请总结该行业板块定期评述的主要内容

一、需求：看好基建开工带来的持续性需求，地产改善预期不断加强
 
 1、12 月基建持续发力，23 年有望受益于开工端12 月疫情背景下基建投资持续发力。2022 年全年，固投增速5.1%，尽管已连续三月放缓，或受地产拖累和12 月疫情扰动有关，但增速仍比2021 年加快0.2 个百分点。其中基础设施投资（不含电力、热力、燃气及水生产和供应业）同比增长9.4%，增速比1-11 月加快0.5 个百分点，连续八个月抬升，12 月基建投资（不含电力）单月增速为14.32%，为提振经济提供有力支撑。2022 年全年全口径基础建设投资累计增速同比提升11.52%，较前1-11 月降低0.13 个百分点，基建投资全口径单月增速为10.35%。
 
  23 年基建高景气度有望延续。1）我国人均基础设施资本存量只有发达国家的20-30%，还有很大的空间；2）补短板强弱项投资空间广阔，一些中西部地区农村基础设施比较薄弱，城市也有很多发展不平衡的地方，也有很多短板需要补上；3）基建稳增长作用有望持续发挥。不少国际组织和机构上调我国23 年经济增速预期值至5%，同时各地“两会”目标数据也显示31 个省区中有29 个将23 年经济增速目标值定位5%左右甚至更高，基建扩内需作为稳增长、稳经济的重要抓手，有望持续体现高景气态势。4）重大项目投资带动的开工端节奏具备较强的提振预期。2022 年，计划总投资亿元及以上项目投资比上年增长12.3%，增速比上年提高5.4 个百分点；拉动全部固定资产投资增长6.2 个百分点，比上年提高2.8 个百分点。
 
  22 年全年电热燃水投资持续加速，水利及公共设施投资维持高位，市政类有望继续抬升。2022 年全年交通运输仓储和邮政业、电热燃水生产和供应业、水利环境和公共设施管理业投资增速分别为9.1%、19.3%、10.3%，比1-11 月分别提高1.3、降低0.3、降低1.3 个百分点，交通运输仓储投资累计同比已连续5 个月提升，细分项铁路运输业和道路运输业投资均有较大好转。水利环境公共设施维持在相对较高的增速区间，其中水利管理业投资增长13.6%，公共设施管理业投资增长10.1%。公共设施与电热燃水等投资增加或代表市政投资增加，基础设施补短板依然为23 年工作重点，市政相关投资有望持续向好。
 
  民生短板和薄弱领域投入不断增加，医疗卫生投资延续快速增长。
 
  2022 年全年社会领域投资同比增长10.9%，处于高位增长区间。其中，卫生和社会工作投资增长26.1%，比上年加快6.6 个百分点。卫生、教育投资分别增长27.3%、5.4%。防疫政策已经过多次调整优化，新冠或将长期存在，卫生医疗领域建设重要性凸显，未来有望继续保持高速增长。22 年国务院出台追加的政策性开发性金融工具额度和专项债政策直接投入基建领域，更加注重医疗、教育等民生领域补短板，23 年相关投资有望继续在医疗、教育等民生领域继续发力。
 
  疫情影响正逐步消除，23 开工端有望提振。据Mysteel 不完全统计，2022 年12 月，或受疫情下延迟开工影响，全国各地共开工4019 个项目，环比下降19.8%；总投资额约27296.8 亿元，环比下降24.6%，同比下降39.2%，但延迟开工并不等于不开工，我们认为23 年节后开工或将抬升。全年来看22 年重大项目开工投资额同比21 年提升7.0%，低于基建投资增速，新冠影响为主要因素。
 
  项目审批放量在22 年已有所呈现，当前新冠影响正逐步消退，开工端放量有望于23 年实现。2022 年全国新开工项目计划总投资比上年增长20.2%，增速连续4 个月超过20%。12 月份，新入库的固投项目达到3.8 万个，比11 月份增长7.5%。全国投资项目在线审批监管平台监测数据显示，2022 年全国完成审核备手续的拟建项目计划总投资额同比增长24.7%，较上半年提高13.9 个百分点，下半年拟建项目平均投资规模也较上半年增长31.3%。从这些指标来看，今年及以后的投资增长还存在较大潜力。
 
  2、地产竣工端呈现复苏，保交楼政策不断发力房地产投资继续下降，竣工端降幅明显收窄，保交楼政策效果逐步显现。2022 年全年房地产投资同比下降10.0%，自2021 年起已持续24个月下滑。房屋新开工面积120587 万平方米，下降39.4%，房屋竣工面积86222 万平方米，下降15.0%，疫情影响下仍较1-11 月收窄4个百分点，保交楼政策效果逐步显现。
 
  1 月17 日国务院副总理刘鹤在世界经济论坛2023 年年会上强调“房地产业是中国国民经济的支柱产业”，稳地产迫切性凸显，持续看好竣工端复苏。我国与房地产相关的贷款占银行信贷的比重接近40%，房地产业相关收入占地方综合财力的50%，房地产占城镇居民资产的60%。刘鹤在防范化解房地产风方面提出三大举措：1）通过保护契约和产权，稳定预期。针对涉及全国188 万居民的2600 多个已付款未交付项目，我们从“保交楼”入手，使市场避免恐慌。2）大量输血，改善房地产企业的流动性，主要包括商业银行提供贷款、为房企发债提供担保、促进股权融资等。3）放松在房地产市场过热期间采取的管制措施，扩大有效需求，使房地产公司具备造血功能。随着各类政策逐步实施，23 年地产竣工端及下游需求有望持续改善。
 
  3、企业中长期贷款扩大
 
  企业中长期贷款高增，居民中长期贷款仍弱。2022 年12 月社会融资规模增量为1.31 万亿元，同比少增1.06 万亿元。其中，对实体经济发放的人民币贷款增加14401 亿元，同比多增4051 亿元；委托贷款减少101 亿元，同比少减315 亿元；信托贷款减少764 亿元，同比少减3789 亿元；未贴现的银行承兑汇票减少554 亿元，同比少减865亿元；企业债券融资减少4887 亿元，同比多减7054 亿元；政府债券融资增加2809 亿元，同比少增8865 亿元。企业中长期贷款增加12110亿元，同比多增8717 亿元，居民中长期贷款增加1865 亿，同比少增1693 亿。
 
  整体来看我国居民中长期贷款数据仍弱，或反映出地产销售端仍具备压力，随着地产销售端政策逐步实施，销售有望在23 年迎来一定程度复苏，有效需求或将扩大。企业中长期贷款增多，企业端信贷扩张意愿增加，政策扶持下的基建资金端扩张得到一定程度验证，23 年基建需求仍具较大体量，随着疫情后复苏，项目进度有望加速。
 
  二、水泥：基建开工有望继续支撑水泥需求
 
  2023 年基建高景气有望延续，有望一定程度上支撑水泥需求。2022 年全年水泥累计产量21.18 亿吨，同比-10.8%，较1-11 月持平，12 月单月水泥产量为8086 万吨，同比下降-6.3%。疫情扰动影响12 月项目开工，同时地产对水泥需求仍有拖累，导致水泥需求仍在下滑。当前，基建投资作为稳增长重要抓手，在水泥板块中需求比重不断提升，2023 年基建实物工作量提升的预期下，需求端仍有支撑。
 
 但整体来看，随着23 年需求端边际改善，水泥产量有望得到一定支撑，根据数字水泥网数据显示，2023 年部分产能过剩区域错峰停窑力度较去年加强。在此背景之下，供给端压力减弱，企业成本端高企现象后续有望改善，水泥利润有望在23 年回升。
 
  三、玻璃：静待竣工端政策效果
 
  当前玻璃需求依然较弱，保交楼政策下的竣工端改善预期有望对玻璃需求提供一定支撑。2022 年全年平板玻璃产量为10.13 亿重量箱，同比-3.7%，较1-11 月增速下降0.1 个百分点，其中12 月单月产量8086万重量箱，同比下降6.3%。
 
  当前玻璃累库现象明显，截至2023 年1 月12 日，全国（大口径）玻璃库存为5008 万重箱，同比+1178 万重箱。冷修有所增加，玻璃产线减少24 条，日熔量较22 年同期减少1.36 万吨。
 
  保交楼政策作用下的竣工端改善预期有望对玻璃需求提供一定支撑，玻璃高库存、供需不平衡的问题有望缓解，当前利润已筑底，静待后续供需改善下的回升。
 
  投资建议：我们认为23 年基建对于稳定经济仍然具有关键性作用，疫情影响正逐步减退，项目新开工与施工有望加快，在23 年形成更多实物工作量。建议重点关注基建产业链中手握优质订单且具备资金实力的建筑央国企龙头，如中国建筑、中国铁建、中国中铁、中国交建、四川路桥、山东路桥、安徽建工等；错峰停窑叠加需求逐步回升的预期，水泥有望延续涨价，建议关注水泥板建材方面，如海螺水泥、冀东水泥、华新水泥等；工信部绿色建材推动下建议关注震安科技、中材国际；“保交楼”政策持续发力下竣工有望迎来边际改善，地产复苏预期下，建议持续关注浮法玻璃复苏及消费建材头部企业复苏机会，相关标的如旗滨集团、三棵树、东方雨虹、坚朗五金、兔宝宝、北新建材等；建议关注长期景气度较高的玻纤板块，后续供需格局有望改善，建议关注山东玻纤、中国巨石、长海股份、中材科技等；光伏快速发展背景下建议关注亚玛顿、金晶科技、硅宝科技、回天新材；电力投资提速下建议关注中国电建、中国能建。减隔震提速下建议关注震安科技、天铁股份、时代新材、科顺股份。
 
  风险提示：房地产政策落地不及预期、基建投资下滑、疫情扰动工程进度。

摘要：12月建筑装饰行业数据深度点评：关注基建开工端带来的持续性需求以及地产边际复苏