ピグー効果
高見典和 (2010)によれば、ピグーの1937年の論文「Real and Money Wage Rates in Relation to Unemployment」では次のようなモデルが使われた。
w ( 1 + r ) F ( e ) F ′ ( e ) = M ( r ) V ( r , e ) {\displaystyle w(1+r){\frac {F(e)}{F'(e)}}=M(r)V(r,e)}
r = ρ ( e ) . {\displaystyle r=\rho (e).}
このとき、 w:貨幣賃金 r:利子率 F(e):総雇用eに依存する生産関数 M:利子率に依存する貨幣量 V:貨幣の所得速度 ρ:時間選好率
ニコラス・カルドアは2番目の等式をつぎの式に変更した。
S ( r , e ) = 0 {\displaystyle S(r,e)=0}
これは、貯蓄(S)が利子率(r)と雇用(e)に依存しており、さらに貯蓄がゼロであることを示している。 カルドアは貨幣賃金の切り下げが雇用を増大させる条件を導き出した。以下は貨幣賃金の変化に対する雇用の増分の比率である。