在經濟學上，惡性通貨膨脹（英語：Hyperinflation），簡稱惡性通膨，是一種失控的通貨膨脹，在物價飛速上漲的情況下，貨幣也失去了價值。惡性通貨膨脹沒有一個普遍公認的標準界定。一般界定為每月通貨膨脹 50% 或更多，但很多時在寬鬆上使用的比率會更低。多數的經濟學家認為的定義為「一個沒有任何平衡趨勢的通貨膨脹循環」。當越來越多的通膨現象隨著週期反覆發生便會產生惡性循環。有關惡性通膨的肇因雖有很多爭議，可是當貨幣供給有異常的增加或錢幣大幅的貶值，且常與戰爭（或戰後）、經濟蕭條、及政治或社會動盪聯繫在一起時，惡性通膨便日益明顯。



惡性通貨膨脹定義

1956 年，Philip Cagan 撰寫的 _Monetary Dynamics of Hyperinflation_，一般被視為最早研究惡性通膨的書目，他當時把每月 50% 以上的通膨，稱為「惡性通膨」，又或「超通膨」。現時國際會計標準 29 指惡性通膨具有四項特徵：


* 公眾不願持有現金，寧可把金錢投放在外國貨幣或非貨幣資產。

* 公眾利用外國貨幣，結算自己本國貨幣的資產。

* 信貸是按借款期內的消費力損耗計算，即使該時期不長久。

* 利率、工資、物價與物價指數掛鉤，而 3 年累積通膨在 100% 以上。

在日常生活中，公眾輕易感受得到惡性通膨的影響。在一些知名例子中，德國在 1920 年代初的物價，曾在每 49 小時增加 1 倍；1940 年代初的希臘被德國佔領時，物價每 28 小時上升 1 倍；匈牙利戰後曾每 15 小時增加 1 倍。這種極端例子一般在戰事發生，即使近數十年亦時有出現。1993 年 10 月至 1994 年 1 月，南斯拉夫每月的通膨就高達百分之 3.13 億；烏克蘭、秘魯、墨西哥、阿根廷、巴西等，亦在 1980 或 90 年代面對嚴重通膨。最近期例子為委內瑞拉。



世界各地的惡性通貨膨脹

亞洲

中國大陸

中國在 1937 年日本發動侵華戰爭後便陷入了惡性通貨膨脹，在 1946 年 - 1949 年間達到高潮。政府因開戰而支出大幅增加，但戰後的中國通膨仍在繼續。1947 年中華民國政府甚至曾凍結工資，亦無果而終。當時的輿論稱：在百業蕭條的中國，唯一仍在全力開動的工業是鈔票印刷業。1947 年發行的鈔票最高面額為 5 萬元，到了 1948 年中已到了 1.8 億。法幣的發行量自抗戰結束時的 5569 億元成長到 1946 年發行的超過 8.2 兆元，而後到 1948 年時已激增至 660 萬億元。當時甚至有造紙廠以低面額法幣作為生產原料而獲利。

台灣

1948 年國民政府實施貨幣政策改革，用新發行的金圓券取代原有流通的法幣，結果不到 1 年的時間，金圓券的發行額就增至 1 千萬億，甚至在地區性的新疆省銀行曾在 1949 年發行了面額為 60 億圓的紙幣。此次通貨膨脹在中國大陸持續至 1950 年。

在台灣，1945 年二次大戰結束，日本無條件投降後退出台灣，原有由日本臺灣總督府在台灣發行使用的「台灣銀行券」在 1946 年改為「台幣」。在 1948 年，因為上海金融危機，終於釀成臺幣幣值大幅貶值的惡性通貨膨脹，最高曾發行「一百萬元」面額的本票。

惡性的通貨膨脹使中華民國政府在 1949 年發行「新台幣」來取代原有的「台幣」（原先的「台幣」改稱「舊台幣」），兌換比率為 40,000 比 1，即 40,000 元舊台幣兌換 1 元新台幣。通貨膨脹在 1949 年 - 1950 年以黃金儲蓄存款辦法，賣出黃金 153 萬兩，收回「新台幣」，免使發行額超出上限而暫時遏止。韓戰爆發後，此通貨膨脹因為美援及中華民國之改善資源分配而結束。

以色列

以色列於 1970 年代開始通膨率攀升，由 1971 年的 13% 上升到 1979 年的 111%，然後再從 1980 年的 133% 躍至 1983 年的 191% 和 1984 年的 445%，當時預計通賬率會於一兩年內升到四位數字水準。1985 年以色列政府頒布律例凍結所有物價。1985 年的通膨率降至 185%，比 1984 年的一半還要少。數月後政府開始對某些東西實施解凍，有些貨品價格要到一年後才獲解凍。1986 年的通膨率只有 19%。

菲律賓

歐洲

奧地利

在 1921 年至 1922 年間，奧地利的通貨膨脹達到了 134%。最高的鈔票面值為 500,000 奧匈克朗。

白俄羅斯

白俄羅斯從 1984 年到 1992 年期間通膨穩定。1993 年貨幣最高金額是 5,000 盧布，1999 年變為 5,000,000 盧布。2000 年的貨幣改革令 1 新盧布 = 1,000 舊盧布。2005 年貨幣最高金額為 100,000 盧布，等於 2000 年前的 1 億盧布。

波士尼亞赫塞哥維納

波士尼亞赫塞哥維納在 1993 年經歷最嚴重的通膨。1992 年，貨幣的最大面額是 1,000 第納爾（dinara），到 1993 年已是 100,000,000 (一億) 第納爾。在塞族共和國（Republika Srpska），貨幣的最大面額由 1992 年的 10,000 第納爾變至 1993 年的 10,000,000,000（一百億）第納爾。1993 年曾印製過 50,000,000,000（五百億）第納爾的鈔票，可是從未發行。

但澤自由市

在第二次世界大戰之前的格但斯克叫作「但澤自由市」，是一個自由市，不屬於任何國家。在 1923 年，但澤經歷最嚴重的通膨：在 1922 年，當地最高面額的鈔票只是 1000 馬克，但到了 1923 年，最高面額的鈔票已是 100 億馬克。

喬治亞

喬治亞在 1994 年間經歷最惡劣的通膨。1993 年貨幣最高面額是 100,000 拉里（lari，喬治亞語：ლარი）；1994 年貨幣最高面額為 1,000,000 拉里。在 1995 年的貨幣改革下，1 個新的拉里代替 1,000,000 舊拉里。

德國

德國在 1923 年至 1924 年間遇到最嚴重的惡性通貨膨脹。在 1922 年間，最高的貨幣面值是 5 萬馬克；而在 1923 年間，最高的貨幣面值就是 100 兆馬克（即 100 萬億馬克）。在最嚴重的時候，4.5 兆馬克幣僅與 1 美元等值。1923 年時，德國馬克已貶值到孩童整疊整疊當玩具、壁紙、甚至整疊直接扔進暖爐當柴火使用。

希臘

希臘於 1944 年經歷最嚴重的通膨。1943 年貨幣的最大面額是 25,000 德拉克馬。到 1944 年，最大面額升至 100,000,000,000,000 德拉克馬。1944 年的貨幣改革令一新德拉克馬代替 50,000,000,000 德拉克馬。1953 年的另一次貨幣改革又使 1 新德拉克馬代替 1,000 舊德拉克馬。惡性通膨的總體影響：1 個 1953 年的德拉克馬等於 50,000,000,000,000 個 1944 年前的德拉克馬。希臘的通膨率高達百分之 85 億。

匈牙利

匈牙利於 1945～46 年間經歷近代史中最嚴重的通貨膨脹。1945 年前，貨幣最高金額為 1,000 帕戈（Pengő）。在 1945 年底前，最高金額為 10,000,000 帕戈。1946 年中最高金額是 100,000,000,000,000,000,000（1 億兆，1× 1020）帕戈，成為歷史上最高面額的發行貨幣，通貨膨脹率達百分之 4.19 百京（quintillion）。亦有 1,000,000,000,000,000,000,000 帕戈的鈔票被印製，雖然並未發行。一種特別貨幣，名為稅帕戈（adópengő）被推出，用作繳稅和繳交郵費之用。稅帕戈的價格每天調整，由收音機宣佈。1946 年 1 月 1 日，1 稅帕戈等於 1 帕戈，到 7 月底 1 稅帕戈已經等於 2,000,000,000,000,000,000,000（20 億兆，2× 1021）帕戈。

有消息來源指，惡性通膨由一班蘇聯馬克思主義者策劃，目的是消滅匈牙利的中上階層。1946 年的貨幣改革將貨幣改作福林（forint）。之前於 1922 年至 1924 年間匈牙利的通膨率高達 98%。

塞爾維亞克拉伊納共和國

克拉伊納於 1993 年經歷過最惡劣的通膨。1992 年貨幣最高金額是 50,000 第納爾（dinara），1993 年為 50,000,000,000 第納爾。這個未被確認的國家於 1993 年重新納入克羅埃西亞一部分。

波蘭

波蘭於 1990 至 1993 年間經歷最惡劣的通貨膨脹。1989 年貨幣最高金額是 200,000 茲羅提（złotych），1991 年變為 1,000,000 茲羅提，1992 年又變為 2,000,000 茲羅提。1994 年的貨幣改革將 1 個新茲羅提取代 10,000 舊茲羅提。之前於 1992 年至 1994 年期間，波蘭通膨率高達 275%。

羅馬尼亞

羅馬尼亞仍在處於穩步通膨期。1998 年的最大幣值是 100,000 列伊 （lei），2000 年是 500,000 列伊，2005 年初是 1,000,000 列伊，2005 年 7 月，1 個新列伊代替 10,000 個列伊。2005 年的通膨率為 10%，2006 年最大幣值是 500 列伊 (等於 5,000,000 個舊列伊)。

俄羅斯

於 1921 年至 1922 年內戰期間，俄羅斯的通膨率高達 213%。

1992 年是蘇聯時期後經濟改革首年，通膨率達 2,520%，主要原因是 1 月時物價放寬限制。1993 年整年通膨率是 840%，而 1994 年是 224%。盧布從 1991 年 1 美元兌 100 盧布跌至 1 美元兌 30,000 盧布。1998 年 1 月 1 日俄羅斯政府重新發行新的盧布，其兌換率為 1000 舊盧布兌換 1 新盧布。

土耳其

1990 年代，土耳其正面對著最嚴峻的通膨問題，最後更於 2001 年因通膨問題而陷入經濟衰退期。1995 年貨幣的最大金額是 1,000,000 里拉，到 2000 年是 20,000,000 里拉。最近土耳其的通膨率降至單位數字水準，是數十年來首次的。2005 年的貨幣改革推出了新土耳其里拉，1 新土耳其里拉可兌換 1,000,000 舊里拉。

烏克蘭

烏克蘭於 1993 年至 1995 年經歷過最惡劣的通膨。1993 年前，貨幣最高金額是 1000 庫邦，到 1995 年，貨幣最高金額是 1,000,000 庫邦。

南斯拉夫

南斯拉夫從 1989 年到 1994 年經歷了惡性通膨期。1988 年的貨幣最大面額是 50,000 第納爾。1989 年已是 2,000,000 第納爾。1990 年的貨幣改革令 1 個新第納爾取代 10,000 個舊第納爾。1992 年的貨幣改革令 1 個新的第納爾取代 10 個舊第納爾。1992 年的貨幣最大面額是 50,000 第納爾，到 1993 年則是 10,000,000,000 第納爾。1993 年的貨幣改革使 1 個新的第納爾代替 1,000,000 第納爾，可是在年度結束，最大幣額是 500,000,000,000 第納爾。一個月後另一次的貨幣改革令 1 新第納爾 (novi dinar) 取代 12,000,000 第納爾。惡性通膨的整體影響：1 單位新第納爾約為 1 × 1027~1.3 × 1027 個 1990 年前的第納爾。

美洲

阿根廷

由 1975 到 1991 年，阿根廷保持著一個較穩定的通貨膨脹。1975 年初，最大面額的貨幣為 1,000 披索（Peso Ley）。到 1976 年底，最大面額得貨幣為 5,000 披索。1979 年初，為 10,000 披索。1981 年底，面值達到 1,000,000 披索。1983 年貨幣改革，1 阿根廷披索（Peso argentino）可以換 10,000 舊披索。1985 年貨幣改革，1 austral（奧斯特拉爾）可換 1,000 阿根廷披索。1992 年的貨幣改革令 1 新披索（Peso Convertible，可兌換披索）代替 10,000 australes。惡性通膨的整體影響：1 新披索 = 1983 年前 100,000,000,000（1000 億）披索。

玻利維亞

玻利維亞在 1984 年至 1986 年間經歷最嚴重的通膨。1984 年之前，貨幣的最高面額為 1,000 玻利維亞披索（Peso boliviano），而到 1985 年，最高面額已變成 1 千萬玻利維亞披索。1987 年的貨幣改革，使和美元掛鉤的玻利維亞諾（Boliviano）取代玻利維亞披索。

巴西

從 1986 年到 1994 年，巴西貨幣（República Velha）因期末的通膨而要三次變換。若將期間的幣值更改計算在內，1 個 1960 年代的克魯塞羅（cruzeiro）於 1994 年只值不夠 1 兆分之 1 美元（即 1 萬億分之 1 美元）。1994 年開始採用一種新的貨幣──雷亞爾（real brasileiro），而通膨最終受控。

尼加拉瓜

尼加拉瓜在 1987 年到 1990 年間經歷最嚴重的通膨。1987 年前，貨幣最高面額是 1,000 科多巴（córdobas），1987 年是 500,000 科多巴。1988 年的貨幣改革令 1 新科多巴取代 1,000 舊科多巴。1990 年的最大幣值是 10,000,000 新科多巴。1990 年中的貨幣改革令 1 個金科多巴（córdoba oro）代替 5,000,000 新科多巴。惡性通膨整體影響：1 金科多巴 = 50 億個 1988 年前的科多巴。

秘魯

秘魯於 1984 年至 1990 年間經歷最嚴重的通膨。1984 年貨幣的最大面額是 50,000 金索爾（Soles de Oro）。到 1985 年已是 500,000 金索爾。1985 年的貨幣改革令 1 單位印替（Inti）代替 1000 單位的金索爾。1986 年貨幣的最大面額是 1,000 印替，1990 年則是 5,000,000 印替。1991 年的貨幣改革令 1 新索爾（nuevo sol）代替 1,000,000 印替。惡性通膨的整體影響：1 新索爾 = 10 億個 1985 年前的金索爾。

委內瑞拉

自 2014 年起，國際油價由高位 130 元暴跌至 30 元，使得依賴石油出口的委內瑞拉經濟受到重挫。2018 年，國際貨幣基金組織估計其通膨率高達 1,000,000%（一萬倍），經濟萎縮 18%。這也是委內瑞拉經濟連續 3 年出現雙位數經濟委縮，而在過去 5 年則委縮了一半。

美國

在革命戰爭期間，美國革命政府的大陸會議（Continental Congress）通過發行一套名為「大陸幣」的紙幣。這些紙幣容易被偽造，所以大陸幣也很快貶值。在這時候，一句「一個大陸幣也不值」（not worth a continental，「一文不值」之意）成為一時流行的成語。在內戰的時候，由 1861 年一月到 1865 年四月，由南方美利堅聯盟國政府所控制的城市內的物價指數由 100 升到高達 9000。

非洲

安哥拉

安哥拉在 1991 年至 1995 年經歷了最糟的通貨膨脹。1991 年早期，最高面額為 50,000 寬扎（Kwanzas）。到了 1994 年，成為 500,000 寬扎。1995 年幣制改革，1 新調寬扎 (kwanza reajustado) 兌換 1000 寬扎。1995 年最高面額為 5,000,000 新調寬扎。1999 年幣制改革，1 第二寬扎（Segundo Kwanza）兌換 100,000 新調寬扎。全部惡性通貨膨脹影響：1 第二寬扎 = 1,000,000,000 (10 億) 舊 1991 年寬扎。

馬達加斯加

馬達加斯加法郎（franc malgache）於 2004 年經歷衝擊，貶值超過一半，從而引發嚴重通膨。2005 年一月一日馬達加斯加阿里亞里（Malagasy Ariary）取代之前的法郎，兌換率為 0.2 阿里亞里等於 1 馬達加斯加法郎。2005 年五月通膨率上升，引起騷亂，不過之後物價回落，局勢漸趨穩定。

莫三比克

莫三比克於 1975 年獨立時，是世界上最窮的國家。管理不善和殘酷的內戰從 1977 至 1992 年導致持續通貨膨脹。1976 年的貨幣最大面額是 100 梅蒂卡爾（meticais）。2004 年最大面已達到 500,000 梅蒂卡爾。2006 年中的貨幣改革令 1 個新梅蒂卡爾（Metical da Nova Família）代替 1,000 梅蒂卡爾。

薩伊

薩伊於 1989 年到 1996 年間經歷通膨。1988 年最大幣值是 5,000 個薩伊（法語：zaïre），到 1992 年是 5,000,000 個薩伊。1993 年的貨幣改革令 1 個新薩伊（nouveau zaïre）代替 3,000,000 舊薩伊。1997 年薩伊更改國名成為剛果民主共和國，並將貨幣轉為法郎（franc congolais）。1 法郎為 100,000 新薩伊。惡性通膨的整體影響：1 法郎 = 3×1011 個 1989 年前的薩伊。

辛巴威

1980 年辛巴威獨立時一辛巴威元約等於 1.5 美元。之後，通膨率高企和經濟崩潰令貨幣嚴重貶值，使很多機構轉用美元。

21 世紀初辛巴威開始經歷惡性通貨膨脹，通膨率升至 2004 年初的 624%，其後降至 3 位數字低位，之後攀升至 2006 年四月 1,042.9% 的新高。

2006 年的 2 月 16 日，辛巴威儲備銀行行長 Dr Gideon Gono 宣佈政府印了 21 兆辛巴威元來換取外幣，以支付國際貨幣基金組織的欠款。

2006 年五月初，辛巴威政府印製一共 60 兆辛巴威元的貨幣，用來支付兵警 300% 和其他公務員 200% 的薪金加幅。這筆錢不包括在本年財政年度的預算案中，而政府沒有解釋這筆錢的來源。

2007 年 6 月，在辛巴威的通貨膨脹率已從早先估計的 9,000% 上升到 11,000%。

在 2008 年 5 月 5 日，辛巴威儲備銀行發行的鈔票的價值 1 億元和 2.5 億元，10 天後，新的無記名支票，價值 5 億元（當時約等於 2.5 美元）印發。5 天後，一個新系列的筆記形式的「農支票」的發行面值 50 億元，250 億元，500 億元和 1000 億元（7 月 21 日）。辛巴威 5 月份的通貨膨脹率已上升到 2,200,000%。官方數字公佈的 6 月份的通貨膨脹率估計超過 11,200,000%。至 2008 年 12 月，辛巴威政府發行 100 兆面額的新鈔，但實質上僅值 25 美元。

2015 年 6 月，辛巴威政府宣佈正式棄用辛巴威元，民眾可向辛巴威儲備銀行將所持有的辛巴威元以 3.5 萬兆元換一美元的匯率兌換為美元。

大洋洲

雅浦島

位於太平洋的雅浦島以前用不同大小的石頭作為貨幣，價值最高的重數噸。石頭由 210 公里外的帛琉島運送過來，路途遙遠，再加上兩島之間海面情況惡劣，運送過程非常危險，很多石頭於海上不見，令這些石頭貨幣價值高昂。雅浦島居民非常珍惜這些石幣，因為大石不易被偷去，又供給不多。不過 1874 年有一名愛爾蘭人 David O'Keefe 將之發展為商機，聘用島民從帛琉用船隻運載大石，然後用這些石頭和島民換取其他物品，例如海參和椰子肉乾。久而久之，數以千計的石頭被運到島上，使原本的石頭貶值。今天除了吸引到遊客的注意，無其他價值。



遏止惡性通貨膨脹

惡性通貨膨脹對國家經濟的影響是災難性，要制止：

1. 發行新式貨幣（或其他國家的錢幣），並限期新舊式貨幣的兌換，在兌換期限過後，廢止舊式貨幣的流通使用。（止血）
2. 新式貨幣採取通貨緊縮方式，貨幣的發行量以其政府的黃金儲備等值計算。（重建民眾對於貨幣的信心）
3. 政府介入民生必需品的物價管制，對於有囤積或哄抬物價者予以嚴辦，並以公倉方式穩定物價。（平穩物價）



參考資料



外部連結


* San José State University: Episodes of hyperinflation（頁面存檔備份，存於網際網路檔案館） （英文）

* 惡性通貨膨脹中的鈔票（英文）

* A Comprehensive Gallery of Hyperinflation Banknotes （頁面存檔備份，存於網際網路檔案館） （英文）