万国证券

**申萬宏源集團股份有限公司**（深交所：000166、港交所：6806）簡稱：申萬宏源，是一家總部設立在上海的證券公司。2014 年 7 月 25 日，由原申銀萬國證券和宏源證券以換股吸收的方式合併成立。2015 年 1 月 26 日，在深圳證券交易所重新上市。該公司現有 195 家股東，除中央匯金外，上海久事公司和中國光大（集團）總公司各持 13.38% 和 12.51% 的股份，分為第二、三大股東。

目前，申銀萬國共擁有 4000 多名員工，在全國各地設有 11 個分公司、2 個代表處和 155 家營業網點。申銀萬國擁有控股子公司 —— 上海申銀萬國證券研究所有限公司、申銀萬國期貨有限公司、申銀萬國投資有限公司、申萬菱信基金管理有限公司和申銀萬國（香港）集團公司及旗下的香港上市公司申銀萬國（香港）。

該公司經營證券經紀、證券自營、證券承銷與保薦、融資融券業務和證券資產管理等多項服務。

## 發展歷程

申萬宏源是在 2014 年 7 月 25 日由原申銀萬國證券以換股吸收的方式和宏源證券合併成立（宏源證券為消滅公司）。而前身之一為**申銀萬國證券股份有限公司**（簡稱**申銀萬國**），是由原**上海申銀證券公司**和**上海萬國證券公司**於 1996 年 4 月 25 日合併設立。

### 申銀證券

**上海申銀證券公司**（簡稱**申銀證券**）由中國工商銀行上海分行發起組建，其前身為中國工商銀行上海信託投資公司證券部。
1984 年 11 月 18 日，中國人民銀行上海市分行批准發行了新中國第一張 A 種股票 —— 上海飛樂音響股份有限公司股票。在新中國證券市場發展初期；股票的發行、流通全都控制在銀行手中，申請股票的發行需要通過中國人民銀行的批覆，而剛剛成立的中國工商銀行成為了最早的營業部和交易所。

1986 年 9 月 26 日，中國工商銀行上海信託投資公司靜安分公司開辦代理股票買賣業務，這是新中國第一個股票交易櫃檯，開業第一天代理賣出飛樂音響公司和延中實業公司發行的股票 1000 多股。

1990 年，中國工商銀行上海分行決定以工行上海信託投資公司證券部的基礎上組建上海申銀證券公司，首任總經理為闞治東。

### 萬國證券

**上海萬國證券公司**（簡稱**萬國證券**）由管金生等人在時任上海市市長汪道涵的大力支持下於 1988 年 2 月籌建，當時上海國際信託投資公司等 10 家上海市國有企業籌資 3500 萬元人民幣作為萬國證券註冊資金，為中國大陸最早的一家股份制證券公司。

1988 年 7 月 18 日，萬國證券掛牌成立，徐慶雄任董事長，管金生任總經理，當時企業口號是「萬國證券，證券王國」。

1988 年 9 月 16 日，萬國證券第一家營業部 —— 設在普陀體育館的大廳一隅的普陀營業部開張。

1988 年 9 月，在由 20 多個國際證券公司組成的、對義大利國民勞動銀行新加坡分行在倫敦發行歐洲日元證券的承銷團中，萬國證券任副總幹事，成為中國大陸第一家在國際證券界亮相的證券公司。

1992 年年底，萬國證券在香港與李嘉誠合作，一舉收購香港上市公司「王集團」，之後成立上海萬國（香港）證券有限公司，從而成為了第一個參與收購香港上市公司的大陸證券機構。

1993 年。萬國證券在首批券商信用評級中成為唯一獲得國內 AAA 最高信用級別的一家。

1994 年，萬國證券在新加坡、倫敦等地開設分公司，在 A 股交易占上交所總成交量的 22%，B 股則達到 50%，在上交所會員中首屈一指。當年上市的上海 12 隻 B 股中有 8 隻是由萬國證券作國內主承銷商。

在管金生掌舵萬國證券期間，萬國證券一級市場承銷業務占中國大陸總份額的 60%，二級市場經紀業務占到中國大陸總份額的 40%，且二級市場交易量前十名的證券營業部中往往占去有七、八個。其營業廳經常排滿長隊。

1995 年 1 月 23 日，萬國證券聯合高嶺、高原兄弟執掌的遼寧國發集團，在北京上海兩地開始大舉做空國債，又在同年 2 月 23 日 16 點 22 分 13 秒至 30 分收盤期間瘋狂做空「327」國債。引發了「327 國債期貨事件」。當晚 23 點，上交所在經過緊急會議後宣布當日 16 時 22 分 13 秒之後的所有「327」國債交易是異常的無效的，這一決定，使萬國證券的尾盤操作收穫瞬間化為泡影。萬國證券虧損 56 億人民幣，瀕臨破產。

1995 年 2 月 23 日晚，為避免萬國證券可能迎來的倒閉而造成證券市場連鎖擠兌風險，由上海市政府出面協調，上交所和多家金融機構，以國債回購和銀行融資的形式，融給萬國證券 15 億元資金，加強其櫃檯的現金支付和周轉能力，穩定其客戶的心態；萬國證券也連夜準備了 10 億元左右資金和 8 億元國庫券。最終針對萬國證券的擠兌並沒有出現。

1995 年 4 月，萬國證券創始人之一兼總經理管金生因 327 事件引咎辭職。同年 5 月 19 日，管金生在海南因貪污及挪用公款 40 餘萬元被捕。

### 申銀萬國證券

1996 年 4 月 25 日 ，因萬國證券策劃 327 國債期貨事件失敗而損失慘重，瀕臨倒閉，在上海市政府的主持下，申銀證券與萬國證券合併組建**申銀萬國證券股份有限公司**（簡稱**申銀萬國**）；並於 7 月 17 日正式掛牌。

2005 年 2 月，申銀萬國成為中國人民銀行 2005 年度公開市場業務一級交易商。2011 年 12 月 22 日，公司獲中國證監會批覆，成為首批開展人民幣合格境外機構投資者（RQFII）境內證券投資試點的證券公司之一。

### 申萬宏源證券

2014 年 7 月 25 日，申銀萬國證券以換股吸收合並的方式吸收合並宏源證券股份有限公司。在此次交易中，宏源換股價格為每股 9.96 元，換股比例為 2.049，預計交易金額近 400 億元，為中國證券業交易金額最大的併購案。吸收合併宏源後，申萬市值將超過 700 億元，從而一舉躋身行業前三。但兩者的交易系統和團隊並未完全合併，至今處於分立狀態。

2019 年 4 月 26 日，申萬宏源發行 25.04 億股境外上市外資股（H 股）在香港聯合交易所有限公司主板掛牌並上市交易。該次 H 股每股發行價格為 3.63 港元，經扣除相關費用後，募集資金淨額約為 87.79 億港元。

2019 年 6 月 10 日，申萬宏源集團股份有限公司同意向申萬宏源證券有限公司增資及相關事項授權的議案》，報請股東批准以募集資金 40 億元人民幣增加申萬宏源證券註冊資本，增資完成後，申萬宏源證券的註冊資本由 430 億元增至 470 億元。

2021 年 7 月 24 日，中國證券監督管理委員會發布《2021 年證券公司分類結果》，共有 103 家券商參與。其中申萬宏源被評為 AA 級，與 2020 年持平。

## 處罰與風險事件

1995 年 1 月 23 日，萬國證券聯合高嶺、高原兄弟執掌的遼寧國發集團，在北京上海兩地開始大舉做空國債，又在同年 2 月 23 日 16 點 22 分 13 秒至 30 分收盤期間瘋狂做空「327」國債。引發了「327 國債期貨事件」。當晚 23 點，上交所在經過緊急會議後宣布當日 16 時 22 分 13 秒之後的所有「327」國債交易是異常的無效的，這一決定，使萬國證券的尾盤操作收穫瞬間化為泡影。萬國證券虧損 56 億人民幣，瀕臨破產。

2017 年 2 月，申萬宏源證券在資產證券化業務現場檢查中因個別盡職調查報告存在調查分析前後不一、報告結論缺乏充分證據支撐等情形，未能全面反映重要債務人償付能力和資信水平，被中國證監會上海監管局出具警示函。

## 參考文獻

## 外部連結

* 申万宏源证券公司官方网站. [2015-01-27]. （原始內容存檔於 2015-02-17） （中文（中國大陸））.
* 原宏源证券公司官方网站. [2016-01-23]. （原始內容存檔於 2008-11-20） （中文（中國大陸））.

## 參見

* 國泰君安證券