SpaceX首次公開招股

SpaceX是一家美國航空太空及人工智慧企業，由伊隆·馬斯克於2002年創辦，並於2026年6月12日正式進行首次公開招股。

這次上市為SpaceX帶來超過2萬億美元的公司估值，不但創下全球歷來最大規模首次公開招股紀錄，也令該公司成為美國上市企業中市值排名第六的公司。

憑藉這一空前估值，以及馬斯克仍持有的大量公司股份，馬斯克成為全球首位身家突破1萬億美元的富豪。

此次首次公開招股共集資750億美元，用以推動公司的長遠發展計劃，其中包括興建軌道人工智慧基礎設施，以滿足旗下子公司xAI日益增長的運算需求。

SpaceX以股票代號「SPCX」在納斯達克證券交易所掛牌上市，並成功推動相關規則修改，使其能夠較早被納入納斯達克100指數成分股名單。

## 背景

2025年12月，伊隆·馬斯克證實SpaceX將展開首次公開招股，並預計於2026年年中上市。這一決定標誌著他改變過往一直反對讓SpaceX上市的立場。

2026年2月，SpaceX收購馬斯克創辦的人工智慧公司xAI。當時xAI的估值約為1250億美元，而SpaceX的估值則接近1萬億美元。兩家公司合併後，新成立的航空航天及人工智慧企業成為歷來估值最高的私人公司。

2026年5月20日，SpaceX向監管機構提交S-1招股文件，計劃於翌月在美國證券市場掛牌上市。招股章程除了披露各項業務的盈利情況外，亦介紹了公司的未來發展藍圖，包括在太空興建數據中心的計劃。

2026年6月3日，SpaceX將首次公開招股定價為每股135美元。此舉繞過華爾街慣常採用的價格發現程序，亦反映行政總裁伊隆·馬斯克一貫傾向自行決定集資條件的作風。

公司其後於2026年6月11日確認最終招股價維持每股135美元。

完成上市後，馬斯克憑藉其持有的特殊投票權股份，掌握公司82.4%的投票權。

SpaceX股票於2026年6月12日正式開始買賣。

### 首次公開招股前的發展

2026年5月，人工智慧公司安特羅匹克與SpaceX旗下子公司xAI達成一項價值每月12.5億美元的協議，包下位於田納西州孟菲斯巨像1號數據中心的全部運算資源。該數據中心配備約22萬枚輝達圖形處理器。《連線》指出，這宗交易是推動SpaceX成功上市的重要因素之一。

SpaceX在2026年表示，公司人工智慧技術的進步主要取決於可取得的運算能力，因此將運算規模列為衡量人工智慧發展的重要指標。其人工智慧訓練超級電腦巨像配備多達100萬枚圖形處理器。

同年6月，科技企業Google亦簽署類似的雲端運算合約，同意每月支付9.2億美元，以取得巨像提供的運算能力，但未有透露具體涉及哪個數據中心。該協議涵蓋約11萬枚輝達圖形處理器所構成的運算基礎設施，主要用於支援Google Gemini人工智慧模型。根據協議，Google將於2026年9月底前按優惠價格付款，其後至2029年則按全額價格支付。

雖然上述兩份合約均容許任何一方在發出通知90天後終止協議，但市場分析師認為，這些長期運算服務訂單大幅提升了SpaceX的商業價值，並改變了投資界對其估值方法。

有分析師指出：「SpaceX是歷來首家在向美國證券交易委員會提交上市申請後、至股票正式開始買賣前這段期間，新增260億美元年度經常性收入運行率的企業。」

### 納入市場指數

對上市公司而言，被納入主要股票市場指數往往能帶來大量額外資金流入。由於許多機構投資者和指數基金需要按照指數成分配置資產，因此一家公司一旦獲納入重要指數，其股票需求通常會顯著上升。

然而，圍繞SpaceX納入指數時間表的規則調整引起市場爭議。部分批評者指出，按照市銷率等估值指標計算，SpaceX的估值極為高昂；若讓其過早進入主要指數，數以百萬計透過指數基金持有退休儲蓄的美國投資者，可能會較早承受該股大幅波動所帶來的風險。

2026年3月，當紐約證券交易所與納斯達克競逐SpaceX的上市資格時，SpaceX要求將提前納入納斯達克100指數列為選擇在納斯達克掛牌的條件之一。

其後於2026年3月30日，納斯達克修訂規則，允許SpaceX及其他大型企業在首次公開招股後僅15個交易日便可納入納斯達克100指數，而毋須像過往般等待至少三個月至一年時間。

由於SpaceX上市初期僅有約5%的股份在市場流通，根據納斯達克的流通股調整機制，其在指數中的初始權重被限制於1%；若不採用相關規則，其權重原本可達5%。此舉有助減少SpaceX股價波動對指數表現的即時影響。

2026年5月15日，SpaceX最終選擇在納斯達克掛牌上市。

同年6月4日，標普全球重申不會修改標普500指數的納入規則，因此SpaceX無法提前成為該指數成分股。按照現行規定，企業不僅必須在最近一個季度錄得符合《公認會計原則》的盈利，其最近四個季度合計業績亦必須維持盈利狀態。由於SpaceX在2025年錄得49.4億美元淨虧損，因此暫時不符合納入標普500指數的資格。不過，標普全球表示，計劃調整其他指數的規則，讓SpaceX能較早納入覆蓋範圍更廣、但市場關注度相對較低的標普總市場指數及道瓊美國總股票市場指數。

另一方面，指數編製機構富時羅素亦修訂相關規則，容許SpaceX提前納入羅素美國股票指數系列以及富時全球股票指數系列，進一步加快其被動投資資金納入投資組合的進程。

## 股份結構

SpaceX採用雙重股權架構，將股份分為A股及B股。這種安排亦見於Meta Platforms（前身為Facebook）、Alphabet（Google母公司）以及波克夏·哈薩威等大型企業。

公開投資者在首次公開招股中購入的是A股，每股擁有一票投票權；至於由公司創辦人及其他內部人士持有的B股，則每股享有10票投票權，因此能夠在持股比例較低的情況下維持對公司的控制權。伊隆·馬斯克目前持有超過55億股B股，並掌握約85%的投票權。根據公司的長期激勵安排，若他成功推動火星殖民計劃，並最終將100萬人送上火星，還可額外獲得13億股股份作為獎勵。不過，即使有關目標尚未實現，馬斯克現時已可提前行使該批股份所附帶的投票權。

按照公司規定，B股一旦出售予外部投資者，便會自動轉換為A股，投票權亦會減少九成。

《少數股東控制的風險》研究文章的作者、法學教授盧西安·貝布丘克與科比·卡斯蒂爾認為，SpaceX的股權安排令馬斯克獲得巨大利益，而相關成本則由公眾投資者承擔，並可能造成企業效率下降及激勵機制失衡等問題。

路透社引述長期反對雙重股權制度的機構投資者委員會指出，隨著時間推移，這種「創辦人永遠最了解公司」的治理模式可能令管理層權力過度集中，亦可能使企業高層忽略調整策略的必要性。不過，支持者則認為雙重股權制度有助企業維持長遠發展方向。路透社引述一項2024年刊登於《哈佛法學院公司治理論壇》的研究指出，在羅素3000指數成分股中，採用雙重或多重股權架構的企業，在五年及十年期間的平均表現均優於只設單一類別股份的企業。

另一方面，為避免上市後出現大量股份拋售，SpaceX對現有股東及新投資者所持股份設有禁售期安排。根據協議，馬斯克及其他公司內部人士須於上市後366天內不得出售股份；至於上市前投資者則須遵守180天禁售期。不過，若達到若干指定條件，包括SpaceX公佈季度業績等里程碑事件後，他們可獲准提早出售部分持股。

彭博社於2026年6月報道指，基於關鍵技術出口管制及監管風險考量，承銷商被要求拒絕接受來自香港及中國大陸投資者的認購訂單，包括私人銀行客戶在內的中港資金均不得參與這次招股。

## 反應

路透社指出，市場對SpaceX首次公開招股的反應相當熱烈，不少投資者爭相參與認購。一方面，他們看好伊隆·馬斯克過往創辦及經營企業的往績；另一方面，這宗大型上市交易亦預計可為華爾街金融機構帶來數以百萬美元計的承銷及相關服務費收入。

不過，市場普遍認為首次公開招股本身屬於風險較高的投資類別。《福布斯》引述部分分析師警告，投資者若在上市初期便買入這家由馬斯克創辦的航空航天企業股票，可能需要面對較大的投資風險。

投資研究機構晨星公司則認為，SpaceX的估值已被大幅推高，目前股價未必反映其實際價值。該機構表示，由於市場估值很大程度建基於軌道運算等尚未成熟的新收入來源，因此投資者在上市後或有機會以更合理、更具吸引力的價格購入股份。

此外，金融機構Truist、知名投資者麥可·貝瑞以及其他市場分析師亦曾提醒投資者，應審慎看待上市初期的股票交易，不宜過早追入SpaceX股票。

## 外部鏈接

- S-1申報文件（提交至美國證券交易委員會）
- https://spacexipo.com（首次公開招股官方網站）

## 基本資料

- 域：SpaceX的標誌
- 日期：2026年6月12日
- 類型：首次公開招股