北京市海淀区人民法院民 事 判 决 书（2018）京0108民初48869号原告：北京天星经纬投资中心（有限合伙），主要经营场所北京市海淀区高里掌路1号院8号楼1单元102-019。执行事务合伙人：北京天星资本股份有限公司（委派代表刘研）。委托诉讼代理人：郭槿桉，男，北京天星资本股份有限公司法务经理。被告：陈文明，男，1976年7月21日出生，汉族，户籍地广东省深圳市福田区，自书地址广东省深圳市福田区。原告北京天星经纬投资中心（有限合伙）（以下简称天星投资中心）与被告陈文明股权转让纠纷一案，本院于2018年8月23日立案后，依法适用普通程序，公开开庭进行了审理。原告天星投资中心委托诉讼代理人郭槿桉到庭参加诉讼；被告陈文明经传票传唤，无正当理由拒不到庭参加诉讼。本案现已审理终结。天星投资中心向本院提出诉讼请求：1.陈文明支付天星投资中心以投资本金1060万元加上按年投资收益率20%复利计算的收益之和作为股权回购价款（暂计至2018年8月2日为1,975.1804万元，实际计算至支付完毕之日止）；2.陈文明向天星投资中心按每逾期一日支付回购价款万分之六的逾期付款违约金（2017年3月5日开始计算至实际支付之日）；3.陈文明向天星投资中心按每逾期一日支付已的回购价款40万元千分之三的逾期付款违约金1.56万元；4.陈文明承担全部诉讼费用及天星投资中心为提起本次诉讼而发生的所有合理费用。事实与理由：2014年12月31日，天星投资中心与深圳市中瀛鑫科技股份有限公司（以下简称中瀛鑫公司）签订了《投资协议》，约定天星投资中心出资1100万元认购中瀛鑫公司增发的200万股股票。同日，天星投资中心与陈文明和中瀛鑫公司签署了《投资协议之补充协议》，约定陈文明作为中瀛鑫公司的实际控制人，向天星投资中心保证，本次投资完成后，中瀛鑫公司2015年度、2016年度和2017年度的年度保证净利润（即经审计的当年度扣非净利润）应分别不低于3200万元、4160万元和5400万元；并且约定回购条款如下：前述任一年度的实际净利润未达到保证净利润的70%的，天星投资中心有权向陈文明提出回购要求，陈文明应予以配合，回购标准为：回购或受让总价款=投资人出资价款数额*（1+20%）^n-公司历年累计向投资人实际支付的股息、红利-控股股东、实际控制人支付的现金补偿。2015年3月4日，天星投资中心向中瀛鑫公司缴付出资550万元；2015年3月5日，天星投资中心向中瀛鑫公司缴付出资550万元。2015年5月13日，中瀛鑫公司将天星投资中心登记为中瀛鑫公司股东。根据中瀛鑫公司2015年度的年度报告，中瀛鑫公司2015年经审计的扣非净利润仅为281.82万元，未达到当年度保证净利润3200万元的70%，已经触发《投资协议之补充协议》之回购条款。陈文明（甲方）与天星投资中心（乙方）于2016年12月签署了《股权回购协议》，约定：“甲方应按年投资收益率20%复利计算的收益与投资本金之和回购乙方所持目标公司（中瀛鑫公司）200万股的股票（计算期间自乙方向目标公司支付全部投资款之日，即2015年3月5日，至甲方实际向乙方支付股权转让价款之日）。如甲方于2017年3月4日一次性受让乙方所持有目标公司全部200万股票，则受让价格为7.7元每股，总价款为1584万元，以此类推”，“甲方应于2016年12月31日前向乙方支付40万元，作为后续回购股权的预付款，在后续回购款项支付时予以抵扣”；并且约定“若因目标公司股股票持续停牌导致本协议约定的股票回购交易无法在2017年3月4日之前完成的，甲方需于2017年3月4日之前先行将本协议约定的全部股票回购款项支付至乙方帐户，等目标公司股票复牌之后再进行股权交割”；以及违约责任“若甲方未在规定的时间内足额向乙方支付本协议第一条、第二条所约定的任何一期款项支付的，每逾期一日，按应支付而未支付的预付款或回购款，以日千分之三计算逾期付款违约金。且乙方有权按照《补充协议》的约定，要求甲方按照业绩承诺，以现金补偿方式对乙方进行补偿”等等。2017年1月13日，陈文明向天星投资中心支付前述股份回购价款的预付款40万元，该付款逾期13天。至今，陈文明未支付剩余款项。陈文明未提交书面答辩意见和证据材料。天星投资中心向法庭提交如下证据材料：1.《深圳市中瀛鑫科技股份有限公司、北京天星经纬投资中心（有限合伙）、陈文明关于深圳市中瀛鑫科技股份有限公司的投资协议》(以下简称《投资协议》)；2.《深圳市中瀛鑫科技股份有限公司、北京天星经纬投资中心（有限合伙)、陈文明关于深圳市中瀛鑫科技股份有限公司的投资协议之补充协议》（以下简称《投资协议之补充协议》）；3.《银行汇款凭单》；4.《证券持有人名册》；5.《深圳市中瀛鑫科技股份有限公司2015年年度报告》摘要；6.《陈文明与北京天星经纬投资中心（有限合伙）关于深圳市中赢鑫科技股份有限公司之股权回购协议》（以下简称《回购协议》）；7.《银行收款凭证》。根据当事人陈述及所提举的证据，本院认定事实如下：2014年12月31日，中瀛鑫公司（甲方）与天星投资中心（乙方）、陈文明（丙方/目标公司中瀛鑫公司实际控制人）共同签订《关于深圳市中瀛鑫科技股份有限公司的投资协议》（简称《投资协议》）。协议相关条款约定：乙方同意依据本协议条款与条件对目标公司进行投资；目标公司新增200万股，乙方出资共计1100万元对目标公司进行增资，认购目标公司新增200万股，增资后乙方持有目标公司股份3.2258%;乙方对应的增资款中200万元计入公司注册资本，其余计入公司资本公积金；本次增资每股价格按5.50元计算；上一会计年度结束后90天内，该会计年度的合并、母公司财务报表，并在自每一会计年度结束后4个月内提供具有证券从业资格的会计师事务所出具的审计报告、经审计的会计报表及其附注。同日，中瀛鑫公司（甲方）、天星投资中心（乙方）、陈文明（丙方/实际控制人）签署《关于深圳市中瀛鑫科技股份有限公司的投资协议之补充协议》（简称《补充协议》）。协议相关条款约定：“……年度保证净利润，指甲方承诺目标公司2015年度、2016年度、2017年度可以实现的合并报表中归属于母公司所有者的扣除非经常性损益后的净利润的标准，且丙方作为甲方控股股东与实际控制人，分别对甲方的承诺提供保证；年度实际净利润，指目标公司最终完成的2015年度、2016年度、2017年度的合并报表中归属于母公司所有者的扣除非经常性损益后的净利润……2.1.1作为目标公司的控股股东与实际控制人，共同及个别地向乙方保证：本次投资完成后，目标公司未来三年的年度保证净利润应至少达到以下指标：a)2015年度保证净利润不低于3200万元；b)2016年度保证净利润不低于4160万元；c)2017年度保证净利润不低于5400万元；2.1.2本协议所述年度实际净利润以全国中小企业股份转让系统有限公司平台公布年报为准……4.1.1乙方的股权回购权如遇有以下情形，且乙方未能将其所持有股权全部转让第三方的情况下，乙方有权要求控股股东、实际控制人回购其持有目标公司的全部或部分股权，回购方式包括：控股股东、实际控制人受让股权。乙方有权在知晓下述情形发生后立即提出回购要求，控股股东、实际控制人应予以配合执行：公司2015年度、2016年度、2017年度任一年度的实际净利润未能达到年度保证净利润的70%。股权回购的价格应为乙方出资按年投资收益率20%复利计算的收益与投资本金之和。股权回购之前已向乙方分配的红利和控股股东、实际控制人支付的现金补偿将从上述回购价格中扣除；股权回购之时应分配但未分配给乙方的红利，将不在上述回购价格之外另行给予分配。具体计算公式如下：回购或受让总价款=投资人出资价款数额×（1+20%）??-公司历年累计向投资人实际支付的股息、红利-控股股东、实际控制人支付的现金补偿。其中：n=投资年数，投资年数按照实际投资天数除以365计算……4.1.3控股股东、实际控制人应在收到“股权回购”的书面通知当日起六个月内付清全部回购价款。超过上述期限不予回购或未付清回购价款的，每逾期一日应将其应予支付的回购价款按照日万分之五计算罚息。4.1.4控股股东、实际控制人之间对乙方实现本协议中约定的所有回购情形下所有权益承担连带责任……”2015年3月4日和5日，天星投资中心分2次向中瀛鑫公司支付增资款，合计1100万元。2015年5月，中瀛鑫公司将天星投资中心登记为中瀛鑫公司股东。2016年4月25日，中瀛鑫公司在全国中小企业股份转让系统有限公司平台上发布《中瀛鑫公司2015年度报告》显示：2015年归属于挂牌公司股东的扣除非经常性损益后的净利润为2,818,175.66元。2016年12月，陈文明（甲方）与天星投资中心（乙方）签署《关于深圳市中瀛鑫科技股份有限公司之股权回购协议》（简称《股权回购协议》）。协议相关条款约定：“鉴于……目标公司（中瀛鑫公司）2015年年度税后净利润在扣除非经常性损益后为281.82万元，未达到《补充协议》约定承诺的净利润，已经触发对赌和股权回购条件；乙方已于2016年4月28日向甲方发出《关于履行“业绩承诺补偿”的通知函》，通知甲方按照《补充协议》约定对乙方进行现金补偿……甲方双方同意由甲方回购乙方所持目标公司200万股股票……一、甲方应于2016年12月31日前向乙方支付40万元，作为后续回购股权的预付款，在后续回购款项支付时予以抵扣……二、甲方应按年投资收益率20%复利计算的收益与投资本金之和回购乙方所持目标公司200万股的股票【计息期间自乙方向目标公司支付全部投资款之日（2015年3月5日）至甲方实际向乙方支付股权转让价款之日】。如甲方于2017年3月4日一次性受让乙方所持有的目标公司全部200万股股票，则受让价格为7.92元每股，总价款为1584万元，以此类推。现将整体回购分为两部分。第一部分：甲方应于目标公司在全国中小企业股份转让系统（下称股转系统）本次停牌复牌之日起15个交易日内完成乙方持有目标公司100万股股权的回购。第二部分：甲方应于2017年3月4日前完成乙方持有目标公司剩余部分股权的回购（即100万股）。甲乙双方将通过股转系统进行标的股票的交割。如因执行相关国家法津法规或股转系统业务规则，导致乙方向甲方转让目标公司股票的实际交易价格低于上述约定价格，甲方应在各部分股票转让交易当日向乙方补偿约定转让价与实际交易价格之间的差额。三、若因目标公司股股票持续停牌导致本协议约定的股票回购交易无法在2017年3月4日之前完成的，甲方需于2017年3月4日之前先行将本协议约定的全部股票回购款项支付至乙方账户，乙方负责在目标公司恢复交易的15个交易日内将200万股股票交割至甲方名户，应乙方要求，甲方应向乙方提供其本人或指定第三方在证券公司开立的具有股转系统股票交易权限的股票账户以完成交割……四、违约责任：1、若甲方未在约定时间内足额向乙方支付本协议第一条、第二条所约定任何一期款项支付的，每逾期一日，按应支付而未支付的预付款或回购款，以日千分之三计算逾期付款违约金。且乙方有权按照《补充协议》的约定，要求甲方按照业绩承诺，以现金补偿方式对乙方进行补偿……”2017年1月13日，陈文明向天星投资中心支付“天星资本股权回购款”40万元。天星投资中心到庭述称，陈文明未支付剩余股权回购款。本院认为，民事主体从事民事活动，应当遵循公平原则，合理确定各方的权利和义务。本案中，目标公司中瀛鑫公司、天星投资中心、陈文明于2014年12月31日签订《投资协议》和《补充协议》，约定天星投资中心出资1100万元认购中瀛鑫公司增发的200万股票，中瀛鑫公司承诺的年度利润未达到约定数额时，天星投资中心有权要求陈文明回购股票。由于中瀛鑫公司2015年度“实际净利润未能达到年度保证净利润的70%”，天星投资中心与陈文明于2016年12月签订《股权回购协议》，约定了陈文明回购天星投资中心所持中瀛鑫公司股票的具体方法和步骤。天星投资中心有权要求陈文明履行《股权回购协议》中约定的义务。关于股权回购价款。《股权回购协议》中约定，“甲方应按年投资收益率20%复利计算的收益与投资本金之和回购乙方所持目标公司200万股的股票【计息期间自乙方向目标公司支付全部投资款之日（2015年3月5日）至甲方实际向乙方支付股权转让价款之日】。”应当指出，本案股权投资与股权回购机制，反映了中瀛鑫公司对天星投资中心的投资风险作出的安排，但其中对天星投资中心退出中瀛鑫公司公司时的价格形成机制，即按20%计算复利，意味着股权转让价款延迟支付时间越长，价格增长速度越快，导致投资方过高的超额利益，同时对融资方造成明显损害，不利于资本市场的正常发展。因此，本院对于天星投资中心关于“按照20%复利计算至支付完毕之日的收益之和作为股权回购价款”的诉讼请求，不予支持。鉴于《股权回购协议》中有陈文明“应于2017年3月4日前完成剩余部分股权回购”的约定，本院按照该约定日期确定股权回购价格为每股7.92元，总价款为1584万元，扣除已经支付的40万元，陈文明应当向天星投资公司支付剩余股权回购价款1544万元。关于违约金。《股权回购协议》中约定，“若甲方未在约定时间内足额向乙方支付本协议第一条、第二条所约定任何一期款项支付的，每逾期一日，按应支付而未支付的预付款或回购款，以日千分之三计算逾期付款违约金。”该项约定的违约金计算标准明显过高，天星中心自愿将该部分违约金下调至日万分之六，该主张本院予以支持。本院一并对40万元股权回购预付款延迟13天支付的违约金调整为2564元。陈文明经依法传唤，无正当理由拒不到庭参加诉讼，放弃抗辩的权利，不影响本院依据查明的事实作出判决。综上，本院依照《中华人民共和国合同法》第五条、第一百零七条、第一百一十四条、《中华人民共和国民事诉讼法》第一百四十四条的规定，判决如下：一、陈文明于判决生效之日起十日内向北京天星经纬投资中心（有限合伙）支付股权回购价款15,440,000元；二、陈文明于判决生效之日起十日内向北京天星经纬投资中心（有限合伙）支付逾期付款违约金（包括两部分：第一部分为已付款的逾期付款违约金2564元；第二部分以15,440,000元为基数，自2017年3月5日起按年利率24%计算至实际清偿之日止）；三、驳回北京天星经纬投资中心（有限合伙）其他诉讼请求。如果未按本判决指定的期间履行给付金钱义务，应当依照《中华人民共和国民事诉讼法》第二百五十三条之规定，加倍支付迟延履行期间的债务利息。案件受理费170,328元，由陈文明负担（于判决生效后七日内交纳）。如不服本判决，可在判决书送达之日起十五日内，向本院递交上诉状，并按对方当事人的人数提出副本，上诉于北京市第一中级人民法院。审 判 长 范  君人民陪审员 崔 文 宇人民陪审员 王  艳二〇一九年九月二十三日书 记 员 马跃白云