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n_5150

{"2021年4月":{"工业生产者购进价格指数(上年同月=100)":109.0,"燃料、动力类购进价格指数(上年同月=100)":112.1,"黑色金属材料类购进价格指数(上年同月=100)":120.2,"有色金属材料和电线类购进价格指数(上年同月=100)":123.3,"化工原料类购进价格指数(上年同月=100)":113.3,"木材及纸浆类购进价格指数(上年同月=100)":105.0,"建筑材料及非金属矿类购进价格指数(上年同月=100)":101.4,"其它工业原材料及半成品类购进价格指数(上年同月=100)":102.2,"农副产品类购进价格指数(上年同月=100)":105.9,"纺织原料类购进价格指数(上年同月=100)":102.8,"工业生产者出厂价格指数(上年同月=100)":106.8,"生产资料工业生产者出厂价格指数(上年同月=100)":109.1,"生活资料工业生产者出厂价格指数(上年同月=100)":100.3},"2021年5月":{"工业生产者购进价格指数(上年同月=100)":112.5,"燃料、动力类购进价格指数(上年同月=100)":120.7,"黑色金属材料类购进价格指数(上年同月=100)":126.8,"有色金属材料和电线类购进价格指数(上年同月=100)":128.0,"化工原料类购进价格指数(上年同月=100)":117.0,"木材及纸浆类购进价格指数(上年同月=100)":106.7,"建筑材料及非金属矿类购进价格指数(上年同月=100)":104.6,"其它工业原材料及半成品类购进价格指数(上年同月=100)":103.2,"农副产品类购进价格指数(上年同月=100)":106.9,"纺织原料类购进价格指数(上年同月=100)":104.2,"工业生产者出厂价格指数(上年同月=100)":109.0,"生产资料工业生产者出厂价格指数(上年同月=100)":112.0,"生活资料工业生产者出厂价格指数(上年同月=100)":100.5},"2021年6月":{"工业生产者购进价格指数(上年同月=100)":113.1,"燃料、动力类购进价格指数(上年同月=100)":122.8,"黑色金属材料类购进价格指数(上年同月=100)":127.7,"有色金属材料和电线类购进价格指数(上年同月=100)":126.8,"化工原料类购进价格指数(上年同月=100)":117.1,"木材及纸浆类购进价格指数(上年同月=100)":107.4,"建筑材料及非金属矿类购进价格指数(上年同月=100)":105.7,"其它工业原材料及半成品类购进价格指数(上年同月=100)":103.8,"农副产品类购进价格指数(上年同月=100)":105.4,"纺织原料类购进价格指数(上年同月=100)":104.8,"工业生产者出厂价格指数(上年同月=100)":108.8,"生产资料工业生产者出厂价格指数(上年同月=100)":111.8,"生活资料工业生产者出厂价格指数(上年同月=100)":100.3},"2021年7月":{"工业生产者购进价格指数(上年同月=100)":113.1,"燃料、动力类购进价格指数(上年同月=100)":123.3,"黑色金属材料类购进价格指数(上年同月=100)":127.9,"有色金属材料和电线类购进价格指数(上年同月=100)":123.4,"化工原料类购进价格指数(上年同月=100)":118.2,"木材及纸浆类购进价格指数(上年同月=100)":107.4,"建筑材料及非金属矿类购进价格指数(上年同月=100)":105.7,"其它工业原材料及半成品类购进价格指数(上年同月=100)":104.2,"农副产品类购进价格指数(上年同月=100)":103.9,"纺织原料类购进价格指数(上年同月=100)":105.6,"工业生产者出厂价格指数(上年同月=100)":109.0,"生产资料工业生产者出厂价格指数(上年同月=100)":112.0,"生活资料工业生产者出厂价格指数(上年同月=100)":100.3},"2021年8月":{"工业生产者购进价格指数(上年同月=100)":113.6,"燃料、动力类购进价格指数(上年同月=100)":126.2,"黑色金属材料类购进价格指数(上年同月=100)":126.3,"有色金属材料和电线类购进价格指数(上年同月=100)":121.6,"化工原料类购进价格指数(上年同月=100)":120.3,"木材及纸浆类购进价格指数(上年同月=100)":107.4,"建筑材料及非金属矿类购进价格指数(上年同月=100)":106.0,"其它工业原材料及半成品类购进价格指数(上年同月=100)":104.6,"农副产品类购进价格指数(上年同月=100)":103.0,"纺织原料类购进价格指数(上年同月=100)":106.7,"工业生产者出厂价格指数(上年同月=100)":109.5,"生产资料工业生产者出厂价格指数(上年同月=100)":112.7,"生活资料工业生产者出厂价格指数(上年同月=100)":100.3},"2021年9月":{"工业生产者购进价格指数(上年同月=100)":114.3,"燃料、动力类购进价格指数(上年同月=100)":130.3,"黑色金属材料类购进价格指数(上年同月=100)":123.3,"有色金属材料和电线类购进价格指数(上年同月=100)":122.6,"化工原料类购进价格指数(上年同月=100)":120.7,"木材及纸浆类购进价格指数(上年同月=100)":107.2,"建筑材料及非金属矿类购进价格指数(上年同月=100)":107.9,"其它工业原材料及半成品类购进价格指数(上年同月=100)":104.9,"农副产品类购进价格指数(上年同月=100)":102.6,"纺织原料类购进价格指数(上年同月=100)":107.6,"工业生产者出厂价格指数(上年同月=100)":110.7,"生产资料工业生产者出厂价格指数(上年同月=100)":114.2,"生活资料工业生产者出厂价格指数(上年同月=100)":100.4},"2021年10月":{"工业生产者购进价格指数(上年同月=100)":117.1,"燃料、动力类购进价格指数(上年同月=100)":140.7,"黑色金属材料类购进价格指数(上年同月=100)":122.6,"有色金属材料和电线类购进价格指数(上年同月=100)":125.8,"化工原料类购进价格指数(上年同月=100)":124.9,"木材及纸浆类购进价格指数(上年同月=100)":107.4,"建筑材料及非金属矿类购进价格指数(上年同月=100)":113.5,"其它工业原材料及半成品类购进价格指数(上年同月=100)":105.3,"农副产品类购进价格指数(上年同月=100)":102.4,"纺织原料类购进价格指数(上年同月=100)":108.7,"工业生产者出厂价格指数(上年同月=100)":113.5,"生产资料工业生产者出厂价格指数(上年同月=100)":117.9,"生活资料工业生产者出厂价格指数(上年同月=100)":100.6},"2021年11月":{"工业生产者购进价格指数(上年同月=100)":117.4,"燃料、动力类购进价格指数(上年同月=100)":143.8,"黑色金属材料类购进价格指数(上年同月=100)":119.4,"有色金属材料和电线类购进价格指数(上年同月=100)":124.7,"化工原料类购进价格指数(上年同月=100)":125.1,"木材及纸浆类购进价格指数(上年同月=100)":107.6,"建筑材料及非金属矿类购进价格指数(上年同月=100)":114.8,"其它工业原材料及半成品类购进价格指数(上年同月=100)":105.1,"农副产品类购进价格指数(上年同月=100)":103.6,"纺织原料类购进价格指数(上年同月=100)":109.8,"工业生产者出厂价格指数(上年同月=100)":112.9,"生产资料工业生产者出厂价格指数(上年同月=100)":117.0,"生活资料工业生产者出厂价格指数(上年同月=100)":101.0},"2021年12月":{"工业生产者购进价格指数(上年同月=100)":114.2,"燃料、动力类购进价格指数(上年同月=100)":135.5,"黑色金属材料类购进价格指数(上年同月=100)":114.0,"有色金属材料和电线类购进价格指数(上年同月=100)":119.0,"化工原料类购进价格指数(上年同月=100)":120.5,"木材及纸浆类购进价格指数(上年同月=100)":107.7,"建筑材料及非金属矿类购进价格指数(上年同月=100)":113.0,"其它工业原材料及半成品类购进价格指数(上年同月=100)":104.5,"农副产品类购进价格指数(上年同月=100)":102.4,"纺织原料类购进价格指数(上年同月=100)":110.2,"工业生产者出厂价格指数(上年同月=100)":110.3,"生产资料工业生产者出厂价格指数(上年同月=100)":113.4,"生活资料工业生产者出厂价格指数(上年同月=100)":101.0},"2022年1月":{"工业生产者购进价格指数(上年同月=100)":112.1,"燃料、动力类购进价格指数(上年同月=100)":130.0,"黑色金属材料类购进价格指数(上年同月=100)":109.8,"有色金属材料和电线类购进价格指数(上年同月=100)":117.4,"化工原料类购进价格指数(上年同月=100)":117.9,"木材及纸浆类购进价格指数(上年同月=100)":106.6,"建筑材料及非金属矿类购进价格指数(上年同月=100)":111.2,"其它工业原材料及半成品类购进价格指数(上年同月=100)":104.3,"农副产品类购进价格指数(上年同月=100)":99.7,"纺织原料类购进价格指数(上年同月=100)":110.0,"工业生产者出厂价格指数(上年同月=100)":109.1,"生产资料工业生产者出厂价格指数(上年同月=100)":111.8,"生活资料工业生产者出厂价格指数(上年同月=100)":100.8},"2022年2月":{"工业生产者购进价格指数(上年同月=100)":111.2,"燃料、动力类购进价格指数(上年同月=100)":127.6,"黑色金属材料类购进价格指数(上年同月=100)":107.7,"有色金属材料和电线类购进价格指数(上年同月=100)":117.5,"化工原料类购进价格指数(上年同月=100)":116.8,"木材及纸浆类购进价格指数(上年同月=100)":105.3,"建筑材料及非金属矿类购进价格指数(上年同月=100)":109.9,"其它工业原材料及半成品类购进价格指数(上年同月=100)":104.3,"农副产品类购进价格指数(上年同月=100)":99.3,"纺织原料类购进价格指数(上年同月=100)":109.6,"工业生产者出厂价格指数(上年同月=100)":108.8,"生产资料工业生产者出厂价格指数(上年同月=100)":111.4,"生活资料工业生产者出厂价格指数(上年同月=100)":100.9},"2022年3月":{"工业生产者购进价格指数(上年同月=100)":110.7,"燃料、动力类购进价格指数(上年同月=100)":130.9,"黑色金属材料类购进价格指数(上年同月=100)":105.9,"有色金属材料和电线类购进价格指数(上年同月=100)":115.6,"化工原料类购进价格指数(上年同月=100)":113.3,"木材及纸浆类购进价格指数(上年同月=100)":103.6,"建筑材料及非金属矿类购进价格指数(上年同月=100)":110.0,"其它工业原材料及半成品类购进价格指数(上年同月=100)":103.8,"农副产品类购进价格指数(上年同月=100)":99.6,"纺织原料类购进价格指数(上年同月=100)":108.5,"工业生产者出厂价格指数(上年同月=100)":108.3,"生产资料工业生产者出厂价格指数(上年同月=100)":110.7,"生活资料工业生产者出厂价格指数(上年同月=100)":100.9},"2022年4月":{"工业生产者购进价格指数(上年同月=100)":110.8,"燃料、动力类购进价格指数(上年同月=100)":134.8,"黑色金属材料类购进价格指数(上年同月=100)":104.5,"有色金属材料和电线类购进价格指数(上年同月=100)":114.2,"化工原料类购进价格指数(上年同月=100)":111.7,"木材及纸浆类购进价格指数(上年同月=100)":103.0,"建筑材料及非金属矿类购进价格指数(上年同月=100)":109.1,"其它工业原材料及半成品类购进价格指数(上年同月=100)":103.4,"农副产品类购进价格指数(上年同月=100)":101.4,"纺织原料类购进价格指数(上年同月=100)":108.1,"工业生产者出厂价格指数(上年同月=100)":108.0,"生产资料工业生产者出厂价格指数(上年同月=100)":110.3,"生活资料工业生产者出厂价格指数(上年同月=100)":101.0}}

事件：2021年1-4月，全国规模以上工业企业实现利润总额25943.5亿元，同比增长1.06倍，比2019年1-4月份增长49.6%，两年平均增长22.3%。 1-4月工业企业营业收入377831.7亿元，累计同比增速为33.6%，较2019年1-4月份增长15.1%，两年平均增长7.3%。 从量价角度来看，工业增加值同比增速的回落是导致工业企业利润增速较上月回落的主要因素。 但由于其自身仍处于相对高位，且工业品出厂价格攀升，推动了工业企业利润当月同比增速仍维持在高位。 采矿业盈利上行明显分行业看，三大行业利润增速均维持高增长，其中采矿业利润增速受大宗商品价格上涨驱动继续大幅上行。 具体来看，制造业企业利润增速累计同比录得113.9%，用两年平均的方式剔除掉低基数因素的影响，达到了21.7%的同比增速，显示出了在需求复苏的带动下，制造业利润仍在加速回升。 电力、热力、燃气及水的生产和供应业利润增速录得45.1%，用两年平均的方式剔除低基数的影响后录得7.7%。 上游采矿业利润增速累计同比增速录得102.9%，较上月增速回升25.8个百分点，剔除掉低基数效应后的两年平均增速约为11.9%，得益于大宗商品价格大幅上升。 工业企业整体景气维持高位4月工业企业产成品存货累计同比增速由前值的8.5%回落0.3个百分点至8.2%，受需求端逐步复苏驱动企业逐步开始补库存的趋势仍在。 产成品周转天数录得17.9，较前值回落0.4个百分点，企业经营周转有所加快。 虽然海外疫情仍有反复，但在全球复苏共振的推动下，工业企业利润增速有望继续维持高增长，而企业盈利改善叠加下游需求的复苏有望推动企业投资的逐步恢复，制造业投资有望成为近年经济增长的重要动力来源。 风险提示通胀超预期，全球经济复苏不及预期

营收利润平均增速有所回升4月当月，工业企业利润总额7686.3亿元，同比增长57.0%，较2019年同期增长49.1%，两年平均增长22.1%。 虽然因为基数效应的原因，工业企业利润总额和营业收入增速均有所下滑，但从两年平均增速来看，两者均处于历史较高水平，且4月工业企业利润总额和营业收入的两年平均增速较3月份均有所回升。

1-4月工业企业效益数据点评：利润平均增速回升，采矿业盈利上行明显

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{"2022年第二季度":{"国内生产总值当季值(亿元)":292463.8,"国内生产总值累计值(亿元)":562641.6,"第一产业增加值当季值(亿元)":18183.4,"第一产业增加值累计值(亿元)":29137.2,"第二产业增加值当季值(亿元)":122449.8,"第二产业增加值累计值(亿元)":228636.4,"第三产业增加值当季值(亿元)":151830.6,"第三产业增加值累计值(亿元)":304868.0,"农林牧渔业增加值当季值(亿元)":19072.7,"农林牧渔业增加值累计值(亿元)":30642.5,"工业增加值当季值(亿元)":100333.5,"工业增加值累计值(亿元)":193884.9,"制造业增加值当季值(亿元)":84216.4,"制造业增加值累计值(亿元)":162314.5,"建筑业增加值当季值(亿元)":22545.7,"建筑业增加值累计值(亿元)":35574.8,"批发和零售业增加值当季值(亿元)":27446.6,"批发和零售业增加值累计值(亿元)":53366.4,"交通运输、仓储和邮政业增加值当季值(亿元)":12113.0,"交通运输、仓储和邮政业增加值累计值(亿元)":22543.2,"住宿和餐饮业增加值当季值(亿元)":3806.2,"住宿和餐饮业增加值累计值(亿元)":7667.0,"金融业增加值当季值(亿元)":24249.2,"金融业增加值累计值(亿元)":48972.8,"房地产业增加值当季值(亿元)":18604.9,"房地产业增加值累计值(亿元)":37534.7,"信息传输、软件和信息技术服务业增加值当季值(亿元)":12340.8,"信息传输、软件和信息技术服务业增加值累计值(亿元)":24467.8,"租赁和商务服务业增加值当季值(亿元)":7724.2,"租赁和商务服务业增加值累计值(亿元)":16281.3,"其他行业增加值当季值(亿元)":44227.0,"其他行业增加值累计值(亿元)":91706.3},"2022年第一季度":{"国内生产总值当季值(亿元)":270177.8,"国内生产总值累计值(亿元)":270177.8,"第一产业增加值当季值(亿元)":10953.8,"第一产业增加值累计值(亿元)":10953.8,"第二产业增加值当季值(亿元)":106186.6,"第二产业增加值累计值(亿元)":106186.6,"第三产业增加值当季值(亿元)":153037.4,"第三产业增加值累计值(亿元)":153037.4,"农林牧渔业增加值当季值(亿元)":11569.8,"农林牧渔业增加值累计值(亿元)":11569.8,"工业增加值当季值(亿元)":93551.5,"工业增加值累计值(亿元)":93551.5,"制造业增加值当季值(亿元)":78098.1,"制造业增加值累计值(亿元)":78098.1,"建筑业增加值当季值(亿元)":13029.0,"建筑业增加值累计值(亿元)":13029.0,"批发和零售业增加值当季值(亿元)":25919.8,"批发和零售业增加值累计值(亿元)":25919.8,"交通运输、仓储和邮政业增加值当季值(亿元)":10430.3,"交通运输、仓储和邮政业增加值累计值(亿元)":10430.3,"住宿和餐饮业增加值当季值(亿元)":3860.7,"住宿和餐饮业增加值累计值(亿元)":3860.7,"金融业增加值当季值(亿元)":24723.5,"金融业增加值累计值(亿元)":24723.5,"房地产业增加值当季值(亿元)":18929.8,"房地产业增加值累计值(亿元)":18929.8,"信息传输、软件和信息技术服务业增加值当季值(亿元)":12127.0,"信息传输、软件和信息技术服务业增加值累计值(亿元)":12127.0,"租赁和商务服务业增加值当季值(亿元)":8557.1,"租赁和商务服务业增加值累计值(亿元)":8557.1,"其他行业增加值当季值(亿元)":47479.3,"其他行业增加值累计值(亿元)":47479.3},"2021年第四季度":{"国内生产总值当季值(亿元)":324237.4,"国内生产总值累计值(亿元)":1143669.7,"第一产业增加值当季值(亿元)":31472.2,"第一产业增加值累计值(亿元)":83085.5,"第二产业增加值当季值(亿元)":130649.8,"第二产业增加值累计值(亿元)":450904.5,"第三产业增加值当季值(亿元)":162115.4,"第三产业增加值累计值(亿元)":609679.7,"农林牧渔业增加值当季值(亿元)":32822.4,"农林牧渔业增加值累计值(亿元)":86775.0,"工业增加值当季值(亿元)":105223.3,"工业增加值累计值(亿元)":372575.3,"制造业增加值当季值(亿元)":87556.1,"制造业增加值累计值(亿元)":313797.2,"建筑业增加值当季值(亿元)":26012.7,"建筑业增加值累计值(亿元)":80138.5,"批发和零售业增加值当季值(亿元)":31279.9,"批发和零售业增加值累计值(亿元)":110492.7,"交通运输、仓储和邮政业增加值当季值(亿元)":12374.6,"交通运输、仓储和邮政业增加值累计值(亿元)":47061.2,"住宿和餐饮业增加值当季值(亿元)":5427.5,"住宿和餐饮业增加值累计值(亿元)":17852.6,"金融业增加值当季值(亿元)":22573.1,"金融业增加值累计值(亿元)":91205.6,"房地产业增加值当季值(亿元)":19733.7,"房地产业增加值累计值(亿元)":77560.8,"信息传输、软件和信息技术服务业增加值当季值(亿元)":11048.8,"信息传输、软件和信息技术服务业增加值累计值(亿元)":43956.5,"租赁和商务服务业增加值当季值(亿元)":10569.6,"租赁和商务服务业增加值累计值(亿元)":35350.3,"其他行业增加值当季值(亿元)":47171.9,"其他行业增加值累计值(亿元)":180701.2},"2021年第三季度":{"国内生产总值当季值(亿元)":289919.3,"国内生产总值累计值(亿元)":819432.3,"第一产业增加值当季值(亿元)":23100.5,"第一产业增加值累计值(亿元)":51613.3,"第二产业增加值当季值(亿元)":113521.9,"第二产业增加值累计值(亿元)":320254.7,"第三产业增加值当季值(亿元)":153296.9,"第三产业增加值累计值(亿元)":447564.3,"农林牧渔业增加值当季值(亿元)":24084.5,"农林牧渔业增加值累计值(亿元)":53952.6,"工业增加值当季值(亿元)":92925.0,"工业增加值累计值(亿元)":267352.0,"制造业增加值当季值(亿元)":77510.8,"制造业增加值累计值(亿元)":226241.1,"建筑业增加值当季值(亿元)":21042.2,"建筑业增加值累计值(亿元)":54125.8,"批发和零售业增加值当季值(亿元)":28116.4,"批发和零售业增加值累计值(亿元)":79212.8,"交通运输、仓储和邮政业增加值当季值(亿元)":12473.4,"交通运输、仓储和邮政业增加值累计值(亿元)":34686.7,"住宿和餐饮业增加值当季值(亿元)":4648.5,"住宿和餐饮业增加值累计值(亿元)":12425.1,"金融业增加值当季值(亿元)":23297.6,"金融业增加值累计值(亿元)":68632.5,"房地产业增加值当季值(亿元)":18635.8,"房地产业增加值累计值(亿元)":57827.1,"信息传输、软件和信息技术服务业增加值当季值(亿元)":10306.4,"信息传输、软件和信息技术服务业增加值累计值(亿元)":32907.7,"租赁和商务服务业增加值当季值(亿元)":8897.2,"租赁和商务服务业增加值累计值(亿元)":24780.7,"其他行业增加值当季值(亿元)":45492.3,"其他行业增加值累计值(亿元)":133529.3},"2021年第二季度":{"国内生产总值当季值(亿元)":281528.0,"国内生产总值累计值(亿元)":529513.0,"第一产业增加值当季值(亿元)":17139.0,"第一产业增加值累计值(亿元)":28512.8,"第二产业增加值当季值(亿元)":114300.6,"第二产业增加值累计值(亿元)":206732.7,"第三产业增加值当季值(亿元)":150088.4,"第三产业增加值累计值(亿元)":294267.4,"农林牧渔业增加值当季值(亿元)":17936.2,"农林牧渔业增加值累计值(亿元)":29868.1,"工业增加值当季值(亿元)":93559.9,"工业增加值累计值(亿元)":174427.1,"制造业增加值当季值(亿元)":80178.3,"制造业增加值累计值(亿元)":148730.3,"建筑业增加值当季值(亿元)":21157.2,"建筑业增加值累计值(亿元)":33083.6,"批发和零售业增加值当季值(亿元)":26987.5,"批发和零售业增加值累计值(亿元)":51096.3,"交通运输、仓储和邮政业增加值当季值(亿元)":12321.8,"交通运输、仓储和邮政业增加值累计值(亿元)":22213.2,"住宿和餐饮业增加值当季值(亿元)":3981.4,"住宿和餐饮业增加值累计值(亿元)":7776.6,"金融业增加值当季值(亿元)":22402.7,"金融业增加值累计值(亿元)":45334.9,"房地产业增加值当季值(亿元)":19978.8,"房地产业增加值累计值(亿元)":39191.3,"信息传输、软件和信息技术服务业增加值当季值(亿元)":11622.3,"信息传输、软件和信息技术服务业增加值累计值(亿元)":22601.3,"租赁和商务服务业增加值当季值(亿元)":7922.3,"租赁和商务服务业增加值累计值(亿元)":15883.5,"其他行业增加值当季值(亿元)":43657.9,"其他行业增加值累计值(亿元)":88037.1}}

核心观点：经济稳中向好，服务业提速。 二季度GDP同比7.9%，两年年均复合增速为5.5%，较一季度提升0.5个百分点，第一二三产业当季两年年均复合增速分别为5.4%、6.1%、5.1%，较一季度分别提升3.1、0.1、0.4个百分点，显示出经济稳中向好，稳中加固。 制造业PMI延续小幅回落，生产与价格降温。 6月PMI50.9%，较5月下降0.1个百分点，仍在荣枯线上。 分项中，生产回落、库存小幅回升，新订单指数上升，新出口订单延续收缩，价格项显著下降，“保供稳价”政策效果明显。 投资提速，制造业明显改善。 1-6月固定资产投资累计增长12.6%，两年年均复合增速4.46%，较一季度明显提升。 虽然增速仍然低于疫情前水平，但结构上有所优化，制造业投资增速显著加快，基建略高于上月，地产投资则减速。 消费温和回升。 6月社会消费品零售总额同比增长11.2%，两年年均复合增速5.35%，较5月4.89%的增速有所回升，或受电商大促影响。 餐饮消费较5月有所下降，主要受广东散点疫情及防控政策影响而暂时性走弱。 进出口维持高位。 从出口产品来看：1）机电产品和高新技术产品出口较5月明显回升；2）东南亚疫情扰动下，劳动密集型产品出口回升明显；3）防疫物资出口受海外疫情影响保持高位；4）海外房地产后周期产品家电家具等出口金额仍在高位。 CPI运行平稳，PPI涨势趋缓。 6月CPI同比1.1%，环比-0.4%，食品项延续跌势、非食品项中涨跌互现，总体平稳。 PPI同比8.8%，环比0.3%，受国际原油价格波动上行影响，国内石油相关行业价格涨幅扩大。 受原材料保供稳价政策影响，钢材、有色金属等行业价格由涨转降，煤炭行业涨幅回落，工业品价格涨势有所趋缓。 风险提示：通胀超预期、疫情发展超预期、海外货币政策转紧

6月出口金额和进口金额平均复合增速分别为15.08%和18.79%，出口快于上月，进口略有回落。 6月欧美日等经济体制造业PMI保持在景气区间，带动出口走强。

6月经济数据点评：上半年经济稳中加固

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{"2017年第三季度":{"国内生产总值当季值(亿元)":212789.3,"国内生产总值累计值(亿元)":596607.3,"第一产业增加值当季值(亿元)":18255.8,"第一产业增加值累计值(亿元)":39106.6,"第二产业增加值当季值(亿元)":84574.1,"第二产业增加值累计值(亿元)":236212.5,"第三产业增加值当季值(亿元)":109959.5,"第三产业增加值累计值(亿元)":321288.2,"农林牧渔业增加值当季值(亿元)":18944.2,"农林牧渔业增加值累计值(亿元)":40744.2,"工业增加值当季值(亿元)":69327.2,"工业增加值累计值(亿元)":198336.3,"制造业增加值当季值(亿元)":58632.6,"制造业增加值累计值(亿元)":168224.3,"建筑业增加值当季值(亿元)":15590.1,"建筑业增加值累计值(亿元)":38889.8,"批发和零售业增加值当季值(亿元)":20342.9,"批发和零售业增加值累计值(亿元)":58425.5,"交通运输、仓储和邮政业增加值当季值(亿元)":9688.7,"交通运输、仓储和邮政业增加值累计值(亿元)":27181.0,"住宿和餐饮业增加值当季值(亿元)":3838.5,"住宿和餐饮业增加值累计值(亿元)":10815.9,"金融业增加值当季值(亿元)":16290.4,"金融业增加值累计值(亿元)":48905.5,"房地产业增加值当季值(亿元)":14054.9,"房地产业增加值累计值(亿元)":41160.8,"信息传输、软件和信息技术服务业增加值当季值(亿元)":5539.8,"信息传输、软件和信息技术服务业增加值累计值(亿元)":17432.9,"租赁和商务服务业增加值当季值(亿元)":6464.6,"租赁和商务服务业增加值累计值(亿元)":18144.9,"其他行业增加值当季值(亿元)":32708.0,"其他行业增加值累计值(亿元)":96570.4},"2017年第二季度":{"国内生产总值当季值(亿元)":201950.3,"国内生产总值累计值(亿元)":383818.0,"第一产业增加值当季值(亿元)":12644.9,"第一产业增加值累计值(亿元)":20850.8,"第二产业增加值当季值(亿元)":82323.0,"第二产业增加值累计值(亿元)":151638.4,"第三产业增加值当季值(亿元)":106982.4,"第三产业增加值累计值(亿元)":211328.7,"农林牧渔业增加值当季值(亿元)":13204.2,"农林牧渔业增加值累计值(亿元)":21800.0,"工业增加值当季值(亿元)":68099.8,"工业增加值累计值(亿元)":129009.1,"制造业增加值当季值(亿元)":58172.1,"制造业增加值累计值(亿元)":109591.7,"建筑业增加值当季值(亿元)":14574.4,"建筑业增加值累计值(亿元)":23299.7,"批发和零售业增加值当季值(亿元)":19473.6,"批发和零售业增加值累计值(亿元)":38082.6,"交通运输、仓储和邮政业增加值当季值(亿元)":9397.7,"交通运输、仓储和邮政业增加值累计值(亿元)":17492.3,"住宿和餐饮业增加值当季值(亿元)":3440.9,"住宿和餐饮业增加值累计值(亿元)":6977.4,"金融业增加值当季值(亿元)":15856.3,"金融业增加值累计值(亿元)":32615.1,"房地产业增加值当季值(亿元)":14059.0,"房地产业增加值累计值(亿元)":27106.0,"信息传输、软件和信息技术服务业增加值当季值(亿元)":5977.9,"信息传输、软件和信息技术服务业增加值累计值(亿元)":11893.1,"租赁和商务服务业增加值当季值(亿元)":5868.4,"租赁和商务服务业增加值累计值(亿元)":11680.3,"其他行业增加值当季值(亿元)":31998.1,"其他行业增加值累计值(亿元)":63862.4},"2017年第一季度":{"国内生产总值当季值(亿元)":181867.7,"国内生产总值累计值(亿元)":181867.7,"第一产业增加值当季值(亿元)":8205.9,"第一产业增加值累计值(亿元)":8205.9,"第二产业增加值当季值(亿元)":69315.5,"第二产业增加值累计值(亿元)":69315.5,"第三产业增加值当季值(亿元)":104346.3,"第三产业增加值累计值(亿元)":104346.3,"农林牧渔业增加值当季值(亿元)":8595.8,"农林牧渔业增加值累计值(亿元)":8595.8,"工业增加值当季值(亿元)":60909.3,"工业增加值累计值(亿元)":60909.3,"制造业增加值当季值(亿元)":51419.7,"制造业增加值累计值(亿元)":51419.7,"建筑业增加值当季值(亿元)":8725.3,"建筑业增加值累计值(亿元)":8725.3,"批发和零售业增加值当季值(亿元)":18608.9,"批发和零售业增加值累计值(亿元)":18608.9,"交通运输、仓储和邮政业增加值当季值(亿元)":8094.5,"交通运输、仓储和邮政业增加值累计值(亿元)":8094.5,"住宿和餐饮业增加值当季值(亿元)":3536.5,"住宿和餐饮业增加值累计值(亿元)":3536.5,"金融业增加值当季值(亿元)":16758.8,"金融业增加值累计值(亿元)":16758.8,"房地产业增加值当季值(亿元)":13047.0,"房地产业增加值累计值(亿元)":13047.0,"信息传输、软件和信息技术服务业增加值当季值(亿元)":5915.2,"信息传输、软件和信息技术服务业增加值累计值(亿元)":5915.2,"租赁和商务服务业增加值当季值(亿元)":5811.9,"租赁和商务服务业增加值累计值(亿元)":5811.9,"其他行业增加值当季值(亿元)":31864.3,"其他行业增加值累计值(亿元)":31864.3},"2016年第四季度":{"国内生产总值当季值(亿元)":211566.2,"国内生产总值累计值(亿元)":746395.1,"第一产业增加值当季值(亿元)":21728.2,"第一产业增加值累计值(亿元)":60139.2,"第二产业增加值当季值(亿元)":85504.1,"第二产业增加值累计值(亿元)":295427.8,"第三产业增加值当季值(亿元)":104334.0,"第三产业增加值累计值(亿元)":390828.1,"农林牧渔业增加值当季值(亿元)":22577.8,"农林牧渔业增加值累计值(亿元)":62451.0,"工业增加值当季值(亿元)":68998.4,"工业增加值累计值(亿元)":245406.4,"制造业增加值当季值(亿元)":58878.4,"制造业增加值累计值(亿元)":209508.9,"建筑业增加值当季值(亿元)":16921.5,"建筑业增加值累计值(亿元)":51498.9,"批发和零售业增加值当季值(亿元)":20684.1,"批发和零售业增加值累计值(亿元)":73724.5,"交通运输、仓储和邮政业增加值当季值(亿元)":8961.6,"交通运输、仓储和邮政业增加值累计值(亿元)":33028.7,"住宿和餐饮业增加值当季值(亿元)":3840.7,"住宿和餐饮业增加值累计值(亿元)":13607.8,"金融业增加值当季值(亿元)":14866.4,"金融业增加值累计值(亿元)":59964.0,"房地产业增加值当季值(亿元)":13861.4,"房地产业增加值累计值(亿元)":49969.4,"信息传输、软件和信息技术服务业增加值当季值(亿元)":5202.3,"信息传输、软件和信息技术服务业增加值累计值(亿元)":20124.1,"租赁和商务服务业增加值当季值(亿元)":6015.8,"租赁和商务服务业增加值累计值(亿元)":21528.6,"其他行业增加值当季值(亿元)":29636.1,"其他行业增加值累计值(亿元)":115091.6}}

11 月 08 日海关总署公布了我国 10 月进出口相关数据,以美元计，出口同比 6.9%，预期 7.1%，前值 8.1%；进口同比 17.2%，预期 17%，前值由18.7%修正为 18.6%； 3）贸易差额 382 亿美元，预期 391 亿美元，前值由285 亿美元修正为 286.1 亿美元。 10 月主要产品进口量下滑明显，虽进口商品价格大部分上涨，也难阻我国进口金额环比、同比下行，总体来看我国内需转弱。 我国进口金额环比-11.09%，较 9 月大幅下降 18.92 个百分点，也低于去年同期的-10.03%，进金额同比 17.20%，较 9 月下降 1.4 个百分点。

出口金额下降主要是因为出口量下滑明显，我国对主要国家出口金额同比出现分化。 受季节因素影响我国出口金额环比下降， 10 月我国出口金额环比-4.67%，较 9 月减少 4.52 个百分点，去年 10 月出口金额环比-3.60%，10 月同比 6.9%，较 9 月下降 1.2 个百分点。

宏观经济日报

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{"2022年4月":{"居民消费价格指数(上年同月=100)":102.1,"食品烟酒类居民消费价格指数(上年同月=100)":101.9,"衣着类居民消费价格指数(上年同月=100)":100.5,"居住类居民消费价格指数(上年同月=100)":101.2,"生活用品及服务类居民消费价格指数(上年同月=100)":101.2,"交通和通信类居民消费价格指数(上年同月=100)":106.5,"教育文化和娱乐类居民消费价格指数(上年同月=100)":102.0,"医疗保健类居民消费价格指数(上年同月=100)":100.7,"其他用品和服务类居民消费价格指数(上年同月=100)":101.7,"工业生产者购进价格指数(上年同月=100)":110.8,"燃料、动力类购进价格指数(上年同月=100)":134.8,"黑色金属材料类购进价格指数(上年同月=100)":104.5,"有色金属材料和电线类购进价格指数(上年同月=100)":114.2,"化工原料类购进价格指数(上年同月=100)":111.7,"木材及纸浆类购进价格指数(上年同月=100)":103.0,"建筑材料及非金属矿类购进价格指数(上年同月=100)":109.1,"其它工业原材料及半成品类购进价格指数(上年同月=100)":103.4,"农副产品类购进价格指数(上年同月=100)":101.4,"纺织原料类购进价格指数(上年同月=100)":108.1,"工业生产者出厂价格指数(上年同月=100)":108.0,"生产资料工业生产者出厂价格指数(上年同月=100)":110.3,"生活资料工业生产者出厂价格指数(上年同月=100)":101.0,"黄金储备(亿美元)":1197.31,"黄金储备(亿美元)_同比":0.0813,"黄金储备(亿美元)_环比":-0.0159,"国家外汇储备(亿美元)":31197.2,"国家外汇储备(亿美元)_同比":-0.0245,"国家外汇储备(亿美元)_环比":-0.0214},"2022年3月":{"居民消费价格指数(上年同月=100)":101.5,"食品烟酒类居民消费价格指数(上年同月=100)":99.7,"衣着类居民消费价格指数(上年同月=100)":100.6,"居住类居民消费价格指数(上年同月=100)":101.3,"生活用品及服务类居民消费价格指数(上年同月=100)":100.9,"交通和通信类居民消费价格指数(上年同月=100)":105.8,"教育文化和娱乐类居民消费价格指数(上年同月=100)":102.6,"医疗保健类居民消费价格指数(上年同月=100)":100.7,"其他用品和服务类居民消费价格指数(上年同月=100)":102.1,"工业生产者购进价格指数(上年同月=100)":110.7,"燃料、动力类购进价格指数(上年同月=100)":130.9,"黑色金属材料类购进价格指数(上年同月=100)":105.9,"有色金属材料和电线类购进价格指数(上年同月=100)":115.6,"化工原料类购进价格指数(上年同月=100)":113.3,"木材及纸浆类购进价格指数(上年同月=100)":103.6,"建筑材料及非金属矿类购进价格指数(上年同月=100)":110.0,"其它工业原材料及半成品类购进价格指数(上年同月=100)":103.8,"农副产品类购进价格指数(上年同月=100)":99.6,"纺织原料类购进价格指数(上年同月=100)":108.5,"工业生产者出厂价格指数(上年同月=100)":108.3,"生产资料工业生产者出厂价格指数(上年同月=100)":110.7,"生活资料工业生产者出厂价格指数(上年同月=100)":100.9,"黄金储备(亿美元)":1216.63,"黄金储备(亿美元)_同比":0.1485,"黄金储备(亿美元)_环比":0.0169,"国家外汇储备(亿美元)":31879.94,"国家外汇储备(亿美元)_同比":0.0057,"国家外汇储备(亿美元)_环比":-0.008},"2022年2月":{"居民消费价格指数(上年同月=100)":100.9,"食品烟酒类居民消费价格指数(上年同月=100)":98.2,"衣着类居民消费价格指数(上年同月=100)":100.6,"居住类居民消费价格指数(上年同月=100)":101.4,"生活用品及服务类居民消费价格指数(上年同月=100)":100.6,"交通和通信类居民消费价格指数(上年同月=100)":105.5,"教育文化和娱乐类居民消费价格指数(上年同月=100)":102.5,"医疗保健类居民消费价格指数(上年同月=100)":100.6,"其他用品和服务类居民消费价格指数(上年同月=100)":100.3,"工业生产者购进价格指数(上年同月=100)":111.2,"燃料、动力类购进价格指数(上年同月=100)":127.6,"黑色金属材料类购进价格指数(上年同月=100)":107.7,"有色金属材料和电线类购进价格指数(上年同月=100)":117.5,"化工原料类购进价格指数(上年同月=100)":116.8,"木材及纸浆类购进价格指数(上年同月=100)":105.3,"建筑材料及非金属矿类购进价格指数(上年同月=100)":109.9,"其它工业原材料及半成品类购进价格指数(上年同月=100)":104.3,"农副产品类购进价格指数(上年同月=100)":99.3,"纺织原料类购进价格指数(上年同月=100)":109.6,"工业生产者出厂价格指数(上年同月=100)":108.8,"生产资料工业生产者出厂价格指数(上年同月=100)":111.4,"生活资料工业生产者出厂价格指数(上年同月=100)":100.9,"黄金储备(亿美元)":1196.4,"黄金储备(亿美元)_同比":0.0958,"黄金储备(亿美元)_环比":0.0638,"国家外汇储备(亿美元)":32138.27,"国家外汇储备(亿美元)_同比":0.0028,"国家外汇储备(亿美元)_环比":-0.0024},"2022年1月":{"居民消费价格指数(上年同月=100)":100.9,"食品烟酒类居民消费价格指数(上年同月=100)":98.2,"衣着类居民消费价格指数(上年同月=100)":100.4,"居住类居民消费价格指数(上年同月=100)":101.4,"生活用品及服务类居民消费价格指数(上年同月=100)":100.4,"交通和通信类居民消费价格指数(上年同月=100)":105.2,"教育文化和娱乐类居民消费价格指数(上年同月=100)":102.9,"医疗保健类居民消费价格指数(上年同月=100)":100.6,"其他用品和服务类居民消费价格指数(上年同月=100)":99.9,"工业生产者购进价格指数(上年同月=100)":112.1,"燃料、动力类购进价格指数(上年同月=100)":130.0,"黑色金属材料类购进价格指数(上年同月=100)":109.8,"有色金属材料和电线类购进价格指数(上年同月=100)":117.4,"化工原料类购进价格指数(上年同月=100)":117.9,"木材及纸浆类购进价格指数(上年同月=100)":106.6,"建筑材料及非金属矿类购进价格指数(上年同月=100)":111.2,"其它工业原材料及半成品类购进价格指数(上年同月=100)":104.3,"农副产品类购进价格指数(上年同月=100)":99.7,"纺织原料类购进价格指数(上年同月=100)":110.0,"工业生产者出厂价格指数(上年同月=100)":109.1,"生产资料工业生产者出厂价格指数(上年同月=100)":111.8,"生活资料工业生产者出厂价格指数(上年同月=100)":100.8,"黄金储备(亿美元)":1124.61,"黄金储备(亿美元)_同比":-0.0368,"黄金储备(亿美元)_环比":-0.0059,"国家外汇储备(亿美元)":32216.32,"国家外汇储备(亿美元)_同比":0.0034,"国家外汇储备(亿美元)_环比":-0.0088},"2021年12月":{"居民消费价格指数(上年同月=100)":101.5,"食品烟酒类居民消费价格指数(上年同月=100)":99.9,"衣着类居民消费价格指数(上年同月=100)":100.6,"居住类居民消费价格指数(上年同月=100)":101.6,"生活用品及服务类居民消费价格指数(上年同月=100)":100.8,"交通和通信类居民消费价格指数(上年同月=100)":105.0,"教育文化和娱乐类居民消费价格指数(上年同月=100)":103.1,"医疗保健类居民消费价格指数(上年同月=100)":100.7,"其他用品和服务类居民消费价格指数(上年同月=100)":99.5,"工业生产者购进价格指数(上年同月=100)":114.2,"燃料、动力类购进价格指数(上年同月=100)":135.5,"黑色金属材料类购进价格指数(上年同月=100)":114.0,"有色金属材料和电线类购进价格指数(上年同月=100)":119.0,"化工原料类购进价格指数(上年同月=100)":120.5,"木材及纸浆类购进价格指数(上年同月=100)":107.7,"建筑材料及非金属矿类购进价格指数(上年同月=100)":113.0,"其它工业原材料及半成品类购进价格指数(上年同月=100)":104.5,"农副产品类购进价格指数(上年同月=100)":102.4,"纺织原料类购进价格指数(上年同月=100)":110.2,"工业生产者出厂价格指数(上年同月=100)":110.3,"生产资料工业生产者出厂价格指数(上年同月=100)":113.4,"生活资料工业生产者出厂价格指数(上年同月=100)":101.0,"黄金储备(亿美元)":1131.25,"黄金储备(亿美元)_同比":-0.0433,"黄金储备(亿美元)_环比":0.0008,"国家外汇储备(亿美元)":32501.66,"国家外汇储备(亿美元)_同比":0.0105,"国家外汇储备(亿美元)_环比":0.0086},"2021年11月":{"居民消费价格指数(上年同月=100)":102.3,"食品烟酒类居民消费价格指数(上年同月=100)":101.7,"衣着类居民消费价格指数(上年同月=100)":100.5,"居住类居民消费价格指数(上年同月=100)":101.7,"生活用品及服务类居民消费价格指数(上年同月=100)":100.5,"交通和通信类居民消费价格指数(上年同月=100)":107.6,"教育文化和娱乐类居民消费价格指数(上年同月=100)":103.0,"医疗保健类居民消费价格指数(上年同月=100)":100.6,"其他用品和服务类居民消费价格指数(上年同月=100)":99.4,"工业生产者购进价格指数(上年同月=100)":117.4,"燃料、动力类购进价格指数(上年同月=100)":143.8,"黑色金属材料类购进价格指数(上年同月=100)":119.4,"有色金属材料和电线类购进价格指数(上年同月=100)":124.7,"化工原料类购进价格指数(上年同月=100)":125.1,"木材及纸浆类购进价格指数(上年同月=100)":107.6,"建筑材料及非金属矿类购进价格指数(上年同月=100)":114.8,"其它工业原材料及半成品类购进价格指数(上年同月=100)":105.1,"农副产品类购进价格指数(上年同月=100)":103.6,"纺织原料类购进价格指数(上年同月=100)":109.8,"工业生产者出厂价格指数(上年同月=100)":112.9,"生产资料工业生产者出厂价格指数(上年同月=100)":117.0,"生活资料工业生产者出厂价格指数(上年同月=100)":101.0,"黄金储备(亿美元)":1130.34,"黄金储备(亿美元)_同比":0.0237,"黄金储备(亿美元)_环比":0.0199,"国家外汇储备(亿美元)":32223.86,"国家外汇储备(亿美元)_同比":0.0138,"国家外汇储备(亿美元)_环比":0.0015},"2021年10月":{"居民消费价格指数(上年同月=100)":101.5,"食品烟酒类居民消费价格指数(上年同月=100)":99.1,"衣着类居民消费价格指数(上年同月=100)":100.5,"居住类居民消费价格指数(上年同月=100)":101.7,"生活用品及服务类居民消费价格指数(上年同月=100)":100.9,"交通和通信类居民消费价格指数(上年同月=100)":107.0,"教育文化和娱乐类居民消费价格指数(上年同月=100)":102.9,"医疗保健类居民消费价格指数(上年同月=100)":100.6,"其他用品和服务类居民消费价格指数(上年同月=100)":99.5,"工业生产者购进价格指数(上年同月=100)":117.1,"燃料、动力类购进价格指数(上年同月=100)":140.7,"黑色金属材料类购进价格指数(上年同月=100)":122.6,"有色金属材料和电线类购进价格指数(上年同月=100)":125.8,"化工原料类购进价格指数(上年同月=100)":124.9,"木材及纸浆类购进价格指数(上年同月=100)":107.4,"建筑材料及非金属矿类购进价格指数(上年同月=100)":113.5,"其它工业原材料及半成品类购进价格指数(上年同月=100)":105.3,"农副产品类购进价格指数(上年同月=100)":102.4,"纺织原料类购进价格指数(上年同月=100)":108.7,"工业生产者出厂价格指数(上年同月=100)":113.5,"生产资料工业生产者出厂价格指数(上年同月=100)":117.9,"生活资料工业生产者出厂价格指数(上年同月=100)":100.6,"黄金储备(亿美元)":1108.26,"黄金储备(亿美元)_同比":-0.0599,"黄金储备(亿美元)_环比":0.0151,"国家外汇储备(亿美元)":32176.14,"国家外汇储备(亿美元)_同比":0.0287,"国家外汇储备(亿美元)_环比":0.0053},"2021年9月":{"居民消费价格指数(上年同月=100)":100.7,"食品烟酒类居民消费价格指数(上年同月=100)":97.2,"衣着类居民消费价格指数(上年同月=100)":100.5,"居住类居民消费价格指数(上年同月=100)":101.3,"生活用品及服务类居民消费价格指数(上年同月=100)":100.5,"交通和通信类居民消费价格指数(上年同月=100)":105.8,"教育文化和娱乐类居民消费价格指数(上年同月=100)":103.2,"医疗保健类居民消费价格指数(上年同月=100)":100.4,"其他用品和服务类居民消费价格指数(上年同月=100)":97.2,"工业生产者购进价格指数(上年同月=100)":114.3,"燃料、动力类购进价格指数(上年同月=100)":130.3,"黑色金属材料类购进价格指数(上年同月=100)":123.3,"有色金属材料和电线类购进价格指数(上年同月=100)":122.6,"化工原料类购进价格指数(上年同月=100)":120.7,"木材及纸浆类购进价格指数(上年同月=100)":107.2,"建筑材料及非金属矿类购进价格指数(上年同月=100)":107.9,"其它工业原材料及半成品类购进价格指数(上年同月=100)":104.9,"农副产品类购进价格指数(上年同月=100)":102.6,"纺织原料类购进价格指数(上年同月=100)":107.6,"工业生产者出厂价格指数(上年同月=100)":110.7,"生产资料工业生产者出厂价格指数(上年同月=100)":114.2,"生活资料工业生产者出厂价格指数(上年同月=100)":100.4,"黄金储备(亿美元)":1091.75,"黄金储备(亿美元)_同比":-0.0764,"黄金储备(亿美元)_环比":-0.0397,"国家外汇储备(亿美元)":32006.26,"国家外汇储备(亿美元)_同比":0.0185,"国家外汇储备(亿美元)_环比":-0.0097},"2021年8月":{"居民消费价格指数(上年同月=100)":100.8,"食品烟酒类居民消费价格指数(上年同月=100)":98.0,"衣着类居民消费价格指数(上年同月=100)":100.5,"居住类居民消费价格指数(上年同月=100)":101.1,"生活用品及服务类居民消费价格指数(上年同月=100)":100.6,"交通和通信类居民消费价格指数(上年同月=100)":105.9,"教育文化和娱乐类居民消费价格指数(上年同月=100)":103.0,"医疗保健类居民消费价格指数(上年同月=100)":100.4,"其他用品和服务类居民消费价格指数(上年同月=100)":96.1,"工业生产者购进价格指数(上年同月=100)":113.6,"燃料、动力类购进价格指数(上年同月=100)":126.2,"黑色金属材料类购进价格指数(上年同月=100)":126.3,"有色金属材料和电线类购进价格指数(上年同月=100)":121.6,"化工原料类购进价格指数(上年同月=100)":120.3,"木材及纸浆类购进价格指数(上年同月=100)":107.4,"建筑材料及非金属矿类购进价格指数(上年同月=100)":106.0,"其它工业原材料及半成品类购进价格指数(上年同月=100)":104.6,"农副产品类购进价格指数(上年同月=100)":103.0,"纺织原料类购进价格指数(上年同月=100)":106.7,"工业生产者出厂价格指数(上年同月=100)":109.5,"生产资料工业生产者出厂价格指数(上年同月=100)":112.7,"生活资料工业生产者出厂价格指数(上年同月=100)":100.3,"黄金储备(亿美元)":1136.89,"黄金储备(亿美元)_同比":-0.0728,"黄金储备(亿美元)_环比":-0.006,"国家外汇储备(亿美元)":32321.16,"国家外汇储备(亿美元)_同比":0.0213,"国家外汇储备(亿美元)_环比":-0.0012},"2021年7月":{"居民消费价格指数(上年同月=100)":101.0,"食品烟酒类居民消费价格指数(上年同月=100)":98.2,"衣着类居民消费价格指数(上年同月=100)":100.4,"居住类居民消费价格指数(上年同月=100)":101.1,"生活用品及服务类居民消费价格指数(上年同月=100)":100.3,"交通和通信类居民消费价格指数(上年同月=100)":106.9,"教育文化和娱乐类居民消费价格指数(上年同月=100)":102.7,"医疗保健类居民消费价格指数(上年同月=100)":100.4,"其他用品和服务类居民消费价格指数(上年同月=100)":98.7,"工业生产者购进价格指数(上年同月=100)":113.1,"燃料、动力类购进价格指数(上年同月=100)":123.3,"黑色金属材料类购进价格指数(上年同月=100)":127.9,"有色金属材料和电线类购进价格指数(上年同月=100)":123.4,"化工原料类购进价格指数(上年同月=100)":118.2,"木材及纸浆类购进价格指数(上年同月=100)":107.4,"建筑材料及非金属矿类购进价格指数(上年同月=100)":105.7,"其它工业原材料及半成品类购进价格指数(上年同月=100)":104.2,"农副产品类购进价格指数(上年同月=100)":103.9,"纺织原料类购进价格指数(上年同月=100)":105.6,"工业生产者出厂价格指数(上年同月=100)":109.0,"生产资料工业生产者出厂价格指数(上年同月=100)":112.0,"生活资料工业生产者出厂价格指数(上年同月=100)":100.3,"黄金储备(亿美元)":1143.72,"黄金储备(亿美元)_同比":-0.0708,"黄金储备(亿美元)_环比":0.0355,"国家外汇储备(亿美元)":32358.9,"国家外汇储备(亿美元)_同比":0.0258,"国家外汇储备(亿美元)_环比":0.0068},"2021年6月":{"居民消费价格指数(上年同月=100)":101.1,"食品烟酒类居民消费价格指数(上年同月=100)":99.6,"衣着类居民消费价格指数(上年同月=100)":100.4,"居住类居民消费价格指数(上年同月=100)":100.9,"生活用品及服务类居民消费价格指数(上年同月=100)":100.3,"交通和通信类居民消费价格指数(上年同月=100)":105.8,"教育文化和娱乐类居民消费价格指数(上年同月=100)":101.5,"医疗保健类居民消费价格指数(上年同月=100)":100.3,"其他用品和服务类居民消费价格指数(上年同月=100)":99.1,"工业生产者购进价格指数(上年同月=100)":113.1,"燃料、动力类购进价格指数(上年同月=100)":122.8,"黑色金属材料类购进价格指数(上年同月=100)":127.7,"有色金属材料和电线类购进价格指数(上年同月=100)":126.8,"化工原料类购进价格指数(上年同月=100)":117.1,"木材及纸浆类购进价格指数(上年同月=100)":107.4,"建筑材料及非金属矿类购进价格指数(上年同月=100)":105.7,"其它工业原材料及半成品类购进价格指数(上年同月=100)":103.8,"农副产品类购进价格指数(上年同月=100)":105.4,"纺织原料类购进价格指数(上年同月=100)":104.8,"工业生产者出厂价格指数(上年同月=100)":108.8,"生产资料工业生产者出厂价格指数(上年同月=100)":111.8,"生活资料工业生产者出厂价格指数(上年同月=100)":100.3,"黄金储备(亿美元)":1104.5,"黄金储备(亿美元)_同比":-0.0028,"黄金储备(亿美元)_环比":-0.072,"国家外汇储备(亿美元)":32140.1,"国家外汇储备(亿美元)_同比":0.0327,"国家外汇储备(亿美元)_环比":-0.0024},"2021年5月":{"居民消费价格指数(上年同月=100)":101.3,"食品烟酒类居民消费价格指数(上年同月=100)":100.8,"衣着类居民消费价格指数(上年同月=100)":100.4,"居住类居民消费价格指数(上年同月=100)":100.7,"生活用品及服务类居民消费价格指数(上年同月=100)":100.4,"交通和通信类居民消费价格指数(上年同月=100)":105.5,"教育文化和娱乐类居民消费价格指数(上年同月=100)":101.5,"医疗保健类居民消费价格指数(上年同月=100)":100.2,"其他用品和服务类居民消费价格指数(上年同月=100)":99.1,"工业生产者购进价格指数(上年同月=100)":112.5,"燃料、动力类购进价格指数(上年同月=100)":120.7,"黑色金属材料类购进价格指数(上年同月=100)":126.8,"有色金属材料和电线类购进价格指数(上年同月=100)":128.0,"化工原料类购进价格指数(上年同月=100)":117.0,"木材及纸浆类购进价格指数(上年同月=100)":106.7,"建筑材料及非金属矿类购进价格指数(上年同月=100)":104.6,"其它工业原材料及半成品类购进价格指数(上年同月=100)":103.2,"农副产品类购进价格指数(上年同月=100)":106.9,"纺织原料类购进价格指数(上年同月=100)":104.2,"工业生产者出厂价格指数(上年同月=100)":109.0,"生产资料工业生产者出厂价格指数(上年同月=100)":112.0,"生活资料工业生产者出厂价格指数(上年同月=100)":100.5,"黄金储备(亿美元)":1190.2,"黄金储备(亿美元)_同比":0.0991,"黄金储备(亿美元)_环比":0.0748,"国家外汇储备(亿美元)":32218.03,"国家外汇储备(亿美元)_同比":0.0387,"国家外汇储备(亿美元)_环比":0.0074},"2021年4月":{"居民消费价格指数(上年同月=100)":100.9,"食品烟酒类居民消费价格指数(上年同月=100)":100.1,"衣着类居民消费价格指数(上年同月=100)":100.2,"居住类居民消费价格指数(上年同月=100)":100.4,"生活用品及服务类居民消费价格指数(上年同月=100)":100.4,"交通和通信类居民消费价格指数(上年同月=100)":104.9,"教育文化和娱乐类居民消费价格指数(上年同月=100)":101.3,"医疗保健类居民消费价格指数(上年同月=100)":100.1,"其他用品和服务类居民消费价格指数(上年同月=100)":98.7,"工业生产者购进价格指数(上年同月=100)":109.0,"燃料、动力类购进价格指数(上年同月=100)":112.1,"黑色金属材料类购进价格指数(上年同月=100)":120.2,"有色金属材料和电线类购进价格指数(上年同月=100)":123.3,"化工原料类购进价格指数(上年同月=100)":113.3,"木材及纸浆类购进价格指数(上年同月=100)":105.0,"建筑材料及非金属矿类购进价格指数(上年同月=100)":101.4,"其它工业原材料及半成品类购进价格指数(上年同月=100)":102.2,"农副产品类购进价格指数(上年同月=100)":105.9,"纺织原料类购进价格指数(上年同月=100)":102.8,"工业生产者出厂价格指数(上年同月=100)":106.8,"生产资料工业生产者出厂价格指数(上年同月=100)":109.1,"生活资料工业生产者出厂价格指数(上年同月=100)":100.3,"黄金储备(亿美元)":1107.32,"黄金储备(亿美元)_同比":0.0381,"黄金储备(亿美元)_环比":0.0453,"国家外汇储备(亿美元)":31981.8,"国家外汇储备(亿美元)_同比":0.0345,"国家外汇储备(亿美元)_环比":0.0089}}

2021年4月份CPI同比上涨0.9%，涨幅比上月扩大0.5个百分点，环比下降0.3%，降幅比3月收窄0.2个百分点。 2021年4月份PPI同比上涨6.8%，涨幅比上月扩大2.4个百分点。 PPI环比上涨0.9%，涨幅比上月回落0.7个百分点。 总体来看，4月份国内消费需求继续恢复，物价运行总体平稳，生产领域价格继续上涨。 随基数效应消退、供给恢复，PPI有望趋稳。 中国4月人民币贷款增加1.47万亿元，比上年同期少增2293亿元；社会融资规模增量1.85万亿元，比上年同期少1.25万亿元；M2余额226.21万亿元，同比增长8.1%，增速分别比3月末和上年同期低1.3个和3个百分点。 据央行货币政策委员会，M2和社会融资规模增速虽在去年高基数基础上有所回落，但两年平均来看继续保持在合理水平，体现货币政策连续性、稳定性、可持续性。 金融体系对实体经济仍然保持较强支持力度。 第七次全国人口普查结果公布，全国人口共14.1178亿人，相比2010年增加7206万人，年平均增长率下降至0.53%，表明我国人口10年来继续保持低速增长态势。 据国家统计局，普查数据反映我国人口发展中面临老龄化程度加深、出生人口数量走低等一些结构性矛盾，需要采取措施促进人口长期均衡发展。 预计在未来一段时间内我国人口总量会保持在14亿人以上；我国劳动年龄人口为8.8亿人，劳动力人口资源仍然充沛。 美国4月未季调CPI同比升4.2%，创2008年9月来新高；季调后CPI环比升0.8%，创近十年来新高。 美联储副主席克拉里达表示，由于暂时性因素，通胀率将升至2%以上；如果价格压力不是暂时的，美联储就会采取行动。 本周大盘震荡上行。 医药、非银金融和食品饮料等板块涨幅居前；钢铁、有色金属和轻工制造等板块跌幅居前。 本周周初大宗商品期货市场快速上行，A股相关板块也表现冲高，后市场有所降温，顺周期板块也迎来短期调整。 周五非银板块强势大涨，提振市场信心，市场短期有企稳迹象，可逢低布局安全边际较高的低估值板块。 本周定增项目新增证监会核准3家，发审委通过7家，股东大会通过11家，董事会预案10家。 截止本周五，证监会核准221家，发审委通过27家，股东大会通过165家，董事会预案60家。 周新增病例增速继续回落。 截至5月16日当周，全球新冠肺炎累计确诊病例162,819,734例，较上周新增4,848,219例，周环比降657,386例。 美国疫苗接种速度继续回落。 截至5月16日当周，美国新冠疫苗周接种量为1,445.56万剂次，较上周环比减少73.68万剂。 美国每百人疫苗接种量升至80.98，环比上升4.03；全球每百人疫苗接种量为18.60，环比上升2.07。

中国4月CPI表现温和，PPI同比涨幅进一步扩大。 预计五月CPI继续温和回升，食品价格降幅环比收窄，全年CPI涨幅或较温和；输入型通胀压力叠加国内生产原材料价格上行，或促成PPI进一步抬升。

宏观周报：4月CPI表现温和 PPI同比涨幅扩大

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{"2021年12月":{"房地产投资累计值(亿元)":147602.08,"房地产投资累计增长(%)":4.4,"房地产住宅投资累计值(亿元)":111173.0,"房地产住宅投资累计增长(%)":6.4,"90平方米及以下住房投资累计值(亿元)":20566.5,"90平方米及以下住房投资累计增长(%)":0.6,"144平方米以上住房投资累计值(亿元)":17322.54,"144平方米以上住房投资累计增长(%)":4.5,"房地产办公楼投资累计值(亿元)":5973.9,"房地产办公楼投资累计增长(%)":-8.0,"房地产商业营业用房投资累计值(亿元)":12444.76,"房地产商业营业用房投资累计增长(%)":-4.8,"其它房地产投资累计值(亿元)":18010.42,"其它房地产投资累计增长(%)":3.3,"房地产开发建筑工程投资累计值(亿元)":88910.29,"房地产开发建筑工程投资累计增长(%)":8.6,"房地产开发安装工程投资累计值(亿元)":5336.08,"房地产开发安装工程投资累计增长(%)":-8.8,"房地产设备工器具购置投资累计值(亿元)":1331.07,"房地产设备工器具购置投资累计增长(%)":-7.8,"房地产其它费用投资累计值(亿元)":52024.64,"房地产其它费用投资累计增长(%)":-0.4,"房地产土地购置费累计值(亿元)":43504.68,"房地产土地购置费累计增长(%)":-2.1,"房地产开发计划总投资累计值(亿元)":1033431.0,"房地产开发计划总投资累计增长(%)":8.9,"房地产开发新增固定资产投资累计值(亿元)":50091.03,"房地产开发新增固定资产投资累计增长(%)":16.6},"2021年11月":{"房地产投资累计值(亿元)":137313.96,"房地产投资累计增长(%)":6.0,"房地产住宅投资累计值(亿元)":103587.48,"房地产住宅投资累计增长(%)":8.1,"90平方米及以下住房投资累计值(亿元)":19148.67,"90平方米及以下住房投资累计增长(%)":2.5,"144平方米以上住房投资累计值(亿元)":16088.21,"144平方米以上住房投资累计增长(%)":5.5,"房地产办公楼投资累计值(亿元)":5437.72,"房地产办公楼投资累计增长(%)":-6.1,"房地产商业营业用房投资累计值(亿元)":11520.17,"房地产商业营业用房投资累计增长(%)":-3.1,"其它房地产投资累计值(亿元)":16768.6,"其它房地产投资累计增长(%)":4.9,"房地产开发建筑工程投资累计值(亿元)":81463.68,"房地产开发建筑工程投资累计增长(%)":10.5,"房地产开发安装工程投资累计值(亿元)":4861.49,"房地产开发安装工程投资累计增长(%)":-8.0,"房地产设备工器具购置投资累计值(亿元)":1197.24,"房地产设备工器具购置投资累计增长(%)":-9.7,"房地产其它费用投资累计值(亿元)":49791.55,"房地产其它费用投资累计增长(%)":1.3,"房地产土地购置费累计值(亿元)":42225.22,"房地产土地购置费累计增长(%)":-0.6,"房地产开发计划总投资累计值(亿元)":1017745.5600000001,"房地产开发计划总投资累计增长(%)":9.6,"房地产开发新增固定资产投资累计值(亿元)":33742.36,"房地产开发新增固定资产投资累计增长(%)":20.4},"2021年10月":{"房地产投资累计值(亿元)":124933.62,"房地产投资累计增长(%)":7.2,"房地产住宅投资累计值(亿元)":94326.63,"房地产住宅投资累计增长(%)":9.3,"90平方米及以下住房投资累计值(亿元)":17408.33,"90平方米及以下住房投资累计增长(%)":3.3,"144平方米以上住房投资累计值(亿元)":14605.25,"144平方米以上住房投资累计增长(%)":6.4,"房地产办公楼投资累计值(亿元)":4907.76,"房地产办公楼投资累计增长(%)":-4.9,"房地产商业营业用房投资累计值(亿元)":10492.09,"房地产商业营业用房投资累计增长(%)":-1.8,"其它房地产投资累计值(亿元)":15207.14,"其它房地产投资累计增长(%)":5.5,"房地产开发建筑工程投资累计值(亿元)":73776.29,"房地产开发建筑工程投资累计增长(%)":11.8,"房地产开发安装工程投资累计值(亿元)":4397.19,"房地产开发安装工程投资累计增长(%)":-7.6,"房地产设备工器具购置投资累计值(亿元)":1059.52,"房地产设备工器具购置投资累计增长(%)":-12.1,"房地产其它费用投资累计值(亿元)":45700.61,"房地产其它费用投资累计增长(%)":2.4,"房地产土地购置费累计值(亿元)":38868.43,"房地产土地购置费累计增长(%)":0.4,"房地产开发计划总投资累计值(亿元)":999756.41,"房地产开发计划总投资累计增长(%)":10.3,"房地产开发新增固定资产投资累计值(亿元)":28134.75,"房地产开发新增固定资产投资累计增长(%)":20.8},"2021年9月":{"房地产投资累计值(亿元)":112568.07,"房地产投资累计增长(%)":8.8,"房地产住宅投资累计值(亿元)":84905.56,"房地产住宅投资累计增长(%)":10.9,"90平方米及以下住房投资累计值(亿元)":15718.73,"90平方米及以下住房投资累计增长(%)":4.6,"144平方米以上住房投资累计值(亿元)":13142.09,"144平方米以上住房投资累计增长(%)":8.3,"房地产办公楼投资累计值(亿元)":4446.29,"房地产办公楼投资累计增长(%)":-0.5,"房地产商业营业用房投资累计值(亿元)":9422.83,"房地产商业营业用房投资累计增长(%)":-1.3,"其它房地产投资累计值(亿元)":13793.39,"其它房地产投资累计增长(%)":6.9,"房地产开发建筑工程投资累计值(亿元)":66398.09,"房地产开发建筑工程投资累计增长(%)":13.9,"房地产开发安装工程投资累计值(亿元)":3968.57,"房地产开发安装工程投资累计增长(%)":-6.1,"房地产设备工器具购置投资累计值(亿元)":942.77,"房地产设备工器具购置投资累计增长(%)":-11.9,"房地产其它费用投资累计值(亿元)":41258.64,"房地产其它费用投资累计增长(%)":3.5,"房地产土地购置费累计值(亿元)":35083.13,"房地产土地购置费累计增长(%)":1.1,"房地产开发计划总投资累计值(亿元)":986471.05,"房地产开发计划总投资累计增长(%)":10.9,"房地产开发新增固定资产投资累计值(亿元)":25269.26,"房地产开发新增固定资产投资累计增长(%)":27.8},"2021年8月":{"房地产投资累计值(亿元)":98059.73,"房地产投资累计增长(%)":10.9,"房地产住宅投资累计值(亿元)":73971.13,"房地产住宅投资累计增长(%)":13.0,"90平方米及以下住房投资累计值(亿元)":13742.96,"90平方米及以下住房投资累计增长(%)":6.9,"144平方米以上住房投资累计值(亿元)":11431.77,"144平方米以上住房投资累计增长(%)":9.0,"房地产办公楼投资累计值(亿元)":3890.13,"房地产办公楼投资累计增长(%)":1.8,"房地产商业营业用房投资累计值(亿元)":8225.83,"房地产商业营业用房投资累计增长(%)":0.2,"其它房地产投资累计值(亿元)":11972.64,"其它房地产投资累计增长(%)":9.1,"房地产开发建筑工程投资累计值(亿元)":57863.57,"房地产开发建筑工程投资累计增长(%)":16.3,"房地产开发安装工程投资累计值(亿元)":3478.87,"房地产开发安装工程投资累计增长(%)":-4.5,"房地产设备工器具购置投资累计值(亿元)":805.23,"房地产设备工器具购置投资累计增长(%)":-13.0,"房地产其它费用投资累计值(亿元)":35912.06,"房地产其它费用投资累计增长(%)":5.2,"房地产土地购置费累计值(亿元)":30704.45,"房地产土地购置费累计增长(%)":2.9,"房地产开发计划总投资累计值(亿元)":968945.46,"房地产开发计划总投资累计增长(%)":11.5,"房地产开发新增固定资产投资累计值(亿元)":23393.52,"房地产开发新增固定资产投资累计增长(%)":31.7},"2021年7月":{"房地产投资累计值(亿元)":84895.41,"房地产投资累计增长(%)":12.7,"房地产住宅投资累计值(亿元)":63980.28,"房地产住宅投资累计增长(%)":14.9,"90平方米及以下住房投资累计值(亿元)":11996.61,"90平方米及以下住房投资累计增长(%)":9.1,"144平方米以上住房投资累计值(亿元)":9857.26,"144平方米以上住房投资累计增长(%)":10.4,"房地产办公楼投资累计值(亿元)":3383.4,"房地产办公楼投资累计增长(%)":3.7,"房地产商业营业用房投资累计值(亿元)":7133.3,"房地产商业营业用房投资累计增长(%)":2.0,"其它房地产投资累计值(亿元)":10398.43,"其它房地产投资累计增长(%)":10.7,"房地产开发建筑工程投资累计值(亿元)":50024.61,"房地产开发建筑工程投资累计增长(%)":18.8,"房地产开发安装工程投资累计值(亿元)":3017.24,"房地产开发安装工程投资累计增长(%)":-2.7,"房地产设备工器具购置投资累计值(亿元)":694.0,"房地产设备工器具购置投资累计增长(%)":-13.2,"房地产其它费用投资累计值(亿元)":31159.56,"房地产其它费用投资累计增长(%)":6.3,"房地产土地购置费累计值(亿元)":26617.49,"房地产土地购置费累计增长(%)":4.0,"房地产开发计划总投资累计值(亿元)":955666.45,"房地产开发计划总投资累计增长(%)":12.3,"房地产开发新增固定资产投资累计值(亿元)":21181.63,"房地产开发新增固定资产投资累计增长(%)":32.4},"2021年6月":{"房地产投资累计值(亿元)":72179.07,"房地产投资累计增长(%)":15.0,"房地产住宅投资累计值(亿元)":54244.22,"房地产住宅投资累计增长(%)":17.0,"90平方米及以下住房投资累计值(亿元)":10182.16,"90平方米及以下住房投资累计增长(%)":9.9,"144平方米以上住房投资累计值(亿元)":8399.37,"144平方米以上住房投资累计增长(%)":12.9,"房地产办公楼投资累计值(亿元)":2909.57,"房地产办公楼投资累计增长(%)":6.7,"房地产商业营业用房投资累计值(亿元)":6054.19,"房地产商业营业用房投资累计增长(%)":3.5,"其它房地产投资累计值(亿元)":8971.09,"其它房地产投资累计增长(%)":14.3,"房地产开发建筑工程投资累计值(亿元)":42479.46,"房地产开发建筑工程投资累计增长(%)":21.5,"房地产开发安装工程投资累计值(亿元)":2560.39,"房地产开发安装工程投资累计增长(%)":-1.2,"房地产设备工器具购置投资累计值(亿元)":569.63,"房地产设备工器具购置投资累计增长(%)":-15.8,"房地产其它费用投资累计值(亿元)":26569.59,"房地产其它费用投资累计增长(%)":8.2,"房地产土地购置费累计值(亿元)":22759.91,"房地产土地购置费累计增长(%)":6.3,"房地产开发计划总投资累计值(亿元)":938605.8100000001,"房地产开发计划总投资累计增长(%)":12.4,"房地产开发新增固定资产投资累计值(亿元)":18625.13,"房地产开发新增固定资产投资累计增长(%)":32.8},"2021年5月":{"房地产投资累计值(亿元)":54318.08,"房地产投资累计增长(%)":18.3,"房地产住宅投资累计值(亿元)":40750.21,"房地产住宅投资累计增长(%)":20.7,"90平方米及以下住房投资累计值(亿元)":7580.89,"90平方米及以下住房投资累计增长(%)":12.5,"144平方米以上住房投资累计值(亿元)":6366.73,"144平方米以上住房投资累计增长(%)":15.0,"房地产办公楼投资累计值(亿元)":2207.98,"房地产办公楼投资累计增长(%)":6.2,"房地产商业营业用房投资累计值(亿元)":4590.59,"房地产商业营业用房投资累计增长(%)":6.1,"其它房地产投资累计值(亿元)":6769.3,"其它房地产投资累计增长(%)":17.8,"房地产开发建筑工程投资累计值(亿元)":31788.07,"房地产开发建筑工程投资累计增长(%)":22.7,"房地产开发安装工程投资累计值(亿元)":1954.5,"房地产开发安装工程投资累计增长(%)":0.2,"房地产设备工器具购置投资累计值(亿元)":437.93,"房地产设备工器具购置投资累计增长(%)":-15.7,"房地产其它费用投资累计值(亿元)":20137.58,"房地产其它费用投资累计增长(%)":14.8,"房地产土地购置费累计值(亿元)":17487.3,"房地产土地购置费累计增长(%)":14.4,"房地产开发计划总投资累计值(亿元)":906071.76,"房地产开发计划总投资累计增长(%)":12.5,"房地产开发新增固定资产投资累计值(亿元)":14051.18,"房地产开发新增固定资产投资累计增长(%)":23.4},"2021年4月":{"房地产投资累计值(亿元)":40239.76,"房地产投资累计增长(%)":21.6,"房地产住宅投资累计值(亿元)":30161.69,"房地产住宅投资累计增长(%)":24.4,"90平方米及以下住房投资累计值(亿元)":5634.94,"90平方米及以下住房投资累计增长(%)":16.0,"144平方米以上住房投资累计值(亿元)":4683.41,"144平方米以上住房投资累计增长(%)":16.3,"房地产办公楼投资累计值(亿元)":1694.26,"房地产办公楼投资累计增长(%)":10.8,"房地产商业营业用房投资累计值(亿元)":3443.21,"房地产商业营业用房投资累计增长(%)":9.5,"其它房地产投资累计值(亿元)":4940.59,"其它房地产投资累计增长(%)":17.9,"房地产开发建筑工程投资累计值(亿元)":23918.49,"房地产开发建筑工程投资累计增长(%)":27.1,"房地产开发安装工程投资累计值(亿元)":1503.27,"房地产开发安装工程投资累计增长(%)":5.9,"房地产设备工器具购置投资累计值(亿元)":348.61,"房地产设备工器具购置投资累计增长(%)":-11.1,"房地产其它费用投资累计值(亿元)":14469.39,"房地产其它费用投资累计增长(%)":16.0,"房地产土地购置费累计值(亿元)":12367.46,"房地产土地购置费累计增长(%)":14.2,"房地产开发计划总投资累计值(亿元)":885466.59,"房地产开发计划总投资累计增长(%)":12.6,"房地产开发新增固定资产投资累计值(亿元)":11708.03,"房地产开发新增固定资产投资累计增长(%)":24.6},"2021年3月":{"房地产投资累计值(亿元)":27575.82,"房地产投资累计增长(%)":25.6,"房地产住宅投资累计值(亿元)":20623.7,"房地产住宅投资累计增长(%)":28.8,"90平方米及以下住房投资累计值(亿元)":3840.27,"90平方米及以下住房投资累计增长(%)":21.6,"144平方米以上住房投资累计值(亿元)":3269.7,"144平方米以上住房投资累计增长(%)":21.1,"房地产办公楼投资累计值(亿元)":1190.31,"房地产办公楼投资累计增长(%)":14.9,"房地产商业营业用房投资累计值(亿元)":2396.96,"房地产商业营业用房投资累计增长(%)":13.8,"其它房地产投资累计值(亿元)":3364.85,"其它房地产投资累计增长(%)":19.9,"房地产开发建筑工程投资累计值(亿元)":16934.83,"房地产开发建筑工程投资累计增长(%)":34.3,"房地产开发安装工程投资累计值(亿元)":1094.45,"房地产开发安装工程投资累计增长(%)":16.8,"房地产设备工器具购置投资累计值(亿元)":253.81,"房地产设备工器具购置投资累计增长(%)":-1.4,"房地产其它费用投资累计值(亿元)":9292.74,"房地产其它费用投资累计增长(%)":13.9,"房地产土地购置费累计值(亿元)":7802.65,"房地产土地购置费累计增长(%)":11.4,"房地产开发计划总投资累计值(亿元)":864331.04,"房地产开发计划总投资累计增长(%)":12.8,"房地产开发新增固定资产投资累计值(亿元)":10091.48,"房地产开发新增固定资产投资累计增长(%)":30.6},"2021年2月":{"房地产投资累计值(亿元)":13985.87,"房地产投资累计增长(%)":38.3,"房地产住宅投资累计值(亿元)":10387.26,"房地产住宅投资累计增长(%)":41.9,"90平方米及以下住房投资累计值(亿元)":1960.02,"90平方米及以下住房投资累计增长(%)":37.1,"144平方米以上住房投资累计值(亿元)":1672.3,"144平方米以上住房投资累计增长(%)":30.4,"房地产办公楼投资累计值(亿元)":675.28,"房地产办公楼投资累计增长(%)":22.8,"房地产商业营业用房投资累计值(亿元)":1251.24,"房地产商业营业用房投资累计增长(%)":27.8,"其它房地产投资累计值(亿元)":1672.08,"其它房地产投资累计增长(%)":31.8,"房地产开发建筑工程投资累计值(亿元)":9487.7,"房地产开发建筑工程投资累计增长(%)":48.4,"房地产开发安装工程投资累计值(亿元)":614.3,"房地产开发安装工程投资累计增长(%)":32.7,"房地产设备工器具购置投资累计值(亿元)":139.67,"房地产设备工器具购置投资累计增长(%)":13.6,"房地产其它费用投资累计值(亿元)":3744.2,"房地产其它费用投资累计增长(%)":19.4,"房地产土地购置费累计值(亿元)":3071.24,"房地产土地购置费累计增长(%)":16.4,"房地产开发计划总投资累计值(亿元)":837785.45,"房地产开发计划总投资累计增长(%)":12.4,"房地产开发新增固定资产投资累计值(亿元)":7126.72,"房地产开发新增固定资产投资累计增长(%)":45.6},"2020年12月":{"房地产投资累计值(亿元)":141442.95,"房地产投资累计增长(%)":7.0,"房地产住宅投资累计值(亿元)":104445.73,"房地产住宅投资累计增长(%)":7.6,"90平方米及以下住房投资累计值(亿元)":20444.93,"90平方米及以下住房投资累计增长(%)":4.5,"144平方米以上住房投资累计值(亿元)":16584.15,"144平方米以上住房投资累计增长(%)":-4.1,"房地产办公楼投资累计值(亿元)":6494.1,"房地产办公楼投资累计增长(%)":5.4,"房地产商业营业用房投资累计值(亿元)":13076.06,"房地产商业营业用房投资累计增长(%)":-1.1,"其它房地产投资累计值(亿元)":17427.05,"其它房地产投资累计增长(%)":10.8,"房地产开发建筑工程投资累计值(亿元)":81904.89,"房地产开发建筑工程投资累计增长(%)":8.8,"房地产开发安装工程投资累计值(亿元)":5849.85,"房地产开发安装工程投资累计增长(%)":-12.9,"房地产设备工器具购置投资累计值(亿元)":1442.94,"房地产设备工器具购置投资累计增长(%)":-15.8,"房地产其它费用投资累计值(亿元)":52245.27,"房地产其它费用投资累计增长(%)":7.7,"房地产土地购置费累计值(亿元)":44451.87,"房地产土地购置费累计增长(%)":6.7,"房地产开发计划总投资累计值(亿元)":948886.63,"房地产开发计划总投资累计增长(%)":13.0,"房地产开发新增固定资产投资累计值(亿元)":42970.47,"房地产开发新增固定资产投资累计增长(%)":-0.1}}

在本周一（2021年12月6日）召开的政治局会议上，对房地产业的最新表述为“促进房地产业健康发展和良性循环”。 对此提出了“要推进保障性住房建设”、“支持商品房市场更好满足购房者的合理住房需求”这两大要求。 由于声明并未出现今年4月和7月政治局会议关于“房住不炒”的定位，因此上述新的表述难免给人以房地产调控出现新变化的遐想，本文试图探讨这一新提法背后的政策含义。 首先，“促进房地产业健康发展和良性循环”并非新提法。 在2021年11月24日刘鹤副总理的署名文章《必须实现高质量发展》中，对房地产行业的表述就用到了“促进房地产行业平稳健康发展和良性循环”，只不过本次政治局会议的表述删去了“平稳”二字。 因此可见，在当前房地产市场下行的背景下，政府不是不能容忍这种“不平稳”，而是希望这种下行不影响到房地产业的健康发展。 如何在房地产业下行的过程中促进其健康发展和良性循环？ 这就要求在地产调控的政策上做一些托底和对冲。 我们首先可以看看历史上，政策如何托底，地产如何企稳？ 2008年以来地产经历3轮明显的触底反弹，我们可以从政策应对，地产指标企稳顺序来总结分析：政策如何变化？ 稳地产的政策通胀集中在需求端，人民银行降准或降息、部分地方放松限售限购往往先行，支持地产融资、下调首付比例和降低房屋交易税费等则是全面放松的重要标志。 地产如何企稳？ 商品房销售同比增速往往率先企稳，新开工在销售企稳后的两个季度内触底，房地产开发投资和土地购置在销售企稳后三个季度内逐步会回升。 这可能与地产销售是房企重要资金来源，而且企业通过销售确认需求回暖后才会逐步增加投资有关。 这次有何不同？ 本次会议将“要推进保障性住房建设”排在了第一位，即保障房建设可能取代商品房建设，逐步成为房地产投资增长的重要抓手。 例如十四五期间，上海计划新建保障性租赁住房47万套（间）以上，达同期新增住房供应总量的40%以上。 因此，之后政策上可能会支持对于一些陷入困境开发商项目的收购，并在收购后转化为保障房的建设。 “支持商品房市场更好满足购房者的合理住房需求”则意味着对商品房而言，保销售是第一位的。 只有商品房销售稳住了，才能帮助那些陷入困境的开发商补充现金流并建立市场信心。 同时，值得注意的是地产销售是房地产业（服务业）的重要支柱，而房地产业GDP占GDP的比例在2020年已达7.3%。 因此，除了2021年第四季度以来融资端的放松之外，地方政府应该会陆续出台一些销售端的松绑政策。 由此可见，我们认为此次政治局会议对房地产行业的最新表述意在稳定市场信心，而并非转向全面刺激。 而且从2018年和2019年的经历来看，“房住不炒”的表述往往出现在12月中央经济工作会议中，而非政治局会议。 后续可以关注中央经济工作会议对于房地产的定调。 上周（2021年11月29日至3日）市场回顾：上证指数涨1.22%，连升四周；深证成指涨0.78%，连升五周；创业板指涨0.28%。 北向资金本周累计净买入超150亿元，建筑装饰行业获北上资金青睐，环比增幅最大。

受海外市场避险情绪和美联储政策收紧预期影响，港股市继续走弱，恒生指数本周跌1.3%；恒生科技指数本周跌3.68%。 风险提示：疫情扩散超预期，美联储货币政策超预期收紧

宏观周报：政治局会议的房地产新提法有何深意？

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{"时间":{"0":"2002 年 11 月","1":"2007 年 10 月","2":"2012 年 11 月","3":"2017 年 10 月","4":"2019 年 10 月","5":"2021 年 3 月"},"会议":{"0":"十六大","1":"十七大","2":"十八大","3":"十九大","4":"十九届四中全会","5":"十九届五中全会"},"主要内容":{"0":"扩大中等收入者比例，刺激消费增长","1":"要以扩大中等收入群体为主要手段，形成稳定的收入分配格局","2":"要缩小居民收入分配差距，继续扩大中等收入群体规模，促进经济增长","3":"要鼓励勤劳守法致富，扩大中等收入群体，增加低收入者收入，调节过高收入，取缔非法收入","4":"提出扩大中等收入群体，规范收入分配秩序，形成橄榄型的收入分配结构","5":"人均国内生产总值达到中等发达国家水平，中等收入群体显著扩大"}}

2020 年习近平总书记在《国家中长期经济社会发展战略若干重大问题》中指出，“要把扩大中等收入群体规模作为重要政策目标，优化收入分配结构，健全知识、技术、管理、数据等生产要素由市场评价贡献、按贡献决定报酬的机制。要扩大人力资本投入，使更多普通劳动者通过自身努力进入中等收入群体。”

扩大中等收入人群是我国一以贯之的政策导向，在当前构建以国内大循环为主体的新发展格局下其重要性更加突显

表 1：中央重大会议上对扩大中等收入群体的相关表述

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{"2021年11月":{"货币和准货币(M2)供应量期末值(亿元)":2356012.7599999998,"货币和准货币(M2)供应量同比增长(%)":8.5,"货币(M1)供应量期末值(亿元)":637482.04,"货币(M1)供应量同比增长(%)":3.0,"流通中现金(M0)供应量期末值(亿元)":87433.41,"流通中现金(M0)供应量同比增长(%)":7.2},"2021年10月":{"货币和准货币(M2)供应量期末值(亿元)":2336160.48,"货币和准货币(M2)供应量同比增长(%)":8.7,"货币(M1)供应量期末值(亿元)":626082.12,"货币(M1)供应量同比增长(%)":2.8,"流通中现金(M0)供应量期末值(亿元)":86085.78,"流通中现金(M0)供应量同比增长(%)":6.2},"2021年9月":{"货币和准货币(M2)供应量期末值(亿元)":2342829.7000000002,"货币和准货币(M2)供应量同比增长(%)":8.3,"货币(M1)供应量期末值(亿元)":624645.6800000001,"货币(M1)供应量同比增长(%)":3.7,"流通中现金(M0)供应量期末值(亿元)":86867.09,"流通中现金(M0)供应量同比增长(%)":5.5},"2021年8月":{"货币和准货币(M2)供应量期末值(亿元)":2312267.6800000002,"货币和准货币(M2)供应量同比增长(%)":8.2,"货币(M1)供应量期末值(亿元)":626658.6899999999,"货币(M1)供应量同比增长(%)":4.2,"流通中现金(M0)供应量期末值(亿元)":85059.2,"流通中现金(M0)供应量同比增长(%)":6.3},"2021年7月":{"货币和准货币(M2)供应量期末值(亿元)":2302153.8199999998,"货币和准货币(M2)供应量同比增长(%)":8.3,"货币(M1)供应量期末值(亿元)":620367.05,"货币(M1)供应量同比增长(%)":4.9,"流通中现金(M0)供应量期末值(亿元)":84717.56,"流通中现金(M0)供应量同比增长(%)":6.1},"2021年6月":{"货币和准货币(M2)供应量期末值(亿元)":2317788.3599999999,"货币和准货币(M2)供应量同比增长(%)":8.6,"货币(M1)供应量期末值(亿元)":637479.36,"货币(M1)供应量同比增长(%)":5.5,"流通中现金(M0)供应量期末值(亿元)":84346.97,"流通中现金(M0)供应量同比增长(%)":6.2},"2021年5月":{"货币和准货币(M2)供应量期末值(亿元)":2275538.0699999998,"货币和准货币(M2)供应量同比增长(%)":8.3,"货币(M1)供应量期末值(亿元)":616828.3199999999,"货币(M1)供应量同比增长(%)":6.1,"流通中现金(M0)供应量期末值(亿元)":84177.72,"流通中现金(M0)供应量同比增长(%)":5.6},"2021年4月":{"货币和准货币(M2)供应量期末值(亿元)":2262107.1200000001,"货币和准货币(M2)供应量同比增长(%)":8.1,"货币(M1)供应量期末值(亿元)":605421.89,"货币(M1)供应量同比增长(%)":6.2,"流通中现金(M0)供应量期末值(亿元)":85803.37,"流通中现金(M0)供应量同比增长(%)":5.3},"2021年3月":{"货币和准货币(M2)供应量期末值(亿元)":2276488.4500000002,"货币和准货币(M2)供应量同比增长(%)":9.4,"货币(M1)供应量期末值(亿元)":616113.17,"货币(M1)供应量同比增长(%)":7.1,"流通中现金(M0)供应量期末值(亿元)":86543.64,"流通中现金(M0)供应量同比增长(%)":4.2},"2021年2月":{"货币和准货币(M2)供应量期末值(亿元)":2236030.2599999998,"货币和准货币(M2)供应量同比增长(%)":10.1,"货币(M1)供应量期末值(亿元)":593487.46,"货币(M1)供应量同比增长(%)":7.4,"流通中现金(M0)供应量期末值(亿元)":91924.6,"流通中现金(M0)供应量同比增长(%)":4.2},"2021年1月":{"货币和准货币(M2)供应量期末值(亿元)":2213047.3300000001,"货币和准货币(M2)供应量同比增长(%)":9.4,"货币(M1)供应量期末值(亿元)":625563.8100000001,"货币(M1)供应量同比增长(%)":14.7,"流通中现金(M0)供应量期末值(亿元)":89625.24,"流通中现金(M0)供应量同比增长(%)":-3.9},"2020年12月":{"货币和准货币(M2)供应量期末值(亿元)":2186795.8900000001,"货币和准货币(M2)供应量同比增长(%)":10.1,"货币(M1)供应量期末值(亿元)":625580.99,"货币(M1)供应量同比增长(%)":8.6,"流通中现金(M0)供应量期末值(亿元)":84314.53,"流通中现金(M0)供应量同比增长(%)":9.2},"2020年11月":{"货币和准货币(M2)供应量期末值(亿元)":2172002.5499999998,"货币和准货币(M2)供应量同比增长(%)":10.7,"货币(M1)供应量期末值(亿元)":618632.17,"货币(M1)供应量同比增长(%)":10.0,"流通中现金(M0)供应量期末值(亿元)":81593.61,"流通中现金(M0)供应量同比增长(%)":10.3}}

事件2021年11月19日央行发布《2021年第三季度中国货币政策执行报告》。 全球经济：央行认为全球经济复苏边际放缓，疫情反弹可能性持续存在；供应链阻滞和能源短缺可能会延长海外通胀持续时间；需高度关注发达经济体政策调整对金融市场和新兴经济体的溢出效应。 国内经济：央行对经济增长担忧加大，重提“阶段性、结构性、周期性因素”，首提“保持经济平稳运行的难度加大”；关注到经济结构调整优化；专栏提示了近年来我国国际收支运行呈现了两点新特征：一是国际收支自主平衡格局更加稳固；二是对外资产持有主体多元化稳步推进，不再是储备资产高居半壁江山以上的局面。 2.物价：央行认为“通胀压力总体可控”，我们提示CPI-PPI或已触底。 《报告》延续认为“我国通胀压力总体可控”，指出“预计四季度CPI温和上涨，总体保持在合理区间内平稳运行；PPI短期内可能维持高位，未来考虑到我国是全球主要生产国，经济自给能力较强，有利于应对国际大宗商品价格上涨和海外通胀上行的影响”。 我们维持此前观点，即全球看，预计本轮通胀明年下半年有所缓解，但长远看未来价格波动中枢或有抬升。 国内看：11月CPI同比可能受食品涨价提振而继续上行至2.8%左右；展望明年，综合考虑季节规律、猪价、油价、电价等因素，我们认为CPI同比总体前低后高，全年可能从今年的1%左右升至2.6%左右。 11月PPI同比可能受国内工业品价格下降影响，同比回落至12%左右。 展望明年，综合考虑PPI历史特征、全球和国内经济景气度、油价等因素，预计PPI同比趋于回落，全年累计同比可能从今年的8%以上降至4-5%左右。 综合以上预测，预计CPI-PPI在今年10月触底，之后趋于回升。 3.货币政策：删除“总闸门”，货币政策稳健偏松，预计年底年初可能再降准。 央行表述变化：货币政策基调方面，央行时隔5个季度再删除“总闸门”，延续“以我为主、稳字当头”；货币政策操作方面，央行强调“做好流动性跨周期调节”，并延续指出“综合运用中期借贷便利、公开市场操作、再贷款再贴现等多种货币政策工具，进一步提高货币政策操作的前瞻性、灵活性和有效性，保持流动性合理充裕”，“引导市场利率围绕政策利率中枢上下波动”；继续落实和发挥结构性货币政策工具的作用，包括再贷款、再贴现、支小再贷款、区域再贷款、碳减排工具等。 此外，央行利用两个专栏分析了超额准备金率下降和存款利率自律上限调整效果，表明不能单纯根据流动性总量和超储率判断流动性松紧，存款利率自律上限调整有利于稳定银行负债成本，并会进一步促进贷款利率稳中有降。 总体看，Q3货币政策报告对货币政策基调描述稳中偏松。 我们判断，鉴于经济下行压力加大，年底年初可能再降准。 此外，央行将灵活运用MLF、OMO等方式维持流动性平稳，并运用3000亿元支小再贷款、碳减排支持工具进行结构性降成本，精准加大对小微企业、绿色、科技、新经济等重点领域的支持力度。 4.信贷：延续“增强信贷总量增长稳定性”，我们预计信用年内可能仅微宽。 《报告》延续823央行货币信贷座谈会表述，即“增强信贷总量增长的稳定性，保持货币供应量和社会融资规模增速同名义经济增速基本匹配”，并延续了“保持宏观杠杆率基本稳定”的说法。 我们维持前期观点，鉴于房地产融资政策边际调整，信用可能企稳走宽，但宽松幅度或许有限，年内可能只是“微宽”，至年底社融存量增速预计回升至10.5%左右。 明年名义GDP同比预计较今年回落，赤字率和专项债规模可能收缩，预计社融存量同比可能落在9%-10%之间。 最大不确定性仍在地产，需要持续跟踪观察。 5.汇率：延续“汇率基本稳定”，我们认为人民币短期稳定，后续仍有贬值压力央行延续指出“深化汇率市场化改革，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定”，新增“深化对外货币合作，发展离岸人民币市场”。 7-11月人民币兑美元累计升值1.2%，同期美元指数累计升值4%。 事实上，期间人民币主要在9月中旬至10月底持续升值，主因美元阶段性走弱、出口强劲增加结汇需求、中美关系有所缓和、资本持续流入。 往后看，预计人民币汇率短期稳定，四季度-2022年上半年仍有贬值压力。 房地产：央行延续“房住不炒”提法，新增“配合相关部门和地方政府共同维护房地产市场的平稳健康发展，维护住房消费者的合法权益”，结合10.15发布会看，央行有望对个贷、开发贷等供给端政策进行边际调整，但需求端放开较难。 金融风险：央行更加突出“底线思维”、“问责机制”、对系统重要性银行的监管。 总体看，我们预计重点领域风险防范仍将继续，应主要体现在房地产、地方融资平台（隐性债务）、信托、非标等的收紧，以及打击垄断和防止资本无序扩张。 风险提示经济增长不及预期，政策执行力度不及预期，房地产下行速度超预期。

本文对央行货币政策执行报告有以下6点理解：1.经济：央行认为全球复苏放缓，通胀时间可能延长；对国内经济担忧加大。 6.房地产和金融风险：延续“房住不炒”，强调“底线思维，系统观念”。

宏观点评：对三季度央行货币政策报告的6点理解

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{"2022年4月":{"居民消费价格指数(上年同月=100)":102.1,"食品烟酒类居民消费价格指数(上年同月=100)":101.9,"衣着类居民消费价格指数(上年同月=100)":100.5,"居住类居民消费价格指数(上年同月=100)":101.2,"生活用品及服务类居民消费价格指数(上年同月=100)":101.2,"交通和通信类居民消费价格指数(上年同月=100)":106.5,"教育文化和娱乐类居民消费价格指数(上年同月=100)":102.0,"医疗保健类居民消费价格指数(上年同月=100)":100.7,"其他用品和服务类居民消费价格指数(上年同月=100)":101.7,"工业生产者购进价格指数(上年同月=100)":110.8,"燃料、动力类购进价格指数(上年同月=100)":134.8,"黑色金属材料类购进价格指数(上年同月=100)":104.5,"有色金属材料和电线类购进价格指数(上年同月=100)":114.2,"化工原料类购进价格指数(上年同月=100)":111.7,"木材及纸浆类购进价格指数(上年同月=100)":103.0,"建筑材料及非金属矿类购进价格指数(上年同月=100)":109.1,"其它工业原材料及半成品类购进价格指数(上年同月=100)":103.4,"农副产品类购进价格指数(上年同月=100)":101.4,"纺织原料类购进价格指数(上年同月=100)":108.1,"工业生产者出厂价格指数(上年同月=100)":108.0,"生产资料工业生产者出厂价格指数(上年同月=100)":110.3,"生活资料工业生产者出厂价格指数(上年同月=100)":101.0},"2022年3月":{"居民消费价格指数(上年同月=100)":101.5,"食品烟酒类居民消费价格指数(上年同月=100)":99.7,"衣着类居民消费价格指数(上年同月=100)":100.6,"居住类居民消费价格指数(上年同月=100)":101.3,"生活用品及服务类居民消费价格指数(上年同月=100)":100.9,"交通和通信类居民消费价格指数(上年同月=100)":105.8,"教育文化和娱乐类居民消费价格指数(上年同月=100)":102.6,"医疗保健类居民消费价格指数(上年同月=100)":100.7,"其他用品和服务类居民消费价格指数(上年同月=100)":102.1,"工业生产者购进价格指数(上年同月=100)":110.7,"燃料、动力类购进价格指数(上年同月=100)":130.9,"黑色金属材料类购进价格指数(上年同月=100)":105.9,"有色金属材料和电线类购进价格指数(上年同月=100)":115.6,"化工原料类购进价格指数(上年同月=100)":113.3,"木材及纸浆类购进价格指数(上年同月=100)":103.6,"建筑材料及非金属矿类购进价格指数(上年同月=100)":110.0,"其它工业原材料及半成品类购进价格指数(上年同月=100)":103.8,"农副产品类购进价格指数(上年同月=100)":99.6,"纺织原料类购进价格指数(上年同月=100)":108.5,"工业生产者出厂价格指数(上年同月=100)":108.3,"生产资料工业生产者出厂价格指数(上年同月=100)":110.7,"生活资料工业生产者出厂价格指数(上年同月=100)":100.9},"2022年2月":{"居民消费价格指数(上年同月=100)":100.9,"食品烟酒类居民消费价格指数(上年同月=100)":98.2,"衣着类居民消费价格指数(上年同月=100)":100.6,"居住类居民消费价格指数(上年同月=100)":101.4,"生活用品及服务类居民消费价格指数(上年同月=100)":100.6,"交通和通信类居民消费价格指数(上年同月=100)":105.5,"教育文化和娱乐类居民消费价格指数(上年同月=100)":102.5,"医疗保健类居民消费价格指数(上年同月=100)":100.6,"其他用品和服务类居民消费价格指数(上年同月=100)":100.3,"工业生产者购进价格指数(上年同月=100)":111.2,"燃料、动力类购进价格指数(上年同月=100)":127.6,"黑色金属材料类购进价格指数(上年同月=100)":107.7,"有色金属材料和电线类购进价格指数(上年同月=100)":117.5,"化工原料类购进价格指数(上年同月=100)":116.8,"木材及纸浆类购进价格指数(上年同月=100)":105.3,"建筑材料及非金属矿类购进价格指数(上年同月=100)":109.9,"其它工业原材料及半成品类购进价格指数(上年同月=100)":104.3,"农副产品类购进价格指数(上年同月=100)":99.3,"纺织原料类购进价格指数(上年同月=100)":109.6,"工业生产者出厂价格指数(上年同月=100)":108.8,"生产资料工业生产者出厂价格指数(上年同月=100)":111.4,"生活资料工业生产者出厂价格指数(上年同月=100)":100.9},"2022年1月":{"居民消费价格指数(上年同月=100)":100.9,"食品烟酒类居民消费价格指数(上年同月=100)":98.2,"衣着类居民消费价格指数(上年同月=100)":100.4,"居住类居民消费价格指数(上年同月=100)":101.4,"生活用品及服务类居民消费价格指数(上年同月=100)":100.4,"交通和通信类居民消费价格指数(上年同月=100)":105.2,"教育文化和娱乐类居民消费价格指数(上年同月=100)":102.9,"医疗保健类居民消费价格指数(上年同月=100)":100.6,"其他用品和服务类居民消费价格指数(上年同月=100)":99.9,"工业生产者购进价格指数(上年同月=100)":112.1,"燃料、动力类购进价格指数(上年同月=100)":130.0,"黑色金属材料类购进价格指数(上年同月=100)":109.8,"有色金属材料和电线类购进价格指数(上年同月=100)":117.4,"化工原料类购进价格指数(上年同月=100)":117.9,"木材及纸浆类购进价格指数(上年同月=100)":106.6,"建筑材料及非金属矿类购进价格指数(上年同月=100)":111.2,"其它工业原材料及半成品类购进价格指数(上年同月=100)":104.3,"农副产品类购进价格指数(上年同月=100)":99.7,"纺织原料类购进价格指数(上年同月=100)":110.0,"工业生产者出厂价格指数(上年同月=100)":109.1,"生产资料工业生产者出厂价格指数(上年同月=100)":111.8,"生活资料工业生产者出厂价格指数(上年同月=100)":100.8},"2021年12月":{"居民消费价格指数(上年同月=100)":101.5,"食品烟酒类居民消费价格指数(上年同月=100)":99.9,"衣着类居民消费价格指数(上年同月=100)":100.6,"居住类居民消费价格指数(上年同月=100)":101.6,"生活用品及服务类居民消费价格指数(上年同月=100)":100.8,"交通和通信类居民消费价格指数(上年同月=100)":105.0,"教育文化和娱乐类居民消费价格指数(上年同月=100)":103.1,"医疗保健类居民消费价格指数(上年同月=100)":100.7,"其他用品和服务类居民消费价格指数(上年同月=100)":99.5,"工业生产者购进价格指数(上年同月=100)":114.2,"燃料、动力类购进价格指数(上年同月=100)":135.5,"黑色金属材料类购进价格指数(上年同月=100)":114.0,"有色金属材料和电线类购进价格指数(上年同月=100)":119.0,"化工原料类购进价格指数(上年同月=100)":120.5,"木材及纸浆类购进价格指数(上年同月=100)":107.7,"建筑材料及非金属矿类购进价格指数(上年同月=100)":113.0,"其它工业原材料及半成品类购进价格指数(上年同月=100)":104.5,"农副产品类购进价格指数(上年同月=100)":102.4,"纺织原料类购进价格指数(上年同月=100)":110.2,"工业生产者出厂价格指数(上年同月=100)":110.3,"生产资料工业生产者出厂价格指数(上年同月=100)":113.4,"生活资料工业生产者出厂价格指数(上年同月=100)":101.0},"2021年11月":{"居民消费价格指数(上年同月=100)":102.3,"食品烟酒类居民消费价格指数(上年同月=100)":101.7,"衣着类居民消费价格指数(上年同月=100)":100.5,"居住类居民消费价格指数(上年同月=100)":101.7,"生活用品及服务类居民消费价格指数(上年同月=100)":100.5,"交通和通信类居民消费价格指数(上年同月=100)":107.6,"教育文化和娱乐类居民消费价格指数(上年同月=100)":103.0,"医疗保健类居民消费价格指数(上年同月=100)":100.6,"其他用品和服务类居民消费价格指数(上年同月=100)":99.4,"工业生产者购进价格指数(上年同月=100)":117.4,"燃料、动力类购进价格指数(上年同月=100)":143.8,"黑色金属材料类购进价格指数(上年同月=100)":119.4,"有色金属材料和电线类购进价格指数(上年同月=100)":124.7,"化工原料类购进价格指数(上年同月=100)":125.1,"木材及纸浆类购进价格指数(上年同月=100)":107.6,"建筑材料及非金属矿类购进价格指数(上年同月=100)":114.8,"其它工业原材料及半成品类购进价格指数(上年同月=100)":105.1,"农副产品类购进价格指数(上年同月=100)":103.6,"纺织原料类购进价格指数(上年同月=100)":109.8,"工业生产者出厂价格指数(上年同月=100)":112.9,"生产资料工业生产者出厂价格指数(上年同月=100)":117.0,"生活资料工业生产者出厂价格指数(上年同月=100)":101.0},"2021年10月":{"居民消费价格指数(上年同月=100)":101.5,"食品烟酒类居民消费价格指数(上年同月=100)":99.1,"衣着类居民消费价格指数(上年同月=100)":100.5,"居住类居民消费价格指数(上年同月=100)":101.7,"生活用品及服务类居民消费价格指数(上年同月=100)":100.9,"交通和通信类居民消费价格指数(上年同月=100)":107.0,"教育文化和娱乐类居民消费价格指数(上年同月=100)":102.9,"医疗保健类居民消费价格指数(上年同月=100)":100.6,"其他用品和服务类居民消费价格指数(上年同月=100)":99.5,"工业生产者购进价格指数(上年同月=100)":117.1,"燃料、动力类购进价格指数(上年同月=100)":140.7,"黑色金属材料类购进价格指数(上年同月=100)":122.6,"有色金属材料和电线类购进价格指数(上年同月=100)":125.8,"化工原料类购进价格指数(上年同月=100)":124.9,"木材及纸浆类购进价格指数(上年同月=100)":107.4,"建筑材料及非金属矿类购进价格指数(上年同月=100)":113.5,"其它工业原材料及半成品类购进价格指数(上年同月=100)":105.3,"农副产品类购进价格指数(上年同月=100)":102.4,"纺织原料类购进价格指数(上年同月=100)":108.7,"工业生产者出厂价格指数(上年同月=100)":113.5,"生产资料工业生产者出厂价格指数(上年同月=100)":117.9,"生活资料工业生产者出厂价格指数(上年同月=100)":100.6},"2021年9月":{"居民消费价格指数(上年同月=100)":100.7,"食品烟酒类居民消费价格指数(上年同月=100)":97.2,"衣着类居民消费价格指数(上年同月=100)":100.5,"居住类居民消费价格指数(上年同月=100)":101.3,"生活用品及服务类居民消费价格指数(上年同月=100)":100.5,"交通和通信类居民消费价格指数(上年同月=100)":105.8,"教育文化和娱乐类居民消费价格指数(上年同月=100)":103.2,"医疗保健类居民消费价格指数(上年同月=100)":100.4,"其他用品和服务类居民消费价格指数(上年同月=100)":97.2,"工业生产者购进价格指数(上年同月=100)":114.3,"燃料、动力类购进价格指数(上年同月=100)":130.3,"黑色金属材料类购进价格指数(上年同月=100)":123.3,"有色金属材料和电线类购进价格指数(上年同月=100)":122.6,"化工原料类购进价格指数(上年同月=100)":120.7,"木材及纸浆类购进价格指数(上年同月=100)":107.2,"建筑材料及非金属矿类购进价格指数(上年同月=100)":107.9,"其它工业原材料及半成品类购进价格指数(上年同月=100)":104.9,"农副产品类购进价格指数(上年同月=100)":102.6,"纺织原料类购进价格指数(上年同月=100)":107.6,"工业生产者出厂价格指数(上年同月=100)":110.7,"生产资料工业生产者出厂价格指数(上年同月=100)":114.2,"生活资料工业生产者出厂价格指数(上年同月=100)":100.4},"2021年8月":{"居民消费价格指数(上年同月=100)":100.8,"食品烟酒类居民消费价格指数(上年同月=100)":98.0,"衣着类居民消费价格指数(上年同月=100)":100.5,"居住类居民消费价格指数(上年同月=100)":101.1,"生活用品及服务类居民消费价格指数(上年同月=100)":100.6,"交通和通信类居民消费价格指数(上年同月=100)":105.9,"教育文化和娱乐类居民消费价格指数(上年同月=100)":103.0,"医疗保健类居民消费价格指数(上年同月=100)":100.4,"其他用品和服务类居民消费价格指数(上年同月=100)":96.1,"工业生产者购进价格指数(上年同月=100)":113.6,"燃料、动力类购进价格指数(上年同月=100)":126.2,"黑色金属材料类购进价格指数(上年同月=100)":126.3,"有色金属材料和电线类购进价格指数(上年同月=100)":121.6,"化工原料类购进价格指数(上年同月=100)":120.3,"木材及纸浆类购进价格指数(上年同月=100)":107.4,"建筑材料及非金属矿类购进价格指数(上年同月=100)":106.0,"其它工业原材料及半成品类购进价格指数(上年同月=100)":104.6,"农副产品类购进价格指数(上年同月=100)":103.0,"纺织原料类购进价格指数(上年同月=100)":106.7,"工业生产者出厂价格指数(上年同月=100)":109.5,"生产资料工业生产者出厂价格指数(上年同月=100)":112.7,"生活资料工业生产者出厂价格指数(上年同月=100)":100.3},"2021年7月":{"居民消费价格指数(上年同月=100)":101.0,"食品烟酒类居民消费价格指数(上年同月=100)":98.2,"衣着类居民消费价格指数(上年同月=100)":100.4,"居住类居民消费价格指数(上年同月=100)":101.1,"生活用品及服务类居民消费价格指数(上年同月=100)":100.3,"交通和通信类居民消费价格指数(上年同月=100)":106.9,"教育文化和娱乐类居民消费价格指数(上年同月=100)":102.7,"医疗保健类居民消费价格指数(上年同月=100)":100.4,"其他用品和服务类居民消费价格指数(上年同月=100)":98.7,"工业生产者购进价格指数(上年同月=100)":113.1,"燃料、动力类购进价格指数(上年同月=100)":123.3,"黑色金属材料类购进价格指数(上年同月=100)":127.9,"有色金属材料和电线类购进价格指数(上年同月=100)":123.4,"化工原料类购进价格指数(上年同月=100)":118.2,"木材及纸浆类购进价格指数(上年同月=100)":107.4,"建筑材料及非金属矿类购进价格指数(上年同月=100)":105.7,"其它工业原材料及半成品类购进价格指数(上年同月=100)":104.2,"农副产品类购进价格指数(上年同月=100)":103.9,"纺织原料类购进价格指数(上年同月=100)":105.6,"工业生产者出厂价格指数(上年同月=100)":109.0,"生产资料工业生产者出厂价格指数(上年同月=100)":112.0,"生活资料工业生产者出厂价格指数(上年同月=100)":100.3},"2021年6月":{"居民消费价格指数(上年同月=100)":101.1,"食品烟酒类居民消费价格指数(上年同月=100)":99.6,"衣着类居民消费价格指数(上年同月=100)":100.4,"居住类居民消费价格指数(上年同月=100)":100.9,"生活用品及服务类居民消费价格指数(上年同月=100)":100.3,"交通和通信类居民消费价格指数(上年同月=100)":105.8,"教育文化和娱乐类居民消费价格指数(上年同月=100)":101.5,"医疗保健类居民消费价格指数(上年同月=100)":100.3,"其他用品和服务类居民消费价格指数(上年同月=100)":99.1,"工业生产者购进价格指数(上年同月=100)":113.1,"燃料、动力类购进价格指数(上年同月=100)":122.8,"黑色金属材料类购进价格指数(上年同月=100)":127.7,"有色金属材料和电线类购进价格指数(上年同月=100)":126.8,"化工原料类购进价格指数(上年同月=100)":117.1,"木材及纸浆类购进价格指数(上年同月=100)":107.4,"建筑材料及非金属矿类购进价格指数(上年同月=100)":105.7,"其它工业原材料及半成品类购进价格指数(上年同月=100)":103.8,"农副产品类购进价格指数(上年同月=100)":105.4,"纺织原料类购进价格指数(上年同月=100)":104.8,"工业生产者出厂价格指数(上年同月=100)":108.8,"生产资料工业生产者出厂价格指数(上年同月=100)":111.8,"生活资料工业生产者出厂价格指数(上年同月=100)":100.3},"2021年5月":{"居民消费价格指数(上年同月=100)":101.3,"食品烟酒类居民消费价格指数(上年同月=100)":100.8,"衣着类居民消费价格指数(上年同月=100)":100.4,"居住类居民消费价格指数(上年同月=100)":100.7,"生活用品及服务类居民消费价格指数(上年同月=100)":100.4,"交通和通信类居民消费价格指数(上年同月=100)":105.5,"教育文化和娱乐类居民消费价格指数(上年同月=100)":101.5,"医疗保健类居民消费价格指数(上年同月=100)":100.2,"其他用品和服务类居民消费价格指数(上年同月=100)":99.1,"工业生产者购进价格指数(上年同月=100)":112.5,"燃料、动力类购进价格指数(上年同月=100)":120.7,"黑色金属材料类购进价格指数(上年同月=100)":126.8,"有色金属材料和电线类购进价格指数(上年同月=100)":128.0,"化工原料类购进价格指数(上年同月=100)":117.0,"木材及纸浆类购进价格指数(上年同月=100)":106.7,"建筑材料及非金属矿类购进价格指数(上年同月=100)":104.6,"其它工业原材料及半成品类购进价格指数(上年同月=100)":103.2,"农副产品类购进价格指数(上年同月=100)":106.9,"纺织原料类购进价格指数(上年同月=100)":104.2,"工业生产者出厂价格指数(上年同月=100)":109.0,"生产资料工业生产者出厂价格指数(上年同月=100)":112.0,"生活资料工业生产者出厂价格指数(上年同月=100)":100.5},"2021年4月":{"居民消费价格指数(上年同月=100)":100.9,"食品烟酒类居民消费价格指数(上年同月=100)":100.1,"衣着类居民消费价格指数(上年同月=100)":100.2,"居住类居民消费价格指数(上年同月=100)":100.4,"生活用品及服务类居民消费价格指数(上年同月=100)":100.4,"交通和通信类居民消费价格指数(上年同月=100)":104.9,"教育文化和娱乐类居民消费价格指数(上年同月=100)":101.3,"医疗保健类居民消费价格指数(上年同月=100)":100.1,"其他用品和服务类居民消费价格指数(上年同月=100)":98.7,"工业生产者购进价格指数(上年同月=100)":109.0,"燃料、动力类购进价格指数(上年同月=100)":112.1,"黑色金属材料类购进价格指数(上年同月=100)":120.2,"有色金属材料和电线类购进价格指数(上年同月=100)":123.3,"化工原料类购进价格指数(上年同月=100)":113.3,"木材及纸浆类购进价格指数(上年同月=100)":105.0,"建筑材料及非金属矿类购进价格指数(上年同月=100)":101.4,"其它工业原材料及半成品类购进价格指数(上年同月=100)":102.2,"农副产品类购进价格指数(上年同月=100)":105.9,"纺织原料类购进价格指数(上年同月=100)":102.8,"工业生产者出厂价格指数(上年同月=100)":106.8,"生产资料工业生产者出厂价格指数(上年同月=100)":109.1,"生活资料工业生产者出厂价格指数(上年同月=100)":100.3}}

2021年4月，CPI当月同比0.9%，前值0.4%；环比-0.3%，前值-0.5%；PPI当月同比6.8%，前值4.4%；环比0.9%CPI同比继续回落，猪肉价格下跌所致。 CPI当月同比0.9%，前值0.4%，环比-0.3%，前值-0.5%。 CPI下行的主要原因是食品价格的下跌。 4月食品价格当月同比-0.7%，与前值持平，环比下跌0.3个百分点，比上一个月跌幅缩窄0.2个百分点。 食品价格中主要受猪肉价格大幅下跌的影响拖累。 猪肉价格当月同比下跌21.4%，比上一个与跌幅扩大3个百分点。 猪肉供给持续恢复，是导致价格持续下跌的主要原因，而这一趋势将继续延续。 其他主要食品分项，蛋类价格环比1.4%为正，同比由3.4%扩大至6.8%，鲜菜、鲜果环比均为负，同比均较上月下滑。 核心CPI继续回升，同比由0.3%升至0.7%，说明下游通胀在逐步抬升。 衣着、居住、生活用品及服务、交通和通信、教育文化和娱乐同比涨幅均有所扩大，主要可能是居民收入水平太高提升了消费，同时交通和通信同比由2.7%扩大至4.9%，也推升了通胀。 总体来看，食品价格拖累CPI，其中猪肉价格未来仍将弱势下跌，食品价格将继续制约CPI的上行空间。 但在非食品类价格不断上涨的带动下，CPI同比和环比下行空间有限PPI大幅回升，中上游价格传导加快。 4月PPI当月同比6.8%，前值4.4%；环比0.9%，前值1.6%，同比和环比均出现大幅回升。 生产资料同比由5.8%上行至9.1%，生活资料同比由0.1%升至0.3%，因此PPI同比大幅上行主要仍是由生产资料价格上涨所致。 从基数上来看，2020年4月PPI同比为-3.1%，为年内次低点，导致今年4月PPI同比涨幅明显扩大。 新涨价因素方面，PPI环比涨幅较上月回落0.7个百分点，4月份大宗商品价格大幅上涨，特别是是供给侧改革和“碳中和”政策下，国内商品（比如钢铁、动力煤和玻璃等）大幅上涨，由于原油价格4月震荡小幅回落，输入性通胀压力不大，因此国内因素导致了4月份PPI环比大幅走高。 预计PPI在二季度末将达到7.5%的高位。

4月PPI上行既有基数因素，也有新涨价因素。 我们预计PPI将继续上行，一方面受同期低基数影响，另一方面上游大宗商品价格持高位运行也对PPI起到一定的支撑作用。

4月通胀数据点评：中上游价格推涨导致PPI飙升

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{"2022年第三季度":{"国内生产总值当季值(亿元)":307627.4,"国内生产总值累计值(亿元)":870269.0,"第一产业增加值当季值(亿元)":25641.9,"第一产业增加值累计值(亿元)":54779.1,"第二产业增加值当季值(亿元)":121553.1,"第二产业增加值累计值(亿元)":350189.5,"第三产业增加值当季值(亿元)":160432.4,"第三产业增加值累计值(亿元)":465300.4,"农林牧渔业增加值当季值(亿元)":26750.3,"农林牧渔业增加值累计值(亿元)":57392.9,"工业增加值当季值(亿元)":99589.7,"工业增加值累计值(亿元)":293474.6,"制造业增加值当季值(亿元)":81850.1,"制造业增加值累计值(亿元)":244164.6,"建筑业增加值当季值(亿元)":22449.9,"建筑业增加值累计值(亿元)":58024.7,"批发和零售业增加值当季值(亿元)":29516.4,"批发和零售业增加值累计值(亿元)":82882.7,"交通运输、仓储和邮政业增加值当季值(亿元)":13157.3,"交通运输、仓储和邮政业增加值累计值(亿元)":35700.5,"住宿和餐饮业增加值当季值(亿元)":4836.6,"住宿和餐饮业增加值累计值(亿元)":12503.5,"金融业增加值当季值(亿元)":24813.4,"金融业增加值累计值(亿元)":73786.2,"房地产业增加值当季值(亿元)":18030.1,"房地产业增加值累计值(亿元)":55564.7,"信息传输、软件和信息技术服务业增加值当季值(亿元)":10958.5,"信息传输、软件和信息技术服务业增加值累计值(亿元)":35426.3,"租赁和商务服务业增加值当季值(亿元)":9433.2,"租赁和商务服务业增加值累计值(亿元)":25714.5,"其他行业增加值当季值(亿元)":48092.0,"其他行业增加值累计值(亿元)":139798.3},"2022年第二季度":{"国内生产总值当季值(亿元)":292463.8,"国内生产总值累计值(亿元)":562641.6,"第一产业增加值当季值(亿元)":18183.4,"第一产业增加值累计值(亿元)":29137.2,"第二产业增加值当季值(亿元)":122449.8,"第二产业增加值累计值(亿元)":228636.4,"第三产业增加值当季值(亿元)":151830.6,"第三产业增加值累计值(亿元)":304868.0,"农林牧渔业增加值当季值(亿元)":19072.7,"农林牧渔业增加值累计值(亿元)":30642.5,"工业增加值当季值(亿元)":100333.5,"工业增加值累计值(亿元)":193884.9,"制造业增加值当季值(亿元)":84216.4,"制造业增加值累计值(亿元)":162314.5,"建筑业增加值当季值(亿元)":22545.7,"建筑业增加值累计值(亿元)":35574.8,"批发和零售业增加值当季值(亿元)":27446.6,"批发和零售业增加值累计值(亿元)":53366.4,"交通运输、仓储和邮政业增加值当季值(亿元)":12113.0,"交通运输、仓储和邮政业增加值累计值(亿元)":22543.2,"住宿和餐饮业增加值当季值(亿元)":3806.2,"住宿和餐饮业增加值累计值(亿元)":7667.0,"金融业增加值当季值(亿元)":24249.2,"金融业增加值累计值(亿元)":48972.8,"房地产业增加值当季值(亿元)":18604.9,"房地产业增加值累计值(亿元)":37534.7,"信息传输、软件和信息技术服务业增加值当季值(亿元)":12340.8,"信息传输、软件和信息技术服务业增加值累计值(亿元)":24467.8,"租赁和商务服务业增加值当季值(亿元)":7724.2,"租赁和商务服务业增加值累计值(亿元)":16281.3,"其他行业增加值当季值(亿元)":44227.0,"其他行业增加值累计值(亿元)":91706.3},"2022年第一季度":{"国内生产总值当季值(亿元)":270177.8,"国内生产总值累计值(亿元)":270177.8,"第一产业增加值当季值(亿元)":10953.8,"第一产业增加值累计值(亿元)":10953.8,"第二产业增加值当季值(亿元)":106186.6,"第二产业增加值累计值(亿元)":106186.6,"第三产业增加值当季值(亿元)":153037.4,"第三产业增加值累计值(亿元)":153037.4,"农林牧渔业增加值当季值(亿元)":11569.8,"农林牧渔业增加值累计值(亿元)":11569.8,"工业增加值当季值(亿元)":93551.5,"工业增加值累计值(亿元)":93551.5,"制造业增加值当季值(亿元)":78098.1,"制造业增加值累计值(亿元)":78098.1,"建筑业增加值当季值(亿元)":13029.0,"建筑业增加值累计值(亿元)":13029.0,"批发和零售业增加值当季值(亿元)":25919.8,"批发和零售业增加值累计值(亿元)":25919.8,"交通运输、仓储和邮政业增加值当季值(亿元)":10430.3,"交通运输、仓储和邮政业增加值累计值(亿元)":10430.3,"住宿和餐饮业增加值当季值(亿元)":3860.7,"住宿和餐饮业增加值累计值(亿元)":3860.7,"金融业增加值当季值(亿元)":24723.5,"金融业增加值累计值(亿元)":24723.5,"房地产业增加值当季值(亿元)":18929.8,"房地产业增加值累计值(亿元)":18929.8,"信息传输、软件和信息技术服务业增加值当季值(亿元)":12127.0,"信息传输、软件和信息技术服务业增加值累计值(亿元)":12127.0,"租赁和商务服务业增加值当季值(亿元)":8557.1,"租赁和商务服务业增加值累计值(亿元)":8557.1,"其他行业增加值当季值(亿元)":47479.3,"其他行业增加值累计值(亿元)":47479.3},"2021年第四季度":{"国内生产总值当季值(亿元)":324237.4,"国内生产总值累计值(亿元)":1143669.7,"第一产业增加值当季值(亿元)":31472.2,"第一产业增加值累计值(亿元)":83085.5,"第二产业增加值当季值(亿元)":130649.8,"第二产业增加值累计值(亿元)":450904.5,"第三产业增加值当季值(亿元)":162115.4,"第三产业增加值累计值(亿元)":609679.7,"农林牧渔业增加值当季值(亿元)":32822.4,"农林牧渔业增加值累计值(亿元)":86775.0,"工业增加值当季值(亿元)":105223.3,"工业增加值累计值(亿元)":372575.3,"制造业增加值当季值(亿元)":87556.1,"制造业增加值累计值(亿元)":313797.2,"建筑业增加值当季值(亿元)":26012.7,"建筑业增加值累计值(亿元)":80138.5,"批发和零售业增加值当季值(亿元)":31279.9,"批发和零售业增加值累计值(亿元)":110492.7,"交通运输、仓储和邮政业增加值当季值(亿元)":12374.6,"交通运输、仓储和邮政业增加值累计值(亿元)":47061.2,"住宿和餐饮业增加值当季值(亿元)":5427.5,"住宿和餐饮业增加值累计值(亿元)":17852.6,"金融业增加值当季值(亿元)":22573.1,"金融业增加值累计值(亿元)":91205.6,"房地产业增加值当季值(亿元)":19733.7,"房地产业增加值累计值(亿元)":77560.8,"信息传输、软件和信息技术服务业增加值当季值(亿元)":11048.8,"信息传输、软件和信息技术服务业增加值累计值(亿元)":43956.5,"租赁和商务服务业增加值当季值(亿元)":10569.6,"租赁和商务服务业增加值累计值(亿元)":35350.3,"其他行业增加值当季值(亿元)":47171.9,"其他行业增加值累计值(亿元)":180701.2},"2021年第三季度":{"国内生产总值当季值(亿元)":289919.3,"国内生产总值累计值(亿元)":819432.3,"第一产业增加值当季值(亿元)":23100.5,"第一产业增加值累计值(亿元)":51613.3,"第二产业增加值当季值(亿元)":113521.9,"第二产业增加值累计值(亿元)":320254.7,"第三产业增加值当季值(亿元)":153296.9,"第三产业增加值累计值(亿元)":447564.3,"农林牧渔业增加值当季值(亿元)":24084.5,"农林牧渔业增加值累计值(亿元)":53952.6,"工业增加值当季值(亿元)":92925.0,"工业增加值累计值(亿元)":267352.0,"制造业增加值当季值(亿元)":77510.8,"制造业增加值累计值(亿元)":226241.1,"建筑业增加值当季值(亿元)":21042.2,"建筑业增加值累计值(亿元)":54125.8,"批发和零售业增加值当季值(亿元)":28116.4,"批发和零售业增加值累计值(亿元)":79212.8,"交通运输、仓储和邮政业增加值当季值(亿元)":12473.4,"交通运输、仓储和邮政业增加值累计值(亿元)":34686.7,"住宿和餐饮业增加值当季值(亿元)":4648.5,"住宿和餐饮业增加值累计值(亿元)":12425.1,"金融业增加值当季值(亿元)":23297.6,"金融业增加值累计值(亿元)":68632.5,"房地产业增加值当季值(亿元)":18635.8,"房地产业增加值累计值(亿元)":57827.1,"信息传输、软件和信息技术服务业增加值当季值(亿元)":10306.4,"信息传输、软件和信息技术服务业增加值累计值(亿元)":32907.7,"租赁和商务服务业增加值当季值(亿元)":8897.2,"租赁和商务服务业增加值累计值(亿元)":24780.7,"其他行业增加值当季值(亿元)":45492.3,"其他行业增加值累计值(亿元)":133529.3}}

发达经济体经济濒临回落，新兴市场再平衡全球经济恢复基本结束，美国经济表现较好，但其回落的预期更强。 欧洲受到能源价格走高的困扰，工业生产持续下滑，欧洲的通胀使得欧央行态度较为强硬，更加打击经济增长。 新兴市场国家表现仍然分化，东南亚、印度等生产国经济景气度较高，受困于通胀的巴西、俄罗斯、土耳其等仍在艰难的平衡。 美联储通胀有所回落，加息预期减弱11月份美联储仍然坚持加息预期需要观察通胀和就业，其中通胀短期更为重要。 而10月份的通胀下行带来了美联储加息预期的减弱。 10月份通胀中房屋的价格并未下行，房屋的先行指标全部走弱，预期未来2个月房屋价格走低会拉低CPI，美国CPI继续下滑趋势明显。 美联储的紧缩处于收尾阶段。 欧央行的收紧可能会在美联储之后，但鉴于欧洲的经济情况，欧央行的收紧可能不如美联储坚决。 美元拐点已至，全球紧缩对于全球汇市、股市以及大宗商品的压制减弱美联储坚定的加息模式使得美元处于强势低位，而这种情况可能马上就要逆转。 美元强势对于其他市场货币以及资本市场的压制可能会有所减缓。 大宗商品面临流动性紧缩和需求减弱的双重压力，这种情况有所好转，大宗商品市场未来仍然需要持续观察流动性和下游需求的变化。 新冠疫情长期影响持续，更重要的是居民和企业对于未来的预期处于非常弱势的状态。 要扭转这种弱势的状态需求政策层面给与明确的支持，同时产业政策扭转以及货币政策的大幅放松。 但是现阶段，政策层面的扭转需要时间，央行大幅度放松也不现实，所以下半年的经济增长形成新的弱平衡，需要接受下半年低的经济增速。 我们预计下半年GDP增速可能在4.1%左右运行，全年经济增速在3.2%左右。 中国经济回升的高度仍然需要观察，央行处于艰难的平衡下游的疲弱使得信贷处于较弱的状态，资金集中于金融系统中。 对此中央层面一方面减少疫情封控对经济的影响，另一方面对房地产行业实施救助，阻断房地产行业的不断下滑。 央行在11月份的货币操作尤其得到市场关注，在下游经济疲弱，人民币汇率已经稳定的情况下，央行很可能维持超宽松的货币市场氛围。 中国经济压力减弱人民币汇率11月份初重新回升，这里有美元未来预期变化的因素，也是对我国经济前景有所改变的体现。 压在我国经济增长头顶的疫情封控、房地产监管均到达了变化时期，未来中国经济缓慢上行的可能性变大。

中国经济处于弱回升状态再起波澜9月份经济低位徘徊，社会消费回落，出口继续下行，工业生产增速稍显平稳，投资保持平稳。 主要风险：新毒株再暴发的风险、通胀风险

宏观经济2022年9月动态报告：中国经济压力减弱，美联储收紧濒临尾声

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{"2022年第一季度":{"国内生产总值当季值(亿元)":270177.8,"国内生产总值累计值(亿元)":270177.8,"第一产业增加值当季值(亿元)":10953.8,"第一产业增加值累计值(亿元)":10953.8,"第二产业增加值当季值(亿元)":106186.6,"第二产业增加值累计值(亿元)":106186.6,"第三产业增加值当季值(亿元)":153037.4,"第三产业增加值累计值(亿元)":153037.4,"农林牧渔业增加值当季值(亿元)":11569.8,"农林牧渔业增加值累计值(亿元)":11569.8,"工业增加值当季值(亿元)":93551.5,"工业增加值累计值(亿元)":93551.5,"制造业增加值当季值(亿元)":78098.1,"制造业增加值累计值(亿元)":78098.1,"建筑业增加值当季值(亿元)":13029.0,"建筑业增加值累计值(亿元)":13029.0,"批发和零售业增加值当季值(亿元)":25919.8,"批发和零售业增加值累计值(亿元)":25919.8,"交通运输、仓储和邮政业增加值当季值(亿元)":10430.3,"交通运输、仓储和邮政业增加值累计值(亿元)":10430.3,"住宿和餐饮业增加值当季值(亿元)":3860.7,"住宿和餐饮业增加值累计值(亿元)":3860.7,"金融业增加值当季值(亿元)":24723.5,"金融业增加值累计值(亿元)":24723.5,"房地产业增加值当季值(亿元)":18929.8,"房地产业增加值累计值(亿元)":18929.8,"信息传输、软件和信息技术服务业增加值当季值(亿元)":12127.0,"信息传输、软件和信息技术服务业增加值累计值(亿元)":12127.0,"租赁和商务服务业增加值当季值(亿元)":8557.1,"租赁和商务服务业增加值累计值(亿元)":8557.1,"其他行业增加值当季值(亿元)":47479.3,"其他行业增加值累计值(亿元)":47479.3},"2021年第四季度":{"国内生产总值当季值(亿元)":324237.4,"国内生产总值累计值(亿元)":1143669.7,"第一产业增加值当季值(亿元)":31472.2,"第一产业增加值累计值(亿元)":83085.5,"第二产业增加值当季值(亿元)":130649.8,"第二产业增加值累计值(亿元)":450904.5,"第三产业增加值当季值(亿元)":162115.4,"第三产业增加值累计值(亿元)":609679.7,"农林牧渔业增加值当季值(亿元)":32822.4,"农林牧渔业增加值累计值(亿元)":86775.0,"工业增加值当季值(亿元)":105223.3,"工业增加值累计值(亿元)":372575.3,"制造业增加值当季值(亿元)":87556.1,"制造业增加值累计值(亿元)":313797.2,"建筑业增加值当季值(亿元)":26012.7,"建筑业增加值累计值(亿元)":80138.5,"批发和零售业增加值当季值(亿元)":31279.9,"批发和零售业增加值累计值(亿元)":110492.7,"交通运输、仓储和邮政业增加值当季值(亿元)":12374.6,"交通运输、仓储和邮政业增加值累计值(亿元)":47061.2,"住宿和餐饮业增加值当季值(亿元)":5427.5,"住宿和餐饮业增加值累计值(亿元)":17852.6,"金融业增加值当季值(亿元)":22573.1,"金融业增加值累计值(亿元)":91205.6,"房地产业增加值当季值(亿元)":19733.7,"房地产业增加值累计值(亿元)":77560.8,"信息传输、软件和信息技术服务业增加值当季值(亿元)":11048.8,"信息传输、软件和信息技术服务业增加值累计值(亿元)":43956.5,"租赁和商务服务业增加值当季值(亿元)":10569.6,"租赁和商务服务业增加值累计值(亿元)":35350.3,"其他行业增加值当季值(亿元)":47171.9,"其他行业增加值累计值(亿元)":180701.2},"2021年第三季度":{"国内生产总值当季值(亿元)":289919.3,"国内生产总值累计值(亿元)":819432.3,"第一产业增加值当季值(亿元)":23100.5,"第一产业增加值累计值(亿元)":51613.3,"第二产业增加值当季值(亿元)":113521.9,"第二产业增加值累计值(亿元)":320254.7,"第三产业增加值当季值(亿元)":153296.9,"第三产业增加值累计值(亿元)":447564.3,"农林牧渔业增加值当季值(亿元)":24084.5,"农林牧渔业增加值累计值(亿元)":53952.6,"工业增加值当季值(亿元)":92925.0,"工业增加值累计值(亿元)":267352.0,"制造业增加值当季值(亿元)":77510.8,"制造业增加值累计值(亿元)":226241.1,"建筑业增加值当季值(亿元)":21042.2,"建筑业增加值累计值(亿元)":54125.8,"批发和零售业增加值当季值(亿元)":28116.4,"批发和零售业增加值累计值(亿元)":79212.8,"交通运输、仓储和邮政业增加值当季值(亿元)":12473.4,"交通运输、仓储和邮政业增加值累计值(亿元)":34686.7,"住宿和餐饮业增加值当季值(亿元)":4648.5,"住宿和餐饮业增加值累计值(亿元)":12425.1,"金融业增加值当季值(亿元)":23297.6,"金融业增加值累计值(亿元)":68632.5,"房地产业增加值当季值(亿元)":18635.8,"房地产业增加值累计值(亿元)":57827.1,"信息传输、软件和信息技术服务业增加值当季值(亿元)":10306.4,"信息传输、软件和信息技术服务业增加值累计值(亿元)":32907.7,"租赁和商务服务业增加值当季值(亿元)":8897.2,"租赁和商务服务业增加值累计值(亿元)":24780.7,"其他行业增加值当季值(亿元)":45492.3,"其他行业增加值累计值(亿元)":133529.3},"2021年第二季度":{"国内生产总值当季值(亿元)":281528.0,"国内生产总值累计值(亿元)":529513.0,"第一产业增加值当季值(亿元)":17139.0,"第一产业增加值累计值(亿元)":28512.8,"第二产业增加值当季值(亿元)":114300.6,"第二产业增加值累计值(亿元)":206732.7,"第三产业增加值当季值(亿元)":150088.4,"第三产业增加值累计值(亿元)":294267.4,"农林牧渔业增加值当季值(亿元)":17936.2,"农林牧渔业增加值累计值(亿元)":29868.1,"工业增加值当季值(亿元)":93559.9,"工业增加值累计值(亿元)":174427.1,"制造业增加值当季值(亿元)":80178.3,"制造业增加值累计值(亿元)":148730.3,"建筑业增加值当季值(亿元)":21157.2,"建筑业增加值累计值(亿元)":33083.6,"批发和零售业增加值当季值(亿元)":26987.5,"批发和零售业增加值累计值(亿元)":51096.3,"交通运输、仓储和邮政业增加值当季值(亿元)":12321.8,"交通运输、仓储和邮政业增加值累计值(亿元)":22213.2,"住宿和餐饮业增加值当季值(亿元)":3981.4,"住宿和餐饮业增加值累计值(亿元)":7776.6,"金融业增加值当季值(亿元)":22402.7,"金融业增加值累计值(亿元)":45334.9,"房地产业增加值当季值(亿元)":19978.8,"房地产业增加值累计值(亿元)":39191.3,"信息传输、软件和信息技术服务业增加值当季值(亿元)":11622.3,"信息传输、软件和信息技术服务业增加值累计值(亿元)":22601.3,"租赁和商务服务业增加值当季值(亿元)":7922.3,"租赁和商务服务业增加值累计值(亿元)":15883.5,"其他行业增加值当季值(亿元)":43657.9,"其他行业增加值累计值(亿元)":88037.1}}

摘要：当前我国经济总体运行在合理区间，但国内外环境复杂性不确定性加剧。 受国内疫情多点大规模复发、俄乌地缘政治冲突和美联储加息“三大冲击”影响，产业领域的部分困难行业，如接触性聚集性服务行业、中下游中小型制造业企业和出口加工型行业等面临较大信用风险。 为此，4月6日国常会指出“要适时运用货币政策工具，更好发挥总量和结构双重功能，加大对实体经济的支持”。 随着相关政策的实施、完善，尤其是两项新的结构性政策工具的创设，上述困难行业的流动性压力料将减弱，信用风险也可能得到有效缓释。 2022年4月6日国务院常务会议指出，要适时运用货币政策工具，更好发挥总量和结构双重功能，加大对实体经济的支持。 会议在保持对原有结构性政策“做加法”的同时，提出设立科技创新和普惠养老两项专项再贷款，进一步增加结构性货币政策工具。 根据货币政策出台惯例，预计央行很快将推出这两项结构性政策工具，总量性的降息降准等政策随后也可能尽快出台，有望缓解当前企业经营困难和资金压力。 国常会及时全面部署货币政策，更加有效支持实体经济发展。 会议指出，要适时灵活运用多种货币政策工具，更好发挥总量和结构双重功能，更加有效支持实体经济发展。 一是加大稳健的货币政策实施力度，保持流动性合理充裕。 增加支农支小再贷款，用市场化、法治化办法促进金融机构向实体经济合理让利。 二是研究采取金融支持消费和有效投资的举措，提升对新市民的金融服务水平，优化保障性住房金融服务，保障重点项目建设融资，推动制造业中长期贷款较快增长。 三是设立科技创新和普惠养老两项专项再贷款，人民银行对贷款本金分别提供再贷款支持。 做好用政府专项债补充中小银行资本等工作，增强银行信贷能力。 上述政策部署在运用总量货币政策保持流动性合理充裕的同时，更加重视结构政策在支农支小、支持消费和有效投资、保障重点项目建设等方面功能，有望更加有效支持实体经济发展，力保经济运行在合理区间。 国常会指出，当前我国经济总体运行在合理区间，但国内外环境复杂性不确定性有的超出预期。 世界经济复苏放缓，粮食能源等大宗商品市场大幅波动，国内疫情近期多发，市场主体困难增加，经济新的下行压力加大。 此前央行2022年一季度货币政策例会也指出，当前国外疫情持续，地缘政治冲突升级，外部环境更趋复杂严峻和不确定，国内疫情发生频次有所增多，经济发展面临需求收缩、供给冲击、预期转弱三重压力。 在这个背景下，发挥货币政策的金融稳定器作用，适时运用货币政策工具，强化跨周期和逆周期调节，加大稳健的货币政策实施力度，发挥好货币政策工具的总量和结构双重功能，主动应对，提振信心，为实体经济提供更有力支持，稳定宏观经济大盘，改善实体经济的流动性，缓释企业资金压力和信用风险，守住不发生系统性风险的底线，显得尤为必要和迫切。 “三重压力”叠加新的“三大冲击”对我国经济运行产生了明显的负面影响。 2月金融数据超预期走低。 从总量看，2月社融规模新增1.19万亿元，较上年同期少增5343亿元，其中对实体经济发放的人民币贷款增加9084亿元，同比少增4329亿元；从结构看，2月企业和居民中长期贷款仍偏弱，表外融资规模持续收缩。 央行一季度银行家问卷调查报告显示，一季度贷款总需求指数为72.3%，较上季度上升4.6个百分点，但较上年同期下降5.1个百分点；房地产企业贷款需求指数为47.2%，仍然处于收缩区间。 先导指标方面，3月PMI指数全面回落至收缩区间，制造业供需两端同步回落，服务业景气度大幅下降。 可见，“三重压力”叠加疫情多点大规模复发、俄乌地缘政治冲突和美联储加息等新的“三大冲击”，已经对我国经济运行产生了明显的负面影响。 结构性货币政策工具主要针对经营困难行业及需要支持的行业，有助于特定领域行业融资环境和信用状况的改善。 央行2022年一季度货币政策例会指出，结构性货币政策工具要积极做好“加法”，精准发力，用好普惠小微贷款支持工具，增加支农支小再贷款，实施好碳减排支持工具和支持煤炭清洁高效利用专项再贷款，综合施策支持区域协调发展，引导金融机构加大对小微企业、科技创新、绿色发展的支持。 本次国常会提出设立科技创新和普惠养老两项专项再贷款，预计会通过政策补贴降低贷款利率，同时尽量放宽适用范围，扩大支持面，增强科技企业抵御外部冲击，缓解现金流压力，改善企业信用状态。 而在老龄化加剧，同时养老设施和服务不足的情况下，以养老专项再贷款的方式加大对养老产业的金融支持，对促进养老产业发展、扩大市场需求等方面意义重大。 总量货币政策工具是保持新增贷款适度增长，稳定经济增长大盘，实现总需求恢复和预期改善的重要保证。 2021年7月和12月两次降准，为银行业注入2.2万亿元长期低成本资金，为降低信贷市场和债券市场利率，降低企业融资成本，激发企业融资需求发挥了积极作用。 当前存款准备金利率仍然处于较高水平，预计将通过降准进一步释放流动性，推动银行扩大信贷投放，下调贷款利率，推动经济系统总需求的恢复增长。 时隔两年之后，央行于2022年1月下调MLF操作利率，引导LPR下降，降低企业融资成本。 在准备金率下调及MLF操作利率仍存在下调空间的基础上，预计LPR也会于近期进一步下降，以提高实体部门融资意愿，激发投资消费增长。 当前产业领域的部分困难行业面临较大风险，需要总量和结构性政策发挥双重作用。 一是服务业困难企业，特别是受疫情冲击较大的航空、旅游、餐饮等行业，企业经营困难，流动性紧张。 二是制造业中受原材料涨价、市场需求收缩、疫情冲击和供应链中断等因素影响而面临经营困难、债务负担重的企业，尤其是中下游民营加工制造企业，承受着较大的持续经营和信用风险压力。 三是出口加工型行业，一方面受到原材料进口价格和运费上涨及关键元器件断供制裁的影响，生产难以为继，另一方面随着国外生产逐步恢复出口订单减少，企业经营面临困难。 总体而言，总量货币政策对上述行业的信用风险具有一定缓释作用，但由于此类风险积累时间长、规模大，总量货币政策难以从根本上解决问题，因而需要发挥结构性货币政策的重要作用。 现有的结构性货币政策工具对上述产业领域困难行业具有较好覆盖，此前多部委联合下发的《促进工业经济平稳增长的若干政策》和《促进服务业领域困难行业恢复发展的若干政策》中，关于金融支持的政策也多有涉及。 相信随着相关政策的实施和完善，以及新的结构性政策工具的创设，困难行业的流动性压力或将减弱，信用风险也将得到有效缓释。 值得注意的是，当前结构性货币政策尚未覆盖房地产和城投行业，需要继续关注这两个行业的信用风险。 对房地产行业来说，今年以来随着销售量萎缩和价格下行，各地相继放宽甚至取消限购限贷管制，行业有望步入良性发展。 3月金融委会议针对房地产行业专门指出，要及时研究和提出有力有效的防范化解风险应对方案，提出向新发展模式转型的配套措施，这实际上是明确了房地产行业的改革发展方向，也预示着部分企业被淘汰出局的命运。 为此，需要特别关注房地产行业中杠杆率高、债务负担重、盲目扩张的企业可能存在的信用风险。

对于城投行业，在坚决遏制新增地方政府隐性债务、地方政府收支压力加大、城投债到期及回售规模明显增多等多重约束下，城投企业融资仍将面临一定程度收紧，特别是部分财力较弱、负债水平较高区域的城投企业，其融资能力或将进一步削弱，流动性压力持续增加。 因此，需要持续关注高债务、弱资质城投企业的信用风险。

国常会货币政策述评：货币政策适时加力，有望缓解困难行业资金压力

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{"2021年第二季度":{"国内生产总值当季值(亿元)":281528.0,"国内生产总值累计值(亿元)":529513.0,"第一产业增加值当季值(亿元)":17139.0,"第一产业增加值累计值(亿元)":28512.8,"第二产业增加值当季值(亿元)":114300.6,"第二产业增加值累计值(亿元)":206732.7,"第三产业增加值当季值(亿元)":150088.4,"第三产业增加值累计值(亿元)":294267.4,"农林牧渔业增加值当季值(亿元)":17936.2,"农林牧渔业增加值累计值(亿元)":29868.1,"工业增加值当季值(亿元)":93559.9,"工业增加值累计值(亿元)":174427.1,"制造业增加值当季值(亿元)":80178.3,"制造业增加值累计值(亿元)":148730.3,"建筑业增加值当季值(亿元)":21157.2,"建筑业增加值累计值(亿元)":33083.6,"批发和零售业增加值当季值(亿元)":26987.5,"批发和零售业增加值累计值(亿元)":51096.3,"交通运输、仓储和邮政业增加值当季值(亿元)":12321.8,"交通运输、仓储和邮政业增加值累计值(亿元)":22213.2,"住宿和餐饮业增加值当季值(亿元)":3981.4,"住宿和餐饮业增加值累计值(亿元)":7776.6,"金融业增加值当季值(亿元)":22402.7,"金融业增加值累计值(亿元)":45334.9,"房地产业增加值当季值(亿元)":19978.8,"房地产业增加值累计值(亿元)":39191.3,"信息传输、软件和信息技术服务业增加值当季值(亿元)":11622.3,"信息传输、软件和信息技术服务业增加值累计值(亿元)":22601.3,"租赁和商务服务业增加值当季值(亿元)":7922.3,"租赁和商务服务业增加值累计值(亿元)":15883.5,"其他行业增加值当季值(亿元)":43657.9,"其他行业增加值累计值(亿元)":88037.1},"2021年第一季度":{"国内生产总值当季值(亿元)":247985.0,"国内生产总值累计值(亿元)":247985.0,"第一产业增加值当季值(亿元)":11373.8,"第一产业增加值累计值(亿元)":11373.8,"第二产业增加值当季值(亿元)":92432.2,"第二产业增加值累计值(亿元)":92432.2,"第三产业增加值当季值(亿元)":144179.0,"第三产业增加值累计值(亿元)":144179.0,"农林牧渔业增加值当季值(亿元)":11932.0,"农林牧渔业增加值累计值(亿元)":11932.0,"工业增加值当季值(亿元)":80867.1,"工业增加值累计值(亿元)":80867.1,"制造业增加值当季值(亿元)":68552.0,"制造业增加值累计值(亿元)":68552.0,"建筑业增加值当季值(亿元)":11926.4,"建筑业增加值累计值(亿元)":11926.4,"批发和零售业增加值当季值(亿元)":24108.9,"批发和零售业增加值累计值(亿元)":24108.9,"交通运输、仓储和邮政业增加值当季值(亿元)":9891.5,"交通运输、仓储和邮政业增加值累计值(亿元)":9891.5,"住宿和餐饮业增加值当季值(亿元)":3795.2,"住宿和餐饮业增加值累计值(亿元)":3795.2,"金融业增加值当季值(亿元)":22932.2,"金融业增加值累计值(亿元)":22932.2,"房地产业增加值当季值(亿元)":19212.5,"房地产业增加值累计值(亿元)":19212.5,"信息传输、软件和信息技术服务业增加值当季值(亿元)":10979.0,"信息传输、软件和信息技术服务业增加值累计值(亿元)":10979.0,"租赁和商务服务业增加值当季值(亿元)":7961.1,"租赁和商务服务业增加值累计值(亿元)":7961.1,"其他行业增加值当季值(亿元)":44379.2,"其他行业增加值累计值(亿元)":44379.2},"2020年第四季度":{"国内生产总值当季值(亿元)":295618.8,"国内生产总值累计值(亿元)":1013567.0,"第一产业增加值当季值(亿元)":29715.7,"第一产业增加值累计值(亿元)":78030.9,"第二产业增加值当季值(亿元)":113719.2,"第二产业增加值累计值(亿元)":383562.4,"第三产业增加值当季值(亿元)":152183.9,"第三产业增加值累计值(亿元)":551973.7,"农林牧渔业增加值当季值(亿元)":30915.4,"农林牧渔业增加值累计值(亿元)":81396.5,"工业增加值当季值(亿元)":89798.9,"工业增加值累计值(亿元)":312902.9,"制造业增加值当季值(亿元)":77036.2,"制造业增加值累计值(亿元)":266417.8,"建筑业增加值当季值(亿元)":24467.8,"建筑业增加值累计值(亿元)":72444.7,"批发和零售业增加值当季值(亿元)":28398.4,"批发和零售业增加值累计值(亿元)":96086.1,"交通运输、仓储和邮政业增加值当季值(亿元)":11708.2,"交通运输、仓储和邮政业增加值累计值(亿元)":40582.9,"住宿和餐饮业增加值当季值(亿元)":5085.5,"住宿和餐饮业增加值累计值(亿元)":15285.4,"金融业增加值当季值(亿元)":20627.1,"金融业增加值累计值(亿元)":83617.7,"房地产业增加值当季值(亿元)":20555.5,"房地产业增加值累计值(亿元)":73425.3,"信息传输、软件和信息技术服务业增加值当季值(亿元)":10141.4,"信息传输、软件和信息技术服务业增加值累计值(亿元)":38244.1,"租赁和商务服务业增加值当季值(亿元)":9767.0,"租赁和商务服务业增加值累计值(亿元)":32467.6,"其他行业增加值当季值(亿元)":44153.5,"其他行业增加值累计值(亿元)":167113.6},"2020年第三季度":{"国内生产总值当季值(亿元)":264355.7,"国内生产总值累计值(亿元)":717948.2,"第一产业增加值当季值(亿元)":22158.1,"第一产业增加值累计值(亿元)":48315.2,"第二产业增加值当季值(亿元)":99897.5,"第二产业增加值累计值(亿元)":269843.2,"第三产业增加值当季值(亿元)":142300.1,"第三产业增加值累计值(亿元)":399789.9,"农林牧渔业增加值当季值(亿元)":23065.3,"农林牧渔业增加值累计值(亿元)":50481.1,"工业增加值当季值(亿元)":80570.6,"工业增加值累计值(亿元)":223104.0,"制造业增加值当季值(亿元)":68388.1,"制造业增加值累计值(亿元)":189381.5,"建筑业增加值当季值(亿元)":19760.1,"建筑业增加值累计值(亿元)":47976.9,"批发和零售业增加值当季值(亿元)":25182.8,"批发和零售业增加值累计值(亿元)":67687.8,"交通运输、仓储和邮政业增加值当季值(亿元)":10938.5,"交通运输、仓储和邮政业增加值累计值(亿元)":28874.6,"住宿和餐饮业增加值当季值(亿元)":4281.6,"住宿和餐饮业增加值累计值(亿元)":10199.9,"金融业增加值当季值(亿元)":21435.4,"金融业增加值累计值(亿元)":62990.6,"房地产业增加值当季值(亿元)":19086.9,"房地产业增加值累计值(亿元)":52869.8,"信息传输、软件和信息技术服务业增加值当季值(亿元)":8948.3,"信息传输、软件和信息技术服务业增加值累计值(亿元)":28102.7,"租赁和商务服务业增加值当季值(亿元)":8144.1,"租赁和商务服务业增加值累计值(亿元)":22700.7,"其他行业增加值当季值(亿元)":42942.2,"其他行业增加值累计值(亿元)":122960.0}}

随着基数效应的逐步减弱，各主要经济指标增速高位回落，预计GDP增速将从一季度18.3%的高增长降至二季度的7.9%左右。 全球疫情防控不同步、经济复苏不平衡、政经博弈加剧、美联储货币政策转向预期升温等都加大了外部不确定性。 消费、投资增长延续改善趋势，内需支撑作用将进一步提高，但内需改善或难抵补外需增速放缓压力。 预计三季度GDP增长6.3%左右，全年GDP增长8.8%左右。 宏观政策将保持连续性稳定性，继续实施精准有效的财政政策，推进落实“十四五”重大工程项目建设，实施好常态化财政资金直达机制，加快落实小微企业减税降费；货币政策需警惕外部输入性风险带来的传递效应；注重民生发展，加大“两新一重”和民生领域投资力度；加大政策储备，稳定市场预期，为企业应对内外部环境新变化提供政策保障。

2021年上半年，中国经济继续保持稳定恢复态势，内需总体弱复苏，出口超预期高增长。 2021年下半年，外部环境变化带来的不确定性是影响中国经济的最大变数。

中国经济金融展望报告2021年第3季度（总第47期）

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{"2021年第四季度":{"国内生产总值当季值(亿元)":324237.4,"国内生产总值累计值(亿元)":1143669.7,"第一产业增加值当季值(亿元)":31472.2,"第一产业增加值累计值(亿元)":83085.5,"第二产业增加值当季值(亿元)":130649.8,"第二产业增加值累计值(亿元)":450904.5,"第三产业增加值当季值(亿元)":162115.4,"第三产业增加值累计值(亿元)":609679.7,"农林牧渔业增加值当季值(亿元)":32822.4,"农林牧渔业增加值累计值(亿元)":86775.0,"工业增加值当季值(亿元)":105223.3,"工业增加值累计值(亿元)":372575.3,"制造业增加值当季值(亿元)":87556.1,"制造业增加值累计值(亿元)":313797.2,"建筑业增加值当季值(亿元)":26012.7,"建筑业增加值累计值(亿元)":80138.5,"批发和零售业增加值当季值(亿元)":31279.9,"批发和零售业增加值累计值(亿元)":110492.7,"交通运输、仓储和邮政业增加值当季值(亿元)":12374.6,"交通运输、仓储和邮政业增加值累计值(亿元)":47061.2,"住宿和餐饮业增加值当季值(亿元)":5427.5,"住宿和餐饮业增加值累计值(亿元)":17852.6,"金融业增加值当季值(亿元)":22573.1,"金融业增加值累计值(亿元)":91205.6,"房地产业增加值当季值(亿元)":19733.7,"房地产业增加值累计值(亿元)":77560.8,"信息传输、软件和信息技术服务业增加值当季值(亿元)":11048.8,"信息传输、软件和信息技术服务业增加值累计值(亿元)":43956.5,"租赁和商务服务业增加值当季值(亿元)":10569.6,"租赁和商务服务业增加值累计值(亿元)":35350.3,"其他行业增加值当季值(亿元)":47171.9,"其他行业增加值累计值(亿元)":180701.2},"2021年第三季度":{"国内生产总值当季值(亿元)":289919.3,"国内生产总值累计值(亿元)":819432.3,"第一产业增加值当季值(亿元)":23100.5,"第一产业增加值累计值(亿元)":51613.3,"第二产业增加值当季值(亿元)":113521.9,"第二产业增加值累计值(亿元)":320254.7,"第三产业增加值当季值(亿元)":153296.9,"第三产业增加值累计值(亿元)":447564.3,"农林牧渔业增加值当季值(亿元)":24084.5,"农林牧渔业增加值累计值(亿元)":53952.6,"工业增加值当季值(亿元)":92925.0,"工业增加值累计值(亿元)":267352.0,"制造业增加值当季值(亿元)":77510.8,"制造业增加值累计值(亿元)":226241.1,"建筑业增加值当季值(亿元)":21042.2,"建筑业增加值累计值(亿元)":54125.8,"批发和零售业增加值当季值(亿元)":28116.4,"批发和零售业增加值累计值(亿元)":79212.8,"交通运输、仓储和邮政业增加值当季值(亿元)":12473.4,"交通运输、仓储和邮政业增加值累计值(亿元)":34686.7,"住宿和餐饮业增加值当季值(亿元)":4648.5,"住宿和餐饮业增加值累计值(亿元)":12425.1,"金融业增加值当季值(亿元)":23297.6,"金融业增加值累计值(亿元)":68632.5,"房地产业增加值当季值(亿元)":18635.8,"房地产业增加值累计值(亿元)":57827.1,"信息传输、软件和信息技术服务业增加值当季值(亿元)":10306.4,"信息传输、软件和信息技术服务业增加值累计值(亿元)":32907.7,"租赁和商务服务业增加值当季值(亿元)":8897.2,"租赁和商务服务业增加值累计值(亿元)":24780.7,"其他行业增加值当季值(亿元)":45492.3,"其他行业增加值累计值(亿元)":133529.3},"2021年第二季度":{"国内生产总值当季值(亿元)":281528.0,"国内生产总值累计值(亿元)":529513.0,"第一产业增加值当季值(亿元)":17139.0,"第一产业增加值累计值(亿元)":28512.8,"第二产业增加值当季值(亿元)":114300.6,"第二产业增加值累计值(亿元)":206732.7,"第三产业增加值当季值(亿元)":150088.4,"第三产业增加值累计值(亿元)":294267.4,"农林牧渔业增加值当季值(亿元)":17936.2,"农林牧渔业增加值累计值(亿元)":29868.1,"工业增加值当季值(亿元)":93559.9,"工业增加值累计值(亿元)":174427.1,"制造业增加值当季值(亿元)":80178.3,"制造业增加值累计值(亿元)":148730.3,"建筑业增加值当季值(亿元)":21157.2,"建筑业增加值累计值(亿元)":33083.6,"批发和零售业增加值当季值(亿元)":26987.5,"批发和零售业增加值累计值(亿元)":51096.3,"交通运输、仓储和邮政业增加值当季值(亿元)":12321.8,"交通运输、仓储和邮政业增加值累计值(亿元)":22213.2,"住宿和餐饮业增加值当季值(亿元)":3981.4,"住宿和餐饮业增加值累计值(亿元)":7776.6,"金融业增加值当季值(亿元)":22402.7,"金融业增加值累计值(亿元)":45334.9,"房地产业增加值当季值(亿元)":19978.8,"房地产业增加值累计值(亿元)":39191.3,"信息传输、软件和信息技术服务业增加值当季值(亿元)":11622.3,"信息传输、软件和信息技术服务业增加值累计值(亿元)":22601.3,"租赁和商务服务业增加值当季值(亿元)":7922.3,"租赁和商务服务业增加值累计值(亿元)":15883.5,"其他行业增加值当季值(亿元)":43657.9,"其他行业增加值累计值(亿元)":88037.1},"2021年第一季度":{"国内生产总值当季值(亿元)":247985.0,"国内生产总值累计值(亿元)":247985.0,"第一产业增加值当季值(亿元)":11373.8,"第一产业增加值累计值(亿元)":11373.8,"第二产业增加值当季值(亿元)":92432.2,"第二产业增加值累计值(亿元)":92432.2,"第三产业增加值当季值(亿元)":144179.0,"第三产业增加值累计值(亿元)":144179.0,"农林牧渔业增加值当季值(亿元)":11932.0,"农林牧渔业增加值累计值(亿元)":11932.0,"工业增加值当季值(亿元)":80867.1,"工业增加值累计值(亿元)":80867.1,"制造业增加值当季值(亿元)":68552.0,"制造业增加值累计值(亿元)":68552.0,"建筑业增加值当季值(亿元)":11926.4,"建筑业增加值累计值(亿元)":11926.4,"批发和零售业增加值当季值(亿元)":24108.9,"批发和零售业增加值累计值(亿元)":24108.9,"交通运输、仓储和邮政业增加值当季值(亿元)":9891.5,"交通运输、仓储和邮政业增加值累计值(亿元)":9891.5,"住宿和餐饮业增加值当季值(亿元)":3795.2,"住宿和餐饮业增加值累计值(亿元)":3795.2,"金融业增加值当季值(亿元)":22932.2,"金融业增加值累计值(亿元)":22932.2,"房地产业增加值当季值(亿元)":19212.5,"房地产业增加值累计值(亿元)":19212.5,"信息传输、软件和信息技术服务业增加值当季值(亿元)":10979.0,"信息传输、软件和信息技术服务业增加值累计值(亿元)":10979.0,"租赁和商务服务业增加值当季值(亿元)":7961.1,"租赁和商务服务业增加值累计值(亿元)":7961.1,"其他行业增加值当季值(亿元)":44379.2,"其他行业增加值累计值(亿元)":44379.2}}

今年1-2月份固定资产投资完成额累计同比12.2%，其中制造业投资累计同比20.9%、基建投资累计同比8.6%。 制造业中，汽车制造业同比增幅11.3%，为细分行业最低增速。 基础设施投资(不含电力、热力、燃气及水生产和供应业)同比增长8.1%。 金融数据整体尚可，但结构分化明显。 2月新增社融规模1.19万亿元、比去年同期少增5315亿元，社融同比增速10.21%。 信贷数据方面，人民币贷款余额同比11.4%、当月新增信贷1.23万亿，当月分项的结构分化加大，其中住户中长期贷款模-459亿、比去年同期少增4572亿、为历史首次负增长；企业中长期贷款规模5052亿、比去年同期少增5948亿；企业票据融资3052亿、比去年同期多增4907亿。 结合社融和信贷数据来看，实体经济信贷需求有缩减迹象，主要是因为（1）居民中长期贷款主要为购置房屋按揭贷款，意味地产调控对居民购房热度已产生显着影响，一方面是房住不炒政策开始被需求端所接受，带来整体性购房意愿减弱，另一方面则是尽管部分城市首套和限购松动，但未能从居民中长期贷款增量上得到验证，可以合理推定购房需求适度松绑的利好尚未触达地产企业；（2）今年一月份新增社融较高，其中有很大一部分因为银行去年底存留项目到一月集中投放，同时考虑到二月份春节假日也会提前投放一部分原本应在二月份投放的额度，在当月新增信贷规模上表现为1月数据偏高、2月数据偏低的局面；（3）季节性和高基数的共同作用，一方面2月份是季节性的低位水平、同时去年2月同期新增1.72万亿也加大了同比的基数效应。 关注地产调控边际改善的具体措施。 自从“地产三条红线”实施以来，市场对于地产调控的边际松动高度敏感，交易博弈心态较重。 而至于市场期盼全面降息，由于基准利率对内外部的市场产生多种强度不一的传导路径，还要结合其他国家的货币政策综合考量，短期内推出的难度较大。 策略建议。 利率市场方面，10年期国债利率中枢将维持在2.80%水平、波动区间在2.6-2.9%。 期限结构上，短端保持稳定、长端窄幅波动的稳定形态。 政策信号具有较强的主观性、并可能根据当前经济形势而有所变化，但政策目的仍然是围绕逆/跨周期的调节功能，对经济趋势进行一定程度的平滑。 这在客观上构成了市场的阶段性行情的来源。 投资者有必要关注政策预期和由此带来的市场情绪，积极介入阶段性偏离长期趋势的交易时机。

2022年2月份制造业投资增速显着回升。 随着近期政策表态的清晰，要在短期内保障经济稳定增长，（1）首选是货币政策的定向宽松，如通过下调公开市场操作利率5-10bp来降低银行融资成本、通过引导贷款利率下行来释放企业中长期信贷需求；（2）同时，对于当前受到较强金融约束的地产行业，也有望在监管红线口径上获得进一步边际放松，从而提振居民中长期信贷。

2月经济金融数据点评

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{"2021年第一季度":{"国内生产总值当季值(亿元)":247985.0,"国内生产总值累计值(亿元)":247985.0,"第一产业增加值当季值(亿元)":11373.8,"第一产业增加值累计值(亿元)":11373.8,"第二产业增加值当季值(亿元)":92432.2,"第二产业增加值累计值(亿元)":92432.2,"第三产业增加值当季值(亿元)":144179.0,"第三产业增加值累计值(亿元)":144179.0,"农林牧渔业增加值当季值(亿元)":11932.0,"农林牧渔业增加值累计值(亿元)":11932.0,"工业增加值当季值(亿元)":80867.1,"工业增加值累计值(亿元)":80867.1,"制造业增加值当季值(亿元)":68552.0,"制造业增加值累计值(亿元)":68552.0,"建筑业增加值当季值(亿元)":11926.4,"建筑业增加值累计值(亿元)":11926.4,"批发和零售业增加值当季值(亿元)":24108.9,"批发和零售业增加值累计值(亿元)":24108.9,"交通运输、仓储和邮政业增加值当季值(亿元)":9891.5,"交通运输、仓储和邮政业增加值累计值(亿元)":9891.5,"住宿和餐饮业增加值当季值(亿元)":3795.2,"住宿和餐饮业增加值累计值(亿元)":3795.2,"金融业增加值当季值(亿元)":22932.2,"金融业增加值累计值(亿元)":22932.2,"房地产业增加值当季值(亿元)":19212.5,"房地产业增加值累计值(亿元)":19212.5,"信息传输、软件和信息技术服务业增加值当季值(亿元)":10979.0,"信息传输、软件和信息技术服务业增加值累计值(亿元)":10979.0,"租赁和商务服务业增加值当季值(亿元)":7961.1,"租赁和商务服务业增加值累计值(亿元)":7961.1,"其他行业增加值当季值(亿元)":44379.2,"其他行业增加值累计值(亿元)":44379.2},"2020年第四季度":{"国内生产总值当季值(亿元)":295618.8,"国内生产总值累计值(亿元)":1013567.0,"第一产业增加值当季值(亿元)":29715.7,"第一产业增加值累计值(亿元)":78030.9,"第二产业增加值当季值(亿元)":113719.2,"第二产业增加值累计值(亿元)":383562.4,"第三产业增加值当季值(亿元)":152183.9,"第三产业增加值累计值(亿元)":551973.7,"农林牧渔业增加值当季值(亿元)":30915.4,"农林牧渔业增加值累计值(亿元)":81396.5,"工业增加值当季值(亿元)":89798.9,"工业增加值累计值(亿元)":312902.9,"制造业增加值当季值(亿元)":77036.2,"制造业增加值累计值(亿元)":266417.8,"建筑业增加值当季值(亿元)":24467.8,"建筑业增加值累计值(亿元)":72444.7,"批发和零售业增加值当季值(亿元)":28398.4,"批发和零售业增加值累计值(亿元)":96086.1,"交通运输、仓储和邮政业增加值当季值(亿元)":11708.2,"交通运输、仓储和邮政业增加值累计值(亿元)":40582.9,"住宿和餐饮业增加值当季值(亿元)":5085.5,"住宿和餐饮业增加值累计值(亿元)":15285.4,"金融业增加值当季值(亿元)":20627.1,"金融业增加值累计值(亿元)":83617.7,"房地产业增加值当季值(亿元)":20555.5,"房地产业增加值累计值(亿元)":73425.3,"信息传输、软件和信息技术服务业增加值当季值(亿元)":10141.4,"信息传输、软件和信息技术服务业增加值累计值(亿元)":38244.1,"租赁和商务服务业增加值当季值(亿元)":9767.0,"租赁和商务服务业增加值累计值(亿元)":32467.6,"其他行业增加值当季值(亿元)":44153.5,"其他行业增加值累计值(亿元)":167113.6},"2020年第三季度":{"国内生产总值当季值(亿元)":264355.7,"国内生产总值累计值(亿元)":717948.2,"第一产业增加值当季值(亿元)":22158.1,"第一产业增加值累计值(亿元)":48315.2,"第二产业增加值当季值(亿元)":99897.5,"第二产业增加值累计值(亿元)":269843.2,"第三产业增加值当季值(亿元)":142300.1,"第三产业增加值累计值(亿元)":399789.9,"农林牧渔业增加值当季值(亿元)":23065.3,"农林牧渔业增加值累计值(亿元)":50481.1,"工业增加值当季值(亿元)":80570.6,"工业增加值累计值(亿元)":223104.0,"制造业增加值当季值(亿元)":68388.1,"制造业增加值累计值(亿元)":189381.5,"建筑业增加值当季值(亿元)":19760.1,"建筑业增加值累计值(亿元)":47976.9,"批发和零售业增加值当季值(亿元)":25182.8,"批发和零售业增加值累计值(亿元)":67687.8,"交通运输、仓储和邮政业增加值当季值(亿元)":10938.5,"交通运输、仓储和邮政业增加值累计值(亿元)":28874.6,"住宿和餐饮业增加值当季值(亿元)":4281.6,"住宿和餐饮业增加值累计值(亿元)":10199.9,"金融业增加值当季值(亿元)":21435.4,"金融业增加值累计值(亿元)":62990.6,"房地产业增加值当季值(亿元)":19086.9,"房地产业增加值累计值(亿元)":52869.8,"信息传输、软件和信息技术服务业增加值当季值(亿元)":8948.3,"信息传输、软件和信息技术服务业增加值累计值(亿元)":28102.7,"租赁和商务服务业增加值当季值(亿元)":8144.1,"租赁和商务服务业增加值累计值(亿元)":22700.7,"其他行业增加值当季值(亿元)":42942.2,"其他行业增加值累计值(亿元)":122960.0},"2020年第二季度":{"国内生产总值当季值(亿元)":248347.7,"国内生产总值累计值(亿元)":453592.5,"第一产业增加值当季值(亿元)":15934.5,"第一产业增加值累计值(亿元)":26157.1,"第二产业增加值当季值(亿元)":97529.8,"第二产业增加值累计值(亿元)":169945.7,"第三产业增加值当季值(亿元)":134883.4,"第三产业增加值累计值(亿元)":257489.7,"农林牧渔业增加值当季值(亿元)":16668.1,"农林牧渔业增加值累计值(亿元)":27415.8,"工业增加值当季值(亿元)":79015.9,"工业增加值累计值(亿元)":142533.5,"制造业增加值当季值(亿元)":68078.5,"制造业增加值累计值(亿元)":120993.4,"建筑业增加值当季值(亿元)":18943.4,"建筑业增加值累计值(亿元)":28216.8,"批发和零售业增加值当季值(亿元)":23746.3,"批发和零售业增加值累计值(亿元)":42505.0,"交通运输、仓储和邮政业增加值当季值(亿元)":10266.4,"交通运输、仓储和邮政业增加值累计值(亿元)":17936.1,"住宿和餐饮业增加值当季值(亿元)":3303.7,"住宿和餐饮业增加值累计值(亿元)":5918.3,"金融业增加值当季值(亿元)":20576.2,"金融业增加值累计值(亿元)":41555.3,"房地产业增加值当季值(亿元)":18522.5,"房地产业增加值累计值(亿元)":33782.9,"信息传输、软件和信息技术服务业增加值当季值(亿元)":9909.6,"信息传输、软件和信息技术服务业增加值累计值(亿元)":19154.5,"租赁和商务服务业增加值当季值(亿元)":7292.9,"租赁和商务服务业增加值累计值(亿元)":14556.6,"其他行业增加值当季值(亿元)":40102.7,"其他行业增加值累计值(亿元)":80017.8}}

核心摘要4月仍处于基数效应较快抬升阶段，各项经济数据的同比受此影响高位回落。 通过比较经济数据的两年复合增速剔除基数影响，4月中国经济数据呈现以下特点。 1、工业生产景气度进一步提升，出口的拉动作用依然突出。 4月工业增加值两年复合增速7%，较上月上扬0.2个百分点，较2019年增速抬升1.3个百分点，中国工业受益于全球疫情的特征进一步凸显。 特别是，出口交货值两年复合增速进一步提升0.3个百分点至8.5%，而2019年增速仅为1.3%；高技术产业两年复合增速12.4%，工业增长结构亦有优化。 分所有制来看，工业增加值呈现民营快于外资、外资快于国企的格局。 民营企业从增长的量上是最好的，但在利润表现上则不尽然，1-3月国企利润增长是最快。 工业产销率仍然高位运行，体现工业品需求较好。 2、固定资产投资仍处修复阶段，主要表现为制造业投资复苏。 4月固定资产投资两年复合增速达到3.7%，较上月抬升1个百分点，其中，房地产开发投资增速上扬0.7个百分点至8.4%，基建投资上扬0.3个百分点至3.3%，而制造业投资增速回升1.8个百分点至0.3%，是疫情以来首度转正。 4月民间投资两年复合增速回升1.3个百分点至2.4%，也出现较显著的滞后修复。 1）当前制造业从出口高景气到产能利用率抬升的传导路径畅通。 从上市公司资本开支、工业总资产增速两项领先指标来看，制造业投资已现上行信号。 但需要警惕，近期大宗商品价格快速蹿升对企业盈利的压制，以及碳中和可能衍生出的政策层层加码问题，使制造业投资信心受到压制。 2）房地产销售继续较高景气运行，但房地产投资的前瞻指标仍然偏弱。 在五条政策红线的高压之下，房企开发投资的热度已经有所降温，这为后续房地产投资的稳定增长增添了一些不确定性。 3）从基建各行业的增速来看，拖累主要在航空运输业和燃气生产供应业，前者受到疫情影响，后者则可能与国际油价波动相联系。 公共设施管理、仓储和道路运输业的投资增长也较慢，可能与地方财政收支不平衡，财政支出向民生领域更多倾斜有关；而与碳中和相联系的电热水、生态环境保护、水利投资增长相对较快。 3、消费复苏依然较缓。 4月社会消费品零售总额两年复合增速仅增0.1个百分点至4.2%，仍显著低于2019年的8%。 主要受到餐饮收入带动，商品零售增速基本持平于上月的4.8%，远低于2019年7.9%，商品消费增长有陷于停滞的倾向。 这体现出随着房地产竣工面积负增，房地产后产业链仍然受到压制。 4月服务业生产指数两年复合增长6.7%，已接近于2019年水平，服务业消费进一步恢复的空间相对有限。 4月城镇调查失业率降至5.1%，但仍高于2019、2018年水平（分别为5%和4.9%）；新增城镇就业达到全年1100万目标的39.7%，与去年进度相当。 从就业目标的完成来说难度不大，但就业压力依然存在。 总之，中国经济仍然处于疫情影响下，经济增长的内生动能还没有得到充分修复，这是近期高层做出“当前经济恢复不均衡、基础不稳固”评估的背景。 当前财政、货币政策进入“观察期”，需要观察的因素有四：一是，居民收入恢复带动消费复苏的路径能否畅通；二是，制造业投资加速的势能是强是弱；三是，外需对工业的拉动能在何种程度持续；四是，房地产投资是否存在下行风险。 这些因素将决定下半年基数效应褪去后，中国经济增长的成色究竟几何。

除本年购置土地面积在集中供地的带动下有所回升外，房屋新开工面积连续4个月负增长，房屋竣工面积连续第二个月负增长，房屋施工面积增速也出现回落。 4月消费的拖累主要是家具、家电音响和中西药品，石油制品、建筑装潢和纺织服装零售增速也较低。

2021年4月经济增长数据点评：中国经济成色几何？

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{"2017年10月":{"居民消费价格指数(上年同月=100)":101.9,"食品烟酒类居民消费价格指数(上年同月=100)":100.3,"衣着类居民消费价格指数(上年同月=100)":101.2,"居住类居民消费价格指数(上年同月=100)":102.8,"生活用品及服务类居民消费价格指数(上年同月=100)":101.5,"交通和通信类居民消费价格指数(上年同月=100)":100.8,"教育文化和娱乐类居民消费价格指数(上年同月=100)":102.3,"医疗保健类居民消费价格指数(上年同月=100)":107.2,"其他用品和服务类居民消费价格指数(上年同月=100)":101.8,"工业生产者购进价格指数(上年同月=100)":108.4,"燃料、动力类购进价格指数(上年同月=100)":110.6,"黑色金属材料类购进价格指数(上年同月=100)":115.9,"有色金属材料和电线类购进价格指数(上年同月=100)":119.5,"化工原料类购进价格指数(上年同月=100)":109.4,"木材及纸浆类购进价格指数(上年同月=100)":109.8,"建筑材料及非金属矿类购进价格指数(上年同月=100)":110.0,"其它工业原材料及半成品类购进价格指数(上年同月=100)":103.1,"农副产品类购进价格指数(上年同月=100)":101.4,"纺织原料类购进价格指数(上年同月=100)":103.8,"工业生产者出厂价格指数(上年同月=100)":106.9,"生产资料工业生产者出厂价格指数(上年同月=100)":109.0,"生活资料工业生产者出厂价格指数(上年同月=100)":100.8},"2017年9月":{"居民消费价格指数(上年同月=100)":101.6,"食品烟酒类居民消费价格指数(上年同月=100)":99.6,"衣着类居民消费价格指数(上年同月=100)":101.3,"居住类居民消费价格指数(上年同月=100)":102.8,"生活用品及服务类居民消费价格指数(上年同月=100)":101.4,"交通和通信类居民消费价格指数(上年同月=100)":100.5,"教育文化和娱乐类居民消费价格指数(上年同月=100)":102.3,"医疗保健类居民消费价格指数(上年同月=100)":107.6,"其他用品和服务类居民消费价格指数(上年同月=100)":101.4,"工业生产者购进价格指数(上年同月=100)":108.5,"燃料、动力类购进价格指数(上年同月=100)":111.9,"黑色金属材料类购进价格指数(上年同月=100)":116.6,"有色金属材料和电线类购进价格指数(上年同月=100)":118.6,"化工原料类购进价格指数(上年同月=100)":109.0,"木材及纸浆类购进价格指数(上年同月=100)":108.5,"建筑材料及非金属矿类购进价格指数(上年同月=100)":110.0,"其它工业原材料及半成品类购进价格指数(上年同月=100)":103.0,"农副产品类购进价格指数(上年同月=100)":101.0,"纺织原料类购进价格指数(上年同月=100)":104.1,"工业生产者出厂价格指数(上年同月=100)":106.9,"生产资料工业生产者出厂价格指数(上年同月=100)":109.1,"生活资料工业生产者出厂价格指数(上年同月=100)":100.7},"2017年8月":{"居民消费价格指数(上年同月=100)":101.8,"食品烟酒类居民消费价格指数(上年同月=100)":100.4,"衣着类居民消费价格指数(上年同月=100)":101.3,"居住类居民消费价格指数(上年同月=100)":102.7,"生活用品及服务类居民消费价格指数(上年同月=100)":101.3,"交通和通信类居民消费价格指数(上年同月=100)":100.7,"教育文化和娱乐类居民消费价格指数(上年同月=100)":102.5,"医疗保健类居民消费价格指数(上年同月=100)":105.9,"其他用品和服务类居民消费价格指数(上年同月=100)":101.4,"工业生产者购进价格指数(上年同月=100)":107.7,"燃料、动力类购进价格指数(上年同月=100)":111.8,"黑色金属材料类购进价格指数(上年同月=100)":115.4,"有色金属材料和电线类购进价格指数(上年同月=100)":115.3,"化工原料类购进价格指数(上年同月=100)":107.7,"木材及纸浆类购进价格指数(上年同月=100)":106.5,"建筑材料及非金属矿类购进价格指数(上年同月=100)":109.5,"其它工业原材料及半成品类购进价格指数(上年同月=100)":102.6,"农副产品类购进价格指数(上年同月=100)":100.8,"纺织原料类购进价格指数(上年同月=100)":104.0,"工业生产者出厂价格指数(上年同月=100)":106.3,"生产资料工业生产者出厂价格指数(上年同月=100)":108.3,"生活资料工业生产者出厂价格指数(上年同月=100)":100.6},"2017年7月":{"居民消费价格指数(上年同月=100)":101.4,"食品烟酒类居民消费价格指数(上年同月=100)":99.9,"衣着类居民消费价格指数(上年同月=100)":101.4,"居住类居民消费价格指数(上年同月=100)":102.5,"生活用品及服务类居民消费价格指数(上年同月=100)":101.1,"交通和通信类居民消费价格指数(上年同月=100)":99.8,"教育文化和娱乐类居民消费价格指数(上年同月=100)":102.5,"医疗保健类居民消费价格指数(上年同月=100)":105.5,"其他用品和服务类居民消费价格指数(上年同月=100)":101.3,"工业生产者购进价格指数(上年同月=100)":107.0,"燃料、动力类购进价格指数(上年同月=100)":110.7,"黑色金属材料类购进价格指数(上年同月=100)":114.1,"有色金属材料和电线类购进价格指数(上年同月=100)":113.2,"化工原料类购进价格指数(上年同月=100)":107.1,"木材及纸浆类购进价格指数(上年同月=100)":105.8,"建筑材料及非金属矿类购进价格指数(上年同月=100)":109.3,"其它工业原材料及半成品类购进价格指数(上年同月=100)":102.4,"农副产品类购进价格指数(上年同月=100)":100.9,"纺织原料类购进价格指数(上年同月=100)":104.2,"工业生产者出厂价格指数(上年同月=100)":105.5,"生产资料工业生产者出厂价格指数(上年同月=100)":107.3,"生活资料工业生产者出厂价格指数(上年同月=100)":100.5},"2017年6月":{"居民消费价格指数(上年同月=100)":101.5,"食品烟酒类居民消费价格指数(上年同月=100)":99.8,"衣着类居民消费价格指数(上年同月=100)":101.4,"居住类居民消费价格指数(上年同月=100)":102.5,"生活用品及服务类居民消费价格指数(上年同月=100)":101.1,"交通和通信类居民消费价格指数(上年同月=100)":100.1,"教育文化和娱乐类居民消费价格指数(上年同月=100)":102.5,"医疗保健类居民消费价格指数(上年同月=100)":105.7,"其他用品和服务类居民消费价格指数(上年同月=100)":102.8,"工业生产者购进价格指数(上年同月=100)":107.3,"燃料、动力类购进价格指数(上年同月=100)":112.5,"黑色金属材料类购进价格指数(上年同月=100)":113.7,"有色金属材料和电线类购进价格指数(上年同月=100)":114.1,"化工原料类购进价格指数(上年同月=100)":107.0,"木材及纸浆类购进价格指数(上年同月=100)":105.3,"建筑材料及非金属矿类购进价格指数(上年同月=100)":108.6,"其它工业原材料及半成品类购进价格指数(上年同月=100)":102.4,"农副产品类购进价格指数(上年同月=100)":100.6,"纺织原料类购进价格指数(上年同月=100)":104.8,"工业生产者出厂价格指数(上年同月=100)":105.5,"生产资料工业生产者出厂价格指数(上年同月=100)":107.3,"生活资料工业生产者出厂价格指数(上年同月=100)":100.5},"2017年5月":{"居民消费价格指数(上年同月=100)":101.5,"食品烟酒类居民消费价格指数(上年同月=100)":99.5,"衣着类居民消费价格指数(上年同月=100)":101.3,"居住类居民消费价格指数(上年同月=100)":102.5,"生活用品及服务类居民消费价格指数(上年同月=100)":101.0,"交通和通信类居民消费价格指数(上年同月=100)":101.1,"教育文化和娱乐类居民消费价格指数(上年同月=100)":102.6,"医疗保健类居民消费价格指数(上年同月=100)":105.9,"其他用品和服务类居民消费价格指数(上年同月=100)":102.9,"工业生产者购进价格指数(上年同月=100)":108.0,"燃料、动力类购进价格指数(上年同月=100)":115.8,"黑色金属材料类购进价格指数(上年同月=100)":114.0,"有色金属材料和电线类购进价格指数(上年同月=100)":113.9,"化工原料类购进价格指数(上年同月=100)":107.1,"木材及纸浆类购进价格指数(上年同月=100)":104.9,"建筑材料及非金属矿类购进价格指数(上年同月=100)":108.0,"其它工业原材料及半成品类购进价格指数(上年同月=100)":102.5,"农副产品类购进价格指数(上年同月=100)":101.2,"纺织原料类购进价格指数(上年同月=100)":104.9,"工业生产者出厂价格指数(上年同月=100)":105.5,"生产资料工业生产者出厂价格指数(上年同月=100)":107.3,"生活资料工业生产者出厂价格指数(上年同月=100)":100.6},"2017年4月":{"居民消费价格指数(上年同月=100)":101.2,"食品烟酒类居民消费价格指数(上年同月=100)":98.2,"衣着类居民消费价格指数(上年同月=100)":101.3,"居住类居民消费价格指数(上年同月=100)":102.4,"生活用品及服务类居民消费价格指数(上年同月=100)":100.8,"交通和通信类居民消费价格指数(上年同月=100)":101.8,"教育文化和娱乐类居民消费价格指数(上年同月=100)":102.6,"医疗保健类居民消费价格指数(上年同月=100)":105.7,"其他用品和服务类居民消费价格指数(上年同月=100)":103.4,"工业生产者购进价格指数(上年同月=100)":109.0,"燃料、动力类购进价格指数(上年同月=100)":117.6,"黑色金属材料类购进价格指数(上年同月=100)":117.3,"有色金属材料和电线类购进价格指数(上年同月=100)":115.4,"化工原料类购进价格指数(上年同月=100)":108.1,"木材及纸浆类购进价格指数(上年同月=100)":104.7,"建筑材料及非金属矿类购进价格指数(上年同月=100)":107.8,"其它工业原材料及半成品类购进价格指数(上年同月=100)":102.6,"农副产品类购进价格指数(上年同月=100)":102.3,"纺织原料类购进价格指数(上年同月=100)":104.7,"工业生产者出厂价格指数(上年同月=100)":106.4,"生产资料工业生产者出厂价格指数(上年同月=100)":108.4,"生活资料工业生产者出厂价格指数(上年同月=100)":100.7},"2017年3月":{"居民消费价格指数(上年同月=100)":100.9,"食品烟酒类居民消费价格指数(上年同月=100)":97.6,"衣着类居民消费价格指数(上年同月=100)":101.3,"居住类居民消费价格指数(上年同月=100)":102.4,"生活用品及服务类居民消费价格指数(上年同月=100)":100.7,"交通和通信类居民消费价格指数(上年同月=100)":102.0,"教育文化和娱乐类居民消费价格指数(上年同月=100)":102.3,"医疗保健类居民消费价格指数(上年同月=100)":105.3,"其他用品和服务类居民消费价格指数(上年同月=100)":102.9,"工业生产者购进价格指数(上年同月=100)":110.0,"燃料、动力类购进价格指数(上年同月=100)":119.0,"黑色金属材料类购进价格指数(上年同月=100)":121.8,"有色金属材料和电线类购进价格指数(上年同月=100)":116.1,"化工原料类购进价格指数(上年同月=100)":110.0,"木材及纸浆类购进价格指数(上年同月=100)":104.5,"建筑材料及非金属矿类购进价格指数(上年同月=100)":106.8,"其它工业原材料及半成品类购进价格指数(上年同月=100)":102.9,"农副产品类购进价格指数(上年同月=100)":102.3,"纺织原料类购进价格指数(上年同月=100)":104.6,"工业生产者出厂价格指数(上年同月=100)":107.6,"生产资料工业生产者出厂价格指数(上年同月=100)":110.1,"生活资料工业生产者出厂价格指数(上年同月=100)":100.7},"2017年2月":{"居民消费价格指数(上年同月=100)":100.8,"食品烟酒类居民消费价格指数(上年同月=100)":97.6,"衣着类居民消费价格指数(上年同月=100)":101.2,"居住类居民消费价格指数(上年同月=100)":102.5,"生活用品及服务类居民消费价格指数(上年同月=100)":100.5,"交通和通信类居民消费价格指数(上年同月=100)":101.7,"教育文化和娱乐类居民消费价格指数(上年同月=100)":101.8,"医疗保健类居民消费价格指数(上年同月=100)":105.1,"其他用品和服务类居民消费价格指数(上年同月=100)":103.1,"工业生产者购进价格指数(上年同月=100)":109.9,"燃料、动力类购进价格指数(上年同月=100)":118.7,"黑色金属材料类购进价格指数(上年同月=100)":121.4,"有色金属材料和电线类购进价格指数(上年同月=100)":117.1,"化工原料类购进价格指数(上年同月=100)":110.3,"木材及纸浆类购进价格指数(上年同月=100)":104.0,"建筑材料及非金属矿类购进价格指数(上年同月=100)":105.9,"其它工业原材料及半成品类购进价格指数(上年同月=100)":102.7,"农副产品类购进价格指数(上年同月=100)":102.6,"纺织原料类购进价格指数(上年同月=100)":104.0,"工业生产者出厂价格指数(上年同月=100)":107.8,"生产资料工业生产者出厂价格指数(上年同月=100)":110.4,"生活资料工业生产者出厂价格指数(上年同月=100)":100.8},"2017年1月":{"居民消费价格指数(上年同月=100)":102.5,"食品烟酒类居民消费价格指数(上年同月=100)":102.5,"衣着类居民消费价格指数(上年同月=100)":101.1,"居住类居民消费价格指数(上年同月=100)":102.3,"生活用品及服务类居民消费价格指数(上年同月=100)":100.6,"交通和通信类居民消费价格指数(上年同月=100)":102.3,"教育文化和娱乐类居民消费价格指数(上年同月=100)":103.3,"医疗保健类居民消费价格指数(上年同月=100)":105.0,"其他用品和服务类居民消费价格指数(上年同月=100)":104.8,"工业生产者购进价格指数(上年同月=100)":108.4,"燃料、动力类购进价格指数(上年同月=100)":114.7,"黑色金属材料类购进价格指数(上年同月=100)":118.9,"有色金属材料和电线类购进价格指数(上年同月=100)":115.8,"化工原料类购进价格指数(上年同月=100)":108.1,"木材及纸浆类购进价格指数(上年同月=100)":103.3,"建筑材料及非金属矿类购进价格指数(上年同月=100)":105.2,"其它工业原材料及半成品类购进价格指数(上年同月=100)":102.4,"农副产品类购进价格指数(上年同月=100)":103.0,"纺织原料类购进价格指数(上年同月=100)":103.3,"工业生产者出厂价格指数(上年同月=100)":106.9,"生产资料工业生产者出厂价格指数(上年同月=100)":109.1,"生活资料工业生产者出厂价格指数(上年同月=100)":100.8},"2016年12月":{"居民消费价格指数(上年同月=100)":102.1,"食品烟酒类居民消费价格指数(上年同月=100)":102.2,"衣着类居民消费价格指数(上年同月=100)":101.1,"居住类居民消费价格指数(上年同月=100)":102.1,"生活用品及服务类居民消费价格指数(上年同月=100)":100.4,"交通和通信类居民消费价格指数(上年同月=100)":100.9,"教育文化和娱乐类居民消费价格指数(上年同月=100)":102.3,"医疗保健类居民消费价格指数(上年同月=100)":104.6,"其他用品和服务类居民消费价格指数(上年同月=100)":104.0,"工业生产者购进价格指数(上年同月=100)":106.3,"燃料、动力类购进价格指数(上年同月=100)":110.1,"黑色金属材料类购进价格指数(上年同月=100)":115.1,"有色金属材料和电线类购进价格指数(上年同月=100)":114.9,"化工原料类购进价格指数(上年同月=100)":105.3,"木材及纸浆类购进价格指数(上年同月=100)":102.1,"建筑材料及非金属矿类购进价格指数(上年同月=100)":104.1,"其它工业原材料及半成品类购进价格指数(上年同月=100)":101.7,"农副产品类购进价格指数(上年同月=100)":102.8,"纺织原料类购进价格指数(上年同月=100)":102.5,"工业生产者出厂价格指数(上年同月=100)":105.5,"生产资料工业生产者出厂价格指数(上年同月=100)":107.2,"生活资料工业生产者出厂价格指数(上年同月=100)":100.8},"2016年11月":{"居民消费价格指数(上年同月=100)":102.3,"食品烟酒类居民消费价格指数(上年同月=100)":103.2,"衣着类居民消费价格指数(上年同月=100)":101.4,"居住类居民消费价格指数(上年同月=100)":102.0,"生活用品及服务类居民消费价格指数(上年同月=100)":100.3,"交通和通信类居民消费价格指数(上年同月=100)":100.0,"教育文化和娱乐类居民消费价格指数(上年同月=100)":102.2,"医疗保健类居民消费价格指数(上年同月=100)":104.4,"其他用品和服务类居民消费价格指数(上年同月=100)":104.2,"工业生产者购进价格指数(上年同月=100)":103.5,"燃料、动力类购进价格指数(上年同月=100)":106.0,"黑色金属材料类购进价格指数(上年同月=100)":108.7,"有色金属材料和电线类购进价格指数(上年同月=100)":109.5,"化工原料类购进价格指数(上年同月=100)":102.0,"木材及纸浆类购进价格指数(上年同月=100)":100.5,"建筑材料及非金属矿类购进价格指数(上年同月=100)":102.6,"其它工业原材料及半成品类购进价格指数(上年同月=100)":100.7,"农副产品类购进价格指数(上年同月=100)":101.8,"纺织原料类购进价格指数(上年同月=100)":101.8,"工业生产者出厂价格指数(上年同月=100)":103.3,"生产资料工业生产者出厂价格指数(上年同月=100)":104.3,"生活资料工业生产者出厂价格指数(上年同月=100)":100.4},"2016年10月":{"居民消费价格指数(上年同月=100)":102.1,"食品烟酒类居民消费价格指数(上年同月=100)":103.0,"衣着类居民消费价格指数(上年同月=100)":101.3,"居住类居民消费价格指数(上年同月=100)":101.8,"生活用品及服务类居民消费价格指数(上年同月=100)":100.4,"交通和通信类居民消费价格指数(上年同月=100)":99.6,"教育文化和娱乐类居民消费价格指数(上年同月=100)":102.1,"医疗保健类居民消费价格指数(上年同月=100)":104.8,"其他用品和服务类居民消费价格指数(上年同月=100)":103.6,"工业生产者购进价格指数(上年同月=100)":100.9,"燃料、动力类购进价格指数(上年同月=100)":101.8,"黑色金属材料类购进价格指数(上年同月=100)":103.9,"有色金属材料和电线类购进价格指数(上年同月=100)":102.2,"化工原料类购进价格指数(上年同月=100)":99.9,"木材及纸浆类购进价格指数(上年同月=100)":99.7,"建筑材料及非金属矿类购进价格指数(上年同月=100)":100.4,"其它工业原材料及半成品类购进价格指数(上年同月=100)":99.8,"农副产品类购进价格指数(上年同月=100)":100.5,"纺织原料类购进价格指数(上年同月=100)":101.0,"工业生产者出厂价格指数(上年同月=100)":101.2,"生产资料工业生产者出厂价格指数(上年同月=100)":101.6,"生活资料工业生产者出厂价格指数(上年同月=100)":100.1}}

结论或者投资建议:CPI 基本符合预期,PPI 大幅超预期。 在恢复性上涨之后,PPI 上涨动力将趋弱,预计PPI 涨幅将从今年的6%左右回落到3%-4%。 同时农业供给侧改革对食品价格的抑制作用将趋弱,食品价格涨幅回升将推动CPI 回升到2%-3%。 相对于投资品,食品以及消费类行业景气将进一步提升。 原因及逻辑:10 月CPI 上涨1.9%,预期1.8%,前值1.6%;10 月PPI 上涨6.9%,预期6.5%,前值6.9%。 CPI 回升,基本符合预期。 10 月CPI 上涨1.9%,较9 月提升0.3 个百分点。 其中食品CPI下跌0.4%,跌幅较9 月收窄1 个百分点,带动CPI 改善约0.2 个百分点。 猪肉、鲜菜、鲜果价格涨幅均明显改善,分别较9 月提高2.3、1.3 和2.3 个百分点。 而非食品CPI 上涨2.4%,持平于9 月。 其中,医疗保健类价格上涨7.2%,较9 月回落0.4 个百分点;交通通信类CPI上涨0.8%,较9 月提升0.3 个百分点,与油价上涨有关。 其他非食品类CPI 整体较稳定。 从环比来看,CPI 略超季节性。 10 月CPI 环比上涨0.1%,超季节性;而食品CPI 环比持平于9 月,也显著高于季节性,食品价格加快回升。 非食品CPI 环比上涨0.1%,基本符合季节性。 PPI 涨幅大幅高于预期。 尽管需求有所回落、基数明显抬升,但10 月PPI 仍然超预期上涨6.9%,持平于9 月。 其中,生产资料PPI 上涨9%,涨幅较9 月回落0.1 个百分点;生活资料PPI 上涨0.8%,涨幅较9 月改善0.1 百分点。 主要行业中,造纸、油气开采、有色矿采、化工、燃气等上涨最为明显,主要反映了环保限产以及油价上涨等影响;煤炭、黑色矿采、石油加工、钢铁等回落。 从环比来看,PPI 明显超季节性。 10 月PPI 环比上涨0.7%,涨幅较9 月有所回落,但仍明显高于季节性;应该与取暖季环保限产以及油价上涨等因素有关。 其中,生产资料PPI 环比上涨0.9%,较9 月回落0.4 个百分点;生活资料PPI 环比上涨0.1%,持平于9 月。 在恢复性上涨之后,PPI 上涨动力将趋弱,预计PPI 涨幅将从今年的6%左右回落到3%-4%。 同时农业供给侧改革对食品价格的抑制作用将趋弱,食品价格涨幅回升将推动CPI 回升到2%-3%。 相对于投资品,食品以及消费类行业景气将进一步提升。

预计2018 年CPI 和PPI 剪刀差将显著收窄。 预计2018 年CPI 和PPI 剪刀差将显著收窄。

2017年10月物价数据点评：预计2018年CPI和PPI剪刀差将显著收窄

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{"2022年第三季度":{"国内生产总值当季值(亿元)":307627.4,"国内生产总值累计值(亿元)":870269.0,"第一产业增加值当季值(亿元)":25641.9,"第一产业增加值累计值(亿元)":54779.1,"第二产业增加值当季值(亿元)":121553.1,"第二产业增加值累计值(亿元)":350189.5,"第三产业增加值当季值(亿元)":160432.4,"第三产业增加值累计值(亿元)":465300.4,"农林牧渔业增加值当季值(亿元)":26750.3,"农林牧渔业增加值累计值(亿元)":57392.9,"工业增加值当季值(亿元)":99589.7,"工业增加值累计值(亿元)":293474.6,"制造业增加值当季值(亿元)":81850.1,"制造业增加值累计值(亿元)":244164.6,"建筑业增加值当季值(亿元)":22449.9,"建筑业增加值累计值(亿元)":58024.7,"批发和零售业增加值当季值(亿元)":29516.4,"批发和零售业增加值累计值(亿元)":82882.7,"交通运输、仓储和邮政业增加值当季值(亿元)":13157.3,"交通运输、仓储和邮政业增加值累计值(亿元)":35700.5,"住宿和餐饮业增加值当季值(亿元)":4836.6,"住宿和餐饮业增加值累计值(亿元)":12503.5,"金融业增加值当季值(亿元)":24813.4,"金融业增加值累计值(亿元)":73786.2,"房地产业增加值当季值(亿元)":18030.1,"房地产业增加值累计值(亿元)":55564.7,"信息传输、软件和信息技术服务业增加值当季值(亿元)":10958.5,"信息传输、软件和信息技术服务业增加值累计值(亿元)":35426.3,"租赁和商务服务业增加值当季值(亿元)":9433.2,"租赁和商务服务业增加值累计值(亿元)":25714.5,"其他行业增加值当季值(亿元)":48092.0,"其他行业增加值累计值(亿元)":139798.3},"2022年第二季度":{"国内生产总值当季值(亿元)":292463.8,"国内生产总值累计值(亿元)":562641.6,"第一产业增加值当季值(亿元)":18183.4,"第一产业增加值累计值(亿元)":29137.2,"第二产业增加值当季值(亿元)":122449.8,"第二产业增加值累计值(亿元)":228636.4,"第三产业增加值当季值(亿元)":151830.6,"第三产业增加值累计值(亿元)":304868.0,"农林牧渔业增加值当季值(亿元)":19072.7,"农林牧渔业增加值累计值(亿元)":30642.5,"工业增加值当季值(亿元)":100333.5,"工业增加值累计值(亿元)":193884.9,"制造业增加值当季值(亿元)":84216.4,"制造业增加值累计值(亿元)":162314.5,"建筑业增加值当季值(亿元)":22545.7,"建筑业增加值累计值(亿元)":35574.8,"批发和零售业增加值当季值(亿元)":27446.6,"批发和零售业增加值累计值(亿元)":53366.4,"交通运输、仓储和邮政业增加值当季值(亿元)":12113.0,"交通运输、仓储和邮政业增加值累计值(亿元)":22543.2,"住宿和餐饮业增加值当季值(亿元)":3806.2,"住宿和餐饮业增加值累计值(亿元)":7667.0,"金融业增加值当季值(亿元)":24249.2,"金融业增加值累计值(亿元)":48972.8,"房地产业增加值当季值(亿元)":18604.9,"房地产业增加值累计值(亿元)":37534.7,"信息传输、软件和信息技术服务业增加值当季值(亿元)":12340.8,"信息传输、软件和信息技术服务业增加值累计值(亿元)":24467.8,"租赁和商务服务业增加值当季值(亿元)":7724.2,"租赁和商务服务业增加值累计值(亿元)":16281.3,"其他行业增加值当季值(亿元)":44227.0,"其他行业增加值累计值(亿元)":91706.3},"2022年第一季度":{"国内生产总值当季值(亿元)":270177.8,"国内生产总值累计值(亿元)":270177.8,"第一产业增加值当季值(亿元)":10953.8,"第一产业增加值累计值(亿元)":10953.8,"第二产业增加值当季值(亿元)":106186.6,"第二产业增加值累计值(亿元)":106186.6,"第三产业增加值当季值(亿元)":153037.4,"第三产业增加值累计值(亿元)":153037.4,"农林牧渔业增加值当季值(亿元)":11569.8,"农林牧渔业增加值累计值(亿元)":11569.8,"工业增加值当季值(亿元)":93551.5,"工业增加值累计值(亿元)":93551.5,"制造业增加值当季值(亿元)":78098.1,"制造业增加值累计值(亿元)":78098.1,"建筑业增加值当季值(亿元)":13029.0,"建筑业增加值累计值(亿元)":13029.0,"批发和零售业增加值当季值(亿元)":25919.8,"批发和零售业增加值累计值(亿元)":25919.8,"交通运输、仓储和邮政业增加值当季值(亿元)":10430.3,"交通运输、仓储和邮政业增加值累计值(亿元)":10430.3,"住宿和餐饮业增加值当季值(亿元)":3860.7,"住宿和餐饮业增加值累计值(亿元)":3860.7,"金融业增加值当季值(亿元)":24723.5,"金融业增加值累计值(亿元)":24723.5,"房地产业增加值当季值(亿元)":18929.8,"房地产业增加值累计值(亿元)":18929.8,"信息传输、软件和信息技术服务业增加值当季值(亿元)":12127.0,"信息传输、软件和信息技术服务业增加值累计值(亿元)":12127.0,"租赁和商务服务业增加值当季值(亿元)":8557.1,"租赁和商务服务业增加值累计值(亿元)":8557.1,"其他行业增加值当季值(亿元)":47479.3,"其他行业增加值累计值(亿元)":47479.3},"2021年第四季度":{"国内生产总值当季值(亿元)":324237.4,"国内生产总值累计值(亿元)":1143669.7,"第一产业增加值当季值(亿元)":31472.2,"第一产业增加值累计值(亿元)":83085.5,"第二产业增加值当季值(亿元)":130649.8,"第二产业增加值累计值(亿元)":450904.5,"第三产业增加值当季值(亿元)":162115.4,"第三产业增加值累计值(亿元)":609679.7,"农林牧渔业增加值当季值(亿元)":32822.4,"农林牧渔业增加值累计值(亿元)":86775.0,"工业增加值当季值(亿元)":105223.3,"工业增加值累计值(亿元)":372575.3,"制造业增加值当季值(亿元)":87556.1,"制造业增加值累计值(亿元)":313797.2,"建筑业增加值当季值(亿元)":26012.7,"建筑业增加值累计值(亿元)":80138.5,"批发和零售业增加值当季值(亿元)":31279.9,"批发和零售业增加值累计值(亿元)":110492.7,"交通运输、仓储和邮政业增加值当季值(亿元)":12374.6,"交通运输、仓储和邮政业增加值累计值(亿元)":47061.2,"住宿和餐饮业增加值当季值(亿元)":5427.5,"住宿和餐饮业增加值累计值(亿元)":17852.6,"金融业增加值当季值(亿元)":22573.1,"金融业增加值累计值(亿元)":91205.6,"房地产业增加值当季值(亿元)":19733.7,"房地产业增加值累计值(亿元)":77560.8,"信息传输、软件和信息技术服务业增加值当季值(亿元)":11048.8,"信息传输、软件和信息技术服务业增加值累计值(亿元)":43956.5,"租赁和商务服务业增加值当季值(亿元)":10569.6,"租赁和商务服务业增加值累计值(亿元)":35350.3,"其他行业增加值当季值(亿元)":47171.9,"其他行业增加值累计值(亿元)":180701.2},"2021年第三季度":{"国内生产总值当季值(亿元)":289919.3,"国内生产总值累计值(亿元)":819432.3,"第一产业增加值当季值(亿元)":23100.5,"第一产业增加值累计值(亿元)":51613.3,"第二产业增加值当季值(亿元)":113521.9,"第二产业增加值累计值(亿元)":320254.7,"第三产业增加值当季值(亿元)":153296.9,"第三产业增加值累计值(亿元)":447564.3,"农林牧渔业增加值当季值(亿元)":24084.5,"农林牧渔业增加值累计值(亿元)":53952.6,"工业增加值当季值(亿元)":92925.0,"工业增加值累计值(亿元)":267352.0,"制造业增加值当季值(亿元)":77510.8,"制造业增加值累计值(亿元)":226241.1,"建筑业增加值当季值(亿元)":21042.2,"建筑业增加值累计值(亿元)":54125.8,"批发和零售业增加值当季值(亿元)":28116.4,"批发和零售业增加值累计值(亿元)":79212.8,"交通运输、仓储和邮政业增加值当季值(亿元)":12473.4,"交通运输、仓储和邮政业增加值累计值(亿元)":34686.7,"住宿和餐饮业增加值当季值(亿元)":4648.5,"住宿和餐饮业增加值累计值(亿元)":12425.1,"金融业增加值当季值(亿元)":23297.6,"金融业增加值累计值(亿元)":68632.5,"房地产业增加值当季值(亿元)":18635.8,"房地产业增加值累计值(亿元)":57827.1,"信息传输、软件和信息技术服务业增加值当季值(亿元)":10306.4,"信息传输、软件和信息技术服务业增加值累计值(亿元)":32907.7,"租赁和商务服务业增加值当季值(亿元)":8897.2,"租赁和商务服务业增加值累计值(亿元)":24780.7,"其他行业增加值当季值(亿元)":45492.3,"其他行业增加值累计值(亿元)":133529.3}}

第一，工增、基建、制造业投资是政策稳增长最重要抓手；第二，工增、地产、消费和就业结构变化亦体现政策支持。 微观主体内生动能偏弱，经济难言高枕无忧。 疫情反复和地产颓势仍然是经济的最大困扰，疫情影响下就业和微观主体收入难言回暖，终端需求受到抑制；商品房销售增速虽然上行，但季末效应和政府采购是主导，居民购买力不足，企业现金流压力较大，且预期保持悲观，地产投资修复长路漫漫。 对于未来，增量政策仍然是经济和社融修复的核心决定因素。 10月增量政策落地后，关注接续情况，直接决定了未来基本面走势和结构修复状况。 我们预计利率走势还不会完全脱离区间震荡的格局，按照现有政策行为和内外因素评估，1年期MLF仍然是目前十年国债较为有效的一个上限参考，区间下限预计高于前期低点。

2022年9月经济数据要点：（1）工增大超预期，经济大省发力、重点行业发挥带头作用；（2）政策支持基建和制造业高增；（3）季末冲量和政府购房提振销售，新开工和拿地维持颓势；（4）失业反季节性上行，社零回落、收入低迷；（5）经济数据超预期，关注持续性和结构修复情况；债市最新观点：9月数据落地，全面超预期，政策支持起决定性作用。 风险提示：疫情扩散超预期，财政退坡超预期，经济复苏不及预期

2022年9月经济数据点评：经济数据超预期，关注持续性和结构修复情况

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{"2022年10月":{"货币和准货币(M2)供应量期末值(亿元)":2612914.5699999998,"货币和准货币(M2)供应量同比增长(%)":11.8,"货币(M1)供应量期末值(亿元)":662140.99,"货币(M1)供应量同比增长(%)":5.8,"流通中现金(M0)供应量期末值(亿元)":98416.71,"流通中现金(M0)供应量同比增长(%)":14.3},"2022年9月":{"货币和准货币(M2)供应量期末值(亿元)":2626600.9199999999,"货币和准货币(M2)供应量同比增长(%)":12.1,"货币(M1)供应量期末值(亿元)":664535.17,"货币(M1)供应量同比增长(%)":6.4,"流通中现金(M0)供应量期末值(亿元)":98672.06,"流通中现金(M0)供应量同比增长(%)":13.6},"2022年8月":{"货币和准货币(M2)供应量期末值(亿元)":2595068.27,"货币和准货币(M2)供应量同比增长(%)":12.2,"货币(M1)供应量期末值(亿元)":664604.85,"货币(M1)供应量同比增长(%)":6.1,"流通中现金(M0)供应量期末值(亿元)":97231.03,"流通中现金(M0)供应量同比增长(%)":14.3},"2022年7月":{"货币和准货币(M2)供应量期末值(亿元)":2578078.5699999998,"货币和准货币(M2)供应量同比增长(%)":12.0,"货币(M1)供应量期末值(亿元)":661832.33,"货币(M1)供应量同比增长(%)":6.7,"流通中现金(M0)供应量期末值(亿元)":96509.19,"流通中现金(M0)供应量同比增长(%)":13.9},"2022年6月":{"货币和准货币(M2)供应量期末值(亿元)":2581451.2000000002,"货币和准货币(M2)供应量同比增长(%)":11.4,"货币(M1)供应量期末值(亿元)":674374.8100000001,"货币(M1)供应量同比增长(%)":5.8,"流通中现金(M0)供应量期末值(亿元)":96011.17,"流通中现金(M0)供应量同比增长(%)":13.8},"2022年5月":{"货币和准货币(M2)供应量期末值(亿元)":2527026.1499999999,"货币和准货币(M2)供应量同比增长(%)":11.1,"货币(M1)供应量期末值(亿元)":645107.52,"货币(M1)供应量同比增长(%)":4.6,"流通中现金(M0)供应量期末值(亿元)":95546.86,"流通中现金(M0)供应量同比增长(%)":13.5},"2022年4月":{"货币和准货币(M2)供应量期末值(亿元)":2499710.8999999999,"货币和准货币(M2)供应量同比增长(%)":10.5,"货币(M1)供应量期末值(亿元)":636139.01,"货币(M1)供应量同比增长(%)":5.1,"流通中现金(M0)供应量期末值(亿元)":95626.49,"流通中现金(M0)供应量同比增长(%)":11.4},"2022年3月":{"货币和准货币(M2)供应量期末值(亿元)":2497688.3399999999,"货币和准货币(M2)供应量同比增长(%)":9.7,"货币(M1)供应量期末值(亿元)":645063.8,"货币(M1)供应量同比增长(%)":4.7,"流通中现金(M0)供应量期末值(亿元)":95141.92,"流通中现金(M0)供应量同比增长(%)":9.9},"2022年2月":{"货币和准货币(M2)供应量期末值(亿元)":2441488.8999999999,"货币和准货币(M2)供应量同比增长(%)":9.2,"货币(M1)供应量期末值(亿元)":621612.11,"货币(M1)供应量同比增长(%)":4.7,"流通中现金(M0)供应量期末值(亿元)":97227.7,"流通中现金(M0)供应量同比增长(%)":5.8},"2022年1月":{"货币和准货币(M2)供应量期末值(亿元)":2431022.7200000002,"货币和准货币(M2)供应量同比增长(%)":9.8,"货币(M1)供应量期末值(亿元)":613859.35,"货币(M1)供应量同比增长(%)":-1.9,"流通中现金(M0)供应量期末值(亿元)":106188.87,"流通中现金(M0)供应量同比增长(%)":18.5},"2021年12月":{"货币和准货币(M2)供应量期末值(亿元)":2382899.5600000001,"货币和准货币(M2)供应量同比增长(%)":9.0,"货币(M1)供应量期末值(亿元)":647443.35,"货币(M1)供应量同比增长(%)":3.5,"流通中现金(M0)供应量期末值(亿元)":90825.15,"流通中现金(M0)供应量同比增长(%)":7.7},"2021年11月":{"货币和准货币(M2)供应量期末值(亿元)":2356012.7599999998,"货币和准货币(M2)供应量同比增长(%)":8.5,"货币(M1)供应量期末值(亿元)":637482.04,"货币(M1)供应量同比增长(%)":3.0,"流通中现金(M0)供应量期末值(亿元)":87433.41,"流通中现金(M0)供应量同比增长(%)":7.2},"2021年10月":{"货币和准货币(M2)供应量期末值(亿元)":2336160.48,"货币和准货币(M2)供应量同比增长(%)":8.7,"货币(M1)供应量期末值(亿元)":626082.12,"货币(M1)供应量同比增长(%)":2.8,"流通中现金(M0)供应量期末值(亿元)":86085.78,"流通中现金(M0)供应量同比增长(%)":6.2}}

核心内容：社会融资回落10月份社融总体数量环比下行，贷款比9月份大幅回落，主要是居民和企业短贷，银行承兑汇票回落，企业债券融资上行。 对比9月份情况来说，实体经济仍然显得较为弱势，融资需求回落：（1）9月份的贷款一定程度上占用了10月份的额度；（2）企业贷款意愿不强，加上10月份缴税，企业短贷回落；（3）居民消费意愿低迷，居民短贷和短贷均大幅下滑；（4）政策层面稳增长措施继续进行，新增政策性银行金融债等支持房地产和基建资金下放，企业长债融资继续上行；（5）10月份的政府证券的发行拖累了社会融资。 社会融资在4季度继续上行整体来说社会融资超预期下行是经济持续走弱的表现，我国金融机构在下游需求较弱的情况下努力完成信贷全年的增长。 预计2022年全年新增社融约32万亿，即社融存量同比增速约在10.4%左右，那么新增社融全年增速约在8.0%左右企业长贷继续上行，居民仍然较弱2022年10月份新增信贷增速回落，居民信贷全线走弱，企业短期贷款回落，长期贷款增速继续回升。 疫情封控影响房地产需求和居民消费需求，居民长期贷款仍然较弱。 企业贷款结构继续改善，企业中长期贷款上行，说明：（1）稳增长措施下企业借贷难度减弱；（2）稳信贷措施在逐步起作用。 社融和M2匹配度显示宽松持续10月份央行货币操作平稳，M1和M2增速同时回落。 M2回落于存款下滑相关，10月份缴税使得企业存款下滑，居民偿还短贷幅度上行也使得存款下降。 10月份M1显示企业资金状况下滑，宽信用对企业的推动仍然需要持续。 我国央行货币操作调整口径已经明确，宽松货币组合的效果现阶段仍然不理想。 社融和M2的比例本月稍有回升，说明实体经济的面临金融状况稍有紧张。 货币宽松政策已经在持续进行,鉴于美联储仍然在加息进程中，央行继续下调利率的难度仍然较大。 我国宽松的货币政策和财政政策至少延续至2023年上半年。 现阶段仍然属于货币政策的后续观察期，鉴于疫情封控仍处于不确定的状态，高频数据并没有好转。 我国现阶段信贷投放的难点在于企业和居民的贷款意愿降低，对经济前景缺乏信心，在经济和信心低迷的情况下，超预期的政策才能奏效。

10月份社融总量下滑下，企业中长期贷款仍然上行，政策层面以及金融机构对于经济的支持仍然在发挥作用，而下游需求低迷的情况需要政策进一步的放松和支持。 需要超预期的货币政策才能提振经济2021年10月份经济回落，封控影响了经济运行，政策层面的稳增长政策仍然在持续发力。

2022年10月金融数据点评：下游需求低迷 需要超预期的货币政策

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{"2021年9月":{"居民消费价格指数(上年同月=100)":100.7,"食品烟酒类居民消费价格指数(上年同月=100)":97.2,"衣着类居民消费价格指数(上年同月=100)":100.5,"居住类居民消费价格指数(上年同月=100)":101.3,"生活用品及服务类居民消费价格指数(上年同月=100)":100.5,"交通和通信类居民消费价格指数(上年同月=100)":105.8,"教育文化和娱乐类居民消费价格指数(上年同月=100)":103.2,"医疗保健类居民消费价格指数(上年同月=100)":100.4,"其他用品和服务类居民消费价格指数(上年同月=100)":97.2,"工业生产者购进价格指数(上年同月=100)":114.3,"燃料、动力类购进价格指数(上年同月=100)":130.3,"黑色金属材料类购进价格指数(上年同月=100)":123.3,"有色金属材料和电线类购进价格指数(上年同月=100)":122.6,"化工原料类购进价格指数(上年同月=100)":120.7,"木材及纸浆类购进价格指数(上年同月=100)":107.2,"建筑材料及非金属矿类购进价格指数(上年同月=100)":107.9,"其它工业原材料及半成品类购进价格指数(上年同月=100)":104.9,"农副产品类购进价格指数(上年同月=100)":102.6,"纺织原料类购进价格指数(上年同月=100)":107.6,"工业生产者出厂价格指数(上年同月=100)":110.7,"生产资料工业生产者出厂价格指数(上年同月=100)":114.2,"生活资料工业生产者出厂价格指数(上年同月=100)":100.4},"2021年8月":{"居民消费价格指数(上年同月=100)":100.8,"食品烟酒类居民消费价格指数(上年同月=100)":98.0,"衣着类居民消费价格指数(上年同月=100)":100.5,"居住类居民消费价格指数(上年同月=100)":101.1,"生活用品及服务类居民消费价格指数(上年同月=100)":100.6,"交通和通信类居民消费价格指数(上年同月=100)":105.9,"教育文化和娱乐类居民消费价格指数(上年同月=100)":103.0,"医疗保健类居民消费价格指数(上年同月=100)":100.4,"其他用品和服务类居民消费价格指数(上年同月=100)":96.1,"工业生产者购进价格指数(上年同月=100)":113.6,"燃料、动力类购进价格指数(上年同月=100)":126.2,"黑色金属材料类购进价格指数(上年同月=100)":126.3,"有色金属材料和电线类购进价格指数(上年同月=100)":121.6,"化工原料类购进价格指数(上年同月=100)":120.3,"木材及纸浆类购进价格指数(上年同月=100)":107.4,"建筑材料及非金属矿类购进价格指数(上年同月=100)":106.0,"其它工业原材料及半成品类购进价格指数(上年同月=100)":104.6,"农副产品类购进价格指数(上年同月=100)":103.0,"纺织原料类购进价格指数(上年同月=100)":106.7,"工业生产者出厂价格指数(上年同月=100)":109.5,"生产资料工业生产者出厂价格指数(上年同月=100)":112.7,"生活资料工业生产者出厂价格指数(上年同月=100)":100.3},"2021年7月":{"居民消费价格指数(上年同月=100)":101.0,"食品烟酒类居民消费价格指数(上年同月=100)":98.2,"衣着类居民消费价格指数(上年同月=100)":100.4,"居住类居民消费价格指数(上年同月=100)":101.1,"生活用品及服务类居民消费价格指数(上年同月=100)":100.3,"交通和通信类居民消费价格指数(上年同月=100)":106.9,"教育文化和娱乐类居民消费价格指数(上年同月=100)":102.7,"医疗保健类居民消费价格指数(上年同月=100)":100.4,"其他用品和服务类居民消费价格指数(上年同月=100)":98.7,"工业生产者购进价格指数(上年同月=100)":113.1,"燃料、动力类购进价格指数(上年同月=100)":123.3,"黑色金属材料类购进价格指数(上年同月=100)":127.9,"有色金属材料和电线类购进价格指数(上年同月=100)":123.4,"化工原料类购进价格指数(上年同月=100)":118.2,"木材及纸浆类购进价格指数(上年同月=100)":107.4,"建筑材料及非金属矿类购进价格指数(上年同月=100)":105.7,"其它工业原材料及半成品类购进价格指数(上年同月=100)":104.2,"农副产品类购进价格指数(上年同月=100)":103.9,"纺织原料类购进价格指数(上年同月=100)":105.6,"工业生产者出厂价格指数(上年同月=100)":109.0,"生产资料工业生产者出厂价格指数(上年同月=100)":112.0,"生活资料工业生产者出厂价格指数(上年同月=100)":100.3},"2021年6月":{"居民消费价格指数(上年同月=100)":101.1,"食品烟酒类居民消费价格指数(上年同月=100)":99.6,"衣着类居民消费价格指数(上年同月=100)":100.4,"居住类居民消费价格指数(上年同月=100)":100.9,"生活用品及服务类居民消费价格指数(上年同月=100)":100.3,"交通和通信类居民消费价格指数(上年同月=100)":105.8,"教育文化和娱乐类居民消费价格指数(上年同月=100)":101.5,"医疗保健类居民消费价格指数(上年同月=100)":100.3,"其他用品和服务类居民消费价格指数(上年同月=100)":99.1,"工业生产者购进价格指数(上年同月=100)":113.1,"燃料、动力类购进价格指数(上年同月=100)":122.8,"黑色金属材料类购进价格指数(上年同月=100)":127.7,"有色金属材料和电线类购进价格指数(上年同月=100)":126.8,"化工原料类购进价格指数(上年同月=100)":117.1,"木材及纸浆类购进价格指数(上年同月=100)":107.4,"建筑材料及非金属矿类购进价格指数(上年同月=100)":105.7,"其它工业原材料及半成品类购进价格指数(上年同月=100)":103.8,"农副产品类购进价格指数(上年同月=100)":105.4,"纺织原料类购进价格指数(上年同月=100)":104.8,"工业生产者出厂价格指数(上年同月=100)":108.8,"生产资料工业生产者出厂价格指数(上年同月=100)":111.8,"生活资料工业生产者出厂价格指数(上年同月=100)":100.3},"2021年5月":{"居民消费价格指数(上年同月=100)":101.3,"食品烟酒类居民消费价格指数(上年同月=100)":100.8,"衣着类居民消费价格指数(上年同月=100)":100.4,"居住类居民消费价格指数(上年同月=100)":100.7,"生活用品及服务类居民消费价格指数(上年同月=100)":100.4,"交通和通信类居民消费价格指数(上年同月=100)":105.5,"教育文化和娱乐类居民消费价格指数(上年同月=100)":101.5,"医疗保健类居民消费价格指数(上年同月=100)":100.2,"其他用品和服务类居民消费价格指数(上年同月=100)":99.1,"工业生产者购进价格指数(上年同月=100)":112.5,"燃料、动力类购进价格指数(上年同月=100)":120.7,"黑色金属材料类购进价格指数(上年同月=100)":126.8,"有色金属材料和电线类购进价格指数(上年同月=100)":128.0,"化工原料类购进价格指数(上年同月=100)":117.0,"木材及纸浆类购进价格指数(上年同月=100)":106.7,"建筑材料及非金属矿类购进价格指数(上年同月=100)":104.6,"其它工业原材料及半成品类购进价格指数(上年同月=100)":103.2,"农副产品类购进价格指数(上年同月=100)":106.9,"纺织原料类购进价格指数(上年同月=100)":104.2,"工业生产者出厂价格指数(上年同月=100)":109.0,"生产资料工业生产者出厂价格指数(上年同月=100)":112.0,"生活资料工业生产者出厂价格指数(上年同月=100)":100.5},"2021年4月":{"居民消费价格指数(上年同月=100)":100.9,"食品烟酒类居民消费价格指数(上年同月=100)":100.1,"衣着类居民消费价格指数(上年同月=100)":100.2,"居住类居民消费价格指数(上年同月=100)":100.4,"生活用品及服务类居民消费价格指数(上年同月=100)":100.4,"交通和通信类居民消费价格指数(上年同月=100)":104.9,"教育文化和娱乐类居民消费价格指数(上年同月=100)":101.3,"医疗保健类居民消费价格指数(上年同月=100)":100.1,"其他用品和服务类居民消费价格指数(上年同月=100)":98.7,"工业生产者购进价格指数(上年同月=100)":109.0,"燃料、动力类购进价格指数(上年同月=100)":112.1,"黑色金属材料类购进价格指数(上年同月=100)":120.2,"有色金属材料和电线类购进价格指数(上年同月=100)":123.3,"化工原料类购进价格指数(上年同月=100)":113.3,"木材及纸浆类购进价格指数(上年同月=100)":105.0,"建筑材料及非金属矿类购进价格指数(上年同月=100)":101.4,"其它工业原材料及半成品类购进价格指数(上年同月=100)":102.2,"农副产品类购进价格指数(上年同月=100)":105.9,"纺织原料类购进价格指数(上年同月=100)":102.8,"工业生产者出厂价格指数(上年同月=100)":106.8,"生产资料工业生产者出厂价格指数(上年同月=100)":109.1,"生活资料工业生产者出厂价格指数(上年同月=100)":100.3},"2021年3月":{"居民消费价格指数(上年同月=100)":100.4,"食品烟酒类居民消费价格指数(上年同月=100)":100.1,"衣着类居民消费价格指数(上年同月=100)":100.1,"居住类居民消费价格指数(上年同月=100)":100.2,"生活用品及服务类居民消费价格指数(上年同月=100)":100.0,"交通和通信类居民消费价格指数(上年同月=100)":102.7,"教育文化和娱乐类居民消费价格指数(上年同月=100)":100.4,"医疗保健类居民消费价格指数(上年同月=100)":100.2,"其他用品和服务类居民消费价格指数(上年同月=100)":98.5,"工业生产者购进价格指数(上年同月=100)":105.2,"燃料、动力类购进价格指数(上年同月=100)":102.7,"黑色金属材料类购进价格指数(上年同月=100)":115.6,"有色金属材料和电线类购进价格指数(上年同月=100)":117.3,"化工原料类购进价格指数(上年同月=100)":107.1,"木材及纸浆类购进价格指数(上年同月=100)":102.5,"建筑材料及非金属矿类购进价格指数(上年同月=100)":98.6,"其它工业原材料及半成品类购进价格指数(上年同月=100)":101.0,"农副产品类购进价格指数(上年同月=100)":106.2,"纺织原料类购进价格指数(上年同月=100)":101.4,"工业生产者出厂价格指数(上年同月=100)":104.4,"生产资料工业生产者出厂价格指数(上年同月=100)":105.8,"生活资料工业生产者出厂价格指数(上年同月=100)":100.1},"2021年2月":{"居民消费价格指数(上年同月=100)":99.8,"食品烟酒类居民消费价格指数(上年同月=100)":100.3,"衣着类居民消费价格指数(上年同月=100)":99.5,"居住类居民消费价格指数(上年同月=100)":99.7,"生活用品及服务类居民消费价格指数(上年同月=100)":99.8,"交通和通信类居民消费价格指数(上年同月=100)":98.1,"教育文化和娱乐类居民消费价格指数(上年同月=100)":100.6,"医疗保健类居民消费价格指数(上年同月=100)":100.3,"其他用品和服务类居民消费价格指数(上年同月=100)":99.2,"工业生产者购进价格指数(上年同月=100)":102.4,"燃料、动力类购进价格指数(上年同月=100)":99.0,"黑色金属材料类购进价格指数(上年同月=100)":111.6,"有色金属材料和电线类购进价格指数(上年同月=100)":110.3,"化工原料类购进价格指数(上年同月=100)":100.3,"木材及纸浆类购进价格指数(上年同月=100)":100.9,"建筑材料及非金属矿类购进价格指数(上年同月=100)":97.8,"其它工业原材料及半成品类购进价格指数(上年同月=100)":100.5,"农副产品类购进价格指数(上年同月=100)":105.2,"纺织原料类购进价格指数(上年同月=100)":99.9,"工业生产者出厂价格指数(上年同月=100)":101.7,"生产资料工业生产者出厂价格指数(上年同月=100)":102.3,"生活资料工业生产者出厂价格指数(上年同月=100)":99.8},"2021年1月":{"居民消费价格指数(上年同月=100)":99.7,"食品烟酒类居民消费价格指数(上年同月=100)":101.4,"衣着类居民消费价格指数(上年同月=100)":99.8,"居住类居民消费价格指数(上年同月=100)":99.6,"生活用品及服务类居民消费价格指数(上年同月=100)":100.0,"交通和通信类居民消费价格指数(上年同月=100)":95.4,"教育文化和娱乐类居民消费价格指数(上年同月=100)":100.0,"医疗保健类居民消费价格指数(上年同月=100)":100.4,"其他用品和服务类居民消费价格指数(上年同月=100)":99.1,"工业生产者购进价格指数(上年同月=100)":100.9,"燃料、动力类购进价格指数(上年同月=100)":95.2,"黑色金属材料类购进价格指数(上年同月=100)":108.7,"有色金属材料和电线类购进价格指数(上年同月=100)":108.3,"化工原料类购进价格指数(上年同月=100)":98.7,"木材及纸浆类购进价格指数(上年同月=100)":99.9,"建筑材料及非金属矿类购进价格指数(上年同月=100)":97.9,"其它工业原材料及半成品类购进价格指数(上年同月=100)":100.1,"农副产品类购进价格指数(上年同月=100)":105.1,"纺织原料类购进价格指数(上年同月=100)":99.0,"工业生产者出厂价格指数(上年同月=100)":100.3,"生产资料工业生产者出厂价格指数(上年同月=100)":100.5,"生活资料工业生产者出厂价格指数(上年同月=100)":99.8},"2020年12月":{"居民消费价格指数(上年同月=100)":100.2,"食品烟酒类居民消费价格指数(上年同月=100)":101.4,"衣着类居民消费价格指数(上年同月=100)":99.9,"居住类居民消费价格指数(上年同月=100)":99.4,"生活用品及服务类居民消费价格指数(上年同月=100)":100.0,"交通和通信类居民消费价格指数(上年同月=100)":96.9,"教育文化和娱乐类居民消费价格指数(上年同月=100)":100.9,"医疗保健类居民消费价格指数(上年同月=100)":101.3,"其他用品和服务类居民消费价格指数(上年同月=100)":102.2,"工业生产者购进价格指数(上年同月=100)":100.0,"燃料、动力类购进价格指数(上年同月=100)":93.4,"黑色金属材料类购进价格指数(上年同月=100)":106.1,"有色金属材料和电线类购进价格指数(上年同月=100)":107.5,"化工原料类购进价格指数(上年同月=100)":98.2,"木材及纸浆类购进价格指数(上年同月=100)":99.1,"建筑材料及非金属矿类购进价格指数(上年同月=100)":98.9,"其它工业原材料及半成品类购进价格指数(上年同月=100)":100.5,"农副产品类购进价格指数(上年同月=100)":104.0,"纺织原料类购进价格指数(上年同月=100)":98.5,"工业生产者出厂价格指数(上年同月=100)":99.6,"生产资料工业生产者出厂价格指数(上年同月=100)":99.5,"生活资料工业生产者出厂价格指数(上年同月=100)":99.6},"2020年11月":{"居民消费价格指数(上年同月=100)":99.5,"食品烟酒类居民消费价格指数(上年同月=100)":99.3,"衣着类居民消费价格指数(上年同月=100)":99.7,"居住类居民消费价格指数(上年同月=100)":99.4,"生活用品及服务类居民消费价格指数(上年同月=100)":100.0,"交通和通信类居民消费价格指数(上年同月=100)":96.1,"教育文化和娱乐类居民消费价格指数(上年同月=100)":101.0,"医疗保健类居民消费价格指数(上年同月=100)":101.5,"其他用品和服务类居民消费价格指数(上年同月=100)":102.5,"工业生产者购进价格指数(上年同月=100)":98.4,"燃料、动力类购进价格指数(上年同月=100)":91.6,"黑色金属材料类购进价格指数(上年同月=100)":103.5,"有色金属材料和电线类购进价格指数(上年同月=100)":104.0,"化工原料类购进价格指数(上年同月=100)":95.4,"木材及纸浆类购进价格指数(上年同月=100)":99.3,"建筑材料及非金属矿类购进价格指数(上年同月=100)":99.2,"其它工业原材料及半成品类购进价格指数(上年同月=100)":100.0,"农副产品类购进价格指数(上年同月=100)":101.7,"纺织原料类购进价格指数(上年同月=100)":97.9,"工业生产者出厂价格指数(上年同月=100)":98.5,"生产资料工业生产者出厂价格指数(上年同月=100)":98.2,"生活资料工业生产者出厂价格指数(上年同月=100)":99.2},"2020年10月":{"居民消费价格指数(上年同月=100)":100.5,"食品烟酒类居民消费价格指数(上年同月=100)":102.4,"衣着类居民消费价格指数(上年同月=100)":99.7,"居住类居民消费价格指数(上年同月=100)":99.3,"生活用品及服务类居民消费价格指数(上年同月=100)":99.9,"交通和通信类居民消费价格指数(上年同月=100)":96.1,"教育文化和娱乐类居民消费价格指数(上年同月=100)":101.1,"医疗保健类居民消费价格指数(上年同月=100)":101.5,"其他用品和服务类居民消费价格指数(上年同月=100)":102.4,"工业生产者购进价格指数(上年同月=100)":97.6,"燃料、动力类购进价格指数(上年同月=100)":90.1,"黑色金属材料类购进价格指数(上年同月=100)":102.2,"有色金属材料和电线类购进价格指数(上年同月=100)":103.0,"化工原料类购进价格指数(上年同月=100)":93.0,"木材及纸浆类购进价格指数(上年同月=100)":99.2,"建筑材料及非金属矿类购进价格指数(上年同月=100)":99.4,"其它工业原材料及半成品类购进价格指数(上年同月=100)":100.0,"农副产品类购进价格指数(上年同月=100)":101.9,"纺织原料类购进价格指数(上年同月=100)":97.1,"工业生产者出厂价格指数(上年同月=100)":97.9,"生产资料工业生产者出厂价格指数(上年同月=100)":97.3,"生活资料工业生产者出厂价格指数(上年同月=100)":99.5},"2020年9月":{"居民消费价格指数(上年同月=100)":101.7,"食品烟酒类居民消费价格指数(上年同月=100)":106.4,"衣着类居民消费价格指数(上年同月=100)":99.6,"居住类居民消费价格指数(上年同月=100)":99.2,"生活用品及服务类居民消费价格指数(上年同月=100)":99.9,"交通和通信类居民消费价格指数(上年同月=100)":96.4,"教育文化和娱乐类居民消费价格指数(上年同月=100)":100.7,"医疗保健类居民消费价格指数(上年同月=100)":101.5,"其他用品和服务类居民消费价格指数(上年同月=100)":104.3,"工业生产者购进价格指数(上年同月=100)":97.7,"燃料、动力类购进价格指数(上年同月=100)":90.7,"黑色金属材料类购进价格指数(上年同月=100)":101.8,"有色金属材料和电线类购进价格指数(上年同月=100)":102.9,"化工原料类购进价格指数(上年同月=100)":92.2,"木材及纸浆类购进价格指数(上年同月=100)":99.2,"建筑材料及非金属矿类购进价格指数(上年同月=100)":99.0,"其它工业原材料及半成品类购进价格指数(上年同月=100)":99.9,"农副产品类购进价格指数(上年同月=100)":103.9,"纺织原料类购进价格指数(上年同月=100)":96.2,"工业生产者出厂价格指数(上年同月=100)":97.9,"生产资料工业生产者出厂价格指数(上年同月=100)":97.2,"生活资料工业生产者出厂价格指数(上年同月=100)":99.9}}

2021年9月7日第一财经中国高频经济活动指数（YHEI）为1.05，相比一周前上升0.01。 其中，随着疫情得到控制，“30城市交通拥堵指数”和“8城市地铁流量指数”有所回升。 “30城市商品房销售指数”连续18天低于基点，新房销售持续低迷，整体经济状况仍待改善。 近期钢铁、水泥、煤炭价格维持上涨趋势，唐山钢坯价格在截至9月7日的一周上涨了1.99%，过去一个月下跌了0.19%，今年以来上涨了35.09%。 水泥价格指数在截至9月7日的一周上涨了3.12%，过去一个月上涨了8.36%，今年以来下跌了0.27%。 动力煤价格过去一个月来上涨了2.53%，今年以来上涨了17.95%。 截至9月7日的一周，央行通过公开市场净回笼资金为2000亿元。 银行间隔夜利率在截至9月7日的一周下跌13个基点，过去一个月来上涨31个基点，今年以来上涨71个基点。 七天回购利率过去一周下跌25个基点，过去一个月来上涨21个基点，年内下跌40个基点。 近日国家统计局公布8月物价数据。 8月CPI同比增长0.8%，较上月回落0.2个百分点；食品价格持续下降，同比降幅比上月扩大0.4个百分点；非食品价格同比上涨1.9%，涨幅比上月回落0.2个百分点，主要受疫情影响，出行类服务消费受到抑制，其中交通通信价格同比增速较上月回落了1个百分点。 从环比来看，8月CPI环比上涨0.1%，涨幅比上月回落0.2个百分点；主要受到疫情和天气因素影响，食品价格由上月下降0.4%转为上涨0.8%；非食品价格由上月上涨0.5%转为下降0.1%。 8月PPI环比上涨0.7%，涨幅比上月扩大0.2个百分点；PPI同比上涨9.5%，涨幅比上月扩大0.5个百分点。 从定基指数来看，工业品价格今年以来已经连续7个月走高，同时高频数据显示，截至9月7日的一周，中国沿海散货运价指数持续上涨，原材料价格增长的势头有可能延续。

从定基指数来看，CPI今年以来维持在2020年水平附近，总体保持稳定。 受煤炭、化工和钢材等产品价格上涨影响，8月PPI环比和同比涨幅均有所扩大。

高频数据看宏观：CPI保持稳定，PPI持续走高