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核心观点
 
 上周，样本理财子总计发行理财产品82 只，环比减少9 只，发行数量增加的有3 家，占比为27.3%；样本理财子最新理财子产品的平均基准利率为3.43%，环比减少16bp；最新理财子产品发行数量指数为186.36，环比下降11.3%；发行基准利率波动指数最新为77.91，环比下降4.6%。截止3 月24 日，样本理财子的破净率为2.76%，保持低位。指数型理财产品特征。
 
 本周指数更新（3.20-3.26）
 
 1、三大指数环比变化情况
 
 从发行数量来看，最新理财子产品发行数量指数为186.36，环比下降9.9%，发行数量减少。调整后理财子产品发行数量指数为134.38，环比下降11.3%。从发行数量偏离度来看，最新偏离度为1.05，环比下降1.6%。
 
 从发行风险指数来看，最新理财子产品风险指数为1.89，环比增长2.4%，风险偏好上升。从发行规模来看，最新发行规模测算为5370.18 亿元，环比减少19.2%，本年度累计发行规模预计达73970.36 亿元。从发行基准利率波动指数来看，最新指数为77.91，环比下降4.6%。从不同类型产品的发行基准利率来看，上周固收类产品平均业绩比较基准为3.42%，环比减少13bp；混合类产品平均业绩比较基准为3.74%，环比减少91bp。整体平均发行基准利率为3.43%，环比减少16bp。十年期国债收益率和平均基准利差为0.56%，环比减少16bp。
 
 2、样本理财子公司发行情况
 
 从发行数量来看，上周样本理财子最新理财子产品发行数量为82 只，环比减少9 只。具体来看，发行数量增加的有3 家，占比为27.3%，其中增加最多的是招银理财，环比增加8 只；有6 家理财子发行数量减少，占比为54.5%，其中减少最多的是中邮理财，环比减少9 只。发行数量最多的为招银理财，发行了19 只理财产品。从发行基准利率来看，样本理财子最新理财子产品的平均基准利率为3.43%，环比下降17bp。其中基准利率上升的理财子有1家，占比为9.1%；基准利率下降的理财子有10 家，占比为90.9%。
 
 平均发行基准利率最高的为渝农商理财，为4.06%；固收类产品发行平均基准利率最高的是渝农商理财，为4.06%；混合类产品发行平均基准利率最高的是招银理财，为4.30%。
 
 3、 重点理财子产品介绍
 
 上周重点产品是中银理财发行2 只ESG 主题产品和1 只低碳主题产品。
 
 中银理财发行的“中银理财-低碳优享固收（封闭式）2023 年04 期”为“二级（中低）”风险的固收类封闭式净值型理财产品，业绩比较基准为2.80%，起购金额为1 元，基本费率为0.42%，超额业绩报酬为50%。中银理财发行的“中银理财-ESG 优享固收增强（封闭式） 2023 年02 期”为“二级（中低）”风险的固收类封闭式净值型理财产品，业绩比较基准为3.55%-3.85%，起购金额为1 元，基本费率为0.42%，超额业绩报酬为50%。中银理财发行的“中银理财-ESG 优享30 天持有期固收理财产品”为“二级（中低）”风险的固收类开放式净值型理财产品，A 类份额和C 类份额的业绩比较基准为2.60%-3.60%，起购金额均为1 元，基本费率为0.42%；B 类份额的业绩比较基准为2.70%-3.70%，起购金额均为20 万元，基本费率为0.32%，均不收取超额业绩报酬。
 
 4、 最新观点更新：指数型理财产品特征分析
 
 指数型理财产品是基于特定的市场指数投资的一类理财产品，这些产品的目标是复制、跟踪或超越所选择的指数的表现。常见的指数型理财产品有以下几类：第一，股票型指数理财，即追踪股票指数，例如上证指数、深证成指等；第二，债券型指数理财，即追踪债券指数，例如中证全债指数、中证国债指数等；第三，地区型指数理财，即追踪特定地区的股票或债券指数；第四，行业型指数理财，即追踪某个特定行业的股票指数；第五，商品型指数基金，即追踪商品价格指数，例如黄金指数、原油指数等。以下将对2021 年至今样本理财子发行的指数型理财产品特征进行分析，并重点分析招银理财发行的指数型产品特征，数据期间为：2021 年初至2023年3 月19 日，周度数据。
 
 从2021 年开始，截至上周，样本理财子发行指数型产品共42 只，其中固收类占比约73.8%，混合类占比约16.6%，商品及金融衍生品类占比约9.5%，封闭式和开放式净值型产品各占约50%。从募集方式来看，样本指数型理财产品均为公募产品。从产品类型上来看，固收类产品有31 只，混合类产品有7 只，此外还有招银理财发行的4 只商品及金融衍生品类指数型产品。具体地，2022 年有8 家样本理财子发行了指数型产品；其中7 家发行了固收类产品，占比87.5%；3 家发行了混合类产品，占比37.5%。从产品的运作模式来看，样本理财子共发行封闭式净值型指数型理财产品20 只，占指数型产品总数的47.6%，开放式净值型产品22 只，占比52.4%。具体地，仅招银理财、工银理财、交银理财发行了封闭式净值型指数型产品，其余理财子发行的指数型产品均为开放式净值型。指数型理财产品的业绩比较基准上下限差异较大，平均上限为5.69%；部分指数增强型产品的业绩比较基准完全与其追踪的指数挂钩。
 
 从产品指数类型上来看，样本指数型理财产品中追踪中证指数的占比高，少部分追踪沪深指数、地区型指数、行业型指数等其他指数，追踪的指数类型较丰富。具体地，样本指数型理财产品中，有21 只追踪中证500，占比50%，有8 只追踪中证1000，占比约19.05%，追踪中证指数的共占比69.05%。追踪沪深300 指数的有2 只，占比4.7%。另外，中邮理财发行了8 只追踪自主研发的FOF 指数的理财产品，1 只追踪小微企业运行指数的产品；中银理财发行了一只追踪同业存单指数的理财产品；渝农商理财发行了1 只追踪成渝宝双城指数的产品。
 
 样本指数型理财产品的平均期限比整体短，1 年及以上期限的产品占比约30%，较整体偏低。从期限类型来看，比例最大的是期限为6-12 个月（含）的理财产品，占比41.46%，高于整体比例17.54pct。高期限产品方面，整体中1 年及以上期限的产品占比51.86%；而样本指数型理财产品中，1-3 年（含）的产品占比31.71%， 没有3 年以上期限的产品，低于整体比例19.95pct。低期限产品方面，整体6 个月及以下期限的产品占比24.23%；而样本指数型理财产品中，T+0 产品占比7.32%，7 天-1 个月（含）占比9.76%，3-6 个月（含）占比9.76%，共占比26.82%，略高于整体比例。从各样本理财子来看，8 家发行指数型理财产品的样本理财子中，仅3 家发行了1 年及以上期限的产品，占比37.5%，有6 家发行了6 个月及以下期限的产品，占比75%。
 
 指数型理财产品的风险等级较高，PR4 及以上占比14.28%，明显高于整体。从风险指数来看，2021 年至今，样本理财子发行的指数型产品风险指数为2.62，而整体平均风险指数为2.26，指数型产品风险指数高于整体0.36。具体地，招银理财和宁银理财发行了PR4 及以上的指数型产品，其中PR4 产品有1 只，PR5 产品有5 只，共占比14.28%，高风险产品比例明显高于整体；而PR3 产品有9 只，占比21.42%，较整体偏低。
 
 大部分指数型理财产品配置以固收类资产为主，配置了一定比例的权益类资产、商品及金融衍生品类资产；少部分指数增强型产品配置以商品及金融衍生品类资产为主。从资产配置来看，固收类指数型理财产品的主要投向为固收类资产，占比不低于80%，权益类资产低于20%，商品及衍生品类资产占比低于10%。混合类指数型理财产品投资固收类资产占比低于80%，权益类及商品及金融衍生品类资产占比高于20%。另外，招银理财发行了4 只商品及衍生品类产品，均为指数增强型，主要投向为衍生金融工具，占比不低于80%。
 
 样本理财子中，招银理财发行的指数型产品数量最多，类型最丰富。具体地，招银理财发行了21 只指数型理财产品，其中13 只固收类，4 只混合类，4 只商品及金融衍生品类。固收类产品中，有9 只自动触发策略产品，2 只看涨价差策略产品和1 只鲨鱼鳍策略产品；混合类产品中，有1 只非对称指数增强策略产品，策略类型丰富。商品及金融衍生品类产品均为“招银理财招越中证500 固定指数增强策略尊享理财计划”系列，是PR5的开放型净值产品，产品期限为7 天-1 个月（含），起购金额为40 万，业绩比较基准为中证500 指数收益率，基本费率合计为0.50%，主要投向为衍生金融工具，发行规模较小。指数增强型产品是招银理财在“拓荒”高风险高收益产品方面的积极尝试。

摘要：理财子产品发行指数周报第101期：发行指数“量价齐降” 指数型理财产品特征