會德豐有限公司（港交所除牌前：0020.HK），曾在香港交易所上市的地產公司，1857 年在清國上海創立，前身為會德豐馬登股份有限公司、上海隆豐投資有限公司（在 1920 年創立）和隆豐國際集團有限公司，現以香港為總部。主要業務是貿易、融資及商業服務、物業租賃及管理、物業出售、酒店經營及庫存管理及投資。1963 年 1 月 21 日，會德豐首日上市。1970 年代，會德豐與怡和、和黃、太古號稱英資四大行，但隨著七十年代油價高企，經營油輪業務的會德豐首當其衝，八十年代世界航運業萎縮，1985 年 2 月，會德豐終被船王包玉剛收購。

目前該公司在香港註冊，現任董事會主席為吳光正之子吳宗權。其附屬公司包括九龍倉集團、會德豐地產，以及九龍倉置業。



歷史

創辦

會德豐是老牌英資洋行，1925 年由英籍猶太人佐治・馬登在上海創立，經營航運及倉存，1932 年與加拿大人湯姆士・魏爾洛克（Thomas Wheelock）的上海拖駁船有限公司合併，改組成會德豐（Wheelock Marden）。1941 年太平洋戰爭爆發後，該公司將總部及船隊遷冊至英國，但戰後其創辦人對中國失去信心，轉而大力發展航運業務，務求遇到巨變時能儘快撤走。儘管佐治在 1959 年退休，但發展航運以減少政治風險的方針，一直被其子約翰・馬登沿用，結果卻令它業務大幅落後，最終易手。

約翰生於 1919 年，12 歲前在上海生活，1940 年在劍橋大學取得文學碩士學位，二戰時曾服務過英國皇家炮兵，1946 年加入會德豐倫敦分公司，他回港後，曾大幅加強香港投資，透過收購進軍地產、零售百貨業務，其中前身為香港麻纜公司的香港置業信託，成為集團地產業務的旗艦；英資大百貨公司連卡佛在 1968 年亦為旗下附屬公司。1971 年，會德豐以發行新股方式（約擴大後股本三成），收購華商張玉良旗下的聯邦地產有限公司，令集團擁有國際大廈及聯邦大廈兩橦中環高級商廈，交易完成後，馬登家族持股被攤薄，張玉良成為大股東，但約翰・馬登仍然是會德豐董事會主席，1972 年透過夏利文發展有限公司，在港九各區發展地產物業。1970 年代會德豐已成為香港主要地產發展商之一。

首次求售

會德豐雖然擁有 200 家子公司，業務眾多，但旗艦業務仍是航運業。1967 年中東戰爭爆發，埃及宣布封鎖蘇伊士運河，此舉令歐亞航線被迫伸長，對油輪需求大增，會德豐在 1972 年決定把旗下上市公司鋼業有限公司改組為會德豐船務國際有限公司，專責發展航運，1974 年再與世界船王包玉剛合組會德豐有限公司，佔 51% 股權；然而，同一時期，石油危機爆發，而且蘇伊士運河重開，會德豐 1973 年的經常性盈餘曾達 1.8 億港元，1974 年已下滑至 6900 萬，翌年再跌至 2900 萬元。

至此，會德豐董事會主席約翰。馬登已意興闌珊，安排怡和、置地兩大英洋在 1976 年 10 月 21 日提出收購會德豐，消息轟動市場，若然合併成功，怡和的實力將超越匯豐。1976 年，獲匯豐大幅入股的和記國際，於 10 月 26 日即時宣布介入收購戰，期間多間英資、華資公司均盛傳有意買入。最終，同年 12 月，會德豐與怡和及置地決定，10 天內若未能達成交易協議，收購計劃將會取消，這場收購戰最終在多間公司爭奪下而難產。

然而，1976 年，香港經濟復蘇，地產市場再次蓬勃，這令會德豐的地產業務得到擴充，並在 1977 年與港燈在北角發展富澤花園第一期，又在荃灣、新浦崗興建工業大廈，令集團資產值大幅上升。儘管如此，當時會德豐發展地產時，寧可將下地皮重新估值，撥作資本，再與其他具實力的發展商合作，分薄利潤。其中，1980 年，會德豐旗下的聯邦地產與李嘉誠的長江實業組成卓見投資有限公司，各佔 50% 股權；卓見先以 10 億元購入會德豐旗下的聯邦大廈及國際大廈，先收取 5 億現金，隨後李嘉誠藉助卓見把兩座大廈大以 22.35 億出售，再讓會德豐套現 11 億，而李嘉誠亦分得 11 億元，扣除原先支付會德豐的 5 億元後，短短數月就賺了 6 億元。會德豐對香港前景信心不足、營商手法過於保守，終令它的盈利遠遠落後於長實、新鴻基等發展商。

航運業大退倒

真正令會德豐重創是 1980 年航運業的倒退所致。1979 年至 1980 年，包玉剛對世界船務前景看淡，大量出售船隻，但會德豐此時不但向包玉剛購入大量船隊，並進一步在日本、西班牙、丹麥、中國訂造新船，短短 3 年船隊數目大增 18 輪，1982 年其船隊固定資產淨值已達 16.33 億元，較 1979 年的 9.41 億元大增 70%。這一錯誤判斷，終令會德豐在 1983 年錄得 6000 萬元虧損。對照之下，包玉剛眼見旗下的第二大客戶日本輪船公司 1978 年因經營不善而瀕臨倒閉，已對航運深存戒心，隨後採取「棄舟登岸」的策略，以賤價出售大量船隊，甚至不惜拆毀油輪作廢鐵出售，到 1986 年時它的船隊已減至 65 艘，載重量 800 萬噸，只及全盛期的四成。

再次求售

會德豐原本華商張祝珊後人張玉良及猶太世家馬登家族為兩大主要股東，兩家多年來每多爭執，本已貌合神離，由於看淡香港前景，兩者均有退股之意。

1985 年 2 月 14 日下午會德豐突然停牌，宣佈新加坡富商邱德拔已由馬登家族手上收購 13.5% 投票權的股票，同時提出以 A 股 $6，B 股 $0.6（A 股面值相當於 B 股 5 倍，但具有相同的投票權）全面收購建議。張玉良認為被馬登出賣，故將股權轉讓予包玉剛，並要求完全控制會德豐，不容對手反收購。2 月 16 日，包玉剛屬下九龍倉宣佈以 A 股 $6.6，B 股 $0.66 全面收購會德豐，並聲稱直接間接持有 34% 投票權的會德豐股票。2 月 19 日邱德拔將收購價提高至 A 股 $7，B 股 $0.7。由於聯合企業持有 6.8% 的會德豐股權，2 月 25 日包玉剛宣佈以每股 $11 收購聯合企業，2 月 26 日宣佈提高收購價至 A 股 $7.5，B 股 $0.75。3 月 15 日，包玉剛已持有起過 50% 的會德豐的股權，同日邱德拔宣佈接受包玉剛收購建議，由於包玉剛奪會德豐及其屬下七間上市公司，成為擁有最多上市公司的財團之一。最後包玉剛於同年 6 月私有化會德豐，並透過系內資產重組，把隆豐國際成為系內控股公司，直至 1993 年隆豐國際通過易名為會德豐，並於 11 月 24 日再次成為恆生指數成份股，但在 2005 年 6 月 6 日起，再次剔除恆生指數成份股之列。



近年買賣及交易明細

2010 年 3 月 2 日新世界發展及會德豐合組的威翰有限公司各佔五成權益投得港鐵在尖沙嘴柯士甸站 C 及 D 地盤位宅項目， 總可建樓面面積逾 128 萬平方呎可建千二個單位。

柯士甸站項目補地價達到 117 億元，每呎樓面地價 9130 元。

2012 年 1 月 12 日會德豐旗下公司 Fortune Precision Limited，以 18.6 億元投得將軍澳唐俊街第 66B2 區將軍澳市地段第 119 號的商住限量地

2013 年 1 月 30 日會德豐地產旗下 Wascott Property Limited 以 13.88 億元，每方呎樓面地價約 3683 元投得屯門掃管笏低密度住宅地

2013 年 4 月 10 日會德豐旗下 Great Horwood Limited 以 24.492 億元，每呎樓面地價約 4,300 元奪得將軍澳第 65C1 區將軍澳市地段第 112 號限量住宅地皮，地皮面積 49,856 方呎，最高樓面面積 569,459 方呎，為住宅用途，項目設有單位數量限制，伙數不得少於 655 個

2013 年 4 月 10 日宏利人壽保險（國際）以 45 億元向會德豐地產購入觀塘海濱道 83 號 One Bay East 西座全幢商廈。One Bay East 西座將命名為 Manulife Tower（中文命名為「宏利大樓」）。宏利計劃於 2016 年進駐 Manulife Tower，並以此為其香港營運總部。

2014 年 6 月，花旗集團以 54.25 億港元購入 One Bay East 東座全幢。

2015 年 11 月 12 日中國人壽保險（海外）以 58.5 億元，呎價約 14,885 元，向會德豐地產購入紅磡紅鸞道 18 號 One HarbourGate 全幢西座樓高 15 層，樓面面積約為 35.7 萬方呎商廈及西座樓高兩層，樓面面積約 3.6 萬方呎商舖。中國人壽海外計劃於物業 2016 年底落成後進駐，並以此為其香港營運總部。

2016 年 3 月，會德豐向九龍倉出售會德豐大廈。

自吳宗權上任後，會德豐積極投地及賣樓，連續兩年賣樓收益逾百億元，並吸納 4 個住宅土儲，可建近 5,300 伙單位。

2019 年 12 月 18 日九龍倉置業以 64.16 億港元向會德豐購入一間投資控股公司 Star Attraction Limited，該公司主要資產包括新加坡烏節路購物帶中心投資物業 Scotts Square 和偉樂坊

2019 年 12 月 18 日九龍倉集團以 13.62 億現金向母公司會德豐（0020）收購位於杭州富陽市的住宅發展項目「雍景山」100% 權益。

2020 年 6 月 16 日，會德豐私有化方案獲得通過，最後交易日為 6 月 18 日，撤銷上市日期為 2020 年 7 月 27 日。



參考資料

《香港英資財團》作者：馮邦彥　聯合出版集團



外部連結


* 會德豐有限公司 官方網站 （頁面存檔備份，存於網際網路檔案館）