# முன்பேர ஒப்பந்தம்

## கணக்குத் தீர்வு - பௌதிக முறை மற்றும் ரொக்கக் கணக்குத்தீர்வு எதிர்கால ஒப்பந்தங்கள்

கணக்குத்தீர்த்தல் என்பது ஒப்பந்தத்தை நிறைவேற்றும் செயலாகும். அதற்கு ஒவ்வொரு எதிர்கால ஒப்பந்தத்திலும் குறிப்பிடப்பட்டுள்ளபடி இரு வழிகள் உள்ளன:
- **பொருளாக வழங்கல்** - விற்பனையாளர் ஒப்பந்தத்தில் குறிப்பிடப்பட்ட சொத்தின் அளவை பரிவர்த்தனையகத்திற்கு வழங்குகிறார், பின்னர் அதை பரிவர்த்தனையகம் ஒப்பந்தத்திலுள்ள வாங்குபவர்களுக்கு வழங்குகிறது. பொருள்கள் மற்றும் பத்திரங்கள் தொடர்பான ஒப்பந்தங்களில் பொருளாக வழங்கும் முறையே பொதுவான முறையாகும். நடைமுறையில், சிறிதளவு ஒப்பந்தங்களுக்கு மட்டுமே இம்முறை பயன்படுத்தப்படுகிறது. பெரும்பாலான ஒப்பந்தங்கள் காக்கும் பொறுப்பு நிலையை வாங்குவதன் மூலம் ரத்தாகின்றன - அதாவது முந்தைய விற்பனை ஒன்றை ரத்து செய்வதற்காக ஓர் ஒப்பந்தத்தை வாங்குதல் (குறுகிய பொறுப்புநிலையை சமாளித்தல்) அல்லது முந்தைய வாங்குதல் ஒன்றை விரைவில் பணமாக மாற்றுவதற்காக ஓர் ஒப்பந்தத்தை விற்றல் (ஒரு நீண்ட பொறுப்பு நிலையை சமாளித்தல்). நிமெக்ஸ் பண்படா எதிர்கால ஒப்பந்தங்கள் ஒப்பந்த முடிவில் இந்த முறை கணக்குத்தீர்வைப் பயன்படுத்துகின்றன
- **ரொக்க கணக்குத்தீர்த்தல்** - ரொக்கச் செலுத்தல் என்பது யூரிபோர் போன்ற குறுகிய கால வட்டிவீதம் போன்ற குறிப்பிடப்பட்ட குறிப்பு வீதம் அல்லது ஒரு பங்கு சந்தைக் குறியீட்டின் மதிப்பை அடிப்படையாகக் கொண்டு செய்யப்படுகிறது. ஒப்பந்தத்தில் ஈடுபடும் இரு தரப்பினர்களும் ஒப்பந்தத்துடன் தொடர்புடைய இலாபம் அல்லது நட்டத்தை ஒப்பந்தம் முடிவுறும் போது ரொக்கமாக பெறுவர்/செலுத்துவர். நடைமுறையில் குறிப்பு உருப்படிகளின் வழங்கலால் கணக்குத் தீர்க்க முடியாதவையே ரொக்கக் கணக்குத்தீர்த்தல் எதிர்கால ஒப்பந்தங்களாகும், அதாவது ஒருவர் குறிப்பை வழங்க முடியாது. எதிர்கால ஒப்பந்தத்தில் தொடர்புடைய ஓர் உடனடிச் சந்தையிலான (spot market) வர்த்தகத்தை அடிப்படையாகக் கொண்ட குறியீட்டைப் பொறுத்து கணக்குத் தீர்த்தலை மேற்கொள்ளத் தெரிவு செய்துகொள்ளும் வசதியும் இருக்கலாம். ஐஸ் ப்ரெண்ட் எதிர்கால ஒப்பந்தங்கள் இந்த முறையைப் பயன்படுத்துகின்றன.
**காலாவதி** (அல்லது அமெரிக்காவில் **காலாவதியாதல்** ) என்பது ஒரு எதிர்கால ஒப்பந்தத்தின் ஒரு குறிப்பிட்ட வழங்கல் மாதம் வர்த்தகம் செய்யப்படுதலும் ஒப்பந்தத்தின் இறுதி கணக்குத்தீர்த்தல் விலையும் நிறுத்தப்படும் தேதியும் நேரமும் ஆகும். பெரும்பாலான சமப்பங்குக் குறியீடு மற்றும் வட்டிவீத எதிர்கால ஒப்பந்தங்களுக்கு (மற்றும் பெரும்பாலான சமப்பங்கு தெரிவுகளுக்கு) இது வர்த்தக மாதங்களின் மூன்றாம் வெள்ளிக்கிழமையில் நிகழ்கிறது. இந்த நாளில் *t+1* எதிர்கால ஒப்பந்தம் *t* எதிர்கால ஒப்பந்தமாக மாறும். எடுத்துக்காட்டுக்கு, பெரும்பாலான CME மற்றும் CBOT ஒப்பந்தங்களுக்கு டிசம்பர் ஒப்பந்தங்களின் காலவதியின் போது மார்ச் மாதத்திற்கான எதிர்கால ஒப்பந்தமே அருகாமையிலுள்ள ஒப்பந்தமாக அமையும். வர்த்தக மையங்களுக்கு இது மிகவும் பரபரப்பான நேரமாகும். குறிப்பிடப்பட்ட ரொக்க விலையும் எதிர்கால ஒப்பந்தங்களின் விலையும் சந்திக்கப் போராடும் இந்தக் குறுகிய நேரத்தில் (30 நிமிடங்கள் எனலாம்) அந்த வர்த்தக மையங்கள் விரைவாக இலாபம் காண முயற்சிக்கும். இந்த நேரத்திலேயே எதிர்கால ஒப்பந்தங்களும் அதில் குறிப்பிடப்பட்டுள்ள சொத்துகளும் மிக அதிக அளவில் பணமாக மாறுகின்றன. மேலும் ஒரு குறியீட்டுக்கும் குறிப்பிடப்பட்டுள்ள சொத்துக்கும் இடையே வேறுபாடு ஏதேனும் இருப்பின் பாதுகாப்பு முதலீட்டாளர்களால் அது உடனடியாக வர்த்தகம் செய்யப்படுகிறது. இந்த நேரத்திலேயே வர்த்தகர்கள் பொறுப்பு நிலைகளை அடுத்த ஒப்பந்தத்திற்கு மாற்றுவதால் அல்லது சமப்பங்கு குறியீட்டு எதிர்கால ஒப்பந்தங்களின் நிகழ்வுகள், நடப்பு குறியீட்டு பொறுப்பு நிலைகளுக்கு எதிராக பாதுகாப்பு வழங்குவதற்காக அந்த குறியீட்டின் கூறுகளை வாங்குவதல் போன்றவற்றல் அளவில் அதிகரிப்பும் ஏற்படுகிறது. காலாவதி தேதியில், லண்டன் அல்லது ஃப்ராங்க்ஃப்ரூட்டிலுள்ள ஐரோப்பிய சமப்பங்கு பாதுகாப்பு வர்த்தக மையம் ஒன்று ஒவ்வொரு அரை மணி நேரத்திற்கும் கிட்டத்தட்ட எட்டு பெரிய சந்தைகளிலும் காலாவதியாகும் பொறுப்பு நிலைகள் ஏதேனும் உள்ளதா எனப் பார்த்துக்கொண்டே இருக்கும்.