レポ取引
リバースレポは、単純に売り手側ではなく買い手側から見た、同じレポ取引である。 したがって、取引を実行する売り手はそれを「レポ」というし、同じ取引の買い手はそれを「リバースレポ」という。 したがって、「レポ」と「リバースレポ」はまったく同じ種類の取引であり、反対の観点からみているだけである。 一般的に、「リバースレポおよび売却」という言葉は、レポ取引の買い手が売り手から受け渡された証券を公開市場ですぐに売却し債券のショートポジションを作成するということを指している。 レポの決済日に、買い手は公開市場で原証券を取得し、売り手に引き渡す。このような空売りにおいて、買い手は、原証券の価値がレポ取引の開始から終了までの間で低下することに賭けていることになる。
レポという用語は多くの誤解を招いてきた。キャッシュフローが同一の取引が下記の二種類あるためである。
(i) セル・アンド・バイバック
(ii)担保付借入
唯一の違いは、(i)では資産が売却(および後に再購入)されるのに対し、(ii)では資産はローンの担保として差し入れられる点である。すなわち、セル・アンド・バイバックでは、 Sの所有権と占有は、t NでAからBに移り、t Fで BからAに戻る。逆に、担保付借入では、Bが一時的にSを占有するが、引き続き所有権はAに残る。
米国では、戦時税により旧来の融資が難しくなったため、1917年からレポが使用されてきた。 当初、レポは連邦準備制度だけが他の銀行に貸し出すために使用していたが、すぐに他の市場参加者に広まった。 レポの利用は1920年代に拡大し、 世界恐慌と第二次世界大戦を経て縮小したが、1950年代に再び拡大し、1970年代と1980年代にコンピューター技術の影響もあって急速な成長を遂げた。
イェール大学の経済学者 ゲーリー・ゴートンによれば、レポは、担保を投資家に対する保証として機能させるような、政府が提供する預金保険に類似した担保付き融資の手法を規模の大きい非預金取扱金融機関に提供するために進化したという 。
1982年に、ドライスデール・ガバメント証券の破綻により、 チェース・マンハッタン銀行には2億8,500万ドルの損失が発生した。この件が契機となり、レポ証券の時価の計算を行う際の経過利息の利用方法が変更された。 同年、ロンバード・ウォール証券の破綻により、レポに関する連邦破産法が変更された。