グローバル金融システム
グローバル金融システム(グローバルきんゆうシステム、英語: global financial system)は、投資と貿易金融を目的とする金融資本の国際フローを促進する世界的な枠組みである。それは、法的協定、制度、および公式・非公式の経済関係者から構成される。
グローバル金融システムは近代最初の経済グローバル化の中で19世紀後半に現れた。その発展は、中央銀行の設立や多国間条約の締結、そして国際市場の透明性と規制と効率性の向上を目的とする政府間組織の設立で特徴づけられる。
1800年代後半に世界的な移住と通信技術によって国際貿易と国際投資が空前の成長を遂げた。第一次世界大戦の開戦時には短期金融市場の流動性が枯渇し外国為替市場が麻痺したため貿易が縮小した。各国が外部ショックを防ごうとして保護主義政策を採ったため、1933年まで貿易が事実上停止し、世界大恐慌の悪影響が長引いた。この状況は一連の互恵貿易協定によって世界各国の関税が徐々に引き下げられるまで続いた。第二次世界大戦後の国際通貨システムの見直しにより為替レートが安定しグローバル金融が記録的に成長した。
1970年代には一連の通貨切り下げと石油危機により多くの国が変動相場制に移行した。1980年代と1990年代には資本取引の自由化と金融の規制緩和によって世界経済の金融統合が進んだ。欧州、アジア、ラテンアメリカで次々と発生した金融危機は、資本フローの大きな振幅に晒されたため、その後に伝染性の影響を残した。2007年に米国から発したグローバル金融危機は、他の国々にも急速に広まり、世界的な大不況を悪化させた。
1821年にイングランド銀行が銀行券を金地金に兌換できるようにしたことで、英国で古典的な金本位制が確立した。1878年から1897年にかけてフランス、ドイツ、米国、ロシア、日本がそれぞれ金本位制を取り入れたことで、金本位制は国際的に受容された。1914年8月に各国が金輸出を禁止し銀行券の金兌換を停止して金本位制から離脱した。1918年11月11日に第一次世界大戦が終わった後、ハイパーインフレがオーストリア、ハンガリー、ドイツ、ロシア、ポーランドで発生していった。金本位制から非公式に離脱し、多くの通貨は固定相場制から変動相場制に移行した。この期間を通じて、多くの国は自国の通貨を減価させて輸出を強化しようとし、国益を奪い合った。米国や他の国々で元の金平価に復帰する試みもあったが、その試みは熱心でなく調整もされていなかった。大恐慌の初めに米国、オーストリア、ドイツで倒産が続発した。このため英国は金準備に圧力を受けて金本位制を持続できなくなった。1931年7月15日にドイツのドレスナー銀行が外国為替管理を実施し、破産を発表した。これによりドイツは第一次世界大戦後に金本位制を正式に放棄した最初の国になった。英国は英ポンドが自由に変動することを1931年9月に認めた。1931年末までに、オーストリア、カナダ、日本、スウェーデンなど多くの国々が金本位制を放棄した。米国は、銀行破綻が広まり、金準備が大量に流出したため、1933年4月に金本位制を取り止めた。フランスは、レオン・ブルーム政権に対する政治的懸念により投資家がフランから逃避したため、1936年まで金本位制を続けた。
外国人投資家が国内市場に押し寄せていることから債券市場が金融緩和に敏感になっている。信用拡大の状況下で企業がレバレッジを高めているため資本逃避のリスクに晒されている。新興市場国の政策当局の使命は、持続可能でバランスのよい金融セクターを育成し、投資家を退出させないようにして市場の成長を促進し続けることである。
グローバル金融危機とその後の不況は、グローバル金融システムの構造に関する新たな議論を呼んだ。注目されたのは、金融統合、グローバル・ガバナンスの不備、そして金融グローバル化の新たなシステミック・リスクである。1945年に正式な国際通貨システムが創設され、その守護者としての権限がIMFに与えられて以来、世界は政治的にも経済的にも大きく変化した。これは国際金融制度のパラダイムを根本的に変え、IMFと世界銀行の使命を複雑化した。正式で確固とした通貨システムが欠けていたため、国内マクロ経済政策に対するグローバルな制約が失われ、金融活動に対するルールに基づく統制が不足した。フランスの経済学者であり、世界経済フォーラムのブレトン・ウッズ再生委員会事務局長であるマーク・ウザンは「グローバル中央銀行」や「世界金融当局」のような急進的な提案は実現不能であると指摘し、次のような中期的な取り組みを示している。曰く、透明性と開示を改善し、新興国市場の金融風土を強化し、先進国におけるプルーデンス規制環境を補強し、新興国市場における資本取引の自由化と為替レート体制の選択を改善すべきであるという。
世界は19世紀後半に大きく変わった。そのことが国際金融センターの増加と発展を促す環境を整えた。主な変化は、資本フローが空前の成長を遂げたこと、その結果として金融センターが急速に統合したこと、そして通信が加速したことであった。1870年以前に世界で目立った金融センターはロンドンとパリしかなかった。その後まもなくベルリンとニューヨークが自国の経済に金融サービスを提供する主要センターに成長した。アムステルダム、ブリュッセル、チューリッヒ、ジュネーブといった小さな国際金融センターが市場のニッチに存在意義を見出した。ロンドンは第一次世界大戦に至るまでの40年間、主導的な国際金融センターであり続けた。
1870年から1914年にかけて近代的な経済グローバル化が始まった。その特徴は、交通の拡大、記録的人数の移民、通信の拡充、貿易の拡大、そして資本移動の増加であった。19世紀半ばの時期に、欧州のパスポート制度は鉄道輸送が急速に拡大するにつれて解体した。パスポート発行国はパスポートの携行を求めず、人々はパスポートなしで自由に旅行できるようになった。国際パスポートは1980年に国連の国際民間航空機関の主導で標準化されるまで長らく標準化されなかった。
このほか国際規制機関の例は次のとおりである。金融安定委員会(FSB)は先進国間の情報と活動を調整する。証券監督者国際機構(IOSCO)は金融証券の規制を調整する。保険監督者国際機構(IAIS)は保険業界に対する整合的な監督を推進する。マネーロンダリングに関する金融活動作業部会はマネーロンダリングとテロ資金調達との闘いにおける共同作業を促進する。国際会計基準審議会(IASB)は会計基準と監査基準を公表する。パリクラブやロンドンクラブのような公的協定・民間協定はソブリン債務の支払いに苦しむ国々を支援し指導する。各国の証券取引委員会と金融自主規制機関は各業界の外国為替市場の活動を監視する。欧州における超国家的な金融規制機関の例は2つある。一つは欧州銀行監督局(EBA)であり、これはシステミックリスクと制度の欠陥を特定し、国内規制機関の決定を覆す権限をもつ。もう一つは欧州シャドー金融規制委員会(ESFRC)であり、これは金融規制問題を検討し政策提言を公表する。