国債先物取引
1 2 3 国債(JGB)先物 | 日本取引所グループ
↑ Welcome to U.S. Treasury Futures - CME Group
↑ Understanding Treasury Futures - CME Group
↑ Understanding U.S. Treasury Futures - CME Group
↑ Get to know Treasuries CTD - CME Group
↑ Product Anniversaries - CME Group
↑ 制度概要 | 国債(JGB)先物 | 日本取引所グループ
↑ CharlesParkhurst
↑ Interest Rates | How to Do Futures - The Small Exchange - YouTube
↑ Introducing Micro Treasury Yield Futures - CME Group
↑ The Small Exchange Launches New 10-Year Treasury Yield Future, Reports Business Wire | The Small Exchange
国債の利回りを指標とした先物取引。
国債の価格は常時変動しているが、金融機関が国から現物国債を買い(仕入れ)、顧客に売るまでの間、価格変動で損が発生すると困るので、国から現物国債を買うと同時に、国債先物で売りポジションを立てて、顧客に現物国債を売ると同時に先物ポジションを閉じることで、仕入れから売りまでの間の価格変動の損得を避けるという使い方ができる。
取引のルールは取引所が決めているが、日本国債の大阪取引所と米国債のシカゴ商品取引所は、ほぼ同じルールとなっているのでこれらに基づいて本項は記載する。国債標準物という仕組みが複雑になっているので、先により簡単である株価指数先物取引を学んでから国債先物取引を学んだ方が分かりやすい。日本取引所グループが出している『国債先物入門』がわかりやすく解説している。
国債先物取引の固有の仕組みとして、現物国債そのものを取引対象とするのではなく、複数の種類の現物国債を受渡適格銘柄としてグループにまとめ、それに対して、仮想的な国債標準物を設定し、国債標準物に対して先物価格がつくという設計になっている。そして、清算する際は、多くは現物渡しとなっていて、下記の方式で受け渡す。
売りポジション側 - 売り側が受渡適格銘柄の中から、自由に買い側に渡す現物国債を選択できる。
買いポジション側 - 受渡適格銘柄の現物国債に対して、取引所は1つ1つコンバージョン・ファクターを設定していて、先物価格×コンバージョン・ファクターの金額を売り側に支払う。
普通の商売は買う側が商品を選ぶが、売り側が受け渡す銘柄を選択するというのが特殊な仕組みとなっている。コンバージョン・ファクター(換算係数、CF)は仮想的な国債標準物を現物国債の価格に直すための係数である。
コンバージョン・ファクター = 受渡適格銘柄の現在価値 ÷ 標準物の現在価値
現在価値は割引キャッシュ・フロー法にて計算できる。