Държавен вестник, бр. 44, 2006 г., стр. 190

С Т Р .  190
Д Ъ Р Ж А В Е Н   В Е С Т Н И К
Б Р О Й  44
за финансиране на растежа и развитието на дружес-
твото, в това число за реализация на инвестиционни-
те проекти на “ФеърПлей Пропъртис”—АДСИЦ—
закупуване и застрояване на недвижими имоти. Пла-
новете относно предприемаческата дейност на дру-
жеството за собствена сметка са изграждане и обза-
веждане на жилищни, административни и търговски
сгради, които да бъдат продавани или отдавани под
наем. Средствата от настоящата емисия ще бъдат
използвани приоритетно за финансиране разходите
за строителство на 4 вили с обща РЗП 7691,60 кв. м,
за които дружеството вече притежава право на стро-
еж. Те са част от етап 1 от курортно селище “Санта
Марина”, Созопол. Освен строителството на чети-
рите вили се предвижда закупуването на: вили и апар-
таменти от етап 1 и 2 на курортен комплекс “Санта
Марина”, Созопол; вили и апартаменти от курортен
комплекс “Св. Иван Рилски”, Банско.“ФеърПлей
Пропъртис” предвижда два възможни варианта за
реализация на приходи от направените инвестиции.
Първият вариант предвижда продажбата на 100 %
от притежаваните вили и тези, които предстои да
бъдат закупени. Вторият предвижда продажба на част
от притежаваните и предвидените за закупуване вили
и отдаване под наем на останалите. В случай че през
2006 г. не бъдат отчетени приходи от продажбата на
апартаменти от построените вили, дружеството не
предвижда да реализира печалба за финансовата
2006 г. Това се дължи на спецификата в счетоводно-
то отчитане на приходите и разходите при строител-
ство и продажба на недвижими имоти. Съгласно тази
специфика приходи ще бъдат отчитани, когато про-
дадените имоти бъдат прехвърлени на новите собст-
веници. Ако през 2006 г. бъдат осъществени реални
прехвърляния, е възможна промяна в предвиждани-
ята. Не се изключва възможността в периода 2006—
2007 г. да бъдат стартирани нови инвестиционни
проекти с цел по-ефективно използване на свободни-
те парични средства. 9. Рискове за лицата, придоби-
ли акции на дружеството. Инвестициите в акции на
дружеството ще бъдат подложени на различни рис-
кове—рискове, специфични за самото дружество, рис-
кове, типични за сектора, в който то ще действа (не-
движимите имоти), както и общи рискове, на които
са подложени всички стопански субекти в страната.
Приходите, печалбата и стойността на акциите на
дружеството могат да бъдат неблагоприятно засег-
нати от множество рискови фактори: конюнктура в
сектора недвижими имоти; способностите на дружес-
твото да развива успешно бизнес в силно конкурен-
тна среда; икономическия климат в страната и дру-
ги, като най-важните са разгледани по-долу. Дружес-
твото ще реализира значителна част от приходите си
от продажба на придобитите от него имоти. Поради
тази причина пазарните цени на недвижимата собс-
твеност ще оказват значително влияние върху рента-
билността на дружеството. Възможно е едно евенту-
ално понижение на цените на недвижимите имоти да
намали печалбата на дружеството и да окаже нега-
тивно влияние върху размера на цената на акциите
му. Движението на наемните равнища ще има опре-
делено значение за приходите на дружеството, тъй
като част от тях ще бъде реализирана посредством
отдаване под наем на недвижими имоти. Процентът
на заетост и нивото на наемите могат да бъдат по-
ниски от заложените в резултат на множество фак-
тори и това може да рефлектира върху постигането
на по-ниска доходност от очакваната. Дружеството
ще се стреми да намали риска от потенциално нама-
ление на наемните равнища посредством сключва-
нето на дългосрочни договори за наем и диверсифи-
кация на инвестициите в различни подсектори на
пазара. Част от набраните от дружеството средства
ще бъдат инвестирани в изграждането на нови сгра-
ди. Затова всяко повишение на цените на проектан-
тските услуги, на строителните материали и строи-
телно-монтажните работи при равни други условия
ще се отрази негативно на рентабилността му. Вслед-
ствие на значителния ръст на българския пазар на
недвижими имоти през последните години в сектора
навлязоха много, в т. ч. и много чуждестранни инвес-
титори. В резултат на това конкуренцията се увеличи
значително, както от страна на търсенето, така и от
страна на предлагането на недвижими имоти. Всич-
ко това означава, че в краткосрочен период дружес-
твото може и да не успее да реализира очакваната
предварително доходност от инвестициите си, освен
ако не успее да открие все още подценени сектори и
ниши, в които да реализира по-висока рентабилност
от средната за отрасъла. За инвестициите в недвижи-
ми имоти е характерна по-голямата трудност, а по-
някога и невъзможност имотите да бъдат продадени
бързо и с минимални транзакционни разходи на те-
кущата пазарна цена. Поради това ще бъдат ограни-
чени възможностите на дружеството да извършва
бързи промени в портфейла си от недвижими имоти
в отговор на промени в икономическите и пазарните
условия. Съществува и рискът дружеството да не успее
да превърне бързо недвижимите си имоти в ликвид-
ни активи, ако възникне спешна нужда за покрива-
не на определено задължение. “ФеърПлей Пропър-
тис”—АДСИЦ, планира да използва в своята дей-
ност и заемни средства. Затова дружеството ще е
зависимо от наличието на достъпни кредити и ус-
ловията за тяхното отпускане. Към настоящия мо-
мент е налице значително предлагане на кредити в
банковата система, но вследствие на обсъжданото
затягане на кредитната политика на банките това
може да се промени и дружеството да не успее да
привлече необходимите средства и да не успее да
реализира проектите, които е планирало. От друга
страна, едно евентуално увеличение на лихвените
нива би увеличило цената, която ще се заплаща по
привлечените средства, и би могло да окаже небла-
гоприятно влияние върху финансовите резултати
на дружеството. Дружеството е зависимо и от тем-
повете на икономически растеж. Забавянето на рас-
тежа на икономиката може да доведе до по-ниски
доходи за населението и фирмите, което неминуе-
мо ще засегне търсенето на недвижими имоти в
страната, а оттам и печалбите на дружеството. Ог-
раничението на банковото кредитиране от своя стра-
на може да редуцира броя на потенциалните купува-
чи и наематели на недвижими имоти. Съществува
риск и от валутни загуби. Цените на недвижимите
имоти на българския пазар се обявяват предимно в
евро. Тъй като българският лев е фиксиран към ев-
рото при съотношение 1 EUR = 1.95583 лв., дружес-
твото не носи съществен валутен риск. Такъв би бил
налице единствено при излизане от системата на
валутния борд и обезценка на лева спрямо еврото,
което на този етап считаме, че е малко вероятно.
Дружеството не е изложено на валутен риск спрямо
останалите валути, поради ограничения за инвес-
тиране извън територията на страната. Рискът от
увеличение на инфлацията е свързан с намаляване-
то на реалната покупателна сила на населението и
евентуална обезценка на активите, деноминирани
в лева. Системата на валутен борд контролира
паричното предлагане, но външни фактори (напр.
повишаването цената на петрола) оказват натиск в
посока на увеличение на ценовите нива. Очаква се