中華人民共和國外匯儲備

中華人民共和國外匯儲備的主要組成部分是美元資產，其主要持有形式是美國國債和機構債券。2006年2月底中華人民共和國的外匯儲備總額為8,536.72億美元（不包括港澳的外匯儲備），首次超過日本，位居全球第一，巔峰時期的2014年8月，中華人民共和國的外匯儲備總額為39,688億美元。截至2026年6月末，外匯儲備總額為34,162.62億美元。

中華人民共和國外匯儲備作為國家資產，由中國國家外匯管理局及中國人民銀行管理，實際業務操作由中國國家外匯管理局中央外匯業務中心進行。

## 背景

改革開放後，中國以投資來驅動經濟增長，在產能過剩和國內需求不足的條件下，中國模仿日本等國家執行出口退稅等出口導向的政策，出超的國際貿易賺來過量外匯，形成本幣升值壓力，中國政府在保持出口的考慮下，購入外匯以壓低人民幣匯率。

## 幣種構成

中國外匯儲備的結構沒有對外明確公布過，目前屬於國家金融機密。據估計，美元資產占70%左右，日元約為10%，歐元和英鎊約為20%，依據來自於國際清算銀行的報告、路透社報導以及中國外貿收支中各幣種的比例。

## 外匯儲備結構原因

中國外匯儲備結構以美元資產為主有以下幾方面歷史和國際金融理論原因：

- 儲備貨幣發行國的經濟活動要以國內經濟為主，雖然美國占國際貿易的比例很大，但是與美國龐大的國內生產總值相比仍然比例很低，遠遠低於日本、德國、瑞士的相應指標，後者三國的主要經濟活動是外向型的，其貨幣價值容易受到國際資本流動的干擾而大幅波動，不利於保值。
- 除美國外，日本、德國、瑞士的央行拒絕其貨幣在國際金融市場上扮演更重要的作用。
- 美元是歷史形成的國際支付手段、交易中介、價值儲藏手段。
- 國際貿易中2/3以美元結算。
- 國際金融市場上的批發交易絕大多數以美元交易，各國央行的金融操作也是主要採用美元。
- 各大國的外匯儲備主要是美元資產。
- 國際銀團貸款和國際債券市場的絕大多數交易都是美元或美元債券。

## 焦點問題

### 通貨膨脹

中國央行在執行強制結匯的過程中和對抗人民幣升值需要對應發行人民幣，同時央行發行的貨幣是高能貨幣，經過銀行的貸款過程，進一步造成貨幣過量。

### 儲備成本

#### 外幣貶值風險

由於中國外匯儲備結構中美元資產過多，同時避險保值手段單調，在2000年之後的美元大跌過程中，中國外匯儲備在帳面上貶值嚴重。有觀點認為，2003年中國的外匯儲備帳面損失約200億美元，2004年上半年帳面損失約400億。

#### 流動性風險

中國外匯儲備管理人指出，「外匯儲備經營管理特別強調安全性和流動性，這決定了外匯儲備主要投資於國際市場上信用等級較高的債券」；「中國的外匯不是拿著一些外國的現鈔放在那裡，而是買了外國的一些高收益、低風險、非常安全的債券」。然而約占60%比例、逾萬億美元的外匯儲備以美國國債和其他債券形式存在，使得外匯儲備的流動性不足，受到中美關係、美國國債市場規模的威脅。

#### 市場風險

據報導，雷曼兄弟倒閉前，曾是中國國家外匯管理局的交易方之一； 2008年雷曼兄弟在金融危機中宣告破產，中國外匯儲備曾承受巨大損失。

### 非常規使用

2004年1月，中華人民共和國國務院動用450億美元外匯儲備以充實中國銀行和中國建設銀行的資本金，引起巨大關注。由於這次注資行為明顯不屬於外匯儲備的常規運用範疇，合理使用與挪用的爭議始終不斷，債務、債權關係及清償方式模糊不清。2003年12月16日成立的中央匯金投資有限責任公司承擔執行人的角色。

### 儲備規模

有觀點認為，實行浮動匯率制的國家外匯儲備以GDP的10%左右為好，中國目前的外匯儲備水平明顯偏高。亞太區國家的外匯儲備額占GDP的比例平均上都要比西方國家高出很多，這個現象並非中國所獨有，而且高外匯儲備對於維護金融市場的穩定也是有幫助的。有些觀點認為，考慮到中國的銀行壞帳情況比較嚴重，適當的增加外匯儲備不但是必要的，而且現在的儲備水平還太低。

人民幣匯率曾經採用盯住美元的做法，在人民幣／美元購買力平價嚴重失衡、全球預期人民幣將會相對美元升值的情況下，大量美元熱錢湧入中國換取人民幣，以求收買廉價資源並獲得匯率波動收益。中國央行為了維持固定匯率，不得不大量買入美元，加劇了中國外匯儲備問題，導致了通貨膨脹的風險。統計表明，2004年約有1000億美元熱錢通過各種渠道進入中國。人民幣的匯率2005年7月21日改為「以市場供求為基礎、參考一籃子貨幣進行調節、有管理的浮動匯率制度」。

### 中央匯金投資有限責任公司

據《中國經營報》2004年報導，匯金公司可能參與管理5000億美元的龐大外匯儲備。這件事情還沒有更明確的結論。

## 歷史數據

來源：中華人民共和國國家外匯管理局中國歷年外匯儲備

### 歷年外匯儲備

1950｜1.57 1951｜0.45 1952｜1.08 1953｜0.90 1954｜0.88 1955｜1.80 1956｜1.17 1957｜1.23 1958｜0.70 1959｜1.05｜年份｜數額 1960｜0.46 1961｜0.89 1962｜0.81 1963｜1.19 1964｜1.66 1965｜1.05 1966｜2.11 1967｜2.15 1968｜2.46 1969｜4.83｜年份｜數額 1970｜0.88 1971｜0.37 1972｜2.36 1973｜-0.81 1974｜0.00 1975｜1.83 1976｜5.81 1977｜9.52 1978｜1.67 1979｜8.40｜年份｜數額 1980｜-12.96 1981｜27.08 1982｜69.86 1983｜89.01 1984｜82.20 1985｜26.44 1986｜20.72 1987｜29.23 1988｜33.72 1989｜55.50｜年份｜數額 1990｜110.93 1991｜217.12 1992｜194.43 1993｜211.99 1994｜516.20 1995｜735.97 1996｜1,050.49 1997｜1,398.90 1998｜1,449.59 1999｜1,546.75｜年份｜數額 2000｜1,655.74 2001｜2,121.65 2002｜2,864.07 2003｜4,032.51 2004｜6,099.32 2005｜8,188.72 2006｜10,663.44 2007｜15,282.49 2008｜19,460.30 2009｜23,991.52｜年份｜數額 2010｜28,473.38 2011｜31,811.48 2012｜33,115.89 2013｜38,213.15 2014｜38,430.18 2015｜33,303.62 2016｜30,105.17 2017｜31,399.49 2018｜30,727.12 2019｜31,079.24｜年份｜數額 2020｜32,165.22 2021｜32,501.66 2022｜31,276.91 2023｜32,379.77 2024｜32,023.57 2025｜33,578.69 2026 2027 2028 2029

### 近年月度外匯儲備

1993年｜1994年｜1995年｜1996年｜1997年

2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月｜201.38 202.80 198.11 196.42 194.51 188.77 189.95 191.59 196.20 197.06 208.60 211.99｜251.61 278.49 286.18 301.42 305.50 318.63 351.26 363.04 398.36 437.16 490.23 516.20｜547.89 573.86 579.63 599.22 606.29 626.59 655.94 675.19 698.00 729.98 744.96 735.97｜761.07 797.67 808.29 818.24 850.02 866.16 896.93 931.93 953.63 988.50 1023.06 1050.49｜1086.79 1103.15 1120.55 1144.08 1175.75 1209.41 1259.46 1303.40 1340.74 1378.97 1388.73 1398.90

1998年｜1999年｜2000年｜2001年｜2002年

2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月｜1404.86 1403.33 1406.17 1405.67 1409.05 1405.10 1405.99 1407.38 1411.07 1437.00 1445.88 1449.59｜1450.90 1465.15 1466.25 1466.65 1467.45 1470.51 1487.37 1507.30 1515.11 1528.47 1537.70 1546.75｜1561.00 1565.59 1568.20 1568.46 1580.19 1585.68 1585.96 1592.17 1600.92 1613.44 1639.11 1655.74｜1686.23 1747.73 1758.47 1771.78 1790.00 1808.38 1844.92 1900.53 1957.64 2030.29 2083.15 2121.65｜2174.00 2235.31 2276.05 2338.24 2384.73 2427.60 2465.34 2530.90 2586.30 2655.39 2746.25 2864.07

2003年｜2004年｜2005年｜2006年｜2007年

2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月｜3044.57 3082.52 3160.09 3262.91 3400.61 3464.76 3564.86 3647.34 3838.63 4009.92 4203.61 4032.51｜4157.20 4266.39 4398.22 4490.17 4585.60 4706.39 4829.82 4961.69 5145.38 5424.43 5738.82 6099.32｜6236.46 6426.10 6591.44 6707.74 6910.12 7109.73 7327.33 7532.09 7690.04 7849.02 7942.23 8188.72｜8451.80 8536.72 8750.70 8950.40 9250.20 9411.15 9545.50 9720.39 9879.28 10096.26 10387.51 10663.44｜11046.92 11573.72 12020.31 12465.66 12926.71 13326.25 13852.00 14086.41 14336.11 14548.98 14969.06 15282.49

2008年｜2009年｜2010年｜2011年｜2012年

2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月｜15898.10 16471.34 16821.77 17566.55 17969.61 18088.28 18451.64 18841.53 19055.85 18796.88 18847.17 19460.30｜19134.56 19120.66 19537.41 20088.8 20894.91 21316.06 21746.18 22108.27 22725.95 23282.72 23887.88 23991.52｜24152.21 24245.91 24470.84 24905.12 24395.06 24542.75 25388.94 25478.38 26483.03 27608.99 27678.09 28473.38｜29316.74 29913.86 30446.74 31458.43 31659.97 31974.91 32452.83 32624.99 32016.83 32737.96 32209.07 31811.48｜32536.31 33096.57 33049.71 32989.13 32061.09 32400.05 32399.52 32729.01 32850.95 32874.26 32976.71 33115.89

2013年｜2014年｜2015年｜2016年｜2017年

2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月｜34100.61 33954.18 34426.49 35344.82 35148.01 34966.86 35478.10 35530.43 36626.62 37365.87 37894.51 38213.15｜38666.41 39173.39 39480.97 39787.95 39838.90 39932.13 39662.67 39688.25 38877.00 38529.18 38473.54 38430.18｜38134.14 38015.03 37300.38 37481.42 37111.43 36938.38 36513.10 35573.81 35141.20 35255.07 34382.84 33303.62｜32308.93 32023.21 32125.79 32196.68 31917.36 32051.62 32010.57 31851.67 31663.82 31206.55 30515.98 30105.17｜29,982.04 30,051.24 30,090.88 30,295.33 30,535.67 30,567.89 30,807.20 30,915.27 31,085.10 31,092.13 31,192.77 31,399.49

2018年｜2019年｜2020年｜2021年｜2022年

2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月｜31614.57 31344.82 31428.20 31248.52 31106.23 31121.29 31179.46 31097.16 30870.25 30530.98 30616.97 30727.12｜30879.24 30901.80 30987.60 30949.50 31010.01 31192.34 31036.97 31071.76 30924.31 31051.61 30955.91 31079.24｜31154.97 31067.18 30606.33 30914.59 31016.92 31123.28 31543.91 31646.09 31425.62 31279.82 31784.90 32165.22｜32106.71 32049.94 31700.29 31981.80 32218.03 32140.10 32358.90 32321.16 32006.26 32176.14 32223.86 32501.66｜32216.32 32138.27 31879.94 31197.20 31277.80 30712.72 31040.71 30548.81 30289.55 30524.27 31174.88 31276.91

2023年｜2024年｜2025年｜2026年｜2027年

2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月｜31844.62 31331.53 31838.72 32047.66 31765.08 31929.98 32042.70 31600.98 31150.70 31012.24 31718.07 32379.77｜32193.20 32258.17 32456.57 32008.31 32320.39 32223.58 32563.72 32882.15 33163.67 32610.50 32658.60 32023.57｜32090.36 32272.24 32406.65 32816.62 32852.55 33174.22 32922.35 33221.54 33386.58 33433.43 33463.72 33578.69｜33990.78 34278.07 33421.23 34105.47 34422.38 34162.62 NA NA NA NA NA NA

## 外部連結

- 中國的外匯儲備買了什麼 - 開放中國資本帳戶，加強美元資產流動性（國際清算銀行報告，英文）
- 南方周末：對450億美元外匯注資決策的評估