沃伦·巴菲特

华伦·爱德华·巴菲特（Warren Edward Buffett，ˈ BUF；1930年8月30日），出生于美国内布拉斯加州的奥马哈，美国投资家、企业家及慈善家，以长期的价值投资与简朴生活闻名，被称为“奥玛哈的神谕”（The Oracle of Omaha）。巴菲特是波克夏·哈萨威公司的最大股东，并于1970至2025年间任首席执行官。

## 家族背景

- 曾祖父席德尼·巴菲特（Sydney Homan Buffett，1848年-1927年5月27日），于1869年从纽约搬到奥马哈，在当地经营一家杂货店。先祖母是Evelyn A. Ketcham（1850年9月11日-1886年8月11日）。先祖夫妇于1870年11月10日结婚，育1子。
- 他的祖父Ernest Platt Buffett（1877年2月3日-1946年9月22日）在奥马哈经营一家杂货店，祖母Henrietta Duval Buffett（1873年7月16日-1921年1月19日）。祖母1921年过世后，祖父1922年娶第二任妻子Belle Bailey Buffett（1883年-1924年），但继祖母Belle于1924年病逝。
- 他的父亲是霍华德·巴菲特（Howard Buffett，1903年8月13日-1964年4月30日），共和党员，曾在内布拉斯加大学所办的报纸担任编辑，婚后从事过证券经纪人的工作，曾任1942至1948以及1950至1952年间四届的美国国会众议员。曾将加薪部分的2,500美元，主动退还给美国财政部。巴菲特在8岁时，被父亲带到纽交所，由高盛董事接引。巴菲特非常敬爱他的父亲，以Pop称呼他，他的父亲则称他为火球。1964年死于癌症。
- 他的母亲是莱拉·巴菲特（Leila Stahl Buffett，1904年3月18日-1996年8月30日），1924年与霍华德·巴菲特结婚，于1996年8月30日逝世，当天是巴菲特66岁生日。
- 他的姑姑爱丽丝，终身未嫁，多年来一直是高中老师，曾任教于奥玛哈的班森高中，巴菲特透过巴菲特基金会，每年颁发奖金给十五位老师，以纪念爱丽丝。
- 巴菲特另外还有两个姊妹，多丽丝（Doris）和伯蒂（Bertie）。

## 早年

巴菲特出生于内布拉斯加州的奥马哈市区一家老旧的医院，他生在一个富裕的家庭，父亲是两任美国国会议员与成功的商人。巴菲特有两个姐妹，多丽丝（Doris）和柏蒂（Bertie）。祖父则在奥马哈经营一家杂货店，五岁时巴菲特就在祖父经营的杂货店摆地摊兜售口香糖。稍大以后，他和朋友到球场捡拾打过的高尔夫球，然后转手倒卖回球场或客人。上中学时，除利用课余做报童外，他还与伙伴合伙将弹子球游戏机出租给理发店老板们，争取外快。

11岁的巴菲特，开始在父亲的证券经纪商工作，同年也是他头一次买进股票。他以每股38美元，买进Cities Services的优先股，但在股价达到40美元即予以卖出，不料随后股价一路上扬，几年后竟站上200美元，这让他明白了投资绩优企业、并长期持有股权的重要性。在父亲的推荐下，14岁的他以两份送报工资所存下来的1200美元，买下40英亩的土地，并且把这些土地转租给佃农。富裕的家庭与早期对投资的接触对巴菲特有很大的帮助，他在大学毕业时已有近10000美元（2016年的100000美元）的积蓄。

1942年，他的父亲第一次当选为美国国会众议员，与家人搬到华盛顿特区后，沃伦完成了小学学业，在爱丽丝·迪尔初中就读，并于1947年从当时的伍德罗·威尔逊高中毕业，他的高年级年刊照片上写着："喜欢数学；未来的股票经纪人。"在完成高中学业并在副业创业和投资方面获得成功后，巴菲特想跳过大学直接从商，但被他父亲否决了。

1947年，17岁的巴菲特进入宾夕法尼亚大学的沃顿商学院，后来转到内布拉斯加大学林肯分校并在19岁取得商业管理学士学位。在校期间，他是阿尔法·西格玛·斐兄弟会（Alpha Sigma Phi Fraternity）的成员。在阅读本杰明·葛拉汉（Benjamin Graham）的著作《聪明的投资者》（The Intelligent Investor）后，也奠定华伦·巴菲特在投资方面的兴趣与基础。

1950年，在被哈佛商学院拒绝后，巴菲特得知本杰明·葛拉汉在哥伦比亚商学院任教，于是申请进入该校就读，并在1951年取得经济学硕士学位。一些将在未来崭露头角的价值投资者，如沃尔特·施洛斯（Walter Schloss)及欧文·卡恩（Irving Kahn），也是同期葛拉汉的学生。而另外一位对巴菲特投资哲学产生重大影响的人，是知名的投资家兼作家菲利普·费雪（Philip Fisher）。在证券分析这堂课中，葛拉汉给了巴菲特A+，这在葛拉汉的学生中是绝无仅有的。

## 商业生涯

### 早期

巴菲特在1951-1954年在Buffett-Falk & Co.公司担任投资推销员，1954-1956年在Graham-Newman Corp担任证券分析师，1956-1969年在Buffett Partnership, Ltd公司担任合伙人，以及1970年至今，波克夏海瑟威公司的董事长兼首席执行官。

1950年，20岁的巴菲特已有9800美元（2016年的96000美元）。1951年硕士毕业后，巴菲特想要进入葛拉汉创立的投资公司葛拉汉/纽曼公司（Graham-Newman）工作，起初被葛拉汉婉拒，于是他回到父亲的证券公司上班，从事业务方面的工作。终于在1954年，他如愿以偿，进入了葛拉汉／纽曼公司，薪水是12000美元（2016年的105000美元）。葛拉汉是个严格的老板与投资者，并绝对的遵行日后被称为葛拉汉原则的价值投资法，即要求极宽的安全边际（内在价值-市价）。巴菲特认为合理，但也有疑问此严格执行规则是否会漏失某些有其他价值的股票。1956年，葛拉汉退休并结束公司。此时巴菲特已有174000美元（2016年的1500000美元）。

1956年，巴菲特联合有限公司（Buffett Associates, Ltd.）成立，这是巴菲特第一个投资合伙事业。巴菲特仅出资100美元，担任一般合伙人（general partner），而他请他的其中一位合伙人，一位医生，找十位医生各出10000美元。最后十一位都同意，共出资105000美元（2016年的840000美元），加入成为有限合伙人（limited partner）。巴菲特后来又陆续创立了几个合伙事业，最后一起合并成巴菲特合伙事业有限公司（Buffett Partnership, Ltd.）。除了睡眠外，巴菲特的时间几乎都花在在经营事业上面。巴菲特彻底实践葛拉汉的价值投资哲学，这些投资在1956到1969年间，每年平均以30%以上的巨大复利成长，而一般市场的常态只有7~11%。这时期的他在投资上主要是采取以下三种模式：

- 价值投资：买进符合安全程度（Margin of Safety），即股价低于内在价值的证券，同时在报酬/风险的特性上，符合既定标准。
- 套利交易：发生特定与大盘变动无关的事件，如购并、清算等，掌握其股价的可能变化。
- 控制权：买进的大量部位，联合其他股东，或发动委托书大战，企图掌握公司经营权，或者影响公司。

此时资金尚不多的巴菲特遵行葛拉汉的价值投资，即严格强调“价格低于价值”的作法，并有许多套利交易，与后期的作法有很大不同。

## 富豪生涯

1962年1月，巴菲特有限合伙事业市值达到$7,178,500元，其中$1,025,000元属于巴菲特。

巴菲特有限合伙事业在1962年，开始购入波克夏·哈萨威公司的股权。波克夏是一家大型的纺织公司，由于产业日益没落，使股票的市场交易价格，低于该公司的营运资本（working capital），华伦·巴菲特最后解散了合伙事业，全心投入波克夏的经营。由于纺织产业的一蹶不振，使现任波克夏副总裁的查理·芒格视此收购为一大败笔。巴菲特也自认：“这是留名青史的愚蠢大错。”并认为若当时将所有资金直接购入保险事业，现在的价值会是两倍以上。然而，在巴菲特善加运用该公司多余现金，用以收购私人企业、及买进公开上市公司股权下，波克夏成为全球最大的控股公司之一。华伦·巴菲特的策略核心是保险公司，主要着眼于其庞大的现金部位，即“浮存金（float）”，这是保险公司为支应未来理赔所需、必须提存的预备金。本质上，这并不是保险业者所拥有，但却可加以运用，以获取投资收益的资金。

受到好友暨事业伙伴芒格的影响，这时期巴菲特的投资风格，跳脱了原本恪守的葛拉汉原则（完全专注于价格低于价值），开始专注在一些具有持久性竞争优势的优质企业上。虽然过去的作法早期得到很好的成效，但随着资金越来越多，巴菲特发现这做法无法用于于巨大的资金与长久的经营。这时，芒格的建议帮助了他。巴菲特回忆：“查理给我的建议很简单：忘记你过去用很好的价格买进普通的企业的作法，而该用普通的价格买进很好的企业。”由于过去的成功，刚开始巴菲特并不想采纳这作法。但在芒格不断的提醒与说服之下，这作法终于成为波克夏日后最重要的投资哲学。

巴菲特将这些优势比喻成“护城河”（一定程度的垄断），使企业得以将竞争对手，隔绝在安全距离之外。相较于“原物料（commodity）”类型的公司，由于销售的产品欠缺差异性，因此面临强大的竞争压力。具有宽广护城河的企业中，可口可乐可说是最典型的范例。因为即使口味类似，消费者还是愿意支付较高的价钱，来购买可口可乐，也不愿尝试其他较一般的饮料。投资在这类宽广护城河的企业，成为波克夏·哈萨威最令人瞩目的事迹，特别是倾向买下整间企业，而非透过公开市场交易。有鉴于此，波克夏目前持有为数众多、在不同产业中称霸的事业群，其中有些是专注于个别的利基市场，否则就必然具备某种可在竞争对手中脱颖而出的特性。

### 亿万富翁

1990年5月29日，波克夏股价达到$7175元，巴菲特身价达到十亿美元。

在2008年福布斯全球富豪排名第一成为世界首富。

在2017年3月7日，胡润研究院发布 《2017胡润全球富豪榜》 （Hurun Global Rich List 2017）。上榜富豪的财富计算截止日期为2017年1月15日,沃伦 巴菲特资产仅低于微软总裁比尔·盖茨成为世界第二首富。

在2019年福布斯全球富豪排名第三，资产达到825亿美元。

在2019美国400富豪榜以808亿美元的资产排名第3名。

在2020年4月《福布斯》公布的全球富豪榜，巴菲特以净资产675亿美元，排名第4名。

在2020年9月《福布斯》公布的美国前400大富豪排名榜排名第4名，资产达735亿美元。

## 慈善事业

巴菲特于1995年及1988年的谈话，突显了他对财富的想法，以及想要改变财产分配计划的动机。

自2000年开始，巴菲特透过网络拍卖的方式，为格来得基金会（Glide Foundation）募款。底价2.5万美元起拍，以获得与巴菲特共进晚餐的机会。目前（2022年6月19日）为止，最高成交价为匿名竞标者的1900万美元。

2006年9月，巴菲特将他的福特林肯座车拍卖，以资助格罗斯公司（Girls, Inc.）的慈善活动，该车在拍卖网站eBay上面，以73,200美元卖出。

2006年6月，华伦·巴菲特宣布将一千万股左右的波克夏·哈萨威公司B股，捐赠给比尔与美琳达·盖茨基金会的计划（以2007年10月18日的股价来计算，价值大约为433.5亿美元），这是美国有史以来最大的慈善捐款。自2006年开始，该基金会将在未来的每年七月，收到全部款项的5%。然而，2025年，巴菲特在传统感恩节前夕致股东信透露，他会在年底退休前几个星期内，向四个家族基金会捐赠超过13亿元继续作为慈善工作；同时将他约值1490亿元的遗产赠与三名子女。四个家族基金会分别是苏珊‧汤普森‧巴菲特基金会(Susan Thompson Buffett Foundation)、舍伍德基金会(Sherwood Foundation)、霍华德‧巴菲特基金会(Howard G． Buffett Foundation)及NoVo基金会。他表示，以前各种雄心勃勃的捐赠计划后来证明行不通，所以他会把多数财富交给子女的基金会，让他们每年可发放五亿元。

根据2019年《福布斯》的统计，他终身捐赠388亿美元，占其净资产的32%。

## 管理风格

华伦·巴菲特认为自己最大的价值，是来自于资本管理的能力。他主要的责任，是提供资本给经济状况良好的企业，并保留原有的管理阶层，继续带领公司成长。

每当巴菲特对某一企业表示有收购的兴趣时，他会对企业主清楚地表示：

- 他不会干涉公司的运作或治理。
- 他将决定最高主管的雇用与薪酬规定。
- 任何分配给该企业的资金都有标价（一最低报酬率）；此一程序在鼓励企业主，将营运产生，但再投入的回报率不高于前述标价的多余资金，归还给波克夏总部，而非滞留于该事业低回报的项目上。这些现金便可释放出来，以投资在较高报酬率的机会上。

华伦·巴菲特所采用的“放手（hands-off）”模式，不但极具吸引力，而且让管理者有自由发挥的空间，使他们能表现得就像企业主一样，制定出最后的决策。由于卖方在所有权售出后，仍可在企业的经营上，获得想要拥有的独立空间。因此巴菲特的收购策略，往往有令人满意的价格出现。

除了现金流的管理能力外，华伦·巴菲特在资产负债表的管理上也可圈可点。自从接掌波克夏之后，巴菲特在制定决策上，特别注重其对资产负债表的影响，成功让波克夏的债信评等，始终维持在信用评等机构穆迪（Moody's）所评价的最高等级AAA，因此能享有最低的举债成本。根据2005年的资料，全球只有八家公司的债信评等，能维持在此一水准。华伦·巴菲特对波克夏的状况相当满意，相信它是少数能在经济及自然灾害中屹立不摇的企业。华伦·巴菲特近年来也不断重申，波克夏旗下的巨灾保险事业，是他认为唯一在金融风暴中，仍可不受影响、继续营运下去的业者，但是他亦不会在保险事业上等候太久，反而他会将波克夏旗下资金，投资在他所看上的公司，增加获利回馈。

## 投资公司

由此列表可以清楚看出巴菲特的投资策略，其特点之一为着眼于传统产业而很少接触高科技类股（IBM除外）。

### 完全控股公司

这些是股权几近100%由波克夏海瑟威持有的公司。

- GEICO - 政府雇员保险公司，美国最大汽车保险业公司之一。
- GeneralRe - 通用再保险公司，美国最大保险公司之一。
- Shaw Industries - 美国的地毯公司。
- Nebraska Furniture Mart - 内布拉斯加家具商城，总部位于巴菲特故乡奥玛哈，历史悠久的家具公司。
- Borsheim's Jewelry - 博希姆公司，历史悠久的珠宝公司。
- Burlington Northern Santa Fe - 伯灵顿北圣塔菲公司，美国最大的铁路公司之一。
- Precision Castparts Corp - 公司创立于1949年，总部位于美国俄勒冈州波特兰，是一家精密金属零件制造公司，其产品应用在航天工业及一般工业产上，是波音、劳斯莱斯、空客公司、庞巴迪、赛斯纳、古德里奇等的指定零配件制造商。

### 大额控股公司

以下这些是有极大额股权由波克夏·哈萨威公司持有或通过子公司间接持有的公司：

- 可口可乐公司 - 波克夏·哈萨威公司持有10%股权，4亿股，为最大股东。
- 美国运通 - 波克夏·哈萨威公司持有6%股权，1.51亿股，为最大股东。
- 富国银行 - 波克夏·哈萨威公司持有10%股权，5亿股为最大股东。
- 美国合众银行 - 波克夏·哈萨威公司持有4.97%股权，为最大股东。
- 华盛顿邮报公司 - 波克夏·哈萨威公司持有18.1%股权3250万股，为最大股东。
- 强生公司
- 高盛 - 2.8%股权，为第六大股东。
- 穆迪 - 波克夏·哈萨威公司持有16.1%股权3,807万股。
- 浦项钢铁 - 据波克夏·哈萨威公司2010年年报，该公司持有4.6%股权。
- 比亚迪 - 波克夏·哈萨威旗下的中美能源公司持有10%股权，2.25亿股。
- IBM- 2011年，持有8.5%股权，0.8214亿股，最大股东。
- 卡夫亨氏 - 2015年，持有26.8%股权，3.3亿股。
- 苹果公司 - 2017年，持有1.33亿股。
- Home Capital Group - 38%，最大股东。

## 著作

首本经授权的自传《雪球》于2008年9月29日发售。

## 荣誉

2007年，巴菲特获选为《时代》杂志世界百大最具影响力人士之一。

## 家庭

- 父亲：霍华德·巴菲特（1903年8月13日-1964年4月13日）：共和党员，婚后从事过证券经纪人，曾任1942至1948以及1950至1952年间，两任的美国国会众议员。
- 母亲：莱拉·巴菲特 Leila Stahl Buffett（1904年3月18日-1996年8月30日）：1924年与霍华德·巴菲特结婚，于1996年8月30日逝世，当天是巴菲特66岁生日。
- 第一任配偶：苏珊·汤普森（1932年6月15日–2004年7月29日，已殁）
- 长女：Susan Alice Buffett（1953年7月30日-）
- 长子：Howard Graham Buffett（1954年12月16日-）
- 次子：Peter Andrew Buffett（1958年5月4日-）；次子前妻Mary Alice Buffett（1952年6月19日-），1977年与前夫育有双胞胎女儿Erica and Nicole；1981年与巴菲特次子Peter Andrew Buffett再婚；1993年离婚；次子第二任妻子Jennifer A Buffett （1966年5月10日-），1996年6月结婚。
- 第二任配偶：Astrid Menks（1946年1月31日–）：2006年结婚。

## 外部链接

- 解密沃伦-巴菲特成功之道逆市而动成世界首富 中国经济网2014-05-30
- warrenbuffett

纪录

## 基本资料

- 原文名：Warren Buffett
- 原文名：en
- 英文名：Warren Edward Buffett
- 性别：男
- 出生日期：1930年8月30日
- 出生地：美国内布拉斯加州道格拉斯郡奥马哈
- 母校：宾夕法尼亚大学、内布拉斯加大学林肯分校、哥伦比亚大学
- 活跃时期：1976年至今
- 薪金：US$100,000
- 政党：

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民主党
- 配偶：苏珊·汤普森、阿斯特丽德·蒙克斯（Astrid Menks）
- 子女：苏珊·爱丽丝·巴菲特、霍华德·格拉汉·巴菲特、彼得·巴菲特
- 净资产：1659亿美元（2025年）