# ஹெட்ஜ் நிதி

## விவாதங்களும் முரண்பாடுகளும்

### செயல்திறன் மதிப்பீடு

விளம்பரம் மற்றும் மையப்படுத்தப்பட்ட சேகரிப்பின் காரணமாக செயல்திறன் புள்ளிவிவரங்கள் பெறுவதற்கு கடினமானவையாக இருக்கின்றன. இருப்பினும் சுருக்க விவரங்கள் பல்வேறு பத்திரிக்கைகளிலும் அவ்வப்போது காணக்கிடைக்கின்றன.  
செயல்திறன் எவ்வாறு அபாயத்தின் அளவோடு சரிசெய்யப்பட வேண்டும் என்ற கேள்வி ஏராளமான மற்றும் முரண்பாடான ஆய்வுக்கு வழிவகுத்துள்ளது. வழக்கமான குறிப்பான்கள் (ஷார்ப், டிரெனார், ஜென்ஸன்) லாபங்கள் ஒரு முறைப்படியான விநியோகத்தைப் பின்பற்றும்போது சிறந்த முறையில் செயல்படுகின்றன. இந்த முறையில், அபாயமானது ஸ்டேண்டர்டு டீவியேஷன் முறையில் வெளிப்படுத்தப்படுகிறது. துரதிஷ்டவசமாக, ஹெட்ஜ் நிதி லாபங்கள் சாதாரணமாக விநியோகிக்கக்கூடியவையாக இருக்கின்றன என்பதோடு, ஹெட்ஜ் நிதி லாபத் தொடர்கள் தாமாகவே ஒன்றுக்கொன்று தொடர்புடையவையாக இருக்கின்றன. தொடர்விளைவாக, வழக்கமான செயல்திறன் அளவீடுகள், அவை ஹெட்ஜ் நிதிகளுக்கு பயன்படுத்தப்படும்போது கோட்பாட்டுரீதியான பிரச்சினைகளால் பாதிக்கப்படுகின்றன என்பதோடு, அவற்றை கிடைக்கக்கூடிய லாபத் தொடரின் குறுகியகால இயல்பினால் குறிப்பிடப்பட்டதையும்விட குறைந்த அளவிற்கான நம்பகத்தன்மை உள்ளவையாக்குகின்றன.. இவர், சராசரி மாறுபாட்டு திறனுள்ள பங்குப்பட்டியல், செயல்திறன் கட்டணங்களின் காரணமாக ஹெட்ஜ் நிதிகளின் பகிர்மானம் எதையும் உள்ளிட்டிருக்கவில்லை என்பதைக் கண்டார். இதை நிரூபிப்பதற்கு, ஹெட்ஜ் நிதி செயல்திறன் கட்டணங்களை விதிப்பதில்லை என்ற அனுமானத்தைப் பயன்படுத்தி இந்த அனுகூலமாக்கல் கணக்கீட்டை மீண்டும் செய்துகாட்டினார். இந்த இரண்டாவது அனுகூலமாக்கல் கணக்கீட்டின் முடிவு 74 சதவிகித ஹெட்ஜ் நிதிகள் பகிர்மானமாக இருந்தது.  
ஒரு பரவலான முதலீட்டு பங்குப்பட்டியலில் ஹெட்ஜ் நிதிகளின் கவர்ச்சியைக் குறைக்கும் மற்றொரு காரணி ஈக்விட்டி ஏற்பு சந்தைகளின்போது, மதிப்பை சேர்த்துக்கொள்வதற்கு அவற்றின் பங்குப்பட்டியலினுடைய பகுதியை முதலீட்டாளர் கேட்கும்போது மட்டும் குறைவான அளவிற்கு செயல்திறன் உள்ளவையாக இருப்பதாகும். 9.87 சதவிகிதத்திற்கு குறைந்தது. இதேவிதமான குறியீட்டெண் வரிசையின்படி, "அர்ப்பணிக்கப்பட்ட குறுகியகால சார்புநிலைகள்" நிதிகளும்கூட 2008 ஆம் ஆண்டு செப்டம்பரின்போது -6.08 சதவிகித வருவாயைக் கொண்டிருந்தன. வேறு வகையில் சொல்வதென்றால், குறைந்த சராசரியுள்ள பரஸ்பர தொடர்பு ஹெட்ஜ் நிதிகளை மிகவும் கவர்ச்சிகரமானதாக தோன்றச்செய்யலாம், இது குழப்பமான காலகட்டத்தில் பலன்தராது, உதாரணத்திற்கு 2008 ஆம் ஆண்டு செப்டம்பரில் ஏற்பட்ட லேமன் பிரதர்ஸின் சரிவு.  
ஹெட் நிதிகள் 2008 ஆம் ஆண்டில் ஏமாற்றமளிக்கும் லாபங்களை அளித்தன, ஆனால் ஹெட்ஜ் நிதியின் சராசரி லாபமான -18.65 சதவிகிதம் (ஹெச்எஃப்ஆர்ஐ நிதி எடைமான மொத்த குறியீட்டெண் வருவாய்) ரொக்கம் தவிர்த்து பெரும்பாலான சொத்துக்களால் உருவாக்கப்பட்ட லாபங்களைக் காட்டிலும் சிறந்ததாக இருந்தது. எஸ்&amp;பி 500 மொத்த லாபம் 2008 இல் -37.00 சதவிகிதமாக இருந்தது என்பதுடன், உலகிலேயே இதுதான் சிறப்பாக செயல்பட்ட ஈக்விட்டி குறியீடுகள் ஆகும். சில ஈக்விட்டி சந்தைகள் தங்களது மதிப்பில் பாதிக்கும் மேற்பட்டவற்றை இழந்தன. பெரும்பாலான வெளிநாட்டு மற்றும் உள்நாட்டு கூட்டாண்மை கடன் குறியீடுகளும் 2008 இல் பாதிக்கப்பட்டன, சராசரியான ஹெட்ஜ் நிதியைக் காட்டிலும் குறிப்பிடத்தகுந்த அளவிற்கு மோசமான இழப்புக்களை சந்தித்தன. பரஸ்பர நிதிகளும் 2008 ஆம் ஆண்டில் ஹெட்ஜ் நிதிகளைக் காட்டிலும் மோசமாகவே செயல்பட்டன. லிப்பரின் கூற்றுப்படி, சராசரியான அமெரிக்க உள்நாட்டு ஈக்விட்டி பரஸ்பர நிதி 2008 ஆம் ஆண்டில் 37.6 சதவிகிதத்திற்கு குறைந்தது. சராசரியான சர்வதேச ஈக்விட்டி பரஸ்பர நிதி 45.8 சதவிகிதத்திற்கு வீழ்ந்தது. துறைசார்ந்த பரஸ்பர நிதியின் சராசரி 39.7 சதவிகிதத்திற்கு வீழ்ந்தது. சீன பரஸ்பர நிதியின் சராசரி 52.7 சதவிகிதம் சரிந்தது, லத்தீன் அமெரிக்க பரஸ்பர நிதி 57.3 சதவிகிதத்திற்கு சரிந்தது. குடியிருப்பு மற்றும் வர்த்தகம் உள்ளிட்ட ரியல் எஸ்டேட் 2008 ஆம் ஆண்டில் குறிப்பிடத்தக்க அளவிற்கு பாதிக்கப்பட்டன. மொத்தத்தில், ஹெட்ஜ் நிதிகள் 2008 ஆம் ஆண்டில் அபாயகரமான முதலீட்டு தேர்வுகள் நிலவிய காலத்திலும் சிறப்பாகவே செயல்பட்டன.