Държавен вестник, бр. 59, 2008 г., стр. 17

Б Р О Й  59
Д Ъ Р Ж А В Е Н   В Е С Т Н И К
С Т Р .  17
(2) Методът на нетната стойност на активи-
те е принципен начин за определяне стойност-
та на едно дружество и/или на неговите акции
с използване на модели, основаващи се на стой-
ността на активите на дружеството, намалена
със задълженията му.
(3) При определяне на стойността на акции-
те по ал. 2 заявителят използва  модела на нет-
ната балансова стойност на активите.
(4) Заявителят може да приложи друг мо-
дел, различен от посочения по ал. 3, ако с него
ще се определи по-реалистична стойност на
акциите. Изборът на този модел трябва да бъде
описан и обоснован с характеристиките на дру-
жеството и специфичните особености на него-
вите активи и пасиви.
Чл. 15. (1) Стойността на акцията по модела
на нетната балансова стойност на активите се
определя, като стойността на активите по ба-
ланса на дружеството, намалена със стойност-
та на текущите и нетекущите задължения по
баланса и всички законни вземания на инвес-
титори, притежаващи приоритет пред притежа-
телите на обикновени акции, се раздели на броя
на обикновените акции в обращение.
(2) Стойността на активите и задълженията
на дружеството се определя на базата на инфор-
мацията от последния публикуван счетоводен
баланс. Ако дружеството  изготвя консолиди-
ран финансов отчет, информацията по изрече-
ние първо трябва да бъде представена на базата
на консолидирания счетоводен баланс.
(3) Всяко коригиране на балансовата стой-
ност на активите и пасивите трябва да бъде
обосновано от заявителя. Коригиране на балан-
совите стойности от годишния одитиран финан-
сов отчет не се допуска.
Раздел IV
Метод на пазарните множители на
дружествата аналози
Чл. 16. (1) Методът на пазарни множители
на дружества аналози включва група модели за
определяне на стойността на акцията на дру-
жеството на базата на пазарните цени на акци-
ите на дружество аналог или група дружества
аналози.
(2) Методът на базата на пазарните цени на
акциите на дружества аналози е принципен
начин за определяне стойността на едно дру-
жество и/или на неговите акции с използване
на един или повече модели, които сравняват
дружеството, предмет на оценката, с аналогич-
но дружество с пазарна цена или общоприет
еталон.
(3) При определяне на стойността на акци-
ите заявителят използва един от следните мо-
дели:
1. модел на пазарните множители на дру-
жество аналог; или
2. модел на пазарните множители на об-
щоприет еталон, които са обосновани с ха-
рактеристиките на оценяваното дружество и
на дружеството аналог или общоприетия
еталон.
(4) Дружество аналог, съответно общопри-
ет еталон, е такова дружество или дружества,
които осигуряват достатъчно добра база за срав-
нение спрямо инвестиционните и рискови ха-
рактеристики на оценяваното дружество. Из-
борът на дружество аналог, съответно общо-
приет еталон, трябва да бъде обоснован чрез
сравнителен анализ и оценка на инвестицион-
ни и рискови характеристики, както и степента
на сходство с оценяваното дружество.
(5) Общоприет еталон се определя като сред-
на стойност от пазарните множители на дру-
жествата аналози.
(6) В случаите, когато някой от моделите по
ал. 3 е неприложим за определянето на стой-
ността на акциите на дружеството, заявителят
може да избере прилагането на друг модел, ако
с него се определя по-реалистично стойността
на акциите. Изборът на друг модел следва да
бъде обоснован с характеристиките на оценя-
ваното дружество и специфичните особености
на неговите активи и пасиви.
(7) Избраният модел по ал. 3 и 6 трябва да
бъде описан и обосновано приложен.
Чл. 17. (1) Моделите на пазарните множи-
тели на дружество аналог, съответно на общо-
приет еталон, се прилагат чрез изчисляване
стойността на акциите на оценяваното дружес-
тво чрез умножаване на:
1. нетната печалба с пазарен множител, кой-
то представлява съотношението между пазар-
ната цена на акциите на дружеството аналог,
съответно на общоприет еталон, и неговата
нетна  печалба (P/E), или
2. счетоводната стойност (собствен капитал)
с пазарен множител, който представлява съот-
ношението между пазарната цена на акциите
на дружеството аналог, съответно на общопри-
етия еталон, и неговата счетоводна стойност
(собствен капитал) (P/B), или
3. нетните приходи от продажби с пазарен
множител, който представлява съотношени-
ето между пазарната цена на акциите на дру-
жеството аналог, съответно на общоприетия
еталон, и неговите нетни приходи от продаж-
би (P/S), или
4. печалбата преди лихви и данъци с паза-
рен множител, който представлява съотноше-
нието между пазарната цена на акциите на
дружеството аналог, съответно на общоприе-
тия еталон, и неговата печалба преди лихви и
данъци (P/EBIT).
(2) Заявителят може да избере прилагане-
то на друг пазарен множител извън посочени-
те по ал. 1, ако с него се определя по-реалис-