恶性通货膨胀

在经济学上，恶性通货膨胀（Hyperinflation），简称恶性通膨，又称为过度通膨，是一种失控的通货膨胀，在物价飞速上涨的情况下，货币也失去了价值。恶性通货膨胀没有一个普遍公认的标准界定。一般界定为每月通货膨胀50%或更多，但很多时在宽松上使用的比率会更低。多数的经济学家认为的定义为“一个没有任何平衡趋势的通货膨胀循环”。当越来越多的通膨现象随着周期反复发生便会产生恶性循环。有关恶性通膨的肇因虽有很多争议，可是当印钞抵债、货币供给异常增加或钱币大幅贬值，且常与战争（或战后）、经济萧条、及政治或社会动荡联系在一起时，恶性通膨便日益明显。

## 定义

1956年，Philip Cagan撰写的Monetary Dynamics of Hyperinflation，一般被视为最早研究恶性通胀的书目，他当时把每月50%以上的通胀，称为“恶性通胀”，又或“超通胀”。现时国际会计标准29指恶性通胀具有四项特征：

- 公众不愿持有现金，宁可把金钱投放在外国货币或非货币资产。
- 公众利用外国货币，结算自己本国货币的资产。
- 信贷是按借款期内的消费力损耗计算，即使该时期不长久。
- 利率、工资、物价与物价指数挂钩，而3年累积通胀在100%以上。

在日常生活中，公众轻易感受得到恶性通胀的影响。在一些知名例子中，德国在1920年代初的物价，曾在每49小时增加1倍；1940年代初的希腊被德国占领时，物价每28小时上升1倍；匈牙利战后曾每15小时增加1倍。这种极端例子一般在战事发生，即使近数十年亦时有出现。1993年10月至1994年1月，南斯拉夫每月的通胀就高达百分之3.13亿；乌克兰、秘鲁、墨西哥、阿根廷、巴西等，亦在1980或90年代面对严重通胀。最近期例子为委内瑞拉。

## 世界各地事例

### 亚洲

#### 中国大陆

中国在1937年日本发动全面侵华战争后便陷入了恶性通货膨胀，在1946年-1949年间达到高潮。政府因开战而支出大幅增加，但战后的中国通胀仍在继续。1947年中华民国政府甚至曾冻结工资，亦无果而终。当时的舆论称：在百业萧条的中国，唯一仍在全力开动的工业是钞票印刷业。1947年发行的钞票最高面额为5万元，到了1948年中已到了1.8亿。法币的发行量自抗战结束时的5,569亿元增长到1946年发行的超过8.2兆元，而后到1948年时已激增至660兆元。当时甚至有造纸厂以低面额法币作为生产原料而获利。

#### 台湾

1948年国民政府实施货币政策改革，用新发行的金圆券取代原有流通的法币，结果不到1年的时间，金圆券的发行额就增至1千万亿，甚至在地区的新疆省银行曾在1949年发行了面额为60亿圆的纸币。此次通货膨胀在中国大陆持续至1950年。

在台湾，1945年二次大战结束，日本无条件投降后退出台湾，原有由日本台湾总督府在台湾发行使用的“台湾银行券”在1946年改为“台币”。在1948年，因为上海金融危机，终于酿成台币币值大幅贬值的恶性通货膨胀，最高曾发行“一百万元”面额本票。

恶性的通货膨胀使中华民国政府在1949年发行“新台币”来取代原有的“台币”（原先的“台币”改称“旧台币”），兑换比率为40,000比1，即40,000元旧台币兑换1元新台币。通货膨胀在1949年-1950年以黄金储蓄存款办法，卖出黄金153万两，收回“新台币”，免使发行额超出上限而暂时遏止。朝鲜战争爆发后，此通货膨胀因为美援及中华民国之改善资源分配而结束。

#### 以色列

以色列于1970年代开始通胀率攀升，由1971年的13%上升到1979年的111%，然后再从1980年的133%跃至1983年的191%和1984年的445%，当时预计通账率会于一两年内升到四位数字水平。1985年以色列政府颁布律例冻结所有物价。1985年的通胀率降至185%，少于1984年一半。数月后政府开始对某些物品实施解冻，有些货品价格要到一年后才获解冻。1986年的通胀率只有19%。

### 欧洲

#### 奥地利

在1921年至1922年间，奥地利的通货膨胀达到了134%。最高的钞票面值为500,000奥匈克朗。

#### 白俄罗斯

白俄罗斯从1984年到1992年期间通胀稳定。1993年货币最高金额是5,000卢布，1999年变为5,000,000卢布。2000年的货币改革令1新卢布=1,000旧卢布。2005年货币最高金额为100,000卢布，等于2000年前的1亿卢布。

#### 波斯尼亚赫塞哥维纳

波斯尼亚赫塞哥维纳在1993年经历最严重的通胀。1992年，货币的最大面额是1,000 第纳尔（dinara），到1993年已是100,000,000（一亿）第纳尔。在塞族共和国（Republika Srpska），货币的最大面额由1992年的10,000第纳尔变至1993年的10,000,000,000（一百亿）第纳尔。1993年曾印制过50,000,000,000（五百亿）第纳尔的钞票，可是从未发行。

#### 但泽自由市

在第二次世界大战之前的格但斯克叫作“但泽自由市”，是一个自由市，不属于任何国家。在1923年，但泽经历最严重的通胀：在1922年，当地最高面额的钞票只是1000马克，但到了1923年，最高面额的钞票已是100亿马克。

#### 格鲁吉亚

格鲁吉亚在1994年间经历最恶劣的通胀。1993年货币最高面额是100,000拉里（ლარი）；1994年货币最高面额为1,000,000拉里。在1995年的货币改革下，1个新的拉里代替1,000,000旧拉里。

#### 德国

德国在1923年至1924年间遇到最严重的恶性通货膨胀。在1922年间，最高的货币面值是5万马克；而在1923年间，最高的货币面值就是100兆马克（即100万亿马克）。在最严重的时候，4.5兆马克币仅与1美元等值。1923年时，德国马克已贬值到孩童整叠整叠当玩具、壁纸、甚至整叠直接扔进暖炉当柴火使用。

#### 希腊

希腊于1944年经历最严重的通胀。1943年货币的最大面额是25,000德拉克马。到1944年，最大面额升至100,000,000,000,000（100兆）德拉克马。1944年的货币改革令一新德拉克马代替50,000,000,000德拉克马。1953年的另一次货币改革又使1新德拉克马代替1,000旧德拉克马。恶性通胀的总体影响：1个1953年的德拉克马等于50,000,000,000,000（50兆）个1944年前的德拉克马。希腊的通胀率高达百分之85亿。

#### 匈牙利

匈牙利于1945～46年间经历近代史中最严重的通货膨胀。1945年前，货币最高金额为1,000帕戈（Pengő）。在1945年底前，最高金额为10,000,000帕戈。1946年中最高金额是100,000,000,000,000,000,000（1垓，1×1020）帕戈，成为历史上最高面额的发行货币，通货膨胀率达百分之419京（4.19×1018 %）。亦有1,000,000,000,000,000,000,000（10垓，1×1021）帕戈的钞票被印制，虽然并未发行。一种特别货币，名为税帕戈（adópengő）被推出，用作缴税和缴交邮费之用。税帕戈的价格每天调整，由收音机宣布。1946年1月1日，1税帕戈等于1帕戈，到7月底1税帕戈已经等于2,000,000,000,000,000,000,000（20垓，2×1021）帕戈。

有消息来源指，恶性通胀由一班苏联马克思主义者策划，目的是消灭匈牙利的中上阶层。1946年的货币改革将货币改作福林（forint）。之前于1922年至1924年间匈牙利的通胀率高达98%。

#### 塞尔维亚克拉伊纳共和国

克拉伊纳于1993年经历过最恶劣的通胀。1992年货币最高金额是50,000第纳尔（dinara），1993年为50,000,000,000第纳尔。这个未被确认的国家于1993年重新纳入克罗地亚一部分。

#### 波兰

波兰于1990至1993年间经历最恶劣的通货膨胀。1989年货币最高金额是200,000兹罗提（złotych），1991年变为1,000,000兹罗提，1992年又变为2,000,000兹罗提。1994年的货币改革将1个新兹罗提取代10,000旧兹罗提。之前于1992年至1994年期间，波兰通胀率高达275%。

#### 罗马尼亚

罗马尼亚仍在处于稳步通胀期。1998年的最大币值是100,000列伊 （lei），2000年是500,000列伊，2005年初是1,000,000列伊，2005年7月，1个新列伊代替10,000个列伊。2005年的通胀率为10%，2006年最大币值是500列伊 (等于5,000,000个旧列伊)。

#### 俄罗斯

于1921年至1922年内战期间，俄罗斯的通胀率高达213%。

1992年是苏联时期后经济改革首年，通胀率达2,520%，主要原因是1月时物价放宽限制。1993年整年通胀率是840%，而1994年是224%。卢布从1991年1美元兑100卢布跌至1美元兑30,000卢布。1998年1月1日俄罗斯政府重新发行新的卢布，其兑换率为1000旧卢布兑换1新卢布。

#### 土耳其

1990年代，土耳其正面对着最严峻的通胀问题，最后更于2001年因通胀问题而陷入经济衰退期。1995年货币的最大金额是1,000,000里拉，到2000年是20,000,000里拉。最近土耳其的通胀率降至单位数字水平，是数十年来首次的。2005年的货币改革推出了新土耳其里拉，1新土耳其里拉可兑换1,000,000旧里拉。

#### 乌克兰

乌克兰于1993年至1995年经历过最恶劣的通胀。1993年前，货币最高金额是1000库邦，到1995年，货币最高金额是1,000,000库邦。

#### 南斯拉夫

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南斯拉夫从1989年到1994年经历了恶性通胀期。1988年的货币最大面额是50,000第纳尔。1989年已是2,000,000第纳尔。1990年的货币改革令1个新第纳尔取代10,000个旧第纳尔。1992年的货币改革令1个新的第纳尔取代10个旧第纳尔。1992年的货币最大面额是50,000第纳尔，到1993年则是10,000,000,000第纳尔。1993年的货币改革使1个新的第纳尔代替1,000,000第纳尔，可是在年度结束，最大币额是500,000,000,000第纳尔。一个月后另一次的货币改革令1新第纳尔 (novi dinar)取代12,000,000第纳尔。恶性通胀的整体影响：1单位新第纳尔约为1 × 1027~1.3 × 1027个1990年前的第纳尔。

### 美洲

#### 阿根廷

由1975到1991年，阿根廷保持着一个较稳定的通货膨胀。1975年初，最大面额的货币为1,000比索（Peso Ley）。到1976年底，最大面额得货币为5,000比索。1979年初，为10,000比索。1981年底，面值达到1,000,000比索。1983年货币改革，1阿根廷比索（Peso argentino）可以换10,000旧比索。1985年货币改革，1 austral（奥斯特拉尔）可换1,000阿根廷比索。1992年的货币改革令1新比索（Peso Convertible，可兑换比索）代替10,000 australes。恶性通胀的整体影响：1新比索 = 1983年前100,000,000,000（1000亿）比索。

#### 玻利维亚

玻利维亚在1984年至1986年间经历最严重的通胀。1984年之前，货币的最高面额为1,000玻利维亚比索（Peso boliviano），而到1985年，最高面额已变成1千万玻利维亚比索。1987年的货币改革，使和美元挂钩的玻利维亚诺（Boliviano）取代玻利维亚比索。

#### 巴西

从1986年到1994年，巴西货币（República Velha）因期末的通胀而要三次变换。若将期间的币值更改计算在内，1个1960年代的克鲁塞罗（cruzeiro）于1994年只值不够1兆分之1美元（即1万亿分之1美元）。1994年开始采用一种新的货币──雷亚尔（real brasileiro），而通胀最终受控。

#### 尼加拉瓜

尼加拉瓜在1987年到1990年间经历最严重的通胀。1987年前，货币最高面额是1,000科多巴（córdobas），1987年是500,000科多巴。1988年的货币改革令1新科多巴取代1,000旧科多巴。1990年的最大币值是10,000,000新科多巴。1990年中的货币改革令1个金科多巴（córdoba oro）代替5,000,000新科多巴。恶性通胀整体影响：1金科多巴=50亿个1988年前的科多巴。

#### 秘鲁

秘鲁于1984年至1990年间经历最严重的通胀。1984年货币的最大面额是50,000金索尔（Soles de Oro）。到1985年已是500,000金索尔。1985年的货币改革令1单位印替（Inti）代替1000单位的金索尔。1986年货币的最大面额是1,000印替，1990年则是5,000,000印替。1991年的货币改革令1新索尔（nuevo sol）代替1,000,000印替。恶性通胀的整体影响：1新索尔=10亿个1985年前的金索尔。

#### 委内瑞拉

自2014年起，国际油价由高位130元暴跌至30元，使得依赖石油出口的委内瑞拉经济受到重挫。2018年，国际货币基金组织估计其通胀率高达1,000,000%（一万倍），经济萎缩18%。这也是委内瑞拉经济连续3年出现双位数经济委缩，而在过去5年则委缩了一半。

#### 美国

在革命战争期间，美国革命政府的大陆会议（Continental Congress）通过发行一套名为“大陆币”的纸币。这些纸币容易被伪造，所以大陆币也很快贬值。在这时候，一句“一个大陆币也不值”（not worth a continental，“一文不值”之意）成为一时流行的成语。在内战的时候，由1861年一月到1865年四月，由南方美利坚联盟国政府所控制的城市内的物价指数由100升到高达9000。

### 非洲

#### 安哥拉

安哥拉在1991年至1995年经历了最糟的通货膨胀。1991年早期，最高面额为50,000宽扎（Kwanzas）。到了1994年，成为500,000宽扎。1995年币制改革，1新调宽扎(kwanza reajustado)兑换1000宽扎。1995年最高面额为5,000,000新调宽扎。1999年币制改革，1第二宽扎（Segundo Kwanza）兑换100,000新调宽扎。全部恶性通货膨胀影响：1第二宽扎 = 1,000,000,000(10亿)旧1991年宽扎。

#### 马达加斯加

马达加斯加法郎（franc malgache）于2004年经历冲击，贬值超过一半，从而引发严重通胀。2005年一月一日马达加斯加阿里亚里（Malagasy Ariary）取代之前的法郎，兑换率为0.2阿里亚里等于1马达加斯加法郎。2005年五月通胀率上升，引起骚乱，不过之后物价回落，局势渐趋稳定。

#### 莫桑比克

莫桑比克于1975年独立时，是世界上最穷的国家。管理不善和残酷的内战从1977至1992年导致持续通货膨胀。1976年的货币最大面额是100梅蒂卡尔（meticais）。2004年最大面已达到500,000梅蒂卡尔。2006年中的货币改革令1个新梅蒂卡尔（Metical da Nova Família）代替1,000梅蒂卡尔。

#### 萨伊

萨伊于1989年到1996年间经历通胀。1988年最大币值是5,000个萨伊（zaïre），到1992年是5,000,000个萨伊。1993年的货币改革令1个新萨伊（nouveau zaïre）代替3,000,000旧萨伊。1997年萨伊更改国名成为刚果民主共和国，并将货币转为法郎（franc congolais）。1法郎为100,000新萨伊。恶性通胀的整体影响：1法郎 = 3×1011个1989年前的萨伊。

#### 津巴布韦

年份｜通胀率｜年份｜通胀率｜年份｜通胀率

1980｜7%｜1990｜17%｜2000｜55.22%

1981｜14%｜1991｜48%｜2001｜112.1%

1982｜15%｜1992｜40%｜2002｜198.93%

1983｜19%｜1993｜20%｜2003｜598.75%

1984｜10%｜1994｜25%｜2004｜132.75%

1985｜10%｜1995｜28%｜2005｜585.84%

1986｜15%｜1996｜16%｜2006｜1281.11%

1987｜10%｜1997｜20%｜2007｜66,212.3%

1988｜8%｜1998｜48%｜2008｜231,000,000%

1989｜14%｜1999｜56.9%

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1980年津巴布韦独立时一津巴布韦元约等于1.5美元。之后，通胀率高和经济崩溃令货币严重贬值，使很多机构转用美元。

21世纪初津巴布韦开始经历恶性通货膨胀，通胀率升至2004年初的624%，其后降至3位数字低位，之后攀升至2006年四月1,042.9%的新高。

2006年的2月16日，津巴布韦储备银行行长Dr Gideon Gono宣布政府印了21兆津巴布韦元来换取外币，以支付国际货币基金组织的欠款。

2006年五月初，津巴布韦政府印制一共60兆津巴布韦元的货币，用来支付兵警300%和其他公务员200%的薪金加幅。这笔钱不包括在本年财政年度的预算案中，而政府没有解释这笔钱的来源。

2007年6月，在津巴布韦的通货膨胀率已从早先估计的9,000%上升到11,000%。

在2008年5月5日，津巴布韦储备银行发行的钞票的价值1亿元和2.5亿元，10天后，新的无记名支票，价值5亿元（当时约等于2.5美元）印发。5天后，一个新系列的笔记形式的“农支票”的发行面值50亿元，250亿元，500亿元和1000亿元（7月21日）。津巴布韦5月份的通货膨胀率已上升到2,200,000%。官方数字公布的6月份的通货膨胀率估计超过11,200,000%。至2008年12月，津巴布韦政府发行100兆面额的新钞，但实质上仅值25美元。

2015年6月，津巴布韦政府宣布正式弃用津巴布韦元，民众可向津巴布韦储备银行将所持有的津巴布韦元以3.5京元换一美元的汇率兑换为美元。

### 大洋洲

#### 雅浦岛

位于太平洋的雅浦岛以前用不同大小的石头作为货币，价值最高的重数吨。石头由210公里外的帕劳岛运送过来，路途遥远，再加上两岛之间海面情况恶劣，运送过程非常危险，很多石头于海上不见，令这些石头货币价值高昂。雅浦岛居民非常珍惜这些石币，因为大石不易被偷去，又供应不多。不过1874年有一名爱尔兰人David O'Keefe将之发展为商机，聘用岛民从帕劳用船只运载大石，然后用这些石头和岛民换取其他物品，例如海参和椰子肉干。久而久之，数以千计的石头被运到岛上，使原本的石头贬值。今天除了吸引到游客的注意，无其他价值。

## 遏止恶性通货膨胀的三种方法

- 发行新式货币（或其他国家的钱币），并限期新旧式货币的兑换，在兑换期限过后，废止旧式货币的流通使用。（止血）
- 新式货币采取通货紧缩方式，货币的发行量以其政府的黄金储备等值计算。（重建民众对于货币的信心）
- 政府介入民生必需品的物价管制，对于有囤积或哄抬物价者予以严办，并以公仓方式稳定物价。（平稳物价）

## 外部链接

- San José State University: Episodes of hyperinflation
- 恶性通货膨胀中的钞票
- A Comprehensive Gallery of Hyperinflation Banknotes