weaverbirdllm/fin_report_summarization_cn huggingface dataset:
请总结该行业板块定期评述的主要内容

11 月国内锂镍原料进口量继续增加，钴原料进口价格持续回落，出口方面，氢氧化锂和正极材料出口量呈现回落态势。需求端弱势运行叠加进口原料量增长，预计电池金属价格阶段性将维持弱势运行。展望后市，预计2023 年上半年锂行业供应紧张的局面难以缓解，随着产业链去库以及需求端回暖，锂价有望在春节后止跌，带动锂板块反弹，推荐天齐锂业和永兴材料，建议关注中矿资源。
 
 2022 年11 月锂镍原料进口量环比回升，钴原料进口价格继续回落。11 月份国内碳酸锂进口量环比回升，海外供给持续释放预计将对国内价格形成冲击。钴原料进口价格环比继续下滑，供给偏宽，钴价延续弱势运行。11 月国内镍原料进口量继续增长，显示出海外镍冶炼项目产能释放带来的供给增长。出口方面，氢氧化锂和正极材料11 月出口量均下滑，显示出下游需求有走弱迹象。
 
 锂盐进口量价环比回升，海外供应持续增加。11 月中国碳酸锂进口量和氢氧化锂出口量分别为12412/8777/吨，分别环比+49.8%/-8.9%；碳酸锂进口价格和氢氧化锂出口价分别为5.37/4.87 万美元/吨，分别环比+5.8%/+2.5%。11 月智利碳酸锂出口量为16631 吨，环比+23.6%；出口均价为4.13 万美元/吨，环比+28.1%。11 月澳洲黑德兰港口出口到中国的锂精矿数量为12.3 万吨，环比+41.9%。2022 年以来国内锂原料进口量持续增长，且进口价格仍低于国内现货价，叠加年底下游锂盐采购转弱，进口量增加预计将对国内锂盐市场造成冲击。
 
 钴原料供应宽松，价格表现偏弱。11 月钴矿砂及其精矿、钴湿法冶炼中间品以及未锻轧钴进口量合计为6251.7 金属吨，环比-5.6%，同比-19.6%；2022 年前11 个月，钴原料进口量合计为8.4 万金属吨，同比+18.9%。11 月钴矿砂及其精矿、钴湿法冶炼中间品以及未锻轧钴的进口单价分别为4.54 万/4.17 万/5.3 万美元/吨，环比分别-28.6%/-12.2%/-6.1%。2022 年以来消费电子需求持续低迷，海外钴供应量显著增加，钴供需格局走向宽松导致钴价持续走低。
 
 自印尼进口镍原料数量大幅增长，镍产品进口价格普遍上涨。2022 年前11 个月，中国镍原料进口量出现分化，镍矿及精炼镍的累计进口量分别同比下滑10.3%和38.3%，硫酸镍、镍湿法冶炼中间品、镍铁的累计进口量分别同比增加22.2%、118.0%和57.4%。由于中资企业在印尼的镍冶炼项目投产，2022 年中国从印尼进口镍湿法冶炼中间品以及镍铁数量分别同比增长1009.2%/72.0%。
 
 2022 年以来镍产品进口价格普遍随镍价上涨，镍矿、精炼镍、硫酸镍、MHP、镍铁前11 个月进口价分别同比+12.6%/+34.8%/+28.5%/+15.5%/+8.7%。
 
 三元正极材料及钴酸锂出口量下行。2022 年1-11 月中国三元前驱体累计出口量为11.2 万吨，同比减少9.3%；11 月国内三元正极材料出口量为9818.4 吨，环比减少8.7%；11 月国内钴酸锂正极材料进口量为819.2 吨，环比增加4.1%，同比减少29.6%；出口量为2796.5 吨，环比减少9.3%，同比减少34.1%。四季度新能源汽车产业链备货情绪低迷，前驱体及正极材料出口量均从三季度的高位回落，消费电子需求持续疲软，钴酸锂进出口量同比大幅下降。
 
 风险因素：下游新能源汽车消费增长不及预期；金属价格大幅波动导致企业盈利波动的风险；电池技术路线变化的风险。
 
 投资策略：11 月国内锂镍原料进口量继续增加，钴原料进口价格持续回落，出口方面，氢氧化锂和正极材料出口量下行。需求端弱势运行叠加进口原料量增长，预计电池金属价格阶段性将维持弱势运行。展望后市，预计2023 年上半年锂行业供应紧张的局面难以缓解，随着产业链去库以及需求端回暖，锂价有望在春节后止跌，带动锂板块反弹，推荐天齐锂业和永兴材料，建议关注中矿资源。

摘要：金属行业能源金属进出口跟踪报告(2022年11月)：锂镍进口量环比增加 钴进口价格弱势运行
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投资建议：资本市场改革深化延续，风险偏好抬升过程中板块估值修复有望延续回暖趋势未改，继续推荐高性价比的寿险板块。1）本周板块有所调整，但经济复苏驱动资负双击的逻辑并未改变，板块上行空间充足且下行风险较小；2）主线逻辑来自于政策及经济修复趋势下，地产资产的修复及长端利率的提升，资产端修复将有效带动行业估值快速抬升；同时负债端短期冲击已过，看好龙头险企继续维持开门红以来的边际回暖，预计节奏领先的龙头险企在一季度实现业绩反转；3）调整后行业性价比更为突出，2023 年PEV 为0.31-0.65 倍，其中节奏领先、弹性较强的国寿估值0.65 倍，估值百分位仅7.4%，重点推荐。
 
  全面注册制征求意见稿落地，看好投行具备优势的头部券商。1）证监会就全面实行股票发行注册制涉及的《首次公开发行股票注册管理办法》等主要制度规则草案向社会公开征求意见，复盘注册制从试点到全面推开，IPO 排队等候时长降低，定价及交易效率提升，股权融资扩容带动券商投行净收入增长，看好投行具备优势的头部券商；2）本周市场热度继续回升，两市交投大幅回升，资本市场持续回暖叠加政策端发力，低基数效应下券商板块业绩弹性值得关注；3）看好成长性与韧性兼备的代销和机构业务龙头，重点推荐东方财富、中信证券和中金公司H。
 
  租赁行业特色企业逐步展现出盈利优越性，中长期看好细分领域龙头。头部租赁企业在强监管周期市场份额稳定扩张，短期内受监管影响规模增长放缓，但低利率环境有利于息差扩大稳定盈利水平，看好转型周期中特色租赁企业的成长性，推荐江苏租赁。
 
  核心数据跟踪
 
  券商：本周权益市场整体震荡，沪深300 环比-0.95%，日均成交环比+32.9%，两融余额环比+1.4%，沪港通、深港通分别净流入152.93、188.86 亿元。
 
  保险：上市险企12 月月度保费增速有所回落；5 年期国债收益率-0.04bp 至2.6921%。
 
  行业新闻&重点公司公告
 
  新闻：证监会就全面实行股票发行注册制主要制度规则向社会公开征求意见；上交所债券做市业务将正式上线。
 
  公告：中信建投、东方证券、申万宏源自营参与碳排放权交易获得证监会无异议函；华创阳安累积耗资约0.51 亿元回购股份。
 
  风险提示
 
  1、市场机构化进程放缓；
 
  2、资本市场改革进程放缓。

摘要：投资银行业与经纪业行业每周一话：全面注册制征求意见稿落地 看好市场风险偏好抬升下的非银行情
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事件：公司发布2022 年度业绩预告，全年实现归母净利30.5-32.0 亿元，同比增74.4%-83.0% ； 扣非归母净利29.5-31.0 亿元， 同比增长77.7%-86.7%。分季度看，公司22Q4 归母净利7.77-9.27 亿元，同比增长50%-79%，环比变动-11%至+6%；扣非净利润7.68-9.18 亿元，同比增长53%-82%，环比变动-10%至+8%，业绩表现符合预期。
 
  负极一体化持续降本增效，新增产能释放出货量持续提升。公司负极材料国内动力市场实现快速增长，平衡了全球消费电子及欧洲动力市场阶段性低迷。此外公司通过自建石墨化、碳化配套产能降低上游成本端压力，实现降本增效。我们预计22Q4 出货约4.2 万吨，环比+10%左右，单吨净利（含石墨化）约1 万元，环比-15%左右，主要受负极价格下跌影响。22 全年公司负极出货约13.5 万吨，单吨净利约1.1 万元/吨。展望23 年，我们预计随着公司新增产能释放，出货量有望达24 万吨，同比+78%，考虑下游电池厂商降价需求以及公司一体化降本综合影响，我们预计负极单位盈利下滑至约0.9 万元/吨，仍处行业领先水平。
 
  隔膜涂覆业务持续高增，自动化装备业务成长性较高。我们测算22Q4 隔膜涂覆出货13-14 亿㎡，环比+20%以上，单平净利0.2 元/㎡以上，环比维持稳定，22 全年出货约42 亿㎡，同比+90%以上。我们预计23 年公司涂覆隔膜出货65 亿㎡，单平净利维持稳定。公司通过提升设备工艺效率持续降本，提高产品性价比，市占率不断提升，规模效应显现。此外，公司PVDF、PAA、勃姆石浆料等快速放量，自动化装备业务订单量大增，涂布机市占率显著提升，中后段设备新产品取得订单突破，贡献新的业务增长点。
 
  投资建议：考虑公司各项业务稳步推进且扩产加速，我们预计公司22-24 年归母净利润31.25/44.69/58.48 亿元，同比+78.7%/+43.0%/+30.9%，对应EPS 分别为2.25/3.21/4.20 元，维持“买入”评级。
 
  风险提示：竞争加剧；新增产能建设不及预期；下游需求不及预期

摘要：璞泰来(603659)2022年度业绩预告点评：负极一体化持续降本 隔膜涂覆及装备业务高增
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投资要点
 
  随着“二十条”、“新十条”、“乙类乙管”政策逐步落实，全国与疫情挂钩的出行限制基本取消。为紧密跟踪后疫情时代居民出行消费行为变化，我们分别观察18 个一二线城市的周度地铁客流量及全国公路、铁路、民航月度旅客运输量以分别了解短途及长途出行恢复状况。
 
  市内出行情况：伴随着春节后返工返岗，一、二线城市的地铁客流恢复程度迅速回升，整体短途出行意愿已显著恢复。截至2023 年2 月12日，当周北上广深和二线以下14 城地铁客流量分别恢复至2019 年同期的83%/89%/94%/145%/128%。随着春节假期的结束，地铁客流量恢复程度迅速回升，北上广的地铁客流已恢复至接近疫情前水平，深圳和二线14 城地铁客流已显著超越疫情前水平。我们观察整体短途出行意愿已经显著恢复。
 
  长途出行情况：整体长途出行恢复程度2023 年1 月有望迅速回升至70-80%区间，北京/上海/广州机场的国际航线客流量逐渐修复。2022 年12月跨省公共交通公路/ 铁路/ 民航分别恢复至2019 年同期的38%/23%/35%，呈现见底回升趋势。根据春运长途客流的恢复数据，以及考虑国际通航后国际客流逐渐修复，我们估算2023 年1 月整体长途出行恢复程度将从2022 年12 月的20-40%区间（相比2019 年）迅速回升至70-80%区间。2022 年12 月北京首都机场/上海浦东机场/广州白云机场的国际航线航班恢复至2019 年同期的12%/31%/29%，国际客流恢复至2019 年同期的3%/6%/7%。
 
  风险提示：消费恢复不及预期，宏观经济波动，疫情反复等

摘要：出行复苏数据跟踪周报(2023年第8周)：节后短途出行意愿迅速恢复 长途出行数据超预期恢复
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事项：
 
 公司发布2022 年业绩快报，预计全年归母净利82.8 亿元、同比+23%，扣非归母45.4 亿元、同比+8%。
 
 评论：
 
 4Q 单季净利受年终奖、渠道返利等成本费用影响。业绩快报对应4Q22 单季净利1.2 亿元、同比-16.6 亿元、环比-24.4 亿元，扣非归母2.0 亿元、同比-3.5亿元、环比-20.9 亿元，环比降幅较大，估计主要因为年终奖一次性计提、储备人才奖金，以及提前针对油车进行库存调整增加4Q 返利等。
 
 4Q 产品结构继续向上，ASP 延续同环比增长。受疫情、产能、产品结构调整影响，4Q22 公司整车销量26.5 万辆、同比-33%、环比-7%，营收379 亿元、同比-17%、环比+1%，对应全口径ASP 14.3 万元、同比+2.8 万元、环比+1.1万元，继续创单季新高。
 
 2022 年公司经历多方面影响，2023 年将深化组织体系、产品矩阵、渠道等多维度调整。2022 年长城的产销表现在物料、疫情、电动化等方面受到较大影响，2023 年公司销量目标160 万辆，面对该目标，公司正在/将进行多维度的经营调整：
 
 其一在组织体系层面，长城继续推进3.0 组织变革，构建总裁+领域首席官管理体系，高管队伍有望更为稳健、管理效率有望提升。
 
 其二在产品矩阵层面，长城将聚焦大单品策略以应对红海竞争，在后续新车上，哈弗油车将收缩聚焦H6 和狗品类两类大单品，新能源也努力打造两款大单品，WEY 则为南山和全新MPV，欧拉瞄准相对更大级别产品，坦克继续强化序列化产品；此外公司依然将进行品类创新，期以拓展蓝海市场。公司新一代新能源产品发力有望在2-3 月启动。
 
 其三在渠道层面，欧拉进一步独立渠道，沙龙有望整合进欧拉渠道，WEY 和坦克短期共用渠道，哈弗新能源新产品序列则将独立建设百城千店产品渠道以与燃油车产品做进一步的产销区隔。
 
 投资建议：根据行业景气与竞争、公司新车节奏、海外经营等综合状况，结合业绩快报，我们将公司2022-2024 年归母净利预期由94 亿、70 亿、82 亿元调整为82.8 亿、65.8 亿、81.3 亿元，对应A 股PE 34 倍、43 倍、35 倍，2022-2023年PB 4.2 倍、4.1 倍；H 股PE 10.3 倍、12.9 倍、10.5 倍，2022-2023 年PB 1.3倍、1.2 倍。根据板块估值、公司历史估值、2023 年产品竞争力及市场份额预期，我们将公司A 股2023 年目标PE 45 倍调整为50 倍，对应目标价37.91 元，维持“强推”评级；维持H 股2023 年目标PE 15 倍，对应目标价13.26 港元，维持“强推”评级。
 
 风险提示：行业景气下行、公司多品牌新车型不及预期、成本费用增幅过大等

摘要：长城汽车(601633)2022年业绩快报点评：4Q年末成本影响 多举措推进2023年改革
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【信息】：
 
 （1）油脂：根据国家粮油信息中心2 月7 日监测显示：阿根廷豆油（3 月船期）C&F 价格1224 美元/吨，与上个交易日相比下调26 美元/吨；阿根廷豆油（5 月船期）C&F 价格1177 美元/吨，与上个交易日相比下调34 美元/吨。加拿大进口菜油C&F 报价：进口菜油（3 月船期）C&F 价格1740 美元/吨，与上个交易日相比持平；进口菜油（5 月船期）C&F 价格1690 元/吨，与上个交易日相比持平。
 
 （2）蛋白粕：根据国家粮油信息中心2 月7 日监测显示：美湾大豆（3 月船期）C&F 价格650 美元/吨，与上个交易日相比下调4 美元/吨；美西大豆（3 月船期）C&F 价格658 元/吨，与上个交易日相比下调4 美元/吨；巴西大豆（5 月船期）C&F 价格612 美元/吨，与上个交易日相比下调4 美元/吨。
 
 （3）生猪：据博亚和讯监测，2023 年2 月7 日全国外三元生猪均价为14.31 元/kg，较昨日上涨0.15 元/kg；仔猪均价为29.90 元/kg，较昨日上涨0.38 元/kg；白条肉均价18.26 元/kg， 较昨日持平；猪料比价为3.67:1， 较昨日增加0.04。
 
 风险因素：消费、天气。

摘要：中信期货农产品日报：印尼计划暂停部分出口许可马棕领涨国内油脂 节后库存待消化鸡蛋季节性转弱
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投资要点
 
 本周行情回顾（3.13-3.17）
 
 本周沪深300 指数-0.21%，上证指数+0.63%；旅游及休闲指数周涨幅+0.76%，排名34/109。
 
 免税运营商相关个股周涨幅：中国中免+1.96%，中国中免H+4.44%，海汽集团+6.27%，王府井+1.56%。
 
 免税物业方相关个股周涨幅：上海机场-2.36%，白云机场-0.52%，海南机场-0.96%，美兰空港H-0.21%。
 
 海南离岛免税跟踪
 
 海口美兰机场：1）本周航班量：根据航班管家，本周（3.11-3.17）日均航班执行量488 班次，环比上周+1.3%，同比22 年+59.8%。2）本周旅客吞吐量：
 
 本周（3.11-3.17）美兰机场旅客运输量日均约69044 人次，同比22 年增长88%，恢复至19 年的95%。
 
 三亚凤凰机场：1）本周航班量：根据航班管家，本周（3.11-3.17）日均航班执行量407 班次，环比上周+0.9%，同比22 年+154.1%。2）上周旅客吞吐量：
 
 上周（3.6-3.12）三亚机场旅客运输量日均约67143 人次，环比-4.1%，恢复至21 年3 月日均水平的100.9%，恢复至19 年3 月日均水平的103.6%
 
 免税折扣跟踪：本周日上直邮（87 折）折扣力度环比减弱，中免海南（约85 折）折扣力度环比加强，中服（约75 折）、海控（约7-75 折）、海旅（约75 折）、深免（约7-8 折）折扣力度环比持平。
 
 本周免税行业重点资讯回顾
 
 2023 年3 月14 日，中国中免发布公告拟出资12.28 亿元参与中国出国人员服务有限公司的增资，交易完成后，公司将持有中服49%的股权。
 
 3 月17 日，根据穆迪戴维特报道，仁川机场 T1&T2 免税招标首轮结果已出。
 
 从目前对单人次租金的出价来看，出价最高的是新罗（香化）和新世界免税（新世界），中免排在第三位。多个标段的最高价超过招标书中的最低标准60%以上。
 
 王府井国际免税港将于4 月8 日在海南万宁正式开业，届时将举办海南首届香化节。
 
 王府井发布了1-2 月业绩公告，公司1-2 月规模销售同比增长近13%，线上销售同比大幅增长近50%。
 
 机场免税跟踪：国际客运航班执行量整体呈回升态势
 
 国际航班量整体呈回升态势：本周（3.11-3.17）我国国际客运航班（不含地区）执行量2602 班次，环比增加7.1%，恢复至19 年的18.2%。
 
 一线机场国际及地区旅客吞吐量环比回升：2023 年2 月，上海浦东机场、广州白云机场、北京首都机场、深圳宝安机场国际及地区旅客吞吐量分别为55.2、26.6、18.4、4.9 万人次，环比分别+50%、+77%、+60%、+26%。
 
 海外旅游零售跟踪
 
 韩国免税店1 月销售数据：销售额恢复至19 年的42%。
 
 销售额：1 月，韩国免税店销售额约6.4 亿美元，环比-38%，恢复至22 年同期的66%，恢复至2019 年同期的42%。1）按游客分类：国内游客销售额约1.6 亿美元，同比22 年+127%，恢复至2019 年同期的51%；外国游客销售额约4.8 亿美元，同比22 年-47%，恢复至2019 年同期的40%。2）按业态分类：市内免税、机场免税、离岛免税渠道销售额分别约5.10、0.93、0.39亿美元，占比分别约79.4%、14.4%、6.1%。
 
 购物人次：1 月，韩国免税店购物人次约143 万人次，环比+13%，同比22年+120%，恢复至2019 年同期的36%。其中，国内游客119 万人次，占比83%，环比+18%，同比22 年+98%，恢复至2019 年同期的46%；外国游客25 万人次，占比17%，环比-6%，同比22 年+378%，恢复至2019 年同期的17%。
 
 人均消费额：1 月，韩国免税店人均消费额为448 美元，同比22 年-70%；其中，国内游客人均消费额136 美元，同比22 年+15%；外国游客人均消费额1962 美元，同比22 年-89%。
 
 投资建议
 
 推荐白云机场、上海机场：1 月白云机场免税客单价超预期，随着国际客流恢复，机场免税销售额亦将恢复，公司有望迎来业绩&估值双重修复。
 
 推荐中国中免：在离岛+线上+机场+市内全方位布局下，公司仍有较大成长空间，21 年、22 年旗下离岛免税店密集扩容，增量效应有望在2023 年显现。
 
 推荐美兰空港H、海南机场：短期受益于海南客流底部回升、离岛免税销售额将环比改善；中长期将持续享离岛免税高速发展红利。
 
 风险提示
 
 免税销售额不及预期，政策不及预期。

摘要：免税行业周报(3月第3周)：中免拟收购中服49%股权 仁川机场免税首轮竞标出价中免排第三位
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行情概览：本周（2.27-3.3）中信一级传媒板块上涨5.03%。ChatGPT 持续发酵，本周传媒板块在ChatGPT 催化下表现活跃。我们认为一方面以ChatGPT 为代表的新技术新方向将助力板块估值提升，另一方面板块各公司的现有业务今年都将迎来恢复，业绩有望实现低基数下的高增。我们继续维持年度策略观点，建议重视今年传媒板块机会，两条主线双管齐下，游戏等顺周期受益板块打底仓，同时积极参与新技术新方向带来的主题投资机会。我们认为板块政策端风险释放基本完成，处于估值底部+基金低配+新技术驱动的传媒板块配置正当时。
 
  板块观点与推荐标的：1）游戏：板块估值处于历史底部，版号恢复发放各公司业绩有望重回高增轨道，建议重点关注【三七互娱、恺英网络、吉比特】，关注困境反转的【完美世界、游族网络、巨人网络】；2）疫情修复主线的【中信出版、华立科技、芒果超媒、三人行】等；3）ChatGPT 及AIGC 方向的【汤姆猫、昆仑万维、三六零、中文在线、神州泰岳、中国科传、浙数文化、每日互动等】等；4）港股：关注降本增效推进亏损收窄的平台型企业【快手】，与疫情恢复进展相关的潮玩盲盒龙头【泡泡玛特】，产业爆发在即的【阜博集团】。
 
  ChatGPT 官方API 发布，较GPT-3.5 模型价格降低90%。3 月2 日，OpenAI放出真正的ChatGPT API，价格为1k tokens/$0.002，即每输出100 万个单词需要2.7 美元（约18 元人民币），比已有的GPT-3.5 模型价格降低90%。ChatGPT官方API 基于GPT-3.5-turbo 模型，是GPT-3.5 系列中最快速、最便宜、最灵活的模型，开发者可通过OpenAI Playground 和OpenAI Codex 来使用和测试ChatGPT OpenAI 。我们认为ChatGPT 应用成本的降低将降低开发人员将ChatGPT 集成到自家应用和服务的门槛，显著利好应用开发者。目前海外已有包括生鲜电商、跨境电商在内的多种应用平台通过接入ChatGPT 来为用户带来更好的体验。收入端，我们认为使用成本的降低将为更多应用接入ChatGPT 提供可能，从而活跃应用市场，并从广告、增值服务等多维度为应用平台带来潜在变现空间打开；成本端，接入ChatGPT 有望助力平台降低平台运营成本，如内容创作平台可利用新技术在程序撰写、美工等维度节约成本，更好提升平台的运营效率。通过以上变化，我们认为ChatGPT 应用主线投资机会突显。
 
  2022 年中国VR 一体机出货量破百万，Pico 系列产品全年出货量达72 万台。
 
  据IDC 数据统计，2022 年中国AR/VR 头显出货量达120.6 万台，其中AR 出货10.3 万台，VR 出货110.3 万台。VR 头显中，VR 一体机出货101.4 万台，分体式VR 出货8.9 万台，VR 一体机自问世以来国内年度出货量首次突破100 万台。具体而言，2022 年度VR 一体机出货Top3 型号为Pico Neo 3、Pico4、Nolo CM1，全年出货量分别为50.5、21.7、6.6 万台，Pico 系列产品全年出货量合计72 万台。AR 方面，2022 年以初创公司为主的AR 硬件厂商发布多款消费级新品。新品涌入导致2022 年AR 产品平均单价大幅下滑，500 美元以下的AR 产品出货占比持续提升。2022Q4，AR 产品均价为486 美元，同比降低69.68%；500 美元以下的AR 产品出货占比89.3%，同比提升86.6pct。
 
  Steam 平台2 月数据发布，Pico4 连续4 个月实现份额增长。Steam 平台2 月数据发布，2 月SteamVR 市场份额占比排名前三的VR 产品为Oculus Quest2、Valve Index HMD、Oculus Rift S ， 份额占比分别为44.65%、17.00%、11.96%。从份额涨幅来看，2 月市场份额涨幅最大的头显产品是Valve Index，涨幅0.94%，份额占比17%；涨幅排名第二、第三的产品是Oculus Quest2 和Pico4，分别上涨0.39%和0.22%，份额占比分别为44.65%和1.19%。自2022年11 月数据中首次增加Pico4 细分以来，Pico4 份额已连4 个月保持增长。用户方面，Steam平台的同时在线人数突破3 千万，2 月VR 头显用户占比为2.07%。
 
  风险提示：政策监管风险，竞争加剧风险，疫情影响超预期风险。

摘要：传媒行业周报：OPENAI发布CHATGPT API 2022年中国VR一体机出货量破百万
请总结该行业板块简评的主要内容

核心观点：
 
 阿迪达斯公布FY2022 业绩（2022 年1-12 月）。（1）收入：FY2022 公司营收为225.11 亿欧元，经汇率调整后同增1%，其中线上同增4%、批发同增1%、直营持平。FY2022Q4 实现营收52.05 亿欧元，经汇率调整后同减1%。在地缘政治紧张局势和宏观经济以及公司特定挑战加剧的背景下，阿迪达斯的2022 年业绩低于公司原有预期。（2）归母净利润：FY2022 公司实现归母净利润6.12 亿欧元，同减71.08%。FY2022Q4 实现归母净利润-5.12 亿欧元，同比由盈转亏。（3）毛利率：FY2022 为47.28%，同减3.42pct。FY2022Q4 为39.09%，同减9.97pct。主要原因系广泛的价格上涨被供应链成本增长所抵消、负面的汇率变动以及超过5000 万欧元的一次性成本。（4）销售、管理及一般费用率：FY2022 为45.60%，同增3.78pct。FY2022Q4 为54.27%，同增5.58pct。（5）归母净利率：FY2022 为2.72%，同减7.25pct。FY2022Q4 为-9.84%，同减13.75pct。
 
 分地区看。（1）欧洲、中东、非洲：FY2022 实现营收88.50 亿欧元，经汇率调整后同增9%。FY2022Q4 实现营收20.73 亿欧元，经汇率调整后同增12%。（2）大中华区：FY2022 实现营收31.79 亿欧元，经汇率调整后同减36%。FY2022Q4 实现营收5.20 亿欧元，经汇率调整后同减50%。（3）北美：FY2022 实现营收63.98亿欧元，经汇率调整后同增12%。FY2022Q4 实现营收15.40 亿欧元，经汇率调整后同增6%。（4）亚太地区（不含中国）：FY2022 实现营收22.41 亿欧元，经汇率调整后同增4%。FY2022Q4 实现营收6.06 亿欧元，经汇率调整后同增16%。（5）拉美：FY2022 实现营收21.10 亿欧元，经汇率调整后同增44%。FY2022Q4 实现营收5.44 亿欧元，经汇率调整后同增47%。（6）其他地区：FY2022 营收1.50 亿欧元，经汇率调整后同增3%。FY2022Q4 营收0.39 亿元，经汇率调整后同增42%。
 
 分业务看。（1）鞋类：FY2022 实现营收122.86 亿欧元，经汇率调整后同增3%。FY2022Q4 实现营收25.17亿欧元，经汇率调整后同比下降4%。（2）服装：FY2022 实现营收87.32 亿欧元，经汇率调整后同减5%。
 
 FY2022Q4 实现营收23.20 亿欧元，经汇率调整后同增0%。（3）配饰：FY2022 实现营收14.93 亿欧元，经汇率调整后同增19%。FY2022Q4 实现营收3.69 亿欧元，经汇率调整后同增17%，主要原因系2022 年卡塔尔世界杯导致的需求增加。
 
 业绩展望。（1）公司预期FY2023 全年经汇率调整后的营业收入将以高个位数的速度下降（上一财报），并预计2023 年将出现7 亿欧元的经营亏损。（2）公司预计FY2023 全年平均营运资金占销售额的百分比为25%-26%，并预计FY2023 年资本支出达到6 亿欧元。（3）公司的高库存水平和终止与Yeezy 的合作关系，预计将对公司FY2023 年的运营和财务业绩造成压力，与前一年相比，这将使2023 年的收入减少约12 亿欧元，营业利润减少约5 亿欧元。此外，预计2023 年的一次性成本高达2 亿欧元。
 
 风险提示。全球疫情不确定性风险，全球供应链紧张，业务的高度竞争性风险，保持品牌价值和声誉能力的不确定性风险。

摘要：纺织服饰行业全球观察之阿迪达斯：FY2022：大中华区业绩持续承压 公司预期23年营收下降
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投资要点
 
  事件：
 
  上市公司公告：全资子公司金堂侨源与华友钴业控股子公司巴莫科技签订《氮气供应合同》，合同金额约10.23 亿元（不含税）。
 
  与巴莫科技签署长期管道氮气供应合同，锂电产业供气项目再落一子据公告，金堂侨源与华友钴业控股子公司巴莫科技（锂离子电池正极材料生产企业）签署供气合同，供气期限为2024 年3 月1 日至2038 年12 月31 日（约14年零10 个月），合同金额约10.23 亿元（不含税，年化收入0.69 亿元），由金堂侨源向巴莫科技成阿工业园区建设第四期项目供应高纯度管道氮气。该合同签订有利于公司扩大气体销售规模，提升公司的市场竞争力，促进公司长远发展。
 
  公司成长路径：行业需求增长、公司份额提升、产品品类拓展1、大行业：工业气体行业市场空间广阔。预计2022 年中国工业气体市场规模有望接近2000 亿元，2024 年有望达到2199 亿元，年复合增速6%-8%。
 
  2、小公司：公司市占率不足1%，还有较大成长空间。我们测算公司2021 年市场占有率达0.46%，预测2024 年市占率将有望达到0.77%。
 
  3、公司未来将不断丰富产品品类，拓展高纯空分气体及其他特气市场。
 
  公司深耕四川，四川水电、锂矿优势明显，新能源企业云集，客户质地优良公司未来增长点：四川三大产业园——甘眉工业园、成阿工业园、德阿工业园，其中配套客户包括宁德时代、通威股份、天合光能、华友钴业、士兰微、四川发展、龙蟒集团等国内龙头企业。
 
  产能有望大幅增长：三个工业园新建项目、两个技改项目、一个基地产量爬坡公司现有生产基地三个：汶川基地、福州基地、都江堰基地（备用），2021 年液态气产能合计约76 万吨（不含备用产能10 万吨）、管道气产能5 亿立方米。
 
  甘眉工业园、成阿工业园、德阿工业园三个工业园区新建供气项目投产；两个汶川基地的IPO 募投技改项目投产以及一个福州基地的产能利用率增加，公司产能有望大幅提升。预计设计满产产能液态工业气体达196 万吨（较2022 年增长144%），管道工业气体产能达15.33 亿立方米（较2022 年增长70%）。
 
  实控人近亲属近期已实施完成4 次增持，充分彰显未来发展信心近期实控人女儿乔莉娜女士、乔鑫女士增持完毕后，公司实控人及其一致行动人持股直接与间接持股比例合计达89.83%。
 
  盈利预测及估值
 
  预计公司2022-2024 年的归母净利润分别1.4/2.8/4.9 亿元，三年复合增速40%，对应PE 分别为74/37/21 倍。维持“买入”评级。
 
  风险提示：下游行业景气下行、新兴市场开发不力、大股东持股比例较高。

摘要：侨源股份(301286)点评报告：签华友钴业10亿元氮气供应合同 受益光伏锂电产业快速发展
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业绩概览：2022 年公司实现营收16.82 亿元，同比下滑42.79%；实现归母净利润0.66 亿元，同比下滑84.95%。公司业绩短期承压，主要由于2022 年市场环境下，客户需求疲弱导致公司市场开拓、业务推进及项目交付受影响。2022 年公司城市数字化体验空间业务实现收入6.47 亿元，营收占比38.45%，毛利率27.03%；文化及品牌数字化体验空间业务实现收入9.93 亿元，营收占比59.06%，毛利率26.08%；数字化产品及服务业务实现收入0.42 亿元，营收占比2.49%，毛利率53.87%。
 
 践行国家文化数字化战略，积极推进创新业务。创新业务方面，公司结合自身业务资源以及在全息影像、裸眼3D、VR/AR/MR、大数据可视化、人机交互等技术应用领域的优势，聚力开拓大数据可视化业务，布局3D 数字设计及系统化数字虚拟内容建设业务。2022 年，公司助力上海国际美妆节打造元宇宙虚拟发布会，利用虚拟仿真技术在虚拟空间中打造物理世界延伸。数字文旅场景层面，公司于2022 年联合东方明珠等地标及大白兔奶糖等IP 元素为上海、厦门等城市打造创意AR 体验。
 
 挖掘AIGC 数字内容场景应用，降本增收培育第二增长驱动。公司正运用ChatGPT、文心一言等底层AI 模型工具，探索AIGC 与PGC 在数字创意与内容创作领域的融合应用，提升公司文案策划、创意设计团队，交互设计和影音合成等数字内容的开发效率。结合AI 技术，公司深入强化人机对话、实时生成图像和音效、沉浸式场景等可视化交互能力，提升数字化体验业务的智能化与互动性。未来，公司将探索人工智能与虚拟现实技术（数字虚拟人、虚拟空间等）的融合应用，加快“AIGC+VR/AR/MR”在城市形象和旅游景区等场景的落地，以标杆应用案例开拓“AIGC+VR/AR/MR”在展览展示、文创文娱和商业消费等行业的多元化应用，培育公司业务增长的第二驱动力。
 
 把握亚运会召开契机，全面升级数字媒体内容制作服务。公司将以2023 年杭州亚运会召开为契机，为亚运会提供优质的数字媒体内容制作服务。凭借数字创意、创新设计与先进技术，公司将打造多个高品质的数字化体验项目，并针对客户需求来推动数字化体验业务的应用场景多元化。公司将乘借亚运机遇，充分运用大数据可视化、人机交互新兴技术进行服务全面升级，从而增强相关客户粘性。亚运会也为公司加强与科技企业、科研机构合作创造良好条件，利于公司与前沿团队共同研究具有前瞻性的数字技术解决方案，助力客户数字化转型与体验升级。
 
 盈利预测：国家文化产业数字化战略进程中，公司作为行业龙头有望受益于产业拓维发展带来的市场扩容，创新业务与新技术应用具备潜力。预计公司2023-2025年分别实现营收20.70/24.50/28.60 亿元，实现调整后净利润3.85/4.76/5.50 亿元，对应PE 25/20/18x，维持“买入”评级。
 
 风险提示：新技术发展不及预期；行业竞争加剧。

摘要：风语筑(603466)年报点评报告：2022年市场环境影响需求端 AIGC培育第二增长驱动
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事件：TCL 中环发布业绩预告，2022 年全年实现归母净利66 亿元~71 亿元，同比+63.8%~76.2%；其中Q4 实现归母净利16 亿元~21 亿元，同比+50.7%~97.8%，环比-23.20%~0.80%。
 
  Q4 业绩拆分：
 
  量的方面：预计公司硅片业务出货17-18GW，环比小幅增长，预计全年实现硅片销售约68GW 左右，叠瓦组件业务方面，Q4 预计出货约2WG 左右。
 
  盈利能力方面：预计Q4 硅片业务单瓦盈利0.1-0.11 元/W，全年单瓦盈利在0.1 元/W 左右，在Q4 硅片价格下降幅度超过硅料的情况下，公司通过技术积累等方面保持成本优势，盈利能力依旧保持强劲，预计随着节后下游开工率提升，加之石英砂环节限制，公司有望转变硅片环节的单瓦盈利下降趋势。
 
  叠瓦组件业务方面，单瓦预计亏损0.1 元/W 左右。
 
  综合：硅片业务贡献17-19 亿元左右，组件业务亏损2 亿元左右，半导体业务预计贡献归母净利润5000 万元左右，发电业务预计贡献5000 万元左右，硅料投资收益贡献约5-6 亿元左右；预计资产减值和存货减值5 亿元左右。
 
  合计预计19 亿元左右。
 
  收购鑫芯半导体：为加速提升市场占有率，通过扩大产能规模、产品结构升级、提升技术研发实力，进一步强化半导体硅片制造领域的竞争优势，中环领先拟以增资扩股方式收购鑫芯半导体科技有限公司100%股权。预计中环半导体业务方面增速将有所增长。
 
  投资建议：预计公司22-24 年实现归母净利润69.58/96.81/119.98 亿元，同比+72.7%/+39.1%/+23.9%，EPS 分别为2.15/3.00/3.71 元，给予公司23年20 倍PE，维持“买入”评级。
 
  风险提示：光伏装机不及预期风险，原材料价格上涨风险

摘要：TCL中环(002129)2022年业绩预告点评：业绩符合预期 成本优势下盈利能力保持强劲
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2022年归母净利润扭亏为盈
 
 1 月30 日，公司发布2022 年业绩公告，预计实现归母净利0.36~0.43亿元，同比扭亏为盈；扣非归母净利0.26~0.33亿元，同比扭亏为盈。
 
 预计Q4 营收环比微增，归母净利润中值环比+17%
 
  营收端，根据marklines 数据，Q4 公司下游主要客户上汽大众、理想、赛力斯、特斯拉产量分别约35.7、5.2、3.1 和23.5 万辆，合计约67.5 万辆，环比分别-11%、+51%、+4%、+19%，合计环比+2%。我们预计Q4 营收环比微增（Q3 营收9.45 亿元）。
 
 利润端，Q4 归母净利润约0.19~0.26 亿元，中值0.23 亿元，环比+17%；扣非归母净利润约0.15~0.22 亿元，中值0.18 亿元，环比持平。
 
  成长是底色，看好公司未来发展
 
 新项目投产方面，2022 年赛力斯问界 M5 和 M7 的高低压线束、理想汽车 L9 高压线束、奥迪Q6 低压线束等开始陆续贡献业绩增量。新项目获取方面，22H1 公司陆续取得理想W01 高压线束、智己汽车S12L高压线束和美国T 公司M3 热管理线束等项目定点。产能方面，重庆工厂产能下半年逐步释放，未来公司成长动力十足。盈利能力方面，随着生产生活恢复正常，下游客户排产趋稳，助力公司盈利能力逐步恢复。
 
 盈利预测与投资建议
 
 根据公司2022 年业绩预告，我们调整公司业绩预测，2022~2024 年营收分别从37、56 和87 亿元下调到约33、50、81 亿元，同比分别+35%、+50%和+63%；归母净利润分别从0.6、3.2 和6.2 亿元下调到约0.4、2、5.1 亿元，同比分别+3884%、+406%和+153%。当前股价对应2022~2024 年PE 分别为229、45 和18 倍，维持“买入”评级。
 
 风险提示
 
 原材料价格波动、人民币汇率波动、市场开拓不及预期

摘要：沪光股份(605333)2022年业绩预告点评：2022年业绩扭亏为盈 看好公司长期成长性
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事项：
 
  公司发布2022 年业绩预告：营业收入略有下降；归母净利润为亏损2500-4500万元，2021 年同期数据为盈利5519.10 万元；归母扣非净利润为亏损2600-4600万元，2021 年同期数据为盈利5146.92 万元。
 
  评论：
 
  2022 年疫情给业务发展带来阶段性影响。2022 年疫情的管控等造成公司多个项目交付、验收滞后；同时，四季度一般为公司项目验收、回款的高峰，但四季度全国疫情的逐步放开使得各地迎来感染高峰，公司四季度的验收工作再次受到影响。以上诸多原因使得公司2022 年营收同比略有下降、项目实施成本增长。展望2023 年，我们认为随着疫情因素的不断消减，公司业务的开展有望恢复常态。
 
  加大研发投入，产品迭代取得新成果。2022 年，公司持续加大研发投入，新增300 余名研发人员加强研发队伍建设，全面助力主营业务产品的版本升级，其中数据资产管理平台V12 版本已于2022 年11 月发布，实验室信息化管理系统V14 版本、质量管理系统QMS V7.0 版本等已于或将于2023 年陆续发布。
 
  随着产品体系的丰富完善，公司在各领域的竞争力有望提升，为公司长期发展助力。
 
  数字经济发展带来数据资产管理行业机会，公司有望受益。2021 年12 月发布的《“十四五”国家信息化规划》指出数据要素是数字经济深化发展的核心引擎。中国通信标准化协会副理事长兼秘书长闻库表示“数据资产管理是释放数据要素价值的基础和前提，是数字经济的核心驱动力。”公司为国内较早研发数据资产管理平台的企业之一，拥有自主知识产权的主数据管理平台，服务客户包括40 余家央企等。我们认为随着数字资产管理市场的发展，公司凭借先发技术、客户等优势有望受益。
 
  投资建议：数据资产管理、检验检测信息化等需求在2023 年经济活动逐步正常后有望加速释放，公司为行业领先企业有望获益。考虑到2022 年疫情等外部环境对业务开展进程的影响，我们调整盈利预测，预计公司2022-2024 年归母净利润为-0.32 亿元、0.62 亿元、1.03 亿元，对应2023-2024 年EPS 分别为0.81 元、1.32 元。参考计算机软件行业估值水平及公司历史估值水平，考虑公司在数据资产管理、检验检测信息化等行业的优势地位，我们给予公司2023年40 倍PE，对应目标价约32 元，给予“推荐”评级。
 
  风险提示：疫情不确定性；行业竞争加剧；下游需求释放不及预期。

摘要：三维天地(301159)2022年业绩预告点评：疫情短期影响业务开展 数据资产管理前景广阔
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全球防晒剂主要供应商。公司主要从事日用化学品原料的研发、生产和销售,产品包括防晒剂等化妆品活性成分、合成香料等。防晒剂主要产品有阿伏苯宗(AVB)、奥克立林(OCT)、对甲氧基肉桂酸异辛酯(OMC)、原膜散酯(HMS)等;合成香料产品主要包括铃兰醛(LLY)、合成茴脑(AT)等,主要在配制成各类香精后用于化妆品、洗涤用品、口腔护理品等日化用品中。公司产品已进入国际主流市场体系,防晒剂等化妆品活性成分主要客户包括帝斯曼、拜尔斯道夫、宝洁、欧莱雅、默克、强生等大型跨国化妆品公司和专用化学品公司;合成香料主要客户包括奇华顿、芬美意、IFF、德之馨、高砂、曼氏、高露洁等全球知名香料香精公司和口腔护理品公司。 
 
  疫情后行业需求恢复增长。Euromonitor 的统计数据显示,2019 年全球防晒化妆品市场规模达120.13 亿美元,2020 年受疫情影响,市场规模下降至108.4 亿美元;该研究机构预计2025 年全球防晒化妆品市场规模将达到155.43 亿美元,2021-2025 年年均复合增长率达6.88%。公司所处行业随着海外疫情影响的降低,下游消费需求的恢复增长,处于持续复苏和良性发展过程中;我们认为在此过程中,具备大规模、稳定供应能力且品类丰富的头部制造商率先恢复增长,其市场优势地位得到进一步提升。 
 
  2022 年净利润同比大幅增长。公司公告,公司预计2022 年归母净利润3.6-4 亿元,同比增长170.95%-201.05%,扣非净利润3.5-3.9亿元,同比增长204.58%-239.39%。公司收入增长主要系下游市场在疫情后持续恢复,以及募投项目产品逐步放量。同时,公司自2021 年四季度以来基于原材料和海运费价格大幅上涨采取的产品价格调整措施逐步落地,以及整体产能利用率的提升和新产品产能的逐步释放等因素,助力主营业务毛利率有所提升。2022 年公司预计非经常性损益1000 万元,主要系政府补助和理财收益。 
 
  可转债建设个护及防晒剂新项目。公司拟投资6.44 亿元用于高端个人护理品及合成香料项目(一期),年产14800 吨高端个人护理品原料,布局氨基酸表面活性剂和高分子增稠剂等高增长赛道。该项目建设期为2.5 年,投产后实现收入3.98 亿元,净利润约1 亿元。拟投资2.57 亿元用于防晒剂项目,年产1000 吨P-S 和1600 吨P-S 中间体RET。该项目建设期为2 年,投产后实现收入3.74 亿元,净利润约4357 万元。2019-2021 年P-S 防晒剂消耗量的年均复合增速以10%位居所有防晒剂品类的前三位,投产后公司PS 产能将扩大至2000 吨。 
 
  盈利预测与投资评级:我们预计公司2022-2024 年净利润分别为3.76/4.28/5.20 亿元。结合可比公司估值,我们给予2023 年公司30倍PE 估值,对应目标价为75.90 元/股,首次覆盖给予“优于大市”评级。 
 
  风险提示:产品价格波动;项目进展不及预期;下游需求下滑。

摘要：科思股份(300856)首次覆盖：全球防晒剂主要供应商 产品放量及毛利提升助力业绩快速增长
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底层制造优势支撑 精密制造龙头持续成长立讯精密基于坚实的底层制造能力与“四化”优势：模组化、自动化、AI 场景化、智能化，在消费电子、汽车电子、通信三大业务板块上持续完成产品扩张，客户突破与降本增效的目标，公司精密制造能力内核已然成型。展望未来，立讯将从依托大客户获取增长及规模优势，逐步发展为全球汽车零部件TIER 1 龙头，乃至多下游行业的制造平台。
 
 第二成长曲线汽车业务产品布局持续完善，增长潜力无限公司内生部门产品线布局+外延并购扩张产品线与客户群的历史已超10年，基于消费电子线材线缆、连接器制造技术积累，公司汽车线束与连接器未来国产替代空间广阔。在新一代汽车电子电气架构下，公司当前产品矩阵已覆盖智能驾驶域的域控制器、毫米波雷达、激光雷达等；动力域覆盖CCS、充电枪、PDU、BDU、OBU、DCDC、MCU、高压继电器等；智能座舱域的AR-HUD、多联屏、组合开关、以太网关、座舱域控制器等。公司产品线和客户的全面布局，使得公司突破消费电子传统业务天花板，持续增长可期。
 
 消费电子与通信业务技术能力持续复用与泛化公司过去依托大客户供应的模组品类扩张及成品代工的放量，实现了消费电子业务的高速成长。未来，公司将依托该过程中积累的工厂经验与技术，逐步发展为供应链赋能的角色。通信业务光/电连接产品以及解决方案，将持续完善产品矩阵、降本提效，逐步复用到新的工业产品领域。
 
 投资建议
 
 我们预计2022-2024 年公司归母净利润为96/122/144 亿元，对应市盈率为22/17/14x，给予公司“增持”评级。
 
 风险提示
 
 消费电子业务市场格局恶化；汽车电子业务发展不及预期

摘要：立讯精密(002475)：“汽车电子为什么先是电子”：电子底层能力为基 向汽车行业拓张之路
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本报告导读：
 
 中国铁建2023PE4 倍(过去最高PE平均20 倍/2015 年最高24 倍)，PB0.6 倍(八大建筑央企平均0.95倍最高1.33倍)。2022年新签海外订单占比9%，历史最高占比15%。
 
 投资要点：
 
 维持增持。维持预 测2022-24 年EPS 至2.01/2.20/2.40 元增速10/10/9%。
 
 新一轮国企改革政策可期，上调目标价至15.3 元，对应2023 年7 倍PE。
 
 承建50%铁路地铁/30%高级公路，国企改革中特估将提振最低PB估值。
 
 (1)公司2021 年研发200 亿，累计获国家科学技术奖87 项，三家子公司入选国家创建世界一流专精特新示范企业名单。(2)中国铁建2023PE4 倍(过去最高PE 平均20 倍/2015 年最高24 倍)，PB0.6 倍(八大建筑央企平均0.95 倍最高1.33 倍)。(3)地产政策降低房建应收款减值比例概率，政府抗疫支出下降/财政税收收入增加将改善建筑业务现金流，ROE/PB 将提升。
 
 形成“设计-投资-建设-运营”全产业链模式，向投资建设运营商转型升级。
 
 (1)2022 年新签3.2 万亿增15%:工程承包1.9 万亿增11%占57%，投资运营7513 亿增23%占23%，物资物流2249 亿增24%占7%，绿色环保1907亿增50%(占6%)。(2) 地产销售2022 年Q4 619 亿元增16%，运营基础设施项目主要包括高速公路、轨道交通、产业园区、地下管廊等类型。
 
 一带一路遍布俄罗斯等138 个国家地区，外交大年国际工程疫后将加速。
 
 (1)2022 年境外新签3061 亿元央企规模最大增19%、占9%历史最高占15%，海外业务毛利率7%历史最高13%，海外业务订单和毛利率有望双升。(2)公司俄罗斯项目涉及轨道交通/高速公路/房建/矿业投资开发等，是中企在俄最大工程承包商，典型如莫斯科地铁西南线项目28 亿元，莫斯科喀山高速公路52 亿，阿格涅瓦木材采伐及煤矿采剥工程64 亿等。
 
 风险提示：政策超预期紧缩，疫情反复等。

摘要：中国铁建(601186)：一带一路俄罗斯最大中企承包商 PE4/PB0.6倍央企最低估值
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投资要点
 
 国家能源局：1-2 月光伏累计新增装机20.37GW，同比增长87.6%：3月21 日，国家能源局发布1-2 月份全国电力工业统计数据。截至2 月底，全国累计发电装机容量约26.0 亿千瓦，同比增长8.5%。其中，风电装机容量约3.7 亿千瓦，同比增长11.0%；太阳能发电装机容量约4.1 亿千瓦，同比增长30.8%。1-2 月光伏累计新增装机20.37GW，同比增长87.6%，已接近2022年1-5 月累计装机容量。
 
 四部门：加快风电、光伏发电建设开发：3 月23 日，国家能源局、生态环境部、农业农村部、国家乡村振兴局发布《关于组织开展农村能源革命试点县建设的通知》指出，在保护生态的基础上，加快风电、光伏发电建设开发。充分利用农村地区空间资源，积极推进风电分散式开发。结合屋顶分布式光伏开发试点工作推进，鼓励利用新建住宅小区屋顶、厂房和公共建筑屋顶、农民自有建筑屋顶、设施农业等建设一定比例光伏发电。深入推进交通领域电气化，鼓励加快推进公共交通工具电气化，推广家用新能源电动汽车，保障电动汽车充换电基础设施建设。
 
 工信部：着力稳住汽车、消费电子等大宗消费，巩固新能源汽车、光伏等优势产业领先地位：3 月23 日，工业和信息部党组成员、副部长辛国斌主持召开重点行业协会座谈会强调，着力稳住汽车、消费电子等大宗消费，努力扩大家电、家居、绿色建材消费。要推动产业体系优化升级，加快改造升级传统产业，巩固新能源汽车、光伏、移动通信、电力装备等优势产业领先地位，培育壮大新能源、新材料等新兴产业，前瞻性布局未来产业。
 
 国家能源局：积极推进油区内风电和光伏发电分布式开发：3 月22 日，国家能源局印发的《加快油气勘探开发与新能源融合发展行动方案（2023-2025 年）的通知》指出，要统筹推进陆上油气勘探开发与风光发电。
 
 充分利用陆上油气田风能和太阳能资源禀赋较好、建设条件优越、具备持续规模化开发条件的优势，着力提升新能源就地消纳能力。重点推进大庆、长庆、胜利、塔里木、新疆、华北等油田风电和光伏发电集中式开发。在油气矿区及周边地区，积极推进油区内风电和光伏发电分布式开发。
 
 价格追踪
 
 多晶硅价格：根据InfoLink 数据，本周多晶硅致密料均价为216 元/kg，较上周下降1.8%。从活跃度来看，本周有新订单成交的企业仅有3 家，签订的为部分补单和散单。本周成交较为清淡，主要因为各硅料企业3 月份订单基本均已签订完毕，大多企业均处于订单执行期。硅料价格延续缓跌态势， 主要是因为硅片企业开工率已经达到了相对高位，对硅料的新增消化量逐步平缓。我们预期短期硅料环节将维持供给略大于需求的关系，买卖双方谈判回归理性，硅料价格持续小幅下行。
 
 硅片价格：根据InfoLink 数据，本周150um 的182mm 单晶硅片均价6.45元/片，较上周增长1.1%。本周包括主要龙头厂家在内的现货供应价格均在本期出现明显调涨，高纯石英砂影响单位时间内硅片的合格品率，在硅料价格未明显下行的背景下，对短期硅片价格形成支撑已经是行业共识。一线硅片企业有石英砂和坩埚备货，且有锁量不锁价的协议，价格上涨头部硅片企业最为受益。长期来看，我们维持硅片涨价空间有限，且价格会随着硅料价格持续下行而松动的判断。
 
 电池片价格：根据InfoLink 数据，本周M10 电池片（转换效率23.0%+）均价为1.08 元/W，较上周持平；210mm 电池片（转换效率23.0%+）均价为1.10 元/W，较上周持平。硅片价格连续两周上涨的背景下，电池片价格因为组件接受度有限而维稳。G12 尺寸电池片价格持续高于主流M10 尺寸：一方面，许多项目将在四月开始拉货，组件的交期临近，同步提升对M10 与G12电池片的需求；另一方面，当前市场追求高效率与高瓦数，在M10 尺寸高效电池片未能充分满足需求时，下游对G12 尺寸产品的需求提升，但G12 电池片供应有限。我们认为，较早布局大尺寸高效电池片及电池新技术的企业，全年盈利能力有保障。
 
 组件价格：根据InfoLink 数据，本周182mm 单面PERC 组件均价1.73元/W，较上周持平；182mm 双面PERC 组件均价1.75 元/W，较上周持平。
 
 TOPCon 组件价格为1.83 元/W，较上周下降1.1%。从国家能源局披露的前2个月的累计装机增速及出口情况来看，光伏基本面景气度已超预期。且随着后续产业链价格下行，国内外需求释放速度会进一步加快。
 
 投资建议
 
 本周硅料价格下降、硅片价格上涨、电池片和组件价格持平。当前产业排产饱满，我们对全年需求预期维持乐观。短期光伏产业链股价波动与基本面背离，大多数公司估值低至15 倍以下，处于低位，看好辅材以及新技术方向，建议积极布局。重点推荐：爱旭股份、海优新材、福斯特、通威股份、隆基绿能，积极关注：石英股份、鼎际得、博菲电气、林洋能源、大全能源、美畅股份、东方日升、晶盛机电、天洋新材。
 
 风险提示
 
 光伏新增装机量不及预期；产业链价格波动风险；海外地区政策风险

摘要：电力设备及新能源行业周报：1-2月光伏累计新增装机同比增长87.6% 产业链下游价格持稳
请总结该公司公司定期报告评述的主要内容

2022 年公司屠宰业务受益猪价回升，业绩改善明显；肉制品收入受疫情扰动，成本下行促进吨利提升，业绩保持稳健增长。进入2023 年需求逐渐回暖下公司各业务望延续稳健增长，同时建议关注公司预制菜业务拓展进度。维持“增持”评级。
 
  2022 年公司收入/归母净利润分别同比-6.1%/+15.5%，Q4 业绩符合预期。2022年公司实现收入627.3 亿元、同比-6.1%；归母净利润56.2 亿元、同比+15.5%；扣非归母净利润52.2 亿元、同比+17.6%。2022Q4 公司实现收入180.9 亿元、同比+14.8%；归母净利润15.6 亿元、同比+10.1%；扣非归母净利润13.4 亿元、同比-1.3%，业绩符合预期。公司拟10 股派发现金红利10.0 元（含税）。
 
  屠宰业务：屠宰量&头均屠宰利润表现稳健，猪价回暖促进盈利改善。2022A/Q4,公司屠宰业务实现对外销售收入297.8/94.5 亿元、同比-13.6%/ +13.2%；2022年公司屠宰量约1130 万头，同增约1.6%，其中Q4 屠宰量约266 万头，同比-4.9%，预计全年头均屠宰利润同比持平。此外，由于全年中美猪肉价差收窄但Q4 国内猪价回升，2022A/Q4 公司向罗特克斯交易金额为62.0/15.8 亿元，分别同比-33.4%/+77.9%。盈利能力方面，2022A/Q4，公司屠宰业务实现营业利润7.9/3.3 亿元，分别同比+756.6%/-24.1%，全年增长主要系猪价上行导致冻品减值大幅减少（2022 年资产减值损失减少10.2 亿元），Q4 公司在准确把控行情、科学运作冻品下，营业利润为全年单季度最佳，同比下滑主要系2021Q4基数较高。
 
  肉制品业务：疫情扰动量价增长，成本下降促进吨利提升。2022A/Q4 公司肉制品业务实现收入271.9/68.1 亿元，分别同比-0.6%/+6.1%；拆分量价看，2022A/Q4 吨价同比-0.9%/-0.0%，吨价下滑主要系疫情影响下促销力度有所增加；2022A/Q4 销量同比+0.3%/+6.2%，全年销量未达到目标，主要系疫情导致餐饮等场景需求减少、运输受阻，Q4 增长较好主要系春节备货。盈利能力方面，2022A/Q4 公司肉制品实现营业利润61.8/14.7 亿元、分别同比+6.5%/-3.0%，公司肉制品吨利分别为3957/3730 元，同比+6.1%/-13.9%，全年吨利提升主要系公司在上半年猪价低位积极储备原料，导致吨成本同比下行，Q4 猪价上升背景下吨成本同比上涨。
 
  2023 年望延续稳健增长，积极拓展预制菜打造新成长曲线。展望2023 年，公司预计生猪价格为前低后高，但整体均价和波动区间低于2022 年。在此趋势下，对于屠宰业务，我们认为将有利于公司加大屠宰量和提升头均盈利，但冻品经营利润可能会有所收窄；对于肉制品业务，随着疫情影响减弱，终端需求持续复苏，叠加公司通过“网点倍增”工程扩充网点数量和精细化管理，销量有望实现平稳增长，吨利望维持稳定。此外，公司预制菜业务持续推进，2022 年实现销量约4 万吨，销售渠道包括流通渠道、餐饮企业及公司的品牌门店，2023年销量目标为7 万吨，随着规模持续扩大，有望成为公司新成长曲线，平抑公司业绩波动。
 
  风险因素：猪价走势不及预期；消费需求不及预期；公司新品表现不及预期；食品安全问题。
 
  投资建议：综合考虑公司2022 年业绩表现及猪价走势等核心影响因素，调整公司2023/2024 年EPS 预测至1.74/1.87 元（原预测为1.87/2.03 元），新增2025年EPS 预测为2.03 元。参考公司历史估值中枢（2016-2022 年动态PE 估值区间15-35 倍），给予公司2023 年17 倍PE，对应目标价30 元（维持）。维持“增持”评级。

摘要：双汇发展(000895)2022年年报点评：2022业绩如期改善 2023望延续稳健增长