## STOCK VALUATION BY USING PRICE EARNING RATIO (PER) IN STOCK INDEX
LQ45

## Suryanto
Department of Business Administration Science Faculty of Social and Political Science, Padjadjaran University
Email : suryanto@unpad.ac.id

## ABSTRACT
Stock  valuations  are  reasonable  assessment  of  the  price  of  the  stock.  Stock  valuations  done  to anticipate  potential  losses  that  would  be  received  by  investors.  This  research  aims  to  determine  the fair price of stocks and stock picks eligible to be selected in the investment in shares LQ45 index. The method  used  in  this  research  is  descriptive  analysis  with  quantitative  approach.  The  sampling technique purposive sampling of issuers incorporated in LQ45 index period from February 2016. The valuation  of  the  stock  price  is  measured  by  using  the  approach  of  Price  Earning  Ratio  (PER).  In conclusion,  the  results  of  valuations  can  be  seen  that  10  of  the  13  companies,  namely  AKRA,  ASII, BBCA, BBNI, BBRI, JSMR, LKPR, MPPA, UNTR and UNVR all in condition undervalued. This means that  the  shares  are  relatively  cheap.  As  for  the  stock  ADRO,  BMRI,  and  SCMA  in  condition overvalued, which means that the shares are expensive.
Keywords: valuation of shares, price earning ratio

## VALUASI SAHAM DENGAN MENGGUNAKAN METODE
PRICE EARNING RATIO (PER) PADA SAHAM INDEKS LQ45

## ABSTRAK
Valuasi  saham  merupakan  penilaian  terhadap  harga  yang  wajar  terhadap  suatu  saham.  Valuasi saham  dilakukan  untuk  mengantisipasi  potensi  kerugian  yang  akan  diterima  investor.  Penelitian  ini bertujuan untuk mengetahui harga wajar saham dan memilih saham yang layak untuk dijadikan pilihan dalam investasi pada saham Indeks LQ45. Metode yang digunakan dalam penelitian ini adalah analisis deskriptif dengan pendekatan kuantitatif. Teknik pengambilan sampel dengan purposive sampling dari emiten  yang  tergabung  dalam  Indeks  LQ45  periode  Februari  2016.  Valuasi  harga  saham  diukur dengan  menggunakan  pendekatan Price  Earning  Ratio (PER) . Kesimpulannya,  dari  hasil  valuasi saham dapat diketahui bahwa 10 dari 13 perusahaan, yaitu AKRA, ASII, BBCA, BBNI, BBRI, JSMR, LKPR,  MPPA,  UNTR  dan  UNVR  semua  dalam  kondisi undervalued. Hal  tersebut  berarti  saham- saham tersebut tergolong murah. Sedangkan untuk saham  ADRO, BMRI, dan  SCMA dalam kondisi overvalued , yang berarti saham tersebut tergolong mahal.
Kata kunci : valuasi saham, price earning ratio

## PENDAHULUAN
Minat  orang  Indonesia  untuk  berinvestasi  di pasar  modal  meningkat  selama  beberapa  tahun terakhir.  Jumlah  investor  per  28  Desember  2015 tercatat 433.607 investor yang memiliki rekening di  Bursa  Efek  Indonesia  (BEI).  Jumlah  tersebut lebih  tinggi  dibandingkan  akhir  Desember  2014 yang hanya 364.465 investor.
Walaupun  indeks  harga  saham  gabungan (IHSG)  sepanjang  2015  kurang  baik,  namun secara jangka panjang, pertumbuhan IHSG dalam enam tahun terakhir dari 2009 hingga 2015 masih positif  dengan  membukukan  pertumbuhan  imbal hasil akumulatif sekitar 79,82 persen.
Fenomena  sebagaimana  telah  dijelaskan  di atas  menjelaskan  bahwa  terjadi  perkembangan pasar modal Indonesia yang cukup menggembirakan pada beberapa tahun belakangan  ini.  Hal  ini  juga  menunjukan  bahwa pasar  modal  merupakan  salah  satu  bidang  jasa keuangan  di  Indonesia  yang  cukup  diminati. Banyak masyarakat yang membeli saham dengan alasan  yang  sama,  yaitu  mereka  menginginkan return yang didapati dari saham yang dimilikinya.
Investasi  saham  bukanlah  tidak  beresiko. Investasi  pad  saham  merupakan  investasi  pada sektor  finansial  yang  tergolong  paling high  risk- high  return  investment .  Artinya,  peluang  untuk memperoleh  keuntungan  sangat  besar  bahkan dapat  mencapai  ratusan  persen  perbulan  namun diimbangi  dengan  kemungkinan  kerugian  yang besar  apabila  tidak  dikelola  dengan  baik.  Salah satu  resiko  dari  investasi  di  dalam  saham  adalah harga  saham  yang  cenderung  fluktuatif.  Apabila investor  kita  membeli  saham  sekarang  dengan harga  yang  relatif  kecil,  bukan  berarti  harga saham tersebut pada satu tahun yang akan datang akan  tetap  sama.  Saham  tersebut  kemungkinan akan mengalami kenaikan atau bahkan penurunan harga saham.
Pada dasarnya, semua jenis investasi memiliki kemungkinan merugi. Besarnya potensi kerugian  akan  sebanding  dengan  besarnya potensi  keuntungan  yang  dapat  diperoleh.  Oleh karena  itu,  sangat  penting  bagi  investor  untuk
melakukan  penilaian  (valuasi)  terhadap  saham dengan  cermat  untuk  meminimalkan  resiko. Seringkali  hasil  valuasi  harga  saham  tidak memiliki  nilai  yang  sama  dengan  harga  saham yang  diperdagangkan  di  pasar  modal.  Kondisi seperti  inilah  yang  dikatakan overvalued atau undervalued .  Apabila  hasil  valuasi  saham  lebih rendah  dibandingkan  harga  pasar,  maka  saham tersebut  dikatakan overvalued berarti  saham tersebut tidak layak untuk dibeli. Sebaliknya, jika suatu  saham  menunjukkan  valuasi  yang  lebih tinggi  dibandingkan  harga  pasar,  maka  saham tersebut  diakatak undervalued berarti  saham tersebut layak untuk dibeli.
Valuasi  saham  perlu  dilakukan  sebelum mengambil  keputusan  investasi.  Melakukan valuasi harga saham, berarti menilai berapa harga yang  wajar  suatu  saham.  Menurut  Damodaran (2002),  penilaian  harga  wajar  saham  adalah proses  membandingkan  nilai  riil  suatu  saham dengan  harga  yang  berlaku  di  pasar  dengan memperhatikan faktor fundamental. Faktor-faktor fundamental  yang  mempengaruhi  nilai  biasanya lebih lambat perubahannya dibandingkan perubahan  harga  pasar.  Di  dalam  pasar  yang tidak sempuna, penilaian saham dapat melokalisir variances (perbedaan)  antara  nilai  wajar  dengan harga permintaan menurut pasar.
Penelitian mengenai valuasi saham sebelumnya  sudah  dilakukan  oleh  Sri  Dwi  Ari Ambarwati  (2008),  yang  meneliti  keterkaitan nilai  dividen  antara  perusahaan  IOS  tinggi dengan perusahaan IOS rendah dengan menggunakan  metode Dividend  Yield dan Price Earning  Ratio  (PER) .  Penelitian  berikutnya dilakukan oleh Nazwirman (2008), dengan tujuan mendapatkan gambaran yang lebih jelas mengenai  metode PER dan  aplikasinya  dalam penilaian  investasi  saham.  Hasil  penelitiannya menyimpulkan bahwa pendekatan PER merupakan salah satu pendekatan yang populer di kalangan  analisis  dan  praktisi  saham.  Penelitian yang sama juga telah dilakukan Marmono (2012) dan  Irene  Silvia  Permata,  Kertahadi,  dan Topowijono  (2013)  bahwa  valuasi  dengan menggunakan  PER  merupakan  pendekatan  yang lebih mendekati nilai ril harga pasar saham.
Berdasarkan  fenomena  yang  terjadi  bahwa harga saham selalu berfluktuasi, maka dibutuhkan  adanya  petunjuk  bagi  investor  atau calon  investor  secara real  time untuk  membuat keputusan berkaitan dengan keputusan investasi.

## TINJAUAN PUSTAKA
Saham  menurut  Bodie,  Kane  &  Marcus (2006:59)  menunjukkan  bagian  kepemilikan  di sebuah  perusahaan.  Untuk  melihat  kewajaran nilai  suatu  saham  dapat  dilakukan  valuasi terhadap  saham  tersebut.  Menurut  Asnawi  dan Wijaya (2006:198) valuasi saham adalah
mengestimasi  nilai  saham  yang  sebenarnya (intrinsic value) berdasarkan data fundamentalnya. Menurut Tambunan (2007:217), harga  wajar  atau  nilai  intrinsik  suatu  aset  adalah suatu harga yang dapat kita terima sebagai harga pokok kepemilikan suatu aset setelah membandingkan  tingkat  imbal  hasil  yang  kita harapkan (required rate of return) dengan tingkat imbal  hasil  yang  dapat  diberikan aset tersebut di masa  mendatang (expected  rate  of  return). Sedangkan menurut Damodaran (2002), penilaian  harga  wajar  saham  adalah  proses membandingkan  nilai  riil  suatu  saham  dengan harga yang berlaku di pasar dengan memperhatikan faktor fundamental
Model  valuasi  saham  menurut  Tandelilin (2010:301) terdiri dari tiga jenis nilai, yaitu nilai buku,  nilai  pasar  dan  nilai  intrinsik.  Nilai  buku adalah nilai yang dihitung berdasarkan pembukuan perusahaan penerbit saham (emiten). Nilai  pasar  adalah  nilai  saham  didalam  pasar modal  yang  ditunjukkan  oleh  harga  saham tersebut  dipasar  modal.  Nilai  intrinsik  atau dikenal  sebagai  nilai  teoritis  adalah  nilai  saham yang  sebenarnya  atau  yang  seharusnya  terjadi. Nilai  ini  yang  biasanya  disebut  sebagai  nilai wajar suatu saham.
Analisis  valuasi  saham  menurut  Tandelilin (2010:301) bertujuan untuk menghasilkan informasi  nilai  intrinsik  suatu  saham  kemudian dibandingkan dengan harga pasar saham saat ini. Analisis  penilaian  saham  dilakukan  dengan mempertimbangkan  faktor-faktor  fundamental
suatu  perusahaan.  Dengan  melakukan  analisis valuasi  saham  menurut  Abdul  Halim  (2005:5) dapat  diketahui  apakah  harga  saham  tersebut berada dalam kondisi undervalued atau overvalued. Harga  saham  yang overvalued menunjukkan  bahwa  harga  saham  yang  ada  di pasar  dinilai  terlalu  mahal  karena  dihargai  lebih tinggi dari nilai intrinsiknya (harga wajar saham). Sebaliknya,  jika  harga  saham  tersebut  pada kondisi undervalued maka  saham  tersebut dihargai  terlalu  murah  karena  harganya  dinilai lebih  rendah  dari  nilai  intrisiknya.  Harga  saham dikatakan  wajar  bila  dihargai  sama  dengan  nilai intrinsiknya
Salah  satu  analisis  fundamental  yang  dapat digunakan untuk menilai kewajaran harga saham adalah Price  Earnings  Ratios  (PER) (Alexander and Sharpe, 1995:117). Jones (2004)
mengartikan “PER is simply the number of times investors value earnings as expressed in the stock price” . Sedangkan Jogiyanto (2010:146) menyatakan  bahwa  PER  menunjukkan  rasio harga  saham  terhadap earning atau  dengan  kata lain  menunjukkan  berapa  besar  pemodal  menilai harga  saham  terhadap  kelipatan  dari earnings, sehingga dapat disimpulkan bahwa PER menggambarkan apresiasi pasar terhadap kemampuan  perusahaan  dalam  menghasilkan laba.
PER  merupakan  variabel  yang  digunakan dalam estimasi nilai intrinsik saham yaitu dengan mengalikannya dengan Earning Per Share (EPS) yang diharapkan. EPS atau laba per saham adalah rasio yang mengukur pendapatan bersih perusahaan  pada  suatu  periode  dibagi  dengan jumlah  saham  yang  beredar.  Ketika  investor mengevaluasi performance dari  perusahaan, investor  tidak  cukup  hanya  mengetahui  apakah income suatu  perusahaan  mengalami  kenaikan atau  penurunan,  investor  juga  perlu  mencermati bagaimana  perubahan income berakibat  terhadap investasinya.  James  Gill  dan  Moira  Chatton (2003:66)  menyatakan  bahwa  perusahaan  yang mapan  umumnya  mempunyai  rasio  EPS  tinggi sedangkan  perusahaan  yang  berusia  muda mempunyai  kecenderungan  EPS  yang  rendah. Dengan kata lain, nilai intrinsik suatu saham juga
merupakan  fungsi  EPS  yang  diharapkan  dan besarnya PER saham tersebut.
Bagi  investor,  semakin  kecil  PER  suatu saham,  semakin  bagus  karena  saham  tersebut termasuk  dalam  kategori  murah  (Darmadji  dan Fakhrudin, 2006:198). Adler Haymans Manurung (2004:27)  juga  mengemukakan  bahwa  PER dipergunakan  oleh  berbagai  pihak  atau  investor untuk  membeli  saham.  Investor  akan  membeli suatu saham perusahaan dengan PER yang kecil, karena  PER  yang  kecil  menggambarkan  laba bersih  per  saham  yang  cukup  tinggi  dan  harga saham yang rendah.

## METODE PENELITIAN
Data  yang  digunakan  dalam  penelitian  ini bersumber dari laporan keuangan yang diterbitkan  oleh  perusahaan  yang  tergabung adalam  Indeks  LQ45  periode  Februari  2016. Sampling  yang  digunakan  dalam  penelitian  ini adalah purposive  sampling yaitu  kelompok Indeks LQ45 yang membagikan dividen di tahun 2016.  Adapun  emiten  yang  tergabung  dalam Indeks  LQ45  yang  membagikan  deviden  hanya 13  emiten.  Jadi  yang  akan  dilakukan  valuasi dalam  penelitian  ini  hanya  terfokus  pada  13 emiten tersebut.
Beberapa  faktor  yang  perlu  diperhatikan dalam menghitung PER (Husnan, 2003) : 1. Menghitung  tingkat  pertumbuhan  / expected earnings growth rate ( g):
g = ROE × b; bilamana b = 1 – DPR Dimana g = expected earnings growth rate ROE  = Return on Equity periode pengamatan
b =   tingkat laba ditahan
DPR  = Devident Payout Ratio periode pengamatan
2. Menentukan estimated  cash  Dividend  per Share (DPS)
DPS 1 = DPS × (1 + g )
Dimana:
DPS = Devident per Share DPS 1 = estimasi Devident per Share
3. Menentukan estimated  Earnings  per  Share (EPS)
EPS 1 = EPS × (1 + g ) EPS = Earning per Share EPS 1 = estimasi Earning per Share
4. Menentukan nilai expected return (k)
g P DPS k 0 1
P 0 = harga saham periode sebelumnya
5. Menghitung estimated PER g k PER EPS DPS estimated 1 1

## 6. Menghitung nilai intrinsic saham
Nilai intrinsik = Estimated EPS × Estimated PER Tahap  selanjutnya  adalah  membandingkan nilai  intrinsic  saham  hasil  perhitungan  dengan rumus  di  atas  dengan  nilai  saham  atau  harga pasar  yang  sesungguhnya.  Prosedur  penilaian kewajaran  harga  saham  dilakukan  dengan  cara berikut:

## Tabel 1. Kriteria Keputusan Investasi
Keterangan Kondisi Harga saham Keputusan investasi Bila nilai intrinsic > harga pasar Harga saham terlalu murah ( undervalued ) Membeli karena dimungkinkan  harga akan naik Bila nilai intrinsic < harga pasar Harga saham terlalu mahal ( overvalued ) Menjual karena dimungkinkan  harga akan jatuh Bila nilai intrinsic = harga pasar Harga saham wajar atau normal ( correctly valued ) Menahan (tidak menjual atau membeli)  hingga ada waktu  dimana  terjadi estimated earnings bagi investor

## HASIL DAN PEMBAHASAN
Kelompok  LQ45  periode  Februari  2016 hanya ada 13 emiten yang membagikan deviden, sedangkan  sisanya  sebanyak  32  emiten  belum diputuskan  apakah  akan  membagikan  deviden atau tidak. Ketiga belas emiten yang membagaikan  deviden  berasal  dari  beberapa kelompok industri yang berbeda.
Adapun  emiten  yang  membagikan  deviden untuk  perusahaan  yang  tergabung  dalam  Indeks LQ45  periode  Februari  2016  adalah  sebagai berikut:

## Tabel 2. Emiten Indeks LQ45 yang Membagikan Deviden
No  Kode Perusahaan Kelompok Industri 1 ADRO Adaro Energi, Tbk Coal Mining 2 AKRA AKR Corporindo, Tbk Wholesale 3 ASII Astra International, Tbk Automotive and Components 4 BBCA Bank Central Asia, Tbk Bank 5 BBNI Bank Negara Indonesia, Tbk Bank 6 BBRI Bank Rakyat Indonesia, Tbk Bank 7 BMRI Bank Mandiri Bank 8 JSMR Jasa Marga (Persero), Tbk Toll Road, Airport, Harbor and Allied Product 9 LKPR Lippo Karawaci, Tbk Property and Real Estate 10 MPPA Matahari Putra Prima, Tbk Retail Trade 11 SCMA Surya Cipta Media, Tbk Advertising, Printing, and Media 12 UNTR United Tractors, Tbk Wholesale 13 UNVR Uniliver Indonesia, Tbk Cosmetic and Household Sumber : Laporan BEI, 2016
Valuasi  saham  dengan  menggunakan  PER oleh  investor  dilakukan  dengan  tujuan  untuk mengetahui berapa kali (multiplier) nilai earning yang tercermin dalam harga saham. Karena  PER merupakan ukuran untuk menentukan bagaimana pasar  memberi  nilai  atau  harga  pada  saham perusahaan.  Keinginan  investor  melakukan analisis saham  dengan  PER,  dikarenakan  adanya keinginan investor atau calon investor akan hasil (return) yang layak dari suatu investasi saham.
Komponen  penting  dalam  menghitung  nilai instrinsik  saham  dengan  pendekatan  PER meliputi  ROE,  DPR,  dan  EPS.  Adapun  data ROE, DPS dan EPS emiten yang menjadi emiten pengamatan adalah sebagai berikut:
Tabel 3. Data ROE, DPR, dan EPS Emiten
Tahun 2015 No Kode ROE DPR EPS (Rp) 1 ADRO 4,50% 23,25% 65,74 2 AKRA 14,53% 38,12% 262,36 3 ASII 12,34% 17,91% 357,31 4 BBCA 20,12% 7,53% 730,83 5 BBNI 11,65% 25,20% 486,18 6 BBRI 22,46% 30,27% 1.029,53 7 BMRI 17,70% 30,00% 871,5 8 JSMR 10,67% 20,24% 213,14 9 LKPR 5,41% 15,09% 23,2 10 MPPA 6,59% 20,57% 34,03 11 SCMA 44,57% 52,78% 104,2 12 UNTR 7,11% 24,30%   1.033,07 13 UNVR 121,22% 44,59% 766,95
Dari  data  tersebut  terlihat  bahwa  semua emiten  mempunyai  ROE  yang  positif.    ROE menunjukkan  kemampuan  perusahaan  dalam menghasilkan  leba  bersih  dengan  modal  sendiri yang dimilikinya. Makin besar ROE menujukkan kemampuan  perusahaan  menghasilkan  laba bersih  dengan  modal  sendiri  yang  dimiliki semakin  besar.  Emiten  dengan  ROE  tertinggi dibukukan  oleh  Uniliver  Indonesia  (UNVR) dengan  angka  yang  cukup  tinggi  yaitu  12,22%. Sedangkan  ROE  terendah  diperoleh  oleh  Adaro Energy dengan nilai ROE hanya 4,50%.
Komponen  DPR  menjadi  komponen  kedua dalam  menentukan  nilai  instrinsik  saham.  DPR menunjukkan kebijakan perusahaan dalam membagikan  dividen  kepada  para  pemegang saham.  Semakin  besar  DPR  suatu  perusahaan, maka  laba  yang  akan  diterima  oleh  para pemegang saham akan semakin besar. Berdasarkan  data  tersebut  di  atas  DPR  tertinggi dilakukan  oleh  Surya  Cipta  Media  dengan persentasenya  mencapai  52,78%.  Sedangkan DPR  terkecil  dilakukan  oleh  Bank  Centra  Asia dengan persentase 7,53%.
Komponen  penting  yang  ketiga  adalah  laba per  lembar  saham  atau  lebih  dikenal  sebagai Earning  per  Share  (EPS) .  Informasi  EPS  suatu perusahaan  menunjukkan  besarnya  laba  bersih perusahaan  yang  siap  dibagikan  bagi  semua pemegang  saham  perusahaan.  Semakin  besar nilai  EPS  berarti  nilai  laba  yang  akan  diterima
oleh para pemegang saham semakin besar.
Perhitungan  nilai  instrinsik  saham  dengan metode PER dilakukan dengan
Berdasarkan hasil perhitungan valuasi saham dengan  metode  PER,  maka  diperoleh  nilai instrinsik saham sebagai berikut:

## Tabel 4. Nilai Instrinsik Saham
No  Perusahaan  Estimasi PER Estimasi EPS Nilai Intinsik (Rp) 1 ADRO 7,48 68,74 514 2 AKRA 25,11 85,95 7.180 3 ASII 15,25 393,51 6.001 4 BBCA 15,50 66,76 13.435 5 BBNI 9,29 28,53 4.910 6 BBRI 9,60 1.190,75 11.431 7 BMRI 9,44 979,48 9.246 8 JSMR 22,60 231,28 5.227 9 LKPR 43,10 24,26 1.046 10 MPPA 51,50 35,81 1.844 11 SCMA 24,53 126,13 3.094 12 UNTR 15,59 1.088,65 16.972 13 UNVR 28,82 1.282,11 36.950
Untuk  menganalisi  apakah  saham  ke-13 emiten tersebut undervalue atau overvalue , maka harus  dibandingkan  dengan  harga  saham  emiten di  pasar.  Harga  emiten  di  pasar  diperoleh  dari closing  price masing-masing  emiten  di  Bursa Efek Indonesia.
Keputusan investasi dilakukan setelah membandingkan  nilai  instrinsik  saham  dengan nilai  pasar  saham. Overvalued terjadi  bila  harga pasar  saham  lebih  tinggi  atau  lebih  mahal dibandingkan  dengan  nilai  instrinsik  saham, sedangkan undervalue terjadi apabilai nilai pasar saham  dibawah  atau  lebih  murah  dari  nilai instrinsik saham.

## Tabel 5. Hasil Valuasi Saham
No  Emiten Nilai Intinsik (Rp) Nilai Pasar (Rp Hasil 1 ADRO 514 515 Overvalue 2 AKRA 7.180 7.175 Undervalue 3 ASII 6.001 6.000 Undervalue 4 BBCA 13.435        13.300 Undervalue 5 BBNI 4.910          4.900 Undervalue 6 BBRI 11.431        11.425 Undervalue 7 BMRI 9.246          9.250 Overvalue 8 JSMR 5.227          5.225 Undervalue 9 LKPR 1.046          1.035 Undervalue 10 MPPA 1.844          1.825 Undervalue 11 SCMA 3.094          3.100 Overvalue 12 UNTR 16.972        16.950 Undervalue 13 UNVR 36.950        37.000 Undervalue
Pada tabel  5 menunjukkan saham adro, bmri dan  SCMA  nilai  instrinsiknya  lebih  kecil dibandingkan  dengan  nilai  pasarnya,  sehingga saham tersebut merupakan saham yang overvalued . Kondisi tersebut menunjukkan bahwa  saham  tersebut  tidak  layak  untuk  dibeli. Sedangkan  bagi  investor  yang  sudah  memiliki saham tersebut, sebaiknya segera menjual saham tersebut.
Saham-saham yang layak untuk dibeli adalah AKRA,  ASCII,  BBCA,  BBNI,  BBRI,  JSMR, LKPR,  MPPA,  UNTR,  dan  UNVR.  Saham- saham tersebut berada dalam kondisi undervalued karena  nilai  instrinsik  saham  lebih besar  dibandingkan  harga  pasar  saham  tersebut. Bagi  investor  yang  kebetulan  sudah  memiliki saham  AKRA,  ASCII,  BBCA,  BBNI,  BBRI, JSMR,  LKPR,  MPPA,  UNTR,  dan  UNVR sebaiknya  tidak  menjual  saham  tersebut  karena saham  tersebut  berpotensi  harganya  akan  naik. Walaupun  saham-saham  tersebut  berada  pada kondisi undervalued ,  namun  saham  yang  paling baik  adalah  saham  BBNI  dan  BBRI,  karena memiliki estimasi nilai PER yang paling kecil.
PER  yang  kecil  merupakan  salah  satu pertimbangan  utama  bagi value  investing di samping  faktor-faktor  lainnya.  PER  merupakan angka psikologis bagi value investor dimana PER yang  kecil  akan  lebih  menarik  dibandingkan dengan  PER  tinggi.  PER  rendah  ini  disebabkan
oleh  laba  per  saham  yang  relatif  tinggi dibandingkan  dengan  harga  sahamnya,  sehingga tingkat return -nya lebih baik.
Saham-saham  AKRA,  ASCI,  BBCA,  JSMR, LKPR,  MPPA,  UNTR,  dan  UNVR  layak  untuk dibeli,  tetapi  untuk  jangka  pendek (short-run) atau trading dengan  pertimbangan  teknikal. Tetapi  untuk  investasi  jangka  panjang,  saham- saham tersebut mempunyai volatilitas yang tinggi sehingga  memiliki  potensi  risiko  yang  tinggi pula.

## SIMPULAN
Hasil  penelitian  dan  pembahasan  mengenai analisis  valuasi  saham  dengan  menggunakan Metode  Price  Earning  Ratio pada  Indeks  LQ45 periode  Februari  2016  menghasilkan  kesimpulan sebagai berikut :
a. Setelah melakukan perhitungan nilai instrinsik dari saham-saham perusahaan yang tergabung dalam Indeks LQ45 dan membandingkan  nilai  instrinsik  perusahaan dengan  harga  pasar,  dapat  diketahui  bahwa 10 dari 13 emiten yang menjadi sampel yaitu AKRA, ASCII, BBCA, BBNI, BBRI, JSMR, LKPR,  MPPA,  UNTR,  dan  UNVR  semua dalam kondisi undervalued , sedangkan untuk saham-saham  adro,  bmri  dan  SCMA  dalam kondisi overvalued .
b. Saham-saham yang layak untuk dibeli adalah saham-saham  yang  tergolong undervalued yaitu    AKRA,  ASCII,  BBCA,  BBNI,  BBRI, JSMR,  LKPR,  MPPA,  UNTR,  dan  UNVR. Apabila  investor  sudah  memiliki  saham- saham  tersebut  sebaiknya  investor  tidak menjual  saham  tersebut  untuk  memperoleh peluang  kenaikan  harga.  Sedangkan  bagi investor  yang  kebetulan  sudah  memiliki saham yang tergolong overvalued yaitu adro, bmri  dan  SCMA  sebaiknya  segera  menjual saham tersejut.

## DAFTAR PUSTAKA
Abdul,  Halim.  2005.  Analisis  Investasi.  Edisi Kedua. Jakarta: Salemba Empat.
Adler  Haymans  Manurung.  2004. Penilaian Perusahaan: Pendekaztan Sederhana Sampai
Ekonometrika, Tangerang: PT Adler Manurung Press.
Alexander ,  Gordon  J.  and  Sharpe,  William  F.
1995. Fundamental  of  Investment. Prentice Hall Inc. Englewood Cliffs. New Jersey.
Asnawi,  Said  Kelana,  Chandra  Wijaya.  2006. Metodologi  Penelitian  Keuangan:  Prosedur, Ide dan Kontrol . Yogyakarta: Graha Ilmu.
Bodie,  Z.,  Kane,  A.,  Marcus,  &  Alan,  J.  2006.
Investment .  Terjemahan  Zuliani  dan  Budi, Jakarta: Penerbit Salemba Empat
Damodaran, Aswath. 2002. Investment Valuation Tools  and  Techniques  for  Determining  the Value of Any Asset. New Jersey: John Wiley
& Sons, Inc
Darmadji, T. dan Fakhruddin. 2006. Pasar Modal di  Indonesia.  (Edisi  2) .  Jakarta:  Salemba Empat.
Elton,  Edwin  J.  and  Gruber,  Martin  J.  1995.
Modern  Portfolio  Theory  and  Investment Analysi. Fourth Edition. John Wiley & Sons. Singapore.
Gill  O.  James  dan  Chatton  Moira,  Penerjemah:
Dwi  Prabaningtyas, Memahami  Laporan
Keuangan , PPM, Jakarta, 2003 Irene Silvia Permata, Kertahadi, Dan Topowijono,  2013.  Penilaian  Saham  Dengan Menggunakan  Metode  Price  Earning  Ratio (PER)  Dan  Price  Book  Value  (PBV)(Studi Pada  Saham  PT  Bank  Rakyat  Indonesia (Persero),  Tbk  Yang  Terdaftar  Pada  Bursa Efek  Indonesia  Periode  2003-2012). Juranl
Administrasi Bisnis FIA Universitas
Brawijaya.
Jogianto,  Hartono,  2010. Teori  Portofolio  dan Analisis Investasi , Edisi Ketujuh Yogyakarta: BPFE.
Jones,  Charles  P.,  2004,  Investment,  New  York:
Prentice-Hall
Marmono,  Singgih.  (2012).  Penilaian  Kewajaran
Harga Saham Sehingga Pertimbangan
Investasi  Di  Bursa  Efek  Indonesia. Jurnal
Bisnis Dan Management. Vol. 6, No. 1, Hlm: 69-78.
M.  Sayyidin  Noor  dan  Made  Dudy  Satyawan.
2014. Analisis Penilaian Harga Wajar Saham Studi  Kasus  Pada  PT  Multi  Bintang
Indonesia,  Tbk,  Jurnal  Ilmu  Manajemen
Volume 2 Nomor 3
Nazwirman,  2008.  Penilaian  Harga  Saham Dengan  Price  Earning  Ratio  (Per):  Studi Kasus  Pada  Saham  Industri  Makanan  Dan Minuman Di Bursa Efek Indonesia, Makara, Sosial Humaniora Vol. 12 No. 2: 98 - 106 Sri Dwi Ari Ambarwati (2008), Pengaruh Return Saham,  Volume  Perdagangan  Saham,  dan Varian  Return  Saham  terhadap  Bod  Ask Spread  Saham  pada  Perusahaan  Manufaktur yang Tergabung dalam Indeks LQ45 Periode Tahun 2003-2005, Jurnal Sisat Bisnis Vol 12,
No.1 Hal. 27-38.
Suad Husnan, 2003, Manajemen Keuangan Teori dan  Penerapan  (keputusan  Jangka  Pendek),
Edisi keempat, BPFE, Yogyakarta.
Tambunan,  Andy  Porman.  2007. Menilai  Harga Wajar Saham . Jakarta: Elex Media
Komputindo.
Tandelilin,  Eduardus.  2010. Portofolio  dan Investasi  Teori  dan  Aplikasi .  Yogyakarta:
Kanisius.