问题：﻿如何评价小米集团发布的2018年财报？ 3月19日，小米集团公布截至2018年12月31日的第四季度及全年财报。2018年第四季度，小米集团营收444.2亿元人民币，同比增长26.5%，低于…
话题：﻿互联网、投资、小米科技、商业、财报
回答：﻿2019年3月19日晚，小米集团（1810）（以下称“小米”）如期发布了小米2018年的财报。粗读这份财报的人，都能够看得出来，小米过得没有那么差。单看小米在微博上公布的一张财报总结图，小米甚至是过得“有滋有味”。营收同比增长52.6%，净利润同比增长59.5%。在这样增长的态势下，2018年小米硬件综合税后利润率小于1%。怎么样，是不是像又……，又……。与此同时，网上也展开热议。我从以下四点讲：一，小米的利润到底是什么水平，小米到底在不在赚钱？二，为什么小米手机在国内市场和国外市场表现差异如此大？三，小米手机业务是不是强弩之末，是不是离开了渠道就注定会失败？四，小米接下来到底做什么？小米有没有核心技术？——对小米未来的展望。一，小米的利润到底是什么水平，小米到底在不在赚钱小米手机答案是肯定的，小米在赚钱，不但在赚钱，小米在想法设法赚更多的钱。企业经营的核心目的就是创造利润，作为一家上市公司，小米不可能将股东和债权人的钱白白送出去，怎么也得赚回银行利息或者是无风险投资的利息。所以小米将硬件综合税后利率定在5%以下。但是不代表公司所有的销售收入，最后的综合税后利润都在5%以下。2018年，小米国内智能手机平均售价ASP同比上涨17%，销售额达到1138亿元，光是手机这一项就破千亿了，这已经是一个巨大的提升，试想如果小米的产品线今年再涨17%，两年期ASP就上涨超过百分之36%。同期，在海外市场，ASP也上涨9.7%。但是综合智能手机部分毛利率从8.8%将至6.2%。这前后矛盾是不矛盾的，原因很简单，就是手机的成本在上升的同时，小米为了抢占市场，增加销量，在刻意压低利率。在利润和市场占有率之间，小米在追求极限的平衡，所以硬件综合净利润利润率不超过百分之一。如果说涨价，就能卖的更好，那是不符合多数场景下的情况的。小米在涨价的同时，其实仍然在用“性价比”提高自身竞争力。毛利率没有上涨，但是毛利是上涨的，多出来的空间，小米拿来增加了营销费用，加大了广告投入和推销人员的工资。所以在手机这一块，小米在现有的体系下，还处于“增收”阶段，还没有到实质性的创利阶段。在小米的大本营，中国区，小米的市场份额处于第四，而且线上市场“蛋糕”太小，即便小米把线上吃完，小米离重回第一都有巨大的困难，因此对小米来说，目前的手机业务痛点就在中国市场的占有率上。在小米现在的内外部状况下，选择保增长，是正确的选择。Iot与其他消费品Iot是小米今年财报的巨大亮点。就在2018年小米上市阶段，Iot还在被质疑是一种伪命题，没有持续高速增长的潜力，或者容易轻易被其他电子消费品乃至家用电器厂商取代。2018年，小米的Iot业务果然取得了丰厚的成绩。Iot与生活消费品取得了86.9%的增长。其中不得不提三个点。一是智能电视，智能电视和笔记本电脑给Iot贡献了高达182亿，同比增长高达118.4%。不仅如此，智能电视的毛利增长直接给Iot助力，使得其毛利上升两个百分点到10.3%。二是海外。2018年，小米的Iot在海外市场大力布局。智能电视在印度拿下了线上市场第一出货量。三是有品。小米有品日活百万，其中重要原因就是小米Iot与其他生活消费品对消费者的吸引。提这三点，是想说小米在Iot和其他生活消费品上，已经颇具竞争力。不但总量增速高，而且打造出了爆品，将新业务打入了国际市场，培育起了自己的线上渠道和品牌。其中Iot消费者有一半都是非小米手机用户，对提高品牌影响力，增加品牌势能不无帮助。但是小米在不在赚钱呢？和手机一样，保持高速增长的Iot与其他消费品依然在抢市场。小米的定位仍然是一家“创业”公司，面对快速增长的Iot市场和自身的市场占有率，小米不仅不不着急赚钱，还着急继续投资和抢占市场，在接下来五年，小米将累计投入Iot研发100亿。从某种程度上说，小米做手机，有些东西走快了，有些东西又走的太慢了。而小米做Iot甚至做得正是时候。这一点，在“三”、“四”展开讲。互联网小米互联网收入2018年期内同比增长61.2%，达到160亿元，和智能电视收入有得比。160亿元收入中，101亿元来自于广告收入、27亿来自于游戏收入，32亿来自于互联网金融和有品平台的收入。小米的互联网收入总体而言只能说是行业的平均水平，但是值得一提的是，小米的互联网收入不止是在手机平台才能实现，在小米的Iot产品平台上，和小米的有品电商平台上，小米还是能取得互联网收入的。互联网收入增长空间大。其成本低，导致其利润空间更大，随着Iot的不断增长和手机业务的增长，小米的互联网收入如果比例进一步上升，对投资人来说，无疑是一个好消息。而对消费者来说，广告并不一定是完全恶心人的东西。重要的是广告一不应该影响硬件使用体验，二是应当有相应的推送算法。小米的互联网收入增长和其广告推送算法的推进有相当的关系。二，为什么小米手机在国内市场和国外市场表现差异如此大？小米在国内外市场表现差异巨大。2018年，全球智能手机市场出货量同比下滑4.1%，小米手机全球出货量达到1.19亿，同比增长30%。但众所知周的是，小米在国内市场遭遇了挫折，距离回到中国市场第一还很遥远。关于小米手机在国内市场表现不佳，我在这几个月的文章中都有涉及：孔炯：小米play，和“性价比”告别​zhuanlan.zhihu.com孔炯：从小米9聊小米“现货”​zhuanlan.zhihu.com几乎所有的人都清楚，小米在2018之前就已经出问题了。2018年是小米调头的第一年，在小米8这样神似iPhone的产品发布后，小米一度受到粉丝群体的质疑，但是小米8就是这么用销量打了粉丝的脸。在小米mix3以后，当粉丝群体为其出色的拍摄能力和滑盖形态的全面屏设计而高兴时，mix3再次用销量让人哑语。实际上，整个2018年前三季度，小米的情况还不能用“严重下滑”来形容。但是2018年第四季度，小米手机的销售量是2500万部，相较于第三季度的3330万部，同比下降近25%。问题不言而喻，除了销售、渠道这些摆在外面的事。mix3和小米play自身就比较失败。从mix3和小米play发布会的草率（确实没有排场）就能看出来，mix3和小米play无疑只是匆匆补位之作。面对增长难的问题，小米在2018年四季度还没能交出答案。我不得不猜测，小米在粉饰第四季度的业绩。“出货量减少主要是由于我门在报告期因为产品策略调整手机发布计划。”那么再看两份材料：第四季度，存货增加49亿元，存货周转天数达到55天，这对小米来说不是个好事，直接导致第四季度经营所用现金净额为62亿元。很明显，小米第四季度经营活动所用现金净额大量增加和存货增加有直接关系。但，存货增加会是“增加材料采购”这一个原因产生的吗？从小米9的“现货”，我们已经能直观感受到，小米对存货周转速度是十分在意的，低利润承担不起存货长期存放，折价和存储的高额成本带来的损失，对于小米这样把利润压缩到极致的公司，我想亏损也是不能容忍的，因为一旦亏损，很难有能挣回来的地方。所以大量购买原材料增加存货本身就是疑点。在财报所述，已经写了“出货量减少主要是由于我门在报告期因为产品策略调整手机发布计划。”那么明明有了产品策略和手机发布计划，出货量减少了，生产材料还买多了，说明很有可能就没有预见到出货量的下降。因此我认为，小米在第四季度遇到的问题，很大程度上来自于内部。内部管理和产品研发流程的落后，导致在2018年第四季度，拿出了缺乏竞争力的mix3来补位。或者说，内部把市场想的可能太简单了。如何简单了，我在“三”说。三，小米手机业务是不是强弩之末，是不是离开了渠道就注定会失败？强弩之末，小米是强弩吗？是。小米手机是强弩之末吗？目前不是。为什么这么说，因为小米手机在2018年经历完了第四季度的市场下滑后，仍然实现了在全球销售额的30%增长。出货量过亿，这是强弩之末吗？那么小米到底有什么问题？讲渠道讲久了，今天一句话带过。没有“渠道”的小米，没有人给他预测销量和承担风险，小米就难以“现货”。但是反过来说，如果线上市场不断增长，手机产品的主力消费者越来越关注“一分钱一分货”呢？所以说小米在渠道上，如果拿今天的市场说，是晚了。但如果小米就是要撑到硬件普遍利润低，硬件制造商普遍依靠互联网收入吃利润的时候，小米是不是就走的前了？但是硬件是互联网收入的根本，所以如前文分析，小米要做的事情还有很多。孔炯：磨刀不误砍柴工，note7pro很棒，但小米还有很多事儿要做。​zhuanlan.zhihu.com再进一步讲渠道之前，必须讲讲“性价比”。小米做“性价比”有什么问题，按照小米目前的思路，“性价比”就是一分钱一分货，这是没问题的。但是问题在于，小米怎么能用“性价比”突破高端。一直以来，小米的用户都普遍以soc为主要参数，以内存拍照等为辅助性质的参数来关注手机，做能抢占市场，提高品牌力和品牌形象的旗舰机，到底有什么难？这是小米的问题所在。正如前文所说，mix3不是一台好机子。为什么，因为内部对市场销量预测，对产品就没有一个高度的认识。小米mix2和小米6之间最大区别是什么？壳。小米mix2s和小米8、小米3之间的最大区别是什么？壳。科技以换壳为本，为什么别人家的壳换完了就能大卖呢？单纯的讲，就是产品设计定位和极致功能的区别。华为mate20pro和p系列就是最好的例子，为什么mate系列和p系列把用户分得清清楚楚？nexs发布以后，为什么vivo还能发一部nex双屏版，继续砍市场份额？mix3仅仅是为了一个机械式全面屏，就牺牲了太多。最后打造出来的产品，不只是在外型、渠道和广告上没有优势，连2018年的3000元档的旗舰功能例如屏幕指纹都没有。3200毫安时大电池＋背后指纹，走线上？厚重的机身想走线下？答案不言而喻了已经。其中的原因就是，小米缺乏足够严谨的产品开发流程，缺少准确的市场预测，缺少渠道，没有良好的市场预测、产品开发流程，mix3面对高手如林的中国市场，怎么打？在产品开发过程中，有没有考虑到用户群体的精准划分？小米要在性价比的基础上做旗舰机，小米还没有给出答案。再回到渠道上来。小米在渠道上的取舍究竟是什么？渠道的取舍就好比小米在利润和市场之间的取舍。小米手机目前核心的发展方向就是扩大市场份额，扩大市场份额，不是单纯做“性价比”。小米能分多少资源给渠道，完全取决于渠道能带动多少销量。在小米没有做出高端的“性价比”机型之前，小米能分给渠道的资源是有限的。因为“性价比”和“渠道”一样对小米的销量来说至关重要。目前的小米，注定是离不开渠道的，因为渠道在合适的价格下能发挥出增加销量的作用。而且目前小米的渠道，包括线下的小米之家和授权店，太少了，而且没有充分的“资源”（分成）来支撑。四，小米接下来到底做什么？小米有没有核心技术？——对小米未来的展望。而且2018年四季度到2019年1季度，从报表上也能看出来是个巨大的转折。财报中诸多地方提到了小米在2018年四季度到2019年一季度的战略调整。2018年研发投入58亿，其中相当一部分就要拿给了人工智能和智能手表。小米一万六千名全职员工中研发人员超过七千，也足见小米对技术的重视。小米绝对不是简单的“组装”。产品小米做低利润的手机，做Iot，通过两大硬件平台增长互联网收入，并且把诸多经验和方案移植到一些发展中国家，在印度、印尼和西欧都取得了不错的成绩。小米这一套经营的方案和整合移植的能力，也形成了自己的一种竞争力了。小米第一季度note7系列预测销量是300w以上，小米9系列预计是150w以上，一个季度下来，仅仅小米9系列和note7系列，都500w了。而且n7有钱赚，米9也是有钱赚。小米旗舰机崩盘是不可能的。首先，小米旗舰机份额本来就偏少，骁龙855处理器目前也暂时领先麒麟980，给小米带来了一定的优势。此外，极度影响小米中低端机的是荣耀，所以redmi打极致性价比，比红米6pro做利润来说，redmi更在意销量。redmi对小米来说，能让小米活的更好。红米的目的，从这份财报看得也很明确了，就是拼市场份额，靠价格撕荣耀。因此在接下里的一年中，小米会一季度一季度地补齐小米的产品线。红米手撕荣耀没有悬念，但是小米下一款高端旗舰就有意思了。什么样的性价比旗舰能兼顾上渠道和销量呢？内部调整结合各种信息，小米2019年要调整的包括但不仅限于：一加大手机和Iot研发投入，探索IPD集成产品开发模式，加快产品上市；加大对品控、供应链、交付和渠道的投入。二改革内部人才培养体系，建立人才选拔机制；提高人才的积极性。三坚定不移地走国际化道路和多品牌道路；红米也做Iot。四优化互联网服务，提高其增收创立模式；离不开硬件增长。文末，感谢每位看众支持，提出宝贵的批评建议。孔炯：低利润的硬件制造公司在做什么-读2018年小米财务年报​zhuanlan.zhihu.com顺便提一下99亿股权激励的事情。2018年股权激励送的占到总股本2%，按照当时的股价算是99亿。但是上市公司给公司实际控制人发放股权激励是很正常的事情，京东上市时刘强东拿的股权激励占京东总股本4%。此外这笔股权激励现在大概也不值99亿了，雷军要拿这笔股权激励另作他用（做慈善）其实我们是管不着的事情。扯的地方在于两点，一，雷军当真不知情吗？二，以小米的财务和业绩状况，有必要发这么多吗？