Stock split terhadap Harga Saham pada Perusahaan Go Public di Bursa Efek Indonesia

## Hendrik Prasetyo
Program Studi Akuntansi, Fakultas Ekonomika dan Bisnis Univesitas Kanjuruhan Malang
e-mail: hendrikprasetyo1991@gmail.com
R. Anastasia Endang S. S.Pd, SE, MSA, Ak, CA

## Ati Retna Sari, SE, Ak, MSA, CA
Program Studi Akuntansi, Fakultas Ekonomika dan Bisnis Univesitas Kanjuruhan Malang

## ABSTRAK
Penelitian  ini  bertujuan  untuk  mengetahui  dan  menganalisis  pengaruh  stock  split  terhadap  harga  saham  pada perusahaan yang terdaftar di BEI pada periode tahun 2011-2015. Teknik pengambilan sampel menggunakan teknik purposive  sampling,  dengan  jumlah  sampel  sebanyak  54  sampel  dari  populasi  sebanyak  56  perusahaan.  Metode yang digunakan adalah uji nonparametik Wilcoxon Signed Rank Test. Berdasarkan hasil pengujian diperoleh hasil bahwa  secara    stock  split  tidak  berpengaruh  terhadap  harga  saham.  Namun  hasil  secara  penggolongan  pada perusahaan yang mengalami kenaikan dan penurunan setelah melakukan stock split menunjukkan bahwa terdapat pengaruh stock split terhadap harga saham.
Kata kunci: stock split, kebijakan dividen, signaling theory, trading range theory, likuiditas, harga saham

## PENDAHULUAN
Stock  split berarti  memecah  selembar  saham  menjadi  n  lembar  saham.  Pemecahan  saham  menyebabkan bertambahnya jumlah lembar saham yang beredar tanpa transaksi jual beli yang mengubah modal. Harga per lembar saham  baru  setelah  pemecahan  saham  adalah  sebesar  1/n  dari  harga  sebelum  split.  Pemecahan  saham  merupakan kosmetika  saham,  dalam  arti  bahwa  tindakan  tersebut  merupakan  upaya  pemolesan  saham  agar  kelihatan  lebih menarik  di  mata  investor  sekalipun  tidak  meningkatkan  kemakmuran  bagi  investor.  Tindakan  pemecahan  saham akan  menimbulkan efek fatamorgana bagi  investor,  yaitu  investor akan  merasa  seolah-olah  menjadi lebih  makmur karena memegang saham lebih banyak. Stok split tidak memiliki nilai ekonomis. Apabila stock split tidak memiliki nilai ekonomis, maka hal ini menimbulkan suatu pertanyaan “Mengapa banyak emiten melakukan hal ini? Apa yang menjadi  latar  belakang  yang  menjadi  motivasi  emiten-emiten  ini  melakukannya?”  Sudah  banyak  hipotesis  yang menjelaskan  mengapa emiten  melakukan stock split . Pada penelitian sebelumnya  memberikan  hasil  yang berbeda- beda.  Sebagian  peneliti  menyimpulkan  pemecahan  saham  tidak  memberikan  dampak  terhadap  saham,  sedangkan peneliti yang lainnya menyimpulkan bahwa stock split memberikan dampak yang signifikan. Tujuan peneliti adalah untuk memperoleh bukti empiris mengenai apakah aktifitas stock split hanya merupakan kosmetika atau membawa dampak yang signifikan terhadap harga saham sehingga mempunyai pengaruh bagi kesejahteraan pemegang saham.

## Tinjauan Pustaka
Pasar  modal  adalah  suatu  wadah  atau  tempat  yang  aktifitasnya  adalah  memperdagangkan  instrumen keuangan yang diterbitkan oleh emiten yang akan menjadi pilihan bagi calon investor.Dividen adalah suatu bentuk keuntungan  perusahaan  yang  diberikan  kepada  para  investor.  Kebijakan  dividen  yang  dikelola  oleh  manajemen perusahaan  merupakan  hal  yang  sangat  penting  bagi  masa  depan  dan  keberlanjutan    perusahaan.  Hal  ini  dianggap sangat  krusial  karena  sangat  berpenagruh bagi pihak-pihak  yang berkepentingan.  Menurut Fahmi dan Hadi (2009) saham adalah tanda bukti penyertaan kepemilikan modal atau dana pada suatu perusahaaan, kertas yang tercantum dengan  nilai  nominal,  nama  perusahaan  dan  diikuti  dengan  hak  dan  kewajiban  yang  dijelaskan  kepada  setiap pemegangnya  dan  persediaan  yang  siap  untuk  dijual.  Saham  memberikan  indikasi  kepemilikan  atas  perusahaan, sehingga para pemegang saham berhak menentukan arah kebijaksanaan perusahaan melalui rapat umum pemegang saham (RUPS).
Pemecahan  saham  atau stock  split adalah  kegiatan  memecah  selembar  saham  menjadi  beberapa  lembar saham  (n  lembar  saham).  Sehingga  harga  per  lembar  saham  baru  setelah stock  split adalah  sebesar  1/n  dari  harga sebelumnya.  Pemecahan  saham  juga  diartikan  sebagai  tindakan  memecah  nilai  nominal  saham  menjadi  pecahan yang lebih kecil dan jumlah lembar saham menjadi banyak.  Ada dua jenis stock split yaitu split up dan split down. Split  up merupakan  suatu  bentuk  pemecahan  saham  yang  menurunkan  nilai  nominal  per  lembar  saham  yang mengakibatkan bertambahnya jumlah lembar saham yang beredar. Kelemahan dari split up adalah ada penilaian dari pandangan investor bahwa terjadi penurunan nilai perusahaan, lebih banyak biaya transakasi, biaya pengadaaan dan penerbitan  saham  baru.  Keuntungan  dari  split  ini  adalah  dapat  menarik  investor  lebih  banyak  dan  dapat meningkatkan  tingkat  likuiditas  saham.  Secara  garis  besar  yang  mendasari  perusahaan  melakukan stock  spilt dan dampak  yang  nantinya  ditimbulkan  sudah  tertulis  dalam  beberapa  teori.  Diantaranya  ada  dua  teori  utama  yang mendominasi literatur pemecahan saham, yaitu signaling theory dan trading theory .

## 1. Trading range theory
Menurut  Leung  et  al.  (2005) trading  range  theory merupakan  teori  pemecahan  saham  bertujuan  untuk  mengatur kembali  harga  saham  pada  kisaran  harga  yang  diinginkan. Trading  range  theory diharapkan  bisa  memungkinkan investor  untuk  membeli  saham  dalam  jumlah  yang  banyak.  Apabila  harga  pada  saat  sebelum  pemecahan  cukup tinggi, maka stock split akan semakin menguatkan kebenaran akan motif tersebut. Harga saham yang dinilai terlalu tinggi akan menyebabkan likuiditasnya menurun. Hal ini terjadi karena saham tersebut menjadi kurang aktif dalam proses  perdagangan.  Likuid  dan  tidak  likuidnya  saham  yang  diperdagangkan  dalam  pasar  modal  disebabkan  oleh dua hal yaitu jumlah saham yang beredar terlalu rendah dan harga sahamnya telalu tinggi.

## 2. Signalling theory
Prinsip  dari Signalling  theory adalah  setiap  tindakan  mengandung  informasi  karena  adanya  kondisi  dimana  suatu pihak  memiliki  informasi  yang  lebih  banyak  daripada  pihak  lain  yang  sering  disebut  sebagai  asimetri  informasi. Sebagai contoh, manajemen perusahaan yang mempunya informasi yang lebih akurat dibandingkan dengan investor, sehingga  informasi  yang  diterimapun  kemungkinan  besar  akan  mendapat  respon  yang  berbeda  tergantung  dari masing-masing pihak.  Berdasarkan pada perusahaan  dengan  kondisi fundamental  perusahaan   terpercaya  memiliki perbedaan yang signifikan dibandingkan dengan perusahaan yang memiliki kondisi fundamental kurang terpercaya. Signalling  theory akan  mengirimkan  sinyal  ke  bursa  efek.  Sinyal  yang  datang  dari  perusahaan  yang  kondisi fundamentalnya  terpercaya  tentu  akan  direspon  positif  oleh  investor,  sehingga  sinyal  tersebut  menjadi  berkualitas, sedangkan  sinyal  yang  dikirim  oleh  perusahaan  yang  berkondisi  fundamental  kurang  terpercaya  tentu  tidak  akan menyamai sinyal yang dikirim oleh perusahaan yang kondisi fundamentalnya terpercaya.
Para  manajer  perusahaan  umumnya  melakukan Signalling  theory bertujuan  untuk  memberikan  sinyal  positif  atau ekspektasi optimis kepada publik.  Sinyal ini diharapkan dapat menginterpretasikan bahwa manajer perusahaan akan menyampaikan  prospek  yang  baik.  Apabila  perusahaan  memiliki  prospek  yang  baik  maka  dapat  meningkatkan kesejahteraan investor. Hal ini akan dapat menarik lebih banyak investor. Adanya ketidak konsistenan dalam antara hasil penelitian terdahulu dalam beberapa penelitian sebagai berikut :
Permata  (2009)  melalui  penelitiannya  yang  berjudul  “Analisis  Pengaruh Stock  split pada  Harga  Saham terhadap  Volume  Perdagangan  di  Bursa  Efek  Indonesia  (BEI)”  menyimpulkan  bahwa  pada  harga  saham  secara keseluruhan  terdapat  perbedaan  yang  signifikan  setelah  dilakukan stock  split .  Hal  ini  menyebabkan  harga  saham turun  secara  signifikan  akibat  peristiwa stock  split tersebut.  Sedangkan  volume  perdagangan  secara  keseluruhan mengalami  peningkatan  yang  signifikan.  Tetapi  dari  kelima  belas  periode  ada  juga  yang  menunjukkan  volume perdagangan tidak mengalami peningkatan secara signifikan setelah dilakukannya stock split .
Rusliati dan Farida (2010) dalam penelitiaannya yang berjudul “Pemecahan Saham terhadap Likuiditas dan Return  Saham”  menyimpulkan  bahwa  perusahaan  yang  telah  melakukan  pengumuman stock  split mengalami penurunan  abnormal  return  yang  artinya  terjadi  penurunana  harga  saham.  Investor  bereaksi  negatif  terhadap pengumuman pemecahan saham tersebut dan tidak tertarik untuk membeli saham dengan harga baru dari perusahaan tersebut.
Rumanti dan Moerdiyanto (2012) dalam penelitiannya yang berjudul “Pengaruh Pemecahan Saham ( Stock split )  terhadap  Return  dan  Trading  Volume  Activity  (TVA)  Saham  Perusahaan  yang  Terdaftar  di  Bursa  Efek Indonesia Periode 2006-2010” berkesimpulan bahwa secara umum informasi yang terkandung dalam pengumuman stock  split mempengaruhi  return  saham,  pengumuman stock  split berpengaruh  signifikan  terhadap  return  saham hanya pada periode-periode tertentu. Hasil analisis dengan uji beda paired sample t test pada abnormal return 10 hari sebelum  dan  10  hari  sesudah  tanggal  pengumuman stock  split menunjukkan  ada  perbedaan  yang  signifikan, sehingga dapat disimpulkan bahwa abnormal return sebelum stock split terdapat perbedaan dengan abnormal return sesudah stock split . Kemudian Hasil analisis dengan uji wilcoxon signed ranks test pada trading volume activity 10 hari  sebelum  dan  10  hari  sesudah  tanggal  pengumuman stock  split menunjukkan  ada  perbedaan  yang  signifikan, sehingga  dapat  disimpulkan  bahwa  trading  volume  activity  sebelum stock  split berbeda  dengan  trading  volume activity sesudah stock split .
Purnamasari  (2013)  menyimpulkan  bahwa  terdapat  kecenderungan stock  split yang  tidak  disertai  dengan kebijakan  lanjutan  akan  berpengaruh  positif  dan  signifikan  terhadap  meningkatnya  likuiditas  perdagangan  saham yang  tercatat  di  BEI  tahun  2007-2011.  Hasil  penelitiannya  mendukung trading  range  theory yang  menyatakan bahwa stock  split yang  dilakukan  karena  perusahaan  ingin  agar  saham  tetap  dalam  rentang  optimal  penjualan. Walaupun  memang  terdapat  kecenderungan stock  split yang  tidak  disertai  dengan  kebijakan  lanjutan  akan berpengaruh  positif  dan  signifikan  terhadap  meningkatnya  likuiditas  perdagangan  saham,  hasil  penelitiannya  juga menunjukan bahwa stock split yang disertai dengan kebijakan lanjutan cenderung akan lebih mudah meningkatkan likuiditas saham dibandingakan dengan kebijakan stock split yang dilakukan murni tanpa disertai dengan kebijakan lanjutan,  hal  tersebut  bisa  jadi  dikarenakan  investor  yang  belum  terlalu  tertarik  dengan  kebijakan stock  split walaupun mungkin sudah mengetahui prospek perusahaan tersebut.
Subekti (2014) dalam penelitiaannya  yang berjudul “Pengaruh Stock  split terhadap  Abnormal  Return  dan Volume  Perdagangan  Saham”  berkesimpulan  bahwa  tidak  ada  investor  yang  menikmati  return  yang  tidak  normal dalam  jangka  waktu  yang  panjang,  maka  investor  tidak  mendapatkan  keuntungan  abnormal  dari  peristiwa stock split . Dilihat dari trading volume activity  tidak terdapat perbedaan yang signifikan  yang  dalam artian bahwa pasar tidak  bereaksi  atau  investor  menganggap  bahwa  peristiwa stock  split bukanlah  good  news  sehingga  tidak  terjadi perbedaan volume yang signifikan  pada periode sebelum dan sesudah stock split .
Robbani  dan  Alabama  (2014)  yang  berjudul  “ The  Effect  of  Stock  split  Announcements  on  Abnormal Returns  During  A  Financial  Crisis  2008-  2011 ” berkesimpulan bahwa  reaksi pasar positif terhadap pengumuman stock split bahkan selama krisis keuangan (2008-2011) . Hal ini terlihat dari pasar positif disesuaikan dengan rata- rata kumulatif abnormal return untuk periode yang diteliti. Namun, abnormal return positif selama krisis keuangan berkurang  dalam  jangka  waktu  yang  lebih  pendek  dibandingkan  dengan  periode  pra-krisis  ketika  abnormal  return diamati periode yang lebih lama.
Labibah dan Dwimulyani (2014) dalam penelitiannya berjudul “Analisis Harga Saham, Likuiditas Saham, Earning  Per  Share,  Dan  Price  Earnings  Ratio  Antara  Sebelum  Dan  Setelah Stock  split ”  menyimpulkan  sebagai berikut:  harga  saham  berpengaruh  positif  terhadap  keputusan stock  split ,  sedangkan  likuiditas  saham  berpengaruh negatif terhadap keputusan perusahaan untuk melakukan stock split . Untuk variabel pertumbuhan earning per share dan  price  earning  ratio,  masing-masing  variabel  tersebut  tidak  berpengaruh  terhadap  keputusan  perusahaan  untuk melakukan stock  split .  Pada  uji  beda  yang  diakukan,  dapat  disimpulkan  bahwa  tidak  ada  perbedaan  harga  saham relatif,  likuiditas  saham,pertubuhan  earning  per  share,  dan  price  earning  ratio  antara  periode  sebelum  dan  sesudah stock split .
Fortuna (2010) dalam penelitiannya yang berjudul “Analisis Pengaruh Stock split Terhadap Harga Saham Pada  Perusahaan  Go  Public  Di  Bursa  Efek  Indonesia”  menyimpulkan  bahwa  pemecahan  saham  tidak  mempunyai pengaruh terlalu signifikan karena tidak terdapat perbedaan yang signifikan antara rata-rata harga pasar saham relatif perusahaan  sampel  sebelum  dan  sesudah  pemecahan  saham.  Hal  ini  dikarenakan  jumlah  perusahaan  yang  harga pasar  saham  relatifnya  mengalami  kenaikan  dan  penurunan  hampir  sama.  Sehingga  nilai  kenaikan  dan penurunannya saling menutupi.
Agar  dapat  mengetahui  apakah stock  split dapat  mempengaruhi  harga  saham,  maka  peneliti  melakukan pengujian  terhadap  harga  saham  sebelum  dan  sesudah  pengumuman stock  split .  Berikut  ini  merupakan  kerangka pemikirannya:

## Gambar 2.1 Kerangka Konseptual Penelitian
Berdasarkan  pada  pemikiran  dan  rumusan  masalah  di  atas,  maka  peneliti  dapat  merumuskan  hipotesa bahwa stock  split memiliki  pengaruh  terhadap  perubahan  harga  saham  pada  perusahaan  yang  melakukan  kegiatan stock split .
H 1 = Terdapat perbedaan harga saham setelah melakukan stock split.
.
Stock split
Harga Saham

## METODE PENELITIAN
Jenis  penelitian  ini  merupakan  jenis  penelitian  eksplanatori  dengan  menggunakan  jenis  data  sekunder.  Teknik pengumpulan data yang digunakan oleh penulis adalah pendokumentasian dan penyimpanan.  Data yang digunakan dalam  penelitian  ini  adalah  data  perusahaan-perusahaan  yang  terdaftar  di  BEI  yang  melakukan stock  split selama tahun 2011-2015. BEI dipilih dan ditetapkan sebagai tempat penelitian karena BEI dapat dianggap sebagai tempat untuk  memperoleh  data  yang  diperlukan  berupa  daftar  penutupan  harga  saham  harian  perusahan  yang  diakses melalui website BEI pada  www.idx.co.id sebagai sempel dalam penelitian ini. Perusahaan yang terdaftar pada BEI yang melakukan stock split pada tahun 2011 hingga tahun 2015 yaitu sebanyak 54 sampel. Model penelitian sampel yang digunakan adalah purposive sampling. Berdasarkan pada model tersebut  maka terdapat kriteria sempel sebagai berikut:
1. Emiten terdaftar di BEI dan melakukan split stock dalam periode tahun 2011 hingga tahun 2015.
2. Tanggal dari emiten yang melakukan stock split .
3. Emiten yang melakukan stock split lebi dari satu kali selama tahun 2011 hingga tahun 2015 maka akan dicatat satu kali.
4. Nilai nominal saham sebelum pengumuman stock split .
5. Nilai nominal saham sesudah pengumuman stock split .
Penjelasan  terperinci  mengenai  variabel-variabel  yang  digunakan  untuk  mengetahui  ukuran  dalam  penelitian  ini adalah:

## 1. Harga Saham Sebelum Pengumuman Stock split
Fortuna  (2010)  harga  pasar  saham  relatif  sebelum  pemecahan  saham  adalah  perbandingan  antara  harga  saham sebelum stock split dengan hasil perbandingan antara nilai nominal saham saham sebelum stock split dengan nilai nominal  saham  tersebut  setelah stock  split .  Harga  saham  yang  digunakan  adalah  closing  price  harian  emiten  yang melakukan stock split yaitu 1 hari sebelum pemecahan saham. Formulasinya adalah sebagai berikut:
HR=P/((Nt/(Nt+1)) )
Keterangan:
HR =
Harga Pasar saham relatif sebelum pemecahan saham
P = Harga sebelum pemecahan saham
Nt = Nilai nominal saham sebelum pemecahan saham
Nt+1     =
Nilai nominal saham setelah pemecahan saham
2.   Harga Saham Relatif Setelah Pengumuman Stock split
Fortuna (2010) harga pasar saham relatif setelah pemecahan saham adalah harga yang dibentuk dari interaksi para penjual    dan  pembeli  saham  yang  terjadi  setelah stock  split .  Harga  saham  yang  digunakan  adalah    closing  price harian dari emiten yang melakukan pemecahan saham lebih dari 10 hari sesudah pemecahan saham. Formulasinya adalah sebagai berikut:
Keterangan:
HRs =
Harga pasar saham relatif setelah pemecahan saham
Ps =
Harga saham setelah pemecahan saham
Teknik  analisis  data  yang  digunakan  adalahuji  peringkat  bertanda  wilcoxon  (wilcoxson  signed  rank  test) dengan  pertimbangan  bahwa  metode  statistik  ini  tidak  memerlukan  uji  normalitas  data.    Beberapa  tahapan  yang dilakukan  dalam penelitian ini adalah sebagai berikut :
1. Dicatat tanggal pengumuman pemecahan saham
2. Dihitung besarnya harga saham relatif selama 1 hari sebelum pemecahan saham untuk masing-masing sampel penelitian.
3. Dihitung  harga  perbandingan  harga  saham  relatif  selama  lebih  dari  10  hari  setelah  pemecahan  saham  untuk masing-masing sampel penelitian.
4. Untuk  setiap  pasangan  nilai  pengamatan      dihitung  selisih  harga  pasar  saham  relatif    sebelum  pengumuman pemecahan dan sesudah pemecahan saham. Formulasinya adalah:
D = X2-X1
Keterangan:
D
=
Selisih harga saham relatif setelah pengumuman stock
split dengan sebelum pengumuman stock split .
X1
= Harga saham relatif setelah pengumuman stock split.
X2
= Harga saham relatif sebelum pengumuman stock split .
5. Dilakukan penjenjangan terhadap nilai D dalam harga mutlaknya (mengabaikan tanda positif dan negatif).
6. Diberikan  tanda  positif  atau  negatif  pada  nilai  jenjang  sesuai  dengan  tanda  positif  atau    negatif  nilai  D  pada mulanya.
7. Menjumlahkan nilai-nilai jenjang positif dan negatif secara terpisah
8. Menentukan nilai T yaitu jumlah nilai jenjang yang lebih kecil dengan mengabaikan tanda positif atau negatif.
9. Tingkat signifikansi (α) pada penelitian ini ditentukan sebesar 5 % secara 2 arah.
10. Menentukan kriteria pengujian hipotesis:
Apabila nilai probabilitas < 0,05 maka H0 diterima. Artinya stock split berpengaruh signifikan terhadap perubahan harga saham pada perusahaan yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia.

## PEMBAHASAN
Hasil uji beda harga pasar sebelum dan sesudah stock split dalam penelitian ini terbagi menjadi tiga, yang dijelaskan sebagai berikut:
1. Uji beda harga setelah stock split yang mengalami kenaikan harga.
Analisis data menggunakan uji beda paired samples t test dengan menggunakan program SPSS. Pengujian dilakukan pada 23 sampel perusahaan yang mengalami kenaikan harga pasar setelah melakukan stock split guna mengetahui tingkat signifikansi dari perubahan harga. Apabila nilai signifikansi < dari 0.05 atau 5% maka H1 diterima. Dari hasil uji beda terdapat nilai signifikansi sebesar 0.01 sehingga H1 diterima. Artinya terdapat perbedaan harga yang setelah dilakukannya stock split terhadap perubahan harga saham.

## Paired Samples Test
Paired Differences t df Sig. (2- tailed) Mean Std. Deviati on Std. Error Mean 95% Confidence Interval of the Difference Lower Upper Pair 1  sebelum - sesudah -.05377  .06598 .01376 -.08230 -.02523  -3.908 22 .001 Gambar 1. Hasil Uji Beda Perusahaan Yang Mengalami Kenaikan
2. Uji beda harga setelah stock split yang mengalami penurunan harga.
Uji beda dengan menggunakan convident level 95% (α = 0,05). Analisis data menggunakan uji beda paired samples t  test  dengan  menggunakan  program  SPSS.  Pengujian  dilakukan  pada  18  sampel  perusahaan  yang  mengalami kenaikan  harga  pasar  setelah  melakukan  stock  split  guna  mengetahui  tingkat  signifikansi  dari  perubahan  harga. Apabila  nilai  signifikansi  <  dari  0.05  atau  5%  maka  H1  diterima.  Dari  hasil  uji  beda  terdapat  nilai  signifikansi sebesar 0.00 dan sehingga H1 diterima. Artinya terdapat perbedaan harga setelah dilakukannya stock split terhadap perubahan harga saham.

## Paired Samples Test
Paired Differences t df Sig. (2- tailed) Mean Std. Deviation Std. Error Mean 95% Confidence Interval of the Difference Lower Upper Pair 1 sebelum – sesudah .03608 .02611 .00615 .02310 .04906  5.863 17 .000
Gambar 2.
Hasil Uji Beda Perusahaan Yang Mengalami Penurunan

## 3. Uji beda keseluruhan
Uji beda keseluruhan dilakukan  untuk  mengetahui apaka terdapat perbedaan  yang signifikan tehadap  harga saham sebelum dan sesudah stock split yaitu harga H-10 dan H+10. Uji beda ini menggunakan paired samples t test.  Hasil pengujian menunjukkan bahwa nilai signifikansi sebesar 0.271. Karena nilai signifikansi lebih besar dari 0.05 atau 5%  maka  H1  ditolak.  Artinya  tidak  terdapat  pebedaan  harga  saham  yang  signifikan  setelah  stock  split  terhadap perubahan harga saham secara keseluruhan.
Paired Samples Test Paired Differences t df Sig. (2- tailed) Mean Std. Deviation Std. Error Mean 95% Confidence Interval of the Difference Lower Upper Pair 1 sebelum - sesudah - .01076 .06831 .00966 -.03017 .00865  -1.114  49 .271
Gambar 3.

## Hasil Uji Beda Keseluruhan Sampel
Stock split merupakan salah satu bentuk kegiatan perusahaan guna meningkatkan tingkat likuiditas saham dan bertujan untuk dapat menarik investor dengan harapan harga saham akan meningkat. Stock split yang dikaitkan dengan signaling  theory yang  menyatakan  bahwa stock  split merupakan  sinyal  positif  apabila  informasi  tersebut dapat  meningkatkan  harga  saham  yang  ditunjukkan  emiten  kepada  investor.  Hasil  dari  uji  beda  keseluruhan penelitian ini menyatakan bahwa tidak terdapat perbedaan yang signifikan yang terjadi pada harga saham sebelum dan setelah stock split , maka hasil penelitian ini tidak sesuai dengan signaling theory . Hal ini tercipta karena adanya jumlah sampel antara perusahaan yang mengalami kenaikan harga dengan yang mengalami penurunan harga hampir sama.  Namun  akan  terjadi  kesesuaian  dengan signaling  theory apabila  dilihat  dari  hasil  uji  beda  dari  kelompok sampel  perusahaan  yang  mengalami  kenaikan  dan  penurunan  harga  setelah stock  split dengan signaling  theory . Pandangan dari trading range theory menganggap bahwa stock split merupakan salah satu strategi perusahaan guna meningkatkan  aktifitas  transaksi  perdagangan  saham  dengan  harapan  dapat  menaikkan  harga  saham  dan  yang nantinya  dapat  meningkatkan  likuiditas  saham  itu  pula.  Hasil  penelitian  uji  beda  yang  dilakukan  berdasarkan kelompok  perusahaan  yang  mengalami  kenaikan  dan  penurunan  hal  ini  sesuai  dengan trading  range  theory .  Hasil yang  berbeda  ditunjukkan  dari  hasil  uji  beda  keseluruhan,  dimana  hasil  dari  uji  tersebut  menunjukkan  bahwa  H0 ditolak  dan  Ha  diterima.  Sehingga  mengindikasikan  bahwa  tidak  terdapat  pengaruh  yang  signifikan  atas  kegiatan stock  split terhadap  perubahan  harga  saham.  Hasil  uji  beda  keseluruhan  menunjukkan  tidak  sesuainya  antara  hasil penelitian dengan trading range theory yang dikarenakan jumlah sampel perusahaan yang mengalami kenaikan dan penurunan hampir sama.

## KESIMPULAN
Berdasarkan hasil penelitian dan kajian dari penelitian ini terdapat pengaruh yang signifikan dari kegiatan stock split yang dilakukan perusahaan apabila dikaji terpisah dalam kelompok perusahaan yang mengalami kenaikan dan  penurunan  setelah  melakukan  stock  split.  Hasil  yang  berbeda  ditunjukkan  dari  analisis  keseluruhan  sampel perusahaan  yang  melakukan  stock  split  tidak  terdapat  pengaruh  yang  signifikan  dari  kegiatan  stock  split  yang dilakukan oleh emiten terhadap perubahan harga saham  yang dikarenakan  masih terdapat faktor-faktor lain seperti kebijakan  pemerintah,  pergerakan  perubahan  harga  migas  yang  dapat  mempengaruhi  laba  perusahaan,  kurs  dari valas  yang  dapat  juga  mempengaruhi  nilai  laba  perusahaan,  bencana  alam,  nilai  perusahaan,  dan  juga  dari  kinerja perusahaan itu sendiri. Bagi peneliti selanjutnya dapat menambah variabel-variabel penelitian yang mempengaruhi harga  saham.  karena  masih  banyak  faktor-faktor  yang  mempengaruhi  harga  saham  seperti  aktivitas  volume perdagangan, abnormal  return ,  nilai  perusahaan,  perubahan  kurs  valas,  harga  migas  dan  lain-lain.  Perbedaan penggunaan  metode  yang  berbeda  mungkin  juga  dapat  memunculkan  hasil  yang  berbeda.  Sehingga  bisa  menjadi penelitian dengan mendapatkan hasil yang lebih baik.

## DAFTAR PUSTAKA
Baskoro,  Rahmat  Aryo,  2009,  Pengaruh  Stock  Split  Terhadap  Kepemilikan    Institusi  Dan  Likuiditas  Perdagangan Pada Bursa Efek Indonesia Periode 2002-2005, Skripsi , Universitas Indonesia.
Fauziah,  Naimatul,  2013,  Analisis  Pengaruh  Volume  Perdagangan,  Inflasi, Dividend  Yield Dan Dividend  Payout Ratio Terhadap  Volatilitas  Harga  Saham  Perusahaan  Yang  Terdaftar  Di  LQ45, Skripsi ,  Universitas  Islam Negeri Syarif Hidayatullah Jakarta.
Fortuna, Chotyahani Hasna Rizka, 2010, Analisis Pengaruh Stock Split Terhadap Harga Saham Pada Perusahaan Go Public Di Bursa Efek Indonesia, Skripsi , Universitas Diponegoro Semarang.
Gayatri dan Mustanda, 2014, Pengaruh Struktur Modal, Kebijakan Dividen Dan Keputusan Investasi Terhadap Nilai Perusahaan, Jurnal Manajemen , Volume 3, Nomor 6, Universitas Udayana Bali.
Indriyani,  Nnovita,  2005,  dampak  pemecahan  saham  terhadap  tingkat  keuntungan  saham  dan  tingkat  likuiditas saham di Bursa Efek Jakarta, Skripsi , Universitas Islam Yogyakarta.
IDX, 2015, www.idx.co.id , Diakses Via Google Tanggal 30 November 2015.
Khurniaji,  Andreas  Widhi,  2013,  Hubungan  Kebijakan  Dividen  ( Dividend  Payout  Ratio  Dan  Dividend  Yield ) Terhadap  Volatilitas  Harga  Saham  Di  Perusahaan-Perusahaan  Yang  Terdaftar  Di  Bursa  Efek  Indonesia, Skripsi , Universitas Diponegoro.
Labibah dan Dwimulyani, 2010, Analisis Harga Saham, Likuiditas Saham, Earning Per Share , Dan Price Earnings Ratio Antara Sebelum Dan Setelah Stock Split , Jurnal akuntansi ,Volume 1, Nomor 2, Hlm. 33-48 Universitas Trisakti.
Noviansari, Retni, 2013, Pengaruh Dividend Per Share (DPS) Dan Earning Per Share (Eps) Terhadap Harga Saham Pada  Perusahaan  Manufaktur  Yang  Terdaftar  Di  Bursa  Efek  Indonesia, Skripsi ,  Universitas  Islam  Negeri Sultan Syarif Kasim Riau.
Octaviani, Lisa, 2013, Pengaruh Kebijakan Dividen Dan Kebijakan Utang Terhadap Kepemilikan Manajerial Pada Badan  Usaha  Sektor  Non  Keuangan  Yang  Terdaftar  Di  Bursa  Efek  Indonesia  Selama  Periode  2007-2011, Jurnal Ilmiah MAhasiswa , Universitas Surabaya.
Permata, Nurlaela, 2009, Analisis Pengaruh Stock Split Pada Harga Saham Terhadap Volume Perdagangan Di Bursa Efek Indonesia (BEI), Jurnal Ekonomi , Universitas Gunadarma.
Purnamasari,  A.A.  Sagung  Intan  ,  2013,  Pengaruh Stock  Split Terhadap  Likuiditas  Perdagangan  Saham  Di  BEI 2007-2012, Jurnal Akuntansi , Volume 3,  Nomor 2, Universitas Udayana.
Rusliati  dan  Farida,  2010,  Pemecahan  Saham  Terhadap  Likuiditas  Dan Return Saham, Jurnal  Bisnis  Dan Akuntansi ,Volume 12, Nomor 3, Hlm. 161-174 Universitas Pasundan.
Subekti, Dwi Agus, 2014, Pengaruh Stock Split Terhadap Abnormal Return Dan Volume Perdagangan Saham (Studi Kasus Pada Perusahaan Yang Masuk Dalam Daftar Efek Syari’ah Periode 2011-2013), Skripsi , Universitas Islam Negeri Sunan Kalijaga Yogyakarta.
Sahamok,2015, Daftar Perusahaan Yang Melakukan Stock Split Dan Reverse,
http://www.sahamok.com/emiten/saham-stock-split-reverse/, Diakses  Via  Google  Tanggal  30  November 2015.
Yahoo, 2015, Yahoo! Finance, http://finance.yahoo.com/, Diakses Via Google Tanggal 30 November 2015.