Literature Review: Analysis Of The Effect Of Inflation And Leverage On Stock Returns In Companies
Literature Review: Analisis Pengaruh Inflasi Dan Leverage Terhadap Return Saham Di Perusahaan
Sutrisno 1* ,  Daniel  Nemba  Dambe 2 ,  Pandu  Adi  Cakranegara 3 ,  Muh.  Abduh.  Anwar 4 ,  Heidi Siddiqa 5
Universitas PGRI Semarang 1 , STIE Jambatan Bulan 2 , Universitas Presiden 3 , Universitas Muhammadiyah Sidenreng Rappang 4 , Universitas Cipasung Tasikmalaya 5 sutrisno@upgris.ac.id 1
* Corresponding Author

## ABSTRACT
Inflation  is  a  process  of  increasing  prices  prevailing  in  the  economy.  Inflation  causes  a  decrease  in people's  purchasing  power.  A  country's  inflation  rate  will  indicate  investment  risk  and  this  will  affect investor behavior in investing. The purpose of this study is to analyze the effect of inflation and leverage on  stock  returns.  The  method  in  this  article  is  a  qualitative  method  with  literature  studies  or  library research. The purpose of this article is to analyze existing theories by looking at their comparisons with previous theories in the research literature. The literature used is literature from the results of research or  reviews  recorded  in  scientific  articles  in  national  and  international  formats  related  to  financial management. All articles used are sourced from Mendeley's electronic data literacy search engine and Google Scholar. Based on the results of the discussion in this article, it can be concluded that: (1) Inflation has a negative and significant effect on stock returns. (2) Leverage has a negative and significant effect on stock returns.
Keywords : Inflation, Leverage, Stock Return

## ABSTRAK
Inflasi  merupakan  proses  kenaikan  harga-harga  yang  berlaku  dalam  perekonomian.  Inflasi mengakibatkan menurunya daya beli masyarakat. Tingkat inflasi suatu Negara akan menunjukkan resiko investasi  dan  hal  ini  akan  mempengaruhi  perilaku  inverstor  dalam  melakukan  investasi.  Tujuan penelitian ini adalah menganalisis pengaruh inflasi dan leverage terhadap return saham. Metode dalam artikel ini adalah metode kualitatif dengan studi literature atau Library Research. Tujuan dari artikel ini adalah menganalisis teori-teori yang ada dengan melihat perbandiangannya pada teori-teori sebeumnya pada  literature  hasil  penelitian.  Literature  yang  digunakan  adalah  literature  dari  hasil  penelitian  atau review yang terekan dalam dalam artikel ilmiah berupatasi nasional dan internasional yang bersesuaian dengan manajemen keuangan. Semua artikel yang digunakan adalah bersumber dari mesin elektronik pencarian data literasi Mendeley dan Google scholar. Berdasar hasil pembahasan pada artikel ini maka dapat  disimpulkan  bahwa:  (1)  Inflasi  berpengaruh  negatif  dan  signifikan  terhadap  Return  Saham.  (2) Leverage berpengaruh negatif dan signifikan terhadap Return Saham.
Kata kunci: Inflasi, Leverage, Return Saham

## 1. Pendahuluan
Pasar  modal  sangat  berperan  penting  dalam  mendukung  perekonomian.  Dengan adanya pasar modal di mana pihak-pihak yang overfunded (investor) dapat memilih alternatif investasi  yang  dapat  memberikan  imbalan  hasil  yang  optimal.  Pasar  modal  juga  dapat mendorong terciptanya alokasi dana yang efektif dan efisien (Tandeilin, 2010). Investasi adalah komitmen  terhadap  sejumlah  dana  atau  sumber  daya  lain  untuk  saat  ini  dengan  tujuan menghasilkan  sejumlah  uang  di  masa  depan  (Tandelilin,  2010).  Kegiatan  investasi  di  pasar modal  adalah  kegiatan  menempatkan  dana  dalam  satu  tahun  atau  lebih  selama  periode
tertentu dengan harapan dapat memperoleh penghasilan atau meningkatkan dana pada nilai investasi awal dengan tujuan memaksimalkan imbalan hasil yang diharapkan (Jogiyanto, 2016).
Return saham adalah nilai yang berasal dari kegiatan investasi (Jogiyanto, 2013). Ketika investor melakukan investasi dengan tujuan utama adalah menerima imbalan yang lebih dari dana  yang  diinvestasikan.  Investor  akan  lebih  cenderung  membeli  saham  jika pengembaliannya  cukup  tinggi.  Investor  menempatkan  nilai  tinggi  pada  kinerja  keuangan perusahaan yang kuat. Faktor fundamental, khususnya kondisi makro dan mikro perusahaan, berdampak signifikan terhadap harga saham yang diperdagangkan di bursa saham. Harga dan imbalan  hasil  saham  dapat  dipengaruhi  oleh  berbagai  faktor  makro  ekonomi  dan  mikro ekonomi.  Ada  faktor  makro  ada  yang  bersifat  ekonomi  dan  nonekonomi.  Beberapa  variabel ekonomi, seperti inflasi, suku bunga, nilai tukar, tingkat pertumbuhan ekonomi, harga bahan bakar  minyak  internasional,  dan  indeks  saham  regional,  merinci  faktor  makroekonomi. Peristiwa  politik  domestik,  sosial,  hukuman,  dan  politik  internasional  adalah  contoh  faktor makro nonekonomi. Laba per saham, dividen per saham, nilai buku per saham, rasio leverage, dan rasio keuangan lainnya adalah contoh faktor ekonomi mikro.
Inflasi  merupakan  salah  satu  faktor  eksternal  yang  mempengaruhi  return  saham. Inflasi,  sebagaimana  didefinisikan  oleh  (Sukirno,  2010),  adalah  proses  di  mana  harga  yang berlaku  dalam  suatu  ekonomi  naik.  Daya  beli  masyarakat  menurun  akibat  inflasi.  Perilaku investasi investor akan sangat dipengaruhi oleh tingkat inflasi negara, yang akan menunjukkan risiko investasi.
Inflasi  dapat  meningkatkan  biaya  dan  pendapatan  bagi  bisnis  (Tandelilin,  2010).  Jika harga jual perusahaan naik lebih cepat dari pada biaya produksi perusahaan naik, profitabilitas perusahaan menderita. Di sisi lain, jika biaya produksi produsen naik pada tingkat yang lebih rendah  dari  harga  jual  perusahaan,  profitabilitas  perusahaan  naik.  Harga  saham  akan dipengaruhi  oleh  keinginan  investor  untuk  berinvestasi  di  perusahaan  dengan  naik  turunnya profitabilitas.  Investor  menggunakan  lebih  dari  sekadar  harga  saham  untuk  memutuskan apakah akan melakukan investasi di perusahaan atau tidak. Kinerja keuangan perusahaan juga sedang  diperiksa  oleh  investor.  Salah  satu  metode  untuk  mengevaluasi  kinerja  keuangan perusahaan  adalah  analisis  profitabilitas  (Kasmir,  2013).  Sementara  itu,  (Kasmir,  2013) mengatakan bahwa rasio profitabilitas adalah rasio yang berguna untuk mengetahui seberapa baik perusahaan dapat menghasilkan uang.
Profitabilitas  memiliki  dampak  positif  dan  signifikan  terhadap  return  saham  (Lina, 2006)  dan  (Zainudin,  2012).  sedangkan  (Zahro,  2012)  menemukan  bahwa  profitabilitas memiliki  dampak  negatif  pada  pengembalian  saham.  Menurut  temuan  studi  yang  dilakukan oleh (Lifang, 2010) dan (Zainudin, 2012), inflasi memiliki dampak yang signifikan dan negatif terhadap  pengembalian  saham.  (Febrina,  2009)  menyatakan  Profitabilitas  juga  dipengaruhi negatif  oleh  inflasi.  Sedangkan  penelitian  penelitian  (Paul,  2012)  dan  (Aviral,  2015)  inflasi memiliki  pengaruh  yang  positif  dan  signifikan  terhadap  Return  saham.  sedangkan  penelitian yang  dilakukan  (Wibowo,  2013)  dan  (Desi,  2012)  yang  meneliti  hubungan  antara  inflasi  dan Return  Saham  menyimpulkan  bahwa  inflasi  tidak  berpengaruh  negative  dan  signifikan terhadap return saham.
Jika penelitian tambahan dilakukan pada variabel ekonomi mikro yang mempengaruhi profitabilitas dan return saham, maka akan didasarkan pada perbedaan hasil yang diperoleh dari penelitian sebelumnya mengenai pengaruh inflasi terhadap return saham. Rasio leverage adalah variabel ekonomi mikro yang digunakan dalam penelitian. Debt to Equity Ratio (DER) adalah rasio yang digunakan untuk mengukur tingkat leverage perusahaan dan kapasitasnya untuk  memenuhi  kewajiban  jangka  panjang.  DER  menghubungkan  total  utang  dengan  total modal.

## 2. Tinjauan Pustaka
Inflasi
Pada  awalnya  inflasi  diartikan  sebagai  kenaikan  jumlah  uang  beredar  atau  kenaikan likuiditas dalam suatu perekonomian. Pengertian tersebut mengacu pada gejala umum yang ditimbulkan  oleh  adanya  kenaikan  jumlah  uang  beredar  yang  diduga  telah  menyebabkan adanya  kenaikan  harga-harga.  Dalam  perkembangan  lebih  lanjut,  inflasi  diartikan  sebagai peningkatan  harga-harga  secara  umum  dalam  suatu  perekonomian  yang  berlangsung  secara terus-menerus.  (Supriyanto,  2007).  Untuk  memahami  inflasi,  terdapat  beberapa  teori  inflasi, salah  satunya  adalah  teori  strukturalis.  Teori  ini  lebih  didasarkan  pada  pengalaman negaranegara di Amerika Latin. Pendekatan ini menyatakan bahwa inflasi, terutama di negara berkembang  lebih  disebabkan  oleh  faktor-faktor  struktural  dalam  perekonomian.  Menurut teori  strukturalis,  ada  dua  masalah  struktural  di  dalam  perekonomian  negara  berkembang yang  dapat  mengakibatkan  inflasi.  Pertama,  penerimaan  ekspor  tidak  elastis,  yaitu pertumbuhan  nilai  ekspor  yang  lebih  lambat  dibandingkan  dengan  pertumbuhan  sektor lainnya.  Hal  tersebut  disebabkan  oleh  Terms  of  trade  yang  memburuk  dan  produksi  barang ekspor yang kurang responsif terhadap kenaikan harga.
Kedua, masalah struktural perekonomian negara berkembang lainnya adalah produksi bahan makanan dalam negeri yang tidak elastis, yaitu pertumbuhan produksi makanan dalam negeri  tidak  secepat  pertambahan  penduduk  dan  pendapatan  perkapita  sehingga  harga makanan  dalam  negeri  cenderung  meningkat  lebih  tinggi  daripada  kenaikan  harga  barang- barang  lainnya.  Hal  ini  mendorong  timbulnya  tuntutan  kenaikan  upah  dari  pekerja  sector industri yang akan menyebabkan kenaikan biaya produksi dan kemudian akan menimbulkan inflasi. (Kebanksentralan seri inflasi, 2009).
Berhubung  inflasi  merupakan  kenaikan  harga  barang  dan  jasa  secara  umum,  maka untuk  mengukur  perubahan  laju  inflasi  (inflation  rate)  dari  waktu  ke  waktu  pada  umumnya digunakan  suatu  angka  indeks  yang  disebut  Indeks  Harga  Konsumen  (IHK).  Angka  indeks tersebut  disusun  dengan  memperhitungkan  sejumlah  barang  dan  jasa  yang  akan  digunakan untuk menghitung besarnya angka laju inflasi. Laju inflasi yang paling umum dan dikenal oleh masyarakat  adalah  laju  inflasi  untuk  menghitung  perubahan  harga  barang  dan  jasa  yang digunakan  untuk  konsumsi  masyarakat.  Angka  indeks  tersebut  dihitung  secara  periodik  dan pada umumnya dilakukan secara bulanan, kuartalan dan tahunan
Leverge
Leverage  adalah  tingkat  potensi  perusahaan  dalam  memakai  ases  atau  modal  yang memiliki biaya tetap berupa hutang dan saham dalam mewujudkan tujuan perusahaan untuk meningkatkan  nilai  perusahaan  (Yue,  2021).  Penerapan  system  leverage  dalam  perusahaan adalah salah satu strategi pencapain keuntungan pada perusahaan. Sehingga tingkat kekayaan yang dimiliki perusahaan juga akan meningkat.
Penggunaan kebijakan leverage dalam satu perusahaan adalah akibat dari penggunaan modal hutang dalam pengembangan perusahaan, dimana hutang memiliki beban bunga tetap yang  harus  dibayar  oleh  perusahaan  dalam  kurun  waktu  tertentu  (Seissian  et  al.,  2018). Namun,  tujuan  baik  dari  penggunaan  leverage  adalah  semata-mata  untuk  meningkatkan kekayaan dari pemilik perusahaan. Leverage bersinggungan dengan biaya tetap opeasional dan biaya  finansial  perusahaan.  Yang  dimaksud  dari  biaya  tetap  adalah  biaya  yang  dikeluarkan perusahaan  karena  mengadakan  kegiatan  investasi,  baik  investasi  perlengkapan,  peralatan atau investasi jangka Panjang (Yıldırım & Çelik, 2021). Biaya tetap ini adalah tanggung jawab perusahaan  karena  telah  melakukan  finansial  dan  juga  keputusan  dalam  mengatur  laju keuangan  perusahaan.  Biaya  tetap  perusahaan  adalah  biaya  yang  tidak  dipengaruhi  oleh kegiatan  operasi  perusahaan.  Sehingga  biaya  ini  tidak  berhubungan  dengan  penjualan
perusahaan. Oleh karena itu, biaya tetap adalah salah satu biaya wajib yang harus ditanggung perusahaan.
Penggunaan  biaya  tetap  dalam  jumlah  tinggi  disebut  sebagai  penggunaan  leverage dengan  operasi  tinggi.  Istilah  yang  digunakan  adalah  degree  of  operating  leverage  (DOL)  (Li, 2022). Jika DOL yang digunakan adalah tinggi, maka tingkat penjualannya akan menghasilkan pendapatan  yang  tinggi.  Begitu  sebaliknya,  jika  jika  tingkat  penjualannya  turun,  maka perusahaan tersebut akan mengalami kerugian. Dengan begitu, DOL bisa membawa manfaat bahkan  sebaliknya  juga  merugikan  perusahaan.  Leverage  merupakan  suatu  kebijakan  yang dilakukan oleh suatu perusahaan dalam hal menginvetasikan dana atau memperoleh sumber dana  yang  disertai  dengan  adanya  biaya  tetap  yang  harus  ditanggung  perusahaan  (Kartika Dewi  &  Abundanti,  2019).  Pernyataan  lain  juga  menjelaskan  bahwa  leverage  adalah penggunaan  asset  atau  dana,  dimana  hal  tersebut  merupakan  tanggung  jawab  perusahaan untuk  menunjang  pengadaan  biaya  tetap  berupa  penyusutan  dan  bunga  dari  hasil  hutang (Beltratti & Paladino, 2015).

## Return Saham
Return  saham  adalah  tingkat  keuntungan  yang  dinikmati  oleh  pemodal  atas  suatu investasi  yang  dilakukannya  (Robert  Ang,  2001).  Dalam  teori  pasar  modal,  tingkat pengembalian yang diterima oleh seorang investor dari saham yang diperdagangkan di pasar modal  (saham  perusahaan  go  public)  biasa  diistilahkan  dengan  return.  Dalam  pasar  saham tidak  selalu  menjanjikan  suatu  return  yang  pasti  bagi  investor.  Namun  beberapa  komponen return  saham  yang  memungkinkan  pemodal  meraih  keuntungan  adalah  deviden,  saham bonus, dan capital gain.
Komponen suatu return terdiri dari dua jenis yaitu current income (pendapatan lancar) dan capital gain (keuntungan selisih harga). Current income adalah keuntungan yang diperoleh melalui pembayaran bersifat periodik seperti pembayaran bunga deposito, bunga obligasi dan sebagainya.  Disebut  juga  pendapatan  lancar  maksudnya  adalah  keuntungan  yang  diterima biasanya dalam bentuk kas atau setara kas, sehingga dapat diuangkan dengan cepat. Misalnya kupon bunga obligasi yang membayar bungan dalam bentuk giro/cek, yang tinggal diuangkan, demikian juga dividend saham, yaitu dibayarkan dalam bentuk saham, yang dikonversi menjadi uang kas dengan cara menjual saham yang diterimanya (Robert Ang: 1997). Adapun komponen kedua dari return adalah capital gain, yaitu keuntungan yang diterima karena adanya selisih harga  jual  dengan  harga  beli  suatu  instrument  investasi.  Tentunya  tidak  semua  instrumen investasi  memberikan  komponen  return  berupa  capital  gain  atau  capital  loss.  Capital  gain sangat tergantung dari harga pasar instrumen investasi yang bersangkutan, yang berarti bahwa instrumen  investasi  tersebut  habis  diperdagangkan  di  pasar.  Karena  dengan  adanya perdagangan  maka  akan  timbul  perubahan-perubahan  nilai  suatu  investasi.  Investasi  yang dapat memberikan capital gain seperti obligasi dan saham, sedangkan yang tidak memberikan komponen  return  capital  gain  seperti  sertifikat  deposito,  tabungan  dan  sebagainya.  Return dapat  berupa  return  realisasi  yang  sudah  terjadi  atau  return  ekspektasi  yang  belum  terjadi tetapi  yang  diharapkan  akan  terjadi  di  masa  mendatang.  Return  realisasi  (realized  return) merupakan return yang telah terjadi dan hitung berdasarkan data histori dan return realisasi itu  penting  karena  digunakan  sebagai  salah  satu  pengukur  kinerja  dari  perusahaan  sebagai dasar penentu return ekspektasi (expected return) dan resiko di masa mendatang.

## 3. Metode Penelitian
Metode dalam artikel ini adalah metode kualitatif dengan studi literature atau Library Research.  Tujuan  dari  artikel  ini  adalah  menganalisis  teori-teori  yang  ada  dengan  melihat perbandiangannya pada teori-teori sebeumnya pada literature hasil penelitian. Literature yang
digunakan adalah literature dari hasil penelitian atau review yang terekan dalam dalam artikel ilmiah berupatasi nasional dan internasional yang bersesuaian dengan manajemen keuangan. Semua artikel yang digunakan adalah bersumber dari mesin elektronik pencarian data literasi Mendeley dan Google scholar. Kajian Pustaka secara konsisten dengan menggunakan metode pendeketan metedologi tepat adalah jenis dari penelitian kualitatif jenis penelitian literature. Hal  tersebut  digunakan  secara  induktif  sehingga  tidak  menimbulkan  pertanyaan  lanjutan. Alasan  dilakukan  penelitian  kualitatif  adalah  penelitan  tersebut  memiliki  sifat  eksploratif. Selanjutnya, dilakukan pembahasan mendalam pada bagian Pustaka terkait atau pustaka yang direview,  karena  bagian    tersebut  adalah  dasar  perumusan  hipotesis  dan  selanjutnya    akan menjadi  bahan  perbandingan  dengan  hasil  atau  temuan-temuan  dari  hasil  penelitian sebelumnya untuk mengungkap kebenaran dari teori yang ada (Permatasari and Jaelani, 2021). Artikel ini membahas tentang analisis pengaruh inflasi dan Leverge terhadap Return Saham.

## 4. Hasil dan Pembahasan

## Pengaruh Inflasi Terhadap Return Saham
Inflasi  merupakan  sebuah  kecenderungan  dalam  kenaikan  harga  secara  umum  yang terjadi  secara  terus  menerus.  Hal  ini  akan  sangat  mempengaruhi  semua  kenaikan  harga produksi  di  perusahaan.  Dengan  biaya  produksi  di  perusahaan  yang  lebih  tinggi  secara otomatis  akan  membuat  harga  jual  pada  barang  menjadi  naik,  sehingga  akan  menurunkan sejumlah penjualan yang memiliki dampak dampak yang buruk bagi kinerja perusahaan. Dalam hal  ini  bisa  diturunkan  dalam  minat  investor  terhadap  saham  yang  disebabkan  turunnya return. Inflasi ini memiliki pengaruh negative signifikan terhadap return saham (Lifang, 2010) dan (Zainudin, 2012).
Dari hasil penelitian yang sudah ada bisa nyatakan bahwa inflasi ini memiliki pengaruh negative  dan  signifikan  terhadap  Return  Saham.  Semua  ini  ditunjukkan  bahwa  peningkatan harga barang serta bahan baku akan membuat biaya produksi serta harga jual barang menjadi tinggi  akan  berpengaruh  serta  penurunan  jumlah  permintaan  yang  memiliki  akibat  pada penurunan  penjualan  Hal  ini  bisa  menguatkan  teori  kuantitas  hal  ini  bisa  dikatakan  bahwa harga barang berbanding lurus dengan jumlah uang yang beredar. Teori ini menyatakan bahwa ini  akan  terjadi  inflasi  memiliki  pengaruh  negatif  terhadap return saham  disebabkan  inflasi akan meningkatan biaya produksi dan operasional perusahaan.
Peningkatan  biaya  seperti  akan  mempengaruhi  keuntungan  perusahaan  dan penurunan  minat  investor  akan  saham  perusahaan  tersebut  sehingga  akhirnya  berpengaruh terhadap harga serta return saham yang mengalami penurunan. Hasil dari penelitian ini bisa mendukung  sebelumnya  ialah  (Lifang,  2010)  dan  (Zainudin,  2012)  yang  menyatakan  bahwa inflasi berpengaruh negatif dan signifikan terhadap return saham.

## Pengaruh Leverge Terhadap Return Saham
Leverage merupakan  alat  untuk  mengukur  seberapa  besar  perusahaan  yang tergantung  pada  kreditur  dalam  membiayai  aset  perusahaan.  Penelitian  ini  memakai  rasio utang dengan ekuitas ( Debt to Equity Ratio ) dalam pengukuran leverage. Rasio leverage yang tinggi  kemudian  ditunjukkan  kinerja  perusahaan  yang  semakin  buruk,  hal  ini  terganting  dari tingkat permodalan yang ada dalam perusahaan terhadap pihak luar yang kini semakin besar. Jika DER perusahaan tertinggi, maka harga akan saham perusahaan memiliki kecenderungan yang  rendah.  Hal  seperti  ini  bisa  disebabkan  oleh  perusahaan  yang  mendapatkan  laba, perusahaan cenderung akan rendah. Hal  ini  disebabkan karena  perusahaan  mendapatkan laba,  perusahaan  cenderung untuk menggunakan laba  tersebut untuk membayar utangnya jika  dibandingkan  dengan  membagi  dividen  (Dharmastuti,  2004).  Penelitan  yang  meneliti mengenai  pengaruh leverage terhadap return saham  yang  diteliti  oleh  (Caskey,  2011),
(Johnson,  2011),  (Hwang,  2010),  dan  (Lina,  2016)  yang  memperoleh  hasil  pengaruh  negatif antara leverage dan return saham.
Hasil  penelitian  menunjukkan  bahwa Leverage berpengaruh  negatif  dan  signifikan terhadap Return Saham.  Hal  ini  menunjukkan  bahwa  tingkat  DER  yang  tinggi  menunjukkan bahwa  komposisi  total  hutang  akan  semakin  besar  jika  dibandingkan  dengan  total  modal sendiri,  sehingga  hal  seperti  ini  akan  berdampak  pada  semakin  besar  pula  terdapat  beban perusahaan terhadap pihak eksternal (para kreditur) dalam memenuhi kewajiban hutangnya. Menurut Signalling  Theory ,  informasi  yang  dipublikasikan  sebagai  suatu  pengumuman  bisa memberikan  signal  bagi  investor  dalam  sebuah  pengambilan  keputusan  investasi.  Tingginya akan  beban  perusahaan  bisa  mengurangi  minat  investor  dalam  menanamkan  dananya  di perusahaan yang bersangkutan. Hal ini dapat ditunjukkan dengan adanya informasi perubahan DER  yang  bisa  diperoleh  dari  sebuah  laporan  keuangan  perusahaan  berpengaruh  pada keputusan  atas  harga  saham  di  pasarmodal.  Hasil  penelitian  ini  mendukung  penelitian sebelumnya  yaitu  Caskey  (2011),  Johnson  (2011),  Hwang  (2010),  dan  Lina  (2016)  yang menyatakan  bahwa Leverage berpengaruh  negatif  dan  signifikan  terhadap Return Saham. Adapun kerangka konseptual pada penelitian ini disajikan pada gambar 1.

## Gambar 1. Kerangka Konseptual

## 5. Penutup
Kesimpulan
Berdasar  hasil  pembahasan  pada  artikel  ini  maka  dapat  disimpulkan  bahwa:  Inflasi berpengaruh negatif dan signifikan terhadap Return Saham dan Leverage berpengaruh negatif dan signifikan terhadap Return Saham
Saran
Bagi  perusahaan  diharapkan  hasil  penelitian  ini  dapat  membantu  perusahaan  untuk mengetahui bagaimana Inflasi dan Leverage dapat mempengaruhi Return Saham. Perusahaan diharapkan  dapat  mengantisipasi  Inflasi  yang  terjadi  dan  dapat  mengoptimalkan Leverage sehingga  dapat  meningkatkan Return Saham  Perusahaan.  Bagi  investor  dan  calon  investor yang  akan  menginvestasikan  dananya  di  pasar  modal,  diharapkan  hasil  penelitian  ini  dapat membantu  dalam  menentukan  strategi  investasinya  di  pasar  modal  dengan  lebih memperhatikan tingkat Inflasi dan Leverage yang sedang terjadi di perusahaan.

## Daftar Pustaka
Affiah,  A.,  &  Muslih,  M.  (2018).  Pengaruh  Leverage,  Profitabilitas,  Dan  Good  Corporate Governance  Terhadap  Financial  Distress  (Studi  Kasus  Pada  Perusahaan  Pertambangan Yang  Terdaftar  Di  Bursa  Efek  Indonesia  Tahun  2012-2016). Ekspansi:  Jurnal  Ekonomi, Keuangan, Perbankan Dan Akuntansi , 10 (2), 241–256.
Ahmed,  Z.,  Saleem,  Q.,  Ajmal,  M.  M.,  &  Jameel,  H.  (2022).  Cost  of  high  leverage  in  socially responsible  firms  in  a  linear  dynamic  panel  model.  Evidence  from  product  market interactions. Heliyon , 8 (4), e09235.
Alagidede, Paul  &  Panagiotidis,  T.  2012. Stock  returns  and  inflation:  Evidence from quantile regression . Economics Letters 117 283-286
Ali  Ahmad.  (2015).  Pengaruh  Struktur  Modal  Terhadap  Profitabilitas  Pada  Perusahaan Telekomunikasi  Sasi  Agustin  Sekolah  Tinggi  Ilmu  Ekonomi  Indonesia  (Stiesia)  Surabaya Perekonomian  selalu  mengalami  perubahan  dan  persaingan  bisnis  semakin  kuat  yang membuat para manajer ter. Jurnal Ilmu Dan Riset Manajemen , 4 (September), 1–20. Astuti,  K.  D.,  Retnowati,  W.,  &  Rosyid,  A.  (2015).  Pengaruh  Struktur  Modal  Terhadap Profitabilitas ( Studi Pada Perusahaan Go Publik Yang Menjadi 100 Perusahaan Terbaik Versi Majalah Fortune Indonesia Periode Tahun 2010-2012 ). Jurnal Akuntansi , 2 (2339– 2436), 49–60.
Auliyah, R dan Hamzah, A. 2006. Analisa Karakteristik Perusahaan, Industridan Ekonomi Makro Terhadap  Return  dan  Beta  SahamSyariah  di  Bursa  Efek  Jakarta. Jurnal  Simposium Nasional Akuntansi Vol. 9. Hal. 23-26.
Beltratti, A., & Paladino, G. (2015). Bank leverage and profitability: Evidence from a sample of international banks. Review of Financial Economics , 27 , 46–57.
https://doi.org/10.1016/j.rfe.2015.08.002
Berlintina Permatasari, J. (2021). The Effect Of Perceived Value On E- Commerce Applications In  Forming  Customer  Purchase  Interest  And  Its. Integrated  Journal  of  Business  and Economics , 101–112. Bodie,  Z.,  Kane,  A.,  &  Marcus,  A.  J.  2010. Essentials  of  Investment .  Singapore.  McGraw  Hill. Brigham,  Eugene  F.  Daves,  Philip  R.  2007. Manajemen  Keuangan  Menengah,  Edisi  9 , Thomson, South-Western.
Brigham,  Eugene  F.  and  Gapenski,  Louis  C.  and  Daves,  P.R.  1999. Intermediate  Financial Management,  Fifth  Edition .  USA.  TheDryden  PressHarcourt  Brace  College  Publisher. Brigham, E.F., Houston, J.F. 2009. Fundamentals of Financial Management . 10th Edition. Dalci, I., & Ozyapici, H. (2018). Working capital management policy in health care: The effect of leverage. Health Policy , 122 (11), 1266–1272.
Dharmastuti,  Fara.  (2004).  Analisis  Pengaruh  Faktor-Faktor  Keuangan  Terhadap    Harga Saham  Perusahaan  Go  Publik  di  BEJ. Jurnal  ManajemenFakultas  Ekonomi  Universitas Atmajaya . 1(1) : 44-61.
Dwijayanthy, Febrina & Naomi, Prima. (2009). Analysis of the Effect of Inflation, BI Rate, and Currency Exchange Rates on Bank Profitability for the 2003-2007 Period. Karisma 3(2) : 87-98.
Fahmi, I. (2012). Pengantar Pasar Modal . Bandung. Alfabeta.
George,  T.,  &  Hwang,  C.  (2010).  Resolusi  dari  risiko  kesulitan  dan  teka-teki  leverage  di penampang pengembalian saham. Journal of Financial Economics , 96, 56-79. Ghozali,  Imam.  (2013). Multivariate  Analysis  Application with SPSS  Program. Edisi Ketujuh. Semarang : Universitas Diponegoro.
Gitman,  L.  J.  (2010). Principles  of  Manajerial  Finance  International  Edition .  Boston.  Pearson Edition.
Halim, Abdul. (2005) . Investment Analysis. Second Edition. Jakarta : Salemba Empat. Hanafi, M. Mamduh & Halim, Abdul. (2016). Analisis Laporan Keuangan Edisi 5. Yogyakarta : UPP STIM YKPN.
Harcourt. Caskey,  Judson  et  al.  (2011 ).  Leverage,  Excess  Leverage,  dan  Pengembalian  Masa Depan. Rev Account Stud y, 17 : 443–471
Iba,  Zainuddin  &  Wardhana,  Aditya.  (2012).  Pengaruh  Inflasi,  Suku  Bunga  SBI,  Nilai  Tukar Rupiah  Terhadap  USD,  Profitabilitas,  dan  Pertumbuhan  Aktiva  terhadap  Harga  Saham Perusahaan  Pembiayaan  di  Bursa  Efek  Indonesia. Jurnal  Kebangsaan, I( 1) : 1-6.
Jin-Soo,  Lee  dan  Soo  Cheong,  Jang.  ( 2007).  The  systematic-risk  determinants  of  the  US airline industry. Tourism Management . 28(2) : 434-442. Jogiyanto.  ( 2013). Portfolio  Theory  and  Investment  Analysis.  Edisi  Kesepuluh.  Cetakan Kedua , Yogyakarta : BPFE.
Johnson,  T.C.  et  al.  (2011). Endogenous  leverage  and  expected  stock  returns .    Finance Research Letters, 8, 132-145 Kasmir. (2013). Bank dan Lembaga Keuangan Lainnya . Jakarta : Rajawali Pers.
Li, Lifang et al. (2010). An analysis of inflation and stock returns for the UK . Int. Fin. Markets, Inst. and Money 20 : 519–532
Ludijanto, Shella Ekawati, Handayani, Siti Ragil, dan Hidayat, Raden Rustam. (2014). Effect  of Leverage  Analysis  on  Company  Financial  Performance  (Studies  on  Property  and  Real Estate  Companies  Listing  on  the  IDX 2010-2012). Jurnal  Administrasi  Bisnis, 8(1) : 1-8. Universitas Brawijaya, Malang.
Mariani,  Ni  Luh  Lina,  Fridayana  Yudiaatmaja,  dan  Ni  Nyoman  Yulianthini.  2016.  Pengaruh Profitabilitas  Dan  Leverage  Terhadap  Return  Saham. e-Journal  Bisma  Universitas Pendidikan Ganesha Jurusan Manajemen , 4
Martono, Cyrillius.  (2002). Analisis  Pengaruh  Profitabilitas  Industri, Rasio Leverage Keuangan Tertimbang dan  Intensitas  Modal Tertimbang Serta Pangsa Pasar terhadap “ROA” Dan “ROE”  Perusahaan  Manufaktur  yang Go-  Public di  Indonesia. Jurnal  Akuntansi  & Keuangan . 4(2), 126–140
Min,  Teng et  al.  (2016). Hubungan  perbankan,  leverage  relatif,  dan  pengembalian  saham  di Jepang. Pacific-Basin Finance Journal 40, 86–101
Putong, Iskandar. (2010). Economics: Pengantar Mikro dan Makro Edisi 5 . Ghalia Indonesia.
Rachmawati, Dewi dan Wahyudi, Sugeng. (2012). Analysis of the Effect of Financial Ratios and Macroeconomics  on  Stock  Prices  in  LQ  45  Companies  Listed  on  the  IDX  2007- 2011. Diponegoro Journal of Management . 1(1), 1-11. Sugiyono. (2015). Metode Penelitian Kuantitatif Kualitatif dan R&D. Bandung : Alfabeta. Sukirno,  Sadono.  (2010). Development  Economics:  Processes,  Problems,  and  Policy  Basis. Jakarta : Kencana Prenada Media Group.
Swandayani,  Desi  Marilin  &  Kusumaningtias,  Rohmawati.  (2012).  The  Effect  of  Inflation,
Interest  Rates,  Foreign  Exchange  Rates  and  Money  Supply  on  Profitability  in  Islamic Banking in Indonesia for the Period of 2005-2009. Jurnal Akuntansi AKRUAL, 3(2), 147- 166 Tandelilin.,  Eduardus, ( 2010). Investment  Analysis and Portfolio Management. Edisi Pertama. Yogyakarta :  BPFE