Държавен вестник, бр. 102, 2006 г., стр. 190

С Т Р .  190
Д Ъ Р Ж А В Е Н   В Е С Т Н И К
Б Р О Й  102
но, че производството може да бъде увеличено до
150,000 т на година след 2006 г. Дружеството има
капацитет и за по-нататъшно участие в инвестици-
онни проекти. В ход е подготовката на план за изг-
раждане на фабрика за производство на хартия, с
което стойността на дружеството и акциите му ще
се увеличат още повече. 10. Рискове за лицата, при-
добили акции на дружеството. 10.1. Оперативните
рискове, свързани с работата на завода за производ-
ство на целулоза и описания по-горе проект за уве-
личаване на производствения капацитет, са, както
следва: Риск от производствени проблеми. Заводът
за целулоза се състои от много елементи на една
производствена линия. По този начин нарушения в
режима и престои могат да доведат до спиране на
цялото производство за няколко часа. От голямо
значение е да се извършва превантивна поддръжка
и в склада да има на разположение основни резерв-
ни части. Този риск е известен и е под контрола на
ръководството. Разработени са процедури за под-
дръжка с помощта на собствения отдел по поддръжка
и чрез контакти с признати международни достав-
чици. Риск от спиране на производството. За защи-
та интересите на дружеството в случай на сериозен
проблем в производството, налагащ спирането му
за по-дълго време, предприятието следва да има и
застраховка, покриваща преустановяване на дей-
ността. Дружеството притежава следните застра-
ховки: застраховка “Имущество”; комплексна рис-
кова застраховка “Живот”; “Свилоцел”—ЕАД
(100 % дъщерно дружество), е сключило следните
застраховки: застраховка “Имущество”; комплек-
сна рискова застраховка “Живот”; задължителна
застраховка “Трудова злополука”; “Отговорност
към трети лица”; премийна застраховка “Живот”;
пълно автокаско на всички автомобили. Риск от
допускане на оперативни грешки и пропуски в про-
изводствената дейност на дружеството, който би
могъл да доведе до загуби. Този риск се управлява,
като се назначават квалифицирани кадри, които
получават и фирмено обучение. 10.2. Рискове, спе-
цифични за индустрията на производство на целу-
лоза. Пазарна цикличност. Специфичните рискове
за индустрията на производство на целулоза са свър-
зани с цикличния характер на пазара на целулоза.
Консумацията и производството на целулоза нараст-
ват със стабилни темпове, но поради дисбаланса в
нарастването на търсенето и предлагането пазар-
ните цени на целулоза варират от +60 % до -30 % от
съществуващия тренд. Съществуват множество
прогнози за пазара и цените на целулозата, но те
могат да бъдат считани за надеждни само в рамките
на една година. В тази връзка “Свилоза”—АД, след-
ва да поддържа достатъчно ликвидни средства като
буфер за преодоляване на периодите на ниски цени
на целулозата. Това обстоятелство е взето предвид
в прогнозите на дружеството. Дъмпингови цени.
Секторът на индустрията, в който оперира дружес-
твото, включва група от големи латиноамерикан-
ски производители, способни да предлагат в морс-
ките пристанища целулоза на дъмпингови цени. Та-
кива пристанища се явяват например италиански,
гръцки, Измир в Западна Турция. Подобно поведе-
ние би могло сериозно да разклати близките пазари
за известен период от време. Ефектът от него на
регионалния пазар обаче не се разпростира във вът-
решността на страната или по местните пристани-
ща, където транспортът и разходите за претоварва-
не увеличават цената на тези партиди. По този на-
чин повечето страни от Централна Европа, Балкан-
ския полуостров и Черноморския басейн остават не-
засегнати от дъмпинга. Кредитен риск. Дружество-
то предоставя кредитни периоди на малка част от
големите си клиенти от 10 до 60 дни. То обезпечава
своите вземания посредством система от бонифи-
кации (отстъпка в цената) при плащане в по-къс
период, а също и санкции при просрочие на плаща-
нията. Трябва да се отбележи, че дружеството про-
дава своята продукция основно на ограничена група
от дългогодишни, добре познати партньори и пора-
ди това не използва кредитно застраховане. След
увеличаване на производството и нарастване на па-
зарите дружеството предвижда да използва различ-
ни инструменти за застраховане срещу кредитния
риск. Валутен риск. Дружеството реализира своята
продукция както на вътрешния, така и на външния
пазар. Във връзка с това една голяма част от прихо-
дите са във валута. Съществен риск за формиране
на отрицателни курсови разлики и генериране на
загуби от тях са вземанията в щатски долари. От-
носно вземанията в евро валутният риск е минима-
лен поради факта, че левът има фиксиран курс спря-
мо еврото, а и защото сроковете на плащане на дру-
жеството са между 10 и 30 дни. При тези срокове на
сегашния етап не се налага хеджиране на определе-
ни валутни плащания. Дружеството управлява ва-
лутния риск, като преразглежда регулярно валутни-
те си позиции и решава дали има необходимост от
хеджиране на някоя от тях. 10.3. Общи рискове. По-
литически риск. Политическият риск отразява вли-
янието на политическите процеси в страната върху
стопанския и инвестиционния процес като цяло и
по-конкретно върху възвръщаемостта на инвести-
циите. Рисковете, които влияят на доходността от
инвестициите, са свързани със способността на пра-
вителството да взема последователни политичес-
ки решения и да следва дългосрочна икономическа
програма, както и волята да осъществява набеля-
заните стъпки. Степента на политическия риск се
определя с вероятността за промени в неблагопри-
ятна посока на водената от правителството дъл-
госрочна икономическа политика и като следст-
вие от това с опасността от негативни промени в
инвестиционния климат. Външната политика на
България ще продължава да бъде доминирана от
присъединяването на страната към ЕС. Икономи-
ческата политика ще се определя от ангажименти-
те към МВФ и от прилагането на мерките и изис-
кванията по присъединяването на България към
ЕС. България се присъединява към ЕС на 1.I.2007 г.
Валутен риск. Валутният риск се свързва с възмож-
ността приходите на действащите в страната сто-
пански предприятия да бъдат повлияни негативно
от промените на валутния курс на лева спрямо чуж-
дите валути. В малка страна със силно отворена
икономика, каквато е България, нестабилността
на местната валута е в състояние да инициира срав-
нително лесно обща икономическа нестабилност и
обратно—стабилността на националната валута
може да се превърне в основа на макроикономи-
ческата стабилност. Може да се каже, че през пос-
ледните години България натрупа опит и в двете
посоки на влияние на валутния курс. След въвеж-
дането на валутен борд обменният курс на лева спря-
мо еврото е постоянен, което редуцира в голяма сте-
пен валутния риск. Макар и намален, валутен риск
все пак съществува заради възможните колебания
на обменния курс на еврото спрямо другите валути.
Очаква се да се запази сегашният курс от 1,95583 лв.
за едно евро до приемането на страната в Европейс-