レポ取引
たとえば、リスク回避度の高いレポの買い手は、オン・ザ・ラン(英語版)(on-the-run、カレントとも)の銘柄のみ担保として保有したいという場合もあろう。レポの売り手が清算される場合には、この担保は非常に流動性が高いため、レポの買い手は担保を迅速に売却できる。リスク回避度の低いレポの買い手は、非投資適格の債券や株式を担保として認める場合もあるが、これらは流動性が低く、レポの売り手がデフォルトした場合に低下しボラティリティが上昇し、結果としてレポの買い手が担保を売却し貸付金を回収するのがさらに困難になる可能性がある。トライパーティエージェントは、レポの買い手が「適格担保プロファイル」を作成し、買い手のリスクアペタイトを反映した担保プールをシステマチックに生成可能な、洗練された担保適格性フィルターを提供することができるのである。
担保の適格性基準には、資産の種類、発行体、通貨、ドミサイル、格付、満期、指数、発行サイズ、一日の平均取引量などが含まれる。 現金の貸し手(レポの買い手)と借り手(レポの売り手)の双方が、バイラテラル・レポの管理負担を回避するために、これらの取引を行うのである。また、担保はエージェントが保有しているため、カウンターパーティーリスクは軽減される。 トライパーティレポは、デュービルレポの発展とみることもできる。デュービルレポでは、担保を現金の借り手が保持し、現金の貸し手には引き渡されない。 デュービルレポの担保は中立な第三者の担保口座ではなく、現金の借り手の顧客保護預かり口座に保管されるため、トライパーティレポと比較した場合、リスク要素が増加する。
トライパーティ(Tri-party=三者間)レポの際立った特徴は、トライパーティエージェントであるカストディアンや国際決済機関が、レポ取引における二者間の媒介者として機能することである。 トライパーティエージェントは、担保割当、 値洗い 、担保のサブスティチューションなど、取引の管理を受託する。 米国における主要なトライパーティエージェントはバンク・オブ・ニューヨーク・メロンとJPモルガン・チェースの二行であり、欧州における主要なトライパーティエージェントはユーロクリアとクリアストリームに加え、スイス市場でサービスを提供しているSIXである。 米国のトライパーティレポ市場の規模は、 金融危機で大打撃が加わる前の2008年に約2.8兆ドルとピークに達し、2010年半ばには約1.6兆ドルであった。
トライパーティエージェントはいずれも数千億米ドルに相当する様々な担保を管理しているため、複数のデータフィードを購読して、カバー範囲を最大化できるほどの規模である。 トライパーティ契約の一環で、トライパーティエージェント、レポの買い手(担保取得者/現金の出し手、「CAP」)およびレポの売り手(現金の借り手/担保の出し手、「COP」) )からなる契約上の三者は「適格担保プロファイル」を含む担保管理サービス契約に同意する。
この「適格担保プロファイル」によって、レポの買い手は、現金の貸付に対して保有する用意のある担保のリスク選好度を定義することができるのである。