weaverbirdllm/fin_report_summarization_cn huggingface dataset:
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公司近况
 
 QJMOTOR春季新品发布会举办，热门车型赛600、闪300 迎升级，骁650、闪250、鸿150 等全新车型亮相。
 
 评论
 
 热门车型升级+多款全新车型上市，产品周期延续强劲态势。QJMOTOR春季新品发布会举办，2023 款赛600、闪300 配置升级，我们判断有望延续热度；全新车型中，骁650 搭载国产稀缺90°V型双缸设计，标配Brembo卡钳+博世ABS系统，我们认为有望迎接摩旅需求复苏；闪250、鸿150/ADV青春版、OMO 07 则分别定位入门级复古巡航/踏板/电摩细分市场。公司预计2023 年QJMOTOR将有25 款新品上市，与MV Agusta、哈雷戴维森的合作深度赋能产品。我们认为，QJMOTOR多车系新品布局，可满足城市+短途+摩旅等多重需求，全面迎接大排量摩托消费热度扩圈；前沿技术及配件加持，彰显公司产品打造内功，有望再造多款“明星车型”。
 
 我们认为疫情政策优化有望带动消费景气度上行、居民收入预期修复，利好大排量摩托销量增长，我们预计2023 年大排量摩托销量（出口+内销）有望达81.4 万辆，同比+48%。公司层面来看，我们预计2023 年大排量摩托销量规模有望超20 万辆（中汽协口径），销量节奏有望从淡季（1、4 季度）的平均月销1 万辆左右，逐步过渡到旺季（2、3 季度）平均月销2.5万辆左右，我们建议密切跟踪月度销量走势，存在超预期的可能。
 
 头部摩企市场份额料将稳中有增，出口有望贡献增量。经历过去几年的高速发展，2022 年国内大排量摩托销量到达55.3 万辆级别（中汽协口径），占二轮燃油摩托车销量的比重为4.5%，仍处于低位水平，供给优化和休闲娱乐需求共振，增长动能强劲，我们预计2025 年行业销量有望突破150 万辆。伴随国内大排量摩托市场体量扩大，合资和自主摩企均有明显发力，伴随合资车型加速导入和车型降价，市场竞争趋于激烈。我们认为短期“车海战术”的防御性更强，但产品内功仍为根本，我们看好具备产品力、渠道力、品牌力的自主头部摩企，市场份额有望维持稳中有增。出口方面，我们判断此前市场对出口的预期较为保守，但海外需求恢复存在超预期的可能。
 
 2023 年公司计划将QJMOTOR品牌推向海外，叠加此前贝纳利品牌出口经验和渠道资源，有望贡献销售增量。
 
 盈利预测与估值
 
 我们维持2022/2023/2024 年盈利预测不变，当前股价对应公司23E/24E20.7x/15.2x P/E。维持跑赢行业评级和36.00 元目标价，对应23E/24E27.7x/20.2x P/E，较当前股价有34%的上行空间。
 
 风险
 
 疫情反复影响产销；市场竞争加剧；出口不及预期。

摘要：钱江摩托(000913)：QJMOTOR发布多款重磅新品 彰显产品内功
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继续坚定推荐互联网行业龙头公司,同时建议高度关注超跌的中概股投资机会,业绩和估值永远是最好的安全壁垒。 
 
  互联网行业上市公司重要公告: 
 
  国联股份:
 
  2023 年2 月3 日,国联股份发布《关于以集中竞价交易方式回购公司股份进展的公告》,宣布根据2022 年12 月20 日通过的回购股份方案的议案,截止到2023 年1 月31 日,公司通过集中竞价交易已累计回购股份 203,700股,占公司总股本的比例为 0.04%,成交的最高价为 99.55 元/股,最低价为 96.32 元/股,支付的资金总额为 19,975,456.00 元(不含交易费用)。
 
  行业新闻: 
 
  工信部2 月3 日发布的数据显示,2022 年,我国规模以上互联网和相关服务企业(简称“互联网企业”)完成互联网业务收入14590 亿元,同比下降1.1%。互联网企业利润总额保持增长,同比增长3.3%;研发经费投入规模增速较上年提高2.7 个百分点。 
 
  2 月2 日,全面升级的第三届腾讯Light·技术公益创造营在海南海口正式启动,围绕数字时代下“未成年人心理健康”、“老年人用网安全”、“生物多样性保护”三大议题,号召社会各界人士打造技术公益多元解决方案,以共同解决更多的社会公共议题,持续释放技术公益的内核价值。 
 
  2 月2 日下午,百度智能云烟台数字产业创新中心新年启动会在八角湾国际科创中心举行,20 余名行业专家和烟台基地运营团队齐聚一堂,共同谋划创新中心助力新区高质量发展工作。2023 年作为百度项目的运营元年,项目方表示将围绕“建设一批示范项目、培养一批产业人才、孵化一批人工智能高科技企业”的目标,导入百度AI 核心技术,力争年内将落地解决方案30 项,为不少于20 家企业进行赋能、技术培训和改造升级。 
 
  2 月4 日,在2022 深圳国际金融科技节“金融数字化与业务安全分论坛”上,腾讯研究院联合腾讯云、腾讯优图实验室、中国银联、光大银行、北京银行、长沙银行发布《全真互联·银行数字化发展研究报告》(以下简称《报告》)。《报告》首提“全真银行”,全景呈现了在数实融合的趋势下,银行在打破线上线下的边界,推进数字化、全真化过程中的探索路径和前沿洞察。 
 
  重点关注标的: 
 
  国联股份、腾讯控股、哔哩哔哩-SW、快手-W、泡泡玛特
 
  风险提示:1)相关政策收紧风险;2)行业竞争加剧风险;3)市场经营环境变化风险;4)系统性风险等。

摘要：互联网行业周报：谷歌向人工智能初创公司ANTHROPIC投资近4亿美元
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国家提出“双碳”目标战略，能源结构转型升级成为大势所趋，绿色能源相关政策法规相继出台，助力绿色电力发展提速。当前绿色电力景气度较高，风、光、水、核等装机量持续上升，风光发电度电成本不断降低，弃风、弃光问题显著改善，抽水蓄能带来新动能，核电占比仍有较大提升空间。此外，中国绿电交易制度规范、定价机制不断完善，绿电交易趋于活跃。
 
  中证绿色电力指数选取业务涉及光伏发电、风电、水电等绿色电力领域的上市公司证券作为样本，反映绿色电力领域上市公司证券的整体表现。成分股集中于业务涉及绿电的火电及水电上市企业，以中小市值公司为主，前十大权重股集中度较高。指数兼具高分红率和高成长性，聚焦内循环，境内收入占比高，受海外环境波动影响较小。中长期业绩表现亮眼，大幅跑赢其他宽基，熊市中抗跌性凸显。估值有所回调，当前处于合理区间，指数未来成长空间广阔，投资性价比较优。
 
  富国中证绿色电力ETF（基金代码：561170，场内简称：绿电50）跟踪中证绿色电力指数，将于2023 年2 月13 日至2023 年2 月24 日发售，助力投资者一键布局绿电领域优质资产。富国基金指数产品规模领先，产品线布局完备，非货管理规模和指数管理规模均位居市场前列。拟任基金经理张圣贤，具有超过15 年从业经历和7 年投资管理经验，投资经历丰富，是指数投资领域的一员老将。
 
  风险提示：本报告结果通过历史数据统计、建模和测算完成，在政策、市场环境发生变化时模型存在失效的风险；本报告所提及个股或基金仅表示与相关主题有一定关联性，不构成任何投资建议。

摘要：富国中证绿色电力ETF投资价值分析：能源结构深刻转变 绿色电力发展提速
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核心观点：由于今年春节在1月份，对物流会产生一定影响，因此线上错期影响加速下滑，但彩妆和护肤的差距有缩小，侧面印证了彩妆的逐步复苏趋势。丸美抖音强势表现，1月彩妆行业主品牌排名37名，恋火41名（彩棠46名），董事长去年2月挂帅电商，数据从下半年开始转好，今年上半年基数效应均较强。彩妆占比&抖音占比高下增长弹性也较优，仍可重点关注持续边际改善，同样具备初期成长性的公司为巨子生物（可复美&可丽金）。另外依然重点推荐珀莱雅，精华油和红宝石面膜2.0新品推进，持续引领估值溢价。
 
  珀莱雅，单品生命周期以及创新能力明显领先行业，客户向一二线转化品牌力逐步加强，增速确定性强巨子生物，化妆品业务线上快速发力，打造单品策略，敷料业务受益于线下医美需求恢复贝泰妮，细分领域更优的竞争格局带来明显领先的盈利水平，增长强劲，主品牌的品牌力存在与孵化品牌部分协同的契机华熙生物，多品牌矩阵逐步完善，产品定位以及费用率均处于持续改善的边际位置，盈利有超预期可能丸美股份：彩妆恋火品牌定位底妆，有望受益于出行恢复下的行业复苏。2022年2月董事长亲自挂帅电商进行改革，边际改善明显
 
  风险提示
 
  经济承压影响消费需求，行业存在增速放缓风险；
 
 国际品牌加大折扣，本土品牌持续涌现下行业竞争格局更为激烈：若各品牌在竞争中营销投放加剧，将导致数字化、精细化投放费用管控不达预期；
 
  推新产品情况不及预期：若公司不能正确制定新产品的市场营销定位，可能导致产品销售不达预期，直接影响公司业绩的持续性；
 
  新冠肺炎疫情对经营产生不确定性影响：各化妆品公司仍有线下业务，部分地区疫情对专柜需求将造成影响，同时线上供给也受到工厂、物流所在地疫情情况影响，造成产品生产的短缺风险；
 
 产品安全风险；
 
  营销事件性风险。

摘要：化妆品行业1月月报：春节影响物流线上销售偏弱 本土品牌抖音自播持续提升
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事件：公司发布2022 年业绩预告，预计2022 年年度实现归属于母公司所有者的净利润1800.00 万元到2200.00 万元；归属于母公司所有者的扣除非经常性损益后的净利润1000.00 万元到1350.00 万元。
 
 投资要点：
 
 上半年疫情冲击遭受亏损，下半年把握机遇扭亏为盈经财务部门初步测算，预计2022 年年度实现归属于母公司所有者的净利润与上年同期相比，将减少2905.05 万元到3350.05 万元，同比减少57.28%到65.05%。预计2022 年年度实现归属于母公司所有者的扣除非经常性损益后的净利润与上年同期相比，将减少2928.19 万元到3278.19 万元，同比减少68.44%到76.63%。
 
 报告期内，公司经营受疫情影响较大。尤其上半年度长三角区域多地出现聚集性疫情，实施封控面广且持续时间较久，公司上半年度业绩出现亏损。随着疫情防控政策持续优化，公司把握阶段性市场复苏机遇，积极开拓渠道并深挖业务潜力，经营管理成效较为明显，下半年度实现扭亏为盈，有效拉动全年业绩。
 
 政企联动，优势互补合作共赢
 
 溧阳市政府国资通过协议受让控股股东股份的方式进驻公司，已成为公司第二大股东，也成为了公司经营与发展的强大助力。政府及企业通过合力宣传推广与合作，有效拉动目的地流量，并提升目的地形象与赞誉度，形成口碑效益。报告期内，公司向市政府多轮汇报与沟通未来发展规划方案，双方经深度沟通达成多项共识。同时，公司已与国资主体签约合作成立动物王国项目公司，合力打造溧阳市重点文旅项目——天目湖动物王国项目。该项目已按计划实施，未来将有利于公司进行产业布局，有助于提升溧阳旅游业在长三角区域的竞争力。
 
 加大互联网营销力度，实现互联网营销转型
 
 1）一方面，建立旅游目的地视频宣传矩阵，建立内容生产与分发机制。另一方面，突出景区内涵、温泉文化、酒店体验、餐饮特色等内容进行策划与生产，提升自媒体平台的内容生产质量和粉丝量。
 
 2）上半年度，基于自营平台的中长期规划，加快自营平台建设速度。
 
 一是借势导流加大链接，积极挖掘政策引导性流量的红利，实现流量池扩容。二是创新线上经营方式，结合内外部资源，尝试直播带货、社群运营等新型营销方式，实现经营增量。三是拓宽新兴渠道合作，扩大三方垂直类平台合作规模，实现线上线下自由行产品的互动与销量提升。四是强化自营+会员平台模式创新发展，借力会员平台建设，探索会员运营、权益体系与裂变转化。
 
 洞察市场顺应需求，多维度产 品升级
 
 1）洞察市场客户需求，强化特色产品研发落地。无论是顺应潮流的帐篷露营烧烤活动、冰雪大战项目、水上娱乐等，还是围绕祈福文化、竹文化、养生文化、鱼文化等主题塑造，公司都按年度计划实质落地并取得了预期成绩。
 
 2）公司从游览空间、经营时间、线路优化、产品品质四个纬度切入，上半年度在天目湖山水园景区实施完成了五个项目：一是重点打造天目湖暑期核心时间段的夜游产品和旺季特色夜游线路，二是海洋世界升级改造建设工作，强化游客参与度。三是围绕中心区核心吸引物打造与商业业态的转型，四是完成水世界区域的扩建与亲子童玩产品的扩充。五是创新游览项目，联动外部景詹大桥等打造旅游新布局。
 
 投资建议
 
 国内出行开放，疫情进入新时代，作为江浙沪出行首选，公司有望率先迎来疫后复苏。公司在线上、产品、多角度升级，政企合作占领资源优势。通过自身经营优势，政策优势，未来有望迎来业绩释放。我们预测公司2022、2023、2024 年的EPS 分别为0.11 元、1.01 元、1.21 元，参照2 月20 日收盘价，对应的PE 分别为245.43 倍、27.56倍、22.99 倍。我们中长期看好天目湖自身优势，首次覆盖给予“买入”评级。
 
 风险提示：疫情反复，经济恢复不及预期，新项目进展不及预期。

摘要：天目湖(603136)公司点评报告：把握机遇扭亏为盈 业绩弹性未来可期
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事件：FY3Q23公司实现收入152.67亿美元，同比下降24.1%，其中非PC业务收入占比环比提升4pct至41%；收入同比下降，主要由于：1）PC需求疲弱；2）汇率波动导致货币兑换产生6%的负面影响。盈利能力来看，毛利率同比上升0.4pct至17.1%；由于收入下降、叠加财务费用上升，归母净利润同比下降31.6%至4.37亿美元，对应归母净利率为2.9%，同比下降0.3pct。
 
 PC行业仍处于下行周期，2H23全球PC出货量有望迎来边际复苏：FY3Q23 PC和智能设备业务收入115.86亿美元，同比下降34.2%，主要由于PC及智能手机需求疲弱；税前溢利率同比下降0.4pct至7.3%，仍维持高位。当前PC行业仍处于下行周期， 根据IDC数据，4Q22 联想/ 全球PC出货量同比下降28.5%/28.1%。我们认为，伴随PC行业渠道去库存有望于23年中结束，预计全球PC出货量增速将于2H23由负转正，PC行业有望迎来边际复苏，对应2023年全年公司PC出货量或同比低个位数下降。
 
 基础设施方案（ISG）高速增长，持续实现盈利：FY3Q23 ISG业务收入28.55亿美元，同比大幅上升48.0%，其中服务器收入在去年同期高基数下录得高双位数增长，存储收入亦同比上升逾一倍。盈利能力来看，税前溢利同比上升超150%至4300万美元新高，连续7个季度实现盈利能力提升。鉴于：1）数字经济，2）及ChatGPT浪潮下底层算力需求大增，有望带动服务器行业相关资本开支提升，我们预期ISG业务收入有望持续实现同比双位数增长、及税前盈利进一步改善。
 
 高利润率方案服务（SSG）业务高速增长改善盈利能力：FY3Q23 SSG业务收入18.36亿美元，同比上升22.6%，其中支持服务/运维服务/项目和解决方案服务收入分别同比上升12%/97%/7%；税前溢利同比上升11.5%至3.70亿美元，对应税前溢利率为20.2%。伴随支持服务渗透率提升，运维服务凭借完善服务闭环获取更多标案，以及数字化背景下智能解决方案项目增加，高利润率方案服务业务有望维持高速增长，带动公司整体盈利能力提升。
 
 盈利预测、估值与评级：鉴于PC行业需求下降超预期，分别下调2023/24/25财年净利润预测约22%/26%/27%至18.61亿/20.83/23.39亿美元。公司当前股价6.95港元对应24财年4.9倍P/E，鉴于：1）2H23全球PC出货量有望迎来边际复苏；2）数字经济及ChatGPT浪潮带动服务器行业相关资本开支提升，公司估值具备进一步上修空间，维持“增持”评级。
 
 风险提示：商用PC需求不及预期；基础设施方案业务下游需求不及预期。

摘要：联想集团(0992.HK)：非PC业务收入占比提升 ISG业务高速增长
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本期投资提示：
 
 一. 1 月利率债净融资明显偏弱，信用债净融资修复
 
 一级市场：1 月利率债净供给偏弱，信用债融资环比由负转正。具体来看，1 月利率债净供给2182 亿元，环比少增2613 亿元，同比少增3943 亿元，国债和政金债净融资均不佳；由于中债和上清所统计的信用债种类较繁杂，我们通过倒算的方法计算信用债净供给情况，1 月信用市场行情有所修复，信用债净供给854 亿元，环比多增5059 亿元，同比少增5445亿元；1 月同业存单融资偏弱，净供给-535 亿元，环比少增3984 亿元，同比多增128 亿元。
 
 二级市场：1 月经济修复预期偏强，地产政策继续发力，利率债收益率普遍上行，曲线熊陡，信用债表现偏暖。春节前央行呵护资金面态度积极，资金面总体平稳，短端利率上行幅度有限，经济修复预期和强政策预期下长端利率上行明显，10Y 期国债收益率于1 月20日达到阶段性高点2.93%。1 月10Y 期国债收益率上行6.24bp 至2.90%，1Y 期国债收益率上行5.66bp 至2.15%，曲线熊陡。利率债走弱，但理财机构赎回压力逐渐稳定，年初配置行情再现，信用利差整体收窄，1 月信用债表现好于利率债，中债国债总指数、信用债总指数分别变动-0.05%、0.41%。
 
 二. 1 月非法人类产品继续减持债券，持有比例已低于2020 年底
 
 1 月延续商业银行加仓、非法人类产品减仓的格局。1 月商业银行、保险等机构持债份额边际上行，非法人类产品、券商、境外机构持债份额边际下行，尤其是非法人类产品份额下行较明显。
 
 （1）商业银行继续大幅加仓，配置意愿积极。1 月银行配债表现强劲，主要券种整体增持。
 
 信用债供给修复，叠加非法人类产品大幅减持，商业银行对信用债增持幅度也明显扩大。
 
 1 月商业银行增持债券12941 亿元（前值10835 亿元），利率债和信用债均有明显增持，主要增持同业存单、地方政府债。
 
 （2）非法人类产品减持规模和上月相近，大幅减持同业存单和政金债，偏好短久期信用债。1 月利率债供给偏紧，非法人类产品减持以利率债为主。1 月非法人类产品减持债券8730 亿元（去年12 月减持8878 亿元），自2022 年10 月以来非法人类产品连续四个月减持，从结构上来看，非法人类产品主要减持同业存单和政金债，仅增持地方债和短融。
 
 （3）券商由增持转为减持，主要减持地方债和同业存单。1 月券商由增持转为减持，且环比下降幅度较大，1 月减持315 亿元（去年12 月增持1768 亿元）。从结构上看，券商主要减持利率债和同业存单，仍增持中票和短融。
 
 （4）保险机构增持规模扩大，主要增持地方债。作为配置型机构，保险机构和商业银行延续增持，1 月保险机构增持规模扩大，增持615 亿元（前值208 亿元），从结构上看，主要源于地方债供给较多，带动保险增持地方债（366 亿元）。
 
 （5）境外机构再度转为减持，减持规模接近去年3-5 月高位。1 月人民币升值，中美利差倒挂程度收窄，但境外机构继去年12 月转为增持后，1 月再度减持、减持1065 亿元，减持规模接近去年3-5 月高位，结构上主要减持国债（663 亿元）。
 
 风险提示：数据统计出现错误和遗漏。

摘要：2023年1月债券托管月报：1月非法人类产品持债比例已低于2020年底
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市場展望
 
 美國PCE通膨指標超預期 預計恒指今日在20,000點附近橫行
 
 美PCE通膨指標超預期：聯儲會密切關注的通膨指標——個人消費支出價格指數(PCE)——上月創下去年6月以來最大環比漲幅，且消費者支出創下2021年以來最大增幅。
 
 美國對俄制裁再升級：美國對俄制裁進入新階段，包括八家中國實體在內的近90家公司被列入實體清單。歐盟成員國支持對俄羅斯實施第十輪一攬子制裁方案，包括收緊出口限制和技術控制。
 
 央媒稱謹慎調整存量房貸利率：中國央行在周五晚間發布的第四季度貨幣政策執行報告中稱，將穩固對實體經濟的「可持續」支持力度，堅持不搞「大水漫灌」。 中國央行擬支持自持物業的住房租賃企業，鼓勵租賃住房團體購房貸款。《證券時報》發表評論稱，中國要謹慎對待存量房貸利率調整。

摘要：每日通讯：美国PCE通膨指标超预期 预计恒指今日在20000点附近横行
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2022 年业绩符合我们预期
 
 同花顺2022 年营收同比+1.4%至35.6 亿元，归母净利润同比-11.5%至16.9 亿元，扣非后归母净利润同比-14.8%至16.1 亿元，对应每股盈利3.15元，符合我们预期。此外，公司公告拟每10 股派发现金红利25 元。
 
 发展趋势
 
 收入端To C 广告业务收入贡献主要增长。分业务来看：1）广告业务收入同比+19%至15.3 亿元、收入贡献+6.3ppt 至43%，主因客户对广告业务需求增加、叠加公司通过AI 技术不断提升广告投放效果，期间用户活跃度增加—网上行情免费客户端的日活/周活分别同比+1%/+1%至1,463/1,942 万人，QM 监测同花顺App/同花顺期货通App 平均月活分别+16%/+26%；2）增值电信业务收入同比-5%至15.4 亿元、收入贡献43%，市场波动下投资者对金融信息服务需求部分受到影响—2022 年股票ADT 同比-13%至9,256 亿元，4Q22 末预收款项（合同负债及其他非流动负债加总）同比-3%/环比-11%至10.8 亿元、2022 年销售商品、提供劳务收到的现金同比-1%；3）软件销售及维护收入同比-4%至2.8 亿元、收入贡献8%，券商等B 端客户服务部分受到疫情及市场因素影响；4）基金销售及其他交易手续费收入同比-33%至2.1 亿元、收入贡献6%，主因市场波动下基金销量下滑拖累（公司基金销售相关的结算手续费支出同比-23%）、但保有量保持稳健增长—4Q22 末权益/非货基保有量分别同比+3%/+6%至357/418 亿元。
 
 成本费用端持续加大研发投入。公司2022 年销售及管理费用合计同比+9%至5.3 亿元、占营收比例15%，研发费用同比大幅+29%至10.7 亿元、占营收比例同比+6.4ppt 至30%，报告期内研发人员人数同比+10%至3,196人（博士学历新增3 至40 人）、占员工总数比例达61%。毛利率小幅下滑（-1.8ppt）叠加研发投入加大下公司营业利润率同比-8ppt 至52%，同时有效税率同比-0.3ppt 至8.2%，净利润率同比-6.9ppt 至48%。
 
 深化互联网财富管理智能服务平台建设、培育AI 产业生态。公司不断加大对机器学习/智能语音/数字人等关键技术攻关，特别是在AI 大模型、AI 内容生成（AIGC）等领域的应用研究。一方面，将相关成果运用到金融信息产品和服务中、对现有业务形成支撑，提高内部运营效率、提升用户体验和产品竞争力—如i 问财将服务场景从财经领域扩展至通用领域、从中文场景扩展到多语言场景；另一方面，同花顺AI 开放平台面向B 端客户提供数字虚拟人/智能金融问答/智能语音/智能客服机器人等40 余项AI 产品及服务，向不同行业输出（金融/生活/医疗/教育等领域），打造新的盈利增长引擎。
 
 盈利预测与估值
 
 考虑年初至今市场回暖速度略低于预期，下调2023/24 年盈利8%/16%至21/25 亿元。公司当前交易于31x/ 25x 2023/2024e P/E；考虑公司作为财富管理赛道隐性优质标的具备全面综合优势，维持目标价170 元，对应44x/36x 2023/2024e P/E 及43%的上行空间；维持跑赢行业评级。
 
 风险
 
 市场大幅波动、投资者活跃度降低、监管不确定性、行业竞争加剧。

摘要：同花顺(300033)：2022年业绩符合预期;AI产业生态打造新引擎
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公司预告22 年归母净利同比+94%，扣非净利同比+90%，业绩符合预期公司预告2022 年营收11.16 亿元，同比增长43%，归母净利润2.84 亿元（预告为2.75~3.15 亿元），同比增长94%，扣非归母净利润2.68 亿元，同比增长90%，毛利率33.95%，同比提升5.23pct，净利率25.45%，同比提升6.66pct，主要系公司高压超级结产品优势突出，在工业级储能领域持续加速成长。
 
 测算22Q4 单季度营收3.26 亿元，毛利率净利率双双提升分季度来看，我们测算22Q4 单季度营收3.26 亿元，同比增长46%，环比增长1%，归母净利润0.84 亿元，同比增长56%，环比增长1%，扣非归母净利润0.78 亿元，同比增长50%，环比下降3%。我们测算22Q4 单季度毛利率约34.53%，环比增长0.45pct，净利率约25.77%，环比提升0.06pct。
 
 22Q4 光伏&车规级领域持续高景气，产品结构优势彰显竞争力公司持续布局汽车及工业级应用领域：22H1 公司新能源汽车充电桩营收同比增长超60%，营收占比17%；工业及通信电源营收同比增长58%，营收占比约21%；光伏逆变器营收同比增长300%，营收占比约10%；车载充电机营收同比增长1350%，营收占比14%。其中在光伏逆变器领域，公司第一代超级硅MOSFET 器件已通过微逆变领域头部客户Enphase 认证。22H2 全球微逆需求持续强劲，22Q4 单季度Enphase 实现出货487 万台微逆变器，环比增长12%。预计22H2 公司业务重点应用光伏逆变器、新能源车充电桩、OBC 等领域，各业务在此基础上环比持续提升，各领域占比保持均衡。
 
 自研Si2C(硅方碳)MOSFET 进入起量，布局SiC MOSFET 新成长赛道公司器件产品不断革新，碳化硅新产品打开多维增长空间。据Yole 数据，2021-2027 年全球碳化硅功率器件市场CAGR 为34%，预计2027 年市场规模将达63 亿美元。在三代半领域，公司发明了Si2C(硅方碳)MOSFET 器件，可与传统SiC MOSFET 器件互相替代，该产品2022 年已实现少量出货，并进入起量阶段，未来有望随行业发展加速渗透，成为公司新的增长点。
 
 高性能功率器件行业龙头，推进光伏&车规级布局，维持“增持”评级根据Omdia 数据，预计2024 年全球功率半导体市场规模将达532 亿美元。
 
 公司重点布局高压超级结MOSFET、TGBT、Si2C 器件等产品，在高性能功率器件领域拥有头部终端客户基础，未来在光伏、新能源车等应用领域成长空间广阔，预计公司2022~2024 年净利润分别为2.84/3.77/5.05 亿元，对应22/23/24 年PE 为57/43/32 倍，维持“增持”评级。
 
 风险提示：宏观经济不及预期；地缘政治因素；疫情影响；研发不及预期等

摘要：东微半导(688261)：22年净利润增长94% 碳方硅开启新成长曲线
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公司2022Q4 营收表现超出指引上限：2022Q4 公司实现收入4.35 亿元，经调整EBITDA0.73 亿元，均超出指引上限。2022A 公司实现收入19.58 亿美元，同比下降8%；毛利率81.3%，同比下降3.6 个百分点；经调整EBITDA为5.14 亿美元，经调整EBITDA Margin 为26.3%，同比下降4.4 个百分点。
 
 2022A 公司IMT 业务收入同比下降5%：2022A 公司IMT 业务收入为18.39亿美元，同比下降2%；其中Premier Agent 业务实现收入12.91 亿美元，同比下降8%，主要因利率提升、房价上涨以及房产库存紧张。从移动端和网页端流量来看，2022A 月度平均独立使用用户数为2.2 亿人次，同比增长1%；访问次数达105 亿次，同比增长3%。
 
 2022A 抵押贷款业务收入同比下降63%：由于利率上行导致抵押贷款的融资需求减弱，2022A 公司抵押贷款业务收入为1.19 亿美元，同比下降52%；此外，Zillow Home Loans 的抵押贷款发放总量为15.4 亿美元，同比下降62%，我们预计2023Q1 公司抵押贷款发放量将继续下行，对应抵押贷款业务收入将持续承压。
 
 经营性现金流转正：截至2022 年末，公司经营性现金流净流入45 亿美元，较2021 年末经营性现金流净流出32 亿美元实现转正，主要因公司加快了存货去化。截至2022 年末，公司在手现金和短期投资共约34 亿美元，较2022Q3末减少1 亿美元，主要因公司于2022Q3 以1.74 亿美元进行了股票回购。
 
 我们的观点：在严峻的宏观环境下，公司通过裁员、关闭低效业务部门等方式控制成本以求度过行业寒冬，未来公司将加强和各大经纪人的合作，专注于优化用户体验和业务导流。我们认为随着美国房贷利率的提升，居民住房购买力下降，2023Q1 公司业绩将继续承压。
 
 风险提示：宏观经济波动，美联储加息，美国房地产市场下行超预期

摘要：ZILLOW-A(ZG.O)：2022Q4营收超预期 经营性现金流转正
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年初以来医药板块涨幅约4.5%,其中中药及化药领涨,我们认为医药板块坚持两个选股思路,即成长与复苏,中药、创新药及药店等成长赛道,临床CRO、消费医疗、科研服务等复苏赛道。前者为一季报甚至2023年均预计有较高增长,后者需要到2、3月份持续验证。科研服务类高校疫情期间影响巨大,复苏弹性极大,建议3月份重点关注。
 
  需求端:①2015-2021年政府属研究机构与高校经费稳健增长,CAGR分别为10%,14%;根据2022H1高校经费预算,预计2022年同比仍有10%以上增长;②规模以上工业企业研发投入2015-2021年CAGR14%,申万生物医药成分股2022前三季度研发费用同比增长19%;③因此科研服务需求端基本盘没有问题,需求端问题主要为投融资下滑导致的biotech资金不足,根据2022年11月-2023年1月生物医药投融资数据,我们对于融资回暖持乐观态度。同时国内科研服务行业仍处于国产替代的加速期,赛道长牛逻辑未改。
 
  催化剂:疫情以来高校防疫管控严格,科研服务企业入校推销难度增加,同时实验室科研活动持续受疫情扰动。当前疫情过峰,2022Q4科研活动受阻严重,学生毕业、论文发表压力大, 下游需求有望于2023年Q1-Q2回补。
 
  建议关注高校科研业务占比较高或Q1有超预期可能的标的:推荐诺禾致源、泰坦科技等;随着biotech投融资回暖,有望于Q2之后业绩修复的标的:百普赛斯、药康生物、奥浦迈、纳微科技、南模生物等;其他超跌标的:华大智造、海尔生物、康为世纪、阿拉丁等。
 
  中药行业利好政策频发,着重强调中药服务体系建设和医保支付倾斜政策的落地。方案是十四五政策的延伸,激励中药行业稳定快速发展,龙头企业直接受益;此外建议重点关注一季报超预期的中药创新药企业。
 
  具体配置思路
 
  科研服务及CXO领域:诺禾致源、泰坦科技、金斯瑞生物、药康生物、皓元医药、泰格医药、诺思格等;
 
  中药领域:康缘药业、方盛制药、佐力药业、济川药业等;
 
  创新药领域:和黄医药、恒瑞医药,建议关注康宁杰瑞制药、亚虹医药等;
 
  耗材领域:惠泰医疗、威高骨科、新产业、科美诊断等;
 
  低值耗材及消费医疗领域:康德莱、鱼跃医疗,建议关注可孚医疗等;
 
  眼科服务:爱尔眼科、普瑞眼科,建议关注华厦眼科等;
 
  其它医疗服务领域:三星医疗、海吉亚医疗、固生堂等;
 
  医美领域:爱美客、华东医药等;
 
  生长激素领域:长春高新,建议关注安科生物等;
 
  疫苗领域:智飞生物、康泰生物,建议关注万泰生物等;
 
  其它消费:三诺生物,我武生物等;
 
  血制品领域:博雅生物等;
 
  【重点推荐组合】诺禾致源、方盛制药、康缘药业、佐力药业、科美诊断、新产业、普洛药业、恒瑞医药,建议关注康宁杰瑞制药、百济神州。
 
  风险提示:市场推广不及预期;新产品研发不及预期;市场竞争加剧;新冠疫情反复影响海内外业务拓展等。,

摘要：医药行业3月策略报告：医药成长+复苏两手抓 看好中药、科研服务等子行业
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2023 年03 月03 日，广州酒家发布2022 年业绩快报。
 
 投资要点
 
  业绩符合预期，利润短期承压
 
 根据业绩快报，2022 年营收41.14 亿元（同增6%），归母净利润5.08 亿元（同减9%），扣非净利润4.52 亿元（同减14%）。其中2022Q4 营收7.73 亿元（同减11%），归母净利润0.38 亿元（同减67%），扣非净利润-0.06 亿元（同减107%），系疫情影响下消费场景缺失及经营受限所致。公司全年收入实现稳健增长，系在复杂外部环境下积极调整经营策略、月饼业务保持稳定及冷链食品业务快速发展所致。
 
 食品+餐饮双轮驱动，门店异地开拓加速
 
 当前公司聚焦“食品+餐饮”双主业发展，坚持“餐饮强品牌，食品创规模”的发展战略。食品业务：渠道上统筹营销渠道布局，加强线上线下融合发展；产能上已形成“一核三翼”的食品制造产能布局，重点覆盖华东、粤东市场；当前湘潭二期项目顺利推进，梅州一期和湘潭一期产能逐步释放，保障产能充足；产品结构上有望提升速冻食品占比，通过预制菜打造新业绩增长点；月饼凭借品牌优势有望保持平稳增长。餐饮业务：门店跨区域开拓取得成效，省内旗下品牌“星樾城”首开佛山店，深耕深圳市场；省外广州酒家长沙首店落地，上海成立餐管公司推进2 家上海门店建设工作；陶陶居围绕一线及强二线城市开拓，门店优先落地成都。随着跨区域门店顺利推进，有望通过餐饮强品牌带动食品业务异地开拓。
 
 盈利预测
 
 我们看好公司持续推动食品+餐饮双轮驱动及加快预制菜布局。根据业绩快报， 我们略调整2022-2024 年EPS 为0.89/1.23/1.55 元（前值为1.07/1.30/1.54 元），当前股价对应PE 分别为32/23/18 倍，维持“买入”投资评级。
 
 风险提示
 
 宏观经济下行风险、原材料上涨风险、竞争进一步加剧、月饼及速冻等食品放缓等。

摘要：广州酒家(603043)公司事件点评报告：业绩符合预期 双主业继续赋能
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投资要点
 
  公司公告：蔚来2 月共交付新车12,157 辆，同环比分别+98.3%/+42.9%。
 
  2023 年1-2 月，蔚来共交付新车20,663 台，同比增长30.9%。截至2023年2 月28 日，蔚来新车已累计交付310,219 台。
 
  交付数据符合预期，SUV 车型销量增长迅猛。2 月蔚来交付已基本恢复正常水平，整体符合我们预期。1）细分车型来看，SUV 车型2 月交付量为5,037 辆，同环比分别为+130.0%/-17.8%；轿车2 月交付量为7,120辆，环比+12.7%。2）销售&补能体系建设推进非一二线及海外市场。
 
  销售网络方面，2 月新增1 家蔚来空间（海外1 家）+6 家蔚来服务中心（海外1 家），全国累计布局101 家蔚来中心（海外2 家）+296 家蔚来空间（海外6 家）+292 家蔚来服务中心（海外37 家）+50 家蔚来交付中心+3 家蔚来二手车体验店。补能体系方面，2 月新增8 座换电站（其中海外1 家，2 座为高速公路换电站）+15 座超充站（海外1 座）+36 座目的地充电站，接入31,823 根第三方充电桩，全球累计布局1,331 座换电站（海外11 座，其中350 座为高速公路换电站）+1,261 座超充站（海外6 座）+1,114 座目的地充电站。销售网络和补能体系建设步伐加快，助力蔚来非一二线及海外市场销量表现。
 
  充换电设施建设迅猛，海外业务持续推进。1）2023 年计划新增1,000个换电站，提升用户体验。NIO Power 与江苏高能达成合作，共同建设高速充换电基建。蔚来加入“欧洲地平线”项目，推进电动出行及储能系统开发，发挥电动车行业引领作用。2）海外业务持续推进，基建方面，截至2 月7 日蔚来已在欧洲建成换电站10 座+充电站5 座+接入第三方充电桩超38 根，未来将进一步加强换电站建设及NIO House 的开业，在欧洲市场蔚来达成较高用户满意度。
 
  盈利预测与投资评级：行业竞争加剧背景下，我们维持公司2023-2025年业绩预测，营收分别为885.73/1311.60/1617.52 亿元。2023-2025 归属于普通股股东净利润为-123.44/-56.78/8.02 亿元。鉴于公司核心技术全面布局，圈层营销构筑壁垒，2023 年新品周期强劲，我们仍然维持“买入”评级。
 
  风险提示：芯片/电池等供应链不稳定；软件OTA升级政策加严等。

摘要：蔚来-SW(09866.HK)：2月交付同比+98% 海外市场持续布局
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云音乐2022 年实现净收入89.9 亿元，yoy+28.5%；Non-IFRS 归母净利润-1.15 亿元，yoy-89.0%；综合毛利率14.4%，yoy+12.4pct。净收入与彭博一致预期基本持平；综合毛利率高出彭博一致预期1.2pct；Non-IFRS 归母净利润好于彭博一致预期的-4.05 亿元，主要得益于付费用户的高增长与成本结构的持续优化。
 
 在线音乐付费率快速增长，关注重点版权回归。2022 年在线音乐整体收入37 亿，同比增长12.4%，主要由于会员收入大幅增长（yoy+30%）。1）期末MAU 1.89 亿，yoy+4%，对应2H22 MAU 达到1.9-2 亿（yoy+8%），表现出好于同行的用户增长趋势。版权端1 月以来公司与相信音乐（李宗盛、五月天等）、波丽佳音达成合作，版权回归顺利推进。今年杰威尔（周杰伦）与TME 独家版权将于3 月底到期，给回归网易云音乐提供了可能性；独立音乐人依旧保持快速增长趋势（2022 年61 万，同比增长近50%）。2）在线音乐付费用户数快速增长，2022 达3827万（yoy+32%），对应付费率为20.2%，同比提升4.4 pct。尽管88VIP 等会员联动对ARPPU 有所影响，但22 年月均ARPPU 依旧稳定在人民币6.6 元左右（yoy-1%）。且随着22 年9 月黑胶SVIP 推出，货币化能力有望增强。
 
 社交娱乐商业化节奏加快，持续创新保障业务高增长。2022 年社交娱乐收入52.9 亿，同比增长42.8%。2022 年社交娱乐服务月付费用户数133.2 万，同比增长95.0%。高增速主要得益于社交娱乐相对较低货币化水平的和有效的付费用户转化。22 年社交娱乐服务月均ARPPU 326 元，同比下降27.2%，主要由于用户扩张中ARRPU 被稀释。公司持续探索更多基于音乐的创新互动场景（如“妙时”），拓宽社交娱乐的潜在变现路径。
 
 毛利率同比大幅度提升，利润率改善趋势确定。2022 年毛利率为14.4%，同比上升12.4pct，对应2H22 毛利率16%，盈利改善趋势明确。毛利率改善主要得益于版权成本结构优化及业务规模扩大。我们认为，随着独家版权模式终结，未来版权费用及付款结算模式有望进一步合理化，后续毛利率有望持续提振。
 
 调整盈利预测，维持买入评级。根据业务情况，我们调整23-24 年营收为109/129 亿（原预测为115/139 亿），新增25 年预测142 亿元人民币；调整23-24 年公司Non-IFRS 归母净利润为0.9/5.7 亿（原预测为-0.2/6.6 亿），新增25 年预测7.9 亿元。考虑到可比公司估值及汇率变化，我们将目标价从101 港元上调至129 港元（对应23 年PS 为2.2x），基于43%的上升空间，维持买入评级。
 
 风险提示：付费用户增长不及预期；第三方授权变动风险；行业政策监管变化；新兴互联网娱乐形式冲击的风险。

摘要：云音乐(09899.HK)：2022利润超预期 付费高增 盈利改善确定
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事件：2023年2月27 日，中共中央、国务院印发了《数字中国建设整体布局规划》并发出通知，要求各地区各部门结合实际认真贯彻落实。
 
 政策提出“2522”建设体系，数字中国建设方向清晰明确。《规划》明确，数字中国建设按照“2522”的整体框架进行布局，即夯实数字基础设施和数据资源体系“两大基础”。其中基础设施主要指数据中心、5G、千兆网、物联网等基础设施建设，核心在于东数西算，数据资源体系主要指推动公共数据汇聚利用，释放数据潜能，核心在于数据要素。《规划》还强调推进数字技术与经济、政治、文化、社会、生态文明建设“五位一体”深度融合，包括数字经济、一网通办、数字文化、智慧教育、智慧医疗、自然资源一张图等。强化数字技术创新体系和数字安全屏障“两大能力”，即数字技术创新体系+数字安全屏障，核心在于自主可控和网络安全两大赛道。优化数字化发展国内国际“两个环境”，即发展国内和国际数字化双循环数字生态体系。
 
 此次《规划》超预期的点在于将数字中国建设纳入领导干部考核指标。
 
 《规划》强调：（1）加强组织领导：数字化发展摆在本地区工作重要位置，各地政府在进行整体政绩考核中会将数字化发展放在更为优先的位置；（2）健全体制机制：数字中国纳入党政干部考核评价参考，参考之前食品安全、环保等表述，预计未来各级党政干部会更为积极参与当地数字化建设；（3）保障资金投入：引导金融资源支持数字化发展，未来包括数据中心、数据平台等建设投入等业务会有更好的资金保障；（4）强化人才支撑：要求增强领导干部和公务员数字思维，提升党政干部数字素养后会更好带动相关数字化建设与投入；投资建议：普涨之中，牢牢聚焦数字经济大主线。我们认为此次规划或将利好整个TMT 板块，相应标的可能迎来普涨，但我们认为与其蜻蜓点水，不如从政策持续性、标的基本面和未来利好程度看，持续聚焦数字经济大主线：（1）基础设施是数字中国建设基础，建议关注相关的数据库及数据中心建设产业链；（2）数据资源是数字中国建设石油，建议关注数据要素产业链；（3）通信运营商是基础设施&数据资源的结合点，建议关注运营商及网络建设相关产业链。
 
 风险提示：政策推动不及预期，宏观经济不及预期

摘要：数字经济行业点评报告：数字中国规划超预期 聚焦基础设施+数据要素主线
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业绩快报位于预告中值，组件设备龙头业绩高增：（1）公司2022 年业绩位于预告中值，实现营收35.4 亿元，同比+73%；归母净利润7.0 亿元，同比+88%；扣非归母净利润6.8 亿元，同比+108%。考虑股份支付费用6454 万元，2022 年剔除股份支付费用影响后归母净利润7.5 亿元，同比+103%；扣非归母净利润7.3 亿元，同比+125%。（2）2022Q4 营收11.4 亿元，同比+84%，环比+29%；归母净利润2.2 亿元，同比+57%，环比+28%；扣非归母净利润2.3 亿元，同比+87%，环比+32%。
 
 受益于组件厂扩产和串焊机技术迭代加速，公司订单增长动力强劲：我们预计公司2023 全年新签总订单有望达100 亿元，超此前预期90 亿元。（1）2023 年硅料价格下跌刺激下游需求释放，叠加组件厂盈利修复，组件厂扩产动力强，我们预计组件环节新增产能（纯新增扩产需求，不含替换需求）2022 年为40+亿元，2023 年为60亿元，推动公司订单高增。23 年2 月组件环节新玩家通威招标30GW，奥特维份额约80%，对应中标量24GW。（2）串焊机端技术迭代包括SMBB 加速渗透、0BB 串焊机、XBC 串焊机带来的更新替换需求，其中SMBB 串焊机单GW 价值量预计超2000 万元，2023 年SMBB 占比预计将超50%；0BB 串焊机单GW 价值量预计约3000 万元，2023H2 有望产生量产订单；适用于XBC 的串焊机完全颠覆以往串焊方式，单GW 价值量高于传统串焊机。
 
 拟发行可转债募资11.4 亿元，深化平台型布局：公司拟发行可转债募资11.4 亿元，主要用于扩产丝印整线&储能模组PACK、光伏电池先进金属化工艺设备实验室、半导体先进封装光学检测设备研发及产业化等，成长为横跨光伏、锂电、半导体的自动化平台公司。（1）光伏：a.硅片：子公司松瓷机电2022 年以来单晶炉新签订单已超10 亿元；b.电池片：子公司旭睿科技获润阳1.3 亿丝印整线设备订单，LPCVD（母公司承担）正在研发中；c.组件：主业串焊机龙头市占率70%+。（2）半导体：
 
 围绕封测端，包括铝线&金铜线键合机、装片机、倒装封装等设备布局，已获中芯绍兴、通富微电、德力芯铝线键合机批量订单。（3）锂电：目前主要产品为模组pack线，叠片机研发中。
 
 盈利预测与投资评级：随着组件设备持续景气+新领域拓展顺利，我们维持公司2022-2024 年的归母净利润预测值为7.0/10.0/14.0 亿元，对应当前股价PE 为44/30/22倍，维持“买入”评级。
 
 风险提示：下游扩产不及预期，新品拓展不及预期

摘要：奥特维(688516)：业绩增长动力强劲 看好组件设备龙头平台化布局
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投资要点
 
  本周新房二手房成交面积同环比均提升。1）新房方面：本周49 城整体新房成交面积490 万方，同比+8.6%，环比+14.5%，相对2022 年周均+30.8%。其中， 一/ 二/ 三线新房成交面积同比+10.0%/+22.0%/-7.0% ， 环比+9.6%/+15.0%/+15.8%。3 月以来，新房累计成交面积同比-5.1%，环比+28.3%；2）二手房方面：本周15 城二手房成交面积214 万方，同比+93.1%，环比+11.7%。3 月以来，二手房累计成交面积同比+99.4%，环比+72.2%。同比2022年春节后同期：1）新房方面：当周全国49 城成交面积同比+43.7%，其中一线4 城累计同比+34.2%，二线11 城累计同比+53.8%，三四线34 城累计同比+34.4%。春节后全国49 城累计同比-3.8%，其中一线4 城累计同比-10.9%，二线11 城累计同比+6.3%，三四线34 城累计同比-12.5%；2）二手房方面：
 
  当周全国15 城成交面积同比+81.8%，其中一线2 城累计同比+44.9%，二线7城累计同比+97.1%，三四线6 城累计同比+98.4%。春节后全国15 城累计同比+66.5%，其中一线2 城累计同比+32.4%，二线7 城累计同比+82.2%，三四线6 城累计同比+73.8%。
 
  2 月百强房企单月销售同比转正。百强房企销售数据自21 年6 月起连续负增长20 个月，本月首次转正。2 月百强房企销售金额环比+29.8%，同比+11.8%。
 
  剔除春节因素，百强房企销售金额1-2 月累计同比-12.7%（22 年全年同比-42.3%），降幅明显收窄。
 
  因城施策持续变化。1）深圳可售人才房申购条件放宽，单身年龄限制由35周岁降至30 周岁；2）南京公积金账户余额可作为前期购房资金；3）合肥拟出台公积金新政，多子女家庭最高可贷75 万元；4）厦门住房政策向多子女家庭倾斜，拥有二孩及以上符合条件的可购第3 套自住商品房；5）徐州支持刚性和改善性购房需求，阶段性调整住房公积金贷款上限；6）温州瑞安市三孩家庭购房可最高补助购房款的1.2%；7）开封鼓励回购存量商品房用作保障性租赁住房；8）西藏日喀则3 月1 日至6 月1 日购买新建商品房享受3%补贴，最高不超5 万元。
 
  1、本周新房、二手房成交情况：
 
  新房方面：本周49 城整体新房成交面积490 万方，同比+8.6%，环比+14.5%，相对2022 年周均+30.8%。年初以来累计同比-8.4%。其中，一/二/三线新房成交面积同比+10.0%/+22.0%/-7.0%，环比变化+9.6%/+15.0%/+15.8%，年初以来累计同比-14.9%/-7.7%/-5.6%。
 
  二手房方面：本周15 城整体二手房成交面积214 万方，同比+93.1%，环比+11.7%。年初以来累计同比+42.3%。
 
  （1） 新房成交情况：
 
  新房方面：本周49 城整体新房成交面积相较去年同期变化+8.6%，环比+14.5%，相对2022 年周均+30.8%。其中，一/二/三线新房成交面积同比+10.0%/+22.0%/-7.0%，环比变化+9.6%/+15.0%/+15.8%。
 
  2 月累计：49 城市新房成交面积同比-5.1%。其中，一/二/三线新房成交面积累计同比-8.6%/+12.2%/-26.0%。
 
  年初以来：49 城市新房成交面积同比-8.4%。其中，一/二/三线新房成交面积累计同比-14.9%/-7.7%/-5.6%。
 
  库存方面：本周统计的12 城市库存去化周期为12.8 个月，环比变化-0.0个月，其中一/二/三线库存分别变化+0.0/-0.1/-0.3 个月。
 
  （2）二手房成交情况：
 
  本周15 城成交面积同比变化+93.1%，环比+11.7%。2 月以来累计同比+99.4%。年初以来，二手房成交面积累计同比变化+42.3%。
 
  一线城市（北京、深圳）：二手房成交面积本周同比+49.8%，环比+19.4%。
 
  2 月以来累计同比+40.3%。年初以来累计同比变化+20.7%。
 
  二线城市（南京、杭州、成都、苏州、青岛、南宁、厦门）：二手房成交面积本周同比+118.2%，环比+9.5%。2 月以来累计同比+136.0%。年初以来累计同比变化+54.2%。
 
  2、房企资金跟踪：
 
  3 月2 日，滨江集团拟发行9 亿元短期融资券，期限366 天。
 
  3 月1 日，保利发展125 亿元定增申请获上交所受理。
 
  2 月28 日，华发股份60 亿元定增申请获上交所受理。
 
  2 月28 日，首开股份向控股股东申请三笔借款，合计不超过60 亿元。
 
  3、本周市场重要信息：
 
  （1）行业信息：
 
  3 月3 日，中国人民银行副行长、外汇局局长潘功胜在国新办新闻发布会上表示，随着疫情形势的好转和疫情防控政策的优化调整，前期出台政策的作用空间和作用效果大大改善。近一段时期，市场信心加快恢复，房地产行业尤其是优质房企融资环境明显改善。
 
  3 月3 日，北京市率先在朝阳区、海淀区、通州区和经济技术开发区试行开展“交地即交证”改革，符合条件的用地单位可“一站式”办理土地交付和不动产登记。
 
  3 月2 日，广东省人民政府印发广东省激发企业活力推动高质量发展若干政策措施的通知提出，为基础设施、重大项目建设和房地产平稳健康发展提供融资1.5 万亿元左右。
 
  3 月1 日，为充分发挥住房公积金保障制度，河南省住房城乡建设厅近日出台措施，个人住房公积金贷款发放时限压缩至20 个工作日内。
 
  2 月28 日，深圳发改委等三部门近期召开9 家房企开会，主要探讨房地产投资开发形势。
 
  2 月28 日，义乌市房地产市场平稳健康发展领导小组办公室发布通知，即日起实施八条房产“新政”。此次推行的政策从加大金融支持、加大“房票”使用力度、调整人才房政策、优化土地出让政策等多个方面助力房地产市场发展。
 
  2 月28 日，湖南省武冈市近日举行首届房地产交易会新闻发布会，武冈市将在《关于促进全市房地产业健康有序平稳发展的若干措施》等系列政策的基础上，针对武冈市首届房地产交易会，在房交会期间推出更加优惠的“五条政策”。其中提出，按照新政，契税100%予以奖补。
 
  （2）公司信息：
 
  【万科A】2 月实现合同销售金额301.2 亿元，同比+2.6%；销售面积193.7万平，同比+4.6%。以每股13.05 港元的价格配售3 亿股H 股，预计筹集资金39.15 亿港元。
 
  投资建议：春节后成交持续回升，表述仍积极，求是杂志提及房地产对经济增长、就业、财税收入、居民财富、金融稳定都具有重大影响。持续坚定看好地产股，可重点关注，1）预期今年销售表现较好的强信用企业：招商蛇口、华发股份、保利发展、滨江集团，关注首开、华侨城；2）有修复空间的标的: 新城控股、金地集团、万科A 等；3）招商积余、南山控股，等等。
 
  风险提示：大幅收紧购房杠杆资金、调控政策超预期严格、信用风险加剧。

摘要：新房二手房周报：本周新房二手房成交延续回升趋势 2月百强房企销售转正
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业绩基本情况：22 年实现营收19.39 亿元，同比+33.91%，归母净利润12.64亿元，同比+31.90%，其中Q4 实现收入4.49 亿元，同比+5.6%，实现归母净利润2.71 亿元，同比+8.8%。其中Q4 受到疫情影响。毛利率94.8%，（+1.2pct），净利率65.4%，同比稳定；费率方面，22 年研发费率8.93%（+1.86ppt），销售费率8.4%（-2.4pct），管理费率6.5%，（+2pct），截至22 年底，公司拥有超过 300 名销售和市场人员，覆盖国内大约 5000 家医疗美容机构。
 
  凝胶类占比提升，濡白天使增长迅速： 22 年公司溶液类与凝胶类注射产品均实现同比增长。其中，溶液类注射产品实现营业收入12.93 亿元，同比+23.57%；凝胶类注射产品实现营业收入 6.38 亿元，同比+65.61%，占比持续提升；凝胶类产品中濡白增长迅速，截至22 年末，已覆盖超过 600 家医美机构，授权 700 余名医生。
 
  公司发布股权激励计划：按激励目标，23-25 年营收、利润CAGR 37%/33%。
 
  激励计划首次授予激励对象总人数共计 141 人，为公司董事、高级管理人员、中层管理人员及核心技术（业务）人员。按照股权激励目标，23-25 年营收增速分别为45%/40%/35%，利润增速分别为40%/35%/30%，23-25 年营收/利润CAGR 37%/33%；其中按照营收目标，23 年营收/利润为28 /17.7 亿元。
 
  在研产品进度：纠正颏部后缩注射产品处于临床试验阶段，肉毒毒素处于Ⅲ期临床试验阶段，面部埋植线处于临床试验阶段；利多卡因丁卡因乳膏处于临床试验阶段，透明质酸酶处于临床前阶段；此外公司与北京质肽生物医药科技签订了司美格鲁肽的独家合作协议，目前已处于临床前研究阶段；通过收购沛奇隆公司 100%股权布局胶原蛋白产品的提取及应用。
 
  盈利预测与投资评级：公司本身护城河深厚，在研产品储备丰富，股权激励增加信心，预计公司2022-2024 年实现营业收入30.05/42.97/59.30 亿元，归母净利润19.2/27.6/37.7 亿元。对应PE 分别为64/44/32 倍，维持“增持”评级。
 
  风险提示：行业竞争加剧风险、新品研发注册不及预期风险、医美相关政策风险

摘要：爱美客(300896)2022年年报点评：业绩稳健增长 发布股权激励
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子行业周度核心观点：
 
 光伏&储能：美国放行组件、德国1 月装机高增、硅料价格继续松动、下游排产稳步提升，板块基本面利好持续积累，情绪底部进一步夯实，大范围同比高增的Q1 业绩有望令板块反弹一触即发。推荐方向上，除大储和一体化组件继续靠前外，受益高纯石英砂紧张主线（硅片/石英/坩埚）、高效电池盈利超预期主线（通威/晶科/钧达等）也继续建议重点关注。
 
 风电：开年排产旺盛，铸锻件、叶片基本满产。2023 年风电确定性高增长，看好业绩兑现、渗透率快速提升环节。
 
 国内海风平价加速，长期渗透率提升叠加装机周期性转向成长，高景气龙头长期成长逻辑不改。
 
 氢能与燃料电池：国外绿氢工厂建设加速，埃及致力于到2040 年为欧盟提供其绿氢需求量的50%，中国能建与埃及签订绿氢工厂合作，中国电解槽设备出口海外-中东供绿氢链条凸显，利好国内电解槽相关企业；FCV 2 月产销量波动不改全年向好趋势，政策细则落地叠加产业链成熟度提高下，行业放量确定性强，利好核心零部件企业。
 
 本周重要行业事件：
 
 光储风：白宫官员证实加速放行中国光伏产品；德国1 月光伏新增装机同比增长86%；山东能监办发布最新两个细则，严格要求新能源配储；华能贵州1GW 组件招标给出最高限价；硅料价格持续小幅松动。
 
 氢能与燃料电池：舟山绿色石化基地燃气轮机实现20%掺氢燃烧；氢璞创能与晋南钢铁达成10000 辆氢能重卡战略合作；天津给予氢车1：1 补贴，并由市级承担加氢站补贴；内蒙古宝丰260+40 万吨/年“绿氢+煤”制烯烃项目开工；鄂尔多斯2023 年国民经济计划建设制氢产能3 万吨；德国将建造21GW 的以氢为燃料的燃气发电厂；广东加氢站安全管理规范再出征求意见稿；国内首条掺氢输送长距离高压管道项目，包头——临河输气管道工程开工，最大输气能力可达12 亿立方米/年，预计今年年底完工投用。
 
 风险提示
 
 政策调整、执行效果低于预期风险；产业链价格竞争激烈程度超预期风险。

摘要：电力设备与新能源行业周报：基本面利好累积 底部持续夯实 反弹随时触发