杜瓊斯指數

**道瓊工業平均指數**（**Dow Jones Industrial Average**，**DJIA**, **Dow** (/ˈdaʊ/)）是由《華爾街日報》（The Wall Street Journal）和道瓊公司聯合創始人查爾斯・道創造，並以他和他的商業夥伴暨統計學家愛德華瓊斯的名字命名的股票市場指數。道瓊工業平均指數不是加權算術平均值，並不代表其組成公司的市值，而是每個組成公司的一股股票價格總和後的平均值。是在美國證券交易所上市的 30 家著名公司的價格加權衡量股票市場指數。

道瓊工業平均指數在美國市場指數中排名第二，只僅次於道瓊交通平均指數（Dow Jones Transportation Average ，DJTA）。

儘管道瓊工業平均指數是歷史最悠久、最經常受關注的股票指數之一，但不少專業人士認為，與標準普爾 500 指數或羅素 3000 指數等等，更廣泛的市場指數相比，道瓊工業平均指數僅包括 30 家大公司，不足以代表整個美國股市。此外，道瓊工業平均指數也不使用加權算術平均值。

由於補償股票分割和其它的調整的效果，它當前只是成份股價格的加權平均數，並不能反映成分股實際市值。

截至 2020 年 9 月 (2020-09) 該指數的價值是指數中包含的公司的股票價格之和除以當前約為 0.152 的係數。每當成分公司進行股票拆分時，該係數就會發生變化，以便指數的價值不受股票拆分的影響。

該指數由 S&P Dow Jones Indices 維護，而 S&P Dow Jones Indices 是 S&P Global 擁有多數股權的實體。

股息收益率最高的十個成分通常被稱為道指之犬（Dogs of the Dow）。

與所有股票價格一樣，成分股價格及指數本身都受相關公司的表現和宏觀經濟因素的影響。

## 名字

雖然該指數名稱中有「工業」二字，但隨著時間的推移，許許多多其他類型的公司股票也被添加到指數中。所以事實上指數中的「工業」二字歷史意義比實際意義大。現今構成企業大多已與工業不再相關。

## 公式

$$
{\text{DJIA}}={\sum p \over d}
$$

p 是成分股的價格，d 是道瓊數（Dow Divisor）。

道瓊數（Dow Divisor）在股票拆分、分拆或類似結構變化時會調整，確保不影響數值。

早期，最初道瓊數（Dow Divisor）由公司數組成。現在道瓊數（Dow Divisor）即經多次調整後小於 1（即指數大於各成分價格之和）。

股票拆分、修改構成指數的公司名單等都會改變成分價格總和。為免指數不連續不一致：

　
: ${\text{DJIA}}={\sum p_{\text{old}} \over d_{\text{old}}}={\sum p_{\text{new}} \over d_{\text{new}}}.$

截至 2021 年 6 月 3 日 (2021-06-03) 道瓊數為 0.15188516925198 。

## 構成公司

截至 2022 年 12 月 13 日 (2022-12-13)，道瓊工業平均指數由如下公司組成：

## 成份股變動

## 歷史

### 背景

1884 年，查爾斯・道 (Charles Dow) 在每天兩頁的金融新聞簡報《客戶下午信》中編寫了一項股票平均指數，包含股票市場上的 14 家公司，而 14 家公司中有 9 條鐵路和 2 家工業公司。

其後中央太平洋鐵路公司（Central Pacific Railroad）和新澤西中央鐵路（Central Railroad of New Jersey）被剔除，道瓊運輸平均指數所代表的公司股票數從 14 只下降到 12 只。

### 最初的構成公司

道瓊指數在 1896 年 5 月 26 日公布了他計算的第一項純粹工業股票平均指數，創造了今被稱道瓊工業平均指數的指數。

它象徵了美國工業中最重要的 12 項股票，分別如下：

1. 美國棉花油公司
2. 美國醣類公司
3. 美國菸草公司
4. 芝加哥燃氣公司
5. 蒸餾及家牛飼料公司
6. 奇異公司
7. 萊克萊德煤氣燈公司
8. 國家鉛公司
9. 北美公司
10. 田納西煤、鐵與鐵路公司
11. 美國皮草公司
12. 美國橡膠公司

### 早期

隨新興工業經濟的成熟，指數中許多大波動都發生於其歷史早期。

1880 年代中葉首次公佈時，該指數為 62.76 點。在 1890 年夏天達到了 78.38 的峰值。但好景不長，又在 1896 年夏天觸及了歷史最低點 28.48 點。

在 1900 年代，因為 1901 年的恐慌和 1907 年的恐慌兩次金融危機，增幅勢頭被打斷，直到 1914 年底，指數一直徘徊於 53 到 103 點之間。

1914 年 7 月 30 日，由於平均指數為 71.42 點，紐約證券交易所決定暫停交易四個半月。

1914 年 12 月 12 日重新開市時，平均指數上漲了 4.4% 並收於 74.56 點。據當時的報導說，那一天是積極的。

第一次世界大戰後，美國經歷了另一次經濟衰退，與前十年的收盤值持平，僅上漲 8.26%。

1916 年，道瓊工業平均指數中的股票數目增加到 20 種，最後在 1928 年增加到 30 種。

### 1930 年代

全球不穩定和大蕭條，在 1930 年代的大部分時間裡，新老股市投資者的回報率為負。

指數從 1930 年初的 248.48 點下跌至 1939 年底的 150.24 點的穩定水平，40% 跌幅。

### 1940 年代

在 1940 年代的戰後重建以及對和平與繁榮的新樂觀情緒使道瓊工業平均指數從 148 點附近上漲了 39% 飆升至 206 點。儘管 1949 年經濟衰退和各種全球衝突，指數仍然走強。

### 1950 年代

在 1950 年代朝鮮戰爭和冷戰並沒有阻止道瓊工業平均指數的攀升。在這十年中，平均水平從 206 增加到 616 點，增加了整整兩倍。

### 1960 年代

在 1960 年代開始漸漸挨平，因為市場在 1962 年的甘迺迪滑坡中艱難前行，但從 616 點到 800 點仍實現了 30% 的可觀漲幅。

### 1970 年代

到了 1972 年 11 月 14 日，指數達到 1,003.16 點高峯，首次超過 1,000 點。

### 1980 年代

1980 年代後，特別是 1990 年代，可以看到平均指數出現非常迅速的增長。道瓊工業指數最大單日百分比跌幅發生在 1987 年的「黑色星期一」，當時平均指數下跌了 22.6%。

### 1990 年代

1995 年 11 月 21 日，它首次超過 5,000 點（5,023.55 點）。到 1999 年 3 月 29 日，道瓊工業指數收盤達到了 10,006.78 點，首次超過了 10,000 點大關。僅僅一個月後的 5 月 3 日，它收盤時達到 11,014.70 點，首次超過 11,000 點。

### 千禧年

* 2002 年中期，回到 1998 年的 8,000 點水平。在 2002 年 10 月 9 日，道瓊工業指數掉到 7,286.27 點的低點，它是自從 1997 年 10 月以來的收盤最低點。但是，在 2003 年底，道瓊工業指數回到了 10,000 點水平。在 2006 年 10 月 19 日，即黑色星期一 19 週年的日子，道瓊工業指數突破 12,000 點，隨後在 2007 年 4 月 25 日首破 13,000 點，當日收市點數為 13,089.89 點，最高曾見 13,107.45 點。
* 2007 年 7 月 19 日，道瓊工業指數首次突破 14,000 點，當日收市點數為 14,000.41 點，最高曾見 14,015.85 點，由 4 月 25 日的 13,089.89 點，升至 7 月 19 日的 14,000.41 點，只是僅僅三個月的事。之後雖一度下跌，但在 10 月初時再破前高，達到 14,198.1 的歷史新高。
* 因美國次級房貸等影響，2007 年 11 月開始下跌，到 2008 年 10 月 6 日，再次跌破 10,000 點。此後，急劇下挫。到 10 月 9 日，跌破 9,000 點。
* 但隨後因為連串因應次級房貸的財經政策推陳出新，在 2008 年 10 月 13 日又創下單日最大漲點記錄。當天道瓊工業指數勁揚 936.42 點，收 9,387.61 點。
* 2009 年 10 月 14 日，道指重上 10000 點，收 10,015.86 點。

* 2010 年 5 月 6 日，受懷疑錯盤交易影響，道指下午曾急挫 998.5 點，低見 9,869.62 點，收市跌幅收窄至 347.8 點，報 10,520.32 點。
* 2013 年 4 月 11 日，道指再創出 14,865.14 點的收市新高。
* 2013 年 5 月 3 日，受美國上月就業數據理想帶動，道指曾升穿 15,000 點，高見 15,009.59 點，收報 14,973.96 點，創收市新高。
* 2013 年 11 月 19 日，道指開盤突破 16,000 點，再創歷史新高。
* 2015 年 8 月 24 日，道瓊工業指數曾急挫 1,089.42 點，低見 15,370.33 點，收市跌幅收窄至 588.4 點，報 15,871.35 點。
* 2017 年 1 月 25 日，道瓊工業指數首次突破 2 萬點，當日收市報 20,068.51 點。
* 2018 年 1 月 4 日，道指首度突破 25,000 點，只是相隔 8 個交易日，在恆指創出新的歷史新高的同一晚，即 2018 年 1 月 17 日，道指首度突破 26,000 點大關，為史上升得最快的 1,000 點。同年 2 月 5 日，道指收盤下跌 1,175.21 點，收於 24,345.75 點，跌幅 4.60%，創造當時的歷史最大單日點數下跌，也是自 2011 年之後最大單日跌幅。當日下跌將 2018 年以來的漲幅全部抹去。
* 2018 年 6 月 26 日，沃爾格林博姿聯合公司取代奇異公司的道瓊工業指數。
* 2018 年 10 月 4 日，道瓊工業指數超越香港恒生指數，是自 2003 年 4 月 28 日以來首次。
* 2020 年 3 月 9 日，因應 2019 冠狀病毒的擔憂，及沙烏地阿拉伯與俄羅斯之間的油價戰，道瓊工業指數曾急挫 2,158.71 點，低見 23,706.07 點，跌幅 8.35%，創下歷史單日最大跌幅（以點數計）。最大單日百分比跌幅發生在 1987 年的「黑色星期一」。收報 23,851.02 點，挫 2,013.76 點，跌幅 7.79%，創下最大單日點數跌幅（以收市計），並觸發第一層熔斷機制停市 15 分鐘。
* 2020 年 3 月 11 日，因應 2019 冠狀病毒的擔憂，道瓊工業指數曾至 23,328.32 點，收報 23,553.22 點，跌 1,464.94 點，只用一個月時間由歷史高位跌 20%, 完結了美股長達 11 年的牛市。
* 2020 年 3 月 12 日，因應 2019 冠狀病毒的擔憂，道瓊工業指數曾急挫 2,398.76 點，低見 21,154.46 點，跌幅 10.18%，一星期內刷新歷史單日最大跌幅（以點數計）。收報 21,200.62 點，挫 2,352.60 點，跌幅 9.99%，一星期內刷新最大單日點數跌幅（以收市計），並觸發第一層熔斷機制停市 15 分鐘。
* 2020 年 3 月 16 日，美國時間 3 月 15 日，美國聯儲局在沒有舉行議息會議下，大幅緊急減息 1 厘，更推出 7000 億美元量化寬鬆（QE）計劃，嘗試在疫情下救市。惟美國減息未有紓緩市場困擾，道瓊工業指數僅開市 9 秒，急挫 2,250.46 點，跌幅 9.71%，並觸發第一層熔斷機制停市 15 分鐘，接近收市時間跌幅加劇，最多跌 3,069.16 點，跌幅 13.24%，收市跌至 2017 年 2 月 9 日以來最低，報 20,188.52 點，跌 2,997.10 點，跌幅 12.93%，點數計跌幅是歷來最大，而百分率計跌幅，為 1987 年 10 月股災以來最大。
* 2022 年 5 月 20 日，道瓊工業平均指數連續第八周下跌，創下 1923 年來最長的連續下跌紀錄。

### 各項紀錄

* 歷史最高點數：**36,952.7 點**，於 **2022 年 1 月 5 日**出現。
* 歷史最高收市點數：**36,799.65 點**，於 **2022 年 1 月 4 日**出現。
* 歷史單日最大升幅（以點數計）：**2,145.77 點**，在 **2020 年 3 月 24 日**出現，收市升幅收窄至 **2,112.98 點**，報 20,704.91 點，創下最大單日點數升幅（以收市計）。
* 歷史單日最大跌幅（以點數計）：**3,069.16 點**，在 **2020 年 3 月 16 日**出現，收市跌幅收窄至 **2,997.10 點**，報 20,188.52 點，創下最大單日點數跌幅（以收市計）。

#### 指數年度報酬

單位計算為美元，最高與最低是以交易中出現的極值為準。

#### 最大每日變化

資料源自 spindices。

**漲跌點變化**

**百分比變化**

## 議論

### 市場代表問題

由於僅含 30 隻股票，Ric Edelman 等批評人士認為，與標準普爾 500 指數或羅素 3000 指數等更全面的指數相比，道瓊工業平均指數不能準確反映整體市場表現。此外，道瓊工業平均指數被批評為價格加權指數，與價格較低的股票相比，高價股票對平均水平的影響更大，但沒有考慮成分的相對行業規模或市值。

截至 2021 年 6 月 (2021-06)，高盛和聯合健康保險是平均價格最高的股票之一，因此對指數影響最大。而思科系統和可口可樂是平均價格最低的股票之一，所以在價格變動中的影響最小。

### 公司相關性

一項將道瓊工業平均指數成分相關性與指數走勢相比較的研究發現，當股票下跌時，相關性更高。當平均值持平或適度上升時，相關性最低。

 

## 腳註

## 參考

## 參見

* 道氏理論
* 納斯達克
* 紐約證券交易所
* 標準普爾 500 指數
* 股票指數
* 央視財經 50 指數

## 外部鏈接

* 標普道瓊指數中文官網 （頁面存檔備份，存於網際網路檔案館）（簡體中文）
* 道瓊工業平均指數 （頁面存檔備份，存於網際網路檔案館）（簡體中文）
* 道瓊工業平均指數歷史 （頁面存檔備份，存於網際網路檔案館）（英文）