weaverbirdllm/fin_report_summarization_cn huggingface dataset:
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事项：
 
 2023 年2 月27 日晚，公司发布2022 年业绩快报。报告期内公司实现营业总收入6.76 亿元，同比增长20.1%;归属于母公司所有者的净利润4821.69 万元，同比增长1.54%;归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润1072.59 万元，同比减少24.12%;基本每股收益0.36 元。
 
 评论：
 
 疫情影响收入确认，环境监测业务承压。2022 年全国多地出现疫情反复，公司的设备上门安装、调试环节受到一定不利影响，收入确认也有所延缓致使公司营收增速（+20.1%）略有下降。我们认为主要依赖政府采购的环境监测业务承压是公司增速不及预期的主要原因。疫情结束有望显著减轻地方政府财政压力，我们预测2023 年该业务的增速或将重新回到2021 年水平（20%+）。
 
 降低费用提升人效，利润仍有释放空间。截至22Q3 公司的销售费用率（28.3%）和研发费用率（23.17%）均高于往年平均水平，主要系公司2021 年的人员扩张所致（研发人员+121 人，销售人员+27 人）。目前公司各业务研发、销售团队建设已基本完成，我们认为公司费用率在2023 年有望得到明显控制，更多的利润或将释放。
 
 政策强力助推，实验室分析仪器业务未来可期。2022 年9 月，国家相继出台企业创新减税、贴息贷款、中长期贷款等多项利好政策刺激高校、医疗、企业等下游对科研仪器的需求。公司当前超高液相色谱已推向市场（获得中科院订单），未来随着政策的逐步推进和公司产品线的不断完善，公司有望在实验室分析仪器领域收获更多订单。
 
 投资建议：维持“强推”评级，2023 年目标价34.52 元。考虑到防疫政策的优化和贴息贷款政策的不断推进，我们维持原有预测不变：2023-2024 年公司净利润分别为1.20 和1.80 亿元，采用分部估值法，将公司的业务分为传统环保监测仪器和高端科学仪器。环保监测仪器板块我们选取公司的主要竞争对手聚光科技、雪迪龙、禾信仪器作为可比公司，给予2023 年目标PE 20 倍（聚光科技亦有高端科学仪器业务故给予一定折价）；高端科学仪器板块，我们选取鼎阳科技和普源精电作为可比公司，给予2023 年目标PE 50 倍。在假设各板块净利润占比与毛利润相同的情况下，给予公司2023 年目标价34.52 元。
 
 风险提示：国产替代不及预期、研发失败风险、产业化失败风险、行业竞争加剧、政策推进不及预期、对政府补助及税收优惠依赖较大的风险。

摘要：皖仪科技(688600)2022年业绩快报点评：业绩基本符合预期 降费提效+政策助推2023值得期待
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核心观点：
 
 AICC 大时代加速来临，ChatGPT 拉动AI 服务器需求提升。3 月24 日，OpenAI 宣布推出ChatGPT 的插件功能，赋予ChatGPT 使用工具、联网、运行计算的能力，该事件被类比于苹果的App Store 时刻。AIGC 大模型应用加速落地拉动对AI 服务器需求。据Trendforce 数据，预估2022 年搭载GPGPU 的AI 服务器约14 万台；预计2022~2026 年CAGR 达10.8%。服务器内部芯片、节点间的联接需要应用到多类高速接口芯片。
 
 CPU-DRAM 间内存接口芯片。内存接口芯片是服务器内存模组的核心逻辑器件，以提升内存数据访问的速度稳定性，满足服务器CPU 对内存模组日益增长的高性能及大容量需求。目前行业正从DDR4 升级至DDR5。
 
 据JEDEC 定义，DDR5 时代，RCD 和DB 需支撑的传输速率从3200MT/s 提升至DDR5 第一子代的4800MT/s，且子代还在继续升级中。此外，DDR5 世代还需配置1 颗SPD、1 颗PMIC 和2 颗TS 等配套芯片，行业迎来量价齐升。澜起科技是目前全球唯二可提供DDR5 全套芯片的龙头厂商（其中，SPD 与聚辰股份合作提供）。
 
 CPU-GPU 互联芯片。在AI 服务器中CPU 和GPU 互联通常使用PCIe 联接。PCIe Retimer 芯片是适用于PCIe 高速数据传输协议的超高速时序整合芯片，主要解决数据中心数据高速、远距离传输时，信号时序不齐、损耗大、完整性差等问题，还可灵活地切换 PCIe 或 CXL 模式，多应用于NVMe SSD、AI 服务器、Riser 卡等典型应用场景。参考TI 官网产品价格，单颗PCIe 4.0 Retimer 约25 美金。澜起科技布局PCIe 较早，是全球可量产PCIe 4.0 Retimer 的唯一中国公司，且公司PCIe 5.0 Retimer 研发进展顺利。PCIe 还需要承担GPU与网卡、NVMe（存储）数据传输，因此会使用PCIe Switch 联接CPU、GPU、网卡和NVMe（存储），形成浅层且平衡的PCIe 树型拓扑，可实现从网卡和NVMe 进出GPU 的快速点对点传输；若单台服务器使用4 颗PCIeSwitch 芯片，参考TI 官网产品价格，单台服务器PCIe Swicth 价值量约3 美元。
 
 其他接口芯片。GPU 互联芯片： AI 服务器中通常有8 个GPU 协同工作，为了保证高速互联的高带宽、低延时，GPU 之间通过英伟达自有协议NVLink/NVSwitch 联接，第四代NVLink 带宽达900GB/s。CPU 互联芯片： 服务器2 颗CPU 间通信通常采用CPU 厂商的自有协议，如Intel CPU 使用QPI 协议，AMD CPU 使用HyperTransport 协议。USB Redriver 芯片： 服务器箱体的USB 端口与服务器主板通信需要使用USB Redriver 芯片以降低传输过程信号损失的影响；参考宁畅X640 AI 服务器4 个USB 端口数量及TI 官网产品价格，单台服务器USB Redriver 价值量可达6.6 美元。根据帝奥微投资者关系记录，高速USB、服务器中的接口及重发器的推出标志公司进入服务器市场；助力打开更广阔的下游市场空间并受益于AIGC 时代对AI 服务器需求的提升。
 
 投资建议。AIGC 推动AI 服务器需求增长，建议关注GPGPU/ASIC/CPU 厂商：海光信息（与计算机组联合覆盖）、龙芯中科、芯原股份等；服务器芯片厂商：澜起科技、源杰科技、杰华特、裕太微、聚辰股份、帝奥微等；服务器硬件厂商：工业富联、沪电股份、胜宏科技等；AIGC 应用：海康威视、大华股份等。
 
 风险提示。AIGC 发展不及预期， AI 服务器出货量不及预期，国产厂商技术和产品进展不及预期。

摘要：“AI的IPHONE时刻”系列5：CHATGPT拉动AI服务器需求提升 高速接口芯片在服务器应用广泛
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事项: 
 
  公司发布2022 年业绩预告,22 全年实现归母净利润252~272 亿元,同比增长207%到231%;22 全年实现扣非归母净利润260~280 亿元,同比增长206%到230%。其中22 年第四季度实现归母净利润34.7~54.7 亿元,同比增长53%到142%,环比下降63.5%到42.5%;22 年第四季度实现扣非归母净利润40.19~60.19 亿元,同比增长57%到136%,环比下降57.6%到36.6%。
 
  评论: 
 
  硅料价格回归冷静,全年业绩增长明显,四季度业绩增长放缓。价格方面,22 年年初以来硅料价格持续上行,据PVInfoLink 数据,国内多晶硅致密料于22 年8 月份升至303 元/kg 峰值,22 年全年平均现货价为271 元/kg,为近五年新高,同比上涨46%。但进入12 月多晶致密料逐步降至240 元/kg,环比下降20%。受价格影响,第四季度增长放缓,预计硅料贡献利润70 亿元以上,但全年业绩仍增长明显。产能方面,公司在乐山有12 万吨高晶硅项目在建,预计23 年底建成;包头和保山各有20 万吨高纯晶硅项目在建,预计于2024年内竣工投产。其中保山二期项目公司注册资本预计增资40 亿元。据公司的投产规划,预计2024 年公司的硅料名义产能将达到75 万吨,龙头地位将进一步巩固。 
 
  电池环节产能在主材中最少,竞争格局良好,23 年有望迎来需求回升。行业降本增效趋势下,前三季度以来,PERC 电池出现结构性供需失衡,价格持续上行,公司10 月25 日166/182/210mm 电池片报价高达1.31 元/1.33 元/1.33元/W;较年初上涨0.22 元/0.21 元/0.21 元/W,随着短期供需变化,供给回升,第四季度价格回归冷静,据通威太阳能官网,12 月27 日182/210mm 电池片报价为1.07 元/1.06 元/W,较年初下降0.05 元/0.06 元/W,但伴随价格下降,23 年有望迎来需求释放。第四季度预计电池片业务贡献利润15 亿元。 
 
  组件业务进一步扩展,依托成本优势打造新增长极。公司组件业务逐步加码,继于盐城市投资40 亿元建设25GW 组件产能后,12 月13 日宣布于南通市投资40 亿元,建设25GW 组件产能,23 年底前有望投产。22 年第四季度组件业务处于发展初期,预计小幅亏损,但公司作为硅料和产业链的双龙头,依托成本优势,组件业务有望成为新公司新增长极。 
 
  投资建议:公司是硅料及电池片的双料龙头,同时进军组件业务将助力公司业绩新一轮增长。考虑硅料价格处于下降通道,我们下调盈利预测,预计公司2022-2024 公司归母净利润分别为262.2/177.1/205.3 亿元( 前值279.1/221.7/246.2 亿元),当前市值对应PE 分别为7/11/9 倍。参考可比公司估值,给予2023 年15x PE,对应目标价59.01 元,维持“强推”评级。 
 
  风险提示:终端需求不及预期,产能扩张进度不及预期,市场竞争加剧等。

摘要：通威股份(600438)2022年业绩预告点评：22年第四季度业绩增长放缓 组件业务有望成为新增长极
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卷首语
 
  ESG 指环境（Environment），社会（Social），治理（Governance）的英文首字母缩写，是投资和评估企业的新理念新方法。在分析和投资的决策过程中，不仅要重视企业的财务信息，也要重视ESG 非财务信息。考虑ESG 因素的投资也叫负责任投资，具有受托人责任，旨在推动公司把社会环境等要求融入到企业业务中去，降低风险，实现价值创造，产生长期回报。本系列主要从这一角度出发，针对国内外ESG 相关的政策和热点进行跟踪和梳理，为长期投资的方向和方法论提供参考。
 
  研究结论
 
  海外ESG 热点政策及事件回顾：环境方面，标普与联合国环境规划署推出衡量公司自然和生物多样性风险的方法——自然风险概况方法（Nature Risk Profile），覆盖公司对生物多样性的影响所产生的风险、公司依赖生物多样性而产生的风险以及由于接近生物多样性区域而产生的潜在风险。欧洲央行发布首套气候相关统计指标，帮助评估气候相关风险对金融部门的影响，并监测可持续金融市场的发展，包括可持续金融实验性指标、金融机构资助的碳排放分析指标，以及与气候相关的物理风险分析指标。
 
  ESG 信息披露方面，IFRS 宣布下属的国际可持续标准理事会（ISSB）将于今年6月发布首个全球可持续发展和气候报告准则的最终版本。加拿大商业发展银行（BDC）宣布推出新的ESG 报告模板，旨在使加拿大风险投资和中端市场私募股权基金能够跟踪和报告其公司和投资组合中的关键ESG 指标。
 
  国内ESG 热点政策及事件回顾：工信部等六部门联合发布《关于推动能源电子产业发展的指导意见》，提出到2025 年，产业技术创新取得突破，产业基础高级化、产业链现代化水平明显提高，产业生态体系基本建立的目标，针对光伏和新型储能产品和技术提出重点任务。
 
  国新办发布《新时代的中国绿色发展》白皮书，其中介绍，新时代中国绿色发展的核心理念是坚持以人民为中心的发展思想，着眼中华民族永续发展，坚持系统观念、统筹推进，共谋全球可持续发展。白皮书还总结了新时代中国绿色发展的实践和成效，2012 年以来，我国以年均3%的能源消费增速支撑了年均6.6%的经济增长，中国成为全球能耗强度降低最快的国家之一。
 
  深交所发布《深市上市公司环境信息披露白皮书》，《白皮书》立足我国环境保护政策和深市上市公司环境信息披露制度，通过分享深市上市公司环境信息披露优秀案例，推动上市公司强化环境信息披露意识，践行绿色发展理念。目前深交所已初步建立上市公司“自愿披露+特定事项强制披露”的环境信息披露模式，深市上市公司环境信息披露积极性、主动性近年来不断提升。
 
  2021 年度，深市超过2300 家公司在年报中披露社会责任履行情况，近1600 家公司披露污染防治、资源节约、生态保护等信息，550 余家公司发布独立的社会责任报告或ESG 报告，信息披露整体质量以及关键环境议题的披露广度和深度不断提升。
 
  《白皮书》还梳理了电力设备、汽车、医药生物等7 个重点行业的10 家上市公司环境信息披露优秀案例。这些公司披露的内容涉及碳排放管理战略、推动绿色低碳转型的具体措施及实施效果、能源及水资源使用情况、“三废”的处理及处置情况，碳排放、污染物排放等量化指标或数据等重要信息，具有一定代表性。
 
  风险提示
 
  一、国内外ESG 政策推进不及预期
 
  二、宏观经济下行超预期
 
  三、历史数据不代表未来业绩

摘要：东方证券ESG双周报第二十四期：《深市上市公司环境信息披露白皮书》发布 推动上市公司践行绿色发展理念
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2022 年度营业收入20.79 亿同比上涨72%，净利润6.31 亿同比上涨100%根据业绩快报，2022 年吉林碳谷实现营业收入预计207,931.39 万元，较上年同期上升71.92%；归属于上市公司股东的净利润预计63,057.15 万元，较上年同期上升100.30%。截至2022Q3 原丝销量达3.77 万吨。我们调整吉林碳谷在2022-2024 年的盈利预测，净利润分别为6.31 亿元、9.34 亿元、12.69 亿元（原值7.30/9.52/14.09），EPS 为1.98/2.93/3.98 元，当前股价对应PE 为24.4X、16.5X、12.1X。考虑到碳纤维及原丝产品仍处于供不应求状态，吉林碳谷议价能力较强，且15 万吨原丝产能扩建项目已有生产线完成建设，新增产能不断落地，我们维持“买入”评级。
 
  第四批专精特新“小巨人”，碳纤维原丝国内市占率近50%2022 年10 月吉林碳谷获得国家级专精特新“小巨人”称号。吉林碳谷主要从事聚丙烯腈基大丝束碳纤维原丝的研发、生产和销售，顺应市场需求主要致力于大丝束碳纤维原丝的开发，已经实现了24K、25K、35K、48K 和50K 的稳定大规模生产；大丝束领域为此后研发投入方向，力争实现75K、100K、480K 等系列产品稳定大规模生产。2021 年国产碳纤维原丝消耗量为 61,425 吨，吉林碳谷国内碳纤维原丝销量合计 32,609.94 吨，占到了国内原丝消耗约一半，目前为国内最大专业碳纤维原丝生产企业。
 
  国内需求持续提升+进口量持续下降，国产碳纤维仍将保持供不应求状态2021 年国内碳纤维需求62379 吨，其中进口量为33,129 吨占总需求的53.1%，2022 全年碳纤维各类产品总计进口量为2.9 万吨，进口依存度下降至34.89%。
 
  风电、储氢瓶、航空航天等下游行业均处于增长态势，推动碳纤维需求的快速上升。进口量的下降与需求量的上升形成剪刀差，为国产碳纤维及原丝打开更广阔的市场空间。
 
  风险提示：原材料价格波动风险、客户集中风险、下游增长低于预期风险。

摘要：吉林碳谷(836077)北交所信息更新：2022净利润同比增长100% 国产碳纤维供不应求持续受益
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事项：
 
 公司控股股东荣盛控股于2023 年3 月27 日与战略合作方AOC（沙特阿美全资子公司）签署《股份买卖协议》，拟将其所持有的公司10.13 亿股（占总股本的约10%）通过协议转让的方式转让给AOC，转让价格24.3 元/股，转让股份的对价总额约246 亿元。同时荣盛石化与沙特阿美签署《战略合作协议》及项下一系列商业合作协议，建立战略合作关系。
 
 评论：
 
 实现原油长期稳定供应，牢筑公司炼化产业链稳定性。据公司披露，目前沙特阿美为公司最大的原油供应商， 2022 年公司向沙特阿美及其关联方购买了约603 亿元的原油等原材料，我们测算22 年公司向沙特阿美采购原油量约1200 万吨。根据新签署的《原油采购协议》，后续沙特阿美将向浙石化供应48万桶/日原油（折合年化约2400 万吨），占浙石化4000 万吨总体加工能力的60%，采购价格基于公开原油市场指标确定，期限为二十年。长期稳定的原油供应将牢筑公司炼化产业链的稳定性，单一供应商采购占比提升亦将增强公司原料采购议价能力。
 
 拓宽海外业务渠道，公司业务结构将实现全面均衡发展。公司同时与沙特阿美签订化学品、精炼和化工产品框架协议，根据协议，沙特阿美将在在符合适用的出口批准、许可、配额和豁免的前提下，每年向公司采购80 万吨聚乙烯、聚丙烯等化学品，30 万吨/年化工产品及1.5 万桶/日精炼产品。随着浙石化两期项目的全面投产，公司在海外市场的业务布局渐有成效，在成品油稳定出口的基础上，产品购销协议的签订将进一步拓展公司化工产品的海外销售渠道，实现国内与海外业务的全面均衡发展。
 
 资源分享与技术互补再上新台阶，双方资源优势整合助力公司长期发展。公司向沙特阿美提供舟山300 万立方米的原油储罐设施，后续沙特阿美将维持150 万吨的最低原油库存，并承担相应的补足义务；双方将利用各自优势进行技术互补，共享研究和开发的必要资源。2022 年沙特阿美原油产量约1150 万桶/日，折合年化约5.75 亿吨；23 年预计资本开支将达500 亿美元，较22 年提升近124 亿美元，其在技术创新和可持续发展方面具有显著优势。此次战略合作的达成将推动双方合作关系进入新阶段，助力公司实现长期可持续发展。
 
 芳烃盈利率先回升，炼化行业景气有望底部上行。受近期原油跌价+调油需求增加影响，PX 价差持续扩大，本周PX 价差已增至2958 元/吨，较年初增长近52%；PX 单吨利润亦回升至1000 元以上。往后看，乌鲁木齐石化、辽阳石化、东营威联合计约375 万吨PX 产能将陆续进入检修期，部分产能降负后行业平均开工率约73%，而PTA 开工率仍维持相对高位且后续增量较多。我们预计公司PX 权益产能620 万吨为国内最大，有望充分受益于芳烃景气率先复苏。后续随着公司3 号乙烯、高性能树脂、高端新材料三大项目的陆续落地，叠加炼化行业景气底部上行，公司炼化资产价值有望实现重估。
 
 投资建议：考虑到短期内原油价格波动仍然较大，下游需求恢复及新增产能投放尚需时间，因此我们下调公司22-24 年归母净利润预测分别至37.02、81.91、112.66 亿元，对应EPS 分别为0.37、0.81、1.11 元（此前预测为0.62、1.08、1.40），当前市值对应PE 分别为39x、18x、13x。采用相对估值法，参考同行业可比公司及公司历史估值中枢，我们给予公司2023 年22 倍PE，对应23年目标价17.82 元，维持“强推”评级。
 
 风险提示：原油价格大幅波动、协议签订及推进不及预期、下游需求不及预期、在建产能建设及释放进度不及预期。

摘要：荣盛石化(002493)引入沙特阿美战略投资合作点评：打通原油稳供应关键一环 炼化资产价值有望重估
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事件：2022 年公司营收625.7 百万美元（+22.23%），22 全年净利亏损226.85百万美元（21 年亏损347.87 百万美元）。生命CRO/生物CDMO/工业酶/细胞基因治疗收入占比分别为55.9%/19.2%/6.1%/18.7%。
 
 生命科学CRO 服务板块：22 年实现营收3.61 亿美元（+14.2%），剔除新冠及汇率影响增速达22.6%，22 全年毛利2 亿美元（+8%），毛利率55.8%（-3.2pct），净利实现66.11 百万美元，经调整净利率18.3%。毛利率有所下滑主要源于成本端海外管理费用，运费及关税成本增加，销售产品结构变化，海外产能爬坡期。
 
 生物CDMO 板块：22 年营收1.25 亿美元（+53.6%），海内外收入各占一半，22 全年毛利42.8 百万美元（+54.5%），主要源于项目数量，产能利用率，项目交付效率提升。22 年CDMO 板块毛利率34.2%（+2.8pct），净利亏损1.1 百万美元。
 
 工业酶板块：22 年营收38.7 百万美元（+0.16%），22 全年毛利16.6 百万美元（+46.9%），毛利率42.9%（+13.6pct），21 年工业酶扭亏为盈，22 年净利2.9 百万美元。百斯杰22 年加强推广高附加值产品，改进生产工艺，盈利能力端显著提升。
 
 细胞基因治疗：22 年营收1.17 亿美元（+70%），里程碑付款0.5 亿美元，销售分成0.67 亿美元。成本及费用端看22 年用于支持car-t 商业化供应成本0.65 亿美元，销售费用0.93 亿美元（-9%），管理费用0.81 亿美元（+71%），研发费用3.36 亿美元（+7%），22 年净利端亏损4.58 亿美元。
 
 盈利预测与评级：预计2023-2025 年公司实现收入9.3/15.8/27.87 亿美元，同比增长48.6%/69.95%/76.4%；归母净利-2.12/-1.33/1.06 亿美元，同比增长6.66%/37.39%/180.32%。维持“买入”评级。
 
 风险提示：产品销售不及预期，市场竞争加剧，海内外环境及政策影响等

摘要：金斯瑞生物科技(1548.HK)2022年报点评：22年净利亏损幅度缩窄 看好公司四大业务协同发展
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光伏需求潜力无忧,景气度季节性波动不改明后年高增长预期,近期制造产业链价格下行,有望刺激需求超预期释放,同时中下游环节或存在超额利润空间,建议优先布局在制造业产能释放过程中业绩有望保持较快增长的主辅材料环节以及格局较好的紧缺环节,新技术方面建议优先布局HJT 电池设备、TOPCon 电池以及在对新技术宽口径储备的龙头企业,电站环节亦值得关注。风电招标量维持高位,整体需求景气持续验证,海上风电高增长进入兑现期,整机价格持稳有助于稳定产业链盈利中枢。产业链方面,建议优先配置业绩增速有望匹配或超越行业需求增速的海风、国产化替代环节的龙头企业。新能源汽车全球景气度持续向上,短期情绪触底回升,看好需求持续较快增长,电芯等环节竞争格局较优,中镍高压,锰铁锂和复合箔材等新技术推动产业链升级;钠离子电池获产业重点关注,有望在某些细分领域实现应用。储能有望随新能源发电上量迎来快速发展,海外储能已开始绘制陡峭成长曲线,国内集中储能有望在政策等因素的支持催化下快速放量,在电池与电力电子技术、系统集成、终端渠道等方面有优势的企业将充分受益。维持行业强于大市评级。 
 
  本周板块行情:本周电力设备和新能源板块上涨4.95%,其中发电设备上涨6.16%,光伏板块上涨5.99%,风电板块上涨5.48%,锂电池上涨4.85%,新能源汽车上涨4.16%,核电板块上涨2.97%,工控自动化上涨1.16%。 
 
  本周行业重点信息:新能源汽车:乘联会:12 月新能源零售销量预计70.0万辆,同比增长47.4%,环比增长17.0%,渗透率31.8%。SNE Research: 2022 年1-11 月,全球动力电池装机量约为446GWh,同比上涨74.7%,其中,11 月全球动力电池装机量为57.2GWh。1 月6 日,国产特斯拉全系降价,最高降幅达4.8 万元,其中Model3 起售价22.99 万元,ModelY起售价25.99 万元。光伏风电:PV InfoLink:本周硅料均价环比下跌20.8%至190 元/kg;182mm 硅片、电池片、双玻组件价格环比分别下降21.2%、15.8%、3.4%至3.9 元/片、0.8 元/W、1.85 元/W。国家能源局:当前至2030年,推动新能源装机占比超过40%,发电量占比超过20%。储能:国家能源局发布《新型电力系统发展蓝皮书(征求意见稿)》提出:加强电力供应保障性支撑体系建设、加强新能源高效开发利用体系建设、加强储能规模化布局应用体系建设、加强电力系统智慧化运行体系建设。 
 
  本周公司重点信息:长远锂科:预计2022 年实现盈利14-16 亿元,同比增长99.82%-128.36%。比亚迪:公司12 月新能源汽车销售23.52 万辆,2022 年累计销售186.35 万辆,累计同比增长208.64%。东方日升&高测股份:双方签订《战略合作框架协议》,约定在N 型异质结超薄半片切片领域达成战略合作关系,第一年内东方日升应向高测股份销售10GW以上的210 半棒,并向高测股份采购10GW 以上100 微米厚度及更薄厚度的N 型异质结半片超薄硅片。鑫铂股份:公司发布2023 年非公开发行A 股股票预案,拟募资13.45 亿元用于建设年产 60 万吨再生铝项目、数字化建设项目以及补充流动资金。中来股份:公司年产16GW 高效单晶电池智能工厂项目一期8GW 中首批4GW 项目部分产线已实现量产,计划于2023 年1 月底全面量产。一期剩余4GW 预计2023 年一季度完成设备安装。国轩高科:子公司合肥国轩高科动力能源、宜春国轩电池、桐城国轩新能源分别获得政府补助3,027 万元、5,089 万元、1.54 亿元。 
 
  风险提示:价格竞争超预期;国际贸易壁垒风险;投资增速下滑;政策不达预期;原材料价格波动;疫情影响超预期。

摘要：深度*行业*电力设备与新能源行业1月第2周周报：光伏产业链价格续跌 《新型电力系统发展蓝皮书》发布
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多维热点主题观察：
 
 政策主题聚焦：近期产业政策热度相对提升最明显的主题为科技、消费产业，通过对近期政策热点进行统计建议关注剃、数字出版、食品包装、口罩、园林等主题。同时建议关注数字货币、汽车制造、生物燃料、呼吸机等近期政策新提及板块（过去半年未提及）。
 
 投研热点聚焦：近期研究报告热度相对提升最明显的主题为科技、消费产业；通过对近两周中信证券研究部外发研报热点进行统计，宠物概念、碳纤维、有机硅、饲料、超级电容主题研报主题热度居首。
 
 机构调研热点聚焦：从市场机构调研综合热度结果看，无人零售、汽车产业链、激光、储能等主题热度较高。
 
 多维共振主题包括：汽车产业链、食品加工、核电、房地产、铅、仿制药。
 
 基本面与短期资金观察：2022年12月31日至2023年01月13日，火电、新材料、再生金属营收和净利润Wind一致预测和北向资金共振。
 
 火电：2022年营收和净利润Wind一致预期增速分别上调0.37 PCT、上调8.40 PCT，截至2023年01月13日北向资金近一周流入8.57 亿元，近一月净流入11.79 亿元；
 
 新材料：2022年营收和净利润Wind一致预期增速分别下调0.04 PCT、上调0.34 PCT，截至2023年01月13日北向资金近一周流出70.60 亿元，近一月净流入70.68 亿元；
 
 再生金属：2022年营收和净利润Wind一致预期增速分别上调0.21 PCT、下调0.12 PCT，截至2023年01月13日北向资金近一周流入15.57 亿元，近一月净流入12.39 亿元；
 
 多维舆情主题方向投资建议：综合短期政策热度边际变化、中信证券研究部关注热点与市场资金流动变化，建议关注：1、能源转型主题：核电、储能、汽车产业链；2、春节与消费复苏主题：食品加工、房地产；3、其他主题：无人零售、宠物概念。
 
 风险因素：政策数据源未覆盖所有部门；投研主题热点覆盖不全面；机构调研数据覆盖不全面；主题一致预期中公司覆盖不全面。

摘要：算法决策系列：主题热点投资聚焦：关注汽车产业链、储能、食品加工、房地产、无人零售、宠物概念相关主题
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受下游需求不振+新品研发投入大影响，2022 全年业绩略低于预期公司发布2022 年业绩快报，预计2022 年全年营业收入13.2 亿元，同比+1.87%，归母净利润2.18 亿元，同比-28.04%。利润下降主要原因是：（1）2022Q4 受疫情影响员工到岗率较低、下游客户开工时间缩短。（2）2022Q4 工控行业下游需求持续磨底，公司产品的下游应用结构仍以传统行业为主，传统行业需求复苏节奏更慢。（3）公司面向新能源等新兴行业的中型PLC 产品研发投入大且目前尚未放量，伺服电机低价推广拉低整体利润率。由于公司2022 年业绩受下游需求不振以及研发投入加大影响，我们下调盈利预测，2022-2024 年公司归母净利润预计为2.18/3.43/4.41 亿元（原值分别为 2.58/3.53/4.73 亿元），EPS 分别为1.55/2.44/3.14 元，当前股价对应 PE 为30.9 /19.6/15.3 倍。考虑到通用自动化景气度有望底部回升，公司开拓新能源等新兴市场，业绩弹性较大，维持“买入”评级。
 
 宏观经济复苏+人口红利消退，通用自动化设备需求提升，公司业绩弹性大在防疫政策优化落实以及 2023 年经济稳增长的核心基调下，宏观经济有望逐步复苏，制造企业开工率、员工到岗率有望提升。我国人口数量进入负增长时代，中长期看需要加速提高制造业自动化率，提升附加值。2022 年9 月以来企业中长期贷款同比增速持续高增，产业改造升级的需求下，自动化设备需求提升。公司在传统行业具备强客户粘性，下游需求逐步复苏后公司业绩具备较大弹性。
 
 公司积极拓展新能源等领域，高附加值新品放量后盈利能力将提升新能源领域自动化设备需求饱满，根据MIR 数据，2022Q4，国内OEM 市场规模整体下滑，但锂电池行业仍同比正增长。公司以PLC 起家，技术实力强，我们认为公司面向新能源领域研发的高价值量中型PLC 产品放量后、伺服电机进一步放量规模效应显现后毛利率有望稳步提升，带动公司整体利润水平的提升。
 
 风险提示：下游需求复苏节奏不及预期、新品市场拓展不及预期等。

摘要：信捷电气(603416)公司信息更新报告：行业底部业绩承压 看好传统下游需求复苏和高价值PLC放量
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2022年,我国经常项目顺差升至历史次高,资本项目逆差扩大,交易引起的储备资产增加。对外经济部门经受住了资本流出增加、汇率宽幅震荡的考验,国际收支延续自主平衡格局。
 
  2022年,我国经常项目顺差为仅次于2008年的历史第二高,占名义GDP比重仍位于合理区间。经常项目顺差增加主要由于货物贸易顺差扩大、服务贸易逆差缩窄。全年外需对经济增长发挥了重要的拉动作用,但四季度在海外需求放缓的影响下,外需拐点已然出现。
 
  2022年,资本项目逆差为历史第三高,主要由于直接投资流入减少,短期资本净流出三四季度趋于收敛。虽然2022年人民币汇率呈现大开大合的震荡走势,境内金融市场出现阶段性外资净流出,但市场担心的“资本外流-汇率贬值”的恶性循环并未形成,资本项目逆差占GDP仍处于合理区间,短期资本净流出也在下半年快速收敛。四季度,在海外紧缩预期放缓、中美利差倒挂收敛,国内优化政策调控、经济复苏前景改善的背景下,外资重新回流,人民币汇率也企稳回升。
 
  全年来看,基础国际收支表现依然强劲,有效抵御了短期资本流动冲击。受直接投资流入大幅减少影响,基础国际收支顺差同比有所下降,但规模仍为历史第四高,依旧覆盖短期资本净流出。2023年,随着海外需求放缓和国内经济重启,经常项目和基础国际收支顺差或趋于下降。同时,国内经济复苏前景改善也将缓解短期资本流出压力,预计基础国际收支顺差仍能有效对冲短期资本流出。
 
  外汇储备名减实增,国际储备资产多元化再次提速。2022年,我国储备资产累计增加1000亿美元,其中,货币黄金储备增加35亿美元,外汇储备增加982亿美元。全年,央行公布的外汇储备余额下降1225亿美元,这主要反映了汇率和资产价格折算的负估值效应2207亿美元,贡献了外储余额降幅的180%。四季度,国际收支口径的货币黄金资产项在自2009年二季度以来再次增加,显示当期央行动用了外汇在国际市场上购买黄金。近年来,主要经济体普遍增持黄金储备,我国黄金储备占储备资产比重低于全球主要经济体的平均水平,未来在国际储备资产配置的多元化和分散化方面仍有提升空间。
 
  风险提示:海外货币紧缩超预期,地缘政治局势发展超预期,国内经济复苏不及预期。

摘要：深度*宏观*2022年国际收支分析报告：经常项目顺差扩大 短期资本净流出收敛 国际收支趋于自主平衡
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政策端，2月政策情绪量化结果热点集中于科技自立与国家安全、地产后周期、消费复苏主题，建议持续关注软硬件国产化和数字经济主题；景气端，科技与消费板块基本面指标持续维持短期高位，上游周期品景气度小幅上行；流动性端，2月新增交易热点集中于计算机、传媒、轻工等行业。综合多维因素，长期看策略模型2023年03月推荐配置为：计算机、通信、传媒、机械、消费者服务、农林牧渔；结合边际变化趋势建议关注电子、基础化工。
 
  政策文本分析：政策红利聚焦自主可控与数字经济，春耕周期推动农林牧渔政策强度增加
 
 长期配置视角看：市场在成长与价值风格切换间存在分歧，受地缘政治事件与NLP热点主题催化，科技产业成为短期焦点，建议持续关注国产软硬件自主可控。一、二线城市二手房交易复苏超预期，家电、建材等地产后周期同样受到市场关注，但二手房销售的延续性和向新房销售的传导仍然存在争议，持续关注高频房产交易数据与政策变化。
 
  月度跟踪视角看：从2月情绪量化结果看产业政策红利横向对比，政策情绪量化排名靠前的行业分别为：农林牧渔、汽车、消费者服务、国防军工，热点集中于消费复苏、地产后周期、科技自立与国家安全等主题。
 
  基本面景气度量化：科技与消费板块基本面指标持续维持短期高位，上游周期品景气小幅上行
 
 高景气维持视角：高景气行业建议关注通信、传媒、机械、农林牧渔、消费者服务，以上板块中期成长预期与短期景气水平均处于历史高位，细分赛道建议关注文化娱乐、稀土及磁性材料、旅游及休闲。
 
  低估值景气上行视角：建议关注建筑、石油石化板块，估值处于中期底部且中期成长预期与短期景气水平均处于历史较高水平。
 
  行业流动性测算：关注2月环比变化，新增交易热点集中于计算机、传媒、轻工制造等行业，消费者服务、商贸零售流动性环比小幅下降。
 
  行业流动性：2023年2月综合交易量、机构行为、两融数据看，我们测算行业流动性绝对位置相较过去三年历史处于高位的行业包括计算机、传媒、轻工制造；下降的行业包括消费者服务、商贸零售。
 
  风险提示：政策数据统计未覆盖所有部门；景气度模型拟合的行业逻辑可能发生变化；短期利好政策发布不及预期；逆全球化趋势加剧。

摘要：基本面量化中观配置系列(2023-03)：成长与价值风格持续博弈 均衡配置下关注数字经济与周期机会
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公司2022 年实现归母净利润为2.0 亿元，同比-62.4%2023 年3 月20 日，公司发布2022 年年度报告，2022 年公司实现营收31.4 亿元，同比-33.6%；毛利率为21.2%，同比-3.0pcts；归母净利润为2.0 亿元，同比-62.4%。
 
  2022Q4 单季度公司营收为7.9 亿元，同比+14.2%，环比+3.0%；归母净利润为0.4 亿元，同比-57.0%，环比+36.8%；毛利率为20.7%，环比+2.3pcts。在国五促销透支国六需求等因素的影响下，2021 下半年至2022 年末重卡销量持续低迷，公司业绩承压，我们调整2023-2024 年盈利预测，新增2025 年盈利预测，我们预计2023-2025 年公司归母净利润为3.62（-4.46）/5.21（-4.41）/5.98 亿元，EPS为0.32（-0.39）/0.46（-0.38）/0.52 元/股，对应当前股价PE 为17.3/12.0/10.4 倍，我们认为重卡拐点已至有望带动公司加速复苏，维持“买入”评级。
 
  商用车市场下滑致公司各板块营收同比下降，空悬业务产能持续加码分板块来看，2022 年公司曲轴板块实现营收19.3 亿元，同比-36.08%，占公司营收比例为61.53%；连杆业务板块实现营收7.34 亿元，同比-29.54%，占公司营收比例23.41%；空气悬架业务实现营业收入1.97 亿元，同比-3.37%，占公司营收比例6.27%。2023 年公司计划投资新建橡胶悬架生产线 1 条、半挂车空悬生产线1 条、CDC 电磁阀生产线1 条、新建乘用车空气悬架实验室等。
 
  重卡行业拐点已至，有望带动公司业绩加速修复在国五促销透支国六需求等因素的影响下，2021 下半年至2022 年末重卡销量持续低迷。据中汽协数据，2022 全年重卡批发销量67.2 万辆，同比下降51.8%。
 
  2023 年2 月国内重卡批发销量为7.7 万辆，环比+58.4%，同比+30.2%，近两年来月度批发数据首次同比转正，结束了连续21 个月的下跌。展望未来，疫情影响减弱、透支效应逐渐出清等背景下，重卡销量有望恢复增长，有望带动公司业绩持续复苏。
 
  风险提示：商用车销量不及预期、空悬业务拓展不及预期、原材料价格上涨等。

摘要：天润工业(002283)公司信息更新报告：2022年业绩短期承压 重卡拐点已至有望带动公司加速复苏
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核心推荐：紫光股份、锐捷网络、中兴通讯、华工科技、沪电股份、中国移动、中国电信、迪普科技、天孚通信；广和通、杰普特；光库科技、源杰科技、中瓷电子、长光华芯、紫光国微等！
 
 1、行业数字化通信为基——国家力推下我国信息化水平不断提升，运营商及相关通信企业提供核心通信能力。其中：1）运营商：重点关注中国移动、中国电信、中国联通等。2）设备商：重点关注紫光股份、锐捷网络、中兴通讯、迪普科技等。3）上游核心器件：光器件——重点关注华工科技、光库科技、天孚通信、中际旭创等；4）PCB——关注沪电股份、深南电路、生益电子等。 5）光纤缆&海缆——关注：亨通光电、中天科技等；
 
 2、工业/制造/应用智能化——信息化水平提升，将进一步促进下游行业智能化，加速生产效率提升。1）激光先进制造：重点关注长光华芯、光库科技、华工科技、杰普特、锐科激光、大族激光等。2）AIoT：重点关注广和通、华测导航、亿联网络、移远通信。3）激光雷达：重点关注光库科技、长光华芯、源杰科技、光迅科技、天孚通信等。4）工业互联网：重点关注中控技术、奥普特、凌云光等。
 
 3、通信芯片崛起，受益国产化浪潮——我国信息设备产业快速发展，但芯片仍依赖进口。通信芯片相关公司近年来不断加大研发投入提高产品自主性，实现了关键领域的领先布局。重点关注：紫光国微、光库科技、中瓷电子等，同时建议关注国内基带通信芯片、接入端通信芯片、光芯片、第三代半导体等相关公司。
 
 4、军工需求向好——重点关注七一二、海格通信、盛路通信等相关企业。
 
 风险提示：疫情及中美贸易摩擦风险；政府及行业投资进度低于预期。

摘要：海通通信一周谈：中兴通讯服务器助力“文心一言”、GPT-4震撼发布 23年全球宽带建设仍为关键投资
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事件：国务院发布关于同意在海南省暂时调整实施有关行政法规规定的批复，同意在海南省暂时调整实施《中华人民共和国海关事务担保条例》的有关规定。同时，海关总署、财政部、税务总局发布《关于增加海南离岛免税购物“担保即提”和“即购即提”提货方式的公告》，海南离岛旅客新增“担保即提”和“即购即提”两种提货方式，4 月1 日起正式执行。
 
  担保即提：离岛旅客每次离岛前购买单价超过5 万元（含）的免税品，除支付购物货款外，在向海关提交相当于进境物品进口税的担保后可现场提货，经海关实物验核通过且旅客实际离岛，海关退还担保。
 
  即购即提：离岛旅客每次离岛前购买清单内免税品，且单价不超过2 万元（不含），可按照每人每类免税品限购数量的要求，支付货款后现场提货，离岛环节海关不验核实物。清单免税商品多为即买即用的商品，包括：化妆品5 件、香水1 瓶、太阳镜1 副、服装服饰1 件、丝巾1 件、鞋帽1 件、箱包1 件、尿不湿3 包、婴幼儿配方奶粉3 罐、糖果3 件、剃须刀1 件、转换插头1 个、体育用品1 个、玩具1 件、皮带1 件。
 
  目前海南离岛免税的方式以口岸提货（机场、火车站、码头）、返岛提取、邮寄送达为主，我们认为本次政策实施后，1）将方便旅客在市内消费的即时体验，增加消费的便利性，提升海南离岛免税吸引力。2）有望扩充消费场景，对于部分在岛内可使用的产品需求有望产生刺激作用，部分即时购买类产品如太阳镜等需求有望进一步提升。
 
  供需两端改善，后续离岛免税在品牌引进方面或有新突破。从供给端看，海南正稳步有序加密海口国际货运航线，免税品入岛持续优化建设，持续推动免税供给端改善。需求端，即购即提的落地或增加代购以及岛内二次销售的需求。
 
  春节以来海南两大机场客流保持高修复，三亚凤凰/海口美兰机场上周出港航班数分别恢复至19 年同期111%/101%。 2023 年第7 周/第8 周/第9 周/第10 周/第11 周（即2 月13 日-3 月18 日），三亚凤凰机场日均出港航班数分别为204/204/203/201/204 架次，分别较19 年变动5%/5%/8%/8%/11%；海口美兰机场日均出港航班数分别为257/252/246/239/246 架次，分别较19 年变动-3%/-5%/-3%/-3%/1%。三亚凤凰机场节后出港客流短暂上升后有所回落， 春节假期后第1-7 周， 日均出港人数分别环比变动18%/-8%/-10%/-1%/-3%/-1%/0%。
 
  即买即提政策的落地有望加大离岛免税吸引力，加速海南客流改善，机场客流和航班数或将进入相对迅速的修复阶段。持续推荐：【中国中免】 【王府井】。
 
  风险提示：客流恢复不及预期、市场竞争加剧、宏观经济风险

摘要：社会服务行业点评：离岛免税提货方式优化 担保即提和即购即提具体方案落地 离岛免税吸引力有望持续提升
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核心提要
 
 全球氯化亚砜领先企业，LiFSI等有望带动需求新发展格局公司是氯化亚砜全球领先企业，现有产能15万吨，新建共10万吨，目前国内行业总产能52.5万吨。氯化亚砜被国家列入“高环境风险”产品目录，未来供应存不确定性。氯化亚砜下游主要用于活性染料、医药农药中间体、三氯蔗糖和LiFSI。LiFSI有望带动氯化亚砜需求新发展，据我们测算，至2025年LiFSI对氯化亚砜的需求量有望达26.8万吨；同时根据对未来已知LiFSI规划产能的统计，LiFSI对氯化亚砜理论最大需求量有望达到60.8吨。根据我们测算，预计2025年国内氯化亚砜市场空间有望达15亿元左右。公司氯化亚砜具备显著的规模、工艺和成本优势。
 
 芳纶聚合单体领军企业，受益于芳纶不断发展和国产芳纶突破公司是芳纶聚合单体酰氯领军企业，现有产能3.1万吨，在建2万吨，处行业领先地位。公司酰氯产品质量高，供应杜邦、帝人、泰和新材等全球主要芳纶企业，具有规模和客户优势。芳纶作为高端新材料，未来发展潜力巨大，且我国芳纶已实现产业化突破，逐步进入快速发展阶段。根据我们测算，2025年全球芳纶需求量有望达16.9万吨，对应酰氯的实际需求量为14.3万吨，市场空间有望达29亿元左右。
 
 国内唯一具备PEKK完整技术体系的企业，助力公司迈向高端领域聚醚酮酮（PEKK）是性能极其优异的特种工程塑料，由于其具有高技术壁垒，全球PEKK仅有索尔维、阿科玛、凯盛新材等少数几家生产企业。
 
 PEKK由于其高性能和高价值，在3D打印、航空航天、医疗等尖端领域拥有巨大的应用前景。公司是国内唯一具备PEKK完整技术体系的企业，目前1000吨产能已建成试生产，有望为公司业绩贡献新的增长极。
 
 依托氯化亚砜延伸至新型锂盐LiFSI，迈向新能源蔚蓝市场双氟磺酰亚胺锂（LiFSI）因其优异性能，有望替代六氟磷酸锂，成为新一代电解液的锂盐选择。我们预计若LiFSI在电解液中添加比例达到5%，到2025年国内LiFSI需求量有望达10.7万吨，市场空间有望达215亿元左右，发展空间广阔。目前LiFSI主流工艺路线以氯化亚砜为主要原料，且对氯化亚砜品质要求较高，公司目前已有充足能力供应电池级氯化亚砜。LiFSI对氯化亚砜单耗高，据我们测算，到2025年LiFSI对氯化亚砜的需求量有望达26.8万吨。依托在氯化亚砜产业链的深厚基础，公司延伸布局LiFSI，1万吨LiFSI项目有望2024年底建成。
 
 盈利预测：综合目前市场环境及公司项目进度等多方面因素，出于审慎考虑，我们略微下调公司盈利预测，预计2022/2023/2024年营收分别为10.3/15.1/21.0亿元，归母净利润分别为2.7/3.8/5.6亿元，对应PE44/32/21倍，预计公司业绩仍将保持较快增长速度。公司是氯化亚砜和芳纶聚合单体酰氯的全球领先企业，依托氯化亚砜产业链打造高端新材料，芳纶单体、聚芳醚酮、新型锂盐LiFSI多点开花，有望打开公司发展全新格局。维持“买入”评级。
 
 风险提示：项目投产进度不及预期、技术开发不及预期、下游需求扩张和市场开拓不及预期、原材料价格大幅波动、行业竞争加剧、国际局势动荡、行业政策大幅变动等。测算仅供参考，以实际为准。

摘要：凯盛新材(301069)深度报告：氯化亚砜产业链一体化发展 芳纶单体、PEKK、LIFSI多点开花
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行业事件：
 
 2023年3月31日，国家能源局发布《关于加快推进能源数字化智能化发展的若干意见》，针对发电、电网、煤炭、油气、能源消费等各个环节提出数字化智能化转型升级发展的意见。
 
 数字孪生驱动能源互联网
 
 当前大量新能源并网、电动汽车、数据中心等新型负荷规模性增加带来源荷失配、系统波动、峰谷差增大等问题，进而会导致电网安全稳定运行。
 
 数字孪生可以通过算法对源网荷储各元素进行感知、传输、计算，通过深度学习气象、功率数据预测新能源出力，通过研究用户用电行为及特征分布进行负荷预测，通过充电控制、协调区域储能电池可以为电网提供频率响应。
 
 火电智能化需求提升
 
 火电站既要满足电网快速调峰，又要满足经营压力，突发的快速启停对机组或有损伤。通过算法对未来时段发电计划和调峰需求进行预测，结合当前库存结构，对掺烧方案可以优化，实现燃料管理；建立设备故障预警模型和时间预测模型提高安全性；对机组负荷数据深度学习，实现锅炉、汽轮机、辅机系统得高效利用，提高机组安全调峰能力；通过大数据分析，建立发电成本计算模型，对各级市场电价进行预测，在电力市场获取超额收益。
 
 三维模型、智能巡检提升电网安全
 
 电网正逐步向高电压、大容量、跨区域、大电网方向发展，电网系统发、配、用电等数据呈现多来源、多模态、多频次、大容量特点，在节约人力成本、时间成本、降低危险性需要保证电力设备持续安全有效运行。三维模型融合电网数据后，实现场站的场景缩放漫游、显隐地下电缆与消防管道等功能，综合显示全景信息。基于上传的监测、监视类生产数据、可以形成辅助监控。摄像头或巡检机器人获得的实时视频跟踪、红外热成像信息、外观分析，进行在线检测。
 
 微电网协调分布式电源促进消纳
 
 微电网可以协调控制分布式电源，依托互联电力系统实现大范围能源优化配置，是新能源就地消纳和并网远送的主要模式。分布式电源（分布式风电、分布式光伏、微型燃气轮机）协调管理为微电网内外提供稳定可靠的电力；负荷聚合商通过有偿调节用能行为参与互动响应，充分调动可控负荷的积极性；储能通过充放电来补偿分布式发电出力波动性和不可控性。
 
 投资建议
 
 火电智能化建议关注科远智慧、国电南自、龙源技术等；新能源功率预测建议关注国能日新等；微电网/虚拟电厂建议关注安科瑞、恒实科技、积成电子、泽宇智能、东方电子等；电力智能运维/机器人建议关注智洋创新、苏文电能、亿嘉和、申昊科技等；电力数字化设计建造建议关注恒华科技、理工能科等；电力数字化智能化硬件层面建议关注国网信通、国电南瑞、威胜信息、东软载波、鼎信通讯、炬华科技、海兴电力等。储能与源网荷系统协同调控、诊断运维、发电功率预测等智能化、数字化建设有望强化，建议关注科华数据、科陆电子、南网科技。
 
 风险提示：数据获取问题，技术研发不及预期，需求不及预期。

摘要：电力设备及新能源行业：《关于加快推进能源数字化智能化发展的若干意见》点评：能源产业迎数智化发展机遇
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政策端，3月政策情绪量化结果看，TMT板块政策红利延续，其中AIGC高速发展产业落地可期，食品饮料、建筑边际提升明显；景气端，消费与科技板块基本面持续维持高景气，业绩期市场或重回景气逻辑；流动性端，3月新增交易热点集中于通信、传媒、建筑等行业。综合多维因素，长期看数据策略模型2023年04月推荐配置为：传媒、消费者服务、电子、房地产、建筑；结合边际变化趋势建议关注家电、食品饮料。
 
 政策文本分析：短期震荡不改中期新兴科技与稳增长两大主题机会
 
  长期配置视角看：2023年03月市场受到AIGC主题影响TMT板块大幅上涨，短期存在回调可能但长期产业落地确定性不断提升，行业间涨跌幅分化重回高位。高频数据显示3月商品房销售持续改善，有望同比正增长，结构性复苏或带动行业逐步回暖。人民币国际化超预期，上游大宗商品与基建的基本面变化同样值得关注。2023Q1农林牧渔、国防军工、电子行业政策情绪边际变化提升最高。
 
 月度跟踪视角看：从3月情绪量化结果看产业政策红利横向对比，政策情绪量化排名靠前的行业分别为：食品饮料、计算机、传媒、汽车、建筑，TMT板块政策红利延续，食品饮料、建筑边际提升明显。
 
 基本面景气度量化：消费与科技板块基本面维持高景气，业绩期市场或重回景气逻辑
 
  高景气维持视角：高景气行业建议关注消费者服务、建筑、计算机、传媒，以上板块中期成长预期与短期景气水平均处于历史高位，细分赛道建议关注旅游及休闲、饮料、核电。
 
 低估值景气上行视角：房地产、电力设备新能源、电子、汽车板块，估值处于中期底部且中期成长预期与短期景气水平均处于历史较高水平。
 
 行业流动性测算：关注3月环比变化，新增交易热点集中于通信、传媒、建筑等行业，轻工制造、食品饮料流动性环比小幅下降。
 
 行业流动性：2023年3月综合交易量、机构行为、两融数据看，我们测算行业流动性绝对位置相较过去三年历史处于高位的行业包括国防军工、TMT、石油石化；下降的行业包括轻工制造、食品饮料。
 
 风险提示：政策数据统计未覆盖所有部门；景气度模型拟合的行业逻辑可能发生变化；短期利好政策发布不及预期；逆全球化趋势加剧。

摘要：基本面量化中观配置系列：短期震荡不改新兴科技与稳增长两大主线 业绩期或重回景气逻辑 关注低估值机会
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赎回压力冲击下，上市银行理财规模下降4.2%，部分银行逆势提升。2022年末，上市银行理财规模同比下降4.2%至20.7 万亿。在理财整体规模承压的同时，部分银行实现了规模的逆势增长，如青岛（+19.7%）、兴业（+18.4%）、光大（+11.0%）等，兴业成为第二家理财规模突破2 万亿的股份行。
 
 代销渠道有效提高了资管与财富管理业务适配性，兴银理财行外代销占比25%，他行代销对于做大理财AUM 的作用凸显。银行理财业务链接理财公司资管能力与母行财富管理业务，代销渠道的拓展有助提升二者适配性。例如，招行财富管理强项在渠道，代销行外理财有助丰富产品货架。2022 年末，招行代销零售理财产品规模3.14 万亿，招银理财规模2.67 万亿，仅依靠理财子公司不能完全满足母行货架要求，代销行外理财有效丰富了客户的资产配置选择；再如，兴业银行强的是资管，理财规模已比肩国有大行，但是相对短板是母行渠道。未来对于资管能力强、母行渠道相对受限的理财公司，有望借助代销甚至直销渠道触达更广泛的客群，持续做大理财AUM、提升市占率。
 
 财富管理视角，理财产品更加注重低波稳健特征，部分银行全年稳健型理财产品供应占比超过70%。赎回冲击过后，基于净值回撤的检视与当前客户风险偏好较低的现实，银行理财增强了低波稳健资产的配置，目前仍维持较高供给强度。在大类资产配置上，2022 年理财投资端更凸显偏防御的思路，样本理财公司债券、非标、存单等资产占比下降，较1H22 降幅多在6-8pct 左右。
 
 2022 年下半年新增居民存款中，1 年内期限或在3.5-4 万亿，部分资金回流资管产品可期。2022 年，工行、邮储、招行、中信、光大、平安等零售AUM同比增速高于10%，为财富管理业务发展奠定基础。审视2022 年零售AUM结构，一方面，零售AUM 的增长本质上是可配置资产规模的扩大，1 年内存款资金使用较灵活，随着客户风险偏好的修复，有望适度流向其他金融产品；另一方面，结合代销手续费变化看，在客户基金、理财等持仓新增相对偏弱情况下，部分银行代销保险高增，体现了对客户资产的综合配置能力。
 
 1Q23 理财运行情况：规模筑底企稳、产品线间呈现差异性。截至1Q 末，12家理财公司存续产品规模较年初下降11%。年初银行理财延续承压运行态势，1 月末规模较年初下降近5%；春节前后，在理财净值持续修复、渠道端加强投资者沟通等多重努力下，银行理财规模逐步呈现涨跌互现、震荡筑底态势，2 月份整体规模走平；3 月作为季末月份，部分银行理财资金会在季末时点回流到表内驰援存款，综合考虑银行体系存款总量较高、国有大行3 月适度平滑信贷节奏等因素，预计理财回表压力相对有限，3 月规模降幅或在5%左右。
 
 1Q 末，全市场理财规模预估25 万亿左右。产品线角度，开放式产品线涨跌不一，最小持有期产品线新增资金较好；现金管理类理财通常是季末参与银行表内外资金调剂的重要产品线，部分产品1Q 规模降幅在20%以上；封闭式产品维持较高发行强度，3 月发行量再创新高，理财公司发行超1600 只。
 
 2023 年理财业务展望：重在求稳，力争稳中有进。整体看，上市银行认为2023年理财规模宜以稳为主，更加注重理财公司自身能力建设。例如招行认为鉴于银行理财市场经历赎回潮后，市场信心仍需修复，预计2023 年招银理财的理财产品全年规模整体平稳，呈月度小幅波动态势，具体变化与市场整体表现密切相关。此外，理财公司增配权益类资产的过程可能偶有颠簸，但大方向不变。
 
 风险分析：第三方数据可能有统计偏差；市场环境及投资者行为具有不确定性。

摘要：上市银行2022年暨2023年开年以来理财运行分析：上市银行视角看理财：赎回压力过后有哪些新趋势？