Държавен вестник, бр. 59, 2008 г., стр. 15

Б Р О Й  59
Д Ъ Р Ж А В Е Н   В Е С Т Н И К
С Т Р .  15
отчет по модела на цена на придобиване и не са
преоценявани към последния годишен одити-
ран финансов отчет;
3. дружеството използва в своята стопанска
дейност значителен размер почти или напълно
амортизирани активи (отчетната стойност на
амортизуемите нетекущи материални активи
превишава тяхната балансова стойност повече
от 4 пъти);
4. балансовата стойност на дяловите учас-
тия надвишава 15 на сто от активите на дру-
жеството;
5. оценката на дружеството по метода “Не-
тна стойност на активите” (без корекции) над-
хвърля  с повече от 1,5 пъти предложената от
заявителя справедлива цена (разменна стой-
ност);
6. стойностите на акциите на дружеството,
обект на оценка, получени съгласно методите
по чл. 5, ал. 1 и 2, се различават една от друга
повече от 1,5 пъти;
7. направени са корекции на стойностите
по баланса на дружеството в размер, по-го-
лям от 20 на сто от сумата на активите по
чл. 15, ал. 3;
8. други случаи, когато основателно може да
се предположи, че ликвидационната стойност
на акциите надвишава тяхната стойност, опре-
делена съгласно чл. 5.
Чл. 7. (1) Заявителят трябва да обоснове
използването на всеки оценъчен метод по чл. 5,
теглото, което е определил за всеки от използ-
ваните оценъчни методи, както и всяко допус-
кане, твърдение или прогнози, направени при
определяне на стойността на акциите на дру-
жеството по оценъчните методи.
(2) Обосноваването по ал. 1 следва да съдър-
жа подробна информация за:
1. характеристиките на оценяваното дружес-
тво, а именно:
а) особеностите на дейността му;
б) обща стойност на активи и пасиви по
баланс;
в) силни и слаби страни и сравнение с конку-
рентите;
г) коефициенти на рентабилност;
д) коефициенти за активи и ликвидност;
е) коефициенти за една акция;
ж) коефициенти за дивидент;
з) коефициенти на развитие;
и) коефициенти за ливъридж;
к) пазарни коефициенти;
л) други съществени обстоятелства;
2. характеристиките на оценяваното дружес-
тво в исторически план;
3. относимите към дейността на дружество-
то икономически тенденции и условия в Репуб-
лика България и по света;
4. характеристиките по т. 1 за дружество-
аналог, съответно общоприет еталон и сравни-
телен анализ с оценяваното дружество;
5. други съществени обстоятелства, поради
които заявителят счита, че изборът на оценъч-
ни методи, техните тегла, направените допус-
кания, твърдения и прогнози са подходящи.
(3) Коефициентите по ал. 2, т. 1, букви “г”—
“е”, “з” и “и” се изчисляват на база последния
публикуван финансов отчет, коефициентите по
ал. 2, т. 1, буква “ж” се изчисляват на база на
последния годишен одитиран финансов отчет,
а тези по ал. 2, т. 1, буква “к” се изчисляват на
база на информацията по чл. 17, ал. 3 и 4.
(4) Информацията по ал. 2, т. 3 се представя
на базата на анализ на  макроикономическата
среда и отрасъла, в който дружеството извърш-
ва основната си дейност.
Раздел II
Метод на дисконтираните парични потоци
Чл. 8. (1) Методът на дисконтираните па-
рични потоци включва група модели за опреде-
ляне на стойността на акциите на базата на вре-
мевата стойност на парите.
(2) Оценъчният метод на базата на  времева-
та стойност на парите е принципен начин за
определяне стойността на едно дружество и/или
на неговите акции чрез дисконтиране на прог-
нозните бъдещи парични потоци.
(3) При определяне на стойността на акции-
те съгласно метода на дисконтираните парич-
ни потоци заявителят използва един от следни-
те модели, които са обосновани с характерис-
тиките на дружеството и генерираните от него
парични потоци:
1. модел на дисконтираните парични потоци
на собствения капитал (FCFE) съгласно при-
ложение № 1;
2. модел на дисконтираните парични пото-
ци на дружеството (FCFF) съгласно приложе-
ние № 2;
3. модел на дисконтираните дивиденти
(DDM) съгласно приложение № 3—при усло-
вие, че публичното дружество е изплащало ди-
видент през предходните три финансови го-
дини.
(4) Избраният модел по ал. 3 трябва да
бъде описан, обосновано приложен, кориги-
ран при наличие на привилегировани акции
и съобразен с жизнения цикъл на оценяваното
дружество.
(5) В случаите, когато някой от моделите по
ал. 3 е неприложим за определянето на стой-
ността на акциите на дружеството, заявителят
може да приложи друг модел, ако с него ще се
определи по-реалистично стойността на акци-
ите. Изборът на този модел трябва да бъде обос-
нован с характеристиките на дружеството и
специфичните особености на генерираните от
него парични потоци.
Чл. 9. Стойността на една обикновена акция
на дружеството съгласно моделите по чл. 8, ал. 3
се определя, както следва: