weaverbirdllm/fin_report_summarization_cn huggingface dataset:
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事件：1 月3 日，高测股份与东方日升签订战略合作框架协议，双方将共同推进在N 型异质结半片技术领域，截、开、磨、切等装备及金刚线领域以及技术领域等展开全方位合作，持续推动产业链降本。根据协议内容，高测股份拟向东方日升提供每年不少于10GW的异质结210 半片切割加工服务。
 
 公司点评：
 
 战略客户导入顺利， 强化切片业务合作关系。公司在2021 年行业首发210mmX105mmX120μm 异质结专用半片切割方案，并且在2022 年年初具备120μm半片规模化量产能力。此次协议签订后，公司先进切片产能将得到高效利用，并基于自身“切割设备、工具和工艺”的联合研发能力，叠加切片环节技术闭环优势，助力东方日升在硅片制造环节降本增效，与客户分享技术进步的红利。目前，公司已经与通威股份、美科股份、京运通、双良节能、润阳光伏、爱旭股份、英发、华晟、华耀、亿晶等公司建立了长期切片合作关系；同时，公司可以提供210、182 等各种主流尺寸方片、矩形片155、150、145μm不同片厚硅片服务，满足各类客户需求。
 
 业绩大超预期，各业务协同高速增长。根据公司业绩预增公告，预计2022 年度实现归母净利润7.6-8.2 亿元，同比增长340.09%-374.83%。业绩大幅增长的原因主要系：1）金刚线产能迅速提升，2022 年金刚线出货量突破3300 万公里；2）切割设备出货量稳步增长，2022 年切割设备出货量超2000 台；3）切片代工业务规模不断扩大，截至目前，公司达产、在建和待建切片产能共计52GW。
 
 金刚线产能扩张迅速，代工业务规模效应渐显。1）金刚线：公司积极引领细线化探索，目前已实现36μm线径金刚线批量销售，以及34μm金刚线规模化量产；公司在行业内首推“单机十二线”技改活动，并于2022 年一季度全部完成技改活动。现有长治、壶关两处制造基地，2022 年出货量突破3300 万公里，2022Q4 年化产能超5000 万公里，预计2023 年壶关（一期）项目投产后，年产能或将突破9000 万公里。2）切片代工：公司持续推进切片产能建设，目前达产、在建和待建切片产能共计52GW，2022 年切片业务出货量超10GW，后续随着在建产能释放以及重要客户不断导入，公司代工业务规模效应将逐渐显现。
 
 上调22-24 年盈利预测，维持“买入”评级。随着扩产项目顺利推进，公司产能将迅速增长，同时凭借切片环节技术优势不断导入战略客户，客户粘性逐渐增强，上调盈利预测，预计2022-24 年归母净利润分别7.96/11.06/14.15 亿元，公司目前股价（2023/01/03）对应2022-24 年PE 分别为22、16、12X，维持买入评级。
 
 风险提示：客户导入不及预期风险；项目建设进度不及预期风险；光伏切割设备类产品订单取消风险；切片代工业务拓展不利风险。

摘要：高测股份(688556)：HJT切片服务龙头 拿下东方日升10GW战略合同
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运价：本周12月30日SCFI综合运价指数为1107.55点，环比上涨0.04%，较去年同期下跌78.05%；其中，上海-美西为1423美元/FEU,环比上涨0.35%，较去年同期下跌81.47%；上海至欧洲为1078美元/TEU,环比上涨2.76%，上海至地中海为1850美元/TEU,环比下降2.43%。
 
 需求：欧盟经济表现仍然处于荣枯线以下，但与前期低位相比，已经有所回暖；随着美联储表态在新的一年将继续加息以遏制通胀，未来美国经济前景不容乐观。小长假前，运输需求仍然表现平淡。韩国在12月前20出口金额同比下跌8.8%，较11月的-16.7%有所收敛，中国沿海八大枢纽港外贸吞吐量低位震荡，共同反映了中国集装箱出口活动的疲软。美西洛杉矶港12月集装箱进口环比下降4.56%，跌幅放缓。
 
 供给：截至12月底，全球集装箱船队规模达到2562.6万TEU，5781艘，同比上涨3.9%，增速环比下降2.5%。集装箱船舶交付减速，开始有拆解运力，新签订单有所回落；本周跨太平洋航线运力投放环比下降0.8%，欧洲航线运力投放环比上涨0.4%，其中，中国至北欧航线运力投放涨幅最大为22.35%；本周集装箱船舶闲置运力比例达3.8%，小幅反弹。美西港口拥堵基本结束，中国港口拥堵震荡上行，欧洲港口拥堵小幅震荡。
 
 展望：本周集装箱运价综合指数在连续28周下降后迎来首次上涨，部分航线走势分化，其中上海至美西航线运价反弹，上海至欧洲航线涨幅较大，集运市场在年末显现出企稳迹象。短期来看，集装箱运价将继续维持震荡态势；中长期来看，2023年集运市场将呈现供需过剩的趋势，即期运价或将陷入持久的低谷期。
 
 风险点：欧美加息动作、海外经济衰退

摘要：集装箱航运市场周报：集运运价连续28周下降首次上涨 市场在年末显现企稳迹象
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2023 年1 月10 日,央行发布2022 年12 月金融统计数据报告,12 月新增人民币贷款1.4 万亿元,同比多增2704 亿元;社会融资规模增量1.31 万亿元,同比少增10582 亿元;M2 同比11.8%,前值12.4%,M1 货币供应同比3.7%,前值4.6%,M0 货币供应同比15.3%。12 月金融数据虽然在总量上依然偏弱,但信贷数据表现亮眼,展现了融资需求修复的韧性。数据落地后,政策如何应对以及融资需求和基本面修复节奏将成为后续市场焦点。 
 
  信贷同比增量改善,企业中长贷表现依然亮眼。观察企业部门贷款:①中长期贷款增加12110 亿元,同比多增超8000 亿元:虽然近期新冠感染对劳动力供给、项目投资建设以及企业生产经营等各项经济活动形成一定冲击,但政策性金融持续发力,央行也通过各项货币政策工具发挥对实体经济的支持作用,整体效果较优;②短期贷款减少416 亿元,同比少减638 亿元;票据利率月末的反转态势说明部分银行提前完成了信贷考核要求,反映不同银行之间的信贷投放效果存在较大分化。观察住户部门贷款:①中长期贷款增加1865 亿元,同比少增1693 亿元:近期居民购房加杠杆意愿一直表现较弱,然而考虑到部分城市放宽首套房利率下限等,期待后续涉房贷款会有较好的改善。②短期贷款减少113 亿元,同比多减270 亿元:12 月居民短贷同比继续多减,反映消费仍待提振,背后或与散点疫情反复导致消费场景缺失有关。12 月银保监会会议提出将督促银行机构合理增加消费信贷,我们预计后续居民短贷将有所改善。 
 
  社融同比增速回落,企业债和政府债是主要拖累项。12 月社融增量为1.31 万亿元,比上年同期少增10582 亿元;社融同比增速9.6%,较11 月下滑0.4 个百分点,企业债和政府债是主要拖累项。表外融资总规模继续回暖,主要是由于信托贷款有所提振。企业债券12 月净融资-2709 亿元,同比少增4876 亿元,是12 月社融同比变化的主要拖累项:实体部门融资需求受疫情影响暂时表现低迷,同时债券市场与理财赎回形成一定的循环反馈,推动信用债收益率升高,打击企业债券融资意愿,12 月信用债取消发行规模较高。政府债券净融资2781亿元,同比少增近9000 亿元:发行节奏错位导致政府债券持续同比少增,但市场对此已有预期。 
 
  M2 依然维持高位,财政存款同比多减。12 月M2 同比增长11.8%,增速比上月末低0.6 个百分点,M1 同比增长3.7%, M0 货币供应同比15.3%。M2 同比增速有所下滑,但仍位于较高水平,一方面缘于居民储蓄意愿增高,另一方面则来源于近期理财赎回导致资金转移。12 月住户存款增加2.89 万亿元,非金融企业存款增加824 亿元,财政性存款减少10857 亿元,非银行业金融机构存款减少5328 亿元,后续需要关注财政存款变化对流动性带来的压力。 
 
  总结:2022 年12 月在防疫政策进一步优化之后,经济复苏节奏暂时受到多地感染高峰的压制,但是在政策组合激励之下,企业中长期贷款依然保持较好的表现,展现了信贷修复的韧性。受企业债与政府债同比少增的影响,12 月社融数据在读数上表现一般,考虑到基本面修复节奏和基数效应的影响下,1 月社融增长可能依旧会弱于2022 年同期。但待春节结束后,全国疫情发展可能进入较为稳定的阶段,届时,宏观环境的扰动预计会减弱,稳增长政策有望进一步明确。在疫情冲击减弱、经济复苏预期提升、政策靠前发力引导宽信用的背景下,投资者有望向上修正对经济增速的预期,因此中长期而言,建议对债市保持谨慎。 
 
  风险因素:经济修复节奏不及预期;政策发力不及预期等。

摘要：2022年12月金融数据点评和债市分析：信贷修复表现亮眼 债券融资拖累社融
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北向流入情况: 接近650 亿
 
 本轮外资快速流入的内核是外资看多中国经济复苏，同时市场环境具备大幅流入条件：地产企稳与整体经济弱复苏带动人民币汇率快速升值，政策纠偏放开封锁使信用风险迅速下降。叠加外盘市场认为加息周期会更快结束，普遍看空美元。三者叠加之下，2023 年仅2 周北向资金净买入已接近650 亿。
 
 北向流入结构:短线资金为主
 
 近期流入的北向短线资金占比更大，年初至1 月13 日长线资金净买入261.88 亿，短线资金净买入305.20 亿。
 
 我们假设2023 年全年北向高斜率大幅流入将维持较长时段，且流出幅度类似往年，以此方法折算的累计净买入是过去五年中最高。我们认为当前北向高斜率买入或无法持续太久。
 
 北向流入板块:赛道类行业普遍获流入
 
 和市场认知相反的是，开年至今北向整体，尤其是其中更为灵活的短线资金在成长板块的买入量排在前列。随着近期长短线资金分歧逐渐消除，共同流入赛道类行业，大金融获共识性加仓。科技类行业中，短线资金青睐电新和电子，长线资金偏爱数字经济。
 
 结合情绪指标看流入:成长科技或有修复行情食品饮料当前情绪和流入均处于高位。相较之下创新药、信创、机器人、军工、电新等一系列成长科技板块近期情绪低位止跌上行，同样可见北向资金左侧布局，或侧面印证春节到两会期间成长科技类行业情绪修复的潜在可能。“价值搭台”后二季度关注“成长唱戏”行情。
 
 风险提示
 
 数据全部来自公开市场数据，市场环境出现巨大变化模型可能失效。基于历史数据的模型存在失效风险，基金历史业绩不代表未来。

摘要：华鑫定量投研工具五分钟：开年至今外资流入梳理：全年预估、流入结构和布局方向
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投资要点
 
 事件：响应省战略部署，子公司拟引入战投，筹建浙江省省级融媒体技术平台2023 年1 月16 日，浙数文化(600633.SZ)发布公告，公司控股子公司传播大脑科技(浙江)股份有限公司(下文简称“传播大脑公司”)启动筹建浙江省省级融媒体技术平台，后续该子公司将作为浙江省省级融媒体技术平台的主体，拟引入浙江广播电视传媒集团有限公司(下文简称“浙江广电”)、浙江省文化产业投资集团有限公司(下文简称“浙江文投”)及浙江出版联合集团有限公司(下文简称“浙江出版”)三家国有企业作为战略投资者，重点推进浙江省媒体技术一体化发展。
 
 目前交易方案细节仍需进一步协商和确定。
 
 以科技和内容为抓手，加速媒体深度融合，推进浙江省媒体技术一体化发展浙数文化以科技和内容为抓手，重新赋能媒体内容聚合-生产-分发-变现链路，积极推进互联网内容生态的优化与重构。子公司传播大脑公司布局融媒体业务，拥有“天枢平台”及“天目云平台”两大核心产品，其中“天枢平台”服务于内容生产者，通过集聚内容，从生产工具、技术保障、内容资源、内容安全、内容聚合等角度促进新媒体发展；“天目云平台”以宣传文化领域行业数字化服务为核心，为媒体、政府、企业、学校等机构提供宣传文化生产、消费、服务和综合治理等环节的数字化产品服务。公司以两平台为基础，打通融媒体各个环节，推动传统媒体、县域融媒体与新兴媒体的深度融合，目前已与浙江省内外百来家客户达成合作，在融媒体中心建设及深化融合发展方面为客户提供相关服务。
 
 投资建议
 
 我们认为本次交易契合浙江省委宣传部关于建设浙江省省级重大传播平台的战略部署，亦体现了浙数文化在浙江省数字文化与科技领域的重要地位，有望集合浙报集团、浙江广电、浙江文投、浙江出版四大文化集团资源，进一步推进浙江省媒体技术一体化发展。此外，在国家积极推动数据要素市场建设背景下，我们认为公司参股的“浙江大数据交易中心”具备“牌照+技术+数据+区位”四大优势，有望重构公司估值。
 
 盈利预测与估值
 
 我们预计公司2022-2024 年营收分别为47.97/52.54/55.88 亿元，同比增长56.56%/9.53%/6.35%；归属于母公司股东净利润分别为5.19/6.74/7.32 亿元，同比增长0.53%/29.73%/8.70%；EPS 分别为0.41/0.53/0.58，以2023 年1 月17 日收盘价，对应PE 分别为21.54/16.61/15.28，维持“买入” 评级。
 
 风险提示
 
 交易不确定性风险；政策监管风险；多领域布局的管理风险；市场竞争加剧；宏观经济风险。

摘要：浙数文化(600633)：响应省宣传部战略部署 引入战投筹建融媒体技术平台
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核心观点：
 
 年内疫情影响业绩，Q4 实现业绩增速由负转正。公司预计2022 年实现归母净利润7.3-8.3 亿元，同比+0.5%-14.29%，Q1/2/3/4 业绩分别为1.7/2.5/1.3/1.3-2.3 亿元，分别同比+43%/+1%/-18%/-11%~59%，公司季度业绩增速中枢由负转正。年内疫情影响危废资源化上下游需求及物流、工程项目工期及回款、垃圾焚烧处理量，伴随疫情影响逐步消退，展望2023 年公司危废资源化业务加速，业绩及估值迎来提升。
 
 危废资源化产业链持续完备，静待危废资源花开。展望2023，危废资源化全产业链布局清晰，前段危废产能近100 万吨/年，中段铜合金（江西）、铅合金（靖远宏达）及稀贵金属产能均陆续落地投产，后段镍深加工产能（鑫盛源、正弦波）日臻完备，我们看好项目扩张、产能提升、产业链协同三重改善落地，公司危废资源化优势有望脱颖而出。公司具备配伍工艺、设备迭代、货源组织、公司治理、产业链延伸五大核心竞争力，后续项目复制性将逐步改善。
 
 定增落地加速公司产能建设、保障物料采购，高管持续增持彰显发展信心。公司27.58 亿定增于7 月落地，带动公司资产负债率下降至56.68%。公司当前再生资源领域布局持续完备，目前以危废资源化作为核心主业，亦积极布局各类再生资源新领域。公司2022 年7 月以来高管持续增持，共6 次发布增持公告，彰显对公司发展的信心。公司的资源倾斜与战略方向转向危废资源化已经清晰，静待危废资源花开。
 
 盈利预测与投资建议：预计公司2022-2024 年归母净利润分别为8.0/12.0/15.8 亿元，PE 分别为19.2/12.8/9.7 倍。危废龙头开启高速成长，全产业链布局加速开花结果，给予2023 年20 倍PE，对应15.73元/股合理价值，维持“买入”评级。
 
 风险提示。危废资源化进展缓慢；环境修复订单下降；金属价格波动。

摘要：高能环境(603588)：疫情影响下单季度业绩增速仍改善 静待危废资源花开
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一级市场发行优势扩大,容量高增叠加结构多元:1)政策端发力驱动发行:2022 年以中央发力为主,重要文件出台完善绿色债券市场顶层设计,助力绿债标准化、创新化发展,叠加地方层面加速推进,预计未来关注度和活跃度将持续提高,共振利好融资端与投资端。2)发行节奏前置,发行成本下行:总量方面,2022 全年发行绿债1.26 万亿元,同比增长39%;净融资额7,860 亿元,同比增长49%,增速达历史峰值;2016-2022 年累计净融资额达2.65 万亿元,CAGR 达25%,板块或将延续高速增长态势。发行节奏方面,受2022 年地方债发行节奏前置影响,2022 年绿债发行主要于上半年发力。发行成本方面,2022 年绿债不同券种发行成本全面降低,发行人融资资金成本优势继续扩大,其中绿色信用债成本优势扩大幅度更为明显,融资端“绿色”激励在企业发行方持续发酵。3)发行结构向多元化倾斜:债券期限转为以1-3Y 短期债券和10Y 以上超长期债券为主,表明短期和超长期绿债代替中期成为市场发行新重点,结构向短端与长端两极分化转变;债券评级仍以AAA高评级为主,中小企业绿色转型融资需求或推动评级结构多元化,增加博弈机会、提高票息收益;票面利率以2%-4%区间为主;发行主体行业仍以金融、公用事业及工业为主,地产、信息技术等领域潜力或开始释放;发行人性质以央企、地方政府及国企为主,但多元化趋势初步显现;发行券种中金融债、地方债、ABS 发行规模显著扩大,金融债规模增加挤压其余券种占比,集中度小幅提升;发行人地域可按发行规模分为四大梯队,各梯队区域经济、发展程度的差异或导致不同梯队绿债发行规模存在差异,预计在地方政策扶持下将逐步实现全国各地“多点开花”的局势。4)2023 年末存量展望:2022 年存量规模达2.48 万亿元,同比增长41.9%,其中绿色地方债为0.9 万亿元,与此前预测值基本一致。展望2023,我国绿债存量或可达3.4 万亿元,其中绿色地方债存量或逾万亿元,绿色信用债存量或位于2.3-2.4 万亿元,快速扩容趋势不改。 
 
  二级市场配置机会显现,绿色信用债性价比更优:1)估值收益率:绿色债券板块整体收益率走势与国开债收益率走势基本趋同,表明绿债作为债市子版块,收益率变动仍主要受宏观经济β因子变动影响,板块层面及主体层面α因子作用力难以抵御大盘震荡,故基准利率走势研判可为绿债收益率走势提供先导预警。2)信用利差:绿债历史利差走势可分为2016 年-2018 年的震荡走阔阶段及2018 年至今的稳步收窄阶段。其中2022 年Q4 期间,受权益市场强预期影响引发债市螺旋式下跌,绿债收益率随基准利率同步调整,叠加板块中绿色信用债占据“半壁江山”有余,而信用债流动性不及利率债导致配置盘承接力度及速度较弱,因此绿债收益率上行速度快于基准利率且在基准利率到达回调拐点时绿债收益率仍延续上行趋势,市场惯性导致2022 年末绿债收益率回调滞后于基准利率,信用利差快速走阔至历史高位,下行空间显著,估值明显偏低,配置机会凸显,建议投资者关注基准利率调整幅度并捕捉本次债市震荡所带来的波段投资机会。3)收益风险性价比:绿色地方债与金融债2022 年性价比同比有所降低,前者或因地方债务压力总体上升而财政收入修复较慢导致市场对地方债偏低的融资成本相对谨慎,后者或因银行主体承担保障市场融资畅通的职责导致市场倾向重新审视资质好、风险低的金融机构主体的承压情况,随着疫后回暖预期走向现实,二者性价比或将进一步调整并回归合理。反观短融、中票、企业债及公司债4 类绿色信用债品种,2022 年性价比均较2021 年明显好转。纵向比较下绿色中票性价比同比优化幅度更大,横向比较下绿色企业债较其他券种更具性价比,单位风险增加可获得更高的风险溢价补偿,故推荐投资者关注绿色中票及绿色企业债,择时介入并博取安全收益。 
 
  风险提示:绿色债券政策调整;宏观经济不及预期。

摘要：绿色债券市场2022年度复盘与展望：绿色债券专题报告之十一：时至势成踏浪行
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业绩:含权类产品表现更优 2022 年四季度,受债市大幅调整、股市小幅震荡的影响,“固收+”基金区间回报维持低位,其中债券类资产持有比例相对更高的一级债基受到的影响相对更大,而其他含权类“固收+”基金的季度回报表现有一定改善。从全年业绩来看,受2022 年股市调整的影响,除一级债基外,“固收+”基金业绩整体表现不佳。 
 
  规模:抗跌型产品更受关注 2022 年四季度,“固收+”基金整体规模在三季度短暂止跌后再度下降,投资者对股票型基金的配置需求有所增加。截至2022 年12 月31 日,“固收+”基金共有1,951 只,合计规模2.35 万亿元,较2022 年9 月30 日减少14.30%。 
 
  受债市调整影响,“固收+”基金的存量规模和新发产品规模均有明显下滑。从基金管理公司来看,汇添富、建信、安信、天弘基金等机构的在管规模占比增长明显。从单个基金的角度来看,2022Q4 基金规模抬升较多的基金,整体具有较好的抗跌性,同时风险资产持仓比例较高的产品也受到了一定关注。 
 
  纯债配置:抓住超调机会 在2022 年四季度,“固收+”基金的杠杆率水平有所提升,在债市利率迅速上行的情况下,利率债配置比例明显降低,同时增配了受银行理财“赎回潮”影响产生超调的二永债。 
 
  转债&股票配置:仓位有所提升 “固收+”基金在转债和股票这两大风险资产上的仓位均有所提升。在转债方面,“固收+”基金增配了更多偏债型转债以作为纯债替代。在股票方面,“固收+”基金的股票仓位有所抬升,行业上主要增配了房地产、交通运输等表现相对较好、且有政策支持的价值板块。 
 
  风险提示 基金过往业绩不代表未来表现。相关结论主要基于过往数据计算所得,不能完全预测未来。报告采用的样本数据有限,存在样本不足以代表整体市场的风险,且数据处理统计方式可能存在误差。

摘要：“固收+”基金2022年四季报点评：“赎回潮”下 “固收+”基金表现如何？
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行业层面：持仓占比有所回落基于22Q4 数据显示，板块基金持仓市值占比环比下降0.39pct 至1.22%，电信业务板块占TMT 持仓比例亦有所回落。从排名来看，电信业务排在长江一级32 个行业中第17 位，与22Q3持平。相比TMT 其他板块，通信板块基金重仓占比呈现一定周期性。当前，通信行业代际升级的“自我”逻辑逐渐弱化，“无我”逻辑不断强化，处在自我向无我转化的进程之中。通信网络作为多个战略性新兴产业发展的基础设施，在新基建的持续投入下，板块配置价值不断提升。
 
  板块层面：无线设备、光通信板块获小幅增配
 
  以标的持股市值占基金股票投资市值比作为反映持仓比例的指标，2022Q4 IDC、无线设备、光通信板块持仓比例分别环比提升0.04pct、0.03pct、0.01pct，获小幅增配；新能源相关板块被大幅减配，持仓比例环比下滑0.15pct；专网通信/融合通信、运营商、物联网、北斗板块被小幅减配。22Q4 针对数字经济领域的政策密集出台，使得“数字经济”成为四季度的核心投资主线之一，产业链上无线设备、光设备关注度明显提升。IDC 板块的增配则来自于个股增配。
 
  个股层面：资金偏好高确定赛道龙头
 
  从基金重仓的规模维度来看，2022Q4 前十大标的分别为中兴通讯、中天科技、中国移动、亿联网络、科士达、科华数据、七一二、亨通光电、中国电信、意华股份，资金继续聚焦优质赛道龙头标的。从基金增配维度来看，持仓增加标的包括中国电信、中国联通、盛路通信、紫光股份、科士达、和而泰、英维克、中兴通讯、科华数据、深桑达A 等，反映关注度有所提升。
 
  北向资金：延续净买入，中国电信居加仓首位
 
  从北向资金动向来看，22Q4 延续了22Q3 比延续了21Q1 触底后的上升趋势。从个股来看，22Q4 北向资金增持TOP10 标的为中国电信、中天科技、海格通信、深桑达A、科士达、海能达、大富科技、亨通光电、新易盛、盛路通信。中国电信同为国内机构和北向资金加仓首位。
 
  投资建议
 
  21Q1 通信板块基金持仓触底，而后维持提升态势，但22Q4 持仓比例有所下降。基于2022 年市场表现及我们对2023 年的形势判断，重点推荐兼具成长性和确定性三大主线，1）数字经济主线：运营商中国移动和中国电信，建议关注中国联通；ICT 设备商中兴通讯和紫光股份；IDC服务商奥飞数据；光模块板块中际旭创、新易盛、光器件平台厂商天孚通信；物联网模组厂商移远通信、广和通、控制器厂商和而泰、拓邦股份；企业通信龙头亿联网络。2）能源转型主线：智能汽车方向，高精度定位、激光雷达、5G 模组等环节；新能源方向，海缆龙头厂商中天科技、亨通光电；储能温控厂商英维克。3）大安全主线：卫星互联网：高价值量T/R 芯片龙头铖昌科技；北斗及军工通信：民用高精度定位龙头华测导航；军工通信龙头厂商海格通信。
 
  风险提示
 
  1、外部环境再度恶化；
 
  2、5G 应用发展不及预期。

摘要：通信行业2022Q4基金持仓分析：持仓小幅回落 无线设备、光通信板块获增配
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美东汽车是高效率的汽车经销商的代表，其深耕三四线城市并坚持“单城单店”以及精细化运作的策略令其ROE 和净现金周转率都领先行业其他竞争对手。
 
 收购追星后，美东汽车已成为保时捷在中国的第三大经销商，其良好的品牌结构有望助力美东汽车的基本盘稳健增长。此外，公司也以特斯拉、理想的售后网点为切入点，进入新能源汽车领域，有望开拓更广阔成长空间。我们维持2022/23 年的盈利预测，小幅下调24 年盈利预测，但我们认为对其新能源业务的拓展应当给予更高估值，给予公司2023 年23 倍PE 估值，对应目标价27.00 港元，维持“买入”评级。
 
 布局低线城市精细化运营的豪华品牌经销商，收购追星后更加聚焦豪车，经营稳健。公司深耕三四线等低线城市，并贯彻“单城单店”策略，精细化运营各家门店，是高效率的核心原因。美东汽车在2021 年底收购追星汽车后获得7 家保时捷门店，目前宝马、雷克萨斯和保时捷门店占公司总门店数量的80%。2023年1 月6 日，公司公告实施闪电配售筹资10.1 亿港元用于进一步的收购计划。
 
 近5 年公司总营业收入增速CAGR 为25.16%，增速表现大幅领先同行。虽然2022 年受疫情影响，公司同比增速不及此前的高增速，但当前时间点我们反而认为是很好的布局时机。
 
 品牌组合：BBA 虽遭遇新能源竞争的压力，但保时捷的增长确定性高。美东汽车在22H1 已经拥有16 家保时捷门店，是中国第三大保时捷经销商，在美东汽车的22H1 新车销售毛利中，保时捷贡献比例估算已经达到六成。豪华汽车品牌中，保时捷由于较高的售价区间和独特的奢侈品定位，其受新能源新的冲击比BBA 更少。且保时捷自身的新能源布局也更加保险：其纯电车Taycan 在2021/2022 年的全球销量分别为4.1/3.5 万辆，高于特斯拉Model S与X 在2021年的全球2.5 万辆的合计销量，也与Model S 在2022 年的销量相若，展现对全球豪车消费者的高吸引力。近几年保时捷汽车本公司的毛利率和美东汽车旗下保时捷品牌的毛利率整体均高于其他豪华车品牌：2021 年保时捷集团层面的毛利率为26.7%，高于BBA 平均水平18.4%；我们测算美东销售保时捷的销售毛利率在8%-10%这一区间，远高于其他豪华品牌。在整体豪华车行业渗透率不再爬升的大环境下，对于经销商而言，保时捷是未来非常可靠而稳健的合作品牌。
 
 轻资产模式与行业领先的高效率铸造高ROE。美东公司贯彻“单城单店”策略，固定资产周转率（2021 年为18.98 次）高于行业其他头部经销商集团，资本开支较小，但是投入产出比高，是典型的“小而美”的汽车经销商。高总资产周转率造就良好的ROE（2021 年为 32.5%），远高于同期其他竞争对手。美东公司库存周转天数低，存货周转速度快，并且始终追求“低库存、高周转”的经营策略。此外，公司各项资产的周转天数都表现优秀：2021 年应收账款账期为2.37 天、预付账款账期为15.95 天、应付账款账期为23.92 天，整体2021年其现金周转天数仅为1.76 天，远低于行业平均水平（25-45 天），展现公司的高现金利用效率。美东公司无形资产、商誉占总资产比重均位于行业较低水平，资产质量扎实。
 
 新能源汽车从“供不应求”到“供大于求”，直销模式不再是唯一。高效率的分销模式将成为渠道布局的一个重要选项，美东汽车的高效率经营能力有望助力其拓展新能源品牌客户，开拓长期增长空间。在新能源渗透率较低的早期，特斯拉、理想、蔚来为代表的新势力厂商选择绕开经销商的直销模式，直销模式在新能源品牌早期开疆拓土立下了汗马功劳，同时在“供不应求”的行业背景下也帮助整车企业攫取了更大的利润份额。但随着新能源渗透率继续爬升，新能源汽车行业将逐渐进入供需平衡甚至“供大于求”的状态。库存的压力将大幅地侵蚀车企的运营现金流，能够帮助车企回流现金的分销模式将重新成为一个值得重点考虑的模式。优质经销商可以更好地通过其精细的当地经销网络高效销售协助整车厂解决库存压力，并执行更灵活的销售策略，帮助整车厂共同分担库存风险。根据公司业绩会披露，美东汽车的第一家特斯拉售后门店将在2023 年初开业，年内亦将进入理想汽车的售后供应链，这些都标志着公司的长期发展逻辑开始发生重要的变化。我们认为，“高效运营”的价值正在逐步凸显，将有望成为一种可以输出赋能的商业模式，助力美东汽车完成从燃油品牌到新能源品牌的转型。
 
 风险因素：汽车销量下滑；行业终端爆发价格战；公司收购项目整合与赋能不及预期；公司融资成本提升；公司门店拓展不及预期。
 
 盈利预测、估值与评级：我们认为公司负面预期都已经pirce-in；长期看，我们看好在豪车消费复苏背景下公司凭借高效率的经营模式实现业绩的快速回升。
 
 我们也看好公司通过进入特斯拉、理想的售后体系开始逐渐布局新能源车经销服务市场，打开更广阔的空间。我们维持对美东的2022/23 年的盈利预测，但是考虑中期看中高端非豪车品牌竞争格局或加剧，我们下调2024 年美东汽车的丰田、现代品牌的销量预测，下调美东汽车2024 年收入预测到人民币41,913百万元（原预测为人民币42,477 百万元），相应下调2024 年净利润预测到人民币1,719 百万元（原预测为人民币1,818 百万元）。考虑到公司的新能源汽车服务业务的拓展应当给予更高估值，给予公司2023 年23 倍PE 估值，对应目标价26.00 港元（原目标价为21.00 港元），维持“买入”评级。

摘要：美东汽车(01268.HK)跟踪报告：当“高效运营”成为可以输出的商业模式
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上周计算机行业取得了兔年“开门红”，涨幅达到4.9%，领先于市场各指数，其中AI 板块在ChatGPT 主题催化下表现突出。我们依然看好后续板块表现机会，主要出于两方面原因，一方面是国家对数字经济的支持力度不断加大，政策频出将对行业估值带来正面影响，第二，疫情防控常态化后，下游需求有望出现较好恢复，板块业绩表现值得期待。此外，ChatGPT 为代表的新技术突破，也给部分公司带来了主题催化。
 
  ChatGPT 是AI 技术新的技术突破。目前人工智能已具备生成新事物的能力，而不是仅仅局限于分析已经存在的东西，AIGC 可以基于训练数据和生成算法模型，自主生成创造新的文本、图像、音乐、视频、3D 交互内容等各种形式的内容和数据。
 
  OpenAI 于去年发布的ChatGPT 即为典型的文本生成式的AIGC，在日常对话、专业问题回答、信息检索、文学创作、代码生成等方面具备强大的能力。目前，ChatGPT 及AIGC 概念获得了科技巨头、资本市场的空前关注，建议关注在语音、视觉、NLP 等领域有深刻AI 算法积累的厂商。
 
  数据要素领域政策有望持续推出。去年底“数据二十条”发布后，各个部委将围绕顶层文件中所明确的原则与方向进行一系列具体细则与措施的制定，我们预计2023年数据要素领域政策将密集发布，从而帮助行业实现从0 到1 的突破。大的市场空间、较长的产业链条、广泛而深入的影响，都将使得相关主线的持续性值得期待。
 
  我们继续推荐数据资源持有方、公共数据授权运营企业以及相关技术服务提供商。
 
  行业信创有望迎来逐步落地。伴随着各家央国企2023 年“两会”的召开以及新的一年工作计划、预算的制定，我们认为，行业与央国企信创有望迎来试点落地与招投标启动。我们认为，基础软硬件企业将有较大的业绩弹性，而ERP、OA 等管理软件企业有望通过试点、订单的落地，让市场对需求体量和份额有更清晰的预期。相对而言，我们更加看好行业信创中的管理和业务软件商，并建议投资者关注出现明显边际变化的品种。
 
  产业数字化与工业软件有着较高的景气度。我们认为，产业数字化转型正成为众多行业降本增效的有力手段，产业互联网平台值得重视。此外，工业生产领域的智能化升级需求较为旺盛，工业软件企业今年以来在产品迭代升级、业务领域扩展及客户拓展方面都有较好进展，继续维持较好的景气度。
 
  数据要素领域：建议关注上海钢联(300226，未评级)、航天宏图(688066，买入)、云赛智联(600602，未评级)、深桑达A(000032，未评级)、每日互动(300766，未评级)、星环科技-U(688031，未评级)、中远海科(002401，未评级)、三维天地(301159，未评级)、安恒信息(688023，增持)、新点软件(688232，未评级)、易华录(300212，未评级)、东方国信(300166，未评级)、奇安信-U(688561，未评级)。
 
  AI 领域：建议关注科大讯飞(002230，买入)、拓尔思(300229，未评级)、云从科技-UW(688327，未评级)、格灵深瞳-U(688207，未评级)。
 
  信创与国产化领域：推荐远光软件(002063，买入)、用友网络(600588，买入)、中科曙光(603019，买入)、海光信息(688041，买入)，建议关注普联软件(300996，未评级)、致远互联(688369，未评级)、中国软件(600536，未评级)、神州数码(000034，未评级)。
 
  产业数字化和工业软件领域：看好国联股份(603613，买入)、瑞纳智能(301129，买入)、赛意信息(300687，买入)、和达科技(688296，买入)，建议关注广联达(002410，未评级)、容知日新(688768，未评级)。
 
  风险提示
 
  ChatGPT 及AIGC 落地不及预期，AI 企业研发进展不及预期。

摘要：计算机行业周报：开门红后未来表现仍值得期待 数据要素、AI、信创是核心方向
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机器视觉具有长坡厚 雪属性，成长期长、天花板高根据GGII 数据，2021 年全球/中国机器视觉市场规模分别为804 亿元/138 亿元，同比增长12.1%/46.8%，2016-2021 年CAGR 分别为14.0%/24.1%；预计2025 年全球/中国机器视觉市场规模分别达1276 亿元/469 亿元，21-25 年CAGR 分别为12.2%/35.7%。从市场成长来看，总量持续增长态势下，中国市场重要性日益凸显。2012-2021 年基恩士/康耐视的美国市场营收CAGR 超16%，2015-2021 年基恩士/康耐视在中国/大中华区营收占比仍然提升了6%-7%，中国作为机器视觉全球新兴市场，有望复制美国等机器视觉成熟市场的发展路径。从行业来看，根据CMVU 数据，国内机器视觉主要下游为消费电子、锂电等，2021 年应用占比分别为21.9%、10.8%。2019-2021 年，锂电机器视觉应用占比实现三连增，销售额CAGR 达110.4%，成为机器视觉行业新增长极。伴随新能源高景气和机器视觉在传统3C 行业向非组装端的渗透，中国机器视觉市场规模有望持续增长。
 
  产业链格局分化，国产龙头奥普特以非标定制突围机器视觉产业链各环节均有海外龙头。国产厂商虽在通用标品方面相对局限，但具有非标定制的优势，结合国内特色的锂电、光伏行业驱动，以公司为代表的国产厂商有望实现对外资品牌的弯道超车。公司以光源和光源控制器产品起家，经多年发展已成为国内少数掌握机器视觉核心零部件和解决方案的龙头公司，毛利率接近70%，净利率（30%+）接近基恩士。具体来看，核心零部件中的非标属性又各有不同：相机、镜头、光源依次增强，光源的非标性保证其具有较高的盈利水平，在公司单项产品中，光源和视觉控制系统毛利率最高。目前公司拥有3 万余种非标光源定制方案，凭借非标定制经验积累，公司更容易实现非标方案全产品线布局。
 
  3C+锂电双轮驱动，产品线布局+解决方案助力内生增长2021 年，公司产品在3C 电子行业、新能源（锂电）行业的营收占比分别为59%、29%，合计近90%。行业驱动逻辑为：1）公司较早切入3C 电子赛道，深度绑定苹果，并逐渐从3C 组装端向非组装端渗透。2017-2019 年公司来自苹果公司的营收占比由17%增长至39%，且覆盖面不断扩大，与苹果公司合作的产品线从手机、平板、iPod 扩展至手表、电脑、耳机等。2）受益于新能源高景气，锂电机器视觉快速放量，有望助力公司打造第二增长曲线。公司在新能源（锂电）领域也在快速放量，2021 营收为2.58 亿，2017-2021 年CAGR 为55.0%。公司内生增长逻辑为：自主产品线逐步完善，整体方案占比持续提升。公司在光源技术基础上，分别于2009、2014、2018 年布局视觉软件、镜头、相机等产品，实现机器视觉全产品线布局，在此背景下，公司实现了绝大部分产品的核心技术自主可控，2017-2019 年核心技术产品营收占比为75%左右。此外，公司坚持自研软件和算法，以解决方案带动产品销售，整体方案销售占比由2017 年的23.5%增长至2020H1 的29.1%。预计随着公司深度定制方案在各行业逐渐积累，未来将成为公司的隐形资产，持续拓宽公司护城河，巩固行业龙头地位，并为公司成为国际化机器视觉龙头形成深厚积淀。预计2022-2023 年公司实现归母净利润3.7、4.9 亿，对应当前PE 51、39X，首次覆盖，给予“买入”评级。
 
  风险提示
 
  1、下游需求不及预期的风险；
 
  2、技术研发不及预期、行业竞争加剧风险。

摘要：奥普特(688686)：国产机器视觉零部件龙头 光源卡位+解决方案助推腾飞
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FPGA 市场空间广阔,FPGA 软硬件生态系统建立极高的行业壁垒。根据 Frost&Sullivan 的数据,预计全球FPGA 市场规模将从2021年的68.6 亿美元增长至2025 年的125.8 亿美元,年均复合增长率约为16.4%;中国FPGA 市场2020 年的市场规模约150.3 亿元,预计2025 年中国FPGA 市场规模将达到332.2 亿元,复合增速为17.2%。FPGA 需要由FPGA 芯片、EDA 软件及IP 方案组成的软硬件生态系统共同支撑实现功能,逻辑容量、制程、SerDes 速率等关键指标体现FPGA 硬件技术水平,FPGA EDA 软件工具非常复杂,FPGA 软硬件生态系统建立了极高的行业壁垒。 
 
  安路科技为国内FPGA 领导者,先发优势明显。根据Frost&Sullivan的数据,以出货量口径统计,2019 年公司FPGA 芯片在中国市场排名第四,在国产品牌中排名第一。安路科技中低端FPGA 产品已可对标海外龙头厂商,并在高端产品领域不断追赶,公司完善的产品矩阵获得客户认可,且拥有国内少数全流程自主开发的 FPGA专用软件。安路科技在国内厂商中先发优势明显,由于FPGA 软硬件生态体系建立的极高的行业壁垒和用户粘性,未来有望在国内厂商中继续保持优势,成为中国FPGA 领域的Xilinx 和Intel。 
 
  安路科技不断拓展产品品类、规格及下游应用领域,国产替代势如破竹。公司的产品品类从早期的EAGLE、ELF 系列拓展PHOENIX、FPSoC 系列,目前形成四大产品系列,各产品系列不断研发新规格并持续迭代升级;公司在网络通信、消费电子、工业控制和数据中心等领域均能保持稳健的成长,并不断拓展无人机、自动驾驶、智慧城市等新兴领域,为公司未来的持续高速成长提供重要动力。 目前国际贸易冲突加剧,FPGA 国产替代需求迫切,安路科技作为国内具有先发优势的FPGA 领导企业,国产替代势如破竹。 
 
  盈利预测与投资建议。我们预计公司2022-2024 年营收为10.58/16.00/23.47 亿元,同比增长55.89%/51.22%/46.72%;2022-2024 年归母净利润为0.60/1.13/2.03 亿元,同比增长293.51%/90.06/79.22%。参考可比公司的估值水平,考虑FPGA软硬件生态系统建立极高的行业壁垒,安路科技作为国内FPGA 市场领导者,先发优势明显,国产替代空间广阔,未来几年仍处于高速成长期,我们给予公司2023 年20 倍PS,对应2023 年目标价80 元,首次覆盖给予“买入”投资评级。
 
  风险提示:研发进展不及预期风险,行业竞争加剧风险,客户集中度较高风险,下游需求不及预期风险。

摘要：安路科技(688107)公司深度分析：国内FPGA领导者 国产替代势如破竹
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本报告导读：
 
 《电化学储能电站安全规程》实施在即，文件强调的精细化消防促进行业价值量成倍增长，公司具备PACK 级先发优势和自研芯片支撑下的强产品力。
 
 事件：
 
 《电化学储能电站安全规程》为我国储能安全领域的首个指引性文件，将于 2023 年7 月1 日正式实施，文件对储能消防安全的发展提供方向指引，推动一系列相关标准和配套措施落地。
 
 评论：
 
 投资建议：推荐国内通用消防产品龙头青鸟消防，关注公司在PACK 级消防下的先发优势和自研芯片支撑的强产品力。维持公司2022-2024年EPS 预测分别为1.22/1.48/1.84 元，维持目标价36.66 元，维持“增持”评级。
 
 《安全规程》强调精准消防，行业价值量有望提升。文件明确“尽早探测，精准灭火”的方向，给出“灭火+降温，抑制复燃”的要求，PACK级方案下，储能消防价值量有望数倍增长，复合型方案配置进一步提升储能消防投入。文件高度强调储能消防精准性，将最小保护单元缩小至PACK 级电池模块，若采用“PACK 级探测+灭火”， 则该配置方案下储能消防价值量能够得到数倍增长。文件强调持续抑制复燃，业内常用方法为“多次气体喷射”或采取“气体灭火+水降温”的复合型配置，复合型配置同样能带来储能消防投入的成倍提高。
 
 自研“朱鹮”芯片助力降本，竞争优势显著。公司自研“朱鹮”芯片能够有效优化布线线径、降低功耗、节省成本。PACK 级消防大幅度提升储能消防成本，储能消防可能占据项目建设成本的10%，而公司能够通过使用自研芯片帮助客户将成本占比控制在5%-7%，在行业内竞争优势显著。
 
 深入PACK 级消防，公司具备先发优势。《安全规程》格外强调储能消防的精细化。公司率先布局精准消防，于2022 年初成立储能消防业务群组，形成“1+2+N”布局，提供从站级、舱级、簇级到 PACK 级的整体解决方案，能够满足《安全规程》及各类客户需求。目前市场上的产品多以舱级为主，而公司自研芯片的高度集成化和小型化让消防能够深入电池模块，形成先发优势。
 
 风险提示：PACK 级消防产品开发过程中与电池企业合作进程受限。

摘要：青鸟消防(002960)：储能安全规程实施在即 公司PACK级先发优势显著
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观点聚焦
 
 投资建议
 
 近日硅料报价止涨，带动光伏行业景气度上行，我们认为Q2 硅料价格有望持续回落，下游需求向好情况下我们预计辅材板块回暖，2023 年产品出货有望+30%，量价齐升及结构优化助力产品毛利率提升约5 个点。我们推荐1）光伏胶膜：扩产速度较快的海优新材、转光胶膜量产助力营收向好的赛伍技术；2）光伏玻璃：成本管控能力强的龙头信义光能；3）逆变器：受益于集中式地面电站起量的龙头阳光电源。
 
 理由
 
 光伏胶膜：量价齐升，粒子保供至关重要。需求端，2023 年N型组件量产促使胶膜封装需求发生边际变化，我们认为阻水性能较强的POE胶膜出货占比结构有望提升。但是组件厂商考虑到POE粒子供应偏紧，提出替代封装新方案以减少POE粒子使用量，进而导致EVA粒子需求弹性增大。供应端，受到粒子供应紧张制约，我们测算2023 年乐观/悲观预期下仅能支撑38/33 亿平胶膜产量，紧缺2/7 亿平。利润端，我们认为胶膜厂商在2023年有望通过顺价传导成本压力，提高POE胶膜占比维持20%左右毛利率。
 
 光伏玻璃：2.0mm玻璃上量，毛利率中枢上行。供给端，受到听证会项目批复较晚影响，已批复项目点火时间推迟2-9 个月不等，因此我们认为2023 年玻璃供给过剩情况有望缓解。需求端，硅料价格下降推动下游装机需求，其中地面电站多采用双玻组件，提振2.0mm玻璃需求。成本端，供暖季结束，我们认为天然气价格有望下降，但是由于浮法玻璃景气度上行纯碱价格上升，成本压力仍然较大；产品结构方面，受益于毛利较高的2.0mm玻璃出货占比提升，我们认为玻璃厂商综合毛利率中枢有望上行。
 
 逆变器：光储共驱，优选龙头。2023 年我们认为全球光伏与储能市场仍将整体维持高增态势，带动光伏与储能逆变器需求提升，其中中美大储与集中式光伏，欧洲户用与工商业等分布式场景，及亚非拉等新兴分布式市场仍值得重点关注。我们认为大型项目的光伏与储能逆变器需求旺盛，而受限于IGBT模块供应依旧偏紧，具备更强保供能力的龙头将优先受益，而分布式需求不必过度悲观，欧洲等用能成本仍旧较高地区分布式仍有广阔发展空间，具备品牌与渠道优势的户用光储龙头有望保持业绩高增。
 
 盈利预测与估值
 
 考虑到海优新材已消化高价库存，Q1 盈利能力有望大幅修复，我们上调2023 年净利润24%至7 亿元，上调目标价28%至236.3 元，对应2023年28 倍P/E，较当前股价有15%上行空间；维持其他公司盈利预测不变。
 
 风险
 
 集中式地面电站放量不及预期；原材料价格波动风险；政策波动风险。

摘要：公用事业、节能环保：光伏辅材动态1：硅料企稳推动辅材回暖 盈利能力持续改善
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事件：3 月5 日，李克强总理向十四届全国人大一次会议作政府工作报告，提及促进房地产业平稳发展的工作要点
 
 点评：有效防范化解行业风险与租购并举仍是2023 年房地产工作重点1）2023 年是全面贯彻党的二十大精神的开局之年，政府工作报告简述了今后发展方向的八项重点，提出坚持稳字当头、稳中求进，保持政策连续性针对性。其中房地产工作要点方面，政府工作报告谈及“有效防范化解重大经济金融风险。
 
 深化金融体制改革，完善金融监管，压实各方责任，防止形成区域性、系统性金融风险。有效防范化解优质头部房企风险，改善资产负债状况，防止无序扩张，促进房地产业平稳发展。防范化解地方政府债务风险，优化债务期限结构，降低利息负担，遏制增量、化解存量”。
 
 解读：在此前严控负债规模的背景下，房地产高杠杆扩张路径已明显受限，房地产金融化泡沫化势头得到实质性扭转。预期在满足房地产市场合理融资需求、稳妥处置恒大等头部激进房企风险的同时，商品住宅开发的行业格局将得到重塑，国企及低杠杆民企向前、高杠杆民企向后，带动行业健康可持续发展。
 
 从数据来看，随着“三支箭”等系列支持政策落地，市场信心逐渐恢复，民营房企融资环境得到一定程度改善，在22 年末少数标杆民营主体“第二支箭”加速推进后，23 年1 月中骏集团控股等民企陆续获益得以破冰发债；同时部分民企在流动性得到补充后逐步恢复拿地能力，如新城控股等重返2 月土拍市场。
 
 2）工作要点方面还重申“保障基本民生和发展社会事业。加强住房保障体系建设，支持刚性和改善性住房需求，解决好新市民、青年人等住房问题”。
 
 解读：我国在长期坚持“房住不炒”主基调下，“租购并举、全面发展住房租赁市场”已成为当前建设房地产长效机制的重要内容。此次政府工作报告将加强住房保障体系建设作为八大工作重点之一，预期后续保租房REITs 将提速，相关支持政策加速落地，进一步引导社会资金有序投资住房租赁领域，切实缓解大城市住房供需不平衡、结构不合理、保障不充分等问题，提升核心城市对高层次人才的吸引力，进而释放消费潜力，促进房地产市场长期平稳健康发展。
 
 投资建议：2023 开年，监管部门密集发声，释放积极信号，房地产金融化泡沫化势头得到实质性扭转，房地产平稳健康发展事关金融市场稳定和宏观经济发展全局。供给侧来看，多部委相继表态，通过信贷、债券、股权多种方式综合协同，“三箭连珠”，执行层面的可操作性大幅提升，有力提振了房地产行业信心；需求侧来看，5 年期LPR 连续下调，地方政府“因城施策”引导合理住房需求，包括优化“认房认贷”标准，下调首付比例及按揭利率，发放购房补贴等。政策利好频发，供给侧信用风险出清，促需求实质性升温，疫情管控优化，供需回暖可期，资本市场关注度提升，投资建议关注三条主线：1）看好核心城市土储充裕、信用优势显著、品牌优秀的龙头房企未来市占率与ROE 率先提升，建议关注保利发展、招商蛇口、中国金茂、中国海外发展等；2）看好先发布局多元赛道、注重运营升维、第二增长曲线经营性现金流稳定增长的房企，建议关注万科A/万科企业、龙湖集团、新城控股等；3）关注存量资产资源丰富、质地优异、管理高效的房企未来运用REITs 提高资产回报率，建议关注华润置地、上海临港等。
 
 风险分析：房地产行业宽松政策推进不及预期风险，房地产市场需求不及预期风险，房地产企业项目竣工不及预期风险，房地产企业多元化业务经营不佳风险等。

摘要：对2023年政府工作报告的点评：防范化解行业金融风险 全面发展住房租赁市场
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稳中求进基调延续，财政政策加力提效。根据《政府工作报告》，今年稳中求进的工作总基调仍将延续，其中要求积极的财政政策加力提效，通过政府投资和政策刺激有效带动全年社会投资，拟安排地方政府专项债券3.8 万亿，较去年提高1500 亿，此外，报告指出要加快实施“十四五”重大工程，实施城市更新行动，促进区域优势互补、各展其长，鼓励和吸引更多民间资本参与国家重大工程和补短板项目建设，激发民间投资活力。根据第一财经统计，截至2 月底已有18 省市明确今年重大项目年度投资9.65 万亿，近期下游开复工加速推进，全年基建端仍有望为经济“稳增长”提供重要支撑。
 
 当前时点地产链头部企业仍是配置重点。各子行业跟踪及投资建议如下：
 
 水泥：本周国内水泥市场需求继续恢复，其中长三角和珠三角地区下游需求恢复较好，华中和西南地区需求恢复表现欠佳；华北、西北和东北地区仍有待进一步恢复。受益于部分熟料生产线仍在执行错峰生产或停窑检修，随着下游需求恢复，库存不断下降，水泥价格延续上行态势。截至3 月3 日，全国P.O42.5 高标水泥平均价为430 元/吨，环比上涨0.04%，同比下降16.20%，全国水泥库容比为61.7%，环比下降3.5pct，同比下降2.3pct。推荐海螺水泥、华新水泥、上峰水泥、万年青、塔牌集团、冀东水泥、天山股份；玻璃：①浮法玻璃：市场整体交投仍偏一般，华北区域价格弱势走低，西南价格小幅上涨，其他区域价格基本稳定。根据卓创资讯，本周国内均价742.79元/吨，环比下跌0.4%,重点省份生产企业库存5325 万重箱，环比增加0.45%，目前下游加工厂原片存货不多，南方部分区域存货较低，预计后期随着订单修复及中下游原片库存消化，市场或逐步有所好转，短期建议关注竣工需求启动情况；中长期玻璃行业科技升级依旧是看点，推荐旗滨集团、南玻A。
 
 ②光伏玻璃：市场整体成交平稳，场内观望情绪较浓，3 月订单价格较前期稍有松动，价格低位运行。根据卓创资讯，3.2mm 镀膜主流价格为25.5 元/平米，环比下跌1.92%；3.2mm 钢化主流价格为26 元/平米，环比持平，库存天数28.96 天，环比增加1.92%。目前在产产能偏高，且玻璃厂家有不同程度库存，供应量相对充足，组件厂订单跟进量有限，而近期招标项目推进，招标量较去年同期增幅明显，随着终端项目陆续启动，组件厂开工稍有回升，预计后期需求呈现缓慢升温迹象。
 
 玻纤：本周粗纱市场整体呈偏弱走势，部分厂价格进一步下调；电子纱市场延续偏弱走势，下游PCB 市场整体开工持续偏低，且成品库存较高下，短期价格大概率或承压下行。中长期来看，在双碳目标背景以及大数据时代背景下，细分市场风电、汽车、电子等领域需求有望持续增长，玻纤有望迎来更大市场空间，看好玻纤需求中长期成长性，推荐中国巨石、中材科技；其他建材：从近期地产高频数据跟踪来看，二手房销售数据明显回升，同时保交楼效果正逐步显现，预计后续复苏有望逐步由二手房向新房市场扩散延伸，有望带动地产链进入修复区间。当前时点地产链头部企业依旧是板块配置重点，推荐东方雨虹、科顺股份、三棵树、坚朗五金、伟星新材、兔宝宝、光威复材、铝模板行业。
 
 风险提示：基建地产运行低于预期；供给增加超预期；成本上涨超预期

摘要：非金属建材周报(23年第9周)：开复工节奏加速 地产链头部企业仍是配置重点