weaverbirdllm/fin_report_summarization_cn huggingface dataset:
请总结该行业板块定期评述的主要内容

多数上市险企2023M3 寿险总保费维持增长，负债端Q2 有望延续改善趋势2023 年3 月7 家上市险企寿险总保费累计2055 亿元、同比+8.9%（同比未含阳光保险），较2 月同比下降5.8pct，其中：中国人保+22.2%、中国人寿+10.2%、中国太平+9.7%、中国平安+9.1%、中国太保+6.2%、新华保险-0.5%，多数险企同比增长有所放缓，但仍保持增长，主要系春节假期年度间时点不同，2 月较高基数所致。2023 年前3 月寿险总保费累计同比分别为：中国平安+5.6%、中国人寿+3.9%、中国人保+2.3%、中国太平+0.8%、新华保险-0.2%、中国太保-2.6%。
 
  考虑到宏观经济复苏势头良好，居民投资意愿有所回升，储蓄型保险产品需求或维持相对高位，银保渠道受自身及外部因素双重利好有望保持明显增长，我们预计2023Q1 上市险企NBV 同比将明显改善；市场对Q1 NBV 转正已有预期，我们认为储蓄型产品供需改善趋势有望在2 季度延续，叠加高定价产品销售阶段性走高，我们预计保险负债端2023Q2 仍有望超市场预期。
 
  中国平安、中国人保新单同比双位数增长，数据验证保险负债端供需改善中国平安2023Q1 个人业务新单保费475 亿元、同比+10.0%，较2022Q4 同比-5.2%改善明显，团体业务新单保费2023Q1 同比+2.4%，较2022Q4 同比-39.1%改善明显。中国人保人身险板块2023 年前3 月长险首年保费402.5 亿元、同比+1.9%，累计同比改善6.2pct，3 月长险首年保费63.7 亿元，同比+56.1%，其中趸交26.2亿元、同比+19.4%，期交首年37.5 亿元、同比+98.8%，3 月长险首年保费延续此前改善趋势，预计受需求向好及银保渠道带动改善。
 
  2023 年3 月财险保费延续同比增长趋势，关注后续乘用车销量改善情况2023 年3 月6 家上市险企财险保费收入1241 亿元、同比为+11.0%（同比未含阳光保险），较2 月的+25.7%放缓14.7pct，各家险企3 月财险保费同比分别为：众安在线+29.5%（2 月+39.8%）、太保财险+13.8%（2 月+34.5%）、太平财险+12.1%（2 月+19.9%）、人保财险+11.7%（2 月+24.6%）、平安财险+5.9%（2 月+21.3%）。
 
  中汽协披露，2023 年3 月乘用车销量同比+8.2%，同比较2023 年2 月放缓2.7pct，人保财险3 月车险保费同比+7.0%，较2 月同比的+18.2%下降11.2pct，3 月非车险同比高增趋势延续，其中农险+20.1%、意健险+10.9%。上海车展预计于4 月18 日重新恢复召开，后续关注车展订单判断乘用车销量情况；非车险有望受政策及需求持续带动保持快速增长。众安在线3 月保费20.8 亿元、同比+29.5%、月环比+10.5%，延续增长趋势，预计受宏观经济改善带动数字生活生态及低件均百万医疗险需求释放带动。
 
  负债端筑底复苏趋势逐渐明朗，NBV 同比改善幅度或超预期考虑到疫后供需改善、2022 同期低基数以及部分险企Q1 新单同比改善，我们预计上市险企Q1 NBV 同比将明显改善：中国太保+18.6%、新华保险+13.1%、中国平安+8.0%、中国人寿+6.1%。同时，市场对一季度NBV 转正已有预期，负债端供需改善趋势有望在2023Q2 延续，叠加高定价产品销售阶段性走高，看好保险负债端超预期；经济复苏超预期或驱动保险资产端改善，首推估值空间仍较大且NBV 预期边际改善明显的中国太保，推荐中国平安和中国人寿，港股推荐友邦保险和众安在线。
 
  风险提示：经济复苏不及预期；保险产品需求复苏不及预期。

摘要：保险行业上市保险公司3月保费收入数据点评：数据验证Q1供需改善 趋势延续Q2有望超预期
请总结该公司公司简评的主要内容

投资要点：
 
  公司公告：1）非公开发行不超过40 亿元，用于西班牙工厂以及补充流动资金；2）深入实施全球化发展战略，海外第三基地落地摩洛哥。
 
  定增不超过40 亿元用于西班牙工厂，西班牙工厂预计于2023 年动工建设。公司非公开发行不超过1.949 亿股（占总股本30%），对象为不超过35 名特定投资者，募集资金不超过40 亿元，用于西班牙年产1200 万条高性能轿车、轻卡子午线轮胎项目（拟投入34.93亿元）以及补充流动资金（拟投入5.07 亿元）。预计西班牙工厂于2023 年动工建设，按照可行性分析报告，西班牙工厂总投资5.23 亿欧元，投产第一年产量400 万条，第二年产量900 万条，第三年产量1200 万条，达产1200 万条后可实现年营业收入5.04 亿欧元。
 
  面对西班牙较高的人工成本，凸显公司智能制造优势，以公司成功运营的泰国森麒麟为例，年产1000 万条高性能轿车胎、轻卡胎的工厂，雇员不足800 人，大大降低人工成本。
 
  践行公司“833plus”战略规划，深入实施全球化发展战略，海外第三基地落地摩洛哥，目前规划600 万条半钢项目。摩洛哥生产基地拟通过自筹资金约2.97 亿美元建设，先计划投建600 万条高性能轿车、轻卡子午线轮胎项目。摩洛哥相对位置优越，扼守直布罗陀海峡，距欧洲仅14 公里，是连接欧盟、中东和非洲三大市场的枢纽，具有重要的战略地位，且相对基础配套设施完全，汽车产业也是当地发展重点。此外，摩洛哥是非洲唯一与美国签署自由贸易协定的国家，轮胎产品出口美国享受零关税。中国在摩洛哥投资的企业，实行“五免，其后减半”的税收政策。按照可行性研究报告，项目建设周期18 个月，投产第一年产量为360 万条，投产第二年即具备600 万条产能，达产600 万条后可实现年营业收入2.1 亿美元，正常年利润总额约5188 万美元。
 
  泰国二期逐步放量，贡献近两年确定性业绩增量，合作诺记代工，彰显高端制造能力。泰国二期逐步释放，预计于23Q2 达到满产，实现半钢600 万条、全钢200 万条，贡献近两年确定性业绩增长。此外，公司合作诺记签署制造合作协议，将在诺记轮胎最核心、最高端的轮胎产品领域展开合作，公司将为诺记轮胎生产其旗下“Nokian 品牌”全球最高端的雪地胎产品。“Nokian 品牌”雪地胎产品也是目前全球性能最好、最高端的雪地胎之一，作为引领全球冬季轮胎的专家，诺记轮胎生产了全球第一条冬季轮胎，并在该领域保持着多项世界纪录。按照合作内容，预计2023-2027 年每年合作体量约100-300 万条，主要销售至诺记中欧市场，补充诺记自身工厂生产，提升公司自身青岛工厂盈利的同时彰显高端制造能力。
 
  盈利预测与估值：考虑泰国二期23Q2 满产，西班牙工厂审批略有延后，略微下调23-24年盈利预测，预计2022-2024 年归母净利润约9.0、13.9、19.6 亿元（原预测9.0、15.7、20.8 亿元），暂不考虑定增金额，对应PE 为22、14、10 倍，维持“增持”评级。
 
  风险提示：原材料大幅波动影响盈利能力；产能投放不及预期

摘要：森麒麟(002984)点评：定增不超过40亿元为西班牙工厂集资 海外第三基地确定摩洛哥
请总结该公司公司深度研究的主要内容

毕得医药作为国内公斤级以下药物分子砌块龙头企业，有望持续受益全球新药的研发热潮。公司业务聚焦于新药研发前端，横向拓展战略优势显著，市场份额有望持续提升；同时公司积极布局全球市场，加速推进募投项目，客户数量和单客户收入仍有较大提升潜力，处于加速发展期。综上，我们给予公司2023年PE 40X，对应目标价119 元，首次覆盖给予“买入”评级。
 
  公司聚焦于新药研发产业链前端，是国内领先的药物分子砌块供应商。毕得医药成立于2007 年，是一家聚焦于新药研发产业链前端，能够为新药研发机构提供结构新颖、功能多样的药物分子砌块及科学试剂等产品的公司。公司的主要产品为药物分子砌块（苯环类、杂环类及脂肪族类）和科学试剂（催化剂、配体及活性小分子化合物）。随着近年来全球医药市场规模的快速增长和研发投入的持续增加，公司多年积累形成的产品和服务优势逐渐体现，业绩迈入高速成长期——公司2022 年前三季度营业收入5.89 亿元，同比增长37.95%，2018-2021 年CAGR 为54.92%；2022 年前三季度公司归母净利润0.98 亿元，同比增长46.95%。
 
  全球新药研发热潮助推分子砌块市场扩容，国产企业市占率有望持续提升。分子砌块主要应用于生命科学研究和药物研发。据 Evaluate Pharma（转引自公司招股书）估计，受益于研发资金的持续投入，2020 年全球药物分子砌块的市场规模为441 亿美元，预计到2026 年将增长为546 亿美元，2020-2026 年CAGR 为3.62%；以Sigma-Aldrich、Combi-Blocks 和Enamine 为代表的海外分子砌块龙头公司起步早，占据海内外主要市场，技术和产品成熟度高，但增长缓慢；国内企业作为后来者近年来增速较快，已经与海外分子砌块龙头公司在技术实力、创新能力、质控管理能力、成本控制等方面形成全面竞争。我们认为随着国产企业加快研发，在下游客户等新药研发公司愈发关注成本端以及供应链稳定性的考量下，未来国产企业的市占率有望持续提升 公司持续加强品类/品牌能力建设，横向拓展成效初显，全球市场布局行业领先。
 
  公司掌握药物分子砌块研发设计、合成生产、检测纯化等核心技术，积极打造毕得、BLD、Ambeed 等全球化自主品牌，聚焦于药物分子砌块行业的横向发展。
 
  截至2021 年底，公司具备向客户提供超过30 万种结构新颖、功能多样的药物分子砌块的能力，常备药物分子砌块现货种类超过7 万种，在行业内处于领先地位。同时，公司积极开展全球布局，在美国、欧洲、印度等全球新药研发高地进行区域中心布局，伴随着销售渠道的不断打开以及知名度的不断提升，公司境外客户数量和海外收入迅速增长——2019-2021 年公司境外客户数量从1054 家增长到2770 家；2019-2021 年境外销售收入从1.02 亿元增长到2.79亿元，2019-2021 年收入CAGR 为 65.33%。
 
  风险因素：公司期末存货余额高相关风险；公司销售情况及销售量级变动对毛利率的影响；地缘政治、政策风险；公司产品价格波动风险；汇兑损益风险；全球新药研发投入下降的风险；销售产品合规性风险。
 
  盈利预测、估值与评级：公司作为国内公斤级以下药物分子砌块龙头企业，有望持续受益全球新药的研发热潮。凭借“多快好省”的产品矩阵数量、新产品开发效率、产品质量、综合服务性价比等优势，在新药研发公司愈发关注研发效率以及供应链稳定性的考量下，不断提升国内分子砌块市场的市占率。另外，公司依托服务于国内高要求和高质量客户建立起的品类和研发能力，积极布局海外市场，客户数量和单客户收入仍有较大提升潜力，销售收入有望持续增加。
 
  综上，我们预计2022~2024 年公司净利润分别为1.39/1.93/2.61 亿元，对应每股EPS 预测分别为2.14/2.97/4.02 元。给予公司2023 年40 倍PE 估值，对应目标价119 元，首次覆盖给予“买入”评级。

摘要：毕得医药(688073)：聚焦新药研发前端的分子砌块龙头 深化横向拓展战略打开成长空间
请总结该公司公司简评的主要内容

投资要点
 
 事件：公司发布2022 年度业绩预告，公司预计2022 年公司实现归母净利润3.4-3.8 亿元，同增230%-269%，扣非归母净利润3.3-3.7 亿元，同增242%-284%。2022Q4 归母净利润0.9-1.3 亿元，同增93%-182%，环增-30%-3%，扣非归母净利润0.9-1.3 亿元，环增-21%-15%，主要系2022Q4 计提年终奖等费用+疫情物流影响部分出货无法确认收入，业绩略低于市场预期。
 
 2022Q4 微逆环比略增、2023Q1 环增20%+、2023 年翻倍以上增长。受疫情物流影响，我们预计2022Q4 微逆折算成组件数出货95 万个+，环增20%+，实际确认收入我们预计为85-90 万个，环增7%+。分产品看，2022 年一拖二占比近过半，其余为一拖四/八，一拖八为2022 年针对工商业市场推出的三相新产品，2022 年工商业中微逆渗透率不足5%，市场空间巨大，其出货占比不到5%，2023 年我们预计提升至10%+；分市场结构看，2022 年欧洲/北美/巴西占比约40%/30%+/20%+，我们预计2022 全年实现组件数出货270 万个+，确认收入260-265 万个，同比翻倍以上增长，部分未确认延至2023Q1 确认收入，我们预计2023Q1 环增20%+，2023 年我们预计实现出货800 万个组件数，同比翻1.5 倍以上增长！
 
 储能小批量出货、加速一体机认证、2023 年放量高增。公司储能产品2022 年小批量出货，实现营收几千万，2022H2 公司加速储能一体机认证，我们预计2023 年放量高增，主要以一体机销售为主，关断器实现翻倍增长，我们预计2023 年储能+关断器营收达10 亿元，其中储能5-6 亿元。
 
 盈利预测与投资评级：基于部分出货延迟确认收入，我们下调2022 年盈利预测，我们预计公司2022-2024 年归母净利润3.7/12.1/18.7 亿元（前值4.2/12.1/18.7 亿元），同增257%/229%/55%，我们给予2023 年50 倍PE，对应目标价754 元，维持“买入”评级。
 
 风险提示：政策不及预期，竞争加剧。

摘要：昱能科技(688348)：2022Q4业绩受确认节奏影响略低预期 2023年放量高增！
请总结该创业板公司深度研究的主要内容

核心观点：
 
  2020 年以来公司大力度投入开源鸿蒙、开源欧拉等创新业务，并于近期取得重大突破，预计随着行业信创全面展开，公司创新业务增长有望超预期。
 
  公司概览：IT 服务领先企业，创新业务加速公司是新一代信息技术产品、解决方案和服务提供商，主要聚焦“金融科技”、“智能物联”和“智慧能源”三大领域，形成行业核心技术、高质量交付等竞争壁垒。2020 年以来，公司以“高增长、高毛利、高附加值”为标准，向OpenHarmony、openEuler、双碳智慧园区等创新业务转型，并取得重大突破，有望成为公司新的增长引擎。
 
  OpenHarmony 业务：迎国产化和物联网大浪潮OpenHarmony 是一个开源项目，主要基于华为捐献的鸿蒙操作系统的基础能力。2021 年，公司基于OpenHarmony 推出国内首款全场景智能物联操作系统HiHopeOS，并持续推出商业发行版，重点面向金融、电力等优势行业。目前，HiHopeOS 金融发行版软件是国内首款既获得银联认证又通过金融信创验证的行业“双认证”的金融数字化服务终端操作系统，未来随着金融、电力等行业数字终端的国产化和智能化发展，公司开源鸿蒙业务有望加速增长。
 
  OpenEuler 业务：将受益于行业信创全面提速openEuler 是一个开源项目，2019 年由华为发起成立。欧拉生态繁荣生长，主流计算架构100%覆盖，主流应用场景100%支持。2022 年，在中国服务器操作系统新增市场中，欧拉的市场份额达到25%，市场份额快速提升。
 
  公司是openEuler 社区重要的贡献者，全面参与openEuler 项目的重大决策及openEuler 开源项目例行运作和管理。2021年，公司在国内率先推出了基于openEuler 的国产操作系统发行版HopeStage。HopeStage 已经在金融保险、能源电力、智能交通等领域实现落地，随着行业信创全面展开，HopeStage商业化进程有望加速。
 
  投资建议
 
  公司长期深耕金融、电力等领域，形成领先竞争优势，并在OpenHarmony、openEuler、双碳智慧园区等创新业务持续加大投入，取得突破性进展，有望分享信创产业发展红利。预计公司2022-2024 年营收分别为31.2/39.0/49.7 亿元，EPS 分别为0.24/0.38/0.74 元，2023 年2 月17 日收盘价23.87 元，对应PE 分别为101.20/62.81/32.31 倍，首次覆盖，给予“买入”评级。
 
  风险提示
 
  宏观经济下行，新品研发不及预期，信创政策落地不及预期，人力成本上升，市场竞争加剧等。

摘要：润和软件(300339)公司深度研究报告：润和软件公司深度：鸿蒙+欧拉：踏上信创新征程
请总结该行业板块深度研究的主要内容

个人养老金试点工作稳步推进，资金规模及参与人数快速积累。2022 年11月25 日，个人养老金试点工作在36 个先行试点城市（地区）正式启动，截至2022 年末，个人养老金账户参与人数达1954 万人，缴费人数为613 万人，占参与人数的31.4%；总缴费金额达142 亿元，人均缴费金额（实际缴费人数口径）为2316 元，为缴费最高限额（12000 元/年）的19.3%。值得注意的是，以上数据统计区间内：1）个人养老金理财产品尚未上线，产品货架有待完善；2）第三方平台相关业务推广尚未铺开；3）后台系统仍处于对接完善期。在以上多项条件约束的情况下，试点工作仍取得相对亮眼的成绩，在一定程度上也反映出个人养老金账户对居民的吸引力。
 
 试点落地以来，制度及产品配置持续完善，有望为销售宣传、用户及资产积累注入新活力。1）制度完善：个人养老金理财产品信息平台实施办法出台，为产品上线奠定坚实基础；2）产品扩容：首批个人养老金理财产品清单出炉，标志着个人养老金产品矩阵最后一块拼图补齐；第二批个人养老金保险产品清单公布，产品数量、类型及参与机构进一步丰富。
 
 四大可投资产品布局持续完善：1）个人养老金理财：首批产品清单出炉，有望注入新活力。首批账户制理财产品包括3 家机构的7 只产品，背靠银行这棵“大树”，预计在客需适配度、销售经验、销售能力及意愿方面均具显著优势。前期推出的54 只养老理财产品投资回报显著分化。2）个人养老公募基金：规模快速积累，参与机构及产品有望扩容。截至22 年末，首批入围产品Y 份额规模达20.06 亿元，CR5 为64.99%；截至2 月20 日，增设Y 份额的养老基金产品较首批产品名录新增3 家机构、8 款产品，代销机构名录或将迎来扩容；产品投资收益表现相对稳健。3）个人养老保险：参与机构、产品双扩容，2022 年结算收益率亮眼。产品数目由7 只增至13 只，参与机构由6 家增至9 家，产品类型覆盖两全险、年金险，在满足客户多元化配置需求的同时，有助于提升险企销售意愿，从供需双方角度助力业务发展。2022 年启动试点的7 款产品稳健型账户结算收益率为[4%,5.15%]，进取型账户结算收益率为[5%,5.7%]，在权益市场波动态势下表现亮眼。4）个人养老储蓄：22 年11 月20 日开始试点，目前尚无可得数据。
 
 个人养老金基础建设持续完善，为后续政策推动及销售宣传奠定基础，下阶段建议重点关注参与机构、产品货架进一步丰富、第三方平台销售系统的进一步完善带来的推动作用。我们推荐：1）财富管理行业核心标的：东方证券、广发证券、兴业证券、中金公司、东方财富，建议关注国金证券、长城证券；2）低估值头部险企：中国太保，建议关注新华保险、中国平安。
 
 风险提示：政策风险、市场波动风险、利率风险、个人养老金推进不及预期。

摘要：非银金融行业个人养老金跟踪报告：产品及参与机构持续扩容 有望为用户及资产积累注入新活力
请总结该公司公司定期报告评述的主要内容

2022 年公司在低基数及渠道、营销等改革显效下，收入&盈利能力均改善明显，同时公司积极布局产业链上下游、强化供应链等能力，提高综合竞争优势。2023年公司开局良好，思路清晰准备充足，有望顺利完成业绩目标。
 
  2022 年收入/净利润同比增长32.8%/85.1%。2022 年公司实现收入26.91 亿元、同比+32.8%，归母净利润3.42 亿元、同比+85.1%。其中2022Q4 实现收入7.82亿元、同比+24.5%，净利润9742 万元、同比-6.7%。
 
  轻装上阵&多维度发力，销售如期改善。2022 年公司虽面临局部疫情扰动，但在低基数、低库存、外部需求转暖下，全年销售如期改善。分产品看，2022 年火锅底料实现收入 11.98 亿元、同比+36.9%（Q4 同比+38.8%），中式菜品调料实现收入11.81 亿元、同比+39.1%（Q4 同比+89.5%），两大核心品类均保持快速增长。香肠腊肉调料实现收入2.01 亿元、同比-5.1%（Q4 同比-58.5%），全年下降主要系2022Q4 猪价同比上涨、2021 年基数较高有关，Q4 降幅较高亦与部分发货前置至Q3 有关。分渠道，2022 年经销商实现收入21.66 亿元、同比+38.3%（Q4 同比+33.4%）；定制餐调实现收入2.41 亿元、同比-4.9%（Q4同比-26.9%），下滑主要系终端客户疫情影响较为明显。分区域，2022 年三大核心市场西南/华中/华东收入同比+21.9%/+10.5%/+64.6%，华东市场增长较快系基数较低及重点布局；西北/华北/东北/华南/出口收入同比+38.4%/+42.8%/+24.3%/+40.0%/+43.0%。
 
  缩减促销&收入结构变化提振毛利率，费用率整体收缩，盈利能力改善明显。按运费计入成本统计，2022 年毛利率同比+2.0PCTs（其中Q4 同比+0.8 PCT、环比+1.3Pcts），全年毛利率提升主要系：①折扣搭售等促销措施同比有所放缓，②低毛利率定制餐调业务占比下降；Q4 毛利率提升还包括公司于2022 年11月对部分低毛利提价所致。费用率方面，2022 年销售费用率同比-5.1PCTs（Q4同比-1.5 PCTs），其中广告费/促销费分别缩减3.3/0.8Pcts；管理费用率同比+0.1Pct（Q4 同比-0.5Pct）；财务费用率同比+1.0Pct（Q4 同比+0.4Pct），主要系利息收入减少。此外，营业外收入减少2793 万元（Q4 减少2797 万元），综合导致2022 年归母净利率同比+ 3.6PCTs，其中Q4 同比-4.2 PCTs。
 
  改革成效良好，强化内功同时积极拓展增量，2023 年望延续较好表现。2021年由于行业需求承压&公司去库存导致公司经营承压，2022 年公司积极推进多重改革并已取得较好成效，包括：1）采取“优商扶商”分级运营模式，并实现销售动作标准化，提升经销商质量，优商数量占比15%却贡献了65%的销售额。
 
  2）精准投放市场费用和进行品牌营销，实现效果最大化。3）实施产品全生命周期管理，坚持大单品战略、同时积极开发区域性特色产品。4）提升供应链能力，首个智慧工厂于2022 年5 月投产，公司预计第二个智慧工厂将于2023 年6 月投产，望提升公司生产效率。5）投资千禧鹊、麦金地等大型团餐客户，拓展增量成长曲线。展望2023 年，春节后公司终端需求良好、渠道库存良性，公司亦将进一步推进改革，望顺利完成收入及净利润均不低于20%的增长目标。
 
  风险因素：行业景气度下行，局部区域疫情反复影响超预期，渠道扩张不及预期，新品表现不及预期，原材料价格波动。
 
  投资建议：综合考虑公司业绩表现及经营目标，我们调整2023-2024 年EPS 预测至0.57/0.74 元（原预测为0.50/0.63 元），新增2025 年EPS 预测为0.88元。参考可比公司海天味业/千禾味业现价对应2023 年PE47/57 倍（wind 一致预期）以及公司业务的成长性，给予公司2023 年53 倍PE，维持目标价30 元，维持“增持”评级。

摘要：天味食品(603317)2022年年报点评：2022靓丽改善 2023目标积极准备充分
请总结该金融工程期货周报的主要内容

纯碱
 
 纯碱厂本周微幅累库，因下游玻璃厂对高价碱形成抵制，倒逼纯碱厂向下调价，西北区域纯碱报价有小幅优惠。
 
 节后随着整体大宗预期证伪、玻璃大幅下跌，碱企提价有较大阻力，但由于纯碱自身供需偏紧且现货坚挺对盘面形成支撑，当前价格较难再进一步下跌。整体看下游需求持续增长中，浮法冷修意愿较低，光伏陆续投产，纯碱供应紧张格局延续，此前市场或高估了09的压力，09当前合约价格依然存在被低估可能。现货价格较难调降预计延续高位震荡，建议低多09思路。
 
 玻璃
 
 本周现货连续调降至贸易商心理价位，新一轮囤货启动，沙河、湖北等地产销率近日重新走强，厂家低价刺激出货，当前成交价格基本与盘面平水。小板大幅去库后，现货近日重新提价，预计后期产销将走弱。真实需求据调研反馈仍较弱，甚至同比略差。仍需继续跟进真实需求复苏情况，价格持续上涨需要真实需求的接力，如果真实需求无法跟进，价格冲高后将重新回落。整体看，玻璃价格处于估值低位，建议依然逢低多配思路。

摘要：纯碱：供需格局偏紧 多单持有 玻璃：投机需求带动产销走强 价格继续上涨需要真实需求接力
请总结该公司公司简评的主要内容

事件：子公司洪田 科技与江苏省南通港闸经济开发区管委会签订投资合作协议，拟投资10 亿元建设新能源高端装备制造项目，其中自有资金2-4 亿元、直接或间接融资6-8 亿元。
 
 投资要点
 
 依托真空技术平台化布局，提升复合&传统铜箔设备产能：此次项目建设年产真空磁控溅射设备100 套、真空蒸镀设备100 套、复合铜箔一体机成套设备100 套，其中真空磁控溅射和真空蒸镀设备下游应用广泛，公司依托真空平台化技术布局光伏、泛半导体等多领域，复合铜箔一体机有望落地后快速放量；此外传统电解铜箔设备产能进一步提升，拟扩建锂电生箔机成套设备200 套、阳极板6000 套、辊筒6000 支，缓解产能瓶颈，提升公司市场占有率。
 
 传统铜箔设备订单旺盛，夯实业绩基本盘：目前洪田科技订单饱满，已排至2024 年；产能方面阴极辊2022 年底约300 台产能，阴极辊的生产设备—旋压机已到位，2023 年3 月底试生产，2023Q2 开始产量逐步提升，预计2023 年达到600 台产能；预计2023 年生箔机产能800-1000 台套，出货量为产能的80%左右；阳极板产能2000 台套，出货量1000 台套。铜箔行业仍处于高速增长期，主要系相较于电池厂的资本开支，铜箔相对滞后，2022 年铜箔新扩40 万吨左右，按照1GWh 700 吨铜箔，则1 万吨铜箔对应14GWh，40 万吨即为560GWh。我们预计2023 年新增扩产约30-50 万吨，后续道森依托产能扩张&铜箔减薄趋势下的技术领先，市场份额会进一步提升。目前市场主流厚度是6 微米，4.5 微米已经达到10+%的渗透率，道森的设备已能稳定生产3.5 微米铜箔。
 
 复合铜箔逐步产业化，子公司洪田科技磁控溅射一体机即将发布：随着复合铜箔技术成熟，渗透率有望逐步提升，目前公司研发的复合铜箔一体机生产设备研发项目进展顺利，正在与部分意向客户沟通相关技术细节，第一台复合铜箔生产设备计划于今年一季度正式推出。
 
 盈利预测与投资评级：我们维持道森股份2022-2024 年归母净利润分别为1.1、2.1 和3.2 亿元，当前股价对应动态PE 分别为54、28 和18 倍，维持“增持”评级。
 
 风险提示：新品拓展不及预期，下游扩产不及预期。

摘要：道森股份(603800)：拟投资10亿元建设高端装备制造项目 提升复合传统铜箔设备产能
请总结该公司公司定期报告评述的主要内容

事件：2023年3月20日，公司发布2022年年报：2022年公司实现营业收入158.11亿元，同比+33.52%；实现归母净利润17.94亿元，同比+46.82%；加权平均ROE为23.18%，同比+4.11个pct。销售毛利率25.68%，同比+2.62个pct，销售净利率11.36%，同比+1.03个pct；经营活动现金流量21.24亿元。
 
 其中，2022Q4单季度实现营收27.08亿元，同比+4.18%，环比-23.42%；实现归母净利润1.56亿元，同比-24.52%，环比+25.89%；ROE为1.84%，同比-1.17个pct，环比+0.36个pct。销售毛利率22.97%，同比+0.58个pct，环比+0.99个pct；销售净利率5.77%，同比-2.16个pct，环比+2.26个pct；经营活动现金流量-7.36亿元。
 
 点评：
 
 2022年业绩+46.82%，原药、制剂产品售价同比上涨2022年公司实现营业收入158.11亿元，同比+33.52%；实现归母净利润17.94亿元，同比+46.82%。公司全年业绩高速增长，一方面，主要由于原药、制剂价格同比上涨，2022年公司原药销售均价10.86万元/吨，同比+33.24%；制剂均价4.86万元/吨，同比+9.40%。另一方面，优嘉三期项目全面达产，优嘉四期一阶段产能加快释放，全年生产原药超9万吨，同比增长9.46%，再创历史新高。据中农立华原药，杀虫剂方面，2022年功夫菊酯、联苯菊酯均价分别为21.1、29.4万元/吨，同比分别+1.9%、+12.2%；除草剂方面，2022年草甘膦、麦草畏、硝磺草酮均价分别为6.4、7.5、14.2万元/吨，同比分别+30.9%、-0.2%、-12.3%。杀菌剂方面，2022年苯醚甲环唑、丙环唑、氟啶胺、吡唑醚菌酯均价分别为18.0、19.1、26.4、26.4万元/吨，同比分别-6.9%、+20.8%、-0.9%、+47.0%。
 
 期间费用率方面，2022年销售/管理/财务费用率分别为2.19%/8.47%/-1.56%，同比分别-0.09/+0.36/-2.39个pct，管理费用率同比上升较多，主要由于子公司预计土壤修复费用1.85亿元；财务费用率下降主要由于本期汇兑收益增加。
 
 受原药价格下行影响，Q4业绩承压
 
 2022Q4单季度，公司实现营收27.08亿元，同比+4.18%，环比-23.42%；实现归母净利润1.56亿元，同比-24.52%，环比+25.89%。2022年四季度原药市场整体弱势运行，据中农立华原药，2022Q4功夫菊酯、联苯菊酯均价分别为19.5、26.5万元/吨，同比分别-31.9%、-31.0%；2022Q4草甘膦、麦草畏、硝磺草酮均价分别为5.3、7.5、12.5万元/吨，同比分别-34.9%、-3.0%、-35.5%；2022年Q4苯醚甲环唑、丙环唑、氟啶胺、吡唑醚菌酯均价分别为17.1、18.1、24.6、29.5万元/吨，同比分别-29.9%、-28.0%、-28.1%、+7.5%。
 
 截止3月12日，功夫菊酯、联苯菊酯的价格分别为17.0、21.2万元/吨；草甘膦、麦草畏、硝磺草酮的价格分别为3.65、7.30、11.50万元/吨；苯醚甲环唑、丙环唑、氟啶胺、吡唑醚菌酯的价格分别为14.8、15.8、22.0、25.5万元/吨。
 
 优嘉四期持续放量，葫芦岛项目环评获得批复
 
 优嘉四期第一阶段项目包含苯醚甲环唑、硝磺草酮、联苯菊醋、氟啶胺四个品种，于2022年年初试生产，仅用5个多月就完成项目安装，产品调试一次性成功，项目全面达产达效；第二阶段项目包括3510吨拟除虫菊醋、2000吨丙环唑、1000吨虱瞒脲和500吨中间体完成装置安装，具备试生产条件。看好优嘉四期项目释放产能带来业绩增量。2023年3月9日，据葫芦岛市生态环境局，扬农化工子公司辽宁优创植保项目环评报告获得批复，公司拟投资42.14亿元建设15650吨/年农药原药及7000吨/年农药中间体项目，高额资本开支有望为公司带来新一轮成长。
 
 分红比例提升，股权激励彰显发展信心
 
 2022年年度，公司拟向全体股东按每10股送红股3股，每10股派发现金红利13元（含税），现金分红比例22.45%，较2021年相比，分红比例提升（2021年分红方案为每10股派发现金红利6.5元-含税，现金分红比为16.48%）。2022年12月31日，公司发布了自2002年上市以来的首次股权激励计划，授予价格为52.3元/股，合计授予350.88万股，授予对象包括：公司董事、高管、管理/技术骨干等共228人，占公司总人数的7.3%。业绩考核目标综合考量，可行性较强，2023/2024/2025年，（1）ROE分别不低于16.3%/16.3%/17.75%，且不低于对标企业75 分位值水平；（2）以2021年为基准，扣非归母净利润复合增长率均不低于15%，且不低于对标企业75 分位值水平；（3）资产负债率分别不高于46.62%/46.61%/46.60%。
 
 盈利预测和投资评级：公司优嘉四期持续放量中，葫芦岛项目取得关键性进展，有望带动公司新一轮成长，预计公司2023/2024/2025年归母净利润分别为19.56、23.01、26.06亿元，对应PE 17、14、13倍，维持买入评级。
 
 风险提示：产品价格回落风险、上游原材料大幅涨价的风险、下游需求受极端天气及疫情冲击风险、葫芦岛项目落地不及预期风险、农药行业竞争加剧风险。

摘要：扬农化工(600486)2022年报点评：2022业绩同比+47% 葫芦岛项目环评获批
请总结该行业板块深度研究的主要内容

2月碳酸锂进 口量9461.74吨，均价54.07万元/吨2 月碳酸锂进口量9461.74 吨，环比减少21.68%。根据中国海关总署数据，2 月我国碳酸锂进口量0.95 万吨，同比增长58.33%，环比减少21.68%。1-2 月，中国碳酸锂合计进口量2.15 万吨，同比增长20.99%，月度平均进口量1.08 万吨，2 月单月进口量略低，但仍属于正常进口水平。2 月，碳酸锂进口均价54.07 万元/吨，环比上涨26.23%。我们判断主要系2 月份中国锂盐价格下跌时，海外市场价格保持坚挺所致。但近期海外价格跟随国内价格出现下跌，我们判断3 月份碳酸锂进口均价或有所回落。根据中国海关总署数据，2 月份，中国从智利和阿根廷共进口9347.13 吨，占比98.79%。2 月份中国从智利进口碳酸锂量约8353 吨，环比减少20%，根据智利海关数据，1 月份智利出口往中国的碳酸锂量分别为9109.84 吨，基本符合国内海关2 月份确认进口量。2 月，中国从阿根廷进口量为993.89 吨，环比减少27.41%。
 
 2 月份智利出口往中国的锂盐量为0.96 万吨，出口中国均价为5.75 万美元/吨
 
 2023 年2 月份智利共出口锂盐17964.40 吨，环比1 月上升32.55%。2 月智利锂盐出口给中国约9600.35 吨，环比上升5.38%，同比上升8.1002%，占智利总出口量的比例为53%，环比-14pct。2 月，智利出口给美国、日本、韩国的锂盐量分别为1069.14 吨、1154.59 吨、4371.46 吨，分别环比变动+1716.91%、+228.37%、+18.05%，2 月智利出口给各国的锂盐量增量主要来自于欧美地区，目前中国仍是智利锂盐出口量最大的国家。综上所示，2 月智利除了出口给中国的锂盐量环比略微提升外，出口给欧美和东亚国家的量均出现较为明显的环比提升，我们判断主要系海外市场需求旺盛，智利总体出口量基本属于正常出口量的水平（2023 年平均单月出口量1.6 万吨，2022 年平均单月出口量1.84 万吨）。2 月，智利锂盐出口均价为46873.69 美元/吨，折人民币31.87 万元/吨（汇率1：
 
 6.8），环比+1.67%，同比+221.22%，其中智利出口给中国的锂盐均价为57512.13 美元/吨，折人民币39.11 万元/吨，环比+11.28%，同比+228.90%。2 月出口给美国、日本、韩国的锂盐均价分别为23859.29 美元/吨、396300.65 美元/吨、36265.08美元/吨，分别环比变动+16.78%、-22.35%、+6.18%，出口除日本以外的国家和地区价格均出现环比上涨。2023 年1~2 月，智利共出口锂盐3.15 万吨，同比减少18%。其中出口给中国的量为1.87 万吨，同比减少0.11%，占比59.36%，较2022 年同期增加10.86pct。出口给美国、日本、韩国的量分别为1128吨、1506 吨、8074 吨，分别同比变动-61.04%、-47.32%、- 22.17%。2023 年1~2 月智利锂盐出口均价为46542 美元/吨，折人民币25.52 万元/吨，同比增长282%，出口给中国的锂盐均价为54673 美元/吨，折人民币37.18 万元/吨，同比增长272%。出口给美国、日本、韩国的锂盐均价分别为23680 美元/吨、42294 美元/吨、35297 美元/吨，分别同比变动+14%、-4%、+14%。
 
 2 月氢氧化锂出口量10344 吨，环比增加7.44%根据中国海关总署数据，2 月份，中国氢氧化锂出口量为10344 吨，同比增长127.44%，环比增长7.44%。2 月氢氧化锂出口均价为41.09 万元/吨，环比增加6.61%。1-2 月，国内氢氧化锂出口总量为2 万吨，同比增长69.8%，月度平均出口量为1 万吨，2 月份氢氧化锂出口量略增，但属于月度正常出口量水平。氢氧化锂基本都出口给日韩，2 月份出口日本/韩国占比约98.18%。2 月份，中国出口到亚洲各国氢氧化锂合计10262 吨，占比99.21%，环比提升0.63pct。出口给欧洲72吨，占比0.7%，环比-0.62pct；2 月份占比前两位的分别是韩国和日本，分别出口8227 吨和1929 吨，分别占总出口量的79.54%和18.64%，环比+4.86pct 和-4.54pct。1-2 月，中国出口的氢氧化锂主要供应给亚洲地区，亚洲各国合计19746 万吨，占比98.87%。其中，韩国和日本出口量分别为1.54 万吨和0.43 万吨，分别占总出口量的77%和21%。
 
 投资建议
 
 2 月我国碳酸锂进口量9461.74 吨，环比减少21.68%。1-2 月，中国碳酸锂合计进口量2.15 万吨，同比增长20.99%，月度平均进口量1.08 万吨，2 月单月进口量略低，但属于正常进口水平。目前由于新能源汽车需求的疲软，叠加上游锂盐厂库存充足，锂盐价格处于下跌通道；供给端来看，据我们梳理的全球项目进度来看，成熟项目大都受限于矿石品位的下滑，产量不及预期，新增项目的投产进度多数未如期进行，在经历延期后部分项目或可在2023H2 释放产量，2023 年全年全球锂资源供给增量有限。在此背景下，需重点关注新能源车需求复苏情况，若需求端出现回暖，锂盐价格或有望触底企稳。推荐关注提前实现锂精矿收入，阿坝州李家沟锂辉石矿即将投产的【川能动力】；新建产能陆续放量，锂云母原料自给率100%的【永兴材料】；134 号脉在产、甘孜州康-泸产业集中区总体规划（2021-2035）环境影响评价报批前公示的【融捷股份】。受益标的有Bikita 矿山扩产进行中、锂盐自给率有望持续提高的【中矿资源】和格林布什矿山未来5 年一直在增产且可以通过代工实现产量放量的【天齐锂业】。
 
 风险提示
 
 1）锂精矿开发进度不及预期；
 
 2）澳洲锂精矿供应产能快速扩张；
 
 3）新能源车需求不及预期。

摘要：有色金属行业动态报告：2月碳酸锂进口量环比减少21.68% 氢氧化锂环比增加7.44%
请总结该行业投资周刊的主要内容

周核心观点：
 
 1）乌克兰跻身2022 年全球武器进口国第三名。根据瑞典斯德哥尔摩国际和平研究所（SIPRI）公布的最新年度全球武器进出口贸易报告。相对于2013-2017 年，2018-2022 年全球武器贸易量五年合计下降5.1%。美国、俄罗斯、法国、中国、德国为五个主要出口国；印度、沙特、卡塔尔、澳大利亚和中国为五个主要进口国。主要出口国中，排名第一的美国在全球武器市场份额从2013-2017 年的33%增长到2018-2022 年的40%，排名第二的俄罗斯则从22%下降到16%，排名第三的法国从7.1%增长到11%，排名第四的中国从6.3%下降到5.2%，排名第五的德国从6.1%下降到4.2%。另一方面，意大利和韩国出口量持续增加，增幅分别为45%和74%。韩国在全球武器出口的市场份额从1.3%增加到2.4%，位列第九位。全球范围武器受多方面因素的影响，进口下降，其中撒哈拉以南非洲地区下降幅度高达40%，美洲为21%，大洋洲为7.5%，常年保持武器进口高位的中东地区的降幅也有8.8%。全球十个主要武器进口国中的四个位于中东地区，分别为沙特、卡塔尔、埃及和阿联酋。从来源方面，中东进口的绝大部分武器来自美国（54%），其次是法国（12%）、俄罗斯（8.6%）和意大利（8.4%）。相对于2013-2017 年，2018-2022 年欧洲的武器进口量出现大幅增长，增幅高达47%，是全球唯一进口增加的地区，北约各国的武器进口量增幅将达到65%。2018-2022 年乌克兰在全球进口的排名位列第14，市场份额仅为2%，然而对比2013-2017 年乌在全球的进口市场份额则低于0.05%，不在主要国家排名之中。2022年当年，乌克兰成为仅次于卡塔尔和印度的全球第三大武器进口国，共有29 个国家提供了武器装备，其中美国最多，占到乌进口量的35%；波兰第二，约占进口量的17%；第三德国为11%，第四英国10%，第五捷克为4.4%。我们认为全球局势存在不确定性，地缘局势动荡或将持续。各国陆续加大军费投入，军贸需求或将扩大。目前我国军贸已呈现系统化、现代化、规模化等特点，未来市场规模有望提升。
 
 2）长征系列本周完成三次发射，并取得圆满成功。根据航天科技集团新闻中心消息，3 月13 日，长征二号丙运载火箭在酒泉卫星发射中心点火升空，成功将荷鲁斯2 号遥感卫星送入预定轨道，发射任务取得圆满成功。3 月15 日，长征十一号运载火箭在我国酒泉卫星发射中心点火起飞，随后，将试验十九号卫星精准送入预定轨道，发射任务取得圆满成功。这是有“快响利箭”之称的长十一火箭在2023年的首次飞行，也是该型火箭自首飞以来连续16 次取得发射成功。
 
 长征十一号运载火箭由中国航天科技集团有限公司一院抓总研制，是长征系列运载火箭中唯一一型四级固体运载火箭。此次执行任务的长 十一火箭全长约21 米，箭体最大直径2 米。试验十九号卫星由中国航天科技集团有限公司八院抓总研制，主要用于国土普查、城市规划和防灾减灾等领域。3 月17 日，长征三号乙运载火箭在西昌卫星发射中心点火升空，将高分十三号02 星顺利送入预定轨道。发射任务取得圆满成功。高分十三号02 星由中国航天科技集团有限公司五院抓总研制，是一颗高轨光学遥感卫星，主要用于应急减灾、国土普查、海洋观测、环境治理、气象观测等领域，可为国民经济建设提供信息服务。该星也是国家高分辨率对地观测系统重大专项高轨道高分辨率对地观测技术卫星的后续星，对航天技术发展意义重大。执行本次任务的长三乙火箭由中国航天科技集团有限公司一院抓总研制，属于“金牌火箭”长三甲系列，采用了长三甲系列火箭统一构型设计思路。此次发射是长征系列运载火箭的第468 次发射。我国当前高度重视航天领域建设工作，航天发射任务日益饱满，预计相关产业链景气度将持续提升。
 
 重点关注航空、航天、信息化、无人化、新材料等方向：
 
 1）航空装备：无论是周边局势或是海空军建设都对军机提出了新的要求，当前我国军机从数量和结构都存在较大的提升空间，预计随着国防预算向武器装备尤其空军、海军倾斜，有望推动军机换装列装加速。前期多公司披露大额合同负债或将进一步改善产业链现金流，促进产品生产交付。我们认为航空装备在十四五期间将呈现高景气，带动产业链业绩提升，此外军品定价机制改革及股权激励方案的增加也将推动行业利润水平提升。建议关注：【中航重机】、【航宇科技】、【中航沈飞】、【中航西飞】、【航发动力】、【中航电子】、【江航装备】、【中航光电】、【派克新材】、【迈信林】。
 
 2）航天装备：导弹行业驱动因素主要来自：一是迭代期、二是战略储备需求增加、三是实战化训练带动。导弹领域可能成为十四五期间最具弹性的细分领域，相关上市公司业绩增长较快，关注导弹板块的整体性机会，重点关注业绩弹性大、导弹业务占比高的标的。在北斗导航领域，北斗卫星导航产业链预计2023 年仍将保持较高增速，在北斗导航产业链中北斗导航芯片、北斗导航终端需求增速较高。在卫星互联网领域，中国卫星网络集团有望成为国内卫星互联网的主力军，目前虽然国内卫星互联网还在发展初期，但卫星互联网仍将成为6G 移动通信的重要发展方向。建议关注：【航天电器】、【国博电子】、【新雷能】、【广东宏大】【盟升电子】等。
 
 3）军工信息化：因国产化进程、军队现代化建设、新型号更新速度加快等因素，自2018 年以来持续超越行业增长，关注军工半导体、上游电子元器件、雷达及电子对抗、通信导航遥感等方向，部分公司业绩已率先进入快速成长阶段。建议关注：【振华科技】、【紫光国微】、【鸿远电子】、【智明达】、【盛路通信】等。
 
 4）无人化：“二十大”报告提出要加快无人智能作战力量发展，随着我国无人机的逐步列装以及国外军贸需求不断提升，无人机产业链将充分受益。在军用无人机方面，我们建议关注拥有先进无人机整机业务，以及盈利能力强、技术含量高的零部件上市公司，对应标的为【中无人机】、【航天彩虹】、【航天电子】等。民用工业及警用无人机 虽然当前国内市场规模并不大，但用途广泛，未来发展空间巨大。我们建议关注未来有望研制出高水平、细分市场规模大的民用、警用无人机公司，主要标的为【观典防务】、【纵横股份】等。
 
 5）新材料：建议重点关注高温合金、钛合金及碳纤维复合材料方向。军用新材料技术已基本实现自主可控并代表国内领先水平，型号认证的双/多流水体制等使得供应商有限，供给端竞争格局较好，需求端由于主战机型及配套发动机放量且新材料应用占比不断提升以及主机厂外协比例提升、国产替代等因素，预计行业未来增长确定性较高，且需求上量后规模效应将不断显现，带动单位成本不断下降，因此行业毛利率或仍有提升空间并逐步兑现至利润，并具有向民用市场急需开拓的可能性，长期成长性较好。建议关注：【钢研高纳】、【西部超导】、【光威复材】、【中简科技】、【抚顺特钢】、【中兵红箭】等。
 
 风险提示：武器装备换装列装不及预期；导弹新型号研制不及预期

摘要：国防军工行业周观察：乌克兰跻身2022年全球武器进口国第三名 长征系列本周完成三次发射
请总结该公司公司定期报告评述的主要内容

事件：3 月31 日，公司发布2022 年年度报告。2022 年，公司实现营收34.47 亿元，同比增长36.26%；实现归母净利润7.58 亿元，同比增长106.05%；实现扣非后归母净利润7.71 亿元，同比增长124.51%。其中，2022Q4 公司单季度实现营收9.92 亿元，同比增长15.49%，环比增长14.14%；实现归母净利润1.69 亿元，同比增长8.09%，环比下滑22.94%。
 
 点评：
 
 磷矿石及磷化工产品价格大涨，2022 年公司业绩高增。受益于磷矿石及磷酸二氢钙、磷酸一铵、磷酸等磷化工产品价格的大幅上涨，公司2022 年业绩迎来大幅提升。
 
 2022 年，公司磷矿石、磷酸二氢钙和磷酸一铵业务营收分别同比增长41.8%、51.3%和18.8%；产品平均销售单价分别同比增长123.1%、48.6%和36.8%。此外，公司根据产业链内不同环节产品的盈利能力进行了适当的生产调节，2022 年年内公司磷酸产品出货量明显增多，磷酸产品营收同比大增248.7%。同时，依靠公司庞大且充足的磷矿资源储备和磷矿产能，在产品价格大幅增长的同时公司也能有效地管控自身的生产成本，从而实现更高的盈利能力。2022 年，公司毛利率达44.93%，同比大幅提升16.56pct，其中磷矿石、磷酸二氢钙和磷酸一铵业务毛利率分别同比提升3.80pct、20.13pct 和12.07pct。费用及费用率方面，由于股权激励费用及职工薪酬增加，2022 年公司管理费用同比增长79.10%，管理费用率同比提升1.54pct至6.46%。由于相关新产品、新技术研发项目的增多，2022 年公司研发费用同比增长184.40%，研发费用率同比提升1.66pct 至3.19%。同时，2022 年公司研发人员数量也明显增多，同比增长49.18%至182 人。2022 年公司销售费用率和财务费用率分别同比增长0.14pct 和0.56pct。此外，由于22Q4 费用的集中计提，在单季度营收环比增加且毛利润环比基本持平的情形下，公司22Q4 单季度归母净利润环比出现下滑，22Q4 公司销售、管理、研发、财务费用分别环比增长116%、11.6%、149%、181%。
 
 磷酸铁及广西项目放量可期，拟定增35.3 亿元扩建磷矿石及净化磷酸产能。2022年年内，公司前次可转债募投项目中的150 万吨/年选矿装置、30 万吨/年硫铁矿制酸项目、前次定增项目“20 万吨/年半水-二水湿法磷酸及精深加工项目”（建于广西基地）中的前端湿法磷酸生产线以及公司自有资金投资建设的10 万吨/年磷酸铁项目相继建成并交付使用。同时，“20 万吨/年半水-二水湿法磷酸及精深加工项目”中的后端磷酸二氢钙和净化磷酸生产线预计于2023 年6 月末建设完成。上述项目的建成一方面使得公司终端产品的产能和种类进一步增多，另一方面使得公司上游原料的自给能力进一步提升，我们预计磷酸铁项目和广西项目的放量将是公司2023年主要的业绩增量来源。此外，公司拟定增募集35.3 亿元资金用于“中低品位磷矿综合利用生产12 万吨/年食品级净化磷酸”、“10 万吨/年食品级净化磷酸项目”和“鸡公岭磷矿新建250 万吨/年采矿工程项目”等项目的建设、补充流动资金和偿还银行贷款。此次定增募投项目的建设将进一步加大公司在湿法净化磷酸领域的产能规模和竞争能力，同时也将再度提升公司在上游磷矿端的生产和自供能力。
 
 盈利预测、估值与评级：受益于磷矿石及相关磷化工产品价格的大幅上涨，2022 年公司业绩大增。然而，受综合因素影响公司广西项目和磷酸铁项目建设及放量进度有所延后，对应业绩贡献略低于此前预期。因此，考虑到相关新增项目产能释放进度的延后，我们下调公司2023-2024 年盈利预测，新增2025 年盈利预测。预计2023-2025 年公司归母净利润分别为12.45（下调15.4%）/16.31（下调25.9%）/ 20.33 亿元。公司拥有完备的磷氟锂资源布局，在新能源材料和差异化磷化工产品端均拥有较大规模的产能布局，伴随着新增项目的逐步放量，公司业绩有望长期快速增长，维持公司“买入”评级。
 
 风险提示：产品及原料价格波动，产能建设不及预期，产品验证风险，客户导入不及预期，安全及环保生产风险。

摘要：川恒股份(002895)：磷矿石及磷化工产品大涨业绩高增 关注磷酸铁及广西项目放量进展
请总结该公司公司定期报告评述的主要内容

【事件】中国太保公布2022 年业绩：1）归母净利润246 亿元，同比-8.3%；Q4 单季同比+4.6%。其中寿险/财险净利润分别同比-12.8%/+30.4%。2）集团营运利润401 亿元，同比+13.5%。3）集团EV 较年初+4.3%至5196 亿元，较年中+2.1%；归母净资产2284 亿元，较年初+0.8%。4）每股分红同比+2%至1.02元，分红率提升4.0pct 至39.9%。
 
 寿险：银保发力带动NBV 降幅收窄，代理人渠道2023 年有望恢复正增长。1）NBV 92 亿元，同比-31.4%。其中，下半年同比+13.5％，Q4 单季同比+29.8%。
 
 NBV Margin 11.6%，同比-11.9pct。2）个险新保收入229 亿元，同比-21.5%；占比下滑25.2pct 至34.6%。个险渠道NBV 83 亿元，同比-36.2%。3）银保渠道新保收入288 亿元，同比+332%；占比上升29.8pct 至43.4%。银保NBV 8.6亿元，同比+174.8%。4）月均人力27.9 万人，同比-46.9%，22 年末人力达24.1万人。代理人月人均首年保险业务收入6844 元，同比+47.6%；其中核心月人均首年保险业务收入28261 元，同比+31.7%。5）我们认为，在“长航行动”以及“三化五最”代理人队伍建设持续推进下，加之“芯”基本法的落地实施，代理人队伍将继续改善，今年人力规模或将见底。
 
 产险：COR 优于同业，车险承保利润大幅增长。1）实现净利润82.9 亿元，同比+30.4%。其中车险实现承保利润28.4 亿元，同比+163%。2）保费收入1704亿元，同比+11.6%，其中车险业务、非车险业务同比分别+6.7%、+19.0%。3）综合成本率97.3%，同比-1.7pct；其中车险业务综合成本率96.9%，同比-1.8pct。
 
 非车险综合成本率98.1%，同比-1.4pct。
 
 投资：增配权益类资产，市场波动拖累投资收益。1）集团投资资产2.0 万亿元，较年初+11.8%。其中，固定收益类/权益投资类投资占比分别-1.8pct/+0.8pct 至74%/22%。2）净值增长率同比-3.1pct 至2.3%；净投资收益率4.3%，同比-0.2pct；总投资收益率4.2%，同比-1.5pct 。3）固收/权益/投资性房地产/现金及其他的投资收益率分别4.5%、2.7%、6.1%、1.3%，固收/权益/投资性房地产投资收益率同比-0.4pct、-5.9pct、-1.2pct，现金及其他同比+0.2pct。
 
 估值仍低，维持“优于大市”评级。我们认为，随着公司继续坚持高质量发展方向，聚焦大健康、大区域、大数据三大重点领域布局，“长航行动”推进人身险板块深化转型，代理人质态的逐步改善，财产险板块提升客户经营能力，拓展新发展动能，资产板块坚持“价值投资、长期投资、稳健投资、责任投资”，完善穿越宏观经济周期的资产负债管理机制，公司有望于激烈的行业竞争中突围，综合实力持续提升。目前A 股股价对应2023E PEV 仅0.43x，估值仍低。给予公司0.6-0.7 倍2023 年PEV，合理价值区间35.84-41.81 元，“优于大市”评级。
 
 风险提示：1）长端利率趋势性下行，2）股市大幅波动，3）保障型产品保费增长不达预期。

摘要：中国太保(601601)：长航转型成效显著 寿险NBV重回向上趋势 产险承保端优于同业
请总结该公司公司定期报告评述的主要内容

电子级硅烷气质量达国际先进水平，2022 年量价齐升推动业绩增长149.64%公司主营氢气和电子级硅烷气。氢气：业务整体保持较为稳定，高纯氢气为2021年新增业务，现已正式向公交、电力系统、光纤制造半导体等下游供应；硅烷气：
 
 积累了TCL 华星、隆基绿能、惠科电子、京东方等领先客户，2022 年实际产能约1800 吨，在光伏行业、显示面板供应领域已分别占据国内产能约36%、30%份额，2021 年下半年已获得半导体领域订单。行业下游需求带动下，2022 年硅烷气业务量价齐升，全年营收9.53 亿元（+32.16%）、归母净利润1.89 亿元（+149.64%）。我们调整2023-2024 年盈利预测、新增2025 年盈利预测，预计公司2023-2025 年的归母净利润分别为2.51（原2.71）/3.43（原3.84）/4.08 亿元，对应EPS 分别为0.77/1.06/1.26 元/股，对应当前股价的PE 分别为18.2/13.4/11.3倍，看好硅烷气业务快速增长+区熔级多晶硅未来业绩贡献，维持“买入”评级。
 
 与天目先导战略合作，启动3500 吨硅烷扩产项目切入负极材料市场公司与上海交通大学搭建平台，合作进行硅烷法制备钾离子电池硅负极材料关键技术研发。目前已掌握“ZSN 法高纯硅烷生产技术”，改良氯硅法生产线技术含量较高。目前国内布局硅基负极材料的企业包括贝特瑞、杉杉股份、凯金能源等，随着技术成熟及下游认可度提高，硅基负极有望率先在高容量锂离子电池领域大规模应用。2022 年下半年公司和溧阳天目先导电池材料科技有限公司已签署战略合作协议，并启动了3500 吨硅烷扩产项目，开始给负极材料市场供应硅烷气。
 
 下游对硅烷气的需求量预期逐步增加，有望带动公司硅烷气业务持续放量。
 
 区熔硅于去年11 月中下旬正式出炉，主要技术指标与国外进口产品基本一致2022 年6 月，500 吨半导体硅材料募投项目建设完成主体施工并开始安装设备；11 月开始投料，并于中下旬正式出炉。公司在原有电子级多晶硅中试装置基础上，进行深度开发，提高产品质量，使纯度达到区熔级，目前已取得阶段性成果，研发的区熔级多晶硅主要技术指标与国外进口产品基本一致。未来随着公司逐步加速电子级多晶硅认证周期，区熔硅业务有望成为第二增长曲线贡献增量收入。
 
 风险提示：关联交易占比较高风险、市场竞争激烈风险、低价抢占市场风险

摘要：硅烷科技(838402)：硅烷气量价双升促业绩增长 区熔级多晶硅布局半导体赛道静待放量