问题：﻿2019年会是股市牛市的一年吗？ 本轮A股熊市从2015年6月至今已历时3年零6个月，你认为2019年会走出一波牛市么？
话题：﻿投资、生活方式、股票市场、证劵
回答：﻿欢迎收藏点赞，不定期更新~写于2019年3月10日周末市场要闻及下周展望最近不知道大家有没有收到各个券商的短信，科创板已经可以预开通了，近在咫尺。科创板的打新可以参与一波，虽然前几个交易日没有涨跌幅限制，但是第一批的名单必然是精挑细选的，而且有券商跟投的限制，打到肯定是赚，以后就不一定。开立账户的条件大家网上随便搜一搜就有了。周末看了一篇很有趣的报道，细数了看空人保的分析师的一些报告，观点很独立很专业，15年的股灾之前也给出了卖出的建议，虽然有些个股看错了但这不能否认这几个分析师的专业性，只有有更多这种独立的观点市场才能更加理性的发展不是。文章还说到A股历史上几次看空报告都孕育了下一轮牛市，但是我看了一下几次看空报告后市场并没有这么大反应，还是很难相提并论。这周末总体来说还是很安静，监管层没有什么表态。这也可以验证易主席说的四个敬畏：敬畏市场、敬畏专业、敬畏法制、敬畏风险。市场流动性不够可以通过政策去释放流动性，但是绝对不会对市场独立的观点进行干预，但对于市场的谣言也绝不姑息。其实这未尝不是一件好事，只有更加信任市场，更多投资者才更有信心参与其中。周末央行的新闻发布会还是老生常谈，还是那句话，大水灌溉是不可能的，但肯定会有更多流动性释放的政策出来，引导金融机构多投贷，解决民企融资难的问题。这也为股市提供了相对稳定的流动性环境。而且易行长说降准还有空间。下周的话预计还是会大幅震荡，预计科技股会有所表现。我一般看大盘未来指数，可以先看看A50期指，一般来说代表了市场对未来指数的预期，你看周五指数崩盘，期货指数已经提前崩掉了，而下周一的指数是稳定住了，所以很大概率会周一会小幅收跌或收高，盘中震荡。这个也不一定准确，但是能看出一定的市场预期，相对来说还是一种比较有用的参考。下周估计科技股还是会有不错的表现，看了下各种机构的报告都在推荐科技股，这个板块的市场热情已经被完全点燃了，就看大盘能否稳定住给科技股一个表现的机会。------------分割线----------------------写于2019年3月9日晚今天周末，不需要复盘，就跟大家水一水有意思的东西。今天想跟大家水一个公司：华联股份。一听到这个名字大家的第一反应怕是和我一样，这是开超市或者做商业地产的？其实以前呢，确实是一家做商业地产的公司，只是现在，已经变成了一家股权投资机构。随便去翻一翻它的公告，华联股份在它原有的主营业务上一直以来都是收缩态势。2018年11月20日便一口气发布了对旗下4家商业地产出售公告；2018年7月也发布了出售旗下两家商业地产的公告，也就是说在2018年公司至少出售了6家投资性房地产，而并未新增一家。与此同时，我们看看它的对外投资，很有意思，投资了很多产业基金。最出名的的投资案例便是投资了饿了么。后来的事情大家也都知道了，阿里收购了饿了么，公司获得了好几亿的收益，这也是2018年业绩大增的原因。这笔投资不是偶然的。它投了很多的基金，可以说股权投资就是公司未来的发展方向，目前能看出来的跟大家分析一下，不过很多有海外架构的是看不出来的。比如这家宁波中益芯盛股权投资中心，公司刚在2018年底公告了对这家基金份额转让的公告，这家基金大有来头，它通过持有合肥裕芯控股有限公司而间接持有安世集团股份，安世集团是一家很牛的半导体公司，具体不展开说，转让的原因是这家公司刚被闻泰科技收购，通过这次转让华联股份预计获得1亿多的净利润。另一家海融资产管理有限公司主要投资了贝壳金宝，这家公司是主要做是做高端幼教，我猜测之前收购这家是想做幼儿园品牌的上市的，想走资本化之路，但奈何受红黄蓝事件影响，去年政府发文，这种幼教品牌要想在上市难度会大很多，这笔投资的收益率怕是要不及预期了。而这家池杉常青股权投资中心投资的两家公司法人很有意思，都是樊扬，这个人是中信产业基金的高层，在中信产业基金做股权投资做了很多年，从这也可以看出华联股份与中信产业基金不寻常的关系。公司还投资了绵阳科技城产业基金，这个基金投资了上海志仁投资，志仁投资又投资了中信投资，换句话说，公司是中信投资的出资人之一，而中信投资的其他出资人，有全国社保基金、中国人保等，大有来头。其实主营业务下滑之后，很多公司都会转型，而做股权投资是比较多的转型方向。但做投资最重要的是什么？一个是对产业的了解，所谓的专业，第二个就是人脉，最重要的也是人脉。中国的公司，很少有说通过价值投资发现了一家公司的潜藏价值，眼光独到而投资成功的，很少见，真正的明星项目从来都是要抢的，抢靠什么？靠人脉，靠你背后的产业背景能否为公司提供很好的协同效应。而华联股份转型做投资厉害的就是可以找到中信产业基金，建立非常深厚的合作关系，要知道，中信产业基金可以说是目前国内最优秀的股权投资机构之一，专业能力、股东背景、产业背景都首屈一指。所以我一直觉得之前爆炒投资概念的股，比如华西股份九鼎投资，其实华联股份也是个不错的标的，但毕竟炒作只是炒作，很难真正去发现股票背后的价值，所以华联股份被忽略掉了。但我还是相信华联股份未来发展前景挺不错的，过去两年可以说是股权投资的寒冬之年，随着IPO正常化，科创板注册制改革，资本市场回暖，股权投资市场特别是可以与中信系有这么强的合作关系，还是大有可为的。找到了正确的方向，也具备了这个方向上最需要的成功因素，那就万事俱备只欠东风了，静等花开吧。------------分割线----------------------写于2019年3月8日晚暴跌之后怎么走？不会继续暴跌而是走向分化昨天说，这个市场已经走向极端，短期走势只能看运气，然后随便预测了下今天会跌。但是没想到市场会从一个极端走向另一个极端，猜到会跌没想到会跌的这么凶。据说监管约谈券商希望给市场降温，如果是真的那作用还是立竿见影的。（说明一下，中信证券的看空报告应该不是第一份看空报告，昨天事实陈述有错误，但也很罕见）但我觉得今天暴跌不是坏事，很多板块都跌出了机会。暴跌之后大概率不会继续出现暴跌行情，而是走向分化。为什么做这种判断？其实不管监管机构是否真的授意出这份报告，是否有约谈券商，至少监管层自己没有发声，这就意味着即使可能市场涨幅过快超出监管层预期，希望降降温，但也希望是温和的下降，如果说暴涨超出了预期，那暴跌也同样超出了预期，如果我估计的不错的话，周末大概率会有积极的信号释放出来稳定市场情绪，或者说周末没消息如果周一继续暴跌那周一晚上就必然要发声了，因为我始终相信，这轮反弹或牛市，就是金融供给侧改革需要所倒逼出一系列改善流动性的措施带来的，只要改善流动性的初衷没变，暴跌就不会继续下去，否则好不容易激发的流动性需求又前功尽弃了。对于纯政策导向带来的一轮趋势，我不会站在资金等角度去分析未来中长期走势，而是会仅盯政策信号进行判断。既然会走向分化，那可以配置什么板块呢？之前推荐过三个板块，大金融、人工智能、科创板影子股。大金融板块我依然维持判断科创板落地前肯定会涨过现在的高点，但短期需要回避毕竟昨晚的两份做空报告都给到了大金融行业，爆炒也很难出现。科创板影子股就不说了，这种准确猜到一个肯定收益不错。还有就是人工智能相关行业，之前的文章里没有展开说，今天就稍微补充一下。其实对人工智能行业，之前虽然有过少许的研究但并不深入，但是有几个简单的事实和判断还是可以说一下。第一个就是人工智能产业链，大的方面可以分为三块：算法+芯片+人工智能应用。第二个就是目前A股没有好的人工智能标的，只能是纯粹的概念炒作，结合上面说的三个细分产业链，A概念就出来了：云计算、半导体、芯片、人工智能应用提供商。云计算前几天爆炒，今天大盘跌成这样半导体芯片还是强势（当然也有消息面的带动），如果大盘稍好估计都集体涨停了。接下来就有可能轮到人工智能应用提供商。在应用领域，目前主要集中于民生行业，比如安防、医疗等，行业共识是下一步应用方向应该是传统工业领域，所以大家可以关注智能制造概念。除了之前推荐过的之几个板块，还有两个板块大家也可以关注。一个是5G，这也会是一个主线，而且看了一下已经有一定幅度调整；另一个是基建，4月中下旬一带一路大会要召开基建特别是铁路建设肯定会有行情，而且基建基本也还没涨也符合板块轮动中补涨的趋势。其实也是基于上面的这些判断我今早低开时选择买进了闻泰科技和信维通信，后来虽然大盘跌了蛮多但这两只今天可能运气好也实现了收益。其他还有军工、基建、医疗板块的配置都跟着大盘一起下行了。不过长期还是看好的所以这些没有动。写完去吃饭了，想着晚上再发，吃饭的时候就看到一个新闻，证监会说对今天的事件不表态，但后面还有几句：证监会将持续加强监管执法力度，依法对各类信息披露违法行为予以严厉打击，督促信息披露义务人及各类中介机构切实履行法定义务，依法规范市场秩序，切实保障投资者合法权益。好好体会一下，说的是对信息披露违法行为予以打击，不是对违法炒作行为哦。--------------------------------------分割线-------------------------------------------写于2019年3月7日晚可能是券商研究报告中里程碑式的一篇报告今天诞生了。中信证券的国内第一份做空报告。做空的是中国人保，也是大金融板块的。大家可能不知道，因为没有做空机制，国内很少有研究报告给予卖出评级的。正常给予的评级都是强烈推荐、推荐、增持。如果实在不看好，就不覆盖了不浪费时间写研究报告了。但成熟的市场肯定要出现做空报告的，不能只有跟你说买进不跟你说卖出吧。所以还是可喜可贺。其实这份做空报告也反映了市场对暴涨金融股的一个普遍观点，目前我所知道的几乎大部分机构投资者都没有继续追金融股的意愿，因为实在是暴涨太多了。中信证券的这篇文章里把依据写的很清楚。而昨天我的文章说证券会不会更高，我说瞎预测一下，会的，今天又是暴涨。一面是专业机构的看空，一面是市场的持续暴涨，我又恰巧猜对了，所以有朋友问我为啥能猜对，依据是什么？天地良心，我真的是瞎预测的，没有券商的研究报告那么专业。从估值角度看，券商板块的估值已经到达历史平均水平；从价格上看，已经到达了抛盘很重的位置，大家可以去看K线2016、2017年在这个位置盘整多久，也就意味着可能有很多人套盘价格在这个位置。好像到了该调整的时候。但是从业绩上看二月份业绩很亮眼，这个不用公布也能猜的到；从改革预期上看，金融供给侧改革是改革的重点，还会有利好消息释放，好像还可以继续涨。既然产生矛盾，那需不需要将券商的业务拆解，根据交易量预测一下经纪业务的利润，根据投行业务的储存项目以及审批进度预测一下投行业务利润，根据资产管理规模以及收益率水平预计一下资产管理业务利润，再结合历史平均估值结合改革预期给出一个相对合理的估值？按照这个方法分析下来会好很多，应该说比市场上大部分宣传自己有依据有判断分析师们要全面严谨很多。但不需要，也没有用。我做过比较长时间的是股权投资，曾经遇到一位很好的投资经理，我也深受他的影响，认为所有无法量化的研究都毫无意义，如果你不能给出估值只是一味的说趋势就是耍流氓。但这个适用于相对理性的市场，估值是相对稳定的。目前的市场特别是券商板块已经进入一种极端的状态了，这种极端状态下任何估值方法都会失效，完全被消息面、被市场情绪所左右，这种情绪能坚持多久是说不准的，只能靠运气猜。在这波上涨之前，可以通过分析分析出可能会迎来一波很强势的上涨；甚至也可以预测，现在的点位中长期来看肯定不是高点，年内肯定要突破；但就是这一波券商能一口气冲到什么点位，真是没有任何根据可以预测，只能凭借大家的直觉去猜测了。如果有谁在很认真的预测短期走势，那就是一本正经的胡说八道。但我说只能凭运气猜跟中信证券的的判断思路并不冲突。分歧不在于预测的观点和方法不同，而是他们适用的投资理念不同，如果你的投资理念是稳健且较注重价值投资的，有必要做这样完整有依据的分析，而且大金融板块现在一定不要追了。但如果你想追短期，追暴涨，判断被市场情绪主导的短期行情那这些细致的分析就失效了，但风险也大全凭运气吧。既然是随便猜，那我就随便猜一个明天跌吧，券商板块和整个指数都跌。随便乱扯几个理由，一个是翻了一下投资机构的报告，大部分都认为会震荡，市场其实意见已经快趋于一致了，没有更多利好的消息，实在难以想象还有什么增量资金继续买买买。第二个我有种直觉觉得中信证券的宏观报告可以反应出一定监管层的意思，经历过老鼠仓之后一定没有券商敢跟监管层意图反着来，而前几篇文章我也说监管层肯定是要唱多，为科创板铺路，这时候一般券商是没有勇气这么发出相反的声音除非是跟监管机构有过交流，可能监管机构也觉得这有点乱来，但也不能明确打压怕又出现暴涨后的暴跌，所以采取了这种方式。纯属瞎猜勿当真。中长期依然维持判断科创板落地前不会出现大的调整且会突破3300点，落地后能否达到走向牛市还得看经济能否预见底部。------------分----------割----------线-----------------原文反弹还是牛市：一些与半夏投资李蓓老师的不同观点这个问题怕是指数到现在这个水平整个市场最为关注的一个问题。每个人都有自己的逻辑和理由。李蓓老师是专业的投资人，特别在宏观经济的判断上，在周期的把握上有自己的独到之处，她通过将投资者分解，逐层分析的方式，得到当前只是反弹的结论。而我只是一个小散户，而且是李蓓老师的粉丝，想站在散户的角度说几个与李蓓老师不同的观点。李蓓老师从推动此次上涨的原因开始分析的，这个非常赞同。什么时候入场，什么时候退场，在A股，很难用指数去设定，但用某些信号，特别是政策信号，在A股绝对好用。15年的牛市始于地产投资下滑而央行不断释放流动性，疯于配资放开，终于严查配资，如果大家以这几个信号为操作依据，怕是结果会大不一样。而以什么信号为准，就是要从推动市场上涨的原因出发，可能有人说市场已经上涨了你即使找到原因了，看这个信号也来不及啊？所以收益最高的人，是可以将信号前置，看到这些信号，就能准确的判断出会带来市场上涨；但如果没能前置，去分析原因找到信号也是有意义的，因为即使不能最合适的机会进场，但是可以帮助你在最合适的时候退场。这次上涨我是找到了信号，在相对最适合的时机进了场，还是全仓。我看到的信号是监管层监管的放松，目的是释放更多的流动性。依据是三点，一是认可企业发行可转债回购公司股票，可转债最后大概率是要转股的，发行股票去回购股票，这种认可也反映了监管层对提高流动性的需求，第二个是信贷政策的宽松，更多的流动性未必会导致资金流向股市，但是紧缩周期内是一定难以出现牛市的。第三点就是配资的松动，拟取消平仓线的统一限制，券商自行划定。这三点并没有具备前几轮牛市信号那样强的强度，但基本看出监管机构对于改善A股流动性的强烈需求，又在A股超跌的情势之下，绝对是可以引发反弹的信号，反弹的强度如何，能否到达牛市的标准，这个很难预测，也无需预测，我们只需要知道管理层为何如此急切的想提高流动性，然后在监管层目标基本达成时退场规避就好了。监管层如此想提高流动性的原因很简单，科创板与注册制。去年，CDR准备的如火如荼，股市一波下跌，没了消息。由此可见，在A股持续低迷的情况下，难以推动金融改革。所以这轮反弹至少要到科创板落地开始交易后一段时间，那样A股热度会下降，科创板也理所当然的接力过市场热点。当然，监管层光有美好愿望，没有实际资金的支持是达不到这一目的的。所以才会出现那么多提高股市流动性的措施。接下来会不会有增量资金？李蓓老师分析了，情况不容乐观，最重要的原因是产业资本尚未开始增持以及欧美缩表一定会导致资金外流，但是我觉得在论述里至少有问题：第一个问题，缩表会导致A股外资的加速外流吗？这个看似逻辑成立但实际上并不成立。道理很简单，举例来说，经济下行所有行业都会不景气吗？行业不景气行业内所有企业都会不景气嘛？并不会。缩不缩表只是一个宏观前提不代表着全球市场下资金都会往欧美回流。具体还是要具体分析。李蓓老师喜欢用数据，那么想得到这个结论，起码要找出前几年，特别是近一年，美资在全球市场的流入与流出情况，在A股的流入与流出情况，比例是否一致，如果相差较大得找出原因，再结合原因去分析这些变量是否改变；如果差不多还要继续结合目前全球投资者对A股的判断去分析，如果大家都觉得价格处在低位又怎么会加速流出呢，或者加速那么回流的速度又是怎样呢？当然，我认同李蓓老师的投资逻辑，投资一定是投资于大概率的事件，在扩表的背景下投资一定比缩表背景下投资更安全，但仅仅缩表就得到外资加速流出这个结论显得过于草率了。而我的判断，在监管层近期多次发生推动金融开放，优化外资投资条件，以及多个MSCI扩容，以及A股目前的估值水平来看，我觉得外资未来持续流入的可能性更大。第二个问题，产业资本与股市涨跌关系一定是母与子的关系么？我认为未必。(图片来自半夏投资）就以这个图形为例，李蓓老师的结论里，每一轮牛市启动前都有产业资本的净增持。而我看到的是所谓的净增持每轮从较低到较高也不过万分之八的差别，不到400亿资金，这种净增持影响能有多大？甚至说每一轮牛市之中，产业资本都是在减持的，这样又如何得到之后减持压力大影响牛市的结论？就算可以得到这个结论至少也需要将此次的净减持规模做个测算与前几次在牛市中的净减持规模做个对比吧？统计减持公告的同时也统计一下增持公告、回购公告去测算才合理一点吧？这种研究得出的因果关系过于表面化了所以你从不同的角度去看数据完全是可以得到不一样的结论的。稍微往背后看，实际上产业资本相对于其他资本来说是最为稳定的，很难将股市上涨或下跌的原因归于它，它是整个股市的基础。这就像我们在公司收入达到稳定之后，大部分赚的钱都是由工资构成的，今年突然多赚了10万，可能源于炒股赚钱了，可能由于房租涨了等等，结果非要从工资变化的角度去研究家庭收入变化的规律，有什么意义？仅仅从产业资本是A股的主要构成部分，去研究产业资本对A股涨跌的影响，这个方向就未必准确。就算去研究，也应该更深入一些，为什么那么多公司要减持？或者有些公司要增持？本质上还不是公司对公司业绩的预期。如果你知道业绩会高速增长你是产业资本你会减持么？如果会下降你还会一味增持？更准确说是来自于产业资本的所有者们对公司发展与目前股市价格匹配的一个预期。那就直接从企业盈利是否改善的角度来研究好了何必多此一举去研究产业资本净增持呢？而在我看来，因为减持新规影响，未来两年A股减持压力确实比较大，但净减持规模绝对没有文中所说的那么夸张，不能将其作为判断A股是否涨跌的判断依据。对未来的判断，前文已经说了，在金融改革还没有落地之前，可以放心的买的，不会有大回调，一旦落地了，可能就要考虑撤出了，那应该是今年下半年的事情了。但因为有减持压力的存在还有很多资金套牢盘的接近，也很快会回归到慢牛，看看K线就知道差不多最大的压力点应该在3400点附近，按照行业规律打个9折吧，也就是3300点是科创板落地前够的到。但也未必说一定落地后要出，能否接上力，那就要看企业盈利是否改善了。即使流动性预期改善，但也不是大水灌溉，依然谨防风险，纯政策面的推动毕竟有限的，能否走出更长的牛要看经济是否真正实现探底。这个就静观其变吧，我们散户暂时也不需要预测。之后的方向也很明确，围绕科创板来，一个维度是投资机构，第二个维度科创板的行业，梳理过独角兽企业，这些企业将是科创板的主力，之后有机会会详细介绍，他们主要来自于生物医药、人工智能（芯片、人工智能+）这两个行业，特别是人工智能；第三个就是金融股了，之前还有人说找不到金融股的上涨逻辑，而我一半的仓位都买了券商，这就是能否看到市场上涨源于的区别，现在虽然涨的多，但这一直会是主线，绝对比5G还主。以上三个维度大家可以多持仓。虽然在我看来，李蓓老师的文章有很多的逻辑漏洞，但谁的逻辑没有漏洞呢。经济学本身就是很模糊的学科，你很难像做学术那样去找因子做回归得到结论，能够将几组数据对比一下发现一些规律已经是研究员们能做到的极限了。李蓓老师是我的偶像，她的逻辑已经相对来说很完善了，架构很完整，而且可以发现很多新的角度，对每一个数据都有自己独到的理解，这绝对是中国一流的研究型基金经理了。大部分的研究员，特别是券商研究员，逻辑漏洞简直可笑，很多时候为了凑观点而组合数据，这些研究员的研究报告将是这个公众号以后深扒的对象，不仅我们散户被忽悠，基金经理们他们也敢去忽悠，期待一下我对他们天方夜谭的批判吧，也让大家少踩几个雷。如果你觉得我说的有道理，可以关注我的公众号：扒扒猪等你来哦