weaverbirdllm/fin_report_summarization_cn huggingface dataset:
请总结该公司公司定期报告评述的主要内容

事件：公司披露2022 年报，2022 年实现营业收入261 亿元（YoY-13%），归母净利润76 亿元（YoY-30%），ROE 8.88%（YoY-5.77pct），EPS 1.46元（YoY-32%）。公司2022 年经纪/投行/资管/信用/自营收入分别为52 亿元/70 亿元/14 亿元/-10 亿元/106 亿元，同比-13%/-0.4%/-11%/+3%/-28%。
 
  其中自营下滑幅度较大主受资本市场波动影响，投行同比基本不变体现公司投行优势稳固。
 
  股票业务收入下滑，大宗商品做市领先。1）股票业务方面，2022 年收入达到60 亿元，同比-30%，利润率达79%，同比-3.7pct，整体业务表现受制于全年市场震荡行情。截至2022 年底，公司权益衍生工具名义本金3453 亿元，较上年末-21%。2）固定收益方面，2022 年收入达到31 亿元，同比-3%，利润率达64%，同比-5.2pct。公司加强境内外产品创新，持续发展跨境衍生品业务，拓展利率和外汇业务范围，大宗商品做市重点品种排名市场前列。
 
  资管业务规模收缩，中金基金发展较快。1）资产管理部：截至2022 年底，公司资产管理部业务规模7025 亿元，较上年末-38%，其中集合和单一资管规模分别为2307 亿元、4718 亿元，管理产品数量828 只。此外，公司拟设立资管子公司事项已于今年3 月第二次收到证监会反馈意见，如成功设立将推动公司资管服务能力进一步提升。2）中金基金：截至2022 年底，中金基金资管规模1111 亿元，较上年末+30%，其中公募基金规模1010亿元，较上年末+24%。据公司年报，2022 年中金基金销售能力进一步得到提升，客户数大幅增长。3）私募股权：中金资本管理部在管AUM 达到3595亿元，龙头地位进一步巩固。
 
  代销金融产品收入提升，整体财富管理客群规模持续增长。公司2022年实现经纪业务净收入52 亿元，同比-13%，主受资本市场波动、交投活跃度降低影响。其中，代理买卖证券业务/代销金融产品业务分别实现收入41 亿元/12 亿元，同比-26%/+7%。截至22 年末，公司财富管理客户数582万户（YoY+28%），客户账户资产总值2.76 万亿元（YoY-8%）。其中高净值客户数量3.4 万户（YoY-1%），高净值客户账户资产总值7796 亿元（YoY-5%）。
 
  投行优势突出，港股IPO 业务领先。1）境内方面，公司主承销IPO 规模529 亿元，同比-47%，排名市场第三；再融资规模1257 亿元，同比+55%；债承9182 亿元，同比+10%。2）境外方面，公司作为保荐人/全球协调人/ 账簿管理人主承销港股IPO 规模36 亿美元/23 亿美元/10 亿美元，均分别排名市场第一。
 
  投资建议：维持买入-A 投资评级。公司配股募资有望推进场外衍生品、私募股权等各业务条线发展；投行业务优势持续稳固，有望受益于全面注册制改革政策的落地；财富管理转型持续推进，成效有望不断显现。我们预计公司2023 年-2025 年EPS 分别为1.87 元、2.26 元、2.55 元，6 个月目标价47 元，对应2.2 倍2023 年P/B。
 
  风险提示：流动性大 幅收紧/财富管理转型不及预期/资本市场大幅波动

摘要：中金公司(601995)：投行业务延续领先优势 财富管理持续推进转型
请总结该港股公司定期报告评述的主要内容

2022 年业绩低于我们预期
 
 公司公布2022 年业绩：收入6.6 亿元，同比增长14%，低于我们及市场预期，主要由于影视遇冷背景下影视剧售价、影视项目确收进度不及预期；经调整净利润0.93 亿元，同比下滑36.4%，低于我们及市场预期，主要由于影视板块计提大额减值。
 
 发展趋势
 
 高教业务收入增长稳定，影视业务收入持续下滑。2022 年公司持续经营业务收入同比增长14%。分板块来看，1）高教业务：收入同比增长19%至5.6 亿元，主要得益于学生人数增加。22/23 学年，在校生人数超过2.63 万人，同比增长16.8%；2）影视业务：收入同比下滑10%至9,507 万元，主要由于受疫情影响影视制作周期延长，以及电视剧售价不及预期。
 
 影视遇冷背景下大额存货、应收账款减值拖累利润表现。1）2022 年公司毛利率48.3%，同比提升0.5ppt。高教业务毛利率60.8%，同比下滑3.3ppt。影视业务毛利率-25.6%，与2021 年持平。高教业务毛利率下滑主要由于教师薪资成本提升，以及新校舍投入使用导致折旧增加。2）2022年公司可持续经营业务利润同比下滑38%至7,821 万元，主要由于影视业务计提剧本存货减值、剧集销售应收账款减值共1.76 亿元。3）报告期内公司以1.65 亿元对价将水木源售回原股东，产生终止业务收益4,371 万元。
 
 固本开源，直播电商业务发展具有不确定性。1）夯实教育业务基本盘。
 
 2023 年公司拟投入近2 亿元扩建南京传媒学院，我们预计未来南京自建校园最多可容纳4 万人。同时，院校已申请营利性转设，并推进学费提价相关审查。若进展顺利，教育板块有望实现价量齐升；2）探索直播电商业务作为公司增长点。公司管理层表示，正在积极寻求将影视资源积累灵活复用，并考虑适时发放期权激励，以聚拢合作伙伴推动直播电商业务起量。目前，公司正在积极回收影视投资，未来将审慎对待影视板块投入。
 
 盈利预测与估值
 
 考虑到学费增长获批及影视业务收入增长具有不确定性，下调2023 年收入预测17%至7.48 亿元；考虑到应收款减值风险，下调经调整净利润预测37%至1.70 亿元；引入2024 年收入和调整后净利润预测8.21 亿元和2.19亿元。维持中性评级，考虑到公司出售水木源如期推进、市场情绪有所修复，维持目标价1.5 港元（对应12 倍/9 倍23 年/24 年经调整市盈率）。公司当前交易于11 倍/8 倍23 年/24 年经调整市盈率，对应15%上行空间。
 
 风险
 
 高教政策风险；收购进度不及预期；直播电商业务风险。

摘要：华夏视听教育(01981.HK)：高教业务韧性凸显 影视业务波动尚存
请总结该创业板公司定期报告评述的主要内容

事件：2023 年4 月6 日，公司发布2022 年年报。2022 年公司实现营业收入30.47亿元，同比增长19.70%；归母净利润13.28 亿元，同比增长36.38%；扣非归母净利润12.41 亿元，同比增长40.52%。
 
 分季度看：2022 年单四季度公司实现营收7.50 亿元，同比增长15.16%，实现归母净利润4.03 亿元，同比增长30.97%，扣非归母净利润3.88 亿元，同比增长37.49%，单季度收入增速放缓，主要因22Q4 国内疫情管制政策调整的影响，利润增速高于收入增速，主要因公司未达到股权激励解限售条件，在Q4 将此前计提的激励费用冲回。
 
 试剂毛利率持续稳定，海外仪器业务占比提升造成综合毛利率微调。2022 年公司销售费用率15.06%，同比提升0.52pp，主要因海外销售人员增长、费用投入增加，管理费用率0.16%，同比下降6.41pp，主要系此前计提的股权激励费用冲回，财务费用率-2.38%，同比下降3.52pp，主要因汇率变动带来的汇兑收益。2022 年公司毛利率为70.26%，同比下降0.89pp，主要因为公司持续加大海外市场仪器产品的开拓力度，仪器类业务占比有所提升，导致公司海外业务综合毛利同比下降7.61pp。公司国内和海外试剂类产品毛利率均保持稳定。2022 年公司净利率43.58%，同比提升5.33pp。
 
 国内大型终端设备持续发力，高端客户占比稳步提升。2022 年，公司国内收入20.72亿元，同比增长16.86%。从装机数量来看，2022 年国内化学发光装机达到1510 台，其中大型发光机（X8、4000P 等）占比达到63.38%，同比提升11.98pp。目前公司国内累计装机已超过1.13 万台，覆盖终端医疗机构接近8700 家，其中三级医院客户达1380 家，国内三甲医院的覆盖率达55.66%。随着更多X 系列高端机型的装机入院，公司在三甲医院等高等级客户的渗透率有望不断提升，试剂收入规模和设备单产有望持续突破，为中长期业绩增长提供充分的确定性。
 
 海外5 国子公司设立完成，本土化运营策略驱动高增长。2022 年公司海外业务实现收入9.69 亿元，同比增长26.41%，在海外多国宏观经济波动影响下仍然保持可观增速。
 
 2022 年公司成功复制印度市场商业模式，进一步加大对重点市场国家的支持和投入及本地化人员招聘，在俄罗斯、巴西、墨西哥、巴基斯坦、秘鲁设立了5 家海外子公司，推动相关区域业务快速增长。2022 年公司在海外市场实现设备销售4357 台，同比增长51.07%，其中中大型发光仪器销量占比提升至36.54%，较上年同期增长17.23pp，在全球范围内累计销售设备超过1.51 万台。未来公司将继续贯彻全球化战略，通过高端机入院带动试剂消耗，加大其他欧盟国家、美国等体外诊断重点市场的开发，我们预计海外业务有望持续保持快速增长。
 
 盈利预测与投资建议：根据年报数据，我们调整盈利预测，预计公司国内业务有望快速恢复，海外市场持续拓展，高毛利试剂业务占比有望逐渐提升，预计2023-2025 年公司收入40.16、52.44、66.59 亿元，同比增长32%、31%、27%，调整前23-24 年41.20、53.21 亿元，预计归母净利润17.49、22.64、28.32 亿元，同比增长32%、29%、25%，调整前23-24 年15.94、20.32 亿元，对应EPS 为2.23、2.88、3.60。考虑到公司是化学发光诊断行业少有的实现海外业务突破的企业，未来有望持续快速增长，维持“买入”评级。
 
 风险提示事件：新产品研发风险，政策变化风险，市场竞争加剧风险等。

摘要：新产业(300832)：高端机型占比提速 海外本土化战略驱动快速增长
请总结该公司公司定期报告评述的主要内容

事件：
 
 4月6日，公司发布2022年年度报告，22年公司实现营业收入32.2亿元，同比增长65.03%；归属于上市公司股东的净利润0.8亿元，同比增长25.36%；扣非后归母净利润0.8亿元，同比增长27.14%；基本每股收益0.27元。
 
 业绩符合我们预期，各板块景气持续
 
 2022年公司能化板块、化工新材料板块主营产品盈利能力均有所提升，业绩整体符合我们预期。22年原油高涨，MTBE及异辛烷业务较为景气，二者年内均价分别达7,358元/吨、7,606元/吨，同比增幅28.30%、35.46%；化工新材料板块特种酚国外产能受战争影响大量停产，特种酚业务景气上行，带动新材料板块整体毛利率上涨6.23pct至22.35%。
 
 2023年在加息边际放缓、地缘冲突持续叠加OPEC+积极限产的当下，油价有望维持较高水平，公司能化板块景气持续；新材料板块聚丙烯受益丙烯价格下降及消费复苏、异辛烷受益国六B汽油标准，板块景气度有望继续上行。
 
 与此同时，公司22年研发费用增幅较大，不仅加大了人才引进力度，研发人数从21年26人提升至22年73人；而且积极实施产业转型升级，大幅增加研发投入，先后投入特种酚、金属有机化合物、聚丙烯改性等十多项研发项目，保障公司长期成长。
 
 依托催化剂研发能力，发展高端聚烯烃
 
 公司拥有较强的催化剂研发能力，是国内打破国外茂金属聚烯烃催化剂技术垄断的“第一人”，目前已经在惠州建设30万吨高端聚丙烯项目，催化剂及成套技术均为公司自主研发的核心技术，所生产的茂金属聚丙烯系列产品可替代进口。另外，公司石化尾气的非贵金属催化剂解决了行业痛点，具有较大的产业潜力。关注公司的相关能力横向扩张的可能。
 
 盈利预测、估值与评级
 
 我们预计公司2023-25年收入分别为43/60/76亿元（23-24年原值为52/67亿元），对应增速分别为32%/40%/27%，归母净利润分别为2.8/4.6/6.4亿元（23-24年原值为3.5/5.2亿元），对应增速243%/68%/39%，EPS分别为0.90/1.50/2.08元/股，鉴于公司特种催化剂研发能力强且成果持续产业化，我们维持公司目标价28.66元，对应24年PE为19倍，维持“买入”评级。
 
 风险提示：在建产能推进及市场推广不及预期，原油价格大幅下跌

摘要：岳阳兴长(000819)：业绩符合我们预期 茂金属聚丙烯业务前景可观
请总结该公司公司深度研究的主要内容

观点聚焦
 
 投资建议
 
 宝信软件是国内钢铁工业信息系统几十年来迭代发展的见证者和领航者，本篇复盘钢铁行业信息化建设历程及公司产品演进脉络，我们看到宝信在行业经验的沉淀、跨流程行业场景应用、高端技术能力突破、工业生态圈扩张步履不停，持续进化，引领智能制造产业变革。
 
 理由
 
 构筑钢铁全层次、全流程、全生命周期软硬件生态。宝信的产品体系历经从重软件到软硬一体、从重行业解决方案到高端硬件自研、从本地到云端、从钢铁到泛流程行业的跨越，形成覆盖工业软件全层次、自动化全流程、信息化业务全生命周期的产品布局。公司2021 年推出自研大型PLC，2022 年推进万名宝罗机器人计划，在信息化业务已建立高行业壁垒的基础上，聚焦底层高端控制系统研发，夯实自动化产品能力，引领高端制造国产替代。
 
 双碳与数智化双轮驱动，行业整合大势所趋。在供给侧改革与双碳目标推动下，工业企业加大IT投入推进降本增效，钢铁龙头加快兼并重组，带动产线自动化技改升级需求，同时亟需夯实信息化系统实现多基地跨地域统一管理和排产调配，助推传统制造业向智能制造转型。我们认为宝信兼具宝武领衔并购外延带来的确定性和智能制造趋势赋予的增长空间，据我们测算，钢铁行业每年自动化领域的三电系统改造升级潜在空间近千亿元。
 
 产品化、云化、平台化延展业务边界，工业数智龙头厚积薄发。制造业向智能制造转型进程中，宝信在自动化三电领域沉淀技术能力和行业认知，在工业软件产品化和系统云化、平台化的趋势下，领衔数字孪生、AI、数据治理为核心的软硬件技术突破，建设工业互联网平台发掘数据增量价值，催生信息系统的二次升级需求，推动钢铁行业生态共荣，并有望成为横跨冶金、有色、制药、化工等多产业生态圈的工业数智化龙头。
 
 盈利预测与估值
 
 维持盈利预测不变。维持跑赢行业评级，维持A/B股目标价73 元/4.5 美元（基于SOTP，软件业务对应60x 2023e P/E，IDC业务对应20x 2023eEV/EBITDA；B股40%折价），当前A股对应44/35x 2023/24e P/E，B股对应16/13x 2023/24e P/E，分别具有23%/35%的上行空间。
 
 风险
 
 钢铁企业自动化与信息化投入不及预期；IDC下游需求修复不及预期。

摘要：宝信软件(600845)：智能制造潮起江海阔 工业数智龙头扬帆正当时
请总结该公司公司定期报告评述的主要内容

业绩回顾
 
 2022 年业绩符合业绩快报
 
 芯源微披露2022 年年度报告，2022 年公司实现营收13.85 亿元，YoY+67.12%，实现归母净利润2.00 亿元，YoY+158.77%，符合此前业绩快报。
 
 发展趋势
 
 公司2022 年光刻工序涂胶显影设备（涂胶/显影机）收入7.57 亿元，YoY+49.55%，毛利率34.65%，YoY-3.26ppt；单片式湿法设备（清洗机、去胶机、湿法刻蚀机）收入5.50 亿元，YoY+89.91%，毛利率39.17%，YoY+3.72ppt；其他设备收入0.53 亿元，YoY+202.09%，毛利率69.79%，YoY+14.76ppt。
 
 前道涂胶显影领域，公司已经实现了国内28nm 及以上工艺节点设备的全覆盖，2022 年offline、I-line、KrF 机台均已实现批量销售，4Q22 首台浸没式高产能涂胶显影机在国内某知名客户处顺利实现验收，12 月18 日公司正式发布ArFi 涂胶显影设备暨第三代前道Track FT300 III（6 层36 腔）；前道清洗领域，公司生产的刷片机已成为国内中芯国际、上海华力、青岛芯恩等主流晶圆厂baseline（标准配置）产品，市占率不断提升，同时化学清洗机研发工作进展顺利；后道先进封装领域，公司除与传统客户保持合作外，还成功向盛合晶微、长电绍兴、上海易卜等国内新兴封装势力导入各类设备；小尺寸领域，公司产品已经是三安集成、华灿光电、乾照光电等化合物、MEMS、LED 客户主力量产设备。此外，公司积极布局临时键合/解键合等新产品，其中临时键合机已进入客户验证阶段。
 
 我们重申公司在前道涂胶显影、刷片机领域的赛道卡位优势。截至2022 年底，公司合同负债5.84 亿元，我们认为公司在手订单充沛，为2023 年业绩高增长奠定基础，在1）集成电路晶圆制造设备国产化率加速提升、2）Chiplet 等先进封装技术快速发展、3）SiC 等化合物半导体产能积极扩产趋势下，公司涂胶显影设备、单片式湿法设备将继续保持快速发展趋势。
 
 盈利预测与估值
 
 我们基本维持公司盈利预测不变，预计公司2023/2024 年营收同比增长38.1%/37.3%至19.12/26.25 亿元，净利润同比增长25.0%/62.3%至2.50/4.06 亿元。维持跑赢行业评级不变，采用远期P/E 折现法对公司估值，考虑到半导体设备国产化进一步加速以及近期估值中枢上移，上调目标价44%至296.13 元，有2%上行空间。
 
 风险
 
 新产品验证/研发进度低于预期、市场竞争风险、政府补助政策风险、晶圆厂商资本开支不及预期、中美贸易摩擦加剧风险。

摘要：芯源微(688037)：2022年业绩符合快报 全面覆盖前道涂胶显影
请总结该公司公司定期报告评述的主要内容

公司发布2022 年年报，业绩同比提升303 %，公司盈利能力表现亮眼，募集资金持续加快产能扩张速度，新产能陆续落地有望增强公司供应能力、优化公司产品结构，助力其业绩持续提升。维持增持评级。
 
  支撑评级的要点
 
  2022 年业绩同比提升303%：公司发布2022 年年报，实现收入60.13 亿元，同比提升191.55 %；实现归母净利润12.73 亿元，同比提升302.53%，实现扣非净利润12.61 亿元，同比提升319.40%， 2022Q4 公司实现归母净利润6.28 亿元，同比上升869.33%，环比上升64.66%。公司业绩基本符合2022 年业绩快报中的预期。
 
  储能产品出货量大幅提升，业绩快速放量：2022 年，海外户储需求向好拉动公司储能产品出货量快速提升，公司全年销售软包产品3.53GWh，同比提升129.47%，销售圆柱产品4.08MWh，同比提升179.45%。在产品销售规模快速增长的情况下，2022 年公司储能板块实现收入59.27 亿元，同比增速达到198.17%。
 
  盈利能力表现亮眼，规模提升持续摊薄公司费用率：2022 年受益于行业景气度高企，公司储能产品售价明显提升，平均单价达到1.69 元/Wh，同比提升23.82%；价格的上涨同步带动储能板块毛利率的上行，公司全年毛利率约为34.11%，同比增加4.38 个百分点。此外，公司期间费用率在出货量快速提升的过程中得以持续摊薄，同比减少3.46 个百分点至8.29%，在此情况下，公司全年实现净利率21.17%，同比提高5.84 个百分点。
 
  募集资金50 亿元加速产能扩张：2022 年2 月，公司定向增发募集资金50.00 亿元，其中，30.00 亿元拟用于投建派能科技10GWh 锂电池研发制造基地项目，建设期为2 年，预计每年完成5GWh 产能的建设；7.39 亿元拟用于投建派能科技总部及产业化基地项目，建设期为3 年，建成后将形成年产4GWh 高压储能电池系统二次开发及集成能力。我们预计，公司新产能的逐步落地，有望进一步增强公司供应能力、优化产品结构，为后续公司收入体量的提升奠定坚实基础。
 
  估值
 
  在当前股本下，结合公司年报与行业需求情况，我们将公司2023-2025年预测每股收益调整至12.77/19.18/24.76 元（原2023-2025 年预测为13.91/20.12/-元），对应市盈率20.4/13.6/10.5 倍；维持增持评级。
 
  评级面临的主要风险
 
  价格竞争超预期；原材料价格高于预期；产业政策风险；大型化降本不达预期；风电需求不达预期；海外开拓不达预期。

摘要：深度*公司*派能科技(688063)：量价高增符合预期 产能稳步扩张
请总结该宏观经济定期研究的主要内容

事件：据国家统计局公布的数据，2023 年一季度GDP 同比增长4.5%，2022 年四季度增速为2.9%，3月规模以上工业增加值同比实际增长3.9%，1-2 为2.4%；3 月社会消费品零售总额同比增长10.6%，1-2月为3.5%；一季度全国固定资产投资同比增长5.1%，1-2 月为5.5%。
 
 基本观点：整体上看，伴随疫情影响全面退去，一季度经济如期转入回升轨道，增速超出市场预期。
 
 但无论从当季GDP 同比增长水平，还是从两年平均增速衡量，一季度经济运行尚未恢复到常态，仍处于经济复苏的初期阶段。从拉动经济增长的“三驾马车”来看，一季度推动经济回升的主要动力有两个：
 
 消费反弹，以及投资继续保持较快增长。从生产端来看，一季度内需改善，带动工业生产延续稳步向好态势；但因外需走弱对工业生产有所拖累，当季工业增加值增速低于GDP 增长水平。这也意味着当前服务业增速较快，符合疫情后经济修复的一般特征。
 
 我们判断，二季度受经济保持修复势头、上年同期受疫情影响基数偏低（2022 年一季度GDP 同比增长4.8%，二季度骤降至0.4%）影响，GDP 同比增速有望进一步反弹至8.0%左右。但以两年平均增速衡量，这一增速水平仍属温和状态。二季度宏观政策将延续稳增长取向，其中固定资产投资会保持较快增长，政策面在促消费上将进一步发力。货币政策方面，鉴于3 月降准刚刚落地，二季度继续实施降准的可能性很小。年初以来物价水平整体偏低，不过年内政策性降息能否落地，将主要取决于后期经济修复动能。
 
 我们判断，若物价低迷持续到下半年，且经济修复势头出现较大幅度下行波动，不能完全排除降息提上政策议程的可能。

摘要：2023年3月宏观数据点评：一季度经济超预期回升 促消费还有较大空间
请总结该公司公司定期报告评述的主要内容

事件：公司发布2022 年报与2023 年一季报。公司2022 年实现营业收入2.20 亿元，同比增长35.28%；实现归母净利润8126 万元，同比增长60.23%。公司2023 年一季度实现营业收入1927 万元，同比增长60.92%；实现归母净利润274 万元，同比扭亏。
 
 公司2023 年一季度收入增速亮眼，超出市场预期。
 
 拳头产品具备竞争优势，国产替代稳步推进：2022 年，公司拳头产品无线信道仿真仪、射频微波信号发生器逐步导入多个国家级、省级科研实验室、计量实验室以及更多的中小客户等，国产仪表具备竞争优势。当前公司拳头产品核心技术指标或性能已接近或者超过国外厂商在该领域产品中的高端系列竞品，打破国际厂商在该产品领域的长期垄断。
 
 研发投入力度加大，经营效率提升：2022 年，公司聚焦高端测试仿真仪器，技术壁垒高，毛利率保持在较高水平，随着射频微波信号发生器标准型号的定型销售，行业系统测试仿真解决方案的逐步成熟，毛利率同比提升3.46pcts。随着公司规模效应逐步显现，销售费用率、管理费用率同比下降0.27pcts、1.02pcts；同时，公司目前正处于产品线不断拓展的快速成长期，持续加大研发投入，研发费用率同比提升4.19pcts。
 
 产品定位高端，新产品研发持续推进：2023 年初，公司推出高性能频谱/矢量信号分析仪，已上市标准化产品，其频率范围覆盖8、26 和44 GHz，支持主流无线通信标准型号的解调分析，最大可配2GHz 解调带宽，能够分析WiFi、5G NR 等宽带信号，可应用于无线通信、卫星监测以及航空领域的研发和生产测试；未来还将持续研发包括高性能矢量网络分析仪、综合测试仪等高端无线电测试仿真仪器，同时不断对现有无线信道仿真仪、射频微波信号发生器、频谱分析仪等产品以及HBI 平台核心技术体系进行迭代与升级。
 
 投资建议：公司为国内高端无线电测试仪器领军，前期依托技术积淀战略布局高端产品，并通过搭建HBI 总线平台实现射频技术复用，持续推进新产品研发，打开通用仪器广阔市场。我们预测公司2023-2025 年实现营业收入3.05、4.26、5.81 亿元，实现归母净利润1.17、1.56、2.12 亿元，对应PE 为49x、36x、27x，维持“增持”评级。
 
 风险提示：无线电仿真测试需求增长不及预期，新品推广不及预期的风险，原材料价格大幅波动的风险，核心器件外购受限的风险。

摘要：坤恒顺维(688283)：2023Q1业绩超预期 新产品研发持续推进
请总结该行业投资周刊的主要内容

家电朔望谈：伴随近期美国宣布关税豁免时间延长，以及海运费用大幅回落，跨境相关标的吸引市场较高关注度。本期双周报我们聚焦空气净化器品类，从行业概况、增长驱动因素等角度探讨该品类的未来前景，并进一步说明北美跨境龙头VeSync 的竞争优势。
 
  空气净化器性能优于新风机，被动式产品为当前主流。空气净化器能够将各种空气污染物进行吸附处理，进而提高室内空气质量。从产品功能上看，空气净化器凭借更便携的安装方式和更强的除污能力，比新风机更受消费者青睐，其中被动式空气净化器通过物理过滤，能避免臭氧问题，安全性更高，是当前的主流产品。
 
  中国市场渗透率较低，多因素扰动行业规模扩容。国内空气净化器市场较小，2021 年规模仅为11.2 亿美元，且行业整体呈现逐年下降趋势。一方面由于近年来空气质量得到显著改善，居民对室内除污需求下降，另一方面则是房地产市场持续低迷，新房装修带来的除醛需求放缓，此外，全国新生儿数量持续下降，孕妇婴儿群体对空气净化的需求减少。
 
  美国空气净化器规模持续扩容，后续成长空间广阔。美国空气净化器市场呈现扩张趋，2021 年规模达到11.6 亿美元，占全球销售比例由2017 年的17.6%提升至2021 年的21.0%，主要由于美国多数民居有养宠习惯，家庭对于兼具杀菌除螨除臭功能的空气净化器需求较大。同时美国住房类型以单户为主，周围通常有配套花园，室外花粉容易携带到屋内引起过敏，叠加美国居民习惯在屋内铺设地毯，更易滋生细菌污染空气，因此美国用户对空气净化器需求更高。
 
  当前美国空气净化器渗透率28%，对标韩国（70%）仍有较大提升空间。
 
  VeSync：深耕线上的北美空气净化器龙头。VeSync 主要通过亚马逊平台销售小家电产品，北美市场收入占比长期维持在80%以上。空气净化器作为公司核心品类，由旗下子品牌Levoit 进行研发销售，20H1 收入占比达32.7%，预期当前占比已达到50%左右。公司凭借强大的产品研发能力与性价比策略下的价格优势竞争，其销售规模持续增长，以19.1%的份额位居美亚平台第一，远超戴森（Dyson）、鲨客（Shark）等国际知名品牌。伴随近期美国宣布关税豁免时间延长9 个月，公司核心单品空气净化器明显受益，未来市场份额有望进一步扩大。
 
  本期板块表现：本期（2022 年12 月19 日-2023 年1 月8 日）沪深300 指数上涨0.7%，申万家用电器指数上涨0.5%，跑输沪深300 指数0.2pct，位列申万28 个一级行业涨跌幅榜第11 位。从行业PE（TTM）看，家电行业PE（TTM）为13.9 倍，位列申万28 个一级行业的第23 位，估值处于相对较低水平。
 
  原材料价格：SHFE 螺纹钢价格相较上期+2.29%；SHFE 铝价格相较上期-4.11%；SHFE 铜价格相较于上期-0.53%；DCE 塑料价格相较上期-0.35%。液晶面板32 寸、43 寸、55 寸、65 寸面板12 月价格环比不变。
 
  投资策略：伴随养宠人群的逐渐增多以及空气净化器技术的持续迭代，美国市场发展空间广阔，叠加美国宣布关税豁免时间延长9 个月，空气净化器品类明显受益，未来市场规模有望进一步扩大。建议关注北美跨境小家电龙头VeSync。
 
  风险提示：行业竞争加剧，公司新品研发不及预期，海外需求回落。

摘要：家电行业双周报：美国空气净化器需求增长 VESYNC产品引领北美市场
请总结该行业投资周刊的主要内容

本周核心变化：①住建部部长：对于购买首套房要大力支持，首付比、首套利率该降都要降。对于购买第二套住房的，要合理支持。以旧换新、以小换大、生育多子女家庭都要给予政策支持。对于购买三套以上住房的，原则上不支持，就是不给投机炒房者重新入市留有空间。②人民银行、银保监会发布通知，决定建立首套住房贷款利率政策动态调整机制。③2022 年12 月30 个重点城市住宅供应环比上涨9%，成交面积环比增长18%，同比下降32%。百强房企实现销售操盘金额6775.1 亿元，环比增长22.2%。④中复神鹰拟建设“年产3 万吨高性能碳纤维建设项目”，总投资59.62 亿元。⑤鸿路钢构Q4 新签销售合同额约55.59 亿元，钢结构产品产量约103.48 万吨。⑥宏和科技年产5040万米5G 用高端电子级玻璃纤维布项目启动。⑦华阳股份公告拟开展高性能碳纤维项目。
 
 1 月报告：《政策扩容系列一：减隔震，建筑安全卫士》；《玻璃——3 月之前，预期正浓》。
 
 （1）地产链：是2023 年主线之一，“一篮子”组合贯穿全年。1）政策角度，开年政策频发，为全面旺季、疫情后的全面复苏定基调、定方向，我们判断上半年会呈现“数据不佳，政策不止”的特征。
 
 2）基本面角度，节后落地有先后，我们判断复苏顺序依次为：保交楼及竣工、二手销售改善、新房销售改善、房企资金面缓解、拿地改善、开工改善。我们提出2023 上半年看竣工、下半年看开工。
 
 3）估值角度，当前仍在第一步修复过程中，第二步先看地产销售和房企资金面，第三步看建材数据端。继续首推消费建材一揽子组合，中期看好2023-2024 为期2 年小周期，全周期推荐【伟星新材】，一揽子弹性组合推荐【东方雨虹】【科顺股份】【兔宝宝】【蒙娜丽莎】【三棵树】【坚朗五金】【硅宝科技】【北新建材】【亚士创能】，港股推荐【中国联塑】。
 
 （2）“经济晴雨表”玻纤：截至1 月5 日，国内2400tex 无碱缠绕直接纱全国均价4122.75 元/吨，环比持平，无碱池窑粗纱市场整体产销偏一般，多数池窑厂出货较前期有所放缓，个别厂库存增加较快。1 月初，电子布价格自12 月反弹后暂稳，7628 电子布主流报价4.38 元/米（重庆国际4.35元/米、林州光远4.4 元/米）。重点推荐【中国巨石】【中材科技】【长海股份】【山东玻纤】。
 
 （3）玻璃：①浮法玻璃：继续降库，价格稳中有涨，出货良好，北方区域涨幅相对明显。本周国内浮法玻璃均价1653.33 元/吨，较上周均价（1627.92 元/吨）上涨25.41 元/吨，涨幅1.56%，涨幅较上周扩大。全国浮法玻璃生产线共计307 条，在产241 条，日熔量共计161840 吨，较上周持平。
 
 周内暂无产线变化。重点监测省份生产企业库存总量为5198 万重量箱，较上周库存减少236 万重量箱，减幅4.34%，库存天数约26.79 天，较上周减少1.22 天。②光伏玻璃：市场整体交投清淡，部分价格承压下滑。截至本周四，3.2mm 镀膜主流大单报价26.5 元/平方米，环比下滑3.64%，同比涨幅6.00%。重点推荐【旗滨集团】【金晶科技】【洛阳玻璃】，港股关注【信义玻璃】。
 
 （4）国产替代新建材一：碳纤维，继续重点推荐【中复神鹰】，当前PEG 小于1。本周碳纤维国产T700（12K）价格为230 元/kg，环比持平。碳纤维装置周平均开工率64.0%。公司看点：降本曲线超预期，下游需求“氢”“光”持续高景气，西宁项目产能释放增产，连云港扩产延续高增长。
 
 （5）国产替代新建材二：继续推荐“胶粘剂”板块，下游含“新”量高。有机硅胶上游原材料DMC价格为16580 元/吨，同比-38.23%，后续毛利受益。下游建筑胶（受益地产景气回暖）、光伏胶（硅料降价有利光伏装机量）、动力电池胶（提高单一客户渗透率、拓展新胶种如PAA 胶）、硅碳负极等持续高景气。重点推荐【硅宝科技】【回天新材】，重点关注【德邦科技】。
 
 （6）建筑&基建板块：我们建议3 个视角，对外关注“一带一路”沿线国家新老基建承建，对内关注实物工作量落地，以及涉房国企央企的融资需求。本周沥青装置开工率环比上周-1.8pct 到25.7%，同比持平。全国水泥市场价格环比回落0.7%，华东（不含鲁）水泥出货率下降2.25pct 至56.00%，华中回升1.82pct 至45.91%，华南回升4.44pct 至68.33%。长三角库容比74.7%，环比持平，华东地区库存-0.7pct 至74.3%。①粮食安全：“实施新一轮千亿斤粮食产能提升行动”，粮仓+冷链新基建推荐【中粮科工】。②水泥：重点关注【海螺水泥】【上峰水泥】【华新水泥】。③减水剂龙头【苏博特】：看好市占率提升、新材料扩品。④建筑：重视业绩兑现与新基建转型，推荐【鸿路钢构】
 
 【中国电建】，重点关注【上海港湾】【中材国际】【中国交建】。
 
 风险提示：基建项目落地不及预期；地产政策落地不及预期；原材料价格变化不及预期。

摘要：建材建筑行业周观点：地产“数据不佳政策不止” 碳纤维龙头扩产剑指未来
请总结该金融工程期货周报的主要内容

工业硅
 
  供应方面，西南地区成本高位，企业停炉增加，供应有所缩减，行业平均生产成本抬升至18000元/吨，工业硅价格下行空间有限。下游方面，短期正处于真空期，需求弱势难改。工业硅基本面供需双弱，下方存在强成本支撑，需求抑制上涨幅度，预计工业硅短期价格震荡为主，但对于明年一、二季度需求预期较好，或存在供需错配的情况，可考虑提前布局，参考17000元/吨逢回调做多。

摘要：硅能源产业链周报：下方存在强成本支撑 需求预期向好 可考虑逢回调做多
请总结该公司公司简评的主要内容

长安12 月整体销量同环比大幅增长。长安汽车12 月整体销量25.58 万辆，同比增长43.7%，环比增长38.4%；2022 全年整体销量234.6 万辆，同比增长2.0%。12月疫情防控措施逐步优化，公司工厂恢复正常生产，叠加政策尾期效应刺激需求，12 月长安整体销量同环比实现大幅增长。
 
 长安自主及新能源销量表现亮眼。长安自主品牌12 月销量17.25 万辆，同比增长120.6%，环比增长44.6%；2022 全年累计销量139.04 万辆，同比增长15.5%，12月长安自主品牌销量同环比增速表现亮眼。长安自主品牌新能源12 月销量4.52 万辆，同比增长202.2%，环比增长36.5%；2022 全年累计销量22.60 万辆，同比增长150.1%。12 月深蓝SL03 交付量达11650 辆，环比增长42%，带动长安自主新能源单月销量创下新高。12 月阿维塔11 及阿维塔011 首批量产车辆正式下线，阿维塔已完成超过200 家渠道布局，预计2023 年阿维塔11 将全面进入大规模交付阶段。新车方面，欧尚X5 PLUS 于12 月正式上市，全新紧凑型轿车 Lamore 逸达正式亮相，新车基于方舟架构及“纵横万象”设计理念打造，预计其将进一步丰富长安轿车产品矩阵，为不同年龄段、不同层次消费者提供多样化选择。深蓝品牌第二款车型深蓝S7 于广州车展正式亮相，定位中型SUV，基于EPA1 平台打造；与深蓝SL03 一致，深蓝S7 将提供增程及纯电版本，并应用“原力”智能增程技术及超集电驱技术，全面提升车型竞争力；深蓝S7 预计将于2023 年正式上市，与深蓝SL03 构成深蓝品牌双核，推动长安自主新能源品牌向上发展。
 
 长福、长马销量环比回暖。长安福特12 月销量1.91 万辆，同比下降48.2%，环比增长1.2%；2022 全年累计销量25.10 万辆，同比下降17.6%。长安马自达12 月销量0.64 万辆，同比下降8.1%，环比增长11.4%；2022 全年累计销量10.40 万辆，同比下降8.1%。新车方面，新一代福特锐界L、马自达CX-50 等重点新车于广州车展亮相，预计将于2023 年上半年上市，新车型有望强化合资品牌车型竞争力。
 
 预测2022-2024 年归母净利润87.86、88.79、97.85 亿元，可比公司22 年平均PE17 倍左右，给予公司22 年PE 17 倍估值，目标价15.13 元，维持买入评级。
 
 风险提示
 
 长安福特销量低于预期、长安马自达销量低于预期、长安自主品牌销量低于预期。

摘要：长安汽车(000625)：12月整体销量实现较高增长 深蓝销量过万辆
请总结该公司公司简评的主要内容

事件：
 
 公司发布业绩预告 ，预计2022 年全年实现营业收入60-68 亿元，同比降低2.67% -14.12%；预计全年归母净利润为-3.2 亿元~-4.6 亿元，同比上年减201.64%至246.1%。单Q4 实现收入13.06-21.06 亿元，同比-36.6%~2.3%，归母净利润0.5~-0.9 亿元，扣非净利润0.35~-1.05 亿元。
 
  点评：
 
  Q4 业绩承压，或受疫情以及地产扰动影响。2022 年我国地产竣工面积同比下降15%，并且2022 年Q4 全国各地的物流、施工以及装修受到疫情放开的影响，对公司to B 业务的发货、C 端装修的收入确认造成一定影响；其次，2022 年公开债务违约的房地产企业陆续增加，预期违约风险扩大，公司对减值迹象明显的客户按会计准则规定计提信用减值损失，对净利润造成一定影响；另外，2022 年能源、原材料相关生产成本大幅提升，拖累毛利率。上述原因共同导致Q4 利润率下降。
 
  业务结构积极调整，提升经营质量助推可持续发展。2022 年受到房地产整体经营状况不佳的影响，公司积极调整业务结构，经销渠道延续下沉策略，开拓空白市场，预计2022 年全年经销渠道营业收入有所增长。反观公司to B 业务采取审慎策略，主动收缩部分风险较大的地产客户订单，虽然造成地产业务板块收入下降但保证了公司的回款质量以及现金流的稳健运行，为后续公司的健康发展奠定基础。
 
  受益行业回暖，2023 年业绩可期。瓷砖下游应用场景偏竣工端。若2023年竣工面积增速恢复到5%，则2023 年地产需求较2022 年有较大幅度改善。另外，疫情对于2022 年小B 和C 端业务的拖累，在2023 年也将大幅减弱，同时经过2022 年公司积极降本增效，我们认为公司2023 年业绩有望快速增长。
 
  给予公司“增持”评级，根据公司业绩预告调整盈利预测，预计公司2022-2024 年实现归母净利润-4.28/6.33/7.95 亿元， 2022-2024 年EPS-1.03/1.53/1.92 元。对应PE 为-/13.21/10.53 倍，风险提示：应收账款回收不及预期，估值与盈利预测不及预期。

摘要：蒙娜丽莎(002918)：2022年短期承压 2023年业绩值得期待
请总结该创业板公司简评的主要内容

公司发布业绩预增：单Q4：归母净利0.23-0.47 亿，同增4.9%-112.2%，扣非归母净利0.27-0.51 亿，同增197.0%-462.1%。22 年：归母净利1.68-1.92亿，同增136.0-169.7%，扣非归母净利1.56-1.8 亿，同增201.5-247.9%。
 
  22 年海外订单增长靓丽，内销看好23Q2 后需求持续复苏。
 
  （1）收入端：22 年1-11 月全国塑料餐饮制品累计出口95.37 亿美元，同比+19.7%，我们预计22 年收入增速靓丽，22 年海外订单增长靓丽。公司客户资源优质，份额有望持续提升。22 年内销或受短期疫情影响，看好23Q2内销餐饮及室外消费需求复苏。
 
  （2）可降解塑料领域：公司的降解产品广受客户欢迎，随着全球限塑、禁塑以及双碳政策的持续推进，我们预计23 年国内客户订单量持续爬升，PLA生物全降解制品进入放量阶段。
 
  （3）产能方面：IPO 募投项目澥浦工厂生物降解材料制品及高端塑料制品生产线建设项目为新增产能。公司完成家得宝收购后，进行运营管理，对原有设备改造升级，产能进一步提升，同时公司在来宾新购地块年产10万吨甘蔗渣可降解环保材料制品为新增产能。另外，公司新购地块年产12万吨生物降解材料及制品、家居用品项目的新增产能。并购美国SumterEasy Home,LLC 按计划推进中，进一步完善公司产品线、扩大公司的产能和销售规模并产生效益，看好公司塑料制品及全降解制品领域成长性。
 
  （4）利润端：公司生产管理及运营能力优秀，同时具备PLA 原料改性及制品生产能力，盈利能力稳定。
 
  盈利预测：我们认为，家联科技在传统高端塑料领域多年积累，PLA 全降解制品领先布局，具备优质客户资源及渠道优势，伴随产能释放，预计22/23/24 年归母净利1.9/2.3/2.9 亿，对应PE 23x/19x/15x。
 
  风险提示：业绩预告数据为公司财务部门初步测算结果，具体财务数据以22 年报为准，原材料价格波动，中美贸易摩擦，政策风险，竞争加剧风险等。

摘要：家联科技(301193)：业绩符合预期 看好疫后复苏内销需求持续释放
请总结该港股公司深度研究的主要内容

中創新航（03391.HK）為中國動力電池企業，主要從事動力電池及儲能系統產品的設計、研發、生產及銷售，其中動力電池產品包括電池的電芯、電池模組和電池包，而儲能系統產品則包括可用於發電站、電網企業、數據中心及基站的儲能系統產品。
 
 供給端佈局應對未來需求： 中創新航（03391.HK）有意在常州、廈門、成都、武漢、合肥及江門等地擴大現有的生產基地及建設新的生產基地，包括委託加工安排下洛陽公司的5GWh 有效產能，集團預期2023 年擴大到約90GWh。同時，集團已推出多款不同的動力電池，包括高電壓三元電池、彈匣電池、全極耳疊片電池及One-stop Bettery 電池，而董事長、總裁劉靜瑜在2022 年世界新能源汽車大會上表示集團將會推出350Wh/kg高鎳多元電池、400Wh/kg 半固態電池、全固態電池、鋰硫電池等新電池。
 
 持續優化的客戶結構： 中創新航（03391.HK）的客戶集中度相對較高，2021 年首五大客戶貢獻82.9%之總收入，而同期寧德時代、國軒高科、欣旺達、億緯鋰能等同業首五大客戶佔其總收入僅約31.3% - 51.0%。較高的客戶集中度主要源於集團的發展歷史，集團正逐步降低對個別客戶的依賴，其中集團於2019 年 - 2021 年分別取得3 名 - 18 名新客戶，我們不認為集團短期內能夠大幅降低客戶集中度，尤其是廣汽與集團的長期合作關係對雙方有利，而穩定且乎合需求的供應對銷售不斷增加的廣汽提供重要的支持。
 
 低利潤策略的利弊： 廣汽及小鵬汽車為中創新航（03391.HK）的主要客戶，廣汽的價格定位較為大眾化，而小鵬汽車則受到Tesla 的挑戰而被逼降價，兩者對成本優化均有着殷切的需求，我們相信集團較低的產品定價更加適合其下游客戶的需求。我們相信集團原材料價格走高及集團產品價格的調整將對集團毛利率產生正面的影響，即使很可能低於同業，在銷售量增加及平均成本下降的前提下我們相信集團整體的利潤率仍然有望進一步提高。惟目前集團產品定價較低，導致其動力電池銷售業務的毛利水平低於從事第三方動力電池銷售的同業。
 
 估值： 我們預期集團未來三年將能夠實現按年54.2% - 249.0%的收入增長，同時在收入規模擴大及毛利率持續上升的帶動下，我們預期集團未來三年能夠實現6.6 億元人民幣– 36.8 億元人民幣淨利潤，相當於2.7% - 5.2%的淨利潤率。透過折現現金流估值模型及EV/BITDA 估值模型為集團進行估值，我們給予中創新航（03931.HK）「買入」評級，目標價33.30 港元，相當於2022 年/2023 年/2024 年76.6/23.0x/13.8x 預測市盈率。

摘要：中创新航(03931.HK)：受惠产业迅速发展 扩张计划带来强劲增长
请总结该公司公司简评的主要内容

事件：公司公告2022 年预计实现营收16.5~17.2 亿元，归母净利润3.3~4.0 亿元，扣非归母净利润1.6~1.9 亿元。
 
 2022 年业绩高增长。公司2022 年营收和归母净利润好于Wind 一致预期，主要受益于国内半导体行业良好的发展态势，国内半导体行业设备需求增加，同时公司继续加大研发投入，产品竞争力持续增强，进一步拓展客户群体。公司营收扩大的规模效应驱动盈利水平提升，归母利润增速明显快于营收增速。公司22Q4 营收中值预计为6.94 亿元，同比+81%，继续保持高速增长；22Q4 归母净利润中值预计为1.28 亿元。
 
 公司成立全资子公司以布局高端半导体薄膜沉积设备。公司近日公告拟出资5 亿元设立全资子公司拓荆科技（沈阳）有限公司，从事高端半导体薄膜沉积设备的研发、生产、销售与技术服务。同日，公司公告公司总经理田晓明、副总经理张孝勇分别辞去公司职务，并分别将担任拓荆科技（沈阳）有限公司总经理和副总经理职务。预计该全资子公司的成立以及公司人员调整将完善和提升公司业务发展布局，增强公司盈利能力，进一步提升公司的综合竞争力。
 
 公司新拓展HDPCVD 以及沉积配套设备。除了现有设备产品外，公司还开发了高密度等离子增强化学气相沉积（HDPCVD）设备和紫外线固化处理（UV Cure）设备等新产品。公司的两款HDPCVD 设备取得了客户订单，其中PF-300T（单站式）已出货至客户端进行产业化验证。公司UV Cure 设备已完成设计开发，可以与PECVD 设备成套使用，为PECVD Lok II、HTN 等薄膜沉积进行紫外线固化处理，已出货至客户端进行产业化验证，并取得了客户订单。
 
 投资建议：根据业绩预增公告，我们调整盈利预测，预计公司2022/2023/2024 年营收16.85/25.53/36.70 亿元，对应PS 分别为19/13/9 倍；归母净利润分别为3.59/4.24/6.97 亿元，对应PE 分别为91/77/47 倍。公司作为半导体设备细分领域龙头，且产品研发壁垒高，具有很好成长性，维持“买入”评级。
 
 风险提示：公司新产品研发进度不及预期、下游晶圆厂扩产放慢、竞争加剧、贸易摩擦政策加剧风险。

摘要：拓荆科技(688072)：2022年业绩高增长 薄膜沉积龙头地位稳固
请总结该行业投资周刊的主要内容

行业近况
 
  行情回顾：过去一周一级行业中，食品饮料跌幅为0.80%，跑输沪深300指数（2.63%）3.43 个百分点。本周涨幅榜前三个股为甘源食品（5.87%）、五粮液（5.11%）、老白干酒（3.72%）。
 
  评论
 
  白酒：春节消费整体略好于预期，部分地区动销旺盛，提振市场信心。春节期间，受益于返乡人口增加、疫情影响弱化，白酒消费改善明显，整体表现略好于我们预期。1.5 日至今，我们预计全国整体白酒动销量与去年基本持平，安徽、江苏、四川等地区动销实现同比正增长，白酒消费大省按消费氛围排序依次为：安徽>江苏>四川>湖南>浙江&山东>河南&河北。分价位看，高端礼品需求率先恢复，基本在节前完成采购，我们预计茅台、五粮液动销实现同比个位数增长。次高端环比改善明显，但我们预计同比仍下滑10 个点以上，其中，安徽、江苏等地宴席场景同比高增，300-400元产品需求旺盛，带动古16、洋河水晶梦、国缘四开等动销增长亮眼；500-800 元价位由于商务及年会场景于年前受到压制，增速略慢，我们预计春节后有部分回补；全国性次高端品牌，因其主要市场河南、山东、河北的宴席恢复弱于南方地区，动销同比仍有下滑。
 
  大众品：春节乳制品、速冻及休闲食品动销表现良好，建议关注短期消费场景复苏+中长期消费力提升背景下的具备盈利好转与估值提升机会的标的。啤酒：疫情影响或对旺季影响有限，随着淡季提价落地、成本压力回落迭加场景复苏催化下高端化，我们预计有望改善行业利润表现。乳制品：春节动销良好，基本面有望逐步回暖。速冻食品：春节消费复苏明显，速冻行业B、C两旺。调味品：防控政策优化背景下，调味品基本面或底部反转，关注零添加调味品动销。休闲零食：春节居家休闲食品产销两旺，门店消费场景复苏。软饮料：关注防疫政策优化下行业消费场景复苏，原材料价格逐步迎接拐点。保健品：行业整体景气度显著提升，1Q23开门值得期待。
 
  估值与建议
 
  下周建议关注标的：A股酒类：贵州茅台、五粮液、洋河股份、泸州老窖、古井贡酒、迎驾贡酒、今世缘、山西汾酒、舍得酒业、青岛啤酒、重庆啤酒；A股非酒：汤臣倍健、安井食品、千味央厨、千禾味业、三全食品、桃李面包、伊利股份、仙乐健康；H股：中国飞鹤、华润啤酒、百威亚太、蒙牛乳业。
 
  风险
 
  需求疲弱、原材料价格波动、食品安全风险、疫情反复风险。

摘要：日常消费周思考：白酒春节消费氛围略超预期 消费场景复苏利好大众品板块
请总结该公司公司简评的主要内容

预告2022 年净利润同比增长73-84%
 
  公司公布2022 业绩预告：初步测算归母净利润为7.6-8.1 亿元，同比增长73-84%；扣非归母净利润6.9-7.4 亿元，同比增长95-109%。公司利润端表现超过我们预期，主要原因或为经营效率持续提升。
 
  关注要点
 
  “药品+健康消费品”双轮驱动增长，全年利润超出我们预期。根据公司公告，2022 年公司坚持以消费者为中心，深耕顾客运营，持续品牌唤醒和焕新，初步构建“药品+健康消费品”双轮驱动增长模式，强化营销数字化能力。同时，公司重构营销组织架构，提高组织效能，聚焦重点省份中心城市，通过资源有效配置带动动销显著提升。
 
  4Q22 单季度业绩稳健增长，盈利能力持续提升。分季度看，我们预计公司4Q22 单季度实现归母净利润2.5-3.0 亿元，对应同比增长78%-114%，环比增长21%-45%，1-3Q22 公司单季度分别实现净利润1.15 亿元/1.94 亿元/2.05 亿元，利润端逐季提升或反映公司盈利能力持续改善。
 
  研发创新助力产品拓展，产品力和品牌力有望持续提升。根据公司公告，公司深耕气血领域，同时拓展滋阴温阳及骨和心血管相关领域；健康消费品领域，公司围绕“阿胶+”和“+阿胶”品类积极拓展，打造养生膏方、阿胶养颜欢胶囊、祛黄褐斑口服液等美容类产品。我们认为，在品牌势能、品类打造以及研发储备的赋能之下，公司中式滋补引领者的优势地位有望进一步巩固提升。
 
  盈利预测与估值
 
  考虑到公司2022 年经营效率有所提升，我们上调2022 年盈利预测EPS9.5%至1.20 元（YoY+78.2%），维持2023 年盈利预测EPS1.41 元（YoY+17.3%）不变，引入2024 年盈利预测EPS1.68 元（YoY+19.4%）。
 
  当前股价对应30.6 倍/25.6 倍的2023/24 年市盈率。维持跑赢行业评级，考虑到近期板块估值中枢有所上行，我们上调目标价9.5%至49.27 元，对应35.0 倍/29.3 倍的2023/24 年市盈率，较当前有14.3%上行空间。
 
  风险
 
  渠道调整进度不及预期，系列产品扩展不及预期，上游原材料涨价。

摘要：东阿阿胶(000423)：2022年业绩预告超预期 盈利能力有所提升
请总结该公司公司简评的主要内容

投资要点
 
 事件：公司发布2022 年度业绩预告。2022 年公司营业收入累计同比下降12-13%，归母净利预计5000-6000 万元，同比下滑93.25%-94.38%。
 
 扣非后归母净利预计2249-3500 万元，同比下滑96.03-97.45%。
 
 受年末疫情冲击影响Q4 收入承压。受疫情反复影响业务开展、地产景气低迷需求下滑等因素影响公司营收，加之公司严守现金流控制回款风险，2022 年公司营业收入累计同比下降12-13%，预计22Q4 收入下滑20%左右。
 
 原材料成本、新品导入、收入承压费用刚性等因素影响净利水平。公司2022 年全年归母净利润预计5000-6000 万元，一方面受公司原材料成本高位、导入新品影响，综合毛利率水平下降，同时由于公司收入下降致固定成本摊薄减少、人员扩张人均产值下降但费用支出较为刚性，导致全年盈利下滑。22Q4 受所得税费用影响，预计22Q4 实现归母净利润4561-5561 万元，环比22Q3 下滑。
 
 逆势扩张销售人员和渠道，静待需求复苏业绩改善。公司2022 年上半年仍逆势扩张人员，尽管当期费用承压，但有望为2023 年发展奠基。
 
 同时公司应对市场需求变化，积极推进渠道向县城市场下沉及场景式销售开拓，应对客户日益增加的“一站式服务”（产品、方案集成+安装服务+售后服务）的需求。随着公司渠道下沉和场景式销售推进，加之疫情管控放开、保交付政策推进之下地产需求底部缓慢回暖，预计公司2023 年业绩将会迎来改善。
 
 盈利预测与投资评级：坚朗经过长期摸索、不断迭代形成了高效率的多品类产品和零散小B 客户销售模式。在行业景气下行期公司坚守现金流，逆势积极扩张人员，升级服务能力，迭代销售模式。考虑到前期疫情反复和市场环境影响，我们下调公司2022-2024 年归母净利润分别为0.55/6.11/8.67亿元（前值为2.11/6.24/8.90 亿元）；对应2023-2024 年PE 分别为52X/37X，考虑到公司未来成长和经营杠杆的空间，维持“买入”评级。
 
 风险提示：下游需求不及预期的风险；原材料价格大幅波动的风险；疫情反复影响的风险；并购整合风险；新品类发展不及预期的风险。

摘要：坚朗五金(002791)：Q4疫情冲击业绩承压 经营性现金流大幅改善
请总结该公司公司简评的主要内容

公司预计2022 年归母净亏损3,700~7,400 万元公司公告2022 年业绩预告，预计2022 年归母净亏损3,700~7,400 万元，扣非归母净亏损1.17~2.34 亿元。对应4Q22 归母净亏损1.22~1.59 亿元，扣非归母净亏损1.31~2.48 亿元。公司业绩低于我们此前预期，我们判断主要系公司影院端在全国票房下滑和影片供给数量下降、影院暂停等影响下，租金、折旧、人工薪酬等固定成本和刚性支出超出预期。
 
  关注要点
 
  4Q22 公司主投影片表现相对平淡、影院端支出具有刚性。据国家电影局统计数据，2022 年全国41.5%的影院暂停营业时间长达3 个月以上，中国电影市场年度上映影片数量也由2021 年上映的547 部减少至2022 年的325部。受疫情影响，公司整体票房同比下降50.4%，相关营业收入也大幅下降，4Q22 公司上映的电影《平凡英雄》截至目前票房仅2.15 亿元（根据猫眼专业版），表现平淡。而公司影院端租金、折旧、人工薪酬等固定成本和刚性支出仍需持续投入。综合考虑以上因素，公司2022 年或出现亏损。
 
  电影《无名》春节档上映，关注后续内容上映进展。根据猫眼专业版，公司主投的春节档电影《无名》截至目前实现票房超6 亿元，猫眼预测总票房8.38亿元。2023 年春节档整体票房呈现出明显的头部化趋势，截至1 月27 日，《满江红》和《流浪地球2》位居档期票房前两名，合计票房占比达到70.5%，而《无名》在激烈的竞争中票房表现中规中矩。目前，根据猫眼专业版，公司参投的《风再起时》和《长空之王》已分别定档2023 年2 月5 日和4 月28 日，我们建议关注公司后续重点内容储备的释放节奏。
 
  受益主旋律电影题材商业化趋势，关注工业化能力提升的竞争优势。2023 年春节档票房亦证明了优质内容具备较强的观影号召力，中长期看，电影产业的市场化定档对观众观影热情恢复、产业生产信心恢复均有很大提振，我们认为电影产业或将回归工业化发展轨道，而公司在主旋律影片打造方面已形成较成熟的方法论，主旋律电影项目得以同时收获良好口碑和票房。我们认为，博纳影业作为头部影视公司在中长期仍然具备竞争优势。
 
  盈利预测与估值
 
  考虑到影院端刚性支出影响，我们下调2022 年归母净利润7,296 万元到亏损5,485 万元，我们分别调低2023/2024 年归母净利润预测15.8%/11.4%至4.91/7.50 亿元。现价对应32 倍2023 年市盈率。维持跑赢行业评级，但因下调盈利预测，我们下调目标价16.7%至12.5 元，对应35/23 倍2023/2024年市盈率，较现价8.5%上行空间。
 
  风险
 
  疫情反复风险，投资及发行影片票房不及预期，作品审查风险，市场竞争加剧风险，管理层等人员舆论风险。

摘要：博纳影业(001330)：受疫情影响业绩预亏 关注工业化能力长期优势