特許財務分析師

**特許金融分析師**（英語：**Chartered Financial Analyst**，又譯為**特許財務分析師**、**特許財經分析師**、**註冊金融分析師**等），簡稱 **CFA**，是一項金融投資專業資格。CFA 為美國非營利機構 **CFA 協會**認證的專業資格，但並非法定資格，因此並不像律師、會計師、證券經紀人或醫師等有法定職業門檻的限制。

CFA 的考試內容涵蓋了廣泛的金融學領域知識，並且每年更新，以便涵蓋最新的金融市場知識以及研究成果。

## CFA 協會

CFA 特許狀是由 CFA 協會（CFA Institute）所授與，該組織為一國際非營利組織，總部位於美國維吉尼亞州夏律第鎮，各地方辦公室位於紐約、倫敦、香港及布魯塞爾。

CFA 協會成立於 1947 年，在 159 多個國家和地區擁有約 142,000 名會員 (其中包括遍布於全球 125,000 多名 CFA 資格認證持有人)，並在 57 個國家及地區擁有 145 個會員協會。

## CFA 特許狀

* 在報考 CFA 考試的要求方面，至少需要擁有一個大學學士學位，才可報考 CFA 考試。無論考生在大學所修讀的是與 CFA 考試內容相關的學系、學位、資歷或專業經驗，考取 CFA 特許狀都不會獲得任何豁免。

## 考試相關

**內容**

1. 《道德操守》與《專業行為準則》（Code of Ethics and Standards of Professional Conduct）
2. 量化方法 (Quantitative Methods)
3. 經濟學 (Economics)
4. 財務報表與分析 (Financial Reporting and Analysis)
5. 公司財務管理 (Corporate Finance)
6. 股票投資學 (Equity Investments)
7. 固定收益 (Fixed Income)
8. 衍生工具 (Derivatives)
9. 另類投資 (Alternative Investments)
10. 投資組合管理與財富管理 (Portfolio Management and Wealth Planning)

關於 CFA 考試特點，它主要是分為三級，每個考生每年只可報考一個階段的考試，通過了才可報考下一階段。平均來說，CFA 考生需要 4 年的時間才可通過該三級考試。一級考試每年進行兩次，二級和三級考試每年進行一次。自 1963 年首次舉行 CFA 考試以來，CFA 考試範圍也隨著行業的革新和全球化不斷更新。證券分析與道德標準一直以來都是很重要，而固定收益分析、另類投資和衍生投資產品及投資組合管理等課題也被融合到 CFA 課程及考試當中。CFA 考試主要量度考生應用投資原則的能力及專業操守。第一階段的課程及考試針對投資評價及管理的不同投資工具及概念；第二階段著重資產評價，第三階段則深入探討投資組合管理。而且，全球的 CFA 課程與考試都是一樣的，考試均是使用英文，為的是使所有 CFA 特許狀持有人對於投資管理與專業操守有共同的知識基礎。

CFA 協會建議考生應至少學習 750 個小時以學習主要課程知識。考生平均需要約 4 年的時間來完成課程並獲得 CFA 特許狀。除通過這些考試外，考生還必須擁有至少四年的投資行業工作經驗，且當中必須包括 50% 的投資決策經驗，也必須承諾遵守 CFA 協會的《道德操守》（Code of Ethics）和《專業行為準則》（Standards of Professional Conduct），在獲得 CFA 特許狀後，他們每年都必須重申這一承諾。

## CFA 發展情況

CFA 協會（CFA Institute）前身是 AIMR（Association for Investment Management and Research），於 2004 年 5 月 9 日正式易名。AIMR 於 1990 年成立，是由於 1947 年成立的金融分析師聯盟（Financial Analysts Federation）與於 1962 年成立的特許金融分析師學院（Institute of Chartered Financial Analysts）合併而成。

第一次 CFA 考試於公元 1963 年 6 月 15 日在美國及加拿大的多個城市舉行，當時參加考生達 284 人，268 人成功取得 CFA 特許狀。可是，之後 CFA 協會採用類似英國會計師公會之一 - 特許公認會計師公會在全球各地推行特許公認會計師（ACCA）專業資格考試的發展策略，2006 年 12 月和 2007 年 6 月 CFA 考試報名人數達 14 萬人，創下了新的記錄，而美國、香港和英國等傳統市場的考試人數持續大幅增長。

目前，CFA 考試的主辦單位是位於美國維吉尼亞州的 CFA 協會。考生從 1963 到 1990 年代前大部份都在北美地區，以 1985 年為例，當時 4,285 位考生中，僅 70 人為北美以外的考生。但進入 1990 年代後，CFA 考生人數以 20.1% 不斷快速地成長，成長的動力主要來自北美以外地區，尤其是亞洲，CFA 協會並在 1997 年於香港設立其亞太區辦事處推廣 CFA 課程。

在美國，紐約在 1937 年成立的紐約證券分析師學會（NYSSA），後成為 CFA 協會旗下的一個分會。在英國，設立於 1955 年的投資管理研究學院（IIMR），於 2000 年，納入到 CFA 協會旗下。

CFA 協會從課程內容的制訂、出題、考試到批改考卷等整個作業流程均以嚴謹及專業的方式管理，而且參與相關委員會及工作的都是持有 CFA 特許狀並實際從事投資及金融業的專業人士。從 1990 年開始，CFA 協會先後於 1995 年及 2000 年進行了兩次的金融業的職業分析，找出在金融業中不同專業工作所需的專業知識，並由考生課程委員會制訂「考生知識體系」（Candidate Body of Knowledge，簡稱 CBOK），CFA 課程就是依據 CBOK 而編訂。考試委員會再根據 CFA 課程來出題。

應 COVID-19 的影響，CFA 考試從 2021 年開始轉為上機在線測試，考試組織工作外包給專業公司 Prometric。這樣，2020 年 12 月的 CFA 2/3 級考試成為史上最後的傳統紙筆 CFA 測試。

## 監管機構及其他專業認可情況

* 美國證監會（SEC）認可 CFA 特許資格是等同美國證券從業員系列七（Series 7）法定資格。
* 美國紐約證券交易所（NYSE）給予 CFA 特許資格持有人只需加考證券分析師考試（The Supervisory Analyst Examination）中的證券規則部份，那便可以得到美國證券分析師（Supervisory Analyst）專業資格。（詳情）
* 美國會計師協會（AICPA）給予 CFA 特許資格持有人只需加考由她們所舉辦的商業價值評估資格（Accredited in Business Valuation）半天考試，這樣便可以得到美國會計師協會（AICPA）的商業價值評估專業資格（ABV）。（詳情）
* 英國證券及投資公會（SII）給予 CFA 特許資格持有人可以直接得到英國證券及投資公會（SII）的會員資格（MSI）或符合相關經驗要求便可以成為資深會員（FSI）。（詳情 （頁面存檔備份，存於網際網路檔案館））
* 中國國務院旗下的發展研究中心金融研究所以 CFA 考試內容為骨幹推出「中國註冊金融分析師（CRFA）培養計劃」，目的是培訓熟悉中國金融政策和法制的金融分析師專業人士。
* 中華民國金管會核定「辦理證券投資信託事業證券投資顧問事業業務人員資格測驗及認可辦法」，依此法給予 CFA 特許資格持有人以具二年以上實際經驗，並通過證券投資信託及顧問事業業務員之法規及共同科目金融市場常識與職業道德之測驗合格，經過投信投顧公會資格審查後，得到台灣法定的證券投資分析人員（Certified Securities Investment Analyst，一般俗稱的證券分析師）專業資格。（詳情 （頁面存檔備份，存於網際網路檔案館））
* 香港證券及期貨條例認可 CFA 特許資格持有人等同香港法定的負責主任（Responsible Officers）資格，可就資產管理、證券及機構融資提供意見。（詳情）
* 香港商業價值評估公會（Hong Kong Business Valuation Forum）給予 CFA 特許資格持有人只需符合商業價值評估相關經驗要求，這樣便可以成為香港法定的註冊商業估值師（Registered Business Valuer），可就公司或特定商業業務提供估值定價。（詳情）
* 香港證券專業學會（HKSI）給予 CFA 特許資格持有人可以直接得到香港證券專業學會（HKSI）的會員資格（MHKSI）。（詳情）

## CFA 持證人的職業發展

根據 efinancialcareers 於 2014 進行的統計，僱用 CFA 持證人最多的僱主為瑞銀集團、摩根大通、花旗集團、摩根史坦利、貝萊德、香港上海滙豐銀行、瑞士信貸集團、美銀美林集團等。

在中國大陸擁有最多 CFA 特許資格認證持有人的雇主包括普華永道、中國銀行、中國工商銀行、中國國際金融有限公司、香港上海滙豐銀行、中國中信集團、法國巴黎銀行、瑞銀集團、德勤、安永會計師事務所、中國平安保險、招商局集團、國泰君安證券股份有限公司等。

## 評價

* 英國金融時報撰稿人顧及認為，CFA 是專業證書，主要學習投資組合管理和資產估價等投資管理的能力，對於資產管理公司而言更為有用。但由於投資銀行並不屬於金融分析師範圍，所以他撰文說:「如果你考 CFA 僅僅是為了進入投行，那就是白花力氣了。」顧及表示，對於投資銀行來說，MBA（工商管理碩士）比 CFA 更為有用。不過，如果是在投資銀行里的研究部門或在資產管理行業，那麼金融分析師就是一個很有價值的文憑。
* 經濟學人和金融時報曾稱 CFA 資格為「黃金認證」。

## 參考資料

## 外部連結

* CFA 協會 （頁面存檔備份，存於網際網路檔案館）（英語）