碧桂園

碧桂園控股有限公司（Country Garden Holdings Company Limited），是中國以一家房地產開發為主要業務的大型綜合企業，名字由總部所在地廣東順德的「碧江村」和「三桂村」合稱而成。集團董事長是楊國強，公司總部設在廣東順德北滘鎮。

碧桂園以高周轉見稱，開創了業內知名的「345」模式（即拿到土地後3個月內開盤、4個月內資金回正、5個月內資金再利用），其項目廣泛布局於中國三四線城市，2017年至2022年銷售額為全國乃至全球房企之首，高峰期年均銷售額在7000億人民幣以上，被網民稱為「宇宙第一房企」。

2023年8月10日，集團公告上半年虧損達人民幣450億元至550億元，12日再公告，11檔公司境內債券14日起停牌，停止交易，復牌時間另行確定。這11檔債券合計存續規模約人民幣157億元，均將於2024年6月底到期，此次公告不包括境外債券，繼5月被剔出國指後，19日再被剔出恆指成分股行列，此次債務危機被指類似於恆大暴雷，而該公司財務相對穩健，亦出現了嚴重周轉困難也代表中國房市正式進入寒冬的信號。

## 歷史

1991年底，順德北滘經濟發展公司與另外兩家公司合作成立順德三和物業發展有限公司，負責開發一處位於順德北滘鎮碧江與三桂村之間的高端別墅群社區項目，1992年，定名為碧桂園。楊國強作為北滘經濟發展公司代表，擔任該項目開發公司總經理。1994年6月起，在樓市遇冷下，順德碧桂園的兩大股東接連選擇退出，股份全部轉讓給北滘經濟發展公司。出於對項目前景的看好，楊國強決定接管碧桂園項目。為促進項目銷售，楊國強於1994年創辦了廣東碧桂園學校，開創了中國教育地產的先河，並在同年組建成立碧桂園車隊。

1995年，碧桂園將酒店式服務模式引入住宅式物業管理，以「給你一個五星級的家」作為口號。

1998年，碧桂園走出順德，進入外地市場。1999年，廣州碧桂園開售，在國內首創春節開盤、全裝修賣房、免費看樓巴士、老帶新等創新營銷手法，創下了當月銷售3000套單位的紀錄。2000年，廣州華南碧桂園開售。

2004年，碧桂園開始向廣州、佛山以外的珠三角地區拓展。2006年，碧桂園在廣東省以外的首個項目長沙碧桂園威尼斯城正式開盤，正式邁開全國地產市場開拓的步伐。

2007年4月20日，碧桂園在香港聯交所主板掛牌上市。

2008年，碧桂園加快了全國拓展步伐，在建項目與上市前相比增長了一倍。受2008年全球金融危機影響，全年僅實現合同銷售175億元，遠低於最初設定的320億元目標。

2013年，全年實現合同銷售額約1060億元，首次突破千億大關，同年遷入新總部大樓，該大樓外牆由綠色植物覆蓋，是全國首幢生態辦公大樓。

2015年，碧桂園進軍東南亞，在馬來西亞柔佛州建造碧桂園森林城市項目。

2017年，獲得全國房地產銷售金額和銷售面積雙料冠軍，首次躍居中國房企第一名，首次進入《財富》「世界500強」。

2018年3月，碧桂園物業在A股上市未果後，碧桂園宣布計劃分拆其物業管理業務板塊於香港主板獨立上市，2018年6月19日，碧桂園服務在香港交易所主板上市。

2018年6月，碧桂園成立全資子公司碧桂園農業控股有限公司。2018年7月，碧桂園成立博智林公司，宣布進軍機器人產業，楊國強更表示「碧桂園計劃五年內在機器人領域投入至少800億元」。2019年，碧桂園將企業重新定位為「為全世界創造美好生活產品的高科技綜合性企業」，將現代農業、機器人與房地產並列為集團的「三駕馬車」。

2022年，碧桂園營業收入同比下滑17.7%，銷售額、銷售面積下降超過三成，錄得自上市以來的首次虧損

2022年6月，碧桂園將旗下建築子公司和博智林公司整合成立碧桂園科技建築集團，次年將房地產開發以及代建業務整合為碧桂園地產集團。

2023年2月，董事會主席及執行董事楊國強因年齡原因辭任，由其二女兒、聯席主席楊惠妍接任，楊國強將以特別顧問的身份繼續參與相關工作。

2023年5月，碧桂園被剔出恒生中國企業指數。

2023年8月，在2023年上半年出現較大虧損的情況下，碧桂園管理層致歉，稱「公司面臨自創辦以來的最大困難」。8月19日，碧桂園被剔出恒生指數成分股行列。

2024年3月28日，碧桂園在港交所公告，於2024年4月2日暫停在聯交所買賣。公司同時表示，延遲刊發2023年度業績。

2024年5月17日消息，碧桂園清盤聆訊押後至6月11日。

2024年6月27日晚，在港上市的碧桂園公告，於2024年6月24日，接獲聯交所發出的復牌指引。復牌指引共三條，對碧桂園來說最重要的一條就是儘快刊發2023年業績。

2025年1月13日，澎湃新聞從知情人士處獲悉，碧桂園的控股股東有意將本金總額11億美元的現有股東貸款，一半轉為碧桂園的股票，一半轉為碧桂園所持森林城市60%股權。

2025年1月14日，碧桂園（02007.HK）透露，2024全年碧桂園已累計交付房屋超38萬套，近三年累計交付約170萬套房屋。碧桂園透露，公司未來仍有約20萬套房屋交付任務，公司將會依託當前各項利好政策，積極爭取政府支持，努力盤活各類大宗資產及沉澱資金，竭盡全力獲取一切資源支持交付工作的開展。碧桂園稱，為加快回籠資金保交房，碧桂園自2022年以來，折價處置公車、大宗資產、難去化商業類沉澱資產回籠資金超600億元。

2025年1月15日，碧桂園補發了2023年度全年業績、2024年中期業績。這也是自2024年4月份停牌以來，碧桂園首度發布財報。具體來看，碧桂園2023年全年實現總收入約4010億元；同時，實現稅前虧損約1673億元。截至2024年6月30日，碧桂園實現總收入約1021億元，實現稅前虧損約108億元。儘管公司出現虧損，但2024年上半年虧損額較2023年已大幅收窄。行業分析稱如果樂觀的話可能會在近期有摸索觸底的跡象。

2025年，然而公司再度發佈預警，表示今年上半年虧損185億至215億元人民幣（下同，新台幣790億元至918億元），與去年同期虧損151億元（新台幣645億元）相比，虧損又重新擴大的不利局面重新回歸。這顯示的是房市寒冬比預期嚴重得多，公司高層表示已經試圖債務重組以及盡可能保交房多賣房創造收入，還不能輕言樂觀，這將會是一場艱難而持久的攻堅戰役，而未來五年將是生存關鍵。

## 事件

### 中國平安入股碧桂園

2015年4月1日，碧桂園（02007.HK）宣布引入中國平安作為其第二大股東。此次認購股份占碧桂園現有已發行股本的約10.99%，占經認購事項擴大後已發行股本約9.90%，這批股份禁售期為1年。認購完成後，中國平安將成為碧桂園第二大股東。但其最大股東仍為楊國強家族，其女碧桂園董事局副主席楊惠妍將持股53.6%，其創業夥伴執行董事楊貳珠則持股4.51%。

### 房屋安全事件

2018年4月，碧桂園內部多份文件流出，其中提及了企業內部的「高周轉」策略，其中如「通宵出圖」（通過不眠不休加班完成圖紙）、「35天交樓」等不合常理的短工期，引起了建築和房地產業界的討論，媒體也發出了批評。

而在接下來的時間內因加速施工，碧桂園旗下的房地產項目也頻發安全事故：

碧桂園2018年安全事故

- 2018年4月7日，廣西崇左工地坍塌，1死1傷。
- 2018年6月24日，上海奉賢模架坍塌，1人死亡，2人重傷，7人輕傷。
- 2018年7月12日，杭州蕭山 基坑塌陷，引發路面塌陷、水管爆裂，危及周邊建築。
- 2018年7月26日，安徽六安工地活動板房，因降雨與大風坍塌 6人死亡、1人傷情危急、2人傷勢較重。
- 2018年8月1日，江蘇南通啟東工地發生火災事故無人員傷亡。

密集的安全事故引發聯想，業界質疑高周轉下的質量保證，媒體出現負面報導扎堆現象。8月3日，碧桂園舉行媒體見面會，有消息稱該會避重就輕，且給予到場媒體高額車馬費，此法或涉及腐敗。

2019年1月以來。碧桂園六安的「碧桂園·置地中央公園」項目不斷遭到業主投訴，4月23日，碧桂園在六安的7個樓盤被暫停辦理預售許可、網簽備案和資金撥付等業務。

2023年6月，位於天津市津南區八里台東路碧桂園鳳錦庭院居民樓發生傾斜。截至6月3日，已疏散3,899人。

### 馬來西亞項目風波

2018年8月27日，馬來西亞首相馬哈地·穆罕默德表示，不會允許外國人在投資1,000億美元的南部柔佛州「森林城市」項目中購買住宅。有一件事是肯定的，將要建成的這座城市不能出售給外國人，我們不會給來這裡居住的人發放簽證，我們持反對意見，是因為它是為外國人建造的，不是為馬來西亞人建造的。大多數馬來西亞人無法購買那些住宅。一位碧桂園公司人士表示，該公司對馬哈迪的評論不予立即置評。兩天後，8月30日，馬哈迪領導的內閣會議決議，該項目仍可以持續出售與外國人。僅對大量外國人將居住於該島上，表示擔心並會進行後續探討。

### 債務違約危機

2022年9月，評級機構標準普爾將碧桂園的信貸評級由「BB+」下調至「BB」，其後碧桂園向標準普爾主動申請撤銷信用評級。2023年8月3日，國際金融評級機構穆迪（Moody's）將碧桂園的信評由Ba3降至信用風險更高的B1「非投資等級」。8月初，碧桂園未能按時支付兩筆2250萬美元的債券利息，被指連利息也無法如期支付表明其流動性比預期還糟糕，投資者預期該公司將違約，使其於香港股市的價格從2018年1月最高港幣17.883元跌至23日最低的0.69元，已面臨小於1港元的下市風險。旗下預售房屋數量是恆大集團4倍的碧桂園之倒閉連鎖未爆彈效應被認為將比恆大債務危機更嚴重。華爾街日報直言中國大陸房地產業問題「最痛苦的時候還沒到來」，甚至明言中共中央總書記習近平不出手救助不行。

8月10日，碧桂園發布公告稱，承認公司正遭遇「成立以來最大困難」，並將採取多項措施自救。翌日，碧桂園董事會主席楊惠妍聯合總裁莫斌發表《致歉信》，強調「面對極端行業環境，公司堅持不躺平，上下同欲、攻堅克難，通過加快銷售、盤活資產、削減支出、控股股東支持等措施千方百計全力自救，盡最大努力保交付、保信用」。8月12日，碧桂園旗下多隻境內公司債券自8月14日開市起停牌。這意味著碧桂園開啟債務重組。8月15日，國家統計局新聞發言人、國民經濟綜合統計司司長付凌暉對此回應稱，目前房地產市場總體處於調整階段，部分房企經營遇到一定困難，特別是一些龍頭房企債務風險有所暴露，影響了市場預期。付凌暉又說這些問題是階段性的，隨著市場調整機制逐步發揮作用，房地產市場政策調整優化，房企風險有望逐步得到化解。

截至2023年10月17日還款寬限期結束，碧桂園未能已達1540萬美元的債券利息，債券受託人花旗國際向債券持有人發出的通知，正式認定碧桂園構成外債違約，要求相關債權人預做準備。

2024年1月, 集團董事局主席楊惠妍強調，2024年集團的重點工作仍然是保交付、保經營和保信用。2023年碧桂園累計交付超60萬套房屋，2024年公司預計交付量超48萬套。在保交付過程中有序修復資產負債表。

2024年2月27日，由於碧桂園未向Ever Credit Limited（建滔集團）支付約16億港元的定期貸款及應計利息，Ever Credit Limited向香港特別行政區高等法院提出對碧桂園進行清盤。

2024年5月，碧桂園先是預告無法按期公布財報，接著又因資金鍊緊張無法償付共6595萬元的利息，導致2億元股權被凍結，另遭執行近4000萬元。

2024年11月，碧桂園為了加強流動性，再次掛牌出售資產，這次是佛山的地標性五星級酒店——佛山希爾頓酒店。該酒店位於佛山禪城區，處於佛山新城CBD的核心地段，屬於碧桂園城市花園綜合體項目的一部分。整個綜合體項目的總建築面積超過74萬平方米。

2025年1月14日，碧桂園（02007.HK）發布2023全年及2024上半年財報。受到市場下行帶來資產價格重估的影響，碧桂園在2023年和2024年上半年出現虧損，但虧損幅度收窄。其中到2024年中期，稅前虧損縮減至108億元。公司表示，業績虧損主要因為一次性計提了較大比例的資產減值損失和壞帳撥備，僅2023年，這兩大因素占據了總虧損額度的大約7成。

2025年1月15日，碧桂園表示，預計在2025年上半年與境外債權人就債務重組方案達成一致，目前已就重組框架性條款與銀團委員會達成原則性一致意見，並已公告披露進展。碧桂園同時表示，將繼續積極就重組方案繼續與各債權人進行磋商，並逐步落實重組支持協議簽署、協議安排、新債務工具發行等一系列程序性工作。公司希望能儘快啟動重組支持協議的簽署。

2025年1月22日，天眼查法律訴訟資訊顯示，碧桂園地產集團有限公司新增2條被執行人資訊，執行標的合計2.6億餘元，被執行人還包括荊門匯鑫置業有限公司、京山新碧房地產開發有限公司、泗縣盈佳房地產開發有限公司，執行法院為湖北省荊門市中級人民法院、宿州市埇橋區人民法院。

## 基本資料

- 名稱：碧桂園控股有限公司
- 英文名：Country Garden Holdings Company Limited
- 公司類型：民營企業、上市公司
- 股票代號：（藍籌股）
- 成立：1992年
- 總部：中國廣東省佛山市順德區北滘鎮碧桂園大道1號碧桂園中心、香港中環都爹利街11號律敦治中心帝納大廈17樓1702室（香港辦事處）
- 產業：房地產
- 創辦人：楊國強
- 代表人物：楊惠妍（董事局主席）、莫斌（總裁、黨委書記）
- 標語口號：給您一個五星級的家
- 營收：379,079,000,000 人民幣（2018年）
- 子公司：碧桂園地產（香港）有限公司
- 網站： www.countrygarden.com.cn