Vol. 10, No. 1, Januari 2022, Hlm. 66-77
© Copyright: The Author(s)
https://jurnal.polines.ac.id/index.php/keunis
This is an open access article under the CC BY-SA license

## PEMETAAN PERSEPSI INVESTOR ATAS INVESTASI REKSA DANA PUBLIK DENGAN METODE MULTIDIMENSIONAL SCALING

## NURSETO ADHI* DEWI BELLA SOKAWATI
UTAMI TRI SULISTYORINI

## EDI WIJAYANTO
Politeknik Negeri Semarang *nurseto.adhi@polines.ac.id
Abstract: This study aims to map the position of public mutual fund products and investment managers based on the results of perceptual mapping. The samples used in this study were 5 public mutual funds and 9 investment managers  in  each  type  of  public  mutual  fund  based  on  the  investment  portfolio  selected  using  the  purposive sampling method. The method of analysis used descriptive statistical analysis and multidimensional scaling. The results of the data processing of the mutual fund product attributes are processed in Microsoft Excel which further passed through the statistical test stage of multidimensional scaling ALSCAL (Alternative Least Square Scaling) using the SPSS application. The result of the multidimensional scaling test show that the perceptual mapping is divided into 4 quadrants based on the determinant attributes of public mutual fund products. It found that 6 mutual fund products divided by Risk and Costs determinant attributes, then 6 other mutual fund products found divided by  NAB/UP and return, then 4 other mutual fund products found are not divided by determinant attributes and the rest 4 other mutual fund products divided by other determinant attribute in this research.
Keywords: perceptual mapping, mutual fund investment, and multidimensional scaling
Abstrak : Penelitian ini bertujuan untuk memetakan posisi pada produk reksa dana publik dan manajer investasi berdasarkan hasil perceptual mapping. Jumlah sampel yang digunakan dalam penelitian ini sebanyak 5 reksa dana publik dan 9 manajer investasi pada masing-masing jenis reksa dana publik didasarkan pada portofolio investasi yang dipilih berdasarkan metode purposive sampling. Metode analisis menggunakan analisis statistik deskriptif dan multidimensional scaling. Hasil pengolahan data atribut produk reksa dana diolah pada Microsoft Excel selanjutnya melewati  tahap  uji  statistik  multidimensional  scaling  ALSCAL  (Alternatif  Least  Square  Scaling)  menggunakan bantuan aplikasi SPSS. Hasil uji multidimensional scaling menunjukkan bahwa pemetaan persepsi terbagi menjadi 4 kuadran berdasarkan pada atribut determinan dari produk reksa dana publik . 4 Kuadran tersebut ditemukan terdapat  6  reksadana  yang  dibedakan  berdasarkan  atribut  determinan  risiko  dan  biaya-biaya,  kemudian  6 reksadana  dibedakan  Berdasarkan  atribut  determinan  NAB/UP  dan  Return,  lalu  sebanyak  4  reksadana  tidak dibedakan berdasarkan atribut determinan dan 4 reksadana dibedakan berdasarkan selain atribut determinan yang telah ditentukan.
Kata kunci : pemetaan persepsi, investasi reksa dana, dan multidimensional scaling
PENDAHULUAN
Investasi merupakan komitmen sejumlah dana untuk memperoleh keuntungan di masa datang (Tandelilin 2017: 101). Bentuk investasi yang dapat dilakukan yaitu dengan memilih investasi surat bernilai yang berbentuk kontrak tertulis berupa jangka pendek maupun jangka panjang. Investasi di pasar modal menjadi salah satu bentuk alternatif investasi yang mudah diakses dan sering digunakan masyarakat luas. Dengan adanya pasar modal, maka para pemilik modal yang ingin menginvestasikan dananya untuk jangka pendek maupun jangka panjang bisa memilih salah satu dari produk pasar modal. Menurut Lianti et al., (2017) biasanya calon investor akan mencari
informasi terlebih dahulu mengenai instrumen investasi yang diinginkan. Akan tetapi, tidak semua calon investor memiliki  waktu  maupun  dana  untuk  melakukan  investasi,  sehingga  alternatif  yang  dapat  digunakan  adalah instrumen reksa dana yang diperjualbelikan di pasar modal. Berdasarkan Undang-Undang Pasar Modal No. 8 Tahun 1995 Pasal 1 Ayat 27, reksa dana adalah wadah yang digunakan untuk menghimpun dana dari masyarakat pemodal untuk selanjutnya diinvestasikan dalam portofolio efek oleh Manajer Investasi. Adapun reksa dana publik merupakan reksa dana yang diinvestasikan ke dalam portofolio efek seperti saham, obligasi, dan deposito yang telah dipublikasikan kepada masyarakat yang selanjutnya dikelola oleh manajer investasi.
Berdasarkan data statistik Otoritas Jasa Keuangan per Desember 2020, komposisi reksa dana publik yang paling besar diduduki oleh reksa dana saham dengan presentase 35,82% sedangkan reksa dana terprokteksi sebesar 26,04%, reksa dana pendapatan tetap sebesar 20,65% dan reksa dana pasar uang sebesar 8,75% dari total NAB secara keseluruhan aset mencapai Rp 121.493.735.749.299,00. Hal ini menunjukkan bahwa diantara jenis  reksa  dana  publik  yang  ada,  reksa  dana  saham  yang  paling  diminati  oleh  investor,  sehingga  memiliki kontribusi tertinggi atas pertumbuhan reksa dana publik. Permasalahannya adalah pada tahun 2020, kontribusi reksa dana saham mengalami penurunan seiring dengan penurunan total NABnya, dibandingkan jenis reksa dana publik yang lain, yang pada tahun 2020 mengalami peningkatan, seperti yang terlihat pada gambar di bawah ini:
Sumber: www.ojk.go.id (data sekunder yang diolah), 2021 Gambar 1 Pertumbuhan Total NAB pada Jenis Reksa Dana Publik di Indonesia Tahun 2016-2020 Penurunan total NAB reksa dana publik saham ini, menunjukkan pergeseran peta persepsi investor atas investasi pada reksa dana, dari reksa dana publik saham ke reksa dana publik non saham. Oleh sebab itu sudah selayaknya bagi manajer investasi untuk memahami peta persepsi investor atas investasi reksa dana publik yang dikelolanya agar tidak salah mengambil kebijakan tentang jenis reksa dana yang akan diprioritaskan di pasar. Persepsi dapat menumbuhkan rasa suka ataupun tidak suka terhadap produk (Sulistyorini. 2017:32). Pada saat perusahaan menerbitkan suatu informasi tentang instrumen investasi reksa dana, investor akan memperoleh dan memproses informasi tersebut sehingga akan membentuk suatu persepsi atau perasaan suka ataupun tidak suka atas instrumen investasi reksa dana dimana mereka akan menginvestasikan dananya. Investor memiliki persepsi yang  berbeda-beda  atas  informasi  tentang  instrumen  investasi  reksa  dana  publik  yang  diterbitkan.  Hal  ini disebabkan  investor  memiliki  pengalaman  dan  pengetahuan  yang  berbeda-beda  yang  mereka  jadikan  dasar membangun persepsi mereka atas investasi reksa dana publik yang ada.
Ketika  investor  memetakan  investasi  reksa  dana  publik  berdasarkan  persepsinya,  sebenarnya  para investor  membangun  posisi  investasi  reksa  dana  publik  di  benak  mereka  berdasarkan  pengetahuan  dan pengalamannya  terkait  dengan  atribut  determinan  investasi  reksa  dana  publik  tersebut.  Dengan  kata  lain perceptual mapping of investors atau pemetaan persepsi investor merupakan metode yang digunakan investor untuk memetakan kesan relatif yang dirasakan terhadap sejumlah obyek yang dalam hal ini adalah investasi reksa dana publik berdasarkan kemiripan atribut determinan yang dimiliki oleh masing – masing jenis investasi reksa
60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% -10% 2016
2017 2018
2019 2020 NAB REKSA DANA SAHAM NAB REKSA DANA CAMPURAN NAB REKSA DANA PENDAPATAN TETAP NAB REKSA DANA PASAR UANG
dana publik yang ditawarkan. Atribut determinan merupakan faktor-faktor yang dipertimbangkan investor dalam menentukan persepsi terhadap suatu investasi dan pada akhirnya memutuskan untuk menginvestasikan dananya pada instrumen investasi tersebut ataupun tidak menginvestasikan dananya (Shakeel & Chaudhry, 2015).
Menurut Nahar (2016) salah satu metode yang bisa digunakan untuk menentukan posisi suatu obyek lainnya  berdasarkan  penilaian  kemiripannya  atau  pemetaan  persepsi  adalah Multidimensional  Scaling (MDS). Multidimensional Scaling (MDS) atau penskalaan dimensi ganda merupakan salah satu teknik multivariate dalam golongan interdependence technique yang digunakan untuk memetakan persepsi para responden secara visual dalam peta geometri. Peta geometri tersebut disebut spatial map atau perceptual map.
Analisis Multidimensional  Scaling (MDS)  berhubungan  dengan  pemetaan  persepsi  untuk menggambarkan posisi sebuah obyek dengan obyek lainnya berdasarkan dengan kemiripan ( similarity ) obyek- obyek  tersebut  (Sumin,  2017).  Pendekatan  yang  digunakan  dalam Multidimensional  Scaling (MDS)  adalah similaritas  (persepsi)  yang  dibagi  menjadi  dua  yaitu  similaritas  non-atribut  (persepsi  langsung)  dan  similaritas atribut  (persepsi  tidak  langsung).  Pendekatan  similaritas  non-atribut  (persepsi  langsung)  merupakan  persepsi terhadap  tingkat  kemiripan  antar  stimulus  tanpa  terikat  oleh  atribut  yang  telah  ditentukan.  Hal  ini  memberikan kebebasan  kepada  investor  terkait  dengan  persepsinya  yang  didasarkan  pada  fakta  atau  preferensi  pribadi. Sedangkan  pendekatan  similaritas  atribut  (persepsi  tidak  langsung)  merupakan  persepsi  terhadap  tingkat kemiripan dengan atribut yang telah ditentukan (Shakeel & Chaudhry, 2015).
Pergeseran peta persepsi investor atas investasi reksa dana publik saham ke non saham pada tahun 2020, selayaknya menyadarkan para manajer investasi dan perusahaan bahwa pemahaman peta persepsi investor atas  investasi  reksa  dana  publik  sangat  diperlukan  untuk  menjaga  agar  perusahaan  tetap  dapat  meraih  dana berbiaya rendah. Salah satu metode yang dapat digunakan oleh manajer investasi ataupun perusahaan untuk memetakan  persepsi  investor  ini  adalah  metode Multidimensional  Scaling atau  MDS.  Oleh  sebab  itu  sangat diperlukan penelitian yang terkait dengan pemetaan persepsi investor atas investasi reksa dana publik dengan metode Multidimensional Scaling sangat perlu untuk dilakukan

## TINJAUAN PUSTAKA Persepsi Investor
Persepsi merupakan pandangan individu dalam memahami obyek atau peristiwa melalui panca indera yang diperoleh dari pengalaman tentang obyek atau peristiwa dengan menyimpulkan informasi dan menafsirkan pesan. Persepsi bersifat subyektif dan situasional sehingga sangat mungkin memiliki perbedaan dengan persepsi individu lain terhadap obyek yang sama (Bening, 2018). Sedangkan menurut Schermerchon (2002) yang dikutip oleh  Ulinnuha  et  al.,  (2020),  persepsi  merupakan  proses  dimana  seseorang  memilih,  mengorganisir, menginterpretasikan  dan  merespon  informasi  dari  dunia  di  sekitarnya.  Seseorang  dapat  membentuk  berbagai macam persepsi yang berbeda dari rangsangan yang sama.
Berdasarkan  pendapat  di  atas,  dapat  disimpulkan  bahwa  persepsi  merupakan  cara  pandang  individu dalam memahami suatu objek melalui rangsangan yang diterima oleh panca indera berdasarkan pengalaman- pengalaman yang ada sehingga menumbuhkan rasa suka ataupun tidak suka terhadap suatu objek. Maka dari itu, persepsi bersifat subyektif dan situasional sehingga sangat mungkin memiliki perbedaan antara persepsi investor satu dengan yang lain terhadap suatu instrumen investasi dalam menginvestasikan dana yang dimilikinya.
Persepsi Investor atas Investasi Reksa Dana Publik
Menurut  Tandelilin  (2007)  reksa  dana  (mutual  fund)  adalah  kegiatan  menitipkan  sejumlah  dana  pada perusahaan reksa dana, untuk digunakan sebagai modal investasi di pasar modal atau pasar uang. Sedangkan menurut  Manurung  (2010:3)  reksa  dana  merupakan  portofolio  aset  yang  terdiversifikasi  yang  dijual  kepada masyarakat dengan harga penawaran dengan nilai aktiva bersihnya. Reksa dana adalah wadah yang digunakan untuk menghimpun dana dari masyarakat pemodal untuk selanjutnya diinvestasikan dalam portofolio efek oleh manajer investasi (UU Pasar Modal No. 8 Tahun 1995 Pasal 1 Ayat 27). Adapun reksa dana publik merupakan reksa  dana  yang  diinvestasikan  ke  dalam  portofolio  efek  seperti  saham,  obligasi,  dan  deposito  yang  telah dipublikasikan kepada masyarakat yang selanjutnya dikelola oleh manajer investasi ke dalam bentuk reksa dana konvensional maupun syariah.
Manajer investasi harus mampu memahami dan membangun rangsangan (stimuli) untuk merangsang investor  membentuk  persepsinya  berdasarkan  panca  indera  yang  dimilikinya.  Rangsangan  ini  terkait  dengan investor yang ingin menginvestasikan dananya ke dalam suatu instrumen investasi, khususnya investasi reksa dana publik. Pada saat perusahaan menerbitkan suatu informasi tentang instrumen investasi reksa dana, investor akan memperoleh dan memproses informasi tersebut sehingga membentuk suatu persepsi atau perasaan suka ataupun tidak suka atas investasi reksa dana dimana mereka akan menginvestasikan dananya. Investor memiliki persepsi yang berbeda-beda atas informasi tentang instrumen investasi reksa dana publik yang diterbitkan. Hal ini disebabkan  investor  memiliki  pengalaman  dan  pengetahuan  yang  berbeda-beda  yang  mereka  jadikan  dasar membangun persepsi mereka atas investasi reksa dana publik yang ada.

## Pemetaan Persepsi Investor dengan Metode Multidimensional Scaling
Perceptual mapping of investors atau pemetaan persepsi investor merupakan metode yang digunakan investor  untuk  memetakan  kesan  relatif  yang  dirasakan  terhadap  sejumlah  obyek  yang  dalam  hal  ini  adalah investasi reksa dana publik berdasarkan kemiripan atribut determinan yang dimiliki oleh masing – masing jenis investasi reksa dana publik yang ditawarkan. Atribut determinan merupakan faktor-faktor yang dipertimbangkan investor  dalam  menentukan  persepsi  terhadap  suatu  investasi  dan  pada  akhirnya  memutuskan  untuk menginvestasikan dananya pada instrumen investasi tersebut ataupun tidak menginvestasikan dananya (Shakeel &  Chaudhry,  2015).  Salah  satu  metode  yang  bisa  digunakan  untuk  menentukan  posisi  suatu  obyek  lainnya berdasarkan penilaian kemiripannya adalah Multidimensional Scaling. Multidimensional Scaling (MDS) merupakan salah  satu  teknik  multivariate  dalam  golongan  interdependence  technique  yang  digunakan  untuk  memetakan persepsi para responden secara visual dalam peta geometri. Peta geometri tersebut disebut spatial map atau perceptual map (Nahar, 2016).
Model Penelitian
Berdasarkan landasan teori dari penelitian-penelitian terdahulu yang telah dilakukan, maka dikembangkan model pemikiran yang mendasari penelitian ini. Model pemikiran dapat dilihat pada Gambar 2 dibawah ini: Sumber: Hasil Olah Telaah Literatur
Gambar 2 Model Penelitian

## METODE PENELITIAN
Penelitian  merupakan  ilmu  pengetahuan  yang  digunakan  untuk  menemukan,  mengembangkan kebenaran dalam suatu pengetahuan. Desain penelitian yang akan digunakan dalam penelitian ini yaitu penelitian kuantitatif terapan deskriptif mengenai pemetaan persepsi investor atas investasi reksa dana publik dengan metode multidimensional scaling .

## Populasi dan Sampel
Populasi dalam penelitian ini adalah produk reksa dana publik yang memperoleh penyertaan efektif dari Otoritas Jasa Keuangan (OJK) selama periode penelitian, yaitu tahun 2020. Pengambilan sampel dalam penelitian ini  menggunakan  teknik nonprobability  sampling dengan purposive  sampling .  Kriteria  pemilihan  sampel  pada
Multidimensional Scaling Persepsi Investor Berdasarkan Atribut pada Manajer Investasi Persepsi Investor Berdasarkan Atribut pada Produk Jenis Reksa Dana Publik
Peta Persepsi Investor atas Investasi Reksa Dana Publik
penelitian  ini  berdasarkan  pada  reksa  dana  publik  yang  memperoleh  penyertaan  efektif  dari  Otoritas  Jasa Keuangan (OJK), reksa dana publik yang mempublikasikan Nilai Aktiva Bersih (NAB) dan Unit Penyertaan (UP), reksa dana publik yang berdasar pada portofolio investasinya yaitu reksa dana publik saham, reksa dana publik pendapatan  tetap,  reksa  dana  publik  pasar  uang  dan  reksa  dana  publik  campuran,  reksa  dana  yang mempublikasikan prospektus dan fund fact sheet, reksa dana publik yang memiliki performance atau kinerja terbaik berdasarkan beberapa situs transaksi reksa dana online seperti Bareksa dan Pasar Dana dengan sumber data dari Otoritas Jasa Keuangan (OJK). Berdasarkan kriteria tersebut didapatkan total 20 Reksadana yang terbagi menjadi 4 jenis yaitu Reksa dana Saham, Reksa Dana Campuran, Reksa Dana Pendapatan Tetap, dan Reksa Dana Pasar Uang yang masing-masing terdiri dari 5 Reksa dana.
Metode Analisis Data
Metode analisis data yang digunakan dalam penelitian berupa statistik deskriptif dan uji multidimensional scaling . Menurut Ghozali dan Ratmono (2013), statistik deskriptif yang dihasilkan dari data sekunder meliputi mean, median, minimum, maximum, dan standard deviation . Multidimensional Scaling (MDS) merupakan suatu teknik statistik  yang  mengukur  obyek-obyek  dalam  ruangan  multidimensional  didasarkan  pada  penilaian  responden mengenai kemiripan ( similarity ) obyek-obyek tersebut. Perbedaan persepsi diantara semua obyek direfleksikan didalam jarak relative diantara obyek-obyek tersebut didalam suatu ruangan multidimensional (Simamora, 2005). Beberapa tahapan analisis dalam melakukan analisis multidimensional scaling menurut Ginanjar (2008) adalah sebagai berikut:
a. Menghitung matriks jarak dengan menggunakan jarak Euclidean. Kedekatan antar objek pada perceptual map dapat dihitung dengan menggunakan jarak Euclidean antara objek pertama sampai dengan objek ke-j,
b. Mencari nilai eigen value dan eigen vector dengan rumusan sebagai berikut :
c. Membentuk koordinat objek berdasarkan vektor eigen X = [ 𝑥 ! 𝑥 " ] kemudian selanjutnya menghitung Ď yang merupakan jarak Uclidean dari koordinat terbentuk.
d. Menghitung nilai stress dengan rumus sebagai berikut :
𝑆 = ∑ (𝑑 #$ − 𝑑 #$ ) " % #&$ ∑ 𝑑 #$ " % #&$
Nilai stress terbentuk dari hubungan monotonik antara kemiripan dan jarak   akhir dengan ketentuan nilai seperti tabel berikut:
Tabel 1 Ketentuan Nilai Stress No. Nilai Stress (%) Goodness of Fit 1. > 20 Buruk 2. 10 < stress ≤ 20 Cukup 3. 5 < stress ≤ 10 Baik 4. 2.5 < stress ≤ 5 Sangat Baik 5. 0 - 2.5 Sempurna Sumber : Ginanjar (2008)
Semakin kecil nilai stress menunjukkan bahwa hubungan monoton yang terbentuk antara ketidaksamaan dengan disparities semakin baik (didapat kesesuaian) dan kriteria peta persepsi ( perceptual map ) yang terbentuk semakin sempurna

## HASIL DAN PEMBAHASAN
Statistik Deskriptif
Statistik deskriptif memberikan gambaran atau deskriptif data yang yang dihasilkan dari data sekunder meliputi mean, median, minimum, maximum, dan standard deviation. Hasil statistik deskriptif dapat dilihat pada tabel 2 sebagai berikut:
P-ISSN: 2302-9315
Tabel 2 Hasil Statistik Deskriptif N Minimum Maximum Mean Std. Deviation NAB.UP 20 982.77 4252.62 1639.2240 777.76301 Return 20 3.88 102.85 26.6190 25.07581 Risk 20 .18 22.69 10.3065 9.08933 Subscription.F 20 .00 2.00 1.2375 .81707 Redemption.F 20 .00 2.00 1.3000 .83351 Investment.Manager.F 20 .20 5.00 2.5975 1.07391

## Sumber: Hasil olah data menggunakan IBM SPSS Statistics (2021)

## Uji Multidimensional Scaling
Dalam penelitian ini terdapat pemetaan 4 jenis produk reksa dana publik yang dipersepsikan oleh investor berdasarkan atribut dan manajer investasi yang dipersepsikan oleh investor berdasarkan atribut menggunakan uji multidimensional scaling.

## Pemetaan Persepsi pada Produk Reksa Dana Publik Saham
Sumber: Hasil olah data menggunakan IBM SPSS Statistics (2021) Gambar 3 Stimulus Coordinates Produk Reksa Dana Publik Saham Pada gambar 3 hasil pengujian menunjukan bahwa nilai stress sebesar 0,00001 dan nilai RSQ sebesar 1,00000. Berdasarkan garis pedoman kriteria nilai stress termasuk ke dalam sempurna dan nilai RSQ > 0,6 dapat dikatakan bahwa model telah memenuhi kelayakan (Maholtra, 1999).

## Sumber: Hasil olah data menggunakan IBM SPSS Statistics (2021)
Gambar 4 Perceptual Mapping Produk Reksa Dana Publik Saham Pada gambar 4 menunjukan bahwa posisi dari 5 produk reksa dana publik saham berdasarkan atribut determinan  (NAB/UP,  return,risk,  subscription  fee,  redemption  fee  dan  investment  manager  fee)  terdiri  dari Sucorinvest Maxi Fund (SMF), Sucorinvest Sharia Equity Fund (SSEF), Shinhan Equity Growth (SEG), Manulife Saham Andalan (MSA) dan Syailendra Equity Opportunity Fund (SEOF).

## Pemetaan Persepsi pada Produk Reksa Dana Publik Pendapatan Tetap
Sumber: Hasil olah data menggunakan IBM SPSS Statistics (2021) Gambar 5 Stimulus Coordinates Produk Reksa Dana Publik Pendapatan Tetap Pada gambar 5 hasil pengujian menunjukan bahwa nilai stress sebesar 0,00189 dan nilai RSQ sebesar 0,99999. Berdasarkan garis pedoman kriteria nilai stress termasuk ke dalam sempurna dan nilai RSQ > 0,6 dapat dikatakan bahwa model telah memenuhi kelayakan (Maholtra, 1999).

## Sumber: Hasil olah data menggunakan IBM SPSS Statistics (2021)
Gambar 6 Perceptual Mapping Produk Reksa Dana Publik Pendapatan Tetap Pada gambar 6 menunjukan bahwa posisi dari 5 produk reksa dana publik pendapatan tetap berdasarkan atribut determinan (NAB/UP, return,risk, subscription fee, redemption fee dan investment manager fee) terdiri dari Capital  Fixed  Income  Fund  (CFIF),  Syailendra  Pendapatan  Tetap  Premium  (SPTP),  Mega  Asset  Mantap  Plus (MAMP), Sucorinvest Bond Fund (SoBF) dan Sucorinvest Stable Fund (SSF).
Pemetaan Persepsi pada Produk Reksa Dana Publik Campuran
Sumber: Hasil olah data menggunakan IBM SPSS Statistics (2021)
P-ISSN: 2302-9315
Gambar 7 Stimulus Coordinates Produk Reksa Dana Publik Campuran Pada gambar 7 hasil pengujian menunjukan bahwa nilai stress sebesar 0,00000 dan nilai RSQ sebesar 1,00000. Berdasarkan garis pedoman kriteria nilai stress termasuk ke dalam sempurna dan nilai RSQ > 0,6 dapat dikatakan bahwa model telah memenuhi kelayakan (Maholtra, 1999).
Sumber: Hasil olah data menggunakan IBM SPSS Statistics (2021) Gambar 8 Perceptual Mapping Produk Reksa Dana Publik Campuran Pada gambar 8 menunjukan bahwa posisi dari 5 produk reksa dana publik campuran berdasarkan atribut determinan (NAB/UP, return,risk, subscription fee, redemption fee dan investment manager fee) terdiri dari Sucorinvest Flexi Fund (SFF), Syailendra Balanced Opportunity Fund (SBOF), Shinhan Balance Fund (SBF), Jarvis Balanced Fund (JBF) dan TRAM Alpha (TA).
Pemetaan Persepsi pada Produk Reksa Dana Publik Pasar Uang
Sumber: Hasil olah data menggunakan IBM SPSS Statistics (2021) Gambar 9 Stimulus Coordinates Produk Reksa Dana Publik Pasar Uang Pada gambar 9 hasil pengujian menunjukan bahwa nilai stress sebesar 0,00002 dan nilai RSQ sebesar 1,00000. Berdasarkan garis pedoman kriteria nilai stress termasuk ke dalam sempurna dan nilai RSQ > 0,6 dapat dikatakan bahwa model telah memenuhi kelayakan (Maholtra, 1999).
Sumber: Hasil olah data menggunakan IBM SPSS Statistics (2021) Gambar 10 Perceptual Mapping Produk Reksa Dana Publik Pasar Uang
Pada gambar 10 menunjukan bahwa posisi dari 5 produk reksa dana publik pasar uang berdasarkan atribut determinan (NAB/UP, return,risk, subscription fee, redemption fee dan investment manager fee) terdiri dari Sucorinvest Money Market Fund (SMMF), Capital Money Market Fund (CMMF), Manulife Dana Kas II Kelas A (MDK), HPAM Ultima Money Market (HPMA) dan Sucorinvest Sharia Money Market Fund (SSMMF).

## Pemetaan Persepsi pada Manajer Investasi
Sumber: Hasil olah data menggunakan IBM SPSS Statistics (2021) Gambar 11 Stimulus Coordinates pada Manajer Investasi
Pada gambar 11 hasil pengujian menunjukan bahwa nilai stress sebesar 0,00000 dan nilai RSQ sebesar 1,00000. Berdasarkan garis pedoman kriteria nilai stress termasuk ke dalam sempurna dan nilai RSQ > 0,6 dapat dikatakan bahwa model telah memenuhi kelayakan (Maholtra, 1999).

## Sumber: Hasil olah data menggunakan IBM SPSS Statistics (2021)
Gambar 12 Perceptual Mapping pada Manajer Investasi Pada gambar 12 menunjukan bahwa posisi dari 9 manajer investasi berdasarkan atribut determinan (total Asset Under Management (AUM) dan Unit ) terdiri dari PT Sucorinvest Asset Management (PTSAM), PT Shinhan Asset Management Indonesia (PTSAMI), PT Manulife Aset Manajemen Indonesia (PTMAMI), PT Syailendra Capital (PTSC), PT Jarvis Aset Manajemen (PTJAM), PT Trimegah Asset Management (PTTAM), PT Capital Asset Management (PTCAM), PT Mega Asset Management (PTMAM) dan PT Henan Putihrai Asset Management (PTHPAM).
Analisis Positioning Produk Reksa Dana Publik
Sumber: Hasil olah data menggunakan IBM SPSS Statistics (2021) Gambar 13 Image Positioning pada Produk Reksa Dana Publik
P-ISSN: 2302-9315

## Interpretasi Hasil Peta Persepsi Investor atas Investasi Reksa Dana Publik Berdasarkan Produk Reksa Dana Publik
Produk  reksa  dana  publik  yang  berada  pada  kuadran  I  dipersepsikan  oleh  investor  dengan  tidak membedakan atribut determinan pada produk reksa dana publik yang terdiri NAB/UP, return,risk, subscription fee, redemption fee dan investment manager fee dari masing-masing produk reksa dana publik. Produk reksa dana publik yang berada pada kuadran II dipersepsikan oleh investor dengan melihat atribut determinan berdasarkan NAB/UP dan return dari masing-masing produk reksa dana publik. Produk reksa dana publik yang berada pada kuadran  III  dipersepsikan  oleh  investor  dengan  melihat  atribut  determinan  berdasarkan  risiko  dan  biaya-biaya seperti subscription fee, redemption fee dan investment manager fee dari masing-masing produk reksa dana publik. Produk reksa dana publik yang berada pada kuadran IV dipersepsikan oleh investor dengan melihat selain atribut determinan yang telah ditentukan. Rekapitulasi Hasil akan tampak pada tabel berikut:
Tabel 3 Peta Persepsi Investor atas Produk Reksa Dana Publik
Perusahaan Pengelola Reksa Dana Produk Reksa Dana Peta Persepsi Investor (Membedakan/tidak membedakan) PT Sucorinvest Asset Management Sucorinvest Maxi Fund Berdasarkan atribut determinan risiko dan biaya- biaya Sucorinvest Sharia Equity Fund  Berdasarkan atribut determinan NAB/UP dan Return Sucorinvest Flexi Fund Berdasarkan atribut determinan NAB/UP dan Return Sucorinvest Bond Fund Berdasarkan atribut determinan risiko dan biaya- biaya Sucorinvest Stable Fund Tidak membedakan atribut determinan Sucorinvest Money Market Fund Berdasarkan atribut determinan NAB/UP dan Return Sucorinvest Sharia Money Market Fund Tidak membedakan atribut determinan PT Shinhan Asset Management Indonesia Shinhan Equity Growth Berdasarkan atribut determinan risiko dan biaya- biaya Shinhan Balance Fund Selain atribut determinan yang telah ditentukan PT Manulife Aset Manajemen Indonesia Manulife Saham Andalan Berdasarkan atribut determinan NAB/UP dan Return Manulife Dana Kas II Kelas A Berdasarkan atribut determinan risiko dan biaya- biaya PT Syailendra Capital Syailendra Equity Opportunity Fund Selain atribut determinan yang telah ditentukan Syailendra Balanced Opportunity Fund Berdasarkan atribut determinan NAB/UP dan Return Syailendra Pendapatan Tetap Premium Berdasarkan atribut determinan risiko dan biaya- biaya PT Jarvis Aset Manajemen Jarvis Balanced Fund Tidak membedakan atribut determinan PT Trimegah Asset Management TRAM Alpha Selain atribut determinan yang telah ditentukan PT Capital Asset Management Capital Fixed Income Fund Berdasarkan atribut determinan risiko dan biaya- biaya Capital Money Market Fund Tidak membedakan atribut determinan PT Mega Asset Management Mega Asset Mantap Plus Berdasarkan atribut determinan NAB/UP dan Return PT Henan Putihrai Asset Management HPAM Ultima Money Market Selain atribut determinan yang telah ditentukan
Sumber: Hasil olah data menggunakan IBM SPSS Statistics (2021)
Peta Persepsi Investor atas Investasi Reksa Dana Publik Berdasarkan Manajer Investasi Kelompok  yang  memiliki  total  AUM  kurang  dari  Rp  100.000.000.000.000  terdiri  dari  PT  Jarvis  Aset Manajemen (PTJAM), PT Mega Asset Management (PTMAM), PT Henan Putihrai Asset Management (PTHPAM) dan  PT  Capital  Asset  Management  (PTCAM).  Kelompok  yang  memiliki  total  AUM  diantara  Rp 50.000.000.000.000.000 - Rp 100.000.000.000.000.000 terdiri dari PT Sucorinvest Asset Management (PTSAM), PT Shinhan Asset Management Indonesia (PTSAMI), PT Manulife Aset Manajemen Indonesia (PTMAMI) dan PT Trimegah Asset Management (PTTAM). Kelompok yang memiliki total AUM lebih dari Rp 100.000.000.000.000.000 terdiri PT Syailendra Capital (PTSC).

## KESIMPULAN
Penelitian  ini  menemukan  bahwa  pada  peta  persepsi  investor  berdasarkan  produk  reksadana  publik, terdapat  6  reksadana  yang  dibedakan  berdasarkan  atribut  determinan  risiko  dan  biaya-biaya,  kemudian  6 reksadana  dibedakan  Berdasarkan  atribut  determinan  NAB/UP  dan  Return,  lalu  sebanyak  4  reksadana  tidak dibedakan berdasarkan atribut determinan dan 4 reksadana dibedakan berdasarkan selain atribut determinan yang telah ditentukan. hal ini menunjukkan bahwa mayoritas investor membedakan reksadana berdasarkan risiko, biaya- biaya yang ada, NAB/UP dan return dalam memilih berinvestasi pada reksadana. Penelitian ini juga menemukan bahwa pada peta persepsi investor berdasarkan manajer investasi reksadana publik, terdapat 4 Manajer investasi yang dibedakan Berdasarkan atribut total AUM (Asset Under Management) kurang dari Rp 100.000.000.000.000, kemdian 4 Manajer investasi yang dibedakan Berdasarkan atribut total AUM (Asset Under Management) di antara Rp 50.000.000.000.000 – Rp 100.000.000.000.000, dan 1 manajer investasi yang dibedakan Berdasarkan atribut total AUM (Asset Under Management) lebih dari Rp 100.000.000.000.000.
Saran Penelitian ini memperoleh bukti analisis data yang dapat direkomendasikan sebagai implikasi (masukan) sesuai prioritas untuk manajemen perusahaan yang mengelola reksa dana, yaitu perusahaan yang telah mendapat izin sebagai Manajer Investasi. Sumbangan hasil penelitian yang dapat diberikan kepada perusahan-perusahan dijelaskan sebagai berikut: Apabila atribut determinan berdasarkan NAB/UP dan return, maka fokus utama yang dilakukan oleh perusahaan pengelola reksa dana adalah melakukan strategi yang efektif dalam mengelola produk reksa dana agar mendapat keuntungan atau return sesuai yang diharapkan. Perubahan NAB/UP disebabkan oleh perubahan kondisi harga pasar. Apabila atribut determinan berdasarkan risiko dan biaya-biaya, maka fokus utama yang dilakukan oleh perusahaan pengelola reksa dana adalah menekan risiko dan biaya-biaya tersebut. Semakin kecil  risiko  dan  biaya-biaya  dalam  suatu  produk  reksa  dana  mencerminkan  bahwa  manajer  investasi  dalam mengelola reksa dana untuk investor lebih efisien.

## Keterbatasan Penelitian
Objek penelitian yang digunakan dalam penelitian ini sangat terbatas, hanya terdiri dari 5 produk reksa dana  publik  pada  masing-masing  jenis  reksa  dana  publik  yang  didasarkan  pada  portofolio  investasi  dan  9 perusahaan reksa dana yang terdaftar di Otoritas Jasa Keuangan pada periode 2020. Atribut determinan lainnya yang belum dipertimbangkan pada produk reksa dana. Dalam penelitian ini, hanya terdiri dari NAB/UP, return, risiko,  subscription  fee,  redemption  fee  dan  investment  manager  fee.  Penelitian  berikutnya  dapat  dapat menggunanakan data primer, kemudian disarankan untuk mempertimbangkan atribut determinan lainnya selain atribut yang telah digunakan serta melakukan uji yang dapat digunakan untuk memetakan persepsi berdasarkan kemiripan selain dari atribut determinan. Uji yang dapat dilakukan yaitu Uji Algoritma K-Means Clustering.

## DAFTAR PUSTAKA
Bening, A. (2018). Pengaruh Pengetahuan Investor, Persepsi Risiko Dan Motivasi Terhadap Keputusan Investasi Saham Syariah (Studi Kasus Pada Investor Mahasiswa Fakultas Ekonomi Dan Bisnis Islam UIN Walisongo Semarang). Skripsi. Semarang : Universitas Islam Negeri Walisongo . Darmadji, T dan Fakhrudin. (2006). Pasar Modal di Indonesia Pendekatan Tanya Jawab . Jakarta: Salemba Empat.
P-ISSN: 2302-9315
Fahmi, K. M. (2019). Pengaruh Pengetahuan Generasi Z, Persepsi, dan Fasilitas Perbankan Syariah Terhadap Preferensi Pada Bank Syariah dengan Sikap Sebagai Variabel Intervening. Skripsi. Jakarta : Universitas Islam Negeri Syarif Hidayatullah .
Ginanjar, Irlandia, (2008). Aplikasi Multidimensional Scaling Untuk Memposisikan Produk Pada Masalah Produk Existing. Surabaya: Fakultas Sains dan Teknologi Universitas Airlangga.
Ghozali, Imam., Dwi Ratmono. 2013. Analisis Multivariat dan Ekonometrika, Teori, Konsep, dan Aplikasi dengan Eviews 8. Semarang: Badan Penerbit Universitas Diponegoro.
Hsieh, H. P., Tebourbi, I., Lu, W. M., & Liu, N. Y. (2020). Mutual fund performance: The decision quality and capital magnet efficiencies. Managerial and Decision Economics , 41 (5), 861–872.
Lianti, A., & Nurul R. (2017). Analisis Perbandingan Kinerja Reksa Dana Saham Syariah dengan Reksa Dana Saham Konvensional di Indonesia. Jurnal Ekonomi Dan Bisnis , 18(2), 141-153 Manurung, Adler H. (2010). Berinvestasi, Pendirian, dan Pembubaran Reksa dana , Jakarta : PT Adler Manurung Press.
Masruroh, Aini. (2014). Konsep Dasar Investasi Reksa dana. Jurnal Sosial dan Budaya Syar-I , 1 (1), 83-96. Mubeen, S., & Jaggaiah, T. (2018). Perception Of Indian Women Investor Towards Investment In Mutual Funds . 3 (1), 64–69. Nahar, J. (2016). Penerapan Metode Multidimensional Scaling Dalam Pemetaan Sarana Kesehatan Di Jawa Barat. Jurnal Matematika Integratif , 12 (1), 43–49.
Nazir, Mohammad. (2011). Metode Penelitian . Bogor: Penerbit Ghalia Indonesia
Prasongko, H. A. (2020). Persepsi Dan Minat Masyarakat Terhadap Investasi Pada Instrumen Keuangan (Studi Kasus  Galeri  Investasi  Di  Kota  Metro). Skripsi.  Metro :  Institut  Agama  Islam  Negeri .  Rapista,  W.  (2013). Analysis Multidimensional Scaling (Studi Kasus : Persepsi Dan Preferensi Mahasiswa Terhadap Mata Kuliah Pada  Jurusan  Matematika  Fakultas  Matematika  Dan  Ilmu  Pengetahuan  Alamuniversitas  Bengkulu. GRADIEN: Jurnal Ilmiah MIPA , 53 (9), 1689–1699.
Raja, M., B, J., & Ph.D. (2020). Investors ’ Perceptions Towards Mutual Fund Schemes Investment – A Study With Special Reference To Chennai City . 11 (5), 299–306.
Sachdeva, M. S., Bhatia, M. M., & Kalra, M. R. (2013). Behavioural Effect of Mutual Fund Investor ’ s and Perception in Millenium City. Pacific Business Review International , 5 (11), 89–97.
Shakeel, M., & Chaudhry, S. (2013). Attribute Based Preference & Predictability Of Mutual Funds for Investment by  Investment  Professionals:  A  Study  From  Emerging  Market. European  Journal  of  Innovative  Business Management , 1 , 17–26.
Shakeel, M., & Chaudhry, S. (2015). Attribute-Based Perceptual Mapping Of Mutual Fund Schemes : A Study From An Emerging Market. International Journal Economics And Business Research , 10 (1), 81–103. Sharma, N. (2012). Indian Investor ’ s Perception towards Mutual Funds. Business Management Dynamics , 2 (2), 1–9.
Simamora, B. (2005). Analisis Mulivariat Pemasaran Edisi Pertama. Jakarta: PT. Gramedia Pustaka Utama. Singh, B. K. (2012). A study on investors ’ attitude towards mutual funds as an investment option. International Journal of Research in Management , 61–70. Sugiyono. (2014). Metode Penelitian Pendidikan Pendekatan Kuantitatif, Kualitatif, dan R&D . Bandung: Alfabeta Sulistyorini, Utami Tri. (2017). Metode Penelitian Analisis Kausal-Regresi . Semarang: Politeknik Negeri Semarang. Sumin. (2017). Penerapan Analisis Multidimensional Scaling untuk Memetakan Persepsi Stakeholders Terhadap Mutu Lulusan Iain Pontianak. Jurnal Pemikiran Pendidikan Islam Journal , 11 (2), 97–104. Tandelilin, E. (2017). Pasar Modal: Manajemen Portofolio dan Investasi . Yogyakarta: PT Kanisius. Ulinnuha,  M.,  Susilowati,  D.  E.,  &  Hana,  K.  F.  (2020).  Persepsi  Investor  Pemula  Terhadap  Pembelian  Saham Syariah di Indonesia. Jurnal Ilmu Ekonomi Dan Bisnis slam , 2 (1), 1–14. Umar, Husein. (2013). Metode Penelitian untuk Skripsi dan Tesis Bisnis Edisi Kedua . Jakarta: Rajawali Pers www. sikapiuangmu.ojk.go.id, diakses pada tanggal 28 April 2021 www.reksadana.ojk.go.id, diakses pada tanggal 30 Juni 2021 www.pasardana.id, diakses pada tanggal 30 Juni 2021 www. bareksa.com, diakses pada tanggal 30 Juni 2021