北越水力電気
こうした中で石灰窒素・変成硫安事業への参入を図った北越水力電気は1921年10月蔵王工場に石灰窒素工場を完成させる。硫安製造に必要な硫酸工場は肥料需要の低下から着工が一時見合わされたが、1923年12月には製造を開始。そして翌1924年(大正13年)から硫安製造に着手した。
1923年、東京電灯が新潟県南部に位置する信越電力中津川第一発電所を起点に長岡まで66キロボルト送電線を架設し、長岡変電所を通じて新潟県内の電力会社へ売電し始めた。これに伴い同年10月、北越水力電気は東京電灯から蔵王工場の電源として1500キロワットの受電を開始した。この東京電灯「長岡線」は前述の旧日本水力電気から工事を引き継いだ送電線であった。北越水力電気では受電開始に続いて1925年から4か所目の大型発電所工事に取り掛かり、1927年(昭和2年)3月、須原発電所の上流側にあたる北魚沼郡上条村(現・魚沼市)にて上条発電所を完成させた。上条発電所は破間川支流の黒又川に取水用ダム(黒又ダム)を持つ。発電所出力は社内最大の6000キロワットであり、この完成で総発電力は1万550キロワットへと拡大した。
北越水力電気が運転した発電所は完成順に塩殿・須原・五十沢・上条・藪神の5か所である。いずれも魚沼地方を流れる信濃川水系の河川に位置する。他に柏崎地区で2か所の小規模発電所を短期間運転したこともあるが、ここでは省略する。