大隅鉄道
こうしたことから、ようやく1922年(大正11年)1月に本来の起点側である古江 - 高須間に着工した。1923年(大正12年)12月19日にこの区間が開通し、当初の計画区間が完成した。古江 - 高須間7.0 kmの建設費は338,639円で、県費50,000円と郡費15,000円の補助を受けている。この間1922年12月に肥後社長が死去し、代わって久米田新太郎が社長に就任した。また、1924年(大正13年)1月に本社を古江駅構内に再移転している。
当初計画の古江まで完成したことにより、大隅鉄道の業績は大きく好転し、株主への配当を始められるまでになった。この頃になると深川忠吉は株を処分しており、首位の株主は姶良郡福山村(後に福山町を経て霧島市)出身で大阪在住の投資家田中省三となっていた。株主は大阪市と鹿児島市在住のもので出資額の6割を占め、地元からの出資は高山・吾平・鹿屋・串良の順で多かったが、地元の株主は持ち株の少ない者が大半であった。1925年(大正14年)4月30日時点での株数は14,400株、株主数585人で、1株は50円であった。なお、50株以上所有すると無賃乗車証が交付されていた。
志布志を目指して東進路線を採った肥後社長に対して、久米田社長は古江以北の垂水方面への延伸を目指した。1924年(大正13年)に資本金を72万円まで増強すると、関連事業として自動車事業を始めるとともに、1927年(昭和2年)9月に古江 - 垂水間の免許を申請した。しかし会社の業績は再度下降し始めており、また鉄道省(国鉄)がこの区間を建設する予定が立てられたこともあって、1929年(昭和4年)5月付けで却下された。
開業に際して深川造船所から導入した10トンB形タンク機関車で、日本では珍しいベーカー式弁装置を採用していた。当初は故障がちであったが、後に安定稼動するようになっている。国有化後にケ145形のケ145・ケ146となり、改軌完了後松浦線へ移動している。
1925年(大正14年)4月時点で蒸気機関車が3形式5両、客車が10両、有蓋車が5両、無蓋車が34両在籍していた。これに加えて1930年(昭和5年)にガソリンカーを2両導入し、それ以降の主力として用いられた。