Pengaruh Tingkat Inflasi Dan Suku Bunga Terhadap Beta Saham Pada Perusahaan Real Estate Di Bursa Efek Indonesia

## Catur Kumala Dewi
Faculty of Economic University 17 Agustus 1945 Samarinda
Jl. Ir. H. Juanda No. 80 PO BOX 1052 Indonesia Telp/Fax: 0541 743390 caturkd@yahoo.com

## ABSTRACT
The  interest  rate  affects  the  stock  price  at  which  the  rising  stock  price  will affect the stock return. If interest rates rise, that will lead to interest rates on loan which will affect the creditor or company. Companies which have high risk of interest rate will affect  the  price  of  their  shares  because  investors  mark  that  company  has  no  good prospects. It is important to involve external factors to make the research more accurate. External  factors  include  inflation  rate,  gross  domestic  product,  interest  rate  and exchange rate. The exchange rate could be affected by inflation. Fluctuations of exchange rate may result the changes in the company's cash flow in the future. The risk caused  by this  fluctuation  is  the  higher  the  fluctuation;  the  greater  the  risk  received  otherwise  the lower the fluctuation, the lower the risk. This risk will affect the stock returns.
Keywords: Inflation, Interest Rate, Beta Stock

## PENDAHULUAN
Investasi  merupakan  suatu hal  yang  sangat  penting  untuk dilakukan  oleh  masyarakat  maupun individu  yang  mempunyai  kelebihan pendapatan  di  atas  pengeluaran untuk konsumsi agar dapat
meningkatkan  kesejahteraannya  di waktu mendatang. Kesadaran masyarakat  sangat  tinggi  untuk berinvestasi  karena  masyarakat  telah mengerti akan pentingnya hal tersebut. “ Don’t put your eggs at one basket ”, ungkapan tersebut salah satu
maknanya adalah pentingnya membagi  investasi  tidak  pada  satu jenis  investasi,  akan  tetapi  dibagi dalam  beberapa  jenis.  Masyarakat awam  pada  umumnya  mengenal investasi  dalam  bentuk  harta  tidak bergerak, seperti emas, rumah, tanah, deposito dan harta lainnya.
Pada  dasarnya,  semua  aset riil  yang  diinvestasikan  memiliki risiko,  yang  perlu  dijadikan  bahan pertimbangan bagi seorang pimpinan sebuah  perusahaan  adalah  seberapa
besar risiko yang ditimbulkan sehingga  risiko  tersebut  mampu untuk di tanggung perusahaan tersebut. Meminimalisasi risiko
dapat  dilakukan,  akan  tetapi  tidak dengan menghindarinya seperti halnya yang dijelaskan oleh Bodie et al (2008:8). Investasi  di  bidang property dan real  estate merupakan salah satu investasi jangka panjang.
Salah satu indikator
tumbuhnya perekonomian suatu negara  yang  sehat  ditandai  dari pertumbuhan  bidang property dan real  estate. Investasi  dari property dan real  estate yang  diharapkan dapat  memberikan  keuntungan  juga dapat memberikan kerugian.
Keuntungan  maupun  kerugian  yang di terima investor merupakan risiko.
Seperti  ungkapan  lain  oleh Warren  Buffet  yaitu  “ Risk  comes from  not  knowing  of  what  you  are
doing ”. Risiko
lahir dari ketidaktahuan  akan  apa  yang  kita lakukan.  Pahamilah  bahwa  risiko merupakan kesempatan untuk berinvestasi dengan cara
memprediksi  besarnya  risiko  yang akan  menjadi  beban  investor  dan
sanggup  untuk  ditanggung  para investor.
Para  investor  memerlukan alat investasi yang dapat memberikan  penjelasan  yang  rinci tentang  suatu  investasi  dalam  hal  ini adalah  saham.  Salah  satunya  adalah dengan menggunakan analisis faktor–faktor internal yang berhubungan  erat  dengan  laporan keuangan  suatu  perusahaan  terkait yaitu  variabel-variabel  fundamental. Data  keuangan  yang  tersedia  adalah data  historis  artinya  data  keuangan yang  telah  lewat  masanya,  sehingga dapat  diprediksi  atau  diramalkan arah  selanjutnya  dari  suatu return yang  akan  dihasilkan  oleh  suatu investasi.
Pada  Tabel  1  disajikan  rata-rata tingkat  inflasi  dari  tahun  2008 sampai  dengan  tahun  2012.  Tampak bahwa  inflasi  sangat  tinggi  ada ditahun 2008 sebesar 11,06%, hingga akhirnya  menurun  dan  bertahan  di 4,30%  hingga  tahun  2012.  Lonjakan inflasi  yang  terjadi  pada  tahun  2008 karena  adanya  krisis  moneter  yang melanda Indonesia hingga melambungkan  harga-harga  barang
dan/jasa, akibatnya akan menurunkan  daya  beli  dan  secara tidak  langsung  akan  mempengaruhi pasar modal. Tabel 1. Rata-rata tingkat Inflasi dari tahun 2008 s/d 2012 Tahun Rata-rata tingkat Inflasi 2008 11.06 2009 2.78 2010 6.96 2011 3.79 2012 4.30
Sumber: http://www.bps.id
Pentingnya  mengestimasi  beta saham  dengan  menggunakan  faktor- faktor eksternal berupa tingkat inflasi dan  suku  bunga,  maka  berdasarkan latar belakang yang
telah
dikemukakan dapat dirumuskan masalah sebagai berikut:
1. Apakah  faktor  tingkat  inflasi berpengaruh langsung dan
signifikan terhadap Beta Saham pada perusahaan Real Estate di
Bursa Efek Indonesia?
2. Apakah  faktor  tingkat  suku bunga  berpengaruh  langsung
dan  signifikan  terhadap  Beta
Saham  pada  perusahaan Real Estate di Bursa Efek
Indonesia?
Adapun tujuan dari penelitian ini adalah untuk:
1. Menguji dan menganalisis pengaruh  langsung  faktor  tingkat inflasi  terhadap  beta  saham  pada perusahaan Real  Estate di  Bursa
Efek Indonesia.
2. Menguji dan menganalisis pengaruh  langsung  faktor  tingkat suku  bunga  terhadap  beta  saham pada  perusahaan Real  Estate di Bursa Efek Indonesia.

## BAHAN DAN METODE
Pasar Modal
Pasar modal merupakan salah satu  dari  bagian  lembaga  pasar, dimana  setingkat  dengan  keberadaan
pasar  uang,  pasar  komoditas  dan pasar  berjangka.  Menurut  Samsul (2006:  43)  dalam  bukunya  Pasar Modal  dan  Manajemen  Portofolio, pasar  modal  adalah  kegiatan  yang terdapat  di  emisi  efek,  perdagangan saham, perdagangan obligasi, perdagangan bukti right dan warrant . Sesuai dengan pasal 1 Undang-undang Pasar Modal Nomor
8  tahun  1995,  Burse  Efek  diartikan
sebagai berikut:
“Bursa  Efek  adalah  pihak
yang menyelenggarakan dan menyediakan  sistem  dan/atau  sarana untuk  mempertemukan  penawaran jual  dan  beli  Efek  pihak-pihak  lain dengan  tujuan  memperdagangkan Efek di antara mereka”.

## Saham
Saham  pada  dasarnya  adalah bukti  atas  kepemilikan  modal  yang diinvestasikan  di  suatu  perusahaan.
Menurut  Fahmi  dan  Hadi  (2009:  68) saham yang merupakan bukti kepesertaan  dari  kepemilikan  modal akan  memberikan  keuntungan  dalam bentuk deviden atau kerugian/ loss .
Saham  yang  kita  ketahui  ada 2  macam,  yaitu  saham  yang  beredar di pasar modal (Tambunan; 2010: 2):
1. Common stocks (saham biasa)
Coomon stocks merupakan surat berharga  atas  penyertaan  modal dengan return berupa deviden di akhir  tahun.  Kepemilikan  atas saham  biasa  memiliki  hak  suara dalam  RUPS  dan  RUPSLB (Tambunan; 2010).
2. Preferred stocks (saham istimewa)
Satu  hal  yang  pasti  yangn membedakan common stoks dengan preferred  stocks adalah, preferred  stock tidak  memiliki hak suara dalam RUPS. Harapan untuk  mendapatkan  keuntungan lebih  hanya  ada  pada  saat meningkatnya  harga  saham  di pasar. Keuntungan yang di dapat berupa capital gain .

## Risiko
Investasi yang dilakukan oleh para  investor  dalam  keuangan  pada dasarnya  terbagi  menjadi  dua,  yaitu investasi  langsung  dan  investasi tidak langsung. Investasi pada saham termasuk  dalam  kategori  investasi
langsung.  Tujuan  dari  investasi adalah adanya return yang harapannya  lebih  besar  daripada investasi. Keinginan untuk
mendapatkan return tidak  terlepas dari  risiko  yang  melekat  pada  tiap- tiap  investasi  keuangan.  Risiko  yang melekat  pada  suatu  jenis  investasi dapat diukur dari karakteristik masing-masing. Menurut
Samsul  (2006:  285)  membagi  risiko dalam 2 jenis yaitu:
1. Risiko  sistematik  atau  disebut dengan ( systematic risk)
Jika  risiko  ini  terjadi  maka semua  jenis  saham  tidak  akan mampu menghidarinya,
sehingga  menempatkan  lebih dari  satu  investasi  dipastikan akan terkena dampak kerugian.
2. Risiko tidak sistematik ( unsystematic risk )
Risiko  tidak  sistematik  disebut juga risiko spesifik hanya berdampak  pada  satu  jenis saham.

## Beta
Risiko  itu  sendiri  adalah penyimpangan  dari  atau  deviasi standar  dari return yang  diterima
dengan  yang  diharapkan.  Horne  dan Wachowiz,  Jr.  mendefinisikan  risiko sebagai  variabilitas return aktual terhadap return yang  diharapkan (Suhartono dan Qudsi, 2009: 81).
Amadeo (2012), menjabarkan historical volatility atau  disebut  juga dengan  volatilitas  berdasarkan  data masa  lalu.  Sesuai  dengan  namanya, maka historical volatility adalah data saham  12  bulan  lalu.  Jika  harga saham  berfluktuasi  sangat  tajam dalam  kurun  waktu  12  bulan terakhir, maka saham ini akan masuk kategori  saham  berisiko.  Sayangnya, saham  dengan  volatilitas  yang  tinggi dapat  memberikan  keuntungan  jika para investor memilih untuk menahan  saham  untuk  beberapa waktu sebelum harga saham kembali pada hargawajar yang dapat memberikan keuantungan.
Dari  pernyataan  diatas,  dapat disimpulkan  bahwa  beta  adalah pengukur  risiko  yang  timbul  dari hubungan  antara return saham  dan return pasar  dimana  risiko  suatu perusahaan harus terukur dari perpaduan  faktor-faktor  fundamental dari  saham  perusahaan.  Ukuran  dari
hubungan  antara return pasar  dan return saham dapat membantu mengetahui  besaran  beta  sekarang dan masa datang.
Resiko  Sistematis  (Faktor-faktor Eksternal) Risiko sistematis dapat
berupa  inflasi,  fluktuasi  nilai  tukar, fluktuasi tingkat suku bunga, kebijakan fiskal, kebijakan lain yang mengatur  kegiatan  suatu  investasi. Hal  tersebut  telah  diungkapkan  oleh Suganda  (2011)  dalam  jurnal  MRA Februari 2011.
1. Inflasi Tingkat  inflasi  faktor  utama makro yang harus dipertimbangkan  dalam  proses investasi. Tingginya inflasi akan mengakibatkan  naiknya  harga
barang, akibatnya akan menurunkan  daya  beli  dan secara  tidak  langsung  akan mempengaruhi  pasar  modal. Menurut Fahmi dan Hadi (2011: 21)
2. Suku Bunga
“Inflasi  berhubungan  dengan suku bunga, yaitu dengan inflasi yang  semakin  tinggi  tanpa diimbangi  oleh  kenaikan  suku bunga,  maka  akan  bisa  terjadi keuntungan  investasi  terutama di  pasar  uang  menjadi  tidak menarik  lagi  sehingga  ini  dapat menyebabkan  melemahnya  nilai tukar”  (Fahmi  dan  Hadi,  2009; 26).  Hal  ini  senada  dengan penelitian  yang  dilakukan  oleh Haryanto  dan  Riyatno  dalam jurnal  Keuangan  dan  Bisnis (2007).

## Rancangan Penelitian
Rancangan  penelitian  yang dilakukan adalah menguji dan menganalisis  X 1 yaitu  faktor-faktor sebagai berikut:
1. Tingat inflasi (X 1 )
2. Tingkat  suku  bunga  ( exchange rate) (X 2 )
Faktor  tingkat  inflasi  (X 1 ) dan  tingkat  suku  bunga  (X 2 )  akan diuji  dan  dianalisis  pengaruhnya terhadap  beta  saham  (Y 1 )  dari masing-masing perusahaan.
Definisi Operasional

## Tabel 2. Definisi Operasional
No Variabel Definisi Operasional Ukuran 1 Beta saham Pengukur volatilitas 2 Inflasi Tingkat inflasi tahunan yang diterbitkan oleh Bank Indonesia - 3 Exchange Rate Nilai tengah dari kurs jual dan beli oleh Bank Indonesia - Sumber: Diolah peneliti Data Yang Diperlukan
Data dari penelitian  ini adalah sebagai berikut:
1. Data  inflasi  dari  tahun  2008 sampai dengan tahun 2012
2. Data  tingkat  suku  bunga  dari tahun 2008 sampai dengan 2012

## Populasi dan Sampel
Sedangkan  sampel  merupakan bagian  dari  populasi.  Populasi  dari penelitian  ini  adalah  perusahaan Property  &  Real  Estate yang
terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia dengan pemilihan sampel
menggunakan metode purposive sampling, dengan  kriteria  sebagai
berikut:
1. Saham  emiten Real  Estate yang terdaftar di Bursa Efek
Indonesia  (BEI)  selama  kurun waktu  lima  tahun  yaitu  dari tahun 2008 sampai dengan tahun 2012.
2. Perusahaan  emiten Real  Estate
yang menerbitkan laporan keuangan  selama  periode  tahun
2008 sampai dengan tahun 2012
dan  di  muat  dalam  ICMD ( Indonesia Capital Market Directory ) dan terpublikasi.
3. Perusahaan Real  Estate yang tidak  melakukan delisting dan likuidasi  selama  tahun  2008 sampai dengan tahun 2102.
4. Data-data tersedia untuk
dianalisis.

## Sumber Data
Data  yang  digunakan  dalam menunjang  penelitian  ini  di  dapat dari  data  sekunder  yaitu  data  dari ICMD  ( Indonesia  Capital  Market Directory ). Data yang tersedia disortir  sesuai  dengan  kebutuhan penelitian.  Data  tersebut  berupa laporan  keuangan  perusahaan Real Estate atau  bidang property dimana terdapat  batasan-batasan  untuk  data yang digunakan.
Sumber  data  penunjang  lain, diperoleh  dari Yahoo!Finance dan website  yang  menunjang  penelitian ini.  Data  yang  digunakan  selama kurun  waktu  5  (lima)  tahun,  yaitu dari tahun 2008 sampai dengan 2012. Data  dari  ICMD  dan  data  penunjang lainnya, dapat dijadikan patokan data bagi  peneliti-peneliti  lainnya  sesuai dengan masing-masing variabel yang diteliti,  serta  dari  IDX  ( Indonesia
Stock Exchange ).

## Teknik Pengumpulan Data
Teknik  pengumpulan  data dilakukan  dengan  mengumpulkan data yang diperoleh melalui pencatatan  langsung  dari  pihak  atau
lembaga  yang  sudah  menyediakan data  terkait  dengan  penelitian  ini. Data  yang  digunakan  merupakan data  publikasi  resmi  dari  ICMD ( Indonesia Capital Market
Directory )  yang  memuat  laporan keuangan  perusahaan  yang listing di Bursa  Saham  Indonesia  serta  data dari  situ  resmi  Bursa  Efek  Indonesia yaitu  IDX.  Data  yang  digunakan adalah data perusahaan yang dikelompokkan dalam bidang property .  Data  ini  sinkron  dengan pemilihan judul  yang  dilakukan  oleh peneliti.
Pengumpulan  data  dilakukan dengan research library (studi pustaka),  yaitu  dengan  mempelajari buku-buku  terkait  penelitian.  Data lain  dari  peneliti  sebelumnya  dalam bentuk  jurnal-jurnal  yang  telah dipublikasi, artikel-artikel yang menunjang data penelitian
Asumsi-asumsi Penggunaan SEM
Pada penelitian ini pengolahan dilakukan dengan bantuan  program  komputer  yaitu AMOS versi 6, merupakan salah satu program  yang  handal  untuk  analisis model  kausalitas.  Dengan  jumlah
sampel  dalam  penelitian  ini  >100 maka  teknik  analisis  yang  dipilih adalah Structural  Equation  Model (SEM). Bersadarkan Mely Maulidiani (2011) mengutip pendapat Ghozali mengatakan terdapat  beberapa  persyaratan  atau asumsi yang harus dipenuhi oleh data penelitian  sebelum  diolah  dengan SEM, antara lain:
1. Uji ukuran sampel
Ukuran sampel yang harus
dipenuhi  dalam  permodelan  ini adalah  minimum  berjumlah  100 ke atas (<100)
2. Uji Normalitas Data
Distribusi  data  dikatakan  normal pada  tingkat  signifikansi  0,01 jika Critical Ratio (CR),
skewenes (kemiringan),  atau CR curtosis (keruncingan) tidak lebih dari ± 2,58.
3. Uji Outliers
Outliers adalah  observasi  yang muncul dengan nilai-nilai ekstrim karena  kombinasi  karakteristik
unik  yang  dimilikinya  yang terlihat  sangat  jauh  berbeda  dari observasi-observasi lainnya.
4. Uji Multikolinearitas
Asumsi multikolinearitas
mengharuskan tidak adanya korelasi  yang  sempurna  atau besar  diantara  variabel-variabel independen.
Multikolinearitas dapat  dideteksi  dari  determinan matriks kovarian. Apabila
korelasi  antar  konstruk  eksogen <0,85 berarti tidak terjadi multikolinieritas. Pada dasarnya SEM
merupakan kombinasi antara analisis faktor, analisis regresi berganda, dan korelasi. Masih menurut Mely Maulidiani  (2011)  yang  mengutip pendapat  Ghozali  mengemukakan terdapat  7  (tujuh)  langkah  dalam teknik  analisis  SEM  yang  dapat dikembangkan  dan  dijelaskan  dalam Tabel  3.2.  berikut  yang  dapat digunakan  untuk  menguji  kelayakan sebuah model:
Tabel 3. Kriteria Goodness of Fit
Kriteria Indek Ukuran Nilai Acuan Kai Kuadrat (X 2 ) Sekecil Mungkin p-value ≥0,05 CMIN/df ≤2,00 RMSEA ≤0,08 GFI Mendekati 1 AGFI Mendekati 1 TLI Mendekati 1 CFI Mendekati 1
Sumber: Panduan Teknik Statistik SEM & PLS dengan SPSS AMOS

## HASIL DAN PEMBAHASAN
Tabel 4. Hasil SEM  Uji Hipotesis Pengaruh Tingkat Inflasi dan Suku Bunga terhadap Beta Saham
C.R. P Nilai Pengaruh Keterangan ZIR <--- Suku Bunga 4.598 *** 0.639  Signifikan Z Inflation <--- Tingkat Inflasi 3.197 0.001 1.123  Signifikan
Sumber: Diolah peneliti
Pengaruh faktor tingkat inflasi  dan  suku  bunga  jika  ditinjau dari  tabel  diatas  akan  dilihat  bahwa masing-masing
pengaruhnya
signifikan  dan  variabel  yang  paling signifikan  adalah  inflasi  dan interest rate . Tingginya inflasi melambungkan harga barang dan/jasa yang berakibat mempengaruhi kebijakan pemerintah
untuk menaikkan interest rate .
Inflasi  berhubungan  dengan  suku bunga,  yaitu  dengan  inflasi  yang semakin  tinggi  tanpa  diimbangi  oleh kenaikan  suku  bunga,  maka  akan bisa  terjadi  keuntungan  investasi terutama di pasar uang menjadi tidak menarik  lagi  sehingga  ini  dapat menyebabkan melemahnya nilai tukar (Fahmi dan Hadi, 2009; 26).
Penelitian sebelumnya bertolak  belakang  dengan  penelitian
yang ada, mengingat peneliti mengambil  sampel  perusahaan real estate ,  maka  faktor-faktor  eksternal yang berupa inflasi, interest rate dan exchange rate tidak bernilai
signifikan. Kebutuhan akan perumahan semakin meningkat
diikuti  dengan  pertumbuhan  jumlah penduduk, sehingga setelah
terjadinya  krisis  moneter tahun  2008 maka  investasi  ke  aset  riil  bagi sebagian masyarakat diyakini mendatangkan  keuntungan.  Untuk pasar  modal  bidang real  estate hal ini  merupakan  kesempatan  untuk mendapatkan  modal  dari  masyarakat karena memberikan keuntungan yang optimal  dengan  risiko  yang  terukur dan  dapat  ditanggulangi.  Penelitian tentang  hubungan  antara  inflasi dengan  return  saham  seperti  yang dilakukan  oleh  Widjojo  (dalam Suyanto,  2007)  menyatakan  bahwa makin  tinggi  inflasi  akan  semakin menurunkan  tingkat  profitabilitas perusahaan. Turunnya profit perusahaan  adalah  informasi  yang buruk  bagi  para trader di  bursa saham  dan  dapat  mengakibatkan turunnya  harga  saham  perusahaan tersebut.
Pada  penelitian  lain  yang dilakukan  oleh  Utami  dan  Rahayu (dalam Suyanto: 2007) membuktikan secara  empirik  pengaruh  inflasi terhadap  harga  saham,  semakin tinggi  tingkat  inflasi  semakin  rendah return saham. Pada waktu perusahaan merencanakan pemenuhan  kebutuhan  modal  sangat
dipengaruhi  oleh  tingkat  bunga  yang berlaku  saat  itu.  Apakah  akan menerbitkan  sekuritas  ekuitas  atau hutang/obligasi. Penerbitan obligasi/penambahan  hutang  hanya dibenarkan  jika  tingkat  bunganya lebih  rendah.  Suku  bunga  yang rendah  akan  menyebabkan  biaya peminjaman yang lebih rendah. Suku bunga yang rendah akan merangsang investasi dan aktivitas ekonomi yang akan  menyebabkan  harga  saham meningkat.
Dalam  dunia property ,  suku bunga berperan dalam meningkatkan
aktivitas ekonomi
sehingga
berdampak kuat pada kinerja perusahaan property yang  berakibat langsung  pada  meningkatnya return saham.  Hipotesis  ini  di  dukung dengan  penelitian  yang  dilakukan oleh  Suyanto  (2007)  bahwa  nilai tukar  dan  suku  bunga  berpengaruh
negatif sedangkan inflasi berpengaruh positif.

## SIMPULAN DAN SARAN
Pengaruh faktor tingkat inflasi  dan  suku  bunga  signifikan. Tingginya  inflasi  melambungkan harga barang dan/jasa yang berakibat
mempengaruhi kebijakan pemerintah untuk menaikkan interest rate .
Keadaan demikian memberikan saran agar para investor lebih  fokus  pada  perubahan  inflasi dan interest  rate sehingga  investasi yang dilakukan pada real estate tidak jadi  beban  bagi  para  investor  atas return yang tidak menentu.

## DAFTAR PUSTAKA
Amadeo,  Kimberly.  2012. Volatility . „http://useeconomy.about.com.
Diakses 07 November 2013.
Buku  Pedoman  Penulisan  Tesis.
2013. Samarinda: Magister Manajemen Universitas Mulawarman. Bodie,  Zvi,  Alex  Kane  dan  Alan  J. Marcus. 2008.
Investasi. Jakarta: Salemba Empat.
Fahmi,  Hadi,  Yovi  Lavianti  Hadi.
2009. Teori  Portofolio  dan
Analisis  Investasi,  Teori  dan Soal Jawab . Bandung: Alfabeta. Haryanto,  Dedi  dan  Riyatno.  2007. Pengaruh Suku Bunga Sertifikat  Bank  Indonesia  dan Nilai  Kurs  Terhadap  Risiko
Sistematik  Saham  Perusahaan di  BEJ .  Jurnal  Keuangan  dan Bisnis Vol. 5 No. 1 hal 24-40
Maulidiani,  Mely.  2011. Diskusi
Kuliah SEM .
http://www.scribd.com/doc/765
92699/Diskusi-Sem.
Diakses 14 Februari 2014. Samsul,  Mohamad.  2006. Pasar Modal dan Manajemen Portofolio . Jakarta: Erlangga Suganda,  Tarsisius  Renald.  2011 . Analisis Risiko Saham Berdasarkan  Beta  Akuntansi: Studi  Pada  Saham  Sektor Industri Retail Pedagang Eceran . Jurnal MRA Vo. 1 No.
1 Februari 2011.
Suhartono dan Fadlillah Qudsi. 2009.
Portofolio  Investasi  dan  Bursa Efek . Yogyakarta: YKPN
Suyanto.  2007. Analisis  Pengaruh Nilai  Tukar  Uang,  Suku  Bunga dan  Inflasi  Terhadap  Return Saham  Sektor  Properti  di
Bursa  Efek  Jakarta  Tahun 2001-2005 .  Tesis.  Semarang: Program Pasca Sarjana Universitas Diponegoro. Tambunan, Andy Porman. 2010. Menilai  Harga  Wajar Saham . Jakarta: PT Elex Media Komputindo.
WBBA,  Amanda  dan  Wahyu  Ario Pratomo. 2013. Analisis Fundamental dan Resiko Sistematik Terhadap Harga Saham Perbankan yang
Terdaftar  pada  Indeks  LQ45 .
(Online),  Jurnal  Ekonomi  dan Keuangan Vol. 1 No. 3
(jurnal.usu.ac.id/index.php/edk/a rticle/.../3170/153), diakses  24 September2013