米英撃滅国民大会
1937年10月5日に、国際連盟は日本を九国条約及び不戦条約の侵犯であると決議し、1937年11月3日にはブリュッセルで九国条約会議が開かれ、英国は自身が首唱し指導した国際議定によって、それまでソ連により行われていた第二次国共合作中の蒋介石への支援に参加した。1937年12月には、パナイ号事件とレディバード号事件も起きた。
1937年12月、中華民国臨時政府が成立し、臨時政府は1938年3月に中国聯合準備銀行を設立し、朝鮮銀行券を担保とした聯銀券を発行し、旧法幣の流通を抑止する旧通貨整理辦法を発布した。これに対して国民党は、外匯申核制度を行い、4月には「商人運貨出口及售結外匯辦法」を公布して外国為替の統制を進めたため、旧法幣は大幅な下落を起こした。1939年2月に、国民党は取締日偽鈔辦法を発布して、聯銀券を取り締まった。それに対し、1939年3月、臨時政府は華北での旧法幣の流通を禁止した。1939年10月、国民党と英国は英支共同法幣安定資金委員会 (中英外匯平準基金委員会)を設立し、旧法幣の買い支えを行ったが、旧法幣は下がり続けた。
1939年6月、天津英租界が排日テロ陰謀の拠点となっているとして、日本は天津租界隔絶を行い、日英東京会談を通して交渉が行われ、英国は連銀券の流通を妨げないことを約束し、1940年6月20日に隔絶が解除された。1941年4月、英米中は法幣安定資金協定を結び、同月、アメリカはフライング・タイガースの派兵を決定した。1941年8月、中国、アメリカ及び英国により、中美英平準基金委員会が設立された。