SpaceX首次公开招股

SpaceX是一家美国航空太空及人工智能企业，由伊隆·马斯克于2002年创办，并于2026年6月12日正式进行首次公开招股。

这次上市为SpaceX带来超过2万亿美元的公司估值，不但创下全球历来最大规模首次公开招股纪录，也令该公司成为美国上市企业中市值排名第六的公司。

凭借这一空前估值，以及马斯克仍持有的大量公司股份，马斯克成为全球首位身家突破1万亿美元的富豪。

此次首次公开招股共集资750亿美元，用以推动公司的长远发展计划，其中包括兴建轨道人工智能基础设施，以满足旗下子公司xAI日益增长的运算需求。

SpaceX以股票代号“SPCX”在纳斯达克证券交易所挂牌上市，并成功推动相关规则修改，使其能够较早被纳入纳斯达克100指数成分股名单。

## 背景

2025年12月，伊隆·马斯克证实SpaceX将展开首次公开招股，并预计于2026年年中上市。这一决定标志着他改变过往一直反对让SpaceX上市的立场。

2026年2月，SpaceX收购马斯克创办的人工智能公司xAI。当时xAI的估值约为1250亿美元，而SpaceX的估值则接近1万亿美元。两家公司合并后，新成立的航空航天及人工智能企业成为历来估值最高的私人公司。

2026年5月20日，SpaceX向监管机构提交S-1招股文件，计划于翌月在美国证券市场挂牌上市。招股章程除了披露各项业务的盈利情况外，亦介绍了公司的未来发展蓝图，包括在太空兴建数据中心的计划。

2026年6月3日，SpaceX将首次公开招股定价为每股135美元。此举绕过华尔街惯常采用的价格发现程序，亦反映首席执行官伊隆·马斯克一贯倾向自行决定集资条件的作风。

公司其后于2026年6月11日确认最终招股价维持每股135美元。

完成上市后，马斯克凭借其持有的特殊投票权股份，掌握公司82.4%的投票权。

SpaceX股票于2026年6月12日正式开始买卖。

### 首次公开招股前的发展

2026年5月，人工智能公司安特罗匹克与SpaceX旗下子公司xAI达成一项价值每月12.5亿美元的协议，包下位于田纳西州孟菲斯巨像1号数据中心的全部运算资源。该数据中心配备约22万枚辉达图形处理器。《连线》指出，这宗交易是推动SpaceX成功上市的重要因素之一。

SpaceX在2026年表示，公司人工智能技术的进步主要取决于可取得的运算能力，因此将运算规模列为衡量人工智能发展的重要指标。其人工智能训练超级电脑巨像配备多达100万枚图形处理器。

同年6月，科技企业Google亦签署类似的云端运算合约，同意每月支付9.2亿美元，以取得巨像提供的运算能力，但未有透露具体涉及哪个数据中心。该协议涵盖约11万枚辉达图形处理器所构成的运算基础设施，主要用于支援Google Gemini人工智能模型。根据协议，Google将于2026年9月底前按优惠价格付款，其后至2029年则按全额价格支付。

虽然上述两份合约均容许任何一方在发出通知90天后终止协议，但市场分析师认为，这些长期运算服务订单大幅提升了SpaceX的商业价值，并改变了投资界对其估值方法。

有分析师指出：“SpaceX是历来首家在向美国证券交易委员会提交上市申请后、至股票正式开始买卖前这段期间，新增260亿美元年度经常性收入运行率的企业。”

### 纳入市场指数

对上市公司而言，被纳入主要股票市场指数往往能带来大量额外资金流入。由于许多机构投资者和指数基金需要按照指数成分配置资产，因此一家公司一旦获纳入重要指数，其股票需求通常会显著上升。

然而，围绕SpaceX纳入指数时间表的规则调整引起市场争议。部分批评者指出，按照市销率等估值指标计算，SpaceX的估值极为高昂；若让其过早进入主要指数，数以百万计透过指数基金持有退休储蓄的美国投资者，可能会较早承受该股大幅波动所带来的风险。

2026年3月，当纽约证券交易所与纳斯达克竞逐SpaceX的上市资格时，SpaceX要求将提前纳入纳斯达克100指数列为选择在纳斯达克挂牌的条件之一。

其后于2026年3月30日，纳斯达克修订规则，允许SpaceX及其他大型企业在首次公开招股后仅15个交易日便可纳入纳斯达克100指数，而毋须像过往般等待至少三个月至一年时间。

由于SpaceX上市初期仅有约5%的股份在市场流通，根据纳斯达克的流通股调整机制，其在指数中的初始权重被限制于1%；若不采用相关规则，其权重原本可达5%。此举有助减少SpaceX股价波动对指数表现的即时影响。

2026年5月15日，SpaceX最终选择在纳斯达克挂牌上市。

同年6月4日，标普全球重申不会修改标普500指数的纳入规则，因此SpaceX无法提前成为该指数成分股。按照现行规定，企业不仅必须在最近一个季度录得符合《公认会计原则》的盈利，其最近四个季度合计业绩亦必须维持盈利状态。由于SpaceX在2025年录得49.4亿美元净亏损，因此暂时不符合纳入标普500指数的资格。不过，标普全球表示，计划调整其他指数的规则，让SpaceX能较早纳入覆盖范围更广、但市场关注度相对较低的标普总市场指数及道琼斯美国总股票市场指数。

另一方面，指数编制机构富时罗素亦修订相关规则，容许SpaceX提前纳入罗素美国股票指数系列以及富时全球股票指数系列，进一步加快其被动投资资金纳入投资组合的进程。

## 股份结构

SpaceX采用双重股权架构，将股份分为A股及B股。这种安排亦见于Meta Platforms（前身为Facebook）、Alphabet（Google母公司）以及波克夏·哈萨威等大型企业。

公开投资者在首次公开招股中购入的是A股，每股拥有一票投票权；至于由公司创办人及其他内部人士持有的B股，则每股享有10票投票权，因此能够在持股比例较低的情况下维持对公司的控制权。伊隆·马斯克目前持有超过55亿股B股，并掌握约85%的投票权。根据公司的长期激励安排，若他成功推动火星殖民计划，并最终将100万人送上火星，还可额外获得13亿股股份作为奖励。不过，即使有关目标尚未实现，马斯克现时已可提前行使该批股份所附带的投票权。

按照公司规定，B股一旦出售予外部投资者，便会自动转换为A股，投票权亦会减少九成。

《少数股东控制的风险》研究文章的作者、法学教授卢西安·贝布丘克与科比·卡斯蒂尔认为，SpaceX的股权安排令马斯克获得巨大利益，而相关成本则由公众投资者承担，并可能造成企业效率下降及激励机制失衡等问题。

路透社引述长期反对双重股权制度的机构投资者委员会指出，随着时间推移，这种“创办人永远最了解公司”的治理模式可能令管理层权力过度集中，亦可能使企业高层忽略调整策略的必要性。不过，支持者则认为双重股权制度有助企业维持长远发展方向。路透社引述一项2024年刊登于《哈佛法学院公司治理论坛》的研究指出，在罗素3000指数成分股中，采用双重或多重股权架构的企业，在五年及十年期间的平均表现均优于只设单一类别股份的企业。

另一方面，为避免上市后出现大量股份抛售，SpaceX对现有股东及新投资者所持股份设有禁售期安排。根据协议，马斯克及其他公司内部人士须于上市后366天内不得出售股份；至于上市前投资者则须遵守180天禁售期。不过，若达到若干指定条件，包括SpaceX公布季度业绩等里程碑事件后，他们可获准提早出售部分持股。

彭博社于2026年6月报道指，基于关键技术出口管制及监管风险考量，承销商被要求拒绝接受来自香港及中国大陆投资者的认购订单，包括私人银行客户在内的中港资金均不得参与这次招股。

## 反应

路透社指出，市场对SpaceX首次公开招股的反应相当热烈，不少投资者争相参与认购。一方面，他们看好伊隆·马斯克过往创办及经营企业的往绩；另一方面，这宗大型上市交易亦预计可为华尔街金融机构带来数以百万美元计的承销及相关服务费收入。

不过，市场普遍认为首次公开招股本身属于风险较高的投资类别。《福布斯》引述部分分析师警告，投资者若在上市初期便买入这家由马斯克创办的航空航天企业股票，可能需要面对较大的投资风险。

投资研究机构晨星公司则认为，SpaceX的估值已被大幅推高，目前股价未必反映其实际价值。该机构表示，由于市场估值很大程度建基于轨道运算等尚未成熟的新收入来源，因此投资者在上市后或有机会以更合理、更具吸引力的价格购入股份。

此外，金融机构Truist、知名投资者麦可·贝瑞以及其他市场分析师亦曾提醒投资者，应审慎看待上市初期的股票交易，不宜过早追入SpaceX股票。

## 外部链接

- S-1申报文件（提交至美国证券交易委员会）
- https://spacexipo.com（首次公开招股官方网站）

## 基本资料

- 域：SpaceX的标志
- 日期：2026年6月12日
- 类型：首次公开招股