# பாதுகாப்புப் பத்திரமயமாக்கல்

## வரலாறு

"சொத்து பாதுகாப்புப் பத்திரமயமாக்கலானது 1970களில் அடமானத் தொகுப்புகளின் கட்டமைக்கப்பட்ட நிதி வழங்கலில் தொடங்கியது. அதற்கு முன்பான பல பத்தாண்டுகளுக்கு, வங்கிகள் இன்றியமையாத சொத்து விவர வழங்குநர்களாக இருந்தன; அவை கடன்கள் முதிர்ச்சியடையும் வரை அல்லது அடைக்கப்படும் வரை கடன்களை நிறுத்தி வைத்தன. இந்தக் கடன்கள் வைப்புத்தொகைகள், சில நேரங்களில் கடன் ஆகியவற்றின் மூலம் நிதியளிக்கப்பட்டன, கடன் என்பது வங்கியின் (குறிப்பிட்ட சொத்தின் மீதான உரிமை கோரலாக இல்லாத) நேரடி கடன் பொறுப்பாகும். ஆனால் இரண்டாம் உலகப் போருக்குப் பின்னர், வைப்புத் தொகை நிறுவனங்கள் வீட்டுக் கடன்களுக்கான தேவைகள் அதிகரித்த வேகத்திற்கு ஈடுகொடுக்க முடியாமல் திணறின. வங்கிகளும் பிற நிதி இடை நிறுவனங்களும் சந்தை வாய்ப்பை உணர்ந்து, அடமான நிதியளிப்புக்கான மூலங்களை அதிகரிக்கும் வழிகளைத் தேடின. முதலீட்டாளர்களைக் கவர்வதற்காக முதலீட்டு வங்கிகள் இறுதியில் முதலீட்டு கருவியை உருவாக்கின, அது தனிப்படுத்தப்பட்டு அடமானத் தொகுப்புகள், பகுதிகளாக இருந்த கடன் ஆபத்துகள் மற்றும் பின்புலத்திலுள்ள கடன்களின் கட்டமைக்கப்பட்ட பணப்புழக்கம் ஆகியவற்றை வரையறுத்தன. இருப்பினும், செயல்திறன் மிக்க அடமான பாதுகாப்புப் பத்திரமயமாக்கல் கட்டமைப்புகளை உருவாக்க பல ஆண்டுகள் ஆனது, கடன் உருவாக்குபவர்கள் செயலாக்கமானது பிற வகை கடன்களாகவும் மாற்றப்படக்கூடும் என்பதை விரைவில் உணர்ந்தனர்."  
1970 பிப்ரவரியில், அமெரிக்க வீட்டு வசதி மற்றும் நகர்ப்புற மேம்பாட்டுத் துறை, அடமான ஆதரவு பாதுகாப்புப் பத்திரங்களைப் பயன்படுத்தி பரிவர்த்தனையை உருவாக்கியது. கவர்ன்மெண்ட் நேஷனல் மார்ட்கேஜ் அசோசியேஷன் (GNMA அல்லது ஜின்னி மே) அடமானக் கடன்களின் சொத்துகளினால் ஆதரிக்கப்பட்ட பாதுகாப்புப் பத்திரங்களை விற்றது.  
அடமானமல்லாத சொத்துகளின் பாதுகாப்புப் பத்திரமயமாக்கலுக்கு வசதியாக இருக்கும் வகையில், வணிகங்கள் தனியார் வரவு மேம்பாடுகளைப் பதிலீடு செய்தன. முதலில், அவை சொத்துத் தொகுப்புகளை அதீத-பிணையில் வைத்தன; அதனையடுத்து குறுகிய காலத்தில், அவை தமது மூன்றாம் தரப்பினர் கட்டமைப்பு மேம்பாடுகளை மேம்படுத்தின. அடமானச் சந்தையில் உருவாக்கப்பட்ட பாதுகாப்புப் பத்திரமயமாக்கல் உத்திகள் 1985 இல் அடமானமல்லாத சொத்துகளுக்கு - வாகனக் கடன்களுக்கு, முதல் முறையாகப் பயன்படுத்தப்பட்டன. அளவைக் கருதுகையில், ஒரு சொத்துத் தொகுப்பு அடமானத்திற்கு இரண்டாம்பட்சமே ஆகும், வாகனக் கடன்கள் கட்டமைக்கப்பட்ட நிதியளிப்புக்கான சரியான பொருத்தமாகும்; அவற்றின் முதிர்ச்சிகள், அவற்றின் அடமானங்களை விடக் குறிப்பிடத்தக்க அளவு குறுகியதாகும், இதனால் பணப்புழக்கத்திற்கான காலம் மிகவும் முன்கணிக்கத்தக்கதாக ஆனது, மேலும் அவற்றின் செயல்திறனின் நீண்ட வரலாற்றுப் புள்ளிவிவரங்கள் முதலீட்டாளர்களுக்கு ஒரு நம்பிக்கையை வழங்கின.  
இந்த பழைய வாகனக் கடன் ஒப்பந்தம், மேரின் மிட்லேண்ட் வங்கியினால் தொடங்கப்பட்ட $60 மில்லியன் பாதுகாப்புப் பத்திரமயமாக்கலாகும், மேலும் அது 1985 இல் சர்ட்டிஃபிகேட் ஃபார் ஆட்டோமொபைல் ரிசீவபில்ஸ் ட்ரஸ்ட்டினால் (CARS, 1985-1) பாதுகாப்புப் பத்திரமயமாக்கப்பட்டது.  
முதல் குறிப்பிடத்தக்க வங்கிக் கடன் அட்டை விற்பனை 1986 இல் சந்தைக்கு வந்தது, அதில் தனிப்பட்ட முறையில் $50 மில்லியன் நிலுவைக் வங்கி அட்டைக் கடன்கள் இருந்தன. இந்தப் பரிவர்த்தனை, பலன் போதிய அளவு அதிகமாக இருந்தால், கடன் தொகுப்புகள், உண்மையான அடமானச் சந்தையில் ஏற்படுவதுடன் ஒப்பிடுகையில் எதிர்பார்க்கப்படும் அதிக இழப்புகள் மற்றும் நிர்வாகச் செலவுகள் ஆகியவற்றைக் கொண்டு சொத்து விற்பனைகளை ஆதரிக்கும் என முதலீட்டாளர்களுக்கு விளக்கியது. இந்த வகை விற்பனை - வழங்குபவர் உதவும் வகையிலான செய்கைகளைப் பற்றிய ஒப்பந்த அடிப்படையிலான பொறுப்புகள் எதுவும் இன்றி - வங்கிகள் கணக்குப்பதிவு மற்றும் ஒழுங்குபடுத்தல் தேவைகளுக்கான விற்பனை நடைமுறைகளைப் பெற அனுமதித்தது, அதே நேரத்தில் வங்கிகள் அசல் சேவைக் கட்டணங்களையும் தக்கவைத்துக்கொள்ளவும் அனுமதித்தது. இந்த தொடக்க நிலை பரிவர்த்தனையின் வெற்றிக்குப் பின்னர், முதலீட்டாளர்கள் கடன் அட்டை பெறத்தக்கவைகளை பிணையாக ஏற்றுக்கொள்ளத் தொடங்கினர், மேலும் வங்கிகள் பணப்புழக்கங்களை இயல்பாக்க கட்டமைப்புகளை உருவாக்கின.  
பத்திரச் சந்தை அமைப்பின் கணக்கீட்டின்படி, 2004 இன் இறுதி நிலவரப்படி, அமெரிக்காவில் மொத்த நிலுவைத் தொகை $1.8 ட்ரில்லியனாக இருந்தது. இந்தத் தொகையானது மொத்த நிலுவைப் பத்திரச் சந்தை கடனின் அளவில் சுமார் 8 சதவீதமாகும், மேலும் இது அமெரிக்காவின் அடமானம் தொடர்பான கடன்களின் அளவில் ($5.5 ட்ரில்லியன்) 33 சதவீதமாகவும், கூட்டக நிறுவனக் கடனின் மொத்த அளவில் ($4.7 ட்ரில்லியன்) 39 சதவீதமாகவும் இருந்தது. சாதாரணமாக, கடந்த பத்தாண்டுகளில், (1995-2004) ABS நிலுவைத் தொகை ஆண்டுக்கு 1 சதவீதம் அதிகரித்துவருகிறது, இதில் அடமானம் தொடர்பான கடன் மற்றும் கூட்டக நிறுவனக் கடன் ஆகியவை ஒவ்வொன்றும் 9 சதவீதம் அதிகரித்துவருகின்றன. சொத்து ஆதரவு பாதுகாப்புப் பத்திரங்களின் மொத்த பொது வழங்கல் வலுவாகவே உள்ளது, அது பல ஆண்டுகளிலான சாதனைகளைப் படைத்துள்ளது. 2004 இல் இருந்த வழங்கல் அளவான சுமார் $0.9 ட்ரில்லியனே இதுவரையிலான சாதனை அளவாகும்.  
2004 ஆம் ஆண்டின் இறுதியில், இந்த சந்தையின் பெரும் துறைகளாக கடன் அட்டை ஆதரவு பாதுகாப்புப் பத்திரங்கள் (21 சதவீதம்), இல்ல சமப்பங்கு ஆதரவு பாதுகாப்புப் பத்திரங்கள் (25 சதவீதம்), வாகன ஆதரவு பாதுகாப்புப் பத்திரங்கள் (13 சதவீதம்) மற்றும் பிணையாக்கப்பட்ட கடன் பொறுப்புகள் (15 சதவீதம்) ஆகியவை இருந்தன. பிற சந்தைப் பகுதிகளில் மாணவர் கடன் ஆதரவு பாதுகாப்புப் பத்திரங்கள் (6 சதவீதம்), உபகரணக் குத்தகைகள் (4 சதவீதம்), உருவாக்கப்பட்ட வீடுகள் (2 சதவீதம்), சிறு வணிகக் கடன்கள் (கன்வீனியன்ஸ் ஸ்டோர்கள் மற்றும் கேஸ் ஸ்டேஷன்கள் போன்றவற்றுக்கு வழங்கப்படும் கடன்கள்) மற்றும் விமான குத்தகைகள் ஆகியவையாகும்.