オプション取引
オプションの買い手が、売り手に支払うオプションの取得対価は、プレミアムやオプション料やオプション価格と呼ばれる。価格は下記のような多くの要因で日々変動する。
プレミアムは、オプションを現時点で行使した場合の利益(本質的価値)と、現時点から将来の権利行使日までの利益に対する、期待可能性(時間的価値)の和で表される。
プレミアム = 本質的価値 + 時間的価値
異なる限月のオプションの買いと売りとを組み合わせて一種の鞘取りを行う場合(ホリゾンタル・スプレッド、カレンダー・スプレッド)
1.はオプション本来の使用法である。
3.はオプション独特の取引で、原資産価格が上昇するか下降するか(方向)を予測するのではなく、現状からどの程度動くか(程度)を予想して行うものである。予想した程度の範囲に収まれば、どちらの方向に動いても利益が得られる。ポジションの組み方によっては原資産の価格が全く動かない場合でも利益を得られることがあるという点は、他の商品取引にはない大きな特徴である。最もオプションらしい取引とも言える。 これらの戦略においては、決済日まで持ち越す場合と、決済日前に反対売買してしまう場合とがある。
3.・4.ともに、各銘柄のインプライドボラティリティ(IV)のサヤを取る手法もある。この場合は、決済日前に決済することが一般的である。
単純に売り・買いに注目して分類すれば、以下のような分類を行うこともできる。
価格は実際には買い方と売り方の需給で決まるのであるが、理論的には以下の要素で決まる。
原資産価格:原資産の価格が上がるとコール・オプションの価格は上がり、プット・オプションの価格は下がる。原資産の価格が下がると、コール・オプションの価格は下がり、プット・オプションの価格は上がる。
権利行使価格:コールもプットもアウト・オブ・ザ・マネー(OTM)ならば権利行使価格に近づくほど高くなる。逆に権利行使価格から離れるほど低くなる。イン・ザ・マネー(ITM)に入ると逆になる。
SQ算出日までの時間:SQ算出日までの時間があればあるほど、原資産が権利行使価格に達する確率が高くなるので、コール・プットともに高くなる。
無リスク金利
原資産の配当
インプライド・ボラティリティ (IV):ボラティリティとは、原資産の変動の激しさの度合いである。インプライド・ボラティリティ(予想変動率)は、オプションの行使の可能性と連動すると考えられており、インプライド・ボラティリティが高くなるとオプションの価格は上がり、インプライド・ボラティリティが下がるとオプションの価格は下がる。これ以外の上記要素とボラティリティでプレミアムの理論価格が決定される。逆に上記要素を考慮し、プレミアムから逆算した値がインプライド・ボラティリティである。これは投資家が予測している今後の原資産の変動の激しさの度合いといえる。過去の原資産の変動の度合いは「ヒストリカル・ボラティリティ」と呼んで区別する。
先物取引の場合は、このうち、原資産価格、無リスク金利、原資産の配当の3つにより価格が決まる。