エクイティ・ホーム・バイアス・パズル
ケネス・フレンチ(英語版)とジェームズ・ポターバ(英語版)、リンダ・テサー(英語版)らは、行動経済学の視点から株式投資のパターンを検証し、自国バイアスがあることを発見した。株式投資の自国バイアスは1970年代と1980年代に特に顕著であったが、先進国では自国バイアスが低下傾向にある。一方で、新興国市場では現在でも自国バイアスが観察されている。
自国の株式と外国の株式を同時に保有することによるメリットは、ポートフォリオの収益のボラティリティを低下させられることである。平均すると、アメリカの投資家の8%が外国の株式に投資をしている。カレン・ルイスの研究によると、39%を外国企業の株式にあて、61%をアメリカ国内の株式投資に充てるとボラティリティを最小化することができる。アメリカの投資家に保有される外国の株式の割合は2001年時点で12%だったのが2010年時点では28%にまで上昇し、外国の株式への投資は増えてはいるものの、カレン・ルイスが示した最適な水準を下回っている。
「自国バイアス」は国際的な投資の文脈のみならず、国内投資においても観察されること―つまり、国内の株式の中でも自宅の近くに立地する企業への投資が多くなること―が示されている。自宅により近い企業の中でも、規模が小さく、レバレッジが効いており、さらに非貿易財を生産している企業の株式の購入が多い傾向が示されている。外国投資家の方が企業に対するモニタリングに熱心であることから、株式投資に自国バイアスがあることによって株式保有者が企業経営に影響する力が弱くなると考えられる。
モーリス・オブストフェルドとケネス・ロゴフは国際経済学における6つのパズルの1つとしてこのエクイティ・ホーム・バイアス・パズルを挙げている。