Държавен вестник, бр. 21, 2024 г., стр. 39

БРОЙ  21	
Д Ъ Р Ж А В Е Н  В Е С Т Н И К 	
СТР.  39  
проект. Когато отрицателните парични потоци се 
калкулират и за други дейности на предприятието, 
които не са резултат от инвестиционния проект, 
се приема, че калкулациите са некоректни и това 
може да доведе до по-ниска оценка на проекто- 
предложението.
Обща бележка по т. 3 и 4: Положителните и 
отрицателните парични потоци трябва да се опре-
делят общо по години, а вътре в годините може да 
има разбивки по месеци или по тримесечия, за да 
се отрази динамиката в развитието на проекта в 
слединвестиционната фаза. Всеки от потоците се 
приема, че възниква към края на периода – месеца, 
тримесечието, годината.
В тази част приблизително би трябвало да се 
намери информация по следните въпроси:
А. Представяне на еднократните разходи от 
инвестиционната фаза, които съвпадат с общия 
бюджет на проекта.
Б. Структура на текущите разходи преди инвес-
тицията на засегнатите продукти/услуги:
a. описание на разходите по продукти/услуги;
b. изчисляване на единични себестойности по 
продукти/услуги;
c. изчисляване на общи количества и текущи 
разходи по продукти/услуги;
d. показване на структурата на разходите по 
продукти и услуги.
В. Структура на текущите разходи след инвес-
тицията на засегнатите продукти/услуги:
e. описание на разходите по продукти/услуги;
f. изчисляване на единични себестойности по 
продукти/услуги;
g. изчисляване на общи количества и текущи 
разходи по продукти/услуги;
h. показване на промените в структурата на 
разходите по продукти и услуги в резултат 
на инвестицията.
Г. Изчисляване на текущи разходи за про-
изводство на засегнатите продукти/услуги след 
инвестицията на базата на себестойността след 
инвестицията.
Д. Изчисляване на единични и общи икономии 
в резултат на разлика в себестойностите преди и 
след инвестицията (само за съществуващи про-
дукти, и то ако има разлики в себестойностите).
5. Оценка на възможните рискове, които биха 
могли да възникнат във връзка със слединвести-
ционната фаза 
Заплахите, отнасящи се до реализация на пред-
видените дейности в слединвестиционната фаза; 
в тази част се анализират заплахите, които могат 
да възпрепятстват получаването на прогнозните 
парични потоци, в резултат на което срокът на 
откупуване на инвестицията би се оказал по-не-
благоприятен.
При оценката на всеки риск е важно да се 
определи вероятността от неговото възникване и 
неговото влияние върху положителните и отрица-
телните парични потоци на проекта посредством 
търсенето на продуктите и услугите, продажните 
цени, непрекъсваемостта на доставките, цените 
на доставките на ключови суровини, цената на 
труда, както и намирането на подходяща работна 
сила. За всеки риск е добре да бъде представена и 
потенциална мярка или за ограничаване на вероят-
ността от неговото възникване, или за редуциране 
на евентуални отрицателни ефекти. 
Важно! Рисковете по време на инвестиционната 
фаза са представени във Формуляра на проекта, 
затова тук не е необходимо да се анализират.
6. Финансова оценка на целесъобразността 
и ефективността на изготвяния инвестиционен 
проект. Тя се определя чрез изчисляването на 
показателя срок на откупуване на инвестицията. 
Изчисляване срока на откупуване
Таблица 1
Год.
Полож. 
парич-
ни по-
тоци
Отриц. 
парич-
ни по-
тоци
Нетен 
паричен 
поток
(1-2)
Непогасена 
главница от 
инвестицията
(4-3)
1
2
3
4
ДА
28 000
- 28 000
I
40 000
34 000
6 000
28 000
II
46 000
38 000
8 000
22 000
III
44 000
33 000
11 000
14 000
IV
41 000
29 000
12 000
 3 000
V
38 000
27 000
11 000
Срокът на откупуване се получава, като от непо-
гасената главница (к. 4) се изважда поредният нетен 
паричен поток от колонка 3 на таблицата по-горе. 
Например за период 1 (0-(-28 000)) = 28 000 лв., 
за период 2 (28 000-6000) = 22 000 лв., период 3 – 
(22 000-8000) = 14 000 лв., за период 4 – (четвъртата 
година) непогасена остава главница в размер на 3000 
лв. За да се определят месеците от последната годи-
на, непогасената главница се дели на нетния паричен 
поток за четвъртата година, а частното се умножава 
по 12 месеца, т.е. (3000/12 000 × 12) = 3 месеца.
Така се получава, че срокът на откупуване е 3 го-
дини и 3 месеца. 
Допълнителни бележки към критерия срок 
на откупуване
· Положителните парични потоци се вземат 
от раздела за маркетингово проучване; отри-
цателните – от раздела за производствената 
програма. (Използваните величини в табли-
цата по-горе са примерни!)
· Еднократните отрицателни парични потоци 
се определят от размера на средствата, които 
ще се инвестират в придобиването на дълго-
трайния актив. В таблицата те са посочени в 
колона 2 на реда „ДА“ – дълготрайни активи.
· При един стандартен инвестиционен проект 
срокът на откупуване би трябвало да бъде в 
рамките на 5 години, за които се правят и 
прогнозните изчисления. Срокът на откупу-
ване над 5 години е индикатор за това, че 
проектът не е достатъчно рентабилен, което 
може да постави под риск и устойчивостта 
на работните места, свързани с него. 
· От друга страна, много кратките срокове на 
откупуване, например под 2 години, може да 
бъде индикатор за прекалено оптимистична 
прогноза за нетните парични потоци, което 
може да предизвика допълнителни въпроси 
от страна на комисията за оценка. 
7. Приложения: Прилагат се копия от сключени 
договори (ако такива могат да се предоставят), оси-
гуряващи изпълнението на дейностите от следин-
вестиционната фаза, т.е. подкрепящи изчислените 
парични потоци, както и друга доказателствена 
документация.