Pengaruh Inflasi Dan Suku Bunga Terhadap Return Saham Dengan Profitabilitas Sebagai Variabel Intervening Di Perbankan Yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia Tahun 2013-2015
Wulan Kurniasari 1 , Adi Wiratno 2 , Muhammad Yusuf 3
Magister Akuntansi, Universitas Pancasila, Indonesia Email: wulan.kurniasari2390@yahoo.com

## Abstrak
Penelitian  ini  bertujuan  membuktikan  secara  empiris  inflasi  dan  suku  bunga  memiliki pengaruh  secara  langsung  terhadap  return  saham  dengan  ROA  sebagai  variabel  intervening  di Perbankan yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia. Metode purposive sampling penelitian memiliki kriteria-kriteria tertentu dalam pengambilan sample yang menerbitkan laporan keuangan tahun 2013-2015  yang  datanya  di  rata-rata  triwulan  10  industri  Bank  berdasarkan  buku  Bank  3. Penelitian  ini  menunjukan  pengaruh  langsung  dan  tidak  langsung  menggunakan  regresi  linier berganda  untuk  membuktikan  variabel  independen  terhadap  dependen  secara  parsial  dan simultan  terhadap  return  saham  dan  menggunakan  analisis  jalur  sebagai  pengaruh interveningnya yang hasilnya paling baik. Hasil uji parsial (Uji t) inflasi dan suku bunga memiliki pengaruh  secara  langsung  terhadap  return  saham  dengan  hasil  olah  datanya  t-hitung>t-tabel yaitu  -4.000>1.658  dan  -3.734>1.658.  ROA  tidak  memiliki  pengaruh  secara  langsung  terhadap return saham hasil uji parsial (Uji t) t-hitung<t-tabel yaitu 1.531<1.658. Inflasi memiliki pengaruh secara tidak langsung terhadap return saham melalui ROA hasilnya sebesar 0.012 dan suku bunga memiliki  pengaruh  secara  tidak  langsung  terhadap  return  saham  melalui  ROA  hasilnya  sebesar 0.011. Jadi, penelitian ini hasilnya dapat dijadikan informasi bagi investor dan stakeholder dalam menentukan investasi yang baik di Perbankan.
Kata Kunci : Inflasi, Suku Bunga, ROA dan Return Saham

## Abstract
This  study  aims  to  prove  empirically  that  inflation  and  interest  rates  have  a  direct  infuence  on stock returns with ROA as intervening variables on Bankings listed in Indonesian Stock Exchange. The purposive sampling method used has certain criteria  on samplings which published financial statements  in  2013-2015  with  documents  in  the  average  of  a  quartal  of  10  banking  industries based on Bank 3 book. This research shows the direct and indirect effect of using multiple linear regression  to  prove  contribution  of  independent  variable  to  dependent  partially  and simultaneously to stock return and using path analysis as the best intervening effect. Partial test result (t test) inflation and interest rate have direct influence to stock return with result of data of t-calculate>  t-table  is -4.000>  1.658  and  -3.734>  1.658.  ROA  does  not  have  a  direct  influence  on stock return partial test results (Test t) t-count <t-table is 1.531 <1.658. Inflation has an indirect effect on stock return through ROA the result of 0.012 and the interest rate has indirect effect on stock  return  through  ROA  results  0.011.  So,  this  research  results  can  be  used  as  information  for investors and stakeholders in determining a good investment in Banking.
Keywords : Inflation, Interest Rate, ROA and Stock Return
Journal Of Accounting Science Vol. 2 No. 1 EISSN 2548-3501

## Pendahuluan
Roda perekonomian pada dunia bisnis sangat berperan penting bagi masyarakat, pemerintah dan para pengusaha serta investor dalam medukung berkembangnya suatu negara.  Pasar  modal  merupakan  sumber  modal  atau  pendanaan  yang  mendukung program  bisnis  ekonomi  yang  tujuannya  memenuhi  kebutuhan  bagi  perorangan, pemerintah,  investor  dan  perusahaan.  Bank  berperan  sebagai  system  pembayaran, pengendalian  inflasi,  otoritas  moneter,  menstabilkan  dalam  perekonomian  Indonesia. Pada tahun 2013-2015 terjadi fluktuasi return saham pada perusahaan perbankan yang menjadi  topik  masalah  bagi  para  pengusaha,  pemegang  saham  dan  calon  investor. Fenomena yang terjadi disebabkan karena adanya fluktuasi terhadap return saham dari hasil perhitungan rata-rata perusahaan perbankan dari 10 industri Bank pada penelitian ini yang tidak mendapatkan keuntungan karena saham pada tahun berikutnya nilainya lebih kecil dibanding dengan return saham di tahun sebelumnya, dijelaskan pada tabel 1 dan  gambar  1  bersumber  dari  data  yang  diolah  peneliti  yang  bersumber  dari  website www.idx.co.id, ICMD dan www.finance.yahoo.com.
Tabel 1 Rata-rata Data Triwulan Industri 10 Bank periode 2013-2015 Tahun Januari-Maret April-Juni Juli-September Oktober-Desember 2013 0.18 0.11 (0.14) (0.20) 2014 (0.24) (0.20) 0.03 0.03 2015 0.01 (0.03) (0.12) (0.11)
Sumber : Data di olah dari laporan keuangan, ICMD dan yahoo finance tahun 2017
Nilai return saham  terjadi  penurunan  dari  Januari-Desember  pada  tahun  2013 dengan  nilai  sebesar  0.18,  0.11,  (0.14) dan  (0.20).  Nilai return saham  terjadi  fluktuasi dari  Januari-Desember  pada  tahun  2014  dengan  nilai  sebesar  (0.24),  (0.20),  0.03  dan 0.03. Nilai return saham terjadi fluktasi dari Januari-Desember pada tahun 2015 dengan nilai  sebesar  0.01,  (0.03),  (0.12)  dan  (0.11). Return saham  akan  mempengaruhi perkembangan bisnis bagi perusahaan tersebut apabila tidak ada pengembalian berupa keuntungan  maka  nilai  perusahaan  terhadap  profitabilitasnya  turun  sehingga  akan terancam  perusahaan  tersebut  akan  turun  reputasinya  yang  akan  menyebabkan hilangnya  kepercayaan  bagi  para  investor  yang  akan  menanamkan  modalnya. Perkembangan  saham  dari  tahun  ke  tahun  sebagai  informasi  yang  sangat  dibutuhkan
Journal Of Accounting Science Vol. 2 No. 1 EISSN 2548-3501
bagi  para  investor  untuk  mengetahui  keadaan  pasar  modal  dalam  kondisi  krisis moneter. Pada bagan ini akan disajikan perkembangan return saham pada perusahaan perbankan dari tahun 2013-2015.
Gambar 1.
Rata-Rata Return Saham Industri Bank Data Triwulan Periode 2013-2015
Sumber : Data diolah oleh peneliti dari Data dari ICMD dan yahoo finance  2017
Berdasarkan  gambar  di  atas  terlihat  bahwa  terjadi  fluktuasi return saham  rata- rata data triwulan periode 2013, 2014 dan 2015 pada industri perbankan yaitu adanya grafik naik dan turun dari return saham yang menggambarkan kinerja perusahaan pada setiap periode dari tahun ke tahun ada yang bisa didapatkan informasi jika naik maka nilai return sahamnya positif maka akan mendapatkan keuntungan dan jika turun nilai nya  negatif  akan  mengalami  kerugian.  Pada  penelitian  ini  menggunakan return saham sebagai variabel dependen , ROA sebagai variabel intervening dan faktor makroekonomi sebagai variabel independen yaitu inflasi dan suku bunga, karena faktor makro ekonomi yang  sering  digunakan  yang  mendapatkan  perhatian  oleh  peminat  pasar  modal  yaitu inflasi  dan  suku  bunga  ( BI  Rate )  mempunyai  keterkaitan  untuk  mempengaruhi return saham  secara  langsung.  Fluktuasi  dari return saham,  ROA,  inflasi  dan  suku  bunga  hal yang  menarik  untuk  dijadikan  penelitian  karena  menjadi  topik  masalah  yang  dapat memberikan informasi kepada stockholder , investor, pemerintah dan masyarakat dalam menentukan pilihan investasi yang baik di Bank.
Pertumbuhan ekonomi menurut Bank Indonesia pada tahun 2016 akan ditopang oleh investasi swasta dan kondisi moneter, sedangkan inflasi tahun ini diprediksi akan
Journal Of Accounting Science Vol. 2 No. 1 EISSN 2548-3501
mengalami penurunan karena adanya penurunan harga minyak dunia sebagai salah satu faktor yang menurunkan tekanan inflasi ke depan. Kelemahan saat ini dirasakan sudah berlalu  maka  saatnya  untuk  merajut  optimisme  di  tahun  2016  pada  perusahaan- perusahaan perbankan di Indonesia. Peningkatan ini yang akan menjadi daya tarik bagi para  investor  untuk  mempercayakannya  agar  para  investor  mau  berinvestasi  dalam bentuk saham dan yang diharapkannya adalah adanya pengembalian harga saham yang lebih  dari  yang  diinvestasikannya.  Perkembangan  inflasi  diatur  dalam  Peraturan Menteri  Keuangan  (PMK)  No.66/PMK.011/2012  yaitu  tentang  Sasaran  Inflasi  tahun 2013,  2014,  dan  2015  tanggal  30  April  2012   yang  ditetapkan  oleh  Pemerintah  untuk periode 2013 – 2015. Perkembangan suku bunga ( BI Rate ) diatur dalam Peraturan Bank Indonesia  (PBI)  No.17/2/PBI/2015  tanggal  26  Maret  2015  tentang  Suku  Bunga Penawaran Antarbank.
Kinerja  perusahaan  yang  baik  dengan  adanya  monitoring  penilaian  kerja perusahaan  yang  dapat  dilihat  dari  tingkat  suku  bunga  dan  inflasi  terhadap pengembalian  ( return )  yang  diharapkan  oleh  investor  yang  tinggi  dari  pada  saat investor  awal  menanamkan  dananya  untuk  perusahaan  tersebut.  Penilitian  yang konsisten  pada  penelitian  ini  oleh    Syahid  (2012)  dengan  hasilnya  yaitu  “suku  bunga berpengaruh  langsung  yang  hasilnya  negatif  dan  inflasi  berpengaruh  langsung  yang hasilnya  negatif  terhadap  harga  saham”.  Penelitian  oleh  Pujawati  et  al  (2015) membuktikan  secara  empiris  bahwa  “nilai  tukar  rupiah  berpengaruh  langsung  yang hasilnya  negatif  terhadap return saham,  profitabilitas  berpengaruh  langsung  yang hasilnya  positif  terhadap return saham,  pengaruh  nilai  tukar  terhadap return saham lebih besar dibandingkan pengaruh langsung nilai tukar terhadap return saham melalui profitabilitas”.  Penelitian  oleh  Wibowo (2012)  dengan  hasilnya  yaitu  “inflasi  tidak berpengaruh terhadap profitabilitas Bank, BI Rate terbukti tidak berpengaruh terhadap profitabilitas  Bank,  nilai  tukar  mata  uang  terhadap  profitabilitas  Bank  terbukti  dan pengaruhnya bersifat negatif.”
Penelitian-Penelitian tersebut pembuktian secara empiris untuk mengembangkan  dari  penelitian-penelitian  yang  terdahulu  salah  satunya  oleh Prakoso, et (2011) menyatakan bahwa “hasilnya BI Rate berpengaruh terhadap return saham  dan  ROA  tidak  berpengaruh  terhadap return saham  dan  peneliti  terdahulu menyarankan  bahwa    penelitian  selanjutnya  diharapkan  sebaiknya  menambahkan
Journal Of Accounting Science Vol. 2 No. 1 EISSN 2548-3501
faktor  makro  ekonomi  terhadap return saham  karena  tidak  hanya  berpengaruh  dari kondisi  ekonomi  tetapi  dapat  juga  berpengaruh  terhadap return saham  dari  kinerja perusahaan dalam menghasilkan return saham”.
Berdasarkan uraian di atas ada hal yang menarik dan menginspirasikan penulis untuk  melakukan  studi  penelitian  baru  dengan  menambahkan  kinerja  perusahaan terhadap return saham.  Penulis  tertarik  untuk  menguji  dan  meneliti  dengan  tujuan menganalisa  dan  pembuktian  secara  empiris  seberapa  besar  pengaruh  inflasi,  suku bunga  terhadap  return  saham  dengan  profitabilas  sebagai  variabel  intervening  di Perbankan  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  tahun  2013-2015.  Pada  penelitian terdahulu  oleh  Annisa  (2012)  membuktikan  empiris  “secara  parsial  pengaruh  tingkat inflasi  memiliki  pengaruh  positif  terhadap  harga  saham  dan  pengaruh  suku  bunga secara parsial berpengaruh negative  terhadap harga saham di Perbankan yang tercatat di  LQ  45”.  Penelitian  oleh  Dwijayanthy  dan  Naomi  (2009) membutikan  secara  empiris analisis dari pengaruh inflasi, BI Rate dan Nilai Tukar Mata Uang terhadap Profitabilitas Bank  periode  2003-2007,  maka  peneliti  mengembangkan  penelitian  dengan  model penelitian sebagai berikut :

## Gambar 2 Model Penelitian
Pada  model  penelitian  di  atas  merupakan  gambaran  dari  perumusan  dari hipotesis sebagai berikut :
:  Inflasi memiliki pengaruh secara langsung terhadap return saham.
:  Suku Bunga memiliki  pengaruh secara langsung terhadap return saham.
:  Profitabilitas memiliki  pengaruh secara langsung terhadap return saham.
:  Inflasi  memiliki    pengaruh  secara  tidak  langsung  terhadap return saham  melalui profitabilitas.
: Suku bunga memiliki pengaruh secara tidak langsung terhadap return saham melalui profitabilitas.
Inflasi Suku Bunga ROA Return Saham
Journal Of Accounting Science Vol. 2 No. 1 EISSN 2548-3501
Pada gambar model penelitian ini menggunakan regresi  berganda, regresi data panel  dan  analisis  jalur.  Pada  penelitian  terdahulu  dilakukan  dengan  membandingkan teori yang ada dengan praktik yang ditemui di lapangan untuk mengetahui bagaimana kondisi makroekonomi antara inflasi, suku bunga dan ROA mempengaruhi return saham periode tahun 2013-2015.

## Metode Penelitian

## Jenis Penelitian dan Sumber Data
Jenis  penelitian  ini  merupakan  penelitian  kuantitatif,  data  yang  digunakan bersumber dari data kuantitatif yaitu suatu pendekatan penelitian yang bersifat objektif, mencakup  pengumpulan  dan  analisis  data  kuantitatif  serta  menggunakan  metode pengujian  statistik.  Dilihat  dari  dimensi  waktu  riset,  penelitian  ini  dikelompokkan menjadi  panel  data pooled data,  penelitian  menggunakan  laporan  keuangan  data triwulan dan laporan dari Bank Indonesia periode 2013 sampai dengan 2015.

## Populasi dan Teknik Pengambilan Sampel
“Metode pemilihan sampel yang digunakan dalam penelitian ini adalah purposive sampling yaitu  penetuan  serta  pemilihan  sampel  dengan  berdasarkan  pada  kriteria- kriteria  tertentu  dengan  maksud  dan  tujuan  tertentu”.  (Sugiyono,  2013:85).  Kriteria- kriteria  yang  digunakan    yaitu  dipilih  10  industri  Bank  pada  buku  bank  3  dari  18 industri Bank yang terdaftar dan mempublikasikan laporan keuangan.
Pada tabel 2 di daftarkan Industri Bank yang di pilih, sebagai berikut :
Tabel  2 Industri Bank Data Triwulan Periode 2013-2015 No. Nama Industri Bank Buku 3 Kode 1. Bank Mega, Tbk MEGA 2. Bank Maybank Indonesia, Tbk BNII 3. Bank Danamon Indonesia, Tbk BDMN 4. Bank Bukopin, Tbk BBKP 5. Bank CIMB Niaga, Tbk BNGA 6. Bank Permata, Tbk BNLI 7. Bank OCBC NISP, Tbk NISP 8. Bank Jawa Barat, Tbk BJBR 9. Bank Tabungan Negara, Tbk BBTN 10. Bank Tabungan Pensiunan Nasional, Tbk BTPN Sumber : Data Laporan Keuangan Triwulan yang diolah 2017
Journal Of Accounting Science Vol. 2 No. 1 EISSN 2548-3501

## Pengukuran Variabel
Tabel 3 Variabel dan Pengukuran Penelitian No Variabel Sub Variabel Indikator Skala Refrensi Dependen 1. (Y) = Return Saham Return Saham Realisasi Rasio Hartono (2008) Independen 2. Inflasi Indeks Harga Konsumen (IHK) Inflasi yang tercatat di Bank Indonesia yang diterbitkan data perbulan yang dihitung rata-rata triwulan. Rasio Bank Indonesia 3. Suku Bunga BI Rate Rata-rata triwulan suku bunga darri data perbulan yang diterbitkan Bank Indonesia berdasarkan penetapan Rapat Umum Dewan Gubernur BI. Rasio Bank Indonesia 4. = Profitabili tas ROA Rasio Brigham dan Houston (2006)

## Teknik Analisis dan Uji Hipotesis
Metode untuk mengukur hasil penelitian menggunakan analisis regresi berganda diperluas  dengan  metode  analisis  jalur  untuk  menguji  hipotesis.  Pada  analisis  regresi akan  dicari  masing-masing  persamaan  regresi  ( koefisien  regresi )  dan  nilai  koefisien determinasinya.  Pada  analisis  jalur  akan  dicari  pengaruh  langsung  dan  tidak  langsung antara  variabel  independen  terhadap  variabel  dependen  melaui  variabel  intervening dan nilai korelasi antar variabelnya.
Persamaan regresi linier berganda untuk membuktikan hasilnya dan mengetahui pengaruh  variabel-variabel  independen  terhadap  variabel  dependen  menggunakan persamaan substruktur 1 dan persamaan substruktur 2. Persamaan ini akan digunakan untuk melihat seberapa besar perubahaan pengaruh langsung pada variabel independen yang  akan  mempengaruhi  variabel  dependennya.  Persamaan  substruktur  1  sebagai berikut :
Journal Of Accounting Science Vol. 2 No. 1 EISSN 2548-3501
Keterangan : = ROA = Inflasi = Suku Bunga = Koefisien Inflasi = Koefisien Suku Bunga = Pengaruh Faktor lain diluar model
Persamaan substruktur 2 sebagai berikut :
Keterangan :
= Return Saham = Inflasi = Suku Bunga = ROA = Koefisien Inflasi = Koefisien Suku Bunga = Koefisien ROA = Pengaruh Faktor lain diluar model
Metode  analisis  model  data  panel  yaitu  permodelan  dalam  menggunakan  teknik regresi  panel  data  yang  terdiri  dari  tiga  pendekatan  alternatif  metode  pada  pengujian dan pengolahan data. Pendekatan tersebut antara lain :
1. Metode Common-Constant ( The Pooled OLS Method)
2. Metode Fixed Effect Model (FEM), dan
3. Metode Random Effect Model (REM)
Pada penelitian ini dipilih model yang paling fit dari diantara model di atas yaitu Common  Effect  Model  /  Pooled  Least  Squares merupakan  pendekatan  model  data panel yang paling sederhana karena hanya mengkombinasikan data time series dan cross section .  Pada  model  ini  tidak  diperhatikan  dimensi  waktu  maupun  individu,  sehingga diasumsikan  bahwa  perilaku  data  perusahaan  sama  dalam  berbagai  kurun  waktu.
Journal Of Accounting Science Vol. 2 No. 1 EISSN 2548-3501
Metode  merupakan  pendekatan  dari Ordinary  Least  Square (OLS)  atau  teknik  kuadrat terkecil untuk mengestimasi model data panel oleh Widarjono (2013) .
Perumusan model ini :
Keterangan :
= nilai investasi, = nilai saham, nilai aktual capital dibawah periode
jenis perusahaan , = waktu,   = Koefisien Inflasi,   = Koefisien Suku Bunga

## Hasil Dan Pembahasan
Analisis Regresi substruktur 1 dan substruktur 2

## Persamaan Substruktur 1
Hasil perhitungan (output) regresi dan koefisien determinasi perhitungan menggunakan SPPS menurut Ghozali (2007) hasilnya :

## Tabel 4
Koefisien Determinasi
Model Summary b Model R R Square Adjusted R Square Std. Error of the Estimate Durbin-Watson 1 .144 a .021 .004 .551378676 1.458
a. Predictors: (Constant), Suku Bunga, Inflasi b. Dependent Variable: ROA
Koefisien  determinasi  merupakan  koefisien  yang  menentukan  seberapa  besar kemampuan  seluruh  variabel  independen  dalam  menjelaskan  varians  variabel dependen. Nilai Adj R 2 pada table dalam penelitian ini adalah 0.004 atau sebesar 0.40%, hal  sebagai  bukti  dari  variabel  pada  penelitian  ini  hanya  memiliki  kontribusi  sebesar 0.40%  sedangkan  99.60%  dipengaruhi  oleh  variabel–variabel  lain  yang  tidak  terdapat dalam penelitian ini artinya masih banyak faktor lain dari variabel yang lain yang perlu ditambahkan karena faktor lainnya sangat besar diluar model persamaan 1.
Journal Of Accounting Science Vol. 2 No. 1 EISSN 2548-3501
Journal Homepage: http://ojs.umsida.ac.id/index.php/jas
DOI Link: https://doi.org/10.21070/jas.v2i1.1216.
Tabel 5 Hasil Regresi Berganda
a. Dependent Variable: ROA
b. Sumber : Data diolah peneliti dengan SPSS 17
Berdasarkan tabel 5 maka dapat dibentuk persamaan substruktur 1 sebagai berikut :
Inflasi  terhadap  ROA  nilainya  t-statistik  di  peroleh  hasilnya  sebesar  0.992  dan signifikannya  sebesar  0.323  >  0,05  (tingkat  kesalahan)  yang  dapat  menunjukkan  bahwa variabel  inflasi tidak  berpengaruh  dan  tidak  signifikan  terhadap  ROA.  Pada  penelitian  ini artinya nilai inflasi apabila naik atau turun tidak ada pengaruh langsung terhadap kinerja Bank dengan ROA. Koefisien dari Inflasi sebesar 0.093 apabila ada kenaikan 0 maka besarnya 0.093. Koefisien dari Suku bunga sebesar 0.090 apabila ada kenaikan 0 maka besarnya 0.090 dan konstanta dari penilitian ini sebesar 0.996.

## Persamaan Substruktur 2
Hasil perhitungan output adalah regresi dan koefisien determinasi dibawah ini :
Tabel 6 Koefisien Determinasi Model Summary b Model R R Square Adjusted R Square Std. Error of the Estimate Durbin- Watson 1 .502 a .252 .232 .186021298 1.973 a. Predictors: (Constant), ROA, Suku Bunga, Inflasi

## b. Dependent Variable: Return Saham Sumber : Data diolah peneliti dengan SPSS 17
Koefisien  determinasi  merupakan  koefisien  yang  menentukan  seberapa  besar kemampuan  seluruh  variabel  independen  dalam  menjelaskan varians  variabel dependen,  secara  sederhana  koefisien  determinasi  dihitung  dengan  mengkuadratkan. Nilai Adj R 2 pada table 7 dalam penelitian ini adalah 0.232 atau sebesar 23.20%, hal ini
Coefficients a Model Unstandardized Coefficients Standardized Coefficients T Sig. Collinearity Statistics B Std. Error Beta Tolerance VIF 1 (Constant) .016 .575 .027 .978 Inflasi .040 .040 .093 .992 .323 .945 1.058 1.058 Suku Bunga .076 .080 .090 .952 .343 .945
Journal Of Accounting Science Vol. 2 No. 1 EISSN 2548-3501
menunjukkan  bahwa  variabel  dalam  penelitian  ini  hanya  memiliki  kontribusi  sebesar 23.20%  sedangkan  76.80%  faktor  di  luar  yang  tidak  terdapat  dalam  penelitian    yang dipengaruhi oleh variabel – variabel lain yang perlu ditambahkan karena faktor lainnya sangat besar diluar model persamaan 2.
Tabel 7
Regresi Berganda Coefficients a Model Unstandardized Coefficients Standardized Coefficients T Sig. Collinearity Statistics B Std. Error Beta Tolerance VIF 1   (Constant) .986 .194 5.085 .000 Inflasi -.054 .014 -.332  -4.000 .000 .937 1.067 Suku Bunga -.101 .027 -.310  -3.734 .000 .938 1.066 ROA .048 .031 .124  1.531 .128 .979 1.021

## a. Dependent Variable : Return Saham Sumber : Data diolah peneliti dengan SPSS 17
Inflasi, suku bunga  memiliki pengaruh secara  langsung terhadap return saham karena nilai  signifikannya  0.000  sebesar  0.000  <  0,05  (tingkat  kesalahan),  membuktikan  bahwa variabel  inflasi dan  suku  bunga  berpengaruh  terhadap return saham.  ROA  tidak  memiliki pengaruh  secara  langsung  terhadap return saham  karena  nilai  signifikannya  0.128  >  0.05, pada  penelitian  ini  ROA  sebagai  variabel  intervening  artinya  sebagai  variabel  mediasi  saja dan digunakan pada saat analisis jalur.
Persamaan penelitian dapat dibentuk persamaan substruktur 2 sebagai berikut :

## Hasil Pengujian Hipotesis Pertama
Hasil output pada tabel uji t di atas, bahwa terlihat pada kolom t statistik (pada taraf probabilitas alfa (α) = 0,05 dengan k = 4 (banyaknya variabel bebas+terikat) dan df = n-k, atau df = 120 - 4 = 116, maka diperoleh nilai t tabel = 1.658.
H 1 : Inflasi memiliki pengaruh secara langsung terhadap return saham
Pada  hasil  dari  tabel  7  di  atas,  dapat  diketahui  nilai  signifikansi  dari  variabel independen  inflasi  terhadap  variabel  dependen  yaitu return saham  nilainya  sebesar  t hitung > t tabel (-4.000 > 1.658) dan signifikannya sebesar 0.000 < 0,05 (tingkat kesalahan).
Journal Of Accounting Science Vol. 2 No. 1 EISSN 2548-3501
Hal ini artinya H 0 ditolak dan H 1 diterima membuktikan bahwa variabel inflasi memiliki pengaruh  negatif  secara  langsung  terhadap return saham.  Pada  penelitian  ini  bernilai negatif  dengan  makna  nilai  inflasi  apabila  turun  ada  pengaruh  langsung  terhadap kentungan yang diperoleh Bank dengan naiknya return saham karena nilai saham Bank meningkat yang dapat memajukan kinerja Bank.

## Hasil Pengujian Hipotesis Kedua
H 2 : Suku bunga memiliki pengaruh secara langsung terhadap return saham
Pada  hasil  olah  data  di  tabel  7  dapat  diketahui  nilai  signifikansi  dari  variabel independen  suku  bunga  terhadap  variabel  dependen  yaitu return saham  nilainya sebesar t hitung > t tabel (-3.734 > 1.658) dan signifikannya sebesar 0.000 <  0,05 (tingkat kesalahan).  Hal  ini  artinya  H 0 Ditolak  H 1 Diterima  membuktikan  bahwa  variabel  suku bunga berpengaruh negatif secara langsung terhadap return saham. Pada penelitian ini bernilai  negatif  artinya  nilai  suku  bunga  apabila  turun  maka return saham  naik  ada pengaruh langsung terhadap kentungan yang diperoleh Bank dengan naiknya return . Hasil Pengujian Hipotesis Ketiga
H 3 :  ROA tidak memiliki pengaruh secara langsung terhadap return saham
Pada  hasil  olah  data  di  tabel  7  dapat  diketahui  nilai  signifikansi  dari  variabel independen ROA terhadap variabel dependen yaitu return saham nilainya sebesar t hitung < t tabel (1.531 < 1.658) dan signifikannya sebesar 0.128 > 0,05 (tingkat kesalahan). Hal ini  artinya  H 0 Diterima  H 1 Ditolak  membuktikan  bahwa  variabel  suku  bunga  tidak memiliki  pengaruh  positif  secara  langsung  terhadap return saham.  Pada  penelitian  ini bernilai  positif  artinya  nilai  ROA  apabila  turun  maka return saham  turun  tidak  ada pengaruh  langsung  terhadap return saham  Bank.  Pada  penelitian  ini  ROA  akan dimodifikasi atau diperluas menjadi variabel intervening yang dapat memiliki pengaruh namun  tidak  sacara  langsung  agar  dapat  memiliki  kinerja  Bank  yang  lebih  baik  lagi dalam memperoleh keuntungan.

## Hasil Analisis Data Panel
Permodelan  pada  teknik  regresi  panel  data  terdiri  dari  tiga  pendekatan alternatif  metode  dalam  pengolahannya.  Pendekatan  yaitu  Metode Common-Constant (The Pooled OLS Method), Metode Fixed Effect Model (FEM), dan Metode Random Effect
Journal Of Accounting Science Vol. 2 No. 1 EISSN 2548-3501
Journal Homepage: http://ojs.umsida.ac.id/index.php/jas DOI Link: https://doi.org/10.21070/jas.v2i1.1216. Januari 2018
Model (REM) dari hasil pembuktian secara empiris maka didapat model yang paling fit dan  yang  dipilih  pada  penelitian  ini  adalah  Metode Common-Constant  (The  Pooled  OLS Method )  dengan  mengkombinasikan  data time  series dan cross  section .  Pada  model  ini tidak diperhatikan dimensi waktu atau pun individu sehingga akan diasumsikan bahwa perilaku  data  perusahaan  sama  pada  berbagai  periode  waktu.  Metode  yang  serupa menggunakan pendekatan Ordinary Least Square (OLS) untuk mengestimasi model data panel oleh Widarjono (2013) .

## Tabel 8
Hasil Olah Data Metode Common Effect (OLS)
Dependent Variable: RETURNSAHAM? Method: Pooled Least Squares Date: 02/26/17   Time: 20:24 Sample: 2013Q1 2015Q4 Included observations: 12 Cross-sections included: 10 Total pool (balanced) observations: 120
Variable Coefficient Std. Error t-Statistic Prob. INFLASI? -0.054266 0.013568 -3.999645 0.0001 SUKUBUNGA? -0.101187 0.027101 -3.733661 0.0003 ROA? 0.047767 0.031190 1.531463 0.1284 C 0.985995 0.193912 5.084750 0.0000 R-squared 0.251545     Mean dependent var -0.057580 Adjusted R-squared 0.232188     S.D. dependent var 0.212293 S.E. of regression 0.186021     Akaike info criterion -0.493146 Sum squared resid 4.014055     Schwarz criterion -0.400230 Log likelihood 33.58876     Hannan-Quinn criter. -0.455412 F-statistic 12.99531     Durbin-Watson stat 0.547751 Prob(F-statistic) 0.000000
Sumber : Hasil Data Panel diolah peneliti dengan E-Views 8
Pada hasil data panel yang diolah peneliti dapat terbukti bahwa nilai probability yaitu pada inflasi 0.0001, suku bunga 0.0003 sehingga dibawah dari 0.05 signifikansi 5% yang  artinya  pada  penelitian  ini  memiliki  pengaruh  langsung  terhadap return saham. Nilai probability ROA lebih besar dari signifikansi yaitu 0.1284 tidak memiliki pengaruh langsung  terhadap  return  saham  karena  ROA  dalam  penelitian  sebagai  variabel intervening jadi ROA berpengaruh secara tidak langsung. Jadi, Metode Common Effect Model yang paling baik .
Journal Of Accounting Science Vol. 2 No. 1 EISSN 2548-3501

## Hasil Pengujian Hipotesis Keempat dan Kelima menggunakan Analisis Jalur
Hasil penelitian untuk membuktikan pengaruh tidak langsung antar variabel inflasi dan suku bunga, ROA terhadap return saham menurut Sarwono (2007) hasilnya:
Pengaruh variabel inflasi terhadap return saham melalui ROA
X 1 X 3
= (0.093 x 0.124) = 0.012
Pengaruh variabel suku bunga terhadap return saham melalui ROA
X 2 X 3 = (0.090 x 0.124) = 0.011
H 4 :  Inflasi  memiliki  pengaruh  secara  tidak  langsung  terhadap return saham melalui ROA.
Inflasi  secara  tidak  langsung/ Indirect  Effect (IE)  memiliki  pengaruh  terhadap return saham melalui ROA sebagaimana terlihat di Persamaan 1 dengan hasil persamaan IE  = x = 0.093  x  0.124  =  0.012,  dengan  demikian  pengaruh  totalnya  =
+  IE  =  -0.332  +  0.012  =  -0.320  Pada  hasil  tersebut  dinyatakan  bahwa  ROA memediasi hubungan antara inflasi dengan return saham sebesar -0.320 artinya apabila ROA memediasi Inflasi naik maka return saham turun nilainya dan sebaliknya, sehingga pemerintah, masyarakat dan investor akan mempertimbangkan pengambilan keputusan untuk  berinvestasi  pada  saat  inflasi  naik  karena  terlalu  tinggi  resiko  untuk  tidak mendapatkan laba dari dana yang diinvestasikan.

## Hasil Pengujian Hipotesis Kelima
H 5 :   Suku bunga memiliki pengaruh secara tidak langsung terhadap return saham melalui ROA.
Suku  bunga  secara  tidak  langsung/ Indirect  Effect (IE)  memiliki  pengaruh terhadap return saham melalui ROA sebagaimana terlihat di Persamaan 1 dengan hasil persamaan  yaitu  :  IE  = x
= 0.090  x  0.124  =  0.011  dengan  demikian pengaruh totalnya = + IE = -0.332 + 0,011 = -0.321. Pada hasil tersebut dinyatakan bahwa  ROA  memediasi  hubungan  antara  suku  bunga  dengan return saham  sebesar  - 0.105  artinya  apabila  ROA  memediasi  suku  bunga  naik  maka return saham  turun nilainya  dan  sebaliknya,  sehingga  pemerintah,  masyarakat  dan  investor  akan mempertimbangkan  pengambilan  keputusan  untuk  berinvestasi  pada  saat  suku  bunga naik  karena  terlalu  tinggi  resiko  untuk  tidak  mendapatkan  laba  dari  dana  yang
Journal Of Accounting Science Vol. 2 No. 1 EISSN 2548-3501
diinvestasikan.  Rekapitulasi  Hasil  Analisi  Jalur  membuktikan  secara  empiris  dan hasilnya berikut ini:
Tabel 9 Rekapitulasi Hasil Uji Regresi Model Koefisien Jalur (Beta) Uji Signifikansi Variabel ( t-Statistic ) Sig Adj
Uji Model ( F -statistic ) Persamaan 1: ( 0.093 0.992 0.323 0.004 0.295 0.090 0.952 0.343 Persamaan 2: -0.332 -4.000 0.000 0.232 0.000 -0.310 -3.734 0.000 0.124 1.531 0.128
Sumber : Data di olah peneliti dengan SPSS dan E-views 8 tahun 2017 Gambar 3
Hasil Model Analisis Jalur
Korelasi antara inflasi dan suku bunga tersaji pada tabel dibawah ini : Inflasi Suku Bunga ROA Return Saham = 0.093 = 0.090 =  -0.332 =  -0.310 = 0.124 = 0.996 = 0.768 0.234
Journal Of Accounting Science Vol. 2 No. 1 EISSN 2548-3501
Journal Homepage: http://ojs.umsida.ac.id/index.php/jas
DOI Link: https://doi.org/10.21070/jas.v2i1.1216.
Januari 2018
Tabel 10 Uji Kolerasi Industri Bank 2013-2015
Correlations Inflasi Suku Bunga ROA Return Saham Inflasi Pearson Correlation 1 .234 * .114 -.390 ** Sig. (2-tailed) .010 .214 .000 N 120 120 120 120 Suku Bunga Pearson Correlation .234 * 1 .111 -.373 ** Sig. (2-tailed) .010 .226 .000 N 120 120 120 120
Korelasi  untuk  membuktikan  empiris  hubungan  antar  variabel  maka  dapat  di  lakukan dengan menggunakan kriteria sebagai berikut :
0 – 0.25 : Kolerasi yang sangat lemah > 0.25 – 0.50 : Kolerasi yang cukup > 0.50 – 0.75 : Kolerasi yang kuat
> 0.75 – 1 : Kolerasi yang sangat kuat
Kolerasi antara inflasi dan suku bunga didapat nilai kolerasi sebesar 0.234 yang sangat  lemah  dengan  signifikansinya  0.01  <  0.05.  Kolerasi  bernilai  positif  artinya  jika inflasi  naik  maka  suku  bunga  naik,  karena  pada  saat  harga-harga  naik  masyarakat cenderung  naik  minat  masyarakat  untuk  meminjam  dana  untuk  kebutuhan  hidup meningkat sehingga suku bunga  menjadi naik.  Jadi, dapat dinyatakan dapat hubungan inflasi  dan  suku  bunga  signifikan  namun  sangat  lemah  maka  diperlukan  variabel  yang mendukung agar hubungan dengan variabel lain menjadi kuat.
Pembahasan  Hipotesis yaitu  Inflasi  memilki  pengaruh  secara  langsung terhadap return saham
Hipotesis membuktikan  secara  empiris  inflasi  memilki  pengaruh  secara langsung  terhadap return saham  dengan  hasil  uji  SPSS    17  dan  uji  E-Views  8  Metode Common  Effect  Model didapatkan  hasil  yang  sama.  Taraf  signifikan  penelitian  yang artinya ada pengaruh negatif langsung inflasi terhadap return . Penelitian yang konsisten dari  Syahid  (2012)  yang  membuktikan  “inflasi  berpengaruh  negatif  terhadap  harga
*. Correlation is significant at the 0.05 level (2-tailed). **. Correlation is significant at the 0.01 level (2-tailed).
Sumber : Data Triwulan diolah peneliti dengan SPSS
Journal Of Accounting Science Vol. 2 No. 1 EISSN 2548-3501
saham  di  Bank”.  Penelitian  Prihantini  (2009)  yang  membuktikan”terdapat  pengaruh negatif antara inflasi dengan return saham di Bank”. Hal ini didukung dengan penelitian Nasir  (2011)  yang  membuktikan  “inflasi  berpengaruh  terhadap return saham  di Perbankan”.  Inflasi  memiliki  pengaruh  negatif  secara  langsung  terhadap return saham artinya  semakin  naik  inflasi  maka  semakin  turun return saham  yang  di  peroleh perusahaan maka dapat diartikan bahwa kenaikan inflasi berdampak masyarakat lebih memilih  untuk  memenuhi  kebutuhan  dan  membelanjakan  uangnya  untuk  kebutuhan sesuai dengan kepentingan saja tanpa ingin meminjam uang di Bank karena inflasi tidak diiringi dengan pendapatan masyarakat tetap sehingga masyarakat.
Penelitian yang tidak konsisten dengan penelitian ini yaitu penelitian Ginting, et al (2015) yang membuktikan bahwa “inflasi tidak berpengaruh terhadap return saham di Perbankan,”  penelitian  dari  Muljono  dan  Setyaningrum  (2016)  “inflasi  tidak berpengaruh  terhadap return saham  di  Bank,    dengan  arti  bahwa  inflasi  tidak mempengaruhi  perkembangan  saham  dan  nilai return sahamnya  tidak  memberikan konstribusi yang baik bagi saham di perusahaan Perbankan maka ada faktor lain selain inflasi  yang  dapat  mempengaruhi return sahamnya  sehingga  keuntungannya  tidak  ada bagi perusahaan tersebut”. Jadi kesimpulannya Bank harus memiliki kinerja kerja yang baik agar meningkatkan return saham yang akan membuat Bank menjadi lebih maju dan berkembang  serta  mampu  bersaing  dengan  Bank  lain  dengan  faktor  lain  selain  inflasi sebagai faktor makro ekonomi yang dapat menunjang dan memberikan informasi bagi nilai return sahamnya.
Pembahasan  Hipotesis yaitu  Suku  Bunga memiliki  pengaruh  secara  langsung terhadap return saham.
Hipotesis membuktikan secara empiris suku bunga memiliki pengaruh negatif secara  langsung  terhadap  return  saham  hasil  uji  aplikasi  SPSS  17  dan  uji  E-Views  8 Metode Common  Effect  Model didapatkan  hasil  yang  sama.  Taraf  signifikan    penelitian yang  artinya  ada  pengaruh  langsung  suku    bunga  terhadap return saham.  Penelitian yang konsisten yaitu penelitian menurut Nasir (2011) yang membuktikan “suku bunga deposito  berpengaruh  negatif  terhadap return saham  di  Perbankan”.  Pada  penelitian Faoriko (2013) membuktikan bahwa  “suku bunga berpengaruh negatif terhadap return
Journal Of Accounting Science Vol. 2 No. 1 EISSN 2548-3501
saham di Bank”. Pada penelitian Syahid (2012) membuktikan “suku bunga berpengaruh negatif terhadap harga saham di Perusahaan Bank”.
Penelitian  ini  tidak  konsisten  dengan  penelitian  Ginting,  et  al  (2015) membuktikan  bahwa  “suku  bunga  tidak  berpengaruh  terhadap return sahamnya  di Perbankan”.  Suku  bunga  tidak  mempengaruhi  perkembangan  saham  dan  nilai return sahamnya  tidak  memberikan  konstribusi  yang  baik untuk  saham  maka  ada  faktor  lain selain suku bunga yang dapat mempengaruhi return sahamnya sehingga keuntungannya tidak  ada  bagi  perusahaan  tersebut.    Jadi  kesimpulannya  Bank harus  memiliki  kinerja kerja  yang  baik  agar  meningkatkan return saham  yang  akan  membuat  Bank  menjadi lebih maju dan berkembang serta mampu bersaing dengan Bank lain dengan faktor lain selain  suku  bunga  sebagai  faktor  makro  ekonomi  yang  dapat  menunjang  dan memberikan informasi bagi nilai return sahamnya.
Pembahasan  Hipotesis yaitu  ROA  tidak  memiliki  pengaruh  secara  langsung terhadap return saham.
Hipotesis membuktikan  secara  empiris  ROA  tidak  memiliki  pengaruh  secara langsung  terhadap return saham  pada  hasil  uji  SPSS  17  dan  uji  E-Views  8  Metode Common Effect Model karena variabel ROA dalam penelitian ini sebagai variabel mediasi. Taraf  signifikan  penelitian  yang  artinya  tidak  ada  pengaruh  langsung  terhadap return saham.  Penelitian  yang  konsisten  yaitu  penelitian  Prakoso  (2011)  yang  membuktikan “ROA  tidak  berpengaruh  terhadap return saham  di  Bank”.  Penelitian  ini  konsisten dengan penelitian Ramdhani (2013) yang membuktikan “ROA tidak memiliki pengaruh secara langsung terhadap return saham di Institusi Finansial Bank”.
Penelitian  yang  tidak  konsisten  yaitu  penelitian  Prihantini  (2009)  yang membuktikan “ROA berpengaruh positif terhadap return saham di Perbankan”. apabila naik ROA maka perusahaan mendapatkan laba/keuntungan yang berdampak akan naik nilai  saham  perusahaan  tersebut  sehingga  nilai return sahamnya  semakin  meningkat akan  mendapatkan  sesuai  yang  diharapkan  dan  menjadi  daya  tarik  bagi  para  investor dan  masyarakat  untuk  berinvestasi.  Pada  penelitian  ini  akan  memodifikasi  ROA  agar menjadi  faktor  yang  mempunyai  pengaruh  namun  tidak  secara  langsung  terhadap return saham,  maka  ROA  sebagai  faktor  penghubung  atau  variabel  intervening  yang dalam hasilnya akan memiliki dampak pengaruh secara tidak langsung terhadap kinerja Bank.
Journal Of Accounting Science Vol. 2 No. 1 EISSN 2548-3501
Pembahasan  Hipotesis yaitu  Inflasi  memiliki  pengaruh  secara  tidak  langsung terhadap return saham melalui ROA
Inflasi  ke return saham  melalui  ROA  memiliki  pengaruh  secara  tidak langsung/ Indirect Effect (IE) terhadap return saham apabila ROA memediasi Inflasi naik maka return saham  turun  nilainya  dan  sebaliknya,  sehingga  pemerintah,  masyarakat dan investor akan mempertimbangkan pengambilan keputusan untuk berinvestasi pada saat  inflasi  naik  karena  terlalu  tinggi  resiko  untuk  tidak  mendapatkan  laba  dari  dana yang diinvestasikan.
Penelitian  ini  memodifikasi  penelitian  yang  konsisten  dari  Syahid  (2012)  yang membuktikan  “inflasi  berpengaruh  negatif  terhadap  harga  saham  di  Bank”.  Penelitian Prihantini (2009) yang membuktikan  “terdapat pengaruh negatif antara inflasi  dengan return saham  di  Bank”.  Hal  ini  didukung  dengan  penelitian  Nasir  (2011)  yang membuktikan  “inflasi  berpengaruh  terhadap return saham  di  Perbankan”.  Jadi, berdasarkan  penelitian  terdahulu  peneliti  mengembangkan  dan  memodifikasi  model penelitian  menjadi  inflasi  berpengaruh  terhadap return saham  melalui  ROA  yang hasilnya berpengaruh signifikan secara parsial dan simultan.
Pembahasan  Hipotesis Suku Bunga memiliki  pengaruh  secara  tidak  langsung terhadap Return Saham melalui ROA
Suku  bunga  ke return saham  melalui  ROA  berpengaruh  secara  tidak langsung/ Indirect  Effect (IE)  yaitu  ROA  memediasi  secara  negatif  antara  suku  bunga terhadap return saham  dengan  arti  apabila  ROA  memediasi  suku  bunga  naik  maka return saham  turun  nilainya  dan  sebaliknya,  sehingga  pemerintah,  masyarakat  dan investor akan mempertimbangkan pengambilan keputusan untuk berinvestasi pada saat suku  bunga  naik karena  terlalu  tinggi  resiko  untuk  tidak  mendapatkan  laba  dari  dana yang diinvestasikan. Pada penelitian Faoriko (2013) membuktikan bahwa “ suku bunga berpengaruh negatif dan signifikan terhadap return saham di Perbankan”. Penelitian ini konsisten  dengan  penelitian  oleh  Prihantini  (2009) yang  membuktikan  “ROA  memiliki pengaruh  positif  secara  langsung  terhadap return saham”.  Hasil  penelitian  terdahulu adanya  pengaruh  inflasi  ke return saham  dan  adanya  pengaruh  ROA  terhadap return saham menjadikan inspirasi bagi penulis.
Penelitian  yang  tidak  konsisten  dengan  penelitian  ini  yaitu  penelitian  dari Kurniasih  (2012)  yang  membuktikan  “suku  bunga  memiliki  pengaruh  positif  secara
Journal Of Accounting Science Vol. 2 No. 1 EISSN 2548-3501
langsung  terhadap return saham  di  Bank Umum”.  yang  artinya  berdampak  penurunan kinerja  kerja  terhadap return sahamnya  yang  diperoleh  sebagai  pengukuran  kinerja kerja  di  Bank  menurun.  Hasil  penelitian  terdahulu  adanya  pengaruh  suku  bunga  ke return saham  dan  adanya  pengaruh  ROA  terhadap return saham  menjadikan  inspirasi bagi  penulis.  Jadi,  berdasarkan  penelitian  terdahulu  peneliti  mengembangkan  dan memodifikasi  model  penelitian  menjadi  suku  bunga  berpengaruh  terhadap return saham melalui ROA yang hasilnya berpengaruh signifikan secara parsial dan simultan.

## Kesimpulan
Penelitian  ini  berupaya  untuk  menjawab  rumusan  masalah  penelitian,  yaitu memahami,  mempelajari  dan  membuktikan  bukti  empiris  seberapa  besar  pengaruh inflasi, suku bunga, ROA secara langsung dan parsial maupun secara simultan terhadap return saham  pada  industri  Bank  berdasarkan  buku  3  yang  memiliki  asset  diatas  5 triliun  dan  dibawah  30  triliun  menggunakan  data  laporan  keuangan  triwulan  selama periode tahun 2013 – 2015 di BEI. Hasil olah data mendapatkan hasil hipotesis dengan menggunakan  analisis  regresi  berganda  data  panel  dengan  tiga  variabel  yaitu independen inflasi, suku bunga dan ROA dan satu variabel dependen ( return saham) dan analisis jalur membuktikan ROA sebagai variabel intervening.
Hasil  pengujian  dengan  menggunakan  regresi  data  panel  membuktikan  variabel inflasi  memiliki  pengaruh  secara  langsung  terhadap return saham.  Pada  penelitian  ini hasilnya adalah menerima hipotesis pertama (H 1 )  yang menyatakan memiliki pengaruh secara  langsung  terhadap return saham  membuktikan  secara  empiris  bahwa  inflasi memiliki hubungan negatif terhadap return saham. Jadi, dapat disimpulkan penelitian ini menyimpulkan apabila semakin naik inflasi maka semakin turun nilai saham di industri Bank yang berdampak semakin kecil nilai return saham  yang didapat oleh Bank.
Hasil  pengujian  dengan  menggunakan  regresi  data  panel  membuktikan  variabel suku bunga memiliki pengaruh secara langsung terhadap return saham . Pada penelitian hasilnya  menerima  hipotesis  kedua  (H 2 )  yang  membuktikan  suku  bunga  memiliki pengaruh  secara  langsung  terhadap return saham.  Hasil  regresi  juga  membuktikan secara empiris bahwa suku bunga memiliki pengaruh negatif secara langsung terhadap return saham.  Jadi,  dapat  disimpulkan  hasil  dalam  penelitian  ini  semakin  naik  suku
Journal Of Accounting Science Vol. 2 No. 1 EISSN 2548-3501
bunga maka semakin turun nilai saham di industri Bank yang berdampak semakin kecil nilai return saham  yang  diperoleh  para  investor  menjadi  mempertimbangkan  dalam mengambil keputusan untuk berinvestasi karena memiliki risiko yang cukup besar.
Hasil pengujian dengan menggunakan regresi data panel membuktikan ROA tidak memiliki pengaruh secara langsung terhadap return saham. Pada penelitian ini hasilnya adalah  menolak  hipotesis  ketiga  (H 3 )    yang  menyatakan  memiliki  pengaruh  secara langsung  terhadap return saham.  Hasil  regresi  juga  membuktikan  secara  empiris  ROA tidak memiliki pengaruh secara langsung karena pada penelitian ini ROA memodifikasi model  penelitian  saja.  Jadi,  dapat  disimpulkan  hasil  dalam  penelitian  ini  perlu dikembangkan agar ROA memiliki pengaruh tidak langsung dengan peran ROA sebagai variabel intervening pada penelitian ini.
Hasil  pengujian  dengan  menggunakan  regresi  data  panel  dan  analisis  jalur membuktikan  inflasi  memiliki  pengaruh  secara  tidak  langsung  terhadap return saham melalui ROA. Pada penelitian ini hasilnya adalah menerima hipotesis keempat (H 4 )  yang menyatakan  bahwa  terdapat  pengaruh  secara  tidak  langsung  terhadap return saham. Hasil regresi linear berganda dan analisis jalur juga membuktikan secara empiris bahwa inflasi  memiliki  hubungan  negatif secara  tidak  langsung  inflasi  terhadap return saham melalui  ROA.  Jadi,  dapat  disimpulkan  hasil  dalam  penelitian  ini  semakin  turun  inflasi semakin  naik return saham    dengan  ROA  menjadi  penghubung  atau  mengintervening artinya  profitabilitas  memberikan  informasi  kinerja  kerja  Bank  yang  baik  dan  perlu ditingkatkan kembali kinerja kerjanya agar dapat memperbaiki reputasi Bank tersebut serta menjaga kepercayaan bagi para calon investor, pemerintah dan masyarakat.
Hasil  pengujian  dengan  menggunakan  regresi  data  panel  dan  analisis  jalur membuktikan  bahwa  variabel  ROA  mengintervening  antara  suku  bunga  memiliki pengaruh  secara  langsung  terhadap return saham.  Pada  penelitian  ini  hasilnya  adalah menerima  hipotesis  kelima  (H 5 )    yang  menyatakan  bahwa  terdapat  pengaruh  secara tidak  langsung  terhadap return saham.  Hasil  regresi  linear  berganda  dan  analisis  jalur juga membuktikan secara empiris bahwa suku bunga memiliki hubungan negatif secara tidak langsung terhadap return saham. Jadi, dapat disimpulkan hasil dalam penelitian ini semakin  tinggi  turun  suku  bunga  semakin  tinggi return saham    dengan  ROA  menjadi penghubung atau mengintervening  artinya profitabilitas memberikan informasi kinerja
Journal Of Accounting Science Vol. 2 No. 1 EISSN 2548-3501
kerja Bank baik atau tidak maka apabila berpengaruh negatif maka kinerja Bank perlu ditingkatkan kembali kinerja kerjanya agar dapat memperbaiki reputasi Bank tersebut.
Pada  penelitian  ini  penulis  menyampaikan  bahwa  terdapat  beberapa keterbatasan,  terutama  penelitian  ini  terbatas  pada  industri  Bank  kerugian  yang memiliki  nilai  Asset    diatas  5  triliun  dan  dibawah  30  triliun  berdasarkan  buku  3  yang terdaftar pada Bursa Efek Indonesia (BEI), Penelitian ini hanya mencakup data triwulan pada periode penelitian selama tiga tahun yaitu tahun 2013 – 2015.
Implikasi  penelitian  dilihat  dari  harga  saham  diharapkan  dari  tahun  ke  tahun mengalami peningkatan agar terjadi return saham yang menguntukan bagi indutri Bank. Return saham digunakan untuk memprediksi tingkat pengembalian saham yang dalam penelitian  ini  berpengaruh  terhadap  inflasi  dan  suku  bunga  melalui  ROA  sehingga investor dapat memutuskan dengan mudah akan berinvestasi dengan saham atau tidak dengan  memperhitungkan  laba  atau  rugi  yang  akan  investor  dapatkan.  Investor memperoleh  informasi  serta  mengkaji  serta  mempertimbangkan  dalam  mengambil keputusan  untuk  menanamkan  sahamnya  melalui  pergerakan  faktor  makroekonomi yaitu inflasi dan suku bunga laporan yang keuangan yang baik di perusahaan yang akan dipilih agar memperoleh return saham. Investor diharapkan dapat menentukan aksi jual atau  beli  saham  pada  bursa  efek.  Jika  ada  tanda-tanda  penurunan  pada  tingkat  suku bunga  sebaiknya  investor  mengambil  keputusan  untuk  membeli  saham  pada  bursa karena menurut hasil penelitian  ini return saham diprediksi akan mengalami kenaikan dan sebaliknya jika ada tanda-tanda penurunan pada tingkat suku bunga maka investor disarankan untuk mengambil keputusan menjual sahamnya karena return saham pada hasilnya akan mengalami penurunan.

## Daftar Pustaka
Annisa,  Wina  Nur.  2012.  Pengaruh  Tingkat  Inflasi  dan  Suku  Bunga  terhadap  Harga Saham Bank Umum. Bandung. Politeknik Negeri Bandung.
Brigham,  Eugene  F  dan  Houston,  Joel  F.  2006.  Dasar-Dasar  Manajemen  Keuangan  Ahli Bahasa Akbar Yulianto, Buku 1 Edisi Sepuluh. Jakarta. PT Salemba Empat.
Dwijayanthy, Febrina dan Naomi ,Prima. 2009. Analisis Pengaruh Inflasi, BI Rate dan Nilai Tukar Mata Uang terhadap Profitabilitas Bank Periode 2003-2007 . Jakarta. Jurnal Karisma. Vol 3 (2) hlm 87-98. Universitas Paramadina.
Faoriko,  Akbar.  2013.  Pengaruh  Inflasi, Suku  Bunga  dan  Nilai  Tukar  Rupiah,  Terhadap Return Saham. Artikel Ilmiah dari Universitas Negeri Yogyakarta.
Journal Of Accounting Science Vol. 2 No. 1 EISSN 2548-3501
Ghozali,  Imam.  2007.  Aplikasi  Analisis  Multivariate  dengan  Program  SPSS.  Edisi  7. Semarang. Badan Penerbit Universitas Diponegoro.
Ginting, Maria Ratna Maris et al. 2015. Pengaruh Tingkat Inflasi, Suku Bunga dan Nilai Tukar terhadap Harga Saham di Perbankan. Jurnal Administrasi Bisnis (JAB)|Vol. 35 No. 2. 2016. STIE IPWIJA.
Hartono,  Jogiyanto.  2008.  Teori  Portofolio  dan  Analisis  Investasi.  Edisi  5.
Jogyakarta.BPFE.
Kurniasih,  Erni.  2012.  Pengaruh Capital  Adequency  Ratio (CAR), Non    Perfoming Financing (NPF), Financing  To  Deposit  Ratio (FDR),  Biaya  Operasional Pendapatan Operasional (BOPO), Suku Bunga Dan Inflasi terhadap Profitabilitas (Perbandingan  Bank  Umum  Syariah  dan  Bank  Umum  Konvensional  Periode 2007-2011. Yogyakarta.Jurnal dari Universitas Islam Negeri Sunan Kalijaga. Muljono dan Setyaningrum, Rani. 2016. Pengaruh Inflasi, Tingkat Suku Bunga dan Nilai Tukar terhadap Return Saham terhadap Return Saham. Magelang :  Jurnal Bisnis &  Ekonomi  ,  Volume  14,  Nomor  2,  Oktober  2016.  Universitas  Muhammadiyah Magelang.
Nasir,  Azwir.  2011.  Pengaruh  Nilai  Kurs,  Inflasi,  Suku  Bunga  Deposito  dan  Volume Perdagangan Saham terhadap Return Saham pada Perusahaaan Perbankan yang Terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia.  Jurnal  Ekonomi  Vol.  19  No.  04  (2011). Universitas Riau.
Prakoso,  Dennis  Nugroho  dkk.  2011.  Analisis  Pengaruh  BI  Rate, Return  On  Asset dan Return On Equity terhadap Return Saham Periode 2007-2011 .
Prihantini,  Ratna,  2009.  Analisis  Pengaruh  Inflasi,  Nilai  Tukar,  ROA,  DER  dan  CR terhadap  Return  Saham.  Jurnal  Bisnis  Strategi  ISSN  1410-1246,  Vol.  18  No.  2 Desember 2009. Universitas Diponegoro.
Pujawati,  Putu  Eka    et  al.  2015.  Pengaruh  Nilai  Tukar  Rupiah  terhadap Return Saham dengan  Profitabilitas  (ROE)  sebagai  Variabel  Intervening.  ISSN  :  2337.3067. E-Jurnal Ekonomi dan Bisnis Universitas Udayana 4.04 (2015) : 220-242.
Ramdhani, Rani. 2013. Pengaruh Return On Equity (ROE) dan Debt to Equity Ratio (DER) terhadap  Harga  Saham  pada  Institusi  Finansial  di  BEI .  Jakarta:  Journal  The Winners, Vol 14 No. 1 Maret 2013: 29-41. Binus University.
Sarwono,  Jonathan.  2007.  Analisis  Jalur  untuk  Riset  Bisnis  dengan  SPSS.  Bandung. CV Andi Offset.
Sugiyono. 2013. Metode Penelitian Kuantitatif Kualitatif dan R&D. Bandung.Alfabeta. Syahid, Hertasnim, 2012. Pengaruh Suku Bunga, Nilai Tukar dan Inflasi Terhadap Harga Saham  (studi  kasus  pada  perusahaan  bank  yang  terdaftar  di  BEI  pada  tahun 2010-2012 . Malang:  Jurnal  Administrasi  Bisnis  (JAB).Vol.  35  No.  2  Juni  2016. Universitas Brawijaya.
Widarjono,  Agus,  Ph.D.  2013.  Ekonometrika  Pengantar  dan  Aplikasi  Disertai  Panduan Eviews. Yogyakarta.UPP STIM YKPN
Wibowo,  Edhy  Satriyo,  2012.  Analisis  Pengaruh  Suku  Bunga,  Inflasi,  CAR,  BOPO,  NPF terhadap Profitabilitas bank Syariah. Semarang.Jurnal Universitas Diponegoro. http://www.bi.go.id/id/moneter/inflasi/data/Default.aspx.  Diakses  pada  tanggal  27 Februari 2017.
http://www.bi.go.id/id/moneter/bi-rate/data/Default.aspx.  Diakses  tanggal  2  Maret 2017.
http://www.finance.yahoo.com. Diakses pada tanggal 1 Januari 2017. http://www.idx.co.id.Diakses tanggal 1 Mei 2017.
Journal Of Accounting Science Vol. 2 No. 1 EISSN 2548-3501
Journal Homepage: http://ojs.umsida.ac.id/index.php/jas DOI Link: https://doi.org/10.21070/jas.v2i1.1216. Januari 2018
https://h3r1y4d1.wordpress.com/2012/04/05/peranan-perbankan-dan- perekonomian-indonesia/. Diakses pada tanggal 21 Desember 2017.