武州鉄道
1914年(大正3年)には第2期線として岩槻 - 蓮田 - 忍町(現・行田市)間の認可を受けた。とはいえ、先に着工していた第1期線は竣工期限までに工事が終わらず、資金繰りのため第2期線も着工して先行して開業させることにした。1919年(大正8年)、武州鉄道に社名変更し、1924年(大正13年)に蓮田 - 岩槻間が開業した。この時に中央鉄道設立時から1914年(大正3年)まで監査役として関わっていた京成電気軌道(現・京成電鉄)創立者の一人本多貞次郎を社長に招聘した。
有力出資者の多い蓮田より南進する形で路線延長を重ねてきたが、神根駅から東京方面への接続路線がない状態では利用客数が伸びるはずもなく、資金難により神根以南の土地の買収が進まない悪循環に陥った。武州鉄道に融資をしていた地元金融機関の大宮商業銀行と大門銀行は経営が困難となり、大宮商銀が武州銀行(埼玉銀行を経て現・埼玉りそな銀行)に合併、大門銀行は鴻巣銀行の傘下に入った後、破綻した。
1927年(昭和2年)になると本多が社長を退き伊那電気鉄道(国有化を経て現・JR東海飯田線)取締役の山口英九郎が社長に、伊原五郎兵衛が監査役に就任した。