weaverbirdllm/fin_report_summarization_cn huggingface dataset:
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投资要点：
 
 核心逻辑
 
 化工新材料领域是化工行业未来发展的一个重要方向，传统化工行业随着下游需求增速放缓，市占率向龙头集中是大趋势，核心竞争门槛为成本和效率；下游仍处于快速增长的新材料领域则不同，核心的竞争壁垒为研发能力、产业链验证门槛、服务能力等，随着政策支持，国内化工新材料行业有望迎来加速成长期。我们推荐处于核心供应链、研发能力较强、管理优异的化工新材料优质标的，主要包括电子化学品（半导体材料、显示材料、5G 材料等）、新能源材料、医药中间体等领域。维持行业“推荐”评级。
 
 行业信息更新
 
 半导体相关：
 
 12 月30 日，全球半导体观察：12 月29 日，台积电在中国台南科学园区的晶圆18 厂新建工程基地，举办3nm 量产暨扩厂典礼。台积电董事长刘德音在典礼上表示，目前3nm 良率与5nm 量产同期相当，已大量生产，市场需求非常强劲。量产后，3nm 每年带来的收入都会大于同期的5nm。公司估计，3nm 技术量产5 年内，将会释放全世界1.5 兆美元的终端产品价值。在如此强劲的需求支撑下，台积电在宣布3nm 量产的同日，便急锣密鼓地开启了扩产进程。台积电计划将台南科学园区晶圆18 厂当做5nm 及3nm 的“生产重地”，今日公司也透露称，该厂总投资金额将达新台币1.86 万亿元（约合人民币4214 亿元）。同时，为扩产3nm，晶圆18 厂第八期将上梁，八期的每一期大型洁净室面积达5.8 万平方公尺，是一般标准型逻辑电路工厂的2 倍大。
 
 显示材料相关：
 
 12 月27 日，LED inside：韩国政府已计划在国家战略技术中，加入面板显示技术，扩大对面板厂税收补贴，将带动韩国OLED 等新技术开发。韩国目前《特别课税限制法》国家战略技术仅涵盖半导体、电池和疫苗，未来面板显示将列入补贴范围中，第一波可获高达4 成的研发投资补贴和6%的设备投资补贴，第二波则获得最高3%的减税优惠。韩国显示产业协会数据指出，韩国面板业预计未来五年内投资约50 万亿韩元，预计韩国面板厂每年可能获得约1000-1500 亿韩元的额外税收减免。专家预计，减税政策可望改善当地面板业者获利状况，并重新获得竞争力，将重点转移到有机发光二极体（OLED）面板的开发与生产。
 
 新能源材料相关：
 
 12 月29 日，中国汽车报网：在汽车“新四化”及“双碳”目标下，新一轮工业革命的帷幕已经徐徐拉开，我国商用车也迎来了新时代，以绿色低碳、智能网联技术为核心的新一代商用车正加速而来。2022年1-11 月全国商用车累计整体销量（批发）为300.80 万辆，同比下降31.88%。与行业整体下滑形成鲜明对比的是，细分新能源商用车正迎来快速增长。其中，11 月新能源商用车渗透率已经达到17.4%，创历史新高。到2025 年，新能源商用车渗透率有望超过30%。此外，交通领域占全国终端碳排放的8%。其中，汽车保有量占比仅为11%的商用车碳排放量高达5.9 亿吨，占比高达56%。因此，大力发展低排放甚至零碳排新能源商用车已经成为交通运输减碳的核心，也是实现碳中和目标的关键领域。
 
 重点企业信息更新：
 
 天奈科技：12 月28 日，公司发布《2022 年度向特定对象发行A 股股票预案》, 本次发行对象为不超过35 名特定投资者，募集资金总额不超过20 亿元(含本数)，扣除发行费用后的募集资金净额计划用于天奈科技锂电材料眉山生产基地项目(一期)项目、锂电池用高效单壁纳米导电材料生产项目(一期)、补充流动资金。
 
 重点关注公司：
 
 重点推荐万润股份，公司OLED+沸石分子筛双向发力将带动公司持续成长。
 
 建议关注鼎龙股份，公司是国内唯一一家全面掌握CMP 抛光垫全流程核心研发技术和生产工艺的CMP 抛光垫供应商，在国内抛光垫市场中处于领先地位。
 
 重点推荐国瓷材料，公司是我国无机新材料平台型公司，熟练掌握了水热法核心技术，内生的MLCC 陶瓷粉、氧化锆、氧化铝均达到世界级水平；外延并购的王子制陶（陶瓷制品）和爱尔创（氧化锆下游制品）均是公司产品的下游，都迎来快速增长。
 
 建议关注飞凯材料，公司是电子化学品龙头企业， 5000t/aTFT-LCD光刻胶项目向客户稳定供货，5500t/a 合成新材料项目和100t/a 高性能光电新材料提纯项目的产能正稳步提升，OLED 材料的试验能力和生产线建设亦在有序推进，看好上述项目推动公司未来新增长。
 
 建议关注濮阳惠成，公司专注顺酐酸酐衍生物和功能中间体产品的研发和生产，受益于我国电子信息产业的快速发展、我国智能电网、超/特高压输电线路投资力度的不断加大、新型复合材料的广泛应用，对顺酐酸酐衍生物的需求持续增长。
 
 重点推荐巨化股份，公司拥有完整的氟化工产业链，主要产品采用国际先进标准生产，核心业务氟化工处于国内龙头地位（其中氟致冷剂处于全球龙头地位），特色氯碱新材料处国内龙头地位。
 
 建议关注万盛股份，公司是全球最大的有机磷系阻燃剂生产商，通过多年的研发投入和实践积累，公司差异化的产品能够满足不同客户的需求，产品逐步被高端客户所接受。
 
 建议关注江化微，公司是国内产品品种最齐全、配套能力最强的湿电子化学品生产企业之一，产品能够广泛的应用到平板显示、半导体及LED、光伏太阳能等多个电子领域，同时能在清洗、光刻、蚀刻等多个关键技术工艺环节中应用。
 
 重点推荐合盛硅业，公司在工业硅及有机硅产业链完整，具备规模优势、成本优势，上下游协同效应有望持续加强，随着在建项目的稳步推进，公司业绩有望持续向好。
 
 建议关注彤程新材，公司积极推进电子材料业务，紧紧抓住关键材料急需国产化替代的契机，巩固半导体光刻胶和显示光刻胶板块协同发展的优势，实现光刻胶横向产业新突破，并反溯核心原材料的开发，加快公司电子酚醛树脂在光刻胶领域的开发及导入，充分发挥公司产业链优势，形成产业链一体发展的新模式。
 
 风险提示：替代技术出现；行业竞争加剧；经济大幅下行；产品价格大幅波动；重点关注公司业绩不达预期；疫情可能引发市场大幅波动的风险。

摘要：化工新材料行业周报：台积电3纳米芯片量产 天奈科技拟定增募资 建设锂电材料项目
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观点聚焦
 
 投资建议
 
 我们推出钙钛矿双月报系列，覆盖：1）钙钛矿太阳能电池行业最新投资研究思考；2）投资人关注度高的行业重点问题分析；3）行业技术、产能、投融资等事件跟踪。本篇为第一期，覆盖时间范围2022 年10 月-12 月。
 
 理由
 
 我们认为2023 年钙钛矿在团队、产能、资本市场三个维度均将继续突破，由此带来钙钛矿产业链投资机会。我们预计2023 年内行业中试线扩产规模或达1000-1200MW，同比2022 年的350MW增长接近两倍；1H23 三家企业或率先启动行业首批GW级产能的建设和招标活动；且2023-24 年我们预计各家一级市场钙钛矿公司融资轮次有望继续向前推进。以上动作均有望催化2023 年钙钛矿板块表现。从投资方向来看，我们建议重点关注：1）钙钛矿核心层设备具备高弹性，激光划线设备具备高确定性，传输层、钝化层设备增量空间亦值得关注；2）钙钛矿组件导电、阻水要求带来较晶硅的增量辅材需求，重点关注TCO导电玻璃、ITO靶材、丁基胶以及POE粒子胶膜四大方向。
 
 钙钛矿行业本期解惑：单结钙钛矿核心层设备进展几何？钙钛矿层大面积、低成本、高效率制备是目前单结钙钛矿产业化核心难点，溶液涂布和真空镀膜是当前两种竞争技术路线。其中，溶液涂布法优势是1）原料利用率高，成本较低，生产速率快；2）设备兼容度较高，钙钛矿层配方变化对涂布设备无底层改动要求；目前产业化难点是1）为实现大面积一致性需解决涂布物理一致性和结晶化学一致性；2）溶液涂布工艺的结晶时间窗口窄，对涂布设备提出更高要求。而真空镀膜法优势是大面积厚度和均匀性更好控制，对基底平整度要求低，或适合晶硅叠层路线；目前产业化难点是1）设备成本较高、生产速率慢、清洗频率更高；2）对于钙钛矿层配方调整的兼容度更低（目前行业趋势：a. 钙钛矿层ABX3 分子式复杂化，需要多源共蒸以及金属共蒸，提高技术难度；b. 钙钛矿层配方中除ABX3 外，引入添加剂和钝化剂，无法通过共蒸方式制备，需要增加工艺步骤。）；3）由于结晶大小、反应不彻底残留等影响，目前效率记录低于竞争路线。目前溶液涂布法在单结钙钛矿产业化中占主流，核心供应商包括上海德沪、日本东丽、众能光电等；真空镀膜法亦有欣奕华、泰克诺、奥来德等企业尝试。
 
 我们对2022 年10-12 月钙钛矿行业动态进行梳理。
 
 估值与建议
 
 我们维持覆盖标的评级、目标价和盈利预测不变。
 
 风险
 
 技术进步不及预期，融资环境不及预期。

摘要：光伏前沿系列四：钙钛矿双月报01：如何把握2023年钙钛矿太阳能电池投资机会?
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预测收入同比增长76-90%
 
 沛嘉医疗发布未经审核的运营数据，2022 年收入约2.4-2.6 亿元，同比增加75.8%-90.4%。考虑全年疫情扰动，业绩基本符合我们的预期。
 
 关注要点
 
 瓣膜+神经双引擎强劲增长。根据公司公告，经导管主动脉瓣置（TAVR）产品快速放量，我们预计2022 年公司TAVR植入量在1,200 台左右，同比21 年有300%左右增长。考虑2022 年低基数和疫情防控优化，我们预计2023 年TAVR行业手术量将进入高增长阶段。公司预计2023 年TAVR植入量分额达到20%以上，并在头部医院继续提升份额。神经介入方面，公司表示中间导引导管、球囊扩张导管、颅内电解脱弹簧圈等不断放量，而急性缺血线的取栓支架、抽吸导管等也在1H22 陆续获批，我们预计2022 年神经介入业务收入有50%左右增长。
 
 在研管线顺利推进。2022 年下半年以来，公司取得多项重要研发进展。三代TAVR干瓣Taurus NXT确证性临床试验顺利入组中，我们预计将在2023 年完成全部患者入组；合作引入的经股/房间隔二尖瓣置换HighLife 2022 年11 月在中国启动多中心注册临床试验；合作购入的MonarQ三尖瓣置换2022 年11月在欧洲开展首次人体试验（FIM）；自研的二尖瓣缘对缘修复装置GeminiOne 2022 年12 月在中国启动多中心注册临床试验。我们也预计公司此前引入的反流TAVR产品TaurusTrio将于2023 年在中国开展临床试验。我们看好公司在心脏瓣膜管线的丰富布局，并期待关键临床数据的读出。
 
 医疗器械政策回暖，期待手术量恢复。2H22 以来，高值耗材集采政策日趋温和。公司的颅内弹簧圈已在江苏、福建、吉林21 省联盟中分别中标，其中吉林21 省集采中，沛嘉加奇以A组第三名中标，有望加速提升弹簧圈的市场份额。我们预计未来的神经介入省级联盟集采将会给公司带来业绩增厚。尽管疫情对近期常规手术量带来冲击，但我们看好企稳之后的加速恢复。随着飞刀、带教的恢复，我们认为包括TAVR、神经介入在内的创新术式将会重回快速增长曲线。
 
 盈利预测与估值
 
 我们维持2022-24 年盈利预测不变。我们维持跑赢行业评级和基于DCF模型（WACC 10.1%,永续增长率1.4%）的目标价13 港元不变，较当前股价有19%上行空间。
 
 风险
 
 政策对价格影响超预期，疫情反复影响手术开展，新产品研发失败。

摘要：沛嘉医疗-B(09996.HK)：业绩预告基本符合预期 期待2023年加速增长
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事项：
 
  2023 年1 月10 日，宁德时代全资子公司时代智能与哪吒汽车于上海签订协议，双方将在CIIC（CATL Integrated Intelligent Chassis）一体化智能底盘项目上开展合作，预计于2024 年底将推出首款搭载CIIC 车型；1 月18 日，时代智能与宜春经济技术开发区管委会签约，预计将在宜春建设首个CTC（Cell toChassis）技术智能底盘生产基地。
 
  评论：
 
  推动一体化智能底盘技术及产品落地。CIIC 是以电池/电驱为核心高度集成的电动底盘，运用CTC 电池到底盘技术将电池系统、电驱系统、热管理系统等关键部件集成车辆底部，令电池得到高强度结构保护、提升续航里程、扩大乘坐空间，进一步实现降本增效目标。与哪吒汽车的合作将加快宁德时代CTC技术和产品的应用，宜春一体化智能底盘生产基地将有效推动滑板底盘产品落地，助力新能源产业全面电动化发展；
 
  探索商业模式创新。在时代智能与哪吒汽车此次深化合作中，双方将基于各自领域的资源优势和新的产品形态，探索更多商业模式创新，通过深化下游客户合作关系，或将从单一电池转向集成系统，增强不可替代性，帮助客户实现整车开发成本和开发周期的新突破；
 
  投资建议：我们预计公司2022-2024 归母净利润分别为308.44/441.74/622.19亿元，当前市值对应PE 分别为35/25/18 倍。考虑到公司作为动力及储能电池全球龙头企业，重要客户关系持续深化、全球市占率持续提升和具备供应链管控能力的竞争优势，参考可比公司估值，我们给予公司2023 年35xPE，对应目标价 632.79 元，维持“强推”评级。
 
  风险提示：下游新能源汽车销量不及预期，原材料价格波动风险等。

摘要：宁德时代(300750)重大事项点评：推动一体化智能底盘合作 探索商业模式创新
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公司为金刚线行业龙头，近年来快速崛起，沿产业链上下游一体化延伸布局，成本优势构筑核心竞争壁垒。此外，公司积极扩产，背靠隆基绿能等下游大客户，凭借出色的产品性能和较强的综合供应能力，预计产能有望得到较好消化，充分享受行业红利。我们预计公司2022-2024 年归母净利润分别为14.0/17.5/21.0 亿元，给予公司2023 年18x PE，对应目标价65 元，首次覆盖给予“买入”评级。
 
  公司概况：金刚线行业龙头，产业链一体化布局。公司深耕金刚线的研发、生产以及销售，近年来实现快速崛起，跻身行业龙头，同时积极向上游延伸一体化布局，成本控制行业领先。2019 年受光伏“531”政策补贴退坡影响，下游需求景气度回落，公司经营承压，收入和利润分别同比-45%/-64%。2020 年以来光伏产业迎来历史性发展机遇，下游硅片加工的旺盛需求带动金刚线需求高企，公司业绩逐步回暖，2021 年金刚线销量突破4500 万公里，同比+83%；2022Q1-3 销量达6400 万公里，超2021 全年销量，收入和利润分别同比+94%/+87%，创历史新高。我们预计后续随着公司扩建产能的落地以及自身产业链一体化的成本优势，有望充分享受行业红利。
 
  光伏行业高景气，金刚线乘风起。双碳顶层设计叠加光伏发电平价上网时代的到来，带动光伏装机量激增。根据IEA 数据，2021 年全球光伏新增装机量175GW，同比+26%。结合全球各地区可再生能源发展规划，我们预计2025 年全球光伏新增装机量有望达到520 GW，2021-2025 年CAGR 达44%。下游装机高增带动全球硅片产量快速增加，根据可再生能源协会数据，2021 年全球硅片产量233 GW，同比+39%，中国硅片产量227 GW，占全球总产量的97%，硅片产业的繁荣为国内上游金刚线耗材企业的崛起提供了良好需求基础。根据我们测算，预计2025 年全球金刚线市场规模达129 亿元，2021-2025 年CAGR达35.0%。
 
  薄片化、细线化大势所趋。为减少硅耗损失并降低硅片碎片率，金刚线母线直径呈现逐年下降趋势。根据CPIA 数据，用于单晶硅片切割的金刚线母线平均直径已由2016 年接近80μm 降低至2021 年的43μm。考虑到硅料成本始终是硅片及下游电池片/组件等环节的重要构成，我们认为薄片化、细线化等降低硅耗的技术发展依然是大势所趋，不会受到硅料价格扰动而终止。当前新一代主流高碳钢丝母线线径约36-38μm，为突破细线化瓶颈，钨丝金刚线凭借更高的抗拉强度，受到产业广泛关注。当前钨丝价格较高、成材率偏低，尚不具备经济性，但中长期来看钨丝凭借优秀的性能依然为新一代母线基材的首选。
 
  公司亮点：成本优势壁垒高企，产能扩张成长可期。1）产业链一体化综合布局，成本优势构筑竞争壁垒。公司沿产业链上游进行一体化布局，从黄丝&母线、金刚石微粉到设备研发，公司积极自建产能，提升各环节原材料自供率，实现成本的全面降低，单位成本远低同行，由2017 年的50 元/公里降低至2021 年的17 元/公里，成本控制叠加规模优势赋予行业定价能力，公司毛利率常年维持在55%左右，远超竞争对手；2）产能积极扩张巩固龙头地位，背靠大客户产能去化可期。面对下游光伏需求高景气，公司积极扩产，根据公告，随着“高效金刚石线建设项目”产能爬坡以及“单机十五线”技改的推进，公司2022 年底产能将达到1400 万公里/月，2023 年Q1 有望达到1500 万公里/月。当前公司产能利用率在90%左右，考虑到公司背靠隆基绿能等行业大客户，同时在产品方面具有综合优势，我们预计后续新建产能有望得到较好的去化，进一步强化规模优势；3）顺应时代发展，产品“五化”引领行业。公司通过持续研发投入，不断优化产品性能，沿“细线化、快切化、省线化、低 TTV 化、切割高稳定化”五大方向持续提升，较好的满足了下游先进产能对于细线化降本的诉求，显著增强客户粘性。
 
  风险因素：钨丝线研发生产不及预期；行业价格竞争加剧；原材料价格大幅波动；产能扩张不及预期；行业需求不及预期；疫情影响超预期；成本下降不及预期。
 
  盈利预测、估值与评级：“双碳”顶层设计叠加光伏平价上网的到来，光伏行业迎来历史性发展机遇，硅片加工企业产能投资持续加大，带动金刚线行业需求迎来爆发。公司作为金刚线行业龙头，产能扩张积极，与下游大客户合作紧密，叠加上游一体化布局的赋能，有望充分享受行业红利。我们预计公司2022-2024 年归母净利润分别为14.0/17.5/21.0 亿元。采用PE 估值法，选取高测股份、恒星科技、岱勒新材作为可比公司（2023 年15xPE），考虑到美畅股份产业链布局完善，龙头地位持续深化，应享受一定的龙头溢价，给予公司2023年18x PE，对应目标价65 元，首次覆盖给予“买入”评级。

摘要：美畅股份(300861)投资价值分析报告：产业链一体化布局 金刚线龙头优势强化
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事件: 仕净科技发布公告，公司与宁国经开管委会签订《高效太阳能电池片生产项目投资合作协议书》，预计项目总投资最高不超过112 亿元，其中固定资产投资90 亿元，建设年产24GW 高效N 型单晶TOPCon 太阳能电池项目。项目分两期建设，一期年产18GW 高效N 型单晶TOPCon 项目预计于2023 年4 月开工建设，2023 年11 月全部建成投产，项目全面达产后，预计实现年销售收入约200 亿元，二期年产6GW 高效N 型单晶TOPCon 项目待一期全部建成达产后适时建设。
 
  投建TOPCon 太阳能电池项目，公司光伏业务向下延伸。公司是光伏行业制程污染防控的龙头企业，服务的客户覆盖2021 年全球光伏组件出货量前10 名中的8 家。受益于光伏行业的高景气度，公司光伏废气治理设备近年持续高速增长。本次公司投资建设的“高效太阳能电池片生产项目”是公司主营业务在产业链下游的延伸，有助于进一步完善业务布局，扩大业务规模，提升核心竞争力，实现健康、可持续发展。
 
  TOPCon 电池性能突出，有望给公司带来丰厚超额利润。N 型TOPCon 电池片具有低温度系数、低衰减、高双面率等特性，会带来更高额外发电收益，显著降低BOS 成本与度电成本，随着高效N型产品的需求日益增长，2022 年以来TOPCon 电池产能快速增加。
 
  参考行业数据，目前TOPCon 电池较传统PERC 电池有0.07-0.12 元/W 左右的销售溢价，公司规划的24GW 高效太阳能电池片项目，有望带来丰厚的超额利润。
 
  建材行业碳达峰实施方案落地。22 年11 月，工信部等四部门联合印发《建材行业碳达峰实施方案》，明确“十四五”期间水泥、玻璃、陶瓷等重点产品单位能耗、碳排放强度不断下降，水泥熟料单位产品综合能耗水平降低3%以上。“十五五”期间，建材行业绿色低碳关键技术产业化实现重大突破，原燃料替代水平大幅提高，确保2030 年前建材行业实现碳达峰。
 
  水泥减排和钢渣资源化利用业务有望迎来快速增长。公司“年减排万吨级CO2 和钢渣资源化利用项目”与河南中联合作，利用钢渣等非碳原料捕集济源中联在水泥生产中排放的烟气CO2，捕碳后的钢渣与矿粉、粉煤灰等其他材料混合制备超细高活性优质复合矿粉。这种复合矿粉可作为水泥生产的原材料，从而达到节能环保和循环经济的双重目的。随着建材行业减碳工作的推进，该业务有望迎来快速增长，提升公司盈利空间。
 
  投资建议： 预计公司2022-2024 年公司归母净利润分别为1.19/2.41/3.53 亿元，对应EPS 分别为0.89/1.81/2.65 元/股，对应PE 分别为48x/24x/16x，维持“推荐”评级。
 
  风险提示：光伏行业发展不及预期风险；项目建设进度不及预期的风险；应收账款坏账的风险；行业竞争加剧的风险。

摘要：仕净科技(301030)：投建TOPCON太阳能电池项目 公司光伏业务向下延伸
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本报告导读：
 
 燃气业务盈利修复超预期，斯威克业绩短期承压。
 
 投资要点：
 
 维持“增持”评级：综合考虑公司业绩快报、深圳天然气调价、光伏胶膜盈利节奏变化，上调22 年EPS 至0.41 元（前值0.38 元），下调23-24 年EPS 至0.45/0.52 元（前值0.60/0.71 元）。维持目标价9.60 元，维持“增持”评级。
 
 事件：公司公告22 年营收300 亿元，同比+40.4%；归母净利润11.8亿元，同比-12.8%。公司4Q22 营收75.1 亿元，同比+9.8%；归母净利润3.2 亿元，同比+112%，主要由于：1）公司燃气业务好转，我们测算公司燃气业务归母净利润4.1 亿元，同比+487%，环比+58.5%；2）公司4Q22 非经常性损益0.5 亿元，同比+0.5 亿元。
 
 燃气业务利润修复超预期。我们测算公司燃气业务4Q22 归母利润率6.6%，同比+5.3 ppts，环比+2.1 ppts。我们推测燃气业务盈利修复或主要受益于：1）4Q22 高毛差非电厂燃气销售量高增。我们测算4Q22公司管道燃气销售量10.9 亿立方米（同比+3.8%）：其中电厂销售量2.2 亿立方米，同比-29.3%；非电厂销售量8.6 亿立方米，同比+18.2%；2）暖冬背景叠加公司气源供应多元化优势，上游燃气供需边际宽松。
 
 斯威克业绩短期承压，远期有望受益于光伏装机放量。斯威克4Q22营收13.5 亿元，同比-6.1%；归母净利润-1.8 亿元，同比转亏，我们推测或主要由光伏装机不及预期、原材料存货跌价等因素所致。我们预计斯威克受益于23 年装机放量叠加产品结构优化，盈利高增可期。
 
 风险提示：气价超预期上涨压缩盈利，下游光伏装机低于预期等。

摘要：深圳燃气(601139)2022年业绩快报点评：城燃修复超预期 斯威克短期承压
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投资要点：
 
 事件： 2月3日，工信部等发布《关于组织开展公共领域车辆全面电动化先行区试点工作的通知》，其中：主要目标及重点任务：（1）提高城市公交、出租等等领域车辆电动化水平，力争达到80%；（2）建成适度超前的充换电基础设施，新增公用桩（标准桩）与公共领域新能车（标准车）比例力争到1:1，高速服务区充电车位占比不低于小型停车位10%（3）促进新技术新模式创新应用，加快智能有序充电、大功率充电、自动充电、快速换电技术应用，加快“光储充放”一体化试点应用，探索新能源车参与电力现货市场实施路径等。（注：根据附件2描述，充电桩标准桩总功率/60kw，向下取整，180kw以上充电桩折算为标准桩后乘以1.1倍调整系数计算；试点工作以纯电动乘用车车型为标准车，将其他车型按照相应比例进行折算）。
 
 “通知”中确定充电桩需求至少455亿左右，大功率直流桩占比有望提升：①新能源汽车推广目标：以城市为主自愿申报首批试点集中受理申报截止为今年3月31日，此后常态化受理申报。试点区域分三类，第一类， 11个省市， 10万辆/市；第二类，11个省市， 6万辆/市；第三类，14个省市， 2万辆/市。保守按每省只有1城市申报计算，合计至少204万辆，按新增公共桩：新增车=1:1计算，充电桩（标准桩）增量204万个。
 
 ②高速服务区：截止2022年10月底，交通运输部统计，全国3974个高速服务区建成充电桩16721个。我们根据山西《高速公路服务区（停车区）设计细则》（2018年），小车停车位要求为≥30个/侧，假设每侧服务区配小车位50个，10%配充电桩，计算需配充电车位39740个，新增需求2.3万个。③合计充电桩（标准）增量需求至少在206万个以上。根据充电联盟，22年公桩直流桩占比为53.9%，“通知”明确加快大功率充电等技术应用，预计大功率直流快充桩占比将提升，我们假设新增桩需求有70%为直流，30%为交流，直流按平均60kw， 3万元/个，交流按7kw， 0.35万元/个，总需求达455亿元左右。
 
 新型电力系统中应用场景试点创新：“光储充放”一体化、新能源汽车参与电力现货市场： 除了提及“加快智能有序充电、大功率充电、自动充电、快速换电等新型充换电技术应用等”常规技术应用创新外，政策也明确了两大商业模式创新。“光储充放”的一体模式，具备诸多优势：
 
 1）通过太阳能充电以及储能实现夜间太阳能电力充电，减少市电用电成本；2）通过光伏太阳能为新能源车提供清洁电能，有效缓解充电桩用电对局部电网的冲击。探索新能源汽车参与电力现货市场、完善储放绿色电力交易机制等创新应用，前者有望通过电车在用电高峰以高电价放电用电低谷低电价充电真正实现V2G商业模型变现，后者通过配套储能则可以实现多元化商业模式延伸和拓展。
 
 投资建议：建议关注具有先发优势，资金规模和品牌效应的龙头运营企业，长期来看这类企业盈利将受益于多类商业模式创新：特锐德、万马股份；以及有海外渠道的充电桩模块及充电桩公司：道通科技、炬华科技、盛弘股份、科士达、通合科技等。
 
 风险提示：充电桩投资进度不及预期；政策落地不及预期。

摘要：充电桩行业事件点评：八部委发布公共领域车辆全面电动化试点工作 将加快充电桩发展
请总结该行业投资周刊的主要内容

受春节假期错位影响，本周新房二手房成交面积同环比均大幅提升。1）新房方面：本周49 城整体新房成交面积256 万方，同比+55.8%，环比+437.9%，相对2022 年周均-31.5% 。其中， 一/ 二/ 三线新房成交面积同比-13.8%/+85.9%/+68.7%，环比+1132.8%/+623.7%/+267.9%。一线城市中，北京、广州同比提升；二线城市中，除厦门外均同比提升。1 月整体，受春节假期错位影响，新房累计成交面积同比-36.6%，环比-33.9%。城市表现方面，厦门、温州、南充、海门等城市同比正增长。2）二手房方面：本周15 城二手房成交面积112 万方，同比+364.4%，环比+1834.6%。1 月整体，二手房累计成交面积同比-11.5%，环比-15.1%。城市表现方面，南京、成都、青岛、南宁、东莞、扬州等城市同比正增长。同比2022 年春节同期：当周全国49城成交面积同比-8.2%，其中一线4 城累计同比-21.2%，二线11 城累计同比-3.9%，三四线34 城累计同比-8.1%。春节期间（1/7-2/2）全国49 城累计同比-18.8%，其中一线4 城累计同比-18.6%，二线11 城累计同比-17.9%，三四线34 城累计同比-20.0%。
 
 受多重因素影响，百强房企销售仍旧低迷。1 月受春节假期错位及供应显著缩量影响，百强房企实现销售操盘金额3542.9 亿元，同比-32.5%，环比-48.6%，较2022 年2 月春节月降幅为11.8%。但国央企民营企分化明显，国央企中如保利发展、华润置地、招商蛇口、华发股份、建发房产全口径销售金额分别同比+4.2%、+5.0%、+4.6%、+19.3%、+28.6%，韧性十足。
 
 因城施策持续变化。1）郑州首套房贷利率最低降至3.8%；2）南京允许分区实施购房契税补贴，支持提取公积金支付首付款；3）厦门人才引进中认定的C 类人才最高可给130 万元住房补贴；4）长沙缴存职工可贷额度按照借款人夫妻双方住房公积金账户余额之和的16 倍计算；5）苏州加快推进房屋征收搬迁货币化安置，优化商品房价格备案制度；6）佛山停止个人住房查询的对外查询业务，认贷不认房。
 
 1、本周新房、二手房成交情况：
 
 新房方面：本周49 城整体新房成交面积256 万方，同比+55.8%，环比+437.9%，相对2022 年周均-31.5%。年初以来累计同比-28.7%。其中，一/二/三线新房成交面积同比-13.8%/+85.9%/+68.7%，环比变化+1132.8%/+623.7%/+267.9%，年初以来累计同比-27.6%/-32.0%/-23.3%。
 
 二手房方面：本周15 城整体二手房成交面积112 万方，同比+364.4%，环比+1834.6%。年初以来累计同比-5.0%。
 
 （1） 新房成交情况：
 
 新房方面：本周49 城整体新房成交面积同比变化+55.8%，环比+437.9%，相对2022 年周均-31.5% 。其中， 一/ 二/ 三线新房成交面积同比-13.8%/+85.9%/+68.7%，环比变化+1132.8%/+623.7%/+267.9%。
 
 1 月累计：49 城市新房成交面积同比-36.6%。其中，一/二/三线新房成交面积累计同比-31.4%/-37.6%/-38.1%。
 
 年初以来：49 城市新房成交面积同比-28.7%。其中，一/二/三线新房成交面积累计同比-27.6%/-32.0%/-23.3%。
 
 库存方面：本周统计的12 城市库存去化周期为13.1 个月，环比变化+0.3个月，其中一/二/三线库存分别变化+0.3/+0.2/+0.5 个月。
 
 （2）二手房成交情况：
 
 本周15 城整体二手房成交面积同比+364.4%，环比+1834.6%。1 月累计同比-11.5%。年初以来，二手房成交面积累计同比变化-5.0%。
 
 一线城市（北京、深圳）：二手房成交面积本周同比+420.9%，环比+2777.6%。
 
 1 月累计同比-27.3%。年初以来累计同比-19.5%。
 
 二线城市（南京、杭州、成都、苏州、青岛、南宁、厦门）：二手房成交面积本周同比+426.3%，环比+1969.2%。1 月累计同比-1.8%。年初以来累计同比+3.3%。
 
 2、房企资金跟踪：
 
 2 月2 日，华夏幸福发布公告称，境外间接全资子公司在中国境外发行的美元债券（目前存续面值总额为49.6 亿美元）协议安排重组已取得英格兰与威尔士高等法院裁决生效，公司美元债券协议安排已正式生效，目前正在根据英国法院批准的美元债券协议安排重组方案推进执行，并已完成重组交割。
 
 2 月1 日，大悦城公开发行规模为20 亿元5 年期公司债券“23 大悦01”，票面利率为3.97%。
 
 3、本周市场重要信息：
 
 （1）行业信息：
 
 2 月3 日，央行发布2022 年四季度金融机构贷款投向统计报告，2022 年末，人民币房地产贷款余额53.16 万亿元，同比增长1.5%；房地产开发贷款余额12.69 万亿元，同比增长3.7%。
 
 2 月3 日，自然资源部对于出台《关于进一步规范住宅地供应信息公开工作的通知》进行回应称，该文件不是要取消集中供地制度，而是优化完善集中供地政策，更好发挥充分公开披露信息对于稳定和引导市场预期的作用。
 
 2 月3 日，央行上海总部举办上海金融运行情况新闻通气会，会上表示2022年12 月贷款增量同比多增的行业主要是房地产，建筑业等行业，反映出房地产业需求边际好转。
 
 1 月30 日，住房和城乡建设部部长倪虹主持召开住房和城乡建设重点工作推进会时强调，铆足干劲，狠抓落实，推动住房和城乡建设事业迈上新台阶。
 
 2 月3 日，天津支持居民“以小换大”“卖旧买新”，精准支持合理住房需求。
 
 1 月31 日，山东省住房和城乡建设厅厅长王玉志在报告中提到，房地产业向新发展模式过渡要取得显著进展。逐步提高预售门槛，开展现房销售试点；加快发展长租房市场，推进“租购同权”。
 
 （2）公司信息：
 
 【万科A】1 月份，公司实现合同销售面积167.3 万方，同比下降20.6%；合同销售金额286.3 亿元，同比下降19.6%，无新增开发及物流地产项目。
 
 【新城控股】预计公司2022 年度实现归属于上市公司股东的净利润为6.30亿元到37.79 亿元，同比减少70%到95%。
 
 【华侨城】预计2022 年归母净利润为亏损80 亿-110 亿元，同比下降310.58%-389.54%。
 
 【首开股份】预计2022 年年度实现归属于母公司所有者的净利润为-10 亿元到-15 亿元，将出现亏损。
 
 投资建议：房地产是国民经济的支柱产业，中央经济工作会议提及支持住房改善消费、支持刚性和改善性住房需求，而当前基本面承压，需要更大力度政策变化。
 
 持续坚定看好地产股，可重点关注，1）有修复空间的标的： 新城控股、金地集团、万科A、华侨城A、首开股份等；2）预期今年销售表现较好的强信用企业：招商蛇口、华发股份、保利发展、滨江集团；以及招商积余、南山控股，等等。
 
 风险提示：大幅收紧购房杠杆资金、调控政策超预期严格、信用风险加剧。

摘要：新房二手房周报：春节后销售逐渐恢复 1月百强房企销售仍处底部 因城施策持续变化
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投资要点：
 
 2 月券商覆盖金股中，最新首次覆盖金股个数为66 只，最新券商金股去重个数为340 只。根据中信一级行业分布，首次覆盖券商金股在机械、基础化工、电子、医药、有色金属行业分布排名前五。本月覆盖首次覆盖券商金股增强策略组合的10 只股票分别为尚太科技、山高环能、同益中、泽璟制药-U、中复神鹰、海德股份、同力日升、东尼电子、沃格光电、龙源技术。
 
 1 月，券商金股成长确定性提升策略绝对收益4.68%，相对整体首次覆盖券商金股超额收益-1.63%、相对中证800 超额收益-2.68%。从2018 年起，策略组合的累计收益相对整体首次覆盖金股组合和中证800 指数超额收益显著，从年化收益表现上看，增强策略取得不错的收益表现，相对于中证800 指数年化超额收益在45.20%，信息比为1.79。
 
 券商金股成长确定性提升投资策略由三个子策略递进复合构建。从上月收益表现上看，三个子策略组合相对中证800 指数超额收益分别为-1.93%、-4.88%、-4.88%；从2018 年起，三个子策略组合相对中证800 指数超额收益分别为42.21%、46.74%、50.91%。
 
 风险提示 若市场环境或政策因素发生不利变化将可能造成行业发展表现不及预期；报告中相关数据仅供参考；报告采用的样本数据有限，存在样本不足以代表整体市场的风险，且数据处理统计方式可能存在误差。市场存在一定的波动性风险。

摘要：券商金股跟踪月报(2023年2月)：2月券商金股推荐：化工、电子板块呈布局重点
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市场表现：本周 REITs 指数持平，其中经营权类上涨0.05%，产权类下跌0.10%。上证综指累计上涨1.19%，深证成指累计上涨2.06%，沪深300 累计上涨2.35%，中证全债指数持平，上证国债指数上涨0.02%，中债1 年期国债指数上涨0.04%，中债10 年期国债指数下跌0.16%，中债企业债指数下跌0.02%，中证转债指数上涨0.18%。上市以来REITs 与十年期国债、一年期国债、中证转债、企业债相关性分别为0.61、0.58、0.50、0.51，与上证综指、深证成指相关性分别为-0.34、-0.45。
 
 主要政策/会议：1）1 月9 日，深圳市地方金融监督管理局发布《关于加快建设深圳国际财富管理中心的意见》，鼓励公募基金管理人申请专项公募REITs 基金管理人资质，培育孵化优质REITs 项目，盘活存量资产扩大有效投资。推动REITs 等投资产品纳入“深港通”互联互通投资标的，扩大跨境金融资产转让试点品种和规模。2）1 月12 日，中国REITs 论坛举行REITs 2022 年终总结会，发改委及相关部门和已发行上市REITs发行人及部分试点申报项目代表等近80 位嘉宾通过线上线下方式参与了本次年终总结会。
 
 重点事件：1）1 月10 日，北京市昌平保障房建设投资管理有限公司发布公募REITs 专业服务团队选聘项目招标公告，预算资金399 万元。存续期每年管理费上限为管理基金规模的0.25%/年。2）1 月10 日，哈尔滨供水集团发布基础设施公募REITs 项目预成交公告，第一名中信建投基金管理有限公司，公募基金管理费和资产支持专项计划管理费0.23%，财务顾问费0.49%。3）1 月10 日，南山控股在接受调研时表示，宝湾物流已完成项目所在地和主申报地发改委审核，待完成省发改委审核后，正式上报国家发改委。宝湾物流公募REITs 预计将于2023 年内完成发行工作。4）1 月10 日-13 日，嘉实京东仓储物流REIT 先后发布认购申请确认比例结果的公告、基金产品资料概要更新和基金合同生效公告及开通跨系统转托管业务的公告。确认公众投资者配售比为0.46%，网下投资者配售比为1.01%。基金募集份额为5 亿份，发行价格3.514 元/份。
 
 本周交易量：本周周内交易金额为16.0 亿（+27.9%），交易量为3.3 亿份（+22.1%），日均换手率为1.3%（-0.1pct）。其中，产业园区6.0 亿（+16.6%），仓储物流1.8 亿（+31.4%），清洁能源0.7 亿（+56.2%），生态环保1.0 亿（+22.0%），高速公路5.2 亿（+42.4%），保租房1.3 亿（+20.5%）。
 
 投资建议：本周REITs 整体表现平稳，下跌行情逐渐趋于稳定。深圳提出推动REITs 等投资产品纳入“深港通”互联互通投资标的，扩大跨境金融资产转让试点品种和规模。随着政策端支持力度不断加大，增量资金布局可期，各地REITs 上市提速明显，建议关注低估值REITs 及优质资产新发、扩容等投资机会。
 
 风险提示：基础设施项目的行业及项目运营风险；现金流预测偏差风险；相关支持政策调整风险。

摘要：东北公募REITS周报：深圳提出推动REITS等纳入“深港通”互联互通投资标的
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本报告阐述了基础化工板块一周行情走势、产品价格及价差变化、重点推荐子行业及公司。
 
 板块整体走势
 
 本周化工板块（申万）下跌0.19%，上证A 指上涨1.19%，板块落后大盘1.38 个百分点。涨幅排名前5 的个股分别为：广信材料（+23.29%），康达新材（+15.47%），北方铜业（+13.19%），乐通股份（+13.07%），黑猫股份（+10.02%）。跌幅排名前5 的个股分别为：沈阳化工（-13.97%），南岭民爆（-10.98%），荣盛石化（-9.6%），*ST 尤夫（-8.49%），茂化实华（-8.29%）。此外，本周化工板块（申万）动态PE 为13.39 倍，低于2015 年来的平均PE 58.19%。
 
 化学品价格及价差走势
 
 根据招商基础化工数据库统计的256 个产品价格，周涨幅排名前5 的产品分别为：液氯（9.83%），乙醇燃料（9.68%），氯化苄（9.59%），芳烃汽油（7.66%），异丁醛（7.41%），周跌幅排名前5 的产品分别为：PVDF电池级（-30%），PVDF 粒料（-27.5%），PVDF 粉料（-23.33%），硝酸（-11.77%），硫酸（-11.17%）。
 
 根据招商基础化工数据库统计的75 个产品价差，周涨幅排名前5 的产品分别为：乙二醇价差（+93.29%），煤头尿素（+46.59%），乙烯价差（+43.01%），顺酐法BDO 价差（+29.6%），聚羧酸减水剂单体价差（+24.32%）。周跌幅排名前5 的产品分别为：苯乙烯（-94.84%），丁二烯（丁烯制）（-69.74%），甲醇价差（-46.08%），丙烯（丙烷制）（-43.66%），PVC（电石法）（-28.58%）。
 
 风险提示：产品价格大幅波动、下游需求不达预期、供需格局变差。

摘要：化工行业周报2023年1月第2周：液氯价格涨幅居前 建议关注氟化工、新材料板块
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原油 
 
  日评
 
  国际原油期货三连涨后小幅收低,美联储 官员鹰派言论打压油价和股市。
 
  1、美联储官员鹰派言论层出不穷,里士满联储行长强调美联储在抗通胀问题上需要“坚持到 底”,仍有很长的路要走;研究公司Macro Hive的策略师警告美联储将加息至8%,两年期 美债收益率突破6%轻而易举;美国2年期和10年期国债收益率倒挂程度创出1980 年代初以来之最。 
 
  2、埃克森美孚正在创建一个全球交易部门,以更积极地与 BP 、壳牌等公在高风险,高回报的能源衍生品领域争夺大宗商品利润。新部门将把埃克森美孚的原油,天然气,电力和石油产品部门合并在一起。这是更广泛的公司重组的一部分,该公司还将建立一个全球业务中心 来管理财务和采购,以及一个新的供应链部 门。
 
  3、经由土耳其的阿塞拜疆的石油出口本周不太可能恢复,因为Ceyhan港口的控制室受损。 Ceyhan通常每天处理约100万桶原油,其中近60%来自阿塞拜疆,其余来自伊拉克。一位港 口代理称,阿塞拜疆运输的控制室受损,没有重启的固定时间表。据另一位知情人士透露,装载量不太可能在下周晚些时候到港。根据哈萨克斯坦石油天然气信息分析中心的每日数据,哈萨克斯坦原油产量过去一周下降了约20万桶/日,即10%。
 
  4、ARA地区成品油库存周度几乎全线攀升,其中柴油库存增幅较大,周度增加7%,汽油、石 脑油也都出现累库,航煤库存持稳。
 
  5、新加坡成品油库存周度整体下滑,环比降2.9%,其中轻质和中质馏分去库,重质馏分馏 分周度累库。
 
  6 、数据公司Vortexa 和咨询公司Eurasia Group在联合网络研讨会上表示,在欧盟实施 制裁后,俄罗斯原油和燃料正在从欧洲转移到亚洲,使全球市场不受干扰。Vortexa首席经济学家称,随着莫斯科推动长途运输,俄罗斯的海上石油产量增加了一倍,达到全球总量的11%;俄罗斯石油继续流入市场,尽管流向其他地方,“这是最重要的事情”。
 
  7、在经历了一年创纪录的利润之后,欧洲超级巨头正在将重心转向化石燃料生产,这种转变 是由俄罗斯入侵乌克兰引发的,后者将政府的重点转向了能源安全,并在欧洲的石油和天然气供应上造成了巨大的缺口。“石油产量将回到2019年的水平之上,” BP的CEO表示, 这与2020年时的基调有所不同,当时他暗示需求可能已经达到峰值。“对该产品的需求强劲。”
 
  8、随着春节假期的结束以及Covid-19的封锁,中国的道路交通水平继续大幅上升。包含 15个城市注册数量最多的城市的拥堵指数环比增长69%,前一周为增长202.7%。与此同时,北美和欧洲的交通水平略有下降,分别较前一周下降5.4%和1.0%。
 
  9、欧洲和美国的航空活动今年均迎来强劲开局。Eurocontrol控制区域在1月的每日航班数 量约为2019年水平的85%,较2022年同月增长25%。美国情况甚至更为乐观,TSA数据表 明,今年截至1月30日的旅客吞吐量已经超过了2019年同期几周的水平。在全球范围内,当前航班时刻表所隐含的航油需求势将在2月达到平均555万桶/日，较1月的日均546万桶/日增长2%。
 
 观点：
 
 需求端更强劲的数据越来越多被市场认识到，欧美2023年迄今的航空煤油需求强劲，美国达到2019年同期水平，中国的道路交通也在以更快的速度回升，最近一周环比增69%，前一周环比增202%。与此同时我们看到阿塞拜疆通过土耳其出口的管道仍在停运，因控制室被地震摧毁，这影响了全球60万桶/日的原油供应，且已导致阿塞拜疆降低产量。欧美国家的持续紧缩是原油市场的利空点所在，随着需求逐步攀升，我们认为产业端将对价格发挥更大的作用。
 
 沥青
 
 日评
 
 1.现货：周四沥青现货山东地区个别炼厂小幅上调低端报价，其他地区持稳为主，整体看来 沥青价格小幅上行。山东地区参考3700-3830元/吨；华东地区参考4050-4100元每吨。
 
 2.基差：周四BU2306日盘收于3880元/吨，日环比上涨1.15%。山东基差-115,日环比下降 51.32%; 华东基差170 , 日环比下降20.56%,整体基差有所走弱。
 
 3.供应：供应端，山东地区本周区内开工增加，主要原因是齐鲁、汇丰石化复产沥青，加之部分炼厂日产提升；华东地区中石化炼厂有提成和间歇停产，区内供应处于低位；华北地区河北鑫海大装置转产渣油，河北凯意及伦特石化装置检修推迟；西北地区多数炼厂处于停产状态，南疆部分炼厂等待安全检查结束后复产；华南地区珠海华峰以及中油高富预计周五出成品。
 
 4.观点：沥青炼厂供应端开工整体上升，然而下游道路交通市场刚需仍显疲弱且恢复缓慢，下游业者多以囤货为主，沥青库存有所累库，库存压力尚可。预计3月后沥青道路交通施工项目将逐步恢复，需求回暖，短期沥青将维持偏强震荡运行。

摘要：能源化工早班车：中国拥堵指数周度继续跃升 美国紧缩预期又拖累市场 油价偏强震荡
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国家统计局公布2022 年12 月社会消费品零售额数据。12 月社零总额同比降1.8%，其中餐饮收入同比降14.1%，烟酒类消费同比降7.3%，餐饮及烟酒类数据跌幅扩大。2023 年行业环境改善迎来需求拐点。白酒方面看好山西汾酒、今世缘、五粮液、贵州茅台，食品方面看好绝味食品、安井食品、新乳业。
 
  支撑评级的要点
 
  12 月餐饮及烟酒类消费受疫情防控调整的影响，当月跌幅扩大，必选消费粮油食品表现强劲。（1）社零总额：12 月社零总额同比降1.8%，增速同比-3.5pct，环比+4.1pct，较11 月出现明显反弹。按消费类型来看，化妆品、金银珠宝类及餐饮收入跌幅最大，分别为-19.3%、-18.4%、-14.1%。
 
  （2）餐饮消费：餐饮收入同比-14.1%，增速同比-11.9pct，环比-5.7pct；限额以上企业餐饮收入当月同比-17.8%，增速同比-17.7pct，环比-10.3pct。
 
  餐饮数据下滑幅度加大与12 月防疫政策调整，消费者自我保护，减少外出就餐等原因有关。（3）食品饮料消费：12 月烟酒类同比-7.3%，增速同比-14.3pct，环比-5.3pct，外出就餐和礼赠需求减少，宴席、聚饮等场景缺失，对烟酒类消费造成了较大的影响。必选消费粮油、食品类零售额当月同比+10.5%，增速同比-0.8pct，环比+6.6pct，我们判断囤货需求增加导致。
 
  饮料类零售额当月同比增长5.5%，增速同比-7.1pct，环比+11.7pct。
 
  2022 年餐饮数据同比降6.3%，烟酒类同比增2.3%，其中4Q22 餐饮及烟酒类社零增速分别为-10.3%、-0.2%，烟酒类年度增速为近三年底部位置。（1）餐饮消费：2022 年餐饮收入同比-6.3%，多地疫情频发对消费场景影响较大，其中4Q22 餐饮收入同比-10.3%，降幅仅次于2Q22。餐饮累计增速自22 年4 月份以来一直处于负值区间，受疫情拖累较大。（2）食品饮料类消费：2022 年烟酒类零售额同比+2.3%，略好于餐饮数据，礼赠需求和消费升级可以减少消费场景的负面冲击，其中4Q22 烟酒类消费同比-0.2%。 2022 年饮料类零售额累计同比+5.3%，其中4Q22 饮料类零售额同比+6.3%，增速慢于过去两年，可能由于消费能力受到影响，产品升级速度放缓。
 
  2023 年行业需求将持续复苏，投资机会较多。（1）我们在此前年度策略中提到，2023 年行业复苏分为两个阶段，第一阶段是消费场景恢复，第二阶段是消费能力的恢复，预计未来几个季度业绩将呈现出逐步提速的迹象。虽然近期股价反弹，估值有明显的回升，从历史上食品饮料股价表现来看，趋势比估值更重要。在趋势持续向好的背景下，市场对估值的容忍度较高。（2）白酒，2023 年仍是食品饮料行业的主赛道，择机布局优质品种。经历了12 月的低谷之后，1 月上旬白酒需求有所恢复，预计春节期间将接近正常水平。1 月上旬需求环比明显改善，渠道信心开始恢复，随着第一轮疫情高峰期过去，再叠加返乡人数大增，预计春节期间需求可接近正常水平。重点推荐山西汾酒、今世缘、五粮液、贵州茅台。（3）大众品，短期关注消费场景正常化的机会，包括软饮料、乳制品、休闲卤制品，长期看好速冻食品和低温白奶的成长空间。春节期间走亲访友的活动增多，植物蛋白饮料礼赠占比较高，需求有望明显反弹，如承德露露。
 
  另外，2023 年春节乳制品的礼赠需求也有望明显复苏。休闲卤制品，疫情加速了行业洗牌，龙头市占率进一步提升，能逆势扩张的龙头企业将充分享受行业复苏之后的业绩弹性。
 
  评级面临的主要风险
 
  需求复苏不及预期，原材料价格波动，食品安全事件。

摘要：深度*行业*12月食品饮料社零数据点评：2022年处于低谷 2023年反弹可期
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投资要点
 
 事件：2022 年度业绩预告发布，公司归母净利润预计16–17 亿元，同增45%-56%，主要系：1）2022 年，全力拓展制剂市场，加大销售力度，产品结构优化；2）川宁生物主要产品价格同比上涨；3）创新研发项目A、项目B 与MSD 合作，确认多笔付款。
 
 ADC+MSD 催化剂丰富。2022 年，公司项目A、项目B、7 个ADC 授权给MSD，协议金额为14、9、95 亿美金。2023 年，公司确认付款总额有望超2022 年，包括：1）7 个临床前ADC 部分进入临床，触发里程碑；2）项目A、B 协议生效、研发资助、技术转移付款；3）项目A（TROP2）有望单药、联合K 药开展多项MRCT。
 
 创新成果获MSD 认可，仿制药批件数量增厚。创新药方面：2022 年9月，项目B 收到MSD 3,500 万美元付款；2022 年8 月，SKB264 单药或联合帕博利珠单抗加或不加化疗治疗晚期或转移性非小细胞肺癌患者的II 期临床研究方案；仿制药方面：2022 年9、10 月，奥硝唑注射液、泊沙康唑肠溶片、溴莫尼定噻吗洛尔滴眼液获批上市；原料药方面：
 
 2022 年8 月，川宁生物IPO 申请过会。
 
 输液、制剂、原料药稳中有进。1）输液：疫情放开后，重症增加+就诊量恢复，促进输液使用，短期发货量显著增加；结构优化，利润持续增长；2）制剂：利空出清，超4 亿元单品已集采，每年大概15 个批文，首仿众多，增长动力强；3）川宁：抗生素中间体基本盘稳定，合成生物学红没药醇等项目将落地，业绩弹性释放。
 
 盈利预测与投资评级：我们将2022-2024 年归母净利润由16.2/18.2/20.8亿元上调为16.3/20.7/21.0 亿元，当前市值对应2022-2024 年PE 分别为24/19/18 倍。由于：研发费用趋稳，业绩进入稳定期，创新重塑价值，催化剂丰富，维持“买入”评级。
 
 风险提示：原料药、中间体价格下降，新药研发失败，竞争恶化，新冠疫情

摘要：科伦药业(002422)：业绩略超预期 ADC+MSD兑现确定性强、催化剂丰富
请总结该行业投资周刊的主要内容

报告摘要
 
 1.重点行业和产品情况跟踪
 
 氟化工产业链：制冷剂配额逐渐明朗，行业景气反转预期抬升。
 
 春节后下游制冷剂行业有意扭转近年来亏损状况，厂家有主动降负意愿以期保持利润，原料需求对应减少，导致近期氟化工上游原料端跌势延续。新材料方面，多个企业的含氟高分子聚合物项目持续推进。
 
 光伏/风电材料：EVA 需求重拾信心，多牌号价格筑底反弹。EVA新投放产能放缓，年内仅下半年宝丰能源有25 万吨新产能释放，另有少量光伏料转扩产预期。近期随着下游胶膜厂商提价，EVA 光伏料价格明显反弹。POE 各牌号价格均保持稳定，华东POE8999（8480 指标）15800 元/吨，与上周保持一致。
 
 纯碱：玻璃需求复苏进一步加剧紧供应形势。近日国内纯碱行情火热，市场价格不断推升，节后纯碱开工回升走高，但库存仍处于低位水平。节后下游玻璃行业行情逐渐回暖，订单充足，带动重质纯碱需求。自2022 年11 月以来，纯碱期货呈单边上行趋势，近期期货行情不断走高，持续催化纯碱现货市场，使得现货供应更加紧张。供应方面，远兴能源阿拉善天然碱项目预计2023 年6 月投产，存量产能利用率已接近最大化，短期内行业供应紧张情况不易缓解。
 
 2.近期投资建议
 
 （1）POE 产业链：2023 年国内POE 粒子产能有望实现从0 到1 的突破，市场持续关注。建议关注岳阳兴长、鼎际得、万华化学。
 
 （2）纯碱：近期纯碱库存处于近5 年绝对底部，行业开工率90%附近，随着地产企稳+光伏玻璃产能投放，需求大概率继续向好。
 
 建议关注山东海化、双环科技、远兴能源、中盐化工。
 
 （3）氟化工产业链：制冷剂配额逐渐明朗，行业景气反转预期抬升；含氟高分子聚合物具有良好的物理特性和化学特性，在新能源、新基建领域有良好的应用前景，随着下游需求持续向好，应用场景逐步开发，后续有望迎来持续快速发展。建议关注：永和股份、三美股份、巨化股份、金石资源。
 
 风险提示。下游需求不及预期、产品价格下跌等

摘要：化工&新材料行业周报：年后开工复产有序展开 继续关注光伏上游材料、氟化工、纯碱
请总结该债券新股发行介绍的主要内容

【利率债一级市场】
 
 截至2 月14 日，本周利率债已公告发行总计4051.7 亿元，其中一般利率债3130.0 亿元，地方债921.7 亿元。
 
 本周利率债总计到期2490.3 亿元：记账式国债850.7 亿元，地方债137.0 亿元，农发债880.0 亿元，口行债622.6 亿元。
 
 【资金面及市场】
 
 资金面：央行公开市场连续两日净回笼，但资金面依然持稳偏松，主要回购利率有所上行但仍处相对低位，关注明日MLF 续作情况。今日央行进行910 亿元7 天逆回购操作，当日有3930 亿元逆回购到期，净回笼为3020亿元。全天看，DR001 上行15bp 至1.56%，DR007 上行6bp 至1.96%。
 
 一级方面，周二国债二期、国开债三期招标结果较好，各品种中标利率均低于或符合我们预期，倍数分化。二级方面，资金面平稳偏松局面下周二现券收益率多小幅下行约1bp。全天看，10 年国开活跃券220220 下行1bp报3.051%，5 年国开活跃券220208 收平于2.831%，1 年国开活跃券220216 上行1bp 至2.305%；10 年国债活跃券220025 下行1bp 报2.89%，5 年国债活跃券230002 收平于2.6875%。
 
 【招投标建议】
 
 目前6M 贴现农发债估值为2.22%，我们预计2 月15 日6M 贴现农发债成交在2.01%-2.06%。
 
 目前1Y、10Y 附息农发债分别成交于2.34%、3.11%，我们预计2 月15 日1Y、10Y 附息农发债分别成交在2.17%-2.22%、3.07%-3.12%。
 
 【风险】
 
 利率超预期波动。

摘要：利率债招标分析：贴现农发债23年第5期新发 附息农发债22年第10、11期增发