## REAKSI PASAR MODAL DARI DAMPAK PERISTIWA KERUSUHAN MAKO BRIMOB MEI 2018 TERHADAP ABNORMAL RETURN INDEKS LQ45 YANG TERDAFTAR DI BEI
Dewo Adhi Guminto 1 dan Maria Assumpta Evi Marlina 2
Universitas Ciputra E-mail: dadhi01@student.ciputra.ac.id 1 & emarlina@ciputra.ac.id 2
Abstract: This research is an event study that aims to determine the difference in the average Abnormal  return  (AR)  before,  during  and  after  the  Mako  Brimob  riots.  The  subject  of  this study is the LQ45 index company that has fulfilled the criteria, namely the company does not conduct  corporate  actions  such  as  the  announcement  of  stock  split,  right  issue,  merger  & acquisition and devidend in the observation period, which is five days before the riot, one day during the riot (May 9, 2018) and five days after the riots. The results of the data normality test found that the data in this study were normally distributed. p-value shows the number 0.412.  The  results  of  the  different  tests  using  independent  Sample  T-Test  (H1)  showed  no difference  in  the  average  abnormal  return  before  and  during  the  Mako  Brimob  riots  (ρ  = 0.050).  The  results  of  different  tests  using  independent  Sample  T-Test  (H2)  showed  no difference in the average abnormal return during and after the incident of the Mako Brimob riots (ρ = 0.117). The results of different tests using Paired Sample T-Test (H3) showed no difference in  the  average  abnormal  return  before  and  after  the  incident  of  the  Mako  Brimob riots (ρ = 0.77).
Keywords: Event study, abnormal return, LQ45, Mako Brimob riots
Abstrak: Penelitian ini bertujuan untuk mengetahui perbedaan rata-rata Abnormal return (AR) sebelum,  saat  dan  sesudah  peristiwa  kerusuhan  Mako  Brimob.  Subjek  penelitian  ini  adalah perusahaan yang terdaftar dalam indeks LQ45 yang telah memenuhi kriteria yaitu perusahaan tidak  melakukan corporate  action seperti  pengumuman stock  split,  right  issue,  merger  & acquisition  dan  devidend pada  periode  pengamatan  yaitu  lima  hari  sebelum  peristiwa kerusuhan, satu hari saat peristiwa kerusuhan (9 Mei 2018), dan lima hari sesudah kerusuhan. Hasil uji normalitas data ditemukan bahwa data pada penelitian ini berdistribusi normal yaitu p-value  menunjukkan  angka  0.412.  Hasil  uji  beda  menggunakan  independent  Sample  T-Test (H1)  menunjukkan  adanya  perbedaan  rata-rata abnormal  return pada  sebelum  dan  saat peristiwa  kerusuhan  Mako  Brimob  (ρ  =  0.050).  Hasil  uji  beda  menggunakan  independent Sample T-Test (H2) menunjukkan adanya perbedaan rata-rata abnormal return pada saat dan sesudah  peristiwa  kerusuhan  Mako  Brimob  (ρ  =  0.117).  Hasil  uji  beda  menggunakan  Paired Sample  T-Test  (H3)  menunjukkan  adanya  perbedaan  rata-rata abnormal  return sebelum  dan sesudah peristiwa kerusuhan Mako Brimob (ρ = 0.77).
Kata kunci: Event study, abnormal return, LQ45, Kerusuhan Mako Brimob

## PENDAHULUAN

## Latar Belakang
Indeks LQ45 merupakan kumpulan perusahaan yang dibentuk dan diterbitkan oleh Bursa Efek Indonesia (BEI). Indeks  LQ45  terdiri  dari  45  perusahaan  yang  memiliki  likuiditas  tinggi,  yang  diseleksi  melalui  beberapa  kriteria pemilihan  seperti,  memiliki  kapitalisasi  tinggi  serta  frekuensi  perdagangan  yang  tinggi  sehingga  prospek pertumbuhan dan kondisi keuangan saham memiliki hasil yang baik.
Adanya  informasi  yang  lengkap,  relevan,  akurat  dan    tepat  waktu  sangat  dibutuhkan  oleh  para  investor  untuk melakukan  analisis  di  pasar  modal.  Pasar  modal  tidak  dapat  dilepaskan  dari  berbagai  faktor  yang  dapat mempengaruhinya  antara  lain  faktor  ekonomi  dan  faktor  non  ekonomi.  Faktor  ekonomi  meliputi  tingkat  inflasi, tingkat  suku  bunga  deposito,  pembagian  deviden  sedangkan  faktor  non  ekonomi  meliputi  peristiwa  politik  dan keamanan negara (Hengky et al, 2014 dalam Yuniarthi dan Sujana, 2016).
Menurut  Verawati  dan  Pratiwi  (2016)  adanya  risiko  kerugian  yang  diakibatkan  oleh  faktor  non  ekonomi contohnya peristiwa  teror  yang mengancam  stabilitas  negara akan mendapat  respon  negatif  dari  para  pelaku pasar. Resiko  kerugian  yang  diakibatkan  oleh  faktor  non  ekonomi,  contohnya  kerusuhan  yang  terjadi  di  Mako  Brimob  9 Mei 2018 lalu.
Pada  tanggal  09  Mei  2018,  terjadi  kerusuhan  di  dalam  komplek  Mako  Brimob  yang  disebabkan  oleh perkelahian antara polisi dengan narapidana teroris yang berada di dalam rumah tahanan. Kerusuhan tersebut terjadi karena  dipicu  oleh  masalah  masalah  yang  terakumulasi  seperti  pembatasan  hak,  masalah  besuk,  makanan  dan sebagainya,  antara  pihak  polisi  dan  para  tahanan  yang  memicu  pertengkaran  dan  penghasutan  para  tahanan  lain dengan total aksi 155 narapidana terorisme. Kerusuhan tersebut mengakibatkan perkelahian yang menewaskan lima polisi, dan empat polisi lainnya terluka menurut berita elektronik DW.
Pasar  modal  bereaksi  akibat  suatu  peristiwa  karena  peristiwa  tersebut  mengandung  suatu  informasi  atau  nilai ekonomis  yang  akan  merubah  nilai  perusahaan.  Reaksi  pasar  modal  dari  suatu  peristiwa  ditunjukkan  dengan abnormal return , semakin besar peristiwanya maka semakin besar juga reaksi pasarnya (Jogiyanto, 2015). Menurut Mulya & Ritonga (2017) abnormal return terjadi karena adanya informasi baru atau peristiwa baru yang mengubah nilai  perusahaan  dan  di  reaksi  oleh  investor  dalam  bentuk  kenaikan  atau  penurunan  harga  pasar,  jika  suatu pengumuman  mengandung  informasi,  maka  pasar  akan  menerima abnormal  return ,  dan  sebaliknya  jika  suatu peristiwa tidak mengandung informasi maka pasar tidak akan menerima abnormal return .

## Perumusan Masalah
1. Apakah terdapat perbedaan rata-rata Abnormal return (AR) sebelum dan saat peristiwa kerusuhan Mako Brimob?
2. Apakah terdapat perbedaan rata-rata Abnormal return (AR) saat dan sesudah peristiwa kerusuhan Mako Brimob?
3. Apakah terdapat perbedaan rata-rata Abnormal return (AR) sebelum dan sesudah peristiwa kerusuhan Mako Brimob?

## LANDASAN TEORI
Pasar Modal
Pasar modal ( capital market ) merupakan salah satu sarana yang efektif dalam pembentukan modal dan alokasi dana yang diarahkan untuk meningkatkan partisipasi masyarakat dalam menunjang pembangunan, serta pembiayaan nasional guna mendorong pertumbuhan ekonomi dan peningkatan kesejahteraan masyarakat. Peran pasar modal pada dasarnya bertujuan untuk menjembatani aliran dana dari pihak investor (pemilik dana) dengan pihak perusahaan yang membutuhkan dana, baik untuk keperluan ekspansi usaha ataupun perbaikan struktur modal perusahaan (Manurung, 2005 dalam Sudirman, 2015).
Salah satu yang memperkuat pasar modal adalah indeks LQ45. Menurut website BEI, indeks LQ45 merupakan daftar  45  perusahaan  yang  tercatat  di  Bursa  Efek  Indonesia  dengan  mempertimbangkan  likuiditas  dan  kapitalisasi pasar terbesar serta memiliki nilai transaksi tertinggi di pasar modal. Review dan penggantian saham dilakukan setiap enam bulan sekali.

## Pengembalian Saham (Stock Return)
Konsep  return  atau  kembalian  (Ang,  1997  dalam  Sudirman,  2015)  adalah  tingkat  keuntungan  yang  dinikmati oleh  pemodal  atas  suatu  investasi  yang  dilakukannya.  Return  saham  merupakan  income  yang  diperoleh  oleh pemegang saham sebagai hasil dari investasinya di perusahaan tertentu.
Pengembalian tak Normal ( Abnormal return)
Menurut  Jogiyanto  (2015), abnormal  return atau excess  return merupakan  kelebihan  dari  return  yang sesungguhnya  terjadi  terhadap  return  normal.  Return  normal  merupakan  return  ekspektasi  ( return yang  diharapkan oleh investor). Return tak normal ( abnormal return ) adalah selisih antara return sesungguhnya yang terjadi dengan return ekspektasi.
Studi Peristiwa ( Event Study ) Studi  peristiwa  ( event  study )  merupakan  studi  yang  mempelajari  reaksi  pasar  terhadap  suatu  peristiwa  (event) yang informasinya dipublikasikan sebagai suatu pengumuman (Jogiyanto, 2015). Event study dapat digunakan untuk menguji  kandungan  informasi  dari  suatu  pengumuman  dan  dapat  juga  digunakan  untuk  menguji  efisiensi  pasar bentuk  setengah  kuat.  Tampak  bahwa  sebenarnya  event  study  dapat  digunakan  untuk  melihat  reaksi  pasar  modal (dengan pendekatan pergerakan harga saham) terhadap suatu peristiwa tertentu.

## Hipotesis
Peneliti  menduga  kerusuhan  yang  terjadi  di  Mako  Brimob  akan  memberikan  reaksi  pada  indeks  LQ45,  dan menyimpulkan hipotesis sebagai berikut:
H1 =  Terdapat  perbedaan  rata-rata Abnormal  return (AR)  sebelum  dan  saat  peristiwa  kerusuhan  Mako Brimob
H2 =  Terdapat perbedaan  rata-rata Abnormal  return (AR)  saat  dan  sesudah  peristiwa  kerusuhan  Mako Brimob
H3 =  Terdapat perbedaan rata-rata Abnormal return (AR) sebelum dan sesudah peristiwa kerusuhan Mako Brimob

## METODOLOGI PENELITIAN

## Metode Pengumpulan Data
Populasi pada penelitian ini adalah seluruh perusahaan yang termasuk dalam LQ45. Indeks LQ45 terdiri dari 45 emiten dengan likuiditas tinggi, yang diseleksi melalui beberapa kriteria pemilihan.
Penelitian ini menggunakan teknik purposive sampling dengan mengutamakan tujuan penelitian daripada sifat populasi  (Bungin,  2015).  Setiap  saham  yang  dijadikan  sampel  harus  memenuhi  kriteria  yaitu  perusahaan  tidak melakukan corporate  action seperti  pengumuman stock  split,  right  issue,  merger  &  acquisition dan devidend pada periode pengamatan.
Penelitian ini dilakukan dengan periode pengamatan 11 hari yaitu lima hari sebelum peristiwa kerusuhan, satu hari saat peristiwa kerusuhan (9 Mei 2018), dan lima hari setelah kerusuhan. Data dikumpulkan dari hasil peninjauan terhadap  sumber-sumber  data  secara  langsung  yaitu  dari  website  resmi  terkait  dengan  pasar  modal.  Penelitian  ini menggunakan data sekunder yang diperoleh dari www.idx.co.id dan www.finance.yahoo.com. Data sekunder adalah data yang diperoleh dari sumber kedua atau sumber sekunder (Bungin, 2015).
Pengumpulan data penelitian ini dilakukan dengan metode pengumpulan dokumentasi. Metode yang dilakukan adalah  dengan  mengumpulkan  data  sekunder  perusahaan  yang  termasuk  dalam  LQ45.  Data  historis  harga  saham harian perusahaan LQ45 didapat dari website http://finance.yahoo.com pada bagian historical price .

## Metode Analisis Data
1. Menghitung Abnormal return Formula yang digunakan untuk menghitung abnormal return (Jogiyanto, 2015) adalah sebagai berikut:
a. Menghitung actual return saham dengan rumus:
𝑅 𝑖𝑡 = 𝑃 𝑡− 𝑃 𝑡−1 𝑃 𝑡−1
PERFORMA: Jurnal Manajemen dan Start-Up Bisnis Volume 4, Nomor 2, Juni 2019: 30-36
Keterangan : R it : Actual Return saham i pada hari t P t : Harga Saham pada hari ke t P t-1 : Harga saham pada hari sebelumnya
b. Menghitung expected return harian individu dengan model sesuaian pasar ( market-adjusted model ):
𝑅 𝑚𝑡 = InLQ45t−InLQ45t−1 InLQ45t−1 Keterangan : R mt
: Expected Return saham i pada hari t InLQ45t : Harga Saham pada hari ke t InLQ45t-1 : Harga saham pada hari sebelumnya
c. Menghitung abnormal return setiap saham
𝐴𝑅𝑖𝑡 = 𝑅𝑖𝑡 − 𝐸 ( 𝑅𝑖𝑡 ) Keterangan : AR it : abnormal return saham I pada hari ke t R it : actual return saham I pada hari ke t E(R it) : expected return saham I pada hari ke t
2. Uji Normalitas Data
Uji  normalitas  data  bertujuan  untuk  menguji  sebuah  data  berdistribusi  normal  atau  mendekati  normal.  Uji normalitas  data  dilakukan  dengan  menggunakan  Kolmogorov-Smirnov  Test,  dengan  α  =  0,05.  Dasar  penarikan kesimpulan adalah data dikatakan berdistribusi normal apabila nilai asymptatic significance -nya > 0,05.

## 3. Uji Hipotesis Statistik
Uji  hipotesis  statistik  yang  digunakan  dalam  penelitian  ini  adalah  uji Independent Sample  t-Test dan Paired Sample t-Test dinama untuk perhitungannya dapat dilakukan dengan menggunakan program Statistical Package for Social Science (SPSS)

## HASIL PENELITIAN DAN PEMBAHASAN
Uji Normalitas Rata-rata Abnormal return
Uji normalitas pada penelitian ini dilakukan untuk mengetahui apakah data berdistribusi secara normal atau tidak. Data dikatakan berdistribusi normal jika p-value berada di atas 0.05. Pengujian normalitas data dilakukan menggunakan Kolmogorov-Smirnov dengan bantuan software SPSS 16.0. Hasil uji normalitas data ditemukan bahwa data pada penelitian ini berdistribusi normal yaitu p-value menunjukkan angka 0.996.
Asymp. Sig. (2-tailed) .996

## Uji hipotesis
Pengujian hipotesis dilakukan menggunakan bantuan SPSS 16.0. Peneliti menggunakan Independent Sample T- Test untuk menguji hipotesis 1 dan hipotesis 2, dan Paired Sample T-Test untuk menguji hipotesis 3. Berdasarkan pengujian hipotesis dengan menggunakan SPSS 16.0 didapatkan hasil sebagai berikut:
Hipotesis Nilai uji statistik Hasil H1 ρ = 0.050 H1 ditolak H2 ρ = 0.117 H2 ditolak
H3
ρ= 0.077
H3 ditolak Sumber: Data diolah, 2018

## Pembahasan
1. Tidak terdapat perbedaan rata-rata abnormal return sebelum dan saat peristiwa kerusuhan Mako Brimob Penelitian  ini  menguji  perbedaan  rata-rata abnormal  return pada  sebelum  dan  saat  peristiwa  kerusuhan  Mako Brimob.  Hasil  uji  beda menggunakan independent  Sample T-Test  (H1)  menunjukkan  tidak  adanya perbedaan rata- rata abnormal  return pada  sebelum  dan  saat  peristiwa  kerusuhan  Mako  Brimob  (ρ  =  0.050).  Dapat  disimpulkan bahwa  hipotesis  pertama  yaitu  tidak  terdapat  perbedaan  rata-rata abnormal  return sebelum  dan  saat  peristiwa kerusuhan Mako Brimob.
Sesuai  dengan  pendapat  Johnston  dan  Nedelescu,2005  (dalam  Handoko,  W.M.W  &  Supramono,  2017)  yang menegaskan  bahwa  peristiwa  terorisme  dapat  merusak  kepercayaan  investor.    Namun  hasil  analisis  data  yang menunjukkan bahwa  tidak terdapat  perbedaan memberikan asumsi  bahwa pada periode sebelum  dan saat  peristiwa kerusuhan tidak mempengaruhi pasar modal.
2. Tidak terdapat perbedaan rata-rata abnormal return saat dan sesudah peristiwa kerusuhan Mako Brimob Penelitian ini menguji perbedaan rata-rata abnormal return pada saat dan sesudah peristiwa kerusuhan Mako Brimob. Hasil uji beda menggunakan independent Sample T-Test (H1) menunjukkan tidak adanya perbedaan rata- rata abnormal return pada saat dan sesudah peristiwa kerusuhan Mako Brimob (ρ = 0.117). Dapat disimpulkan bahwa hipotesis kedua ditolak yaitu tidak terdapat perbedaan rata-rata abnormal return saat dan sesudah peristiwa kerusuhan Mako Brimob.
Berdasarkan penelitian sebelumnya juga yaitu penelitian yang dilakukan oleh Pratama, et al (2016)  menyatakan tidak ada pengaruh yang signifikan secara statistik terhadap abnormal return , memberikan arti bahwa tidak ada kandungan informasi yang berarti terhadap investor. Artinya, investor bersikap hati-hati untuk mengambil keputusan berdasarkan informasi yang didapat
3. Terdapat perbedaan rata-rata abnormal return sebelum dan sesudah peristiwa kerusuhan Mako Brimob Penelitian ini menguji perbedaan rata-rata abnormal return pada sebelum dan sesudah peristiwa kerusuhan Mako Brimob. Hasil uji beda menggunakan Paired Sample T-Test (H1) menunjukkan tidak adanya perbedaan rata- rata abnormal return sebelum dan sesudah peristiwa kerusuhan Mako Brimob (ρ = 0.77). Dapat disimpulkan bahwa hipotesis ketiga ditolak yaitu tidak terdapat perbedaan rata-rata abnormal return sebelum dan sesudah peristiwa kerusuhan Mako Brimob.

## KESIMPULAN DAN SARAN

## Kesimpulan
Berdasarkan  hasil  analisis  dan  pembahasan  tentang  perbedaan  rata-rata abnormal  return selama  periode pengamatan maka dapat ditarik kesimpulan sebagai berikut:
1.  Rata-rata Abnormal return pada periode sebelum peristiwa kerusuhan dengan saat peristiwa kerusuhan tidak memiliki  perbedaan  yang  signifikan.  Hipotesis  pertama  yaitu  tidak  terdapat  perbedaan  rata-rata Abnormal  return yang signifikan sebelum dan saat peristiwa kerusuhan Mako Brimob.
2.  Rata-rata Abnormal return pada periode saat peristiwa kerusuhan dengan sesudah peristiwa kerusuhan tidak memiliki  perbedaan  signifikan.  Hipotesis  kedua  yaitu  tidak  terdapat  perbedaan  rata-rata Abnormal  return yang signifikan saat dan sesudah peristiwa kerusuhan Mako Brimob.
3.  Rata-rata Abnormal  return pada  periode  sebelum  peristiwa  kerusuhan  dengan  saat  peristiwa  kerusuhan memiliki perbedaan yang signifikan. Hipotesis ketiga yaitu tidak terdapat perbedaan rata-rata Abnormal return yang signifikan sebelum dan sesudah peristiwa kerusuhan Mako Brimob.

## Keterbatasan dan Saran
Berdasarkan penelitian, pembahasan, dan kesimpulan yang diperoleh, terdapat beberapa keterbatasan peneliti sebagai berikut:
1. Perhitungan expected return digunakan market-adjusted model , sehingga tidak dapat diketahui perbandingan reaksi pasar dengan hari diluar periode pengamatan.
2. Terbatasnya literatur yang membahas tentang pengaruh peristiwa kerusuhan terhadap pasar modal. Penelitian selanjutnya dapat mengembangkan lagi penelitian yang membahas mengenai peristiwa kerusuhan di Indonesia agar literatur lebih berkembang.
Berdasarkan penelitian, pembahasan, dan kesimpulan yang diperoleh, maka saran yang dapat diberikan adalah sebagai berikut:
1. Bagi peneliti selanjutnya dapat mengembangkan penelitian ini dengan mengkaji variabel lain yang berhubungan dengan peristiwa non-ekonomi terhadap reaksi pasar modal khususnya mengenai kerusuhan yang terjadi di Indonesia. Peneliti selanjutnya dapat pula mengembangkan penelitian ini dengan memilih indeks lain sebagai subjek penelitian.
2. Peneliti selanjutnya dapat menggunakan Perhitungan expected return diharapkan dapat menghitung periode diluar jendela pengamatan dengan menggunakan market model atau mean-adjusted model untuk dapat melihat reaksi pasar diluar peristiwa sehingga dapat menjadi pembanding.
3. Penelitian selanjutnya diharapkan dapat menggunakan periode pengamatan (event window) yang lebih panjang sehingga memaksimalkan hasil pengamatan.
4. Sampel perlu dibedakan atas jenis industri dan ukuran perusahaan sehingga hasil penelitian lebih memberikan hasil yang signifikan.

## DAFTAR PUSTAKA
Apsari,  I.  A.  W.  P.  &  Yasa,  G.  W.  (2017).  Analisis  Reaksi  Pasar  terhadap  Pengumuman  Right  Issue  pada Perusahaan Go Public yang Tercatat di BEI, Vol. 18.2, pp 1344-1346
Arde, M. H. D. & Kesuma, K. W. (2017) Studi Peristiwa Tragedi Sarinah terhadap Pasar Modal Indonesia, E- Jurnal Manajemen Unud, Vol.6 No.6, pp. 3080-3110
Bungin, M. B., (2015). Metodologi Penelitian Sosial & Ekonomi. Jakarta: Prenadamedia Group. dw.com.  (2018,  Mei  11).  Inilah  Penyebab  Kerusuhan  Mako  Brimob  Versi  Narapidana.  Diakses  pada  30 Agustus 2018 dari
https://www.dw.com/id/inilah-penyebab-kerusuhan-mako-brimob-versi-narapidana/a-43742178
Handoko,  W.M.W  &  Supramono.  (2017).  Sentimen  Investor  Terhadap  Peristiwa  Terorisme  Berbasis Fundamental  Perusahaan  (Studi  pada  Peristiwa  Serangan  Bom  Sarinah  14  Januari  2016).  Jurnal Akuntansi dan Keuangan, Vol. 19, No. 2, pp. 122-132
Irawan, I. K. D. D. P. & Suaryana, I. G. N. A., (2016) Perbandingan Likuiditas Saham Sebelum dan Sesudah Perubahan  Fraksi  Harga  dan  Satuan  Perdagangan,  E-Jurnal  Akuntansi  Universitas  Udayana,  pp.  1298- 1325
Jogiyanto  (2015).  Studi Peristiwa  Menguji  Reaksi Pasar  Modal  Akibat  Suatu Peristiwa.  Yogyakarta  :  BPFE- Yogyakarta
Kristiyanto,  S.,  &  Hermuningsih,  S.  (2018),  Pengaruh  Peristiwa  Bom  Thamrin  Terhadap  Return  Saham  dan Trading Volume Activity Pada Perusahaan LQ45 yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia, Vol.2 No. 1, pp. 58-66.
Liu,  J.,  Sarkar,  S.,  Kumar,  S.,  &  Jin,  Z.,  (2016),  an  Analysis  of  Stock  Market  Impact  from  Supply  Chain Disruptions in Japan, International Journal of Productivity and Performance Management, Vol. 67 No. 1, pp. 192-206
Mulya, L. T. & Ritonga, K. (2017), Pengaruh Reaksi Pasar Modal Terhadap Peristiwa Aksi Damai 4 November 2016 (Event Study pada Saham Kompas 100 yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia), Vol. 9 No. 3, pp. 124-128
Pratomo,  M.  N.,  (2018).  Pekan  Ini,  Kapitalisasi  Pasar  Bursa  Efek  Indonesia  Naik  3,2%.  Diakses  pada  28 Agustus  2018  dari  http://market.bisnis.com/read/20180825/7/831446/pekan-ini-kapitalisasi-pasar-bursa- efek-indonesia-naik-32
Putra,  T.  K.  &  Rahman,  S.    (2017),  Analisis  Perbedaan  Return  Saham  Sebelum  dan  Sesudah  Pemilihan  dan Pengumuman  Hasil  Pemilihan  Presiden  dan  Wakil  Presiden  Tahun  2014  (Event  Study  Sektor  Property dan Real Estate), pp. 11-17
Repousis, S. (2018), Pyro terrorism in Greece? Greek forest fires August 2007 and the impact on Greek banks stocks, Vol.21, issue:2, pp. 163-170
Sudirman (2015). Pasar Modal dan Manajemen Portofolio. Gorontalo: Sultan Amai Press.
Verawaty & Pratiwi, R., (2016). Fluktuasi Harga Saham Perusahaan Manufaktur yang Terdaftar di BEI Pasca Tragedi Ledakan Bom Sarinah, Vol. 15 No. 1, pp. 1-10
Yuniarthi, N. N. S. & Sujana, I. K., (2016). Reaksi Pasar Modal terhadap Pencalonan Jokowi menjadi Presiden Republik Indonesia, Vol.16.2, pp. 951-977