahun  2020.    Pertumbuhan terendah  ada  di  Jakarta  Kyoei  Steel  Tbk  dimana  tidak  ada  penjualan  yang  dihasilkan  di  tahun 2020 sedangkan pertumbuhan tertinggi ada di Merck Sharp Dohme Pharma Tbk.
Untuk  melihat  apakah  manajemen  melakukan  perubahan  metode  penyusutan  dengan menaikkan umur manfaat aset atau merubah kebijakan pencatatan pendapatan, maka bisa dicek Depreciation Index nya. Secara rata-rata, perusahaan manufaktur melakukan perubahan metode penyusutan  dimana  Martina  Berto  Tbk melakukan  perubahan  secara  signifikan  dan  Surya  Toto Indonesia Tbk termasuk melakukan perubahan yang minim.
Jika  dilihat  dari  proporsional  kenaikan  penjualan,  maka  semua  perusahaan  masuk  dalam kategori  proporsional  karena  tidak  ada  yang  bernilai  negatif.  Nilai  minimum  nol terjadi  karena Jakarta Kyoei Steel Tbk tidak terjadi penjualan sedangkan kenaikan tertinggi antara lain terjadi di Tirta Mahakam Tbk.
Melihat  pada  tingkat  utang  perusahaan,  rata-rata  perusahaan  manufaktur  memiliki  rasio sebesar 1 dimana tingkat utang relatif tinggi. Nilai leverage terendah dipegang oleh Buana Artha Anugrah Tbk dan tertinggi dipegang oleh Indofood CBP Sukses Makmur Tbk.
Untuk  melihat  manipulasi  laba  dari  sisi  akrual,  maka  bisa  dicek  besaran  rasio  total  akrual terhadap aset. Semakin besar dan bernilai positif, maka tingkat manipulasi semakin besar. Secara rata-rata,  perusahaan  manufaktur  tidak  melakukan  manipulasi  laba  dari  sisi  akrual  dimana manipulasi tertinggi dilakukan oleh Kino Indonesia Tbk dan manipulasi terendah dilakukan oleh Sentra Food Indonesia Tbk.

## Perusahaan Non Manipulator
Berikut  daftar  perusahaan  non  manipulator  yang  telah  diurut  dari  yang  paling  kecil melakukan manipulasi ke paling banyak melakukan manipulasi tetapi masih masuk kategori non manipulator sesuai pengkategorian menurut Beneish (1999):

## Tabel 3. Perusahaan Non Manipulator
No Kode Emiten Nama Perusahaan Mscore 1 RMBA Bentoel Internasional Investama Tbk -107.676 2 FOOD Sentra Food Indonesia Tbk. -46.0763 3 IMAS Indomobil Sukses Internasional -37.4542 4 PICO Pelangi Indah Canindo Tbk -35.4419 5 WSBP Waskita Beton Precast Tbk. -27.0976
No Kode Emiten Nama Perusahaan Mscore 6 BAJA Saranacentral Bajatama Tbk. -24.4042 7 ALKA Alakasa Industrindo Tbk -23.8561 8 ARKA Arkha Jayanti Persada Tbk. -19.8873 9 BATA Sepatu Bata Tbk. -17.9788 10 MRAT Mustika Ratu Tbk. -13.0528 11 RICY Ricky Putra Globalindo Tbk -12.8647 12 MBTO Martina Berto Tbk. -11.0989 13 GDST Gunawan Dianjaya Steel Tbk. -8.90871 14 MASA Multistrada Arah Sarana Tbk. -7.05977 15 SCNP Selaras Citra Nusantara Perkas -6.89748 16 ERTX Eratex Djaja Tbk. -6.86849 17 BOLT Garuda Metalindo Tbk. -6.46357 18 KBLI KMI Wire & Cable Tbk. -5.98295 19 HDTX Panasia Indo Resources Tbk. -5.94821 20 ZONE Mega Perintis Tbk. -5.92706 21 BIMA Primarindo Asia Infrastructure -5.79272 22 IIKP Inti Agri Resources Tbk -5.78467 23 TRST Trias Sentosa Tbk. -5.74524 24 APLI Asiaplast Industries Tbk. -5.65655 25 IKBI Sumi Indo Kabel Tbk. -5.63557 26 TCID Mandom Indonesia Tbk. -5.52035 27 JECC Jembo Cable Company Tbk. -5.11827 28 POLU Golden Flower Tbk. -4.83527 29 CTBN Citra Tubindo Tbk. -4.7852 30 MLBI Multi Bintang Indonesia Tbk. -4.70725 31 BRAM Indo Kordsa Tbk. -4.6581 32 MAIN Malindo Feedmill Tbk. -4.63645 33 GGRP Gunung Raja Paksi Tbk. -4.59135 34 KIAS Keramika Indonesia Assosiasi T -4.49898 35 BELL Trisula Textile Industries Tbk -4.48195 36 TRIS Trisula International Tbk. -4.44914 37 INOV Inocycle Technology Group Tbk. -4.42542 38 AUTO Astra Otoparts Tbk. -4.4242 39 TFCO Tifico Fiber Indonesia Tbk. -4.39234 40 ESTI Ever Shine Tex Tbk. -4.38865 41 INDS Indospring Tbk. -4.33026 42 TOTO Surya Toto Indonesia Tbk. -4.30067 43 SMBR Semen Baturaja (Persero) Tbk. -4.16208 44 INAF Indofarma Tbk. -4.13677 45 INAI Indal Aluminium Industry Tbk. -4.12904 46 LMSH Lionmesh Prima Tbk. -4.12646 47 ALMI Alumindo Light Metal Industry -4.1193 48 SCCO Supreme Cable Manufacturing & -4.1164
No Kode Emiten Nama Perusahaan Mscore 49 TBMS Tembaga Mulia Semanan Tbk. -4.11448 50 WTON Wijaya Karya Beton Tbk. -4.07505 51 KBLM Kabelindo Murni Tbk. -4.05731 52 GOOD Garudafood Putra Putri Jaya Tb -4.03331 53 CINT Chitose Internasional Tbk. -4.01597 54 TALF Tunas Alfin Tbk. -4.00545 55 CCSI Communication Cable Systems In -3.9823 56 SBAT Sejahtera Bintang Abadi Textil -3.96812 57 ULTJ Ultra Jaya Milk Industry & Tra -3.95605 58 JPFA Japfa Comfeed Indonesia Tbk. -3.94443 59 VOKS Voksel Electric Tbk. -3.93321 60 DLTA Delta Djakarta Tbk. -3.93184 61 PCAR Prima Cakrawala Abadi Tbk. -3.93032 62 KAEF Kimia Farma Tbk. -3.92254 63 INDR Indo-Rama Synthetics Tbk. -3.89762 64 KPAS Cottonindo Ariesta Tbk. -3.86777 65 HOKI Buyung Poetra Sembada Tbk. -3.85076 66 KRAS Krakatau Steel (Persero) Tbk. -3.83917 67 CAMP Campina Ice Cream Industry Tbk -3.80876 68 EKAD Ekadharma International Tbk. -3.79385 69 CBMF Cahaya Bintang Medan Tbk. -3.77419 70 PEHA Phapros Tbk. -3.76459 71 HMSP H.M. Sampoerna Tbk. -3.73237 72 AMIN Ateliers Mecaniques D Indonesi -3.72169 73 SIPD Sreeya Sewu Indonesia Tbk. -3.69914 74 INRU Toba Pulp Lestari Tbk. -3.67891 75 LPIN Multi Prima Sejahtera Tbk -3.66857 76 GGRM Gudang Garam Tbk. -3.63926 77 FASW Fajar Surya Wisesa Tbk. -3.61838 78 BRNA Berlina Tbk. -3.54846 79 DMND Diamond Food Indonesia Tbk. -3.51195 80 UCID Uni-Charm Indonesia Tbk. -3.49445 81 SKLT Sekar Laut Tbk. -3.47625 82 SMSM Selamat Sempurna Tbk. -3.45918 83 ASII Astra International Tbk. -3.44686 84 ADMG Polychem Indonesia Tbk -3.44185 85 DPNS Duta Pertiwi Nusantara Tbk. -3.43027 86 MLIA Mulia Industrindo Tbk -3.42976 87 LMPI Langgeng Makmur Industri Tbk. -3.42671 88 SWAT Sriwahana Adityakarta Tbk. -3.42022 89 BUDI Budi Starch & Sweetener Tbk. -3.39865 90 SSTM Sunson Textile Manufacture Tbk -3.37926 91 AGII Aneka Gas Industri Tbk. -3.34006
No Kode Emiten Nama Perusahaan Mscore 92 KICI Kedaung Indah Can Tbk -3.32986 93 ALDO Alkindo Naratama Tbk. -3.32768 94 SOHO Soho Global Health Tbk. -3.31271 95 ROTI Nippon Indosari Corpindo Tbk. -3.31218 96 UNVR Unilever Indonesia Tbk. -3.31092 97 ICBP Indofood CBP Sukses Makmur Tbk -3.23321 98 INTP Indocement Tunggal Prakarsa Tb -3.212 99 MYOR Mayora Indah Tbk. -3.20064 100  DVLA Darya-Varia Laboratoria Tbk. -3.1344 101  CLEO Sariguna Primatirta Tbk. -3.12861 102  CEKA Wilmar Cahaya Indonesia Tbk. -3.12519 103  MARK Mark Dynamics Indonesia Tbk. -3.12231 104  SMGR Semen Indonesia (Persero) Tbk. -3.11502 105  SPMA Suparma Tbk. -3.105 106  KEJU Mulia Boga Raya Tbk. -3.10478 107  STTP Siantar Top Tbk. -3.06769 108  JSKY Sky Energy Indonesia Tbk. -3.06207 109  KDSI Kedawung Setia Industrial Tbk. -3.05785 110  BRPT Barito Pacific Tbk. -3.05703 111  NIKL Pelat Timah Nusantara Tbk. -3.04227 112  KLBF Kalbe Farma Tbk. -3.04062 113  TKIM Pabrik Kertas Tjiwi Kimia Tbk. -3.04038 114  IFII Indonesia Fibreboard Industry -3.02598 115  FPNI Lotte Chemical Titan Tbk. -3.02163 116  IGAR Champion Pacific Indonesia Tbk -3.00906 117  AKPI Argha Karya Prima Industry Tbk -2.97732 118  CPIN Charoen Pokphand Indonesia Tbk -2.97721 119  INKP Indah Kiat Pulp & Paper Tbk. -2.91313 120  IMPC Impack Pratama Industri Tbk. -2.9092 121  SIDO Industri Jamu dan Farmasi Sido -2.90407 122  SLIS Gaya Abadi Sempurna Tbk. -2.8995 123  MYTX Asia Pacific Investama Tbk. -2.88529 124  INDF Indofood Sukses Makmur Tbk. -2.88351 125  SMCB Solusi Bangun Indonesia Tbk. -2.85062 126  ESIP Sinergi Inti Plastindo Tbk. -2.8087 127  ALTO Tri Banyan Tirta Tbk. -2.78539 128  SAMF Saraswanti Anugerah Makmur Tbk -2.78512 129  MERK Merck Tbk. -2.75272 130  TBLA Tunas Baru Lampung Tbk. -2.74879 131  ADES Akasha Wira International Tbk. -2.70319 132  ARNA Arwana Citramulia Tbk. -2.66569 133  IKAN Era Mandiri Cemerlang Tbk. -2.66186 134  SRIL Sri Rejeki Isman Tbk. -2.65887
No Kode Emiten Nama Perusahaan Mscore 135  GJTL Gajah Tunggal Tbk. -2.59894 136  INCI Intanwijaya Internasional Tbk -2.55476 137  POLY Asia Pacific Fibers Tbk -2.54084 138  ISSP Steel Pipe Industry of Indones -2.52211 139  TSPC Tempo Scan Pacific Tbk. -2.43925 140  WOOD Integra Indocabinet Tbk. -2.41238 141  PBRX Pan Brothers Tbk. -2.41192 142  ENZO Morenzo Abadi Perkasa Tbk. -2.37752 143  UNIC Unggul Indah Cahaya Tbk. -2.35499 144  PBID Panca Budi Idaman Tbk. -2.33565 145  TPIA Chandra Asri Petrochemical Tbk -2.29598 Sumber: Data yang diolah

## Perusahaan Grey Area Manipulator
Berikut  daftar  perusahaan  yang  masuk  grey  area  atau  kemungkinan  melakukan  manipulasi laporan keuangan  yang telah diurut dari yang paling kecil berpotensi melakukan manipulasi ke berpotensi  paling  besar  melakukan  manipulasi  tetapi  masih  masuk  kategori  grey  area manipulator sesuai pengkategorian menurut Beneish (1999):
Tabel 4 Perusahaan Grey Area No Kode Emiten Nama Perusahaan Mscore 1 SMKL Satyamitra Kemas Lestari Tbk. -2.17543 2 ITIC Indonesian Tobacco Tbk. -2.15422 3 SCPI Merck Sharp Dohme Pharma Tbk. -2.14619 4 SINI Singaraja Putra Tbk. -2.12631 5 EPAC Megalestari Epack Sentosaraya Tbk -1.97875 6 AMFG Asahimas Flat Glass Tbk. -1.92266 7 PSDN Prasidha Aneka Niaga Tbk -1.85625 8 TOYS Sunindo Adipersada Tbk. -1.7807 Sumber: Data yang diolah

## Perusahaan Manipulator
Berikut  daftar  perusahaan  manipulator  yang  telah  diurut  dari  yang  paling  besar  melakukan manipulasi  ke  paling  kecil  melakukan  manipulasi  tetapi  masih  masuk  kategori  manipulator manipulator sesuai pengkategorian menurut Beneish (1999):

## Tabel 5 Perusahaan Manipulator
No Kode Emiten Nama Perusahaan Mscore 1 KINO Kino Indonesia Tbk. 59.53063 2 SULI SLJ Global Tbk. 56.50545 3 TIRT Tirta Mahakam Resources Tbk 17.62433 4 LION Lion Metal Works Tbk. 15.31086 5 KMTR Kirana Megatara Tbk. 8.468802 6 PTSN Sat Nusapersada Tbk 5.834821 7 PURE Trinitan Metals and Minerals T 4.678887 8 PANI Pratama Abadi Nusa Industri Tb 4.603888 9 PYFA Pyridam Farma Tbk 2.939287
No Kode Emiten Nama Perusahaan Mscore 10 COCO Wahana Interfood Nusantara Tbk 1.122769 11 CAKK Cahayaputra Asa Keramik Tbk. 0.298089 12 SKBM Sekar Bumi Tbk. 0.19011 13 ESSA Surya Esa Perkasa Tbk. 0.100512 14 YPAS Yanaprima Hastapersada Tbk 0.079745 15 JKSW Jakarta Kyoei Steel Works Tbk. 0 16 STAR Buana Artha Anugerah Tbk. 0 17 MOLI Madusari Murni Indah Tbk. -0.02337 18 AISA Tiga Pilar Sejahtera Food Tbk. -0.02768 19 BTON Betonjaya Manunggal Tbk. -0.16779 20 CNTX Century Textile Industry Tbk. -0.3766 21 IPOL Indopoly Swakarsa Industry Tbk -0.40248 22 BTEK Bumi Teknokultura Unggul Tbk -0.41818 23 SOFA Boston Furniture Industries Tb -0.66345 24 WIIM Wismilak Inti Makmur Tbk. -0.68786 25 INCF Indo Komoditi Korpora Tbk. -1.25242 26 ARGO Argo Pantes Tbk -1.31299 27 PRAS Prima Alloy Steel Universal Tb -1.42367 28 MDKI Emdeki Utama Tbk. -1.50565 29 HRTA Hartadinata Abadi Tbk. -1.54129 30 GDYR Goodyear Indonesia Tbk. -1.59372 31 SRSN Indo Acidatama Tbk -1.65117 Sumber: Data yang diolah

## Perusahaan Manipulator yang Mengalami Kesulitan Keuangan
Berikut  daftar  perusahaan  manipulator  yang  mengalami  kesulitan  keuangan  manipulator sesuai  pengkategorian  menurut  Beneish  (1999)  (Diurut  dari  yang  mengalami  potensi kebangkrutan tinggi ke potensi kebangkrutan rendah):

## Tabel 6 Perusahaan Manipulator yang Mengalami Kesulitan Keuangan
No Kode Emiten Nama Perusahaan Mscore Bankrupcy Prediction 1 JKSW  Jakarta Kyoei Steel Works Tbk. 0 18.14732476 2 TIRT Tirta Mahakam Resources Tbk 17.62433 11.87966041 3 ARGO  Argo Pantes Tbk -1.31299 8.240334974 4 SULI SLJ Global Tbk. 56.50545 3.809174632 5 CNTX  Century Textile Industry Tbk. -0.3766 3.085343629 6 PURE  Trinitan Metals and Minerals Tbk  4.678887 1.537917447 Sumber: Data yang diolah

## PEMBAHASAN Perusahaan Non Manipulator
Pandemi  Covid  19  yang  melanda  Indonesia  selama  tahun  2020  membawa  dampak  yang cukup  besar  bagi  pelaku  ekonomi.  Banyak  kesulitan  yang  dihadapi  misalnya  terjadinya penurunan penjualan yang  signifikan karena daya beli masyarakat  yang rendah, banyak proyek infrastruktur  yang  tidak  jalan,  kesulitan  bahan  baku  akibat  kebijakan  pembatasan  di  negara
supplier  bahkan  di  dalam  negeri  sendiri  dan  terhambatnya  iklim  investasi  di  berbagai  sektor. Akan  tetapi,  menurut  temuan  penelitian  ini,  masih  ada  banyak  perusahaan  yang  layak  untuk dijadikan instrument investasi khususnya investasi dalam pasar modal di tahun 2020.
Merujuk  pada  Tabel  3  tentang  daftar  Perusahaan  Non  Manipulator,  diketahui  ada  145 perusahaan  manufaktur  yang  dianggap  tidak  memanipulasi  laporan  keuangan  tahun  2020  dan bisa  dikatakan  masuk  dalam  kategori Investment  Grade dari  sisi  tidak  manipulasi  laporan keuangan. Hal ini dapat diartikan bahwa 78,8% perusahaan manufaktur di Bursa Efek Indonesia tidak  melakukan  manipulasi  terhadap  laporan  keuangan  tahun  2020.  Dilihat  dari  Tabel  3, Bentoel  Internasional  Investama  Tbk,  Sentra  Food  Indonesia  Tbk, Indomobil  Sukses Internasional  Tbk,  Pelangi  Indah  Canindo  Tbk  dan  Waskita  Beton  Precast  Tbk  masuk  dalam kategori  5  perusahaan  teratas  yang  secara  keseluruhan  tidak  melakukan  manipulasi  laporan keuangan  tahun  2020  padahal  perusahaan-perusahaan  ini  bisa  saja  melakukan  manipulasi  atas labanya disaat kondisi ekonomi seperti melakukan big bath.
Sebagai  contoh  pembahasan,  proporsi  kenaikan  penjualan  terhadap  piutang  usaha  pada Bentoel  Internasional  Investama  Tbk  tidak  sebagus  perusahaan  lain,  tetapi  jika  melihat  pada Mscore  Model,  masih  dikategorikan  masuk  non  manipulator.  Kemungkinan  besar ketidakproprsionalan  rasio  tersebut  di  Bentoel  Internasional  Investama  Tbk  bukan  diakibatkan karena manipulasi atas laporan keuangannya.
Investor  di  pasar  modal  disarankan  untuk  berinvestasi  di  perusahaan-perusahaan  yang masuk  dalam  Tabel  3  apapun  profil  resiko  nya  dengan  tetap  memperhitungkan  kemungkinan terjadinya  kesulitan  keuangan  Perusahaan.  Berikut  tabel  tentang  perusahaan  non  manipulator yang terindikasi mengalami kesulitan keuanga

## Tabel 7. Perusahaan Non Manipulator yang Mengalami Kesulitan Keuangan
No Kode Emiten Nama Perusahaan Mscore Bankrupcy Prediction 1 POLY Asia Pacific Fibers Tbk -2.54084 25.54797037 2 ALMI Alumindo Light Metal Industry -4.1193 3.314412764 3 WSBP Waskita Beton Precast Tbk. -27.0976 2.825639624 4 HDTX Panasia Indo Resources Tbk. -5.94821 1.649664384 5 BIMA Primarindo Asia Infrastructure -5.79272 1.350243658 6 MYTX Asia Pacific Investama Tbk. -2.88529 1.026586855 7 KRAS Krakatau Steel (Persero) Tbk. -3.83917 0.593723784 8 ARKA Arkha Jayanti Persada Tbk. -19.8873 0.544356688 9 PICO Pelangi Indah Canindo Tbk -35.4419 0.429247505 10  RICY Ricky Putra Globalindo Tbk -12.8647 0.380345566 11  BAJA Saranacentral Bajatama Tbk. -24.4042 0.104463821 12  ESTI Ever Shine Tex Tbk. -4.38865 0.086750431 13  INAI Indal Aluminium Industry Tbk. -4.12904 0.071986417 14  ALKA Alakasa Industrindo Tbk -23.8561 0.022503212 Sumber: Data yang diolah
Meskipun  perusahaan  tidak  melakukan  manipulasi  atas  laporan  keuangan,  tetapi  perlu diwaspadai  resiko  berkait  kesulitan  keuangan  perusahaan.  Investor  perlu  mewaspadai  daftar perusahaan  di  Tabel  5  sebelum  menginvestasikan  dana  nya  di  perusahaan-perusahaan  tersebut. Semakin  besar  rasio bankruptcy  prediction ,  maka  semakin  besar  perusahaan  mengalami kesulitan  keuangan.  Berarti  dapat  diartikan  bahwa  perusahaan  telah  dikelola  dengan  baik  jika melihat  pada  Mscore  model  tetapi  kondisi  perekonomian  selama  Covid  19  yang  tidak mendukung kondisi keuangan perusahaan sehingga berpotensi mengalami kebangkrutan.
Angka MScore model tidak muncul di laporan keuangan perusahaan sehingga perlu dihitung besaran MScore nya. Penelitian ini dapat dijadikan bahan pertimbangan tambahan bagi investor dalam mengambil keputusan investasi nya terutama bagi investor penganut analisis fundamental.

## Perusahaan Grey Area
Merujuk  pada  Tabel  4  tentang  perusahaan  yang  masuk  grey  area,  maka  Satyamitra  Kemas Lestari  Tbk,  Indonesian  Tobacco  Tbk,  Merck  Sharp  Dohme  Pharma  Tbk,  Singaraja  Putra  Tbk dan  Megalestari  Epack  Sentosaraya  dikategorikan  5  teratas  perusahaan  grey  area  dimana kategori ini hampir mendekati kategori non manipulator. Melihat pada jumlahnya berarti hanya ada 4,3% perusahaan manufaktur di Bursa Efek Indonesia yang masuk grey area MScore Model. Perusahaan-perusahaan yang masuk kategori ini belum tentu melakukan manipulasi atas laporan keuangannya,  akan  tetapi  menurut  MScore  Model,  daftar  perusahaan  di  Tabel  4  berpotensi melakukan manipulasi laporan keuangan.
Salah satu perusahaan yang masuk dalam daftar ini adalah Merck Sharp Dohme Pharma Tbk dimana jika melihat  pada    rasio  pertumbuhan  penjualannya,  perusahaan  ini  dikategorikan  yang terbaik.  Bagi  para  investor  yang  berminat  di  perusahaan ini,  perlu melakukan analisis  terhadap penjualan perusahaan untuk memberi keyakinan lebih dalam berinvestasi.
Investor di pasar modal tidak disarankan untuk berinvestasi di perusahaan-perusahaan yang masuk dalam Tabel  4 terutama jika profil resiko nya konservatif. Perusahaan  yang masuk  grey area sendiri tidak luput dari potensi kebangkrutan. Berikut tabel berkait perusahaan yang masuk grey area yang mengalami kesulitan keuangan dan mengarah ke potensi kebangkrutan

## Tabel 8 Perusahaan Grey Area yang Mengalami Kesulitan Keuangan
No Kode Emiten Nama Perusahaan Mscore Bankrupcy Prediction 1 SINI Singaraja Putra Tbk. -2.12631 0.264136364 2 PSDN Prasidha Aneka Niaga Tbk -1.85625 0.830258567

## Sumber: Data yang diolah
Jika  dilihat  ada  2  dari  8  perusahaan  kategori  Grey  area  yang  terindikasi  memiliki  potensi kebangkrutan.  Investor  perlu  mewaspadai  perusahaan  seperti  ini  karena  perusahaan  dikelola dengan  melakukan  manipulasi  yang  kemungkinan  disebabkan  oleh  kesulitan  keuangan  yang dihadapi  ditambah  kondisi  perekonomian  yang  tidak  bagus  di  tahun  2020  akibat  wabah  Covid 19.
Angka  MScore  model  tidak  muncul  di  laporan  keuangan  perusahaan  sehingga  perlu  dihitung besaran MScore nya. Penelitian ini dapat dijadikan bahan pertimbangan tambahan bagi investor dalam mengambil keputusan investasi nya terutama bagi investor penganut analisis fundamental.

## Perusahaan Manipulator
Merujuk  pada  Tabel  5  tentang  Perusahaan  yang  dikategorikan  melakukan  manipulasi laporan keuangan, maka dapat dilihat jika Kino Indonesia Tbk, SLJ Global Tbk, Tirta Mahakam Resources  Tbk,  Lion  Metal  Works  Tbk,  dan  Kirana  Megatara  Tbk  masuk  5  besar  perusahaan manipulator atas laporan keuangan tahun 2020. Jika melihat pada total jumlahnya maka ada 31 perusahaan atau 16,8% perusahaan yang melakukan manipulasi laporan keuangan tahun 2020.
Kino  Indonesia  Tbk  terdeteksi  melakukan  manipulasi  atas  akrual  terhadap  asetnya  dimana nilai  rasio  nya  paling  tinggi.  Investor  maupun  calon  investor  diharap  waspada  terhadap perusahaan-perusahaan  yang  masuk  dalam  Tabel  5.  Secara  rata-rata  perusahaan  dalam  Tabel  5 hampir  melakukan  manipulasi  dari  delapan  bagian  sesuai  perhitungan  Beneish,  (1999).  Alasan melakukan manipulasi ini beragam tergantung motif manajemen dalam pengelolaan perusahaan.
Investor  di  pasar  modal  sangat  tidak  disarankan  untuk  berinvestasi  di  perusahaan- perusahaan  yang  masuk  dalam  Tabel  5  apaun  profil  resiko  nya.  Angka  MScore  model  tidak
muncul di laporan keuangan perusahaan sehingga perlu dihitung besaran MScore nya. Penelitian ini  dapat  dijadikan  bahan  pertimbangan  tambahan  bagi  investor  dalam  mengambil  keputusan investasi nya terutama bagi investor penganut analisis fundamental.

## Perusahaan Manipulator yang Mengalami Kesulitan Keuangan
Tabel  6  dibuat  sebagai  analisis  tambahan  berkait  perusahaan  manipulator  mana  saja  yang mengalami  kesulitan  keuangan.  Penelitian  ini  mengasumsikan  perusahaan  yang  masuk  dalam Tabel  6  merupakan  perusahaan  yang  melakukan  manipulasi  laporan  keuangan  karena  sedang mengalami  kesulitan  keuangan.  Berikut  daftar  perusahaannya:  Jakarta  Kyoei  Steel  Works  Tbk (Pengolahan Logam), Tirta Mahakam Resources Tbk (Industri kayu), Argo Pantes Tbk (Tekstil), SLJ Global Tbk (Industri kayu), Century Textile Industry Tbk (Tekstil), dan Trinitan Metals and Minerals Tbk (Pengolahan Logam).
Jika  melihat  pada  komposisi  industrinya,  maka  perusahaan  manufaktur  sektor  pengolahan logam,  industri  kayu  dan  tekstil  cukup  terkena  dampak  dari  Covid  19.  Khusus  industri  tekstil, sektor  ini  mengalami  pengurangan  tenaga  kerja  terbesar  serta  kehilangan  produktifitasnya  dan mengalami  kehilangan  pasar  di  luar  negeri  (Novika,  2021).  Industri  pengolahan  logam  dan pengolahan  kayu  juga  ikut  terkena  dampak  dari  lesunya  industri  otomotif  nasional  dan kehilangan pasar di dalam dan luar negeri (Baskoro, 2020).

## SIMPULAN
Berdasarkan perhitungan Beneish M Score model kepada 184 perusahaan manufaktur yang listing  di  Bursa  Efek  Indonesia  ditemukan  145  perusahaan  atau  78,8%  perusahaan  yang  tidak melakukan manipulasi atas laporan keuangannya tahun 2020. Perusahaan yang tidak melakukan manipulasi atas laporan keuangannya tahun 2020 belum tentu memiliki kinerja yang baik dimana ada  14  perusahaan  yang  berpotensi  mengalami  kebangkrutan.  Investor  perlu  waspada  terhadap perusahaan yang memenuhi uji MScore Model tetapi tidak lolos uji Bankrupcy Prediction. Berdasarkan perhitungan Beneish M Score model kepada 184 perusahaan manufaktur yang listing di Bursa Efek Indonesia ditemukan 8 perusahaan atau 4,3% perusahaan yang berpotensi melakukan  manipulasi  atas  laporan  keuangannya  tahun  2020.  Perusahaan  yang  berpotensi melakukan manipulasi atas laporan keuangannya tahun 2020 belum tentu memiliki kinerja yang baik  dimana  ada  2  perusahaan  yang  berpotensi  mengalami  kebangkrutan.  Investor  dengan kriteria moderate maupun risk taker perlu waspada terhadap perusahaan dalam ketegori ini.
Berdasarkan perhitungan Beneish M Score model kepada 184 perusahaan manufaktur yang listing  di  Bursa  Efek  Indonesia  ditemukan  31  perusahaan  atau  16,8%  perusahaan  yang melakukan  manipulasi  atas  laporan  keuangannya  tahun  2020.  Analisis  tambahan  dilakukan terhadap 31 perusahaan tersebut apakah perusahaan-perusahaan teersebut melakukan manipulasi karena  berpotensi  bangkrut  dan  ditemukan  ada  6  perusahaan  yang  melakukan  manipulasi  dan berpotensi bangkrut.
Penelitian ini menggunakan asumsi bahwa perusahaan yang memiliki Mscore bagus dikelola dengan  baik  oleh  manajemen.  Penelitian  selanjutnya  perlu  memperdalam  seberapa  besar pengaruh  MScore  model  dalam  menentukan  baik  buruknya  pengelolaan  perusahaan.  Penelitian ini  juga  berasumsi  bahwa  perusahaan  yang  mengalami  kesulitan  keuangan  disebabkan  oleh dampak  Covid  19.  Perlu  dilakukan  analisis  mendalam  apakah  benar  penyebab  potensi kebangkrutan disebabkan oleh dampak Covid 19 atau mungkin ada sebab lainnya.

## DAFTAR PUSTAKA
Baskoro, F. M. (2020). Dampak Covid-19 Terasa di Hampir Semua Sektor, dari Otomotif hingga Pariwisata . Beritasatu.Com. https://www.beritasatu.com/ekonomi/662413/dampak- covid19-terasa-di-hampir-semua-sektor-dari-otomotif-hingga-pariwisata
Beneish,  M.  D.  (1999).  The  Detection  of  Earnings  Manipulation. Financial  Analysts  Journal , 55 (5), 24–36. https://doi.org/10.2469/faj.v55.n5.2296
CNBC. (2020). Cek! Daftar Negara-negara Resmi Resesi . https://en.tempo.co/read/1402530/indonesia-officially-in-recession-q3-growth-rate-at- minus-3-49 Hayes, A. (2020). Financial Distress . Investorpedia. https://doi.org/10.1002/9781118785317.weom040039 Hendartyo, M. (2020). Indonesia  Officially  in  Recession ;  Q3  Growth  Rate . https://en.tempo.co/read/1402530/indonesia-officially-in-recession-q3-growth-rate-at- minus-3-49
Novika,  S.  (2021). 1,7  Juta  Buruh  Tekstil-Alas  Kaki  Kena  PHK  Selama  Pandemi  COVID-19 . DetikFinance.  https://finance.detik.com/industri/d-5542280/17-juta-buruh-tekstil-alas-kaki- kena-phk-selama-pandemi-covid-19
Sari,  E.  R.,  &  Yulianto,  M.  R.  (2018).  Akurasi  Pengukuran  Financial  Distress  Menggunakan Metode Springate dan Zmijewski pada Perusahaan Property dan Real Estate di Bursa Efek Indonesia Periode 2013-2015. Jurnal Manajemen Dan Bisnis Indonesia , 5 (2), 276–285. https://doi.org/10.31843/jmbi.v5i2.167
Sudjiman,  L.  S.,  &  Sudjiman,  P.  E.  (2019).  the  Accuracy  of  the  Springate  and  Zmijewski  in Predicting  Financial  Distress  in  Cosmetic  and  Household  Subsector  Companies. Abstract Proceedings International Scholars Conference , 7 (1), 1343–1358. https://doi.org/10.35974/isc.v7i1.2067
Wardi,  R.  (2020). Ketidakpastian  Akibat  Covid-19  Hingga  2  Tahun  ke  Depan . https://www.beritasatu.com/ekonomi/683715/raden-pardede-ketidakpastian-akibat-covid19- hingga-2-tahun-ke-depan
Zmijewski, M. E. (1984). Methodological Issues Related to the Estimation of Financial Distress Prediction Models. Journal of Accounting Research , 22 , 59–82. https://doi.org/10.2307/2490860