weaverbirdllm/fin_report_summarization_cn huggingface dataset:
请总结该公司公司定期报告评述的主要内容

受RPK 同比下降42.5%、航油成本上升4.0%以及汇兑损失10.6 亿元影响，公司2022 年净利润亏损同比扩大36.7 亿元，其中客运收入同比减少31.4%，但受益于积极的收益管理，RRPK 同比增长19.4%。2023 年一季度公司国内线RPK 较2019 年同期增长11.3%、国际线RPK 恢复至2019 年同期的41.7%，叠加行业高票价及航油出厂均价环比下降21.9%，我们预计公司2023Q1 有望实现净利润0.9~2.2 亿元。五一假期预定数据火热，公司布局精品航线，业绩或释放较大弹性，至暑运期间利润有望超过2019 年同期，全年有望实现净利润12~13 亿元。受益于B787 执飞洲际航线，公司国际线快速恢复，上周机队利用率8.7h，在上市公司中领先。公司积极拓展洲际独飞品牌航线，在受益于航空周期繁荣的同时或将展现自身高效运营带来的B787 机队的α，2024 年公司单机利润有望新高，维持“买入”评级。
 
 2022 年净利润亏损扩大36.7 亿元，随行业量价恢复以及B787 利用率提升，公司2023 年或实现12~13 亿利润，2022 年公司实现营业收入82.1 亿元，同比下降30.2%，归母/扣非净利润亏损41.5/41.6 亿元，同比扩大36.7/34.9 亿元；其中2022Q4 营业收入同比减少34.6%至17.2 亿元，归母/扣非净利润亏损11.8/11.4 亿元，同比扩大7.3/5.3 亿元。公司2022 年度业绩大幅下降主要由于旅客周转量因疫情影响而同比减少42.5%、航油成本因国际油价上升而同比增长4.0%，以及因美元兑人民币汇率上升录得汇兑损失10.6 亿元。从预定数据来看，五一假期出行市场预定数据火热，随展会高峰期到来以及假期临近，商旅及因私出行需求共同发力，行业从4 月第二周开始步入景气度环比提升通道。
 
 公司布局精品航线，旺季量价方面有望充分受益，暑期业绩或超2019 年同期，同时伴随B787 机队利用率提升，2023 年公司或实现盈利12~13 亿元，重启成长。
 
 2023 年以来，国内客运需求快速提振推升票价，同期国际和地区航线逐步恢复，我们预计2023Q1 公司盈利0.9~1.4 亿元。2022 年受疫情影响公司总体/国内线RPK 同比-42.5%/-42.9%，较2019 年同期-48.0%/-40.9%，其中2022Q4 公司总体/国内线RPK 较2019 年同期-60.0%/53.4%。2022 年公司客运收入同比下降31.4%，收入降幅稍小于业务量降幅，或与公司疫情下实行较积极的收益管理有关，总体RRPK 同比19.4%；同期公司开展洲际货包机业务，货运收入4.8亿元。2023 年元宵节后因公客流迅速恢复，1~3 月公司国内线RPK 较2019 年同期增长11.3%，行业票价较高，同期B787 机队带动国际/地区客运量快速回升，我们预计将推动2023Q1 公司盈利0.9~2.2 亿元。
 
 受油价上涨影响，2022 年营业成本仅下降4.9%，汇兑损失10.6 亿带动财务费用率大幅增长15.4 亿元，2023 年以来航油价格下跌，有望缓解成本压力。2022年公司营业成本111.6 亿元，同比减少4.9%，主要由于同期航空煤油出厂均价同比上涨73.6%，带动航油成本同比提升4.0%，在总成本中占提升2.7pcts 至31.2%，2022 年单位扣油成本同比提升41.7%，或主要由于利用率/客座率同比下降8.4pcts/3.2h 使得摊薄效应减弱。因美元汇率上升，公司2022 年录得汇兑损失10.6 亿元（vs.2019 年为汇兑收益2.2 亿元），带动财务费用率同比大幅提升20.7pcts 至25.3%，同期公司计提无形资产减值损失1.1 亿元，或主要与受疫情影响有关。2023Q1 航空煤油出厂均价环比下降21.9%，4 月进一步降至6537 元/吨，同比减少12.8%，带动燃油附加费下调至30（800km 以下）/60（800km 以上）元，一方面在需求快速恢复背景下减轻成本压力，另一方面提高旅客乘机意愿。
 
 受益于B787 执飞洲际航线，公司国际线领先恢复，建议关注由宽体机周转提 升带来的α；随B737Max 在国内逐步复飞和恢复引进，九元成长有望加速。
 
 据Pre-flight，2023 年夏秋航季公司国内线每周计划航班量同比减少3.0%，较2019 年同期增长21.6%，上海两场市占率为11.0%；子公司九元航空2023 年夏秋航季周均航班量同比提升3.2%，在白云机场市占率3.2%，随B737Max 在国内逐步复飞和恢复引进，九元成长有望加速。截至2023 年3 月，公司国际线ASK/RPK 恢复至2019 年同期的70.5%/60.3%，进度领先上市航司，或主要受益于B787 机队执行洲际客运航线，使得运量快速提升。公司积极拓展洲际独飞品牌航线，利用郑州机场资源，汇聚中部客流，同时争取财政补贴收益。我们预计2023~24 年公司在受益于航空周期的同时，还将展现出由B787 机队会带来的α。
 
 风险因素：疫情对出行习惯的影响超预期；宏观经济增速下行超预期；油汇扰动超预期；B737 机队利用率提升不及预期。
 
 投资建议：受周转量下降42.5%、航油成本上升4.0%以及汇兑损失10.6 亿元影响，公司2022 年净利润亏损同比扩大36.7 亿元，其中客运收入同比减少31.4%，但受益于积极的收益管理，RRPK 同比增长19.4%。2023 年一季度公司国内线RPK 较2019 年同期增长11.3%、国际线RPK 恢复至2019 年同期的41.7%，叠加行业高票价及航油出厂均价环比下降21.9%，我们预计公司2023Q1 有望实现净利润0.9~2.2 亿元。五一假期预定数据火热，公司布局精品航线，业绩或释放较大弹性，至暑运期间利润有望超过2019 年同期。受益于B787 执飞洲际航线，公司国际线领先恢复，公司积极拓展洲际独飞品牌航线，在受益于航空周期繁荣的同时还将展现出由B787 机队会带来的α，2024 年公司单机利润有望新高。根据公司2022 年度业绩以及近期经营数据，我们上调公司2023/24/25 年EPS 预测至0.58/1.42/1.37 元（原预测为2023/24 年EPS0.56/1.09 元，2025 年为新增预测），参考疫情前3 年公司估值中枢，我们给予公司2024 年20x PE 估值，折现对应目标价26 元，维持“买入”评级。

摘要：吉祥航空(603885)2022年年报点评：Q1业绩或率先转正 精品航线票价弹性可期
请总结该行业板块简评的主要内容

本报告导读：
 
  国际碳市场加速建设，我国后续碳市场扩容将加大配额缺口，CCER重启有望提速。
 
  推荐垃圾焚烧、再生资源以及碳排放监测板块。
 
  摘要：
 
 事件：
 
  海南国际碳排放权交易中心首单跨境自愿减排碳市场交易成功落地。
 
  点评：
 
  海碳中心构建碳汇交易机制，首单成交万吨国际核证碳信用。1）2022年
 
  3 月，海南国际碳排放权交易中心获批设立，通过海洋碳汇等碳信用产品市场化交易，构建市场化生态补偿机制。2）本次首单跨境碳交易产品为核证碳减排标准（VCS）认证的国际核证碳信用（VCUs），成交量为1.02万吨，交易项目来自印度。根据世界银行，VCS 为目前全球碳信用签发量最高的机制，占2021 年全球碳信用签发量62%。
 
  我国按排放量口径为全球最大的碳交易市场，重点排放企业碳配额缺口通过碳配额交易及CCER 清缴。1）根据生态环境部，我国按覆盖二氧化碳排放量口径为全球最大的碳交易市场。全国碳市场第一个履约周期碳配额成交量1.79 亿吨，累计成交额77 亿元，覆盖二氧化碳排放量45 亿吨。
 
  2）发电行业重点排放企业中，碳配额缺口1.88 亿吨，其中共使用国家核证自愿减排量（CCER）3273 万吨用于配额清缴抵消。CCER 涉及风电、光伏、林业碳汇等189 个自愿减排项目，减排主体收益为9.8 亿元。
 
  国际碳市场加速建设，叠加全国碳市场配额缺口，CCER重启有望提速。
 
  1）格拉斯哥COP 26 气候大会，进一步推进全球碳市场建设。欧洲能源交易所（EEX）已在北美推出自愿减排碳市场，计划于2023 年于欧洲推出碳信用减排产品。2）我国碳交易于2021 年7 月启动，可以使用CCER 抵销碳排放配额的清缴，并设定抵销比例上限为5%。自2017 年3 月起，温室气体自愿减排交易备案申请暂缓申请，存量签发的CCER 用于抵销碳配额清缴。3）我们认为，国际碳市场加速建设加大全球碳汇需求，同时我国碳市场后续扩容将加大配额缺口，CCER 重启有望提速。
 
  投资建议：全球碳市场加速建设，我国碳市场后续扩容将加大配额缺口，CCER 重启有望提速。推荐：1）碳交易将改善垃圾焚烧公司盈利能力以及现金流，推荐垃圾焚烧龙头三峰环境、旺能环境、瀚蓝环境、绿色动力、中国天楹、伟明环保、光大环境。2）具备隐形碳税创造能力再生资源板块：①再生油：推荐卓越新能，受益标的山高环能、嘉澳环保；②再生塑料：推荐三联虹普，受益标的英科再生；③再生金属：推荐高能环境，受益标的浙富控股。3）CCER 核证机制完善将释放碳排放监测需求，推荐污染源在线监测系统CEMS 龙头雪迪龙，受益标的聚光科技。
 
  风险提示：行业政策变化、项目进度低于预期等。

摘要：海南国际碳排放权交易中心首单跨境碳交易落地：国际碳市开启 碳配额缺口加速CCER重启
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黄金
 
  【后市展望】当前美国经济步入衰退的显性表现不断增多，包括制造业和服务业景气度呈现萎缩等，反映非农新增增速持续回落带动通胀逐步下行。尽管美联储加息步伐放缓但仍维持鹰派立场，进入1月正值美联储会议空窗期，市场随着美国经济数据和央行货政等因素变化围绕美元指数和美债收益率而波动，多空博弈加强但多头优势相对更大，总体上金价在支撑位1780美元/盎司（403元/克）上方有持续摸高的机会。
 
  【宏观经济面】在美联储数次激进的加息后，美国12月经济数据终于呈现出加速下行的迹象，薪资增速进一步回落或反映通胀压力将加速缓解，但劳动力需求紧张和消费的韧性使经济距离真正的衰退有一定距离。若核心通胀受到住房和服务价格的支撑，食品价格继续回升，甚至金融市场回暖，通胀未来回落幅度或较缓慢。
 
  【美联储货币政策】美联储公布12月会议纪要显示其内部对于就业数据和通胀数据都处于过热状态的情况下立场仍较鹰派，但由参会者提到风险管理的问题即需要同时预防紧缩不足和过度紧缩的情况，尽管此前主席鲍威尔多次强调在通胀回落至2%的目标前将不会考虑降息，点阵图显示2023年将不会降息，但若经济不断走弱使通胀超预期走低，不排除降息时点将提前。
 
  【技术面】COMEX黄金短期多根均线形成多头排列，MACD红柱扩散多头力量增强。
 
  【资金面】贵金属价格反弹使金银ETF持仓止跌后目前仍维持在阶段低位未有显著回升，散户投资者对贵金属的投资兴趣改善有限，未来随着上行趋势进一步确定持仓有望逐步回升。
 
  白银
 
  【后市展望】白银金融属性利空边际减弱，其工业需求在减碳背景下维持高位，但来自印度等低的实物投资需求有所减少，使白银库存出现见底回升，受到工业品价格走弱的拖累短期白银表现或弱于黄金，总体上在23美元/盎司（国内银价5200元/克）上方中枢逐步抬升。
 
  【宏观金融属性】影响偏多，美联储鹰派紧缩货币政策边际放缓，美国经济下行通胀回落或加大市场对货政宽松的博弈，美元和实际利率回落使白银价格偏强。
 
  【金银比】影响相对中性，有色金属等工业品价格下跌拖累白银，金银比短期有所反弹。
 
  【白银供需】影响中性，年底疫情反弹对白银生产造成扰动，进出口量有所回暖反映全球白银实物总体消费平稳，光伏生产持续加速，工业需求对银价存在支撑但来自印度的投资需求减少或限制其涨幅。
 
  【技术面】影响中性，白银的20日均线在23美元有支撑，上方25美元遇到阻力，MACD绿柱扩张价格短期承压。

摘要：贵金属周报：美国非农薪资增速和经济景气度均下行打压 美联储紧缩预期 黄金转涨再度收高
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钛白粉主业静待复苏，海绵钛与新能源多点开花
 
 作为全球钛白粉龙头，近年来公司不断加快产能扩张步伐，未来伴随宏观经济复苏与地产的边际改善，公司有望充分受益于钛白粉行业景气度的逐步修复。此外，公司不断加快产业多元化进程，在海绵钛、磷酸铁/铁锂、石墨负极等领域持续发力，未来也有望为公司贡献关键的业绩增量。我们预测公司2022-2024 年归母净利润分别为39.20、52.39、68.18 亿元，EPS 分别为1.64、2.19、2.85 元，当前股价对应PE 分别为12.0、9.0、6.9 倍。首次覆盖给予“买入”评级。
 
  钛白粉：行业景气度已至低谷，静待下游需求复苏虽然当前国内钛白粉行业景气度处于低谷，但未来伴随地产扶持政策的稳步推进与宏观经济的逐步复苏，钛白粉下游需求或将迎来改善，其价格也有望企稳反弹。
 
  公司依托显著的成本优势（来源于钛矿自给、规模优势、副产品利用等方面），周期底部逆势扩张，预计钛白粉销量将由2021 年的88 万吨逐步提升至2023 年的130 万吨。届时公司将充分享受钛白粉行业景气度修复带来的业绩弹性。
 
  海绵钛：钛材需求前景广阔，上游海绵钛或将充分受益钛材性能优越，应用领域广阔，2015 年至2021 年间国内钛材消费量由4.37 万吨增长至12.45 万吨，CAGR 达到19.05%。其中，2020-2021 年国内钛材消费量分别达到9.36、12.45 万吨，分别同比增长35.94%、32.98%。公司现有海绵钛产能5 万吨/年，另有在建产能3 万吨，整体产品结构偏高端，以0 级及1 级海绵钛为主，同时公司采用全流程生产工艺，具备较强的成本优势。未来伴随以化工、航空航天为代表的终端需求加速释放，公司海绵钛业务或将充分受益。
 
  锂电：充分发挥产业链协同效应，磷酸铁成本优势显著公司磷酸铁制备采用钠法，其所需的硫酸亚铁、双氧水与氢氧化钠均为钛白粉生产的副产品。通过原材料自给自足，公司有效降低磷酸铁的生产成本。截至目前，公司磷酸铁、磷酸铁锂与石墨负极产品的现有+在建/拟建产能分别达到35、35、30 万吨/年。未来伴随在建/拟建产能的逐步释放，公司有望迎来业绩集中释放期。
 
  风险提示：项目投产不及预期、产品价格大幅下滑、宏观经济复苏不及预期等。

摘要：龙佰集团(002601)公司首次覆盖报告：钛白粉主业静待复苏 海绵钛与新能源多点开花
请总结该创业板公司简评的主要内容

事件：公司发布2022 年度业绩预告，全年实现归母净利31.96-36.32 亿元，同比增长10%-25%；扣非归母净利25.47-28.02 亿元，同比增长0%-10%。
 
  分季度看，公司22Q4 归母净利5.31-9.67 亿元，同比-23%至+40%，环比-59%至-26%；扣非净利润3.70-6.25 亿元，同比-11%至+50%，环比-62%至-36%。剔除股权激励及年终奖影响，主业利润同比增长130%-150%，主业表现略超预期，主要系公司新增产能释放加速带来积极影响。
 
  铁锂新增产能加速释放，22Q4 出货量环比高增。公司新增产能持续爬坡，我们预计公司Q4 动力储能产品合计出货10GWh 以上，环比增长30%以上，其中三元出货约2.9GWh（软包2.4GWh+方形0.5GWh）；方形铁锂出货约7-8GWh（储能4GWh 以上，动力约3GWh）。公司铁锂出货高增主要受益于新增产能快速爬坡叠加下游储能需求旺盛，公司业务实现快速增长。展望23 年，我们预计公司动力及储能产品产能扩至100GWh 以上，46 大圆柱系列产能有望大规模投产并实现约3GWh 出货。我们预计公司23 年动力及储能产品出货量有望达60-70GWh，同比翻倍以上增长。
 
  锂盐布局逐步进入收获期，政府补助及投资收益增厚业绩。我们预计兴华锂盐（公司持股49%）22Q4 锂盐出货约1000 吨，公司投资收益约1.4 亿元；此外思摩尔国际投资收益约2.6 亿元，环比持平。22Q4 公司获得政府补助及汇兑收益约2 亿元增厚业绩，但公司Q4 计提股权激励费用及年终奖合计约8 亿元拖累整体表现。我们预计23 年金海锂业正式投产并表会对公司业绩产生较大积极影响，预计公司盈利水平有望持续提升。
 
  投资建议：考虑公司扩产加速，我们预计公司2022-2024 年归母净利润至34.14/70.45/102.85 亿元，同比+17.5%/+106.3%/+46.0%，对应EPS 分别为1.67/3.45/5.04 元，维持“买入”评级。
 
  风险提示：竞争加剧；产能释放不及预期；下游需求不及预期

摘要：亿纬锂能(300014)2022年度业绩预告点评：铁锂产能加速释放 储能业务持续高增
请总结该金融工程期货早报的主要内容

观点：
 
 中国陆上交通量出现了连续三周的持续且大幅度的攀升，中国的航班数未来预估增长41.8%，预估值现在变成现实的概率大幅提升了，除非有极端天气出现。中国需求的强劲表现抵消了全球石油高频库存增加的利空；美国12月份整体CPI环比下降0.1%，两年半以来首次下降，6.5%的同比涨幅也创下2021年10月以来最小，宏观的压力亦有下滑。我们认为油价将延续偏强格局。

摘要：能源化工早班车：中国陆上交通连续三周大幅增加 海外通胀下滑宏观压力减轻 油价延续强势
请总结该公司公司定期报告评述的主要内容

业绩点评:
 
  Q4业绩位于指引下沿，毛利率超预期。2022Q4公司营业收入6355亿新台币，同比+43%，环比+2%；以美元计营收199亿美元，位于指引下沿，主要系客户库存调整。Q4毛利率62.2%，汇率提升和成本改进抵冲了UTR下滑的影响。22Q4晶圆出货370万片(等效12英寸)，同比下滑0.6%，环比下滑6.8%。全年营收759亿美元，增长33%，毛利率59.6%。
 
  7nm产能利用率继续下滑，传统消费电子去库存压力大。2022Q4公司5nm收入占32%,7nm占22%。全年,7nm及以下领先制程合计占53%,高于2021年的50%。分下游应用平台来看，Q4智能手机环比4%，占营收的38%; HPC环比+10%，占42%；物联网环比-11%，汽车环比+10%。全年，6个下游均实现同比增长，其中，智能手机同比+28%，HPC同比+59%，汽车同比+74%。
 
  展望2023，半导体周期将在23H1见底, H2开始健康复苏。公司预计供应链库存将在23H1大幅减少，回归平衡，当前时点初见部分企业需求企稳的迹象。预计H1公司营收下滑5%-10%，H2同比增长，全年略增。公司收紧资本开支，2022年公司Capex 363亿美元，预计2023年降至320-360亿美元，下降0.8%-11.8%，其中70%分配给先进工艺。

摘要：台积电(TSMC.US)2022Q4业绩说明会：行业预计H1见底 资本开支或缩减1成
请总结该港股公司简评的主要内容

核心观点
 
 公司发布业绩预告，2022 年归母净利润预计增长35.8%至2.2 亿元，得益于珠光颜料量价齐升。公司与韩国珠光颜料龙头CQV 达成并购协议，拟收购对方42.45%股权，有望快速提升公司国际市场份额、强化市场定价权、丰富产品应用领域；充分把握汽车和化妆品珠光颜料市场的高速增长机遇，全面提高公司的全球化竞争力。回顾公司经营计划，未来新能源电池材料有望持续开拓，拓宽主业天花板。
 
 事件：
 
 1 月20 日，公司发布业绩预告，预计实现归母净利润2.2 亿元人民币，同比增长35.8%。1 月27 日，公司达成并购协议，拟以总代价约859 亿韩元（相当于约4.7 亿元人民币）购买CQV 原股东持有的部分股份及公司库存股份。交易完成后，环球新材国际将持有韩国珠光颜料龙头CQV 42.45%的已发行股份。
 
 点评：
 
 1、珠光颜料：2022 年量价齐升，利润快速增长2022 年公司珠光颜料产品量价齐升，预期使得利润大幅增长35.8%至2.2 亿元。此外，通过研发及持续技术创新，产品结构优化也是公司盈利能力提升的重要因素。2022 年下半年，公司二期厂房第一阶段6000 吨珠光颜料产能建设已经完工，预计2023 年年初已经逐步进入试生产阶段，并且重点生产高端的汽车级、化妆品级产品。预计公司将单独安排化妆品级珠光颜料产线，并且通过原有合成云母厂房的新扩产能实现基材供应，显著提升高端产品比例。产能扩张+结构优化将使得公司业绩展现出较高弹性。未来3 年里，募投项目3 万吨珠光颜料产能及配套合成云母产能将有序释放完毕，支撑公司传统主业增长。
 
 2、收购韩国CQV，珠光颜料或加快布局国际市场CQV 是韩国最大的珠光材料公司，在汽车级、化妆品级等高端珠光材料应用方面拥有全球领先的制造工艺和技术。2022 年，CQV 收入同比下降7.58%至369.72 亿韩元（约2.0 亿元人民币），税后净利润同比提升3.81%至36.48 亿韩元（约2000 万元人民币）。环球新材国际此次跨国并购CQV，可以快速提升公司国际市场份额、强化市场定价权、丰富产品应用领域；充分把握汽车和化妆品珠光颜料市场的高速增长机遇，全面提高公司的全球化竞争力。
 
 3、回顾公司经营计划，并购+新能源电池材料仍是前进方向2022 年11 月13 日公司发布自愿性公告，重点披露以下经营成果与目标：①预计市占率排名提升；②二期厂房即将投产；③产品可用作新能源电池材料；④探索并购机会；⑤利用国际资本市场优势；⑥可能增加控股股东持股比例。业绩与市占率的提升、产能建设的推进是公司过去经营的成果；2022 年底可换股债券的发行与目前CQV 的收购则正在践行公司经营方针与计划；而新能源电池材料的研发与探索预计也将是公司持续努力的方向。
 
 1）融资+并购仍然存在空间：2022 年12 月28 日，公司公布拟发行5 亿元离岸人民币可换股债券（A 批3 亿元+B 批2 亿元），公司认为可换股债券发行可适当筹集额外股权，在为公司提供额外资金探索投资机遇的同时不增加杠杆。公司当前资产负债率极低，截至2021 年末仅10%，尚有潜在的负债空间。当前行业集中度不高，国内外渠道资源也存在整合空间，较高的控股权与极低的负债水平能够为潜在的外延式增长提供重要前提条件。
 
 2）新能源电池材料拓宽主业天花板：云母是一种绝缘、耐热、耐腐蚀、性质稳定的环保材料，能够通过隔板、填充料等多种形式提升新能源电池的安全性。2021 年9 月与浙大联合研发以来，公司持续不断地储备合成云母制品相关技术。随着二期合成云母厂房的建设与投产，以及下游客户的持续开拓，公司将迎来第二增长曲线，拓宽营收天花板。
 
 投资建议：公司珠光颜料主业稳步提升，并购整合计划初见成果，预计未来在新能源电池材料领域的拓展也将有力兑现。仅考虑珠光主业及内生式增长，我们预计公司2022-2024 年营收为8.83、11.54、16.07 亿元，归母净利润为2.20、2.91、4.11 亿元，对应2022-2024 年动态PE 约24.23、18.30、12.98 倍。综合考虑公司高成长性与低估值，维持“买入”评级。
 
 风险提示：1）募投项目产能投放不及预期；2）新业务拓展不及预期；3）并购进展不及预期。

摘要：环球新材国际(6616.HK)：2022预告业绩显著增长 收购CQV加快布局国际市场
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公司2022 年四季度营收增长实现恢复,在关基行业客户及大客户的助力下,全年收入端预计取得较快增长。同时,公司通过精细化管理,以及伴随研发平台量产,三费增速得以控制,全年预计实现扭亏为盈。未来,伴随数据安全建设的持续推进,我们看好公司的实战化安全能力以及体系化解决方案提供能力,市场地位有望进一步夯实。维持“买入”评级。 
 
  事项:公司发布2022 年业绩预告,2022 年预计实现营收64.80-66.80 亿元(未经审计,下同),同比增长11.55%-14.99%;实现归母净利润0.50-0.60 亿元,同比扭亏为盈;实现扣非归母净利润-3.11 至-3.01 亿元,亏损同比收窄4.77-4.87亿元。 
 
  关基行业收入保持高速增长,大客户贡献明显提升。分季度看,按业绩预告中值算,2022Q1-Q4,公司分别实现营收6.59/13.09/12.24/33.88 亿元,同比增长44.52%/30.96%/0.39%/8.07%,其中Q4 收入端表现有所恢复。在产品方面,公司在数据安全、云安全、应用安全等领域的持续投入带来竞争优势的显现,根据公司业绩预告,相关产品收入2022 年实现快速增长。在客户方面,军团架构得到客户认可,公司在电力、油化、非银金融、运营商、银行等关基行业客户收入保持高速增长,且大客户创收在整体收入中的比重明显提高。 
 
  费用增速显著下降,研发平台量产效应陆续显现。伴随研发平台量产和成熟,公司规模效应开始显现,人均创收能力持续提升。在费用端,公司2022 年三费增速较上年显著下降,通过预算、资源配置、考核三位一体的精细化管理,公司实现降本增效; 2022 年前三季度销售、研发、管理费用分别为15.30/5.20/13.42 亿元,同比增长19.13% /10.97%/8.17%,均低于同期营收增速。截至2022H1,公司员工总人数为9917 人,较2021 年底净增长260 人,伴随规模效应的进一步发挥,公司盈利能力未来有望持续改善。 
 
  数据安全行业排头兵,具备体系化解决方案提供能力。近年来,数据安全政策体系持续完善并落地执行,各行业密集开启数据安全建设,行业景气度高。公司具备提供体系化数据安全解决方案的能力,除数据库审计、数据防泄漏、内容加密、电子数据取证等传统的数据安全产品以外,公司还开发了大数据环境中的数据安全产品——零信任以及数据交易沙箱、APP 隐私合规和治理产品等,具有综合的竞争优势。我们看好公司在数据安全行业中的地位,伴随行业规模扩充,公司有望从中充分受益。 
 
  风险因素:公司新赛道产品发展不及预期;公司研发效率提升不及预期;公司内部管理改善不及预期。 
 
  盈利预测、估值与评级:考虑2022 年公司收入增速受到疫情不利影响,调整公司2022-24 年收入预测至65.94/84.96/107.90 亿元(原预测75.40/99.87/129.59亿元),调整公司2022-24 年净利润预测至0.56/4.24/9.85 亿元(原预测1.20/4.41/10.12 亿元)。参考迪普科技、深信服、安恒信息和亚信安全2023年平均PS 估值水平8 倍,考虑到奇安信作为国内网络安全龙头企业,且开始实现盈利,给予2023 年公司目标市值680 亿元(对应8x PS),对应目标价100元,维持“买入”评级。

摘要：奇安信-U(688561)2022年业绩预告点评：全年利润扭亏为盈 降本增效成果显著
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百胜中国2 月8 日发布2022 年度业绩。公司2022 年总收入95.7 亿美元，同比下降3%；营业收入91.1 亿美元，同比增长2%；归母净利4.4 亿美元，同比下降55%；经调整净利润4.5 亿美元，同比下降15%。4Q22，公司总收入20.9亿美元，同比下降9%；归母净利0.5 亿美元，同比下降89%；经调整净利润0.5 亿美元，同比增长376%。归母净利降幅较大主因4Q21 重新计量杭州肯德基产生非现金收益6.18 亿美元。
 
 简评及投资建议
 
 1. 22年同店销售小幅下降，23年1月销售额环比回升。2022年，整体/肯德基/必胜客系统销售额分别同比下降5%/4%/3%，同店销售额同比下降7%/7%/6%；4Q22，整体/肯德基/必胜客系统销售额分别同比下降4%/1%/6%，同店销售额同比下降4%/3%/8%，下降主因暂营/仅外卖门店于11月增至4300家峰值，12月平均超1300家。23年1月公司销售额实现环比上升，春节假期同比实现中个位数增长，但尚未恢复至19年同期水平，位于交通枢纽与旅游景点门店表现较优。
 
 经营分析。（1）餐厅规模。截至22 年底，公司餐厅数量合计12947 家，4Q/全年净增538/1159 家，达成22 年净增1000-1200 家的开店目标。其中，肯德基9094 家，4Q/全年净增419/926 家；必胜客2903 家，4Q/全年净增97/313家；其他品牌餐厅数量950 家，4Q/全年净增22/减80 家。（2）餐厅表现。2022年，整体/肯德基/必胜客餐厅利润率为14.1%/15.7%/9.2%，分别增0.4pct /增0.8pct /减1.5pct。4Q22，整体/肯德基/必胜客餐厅利润率为10.4%/12.7%/1.9%，分别增2.9pct/增4.1pct/减4.0pct，整体提升主因生产力、运营效率提高及临时补贴，也存在部分被同店销售下降与原材料、工资、骑手成本上涨抵消。
 
 数字化和外卖持续驱动成长。①会员：22 年末，肯德基及必胜客总会员数达4.1亿+（21 年同期3.6 亿+），全年会员销售占比约62%。②数字化：肯德基及必胜客数字订单收入全年占比89%，同比增3pct；4Q22 占比90%，同比增2pct，环比减1pct。③外卖：肯德基及必胜客外卖销售全年占比39%，同比增7pct；4Q22 占比45%，同比增10pct，环比增7pct。我们认为，疫情管控放开初期堂食业务收到冲击，外卖需求强劲；春节后堂食业务有望逐步回暖。
 
 2.原材料、员工成本占比稳定，物业租金及其他经营开支显著减少。4Q22，（1）原材料及易耗品：下降7%至6.3 亿美元，占收入比例31.9%，同比减少0.6pct；（2）员工成本：下降2%至5.7 亿美元，占收入比例28.9%，同比增加0.9pct，主因骑手成本增加；（3）物业租金及其他经营开支：下降15%至5.7 亿美元，占收入比例28.9%，同比减少3.2pct，主因临时补贴缓解经营压力。
 
 （4）管理费用：下降7%至1.5 亿美元，占收入比例7.3%，同比减少0.1pct；（5）加盟开支：下降50%至0.1 亿美元，占收入比例0.4%，同比减少0.3pct；（6）与加盟店及联营合营公司往来交易的开支：下降52%至0.7 亿美元，占收入比例3.4%，同比减少3.3pct。
 
 3.其他更新。2022 年12 月，公司以约1.15 亿美元收购苏州肯德基额外20%的股权，总持股比例由72%增至92%。由于苏州肯德基自2020 年起已被纳入公司合并范围，收购对4Q 合并利润表无重大影响。
 
 4.业绩回顾及展望。2022 年，①肯德基：盈利水平稳定，维持市场领导地位，招牌金桶成为聚餐热门款，“疯狂星期四”和“周日疯狂拼”等高性价比的营销活动带动销售，可达鸭、原神联名活动产生巨大反响；②必胜客：全年销售披萨超1 亿块，“尖叫星期三”活动带动销售，非堂食业务稳步增长，开店扩张持续加速，全年利润率略微承压，突显业务韧性；③Lavazza：多维度营销策略持续发力，推出告白千层可颂、橙光丝绒拿铁等SKU，开展新人入会享价值50 元礼包的活动，线下店铺数达85 家，覆盖11 个城市。
 
 2023 年，公司预期：①净新增约1100-1300 家新店，审慎拓展、保证新店质量。②资本支出约7-9 亿美元，主要用于餐厅网络扩张、供应链基础设施和数字化的投资，以推动业务的长期可持续增长。
 
 更新对公司的判断。我们认为，公司通过门店模式创新、成本结构调整、以及供应链和数字化能力的投资，已为长期增长构筑核心壁垒，有望在1.3 万家门店基础上加速扩张，2023 年净增1100-1300 家，远期达成2 万家目标，下沉空间广阔。看好公司核心品牌势能与拓店空间，供应链+数字化构筑护城河，经营韧性凸显。我们判断，未来肯德基有望维持业绩韧性，提供更多增量；必胜客经营调整向好，有望成为另一增长引擎。
 
 更新盈利预测与估值。我们预计公司2023-2025 年收入各为116.74、130.09、142.79 亿美元，同比增长22.0%、11.4%、9.8%；归母净利润各为7.94、9.62、11.04亿美元，同比增长79.7%、21.2%、14.8%；对应EPS 各1.90、2.30、2.64 美元。按2023 年35-40 倍PE，计算合理价值区间66.4-75.9 美元/股，对应521.3-595.7 港元/股（以1HKD=0.1274USD 计算）；维持“优于大市”评级。
 
 风险提示：开店不及预期，食品安全风险，原材料成本上涨风险，竞争加剧风险。

摘要：百胜中国(9987.HK)公司年报点评：4Q22维持盈利 23年开店目标超1100家
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周专题：美英装机及 展望、海外22Q4 财报
 
 近期海外储能市场、部分产业链上市公司发布数据，对2022 年进行回顾，并展望2023 年的行业景气度，我们梳理如下：1）英国：Solar Media 发布2022 年英国公用事业储能项目装机、申请量，其中储能项目新增装机量为569MW/789MWh，同比增长27.8%；2022 年英国储能项目申请量达到破纪录的20.7GW；目前在建储能项目2.6GW/4.3GWh。2）美国：EIA 发布美国大型电池储能的装机数据，截止2022 年底，美国大型储能累计装机量达8.8GW，由此推算2022 年新增装机4.2GW；EIA 预计2023 年美国储能装机达到9.4GW，预计接近30GWh。
 
 3）特斯拉：2022Q4 特斯拉储能出货2462MWh，同比增长152%，环比增长17%。2022 年全年出货6.5GWh，同比增长64%。4）Fluence：2022Q4 实现出货0.8GWh，收入3.1 亿美元，同比增长77%，调整后毛利率为4.7%，环比提升1.3pct；公司指引2023 财年（2022Q4-2023Q3）收入达到16-18 亿美元，同比增长33%-50%。
 
 风光储：节后需求持续向好，博弈不改供需大势光伏方面，我们强调行情的核心驱动仍是需求，价格反弹其实是印证了需求趋势向上明确。对于产业链价格波动，我们认为决定因素是供需关系，而非短期博弈，硅料供给充足，跌价刺激需求放量的大趋势不会变化。对于2023 年全年，基本面同样强势，产业链跌价对需求节奏的刺激作用明显，2023 年光伏装机有望达到350-380GW，同比40%以上增长。风电方面，继续看好海风赛道的高增长性和高确定性，底层原因在于随着建设成本快速下降，海风正加速迈入平价阶段。优先推荐关联度较高的海缆、管桩环节，以及风机、零部件龙头。国内大储需求释放趋势确定，商业模式优化、产业链价格下降助推盈利拐点；美国大储盈利改善方向明确，ITC政策向好、项目储备充沛，关注组件政策优化下的需求弹性；大储板块继续推荐确定性和弹性方向的集成、电池企业。户储景气继续向上，估值安全边际强，继续推荐。
 
 新能源车：预期低点已过，板块修复正当时
 
 锂电产业自2022 年11 月以来出现减产，导致板块有进一步承压，当前位置看我们认为悲观预期已有充分反应，板块在2023Q1 将迎来积极的修复窗口，一是终端产销波动、产业链减产和价格谈判已发生并反应，基本面回归稳定。二是特斯拉降价带动部分整车企业进一步调价，有望形成需求刺激；电池厂对材料的议价和技术进步，有望带来阶段性的盈利弹性。三是一季度本身也是政策窗口期，产业支持政策值得期待。投资方面以盈利周期和确定性排序，电池、隔膜、结构件有望保持盈利稳定；电解液将出现盈利底部，继续推荐电池及材料白马。
 
 电力设备：特高压直流有望迎集中落地，重视制造业景气拐点电网方面，2022 年电网投资同比增长2%，预计2023 年有望保持平稳增长，结构性变化更值得重视。《新型电力系统发展蓝皮书（征求意见稿）》再次明确主线方向，继续推荐国电南瑞、云路股份、苏文电能；同时，特高压直流2023 年有望迎来集中招标，建议积极重视。工控方面，1 月PMI 重回枯荣线上方，我们认为需要重视行业景气上行的拐点，继续推荐龙头汇川技术、宏发股份和优质黑马麦格米特。此外，推荐两大低压电器龙头正泰电器、良信股份。
 
 方面，1 月PMI 重回枯荣线上方，我们认为需要重视行业景气上行的拐点，继续推荐龙头汇川技术、宏发股份和优质黑马麦格米特。此外，推荐两大低压电器龙头正泰电器、良信股份。
 
 风险提示
 
 1、行业需求低预期；
 
 2、行业竞争格局恶化风险。

摘要：电气设备行业周报：2023年全球储能市场景气跟踪Ⅰ：美英装机及展望、海外22Q4财报
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国内老牌互联网公司,主业聚焦游戏+办公软件
 
  金山软件覆盖桌面办公、游戏娱乐、实用工具、互联网等多业务,其中猎豹移动和金山云分别于2014、2020 年拆分后上市作为联营公司并表。办公业务方面,WPS 用户基数持续扩大,截至2022 年9 月30 日,WPS Office PC 版月活跃设备数2.38 亿,国内Windows 平台平均市场覆盖率为68.7%;游戏业务方面,核心IP 剑侠情缘生命力持久,旗舰产品《剑网3》表现持续强劲。考虑到金山云及猎豹移动亏损对公司利润有较大影响,我们预计公司2022-2024 年归母净利润分别为-61.8、5.0、14.1 亿元,对应EPS-4.5、0.4、1.0 元,2022 年由于计提金山云减值拨备由盈转亏,当前股价分别对应2023、2024 年66.2、23.3 倍PE,预计随业务整合及降本增效,分占金山云及猎豹移动亏损有望收窄。未来随新品类游戏上线、《剑网3》移动化有望额外贡献增量;办公业务个人订阅付费率有望持续提升,B 端随信创推进恢复增长,协同办公及端云一体化驱使机构客户从授权向订阅转型从而带来更大空间。首次覆盖给予“增持”评级。 
 
  剑侠情缘IP 生命周期持久,关注新品类游戏、出海及《剑网3》移动化
 
  剑侠情缘IP 生命周期持久,短期新品类游戏有望贡献增量,长期关注《剑网3》 移动化。公司2009 年推出的《剑网3》端游是国内武侠MMORPG 旗舰产品,截止2020 年,《剑网3》累计用户达1.2 亿,累计收入超过百亿元。储备产品方面,《魔域2》、二次元TPS 手游《尘白禁区》已获版号,有望于2023 年上线;长期看,核心IP《剑网3》魅力仍在,关注移动化进展。 
 
  金山办公收入持续高速增长,受益国产化趋势空间广阔
 
  用户基数持续扩大,个人付费率有望持续提升,受益软件国产化及安全化趋势机构业务空间广阔。(1)2022H1 WPS Office 个人用户订阅付费率5%,对照Microsoft365 中性情景下付费率为11%。(2)机构业务,考虑到信创优先从党政机关及国企推进,根据国有单位在岗职工人数及价值量测算,我们预计潜在空间可达55亿,未来协同办公及端云一体化驱动授权向订阅转型有望带来更大空间。 
 
  风险提示:游戏表现不及预期、客户拓展不及预期、竞争加剧、经济增长放缓

摘要：金山软件(03888.HK)港股公司首次覆盖报告：剑侠情缘生命力持久 WPS空间广阔
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Omicron 变异株层出不穷，近日我国本土首次检出XBB.1.5。国内五款新冠小分子药物已获批，第二梯队产品持续推进临床开发，疫情应对准备充足。辉瑞Paxlovid 商业化成果显著，2022 年全球销售额189 亿美元，新冠小分子药物市场广阔。若未来国内新冠疫情反复，新冠小分子需求有望增加，建议关注新冠小分子药物产业链及疫情相关原料药需求改善，同时关注服务于新冠预防、检测、治疗等环节的抗疫品种。
 
 Omicron 变异株层出不穷，本土首次检出XBB.1.5。截止到2023 年2 月17 日被WHO 列入“Variants of Concern”的Omicron 变异株增加至9 种，新型变异株XBB.1.5 占比快速增加。根据Nextstrain 数据，截止到2023 年2 月17 日全球新确诊新冠病例中XBB.1.5 变异株占比增长至34%，截至2023 年2 月11日XBB.1.5 在美国感染患者中占比接近75%。近日我国境内也首次监测到XBB.1.5 变异株，提示新一波疫情传播风险，引起市场广泛关注。
 
 国内五款新冠小分子药物获批，疫情应对准备充足。目前国内共有5 款新冠小分子治疗药物获批，包括3 款国产药物（真实生物的阿兹夫定、君实生物的民得维和先声药业的先诺欣）以及2 款进口药物（辉瑞的Paxlovid、默沙东的Molnupiravir）。相较于两款进口药物，国产治疗药物价格优惠，能够缩短症状改善及核酸转阴时间，两款进口药物主要定位为降低伴有重症高风险因素的新冠患者重症/死亡风险。此外盐野义新冠小分子药物已经在中国提交上市申请，国内药企包括众生药业、科兴制药、前沿生物等持续快速推进临床开发同类产品，作为第二梯队产品研发进展领先。
 
 新冠小分子药物全球市场广阔，Paxlovid 商业化成果显著。根据各家公司财报，2022 年辉瑞Paxlovid、默沙东Molnupiravir 和吉利德的瑞德西韦全球销售额分别为189 亿、57 亿、39 亿美元。2022 年Paxlovid 在中国以外的全球市场中市占率平均为86%，辉瑞预测Paxlovid 未来4 年内（2023-2026）需求量仍将维持增长趋势。同年美国联邦政府分发的新冠小分子药物中Paxlovid 占比超过80%，远超默沙东Molnupiravir。
 
 关注新冠小分子药物产业链及疫情相关原料药需求改善。若未来国内新冠疫情反复，新冠小分子药物需求有望增加，建议关注新冠小分子药物产业链标的。此外，之前已有多家国内药企取得新冠口服药MPP 授权生产辉瑞Paxlovid 和默沙东Molnupiravir 在中低收入国家供应。随着2022 年12 月份疫情防控的逐步放开，下游对于抗病毒药、退烧药、抗生素、激素等需求得到显著释放/恢复，未来院端诊疗的需求有望得到改善，建议关注疫情相关原料药的量价恢复以及中长期的需求改善。
 
 风险因素：新冠疫情反复的风险；新产品上市销售不达预期的风险；在研药物上市进度不及预期的风险；竞争加剧的风险；国内防疫政策超预期变动的风险。
 
 投资策略：Omicron 变异株XBB.1.5 传播迅速，近日国内首次检出本土XBB.1.5变异株，提示新一波疫情风险，建议关注服务于新冠预防、检测、治疗等环节抗疫品种：（1）新冠疫苗相关标的沃森生物、康泰生物、康希诺等；（2）医用手套相关标的英科医疗、蓝帆医疗；（3）医用口罩相关标的振德医疗、稳健医疗等；（4）抗原检测相关标的东方生物、诺唯赞等；（5）核酸检测相关标的金域医学、华大基因等；（6）治疗药物建议关注已有新冠小分子药物获批的制药企业君实生物、先声药业，与真实生物就阿兹夫定达成商业化协议的复星医药，以及新冠小分子药物产业链相关标的九洲药业、普洛药业等；（7）新冠治疗相关中药标的康缘药业、太极集团、华润三九、云南白药等；（8）药店相关标的建议关注益丰药房、老百姓、大参林等

摘要：医疗健康行业重大事项点评：首次检出本土XBB.1.5 关注后新冠时代的疫情产业链机会
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事件:
 
  2023 年2 月17 日,扬杰科技发布公告,拟使用自有资金,以公开摘牌方式受让楚微半导体30%股权,转让底价为2.93 亿元,交易完成后,公司将持有楚微半导体70%股权,纳入公司合并报表范围。
 
  投资要点: 
 
  楚微半导体顺利整合,“IDM+代工”战略持续强化产能优势。完成此次股权收购后,公司将持有楚微半导体70%的股权,楚微的股权收购及运营整合,持续强化公司“IDM+外协”战略的布局,为公司MOS、IGBT 等业务的增长提供坚实的产能支持。楚微半导体于2019 年4月开始组建,一年半时间就完成了产线通线,当前楚微八寸产能约2万片/月,产品包括高/中/低压沟槽型MOS 和光伏二极管类芯片,未来将向SiC 芯片产品拓展,从公司公告来看,2022 年一季度楚微实现营业收入1992 万元,2022 年全年(未经审计)预计实现营业收入1.39 亿元,整体运营节奏稳中向上,预计随着产能利用率的逐季提升,产品结构及盈利能力有望持续强化。 
 
  产品结构持续优化,周期复苏有望带动公司节奏向上。自2020 年四季度开始,受益于半导体行业整体的供需紧张,公司下游需求持续旺盛,扬杰科技抓住历史机遇,凭借着产能端的显著优势及“YJ+MCC” 双品牌的运营,业务结构持续优化,新能源、汽车电子等需求占比显著提升,优异的下游需求结构带动了公司经营层面的平稳运行,在2022 年行业下行周期,公司依然实现了毛利率及季度收入的稳中向好,展望2023 年,随着下游需求的逐渐复苏及公司自身产能优势的持续强化,预计未来公司业绩节奏有望稳中向上。 
 
  盈利预测和投资评级:公司作为功率器件传统优势厂商,通过对产业链的持续拓展,不断增强竞争实力和成本控制能力,并通过新业务的突破进一步提升市占率、打开长期成长空间。基于谨慎性原则,本次盈利预测未将股权收购事宜纳入,我们预计2022-2024 年公司营业收入分别为61.29/82.02/106.67 亿元,归母净利润为11.52/14.54/18.15 亿元,对应EPS 为2.25/2.83/3.54 元,对应PE为25X/20X/16X,首次覆盖,给予“买入”评级。 
 
  风险提示:行业景气度波动风险、下游需求不及预期风险、市场竞争加剧风险、股权收购不确定性风险、标的资产业绩不确定性等风险。

摘要：扬杰科技(300373)公告点评报告：内生外延强化产能优势 周期复苏经营节奏持续向上
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我们重申金盘科技三大成长逻辑：1）干变基本盘受益风机大型化趋势稳步向上；光伏干变及箱变、海风（酯浸变）等产品亦全面铺开。2）储能以高压级联储能系统为核心，具备技术&客户&渠道优势，产能规划弹性较大，高增属性将于2023 年逐步兑现；3）数字化工厂对内降本增效已实际体现，2023 至2024年将逐步规模化对外输出。除行业下游需求高景气度外，公司本身的α属性也更应重视。鉴于公司储能、数字工厂业务拓展有望超预期，我们上调公司2022-2024 年EPS 预测至0.66/1.19/1.88 元（原预测为0.64/1.01/1.53 元），给予公司2023 年45 倍目标PE，上调目标价至54 元（原值45 元），维持“买入”评级。
 
  业绩超预期，盈利水平逐季修复。2 月27 日，公司发布2022 年业绩快报。根据公司初步核算，2022 年公司实现营收47.46 亿元（YoY+43.69%）（未经审计，下同），归母净利2.82 亿元（YoY+20.38%），超出此前市场预期；其中单Q4 营收及利润端表现亮眼，实现营收15.58 亿元（YoY+53.47%），归母净利1.14 亿元（YoY+70.35%），单季净利率修复至7.03%（环比+1.36pcts），延续了净利率逐季修复的态势。收入端快速增长主要系公司风电干变保持稳定增长同时，光伏硅料&电站环节相关特种干变、箱变等产品销售增长较快所致，基本盘稳步向上逻辑得到验证。其中，新能源行业收入同比增长49.88%，新型基础设施收入同比增长113.24%，工业企业电气配套收入同比增长122.17%。
 
  同时，原材料成本趋于稳定及产品调价等因素亦带来公司盈利能力修复。展望后续，预计盈利水平修复趋势有望在2023H1 延续，同时公司储能及数字化工厂业务将逐步兑现收入，预计业绩增速将环比进一步向上。
 
  储能订单快速落地，产能扩张有序推进。公司于2022 年7 月正式发布储能产品，以高压级联储能系统为核心，同时布局低压储能系统、户储等产品。截至目前，公司已落地储能系统订单约2.75 亿元，对应产品为200MWh 中高压直挂式储能系统。目前落地订单主要以发电端强配项目为主，工商业侧、户储产品稳步推进。配套产能方面，公司共规划3.9GWh 产能，其中桂林工厂1.2GWh 已于2022 年7 月投产，目前处于稳步爬产阶段。武汉工厂2.7GWh 公司预计2023二季度初完成建设，2023H1 有望正式投产，合计满产产值公司预计为55-60 亿元。公司现有产品与储能产品底层技术同源，同时亦与上海交大达成高压级联储能系统技术合作，有望抢占技术高地。客户及渠道方面，公司在发电侧、电网侧及工商企业侧等储能应用场景亦具备广泛的客户基础。在此背景下，我们预计公司储能订单有望加速落地，打造公司第二增长曲线。
 
  数字化转型成效显现，对外输出进行时。近年来公司依靠自身研发团队完成了海口、桂林、武汉数字化工厂建设，积极推动数字化转型降本增效。以海口工厂为例，公司2021 年海口工厂经过数字化改造后在产能端实现100%增长，22年产能有望在此基础上再增长50%，同时配套生产人员人数呈现下降趋势，整体生产效率得到显著提升。基于自身实际应用案例，公司开启对外输出数字化工厂综合解决方案。根据公司公告，目前已落地约3 亿元数字化工厂订单，主要客户为伊戈尔，首批订单已于2022 年10 月份顺利交付客户验收，剩余订单公司预计将在2023 年完成交付。单一客户订单持续落地并顺利交付，反映了公司数字化工厂解决方案已获得客户的高度认可，产品已具备相当的成熟度。产品方面，公司主打整体解决方案产品，同时亦结合市场需求推出模块化产品，满足特定客户部分技改&特定产线升级等需求；同时，公司亦逐步突破单一电力设备行业覆盖，有望通过专家顾问配合等形式向其余具备离散式生产模式的行业拓展（如医药、医疗器械、烟酒等）。当前公司数字化工厂业务拓展较为顺利，我们预计2023 年公司有望在订单落地、客户拓展、行业拓展等层面超出市 场预期。
 
  风险因素：原材料价格上涨风险；公司在储能市场拓展不及预期；公司数字化工厂业务拓展不及预期。
 
  投资建议：我们重申金盘科技三大成长逻辑：1）干变基本盘受益风机大型化趋势稳步向上；光伏干变及箱变、海风（酯浸变）等产品亦全面铺开。2）储能以高压级联储能系统为核心，具备技术&客户&渠道优势，产能规划弹性较大，高增属性料将于2023 年逐步兑现；3）数字化工厂对内降本增效已实际体现，料2023 至2024 年将逐步规模化对外输出。除行业下游需求高景气度外，公司本身的α属性也更应重视。鉴于公司储能、数字工厂业务拓展有望超预期，我们上调公司2022-2024 年EPS 预测至0.66/1.19/1.88 元（原预测为0.64/1.01/1.53元），考虑到可比公司估值水平（科陆电子、阳光电源、盛弘股份2023 年Wind一致预期PE 约为46x），鉴于公司后续业绩增长的高确定性（我们预计公司2022-2024 年营收、净利润CAGR 分别为44%、69%），给予公司2023 年45倍目标PE，上调目标价至54 元（原值45 元），维持“买入”评级。

摘要：金盘科技(688676)2022年业绩快报点评：业绩超预期 储能&数字化工厂蓄势待发
请总结该公司公司定期报告评述的主要内容

投资要点
 
 2022 年营收同比下降7.41%，归母净利同比下降44.81%公司全年共实现营收42.38 亿元，同比下降7.41%；实现归母净利润4.33 亿元，同比下降44.81%。基本每股收益为0.54 元/股。拟每10 股派发现金红利2 元(含税)。单季度看，四季度公司实现营收10.57 亿元，同比下降3.99%；实现归母净利润0.26 亿元，同比下降85.91%。公司收入符合我们预期，毛利率略高于我们预期，净利润水平低于我们预期。
 
 2022 年受疫情因素影响，毛利率下降2.06%
 
 公司全年实现销售毛利13.98 亿元，同比下降12.84%，全年毛利率33%，同比下降2.06%。毛利率下降主要是2022 年疫情影响下，消费及通讯市场订单同比下降明显，导致通讯及消费领域产品产能利用率不足，固定成本折旧增加，以及前期扩产的产品线产能利用率短期未达预期所致。分季度看，22Q1 毛利率保持在36.39%，Q2-Q4 迅速下降至33.66%/31.69%/30.35%，体现Q2 以后国内外宏观因素对消费电子市场的压制。我们预计，随着消费电子市场复苏，新产品线利用率提高，压制公司毛利的因素将逐步消除。
 
 净利润下降：大幅计提减值损失，管理变革下费用及少数股东损益增加疫情影响下，本着谨慎务实的态度，2022 年公司计提了资产减值损失8181 万元，其中主要为存货及应收款减值损失，为8092 万元，同比增长205.36%。
 
 2023 年，公司将轻装上阵。公司在22 年不断推进核心员工持股方案，深化股权激励等管理变革，公司全年管理费用增加26.22%，少数股东损益增加40.89%。
 
 公司管理费用的增加主要在年底发生，至22Q3 公司管理费用同比下降1.18%，而四季度公司管理费用达1.2 亿元，同比增加86.83%，环比增加126.64%。相比此前预测，22 年公司资产减值损失多计提约4500 万元，管理费用多出约5500 万元，公司盈利情况实际符合我们预期。
 
 新兴业务增长迅速，公司成长速度有望加快
 
 2022 年子公司顺络汽车电子有限公司收入4.64 亿元，同比增长77.78%，净利润6505 万元，净利润率已达14.02%。自2019 年来，汽车电子或储能专用业务收入CAGR 达56.3%。随着公司借助其行业龙头地位和头部客户效应获取更多订单，并加大投入扩大汽车电子产能，我们预计公司汽车电子业务将持续放量，成为公司核心主业之一。此外公司模块模组和陶瓷产品业务收入9.3 亿元，同比增长38.94%。在电感行业国产替代的过程中，我们认为，新能源汽车、光伏储能、特种电子等具有本土优势的制造业产业的高速发展将带来电子元器件的强劲需求，助力公司实现更快的成长，成为由新业务驱动的优质公司。展望2023 年，随着疫情、产能扩张、管理变革等影响公司利润的短期因素消除，我们持续看好公司后续财务表现。
 
 盈利预测与估值
 
 我们预计公司2023-2025 年营收分别为54.72/70.35/92.55 亿元，同比增长29.11%/28.56%/31.56%，对应归母净利润分别为7.45/10.67/14.42 亿元，同比增速分别为72.04%/43.24%/35.15%。对应EPS 为0.92/1.32/1.79 元，对应PE 分别为27.60X、19.27X、14.26X 。维持“买入”评级。
 
 风险提示
 
 新市场开拓不及预期；原材料价格波动影响盈利能力；经济复苏不及预期等

摘要：顺络电子(002138)：2023年预计业绩大幅回暖 汽车电子、光伏等新业务再续辉煌
请总结该公司公司简评的主要内容

事件：2023 年2 月27 日，光峰科技发布2022 年业绩快报。
 
 收入端：营收实现稳健增长，家用核心器件业务高增。2022 年公司实现总营收25.51 亿元，同比+2.11%，主系家用核心器件、专业显示业务海外市场收入高增，助力公司在宏观因素冲击下仍稳健发展。1）分季度看，2022Q4 总营收6.75 亿元，同比-19.41%，出现一定幅度下滑。2）分业务看，核心器件方面，2022 年家用核心器件业务实现营收4.12 亿元，同比增长近70%，实现高速增长；B 端方面，专业显示业务2022 年海外市场同比增长约82%，表现亮眼；C 端方面，峰米自有品牌业务保持较快增速，2022 年收入同比增长近40%。
 
 业绩端：2021 年同期基数较低，致使2022Q4 业绩端增速较快。
 
 2022 年公司实现归母净利润1.20 亿元，同比-48.52%，主系：1）公司毛利率较高的影院光源租赁业务同比下滑约25%，致使业绩承压；2）公司加大C 端自有品牌推广力度，同时加大研发投入，支持技术创新和车载等创新业务发展，致使研发、销售费用同比提升。其中2022Q4 归母净利润0.29 亿元，同比+30.71%，或系去年同期基数较低所致，2021Q4 归母净利润为0.22 亿元（-68.42%）。
 
 车载业务合作范围持续拓展，携手宝马发布四车窗融合显示技术。1）定点方面：公司先后收到比亚迪、某国际车企和塞力斯的开发定点通知书，车载光学业务持续拓展。2）合作方面：2023年1 月，宝马发布全球首台搭载四车窗融合显示技术概念车，技术核心器件由光峰科技提供。我们认为，未来公司有望凭借技术优势不断拓宽合作对象，同时定点项目在逐步履行也有望助推公司收入和业绩端增长。
 
 投资建议：行业方面，随着社会经济和消费需求的恢复，电影行业有望逐步复苏，智能投影市场也或将延续快速增长趋势。
 
 公司端，公司作为行业龙头或将分享电影和智能微市场红利，影院租赁业务有望快速回升，B+C 端业务或将持续增长，共同助力2023 年收入和业绩端实现大幅反弹。我们预计，2022-2024年公司归母净利润分别为1.20/1.66/2.96 亿元，对应EPS 为0.26/0.36/0.65 元，当前股价对应PE 为101.18/73.33/41.05 倍。
 
 首次覆盖，给予“推荐”评级。
 
 风险提示：重要零部件供应短缺、影院光源管理风险、合作模式效果无法持续、研发技术创新不及预期等。

摘要：光峰科技(688007)：2022Q4业绩端快速增长 携手宝马助力车载光学业务再拓展