MSEJ, 3(1) 2022: 305-313, http://journal.yrpipku.com/index.php/msej Copyright © 2022 THE AUTHOR(S). This article is distributed under a a Creative Commons Attribution-NonCommercial 4.0 International license
The Influence Of Investment Decisions, Funding Decisions And Dividend Policies On Company Value During Pandemic Covid-19
Pengaruh Keputusan Investasi, Keputusan Pendanaan Dan Kebijakan Dividen Terhadap Nilai Perusahaan Pada Masa Pandemi Covid-19
Yosef Saefurrohmat 1 , Nor Norisanti 2 , R Deni Muhammad Danial 3 Universitas Muhammadiyah Sukabumi 1,2,3 yosefsaefurrohmat@gmail.com 1 , nornorisanti@ummi.ac.id 2 ,rdmdanial043@ummi.ac.id 3

## ABSTRACT
This study aims to determine the effect of: Investment Decisions, Funding Decisions, and Dividend Policy on  Firm  Value  in  pharmaceutical  subsector  companies  listed  on  the  Indonesia  Stock  Exchange.  The research  period  used  is  2020.  This  research  is  classified  as  a  descriptive  associative  research,  and  a quantitative  approach.  The  population  in  this  study  amounted  to  11  pharmaceutical  subsector companies  listed  on  the  Indonesia  Stock  Exchange  (IDX)  in  2020.  The  sampling  technique  used  was purposive sampling. The data analysis technique used multiple linear regression. The results show that: Investment decisions have a positive effect on firm value with a regression coefficient value of -8.706 and a significance value of 0.000. Funding decisions have a positive effect on firm value with a regression coefficient of -13.400 and a significance value of 0.030. Dividend policy has no effect on firm value with a regression coefficient of 0.037 and a significance value of 0.232. Investment decisions, funding decisions and dividend policies affect the value of the pharmaceutical subsector companies listed on the Indonesia Stock Exchange with a calculated F value of 4.083 and a significance value of 0.014. The results of the t- test  in  this  study  obtained  a  value  of  4.185.  This  shows  that  firm  value  is  influenced  by  investment decisions,  funding  decisions,  and  dividend  policies  significantly  and  is  influenced  by  other  factors  not examined in this study.
Keywords: Investment Decisions, Funding Decisions, Dividend Policy and Company Value

## ABSTRAK
Penelitian ini bertujuan untuk mengetahui pengaruh: Keputusan Investasi, Keputusan Pendanaan, dan Kebijakan Dividen terhadap Nilai Perusahaan pada perusahaan subsector farmasi yang terdaftar di Bursa Efek  Indonesia.  Periode  penelitian  yang  digunakan  adalah  2020 . Penelitian  ini  tergolong  sebagai penelitian  ini  bersifat  asosiatif  deskriptif,  dan  pendekatan  kuantitatif.  Populasi  dalam  penelitian  ini berjumlah 11 perusahaan subsector farmasi yang terdaftar dalam Bursa Efek Indonesia (BEI) pada tahun 2020. Teknik pengambilan sampel menggunakan purposive sampling. Teknik analisis data menggunakan regresi linier berganda. Hasil penelitian menunjukkan bahwa: Keputusan Investasi berpengaruh positif terhadap  Nilai  Perusahaan  dengan  nilai  koefisien  regresi  sebesar  -8,706  dan  nilai  signifikansi  0,000. Keputusan  Pendanaan  berpengaruh  positif  terhadap  Nilai  Perusahaan  dengan  nilai  koefisien  regresi sebesar  -13,400  dan  nilai  signifikansi  0,030.  Kebijakan  Dividen  tidak  berpengaruh  terhadap  Nilai Perusahaan  dengan  nilai  koefisien  regresi  sebesar  0,037  dan  nilai  signifikansi  0,232.    Keputusan Investasi,  Keputusan  Pendanaan  dan  Kebijakan  Dividen  berpengaruh  terhadap  Nilai  Perusahaan subsector farmasi yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia dengan nilai F hitung sebesar 4,083 dan nilai signifikansi  0,014.  Hasil  uji  t  pada  penelitian  ini  diperoleh  nilai  sebesar  4,185.  Hal  ini  menunjukkan bahwa  Nilai  Perusahaan  dipengaruhi  oleh  Keputusan  Investasi,  Keputusan  Pendanaan,  dan  Kebijakan Dividen tersignifikan dan dipengaruhi oleh faktor lain yang tidak diteliti dalam penelitian ini.
Kata Kunci: Keputusan Investasi, Keputusan Pendanaan, Kebijakan Dividen, dan Nilai Perusahaan.

## 1. Pendahuluan
Perusahaan adalah setiap bentuk usaha yang menjalankan setiap jenis usaha yang bersifat tetap  dan  terus  menerus  dan  yang  didirikan,  bekerja  serta  berkedudukan  dalam  wilayah Negara  Republik  Indonesia,  untuk  tujuan  memperoleh  keuntungan  dan  atau  laba  (Undang- Undang Hukum Dagang No. 3 Tahun 1982). Pada dasarnya manusia mempunyai banyak sekali kebutuhan,  baik  kebutuhan  harian,  kebutuhan  mingguan,  maupun  kebutuhan  bulanan  yang harus  terpenuhi.  Untuk  memenuhi  kebutuhannya,  jelas  diperlukan  kegiatan  produksi  untuk
memenuhi kebutuhan manusia terutama kesehatan yang tak terbatas. Kegiatan produksi yang dimaksud disini ialah kegiatan menghasilkan suatu barang dari bahan baku atau mentah yang siap  pakai  atau  siap  edar.  Dan  secara  umum  sebuah  perusahaan  memiliki  dua  tujuan  yaitu tujuan jangka pendek dan jangka panjang. Persaingan yang semakin ketat, kanibalisme antar perusahaan,  inflasi,  perkembangan  teknologi  yang  makin  cepat,  tumbuhnya  perhatian terhadap faktor lingkungan, krisis energi, dan tanggung jawab sosial memaksa para manajer keuangan  untuk  bertindak  sebagai  general  manager.  Manajer  keuangan  harus  dapat menterjemahkan  tujuan  strategis  ke  dalam  tujuan  jangka  pendek.  Mereka  dituntut fleksibilitasnya dalam menangkap dan mengantisipasi perubahan di masa datang untuk secara dini melakukan penyesuaian dan mengambil keputusan secara cepat dan akurat.
Harga saham mempunyai nilai penting dan menjadi salah satu indikator keberhasilan bagi perusahaan,  karena  ketika  harga  saham  suatu  perusahaan  tinggi  maka  perusahaan  memiliki kesempatan  untuk  mendapatkan  tambahan  investasi  dari  para  investor  atas  kenaikan  harga sahamnya.  Para  investor  akan  menyimpulkan  bahwa  perusahaan  tersebut  memiliki  kinerja yang  baik.  Akan  tetapi  apabila  harga  saham  mengalami  penurunan,  maka  hal  tersebut mengindikasikan bahwa kinerja suatu perusahaan belum maksimal akibatnya investor kurang percaya  untuk  menanamkan  modalnya  serta  dapat  mengurangi  minat  investor  dalam menanamkan  modalnya  Perusahaan  adalah  suatu  organisasi  yang  mengkombinasikan  dan mengorganisasikan berbagai sumber daya dengan tujuan memproduksi barang dan atau jasa untuk dijual (Sri Hermuningsih, 2013).
Nilai perusahaan merupakan persepsi investor terhadap perusahaan yang sering dikaitkan dengan harga saham. Nilai perusahaan yang tinggi menjadi keinginan para pemilik perusahaan, sebab  dengan  nilai  yang  tinggi  menunjukan  kemakmuran  pemegang  saham  juga  tinggi (Hemastuti, Candra Pami, 2014).
Pasar yang mengetahui suatu perusahaan memiliki nilai tinggi tidak hanya akan membuat percaya  pada  perusahaan  saat  ini  namun  terhadap  prospek  perusahaan  di  masa  yang  akan datang.Setiap  perusahaan  memiliki  tujuan  yang  sama  yaitu  untuk  mendapatkan  laba  yang optimal,memaksimumkan  kemakmuran  pemegang  saham,  menjaga  kelangsungan  hidup perusahaan serta untuk mengembangkan usahanya. Salah satu sumber informasi yang penting dan dapat memberikan gambaran kondisi keuangan perusahaan pada periode waktu tertentu yang  dapat  dicapai  perusahaan  adalah  laporan  keuangan.  Berdasarkan  Standar  Akuntansi Keuangan,  laporan  keuangan  harus  dapat  dipahami  dan  mudah  dimengerti,  informasi  yang disajikan dalam laporan keuangan harus relevan untuk memenuhi kebutuhan pemakai laporan keuangan dalam proses pengambilan keputusan, serta harus dilakukan secara konsisten agar dapat  diperbandingkan. Namun,  dalam  kenyataannya  masih  terdapat  beberapa  perusahaan yang  masih  memiliki  nilai  perusahaan  yang  rendah  dan  mengalami  fluktuasi  dari  tahun  ke tahun. Terutama pada perusahaan subsector farmasi yang terdaftar Bursa Efek Indonesia (BEI). Selain  keputusan  investasi  dan  keputusan  pendanaan,  kebijakan  dividen  juga  merupakan masalah  yang  harus  diperhatikan  oleh  perusahaan.  Dividen  merupakan  pengembalian  yang diterima investor atas investasinya dalam perusahaan. Sehingga dividen menjadi alasan bagi para  investor  untuk  menanamkan  modal  ke  perusahaan  tersebut.  Tujuan  utama  investor adalah meningkatkan kesejahteraan melalui pembagian dividen oleh perusahaan, sedangkan perusahaan  mengharapkan  pertumbuhan  yang  terus  menerus  untuk  mempertahankan kelangsungan  hidupnya  serta  berkewajiban  untuk  mensejahterakan  para  investor  atau  para pemegang sahamnya, sehingga kebijakan dividen penting untuk memenuhi harapan pemegang saham  terhadap  dividen  dengan  tidak  menghambat  pertumbuhan  perusahaan  di  sisi  yang lainnya. Suatu kombinasi yang optimal atas ketiganya akan memaksimumkan nilai perusahaan yang selanjutnya akan meningkatkan kemakmuran kekayaan para pemegang saham.
Keputusan investasi adalah masalah bagaimana manajer keuangan harus mengalokasikan dana ke dalam bentuk bentuk investasi yang akan dapat mendatangkan keuntungan di masa yang akan datang.
Fungsi  yang  kedua  adalah  keputusan  pendanaan,  dimana  manajer  keuangan  dituntut untuk  mempertimbangkan  dan  menganalisis  kombinasi  dari  sumber-sumber  dana  yang ekonomis bagi perusahaan guna membelanjai kebutuhan investasi serta kegiatan usahanya.
Fungsi  yang  ketiga  adalah  kebijakan  dividen.  Kebijakan  dividen  merupakan  keputusan manajemen  untuk  menentukan  besarnya  prosentase  laba  yang  dibagikan  kepada  pemegang saham dalam berbagai bentuk dividen yang ditujukan untuk meningkatkan kemakmuran para pemegang  saham.  Masing-masing  keputusan  harus  beriorentasi  pada  pencapaian  tujuan perusahaan.  Kombinasi  yang  baik  akan  memaksimumkan  nilai  perusahaan  yang  tercermin pada tingginya harga saham.
Keputusan  investasi  berhubungan  langsung  dengan  perusahaan,  dalam  artian  bahwa keputusan  investasi  erat  kaitannya  dengan  kegiatan  investasi  yang  dilakukan  oleh perusahaan.(I Made Sudana, 2011) menyatakan bahwa keputusan investasi berkaitan dengan proses pemilihan satu atau lebih alternatif investasi yang dinilai menguntungkan dari sejumlah alternatif investasi yang tersedia bagi perusahaan. Keputusan investasi dapat mempengaruhi nilai  perusahaan  karena  dengan  komposisi  investasi  yang  baik  akan  dapat  menarik  investor untuk berinvestasi pada perusahaan tersebut.
Keputusan  pendanaan  berhubungan  dengan  alternatif  pendanaan  yang  dilakukan  oleh perusahaan.  Alternatif  pendanaan  yang  dilakukan  oleh  perusahaan  dapat  berasal  dari beberapa  sumber,  seperti  yang  dijelaskan  oleh  (Keown  et  al,  2011)  pembiayaan  datang  dari dua sumber utama: hutang (kewajiban kewajiban) dan ekuitas. Hutang adalah uang yang telah dipinjam  dan  harus  dibayar  kembali  pada  tanggal  yang  telah  ditentukan.  Ekuitas,  disisi lain,menunjukkan investasi pemegang saham dalam perusahaan. Hal ini yang menjadi bahan pertimbangan  nilai  perusahaan,  karena  dengan  keputusan  pendanaan  yang  baik  dan  benar, maka akan menghasilkan nilai perusahaan yang baik.
Kebijakan  dividen  berhubungan  dengan  keputusan  pembagian  dividen  kepada  para pemegang  saham.  Dalam  melakukan  penilaian  terhadap  suatu  perusahaan,  investor  sangat membutuhkan  informasi  yang  berkaitan  dengan  perusahaan  tersebut.  Salah  satunya  adalah informasi mengenai kebijakan dividen.Pengumuman dividen dianggap mempunyai kandungan informasi  jika  pasar  bereaksi  pada  saat  pengumuman  tersebut  diterima  oleh  pasar.  Reaksi positif sering terjadi jika informasi dalam pengumuman dividen tersebut menimbulkan respon pasar atas harapan tingkat keuntungan yang lebih besar dimasa yang akan datang.Sebaliknya, timbul  reaksi  negatif  jika  informasi  dalam  pengumuman  dividen  tersebut  mengundang pesimisme atas prospek pengembangan perusahaan di masa yang akan datang karena pihak manajer  dianggap  tidak  mampu  mengelola  earnings  bagi  kepentingan  jangka  panjang pemegang saham.
Saat ini Indonesia sedang menghadapi wabah Covid-19 yang telah menyebabkan investasi di  segala  bidang,  yang  selalu  menjadi  persoalan  yang  mengkhawatirkan.  Dalam  situasi  krisis seperti  itu,  jumlah  investor  meningkat  diikuti  dengan  transaksi  harian  yang  didominasi  oleh pelaku  pasar  lokal.  Pandemi  ini  tidak  hanya  berdampak  pada  sektor  kesehatan,  tetapi  juga sektor  ekonomi,  Di  era  pandemi  Covid-19  ini  industri  farmasi  juga  mengalami  dampaknya. Bahan  baku  farmasi  nasional  sebagian  besar  diimpor,  baik  dari  China  maupun  India.  Alhasil, saat pandemi melanda dunia dan mengakibatkan kedua negara pemasok bahan baku tersebut harus menutup aksesnya (lockdown), pasokan bahan baku farmasi nasional terhambat. Kondisi ini tentu mengganggu proses bisnis perusahaanfarmasi.
Pandemi Covid-19 yang bermula tanggal 1 Desember 2019 di Kota Wuhan, Provinsi Hubei, Tiongkok. Dan telah menyebar ke seluruh dunia salah satunya ke Indonesia. Pandemi Covid-19 tidak  hanya  berdampak  pada  kesehatan  masyarakat,  tetapi  juga  telah  melumpuhkan  sektor bisnis.  Banyak  sektor  yang  mengalami  kerugian  akibat  Pandemi  ini,  namun  terdapat  sektor yang  dianggap  dapat  bertahan  pada  kondisi  pandemi  Covid-19  yaitu  sektor  farmasi.  Sektor kimia,  farmasi,  dan  alat  kesehatan  dinilai  dapat  menyokong  kebutuhan  primer  dalam  masa penanganan  Pandemi  Covid-19. Namun  pada  kenyataanya  harga  saham  pada  setiap
perusahaan  sub  sektor  farmasi  di  Bursa  Efek  Indonesia  Pada  masa  Pandemi  Covid-19 mengalami fluktuasi kenaikan dan penurunan, berikut disajikan grafik jumlah saham pada 10 perusahaan sub sektor farmasi di Bursa Efek Indonesia.

## Gambar 1.
Harga per lembar saham 10 perusahaan subsektor farmasi di Bursa Efek Indonesia Berdasarkan uraian fenomena diatas,diduga adanya kenaikan harga per lembar saham, besarnya  dividen  harus  berdampak  harga  saham,  apabila  suatu  dividen  dibayar  lebih  tinggi maka harga saham cenderung tinggi sehingga nilai perusahaan juga tinggi, maka kemampuan membayar dividen juga besar, karena itu dividen yang sangat besar dapat meningkatkan suatu nilai perusahaan., maka peneliti tertarik untuk melakukan penelitian dengan judul ”Pengaruh Keputusan Investasi, Keputusan Pendanaan Dan Kebijakan Dividen Terhadap Nilai Perusahaan Pada  masa  pandemi  COVID-19”  (Studi  kasus  Keuangan  Subsektor  Farmasi  yang  Terdaftar  Di Bursa Efek Indonesia).

## 2. Tinjauan Pustaka

## Manajemen Keuangan
Pengertian manajemen keuangan menurut (Mulyawan, 2015) menyatakan manajemen keuangan adalah:
“Proses  pengaturan  aktivitas  atau  kegiatan  keuangan  dalam  suatu  organisasi,  yang ada  di  dalamnya  termasuk  kegiatan  planning,  analisis,  dan  pengendalian  terhadap  kegiatan keuangan, biasamya dilakukan oleh manajer keuangan.”
Sesungguhnya setiap individu dan organisasi menghasilkan uang dan membelanjakan atau  menginvestasikan  uang.  Keuangan  berhubungan  dengan  proses,  institusi,  pasar  dan instrumen yang terlibat dalam transfer uang antara individu, bisnis, dan pemerintah. (Danial et al., 2019)

## Pasar Modal
Pasar modal adalah tempat pertemuan antara penawaran dengan permintaan surat berharga.  “Di  tempat  ini  para  pelaku  pasar  yaitu  individu  individu  atau  badan  usaha  yang mempunyai  kelebihan  dana  (surplus  fund) melakukan  investasi  dalam  surat  berharga  yang ditawarkan oleh emiten” (Sunariyah, 2011) Sedangkan menurut (Martalena, 2011) pasar modal merupakan:
“Pasar  modal  adalah  pasar  untuk  berbagi  instrument  keuangan  jangka panjang yang bisa diperjual belikan, baik surat utang, ekuitas, reksadana, instrument derivatif maupun instrument lainnya”

## Keputusan Investasi
Keputusan  investasi  merupakan  keputusan  yang  terpenting  dari  keputusan  lainnya dalam  hubungannya  dengan  peningkatan  nilai  perusahaan.  Keputusan  investasi  pada dasarnya adalah keputusan untuk mengalokasikan sumber dana atau akan digunakan untuk apa  dana  tersebut.  Efisiensi  penggunaan  dana  secara  langsung  akan  menentukan  besar
kecilnya tingkat keuntungan yang dihasilkan dari investasi tersebut (Syahyunan, 2015).
Keputusan  investasi  menurut  (Sutrisno,  2013)  adalah  masalah  bagaimana  manajer keuangan  harus  mengalokasikan  dana  ke  dalam  bentuk-bentuk  investasi  yang  akan  dapat mendatangkan keuntungan di masa yang akan datang.Keputusan investasi sangat penting bagi sebuah perusahaan karena berpengaruh terhadap pencapaian visi dan misi perusahaan.

## Keputusan Pendanaan
Keputusan pendanaan adalah keputusan tentang bagaimana memperoleh dana untuk membiayai investasi. Fungsi pendanaan juga harus dilakukan secara efisien. Sehingga manajer keuangan harus mengusahakan agar perusahaan dapat memperoleh dana yang diperlukan dengan biaya yang minimal dengan syarat syarat yang paling menguntungkan. (Syahyunan, 2015)

## Kebijakan Deviden
Kebijakan dividen merupakan bagian yang tidak dapat dipisahkan dengan keputusan pendanaan  perusahaan.  Kebijakan  dividen  adalah  keputusan  apakah  laba  yang  diperoleh perusahaan  pada  akhir  tahun  akan  dibagi  kepada  pemegang  saham  dalam  bentuk  dividen atau  akan  ditahan  untuk  menambah  modal  guna  pembiayaan  investasi  di  masa  yang  akan datang (Syahyunan, 2015).
Keputusan  yang  diambil  oleh  manajemen  harus  mengutamakan  upaya  untuk memaksimalkan  kemakmuran  pemegang  saham,  maka  dari  itu  sebagai  pemilik  perusahaan dan  manajer  adalah  individu  yang  ditugaskan  untuk  mengelola  perusahaan.  Manajer keuangan harus mengambil keputusan kebijakan dividen yang optimal untuk menjaga kedua kepentingan yang berlawanan tersebut (Gumanti, 2013)

## Nilai Perusahaan
Nilai  perusahaan  merupakan  persepsi  investor  terhadap  perusahaan  yang  sering dikaitkan  dengan  harga  saham.  Nilai  perusahaan  yang  tinggi  menjadi  keinginan  para  pemilik perusahaan, sebab dengan nilai yang tinggi menunjukan kemakmuran pemegang saham juga tinggi (Hemastuti, Candra Pami, 2014:3).
Nilai  perusahaan  merupakan  kondisi  tertentu  yang  telah  dicapai  oleh  suatu perusahaan  sebagai  gambaran  dari  kepercayaan  masyarakat  terhadap  perusahaan  setelah melalui  suatu  proses  kegiatan  selama  beberapa  tahun,  yaitu  sejak  perusahaan  tersebut didirikan sampai dengan saat ini. Halaman berikutnya akan dijelaskan mengenai indikator yang mempengaruhi nilai perusahaan dapat dilakukan menurut (Harmono, 2017) .

## 3. Metode Penelitian
Metode  yang  digunakan  dalam  penelitian  ini  adalah  metode  kuantitatif  dengan pendekatan deskriftif dan asosiatif.  Penelitian  asosiatif  merupakan  penelitian  yang  bertujuan mengetahui  hubungan  antara  dua  variable  atau  lebih.  Menurut  Sugiyono  (2012:5)  metode penelitian adalah:
“Cara  ilmiah  untuk  mendapatkan  data  yang  valid  dengan  tujuan  dan  kegunaan tertentu. Terdapat empat kata kunci yang perlu diperhatikan yaitu, cara ilmiah, data, tujuan, kegunaan tertentu.”
Pada  penelitian  ini  teknik  pengambilan  sampel  yang  digunakan  adalah  teknik  Purposive Sampling,  yaitu  penentuan  sampel  dengan  pertimbangan  tertentu.  Kriteria  yang  di  tetapkan untuk memperoleh sampel sebagai berikut:
a) Subsektor Farmasi yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia (BEI).
b) Perusahaan  yang  menerbitkan  laporan  keuangan  secara  berkelanjutan  pada  Trwulan  I sampai Triwulan III 2020.
c) Mewakili  subsektor  Farmasi  yang  ada  di  sektor  industri  barang  konsumsi  Bursa  Efek Indonesia (BEI).
4. Hasil dan Pembahasan
Hasil Uji Normalitas
Tabel 1. Hasil Uji Normalitas
One-Sample Kolmogorov-Smirnov Test Unstandardized Residual N 40 Normal Parameters a ,b Mean .0000000 Std. Deviation 1460.29213400 Most Extreme Differences Absolute .197 Positive .197 Negative -.157 Test Statistic .197 Asymp. Sig. (2-tailed) .000 c a. Test distribution is Normal.
b. Calculated from data.
c. Lilliefors Significance Correction. Sumber: Diolah peneliti, 2022 Berdasarkan data diatas, dapat dilihat bahwa jumlah sampel dalam penelitian ini ialah berjumlah  40  data.  Nilai  Kolmogorov-Smirnov  Z  menunjukan  angka  sebesar  0,000  dengan tingkat  tidak  signifikan.  Berarti  bisa  disimpulkan  bahwa  variabel  keputusan  investasi, keputusan  pendanaan  dan  kebijakan  dividen  terhadap  nilai  perusahaan  dalam  penelitian  ini terdistribusi tidak normal.

## Hasil Koefisien Determinasi Tabel 2. Hasil Koefisien Determinasi
Mo del R R Square Adjusted R Square Std. Error of the Estimate 1 .50 4 a .254 .192 1519.92024 a. Predictors: (Constant), X3, X1, X2 b. Dependent Variable: Y
Sumber: Data Diolah Peneliti, 2022
Berdasarkan  data  hitungan  diatas  dapat  dilihat  bahwa  nilai  R  Square  atau  nilai  R 2 sebesar 0,254. Artinya bahwa sumbangsih dari Keputusan Investasi (X1), Keputusan Pendanaan (X2)  dan Kebijakan  Dividen (X3)  memberi  nilai  proporsi  pengaruh  sebesar  0,254  atau  2,54% terhadap nilai perusahaan.
Hasil Regresi Linear Berganda Tabel 3. Hasil Regresi Linear Berganda Model Unstandardized Coefficients Standardized Coefficients B Std. Error Beta 1  (Constant) 2017.956 482.215 X1 -8.706E-11 .000 -.350 X2 -13.400 4.073 -.574 X3 .037 .031 .200
Sumber: Diolah peneliti, 2022
Berdasarkan hasil analisis regresi pada tabel diatas, maka dapat diperoleh persamaan regresi sebagai berikut:
Y = a + b 1 X 1 + b 2 X 2 Y = 2017,956 + 8,709 – 13,400 X 2
Arti persamaan diatas ialah sebagai berikut:
1. Nilai konstana sebesar a = 2017.956 menyatakan bahwa jika Keputusan Investasi dan Keputusan Pendanaan tidak ada perubahan atau nilainya sama dengan nol, maka nilai perusahaan ialaha 2017.956
2. Koefisien  regresi  variabel Keputusan  Investasi sebesar  b 1 =  8.706  menyatakan hubungan  searah,  artinya  setiap  peningkatan  Keputusan  Investasi  sebesar  satuan, maka hal tersebut memberikan penurunan keputusan investasi sebesar 8.706
3. Koefisien  regresi  variabel  Keputusan  Pendanan  sebesar  b 2 =  -13.400  menyatakan adanya  hubungan  tidak  searah/negatif,  artinya  setiap  peningkatan Keputusan Pendanaan sebesar  satu  satuan,  maka  hal  tersebut  akan  meningkatkan  nilai perusahaan sebesar -13,400.
Uji Hipotesis Hasil Uji Parsial (Uji-t) Tabel 4. Hasil Uji Parsial (Uji-t) Model Unstandardized Coefficients Standardized Coefficients t Sig. B Std. Error Beta 1  (Constant) 2017.956 482.215 4.185 .000 X1 -8.706E- 11 .000 -.350 -2.260 .030 X2 -13.400 4.073 -.574 -3.290 .002 X3 .037 .031 .200 1.215 .232 Sumber: Data Diolah Peneliti, 2022 Berdasarkan hasil uji t diatas, maka dapat diperoleh hasil sebagai berikut: 1. Pengujian Keputusan Investasi (X1) Dari data tabel diatas menunjukan Keputusan Investasi terhadap  nilai  perusahaan  memiliki  nilai  sebesar  -2.260  dan  diperoleh  t  tabel  sebesar 1,687.
2. Pengujian Keputusan  Pendanaan (X2)  Dari  data  tabel  diatas  menunjukan Keputusan Pendanaan terhadap nilai perusahaan memiliki nilai t hitung sebesar -3.290 dan diperoleh t tabel sebesar 1,687.
3. Pengujian Kebijakan  Dividen (X3)  Dari  data  tabel  diatas  menunjukan Kebijakan  Dividen terhadap  nilai  perusahaan  memiliki  nilai  t  hitung  sebesar  1.215  dan  diperoleh  t  tabel sebesar 1,687.
4. Sehingga  dapat  dikatakan  bahwa  tidak  adanya  pengaruh  signifikan  antara  keputusan investasi, keputusan pendanaan dan kebijakan dividen terhadap nilai perusahaan.
Hasil Uji Simultan (Uji F) Tabel 5. Hasil Uji Simultan (Uji-F) Model Sum of Squares Df Mean Square F Sig. 1  Regression 28297797.480 3 9432599.158 4.083 .014 b Residual 83165671.590 36 2310157.544 Total 111463469.100 39 Sumber: Data Diolah Peneliti, 2022 Berdasarkan hasil pengujian silmultan (Uji F) pada Keputusan Investasi (X1), Keputusan Pendanaan (X2), Kebijakan Dividen (X3) dan nilai perusahaan (Y) didapatkan F hitung sebesar 4,083 dan nilai signifikan sebesar 0,014 dengan taraf 5% atau 0,05 untuk mengetahui nilai F tabel  maka  dapat  menghitung  dengan  menggunkan  rumus  besaran  drajat  kebebasan  (df) menurut  (Muntaha  &  sutrisna,  2018)  yaitu  dk  =  (n-k-1)  maka  df  =  (40-3-1)  =36.  Sehingga didapatkan  nilai  F  tabel  yaitu  sebesar  2,86.  Hasil  tersebut  menunjukan  bahwa  nilai  F  hitung lebih besar dari nilai F tabel 4,083 > .2,86.

## 5. Penutup

## Kesimpulan
1. Hasil penelitian ini untuk menganalisis variabel keputusan investasi, keputusan pendanaan, kebijakan  dividen,  dan  nilai  perusahaan  serta  mendeteksi  pengaruh  keputusan  investasi, keputusan pendanaan dan kebijakan dividen terhadap nilai perusahaan pada perusahaan subsector  farmasi  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  pada  masa  pandemi  Covi-19. pada  variabel  keputusan  investasi,  keputusan  pendanaan,  kebijakan  dividen,  dan  nilai perusahaan  pada  nilai  perusahaan  Subsector  farmasi  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek Indonesia pada tahun 2020, yang terdapat 10 emiten dari 11 sampel yang terdaftar.
2. Keputusan  investasi  berpengaruh  terhadap  nilai  perusahaan  pada  perusahaan  Subsector Farmasi  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  (BEI)  pada  tahun  2020.  Hasil  penelitian menunjukkan  bahwa  keputusan  investasi  memiliki  arah  hubungan  yang  positif  dan signifikan  terhadap  nilai  perusahaan. sehingga  kemungkinan  perusahaan  untuk  tumbuh dan dapat meningkatkan nilai perusahaan juga tinggi.
3. Keputusan pendanaan berpengaruh terhadap nilai perusahaan pada perusahaan Subsector Farmasi  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  (BEI)  pada  tahun  2020.  Hasil  penelitian menunjukkan  bahwa  keputusan  pendanaan  memiliki  arah  hubungan  yang  positif  dan signifikan  terhadap  nilai  perusahaan. perusahaan  sudah  melewati  standar  industri  yang berarti  perusahaan  dalam  kondisi  baik.  Yang  artinya  perusahaan  tidak  banyak menggunakan hutang dan aktiva untuk membiayai kegiatan operasi perusahaan.
4. Kebijakan  dividen  tidak  berpengaruh  terhadap  nilai  perusahaan  pada  perusahaan Subsector  Farmasi  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  (BEI)  pada  tahun  2020.  Hasil penelitian  menunjukkan  bahwa  kebijakan  dividen  memiliki  arah  hubungan  yang  tidak positif  dan  tidak  signifikan  terhadap  nilai  perusahaan. Hal  ini  menunjukkan  bahwa meningkatnya  nilai  dividen  tidak  selalu  diikuti  dengan  meningkatnya  nilai  perusahaan. Karena  nilai  perusahaan  ditentukan  oleh  kemampuan  perusahaan  dalam  memperoleh laba.

## Saran
1. Bagi  peneliti  selanjutnya,  Penelitian  ini  memiliki  beberapa  keterbatasan  yakni  hanya menggunakan perusahaan Subsector farmasi yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia pada tahun  2020  sebagai  obyek  penelitian.  Penelitian  yang  akan  datang  diharapkan  agar menambah pengamatan jenis industri atau karakteristik perusahaan bisa lebih menyeluruh sehingga  jumlah  sampel  yang  diperoleh  akan  lebih  banyak,  serta  menambah  periode pengambilan  sampel  dapat  dilakukan  lebih  lama  sehingga  diharapkan  akan  menambah hasil penelitian yang lebih baik.
2. Bagi  Investor  diharapkan  dapat  menggunakan  variabel-variabel  keputusan  investasi, keputusan pendanaan dan kebijakan dividen yang dimiliki oleh setiap perusahaan sebagai salah satu faktor yang dipertimbangkan dalam melakukan investasi di pasar modal.
3. Bagi  Perusahaan,  diharapkan  agar  manajemen  perusahaan  mengambil  keputusan keuangan  yang  efektif  dan  efisien  sesuai  dengan  kondisi  perusahaan,  sehingga  tujuan perusahaan dapat tercapai.
4. Bagi  akademik,  diharapkan  penelitian  ini  dapat  memberikan  pengetahuan  lebih  tentang nilai  perusahaan.  Penelitian  ini  juga  diharapkan  menstimulus  para  akademik  untuk melakukan  penelitian-penelitian  baru  ataupun  literature  yang  menunjukkan  hasil  yang lebih akurat dari penelitian ini.

## Daftar Pustaka
Danial,  Deni  Muhammad,  Samsudin,  Acep,  Komariah,  Kokom,  Ramdan,  Asep  M.,  Norisanti, Nor, Sunarya, Erry, Mulia, Faizal, & Jhoansyah, Dicky. (2019). Pedoman Penulisan Skripsi (Revisi XI). Sukabumi: Program Studi Administrasi Bisnis.
Gumanti, Tatang ary. (2013). Kebijakan Dividen : Teori, Empiris, dan Implikasi . Yogyakarta UPP STIM YKPN, 2013. Harmono. (2017). Manajemen Keuangan Berbasis Balanced Scorecard ( 1st ed ; R.Rachmatika, ed ) . Jakarta: Bumi Aksara.
Hemastuti,  Candra  Pami,  Suwardi  Bambang  Hermanto.  (2014).  Wewenang  dalam mengendalikan  kebijakan  dividen  merupakan  salah  satu  wewenang  yang  didelegasikan para  pemegang  saham  kepada  dewan  direksi  .  Penetapan  kebijakan  dividen  sangat penting  karena  berkaitan  dengan  kesejahteraan  para  pemegang  saham  . Jurnal  Ilmu  & Riset Akuntansi , 3 (4). I Made Sudana. (2011). Manajemen Keuangan Perusahaan : Teori & Praktik . Jakarta: erlangga. Keown  et  al.  (2011). Manajemen  Keuangan :  Prinsip  &  Penerapan .  PT.Indeks  Kelompok Gramedia.
Martalena, Maya Malinda. (2011). Pengantar Pasar Modal . ANDI Yogyakarta, 2011. Mulyawan, Setia. (2015). Manajemen Keuangan . Pustaka Setia Bandung, 2015. Sri Hermuningsih. (2013). Pengantar Pasar Modal Indonesia . UPP STIM YKPN. Sunariyah.  (2011). Pengantar  Pengetahuan  Pasar  Modal  -6/E .  UPP  STIM  YKPN  Yogyakarta, 2011.
Sutrisno. (2013). Manajemen Keuangan : Teori Konsep dan Aplikasi . EKONISIA. Syahyunan. (2015). Manajemen Keuangan 1 . USU