香港十年股灾周期

**香港十年股災週期**是一個在香港流傳的都市傳奇，指香港的證券市場每隔大約十年就會出現一次大型股災。

## 理論基礎

「十年股災週期」的預測是基於美國杜瓊斯指數的歷年走勢而推斷。現時不少有關國際融資 (International Finance) 的教科書都有在課本的結尾附上杜瓊斯指數歷年的走勢，而這個走勢表有一個很明顯的十年週期。由於國際股市息息相關，每當美國股市出現比較大的波幅時，都會影響其他證券市場。因此，每當香港出現股災之時，在國際證券市場亦往往有利淡因素間接促成。

## 歷次相關的事件

以下事件都被認為與這個週期有關，香港股市跌幅達五成或以上：

1. 1960 年代：1967 年股災 （1967 年香港暴動）
2. 1970 年代：1973 年股災 （「置地飲牛奶」事件）
3. 1980 年代：1981 年股災（中英會談陷入僵局，柴契爾夫人在人民大會堂外摔了一跤）、1987 年股災 （黑色十月環球股災）
4. 1990 年代：1997 年亞洲金融風暴
5. 2000 年代：2008 年股災（美國次按危機，金融海嘯，信貸泡沫爆破，雷曼兄弟迷你債券事件）
6. 2010 年代：2010 年年初歐洲主權債務危機

## 2000 年代股災預測

不少人都會根據一些特徵來預測股災的出現。那些人當中很多都預測 2007 年香港將會發生下一次大型股災，但也有人對此表示不同意。以下是四種推斷：

### 股市特徵

有人指出 2007 年香港股市的特徵（恆生指數一個半個月內上升近四成（八千點）、散戶瘋狂認購新股等）與歷次股災前的特徵相似，因此估計 2007 年將會有機會發生一次大型股災。

### 生活特徵

又有人指，自從 1973 年的股災開始，每逢香港傳媒提出「魚翅撈飯」或「借錢炒股」的論調，就會是股災出現的先兆，因為大眾都被股市的升幅沖昏了頭腦，而預期股市只會繼續升。2007 年，又開始出現有人重提要過「魚翅撈飯」的日子；而在同年 9 月至 10 月多隻新股排隊上市，有不少排隊的師奶指自家的子女說：「即使借錢抽新股也值得」。因此有人提出要當心股市走勢。

### 社會特徵

升市往往以大量群眾參與結束，街頭巷尾均有人談論股市，很多從來沒有投資的人也四處打聽股市貼士，以前有所謂「中環擦鞋仔向客戶介紹股票」，今日則是傳媒鼓吹炒股發達的故事，最典型的事例是吹捧「少年股神」及「師奶炒股發達」。

### 時間特徵

1987 年 10 月及 1997 年 10 月香港均爆發大型股災，因此由此推論，2007 年 10 月有一定機會爆發大型股災。雖然最終在一年後 (2008 年) 才爆發，但巧合地也是在 10 月發生。

## 2000 年代股市概況

### 2006 年

恆生指數在 2006 年 5 月 8 日創出 17,328.43 點，是自科網泡沬爆破以來的新高，其後由於美股下跌拖累，在 1 個多月後的 6 月 13 日，最低曾下跌至 15,204.86 點，共下跌了 2,123.57 點，或 12.25%。最後還是像 2004 年上半年的一次中期調整，當時恆生指數 3 個月內由 14058.21 點下跌至 10917.65，共下跌 3,086.56 點，或 22.34%。到 12 月，更升穿 20000 點。全年升了超過 5000 點，而市場也猜測 2007 年會否出現股災。

### 2007 年

恆生指數在 2007 年 7 月 26 日創出 23,557.74 點新高，其後由於美國次級按揭問題帶來的信貸危機，引發美股下跌拖累，在 7 月 27 日下跌了 641.28 點，在 8 月更一度下跌近 1000 點。像同年 3 月的一次調整，當時恆生指數 8 日內由 20,809.23 點下跌至 18,664.65，共下跌 2,144.58 點。到 7 月，更升穿 23,000 點。4 個月內升了接近 5000 點。截至 8 月 17 日中午，恆生指數共下跌了 3573 點。當日恆生指數中午收市暴跌 688.75 點，到下午更跌逾 1200 點，一度跌穿 250 天平均線 (一般推測如果跌穿這條線就是熊市，升穿這條線就是牛市)。不過，由於可能部份中國和香港投資者趁低入市，所以出現「V」形轉向，奇蹟反彈 1,000 點，收市報 20,387 點，只跌 285 點。在 8 月 20 日，中國大陸宣布開放大陸投資者來港參與金融買賣（港股直通車），港股受此消息刺激，當日急升 1208 點。其後恆生指數節節上升，至 10 月 29 日收市已累積升了超過一萬一千點（約五成半）。

但在 10 月 3 日，恆生指數創下 28,871.04 點的歷史新高後大幅倒跌，收市報 27,479.94 點，距離最高位近 1,400 點。美國杜瓊斯指數於 10 月 19 日大跌 366 點，使恆生指數於 10 月 22 日跌 1091.42 點，收市報 28,373.63 點。但一個星期後，在 10 月 29 日，恒生指數承接美股在之前一個週五的升勢，以及受惠港幣強勢的資金不斷流入，大舉衝破 31,000 點關口，收市報 31,586.90 點，升 1181.68 點，以點數來計算，為港股史上第四大升市，翌日盤中更高見 31958.41 點新高。當日，港股市值衝破 23 萬億。整個十月，恒生指數出現多個交易日出現單日轉向，而且波幅往往達到數百至千多點，令香港不少股民感到高處不勝寒。

### 2008 年

是年香港發生兩次股災。第一次股災發生在 1 月中下旬，由於法興違規交易事件導致外圍大幅下跌，恆指自 1 月初的 27,800 點跌至 1 月 22 日的 21,700 點，共跌了 6,000 多點 (曾於一日內跌 2000 多點)。美國次級按揭問題帶來的信貸危機遂漸升級，恆指於年內持續向下，雖然期間曾反彈至 26,000 點，但無力以繼，9 月時更跌穿 20,000 點。9 月 15 日，雷曼兄弟破產引發金融海嘯，恆指於雷曼爆煲前的 19,352 點，短短三日內一度跌至 16,200 點，但其後數天又反彈至 19,000 點水平。隨著市場恐慌加深，恆指踏入 10 月跌勢加劇，先後跌穿 16,000，15,000，14,000，13,000，12,000 點關口，更一度低見 10,676 點。雖然年內最後兩個月有所反彈，但每次上到 15,000 點均無以為繼，最後以 14,387 點作結，全年共跌了 48.1%，為 1974 年以來最差。

### 2009 年

在本年的首個交易日和牛年的首個交易日 (年初五)，恆指皆有紅盤裂口高開，年初紅盤高開暗示全年股市將會報升 (除 1999 年開出黑盤外)，更有趣的是，「逢九必升」的言論就更加靈驗，「逢九必升」的意思是股市在凡是以 9 作結的年份 (如 1989、1999 等) 皆會錄得升幅，但是恆指在 3 月 9 日因受匯控供股消息影響而跌至 11344.58 點，較年初時下跌了超過 3000 點，屆時有不少人認為今年會打破「逢九必升」的傳統 (1979,1989 和 1999 的恆指皆錄得升幅)。但此後恆指節節上升，消除了「逢九必升」的傳統將被打破的疑慮，但當時很多人認為恆指年底不能升穿兩萬點，在 7 月下旬，恆指成功於兩萬點之上收市，消除了年初時對股市在本年的憂慮，更有人預測恆指年底會升至 23000-24000 點作結，如果屬實，本年將成為恆指以點數計升幅最多的一年，並視為另一個牛市的開始，而下一次較大型的股災預計將於 2017 年至 2018 年發生。最終 2009 年最高只得 22593 點，預測沒有成真。

## 2010 年代股災預測

根據恆指已於 2009 年中進入另一個牛市和每十年會發生一次大型股災的言論，藉此預計下次大型股災將於 2017 年或 2018 年發生。

### 可能造成 2010 年代股災的因素

* 2015 年中國股災
* 2018 年中美貿易爭端
* 美國聯儲局在 2018 年多次加息
* 2018 年土耳其貨幣和債務危機
* 反對逃犯條例修訂草案運動
* 2019 冠狀病毒病疫情

### 時間特徵

根據每十年會發生一次大型股災的言論進行推測，預計在 2017 年至 2020 年間，香港將會發生另一次的大型股災。

### 2017－2018 年

2017 年恆指一直上升 8114 點，年尾十二月盤中更加曾經突破 30000 點大關，有如十年前 2007 年的情況。翌年一月更加創下歷來最高點，惟二月受到外圍股市拖累，美股月首兩度急跌逾一千點，五日暴瀉 8.88% 並進入調整區，外界視之為一場小型股災。亞洲股市亦受此影響而骨牌式下跌，恒生指數下挫 9.6%。根據十年股災週期理論，恒生指數或會在今年出現大股災；結果一如所料，恒生指數在 2018 年在受到中美貿易戰的拖累下從高位累跌約 4000 點作結，並創下歐債危機以來的最差的一年。

## 參看

* 香港股災