weaverbirdllm/fin_report_summarization_cn huggingface dataset:
请总结该港股公司定期报告评述的主要内容

2022 年业绩基本符合我们预期
 
 明源云公布2022 年业绩：收入同比下降16.9%至18.2 亿元，经调整净亏损录得6.3 亿元，收入和亏损幅度均基本符合我们的预期。
 
 发展趋势
 
 行业逆风影响持续，天际平台成绩显著。2022 年，地产经历多维度负面冲击，公司业务受到一定拖累。2022 年SaaS 业务收入14.3 亿元，同比增速放缓至6.6%。其中，聚焦于前端销售、建设场景的云客和云链受行业影响收入同比下滑；相比之下，云采购和云空间韧性凸显，同比增速分别达23.9%和15.6%。此外，受益于数字技术创新体系适配和商业化进程的推进，天际平台增长亮眼，收入由2021 年的1,905 万元增长至2022 年的2.0 亿元；截至2022 年末，天际累计合作客户数已超过1,900 家。
 
 加速公司战略升级，聚焦核心发展策略。管理层公开表示，2023 年明源云将聚焦于以下4 个核心战略：1）加速拓展产业/基建及存量市场，优化产品布局，调整原有产品线，聚焦客户关系管理、项目建设和资产管理运营三大重点产品领域，更好支撑公司向产业/基建开发商、运营服务公司等目标客群的持续渗透。2）加速天际平台与数字技术创新体系的适配，持续推进“PaaS 平台+服务”，推动商业化进程，打造不动产领域标杆案例。3）聚焦国企开发商、国企涉建单位和国企涉资单位等各类国企客群，2022 年国企客户收入占公司总收入比重已达40.3%。4）持续优化核心业务流程、组织机制和人才结构，强化现金流和信用管理，为公司经营奠定稳健的基础。
 
 公司预计2023 年恢复收入正增长。考虑地产市场复苏节奏不确定性仍存，管理层在业绩会上从宏观层面对未来3 年业绩给予指引：管理层预计，2023 年收入将恢复正增长，全年经营性现金流恢复净流入；2024 年收入实现较高速增长，全年恢复盈利；2025 年收入实现较高速增长，全年回归较为正常的盈利水平。考虑到公司在地产科技领域的先发优势和竞争壁垒，我们预计公司在行业上行通道中持续获取市场份额，录得快速行业的增速；预计2023 年公司全年有望录得10%的收入增长。
 
 盈利预测与估值
 
 考虑到地产市场复苏节奏不确定性仍存，且下游景气度修复传导有一定滞后，我们审慎下调2023 年和2024 年收入预测5.0%和4.7%至19.9 亿元和24.2 亿元，分别将2023 年和2024 年经调整归母净利润预测由-1.6 亿元和2.0 亿元下调至-2.3 亿元和1.0 亿元。维持跑赢行业评级，考虑短期增长中枢下行，下调目标价17.8%至7.4 港元（基于6 倍2023 年市销率）。公司目前交易于4 倍2023 年市销率，我们的目标价具有51.3%的上行空间。
 
 风险
 
 竞争加剧；地产行业景气度下降。

摘要：明源云集团控股(00909.HK)：聚焦核心发展战略 23年预计恢复收入正增长
请总结该金融工程期货市场评论的主要内容

【行情前瞻要点】
 
 3 月29 日，股指期货主力合约IF2304、IH2304、IC2304 和IM2304 小幅高开；开盘后，IF2304 冲高遇阻回落，小幅偏强震荡，小幅上涨；IH2304、IC2304 和IM2304 反弹遇阻回落，小幅震荡下行，小幅下跌。
 
 预计日内IF2304 大概率将偏强震荡，并将上攻阻力位4035 和4048 点，4048 点阻力较强，日内难以突破，支撑位4005 和3992 点，3992 点短线支撑偏强。
 
 预计日内IH2304 大概率将震荡整理，支撑位2631 和2618 点，2618 点短线支撑较强，阻力位2660 和2672 点，2672 点短线阻力偏强，日内难以突破。
 
 预计日内IC2304 大概率将偏弱震荡，并将下探支撑位6258 和6227 点，6227 点短线支撑偏强，阻力位6319 和6344 点，6344 点短线阻力较强，日内难以突破。
 
 预计日内IM2304 大概率将偏弱震荡，并将下探支撑位6800 和6783 点，6783 点短线支撑偏强，阻力位6862 和6885 点，6885 点阻力较强，日内难以突破。
 
 【宏观资讯】
 
 国家发改委3 月28 日消息，近日，国家发改委体改司主要负责人主持召开专家座谈会，就深化经济体制改革，落实“两个毫不动摇”，促进民营经济发展壮大，构建高水平社会主义市场经济体制进行了深入研讨，听取意见建议。

摘要：股指期货IF2304偏强震荡 IH2304、IC2304和IM2304偏弱震荡
请总结该公司公司定期报告评述的主要内容

受益于铝产量增加和资产减值规模收窄，公司2022 年业绩增幅显著。公司绿色水电铝优势突出，盈利能力有望受益于产品结构和资产结构优化持续增强。
 
 综合考虑当前铝价中枢下行以及公司电力成本抬升带来的影响，我们调整公司2023/24 年EPS 预测至1.41/1.64 元(原预测为1.62/1.96 元)，并新增2025 年EPS 预测为1.90 元。结合行业平均估值水平以及公司独特的绿色水电铝优势，给予公司2023 年12 倍PE 估值，对应目标价17 元，维持“买入”评级。
 
 资产减值损失大幅减少，公司2022 年业绩增幅显著。2022 年，公司实现营收484.63 亿元，同比增长16.08%，实现归母净利润45.69 亿元，同比增长37.07%，扣非后归母净利润43.46 亿元，同比增长30.69%。2022Q4，公司单季营收109.14 亿元，同比增长14.33%，单季归母净利润8.05 亿元，同比增长823.35%，环比下降26.68%。2022 年公司计提资产减值损失2.51 亿元，较2021 年的19.85亿元大幅下降，带动公司业绩大幅增长。
 
 电解铝产量增长显著，公司拥有突出的绿色水电铝优势。2022 年，公司生产原铝259.7 万吨，同比增长12.9%，生产铝合金及加工产品139.6 万吨，同比增长12.4%，产量增幅显著。公司当前拥有电解铝产能305 万吨，铝合金产能157万吨。2022 年公司生产用电结构中绿电比例达到约88.6%，是国内最大的绿色铝供应商。随着国内、国际碳排放市场的逐步建立和碳关税的征收，公司绿色水电铝的产业优势或将转化为盈利优势，公司竞争力将进一步增强。
 
 电力成本抬升导致铝产品盈利能力有所下降。2022 年公司铝产品的单位燃料及动力成本上升至5377 元，较2021 年提升18.3%，主要系2021 年9 月起，电解铝生产的优惠电价取消后公司用电成本有所抬升。受此影响，2022 年公司铝锭毛利率下降8.5pct 至17.2%，铝加工产品毛利率下降3.0pct 至13.2%。2022年公司毛利同比下滑14.7%至72.4 亿元。
 
 未来公司业绩将受益于产品和资产结构优化。公司致力于打造一体化的产业链布局并推进“合金化”战略，推动中高端产品升级。随着公司与索通发展合资建设的90 万吨阳极炭素项目投产，公司权益炭素产能增至113.5 万吨，自供比例进一步提升。2022 年公司短期借款较2021 年底下降22.5 亿元至4.7 亿元，资产负债率下降9.5pct 至35.3%，财务费用较2021 年下降60%，期间费用率从3.6%降至2.1%。公司资产结构持续优化有望带动盈利能力增强。
 
 风险因素：铝价大幅下跌的风险，电价调整及限电导致减产的风险，原辅料价格波动的风险，安全生产及环保风险。
 
 盈利预测、估值与评级：综合考虑当前铝价中枢下行以及公司电力成本抬升带来的影响，我们调整公司2023/24 年EPS 预测至1.41/1.64 元(原预测为1.62/1.96 元)，并新增2025 年EPS 预测为1.90 元，最新股价对应PE 为10/8/7倍。选取天山铝业和中国铝业作为可比公司，可比公司2023 年预测PE 均值为11 倍（Wind 一致预期）。鉴于公司拥有独特的绿色水电铝布局，未来有望将产业优势转化为盈利优势，且公司产品和资产结构持续优化下，盈利仍有提升空间，给予公司2023 年12 倍PE，对应目标价17 元，维持“买入”评级。

摘要：云铝股份(000807)2022年年报点评：2022年业绩高增 绿色铝优势凸显
请总结该公司公司定期报告评述的主要内容

中国中免发布22 年度业绩报告：1）2022 年：公司实现营业收入544.33 亿元/-19.6%，归母净利润为50.3 亿元/-47.89%，扣非后业绩为49.02 亿元/-48.59%，符合此前业绩快报指引预期，22 年由于疫情影响，主力门店几度闭店、物流运营出现中断，公司经营受到较大影响；此外21 年公司海南地区部分子公司享受企业所得税优惠以及首都机场租金减让影响，21 年同期基数较高，公司业绩出现显著下滑。2）22Q4：四季度实现营业收入151 亿元/-17.10%，归母净利润为4.02 亿元/-65.4%，扣非后业绩为3.18 亿元/-72.2%。3）现金流：22 年全年公司经营活动产生的现金流净额为-34.15 亿元/-141%。
 
 疫情影响，线下销售受到明显冲击，有税品销售占比显著提升。1）分品类：公司全年免税品销售额为260 亿元/-39%，有税品销售额达到279.7 亿元/+16.53%，22 年有税品销售额占主营业务比重提升至51.8%，21 年为36%；其中日上上海收入141 亿元，预计离岛补购+其他有税线上等业务约138 亿元。2）分地区来看：
 
 海南地区营业收入347 亿/-26%，其中三亚市内免税店营收302 亿/-14.8%，海免子公司营收56 亿/-64.7%。上海地区营业收入141 亿/+13.24%；日上中国营收19.7 亿/+3%。3）分子公司来看：22 年三亚市内免税店、海免、日上上海、日上中国分别贡献归母净利润25.5/3.5/6.3/0.05 亿元；此外中免国际贡献归母净利润12.1 亿元，业绩主要来自于经营批发与零售业务，相关资产为内部销售形成的应收账款和货币资金。
 
 线下业务免税品毛利率同比改善，有税品毛利率承压下滑。1）毛利率：公司商品销售业务毛利率为28.02%，同比下滑5.06pct。分季度来看，Q1-4 销售毛利率分别为34%、33.95%、24.7%、21.0%，下半年以来公司散点疫情影响线下客流，提升公司线上销售占比明显提升，同时Q4 人民币贬值压力提升，导致公司下半年毛利率承压。2）分品类：其中22 年免税品毛利率为39.41%，公司进一步优化折扣结构，免税品毛利率有一定改善，同比提升1.6pct；有税品毛利率为17.42%，同比下滑7.2pct。3）子公司盈利能力：22 年海免权益净利率6.1%/+1.2pct；三亚市内免税店净利率为8.4%/-3.3pct，其中H1/H2 净利率分别为16%、0.7%，主要系下半年线上有税商品占比提升以及有税品折扣力度较大毛利率下滑；日上上海权益净利率为4.4%/-1pct(H1/H2 分别为4.5%/4.4%)。
 
 22 年确认租金减免金额16 亿元，汇兑损失1.9 亿元。公司22 年销售费率7.41%/+1.7pct，主要系去年受到首都机场减让影响，同时22 年广州机场进出境免税店签署补充合同条款，确认租金减免金额16 亿元；管理费用为22.1 亿元/-1.81% ， 主要系公司经营提质增效， 办公及运营费用降低， 管理费率为4.06%/+0.7pct；财务费率为0.4%/+0.5pct，主要系人民币贬值、汇兑损失增加，其中汇兑亏损1.9 亿元。
 
 海棠湾一期2 号地商业部分有望年内开业，渠道资源持续拓展。2023 年公司将1）持续优化岛内业务布局，争取三亚国际免税城一期2 号地商业部分顺利开业；2）分阶段实施线上业务整合，继续加大线上业务的品牌引进和商品供应；3）关注市内店政策并做好运营准备；4）加快推进海外拓展步伐；5）推进海口国际免税城其他地块、三亚国际免税城一期 2 号地以及三亚国际免税城三期等项目建设。
 
 投资建议：22 年由于疫情业绩短期承压，23 年春节海南免税销售额迅速回暖，同时根据公司年报披露，三亚海棠湾一期2 号地商业部分有望年内开业，有望持续优化海南免税购物体验继续加强离岛布局。此外，根据公司此前公告，公司拟出资12.28 亿元收购中服49%股权，加强市内布局；除此之外，公司积极布局相关市内运营准备，期待未来公司继续做大规模。

摘要：中国中免(601888)：线下免税毛利率同比改善 有税占比大幅提升业绩短期承压
请总结该金融工程期货市场评论的主要内容

摘要：
 
  供给端：据调研，1、2 月份锡矿累计进口33573 吨，同比减少43.8%，其中缅甸共进口24130.6 吨，同比减少53.27%。1、2 月国内精锡累计进口2581 吨，较12 月减少768 吨。受锡矿偏紧影响，2 月产量小幅回升但不及预期，国内产量12892 吨，环比增加7.52%，同比增加5.98%，企业开工率54.67%，环比上升3.82%，同比上升1.2%，产量及开工率同比增加的主要原因是去年2 月为春节假期，基数相对较低。进口窗口小幅开启，矿端资源紧张问题有所显现。
 
  需求端：淡季效应延续，终端订单较少，需求恢复缓慢，下游传统消费电子行业表现依然不佳，新能源汽车降速，光伏消费还比较好，大、中型企业受益于光伏焊带需求向好订单稳定，开工率回升明显，小型企业订单较少，开工率恢复缓慢。焊锡企业开工不及预期，预计出现好转仍需时日。
 
  库存端：近期国内锡锭社会库存大幅去化、LME 库存小幅上升。截止至3 月30 日，LME 库存2480 吨，环比增加70 吨；上期所仓单库存7463 吨，环比减少52 吨；精锡社会库存10207 吨，环比减少188 吨；2 月企业库存3015 吨，环比减少810 吨。

摘要：2023年沪锡第二季度季报：沪锡价格大幅波动 终端消费情况或将最终决定价格方向
请总结该公司公司定期报告评述的主要内容

投资要点：第四季度公司经纪业务及利息收入环比小幅改善，投行、资管、自营收入持续承压。我们看好公司长期在财富管理转型以及基金管理方面的增量。合理价值区间10.75-12.54 元，维持“优于大市”评级。
 
  【事件】东方证券发布2022 年业绩：实现营业收入187.3 亿元，同比-23.2%；归母净利润30.1 亿元，同比-44.0%；对应EPS 0.35 元，ROE 4.2%，同比-4.9pct。
 
  第四季度实现营业收入67.0 亿元，同比+21.2%，环比+41.7%。归母净利润10.1亿元，同比-4.0%，环比-25.6%。第四季度公司经纪业务及利息收入环比小幅改善，投行、资管、自营收入持续承压。
 
  资本市场低迷，经纪业务有所承压。2022 年公司实现经纪业务收入30.8 亿元，同比-14.7%，占营业收入比重16.5%，市占率1.63%，行业排名第20，排名同比持平。其中，代销金融产品收入2.57 亿元，同比-54.7%，占经纪业务收入8.3%，同比-7.3pct。公司两融余额194 亿元，较年初-21.3%，市占率1.3%，同比持平。
 
  2022 年全市场日均股基交易额10030 亿元，同比-9.3%；两融余额15404 亿元，同比-16%。
 
  投行业务保持稳健。2022 年公司实现投行业务收入17.3 亿元，同比+1.7%。第四季度投行收入3.6 亿元，同比-27.6%，环比-29.5%。2022 年，公司股权业务承销规模同比-30.0%，债券业务承销规模同比+6.5%。股权主承销规模279.1 亿元，排名第11；其中IPO 8 家，募资规模75 亿元；再融资20 家，承销规模204亿元。债券主承销规模3300 亿元，排名第7；其中地方政府债、金融债、公司债承销规模分别为1247 亿元、747 亿元、711 亿元。IPO 储备项目16 家，排名第16，其中两市主板7 家，北交所2 家，科创板2 家，创业板5 家。
 
  资管收入有所下滑，资管规模及产品收益率行业领先。2022 年公司实现资管收入26.5 亿元，同比-27.0%。第四季度资管收入5.9 亿元，同比-29.2%，环比-10.4%。
 
  截至2022 年末，东证资管规模2848 亿元，同比-22.2%；其中公募基金规模2071亿元，同比-23%；东证资管近七年主动股票投资管理收益率91.75%，排名行业第2，旗下固定收益类基金近五年绝对收益率26.37%，排名行业前1/5。此外，截至2022 年，公司旗下汇添富基金（持股35.4%）非货币理财公募基金规模为5302 亿元，排名行业前列，净利润21 亿元，同比-36%。
 
  市场下跌致自营收益下滑。2022 年公司实现投资收益（含公允价值）19.0 亿元，同比-42.4%；我们认为主要原因为权益市场表现低迷，2022 年全年万得全A 指数累计下跌18.7%。第四季度投资收益（含公允价值）4.8 亿元，同比-51.7%，环比-51.9%。
 
  投资建议：我们预计公司2023-25E 年EPS 分别为0.59/0.66/0.76 元，BVPS 分别为8.96/9.36/9.81 元。我们看好公司在财富管理转型以及基金管理方面的增量，给予其2023 年1.2-1.4x P/B，对应合理价值区间10.75-12.54 元，维持“优于大市”评级。
 
  风险提示：交易量持续走低，权益市场波动加剧致投资收益持续下滑。

摘要：东方证券(600958)：四季度净利润同比降幅较前三季度收窄 主营业务持续承压
请总结该行业板块深度研究的主要内容

技术与CAPEX周期驱动下，估值有望先于盈利兑现。技术升级周期加速+资本开支周期触底+全球竞争优势三重红利下，预计光模块龙头将有较大的估值弹性。从光模块产业的发展来看，技术迭代和资本开支的周期性波动，对其盈利影响最为突出，而估值则会提前体现。在2016-2017年的100G技术升级、海外云厂商资本开支增速上升阶段，中际旭创为代表的国内龙头公司全球份额提升，市盈率提升到50-60倍。在2019-2020年的400G技术升级、海外云厂商资本开支增速上升阶段，中际旭创、新易盛共同发力，预测市盈率提升到50-60倍的区间。我们认为，当前处在800G技术加速、海外云厂商资本开支增速触底阶段，2023年下半年-2024年两个周期将形成向上共振，预计AI大模型带来的创新驱动力比前两轮更强，且中际旭创、新易盛、天孚通信代表的国内龙头的全球竞争优势和确定性比前两轮更强，因此龙头厂商的预测市盈率也有望达到50-60倍的区间。当前，中际旭创、新易盛、天孚通信、光迅科技对应2023年市盈率（基于中信证券研究部预测）分别为36x、33x、48x、26x，对应2024年的分别为31x、28x、37x、21x，仍有较大的估值弹性。
 
 风险因素：AI相关应用的发展不及预期；800G行业需求不及预期；行业竞争超过预期；技术路径变动风险；海外宏观经济低迷风险；云厂商资本开支不及预期；地缘政治风险。
 
 投资建议：我们看好未来AI大模型和应用快速发展对光模块行业的长期持续推动。建议关注两条投资主线（1）客户覆盖国内外大型云厂商与AI算力客户的龙头公司；（2）在高端产品布局领先的二线龙头。推荐中际旭创、新易盛、天孚通信、源杰科技、光迅科技，建议关注剑桥科技、华工科技、联特科技、博创科技等。

摘要：AIGC浪潮下的TMT投资机会：基于20个大模型训练和应用的光模块市场需求测算
请总结该公司公司定期报告评述的主要内容

事件： 2023 年3 月28 日，公司发布2022 年年报。2022 年9 月公司完成资产置换，从主要从事购售电、电力设计及配售电业务的供电行业，转为抽水蓄能、新型储能和调峰水电业务的发电行业。调整后的21 年年报包含置出与置入业务，22 年年报包含1-9 月置出业务及全年置入业务。
 
 来水情况较好叠加装机规模扩大，各业务营业收入大幅增长。公司2022 年实现营业收入82.61 亿元，同比增长0.64%（调整后，下同）实现归母净利润16.63 亿元，同比增长33.25%；实现扣非归母净利润3.97 亿元，同比增加391.59%；加权ROE 为11.48，同比增加1.95 个pct；基本每股收益 0.64元，同比增加0.15 元。
 
 主营业务中，发电行业/供电行业/其他行业营业收入分别为65.39/16.26/0.278亿元、同比+8.97%/-22.35%/-34.1%；发电业务中抽水蓄能、调峰水电、新型储能营业收入分别为46.06/19.02/0.314 亿元， 同比增长38.18%/40.08%/43.76%，原因系来水情况较好叠加装机规模扩大提高发电收益。
 
 公司2022 年毛利率/净利率分别为48.33%/25.26%,发电行业/供电行业/其他行业毛利率分别为57.6%/11.16%/40.72%，同比+13.41/+1.33/-0.4 个pct。发电行业中抽水蓄能/ 调峰水电/ 新型储能的毛利率分别为53.88%/66.97%/34.64%，同比-0.64/+10.68/-3.37 个pct。
 
 在运装机规模1241.1 万千瓦，抽水蓄能市占率达22.45%。抽水蓄能、调风水电、新型储能装机规模分别为1028 万千瓦、203 万千瓦、111MW/219.2MWh 。2022 年公司水电发电量共计101.7 亿千瓦时，同比增长31.77% 。
 
 抽水蓄能方面，公司在运装机容量占全国抽水蓄能总装机规模4579 万千瓦的22.45%。2022 年新投产电站170 万千瓦，新增开工电站4 座×120 万千瓦（广西南宁、广东肇庆浪江、惠州中洞、梅州二期），项目储备达2800 万千瓦，同时参股内蒙古乌海抽蓄项目，已于2022 年5 月23 日正式开工。2022年抽水蓄能电站运行小时为2850 小时，同比下降5%；发电量93.3 亿度，同比增加18.41%；上网电量92.68 亿度，同比增加18.09%调峰水电方面，公司在运装机容量203 万千瓦；2022 年利用小时数4980 小时，同比增加25.95%；发电量101.7062 亿度，同比增加31.77%；上网电量100.6084 亿度，同比增加31.85%；平均售电价格0.222 元/千瓦时。
 
 新型储能方面，2022 年新建成投产电化学储能电站2 座，分别为河北保定（6MW/7.2MWh）、海口药谷（5MW/10MWh），梅州（70MW/140MWh）电池储能电站完工并进入调试，佛山南海独立储能电站（300MW/600MWh）启动建设，项目储备超700 万千瓦。
 
 投资建议：随着新能源发电占比持续提升，电力系统的储能需求也将迅速增长。公司在传统抽水蓄能领域中具备规模优势，调用运行经验丰富，随着两部制电价的执行和电力市场改革的持续推进，公司抽蓄业务盈利能力有望显著提升。此外，公司调峰水电年利用小时数高，新型储能“十四五”规划新增投产200 万千瓦，有望成为公司业绩增长第二曲线。预计公司2023 至2025 年实现营业收入分别为75.24 亿元、81.96 亿元、100.87 亿元，实现归净利润分别为20.03 亿元、22.86 亿元、28.20 亿元，同比增长20.5%、14.1%、23.4%。对应EPS 分别为0.63、0.72、0.88，当前股价对应的PE 倍数分别为22.3X、19.51X、15.97X，维持“增持”评级。
 
 风险提示：来水不及预期，电价下降超预期风险，自然灾害，用电需求不及预期，执行相关政策带来的不确定风险，新项目进程不及预期。

摘要：南网储能(600995)：南网唯一储能运营平台 传统抽水蓄能与新型储能齐头并进
请总结该公司公司定期报告评述的主要内容

事件：
 
  公司发布2022 年年报，公司实现营业总收入154.61 亿元，同比增长77.44%；归属于上市公司股东的净利润21.23 亿元，同比增长0.13%；经营活动产生的现金流量净额1.77 亿元，同比下滑69.49%；基本每股收益0.99 元/股；加权平均净资产收益率16%，同比下滑4个百分点。
 
  点评：
 
  2022 年公司增收不增利，基本符合预期。公司主要产品包括光伏玻璃、浮法玻璃、工程玻璃和家居玻璃。公司光伏玻璃实现营业总收入136.82 亿元，同比增长92.12%，收入占比88.49%，是公司业务发展核心驱动力。从经营数据来看，光伏玻璃销售量5.10 亿平，同比增长92.58%；销售均价26.83 元/平米，同比下滑0.24%；单位生产成本20.58 元/平米，同比增长18.97%；光伏玻璃毛利率23.31%，同比下滑12.39 个百分点。2022 年，公司光伏玻璃销售量显著增长，主要得益于公司产能扩张和前期项目的达产。由于2022 年光伏玻璃行业新增产能较多，行业供给较为宽裕，因而销售价格处于底部徘徊位置。而纯碱、石英砂以及燃料价格上涨，公司光伏玻璃生产成本增加显著，进而挤压盈利能力。
 
  公司产能稳步扩张，市场份额有望巩固。面临光伏行业快速增长的市场需求，公司一方面积极新建1200 吨/日熔量光伏玻璃窑炉，增加供给；另一方面迎合市场对轻量化、薄片化产品趋势，优化产能结构，双玻产品占比提升；同时，公司优化生产工艺，降低单位能耗和提高成品率拉开与二三线厂商的差距。目前公司光伏玻璃产能20600 吨/日，并计划在2023 年投产安徽四期4*1200 吨/日熔量项目。目前行业处于低谷位置，光伏玻璃二三线厂商盈利能力较差，低盈利影响其投产的积极性。而公司依靠规模优势、成本优势稳步扩产，有望提高中长期市场份额。
 
  收购超白石英砂矿保证资源供应、锁定原材料成本，有望保持成本领先优势。为进一步增加公司的矿产资源储备，降低石英砂原材料波动对公司产品成本及业绩的影响，公司以33.80 亿元收购凤阳县灵山–木屐山矿区新 13 号段玻璃用石英岩矿采矿权，并以33.44亿元收购有大华矿业和三力矿业 100%股权。收购完成后，公司将拥有稳定的玻璃用石英岩矿提供高应超，白石英砂自供率，有利于控制和稳定主要原材料的品质及成本。
 
  2023 年光伏产业链成本有望下行，全球需求有望保持旺盛。2023 年除硅料老厂商的扩产外，新进入者产能进入集中释放阶段。按照预计投产进度和产能爬坡周期估算，全年硅料供应量有望超过150万吨，能够支撑近450GW 的装机容量。预计2023 年光伏产业链价格呈现逐步下行趋势，进而提高光伏开发商项目内部收益率。而国内风光大基地建设、分布式光伏渗透率提升以及海外地区可再生能源对化石能源的替代，预计全球光伏装机有望保持较高增速。光伏装机需求增长有望对光伏玻璃相对宽裕供需环境形成改善。
 
  维持公司“增持”投资评级。暂时不考虑公司非公开发行股票的摊薄效应，预计公司2023、2024 年、2025 年归属于上市公司股东的净利润分别为32.14 亿元、40.80 亿元和46.05 亿元，对应每股收益为1.50、1.90 和2.14 元/股，按照4 月6 日33.24 元/股收盘价计算，对应PE 分别为22.20、17.49 和15.50 倍。公司作为国内光伏玻璃行业领先企业，具备良好的规模优势，生产制造经验优势和成本优势。公司在行业低谷时仍能保持较好的盈利水平。公司持续扩大光伏玻璃先进产能，优化大尺寸和薄片玻璃产品结构，成长预期良好，维持公司“增持”投资评级。
 
  风险提示：全球光伏装机需求不及预期；光伏玻璃扩张速度过快，盈利能力下滑风险；原材料、燃料动力价格上涨。

摘要：福莱特(601865)年报点评：短期业绩有所承压 光伏玻璃龙头景气低谷持续扩张
请总结该公司公司定期报告评述的主要内容

2022 年收入/业绩小幅下滑。1）2022 年：公司收入/业绩分别同比-3.1%/-1.2%至43.1/4.6 亿元。盈利质量：2022 年公司毛利率-1.2pct 至62.7%；销售/管理费用率分别同比持平/下降0.9pct 至39.7%/6.5%，净利率+0.3pct 至11.0%。2）2022Q4：
 
 单四季度公司收入/业绩同比分别-13.8%/-23.6%至12.7/0.7 亿元，我们判断主要系去年四季度消费环境及线下客流波动较大所致。2022Q4 公司毛利率/净利率分别同比-0.9pct/-0.7pct 至60.2%/6.4%。
 
 HAZZYS 表现稳健，主品牌渠道质量优化。分品牌来看：2022 年HAZZYS/报喜鸟主品牌/ 宝鸟/ 恺米切& 乐飞叶&TB 品牌/ 其他品牌销售收入分别为14.2/14.8/9.0/3.2/1.2 亿元，同比分别-2%/-8%/+22%/-15%/-19%。1）HAZZYS：
 
 ①产品调性出色、品质卓越，设计具备自我风格，推出Mark Wigan 联名系列、HRC运动系列产品受到消费者欢迎；②渠道稳步扩张，2022 年净增加16 家至417 家，我们判断2023 年开店有望进一步提速，目前品牌仍以直营为主、布局高线城市，未来有望以加盟模式加快下沉渗透。2）报喜鸟主品牌：①加强产品研发创新，强调面料功能性与舒适性，运动西服品类销售同比增长、市场反应良好。②渠道优化结构，2022 年内品牌门店数量净增加8 家至804 家，强势区域推进大店、弱势区域加强覆盖，我们判断2023 年品牌门店有望稳健增长。3）宝鸟：聚焦重点大客户，2022 年内大额订单数量有所增长，我们判断2023 年业务销售有望稳健增长。
 
 电商稳健增长，线下渠道2022 年承压、2023 年预计修复。分渠道来看：2022 年公司直营/加盟/团购/电子商务销售收入分别14.5/7.7/10.1/8.0 亿元，同比分别-17%/-4%/+17%/+17%，销售占比分别33.6%/17.9%/23.4%/18.5%，毛利率分别-2.6/+1.9/+0.5/+2.4pct 至75%/67%/46%/68%。1）线下门店结构优化：2022年公司直营/加盟渠道门店数量分别-6/+14 家至746/938 家，营业面积分别+1.9%/+2.3%至8.45 万平/16.54 万平，直营/加盟门店平均营业面积分别113/176平。公司加强战略店铺、高质量店铺建设，伴随零售效率优化、产品力稳步提升、消费环境转好，我们判断2023 全年公司店效有望平稳上行。2）电商2022 年销售快速增长，公司持续推进微商城小程序、直播电商等新零售业务，同时通过全渠道融合助力品牌建设、会员体系维护。
 
 2023 年业绩增速有望超20%。1）我们判断2023Q1 HAZZYS 品牌流水高速增长、主品牌流水稳健增长，我们估计Q2 及Q4 在低基数下同比表现有望更佳。2）展望全年，考虑HAZZYS 有望加速拓店、主品牌门店预计平稳有增，叠加店效在低基数下有望稳健增长，我们综合估计2023 年公司收入/业绩有望快速增长15%+/20%+。
 
 营运情况稳定，现金流管理良好。1）公司计提存货减值谨慎（2022 年计提资产减值损失1.34 亿元），有效控制风险。2022 年末公司产成品存货周转天数下降7 天至254 天，随终端流水恢复、我们判断后续库存周转有望改善。2）现金流管理良好，2022 年公司经营性活动现金流量净额5.2 亿元（约为同期业绩的1.1 倍）。
 
 投资建议。公司是国内领先的中高端男装集团，我们判断2022 年运营稳健、2023年业绩有望快速增长。我们预计2023-2025 年公司业绩分别5.66/6.58/7.65 亿元。
 
 当前价对应2023 年PE 为13 倍，维持“买入”评级。
 
 风险提示：门店扩张不及预期风险；终端消费环境波动风险；行业竞争加剧风险。

摘要：报喜鸟(002154)年报点评报告：2022年运营稳健 2023年有望卓越成长
请总结该创业板公司定期报告评述的主要内容

事项：
 
 公司公布2022年报，实现收入23.26亿元，同比增长42.92%；实现归母净利润2.70亿元，同比增长32.05%；实现扣非后归母净利润2.48亿元，同比增长37.80%；EPS为0.82元/股。公司业绩符合预期。2022年度利润分配预案为：
 
 每10股派2.36元（含税）。
 
 平安观点：
 
 2022年核心业务均保持快速增长。2022年公司实现收入23.26亿元（+43%），扣非后归母净利润2.48亿元（+38%），业绩延续亮眼表现。分业务来看，制剂业务收入19.30亿元（+42%），占总收入比重83%。药用辅料业务收入1.64亿元（+47%），原料药收入1.29亿元（+68%），公司原辅料业务保持快速放量势头，子公司九典宏阳单体收入4.15亿元（+64%）。盈利能力略有下降，毛利率77.78%（-0.72pp），净利率11.59%（-0.96pp）。因加大市场开拓，销售费用率略有提升，达到52.43%（+1.31 pp）。
 
 凝胶贴膏剂同比增长超50%，研发管线奠定长期增长基础。洛索洛芬钠凝胶贴膏收入13亿元（+54%），我们认为快速增长主要来自于医院覆盖率提升和单体医院上量。同时2022年开始公司加大OTC渠道拓展，成功开发目标连锁100多家，覆盖门店近2万家。根据公司公告，利多卡因凝胶贴膏已申报生产，吲哚美辛凝胶贴膏、洛索洛芬钠凝胶贴膏、氟比洛芬凝胶贴膏、椒七麝凝胶贴膏、PDX-02、PDX-03等正在开展临床，酮洛芬贴剂和氟比洛芬贴剂已申报临床。已获批的酮洛芬凝胶贴膏23年如顺利进入医保，则2024年开始有望迎来快速放量。公司丰富外用制剂管线奠定了长期高增长基础。
 
 公司是国内经皮给药龙头，通过打造“原辅料+制剂”一体化模式带动其他业务快速增长。公司凝胶贴膏保持快速放量，经皮给药龙头雏形已现。
 
 非外用制剂每年获批数量有望保持在10个以上，通过产业链一体化布局 带动原辅料业务和CXO业务放量。考虑到疫情管控调整对23Q1发货的影响，我们将2023-2024年净利润预测略微调整至3.58亿、4.72亿元（原预测为3.80亿、4.85亿元），新增2025年净利润预测，预计2025年净利润为6.26亿元。当前股价对应2023年PE仅25倍，维持“推荐”评级。
 
 风险提示。1）研发风险：公司在研管线较多，尤其是外用制剂，研发进度存在不及预期的可能。2）产品放量不及预期：
 
 目前核心品种洛索洛芬钠凝胶贴膏基数相对较大，可能导致放量不及预期。3）政策风险：集采执行力度超预期。

摘要：九典制药(300705)：2022年核心业务保持快速增长 凝胶贴膏管线持续丰富
请总结该公司公司简评的主要内容

长城汽车于2023 年4 月13 日发布WEY 品牌旗舰车型蓝山咖啡，定价超预期，标志WEY 品牌将回归“主品类、主航道”，有望扭转销量颓势。此外，公司哈弗品牌新能源转型态度坚决，全新的Hi4 混动技术、独立产品序列、独立渠道加持下，2023 年公司新能源占比有望稳定提升。维持长城汽车（A+H）“买入”评级。
 
 事件：长城汽车于2023 年4 月13 日发布WEY 品牌旗舰车型蓝山咖啡，对此我们点评如下：
 
 WEY 品牌旗舰车型蓝山咖啡定价超预期，我们预计稳态月销3~5k。长城WEY牌发布三排六座中大型SUV 蓝山咖啡DHT-PHEV，两驱、四驱奔奔售价分别为27.38 万元/30.88 万元，与理想L8 起售价相差6.6 万元（理想L8 Air、Pro、Max 分别为33.98 万、35.98 万、39.98 万元），定价超市场预期。（1）车身空间大、舒适性配置丰富：车长5156mm，轴距3050mm（介于理想L8 和L9 之间，分别为3005/3105mm），车内有效空间近5m2；配备女神副驾（零重力座椅、27 英寸4k 娱乐屏、化妆镜+开放式储物空间）；二排座椅配备电动调节、通风加热、电动腿托、小桌板，第三排坐姿高度、坐垫长度、靠背长度分别为340/540/540mm，领先理想L8（对应分别为290/515/510mm）；（2）动力性能优秀：四驱版本综合功率380kw、零百加速4.9s（理想L8：5.5s）、馈电油耗6.7L/100km（理想L8：7.7L/100km），WLTC纯电续航180km、综合续航1100km；（3）智能化：配备Coffee Pilot 2.5 行泊一体方案，26 颗传感器，搭载25 英寸HUD，公司在蓝山咖啡发布会上还表示将在23Q3 推出激光雷达版本。
 
 WEY 品牌定位回归“主航道、主价格”，有望扭转销量颓势。复盘WEY 品牌发展历史，WEY 品牌自成立之初便承载着公司品牌向上的重任（定价15 万元以上，高于哈弗品牌），第一代车型VV 系列依靠智能化和内外饰的优势在推出后销量快速增长，混动转型阶段咖啡系列（定价16 万元以上）与竞品相比性价比不足。2022 年，玛奇朵、摩卡、拿铁PHEV 车型销量分别为1868、5968、9654辆，WEY 品牌整体销量实现3.6 万辆（同比-75%），不及市场预期。公司此次WEY 品牌旗舰产品蓝山咖啡定价超预期，表明品牌定位将回归“主航道、主价格”，根据公司2022 年业绩交流会，公司还将在2023 年推出2 款中续航MPV、拿铁和摩卡中续航版本，继续实现WEY 品牌向主流价格带的下探，新产品谱系有望扭转销量颓势。
 
 哈弗枭龙Max/枭龙将亮相上海车展，智能四驱Hi4 混动系统即将量产。2023年3 月，长城新能源干货大会发布新一代混动技术——Hi4 智能四驱电混技术，涵盖1.5L 和1.5T 两套动力总成，分别搭配19.94kWh 和27.5kWh 电池包，纯电续航可超过100 公里。Hi4 智能四驱电混技术将搭载哈弗新能源主力车型枭龙Max 亮相上海车展，并于2024 年的新能源产品上全面搭载。Hi4 混动技术的最大亮点在于：（1）四驱的体验，两驱的价格：采用动力源双轴分布的新构型，通过双电机分布式的布置，实现串并联的四驱电混架构，通过对前后轴的扭矩进行分配和动态调节，有效抑制低附路面的打滑并满足过弯时的转向需求；设计的两档机电耦合单元，实现发动机直驱进全速域的工况覆盖。（2）四驱的性能，两驱的能耗：全新纯电四驱下百公里加速缩短1.8s，0-50km/h 的加速时间仅为2.88s，关键组件的寿命可延长1.3 倍以上，1.5L/1.5T 两款混动专用发动机最高热效率可达41.5%。
 
 风险因素：购置税减免退坡、新能源车型补贴退坡影响行业销量；公司新车型发布时间低于市场预期；公司新车型销量不达预期；芯片紧张影响公司生产；终端市场爆发价格战。
 
 投资建议：公司2020-2021 年曾凭借欧拉、WEY 两大新能源品牌的布局在自主品牌新能源转型中处于阶段性的领先位置，但2022 年公司受限于物料、品牌战略推进不及预期，销量明显下滑，业绩不及预期。2023 年依然是竞争加剧的环境，公司深刻意识到行业洗牌期，战略层面销量优于利润的事实，根据其2022年业绩交流会，将在2023 年加大营销投入支撑新能源转型，我们维持2023/24/25 年EPS 预测0.71/0.86/1.05 元。参考过去3 年公司港股PE 中枢约17 倍，维持公司2023 年港股17 倍PE，维持目标价14 港元。A/H 溢价长期存在下，过去3 年公司A 股PE 中枢约为45 倍，我们维持长城汽车（A）2023 年45 倍PE，维持目标价32 元。维持长城汽车（A+H）“买入”评级。

摘要：长城汽车(601633)：WEY蓝山咖啡定价超预期 品牌定位回归主航道、主价格
请总结该行业投资周刊的主要内容

一、本周行业概况
 
  SW 基础化工指数收4065.39,下降1.38%，跑输沪深300 指数7.04pct。化工板块涨幅前五的子行业分别为民爆制品（+4.42%）、钛白粉（+3.28%）、氟化工（+1.49%）、无机盐（+1.36%）、氯碱（+1.23%），跌幅前五的子行业分别为涂料油墨（-10.18%）、氮肥（-5.02%）、磷肥及磷化工（-3.74%）、聚氨酯（-3.00%）、复合肥（-2.45%）。
 
  本周化工品价格涨幅前五的产品分别为甲苯二异氰酸酯（TDI）（T80）市场价（华东）、温煤焦油市场均价、MMA 市场价、煤焦油市场价、钛渣价格（云南酸溶渣），涨幅分别是7.5%、5.5%、5.2%、4.6%、4.4%；本周化工品价格跌幅前五的产品分别为PVDF 锂电池市场价（华东）、氯化铵出厂价（干铵）、噻虫嗪原药、烯草酮原药、乙基氯化物，跌幅分别为22.2%、15.2%、12.5%、10.0%、9.5%。
 
  二、本周重点公司更新
 
  万华化学：500 吨/年异丙醇胺（IPAM）工业化试验项目环评报告征求意见稿公示。
 
  三、本周重点行业更新
 
  1、基础化工细分行业更新
 
  聚氨酯：MDI，本周聚合MDI 价格为1.48 万元/吨，环比下降2.0%，供应端整体变动不大，检修方面部分装置降负，库存高位。TDI，本周TDI 价格为1.87 万元/吨，环比上升6.3%，本周TDI 货源供应紧张，装置重启消息迟迟不确定，使得TDI 现货紧缺。
 
  纯碱：根据百川盈孚，本周轻质纯碱价格为2693.0 元/吨，周环比下跌；重质纯碱价格为2932.0 元/吨，周环比下跌。供给端，本周国内纯碱开工率为92.61%，周环比上升0.46%。成本端，本周纯碱厂家综合成本在1594.0 元/吨。需求端，轻碱下游市场偏弱，下游行业拿货速度偏缓。重碱用户则仍以刚需采购为主。
 
  综合预计，国内纯碱市场行情弱稳运行。
 
  四、投资建议
 
  能源危机后欧洲化工行业或将出现供给转移与需求的外溢，受益于国外产能转移至国内，国内龙头市占率有望进一步提升，建议关注万华化学、新和成、中国化学；粮食安全背景下农化 需求中枢将持续提升，农化相对刚性的属性仍是优质的逆周期 品种，建议关注扬农化工、海利尔、利民股份、中旗股份。
 
  四、风险提示：疫情反复风险、竞争加剧风险、价格下跌风险

摘要：化工行业周报：新疆天业拟收购子公司天辰化工100%股权 玲珑轮胎一季度业绩预盈
请总结该行业板块深度研究的主要内容

2022年3月以来，海外NFT市场交易热度较之前有所下降，但交易仍然保持活跃；2021年至2022年海外NFT市场交易越来越集中于二级市场，是海外NFT市场趋于成熟的表现从成交项目来看，NFT行业二八效应明显，主要的市场份额集中于少数NFT项目；从成交类型来看，NFT交易主要集中于个人页照片、收藏品、功能型代币和游戏领域，这四个关键领域占据了NFT市场成交额的81%
 
  互联网巨头、上市公司、国企陆续布局数字藏品行业，数字藏品交易市场规模不断扩大，行业生态蓬勃发展；截至2022年6月中旬，国内数字藏品平台已超过500家初期的数字藏品主要是有观赏、收藏价值的数字图片、3D模型、视频和音频等，后续创新性的数字藏品不断涌现，叠加了数字版权、虚拟权益、实物资产等使用功能，确权价值不断提升

摘要：2022年NFT行业应用场景探析-中外NFT行业动态：追踪与差异洞察(摘要版)
请总结该行业投资周刊的主要内容

本周投资观点:1)免税:国家卫健委进一步优化防控限制,各地逐步落实二十条精准防控,中央经济工作会议再次强调促进入税业健康有序发展的方针,现中免海口国际免税城已开业,取代海棠湾免税城成为全球最大免税单体,当前免税业重心依然是客流复苏、渗透率提升之下的销售额回归高增速区间,随着出行限制进一步优化,海南免税有望加速复苏。重点关注中国中免,以及积极推进入税资产注入的海汽集团。2)酒店景区:疫情两年来(2020~2022)酒店行业总供给累计下降26.0%,行业连锁化率从26.0%提升到35.0%。伴随行业供需与格局改善,行业集中度持续提升。头部酒管集团竞争重心开始从规模壁垒打造转移至品牌价值提升与高效经营。我们认为疫情后周期龙头酒店将充分受益于格局改善之后的规模优势与品牌优势红利释放。重点推荐锦江酒店,重点关注聚焦中高端与度假酒店的君亭酒店,看好重定向之后金陵饭店的资源禀赋释放,关注华住集团、首旅酒店。3)人力资源服务:人服行业本质为顺周期行业,中央经济工作会议中强调加强新就业形态劳动者权益保障,我们认为在劳动力市场供需环境日趋复杂的背景下,推动企业用工需求增加,更多的企业出于劳动力供给紧缺和降低成本的考量将倾向于采用灵活用工方式招聘。重点关注深耕灵活用工领域发展的科锐国际、国内人力资源服务龙头北京城乡、外服控股。 
 
  行情回顾:本周社会服务指数上涨1.04%,跑输沪深300 指数0.1个百分点,行业涨跌幅排名第18(共31 位)。行业估值水平(PE-TTM)为60.51 倍,相对沪深300 溢价率为469.4%(+7.7pp)。个股方面,本周社服行业有56家股票涨幅为正,41 家下跌,其中西安旅游表现最好(+50.37%),中科云网(+40.11%)、金陵饭店(+23.94%)涨幅较高,中公教育(-18.91%)和*ST易尚(-11.53%)跌幅较大。 
 
  行业数据更新:12 月23 日-12 月29 日,上海地铁客运量为2163.1 万人次,环比上周下降21.62%;12 月24 日-12 月30 日,根据飞常准数据,海口美兰、三亚凤凰机场日均起降架次分别为327、299 架次,环比上周分别+2.41%、+11.65%,同比-18.15%、-7.15%。 
 
  新冠疫情跟踪:12 月23 日-12 月29 日,1)全国:我国新增报告本土确诊及无症状病例累计30063 例,环比上周+58.3%;2)全球:17-23 日全球新增新冠肺炎确诊病例约353.9 万例,环比-5.0%;新增死亡人数约10700 例,环比-2.9%。 
 
  新冠疫苗接种情况:截至12 月23 日,全国累计报告接种新冠病毒疫苗约34.7亿剂次,每百人新冠疫苗接种量为243.3 剂次,高于全球、北美、欧洲水平47.5%、29.1%、33.4%。12 月24 日-12 月30 日全球日均接种新冠疫苗约138.9万剂次,环比下降73.4%;截止12 月23 日全国日均接种新冠疫苗约183.8 万剂次,环比增加67.5%。 
 
  行业重点信息跟踪:1)酒店:深圳地铁成立酒店管理公司,注册资本3000 万元;茅台三亚酒店2023 年营业,餐厅消费1499 可喝茅台。2)餐饮:2022年广州国际美食节盛大开幕 ;霸碗盖码饭荣获2022 年度餐饮商业价值品牌。3)景区:广西180 多家A 级旅游景区推出门票优惠政策,上海迪士尼门票涨价。4)旅游零售:2023 年元旦假期,海南三大机场预计运送旅客近32 万人次;太古里、超级万象城项目之后,海棠湾成功出让新一宗地块——拟建海棠故事商业街区。5)旅游服务:港澳通关首发团顺利成行;同程旅行拟2 亿元收购同程国际旅行社全部股权。6)人力资源:人力资源社会保障部等11 部门部署开展2023 年春风行动暨就业援助月;北京:助企纾困再加力 稳保就业强基础。7)商贸零售:商务部推广国家服务业扩大开放综合试点示范最佳实践案例;商务部等10 部门出台措施支持国家级经开区创新提升更好发挥示范作用。 
 
  上市公司重点公告跟踪:北京城乡:关于收到政府补助的公告;黄山旅游:关关于获得政府补助的公告;长白山:关于租赁办公楼暨关联交易的公告。 
 
  风险提示:经济复苏或不及预期、疫情反复影响出行需求、市场竞争加剧等风险。

摘要：社服行业周报：卫健委将对新型冠状病毒感染实施“乙类乙管” 文旅部推动周边游项目
请总结该创业板公司简评的主要内容

核心观点
 
 1 月10 日，公司发布2022 年业绩预告，业绩符合预期。2022年归母净利润及扣非归母净利润同比下降，主要因新冠疫苗销量下滑，计提资产减值准备，以及新冠疫苗Ⅲ期临床研发支出费用化所致。2022 年公司非新冠疫苗销售收入同比增长显著，预计随着国内疫情趋于平稳，疫情防控政策持续优化，PCV13 有望于23 年恢复放量节奏；公司二倍体狂苗处于上市申请阶段，预计23 年获批后带来新的业绩增量。我们看好公司23 年在低基数基础上，非新冠疫苗带动业绩的持续增长。
 
 事件
 
 公司发布2022 年业绩预告
 
 1 月10 日，公司发布2022 年年度业绩预告，2022 年全年实现：1）归母净利润-0.76~-1.50 亿元，同比下降106.02%~111.87%；2）扣非归母净利润-1.26~-2.00 亿元，同比下降110.59%~116.81%。
 
 业绩符合预期。
 
 简评
 
 新冠减值及费用化影响表观利润，非新冠疫苗收入持续增长按照业绩预告中值测算：1）Q4 公司实现归母净利润-3.16亿元，同比下降239.00%；Q4 扣非归母净利润-3.07 亿元，同比下降252.47%。2）22 年全年实现归母净利润-1.13 亿元，同比下降108.94%；扣非归母净利润-1.63 亿元，同比下降113.70%。
 
 2022 年公司利润端较去年同期下降显著，主要由于：1）国内外新冠疫苗接种环境变化巨大，新冠疫苗销量同比大幅下滑；2）公司对新冠疫苗相关库存商品、原辅料、自制半成品、生产设备及新冠灭活疫苗开发支出计提资产减值准备7.85 亿元；3）新冠灭活疫苗Ⅲ期临床研发支出费用化处理3.02 亿元。后两个因素合计减少利润总额10.88 亿元，加计扣除影响后减少净利润8.16 亿元。
 
 2022 年，公司非新冠疫苗销售收入同比增长86%，主要产品四联苗、乙肝疫苗、PCV13 销售收入增长显著。
 
 其中PCV13 受疫情影响，22 年准入推进受限，预计随着国内疫情趋于平稳，疫情防控政策持续优化，23 年有望恢复放量节奏。此外，公司二倍体狂苗处于上市申请阶段，预计23 年获批后为公司带来新的业绩增量。
 
 产品研发管线丰富，研发工作持续推进
 
 公司研发管线布局较多，其中二倍体狂犬病疫苗预计23 年获批，设计产能较大，竞争格局良好，研发管线商业化价值可期。此外，公司有多条研发管线已进入上市申请或临床III 期阶段，预计未来为公司长期发展提供充足动力。
 
 盈利预测与投资评级
 
 暂不考虑新冠疫苗盈利预测，我们预计公司2022~2024 年实现营业收入分别为33.43 亿元、47.41 亿元和62.54亿元，分别同比下降8.5%，增长41.8%及31.9%。归母净利润分别为-1.13 亿元、12.23 亿元和19.37 亿元，22年净利润表观同比下降108.9%，23 年扭亏为盈，24 年同比增长58.4%，折合EPS 分别为-0.10 元/股、1.11 元/股和1.76 元/股，对应PE 分别为-334.4X、30.9X 和19.5X，维持买入评级。
 
 风险分析
 
 1. 放量及获批速度不及预期：公司PCV13 上市后持续推进准入，22 年受疫情影响准入进度放缓，若23年仍有疫情波动或疫情管控措施升级，可能会继续影响PCV13 准入及放量进度。公司二倍体狂苗预计23 年获批上市，若无法按照预期进度获批，将影响公司23 年预期业绩。
 
 2. 产品价格波动风险：已上市产品价格可能出现波动，若价格下降幅度较大，将影响公司收入及盈利预期，进而影响估值。
 
 3. 产品安全性风险：疫苗因具有特殊的生物特征，具有一定的安全性风险，若出现疫苗安全事件，不仅会导致企业本身经营生产受到不利影响，还可能引起疫苗行业波动。

摘要：康泰生物(300601)：非新冠疫苗收入增长显著 PCV13+狂苗带来业绩增量
请总结该金融工程期货日报的主要内容

铅
 
  昨日SMM1#铅锭平均价格下跌0.81%，沪铅主力合约收跌1.00%。
 
  供给端来看，铅市即将开启春节倒计时，原生铅与再生铅企业将陆续迎来年度检修、放假等，原生铅企业除部分进入检修的企业，绝大多数企业基本正常生产，宁夏、江西、贵州等地区个别再生铅冶炼厂企业表示春节假期正常生产不放假，部分中小型冶炼厂本周开始陆续放假，市场流通货源减少。下游消费来看，铅价连续下跌，下游大多畏跌慎采，本周结束后，大部分铅蓄电池将进入放假状态，铅蓄电池企业开工率会再度下滑，随着沪伦比值不断收紧，铅锭出口窗口打开，部分出口转移。
 
  整体来看，短期内铅锭供需双紧，需求下滑更甚，随着下游备库步入尾声及国内铅市交割在即，库存呈缓慢累库状态，预期沪铅或将偏弱运行。
 
  锌
 
  昨日SMM1#锌锭平均价格下跌0.42%，沪锌主力合约收跌0.27%。上海地区锌锭升水较前日下跌70元/吨至30元/吨；天津地区锌锭升水较前日下跌30元/吨至-50元/吨；广东地区锌锭升水较前日下跌90元/吨至60元/吨。
 
  供给端来看，欧洲天然气价格持续下跌，成本支撑减弱，但海外冶炼厂暂无更多复产消息；国内矿端进口利润持续，冶炼厂利润维持高位，TC持续上行，大部分炼厂于春节期间将维持正常生产，仅部分再生炼厂存在放假停产计划，SMM预计2023年1月国内精炼锌产量环比减少2.11万吨至50.46万吨，同比去年减少1.29万吨或2.5%，减量相对较少。需求端来看，下游企业开工率下挫且部分企业提前进入春节假期，需求偏弱，持货商下调报价至贴水，但成交依旧较少。
 
  整体来看，供增需弱，社会库存呈累库趋势但依旧处于低位累库阶段，锌价上行承压，沪锌将震荡偏弱，需关注锌锭库存端变化。

摘要：铅锌日评：供需双降 需求下滑更甚；锌市累库趋势明显 但绝对低位水平改善仍需时间
请总结该行业板块定期评述的主要内容

12 月社零同比-1.8%,好于预期的-6.5%,但线下服务业受到阶段性冲击加剧,餐饮收入降幅环比扩大5.7pcts 至-14.1%。国内疫情影响时间和恢复周期明显短于预期,消费回暖趋势已基本明确。我们看好年内消费复苏的总体表现,判断演进节奏大体为从短期的快速修复到渐进回升再到冲高表现,建议动态增配。 
 
  12 月社零好于预期,但服务业受到阶段性冲击加剧。2022 年12 月社零总额40,542 亿元/-1.8%,增速环比+4.1pcts,同比表现好于市场预期的-6.5%。12月限额以上商品零售总额16,189 亿元/-0.2%,增速环比+5.5pcts;剔除汽车、石油类限额以上零售额增速-2.1%/环比+5.0pcts。分区域看,城镇消费品零售额同比-1.8%/环比+4.2pcts,乡村消费品零售额同比-1.3%/环比+3.9pcts。分品类看,商品零售同比-0.1%/环比+5.5pcts,限上品类中仅中西药品增速同比+30.4pcts,其他类别增速均不同程度下滑。相比之前的封控影响下的预期,12月消费表现总体好于预期。而12 月7 日防疫政策放松后,疫情过峰过程中,服务业供需两端均受到限制,阶段性冲击加剧。12 月餐饮收入降幅扩大,同比-14.1%/环比-5.7pcts。目前来看,疫情过峰、线下场景回归快于预期,预计服务业收入端弹性将随客流恢复持续释放。 
 
  汽车零售修复好于批发。汽车限上零售额12 月同比+4.6%, 增速环比+8.8pcts、同比+12.0pcts。根据中国汽车工业协会数据,12 月汽车总销量同比-8.4%,环比+9.7%。12 月销量环比实现正增长,系防疫政策转向带来出行限制减少、消费刺激政策影响,销量较11 月有所修复。12 月乘用车销量同比-6.7%、环比+9%;商用车销量同比-20.2%,环比+15.2%。新能源车销量同比增长51.8%。 
 
  必选类别,粮油食品坚挺,日用品仍疲软。12 月日用品限上零售额同比-9.2%,增速环比-0.1pct,同比-28.0pcts。粮油/食品限上零售额同增10.5%,增速环比+6.6pcts,同比-0.8pct。全年实物网上零售额11.96 万亿元,同比增长6.2%,其中吃/穿/用类网上商品零售额同比分别+16.1%/+3.5%/+5.7%。 
 
  可选增速环比下滑,地产产业链呈现好转。12 月化妆品限上零售额同比-19.3%, 增速环比-14.7pcts、同比-21.8pcts 。金银珠宝限上零售额同比-18.4%, 增速环比-11.4pcts、同比-18.2pcts 。鞋服针织限上零售额同比-12.5%,环比+3.1pcts、同比-10.2pcts。地产产业链中,12 月家电/音像限上零售额同比-13.1%,增速环比+4.2pcts、同比-7.1pcts;家具同比-5.8%,增速环比-1.8pcts、同比-2.7pcts;建筑与装潢同比-8.9%,增速环比+1.1pcts、同比-16.4pcts。 
 
  风险因素:全球疫情的不确定性;经济增速下行超预期,对应消费需求下降超预期;各行业政策风险;通胀超预期,提价能力不足影响盈利能力的风险等。 
 
  投资策略:国内疫情影响时间和恢复周期明显短于预期,消费回暖趋势已基本明确。我们一直强调,国内消费的增长趋势,一方面取决于国内疫情及管控政策的走向,另一方面依赖于国内宏观经济环境的整体影响。疫情管控的影响随政策调整及新冠感染过峰已基本明确消除,即使有疫情的波动也不会改变大的趋势。而近期“扩内需、促消费”的政策呼声,明显将开启宏观层面的边际预期改善。双要素均在好转,“消费复苏”是2023 年的明确方向。结合新冠疫情发展和考虑低基数效应,消费总体有望在2 季度步入更加明显的改善通道。临近的春节假期作为第一个重要的观察窗口,目前来看我们判断将交出令人满意的表现。我们看好年内消费复苏的总体表现,判断演进节奏大体为从短期的快速修复到渐进回升再到冲高表现,结构上,预计呈现从本地活跃到跨省出行,从商品到服务,先必需后可选的复苏路径,而服务及可选的修复弹性后期更大。配置思路上,我们认为当前主要围绕“餐饮产业链”复苏关注酒类、食品、餐饮等板块机会;四月进入出行小高峰后增配疫后修复弹性最为明显的出行链板块;同时动态增加消费互联网、运动、美妆等景气代表性强势能赛道。此外,关注粮食安全、地产产业链复苏主题下种业、家居等板块阶段性机会;以及自下而上优选疫情下景气度相对较好、业绩兑现能力强的个股机会,主要集中于供应链生产型企业、休闲食品企业等。 
 
  2023 年推荐组合维持:大北农、登海种业、贵州茅台、华润啤酒、绝味食品、安井食品、美团-W、九毛九、华住、中国中免、携程、周大福、华熙生物、鲁商发展、盛泰集团、伟星股份、拼多多、金沙中国、新巨丰、仙鹤股份。

摘要：消费产业2022年12月社零数据点评：12月社零好于预期 消费复苏预期持续强化