weaverbirdllm/fin_report_summarization_cn huggingface dataset:
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2023 年3 月三大航国内航线客运需求环比增长。2023 年3 月，国航、东航、南航ASK 较上年同期分别上涨224.4%、179.3%、128.8%，环比上月分别上涨12.1%、8.8%、5.1%，较2019 年同期分别下跌21.4%、20.1%、15.3%；客运量分别同比上涨261.8%、228.2%、156.5%，环比上月分别上涨6.0%、5.4%、3.5%，较2019 年同期分别下跌18.8%、22.7%、14.0%；客座率分别为69.6%、70.4%、74.1%，同比分别增加9.4、11.1、9.9pct，环比上月分别减少3.9、2.6、2.5pct。分结构看，2023 年3 月国航、东航、南航国内航线客运量环比上月分别增长4.5%、4.0%、2.1%，分别恢复至2019 年同期的95.3%、89.0%、96.9%；国际航线客运量环比上月分别增长78.7%、58.6%、44.2%，分别恢复至2019年同期的12.0%、12.6%、22.6%；地区航线客运量环比上月分别增长34.5%、54.2%、40.7%，分别恢复至2019 年同期的40.8%、43.2%、47.2%。
 
 吉祥航空3 月国际航线客运量加快恢复。吉祥航空2023 年3 月ASK 同比增长118.5%，环比上月增长10.8%，其中国内航线ASK 同比增长99.3%，环比上月增长8.3%；客运量同比增长165.8%，环比上月增长10.3%，较19 年同期增长12.8%，其中国内航线客运量同比增长153.4%，环比上月增长9.1%，较19 年同期增长22.9%；国际航线客运量环比增长42.4%，恢复到2019 年同期的40.8%；地区航线客运量环比增长24.5%，恢复到19 年同期的73.2%。
 
 春秋航空3 月国际航线客运量加快恢复。春秋航空2023 年3 月ASK 同比增长90.1%，环比上月增长10.1%，其中国内航线ASK 同比增长66.6%，环比上月增长7.2%；客运量同比增长132.2%，环比增长上月12.0%，较19 年同期增长4.4%，其中国内航线客运量同比增长112.6%，环比上月增长9.6%，较19年增长33.4%；国际航线客运量环比增长40.4%，恢复到19 年同期的29.4%；地区航线客运量环比增长63.6%，恢复到19 年同期的48.7%。
 
 首都机场、白云机场国内旅客吞吐量环比增长。首都机场、浦东机场、白云机场23 年3 月国内航线旅客吞吐量环比上月分别增长6.0%、-0.6%、5.2%，分别恢复到19 年同期的57.4%、89.6%、99.7%。
 
 民航客运市场延续恢复态势。民航局统计分析中心、航旅纵横联合发布数据：
 
 2023 年3 月，民航客运班次总量升至37.0 万班，环比增长8.7%，同比大幅增长132.4%，恢复至2019 年同期的93.6%；民航客运总量约4302 万人次，环比增长4.7%，同比增长203.1%，恢复至2019 年同期的85.7%。
 
 投资建议：客运需求持续修复，五一机票预订表现亮眼，暑运有望迎来出行需求集中释放；随着航空客运需求的逐步恢复，航司一季度整体业绩大幅减亏，出行旺季航空机场公司盈利修复值得期待。我们维持行业“增持”评级，推荐中国国航、吉祥航空、白云机场、上海机场，建议关注中国东航、南方航空、春秋航空、深圳机场和华夏航空。
 
 风险分析：新冠疫情持续时间超出市场预期；宏观经济大幅下滑导致行业需求下降；中美贸易摩擦持续发酵，人民币汇率出现巨幅波动；原油价格大幅上涨。

摘要：航空机场行业2023年3月经营数据点评：五一机票预订表现亮眼 航司一季度大幅减亏
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电动汽车超快充需求带动车桩两端全面升级800V 高压电气系统。满足当前消费者的快速补能需求，往往需要3C 甚至4C 的充电倍率。当前，A 级及以上车型的带电量水平普遍已达到60kWh 以上，并仍在持续提升，满足这些车型的快速补能需求所需的充电功率往往已经超过250kW。特斯拉V3 超充系统为实现超过250kW 的充电功率，充电电流已高达近700A，追求更快的充电速度，800V 电压平台成为了各车企的主流选择。
 
 升级高电压平台主要有两方面的优势：第一，可以突破大电流的限制，实现更高的充电功率。继续提升充电电流，将给充电线缆及系统散热提出巨大的挑战，提高电压平台，为充电功率的进一步提升打开了向上空间；第二，提高电压平台可以提高电动车系统运行的效率，提升续航里程。提高电压平台，在相同的运行功率下，可以减小车内高压线束、电动机等高压用电设备中通过的电流，进而降低铜损提高运行效率，体现在用户端，能耗水平大幅优化，续航更久更实。
 
 800V 平台带动车桩两端关键组件升级，电源模块、驱动电机、充电桩和高压熔断器等设备、零部件的升级改动较关键。逆变器、整流器、电压转换器等电源模块的升级，是车桩关键部件适配高电压平台的重要条件，电源模块适配高电压平台需要升级SiC 功率器件以及电路拓扑设计能力。在高压平台下驱动电机的局部放电和轴承腐蚀问题更加严重，需要进行特殊改进与设计，并进一步带动上游高压电磁线、扁线等需求提升。高压直流充电桩定位于大功率充电，高功率输出给冷却技术带来挑战，带动功率模块和冷却系统升级。800V 平台对于高压熔断器等其他零部件的抗压能力要求提升，同时对其保护能力有更高要求，带动激励型熔断器等零部件的需求提升。
 
 高压电源领域建议关注已有800V SiC 方案量产产品布局的厂商 欣锐科技（300745，未评级）、英搏尔（300681，未评级）。
 
 电机控制器领域建议关注已有SiC 电控产品量产的厂商 英搏尔（300681，未评级）、精进电动-UW（688280，未评级）、汇川技术（300124，未评级）。
 
 驱动电机领域建议关注已有800V 高压电机产品量产的厂商 方正电机（002196，未评级）、精进电动-UW（688280，未评级），以及上游高压电磁线产品头部厂商 精达股份（600577，未评级）。
 
 充电桩领域建议关注已有800V 大功率直流充电桩产品的厂商 绿能慧充（600212，未评级）、道通科技（688208，买入），以及大功率充电模块制造商 科士达（002518，未评级）。
 
 其他领域建议关注激励型熔断器核心制造商 中熔电气（301031，未评级）。
 
 风险提示
 
 新能源汽车销量不达预期
 
 800V 平台相关技术迭代速度不达预期
 
 快充基础设施建设速度不达预期

摘要：新能源汽车产业链深度报告：超快充带动车桩高压电气系统全面升级 充电更快、用电更省
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指数情况：4 月第一周，恒生科技指数录得下跌，单周跌幅为1.54%。本周港股市场较为震荡，一方面由于上个月AI 行情上涨过快，另一方面也受中美PMI 表现分化影响。同期，纳斯达克互联网指数录得下跌，单周跌幅为1.13%。截至2023 年4 月6 日，恒生科技指数PE-TTM 为38.49x，处于恒生科技指数成立以来34.75%分位点。
 
 个股方面，互联网板块股票多数股价下跌。港股方面，金蝶国际、云音乐、网易为本周表现前三的股票，单周涨幅为5.2%、3.5%、3.2%，跑赢恒生科技指数5.9pct、4.3pct、3.9pct。年初至今，SEA、金山软件、贝壳为累计涨幅前三的股票，累计涨幅分别为61.6%、43.7%、35.2%。
 
 资金流向：腾讯、美团分别为南向、非南向净流入第一。在恒生科技指数成分股中，南向资金净流入前五的公司分别为腾讯控股、商汤-W、金山软件、中芯国际、快手-W；非南向资金净流入前五的公司分别为美团-W、理想汽车-W、舜宇光学科技、联想集团、小米集团-W。
 
 互联网板块重点新闻：2023 年2 月广告市场花费同比减少11.9%。
 
 人工智能动态：1）Meta 发布可智能分割图片中对象的AI 模型；2）谷歌计划在其搜索引擎添加对话式AI 功能；3）阿里“通义千问”开启企业邀测。
 
 公司动态：1）腾讯：抖音和腾讯视频达成合作；2）拼多多：拼多多百亿补贴正式启动“数码家电消费季”；3）阿里巴巴：淘宝APP 首页测试上线99特卖频道；4）美团向市场推出“美团企业版”；5）快手快聘启动“灯塔行动”1 亿流量扶持潜力主播。
 
 投资建议：基于春节期及一季度各公司业务的恢复节奏，我们的推荐顺序如下：1）第一梯队：春节期间游戏、支付业务表现强劲的互联网龙头腾讯；预计随消费复苏，显著受益的电商公司拼多多；受益于版号常态化，以及新游戏《蛋仔派对》持续表现优异的游戏龙头网易；2）第二梯队：受益于消费复苏的电商龙头阿里巴巴；3）第三梯队：受益于线下消费需求及游戏广告复苏的互联网公司美团、快手。
 
 风险提示：政策风险，疫情反复的风险，短视频行业竞争格局恶化的风险，宏观经济下行导致广告大盘增速不及预期的风险，游戏公司新产品不能如期上线或者表现不及预期的风险等。

摘要：互联网行业周报(23年第14周)：META发布SAM模型 抖音和腾讯视频达成合作
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全年业绩实现高速增长，各类设备产销情况持续向好。
 
 2022 年公司实现营收13.85 亿元，同比增长约67%；归母净利润2.00亿元，同比增长约159%；涂胶显影设备产量214 台套，销售量209 台套，销量同比增加32%。单片湿法设备产量127 台套，销量126 台套，销量同比增加93.85%。涂胶显影设备产销趋于均衡，单片式湿法设备产量显著增长。2022 年公司克服疫情等因素，新签订单规模同比大幅增长的同时保障各类订单在客户端有序交付及验收，收入规模持续增长。公司集成电路前道晶圆加工领域产品收入实现快速放量，同时保持小尺寸（如LED、化合物半导体等）及集成电路后道先进封装领域产品收入稳步增长。
 
 新增订单快速放量，前道Track 工艺覆盖度进一步提升。
 
 2022 年公司前道track 产品进展顺利，2022 年12 月公司正式推出28nm浸没式Arf 涂胶显影机并交付重要客户。该产品能够匹配全球主流光刻机联机生产，实现了公司在前道涂胶显影环节28nm 及以上工艺节点的全覆盖。预计公司今年将继续推进各类inline 机台在国内主流fab 厂端的验证。公司涂胶显影机客户结构分散，单一客户比重均较低，2022 年公司新签订单总量约22 亿元人民币左右，预计2023 年前道track 订单量仍将维持较快增长。
 
 涂胶显影设备国产化率持续攀升，多重曝光技术开启新格局。
 
 前道Track 国产化率仍有数倍提升空间，公司在主流fab 厂均取得重复订单，前道产品在下游晶圆厂国产化需求下，后道先进封装核心设备受益封测形势回暖。先进光刻机受限的背景下，先进制程扩产生产需要多重曝光技术反复涂胶-光刻-显影-刻蚀等工艺流程以达到更小线宽，而每次曝光都需要重新进行涂胶显影工艺，多重曝光技术极大增加了28nm 及以下产线扩产涂胶显影设备的潜在需求。
 
 受益先进封装&Chiplet 产业趋势，后道产品矩阵进一步拓宽。
 
 在Chiplet 技术中，晶圆减薄技术被广泛应用，为了配合减薄工艺，单次或多次的临时键合及解键合技术会被使用来实现芯粒互联。公司已成功研发临时键合机、解键合机产品，临时键合机已进入客户验证阶段。
 
 公司针对先进封装&Chiplet 场景下的后道产品矩阵将进一步拓宽。
 
 盈利预测
 
 我们预计公司2023-2025 年营收分别为20.06 亿元、28.61 亿元、38.29亿元，2023 年-2025 年营收增速分别为45%，43%，34%。净利润分别为2.62 亿元，3.90 亿元，5.84 亿元，当前股价（2023 年4 月18 日收盘价283.05 元）对应PE 分别为100/67/45 倍，给予“增持”评级。
 
 风险提示
 
 下游扩产进度不及预期、国际关系风险等。

摘要：芯源微(688037)：前道设备快速放量 多重曝光&CHIPLET趋势开启新格局
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事件：4 月17 日，公司发布2023 年一季报。2023 年第一季度，公司实现营收0.72 亿元，同比+8.23%；实现归母净利润-0.12 亿元，同比-43.87%。
 
 一季度归母净利润承压，毛利率有望迎来改善。2023 年第一季度，公司实现营收0.72 亿元，同比+8.23%；实现归母净利润-0.12 亿元，同比-43.87%。
 
 2023 年第一季度，公司毛利率40.86%，同比-11.37pct，主要由于材料成本增加而导致营业成本同比上升33.97%。我们认为，未来随着公司芯片研发完成，将大幅降低公司芯片采购成本，公司毛利率有望迎来改善。
 
 期间费用率有所回升，现金流状况良好。2023 年第一季度，公司期间费用率65.65%，同比+0.74pct。其中，销售费用率/管理费用率/研发费用率/财务费用率分别为22.25%/14.56%/22.21%/6.63% ， 同比分别+0.76/-1.15/+1.12/+0.01pct。2023 年第一季度，公司经营性现金流净额由负转正，为808.29 万元，充足的现金流净额将为公司的持续发展提供保障。
 
 五大核心技术为基础，拓展三大应用方向。公司以五大核心技术——数字交互技术、AVoIP 编解码技术、芯片半导体（集成电路）技术、云服务技术、巨量数据处理显示控制技术为基础，围绕三大应用方向——数据处理与分析、专业视音频芯片、XR 数字交互等应用方向拓展。公司依托多年的技术积累，突破了新一代XR 数字交互、增强现实等核心技术，可以赋能融合渲染、感知互动等新场景。我们认为，随着AI 以及虚拟现实技术的快速发展，公司有望凭借先发技术布局优势迎来新增长点。
 
 自研ASIC 芯片设计阶段基本完成，未来有望迎来业绩拐点。公司自研ASIC芯片设计阶段基本完成，国产芯片不仅可以更好地满足党政军用户对于国产化自主可控的要求，还能够进一步提高公司产品的市场竞争力。我们认为，随着信息化政策不断落地，国防信息化进一步深入，党政军用户对国产化自主可控需求将持续提升，公司有望迎来业绩拐点并持续增长。
 
 盈利预测与投资评级。我们预计公司2023-2025 年归母净利润为1.37/1.59/1.76 亿元，当前股价对应PE 分别为27.0/23.4/21.1，持续看好公司未来业绩稳健增长，维持“买入”评级。
 
 风险提示：股东及董监高减持股份的风险；宏观经济波动风险；技术落地不及预期；原材料价格波动风险。

摘要：淳中科技(603516)：自研芯片稳步推进助力长期发展 看好视频显控龙头稳健发展
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公司披露2022 年年报。2022 年公司实现营收26.9 亿元，同比+6.7%；归母净利6.0 亿元，同比+5.7%；经营活动产生的现金流量净额6.2 亿元，同比-10.5%。4Q22 实现营收7.2 亿元，同比+7.6%，归母净利1.8 亿元，同比+7.2%。
 
 虽然疫情冲击较大，但消费者基本盘稳固，2022 年营收稳健增长。公司新品开发和区域拓展的成长逻辑清晰，2023 年将持续改善，值得期待，维持买入评级。
 
 支撑评级的要点
 
 虽然疫情冲击较大，但消费者基本盘稳固，2022 年营收稳健增长。（1）公司产品具有礼赠属性，2022 年各地疫情频发，对杏仁露的消费场景产生了较大的影响，但公司的消费者基本盘稳固，收入仍实现稳健增长。
 
 （2）分产品，主力产品销量持续增长，杏仁露系列产品收入26.4 亿元，同比+6.9%，其中销量同比增5.2%，产品均价10121 元/吨，同比+1.6%。
 
 果仁核桃露尚未有起色，收入4791 万元，同比-2.5%。（2）渠道端，公司不断推进现有市场深耕以及新渠道拓展，2022 年，公司共开发高铁商店131 家，学校商店322 家，打造形象店7,270 个，举办宴会3,977 场，开发餐饮店17,483 个。销售人员和经销商数量均有明显增加，2022 年经销商总数688 家，同比增长103 家，销售人员从21 年末的532 人增加到686 人。（3）分区域看，北部地区收入占比92%，营收同比增6.7%，与公司整体营收增速同步，是增量的主要来源，中部地区营收同比增10.4%，其它地区营收同比下滑5.3%。（4）4Q22 疫情影响较大，但公司收入小幅提速，可能与2023 年春节提前有关。2022 年末合同负债3.5 亿元，环比3Q22 末增加2.3 亿元，而上年同期增加了5.4 亿元。
 
 2022 年原料成本压力较大，公司加强费用管控，归母净利率同比微降0.2pct 至22.4%。（1）2022 年毛利率为44.9%，同比-1.9pct，主要由于原料成本压力较大。（2）公司加强费用管控，期间费用率稳中有降。2022年公司销售费用率为13.5%，同比-1.8pct。从绝对数额来看，销售费用同比-5.6%，主要系广告费、日常费用、物流费减少所致，其中广告宣传费同比-23.0%，工资薪酬则同比增8.5%，主要由于销售人员增加。公司管理费用率为1.2%，同比-0.5pct，研发费用率为0.8%，同比+0.1pct。
 
 市场环境改善，新品开发和区域拓展的成长逻辑清晰，2023 年将持续改善，值得期待。（1）未来几个季度，随着消费场景和消费能力的恢复，终端需求将持续改善，新品推出将助力营收提速，我们预计全年营收增速可达到15-20%。（2）公司新品开发和区域拓展的成长逻辑清晰。产品端，杏仁露消费者基本盘稳固，各类新品将创造新的增长点。年报中提出，将单一杏仁露产品线拓展为包括露系列、奶系列、水系列、其他系列的全方位立体矩阵。渠道端，公司将推进北方市场深耕和南方空白市场开拓。若公司能进一步完善团队的激励机制，未来业绩还存在提速的可能性。
 
 估值
 
 根据2022 年年报，我们修改此前盈利预测，预计23-25 年EPS 为0.67、0.79、0.91 元/股，同比+20%、+17%、+15%，维持买入评级。
 
 评级面临的主要风险
 
 原材料价格波动，新品拓展不及预期。

摘要：深度*公司*承德露露(000848)：2022年业绩稳健增长 2023年有望提速
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事件：
 
 公司公布2022 年年报及2023 年一季报，2022 年实现营业收入17.90 亿元，同比增长29.20%；归母净利润2.06 亿元，同比增长43.82%；扣非后归母净利润1.93 亿元，同比增长44.91%。第四季度实现营业收入6.84 亿，同比增长5.42%，环比增长68.87%；实现归母净利润0.70 亿，同比减少23.48%，环比增长26.57%。
 
 23 年Q1 实现营业收入4.60 亿元，同比增长88.49%，环比减少23.71%；归母净利润0.30 亿元，同比增长570.93%，环比减少56.47%；扣非后归母净利润0.29 亿元，同比增长1786.50%。
 
 点评：
 
 一季报超预期增长，未来业绩高增可期。公司业务所处行业为电网设备、储能领域，行业Q1 一般为淡季，收入、利润全年占比较小，公司的2023年Q1 收入利润高速增长，或为全年业绩高增态势定调。我们认为2023年电网投资有望提速，储能行业有望超预期增长，未来公司业绩高增可期。
 
 储能订单充足，盈利有望改善。业绩方面，22 年收入3.3 亿元，同比增长70.5%，毛利率为11.6%（-15.68pct），毛利率下降较大的原因主要为电池材料成本大幅上涨。具体项目方面，公司2022 年完成杨屋站、芙蓉站、黎贝站和东莞南社站、中山横栏站等5 个电网侧储能集成项目以及靖海电厂、台山电厂等电源侧储能EPC 项目。订单方面，2022 年公司中标台山、雷州、潮州、金湾4 个调频储能，南宁武鸣、梅州五华2 个独立储能电站，三峡阳江1 个海风储能项目，全年新增储能项目260MW/368.75MWh。另外，公司建成了年产能1GWh 的储能电池PACK 自动化生产线，我们认为随着公司订单逐步落地，碳酸锂等原材料价格大幅下降，公司PACK 产线正常投运，储能业务有望实现量利双升。
 
 试验检测业务稳步增长，市场份额持续提升。22 年公司试验检测业务收入3.5 亿元，同比增长13.1%，毛利率为46.9%（+5.97pct），主要系公司加强成本管控，推动业务毛利率提升。公司新签技术监督合同额同比增加40%，涉网试验市场份额大幅提升，同时还签订13 个厂级AGC 改造及试验项目，22 年占据广东省最大市场份额。
 
 智能设备收入快速增长，盈利水平进一步提升。2022 年公司智能设备业务收入9.9 亿元（+35.2%），毛利率为30.1%（+1.91pct）。1）智 能监控设备收入为2.5 亿（+7.9%），毛利率为34%（+2.9pct），主要系毛利率较高的作业行为图像识别 AI 成套装备等产品销量增加。2）智能配用电设备收入为3.4 亿（+57.9%），毛利率为26%（+0.5pct），主要系公司的 InOS 系统及相关核心模组收入大幅增长，产品使用的芯片等核心零部件实现国产化而降本。3）机器人及无人机收入为3.0亿（+59.3%），毛利率为33%（+2.5pct），主要系无人机下游需求增长，无人机机库等毛利率较高的产品收入占比提升。
 
 智能设备新品彰显技术实力，市场有望进一步拓展。1）智能监测设备方面，公司视频监测技术也实现突破，完成配网可视化装置主控板自主研发及试产，构建公共视频底层驱动模块框架，后续可支撑视频全系列产品。2022 年公司智能监测设备在广东中标份额最高，首次进军国网市场。2）智能配用电设备方面，公司研发新一代带计量功能的智能终端，推出行业内首个统一开放的智能配用电终端操作系统“丝路InOS”，并基于“丝路”设备形成南网标准，开拓非股东市场，蓝牙模块首次全面应用于南网21 版智能电能表，新签合同额超1.2 亿元。3）无人机产品方面，公司推出首款面向电力行业级长航时微型巡检无人机及配套机库并量产交付，10kV 配网带电作业机器人产品完成产品定型和试生产，公司预计产品2023 年投放市场。公司目前的主要客户为南方电网，其收入占比56.8%，我们认为随着公司各板块新品发布，产品力持续提升，公司有望继续拓展国网，打开更大市场空间。
 
 智慧联动平台赋能电力系统，打造智能数字平台型企业。22 年公司发布源网荷储智慧联动平台，提出了“4 个基础+1 个平台”的联动模式，围绕“技术支持系统+智能终端装备+支撑服务”构建源网荷储智慧联动创新生态链，分布式发电、储能、柔性负荷等灵活性资源已超过500MW。
 
 在电源侧、电网侧及用户侧方面，我们预计公司高数字化、智能化平台有望切入更多场景，打造智能数字平台型企业。
 
 盈利预测与投资评级：我们预计公司2023-2025 年营收分别是48.26、80.60、132.71 亿元，同比增长169.7%、67.0%、64.7%；归母净利润分别是4.84、8.60、14.79 亿元，同比增长135.5%、77.5%和72.0%，维持“买入”评级。
 
 风险因素：储能需求不及预期，市场竞争加剧，原材料价格波动风险等。

摘要：南网科技(688248)：2023年Q1业绩超预期增长 看好全年储能业务量利双升
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事件：公司发布2022 年年报，全年实现营收214.89 亿元，同比+19.48%，实现归母净利23.81 亿元，同比+114.66%；其中Q4 实现营收51.12 亿元，同/环比-5%/-12.95%，实现归母净利6.82 亿元，同/环比-19.84%/-8.56%。
 
 价格是驱动公司全年业绩增长的主要因素。2022 年化工原料价格上涨，公司产成品涨价增加毛利21.88 亿元；主要原料涨价减少毛利5.37 亿元。分产品结构，2022 年公司基础化工、含氟聚合物、氟化工原料等板块景气高位，营收同比+48.01%/ +25.08%/ -0.79%，毛利率同比+8.18pct /+7.60pct/+31.91pct。据百川数据，22Q1-Q4 烧碱价差为1287/ 1830/ 2115/ 2389 元/吨，PTFE 价差为24590/ 26579/ 26367/ 20103 元/吨。
 
 研发投入、固定资产规模持续提升，新建项目陆续投产，强链补链夯实成本优势。公司2022 年研发支出8.24 亿元，占比提至3.83%。研发氟氯化工新材料、新型绿色氟制冷剂和发泡剂、含氟精细化学品等，保障公司持续成长。
 
 全年公司完成33.81 亿元固定资产投资，一期1kt/a 巨芯冷却液等项目已经建成投运，截至2022 年底在建工程合计45.05 亿元，7kt/a 氟橡胶项目、30kt/aPVDF 技改（一期）等项目有望在2023 年释放增量。
 
 三代制冷剂将进入需求旺季，继续看好氟化工景气上行增厚公司利润。据百川数据计算，22Q1-23Q1 R32 价差分别为-2981/ -2790/ -1035/ -1010/1530元/吨，R134a 价差分别为1021/ -1041/ -1338/ 736/ 5788 元/吨，价差有望随下游空调/汽车景气恢复持续上行；R125 混配需求相对平稳，价差分别为10328/ 11325/ 8759/ 10390/ 8455 元/吨。
 
 投资建议：三代制冷剂行业景气持续上行，公司强链延链补链保障远期成长空间，预计23-25 年营收为239.46/ 260.23/ 305.05 亿元，归母净利润为28.26/ 35.68/ 46.84 亿元，对应PE 为17.7/ 14.0/ 10.7x，维持“买入”评级。
 
 风险提示：原料价格大幅波动、需求恢复不及预期、制冷剂行业政策变化

摘要：巨化股份(600160)2022年报点评：2022年业绩再上台阶 氟化工景气持续
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市场表现：2022年最后一个交易周（1226-1230），A股主要市场指数表现回暖，周涨幅均超过1%；科创50和创业板指涨幅居前，分别上涨4.30%和2.65%；多数申万一级行业周内实现上涨，国防军工、公用事业、美容护理、电力设备行业领涨，周涨幅均在4%左右，房地产、建筑材料、食品饮料等行业遭遇下跌，房地产行业全周下跌2.76%。港股市场小幅上涨，恒生指数上涨0.96%，恒生科技指数微涨0.11%。
 
 主动权益基金：各类主动权益基金净值整体上涨，普通股票/偏股混合/灵活配置/平衡混合型基金的周收益率中位数分别为2.21%/2.29%/1.62%/1.18%，个别头部绩优产品周收益率超10%。不同主题基金整体上涨，国防军工、新能源主题和中游制造主题基金涨幅靠前，周收益率均值分别为5.19%，4.33%和4.03%；消费、周期、港股、金融地产主题基金表现一般，周涨幅均值在2%以内：全市场基金（主动管理）和量化策略基金周收益率均值分别为2.60%和2.49%，固定收益基金&含权债基：债券市场继续回升，纯债基金净值整体上涨，短期纯债/中长期纯债基金周收益率中位数分别为0.14%和0.16%；含权债基净值反弹，一级债基/二级债基/偏债混合型基金周收益率中位数分别为0.20%，0.51%和0.53%。
 
 指数型基金：市场资金大额申购债券及宽基指数标的，债券/大市值/中小市值指数板块全周净申购额分别为62.9亿元/47.2亿元/23.8亿元，另有QD1、金融地产等板块周净申购额超10亿元：部分医药生物和新能源主题标的遭遇较大规模份额赎回：沪深300/中证500/中证1000指数增强基金的超额收益均值分别为0.29%/0.52%/0.39%，整体表现较好。
 
 FOF基金：各类FOF基金平均收益均为正值，普通FOF-偏股/目标风险-积极/目标日期-[2045，2060]等高权益仓位FOF基金平均涨幅均超过1%，目标风险-稳健/普通FOF-偏债等低权益仓位FOF基金平均涨幅在0.5%以内.
 
 其他类型基金：主动QDI基金平均收益为0.32%，部分头部产品周收益率超3%；不同REITs基金整体下跌，平均周收益为-1.37%。

摘要：公募基金一周复盘回顾：全年收官各类基金表现不一 两家公司申报新能源REITS产品
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事件：2023 年1 月2 日，根据公司官方微信公众号，公司再次中标头部客户TOPCon电池SE 一次激光掺杂设备，中标规模近20GW；目前公司TOPCon SE 一次激光掺杂设备在手订单和中标产能累计超50GW。
 
 公司SE 一次掺杂技术优势明显，助力TOPCon 降本增效。
 
 TOPCon SE 一次激光掺杂设备主要是利用激光能量推动硼原子在硅片内扩散，实现选择性发射极SE 结构，该技术通过在金属栅线与硅片接触区域进行重掺杂、在正面其他区域保持轻掺杂，不仅可以在电极和发射极之间形成良好的欧姆接触，还可以减少发射极表面少子的复合，从而提高光伏电池转化效率。公司在激光掺杂工艺上具有深厚的积淀，持续与多个头部客户进行设备测试与工艺验证，其TOPCon SE 激光硼掺杂设备精度高、损伤小，一次掺杂工艺经济效益优势明显，能助推TOPCon 电池转换效率提升0.3%以上，助力TOPCon 电池降本增效。
 
 TOPCon 第二波大级别机会已至，公司有望持续受益。
 
 我们认为TOPCon 第一波机会是由产品参数超预期引领的扩产高景气，目前该逻辑已经充分演绎；第二波机会是由盈利兑现带来扩产超预期。TOPCon 电池单W 净利润达0.08~0.10 元/W，投资回收期仅需1~1.5 年，扩产优势明显。截至目前，国内TOPCon电池已有产能超40GW、在建产能超60GW、规划产能超200GW，2023 年TOPCon电池新增产能有望超150GW。TOPCon 激光掺杂设备单GW 投资额约2000~2500 万元，预计2023 年该设备市场空间将超30 亿元。公司将受益于TOPCon 盈利兑现带来的扩产超预期，实现激光设备订单高增。
 
 多重领先布局效果凸显，海外业务有望放量。
 
 目前公司针对PERC、TOPCon、HJT、IBC 等高效电池及组件技术均有产业化布局，在国内与隆基、通威、爱旭等知名光伏企业开展合作，公司PERC 电池激光设备订单约100GW，TOPCon 电池激光设备在手订单及中标产能超50GW，BC 电池激光设备已有近40GW 订单，HJT 激光设备有望继续取得客户量产订单。同时公司正在积极拓展国外市场，目前海外订单主要来自东南亚、韩国、印度等地区，预计2023 年将有欧美、非洲等地区订单实现。
 
 维持“增持”评级。公司在TOPCon 电池激光设备上再次取得头部客户订单，在其他光伏电池技术路线上订单充沛，光伏激光设备龙头地位稳固。基于此我们看好公司成长性，预计公司2022-2024 年的归母净利润为5.14、7.19、10.16 亿元，对应的PE分别为42、30、21 倍，维持“增持”评级。
 
 风险提示：工艺发展导致激光设备需求降低的风险；国际采购受限风险；光伏电池扩产不及预期风险；市场竞争逐渐加剧的风险。

摘要：帝尔激光(300776)：TOPCON激光掺杂设备再获订单 多重领先布局效果凸显
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上周市场：根据Wind数据，上周（1.2-1.6）上证指数（000001.SH）收于3157.64点（0.08%）、中信电子指数（CI005025.WI）收于6355.67点（0.00%）。截止2023年1月6日，上证指数相较2022年初累计下跌13.07%；中信电子指数相较2022年初累计下跌34.36%，中信电子指数相较上证指数的超额收益为-21.29pcts。上周各细分子行业涨幅前三为面板、显示零组、 LED ，涨幅分别为5.49%、5.24%、4.35%。
 
  行业观察及要闻：23H1电源管理芯片价格或承压、一径科技发布全新补盲激光雷达投资策略：我们认为半导体设备受益于国内产线建设的持续仍订单饱满、成长动能充足；经历了前两年的送样验证、小批量出货后，半导体材料公司将迎来中长期的快速成长阶段；IC设计板块，我们重点看好板块中有独立新产品放量或新产品打破原有产品天花板逻辑、具有独立阿尔法的成长性标的；消费电子板块23年关注创新力引领的消费升级，叠加元宇宙热度的主题投资机会，聚焦两大主线：1）受益于电动智能汽车发展的激光雷达、HUD、车载摄像头、汽车连接器、车载PCB等汽车电子细分板块；2）元宇宙主题下的硬件投资机会。
 
  建议关注：
 
  ①半导体设备/材料/代工：建议关注半导体设备领域的长川科技、联动科技、北方华创、盛美上海、富创精密、中微公司，材料领域的德邦科技、鼎龙股份、天岳先进。
 
  ②IC设计：圣邦股份、乐鑫科技、芯海科技、瑞芯微、国芯科技、紫光国微、兆易创新、北京君正、东芯股份、复旦微电、卓胜微、韦尔股份、闻泰科技、华润微、士兰微、纳芯微。
 
  ③消费电子/汽车电子：重点关注永新光学、水晶光电、博敏电子、东山精密、法拉电子、江海股份、电连技术、炬光科技、胜宏科技、立讯精密，建议关注瑞可达、舜宇光学科技、比亚迪电子。
 
  ④ LED/面板产业链：三安光电、京东方A、TCL科技、宸展光电。
 
  风险提示：全球5G进展不及预期、下游终端需求不及预期、新冠肺炎疫情恶化、中美贸易摩擦加剧等。
 
  合规提示：根据东芯股份招股说明书，海通证券子公司海通创新投资有限公司持有【688110东芯股份】总股本1%以上限售股，特此披露。

摘要：电子元器件行业周报：23H1电源管理芯片价格或承压；一径科技发布全新补盲激光雷达
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事件：公司发布2022 年度业绩预告，2022 年全年，公司预计实现归母净利润6.80-8.00 亿元，比上年同期增长229.09%-287.17%，扣非端预计6.38-7.58 亿元，同比增长304.15%-380.18%；2022Q4，公司预计实现归母净利润0.86-2.06 亿元。
 
 疫情影响下业绩符合预期。根据公司公告，尽管受到疫情影响，公司人生长激素注射液持续放量，销售收入占比不断提升。主营业务收入持续上升，业绩实现持续快速增长，中成药、化学合成药、多肽原料药等其他业务实现一定幅度增长。2021 年度公司计提了商誉减值损失约3.2 亿元，导致2021 年度公司净利润下降。2022 年非经常性损益对净利润的影响金额预计约为4215 万元，上年度同期非经常性损益对净利润的影响金额为4880.32 万元。
 
 持续加大研发投入，研发工作稳步推进。2022 年公司积极推进主营产品的升级、优化，提高产品竞争力；新增生产线获批生产，释放产能，满足市场需求提供保障。持续加大研发收入，Q4 研发工作稳步推进。
 
 重组人生长激素-Fc 融合蛋白注射液AK2017 注射液获批临床试验。
 
 公司与瀚科迈博共同申报的PD-L1/4-1BB 双特异性抗体HK010 注射液临床试验申请获批准，拟定适应症为晚期恶性肿瘤。
 
 除此之外，公司重组人HER2 单克隆抗体NDA 申请已按照CDE 的要求提交补充资料，预计将在今年获批；控股子公司瀚科迈博自主研发的1 类抗肿瘤创新药ZG033 注射液已正式启动临床试验，并完成首例受试者入组。与揽微医学就人生长激素微针剂型项目达成独家合作。此前就“新冠奥密克戎等突变株mRNA 疫苗”的临床前研究、临床研究、产业化及市场销售等方面与阿法纳开展排他性合作。
 
 盈利预测：根据公司业绩预告中值，我们上调盈利预期。预计2022-2024年公司归母净利润分别为7.5，8.9，10.8 亿元，对应增速262.0%，18.6%，22.1%，当前股价对应PE 为24/20/16X，公司主业显著趋势向好，维持“买入”评级。
 
 风险提示：新产品推广不及预期；商誉及无形资产减值；市场竞争加剧风险；新药研发风险；生长激素集采大幅降价风险。

摘要：安科生物(300009)公司点评：生长激素持续放量推动业绩增长 研发工作稳步推进
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本期投资提示：
 
  chatGPT 与AIGC 再成为热点，微软赋能。根据路透社，搜狐，新浪等媒体报道：1）微软将对旧金山OpenAI 投资10 亿美元。2）与此同时，双方还达成一项多年合作协议，在微软的Azure 云计算服务平台上开发人工智能超级计算技术。对于这笔投资，OpenAI 表示，将有助于该机构继续研发“通用人工智能”。3）将来，OpenAI 将把许多服务转移到Azure 上，而微软将成为其将新服务商业化的“首选”合作伙伴。4）此前背景是： OpenAI于2022 年11 月30 日发布了一个名为ChatGPT 的人工智能聊天机器人。而chatGPT属于AIGC 的范畴。2023 年1 月初，微软表示其正计划将 ChatGPT 整合进必应，从而可以直接针对用户的一些搜索进行个性化回答，而非仅像现在这样展示链接列表。
 
  首先，AIGC 解决内容生成瓶颈问题。1）百度李彦宏多次力推AIGC，并提出AIGC 发展三阶段论：“助手阶段”、“协作阶段”、“原创阶段”。2）AI 突破内容生成产能和质量约束，市场规模有望达数百亿元。在产能方面，AIGC 对信息挖掘、素材调用、复刻编辑等机械劳动环节形成替代，解放创作者生产力并聚焦于创意的高价值量环节，低边际成本、高效率地满足海量个性化生成需求；在质量方面，AIGC 能够创新内容生产的流程和范式，优化创作团队成员之间的沟通方式，使得内容生成更具创造力、传播方式更具多样化。3）根据《中国AI 数字商业产业展望2021-2025》报告对于2020-2025 年AI 数字商业规模的测算，预测AI 数字商业内容的市场规模CAGR 约为66%。
 
  其次，AIGC 可以与云SaaS 出色结合。1）微软的Azure 云计算服务平台上开发人工智能超级计算技术，正是指代AI 与云技术的结合。而云SaaS 的代表Adobe、A 股广联达，均展示过利用云SaaS 形成的产品粘性，增加AI 智能，是顺水推舟的。2）海外主流商业模式从底层模型开放向SaaS 服务转型。以OpenAI 为例，早期其商业模式以开放底层平台并收费的商业模式为主，近期与海外付费图库Shutterstock 深度绑定，将其DALL-E 2图像生成器直接集成到Shutterstock 的平台上，Shutterstock 则将其版权图片授权给OpenAI 用于生成AIGC 图像，收益再在多方中分配。3）国外其它领军、国内初创企业、科研机构、上市公司共同发力，SaaS 模式有望逐步形成。
 
  再次，根据几十年AI 算法发展史，推测微软此举有浓重商业原因。近年谷歌对AI 里程碑式节点影响较大。GNN 主要提出者Ian Goodfellow 后来加盟谷歌，transformer 、Alphafold 系列是谷歌系率先影响市场（谷歌或deepmind），GPT3 与chatGPT 是openAI率先影响市场（而openAI 创始人Ilya Sutskever 是Geoffrey Hinton 的学生，Hinton从学术界加盟谷歌大脑），ResNet 主要提出者何凯明曾从微软加盟脸书。可见，微软投资openAI, 是增强自己AI 影响力、抗衡谷歌的较好机会。这也是微软对chatGPT 的投入与协同更加热衷、Facebook 与谷歌相对平淡的一个原因。
 
  相关互联网标的：中文在线、汉仪股份、视觉中国、昆仑万维、蓝色光标；相关计算机稳健标的如AI 领军、科大讯飞、万兴科技、虹软科技；相关计算机弹性标的为云从科技、汉王科技、博彦科技、商汤科技(H)。
 
  风险：创新技术的发展需较长过程/要考虑我国具体政策和官方指引/tmt 竞争风险。

摘要：AIGC系列研究之二：微软投资OPENAI一小步 AI与CHAT GPT一大步！
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事件:公司发布2022 年度业绩预告,2022 年公司预计实现归母净利润60.5-62.5 亿元,同比增长42%-46%;预计实现扣非归母净利润52.5-54.5亿元,同比增长186%-197%。 
 
  数据拆分:
 
  1)全年归母净利区间60.5-62.5 亿元、取中值为61.5 亿元;扣非归母净利区间52.5-54.5 亿元、取中值为53.5 亿元; 
 
  2)Q4 归母净利区间15.8-17.8 亿元、取中值为16.8 亿元,扣非归母净利区间13.9-15.9 亿元、取中值为14.9 亿元,同比去年持平;
 
  3)22Q4 拆分,归母净利16.8 亿元、扣非后14.9 亿元、估算扣非扣嘉里后归母净利12.5 亿元 
 
  4)22 年前三季度情况:整体符合预期,但结构、趋势向好。 
 
  Q1 归母净利10.2 亿元、扣非后9.1 亿元、扣非扣嘉里后估算4.7 亿元
 
  Q2 归母净利14.9 亿元、扣非后12.4 亿元、扣非扣嘉里后估算7.9 亿元
 
  Q3 归母净利19.6 亿元、扣非后17.2 亿元、扣非扣嘉里后估算13.2 亿元
 
  整体看,全年和4 季度都略高于股权激励目标,全年和4 季度均有较多不利因素,既有业务量因素(需求影响封城等、供给影响封网点等),也有成本因素(2-3 季度件量不够、防疫成本、油价因素)、嘉里物流利润下降因素,公司仍然比较稳健的完成了股权目标,表明公司财务管控能力较之前有较大质变。环比看,我们发现,尽管11 月也为旺季,但10、11 月时效件增速受损较大、12 月时效件增速明显提高,顺丰的整体利润和时效件件量的传导仍然非常敏感。从趋势看,随着公司件量特别是时效件增速恢复,利润率(固定成本、可变成本、费用等率)也有望随之提升。 
 
  后续关注点:顺丰相比通达系业绩对价格更加敏感,顺丰对件量更加敏感,件量一旦增长向好,顺丰利润率弹性较大。对于23 年网购需求,我们较为乐观。网购渗透率提升源自线上相对线下零售的比较优势,在过去疫情3 年期间,该比较优势是在持续扩大的,线下零售受高昂租金和人工等固定成本拖累,在供给端有退化甚至收缩,包括门店关闭、品种减少、工资减少等,而线上零售持续进化。我们较为看好23 年行业需求。 
 
  盈利预测与投资建议:自从国内放开后,顺丰在需求和供给两端均较为受益,业务量增速领先于同业,基础预计23-24 年利润分别为90.3 亿元、115.4 亿元,1 月31 日收盘价对应PE:23 年31.8X、24 年24.9X,作为顺周期且高经营杠杆的标的,在国内经济复苏阶段存在业绩超预期可能。此外油价如有望下降,也有望带来额外弹性,维持“增持”评级
 
  风险提示:疫情对运营情况影响、时效件增速大幅放缓、成本管理能力提升不及预期、油价等因素大幅上升未及时传导给终端等。

摘要：顺丰控股(002352)2022年业绩预告点评：22Q4前低后高 23年趋势向好
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一周重要政策及事件
 
  北交所发布政府债券交易业务规则
 
  北交所落实全面实行股票发行注册制要求 就修订审核相关规则公开征求意见一周市场数据汇总
 
  挂牌：截至2023 年2 月3 日，新三板（含北交所）6722 家，上周新挂牌3 家公司，摘牌40家公司，北交所167 家，创新层1650 家，基础层4905 家。
 
  交易：上周市场成交量和成交额分别为11.6 亿股和88.9 亿元，分别放大111%和放大182.1%。上周北交所成交量和成交额分别是8.9 亿股和80.6 亿元，分别放大244.2%和放大271.1%，上周创新层成交量和成交额分别为1.6 亿股和6.4 亿元，分别放大4.8%和缩小13.4%，上周基础层公司成交量和成交额分别为1.1 亿股和1.9 亿元，分别缩小22.4%和缩小21%。
 
  估值：北交所PE（TTM）均值24.9 倍，中值18.1 倍。做市PE（TTM）均值23.3 倍，中值8.3 倍。创业板PE（TTM）均值62.2 倍，中值35.5 倍。
 
  融资：周新增计划融资1.5 亿元，完成融资8.7 亿元。根据choice 统计，上周计划融资不低于1 亿元的挂牌公司有0 家；上周实施融资超过1 亿元的公司有2 家，ST 方硕、朗润智能。
 
  一周IPO 数据汇总
 
  截至2 月3 日，公告进入IPO 辅导的挂牌公司619 家，净减少0 家沪深辅导公司，净增加1家北交所辅导公司。公告进入北交所辅导的挂牌公司182 家（含已申报未过会）。
 
  北交所审核情况：截至2 月3 日，证监会受理公司共0 家，核准公司共2 家（康乐卫士、一诺威）。北交所已上会202 家，通过199 家（未过会公司：天松医疗），暂缓审议0 家，通过率99%。
 
  截至2 月3 日，终止申报北交所公司共3 家（中孚环境、天松医疗、巨峰股份）。
 
  下周北交所审核计划：下周北交所公开发行申购2 家（申购公司：利尔达、一致魔芋）。下周安排公司北交所上会0 家。
 
  北交所现共有167 家公司上市交易。
 
  风险提示：宏观经济下行风险；疫情对中小企业的影响；股票市场整体波动的影响。

摘要：新三板(含北交所)周报：北交所发布政府债券交易业务规则 利尔达、一致魔芋下周申购
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国家能源局：组织开展电化学储能、分布式光伏等新型并网主体涉网安全研究.1月30日，国家能源局发布《2023年电力安全监管重点任务》的通知，组织开展电化学储能、虚拟电厂、分布式光伏等新型并网主体涉网安全研究，加强“源网荷储”安全共治，加强新能源发电安全监管。加强风电、光伏、小水电并网安全评价行业标准宣贯执行。研究制定新能源涉网安全监督管理措施和流程。
 
 鼎胜新材：五星铝业获LG新能源6.1万吨但电池铝绪4年长单。2月1日晚、鼎胜新材公告，全资子公司杭州五星铝业有限公司与LGEncrgy Solution，Ltd.及其在中国3家全资子公司签订了《产品单价及供应保证协议》。协议显示，2023年-2026年期间，LG新能源及其中国3家全资子公司向公司及五星绍业采购锂电池铝箔，总供应量合计为6.1万吨左右。
 
 Ilika：和Nexeon、宝马合作开发建基固态电池，2月1日，因态电池技术先驱lika Technologies、英国电池材料制造商Nexeon和宝马公司合作开发用于电动汽车的硅基固态电池（SSB）。该法拉第电池批战合作项目耗资800万英铸，为期24个月，该项目的代号为HISTORY，重点是将高硅含量电极集成到Ilika用于电动汽车的GoliathSSB中，以实现汽车级性能，海基新能源：推出首款375Ah储能电芯和钠离子电池.2月1日，海基新能源正式发布了新一代储能电池，重感推出首款375Ah大容觉储能电芯和的离子电池。海基新能源此次推出的375Ah大容量储能电芯，1.2kWh大容量，超10000次长循环，兼容0.5CP和1CP工作倍率，有效降低总成本。推出的25Ah和100Ah2款方形纳离子电池具备优异的低温性能及倍率性能，-40C与-20℃放电效率分别可达80%及90%以上，-20℃能实现低温充电，恒流充电比高达65%以上，常温下，2C以上倍率放电效率高达90%以上，能满足大功率启动需要。
 
 投融资事件
 
 固态电池企业软锋健电完成B轮融资。1月30日，药锋但电完成B轮融资，投资方为国投招商、传音控股、新余投控和小米长江产业基金，资全用于支持公司加大对固态电池的研发投入和产业化步伐，力争突破但电子动力电池安全性的行业性难题、骑锋但电是A+H股上市公司辅锋但业的全资子公司，背靠着锋但业的品牌.技术.资源，面向锂电池广泛应用的前景趋势，产品包含消费类电池、聚合物小电池、动力电池、储能系统、固态电池五大类二十余种。
 
 钠创新能源完成数亿人民币A+轮融资。2月3日，钠创新能源完成数亿元A+轮投资，本轮融资由昆仑资本、国投新力和芯能创投投资。本轮融资将主要用于核心材料量产及后续产能扩建。2022年10月25日，钠创新能源举行全球首条万吨级钠离子电池正极材料生产线投运仪式，全氟质子交换膜厂商科润新材料完成2.4亿人民币C轮融资，由红杉中国领投。1月30日，科润新材料完成2.4亿人民币C轮融资，本轮融资由红杉中国领投，北汽产投、未势能源、宇通集团、中国通用技术集团、架桥资本、盈鼎投资、蛇拓资本和四海新材基金跟投，科润新材料成立于2019年，是国内质子交换的膜材料企业之一，公司开发的全瓶离子膜已在燃料电池、积电池、电解水制氢、二氧化氯发生器、金盐制备、氨基酸精制等领域得到了广泛应用。

摘要：产业观察01期：【新能源周报】质子交换膜企业科润新材料完成2.4亿人民币C轮融资
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公司是国内领先的遥感和北斗导航卫星应用提供商，业绩持续高增长公司为特种、政企等客户提供卫星地面系统建设、遥感数据服务和行业应用解决方案，2019-2021 年公司营收从6.01 亿增长至 14.68 亿，CAGR+56.29%，2022 前三季度营收 13.92 亿，同比+71.61%；归母净利润从0.84 亿增长至2 亿，CAGR+54.73%，2022 前三季度归母净利润0.83 亿，同比+47.76%。
 
 预期未来下游行业+客户群双扩张驱动业绩超预期。短期：特种、民用高景气，十四五期间应用领域和客户群体加速扩容（1）特种领域，十四五期间信息化建设将成重点，国防预算稳定增长，装备费占比持续提升，市场规模有望达到1400 亿（CAGR+6.7%），公司在虚拟仿真领域已获得客户认可，未来有望深入拓展新业务，同时二次开发横向拓展客户群体；（2）民用领域，自然资源政策频出，实景三维、耕地保护、土壤普查等细分应用赛道不断拓宽，应急管理综合监测预警平台建设等有望逐步提上日程，预计市场规模突破百亿，下游政府客户正在逐步认识到遥感技术的优势，民用领域有望多点开花；
 
  全产业链模式有望重构估值体系。中期：“女娲”星座及自研无人机带来数据源优势，遥感云服务带动商业模式升级（1）我国民用SAR 卫星数据稀缺。2023 年开始搭建的“女娲”星座能够填补国内商业SAR 卫星数据空白，结合自研无人机，公司有望掌握空天地一体化探测能力，能够灵活多样满足客户需求，拓展应用范围；（2）数据服务有望带来订阅制收入。城市级遥感云服务已在鹤壁顺利落地，随着示范效应显现，公司在其他城市也有望陆续签单，带动公司从订单制向订阅制盈利模式升级。
 
 长期：数据要素市场建设打开了遥感应用的商业化空间，我国遥感市场已整体买入成长期国家发改委发布《关于数字经济发展情况的报告》对下一步工作安排中提到“推进构建民商统筹、集约高效的卫星遥感系统，加强民用遥感卫星应用”。商用遥感数据是天然具备权属清晰特点的生产要素，我国数据要素市场建设使得遥感数据的流通更加顺畅，商业化空间打开；
 
  盈利预测与估值
 
 我们预计22-24 年营收分别为21.47 / 31.58 / 46.63 亿（+46.24% / 47.06% / 47.64%），归母净利润分别为2.69 / 4.05 / 5.88 亿（+34.35% / 50.77% / 45.13%），EPS 分别为1.45 / 2.18 / 3.17，选择GIS 和导航领域上市公司中科星图、四维图新作为可比公司，同时结合公司业务竞争力与稀缺性，首次覆盖，给与“买入”评级。
 
 风险提示
 
 订单及重要市场拓展不及预期、星座建设进度不及预期等风险。

摘要：航天宏图(688066)：全产业链优势叠加下游应用多点开花 业绩估值有望迎来双击
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事件：公司主投电影《无名》定档1 月22 日，并于1 月14 日开启预售。据猫眼专业版，《无名》预售首日总票房2294 万元，领跑春节档。
 
 春节档整体预售表现优于去年同期。据猫眼专业版统计，预售首日（1 月14日）23 年春节档新片总票房约6632 万元，表现优于22 年预售首日（5000万元左右），第一波感染高峰过后，预计大部分观众适应并恢复线下活动，在春节档7 部新品加持下，优质且多元化的供给驱动观众走进影院。
 
 《无名》领跑春节档，关注后续票房走势。截至1 月14 日24 时，《无名》、《满江红》、《流浪地球2》分别位列新片预售总票房榜TOP3，其中《无名》
 
 以2294 万元领跑。谍战片《无名》由程耳执导，梁朝伟、王一博和周迅主演，为公司“中国胜利三部曲”系列最后一部影片，目前猫眼想看人数超54万人。程耳导演16 年执导的《罗曼蒂克消亡史》豆瓣评分7.7 分，业内口碑高，同时配备影帝和头部流量明星，质量与话题度兼备。影片在宣发时强调“超级商业片”，有望拓宽观影人群，关注后续票房走势。
 
 优质且稀缺主旋律电影投制方，内容储备丰富。公司在主旋律赛道具备较强竞争实力，拥有优质且粘性强的行业资源、成熟的主旋律题材商业片运作体系、自有院线排片优势以及更高的灵活性。除了投资出品业务外，公司亦深入布局发行、院线、影院环节，全产业链布局产生较强协同效应。未来公司计划每年以“三大片+三小片”的节奏上线新片，目前内容储备充足，重要作品包括《无名》、《三趟车》、《神话2》、《虎鲸行动》、《智取威虎山前传》、《血战上甘岭》等。
 
 投资建议：预计公司22-24 年归母净利润分别为0.67/5.47/6.98 亿元，YoY-81.7%/+722.2%/+27.6%，公司投制优势显著，23 年春节档《无名》上映有望产生较强催化，维持“买入”评级。
 
 风险提示：政策监管风险；明星失德风险；疫情反复风险；票房不及预期

摘要：博纳影业(001330)春节档预售点评：《无名》预售首日票房领跑 关注春节档催化
请总结该行业板块定期评述的主要内容

事件 近日，国家统计局公布了建材行业2022 年12 月产量数据以及部分建材消费数据。
 
 错峰停窑力度加大，水泥产量大幅减少 2022 年全年水泥产量为21.18 亿吨，同比减少10.80%，较1-11 月降幅持平；其中12 月单月水泥产量为1.68 亿吨，同比减少12.30%，环比减少12.14%。水泥产量大幅减少，主要原因系由于行业需求疲软、现有水泥熟料库存高位，企业去库存压力较大，生产动力不足，水泥企业延长错峰停窑时间来平衡供需。根据卓创资讯数据，截至2022 年12 月29 日，全国水泥熟料周度库容率为70.44%，同比增加15.18%。根据各省份发布的22-23 年冬季错峰停窑计划来看，水泥行业错峰停窑力度加大，停窑时间普遍延长，短期内水泥供给保持低位运行，随着春季开工需求复苏，企业库存压力有望缓解。
 
 基建维持增长态势，支撑水泥市场需求 基建端，2022 年全年基础设施建设投资同比增长9.40%，增速较1-11 月增加0.5 个百分点，连续八个月回升。2022 年下发的地方政府专项债延迟释放，将在2023年形成实物工作量，预计今年基建端继续维持增长态势，随着2、3月份春季开工的来临，水泥需求有望回暖，基建将支撑水泥2023 年市场需求。地产端，2022 年全年房地产开发投资同比下降10%，较1-11 月减少0.2 个百分点，降幅继续扩大。2022 年全年房屋新开工面积同比减少39.40%，较1-11 月减少0.5 个百分点。整体来看，地产端未见好转，地产需求低迷。由于天气转冷原因，下游工地陆续停工，12 月水泥市场需求弱势运行，价格有所松动，月内水泥价格呈下降态势，截至2022 年12 月底，全国P.O42.5 散装水泥市场价为399.70 元/吨，环比下降4.01%，同比下降21.49%，价格处于历史低位。短期来看，由于今年春节提前，下游工地提前停工，短期水泥需求停滞，预计水泥价格保持低位平稳运行。长期来看，随着春季开工，基建端将带动水泥需求的复苏；地产利好政策持续发布，地产恢复在即，但因房企资金优先用于地产竣工及保交楼，地产开工端对水泥市场需求的拉动仍需等待。
 
 12 月平板玻璃产量增加，价格小幅回涨 2022 年全年平板玻璃产量为10.13 亿重量箱，同比减少3.70%，较1-11 月减少0.1 个百分点，其中12 月单月产量同比减少6.30%，环比增加2.48%，平板玻璃单月产量小幅增加。2022 年全年房屋竣工面积同比减少15%，较1-11 月增加4 个百分点，地产竣工端回暖，平板玻璃市场需求复苏，带动价格回涨，12 月底平板玻璃市场价为1626.6 元/吨，较月初增长0.67%，截至2023 年1 月10 日，平板玻璃市场价为1671.9 元/吨，月环比增长3.47%。此外，受益于下游需求的增加，玻璃企业库存压力有所缓解，根据卓创资讯数据，截至12 月底中国浮法玻璃周度企业库存为5434 万重量箱，较月初下降10.68%。在地产政策作用下，竣工端需求有望持续增长，平板玻璃企业业绩修复可期。
 
 竣工端回暖带动消费建材需求的回升 2022 年全年建筑及装潢材料类消费品零售额同比下降6.20%，较1-11 月减少0.4 个百分点，其中12 月单月零售额同比下降8.90%，环比增长10.11%。作为地产后周期板块的消费建材类产品，受益于地产竣工面积的回升，其市场需求有明显增长。预计后续竣工端回暖持续，拉动消费建材需求增加，此外，房企融资渠道拓宽有利于缓解房企资金压力，同时缓解建筑材料供应商回款压力。看好消费建材细分领域龙头企业。
 
 投资建议 消费建材：推荐具有规模优势及产品品质优势的行业龙头企业东方雨虹（002271.SZ）、公元股份（002641.SZ）、坚朗五金（002791.SZ）、伟星新材（002372.SZ）、科顺股份（300737.SZ）、北新建材（000786.SZ）；水泥：推荐南方区域龙头企业华新水泥（600801.SH）、上峰水泥（000672.SZ）；玻璃：建议关注受益于地产竣工端回暖及高端产品占比提升的行业龙头旗滨集团（601636.SH）、洛阳玻璃（600876.SH）。
 
 风险提示 原材料价格大幅波动的风险、下游需求不及预期的风险、地产政策推进不及预期的风险。

摘要：2022年1-12月建材行业数据跟踪：地产竣工端修复 平板玻璃、消费建材需求回升