## JEB

## PENGARUH LEVERAGE , LIQUIDITY DAN NET INCOME MARGIN TERHADAP COMPANY VALUE
(Studi pada Sub Sektor Makanan dan Minuman yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia Periode 2014-2018)
Formula Adi Pranata Universitas Islam Syekh-Yusuf formulaadipranata18@gmail.com
Zain Zainuddin Universitas Islam Syekh-Yusuf zainhasanah@unis.ac.id Rida Ristiyana
Universitas Islam Syekh-Yusuf rristiyana@unis.ac.id
DOI: https://doi.org/10.33592/jeb.v26i2.1082

## Abstract
The  purpose  of  this  study  was  to  determine  the  effect  of  leverage,  liquidity  and  net  profit margin on company  value  in  food  and  beverage  companies  listed  on  the  Indonesia  Stock Exchange  for  the  2014-2018  period.  The  sampling  technique  used  purposive  sampling obtained  6  companies  with  a  total  observation  of 30  companies  with  the  data  analysis method  using  multiple  linear  regression.  The  results  of  this  study  indicate  that  the  partial leverage,  liquidity  and  net  profit  margin  have  no  effect  on  company  value.  Meanwhile, leverage, liquidity, and net profit margin simultaneously affect the company value.
Keywords : Company Value, Leverage, Liquidity and Net Profit Margin

## Abstrak
Tujuan  penelitian  ini  adalah  untuk  mengetahui  pengaruh leverage,  liquidity dan net  profit margin terhadap company  value pada  perusahaan  makanan  dan  minuman  yang  terdaftar  di bursa  efek  indonesia  periode  2014-2018.  Teknik  pengambilan  sampel  melalui purposive sampling diperoleh 6 perusahaan dengan total  pengamatan sebanyak 30 perusahaan dengan metode analisis data menggunakan regresi linier berganda. Hasil penelitian ini menunjukkan bahwa  secara  parsial leverage,  liquidity, dan net  profit  margin tidak  berpengaruh  terhadap company  value. Sedangkan  secara  simultan leverage,  liquidity, dan net  profit  margin berpengaruh terhadap company value.
Kata Kunci : Company Value, Leverage, Liquidity and Net Profit Margin

## A. Pendahuluan
Salah  satu  sub  sektor  yang menunjang  perekonomian  di  Indonesia adalah  sub  sektor  makanan  dan minuman  dari  perusahaan  manufaktur, ini  terefleksi  dari  semakin  banyaknya corporate yang berkembang dan survive akan industri ini, dan
mengingat industri ini cepat mendapatkan  tingkat  pengembalian investasi.
Urbanisasi penduduk yang meningkat membuat wilayah perkotaan semakin  padat  dan  kesibukan  semakin meningkat  dengan  kondisi  waktu

## JEB
menjadi  terbatas.  Hal  ini,  mendorong budaya  hidup  lebih  pragmatis,  semua dilakukan  serba  praktis  dan  instan  tak terkecuali  dalam  pola  makanan  dan minuman. Masyarakat cenderung memilih  untuk  membeli  makanan  dan minuman  yang  siap  saji,  dan  kurang memperhatikan higienitas maupun gizi, kondisi  tersebut  menjadi  peluang  bagi industri  untuk  mengembangkan  bisnis makanan  dan  minuman  dalam  skala ekonomi.  Jumlah  permintaan  yang semakin meningkat dan bervariasi baik dalam skala kecil maupun skala besar.
Meningkatnya pertumbuhan penduduk yang diikuti dengan perbaikan pendapatan ( income
perkapita )  yang  meningkat,  kebutuhan makanan  dan  minuman  juga  tumbuh dengan signifikan. Pertumbuhan permintaan  yang  signifikan  ini  tidak selalu  diikuti  dengan  pertumbuhan kapasitas  produksi,  sehingga  produsen sebagai  sisi  pemasok  ( supply )  perlu menambah  alat  produksi.  Penambahan alat  produksi  diperlukan  pendanaan yang  tidak  selalu  berasal  dari  dalam baik  tambahan  modal  dari  pemegang saham  maupun  laba  ditahan (retain earning), namun  juga  dapat  diperoleh dari  luar  berupa  utang  ( liability ), sepanjang  tambahan  ini  layak  secara
finansial untuk meningkatkan penjualan ( leverage ).
Di  era  sekarang  teknologi menjadi  hal  utama  yang  menopang industri dengan kecanggihannya, perusahaan  makanan  dan  minuman harus  menerapkan  alat-alat  produksi yang  canggih  sesuai  perkembangan zaman  untuk  menghasilkan  produk dengan  cepat  apalagi  dalam  jumlah permintaan  yang  semakin  meningkat. Kasus  yang  terjadi  pada  PT.  Ultrajaya Milk Industry, Tbk yang mengandalkan teknologi hampir 80 % dalam menunjang produktivitas susu/ jus yang mana  tiap  tahun  harus  mencapai produksi  300  juta  liter  sehingga  harus menambah production  tools dengan memerlukan  modal  dari  eksternal (utang).
Ketidaklancaran
dalam
produksi  untuk  memenuhi  kebutuhan konsumen sebagaimana dimaksud diatas  dapat  mengurangi  penjualan ( sales volume ), dan tersendatnya dalam penerimaan  kas  ( cash  flow )  yang  akan mengganggu  target  laba,  meskipun perusahaan  makanan  dan  minuman dapat mencapai target penjualan dengan  margin  laba  yang  cukup  baik, namun tidak dapat dikatakan memperoleh  laba  bersih  dalam  suatu

## JEB
penjualan. Karena tidak semua penjualan dalam skema tunai, sebagian berupa  penjualan  kredit  (piutang)  yang berpotensi  mengurangi  laba  usaha  dan lebih dari itu dapat berdampak mengganggu likuiditas perusahaan.
Dan  oleh  karena  itu, liquidity menjadi faktor  penting  dalam  kelangsungan beroperasinya perusahaan ( going concern ). PT. Indofood Sukses Makmur,  Tbk  dilarang  mengedarkan indomie di Taiwan karena mengandung asam benzoat dan methyl parahydroxybenzoate yang  berbahaya bagi  kesehatan.  Zat  ini  hanya  untuk membuat  kosmetik  tetapi  tidak  untuk dikonsumsi.  Hal  inilah  yang  mengusik likuiditas perusahaan (Tempo.co, 2019).
Menurut  Dewi,  dkk  (2019) “ company  value adalah  cara  pandang investor  kepada  perusahaan  dalam  hal stock  price”, dimana good  company value akan  terjadi jika working performance juga  baik. Stock  price yang tinggi akan mengakibatkan semakin  tinggi  pula company  value yang akan tercermin pada kemakmuran stakeholders.
Fahmy  dalam  (Octaviany,  dkk 2019), leverage merupakan  rasio  yang
menggambarkan banyaknya
perusahaan  yang  didanai  oleh  utang.
Utang yang terlalu tinggi mengakibatkan  perusahaan  memiliki extreme leverage yang berimbas perusahaan  sulit  untuk  menghindari beban utang.
Menurut Syamsudin dalam (Putri dan Ukhriyawati, 2016) liquidity adalah  seberapa  besar  kemampuan perusahaan  dalam  melunasi current liability dengan current  assets yang ada. Pengertian lainnya, liquidity merupakan  tingkat  dimana  perusahaan dapat  melunasi  hutang  yang  sudah jatuh tempo  (Kasmir dalam  Lubis,  dkk 2017).
Menurut
Kasmir
(dalam Gunawan,  2017), net  profit  margin merupakan  perbandingan  dari income after  tax dan interest dengan sales sehingga akan menunjukkan net income perusahaan.
Penelitian  ini  mereplikasi  dari hasil penelitian (Putri dan Ukhriyawati, 2016).  Adapun novelty dari riset  ini adalah: (1).
Pada penelitian sebelumnya terdapat 3 variabel independen  yaitu: leverage,  liquidity dan profitability dengan  1  varibel dependen yaitu: company value , sedangkan  pada  penelitian  ini  terdapat 3  variabel  independen  yaitu: leverage,

## JEB
liquidity dan net profit margin sedangkan untuk variabel dependennya adalah company  value ,      (2).  Subjek penelitian sebelumnya adalah perusahaan telekomunikasi yang
terdaftar  di  BEI  sedangkan  pada penelitian ini adalah perusahaan manufaktur  sub  sektor  makanan  dan minuman  yang  terdaftar  di  BEI;  (3). Periode pengamatan sebelumnya 2012- 2014  sedangkan  pada  penelitian  ini 2014-2018;
Menurut  Martin  dan  Husaini (2020), leverage mempunyai  dampak positif  dan  signifikan  pada company value , lain halnya Putri dan Ukhriyawati (2016) yang menunjukkan
leverage tidak  berdampak  terhadap company  value. Putri  dan  Ukhriyawati
(2016)  menunjukkan liquidity tidak
berdampak pada company value.
Berbeda  dengan  (Luthfiana,  2018) yang  menyatakan liquidity berdampak positif pada company value. Pada (Elis
dan  Hidayah,  2020)  menunjukkan net profit  margin tidak  berdampak  pada
company value. Berbeda dengan (Mu’azizah  et  al.,  2018)  menyatakan
net  profit  margin berdampak  pada
company value.
Berdasarkan pada permasalahan dan research  gap  ini peneliti  tertarik untuk mengkaji kembali.

## B. Metode Penelitian
Jenis  studi  penelitian  adalah studi kausal dengan pendekatan kuantitatif,  sumbernya  data  sekunder dan populasinya dari perusahaan manufaktur  sub  sektor  makanan  dan minuman  yang listing www.idx.co.id (2020) periode
2014-2018 menggunakan purposive sampling .
Adapun pengukuran  variabel  yang digunakan yaitu:
a. Price Book Value (PBV)
PBV dirumuskan sebagai berikut (Irham Fahmi S.E., 2017):

## b. Leverage (Debt to Equity Ratio)
Menurut  Kasmir  (2015:157) DER dirumuskan sebagai berikut:
c. Liquidity (Current Ratio)
Menurut  Kasmir  (2015:134),
CR dirumuskan sebagai berikut:

## JEB
d. Net Profit Margin
Menurut  Kasmir  (2015:200), NPM dirumuskan sebagai berikut:
Adapun teknik analisa data menggunakan  regresi  linier  berganda Sugiyono (2019:405),
statistik deskriptif,  uji  asumsi  klasik,  koefisien determinasi,  uji F, uji t.
C. Hasil Penelitian dan Pembahasan Tabel 1 Hasil Analisa Regresi Linier Berganda
Sumber:  Data  sekunder  yang  diolah (2020)
Persamaannya dapat dirumuskan sbb:
PBV  =  344,084  -  2,099  DER  +  0,619 CR -  0,069 NPM + e
1. Konstanta  344,084  menunjukkan bahwa semua variabel bebas bersifat konstan  (bernilai  0),  maka  PBV akan sebesar 344,084.
2. Nilai  koefisien  DER  sebesar  -2,099 menunjukkan bahwa adanya
hubungan  negatif  antar  variabel DER  dengan  PBV.  Sekaligus  ini menunjukkan  bahwa  penurunan  1 satuan  tingkatan  DER  akan  ada penurunan di PBV sebesar -2,099. 3. Nilai  koefisien  CR  sebesar  0,619 menunjukkan bahwa adanya hubungan  positif  antar  variabel  CR dengan PBV. Sekaligus ini
menunjukkan  bahwa  peningkatan  1 satuan  tingkatan  CR  akan  ada kenaikan di PBV sebesar 0,619.
4. Nilai  koefisien  NPM  sebesar  -0,069
menunjukkan adanya hubungan
negatif  antar  variabel  NPM  dengan PBV.  Sekaligus  ini  menunjukkan bahwa penurunan 1 satuan tingkatan NPM  akan  ada  penurunan  di  PBV sebesar -0,069.
Tabel 2 Hasil Uji F
Sumber:  Data  sekunder  yang  diolah  (2020)
Tabel  2  Hasil  Fhitung  pada tabel  2  adalah  3,488  lebih  besar  dari

## JEB
Ftabel    2,98  (dk=  30-3-1  =  26)  atau Fhitung  >  Ftabel  yaitu  3,488  >  2,98 maka diartikan variabel secara bersama-sama leverage,  liquidity dan net  profit  margin berpengaruh  dan signifikan terhadap company value.
Tabel 3 Hasil Analisis Koefisien Determinasi
Sumber: Data sekunder yang diolah (2020)
Adjusted  square sebesar  0,205 artinya  20,5%  variabel  dependen  dapat menerangkan semua variabel
independen
Berdasarkan  pada  Tabel  1  diperoleh hasil uji t sbb :
1. Nilai sig DER 0,053 > 0,05 dan nilai thitung  DER  -2,028  <  ttabel  2,055 (dengan nilai α = 0,05 dk = 30-3-1 =
26), diartikan leverage tidak berpengaruh terhadap company value. Hasil ini senada dengan Putri dan Ukhriyawati (2016) menunjukkan leverage tidak
berdampak  pada company  value karena investor tidak fokus terhadap long  term  liability  yang  berimbas pada kenaikan bunga yang
mengakibatkan  sulit  untuk  melunasi hutang,  selain  itu  investor  lebih fokus  pada  modal  sendiri  karena dapat menurunkan biaya/beban bunga dan laba naik, good corporate adalah corporate yang  mempunyai modal  sendiri  lebih  besar  daripada utang  jangka  panjangnya,  anggapan inilah  yang  dianut  oleh  investor. Maka leverage belum mampu untuk bisa meningkatkan company value.
2. Nilai  sig  CR  0,213  >  0,05  dan  nilai thitung  CR  sebesar  1,275  <  ttabel 2,055  (dengan  nilai  α  =  0,05  dk  = 30-3-1=26)  diartikan liquidity tidak berpengaruh terhadap company value. Hasil ini senada dengan  Putri dan Ukhriyawati (2016), menunjukkan liqudity tidak
berdampak  pada company  value karena  pada liqudity yang  rendah diasumsikan  mengalami  masalah likuidasi,  namun liquidity yang terlalu  tinggi  juga  tidak  bagus karena  ada idle  cash yang  mampu menurunkan  tingkat  laba. Liquidity yang  sudah  ditetapkan  tidak  mampu untuk mempengaruhi company value karena  investor  lebih  fokus  pada bagaimana corporate mengoptimalkan current  asset nya demi memakmurkan pemegang

## JEB
saham.  Jadi, liquidity ini  belum mampu untuk mempengaruhi company value.
3. Nilai  sig  NPM  0,584  >  0.05  dan nilai  thitung  NPM    -0,555  <  ttabel 2,055 (dengan nilai α = 0,05 dk 30- 3-1 = 26) diartikan net profit margin tidak berpengaruh terhadap company value. Hasil ini senada dengan Nory
& Bachtiar (2018) menunjukkan net proft  margin tidak  berpengaruh terhadap company  value karena asumsi  investor  untuk  laba  jangka panjang  mempunyai  efek  besar  bagi stabilitas  perekonomian (fluktuatif) , sehingga  orientasi  investor  lebih mengarah  pada  laba  jangka  pendek saja,  maka  dari  itu net  proft  margin tidak memilik dampak pada company value.
D. Simpulan
Berdasarkan  pembahasan  maka disimpulkan sbb :
a. Secara  simultan  variabel  DER, CR & NPM berpengaruh positif dan signifikan terhadap PBV.
b. Secara  parsial  variabel  DER tidak  berpengaruh  dan  tidak signifikan terhadap PBV.
c. Secara parsial variabel CR tidak berpengaruh dan tidak
signifikan terhadap PBV.
4.  Secara  parsial  variabel  NPM  tidak berpengaruh  dan  tidak  signifikan terhadap PBV.
Bagi  para  investor  yang  ingin menanamkan  saham  terfokuslah  pada rasio  kinerja  keuangan  lainnya  yang memiliki  pengaruh.  Karena  DER,  CR dan  NPM  dari  hasil  penelitian  ini secara  parsial  tidak  berpengaruh  dan tidak  signifikan  terhadap  Price  Book Value  pada  perusahan  makanan  dan minuman  periode  2014-2018.  Bagi kalangan akademis dan peneliti selanjutnya yang akan meneliti dianjurkan melakukan penelitian selanjutnya  untuk  menambah  variable independen  lain  yang  dapat  memiliki pengaruh terhadap Nilai Perusahaan.

## E. Daftar Pustaka
Apriyanti,  N.,  &  Bachtiar,  Y.  (2019). Pengaruh  Corporate  Governance, Growth  Opportunity,  Dan  Net Profit  Margin  (Npm)  Terhadap Nilai  Perusahaan  (Studi  Empiris Pada  Perusahaan  Go  Public  Di Bursa  Efek  Indonesia). Jurnal Manajemen Dan Akuntansi , 19 (2). Dewi,  I.,  &  Sujana,  I.  K.  (2019). Pengaruh Likuiditas, Pertumbuhan Penjualan,  dan  Risiko  Bisnis Terhadap  Nilai  Perusahaan. E-
Jurnal Akuntansi Universitas
Udayana Vol. 26.1. Januari (2019): 85 , 110 .
Elis  dan  Hidayah,  L.  S.  (2020).
Pengaruh  Profitabilitas, Net  Profit Margin  Dan  Dividen  Terhadap Nilai  Perusahaan  Yang  Terdaftar

## JEB
Di  Bursa  Efek  Indonesia. Jurnal Akrab  Juara , 5 (3),  131–143. http://akrabjuara.com/index.php/a krabjuara/article/view/1170/1027
Gunawan,  L.  (2015). Pengaruh  Net Profit  Margin  Dan  Total  Asset Turnover Terhadap Nilai Perusahaan  Pada  Sektor  Industri Barang  Konsumsi  Yang  Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia . 22–31.
Irham  Fahmi  S.E.,  M.  S.  (2017). Analisis laporan keuangan
(Alfabeta.). Bandung: Alfabeta.
Kasmir.  (2015). Analisis  Laporan Keuangan .
Lubis, I. L., & , Bonar M Sinaga,  dan
H. S. (2017). Pengaruh Profitabilitas, Sruktur Modal, Dan Likuiditas Terhadap Nilai Perusahaan. Jurnal Aplikasi Bisnis
Dan Manajemen , 3 (3), 458–465. Luthfiana, A. (2018). Pengaruh Solvabilitas,  Profitabilitas,  Dan Likuiditas Terhadap Nilai Perusahaan. Journal of Linguistics , 3 (2), 139–157.
Martin,  F.  D.  (2020). Pengaruh Leverage Dan Profitabilitas Terhadap  Nilai  Perusahaan  ( Studi  Kasus  Pada  Perusahaan Sektor  Perbankan  Yang  Terdaftar
Di  Bursa  Efek  Indonesia  Periode Tahun  2015-2018  ) . 78 (1),  95– 104.
Mu’azizah,  R.,  Ruwanti,  S.,  &  Manik, T.  (2018). Pengaruh  Net  Profit Margin  (Npm),  Sales  Growth, Current Ratio, Keputusan Investasi  Dan  Return  On  Asset (Roa) Terhadap Nilai Perusahaan
Pada  Perusahaan  Manufaktur Yang  Terdaftar  Di  Bursa  Efek Indonesia  Periode  2014-2016 . http://repository.umrah.ac.id/1291 /1/RAHMATUL MU%27AZIZAH-140462201038-
FE-2018.pdf Octaviany,  A.,  &  Hidayat,  S.  (2019). Pengaruh  Ukuran  Perusahaan  dan Leverage terhadap Nilai Perusahaan  dengan  Profitabilitas sebagai Variabel Intervening.
Jurnal  Riset  Inspirasi  Manajemen Dan Kewirausahaan , 3 (1), 30–36.
Sugiyono.  (2019). Metode  Penelitian Kuantitatif  Kualitatif  dan  R&D . Alfabeta.
Tempo.com. (2019). Mengandung pengawet terlarang indomie
ditarik ditaiwan .
Ukhriyawati,  R.  W.  P.  dan  C.  F. (2016). Pengaruh Likuiditas, Leverage Dan Profitabilitas Terhadap  Nilai  Perusahaan  Pada Perusahaan  Telekomunikasi  Yang
Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia Tahun 2012-2014. Jurnal BEning ,
3 (1), 52–73.
Www.idx.co.id.  (2020). Perusahaan Manufaktur  Sub  Sektor  Makanan dan Minuman periode 2014-2018 .