凯尔·巴斯

**凱爾・巴斯**（英語：Kyle Bass，1969 年 9 月 7 日 —）是一位美國對沖基金經理。他是海曼資本管理公司（Hayman Capital Management l.p.）的創始人及負責人，該公司總部位於達拉斯，專注於全球事件相關的投資。

2008 年，巴斯成功預測了美國次貸危機，並通過購買信用違約交換在經濟大衰退時獲取利益。但他因為對日本債務危機和歐洲主權債務的錯誤預測而受到批評。他作出預測並進行了巨額投資；他還做空了人民幣，並預測中國銀行業即將崩潰；但是這導致他的基金在 2017 年遭受嚴重虧損。巴斯不認同華爾街資助中國共產黨。

## 早期生活

巴斯於 1969 年 9 月 7 日出生在佛羅里達州邁阿密，當時他的父親管理著一家楓丹白露酒店。後來，他的父親把家搬到了德克薩斯州的達拉斯，在那裡他管理著達拉斯會議和旅遊局。 巴斯獲得學術和一級跳水兩項獎學金而就讀於德克薩斯基督教大學。在他其它的成就當中，巴斯是 1989 年至 1991 年德克薩斯基督教大學大學社交兄弟會 Kappa Sigma 的優秀成員，但在畢業前與兄弟會分道揚鑣。1992 年，巴斯以優異的成績畢業，獲得了金融專業的工商管理學士學位，主修專業為房地產。

## 職業生涯

在 2005 年創立海曼資本管理公司之前，巴斯曾於 1992-1994 年在保誠證券公司短暫地工作過一段時間，他於 1994 年加入貝爾斯登公司 。 在貝爾斯登公司，他迅速升遷，28 歲就成為高級常務董事，他是該公司歷史上最年輕的擁有這一頭銜的人之一。

2001 年，他加入了美盛，簽訂了一份為期五年的合約，去組建該公司在德克薩斯州的第一家機構股權辦公室。巴斯對他的招聘經理說："五年後的某一天，我將創辦我自己的公司"。在美盛時，巴斯為對沖基金和其他機構客戶提供特殊情況下的投資策略諮詢。

2005 年 12 月，美盛出售了他所工作的部分業務，巴斯離開美盛，成立了海曼資本管理公司，擔任他計劃創立的 針對 "全球特殊情況" 的對沖基金公司的投資經理。巴斯創辦海曼資本管理公司時，管理的資產為 3300 萬美元，其中 500 萬美元是他自己的，其餘部分則是他從外部投資者那裡籌集的 。2006 年 2 月創辦對沖基金後不久，巴斯就確信美國存在住宅房地產泡沫，成為少數幾個成功預測次貸危機並從中受益的投資者之一，這使他在金融服務行業中名聲大噪。

2007 年，巴斯作為專家證人在美國眾議院關於資本市場和政府資助企業的金融服務小組委員會上作證。他在作證時談到：一）信用評級機構在結構性融資市場中的作用，二）為儘量減少評級機構與發行人之間固有的利益衝突而可以採取的政策措施 。

2010 年，巴斯在金融危機調查委員會作證。在作證時，他談到了他對造成危機的因素的分析。

在成功預測次級抵押貸款危機，以及在預測希臘和日本的債務問題上取得了一定的成績之後，巴斯做出一連串的糟糕賭注，導致他的基金規模急劇縮小。2014 年 4 月，通用汽車公司未能解決一項與 13 起死亡事件有關的缺陷，巴斯是通用汽車公司極少數的辯護人之一。海曼當時擁有 800 萬通用汽車公司的股票，使其成為海曼最大的單一持股者 。在為通用汽車辯護時，巴斯在 CNBC 上說，在因缺陷而死亡的 13 名乘客中，有 12 人 "不是沒有系安全帶，就是受到酒精的影響"。巴斯在 2014 年末的一次採訪中承認，由於基金持有大量通用汽車股票，海曼 "經歷了艱辛的一年"。

經過 2014 年的虧損的之後，投資者撤出了海曼近四分之一的資本，公司被迫清算了所持的大部分股票。巴斯稱 2015 年是他的基金最糟糕的一年，海曼管理的可自由支配資產，從 2014 年底的 23 億美元降低到 2019 年初的 4.236 億美元。

## 基金業績

海曼資本旗艦基金的長期表現被《紐約郵報》描述為 「乏善可陳」。從 2008 年到 2015 年中期，旗艦基金的年均業績為 1.56%，表現非常平淡。巴斯對次貸崩盤押注，旗艦基金在 2007 年取得了巨大的成功，獲得了 212% 的收益，巴斯由此而名聲大噪。該基金在 2012 年也對希臘債務押注，由此取得了 16% 的收益。 2014 年該基金虧損了 1.4%，2017 年由於海曼錯誤做空人民幣崩盤，該基金遭遇了最糟糕的一年，虧損了 19%（與標普 500 指數暴漲 19% 形成鮮明對比）。

## 投資狀況

### 次級按揭貸款

當巴斯在西班牙參加婚禮時候，與一位來自紐約的投資銀行家會面，他們討論了次貸夾層 CDO 業務的存在方式和原因，之後巴斯首次開始制定了他的次貸戰略。回到美國後，巴斯聘請了幾位私人調查員來確定獲得抵押貸款的難易程度。巴斯花了大量時間研究住宅抵押貸款市場，並著手調查確定哪些由低質量抵押貸款組成的住宅抵押貸款支持證券（RMBS）最有可能違約。這一投資論點通過購買他認為最不穩定的證券化產品的信用違約互換來表達，這實質上是一種利用合成工具做空債券的方式。2006 年為其旗艦基金購入倉位後，Bass 又為一個專項基金籌集了資金，以專注利用市場上存在的機會。巴斯對超過 40 億美元的次級 RMBS 持倉提供諮詢服務。

2007 年 12 月，在止贖浪潮席捲全美之後，Bass 被彭博電視報導，稱他在這些次貸證券的賭註上賺了一大筆錢。

### 歐日債務 "末日"

次貸危機發生後，巴斯認為這是更嚴重的債務問題的症狀，並對歐洲和日本的債務 "末日" 做出預測。2009 年，他警告未來 3 年世界上的主要國家如美國、英國和加拿大等可能會出現違約。截至 2010 年，他的投資組合中有 10-15% 參與了對歐洲和日本主權債務的押注，他甚至預測 2012 年將是歐洲的 "末日年"，並談到歐元區解體在即，他宣稱，這將導致日本和美國的違約。他在 2012 年 6 月表示，"歐洲違約在先，然後是日本，最後是美國"。

巴斯自 2012 年以來也曾預測日本將出現 "全面危機"，將其債務融資方式描述為類似於麥道夫投資騙局的龐氏騙局。儘管許多專家都不同意他的分析。人人公司，一家總部位於中國北京朝陽區的中國公司，在 2011 年 11 月至 2014 年 1 月期間向開曼群島豁免有限合夥企業 -- 海曼日本宏觀機遇離岸合夥企業投資 8000 萬美元。 人人公司報告稱，截至 2014 年年底和 2015 年年底，「人人」分別獲得了 8400 萬美元和 6910 萬美元的資本分配，並在 2015 年 8 月 24 日處置了這筆投資。

中國公司對海曼日本宏觀機遇離岸合伙人的投資，要求人人公司在向美國證券交易委員會提交的 20-F 表格中，包括日本宏觀機遇母基金合伙人經審計的財務數據。中國公司將海曼日本宏觀機遇離岸合伙人 L.P. 的財務數據包括在 20-F 表格內，因為人人公司 "可以施加重大影響，但不能控制......" 。

2010 年 8 月羅奇（Cullen Roche）對巴斯所作的日本債務分析進行了批評，指出巴斯將日本與歐盟進行比較是一個錯誤，因為他們的貨幣體系迥然不同。羅奇表示，"人們仍然沒能理解，一個擁有貨幣主權的國家，在浮動匯率制度下的貨幣供給者，其資金來源從來沒有問題。" 2012 年 5 月，《商業內幕》同意了這一觀點，並對巴斯的分析提出了質疑，因為債務與 GDP 的比率並不能反映一個國家的利率或信用風險。《商業內幕》指出，在一個借貸本國貨幣的國家，公共支出為借貸提供資金 。然而，巴斯在他的 2016 年《給投資者的一封信》中報告稱，日本宏觀機遇基金表現良好，稱 "在 2012-2015 年日元貶值約 40% 後，我們第一隻專注於亞洲的基金 -- 日本宏觀機遇基金，成功地將資本返還給了投資者。"

巴斯在公開場合對金融風暴帶來的未來災難一直以來是直言不諱。2011 年 9 月 14 日，巴斯在 CNBC 上堅持認為，希臘擺脫債務困境的唯一出路是重組。巴斯指出，儘管這會給希臘帶來紛爭，但這是那個國家唯一能採取的措施。他補充說，一年之內，整個歐洲也將陷入違約狀態。 據報導，在 2014 年 1 月 1 日的一次演講中，他向聽眾保證，他相信未來幾年將充滿動盪，包括爆發大規模戰爭。他在演講中稱，隨著債務的不斷加深，且無力償還，最終社會動盪將導致暴力事件的爆發。巴斯在演講結束時說："戰爭即將來臨 -- 就像歷史上的戰爭一樣" 。

### 中國銀行業崩潰

基於對中國銀行業崩潰的預測，巴斯從 2015 年 7 月開始致力於做空人民幣。當預期的人民幣貶值並未發生時，巴斯在 2019 年初平掉了做空人民幣的倉位。

巴斯在 2015 年辯稱，中國銀行系統的資本是不足的，在危機中銀行的外匯儲備將是不足的。巴斯預測，在一場銀行危機和人民幣嚴重貶值之後，中國經濟將出現硬著陸。這裡貶值的大致介於 15％-20％和 30％-40％之間。

由於人民幣升值，海曼公司在 2017 年經歷了最糟糕的一年，虧損 19％。

### 美國股票

儘管他專注於宏觀經濟，但他的基金在 Eco-Stim Energy Solutions 和 NMI Holdings 兩家公司有大量股權。

## 藥品專利挑戰運動

巴斯試圖通過申請和宣傳對製藥公司的專利挑戰來獲利，同時也對賭製藥公司的股票。2014 年，「人人公司」, 一家總部位於中國北京朝陽區的中國公司，通過海曼信用離岸基金公司向巴斯的醫藥戰略投資了 3000 萬美元。海曼信用離岸基金公司註冊為開曼群島豁免有限合夥企業，並聲稱海曼離岸管理公司為其普通合伙人。「人人公司」在 2014 年至 2016 年 4 月的 SEC 文件中報告海曼信用離岸基金公司，作為本公司 "長期投資" 組合的主要組成部分。

通過對海曼信用離岸基金公司的投資，這家中國公司似乎參與了巴斯對眾多美國藥品專利的挑戰，據報導說其挑戰的目的是為了壓低美國藥企股票的價格。

在截至 2016 年 12 月 31 日財政年度，向美國證券交易委員會提交的表格 20-F 中，「人人公司」報告稱："2014 年 12 月，本公司向開曼群島豁免有限合夥企業「海曼」投資 3 萬美元，並擔任有限合伙人。截至 2015 年年底和 2016 年年底，公司確認其應承擔的損失分別為 322 美元和 157 美元。2016 年 2 月至 4 月，本公司撤回對海曼的全部投資，共收到收益 29,521 美元。" 在 2 年的努力受到挫敗後，在 2017 年巴斯結束了他的專利挑戰項目。

2015 年，巴斯組織了 "平價藥物聯盟"（CFAD），利用美國專利和商標局質疑美國專利有效性的程序（IPR）來挑戰專利的有效性。當他在 2015 年 1 月發起這一行動時，他聲稱自己的動機是為了鼓勵藥品生產的競爭，從而降低醫藥產品的價格 。

巴斯與被稱為 "世界上最臭名昭著的專利巨魔" 的埃里希 - 斯潘根伯格（Erich Spangenberg）合作，一共對 35 項專利發起了挑戰，其中 "平價藥物聯盟" 發起了 33 項，巴斯個人以非盈利方式發起了 2 項。

2015 年 6 月，Celgene 獲得了美國專利商標局的許可，提出動議，要求對涉嫌濫用專利審查程序的 "平價藥物聯盟" 進行制裁。《華爾街日報》指出，這一事態的進展情況 "正受到密切關注，因為它可能導致專利官員會終止" 巴斯的專利挑戰計劃。Celgene 還通過顧問告訴專利局，"平價藥物聯盟" 威脅說要挑戰他們的專利，除非 Celgene 滿足 "平價藥物聯盟" 的要求 。

2016 年 10 月，巴斯在該案中獲勝，美國專利商標局宣布 Celgene 公司與其癌症藥物 Revlimid、Pomalyst 和 Thalomid 相關的兩項專利無效。 然而，一年後 Celgene 公司能夠說服專利審判和上訴委員會重新審理該案。

## 政治

### 川普政府

ProPublica 的一篇報導稱，巴斯是私人投資者，是小湯米 - 希克斯的朋友，是小唐納德 - 川普的獵友，並與川普政府有更進一步的聯繫。根據一個關於希克斯與川普政府之間不正當聯繫的調查報導，希克斯已經為巴斯爭取到了在財政部有高層官員參加的跨部門會議上做聽證，就中國問題發表看法。這次聽證會召開的時候，巴斯持有大量空頭頭寸，指望著中國貨幣的下跌。

### 克里斯蒂娜・費爾南德斯・德基什內爾

BBC 稱巴斯與阿根廷總統克里斯蒂娜 - 費爾南德斯 - 德 - 基什內爾關係 "不錯"。2014 年 2 月，巴斯表示，阿根廷債券是一個有利可圖的機會，並稱阿根廷是一個最 "有趣" 的投資國家。幾乎就他一個人做出這樣評價。IB 時報指出，該國 "自 1816 年從西班牙獲得獨立以來，曾七次欺騙債權人"，最近的一次是在 1989 年拖欠債務。

2014 年 7 月阿根廷政府債務違約時，巴斯支持這一舉動，並批評債券持有人。特別是埃利奧特管理公司和奧瑞利烏斯資本公司，在美國聯邦法官托馬斯 - 格里薩的支持下，他們一直堅持全額付款。巴斯呼應阿根廷總統克里斯蒂娜 - 費爾南德斯 - 德基什內爾，稱這些債權人為 "禿鷲"，稱他們 "阻礙了 4200 萬人民的進步"，正在勒索阿根廷人。

2014 年 8 月 27 日，巴斯指責埃利奧特的保羅 - 辛格 "以窮國為人質"，促使《紐約郵報》在第二天的社評中說，巴斯 "聽起來更像阿根廷左派經濟部長阿克塞爾 - 基西洛夫，而不是美國對沖基金的經理"。

## 慈善事業

巴斯在一些慈善機構和組織的董事會任職或擔任顧問職務。

他曾經是或目前還是下列組織或機構的董事會成員：維吉尼亞大學達頓商學院理察 - A - 梅奧資產管理中心諮詢組、德克薩斯公共安全部基金會、國家安全商業高管、美國復興計劃、部隊第一基金會和兒童資本基金，以及德克薩斯大學 / 德克薩斯農工大學投資管理公司。

2010 年 8 月至 2019 年 5 月，巴斯擔任德克薩斯大學 / 德克薩斯農工大學投資管理公司（UTIMCO）董事會成員，該公司是德克薩斯公立大學的捐贈基金。 2011 年在巴斯的建議下，該捐贈基金繼續增持黃金至 10 億美元，還以金條的形式進行實物交割投資。 在 2012 年 2 月的一次董事會上，巴斯以美國和歐盟政府赤字導致的通貨膨脹風險為由，堅持要求捐贈基金繼續持有黃金投資 。從 2012 年 10 月開始，黃金進入嚴重的低迷期，據《華爾街日報》報導，截至 2013 年 5 月，捐贈基金帳面損失達 3 億美元。

## 言論爭議

2020 年 2 月 8 日，他曾與《環球時報》總編輯胡錫進爭論。 他在推特上將 SARS-CoV-2 稱為「中國病毒」，並稱「讓中國病毒橫掃 GT（_Global Times_，即《環球時報》）員工和共產黨的其他人」。胡錫進則回應他有「反人類傾向」。後來巴斯刪除了這條推文，但是他拒絕道歉，並稱胡為「恥辱」。

## 參考文獻