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本期投资提示：
 
 富国中证绿色电力50ETF（基金代码：561170，基金认购代码：561173，场内简称：
 
 绿电50，扩位简称：绿电50ETF）是富国基金旗下正在发行的一只主题ETF，基金经理为张圣贤先生。基金紧密跟踪中证绿色电力指数（指数代码：931897.CSI），追求跟踪偏离度和跟踪误差最小。本基金将在近期发售，投资者可选择网上现金认购、网下现金认购和网下股票认购3 种方式认购本基金。网下现金认购期和网下股票认购日期为2023/2/13-2023/2/24，网上现金认购期为2023/2/22- 2023/2/24。基金管理费率0.50%，托管费率0.15%。
 
 中证绿色电力指数（CSI Green Electricity Index，指数代码：931897.CSI）由中证指数有限公司于2012 年12 月21 日发布。指数基日为2017 年6 月30 日。中证绿色电力指数选取业务涉及光伏发电、风电、水电等绿色电力领域的50 只上市公司证券作为指数样本，以反映绿色电力领域上市公司证券的整体表现。截止至2023 年1 月30 日，中证绿色电力指数成分股共50 只，平均总市值为432.81 亿元，市值偏中风格。
 
 绿色电力指数涵盖8 个申万三级行业，汇集各子行业龙头。水电，以及光电、风电、核电等新能源发电企业的权重占比分别为26.49%以及29.80%，合计56.29%。指数中水电及新能源发电企业含量较高也顺应了“双碳”下能源结构转型的趋势，体现了电力发展新方向。
 
 2021/1/1 至2023/1/30 的投资区间内，中证绿色电力指数累计收益率为25.82%，年化收益率为12.17%，收益表现显著优于沪深300、中证500 和中证全指。中证绿色电力指数年化夏普比率为0.54，也高于其他宽基指数，说明绿色电力指数单位风险下的盈利水平能力更强。此外，绿色电力指数最大回撤为27.67%，低于其他宽基指数。整体而言，绿色电力指数历史收益表现较优。
 
 截止至2023 年1 月30 日，中证绿色电力指数目前市盈率为46.15 倍，市净率为1.79 倍，分别位于2022 年来的35.41 百分位和17.12 百分位，由此可见绿色电力指数估值水平处于历史较低水平，配置价值凸显。
 
 中证绿色电力指数盈利能力预计向好。2021 年绿色电力指数主营业务收入达到12,256.23亿元，归母净利润达到548.66 亿元。预计2022 年绿色电力指数仍将保持较高幅度增长，主营业务收入与归母净利润分别达到14,349.42 亿元和1,027.54 亿元，增幅分别为17.08%、87.28%。
 
 风险提示及声明：本报告对于基金产品、指数的研究分析均基于历史公开信息，可能受指数样本股的变化而产生一定的分析偏差；此外，基金管理人的历史业绩与表现不代表未来；指数未来表现受宏观环境、市场波动、风格转换等多重因素影响，存在一定波动风险；本报告不涉及证券投资基金评价业务，不涉及对基金产品的推荐，亦不涉及对任何指数样本股的推荐，请详细阅读报告风险提示及声明部分。

摘要：指数基金产品研究系列报告之一百五十一：分享碳中和下的绿电发展红利：富国绿电50ETF投资价值分析
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汽车零部件订单需求增长创造营收增量，2022 年业绩增长7%突破6000 万元公司是专注于铝合金压铸件的专精特新“小巨人”企业，产品涵盖电子电器零部件、汽车零部件及其他零部件，应用于清洁电器、电动工具、通讯设备、车身主体结构、车载主机系统、动力系统等场景，客户包括牧田、科沃斯、吉明美、A.O史密斯、博世、康明斯、万都底盘、神龙汽车等企业。据业绩快报，2022 年实现营收4.00 亿元（+6.03%）、归母净利润6047 万元（+6.99%），营收增长得益于汽车零部件类订单需求增长。由于公司发布2022 年业绩快报，我们维持公司2022-2024 年的归母净利润预测为0.60/0.71/0.87 亿元，对应EPS 分别为0.63/0.75/0.92 元/股，对应当前股价的PE 分别为19.1/15.9/13.0 倍，我们看好公司新能源车领域客户持续开拓带来的业务增量，维持“增持”评级。
 
 轻量化趋势下汽车铝压铸件需求持续，公司业务随新客户开拓有望继续放量近年来公司产品结构逐渐向新能源车领域拓展，至2022H1 新能源车领域创收达8708 万元，收入占比升至46%，首次超过电子电器零部件领域。2022 年，LG 新能源电机转子产品已开始量产；无锡工厂新增获得了敏实集团的宁德时代两个项目定点及万都底盘的5 个项目定点（资料来源：公司2022 年半年报）。此外，子公司武汉吉冈现已取得应用在华为M9 车型上的产品定点通知单，即将进行打样、交样和认证（资料来源：公司公告）。随着国内疫情逐步好转和居民消费水平恢复，中国汽车产业预期逐步回归稳增长状态，汽车零部件行业将契合“双碳”目标迎来轻量化趋势，汽车铝合金压铸件的需求预期持续上升，公司新能源车领域业务有望不断放量。
 
 新工厂项目如期开工建设中，投产后产能同比可提高至现有水平三倍左右截至2022 年6 月末，公司拥有125 项专利，其中2 项发明专利，123 项实用新型专利。公司新工厂项目面积近4.60 万平方米，设计面积是现在自有厂区的三倍以上。未来随着新工厂产能的顺利落地，预期为公司业务规模的进一步扩大提供保障。
 
 风险提示：原材料价格波动风险、市场竞争风险、宏观经济运行的风险

摘要：吉冈精密(836720)北交所信息更新：汽车轻量化趋势既定 新能源车领域客户开拓持续推动规模上涨
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公司公告：公司全资子公司中非国际拟与紫金矿业（持有公司17.56%股权的重要股东）全资子公司金山香港组成联合体，共同投资、建设、运营刚果（金）坎布鲁鲁至迪洛洛道路与迪洛洛陆港现代化改造项目。1）项目特许权期限为30 年，其中建设期5 年，运营阶段25 年；投资总额为3.63 亿美元；嘉友国际持有该项目股权比例为51%；项目主要包括修复和改造一条219.4 公里公路和一个陆路口岸等。2）特许权人可以根据业务类型收取费用：包括但不限于道路通行费、停车费、称重费和运营产生的各类收益，并通过从用户处收取按照规定条件所确定的费用。3）该项目有助于提升刚果（金）物流基础设施能力，从而拉动当地经济发展。公司公告表示该项目将通过升级改造连接刚果（金）迪洛洛口岸的道路及物流基础设施，打通刚果（金）铜矿带向西与安哥拉洛比托港口（安哥拉主要港口之一）之间的矿产资源运输通道，形成横跨东西、覆盖刚果（金）南部、连通东南非、西非港口的物流基础设施网络，有助于提高物流运营效率，降低物流成本，对刚果（金）矿业发展和两国经贸往来作出积极贡献。
 
 我们认为该项目落地是公司深耕“一带一路”沿线国家，布局核心物流节点资源的又一重大拓展，对完善国际矿能产品多式联运体系战略有重要意义。
 
 其一、公司核心经营模式可复制性得到进一步验证。我们在公司深度中指出，公司的经营模式有两大特点：在关键物流节点布局核心物流资产（如保税仓、海关监管场所、道路等），占有先发优势的同时，通过整合全球范围资源提供跨境多式联运与供应链贸易服务；从蒙古到中亚到非洲，公司围绕一带一路沿线国家拓展、深耕，背后则是公司经营模式的可复制性。本次投资项目的落地，可视为卡萨项目的复刻，分别在刚果（金）西南侧与东南侧，围绕重要矿产资源通道打造可持续的多式联运服务体系。目前卡萨项目公路已投入运营，预计口岸后续亦将开启通关运行。
 
 其二、与公司重要股东紫金矿业（持股比例17.56%）共同投资，优势互补，为进一步打开非洲市场的合作空间奠定基础。紫金矿业作为国际领先的矿业集团，矿产资源遍布全球，在刚果（金）即有其丰富的铜矿资源，其对国际物流供应链的需求与嘉友提供的国际跨境综合物流服务具有高度的一致性，双方从股权合作到共同投资，既是探索中国企业海外发展强强联合、优势互补的长期合作模式又能更充分的发挥和保障嘉友海外投资资产的效益。我们此前报告测算紫金在铜矿运输业务中与公司有潜在的合作空间，假设双方可以合作，稳态下可贡献约1 亿元跨境运输利润。
 
 再次强调公司作为“一带一路”核心标的进入业绩释放期。我们认为公司潜力项目增量明确，假设疫情后业务修复、运价稳定，以及达到投产投运的稳态后，公司的供应链贸易-含蒙古国段运输、中蒙OT 铜精矿运输、中非跨境运输、刚果（金）卡萨项目分别能够为公司带来2、1、1、2 亿增量利润，我们预计公司稳态经营后看2024 年能够实现约10.9 亿利润（公司业绩目标10 亿），随着各业务体量的进一步增长，仍具备较大发展潜力。
 
 投资建议：1）盈利预测：维持2022-2024 年归母净利润分别为6.5、8.4、10.9亿元，对应EPS 分别为1.3、1.68、2.19 元，对应PE 分别为20、15、12 倍。
 
 2）投资建议：维持2023 年目标市值为151 亿元，对应目标价30 元，预计较现价有18%空间，强调“推荐”评级。
 
 风险提示：本次投资项目尚需有关部门备案或批准，存在一定的不确定性、公司境外投资项目所在地的政策调整等风险。
 
 附：中蒙煤炭数据跟踪。1）甘其毛都通车量：2023 年2 月日均通车量预计为873 辆，同比增8 倍，比2019 年增61%。2）短盘运价：2022 年中蒙甘其毛都口岸短盘运价年平均615 元/吨，23 年1 月3 日触近半年低点190 元/吨后，春节前后回升至约220-250 元/吨，3 月1-6 日，短盘运价为473 元/吨。

摘要：嘉友国际(603871)重大事项点评：携手紫金共同投资非洲陆港项目 深耕一带一路强化国际物流战略
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核心观点：
 
 AIGC 大时代序幕拉开，拉动AI 服务器需求提升。美国OpenAI 公司于2022 年11 月30 日发布基于GPT-3.5大模型的连体机器人程序；2023 年初以来，ChatGPT 的月活用户实现1 亿突破、谷歌发布对话型AI 系统、微软将ChatGPT 接入Bing 搜索、OpenAI 发布支持多模态输入的GPT-4、微软发布植入GPT-4 技术的Copilot等行业标志性事件接连发生，拉开AIGC 大时代序幕。AIGC 大模型的训练和推理需要大量的高性能计算（HPC）算力支持，对AI 服务器需求提升。据Trendforce 数据，预估2022 年搭载GPGPU 的AI 服务器年出货量占整体服务器比重近1%，即约14 万台；预计2023 年出货量年成长可达8%，2022~2026 年CAGR 达10.8%。
 
 多相电源产品在AI 服务器中单机价值增量显著，GPU 算力升级进一步推动量价齐升。AI 服务器与通用服务器主要区别在于AI 服务器配备4/8 颗GPGPU，以满足高性能计算需求。多相控制器+DrMOS 组成的多相电源解决方案是GPU 的主流供电形式。我们对8 卡AI 服务器的多相电源解决方案产品新增需求进行测算，参考NVIDIAV100 的多相电源配置，A100 至少需要16 相电源解决方案（1 颗多相控制器+16 颗大电流DrMOS 的配置），则该AI 服务器相较于普通服务器增加了8 颗多相控制器、96 颗大电流DrMOS 需求，参考TI 官网产品价格，两种产品价格分别约为7.7 美元、2.0 美元，则AI 服务器单机新增多相电源产品价值量约为254 美元；根据MPS 数据，单台普通服务器CPU 主板电源解决方案（包含多相控制器+DrMOS+POL+EFuse 等产品）合计价值量约80 美元；因此AI 服务器单机多相电源产品价值量相较于普通服务器有数倍提升。英伟达在2023 年3月21 日的GTC 大会发布了应用于大型语言模型部署的H100NVL 新产品，具备更高算力的H100 GPU 为更大规模的AI 模型训练提供更强大的算力支持，同时产品升级也伴随功率等级提升，H100 SXM 产品最大热设计功率（TDP）高达700W，远高于前代次产品A100 的300W~400W。高算力GPU 产品功率的提升对DrMOS 的数量、性能带来了更高需求，服务器领域多相电源产品市场空间也将充分受益于服务器GPU 的产品迭代和性能升级。
 
 杰华特：本土多相电源解决方案领军者。根据杰华特招股书、投资者活动关系记录，公司于2020 年成功研发出基于公司自有工艺和技术的DrMOS 产品，单芯片可支持60A 输出电流，打破了欧美厂商的垄断；2021 与2022 年，公司相继研发车规DrMOS 产品以及90A DrMOS 产品，持续增强市场竞争力；目前公司DrMOS 产品在服务器、笔电领域均实现批量出货。公司多相控制器产品目前处于送样阶段，未来会与DrMOS 配套出货。
 
 投资建议。AIGC 推动AI 服务器需求增长，建议关注GPGPU/ASIC/CPU 厂商：海光信息（与计算机组联合覆盖）、龙芯中科、芯原股份等；服务器芯片厂商：澜起科技、源杰科技、杰华特、裕太微、聚辰股份、帝奥微等；服务器硬件厂商：工业富联、沪电股份、胜宏科技等。AIGC 应用：海康威视、大华股份等。
 
 风险提示。AIGC 发展不及预期， AI 服务器出货量不及预期，国产厂商技术和产品进展不及预期。

摘要：“AI的IPHONE时刻”系列3：CHATGPT拉动AI服务器需求提升 多相电源供电方案增量显著
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投资要点
 
 2022 年业绩快报：Q4 归母净利润-8.8 亿元，亏损同比扩大3.7 亿元3 月24 日，上海机场发布2022 年业绩快报。公司预计2022 年收入54.8 亿元，同比-32.79%（22Q3 并表虹桥机场等，追溯调整口径，下同）；归母净利润-29.82亿元，落在业绩预亏区间下限，亏损同比扩大14.0 亿元。其中，22Q4 营业收入13.5 亿元，同比-35%；归母净利润-8.8 亿元，亏损同比扩大3.7 亿元。
 
 公司2022 年完成重大资产重组，受疫情反复冲击，浦东和虹桥机场主要业务量低位运行，同比大幅下降；同时公司运营成本、摊销成本以及疫情防控支出也对公司经营产生较大压力，导致全年亏损扩大。根据免税补充协议，22Q4 国际旅客量环比增加47%，我们预计Q4 免税租金收入环比Q3 小幅增长。
 
 2022 年经营数据：全年旅客吞吐量同比下降，Q4 国际客流环比增长22Q4 上海浦东机场、虹桥机场合计旅客吞吐量885 万人次，同比21Q4 下降38%，环比22Q3 下降3%。其中国际及地区旅客吞吐量46 万人次，环比22Q3增加47%。货邮吞吐量89.3 万吨，同比下降16%。
 
 2022 年，上海浦东机场旅客吞吐量1418 万人次，同比-56%；其中，国内旅客1283 万人次，同比-58%；国际及地区旅客134.5 万人次，同比-20%。
 
 展望：新航季国际客流将加速恢复，拟收购免税资产，顶级流量将王者归来根据航班管家，3 月中上旬上海浦东机场国际航班量恢复至19 年的3 成左右。3月26 日进入新航季后，虹桥机场将复飞国际航班，上海机场国际航班量将加速恢复。随着国际客流恢复，机场免税销售规模恢复确定性较强，新增免税面积效应将显现，免税客单价有望超预期恢复，机场议价权将大幅回升。
 
 2023 年1 月，公司发布重大资产收购公告，免税资产收购完成后，中免在北京、上海所有业务，中免持股51%股权，上海机场将持有15.68%股权，将贡献投资收益，公司将从业主方变成“业主方+经营方”，抗风险能力增强。
 
 我们认为，2023 年的上海机场想象空间还很大，比如调整免税合同的可能性、比如或重奢进驻。未来商业带来的业绩增量有望超预期，驱动业绩超预期。
 
 投资建议
 
 坐拥1.2 亿优质客流的国际级机场，国际客流恢复后机场免税销售规模恢复确定性较强，日上收购完成后公司将从免税业主方变成“业主方+经营方”，加速业绩修复。不考虑收购的情况下，我们预计公司22-24 年归母净利润分别为-29.8、29.6、68.8 亿元，维持“买入”评级。
 
 风险提示
 
 客流恢复不及预期；免税销售不及预期；收购日上有无法完成的风险。

摘要：上海机场(600009)：22年亏损29.8亿元 23Q2起国际客流加速恢复 顶级流量将王者归来
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3 月21 日，英伟达CEO 黄仁勋在2023 春季GTC 开发者大会上提出“我们正处于AI 的iPhone 时刻”，并发布了专为ChatGPT 这样的大语言模型设计的GPU H100 NVL、AI 超级计算服务DXG Cloud 等多款针对AI 的最新技术。
 
 AI 时代需要强大算力作为支撑，算力需求持续增加，高速化服务器、交换机和路由器等硬件需求有望大幅提升。我们看好AI 算力芯片产业相关公司，建议关注AI 芯片设计厂商寒武纪-U、国产处理器龙头海光信息，服务器龙头澜起科技、聚辰股份，高速PCB 龙头沪电股份、高速CCL 龙头生益科技、南亚新材，以及封装基板厂商兴森科技、深南电路等。
 
 自主可控方向，下游晶圆厂存储厂扩产规划及进度，好于此前市场悲观预期，国产化进展仍在加速，我们看好中长期国内存储厂及晶圆厂为了抢占全球份额不断推进的扩产力度及持续性，叠加核心供应链自主可控进程的进一步推进，设备材料零部件国产替代大势所趋，建议关注相关龙头公司北方华创、安集科技、拓荆科技、华海清科、芯源微、江丰电子、鼎龙股份、新莱应材、富创精密等。
 
 景气复苏方向，我们认为电子行业在经历了2022 年的需求疲软、库存去化之后，当前正处于景气筑底阶段，有望于今年实现景气修复。行业修复将带动上游模拟芯片、数字芯片等领域的需求提升，我们看好相关领域公司的业绩修复趋势。
 
 汽车电子、风光储等新能源领域持续拉动被动元件行业需求，中高端产品国产替代空间广阔，同时消费类下游需求领域对被动元器件完成库存去化，已经触底，今年有望开启新一轮上行周期。该行业也充分受益于国产化+汽车电子化的景气共振。我们看到陆续有更多的优秀供应商切入到车规级等高端市场，国产化份额未来有望大幅提升。看好被动元器件触底回升的机会，建议关注三环集团、顺络电子、洁美科技、法拉电子、江海股份、国力股份等。
 
 汽车电动化智能化持续推进，建议关注在此过程中持续受益的相关芯片公司，主要包括功率半导体公司士兰微、斯达半导、闻泰科技，汽车MCU 龙头兆易创新以及车规级隔离芯片新贵纳芯微等。
 
 今年手机有望重回增长，消费电子板块增量在于以穿戴为代表的新品，苹果MR 将是行情主线。同时汽车智能化升级长坡厚雪，娱乐化成为汽车新卖点。
 
 建议重点关注以下方向：1）未来业绩有望受益于下游客户创新的标的；2）汽车智能化下，车载摄像头和激光雷达的上量对产业链的拉动；3）去年受通胀、俄乌战争、成本上涨等拖累，业绩承压的优质标的，今年有望实现业绩修复。建议投资者关注受成本端改善和进入新一轮创新周期的消费电子龙头，如长盈精密、立讯精密、传音控股（我司科创板做市公司）、蓝特光学、大族激光、珠海冠宇等。
 
 风险提示：行业景气度下滑，行业制造管理成本上升。

摘要：电子行业周报：AI迎来IPHONE时刻 拉动算力需求持续提升 半导体核心产业链自主可控重要性凸显
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1、整体：投资亏损大幅拖累集团盈利水平。22 年归母净利润同比-62.8%至28 亿港元，基本符合此前业绩预减公告指引，主要受到境内外资本市场持续波动影响。其中寿险业务、养老及团体险业务、境内财险、资产管理业务净利润分别同比-46.4%、-18.7%、扭亏为盈、+29.4%至59.6、3.1、7.5、9.6 亿港元，而其他分部净亏损同比+182.0%至26.2 亿港元。集团归母净资产较去年末-14.3%至755 亿港元，归母内含价值较去年末-9.0%至1981 亿港元，我们认为主因公司实际投资收益大幅低于投资回报假设，导致其他经验差异及汇率影响负贡献254 亿港元。
 
  2、寿险：整体业务发展平稳向好，核心价值指标居行业前列。人民币口径下，全年NBV 同比-10.5%（港币口径同比-18.1%）至66.6 亿元，其中H2同比-10.1%，未能延续去年2 季度的正增长，但同比增速较上半年边际小幅改善（H1 为-11.1%），新业务价值表现仍优于多数同业。
 
  1）新单保费：个险渠道逆势高增，银保渠道快速放量。整体新单保费22年全年同比+16.9%至407 亿港元，其中个险、银保分别同比+24.2%、+25.5%。
 
  下半年来看，个险及银保新单实现高速增长，分别同比+31.4%、+70.3%，带动整体新单高增27.8%。
 
  2）价值率：去年产品结构调整压制价值率。22 年整体同比-5.4pct.至18.7%。
 
  个险方面，NBVM 同比-7.4pct 至24.9%，同时新单的产品结构显著调整，短储及长期保障型产品占比分别同比+10.0pct、+25.3pct 至35.0%、63.1%，其他类（预计主要为医疗险）产品新单大幅下滑，占比从32.6%下降至0.1%。
 
  银保方面，NBVM 同比-3.7pct 至5.6%，预计主要源于中短缴费期产品占比提升，22 年1-9 年缴费期产品新单占比同比提升11pct 至92.2%。
 
  3）代理人：队伍规模及质态均较为稳定。22 年底公司代理人规模较年初+1.6%至39.1 万，延续稳健表现。而产能方面，公司月均人均期缴保费同比小幅提升1.8%至13280 人民币元。
 
  4）续保率：保单继续率延续高位，稳居行业前列。22 年公司个险渠道13月继续率、25 月继续率分别同比分别-2.0pct、-0.6pct 至93.0%、91.8%；银保渠道13 月继续率、25 月继续率分别同比-0.3pct、+1.3pct 至96.7%、96.1%。
 
  3、财险：综合成本率显著改善，驱动承保端扭亏为盈。境内财险业务方面，22 年综合成本率同比-6.4pct 至99.5%，驱动净利润由21 年的亏损3.8亿港元升至22 年的盈利7.5 亿港元，其中费用率-1.5pct 至33.5%、赔付率同比-4.9pct 至66.0%；但保费规模增长有所承压，显著落后于行业平均，22 年财险保费收入同比-0.7%，其中，车险保费同比-0.4%，非车险保费同比-1.2%，导致市占率同比小幅-0.1pct 至1.9%。
 
  境外财险业务方面，太平新加坡、印尼保费增速领先，分别同比+4.6%、+10.5%；太平中国香港、中国澳门分别实现税后溢利1.21、1.17 亿港元，分别同比+26.7%、+5.1%。
 
  4、养老及团体险业务：养老企业年金受托资产较年初-33.9%至1184 亿港元；主因养老保险管理服务费收入同比-41.7%，导致净利润-18.7%至3.1 亿港元。
 
  5、投资：资本市场剧烈波动压制总投资收益。净投资收益稳步提升，同比+10.4%至485 亿港元，净投资收益率4.02%，与21 年基本持平；总投资收益率3.31%，同比-2.1pct，主要受到资本市场大跌的不利影响，已实现及未实现资本利得由21 年的+142 亿港元下滑至-85 亿港元，导致总投资收益同比-31.3%至400 亿港元，拖累集团盈利水平。资产配置方面，固收类 占比+0.5pct 至76.7%、权益类占比-1.2pct 至17.1%。
 
  6、点评：公司22 年负债端稳健向好，集团主业寿险核心价值指标优于多数同业，在行业低迷态势下彰显韧性，我们预计或主因代理人规模及质态较为稳定。但值得注意的是，公司当前人均产能提升幅度较小，后续需关注公司渠道转型成效的进一步释放。资产端方面，22 年资本市场波动剧烈，公司投资端大幅承压显著压制业绩表现。
 
  我们预计，随着资本市场逐步回暖，投资端回暖趋势较明朗，叠加公司高质量转型步伐稳健且坚定，23 年在低基数下具备较大的业绩修复空间。考虑到资本市场波动影响，我们预计23-25 年归母净利分别为60、68、76 亿港元，同比分别+115%、+12%、+13%。目前公司对应2023 年PEV 仅0.13倍，处于历史底部分位（2.0%），维持“买入”评级。
 
  风险提示：代理人规模下滑超预期；保障型产品销售不及预期；资本市场波动超预期；战略转型成效不及预期

摘要：中国太平(00966.HK)：22年寿险NBV同比-11%优于多数同业 投资亏损显著压制集团盈利
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周观点：《2023 年能源工作指导意见》奠定新型能源体系高质量发展基调
 
 国家能源局发布《2023 年能源工作指导意见》，能源保供与结构转型并重。
 
 本次发布的文件从供应保障能力持续增强、结构转型深入推进以及质量效率稳步提高三方面对2023 年能源工作提出了相应目标。具体而言，从总量的角度出发，文件要求2023 年全国能源生产总量达到47.5 亿吨标准煤左右（同比+2%），发电装机达到27.9 亿千瓦左右（同比+9%），发电量达到9.36 万亿千瓦时左右（同比+6%）；而从结构的角度出发，文件要求2023年非化石能源占能源消费总量比重提高到18.3%左右（同比+0.8pct），非化石能源发电装机占比提高到51.9%左右（同比+2.3pct），风电、光伏发电量占全社会用电量的比重达到15.3%（同比+1.5pct）。
 
 本次指导意见明确提出全年风电、光伏装机增加1.6 亿千瓦左右，2023 年国内风光装机有望大幅增长。2021-2022 年国内风光装机整体保持平稳发展，但原材料涨价、疫情等各类因素对大型项目的建设进度造成了一定影响，随着前期不利因素的逐步消退，我们预计2023 年国内风光装机将迎来大幅增长。本次下发的指导意见对大力发展风电太阳能发电进行了再次强调，提出推动第一批以沙漠、戈壁、荒漠地区为重点的大型风电光伏基地项目并网投产，建设第二批、第三批项目，积极推进光热发电规模化发展，稳妥建设海上风电基地，谋划启动建设海上光伏，大力推进分散式陆上风电和分布式光伏发电项目建设，并明确要求全年风电、光伏装机增加1.6亿千瓦左右，较2022 年提升近30%。考虑到现有的项目储备，我们认为160GW的装机目标实现难度较低，中国光伏协会预计乐观情形下2023 年国内新增光伏装机规模将超过120GW，风电在2022 年的低基数上亦有望实现翻倍左右增长，实际风光装机规模或将接近200GW 左右量级。
 
 能源系统调节能力亟需提升，储能及消纳将成为未来电力系统的建设重点。
 
 新能源占比的快速提升对能源系统的调节能力提出了更高的要求，未来不同形式的储能与消纳手段将在能源系统中发挥更加重要的作用，本次文件亦对此进行了着重强调。一方面，本次文件提出大力推进煤电机组节能降碳改造、灵活性改造、供热改造“三改联动”，加快建设具备条件的支撑性调节性电源，开工投产一批煤电项目，加快建设一批抽水蓄能项目，短期内“老能源”仍将是电力系统重要的压舱石；另一方面，文件提出加快攻关新型储能关键技术和绿氢制储运用技术，推动储能、氢能规模化应用，预计2023 年新型储能装机将继续保持高歌猛进之势。
 
 本周行情回顾：2023 年第14 周电力设备板块企稳本周电力设备板块上涨0.1%，跑赢沪深300 指数0.9%，其中表现较好的板块为其他电源设备（+2.8%）、电池（+1.9%），表现较差的板块为风电设备（-2.2%）、光伏设备（-2.0%）。
 
 产业链跟踪
 
 锂电：本周碳酸锂价格环比下跌8.1%，电解镍价格环比上涨6.5%，电解钴价格环比下跌2.8%，正极材料和电解液价格均有不同程度下跌。
 
 光伏：本周硅料价格区间继续下移，硅片供需紧张得到缓解，价格有所松动，电池片价格整体维稳，不同组件厂商价格分化加大。
 
 风险提示：新能源产业政策变动、供应链瓶颈导致需求量不及预期、市场竞争加剧导致行业盈利能力下滑等。

摘要：电新行业周报(2023年第14期)：《2023年能源工作指导意见》奠定新型能源体系高质量发展基调
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核心观点：
 
 22 年和23Q1 归母净利润、22 年新能源业务营收均同比高增长。公司22 年实现营业收入84.8 亿元，同比+8.5%；实现归母净利润3.8 亿元，同比+73.9%。公司22Q4 实现营业收入24.8 亿元，同比+24.9%；实现归母净利润1.5 亿元，同比+3160.9%。据公告，公司23Q1 预计实现归母净利润1.2-1.3 亿元，预计同比增长70.8%-85.1%。分业务板块看，22 年商用车及非道路、乘用车（含新能源）、其他板块分别实现营业收入40.4、35.9、8.5 亿元，分别同比-19.7%、+60.5%、+55.9%。
 
 其中，22 年公司新能源业务实现营收17.2 亿元，同比+105.5%。
 
 净利率22 年达5.3%，同比+1.9pct；22Q4 达6.9%，同比+6.3pct，环比+1.7pct。公司22 年毛利率为19.8%，同比-1.5pct；22Q4 公司毛利率为19.3%，同比-0.4pct，环比-1.6pct。公司22 年净利率为5.3%，同比+1.9pct；其中Q4 净利率为6.9%，同比+6.3pct，环比+1.7pct。
 
 新能源汽车热管理领域空间广阔，集成化趋势或持续提升单车配套价值量。公司是我国传统热交换器行业龙头，配套产品按单体-总成-模块-系统路径逐渐升级，单车配套价值量有望持续提升。据年报，公司获得比亚迪电池冷却板、北美新能源标杆车企电控芯片冷却系统和某新车型空调箱、国内造车新势力水冷板等定点，达产后预计年新增销售收入近50.6 亿元，其中新能源业务占比约69.6%。
 
 盈利预测与投资建议：公司是在不断扩容的热管理赛道中，具有一定系统认知能力且相对竞争地位不断提升的热管理龙头，收入端增长逻辑的确定性进一步得到强化，并有望随规模效应及内部效率提升后逐步带来经营效果的大幅改善。我们预计公司23-25 年EPS 分别为0.69、0.97、1.20 元/股。结合可比公司估值，我们给予公司23 年25倍PE，合理价值为17.27 元/股，维持“买入”评级。
 
 风险提示：汽车景气度不及预期；原材料价格波动风险；竞争超预期。

摘要：银轮股份(002126)：22年报和23Q1业绩预告点评：净利率持续改善 新能源业务收入持续高增
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航运方面，近期节假日行业淡季、航运公司对承运俄油持谨慎态度、美国寒流来袭影响美油出口货运量三大因素导致年初以来油运市场运价走弱，展望后市，国内目前已下发的2023 年原油进口配额较去年同增21%，成品油配额较去年同增46%，因此2023 年中国原油进口需求将明显修复，成品油出口有望增长，同时今年随着疫情防控措施放开，居民出行需求增加叠加经济活动恢复或将增加石油的终端需求。
 
 近期Poten & Partners 公布2022 年原油轮租家名单。中国联合石化仍然是VLCC“市场之王”，总计租船746 艘次，比前10 名中的其他公司加起来还要多。航空方面，据飞常准数据显示，1 月7 日-13 日春运首周国内航线实际执行客运航班量连续7 天上涨达7 万班次以上，国内客运航班量同比2022 年和2021 年春运首周增长12%和 57%。国际方面，1 月8 日至31 日，东航计划执行国际航线43 条，同比增加22 条，计划执行国际航班400 班次，同比增加220%，随着出入境疫情防控措施优化，此前被疫情抑制的出境需求得以释放，我们认为随着防疫政策的放开，民航国际线已有明显改善和增长的趋势，在现有国际线较低基数情况下，未来恢复的增速或将保持一个较高的水平。
 
 核心观点：
 
 ①三大因素致油运市场运价短期走弱，联合石化继续保持2022 年VLCC“市场之王”。近期油运市场走弱主要有三大原因：一是临近春季假期淡季，短期需求受到抑制；二是欧美多国对俄罗斯的原油和相关产品采取禁运措施，大部分航运公司对承运俄油持谨慎态度，仅有部分船舶进入非俄贸易市场；三是近期美国遭受寒流，货物运输受阻，美油出口货运量下降。展望后市，中国目前已下发的2023 年原油进口配额较去年同期增长21%，成品油配额较去年同期增长46%，因此2023 年中国原油进口需求将明显修复，成品油出口有望增长，同时今年随着疫情防控措施的放开，居民出行需求增加叠加经济活动恢复或将增加石油的终端需求。近期Poten & Partners 公布2022 年原油轮租家名单。VLCC 方面，中国联合石化仍然是VLCC“市场之王”，2022 年联合石化在现货市场租船数量总计为746 艘次，比前10 名中的其他公司加起来还要多。苏伊士型油轮方面，道达尔公司从2021 年的第九位跃居第一，埃克森美孚公司从第七位跃居第二，而俄罗斯租船公司Lukoil 退出了前十名，被印度的IOC 取代。阿芙拉型油轮方面，2022 年现货租船数量出现了大幅下降。但是以吨位和吨海里计算，2022 年阿芙拉型油轮的整体走势是上升的，原因在于部分阿芙拉型油轮贸易活动是通过黑市或者灰市秘密进行，尤其是涉及俄罗斯原油的油轮交易。②春运首周国内客运航班量超前两年同期，东航出入境航线恢复明显1 月同比预增220%。据飞常准数据显示，1 月7 日-13日春运首周国内航线实际执行客运航班量连续7 天上涨，已达7 万班次以上，日均客运航班量破万班次。国内客运航班量同比2022 年春运首周增长12%，同比2021 年增长57%，已恢复至疫情前同期八成以上水平。同时去哪儿数据显示，1 月8-11 日，老人、儿童旅客占比正在逐步恢复至疫情前，同时800 公里以上航线预订量占比达九成以上，连续预订3 天以上酒店的订单量同比增长二成，这意味着消费信心正在明显恢复。我们认为我国民航市场需求近年受疫情及消费信心等多重因素影响而长期受到抑制，随着疫情防控措施优化落实，2023 年国内民航市场有望实现大幅增长。国际方面，1 月8 日至31 日，东航计划执行国际航线43 条，同比增加22 条，计划执行国际航班400 班次，同比增加220%，随着出入境疫情防控措施优化，此前被疫情抑制的出境需求得以释放，我们认为随着防疫政策的放开，民航国际线已有明显改善和增长的趋势，当前国际线由于过去相对严格的出入境防疫政策较2019 年大幅下降，在现有国际线较低基数的情况下，未来恢复的增速或将保持一个较高的水平。③春节临近网购快递订单明显增加，多家快递企业宣布春节不打烊并将涨价。
 
 春节临近，生鲜和服装这样的春节热门网购品类增加使得快递订单量明显增加。同时由于部分快递员会选择在春节回家过年，叠加春节网购快递订单增加，因此快递行业供给整体相对偏紧，为保证春节快递业务正常运转，各大快递公司目前已经开始加大运力投入提前招聘快递员，部分快递公司提出快递员在春节期间可享受三倍工资待遇以作为激励。相对于11 月和12 月快递员大面积感染导致的运力缺失，我们认为当前快递公司提前加大运力投入以弥补部分快递员春节运力缺失的问题，后续快递网络或仍将保持相对正常运转状态。1 月15 日前，各大主流快递服务商陆续宣布春节期间提供无休务，与此同时，因为运营成本增加，各大快递企业也宣布涨价，不过快递运价的涨价幅度有所不同。我们认为春节作为疫情防控放开第一波感染高峰过后的第一个快递行业试金石，有望为2023 年快递行业受益于国内经济及消费复苏奠定良好的开局，整体来看，今年国内经济复苏消费信心恢复等利好快递顺周期行情表现。
 
 行业高频动态数据跟踪：
 
 ①航空物流：1 月上中旬货运执飞航班量环比上升，运价平稳。②航运港口：原油运价大船跌小船涨，成品油运价环比小幅下降。③快递物流：主流快递服务商陆续宣布春节期间提供无休服务，调增运价各家快递公司涨幅有所不同。④即时物流：2022 年达达集团营收持续稳健增长，发展韧性与价值持续显现。⑤航空出行：1 月第二周国际日均执飞航班环比增长7.79%，同比大增122.61%。⑥公路铁路：甘其毛都口岸炼焦煤短盘运费日均值达268，1 月8 日通车数达478 车。⑦交通新业态：网约车监管信息交互系统12 月份共收到订单信息5.04 亿单，环比下降0.8%。
 
 投资建议：
 
 建议积极布局跨境物流供应链赛道机会。重点推荐嘉友国际（603871.SH）、海晨股份（300873.SZ）、顺丰控股（002352.SZ）。建议关注中远海特（600428.SH）、长久物流（603569.SH）。
 
 建议关注油运复苏带来的投资机会。重点推荐招商轮船（601872.SH），建议关注中远海能（600026.SH）和招商南油（601975.SH）。
 
 动态参与航空出行板块困境反转机会。建议关注中国国航（601111.SH）、上海机场（600009.SH）、春秋航空（601021.SH）、华夏航空（002928.SH）。
 
 风险提示：
 
 新冠疫情反复发生、疫情防控政策变化、航运价格大幅波动，航空需求不及预期，快递价格竞争加剧，交通运输政策变化等产生的风险。

摘要：深度*行业*交通运输行业周报：三大因素致油运市场运价短期走弱 春运首周国内客运航班量超前两年同期
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事件:2023 年1 月11 日,公司发布2022 年年度业绩预增公告。公司预计2022 全年实现收入726.5 至734.0 亿元,同比增长95%至97%;归母净利润11.20 至11.35 亿元,同比增长93.6%至96.2%;扣非净利润10.38亿元至10.53 亿元,同比增长95.4%至98.2%。公司预告的收入符合预期,归母净利润超出我们此前的盈利预测。 
 
  预计2022Q4 收入同比增长约94.4%,归母净利润同比增长约85.6%。 根据全年业绩预告推算,2022Q4 公司实现收入263.6~271.1 亿元,同比+91.7%~97.1%;归母净利润4.37~4.52 亿元,同比+82.4%~88.7%;扣非净利润4.17~4.32 亿元,同比+85.3%~92%。公司业绩高增的主要原因是旗下各“多多”工业品电商平台继续大力实施积极高效的上下游策略,交易量快速增长。 
 
  公司2022Q4 维持较高利润率,规模效应逐渐显现。公司预计2022 年全年归母净利率约为1.55%,同比持平;2022Q4 归母净利率为1.67%,同比-0.07pct,但明显高于2022Q1-3 的1.48%。公司往年Q4 季度的归母净利率通常会比Q1-3 更高,与部分费用提前计提有关。近期公司开始出现利润率拐点,随着公司经营规模不断扩大、人效持续提升,公司得以在毛利率微降的情况下,通过压缩费用率,实现净利率持平或提升。 
 
  工业品电商渗透率有望持续提升,公司发展前景广阔。据艾瑞咨询测算,2020 年工业品电商渗透率为4.5%,2025 年工业品电商的渗透率有望达到13.2%。公司作为工业品电商平台的领军企业,截至2021 年在对应行业中渗透率仅为1.02%,未来有望随行业渗透率提升而实现高速增长。 
 
  目前公司GDR 定增仍在推进过程中。公司拟在瑞交所发行GDR(全球存托凭证)不超过4000 万份,对应新增A 股不超过4000 万股。目前GDR 发行价格尚未确定,发行已经获得中国证监会的核准批复,但仍需取得瑞士相关证券监督部门的最终批准。 
 
  盈利预测与投资评级:我们将公司2022-24 年归母净利润预测从11.1/19.1/ 32.4 亿元上调至11.3/ 19.1/ 32.4 亿元,同比增速为95%/ 69%/ 70%,1 月11 日收盘价对应P/E 为42/ 27/ 16 倍,维持“买入”评级。 
 
  风险提示:工业品价格波动，应收款较高，GDR 发行不及预期，媒体事件进一步发酵等

摘要：国联股份(603613)2022业绩预告点评：扣非净利润同比增长约97%超预期 规模效应逐渐显现
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投资要点:汽车板块本周上涨5.72%,跑赢沪深300 指数6.67 个百分点。整车板块下,乘用车子板块上涨6.44%,跑赢沪深300 指数7.39 个百分点,商用车子板块上涨6.23%,跑赢沪深300 指数7.19 个百分点,货车子板块上涨7.56%,跑赢沪深300 指数8.51 个百分点,客车子板块上涨3.65%,跑赢沪深300 指数4.61 个百分点。本周汽车零部件板块上涨5.51%,跑赢沪深300 指数6.47 个百分点;汽车服务板块上涨3.53%,跑赢沪深300 指数4.49 个百分点。本周上证综指高于沪深300指数0.91 个百分点,汽车板块整体表现良好。从估值水平来看,截至2月3 日,汽车行业PE-TTM 为35.02,较上周上涨1.89。汽车子板块估值:乘用车、商用车和零部件板块估值分别为34.03、151.08 和32.96,本周乘用车板块上涨2.05,商用车板块上涨8.27,零部件板块上涨1.72。从汽车相关概念板块来看,本周汽车相关概念板块表现良好。其中,一体化压铸涨幅最大,上涨8.7%;智能汽车涨幅最小,变动3.0%;新能源汽车、充电桩指数、锂电池指数、车联网、汽车热管理分别上涨4.9%、3.7%、3.8%、5.3%、5.6%。从原材料价格来看,截至2月3 日,沪铝指数、沪铜指数、螺纹指数、沪胶指数分别为19096.50、68825.40、4044.71、12671.82 点,本周分别变化-1.73%/-2.18%/-2.98%/-4.93%,PP(拉丝)、99.5%电池级碳酸锂价格分别为7850 元/吨和46.40 万元/吨,本周价格分别变化-0.63%/-2.32%。 
 
  工信部等八部门组织开展公共领域车辆全面电动化,2023-2025 年新能源车推广销量力争达到202 万辆。2 月3 日,工信部等八部门发布了关于组织开展公共领域车辆全面电动化先行区试点工作的通知,政策主要目标如下:1)车辆电动化水平大幅提高。试点领域新增及更新车辆中新能源汽车比例显著提高,其中城市公交、出租、环卫、邮政快递、城市物流配送领域力争达到80%;2)换电服务体系保障有力。新增公共充电桩(标准桩)与公共领域新能源汽车推广数量(标准车)比例力争达到1:1,高速公路服务区充电设施车位占比预期不低于小型停车位的10%;3)新技术新模式创新应用。建立健全适应新能源汽车创新发展的智能交通系统、绿色能源供给系统、新型信息通信网络体系,实现新能源汽车与电网高效互动,与交通、通信等领域融合发展;4)提出推广数量目标。政府文件中对国内不同区域提出推广数量目标,23-25 年国内公共领域新能源车推广数量力争达到202 万辆。根据乘联会数据,2022 年国内新能源专用车销量29.3 万辆,我们测算25 年新能源专用车有望超过万辆,CAGR 约为45%,未来电动化新政策的实施有望带动公共领域新能源车辆产业链的发展。 
 
  1 月车市销量大幅走弱,理想交付量领先新势力车企。1)1 月车市销量受需求提前释放&春节假期压制。乘联会数据显示,1 月第3 周(1 月16日-1 月27 日)全国乘用车实现批发销量22.7 万辆,同/环比分别为-77%/-75%,实现零售销量26.5 万辆,同/环比分别-70%/-55%;1 月1 日-1 月27 日,全国乘用车实现批发销量89.1 万辆,同/环比分别-50%/-46%,实现零售销量98.5 万辆,同/环比分别-45%/-43%,其中新能源乘用车批发销量29.9 万辆,同/环比分别-18%/-50%,零售销量30.4 万辆,同/环比分别+1%/-43%。1 月以来汽车销量同环比大幅走弱,主要受到需求提前透支(2022 年12 月底燃油车购置税到期&新能源国补退出)和春节假期影响。我们认为,随着各级政府促消费政策推出&车企促销政策调整,2 月后车市销量将有所改善。2)1 月新势力整体销量下滑,理想单月销量居首位。理想销量实现同比正增长,实现交付量15141 辆,同比增加23%,环比下降29%;广汽埃安1 月实现交付量10206 辆,同/环比分别-36%/-66%;蔚来1 月实现交付量8506 辆,同/环比分别-12%/-46%;哪吒1 月实现交付量6016 辆,同/环比-45%/-23%;小鹏1 月实现交付量5218 辆,同/环比分别-60%/-54%;赛力斯问界1 月实现交付量4475 辆,同/环比+449%/-56%;极氪1 月实现交付量3116 辆,同/环比分别-12%/-73%;零跑1 月实现交付量1139 辆,同/环比分别-86%/-87%。 
 
  风险提示:宏观经济加速下行;芯片持续短缺;新能源车销量不达预期;新能源车技术迭代不及预期。

摘要：汽车行业周报2023第4期：公共车辆电动化政策有望释放200万辆+需求 理想交付量领先新势力车企
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全球特种船跨境运输龙头。财务方面，减值压力放缓及半潜船毛利改善或将增厚公司盈利。2023 年，受益于海上风电设备出口和全球油气开发投资回暖，公司半潜船业务有望量价齐升，而纸浆船运力持续投产预计将为公司业绩提供明显增量。公司去年大力布局汽车海运，未来受益于“国车国运”，中长期汽车船业务有望进一步打开公司成长空间。首次覆盖，给予公司买入评级。
 
 支撑评级的要点
 
 全球特种船跨境运输领导者，资产质量和半潜船毛利率改善提升财务状况。公司当前拥有全球规模最大的多用途船和重吊船船队，半潜船和纸浆船的规模也位居世界前列。公司近年来由于船舶老旧及环保新规限速计提较大船舶资产减值，对公司当前归母净利产生较大的影响，当前公司船舶资产质量明显提升，后续减值压力或将有所放缓，公司财务状况或将明显提升。半潜船2022 年上半年由于油气市场低迷导致毛利率较低，2023 年公司半潜船盈利能力或明显改善。
 
 多用途船和重吊船：国内风电发展和产业链领先，风电设备出海景气度较高。我国风电行业发展全球领先，风电机组近年来出口强势，2021 年出口规模大幅增加。2022 上半年公司多用途船和重吊船出口货物中约50%为风电设备，2023-2026年全球海风装机量CAGR 为37.8%，多用途船和重吊船运价虽跟随集运运价高位有所回落，但当前仍处较高的位置，目前集运运价大幅回落已接近疫前水平，后续集运外溢影响或将逐步走弱，未来多用途船和重吊船的运价或将受益于风电设备出海仍维持在相对较高的位置。
 
 半潜船和纸浆船：LNG 需求提升海上钻井市场蓬勃发展，纸浆船运力扩张贡献业绩增量。俄乌冲突后欧盟 LNG 需求明显提升，FPSO 等海上油气开发投资增加。2022 年Q4 海上钻井平台需求迅速提升，公司2022Q4 半潜船运量同比大幅增加254%，我们预计从2022 年Q4 开始，公司半潜船市场景气度明显上升。纸浆船运力持续扩张，截至2022 年底，公司披露纸浆船运力已达到18 艘，较2021年年增加5 艘，其中4 艘下半年交付使用，展望2023 年，我们预计公司纸浆船运力将进一步扩张，另一方面考虑到当前纸浆船期租水平仍然较高，未来随着国内经济复苏，纸浆进口需求有望持续向好支撑期租水平，预计2023 年纸浆船新船运力投产将会使得公司纸浆船业绩明显放量。
 
 汽车船：国产汽车出口不断超预期，汽车船运力难以匹配出口需求。受益于新能源车崛起和汽车供应链优势，中国汽车出口市场近两年实现较强增长，2021 年汽车出口量实现翻倍，2022 年同比增长超过50%，2022 年8 月，我国汽车出口单月已超日本，未来我国或将成为世界第一大汽车出口国，在汽车出口需求旺盛的情况下，当前全球汽车船供不应求，汽车船运价已较2020 年初涨幅超过10 倍，同前国内汽车船运力紧缺，公司合营企业广州远海2022 年订造了21 艘7000-7800车的汽车船，预计从2024 年下半年开始交付，广州远海未来或将成为国内最大汽车船船东，汽车船业务未来有望打开公司成长空间。
 
 估值
 
 我们预计公司2022-2024 年的营业收入为109.97/124.35/132.41 亿元，同比增长25.6%/13.1%/6.5%。预计公司2022-2024 年实现归母净利润7.77/15.11/19.68 亿元，同比增长158.7%/94.4%/30.3%，预计2022-2024 年公司EPS 分别为0.36/0.70/0.92元/股，对应19.0/9.8/7.5 倍PE。首次覆盖，给予公司买入评级。
 
 评级面临的主要风险
 
 多用途及重吊船下行风险、燃油价格上涨风险、全球海上风电装机不及预期风险、国内汽车出口不及预期风险、纸浆进口需求不及预期风险。

摘要：深度*公司*中远海特(600428)：全球特种船跨境运输领导者 “半潜+纸浆+汽车”三核驱动成长
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本周观点更新
 
 向内看，步入3 月开启一季报预期，可关注业绩低基数板块的回暖修复；外部看，3 月迎政策，推动“中”字头如中国科传、中国出版、中信出版等央国企改革预期（3 月3 日，国务院国资委召开会议，对国有企业对标开展世界一流企业价值创造行动进行动员部署）。同时，3 月将迎百度文心一言发布会及英伟达开发者大会，3 月1 日海外OpenAI 的ChatGPT3.5 与Whispe API 开放，AIGC 板块热度不减。投资维度，第一维度，可关注季度业绩改善板块及个股（如蓝色光标、风语筑等）；第二维度，国央企改革且具估值优势（ 浙文互联、中信出版、芒果超媒等） ； 第三维度，ChatGPT3.5 与Whispe API 开放，AIGC 应用场景如低毛利率数字营销、数字版权及虚实结合体验经济板块有望持续受益。
 
 本周重点推荐个股及逻辑
 
 给予传媒新消费行业推荐评级。蓝色光标300058（AIGC 利器便捷辅助内容创意，公司“数字人系统”顺利通过数字人系统基础能力评测）；浙文互联600986（国资控股，3 月2 日公司定增被受理）；风语筑603466（2023 年一季报在低基数效应下有望修复）；华策影视300133（截至3 月1 日公司在5.17 元~5.58 元区间回购0.1217 亿股，合计金额0.65 亿元）；掌阅科技603533（发力企业阅读，让阅读真正成为员工“加油站”）；芒果超媒300413（《乘风破浪的姐姐》第四季拟将于2023 年第二季度上线，关注度持续提升）；视觉中国000681（AIGC 后续应用的商业化仍离不开数字版权）；哔哩哔哩9626（2022 年业绩亏损收窄，日活与月活用户持续两位数增长，2023 年有望持续减亏）；浙数文化600633（参股浙江大数据交易中心平台，持续受益数字中国发展趋势）；姚记科技002605（关注主业端的新营销业务的复苏以及后续关注其体育新消费的进展）；横店影视603103（公司参与出品的《龙马精神》将于4 月7 日上映）；博纳影业001330（《长空之王》将于4 月28 日上映）；新技术对出版阅读行业的效率有望提升，可关注中信出版300788、新经典603096、荣信文化301201、果麦文化301052 借力新渠道如直播带货及新技术AIGC 等对内容生产的效率提升；心动公司2400（《出发吧麦芬》第二次「篝火测试」于2 月23 日14:00—3 月8 日14:00 开启；《火力苏打》预约开启，且拟于4 月进行不删档付费测试）；吉比特603444（《一念逍遥》与杭州西湖风景区官宣联动；代理产品《奥比岛：梦想国度》 1.9 版本「海神花园」将于3 月9 日开启）；百奥家庭互动2100（自研产品《奥比岛：梦想国度》1.9 版本「海神花园」将于3 月9 日开启；在研产品《时序残响》从美术、养成、战斗、剧情及交互等维度的优化持续进行中）；电魂网络603258（《梦三国2》春日冠军信物活动于3 月2日开启）；青瓷游戏6633（公司发布2022 年业绩预告，在经历2022 年业绩低点后，多款新游戏在2023 年的上线计划将有望推动公司的业务发展与业绩增长；《提灯与地下城》
 
 与《虹猫蓝兔七侠传》联动于3 月2 日上线）。
 
 风险提示
 
 产业政策变化风险、推荐公司业绩不及预期的风险、行业竞争风险；编播政策变化风险、影视作品进展不及预期以及未获备案风险、经营不达预期风险；疫情波动风险、宏观经济波动风险。

摘要：传媒新消费行业周报：OPEN AI开源CHAT GPT与WHISPER API迎AIGC应用探索
请总结该基金新股发行介绍的主要内容

本期投资提示：
 
 南方标普500ETF（基金代码：513650，认购代码：513653，场内简称：标普ETF、标普500ETF 基金）是南方基金旗下正在发行的一只QDII 类ETF，基金经理为李佳亮先生。
 
 该ETF 紧密跟踪标普500 指数（指数代码：SPX.GI），追求跟踪偏离度和跟踪误差的最小化。各类投资者可选择网上/ 网下现金认购两种方式， 网上现金认购期为2023/4/26-2023/4/28，网下现金认购期为2023/1/30-2023/4/28。基金管理费率为0.60%、托管费率为0.15%。
 
 标普500 指数被广泛认为是唯一衡量美国大盘股市场的最好指标。根据年度全球资产调查报告，截至2020 年12 月31 日，追踪该指数的资产价值超过13.5 万亿美元，其中投资于该指数的资产占约5.4 万亿美元。该指数成份股包括了美国500 家顶尖上市公司，占美国股市总市值约80%。截止至2023 年2 月24 日，标普500 指数成分股共503 只（不同类股份分开计算），平均总市值为722.58 亿美元，成分股市值偏大盘。
 
 标普500 指数的GICS 行业分布较为均衡，涵盖各个领域的龙头企业。标普500 指数涵盖了11 个GICS 行业。其中，信息科技行业占比权重最高，占据27.38%的比例，医疗保健、金融和可选消费行业也占据了超过10%的权重，权重分别为14.53%、11.59%、10.59%。
 
 标普500 指数收益走势长期向好。2013/1/4 至2023/2/24 的投资区间内，标普500 指数累计收益率达到178.37%，年化收益率达到10.54%，大幅领先于同期道琼斯工业指数、沪深300、MSCI 欧洲以及MSCI 新兴市场指数。标普500 指数的年化夏普比率为0.61，亦领先于同期其他4 只指数，说明其承担单位风险获得超额收益的能力相比较而言更为出色。同时对比在2013/1/4 至2023/2/24 的投资区间内各指数的最大回撤，可以发现标普500 指数的最大回撤最小，说明了其从较大回撤中及时恢复并获得正收益的能力。
 
 指数估值和盈利均有优势。从2021 年年中起，美国资本市场因为加息预期，通胀预期等宏观因素以及俄乌冲突等黑天鹅事件的影响，落入调整区间。2023 年初随着美国经济形势好转、通胀预期放缓，标普500 指数估值有所回升。截至2023 年2 月24 日，标普500指数的市盈率调整至22.26 倍，位于2020 年来的36.09 百分位，市净率也从高位回落至3.80 倍，位于2020 年来的33.46 百分位。整体而言，标普500 估值处于历史低位，配置价值凸显。从全球不同市场指数的ROE 数据来看，2023 年2 月24 日，标普500 指数的ROE 远超其他三只指数，达到了17.38%，而MSCI 新兴市场、MSCI 欧洲及沪深300 指数的ROE 均低于13%。
 
 风险提示：本报告对于基金产品、指数的研究分析均基于历史公开信息，可能受指数样本股的变化而产生一定的分析偏差；此外，基金管理人的历史业绩与表现不代表未来；指数未来表现受宏观环境、市场波动、风格转换等多重因素影响，存在一定波动风险。

摘要：指数基金产品研究系列报告之一百五十四：投资美国核心资产工具产品：南方标普500ETF投资价值分析