## Analisis NAPS, ROE dan EPS Sebagai Dasar Pengambilan Keputusan Investasi Perusahaan property and real estate

## Sri Yati
STIE Malangkucecwara Malang e-mail:sriati@stie-mce.ac.id
Abstract: This research aims to determine the performance of the stock  of property and real estate property  companies  listed  on  the  Indonesia  Stock  Exchange  by  using  analysis  of  NAPS,  ROE  and EPS  as  a  basis  for  decision  making  for  equity  investments.  The  sample  was  two  property  and  real estate companies listed consistently in the Indonesia Stock Exchange for the period 2006-2008, PT. Jaya  Real  Property,  Tbk.  and  PT.  Suryamas  Dutamakmur,  Tbk.  Analytical  techniques  used  in  this study was NAPS (Net Asset Per Share), ROE (Return on Equity) and EPS (Earning Per Share). The results of the analysis of NAPS, ROE and EPS in each company, in 2008, the first good investment should  be  done  at  PT.  Jaya  Real  Property,  Tbk  as  the  performance  of  the  company  showed  a tendency to hold up  steadily. Then, investments can be made in PT. Suryamas Dutamakmur, Tbk. Factors  to  consider  in  the  application  of  equity  investment  in  Indonesia  is  the  condition  of  the market, which is the market price is determined by the strength of demand or supply and changes in the company of potential risks
Key words: NAPS, ROE, EPS, Investment Decision, Property and Real Estate companies
Abstrak: Penelitian  ini  bertujuan  mengetahui  kinerja  saham  perusahaan property  and  real  estate yang  terdaftar  di  BEI  dengan  menggunakan  analisis  NAPS,  ROE  dan  EPS  sebagai  dasar pengambilan keputusan investasi saham. Sampel penelitian  ini adalah dua perusahaan property and real estate yang tercatat secara konsisten di Bursa Efek Indonesia periode 2006-2008 yaitu PT. Jaya Real  Property,  Tbk.  dan  PT.  Suryamas  Dutamakmur,  Tbk.  Teknik  analisis  yang  digunakan  dalam penelitian ini adalah NAPS ( Net Asset Per Share) , ROE ( Return on Equity ) dan EPS ( Earning Per Share ). Hasil analisis NAPS, ROE dan EPS pada tiap-tiap perusahaan disimpulkan pada tahun 2008 investasi  yang  bagus  dan  pertama  sebaiknya  dilakukan  pada  PT.  Jaya  Real  Property,  Tbk  karena kinerja  dari  perusahaan  ini  menujukkan  kecenderungan  untuk  terus  naik  cukup  mantap.  Investasi selanjutnya  baru  dilakukan  pada  PT.  Suryamas  Dutamakmur,  Tbk.  Faktor-faktor  yang  perlu diperhatikan dalam penerapan investasi saham di Indonesia adalah kondisi pasar, artinya harga pasar ditentukan  oleh  kekuatan  dari  permintaan  atau  penawaran  dan  perubahan  resiko  potensial perusahaan.
Kata kunci: NAPS, ROE, EPS, Keputusan Investasi, Perusahaan Property dan Real Estate
Keputusan investasi dalam suatu saham benar- benar  memerlukan  pemikiran  yang  seksama serta rasional. Investor harus dapat menganalisis  kelayakan  saham  yang  akan dibeli,  mampu  mendeteksi  pergerakan  harga saham, dan mengetahui variabel apa saja yang berpengaruh terhadap harga saham tersebut.
Informasi  yang  sering  dimanfaatkan  oleh investor  atau  pemodal  dalam  menganalisis saham  adalah  informasi  yang  berhubungan dengan  faktor  fundamental  (NAPS;  ROE  dan EPS)  dan  faktor  teknikal.  Faktor  fundamental adalah  informasi  yang  berhubungan  dengan
kondisi  internal  perusahaan,  industri  sejenis dan  prospek  usaha.  Sedangkan  faktor  teknikal adalah  informasi  eksternal  perusahaan  yaitu faktor  yang  memberikan  informasi  kepada pemodal  tentang  waktu  kapan  membeli, menjual  atau  menukarkan  sahamnya  agar memperoleh  keuntungan  yang  maksimal, kondisi perdagangan efek, fluktuasi kurs efek, volume  transaksi,  tingkat  inflasi,  kebijakan moneter, kondisi ekonomi dan keadaan politik.
Analisis fundamental berfokus pada hubungan harga saham dengan kondisi internal perusahaan seperti laporan keuangan,
Article History Received 20 August 2012 Accepted 21 September 2012
Jurnal Integrasi vol. 4, no. 2, 2012, 172-183 ISSN: 2085-3858 (print version)
sedangkan  analisis  teknikal  ditekankan  pada perilaku  harga  saham  pada  waktu  yang  lalu dan dipengaruhi oleh penawaran dan permintaan  serta  faktor  psikologis  investor. Analisa  fundamental  yang  dapat  digunakan antara  lain Net  Asset  Per  Share,  Return  on Equity dan Earning Per Share .
Kedua  analisis  ini  berperan  penting  di  dalam pengambilan  keputusan  investasi  saham. Calon  investor  dapat  mengetahui  bagaimana operasional perusahaan tersebut dengan analisis fundamental, sedangkan dengan analisis  teknikal  seorang  investor  dapat memperhitungkan supply dan demand dari sebuah  saham,  sehingga  dapat  diprediksikan nilai capital  gain yang  didapatkan.  Hal  ini penting,  karena  nantinya  akan  berhubungan dengan  hasil  yang  akan  diperoleh  dari investasi  dan  juga  resiko  yang  harus  di tanggung oleh pemodal.
Para  analis  berpendapat  bahwa  harga  saham memiliki nilai intrinsik yang dicerminkan oleh faktor fundamental perusahaan yang mempengaruhinya, sehingga analisis ini diarahkan  untuk  mengetahui  apakah  harga pasar  saham  tersebut  merupakan  harga  yang wajar  (sesuai  dengan  nilai  intrinsiknya).  Para analis fundamental akan memutuskan (menyarankan  pembelian  atau  menyimpan saham) apabila saham dalam keadaan undervalued dan  sebaiknya  memutuskan penjualan  atau  menunda  investasi,  apabila saham dalam posisi overvalued.
Para  analis  teknikal  melakukan  analisis pergerakan harga saham dari waktu ke waktu. Dasar  yang  sering  dipakai  oleh  para  pengikut pendekatan ini berupa harga saham yang pada dasarnya  dipengaruhi  oleh  hukum  penawaran dan permintaan. Penawaran dan permintaan ini juga  dipengaruhi  oleh  banyak  faktor,  baik yang rasional maupun yang irrasional.
Para  investor  yang  berinvestasi  pada  saham dengan orientasi jangka panjang pada umumnya memakai analisis fundamental yang menekankan  pada  perolehan  deviden  dan pertumbuhan harga saham. Sementara investor yang berorientasi pada investasi saham jangka pendek  pada  umumnya  memakai  analisis teknikal  untuk  memprediksi  kecenderungan harga  saham  di  masa  yang  akan  datang. Investor  yang  memakai  analisis  ini  lebih banyak  mengharapkan  memperoleh capital gain dalam waktu yang relatif cepat.
Analisis Net  Asset  Per  Share,  Return  on Equity dan Earning  Per  Share baru  bisa diterapkan  setelah  data  keuangan  perusahaan sudah terbit atau dalam satu periode akuntansi. Selain itu, secara fundamental kinerja perusahaan belum mencerminkan performance yang  sesungguhnya  atau  tidak  transparan  dan disebabkan  juga  oleh  situasi  kondisi  dalam negeri,  seperti  stabilisasi  serta  suhu  politik. Semua itu dapat mempengaruhi perekonomian suatu  negara,  fundamental  suatu  perusahaan dan  kondisi  pasar  modal  di  Indonesia khususnya. Faktor-faktor yang perlu diperhatikan  agar  analisis  fundamental  agar dapat diterapkan secara maksimal di Indonesia, maka adalah:
a. Kondisi  pasar,  yaitu  berhubungan  dengan fluktuatif harga saham di bursa.
b. Penurunan  harga  pasar  yang  salah,  yaitu terjadi  pada  saat trading atau  tingkat fluktuatif  harga  saham  di  bursa  sangat tinggi.
c. Resiko  potensial  perusahaan,  yaitu  untuk mengetahui kemungkinan resiko yang akan terjadi  pada  perusahaan  yang  dipilih sebagai investasi.
Sedangkan  langkah-langkah  yang  perlu diambil  agar  analisis Net  Asset  Per  Share, Return  on  Equity dan Earning  Per  Share dapat  diterapkan  secara  maksimal  di Indonesia, yaitu:
a. Adanya  transparansi  dalam  pelaporan keuangan
b. Terciptanya stabilitas perekonomian Indonesia
c. Adanya  keseriusan  dan  keprofesionalan pelaksanaan perdagangan di bursa, misalnya menghindari adanya inside trading ,  permainan  para broker dan spekulan di bursa.
Kurangnya  pemahaman  terhadap  analisis Net Asset  Per  Share,  Return  on  Equity dan Earning  Per  Share serta  masih  jarangnya investor lokal memanfaatkan dalam pengambilan  keputusan  investasi  saham, mendorong  peneliti  untuk  meneliti  bagaimana cara  menggunakan  analisis Net  Asset  Per Share,  Return  on  Equity dan Earning  Per Share terhadap  perusahaan  property  dan  real estate,  karena  analisis  ini  sangat  mudah  dan cepat  dipahami  baik  oleh  para  investor maupun calon investor saham.
Berdasarkan  latar  belakang,  maka  penelitian ini bertujuan untuk mengetahui  kinerja saham perusahaan property  and  real  estate dan m engetahui hasil analisis Net Asset Per Share, Return  on  Equity dan Earning  Per  Share sebagai dasar pengambilan keputusan investasi jangka  panjang  pada  saham  perusahaan property dan real eatate. Sehingga permasalahan  yang  dapat  dirumuskan  dalam penelitian  ini  adalah  bagaimanakah  cara menggunakan  analisis Net  Asset  Per  Share, Return  on  Equity dan Earning  Per  Share sebagai dasar pengambilan keputusan investasi perusahaan property  and  real  estate yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia?

## TINJAUAN PUSTAKA

## Investasi Saham
Saham menurut Darmadji dan Fakhruddin (2001) merupakan tanda penyertaan  atau  pemilikan  seseorang  atau badan  dalam  suatu  perusahaan  atau  perseroan terbatas.
Sedangkan Riyanto (2002)
mendefinisikan  saham  sebagai  tanda  bukti pengambilan  bagian  atau  peserta  dalam  suatu perusahaan terbatas (PT) bagi suatu perusahaan  yang  bersangkutan,  yang  diterima dari  hasil  penjualan  sahamnya  akan  tetap tertanam  di  dalam  perusahaan tersebut  selama hidupnya.
Penerbitan saham hanya dapat dikeluarkan  oleh  suatu  badan  usaha  yang berbentuk  perseroan  terbatas  atau  bentuk- bentuk  perusahaan  lain  yang  modalnya  terdiri dari  saham-saham.  Pada  pasar  modal,  saham merupakan obyek investasi yang paling utama, karena memiliki beberapa keuntungan dibandingkan  dengan  investasi  di  bank misalnya  dalam  bentuk  tabungan,  giro  dan sebagainya.
Tujuan  investor  melakukan  investasi adalah  untuk  mendapatkan  kehidupan  yang lebih  layak  di  masa  datang,  mengurangi tekanan inflasi, dan dorongan untuk menghemat  pajak  (Ahmad  2003;  Subroto, 2005).  Keuntungan  yang  diperoleh  dalam investasi saham bisa dalam bentuk:
a. Dividen
Dividen  adalah  pembagian  keuntungan yang  diberikan  perusahaan  penerbit  saham tersebut  atas  keuntungan  yang  dihasilkan perusahaan.  Dividen  diberikan  setelah
mendapat  persetujuan  dari  pemegang saham  dalam  RUPS.  Pemodal  baru  bisa memperoleh  dividen,  jika  memiliki  saham perusahaan  tersebut  dalam  kurun  waktu yang  relatif  lama  sesuai  dengan  ketemtuan untuk mendapatkan dividen. Dividen adalah salah satu daya tarik bagi pemegang saham dengan orientasi jangka panjang.
b. Capital Gain
Capital  gain merupakan  selisih  antara harga  beli  dan  harga  jual. Capital  gain terbentuk dengan adanya aktivitas perdagangan  saham  di  pasar  sekunder. Umumya  pemodal  dengan  orientasi  jangka pendek  mengejar  keuntungan  melalui capital  gain (Darmadji  dan  Fakhruddin, 2002; Subroto, 2005).
Selain  dividen  dan  capital  gain, manfaat kepemilikan saham menurut Anoraga  dan  Pakarti  (2001)  adanya manfaat non financial ,  yaitu  timbulnya kebanggaan  dan  kekuasaan  memperoleh hak  suara  dalam  menentukan  jalannya perusahaan.
Sedangkan proses keputusan investasi merupakan proses yang berkesinambungan  ( on  going  process ). Proses keputusan investasi terdiri dari enam tahap  keputusan  yang  berjalan  terus menerus sampai tercapai keputusan investasi yang tepat.
Tahap-tahap
keputusan investasi menurut Halim
(2003:2) meliputi:
a. Penentuan Tujuan Investasi Tujuan  investasi  harus  dinyatakan  baik dalam keuntungan maupun resiko, sehingga preferensi  rasio  perlu  dipertimbangkan dalam proses investasi.
b. Penentuan Kebijakan Investasi Merupakan  tahap  penentuan  kebijakan untuk  memenuhi  tujuan  investasi  yang telah  ditetapkan. Tahap  ini  dimulai dengan penentuan keputusan alokasi aset. Keputusan  ini  menyangkut  pendistribusian dana yang dimiliki dan porsi pendistribusian  dana  tersebut  serta  beban pajak dan pelaporan yang harus ditanggung.
c. Melakukan Analisis Investor melakukan analisis terhadap suatu efek  atau  sekelompok  efek.  Salah  satu tujuan penilaian ini adalah untuk mengidentifikasi  efek  yang  salah  harga
( mispriced ), apakah harganya terlalu tinggi atau terlalu rendah. Terdapat dua pendekatan  yang  dapat  digunakan  yaitu pendekatan  fundamental  dan  pendekatan teknikal.
d. Pemilihan Strategi Portofolio
Pemilihan strategi portofolio harus
konsisten  dengan  dua  tahap  sebelumnya. Dua  tahap  strategi  portofolio  yang  dapat dipilih,  yaitu.  strategi  portofolio  aktif  dan strategi portofolio pasif. Strategi portofolio aktif meliputi kegiatan pengguinaan investasi  yang  tersedia  dan  teknik-teknik peramalan  secara  aktif  untuk  mencari kombinasi portofolio yang terbaik. Strategi portofolio  pasif  meliputi  aktifitas  investasi pada portofolio yang seiring dengan kinerja indeks  pasar.  Asumsi  strategi  pasif  ini adalah  semua  investasi  yang  tersedia  akan diserap  pasar  dan  direfleksikan  pada  harga saham.
e. Pemilihan Aset Tahap  ini  memerlukan  pengevaluasian setiap  sekuritas  yang  ingin  dimasukkan dalam  portofolio.  Tujuannya  adalah  untuk mendapatkan  kombinasi  portofolio  yang efisien,  yaitu  portofolio  yang  menawarkan return diharapkan yang lebih tinggi dengan tingkat  resiko  tertentu,  atau  sebaliknya menawarkan  return  diharapkan  tertentu dengan tingkat resiko yang rendah.
f. Pengukuran evaluasi kinerja portofolio Pada  tahapan  ini  pemodal  melakukan penilaian  terhadap  kinerja  ( performance ) portofolio  baik  dalam  aspek  tingkat keuntungan  yang  diperoleh  maupun  resiko yang  ditanggung.  Tahap  ini  adalah  tahap paling akhir dari proses keputusan investasi.  Jika  tahap  ini  telah  dilewati  dan ternyata hasilnya kurang baik, maka proses keputusan investasi  harus dimulai  lagi  dari awal,  demikian  seterusnya  sampai  dicapai keputusan investasi yang paling optimal.
Akan  tetapi  investasi  dalam bentuk saham mengandung risiko.
Risikonya  antara  lain  adalah  harga  saham bisa  naik  tapi  bisa  juga  turun  bahkan  bisa pula  menjadi  barang  yang  tidak  ada harganya  sama  sekali  apabila  perusahaan emiten  itu  ternyata  kemudian  bangkrut. Subroto  (2005)  mengemukakan  risiko investasi dalam saham antara lain:
a. Resiko Financial
Resiko yang diderita oleh pemodal sebagai akibat  dari  ketidakmampuan  emiten  dalam memenuhi kewajiban pembayaran deviden.
b. Resiko Pasar Resiko  akibat  menurunnya  harga  pasar saham  secara  keseluruhan  maupun  saham tertentu  akibat  perubahan  inflasi,  tingkat bunga,  kebijaksanaan  pemerintah  maupun manajemen perusahaan.
c. Resiko Psikologis Resiko bagi investor yang bertindak secara emosional  dalam  menghadapi  prubahan- perubahan  pasar.  Investor  menanggapi perubahan  harga  pasar  saham  berdasarkan optimisme  atau  pesimisme  yang  dapat mengakibatkan  kenaikan  atau  penurunan harga saham.

## Model  Penilaian  Saham
Penilaian  saham  bertujuan  sebagai alat  untuk  memberikan  gambaran  yang sebenarnya  tentang  kewajaran  atas  harga saham  yang  dinilai  sehingga  dapat  membantu dalam keputusan untuk membeli atau menjual saham,  menilai  persentase  kekuatan  dari saham dalam kepemilikan terhadap perusahaan  dan  memperhitungkan  tingkat resiko  dan  keuntungan  ( risk  and  return )  atas saham  yang  dimiliki  sehingga  mempermudah dalam keputusan untuk membeli atau menjual saham.
Sjahrizal (2000) mengemukakan proses  penilaian  harga  saham  meliputi kegiatan antara lain:
a. Menghimpun data yang berupa:
1. Laporan  keuangan audited untuk  tiga tahap terakhir.
2. Proyeksi  laporan  keuangan  untuk  5 tahun berikut asumsinya.
3. Kontrak-kontrak  maupun  perjanjian- perjanjian yang akan mempengaruhi keuangan perusahaan.
b. Melaksanakan “due  diligent  meeting” pertemuan antara direksi komisaris dan staf perusahaan dengan para underwriter . Pertemuan ini dimaksudkan untuk menimba  data  atau  informasi  lain  secara langsung dari management
c. Melaksanakan  kunjungan  proyek  atau perusahaan.  Tahap  ini  diperlukan  untuk memperoleh  keyakinan  terhadap  informasi yang diperoleh secara tertulis
d. Menghimpun  informasi  dari  pihak  ketiga seperti:  bank,  relasi  usaha  ( supplier atau buyer ), dan lain-lain.
e. Dari  informasi  yang  diperoleh  dengan menggunakan metode-metode diperhitungkan  harga  saham  yang  disebut di  atas,  disusun  suatu  laporan  pembahasan dan  usulan  berharga  yang  akan  digunakan sebagai bahan untuk negosiasi dari emiten.
Net  Asset  Per  Share,  Return  on  Equity  dan Earning Per Share (NAPS, ROE dan EPS).
Analisis dengan menggunakan NAPS,  ROE  dan  EPS  dilakukan  untuk memperoleh  nilai  intrinsik  ( intrinsic  value ) sekuritas.  Nilai  intrinsik  ini  selanjutnya  akan dibandingkan  dengan  nilai  pasar  saat  itu. Apabila  ternyata  nilai  intrinsik  sekuritas  lebih tinggi dibandingkan dengan harga pasar, maka sekuritas tersebut dapat dikatakan undervalued dan anda bisa memutuskan untuk membelinya. Dari  hasil  penghitungan  nilai  intrinsik  ini kemudian  anda  bandingkan  dengan  harga pasar  saat  itu.  Apabila  ternyata  hasil perhitungan  lebih  tinggi,  artinya  sekuritas yang  anda  hitung undervalued dan  saatnya untuk  membeli  dengan  harapan  harga  saham tersebut  akan  meningkat  di  kemudian  hari. Sebaliknya  apabila  lebih  rendah,  disebut overvalued dan  anda  harus  menghindari sekuritas  jenis  ini,  dan  apabila  anda  terlanjur memilikinya, saat yang tepat untuk menjualnya  (Wisana  dan  Kirbrandoko,  2009). Dari  keterangan  tersebut  dapat  disimpulkan bahwa pendekatan fundamental lebih menitikberatkan  pada  tata  indikator  ekonomi perusahaan.
Tahapan  dalam  melakukan  menganalisis  data perusahaan secara fundamental adalah: a. Mengetahui harga saham dari setiap emiten atau perusahaan.
b. Mengetahui  volume  transaksi  saham  yang dari setiap emiten atau perusahaan.
c. Mengetahui  jumlah  saham  yang  beredar dari setiap emiten atau perusahaan.
d. Mengetahui laporan keuangan, yaitu neraca dan  rugi  laba  dari  setiap  emiten  atau perusahaan (Warta Ekonomi, 2009).
Berdasarkan  data  tersebut  diatas maka analisis dapat dilakukan dengan menghitung  antara lain NAPS, ROE dan EPS untuk  menilai  saham  sebagai  dasar  keputusan investasi dari investor.
Teknik analisis yang popular digunakan oleh fundamentalis dalam mengambil keputusan investasi menurut Wisana  dan  Kirbrandoko  (2009)  adalah NAPS, ROE dan EPS. Penjelasan dari masing- masing  teknik  analisis  fundamental  adalah sebagai berikut:
Analisis Net Asset Per Share (NAPS): Analisis ini  bertujuan  untuk  mengetahui  kekayaan bersih  atau  asset  perusahaan  yang  terkandung dalam  setiap  lembar  saham.  Perhitungan NAPS diperoleh dengan cara:
NAPS= beredar saham Jumlah kewajiban Total asset Total 
Analisis  Return  on  Equity  (ROE): Analisis untuk  mengetahui  seberapa  besar  tingkat kemampuan modal sendiri dalam menghasilkan laba (profitabilitas). Perhitungan
ROE menggunakan formula:
ROE =
sendiri M odal pajak setelah Laba
Analisis Earning Per Share (EPS): Analisis ini bertujuan  untuk  mengetahui  potensi  keuangan yang  dapat  diperoleh  setiap  lembar  saham. Rumus perhitungan EPS adalah:
EPS = beredar saham Jumlah perusahaan bersih Laba
Jumlah  saham  beredar  yang  dimaksud  rumus di  atas  adalah  jumlah  seluruh  modal  saham yang disetor penuh.

## Hubungan    Analisis    NAPS,  ROE  dan  EPS dengan Penilaian Saham Investasi  Saham
Pendekatan  analisis  menitikberatkan pada  hubungan  harga  saham  dengan  kondisi intern  perusahaan  seperti  laporan  keuangan dan  pergantian  pimpinan  perusahaan.  Asumsi yang  digunakan  pendekatan  fundamental dalam  penentuan  harga  saham  didasarkan adalah  saham  perusahaan  mempunyai  nilai instrinsik  yang  ditentukan  oleh  unsur-unsur fundamental  perusahaan,  seperti  laba  per saham,  deviden  per  saham,  tingkat  biaya modal,  potensi  pertumbuhan  perusahaan  dan lain sebagainya.
Setelah melakukan perhitungan secara  keseluruhan  dari  analisis  yang  terdiri dari:  NAPS,  ROE  dan  EPS  maka  dapat diketahui  kinerja  suatu  saham.  Hasil  analisis ini  dapat  dijadikan  sebagai  tolok  ukur
pengambilan  keputusan  untuk  melakukan investasi  atau  tidak.  Akan  tetapi  analisis  bisa efektif dalam kurun waktu jangka panjang.

## METODE

## Jenis dan Data Penelitian
Jenis  penelitian  yang  dilakukan adalah  studi  kasus  berdasarkan  kasus  yang terjadi  pada  perusahaan property dan real estate yang diteliti.
Data yang digunakan dalam penelitian  ini  adalah  data  sekunder  yang bersumber dari database Bursa Efek Indonesia (BEI)  atau  Indonesia  Stock  Exchange  (IDX) melalui  websitenya www.idx.co.id (2009), www.e-samuel.com (2009), www.e-bursa.com (2009), www.dwitra.com
(2009), www.bapepam.go .id (2009), www.financeyahoo.co m (2009) dan www.indoexchange.com (2009). Data
sekunder yang digunakan  dalam penelitian ini meliputi informasi:
a. Jumlah saham beredar dan volume transaksi saham.
b. Data  laporan  keuangan  masing-masing emiten property and real estate .
Populasi  dalam  penelitian  ini  adalah emiten property and real estate yang listing di pasar  modal,  data  berasal  database  IDX.  Dari 29  emiten property  and  real  estate ada  7 emiten  yang  kinerjanya  baik  dan  9  emiten yang kinerjanya sedang, sedangkan sisanya 14 emiten  memiliki  kinerja  kurang  stabil. Berdasarkan data tersebut, sampel akhir adalah 2  emiten  yang  menerbitkan  laporan  keuangan secara berturut-turut mulai tahun 2006 sampai dengan  tahun  2008,  yaitu  PT.  Jaya  Real Property, Tbk. dan PT. Suryamas Dutamakmur,  Tbk  yang  termasuk  kedalam kelompok  14  emiten  tersebut  dengan  tujuan ingin mengetahui kinerjanya bagus atau tidak.

## Variabel Penelitian
Variabel  yang  diamati  dalam  penelitian  ini adalah:
1. Harga Saham
Harga  adalah  suatu  atribut  yang  melekat atau  diberikan  terhadap  barang  atas  jasa oleh suatu perusahaan atau penjual sebagai penentu  dalam  pembelian  dalam  hal  ini pembelian atau penjualan saham.
2. Dividen Saham
Bagian keuntungan atau laba yang dibagikan  kepada  pemegang  saham  dalam persentase  tertentu,  biasanya  besarnya persentase  tersebut  dapat  diketahui  dari hasil Rapat Umum Pemegang Saham.
3. Total Aset
Keseluruhan aktiva perusahaan yang digunakan untuk operasional selama periode akuntansi.
4. Total Kewajiban Menunjukkan  besarnya  modal  pinjaman yang  digunakan  dalam  operasi  perusahaan. Modal pinjaman ini dapat berupa kewajiban  jangka  panjang  maupun  jangka pendek.
5. Earning After Tax (EAT) Earning  After  Tax  (EAT)  adalah  Earning Before Tax (EBT) setelah dikurangi dengan pajak  Earning  After  Tax  (EAT)  ini diasumsikan  bahwa  apabila  laba  yang didapat  besar,  maka  kinerja  perusahaan tersebut  baik  dan  secara  fundamental sahamnya  akan  diminati  oleh  investor  atau publik.
6. Jumlah Saham yang Beredar
Jumlah saham yang beredar untuk menunjukkan jumlah saham yang diperdagangkan  di  pasar  modal.  Apabila jumlah  saham  yang  beredar  sedikit,  maka saham  perusahaan  tersebut  kurang  atau tidak  diminati  oleh  investor.  Pengukuran yang  digunakan  untuk  jumlah  saham  yang beredar adalah per lembar saham.

## Metode Pengumpulan Data
Metode  pengumpulan  data  yang digunakan dalam penelitian ini adalah dokumentasi. Dokumentasi merupakan metode pengumpulan  data  dengan cara  melihat secara langsung  dokumen-dokumen  perusahaan  yang memiliki keterkaitan dengan penelitian.
Dokumentasi  data  yang  diperoleh  adalah dalam bentuk:
1. Prospektus  dan  laporan  keuangan  emiten property and real estate .
2. Indek  harga  saham  dan volume saham emiten property and real estate .

## Metode Analisis
Metode  analisis  yang  digunakan  dalam penelitian ini meliputi:
1. Analisis Net Asset Per Share (NAPS) Rumus yang digunakan adalah: NAPS = beredar saham
Jumlah kewajiban Total asset Total 
Jika  nilai  NAPS  tinggi  maka  saham dalam keadaan overvalued . Situasi seperti ini  merupakan  saat  melakukan  investasi pada  saham  yang  bersangkutan  dan demikian pula sebaliknya.
2. Analisis Return on Equity (ROE)
Adapun rumus yang digunakan adalah:
ROE = sendiri M odal pajak setelah Laba Jika nilai ROE tinggi maka saham dalam keadaan
overvalued . Situasi ini merupakan saat melakukan investasi pada saham  yang  bersangkutan  dan  demikian pula sebaliknya.
3. Analisis Earning Per Share (EPS)
Rumus yang digunakan adalah:
EPS =
beredar saham
Jumlah perusahaan bersih Laba
Jika nilai EPS tinggi, saham dalam keadaan overvalued Situasi ini merupakan saat melakukan investasi pada saham yang bersangkutan dan demikian sebaliknya.

## PEMBAHASAN

## Hasil Penelitian
Analisis data ini dititikberatkan pada sektor  fundamental  yaitu  NAPS,  ROE  dan EPS yang bertujuan melihat kinerja perusahaan tersebut. Keadaan itu tampak pada laporan keuangan dari masing-masing perusahaan  yang  ada  di  lampiran  dan selanjutnya akan dihubungkan dengan aktivitas  atau  keadaan  saham  yang  ada  di lantai  bursa.  Sehingga  dari  sektor  analisis diharapkan  dapat  memberikan  arah  bagi  para investor  untuk  melakukan  investasi  pada perusahaan  yang  mempunyai  kinerja  bagus dan  juga  memperhitungkan  seberapa  besar kemungkinan resiko yang akan dihadapi dalam investasi tersebut. Dengan keadaan ini investor harus  memperhitungkan  resiko,  yakni loss (rugi) and  gain (untung)  sebelum  melakukan investasi saham.

## 1. Analisis  Net  Asset  PER  Share (NAPS)
NAPS  digunakan  untuk  mengetahui  seberapa besar  nilai  kekayaan  perusahaan  pada  setiap lembar saham. Nilai kekayaan yang dimaksud adalah  aktiva  total  dikurangi  dengan  total kewajiban.  Net assets diperoleh  dari  total aktiva  dikurangi  total  kewajiban  dari  neraca konsolidasi.  Hasil perhitungan NAPS tampak pada Tabel 1.
Tabel 1. NAPS Emiten Per 31 Desember 2006-2008
Tahun Nama Emiten Net Asset Jumlah Saham (Lembar) NAPS (Rp) 2006 2007 2008 PT. JAYA RP. PT. JAYA RP. PT. JAYA RP. 74.222.178.000 93.828.439.000 110.262.302.000 14.011.533 14.011.533 14.011.533 5.297 6.697 7.869 2006 2007 2008 PT. SURYAMAS D. PT. SURYAMAS D. PT. SURYAMAS D. 106.334.885.385 138.400.316.991 244.750.560.775 29.838.875 119.355.500 176.049.363 3.564 1.160 1.390 Sumber: Data Diolah
Berdasarkan  hasil  perhitungan  pada  Tabel  1, dapat  diartikan  bahwa  pada  tahun  2006, NAPS  saham  PT.  Jaya  Real  Property,  Tbk., lebih  tinggi  dari  PT  Suryamas  Dutamakmur, Tbk.  yang  berarti  nilai  kekayaan  PT.  Jaya Real  Property,  Tbk.,  pada  setiap  lembar saham  adalah  yang  terbesar.  Walaupun keadaan  ekonomi  pada  tahun  2006  kurang
baik namun perusahaan ini mampu meyakinkan  investor  dengan  asset  yang dimilikinya.  Demikian  pula  pada  tahun  2007, NAPS  tertinggi  adalah  milik  PT.  Jaya  Real Property,  Tbk.  artinya  saham  perusahaan  ini menjamin investor dengan asset yang dimiliki perusahaan.
Tahun  2008  PT.  Jaya  Real  Property,  Tbk., tetap  memiliki  NAPS  tertinggi  yang  berarti
kekayaan  bersih  perusahaan  ini  lebih  besar dibandingkan  dengan  jumlah  saham  yang beredar  atau  nilai  kekayaan  perusahaan  pada setiap  lembar  saham  adalah  besar.  Tentunya investor  akan  tertarik  untuk  berinvestasi  pada saham  ini,  karena  saham  yang  dimilikinya akan  dijamin  dengan  asset yang  dimiliki  oleh perusahaan. Sedangkan NAPS terendah adalah  saham  PT.  Suryamas  Dutamakmur, Tbk.,  berarti  nilai  kekayaan  perusahaan  pada setiap lembar sahamnya lebih kecil.
Perhitungan NAPS memberikan pertimbangan kepada  investor  seberapa  besar  saham  yang dimilikinya dijamin dengan aset yang dimiliki oleh perusahaan. Semakin tinggi NAPS maka semakin  terjamin  saham  tersebut.  Namun perlu  dicermati  bahwa  untuk  PT  Suryamas Dutamakmur  menghasilkan  NAPS  lebih rendah  dengan  nilai  Net  Asset  yang  tinggi. Tapi jumlah sahamnya lebih banyak, sehingga
kinerjanya  kurang  bagus  mulai  tahun  2006 sampai  dengan  2008,  sehingga  kemungkinan tidak  menarik  bagi  investor  ataupun  calon investor.

## 2. Analisis Return on Equity (ROE)
Penentuan  ROE  digunakan  untuk  mengetahui seberapa  besar  tingkat  kemampuan  modal sendiri dalam menghasilkan laba (profitabilitas) dan semakin tinggi ROE suatu perusahaan,  semakin  bagus  kemampuan modal  sendiri  menghasilkan  laba  perusahaan. Besarnya  nilai  ROE  dari  masing-masing perusahaan dapar dilihat pada tabel berikut.
Tabel 2. ROE Emiten Per 31 Desember 2006–2008
Tahun Nama Emiten Laba Bersih (Rp) Modal Sendiri (Dalam Ribuan) ROE (%) 2006 2007 2008 PT. JAYA RP. PT. JAYA RP. PT. JAYA RP. 15.985.221.000 26.832.285.000 16.302.581.000 74.222.178.000 93.728.439.000 110.031.020.000 21,54 28,63 14,82 2006 2007 2008 PT. SURYAMAS D. PT. SURYAMAS D. PT. SURYAMAS D. 35.094.662.883 37.287.234.731 10.307.693.231 106.334.885.385 138.400.316.991 244.750.560.775 33 26,94 4,21 Sumber: Data Diolah
Data laba bersih diperoleh dari Laporan Laba Rugi  Konsolidasi,  sedangkan  modal  sendiri diperoleh dari Neraca Konsolidsi.
Hasil perhitungan di tabel 2, pada tahun 2006 ROE  yang  PT.  Suryamas  Dutamakmur,  Tbk., lebih tinggi dari PT. Jaya Real Property, Tbk. Hal  ini  berarti  tingkat  pengembalian  modal sendiri  PT.  Suryamas  Dutamakmur,  Tbk. dapat  dikatakan  bagus  walaupun  pada  tahun 2006 kondisi ekonomi masih kurang baik.
Tahun  2007,  ROE  PT.  Jaya  Real  Property, Tbk.,  lebih  tinggi.  Artinya  perusahaan  ini telah  mendapatkan  keuntungan  dari  modal sendiri  yang  telah  di  investasikan  sudah semakin  bagus.  Sedangkan  tahun  2008,  ROE paling  rendah  terdapat  pada  PT.  Suryamas Dutamakmur,  Tbk.  menunjukkan  tingkat kemampuan menghasilkan laba dengan modal
sendiri  yang  menurun  dibandingkan  tahun- tahun sebelumnya.
3. Analisis Earning PER Share (EPS)
Hasil penentuan EPS tersebut dapat digunakan  untuk  mengetahui  seberapa  besar nilai  pendapatan  per  lembar  saham  yang diperoleh  pemodal  selama  satu  periode akuntansi.  Penilaian  EPS sangat  penting  bagi pemegang saham, karena EPS yang dibagikan dalam  bentuk  dividen  merupakan  keuntungan yang  diperoleh  pemodal.  Keuntungan  ini merupakan  potensi  keuangan  yang  dapat diraih dari setiap lembar saham atas sejumlah modal yang ditanamkan pada perusahaan. Hal ini tentunya dengan catatan bahwa pendapatan tersebut  seluruhnya  dibagikan  dalam  bentuk dividen.  Laba  bersih  diperoleh  dari  Laporan Laba Rugi Konsolidasi.
Tabel 3. EPS Emiten Per 31 Desember 2006–2008
Tahun Nama Emiten Laba Bersih Jumlah Saham EPS
(Rp) (Lembar) (Rp) 2006 2007 2008 PT. JAYA RP. PT. JAYA RP. PT. JAYA RP. 15.985.221.000 26.832.285.000 16.302.581.000 14.011.533 14.011.533 14.011.533 1.140,86 1.915,01 1.163,01 2006 2007 2008 PT. SURYAMAS D. PT. SURYAMAS D. PT. SURYAMAS D. 35.094.662.883 37.287.234.731 10.302.262.675 29.838.875 119.355.500 176.049.363 1.176 312 59 Sumber: Data Diolah Hasil  perhitungan  EPS dari  dua  perusahaan pada  Tabel  3,  dapat  diartikan  bahwa  saham yang baik dan menguntungkan serta mempunyai prospek yang bagus adalah saham yang mempunyai EPS yang tinggi. EPS tinggi berarti  perusahaan  tersebut  mampu  meraih laba yang tinggi, karena hasil EPS berbanding lurus  dengan  laba  bersih  suatu  perusahaan. EPS yang  tinggi,  bagi  investor  merupakan suatu  keuntungan  dan  sangat  menarik,  karena dividen yang akan diperoleh besar pula.
Tahun  2006  perusahaan property  and  real estate yang  mempunyai  tingkat  EPS tertinggi adalah  PT.  Suryamas  Dutamakmur,  Tbk.  Hal ini  menunjukkan  bahwa  nilai  pendapatan  per lembar  saham  PT.  Suryamas  Dutamakmur, Tbk memiliki prospek saham yang bagus bila dibandingkan  dengan  PT  Jaya  Real  Property, Tbk.,  sehingga  investor  akan  tertarik  pada saham  perusahaan  ini.  Namun  investor  harus tetap  waspada  dan  harus  selalu  melakukan pengamanan dan analisa.
Tahun 2007 perusahaan yang memiliki tingkat EPS tertinggi  adalah  saham  PT.  Jaya  Real Property, Tbk. Hal ini berarti saham PT. Jaya Real Property, Tbk. akan mampu meraih laba yang  tinggi,  dibandingkan  dengan  tahun
sebelumnya. Sedangkan saham PT. Suryamas Dutamakmur, Tbk., perusahaan yang memiliki  tingkat  EPS yang  rendah,  berarti dividen  yang  akan  dibagikan  kepada  investor akan  kecil  pula  dengan  asumsi  dividen dibagikan  seluruhnya.  Kondisi  ini  kurang menarik investor untuk menanamkan modalnya pada perusahaan ini.
Perusahaan  yang  mempunyai  nilai  EPS PT. Jaya  Real  Property,  Tbk.  pada  tahun  2008 tetap  lebih  tinggi  dari  PT.  Suryamas Dutamakmur,  Tbk.  Sehingga  kemungkinan investor tertarik untuk menanamkan modalnya pada  perusahaan  ini,  karena  laba  yang diperoleh  oleh  perusahaan  juga  akan  tinggi karena  kemungkinan  dividen  yang  diterima akan  lebih  besar  daripada  berinvestasi  pada saham PT. Suryamas Dutamakmur, Tbk. EPS tersebut bagi para investor yang lebih menarik adalah PT Jaya Real Property.

## Interpretasi Hasil Penelitian
Interpretasi  hasil  penelitian  dengan menggunakan  analisis  yaitu  NAPS,  ROE  dan EPS  dari  kedua  perusahaan  yaitu  PT.  Jaya Real  Property,  Tbk    dan  PT.  Suryamas Dutamakmur, Tbk akan disajikan berikut ini.
Tabel 4. Analisis NAPS, ROE dan EPS PT. Jaya Real Property, Tbk.

## Sumber: Diolah berdasarkan data mentah
Nilai  NAPS  PT. Jaya  Real  Property, Tbk pada dua tahun terakhir  yaitu tahun 2007 dan  2008  meningkat,  berarti  kemampuan perusahaan  untuk  menjamin  saham  baik. Dilihat  nilai  ROE,  saham  ini  mengalami fluktuasi  dan  cenderung  turun,  yaitu  hanya pada  tahun  2007  saja  yang  meningkat,  berarti perusahaan tidak mampu mempertahankan dan memperbaiki  tingkat  kinerjanya,  sehingga
kecenderungan dapat menyebabkan para calon investor  tidak  tertarik  untuk  membeli  saham perusahaan  tersebut.  Dilihat  nilai  EPS-nya cenderung  turun  dari  tahun  ke  tahun,  karena hanya  tahun  2007  saja  yang  baik  setelah  itu turun lagi. Hal tersebut juga dapat menyebabkan  para  investor  semakin  tidak tertarik.
Tabel 5 Analisis NAPS, ROE dan EPS PT.
Suryamas Dutamakmur, Tbk. Keterangan 2006 2007 2008 NAPS ROE EPS 5.297 21,54% 1.140,86 6.697 28,63% 1.915,01 7.869 14,82% 1.163,51
Keterangan 2006 2007 2008 NAPS ROE EPS 3.564 33% 1.176 1.160 26,94% 321 1.390 4,21% 59 Sumber: Diolah berdasarkan data mentah Nilai EPS PT. Suryamas
Dutamakmur,  Tbk  mengalami  fluktuasi  yang
tidak  signifikan,  sehingga  potensi  keuangan pada tiap lembar saham berfluktuasi juga atau tidak  menjanjikan  untuk  melakukan  investasi pada  perusahaan  ini.  Keadaaan  seperti  ini tercermin juga pada NAPS dan ROE-nya.
Dari  interpretasi  di  atas,  dapat  dibuat  tabel rekapitulasi sebagai berikut :
Tabel 6. Rekapitulasi Analisis NAPS, ROE dan EPS Emiten Tahun 2006–2008
Keterangan Investasi Tahun 2006 2007 2008 NAPS PT. Jaya Real P. Tbk. PT. Jaya Real P. Tbk. PT. Jaya Real P. Tbk. ROE PT. Suryamas D. Tbk. PT. Jaya Real P. Tbk. PT. Jaya Real P. Tbk. EPS PT. Suryamas D. Tbk. PT. Jaya Real P. Tbk. PT. Jaya Real P. Tbk Berdasarkan Tabel 6, yaitu
rekapitulasi  hasil  perhitungan  analisis  NAPS,
ROE  dan  EPS  pada  emiten property  and  real estate tahun 2006–2008, maka dapat diinterpretasikan sebagai berikut:
1. Tahun  2006,  nilai  NAPS  tertinggi  diraih oleh  PT.  Jaya  Real  Property,  Tbk.,  ROE tertinggi diraih oleh PT. Suryamas D. Tbk. dan EPS tertinggi diraih oleh PT. Suryamas Dutamakmur, Tbk. Berdasarkan keterangan di  atas,  maka  investor  di  tahun  2006 sebaiknya melakukan investasi:
a. Pertama pada PT. Jaya Real Property, Tbk., karena  memiliki  nilai  NAPS  tertinggi dibandingkan  kedua  emiten property  and real estate lainnya.
b. Berikutnya  bisa  pada  PT.  Suryamas Dutamakmur,  Tbk.,  karena  memiliki  nilai ROE  dan  EPS  tertinggi  dibandingkan emiten property and real estate lainnya.
2. Tahun  2007,  NAPS  tertinggi  diraih  oleh PT.  Jaya  Real  Property,  Tbk.  untuk  EPS tertinggi  diraih  oleh  PT.  Jaya  Real Property,  Tbk.  demikian  pula  EPSnya tertinggi.  ROE  tertinggi  diraih  oleh  PT.
Jaya  Real  Property,  Tbk.  Berdasarkan keterangan  di  atas,  maka  investor  di  tahun 2007 sebaiknya melakukan investasi:
a. Pertama pada PT. Jaya Real Property, Tbk., karena memiliki nilai NAPS, ROE dan EPS tertinggi dibandingkan emiten property and real  estate lainnya.  Sedangkan  untuk  PT Suryamas  Duta  Makmur  tbk  tahun  2007
betul-betul tidak menarik bagi para investor karena kinerjanya tidak bagus.
3. Tahun 2008, NAPS tertinggi diraih oleh  PT.  Jaya  Real  Property,  Tbk.  untuk ROE  tertinggi  diraih  oleh  PT.  Jaya  Real Property,  Tbk.,  demikian  pula  EPSnya tertinggi.    Berdasarkan  keterangan  di  atas, maka  investor  di  tahun  2008  sebaiknya melakukan  investasi  pada  PT.  Jaya  Real Property,  Tbk.,  karena  memiliki  nilai NAPS, ROE dan EPS tertinggi dibandingkan  PT.  Suryamas  Dutamakmur, Tbk..
Setelah  melakukan  analisis  data  dan interpretasi,  maka  dapat  dinyatakan  bahwa analisis NAPS, ROE dan EPS dapat digunakan sebagai dasar pengambilan keputusan investasi saham,  khususnya  pada  perusahaan property and  real  estate yang go  public di  Bursa  Efek Indonesia.  Berdasarkan  analisis  fundamental, investor dapat:
1. Mengetahui  kinerja  saham  perusahaan property  and  real  estate ,  PT.  Jaya  Real Property,  Tbk.  dan  PT.  Suryamas Dutamakmur,  Tbk.  dalam  kurun  waktu tiga tahun, yakni 2006 hingga 2008.
2. Pengambilan  keputusan  yang  tepat  untuk berinvestasi  pada  perusahaan property and  real  estate ,  yakni  PT.  Jaya  Real Property,  Tbk.  yang  pertama  sebagai pilihan berinvestasi dibandingkan perusahaan yang lain.
3. Sebagai  referensi  dasar  pengambilan keputusan investasi saham di tahun-tahun
mendatang,  khususnya  pada  perusahaan property  and  real  estate ,  yakni  PT.  Jaya Real  Property,  Tbk.  dan  PT.  Suryamas Dutamakmur, Tbk.

## KESIMPULAN DAN SARAN
Kesimpulan Risiko
ketidakpastian dalam berinvestasi  di  saham  menyebabkan  investor harus  sangat  berhati-hati  dalam  mengambil keputusan.  Jika  dilihat  harga  saham  di  pasar modal yang cenderung turun, seorang investor harus pandai-pandai dalam mengambil keputusan  membeli,  menahan  atau  menjual saham  yang  dimiliki,  kondisi  seperti  itu sebenarnya  merupakan  saat  yang  tepat  bagi investor  untuk  investasi  atau  membeli  saham, sehingga  para  investor  harus  selalu  mengikuti perkembangan perusahaan. Tetapi jika dikaitkan dengan kondisi perekonomian Indonesia maka investor banyak yang menjual sahamnya  sebelum  harga  saham  tersebut mengalami penurunan yang lebih tajam.
Teknik  analisis  yang  populer  dalam proses  analisis  saham  yang  digunakan  dalam penelitian  ini  adalah  NAPS  ( Net  Asset  Per Share) ,  ROE  ( Return  on  Equity )  dan  EPS ( Earning Per Share ).
Hasil  analisis Net  Asset  Per  Share (NAPS),  pada  tahun  2006  hingga  2008 investasi  sebaiknya  dilakukan  pada  PT.  Jaya Real  Property,  Tbk.,  artinya  saham  PT.  Jaya Real  Property,  Tbk.  didukung  oleh  kekayaan bersih  atau  aset  perusahaan  yang  baik  dalam setiap lembar saham dibandingkan dengan PT Suryamas Dutamakmur, Tbk.
Hasil analisis Return on Equity (ROE) menunjukkan  bahwa  tahun  2006  investasi dilakukan  pada  PT  Suryamas  Dutamakmur, Tbk.  dan  di  tahun  2007–2008  investasi dilakukan  pada  PT.  Jaya  Real  Property,  Tbk. Analisis  ROE  berarti  saham  PT  Suryamas Dutamakmur,  Tbk.  dan  PT.  Jaya  Real Property,  Tbk.  didukung  oleh  modal  sendiri dan  laba  setiap  emiten.  ROE  yang  semakin tinggi  adalah  yang  sangat  menarik  bagi investor.
Analisis  Earning Per  Share (EPS) menunjukkan  pada  tahun  2006  investasi dilakukan  pada  PT.  Suryamas  Dutamakmur, Tbk.,  untuk  tahun  2007  dan  2008  investasi dilakukan  pada  PT.  Jaya  Real  Property,  Tbk. Analisis  EPS  berarti  saham  PT.  Suryamas
Dutamakmur,  Tbk.,  dan  PT.  Jaya  Real Property, Tbk. didukung oleh potensi keuangan  yang  dapat  diperoleh  setiap  lembar saham.
Setelah melakukan perhitungan secara keseluruhan  diketahui  bahwa  kinerja  yang terdiri  dari  NAPS,  ROE  dan  EPS  pada perusahaan property  and  real  estate pada tahun 2006-2008 yang menjadi obyek penelitian  di  Bursa  Efek  Indonesia,  yaitu  PT. Jaya  Real  Property,  Tbk.  dan  PT.  Suryamas Dutamakmur,  Tbk.  Dari  hasil  analisis  di  atas pada  tiap-tiap  perusahaan,  maka  untuk  tahun 2008  investasi  yang  bagus  dan  pertama sebaiknya  dilakukan  pada  PT.  Jaya  Real Property,  Tbk  karena  kinerja  dari  perusahaan ini  menunjukkan  kecenderungan  untuk  terus naik  dan  ditinjau  dari  neraca  dan  laba  rugi cukup  mantap.  Investasi  selanjutnya  baru dilakukan  pada  PT.  Suryamas  Dutamakmur, Tbk., namun harus berhati-hati.
Hal-hal yang perlu diperhatikan berkenaan  dengan  analisis  fundamental  agar dapat diterapkan secara maksimal di Indonesia,  seperti  kondisi pasar,  artinya  harga pasar ditentukan oleh kekuatan dari permintaan  atau  penawaran  dan  perubahan resiko potensial perusahaan.
Elemen  lain  dari  analisis  agar  secara maksimal dapat diterapkan di Indonesia adalah keberadaan  penjamin  emisi  ( underwriter ), profesi  penunjang,  seperti  akuntan  publik ( auditor independence ) , notaris dan konsultan hukum  serta  adanya  lembaga  penunjang, seperti  wali amanat , penanggung ( guarantor ), biro  administrasi  efek  (BAE)  dan  tempat penitipan harta ( custodian ) .
Saran Beberapa saran yang dapat disampaikan  berdasarkan  hasil  penelitian  ini dapat  digunakan  oleh  investor,  perusahaan, dan  pihak  regulator.  Bagi  Investor,  dalam melakukan  investasi  di  BEI  khususnya perusahaan property and real estate sebaiknya investor  selain  melakukan  analisis  dari  sudut internal  perusahaan  yaitu  NAPS,  ROE  dan EPS  juga  mempertimbangkan  aspek  eksternal seperti  faktor  politik  dan  faktor  keamanan. Bagi Perusahaan,  berdasar pada variabel yang mempengaruhi keberhasilan dari sudut NAPS, ROE  dan  EPS  pada  perusahaan property  and
real  estate yang go  public di  BEI,  sebaiknya perusahaan  sebelum  melakukan  keputusan mengenai perencanaan keuangan perlu mempertimbangkan  analisis  NAPS,  ROE  dan EPS.  Pertimbangan  ini  didasarkan  pada  tahun 2006-2008 menunjukkan dampak yang signifikan.  Oleh  karena  itu  dalam  upaya meningkatkan  kinerjanya,  perbaikan  dan ketelitian  terhadap  kinerja  perusahaan  pada periode  yang  akan  datang  sangat  diperlukan. Regulator,  Badan-badan  pemerintah  yang bertindak regulator sekaligus pengawas adalah Badan  Pengawas  Pasar  Modal  (BAPEPAM). BAPEPAM  Hendaknya  bertanggung  jawab penuh  didalam  melindungi  pemodal  ataupun calon  pemodal  dengan  menegakkan law enforcement atau  tegaknya  peraturan  atau hukum di bursa karena merupakan bagian dari sumber  daya  bisnis.  Peraturan  yang  sudah dirumuskan  dengan  baik  oleh  otoritas  bursa perlu  ditegakkan  bersama  oleh  para  pelaku pasar.  Dengan  demikian  kepentingan  semua investor  baik  kecil  maupun  besar  khususnya para investor kecil akan terlindungi.
Kebanyakan investor perusahaan property and real  estate PT.  Duta  Anggada  Realty,  Tbk., PT.  Jaya  Real  Property,  Tbk.  dan  PT. Suryamas  Dutamakmur,  Tbk.  ini  masih tertarik  investasi  disektor  keuangan  lain  yang memiliki  tingkat  resiko  yang  lebih  rendah sehingga  BAPEPAM  masih  tetap  dibutuhkan sosialisasi  pasar  modal  khususnya  perusahaan lebih  lanjut  kepada  investor  domestik,  agar semakin banyak yang tertarik untuk berinvestasi.

## Keterbatasan  Penelitian  dan  Penelitian Yang Akan Datang
Penelitian  ini  memiliki  keterbatasan yaitu minimnya sampel yang digunakan dalam penelitian.  Sampel  perusahaan property  and real estate hanya pada PT. Jaya Real Property, Tbk.  dan  PT.  Suryamas  Dutamakmur,  Tbk. meskipun  keterbatasan  tersebut  disebabkan karena ketidakkonsistenan data keuangan serta pelaporan yang tidak kontinyu dari perusahaan.
Perusahaan  property  dan  real  estate dua  tahun  terakhir  mengalami  perkembangan pasang  surut.  Pada  tahun  2008,  di  Amerika Serikat bisnis ini  mengalami krisis dan masih terasa  dampaknya  saat  ini.  Oleh  karena  itu akan sangat menarik untuk meneliti bagaimana dampaknya  terhadap  perusahaan  property  dan real  estate  di  Indonesia.  Lebih  lanjut,
penelitian yang akan datang dapat dikembangkan  dengan  variabel  yang  berbeda dan sampel yang lebih besar dan jangka waktu yang  lebih  lama  dengan  metode  analisis  yang lebih banyak.

## DAFTAR PUSTAKA
Anoraga, P, dan C. Pakarti, (2001), Pasar Modal, Keberadaan dan  Manfaatnya  Bagi  Pembangunan, Cetakan Pertama, PT. Rineka Cipta, Jakarta.
Anoraga,  P.  dan  N.  Widiyanti,  (2000), Pasar  Modal, Keberadaan  dan  Manfaatnya  Bagi  Pembangunan, Cetakan Pertama, PT. Rineka Cipta, Jakarta.
Arens  dan  Loebbecke  (2001), Auditing  Pendekatan  Terpadu, Terjemahan:  Amir  Abadi  Jusuf,  Buku  Satu,  Edisi Revisi, Salemba Empat, Jakarta.
Bapepam (2009). http://www.bapepam.go.id.2009.
Darmadji dan Fakhruddin, (2001), Pengantar Pengetahuan Pasar Modal, Cetakan I, UUP dan AMP YKPN, Yogyakarta.
Dwitra (2009). http://www.dwitra.com.2009.
e-bursa (2009) . http://www.e-bursa.com.2009.
e-samuel (2009) . http://www.e-samuel.com.2009.
Hugh, E.F., (2000), Dasar-Dasar Manajemen Keuangan , Jilid I, Alih Bahasa Penerbit Erlangga Jakarta.
Husnan, S. (2005), Dasar-Dasar Teori Portofolio dan Analisis Investasi , Edisi II, UPP AMP YKPN, Yogyakarta.
Husnan, S. (2005). Manajemen Keuangan Teori dan Penerapan (Keputusan Jangka Panjang) , Buku I Edisi 4, BPFE, Yogyakarta.
IDX, Informasi Umum Pasar Modal, PT. Bursa Efek Indonesia. www.idx.com .
IDX, Produk-Produk Yang Ada Di Pasar Modal, PT. Bursa Efek Indonesia. www.idx.com
Indo Exchanege (2009 ). http://www.indoexchange.com.2009. Koetin, E., A., (2000), Analisis Pasar Modal, Cetakan I dan IV, Pustaka Sinar Harapan, Jakarta.
Riyanto, B. (2005), Dasar-Dasar Pembelanjaan , Edisi Kedua, cetakan Kedua. Yayasan Badan Penerbit Gadjah Mada, Yogyakarta.
Sartono, A. (2005), Manajemen Keuangan: Teori dan Aplikasi , Edisi III,BPFE, Yogyakarta.
Sereh (2001), Teknik Perdagangan Efek Di Bursa Efek Indonesia, Cetakan I, PT. Aksara Kencana, Jakarta.
Siamat (2001), Analisis Saham Indonesia, Economic Student’s Group, Jakarta.
Sjahrizal  (2000), Menilai Harga Saham Perusahaan Go Public, Majalah Usahawan Indonesia, No. 09, September.
Warta Ekonomi (2009). http://www.wartaekonomi.com.2009