空売り
英語においては証券を一定期間借りて市場で売り証券の返還日前に買い戻す行為を「short selling」、株を借りずに売りの契約を結ぶ行為を「naked short selling」あるいは「naked short」(裸売り)とよぶ。裸売りの場合は手渡す株を確保していない段階で売りの契約を結ぶので株の引渡し前に手渡す株を市場で探すことになるが、株が市場に売りに出されておらず見つからない場合は「failure to deliver」(契約不履行)となる。元々の「空売り」の意味は「naked short selling」のほうが近い。「naked short selling」はまさに空(信用)の売りであるので多くの証券市場で法的な制限が存在する。
「short selling」の場合は取引高が借受けできる現物の株の数に限定される。一方で「naked short」の場合は理論上は現時点で市場に出回っている現物株の数と関係なしに信用売りの契約を結ぶことができる(発行済株式総数を上回る株数を売ることも可能)という違いが存在する。
正当な市場の動向の予測による株取引を行い利益を得ることは現在でも問題は無いが、自ら膨大な空(から、証券無保有)の契約を結び市場の価格を暴落させて無理やり自らに有利な相場を作って利益を稼ぐ行為は証券価格の適正価格からの遊離、さらには証券市場や実体経済の混乱を招くため不法な「価格操作」として法的に規制されている。
このため空売りを行うには証券会社に信用取引口座を開設する必要がある。
もし空売りした株の値段が予想に反して上昇した場合でも投資家は証券会社に株を返却しなくてはならないので、空売りした時よりも高い値段で株を買い戻さなくてはならない。この場合には投資家は損をする。空売りによる利益は倒産等による株式の無価値化の場合に最大となり、その金額は空売りを行った金額以下(上記例では100円、実際には株価は0円にはならないのでそれ以下)に限定される。一方で株価が予想に反して上昇した場合には、損害が天井知らずという危険性を持っている。このことは「空売りの損失は青天井」、「買いは家まで 売りは命まで」という格言に象徴される。
決算期末の権利確定日までに現物を売りたいが同時に株主としての権利を得たい場合に空売りを行うことがあり、この場合は「つなぎ売り」と呼ばれる。