weaverbirdllm/fin_report_summarization_cn huggingface dataset:
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本期投资提示：
 
 业绩预告及快报梳理：截止至4 月11 日，已有20 家医药生物公司公布2023Q1 业绩预告/经营情况数据，其中以中药及原料药公司为主。兼具消费属性的中成药、线下药店公司业绩表现突出。预计伴随1-2 月份后国内新冠免疫屏障的建立，居民诊疗需求正常释放以及日常消费需求复苏，中药、线下药店、民营医院等板块23Q1 业绩有望实现超预期。
 
 重点公司前瞻：除已经公布业绩预告的公司外，我们对其他53 家医药上市公司23Q1 的业绩表现进行了预测，其中：（1）归母净利润增速在50%以上的公司有：天坛生物、东阿阿胶、润达医疗、伟思医疗、普蕊斯、鱼跃医疗、广誉远、奥翔药业、新诺威；（2）增速在30%~50%（不含）的公司有：南微医学、以岭药业、卫光生物、一品红、普瑞眼科、阳光诺和、特宝生物、百诚医药、联影医疗、健麾信息、药康生物、爱博医疗、阿拉丁；（3）增速在10%~30%（不含）的公司有：九典制药、老百姓、爱尔眼科、大参林、益丰药房、诺思格、康龙化成、寿仙谷、药明康德、百克生物、泰坦科技、迈瑞医疗、凯莱英、三星医疗、通策医疗、智飞生物、昭衍新药、三诺生物、健帆生物、威尔药业、泰格医药；（4）增速在0%~10%（不含）的公司有：博瑞医药、我武生物、恒瑞医药、键凯科技、皓元医药、健友股份；（5）负增长的公司有：长春高新、泰康生物、天新药业；（6）扭亏的公司有：欧林生物。
 
 投资分析意见：（1）持续推荐创新药板块，创新药投融资情况出现边际好转，建议关注：
 
 恒瑞医药、百济神州、贝达药业、我武生物、盟科药业、泽璟制药、益方生物、荣昌生物、科伦药业等；（2）看好中药板块政策长期驱动因素下国内品牌中药/中成药相关公司：以岭药业、广誉远、寿仙谷、一品红、济川药业、佐力药业；（3）23Q1 医药下游需求明显复苏，建议关注一季度业绩有望超预期的领域，包括CXO、血制品、消费医疗等；（4）“AI+医疗”为当前热门领域，人工智能在药物研发、影像诊断、机器人、智能问诊等领域对医疗行业多方赋能，部分领域有望切实解决当前痛点，建议关注：润达医疗、安必平、联影医疗、迈瑞医疗、万东医疗等。
 
 风险提示：集采降价风险、新药研发风险、复苏需求不足风险。

摘要：医药生物行业23Q1业绩前瞻：聚焦诊疗需求复苏主线 中成药、药店与民营医院一季度表现亮眼
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4 月14 日公司发布2023 年Q1 业绩公告，公司Q1 收入同比+11.9%至25.27 亿元，经调整后净利润同比-44.8%至3.06 亿元，整体利润短期略承压。
 
 中国市场Q1 仍承压，海外市场整体表现较优：公司23Q1 中国市场收入同比-97.7%至1550 万元，从渠道铺货与动销节奏来看，口味禁令对公司带来的影响或23Q1 最为显著，23Q1 环比预计仍下滑90%以上，随着后续相关动销、补库节奏正常化，预计Q2 起公司中国市场收入将迎改善。海外市场收入同比+58.2%至25.12 亿元，其中换弹式产品收入预计同比增长达20%以上，重拾较优增长。一次性烟方面预计由于春节因素，231 收入环比22Q4 持平，不改全年高增预期。
 
 产品结构变化拉低毛利率，费用及汇兑损失增多同步影响利润：
 
 公司23Q1 经调整后净利率同比-12.4pct 至12.1%，环比下降0.9pct。预计主要由于：1）随着国内换弹式产品销售承压，Q1低毛利率的一次性烟产品整体收入占比进一步提升，结构性拉低毛利率；2）公司销售、管理、研发费用及其他损失等同比增加1.7亿元，其中预计公司在医疗领域的研发费用进一步提升，此外23Q1出现一定汇兑损失。整体来看，随着公司各产品线单价与产品结构逐渐趋于稳定，公司后续毛利率有望逐步企稳，并且在研发费用投入逐步进入收获期后，公司整体净利率水平有望企稳回升。
 
 中国市场收入有望逐季改善，新业务有望开始贡献实质性业绩：
 
 雾化电子烟方面，中国市场新国标产品正逐步优化，后续随着非法产品陆续退出市场，公司中国市场收入有望在Q1 基础上呈现逐季改善，而海外市场方面一次性烟仍处快速发展期，换弹式产品有望依托于依托英美烟草与NJOY 两大核心客户市场份额的持续提升，进一步实现较优增长。新业务方面，公司已完成慢阻肺药物递送装置的开发，医疗雾化产品有望开始贡献收入，此外HNB 业务公司已明确为后续发展重点，新业务贡献将迎来兑现阶段。
 
 我们预计公司2023-2025 年EPS 分别为0.40/0.49/0.60 元，当前股价对应PE 分别为21/17/14 倍，维持“买入”评级。
 
 行业政策监管力度超出预期；PMTA 认证不通过；汇率大幅波动。

摘要：思摩尔国际(06969.HK)港股公司点评：Q1或为中国市场全年低点 期待新业务业绩贡献
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核心观点 
 
  跨越电动车渗透率鸿沟,需解决快充瓶颈,未来三方面的边际变化将驱动快充发展提速: 
 
  1. 新能源汽车补贴逐步退坡,到2023 年完全取消,政策层面对续航里程和能量密度的指引减弱。 
 
  2. 2022 年新上市车型的平均标称续航里程已经超过500km,基本可以满足消费者在冬季之外的长短途出行。继续提高带电量和续航里程,主要是为了满足在冬季低温和夏季高温下的出行需求。 
 
  3. 续航里程的提升带动纯电动汽车长途出行场景增多,反过来促进了消费者对途中快充的需求。 
 
  负极是快充电芯的主要瓶颈,包覆处理、材料改性、极片优化是主要的解决方案,PACK 层面需通过多面液冷强化散热。电芯的极化现象造成了快充过程中的负极析锂、容量损失以及大量产热,是电芯实现快充的主要障碍,其中负极是最主要的瓶颈。平衡兼顾能量密度和倍率性能是当前纯电动汽车电芯实现快充需要解决的关键问题,目前针对负极的优化方案主要包括包覆处理、材料改性、以及极片优化,在PACK 层面则需要通过多面液冷以满足快充的散热需求。 
 
  快充解决方案主要对产业链提出了三个方面的需求:第一,对负极材料厂商的研发、工艺能力提出了更高的要求。包覆处理、二次造粒、表面蚀刻、微膨处理、掺杂改性等方案均有较高的工艺壁垒,考验负极厂商的工艺know how 积累。第二,对负极辅材、电池冷却系统提出了新需求。例如包覆工艺对于高性能(高软化点)包覆材料的需求,硅基负极对于碳纳米管等新型导电剂、粘结剂的需求,PACK 对于水冷板的增量需求。第三,对电池企业与上游负极厂商的联合研发能力以及电芯制造的工艺能力提出了更高要求。快充解决方案的应用需要电芯设计与上游材料改进相配合,对电芯厂商与负极企业的联合开发能力有较高要求。梯度极片的设计,考验电芯企业对电芯制造前段工艺的控制能力。
 
  投资建议与投资标的 
 
  建议关注具有高端负极材料工艺积累的头部负极厂商 璞泰来(603659,未评级)、贝特瑞(835185,买入)、杉杉股份(600884,未评级)。 
 
  建议关注包覆材料、新型导电剂、水冷板领域的龙头企业,信德新材(301349,未评级)、天奈科技(688116,未评级)、银轮股份(002126,买入)(汽车组覆盖)。 
 
  建议关注领先布局快充技术,具有领先研发能力和工艺能力的电芯企业 宁德时代(300750,买入)、欣旺达(300207,未评级)。 
 
  风险提示 
 
  新能源汽车销量不达预期 
 
  快充技术迭代速度不达预期 
 
  技术发展方向不同预期 
 
  快充基础设施建设速度不达预期

摘要：新能源汽车产业链行业深度报告：如何跨越电动车渗透率鸿沟：解决超快充瓶颈 满足高效补能诉求
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22 年行业规模缩量近3 成，基本面复苏压力犹存。22 年房地产行业整体经历了深度调整，全年商品房销售面积13.58 亿平方米，同比下降24.3%，其中住宅销售面积下降26.8%。商品房销售额13.33 万亿，同比下降26.7%，其中住宅销售额下降28.3%，行业销售规模从21 年的18 万亿下降至13 万亿。近期，不少城市调整地产调控市场，释放购房需求；央行、银保监会业提出开展“资产激活”“负债接续”“权益补充”“预期提升”四项行动，综合施策改善优质房企经营性和融资性现金流，引导优质房企资产负债表回归安全区间。中央和地方层面释放积极信号，引导行业预期向好，为行业平稳健康发展奠定基础。
 
 新开工、施工面积累计同比降幅扩大，“保交楼”趋势向好，竣工面积累计同比降幅收窄。整体来看，22 年房地产销售市场整体承压，销售去化压力较大，开发商债务偿还压力犹存，尤其是民营开发商拿地积极性不高。土地市场上国央企逆势补仓，城投托底拿地但开工意愿弱。22 年房地产开发企业土地购置面积1 亿平方米，同比下降53.4%；土地成交价款9166 亿元，同比下降48.4%。销售去化不畅，民营房企融资渠道受限，同时还面临到期债务偿还压力，导致投资拿地、开工积极性下降。22 年全国住宅新开工面积8.81 亿平方米，同比下滑39.8%；全国住宅施工面积63.96 亿平方米，同比下滑7.3%；保交楼工作持续推进，1 月17 日，全国住建工作会议指出，推进保交楼保民生保稳定工作，化解企业资金链断裂风险，22年全国住宅竣工面积6.25 亿平方米，同比下滑14.3%，预计23 年保交楼工作进一步推进，有望带动竣工端持续修复。
 
 房地产开发投资完成额累计同比降幅扩大至10%，房企到位资金持续走弱。房地产开发投资完成额累计同比4 月由正转负后，降幅持续扩大，22 年全年房地产开发投资完成额13.29 万亿，同比下降10%。融资端到位资金同比降幅扩大，22 年房地产开发企业到位资金14.9 万亿，同比下滑25.9%；其中，国内贷款17338 亿元，下降25.4%；利用外资78 亿元，下降27.4%；自筹资金52940 亿元，下降19.10%；定金及预收款49289 亿元，下降33.3%；个人按揭贷款23815 亿元，下降26.5%。
 
 投资建议：第三支箭为A 股房地产注入融资活力，加之政策预期转好，“第一支箭”
 
 和“第二支箭”有望进一步推进。“第一支箭”和“第二支箭”对于国央企和优质民企增益显著，而“第三支箭”对于其他民企融资弹性较大，同时避免了直接加债务杠杆进行再融资和并购重组等形式。A 股房地产企业利好，优质房企新增再融资渠道，出险房企亦可补充流动性应对刚兑并完成保交楼；港股房地产情绪面波及短期行情，境外再融资持续畅通。建议关注：中交地产（000736.SZ）、金地集团（600383.SH）、滨江集团（002244.SZ）、建发股份（600153.SH）、华发股份（600325.SH）、越秀地产（0123.HK）等。
 
 风险提示： 地产政策调控效果不及预期；房地产销售不及预期；房地产竣工项目不及预期风险

摘要：12月国家统计局房地产数据追踪：22年行业规模缩量近3成 保交楼下预计23年竣工仍有改善
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公司发布业绩预告，预计2022 年归母净利达2.47-2.85 亿元，同比+30%-50%；扣非归母净利2.12-2.50 亿元，同比+25.45%-47.99%。报告期内公司克服了疫情、高温限电等各类不利因素的影响，聚焦服务主业盈利能力进一步提升。考虑到公司试验设备市场认可度高、竞争力强，试验服务布局完善、服务能力强，新开辟集成电路验证业务市场需求强、规模或将快速扩张，维持“买入”评级。
 
  聚焦服务主业盈利能力改善，全年业绩预增30%-50%。公司2023 年1 月17日发布业绩预告，预计2022 年归母净利达2.47-2.85 亿元，同比+30%-50%；扣非归母净利2.12-2.50 亿元，同比+25.45%-47.99%。报告期内公司克服了疫情、高温限电等各类不利因素的影响，聚焦主业实现主营业务的稳步增长，服务板块占比继续提高，进一步提升了公司的盈利能力。根据业绩预告测算，公司2022Q4 实现归母净利润0.68-1.06 亿元，同比+16.65%-81.54%；实现扣非归母净利0.49-0.87 亿元，同比-1.09%-+75.78%。
 
  变更募集资金用途，抢抓新能源汽车、5G 市场机遇。公司2022 年12 月8 日公告，为抢抓新能源汽车行业、第五代移动通信行业市场机遇，进一步提高募集资金使用效率，将定向增发拟投“面向集成电路全产业链的全方位可靠度验证与失效分析工程技术服务平台建设项目”中尚未使用募集资金2.53 亿元及其利息收入全部用于“新能源汽车产品检测中心扩建项目”和“第五代移动通信性能检测技术服务平台项目”，其中拟以募集资金投入“新能源汽车产品检测中心扩建项目”1.54 亿元，投入“第五代移动通信性能检测技术服务平台项目”
 
  1.00 亿元。募集资金用途变更后，拟投项目实施将有利于公司扩大产能规模，增强公司新能源产品检测、5G 性能检测能力，提升试验服务效率，进一步夯实盈利能力。
 
  上海宜特或将从疫情影响中快速恢复，集成电路募投项目正稳步推进。公司2019 年通过收购上海宜特，拓展业务至集成电路验证分析领域，形成“材料—元器件—零部件—终端产品”的全产业链检测服务能力。子公司上海宜特已具备国内和国际领先的集成电路验证分析实验设备，可提供车规级芯片测试服务、先进封装芯片失效分析服务等，考虑到行业需求旺盛，同时上海宜特产能储备充沛，销售积极拓展新客户，2022 年下半年经营或快速恢复。报告期内公司募投项目“面向集成电路全产业链的全方位可靠度验证与失效分析工程技术服务平台建设项目”进展顺利，随着募投项目逐渐达产，公司在晶圆测试及芯片成品测试领域竞争力或将增强。
 
  实力强劲认可度高，完善布局拐点将至。公司是国内试验设备及服务龙头，主要客户为各大研究院所和知名高校，下游包括电子电器、航空航天、船舶、汽车轨交等领域。公司试验设备技术优势显著，旗下实验室具备多项资质认证；品牌声誉卓著，持续受政府及科研机构高度认可；客户资源优质，与中电科、华为海思、中国中车等各行业头部客户建立稳定关系。公司已初步建立起覆盖全国的实验室网络，内生拓展电磁兼容检测业务，外延收购上海宜特进军芯片验证领域，实现“材料-元器件-产品”的全产业链打通，产业链横向及纵向布局日趋完善。2022 年1 月公司6 亿元定增股份完成上市工作，实验室网络扩充提速，子公司上海宜特开展股权激励，芯片验证业绩有望加速兑现。据此我们认为公司发展或迎向上拐点，未来前景可期。
 
  风险因素：局部地区新冠疫情反复；市场竞争加剧；公司募投项目效益不及预期；公司实验室建设进度不及预期等。
 
  盈利预测、估值与评级：考虑到公司试验设备市场认可度高、竞争力强，试验服务布局完善、服务能力强，新开辟集成电路验证业务市场需求强、规模或将快速扩张，维持公司2022/23/24 年归母净利润预测2.6/3.6/4.7 亿元，对应EPS预测分别为0.68/0.92/1.21 元。当前股价分别对应2022/23/24 年PE 为46/34/26倍。参考可比公司广电计量Wind 一致预期2023 年29 倍PE，并考虑公司国防军工业务占比更高，盈利能力更强，以及公司积极利用资本市场募资扩产，后续产能有望持续释放为公司发展提供动力，给予公司2023 年37 倍PE，合理目标市值为130 亿元，目标价34 元，维持“买入”评级。

摘要：苏试试验(300416)2022年业绩预告点评：全年预增30%-50% 聚焦服务盈利改善
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1、主要财务指标前瞻:我们预计小米2022Q4 实现总营收650 亿元(YoY-24%, QoQ-7.8%),预计整体毛利润为108.76 亿元(YoY-26%,QoQ-7%),整体毛利率约为17%。当中,智能手机业务收入预计为368.51 亿元(YoY-27%, QoQ-13%),IoT 与生活消费产品收入预计为210 亿元(YoY-16%, QoQ+10%),互联网服务业务收入预计为70 亿元(YoY-4%, QoQ-1%),其他业务收入预计为1.49 亿元(YoY-95%, QoQ-92%)。 
 
  2、智能手机业务:我们预计公司智能手机业务2022Q4 实现营业收入368.51 亿元(YoY-27%, QoQ-13%),毛利率预计约为8%。根据IDC 数据显示,2022 年Q4 公司的智能手机出货量为3320 万部,全球市占率为11%,位列第三名。ASP 方面,公司产品高端化进展顺利,于Q4 发布了小米13 和红米Note12 系列高端机,因而有助于提升整体ASP。出货量方面,受到疫情和全球宏观环境不确定性影响,我们预计公司智能手机出货量同比下降24.7%。毛利率方面,受到公司某款手机保修政策的调整, 2022 年Q4 毛利率略微下降为8%。 
 
  3、互联网服务:互联网业务经营韧性强,MIUI 月活跃用户数稳定持续增长。2022Q4 互联网服务预计营收70 亿元,毛利率预计为70%,整体表现稳定。在用户数方面,我们预计Q4 公司全球MIUI 月活跃用户数依托于公司手机产品等持续出货而预计仍将保持增长态势。 在客单价方面,国内互联网服务业务核心收入来源于广告、游戏和增值服务业务,而海外互联网服务主要集中在广告收入,因而国内用户ARPU 明显高于海外用户ARPU,但受制于国内手机消费景气度较低与全球宏观经济不确定性,我们预计公司Q4 整体用户ARPU 将略有下降。因此,综上所述,我们预计公司Q4 互联网服务整体收入将保持平稳,而毛利率略有下降。 
 
  4、IoT 与生活消费品:IoT 与生活消费品持续推出新品,营收稳中有进。2022 年Q4 IoT 与生活消费品我们预计营收为210 亿元,毛利率为14%,营收与毛利率相比较于2022 年Q3 略有增长。公司持续推进“大家电战略”,推出了旗舰游戏电视Redmi X Pro 和RedmiX86 巨屏电视,受益于面板价格的持续下探,相关产品的毛利率有所提升,并在双十一和双十二大促中表现亮眼。我们预计随着经济复苏,智能电视、智能大家电、可穿戴产品等产品预计会保持稳定增长。 
 
  5、盈利预测和投资评级:鉴于当前全球宏观环境存在较大不确定性,手机消费2022Q4 未见明显复苏拐点,我们调整本次盈利预测,预计2022-2024 年营收分别为2790/3163/3528 亿元,2022-2024 年归母净利润分别为83/119/146 亿元, 对应基本EPS 为0.33/0.48/0.58 元,对应P/E 倍数为35X/24X/20X。基于公司手机业务ASP 稳步提升,智能硬件业务、互联网服务业务乃至智能汽车业务广阔的发展前景,维持“买入”评级。 
 
  6、风险提示:行业竞争加剧,手机、智能硬件、互联网等业务进展低于预期;地缘政治冲突,导致供应链中断;技术跨越替代,颠覆当前技术路线;疫情影响,拖累经济复苏。

摘要：小米集团-W(01810.HK)2022Q4业绩前瞻：高端战略稳步推进 静待手机消费回暖
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投资要点
 
  事件：公司发布2022 年度业绩快报，实现营业收入8.53 亿元，同比减少2.76%；归母净利润1.97 亿元，同比减少28.63%；扣非归母净利润1.51 亿元，同比减少38.54%。2022Q4 单季度营收2.36 亿元，同比减少13.09%，环比增长10.30%；归母净利润0.61 亿元，同比减少18.06%，环比增长14.31%；扣非归母净利润0.42 亿元，同比减少38.07%，环比增长13.35%。
 
  锂盐价格回落缓和成本压力，产品结构高端化升级。2022 年公司利润下滑主要是受锂盐等主要原材料价格及动能价格上涨的影响，采购成本上升。据iFind 数据，2022 年碳酸锂均价为47 万元/吨，同比上涨300%；2023 年2 月15 日，碳酸锂价格为42.86 万元/吨，较2022 年11 月11 日的高点下跌27%，随着锂盐价格逐步回归合理水平，公司成本压力呈现缓和趋势。公司吸附材料产业园改扩建项目（一期）2022 年底开始陆续投产，新增柴油车尾气脱硝、煤制丙烯、二甲醚羰基化等催化剂产品，加快由分子筛吸附剂向高附加值的分子筛催化剂延伸。
 
  拟推出2023 年限制性股票激励计划。公司拟授予49 名激励对象限制性股票68 万股，占公司股本总额的1.14%，其中首次授予54.4 万股，授予价格为50 元/股。公司层面的考核目标：2023-2025 年营业收入累计值为10.71、23.21、39.28 亿元，剔除股份支付费用的归母净利润累计值为2.36、5.24、9.26 亿元。
 
  不考虑预留部分，本激励计划限制性股票对2023-2026 年会计成本的影响预计分别为1651.67、1109.04、533.67 和67.98 万元。
 
  维持“增持”评级。公司是国内吸附类分子筛龙头，产品应用由工业气体向医疗保健、环境治理、能源化工等领域持续拓宽，并积极拓展分子筛催化剂。
 
  结合公司业绩快报，我们下调2022-2024 年公司归母净利润预测至1.97、2.87、3.59 亿元（原值2.03、3.06、4.13 亿元），维持“增持”评级。
 
  风险提示：医用分子筛需求波动，行业竞争加剧，项目建设不及预期的风险。

摘要：建龙微纳(688357)2022年业绩快报点评：Q4业绩持续环比改善 推出新一期股权激励
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事件
 
 金冠电气发布2022 年业绩预增公告：2022 年公司预计实现营收6.05 亿，同比增长13.80%；预计实现归母净利润0.81亿元，同比增长16.80%。
 
 投资要点
 
  业绩实现增长，传统业务稳定，充电桩/储能市场开拓加强
 
 公司传统业务包括避雷器和配网产品，主要产品为瓷外套避雷器、复合外套避雷器、GIS 罐式避雷器、分离式避雷器、高压开关柜、环网柜（箱）、柱上开关、变压器（台区）、箱式变电站等。其中，避雷器是公司主导产品，每年销售收入占总营收五成左右。2022 年，公司预计实现归母净利润0.81 亿元，同比增长17%，主要原因是避雷器和配网产品市场份额持续稳定，充电桩、储能等新产品市场开拓加强。
 
  避雷器：特高压避雷器龙头，有望受益特高压建设提速
 
 特高压避雷器龙头，卡位高壁垒、高毛利细分市场。由于特高压避雷器的电压等级高，对绝缘、残压、电压分布控制、抗弯和抗震性能等要求高，因此研发生产和电网准入门槛高，供应格局非常集中，公司是国内仅有的四家特高压避雷器供应商之一，在国家电网、南方电网直流及1000KV 特高压交流避雷器中的累计中标台数位居行业第一。近年来，公司特高压避雷器的毛利率稳定在60%左右，较非特高压产品高出20pcts 以上，因此出货结构中特高压的占比将直接影响公司避雷器收入和毛利率。
 
 有望受益特高压项目核准及建设提速。“十四五”期间，我国大型风光基地建设提速，新能源并网消纳及跨区电力输送问题亟待解决，特高压成为电网投资重点方向，国家电网规划投资3800 亿元建设特高压24 交14 直。2022 年，国家电网计划开工10 交3 直特高压线路，实际受疫情等多因素影响仅开工4 交0 直，考虑到特高压平均2 年的项目周期，2023-2024 年有望迎来新一轮特高压核准和建设高峰，公司特高压避雷器业绩增长确定性较高。
 
 充电桩：牢抓河南整县推进项目，布局有望延申至省外
 
 公司充电桩产线已达到量产阶段，产品包括480kW 分体式直流桩、240kW 分体式直流桩、160kW 一体式直流桩等。公司在河南尤其是南阳本地具有显著市场开拓优势，去年已通过子公司与关联方的联合体中标内乡、方城、桐柏三县的充电桩EPC 项目。未来河南将继续加大资金支持力度，充分利用政策性、开发性金融工具和地方政府专项债券支持省内充电桩建设，预计公司今年年内可见更多省内整县推进订单和省外订单。
 
 储能：技术实力成熟，重点发力工商业储能
 
 公司储能业务布局完善，已具备从电池模组、电池PACK、电池簇到标准化电池预制舱，以及集中式/簇控式储能变流升压系统全套方案的设计、生产与工程交付能力。2022 年，公司已交付了一定量的工商业储能项目和增量配网项目，包括2.4MW/4.8MWh 的内乡县产业集聚区标准化厂房屋顶光伏电站配套储能设备采购项目等，公司储能产品还可应用于工厂、学校、医院、社区住宅、办公楼宇等。2023 年，公司仍将发挥河南主场的市场开拓优势，重点发力河南地区工商业储能市场，盈利能力得到保障的同时加速业务扩张。
 
 盈利预测
 
 预测公司2022-2024 年收入分别为6.1、7.7、10.2 亿元，EPS 分别为0.59、0.91、1.28 元，当前股价对应PE 分别为28.5、18.3、13.0 倍，首次覆盖，给予“买入”投资评级。
 
 风险提示
 
 下游需求不及预期风险、新业务市场开拓不及预期风险、竞争加剧风险。

摘要：金冠电气(688517)公司事件点评报告：特高压避雷器龙头地位稳固 充电桩+储能蓄势待发
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近日文旅部发布《2022 年第四季度全国旅行社统计调查报告》。Q4 全面放开后，国内出现大面积感染，旅行社组接游客人次下滑。当前随着疫情防控以及出境游政策的放宽，出境跟团旅游业务迎来恢复曙光，带动旅企稳定发展，维持行业强于大市评级。
 
  支撑评级的要点
 
  旅企数量增速上行，区域分化显著。据文旅部统计，截至22Q4 我国旅行社总数为45,162 家，同比增6.43%，同比增速超过疫前水平。从22Q4 数据来看，旅行社数量top10 的省市总量占全国总量的55%，且多集中于经济发展较为活跃、旅游资源较丰富的地区。
 
  22Q4 国内疫情全面爆发，组织接待游客人数下滑。22Q4 我国旅行社分别组织和接待国内游游客994.1、1,018.43 万人次，同比分别-45.72%、-45.72%；组织和接待国内游客2,196.04、1,910.33 万人天，同比分别-42.95%、-47.82%。12 月“新十条”出台全面放开以后，国内出现大面积新冠感染，游客出行受阻，旅行社接待游客人数有所下滑。旅行社国内游组织人次排行前十的地区多为国内一线城市或长江经济带地区，当地居民总体收入水平较高，出行需求较为旺盛；接待人次排行前十的地区为多为南方旅游资源丰富地区。
 
  疫情防控政策优化，春节或成复苏拐点。据中国旅游研究院数据显示，2023 年春节假日成为2020 年以来最好的春节假日旅游市场，拉开了全年旅游经济“高开稳增”的序幕。预计二季度旅游市场将进入预期转强和供给优化的新通道，暑期有望迎来全面复苏，避暑旅游很可能接近甚至达到疫情同期水平。预计2023 年，国内旅游人数约45.5 亿人次，同比增长约80%。实现国内旅游收入约4 万亿元，同比增长约95%。全年入出境游客人数有望超9000 万人次，同比翻一番，恢复至疫前的31.5%。
 
  出境游迎复苏曙光，旅游淡季延续火热趋势。1 月20 日，文旅部宣布自2 月6 日起，试点恢复全国旅行社及OTA 企业经营出境跟团游和机酒业务。根据国家移民管理局消息，2 月6 日全国出境人员达到67.6 万人次，创新冠疫情以来新高，较“乙类乙管”政策实施前日均增长124.2%。携程数据显示，2 月以来国内用户旅游热情不减。出境便利度的提升，跨境机票的价格走低，使不少用户开始计划2 月、3 月的出境错峰游。截至2月7 日，预定2-3 月跨境机票订单环比前两个月增长87%，海外酒店订单量增长52%，出境游势头大热。国内进入节后旅游传统淡季，但今春旅游市场依旧延续火热趋势，据携程数据，截至2 月20 日，在平台上预订2-3 月国内自由行产品的订单量同比增长446%，跟团游预订量同比增长188%；近两周跟团游及自由行订单量，已达到今年春节假期及春节前一周高峰预订期的逾八成水平。
 
  投资建议
 
  22Q4 受疫情影响，旅企组织和接待游客人次均有所下滑。“乙类乙管”新规推出以及出境组团游试点恢复以后，出境跟团旅游业务有望逐步释放，推动旅游市场回暖。我们维持行业强于大市评级。继续推荐文旅恢复中的酒店、景区、旅游服务优质标的以及快乐生活服务标的。建议关注因政策调整后人员流动增加利好的OTA、布局体育赛事策划运营的相关指标。
 
  评级主要面临的风险提示
 
  新冠病毒疫情反复，行业复苏不及预期、政策落地及执行不及预期。

摘要：深度*行业*22Q4旅行社数据点评：22Q4国内组接游客人次下滑 防控优化出境游曙光已现
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光伏需求潜力充沛，近期制造产业链价格趋于稳定，后续价格有望进一步下降，需求有望超预期释放，同时中下游环节或存在超额利润空间，建议优先布局业绩增速较高的组件、辅材等环节以及格局较好的高纯石英、粒子等偏紧缺环节，新技术方面建议优先布局HJT 电池设备以及在对新技术宽口径储备的龙头企业，进入“0-1”阶段的前沿技术与电站环节亦值得关注。风电项目已招标存量充足，2023 年国内需求高增长在望，建议关注出货量与盈利能力有望受益于需求超预期的零部件标的。此外，海上风电需求进入兑现期，后续增长潜力较大，建议优先配置业绩增速有望匹配或超越行业需求增速的海风、国产化替代环节的龙头企业。新能源汽车全球景气度持续向上，短期情绪触底回升，看好需求持续较快增长，电芯等环节竞争格局较优，中镍高压，锰铁锂和复合箔材等新技术推动产业链升级；钠离子电池获产业重点关注，有望在某些细分领域实现应用。储能有望随新能源发电上量迎来快速发展，海外储能已开始绘制陡峭成长曲线，国内集中储能有望在政策等因素的支持催化下快速放量，在电池与电力电子技术、系统集成、终端渠道等方面有优势的企业将充分受益。电力设备领域建议优先布局涉足储能、智能化、充电设施等领域的相关标的。维持行业强于大市评级。
 
 本周板块行情：本周电力设备和新能源板块下跌1.63%，其中工控自动化上涨1.6%，核电板块上涨0.96%，风电板块下跌0.87%，锂电池指数下跌0.99%，新能源汽车指数下跌1.34%，光伏板块下跌2.81%，发电设备下跌3.21%。
 
 本周行业重点信息：新能源车：乘联会：预计2 月新能源乘用车批发销量50 万辆，环比增长30%。2023 年2 月，哪吒汽车、蔚来、小鹏分别交付10073 台、12,157 台、6,010 台。特斯拉计划到2030 年实现年销2,000万辆新车，计划推出至少2 款新车型；新平台生产的车辆成本将降低50%光伏风电&储能：3 月3 日，隆基单晶硅片价格更新，M6、M10 硅片价格相比2 月17 日报价分别上涨4%、3.89%。国家能源局将出台风电场改造升级和退役、深远海风电等多个政策文件。特斯拉计划开发240 TWh储能和30TW 可再生能源发电，对应10 万亿美元的投资。
 
 本周公司重点信息：2022 年业绩快报: 晶科能源：盈利29.47 亿元，增长158.21%。盛弘股份：盈利2.24 亿元，增长97.02%。固德威：盈利6.52亿元，增长133.35%。禾迈股份：盈利5.32 亿元，增长163.80%。金盘科技：盈利2.82 亿元，增长20.38%。三一重能：盈利16.12 亿元，增长0.58%。
 
 苏州固锝：盈利3.74 亿元，增长71.80%。派能科技：盈利12.71 亿元，增长302.13%。金博股份：盈利5.51 亿元，增长9.99%。大全能源：盈利191.2 亿元，增长234.05%。天宜上佳：盈利1.80 亿元，增长2.60%。金雷股份：盈利3.57 亿元，下降28.03%。多氟多：盈利19.45 亿元，增长54.39%。汇川技术：盈利42.79 亿元，增长19.75%。岱勒新材：盈利9,096万元，增长216.43%。海优新材：盈利4,991 万元，下降80.21%。比亚迪：
 
 2023 年2 月公司新能源汽车产量20.32 万辆，本月销量19.37 万辆。派能科技：公司拟投资1GWh 钠离子电池项目，项目总投资2.20 亿元，项目建设周期为6 个月。上机数控：公司全资子公司弘元新材分别与阿特斯洛阳、江苏新潮签订长单销售合同，2023 年1 月至2023 年12 月，阿特斯洛阳将向子公司采购单晶方棒1 万吨及单晶硅片2.5 亿片（上下浮动不超过20%），2023 年3 月至2026 年2 月，江苏新潮将向子公司采购单晶硅片13.25 亿片（上下浮动不超过20%）。南都电源：公司中标国家电投南都（鄂州）50MW/100MWh 集中式储能项目，中标金额约1.39 亿元。
 
 风险提示：价格竞争超预期；国际贸易壁垒风险；投资增速下滑；政策不达预期；原材料价格波动；疫情影响超预期。

摘要：深度*行业*电力设备与新能源行业3月第1周周报：隆基硅片涨价 特斯拉发布宏图计划第三篇章
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事件概述。公司公告2022 年全年实现营收62.92 亿元，同比+21.53%；归母净利润8.01 亿元，同比+6.3%；扣非净利润8.88 亿元，同比+29.9%。其中4Q2022 实现营收15.42 亿元，同比+17.5%，环比-3.1%；归母净利润1.39 亿元，同比-23.2%，环比-24.46%；扣非净利润0.76 亿元，同比-25.49%，环比-71.75%。公司2022 年全年实现销售毛利率20.50%，同比-2.83pct，其中4Q2022 实现毛利率18.35%，同比-0.53pct，环比-1.26pct。
 
 全年轮胎销量同比增长，销售均价同比略有下滑。经营数据端：（1）销量的角度，公司全年实现轮胎生产2198.63 万条，同比-2.02%，实现轮胎销量2263.25 万条，同比+6.55%；（2）售价角度，公司上半年轮胎平均售价为284.01元/条，下半年平均售价为272.81 元/条，同比-3.94%，售价略有下滑是因为海外经销商去库阶段，全行业轮胎订单需求有所滑坡，公司根据行业情况适当调整售价；（3）价差角度，公司2022 年全年实现轮胎毛利56.73 元/条，与2021年全年几乎持平。
 
 职工薪酬发放增多使得公司费用同比增长。公司2022 年销售费用为支出1.56 亿元，同比+6.85%，其中4Q2022 销售费用0.7 亿元，环比增长0.41 亿元。2022 年管理费用为支出1.68 亿元，同比+26.32%，其中4Q2022 管理费用为0.55 亿元，环比增长0.15 亿元，公司全年管理费用的增长系职工薪酬等发放增多。公司2022 年财务费用为收入1.35 亿元，主要系美元等外汇的汇兑影响；计提投资亏损1.63 亿元，主要系处置外汇为主的交易性金融资产。
 
 布局海外工厂，产能将逐步释放。公司2022 年开工率仅为77%，2023 年随着行业的回暖，开工率有望逐步回升，为公司2023 年的业绩提供量增空间；同时公司规划了西班牙+摩洛哥两个海外基地，有望在2024、2025 年后接棒成长。
 
 原料成本变动趋于平缓。根据百川的数据，顺丁橡胶、丁苯橡胶、丁基橡胶、天然橡胶、炭黑等轮胎主要原材料在4Q2022 均价环比变动-13.35%、-7.33%、-4.46%、-0.9%、+14.34%，并且炭黑价格在2023 年后也在小幅下滑，公司产品价差有望平稳趋于上行。
 
 投资建议：公司产能逐步释放，产品性价比优势明显，公司盈利能力或将保持竞争性。我们预计公司2023-2025 年归母净利润分别为14.44、18.41、23.09亿元，现价（2023/03/01）对应PE 分别为14X、11X、9X，维持“推荐”评级。
 
 风险提示：原材料成本大幅上行；项目建设不及预期。

摘要：森麒麟(002984)2022年年报点评：业绩或至底部区间 等待经销商完成去库销售回暖
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事件：中国电建发布主要经营情况公告，2023年1-2月，公司新签合同额约1736亿元，同比增加43.3%；其中，境内新签合同金额为1507亿元，同比增加48.8%，境外新签合同金额为229亿元，同比增加15.2%；能源电力、基础设施、水资源与环境新签合同额分别占累计新签合同金额的55.1%、27.9%、15.6%。
 
 点评：
 
 公司2023年2月新签同比高增50.5%，签署重大项目合计金额134.33亿元。（1）分月度来看，1-2月分别新签合同金额898亿元、838亿元，同比分别增长37.1%、50.5%，2月单月新签合同订单增速环比上升13.4pct，主要是由于能源电力板块业务的高速增长，带动新签订单增速强劲；（2）分业务来看，2月新签订单中能源电力494亿占比58.9%（1月占比为51.5%），同比增长565.85%，基础设施189亿占比22.5%，水资源与环境155.4亿占比18.5%。能源电力业务占比过半，是驱动公司新签订单高增的重要增长点。（3）分地区来看，2月新签订单境内771亿元，同比上升57.1%，境外67亿元，同比上升1.9%。（4）重大项目方面，签订了浙江景宁抽水蓄能电站设计采购施工EPC总承包合同，合同金额约为62.57亿人民币，装机容量为1400MW；签订了乌尔禾2000MWp光伏发电工程EPC总承包项目合同，合同金额约为71.76亿元人民币。
 
 2023年专项债限额同比多增1500亿，有望带动基建投资。2023政府工作报告指出，本年拟安排地方政府专项债券3.8万亿元，加快实施“十四五”重大工程，实施城市更新行动，鼓励和吸引更多民间资本参与国家重大工程和补短板项目建设，激发民间投资活力，加强城乡环境基础设施建设，基建投资增速有望维持高位，公司作为能源电力建设龙头，订单有望维持高增。
 
 清洁能源建设龙头，布局全产业链竞争优势突出，具备“投建营”一体化优势。公司拥有完整的水电、火电、风电和太阳能发电工程的勘察设计与施工、运营核心技术体系，水利电力建设一体化（规划、设计、施工等）能力和业绩位居全球第一，加快推进战略转型，战略重心和资源配置进一步向能源电力、涉水业务、城市建设与基础设施三大核心主业集中，是全球水电、风电建设的领导者，清洁可再生能源行业领军地位日益巩固。“聚焦水能砂城数，集成投建营”是公司重点发展导向，水能砂城数融合发展是公司区别于其他建筑央企的独特优势，公司结构调整和投建营一体化发展加快推进，市场竞争优势进一步增强。
 
 维持买入评级。公司为能源电力建设龙头，未来成长可期。预计公司2022/2023年的每股收益分别为0.60/0.62元，当前股价对应PE分别为13/12倍，维持公司“买入”评级。
 
 风险提示：新签订单增速下滑；回款进度不及预期；疫情对生产经营活动的影响；货币政策超预期紧缩。

摘要：中国电建(601669)2月经营数据点评：当月新签同比增加50.5% 继续看好公司增长
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事件：
 
  2023 年3 月21 日，石头科技发布新品G20 和P10 系列，两系列均推出了自动/手动换水版本，其中G20 系列手动/自动换水版本预售价分别为4999 元和5599 元，P10 系列手动/自动换水版本预售价分别为3299 和3899 元，3 月21 日开启预售。
 
  核心观点：G20 和P10 系列分别主打高端和性价比，助力公司产品价格带双向拓宽。
 
  1）G20 系列：定价方面，产品的推出再次助力品牌夯实高端市场定位；性能方面，产品综合性能与海外畅销旗舰款S8 类似，搭载自研螺旋双胶刷创新技术，有效解决用户毛发缠绕痛点。
 
  我们认为，作为公司高端旗舰系列的升级版，G20 系列有望凭借卓越的性能，延续性能类似的S8 的海外市场畅销趋势，助力公司市场份额和利润率提升；
 
  2）P10 系列：拥有与G10S PURE 相似性能的同时售价下降约700元，产品性价比进一步提升；我们认为，P10 系列的推出再次印证了行业以价换量逻辑，其性价比优势有望拓宽客户群体，实现客户购买潜力的进一步释放，进而助力公司市场份额提升；3）产品和价格矩阵：本次公司推出G20 高端系列和P10 性价比系列，分别覆盖5000 元以上和3500 元以下价格段，拓宽公司产品矩阵、丰富SKU 的同时，也使得价格段进一步拓展。
 
  P10 和G20 系列产品符合“进化”模型，必选清洁技术升级和可选续航转向必选印证我们的判断。1）扫地功能：作为清洁维度的必选功能，我们认为解决毛发缠绕是其主要优化方向；本次石头G20 系列搭载自研的螺旋双胶刷，是解决毛发缠绕问题新技术的应用，符合我们的判断。2）自动上下水：作为续航维度可选功能，我们认为其或将逐步转化为必选功能；本次石头G20 和P10 系列产品均推出了自动换水版本，再次印证了我们的预判。
 
  投资建议：行业端，扫地机器人行业以价换量逻辑的逐步兑现；公司端，公司作为扫地机器人市场龙头有望分享行业红利，双旗舰产品分别聚焦高端和性价比，产品矩阵和价格段进一步拓宽，覆盖更多客户群体，有望助力市场份额提升，同时推出分子筛洗烘一体机拓展洗衣机新业务，未来公司收入和业绩端均有望持续增长。我们预计，2022-2024 年公司归母净利润分别为11.93/14.63/17.50 亿元，对应EPS 为12.73/15.61/18.68元，当前股价对应PE 为27.58/22.49/18.79 倍，维持“推荐”评级。
 
  风险提示：市场竞争加剧、新品表现不及预期、国内经济复苏不如预期等。

摘要：石头科技(688169)：推出G20和P10双旗舰新品 主打高端和性价比双向拓宽价格段
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车用胶管及总成“小巨人”，2021年营收6.1亿元、归母净利润8101万元（+81%）公司成立于 2003 年，主营车用胶管及其总成，主要产品包括制动管总成、动力转向管总成、汽车空调系统软管以及加油口管等。客户可分为面向主机配套市场的客户和面向售后市场的客户。2021 年实现营收 6.12 亿元（+8.03%）、归母净利润 8100.95 万元（+81.43%），毛利率、净利率分别为 30.93%、13.35%。近年来持续不断地深耕美国售后市场及中美汽车主机配套市场，与主要客户合作年限较长，合作关系稳定。未来募投项目达产有望拓宽产品种类、增强供货能力。我们预计公司 2022-2024 年归母净利润分别为 0.65/0.90/1.22 亿元，对应 EPS 分别为0.66/0.92/1.25元/股，对应当前股价PE分别为11.5/8.3/6.1倍，可比公司PE（2022E）均值 21.9X，首次覆盖给予“增持”评级。
 
 紧跟行业趋势研发新品精进工艺，主要客户均为中美头部企业技术：拥有 134 项专利，2011-2020 年液压制动橡胶软管系列产品连续十年被中国橡胶工业协会胶管胶带分会评为国内同业企业产量排名第一。新能源车领域产品包含制动系统软管及总成、汽车空调系统软管，冷却水管技术正不断开发。客户：液压制动软管等产品已进入美国汽配连锁巨头 AutoZone、Advance AutoParts、O'Reilly 供货网络，国内外主机厂客户包括吉利、长安、上汽通用、美国通用等。募投：建成后将实现汽车液压制动软管 2,500 万米、汽车空调软管 1,160万米、冷却水管及燃油管等异型管 650 万支和其他管路 650 万米的产能。
 
 产业复苏利好配套市场，汽车保有存量逐年递增为车后市场提供增长空间2022 年中国汽车产销分别完成 2702 万辆（+3.4%）和 2686 万辆（+2.1%）。我们测算得出2019-2022年我国汽车胶管市场规模分别约为202.55亿元、198.65亿元、205.40 亿元、212.79 亿元。近年来随着中国汽车胶管的技术水平不断提升，国内胶管企业正实现进口替代，并逐步向海外出口。国内上市可比公司主要有鹏翎股份、川环科技、天普股份，公司体量处于同业中等水平。
 
 风险提示：原材料价格波动风险、市场开拓风险、境外经营风险

摘要：三祥科技(831195)：车用胶管及总成“小巨人” 紧跟行业趋势精进工艺、丰富产品结构
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周观点：1-2 月海内外光伏需求向好，行业景气度有望持续上行2023 年1-2 月国内光伏装机同比高增，风电装机较为平稳。根据能源局发布数据，2023 年1-2 月国内新增太阳能发电装机20.37GW，同比增长88%，新增风电装机5.84GW，同比略增2%。在2022 年底至2023 年初光伏产业链上下游博弈严重、价格剧烈波动的情况下，国内终端装机需求仍然呈现出淡季不淡的不俗表现，随着近期产业链价格预期逐步趋稳，我们预计后续国内大型地面电站装机将进一步加速。相对而言，1-2 月国内风电装机表现较为平淡，但在前期充足招标项目的支撑下全年仍有望实现大幅回升，春节后产业链排产已有明显起色，预计二季度起行业将逐步进入交付高峰。
 
 1-2 月国内组件出口结束连续环比下滑趋势，逆变器出口同比高增。根据海关总署数据，2023 年1-2 月国内组件累计出口额达到478 亿元，同比增长8.9%，其中1 月/2 月单月出口额分别为247/232 亿元，较2022 年12 月的188 亿元明显提升。随着欧洲地区库存的逐步消化，2023 年初国内组件出口结束自2022 年8 月以来连续5 个月环比下滑的趋势，在2022 年基数较高（印度抢装需求）的情况下仍然实现同比增长，充分印证了海外市场旺盛的终端装机需求。2023 年1-2 月国内逆变器累计出口金额约为134 亿元，同比+150%，其中1 月/2 月单月出口额分别为75/59 亿元，1 月出口额再创历史新高。分地区来看，1-2 月欧洲逆变器出口额达91 亿元，同比+291%，户用光储需求无需担忧，此外非洲逆变器出口额同比+255%，亚洲同比+35%，澳洲同比+52%，北美同比+26%，拉美同比+14%，全球户用光储需求呈多点开花之势。
 
 本周行情回顾：2023 年第11 周电力设备板块迎来反弹本周电力设备板块上涨3.2%，跑赢沪深300 指数1.5%，其中表现较好的板块为电机（+4.9%）、电池（+4.7），表现较差的板块为电网设备（+1.6%）、风电设备（+1.7%）。
 
 产业链跟踪
 
 锂电：本周碳酸锂价格环比下跌12.1%，电解镍价格环比上涨1.7%，电解钴价格环比下跌1.6%，正极材料、电解液、隔膜价格均有不同程度下跌。
 
 光伏：本周硅料价格区间继续下移，硅片价格分化，龙头厂商外售量减少导致流通市场供需持续紧张。电池片价格整体维稳，4 月组件排产继续向上，行业竞争激烈导致招投标价格整体下探。
 
 风险提示：新能源产业政策变动、供应链瓶颈导致需求量不及预期、市场竞争加剧导致行业盈利能力下滑等。

摘要：电新行业周报(2023年第11期)：1-2月海内外光伏需求向好 行业景气度有望持续上行
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事件：快手发布22Q4 业绩，实现收入282.92 亿元，同比增长15.8%；经调整净亏损0.45 亿元，上年净亏损为35.69 亿元。
 
  丰富内容供给推动用户活跃度提升。4Q22 快手平均MAU 和DAU 分别达到6.4 亿和3.66 亿，同比增长8.5%和13.4%，4Q22 快手单DAU 的日均使用时长同比增加12.6%至133.9 分钟，公司保持在短剧、知识及综艺等垂类的差异化优势，用户粘性持续提升。优质内容运营策略也帮助公司在海外实现用户生态高质量发展，4Q22 单DAU 日均使用时长增至65 分钟以上。
 
  广告及直播业务逆势增长。由于内循环广告规模扩大，4Q22 公司实现广告收入151 亿元，同比增长14.0%。快手通过围绕节日活动和自建项目开展营销，提升平台的品牌传播价值和转化效率，4Q22 品牌广告收入同比增长超20%。直播业务方面，4Q22 直播业务收入创下历史新高，达到100 亿元，同比增长13.7%，用户在公域的打赏行为增加，付费意愿增强，4Q22 来自公域的直播收入同比增长超150%，单付费用户平均付费金额环比增长14.5%至57 元。
 
  信任电商稳定交易基本盘，品牌电商表现亮眼。公司把握大促节点，在外部环境冲击下提供稳定物流和电商主播供给，保障消费者交易体验，四季度实现GMV 3124 亿元，同比增长30%，其中品牌商品贡献近30%交易额，公司加快电商品牌化进程，116 大促快品牌商品交易总额同比增速在80%以上，4Q22 交易额破亿品牌数量同比增长50%。
 
  盈利预测与投资建议：预计公司2023/24/25 年营收1094/1265/1444 亿元，同比+16%/+16%/+14%；经调整净利润9/91/193 亿元，预计于2023 年实现经调整净利润转正，维持“买入”评级。
 
  风险提示：用户规模下滑，广告主预算下滑，电商商业化不及预期，行业竞争加剧。

摘要：快手-W(01024.HK)4Q22业绩点评：广告及直播业务逆势增长 品牌电商表现亮眼
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国信金工主动量化策略表现跟踪
 
 本周，优秀基金业绩增强组合绝对收益0.45%，相对偏股混合型基金指数超额收益-0.52%。本年，优秀基金业绩增强组合绝对收益6.65%，相对偏股混合型基金指数超额收益4.13%。今年以来，优秀基金业绩增强组合在主动股基中排名23.55%分位点（673/2858）。
 
 本周，超预期精选组合绝对收益3.49%，相对偏股混合型基金指数超额收益2.53%。本年，超预期精选组合绝对收益9.47%，相对偏股混合型基金指数超额收益6.94%。今年以来，超预期精选组合在主动股基中排名13.05%分位点（373/2858）。
 
 本周，券商金股业绩增强组合绝对收益-0.07%，相对偏股混合型基金指数超额收益-1.04%。本年，券商金股业绩增强组合绝对收益6.99%，相对偏股混合型基金指数超额收益4.47%。今年以来，券商金股业绩增强组合在主动股基中排名22.15%分位点（633/2858）。
 
 本周，股票收益中位数-1.35%，33%的股票上涨，67%的股票下跌；主动股基中位数1.04%，80%的基金上涨，20%的基金下跌。
 
 本年，股票收益中位数6.81%，71%的股票上涨，29%的股票下跌；主动股基中位数2.74%，71%的基金上涨，29%的基金下跌。
 
 优秀基金业绩增强组合
 
 在构建量化组合时，从传统地对标宽基指数，转变为对标主动股基。在借鉴优秀基金持仓的基础上，采用量化方法进行增强，达到优中选优的目的。
 
 优秀基金业绩增强组合在考虑仓位及交易费用的影响后，组合年化收益达到24.15%，相较偏股混合型基金指数年化超额13.30%，在2012 年以来，组合分年度业绩排名基本都排在主动股基前30%的水平。
 
 超预期精选组合
 
 以研报标题超预期与分析师全线上调净利润为条件筛选超预期事件股票池，接着对超预期股票池进行基本面和技术面两个维度的精选，挑选出同时具备基本面支撑和技术面共振的超预期股票，构建超预期精选股票组合。
 
 超预期精选组合自2010 年以来满仓年化收益达到36.49%，相对中证500指数年化超额达到34.33%。在考虑仓位及交易费用的影响后，组合年化收益达到31.56%，相较偏股混合型基金指数年化超额24.22%。
 
 券商金股业绩增强组合
 
 以券商金股股票池为选股空间和约束基准，采用组合优化的方式控制组合与券商金股股票池在个股、风格上的偏离，构建券商金股业绩增强组合。
 
 券商金股业绩增强组合自2018 年以来，考虑仓位及交易费用的影响后，组合年化收益为23.42%，相对偏股混合型基金指数年化超额15.12%，在2018年-2022 年期间，组合每年的业绩排名都排在主动股基前30%的水平。
 
 风险提示：市场环境变动风险，模型失效风险。

摘要：金融工程周报：超预期精选组合本周满仓上涨3.86% 今年以来排名主动股基前13%分位点
请总结该公司公司深度研究的主要内容

微特电机小巨人上市，迈入快速扩张阶段。鼎智科技是主营线性执行器、混合式步进电机、直流电机、音圈电机及其组件等产品的定制化精密运动控制解决方案提供商。1）近年公司成长迅速，2017-2022 年，公司营收从0.53亿元增长至3.18 亿元，CAGR 达到43.1%，归母净利润从0.12 亿元增长至1.01 亿元，CAGR 达到53.1%。公司盈利能力较强，2022 年毛利率、净利率分别为55.4%、31.7%，显著高于同业水平。2）公司研发实力雄厚，核心研发人员经验丰富，2022 年研发人员数量达47 人，占比21.3%；2018-2022 年研发费用率均保持在较高水平。3）核心产品自产率高，下游需求旺盛急需突破产能瓶颈。公司线性执行器和音圈电机产品自产率接近100%，目前产能较难满足后续发展需求。
 
 微特电机行业规模广阔，下游应用需求多样化。1）微特电机下游应用领域多，国内市场空场逾千亿。微特电机在家用电器、医疗器械、电子信息、航空航天、工业机器等诸多领域均有应用，据公司招股书及研观报告网数据，2021 年我国微特电机行业规模达到1,343.7 亿元，2020 年我国微特电机产量达到139 亿台，占世界总产量73.9%。2）国内高端电机发展落后，龙头企业市占率较低。高端微特电机壁垒较高，国内企业较国际先进水平仍有距离，国内市场份额仅为1%-2%，未来有望发挥依靠性价比和本土化服务优势逐渐推进国产替代。3）公司深耕细分产品市场，下游市场景气度较高。
 
 步进电机为行业主流产品，公司依靠丝杆步进电机和音圈电机寻求差异化优势，主要下游市场为医疗器械与工业自动化领域，景气度有望长期持续。
 
 定位高端市场，智能化与定制化助力长足发展。1）公司核心产品竞争力较强，已与多个大客户达成合作。公司线性执行器和音圈电机等产品技术领先明显，线性执行器产品参数接近美国海顿，已与天隆科技、迈瑞医疗等客户达成合作。2）公司研发投入较高，具备核心技术优势。2022 年公司研发人员占比与研发费用率均处于行业较高水平。基于较高的研发投入，公司线性执行器等产品核心技术领先同业，具备核心零部件自产能力。3）定制化与全球服务能力助力公司业务发展。基于“智能化+定制化”的生产模式和快速响应机制，公司能够通过全球销售服务网络为全球客户提供定制化服务。
 
 盈利预测与投资建议。我们预计公司2023-2025 年营业收入为4.32/5.76/7.60 亿元，归母净利润为1.30/1.70/2.26 亿元，对应PE 为14.6/11.2/8.4X。
 
 公司定位高端市场有望长期保持高盈利，首次覆盖，予以“买入”评级。
 
 风险提示：募投项目建设进度不及预期；下游产业扩张不及预期；行业竞争格局恶化。

摘要：鼎智科技(873593)首次覆盖报告：微特电机小巨人上市 定位高端市场打造国内领先品牌