オプション取引
同じ限月のコールとプットを組み合わせる戦略で、ストラドルは同一権利行使価格のオプション組み合わせ、ストラングルは異なる権利行使価格の組み合わせ戦略。
プレミアムの価格設定のために用いられるのが、オプション評価モデルであり、ヨーロピアンオプションに対して1973年に発表されたブラック-ショールズ方程式などがある。算出式はきわめて複雑で、計算方法を確立した数学者がノーベル賞を受賞している。
他には格子モデルの二項価格評価モデルがある。
コールオプションの場合は 原資産価格 < 権利行使価格、プットオプションの場合は 原資産価格 > 権利行使価格 の状態を指す。本質的価値が存在しない。例えば原資産価格15,500円のとき、権利行使価格15,000円のプットオプションは本質的価値はない。しかし実際にはいくらかのプレミアムがつく。これはSQ算出日まで日数があるためで、これを時間的価値という。いわば期待値である。
原資産価格が権利行使価格付近にある状態をアット・ザ・マネーという。原資産価格と権利行使価格がちょうど等しいとき、時間的価値は最大である。
オプションを有する者は、権利行使日に権利行使価格が原資産価格よりも有利な状態であるイン・ザ・マネー(英: in the money, ITM)ならば権利を行使し、原資産価格よりも不利な状態であるアウト・オブ・ザ・マネー(英: out of the money, OTM)ならば権利を放棄し原資産価格で取引を行うことができる。権利行使価格と原資産価格が等しい状態はアット・ザ・マネー(英: at the money, ATM)と呼ばれる。
AはBより、「1年後、金1ozを、10万円で購入する権利」を1万円で買った。この場合 原資産 : 金1oz 購入する権利 : コール・オプション 権利行使日 : 1年後の同日 権利行使価格 : 10万円 オプション料(プレミアム) : 1万円
となる。
オプションの性質から、さまざまな取引戦略を取ることができる。オプションというものをどのように捉えるかで、以下の4つのパターンに分類することができる。
原資産の取引のリスクヘッジとしてオプションを用いる場合(カバード・コール、カバード・プット) 原資産取引のポジションと逆になるようにコールまたはプットを買って、予想が外れた場合の損失を限定しようとするもの。(オプションの売りでは、カバード・コールと言う手法は存在するが、十分なプレミアムを貰わなければ、利益が限定されるため、ヘッジとして十分に機能しないので、プレミアムが高いところでヘッジする。)
株などと同じように、オプションを単独で売買して利益を狙う場合(コール、プットの買いまたは売り)
同一限月で権利行使価格の異なるコールやプットの買いや売りを組み合わせてポジションを組む場合(バーティカル・スプレッド) ポジションの組み方には多数の種類があり、ストラドル、ストラングル、などの名前が付いている。原資産価格があまり動かない場合にのみ利益が得られる組み方と、逆に原資産価格が大きく動いた場合にのみ利益が得られる組み方とがある。