Държавен вестник, бр. 3, 2003 г., стр. 121

Б Р О Й  3
Д Ъ Р Ж А В Е Н   В Е С Т Н И К
С Т Р .  121
залата на Гарнизонен военен клуб—Смолян, при след-
ния дневен ред: 1. Увеличаване капитала на дружество-
то от 358 700 лв. на 1 076 100 лв. чрез издаване на 717 400
нови акции всяка с номинална и емисионна стойност
1 лв.; проект за решение: ОСА приема решение за уве-
личаване капитала на дружеството от 358 700 лв. на
1 076 100 лв. чрез издаване на 717 400 нови акции всяка
с номинална и емисионна стойност 1 лв. Планирано из-
ползване на набрания чрез емисията капитал: набра-
ният чрез емисията капитал се планира да бъде изпол-
зван за инвестиции в следните направления: реновира-
не на стаи, общи части и отоплителна система в хотел
“Перелик”; реновиране на стаи и общи части в хотел
“Арфа”; подмяна на амортизирани възли от лифтове и
влекове. Така описаните инвестиции най-общо имат за
цел повишаване конкурентоспособността на “Пампо-
рово”—АД, и посрещането на изискванията на клиен-
тите към материално-техническата база в зимния ту-
ризъм. Рискове за лицата, придобили акции на дружес-
твото: рисковете, оказващи влияние върху инвестира-
нето в ценните книжа на дружеството, могат да се раз-
делят на две групи: систематични рискове—такива,
които оказват влияние върху всички икономически
агенти и тяхното влияние не може да се елиминира, а
единствено би могло да се редуцира; несистематични
рискове—такива, които оказват влияние върху малък
брой агенти (тези рискове често са наричани “специ-
фични рискове”). Систематични рискове: политичес-
ки риск: степента на политическия риск се асоциира с
вероятността за промени в неблагоприятна посока на
водената от правителството икономическа политика и
като следствие от това с опасността от негативни про-
мени в общия инвестиционен климат в страната; нали-
чието на последователност и политически консенсус по
въпросите за членство на България в ЕС и НАТО, за
доближаване на националното законодателство до това
на страните от ЕС, както и приемането от страна на
България на редица международни ангажименти свеж-
дат този риск до минимум; валутен риск: валутният риск
се изразява във възможни негативни импликации вър-
ху възвращаемостта на инвестициите в страната вслед-
ствие на промени във валутния курс; въвеждането на
система на валутен съвет в България и на еврото като
разплащателна единица в ЕС доведе до фиксиран обме-
нен курс 1,95583 лева/евро; следователно валутният риск
за базиран на еврото инвеститор е практически сведен
до минимум; за базиран на друга валута инвеститор
валутният риск от колебанията в обменния курс между
базовата му валута и българския лев се приближава до
риска от колебанията в обменния курс между базовата
му валута и еврото, т.е. по отношение на валутния риск
България предлага параметри, близки до тези на стра-
ните—членки на Европейския съюз; инфлационен риск:
инфлационният риск най-общо се свързва с обезценка
на националната валута и спадане на реалната доход-
ност на инвестициите в страната; данните за инфлаци-
ята за последните 6 г. показват относително нисък ин-
флационен риск за инвеститорите в акции, издадени от
български дружества. Несистематични рискове: отрас-
лов риск: отрасловият риск се свързва преди всичко с
отражението върху възможността за реализиране на
доходи в рамките на отрасъла и по-конкретно на кон-
курентната среда или измененията в специфичната
нормативна база. “Пампорово”—АД, принадлежи към
отрасъл “Туризъм” и в частност дружеството развива
зимен туризъм; най-съществените пазарни характерис-
тики на зимния туризъм са следните: силноконкурент-
на среда—конкуренцията в този отрасъл би могла да се
разглежда в три аспекта: място на България на пазара
на зимен туризъм, място на Пампорово в зимния тури-
зъм в България и конкуренция в самия курортен ком-
плекс; по отношение на международната конкуренция
в зимния туризъм следва да се отбележи, че български-
те зимни курорти имат традиционно добри позиции на
европейския пазар; това се обуславя, от една страна, от
по-ниските цени в сравнение с курортите в страни като
Швейцария, Австрия, Италия, Франция; от друга стра-
на, България предлага топъл климат в съчетание с дос-
татъчна снежна покривна за зимни спортове; освен това
близостта до море допринася за допълнителната атрак-
тивност на българските планински курорти и през ля-
тото; в България Пампорово е вторият по големи пла-
нински курорт; основни конкуренти на курортния ком-
плекс са курортите Боровец и Банско; основните пре-
димства на гр. Банско са близостта до София, по-голя-
мата надморска височина на пистите и малко по-дълго-
то задържане на снежната покривка; предимствата на
курортен комплекс Боровец могат да се обобщят по
следния начин: по-голяма дължина и надморска висо-
чина на пистите, близост до София и компактност на
отделните обекти; предимствата на курортен комплекс
Пампорово пред неговите конкуренти са: по-добри
природни и климатични дадености, по-продължително
задържане на снежната покривка през зимния сезон (в
сравнения с Боровец), липса на лавиноопасни зони, по-
добра инфраструктура и близост до пистите (в сравне-
ние с гр. Банско), по-богато разнообразие на културни
и природни забележителности, близост до границите с
Турция и Гърция, ски-писти, подходящи за начинаещи
скиори—основната част от чуждестранните клиенти на
българските зимни курорти; в самия курортен комплекс
Пампорово “Пампорово”—АД, е най-голямото дружест-
во по стойност на активите; активите му включват 5 броя
лифтове (всички в курорта), 10 бр. влекове, 2 хотела,
заведения за обществено хранене, 6 броя ски-гардеро-
би, ски-училище, автотранспортен парк и др.; в тази
връзка може да се каже, че дружеството има конкурен-
ция в курорта основно по отношение на хотелските
услуги; сезонност: поради спецификата на отрасъла
силно влияние върху развитието му оказва факторът
“сезонност”; атрактивността на планинските курорти
основно се обуславя от възможностите за практикува-
не на зимни спортове; това от своя страна е в пряка
зависимост от наличието и продължителността на за-
държане на снежна покривка; като цяло топлите зими
с бедна снежна покривка се падат веднъж на 4—5 годи-
ни; фирмен риск: фирменият риск е свързан с естество-
то на дейността на дружеството и засяга вероятността
за реализиране на различна по величина ефективност
на тази дейност; другият аспект на фирмения риск про-
изтича от конкретната капиталова структура на дру-
жеството и от динамичната връзка между финансовите
ресурси, които то използва; основният фирмен риск е
свързан със способността на дружеството да генерира
приходи, а оттам и печалба; определящи за генериране-
то на приходи при равни други условия (снежна покрив-
ка, политическа стабилност и др.) са фактори, като цени,
предлагане на допълнителни услуги и материална база;
в силно конкурентния отрасъл, в който функционира
“Пампорово”—АД, цените се определят от търсенето и
предлагането на туристически услуги, така че дружест-
вото предлага сравними с конкурентите му ценови ус-
ловия; материалната база на “Пампорово”—АД, е в
добро състояние, но за поддържането є съгласно съвре-
менните изисквания се налагат допълнителни инвести-
ции, което, особено по отношение на хотелите, ще ре-
зултира в повишаване качеството на предлаганите ус-
луги и следователно увеличение на приходите; финан-
сов риск: финансовият риск произтича от наличието на
привлечен капитал в капиталовата структура на дру-
жеството; рискът се изразява в евентуалните затрудне-
ния по посрещане на плащанията по дълга (главници и
лихви), които дружеството би могло да има при неба-
лансирана капиталова структура, съчетана с неблаго-
приятна конюнктура. Ефектът от използване на прив-
лечен капитал е двупосочен. В случай че възвръщае-
мостта от основната дейност на дружеството превиша-
ва цената на привлечения капитал, акционерите на дру-
жеството се радват на по-голяма възвръщаемост на
акционерния капитал при увеличаване дела на привле-