Seite 6 - HANDELSBLATT

6 Feb 89

INTERNATIONALE FINANZMÄRKTE / ABD International Capital Market Conference

# Amerikas Investment-Manager sind zunehmend an Auslandsbörsen interessiert

Von KLAUS C. ENGELEN

HANDELSBLATT, Sa./So., 4./5.2.1989

NEW YORK. Amerikas institutionelle Anleger suchen mit Blick auf Wall Street wie die übrigen Weltbörsen nach einem Kompaß. Verwirrt und verunsichert über die Aussichten am heimischen Markt spähen sie an anderen Weltbörsen Orientierungsmarken aus.

Wenn Amerikas institutionelle Anleger nicht so recht wissen, wohin die Reise in Wall Street geht, so wurde auf der 11. International Capital Market Conference der ABD Securities Corporation im New Yorker Union League Club deutlich, hat dies auch für das internationale Anlageklima weitreichende Folgen. 1989, darüber waren sich die Vertreter der ausländischen Börsen und Wertpapierbanken mit den US-Anlagemanagern einig, wird ein „sehr schwieriges Jahr“.

Vor einem Jahr traten Amerikas Anlagemanager noch mit klareren Vortstellungen und Positionen auf. Nach dem weltweiten Börsencrash vom Oktober 1987 schien damals der Aufschwung in Wall Street wie an den übrigend Weltbörsen im Sinne einer „Normalisierung“ im Börsenjahr 1988 vorprogrammiert. „Dabei haben sich die angelsächsischen Märkte schwer getan“, so der Chefkonom der Dresdner Bank, Ernst-Moritz Lipp, „während die Märkte des europäischen Kontinents wie auch Japans überzeugender vorwärtskamen, ein Trend, der sich auch 1989 fortsetzen dürfte.“ Europäische Märkte, die wie im Fall Spanien wegen Sonderfaktoren (Sozialkonflikte)

nicht so recht zum Zuge kamen, stoßen vor diesem Hintergrund heute auf besonders starkes Interesse.

Jene „neue Konfusion“ nach dem Aufschwung aus dem tiefen Börsental vom Oktober 1987 hat mehrere Gründe. Das Damoklesschwert einer restriktiven Geldpolitik zur frühzeitigen Bekämpfung stärkerer inflationärer Tendenzen, darüber waren sich die angereisten Wertpapierexperten mit den US-Anlagestrategen einig, hängt 1989 tief über Wall Street wie den anderen Weltbörsen. Die restriktivere Geld- und Zinspolitik der US-Federal Reserve Bank, aber auch der immer offener zutage tretende Zielkonflikt der deutschen Bundesbank schafft Unsicherheit. Die Diskrepanz zwischen einerseits guten Konjunktur- und Gewinn aussichten und andererseits wachsender Zins- und Währungsunsicherheit drückt die Stimmung.

Waren sich die unter dem ABD-Dachversammelten Börsianer und Anlagestrategen auch darüber einig, daß die Zinsen fürs erste weiter eskalieren, so fielen die Szenarien doch schon für die zweite Jahreshälfte 1989 erheblich auseinander. Roland Leuschel, Chefökonom der Banque Bruxelles Lambert, kam den verunsicherten Amerikaner mit einer freundlicheren Progrose entgegen, in der Wall Streets Aktienmarkt im Jahre 1989 besser als manche andere Auslandsbörse abschneidet.

Im Zuge der von den Notenbanken angezogenen Geldversorgungs-Bremsen, darüber herrschte auf der New Yorker Konferenz Einigkeit, werde sich der globale Wettbewerb der verschiedenen Anlage-Alternativen verschärfen. Einiges spricht dafür, daß

zumindest in den angelsächsischen Märkten – also vor allem in Wall Street wie in London – weiter Unternehmensübernahmen einen Großteil der Aktivitäten nominieren und die privaten Anleger abseits bleiben. „Europa 1992“, so wurde deutlich, fördert bei amerikanischen Anlagemanagern die Bereitschaft, wieder auf dem europäischen Kontinent nach günstigen Kaufgelegenheiten zu suchen.

Heftig umstritten bleibt die Einstellung des japanischen wie australischen Marktes. Der extrem hoch kapitalisierte und deshalb teure japanische Markt, so Herbert Doenpes, Chef der Dresdner ABD Securities Limited, Tokio, sollte wie im letzteren auch in diesem Jahr im Rahmen einer globalen Anlagestrategie einen Platz haben. Der geringe Auslandsanteil, die weiter günstigen Wachstums- und Gewinn aussichten, aber auch die Unwahr scheinlichkeit eines Kollapses im kritischen Immobilienbereich dank einer behutsam gesteuerten Geld- und Zinspolitik, all dies seien Gründe, nicht aus Angst vor Tokios Spekulationsfieber draußen vor der Tür zu bleiben.

Leichter als die Börsen- und Anlagestrategen hatten es auf der von ABD-Präsident Theodor Schmidt-Scheuber zum elftenmal ausgerichteten Capital Market Conference solche prominenter Sprecher wie der frühere Außenminister Henry Kissinger und FDP-Vorsitzender Otto Graf Lambsdorff. Bevor sich der Westen nicht zu einer gemeinsamen Strategie gegenüber Moskau durchgerungen hat, so Kissigers Seitenhieb auf die deutschen Banken, können Kredite zur Finanzierung von Perestroika – schon „wegen ihrer Signalwirkung“ – gefährlich sein.