マイケル・ミルケン
カリフォルニア大学バークレー校を首席で卒業した後、そのままペンシルベニア大学ウォートン・スクールでMBAを取得。1969年、投資銀行ドレクセル・ファイアストーンに入社。ドレクセルはグループ・ブリュッセル・ランバートに子会社化されて、社名をドレクセル・バーナム・ランバートに改めた。
合衆国は一昨年から財政収支が赤字となり、さらに銀行引受手形市場がユーロクリアの支配するユーロダラーに奪われるようになっていた。株価操縦が行われるなどの混乱を経て、ニクソンショックがオイルショック以前から慢性インフレにしてしまった。しばらくは株も債券も不況となり、投信業界はマネー・マーケット・ファンドを売って食いつないだ。
1980年代もインフレの根源となる事情は特に解決されていなかった。そこでビジネスチャンスが人工的に創られるようになった。
それは、最終目標を別として、さしあたりデフォルトリスクを利用することだった。レーガノミクスがインフレに追い討ちをかけて市場金利は高止まりしていた。レイノルズ(現アルコア)のような企業は、経営権を留め置くための直接金融に大変不自由していた。しかしドレクセル・バーナム・ランバートは、そうしたリスクのある社債をすすんで引受けたのである。
格付け会社の評価でリスクプレミアムがついた社債を、ハイイールド債とかジャンク債という。これをドレクセルが引受けた理由は、第一に利回りが良いからである。