The  Effect  Of  Profitability,  Dividend  Policy,  and  Leverage  On  Firm  Value  At  PT. Gudang Garam Tbk, Which is Registered on BEI for The 2017–2021
Pengaruh Profitabilitas, Kebijakan Dividen dan Leverage Terhadap Nilai Perusahaan Pada PT. Gudang Garam Tbk yang Terdaftar di BEI Periode 2017-2021
Maisara Batubara 1* , Osna Adyanti Br.Sitompul 2 ,  Sarwin Raz 3 , Ezzah Nahrisah 4 Universitas Prima Indonesia 1,2,3,4 sharabatubara@gmail.com 1 , ezzahnahrisah@gmail.com 2
* Corresponding Author

## ABSTRACT
This  research  explains  the  effect  of  Profitability,  Dividend  policy,  and  Leverage  on  Firm  Value.  The population  of  this  research  is  all  consolidated  financial  report  data  for  PT.  Gudang  Garam  Tbk  in  the 2017–2021 period. The sample in this study is derived from the balance sheet and income statement at PT. Gudang Garam Tbk in the 2017–2021 period using the Purposive Sampling technique. This study uses secondary  data  with  the  classical  assumption  test  and  multiple  regression  analysis.  The  results  of  the study show that Profitability, Dividend policy, and Leverage simultaneously have an influence but are not significant on Firm Value. Partially, Profitability and Dividend Policy have no significant effect on Firm Value, while Leverage has no effect and is not significant on Firm Value. The Coefficient of Determination (R2) value of R Square is 0.99, with a level of 99 percent. So, the influence of Profitability, Dividend policy, and Leverage on Firm Value is 99 percent. The remaining 1 percent is influenced by other variables not examined in this study.
keywords: Profitability, Dividend Policy, Leverage and Firm Value

## ABSTRAK
Penelitian ini menjelaskan pengaruh pengaruh Profitabilitas, Kebijakan Dividen dan Leverage terhadap Nilai Perusahaan. Populasi penelitian ini adalah seluruh data laporan keuangan konsolidasi PT. Gudang Garam  Tbk  pada  periode  2017-2021.  Adapun  sampel  dalam  penelitian  ini  yaitu  berasal  dari  laporan neraca  dan  laporan  laba  rugi  pada  PT.  Gudang  Garam  Tbk  pada  periode  2017-2021  dengan  teknik Purposive  Sampling.  Penelitian  ini  menggunakan  data  sekunder  dengan  uji  asumsi  klasik  dan  analisis regresi berganda. Hasil penelitian menunjukkan bahwa secara simultan Profitabilitas, Kebijakan Dividen dan Leverage berpengaruh dan tidak signifikan terhadap Nilai Perusahaan. Secara parsial Profitabilitas dan Kebijakan Dividen berpengaruh dan tidak signifikan terhadap Nilai Perusahaan, sedangkan Leverage tidak berpengaruh dan tidak signifikan terhadap Nilai Perusahaan. Nilai Koefisien Determinasi (R2) nilai R  Square  sebesar  0,99  dengan  tingkat  99  persen.  Jadi,  pengaruh  pengaruh  Profitabilitas,  Kebijakan Dividen dan Leverage terhadap Nilai Perusahaan sebesar 99 persen. Sisanya di 1 persen di pengaruhi oleh variable lain yang tidak diteliti dalam penelitian ini.
Kata Kunci : Profitabilitas, Kebijakan Dividen, Leverage dan Nilai Perusahaan

## 1. Pendahuluan
Pada  saat  ini  pasar  modal  mengalami  perkembangan  yang  baik  dimana  semakin banyak perusahaan yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia. Hal ini menunjukkan pasar modal semakin  menarik  sebagai  alternatif  sumber  pembiayaan.  Karena  itu  persaingan  antar perusahaan  dalam  memperoleh  pembiayaan  akan  semakin  ketat.  Perusahan  harus  mampu menunjukkan  kinerja  terbaik  untuk  menarik  investor.  Tujuannya  untuk  membuat  nilai perusahaan akan semakin baik di mata investor.
Profitabilitas  merupakan  salah  satu  metode  atau  teknik  dalam  menganalisis  laporan keuangan.  perusahaan  memperlihatkan  ukuran  efektivitas  pengelolaan  perusahaan  yang bertujuan memperoleh laba. Pada saat laba mengalami peningkatan, maka hal tersebut dapat
menggambarkan  kinerja  perusahaan  yang  baik  sehingga  menjadi  sinyal  bagi  para  pemilik modal  untuk  berinvestasi  di  perusahaan  yang  bersangkutan  dan  Nilai  Perusahaan  akan meningkat.
Kebijakan dividen adalah keputusan perusahan dalam membagikan laba tersebut atau ditahan  untuk  dijadikan  investasi  kembali.  Dengan  demikian    penilaian    perusahaan    dapat tercermin    melalui    harga    saham    yang    baik    pula.  Oleh  sebab    itu    kebijakan    dividen merupakan  kebijakan  yang  penting  bagi  nilai  perusahaan.
Leverage adalah rasio yang digunakan untuk membayar hutang dengan menggunakan ekuitas  yang  dimiliki.  Leverage  itu  sendiri  dapat  diartikan  sebagai  penaksir  dari  resiko  yang melekat  pada  suatu  perusahaan.  Artinya,  rasio  leverage  yang  semakin  tinggi  menunjukkan risiko  investasi  yang  semakin  besar  pula.  Sehingga  dapat  membuat  investor  kehilangan kepercayaannya kepada perusahaan.
Meningkatkan Nilai Perusahaan salah satu cara untuk kemakmuran pemegang saham. Kemakmuran para pemegang saham akan meningkat apabila nilai perusahaan tinggi, sehingga para pemegang saham berkeinginan menginvestasikan modalnya kepada perusahaan tersebut. PT.  Gudang  Garam  Tbk  salah  satu  dari  beberapa  perusahaan  yang  bergerak  dalam  sektor tembakau yang menghasilkan produk rokok kretek di Indonesia. Perusahaan ini sudah berdiri sejak  tahun  1958  di  kota  Kediri,  Jawa  Timur.  Hingga  kini,  yang  yang  didirikan  oleh  Surya Wonowidjojo  yang  merupakan  peringkat  kelima  tertua  dan  terbesar  dalam  produksi  rokok kretek. Produk yang telah diciptakan oleh PT. Gudang Garam ada berbagai jenis diantaranya Gudang  garam  merah,  gudang  garam  djaja,  surya  16,  gudang  garam  signature  dan  masih banyak lagi produk-produk yang dihasilkan PT. Gudang Garam sehingga membuat perusahaan ini dapat bersaing di pasar internasional.
Kemajuan perusahaan tersebut tidak terlepas dari beberapa masalah yang ada seperti pergerakan harga saham yang berubah-ubah. Fluktuasi harga saham tersebut menjadi sebuah fenomena yang menarik untuk dibahas berkaitan dengan isu naik turunnya Nilai Perusahaan, hal ini dapat terlihat dari.
Tabel 1. Fenomena KODE EMITEN TAHUN Profitabilitas Kebijakan Dividen Leverage Nilai Perusahaan GGRM 2017 0,116167692 0,000335253  0,582451 3,821947 2018 0,112784105 0,00033363  0,530959 3,565034 2019 0,138348139 0,000238955 0,5442 2,002267 2020 0,097807791 0,00033997  0,336092 1,347975 2021 0,062306011 0,000401404  0,517406 0,58415
Sumber: Bursa Efek Indonesia
Permasalahan berikut yang mana pada tahun 2018 ke 2019 tingkat Profitabilitas naik sebesar  22,66%.  Hal  ini  tidak  di  ikutin  dengan  kenaikan  Nilai  perusahaan  yang  mengalami penurunan  sebanyak  43,83%.  Peningkatan  keuntungan  yang  diperoleh  tidak  bisa  menjamin perusahaan  dapat  memanfaatkan  asetnya  secara  efektif  dan  efisien  sehingga  perusahaan dapat memperoleh laba yang tinggi namun nilai suatu perusahaan mengalami penurunan.
Untuk  kebijakan  dividen  pada  tahun  2019  ke  tahun  2020  mengalami  peningkatan sebanyak  42,22%.  Hal  ini  tidak  ikutin  dengan  kenaikan  Nilai  perusahaan  yang  mengalami penurunan  sebanyak  32,67%.    Ini  membuktikan  bahwa  pembagian  Dividen  yang  tinggi  akan menyebabkan  pengurangan  laba  yang  dapat  diolah  kembali  sebagai  operasi  perusahaan. Akibatnya  perusahaan  kekurangan  dana  internal  dalam  upaya  meningkatkan  kinerja perusahaan.  Sehingga  investor  ragu  untuk  lanjut  menanamkan  modal  yang  membuat  nilai perusahaan semakin turun di mata investor.
Untuk  leverage  pada  tahun  2020  ke  tahun  2021  mengalami  peningkatan  sebanyak 53,94%.  Hal  ini  tidak  ikutin  dengan  kenaikan  Nilai  perusahaan  yang  mengalami  penurunan sebanyak 56,66%.  Hal ini terjadi di karenakan perusahaan tidak bisa mengelolah modal yang ada  untuk  di  jadi  nilai  bagi  perusahaan  sehingga  dimata  investor  perusahaan  tidak  akan mampu memberikan nilai tambah bagi perusahaan.
Berdasarkan fenomena diatas peneliti tertarik ingin melakukan penelitian dengan judul “ Pengaruh  Profitabilitas,  Kebijakan  Dividen  Dan  Leverage  Terhadap  Nilai  Perusahaan  Pada PT. Gudang Garam Tbk Yang Terdaftar Di BEI Periode 2017-2021 ”.

## 2. Tinjauan Pustaka Nilai Perusahaan
Menurut (Hery, 2018) Nilai perusahaan merupakan kondisi tertentu  yang telah dicapai oleh suatu perusahaan sebagai gambaran dari kepercayaan masyarakat terhadap perusahaan setelah  melalui  suatu  proses  kegiatan  selama  beberapa  tahun,  yaitu  mulai  dari  perusahaan tersebut  didirikan  sampai  dengan  saat  ini.  Dalam  penelitian  ini  menggunakan  rumus perhitungan sebagai berikut:

## Profitabilitas
Menurut  (Sujaweni,  2018)  Rasio  profitabilitas  adalah  proporsi  yang  digunakan  untuk mengukur  Kemampuan  perusahaan  untuk  mendapatkan  keuntungan,  hubungannya  dengan Penjualan,  aset  maupun  pendapatan  dan  modal  sendiri.  Dalam  penelitian  ini  menggunakan Return On Assets menggunakan rumus perhitungan sebagai berikut:

## Kebijakan Dividen
Menurut (Martono & Harjito, 2018) kebijakan dividen merupakan keputusan apakah laba yang diperoleh perusahaan akan dibagikan kepada pemegang saham sebagai dividen atau akan ditahan dalam bentuk laba ditahan guna pembiayaan invetasi di masa yang akan datang. Dalam  penelitian  ini  menggunakan dividend  payout  ratio menggunakan  rumus  perhitungan sebagai berikut:

## Leverage
Menurut  (Kasmir,  2017)  rasio  leverage  merupakan  rasio  yang  digunakan  untuk mengukur  sejauh  mana  aktiva  perusahaan  dibiayai  dengan  utang.  Artinya  besarnya  jumlah utang  yang  digunakan  perusahaan  untuk  membiayai  kegiatan  usahanya  jika  dibandingkan dengan  menggunakan  modal  sendiri.  Dalam  penelitian  ini  menggunakan  rumus  perhitungan sebagai berikut:
Price Book Value =
Return On Assets =
Dividend Payout Ratio =
Debt to Debt to Equity Rasio =

## Kerangka Konseptual
Kerangka  konseptual  menjelaskan  bagaimana  hubungan  antara  keempat  variabel berpengaruh  secara  parsial  maupun  secara  simultan  terhadap  variabel  terikat  yaitu  Nilai Perusahaan.

## Gambar 1. Kerangka Konseptual

## Pengembangan Hipotesis Teori Pengaruh Profitabilitas Terhadap Nilai Perusahaan
Menurut  (Harmono,  2018)  profitabilitas  dalam  kondisi  baik,  maka  memberikan dampak  positif  terhadap  keputusan  investor  dipasar  modal  untuk  menanam  modalnya. Perkembangan  perusahaan  dapat  dilihat  dalam  waktu  yang  sangat  rentan  menurun  atau meningkat serta mencari perubahan dalam kasus ini, perusahaan menggunakan pengembalian atas aset. Sehingga protibilitas memberikan pengaruh terhadap Nilai Perusahaan.
H1 : Profitabilitas secara parsial berpengaruh terhadap Nilai Perusahaan

## Teori Pengaruh Kebijakan Dividen Terhadap Nilai Perusahaan
Menurut (Sartono, 2018) menyatakan bahwa Apabila perusahaan dapat menentukan kebijakan  dividen  dengan  tepat  kepada  para  pemegang  saham  maka  hal  tersebut  akan berdampak kepada meningkatnya nilai perusahaan yang dapat dilihat dari harga saham  juga ikut  meningkat.  Hal  ini  dapat  dikatakan  bahwa  dividen  memberikan  dampak  kepada  nilai perushaan.
H2 : Kebijakan Dividen secara parsial berpengaruh terhadap Nilai Perusahaan
Teori Pengaruh Leverage Terhadap Nilai Perusahaan
Menurut  (Fahmi,  2014)  kebutuhan  dana  untuk  memperkuat  leverage  suatu perusahaan dapat bersumber dari internal dan eksternal, dengan ketentuan sumber dana yang dibutuhkan tersebut bersumber dari tempat-tempat yang dianggap aman. Dalam artian ketika dana  itu  dipakai  untuk  memperkuat  leverage  perusahaan,  maka  perusahaan  mampu mengendalikan  modal  tersebut  secara  efektif  dan  efisien  serta  tepat  sasaran  sehingga  nilai perusahaan juga mengalami kenaikan.
H3 : Leverage secara parsial berpengaruh terhadap Nilai Perusahaan

## 3. Metode Penelitian Tempat dan Waktu Penelitian
Tempat penelitian ini dilaksanakan melalui perusahaan PT Gudang Garang Tbk, yang terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  (BEI)  selama  periode  2017-2021.  Sedangkan  penelitian berlangsung  selama  awal  bulan  Desember  sampai  dengan  bulan  Desember  2022.  Agar penelitian ini dapat disesuiakan dengan apa yang ingin diperoleh dari penelitian seperti buku dan jurnal.

## Populasi Dan Sampel
Menurut  (Arikunto,  2018)  populasi  adalah  keseluruhan  subjek  penelitian.  Dalam penelitian ini populasi yang digunakan Berdasarkan pengertian populasi di atas dan judul yang
diambil, maka dalam penelitian ini yang dijadikan sebagai populasi adalah seluruh data laporan keuangan konsolidasi PT. Gudang Garam Tbk pada periode 2017-2021.
Menurut  (Sugiyono,  2018)  Sampel  adalah  bagian  dari  jumlah  dan  karakteristik  yang dimiliki  oleh  populasi  tersebut.  Pengertian  purposive  sampling  adalah  sebagai berikut:“Sampling purposive adalah teknik penentuan sampel dengan pertimbangan tertentu”. Adapun  sampel  dalam  penelitian  ini  yaitu  berasal  dari  laporan  neraca  dan  laporan  laba  rugi pada PT. Gudang Garam Tbk pada periode 2017-2021.

## Teknik Analisis Data
Pada  penelitian  ini  menggunakan  uji  asumsi  klasik  antara  lain,  Uji  normalitas,  Uji Multikolinearitas, Uji Autokorelasi, Uji heteroskesdasitas dan Uji hipotesi Penilitian yaitu Uji T dan uji F.

## 4. Hasil dan Pembahasan Statistik Deskriptif
Statistik  Deskriptif  merupakan  suatu  pengelolaan  data  bertujuan  untuk  melihat  nilai minimum,  nilai  maksimum,  nilai  rata-rata  (mean)  dan  standar  deviasi  atau  simpangan  baku. Hasil pengolahan data dapat dilihat dari statistik deskriptif dibawah ini :
Tabel 2. Hasil Uji Descriptive Statistics Descriptive Statistics N Minimum  Maximum Mean Std. Deviation Profitabilitas 5 .0623 .1383 .105483 .0281547 Kebijakan Dividen 5 .0002 .0004 .000330 .0000582 Leverage 5 .3361 .5825 .502222 .0959875 Nilai Perusahaan 5 .5842 3.8219  2.264274 1.4008380 Valid N (listwise) 5
Sumber : data diolah peneliti, 2023 Berdasarkan  tabel  di  atas  dapat  dilihat  bahwa  nilai  minimum,  nilai  maksimum,  nilai rata-rata (Mean) dan standar deviasi dari Profitabilitas, Kebijakan Dividen, Leverage dan Nilai Perusahaan sebagai berikut:
Profitabilitas(X1), dengan sampel 5 memiliki nilai minimum 0,0623 dan nilai maksimum sebesar  0,1383.  Sedangkan  untuk  nilai  rata-rata  (Mean)  0,1054  dan  untuk  standar  deviasi sebesar 0,0281.
Kebijakan  Dividen  (X2),  dengan  sampel  5  memiliki  nilai  minimum  0,0002  dan  nilai maksimum sebesar 0,0004. Sedangkan untuk nilai rata-rata (Mean) 0,0003 dan untuk standar deviasi sebesar 0,0003.
Leverage(X3),  dengan  sampel  5  memiliki  nilai  minimum  0,3361  dan  nilai  maksimum sebesar  0,5825.  Sedangkan  untuk  nilai  rata-rata  (Mean)  0,5022  dan  untuk  standar  deviasi sebesar 0,0959.
Nilai  Perusahaan(X2),  dengan  sampel  5  memiliki  nilai  minimum  0,5842  dan  nilai maksimum sebesar 3,8219. Sedangkan untuk nilai rata-rata (Mean) 2,2642 dan untuk standar deviasi sebesar 1,4008.

## Uji Asumsi Klasik Uji Normalitas
Uji  normalitas  bertujuan  untuk  menguji  apakah  dalam  regresi,  variabel  penggangu atau  residual  memiliki  distribusi  normal.  Untuk  mendeteksi  apakah  residual  berdistribusi normal atau tidak yaitu dengan analisis grafik dan analisis statistik.
Analisi Grafik Grafik Histogram

## Gambar 2. Hasil Uji Grafik Histogram
Sumber: data diolah peneliti, 2023
Dari  gambar  diatas  dapat  dilihat  bahwa  uji  normalitas  dengan  grafik  histogram menunjukkan  distribusi  data  mengikuti  kurva  berbentuk  lonceng.  maka  dapat  disimpulkan bahwa model regresi telah memenuhi asumsi normalitas.
Normal Probability Plot
Gambar 3. Hasil Uji Grafik Probability Sumber : data diolah peneliti, 2023
Dari  hasil  diatas  menunjukkan  bahwa  data  menyebar  mengikuti  disekitar  garis diagonal  dan  mengikuti  arah  garis  diagonal,  maka  dapat  disimpulkan  bahwa  model  regresi telah memenuhi asumsi normalitas.

## Uji Statistik
Uji statistik non-parametrik Kolmogorov-Smirnov (K-S) dengan pedoman pengambilan keputusan tentang data berdistribusi  normal dengan syarat sebagai berikut:
•Jika nilai signifikansi < 0,05 maka distribusi data residual tidak normal. •Jika nilai signifikansi > 0,05 maka data residual berdistribusi normal.
Tabel 3. Hasil Uji One-Sample Kolmogorov-Smirnov Test
One-Sample Kolmogorov-Smirnov Test Unstandardized Residual N 5 Kolmogorov-Smirnov Z .680 Asymp. Sig. (2-tailed) .744 a. Test distribution is Normal.
b. Calculated from data. Sumber : data diolah peneliti, 2023 Dapat dilihat bahwa nilai Asymp. Sig. (2-tailed) pada data sebesar 0,744. Dimana nilai Asymp  Sig.  (2-tailed)  >  nilai  signifikan  0,05  sehingga  data  tersebut  disimpulkan  berdistribusi normal.

## Uji Multikolinearitas
Uji multikolinieritas bertujuan untuk menguji apakah model regresi ditemukan adanya korelasi antar variabel bebas (independen). Model regresi yang baik seharusnya tidak terjadi korelasi  antara  variabel  independen.  Dengan  ketentuan  model  nilai  tolerance  dan  Variance Inflation Favtor (VIF), dimana kriterianya yaitu VIF ≤ 10 dan nilai tolerance ≥ 0,10, maka regresi bebas dari multikolinearitas.
Tabel 4. Hasil Uji Multikolinearitas
Coefficients a Model Unstandardized Coefficients Standardized Coefficients t Sig. Collinearity Statistics B Std. Error Beta Tolerance VIF 1 (Constant) -26.566 3.133 -8.479  .075 Profitabilitas 116.244 12.714 2.336 9.143  .069 .126  7.959 Kebijakan Dividen 46101.254 5993.066 1.914 7.692  .082 .133  7.546 Leverage 2.713 1.423 .186 1.906  .308 .863  1.159
a. Dependent Variable: Nilai Perusahaan
Sumber : data diolah peneliti, 2023
Dari hasil di atas dapat diketahui nilai variance inflation factor (VIF)   variabel < 10 dan nilai Tolerance > 0,1 sehingga bisa disimpulkan bahwa antar variabel independen tidak terjadi persoalan multikolinearitas.

## Uji Autokorelasi
Uji Autokorelasi digunakan untuk mengetahui ada atau tidaknya penyimpangan asumsi klasik  autokorelasi.  Model  regresi  yang  baik  adalah  regresi  yang  bebas  dari  autokorelasi.  Uji autokorelasi  pada  penelitian  ini  menggunakan  metode  Run  Test.  Dasar  pengambilan keputusan dalam uji run test, yaitu :
• Jika nilai Asymp. Sig. (2-tailed) lebih kecil < 0,05 maka terdapat gejala autokorelasi
• Sebaliknya  jika  nilai  Asymp.  Sig.  (2-tailed)  lebih  besar  >  0,05  maka  tidak  terdapat  gejala autokorelasi.
Tabel 5.Hasil Uji Autokorelasi Run Test

## Runs Test
Unstandardize d Residual Test Value a -.00627 Cases < Test Value 2 Cases >= Test Value 3 Total Cases 5 Number of Runs 4 Z .109 Asymp. Sig. (2-tailed) .913 a. Median Sumber: data diolah peneliti, 2023
Berdasarkan tabel diatas diketahui nilai Asymp. Sig. (2-tailed) lebih besar 0,913 > 0,05 maka tidak terdapat gejala autokorelasi.

## Uji Heteroskedastisitas
Uji  heteroskedastisitas  bertujuan  untuk  menguji  apakah  dalam  model  regresi  terjadi ketidaksamaan variance dari residual satu pengamatan kepengamatan lain. Model regresi yang baik adalah tidak terjadi heteroskedastisitas. Uji heteroskedastisitas dapat ditunjukkan dalam grafik scatterplot dan uji glejser.

## Grafik Scatterplot
Gambar 4. Hasil Uji Heteroskedastisitas Scatterplot Sumber : data diolah peneliti, 2023
Dari hasil diatas menunjukkan bahwa data tersebut menyebar  secara acak dan tidak membentuk  suatu  pola  yang  baik.  Data  tersebar  dan  dibawah  garis  0  pada  sumbu  Y  yang menunjukkan tidak terjadi heteroskedastisitas.
Uji Glejser
Tabel 6. Hasil Uji Gletser Coefficients a Model Unstandardized Coefficients Standardized Coefficients t Sig. B Std. Error Beta 1 (Constant) -1.983 .738 -2.687 .227 Profitabilitas 7.901 2.995 2.465 2.638 .231 Kebijakan Dividen 3667.510 1411.621 2.364 2.598 .234 Leverage .039 .335 .041 .115 .927
a. Dependent Variable: RES2 Sumber : data diolah peneliti, 2023 Dari output di atas dapat diketahui bahwa nilai signifikansi ketiga variabel independen Profitabilitas,  Kebijakan  Dividen  dan  Leverage  >  0,05  Maka  dapat  disimpulkan  bahwa  tidak terjadi heteroskedastisitas antara variabel independen dalam model regresi.

## Hasil Analisis Data
Metode analisi yang digunakan adalah analisis regresi linier berganda. Analisis regresi linier  berganda  pada  dasarnya  merupakan  perluasan  dari  linier  sederhana,  yaitu  menambah jumlah variabel bebas yang sebelumnya hanya satu menjadi dua atau lebih variavel bebas.
Tabel 7. Hasil Uji Analisis Regresi Linear Berganda Coefficients a Model Unstandardized Coefficients Standardized Coefficients t Sig. B Std. Error Beta 1 (Constant) -26.566 3.133 -8.479  .075 Profitabilitas 116.244 12.714 2.336 9.143  .069 Kebijakan Dividen 46101.254 5993.066 1.914 7.692  .082 Leverage 2.713 1.423 .186 1.906  .308 a. Dependent Variable: Nilai Perusahaan
Sumber : data diolah peneliti, 2023
Berdasarkan hasil diatas maka persamaan regresi linier berganda hipotesis penelitan yaitu sebagai berikut:
Nilai Perusahaan= -26,56 + 116,24X1 + 46101,25X2 + 2,713X3

## Koefisien Determinasi (R2)
Nilai  koefisien  determinasi  digunakan  untuk  mengukur  seberapa  besar  pengaruh Profitabilitas,  Kebijakan  Dividen  dan  Leverage  terhadap  Nilai  Perusahaan  pada  PT.  Gudang Garam Tbk yang terdaftar di BEI  periode 2017-2021.
Tabel 8. Hasil Uji koefisien determinasi Model Summary Model R R Square Adjusted R Square Std. Error of the Estimate 1 .996 a .992 .967 .2537567 a. Predictors: (Constant), Leverage, Kebijakan Dividen, Profitabilitas
Sumber : data diolah peneliti, 2023
Berdasarkan  tabel  diatas  diperoleh  nilai  R  Square  sebesar  0,99  dengan  tingkat  99 persen.  Jadi,  pengaruh  Profitabilitas,  Kebijakan  Dividen  dan  Leverage  terhadap  Nilai Perusahaan  sebesar  99  persen.  Sisanya  1  persen  di  pengaruhi  oleh  variable  lain  yang  tidak diteliti dalam penelitian.

## Pengujian Hipotesis Secara Simultan (Uji-F)
Uji  hipotesis  secara  simultan  (Uji-F)  digunakan  untuk  mengetahui  seberapa  jauh pengaruh variabel independen terhadap variabel dependen secara simultan atau keseluruhan. Hasil pengujian dengan Uji-F adalah sebagai berikut.
Tabel 9. Hasil Uji F ANOVA a Model Sum of Squares df Mean Square F Sig. 1 Regression 7.785 3 2.595 40.300 .115 b Residual .064 1 .064 Total 7.849 4 a. Dependent Variable: Nilai Perusahaan b. Predictors: (Constant), Leverage, Kebijakan Dividen, Profitabilitas
Sumber : data diolah peneliti, 2023
Dari  tabel  diatas  dapat  dilihat  bahwa  nilai  Fhitung  sebesar  40,30  dan  nilai    Ftabel adalah  sebesar    1  (df1)  k=3,  dan  derajat  bebas  2  (df2)  =  n-k  =  5-3  =  2,  dimana  n  =  jumlah sampel, k = jumlah variabel bebas, nilai ftabel pada taraf kepercayaan signifikansi 0,05 adalah 19,16 dengan demikian fhitung = 40,30 maka kesimpulannya adalah Fhitung > Ftabel = 40,3 > 19,16  dengan  nilai  signifikansi  0,115  >  0,05.  Jadi,  secara  simultan  Profitabilitas,  Kebijakan
Dividen  dan  Leverage  berpengaruh  dan  tidak  signifikan  terhadap  Nilai  Perusahaan  pada  PT. Gudang Garam Tbk yang terdaftar di BEI  periode 2017-2021.

## Pengujian Hipotesis Secara Parsial (t)
Uji  parsial  (t)  pada  dasarnya  digunakan  untuk  mengetahui  pengaruh  masing-masing variabel  independen  terhadap  dependen.  Uji  t  bertujuan  untuk  melihat  pengaruh  variabel independen terhadap variabel dependen.
Tabel 11. Hasil Uji t Coefficients a Model Unstandardized Coefficients  Standardized Coefficients t Sig. B Std. Error Beta 1 (Constant) -26.566 3.133 -8.479 .075 Profitabilitas 116.244 12.714 2.336 9.143 .069 Kebijakan Dividen 46101.254 5993.066 1.914 7.692 .082 Leverage 2.713 1.423 .186 1.906 .308 a. Dependent Variable: Nilai Perusahaan
Sumber : data diolah peneliti, 2023
Dengan  pengujian  2  sisi  (signifikansi  =  0,025)  hasil  diperoleh  untuk  t  tabel  sebesar 4,30265  (2)  masing-masing  variabel  independen  secara  parsial  terhadap  variabel  dependen dapat dianalisis sebagai berikut :
1. Profitabilitas mempunyai nilai thitung 9,143 dengan tingkat Signifikan 0,069 Sedangkan nilai ttabel  adalah  sebesar  4,30265  dengan  signifikan  0,05.  Sehingga  kesimpulannya  adalah thitung  >  ttabel  yaitu  9,143  >  4,30265    dan  nilai  sig  >  0,05  maka  artinya  variable Profitabilitas  secara  parsial  berpengaruh  dan  tidak  signifikan  terhadap  Nilai  Perusahaan pada PT. Gudang Garam Tbk yang terdaftar di BEI  periode 2017-2021.
2. Kebijakan  Dividen  mempunyai  nilai  thitung  7,692  dengan  tingkat  Signifikan  0,082 Sedangkan  nilai  ttabel  adalah  sebesar  4,30265  dengan  signifikan  0,05.  Sehingga kesimpulannya  adalah  thitung  >  ttabel  yaitu  7,692  >  4,30265    dan  nilai  sig  >  0,05  maka artinya variable Kebijakan Dividen  secara parsial berpengaruh dan tidak signifikan terhadap Nilai Perusahaan pada PT. Gudang Garam Tbk yang terdaftar di BEI  periode 2017-2021.
3. Leverage  mempunyai  nilai  thitung  1,906  dengan  tingkat  Signifikan  0,308  Sedangkan  nilai ttabel  adalah  sebesar  4,30265  dengan  signifikan  0,05.  Sehingga  kesimpulannya  adalah thitung < ttabel yaitu 1,906 < 4,30265  dan nilai sig > 0,05 maka artinya variable Leverage secara parsial tidak berpengaruh dan tidak signifikan terhadap Nilai Perusahaan pada PT. Gudang Garam Tbk yang terdaftar di BEI  periode 2017-2021.

## Pengaruh Profitabilitas Terhadap Nilai Perusahaan
Berdasarkan hasil uji (t) di peroleh bahwa thitung >  ttabel dan nilai sig lebih besar dari 0,05.  Maka  secara  parsial  Profitabilitas  berpengaruh  dan  tidak  signifikan  terhadap  Nilai Perusahaan.Hal ini sejalan dengan penelitian (kalalo, 2020) mengatakan Profitabilitas memiliki hubungan yang tidak signifikan terhadap Nilai Perusahaan. bahwa menurunnya Profitabilitas maka  Nilai  Perusahaan  yang  diperoleh  juga  akan  menurun.  Perusahaan  yang  memilki Profitabilitas yang rendah akan menurunkan kepercayaan investor sehingga berpengaruh pada meningkatnya Nilai Perusahaan. Namun hal tersebut tidak terlalu berdampak pada laba pada perusahaan.

## Pengaruh Kebijakan Dividen Terhadap Nilai Perusahaan
Berdasarkan hasil uji (t) di peroleh bahwa thitung > ttabel dan nilai sig lebih besar dari 0,05.  Maka  secara  parsial  Kebijakan  Dividen  berpengaruh  dan  tidak  signifikan  terhadap  Nilai Perusahaan.Hal  ini  sejalan  dengan  penelitian  (Akbar,  2020)  mengatakan  Kebijakan  Dividen berpengaruh positif dan tidak signifikan terhadap nilai perusahaan. Meningkatnya nilai dividen tidak selalu diikuti dengan meningkatnya nilai perusahaan. Karena nilai perusahaan ditentukan oleh  kemampuan  perusahaan  yang  menghasilkan  laba  dari  aset-aset  perusahaan  atau kebijakan investasinya.

## Pengaruh Leverage Terhadap Nilai Perusahaan
Berdasarkan hasil uji (t) di peroleh bahwa thitung > ttabel dan nilai sig lebih besar dari 0,05.  Maka  secara  parsial  Leverage  tidak  berpengaruh  dan  tidak  signifikan  terhadap  Nilai Perusahaan.Hal  ini  sejalan  dengan  (Farizki,  2021)  mengatakan  leverage  tidak  berpengaruh terhadap  nilai  perusahaan.  Dikarenakan  perusahaan  dalam  mendanai  aktivanya  cenderung menggunakan modal sendiri (internal financing) yang berasal dari total utang dan total asset. Kecukupan  dana  yang  dimiliki  perusahaan  untuk  membiayai  aktivanya  yang  diperoleh  dari modal sendiri membuat perusahaan mengurangi proporsi hutang.

## 5. Penutup Kesimpulan
Hasil penelitian menunjukkan bahwa secara simultan Profitabilitas, Kebijakan Dividen dan  Leverage  berpengaruh  dan  tidak  signifikan  terhadap  Nilai  Perusahaan.  Secara  parsial Profitabilitas  dan  Kebijakan  Dividen  berpengaruh  dan  tidak  signifikan  terhadap  Nilai Perusahaan,  sedangkan  Leverage  tidak  berpengaruh  dan  tidak  signifikan  terhadap  Nilai Perusahaan.  Nilai  Koefisien  Determinasi  (R2)  nilai  R  Square  sebesar  0,99  dengan  tingkat  99 persen. Jadi, pengaruh pengaruh Profitabilitas, Kebijakan Dividen dan Leverage terhadap Nilai Perusahaan sebesar 99 persen. Sisanya di 1 persen di pengaruhi oleh variable lain yang tidak diteliti dalam penelitian ini.
Bagi Perusahaan Perusahaan dituntut untuk lebih meningkatkan kinerjanya agar dapat meningkatkan  laba,  karena  apabila  laba  tinggi  diharapkan  dividen  yang  akan  dibagikan  juga akan meningkat. Jika investor tertarik menanamkan modal dapat dipastikan nilai perusahaan juga akan bergerak naik.
Penelitian  yang  akan  datang  sebaiknya  mempertimbangkan  untuk  menggunakan periode  penelitian  yang  lebih  panjang  dengan  memasukkan  berbagai  fenomena  yang  terjadi selama periode penelitian serta menggunakan jenis industri yang berbeda untuk mendapatkan hasil yang maksimal.

## Daftar Pustaka
Agus  Harjito  dan  Martono,  (2018). Manajemen  Keuangan.  Edisi  Kedua,  Cetakan  Pertama , Yogyakarta : Penerbit EKONISIA.
Akbar,  F.,  &  Fahmi,  I.  (2020).  Pengaruh  ukuran  perusahaan,  profitabilitas  dan  likuiditas terhadap  kebijakan  dividen  dan  nilai  perusahaan  pada  perusahaan  manufaktur  yang terdaftar di bursa efek Indonesia. Jurnal ilmiah mahasiswa ekonomi manajemen , 5(1), 62-81.
Ali,  J.,  Faroji,  R.,  &  Ali,  O.  (2021).  Pengaruh  Profitabilitas  terhadap  Nilai    Perusahaan:  (Studi Empiris  Pada  Perusahaan  Sektor    Industri    Barang  Konsumsi  Di  Bursa  Efek  Indonesia Tahun 2017-2019). Jurnal Neraca Peradaban, 1(2), 128-135.
Arikunto, S. (2018). Prosedur Penelitian: Suatu Pendekatan Praktik . Jakarta : Rineka Cipta. Astika, I. G., Suryandari, N. N. A., & Putra, G. B. B. (2019). Pengaruh Profitabilitas,  Kebijakan Dividen  Dan  Ukuran  Perusahaan  Terhadap  Nilai  Perusahaan  Pada  Perusahaan
Manufaktur Yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia (Bei) Periode 2015-2018. In Seminar Nasional Inovasi dalam Penelitian Sains, Teknologi dan Humaniora-InoBali (pp. 574-585). Astuti,  N.  K.  B.,  &  Yadnya,  I.  P.  (2019).  Pengaruh  Profitabilitas,  Likuiditas,  Dan  Ukuran Perusahaan  Terhadap  Nilai  Perusahaan  Melalui  Kebijakan  Dividen.  ( Doctoral dissertation, Udayana University).
Ayem,  Sri,  and  Ragil  Nugroho.(2016).  Pengaruh  Profitabilitas,  Struktur  Modal,  Kebijakan Deviden, Dan  Keputusan  Investasi  Terhadap  Nilai  Perusahaan. Jurnal Akuntansi 4(1) : 31–39.
Dewi,  D.  S.,  &  Suryono,  B.  (2019).  Pengaruh  Kebijakan  Dividen,  Kebijakan  Hutang,  Dan Profitabilitas Terhadap Nilai Perusahaan. Jurnal Ilmu dan Riset Akuntansi (JIRA), 8(1). Dewi, L. S., & Abundanti, N. (2019). Pengaruh profitabilitas, likuiditas, kepemilikan institusional dan kepemilikan manajerial terhadap nilai perusahaan. E -Jurnal Manajemen Universitas Udayana , 8(10) : 6099.
Dewi, V. S., & Ekadjaja, A. (2020). Pengaruh profitabilitas, likuiditas dan ukuran  perusahaan terhadap  nilai  perusahaan  pada  perusahaan  manufaktur. Jurnal  Paradigma  Akuntansi , 2(1), 118-126. Fahmi,  I.  (2018). Analisis  Kinerja  Keuangan:  Panduan  bagi  Akademisi,  Manajer,  dan  Investor dan Menganalisis Bisnis dari Aspek Keuangan . Alfabeta. Farizki,  F.  I.,  Suhendro,  S.,  &  Masitoh,  E.  (2021).  Pengaruh  profitabilitas,  leverage,  likuiditas, ukuran  perusahaan  dan  struktur  aset  terhadap  nilai  perusahaan. Ekonomis:  Journal  of Economics and Business , 5(1) : 17-22. Haromono. (2018). Manajemen keuangan. Cetakan keempat . Jakarta : PT. Bumi Aksara Kalalo,  M.  C.,  Saerang,  I.  S.,  &  Maramis,  J.  B.  (2020).  Pengaruh  Ukuran  Perusahaan  Dan Profitabilitas Terhadap Struktur Modal Dan Nilai Perusahaan Plastik Dan Kemasan Yang Terdaftar  Di  Bei  Periode  2013-2017. Jurnal  EMBA:  Jurnal  Riset  Ekonomi,  Manajemen, Bisnis Dan Akuntansi , 8(4). Kasmir.  (2019). Analisis  Laporan  Keuangan.  Edisi  Pertama.  Cetakan  Keduabelas. Jakarta  :  PT Raja Grafindo  Persada.
Ndruru, M., Silaban, P. B., Sihaloho, J., Manurung, K. M., & Sipahutar, T. T. U. (2020). Pengaruh Likuiditas,  Leverage,  Dan  Profitabilitas  Terhadap  Nilai  Perusahaan  Pada  Perusahaan Manufaktur Tahun 2015-2017. Jurnal Ilmiah MEA (Manajemen, Ekonomi, & Akuntansi), 4(3), 390-405.
Ovami, D. C., & Nasution, A. A. (2020). Pengaruh Kebijakan Dividen Terhadap Nilai Perusahaan yang Terdaftar dalam Indeks LQ 45. Owner: Riset dan Jurnal Akuntansi , 4(2), 331-336.
Priyastama,  Romie.  2017. Buku  Sakti  Kuasai  SPSS  Pengelolaan  data  dan  Analisis  data.
Yogyakarta : Start Up
Ramadhan,  G.  F.,  Husnatarina,  F.,  &  Angela,  L.  M.  (2018).  Pengaruh  Kebijakan  Hutang  Dan Kebijakan Dividen Terhadap Nilai Perusahaan Kelompok LQ 45 Yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia Tahun 2012-2016. Jurnal RAK (Riset Akuntansi Keuangan), 3(1), 65-73. Rudianto.  2013.  Akuntansi  Manajemen  Informasi  untuk  Pengambilan  Keputusan  Strategis. Jakarta: Erlangga.
Santa Dwipa, I. K., Kepramareni, P., & Yuliastuti, I. A. N. (2020). Pengaruh Leverage, Likuiditas, Profitabilitas Dan Ukuran Perusahaan Terhadap Nilai Perusahaan. Kumpulan Hasil Riset Mahasiswa Akuntansi (KHARISMA), 2(1).
Saputra,  A.,  Lukman,  I.,  &  Indriani,  W.  (2021).  Pengaruh  Likuiditas,  Ukuran  Perusahaan, Profitabilitas  Dan  Financial  Distress  Terhadap  Nilai  Perusahaan. Jurnal  Jejama Manajemen Malahayati, 1(1), 1-7.
Sartono,  Agus.  (2018). Manajemen  Keuangan  Teori  Dan  Aplikasi.  Edisi  4.  Cetakan  1.  BPFE. Yogyakarta.
Siregar, M. E. S., Dalimunthe, S., & Safri, R. (2019). Pengaruh profitabilitas, ukuran perusahaan, kebijakan  dividen  dan  struktur  modal  terhadap  nilai  perusahaan  pada  perusahaan manufaktur  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  periode  2015-2017. JRMSI-Jurnal Riset Manajemen Sains Indonesia, 10(2), 356-385.
Sujarweni,  V.  Wiratna.  (2018).  Metodologi  Penelitian–Bisnis  &  Ekonomi.Yogyakarta:  Pustaka Baru Press
V. Wiratna Sujarweni, (2018). Sistem Akuntansi . Yogyakarta : Pustaka Baru Press. Zendrato, A. (2021). Pengaruh Kinerja Keuangan Terhadap Nilai Perusahaan Pada Pt  Gudang Garam Tbk Tahun 2008-2017. Jurnal Ilmiah Mahasiswa Nias Selatan , 4(2).
Zulfa,  A.  A.  (2018).  Pengaruh  Profitabilitas  Terhadap  Nilai  Perusahaan  Melalui  Kebijakan Deviden  Sebagai  Variabel  Intervening  (Studi  Pada  Perusahaan  Manufaktur  Yang Terdaftar Di BEI Tahun 2012-2016) ( Doctoral dissertation, Faculty of Social and Political Sciences).