weaverbirdllm/fin_report_summarization_cn huggingface dataset:
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事件：公司发布2022 年年报。22 年公司实现营业收入11.52 亿元，同比+1.09%；实现归母净利润1.5 亿元，同比+2.00%。其中22 年Q4 公司实现营业收入3.72 亿元，同比+17.72%，环比+19.23%；实现归母净利润0.48亿元，同比+158.37%，环比+0.19%。
 
  2022 年公司盈利能力提升。受原材料价格回落，公司内部降本增效及产品销售结构变化等因素的影响，2022 年公司毛利率、净利率同比提升2.2pct/1.31pct 至29.76%/13.06%，其中Q4 毛利率、净利率分别为32.03%/12.89%，同比提升5.46pct/7.65pct，公司盈利能力同比提升。
 
  客户拓展与应用场景扩张推动汽车电子业务高速发展，医疗业务持续高增。
 
  22 年公司在汽车电子、智能家居、通讯、医疗领域营收4.74/2.77/1.68/0.81亿元，同比+66.20%/-30.67%/-42.64%/+42.10%。1）汽车电子：公司在汽车行业深耕多年，目前已与博世、比亚迪、长城等客户取得合作进展；重点布局新兴的、增量的、技术要求较高的应用，如车载运动屏幕、汽车隐藏门把手，有望在汽车电子电动化、智能化浪潮中取得高速增长。2）医疗：提供医用医疗设备核心部件，相关项目积极推进中，有望保持较高增速。3）2022 年受国内消费市场疲软等不利因素影响，公司智能家居、通讯等业务收入下滑，23 年相关业务有望边际改善。
 
  积极开拓新兴应用场景，AR/VR 等领域发展场景广阔。1）AR/VR 领域：公司积极布局AR/VR 领域，旗下微型传动系统可应用于瞳距调节驱动系统、头部自动松紧装置、磁感应系统、智能眼镜隐藏式微型扬声器等场景。2）工业装备领域：定位精密核心部件的进口替代，赋能客户的产品升级。
 
  投资建议： 预计23-25 年归母净利润为2.70/3.86/5.20 亿元， 同比+79.2%/+43.0%/+34.8%，对应PE 为55.8/39.0/28.9，维持“买入”评级。
 
  风险提示：原材料价格波动；新品拓展不及预；消费市场复苏不及预期。

摘要：兆威机电(003021)2022年年报点评：业绩符合预期 汽车电子与XR业务前景可期
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2023Q1 业绩大幅预增叠加低估值，维持“买入”评级
 
 公司发布一季度业绩预增公告：预计2023Q1 实现归母净利润4.78 亿元，同比+50%。扣非归母净利润4.69 亿元，同比+45%。公司此前发布激励计划，锁定未来三年收入/净利润复合增速20%，彰显长期发展信心。我们维持盈利预测预计2022-2024 归母净利为18.45/24.23/30.28 亿元，对应EPS 为3.21/4.22/5.27 元，当前股价对应PE 为22.1/16.8/13.4 倍。我们持续看好公司在产品力/渠道力/品牌力等加持下的市占率持续提升同时看好公司产品结构调整牵引单台利润稳步提升逻辑的持续兑现，维持“买入”评级。
 
 多因素助力2023Q1 业绩大幅增长
 
 预估2023Q1 量价齐增，多举措提质增效盈利水平预计同比提升。销量方面预估2023Q1 同比30%左右，量增我们判断（1）1-2 月经销商库存低位，渠道补库拉动工厂出货较好外加2 月开学季及农民工返城复工等多重因素共同推动终端门店动销较好；（2）因城施策推出性价比较高的特价车型配套3 月的促销活动，特价车市场竞争力优于杂牌且起到较好的导流效果。价增我们判断系产品结构进一步改善所致。在成本下行及综合运营效率提升下判断2023Q1 盈利水平同比提升。
 
 多举措下持续看好公司全年业绩的高质量增长推新品+调结构+推性价比高的车型阻击低价格带市场是贯穿全年的策略打法，我们看好组合出击下的量利持续提升。销量持续增长推动力：（1）持续加快渠道建设，23 年门店预计扩增15%，门店建设帮扶措施包括1 年免房租（个别3 年）、免费装修、免转运费等，另外对资金不足的经销商可以授信融资；（2）渠道升级提升店效：总部招聘零售经理下放到终端门店，驻店帮助做陈列、店效评估、产品搭配、促销活动执行、店面管理督促店面升级；（3）强化导购赋能：给全国各城市的基层导购员培训；产品结构上底座降腰部升，结构持续优化外加综合运营方面的提质增效看好全年盈利的增长。
 
 风险提示：行业销量不及预期，行业竞争恶化，公司产品调整不及预期。

摘要：爱玛科技(603529)公司信息更新报告：2023Q1业绩大幅预增 量利齐升持续验证
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事件
 
  2023 年4 月10 日，公司公告，其已上市细胞治疗产品，瑞基奥仑赛注射液（Relma-cel），用于治疗中重度难治性系统性红斑狼疮（SLE）的新药临床申请获批。
 
  点评
 
  CAR-T 领域再拓展，自免领域首个适应症进入临床。（1）SLE 是一种复杂的自身免疫性疾病，可引起全身多脏器和组织受损。中国约有百万SLE 患者，而不可避免的疾病复发及其导致的不可逆的器官损伤仍是SLE 患者死亡的重要原因；此类患者死亡率是普通人群的3-4 倍。（2）目前，已发表在新英格兰医学杂志（NEJM）和自然医学杂志（Nature）上的海外临床研究结果均显示，靶向CD19 的CAR-T 细胞疗法治疗SLE 患者疗效显著。Relma-cel 有望为中重度SLE 患者提供一种全新的、安全有效的治疗选择。（3）此次获批的是一个关于难治性系统性SLE 成人患者的开放、单臂、多中心的I/II 期临床研究。
 
  成本持续降低、管线不断扩展，血液瘤、实体瘤、自免三大领域产品突破与渗透率提升在望。（1）根据公司2022 年报，目前公司CAR-T 产品毛利已提升至40%，且通过核心物料逐步国产替代等步骤，成本仍在持续降低中。（2）继2021 年9 月倍诺达获批3线大B 细胞淋巴瘤（LBCL）后，2022 年滤泡性淋巴瘤适应症成功获批。适应症扩展方面，公司正在推进倍诺达用于LBCL 的早线治疗，在2L LBCL 的临床中显示出75%的ORR，12 个月的OS 为100%；倍诺达的一线治疗的临床JW029-011 的患者正在入组。此外，公司尝试将倍诺达拓展至自免领域，探索在系统性红斑狼疮上的治疗潜力。（3）实体瘤管线聚焦肝癌、肺癌等大癌种，靶点涉及GPC3、AFP、DLL3、MAGE-A4。实体瘤研发方面，公司与合作伙伴合力研发，加速实体瘤项目推进。
 
  盈利预测、估值与评级
 
  考虑到倍诺达目前正处于渗透率快速提升阶段，我们预计2023/24/25 年营收3.5/6.3/10.08 元，同比增长140%/80%/60%。
 
  维持“买入”评级。
 
  风险提示
 
  商业化进程、原料国产替代进程、产品结构过于单一的风险；新技术颠覆性突破迭代的风险；竞争格局加剧影响盈利能力的风险。

摘要：药明巨诺-B(02126.HK)公司点评：CAR-T在自免领域新突破 SLE获批临床
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WTI原油：
 
 商业净持仓占比持续为正但数值较小，非商业净持仓占比居前，盘面前期下跌后近期回升，建议空单持有。
 
 CBOT豆粕：
 
 总持仓百分位居前，商业净持仓占比为负且绝对值较大，非商业净持仓占比居前，盘面前期下跌后近期回升，建议暂时观望。
 
 ICE糖：
 
 总持仓百分位居前，非商业净持仓占比居前，盘面近期走势震荡上涨，建议多单持有。

摘要：商品期货CFTC持仓跟踪：WTI原油空单持有 ICE糖多单持有 CBOT豆粕暂时观望
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事件：公司公告2022 年报，2022 年实现营业收入7.72 亿元，同比下降46%，实现归母净利润-9.99 亿元（2021 年同期2.76 亿元），实现扣非归母净利润-11.17 亿元（2021 年同期为1.76 亿元）。
 
 点评：公司泰它西普和维迪西妥单抗销售增长迅速，泰它西普多个适应症全球进展顺利，有望逐步提升海外预期，维迪西妥单抗国内多个适应症开启，seagen 被辉瑞收购有望助力产品临床开发和商业化，早期管线中RC28 已经进入三期，布局多个ADC 产品提升整体竞争力。
 
 盈利预测与评级：荣昌生物专注差异化抗体和ADC 药物的开发，目前已经构建具备全球竞争力的产品管线，泰它西普和维迪西妥单抗销售增长迅速，有望随着适应症的逐渐获批逐步提升全球空间，我们看好公司长期发展，预计公司2023-2025 年EPS 为-1.47 元、-0.57 元和-0.05 元，维持“增持”评级，调整目标价为71.84 港元。
 
 风险提示：国内销售不及预期、海外临床推进不及预期、持续亏损及现金流压力

摘要：荣昌生物-B(09995.HK)2022年年报点评：商业化快速推进 全球管线进展顺利
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事件：公司发布2022 年度报告，公司2022 年实现营收为740.58亿元，同比增长9.49%；实现归母净利润21.58 亿元，同比增长0.48%；扣非归母净利润为17.59 亿元，同比增长6.34%。
 
 全资控股新华三，有望实现估值重塑：
 
 公司自2016 年5 月1 日通过全资子公司紫光国际持有新华三51%股份，实现控制；根据《股东协议》的约定，2019 年5 月1 日至2022年4 月30 日期间，HPE 开曼或届时持有新华三股权的HPE 实体，可向紫光国际或公司出售其持有的新华三全部或者部分股权，该协议在2022 年3 月29 日修改卖出期权行权期延长至2022 年12 月31 日。
 
 HPE 实体将向紫光国际出售其持有的新华三合计49%股权，卖出期权行权完成后，公司将通过紫光国际全资控股新华三。近年来，新华三在政企市场与运营商市场齐发力，增长十分强劲。据IDC 统计，2022年前三季度新华三服务器、企业级WLAN 和企业网交换机市场份额排名第一，其中新华三刀片服务器以51.5%的市场份额连续多个季度蝉联第一。2021 年新华三归母净利润为34.34 亿元，其中51%的利润归属紫光股份，随着紫光股份未来完成对新华三剩余股份的并购，公司将实现对新华三100%的控制，有望增厚归母净利润，重塑公司估值。
 
 AIGC 拉动算力需求，持续受益数字经济：
 
 作为全球新一代云计算基础设施建设和行业智慧应用服务的领先者，公司拥有领先的数字化技术、新一代信息基础设施建设所需的全系列关键软硬件产品，具备丰富的行业数字化建设和运营经验，拥有深厚的客户资源与众多的优秀合作伙伴。面对以云计算、大数据、人工智能和5G 为代表的新一代数字技术融合趋势和数字经济深化发展所带来的机遇，公司持续保持技术领先，服务器产品在国际 AI 基准评测组织 MLPerf的推理和训练测试中共获得 86 项世界第一，公司构筑 AI 场景化交付能力，已落地政府、城轨、金融、能源、公路、运营商等行业。随着ChatGPT 的爆火，国内外AIGC 领域成为行业焦点，在AIGC 带来的巨大算力需求之下，公司将凭借强大的技术支撑从中受益。
 
 投资建议：
 
 公司是ICT 领域的龙头企业，拥有领先的数字化技术、新一代信息设施建设所需的全系列关键软硬件产品，基本面全面向好。我们预计公司2023 年-2025 年的主营收入分别为847.75/965.89/1100.62 亿元，净利润分别为28.08/34.42/39.50 亿元， 对应的EPS 分别为0.98/1.20/1.38 元。给予公司2024 年35 倍PE，对应12 个月目标价42.00 元，维持买入-A 的投资评级。
 
 风险提示：
 
 收购新华三剩余股权进展不及预期；AIGC 发展不及预期；宏观经济环境变化风险；政策风险

摘要：紫光股份(000938)：ICT设备有望受益AIGC算力需求增长 关注新华三收购进程
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全球市场的叙事在23年第一季度几经变换，从“软着陆和完美的通胀回落（ immaculate inflation） ”到“不着陆”到“硬着陆和潜在的银行危机”。在第一季度末，经济衰退仍然是我们的基础情景。我们将标准普尔500指数的目标区间设定为3550-4300，按照目前的EPS预测，对应16.1-19.5倍的PE比率。
 
 许多央行预计将在第二季度从鹰派转为中性。美联储可能会结束其加息周期并结束量化紧缩，但快速过渡到降息的障碍仍然很大。欧洲央行可能会在接下来的几次会议上维持紧缩政策，6月的会议是一个关键的观察窗口。日本央行将被密切关注，因为新行长植田和男在4月上任，近期将维持宽松政策，但可能看到YCC/NIRP放松策略的迹象。
 
 诱人的收益率和不断上升的避险情绪导致了大量正在观望等待入场的资本暂时停放在货币市场基金（MMF）中。如果这些资本随着央行达到终端利率并开始考虑宽松政策而逐渐重新入场，那么，新兴市场可能因此受益，因为新兴市场估值相对有吸引力，而扩大的新兴市场-发达市场的增长表现和美元疲软通常会支持新兴市场。
 
 主要风险包括：
 
 银行系统的脆弱性依然存在，在投资损失、存款外流和融资成本上升的情况下。三月动荡的后果尚未完全显现，未来可能出现信贷紧缩。
 
 市场密切关注商业地产债务，因为相关资产的价值下滑，再融资成本上升，大量的债务即将到期。由于大多数商业地产贷款在小银行，商业地产贷款市场的恶化可能会引发另一轮银行问题。
 
 主权债务的潜在催化：即将到来的美国债务上限谈判，以及在2023年底前欧元区赤字和债务限制重启之前的5月欧洲学期春季一揽子计划中的财政政策指导，可能会重新引起对主权债务可持续性的担忧。不确定性可能提供良好的买入窗口，因为在量化宽松正常化之后，尾部风险很小。
 
 资产配置策略：早起的鸟儿有虫吃，但吃到夹子中奶酪的往往是第二只老鼠。
 
 早起的鸟儿有虫吃： 抓住基于催化剂的短期交易机会（即CPI、FOMC、较小规模的地缘政治和市场风险事件）。“计划之中的”催化剂提供了相对更安全的交易窗口，而“意料之外”催化剂则必须仔细评估并具体分析处理。
 
 第二只老鼠才会得到夹子中的奶酪：当经济衰退和更多的风险事件迫在眉睫时，避免过早地过度投入抄底。大多数熊市周期都是在经济衰退期间见底，而不是在衰退之前见底。
 
 就长期配置而言，保持整体的防御性策略，发达市场债券和黄金仍将从最终的降息周期中受益。对于股票，注意寻找有吸引力的窗口来积累和轮动。避免高收益债券和另类投资，因为此类投资最容易受到信贷紧缩的影响。

摘要：2023年第二季度环球策略展望：早起的鸟儿有虫吃 但吃到夹子中奶酪的往往是第二只老鼠
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事件：公司发布2022 年度业绩公告。公司2022 年度实现营业收入350.4 亿元，同比下降7.8%；实现归母净利润70.3 亿元，同比增长98.8%。分季度来看，2022 年Q4 公司实现营业收入86.8 亿元，同比下降13.5%，环比增长8.1%，实现归母净利20.7 亿元，同比增长66.6%，环比增长26.3%。公司营业收入变动主要原因是因为省属企业专业化重组影响，公司煤炭销量减少。
 
  煤炭：业绩稳定，增量空间充沛。2022 年公司煤炭板块实现收入329.5 亿元，同比下降8.82%，毛利160.2 亿元，同比增长18.8%，毛利率为48.6%。产销方面，公司2022 年生产煤炭4523 万吨，同比下降1.9%，销售煤炭4642 万吨，同比下降22.3%；Q4 单季度生产煤炭1101 万吨，环比增加1.3%，销售煤炭1131 万吨，环比下降0.7%。价利方面，公司2022 年吨煤售价709.7 元/吨，同比增长17.2%，吨煤成本364.5 元/吨，同比下降3.9%，吨煤毛利344.5 元/吨，同比增长52.9%；Q4 单季度公司吨煤售价736.2 元/吨，环比增长13.3%，吨煤成本247.6 元/吨，同环比下降30.6%，吨煤毛利488.6 元/吨，环比增长66.6%。后市来看，公司产能增量空间充沛，一是公司积极建设先进产能，加快推进七元、泊里矿井建设步伐；二是公司持续推进平舒500 万吨/年改扩建、榆树坡500 万吨/年产能核增工作，2023年公司煤炭产量计划4610 万吨；煤炭销量计划4200 万吨。
 
  新能源：多头并进，转型加速。钠离子电池方面，公司通过基金持股中科海纳（全球领先钠离子电池研发团队），合资建立子公司等方式，率先打造2000 吨钠离子正、负极材料；2021 年9 月，公司与多氟多、梧桐树资本签订合作协议，欲在上游原材料、电解液、电池等环节可实现强强联合，共筑新能源产业链，进一步完善公司在钠离子电池领域的布局；2022 年9 月，公司签约万吨级钠离子电池正极材料项目，产能有待持续扩充；2022 年9 月30 日1GWh 钠离子电芯生产线正式投产。2022 年，正、负极材料累计分别生产296.67 吨、184.35 吨，分别为华钠芯能及阜阳海钠年产1GWh 钠离子电芯制造提供原材料。光伏组件方面，2022 年7 月四条生产线全部调试完毕，9 月35KV 变电站投运，处于产能爬坡阶段，2022 年全年光伏组件产量完成343MW，2022 年全年收入完成4.88 亿元，全年累计销量292.11MW。飞轮储能方面，2022 年生产完成26 套。其中河北三河电厂一次调频项目于2022 年8 月8日交付5 套，华能山东莱芜电厂一次调频项目用10 套，在车间已完成单台空载调试，将按照电厂要求的时间节点交付。2022 年共销售飞轮14 套。我们预计公司未来将大力布局TopconN 型双面单晶电池、钠离子电池、飞轮储能等新能源领域前瞻性、引领性项目，致力通过“光伏+电化学储能+物理储能+智能微电网+充电桩”系统，打造“新能源+储能”未来能源终极解决方案。
 
  投资建议。公司传统煤炭主业稳定发展，增量空间充沛，同时公司加快培育新能源产业，新&旧能源齐头并进，未来可期。我们预计公司2023 年-2025 年归母净利分别为81.9 亿元、87.0 亿元、90.0 亿元，对应PE 为4.0、3.7、3.6，维持“买入”评级。
 
  风险提示：在建矿井投产进度不及预期，新能源业务发展不及预期。

摘要：华阳股份(600348)年报点评报告：煤炭主业稳定发展 新能源业务持续推进 成长可期
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事件：近日， 据西门子官网披露，西门子和微软正在合作将生成式AI用于工业产品的设计、工程、制造和运营全生命周期中以提升创新和效率。
 
 西门子同微软的此次合作主要包括“AI+协作软件”、“AI+PLC”、“AI+产品缺陷检测”以及“AI+预测性维护”等。其中，“AI+协作软件”方面，为加强跨职能协作，两家公司正在将西门子用于产品全生命周期管理（PLM）的Teamcenter 软件与微软协作平台Microsoft Teams 和Azure OpenAI 服务中的语言模型以及其他 Azure AI 功能相集成。
 
 “AI+PLC”方面，西门子和微软还合作帮助软件开发人员和自动化工程师加速可编程逻辑控制器（PLC）的代码生成，工程师可通过自然语言输入生成PLC 代码来显著减少时间和错误率。“AI+产品缺陷检测”方面，使用Microsoft Azure 机器学习和西门子的Industrial Edge 平台，机器学习系统可以分析相机和视频捕获的图像，并用于在车间构建、部署、运行和监控AI 视觉模型。“AI+预测性维护”等其他合作领域方面，包括基于Azure 的 Senseye，使公司能够在企业范围内运行预测性维护，并支持在Microsoft 云中托管其业务应用程序，以在Azure 上运行西门子Xcelerator 开放数字业务平台（包括Teamcenter）的解决方案。
 
 西门子同微软的此次合作，进一步验证我们此前判断，伴随通用AI 技术同工业领域融合应用的滞后周期不断缩短，工业AI 应用落地进展有望加速。ChatGPT 通过突破性的“Transformer 架构大模型+RLHF（人类反馈强化学习）算法” 带来自然语言处理在表述逻辑性、自然性等人机交互体验领域的巨大提升，掀起AI 产业一轮新高潮。工业领域因对AI 可解释性等严苛要求导致技术创新与应用落地错位时间相对较长，但随着人工智能技术可用性增强及工业信息化水平的大幅提升，近年通用AI 技术的工业落地间隔由20 年逐步缩短至小于5 年，伴随ChatGPT带来的通用AI 大模型突破，工业AI 亦有望迎来快速发展。
 
 研发设计环节：AI 可赋能创成式设计、仿真优化、电子设计优化等。
 
 CAD 领域：通过AI 赋能，工程师可通过交互方式向设计软件指定他们的要求和目标，创成式引擎将自动生成设计方案，目前AI 驱动的创成式设计功能已在Siemens Solid Edge、PTC Creo 及Autodesk FUSION360 等主流CAD 产品中使用。CAE 领域：AI 可赋能仿真优化，提升仿真效率，而工业数字孪生通过仿真运行生成数据，又可反哺工业AI 模型训练，目前微软 Project Bonsai 正使用Ansys Twin Builder 仿真软件创建设备或流程的数字孪生，以助力其模型训练。EDA 领域：AI 可有效赋能EDA 工具，大幅提升设计生产效率及设计产品的PPA（功耗、性能、面积），Cadence 于2021 年推出的AI 驱动的EDA 设计工具Cerebrus 较传统EDA 产品可实现10 倍的生产效率提升和设计产品20%的PPA（功耗、性能、面积）提升。我们认为，AI 赋能带来的 CAD/CAE/EDA 等研发设计软件能力提升，有望同步提升其软件价值量，进一步打开研发设计类软件更高市场天花板。
 
 生产运维环节：AI 可赋能早期缺陷检测、预测性维护、产品质量分析、生产预测等。早期缺陷检测方面：AI 可使用实际运营数据，根据各种参数有效预测资产状况，使工程师在资产发生故障前就能关注并维护资产；预测性维护方面：AI 模型可使用来自设备端的运行数据，并根据这些数据对预测性维护进行科学规划，同时工程师可通过AI 持续监控设备运行状态，大幅减少人工监控时间，有效降低资产设备维护成本；产品质量分析方面：通过机器视觉能够找出会被肉眼漏过的缺陷，提高质量分析效率，同时AI 还可用于检测运行环境中的异常，从而改进质量流程；生产预测方面：企业可通过准确收集生产时序数据和关联的生产参数创建AI 预测模型，并通过生产流程仿真生成数据优化模型， 通过这些模型找出生产过程中发生异常的原因及潜在问题，并持续修改资源规划策略，达到精益生产目的。以上只是AI 在生产运维环节已经应用的部分功能，伴随AI 模型算法能力进一步加强，AI 在生产运维环节的应用广度和深度亦有望进一步提升。
 
 经营管理环节：AI 可赋能CRM、SCM、ERP 等经营管理类软件。CRM领域：AI 可通过帮忙编写回复客户邮件、提升虚拟客服交流能力、通过语言交互方式帮助销售人员准确分析和定位特定客户群体等方式大幅提升客户关系管理和营销管理效率；SCM 领域：AI 可通过主动对影响供应链流程的事件发出告警，并预测筛选出受影响的订单和自动邮件反馈供应商等方式大幅提升供应链敏捷性，此外AI 还可助力企业招投标信息、商品价格信息、竞品信息等市场信息采集分析，提升企业供应链决策有效性。ERP 领域：AI 可在财务领域、信息采集等多场景提升ERP产品能力。
 
 工业互联网平台汇聚算力、算法、数据和应用，是工业 AI 的绝佳入口。
 
 工业互联网平台的本质是通过工业互联网网络采集海量工业数据，并提供数据存储、管理、呈现、分析、建模及应用开发环境，汇聚制造业企业及第三方开发者，开发出覆盖产品全生命周期的工业APP 应用，以提升工业生产经营效率。工业互联网平台汇聚了算力、数据、算法及应用场景的AI 全要素，有望成为工业AI 融合应用的绝佳入口。此外，工业互联网平台的重要能力之一是通过封装在其PaaS 平台层的大量通用的行业Know-how 知识经验或知识组件以及算法和原理模型组件，以低代码方式构建上层工业APP 应用，而 ChatGPT 代码生成能力的跨越式进步有望重塑工业PaaS 低代码开发平台，有望使得非程序员的工程师能够使用自然语言指令进行零错误的工业APP 开发，大幅提升工业互联网平台的应用创建能力、降低应用开发成本。
 
 重点推荐：能科科技（西门子国内重要合作伙伴）
 
 建议关注：
 
 研发设计环节：中望软件（CAD/CAM/CAE/BIM）、广联达（BIM）、盈建科（BIM/CAD/CAE）、霍莱沃（CAE）、华大九天（EDA）、概伦电子（EDA）、广立微（EDA）；
 
 生产制造环节：中控技术、赛意信息、汉得信息、鼎捷软件、宝信软件；运维服务环节：容知日新；
 
 经营管理环节：金山办公、泛微网络、致远互联、远光软件、金蝶国际、用友网络；
 
 工业互联网平台：能科科技、东方国信、软通动力。
 
 风险提示：1.工业AI 应用落地进展不及预期：工业AI 高价值应用通常集中在与机理强融合的场景，且具有碎片化特点，同时工业具有对AI 可解释性等严苛要求，存在应用落地进展不及预期风险。2.行业市场竞争加剧风险：若行业市场竞争加剧，可能导致产品价格下跌等。3.工业AI大模型发展进程不及预期：工业AI 大模型的训练需要海量工业数据，存在模型训练和发展进程不及预期的风险。

摘要：工业软件行业事件点评：西门子与微软官宣生成式AI工业领域合作 工业AI发展再迎新机遇
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伟思医疗主要从事康复医疗器械的研发、生产和销售。目前已在电刺激、磁刺激、电生理等技术平台掌握了具有自主知识产权的核心技术。
 
  快速增长的康复医疗器械行业：得益于医保、三胎等国家政策的支持，以及居民康复需求的提升以及康复产业升级，中国康复医疗器械市场快速增长，预计2018-2023 年复合增长率为14.0%。其中伟思医疗着重布局的电刺激、磁刺激等四个领域增速快于行业，预计2018-2023 年复合增长率达26.15%。
 
  生物反馈磁引领康复医疗、电生理保持稳定：公司电刺激产品在产康领域实现较好推广，随着电刺激行业竞争加剧，公司以技术壁垒更高的生物反馈磁技术平台为主体，接力电刺激产品实现快速增长，2021 年开始，磁刺激产品成为公司第一大主营业务，营业收入占比达39.34%，电刺激产品收入规模下降到30%以下。电生理产品目前需求平稳，收入占比约15%。
 
  康复机器人：公司于2021 年推出了康复机器人产品，应用于骨科、神经内科、神经外科以及康复科等，推动了国内康复器械的高端化和智能化进程。
 
  医美能量源设备：2022 年公司开始布局医美赛道。除拓展磁刺激产品至医美领域外，还通过自研、收购等多种方式布局钬激光、皮秒激光、特色射频等多品类能量源设备，力求成为医美能源设备领域一线品牌商。
 
  投资建议：预计公司22-24 年营业收入分别为3.22、4.79、5.78 亿元，同比增长-25.21%、49.03%、20.58%，归母净利润为0.94、1.66、1.91 亿元，同比增长-46.94%、75.63%、15.51%。参考可比公司，给与公司23 年35XPE，对应目标价为84.52 元，首次覆盖，给与“买入”评级。
 
  风险提示：行业竞争加剧导致中低端康复类产品价格战；疫情反复影响招标、装机等业务进展；高端康复机器人等产品推广速度慢于预期；医美设备研发及注册进度低于预期。

摘要：伟思医疗(688580)首次覆盖报告：持续加码康复主流品类 快速成长切入激光射频赛道
请总结该策略投资周刊的主要内容

本报告导读：
 
  大类因子表现上，本周沪深300内，超额收益较好的是超预期、价量、成长。中证500内，超额收益较好的是超预期、成长、盈利。全市场内，超额收益较好的是分析师、超预期、盈利。沪深300 指数增强组合本周超额收益为0.39%；本年超额收益为-0.89%。中证500 指数增强组合本周超额收益为1.27%；本年超额收益为6.79%。
 
  摘要：
 
 公募指数增强 基金表现。截至2022年12月30日,沪深300增强基金本年收益排名前五的是万家沪深300 指数增强A（002670.OF）、鹏华沪深300 指数增强（005870.OF）、兴全沪深300LOF（163407.SZ）、财通沪深300 指数增强（005850.OF）、富荣沪深300 增强A（004788.OF),本年收益分别为-12.57%、-13.42%、-14%、-14.32%和-14.84%,相对沪深300 指数的超额收益分别为9.06%、8.22%、7.63%、7.31%和6.79%。中证500 增强基金本年收益排名前五的是华夏中证500 指数增强A（007994.OF）、万家中证500 指数增强A（006729.OF）、华夏中证500 指数智选A（013233.OF）、国泰君安中证500A（ 014155.OF ）、工银瑞信中证500 六个月持有指数增强A（014133.OF),本年收益分别为-10.41%、-10.43%、-10.44%、-11.34%和-13.79%,相对中证500 指数的超额收益分别为9.91%、9.88%、9.87%、8.97%和6.52%。
 
  单因子表现。沪深300 内，本周（2022-12-26 至2022-12-30）超额收益较好的因子是一个月涨跌幅、公告后跳空、标准化预期外单季度扣非净利润。中证500 内，本周超额收益较好的因子是一个月涨跌幅、公告后跳空、标准化预期外单季度扣非净利润。全市场内，本周超额收益较好的因子是标准化预期外单季度扣非ROE、过去90 日报告上下调比例、公告后跳空。
 
  大类因子表现。本周沪深300 内，超额收益较好的是超预期、价量、成长。中证500 内，超额收益较好的是超预期、成长、盈利。全市场内，超额收益较好的是分析师、超预期、盈利。
 
  指数增强组合表现。截至2022 年12 月30 日，沪深300 指数增强组合本周收益1.52%，沪深300 收益1.13%，超额收益为0.39%；本年收益-22.53%，沪深300 收益-21.63%，超额收益为-0.89%，超额收益最大回撤为-6.91%。中证500 指数增强组合本周收益3.03%，中证500收益1.75%，超额收益为1.27%；本年收益-13.52%，中证500 收益-20.31%，超额收益为6.79%，超额收益最大回撤为-2.87%。
 
  附录。（1）单因子历史表现。（2）大类因子历史表现。（3）指数增强组合历史表现。
 
  风险提示：量化模型基于历史数据构建，而历史规律存在失效风险。

摘要：权益因子观察周报第32期：全年市值、价量因子超额显著 沪深300内基本面因子表现不佳
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投资要点
 
  1、结合宏观、中观、微观因素的行业轮动策略从A 股市场历年表现来看，行业分化现象均较为明显，除市场普跌的2011 年、2016 年、2018 年外，其余各年份行业涨跌分化均较为明显。2022 年，申万一级行业中煤炭行业累计上涨10.95%，表现最为出色，同期电子行业下跌36.54%，分化相对较为明显。
 
  行业配置是获取超额收益的重要来源，如何把握行业轮动特征，如何构建有效的行业轮动策略，是投资者重点关注的问题。根据我们对于行业/板块轮动的研究，影响行业涨跌分化的原因有很多，宏观层面，经济周期是重要因素之一；中观层面，景气改善是驱动行业/板块涨跌的重要推手，业绩的边际变化具有较强的指导意义；微观层面，资金流入流出、微观交易结构也在一定程度上影响行业/板块分化。
 
  因此，我们结合宏观“货币+信用”周期模型，以及估值、业绩、分析师预期、资金流、微观交易特征等不同维度的驱动因子，构建了多因素行业轮动模型。
 
  2、行业轮动组合历史表现较好，年化超额收益为11.46%行业轮动模型历史表现较为出色，自2012 年以来，行业轮动多头组合年化收益18.40%，同期行业等权组合年化收益6.94%，行业轮动组合年化超额收益为11.46%。
 
  3、1 月份建议关注公用事业、银行、家用电器、煤炭、农林牧渔、食品饮料等行业
 
  根据央行最新公布数据，2022 年11 月，M2 余额为264.70 万亿元，同比增长12.4%，增速环比上月上升0.6 个百分点。社会融资存量余额为343.19 万亿元，同比增长10.0%，增速环比上月下降0.3 个百分点，结合最新10 年期国债收益率曲线判断，目前市场环境可能进入“紧货币紧信用”阶段。根据各驱动因子表现，模型建议1 月份关注公用事业、银行、家用电器、煤炭、农林牧渔、食品饮料等行业。
 
  风险提示
 
  本报告基于历史数据分析，历史规律未来可能存在失效的风险；市场可能发生超预期变化；各驱动因子受宏观环境影响可能存在阶段性失效的风险。

摘要：行业轮动月报：1月份建议关注公用事业、银行、家用电器、煤炭、农林牧渔、食品饮料等行业
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行情回顾:截至2023年1月6日,电力及公用事业指数当周上涨2.13%,跑输沪深300指数0.69个百分点,在中信30个行业中排名第21名。分板块方面,当周电力及公用事业指数的子板块涨多跌少,其中有6个子板块上涨,其他发电板块上涨5.45%,燃气板块上涨2.63%,环保及水务板块上涨2.55%,火电板块上涨2.26%,电网板块上涨1.86%,供热或其他板块上涨1.60%;1个子板块下跌,水电板块小幅下跌0.20%。 
 
  个股方面,截至2023年1月6日,电力及公用事业指数包含212家上市公司,当周上涨的公司有180家,其中能辉科技、同兴环保、百川畅银三家公司的涨幅靠前,涨幅分别达37.55%、30.16%和23.00%。跌幅方面,当周下跌的公司有25家,其中国中水务、惠城环保、深圳能源三家公司跌幅较大,跌幅分别达16.38%、6.72%和4.40%。 
 
  估值方面:截至2023年1月6日,电力及公用事业板块PE(TTM)为50.75倍,低于近一年估值中枢;子板块方面,火电板块PE(TTM)为-22.82倍,水电板块PE(TTM)为18.21倍,其他发电板块PE(TTM)为24.12倍,电网板块PE(TTM)为69.84倍,燃气板块PE(TTM)为20.99倍,供热或其他板块PE(TTM)为37.45倍,环保及水务板块PE(TTM)为28.83倍。 
 
  行业周观点:近日,国家能源局综合司发布关于公开征求《新型电力系统发展蓝皮书(征求意见稿)》意见的通知,提出当前至2030年期间,推动各产业用能形式向低碳化发展,非化石能源消费比重达到25%。新能源开发实现集中式与分布式并举,引导产业由东部向中西部转移。新型电力系统发展以支撑实现碳达峰为主要目标,加速推进清洁低碳化转型。其中,新能源坚持集中式开发与分布式开发并举,通过配置储能、提升功率预测水平、智慧化调度等手段有效提升可靠替代能力,推动新能源成为发电量增量主体,装机占比超过40%,发电量占比超过20%。2021年新能源发电量占总发电量的比重仅为12%,随着我国推进新型电力系统建设,新能源将逐步成为发电量增量主体,新能源发电行业迎来发展机遇,建议关注有望受益于新型电力系统建设的太阳能发电行业重点企业金开新能(600821),风力发电行业重点企业三峡能源(600905)、节能风电(601016),风电设备行业重点企业新强联(300850)、恒润股份(603985)。 
 
  风险提示:政策推进不及预期;经济发展不及预期;产品价格波动风险;原材料价格波动风险等。

摘要：环保及公用事业行业周报：国家能源局综合司发布《新型电力系统发展蓝皮书(征求意见稿)》
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新品SPY 镜体发货翻倍,再续ODM 增长动力。据海泰新光招股说明书,全球荧光内窥镜2019 年市场规模13.1 亿美元,占硬镜总体市场规模比例为23%,预计2024 年荧光占比将提升至54%,市场年复合增速24%,2022 年市场规模预计为25.2 亿美元。史赛克在全球荧光内窥镜市场占据主导地位,2021 年荧光内窥镜在欧洲、日本推广顺利,内窥镜总收入22.2 亿美元,同比增长29%。海泰新光为史赛克供应荧光和白光内窥镜器械(镜体、光源模组、摄像适配器),2021 年公司海外收入占比80%。①镜体升级,销量翻倍:老款AIM 镜体为一台整机配4 根镜体,新款SPY 镜体一台整机配备完全可配12 根镜体,假设不完全配备,预计升级后镜体销量翻倍。2022 年上半年以老款AIM 镜体供应为主,下半年新款SPY 镜体开始发货,公司镜体月发货量有所提升。②光源模组年增速20-25%: 鉴于行业增速24%,史赛克占市场主导,海泰新光给史赛克供货,我们预计光源模组自然增速在20-25%。随着史赛克1788 内窥镜的推广,预计五路光源(适用于1788)于2023 年一季度开始销售,价格较四路光源高,未来光源模组均价有望提升。③摄像系统更新至第二代,品质和进口依旧有差距。 
 
  联手中国史赛克和国药器械,推进整机注册和销售。据弗诺斯特沙利文,2019 年我国硬性内窥镜市场规模65.3 亿元,荧光内窥镜市场规模1.1 亿元,占比仅1.7%,预计市场年复合增速约100%。①为中国史赛克新品牌“赛镜”代工整机。海泰新光基于第二代系统的基础上,为中国史赛克ODM 生产整机,贴牌新注册品牌“赛镜”,该整机系统于2022 年12 月提交注册,海泰新光将免费提供8套,中国史赛克已经下单60 套样机,用于铺货和临床。②借力国药器械渠道,成立合资公司推广整机。2021 年12 月,海泰星光和国药器械按照49%和51%的出资比例,成立合资公司,总出资金额1.6 亿元,以内窥镜整机为切入点,迅速实现取证和销售。 
 
  预计全年毛利率、各项费用率、净利率基本稳定。随着收入体量提升,固定成本增长不多,毛利率稳中有升;整机推广逐步推进,销售费用率维持相对稳定;在研产品丰富,研发费用率维持在11-13%。管理费用率受股权激励影响小幅上升。2022 年8 月,公司发布股权激励计划,以2021 年收入或利润为基数,2022/2023/2024年触发增长率为32%/56%/88%,收入和利润都低于此增速,不触发激励;2022/2023/2024 年目标增长率40%/70%/110%,收入或利润都高于此增速,股权激励公司层面归属比例100%。预计2022年股权激励费用约700 万,2023 年在2000 万以上。随着账面现金增多,财务(利息)收入有所提升。净利润率相对稳定。 
 
  盈利预测和投资评级:我们预计公司2022-2024 年收入分别为4.77、6.57、8.79 亿元, 同比增速分别为54.2%、37.5%、33.8%,归母净利润分别为1.83 亿元、2.50 亿元、3.33 亿元,对应EPS 为2.10 元、2.87 元和3.83 元,对应当前股价的PE 为58 倍、42 倍、32 倍。公司光学技术底蕴深厚,为史赛克ODM 供货,壁垒高,受益于荧光内窥镜推广,同时积极开拓光学器件多领域应用,挖掘新增长点,首次覆盖,给予“买入”评级。 
 
  风险提示:设备替换周期波动,整机推广不及预期,与史赛克关系恶化,新产品研发不及预期风险,行业竞争风险加剧。

摘要：海泰新光(688677)公司动态研究：新品镜体上市放量 联合史赛克和国药铺垫整机销售
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核心观点
 
 公司2022 年营收和净利润增速总体平稳，但盈利能力和权益比例降低导致归母净利润下行。全年销售表现优异，销售金额位列行业18 位，较上年末大幅提升14 位。当前公司主要聚焦核心城市开发，高投资强度有望转化成公司的销售优势。同时股权融资方案的出炉有望也增强公司的资本实力，助力公司市占率提升。
 
 事件
 
 1 月19 日，公司发布2022 年业绩快报，2022 年实现营业收入591.3 亿元，同比增长15.4%；实现归母净利润25.6 亿元，同比降低19.8%。
 
 简评
 
 收入稳健增长，盈利能力下行。公司2022 年实现营业收入591.3亿元，同比增长15.4%；实现净利润47.1 亿元，同比增长0.8%，总体保持稳健；实现归母净利润实现25.6 亿元，同比下降达19.8%。期内公司增收不增利的主要原因在于：1、盈利能力下降，期内净利润率为8.0%，较上年同期下降1.1 个百分点；2、结转项目的权益比例下行。
 
 销售表现优异，投资强度提升。公司2022 年实现销售金额1202.4亿元，同比降低1.4%；实现销售面积400.9 万平，同比降低14.5%；全年销售均价29993 元/平，较2021 年增长15.4%。增速在主流房企中排名第三，表现持续超越行业。全年销售金额位列行业18位，较2021 年大幅提升14 位，实力进一步增强。回款质量方面也显著提升，全年实现销售回款734 亿，在销售规模小幅下行的情况下，回款总额同比增速在5%左右。公司全年拿地积极，根据CRIC，公司2022 年拿地金额409.5 亿元，拿地金额/销售金额为34.1%，较2021 年提升了22.2 个百分点。
 
 债务结构优化，股权融资方案出炉。截至三季度末，公司“三道红线”维持“绿档”，未来一年无公司债和资产支持证券到期。
 
 今年以来，公司发起融资储备额度189 亿元，完成全市场首单类REITs15.48 亿元转售续期，成功发行合计47.3 亿元资产支持证券，包括南湾华发商都CMBS35 亿元、威海华发新天地商业CMBN6.3 亿元和中山华发广场CMBS6 亿元，融资渠道保持畅通。年末公司定增预案出炉，拟发行不超过6.35 亿股，募资金额60 亿元，将有望进一步增强公司资本实力，改善财务水平。
 
 下调盈利预测，维持买入评级。我们调整2023-2024 年公司EPS 为1.33/1.47 元（原预测1.42/1.57 元）。考虑到公司近年的高投资强度有望转化成的销售优势，公司市占率和估值有望提升，因此维持买入评级和目标价13.36元不变。
 
 风险分析
 
 公司的风险主要体现在结转不及预期、利润率下滑、房地产行业政策放松力度不及预期三个方面。具体而言：1、结转可能不及预期。公司当前可结转资源充沛，但项目进度不一，且可能受到疫情防控政策的影响，最终体现在报表端的收入将最终依赖于报告期内的交付状况，因此存在结转不及预期的风险。2、利润率可能下滑。
 
 随着近年来土地成交价格抬升，但销售价格受市场下行不利影响，行业普遍存在毛利率压缩的问题，公司也受其影响，报表端的利润率可能持续承压。3、房地产行业政策放松力度可能不及预期。政策放松将紧绷“房住不炒”之弦，因此可能延迟公司的销售恢复进度。

摘要：华发股份(600325)2022年业绩快报点评：收入稳健增长 高投资强度助力销售成长
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投资要点：
 
  从全市场看，截至2022/12/31，全市场共有10491 只公募基金，总计资产净值规模为25.81 万亿元，相比上季度减少0.62 万亿元（基于截止2023年1 月20 日已披露4 季报的公募基金数据计算）。从细分类型上看，货币市场型基金总计规模为10.47 万亿元，位居第一，较上季度减少0.17 万亿元；其次是债券型基金（7.69 万亿元）、混合型基金（4.79 万亿元）和股票型基金（2.25 万亿元），规模分别新增-0.61 、-0.07 、0.18 万亿元。
 
  主动权益基金方面，总计规模为4.50 万亿元，较上一季度的4.44 万亿元增加0.06 万亿元。主动权益类基金资金净流入659.84 亿元。
 
  从主动权益基金资产配置看，主动权益型股票型基金平均股票仓位为87.23 %，股票仓位较上季度变动均值为1.79 %，其中主动仓位变动均值为1.59 %。
 
  行业配置上，在行业主动增持方面，医药、传媒、计算机、非银行金融、建材为前五大增持行业，分别较上季度增持了：1.36%、1.15%、0.87%、0.44%、0.25%。在行业主动减持比例方面，有色金属、电力设备及新能源、通信、煤炭、房地产为主动减持最多的五个行业，分别较上季度增持了：-0.65%、-0.65%、-0.52%、-0.47%、-0.41%。食品饮料、电力设备及新能源、电子、国防军工、房地产5 个行业在2022 年4 季度出现不同程度的超配减持情况。计算机、银行、非银行金融、电力及公用事业、轻工制造、建材、钢铁、商贸零售、综合、综合金融10 个行业在2022 年4 季度出现不同程度的低配增持情况。
 
  个股配置上，相较于2022 年3 季度，2022 年4 季度主动权益型基金持仓市值增长前三的个股分别为腾讯控股、药明康德、药明生物，持仓市值增长分别为212.42 、58.31 、57.73 亿元。相较于2022 年3 季度，2022年4 季度主动权益型基金持仓市值降低前三的个股分别为贵州茅台、隆基绿能、宁德时代，持仓市值降低分别为156.98、124.26、97.53 亿元。
 
  风险提示：本报告所载的任何建议、意见及推测仅反映本公司于本报告发布当日的判断。

摘要：2022四季度公募基金季报数据点评：主动权益基金股票仓位提升 加仓医药、传媒、计算机
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1、市场估值
 
  截至2023 年1 月6 日，沪深300 指数股债收益差为8.60%，略低于+2 倍标准差，仍处于历史高位，从中长期角度来看具备较高投资价值。
 
  截至2023 年1 月6 日，主要指数中，上证50、沪深300、中证500、创业板指PE（TTM）分别为9.55 倍、11.63、23.16 倍和40.14 倍，分别位于历史29.88%、31.31%、17.29%和20.21%分位数。
 
  从相对估值来看，截至2023 年1 月6 日，创业板指相对于沪深300 指数相对PE 为3.45 倍，位于历史26.64%分位数，相对PB为3.73 倍，位于历史52.52%分位数。创业板50 指数相对于上证50 指数相对PE 为4.02 倍，位于历史20.71%分位数，相对PB 为4.66 倍，位于历史38.50%分位数。
 
  2、资金流动观察
 
  上周，北向资金净流入200.19 亿元。上周北向资金流入较多的行业包括电力设备、银行、非银金融等，分别流入34.7 亿元、33.0 亿元、30.8 亿元，与此同时，北向资金在交通运输、农林牧渔、通信等行业分别流出16.7 亿元、7.2 亿元、3.9 亿元。
 
  3、量化组合绩效跟踪
 
  上周，方正金工量化组合表现如下所示，其中沪深300 指数增强组合周超额收益为-0.63%，中证500 指数增强组合周超额收益为0.51%，中证1000 指数增强组合周超额收益为-0.22%，885001 优选组合周超额收益为-0.03%（基准为Wind 偏股混合型基金指数885001）。
 
  4、量价因子绩效跟踪
 
  根据方正金工多因子系列研究报告，各量价因子样本外整体表现出色，上周“适度冒险”因子多空对冲收益为-1.21%， “完整潮汐”因子多空对冲收益为0.71%，“勇攀高峰”因子多空对冲收益为-0.66%，“球队硬币”因子多空对冲收益为1.78%，“云开雾散”因子多空对冲收益为0.05%，“飞蛾扑火”因子多空对冲收益为0.37%，“草木皆兵”因子多空对冲收益为-1.50%。
 
  风险提示
 
  本报告基于历史数据分析，历史规律未来可能存在失效的风险；市场可能发生超预期变化；各驱动因子受环境影响可能存在阶段性失效的风险。

摘要：金融工程周报：新年首周北向资金净流入超200亿元 “球队硬币”因子多空收益1.78%
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事件：
 
  公司发布2022 年度业绩预告，公司预计2022 年度实现营业收入16.50 亿元~17.20 亿元，同比增长117.69%~126.92%；预计实现归属于母公司所有者净利润3.30 亿元~4.00 亿元， 同比增长381.85%~484.06%；预计实现扣非归母净利润1.60 亿元~1.90 亿元，同比扭亏。
 
  22 全年业绩同比大幅提升，Q4 营收环比大幅增长：
 
  公司预计2022 年业绩较上年同期大幅增长，主要受益于国产替代快速推进，国内半导体行业设备需求增加。公司预计22Q4 单季度实现营收6.58 亿元~7.28 亿元，环比增长40.60%~55.56%;预计实现归母净利润0.93 亿元~1.63 亿元，环比-27.91%~26.36%，环比接近持平。公司Q4 单季度营收环比大幅提高。
 
  公司成立全资子公司，优化业务布局：
 
  公司1 月21 日发布公告称，拟出资5 亿元设立全资子公司拓荆科技（沈阳）有限公司，主要在高端半导体薄膜设备领域持续深耕，围绕CVD 技术做深做精，并不断在细分领域内拓展产品、工艺的覆盖面。同日，公司总经理田晓明与副总经理张孝勇分别辞去公司职务，担任子公司总经理与副总经理。子公司的成立与人员的任职调整预计将完善公司的业务布局，提高公司的竞争力。
 
  芯片制裁持续升级，国产替代有望加速：
 
  根据彭博社报道，美国、荷兰和日本三国的国家安全事务官员27日在白宫结束高级别谈判，就限制向中国出口一些先进的芯片制造设备达成协议，将把美国于2022 年10 月采取的一些出口管制措施扩大到荷兰阿斯麦、日本东京电子和尼康等公司。2022 年10 月，美国出台新规，禁止向中国销售先进半导体和芯片制造设备，并严禁美国人帮助中国发展芯片技术。随着美国芯片制裁的不断推进，国产替代紧迫性进一步提高，半导体设备是目前制约芯片国产化的核心，公司作为国产设备龙头，有望持续受益国产替代推进。
 
  投资建议
 
  我们预计公司2022 年-2024 年的收入分别为17.00 亿元、24.95亿元、34.80 亿元，归母净利润分别为3.72 亿元、4.18 亿元、6.43 亿元，维持“买入-A”。
 
  风险提示：
 
  下游需求衰减风险，市场竞争加剧风险，国产替代不及预期。

摘要：拓荆科技-U(688072)：22Q4营收环比大增 持续看好国产薄膜沉积龙头长期成长
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跟踪不同情景下的打新收益率
 
  由于破发已呈常态化，新股全打策略不一定为最优，不同机构可能采取不同的打新策略，我们估算以下几种情景下的2023 年至今的打新收益率。在我们的配套打新数据库中也更新了不同测算方式的收益。
 
 情景1：所有主板、科创板、创业板的股票都打中。A 类2 亿规模账户打新收益率0.13%，C 类2 亿规模账户打新收益率0.06%；
 
  情景2：只打上市时公司已实现正盈利的股票，A 类2 亿规模账户打新收益率0.10%，C 类2 亿规模账户打新收益率0.04%；
 
  情景3：只打上市时公司已实现正盈利，且上市PE 不超过同行业市盈率的股票，A 类2 亿规模账户打新收益率0.02%，C 类2 亿规模账户打新收益率0.00%；
 
 情景4：为事后估计，假设能够提前预判双创新股的涨跌情况（即机构的新股定价能力很强），例如，假设双创新股上市后上涨的股票中能够打中100%，且避开所有下跌的股票，A 类2 亿规模账户打新收益率0.13%，C 类2 亿规模账户打新收益率0.06%。
 
 打新情绪冷暖指数跟踪
 
 华安金工构造了一款周频更新的打新情绪冷暖指数，从新股定价高低、市场参与热度与个股盈利能力三个层面进行跟踪，对未来短期打新收益作出预测（一个月），根据模型结果，下期打新收益有一定概率增加，建议投资者近期参与打新持乐观积极态度。
 
 逐月打新收益金额测算
 
 在2 亿规模账户，新股全部入围的假设下，以网下A 类平均中签率估计，双创+主板在2022 年11、12 月，2023 年1 月的打新收益分别为55.17、38.28、25.61 万元。
 
 风险提示
 
 新股上市可能破发，打新策略可能取得负向收益。新股上市前面临诸多不确定因素，可能会暂停发行，影响打新收益。新股上市数量、申购新股人数、二级市场情绪波动等因素可能影响打新收益。基金公司历史入围率不代表未来，本文意见仅供参考。

摘要：金融工程专题报告：“打新定期跟踪”系列之一百一十：1月发行节奏缓慢 打新收益环比下行
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公司近况
 
 近日，思摩尔官方公众号披露公司首个自研自造的“呼吸机联合用网式雾化器系统”于中国台湾斩获金点年度最佳设计奖，且为该产品相继获得2022年德国红点设计奖、美国IDEA 设计奖、中国金芦苇工业设计奖后的第四项全球设计大奖1。我们认为，此为全球电子雾化行业获得的首个医疗装置奖项，标志思摩尔的医疗雾化新板块已取得了实质性的突破，也意味着公司的持续高强度研发投入正逐步进入收获期，助力公司中长期可持续成长。
 
 评论
 
 1、公司自研自造的医疗网式雾化系统在技术、设计、专利资质等多维度均表现亮眼，2023 年起有望带来收入贡献，后续公司“药械一体”布局有望落地。1）技术：该系统搭载了思摩尔独创呼吸联动技术，且内部具有独特的薄膜传感装置，实现高性能吸入给药治疗，用小剂量药物实现高疗效，节省药物60%以上；2）设计：核心设计团队拥有多领域的丰富设计经验，此系统提供高效的连接方案，实现控制器与雾化器一体化，操作简易精准；3）专利资质：该系统共取得8 项专利，其中两项为发明专利，且目前已获相关注册和生产许可，我们预计有望于近期投入市场。
 
 2、海外大客户份额有望持续提升，国内市场需求短期预计承压，中长期渗透空间广阔。我们预计在2023 年，公司大客户的美国PMTA 审核有望完成，公司有望凭借其符合监管要求的客户产品实现份额持续提升，此外公司于欧洲市场销售的一次性电子烟产品有望维持高速成长；受新国标、消费税终端提价等影响，国内市场短期需求或受冲击，公司国内收入占比或明显下降，但我们认为国内市场渗透率提升空间广阔，随着政策监管落地，行业发展不确定性消除，中长期有望受益市场规范后的良性发展。
 
 3、研发创新持续加码，助力雾化医疗等新领域多点开花，看好公司作为全球雾化龙头的领先地位、竞争优势与创新实力。新型烟草板块中，我们预计公司有望凭借领先的产品工艺、稳定高效的制造体系与新技术的不断创新，持续提升在海内外的市场份额；在新进板块中，研发加码有望助力雾化医疗、美容、保健等新领域实现突破，构筑多元成长极，打开发展天花板。
 
 盈利预测与估值
 
 我们维持2022/2023 年盈利预测不变，并引入2024 年盈利预测33.5 亿元，当前股价对应2023/2024 年23/21 倍P/E，维持跑赢行业评级，基于公司医疗雾化板块有望成为重要成长动力及估值切换，上调目标价28%至17.6 港币，对应2023/2024 年34/32 倍P/E，较当前有26%上行空间。
 
 风险
 
 政策监管风险，客户依赖风险，技术风险，汇率波动。

摘要：思摩尔国际(06969.HK)：医疗雾化业务获设计大奖 研发加码带来新板块进入收获期
请总结该宏观财经周刊的主要内容

投资要点
 
  出行活动：节后返程进度基本完成。
 
  北京、广州返程进度较快，务工城市整体返程进度也基本完成；本周全国城际活动指数回落速度已有放缓，节后的季节性回落进程或已结束。
 
  本周国内旅客量继续季节性小幅回落；未来两周预定票价曲线虽略有下移但仍处于历史同期高位。
 
  本周全国地铁客运量高于前周，其中北上广深地铁客运量继续小幅回升但斜率已有放缓；全国拥堵延时指数略有回落，但仍均处于季节性高位。
 
  生产：上游和下游开工率继续改善。
 
  本周动力煤日耗继续回升至季节性高位；螺纹钢开工率继续回升，沥青开工率基本持平前周；甲醇、PTA 开工率回落，但下游涤纶长丝开工率继续回升；本周半钢胎开工率也继续回升。
 
  运输：货运物流回升速度明显减缓，航班出行有所分化。
 
  全国货运指数继续回升但仍弱于近两年水平，不过其中西北地区表现相对良好；物流吞吐量回升速度继续放缓，基本持平上周。
 
  本周境内航班执飞率继续下滑；上海、宁波两港离港集装箱船数边际回落。
 
  本周生产改善分化，物流也仍有继续修复的空间。现阶段居民节后返程基本完成，城内出行活动高于季节性。但生产和货运仍有待进一步修复，本周开工率改善分化，货运回升速度减缓，接下来需进一步跟踪生产和投资端开复工进展。
 
 风险提示：全球疫情的不确定性，国内外经济形势及政策调整超预期变化。

摘要：宏观&交运大数据系列周报第三十八期：20230226生产改善分化 货运仍待进一步修复