Държавен вестник, бр. 13, 2003 г., стр. 19

Б Р О Й  13
Д Ъ Р Ж А В Е Н   В Е С Т Н И К
С Т Р .  19
трайни активи, с прогнозното увеличение на
нетния оборотен капитал и с прогнозните пога-
шения по главниците на дълга.
(2) Определянето на нетните парични пото-
ци следва да отговаря на изискванията на чл. 12,
ал. 4 и да съответства на прогнозите за услови-
ята по кредитите.
Чл. 14. (1) Прогнозните нетни парични по-
тоци се определят по години, като се разграни-
чават два периода—прогнозен период и след-
прогнозен период.
(2) Прогнозният период обхваща периода,
през който могат да бъдат прогнозирани с голя-
ма сигурност очакваните приходи, разходи,
инвестиции и кредити. Този период не може да
бъде по-кратък от 5 години и следва да обхваща
целия срок на получаване на финансовия ефект
от предстоящите инвестиции.
(3) Прогнозните нетни парични потоци се
определят за всяка отделна година в рамките
на прогнозния период.
(4) Следпрогнозният период обхваща години-
те след изтичането на прогнозния период. Това е
периодът, за който се предвижда, че няма да има
съществени промени в мащабите и рентабилност-
та на търговската дейност и затова се прогнози-
ра, че нетните парични потоци ще останат посто-
янни или ще нарастват с устойчив темп.
(5) Нетните парични потоци през този след-
прогнозен период се приемат за равни на нет-
ния паричен поток за първата година от след-
прогнозния период или се изразяват чрез него
с постоянен темп на нарастване.
(6) Предвиждането на инвестиционни раз-
ходи и нарастване на нетния оборотен капитал
за тази година се допуска дотолкова, доколкото
се изисква за осигуряване поддържането на
капитала и прогнозния темп на нарастване.
(7) Сумата на стойностите на нетните па-
рични потоци през следпрогнозния период, из-
разени към края на прогнозния период, пред-
ставлява терминалната стойност.
Чл. 15. (1) Дисконтирането на нетните па-
рични потоци се извършва с норма на дискон-
тиране, която служи за изчисляване на техните
настоящи стойности.
(2) Стойността на търговската дейност по
чл. 11, ал. 6 се изчислява чрез прилагане на нор-
ма на дисконтиране, която е равна на средно-
претеглената цена на капитала на дружеството.
(3) Среднопретеглената цена на капитала
представлява цената на финансиране с всички
използвани източници на финансиране, претег-
лена с техните относителни дялове в общия
инвестиран капитал на дружеството.
(4) Цената на финансиране с дългов капитал
трябва да отчита данъчния ефект от данъчното
признаване на финансовите разходи за лихви.
(5) При определяне на относителните дяло-
ве по ал. 3 се използват  пазарните стойности на
собствения капитал и на дълга. Използването
на балансовите им стойности като допустима
алтернатива трябва да бъде обосновано.
(6) Стойността на капитала на акционерите
по чл. 11, ал. 3 се изчислява чрез прилагане на
норма на дисконтиране, която е равна на цена-
та на финансиране със собствен капитал. 
(7) Нормата на дисконтиране трябва да бъде
обоснована с описание на методиката за нейно-
то изчисляване и чрез анализ и оценка на опре-
делящите фактори.
Чл. 16. (1) Терминалната стойност се изчис-
лява чрез капитализация на нетните парични
потоци за следпрогнозния период.
(2) При прогнозиране на равни нетни парич-
ни потоци по чл. 14, ал. 5 капитализацията се
извършва с нормата на дисконтиране, прилага-
на при изчисляване на настоящите стойности
на нетните парични потоци по чл. 15, ал. 2, съ-
ответно по чл. 15, ал. 6.
(3) При прогнозиране на равномерно нарас-
тващи нетни парични потоци по чл. 14, ал. 5
капитализацията се извършва със съответната
норма по  ал. 2, намалена с темпа на нарастване.
Раздел III
Метод на нетната балансова стойност
на активите
Чл. 17. (1) Методът на нетната балансова
стойност на активите се включва в групата
методи за прилагане на оценъчен подход на
базата на нетната стойност на активите.
(2) Подходът на базата на нетната стой-
ност на активите е принципен начин за опре-
деляне стойността на едно предприятие и/или
на дялово участие в него с използване на един
или повече методи, основаващи се на стой-
ността на активите на предприятието без за-
дълженията му.
(3) Изборът на друг метод, различен от ме-
тода на нетната балансова стойност на активи-
те, трябва да бъде обоснован с характеристики-
те на дружеството и специфичните особености
на неговите активи и пасиви.
(4) Избраният метод по ал. 3 трябва да бъде
описан и обосновано приложен.
Чл. 18. (1) Стойността на акцията по мето-
да на нетната балансова стойност на активи-
те  се определя, като стойността на активите
по баланса на дружеството, намалена със стой-
ността на краткосрочните и дългосрочните за-
дължения по баланса и всички законни взе-
мания на инвеститори, притежаващи приори-
тет пред притежателите на обикновени акции,
се раздели на броя на обикновените акции в
обращение.
(2) Стойността на активите и задължения-
та на дружеството се определя на базата на
информацията от последния изготвен счето-
воден баланс.
(3) Всяко коригиране на балансовата стой-
ност на активите и пасивите трябва да бъде
обосновано от заявителя.
Чл. 19. (1) Ликвидационната стойност на
дружеството представлява сумата от ликви-
дационните стойности на неговите активи, на-