问题：﻿2019年会是股市牛市的一年吗？ 本轮A股熊市从2015年6月至今已历时3年零6个月，你认为2019年会走出一波牛市么？
话题：﻿投资、生活方式、股票市场、证劵
回答：﻿test没人邀利益相关：不相关时间已经来到四月，富途君想和大家论论这几个月牛市逻辑~经济在探底，资金在上车，你就错过了这样的一个牛市（本文经丫丫港股圈授权，请勿转载）四月首个交易日，各大指数纷纷高开。上证指数早盘收于3,161点，上涨2.29%；深证成指收于10,217点，上涨3.13%，创本轮行情新高。此外，创业板指收1,760.89点，涨幅3.98%。指数高歌猛进之下，两市成交热情也在不断升温。今日早盘两市累计成交额超5,400亿元，北上资金半日净流入60亿元，3,478只个股早盘收红，涨停股数量达98只。午后沪股通北上资金流入减弱，全天两市北上资金流入37亿。受减税落地、中美贸易关系缓和等利好因素影响，今日农林牧渔、国防军工、有色金属、建筑材料与计算机等行业领涨。行情普涨喜人。一、开年以来股市大涨总结2019年前三个月的A股行情，“火爆”二字当之无愧。各大指数均收复重要点位关口，北上资金涌入的抢筹效应明显，且加杠杆交易的热情在逐步提高。1.深证成指十二连阳今年以来深成指频频发力，截至上周末已走出周线十二连阳的行情，创造了周线连阳时间最长的历史。今天开盘深成指跳空高开，时隔10个月后重新站上一万点大关。今年一季度，深成指累计上涨了36.84%，领涨全球主要市场指数，在深成指历史一季度涨幅中排名第三，也是近十年来最高。个股方面，一季度深成指成份股中共有489股上涨，仅有11股下跌，9股一季度股价翻倍，正邦科技、美锦能源、同花顺、紫鑫药业涨幅最高。森源电气、浙江交科和华策影视一季度跌幅超过10%。2.北上资金抢筹效应明显开年来北上资金跑步入场，净买入额达1,254亿元，其中沪股通净流入644.3亿元，深股通净流入610.06亿元。近期北上资金流入速度有所减缓，与以往不同的是深股通较沪股通流入意愿明显。3月份来北上资金净买入43.56亿元，深股通贡献了近八成的净买入额。北上资金提前布局。数据宝统计显示，上周五北向资金净流入110.93亿元，刷新2018年12月3日以来新高。今日早盘北上资金再现净流入，半日净流入超50亿元，其中深股通净流入33.62亿元，午后北上资金进攻稍显乏力。以持股比例(占总股本)来看，与3月28日相比，783只个股获北上资金加仓，9股增持比例超0.3%，其中香飘飘、北新建材、露笑科技与江苏吴中增持比例超0.4%。“奶茶第一股”香飘飘(603711.SH)获北上资金增持比例最高，达0.66%。公司2018年实现营业收入32.51亿元，同比增长23.13%；实现净利润3.15亿元，同比增长17.53%。北新建材(000786.SZ)获北上资金增持比例达0.54%，今日午盘收涨5.66%，收盘价创近8个月以来新高。3.杠杆交易明显增加截止三月最后一个交易日(3月29日)，两市两融余额为9,222.47亿元，比年初增加1,658.74亿元。近日两融余额实现了三连升，已超9,200亿元，续创阶段新高。其中沪市两融余额5,632.91亿元，较年初增加952.25亿元，增幅20%；深市两融余额3,589.56亿元，较年初增加706.49亿元，增幅达25%。尤其是2月1日以来，两融余额增长态势明显，增幅达29%。数据宝统计显示，与2月1日相比，55股融资余额增幅超100%。其中财通证券融资余额增长11倍，增幅最大。该股2月1日以来股价累积涨幅超80%，上周五现涨停，今日小幅上涨1.82%。开年以来行情如此火爆，但如果我们看一眼基本面，却会得到完全不同的一幅景象。股市与基本面形成如此强烈的背离，这个现象其实一直困扰着很多人。但是市场先生永远是正确的，如此愈演愈烈的背离，需要一个合理的解释。二、开年以来利率下行从经济运行的角度来观察，自2018年下半年，中国经济增长放缓已十分明显。2019年一季度并无探底企稳的迹象。进入二季度，预计以实际GDP衡量的经济增速仍在下行期，但已经逐步接近本轮经济短周期的底部，下滑速度较一季度进一步放缓。内需有望接近企稳，拖累经济下行的主要力量转向外需。至于货币的供给和需求，预计二季度将维持“供需双弱”的局面。4月长期流动性缺口较大，预计4月流动性总缺口约1.4-1.7万亿，长期流动性缺口约8,000-1.1万亿。财政资金投放方面，4月是财政缴款大月，但考虑到增值税减税从4月1日开始实行，预计4月税收规模相对往年同期较少。另外，增值税收入与名义经济增速密切相关，按照我们对基本面的判断，今年的名义经济增速可能是前低后高，因此估计4月增值税收入占全年比重为7.5%。结合个税减免等措施，4月税收可较常规情形减收约1,000亿，综上假设4月财政净回笼5,000-6,000亿。利率债供给方面，按照地方新增债务在4季度前全部发行完毕、一二季度发行70%的假设，考虑到1-3月发行地方债约1.3万亿，预计4月地方债净融资3,500-4,500亿。加上国债和政金债净融资2,000-2,500亿，4月利率债净供给可能达到5,500-7,000亿。流动性工具方面，4月17日有MLF到期3,665亿。另外3月中旬以来流动性已有小幅收紧，DR007从2月的中枢2.44%回升至2.66%，与政策利率相比已恢复正常水平。第二，经济企稳之前，货币政策基调不会发生方向性转变，整体会维持在偏宽松的状态。一方面，虽然年初以来社融增速企稳回升，但经济中的体制性、结构性问题决定了在当前环境下，对非基建地产行业、小微民营企业的宽信用仍需要偏宽松的货币政策支持。参考过去10年的情况，在名义GDP增速企稳之前，货币政策基调一般不会发生方向性转变，整体会维持在偏宽松的状态。另一方面，投资数据的持续修复需要资金支持。虽然基建投资增速已经企稳，但反弹的持续性和高度仍取决于“钱从哪来”这一根本性问题——公共财政的可腾挪空间有限，投向基建的中长期贷款、地方专项债、城投债、非标融资等都需要资金对接。利率是衡量资金供需的最直接的工具。根据前文的分析，央行并未实施大规模的货币宽松，只是适度地采取“降准置换MLF”的手段进行货币投放，因此，利率持续走低其实真实地反映了经济活动对资金的需求不足。我们知道，债券的价格和利率成反向相关，利率下行一般对应的是债券牛市。且从期限结构来看，长端(十年期国债收益率)的下降速度比短端(2年期国债收益率)快，说明国债收益率曲线在走平。那么，问题便来了，利率下行，债券价格一波波冲高，经济增长在持续放缓；但为什么股市从开年至今却一路高歌猛进？且并非大水漫灌的格局下，资金面驱动的“股债双牛”也并不成立，那么股市与基本面的背离究竟该如何解释？三、背离的根本原因先给出答案：这一轮股市与经济的背离，根本原因在于预期。金融市场的所有产品都是在交易预期。而股市，则是交易预期的特征最明显的品种。股市从来不怕预料之中的风险，而是怕突如其来的风险。例如1987年的美国，经济没有任何出现问题的迹象，市场也没有出现过度投机和过于拥挤密集的交易。但就在10月19日那一天，突如其来地爆发了股灾，道琼斯指数一天暴跌22%。随后，经济并未出现衰退，股市随后也连续上涨并收复当日跌幅，走出了20世纪最后十年的美股大牛市。尽管1987年股灾的最终原因至今也难以弄清，但它给我们的启示在于，突然转差的预期会对股市造成重大的创伤。请注意，这里说的是突然转差的“预期”，而不是经济基本面。其实，2018年的情况也与此类似，但预期转差的过程拉得更长，造成的持续性伤害也大得多。几次重大的暴击，波动率突升、中美贸易战、新兴市场货币危机等黑天鹅事件，事实上均出现在中国经济开始下滑之前。当经济开始掉头向下的时候，也就是2018年的10月，其实股市已经趴在地上，动弹不得了。经济下行，但政策已经发生转向，从之前的抑制经济过热和投机过度，转向支持资本市场、支持股权融资。这时对未来的预期反而变得明确起来。你在一辆行驶的汽车上，当你看得清清楚楚前面将出现一个低洼地带的时候，你是会选择下车自己摸过去，还是在车上系好安全带拉好扶手随车一起过去呢？估计多半是后者。都知道基本面并没有探底回升，但都知道基本面一定会探底回升，并且都知道基本面探底会导致估值下杀和股价下跌，那么也许就不会再跌了。高度一致的预期，在金融市场里，最终的结果，一定会发生相反的事情。都看得见的风险，便不是风险。那么，接下来股市会不会就一帆风顺一路上扬了呢？我认为有两点需要留意和小心的。第一是经济下滑的程度超预期。第二则是市场行情过热导致政策再度发生转向。而目前来看，出现这两者的概率并不大。四、结语当然，没有基本面支撑的牛市是不稳固的，估值修复主导的反弹到一定位置之后，就需要基本面来接力了。但这不能表明，没有基本面因素，股市就绝对不会涨。刚刚过去的这个季度，A股行情相当经典，绝非无厘头，更不能说市场错了；当然，基本面也没错，也不是“大笑话”。这三个月的行情可以写进教科书，让后世炒股的学童清楚，什么叫作“交易预期”。这三个月的行情，如果要用一句话概括，我会说，这是一次“典型的探底回升的一致预期下激发的抢跑行情”。既然都知道经济会探底回升，那么人们干脆上了车，跟你一起探底回升。于是，经济在探底，资金在上车，完美的牛市，一不留神就错过了。风险提示：上文所示之作者或者嘉宾的观点，都有其特定立场，投资决策需建立在独立思考之上。富途将竭力但却不能保证以上内容之准确和可靠，亦不会承担因任何不准确或遗漏而引起的任何损失或损害。