信越化學工業

信越化學工業株式會社（信越化學工業株式會社，Shin-Etsu Chemical Co., Ltd.）是日本主要的化學公司之一，總部位於東京都千代田區丸之內，以市值計居日本化學業之首。公司在聚氯乙烯（PVC）與半導體用矽晶圓兩大領域均為全球最大廠商，並為光罩材料的主要供應商，在當代半導體與電子產業中具關鍵地位。

公司業務涵蓋聚氯乙烯與氯鹼、半導體矽、矽利康、電子與機能材料、機能性化學品五大事業領域，產品橫跨泛用化學品與先端電子材料。身為上游材料供應商，信越在背後支撐輝達、台積電等推動生成式人工智慧發展的企業。

公司名稱中的「信越」取自其發祥地信越地方，即由「信濃」（長野縣）的水力與「越後」（新潟縣）的石灰石所構成的區域。1926年，公司由經營長野縣電力的信濃電氣與日本氮肥（今窒素）共同出資，以「信越氮肥株式會社」之名於新潟縣直江津創立，最初生產電石與石灰氮肥料。長野實業家小坂順造為公司創辦人，主導早期經營；1940年改為現名，並逐步發展為以矽與氯化學為核心的綜合化學企業。

在金川千尋（1990年至2010年任社長）的帶領下，公司確立了「滿載生產、全量銷售」與徹底效率化的經營路線，營業利益率長年居日本綜合化學業之冠，達同業約兩倍水準。公司股票在東京證券交易所上市，並為日經平均指數成分股。

信越的生產與銷售據點遍及全球多國，旗下集團公司逾百家。由於日本企業掌握全球半導體材料供應鏈的關鍵地位，信越在矽晶圓、光阻劑與光罩材料等領域的市佔，使其在日韓半導體材料管制與美中科技競爭等地緣政治議題中受到關注。

## 歷史

### 創業與戰前（1926年至1945年）

1926年9月16日，信越化學的前身「信越氮肥株式會社」（信越窒素肥料株式會社）成立，由長野縣的電力公司信濃電氣（後來的長野電氣）與日本氮肥（日本窒素肥料，今窒素）合資設立，屬於以野口遵為核心的日窒康采恩（日窒財閥）旗下事業。翌年，位於新潟縣中頸城郡直江津町（今上越市）的工廠落成，引進日本氮肥水俁工廠的技術，開始生產電石與石灰氮肥料。公司名稱中的「信越」即取自橫跨信濃（長野）與越後（新潟）兩地的信越地方，象徵「信濃之水」與「越後之石灰石」兩項自然資源的結合。

1938年，公司在群馬縣設立磯部金屬試驗所，即日後群馬事業所的前身。1940年，公司更名為「信越化學工業株式會社」，確立其作為綜合化學企業的定位。1945年，公司設立位於今福井縣越前市的武生工廠。

### 戰後擴張與國際化（1949年至1990年）

1949年，公司股票於東京證券交易所上市。1953年，信越成為日本首家投入矽利康（silicone）事業的企業，此後數十年間產品線持續擴充至逾5,000項，廣泛應用於電子、汽車、建築、化妝品與醫療等領域。1960年成立信越聚合物（信越聚合物），同年於葡萄牙設立生產聚氯乙烯的子公司。

公司並將半導體事業發展為旗下的信越半導體（信越半導體，SEH），專責矽晶圓製造，日後成為全球市佔最高的矽晶圓供應商。1970年，茨城縣神棲市的鹿島工廠落成，翌年總部遷至東京千代田區大手町。

1973年，信越在美國設立首家海外子公司「Shintech」（Shintech, Inc.），與羅賓泰克（Robintech）合資，於德克薩斯州生產聚氯乙烯。1974年，弗里波特廠投產，1976年信越全資收購Shintech，此舉日後成為其聚氯乙烯事業擴張的基礎。同期公司亦於美國、馬來西亞、韓國、台灣等地設立矽利康與半導體相關據點，逐步建立全球生產網路。其中包括1986年成立、經營矽利康相關產品的韓國信越矽利康（한국신에쓰실리콘）。

### 金川千尋時代（1990年至2010年）

1990年，副社長金川千尋出任社長。金川於1962年加入信越，1976年主導收購美國Shintech，被視為公司現代商業模式的奠基者。其經營理念主張，聚氯乙烯屬泛用樹脂，各家產品差異有限，因此業績高低取決於跨越研究開發、製造、銷售、採購與財務各環節的「合理經營」，而非單純的技術領先。即使在景氣低迷時，公司仍奉行「滿載生產、全量銷售」（フル生産・全量販売）的方針。

在此路線下，公司自1994年3月期起連續15個會計年度實現合併純利益成長，並將後進的Shintech培育為全球最大的聚氯乙烯製造商。金川亦推動公司治理改革，引進外部董事與董事報酬委員會。2010年，金川轉任會長，由森俊三接任社長。金川於2023年1月1日逝世，享耆壽96歲。

### 近年發展（2010年以後）

2016年，曾任金川千尋副手的齊藤恭彥接替森俊三出任社長。2022年3月期，公司合併營收首度突破2兆日圓；2023年3月期，合併營收進一步達2兆8,088億日圓、合併經常利益首度突破1兆日圓，營收與獲利均創歷史新高，主要受半導體與電子材料需求帶動。此後受半導體市況下行影響，2024年3月期與2025年3月期的營收與獲利回落，經常利益分別降至約7,872億與8,205億日圓。

面對半導體供應鏈重整與極紫外光微影（EUV）製程的需求，公司於2020年代加速投資先端材料。2024年，信越宣布在群馬縣伊勢崎市興建半導體微影材料新廠，投資額約800億至830億日圓，預計2026年完工，為公司繼1970年鹿島工廠之後56年來首次在日本國內興建新廠。

## 事業與產品

信越的營收主要來自五大事業部門，包括塑膠（聚氯乙烯與氯鹼）、半導體矽、矽利康、電子與機能材料、機能性化學品。其中聚氯乙烯與半導體矽晶圓貢獻最大宗的營收與利益。

### 聚氯乙烯與氯鹼

信越集團是全球最大的聚氯乙烯（PVC）製造商，於美國、歐洲與日本設有生產基地，年產能約415萬噸。其美國子公司Shintech為美國與全球最大的聚氯乙烯製造商，在德克薩斯州弗里波特、路易斯安那州艾迪斯與普拉克明設有工廠。Shintech的事業始於1974年與羅賓泰克合資的弗里波特一號廠，1976年由信越全資持有，2000年艾迪斯廠投產。

聚氯乙烯雖屬泛用樹脂，信越卻憑藉徹底的效率化，創造出甚至高於部分科技業者的營業利益率。2024年至2026年間，Shintech宣布投資約34億美元，於路易斯安那州普拉克明擴建第二座乙烯裂解裝置，以及第四座氯鹼與氯乙烯單體（VCM）工廠，預計於2030年前後完工；該案為信越在當地25年來的延續性投資之一。在歐洲，信越透過荷蘭子公司Shin-Etsu PVC於鹿特丹港的博特萊克與佩爾尼斯兩處基地生產聚氯乙烯，氯乙烯單體在博特萊克生產（年產能約62萬噸）後，經由管線輸送至佩爾尼斯製成聚氯乙烯（年產能約52萬噸）。氯鹼電解則同時產出氫氧化鈉（燒鹼）與氯。

### 半導體矽晶圓

信越半導體（SEH）是全球市佔最高的半導體用矽晶圓製造商，市場佔有率約三成，與日本同業SUMCO同居全球前二，韓國SK矽特隆（SK Siltron）居第三。根據美國智庫戰略暨國際研究中心（CSIS）的分析，信越與SUMCO兩家日本廠商合計掌握全球矽晶圓市場約六成的份額，此為晶片製造不可或缺的基礎材料。

在人工智慧需求帶動下，先端製程對300公釐（12吋）矽晶圓的需求持續增加。信越亦於2024年宣布跨足半導體製造設備事業，目標成為材料與設備兼具的「全能型」供應商。矽晶圓事業的景氣循環對公司整體業績影響顯著，2023年信越股價全年漲幅逾七成，明顯優於專營矽晶圓的SUMCO。

### 矽利康

1953年，信越成為日本首家投入矽利康事業的企業，現為日本市佔第一的矽利康製造商，亦為全球主要供應商之一。矽利康產品線逾5,000項，由「Shin-Etsu Silicones」品牌行銷，並在美國、韓國、中國、台灣、新加坡、泰國與荷蘭等地設有生產與銷售據點。產品應用範圍涵蓋電子電機、汽車、建築、化妝品、醫療與化學工業等。

### 電子與機能材料

電子與機能材料部門生產多項半導體與電子產業的關鍵材料，獲利能力居公司各事業前列。據公司資料，信越為全球首家量產合成石英製品的企業，該材料用作光罩基板。在光罩基板方面，信越產品用於半導體微影製程中電路圖案的轉印模板，公司並為全球第二大的光罩基板供應商。

信越自1997年起跨入光阻劑事業，最初生產KrF光阻劑，其後陸續將光罩基板、ArF光阻劑、多層膜材料與極紫外光微影（EUV）光阻劑等微影材料事業化。光阻劑為日本企業高度集中的領域，JSR、東京應化工業、信越化學、住友化學與富士軟片等日本廠商掌握全球大部分產量。據韓國大韓貿易投資振興公社（KOTRA）資料，信越在2023年EUV光阻劑的市佔率約30.2%，居全球第二，僅次於東京應化工業。信越並於2020年起跨入EUV光罩基板（空白光罩）市場。

此外，公司亦生產以釹、鐵、硼為主要成分的釹磁鐵，為高性能稀土永磁材料，應用於混合動力車、電動車與燃料電池車的驅動馬達、電動助力轉向馬達及各類工業馬達。

### 機能性化學品

機能性化學品部門生產纖維素衍生物、合成費洛蒙與聚乙烯醇（POVAL）等產品。信越是全球主要纖維素醚製造商之一，於日本、歐洲與美國設有生產基地。其德國子公司SE Tylose位於威斯巴登，年產約45,000噸纖維素醚，以「Tylose」與「Tylopur」商標銷售，為全球最重要的甲基纖維素（MC）與羥乙基纖維素（HEC）供應商之一。SE Tylose源自瑞士科萊恩（Clariant）的纖維素醚事業，信越於2004年自科萊恩收購其位於威斯巴登的業務，並承接約500名員工。信越自1962年起於日本新潟縣的直江津工廠生產纖維素，2017年並宣布對日本與德國的纖維素衍生物基地投資約200億日圓。

在醫藥領域，信越生產的甲基纖維素產品（如METOLOSE品牌）以高純度天然紙漿經醚化製成，為水溶性非離子型纖維素醚，用作錠劑與顆粒等固體製劑的黏結劑，並具保水、增稠、保護膠體、緩釋與成膜等功能。合成費洛蒙則用於農業害蟲防治。

## 經營與財務

### 經營理念與公司治理

信越的高獲利能力長期受到財經媒體關注。據日本財經媒體報導，公司2015年度的營業利益率達16.3%，即使在金融海嘯後仍維持兩位數，約為三菱化學控股、住友化學與旭化成等日本綜合化學大廠（約7%至8%）的兩倍。公司維持高自有資本比率，並採行少數精銳的人員配置。日本經濟新聞曾形容，信越在聚氯乙烯這項泛用品上創造出超越美國蘋果公司的營業利益率，其關鍵在於壓倒同業的徹底效率化。

現任社長齊藤恭彥主張延續「忠於基本」的經營路線，追求讓外界「不愧是信越」的產品開發與經營。公司現任社長為齊藤恭彥，代表取締役會長為秋谷文男。

### 財務與全球地位

信越以市值計居日本化學業之首，2023年初金川千尋逝世時公司市值約6.6兆日圓。在聚氯乙烯與半導體矽晶圓兩大領域，公司均為全球最大廠商。

公司歷年合併財務數據（單位：百萬日圓）如下：

會計年度｜營業收入｜營業利益｜經常利益｜純利益

2022年3月期｜2,074,428｜676,322｜694,434｜500,117

2023年3月期｜2,808,824｜998,202｜1,020,211｜708,238

2024年3月期｜2,414,937｜701,038｜787,228｜520,140

2025年3月期｜2,561,249｜742,105｜820,543｜534,021

依公司簡介資料，公司資本額約1,194億日圓，合併員工數約27,342人。

## 全球布局與供應鏈

信越的生產與銷售據點遍及全球多國，涵蓋日本、中國、馬來西亞、台灣、泰國、越南、韓國、英國、德國、荷蘭、葡萄牙、匈牙利、美國、巴西、澳洲、印度、印尼、菲律賓與新加坡等地，旗下集團公司逾百家。在日本國內，信越的主要生產基地包括新潟縣上越市的直江津工廠、福井縣越前市的武生工廠、群馬縣的群馬事業所（轄磯部與松井田兩工廠），以及茨城縣神棲市的鹿島工廠，各基地並附設專業材料研究中心。

日本企業在半導體材料供應鏈中佔據關鍵地位。CSIS指出，日本長期掌握全球逾五成的14種關鍵晶片製造材料，包括光罩、光阻劑與矽晶圓；其中信越、東京應化工業、JSR與富士軟片電子材料四家日本企業，合計囊括全球高階光阻劑約75%的產量。2019年，日本以安全保障為由對韓國實施半導體材料出口管制，光阻劑為管制項目之一；作為主要光阻劑供應商之一的信越亦受關注，反映日本材料廠商對三星電子、SK海力士等韓國晶片製造商的影響力。此外，2022年矽晶圓供不應求期間，信越與SUMCO先後調漲價格約兩成。

為降低對中國稀土的依賴，信越於2026年宣布在福井縣興建稀土磁石新廠，總投資至少350億日圓，其中約175億日圓由日本政府補助。

## 永續發展

信越於企業永續方針中提出，目標在2050年前達成範疇一與範疇二的碳中和，並設定中期目標，將溫室氣體排放的生產原單位於2025年度降至1990年度水準的45%。相關碳中和計畫經公司常務董事會議通過後實施。

## 基本資料

- 日語原文：信越化學工業株式會社
- 原文名：信越化學工業株式會社
- 公司類型：股份有限公司
- 股票代號：東京證券交易所：4063、日經平均指數成分股
- 成立：1926年9月16日（信越氮肥株式會社）
- 總部：東京都千代田區丸之內
- 總部：日本
- 業務範圍：全球
- 代表人物：齊藤恭彥（社長）、秋谷文男（代表取締役會長）
- 產業：化學工業
- 產品：聚氯乙烯與氯鹼製品、半導體矽晶圓、矽利康、電子與機能材料、機能性化學品
- 營收：2兆5,612億日圓（2025年3月期）
- 息稅前利潤：7,421億日圓（2025年3月期）
- 淨利潤：5,340億日圓（2025年3月期）
- 員工人數：約27,342人（合併）