weaverbirdllm/fin_report_summarization_cn huggingface dataset:
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近期，微软宣布全球版Azure 中将正式上线Azure OpenAl 服务，同时其AI工具Dynamics 365 Copilot 也将在CRM 和ERP 系统领域推出。博彦科技是微软重要交付伙伴，具备人工智能对话机器人的相关技术储备，未来公司和微软的合作有望进一步加深。同时博彦科技也是百度文心一言首批生态合作伙伴，ChatGPT 类AI 的加速落地将强化数据标注等需求，公司已有大量数据标注经验，随着百度、微软等客户的推动，数据标注项目机会有望得到快速兑现。建议关注ChatGPT 产业链深度受益标的。
 
  支撑评级的要点
 
  微软仍是生成式AI 领头厂商，产品具有说服力。根据IDC《全球公共云服务半年度跟踪报告》，微软2021 年全球公共云服务市场份额达21.9%，是全球第二大云服务提供商。在与OpenAI 的合作中，微软借助智能云平台的先进技术加速推进人工智能的研究开发，同时作为OpenAI 的战略投资者，微软将人工智能技术深度融合进自身产品中。年初，在达沃斯世界经济论坛《华尔街日报》座谈会上，微软CEO 表示会将ChatGPT 整合到公司旗下所有产品中，并作为平台提供给其他企业使用。
 
  微软在全球都在加速推进OpenAI 产品。根据微软官网，3 月3 日，在2023 微软Azure 中国年度技术峰会上，微软大中华区首席运营官康容宣布，全球版Azure 服务中将正式上线Azure OpenAl 服务，可帮助企业用户实现辅助写作、编写代码、图片和视频生成等功能。近期，微软在全球范围内推出了首个针对CRM 和ERP 系统的AI 工具Dynamics 365Copilot，该工具利用ChatGPT 进行搜索，可实现快速总结会议记录、为客户生成电子邮件内容、自动输入数据等任务。未来微软有望继续加速推进OpenAI 相关产品落地。
 
  微软AI 重要合作伙伴，博彦科技与微软合作有望进一步加深。根据博彦科技3 月5 日的调研纪要，公司和微软全球具备长期业务合作关系，是微软在国内重要的交付伙伴，并且博彦具备人工智能对话机器人的相关技术储备，随着微软加速推进ChatGPT 等应用的落地，公司和微软合作有望进一步加深。
 
  ChatGPT 类AI 落地强化数据标注需求，博彦科技相关项目机会有望得到快速兑现。除了和微软的合作外，博彦科技也是百度文心一言首批生态合作伙伴，而ChatGPT 类AI 的加速落地有望带动数据标注、数据审查需求的提升。根据博彦的调研纪要，公司在数字化解决方案中提供数据清洗、数据标注等服务，并且已经和客户产生了大量合作。后续随着百度、微软等客户的推动，数据标注项目机会有望得到快速兑现。
 
  投资建议
 
  微软ChatGPT 产业链受益标的日渐聚焦，随着百度、微软等客户在ChatGPT 方向上的推动，数据标注需求得到强化，相关项目机会有望得到快速兑现。建议关注受益确定性较强的产业链标的，如博彦科技。
 
  评级面临的主要风险
 
  人工智能技术突破不及预期，应用落地不及预期，客户拓展不及预期。

摘要：深度*行业*计算机行业点评：微软CHATGPT产业链受益标的日渐聚焦
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核心观点
 
 政府工作报告指出，今年拟安排地方政府专项债3.8 万亿，相比2021、2022 年政府工作报告中所提的3.65 万亿有所提升，在经济复苏基础尚不牢固的背景下，基建将继续发力。本周国资委、上交所等机构单位再次表态，要进一步推进国有经济战略性重组和专业化整合，促进央企估值水平合理回归。当前建筑央企估值较低，我们继续看好建筑央企估值重估，尤其建议关注中国交建、中国建筑、中国中铁、中国铁建等标的。
 
 行业动态信息
 
 行情回顾：本周中信建筑指数下跌3.0%，沪深300 下跌4.0%，板块跑赢大盘1.0 个百分点。建筑子板块中，建筑设计及服务板块表现最优，跑赢大盘3.7 个百分点。本周涨幅前三公司为新城市（+64.3%）、蕾奥规划（+34.2%）和筑博设计（+26.6%）。
 
 融资情况：1）专项债：本周新发行地方政府专项债312 亿元，到期地方政府专项债51 亿元，专项债融资净额261 亿元。其中，2023 年度新增专项债的发行额为96 亿元，年内累计新增专项债发行总额8385 亿元，2023 年发行进度达22.1%。2）城投债：本周城投债融资总额983 亿元，融资净额94 亿元，较上周减少252亿元。3）土地出让金：本周百城土地成交金额54 亿元，2023年至今累计同比增加10%。
 
 行业要闻：1、政府工作报告：2023 年预期GDP 增长5%左右，拟安排3%的赤字率和3.8 万亿元的地方政府专项债；（财联社）2、国资委：进一步优化国有经济布局，推进战略性重组和专业化整合；（财联社）3、上交所总经理蔡建春：促进央企估值水平合理回归，推动央企上市公司质量提升；（财联社）4、2 月社会融资规模增量为3.16 万亿元，同比多增1.95 万亿元；2 月新增人民币贷款1.36 万亿元，同比多增4529 亿元。（财联社）行业观点：持续建议2023 年关注三大主线：1、能源安全主线，建议关注电力工程全国和区域龙头、以及绿电建设运营相关标的，推荐中国电建、中国能建、江河集团、苏文电能、粤水电；2、高质量发展主线，建议关注全国和强财政区域基建龙头、以及绿色建筑相关标的，推荐四川路桥、中国交建、建科股份、东珠生态、中材国际；3、中国特色估值体系建设主线，考虑到结合涉房股权再融资放开，建议关注涉房低估值央企，推荐中国建筑、中国中铁、中国铁建、中国中冶。

摘要：建筑装饰行业周报：今年地方专项债安排额度提升 2月新增信贷表现超预期
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核心观点
 
 1.证券：近期下跌主因是市场对强刺激期待过高，但高频数据回暖正印证复苏逻辑，预计流动性改善将驱动后市行情。2.保险：预计2023 年友邦延续复苏，香港通关有望带动香港地区业绩强劲增长。3.港交所：3 月港股下探，但交投活跃度有所回暖，不宜过度悲观。4.金融科技：预计消费信贷需求渐进式复苏。
 
 摘要
 
 证券：近期下跌主因是市场对强刺激期待过高，但高频数据回暖正印证复苏逻辑，预计流动性改善将驱动后市行情。两会GDP 增速目标定为5%，政府工作报告延续“稳字当头、稳中求进”总基调：1）财政政策目标小幅上调，赤字率和地方专项债上调至3%和3.8 万亿；2）货币政策“稳健、“精准有力”。总体上均未凸显超预期的强力刺激。回归经济基本面：1）PMI 指标：春节后2 月PMI 回升幅度强于季节性，制造业景气度加速回暖；2）社融指标：2 月新增信贷1.8 万亿，企业中长贷增长强劲、企业债融资回暖，保交楼政策效果持续体现。因此，复苏超预期可能是稳健基调的根本原因，伴随复苏逻辑印证，建议重点关注以泛财富业务为主，下半年业绩同比基数较低的券商。
 
 保险：友邦保险发布2022 年业绩。2022 年公司新业务价值同比-5%至30.9 亿美元，新业务价值率同比-2.4 个百分点至57%，年化新保费同比-4%至54 亿美元。2022 年下半年，公司整体呈现复苏态势，五大经营分部均实现增长，整体新业务价值同比+6%。其中，中国内地业务在下半年实现强劲增长，截止11 月底实现双位数同比增长，但12 月因疫情感染情况导致展业受阻，22H2 实现同比3%的增长。展望2023 年，整体复苏态势有望延续，尤其是香港通关有望为香港地区业绩带来强劲增长。
 
 港交所：3 月港股继续下探，但交投活跃度有所回暖，不宜过度悲观。3 月以来港股市场继续下探；恒生指数-2.4%，恒生科技指数-3.6%，香港市场整体跑输MSCIWorldIndex-1.1%。资产端，3 月10 日港股整体市值为35.1 万亿港元，较2 月底-1.95%；资金端，3 月以来港股交投活跃度有所回暖，ADT 为1242.35 亿港元，环比+5.1%；其中南向资金ADT 环比+4.0%，占比回落至14.4%。Q1 以来，ADT 环比Q4 平均的1270.75 亿港元+0.5%。衍生品成交量表现有所分化，期货ADV52 万张，环比-9.4%，同比-29.7%；期权ADV81 万张，环比+6.9%，同比-9.6%。
 
 风险提示：宏观经济剧烈波动，资本市场成交活跃度低迷等。

摘要：非银金融行业动态报告：流动性改善成后市核心驱动 券商回归财富管理主线
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周专题：本周我们对美护三八节活动表现进行复盘，总体来看呈现以下三个特点：
 
 （1）平台&品牌端：活动周期缩短，国内外品牌参与度提升。今年三八节期间平台端活动周期缩短，天猫较去年活动期缩短三天，京东取消预热阶段，满减活动优化升级、简洁易懂；品牌方面，国内品牌延续大单品+产品组合策略，国际品牌同样延续热门大单品促销策略，从淘系超头直播间预售首日活动看，国内外参与品牌数量及多数品牌参与产品广度均有所提升，但折扣力度多低于或接近双十一水平。
 
 （2）行业端：本次三八节活动拉动有限，行业复苏推进中。此次三八节活动整体表现较为平淡，分析原因或有两点，一方面抖音等兴趣电商使用人群渗透率提升、直播常态化，加之本次三八节活动整体优惠力度一般，对消费者的吸引力和影响力有限；另一方面今年各平台促销活动较往年有所调整，多数大品牌尤其海外品牌销售基本盘淘系渠道为保证大促高爆发活动周期缩短，抖音渠道尽管仍保持高增长，但由于基数较低整体GMV 贡献有限，致使行业整体表现较平淡。全年维度看，三八节活动GMV 占比有限，2 月份大盘数据环比改善，2 月电商表现强于1 月，淘系GMV 增速转正、抖音延续高增长，天猫+淘宝渠道护肤行业1 月销售额82.2 亿/yoy-40.5%，2 月销售额139.4 亿/yoy+8.5%；彩妆行业1 月销售额40.6 亿/yoy-40.1%，2 月销售额60.2 亿/yoy-4.5%，板块整体性复苏机会将持续推进。
 
 （3）品牌端：品牌表现进一步分化，国货势能释放，珀莱雅表现突出。1-2 月珀莱雅、巨子生物、丸美股份领衔增长，三八节活动前一周珀莱雅力压国际品牌登顶天猫、京东双平台护肤榜首，保持双位数高增长，在国货高质量推新、品牌升级、营销提效等动作下，部分品牌已然具备抗衡国际品牌的机会与实力，我们继续看好国货替代背景下行业发展的结构性机会，看好国货品牌势能持续释放。
 
 化妆品周观点：近期三八节活动期间行业虽然表现较平淡，但一季度为化妆品传统淡季，对全年趋势反映程度有限，建议密切跟踪即将到来的出行旺季、社交场景增多以及放开后需求复苏推进下防晒品类、色彩类彩妆以及护肤新品的销售表现，整体美妆复苏节奏还需通过上半年年中旺季“618”大促验证，看好国货替代背景下化妆品行业全面复苏机会。建议重点关注珀莱雅、华熙生物、贝泰妮、巨子生物、丸美股份、鲁商发展、上海家化、水羊股份、上海上美。
 
 医美周观点：医美终端2 月后机构基本均恢复正常营业预计行业整体高增；3 月后即将进入行业上半年旺季重要经营阶段，叠加去年低基数预计同比环比趋势将继续改善。看好医美消费持续复苏及龙头疫后复苏弹性，建议重点关注爱美客、华东医药、昊海生科、巨子生物、朗姿股份、江苏吴中。
 
 行业新闻：①质肽生物近日与爱美客全资子公司诺博特生物达成合作，双方决定共同推进司美格鲁肽注射液（减重适应症）生物类似物品种在大中华地区的临床申报和产业化生产。②科医人联合华熙生物于3 月6 日发布新品M22 医用创面敷料。
 
 ③逸仙电商发布2022 年第四季度业绩报告，单季净营收10.1 亿元，毛利率同比提升至71.1%，达成Non-GAPP 净利润3468 万元，实现上市后首次单季度盈利。
 
 重点公司更新：爱美客：公司发布2022 年年报，全年实现营业收入19.4 亿/yoy+33.9%，归母净利润12.6 亿/yoy+31.9%，并发布股权激励计划（草案），拟向激励对象共141 人授予限制性股票不超过41.7320 万股，约占总股本的0.1929%，计划授予价格282.99 元/股，并设置业绩激励考核目标。
 
 投资建议：医美终端年初以来整体恢复良好，行业即将进入上半年旺季重要阶段，继续看好医美消费持续复苏及龙头疫后复苏弹性；化妆品行业23 年疫后复苏明确，继续看好国货替代背景下化妆品行业全面复苏机会，建议在下一轮旺季大促之前重点关注各家新品推广、渠道布局的规划以把握最强α！继续重点推荐美护3 大主线：（1）医美上游厂商：刚需轻医美+强消费韧性：推荐爱美客，重点关注华东医药、昊海生科、江苏吴中；（2）医美下游机构：供给出清+复苏领先：继续推荐朗姿股份、重点关注医思健康；（3）功能性护肤品：需求稳健+国货崛起：重点推荐珀莱雅、华熙生物、贝泰妮、鲁商发展，重点关注丸美股份、上海家化、水羊股份。
 
 风险提示：宏观经济波动风险；市场竞争加剧风险；行业政策风险。

摘要：美容护理周报：三八节活动复盘：行业复苏推进中 珀莱雅表现突出领跑国货
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主要品种价格行情驱动逻辑—商品期货有色金属板块品种：铜（CU）
 
 日内观点：震荡偏强 中期观点：震荡
 
 参考策略：观望
 
 核心逻辑：海外宏观偏好打压下伦铜，国内宏观支撑沪铜，盘面呈现明显内强外弱格局。3 月13 日Mysteel 电解铜社库为26.14 万吨，较3 月9 日去库2.42 万吨，上周下游需求回暖，库存拐点到来给予铜价支撑。我们认为中长期国内宏观回暖仍将推动铜价重心上移。短期关注上方70000 一线压力，可在68000-70500 区间操作。
 
 品种：锌（ZN）
 
 日内观点：震荡偏强 中期观点：上涨
 
 参考策略：多单持有
 
 核心逻辑：短期国内宏观回暖，叠加锌锭去库推动锌价触底反弹；美元指数强势打压锌价。3 月13日Mysteel 锌锭社库为16.78 万吨，较3 月9 日去库0.89 万吨，国内宏观预期回暖，产业上下游需求超预期，累库放缓，对锌价有一定支撑。刺激锌价反弹。此外锌精矿库存高位但下降趋势明显，近期加工费下调也给予供给端收缩预期，利好锌价。但根据SMM 数据，预计3 月锌锭产量高达56 万吨，同比环比均大增，给予锌价压力，沪锌主力跌破23000 一线，短期关注利空消化后22800 一线的反弹机会。
 
 品种：镍（NI）
 
 日内观点：上涨 中期观点：下跌
 
 参考策略：空单持有
 
 核心逻辑：2 月以来镍价下跌，伴随多头资金不断的流出，行情逐渐从低库存高升水的多头控盘向长期镍元素过剩的空头控盘。消息面上，俄镍巨头宣布对我国出口的镍将以人民币计价，现货价格定价方式为上海期货交易所和伦敦金属交易所的混合价格。这很大程度上削弱了伦镍的定价权，并增强镍期价的流动性，推动镍价回归基本面。此外，人民币定价还有利于国内纯镍进口量的上升，短期供应端上升预期打压镍价。沪镍主力跌破18 万一线，短线或有技术性反弹，可部分仓位止盈观望，留底仓长线做空，防止踏空。
 
 品种：黄金（AU）
 
 日内观点：震荡偏强 中期观点：上涨
 
 参考策略：多单持有
 
 核心逻辑：SVB 事件持续发酵，一方面引发市场对美联储加息预期的降温，另一方面激活了贵金属的避险属性，贵金属持续上涨。美国2 月通胀数据下行符合预期，但整体加息预期在SVB 事件中已有所降温，昨夜市场反应不大。后续我们认为一季度美国通胀下行，美联储加息升温仅仅是微调，美元及美债收益率上行空间有限，此外美国经济整体仍是下行趋势，美元指数承压。可逢低做多黄金，长线持有。
 
 品种：工业硅（SI）
 
 日内观点：震荡偏强 中期观点：震荡
 
 参考策略：观望
 
 核心逻辑：短期下游产业链及现货价格有所下跌，给予期价压力，但整体高成本支持明显，厂商挺价意愿强，现货价格坚挺给予期价支撑。近期期货市场走跌后在17000 一线有一定支撑，但整体交投活跃度有所下降，并未有反弹的迹象。短期建议观望为主。

摘要：有色早报：美国加息预期升温 美元指数强势 打压铜价 下游回暖支撑铜价
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三月最受关注是两会政府工作报告对市场的影响。首要需要明确的是：两会政府工作报告在经济总量目标上并未超预期，整体重改革、重安全、重结构，强调：牢牢把握高质量发展。
 
 “冬日里的小阳春”明确进入尾声，反复强调：轻指数、重结构。该指数现已确认跌破零轴，根据历史规律本轮“小阳春”已经结束，开启调整周期。
 
 一直以来，大家承认经济“弱复苏”含金量超预期是当前市场的根本支撑。
 
 但对于复苏到底是“挤压式需求释放”还是“自发式持续修复”存在争议。
 
 从最新交流反馈看，当前市场内部交易逻辑正在发生微妙变化：核心矛盾正从“强预期、弱现实”转化为“弱预期、弱现实”（若转化，则采用低估值、高股息策略占优，这种状态是否形成趋势性需要进一步确认）。所谓的“弱预期、弱现实”的定价环境，指的是：政策预期大致在7 月之前走平，挤压式需求释放导致的“弱复苏”含金量超预期只能持续到一季度，二季度GDP读数尚可，但是真实体感边际走弱。
 
 更重要的是基于美联储3 月加息具备高度不确定性（不加息、加息50BP、加息25BP）和硅谷事件的冲击使得外部交易逻辑边际恶化，A 股市场风险偏好预将回落。目前，硅谷银行事件尚界定为孤立事件，后续演化需要紧密跟踪关注，若美联储3 月提升加息至50BP 并未受到影响，这会使得新能源等高景气板块超跌反弹或被延后，至少要留待3 月加息靴子落地。从最新情况下，美联储已经用新贷款工具救市，出于对商业银行无法消化加息冲击的担忧，市场存在观点认为3 月货币政策会议决议将暂停加息，在5 月重启。
 
 “春去花还在”，虽然“小阳春”已经结束，但是当前市场回调之后有望再次恢复上行。今年投资主线（花）已经明确：大盘价值+小盘成长，呼应我们的核心资产投资和产业主题投资。大盘价值就是白酒+低估值央企蓝筹；小盘成长就是以TMT 为代表的数字经济。值得注意的是一季度相对占优的板块在全年继续占优的把握较大（2008 年以来年度评估胜率达到86%）。在此，我们对市场的评估维持此前判断：“山腰处歇脚”+“低位股迭起”，可以明确的是人民币汇率向均衡水平（6.6-6.7，目前处于6.9-7 震荡）的回摆是A 股市场再次走强的重要条件。值得注意的是在本轮行情中，安信策略——A 股估值分化指数在2 月10 日上升至11.37%， 接近历史极值水平之后在见顶回落，最新值为8.44%，在估值分化指数持续回落的过程中，机构非重仓方向的“低位股迭起”依然把握轮动的核心。
 
 短期超配行业：消费（食饮、智能家居、医美、消费建材）、以计算机（信创、人工智能）、传媒、通信、半导体为代表的数字经济；地产后周期链；军工；储能、有色（铜、金）。主题投资：关注国企改革以及中国特色估值体系下的国企央企。
 
 风险提示：疫情传播超预期、政策不及预期、海外货币政策
 
 变更正原因：删除了3 月14 日发布的同名报告中 “中期情景假设：当前主流假设是情景2 ”这部分内容

摘要：中国股市记忆之2023年第三期：牢牢抓住两大主线 大盘价值+小盘成长
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公司专注底盘系统零部件出口，核心产品市占率全球第一。公司主要产品为汽车底盘系统零部件：传动轴总成、轮毂轴承单元、等速万向节等。公司主营产品种类齐全，传动轴总成种类5100 余种，轮毂单元3130 余种，等速万向节4100 余种，终端车型覆盖丰田、本田、马自达、尼桑、五十铃、铃木、三菱、宝马、奔驰、奥迪、雷诺、欧宝、绅宝、雪铁龙、福特、通用等全球主流车企。公司目前销售以出口为主，主销欧美售后市场，海外收入占比约92%。
 
 海外：售后业务稳步增长，23 年业绩有催化。从行业层面看，全球汽车保有量与车龄稳步提升，汽车维修需求和零部件更换需求随之同步增长，带动汽车后市场行业规模和利润稳步提升。从公司层面看，汽车售后市场业务营收规模与渠道布局深度、广度关联度高，公司于2021 年在墨西哥等发展中国家新布局销售渠道，2022 年布局进入收获期，相关费用支出放缓。在固定的仓储及渠道建设费用下，公司产品种类大幅扩充，规模效应得以进一步显现。同时，公司新拓悬架、减振器、转向系列等，进一步扩充产品线，近年新产品线营收复合增速有望超30%，毛利率水平较传统产品更高。
 
 国内：OE 市场积极开拓，已配套赛力斯，业绩双引擎触发在即。客户方面，公司凭借现有柔性生产能力高度适配新能源小批量、高响应速度需求的车型，目前已合作配套赛力斯等新势力客户，有望充分受益于赛力斯车型放量；产品方面，除传统优势产品，公司与国机精工共研驱动电机轴承，驱动电机轴承作为自动驾驶汽车底盘核心新增部件之一，是公司切入新能源汽车智能电动零部件的重要契机。驱动电机轴承目前外资垄断，国产替代降本及普及需求旺盛。同时，公司新发可转债募投项目建设前装智能工厂，后续前装市场产能有望逐步到位。我们认为随着公司核心客户放量，在研产品落地，其他新势力客户如小鹏、蔚来、理想、哪吒以及比亚迪等积极开拓有望见成效，随着产能建设落地，公司有望迎来业绩双引擎的增长阶段，前装业务比重有望持续上升。
 
 盈利预测与投资评级：22 年净利润中预计OE 市场贡献约5%，23 年随着赛力斯销量提升，其他配套新势力客户开拓，OE 市场贡献有望继续上升。我们预计22-24 年AM 市场营收增速23%、21%、20%，OE 市场增速70%、70%、65%。我们预计公司22-24 年营业收入为32、39、47 亿元，同比增长28.7%、21.3%、22.2%；22-24 年归母净利润为2.3、3.0、3.8 亿元，同比增长95.9%、31.8%、23.8%，对应PE 13/10/8 倍。首次覆盖，给予“买入”评级。
 
 风险因素：海外售后市场增速不及预期、整车配套市场客户拓展不及预期、渠道开拓不及预期、公司新拓产品线营收增速不及预期等。

摘要：冠盛股份(605088)：零部件出海隐形冠军 拥抱新能源第二成长曲线
请总结该公司公司深度研究的主要内容

电力设备“小巨人”，核心变压器产品应用于储能与分布式新能源赛道科润智控为第三批国家级专精特新“小巨人”，高低压成套开关设备与变压器起家，聚焦主营，完善产业链补链拓展与品牌建设。储能可参与调峰调频，消纳平滑可再生新能源的发电波动，避免弃风弃光，具有经济优势。当前主流方案“低压储能系统”需要依赖“升压器”达成最终应用效果。公司依靠核心变压器产品与对PACK、PCS、EMS、BMS 的高效集成技术推出“智能储能集装箱”，有望进入高景气赛道。此外叠加分布式新能源的战略布局；我们预计公司2022-2024年的归母净利润分别为 0.57/0.85/1.13 亿元，对应 EPS 分别为 0.32/0.48/0.63 元/股，对应当前股价的 PE 分别为 16.5/11.1/8.4 倍，首次覆盖给予“买入”评级。
 
 可比公司 PE 2023E 均值 41.5X，公司估值水平较可比公司低。
 
 公司与行业：2022 年超30%营收利润增长，拥有国网、南网等优质客户资源专业从事输配电设备、高低压成套、电力专用集装箱、变压器、新能源系列产品，设有浙江省博士后工作站。中高档升级2021 年占比64%，各分项主营业务保持增长势头，业绩快报2022 年营业收入8.69 亿(+33.48pct)；2022 年归母净利润5703万(+31.96pct)。成长性显著，近六年营收CAGR 23.7%，利润CAGR25.9%。此外拥有华能、大唐、华电、国电、国电投五大发电集团与中国移动、联通、电信三大营运商的优质高壁垒客户资源。享受国家红利，以国家电网为例，2022 年年度电网投资额同比增长13%达到5300 亿。
 
 上市跟踪：承接过亿内外贸订单，对外投资收购获得电力设备安装资质自2022 年7 月13 日登陆北交所，先后中标签署江苏华电、国网、上海电力等变压器设备合同。深化浙江、安徽市场同时扩张版图至尼泊尔；收购控股浙江瑞城电力科技有限公司获得电力设备安装资质，与黄山市开发投资集团创立安徽公司完全投产后规划产值2.4 亿/年，6000 万产品出口尼泊尔国家能源局下属配电板块。募投项目正持续推进。
 
 风险提示：竞争加剧风险、下游需求不及预期风险、应收账款坏账风险

摘要：科润智控(834062)：变压器“小巨人”守正出奇 储能赛道助力成长
请总结该公司公司定期报告评述的主要内容

事件：
 
 公司发布2022 年报。2022 年实现营业收入393.55 亿元，同比增长71.84%；归母净利润88.14 亿元， 同比增长72.91%； 归母扣非后净利润82.60 亿元，同比增长103.27%；经调整Non-IFRS 归母净利润93.99 亿元，同比增长83.17%，符合预期。
 
 投资要点：
 
 各业务快速增长。1）化学业务：2022 年收入288.50 亿元，同比增长104.79%；其中，分子药物发现（R）收入72.13 亿元，同比增长31.3%；工艺研发和生产（D&M）的服务收入216.37 亿元，同比增长151.8%，其管线累计达到2,341 个，其中商业化项目50 个，临床III 期项目57 个、临床II 期项目293 个、临床I 期及临床前项目1,941个。2）测试业务：2022 年收入57.19 亿元，同比增长26.4%；其中，实验室分析及测试服务收入41.44 亿元，同比增长36.1%；临床CRO 及SMO 收入15.75 亿元，同比增长6.4%。3）生物学业务：2022 年收入24.75 亿元，同比增长24.7%；生物学业务板块新分子种类相关收入同比强劲增长90%，新分子种类相关生物学服务已成为生物学板块增长的重要驱动力。4）细胞及基因疗法CTDMO：2022 年收入13.08 亿元，同比增长27.4%；独特的CTDMO 平台不断为公司带来重大商业机会，目前为68 个项目提供开发与生产服务。5）国内新药研发服务部：2022 年收入9.70 亿元，同比下降22.5%；有1个项目处于上市申请（NDA）阶段，有7 个项目处于III 期临床试验，24 个项目处于II期临床，75 个项目处于I 期临床。
 
 2023 指引符合预期。公司预计2023 年收入将继续增长5-7%，我们预计调整后利润增速会更快， 剔除新冠商业化项目， Chemistry 收入预计增长36-38%， 且TIDES（Chemistry 中新分子业务）预计增速为Chemistry 整体增速的近2 倍；其他业务板块（Testing，Biology，ATU）收入预计增长20-23%；DDSU 将持续业务迭代升级，预计收入下降超过20%。
 
 盈利预测与投资评级。鉴于公司22 年高基数，我们微幅下调23-24 年预测，我们预计23-25 年公司归母净利润为99.79、130.70、169.06 亿元（23-24 年原值106.25，136.19 亿元），对应PE 分别为22 倍、17 倍、13 倍，未来两年依然保持30 左右增长，维持“买入”评级。
 
 风险提示：全球创新药投入放缓，全球投融资不及预期，行业竞争加剧风险等。

摘要：药明康德(603259)点评：2022完美收官 2023指引符合预期
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公司发布22FY 年报，报告期收入221.1 亿，yoy+9%；归母净利35.1 亿，yoy+4%；扣非归母净利22.0 亿，yoy-14%。对应22q4 公司收入74.1 亿，yoy+27%，qoq+55%；归母净利10.9 亿，yoy+51%，qoq+100%；扣非归母净利5.6 亿，yoy+47%，qoq+41%。22q4 扣非归母净利环比较好改善，超市场预期。
 
 锂膜销量高增且效益快速改善、玻纤景气筑底、叶片有积极变化玻纤景气筑底，23 年效益或有较好改善机会。玻纤及制品业务22h2 收入46.7亿，yoy 及hoh 分别为-2%、+5%；22h2 玻纤及制品销量65 万吨，hoh +13 吨/+27%；同期吨均价7,224 元，hoh-1,439 元/-16.6%；同期吨净利1,956 元，hoh-1,038 元/-34.7%（未剔除出售铑粉等贡献），我们认为22q3 以来的粗纱价格快速回落并筑底或是玻纤业务效益承压的主要原因。泰山玻纤22h2 净利润12.7 亿，yoy、hoh 分别为-14%、-18%。我们判断22h2 玻纤业务效益大致处于历史相对底部区域，23 年粗纱行业景气或有较好回升机会，公司产能稳步扩张（拟新设山西基地，规划两线各15 万吨产能）、附加值提升、提效降本（22年人均生产效率同比提升3.4%），23 年玻纤效益或有较好改善机会。
 
 叶片销量延续快速增长，22h2 效益边际改善。叶片业务22fy 及22h2 收入分别为65.0、40.7 亿，yoy 分别为-7%、+3%。22fy 公司叶片销售14,395MW，yoy+26%；单MW 单价及净利分别为45.2、0.8 万元，yoy 分别-26%、-83%。子公司中材叶片22fy 及21h2 净利润分别为1.1、1.0 亿，yoy 分别为-78%、-45%。22h2 叶片盈利能力环比有较好改善。
 
 锂膜销量持续高增，22h2 效益持续快速改善。隔膜业务22fy 及22h2 收入分别18.7、11.5 亿，yoy 分别分别为66%、75%，产能持续扩大带动收入高增（22年滕州二期全面建成投产，22 年末产能超15 亿平，较21 年末增加约5 亿平）。
 
 全年锂膜A 品销量13.9 亿平，yoy+65%；每平均价及净利分别1.65、0.43 元，较21fy 分别+0.3%、+232%。中材锂膜22fy 及22h2 净利润分别约4.8、3.5 亿，yoy 分别+448%、+756%。锂膜效益持续快速改善，我们认为主要源于公司生产效率持续提升（如22 年主产品产线车速同比提升近30%、产能利用率提升9个百分点、A 品率超85%持续提升）带来的成本优化（22 年基膜单位成本同比下降30%）；涂覆占比提升或亦有一定贡献（22 年涂覆产品销量yoy 约90%）。
 
 23 年主要业务景气或共振向上，初具新材料平台雏形，维持“买入”评级玻纤景气历史相对底部特征明显、后续景气上行有较大概率；叶片22h2 有积极变化，或有较好持续性，且整合中复连众后效益或加速改善；隔膜坚定扩产、有望进入量利齐升阶段。同时碳纤维等其他资产/业务布局稳步推进，新能源材料平台雏形基本具备，成长前景较好，主要业务景气共振向上。考虑锂膜效益改善超预期，小幅上调23/24 归母净利预测至36.0/41.2 亿（前值31.8/38.0亿），新增25 年归母净利预测为50.2 亿，23-25 年yoy 分别+2%/15%/22%，给予公司16x 23 年目标PE，小幅上调目标价至34.24 元，维持“买入”评级。
 
 风险提示：玻纤供给超预期；风电装机不及预期；锂膜客户开拓及成本下降低于预期；和中国巨石资产整合落地不确定性

摘要：中材科技(002080)：锂膜成本大幅优化 23年三大业务或共振向上
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公司召开战略新品发布会暨经销商大会，研发&营销&数字化改革方向明确、决心十足，看好公司改革红利释放。产品端新品储备完善，核心品类有望贡献业绩增量。渠道端饼店场景复苏，商超反馈较好期待势头延续，餐饮&新零售打法清晰，建议关注大客户开拓进展。短期看产品推新&全渠发力下，公司有潜力冲击股权激励目标，期待盈利改善。长期看冷冻烘焙赛道高景气，公司综合优势明显，望持续提升市场份额。维持“买入”评级。
 
 改革落地方向清晰，公司&经销商信心充足。公司召开战略新品发布会暨经销商大会，详细展示了公司产品中心&营销中心改革的阶段性成果及未来具体方向，同时展示了诸多新品。我们感受到公司发生了全方位的变化，公司人员&经销商对未来信心十足。①产品中心改革：成立56 个产品小组（例如葡挞项目组、麻薯项目组等），每个小组深耕研发细分品类。我们认为产品小组成立一方面有助于饼店渠道中新品类的迭代，另一方面能够开拓更多消费场景，加强公司产品在商超、餐饮客户端的竞争力。②营销中心改革：公司将销售职能进行整合，将奶油、冷冻烘焙、酱料等品类共同进行销售。我们认为营销融合后公司的全品类竞争优势更为突出，能够对饼店、KA、餐饮等不同类型客户提供针对性的一站式解决方案。③数字化改革：公司推出供应链管理系统、兴高采链系统（电商交易），CRM 系统等数字化工具，能够实时更新促销返利、区域商品库存等信息，同时可监测经销商动销及任务完成情况。我们认为数字化系统能够实现对研发、销售、供应链等环节的全面赋能，提升公司及经销商的运营效率。
 
 优质新品蓄势待发，多渠并进势头正盛。分产品：①冷冻烘焙：产品储备丰富、推新势能十足，期待产品矩阵不断完善，建议关注蛋糕胚&冰淇淋蛋糕&商超新品表现。②奶油：我们预计美蒂雅&牛乳维持稳健；新品依乐斯动销较好，2023 年有望成为百万箱级大单品，贡献显著业绩增量；360pro 定位高性价比稀奶油、精准定位蓄势待发。分渠道：①饼店：在公司品类延拓&营销融合下，饼店渠道2023 年有望实现较快恢复、收入双位数增长。②商超：继奶酪杂粮包后，2022 年10 月以来可颂甜甜圈、枸杞桂圆磅蛋糕、大列巴面包等核心新品相继上线，期待后续新品持续推进；近期商超渠道表现较好，期待年内势头延续。③餐饮&新零售：公司针对不同客户专门设立火锅、KA、西式快餐等销售团队，各类型客户多线并进，渠道打法明确。目前公司已有较多潜在客户储备，餐饮&新零售渠道基数尚低（占比~10%），有望维持高速增长，建议核心关注后续公司在大客户开拓方面的进展。
 
 短看产品推新&全渠发力助业绩释放，长看赛道景气&综合优势助持续进取。
 
 ①短期看点：期待激励兑现，关注盈利改善。根据公司2022 年业绩预告，公司预计当年实现收入28.2~30.0 亿元、同增0.11%~6.50%，我们认为增速放缓主因系疫情影响&公司推新不佳。2023 年公司股权激励对应收入目标约39.5亿元、对应同比增速约32%~40%（触发值对应收入目标约31.6 亿元、对应同比增速约5%~12%）。我们认为，在产品迭新、全渠发力下，公司有潜力冲击100%考核目标。此外，结合棕榈油价格下行、产能利用率恢复等因素，2023年公司盈利能力有望改善。②长期看点：冷冻烘焙空间广阔，立高综合优势明显。在饼店渗透率提升，商超、餐饮等新场景逐渐丰富的背景下，我国冷冻烘焙行业发展空间广阔，根据我们测算，2022 年我国冷冻烘焙行业规模约167亿元，2027 年可达343~425 亿元、对应5 年CAGR 约16%~20%。公司兼具产品研发&营销能力，作为烘焙行业中多品类、全渠道的综合供应商，具有较强稀缺性。我们认为公司较之竞争对手综合优势明显，市场份额有望持续提升，看好公司长期发展。
 
 风险因素：行业景气下行；行业竞争加剧；改革成效不及预期；原料成本上行；公司新产品&新市场开拓不及预期。
 
 盈利预测、估值与评级：公司2022 年业绩预告略低于我们预期，但综合考虑疫后需求复苏以及公司新品储备丰富、渠道深耕&开拓进展顺利、成本压力减小等因素，我们上调公司2023-24 年归母净利润预测，调整公司2022-2024 年EPS 预测至0.93/1.69/2.58 元（原预测为0.95/1.65/2.46 元）。参考可比公司安井食品2024 年28 倍PE（wind 一致预期），考虑到公司冷冻烘焙业务的持续成长以及股权激励费用影响，给予公司2024 年42 倍PE，对应目标价108元。维持“买入”评级。

摘要：立高食品(300973)跟踪点评：改革红利逐步释放 低谷已过未来可期
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原油
 
 日评
 
 国际原油期货周一下跌超过2%，美国银行业遭遇硅谷银行破产带来的冲击波，中国需求对期价有支撑。
 
 1、路透数据显示，俄罗斯2月海运石油产品环比下降10.4%，出口量从1月份的1178.1万吨降至953.1万吨。2月5日欧盟对俄罗斯石油产品的全面禁运生效。俄罗斯远东港口的成品油出口环比增18.9%，其余港口出口均下滑。
 
 2、卡塔尔总理表示，该国计划到2026年将LNG产量从7700万吨提高到1.26亿吨。
 
 3、美国总统拜登3月12日宣布了新的限制措施，禁止在北冰洋进行石油和天然气钻探，并限制在阿拉斯加进行陆上钻探，以保护动物。3月14日拜登批准了康菲石油在阿拉斯加州西北部的一个大型石油项目，这种做法显示拜登试图走中间路线，因为他一方面努力加速摆脱化石燃料，另一方面又受制于往届政府的法律决定。康菲石油1999年以来拥有租约支持约6亿桶的Willow石油开发项目，该项目曾在前总统特朗普任期内获批。
 
 4、沙特阿美公司表示，2022年公司净利润达到创纪录1611亿美元，同比增长46%。该公司CEO表示，中短期内，石油市场将于“紧平衡”状态，他对市场持谨慎乐观态度。CEO成，闲置产能处于200万桶/日的紧张水平，航空燃料需求将随着中国重新开放而增加。
 
 5、Platts最新调查显示，OPEC+2月原油产量下滑8万桶/日，伊拉克、安哥拉和哈萨克斯坦产量下滑，伊拉克和哈萨克斯坦产量下滑缘自土耳其地震，安哥拉Dalia油田检修。
 
 6、俄罗斯对土耳其的汽柴油出口量2月份达到了创纪录高位，为100万吨。
 
 7、据知情人士透露，过去一周至少有600万桶美国和加拿大生产的酸级原油出口到中国。一家中国炼油商购买了200万桶Mars Blend和180万桶Cold Lake，而中国最大炼油商中石化的贸易部门联合石化购买了包括Mars在内的200万桶美国原油，准备在6月份到货。
 
 8、俄罗斯海运原油进口量上周反弹，印度已经进入该国的太平洋出口市场，在欧洲禁运后，从西部港口运来的大部分原油被运往该国。在截至3月10日的7天里，俄罗斯的石油出口恢复了前几周的40％，达到每天333万桶。
 
 9、据称，未来几年二叠纪得克萨斯地区的钻井成本可能会增加一倍以上，因为勘探人员已经用尽了最好的勘探面积，转向质量较低的油井。彭博周一报道，25％页岩油页岩油开采商需要的价格将从每桶30美元的盈亏平衡价飙升至77美元。
 
 观点：
 
 继硅谷银行倒闭后，美国监管机构周末宣布关闭Signature Bank，这是以资产规模计美国历史上的第三大银行破产案；担心陷入同样的困境，美国银行股价暴跌，尽管拜登和耶伦此前一再声称美国银行业有充足流动性。从事态的发展看，市场期望美联储拿出更大的决心和力度来解决银行业的危机，例如接管SVB而不是仅对储户负责。金融业动荡也令投资者减少了对能源等风险资产的敞口，油价盘内一度跌超5%。两家银行的破产不足以发生金融危机，市场需要看到政府更大规模的救助。从技术层面看，油价临近此前四次的关键支撑，我们认为跌破的可能性较小。
 
 沥青
 
 日评
 
 1. 现货：沥青现货周一国内中石化除重庆前沿库价格上调50元/吨，其他地区价格持稳，但山东部分炼厂报价小幅走跌，整体带动沥青价格有所下行。山东地区市场参考价在3670-3820元/吨；华东地区市场成交参考3850-4000元/吨。
 
 2. 基差：周一BU2306日盘收于3900元/吨，山东基差-155，日环比下降30.25%；华东基差50，日环比下降18.03%。BU2306夜盘收于3893元/吨，整体基差较明显走弱。
 
 3. 供需：据隆众，供应端，国内沥青总产量共计6.46万吨，环比下降0.02万吨或0.31%。山东地区东明石化复产时间延迟；华东地区主力炼厂日产稍有下降带动产量有所降低；华北地区河北伦特大装置生产，其他炼厂相继有复产计划，区内供应有望稳中小幅增加。需求方面，下游终端需求偏弱，业者按需采购为主，市场交投氛围一般。
 
 4. 观点：沥青现货价格松动小幅下行，盘面价格随原油价格明显下行，整体基差走弱。供应方面河北伦特大装置以及佛山益豪复产沥青，但华东个别主营炼厂降产，带动整体产量小幅下降，而需求方面整体偏弱，刚需回暖仍需时日，短期预计沥青偏弱震荡运行。

摘要：能源早班车：美国银行股上演大逃杀 风险资产全线走弱 关注油价技术支撑
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ChatGPT 为什么值得关注？ChatGPT 上线后用户增长迅速，Similarweb 统计ChatGPT 对应网站近三个月累计访问量18.8 亿，位居全球网站访问量前50。整合了ChatGPT 功能的新版Bing 上线一个月后为Bing 搜索引擎贡献超过100 万新增用户。ChatGPT 和传统的AI 助手在模型训练方式、语言生成能力、适用场景上有显著提升，文本更加自然、流畅且较为准确，能和用户多轮对话，带来更好的用户体验。ChatGPT 提出了新的技术发展路径，长期发展空间值得关注。
 
  自然语言生成领域的竞争格局如何？大型科技公司在算力、历史投入、科技人才密度、数据规格、资金实力等方面具有明显优势。大模型层面，我们认为竞争格局将类似于云计算市场，头部玩家占据大部分份额，CR3 将或超过50%。参考云计算市场，据IDC，2022 年上半年阿里云/华为云/天翼云分别占国内公有云IaaS 市场的34.5%/11.6%/11.0%。小模型层面，在大模型基础之上训练的小模型开发训练及维护的成本更低，应用领域更窄，或诞生一批具有行业/区域属性的小而美玩家。
 
  自然语言生成模型如何影响传媒行业？搜索引擎行业率先落地，据头豹研究院，2022 年国内搜索引擎市场规模约895.34 亿元，1%的市场份额变动意味着8.95 亿元的营收。Statcounter 数据显示，2023 年2 月百度搜索市场占有率约为55.9%，我们认为文心一言推出后有望提升市场份额。传媒行业内容方面，自然语言生成（NLG）将创造新的内容交互形式，提高文本、图像以及影像内容的制作效率，同时降低成本费用，影视、广告营销、游戏及出版行业将率先落地相关应用。
 
  投资建议：我们建议关注1）百度：深耕AI，国内唯一拥有全栈AI 能力，引领大语言模型商业化，搜索引擎市占率有望提升；2）腾讯：AI 大模型布局有序推进，助力降本增效，游戏业务23 年迎来回暖；3）网易：率先尝试在游戏和教育场景融合类ChatGPT 技术；4）快手：正在开展大规模语言模型研究、潜在落地场景丰富、主业稳健增长；5）游戏行业中，在研产品丰富，且有望接入自然语言生成模型及其它AI 技术的完美世界、三七互娱和吉比特；6）广告营销行业中，已将AIGC 技术应用于实际业务的蓝色光标以及打造虚拟社区虹宇宙，能够将AI 应用方向与3D 体验场景的空间式连接的天下秀。
 
  风险提示：技术发展不及预期；安全和隐私风险；伦理和道德风险；监管风险。

摘要：自然语言生成行业深度报告：改变交互方式 商业化前景广阔 传媒行业受益
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1）海外：2022年海外电解铝产能减停产规模或为202.8万吨，随看天然气等能源价格回落，法国致刻尔克铝业因获得低价核电长单而开始逐步复产约7万吨且或于5月左右实现满产，但美国铝业旗下付干净大利亚的Portland铝厂因运誉不输定而减产至35，8万吨总产能的75%，美国干3月10日起对俄罗斯铝与铝制品征收200%关税，加拿大禁止进口所有俄铝产品，嘉能可3月16日宣布2024年到期后不再续签购买160亿美元俄铝协议，使市场担忧更多俄铝流入亚洲市场，但托克集团（Trafigura）正在计划来购约15万吨俄铝。
 
 2）上游：印尼总统宣布自2023年6月禁止出口铝土矿，中国港口铝土矿到港量较上周增加，但是烧或价格下跌修复国产铝土矿劣势，提升国产铝土矿采购与储备力度；虽然紹十矿采购难度和利能力滿弱限制河南与山西氧化铝厂产能开工率为54，2%和70，7%，美国铝业旗下西澳大利 Evinana氧化铝精炼厂（已建成219万時产能》因天然气供应捕缺而将生产量削减约30%日预计受限产能为65，7万吨，但是随着鲁北化工二明（100万吨），鲁滴情创二期扩建（120万吨），广西田东锦蠢二期（120万吨）、河北文丰氢氧化铝项目已建成360万吨（四条生产线共480万吨/年）、国电投务川氧化铝复产100万吨、贵州广铝氧化铝复产30万吨，广报北海计划新建400万吨氧化紹产能且项目一期200万吨或于2024年投产，南山铝业在印尼200万吨氧化铝项目等氧化铝新投产能开始生产放量，或使国内3月氧化铝供需偏松；废铝拆解商与故户及高贩仍然观望但惜售传绪松动，多数再生铝厂反废下漆需求复苏缓慢且生产利润被压缩而以消需采购为主；虽然贵州电解铝运行产能或于6月恢复至160万吨且年底恢复至180万吨、四川（107万吨电解铝产能到3月或恢复75%）、内菜古《日音华项目或于3月运行20万吨电解铝产能）、贵州《贵州元奈新建电解铝8.67万吨投产）、甘肃中瑞（19.2万吨电解铝产能或于3月满产运行）等新建或停产产能因理论生产利润为正（理论加权完全成本约为17200元/吨）而积极投复产，但是云南正常运行电解铝产能520万吨固缺水致电致正在运行电解铝产能降为400万吨后仍可能再降70-80万吨且减停产电解铝产能或于2023年5-6月车水期恢复，南山铝业拟对外转让33.6万吨电解铝产能指标且已向贵州华仁（总合规产能50万吨，或于6月底消产）转让10万吨和贵州兴仁登高（总合规产，能48，88万吨，预计6月达到满产）转让13.6万吨及贵州双元铝业转让10万吨，或使中国3月电解铝日均产量环比下降而供需偏紧，沪伦铝价比值高于近五年平均首，进口商口打开或增大中国电解铝进口量，使中国保税区电解铝库存量较上图减少；中国主要消费地铝链出库量较上周增加，铝水比例增加和在详量偏少致到货量减少使中国电解铝社会库存量较上周减少，伦金所电解铝库存量较昨日减少，上期所电解铝库存量较昨日减少；以上说明云南等西南地区电解铝产能减停产影响逐步旦现，供国内电解铝社会库存量出现下降拐点。
 
 3）下游：国内铝棒供给稳定月到货顺畅但因下讲挤压厂产能开工率逐步升高，使中国主要消费地铝捧出库量较上周增加，中国各地区铝棒库存量较上周减少；随苦传统消费旺季"金三银四”来临，房地产与消费制造政策推动地产与汽车及电力等领续稳京开工，中中国铝下游行业龙头企业产能开工率较上用升高但仍低于去年同期，其中铝线维（国内电网户外施工有所恢复促行业整体订单同群而接货量供加，招杆等成交活跃仲铝线维企业补座意质较高）、铝型材《基建相关建筑型材、光伏相关T业型材订单均有较好表现，伟大型光伏型材企业在手订单充搭月处干满产，但是不少汽车型材企业在手订单有所下滑，不少搭压广原材料采购较为谨值且以低库存高周转策略为主）产能开工率较上周升高；铝板带（大部分企业表示订单无明显增长，下游现望惜绪加剧而推货意淫不足，但个别建筑板材企业表示下涛客户生产显现好转），铝箔（铝箔最大需求终端合品包装板块仍未出现大幅好转，多家铝箔企业表示新增订单不容乐现）、原生铝合金（大部分原生铝合金用于汽车，因汽车需求订单暂无明显增长，需求惨淡使龙头企业已难保持规有产能开工且产成品库存正在琴升，预计上半年旺季不旺已或定局）、再生铝合金（下满需求无明显起色甚至出现订单委缩，部分压铸厂产能开工率走低而多维持刚需采购致现货成交里不高》产能开工率较上周持平，以上说明国内电解铝下游需求快复不及去年同期但产能开工率仍在升高，下游接货意原不独而以期离米购为王致现货成交权弱。
 
 因此，预计沪铝价格或宽幅震荡偏强，关注17800-18000附近支撑位及18500-18800附近压力位，建议投资者短线轻仓逢低试多主力合约。1

摘要：沪铝日评：拜登政府酝酿更多银行救助措施 国内铜铝下游需求仍在缓慢增加
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事件：公司发布2022 年报，全年收入13.4 亿元（+14.8%），归母净利润1.8亿元（+18.4%），扣非归母净利润1.7亿元（+14.8%），经营现金流4亿元（+22%）。
 
 疫苗注射器需求减弱，单四季度有所承压。分季度看，2022 年Q1/Q2/Q3/Q4单季度收入增速分别为+30.6%/+28.9%/+2.2%/+4%，归母净利润增速分别为+39.4%/+54.3%/-12.8%/+1.7%，三四季度收入和净利润增速承压主要因为2021 年同期新冠疫苗注射器的基数较大，当前疫苗注射器的需求大幅减弱。从盈利能力看，2022 年毛利率为33.6%（-0.8pp），基本持平，四费率17.4%（-0.1pp），基本持平，其中销售费用率下降0.7pp，管理费用率增加1.6pp，归母净利润率13.8%（+0.4pp），盈利能力有所提升。
 
 血液净化业务稳健增长，2023 年血管介入新赛道有望贡献增量。分业务来看，2022 年血液净化类产品收入8.8 亿元，同比增长19.9%，实现稳健增长。2022年输注类产品收入约3.5 亿元，同比增长3.8%，22Q3 以后疫苗注射器的需求放缓，预计后续该部分产能将逐渐向常规注射器过渡。心胸外科收入0.7 亿元（-5.5%），占收入比重4.9%。2022 年公司进入血管介入新赛道，PTA 高压球囊扩张导管获批上市，目前在研项目10 余个，预计2023 年有望贡献增量。
 
 血液净化业务空间大，集采有望实现份额提升。公司不断提高全资子公司的生产效率，同时控股血液净化设备专业制造厂商成都威力生，打造完整的血液净化生态产业链。我国ESRD 患者超过300 万人，2021 年在透析人群74.9 万，治疗率不足1/4，未来随着渗透率提升，透析耗材市场潜在空间有望超过300 亿元，随着公司透析器、透析液、透析管等核心产品产能释放，预计后续在河南联盟集采中份额有望提升。
 
 盈利预测与投资建议。预计2023~2025 年归母净利润分别为2、2.4、3 亿元，对应PE 20、16、13 倍，维持“买入”评级。
 
 风险提示：产品价格或大幅下降，血液净化产能释放不及预期。

摘要：三鑫医疗(300453)：22Q4单季度有所承压 布局血管介入新赛道
请总结该公司公司定期报告评述的主要内容

事件：公司3 月18 日发布2022 年度报告，2022 年全年公司实现营收5.39亿元，同比增长7.09%；实现归母净利润1.58 亿元，同比下降28.44%；实现扣非净利润1.55 亿元，同比下降28.59%。分季度看，公司2022 年Q4实现营收1.48 亿元，环比增长16.13%，同比增长19.34%；实现归母净利润0.23 亿元，环比下降48.13%，同比下降53.49%；实现扣非归母净利润0.25 亿元，环比下降39.21%，同比下降47.30%。
 
  产能规模持续领先，销售结构优化。2022 年全年，公司实现营业收入较2021年度增长0.36 亿元。2022 年公司业绩稳步提升，主要原因系：一是公司大直径硅材料产品生产情况稳定，产能得到稳健扩充；二是产品结构继续优化升级，利润率较高的16 英寸以上产品收入占比上升至28.95%，毛利率为70.63%。费用方面， 2022 年全年公司销售、管理、研发费用率分别为0.09%/7.30%/7.30%，同比变动分别为8.05/11.63/-26.16。2022 年公司费用变动原因：一是公司新业务硅零部件及半导体大尺寸硅片相关固定资产进入折旧期；二是年内新产品评估认证需求较大，研发费用和管理费用先期投入，研发费用为0.39 亿元。
 
  高良率硅片产能稳健扩充，8 英寸抛光硅片已达规模化生产状态：公司大直径硅材料、硅零部件和半导体大尺寸硅片三大业务持续推进。2022 年，公司大直径多晶硅材料及其制成品已经通过部分客户认证并实现稳定出货，2022年末产能达到约500 吨/年；公司配合国内刻蚀机设备原厂开发的硅零部件产品，适用于12 英寸等离子刻蚀机，已有十余个料号通过认证并实现小批量供货；公司某款半导体大尺寸硅片已实现定期出货给一家日本客户。“8 英寸轻掺低缺陷抛光硅片项目”年产180 万片所需要的生产设备已经全部订购完成，其中一期5 万片/月的设备已达到规模化生产状态，二期订购的10 万片/月的设备陆续进场并开展安装调试等工作。公司深耕半导体领域，通过募投项目扩大半导体领域产能，提升公司半导体硅片产品质量和产量，持续满足下游客户需求。公司产品主要面向中国市场销售，伴随国产等离子刻蚀机设备厂商及集成电路制造厂商的崛起，公司将获得更大的成长空间和更强的成长动能。
 
  集成电路本土化趋势明显，汽车电子需求强劲：目前全世界主要经济体走向“芯片制造本土化”，各国竞相上马本土集成电路制造产能，全球集成电路制造产能的扩产规模和增速相对有所增加。SEMI 公布数据，2022 年全球半导体硅片出货量为147 亿平方英寸，同比增长3.9%；总销售额达138.31 亿美元，同比增长9.5%。根据公司自主调研数据，预计未来3-5 年，国内硅零部件市场的国产化率将逐步达到50%以上，考虑到当前国际政治经济形势，该进程有望加速。台积电于2023 年1 月公布的营运绩效报告显示，从全年增长来看，高性能计算、物联网和车用电子三大技术平台同比增长达59%、47%和74%，汽车电子需求持续增长导致的产能供不应求预计将持续到2023 年。
 
  公司持续开拓硅零部件和半导体大尺寸硅片新业务，在中国本土供应链安全建设中发挥独特作用，公司业绩有望受益于国内厂商快速发展，保持稳健增长。
 
  首次覆盖，给予“买入 ”评级：公司的主营业务为单晶硅材材料、硅零部件、半导体级大尺寸硅片及其应用产品的研发、生产和销售。主要产品为大直径单晶硅材料、硅零部件、大尺寸硅片。目前公司已扎根于分工严密的国际半导体供应链中，在大直径硅材料领域，凭借多年的技术积累及市场开拓，公司在产品成本、良品率、参数一致性和产能规模等方面均具备较为明显的竞争优势，细分市场占有率不断上升，市场地位和市场影响力不断增强。受益于芯片制造本土化趋势以及下游领域需求强劲，预计公司2023-2025 年归母净利润分别为1.97 亿元、2.39 亿元、2.87 亿元，EPS 分别为1.23 元、1.49元、1.80 元，PE 分别为41X、34X、28X。
 
  风险提示：客户及供应商集中风险、市场开拓及竞争风险、原材料价格波动风险、宏观经济风险

摘要：神工股份(688233)：受益芯片制造本土化 半导体硅片业务持续放量
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行业动态
 
 行业近况
 
 3.17-3.18 日，国家重点研发计划“智能机器人”专项启动会在上海张江启动。会议设在张江科学会堂，分为主论坛、机器人核心部件、工业机器人、协作机器人、特种机器人、医疗机器人等并行论坛。
 
 评论
 
 张江打造环沪机器人产业名片。1）2022 年上海浦东新区机器人企业超过100 家，机器人核心企业产值100 多亿元。以工业机器人为例，2022 年上海工业机器人年产量预计达7.7 万台以上，同比增长7.1%，产量居国内城市首位。2）本次峰会中，上海市张江机器人产业联盟成立，ABB医疗应用赋能中心（国内首个）成立，至“十四五”末，张江机器人谷目标将实现园区机器人工业总体产业规模700 亿元，推动上海机器人产业高速发展。
 
 2023 年机器人产业多品类生机盎然。本次峰会顶尖科学家、院士、龙头企业汇聚一堂，各会员单位表示2023 年机器人行业复苏迹象明显。
 
 核心部件：埃斯顿首先作为国内工业机器人龙头，展示高端场景应用下，对核心部件的细节要求，并表示有责任感把国产工业机器人带到更高水平。RV减速器代表秦川机床、谐波减速器代表绿的谐波、“灵巧手”代表因时机器人、运控代表固高科技、伺服控制代表汇川技术分别展示产品技术提升路径和国产替代成果。
 
 工业机器人：国产工业机器人在汽车等高端应用场景渗透受到限制，行业专家认为可通过增加软件平台的二次检测、行业科学测评标准的推行促进高端应用国产化，大会预计十四五期间会有明显突破。目前，工业机器人正向高端化、产品交融化、易用化、专业化、品链共生发展。
 
 协作机器人：商业、医疗等新型应用持续开发，MIR预测协作机器人未来四年销量CARG达33%，远高工业机器人，柔顺力控或成重点发展方向。
 
 特种机器人：软体机器人、人形机器人或成机器人行业技术发展至高点，但目前在关节模块、运动控制、材料、功能融合等方面存在研发难点。
 
 估值与建议
 
 考虑到埃斯顿近期发布股权激励草案对短期估值抬升有一定催化作用，我们上调埃斯顿目标价15.1%至29.36 元，对应2023 年PEG约0.97，当前涨幅空间15%，维持“跑赢行业”评级。维持其他覆盖个股盈利预测、评级、目标价不变。
 
 风险
 
 市场竞争加剧风险、智能机器人产业化不及预期风险等。

摘要：张江机器人峰会调研：“智能机器人”专项启动 打造“机器人+”特色集群