Volume 21, Nomor 1, 2022; pp. 39–54 https://ejournal.warmadewa.ac.id/index.php/wacana_ekonomi ISSN Print: 1978-4007 and ISSN Online: 2655-9943
Dipublikasi: 19 April 2022

## Analisis Faktor – Faktor yang Mempengaruhi Utang Luar Negeri di Indonesia Tahun 2015-2019
Hana Cahyaningrum, Ghalbyna Nadzeva, Novia Tri Ramadhani, dan Dian Hakip Nurdiansyah* Universitas Singaperbangsa Karawang
*dian.hakipnurdiansyah@staff.unsika.ac.id
How to cite (in APA style):
Cahyaningrum, H., Nadzeva, G., Ramadhani, N, T., Nurdiansyah, D, H. (2022). Analisis Faktor – Faktor yang Mempengaruhi Utang Luar Negeri di Indonesia Tahun 2015-2019. Wacana Ekonomi (Jurnal Ekonomi, Bisnis dan Akuntansi), 21 (1), pp.39-54. https:// doi.org/10.22225/we.21.1.2022.39-54

## Abstract
The  purpose  of  this  study  is  to  clarify  the  impact  of  exports,  gross  domestic  product  (GDP)  and  the  rupiah exchange rate  (exchange rate) on Indonesia's foreign debt. The  data used in this study uses secondary  data, including time series data from 2015 to 2019. The analytical tool used in this study is multiple linear regression analysis  using  SPSS23.  The  results  showed  that  exports,  gross  domestic  product  (GDP)  and  the  rupiah exchange rate (exchange rate) had a significant positive effect on Indonesia's external debt.
Keywords: foreign debt; export; gross domestic product; rupiah exchange rate

## Abstrak:
Tujuan penelitian ini adalah untuk memperjelas dampak ekspor, produk domestik bruto (PDB) dan nilai tukar rupiah  (kurs)  terhadap  utang  luar  negeri  Indonesia.  Data  yang  digunakan  dalam  penelitian  ini  menggunakan data  sekunder  antara  lain  data  time  series  dari  tahun  2015  sampai  dengan  tahun  2019.  Alat  analisis  yang digunakan  dalam  penelitian  ini  adalah  analisis  regresi  linier  berganda  dengan  menggunakan  SPSS23.  Hasil penelitian menunjukkan bahwa ekspor, produk domestik bruto (PDB) dan nilai tukar rupiah (kurs) berpengaruh positif  signifikan terhadap ULN Indonesia.
Kata Kunci: foreign debt; exprort ; produk domestik bruto; nilai tukar rupiah

## I.  PENDAHULUAN
Sejak  krisis  global  awal  1980-an,  isu  utang  luar  negeri  telah  mengemuka  di  banyak  negara Dunia Ketiga, termasuk Indonesia. Akumulasi utang luar negeri pemerintah Indonesia saat ini telah menjadi masalah serius bagi perekonomian karena besarnya pembayaran utang luar negeri Indonesia. Utang luar negeri pemerintah ditempatkan sebagai sumber dana pembangunan. Karena total penda- patan pemerintah masih lebih kecil dari pengeluarannya, pemerintah menggunakan utang luar negeri untuk menutupi defisit anggaran nasional (APBN). Idealnya, defisit anggaran pemerintah dilengkapi dengan  sumber  pendapatan  domestik. Kegagalan  penerimaan  dalam  negeri  untuk  menutupi  penge- luaran pemerintah meningkatkan peran utang luar negeri.
Menurut Samuelson dan Nordhaus (1992: 353) , utang nasional memiliki hubungan yang se- derhana dengan defisit negara. Peningkatan utang nasional dari waktu ke waktu sama dengan defisit anggaran.  Utang  luar  negeri  pemerintah  cenderung  meningkat  setiap  tahunnya.  Menurut Rachbini (2001:27) , utang negara jelas tidak mengarah pada kemandirian atau alkohol. Hutang adalah alter- natif  pembiayaan  adalah  pilihan  paling  populer  di  negara  berkembang  karena  lebih  sederhana  dan lebih praktis.
Adanya utang luar negeri mempengaruhi negara Indonesia. Dalam jangka pendek, utang luar negeri  dapat  berdampak  pada  pertumbuhan  ekonomi.  Kehadiran  utang  negara  di  luar  negeri  akan memperbaiki kondisi pembangunan dan pertumbuhan ekonomi serta membantu pemerintah mengisi defisit APBN. Namun, dalam jangka panjang, negara akan menanggung pembayaran angsuran dan bunga utang luar negeri yang terus meningkat. Akumulasi utang luar negeri dan bunganya diangsur setiap tahun melalui APBN. Oleh karena itu, hanya sebagian kecil dari APBN yang digunakan untuk pembangunan. Utang luar negeri juga dapat menimbulkan masalah politik dan ekonomi. Bahkan di beberapa negara berkembang, pembayaran utang luar negeri membebani, menyebabkan pertumbuhan
Wacana Ekonomi (Jurnal Ekonomi Bisnis dan Akuntansi), 21 (1) 2022, 40
Analisis Faktor – Faktor yang Mempengaruhi Utang Luar Negeri di Indonesia Tahun 2015-2019
ekonomi lebih lambat dan tingkat kesejahteraan yang lebih rendah (Atmadja, 2000). Teori ketergan- tungan menjelaskan bahwa utang luar negeri meningkatkan pertumbuhan ekonomi dalam jangka pen- dek, tetapi menghambat pertumbuhan ekonomi dalam jangka panjang. Hal ini karena dalam jangka panjang utang dapat melebihi solvabilitas negara penerima, dan biaya bunga utang luar negeri dapat mendorong investasi dalam dan luar negeri dan pada akhirnya menghambat pertumbuhan (Yuniarti, 2005). Oleh karena itu, pembayaran, angsuran, pembayaran, dan bunga, dan utang luar negeri dapat berdampak  negatif  pada  perekonomian  dalam  situasi  ini.  Utang  luar  negeri  menimbulkan  masalah bila tidak digunakan dalam kegiatan produksi yang menghasilkan imbal hasil valas yang tinggi atas angsuran dan pembayaran bunga utang. Gambar 1 menunjukkan transisi ULN di Indonesia.

## Grafik 1.
Data Perkembangan Utang luar Negeri di Indonesia Sumber: Data World Bank, 2022 (diolah)
Total utang luar negeri Indonesia pada tahun 2015 adalah $31.073.000.000. Dari tahun 2015 hingga 2019, tingkat utang luar negeri semakin meningkat. Per 2019, total utang luar negeri Indone- sia adalah $40.356.000.000.
Pembangkitan  utang  luar  negeri  meningkat  dari  tahun  ke  tahun.  Studi  Hernatasa  (2004) menemukan paradoks Fisher, situasi di mana akumulasi utang luar negeri meningkat (Junaedi, 2018). Peningkatan  ULN  akan  menjadi  beban  pemerintah  karena  beban  utang  dan  suku  bunga  yang  terus meningkat serta masalah ULN akan semakin serius dan membebani APBN.
Peningkatan  utang  luar  negeri  pemerintah  ini  sebagian  disebabkan  oleh  kurangnya  anggaran pemerintah dan pembayaran pokok dan bunga utang luar negeri yang jatuh tempo, yang mengakibat- kan peningkatan utang luar negeri yang signifikan. Menurut Mankiw (2006:442) , utang luar negeri atau  defisit  anggaran  yang  besar  dapat  berkontribusi  pada  ekspansi  keuangan  yang  berlebihan  dan dengan demikian meningkatkan inflasi. Tingginya tingkat utang luar negeri mempengaruhi negara- negara Indonesia, termasuk era baru kolonialisme. Ini karena utang dan bunga dibayar oleh negara setiap tahun. Situasinya akan semakin buruk di masa depan. Pembayaran pokok dan bunga utang luar negeri  mempengaruhi  perekonomian.  Membayar  cicilan  tersebut  dalam  kondisi  tertentu  dapat berdampak buruk pada pertumbuhan ekonomi dan bahkan membahayakan stabilitas makroekonomi negara (Junaedi, 2018).
Ada  beberapa  faktor  yang  dapat  mempengaruhi  ULN  Indonesia.  Faktor-faktor  yang mempengaruhi  tingkat  ULN  Indonesia  antara  lain  ekspor,  produk  domestik  bruto  (PDB),  dan  nilai tukar rupiah (kurs). Ekspor memegang peranan penting bagi negara karena merupakan sumber pen- dapatan  negara,  dan  pertumbuhan  ekspor  Indonesia  dilakukan  untuk  mendorong  pertumbuhan ekonomi. Karena ekspor merupakan salah satu sumber devisa pemerintah untuk membayar utang luar negeri, pelemahan ekspor dapat menyebabkan peningkatan rasio utang luar negeri. Peningkatan ek- spor transaksi berjalan dapat mengurangi tingkat utang luar negeri yang tinggi. Penelitian BI (2007) menunjukkan  bahwa  sumber  ULN  berasal  dari  penerimaan  ekspor (Indira,  2011). Nilai  PDB digunakan untuk mengukur pertumbuhan ekonomi. Dengan kata lain, dengan meningkatnya pertum- buhan  ekonomi  suatu  negara  maka  secara  otomatis  pendapatan  nasional  negara tersebut  meningkat (Arfah, 2016). Peningkatan ekspor akan semakin meningkatkan pendapatan nasional negara tersebut (Lindert, 1994: 491). Pendapatan nasional yang lebih tinggi akan mengurangi utang luar negeri. Pen- ingkatan pendapatan nasional juga dapat mendorong perekonomian. Semakin tinggi produk domestik bruto (PDB) negara tersebut, semakin sejahtera negara tersebut untuk mengurangi utang luar negerin-
Wacana Ekonomi (Jurnal Ekonomi Bisnis dan Akuntansi), 21 (1) 2022, 41
Analisis Faktor – Faktor yang Mempengaruhi Utang Luar Negeri di Indonesia Tahun 2015-2019
ya (Devi, 2016).
Ketika kondisi ekonomi negara berubah, nilai tukar akan terus berubah. Saat krisis ekonomi melanda  Indonesia,  utang  luar  negeri  memicu  krisis.  Akibatnya,  nilai  rupiah  melemah  dan  pada akhirnya  menimbulkan  banyak  masalah,  terutama  utang  luar  negeri  yang  sangat  tinggi.  Mening- katnya  utang  luar  negeri  dan  fluktuasi  nilai  tukar  rupiah  dapat  membebani  pembangunan  ekonomi Indonesia. Devaluasi rupiah akan menyebabkan peningkatan utang luar negeri karena Indonesia me- lunasi utang luar negerinya dalam mata uang asing (Widharma, 2013).
Penelitian ini dilakukan oleh (Selvia Inca Devi 2017) bertujuan untuk menganalisis pengaruh Produk Domestik Bruto (PDB), belanja pemerintah, dan defisit anggaran secara parsial dan simultan terhadap utang luar negeri di Indonesia. Jenis data dalam penelitian ini adalah data sekunder berupa time series dari tahun 2000 sampai 2014. Metode analisis yang digunakan adalah analisis regresi lin- ear berganda. Hasil uji parsial menunjukkan bahwa Produk Domestik Bruto (PDB), dan defisit ang- garan berpengaruh positif dan signifikan terhadap utang luar negeri di Indonesia, sedangkan belanja pemerintah memiliki pengaruh negatif dan signifikan terhadap utang luar negeri di Indonesia. Ber- dasarkan uji simultan terdapat pengaruh yang signifikan antara Produk Domestik Bruto (PDB), bel- anja pemerintah, dan defisit anggaran terhadap utang luar negeri di Indonesia.
Penelitian yang dilakukan oleh (I Wayan Galuh Widharma 2011) bertujuan untuk mengetahui faktor-faktor yang mempengaruhi utang luar negeri. Metode penelitian yang digunakan yaitu regresi linier berganda dengan pendekatan OLS. Hasil penelitian yaitu bahwa penerimaan pajak, defisit ang- garan, pengeluaran pembangunan, dan kurs dollar berpengaruh secara signifikan, sedangakan pem- bayaran cicilan dan utang luar negeri tahun sebelumnya berpengaruh namun tidak signifikan.
Penelitian yang dilakukan oleh (Satrianto, 2016) bertujuan untuk mengetahui determinasi anta- ra defisit anggaran dan utang luar negeri Indonesia. Metode yang digunakan dalam penelitian terse- but  menggunakan  metode  TSLS  (Indirect  Two  Stage  Square  method).  Hasil  penelitian  tersebut menunjukkan  variabel  Yl  (Defisit  Anggaran)  yaitu  utang  luar  negeri,  pertumbuhan  ekonomi,  kurs, harga minyak dunia, inflasi, dan suku bunga berpengaruh signifikan terhadap defisit anggaran. Varia- bel ke Y2 (Utang Luar Negeri) yaitu defisit anggaran, net export, cadangan devisa, FDI, dan Suku bunga  berpengaruh  signifikan  terhadap  utang  luar  negeri.  Kata  Iain,  apabila  defisit  anggaran  naik, ekspor neto menurun, cadangan devisa meningkat, FDI turun dan suku bunga luar negeri juga ikut mengalami penurunan maka utang luar negeri juga akan mengalami peningkatan.
Penelitian (Harahap,  2007) bertujuan  untuk  mengetahui  pengaruh  pengeluaran  dalam  negeri, pendapatan nasional, defisit anggaran terhadap utang luar negeri. Metode yang digunakan yaitu re- gresi linier berganda. Hasil penelitian menunjukkan secara simultan pendapatan (PDB), Pengeluaran dalam negeri (PDN), Defisit Anggaran (DA), dan Utang luar negeri tahun sbelumnya (ULN-I) mem- beri konstribusi terhadap utang luar negeri (ULN) sebesar 84,4 persen, secara parsial variabel penda- patan PDB mempunyai pengaruh negatif dan signifikan terhadap utang luar negeri (ULN) dan Penge- luaran dalam negeri (PDN), Defisit Anggaran (DA), dan Utang luar negeri tahun sebelumnya (ULNt- l)  masing-masing  mempengaruhi  secara  positif  dan  signifikan  terhadap  variabel  utang  luar  negeri. Variabel  yang  memiliki  konstribusi  terbesar  dalam  utang  luar  negeri  adalah  pengeluaran  dalam negeri.
Teori-teori yang ada menjelaskan beberapa faktor yang mempengaruhi utang luar negeri. Teori tersebut  menjelaskan  bagaimana  penelitian  ini  akan  dibawa,  khususnya  yang  mencakup  tentang beberapa variabel dalam penelitian seperti defisit anggara, cadangan devisa, ekspor neto, dan utang luar negeri tahun sebelumnya. Pada penelitian sebelumnya juga dapat menjadi landasan bagaimana variabel-variabel yang ada dalam penelitian ini digunakan.
Pembeda  penelitian  sebelumnya  dengan  penulisan  saat  ini  terdapat  pada  jenis  variabel  yang digunakan  dalam  penelitian  ini  khusunya  variabel  nilai  tukar  dan  utang  luar  negeri  tahun sebelumnya.  Pembeda  lainnya  terdapat  pada  tehnik  analisis  yang  digunakan  menggunakan  analisis OLS (ordinary least square) dengan data time series dengan jumlah jumlah tahun 5 tahun dengan data triwulan.  Selain  itu  tahun  yang  digunakan  menggunakan  tahun  terbaru  yaitu  pada  badan  pusat statistik dan data yang di sajikan menggunakan terbatu tersebut.
Utang luar negeri pemerintah Indonesia yang terus meningkat setiap tahunnya  membuat Indo- nesia tidak mampu mengatasi ketergantungannya. Dari penjelasan tersebut, peneliti ingin menegas- kan dan menegaskan bahwa variabel ekspor, pendapatan nasional, dan nilai tukar rupiah merupakan faktor yang dapat mempengaruhi beban utang luar negeri. Penelitian ini perlu dilakukan karena ingin
CC-BY-SA 4.0 License, ISSN 1978-4007, E-ISSN 2655-9943
Wacana Ekonomi (Jurnal Ekonomi Bisnis dan Akuntansi), 21 (1) 2022, 42
Analisis Faktor – Faktor yang Mempengaruhi Utang Luar Negeri di Indonesia Tahun 2015-2019
melihat sejauh mana posisi utang luar negeri dan kebutuhan di Indonesia terhadap utang luar negeri. Oleh  karena  itu,  penulis  tertarik  dengan  judul  “ Analisis  Faktor-Faktor  yang  Mempengaruhi Utang Luar Negeri Indonesia Tahun 2015 - 2019”.

## II.  KONSEP DAN HIPOTESIS

## Pertumbuhan Ekonomi
Pertumbuhan  ekonomi  dapat  diartikan  kenaikan  produksi  sektor  ekonomi  yang  diwujudkan kedalam  bentuk  kenaikan  pendapatan  nasional.  Kondisi  perekonomian  dilihat  dari  pertumbuhan ekonomi suatu negara yang perlahan menuju kedalam keadaan yang lebih baik pada periode tertentu. Dengan  pertumbuhan  ekonomi  bisa  dikatakan  mempengaruhi  indikasi  keberhasilan  pembangunan didalam negara itu sendiri. Pengukuran pertumbuhan dilakukan dengan cara membandingkan bentuk ukuran nasional atau Gross Domestik Product (GDP) tahun berjalan dengan tahun sebelumnya.
Pertumbuhan kenaikan output perkapita pada jangka panjang menyebabkan daya produksi ba- rang dan jasa meningkat, hal ini bisa berkaitan pada kemampuan negara memproduksi untuk menye- diakan  keperluan  atau  kebutuhan  penduduknya.  Dengan  adanya  pertumbuhan  ekonomi  serta  kebu- tuhan  yang  terus  meningkat  maka  pendapatan  pada  negara  juga  akan  terjadi  kenaikan  setiap  ta- hunnya, pertumbuhan ekonomi dilakukan melalui Produk Domestik Bruto (PDB) atau output agre- gat.  Produk  Domestik  Bruto  (PDB)  merupakan  output  dalam  bentuk  barang  dan  jasa  suatu  negara pada satu periode waktu tertentu oleh faktor produksi yang dihasilkan (Case dan Fair, 2007: 21). Teori Pertumbuhan Ekonomi Teori Pertumbuhan Keynes
Teori  dari  pertumbuhan  ekonomi  menurut  Keynes,  kegiatan  perekonomian  tergantung  dari permintaan,  sebaliknya  pengeluaran  agregat  dilakukan  pada  waktu  tertentu,  pengeluaran  agregat merupakan pengeluaran untuk membeli barang dan jasa. Ada 4 hal dalam pembelanjaan agegat yaitu investasi  pihak  swasta,  konsumsi  yang  dilakukan  rumah  tangga,  ekspor  dan  pengeluaran  dari pemerintah, Sadono Sukirno (2000: 19). Teori David Richardo
David Richardo menjelaskan perlunya perdagangan internasional, dan keuntungan yang akan didapat dari perdagangan negara satu kenagara lain (Sukirno, 2008: 360). David Richardo mendasar- kan  tenaga  kerja  dari  nilai  harga  produk  dimana  jumlah  jam  kerja  yang  digunakan  untuk memproduksi.  Pada  tiap-tiap  negara  memilih  produk  yang  akan  diproduksi  untuk  efisiensi  faktor produksi, dikarenakan untuk pengiriman secara keseluruhan pada masingmasing negara atau dunia, yang akan mencapai hasil maksimum dan berdampak pada tingginya tingkat kemakmuran (Apridar, 2012: 94).

## Hutang Luar Negeri
Menurut Tribroto (2001), pinjaman utang luar negeri dilihat dari sudut pandang yang berbeda. Ada dua sudut pandang yang ditekankan yaitu kreditur atau pemberi pinjaman, dimana mengidentifi- kasi  kemungkinan  pinjaman  dapat  kembali  sesuai  waktu  yang  telah  disepakati  dengan  perolehan manfaat  tertentu,  dan  yang  kedua  sudut  pandang  debitur  atau  penerima  pinjaman,  dimana  dapat dilihat pada sisi pemanfaatannya secara maksimum dengan kemampuan pengembalian dan kemam- puan meningkatkan pertumbuhan ekonomi yang tinggi. Dana aliran dari hutang luar negeri memiliki kriteria syarat yang diberikan ringan dari pada pasar internasional, dan aliran modal bukan didorong untuk  mecari  keuntungan  semata.  Dampak  yang  ditimbulkan  dari  hutang  luar  negeri  adalah  beban cicilan  dari  bunga  hutang.  Secara  tidak  langsung  alokasi  dana  yang  seharusnya  digunakan  untuk pengeluaran  yang  lain  harus  dialokasikan  untuk  pembayaran.  Pinjaman  hutang  luar  negeri  sebagai alternatif dalam pembiayaan untuk pembangunan yang digunakan untuk peningkatan investasi dalam menunjang pertumbuhan ekonomi (Basri, 2000).
Teori Utang Luar Negeri Pendapat  keynesian  menyatakan  defisit  fiskal  yang  dibiayai  pinjaman  luar  negeri  dapat mempengaruhi  perekonomian.  Kebijakan  anggaran  belanja  dari  utang  luar  negeri  mempunyai pengaruh  signifikan  terhadap  pertumbuhan  ekonomi  dimana  dengan  permintaan  agregat  yang  naik akan berpengaruh terhadap akumulasi modal. Menurut keynes, deficit anggaran dapat meningkatkan
CC-BY-SA 4.0 License, ISSN 1978-4007, E-ISSN 2655-9943
Wacana Ekonomi (Jurnal Ekonomi Bisnis dan Akuntansi), 21 (1) 2022, 43
Analisis Faktor – Faktor yang Mempengaruhi Utang Luar Negeri di Indonesia Tahun 2015-2019
pendapatan, kesejahteraan, dan konsumsi meningkat pada giliran berikutnya.
Setiap anggaran yang dibiayai oleh hutang, maka pajak untuk periode sekarang menjadi lebih ringan, dan pendapatan yang meningkat siap untuk dibelanjakan. Pada periode selanjutnya, pendapa- tan nasional dapat mendorong perekonomian dikarenakan anggaran yang defisit dapat meningkatkan segi konsumsi, pendapatan, tabungan serta akumulasi kapital akan meningkat.
Faktor yang bisa mendasari negara berkembang membutuhkan pinjaman dari luar negeri ada- lah  masalah  keterbatasan  dalam  dana  pembiayaan  proses  pembangunan.  Dalam  hal  ini  dasar pemikiran  adalah  jurang  tabungan1(saving  gap)/(I  –  S  gap)  dan  jurang  devisa  (foreign  exchange gap)/(M  –  X  gap)  dimana  merupakan  dua  kendala  yang  terpisah  danoindependen  pada  pencapaian targetopertumbuhan di negara berkembang.
Utang pemerintah yang dilakukan secara berlebih punya pengaruh terhadap crowding out ef- fect . Didalam teori ekonomi, pemerintah meningkatkan utang untuk membiayai pengeluaran, maka sektor swasta yang akan terkena imbas atau dampaknya. Peningkatan utang pemerintah menyebab- kan crowding  out untuk  sektor  swasta  ditandai  naikknya  tingkat  suku  bunga.  Apabila  pengelolaan penggunaan  utang  luar  negeri  tidak  dilakukan  secara  tepat  dan  terarah,  maka  dapat  menyebabkan perlambatan pertumbuhan pada jangka panjang.

## Ekspor
Ekspor  adalah  barang  jasa  yang  dihasilkan  oleh  suatu  negara  untuk  diperjualkan  lagi  keluar negeri. Ekspor merupakan proses transportasi untuk barang dari suatu negara ke negara lain secara resmi dan legal, Apridar (2012: 81). Pemilihan barang dalam negeri atau luar negeri dipengaruhi oleh tingkat harga, jika harga dalam negeri tinggi dan lebih rendah diluar negeri maka akan dilakukan ek- spor, sehingga nilai tukar uang dipengaruhi terhadap dollar.
Teori Basis Ekspor Teori  basis  ekonomi (Economico  Base  Theory )  dikembangkan  kembali  menjadi  teori  basis ekspor (Export  Base  Theory ),  kemudian  dikembangkan  lagi  menjadi  basis  teori  perkotaan (Urban Base  Theory ).  Teori  ini  menekankan  sisi  permintaan  darii  luar  lingkungan  (negara  ataupun  wila- yah). Kelemahan dalam teori ini membagi wilayah yang sudah ada menjadi dua yaitu yang diamati dan  sisanya.  Dalam  teori  ekonomi,  ekspor  dianggap  sebagai outonomous  facto r/variable  (faktor/ variable  otonom),  dimana  peningkatkan  pertumbuhan  pendapatan  ekonomi  secara  langsung.  Guna mencapai pertumbuhan yang tinggi, kebijakan ekspor dan mendorong investasi tepat guna dan berte- knologi tinggi harus disusun secara komprehensif dan terarah.

## Nilai Tukar (Kurs)
Menurut Simorangkir  (2000:4) mendefinisikan  nilai  tukar  mata  uang  atau  kurs  adalah  harga satu unit mata uang asing dalam mata uang domestik. Contohnya mata uang nilai tukar rupiah ter- hadap dollar Amerika adalah harga satu dollar Amerika (USD) dalam Rupiah (IDR), atau dapat juga sebaliknya.  Menurut Samuelson  (2004:305) Nilai tukar  valuta  asing  ditentukan dalam  pasar  valuta asing  yaitu  pasar  tempat  berbagai  mata  uang  yang  berbeda  diperdagangkan.  Sedangkan  Menurut Beams, Anthony, Clement dan Lowensohn (2009), A foreign currency is a currency other than the entity’s functional currency. Salah satu faktor penting yang mempengaruhi kurs valuta asing adalah neraca  keseluruhan.  Neraca  keseluruhan  yang  mengalami  defisit  cenderung  untuk  menaikkan  nilai valuta  asing  begitu  pula  sebaliknya.  Apabila  neraca  pembayaran  kuat  (surplus  dalam  neraca  kese- luruhan) dan cadangan valuta asing yang dimiliki negara terus-menerus bertambah jumlahnya, maka nilai valuta asing akan bertambah murah. Maka kekuatan kurs valuta asing dapat digunakan sebagai salah satu tolak ukur untuk menilai kestabilan dan perkembangan suatu perekonomian.
Mengukur perubahan nilai tukar
Nilai tukar atau kurs mengukur nilai suatu valuta dari perspektif valuta lain. Sejalan dengan berubahnya kondisi ekonomi, nilai tukar juga bisa berubah sacara substansial. Madura menjelaskan ketika  terjadi  pergerakan  nilai  tukar  yang  disebut  depresiasi  (depreciation)  adalah  penurunan  nilai mata suatu valuta sedangkan apresiasi (appreciation) adalah peningkatan nilai suatu valuta ( Madura, 2000:23 ).  Mengukur  persentase  perubahan  nilai  tukar  suatu  valuta,  adalah  menjelaskan  mengapa nilai tersebut berubah, atau untuk meramalkan bagaimana nilai tersebut akan berubah di masa depan. Untuk  melakukannya,  konesep  nilai  tukar  ekuilibrium  (equilibrium  exchange  rate),  serta  faktor- faktor  yang  mempengaruhi  nilai  tukar  ekuilibrium.  nilai  tukar  pada  suatu  waktu  tertentu  mewakili
CC-BY-SA 4.0 License, ISSN 1978-4007, E-ISSN 2655-9943
Wacana Ekonomi (Jurnal Ekonomi Bisnis dan Akuntansi), 21 (1) 2022, 44
Analisis Faktor – Faktor yang Mempengaruhi Utang Luar Negeri di Indonesia Tahun 2015-2019
harga valuta yang dimaksud. seperti produk-produk lain yang dijual dipasar, harga valuta ditentukan oleh  permintaan  dan  penawaran.  artinya  permintaan  dan  penawaran  berubah  akhirnya  akan  me- nyebabkan perubahanan harga valuta.
Nilai tukar rill dan nilai tukar nominal
Mankiw (2012:178) membagi dua metode penghitungan nilai tukar, pertama nilai tukar nomi- nal (nominal  exchange  rate) yaitu  nilai  yang  digunakan  seseorang  saat  menukar  mata  uang  suatu negara dengan dengan mata uang negara lain. Dan kedua Nilai tukar riil (real exchange rate ) yaitu nilai yang digunakan seseorang saat menukarkan barang dan jasa dari suatu negara dengan barang dan jasa dari negara lain. Keduanya mempunyai hubungan yang sinergis baik nilai tukar riil dan nilai tukar  nominal,  secara  khususnya  penetapan  harga  suatu  barang  internasional  yang  diukur menggunakan satuan mata uang domestik.

## Hipotesis
Berdasarkan pada tinjauan teori dan penelitian terdahulu, maka dapat dinyatakan hipotesis yai- tu, diduga Nilai tukar rupiah, PDB, dan Ekspor berpengaruh signifikan terhadap utang luar negeri di Indonesia.

## III.  METODE
Jenis penelitian ini adalah penelitian kuantitatif. Data yang digunakan dalam penelitian ini ada- lah data sekunder. Data sekunder biasanya dikumpulkan oleh lembaga pengumpul data dan tersedia untuk umum menggunakan Data (Dahlan, 2016) . Kajian ini didasarkan pada dimensi waktu dari ta- hun 2015 hingga tahun 2019, yaitu data deret waktu (time series), yaitu ekspor, produk domestik bru- to  (PDB),  nilai  tukar  rupiah  (kurs)  dan  sebagainya.  Sumber  data  penelitian  ini  berasal  dari  Badan Pusat  Statistik  (BPS),  data  Bank  Indonesia  (BI),  jurnal  bisnis,  dan  berbagai  website  yang  terkait dengan penelitian tersebut.
Variabel yang dipenelitian atau dipenelitian (Arikunto, Mulyana 2018) . Variabel terikat dalam penelitian ini adalah utang luar negeri, dan variabel bebas dalam penelitian ini adalah ekspor, produk domestik bruto (PDB), dan nilai tukar (nilai tukar).
Metode pengumpulan data yang digunakan dalam penelitian ini berasal dari berbagai referensi dengan  menggunakan  makalah  akademik  (makalah),  jurnal,  buku-buku  yang  berkaitan  dengan penelitian  ini,  dan  berbagai  sumber  dokumentasi  lainnya.  Data  berasal  dari  Badan  Pusat  Statistik (BPS)  dan  Bank  Indonesia  (BI).  Data  yang  diperlukan  dalam  penelitian  ini  adalah  data  ekspor, produk domestik bruto (PDB), nilai tukar rupiah (kurs), dan ULN Indonesia.
Penelitian ini dirancang untuk menguji pengaruh variabel bebas terhadap variabel terikat, se- hingga metode analisis data dalam penelitian ini adalah menggunakan regresi berganda. Hubungan antar variabel adalah sebagai berikut: Representasi persamaan rumus yang menghubungkan variabel terikat dengan satu atau lebih variabel bebas.
Studi  ini  menganalisis  ULN  Indonesia  yang  terkena  dampak  ekspor,  produk  domestik  bruto (PDB), dan nilai tukar (Kurs).
Metode  Analisis  Data  Metode  yang  digunakan  untuk  menganalisis  data  dalam  penelitian  ini menggunakan analisis regresi linier berganda Menurut Siregar (2013: 405), regresi berganda merupa- kan evolusi lanjutan dari regresi linier sederhana dan digunakan untuk memprediksi kebutuhan masa depan  berdasarkan  data  historis  atau  dampak  dari  satu  atau  lebih  variabel  bebas  terhadap  variabel terikat. dilakukan. Ini akan diputuskan. Penggunaan metode regresi berganda dengan variabel bebas berganda yang mempengaruhi variabel terikat. Model regresi linier berganda:
ULN = 0 . 1 . PDB 2 .  Kurs 1 .  e μ i ……………………………….(3.1)
Untuk memudahkan perhitungan model persamaan 3.1  maka persamaan tersebut diubah menjadi line- ar berganda dengan metode double log sebagai berikut:
LnUln = 0 − 1 t − 2 t + 3 Kurs t + e t ……….........(3.2)
CC-BY-SA 4.0 License, ISSN 1978-4007, E-ISSN 2655-9943
Wacana Ekonomi (Jurnal Ekonomi Bisnis dan Akuntansi), 21 (1) 2022, 45
Analisis Faktor – Faktor yang Mempengaruhi Utang Luar Negeri di Indonesia Tahun 2015-2019
Keterangan : ULN : Utang Luar Negeri (Juta USD) X : Variabel Ekspor PDB : Variabel Produk Domestik Bruto Kurs : Variabel Nilai Tukar Rupiah e : Variabel Error β : Konstanta
β1 β2 β3 :Parameter yang akan diestiminasi

## Uji Hipotesis

## Analisis Koefisien Determinasi (R2)
Nilai Koefisien  Determinasi (R2)  dapat  dipakai  untuk  memprediksi  pengaruh  variabel  bebas (X) terhadap variabel terikat (Y). Koefisien determinasi adalah angka dalam rentang 0 sampai 1 dan menunjukkan  jumlah  kombinasi  variabel  independen  yang  mempengaruhi  variabel  dependen.  Se- makin dekat model regresi ke 1, semakin baik.

## Uji Signifikansi Simultan (Uji Statistik F)
Uji F digunakan untuk mengetahui pengaruh suatu variabel independen terhadap variabel de- penden secara simultan (simultan). Jika f hitung < f tabe l > 0.10, tidak terdapat common effect yang sig- nifikan antara variabel independen dengan variabel dependen.

## Uji Signifikan Parameter Individu (Statistik Uji-t)
Menurut Siregar (2013: 194208) , uji-t juga termasuk dalam kelompok statistik parametrik. Uji- t  digunakan  ketika  informasi  tentang  nilai  varians  (varians)  tidak  diketahui.  Uji-t  dilakukan  untuk mengetahui  kemampuan  masing-masing  variabel  independen  dalam  mempengaruhi  variabel  de- penden.  Untuk  menguji  pengaruh  masing-masing  variabel  independen,  kita  perlu  membandingkan nilai t- hitung dengan t- tabel . Untuk nilai t dapat diperoleh tabelnya dengan melihat tabel distribusi frek- uensi dengan = 0,10 dan derajat nk.

## Uji Asumsi Klasik
Menggunakan  analisis  regresi  linier  sederhana  dan  regresi  berganda  untuk  menganalisis pengaruh variabel bebas dan terikat yaitu data interval/rasio, uji asumsi klasik, analisis regresi linier sederhana, dan regresi interval/berganda yang menganalisis pengaruh  independen dan variabel teri- kat  yaitu  data  rasio  harus  memenuhi  uji  hipotesis  klasik (Siswanto  dan  Suyanto,  2018:  192). Data yang digunakan penulis dalam penelitian ini adalah data sekunder, sehingga beberapa uji penerimaan klasikal  yang  digunakan perlu  diuji untuk  mengetahui  keakuratan  model.  Uji  multikolinearitas  dan uji autokorelasi. Lebih jelasnya dapat dijelaskan sebagai berikut:

## Multikolinearitas
Uji  multikolinearitas  dirancang  untuk  menguji  apakah  ada  korelasi  yang  tinggi  atau lengkap antara  variabel-variabel  independen  dari  model  regresi.  Dengan  multikolinearitas  penuh  antara variabel  independen,  koefisien regresi  untuk  variabel  X  tidak  dapat  ditentukan dan  nilai  kesalahan standar  tidak terbatas. Jika multikolinearitas penuh antara variabel X tidak sempurna tetapi tinggi, maka  koefisien  regresi  X  dapat  ditentukan,  tetapi    nilai  kesalahan  standarnya  tinggi.  Artinya  nilai koefisien regresi tidak dapat diperkirakan dengan tepat ( Ghozali, 2011  Siswanto dan Suyanto, 2018: 193). Masalah  utamanya  adalah  jumlah  sampel  atau  pengamatan  yang  sedikit  menyebabkan multikolinearitas (Hartono,  2002,  Rahim,  2012:  47) .  Adanya  multikolinearitas  dapat  diidentifikasi antara lain dengan cara sebagai berikut: (1) Toleransi dan sebaliknya. (2) Faktor Ekspansi Varians (VIF). Tolenrace mengukur variabilitas variabel independen yang dipilih, yang tidak dijelaskan oleh variabel  independen  lainnya.  Oleh  karena  itu,  toleransi  yang  rendah  sama  dengan  nilai  VIF  yang tinggi.  Nilai  cutoff  yang  umum  digunakan  untuk  menunjukkan  adanya  multikolinearitas  adalah toleransi < 0 >10 (Ghozali, 2011, Siswanto dan Suyanto, 2018: 193) .
Uji autokorelasi
CC-BY-SA 4.0 License, ISSN 1978-4007, E-ISSN 2655-9943
Wacana Ekonomi (Jurnal Ekonomi Bisnis dan Akuntansi), 21 (1) 2022, 46

## Analisis Faktor – Faktor yang Mempengaruhi Utang Luar Negeri di Indonesia Tahun 2015-2019
Tujuan  dari  uji autokorelasi  adalah  untuk  menguji  apakah  terdapat  korelasi  antara  kesalahan residual  (residual  error)  periode  t  model  regresi  linier  dengan  kesalahan  periode  (sebelumnya). Apakah  yang  harus  dilakukan  Jika  ada  korelasi,  bicarakan  masalah  autokorelasi.  Suatu  klasifikasi nilai Durbin Watson (DW) yang dapat digunakan untuk mengidentifikasi ada tidaknya autokorelasi dalam suatu model regresi. Uji autokorelasi dalam penelitian ini dengan menggunakan Uji Durbin– Watson (DW test). Uji Durbin Watson hanya digunakan untuk autokorelasi tingkat satu (first order autocorrelation) dan mensyaratkan adanya intercept (konstanta) dalam  model regresi dan tidak ada variabel lag di antara variable independen Imam Ghozali (2005). Hipotesis yang akan diuji adalah: Ho: tidak ada autokorelasi (r = 0) H1: ada autokorelasi (r ≠ 0) Pengambilan keputusan ada tidaknya autokorelasi:

## IV.  HASIL DAN PEMBAHASAN

## Kondisi Perekonomian Indonesia
Kondisi  Perekonomian  Indonesia  dapat  dilihat  dari  perkembangan  utang  luar  negeri,  ekspor, Produk Domestik Bruto (PDB), dan nilai tukar rupiah selama 17 tahun terakhir.

## Utang Luar Negeri
Utang  luar negeri terus  meningkat  setiap tahunnya  baik  jumlah  maupun  cicilannya  sehingga Indonesia  terjebak  dalam  perangkap  utang  ( debt  trap )  dimana  pembayaran  utang  ditutupi  dengan utang baru. Hal ini akan mengancam perekonomian suatu negara, dimana apabila suatu negara tidak mampu  lagimembayar  utang  kepada  pihak  yang  bersangkutan  maka  negara  tersebut  dinyatakan bangkrut. Secara garis besar pengelolaan utang yang buruk dapat disebabkan oleh dua hal, yaitu bu- ruknya  analisa  biaya  dan  buruknya  analisa  risiko.  Dengan  demikian  yang  perlu  dilakukan  dalam pengelolaan utang pada dasarnya adalah bagaimana melakukan analisa risiko, dan tentunya juga ana- lisa biaya dengan baik.
Awalnya  utang  luar  negeri  bersifat  sebagai  pelengkap  biaya  pembangunan,  namun  dalam perkembanganya  digunakan  sebagai  faktor  utama  dalam  proses  pembiayaan  pembangunan.  Utang negara  merupakan  salah  satu  instrumen  kebijakan  fiskal  yang  di  keluarkan  pemerintah  untuk  me- nutup defisit anggaran pendapatan dan belanja negara (APBN) berasal dari utang luar negeri. Hal ini dikarenakan APBN tdak mampu mendanai pembangunan yang dilakukan sehingga pemerintah tidak mempunyai  pilihan  lain  untuk  membangun  perekonomian  kecuali  dengan  melakukan  utang  luar negeri.  Selain  untuk  pembayaran  defisit  APBN  utang  luar  negeri  juga  digunakan  utang  membayar kembali  utang  yang  jatuh  tempo.  Apabila  pemanfaatan  utang  luar  negeri  tidak  dilakukan  dengan baik,  maka  dapat  memberikan  dampak  yang  kurang  efektif  bagi  perekonomian.  Tingginya  jumlah utang  luar  negeri  negara  Indonesia  juga  di  akibatkan  karena  membayar  cicilan  pokok  dan  bunga utang luar negeri yang telah jatuh tempo. Sehingga kebijakan tersebut berpengaruh terhadap kinerja APBN  yang  semakin  menurun (Widharma,  2013). Perkembangan  utang  luar  megeri  di  Indonesia dapat dilihat pada grafik 1
Data  pada  grafik  1.1  menunjukkan  bahwa  perkembangan  utang  luar  negeri  selama  17  tahun terakhir cenderung meningkat setiap tahunnya. Sejak tahun 2000, sumber pembiayaan defisit sebagi- an  besar  berasal  dari utang  yang  diperoleh  dari  penerbitan  obligasi  pemerintah dalam  bentuk  surat Berharga  Negara (SBN),  pinjaman  luar  negeri  dan  pinjaman  dalam  negeri (Bappenas,  2015). Pada tahun 2001 jumlah utang luar negeri menurun sebesar 7,9 persen dari tahun 2000 dan semenjak tahun 2002-2017  jumlah  utang  luar  negeri  cenderung  mengalami  peningkatan  setiap  tahunnya.  Rata-rata laju pertumbuhan utang luar negeri di Indonesia dari tahun 2000-2017 adalah sebesar 9,7 persen per- tahun.
Pada  tahun  2001  utang  luar  negeri  turun  sebesar  73.615  Juta  US  dollar  dibandingkan  tahun 2000. Hal ini disebabkan karena ketidakstabilan politik sehingga membuat tingkat kepercayaan nega- ra pemberi pinjaman terhadap Indonesia berkurang. Tahun 2002 sampai tahun 2005 utang luar negeri mengalami peningkatan yang disebabkan karena defisit APBN dan terjadi fluktuasi nilai tukar rupiah (kurs). Tahun 2006 utang luar negeri mengalami penurunan sebesar 1,4 persen dibandingkan tahun
CC-BY-SA 4.0 License, ISSN 1978-4007, E-ISSN 2655-9943
Wacana Ekonomi (Jurnal Ekonomi Bisnis dan Akuntansi), 21 (1) 2022, 47
Analisis Faktor – Faktor yang Mempengaruhi Utang Luar Negeri di Indonesia Tahun 2015-2019
2005. Tahun 2007 sampai tahun 2008, utang luar negeri meningkat karena dampak krisis subprime mortage di  Amerika  Serikat  dan  tingginya  harganya  yang  menyebabkan  terjadinya  krisis  ekonomi global. Tahun 2009 sampai tahun 2017 utang luar negeri terus meningkat setiap tahunnya. Pening- katan  utang  luar  negeri  disebabkan  karena  defisit  APBN  yang  terus  terjadi  serta  kurangnya  pen- erimaan negara dan rupiah yang terdepresiasi. Selain itu juga disebabkan oleh strategi front loading . Peningkatan utang luar negeri Indonesia yang terus terjadi setiap tahunnnya seiring dari masih rendahnya akumulasi tabungan domestik. Hal ini menunjukkan bahwa Indonesia masih bergantung pada utang luar negeri dalam membiayaai kebutuhan dalam negeri. Ketika suatu negara melakukan penarikan utang baru akan mempengaruhi jumlah utang negara tersebut. Semakin besar utang yang dimiliki suatu negara maka akan meningkatkan beban bunga dari utang tersebut.
Ketergantungan terhadap utang luar negeri sebagai modal pembangunan akan berdampak pada pembayaran bunga dan cicilan utang luar negeri dalam jangka panjang. Semakin rendahnya kemam- puan negara untuk melunasi utang luar negerinya sehingga menambah beban utang luar negeri dalam jangka  panjang.  Tingginya  defisit  neraca  perdagangandari  kebanyakan  negara  berkembang  yang membuat  cadangan  devisa  negara  yang  salah  satunya  digunakan  untuk  melunasi  utang  luar  negeri akan semakin menipis. Utang luar negeri akan menimbulkan masalah dengan adanya defisit anggaran setiap  tahunnya,  tentu  saja  akan  mengakibatkan  dampak  langsung  pada  peningkatan  jumlah  utang luar  negeri.  Namun  sebaliknya  bila  terjadi  surplus  anggaran,  pemerintah  bisa  melunasi  utang  luar negeri sehingga jumlahnya berkurang (Friedman, 2005:3).
Dari data diatas dapat dilihat perkembangan jumlah utang luar negeri Indonesia yang cender- ung terus meningkat setiap tahun. Ketergantungan terhadap utang luar negeri menyebabkan ekonomi nasional menjadi tidak mandiri karena terus bergantung pada utang luar negeri, sehingga membuat pemerintah tidak terpaculagi dalam meningkatkan pendapatan dalam negeri. Dalam pandangan teori debt overhang , bahwa semakin besar akumulasi utang suatu negara, maka akan semakin menurun kemampuan  membayar  utang  tersebut.  Hal  inilah  yang  memberatkan  posisi  APBN,  karena  dalam jangka  panjang  pembayaran  akumulasi  utang  luar  negeri  pemerintah  akan  mengurangi  tingkat  ke- makmuran dan kesejahteraan masyarakat di masa yang akan datang.

## Ekspor
Ekspor adalah penjualan barang keluar negeri dengan menggunakan sistem pembayaran, kuali- tas,  kuantitas,  dan  syarat  penjualan  lainnya  yang  telah  disetujui  oleh  pihak  eksportir  dan  importir. Ekspor juga dapat diartikan sebagai pembelian Negara lain atas barang buatan dalam negeri. Faktor terpenting  yang  menentukan  ekspor  adalah  kemampuan  dari  negara  tersebut  untuk  mengeluarkan barangbarang  yang  dapat  bersaing  dalam  pasaran  luar  negeri.  Negara  berkembang  maupun  negara maju berusaha untuk meningkatkan perekonomiannya dengan harapan menambah cadangan devisa.
Dari studi pertumbuhan ekonomi selama periode 1968-1984 yang dilakukan oleh Bela Balassa (1986) terhadap sekelompok negara-negara yang sedang berkembang, dibedakan antara negara yang berorientasi  kedalam  (Inward-oriental  countries)  dan  negara  yang  berorientasi  keluar  (Outward- oriental  countries)  menemukan  bahwa  negara  yang  menerapkan  strategi  pembangunan  berorientasi keluar memiliki kinerja pertumbuhan ekonomi yang jauh lebih baik daripada negara yang menerap- kan starategi pembangunan yang berorientasi kedalam atau subtitusi impor (Chalid, 2010). Sejak ta- hun  1983  kegiatan  ekspor  merupakan  salah  satu  sektor  penting  yang  memiliki  peran  bagi  pertum- buhan ekonomi di Indonesia.Seiring dengan berubahnya strategi industrialisasi dari penekanan pada subtitusi impor ke industri promosi ekspor. Ekspor adalah kegiatan perdagangan internasional yang dapat  mendorong  perekonomian  suatu  negara.  Apabila  pemerintah  mampu  menstabilkan  beberapa harga komoditas tertentu yang akan diekspor serta memudahkan pihak eksporti dalam mengekspor maka kegiatan ekspor akan semakin mudah.
Ketergantungan suatu negara terhadap komoditas ekspor tertentu membentuk pasar yang dapat dimanfaatkan  oleh  pihak  negara  pengekspor.  Ekspor  berkontribusi  penting  dalam  perluasan  pasar suatu  negara.  Hasil  devisa  ekspor  yang  masuk  kedalam  cadangan  devisa  digunakan  negara  untuk melaksanakan pembangunan. Dengan meningkatnya cadangan devisa maka kemampuan negara In- donesia untuk melakukan pembayaran utang luar negeri lebih besar. Ekspor yang terus berkembang dapat  menghasilkan  surplus  dalam  neraca  perdagangan  dan  menghasilkan  devisa  yang  dapat digunakan untuk membayar beban cicilan dan bunga utang luar negeri. Perkembang ekspor di Indo- nesia dapat dilihat pada grafik 2.
Wacana Ekonomi (Jurnal Ekonomi Bisnis dan Akuntansi), 21 (1) 2022, 48
Analisis Faktor – Faktor yang Mempengaruhi Utang Luar Negeri di Indonesia Tahun 2015-2019
Data pada grafik 2, dapat dilihat bahwa data ekspor tahun 2015 sampai tahun 2019 berfluktu- atif dari tahun 2015 - 2019. Tahun 2015 sampai tahun 2016 dan tahun 2018 sampai tahun 2019 ek- spor  mengalami  penurunan  dan.  Tahun  2016  hingga  tahun  2018  ekspor  terus  mengalami  pening- katan.  Tahun  2016  terjadi  penurunan  ekspor  sebesar  3,45%  hal  ini  disebabkan  karena  terjadi pelemahan  beberapa  harga  komoditas, seperti  kopi,  lada  hitam,  lada  putih  kakao,  rumput  laut,  dan tanaman obat dan kondisi tersebut diperparah dengan permintaan global yang tak kunjung membaik. Namun pada tahun 2016 hingga tahun 2018 ekspor Indonesia meningkat dengan penyumbang ekspor terbesar adalah ekspor non migas. Ekspor yang meningkat dapat menambah cadangan devisa karena ekspor  merupakan  penyumbang  devisa  terbesar  tetapi  jika  ekspor  mengalami  penurunan  akan berdampak pada peningkatan beban utang luar negeri dalam jangka panjang.
Penyebab  terjadinya  penurunan  ekspor disebabkan  oleh  melambatnya  pertumbuhan  ekonomi dunia terutama di negara-negara tujuan ekspor, turunnya harga komoditas, dan terjadinya gangguan produksi (BI, 2008). Turunnya ekspor juga disebabkan oleh faktor eksternal dan internal. Faktor ek- sternal antara lain lesunya perekonomian global menyebabkan transaksi perdagangan dunia menurun, akibatnya ekspor juga menurun. Faktor internal antara lain kurangnya daya saing produk ekspor dan penurunan produksi sejumlah komoditas. Penyumbang ekspor terbesar di Indonesia merupakan ek- spor dari sektor non migas.

## Produk Domestik Bruto (PDB)
Produk  Domestik Bruto (PDB)  sebagai  peran penting dalam mengembangkan globalisasi di ASEAN hal ini juga dapat mempengaruhi berapa besar tingkat utang luar negeri di Indonesia. Data PDB dapat memberi gambaran tentang tingkat kemakmuran suatu negara atau tingkat kesejahteraan sosial masyarakat. Kegiatan ekspor yang bertujuaan menambah devisa negara yang juga meningkat- kan PDB. Kenaikkan ekspor juga dapat menaikkan PDB karena ekspor merupakan bagian dari perhi- tungan PDB.
PDB  merupakan  statistika  perekonomian  yang  paling  diperhatikan  karena  dianggap  sebagai ukuran tunggal terbaik mengenai kesejahteraan masyarakat. Hal yang mendasari karena PDB men- gukur dua hal pada saat bersamaan yaitu total pendapatan semua orang dalam perekonomian dan to- tal  pembelanjaan  negara  untuk  membeli  barang  dan  jasa  hasil  perekonomian.  Alasan  PDB  dapat melakukan  pengukuran  total  pendapatan  dan  pengeluaran  dikarenakan  untuk  suatu  perekonomian secara keseluruhan, pendapatan pasti samadengan pengeluaran (Mankiw, 2000:124).
Pencapaian  pertumbuhan  ekonomi  melalui  peningkatan  PDB  tidak  hanya  dipengaruhi  oleh tersedianya  sumber  pembiayaan  yang  memadai,  tetapi  juga  disitribusi  dari  sumber  daya  yang  ada tersebut. Sumber dana yang digunakan untuk mendukung peningkatan PDB berasal dari penerimaan dalam  negeri.  Ketika  penerimaan  dalam  negeri  tersebut  belum  tercukupi  untuk  membiayai  pem- bangunan  sesuai  dengan  target  yang  telah  ditentukan  dalam  rencana  pembangunan  jangka  pendek maupun jangka panjang, maka Indonesia melakukan utang luar negeri.
Menurut  kajian  direktorat  Internasional  Bank  Indonesia  pada  tahun  2009,  bebrapa  indikator yang  dapat  digunakan  sebagai  alat  ukur  kinerja  utang  luar  negeri  antara  lain  indikator  yang  bisa menunjukkan tingkat solvabilitas, indikator kekuatan devisa, indikator likuiditas. Indikator-indikator tersebut ditunjukkan dengan rasio Produk Domestik Bruto (PDB) yang disisihkan untuk membayar utang luar negeri, rasio devisa yang harus disisihkan dari ekspor untuk pelunasan utang serta rasio
CC-BY-SA 4.0 License, ISSN 1978-4007, E-ISSN 2655-9943

## Grafik 2
Data Perkembangan Ekspor di Indonesia
Sumber: Data Badan Pusat Statistik, 2022 (Diolah).
Wacana Ekonomi (Jurnal Ekonomi Bisnis dan Akuntansi), 21 (1) 2022, 49
Analisis Faktor – Faktor yang Mempengaruhi Utang Luar Negeri di Indonesia Tahun 2015-2019
pembayaran pinjaman terhadap ekspor.
Dalam penelitian ini menggunakan PDB atas dasar harga konstan atau PDB riil yaitu nilai ba- rang dan jasa yang dihasilkan suatu negara dalam satu tahun tertentu. Digunakan untuk menilai ba- rang dan jasa yang dihasilkan pada tahun berbeda. PDB riil dapat digunakan untuk menunjukkan laju pertumbuhan ekonomi secara keseluruhan atau setiap sektor dari tahun ke tahun. Perkembangan PDB di Indonesia dapat dilihat Data pada grafik 3.

## Grafik 3

## Data Perkembangan Produk Domestik Bruto (PDB) di Indonesi
Sumber: Data Badan Pusat Statistik, 2022 (Diolah)
Data pada grafik 3 memperlihatkan perkembangan Produk Domestik Bruto (PDB) di Indone- sia.  Sejak  tahun  2015  sampai  tahun  2019  PDB  terus  mengalami  peningkatan  setiap  tahun.  Tahun 2015  jumlah  PDB  8.982.517,1  Milyar  Rupiah  dan  terus  meningkat  hingga  tahun  2019  sebesar 10.949.037,8  Milyar  Rupiah.  Bahkan  pertumbuhan  ekonomi  2015  –  2019  telah  terjadinya  krisis ekonomi global atau pelesetan perkiraan pertumbuhan ekonomi dikarenakan ketidakpastian ekonomi- politik  Amerika  Serikat  vs  China,  keputusan  Bank  Sentral  (The  Federal  Reserve),  dan  dinamika geopolitik  di  berbagai  belahan  dunia.  Meskipun  demikian,  pertumbuhan  ekonomi  Indonesia  tetap lebih baik dibandingkan rata-rata ASEAN, yaitu sebesar 4,8 persen.

## Nilai Tukar Rupiah
Kurs (Exchange Rate) suatu mata uang adalah harga mata uang dalam negeri terhadap mata uang luar negeri. Sistem kurs valuta asing akan sangat tergantung dari sifat pasar. Dalam pasar bebas, kurs akan berubah sesuai dengan perubahan permintaan dan penawaran. Para ekonom membagi kurs atas dua macam (Mankiw, 1999) yaitu: Kurs nominal, yaitu harga relatif dari mata uang dua Negara, Kurs rill, yaitu harga relatif dari barang-barang kedua negara, yaitu kurs rill yang dinyatakan tingkat dimana kita bisa memperdagangkan barangbarang dari suatu negara untuk barang-barang dari negara lain.
Nilai kurs sangat mempengaruhi perekonomian domestik. Terpuruknya nilai tukar (kurs) dapat menjadi awal krisis ekonomi sehingga nilai tukar (kurs) menjadi sangat rentan, fluktuasi kurs dapat menyebabkan  beban  utang  luar  negeri  meningkat.  Hal  ini  akan  berdampak  pada  beban  pengeluran rutin pemerintah karena nilai utang luar negeri yang dibayar menggunakan valas.

## Hasil Penelitian
Analisis regresi linier berganda digunakan untuk mengetahui seberapa besar pengaruh variabel bebas terhadap variabel terikat. Pengaruh nilai ekspor, Produk Domestik Bruto (PDB), dan nilai tukar rupiah  (Kurs)  terhadap  utang  luar  negeri  di  Indonesia  pada  penelitian  ini  menggunakan  model analisis  regresi  berganda,  pada  miltikolinearistas  dan  autokerelitas,  dan  uji  asumsi  klasik.  Hasil penelitian  pengaruh  nilai  ekspor,  Produk  Domestik  Bruto  (PDB),  dan  nilai  tukar  rupiah  (Kurs) terhadap utang luar negeri di Indonesia disajikan pada tabel 1.
Wacana Ekonomi (Jurnal Ekonomi Bisnis dan Akuntansi), 21 (1) 2022, 50
Analisis Faktor – Faktor yang Mempengaruhi Utang Luar Negeri di Indonesia Tahun 2015-2019
Tabel 1
Hasil Regresi Ekspor, Produk Domestik Bruto (PDB), dan Nilai Tukar Rupiah (Kurs Rerhadap Utang Luar Negeri di Indonesia.
Keterangan:
* : Signifikan pada tingkat kesalahan 10% (0,10) atau tingkat kepercayaan 90% T.H : Tanda Harapan
Berdasarkan tabel diatas, persamaan dari hasil regresi linier berganda untuk utang luar negeri sebagai berikut :
LnULN = -9,842 + 0,087lnX + 1,262lnPDB + 0,130lnKurs + ε....................... (1)
Berdasarkan persamaan regresi diatas,  maka  dapat  diubah  ke  dalam persamaan 2 dengan  mengganti Ln, dikarenakan β 1 ln X i = X i β 1 dan anti Ln α = α sebagai berikut.
ULN = -18.807,3 + X 0,087 + PDB 1,262 + Kurs 0,130 .....................................................(2)
Selanjutnya, uji multikolinearitas bertujuan untuk menguji korelasi antara variabel bebas dalam model regresi. Jika ditemukan adanya hubungan korelasi yang tinggi atau sempurna di antara variabel bebas  maka  model  regresi  tersebut  dapat  dinyatakan  mengandung  gejala  multikolinearitas. Berdasarkan  hasil  uji  regresi  pada  tabel  1,  dinyatakan  bahwa  tidak  terjadi  multikolinearitas  pada variabel ekspor, PDB, dan nilai tukar rupiah karena nilai Variance Inflaction Factor (VIF) < 10. Hasil uji multikolinearitas untuk variabel ekspor sebesar 3,414, PDB sebesar 2,494, dan nilai tukar sebesar 1,815.
Kemudian,  uji  autokorelasi  bertujuan  untuk  mengetahui  adanya  korelasi  antara  residual pengamatan  pada  model  regresi.  Autokorelasi  dapat  diketahui  melalui  Uji  Durbin-Watson  (D-W Test). Berdasarkan hasil uji regresi, dapat diketahui bahwa nilai DW 2,432. Hal ini dapat diartikan bahwa tidak terdapat autokorelasi pada uji regresi.
Dari  hasil  pengujian  koefisien  korelasi  diketahui  bahwa  nilai  R 2 sebesar  0,988  artinya  ada terjadinya  korelasi  yang  sangat  kuat  pada  model  untuk  digunakan.  Kemudian,  untuk  mengetahui besarnya  kontribusi  variabel  bebas  terhadap  variabel  terikat  menggunakan  koefisien  determinasi adjust R 2 . Berdasarkan hasil pengujian koefisien determinasi pada tabel 3.1, menunjukan bahwa nilai adjusted R 2 sebesar 0,988 atau 98%. Hal ini menunjukkan bahwa ekspor, PDB, dan nilai tukar rupiah secara bersamasama memiliki pengaruh sebesar 98,8% terhadap utang luar negeri di Indonesia  tahun 2015 -2019, sedangkan sisanya sebesar 1,2% ditentukan oleh variabel lain diluar model.
Uji  F  dilakukan  untuk  melihat  pengaruh  variabel  independen  terhadap  variabel  dependen dengan  memandingkan  nilai  F hitung dengan  F tabel .  Berdasarkan  hasil  uji  F,  diperoleh  F hitung sebesar 27,769,  sedangkan  F tabel sebesar  9,00.  Dari  hasil  pengujian  secara  simultan  F hitung >  F tabel
Analisis Faktor – Faktor yang Mempengaruhi Utang Luar Negeri di Indonesia Tahun 2015-2019
menunjukkan bahwa secara simultan (menyeluruh) H 0 ditolak dan H1 diterima atau variabel ekspor, PDB, dan nilai tukar rupiah memiliki pengaruh terhadap variabel utang luar negeri di Indonesia.
Uji t atau uji parsial dilakukan untuk melihat pengaruh antara variabel independen dan variabel dependen  dengan  membandingkan  nilai  T hitung dengan  T tabel .  Berdasarkan  hasil  pengujian  secara parsial, hal ini menunjukkan bahwa variabel ekspor memiliki nilai t hitung sebesar 0,351 sedangkan t tabel sebesar 1,89 karena t hitung < t tabel berarti variabel ekspor tidak memiliki pengaruh terhadap utang luar negeri. Variabel PDB memiliki t hitung sebesar 5,351 sedangkan t tabel sebesar 1,89 karena t hitung > t tabel berarti  variabel  PDB  memiliki  pengaruh  terhadap  variabel  utang  luar  negeri.  Variabel  nilai  tukar memiliki  t hitung sebesar  0,236  sedangkan  t tabel sebesar  1,89  karena  t hitung <  t tabel berarti  variabel  nilai tukar tidak memiliki pengaruh terhadap variabel utang luar negeri.
Dari persamaan di atas dapat di interpretasikan nilai intersep sebesar koefisien ekspor sebesar 0,993, PDB sebesar 1,360, dan nilai tukar rupiah (kurs) sebesar 2,018. Hasil tersebut menunjukkan bahwa nilai variabel utang luar negeri akan berkurang sebesar -18.807,3 tanpa adanya pengaruh dari variabel ekspor, PDB dan nilai tukar rupiah (kurs). Hal ini dikarenakan bahwa ada sebanyak 1,2% yang tidak dapat diprediksi oleh model atau dipengaruhi oleh faktor lain yang tidak diteliti.

## Dampak Ekspor Terhadap ULN Indonesia
Ekspor merupakan salah satu variabel yang digunakan untuk memantau perkembangan ULN Indonesia.  Hasil  pengujian  dari  penelitian  ini  menunjukkan  bahwa  koefisien  ekspor  sebesar  0,993 dengan signifikansi 0,758. Jadi jika ekspor meningkat 1%, maka utang luar negeri akan meningkat sebesar  0,99%.  Misalkan  PDB  dan  nilai  tukar  dijaga  konstan.  Ekspor  signifikan  terhadap  jumlah utang luar negeri dan ditunjukkan oleh nilai signifikan 0,758 > α. Hasil penelitian menunjukkan bah- wa  ekspor  berpengaruh  positif  signifikan  terhadap  ULN  Indonesia  2015  –  2019.  Hal  ini  sejalan dengan penelitian sebelumnya yaitu oleh Satrianto 2016, dimana jika ekspor berpengaruh secara sig- nifikan terhadap utang luar negeri.

## Pengaruh Produk Domestik Bruto (PDB) terhadap Utang Luar Negeri di Indonesia
Produk  Domestik  Bruto  (PDB)  merupakan  salah  satu  variabel  yang  digunakan  dalam penelitian ini untuk memantau perkembangan devisa Indonesia. Hasil pengujian dalam penelitian ini menunjukkan  nilai  koefisien  PDB  sebesar  1,360  dan  perbedaan  signifikan  sebesar  0,118.  Jadi  jika PDB  meningkat  sebesar  1%,  utang  luar  negeri  akan  meningkat  sebesar  1,36%.  Asumsikan  bahwa ekspor dan nilai tukar dijaga konstan. Variabel PDB berpengaruh signifikan terhadap ULN Indonesia yang ditunjukkan oleh nilai signifikansi 0,118 > α. Hasil penelitian ini menunjukkan bahwa variabel yang diukur pada PDB berpengaruh positif dan signifikan terhadap ULN Indonesia. Temuan ini kon- sisten dengan tren data empiris dari tahun 2015 hingga 2019. Data pada Tabel 3.1 menunjukkan bah- wa PDB terus meningkat dari tahun 2015 hingga 2019, dan ULN juga meningkat setiap tahun di ta- hun  yang  sama.  Hal  ini  sejalan  dengan  penelitian  sebelumnya  yaitu o leh  Selvia  2017,  PDB  ber- pengaruh positif dan signifikan terhadap utang luar negeri di Indonesia. Hal ini dikarenakan pening- katan pendapatan PDB dapat meningkatkan utang luar negeri Indonesia.

## Pengaruh nilai tukar (kurs) Rupiah terhadap ULN Indonesia
Nilai  tukar  rupiah  merupakan  salah  satu  variabel  yang  digunakan  untuk  memantau  transisi ULN Indonesia. Dalam penelitian ini menggunakan nilai tukar rupiah terhadap dolar, hasil pengujian menunjukkan bahwa nilai tukar rupiah (kurs) memiliki nilai koefisien sebesar 2,018 dan signifikansi 0,853.  Artinya  jika  nilai  tukar  naik  sebesar  1%  maka  utang  luar  negeri  akan  meningkat  sebesar 2,02%. Misalkan variabel ekspor dan PDB dianggap konstan. Signifikan untuk ULN Indonesia yang ditunjukkan dengan nilai signifikan sebesar 0,853 > α. Hasil penelitian menunjukkan bahwa variabel nilai tukar berpengaruh signifikan terhadap ULN Indonesia. Hal ini sejalan dengan penelitian sebe- lumnya yaitu o leh I Wayan Galuh Widharma 2011 bahwa penerimaan pajak, defisit anggaran, penge- luaran pembangunan, dan kurs dollar berpengaruh secara signifikan, sedangakan pembayaran cicilan dan utang luar negeri tahun sebelumnya berpengaruh namun tidak signifikan.

## V.  SIMPULAN
Berdasarkan hasil penelitian dan pengujian secara empiris yang telah di lakukan tentang utang luar negeri di Indonesia tahun 2015-2019, maka dapat diperoleh kesimpulan sebagai berikut:
Wacana Ekonomi (Jurnal Ekonomi Bisnis dan Akuntansi), 21 (1) 2022, 52
Analisis Faktor – Faktor yang Mempengaruhi Utang Luar Negeri di Indonesia Tahun 2015-2019
 Kurs berpengaruh positif dan signifikan terhadap utang luar negeri.
 Ekspor berpengaruh positif dan signifikan terhadap utang luar negeri.
 Produk Domestik Bruto (PDB) berpengaruh positif dan signifikan terhadap utang  luar negeri.
 Kurs, PDB, dan Ekspor secara bersama-sama berpengaruh signifikan terhadap utang luar negeri di Indonesia.
 Variabel  Ekspor  dan  Nilai  Tukar  Rupiah  (Kurs)  berpengaruh  negatif  dan  signifikan  terhadap utang luar negeri tahun 2015 - 2019.  Variabel Kurs berpengaruh signifikan dan berhubungan pos- itif terhadap Utang Luar Negeri Pemerintah Indonesia dimana ketika nilai tukar rupiah terhadap dollar meningkat maka Utang Luar Negeri juga mengalami peningkatan ini dikarenakan Indonesia membayar Utang Luar Negeri dalam valuta asing.
 Besar pengaruh Kurs, PDB, dan Ekspor terhadap utang luar negeri di Indonesia sebesar 98,8%, sedangkan sisanya sebesar 1,2% dipengaruhi oleh variabel-variabel lain yang tidak diteliti dalam penelitian ini. Hal ini mengindikasikan bahwa variable Kurs, Produk Domestik Bruto (PDB), dan Ekspor memiliki pengaruh yang sangat besar terhadap utang luar negeri di Indonesia.

## DAFTAR PUSTAKA
Almutmainnah. 2016. Analisis Pengaruh Ekspor Dan Impor Terhadap Cadangan Devisa Indonesia. Makassar. Universitas Negeri Makassar. Retrieved from http://eprints.unm.ac.id/id/eprint/5375.
Apridar, 2012, EKONOMI INTERNASIONA L : Sejarah, Teori, konsep dan Permasalahan dalam Aplikasinya , Yogyakarta: Graha Ilmu.
Arfah,  W.  2016.  Analisis  Determinan  Utang  Luar  Negeri  Indonesia.  Makassar.  Universitas  Islam  Negeri Alaudin Makassar. Retrieved from http://repositori.uin-alauddin.ac.id/id/eprint/6036.
Atmadja,  S.  A.  2000.  Utang  Luar  Negeri  Pemerintah  Indonesia:  Perkembangan  dan  Dampaknya. Jurnal Akuntansi Vol. 2 No. 1 . Universitas Kristen Petra. https://doi.org/10.9744/jak.2.1.pp.%2083-94.
Badan  Pusat  Statistik,  Ekspor  Indonesia  2015-2019,  Diakses  tanggal  01  Januari  2022,  Diakses  dari  https:// www.bps.go.id/indicator/8/1753/4/nilai-ekspor-migas-nonmigas.html
Badan Pusat Statistik, Nilai tukar rupiah- total PDB 2015-2019, Diakses tanggal 01 Januari 2022, Diakses dari https://www.bps.go.id/indicator/13/1258/1/proporsi-volume-remitansi-dalam-us-dollars-terhadap- total-pdb.html
Batubara, M. H. D., &Saskara N. I. A. 2015. Analisis Hubungan Ekspor, Impor, PDB, dan Utang Luar Negeri Indonesia  Periode  1970-2013. Jurnal  Ekonomi  Kuantitatif  Terapan  V ol.8  NO.1 .  Bali.  Universitas Udayana. https://doi.org/10.24843/JEKT.2015.v08.i01.p05.
Beams, F. A., Anthony, J. H., Clement, R. P., & Lowensohn, S. H. (2009). Akuntansi Lanjutan (Advance Ac- counting) Edisi ke-9 Jilid 2. Erlangga, Jakarta .
Case, K. E., & Fair, R. C. (2007). Principles of microeconomics . Pearson Education.
Chalid, N. 2010 . Peranan Ekspor Dalam Perekonomian Riau. Jurnal Ekonomi Vol. 21 No. 4 . Riau. Universitas Riau. Retrieved from https://je.ejournal.unri.ac.id/index.php/JE/article/viewFile/2040/2004.
Devi, S. I. 2016. Pengaruh PDB, Pengeluaran Pemerintah, dan Defisit Anggaran Terhadap Utang Luar Negeri Indonesia. Medan . Universitas Negeri Medan. https://doi.org/10.31219/osf.io/qe3vd.
Faisal  Basri.  2000. Perekonomian  Indonesia:  Tantangan  dan  Harapan  bagi  Kebangkitan  Indonesia. Jakarta: Erlangga.
Friedman, M. 2005. Economyc Crisis . Jakarta: Penerbit Erlangga.
Harahap, M. D. M. (2007). Analisis Faktor–Faktor yang Mempengaruhi Utang Luar Negeri Indonesia.
Indira,  D.  2011.  Dampak  Pembayaran  Utang  Luar  Negeri  Swasta  Pada  Penentuan  Nilai  Tukar  Dengan  Pen- dekatan  Moneter  Periode  2002-2009.  Jakarta.  Universitas  Indonesia.  Retrieved  from  http://
Analisis Faktor – Faktor yang Mempengaruhi Utang Luar Negeri di Indonesia Tahun 2015-2019
lib.ui.ac.id/detail.jsp?id=136782.
Junaedi,  dedi.  (2018).  HUBUNGAN  ANTARA  UTANG  LUAR  NEGERI  DENGAN  PEREKONOMIAN DAN KEMISKINAN: KOMPARASI ANTAREZIM PEMERINTAHAN. Simposium Nasional Keu- angan  Negara,  1(1),  563-587.  Retrieved  from  https://jurnal.bppk.kemenkeu.go.id/snkn/article/ view/154 .
Lindert, H. P. 1994. Ekonomi Internasional . Jakarta: Bumi Aksara.
Madura, J., & Schnusenberg, O. (2000). Effect of Federal Reserve policies on bank equity returns. Journal of Financial Research , 23 (4), 421-447. Retrieved from https://econpapers.repec.org/ RePEc:bla:jfnres:v:23:y:2000:i:4:p:421-447.
Mankiw N,Gregory, dkk. 2012, Pengantar Ekonomi Makro . Jakarta: SalembaEmpat
Mankiw, G. 2000. Makroekonomi. Jakarta : Penerbit Erlangga
Mankiw, N. G. (2006). Reflections on the trade deficit and fiscal policy. Journal of Policy Modeling , 28 (6),679 -682. Retrieved from https://econpapers.repec.org/RePEc:eee:jpolmo:v:28:y:2006:i:6:p:679-682.
Mankiw, N. G., & Elmendorf, D. (1999). Government debt. Handbook of macroeconomics .
Mulyana. 2018. Analisis Perubahan Struktur Ekonomi Kota  Makassar. Skripsi.  Makassar. Universitas Negeri Makasar. Retrieved from https://digilibadmin.unismuh.ac.id/upload/16108-Full_Text.pdf.
Rachbini, J. D. 2001. Ekonomi Politik Utang . Jakarta: Penerbit Ghalia Indonesia.
Sadim, V. F. (2019). Analisis faktor–faktor yang mempengaruhi utang luar negeri di Indonesia, (Doctoral dis- sertation, Universitas Negeri Makassar). http://eprints.unm.ac.id/id/eprint/14278.
Samuelson, P., & Nordhaus D.W. 1992. Makroekonomi. Jakarta: Penerbit Erlangga
Samuelson, Paul A. & Nordhaus, William D. 2004.Ilmu Makroekonomi. Edisi Bahasa Indonesia. Jakarta: PT Media Global Edukasi
Satrianto, A. (2016). ANALISIS DETERMINAN DEFISIT ANGGARAN DAN UTANG LUAR NEGERI DI INDONESIA. Jurnal  Kajian  Ekonomi ,  4(7).  Retrieved  from  http://ejournal.unp.ac.id/index.php/ ekonomi/article/view/5925.
Simi,  A.  B.  (2015).  Pengaruh  Utang  Luar  Negeri  Dan  Fluktuasi  Nilai  Tukar  Rupiah  Terhadap  Pertumbuhan Ekonomi Indonesia (Studi Pada Bank Indonesia Tahun 2003-2013). Jurnal Administrasi Bisnis V ol 28, No 2 . administrasibisnis.studentjournal.ub.ac.id.
Simorangkir, O. P., Bank, P. L. K., & Bank, N. (2000). Ghalia Indonesia.
Siregar, S. 2013. Statistik Parametrik Untuk Penelitian Kuantitatif : Dilengakapi dengan Perhitungan Manual dan aplikasi SPSS Versi 17. Jakarta: Bumi Aksara.
Siswanto., & Suyanto. 2018. Metodologi Penelitian Kuantitatif Korelasional. Klaten: BOSSSCRIPT.
Sukirno, Sadono. 2000. Makro Ekonomi Teori Pengantar. Jakarta: PT Raja Grafindo Persada
Tribroto,  G.  (2001). Kebijakan  dan  Pengelolaan  Pinjaman  Luar  Negeri .  Jakarta:  Pusat  Pendidikan  dan  Studi Kebanksentralan Bank Indonesia.
Sukirno, Sadono. 2008. Mikro Ekonomi Teori Pengantar . Jakarta: PT Raja Grafindo Persada.
Widharma,  I.  W.  G.  IMKSB,  dan  AAIN  Marhaeni.(2011).  Utang  Luar  Negeri  Pemerintah  Indonesia:  Kajian Terhadap  Faktor-Faktor  Yang  Berpengaruh.  Ekonomi.  Retrieved  from  https://ojs.unud.ac.id/ index.php/EEB/article/view/3206.
Widharma, I., Sri Budhi, I., & Ngurah Marhaeni, A. (2013). UTANG LUAR NEGERI PEMERINTAH INDO- NESIA : KAJIAN TERHADAP FAKTOR-FAKTOR YANG BERPENGARUH. E-Jurnal Ekonomi Dan  Bisnis  Universitas  Udayana ,  .  Retrieved  from  https://ojs.unud.ac.id/index.php/EEB/article/ view/3206
Analisis Faktor – Faktor yang Mempengaruhi Utang Luar Negeri di Indonesia Tahun 2015-2019
Yuniarti, D. (2005). Uji Kausalitas: Utang Luar Negeri dan Capital Flight di Indonesia, 1974-2002. Economic Journal of Emerging Markets , 10 (3). https://doi.org/10.20885/ejem.v10i3.614.