# தனியார் சமபங்கு

## வரலாறு மற்றும் தொடர்ந்த மேம்பாடு

### 1980களில் தனியார் சமபங்கு

1982 ஆம் ஆண்டு ஜனவரி மாதம், முன்னால் அமெரிக்க கருவூலச் செயலாளர் வில்லியம் சைமன் மற்றும் ஒரு முதலீட்டாளர்கள் குழு வாழ்த்து அட்டைகள் உருவாக்குபவரான கிப்சன் கிரீட்டிங்ஸை $80 மில்லியனுக்குக் கையகப்படுத்தினார்கள். இதில் முதலீட்டாளர்கள் $1 மில்லியன் மட்டுமே பங்களிக்கப்பட்டதாக வதந்தி நிலவியது. 1983 ஆம் ஆண்டின் மத்தியில், சரியாக பதினாறு மாதங்கள் கழித்து முதல் செயல்பாடு மேற்கொள்ளப்பட்டது. கிப்சன் $290 மில்லியன் IPO வை நிறைவு செய்ததுடன் சைமன் தோராயமாக $66 மில்லியன் கொடுத்தார். கிப்சன் கிரீட்டிங்ஸ் முதலீட்டு வெற்றி பரவலாக ஊடகங்களின் கவனத்தை ஈர்த்து அந்நிய முதலீட்டினால் வாங்குதலில் புதிய உயர்வுக்கு இட்டுச்சென்றது. 1979 ஆம் ஆண்டு மற்றும் 1989 ஆம் ஆண்டிற்கு இடையில் மில்லியனுக்கும் மிகுதியான மதிப்பில் 2,000 க்கும் மேற்பட்ட அந்நிய முதலீட்டினால் வாங்குதல் நடைபெற்றதாக கணக்கிடப்பட்டது.  
1980களின் போது கையகப்படுத்தப்பட்ட நிறுவனங்கள் மற்றும் ஊடங்களின் தொகுதிகள் பல தனியார் சமபங்கு முதலீடுகளில் "பெருநிறுவன சோதனை" முத்திரை ஏற்றியது. குறிப்பாக நிறுவனத்தின் எதிரான கையகப்படுத்துதல், அறிந்து சொத்து நீக்கல், முக்கிய நிறுத்தி வைப்புகள் அல்லது மற்ற குறிப்பிடத்தக்க பெருநிறுவன மறுகட்டமைப்பு நடவடிக்கைகள் ஆகியவை பங்குகொள்ளும் போது இவை செய்யப்பட்டன. 1980களில் பெரும்பாலான குறிப்பிடத்தக்க முதலீட்டாளர்களுக்கு இடையில் கார்ல் ஐகான், விக்டர் போஸ்னர், நெல்சன் பெல்ட்ஸ், ராபர்ட் எம். பாஸ், டி. பூன் பிக்கன்ஸ், ஹாரோல்ட் கிளார்க் சைமன்ஸ், கிர்க் கெர்க்கோரியன், சர் ஜேம்ஸ் கோல்ட்ஸ்மித், சால் ஸ்டெயின்பர்க் மற்றும் ஆஷார் எடெல்மேன் உள்ளிட்ட பெருநிறுவன சோதனையாளர்கள் முத்திரையிட்டனர். கார்ல் ஐகான் 1985 ஆம் ஆண்டில் அவர் TWAவின் எதிரானக் கையகப்படுத்துதலுக்குப் பிறகு தயவு தாட்சணியம் அற்ற பெருநிறுவன சோதனையாளராக நன்மதிப்புப் பெற்றிருந்தார். பெரும்பாலான பெருநிறுவன சோதனையாளர்கள் மைக்கேல் மில்கனின் கிளையன்டாக ஒரு முறை இருந்துள்ளனர். அவரது முதலீட்டு வங்கியியல் நிறுவனம், டிரெக்சல் பர்ன்ஹம் லாம்பர்ட் மூலதனத்தின் கண்மூடித்தனமான பொதுநிதி அதிகரிப்பதற்கு உதவியாக இருந்தது. அதனால் பெருநிறுவன சோதனையாளர்கள் நிறுவனத்தைக் கையகப்படுத்துவதற்கு சட்ட ரீதியான முயற்சி எடுத்து வாங்குதலில் உயர்-வருவாய் கடன் நிதி வழங்கினர்.  
அது 1980களின் இறுதியான முக்கிய வாங்குதலாக கருதப்பட்டது. மேலும் அது அதன் மிகவும் சவாலான நிலையாகவும், அனேகமாக பத்தாண்டுகளுக்கு முன்பு ஆரம்பித்த அதன் உயர்வு முடிவுறுவதற்கான உயர் எல்லை மற்றும் ஆரம்ப அறிகுறியாகவும் குறிக்கப்பட்டது. 1989 ஆம் ஆண்டில் KKR $31.1 பில்லியனுக்கு முடித்து RJR நாபிஸ்கோவைக் கைப்பற்றியது. அந்த நேரத்திலும் மற்றும் 17 ஆண்டுகளுக்கும் மேலாக வரலாற்றில் அது மிகப்பெரிய அந்நிய முதலீட்டினால் வாங்குதலாக இருந்தது. அந்த நிகழ்வு *பார்பேரியன்ஸ் அட் த கேட்: த ஃபால் ஆஃப் RJR நாபிஸ்கோ* என்ற வரலாற்றுப்பதிவு புத்தகமாக (பின்னர் திரைப்படமாக) வெளியானது. KKR இறுதியாக கைப்பற்றுதலில் ஒவ்வொரு பங்குக்கும் $109 க்கு RJR நாபிஸ்கோவை இணங்கச்செய்தது. RJR நாபிஸ்கோ தனியாருக்கு ஷெர்சன் லேமன் ஹட்டன் ஒவ்வொரு பங்குக்கும் $75 கொடுக்க இருப்பதாக முதலில் அறிவிக்கப்பட்டது. அதனுடன் ஒப்பிடுகையில் இது குறிப்பிடத்தக்க அதிகரிப்பு என்பது குறிப்பிடத்தக்கது. தொடர்ந்த கடுமையான பேரங்கள் மற்றும் குதிரை-வர்த்தகம் இறுதியாக KKRஐ ஷெர்சன் லேமன் ஹட்டன் மற்றும் பின்னர் ஃபோர்ஸ்ட்மான் லிட்டில் & கோ ஆகியோருக்கு எதிராக முடிவெடுக்க வைத்தது. மோர்கன் ஸ்டேன்லி, கோல்ட்மேன் சாக்ஸ், சாலோமோன் பிரதர்ஸ் மற்றும் மெர்ரில் லிஞ்ச் உள்ளிட்ட அந்நாளில் இருந்த பல முக்கிய வங்கியியலாளர்களும் பங்குகொண்டு அவர்களுக்கு ஆலோசனையும் நிதியும் வழங்கினர். ஷெர்சன் லேமனின் முதல் ஏலத்திற்குப் பிறகு KKR உடனடியாக RJR நாபிஸ்கோவை அடைவதற்காக ஒவ்வொரு பங்குக்கும் $90 தருவதாக ஒப்பந்தத்தை அறிவித்தார். இந்த விலை RJR நாபிஸ்கோவின் நிர்வாகத்தின் ஒப்புதலில்லாமல் அறிவிக்கப்பட்டது. ஷெர்சன் லேமன் மற்றும் சாலோமோன் பிரதர்ஸ் ஆகியோரிடம் பணிபுரிந்த RJR இன் நிர்வாகக் குழு $112 ஏலத்தொகையைச் சமர்பித்தது, இம்மதிப்பையே அவர்கள் க்ராவி குழுவின் பதிலளிப்புகளை எதிர்க்க தங்களை வலுப்படுத்தும் எனக் கருதினர். KKR in இறுதி ஏலத்தொகை $109, இது குறைந்த மதிப்பு உடையதாகவே இருந்த போதும் இறுதியாக RJR நாப்ஸ்கோ இயக்குநர்களின் குழுவால் ஏற்றுக்கொள்ளப்பட்டது. அதன் பரிமாற்ற மதிப்பு $31.1 பில்லியன் ஆகும். RJR நாபிஸ்கோ அந்நிய முதலீட்டினால் வாங்குதலில் மிகவும் அதிக தொகைக்கு வாங்கப்பட்ட நிறுவனமாக வரலாற்றில் இடம்பிடித்தது. 2006, 2007 ஆம் ஆண்டுகளில் பல அந்நிய முதலீட்டினால் வாங்குதல் பரிமாற்றங்கள் முதல் முறையாக பெயரளவிலான வாங்குதல் விலையின் RJR நாபிஸ்கோவின் அந்நிய முதலீட்டினால் வாங்குதலை மிஞ்சக்கூடியதாக முடிவடைந்தன. எனினும் பணவீக்கத்துடன் சரிப்படுத்தும் போது 2006-2007 காலகட்டத்தில் RJR நாபிஸ்கோவை மிஞ்சக்கூடிய அளவில் எந்த அந்நிய முதலீட்டினால் வாங்குதல்களும் நடைபெறவில்லை.  
1980களின் இறுதியில் வாங்குதல் சந்தையின் அதிகரிப்பினால் ராபர்ட் கேம்ப்யூவினால் 1988 ஆம் ஆண்டில் வாங்கப்பட்ட ஃபெடரேட்டட் டிபார்ட்மெண்ட் ஸ்டோர்ஸ், 1986 ஆம் ஆண்டில் வாங்கப்பட்ட ரெவ்கோ ட்ரக் ஸ்டோர்ஸ், வால்ட்டர் இண்டஸ்ட்ரீஸ், FEB ட்ரக்கிங் மற்றும் ஈட்டன் லியோனார்ட் உள்ளிட்ட பல்வேறு பெரிய வாங்குதல்களின் திவால் நிலை தொடங்கியது. கூடுதலாக RJR நாபிஸ்கோ பேரம் நெருக்கடியின் அறிகுறியையும் காட்டியது. 1990 ஆம் ஆண்டில் மறுமூலதனமாக்கத்துக்கு வழிவகுத்தது. அதில் KKR இல் இருந்து $1.7 பில்லியன் புதிய சமபங்கு பங்களிப்பும் தொடர்புடையதாக இருந்தது.  
டிரெக்சல் பர்ன்ஹாம் லாம்பர்ட் என்பது முதலீட்டு வங்கியாக இருந்தது. 1980களின் போது உயர்-வருவாய் கடன் வழங்கியதில் அதன் தலைமைப் பண்பின் காரணமாக தனியார் சமபங்கின் உயர்வுக்கு மிகவும் பொறுப்பு வகித்தது.  
டிரெக்சல் ஆறு கொடுங்குற்றங்களுக்கான *நோலோ காண்டெண்டெரெ* (போட்டியின்றி)க்காக அரசாங்கத்தின் ஒப்பந்தத்தைச் சந்தித்தது. அதில் மூன்று பங்கு நிறுத்தி வைத்தலுக்காகவும் மற்ற மூன்று பங்குக் கையாண்டதற்காகவும் ஆகும். அந்த நேரத்தில் அது $650 மில்லியன் அபராதம் கட்ட ஒப்புக்கொண்டது, ஈடுகள் சட்டத்தின் கீழ் விதிக்கப்பட்ட அதிகபட்ச அபராதம் இதுவாகும். 1989 ஆம் ஆண்டு மார்ச் மாதம் மில்கன் தன்மீதான குற்றச்சாட்டின் காரணமாக நிறுவனத்தை விட்டு வெளியேறினார். 1990 பிப்ரவரி 13 அன்று அமெரிக்க கருவூலச் செயலாளர் நிக்கோலஸ் எஃப். பிரேடி, அமெரிக்க ஈடுகள் மற்றும் பரிவர்த்தனை ஆணையம் (SEC), நியூயார்க் பங்குப் பரிவர்த்தனை மற்றும் ஃபெடரம் ரிசர்வ் ஆகியோரின் ஆலோசனையைத் தொடர்ந்து, டிரெக்சல் பர்ன்ஹாம் லாம்பர்ட் அதிகாரப்பூர்வமாக அதிகாரம் 11 திவால்நிலை பாதுகாப்புக்குத் தாக்கல் செய்தது.