## Dampak Stock Split Terhadap Likuiditas Saham pada Perusahaan yang Terdaftar di BEI pada Tahun 2016-2020

## Muchriana Muchran, Nurhikma*, Idrawahyuni
Program Studi Akuntansi, Universitas Muhammadiyah Makassar, Indonesia *penulis korespondensi: nurhikmaimma372@gmail.com
Kata Kunci: Stock Split , Likuiditas Saham, Trading Volume Activity
Keywords: Stock Split, Stock Liquidity, Trading Activity Volume

## ABSTRAK
Tujuan dari penelitian ini yaitu untuk menguji  bagaimana dampak pemecahan saham  pada  likuiditas  saham  di  perusahaan  yang  tercatat  di  Bursa  Efek Indonesia  dari  tahun  2016-2020.  Sampel  penelitian  digunakan  metode purposive  sampling .  Dari  metode  tersebut,  diambil  57  perusahaan  menjadi sampel penelitian. Metode dokumentasi dan studi pustaka merupakan metode yang  dugunakan  dalam  pengumpulkan  data.  Dalam  menguji  hipotesis penelitian,  peneliti  menggunakan uji wilcoxon  signed ranks sampel test untuk menguji  hipotesis  penelitian . Hasil  penelitian  menunjukkan  bahwa  likuiditas saham baik sebelum maupun sesudah stock split tanpa ditemukan selisih beda yang  signifikan.  Hal  ini  memperjelas  bahwa  pemecahan  saham tidak berdampak pada likuiditas saham.

## Diterima:
3 Februari 2022 Disetujui: 26 April 2022 Dipublikasikan: 30 April 2022

## ABSTRACT
The  objective  of  this  research  is  to  explore  at  how  stock  splits  affect  stock liquidity  in  corporations  listed  on  the  Indonesia  Stock  Exchange  between  2016 and  2020.  Purposive  sampling  was  used  in  the  research  sample.  From  this method,  57  companies  were  taken  as  research  samples.  The  method  of documentation  and  literature  study  is  the  method  used  in  collecting  data.  The Wilcoxon  signed  ranks  sample  test  was  used  by  the  researcher  to  test  the research hypothesis. The results showed that the stock liquidity before and after the stock split was found without any significant difference. This makes it clear that the stock split has no impact on stock liquidity.
© 2022 The Author(s): This article is distributed under a Creative Commons Attribution ShareAlike (CC BYSA 4.0)

## 1. PENDAHULUAN
Pasar  modal  merupakan  bagian  terpenting  dari  perekonomian  negara  kita.  Pasar  modal  atau capital market menjadi salah satu indikator kemajuan negara. Hal tersebut dikarenakan pasar modal  memainkan  peranan  yang  sangat  krusial  didalam  ekonomi  sebuah  negara.  Peranan penting yang dimaksud bahwa salah satu alternative perusahaan dalam mendapatkan dana dari investor  melalui  pasar  modal.  Perkembangan  pasar  modal  Indonesia  telah  menyadarkan  para pelaku  pasar  modal  bahwa  perdagangan  ini  membawa  manfaat  yang  signifikan  bagi  mereka. Pasar modal tidak hanya berharga bagi perusahaan yang membutuhkan modal, tetapi juga bagi perusahaan  yang  berinvestasi  dengan  harapan  memperoleh  keuntungan.  Oleh  karena  itu, investor akan memilih perusahaan dengan prospek yang bagus untuk memperoleh keuntungan yang maksimal.
Suatu  pengumuman  di  pasar  modal  membangkitkan  reaksi  investor  ketika  informasi mengirimkan  sinyal  positif  dan  kredibel.  Informasi  yang  digunakan  dalam  mengambil keputusan  berinvestasi  merupakan  informasi  publik  karena  mudah  untuk  diakses.  Informasi yang  masuk  dalam  pasar  modal  menjadi  salah  satu  faktor  yang  mempengaruhi  aktivitas perdagangan  di  pasar  modal.  Informasi  tersebut  memiliki  peranan  penting  disetiap  kegiatan transaksi  perdagangan,  salah  satu  informasinya  yaitu  informasi  tentang  pengumuman pemecahan saham ( stock split) .
Tujuan  dilakukannya stock  split agar  saham  menjadi  likuid  atau  dengan  kata  lain  perusahaan meningkatkan  jumlah  saham  yang  diterbitkan  pada  harga  saham  yang  lebih  rendah, meningkatkan  distribusi  saham,  dan  peningkatkan  daya  beli.  Bagi  investor  khususnya individu/pemegang  saham  tunggal  dengan  dana  terbatas.  Selain  itu,  tujuan  perusahan memecahkan sahamnya adalah untuk menurunkan harga pasar saham (Gumelar, Iskanda, and Faruk 2020).
Sanusi et al. 2018 dalam penelitiannya menjelaskan bahwa dari uji hipotesis dengan metode uji paired sampel t- test menunjukkan bahwa di BEI perusahaan yang terdaftar, setelah stock split dilakukan tahun 2012-2017 terjadi penurunan volume perdagangan. Temuan peneliti lain juga ditemukan  tidak  ada  selisih  beda  yang  signifikan  antara  likuiditas  sebelum dan setelah stock split (Gumelar et al. 2020).
Dari  uraian  tersebut,  peneliti  melihat  bahwa  menemukan  penelitian  yang  tidak  konsisten  dan adanya perbedaan latar waktu pengambilan sampel seperti pada penelitian yang dilakukan oleh Sanusi  memperoleh  sampel  selama  tahun  2012-2017,  penelitian  oleh  Trijunanto  mengambil sampel dari tahun 2011-2015, dan penelitian yang dilakukan oleh Mahendra hanya mengambil sampel  pada  tahun  2013  saja.  Oleh  sebab  itu  penulis  tertarik  melakukan  penelitian  kembali mengenai “Dampak Stock Split Terhadap Likuiditas Saham pada Perusahaan yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia Tahun 2016-2020”.

## 2. METODE PENELITIAN
Penelitian  ini  termasuk  dalam  penelitian  kuantitatif  yang  berbasis  kejadian  ( event  study ). Pendekatan  kuantitatif  meliputi  usulan  penelitian,  proses,  hipotsis,  analisis  data,  dan penyimpulan  data  secara  tertulis  menggunakan  aspek  pengukuran  numerik  dan  perhitungan matematis. Event study disebut juga sebagai studi yang meneliti mengenai reaksi pasar terhadap event yang tersedia untuk umum seperti pemecahan saham. Reaksi pasar menunjukkan adanya perubahan  sekuritas  misalnya  perubahan  harga, trading  volume  activity dan abnormal  return . Pada  penelitian  yang  berbasis event study ,  digunakan trading volume activity untuk mengukur likuiditas saham serta dilakukan uji hipotesis guna menjawab permasalahan yang  ada.
Penelitian  ini  dilaksanakan  di  perusahaan  yang  tercatat  di  BEI  dan sudah melaksanakan stock split dengan rentang waktu pengamatan yaitu 10 hari yakni, 5 hari sebelum stock split (t-5) dan 5 hari setelah stock split (t+5). Dengan menentukan masa periode penelitian diharapkan dapat diamati seberapa cepat pasar bereaksi atas pengumuman pemecahan saham.
Dari populasi sejumlah 334 perusahaan, dimana populasi tersebut merupakan perusahaan yang tercatat  di  BEI  sejak  tahun  2016-2020,  ditarik  sampel  sebesar  57  perusahaan  dengan  kriteria telah  melaksanakan  tindakan  korporasi stock  split dan  memenuhi  standar  kriteria  lainnya. Kriterianya yaitu:
a. Perusahaan go publik  yang  aktif  diperdagangkan  dan  tercatat  sahamnya  di  BEI sejak tahun 2016-2020.
b. Perusahaan yang melakukan stock split minimal satu kali dalam periode penelitian selama tahun 2016-2020 .
c. Perusahaan harus memiliki data yang relevan untuk keperluan penelitian .
Data  sekunder  digunakan  dalam  penelitian  ini  yaitu  data  pendukung  yang  didapatkan  dari website  BEI    ( https://www.idx.co.id ), yahoo  finance ( https://finance.yahoo.com )  ,  periode 2016-2020.  Penelitian  ini  dilakukan  terhitung  bulan  September-Oktober  2021  (Bursa  Efek Indonesia n.d.).

## Stock Split
Stock  split yaitu  pemecahan  banyaknya  lembar  saham  yang  meningkat  diimbangi  dengan penurunan nilai nominal saham tetapi nilai kepemilikan pemegang saham tidak akan berubah (Musthafa,  2017).  Hal  ini  juga  diungkapkan  oleh  Anggasta  and  Sumani  (2018)  bahwa pemecahan  saham adalah  tindakan  korporasi  yang  bertujuan  untuk  membagi  nilai  nominal saham menjadi lebih kecil nilai nominalnya. Lembaran saham yang diterbitkan akan bertambah secara  proporsional  dengan  turunnya  nilai  nominal  tanpa  melakukan  transaksi  saham  karena pemecahan  saham  dilakukan  dengan  tingkat  ratio  tertentu.  Warren  et  al.  (2018)  menjelaskan bahwa pemecahan saham dimaksudkan untuk menurunkan harga  pasar per lembar saham.

## Likuiditas Saham
Damayanti,  Atmadja,  and  Darmawan  (2014)  menjelaskan  bahwa  Likuiditas  saham membuktikan  bahwa  pasar  menunjukkan  anggapan  terhadap  suatu  pengumuman.  Likuiditas saham  dapat  diperoleh  dari trading  volume  activity (TVA).  Jika  jumlah  saham  yang diperjualbelikan  lebih  banyak  dari  jumlah  saham  yang  dikeluarkan,  artinya  saham  tersebut lebih  likuid.  Likuiditas  saham  adalah  sifat  saham  yang  menunjukkan  kemudahan perdagangannya  di  BEI.  Kemudahan  perdagangan  di  Bursa  Efek  Indonesia  dapat  dinilai  dari aktivitas  jual  beli  saham  yang  aktif  diperdagangkan.  Likuiditas  saham  yaitu  ukuran  jumlah saham yang diperjualbelikan di pasar modal atau bursa selama periode waktu tertentu.
Menurut  Gede,  2015  dikutip  dalam  Fauzi,  Suhadak,  and  Hidayat  (2016)  likuiditas  saham adalah  indikator  anggapan  pasar  terhadap  pengumuman  dan trading volume activity (TVA) adalah  alat  ukur  likuiditas  saham.  Likuiditas  saham  merupakan  pengukuran  dalam  periode tertentu  untuk  jumlah  transaksi  suatu  saham  dipasar  modal.  Likuiditas  saham  akan  lebih tinggi  jika  frekuensi  transaksi  saham  juga  semakin  meningkat.  Hal  ini  dapat  dinilai  bahwa saham itu cukup diminati oleh investor.

## Trading Volume Activity
Trading  Volume  Activity (TVA)  merupakan  indikator  yang  sering  dipakai  untuk  mengetahui tanggapan  pasar  modal  terhadap  suatu  pengumuman. Trading  Volume  Activity (TVA)  adalah jumlah  saham  yang  diperjualbelikan  di  bursa  pada  periode  tertentu.  Semakin  tinggi  volume perdagangan saham maka akan semakin banyak pula perdagangan saham yang di lakukan. TVA dapat ditentukan dengan menggunakan rumus sebagai berikut:
Keterangan :
TVA = Trading  volume  activity (volume perdagangan saham) I = Perusahaan yang melakukan aksi pemecahan saham
t         = Periode pengamatan

## 3. HASIL DAN PEMBAHASAN

## Hasil Penelitian
Uji statistik deskriptif menunjukkan nilai N (jumlah sampel) adalah sebanyak 57 sampel. Nilai paling kecil TVA sebelum  adanya stock split senilai 0,000. Nilai TVA sesudah terjadi stock split yaitu 0,000. Nilai paling besar TVA sebelum dan setelah pemecahan saham menunjukkan nilai yang  sama  yaitu  senilai  0,011.  Nilai  rata-rata  sebelum  dilakukan stock  split sebesar  0,00100 dengan  standar  deviasi  sebesar  0,002053.  Adapun  setelah  melakukan stock  split rata-ratanya yaitu  0,00112  dan  standar  deviasi  0,002122.  Setelah stock  split menunjukkan  nilai  rata-rata yang lebih besar dari rata-rata sebelum stock split begitupula standar deviasi sesudah stock split lebih  besar  daripada  sebelum  melakukan  pemecahan  saham.  Hasil  uji  menunjukkan  bahwa volume perdagangan saham mengalami peningkatan setelah stock split dilakukan .
Uji Normalitas Data
Tabel 1. Tes Normalitas dan Hipotesis Uji Normalitas Test Statistics a Kolmogorov-Smirnov a Shapiro-Wilk Tva Sesudah - Tva Sebelum Statistic Sig. Statistic Sig. Tva Sebelum .336 .000 .559 .000 Tva Sesudah .298 .000 .589 .000 a. Lilliefors Significance Correction Z -.956 b Asymp. Sig. (2-tailed) .339 a. Wilcoxon Signed Ranks Test
b. Based on negative ranks.
Sumber: Data sekunder diolah, 2021
Tabel.1  memperlihatkan  hasil  tes  normalitas  data  dengan  kol mogorov-  Smirnov dan Shapiro- Wilk menjelaskan  tingkat  signifikansi  senilai  0,000,  artinya  nilai  tersebut  lebih  kecil  daripada nilai profitabilitas sebesar 0,05. Hal tersebut menggambarkan bahwa H 0 diterima dan Ha ditolak yang  artinya  data  berdistribusi  tidak  normal.  Dengan  demikian  dalam  pengujian  hipotesis peneliti memakai Uji Wilcoxon Signed Rank Test.
Berdasarkan tabel 1 hasil uji perbandingan rata-rata TVA before and after stock split diperoleh nilai  ( Asymp.  Sig.  2-tailed )  sebesar  0,339.  Nilai Sig 0,339  >  dari  nilai  signifikansi  0,05  maka diperoleh  kesimpulan  bahwa  H 1 ditolak,  yang  menjelaskan  tidak  ada  hal  yang  berbeda  secara signifikan  antara TVA sebelum  dan  setelah stock  split .  Hasil  ini  searah  dengan  penelitian terdahulu yang dilakukan oleh Alghazali and Darmawan (2019) dan Putri & Sihombing, (2020) menyatakan  bahwa  tidak  ditemukan  perbedaan  nilai  volume  aktivitas  perdagangan  saham sebelum dan sesudah pemecahan saham. Temuan ini bertentangan dengan trading range theory yang menjelaskan bahwa akan ada peningkatan likuiditas perdagangan jika stock split dilakukan oleh perusahaan.

## ……………………… (1)

## Pembahasan
Penelitian dilakukan untuk mengetahui apakah ada perbedaan yang signifikan antara likuiditas saham sebelum dan setelah stock split pada perusahaan yang tercatat di BEI tahun 2016-2020. Penelitian  ini  dilakukan  terhadap  57  sampel  perusahaan  yang  melaksanakan stock  split tahun 2016-2020. Analisis dilakukan dengan memantau 5 hari sebelum dan 5 hari setelah stock split .
Uji  beda  rata-rata  sampel  berpasangan  digunakan  untuk  mengukur  dampak  likuiditas  saham dengan  menggunakan trading  volume  activity (TVA).  Berdasarkan  hasil  uji  diketahui  bahwa hipotesis terhadap variabel likuiditas saham diukur dengan TVA ditolak, hal ini dapat diartikan sebelum  dan  setelah  pemecahan  saham  tidak  ditemukan  beda  yang  signifikan  pada  likuiditas saham.    Hal  tersebut  dapat  berlaku  apabila  adanya  reaksi  pasar  dimana  jika  informasi merupakan good news dengan  harga  saham  yang  naik  maka  banyak investor  yang  melakukan aksi jual, sebaliknya bila informasi merupakan bad news dengan harga saham yang turun maka ada dua kemungkinan yang akan terjadi yaitu investor ingin buy when low cost ataukah cut loss untuk  menyelamatkan  penurunan  harga  yang  berkepanjangan.  Hasil  ini  searah  dengan penelitian yang dilakukan Alghazali & Darmawan, (2019) dan Putri & Sihombing, (2020) yang menemukan bahwa tidak ada perbedaaan likuiditas saham yang signifikan antara sebelum dan setelah  pemecahan saham.  Namun  temuan  ini  tidak  sejalan  dengan trading range theory yang menjelaskan  bahwa  akan  ada  peningkatan  likuiditas  saham  apabila  perusahaan  melakukan stock  split .  Hasil  pengamatan  menemukan  bahwa  nilai  rata-rata  TVA  perusahaan  yang melakukan  pemecahan  saham tidak  mengalami  kenaikan  maupun  penurunan.  Nilai  aktivitas rata-rata  volume  perdagangan    sebelum stock  split sama  dengan  nilai  aktivitas  volume perdagangan setelah pemecahan saham dan tidak ada perbedaan antara likuiditas sebelum dan setelah  pemecahan  saham.  Tidak  adanya  perbedaan  terjadi  karena  penambahan  jumlah outstansing  share atau  saham  yang  beredar  jauh  lebih  besar  dari  nilai  volume  perdagangan saham  yang  bersangkutan  Hal  tersebut  menunjukkan  bahwa  aksi  korporasi stock  split yang menurunkan harga saham tidak menarik bagi investor untuk melakukan investasi atau membeli saham.

## 4. KESIMPULAN
Dari  analisis  data  penelitian  dapat  disimpulkan  bahwa  uji  hipotesis  nilai  rata-rata  aktivitas volume  perdagangan  sebelum  dan  sesudah stock split ,  ditemukan  bahwa  kebijakan stock  split yang  diterapkan  oleh  perusahaan  yang  tercatat  di  BEI  tahun  2016-2020  tidak  memberikan perbedaan  terhadap  likuiditas  baik  itu  sebelum  atau  sesudah  penerapan  kebijakan  tersebut. Oleh  karena  itu, stock  split tidak  mempunyai  dampak  pada  likuiditas  saham  karena  tidak ditemukannya perbedaan yang signifikan baik sebelum maupun setelah stock split.

## 5. SARAN
Sebaiknya  para  investor  atau  calon  investor  mengkaji  informasi  yang  tersedia  mengenai pengumuman stock  split sebelum  mengambil  keputusan  investasi  dan  mempertimbangkan risiko  yang  mungkin  timbul  setelah  pengumuman stock split .  Penelitian ini  juga  diharapkan dapat  menjadi  referensi  untuk  peneliti  berikutnya.  Penelitian  ini  menyarankan  anda menggunakan metode  yang  berbeda  untuk mengeksplorasi  dan menggunakan  lebih  banyak sampel sehingga anda dapat lebih jelas melihat perbedaan sebelum dan sesudah pemecahan.

## 6. DAFTAR PUSTAKA
Alghazali,  V.  R.,  and  Ari Darmawan.  2019.  “Analisis  Perbedaan  Likuiditas  Saham  Dan Return Saham,  Di  Sekitar  Pengumuman  Stock  Split  (Studi  Pada  Perusahaan  Yang  Terdaftar  Di Bursa Efek Indonesia Periode 2013-2017.” Jurnal Administrasi Binsis 77(1).
Anggasta,  Liany  Christine,  and  Sumani.  2018.  “ANALISIS  STOCK  SPLIT  TERHADAP

## LIKUIDITAS  SAHAM  PERUSAHAAN.” Prosiding  Working  Papers  Series  In  Management 10(2):101–14.
Bursa Efek Indonesia. n.d. “Data Perusahaan yang Melakukan Stock Split.” Bursa Efek Indonesia . Retrieved June 30, 2021 (https://www.idx.co.id).
Damayanti, Ni Luh, Anantawikrama Tungga Atmadja, and Nyoman Ari Surya Darmawan. 2014. “Analisis Pengaruh Pemecahan Saham (Stock Split) Terhadap Tingkat Keuntungan (Return) Saham  Dan  Likuiditas  Saham  (Studi  Pada  Perusahaan  Yang  Go  Public  Di  Bursa  Efek Indonesia Periode 2008-2013 ).” E-Journal SI Ak Pendidikan Ganesha 2(1).
Fauzi,  S.  Zainia,  Suhadak,  and  R.  Rustam  Hidayat.  2016.  “Pengaruh  Pengumuman  Stock  Split Terhadap Likuiditas Saham Dan Return Saham (Studi Pada Perusahaan Yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia Periode 2012-2014).” Jurnal Administrasi Bisnis (JAB) 38(2):156–62.
Gumelar,  Raka  Mahendra  Wahyu,  Yusup  Iskanda,  and  Mujaddid  Faruk.  2020.  “PENGARUH STOCK  SPLIT  TERHADAP  LIKUIDITAS  SAHAM  (Studi  Pada  PT.  Telekomunikasi Indonesia  Periode  Tahun  2008-2017).” Business  Management  and  Entrepreneurship  Journal 2(1):119–31.
Musthafa. 2017. Manajemen Keuangan . Yogyakarta: Andi.
Putri,  Rimada  Diamanta,  and  Pardomuan  Sihombing.  2020.  “The  Effect  of  Stock  Split Announcement  on  the  Trading  Volume  Activity,  Abnormal  Return,  and  Bid  Ask  Spread (Study  on  Companies  Listed  On  the  IDX  for  the  Period  of  2015  -  2019).” Dinasti International Journal of Economics, Finance & Accounting 1(4):686–709.
Sanusi,  Felix  Valentino,  and  Herbert  Khel.  2018.  “Pengaruh  Stock  Split  Terhadap  Likuiditas Emiten Di Bursa Efek Indonesia.” Jurnal Riset Akuntansi Dan Keuangan 6(2):211–20.
Warren,  C.  S.,  J.  M.  Reeve,  J.  E.  Duchac,  E.  T.  Wahyuni,  and  A.  A.  Jusuf.  2018. Pengantar Akuntansi 2 Adaptasi Indonesia . 4th ed. Jakarta: Salemba Empat.