財政健全化
大蔵大臣の高橋是清が実行した,いわゆる高橋財政(1931年12月から1936年2月)によって,日本は世界に先駆けて,恐慌(日本では,昭和恐慌と呼ばれる)からの脱出に成功し,高い経済成長率と緩やかなインフレという世界的に見ても抜群のパフォーマンスを達成した。
1920年から1929 年の10年間は,実質成長率の平均が1.9%へと第1次大戦期の4分の1に低下し,消費者物価指数は年率平均でマイナス1.6%にまで低下するなどデフレが進行した.この間,株価は64%も下落した。(中略)
さらに1930年から1931年にかけては,金輸出解禁(金本位制への復帰)とその後の米国発の大不況の影響も受けて,日本経済は昭和恐慌に陥り,名目成長率と実質成長率の年平均は,それぞれマイナス9.6%と0.7%へと低下し,物価はマイナス11%もの下落を記録した。
ところが,1931年12月から1936年2月までの高橋財政期は,2%の緩やかなインフレの下で, 実質経済成長率は7.2%,株価は70%も上昇した.1920~29年の長期低迷期と比べて,高橋財政期は抜群の経済パフォーマンスを実現した。
すなわち、1920年から1931年にかけての不健全な財政を、高橋是清は1931年12月から1936年2月までの高橋財政によって財政健全化したのである。
高橋が採用した主要な政策は,1金本位制の停止(=金輸出再禁止),2積極的な政府支出による需要面の下支え(緊縮財政の放棄),3赤字国債の発行とその日銀引受による金融緩和であった。
これは,「清算主義+デフレ」レジームである「井上財政」から,今日「高橋財政」(正確には,高橋財政金融政策)と呼ばれる,新たな政策へのレジーム転換であった。