## ANALISIS FAKTOR PENENTU INDEKS HARGA SAHAM GABUNGAN DI INDONESIA
Yulizal Fikri 1 , Ali Anis 2
Jurusan Ilmu Ekonomi Fakultas Ekonomi Universitas Negeri Padang Jl. Prof. Dr. Hamka Kampus UNP Air Tawar Barat yulizal.fikri89@gmail.com alianis.feunp@gmail.com
Abstract : This study aims to determine the analysis of the determinants of the composite stock  price  index  in  Indonesia.  The  independent  variables  in  this  study  are  inflation  as X1, foreign exchange reserves as X2, exchange rates as X3, and economic growth as X4, and  the  dependent  variable  of  the  composite  stock  price  index  as  Y.  The  data  used  are secondary  data  in  the  formof  time  series  data  from  2010Q1  until  2019Q2,  with  data collection  techniques,  namely  documentation  from  Bank  Indonesia  publications,  the Central Statistics Agency, investing. comsite and library research. The research methods used are: (1) Multiple Linear Regression, (2) Classical Assumption Test (3) coefficient of determination. The results of this study indicate that:(1) inflation  does not  significantly influence  the  composite  stock  price  index.  (2)  foreign  exchange  reserves  have  a significant  positive  effect  on  the  composite  stock  price  index.  (3)  the  rupiah  exchange rate has an influence on the composite stock price index and (4) economic growth hasno significant effect on the composite stock price index.
Keywords :  Indonesian  Stock  Exchange,  Inflation,  Foreign  Exchange  Reserves, Exchange Rate and Economic Growth.
Abstrak : Penelitian ini bertujuan untuk mengetahui analisis faktor penentu indeks harga saham  gabungan  di  Indonesia.  Variabel  independen  dalam  penelitian  ini  adalah  inflasi sebagai  X 1, cadangan  devisa  sebagai  X 2 ,  nilai  tukar  sebagai    X 3, dan  pertumbuhan ekonomi  sebagai  X 4, serta  variabel  dependen  indeks  harga  saham  gabungan  sebagai  Y. Data  yang  digunakan  adalah  data  sekunder  dalam  bentuk  data  timeseries  dari  tahun 2010Q1  sampai  2019Q2,  dengan  teknik  pengumpulan  data  yaitu  dokumentasi  dari publikasi  Bank  Indonesia,  Badan  Pusat  Statistik,  situs  investing.com  dan  studi kepustakaan.Metode Penelitian yang digunakan  yaitu: (1) Regresi Linear Berganda, (2) Uji Asumsi  Klasik  (3) koefisien determinansi.  Hasil penelitian ini menunjukkan bahwa : (1)  inflasi  berpengaruh positif tidak signifikan terhadap  indeks harga saham gabungan. (2)  cadangan  devisa  berpengaruh  signifikan  positif  terhadap  indeks  harga  saham gabungan.  (3)  nilai  tukar  rupiah  memiliki  pengaruh  positif  signifikan  terhadap  indeks harga  saham  gabungan  dan  (4)  pertumbuhan  ekonomi  berpengaruh  negatif  tidak signifikan terhadap indeks harga saham gabungan.
Kata  Kunci :  Indeks  Harga  Saham  Gabungan,  Inflasi,  Cadangan  Devisa,  Nilai  Tukar dan Pertumbuhan Ekonomi.

## PENDAHULUAN
Kegiatan perekonomian pada saat sekarang sangat membutuhkan banyak biaya  dalam  prosesnya,  termasuk  kegiatan  pasar  modal  yang  mempengaruhi kegiatan  perekonomian  tidak  terkecuali  di  Indonesia.  Indeks  Harga  Saham Gabungan (IHSG) adalah gambaran dari kegiatan pasar modal secara umum dari
semua  perusahaan  yang  terdaftar  di  dalamnya.  Peningkatan  IHSG  mengartikan bahwa  pasar  modal  sedang  mengalami bullish dan  sebaliknya  ketika  terjadi penurunan, maka menunjukkan  kondisi pasar modal sedang mengalami bearish . Dengan demikian, seorang  investor harus memahami pola perilaku harga saham di pasar modal.
Investor memperhatikan indeks dalam melihat harga saham, indeks yang paling  sering  digunakan  adalah  Indeks  Harga  Saham  Gabungan.  Melalui fluktuasi  indeks  harga  saham  gabungan,  investor  dapat  menilai  apakah  kondisi pasar saham dalam keadaan bagus atau tidak untuk melakukan pembelian saham. Perbedaan  kondisi  ini  memerlukan  strategi  yang  berbeda  dari  investor  dalam melakukan  investasi.  Ada  beberapa  faktor  yang  dapat  mempengaruhi  IHSG. menurut Aminu dan Pattiasina (2018) IHSG dipengaruhi oleh inflasi, nilai tukar, cadangan  devisa  dan  suku  bunga  (SBI),  ,  sementara  itu  menurut  Asmara  dan Suarjaya  (2018)  menyatakan  bahwa  indeks  harga  saham  gabungan  dipengaruhi oleh suku bunga, inflasi, jumlah uang beredar dan PDB.
Pergerakan IHSG dari quartal 1 tahun 2017 hingga quartal 2 tahun 2019. Berdasarkan  data  tersebut  dapat  dilihat  bahwa  IHSG  terus  mengalami  fluktuasi setiap  tahunnya  yang  dapat  disebabkan  oleh  faktor  eksternal  dan  internal.  Pada tabel  1.1  dapat  dilihat  IHSG  hampir  meningkat  setiap  tahunnya,  walaupun peningkatan yang tidak signifikan. Laju pertumbuhan IHSG tertinggi terjadi pada quartal  4  tahun  2017  yakni  sebesar  7,71%  dibandingkan  dengan  quartal sebelumnya, yang mana ini merupakan efek dari pelonggaran moneter pada 2016 serta  pemberlakuan  reformasi  ekonomi  di  dalam  negeri,  hal  itu  juga  disebabkan pertumbuhan  ekonomi  global  yang  menguat  sehingga  meningkatkan  ekspor. selanjutnya  laju  IHSG  terus  mengalami  penurunan  yakni  pada  quartal  1  dan  2 tahun  2018  sebesar  -2,62  dan  -6,30%.  Hal  ini  disebabkan  faktor  politik  dalam negeri  yang  akan  memasuki  masa  pemilihan  umum,  sehingga  investor  lebih memilih  untuk  menunda  rencana  investasi  ke  indonesia.  Laju  IHSG  kembali mengalami  peningkatan  dari  quartal  3  tahun  2018  hingga  quartal  1  tahun  2019, hal  ini  tidak  bisa  lepas  dari  kondisi  ekonomi  negara-negara  maju  seperti  china dan  Amerika  Serikat  yang  mulai  membaik  setelah  adanya  kesepakatan  untuk mengakhiri perang dagang yang telah berlangsung beberapa periode.
Menurut  zakaria  (2018)  inflasi  berpengaruh  signifikan  terhadap  indeks harga  saham  gabungan  di  indonesia  namun  menurut  Asmara  dan  Suarjaya (2018),  Slamet  dkk  (2016)  menemukan  bahwa  inflasi  tidak  memiliki  pengaruh yang  signifikan  terhadap  indeks  harga  saham  gabungan  di  indonesia.  Variabel inflasi  merupakan  salah  satu  variabel  penting  yang  diperhatikan  oleh  investor untuk melakukan investasi.
Perkembangan inflasi quartal 1 tahun 2017-quartal 2 tahun 2019 dimana inflasi  terus  mengalami  fluktuasi  setiap  tahunnya.  Inflasi  tertinggi  terjadi  pada quartal  4  tahun  2017,  yakni  sebesar  0,71%,  ini  disebabkan  kenaikan  tarif  listrik yang  diumumkan  pemerintah  sehingga  meningkatkan  biaya  produksi,  dan penyebab  naiknya  inflasi  pada  akhir  tahun  2017  tersebut  karena  naiknya  tarif angkutan udara  di musim liburan akhir tahun. Terjadi deflasi yang paling rendah yakni pada quartal 3 tahun 2018 sebesar -0,18%. Pada quartal 3 hingga quartal 2 tahun  2019,  inflasi  dapat  dikendalikan  oleh  pemerintah  dan  Bank
Indonesia.Iinflasi  yang  stabil  ini  tidak  lepas  dari  peran  pemerintah  dan  Bank Indonesia  dalam  mengendalikan  inflasi,  baik  di  daerah  maupun  di  pusat.  Bank Indonesia  bekerja  sama  dengan  pemerintah  daerah  untuk  mengendalikan  inflasi yaitu  dengan  membuat  tim  pengendali  inflasi  daerah  (TPID)  sehingga  tingkat inflasi bisa dikendalikan.
Diketahui  bahwa  pada  quartal  4  tahun  2017  terjadi  penigkatan  inflasi tertinggi  sebesar  0.71%,  namun  berdasarkan  data  perkembangan  IHSG  pada quartal  4  tahun  2017  tersebut  juga  mengalami  kenaikan  tertinggi  sebesar  7.71% dan  pada  saat  deflasi  terendah  yakni  quartal  3  tahun  2018  sebesar  -0.18  namun pada  periode  tersebut  IHSG  tetap  mengalami  kenaikan  sebesar  3.06%.  hal  ini menunjukkan  data  yang  berlawanan  dengan  teori  yang  menyatakan  jika  tingkat inflasi naik maka IHSG akan mengalami penurunan.
Faktor  likuiditas  atau  cadangan  devisa  menurut  Aminu  dan  Pattisana (2018)  dan  Slamet  dkk  (2016)  menyatakan  bahwa  cadangan  devisa  memiliki pengaruh  terhadap  indeks  harga  saham  gabungan  di  indonesia,  karena peningkatan  cadangan  devisa  akan  memberi  keleluasaan  bagi  pemerintah  untuk melakukan berbagai kebijakan dalam stabilitas ekonomi yang pada ahirnya dapat meningkatkan  minat  investor  untuk  berinvestasi.  Namun    menurut  Pasaribu  dan Kowanda (2013) menyatakan bahwa cadangan devisa tidak berpengaruh terhadap IHSG .
Dapat diketahui cadangan devisa  Indonesia terus mengalami fluktuasi di setiap  tahunnya.  Laju  cadangan  devisa  tertinggi  terjadai  pada  quartal  3  tahun 2017  sebesar  5,13%.  Selanjutnya  terjadinya  penurunan  laju  cadangan  devisa, yakni  dari  periode  quartal  1  tahun  2018  hingga  quartal  3  tahun  2018,  hal  ini disebabkan oleh  ketidakpastiaan perekonomian global yang mengakibatkan  kurs rupiah  mengalami  pelemahan  ( depresiasi )  terhadap  dollar  AS.  Untuk  mengatasi hal  tersebut,  Bank  Indonesia  melakukan  intervensi  rupiah  di  pasar  valas,  agar rupiah  bisa  kembali  di  nilai  fundamentalnya.  Untuk  melakukan  hal  itu,  Bank Indonesia membutuhkan dana  yang berasal dari cadangan devisa, sehingga pada periode  tersebut  cadangan  devisa  terus  mengalami  penurunan.  Memasuki  akhir tahun 2018 dan awal tahun 2019, tekanan dari global mengalami penurunan, hal ini dapat dilihat dari kenaikan laju cadangan devisa Indonesia.
Nilai tukar rupiah adalah  salah satu variabel ekonomi makro yang dapat mempengaruhi  pasar  modal,  menurut  Dewi  (2016)  menyatakan  bahwa  secara parsial nilai tukar rupiah berpengaruh terhadap indeks harga saham gabungan di indonesia,  hal  yang  sama  juga  ditemukan  dalam  penelitian  yang  dilakukan  oleh Sumiati  dan  Ratnawati  (2017).  Sebaliknya  hasil  penelitian  yang  dilakukan Kumalasari (2016) menemukan bahwa tidak terdapat pengaruh antara nilai tukar terhadap IHSG.
Dapat  diketahui  bahwa  nilai  tukar  rupiah  terhadap  dollar  terus mengalami  fluktuasi  di  setiap  tahunnya.  Nilai  tukar  rupiah  terhadap  dollar tertinggi  terjadi  pada  Q4-2018  yakni  sebesar  14.330  atau  4,10%  dibandingkan quartal  sebelumnya.  Pada  tahun  yang  sama  juga,  nilai  tukar  rupiah  mengalami pelemahan  atau  depresiasi  nilai  tukar  rupiah  terhadap  dollar  yakni  terjadi  pada Q3-2018 yakni 14.901 atau sebesar -3,99%. Terjadinya depresiasi tersebut dapat disebabkan  oleh  beberapa  faktor,  antara  lain  perang  dagang  antara  Amerika  dan
China,  kebijakan  moneter  Negara  maju  hingga  besarnya  impor  yang  dilakukan untuk  kebutuhan  dalam  negeri  sehingga  untuk  membiayai  impor  tersebut memerlukan  mata  uang  dollar,  dengan  tingginya  permintaan  dollar  maka  mata uang rupiah menjadi terdepresiasi.
Nilai  tukar  rupiah  terus  mengalami  pelemahan  ( depresiasi )  dari  periode quartal  2  tahun  2017  hingga  quartal  3  tahun  2018.  Terjadinya  pelemahan  nilai tukar ini menandakan bahwa kondisi perekonomian Indonesia tidak berada dalam kondisi  yang  baik.  Tetapi,  IHSG  terus  mengalami  peningkatakan  dari  quartal  2 tahun 2017 hingga quartal 3 tahun 2018 Hanya pada quartal 1 dan 2 tahun 2018 IHSG  mengalami  pelemahan.  Hal  tersebut  menunjukkan  bahwa  data  yang berlawanan  dengan  teori  yang  menyatakan  jika  nilai  tukar  Rupiah  melemah terhadap dollar AS maka IHSG juga akan turun.
Menurut  prowanta  dkk  (2017)  dan  Prasetyanto  (2017)  dalam penelitiannya  menemukan  bahwa  PDB  memiliki  pengaruh  yang  signifkan terhadap indeks  harga  saham gabungan namun berdasarkan  temuan  Asmara dan Suarjaya  (2016),  PDB  tidak  memiliki  pengaruh  yang  signifikan  terhadap  indeks harga saham gabungan di indonesi
Laju  pertumbuhan  ekonomi  Indonesia  terus  mengalami  perubahan  di setiap  quartalnya.  Pertumbuhan  ekonomi  tertinggi  terjadi  pada  quartal  2  tahun 2018  yakni  sebesar  5,27%,  ini  disebabkan  peningkatan  harga  komoditas  secara umum  seperti  harga  minyak  mentah,  kemudian  harga  komoditas  non-migas mengalami  penurunan  seperti  terjadinya  penurunan  untuk  komoditas  pertanian. Laju  pertumbuhan  ekonomi  terendah  terjadi  pada  quartal  1  dan  2  tahun  2017 yakni  sebesar  5,01%.  Ini  terjadi  karena  tidak  tercapainya  target  ekspor  dan investasi serta konsumsi rumah tangga yang melambat akibat naiknya tarif listrik karena pemerintah merubah skema subsidi listrik.
Dapat diketahui bahwa pada quartal 2 tahun 2018, pertumbuhan ekonomi berada  pada  posisi  tertinggi  dibandingkan  tahun  sebelumnya  yakni  sebesar 5.27%,  namun  pada  saat  tersebut    IHSG  mengalami  penurunan  paling  tinggi yakni  6.30%,  hal  tersebut  menunjukkan  bahwa  data  yang  berlawanan  dengan teori  yang  menyatakan  jika  pertumbuhan  ekonomi  naik  maka  IHSG  mengalami kenaikan pula.
Berdasarkan  fenomena  dan  fakta  yang  telah  diuraikan  pada  latar belakang  masalah  diatas,  untuk  mengetahui  pengaruh  inflasi,  cadangan  devisa, nilai  tukar  rupiah  dan  pertumbuhan  ekonomi  terhadap  indeks  harga  saham gabungan di indonesia. Oleh karena itupenulis tertarik untuk membuat penelitian dengan judul  analisis faktor penentu indeks harga saham  gabungan di  Indonesia dengan menggunakan model persamaan Regresi Linear Berganda (OLS).

## TINJAUAN TEORITIS

## Indeks Harga Saham Gabungan
Menurut  Samsul  (2006  :  185)  indeks  harga  saham  gabungan  adalah indeks gabungan dari  semua jenis saham yang telah tercatat di bursa efek. Cara menghitung  indeks  harga  saham  gabungan  sama  seperti  indeks  harga  saham parsial, yang membedakannya adalah jumlah perusahaan. Perhitungan IHSG oleh
bursa  efek  dilakukan  setiap  hari,setiap  jam  atau  setiap  detik  selama  waktu perdagangan.
IHSG  berfluktuasi  disebabkan  oleh  beberapa  faktor.  Yang  pertama: karena berubahnya harga pasar pada beberapa saham yang tercatat di bursa efek, dan  yang  kedua  karena  tambahan  saham  oleh  perusahaan  atau  masuknya perusahaan baru yang tercatat di bursa efek. Samsul, (2006:185).
Perubahan harga di pasar saham yang diterbitkan oleh bursa efek terjadi karena  faktor  permintaan  dan  penawaran.  Ada  beberapa  variabel  yang mempengaruhi permintaan dan penawaran tersebut seperti; inflasi, pertumbuhan ekonomi, nilai tukar, suku bunga, kinerja perusahaan dan harga saham di negara lain. Samsul(2006:185)
Untuk  melakukan  perhitungan  terhadap  IHSG,  dilakukan  dengan menjumlahkan  semua  harga  saham  yang  telah  terdaftar  di  bursa  efek  dengan menggunakan rumus oleh, Widoatmodjo (2009), yaitu :
IHSG = 𝑡𝑜𝑡𝑎𝑙ℎ𝑎𝑟𝑔𝑎𝑠𝑎ℎ𝑎𝑚𝑠𝑒𝑚𝑢𝑎𝑝𝑎𝑑𝑎𝑤𝑎𝑘𝑡𝑢𝑦𝑎𝑛𝑔𝑏𝑒𝑟𝑙𝑎𝑘𝑢 𝑡𝑜𝑡𝑎𝑙ℎ𝑎𝑟𝑔𝑎𝑠𝑒𝑚𝑢𝑎𝑠𝑎ℎ𝑎𝑚𝑝𝑎𝑑𝑎𝑤𝑎𝑘𝑡𝑢𝑑𝑎𝑠𝑎𝑟 x 100%

## Inflasi
Inflasi merupakan  kenaikan harga secara  umum di dalam perekonomian dalam  suatu  periode  waktu  tertentu,  Nordhaus  (2001).  Inflasi  dapat  membuat keuntungan  dan  kerugian  dalam  perekonomian,  dampak  yang  terjadi  dari  inflasi seperti  meningkatnya  biaya  produksi  perusahaan  yang  akan  mengakibatkan menurunnya  kinerja  perusahaan.  Inflasi  merupakan  peningkatan  harga  secara keseluruhan yang terjadi pada saat harga naik secara serentak, Fair(2007).
Menurut  Samsul  (2006:201)  inflasi  bisa  mempunyai  pengaruh  positif ataupun  pengaruh  negatif  terhadap  indeks  harga  saham  gabungan,  pengaruh tersebut  tergantung  seberapa  besar  inflasi  tersebut.  Inflasi  yang  tinggi  akan mengakibatkan  kerugian  dalam  perekonomian  secara  menyeluruh  yaitu  dapat membuat  banyak  perusahaan  menjadi  bangkrut.  Jadi  dapat  disimpulkan  bahwa hiper  inflasi  menyebabkan  turunnya  harga  saham.  Sementara  itu  inflasi  yang sangat  rendah  menyebabkan  perekonomian  lesu  dan  harga  saham  di  pasar  juga bergerak dengan lamban.
Indeks  Harga  Konsumen  (IHK),  merupakan  ukuran  dari  pengeluaran konsumsi,  apabila  terjadi  kenaikan  (IHK)  akan  menyebabkan  penurunan pengeluaran  konsumsi  yang  akan  memperlambat  perekonomian.  Rumus  yang digunakan untuk menghitung indeks harga konsumen sebagai berikut :
𝐼𝐻𝐾 = 𝑃 𝑛 𝑃 0 𝑥 100%

## Cadangan Devisa
Cadangan  devisa  merupakan  simpanan  uang  asing  yang  disimpan  di otoritas  moneter  atau  Bank  Indonesia.  Cadangan  devisa  tersimpan  dalam beberapa  jenis  mata  uang  asing  yang  dapat  menjadi  indikator  penting  dalam perdagangan  internasional  dan  untuk  menjaga  kestabilan  neraca  pembayaran,
intervensi  untuk  kestabilan  nilai  tukar  dan  menjaga  kestabilan  ekonomi  dalam negeri,  Bank  Indonesia  (2019). Cadangan  devisa  suatu  Negara  dapat  tergantung dari  besaran  pinjaman  luar  negeri,  kebutuhan  barang  impor,  rezim  nilai  tukar yang  di  pakai  dan  berdasarkan  likuiditas  perekonomian  Negara  tesebut, Putrayana (2012).
Tingginya  Cadangan  devisa  pada  suatu  negara  menandakan  bahwa negara  tersebut  sangat  stabil  dan  menunjukkan  finansial  yang  baik  untuk pembiayaan  segala  bentuk  transaksi  pembayaran  dalam  mata  uang  asing. Rendahnya  cadangan  devisa  menyebabkan  berkurangnya  tingkat  kepercayaan para  investor  terhadap  perekonomian  di  Indonesia,  selanjutnya  akan menyebabkan  pengaruh  yang  negatif  pada  harga  saham  di  pasar  modal,  Suta, slamet et all (2016).

## Nilai Tukar
Nilai tukar (kurs) adalah harga dari satu mata uang dalam mata uang lain, Mishkin  (2009).  Menurut  Paul  dan  Wiliam  nilai  tukar  yaitu  harga  mata  uang negara asing dalam satuan mata uang domestik. Menurut Krugman dan Obstfeld (2005)  kurs  ( exchangerate) adalah  harga  salah  satu  mata  uang  terhadap  mata uang lainnya.
Menurut  Samsul  (2006:202)  perubahan  nilai  tukar  memiliki  dampak  yang berbeda  terhadap  harga  saham  tergantung  pada  jenis  saham  tersebut,  bisa menimbulkan  dampak  positif  atau  negatif  terhadap  harga  saham  tergantung kepada orientasi perusahaan tersebut.
Dengan kata lain, perusahaan yang ber orientasi ekspor akan berdampak positif  apabila  terjadi  kenaikan  kurs  US$  terhadap  mata  uang  rupiah,  ini  berarti akan  meninkatkan  harga  saham  perusahaan  tersebut  di  pasar.  Sementara  itu kenaikan kurs US$ terhadap rupiah berpengaruh negatif apabila suatu perusahaan menjual produknya dalam negeri sementara memiliki hutang dalam bentuk US$. Ini  mengakibatkan  harga  saham  perusahaan  mengalami  penurunan.  Dengan adanya dampak positif dan negatif dari meningkatnya kurs US$ terhadap rupiah ini mengakibatkan fluktuasi  IHSG  apakah cenderung  naik atau turun  tergantung kepada kelompok perusahaan mana yang lebih dominan.

## Pertumbuhan Ekonomi
Produk Domestik Bruto (PDB) merupakan nilai pasar seluruh barang dan jasa  yang  telah  dihasilkan  pada  periode  waktu  tertentu.  Meningkatnya  PDB mencerminkan    pertumbuhan  ekonomi.  Meningkatnya  pertumbuhan  ekonomi menunjukkan  naiknya  kemampuan masyarakat untuk konsumsi, dengan naiknya kemampuan  masyarakat  akan  membuka  kesempatan  terhadap  suatu  perusahaan untuk  menjual  produknya  lebih  banyak.  Dengan  demikian,  perusahaan  akan mendapatkan  keuntungan  yang  lebih  dan  seterusnya  akan  menyebabkan  harga saham  perusahaan  tersebut  menjadi  naik  yang  dibarengi  dengan  menguatnya IHSG, Tandelilin (2010:342).

## METODE PENELITIAN
Data  yang  digunakan  adalah  data  sekunder  dalam  bentuk  data  timeseries dari  tahun  2010Q1  sampai  2019Q2,  dengan  teknik  pengumpulan  data  yaitu dokumentasi  dari  publikasi  Bank  Indonesia,  Badan  Pusat  Statistik  dan  situs Investing.com.  Variabel  independen  dalam  penelitian  ini  adalah  inflasi  sebagai X 1 , cadangan devisa sebagai X 2 , nilai tukarX 3 dan pertumbuhan ekonomi sebagai X 4, sedangkan variabel dependen dalam penelitian ini adalah  indeks harga saham gabungan  Indonesia.  Persamaan  Regresi  Linear  Berganda  dalam  penelitian  ini adalah :
𝑙𝑜𝑔𝑌 𝑡 =   𝛽 0 + 𝛽 1 𝑋 1 + 𝛽 2 𝑙𝑜𝑔𝑋 2 +   𝛽 3 𝑙𝑜𝑔𝑋 3 + 𝛽 4 𝑋 4 𝑈 𝑡) (1)
Dimana Y adalah  Indeks Harga Saham Gabungan, 𝛽 0 adalah Konstanta (intercept),  X 1 adalah  inflasi,  X 2 adalah  cadangan  devisa,  X 3 adalah  nilai  tukar, dan X 4 adalah Pertumbuhan Ekonomi

## HASIL DAN PEMBAHASAN
Dalam  analisis  ini  semua  variabel  independen  tersebut  akan  di  estimasi terhadap  variabel  dependen  menggunakan  aplikasi eviews 10  dengan  metode OrdinaryLeastSquare (OLS).

## Tabel 2. Hasil Estimasi Persamaan Regresi Linier berganda
Variable Coefficient Std. Error t-Statistic Prob. C -6.973293 1.349655 -5.166723 0.0000 X1 0.026372 0.026353 1.000712 0.3242 LOG(X2) 0.891560 0.123093 7.242953 0.0000 LOG(X3) 0.555437 0.123832 4.485396 0.0001 X4 -0.021168 0.028409 -0.745111 0.4615 R-squared 0.880878     Mean dependent var 8.459419 Adjusted R-squared 0.866439     S.D. dependent var 0.215083 S.E. of regression 0.078604     Akaike info criterion -2.126703 Sum squared resid 0.203895     Schwarz criterion -1.911231 Log likelihood 45.40736     Hannan-Quinn criter. -2.050040 F-statistic 61.00678     Durbin-Watson stat 0.913220 Prob(F-statistic) 0.000000

## Uji Hipotesis Uji T
Hipotesis  pertama  dalam  penelitian  ini  adalah  terdapat  pengaruh  inflasi (X1) terhadap indeks harga saham gabungan  (Y). berdasarkan  hasil olahan data Tabel 3, variabel inflasi diperoleh nilai prob. t hitung sebesar 0,7806. Karena  nilai prob  t hitung > 0,05,  sehingga  Ho  diterima  dan  Ha  ditolak  dengan  α  =  0.05%.  hal ini dapat diartikan bahwa  tidak  terdapat pengaruh yang signifikan antara inflasi terhadap indeks harga saham gabungan.
Hipotesis kedua dalam penelitian ini adalah terdapat pengaruh cadangan devisa  (X2)  terhadap  indeks  harga  saham  gabungan  (Y).  berdasarkan  hasil olahan data Tabel 3, variabel cadangan devisa diperoleh nilai prob. t hitung sebesar 0,0001.  Karena  nilai  prob  t hitung <  0,05.  sehingga  Ho  ditolak  dan  Ha  diterima dengan  α  =  0.05%,    menunjukkan  bahwa  terdapat  pengaruh  yang  signifikan antara cadangan devisa dengan indeks harga saham gabungan.
Hipotesis  ketiga  dalam  penelitian  ini  adalah  terdapat  pengaruh  niali tukar (X3) terhadap indeks harga saham gabungan (Y). berdasarkan hasil olahan data  Tabel  3,  variabel  niali  tukar  rupiah  diperoleh  nilai  prob.  t hitung sebesar 0,0044.  Karena  nilai  prob  t hitung <  0,05  .  sehingga  Ho  ditolak  dan  Ha  diterima dengan  α  =  0.05%,    menunjukkan  bahwa  terdapat  pengaruh  yang  signifikan antara nilai tukar dengan indeks harga saham gabungan.
Hipotesis  keempat  dalam  penelitian  ini  adalah  terdapat  pengaruh pertumbuhan  ekonomi  (X4)  terhadap  indeks  harga  saham  gabungan  (Y). berdasarkan hasil olahan data Tabel 3, variabel pertumbuhan ekonomi diperoleh nilai  prob.  t hitung sebesar  0,3948.  Karena  nilai  prob  t hitung >  0,05  sehingga  Ho diterima dan Ha ditolak dengan α = 0.05%. hal ini dapat diartikan bahwa tidak terdapat pengaruh yang signifikan antara pertumbuhan ekonomi terhadap indeks harga saham gabungan.

## Uji F
Pengujian hipotesis secara bersama-sama dilakukan dengan menggunakan  uji  F.  Jika  F hitung >  F tabel ,  maka  hipotesis  nol  ditolak  dan  hipotesis alternatif  harus  diterima.  Nilai  F hitung dapat  dilihat  pada  tabel  3,  sedangkan  nilai F tabel dapat dilihat pada tabel F dengan nilai df 1 = k-1 (4-1=3) dan df 2 = n-k (38- 4=34) pada α = 0.05 maka diperoleh nilai F tabel sebesar 2,883. Berdasarkan tabel 3 dapat dilihat nilai F hitung = 52,995>2,883 = F tabel . Hasil ini menunjukkan bahwa veriabel  bebas  secara  bersama-sama  dapat  berpengaruh  terhadap  indeks  harga saham gabungan.

## Pengaruh Inflasi terhadap indeks harga saham gabungan
Berdasarkan hasil uji hipotesis dapat diketahui bahwa inflasi berpengruh positif  dan  tidak  signifikan  terhadap  indeks  harga  saham  gabungan.  Hal  ini menandakan  bahwa  ketika  inflasi  meningkat  maka  indeks  harga  saham gabungan akan naik, ini dikarenakan tingkat inflasi di indonesia selama periode penelitian  tergolong  sangat  rendah  dan  beberapa  periode  terjadi  deflasi.  Inflasi yang  meningkat  menandakan  terjadinya  peningkatan  perekonomian,  dengan adanya peningkatan perekonomian tersebut, perusahaan mendapatkan keuntungan  lebih  dengan  naiknya  tingkat  pnjualan  sehingga  investor  tertarik untuk berinvestasi dalam bentuk saham pada perusahaan tersebut, meningkatnya permintaan  saham  menyebabkan  harga  saham  naik  dan  diiringi  naiknya  indeks harga saham gabungan.
Penelitian  ini  yang  memiliki  hasil  pengaruh  positif  inflasi  terhadap indeks  harga  saham  gabungan  serupa  dengan  Zakaria  dkk  (2018)  yang menyatakan bahwa terdapat pengaruh positif antara inflasi dengan indeks  harga saham gabungan. Ini dapat dijelaskan bahwa, kenaikan harga dari satu atau dua
barang  saja  tidak  disebut  inflasi. Demand  pull  inflation merupakan  adanya kelebihan permintaan barang yang tersedia di pasar, kondisi seperti ini perusaan dapat manaikkan harga jual untuk menutupi peningkatan biaya dengan proporsi yang  lebih  besar  dan  meningkatkan  keuntungan  perusahaan,  hal  ini menunjukkan  peniggkatan  kemampuan  perusahaan  dalam  membayar  deviden dan akan berdampak positif terhadap harga saham.
Dalam penelitian ini mempunyai hasil yang tidak signifikan dikarenakan peran inflasi pada indeks harga saham gabungan tidak mempengaruhi signifikan, hal  tersebut  dapat  dibuktikan  pada  perkembangan  data  dari  inflasi  dan  indeks harga  saham  gabungan  yang  terlampir  pada  penelitian  ini.  Dari  data  terlihat bahwa  baik  peningkatan  atau  penurunan  pada  inflasi  tidak  mempengaruhi perubahan pada indeks harga saham gabungan dengan signifikan, dimana ketika inflasi  naik,  indeks  harga  saham  gabungan  mengalami  kenaikan  dan  beberapa periode  mengalami  penurunan,  sebaliknya  ketika  inflasi  menurun,  indeks  harga saham gabungan mengalami kenaikan dan penurunan pada beberapa periode.
Hasil tidak  signifikan ini  sesuai dengan penelitian  yang telah dilakukan oleh  Asmara  dan  Suarjaya  (2018)  yang  mendapatkan  hasil  bahwa  inflasi  tidak signifikan  terhadap  indeks  harga  saham  gabungan  di  indonesia.  Pengaruh  tidak signifikan ini dikarenakan inflasi pada periode penelitian masih bukan tergolong inflasi  yang  tinggi  sehingga  harga  saham  tidak  terlalu  dipengaruhi  oleh  tingkat inflasi.
Berdasarkan  hasil  penelitian  yang  telah  dilakukan  dapat  disimpulkan bahwa  inflasi  berpengaruh  positif  namun  tidak  signifikan  ini  karena  tingkat inflasi  pada  periode  penelitian  masih  tergolong  rendah  bahkan  terjadi  deflasi pada  beberapa  periode,  kenaikan  tngkat  inflasi  pada  beberapa  periode manunjukkan  meningkatnya  permintaan  atas  barang  yang  tersedia  sehingga  hal tersebut  merupakan  suatu  keuntungan  bagi  perusahaan  karena  meningkatnya penjualan.  Dengan  demikian  laba  perusahaan  meningkat  dan  meningkatkan kemampuan  perusahaan  untuk  membayar  deviden  sehingga  harga  saham  juga akan naik.

## Pengaruh Cadangan Devisa terhadap indeks harga saham gabungan
Pengaruh  cadangan  devisa  terhadap  indeks  harga  saham  gabungan berdasarkan  hasil  uji  hipotesis  ialah  positif  dan  signifikan.  Hal  ini  diartikan bahwa  ketika  cadangan  devisa  meningkat  maka  indeks  harga  saham  gabungan juga  mengalami  peningkatan.  Dimana  cadangan  devisa  merupakan  hal  penting yang  menggambarkan    kekuatan  ekonomi  suatu  negara,  pada  saat  cadangan devisa  yang  dimiliki  negara  cukup  besar,  kebijakan  yang  dilakukan  oleh pemerintah  tidak  terlalu  berpengaruh  terhadap  perekonomian  dalam  negeri, karena  dengan  cadanga  devisa,  pemerintah  bisa  melakukan  intervensi  untuk menstabilkan ekonomi makro dan stabilitas moneter, kestabilan ekonomi makro dan moneter akan menarik minat investor untuk berinvestasi.
Pengaruh  positif  antara  cadangan  devisa  terhadap  indeks  harga  saham gabungan  menunjukkan  bahwa  jika  cadangan  devisa  naik,  maka  indeks  harga saham  gabungan  akan  meningkat.  Dan  sebaliknya  apabila  cadangan  devisa menurun maka indeks harga saham gabungan akan mengalami penurunan. Hasil
ini  sesuai  dengan  penelitian  zakaria  dkk  (2018)  yang  menerangkan  bahwa terdapat  pengaruh  positif  dan  signifikan  antara  cadangan  devisa  dengan  indeks harga  saham  gabungan  di  indonesia  periode  2008-2016.  Penelitian  ini menyatakan  bahwa  jika  cadangan  devisa  naik  maka  indeks  harga  saham gabungan  juga  akan  meningkat,  sebaliknya  jika  cadangan  devisa  turun  maka indeks harga saham gabungan juga ikut turun.
Temuan  pada  penelitian  ini  sesuai  dengan  pendapat  Suta  dalam  Slamet dkk  (2016)  yang  menyatakan  bahwa  Tingginya  Cadangan  devisa  pada  suatu negara  menandakan  bahwa  negara  tersebut  sangat  stabil  dan  menunjukkan finansial yang baik untuk pembiayaan segala bentuk transaksi pembayaran dalam mata  uang  asing.  Rendahnya  cadangan  devisa  menyebabkan  berkurangnya tingkat  kepercayaan  para  investor  terhadap  perekonomian  di  Indonesia, selanjutnya akan menyebabkan pengaruh yang negatif pada harga saham di pasar modal.
Dengan  demikian  dapat  diambil  kesimpulan  bahwa  besarnya  cadangan devisa Indonesia dapat meningkatkan indeks harga saham gabungan di indonesia dan  sebaliknya  rendahnya  cadangan  devisa  Indonesia  akan  menyebabkan penurunan  indeks  harga  saham  gabungan,  dimana  cadangan  devisa  merupakan cerminan  dari  kemampuan  perekonomian  suatu  negara  dalam  memenuhi  segala kebutuhan  dalam  negeri  sehingga  akan  mempengaruhi  minat  investor  untuk berinvestasi  dalam  bentuk  saham  dan  selanjutnya  akan  meningkatkan  harga saham.

## Pengaruh Nilai Tukar Terhadap Indeks Harga Saham Gabungan
Pengaruh  nilai  tukar  rupiah  terhadap  indeks  harga  saham  gabungan berdasarkan  hasil  uji  hipotesis  ialah  positif  dan  signifikan.  Hal  ini  diartikan bahwa  ketika  nilai  tukar  ter apresiasi maka  indeks  harga  saham  gabungan  juga mengalami  kenaikan.  Dimana  nilai  tukar  merupakan  harga  mata  uang  dalam negeri terhadap mata uang negara lain, artinya ketika nilai tukar rupiah menguat terhadap US$ maka investor lebih tertarik untuk berinvestasi ke indonesia karena apresiasi  mata  uang  rupiah  menandakan  keadaan  ekonomi  dalam  negeri  dalam kondisi  bagus,  sehingga  permintaan  terhadap  saham  akan  meningkat  yang selanjutnya akan meningkatkan indeks harga saham gabungan.
Dari  hasil  penelitian  ini  yang  menemukan  bahwa  nilai  tukar  rupiah berpengaruh  positif  dan  signifikan  terhadap  indeks  harga  saham  gabungan  di indonesia  ini  sesuai  dengan  pendapat  Samsul  (2006)  yang  menyatakan  bahwa nilai tukar rupiah yang menguat terhadap US$ akan memberi dampak positif jika perusahaan  menjual  produknya  ke  luar  negeri  (ekspor),  dengan  demikian  harga sahamnya akan ikut naik, dampak positif dari apresiasi nilai tukar tersebut akan mempengaruhi  indeks  harga  saham  gabungan  tergantung  seberapa  dominan perusahaan yang terdaftar di pasar saham yang terkena dampak positif.
Temuan  ini  sesuai  dengan  hasil  penelitian  Zakaria  dkk  (2018)  yang menemukan  bahwa  nilai  tukar  rupiah  terhadap  US$  memiliki  pengaruh  positif dan signifikan tehadap indeks harga saham gabungan di indonesia periode 2008- 2016 yang mana jika nilai tukar ter apresiasi maka indeks harga saham gabungan akan  meningkat,  sebaliknya  saat  nilai  tukar  ter depresiasi maka  indeks  harga
saham  gabungan  juga  ikut  melemah  dikarenakan  investor  lebih  tertarik  untuk berinvestasi dalam bentuk tabungan dan menarik investasinya dari jenis saham.
Dari  hasil  temuan  ini  dapat  disimpulkan  bahwa  menguatnya  nilai  tukar rupiah  terhadap  US$ berdampak  positif  terhadap  indeks  harga  saham  gabungan di  indonesia  karena  hal  ini  menandakan  kondisi  perekonomian  dalam  negeri mengalami  peningkatan  dan  menarik  minat  investor  untuk  berinvestasi  dalam bentuk  saham  di  perusahaan-perusahaan  di  indonesia,  dengan  tingginya permintaaan  saham  tersebut,  maka  akan  meningkatkan  indeks  harga  saham gabungan.

## Pengaruh  Pertumbuhan  Ekonomi  Terhadap  Indeks  Harga  Saham Gabungan
Berdasarkan  hasil  uji  hipotesis  dapat  diketahui  bahwa  pertumbuhan ekonomi berpengaruh  negtif dan tidak  signifikan  terhadap  Indeks Harga Saham Gabungan  di  indonesia,  hal  ini  menandakan  bahwa  peningkatan  pada pertumbuhan  ekonomi  menyebabkan  indeks  harga  saham  gabungan  mengalami penurunan,  hal  ini  dikarenakan  pertumbuhan  ekonomi  pada  periode  penelitian berdasarkan  data  terlampir  quartal  1-2010  sampai  quartal  2-2019  menunjukkan tingkat pertumbuhan ekonomi yang rendah. Pertumbuhan ekonomi saat sekarang ini  tidak  menyentuh  ke  setiap  sektor  dan  seluruh  lapisan    masyarakat,  ini berakibat  semakin  berkurangnya  investor  dalam  negeri  yang  akan  ber  investasi dalam  bentuk  saham  dan  permintaan  saham  akan  menurun,  sehingga  indeks harga saham gabungan ikut turun.
Hasil  tidak  signifikan  pertumbuhan  ekonomi  terhadap  indeks  harga saham  gabungan  ini  sejalan  dengan  penelitian  oleh  Slamet  dkk  (2016)  yang mendapatkan  hasil  bahwa  PDB  berpengaruh  negatif  dan  tidak  signifikan terhadap  indeks  harga  saham  gabungan  di  indonesia  karena  pengumuman besaran PDB bulanan tidak menjadi informasi utama yang dipantau oleh investor dalam  mengambil  keputusan  untuk  berinvestasi  pada  pasar  saham  sehingga dampaknya tidak dirasakan pada pergerakan return indeks sektoral.
Hal  ini  juga  sesuai  dengan  temuan  Asmara  dan  Suarjaya  (2018)  yang menyatakan  bahwa  PDB  tidak  signifikan  terhadap  indeks  harga  saham gabungan,  ini  dikarenakan  ketika  terjadi  peningkatan  PDB  belum  tentu pendapatan perkapita individu meningkat sehingga pola investasi di pasar modal tidak terpengaruh dengan meningkatnya PDB.
Berdasarkan  hasil  penelitian  yang  telah  dilakukan  dapat  disimpulkan bahwa  pertumbuhan  ekonomi  berpengaruh  negatif  dan  tidak  signifikan    ini karena tingkat pertumbuhan ekonomi indonesia selama periode penelitian masih tergolong rendah dan tidak merata sehingga pendapatan perkapita individu tidak meningkat  yang  mengakibatkan  investor  dalam  negeri  tidak  bertambah  seiring naiknya  pertumbuhan  ekonomi,  selain  itu  pertumbuhan  ekonomi  juga  bukan merupakan  acuan  utama  oleh  investor  dalam  mengambil  keputusan  dalam berinvestasi  pada  pasar  saham  sehingga  tidak  mempengaruhi  indeks  harga saham gabungan.
Pengaruh  Inflasi,  Cadangan  Devisa,  Nilai  Tukar  dan  Pertumbuhan Ekonomi terhadap Indeks Harga Saham Gabungan
Berdasarkan  hasil  uji  hipotesis  yang  telah  dilakukan  dengan menggunakan  uji  F,  terdapat  pengaruh  yang  signifikan  antara  inflasi,  cadangan devisa,  nilai  tukar  rupiah  dan  pertumbuhan  ekonomi    terhadap  indeks  harga saham  gabungan.  Pengaruh  secara  bersama-sama  ini  memperlihatkan  bahwa semua  variabel independen pada  penelitian  ini  berpengaruh  terhadap  indeks harga  saham  gabungan  sebesar  0.9251  atau  92,51  persen  dan  7,49  persen dipengaruhi  oleh  variabel  yang  tidak  dimasukkan  dalam  penelitian  ini.  Dengan demikian, meningkat atau menurunnya indeks harga saham gabungan ditentukan oleh inflasi, cadangan devisa, nilai tukar rupiah dan pertumbuhan ekonomi.

## SIMPULAN
Dari  hasil  pengolahan  data  dan  pembahasan  terhadap  hasil  penelitian antara  variabel  bebas  terhadap  varaibel  terikat  yang  telah  diuraikan,  maka  dapat ditarik  kesimpulan.  Inflasi berpengaruh positif  dan tidak signifikan terhadap indeks harga  saham  gabungan.  kenaikan  inflasi  merupakan  keuntungan  terhadap perusahaan,  ini  menjadikan  harga  saham  perusahaan  menjadi  naik  yang selanjutnya  akan  meningkatkan  indeks  harga  saham  gabungan  di  indonesia namun  tidak  secara  langsung.  Oleh  sebab  itu  pengaruh  inflasi  terhadap  indeks harga saham gabungan adalah positif dan tidak signifikan.
Cadangan devisa berpengaruh positif signifikan terhadap indeks harga saham  gabungan.  Kenaikan  cadangan  devisa  merupakan  signal  bagus  bagi investor  untuk  melakukan  investasi  sehingga  meningkatkan  permintaan  saham. Nilai  Tukar  berpengaruh  positif  terhadap  indeks  harga  saham  gabungan.  Ketika nilai  tukar  mengalami apresiasi ,  hal  tersebut  akan  menyebabkan  aliran  modal asing yang akan masuk ke Indonesia melalui investasi saham akan meningkat dan meningkatkan  indeks  harga  saham  gabungan  di  indonesia.  Sedangkan Pertumbuhan ekonomi berpengaruh negatif  dan tidak signifikan terhadap indeks harga  saham  gabungan.  Peningkatan  pertumbuhan  ekonomi  belum  tentu  akan meningkatkan  pendapatan  per  kapita  masyarakat,  karena  kebanyakan pertumbuhan  ekonomi  hanya  dinikmati  oleh  seglintir  masyarakat.  Sehingga berdasarkan  penelitian  ini  terdapat  pengaruh  negatif  tidak  signifikan  antara pertumbuhan  ekonomi  terhadap  indeks  harga  saham  gabungan.  Dan  yang terakhir,  secara  bersama-sama  inflasi,  cadangan  devisa,  nilai  tukar  dan pertumbuhan  ekonomi  berpengaruh  signifikan  terhadap  indeks  harga  saham gabungan.

## SARAN
Berdasarkan kesimpulan dari hasil penelitian maka penulis mengemukakan  saran-saran  sebagai  berikut:  (1)  Dengan  terlihatnya  pengaruh negatif  pertumbuhan  ekonomi  terhadap  indeks  harga  saham  gabungan,  maka bagi  pemerintah  agar  melakukan  pemerataan  pembangunan  ekonomi  agar pertumbuhan  ekonomi  mencerminkan  peningkatan  pendapatan  per  kapita masyarakat. (2) Bagi pemerintah, hendaknya mempermudah proses investasi dan juga  menjaga  kepastian  hukum  agar  dapat  menarik  investasi  asing  untuk
meningkatkan  cadangan  devisa  dan  meningkatkan  indeks  harga  saham gabungan.  (3)  Perlunya  kerjasama  antara  pemerintah  dan  Bank  Indonesia  (BI) untuk  menjaga  kondisi  faktor  makroekonomi  seperti  kebijakan  moneter  dalam menjaga  stabilitas  nilai  tukar  dan  cadangan  devisa.  (4)  Dalam  memperhatikan sumbangan  variabel  bebas  terhadap  variabel  terikat  baik  secara  parsial  maupun secara  bersama-sama  ternyata  masih  ada  faktor  lain  yang  belum  teruji  dalam penelitian  ini  yang  ikut  juga  mempengaruhi  indeks  harga  saham  gabungan  di Indonesia.  Oleh  sebab  itu,  diharapkan  para  peneliti  lainnya  agar  dapat memasukkan  variabel  lain  yang  tidak  digunakan  dalam  penelitian  ini  kedalam penelitian yang akan dilakukan selanjutnya.

## DAFTAR RUJUKAN
Ekananda, Mahyus (2015). Ekonomi Internasional . Jakarta :Erlangga. Jogiyanto.  2008. Teori  Portofolio  dan  Analisis  Investasi. Edisi  Kelima, Yogyakarta: BPFE. Kewa, S. S. (2012). Pengaruh Inflasi, Suku Bunga, Kurs, Dan Pertumbuhan Pdb Terhadap Indeks Harga Saham Gabungan. Jurnal Economia, Kumalasari,  D.  (2016). Pengaruh  Nilai  Tukar  (Kurs)  Usd/Idr,  Tingkat  Suku Bunga  Sbi,  Inflasi  Dan  Jumlah  Uang  Yang  Beredar  (M2)  Terhadap Indeks  Harga  Saham  Gabungan  (Ihsg)  Di  Bursa  Efek  Indonesia  (Bei) Dewi, 14 (1), Nopirin. 2007. Ekonomi Moneter . Yogyakarta: BPFE-Yogyakarta Otorima, M., & Kesuma, A. (2016). Pengaruh Nilai Tukar, Suku Bunga, Inflasi, Jumlah  Uang  Beredar  Dan  Pdb  Terhadap  Indeks  Harga  Saham Gabungan  (Ihsg)  Periode  2005-2015. Jurnal  Terapan  Manajemen  Dan Bisnis, (2014), 12–24.
Pasaribu,  Rowland  Bismark  Fernando,  and  Dionysia  Kowanda.  2013.  “J urnal Akuntansi  Bisnis.” Journal  of  Chemical  Information  and  Modeling  53 (9):1689–99. https://doi.org/10.1017/CBO9781107415324.004 Prasetyanto,  P.  K.  (2016). Pengaruh  Produk  Domestik  Bruto  Dan  Inflasi Terhadap  Indeks  Harga  Saham  Gabungan  Di  Bursa  Efek  Indonesia Tahun  2002-2009 .  Jurnal  Riset  Akuntansi  Dan  Bisnis  Airlangga,  1(1), 60–84 Rizky, I. A., & Amin, M. (2019). Pengaruh Nilai Tukar, Suku Bunga Sbi, Inflasi, Dan  Pertumbuhan  Gdp  Terhadap  Pergerakan  Ihsg  Di  Bursa  Efek Indonesia ., 08 (05), 20–30. Samsul,  Mohammad.  2006. Pasar  Modal  &  Manajemen  Portofolio. Surabaya  : Erlangga. Sunariyah.  2011. Pengantar  Pengetahuan  Pasar  Modal.  Edisi  Keenam.
Yogyakarta: UPP STIM YKPN Tandelilin, Eduardus. 2010. PortofoliodanInvestasiTeoridanAplikasi .
Edisipertama. Yogyakarta :KanisiusPersada. Jakarta.
Wijayaningsih,  R.,  &  Saifi,  M.  (2015).  Pengaruh  Bi  Rate,  Fed  Rate,  Dan  Kurs Rupiah  Terhadap  Indeks  Harga  Saham  Gabungan  (Ihsg). Jurnal Administrasi Bisnis , 33 (2), 69–75.

## LAMPIRAN
Lampiran 1  Defenisi Operasional
Variabel Definisi Indeks Harga Saham Gabungan Merupakan  indeks  yang  memperlihatkan  pergerakan harga  saham  secara  umum  yang  tercatat  di  Bursa  Efek Indonesia  (BEI)  sebagai  acuan  perkembangan  kegiatan di  pasar  modal.  Nilai  yang  digunakan  dalam  bentuk persen (poin) dari tahun 2010:Q1-2019:Q2. Inflasi Gambaran  besarnya  inflasi  di  Indonesia  dari  kenaikan harga  barang  dan  jasa  secara  keseluruhan  dalam  jangka waktu  tertentu  yang  dapat  mempengaruhi  individu, pengusaha dan pemerintah. Nilai yang digunakan dalam bentuk persen (%) dari tahun 2010:Q1-2019:Q2. Cadangan Devisa Merupakan simpanan atau asset yang dimiliki oleh suatu Negara yang di simpan di Bank Sentral (BI) dalam mata uang  Dollar  AS.  Nilai  yang  digunakan  dalam  bentuk Milliar Dollar AS dari tahun 2010:Q1-2019:Q2. Nilai Tukar Merupakan  suatu  perbandingan  mata  uang  salah  satu negara  dengan  Negara  lainnya.  Nilai  tukar  yang digunakan dalam penelitian ini adalah nilai tukar Rupiah terhadap  mata  uang  Dollar  Amerika  Serikat  (Rp/US$). Nilai  yang  digunakan  dalam  bentuk  Rupiah  dari  tahun 2010:Q1-2019:Q2. Pertumbuhan Ekonomi Merupakan  suatu peningkatan produksi barang dan jasa yang  diukur  dengan  produk  domestik  bruto  atas  dasar harga  konstan  tahun  2010.  Data  yang  digunakan  dalam bentuk persen (%) dari tahun 2010:Q1-2019:Q2.