## DETERMINATION OF PROFITABILITY AND FIRM VALUE OF THE FOOD AND BEVERAGE INDUSTRY SUB SECTOR
(Case study on the food and beverage sub-sector consumer goods industry on the IDX 2016-2020)
Suhardjo 1 , Nicholas Renaldo 2 , Suyono 3 , Nyoto 4 , Siti Ngatikoh 5 1,2,3,&4 Institut Bisnis dan Teknologi Pelita Indonesia, 5 Institut Agama Islam Nahdlatul Ulama Kebumen Email: Suhardjo@lecturer.pelitaindonesia.ac.id

## ABSTACT
The phenomenon of the food and beverage industry affected by COVID-19 is a challenging issue to be studied and analyzed in Indonesia where this industry is one of the priorities for the implementation of industry 4.0 and a source of Indonesia's economic growth until 2030. This study aims to test the determination of profitability and firm value of the consumer goods industry. food and beverage industry sub-sectors listed on the Indonesia Stock Exchange in 2016– 2020. The analysis uses multiple linear regression with Smart PLS tools and the sample used is purposive sampling technique on 16 consumer goods industrial companies in the food and beverage industry sub-sector  listed  on  the  IDX.  2020.  The  results  show  that  liquidity  has  a  positive  and  significant  effect  on profitability, capital structure has a negative and significant effect on profitability, liquidity has a negative and insignificant  effect  on  firm  value,  capital  structure  has  a  negative  and  significant  impact  on  profitability. significant  effect  on  firm  value,  and  profitability  has  a  positive  and  insignificant  effect  on  firm  value.  Future research  develops  investment  variables  of  fixed  assets,  dividends,  retained  earnings  policy,  technological innovation  related  to  efficiency,  application  of  green  activity.  And  use  macroeconomic  assumptions  such  as: consumption spending, investment, government spending, exports and imports as well as inflation, money supply, interest rates.
Keywords : Liquidity; Capital Structure; Profitability; Firm Value

## DETERMINASI PROFITABILITY DAN FIRM VALUE SUB SEKTOR INDUSTRI MAKANAN DAN MINUMAN
(Studi kasus pada Industri barang konsumsi subsektor makanan dan minuman di BEI 2016-2020)

## ABSTRAK
Fenomena industri makanan dan minuman yang terdampak covid 19 menjadi isu yang menantang untuk dikaji dan  dianalisa  di  Indonesia  dimana  industri  ini  menjadi  salah  satu  prioritas  penerapan  industry  4.0  dan  sumber pertumbuhan  ekonomi  Indonesia  hingga  2030.  Penelitian  ini  bertujuan  untuk  menguji  determinasi  profitability dan firm value industri barang konsumsi sub sektor industri makanan dan minuman yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia tahun 2016 – 2020. Analisa menggunakan regresi linier berganda dengan tools Smart PLS dan sampel yang digunakan dengan teknik purposive sampling terhadap 16 perusahaan industri barang konsumsi sub sektor industri makanan dan minuman yang terdaftar di BEI tahun 2020. Hasil penelitian menunjukan bahwa likuidity berpengaruh  positif  dan  signifikan  terhadap  profitability,  capital  structure  berpengaruh  negatif  dan  signifikan terhadap  profitability,  liquidity  berpengaruh  negatif  dan  tidak  signifikan  terhadap  firm  value,  capital  structure berpengaruh negatif dan signifikan terhadap firm value, dan profitability berpengaruh positif dan tidak signifikan terhadap  firm  value.  Future  reseach  mengembangkan  variabel  investasi  aktiva  tetap,  deviden,  kebijakan  laba ditahan,  innovasi  teknologi  terkait  efisiensi,  penerapan  green  activity.  Dan  penggunakan  asumsi-asumsi  makro ekonomi  seperti  seperti  :  pengeluaran  konsumsi,  investasi,  pengeluaran  pemerintah,  ekspor  dan  impor  serta inflasi, jumlah uang beredar, tingkat suku bunga.
Kata Kunci: Likuiditas; Struktur Modal; Profitabilitas; Nilai Perusahaan

## PENDAHULUAN
Industri sub sektor makanan dan minuman menjadi sektor yang strategis dalam beberapa tahun terakhir, teutama disaat  pandemi  Covid  19  melanda  Indonesia  dan  dunia.  Hal  ini  dilihat  dari  tingkat  penyerapan  tenaga  kerja, kontribusi  pertumbuhan  bagi  PDB  Nasional,  dan  produk  tujuan  ekspor  (https://www.antaranews.com,  2021). Menurut  Making  Indonesia  4.0,  industri  makanan  dan  minuam  merupakan  salah  satu  sektor  yang  mendapat prioritas  pengembangan  pada  era  industri  4.0.  Industri  pengolahan  menjadi  salah  satu  sumber  pertumbuhan ekonomi  Indonesia  di  triwulan  III  2021  berdasarkan  lapangan  usaha  selain pertanian,  perdagangan, konstruksi, dan pertambangan (Perindustrian, 2018).
Masih  menurut  Making  Indonesia  4.0  (Perindustrian,  2018)  diperlukan  strategi  prioritas  pertumbuhan dalam mencapai sasaran jangka panjang pada 5 sektor prioritas diantaranya ; makanan dan minuman,  tekstil dan busana, otomotif, kimia dan elektronik. Strategi jangka panjang dalam menata peluang yang bisa dicapai hingga 2030  meliputi  ;  pasar  domestik  terbesar  di  ASEAN  mencapai  30%  total  market  share  ASEAN,  sumber  daya pertanian  yang  dihasilkan  berlimpah,  pola konsumsi  beralih  ke  makanan  kemasan  modern,  munculnya  industri yang bersaing secara global. Sedangkan tantangannya meliputi ; industri terfragmentasi dimana 80% tenaga kerja di UMKM, produksi yang rendah di hulu (pertanian), infrastruktur cold chain yang tidak optimal, meningkatnya masalah keamanan pangan.
Kinerja industri makanan dan minuman dari 2010 hingga kuartal II 2021, mengalami pertumbuhan (year on year) yang positif sebesar 2,97 persen. Menunjukan kinerja yang positif dan lebih baik dari beberapa sektor industri lain yang mengalami kinerja negatif. Kinerja pertumbuhan industri makanan dan minuman pada tahun 2021  sampai  semester  III  masih  lebih  kecil  dibandingkan  pertumbuhan  industri  makanan  dan  minuman  pada tahun 2019 dan tahun- tahun sebelumnya (Data Industri, 2021).

## Sumber : https://www.dataindustri.com, 2021 Gambar 1. Tren Pertumbuhan Industri Makanan dan Minuman periode 2011-2021
Pengukuran  kinerja  suatu  perusahaan  ditinjau  dari  tingkat  efesiensi  dan  efektivitas  operasi  perusahaan untuk  memperoleh  laba  di  sebut  profitabilitas.  Profitabilitas  merupakan  saah  suatu  model  analisis  berupa perbandingan  data  keuangan,  menjadikan  informasi  keuangan  tersebut  menjadi  lebih  berarti  dalam  proses pengambilan  keputusan  agar  efektif,  efisien  dan  optimal.  Suatu  perusahaan  haruslah  berkinarja  menghasilkan profit  karena  didasari  betul  pentingnya  arti  keuntungan  bagi  masa  depan  dan  keberlangsungan  perusahaan. Profitabilitas  merupakan  rasio  yang  menunjukkan  hasil  akhir  sejumlah  kebijaksanaan  dan  keputusan  atau mengidentifikasi kinerja perusahaan untuk mendapatkan penghasilan melebihi biaya-biaya (Muslih, 2019) .
Harga  saham  merupakan  salah  satu  indikator  pengelolaan  perusahaan  yang  baik  dan  benar,  dimana harga  saham  menjadi  variable  masurement  yang  penting  dan  diminati  serta  menentukan  kekayaan  pemegang saham. Harga saham yang cukup tinggi akan memberikan keuntungan, yaitu berupa capital gain dan gambaran serta image yang lebih baik bagi perusahaan, sehingga memudahkan manajemen untuk mendapatkan dana murah dari luar perusahaan (Renaldo et al., 2021).
Pada  penelitian  (Putra,  Eri  Ardiyansah  &  Hufron,  2019)  menunjukkan  hasil  liquidity  (current  ratio) menunjukan  pengaruh  negatif  dan  signifikan  terhadap  kinerja  keuangan  (profitability)  yang  diproksikan  ROA. Penelitian (Lestari, 2020) menunjukkan hasil likuidity berpengaruh negatif dan tidak signifikan terhadap kinerja perusahaan (profitability) yang diproksikan ROA.
Menurut (Putra, Eri Ardiyansah & Hufron, 2019) leverage yang diproksikan dengan DER berpengaruh negatif  dan  signifikan  terhadap  kinerja  keuangan  (ROA).  Penelitian  (Lestari,  2020)  leverage  yang  diproksikan DER berpengaruh negatif dan signifikan terhadap kinerja keuangan.
e-ISSN 2527-8215
Pada  penelitian  (Erik  Setiono,  2016)  liquidity  (current  ratio)  berpengaruh  positif  dan  tidak  signifikan terhadap  stock  return.  Penelitian  (Aguista  et  al.,  2017)  menunjukan  hasil  current  ratio  berpengaruh  negatif  dan signifikan terhadap return saham. Di penelitian (Nesa Anisa, 2015) CR berpengaruh positif dan tidak signifikan terhadap  return  saham.  Dipenelitian  (Christina  &  Dewi,  2020)  current  ratio  berpengaruh  positif  dan  tidak signifikan terhadap stock return.
Penelitian  (Erik  Setiono,  2016)  mengungkapkan  bahwa  leverage  (DER)  berpengaruh  positif  dan signifikan  terhadap  stock  return.  Penelitian  (Nyoman  et  al.,  2019)  DER  berpengaruh  negatif  dan  signifikan terhadap  return  saham.  Penelitian  (Aguista  et  al.,  2017)  menemukan  DER  berpengaruh  negatif  dan  signifikan terhadap stock return. (Nesa Anisa, 2015) mendapatkan DER berpengaruh positif dan signifikan terhadap return saham. Penelitian (Christina & Dewi, 2020) DER berpengaruh negatif dan tidak signifikan stock return.
Menurut  penelitian  (Erik  Setiono,  2016)  dijelaskan  bahwa  ROA  berpengaruh  negatif  dan  tidak signifikan terhadap return saham (stock return). Di penelitian (Simorangkir, 2019) ROA berpengaruh negatif dan signifikan  terhadap  return  saham.  Berdasarkan  penelitian  (Ni  Putu  Alma  Kalya  Almira  &  Wiagustini,  2020) diperoleh  hasil  ROA  berpengaruh  positif  dan  signifikan  terhadap  return  saham.  Penelitian  (Nesa  Anisa,  2015) ROA berpengaruh positif dan signifikan terhadap return saham.
Fenomena  terjadinya  kontraksi  terhadap  kinerja  perusahaan  pada  industri  makanan  dan  minuman  di Indonesia  menjadi  hal  yang  menarik  untuk  dianalisa.  Dimana  terjadinya  penurunan  kinerja  yang  cukup  drastis ditahun 2020, dibandingkan tahun 2019, dan perlu dicermati bahwa penurunan ini apakah menimbulkan dampak terhadap return saham pada perusahaan. Disamping itu apakah penurunan kinerja tersebut disebabkan oleh faktor internal pada liquidity atau leverage dalam hal ini capital sructure perusahaan, atau disebabkan oleh menurunnya daya  beli  dari  masyarakat  atau  permintaan  tujuan  ekspor  yang  juga  mengalami  penurun.  Investor  akan menghindari saham-saham perusahaan yang memiliki nilai DER yang tinggi karena nilai leverage (DER) yang tinggi mencerminkan risiko perusahaan yang relatif tinggi (Nyoman et al., 2019). Menjadi menarik untuk dikaji (Nicholas Renaldo, Suhardjo, Ienne  Yoseria Putri, Tandy Sevendy, 2021) menjelaskan dikaitkan antara kinerja keuangan  dan  fenomena  terkait  penurunan  indeks  saham  perusahaan,  karena  beberapa  metode  yang  umumnya digunakan investor dan peneliti dalam menilai harga saham perusahaan.
Penelitian  ini  bertujuan  untuk  menguji  dan  menganalisis  pengaruh  rasio  likuidity  dan  rasio  leverage terhadap kinerja keuangan dan return saham industri barang konsumsi sub sektor industri makanan dan minuman yang  terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  tahun  2016  –  2020.  Hasil  studi  ini  diharapkan  menjadikan  acuan  bagi manajemen  dalam  mengelola  liquidity  dan  leverage/capital  structure  yang  efisien  dan  efektif,  serta  optimal, sehingga  akan  memberikan  dampak  kepada  kinerja  perusahaan  (profitability)  dan  mendorong  sinyal  terhadap kenaikkan nilai saham dan stock return perusahaan.

## TINJAUAN PUSTAKA Stock Price Theory
Investasi pada aset keuangan (financial asset), seperti investasi saham merupakan salah satu jenis investasi yang banyak  diminati,  terutama  bagi  mereka  yang  memiliki  risk  appattite  level  menengah.  Saham  merupakan  bukti penyertaan  modal  seseorang  atau  entitas  (badan  usaha)  berupa  perseroan  atau  perseroan  terbatas.  Kepemilikan saham  menjadikan  investor  memiliki  hak  klaim  atas  pendapatan  perusahaan  berupa  capital  gain  dan  dividen, klaim atas kekayaan perusahaan, dan hak untuk menghadiri Rapat Umum Pemegang Saham (RUPS). Tingginya porsi  saham  yang  dimiliki  akan  semakin  besar  hak  klaim  atas  kepemilikan  pada  perusahaan  tersebut.  Jika perusahaan  tumbuh  dan  berkembang,  maka  modal  investor  akan  meningkatkan  nilai  investasi  linier  dengan pertumbuhan asset perusahaan. Investor akan memperoleh keuntungan (return), berupa pembagian deviden atas keuntungan  perusahaan  maupun  capital  gain  dari  kenaikan  harga  saham  perusahaan.  Aktifitas  investasi  pada asset  keuangan  akan  memberikan  keuntungan  (return)  investasi  akan  berbanding  lurus  dengan  risiko  investasi (risk) (Manurung et al., 2020).

## Signalling Theory
Pada  penelitian  (Manurung  et  al.,  2020)  Gonedes  (1978)  menyatakan  bahwa  signaling  motivation  mendorong manajemen  buat  melakukan  manajemen  laba  dalam  menyajikan  info  keuangan,  baik  berupa  peningkatan  laba maupun  tingkat  dividen,  dengan  harapan  bisa  menyampaikan  frekwensi  kemakmuran  bagi  pemegang  saham. Motivasi  signaling  mendorong  manajemen  untuk  menunda  berita  negatif  pada  batas  waktu  tertentu  dan mengaburkan  gosip  sebenarnya  melalui  penyajian  laporan  keuangan  atau  laporan  tahunan  menggunakan keterbukaan  yang  rendah.  tingkat  opasitas  pendapatan  yg  tinggi  serta  keterbukaan  rendah  merupakan  sinyal negatif bagi pasar yang dapat memicu risiko jatuhnya harga saham.
Signalling  Theory  membahas  bagaimana  seharusnya  sinyal-sinyal  keberhasilan  atau  kegagalan manajemen (agent) diungkapkan kepada pemilik (principal). Teori signal memaparkan bahwa  pemberian sinyal dilakukan  oleh  manajemen  untuk  mengurangi  informasi  bias  (asimetris  informations)  (Simorangkir,  2019). Sinyal ini berupa informasi mengenai apa yang sudah dilakukan oleh manajemen untuk merealisasikan keinginan pemilik.  Salah  satu  informasi  yang  dapat  dijadikan  sinyal  adalah  pengungkapan  yang  dilakukan  oleh  suatu
Determinasi Profitability dan Firm Value Sub Sektor Industri Makanan dan Minuman (Studi kasus pada Industri barang  konsumsi  subsektor  makanan  dan  minuman  di  BEI  2016-2020)  (Suhardjo,  Nicholas  Renaldo,  Suyono, Nyoto, dan Siti Ngatikoh)
Liquidity
Profitability
emiten  yang  dapat  menghasilkan  keberlanjutan  perusahaan  (Suyono,  Suhardjo,  Nicholas  Renaldo,  Sudarno, 2021).

## Profitability
Menurut  (Aguista  et  al.,  2017)  kinerja  keuangan  memvisualkan  kondisi  keuangan  perusahaan  tersebut  dimana analisis  kinerja  keungan  dapat  diukur  dengan  melakukan  analisa  laporan  keuangan  yang  diterbitkan  oleh perusahaan  tersebut  secara  periodik.  Kinerja  keuangan  suatu  perusahaan  dapat  diukur  dengan  analisis  rasio keuangan,  rasio  keuangan  terdiri  dari  rasio  likuiditas,  rasio  profitabilitas,  rasio  solvabilitas,  rasio  aktivitas,  dan rasio nilai pasar. (Ni Putu Alma Kalya Almira & Wiagustini, 2020) pendekatan fundamental, kinerja keuangan menjadi  salah  aspek  penilaian  yang  harus  diperhatikan,  dimana  investor  dapat  mengukur  kinerja  keuangan perusahaan menggunakan analisis rasio keuangan.
Kinerja  keuangan  adalah  suatu  hasil  atau  prestasi  dari  kemampuan  manajemen  perusahan  di  dalam mengelola  asetnya  secara  efektif  dalam  kurun  waktu  tertentu.  Berhasil  atau  tidaknya  suatu  perusahaan,  dapat dievaluasi berdasarkan aktivitas keuangan yang telah dilakukan. Sehingga, kinerja keuangan sangat dibutuhkan perusahaan  di  dalam  mengukur  seberapa  jauh  tingkat  keberhasilan  dari  perusahaan  tersebut  (Putra,  Eri Ardiyansah & Hufron, 2019).

## Firm Value
Salah  satu  pengukuran  nilai  perusahaan  digunakan  Return  saham  (stock  return)  yang  merupakan  pendapatan yang  berhak  diperoleh  investor  karena  menginvestasikan  dananya.  Return  memungkinkan  investor  untuk membandingkan  keuntungan  aktual  ataupun  keuntungan  yang  diharapkan  yang  disediakan  oleh  berbagai investasi  pada  tingkat  pengembalian  yang  diinginkan.  Seorang  investor  yang  rasional  akan  sangat memperhatikan  hasil  pengembalian  saham  karena  return  saham  merupakan  salah  satu  indikator  untuk mengetahui keberhasilan suatu investasi (Simorangkir, 2019).

## Liquidity
Current ratio perbandingan asset lancar dengan liabilitas lancar, CR merupakan proksi dari likuiditas, likuiditas bertujuan  mengukur  kemampuan  perusahaan  dalam  memenuhi  kewajiban  keuangan  jangka  pendek,  jika  CR tinggi  berarti  kemampuan  perusahaan  dalam  membayar  hutang  semakin  tinggi,  tetapi  bagi  investor  ini  sangat menguntungkan  karena  perusahaan  mampu  menghadapi  fluktuasi  bisnis,  tetapi  CR  yang  rendah  dianggap menunjukan masalah dalam likuiditas perusahaan (Aguista et al., 2017).

## Capital Structure
Di  (Nyoman  et  al.,  2019)  menyatakan  capital  structure  diukur  dengan  rasio  DER,  dimana  rasio  DER mencerminkan  kemampuan  perusahaan  untuk  memenuhi  semua  kewajiban  yang  ditunjukkan  oleh  beberapa bagian  dari  modal  ekuitas  yang  digunakan  untuk  membayar  utang.  Risiko  hutang  tidak  dilihat  dari  banyaknya hutang, tetapi dari rasio hutang terhadap modal yaitu dengan menggunakan DER.
Debt Equity Ratio (DER) merupakan rasio yang mengukur perbandingan total hutang dan total ekuitas pada laporan keuangan perusahaan dan mengindikasikan kemampuan modal sendiri perusahaan untuk memenuhi seluruh  kewajibannya.  Kebijakan  pendanaan  yang  tercermin  dalam  debt  equity  ratio  (DER)  sangat mempengaruhi  pencapaian  laba  yang diperoleh perusahaan,  karena  semakin  tinggi  debt equity  ratio  DER  akan mempengaruhi tingkat laba (return on asset) yang dicapai oleh perusahaan (Suyono, Rini Meiriana, Andi, 2020).

## KERANGKA PEMIKIRAN
Sumber: Eloborasi penelitian, 2022 Gambar 2. Kerangka Model Penelitian

## PENGEMBANGAN HIPOTESIS Pengaruh Liquidity terhadap Profitability
Penelitian (Putra, Eri Ardiyansah & Hufron, 2019) menyatakan liquidity (current ratio) berpengaruh negatif dan signifikan  terhadap  profitability  yang  diproksikan  ROA.  Penelitian  (Lestari,  2020)  menunjukkan  hasil  likuidity berpengaruh negatif dan tidak signifikan terhadap profitability yang diproksikan ROA.
H1 : Liquidity berpengaruh positif terhadap profitability
H 1 H 2 H 3
Firm Value Capital Structure H 4 H 5

## Pengaruh Capital Structure terhadap Profitability
Menurut  (Putra,  Eri  Ardiyansah  &  Hufron, 2019)  leverage  yang diproksikan  dengan  DER  berpengaruh negatif dan  signifikan  terhadap  kinerja  keuangan/profitability  (ROA).  Penelitian  (Lestari,  2020)  capital structure/leverage  yang  diproksikan  DER  berpengaruh  negatif  dan  signifikan  terhadap  kinerja  keuangan (profitability).
H2 : Capital Strucuture berpengaruh negatif terhadap Profitability

## Pengaruh Liquidity terhadap Firm Value
Pada (Erik Setiono, 2016) liquidity (current ratio) berpengaruh positif dan tidak signifikan terhadap stock return. Penelitian  (Aguista  et  al.,  2017)  menunjukan  hasil  current  ratio  berpengaruh  negatif  dan  signifikan  terhadap return  saham.  Di  penelitian  (Nesa  Anisa,  2015)  current  ratio  berpengaruh  positif  dan  tidak  signifikan  terhadap return saham.
H3 : Liquidity berpengaruh positif terhadap Firm Value

## Pengaruh Capital Structure terhadap Firm Value
Penelitian  (Erik  Setiono,  2016)  mengungkapkan  bahwa  capital  structure  (DER)  berpengaruh  positif  dan signifikan  terhadap  stock  return.  Penelitian  (Nyoman  et  al.,  2019)  DER  berpengaruh  negatif  dan  signifikan terhadap  return  saham.  Penelitian  (Aguista  et  al.,  2017)  menemukan  DER  berpengaruh  negatif  dan  signifikan terhadap stock return. (Nesa Anisa, 2015) mendapatkan DER berpengaruh positif dan signifikan terhadap return saham.
H4 : Capital Structure berpengaruh negatif terhadap Stock Return

## Pengaruh Profitability terhadap Firm Value
Di  (Erik  Setiono,  2016)  ROA  berpengaruh  negatif  dan  tidak  signifikan  terhadap  return  saham  (stock  return). Penelitian  (Simorangkir,  2019)  ROA  berpengaruh  negatif  dan  signifikan  terhadap  return  saham.  Penelitian  (Ni Putu Alma Kalya Almira & Wiagustini, 2020) ROA berpengaruh positif dan signifikan terhadap return saham. Penelitian (Nesa Anisa, 2015) ROA berpengaruh positif dan signifikan terhadap return saham. H5 : Profitability berpengaruh positif terhadap Firm Value

## METODE PENELITIAN Definisi Operasional dan Pengukuran Profitability
Variabel  dependen  pada  penelitian  ini  menggunakan  proksi  return  on  asset  (ROA).  Penelitian  (Simorangkir, 2019)  Kasmir  (2012)  menjelaskan  bahwa  ROA  adalah  rasio  yang  menunjukan  hasil  (return)  atas  jumlah  aset yang  digunakan  dalam  perusahaan.  Dengan  kata  lain  ROA  didefinisikan  sebagai  rasio  yang  menunjukkan seberapa  banyak  laba  bersih  yang  bisa  diperoleh  dari  seluruh  kekayaan  yang  dimiliki  perusahaan.  Rasio  ini mengukur  seberapa  efektif  perusahaan  dalam  memanfaatkan  sumber  ekonomi  yang  ada  untuk  menghasilkan laba. ROA dirumuskan sebagai berikut (Suyono, Sudarno, Suhardjo, Yunia Sari, 2020),  :

## Firm Value
Variabel  dependen  firm  value  dalam  penelitian  ini  menggunakan  proksi  return  saham  ( stock  return ),  dalam penelitian ini return saham dirumusakan sebagai berikut (Aguista et al.,2017) :
Keterangan: Rit = Return Saham pada Periode t Pit = Harga Saham pada periode t P it-1 = Harga saham pada periode t-1

## Liquidity
Variable  likuiditas  diukur  dengan  proksi  current  ratio,  merupakan  rasio  yang  digunakan  untuk  mengukur kemampuan  perusahaan  dalam  melunasi  hutang  jangka  pendeknya  dengan  menggunakan  aktiva  lancarnya, current ratio dirumuskan sebagai berikut (Aguista et al., 2017) :
Determinasi Profitability dan Firm Value Sub Sektor Industri Makanan dan Minuman (Studi kasus pada Industri barang  konsumsi  subsektor  makanan  dan  minuman  di  BEI  2016-2020)  (Suhardjo,  Nicholas  Renaldo,  Suyono, Nyoto, dan Siti Ngatikoh)

## Capital Structure
Variabel  capital  structure  diukur  dengan  proksi  debt  to  equity  ratio  (DER),  DER  merupakan  rasio  yang digunakan  untuk  mengukur  kemapuan  perusahaan  dalam  melunasi  hutang  jangka  pendek  atau  jangka  panjang dengan  ekuitas  (modal),  debt  to  equity  ratio  dirumuskan  sebagai  berikut  (Aguista  et  al.,  2017),  (Suyono,  Rini Meiriana, Andi, 2020) :

## Populasi dan Penarikan Sampel
Populasi  dalam  penelitian  ini  merupakan  perusahaan  yang  termasuk  industri  barang  konsumsi  sub  sektor makanan  dan  minuman  terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  (BEI)  tahun  2020,  yakni  sebanyak  20  perusahaan periode 2016-2020. Pemilihan sampel penggunakan metode purposive sampling, dengan kriteria sesuai tabel 1.

## Tabel 1. Kriteria Pengambilan Sampel (Purposive Saming)
No. Kriteria Jumlah 1. Perusahaan Industri Barang Konsumsi Subsektor Makanan dan Minuman yang terdaftar di BEI pada tahun 1996-2020 20 2. Perusahaan yang mengalami suspense pada tahun 2019-2020 (3) 3. Perusahaan yang mengalami perpindahan sector tahun 1996-2020 (1) Jumlah perusahaan yang dijadikan sample 16

## Sumber : Hasil Pengamatan Peneliti, 2022
Berdasarkan  tabel  1  diatas  dengan  metode  purposive  sampling  telah  diperoleh  sampel  sebanyak  16 perusahan  industri  barang  konsumsi  sub  sektor  industri  makanan  dan  minuman  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek Indonesia (BEI) periode 2016-2020 yang memenuhi kriteria sampel penelitian.

## Metode Analisa Data
Teknik analisis yang digunakan dalam penelitian ini adalah Partial Least Square (PLS). Dimana PLS merupakan model  persamaan  Structural  Equation  Modeling  (SEM)  yang  berbasis  komponen  atau  varian.  Partial  Least Square  (PLS)  merupakan  suatu  metode  untuk  memprediksi  konstruk  dalam  model  dengan  banyak  faktor  dan hubungan  collinear  (Ghozali,  I.  Latan  2012)  pada  penelitian  (Suyono,  Suhardjo,  Nicholas  Renaldo,  Sudarno, 2021). PLS menggunakan software seperti SmartPLS.

## Jenis dan Sumber Data
Sumber data yang digunakan dalam penelitian ini adalah data sekunder. Seluruh data sekunder didapatkan dari situs  Bursa  Efek  Indonesia  dan  situs  masing-masing  perusahaan.  Data  penelitian  ini  merupakan  laporan keuangan dan  laporan  tahunan  periode  2016-2020.  Data  sekunder  adalah  sumber  data  penelitian  diperoleh  dari pihak lain dan diperoleh tidak langsung melalui memberikan data kepada pengumpul data, misalnya lewat orang lain atau lewat dokumen.Data sekunder berupa bukti catatan atau laporan hitoris yang telah tersusun dalam arsip yang  dipublikasikan  dan  yang  tidak  dipublikasikan.  Sumbernya  diperoleh  dari  berbagai  fitur  sebagai  buku, jurnal, internet dengan situs masing-masing perusahaan manufaktur, situs web resmi lembaga keuangan, website resmi bursa efek indonesia dan lain-lain yang berhubungan dengan aspek penelitian (Suyono, Suhardjo, Nicholas Renaldo, Sudarno, 2021).

## HASIL PENELITIAN DAN PEMBAHASAN Statistik Deskriptif
Pada analisis deskriptif digunakan untuk memberikan deskripsi  tentang data variabel– variabel penelitian yang digunakan dalam penelitian ini. Data yang dilihat dan dikaji adalah jumlah data, nilai minimum, nilai maksimum, dan nilai rata-rata. Variabel dalam penelitian ini  terdiri dari 2 variabel independen, yaitu liquidity (X1), capital structure  (X2)  dan dua  variabel  dependen yaitu  Profitability  (Y1)  dan  Firm  Value  (Y2).  Hasil  analisis  statistik deskriptif ini disarikan dalam tabel berikut :

## Tabel 2. Statistik Deskriptif Sampel Penelitian
No. Variabel Jumlah Perusahaan Max Min Rata-Rata 1. Liquidity (CR) 16 8,638 0,519 2,275 2. Capital Structure (DER) 16 5,370 0,164 1,009 3. Profitability (ROA) 16 0,527 (0,121) 0,085 4. Firm Value (Stock Return) 16 257,143 (66,667) 10,158
Sumber : Output Smart PLS3
Dari  tabel  2  dapat  dijelaskan  bahwa  jumlah  data  penelitian  sebanyak  16  perusahaan  industri  barang konsumsi sub sektor makanan dan minuman terdaftar di Bursa Efek Indonesia (BEI) tahun 2020. dimana jangka waktu selama 5 tahun dari periode 2016-2020. Data variabel liquidity memiliki nilai maksimum sebeser 8,638, nilai  minimum  sebesar  0,519,  dan  nilai  rata-  rata  sebesar  2,275.  Variabel  Capital  Structure  memiliki  nilai maksimum sebesar 5,370, nilai minimum sebesar 0,164, dan nilai rata-rata sebesar 1,009. Variabel profitability memiliki  nilai  maksimum  sebesar  0,527,  nilai  minimum  sebesar  -0,121,  dan  nilai  rata-rata  sebesar  0,085. Variabel  firm  value  memiliki  nilai  maksimum  sebesar  257,143,  nilai  minimum  sebesar  -66,667, dan nilai  rata- rata sebesar 10,158.

## Uji Multikolinearitas
Tabel 3. Hasil Uji Multikolinearitas
No. Variabel Collinearity Statistic Keterangan Tolerance VIF 1. Liquidity => Profitability 0,661 1,513 Tidak ada multikoloniearitas 2. Liquidity => Firm Value 0,642 1,556 Tidak ada multikoloniearitas 3. Capital Structure => Profitability 0,661 1,513 Tidak ada multikoloniearitas 4. Capital Structure = > Firm Value 0,640 1,563 Tidak ada multikoloniearitas 5. Profitability=> Firm Value 0,873 1,146 Tidak ada multikoloniearitas

## Sumber : Output Smart PLS3
Dari  tabel  3  diatas  dapat  dijelaskan  bahwa  semua  variabel  independen  terhadap  variabel  dependen memiliki nilai tolerance yang berada dibawah nilai 1 dan nilai VIF jauh berada dibawah angka 10 yang berarti dalam model yang diuji tidak terdapat masalah multikolonieritas.

## Uji Koefisien Determinasi
Hasil perhitungan koefisien determinasi (R2) dapat dilihat pada tabel 4 di bawah ini.
Tabel 4. R-Square Adjusted No. Variabel R Square Adjusted 1. CR, DER terhadap Profitability 0,128 2. CR, DER, Profitabiliti terhadap Firm Value 0,062

## Sumber : Output Smart PLS3
Dari tabel 4 dapat disimpulkan bahwa uji koefisien determinasi (R²) digunakan untuk menguji seberapa jauh  kemampuan  model  dalam  menjelaskan  variabel-variabel  independen  terhadap  variable-variabel  dependen dapat dijabarkan. Dimana variabel liquidity (CR), capital strukture (DER) terhadap profitability dapat  dijelaskan sebesar  0,128  atau  sama  dengan  12,8%,  dan  sisanya  sebesar  87,2%  dijelaskan  oleh  variabel  lain  yang  tidak diungkapkan  dalam  penelitian  ini.  Selanjutnya  variabel  liquidity  (CR),  capital  structure  (DER)  terhadap  firm value sebesar 0,062 atau sama dengan 6,2% dapat dijelaskan, sedangkan sisanya sebesar 93.8% dijelaskan oleh variabel lain yang tidak diungkapkan dalam penelitian ini.

## Analisis Jalur (Path Analysis)
Berikut merupakan hasil analisis jalur yang dapat dilihat dari tabel 4 dibawah ini. Tabel 5. Path Coeffication
Variabel Original Sample Kesimpulan Liquidity - > Profitability 0,194 Positif Capital Structure - > Profitability -0,208 Negatif Liquidity - > Firm Value -0,163 Negatif Capital Structure - > Firm Value -0,183 Negatif Profitability - > Firm Value 0,185 Positif
Sumber : Output Smart PLS3
Berdasarkan tabel 5 maka dapat dibuat suatu model dari hasil penelitian ini sebagai berikut :

## Gambar 3. Ouput Smart PLS, 2022
Dari tabel 5 di atas, maka model analisa yang dihasilkan pada penelitian ini : Y1 = 0,194X1 – 0,208X2 Y2 = (-0,163)X1 – 0,183X2 + 0,185X3
Berdasarkan model tersebut dapat dijelaskan bahwa 1) koefisien regresi variabel liquidity sebesar 0,194 terhadap  profitability,  artinya  apabila  variabel  liquidity  mengalami  kenaikan  satu  satuan,  maka  variabel profitability  akan  mengalami kenaikan  0,194  satuan  (searah)  dengan  asumsi  variabel  liquidity  tetap  dan  begitu juga sebaliknya. 2) koefisien regresi variabel capital structure sebesar -0,208 terhadap firm value, artinya apabila variabel  capital  structure  mengalami  kenaikkan  satu  satuan,  maka  variabel  profitability  akan  mengalami penurunan  sebesar  -0,208  satuan  (berlawanan)  dengan  asumsi  variabel  capital  structure  tetap  dan  begitu  juga sebaliknya..  3)  koefisien  regresi  variabel  liquidity  sebesar  -0,163  terhadap  firm  value,  artinya  apabila  variabel liquidity mengalami kenaikkan satu satuan, maka variabel firm value mengalami penurunan sebesar 0,163 satuan (berlawanan)  dengan  asumsi  variabel  liquidity  tetap  dan  begitu  juga  sebaliknya.  4)  koefisien  regresi  capital structure sebesar -0,183 terhadap firm value, artinya apabila variabel capital structure mengalami kenaikkan satu satuan,  maka  variabel  firm  value  mengalami  penurunan  0,183  satuan  (berlawanan)  dengan  asumsi  variabel capital  structure  tetap  dan  begitu  juga  sebaliknya..  5)  koefisien  regresi  variabile  profitability  sebesar  0,185 terhadap firm value artinya apabila variabel profitability mengalami kenaikkan satu satuan, maka variabel firm value  mengalami  kenaikan  sebesar  0,185  satuan  (searah)  dengan  asumsi  variabel  profitability  tetap  dan  begitu juga sebaliknya.

## Uji Hipotesis (Uji-t)
Uji hipotesis (uji-t) pada penelitian ini dilakukan dengan melihat nilai T-Statistics dan nilai P-Values. Hipotesis penelitian  dapat  dinyatakan  diterima  apabila  nilai  P-Values  <  0,10.  Berikut  ini  adalah  hasil  uji  hipotesis  yang diperoleh dalam penelitian ini:

## Tabel 6. Data Tabel Uji Hipotesis (Uji-t)
Hipotesis Pengaruh Koefisien T- Statistics P. Value Kesimpulan H1 Liquidity => Profitability 0,194 1.658 0,098*  Positif dan Signifikan H2 Cap Structure => Profitability -0,208 1,904 0,058*  Negatif dan Signifikan H3 Liquidity => Firm Value -0,163 1,558 0,120 Negatif dan Tidak Signifikan H4 Cap Structure => Firm Value -0,183 2.090 0,037*  Negatif dan Signifikan H5 Profitability => Firm Value 0,185 1,434 0,152 Positif dan Tidak Signifikan
Sumber : Output Smart PLS3
Berdasarkan  tabel  6  diatas  dapat  disimpulkan  1.)  variabel  liquidity  memiliki  P.Value  sebesar  0,098, sedangkan  nilai  alpha  adalah  sebesar  0,10  (P.Value  <  0.10*),  sehingga  dapat  disimpulkan  bahwa  liquidity memiliki  pengaruh  positif  dan  signifikan  terhadap  profitability.  2.)  variabel  capital  structure  memiliki  P  Value sebesar 0,058, sedangkan nilai alpha adalah sebesar 0,10 (P Value < 0,10*), sehingga dapat disimpulkan bahwa capital structure memiliki pengaruh negative dan signifikan terhadap profitability. 3.) variabel liquidity memiliki nilai  P  Value  sebesar  0,120,  sedangkan  nilai  alpha  adalah  sebesar  0,10  (P  Value  >  0,10*),  sehingga  dapat disimpulkan bahwa  liquidity memiliki  pengaruh  negative dan  tidak  signifikan  terhadap firm  value.  4.) variabel capital structure memiliki P Value sebesar 0,037, sedangkan nilai alpha adalah sebesar 0,10 (P Value < ),10*), sehingga  dapat  disimpulkan  bahwa  capital  structure  berpengaruh  negative  dan  signifikan  terhadap  firm  value.
Dan 5.) variabel profitability memili P Value sebesar 0,152, sedangkan nilai alpha adalah sebesar 0,10 (P Value > 0,10*), sehingga dapat disimpulkan bahwa profitability berpengaruh positif  dan tidak signifikan terhadap firm value.

## ANALISA HASIL PENELITIAN Pengaruh Liquidity Terhadap Profitability
Hasil  penelitian  menunjukkan  bahwa  liquidity  memiliki  pengaruh  positif  dan  signifikan  terhadap  profitability. Perubahan liquidity berpengaruh searah dan signifikan pengaruhnya terhadap profitability, dimana liquidity yang baik  akan  memudahkan  manajemen  dalam  mengalokasikan  dana  untuk  kebijakan-kebijakan  strategis  jangka pendek  guna  meningkatkan  profitability.  Hal  ini  sejalan  menurut  penelitian  (Erik  Setiono,  2016)  current  ratio (likuiditas)  semakin  tinggi  di  perusahaan  berarti  semakin  kecil  resiko  kegagalan  perusahaan  dalam  memenuhi kewajiban  operasional  jangka  pendek.  Sehingga  kinerja  perusahaan  (profitability)  yang  semakin  baik  dan semakin lancar dapat memberikan aktivitas yang membaik terhadap operasional perusahaan. Hasil penelitian ini sejalan dengan penelitian (Nita Wedyaningsih, Siti Nurlaela, 2019) liquidity berpengaruh positif dan signifikan terhadap  profitability.  (Muslih,  2019)  mendapatkan  hasil  liquidity  (CR)  berpengaruh  positif  dan  signifikan terhadap profitabilitas.

## Pengaruh Capital Structure Terhadap Profitability
Hasil  penelitian  menunjukkan  bahwa  capital  structure  memiliki  pengaruh  negatif dan  tidak  signifikan  terhadap profitability.  Menurut  (Aguista  et  al.,  2017)  debt  to  equity  ratio  yang  terlalu  tinggi  mempunyai  dampak  buruk terhadap  kinerja  perusahaan,  karena  tingkat  hutang  yang  semakin  tinggi  menandakan  beban  biaya  modal perusahaan  akan  semakin  besar  dan  mengurangi  keuntungan,  Sehingga  semakin  tinggi  hutang  cenderung menurunkan return saham. Hasil penelitian ini sejalan dengan (Putra, Eri Ardiyansah & Hufron, 2019) leverage yang  diproksikan  dengan  DER  berpengaruh  negatif  dan  signifikan  terhadap  kinerja  keuangan/profitability (ROA).  Penelitian  (Lestari,  2020)  capital  structure/leverage  yang  diproksikan  DER  berpengaruh  negatif  dan signifikan  terhadap  kinerja  keuangan  (profitability).  Penelitian  (Nita  Wedyaningsih,  Siti  Nurlaela,  2019)  DER berpengaruh negatif dan signifikan terhadap profitability.

## Pengaruh Liquidity Terhadap Firm Value
Hasil  penelitian  menunjukkan  bahwa  capital  structure  memiliki  pengaruh  negatif  dan  signifikan  terhadap  firm value.   CR biasanya digunakan sebagai alat ukur keadaan likuiditas suatu perusahaan. Current ratio yang rendah biasanya  dianggap  menunjukkan  terjadinya  masalah  dalam  likuiditas  dan  menunjukan  awal  ketidak  mampuan perusahaan  untuk  memenuhi  kewajiban  jangka  pendeknya.  Menurut  penelitian  (Erik  Setiono,  2016)  CR  yang rendah dapat menyebabkan terjadinya penurunan harga pasar saham. Kinerja yang bagus pada suatu perusahaan tidak  dapat  dilihat  dengan  memiliki  current  ratio  terlalu  tinggi.  Stategi  penerapan  current  ratio  (CR)  suatu perusahaan harus diterapkan seefektif dan seefisien mungkin, dimana penempatan dana harus benar-benar tepat sasaran dan menciptakan kelancaran operasional perusahaan. Current ratio (CR) yang besar bila tidak digunakan seoptimal  mungkin,  perusahaan  tidak  akan  mampu  memperoleh  hasil  yang  maksimal,  khususnya  laba perusahaan. Namun CR yang tinggi belum tentu menjamin akan dapat dibayarnya hutang perusahaan yang sudah jatuh  tempo  karena  proporsi  dari  aktiva  lancar  yang  tidak  menguntungkan  apabila  terdapat  saldo  kas  yang kelebihan,  jumlah  piutang  dan  persediaan  terlalu  besar.  Hasil  penelitian  ini  sejalan  penelitian  (Aguista  et  al., 2017) menunjukan hasil current ratio berpengaruh negatif dan signifikan terhadap return saham.

## Pengaruh Capital Structure Terhadap Firm Value
Hasil  penelitian  menunjukkan  bahwa  capital  structure  memiliki  pengaruh  negatif  dan  signifikan  teradap  firm value.  Penelitian  (Erik  Setiono,  2016)  debt  to  equity  ratio menunjukkan  proporsi  atas  penggunaan utang untuk membiayai  investasinya.  Apabila  penggunaan  financial  laverage  semakin  tinggi  maka  beban  utang  perusahaan juga  tinggi.  Leverage  yang  tinggi  menunjukan  resiko  yang  tinggi  terhadap  beban  modal  dan  kemampuan membayar  hutang  perusahaan.  Sehingga  peningkatan  perubahan  DER  suatu  perusahaan  masih  diperhitungkan oleh investor untuk mengambil keputusan dalam berinvestasi. Sejalan dengan penelitian (Nyoman et al., 2019) yang  menunjukkan  bahwa  capital  structure  berpengaruh  negatif  dan  signifikan  terhadap  firm  value  yang diproksikan stock return. Penelitian (Aguista et al., 2017) menemukan DER berpengaruh negatif dan signifikan terhadap stock return

## Pengaruh Profitability Terhadap Firm Value
Hasil penelitian menunjukkan bahwa profitability memiliki pengaruh positif dan tidak signifikan terhadap firm value.  Pada  penelitian  (Simorangkir,  2019)  dijelaskan  Kasmir  (2012)  Return  On  Asset  merupakan  rasio  yang menunjukan  hasil  (return)  atas  jumlah  aset  yang  digunakan  perusahaan.  Dimana  return  on  asset  (ROA) didefinisikan  sebagai  rasio  yang  menunjukkan  seberapa  besar  laba  bersih  yang  dihasilkan  dari  pemanfaatan seluruh kekayaan (assets) yang dimiliki perusahaan. Return on Asset gunakan sebagai parameter kinerja operasi
mengetahui sejauh manakah efektifitas dan efisiensi pemantaatan assets. Mengukur seberapa efektif perusahaan dalam  memanfaatkan  sumber  daya  ekonomi  (assets)  untuk  menghasilkan  laba.  Return  on  asset  tinggi, mencerminkan  semakin besar  pula  tingkat  keuntungan  yang  dicapai  oleh perusahaan.  Return on  Asset  menjadi indicator pertimbangan investor dalam berinvestasi saham, karena return on asset merupakan indikator efisiensi perusahaan  dalam  menggunakan  aset  untuk  memperoleh  laba.  Sejalan  dengan  penelitian  penelitian  (Ni  Putu Alma  Kalya  Almira  &  Wiagustini,  2020)  ROA  berpengaruh  positif  dan  signifikan  terhadap  return  saham. Penelitian (Nesa Anisa, 2015) ROA berpengaruh positif dan signifikan terhadap return saham.

## PENUTUP
Penelitian ini masih menggunakan variabel yang terbatas terkait hasil koefisien determinasi (R²), ini terlihat dari koefisien  determinasi  yang  mewakili  yaitu  tertiggi  masih  12,8  %  dan  terendah  6,2%,  sehingga  masih  terdapat variabel-variabel  lain  yang  dominan  mempengaruhi  profitability  dan  firm  value.  Pengaruh  pandemi  Covid diperkirakan  menjadi  salah  satu  dampak  dari  penurunan  kinerja  industri  barang  konsumsi  sub  sektor  industri makanan  dan  minuman  akibat  daya  beli  yang  menurun,  pembatasa  kegiatan  masyarakat  sehingga  berdampak kepada kinerja keuangan perusahaan.
Keterbatasan  penelitian  adalah  dimana  penelitian  hanya  menggunakan  dua  variabel  yaitu  liquidity (current ratio) dan leverage/solvability (capital structure) untuk sektor perusahaan industri barang konsumsi sub sektor makanan dan minuman terdaftar di Bursa Efek Indonesia (BEI) tahun 2020. Perlu dilakukan kajian untuk rasio-rasio lain yang berdampak signifikan terhadap kinerja dan nilai perusahaan. Penelitian  juga menggunakan sample  yang  terbatas  yaitu  16  perusahaan  dan  jangka  waktu  hanya  5  tahun  yaitu  dari  periode  2016-2020, sehingga sampel objek penelitian hanya 80. Variabel yang digunakan juga masih terbatas, hal ini bisa dilihat dari koefisien determinansi masih rendah antara variabel independen terhadap variabel dependen.
Future  reseach  kedepan  perlu  menambah  variabel-variabel  yang  bersifat  internal  lainnya  disamping liquidity,  dan  capital  structure  seperti  terkait  investasi  aktiva  tetap,  deviden,  serta  laba  ditahan  sebagai  upaya ekspansi dan kebijakan update lainnya seperti innovasi teknologi terkait efisiensi, penerapan green activity dalam operasional perusahaan. Penerapan keterbukaan informasi serta penyampaian strategi jangka pendek dan jangka panjang  juga  perlu  disampaikan  ke  publik  selain  faktor  kinerja  perusahaan  (profitability)  dalam  upaya meningkapkan  dan  menginformasikan  isu-isu  positif  kepada  pemegang  saham  dan  investor  sehingga  akan berdampak  kepada  harga  saham  yang  akan  mendongkrak  stock  return  perusahaan  kedepannya.  Disamping  itu sangat  diperlukan  juga  memaksukkan  faktor-faktor  eksternal  yang  mempengaruhi  sebagai  variabel  penelitian seperti : pengeluaran konsumsi, investasi, pengeluaran pemerintah, ekspor dan impor serta inflasi, jumlah uang beredar, tingkat suku bunga.

## DAFTAR RUJUKAN
Aguista,  M.,  Titisari,  K.  H.,  Chomsatu,  Y.,  Islam,  U.,  Surakarta,  B.,  Equity,  R.  O.,  &  Turnover,  T.  A.  (2017). Kinerja keuangan dan return saham. 10.
Christina,  B.,  &  Dewi,  A.  (2020).  The  Impact  of  Current  Ratio  ,  Debt  to  Equity  Ratio  ,  Return  on  Assets  , Dividend  Yield  ,  and  Market  Capitalization  on  Stock  Return  (  Evidence  from  Listed  Manufacturing Companies  in  Indonesia  Stock  Exchange  ). https://doi.org/10.27512/sjppi-  ukm/ses/a11052020 Data Industri.  (2021).  Tren  Data  Pertumbuhan  Industri  Makanan  dan  Minuman,  2011  –  2021. https://www.dataindustri.com/produk/data-pertumbuhan-industri-makanan-dan-minuman/
Erik  Setiono,  L.  A.  (2016).  Pengaruh  Kinerja  Keuangan  dan  Ukuran  Perusahaan  Terhadap  Return  Saham.
Sekolah Tinggi Ilmu Ekonomi Indonesia (STIESIA) Surabaya, 5. https://www.antaranews.com. (2021, November). BPS: Industri pengolahan dorong PDB triwulan
III-2021.
https://www.antaranews.com/berita/2503837/bps-industri-pengolahan- dorong-pdb-triwulan-iii-2021 Lestari,  P.  (2020).  Pengaruh  Likuditas,  DER,  Firm  Size,  dan  Asset  Turnover  Terhadap  Kinerja  Keuangan.
Program Studi Akuntansi, FE Universitas Islam Batik Surakarta, 4(1), 1–10. https://doi.org/10.31851/neraca.v4i1.3843
Manurung, A. H., Murwaningsari, E., & Herawaty, V. (2020). Earning Opacity , Ceo Overconfidence , Financial Report Readability Effect On Stock Price Crash Risk Theoritical review. 57, 2302–2308.
Muslih.  (2019).  Pengaruh  Perputaran  Kas  Dan  Likuiditas  (Current  Ratio)  Terhadap  Profitabilitas  (ROA).
Fakultas Ekonomi Dan Bisnis, Universitas Muhammadiyah Sumatera Utara, Medan  – Indonesia, 11(1), 47–59.
Nesa  Anisa.  (2015).  Analisa  Faktor-Faktor  Yang  Mempngaruhi  Return  Saham.  Perbanas  Review,  1  NOMOR 1(November), 72–86.
Ni Putu Alma Kalya Almira, & Wiagustini, N. L. P. (2020). Return On Asset, Return On Equity, Dan Earning Per  Share  Berpengaruh  Terhadap  Return  Saham.  Fakultas  Ekonomi  Dan  Bisnis  Universitas  Udayana (Unud), Bali, 9(3), 1069–1088.
Nicholas Renaldo, Suhardjo, Ienne Yoseria Putri, Jelia Juventia, N. M. N. (2021). Green Share Price Assessment of  Consumer  Goods  Industry  Companies  Year  2015-2019.  Procuratio :  Jurnal  Ilmiah  Manajemen, Institute Bisnis Dan Teknologi Pelita Indoensia, 9(3), 283–298.
Nicholas  Renaldo,  Suhardjo,  Ienne  Yoseria  Putri,  Tandy  Sevendy,  J.  J.  (2021).  Web-Based  Share  Price Assessment  In  Miscellaneous  Industry  Sector  Companies  Year  2020.  Institut  Bisnis  Dan  Teknologi Pelita Indonesia, 6(1), 91–102.
Nita Wedyaningsih, Siti Nurlaela, K. H. T. (2019). Earning Per Share, Debt to Equity Ratio, dan Current Ratio Terhadap Profitabilitas Perusahaan Sub Sektor Barang Konsumsi di BEI. 03(01), 97–107.
Nyoman,  N.,  Jayanti,  S.,  Devi,  P.,  Gede,  L.,  &  Artini,  S.  (2019).  Pengaruh  ROE,  DES,  PER,  dan  Nilai  Tukar Terhadap Return Saham. Fakultas Ekonomi Dan Bisnis Universitas Udayana (Unud), 8(7), 4183–4212. Perindustrian, K. (2018). Making Indonesia.
Putra, Eri Ardiyansah, J. S., & Hufron, M. (2019). Pengaruh Analisis Current Ratio , Cash Ratio, Debt To Equity Ratio (Der), Dan Total Assets Turnover (Tato) Terhadap Kinerja Keuangan Pada Ekonomi Kreatif Sub Sektor  Fashion  Di  Kota  Malang  Tahun  2014-2019.  Manajemen,  Jurnal  Riset  Ekonomi,  Fakultas Unisma, Bisnis, 79–93.
Renaldo, N., Suhardjo, Putri, I. Y., Juventia, J., & Nur, N. M. (2021). Penilaian Harga Saham Hijau Perusahaan Sektor Industri Barang Konsumsi Tahun 2015-2019. Procuratio: Jurnal Ilmiah Manajemen, 9(3), 283– 298.
Simorangkir, R. T. M. (2019). Pengaruh Kinerja Keuangan Terhadap Return Saham. Universitas Mercu Buana, Jakarta, 21(2).
Suyono, Rini Meiriana, Andi, S. (2020). The Influence Return On Asset , Firm Size, And Sale Growth Tot The Capital  Structure  Of  of  Food  And  Beverage  Listed  in  The  Indonesian  Stock  Exchange  in  2014-2018. 4(2).
Suyono, Sudarno, Suhardjo, Yunia Sari, I. P. (2020). Journal of Applied Business and Technology The Influence of Price to Book Value on Capital Structure and Profitability of Health and Pharmaceutical Companies in Indonesia. 1(2016), 181–187.
Suyono, Suhardjo, Nicholas Renaldo, Sudarno, S. F. S. (2021). Factors Affecting Corporate Social Resposibility and  Corporate  Value.  Jurnal Ilmiah  Manajemen  Procuratio :  Jurnal  Ilmiah  Manajemen, Institut  Bisnis Dan Teknologi Pelita Indonesia, 9(1), 88–100.