リスクプレミアム
ここで E , E ∗ {\displaystyle E,E^{*}} はそれぞれ現実の確率測度とリスク中立確率測度による期待値であり、 v {\displaystyle v} は金融資産のボラティリティである。実用上、右辺第1項は金融商品の時系列データから計算されるヒストリカルボラティリティで代理され、第2項は店頭デリバティブの一つであるバリアンススワップ(英語版)におけるバリアンススワップレートの無裁定価格と同じであることからバリアンススワップレート、もしくはVIXで代理される。その意味でバリアンスリスクプレミアムはバリアンススワップにおける買い手から見た期待収益率と見なせる。バリアンスリスクプレミアムはその他のリスクプレミアムと異なり負となる場合が多い。また実際に観測されるバリアンスリスクプレミアムはCAPMやファーマ=フレンチの3ファクターモデルなどの既存の資産価格モデルで説明できないほどに負の方向に大きいことが確認されている。