木曽川電力
新開第一発電所に続く自社開発発電所が新開第二発電所(「第二発電所」「神戸発電所」とも)である。所在地は西筑摩郡福島町字神戸(現・木曽町福島)。1918年3月に着工され、1920年(大正9年)6月16日より運転を開始した。発電所出力は自社発電所中最大の1,800 kW。
位置は新開第一発電所の下流側にあたる。取水は木曽川本流から。発電設備はフロンタル型フランシス水車と容量2,250 kVAの三相交流発電機各1台からなる。この水車・発電機も奥村電機製であった。
大同電力が王滝川合流点よりも下流側の木曽川本流に寝覚発電所(上松町)を建設するにあたり、発電力を増加させるために木曽川電力から新開第二発電所と支流小川の小川発電所を買収の上廃棄して、その水力を寝覚発電所に転用する方針が立てられた。このため1936年(昭和11年)8月、新開第二・小川両発電所は廃止許可を得て木曽川電力から大同電力へと譲渡された。大同電力では新開第二発電所の取水堰を改修し、導水路も改修の上で延伸してどちらも寝覚発電所の設備として活用している。
創業初期から好業績の支えとなったフェロアロイ類製造では1917年12月に合金炉を1基増設し増産に入ったが、大戦景気による鉄鋼業の活況を背景にフェロアロイ類は需要が旺盛で、熱田工場だけでは生産しきれなくなった。そこで電気製鋼所ではフェロアロイ専門工場の新設を決定。名古屋電灯が長野県木曽地域で木曽川水利権を得るにあたって地元の川合勘助・小野秀一(福島電気社長・常務)らの出願を取り下げさせる代償として地元で工業を興すよう求められたこと、また原料の珪石やマンガンが近くで採掘可能なことから、新工場の建設地は西筑摩郡福島町(現・木曽郡木曽町)に決まり、後述の自家水力発電所完成を待って1919年(大正8年)2月に操業を開始した。福島工場はまず合金炉2基体制で発足し、翌年には発電所増設に伴い5基での操業に入った。
電気製鋼所の好業績を受けて1917年6月、名古屋電灯は社内に「製鉄部」を設置して、今度は電気で銑鉄を製造するという電気製鉄(電気製銑)の研究を開始する。工場を名古屋市東築地町に建設し、電気製鋼所の場合と同様に工場操業開始とあわせて分社化して1918年9月木曽電気製鉄(後の大同電力)を設立した。しかしながら電気製鉄は事業として軌道に乗るに至らずまもなく断念されており、製鉄事業は木曽川などで水利権を得るために利用された看板に過ぎないとも言われる。その後同社は生産品を鋳鋼に切り替え1920年(大正9年)7月より製造を始めた。
登記その他無用の経費を省くためとして統合は電気製鋼所の製鋼事業のみを大同製鋼に引き渡すという形式が採られた。契約内容は、電気製鋼所は熱田・木曽福島両工場と姉妹会社の株式、合計150万円を大同製鋼へ現物出資し、その対価となる大同製鋼の増資新株3万株の交付を受けるとともに、別途大同製鋼の優先株式(年率8パーセントの配当保証)10万円分・計2000株を引き受ける、というものである。1922年7月26日、まず電気製鋼所が臨時株主総会を開いて前期契約を承認した。この際、現物出資登記完了の日をもって社名を電気製鋼所から「木曽川電力株式会社」へと改める旨も決議されている。次いで28日、大同製鋼側でも臨時株主総会が開催され、電気製鋼所との契約承認と同時に社名を「株式会社大同電気製鋼所」へと改めた。2か月後の9月15日、大同電気製鋼所側で増資の登記が完了。これを受けて電気製鋼所側も同日付で社名を木曽川電力へと改めた。
一連の操作によって、電気製鋼所は経営陣そのままに電気事業者の木曽川電力へと転換された。以後の木曽川電力は大同電気製鋼所(後の2代目大同製鋼、現・大同特殊鋼)の株式3万2000株を持つ大株主として配当を受け取りつつ、大同電力への売電や木曽地域への一般供給を事業の柱とする会社となった。