## JRMA , Volume 5, No, 1 April 2017

## PENGARUH PERTUMBUHAN ASET DAN PERTUMBUHAN PENJUALAN
TERHADAP RETURN SAHAM DENGAN RETURN ON ASEETS (ROA) SEBAGAI VARIABEL INTERVENING PADA PERUSAHAAN MANUFAKTUR YANG TERDAFTAR DI BEI TAHUN 2015-2016
Yustina Angela Manul Email :etynangela@yahoo.co.id Abdul Halim Sulistyo

## Program StudiAkuntansi, UniversitasKanjuruhan, Malang

## ABSTRACK
Investment  is  one  of  the  important  means  in  improving  the  ability  to  collect  and  maintain wealth.  One  of  the  investment  options  that  can  be  done  is  through  stock  investment  in  the  capital market. Investor's expectation in investing is getting the profit level termed with stock return. Return is the goal of the investor to invest in the capital market. Investors perform various ways in order to get the desired return desired, by doing their own analysis on the trading behavior of a stock, or by using the means already provided from analysts in the capital market. The information that can be used as a benchmark of stock returns of companies studied is ROA, asset growth, and sales growth. This study aims  to  determine  the  effect  of  asset  growth  and  sales  growth on  Stock  Return  through  Return  On Aseets  (ROA)  on  manufacturing  companies  listed  in  Indonesia  Stock  Exchange  (IDX)  period  2015- 2016.  This  study  using  Simple  random  sampling  is  used  to  get  the  number  of  samples. Based  on  the technique, 36 companies were obtained as samples. Path analysis technique used in this research with the result that the higher level of ROA, asset growth, and sales growth hence the higher stock return also.
Keywords : asset growth, sales growth, stock return, return on aseets (ROA)

## ABSTRAK
Investasi  adalah  salah  satu  sarana  penting  dalam  meningkatkan  kemampuan  mengumpulkan  dan mempertahankan  kekayaan.  Salah  satu  opsi  investasi  yang  bisa  dilakukan  adalah  melalui  investasi saham  di  pasar  modal.  Ekspektasi  investor  dalam  berinvestasi adalah  mendapatkan  tingkat keuntungan  yang  disebut  dengan  pengembalian  saham.  Return  adalah  tujuan  investor  untuk berinvestasi  di  pasar  modal.  Investor  melakukan  berbagai  cara  untuk  mendapatkan  hasil  yang diinginkan,  dengan  melakukan  analisis  sendiri  tentang  perilaku  perdagangan  saham,  atau  dengan menggunakan  cara  yang  sudah  disediakan  dari  analis  di  pasar  modal.  Informasi  yang  dapat digunakan  sebagai  tolok  ukur  pengembalian  saham  perusahaan  yang  diteliti  adalah  ROA, pertumbuhan aset, dan pertumbuhan penjualan. Penelitian ini bertujuan untuk mengetahui pengaruh pertumbuhan  aset  dan  pertumbuhan  penjualan  terhadap  Return  Saham  melalui  Return  On  Returns (ROA) pada perusahaan manufaktur yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia (BEI) periode 2015-2016. Penelitian  ini  menggunakan  Simple  random  sampling  yang  digunakan  untuk  mendapatkan  jumlah sampel. Berdasarkan teknik, 36 perusahaan diperoleh sebagai sampel. Teknik analisis jalur digunakan dalam  penelitian  ini  dengan  hasil  bahwa  semakin  tinggi  tingkat  ROA,  pertumbuhan  aset,  dan pertumbuhan penjualan maka semakin tinggi pula return saham.
Kata kunci: pertumbuhan aset, pertumbuhan penjualan, pengembalian saham, pengembalian aset (ROA)

## PENDAHULUAN

## JRMA , Volume 5, No, 1 April 2017

## Latar Belakang
Investasi merupakan salah satu sarana penting dalam meningkatkan kemampuan untuk mengumpulkan dan menjaga kekayaan. Investasi dapat diartikan sebagai komitmen untuk menanamkan sejumlah dana pada  saat  ini  dengan  tujuan  memperoleh  keuntungan  di  masa  dating.  Pihak-pihak  yang  melakukan investasi  disebut  investor  (Salim,  2010:223).  Ekspektasi  investor  dalam  berinvestasi  saham  selain menjadi pemilik suatu perusahaan dengan proporsional kepemilikan tertentu, saham yang ditanamkan tersebut  diharapkan  mampu  memberikan  tingkat  pengembalian  atau return tertentu  (Kristiana  & Sriwidodo, 2012).
Sebagian besar investor mempunyai alasan utama berinvestasi yaitu memperoleh keuntungan investasi dalam  bentuk return saham. Return adalah  hasil  yang  diperoleh  dari  suatu  investasi  dalam  periode tertentu  (Jogiyanto,  2010:98).  Sementara  itu,  Halim  (2015:43)  menjelaskan  bahwa return adalah imbalan  yang  diperoleh  dari  investasi.  Apabila  investor  berinvestasi  dalam  saham,  maka  tingkat keuntungan yang diperolehnya diistilahkan dengan return saham.
ROA  merupakan  ukuran  tentang  efektivitas perusahaan  dalam  menghasilkan  keuntungan  (return) dengan  memanfaatkan  asset  yang  dimiliki  oleh  perusahaan.  Menurut  Kasmir  (2012:202),  semakin tinggi  nilai  ROA  maka  kinerja  perusahaan  dianggap  semakin  baik  dan  demikian  pula  sebaliknya. Meningkatnya  ROA  berarti  perusahaan  dianggap  mampu  menghasilkan  laba  perusahaan  yang  tinggi dan  sebagai  dampaknya  harga  saham  perusahaan  meningkat.  Terjadinya  peningkatan  harga  saham berakibat  pula  pada  peningkatan return saham  perusahaan  yang  diterima  pemegang  saham.  Setiap perusahaan  berusaha  agar  nilai  ROA  mereka  tinggi.  Semakin  besar  nilai  ROA  itu  berarti  bahwa semakin bak perusahaan menggunakan asetnya untuk mendapatkan laba (Arista, 2012).
Pertumbuhan  asset  adalah  dampak  atas  arus  dana  perusahaan  operasional  yang  dsebabkan  oleh pertumbuhan  atau  penurunan  volume  usaha  (Helfert,  2010).  Pertumbuhan  asset  diharapkan  dapat memberikan  dampak  yang  positif  terhadap  pihak  luar  seperti  adanya  suatu  kesempatan  untuk meminjamkan  dananya  di  perusahaan  tersebut.  Prospek  perusahaan  yang tumbuh  bagi  pihak  luar merupakan  suatu  prospek  yang  menguntungkan,  karena  dana  yang  dipinjamkan  diharapkan  dapat memberikan return yang tinggi.
Pertumbuhan  penjualan  merupakan  indicator  permintaan  dan  daya  saing  perusahaan  dalam  suatu industry.  Presentase penjualan  adalah  suatu  metode  perencanaan  keuangan,  yang  mana  semua  akun dalam  laporan  keuangan  perusahaan  berubah  tergantung  pada  prediksi  tingkat  penjualan  perusahaan (Sudana, 2011:57).

## KAJIAN TEORI

## Saham
Suatu perusahaan dapat menjual hak kepemilikannya dalam bentuk saham (stock). Menurut Darmadji dan  Fakhrudin  (2012:5),  saham  dapat  didefenisikan  sebagai  tanda  penyertaan  atau  kepemilikan seseorang atau badan usaha dalam suatu perusahaan atau perseroan terbatas.

## Return saham
Return saham  merupakan  pendapatan  atau  hasil  yang  diperoleh  dari  investasi  yang  dilakukan  oleh investor.  Jogiyanto  (2014) return merupakan  hasil  yang  di[eroleh  investor  dari  investasi.  Return (kembalian)  adalah  tingkat  keuntungan  yang  dinikmati  oleh  pemodal  atas  suatu  investasi  yang dilakukannya.

## Asset
Asset  adalah  kekayaan  (sumber  daya)yang  dimiliki  oleh  entitas  bisnis  yang  bias  diukur  secara  jelas menggunakan  satuan  uang  serta  system  pengurutannya  berdasar  pada seberapa  cepat  perubahannya dikonversi menjadi satuan uang kas.

## Return On Aseets (ROA)
ROA  merupakan  salah  satu  rasio  profatibilitas,  dimana  rasio  ini  digunakan  untuk  mengukur kemampuan  suatu  perusahaan  menghasilkan  laba.  Sebab  tujuan  utama  dari  perusahaan  adalah  ingin mendapatkan  laba  disamping  itu  laba  juga  akan menjadi  pertimbangan  investor  untuk  melakukan investasi.
Pertumbuhan Aset

## JRMA , Volume 5, No, 1 April 2017
Pertumbuhan asset menurut Halim (2008:42) adalah perubahan atau tingkat pertumbuhan tahunan dari total  asset.  Menurut  Sutalaksana  (2011)  aseet  growth  adalah  pertumbuhan  total  aktiva  lancer  yang ditambah dengan pertumbuhan total aset tidak lancer. Aktiva lancer adalah uang kas dan aktiva yang dapat  diharapkan  untuk  dicairkan  atau  ditukarkan  menjadi uang  tunai,  dijual  atau  dikonsumen  dalam periode berikutnya (paling lma satu tahun dalam perputaran kegiatan perusahaan yang normal).

## Pertumbuhan Penjualan
Aktivitas  penjualan  merupakan  pendapatan  utama  perusahaan  karena  jika  aktivitas  penjualan  produk maupun  jasa  tidak  dikelola  dengan  baik  maka  secara  langsung,  dapat  merugikan  perusahaan. Laju pertumbuhan  suatu  perusahaan  akan  mempengaruhi  keuntungan  dalam  mendanai  kesempatan- kesempatan pada masa yang akan datang.

## Pengaruh Pertumbuhan Aset Terhadap Return Saham
Perusahaan  berharap  mampu  mempertahankan  kelangsungan  hidup  usahanya  (going  concern)  dan membuat  aktivitas  perusahaan  menjadi  lebih  baik  dengan  jangka  waktu  yang  lama.  Semakin  besar hasil  operasional  perusahaan  maka  semakin  besar  kepercayaan  pihak  luar  terhadap  perusahaan tersebut.  Maka  proporsi  hutang  akan  semakin  lebih  besar  dibandingkan  modal  sendiri.  Begitu  juga dengan  resiko  dan  return  saham  yang  diharapkan  investor  atas  dana  yang  ditanamkan  ke  dalam perusahaan tersebut.

## Pengaruh Pertunbuhan Penjualan Terhadap Return Saham
Ramalan  penjualan  yang  tepat  sangatlah  diperlukan,  agar  perusahaan  dapat  mempersiapkan  segala sesuatu  yang  dipelukan  untuk  proses  produksi.  Dengan  menggunakan  rasio  pertumbuhan  penjualan, perusahaan  dapat  mengetahui  trend  penjualan  dari  produknya  dari  tahun  ke  tahun.  Penjualan  harus dapat  menutupi  biaya  sehingga  dapat  meningkatkan  keuntungan  maka  perusahaan  dapat  menentukan langkah  yang  akan  diambil untuk  mengantisipasi  kemungkinan  naik  atau  turunnya  penjualan  pada tahun yang akan datang.
Bila penjualan ditingkatkan, maka asetpun harus ditambah sedangkan disisi lain, jika perusahaan tahu dengan  pasti  permintaan  penjualannyan  dimasa  dating,  hasil  dari  tagihan  piutangnya,  serta  jadwal produknya, perusahaan akan dapat mengatur jadwal jatuh tempo hutangnya agar sesuai arus kas bersih dimasa mendatang.

## Pengaruh Pertumbuhan Aset Terhadap ROA
Pertumbuhan  asset  menggambarkan  pertumbuhan  asset  perusahaan  yang  akan  mempengaruhi  ROA perusahaan  yang  meyakini  bahwa  presentase  perubahan  total  asset  merupakan  indicator  yang lebih baik  dalam  mengukur  growth  perusahaan  (Putrakrisnanda,  2009).  Ukuran  yang  digunakan  adalah dengan menghitung proporsi kenaikan atau penurunan asset.

## Pengaruh Pertumbuhan Penjualan Terhadap Return On Aseets (ROA)
Perusahaan  manufaktur  tidak  akan berjalan  tanpa  adanya  system  penjualan  yang  baik.  Penjualan merupakan  ujung  tombak  dari  dari  sebuah  perusahaan.  Penjualan  memiliki  pengaruh  yang  strategis bagi sebuah perusahaan, karena penjualan dilakukan harus didukung dengan harta atau aktiva dan bila penjualan  ditingkatkan  maka  aktivapun  harus  ditambah  (Wetson  dan  Brigham,  2007).  Dengan mengetahui  penjualan  dari  tahun  sebelumnya,  perusahaan  dapat  menoptimalkan  sumber  daya  yang ada.  Pertumbuhan  penjualan  memiliki  peranan  yang  penting  dalam  manajemen  modal  kerja.  Dengan mengetahui  seberapa  besar  pertumbuhan  penjualan,  perusahaan  dapat  memprediksi  seberapa  ROA yang akan didapatkan.

## Pengaruh Return On Aseets(ROA) terhadap Return Saham
ROA  merupakan  kemampuan  perusahaan  menghasilkan  laba  dengan  memanfaatkan  asset  yang  telah dimiliki.  Menurut  Hanafi  dalam  bukunya  manajemen  keuangan  (2008)  pengertian  ROA  adalah mengukur  kemampuan perusahaan  menghasilkan laba bersih berdasarkan tingkat asset tertentu. Laba yang  tinggi  akan  menarik  minat  investor  untuk  melakukan  investasi  sebab  perusahaan  memiliki kemampuan untuk memberikan pengembalian dengan tingkat yang tinggi. Setiap perusahaan tentunya menginginkan  nilai  ROA  yang  tinggi,  oleh  sebab  itu  perusahaan  akan  berusaha  untuk  meningkatkan

## JRMA , Volume 5, No, 1 April 2017
nilai  ROA.  Semakin  tinggi  ROA  suatu  perusahaan  akan  semakin  menarik  minat  investor  untuk menanamkan modal yang dimiliki.

## 1. Pengaruh Pertumbuhan Aset Terhadap Return Saham melalui ROA
Pertumbuhan  asset  adalah  perubahan  (peningkatan  atau  penurunan)  total  asset  yang  dimiliki  oleh perusahaan.  Pertumbuhan  asset  dihitung  sebagai  presentase  perubahan  asset  pada  tahun  tertentu terhadap tahun sebelumnya (Insiroh, 2014).
ROA digunakan untuk  mengukur seberapa efektif suatu perusahaan  menggunakan asset  yang dimilki guna menghasilkan keuntungan atau laba dari hasil penjualan bersih. Menurut Hanafi dalam bukunya manajemen keuangan (2008) pengertian ROA adalah mengukur kemampuan perusahaan menghasilkan laba  bersih  berdasarakan  tingkat  asset  tertentu.  Laba  yang  tinggi  akan  menarik  minat  investor untuk melakukan investasi sebab perusahaan memiliki kemampuan untuk memberikan pengembalian dengan tingkat  yang tinggi. Setiap perusahaan  tentunya  menginginkan nilai  ROA  yang tinggi, oleh  sebab itu perusahaan akan berusaha untuk meningkatkan nilai ROA. Semakin tinggi nilai ROA suatu perusahaan maka akan semakin menarik minat investor untuk menanamkan modal yang dimiliki.
Dapat disimpulkan bahwa pertumbuhan asset berpengaruh terhadap return saham melalui ROA.

## Pengaruh Pertumbuhan Penjualan Terhadap Return Saham Melalui ROA
Ramalan  penjualan  yang  tepat  sangatlah  diperlukan, agar  perusahaan  dapat  mempersiapkan  segala sesuatu  yang  diperlukan  untuk  proses  produksi.  Dengan  menggunakan  rasio  pertumbuhan  penjualan, perusahaan  dapat  mengetahui  trend  penjualan  dari produknya  dari  tahun  ke  tahun.  Brigham  dan Houston  (2006)  menyebutkan  bahwa  penjualan  harus  dapat  menutupi  biaya  sehingga  dapat meningkatkan  keuntungan  maka  perusahaan  dapat  menentukan  langkah  yang  akan  diambil  untuk mengantisipasi  kemungkinan  naik  atau  turunnya  penjualan  pada  tahun  yang  akan  dating.  Bila penjualan  ditingkatkan,  maka  aktivapun  harus  ditambah  sedangkan  disisi  lain,  jika  perusahaan  tahu dengan pasti permintaan penjualannya dimasa  mendatang, hasil dari tagihan piutangnya, serta jadwal produknya, perusahaan akan dapat mengatur jadwal jatuh tempo utangnya agar sesuai dengan arus kas bersih dimasa mendatang. Akibatnya, laba akan dapat dimaksimalkan. (Horne dan Wachowicz, 2009). Hal  ini  didukung  oleh  penelitian  yang  dilakukan  oleh  Fabozzi  (2009:881),  dan  Elfianto  (2009)  yang menyatakan bahwa pertumbuhan penjualan berpengaruh positif terhadap ROA.
ROA  digunakan  untuk  mengukur  kemampuan  perusahaan  dan  keseluruhan  dana  yang  diinvestasikan dalam aktiva untuk menghasilkan laba. ROA dapat digunakan untuk mengukur efektivitas perusahaan dalam  menggunakan  aktivanya  untuk  menghasilkan  laba.  Setiap  perusahaan  menginginkan  tingkat ROA  yang tinggi. Semakin tinggi  nilai ROA suatu perusahaan akan  semakin  menarik  minat investor untuk  menanamkan  modal  yang  dimilki. Oleh  karena  itu,  permintaan  akan  saham  perusahaan  akan meningkat sehingga harga sahampun akan ikut  meningkat. Dengan  meningkatnya  harga saham  suatu perusahaan  juga  akan  mempengaruhi return saham  perusahaan  tersebut  juga  akan mengalami kenaikan.  Hal  ini  didukung  oleh  hasil  penelitian  yang  telah  dilakukan  Syahib  Natarsyah  (2010), Elfianto  (2009),  Susanti    (2015),  dan  Nugroho  (2009)  yang  menyatakan  bahwa  ada  pengaruh  positif antara  variable  ROA  dengan  variable return saham.  Jadi,  dari  penjelasan  diatas,  dapat  disimpulkan bahwa pertumbuhan penjualan berpengaruh terhadap return saham melalui return on aseets.

## HIPOTESIS
Dengan mengacu pada beberapa teori yang telah diuraikan diatas, maka hipotesis yang diajukan dalam penelitian ini adalah :
H1: pertumbuhan asset berpengaruh terhadap return saham H2: pertumbuhan penjualan berpengaruh terhadap return saham H3: pertumbuhan asset berpengaruh terhadap ROA H4: pertumbuhan penjualan berpengaruh terhadap ROA H5: ROA berpengaruh terhadap return saham H6: pertumbuhan asset berpengaruh terhadap return saham melalui ROA H7: Pertumbuhan penjualan terhadap return saham melalui ROA

## JRMA , Volume 5, No, 1 April 2017

## METODE PENELITIAN
Populasi adalah wilayah generalisasi yang terdiri atas obyek atau subyek yang mempunyai kualitas dan karakteristik  tertentu  yang  ditetapkan  oleh  peneliti  untuk  dipelajari  dan  kemudian  ditarik kesimpulannya  (Sugiyono,  2012).  Sampel  adalah  bagian  dari  jumlah  dan  karakteristik  yang  dimiliki oleh populasi (Sugiyono, 2012).
Sampel sebanyak 36 perusahaan manufaktur yang terdaftar di BEI periode 2015-2016 diambil dengan cara menggunakan simple random sampling.

## Definisi Operasional Variabel
a. Variabel Dependen (Z)
Variabel dependen dalam penelitian  ini adalah return saham disimbolkan dengan  “Z”, dimana return saham adalah pendapatan yang dinyatakan dalam presentase dari modal awal investasi. Variabel return saham diukur dengan mengacu pada Jogiyanto (2010) adalah sebagai berikut :
RS = 100%
Dimana :
= Harga Saham Sekarang = Harga Saham Periode Sebelumnya
b. Variabel Independen
1) Pertumbuhan Aset
Merupakan perubahan aset perusahaan yang diukur berdasarkan perbandingan antara total aset periode sekarang  (t)  terhadap  total  aset  periode sebelumnya  ( − 1 ),  maka  untuk  mengukur  tingkat pertumbuhan aset merujuk pada Fred dan Thomas (2008) dengan menggunakan rumus sebagai berikut:
= Total Aset t − 100%

## Keterangan :
Total Aset t = Total Aset Sekarang = Total Aset Sebelumnya 2)
Pertumbuhan Penjualan
Pertumbuhan  penjualan  (growth)  memiliki  peranan  yang  penting  dalam  manajemen  modal  kerja. Dengan  mengetahui  seberapa  besar  pertumbuhan  penjualan,  perusahaan  dapat  memprediksi  seberapa besar profit yang akan didapatkan. Untuk mengukur pertumbuhan penjualan, digunakan rumus: Selviana (2016)
ℎ = − 100% Keterangan :
= penjualan tahun sekarang
= penjualan tahun sebelumnya
c. Variabel Intervening
Variabel intervening adalah  variabel  yang secara  teori  mempengaruhi  hubungan  antara  variabel independen  dengan  dependen  menjadi  hubungan  tidak  langsung  dan  tidak  dapat  diamati  secara langsung. Variabel intervening dalam penelitian ini adalah Return On Aseets (ROA).

## JRMA , Volume 5, No, 1 April 2017
ROA dapat dirumuskan sebagai berikut :
Abdul Halim (2015) :

## = Laba Bersih Setelah Pajak Total Aset

## HASIL ANALISIS DAN PEMBAHASAN

## Hasil Pengujian Hipotesis

## 1. HASIL ANALISIS JALUR X1, X2 KE Y DAN HASIL ASUMSI KLASIK
Uji multikolinieritas bertujuan untuk menguji apakah model ditemukan adanya korelasi antar variabel independen.  Uji  multikolinieritas  dilihat  dari Tolerance dan Variance  Inflantion  Factor  (VIF) (Gozhali, 2011). Jika terjadi korelasi, maka terdapat problem multikolinieritas (multiko). Model regresi yang  baik  seharusnya  tidak  terjadi  korelasi  diantara  variabel  independen.  Deteksi  ada  atau  tidaknya multikolinieritas  didalam  regresi  dapat  dilihat  dari  besaran VIF  (Vriance  Inflation  Factor).  Regresi bebas  dari  multikolinieritas  jika  nilai VIF Հ 10  (Gozhali,  2011). Uji  multikolinieritas  menggunakan pendekatan VIF  (Varaince  Inflantion  Factor),  tabel  tersebut nampak  bahwa  nilai  VIF  variabel  X1  = 1.091 dan variabel X2 =1.091  menunjukkan lebih  kecil 10. Dengan demikian dapat dinyatakan tidak terjadi multikolinieritas.
Tabel 1 hasil uji multikolinieritas
Coefficients a
Model Unstandardized Coefficients
Standardized Coefficients t Sig. Collinearity Statistics B Std. Error Beta Tolerance VIF 1 (Constant) .571 .021 3.308 .002 X1_PA .456 .071 .674 2.781 .014 .917 1.091 X2_PP .325 .012 .454 2.228 .032 .917 1.091

## JRMA , Volume 5, No, 1 April 2017
Selanjutnya,  uji  heteroskedastisitas  bertujuan  menguji  apakah  model  regresi  terjadi  ketidaksamaan varians  dari  residul  satu  pengamatan  ke  pengamatan  yang  lain.  Jika  varians  dari  residual  satu pengamatan ke pengamatan yang lain tetap, maka disebut homoskedastisitas dan jika berbeda disebut heteroskedastisitas.  Model  regresi  yang  baik  adalah  homoskedastisitas  dilakukan  dengan  metode Scatterplot.  Jika  grafik  plot  menunjukkan  tidak  beraturan  maka  tidak  terjadi  heteroskedastisitas.  Jika ditemukan  pola  bergelombang,  melebar,  kemudian  menyempit  maka  telah  terjadi  heteroskedastisitas (Ghozali, 2011). Hasil uji heteroskedastisitas menggunakan pendekatan scatterplot, pada tabel tersebut nampak  bahwa  gambar  scatterplot  tidak  beraturan  atau  tidak  membentuk  suatu  pola atau  gambar tertentu. Dengan demikian dapat dinyatakan tidak terjadi heteroskedastisitas.
Tabel 2 Hasil Uji Heteroskedastisitas
Uji  autokorelasi,  bertujuan  untuk  mengetahui  hubungan  yang  kuat  baik  positif  maupun  negatif  atau tidak ada hubungan antar data yang ada pada variabel-variabel penelitian dalam model regresi. Model regresi  yang  baik  adalah  yang  tidak  mengandung  masalah  autokorelasi  (Gozhali,  2011).  Pengujian adanya  autokorelasi  dapat  dilakukan  dengan  menggunakan  uji Durbin-Watson  (DW) Test.  Ukuran pengambilan keputusan menurut Firdaus (2010) adalah jika nilai DW berada diantara 1,55-2,466. Hasil uji  autokorelasi  menggunakan  pendekatan Durbin  Watson,  hasilnya  disajikan  pada  lampiran  1.  Pada lampiran tersebut terlihat bahwa nilainya sebesar 2,234 terletak diantara 1,55-2,466. Dengan demikian dapat dinyatakan tidak terjadi autokorelasi.

## Tabel 3 Hasil Uji Autokorelasi
Model Summary b
Model R R Square Adjusted R Square Std.  Error  of  the Estimate Durbin-Watson 1 .535 a .528 .534 .10237 2.234
a. Predictors: (Constant), X2_PP, X1_PA b. Dependent Variable: Y_ROA
Uji  normalitas  digunakan  untuk  menguji  apakah  didalam  model  regresi  variabel  independen dan variabel dependen keduanya  mempunyai distribusi normal atau  mendekati normal.  Konsep dasar dari uji normalitas kolmogrovsmirnov adalah dengan membandingkan distribusi data (yang akan diuji normalitasnya)  dengan  distribusi  normal  baku.  Penerapan  pada  uji kolmogrov  smirnov adalah  bahwa jika  signifikansi  diatas  0,05  berarti  data  yang  akan  diuji  tersebut  normal.  Hasil  uji  normalitas
a. Dependent Variable: Y_ROA

## JRMA , Volume 5, No, 1 April 2017
menggunakan  pendekatan kolmogrov-smirnov,  hasilnya  disajikan  pada  lampiran  1.  Pada  lampiran tersebut nampak bahwa nilai asymp. Sig (2 tailed) sebesar 0,588 melebihi 0,05 (alpa 5%).
Dengan demikian dapat dinyatakan data variabel penganggu mempunyai distribusi normal.

## Tabel 4 Hasil Uji Normalitas
One-Sample Kolmogorov-Smirnov Test
Unstandardized Predicted Value N 36 Normal Parameters a Mean .0800556 Std. Deviation .01351729 Most Extreme Differences Absolute .129 Positive .129 Negative -.080 Kolmogorov-Smirnov Z .774 Asymp. Sig. (2-tailed) .588

## 2. HASIL ANALISIS JALUR X1, X2, Y KE Z DAN HASIL ASUMSI KLASIK
Seperti  yang  dijelaskan  pada  tabel  1  mengenai  uji  multikolinieritas  yang  bertujuan  untuk menguji  apakah  model  ditemukan  adanya  korelasi  antara  variabel  independen.  Uji multokolinieritas  dilihat  dari Tolerance  and  Variance  Inflantion  Factor  (VIF) (Gozhali,  2011). Jika terjadi korelasi, maka terdapat problem multikolinieritas (multiko). Pada penelitian ini terlihat bahwa  hasil  uji  multikolinieritas  menggunakan  pendekatan VIF  (Varaince  Inflation  Factor), nampak  bahwa  nilai  VIF  variabel  X1  =  1,111,  variabel  X2  =  1,093,  dan  variabel  Y  =  1,018 menunjukkan lebih kecil 10. Dengan demikian dapat dinyatakan tidak terjadi multikolinieritas.

## Tabel 5 Hasil Uji Multikolinieritas
Coefficients a
Model Unstandardized Coefficients Standardized Coefficients t Sig.
Collinearity Statistics B Std. Error Beta Tolerance VIF 1 (Constant) .731 .478 1.529 .136 X1_PA .104 1.384 .051 2.292 .032 .900 1.111 X2_PP .180 2.155 .035 2.194 .026 .915 1.093 Y_ROA .624 1.355 .310 2.732 .013 .982 1.018 a. Dependent Variable: Z_RS

## JRMA , Volume 5, No, 1 April 2017
Selanjutnya,  uji  heteroskedastisitas  bertujuan  menguji  apakah  model  regresi  terjadi ketidaksamaan  varians  dari  residul  satu  pengamatan  ke  pengamatan  yang  lain  tetap,  maka  disebut homoskedastisitas  dan  jika  berbeda  disebut  heteroskedastisitas.  Model  regresi yang  baik  adalah homoskedastisitas dilakukan dengan metode scatterplot. Jika grafik plot menunjukkan tidak beraturan maka  tidak  terjadi  heteroskedastisitas.  Jika  ditemukan  pola  bergelombang,  melebar,  kemudian menyempit  maka  telah  terjadi  heteroskedastisitas  (Gozhali,  2011).  Pada  penelitian  ini  hasil  uji heteroskedastisitas  menggunakan  pendekatan scatterplot tidak  beraturan  atau  tidak  membentuk  suatu pola atau gambar tertentu. Dengan demikian dapat dinyatakan tidak terjadi heteroskedastisitas.

## Tabel 6 Hasil Uji Heteroskedastisitas
Uji  autokorelasi,  bertujuan  untuk  mengetahui  hubungan  yang  kuat  baik  positif  maupun negatif  atau  tidak  ada  hubungan  antar  data yang  ada  pada  variabel  variabel  penelitian  dalam  model regresi. Model regresi yang baik adalah yang tidak mengandung masalah autokorelasi (Gozhali, 2011). Pengujian  adanya  autokorelasi  dapat  dilakukan  dengan  menggunakan  uji Durbin-Watson  (DW)Test. Ukuran  pengambilan  keputusan  menurut  Firdaus  (2010)  adalah  jika  nilai DW berada  diantara  1,55- 2,466.  Pada  penelitian  ini  hasil  uji  autokoreasi  menggunakan  pendekatan Durbin  Watson,  nampak bahwa  nilainya  sebesar  2,366  terletak  diantara  1,55-2,466.  Dengan  demikian  dapat  dinyatakan  tidak terjadi autokorelasi.

## Tabel 7 Hasil Uji Autokorelasi
Uji  normalitas  digunakan  untuk  menguji  apakah  didalam  model  regresi  variabel  independen dan variabel dependen keduanya mempunyai distribusi normal atau mendekati normal (Gozhali, 2011). Model regresi yang baik adalah memiliki distribusi normal atau mendekati normal. Konsep dasar dari uji  normalitas kormogrovsmirnov adalah  dengan  membandingkan  distribusi  data  (yang  akan  diuji normalitasnya)  dengan  distribusi  normal  baku.  Penerapan  pada  uji kolmogrov  smirnov adalah  bahwa
Model Summary b Model R
R Square Adjusted R Square Std.  Error  of  the Estimate Durbin-Watson 1 .550 a .560 .544 1.97314 2.366 a. Predictors: (Constant), Y_ROA, X2_PP, X1_PA
b. Dependent Variable: Z_RS

## JRMA , Volume 5, No, 1 April 2017
jika signifikansi diatas 0,05 berarti data yang akan diuji tersebut normal. Pada penelitian ini hasul uji normalitas  menggunakan  pendekatan kolmogrov  smirnov,  hasilnya  menunjukkan  bahwa  nilai asymp. Sig (2 tailed) sebesar 0,106 melebihi 0,05 (alpa 5%). Dengan demikian dapat dinyatakan data variabel penganggu mempunyai distribusi normal.
Tabel 8 Hasil Uji Normalitas

## One-Sample Kolmogorov-Smirnov Test
Unstandardized Predicted Value N 36 Normal Parameters a Mean .8763056 Std. Deviation .71642068 Most Extreme Differences Absolute .202 Positive .139 Negative -.202 Kolmogorov-Smirnov Z 1.213 Asymp. Sig. (2-tailed) .106
a. Test distribution is Normal.

## Pembahasan

## Pengaruh Pertumbuhan Aset Terhadap Return Saham
Hasil penelitian ini membuktikan bahwa pertumbuhan aset (PA) berpengaruh terhadap return saham (RS), ditunjukkan oleh nilai sig sebesar 0.032 lebih kecil dari 0,05 dan koefisien jalurnya 0,151 dan menunjukkan positif. Hal ini diartikan bahwa PA (pertumbuhan aset) berhubungan positif terhadap RS  (return saham).  Jika  PA  ditingkatkan  nilainya  sebesar  1  %,  maka  RS  juga  akan  turut  meningkat sebesar  Rp.  0,151.  Hasil  penelitian  ini  mendukung  penelitian  Andreas  dan  Astika  (2011)  yang menyatakan bahwa pertumbuhan aset berpengaruh terhadap return saham.
Aseet  Growth (AG)  merupakan  pertumbuhan aset pertahun.  Pertumbuhan aset yang  tinggi akan  menimbulkan  fluktuasi earnings perusahaan,  sehingga  perusahaan  dengan  tingkat  pertumbuhan aset yang tinggi mempunyai dividend yang tinggi. Dengan demikian berarti pertumbuhan aktiva yang tinggi  akan  meningkatkan  “ return ”  Kegagalan  ekspansi  akan  mengakibatkan  beban  perusahaan semakin  meningkat  karena  harus  menutup  pengembalian  biaya  ekspansi.  Oleh  karena  itu,  semakin besar  risiko  kegagalan  perusahaan  maka  akan  kurang  prospektif  perusahaan  yang  bersangkutan. Semakin  besar  kebutuhan  untuk  pembiayaan  akan  memberikan return yang  lebih  tinggi.  Saham perusahaan  yang  meningkat  dilihat  dari  minat  investor  yang  ingin  menanamkan  modalnya diperusahaan  tersebut,  karena  investor  melihat  perusahaan  yang  keuntungannya  meningkat  atau memiliki laba positif (Michael Wibowo Sutanto, SE. 2007).
Menurut Brimigham dan Erhart (2007), perusahaan dengan tingkat pertumbuhan yang tinggi akan  bergantung  pada  dana  dari  luar  perusahaan  dikarenakan  dana  dari  dalam  perusahaan  tidak mencukupi untuk mendukung tingkat pertumbuhan yang tinggi. Dengan demikian perusahaan dengan tingkat pertumbuhan yang tinggi akan lebih banyak menggunakan utang sebagai sumber pendanaannya dari pada perusahaan dengan tingkat pertumbuhan yang rendah.

## JRMA , Volume 5, No, 1 April 2017

## Pengaruh Pertumbuhan Penjualan Terhadap Return Saham
Hasil  penelitian  ini  membuktikan  bahwa  pertumbuhan  penjualan  (PP)  berpengaruh  terhadap return saham  (RS  ),  ditunjukkan  oleh  nilai sig sebesar  0.026  lebih  kecil  dari  0,05  dan  koefisien jalurnya  0,235  dan  menunjukkan  positif.  Hal  ini  diartikan  bahwa  pertumbuhan  penjualan  (PP) berhubungan positif terhadap return saham (RS). Jika nilai PP ditingkatkan sebesar 1%, maka RS juga akan  turut  meningkat  sebesar  Rp.  0,235.  Hasil  penelitian  ini  mendukung  penelitian  Artfiandi  (2015), Fabozzi (2009), Samiloglu dan Demirgunes (2008), yang  menyatakan bahwa pertumbuhan penjualan berpengaruh terhadap return saham.
Pertumbuhan  penjualan  merupakan  menurut  Fabozzi  (2009:881),  pertumbuhan  penjualan merupakan perubahan penjualan pada laporan keuangan per tahun. Perusahaan dapat mencapai tingkat pertumbuhan diatas rata-rata dengan meningkatkan pangsa pasar dari permintaan industri keseluruhan. Tercapainya  tingkat penjualan  yang  tinggi  dapat  meningkatkan  keuntungan  yang  dihasilkan perusahaan,  sehingga  terjadi  perubahan  laba.  informasi  yang  diberikan  manajer  mengenai pertumbuhan  penjualan  akan  memberikan  sinyal  positif  pada  investor  bahwa  peusahaan  mempunyai prospek yang  baik  dimasa  depan.  Akibatnya  banyak  investor  yang  tertarik  untuk  menanamkan sahamnya  di  perusahaan  tersebut,  sehingga  harga  saham  perusahaan  meningkat.  Harga  saham perusahaan meningkat, akan berpengaruh terhadap return saham perusahaan.

## Pengaruh Pertumbuhan Aset Terhadap Return On Assets (ROA)
Hasil penelitian ini membuktikan bahwa pertumbuhan aset (PA) berpengaruh terhadap ROA, ditunjukkan  oleh  nilai  sig  sebesar  0.014  lebih  kecil  dari  0,05  dan  koefisien  jalurnya  0,674  dan menunjukkan  positif.  Hal  ini diartikan  bahwa  pertumbuhan  aset  (PA)  berhubungan  positif  terhadap ROA.  Jika  PA  ditingkatkan  nilainya  sebesar 1%,  maka  ROA  juga  akan  turut  meningkat  sebesar  Rp. 0,674. Hasil penelitian ini mendukung penelitianYuliana (2014) yang menyatakan bahwa pertumbuhan aset berpengaruh terhadap return saham.
Salah  satu  cara  pengukuran  kinerja  perusahaan  dapat  dilihat  dari  tingkat  ROA.  ROA  adalah kemampuan  memperoleh  laba  dalam  hubungannya  dengan  penjualan,  total  aset,  maupun  modal sendiri. Growth mempengaruhi  ROA,  melalui  aset  yang  dimiliki  sehingga  berpengaruh  terhadap produktivitas dan efisiensi perusahaan yang pada akhirnya berpengaruh pada profitabilitas. Total aset dipilih  sebagai  ukuran growth dengan  mempertimbangkan  nilai  aset  relatif  stabil  dibandingkan  nilai market capitalized dan penjualan (Shudamardji, 2007).

## Pengaruh Pertumbuhan Penjualan Terhadap Return On Aseets (ROA)
Hasil penelitian ini membuktikan bahwa pertumbuhan aset (PA) berpengaruh terhadap ROA, ditunjukkan nilai sig sebesar 0.032 lebih kecil dari 0,05 dan koefisien jalurnya 0,454 dan menunjukkan positif. Hal ini diartikan bahwa pertumbuhan penjualan (PP) berhubungan positif terhadap ROA. Jika PP ditingkatkan nilainya sebesar Rp. 0,454. Hasil penelitian ini mendukung penelitian Elfianto (2009), Falope dan Ajilore (2009), Samologlu dan Demirgunes (2008) yang menyatakan bahwa pertumbuhan penjualan berpengaruhterhadap return saham.
Pertumbuhan  penjualan (growth) memiliki  peranan  yang  penting  dalam  manajemen  modal kerja.  Dengan  mengetahui  seberapa  besar  pertumbuhan  penjualan,  perusahaan  dapat  meprediksi seberapa  besar  profit  yang  akan  didapatkan.  Perusahaan  yang  meningkatkan  pertumbuhan  penjualan dengan menggunakan aset mereka secara efisien serta mengarah pada penggunaan sumber daya yang optimal  dapat  diartikan  bahwa  perusahaan  tersebut  dapat  mempertahankan  posisi  ekonomi  dan kelangsungan hidupnya memberikan dampak positif terhadap ROA. Ketika jumlah baeang yang dijual semakin  besar,  maka  biaya  rata-rata  per  satuan  produk  akan  semakin  kecil  sehingga  ROA  yang dihasilkan suatu perusahaan akan meningkat.

## JRMA , Volume 5, No, 1 April 2017

## Pengaruh Return On Assets (ROA) Terhadap Return Saham
Hasil  penelitian  ini  membuktikan  bahwa return  on  aseets (ROA)  berpengaruh  terhadap return saham  (RS),  ditunjukkan  oleh  nilai  sig.  Sebesar  0.013  lebih  kecil  dari  0.05  dan  koefisien jalurnya bernilai 0.310 dan bertanda positif. Hal ini mengindikasikan bahwa ROA berhubungan positif terhadap RS. Jika ROA ditingkatkan nilainya sebesar 1%, maka RS juga akan meningkat sebesar Rp. 0.310.  hasil  penelitian  ini  mendukung  penelitian  Rachmawati  dan  Rahyuda  (2016),  Susanti  (2015), Nugroho (2009), yang menyatakan bahwa ROA berpengaruh terhadap RS.
Temuan  penelitian  ini  sejalan  dengan  pendapat  Kasmir  (2012)  yang  menyatakan  bahwa semakin  tinggi  nilai  ROA  menunjukkan  kinerja  perusahaan  semakin  baik  dan  para  pemegang  saham akan  mendapat  peningkatan  keuntungan  dari  dividen  yang  diterima  atau return saham  dan  demikian pula sebaliknya.
Hasil  penelitian  ini  memberikan  dukungan  atas  hubungan  tersebut,  bahwa  nilai  ROA  yang semakin tinggi,  maka perusahaan dianggap  mampu  memanfaatkan aktivanya  untk  menghasilkan laba bersih  setelah  pajak  sehingga  memberikan  kepercayaan  kepada  investor  karena  dapat  meningkatkan profitabilitas  atau return yang  dinikmati  oleh  pemegang  saham  nantinya.  Hal  ini  juga  dapat diinterpretasikan bahwa variabel ROA perlu diperhatikan oleh investor dalam berinvestasi.

## Pengaruh Pertumbuhan Aset Terhadap Return Saham Melalui Return On Assets (ROA)
Hasil penelitian ini  membuktikan bahwa pertumbuhan aset  (PA) berpengaruh teradap return saham  (RS),  ditunjukkan  oleh  nilai  sig.  Sebesar  0.032  lebih  kecil  dari  0.05  dan  koefisien  jalurnya bernilai 0.151 dan bertanda positif. Hal ini mengindikasikan bahwa PA berhubungan positif terhadap RS. Jika PA ditingkatkan nilainya sebesar 1%, maka RS juga akan meningkat sebesar Rp. 0.151
Selain  itu,  hasil  penelitian  ini  juga  membuktikan  bahwa  ROA  berpengaruh  terhadap return saham  (RS),  ditunjukkan  oleh  nilai  sig.  Sebesar  0.013  lebih  kecil  dari  0.05  dan  koefisien  jalurnyA bernilai 0.310 dan bertanda positif. Hal ini mengindikasikan bahwa ROA berhubungan positif terhadap RS. Jika ROA ditingkatkan nilainya sebesar 1%, maka RS juga akan meningkat sebesar Rp. 0.310.
Hasil  penelitian  ini  mendukung  peneliiannya  Andreas  dan  Astika  (2011)  yang  menyatakan bahwa pertumbuhan aset berpengaruh terhadap return saham. dan penelitian Rachmawati dan Rahyuda (2016), Susanti (2015), Nugroho (2009), yang menyatakan bahwa ROA berpengaruh terhadap RS.
Hasil temuan penelitian ini sejalan dengan Kasmir (2012), yang menyatakan ROA merupakan rasio  untuk  mengukur  efektifitas  perusahaan  dalam  menghasilkan  laba  dengan  memanfaatkan  aset yang dimiliki. Tinggi rendahnya ROA juga akan mempengaruhi harga saham. ROA yang tinggi berarti rasio  profitabilitas  juga  tinggi,  yang  berarti  perusahaan  sukses  dalam  menghasilkan  laba.  laba  yang tinggi berarti menjadi bukti investor mendapatkan tingkat pengembalian yang semakin besar sehingga para  calon  investor  dapat  memilih  berinvestasi  di  perusahaan.  Sebaliknya  ROA  yang  rendah  berarti profitabilitas  perusahaan  juga  rendah  dan  rendahnya  profitabilitas  perusahaan  juga  rendah  dan rendahnya profitabilitas berarti perusahaan kurang sukses dalam menghasilkan laba. laba yang rendah berarti bukti para investor tidak tertarik berinvestasi pada perusahaan tersebut.
Pengaruh Pertumbuhan Penjualan Terhadap Return Saham Melalui Return On Aseets (ROA)
Hasil  penelitian  ini  membuktikan  bahwa  pertumbuhan  penjualan  (PP)  berpengaruh  terhadap return saham  (RS),  ditunjukkan  oleh  nilai  sig.  Sebesar  0.026  lebih  kecil  dari  0.05  dan  koefisien jalurnya  bernilai  0.035  dan  bertanda  positif.  Hal  ini  mengindikasikan  bahwa  PP  berhubungan  positif terhadap return saham (RS). Jika PP ditingkatkan nilainya sebesar 1%, maka RS juga akan meningkat sebesar Rp. 0.035.

## JRMA , Volume 5, No, 1 April 2017
Selain  itu,  hasil  penelitian  ini  juga  membuktikan  bahwa  ROA  berpengaruh  terhadap return saham  (RS),  ditunjukkan  oleh  nilai  sig.  Sebesar  0.032  lebih  dari  0.05  dan  koefisien  jalurnya  bernilai 0.454  dan  bertanda  positif.  Hal  ini  mengindikasikan  bahwa  ROA  berhubungan  positif  terhadap  RS. Jika ROA ditingkatkan nilainya sebesar 1%, maka RS juga akan meningkat sebesar Rp 0.454.
Hasil penelitian ini juga mendukung penelitiannya Elfianto (2009), Falope dan Ajilore (2009), Samiloglu  dan  Demirgunes  (2008)  yang  menyatakan  bahwa  pertumbuhan  penjualan  berpengaruh terhadap return saham.  dan  penelitian  yang  dilakukan  oleh  Racmawati  dan  Rahyuda  (2016),  Susanti (2015), Nugroho (2009), yang menyatakan bahwa ROA berpengaruh terhadap RS.
ROA merupakan rasio yang digunakan untuk mengukur kemampuan manajemen perusahaan dalam memperoleh profitabilitas dan mengelola tingkat efisiensi usaha perusahaan secara kesulurhan. Semakin  besar  nilai  rasio  ini  menunjukkan  tingkat  rentabilitas  usaha  perusahaan  semakin  baik  atau sehat (Sunyoto dan Sam’ani, 2014:9).
Perusahaan  dengan  tingkat  pertumbuhan  yang  tinggi  dalam  hubungannya  dengan leverage, sebaiknya  menggunakan  ekuitas  sebagai  sumber  pembiayaannya  agar  tidak  terjadi  biaya  keagenan (agency cost) antara pemegang saham dengan manajemen perusahaan. Sebaliknya perusahaan dengan tingkat  pertumbuhan  yang  rendah  sebaiknya  menggunakan  hutang  sebagai  sumber  pembiayaanya karena  penggunaaan  hutang  akan  mengaruskan  perusahaan  tersebut  membayar  bunga  secara  teratur. Pertumbuhan  perusahaan  yang  cepat  maka semakin  besar  kebutuhan  dana  untuk  ekspansi.  Semakin besar  kebutuhan  untuk  pembiayaan  mendatang  maka  semakin  besar  keinginan  perusahaan  untuk menahan laba. jadi perusahaan yang sedang tumbuh sebaiknya tidak membagikan laba sebagai dividen tetapi lebih baik digunakan untuk ekspansi. Potensi pertumbuhan ini dapat diukur dari besarnya biaya penelitian dan pengembangan (Sartono, 2008:248).

## SIMPULAN DAN SARAN
Berdasarkan  hasil  penelitian  dan  pembahasan  yang  telah  diuraikan  sebelumnya  dapat disimpulkan  bahwa  :  1)  hipotesis  pertama  yang  menyatakan  bahwa  pertumbuhan  aset  (PA) berpengaruh terhadap return saham diterima; 2) hipotesis kedua yang menyatakan bahwa pertumbuhan penjualan  (PP)  berpengaruh terhadap return saham  diterima;  3)  hipotesis  ketiga  yang  menyatakan bahwa  pertumbuhan  aset  (PA)  berpengaruh  terhadap return  on  assets (ROA)  diterima;  4)  hipotesis keempat yang menyatakan bahwa pertumbuhan penjualan (PP) berpengaruh terhadap return on aseets (ROA)  diterima;  5)  hipotesis  kelima  yang  menyatakan  bahwa  ROA (return  on  assets) berpengaruh terhadap return saham diterima; 6) hipotesis keeanm yang menyatakan bahwa pertumbuhan aset (PA) berpengaruh terhadap return ahan  melalui return on assets (ROA) diterima; dan 7) hipotesis  ketujuh yang  menyatakan  bahwa  pertumbuhan penjualan  (PP)  berpengaruh  terhadap return saham  melalui return on aseets (ROA) diterima.
Berdasarkan pembahasan hasil penelitian, maka untuk investor dan calon investor disarankan dalam  melakukankeputusan  investasi  perlu  mempertimbangkan  faktor  faktor  dari  hasil  penelitian  ini yang  memiliki  pengaruh  terhadap return saham,  seperti  profitabilitas.  Ketervatasan  penelitian  ini hendaknya  dapat  lebih  disempurnakan  lagi  pada  penelitian  selanjtnya  yaitu  dengan  menambahkan faktor  faktor  yang  mempengaruhi  return  saham  melalui  analisis  rasio  keuangan  diluar  dari  analisis yang telah digunakan dalam penelitian ini.

## JRMA , Volume 5, No, 1 April 2017

## DAFTAR PUSTAKA
Astika, Andreas. 2011. Analisis Pengaruh Pertumbuhan Aset dan EVA Terhadap Return Saham. Jurnal Bisnis dan Ekonomi. Vol. 2, No. 1 Firdaus. M. 2010. Ekonometrika Suatu Pendekatan Aplikatif. Jakarta. BumiAksara. Gozhali, 1. 2011. Aplikasi Analisis Multivirate Dengan Program SPSS. Cetakan  IV.  Semarang.  Badan Penerbit UNDIP Hasibuan, M. S. P2012. Dasar Dasar Perbankan. Jakarta. Pt Bumi Aksara. Halim, Abdul. 2015. Analisis Investasi Di Aset Keuangan. Jakarta. MitraWacana Media. ......................2015. Analisis Investasi Di Aset Keuangan. Jakarta. MitraWacana Media. Hanafi, Mahmud dan Halim, Abdul. 2009. Analisis Laporan KeuanganYogyakarta : UPP AMP YKPN Felfert, Erich. 2010. Teori Portofolio Dan Analisis Investasi. YogyakartaBPFE Kasmir, 2014. Analisis Laporan Keuangan. Rajawali Pers, Jakarta Kristiana,  Anis  dan  Sriwidodo.  2012. Analisis Faktor-Faktor  Yang Mempengaruhi Return  Saham Investor  Pada  Perusahaan  Manufaktur  Di Bursa  Indonesia. Jurnal Ekonomi  Dan Kewirausahaan, 12 (1), h:1-11.
Salim, Joko. 2010. 10 Investasi Paling Gampang dan Aman. Jakarta: Visimedia.
Silviana,  R.  2016. Pengaruh  Pertumbuhan  Penjualan,  Profitabilitas,  Dan Kebijakan  Dividen Terhadap Perubahan Laba. Skripsi. Sekolah Tinggi Ilmu Ekonomi. Indonesia. Surabaya. Sugiyono, 2012. Metode Penelitian. Bandung : alfabeta Weston dan Copeland. 2008. Manajemen Keuangan. Binarupa Aksara. Jakarta.