## JURNAL RISET AKUNTANSI TERPADU
Vol.11 No.2, Oktober 2018 Hal. 148 – 158
Profitabilitas, Likuiditas, Rasio Pajak dan Struktur Modal: Studi Hubungan Kausalitas Pada Perusahaan-Perusahaan Sub Sektor Perdagangan Besar Barang Produksi yang Listing di Bursa Efek Indonesia Periode 2010-2014

## Akhmadi
Fakultas Ekonomi dan Bisnis, Universitas Sultan Ageng Tirtayasa akhmadi_rizki@gmail.com
Abdul Rosyid
Fakultas Ekonomi dan Bisnis, Universitas Sultan Ageng Tirtayasa abdulrosyidr126@gmail.com
Fitri Handayani
Fakultas Ekonomi dan Bisnis, Universitas Sultan Ageng Tirtayasa fh.fitrihandayani13@gmail.com

## Abstract
The purpose of this study is to analyze and interpret the influence of profitability, liquidity and tax ratios on capital structure in the large trade sector that produces goods listed on the Indonesia Stock Exchange in 2010-2014. This type of research is an associative (causal) study. The population and sample used in this study were the Wholesale Goods Production Companies listed on the Stock Exchange for the 2010- 2014 period as many as seven companies using purposive sampling. The data used is secondary data. Data  analysis  using  multiple  linear  regression  analysis.  This  study  has  empirical  evidence  that profitability in the capital structure has no significant positive influence. Liquidity in the capital structure has  significant  negative  effect  on  the  capital  structure,  whereas,  tax  ratio  has  a  significant  positive effect. P ositive effect on the capital structure while, the tax ratio are significant positive effect.
Keywords: Profitability, Liquidity, Tax and Capital Structure Ratios.

## Abstrak
Tujuan  penelitian  ini  adalah  untuk  menganalisis  dan  menginterpretasikan  pengaruh  profitabilitas, likuiditas dan rasio pajak terhadap struktur modal pada sektor perdagangan besar yang menghasilkan barang yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia tahun 2010-2014. Jenis penelitian ini adalah studi tentang asosiatif (kausal). Populasi dan sampel yang digunakan dalam penelitian ini  adalah Perusahaan Produksi Barang  Grosir  yang  terdaftar  pada  Bursa  Efek  Periode  2010-2014  sebanyak  tujuh  perusahaan menggunakan  purposive  sampling.  Data  yang  digunakan  adalah  data  sekunder.  Analisis  data menggunakan analisis regresi linier berganda. Penelitian ini memiliki bukti empiris bahwa profitabilitas pada  struktur  modal  tidak  ada  pengaruh  positif  yang  signifikan.  Likuiditas  pada  struktur  modal  ada pengaruh  negatif  signifikan  terhadap  struktur  modal,  sedangkan,  tax  ratio  berpengaruh  positif signifikan.
Kata kunci: Profitabilitas, Likuiditas, Struktur Rasio Modal dan Pajak.
Penentuan  struktur  modal  optimal  secara  konsep  memiliki  hubungan  dengan  tingkat momen  ungkit  ( leverage )  perusahaan,  yaitu  perusahaan  dapat  melakukan  utang,  khususnya utang  jangka  panjang,  berdasarkan  hasil  penelitian  Bradley,  Jarrel,  dan  Kim  (1980)  dalam Harmono  (2009)  untuk  lima  jenis  industri  memiliki  struktur  modal  yang  berbeda  disignifikan, yaitu  untuk  manufaktur  total  utang  dibagi  total  total  aktiva  sebesar  48%;  jasa  41,5%;  Hotel 33,1%; properti 40,7%; perkebunan dan pertambangan sebesar 31,9%. Kondisi struktur modal ini  bisa  dijadikan  acuan  bahwa  sebaiknya  struktur  modal  total  utang  tidak  melebihi  50%, kecuali pada kondisi tertentu dengan asumsi tertentu pula, yaitu kondisi utang harus memiliki utang harus memenuhi asumsi bahwa penjualan sudah memiliki segmen pasar yang jelas, dan pertumbuhan penjualan terus meningkat.
Salah satu sektor yang memiliki kontribusi besar dalam pengembangan ekonomi nasional adalah  sub  sektor  perdagangan  barang  produksi.  Sektor  ini  telah  memberikan  support  yang luar  biasa  untuk  kemajuan  ekonomi  nasional.  Namun  dewasa  ini  ada  kecenderungan  yang kurang  menggembirakan  dilihat  dari  sisi  rasio  struktur  modalnya  yang  terus  menunjukkan peningkatan.  Tentu  ini  merupakan  indikasi  yang  kurang  menguntungkan,  karena  beban finansial  perusahaan  semakin  berat,  terutama  untuk  menagnggung  beban  finansial  untuk menangung beban bunga dan cicilan pokok pinjaman. Kondisi ke depan yang khawatirkan dari perkembangan  tersebut  adalah financiasl  distress yang  bisa  mengarahkan  perusahaan  pada kondisi default (gagal bayar hutang).
Fenomena  berkaitan  dengan  struktur  modal  perusahaan  sub  sektor  perdagangan  besar barang produksi yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia periode 2010-2014, dilihat dari aspek Debt to Equity Ratio disajikan pada tabel berikut:

## Sumber: idx
Gambar 1. Sub Sektor Perdagangan Barang Produksi Perkembangan Debt to Equity Ratio periode 2010-2014
Data  di  atas  menunjukkan  ada  kecenderungan  kenaikan  Debt  to  Equity  Ratio  selama 2010-2014. Rata-rata DER pada periode 2010-2014 menunjukkan kenaikan. Pada periode 2010 rasionya  113,67%,  naik  menjadi  169,5%  pada  periode  2011.  Selanjutnya  untuk  3  tahun selanjutnya  rasionya  terus  menunjukkan  kenaikan,  sehingga  masing-masing  menjadi  menjadi 210,83%  pada  periode  2010,  329,67  pada  periode  2013,  349,33  pada  periode  2014.  Dengan demikian dapat disimpulkan bahwa rasio sektor tersebut rata-rata sudah berada di atas 100%, yaitu berada pada rentang 113,67% - 349,33%.
Trend peningkatan rasio utang tersebut dapat disebabkan oleh beragam  faktor. Brigham dan  Houton,  2006:42  dalam  Tamara,  (2014)  menyatakan  bahwa  faktor-faktor  yang
berpengaruh  terhadap  struktur  modal  perusahaan  adalah  stabilitas  penjualan,  struktur  aset, leverage operasi,  tingkat  pertumbuhan, profitabilitas,  pajak,  sikap  manajemen, pengendalian, kondisi  pasar,  sikap  pemberi  pinjaman  dan  agen  pemberi  peringkat,  kondisi  internal perusahaan  dan  fleksibilitas  keuangan.  Dalam  penelitian  ini  profitabilitas,  likuiditas  dan  pajak akan dikaji lebih jauh yang dikaitkan dengan struktur modal.
Beberapa  penelitian  sebelumnya  mengkaitkan  struktur  modal  dengan  profitabilitas. Penelitian  Hadianto  dan  Tayani  (2010),  mengkaji  pengaruh  profitabilitas  terhadap  struktur modal, membuktikan bahwa  profitabilitas  berpengaruh  positif terhadap struktur  modal.  Hasil yang  berbeda  dikemukakan  oleh  Santika  dan  Sudiyatno  (2011)  yang  membuktikan  bahwa profitabilitas berpengaruh negatif terhadap struktur modal.
Beberapa  penelitian  sebelumnya  juga  mengkaitkan  struktur  modal  dengan  rasio likuiditas.  Penelitian  Ferdiansya  dan  Isnurhadi  (2013),  membuktikan  bahwa  likuiditas berpengaruh  positif  terhadap  struktur  modal.  Hasil  yang  berbeda  dikemukakan  oleh  Wijaya dan Hadianto (2008) yang menemukan bahwa likuiditas berpengaruh negatif terhadap struktur modal. Penelitian sebelumnya juga mengkaitkan struktur modal dengan rasio pajak. Penelitian Santhi  dan  Sudjami  (2013),  menemukan  bahwa  rasio  pajak  berpengaruh  positif  terhadap struktur  modal.  Hasil  berbeda  dikemukakan  oleh  Suhadak  dan  Kertahadi  (2014)  yang menemukan bahwa rasio pajak berpengaruh negative terhadap struktur modal.
Berdasarkan  penjelasan  hasil-hasil  penelitian  terdahulu,  menunjukkan  bahwa  pengaruh profitabilitas,  likuiditas,  rasio  pajak  terhadap  struktur  modal  perusahaan  telah  banyak dilakukan oleh peneliti terdahulu, namun masih menemukan hasil yang berbeda-beda.
Cenderung  tingginya  rasio  struktur  modal  pada  sektor  perdagangan  besar  barang produksi  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  periode  2010-2014  menimbulkan  masalah penelitian,  yaitu  faktor  apa  saja  yang  menyebabkan  rasio  struktur  modal  pada  sektor perdagangan besar barang produksi yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia periode 2010-2014 cenderung  tinggi?.  Masalah  penelitian  selanjutnya  dijabarkan  dalam  pertanyaan  penelitian sebagai berikut:
1. Apakah  profitabilitas  berpengaruh  terhadap  struktur  modal?,  dan  seberapa  besar pengaruhnya?
2. Apakah  tingkat  likuiditas  berpengaruh  terhadap  struktur  modal?,  dan  seberapa  besar pengaruhnya?
3. Apakah  rasio  pajak  berpengaruih  terhadap  struktur  modal?,  dan  seberapa  besar pengaruhnya?
Mempertimbangkan  latar  belakang  masalah,  masalah  penelitian  dan  pertanyaan penelitian,  peneliti  ini  mengembangkan  sebuah  model  penelitian  hubungan  kausalitas  yang menghubungkan  profitabilitas,  tingkat  likuiditas,  dan  rasio  pajak  dengan  struktur  Modal Pada Sektor  Perdagangan  Besar  Barang  Produksi    yang  terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  Periode 2010-2014.

## TINJAUAN LITERATUR DAN PENGEMBANGAN HIPOTESIS
Teori Keagenan ( Agency Theory )
Teori keagenan  yang dikemukakan oleh Jensen dan mekling (1976) dalam Hardiningsih dan  Oktaviani  (2012)  bahwa  perusahaan  mempunyai  profit  tinggi,  untuk  menghindari penyalahgunaan  dana  oleh  manajemen,  profit  dibagi  dalam  bentuk  dividen  dan  pendanaan menggunakan  hutang.  Perusahaan  yang  mempunyai  profitabilitas  yang  tinggi  menunjukkan bahwa  perusahaan  tersebut  mempunyai  kinerja  yang  baik  dan  berprospek  baik  .  Tingkat profitabilitas yang tinggi merupakan harapan dari para pemegang saham, dimana keuntungan dibagikan  sebagai  dividen.  Namun  manajemen  mempunyai  keinginan  yang  berbeda  dimana dengan  tingkat  profitabilitas  yang  tinggi  diharapkan  dipergunakan  untuk  membiayai  investasi untuk meningkatkan nilai perusahaan.
Perbedaan  keinginan  antara  para  pemegang  saham  dengan  para  manajer  tersebut merupakan  suatu  hal  wajar,  karena  manajer  merasa  bahwa  mereka  lebih  paham  tentang prospek  dari  perusahaan  dibandingkan  dengan  para  pemegang  saham,  sedangkan  para pemegang  saham  mengkhawatirkan  jika  penggunaan  dana  oleh  para  manajer  kurang  efektif dalam  meningkatkan  perusahaan.  Salah  satu  cara  untuk  mengatasi  permasalahan  antara pemegang  saham  dengan  para  manajer  tersebut  adalah  dengan  melakukan  pendanaan  dari pihak  luar  (hutang).  Penggunaan  hutang  diharapkan  oleh  para  pemegang  saham  bisa mewujudkan  keinginan  para  manajer  untuk  meningkatkan  perusahaan  dan  selain  itu  para pemegang saham juga bisa menikmati pembagian dividen.

## Tradeoff Theory
Modigliani and Miller  (1958) dalam  artikelnya yang  berjudul “the  cost  corporation Finance    and  the    theory    of    investment” ,  dalam  Rista dan  Bambang  (2011)   mengemukakan bahwa  nilai    suatu    perusahaan    akan    meningkat    dengan  meningkatnya    hutang    karena adanya  efek  dari corporate  tax  rate  shield .  Hal  ini  disebabkan karena dalam keadaan pasar sempurna dan adanya pajak,  pada  umumnya  bunga  dibayarkan  akibat penggunaan  hutang dapat  digunakan  untuk mengurangi  penghasilan  yang  dikarenakan pajak/dengan  kata  lain bersifat tax  deductible .
Dengan  demikian,  apabila  ada  2  perusahaan  yang memperoleh  laba  operasi  yang sama  tetapi  yang satu  menggunakan  hutang  dan  membayar  bunga sedangkan  perusahaan yang  lain  tidak,  maka perusahaan yang membayar bunga akan membayar pajak  penghasilan yang    lebih    kecil.    Hal    ini  disebabkan    karena    menghemat    membayar    pajak  merupakan manfaat bagi pemilik perusahaan, maka nilai  perusahaan  yang  menggunakan  hutang  akan lebih    besar    dari    nilai    perusahaan    yang    tidak  menggunakan  hutang.  Namun  pendapat Modigliani dan Miller  yang  menunjukkan  bahwa  perusahaan dapat  meningkatkan  nilainya bila  menggunakan hutang  sebesar-besarnya  (dalam  keadaan  kena pajak)  ini  mengandung kritik  dan  keberatan  dari para  praktisi.  Keberatan  tersebut  disebabkan  oleh asumsi  yang digunakan    Modigliani    dan    Miller  dalam    analisis    mereka,    yaitu      pasar    modal    adalah sempurna. Adanya ketidaksempurnaan pasar modal menyebabkan  pemilik  perusahaan  atau pemegang saham  mungkin  keberatan  untuk  menggunakan leverage yang  ekstrim  karena akan    menurunkan  nilai   perusahaan.    Apabila   pasar    modal    tidak  sempurna,    kemungkinan antara    lain    munculnya  biaya    kebangkrutan,    biaya    keagenan/adanya  informasi  asimetris (Husnan 1998).

## Struktur Modal
Menurut  Fahmi  (2014:184)  berpendapat  bahwa  struktur  modal  merupakan  gambaran dari  bentuk  proporsi  financial  perusahaan  yaitu  antara  modal  yang  dimiliki  yang  bersumber
dari utang jangka panjang ( long-term liabilities ) dan modal sendiri ( shareholders’ equity ) yang menjadi  sumber  pembiayaan  suatu  perusahaan.  Wild,  et  al  (2005:211)  mengatakan  Struktur Modal merupakan pendanaan ekuitas dan utang pada suatu perusahaan.

## Debt to Equity Ratio
Hery, (2015:198) menjelaskan tentang debt to equity ratio (rasio utang terhadap modal) merupakan rasio yang digunakan untuk mengukur besarnya proporsi utang terhadap modal.

## Return On Asset
Hery  (2015:228)  berpendapat  bahwa  Hasil  Pengembalian  atas  Aset  ( Return  on  Assets ) merupakan rasio yang menunjukkan seberapa besar kontribusi asset dalam menciptakan laba bersih.  Dengan  kata  lain,  rasio  ini  digunakan  ini  digunakan  untuk  mengukur  seberapa  besar jumlah  laba  bersih  yang  akan  dihasilkan  dari  setiap  rupiah  dana  yang  tertanam  dalam total asset . Rasio ini dihitung dengan membagi laba bersih terhadap total asset.

## Current Ratio
Hery  (2015:178)  menyatakan  rasio  lancar  merupakan  rasio  yang  digunakan  untuk mengukur  kemampuan  perusahaan  dalam  memenuhi  kewajiban  jangka  pendeknya  yang segera  jatuh  tempo  dengan  menggunakan  total  asset  lancar  yang  tersedia.  Dengan  kata  lain, rasio lancar ini menggambarkan seberapa besar jumlah ketersediaan asset lancar yang dimiliki perusahaan dibandingkan dengan total kewajiban lancar. Oleh sebab itu, rasio lancar dihitung sebagai hasil bagi antara total asset lancar dengan total kewajiban lancar.
Pengaruh Return On Asset terhadap Debt to Equity Ratio
Teori  keagenan,  Jensen  dan  mekling  (1976),  dalam  Maisal,  et  al  (2015)  menjelaskan bahwa  perusahaan  yang  mempunyai  profit  tinggi,  untuk  menghindari  penyalahgunaan  dana oleh manajemen, profit dibagi dalam bentuk dividen dan pendanaan menggunakan hutang. Hal ini  membuat  para  investor  atau  kreditur  lebih  yakin  dalam  memberikan  hutangnya  kepada perusahaan.  Secara  empirik,  penelitian  Hardiningsih  dan  Oktaviani  (2012),  menganalisis pengaruh  variabel free  cash  flow ,  Profitabilitas,  Pertumbuhan  Perusahaan,  Struktur  Aktiva Perusahaan, Retained Earning dan Kepemilikan Manajerial pada Hutang. Variabel independen yang  digunakan  adalah  profitabilitas  menggunakan  variabel  proxy Return  on  Asset, Pertumbuhan  Perusahaan,  Struktur  Aktiva  Perusahaan,  Retained  Earning  dan  Kepemilikan Manajerial dan free cash flow . Variabel dependen yang digunakan adalah struktur modal yang menggunakan variabel proxy debt to equity ratio . Hasil membuktikan bahwa ROA mempunyai pengaruh positif terhadap kebijakan hutang (DER). Hasil tersebut juga didukung oleh Maisal, et al  (2015)  yang  menguji  pengaruh  profitabilitas  dan  likuiditas  terhadap  struktur  modal  pada perusahaan  multinasional  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  tahun  2010-2013.  Variabel independen yang digunakan adalah profitabilitas menggunakan variabel proxy Return on Asset dan  likuiditas  menggunakan  variabel  proxy  Quick  Ratio.  Variabel  dependen  yang  digunakan adalah struktur modal yang menggunakan variabel proxy debt to equity ratio . Hasil penelitian ini  menunjukkan  hubungan  positif  antara  profitabilitas  dengan  struktur  modal.  Perusahaan yang  mempunyai  profitabilitas  yang  tinggi  menunjukkan  bahwa  perusahaan  tersebut mempunyai kinerja yang baik dan berprospek baik.
Hipotesis 1 : Return on asset berpengaruh positif terhadap struktur modal
Pengaruh Current Ratio terhadap Debt to Equity Ratio
P ecking  order  theory, menjelaskan  bahwa  ketersediaan  kas  dan  aktiva  lancar  lainnya selain  persediaan  mampu  menutup  utang  jangka  pendek  perusahaan  yang  mendominasi struktur  utang  secara  keseluruhan  dalam  struktur  modal  perusahaan.  Kemampuan  likuiditas tersebut  mengindikasikan  kuatnya  aktiva  lancar  perusahaan  sehingga  mempermudah  akses mendapatkan sumber pendanaan eksternal dari hutang.
Secara  empirik,  penelitian  yang  dilakukan  oleh  Ridloah  (2012)  mengkaji  pengaruh variabel  struktur  aktiva,  ukuran  perusahaan,  operating  leverage,  profitabilitas,  likuiditas  dan pertumbuhan  penjualan  terhadap  Struktur  Modal  perusahaan  sektor  keuangan  serta mengetahui  variabel  manakah  yang  paling  berpengaruh  terhadap  stuktur  modal.  Variabel independen  penelitian  ini  menggunakan  struktur  aktiva,  ukuran  perusahaan, operating leverage ,  profitabilitas,  likuiditas  dan  pertumbuhan  penjualan  sedangkan  variabel dependennya  menggunakan  struktur  modal.  Hasil  penelitian  menunjukkan  bahwa  likuiditas (CR) berpengaruh secara positif terhadap struktur modal (DER). Hasil ini berarti bahwa semakin besar likuiditas (dalam hal ini berarti CR) maka struktur modal perusahaan semakin meningkat. Hasil  penelitian  didukung  oleh  Komang  dan  Made  (2015)  yang  mengkaji  pengaruh profitabilitas, likuiditas, ukuran perusahaan, dan tingkat pertumbuhan terhadap struktur modal perusahaan food  and  beverages yang  terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia.  Variabel  independen dalam  penelitian  ini  menggunakan  profitabilitas,  likuiditas,  ukuran  perusahaan,  dan  tingkat pertumbuhan  sedangkan,  variabel  dependen  yang  digunakan  dalam  penelitian  ini  adalah struktur  modal.  Hasil  menunjukkan  bawa  likuiditas  berpengaruh  positif  terhadap  struktur modal. Mengindikasikan bahwa perusahaan yang memiliki likuiditas tinggi akan menyebabkan lebih banyak penggunaan utang, dimana semakin tinggi likuiditas maka struktur modalnya juga semakin  meningkat.  Semakin  tinggi  kemampuan  perusahaan  dalam  melunasi  kewajiban- kewajiban  jangka  pendeknya  maka  hal  tersebut  dapat  mengindikasikan  perusahaan  berada dalam keadaan yang sehat. Hal tersebut akan mempermudah perusahaan untuk memperoleh kewajiban jangka panjang yang berasal dari pihak luar perusahaan.
Hipotesis 2: Current ratio berpengaruh positif terhadap struktur modal
Pengaruh Pajak Perusahaan terhadap Debt to Equity Ratio
Teori tradeoff dalam  Puspitasari,  et  al  (2016)  menjelaskan  bahwa  manfaat  dari  utang adalah pengurangan pajak dari pembayaran bunga yang sesuai. Perusahaan akan memilih rasio utang yang tinggi jika hal itu dapat membayar tarif pajak yang tinggi untuk mengurangi beban pajak.  Oleh  karena  itu,  semakin  tinggi  tarif  pajak  suatu  perusahaan  maka  semakin  besar keuntungan yang akan diperoleh perusahaan atas penggunaan hutang.
Secara  empirik,  penelitian  yang  dilakukan  oleh  Sayeed  (2011)  yang  meneneliti faktor- faktor penentu struktur modal perusahaan Bangladesh terdaftar di Bursa Efek Dhaka periode 1999-2005. Hasil penelitian  menunjukkan  bahwa  pajak berpengaruh  positif terhadap  struktur modal.  Hasil  penelitian  didukung  oleh  Puspitasari,  et  al  (2016)  yang  mengidentifikasi  dan menganalisis  pengaruh profitability , tangible , leverage , corporate  tax dan inflation  rate tehadap  struktur  modal  pada  perusahaan  manufaktur  yang  listing  di  bursa  efek  Indonesia (Studi Empiris pada perusahaan Sub Sektor Tekstil dan Garmen Periode Tahun 2011-2014) . Dari hasil  uji  t  disimpulkan  bahwa  ada  pengaruh  variabel  rasio pajak  secara  parsial  terhadap Struktur modal.  Sedangkan  berdasarkan  persamaan  regresi  terlihat  bahwa  koefisien  untuk variabel  ini  bernilai  positif,  sehingga  dapat  diartikan  bahwa  pengaruh    yang  diberikan  oleh variabel rasio Pajak terhadap    struktur  modal  adalah  positif.

## Hipotesis 3: Rasio pajak berpengaruh positif terhadap struktur modal

## Model Penelitian Empirik
Model penelitian diajukan sesuai dengan tujuan penelitian yang merupakan bagian dari penelitian skripsi adalah sebagai berikut:

## Gambar 2. Model Empirik Hubungan Return On Asset, Current Ratio dan Pajak Terhadap Struktur Modal
Model empirik tersebut menjelaskan pengaruh hubungan Roturn On Asset, Current Ratio dan Rasio Pajak terhadap Struktur Modal.

## METODE PENELITIAN
Populasi  dalam  penelitian  ini  adalah perusahaan  perdagangan besar barang produksi yang    terdaftar    di  Bursa  Efek  Indonesia  pada  periode  2010  sampai  dengan  2014  yang berjumlah  31  perusahaan.    Sampel      ditentukan  sebanyak  14  perusahaan  yang  diperoleh dengan metode  purposive  sampling,  dengan  kriteria Perusahaan perdagangan besar barang produksi yang yang rutin menyajikan laporan keuangan lengkap, serta memiliki kecenderungan profitabilitas berfluktuasi.
Penelitian menggunakan tiga variabel Independen Return On Asset sebagai proksi dari Profitabilitas,  Current  Ratio  sebagai  proksi  dari  Likuiditas  dan  Rasio  Pajak.  Penelitian  juga menggunakan  variabel  dependen  Debt  to  Equity  Ratio  sebagai  proksi  dari  Struktur  Modal. Sementara analisa data menggunakan statistik uji asumsi klasik, regresi linier berganda, dan uji hipothesis.

## HASIL PENELITIAN DAN PEMBAHASAN

## Pengujian Normalitas Data
Pengujian  normalitas  data  secara  analisis  statistik  dilakukan  dengan  menggunakan  uji Kolmogorov-Smirnov . Seperti yang ditunjukkan pada tabel 4.7 berikut ini:
Tabel 1. Hasil uji Kolmogorov-Smirnov Unstandardized Residual N 31 Normal Parameters a,b Mean 0E-7 Std. Deviation ,40331539
Return On Asset Debt to Equity Ratio (DER) Rasio Pajak Current Ratio H 3 (+) H 2 (+) H 1 (+)
Most Extreme Differences Absolute ,103 Positive ,088 Negative -,103 Kolmogorov-Smirnov Z ,575 Asymp. Sig. (2-tailed) ,896
a. Test distribution is Normal.
b. Calculated from data.
Berdasarkan uji menggunakan Kolmogorov-Smirnov tabel 4.7 terlihat nilai asymp. Sig (2- tailed) memiliki nilai 0,896 > 0,05, hal ini menunjukkan bahwa data pada penelitian ini benar berdistribusi secara normal.

## Pengujian t
Uji  terhadap  variabel  bebas  yaitu Return  On  Asset (ROA), Current  Ratio (CR)  dan  rasio  pajak perusahaan  terhadap  variabel  terikat  yaitu debt  to  equity  ratio (DER)  secara  parsial  seperti ditunjukkan tabel di bawah ini:
Tabel 2. Hasil Uji t ROA, CR, dan Pajak Perusahaan terhadap DER Model Nilai t Nilai sig Return On Asset -.501 .620 Current Ratio -4.180 .000 Rasio Pajak 2.236 .034

## PEMBAHASAN
Berdasarkan  penelitian  yang  telah  dilakukan  dan  hasil  pengolahan  data  yang  terkait dengan judul dan hipotesis penelitian, maka dalam penelitian ini ada beberapa hal yang dapat dijelaskan sebagai berikut:
Pengaruh Return On Asset Terhadap Debt to Equity Ratio Hasil  penelitian  tidak  dapat  membuktikan  bahwa  re turn  on  asset berpengaruh  positif terhadap debt to  equity  ratio .  Hasil  penelitian  ini  tidak  sesuai  dengan penelitian  Hardiningsih dan  Oktaviani  (2012)  dan  Mikrawardhana,  Raden  dan  Devi  (2015).  Hasil  juga  tidak  sesuai dengan teori keagenan Jensen dan mekling (1976), bahwa perusahaan mempunyai profit tinggi untuk menghindari penyalahgunaan dana oleh manajemen, profit dibagi dalam bentuk dividen dan pendanaan menggunakan hutang.. Hal ini membuat para investor atau kreditur lebih yakin dalam memberikan hutangnya kepada perusahaan. Namun Demikian, hasil penelitian ini sesuai dengan konsep pecking  order  theory ,  bahwa manajemen  memilih  pembiayaan  dari dalam untuk    menambah    kebutuhan  modalnya.  Penggunaan  hutang  hanya  akan  dilakukan    jika pembiayaan  dari  dalam tidak  mencukupi  untuk  menutup kebutuhan modal yang diperlukan.
Implikasi  dari  hasil  penelitian  ini  adalah  bagi  Perusahaan-perusahaan  sektor Perdagangan  Besar  Barang  Produksi  yang  memiliki  tingkat  profit  tinggi  cenderung mengutamakan  menggunakan  modal  sendiri  sebagai  sumber  pendanaan  internal (internal financing) terlebih  dahulu  dalam  membiayai  kegiatan  operasional  dan  investasi  perusahaan.
Kecuali  apabila  dana-dana  internal  tersebut  tidak  mencukupi  maka  dimungkinkan  untuk meningkatkan  rasio  hutangnnya.  Dengan  demikan  untuk  perusahaa-perusahaan  yang menunjukkan  profitabilitas  yang  tinggi  pun  tidak  serta  merta  akan  meningkatkan  rasio hutangnya  karena  alasan  meningkatnya  kepercayaan  kreditur  akibat  meningkatnya kesempatan investasi. Hal ini karena potensi meningkatnya saldo laba juga meningkat, dan ini lebih diandalkan karena berasal dari dana-dana internal perusahaan.
Pengaruh Current Ratio Terhadap Debt to Equity Ratio
Hasil  penelitian  tidak  dapat  membuktikan  bahwa Current  Ratio pengaruh  positif terhadap debt  to  equity  ratio ,  karena  hasil  membuktikan  bahwa  current  raio  berpengaruh negatif terhadap debt to equity ratio. Hasil penelitian tidak sesuai dengan pecking order theory, bahwa  ketersediaan  kas  dan  aktiva  lancar  lainnya  selain  persediaan  mampu  menutup  utang jangka  pendek  perusahaan  yang  mendominasi  struktur  utang  secara  keseluruhan  dalam struktur  modal  perusahaan.  Tertutupnya  utang  jangka  pendek  mengakibatkan  turunnya proporsi utang secara keseluruhan dalam struktur modal. Hasil penelitian ini juga tidak sesuai dengan  risetnya  Siti  Ridloah  (2012)  dan  Komang  dan  Made  (2015).  Namun  demikian,  hasil penelitian sesuai dengan Wijaya dan Hadianto (2008).
Hasil  penelitian  memberikan  implikasi  bahwa  perusahaan  perdagangan  besar  barang produksi  yang  mempunyai  likuiditas  tinggi  cenderung  lebih  besar  menggunakan  pembiayaan dari  utang.  Hal  ini  menindikasikan  bahwa  tingkat  likuiditas  tinggi  utamanya  hanya  untuk mensuport penguaatan investasi-investasi jangka pendek semata, sementara untuk kebutuhan investasi  jangka  panjang  karena  tuntutan  meningkatnya  pertumbuhan  sektor  ini,  antara  lain belanja  modal, ekpansi  mempunyai dana  internal  yang besar,  membutuhkan  dana-dana  yang lebih besar yang berasal dari pembiayaan eksternal melalui utang.

## Pengaruh Pajak Perusahaan Terhadap Debt to Equity Ratio
Hasil  penelitian  membuktikan  bahwa    Pajak Perusahaan  berpengaruh  positif terhadap debt to equity ratio . hasil sesuai dengan penelitian sayeed (2011) dan Puspitasari, Raharjo dan Andini  (2016).  Hasil  sesuai  dengan  teori tradeoff bahwa  manfaat  dari  utang  adalah pengurangan pajak dari pembayaran bunga yang sesuai. Perusahaan  akan memilih rasio utang yang tinggi jika hal itu dapat membayar tarif pajak yang tinggi untuk mengurangi beban pajak. Dengan adanya pajak yang tinggi maka akan mengakibatkan struktur modal suatu perusahaan menjadi bertambah dikarenakan dana dikeluarkan untuk membayar biaya pajak tersebut yang diambil  dari  struktur  modal.  Sehingga  perusahaan  memerlukan  pinjaman  hutang  untuk memenuhi struktur modal.
Implikasi  dari  hasil  penelitian  ini  adalah  beban  pajak  yang  tinggi  memberikan  dampak bagi  perusahaan  untuk  mengambil  kebijakan  utang  yang  meningkat  atau  manajemen mengambil  kebijakan  untuk  meningkatkan  struktur  modalnya.  Peningkatan  ini  mengingat meningkatnya kebutuhan finansial untuk menanggung beban pajak yang besar. Keputusan ini diambil biasanya karena sumber dana internal, yaitu dari saldo laba tidak tidak memungkinkan untuk menanggung beban finansial dimaksud, sehingga untuk memenuhi kebutuhan finansial yang meningkat tersebut terpaksa harus didanai dari sumber eksternal, yaitun hutang.

## SIMPULAN
Berdasarkan  hasil  penelitian  dan  pembahasan,  maka  kesimpulan  yang  dapat  diambil  dari penelitian ini adalah sebagai berikut :
1. Berdasarkan uji t parsial diperoleh bahwa Return On Asset tidak pengaruh terhadap Struktur Modal pada perusahaan perdagangan besar barang produksi yang terdaftar di BEI periode 2010  2014.  Hasil  mengindikasikan  bahwa  perusahaa-perusahaan  perdagangan  besar barang  produksi  yang  menunjukkan  profitabilitas  yang  tinggi  tidak  serta  merta meningkatkan  rasio  hutangnya.  Hal  ini  karena  potensi  meningkatnya  saldo  laba  juga meningkat, dan ini lebih diandalkan karena berasal dari dana-dana internal perusahaan.
2. Uji  t  parsial  terhadap  current  ratio  diperoleh  bahwa  current  raio  berpengaruh  negatif terhadap  debt  to  equity  ratio.  Hasil  tidak  sesuai  harapan  peneliti  yang  menghendaki  ada pengaruh  pisitif.  Hasil  mengindikasikan  tingkat  likuiditas  tinggi  utamanya  hanya  untuk mensuport  penguaatan  investasi-investasi  jangka  pendek  semata,  sedangkan  untuk mensupport pertumbuhan jangka panjang yang semakin meningkat tetap dibutuhkan lebih banyak dana-dana dari  pinjman (hutang).
3. uji t parsial terhadap pajak perusahaan diperoleh bahwa pajak perusahaan pengaruh positif terhadap  Struktur  Modal  pada  perusahaan  perdagangan  besar  barang  produksi  yang terdaftar di BEI periode 2010  2014. Hasil mengindikasikan bahwa adanya pajak yang tinggi mengakibatkan  rasio  struktur  modal  suatu  perusahaan  menjadi  bertambah,  dikarenakan meningkatnya  dana  yang  harus  dikeluarkan  untuk  membayar  pajak  tersebut  yang  diambil dengan meningkatkan struktur modal.

## KETERBATASAN PENELITIAN
Dalam  penelitian  ini  ada  keterbatasan  dalam  penelitian.  Adapun  keterbatasan  tersebut adalah:
1. Pengukuran  struktur  modal  hanya  menggunakan  DER  sebagai  keputusan  pendanaan perusahaan.  Kemudian  faktor  fundamental  perusahaan  yang  digunakan  sebagai  dasar untuk memprediksi DER hanya terbatas pada ROA, CR dan Rasio Pajak.
2. Keterbatasan dalam periode pengamatan hanya 4 tahun yaitu periode 2010-2014 dengan jumlah  data  observasi  hanya  31,  terlalu  limit  dengan  batas  minimal  n=30.  Penelitian  ke depan  dapat  dikembangkan  dengan  menambah  jumlah  data  observasinya,  dan  jumlah sampelnya  sehingga  lebih  reresentatif  mewakili  sektor  perusahaan    perdagangan  besar barang produksi yang  terdaftar  di Bursa Efek Indonesia.

## DAFTAR PUSTAKA
Bram, Hadianto dan Christian Tayana. 2010. Pengaruh Risiko Sistematik,   Struktur Aktiva, Profitabilitas, dan Jenis Perusahaan Terhadap Struktur Modal Emiten Sektor Pertambangan: Pengujian Hipotesis Static-Trade Off.  Jurnal  Akuntansi.  Vol.  2  No.  1: 15-39. Fahmi, Irham. 2014. PENGANTAR MANAJEMEN KEUANGAN Teori dan Soal
Tanya  Jawab.
Bandung : Alfabeta.
Ferdiansya, Muhammad Syahril dan Isnurhadi. 2013. Faktor-Faktor yang   Mempengaruhi
Struktur Modal Pada Perusahaan Pertambangan yang
Terdaftar    di  Bursa  Efek Indonesia. Jurnal Manajemen & Bisnis Sriwijaya Vol.11, No.2 ; ISSN 1412-4521.
Fraser, Lyen M. Dan Ailen Ormiston. 2004. Memahami Laporan Keuangan , Edisi  Keenam, Alih Bahasa Drs. Sam Setyautama, Ak., Jakarta:  PT   Indeks.
Harmono. 2009. Manajemen Keuangan Berbasis Balanced Scorecard
Pendekatan Teori, Kasus, dan Riset Bisnis. Jakarta: Bumi Aksara
Hery. 2015. Analisis Laporan Keuangan Pendekatan Rasio Keuangan.
Yogyakarta: CAPS.
Mikrawardhana,  Maisal  Riga  dkk.  Pengaruh  Profitabilitas  Dan  LikuiditasTerhadap  Struktur Modal Perusahaan Multinasional  (Studi  Pada  Perusahaan  Multinasional  Yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia Tahun 2010-2013). Jurnal Administrasi   Bisnis.  Vol.  28 No. 2.
Ridloah, Siti. 2010. Faktor Penentu Struktur Modal: Studi   Empirik Pada Perusahaan Multifinansial. Jurnal   Dinamika Manajemen. Vol. 1, No. 2, pp; 144-153. ISSN 2086-0668 (cetak). 2337-5434 (online).
Santhi,  I  Gusti  Ayu  Padma  dan  Luh  Komang.  2013.  Pengaruh  Corporate  Governance,  Rasio Pajak, Profitabilitas, Dan Ukuran Perusahaan Terhadap Struktur Modal. Jurnal Bisnis Dan Ekonomi. Vol. 11, No. 3, Agustus 2013 ; 678-690.
Santika, Rista Bagus dan Bambang Sudiyatno. 2011. Menentukan   StrukturModal  Perusahaan Manufaktur Di Bursa   Efek   Indonesia  Determinant  of  Capital    Structure  on  The Manufacturing Company  Capital  In  Indonesia  Stock  Exchange.  Jurnal Dinamika Keuangan dan Perbankan ; 172 – 182. Vol. 3, No. 2. ISSN   :1979-4878 Sayeed, Mohammad Abu. 2011. The Determinants of Capital Structure for Selected Bangladeshi Listed Companies. International Review of Business Research Papers. Vol. 7. No. 2. Pp;  21 -36 Tamara, Yeremia. 2014. Faktor-Faktor Yang Mempengaruhi Struktur  Modal  Perusahaan
Food And Beverages.   Jurnal   Ilmu & Riset Akuntansi. Vol. 3 No. 8.
Wild, Subramanyam dan Hasley. 2005. FINANCIAL STATEMENT ANALYSIS  Analisis Laporan
Keuangan. Jakarta: Salemba Empat.