Държавен вестник, бр. 87, 2002 г., стр. 102

С Т Р .  102
Д Ъ Р Ж А В Е Н   В Е С Т Н И К
Б Р О Й  87
но провеждане на плановите и бентонитовите продук-
ти, безпроблемното провеждане на плановите и профи-
лактичните ремонти на двата цеха, ще намали разходи-
те за престой и спиране, ще доведе до по-голяма гъвка-
вост при производството и изпълнението на поръчките
чрез пълната взаимозаменяемост на двата цеха—изпъл-
нението на увеличен брой взаимозаменяемост на двата
цеха. Изпълнението на увеличен брой поръчки ще до-
веде и до намаляването на условно постоянните разхо-
ди с около 5 %; около 35 % от общата стойност на еми-
сията—за обновяване на материалната база, обслужва-
ща производствения процес, включващо автоматиза-
ция на определени процеси във фабриката за перлит,
доставка на резервни части и ремонти на основни про-
изводствени и транспортни средства; около 10 % от
общата стойност на емисията—за проучване и подго-
товка на разкривни работи в находищата за бентонит за
обезпечаване на суровина за 2004 г. и следващите годи-
ни. Не се допуска записване на повече акции от предви-
дените с решението за увеличаването на капитала. На
основание чл. 192а, ал. 3 ТЗ, ако новите акции не бъдат
записани изцяло, капиталът ще се увеличи само със
стойността на записаните и напълно заплатени акции.
Срещу една притежавана преди увеличението акция
всеки акционер има право да придобие едно право, да-
ващо възможност за записване на две нови акции от
капитала. Рискове за лицата, придобили акции на дру-
жеството—рисковете, оказващи влияние върху инвес-
тирането в ценните книжа на дружеството, могат да се
разделят на две групи: систематични рискове—такива,
които оказват влияние върху всички икономически
агенти и тяхното влияние не може да се елиминира, а
единствено би могло да се редуцира; несистематични
рискове—такива, които оказват влияние върху малък
брой агенти (тези рискове често са наричани “специ-
фични рискове”). Систематични рискове: Политичес-
ки риск. Степента на политическия риск се асоциира с
вероятността за промени в неблагоприятна посока на
водената от правителството икономическа политика и
като следствие от това с опасността от негативни про-
мени в общия инвестиционен климат в страната. Нали-
чието на последователност и политически консенсус по
въпросите за членство на България в ЕС и НАТО, за
доближаване на националното законодателство до това
на страните от ЕС, както и приемането от страна на
България на редица международни ангажименти свеж-
дат този риск до минимум. Валутен риск. Валутният
риск се изразява във възможни негативни импликации
върху възвръщаемостта на инвестициите в страната
вследствие на промени във валутния курс. Въвеждане-
то на система на валутен съвет в България и на еврото
като разплащателна единица в ЕС доведе до фиксиран
обменен курс между базовата му валута и еврото, т.е. по
отношение на валутния риск нашата страна предлага
параметри, близки до тези на страните членки на Евро-
пейския съюз. Инфлационен риск. Инфлационният риск
най-общо се свързва с обезценка на националната валу-
та и спадане на реалната доходност на инвестициите в
страната. Данните за инфлацията за последните 6 годи-
ни показват относително нисък инфлационен риск за
инвеститорите в акции, издадени от български дружес-
тва. Несистематични рискове: Отраслов риск. Отрас-
ловият риск се свързва преди всичко с отражението
върху възможността за реализиране на доходи в рамки-
те на отрасъла и по-конкретно на технологичните про-
мени или измененията в специфичната нормативна база.
В отраслов контекст позицията на “Бентонит”—АД, е
особена доколкото това е единственото предприятие за
добив и преработка на бентонити, перлити и зеолити в
България. Добивът на минерални суровини и кариерни
материали е зрял индустриален отрасъл и се характери-
зира с неголяма степен на сложност на използваните
технологии и невисок темп на технологичните промени.
Използваните в “Бентонит”—АД, технологии не предпо-
лагат висока степен на риск от технологично изостава-
не на предприятието спрямо неговите конкуренти. В
отрасъла добив на минерални суровини и кариерни
материали основният регулативен риск е свързан с на-
чина на определяне на концесиите върху експлоатира-
ните от дружеството находища и размера на дължими-
те концесионни такси. “Бентонит”—АД, е получило през
1999 г. концесии върху всички експлоатирани от него
находища за срок 35 години. Другият съществен регу-
лативен риск на отраслово ниво произтича от възмож-
ността за промени в нормативната база, отнасяща се до
опазването на околната среда. Понастоящем производ-
ството в “Бентонит”—АД, отговаря на изискванията в
действащата нормативна уредба за равнището на вред-
ни емисии във въздуха и степен на замърсеност от от-
падните води, а освен това дружеството развива собст-
вена екологична програма, съобразена с изискванията
на европейските екологични норми. Фирмен риск. Ос-
новният фирмен риск е свързан със способността на
дружеството да генерира приходи, а оттам и печалба.
Диверсифицираният продуктов микс на “Бентонит”—
АД, и практически монополното му положение в Бъл-
гария са основните фактори, които минимизират па-
зарните рискове за предприятието и гарантират спо-
собността на дружеството да генерира доходи незави-
симо от конюнктурните колебания в търсенето на от-
делните пазарни сегменти, на които то присъства. По
отношение на продуктите от бентонит, над 90 % от които
дружеството продава на външни пазари, следва да се
отбележи, че техните пазари се характеризират с огра-
ничен брой продавачи с устойчиви пазарни дялове и
ограничен брой купувачи—търговци на едро, дистрибу-
тиращи продукцията до крайните потребители. При
някои бентонитопроизводни продукти дружеството
работи с дългогодишни партньори и качествените па-
раметри на продуктите са съобразявани с техни специ-
фични изисквания. Като цяло световният пазар на бен-
тонит се характеризира с постоянен, но умерен ръст,
като в периода 1995—2001 г. той е нараснал с около 4 %.
Перлитопроизводните продукти на дружеството се ре-
ализират преди всичко на вътрешния пазар и относи-
телно слабото натоварване на съществуващия капаци-
тет за добив и преработка на перлити и фактически
монополното пазарно положение на “Бентонит”—АД,
показват, че потреблението на тази група продукти
изцяло зависи от равнището на деловата активност в
отраслите-потребители и не се дължи на загуба на паза-
рен дял. Зеолитите формират едва 1,6—1,8 % от нетни-
те приходи от продажби на продукция за дружеството и
пазарните рискове, свързани с тях, не биха могли да
окажат съществено влияние върху финансовите резул-
тати на “Бентонит”—АД. Финансов риск. Финансови-
ят риск произтича от наличието на привлечен капитал
в капиталовата структура на дружеството. Рискът се
изразява в евентуалните затруднения по посрещане на
плащанията по дълга (главници и лихви), които дру-
жеството би могло да има при небалансирана капита-
лова структура, съчетана с неблагоприятна конюнкту-
ра. Ефектът от използване на привлечен капитал е дву-
посочен. В случай че възвръщаемостта от основната
дейност на дружеството превишава цената на привле-
чения капитал, акционерите на дружеството се радват
на по-голяма възвръщаемост на акционерния капитал
при увеличаване дела на привлечения капитал вследс-
твие на така наречения “ефект на финансов лост”. В
случай че възвръщаемостта от основната дейност на
дружеството се окаже по-малка от изискуемата цена на
привлечения капитал вследствие на икономическата
цена на привлечения капитал, икономическа стагнация
и неблагоприятна конюнктура, възниква опасност от
ликвидна криза и неплатежоспособност при твърде
голям дял на привлечения капитал. Следователно не-
обходимо е да се потърси баланс между ползите от
нарастване дела на привлечения капитал, а именно—
нарастване възвръщаемостта на акционерния капитал
и рисковете, а именно—риска от ликвидна криза и не-
платежоспособност. Коефициентът на задлъжнялост на
дружеството към 31.ХII.2001 г. е 1,026, измерван като