レポ取引
デュービルレポ(Due-bill repo)では、現金の借り手が差し入れた担保は実際には現金の貸し手に引き渡されない。 逆に、取引の期間中、借り手が内部に作成する貸し手の口座に置かれる(「保護預り(hold in-custody)」)。 レポ市場の成長に伴い、中央清算機関の利用が一般化し、取引が行われることが少なくなった。 現金の貸し手にとってリスクが高いため、規模が大きく信用力の高い機関と取引するのが普通である。
連邦準備制度の連邦公開市場委員会によって公開市場操作で取引されると、買戻契約は銀行システムに準備金を追加し、指定された期間後に撤回する。リバースレポ(逆レポ)は、最初に予備を排出し、後で追加する。 このツールは、金利の安定化にも使用できる。連邦準備制度は、このツールを使用して、 連邦資金レートを目標レートに一致するよう調整した。
買戻し契約に基づいて、連邦準備制度(FRB)は、通常1〜7日以内に買い戻すことに同意するプライマリディーラーから、 米国財務省証券 、米国機関証券 、またはモーゲージ担保証券を購入する。逆レポ(リバースレポ)は逆である。 したがって、FRBは、これらの取引を、自身の観点ではなくカウンターパーティーの観点から説明している。
連邦準備制度が取引当事者の1つである場合、RPは「システムレポ」と呼ばれるが、顧客(例えば、外国の中央銀行)に代わって取引している場合、「顧客レポ」と呼ばれる。 2003年まで、FRBは「リバース・レポ」という用語を使用していなかったが、これは(そのチャーターに反して)お金を借りていることを暗示していたが、代わりに「マッチド・セール」という用語を使用していた。
買戻し契約は、取引日 t D {\displaystyle t_{D}} に2人の当事者AとBの間で約定される取引である。
(I) Aは、スタート日(近い方の日)の t N {\textstyle t_{N}} に指定された証券 Sを合意価格 P N {\displaystyle P_{N}} でBに販売する。
(ii) Aは、エンド日(遠い方の日) t F {\displaystyle t_{F}} ( t N {\displaystyle t_{N}} 以降)に、Bから取引日に既に事前に合意された価格 P F {\displaystyle P_{F}} でSを再購入する。
利子率が正であると仮定すると、 買戻し価格 P F {\displaystyle P_{F}} は当初販売価格 P N {\displaystyle P_{N}} よりも高いと想定される。
(時間調整済みの)差額 P F − P N P N ⋅ 365 o r 360 t F − t N {\textstyle {\frac {P_{F}-P_{N}}{P_{N}}}\cdot {\frac {365\ or\ 360}{t_{F}-t_{N}}}} はレポレートと呼ばれ、 取引の年率換算金利である。 P F − P N P N ⋅ t F − t N 365 o r 360 {\textstyle {\frac {P_{F}-P_{N}}{P_{N}}}\cdot {\frac {t_{F}-t_{N}}{365\ or\ 360}}} はスタート日からエンド日までの期間の金利と解釈できる。