2020股災

**2020 年國際金融恐慌**，是 2020 年 1 月至 4 月期間，因 2019 冠狀病毒病疫情在全球蔓延，並加以其他因素共同影響，導致全球金融市場大幅動盪。自 2020 年 2 月 20 日起，美國三大股指經歷 2008 年金融危機以來最差交易周，隨後幾周內包括美國、加拿大、歐洲、日本、韓國等國家和地區股指創下單日最大跌幅，10 餘國股指觸發熔斷機制，大宗商品和虛擬貨幣的價格亦出現波動。

## 背景

## 時序

### 1 月

#### 1 月 19 日至 25 日

2020 年 1 月 18 日開始以武漢市為中心爆發；翌日（1 月 19 日）武漢市以外首次出現確診病例，使中國大陸政府於 1 月 20 日宣布啟動對該疫情的全國聯防聯控機制。此後，中國大陸的股市就出現股災徵兆。1 月 21 日，中國大陸滬深 300 指數收跌近 2%；香港恒生指數則因穆迪下調香港信用評級，收跌近 3%。

1 月 23 日凌晨，武漢市政府宣布封城。當日，滬深 300 指數跌 3.1%。此後，大中華地區各地股市因大中華地區傳統節日春節而封盤。

#### 1 月 26 日至 2 月 1 日

1 月 27 日，日本日經 225 指數下跌 2%。當日，中國證監會宣布中國大陸股市復市日期推遲至 2 月 3 日。1 月 28 日，日本國內出現人傳人病例，日經 225 指數繼續下跌。韓國股市當日復市，綜合股價指數大跌 3%。

1 月 29 日，香港股市復市，恒生指數大跌近 3%。1 月 30 日，台灣股市復市，加權股價指數大跌近 6%，創下歷史最大單日跌幅。同期，由於英國確認將於 1 月 31 日如期脫離歐盟，歐洲股市出現異動。

### 2 月

#### 2 月 2 日至 8 日

2 月 3 日，中國大陸復市，滬深 300 指數以創造歷史，接近全盤跌停的 9.1% 跌幅開局，至當日收盤，跌幅近 8%，全國股市 3177 隻個股跌停。此後中國大陸當局積極介入股市，中國大陸股市指數連續 7 日上漲，基本回到節前水平。

#### 2 月 23 日至 29 日

2 月 24 日至 28 日，美國股市連續下跌，全球各國股市跟跌。當周道瓊指數下跌 12.4%，迅速結束牛市，進入盤整階段。2 月 26 日，世衛組織總幹事譚德塞在日內瓦表示，25 日中國境外上報的新增病例首次超過中國境內，中國新冠疫情已現峰值「拐點」，當前擔憂全球擴散，義大利和伊朗的新增病例數仍不斷升高。同時對外輸出病例在周邊國家已經開始被發現，疫情已經擴散至所有人類居住的大洲。2 月 28 日，美聯準主席鮑威爾向市場保證繼續量化寬鬆，暫時挽救了美國股市。

2 月 29 日，世界衛生組織總幹事譚德塞在日內瓦宣布，將疫情全球風險級別由此前的「高」上調至「非常高」。

### 3 月

#### 3 月 1 日至 7 日

3 月 2 日至 6 日，美國股市試圖擺脫進入熊市的命運，但並不成功。當周，冠狀病毒病疫情迅速在義大利蔓延，並由於申根區的存在在歐洲大陸擴散。

#### 3 月 8 日至 14 日

由於 2019 新型冠狀病毒疫情導致原油需求疲軟，國際油價下跌已超過 20%。石油輸出國組織成員國為了能提升油價，希望能夠與非成員國俄羅斯等共同實施石油減產。3 月 6 日，石油輸出國組織成員國沙烏地阿拉伯與非成員國俄羅斯卻無法就石油減產達成新協議。鑑於俄方態度十分強硬，以及打擊成本較高的美國開採商的市場，沙烏地阿拉伯決定報復性增加石油開採量，日開採量將增至 1200 萬桶，創下日產量新紀錄。

3 月 9 日，國際油價大跌 30%；美國股市開盤即觸發熔斷機制，當日道瓊指數暴跌近 8%。全球各國股市跟跌，德國 DAX 指數、法國 CAC40 指數、英國富時 100 指數皆跌約 8%；滬深 300 指數跌 3.4%，日經 225 指數跌 5%，韓國綜合股價指數跌 4.2%，恒生指數跌 3.9%。3 月 9 日史稱「黑色星期一」。隨後美國股市雖在 10 日有所反彈，但道指最終於 11 日徹底進入熊市。

世界衛生組織於 3 月 9 日認為，新型冠狀肺炎疫情構成全球性大流行的威脅「非常真實」；之後復於 3 月 11 日宣布，此次疫情已構成「全球大流行」。美國總統川普於 3 月 11 日晚發表全國電視講話，宣布自 3 月 13 日起的 30 天內，將暫停「從歐洲（除英國外）到美國的所有旅行」。

3 月 12 日，開盤不到 6 分鐘，美股市場即暴跌 7.2%，再度觸發一級熔斷。當日道瓊指數跌 9.99%，創下 1987 年黑色星期一以來最大單日跌幅。美國以外市場，據不完全統計已有 11 個國家股市於一天內發生熔斷，如泰國、菲律賓、韓國、巴基斯坦、印尼、巴西、加拿大等。多倫多綜合股指暴跌 12.3%，創下該股市 1940 年以來最大的單日跌幅。德國 DAX 指數、法國 CAC40 指數、歐洲斯托克 50 指數均收跌超 12%，英國富時 100 指數跌近 10%。義大利富時指數收盤大跌近 17%。次日亞太早盤，韓國綜合股價指數暴跌 8%，觸發熔斷；日經 225 指數下跌 6%，澳大利亞 ASX 200 下跌 7％，滬深 300 指數下跌 4.5%。12 日 WTI 原油期貨跌 4%，黃金期貨跌 3%，比特幣暴跌 39% 至 7 年內最低點。3 月 12 日史稱「黑色星期四」。中國、日本、美國、歐洲央行相繼緊急宣布降息降准等一攬子釋放流動性舉措。

3 月 13 日下午，美國宣布進入國家緊急狀態，促使美股尾盤暴漲。3 月 14 日，美國政府將入境禁令擴展到英國和愛爾蘭，自 16 日起執行。

#### 3 月 15 日至 21 日

3 月 15 日，美聯準、日本銀行、歐洲央行、瑞士國家銀行、加拿大銀行、英國央行發布協調行動聲明稱，他們將利用現有貨幣互換額度為美元這一世界儲備貨幣的供應提供支持。美聯儲表示，幾家央行一致同意將互換協議價格下調 25 個基點。同日，美聯儲宣布大規模降息，將聯邦基金利率目標區間大幅下調至 0-0.25%，同時美聯儲還宣布了 7000 億美元大規模的量化寬鬆計劃，但道瓊指數期貨與標普 500 指數期貨則隨即觸發 5% 的跌幅限制，市場恐慌持續。有學者懷疑美聯儲這次已經將所有可用手段全數用盡，使得其難以應對未來可能的壓力和風險。

3 月 16 日，由於美聯儲量化寬鬆仍然不能消除市場恐慌，中國大陸、日本股市高開低走，香港股市全日低位運行。歐洲股市大幅低開，隨後低走。美股開市隨即兩周內第三次觸發熔斷機制，道瓊工業指數開盤瞬間下跌 2200 點，至收盤更跌近 3000 點，跌幅接近 13%，超越 1929 年華爾街股災期間最大單日跌幅。原油暴跌 10%，白銀暴跌 12%，金價亦創下新低。菲律賓以疫情爲由，宣佈暫停股票交易兩天至 3 月 19 日。

3 月 18 日，標普 500 指數盤中下跌 177.29 點，跌幅 7.01%，觸發當月第四次熔斷。韓國菲律賓印尼股市也出現熔斷。

3 月 19 日，美國聯儲局與另外 9 家中央銀行建立臨時的美元流動性互換安排，其中澳洲央行、巴西央行、韓國央行、墨西哥央行、新加坡金融管理局、瑞典央行各自達成不超過 600 億美元的新互換安排，與丹麥央行、挪威央行和紐西蘭央行各自達成 300 億美元的安排。

3 月 20 日，亞洲、歐洲股市收漲；美國股市上午尚可以跟隨歐洲股市上漲，但午盤後隨著油價和美債收益率下跌急速下挫逾 4%，使得 3 月 16 日至 20 日交易周徹底成為 2008 年以來美國股市單周表現最差的周，以道指累跌 17.3% 收場。

#### 3 月 22 日至 28 日

為挽救經濟，美國政府又祭出 1.8 萬億美元的經濟刺激計劃，但沒能在 3 月 22 日的參議院投票表決通過。當晚，美股期貨再次觸及 5% 的跌幅限制。

3 月 23 日，亞洲股市低開低走，創業板指數跌入技術熊市。印度股市開盤狂瀉 9%，最終收盤暴跌 13.2%，創下紀錄。整個亞洲只有日本股市收漲，因為 20 日亞洲股市大漲時，日本股市因春分休市。

## 全球影響匯總

## 各地影響

### 亞洲

####  中華人民共和國

* 2020 年 4 月 17 日中國國家統計局公布 2020 年第一季度的國內生產總值 (GDP)，比較去年同期下降了 6.8%，這是中國自 1992 年開始公佈季度 GDP 以來首次出現負成長。
* 公布就業數據顯示，2 月份全國城鎮調查失業率為 6.2%，3 月份下降為 5.9%，作為對比，去年各月該數值保持在 5.0%-5.3% 之間。
* 生產方面，第一級產業第一季度增加值同比為 - 3.5%。第二級產業和第三級產業降幅較大，分別為 - 9.6% 和 - 5.2%。消費方面，社會消費品零售總額 78580 億元，同比下降 19.0%；投資方面，全國固定資產投資 84145 億元，同比下降 16.1%；外貿方面，進出口同比也下降了 6.4%。

####  南韓

* 韓國產業通商資源部 5 月 1 日發佈的數據，指出韓國 4 月份出口額為 369.2 億美元，較 2019 年同期相比，劇減 24.3%，是 2008 年金融海嘯以來的最大降幅；而 4 月進口額則為 378.7 億美元，較去年同期相比，減少了 15.9%，出現 9.5 億美元的貿易逆差。
* 韓國央行 4 月 23 日發布 GDP 統計，第一季國內生產毛額（GDP）較前一季減少 1.4%，為金融海嘯以來最低季增率。
* 受到疫情影響，2 月起的民間消費與服務業生產表現都是亞洲金融風暴以來最糟。第一季民間消費較上一季減少 6.4%，主要是因為消費者減少外出，餐飲、住宿、娛樂文化服務、交通、服飾等消費都縮減。

### 美洲

####  美國

* 2020 年 4 月 15 日，美國商務部表示，2020 年 3 月零售業銷售額較前月大減 8.7%，不如市場預期的 8%，創美國 1992 年開始記錄單月零售業數據以來的最大衰退幅度。美國聯準會（Fed）表示，3 月製造業產出暴跌 6.3%，創 1946 年 3 月以來最大跌幅。
* 美國商務部 4 月 29 日最新數據顯示，美國 2020 年第一季 GDP 下跌 4.8％，高於經濟學家預計的萎縮 3.5％，而這也是美國 2014 年第一季 GDP 下降 1.1％以來，首次的 GDP 萎縮，也結束了美國史上最長的經濟成長。
* 美國第一季出口下滑 8.7％；進口下滑 15.3％。
* 因 2019 新型冠狀病毒疫情重創供應鍊，導致企業投資進一步萎縮。紐約聯邦準備銀行的 3 月總體商業環境指數崩跌 56.7 點至 - 78.2，創 2001 年以來最低。美國銀行、渣打銀行、高盛銀行等 3 家銀行，第一季獲利皆出現超過 45％以上的衰退，也相繼提列鉅額的貸款損失準備，來因應疫情衝擊。
* 截至 2020 年 4 月 25 日，根據美國勞工部數據顯示，全美國已有 3030 萬人申請失業救助金。
* 因 2019 新型冠狀病毒疫情導致石油需求萎縮和 2020 年俄羅斯 - 沙烏地阿拉伯石油價格戰影響，全球油價大跌，美國石油業和頁岩油產業因而大受打擊。懷汀石油公司 4 月 1 日宣布向法院聲請破產，成為首家因油價大跌而聲請破產的美國石油業公司。

### 歐洲

####  歐盟歐元區

2020 年 4 月 30 日歐盟統計局公布，歐元區第一季國內生產毛額（GDP）比去年第 4 季萎縮 3.8%，為歷來最大萎縮幅度。

#####  德國

* 德國聯邦統計局（Destatis）數據指出，德國 3 月工業產值月減 9.2%，大於分析師預期，為 1991 年 1 月以來最大跌幅，排除能源和建築業的工業產值下滑 11.6%，能源業和建築業產出分別下滑 6.4% 以及增長 1.8%。 其中，作為德國核心產業的汽車業所受衝擊最劇烈，3 月產出較上月大減 31.1%。根據官方及產業人士發布最新數據，因疫情肆虐，工廠多半呈現閒置狀態，4 月汽車產量大減 97%。

#####  法國

* 2020 年 4 月 30 日，法國國家經濟統計局（INSEE）公佈數據顯示，法國第一季 GDP 較前一季衰退 5.8%，萎縮幅度為 1994 年有數據以來最深 。
* 法國國家經濟統計局表示，通常作為法國經濟驅動力量的消費者支出，第一季較上季下滑 6.1%，企業投資則下滑 11.4%。
* 法國國家經濟統計局數據指出，3 月工業產值月減 16.2%，主要由運輸設備及精煉石油產品下滑所致，前者產出較上月下滑 35.9%，後者則下滑 34.3%，此外採礦業產出下滑 4.1%，建築業產出也較上月大幅下滑 40.1%。

#####  西班牙

* 2020 年西班牙第一季 GDP 萎縮達 5.2%。

#####  奧地利

* 2020 年奧地利第一季 GDP 萎縮 2.5%，為 2008 年以來最大降幅。

## 評論

2020 年 4 月 1 日，馬來西亞前首相馬哈迪・莫哈末在 Facebook 直播與網友互動，回應民眾提出的問題，其中有人詢問馬哈迪對新冠肺炎給世界經濟衝擊的看法，馬哈迪用「可怕」來形容該衝擊，並認為即便疫情平息，馬來西亞乃至全球經濟尚需一段漫長時間，才能恢復：「非常可怕，試想當人們不能工作，就沒有生產力，什麼也不能提供，無法幫助企業，所以也不能創造財富。」。

## 參見

## 注釋

## 參考資料