カバーなし金利平価のパズル
上の式の自然対数をとって変形し、さらにパラメーターと誤差項 ε {\displaystyle \epsilon } を加えて回帰式の形式にすると、
ln  ( E t + 1 J P / U S ) − ln  ( E t J P / U S ) = α + β [ ln  ( 1 + i J P ) − ln  ( 1 + i U S ) ] + ε {\displaystyle \ln(E_{t+1}^{JP/US})-\ln(E_{t}^{JP/US})=\alpha +\beta \left[\ln(1+i_{JP})-\ln(1+i_{US})\right]+\epsilon }
となる。利子率の差は先物プレミアで近似できることから、ユージン・ファーマの1984年の論文で以下の式が推定されている。
ln  ( E t + 1 J P / U S ) − ln  ( E t J P / U S ) = α + β [ ln  ( F t J P / U S ) − ln  ( E t J P / U S ) ] + ε {\displaystyle \ln(E_{t+1}^{JP/US})-\ln(E_{t}^{JP/US})=\alpha +\beta \left[\ln(F_{t}^{JP/US})-\ln(E_{t}^{JP/US})\right]+\epsilon }