weaverbirdllm/fin_report_summarization_cn huggingface dataset:
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业绩预览
 
 公司发布2022 年年度业绩预告，年度业绩符合我们预期公司预计2022 年年度归母净利润6.65-7.35 亿元，同比+60.93-77.87%，2022 年年度扣非后归母净利润为6.25-6.95 亿元，同比+62.02%-80.17%。
 
 业绩预告中枢值对应4Q22 归母净利润2.15 亿元，同比/环比+163.75%/+2.05%，扣非后归母净利润2.02 亿元，同比/环比+180.75%/-2.37%。公司年度业绩预告符合我们预期。
 
 关注要点
 
 料收入端与3Q持平或微降，原材料及海运费下降带动盈利能力环比提升。
 
 收入端来看，疫情影响生产节奏、特斯拉上海工厂年底停产一周、4Q22 美元有所贬值等因素导致公司收入端承压，但国内汽车行业端整体产销环比向上，带来一定对冲，因此我们预计公司4Q22 收入端环比持平或微降。盈利端看，原材料价格下降，4Q22 平均铝价相较2Q22 下降9.0%，现稳定在1.7-1.8 万元/吨区间；海运费有所回落，4Q22 宁波出口集装箱运价综合指数环比-58.6%，我们预计多重成本压力缓解带动公司盈利能力持续回升。
 
 特斯拉降价带来收入弹性，我们预计公司盈利能力有望企稳。近日，特斯拉再次下调Model 3/Model Y的起售价至22.99 万元/25.99 万元。我们认为，特斯拉降价有望刺激短期销量，带动公司1Q23 收入端上行，盈利能力看，市场对于特斯拉供应链的盈利能力有所担心，但我们认为公司有望凭借自身的经营韧性对冲特斯拉可能带来的年降压力：从产能看，公司以销定产，产能利用率较高，伴随产能扩张和爬坡，规模效应有望逐渐显现；从制造成本看，公司模具自制且成本和使用寿命优于行业平均，存在一定成本优势。
 
 未来2 年业绩增速展望乐观，当前估值具备吸引力。我们预计未来2 年公司有望保持40-50%的收入增速，其中汽车类业务增量主要来源于比亚迪、特斯拉、自主品牌车企、海外新势力等；非汽车业务来看，公司铝瓶、储能业务有望于2023 年迎来高增，收入增量分别有望达到8 亿元、6 亿元，2024 年仍有望持续增长。从估值看，公司当前股价对应2023 年20.9 倍P/E，估值水平处于历史低位，具备一定安全边际。同时，新业务方面，公司在一体化压铸赛道的布局持续深化，若有订单落地则有望带来估值水平的进一步提升。
 
 盈利预测与估值
 
 维持2022/2023 年盈利预测不变，引入2024 年盈利预测14.69 亿元。当前股价对应2023 年20.9 倍P/E。维持跑赢行业评级和53.0 元目标价，对应2023 年31.2 倍P/E，较当前股价有49.5%的上行空间。
 
 风险
 
 疫情反复影响汽车行业产销，客户拓展不及预期。

摘要：旭升集团(603305)：4Q22业绩预告符合预期 持续看好中期成长性
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事件：1 月28 日，山西省能源局发布《关于启动山西绿色电力交易试运行的通知》，山西省2022 年12 月启动为期3~6 个月的绿电交易试运行工作。
 
  初步建立绿电绿证市场交易新机制，放宽各项条件试水
 
 本次《通知》建立了绿色绿证电力市场交易机制：（1）参与主体方面，发电侧为平价新能源项目，用户侧为暂不参与现货市场的低压用户、电信基站（含代理此类用户的售电公司）。试运行结束后，结合试运行情况研究制定山西省绿色电力交易实施细则，进一步扩大市场主体范围，引入带补贴新能源项目和其他市场化用户。（2）试运行期间，市场主体仅需申报电量电价，无需申报交易曲线，申报价格为综合电价，包含电能量价格、绿色环境权益价格等，综合电价减去保障性收购价格的差值为环境溢价。
 
  按照平稳起步的原则，设置批发交易价格下限为电网保障性收购电价。（3）绿电交易合同不能转让，结算电量为min{电力用户的实际用电量，发电企业的实际上网电量，合同电量}，绿电交易合同为中长期合同中结算优先级最高的合同。新能源实际上网电量/电力用户实际用电量扣除绿电交易合同结算电量的剩余电量按照原电价政策执行/现行规则执行。（4）山西电力交易中心负责协调北京电力交易中心依据绿色电力交易结算结果将绿证分配至电力用户。
 
  山西省绿电交易明确价格机制，引导新能源参与市场消纳
 
 2022 年南网和国网发布并实施绿电交易细则，同步开展电力中长期交易和绿证认购交易，两者均为绿电交易范畴。前者属于“证电合一”模式，依据绿电交易结算发放绿证；后者采用“证电分离”模式，用户在交易平台上认购绿证。此次山西省出台绿电交易以“证电合一”的形式试运行，用电侧必须通过绿电市场交易得到绿证，此政策将引导新能源参与市场消纳，提高交易规模和频次。我们认为山西省将根据实际运行数据对机制进行更新调整，后续交易主体和范围将逐步扩大，并有望增加申报交易曲线等机制调整。
 
  绿电交易量将不断提升，绿证有望增加金融属性
 
 据中电联规划发展部数据，2022 年全国省内交易电量合计42181.3 亿千瓦时，其中电力直接交易40141 亿千瓦时，含绿电交易227.8 亿千瓦，占比仅为0.56%，交易占比仍不高，其绿色环境溢价未充分体现。我们认为绿电市场交易比例上限为可再生能源消纳责任权重，目前绿证还未出台明确的转让规则，且不允许二次交易，后续政策有望对其功能机制进一步明确，发挥其环境价值，赋予金融属性，增强绿电市场活跃度。
 
  投资建议：随着绿证交易制度的完善，绿电市场交易规模和频次增加，环境溢价更易转换成经济价值，缓解新能源电价下行压力，可再生能源企业有望受益。推荐标的：中闽能源、三峡能源、福能股份、芯能科技、南网储能，相关标的：浙江新能、江苏新能、龙源电力。
 
  风险提示：宏观经济下行风险、政策执行情况不及预期、用电量需求下滑、装机量不及预期、市场电电价不及预期。

摘要：电力及公用事业行业动态点评：山西省绿电交易试运行 价格机制明确环境溢价
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业绩简评 
 
  2022 年1 月11 日,公司发布2022 年业绩预增公告,预计2022 年实现归母净利6.9~7.1 亿元,同比增长87%~92%,实现扣非归母净利6.7~6.9 亿元,同增107%~112%。其中Q4 实现归母净利2.20~2.37 亿元,同比增长53.6%~65.5%,环比增长25.3%~35.0%,超市场预期。 
 
  经营分析 
 
  串焊机受益于新技术迭代维持高增速,光伏其它产品不断丰富:22 年新型电池技术加速渗透、硅片薄片化快速推进、栅线技术的持续变化,对于串焊机的兼容性及可靠性提出了更高的要求。考虑到新型电池技术产能的释放节奏,预计从今年开始行业内存量串焊机将开始大规模替换,公司串焊机订单将实现高速增长。在光伏其它业务方面,截至 2022 年 9 月末,公司电池丝网印刷整线在手订单达到1.71 亿元、储能模组 PACK 线订单达到1.49 亿元,单晶炉新签订单超10 亿元,退火烧结一体炉订单也取得了高速增长,公司基于串焊领域向上下游核心环节延伸的平台化战略布局取得良好成效。 
 
  半导体键合机取得头部客户认可,23 年有望实现进一步突破:公司目前自研的半导体铝线键合机22 年内已陆续收到通富、华润、中芯等头部客户的认可,并在22 年内实现了众多行业客户的送样订单,后续结果值得期待。在此基础上,公司已推出了针对IGBT 等传统封装功率器件进行检测的光学检测设备样机,并将通过募投项目进一步研发适应先进封装的光学检测设备,有望打开新的增长曲线。 
 
  募资助力平台化布局,光伏、锂电、半导体业务协同贡献新增量:2022 年12 月14 日,公司发布向不特定对象发行可转债券预案,拟募集资金总额不超过11.4 亿元,主要用于建设平台化高端智能装备智慧工厂等三个项目。平台化高端智能装备智慧工厂建成后有望大幅扩张高端智能装备产能,丰富和优化公司在光伏、锂电、半导体的产品结构,助力公司平台化发展战略,大幅提升各业务之间协同优势。 
 
  盈利调整与投资建议 
 
  根据公司的在手订单情况及最新业务进展,我们对公司的盈利预测进行上调,预计公司2022-2024E 净利润分别为7.1(+6%)、12.0(+3%)、16.1(+4%)亿元,对应EPS 分别为4.56、7.78、10.39 元,对应PE 分别为49、29、22 倍,维持“买入”评级。 
 
  风险提示:新技术渗透不及预期,研发进展不及预期。

摘要：奥特维(688516)公司点评：业绩预告超预期 平台化战略布局进展顺利
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PTA
 
 原油推涨PX价格，对PTA成本支撑增强，PTA价格冲高。供应方面，山东PTA新产能停车，江苏PTA新产能尚未官宣出优等品，关注嘉通能源其中125万吨PTA装置试车情况，本周减产检修PTA装置较多；距离春节不足一个月，随着织造开机率继续下降，需求自下而上负反馈，预估聚酯开工负荷下降至67%-68%，聚酯工厂对PTA现货采购积极性不高。整体来看，随着油价回落，PTA或下行调整。
 
 涤纶短纤：
 
 涤纶短纤价格冲高回落。现货市场方面，涤纶短纤工厂价格平稳为主，下游刚需采购，短纤工厂产销清淡，市场成交重心横盘整理。基本面来看，厦门翔鹭计划重启，远纺等待工人到位，其他短纤装置并无调整计划，预计开工走势提升；纱厂开工有下降预期，终端消费逐步走弱，预计短纤需求或继续降低。综合来看，成本支撑有限，供强需弱，预计涤纶短纤价格下行。

摘要：国都期货PTA、涤纶短纤期货晨报：国际油价回落 聚酯供需偏弱或下行调整
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2022 年预告盈利同比下滑12.8%
 
 公司公告2022 年度业绩快报，预计实现归母净利润11.8 亿元，同比下滑12.8%，其中4Q22 实现归母净利润3.18 亿元，同比增长112%。公司表示全年业绩下滑主因2022 年天然气采购价格同比上涨较多，管道天然气销售毛利下降。
 
 2022 年公司天然气销售量44.24 亿立方米，同比增长0.52%。斯威克实现收入63.7 亿元，同比增长65.8%，归母净利润2.18 亿元，同比下滑8.0%。
 
 关注要点
 
 4Q22 管道燃气业务盈利显著改善，2023 年趋势有望持续。我们测算4Q22公司管道燃气业务盈利超过4 亿元，环比提升超过45%，4Q22 创4Q新高。我们认为主因1）4Q22 JKM指数环比下跌，公司部分天然气采购价格挂钩JKM指数，采购成本环比有所改善。2）公司根据深圳市天然气价格形成方案，上调了工商用户销售价格10%至4.39 元/方。向前看，受益于2023 年1）和和BP中国等签订的LNG长协将同比新增29.5 万吨/年，采购成本有望继续改善；2）疫情防控政策调整，高毛利工商业气量增速有望开始复苏；我们认为2023 年公司城市燃气业务盈利情况有望继续改善。
 
 硅料价格显著下跌，胶膜业务有望企稳回升。4Q22 子公司斯威克亏损约1.8 亿元，主因4Q22 下游光伏景气度不及预期，EVA粒子价格下行，导致斯威克出现较大库存损失。向前看，考虑到1）硅料价格已从22 年最高超过300 元/千克下跌至不足150 元/千克，我们认为下游光伏需求或将开始回暖，带动EVA胶膜单平盈利回暖。2）据中金风光公用环保组预测，2023 年全球光伏新增装机有望同增30-50%至300-350GW，我们认为斯威克作为全球第二大胶膜生产企业，受益于下游需求快速增长，2023 年胶膜出货量有望增长至7.5-8.0 亿平；受益于单平盈利企稳和出货量快速增长，我们预计2023 年公司胶膜业务盈利增速有望转正。
 
 盈利预测与估值
 
 考虑到4Q22-2023 年公司天然气采购成本有所改善，我们上调公司2022/2023 年盈利预测5%/14%至11.8/18.4 亿元，并首次引入2024 年盈利预测20.2 亿元，当前股价对应2023/24 年11/10x P/E，维持跑赢行业评级及目标价8.5 元，对应2023/24 年 13/12x P/E，较当前股价有20%上行空间。
 
 风险
 
 天然气价格大幅波动，胶膜出货量不及预期。

摘要：深圳燃气(601139)：2023年燃气业务采购成本和气量有望继续改善
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申通快递发布2022 年业绩预告，预计全年实现归母净利润2.6-3.3 亿元，同比增长128.6%-138.3%。其中Q4 实现归母净利润0.5-1.2 亿元，同比增长107.3%-117.7%。
 
 Q4 扣非净利预计同增119.4%-130.5%，全年业绩转盈。在四季度行业面临多重考验背景下，公司业务量增长持续领跑行业，22Q4 共完成快递业务量36.2 亿件，同比增长5.2%，市占率为11.8%，同比提升0.9pcts，2022 年全年市占率为11.7%，同比提升1.5pcts，伴随产能爬坡到达新阶段，公司业务量延续快速增长趋势，市占率提升明显；22Q4 实现快递业务收入92.5 亿元，同比增长14.8%，环比增长4.7%，单票快递收入为2.55 元，同比增长9.0%，环比增长5.5%，2022 年全年单票快递收入为2.52 元，同比增长13.5%。公司通过提升全网时效及服务质量，定价能力逐步提高；22Q4 预计实现扣非净利1.2-1.9 亿元，同增119.4%-130.5%，根据Q4 件量及业绩预告区间，预估公司22Q4 单票扣非净利在0.03-0.05 元之间，同比增加0.22-0.24 元，环比增加0.04-0.06 元，业务量增长带来的规模效应逐步释放。
 
 伴随线上消费复苏行业持续修复，23 年公司利润有望持续改善。1 月受春节错期影响，业务量同比增速可能出现下滑，但2/3 月份业务增速有望重回双位数。节假日后行业日均揽收数据持续恢复，截至1 月30 日，揽收量已恢复至3.54 亿件，环比增长9.9%。中期来看，伴随防疫政策放开，线上消费有望呈现强势复苏，预计2023 年全行业快递单量增速达15%，主要企业将进入利润提升阶段。公司宣布2023 年战略规划，明确2023 年以单量、服务、利润为发展主题，预计随行业恢复常态化运营，23 年利润有望持续改善。
 
 投资建议。2022Q4 在防疫优化、旺季提价等多重因素影响下，公司市场份额同比持续提升，单票盈利实现明显改善，预计伴随线上消费复苏下行业持续修复，23 年公司利润有望持续改善，2023-2024 年公司盈利弹性较强。我们根据公司业绩预告调整盈利预测，预计22-24 年归母净利润为3.0/11.8/17.3亿元，对应当前股价23 年PE 为13.6x，维持“强烈推荐”评级。
 
 风险提示：宏观经济不及预期、市场竞争超预期、加盟网络不稳定、运输成本大幅上涨。

摘要：申通快递(002468)：Q4扣非净利显著提升 看好23年利润弹性释放
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本周HTI 跟踪的六类消费品，成本指数多数回落。具体来看，本周包材现货端，除塑料微涨0.42%，其他均较上周持平；期货端，纸浆领跌，幅度达4.28%，玻璃结束上行趋势，下跌1.08%，铝材、塑料的价格变动都在1%以内。直接原材料价格也整体偏弱，棕榈油现货、期货大跌5.02%/5.97%，小麦期货冲高回落，降幅达2.33%，白糖期货、现货下跌2.73%/0.41%，大米下跌1.04%，但蔬菜已连涨三周，本周涨幅为4.08%，鸡肉上行2.05%。能源方面，本周油价震荡回落，布油现货、期货下跌4.84%/2.64%。
 
 啤酒：截至1 月10 日，成本现货指数较上周下降0.24%，期货指数较上周下降0.99%。今年年初以来现货、期货指数分别累计变动9.42%/0.72% ， 较去年同期现货、期货指数分别累计变动7.61%/5.83%。本周啤酒期货成本的下行，主因包材和大米价格走弱，然而截至目前玻璃期货价格仍在高位，较上月上涨14.9%。
 
 调味品：成本现货指数较上周下降0.39%，期货指数较上周下降0.82%。今年年初以来现货、期货指数分别累计变动6.87%/6.37%，较去年同期现货、期货指数分别累计变动5.67%/8.14%。受益于能源价格下跌，本周调味品成本有所下降，期货端因白糖、玻璃和纸浆价格走弱，成本较现货下降更多。
 
 乳制品：成本现货指数较上周下降0.34%，期货指数较上周下降1.13%。今年年初以来现货、期货指数分别累计变动7.89%/2.21%，较去年同期现货、期货指数分别累计变动5.89%/1.51%。本周生鲜乳、原奶和大包粉价格较上周持平，白糖和纸浆价格的回落有助于乳制品成本端进一步改善。
 
 方便面：成本现货指数较上周下降0.97%，期货指数较上周下降1.88%。今年年初以来现货、期货指数分别累计变动7.23%/2.97%，较去年同期现货、期货指数分别累计变动5.56%/4.07%。本周棕榈油价格震荡下行，截至目前面粉的期现价格同比涨超12%，但棕榈油现货、期货同比跌超22%/13%，叠加包材的整体回落，方便面成本较去年有所下行。
 
 速冻食品：成本现货指数较上周提升0.48%，期货指数较上周提升0.23%。今年年初以来现货、期货指数分别累计变动5.1%/5.22%，较去年同期现货、期货指数分别累计变动4.91%/5.17%。本周鸡肉、蔬菜价格小幅上涨，带动速冻食品成本提升。
 
 软饮料：成本现货指数较上周提升0.07%，期货指数较上周下降1.16%。今年年初以来现货、期货指数分别累计变动12.1%/8.19%，较去年同期现货、期货指数分别累计变动7.71%/8.56%。本周软饮料期货成本的下行主因白糖和包材中纸浆的价格回落，平滑了塑料价格小幅上涨的影响。
 
 风险提示：国内疫情反复，原材料价格反弹，地缘冲突加剧。

摘要：中国必需消费行业HTI消费品成本指数：原材料多数走弱 带动行业成本下行
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行情回顾：截至2023年1月13日，申万国防军工行业本周下跌3.72%，跑输沪深300指数6.06个百分点，在申万31个行业中排名第31名；申万国防军工行业本月下跌1.73%，跑输沪深300指数6.97个百分点，在申万31个行业中排名第31名；申万国防军工行业近一年下跌19.66%，跑输沪深300指数3.74个百分点，在申万31个行业中排名第25名。
 
 截至2023年1月13日，本周申万国防军工行业各子板块均表现较好。地面兵装板块下跌1.08%，航天装备板块下跌1.25%，航海装备板块下跌2.30%，航空装备板块下跌4.04%，军工电子板块下跌4.45%。
 
 国防军工行业周观点：近期各家军工集团操作较为频繁，包括收购并购，注资，股权激励，定增，公布关联交易等。本周，中航电测公告向航空工业集团发行股份购买其持有的成飞集团100%股权，航空工业成飞是我国航空武器装备研制生产和出口主要基地、民机零部件重要制造商，研制生产了歼5、歼7、枭龙、歼10、歼20等系列飞机数千架，国外军机用户达十多个国家；在民机方面，与成飞民机公司一道承担了大型客机C919、新支线客机ARJ21、大型水陆两栖飞机AG600机头的研制生产，累计生产交付民机转包产品一万多架份，是国内主要主机厂之一。成飞通过注入方式上市有望推高航空工业集团资产证券化进程，借助资本市场之力推动我国航空装备进一步发展。近期军工指数出现较大跌幅，可能受部分公司减持及前期股权激励限售股上市有关，关注行业近期流动性问题和左侧布局机会。
 
 行业景气度没有下降，国防与安全将是2023年全球需共同面对的话题。面对大国间竞争带来的不确定性，各国都纷纷开始加强自身军备或上调国防预算，新一轮军备竞赛已经打响，预计国内与国外的采购订单都会大幅增加。军机方面，长期看好行业“十四五”期间装备更新换代需求下的高景气；民机方面，看好国产大飞机后续发展。从国产替代出发，后续会有越来越多国产飞机换装“中国心”，国产化渗透率将逐步提升。另一方面，军队作战会逐步向信息化和无人化发展，国防信息化建设自主可控和国产替代将成为另一主线，无人机在军事和工业中的应用值得期待。优先选择高景气，同时兼具国产化渗透率不断提升的飞机制造、航发产业链、无人机、军用信息化四个细分产业。建议关注：中航西飞（000768）、航天彩虹（002389）、中直股份（600038）、中国船舶（600150）。
 
 风险提示：由于市场需求下降导致的新增订单数量不及预期；研发成本过高导致的企业业绩低于预期；俄乌战争风险导致的上游材料涨价。

摘要：国防军工行业周报：中航电测拟向航空工业集团发行股份购买其持有的成飞集团
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美联储2月加息25个基点符合市场预期，鲍威尔表态承认消费端通胀已经有所缓和但仍处高位（商品价格因供应链压力缓解而通胀预期下降，房租引发的通胀预期未来几个月或仍上升但很快将下降，但核心服务通胀因就业市场劳动力供给紧张和平均时薪增速仍处相对高位而仍难确认下降趋势），美联储正在讨论再加息几次后暂停加息，而没有探索暂停加息后再重启加息的可能性。彭博社解读认为美联储或将于3月和5月议息会议再分别加息25个基点，将联邦基金目标利率提升至5%-5.25%，而这与2022年12月点阵图预期2023年终点利率为5.1%一致。英国央行2月加息50个基点符合市场预期，并预计英国经济2023年萎缩0.5%和2024年萎缩0.25%，在利率前瞻指引中放弃了在必要时将做出1"强有力的”回应的措辞，使市场预期英国央行3月放缓加息25个基点。欧洲央行2月加息50个基点符合市场预期，拉加德表示3月亦将加息50个基点并评估后续加息路径，而2022年12月行长拉加德称2023年将有3次加息50个基点，使市场预期欧洲央行加息周期或将很快结束，但是部分欧洲央行官员表示5月仍可能加息50个基点且2023年不会降息。
 
 美国1月新增非农就业人数为51.7万远高于预期和前值，劳动参与率为62.4%高于预期和前值，失业率为3.4%低于预期和前值，平均时薪同比增速为4.4%低于预期和前值，叠加1月ISK非制造业PM1为55.2高于预期和前值，使CME利率期货预期美联储加息终点利率升至5%以上，即3月1和5月或分别加息25个基点，美元指数震荡偏强而令贵金属价格承压。
 
 因此，预计贵金属价格或有反弹，关注伦敦金1820-1830附近支撑位及1890-1900附近压力位，伦敦银20.5-21附近支撑位及22.7-23附近压力位，建议投资者短线轻仓逢低试多主力合约。

摘要：贵金属日评：鲍威尔表示阻击通胀需更长时间 德12月工业产出低于预期前值
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投资要点
 
 事件：1 月16 日，滴滴出行在官方微博发布消息：“一年多来公司认真配合国家网络安全审查，严肃对待审查中发现的安全问题，进行了全面整改。经报网络安全审查办公室同意，即日起恢复‘滴滴出行’的新用户注册”。滴滴因“严重违法违规收集使用个人信息问题”，自21 年7 月至23 年1 月在各大应用商店下架，且无法进行新用户的注册。
 
 点评：滴滴仍为行业龙头且壁垒尚存，利好公司且释放积极行业信号1. 滴滴仍为行业龙头且壁垒尚存
 
 1）滴滴目前仍为行业龙头，订单量遥遥领先第二名，且目前仍具备一定壁垒根据易观数据，22 年9 月滴滴订单量为4.04 亿单，随后是T3、曹操、美团和享道，定量单量分别为0.60、0.30、0.14、0.06 亿单，均远低于滴滴。根据上海交委的数据，22Q3 滴滴日均订单量73.0 万单，市占率62.3%，第二名为美团，市占率19.9%，高出42.4 个百分点。同时我们看到滴滴在21 年7 月被调查后，MAU 水平出现了一个阶梯式的下降，根据QuestMobile 数据，滴滴出行AppMAU 自21 年7 月的10.1 亿下降到21 月8 月的7.71 亿，我们认为这种阶梯式下降是消费者对滴滴不能进行新用户注册做出的反应，主动寻找替代品。但在经历过单月的下降后，MAU 随后稳定在7 亿上下（因疫情原因曾下降至6.16 亿），根据QuestMobile 数据，22 年10 月滴滴出行App MAU 仍有6.81 亿，我们认为这是由于滴滴目前还存在一定的壁垒所致。
 
 滴滴的壁垒主要在其相对其他网约车平台更重的资产以及这种模式下带来的更好的服务体验。1）对比高德、美团这类目前的较火的打车平台，此类平台本身不拥有网约车运营服务（美团自营除外），仅做交易撮合。由于履约的实际服务商并非叫车平台，平台难以形成品牌效应，若某个实际服务商在某次行程表现优异，消费者很有可能在未来直接选择使用这家运营商的App，造成“飞单”现象。
 
 另外，高德、美团的实际服务商从成立时间较短的以经济型车型为主的服务商到服务车辆为百万级别高档服务商均涵盖，这也难以通过价格进行品牌定位。
 
 2）对比T3、曹操、首汽这些和滴滴模式相仿的平台，滴滴的先发优势明显，且运营更加成熟，后者需要较长时间进行追赶。先发优势给滴滴带来了较广的服务范围，目前滴滴服务范围渗透率已较高，甚至很多县、乡均可使用。根据我们对各大平台开通服务地点的遍历，滴滴、T3、享道、万顺、首汽的覆盖城市/县乡的数目分别估计约为690、100、370、380 和180 个，滴滴占有较大优势，我们认为这便是壁垒之一：a. 后来者在新城市的覆盖上需要时间，目前后二至五名均有较大差距，尚需时日追赶；b. 新进城市还需要对当地政策和市场均有了解，这更拉长了新进城市的开发时间；c. 部分较小城市市场空间有限，或难以容下更多竞对。
 
 3）滴滴的运营经验丰富，与其他平台对比有明显优势。首先，滴滴在司机管理上较其他平台有明显优势。滴滴司机上线前有一套完整的培训流程，特别是专车司机选拔更为严格，且司机数量庞大，如无一套完整制度难以维持一定的服务水平。其次，滴滴在日常运营中具备较其他平台更长的运营时间和更多的运营数据，这些经验和数据都帮助其打造更好的运营模型，对酒后、绕路、偏离行驶路线等风险事件均有相应预警机制。上述这些都导致了滴滴服务质量总体维持高位。根据上海交委数据，22Q3 滴滴每万单投诉率在我们上述提及过的各大平台中，仅高于美团，低于其他竞对。
 
 2. 利好滴滴自身且继续释放互联网监管进入新时代的积极信号 重新开放新用户注册无疑是对公司的利好。同时我们还应看到，互联网平台在经过两年左右的整治后，已呈现了规范发展的新态势，因此政策面上也有所缓和。
 
 例如，22 年7 月国务院印发《扎实稳住经济的一揽子政策措施》，提出要“促进平台经济规范健康发展”；22 年12 月中旬的中央经济工作会议提出“要大力发展数字经济，提升常态化监管水平，支持平台企业在引领发展、创造就业、国际竞争中大显身手”；22 年12 月底人民日报数字传播文章提出“更好发挥平台经济‘新动能’角色”等。
 
 风险提示
 
 滴滴赴港上市进度不及预期，相关政策适时调整所带来的业务波动，疫情反复导致出行需求下降等。

摘要：互联网电商：滴滴重新开放新用户注册 行业监管再释积极信号-行业点评报告
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近年融资渠道逐一受限,民企开发商遭遇流动性危机。近年三道红线、贷款集中度管理、预售资金监管收严等政策密集出台,地产融资端先行受阻,叠加疫情反复,信用风险事件频发。房企2023 年债偿压力仍较大,流动性危机犹存,融资渠道疏通迫在眉睫。境内债,3 月、7 月、9月为2023 年的偿债高点;境外债,2023 年1 季度到期偿还量为209.1亿美元,为历年最高峰,4 月、9 月、10 月为年内偿债高点。 
 
  2022 年以来融资通道逐一开启,落地各显神通。1)地产融资利好政策持续落地,形成信贷、债务、股权多维度融资支持体系,政策导向彻底扭转,保市场主体(部分)思路彻底明确。2)额度看,银行授信额度近5 万亿,规模大、市场信心提振作用明显;覆盖范围看,股权融资对出险房企包容度更高,覆盖面更广;申请速度看,信贷融资涉及参与者少、申请速度更快。3)落地进展看,第一支箭”银行授信规模大,合计近5万亿,落地进度与房企投资及预售相关;“第二支箭”正逐步落地,中债增担保的中期票据合计超百亿元;“第三只箭”预计开放窗口期较短,目前上市房企积极响应,已公告再融资预案对应的金额合计超300 亿。 
 
  央国企延续优势,优质民企融资格局将持续改善。预计2023 年中报前后“三支箭”对房企资产负债表修复显现,房企融资能力得到初步恢复。 央国企背靠信用优势具备更好的融资能力,相对融资优势将持续扩大,而民企信心复苏滞后于行业整体,资产负债表修复将需要更多的时间。 
 
  投资建议:中国房地产行业已进入到全新发展阶段,由高速发展向高质量发展转变、由“强者恒强”向“稳者恒强”转变、由解决基本居住需求向满足人民群众对美好居住品质的向往转变。近两年,房地产行业经历了大幅的波动,行业格局变化不断,销售、拿地、融资多方面规模房企间的分化愈发明显,尤以央国企和民企的分化为甚。我们认为,这种分化的趋势很难在短期内发生改变,行业的新时代已来临,能够穿越这轮行业收缩期的房企都将迎来竞争环境明显优化的行业新格局。我们推荐有扩张意愿和能力的进取型央国企以及困境反转的优质民企和混合所有制房企,如保利发展、招商蛇口、滨江集团、金地集团、新城控股。 建议关注华发股份、越秀地产等。 
 
  风险提示:行业下行压力超预期;疫情发展超预期;调控政策放松不及预期。

摘要：房地产行业+公司首次覆盖：“三支箭”渐次落地 优质房企融资格局持续改善
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本报告导读：
 
 公司深耕供应链建设且发力数字化将赋能乡村，契合共同富裕政策导向，看好业绩修复；且若干股东承诺延长锁定期1 年彰显未来发展信心。
 
 摘要：
 
 维持增持。考虑到 2022Q4 受疫情达峰影响，我们下调预测2022-24 年经调整归母净利至4.27/5.63/7.82 元（原4.53/7.26/10.44 亿元），增速30/32/39%。
 
 维持目标价69.5 港元，维持增持。
 
 创始股东承诺延长锁定期1 年，彰显未来发展信心。1）据1 月13 日公司公告，若干股东做出禁售承诺，锁定期将延长1 年，即自2023 年2 月18日延长至2024 年2 月18 日，禁售股份合计约2.91 亿股，占公司已发行股份总额约 51.66%，其中禁售的公司H 股股份合计约7459.11 万股，占公司解禁H 股股份约59.03%；2）承诺禁售的股东包括汪建国、徐秀贤先生等9 人，为公司创始股东，我们认为，此举充分表达了创始股东对公司长期价值和未来长远发展前景的信心。
 
 获省级示范平台认定彰显竞争优势，政策支持产业互联网力度增强利好龙头公司业务发展。1）近期公司通过江苏工信厅2022 年度江苏省级中小企业公共服务示范平台认定，意味着公司在产业数字化趋势下将以更专业、更具优势的平台为中小企业服务，帮助其降低经营风险和成本、实现供应链数字化；2）近期政策支持产业互联网与平台经济力度不断增强，尤其2023 年以来支持产业健康发展正成为各地政府“重头戏”；3）我们认为，在多重积极政策及行业发展趋势的影响下，公司面向下沉市场、多行业、赋能型的C2b2F 产业互联网平台将充分受益。
 
 疫后线下消费场景、消费信心将稳步修复，看好公司通过渠道及品类拓展延续收入利润快速增长。1）疫情达峰后，线下消费正稳步修复；叠加各地消费券相继落地、多地两会提出以城带乡激活农村消费市场等，将有效拉动消费需求，农村地区消费更偏刚性，未来对三高类商品需求将持续增长，公司深耕下沉市场可充分收益；2）2022 年收入利润虽受疫情影响，我们看好2023-24 年稳步修复；3）公司虽毛利率虽较低（H1 为2.9%），但周转率高（存货周转天数13.9 天较2019 年降低40%），且随总部供应链占比提升及反向定制、拼单集采占比增加，毛利率将保持稳步提升趋势；4）持续推进下沉市场汽车超市、品牌专营店等布局，望携手新能源产业链上下游共同推进新能源车在下沉市场的布局。
 
 风险提示：供应商不当行为风险，存货增加风险，毛利率下滑风险，疫情反复风险等

摘要：汇通达网络(09878.HK)：若干股东禁售承诺彰显信心 看好业绩修复
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公司近况
 
 3QFY23（2022 年10-12 月份）六福集团零售业务同店销售同比下降10%，其中内地自营店、内地品牌店、港澳地区同店销售分别同比下降35%、29%、8%。内地、港澳地区零售额分别同比下降27%和6%。
 
 评论
 
 疫情、金价上涨导致内地自营及品牌店同店下滑，香港同店呈现较强韧性。内地市场3QFY23 零售额同比下降27%，其中内地自营店同店受疫情升温及金价回升影响，同比下降35%，季内净关自营六福店3 家；品牌店同店销售同比下降29%，净开六福门店85 家。电商业务销售额同比下降2%。香港及澳门市场3QFY23 零售额同比下降6%，同店销售同比下降8%，其中香港地区仍实现13%同店增长，但增速较2QFY23 放缓，主要由于11 月金价上涨所致；澳门地区季内同店同比下降45%，其于10 月表现理想，但11-12 月内地疫情反弹导致同店大幅下降。
 
 黄金、定价首饰季内同店销售均下滑。由于金价上涨抑制黄金需求、疫情影响线下客流量，3QFY23 内地市场黄金产品线下零售额同比下降24%，线上零售额同比微增1%；定价首饰跌幅更深，线下、线上零售额分别同比下降35%、20%。从同店角度看，内地自营店、品牌店黄金产品同店分别同比下降33%、26%，港澳地区黄金产品同店同比下降1%，其中香港市场黄金产品同店同比上升19%，11 月以来的金价上涨使得增幅较2QFY23 放缓；内地自营店、品牌店、港澳地区定价首饰同店销售分别同比下降38%、35%和23%。
 
 内地防疫政策优化、香港通关叠加4Q低基数效应，管理层指引全年同店增长回正。随着内地防疫政策优化后客流逐步回升，我们认为此前压制的消费需求有望得到释放，婚庆、过节送礼、悦己需求共振，内地市场黄金珠宝需求有望得到明显提振；此外我们认为随着香港通关，内地赴港游客人数逐步恢复，有望带动港澳市场业绩大幅增长。4Q低基数背景叠加内地防疫政策优化、香港通关产生的正向影响，管理层指引 FY23 集团同店实现正增长。
 
 盈利预测与估值
 
 维持FY23EPS预测2.64 港元不变，考虑到内地防疫政策优化、香港通关政策在FY24 逐步产生正向影响，上调FY24 年EPS预测9%至3.26 港元，当前股价对应10/8 倍FY23/24 市盈率，维持中性评级。估值切换到FY24，考虑到港澳地区业绩具备较强增长弹性，上调目标价43.5%至30.28 港元，对应9 倍FY24 年市盈率，较当前股价有13.2%的上行空间。
 
 风险
 
 金价大幅波动，门店扩张不及预期，零售环境不及预期。

摘要：六福集团(00590.HK)：疫情、金价影响内地表现 香港同店更具韧性
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本报告导读：
 
 春节前一周，券商大涨5.4%，带动上证突破3250 点。展望后市，考虑到外围偏暖，加之节前整体强势，预计节后“开门红”概率较大；日线上，节后冲高后或将很快出现一定程度回落整理；周线上本轮反弹走势良性，各类中线技术指标相对健康，尚无见顶迹象。配置上，建议前期完成“集结号”和“逢低配置”之后的中线仓位继续持仓待涨；考虑节后短线有冲高回落可能，建议短线勿要追涨，待回落下跌后逢低配置。
 
 摘要：
 
 上周（2023-01-16 至2023-01-20）行情概况：（1）主要指数：大盘搭台小盘唱戏，“春季攻势”表现凌厉。随着周初上证50、沪深300、券商和白酒指数的突破，后半周成长指数表现优异，科创50 指数涨5.6%，中证500、中证1000、国证2000 和创业板指均录得3 至4%涨幅。（2）板块观察：多数板块上涨，计算机、电子板块涨幅居前。一级行业中，计算机上涨7.7%，电子、有色、国防军工上涨超5%。概念板块上， 操作系统、国产电脑、汽车芯片、网络安全、MCU 芯片等指数均大涨8%。（3）市场情绪：日均成交金额7400 亿，股指期货维持升水。截至周五，IF、IH 和IC 主力合约分别升水0.26%、0.13%和0.4%。（4）资金流向：融资买入占比有所上升，北向净流入485亿。其中，电力新能源、电子、非银、食品饮料、有色分别净流入68、64、53、48、37 亿元。（5）量化“黑科技”模型：各指数估值继续处于合理区域。当前市场下跌能量正常。
 
 上周行情归因：（1）计算机板块迎多项政策利好，年初以来涨幅居前。（2）证券经纪业务新规发布，叠加估值修复和业绩预期改善，券商大涨。（3）本轮疫情感染高峰已过，疫情走势趋稳向好、处于较低流行水平。
 
 下周行情展望：春节前最后一周，券商指数大涨5.4%，带动上证突破3250 点，表明当前市场处于一种相对强势的状态。从风格来看，呈现出明显的“大盘搭台，小盘唱戏”特征。随着反弹逐渐进入高潮，“春季攻势”表现凌厉，板块的良性轮动、市场的赚钱效应都逐步显现。虽然当前市场仍以价值股的反击为主导，但是有望出现一定的风格扩散。展望后市，考虑到外围偏暖，加之节前表现整体强势，因此预计节后“开门红”概率较大。但是需要注意的是本轮日线反弹速度较快，部分指数已经在分时上出现背离运行迹象，因此预计在节后冲高之余，或将很快出现一定程度回落整理。而从周线视角来看，本轮反弹走势良性，各类中线技术指标相对健康，目前尚无见顶迹象。配置方面，目前市场走势健康，“春季攻势”正酣，建议前期完成“集结号”和“逢低配置”之后的中线仓位继续持仓待涨；同时，考虑到节后短线有冲高回落可能，建议短线勿要追涨，待回落下跌时逢低配置。
 
 风险提示：疫情反复；俄乌局势发展超预期；宏观政策趋松不及预期；量化模型基于历史数据构建，而历史规律存在失效风险。

摘要：A股市场运行周报第63期：“春季攻势”正酣 中线持仓待涨 短线逢低配置
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涉房企业再融资政策放宽，公司拟定增募资150亿元。2022年10月，证监会在确保股市融资不投向房地产业务的前提下，允许存在少量涉房业务但不以房地产为主业的企业在A股市场融资。因此，随着公司再融资渠道的拓宽和业务资金需求的加大，公司披露了定增预案，计划募集资金150亿元，分别向光储项目、零碳大数据中心、光伏一体化、空气储能、风电建设五大项目分别募资30 亿元、15亿元、30亿元、5亿元、25亿元，剩余45亿元用于补充流动资金，这次定增募资在兼顾传统火电、风电发展的同时，也为未来新能源高速运营提供有力支撑。
 
  同时，截至2022年9月，公司资产负债率为75.04%，定增有益于优化公司资本结构，预计资产负债率有望降低0.5-1.5个百分点。
 
  新能源及综合智慧能源业务驱动2022 年订单增长。公司作为传统能源电力建设的主力军和新能源行业发展的先行者，水电工程市场份额超过30%，其中大型水电工程市场份额超过50%，核电勘察设计和工程建设市场份额分别超过90%和66%，多项传统和新能源技术处于行业领先地位。2022年，公司新能源及综合智慧能源新签合同额达到3550亿元，占工程建设业务的35.82%，占全部合同金额的33.84%，较2021 年同比增长83.90%。目前，公司新能源及综合智慧能源业务已超过传统能源业务，成为订单增长的主支点。今年基建仍有望成为主要发力点，我们预计投资增速有望达到5%-8%，叠加国家大力支持新能源产业发展，预计今年新能源相关订单有望维持高增态势。
 
  定增助力公司新能源领域发展。根据“十四五”规划，到2025 年全国风电容量将达到3万兆瓦，发电能力为6万兆瓦，储能容量达到6万兆瓦以上。中国能建在其30·60白皮书中提出了“十四五”期间新能源方面的发展目标，预计到2025年，控股新能源装机容量力争达到20GW 以上，若以2021 年完成新能源装机2.6GW 起算，则2022-2025 年复合增速需达到67%。而此次定增募资除了用在海外风电建设项目外，还有80 亿元均用于公司绿色能源、新型储能等新能源业务领域建设，定增为公司发展新能源业务提供了更多的资金支持，改善内部财务状况，拓宽外部业务市场，更有助于公司完成新能源方面的发展目标，提升自身综合竞争力。
 
  投资建议：2023年公司传统能源、新能源及综合智慧能源业务有望同时发力。定增将利于公司战略发展转型，推动新能源业务高速发展。鉴于公司在光热光伏、新型储能等绿色能源领域的项目投资，未来公司业绩、盈利有望持续增长。预计公司2022-2024 年 EPS 为0.19、0.22、0.26 元/股，对应PE 为12.6、10.8、9.2倍，维持“强烈推荐”评级。
 
  风险提示：政策支持力度不及预期、业务拓展不及预期、国际化经营风险。

摘要：中国能建(601868)：拟定增支持绿色能源业务发展 订单有望维持高增
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核心观点：
 
 开工强度超2022年同期。根据百年建筑网的调研数据，截至正月廿四，全国建筑项目开复工率为76.5%，节后首次录得同比正增长（正月初十、正月十七项目开复工率低于2022年同期）。分地区来看，华东、华中、西南、华北地区表现好于2022年同期；华南、西北、东北开复工率仍低于去年同期。
 
 本周建材成交走强，实物量边际转好。建筑项目积极开工，带动实物工作量同步转好。本周建筑钢材成交量中枢抬升，超越2022年同期，进一步印证开工正在积极转好。
 
 开工韧性复苏，但劳动力返岗仍是短板。正如我们在“会饮”系列报告中所强调的，今年开工强度有望超过2022年同期，呈现韧性复苏的特征。但从同期公布的劳务到位率数据来看，正月廿四全国劳务到位率为68.2%，弱于2022年同期。分地区来看，仅有华北、华东劳务到位率好于2022年同期。这反映出，劳动力返岗节奏偏慢仍是制约当前开工走强的掣肘。劳动力返岗意愿不仅仅收到劳动力自身务工意愿的影响，而是供需互动的结果。
 
 我们认为，开工逐周走强将带动返岗率回升，劳动力返城的持续性或强于往年，3-4月建筑业施工旺季仍然值得期待。
 
 总结与展望：春节后2周，消费复苏保持强势，生产复苏相对偏慢。就上周数据来看：1）地产销量季节性恢复，2月前12天，乘用车零售同比增速转正，线下消费环比继续走强；2）日耗同比增速续升，工业生产季节性好转；3）美元走强、大宗走弱，国内工业品价格以跌为主；4）库存去补各半，螺纹、热轧库存回补放缓。
 
 春节后，高频数据两大同步指标出现分化，沿海八省发电发电耗煤增速表现持续强于2019年以来同期，但全国整车货运流量数据相较2022年农历同期下滑15%以上。如何理解发电量数据与货运物流数据发生分歧？通过梳理高频数据，我们认为，分歧主要缘于第二产业、第三产业复苏错拍。线下消费复苏强于制造业和建筑业开工，或推升服务业用电需求，驱动发电量表现远好于货运物流。

摘要：中国经济深度报告：实体经济洞察2023年第5期：开工强度超越2022年
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关注复工节奏，期待政策加码后的春季躁动关注复工复产节奏。过去几年疫情的压制及去年4 季度以来政策的推动或可能带来节后更快的复工复产节奏。根据春运旅客发运量，以2019 年农历同期为基准，截至1 月27 号，总客运量+自驾（一车载3 人）已经恢复到了2019 年农历同期的99.7%，其中铁路发送量已经恢复到了96.4%；百度迁徙的全国迁徙规模指数也创下历史新高（或与疫情放开后集中返乡有关）。
 
 此外考虑去年年底伴随防疫政策调整及后续影响的扩散，部分物流、施工以及企业用工都受到了阶段性冲击，也导致行业需求受到阶段性压制，随着冲击逐步消化，1 季度需求也有望改善。
 
 政策加码后的春季躁动值得期待。从2022 年11 月出台金融16 条开始，后续包括地产融资“三支箭”在内政策持续出台。进入2023 年，各部门延续了此前支持地产的政策导向，且逐步从供给侧开始深入到对需求侧的支持。基本面看，往年春节过后多为行业传统的需求淡季，且处于数据的真空期，但今年情况较为特殊，持续的政策跟进，强化了行业基本面改善的预期，若叠加更早的复工复产，短期基本面与中期预期的共振或使得板块情绪得到更好的催化。
 
 本周基本面变化：玻璃春节季节性累库，节后价格开始提涨玻璃：春节期间需求基本停滞，玻璃生产企业这段时间出现季节性累库。截至1 月28 日，重点监测省份生产企业库存总量为6308 万重量箱，较1 月19 日库存增加1005 万重量箱，增幅18.95%，库存天数约32.38 天，较1 月19 日增加5.16 天。以沙河为代表看贸易商库存，截至1 月26 日，贸易商库存552 万重箱，较节前环比小幅提升22 万重箱，生产企业库存684万重箱，较节前提升144 万重箱。价格表现看，华北近日市场逐步恢复，沙河区域部分厂家提涨，市场售价普遍有所走高，幅度1-3 元/重箱；华东部分企业报价上调2 元/重量箱；华中多数厂家报价上调1-2 元/重量箱，局部市场启动；华南价格暂稳，个别原片厂月底有提价意向。
 
 水泥：节前价格保持稳定，市场已经进入收尾状态，基本只有零星发货。需求方面，水泥需求基本停滞，节前仅重点工程少量需求，但开工比例也低于往年春节。成本方面，能源成本变动较小且水泥企业停工比例较大，影响有限。依卓创资讯预计，春节后水泥需求恢复或较为缓慢，元宵节前多数工地暂不会复工，水泥价格保持平稳。
 
 2023 年有望迎来估值与业绩的双击
 
 继续看好地产链，重视板块趋势性机会。地产政策不断加码的背景下，位于地产产业链的传统建材有望在2023 年一扫阴霾，迎来估值与业绩双击。其中家装建材板块成长性更强，各个细分行业龙头α将更为凸显；考虑到当前持续的政策催化以及后续保交付等带来的基本面改善的契机，我们建议积极配置家装建材，继续推荐坚朗五金、三棵树、伟星新材、东方雨虹、北新建材等一线标的，以及科顺股份、中国联塑、志特新材、蒙娜丽莎、兔宝宝等较大弹性的二线标的。此外，玻璃同时受益于竣工修复与冷修带来的供给出清，2023 年有望显现出向上弹性，继续推荐旗滨集团、信义玻璃、南玻A 以及钙钛矿产业链的TCO 玻璃龙头。
 
 新材料长期成长方向不变。2023 年建材新材料机会主要在纤维材料和光伏材料，其中小丝束碳纤维十四五期间供需偏紧，仍存在供给缺口，重点推荐碳纤维龙头中复神鹰。此外，中材科技、中国巨石、碳碳复材龙头等也将受益各自赛道的需求向上。
 
 风险提示
 
 1、地产需求修复低于预期；
 
 2、原材料价格大幅上涨。

摘要：建材行业周专题2023W4：关注节后复工节奏 期待政策加码后的春季躁动
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事件描述
 
  1 月29 日晚间，公司发布2022 年业绩预告，2022 年公司预计实现归母净利润19.30 亿元-20.30 亿元，同比增长53.21%-61.15%，实现扣非归母净利润18.00-19.00 亿元，同比增长45.69%-53.78%。
 
  2022 年业绩基本符合预期，看好公司LiPF6 长期市占率提升的逻辑2022 年，公司预计实现归母净利润19.30 亿元-20.30 亿元，同比增长53.21%-61.15%，实现扣非归母净利润18.00-19.00 亿元，同比增长45.69%-53.78%，全年盈利增速较快。一方面，受益于全球新能源汽车及电子化学品行业需求持续增长，公司紧抓发展机遇，不断扩大新材料产品的产能投放，销量同比大幅增长。另一方面，公司积极应对国内疫情及原材料价格持续上涨带来的不利影响，凭借技术创新和成本管控优势，整体盈利能力进一步提升。单季度来看，2022 年第四季度，公司预计实现归母净利润2.01-3.01 亿元，同比降低42.45-61.57%，环比降低7.67-38.34%；实现扣非归母净利润1.96-2.96 亿元，同比降低42.86-62.16%，环比降低11.31%-环比增长33.94%。公司四季度归母净利润环比降低，一方面是原材料碳酸锂涨价压缩了利润，另一方面是由于六氟磷酸锂行业整体竞争格局激烈导致了产品价格的下降。我们认为，短期来看，六氟磷酸锂行业的整体盈利能力主要取决于原材料碳酸锂的价格走势；中长期来看，六氟磷酸锂行业的盈利能力将逐步分化，龙头公司凭借规模化优势、自身工艺和成本的优化有望逐步提升市占率和盈利能力，未来行业集中度或进一步提升。
 
  定增项目获批，含氟锂盐品类日益丰富，新产能释有望增厚公司利润公司定增项目主要包括年产8 万吨六氟磷酸锂、1 万吨双氟磺酰亚胺锂及1 万吨二氟磷酸锂，项目计划分三期建设，其中一期项目将新增2.5万吨六氟磷酸锂、0.3 万吨双氟磺酰亚胺锂和0.3 万吨二氟磷酸锂，有望于2023 年建成投产。本项目六氟磷酸锂生产线采用自主研发的“氟化氢-碳酸锂-三氯化磷法”生产技术，双氟磺酰亚胺锂和二氟磷酸锂拟采用自主研发的制备工艺并将科技成果转化为生产技术，满足市场单体比能量超过400 瓦时/公斤锂离子电池所需的匹配材料需求。目前，公司定增项目已经审批通过，新产能的逐步建成投产有望增厚公司利润，含氟锂盐品类的日益丰富也将增强公司产品的市场竞争力。
 
  参与投资设立新材料基金，依托产业资源稳固行业领先地位根据公司2022.12.14 公告，公司拟出资6 亿元参与投资由天津金梧桐投资管理合伙企业、国家制造业转型升级基金股份有限公司、南宁产业高质量发展一期母基金合伙企业（有限合伙）、枣阳汉江光武新动能产业基金合伙企业（有限合伙）作为有限合伙人的梧桐树（南宁）氟基新 材料转型升级基金合伙企业（有限合伙），其中公司股权占比30%。公司通过参与投资基金，依托投资基金普通合伙人的专业投资能力和经验，将有效降低公司投资风险，助力公司实现外延式扩张，积极把握行业发展中的良好机会，进一步拓宽公司的投资渠道，增加投资收益，提升公司综合竞争能力及未来持续盈利能力。
 
  投资建议
 
  考虑到公司各类电解质锂盐和湿电子化学品的快速放量，预计公司2022年-2024 年分别实现营业收入145.94、239.00、315.06 亿元，实现归母净利润19.52、29.86、37.67 亿元，对应PE 分别为14、9、7 倍。
 
  维持公司“买入”评级.
 
  风险提示
 
  （1）原材料价格上涨带来成本的升高；
 
  （2）客户验证进度不及预期；
 
  （3）产能释放进度不及预期；
 
  （4）下游需求不及预期。

摘要：多氟多(002407)：2022年业绩符合预期 新项目投产稳固公司利润
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事件：
 
  移远通信发布业绩预告，预计2022 年年度归属于上市公司股东的净利润为60,000.00 万元左右，实现扣非净利润为47,000.00 万元左右。
 
  我们的点评如下：
 
  1、业绩符合我们预期
 
  公司预计实现归母净利润6 亿元左右，同比增长约67.57%，预计实现扣非净利润4.7 亿元，同比增长约40.15%。其中Q4 单季度实现归母净利润1.64亿元左右，环比维持增长态势，业绩基本符合我们此前预期。
 
  2、期待疫情缓解IoT 需求复苏，盈利水平明显提升公司在模组行业持续完善布局，发力车载/5G 模组等细分方向，模组业务维持较快增长，除模组业务稳步增长外，公司新业务也在持续快速扩大，并与模组业务相得益彰，使公司的综合能力得以提升，因此整体业务收入进一步增长。公司在车载模组、5G 模组、智能模组等业务量持续增长，车载模组产品矩阵持续丰富，先发优势助力高速增长，需求回暖下未来可期。同时公司新业务如车载天线、ODM 业务等取得突破性进展，公司以模组为入口，在物联网行业持续深入布局，新业务注入增长新动力。
 
  公司预计2022 年度可实现营业收入为142.00 亿元左右，同比增长约26.09%，对应净利率约4.23%（21 年为3.18%），呈现盈利能力提升的态势。
 
  我们认为，随着海内外疫情缓解，经济逐步的复苏，IOT 领域需求有望逐步复苏回暖，赋能公司业务继续维持高增，此外随着原材料压力缓解以及自身规模效应打造，盈利能力有望延续提升。
 
  3、持续丰富业务布局，市场份额稳步提升模组龙头强者恒强物联网行业短期受疫情影响需求增长有所放缓。全球物联网模组市场增速受疫情影响有所放缓，其中 22Q1 全球蜂窝物联网模块出货量同比增长35%，最大的物联网模块市场中国的需求环比下降了 11%。2022 年二季度全球蜂窝物联网模组出货量同比增长 20%，疫情下物联网模组需求增长呈现放缓趋势。
 
  长期看，万物互联趋势不变。根据 IoTAnalytics 统计 2019 年物联网连接数已持平非物联网连接量，预计 2019-2025 年物联网连接量以 21%的复合增长率快速上量。
 
  展望未来，公司物联网份额有望持续快速提升，收入高增长趋势下期待规模效应持续显现：1）过去几年公司持续深耕蜂窝物联网模组行业，全球市场份额领先，22Q1 继续蝉联全球蜂窝物联网模组出货量份额桂冠，达到38%，规模效应+先发优势下有望实现强者恒强；2）公司持续丰富产品组合，不断拓展 5G 产品线，加速 5G 在物联网应用的快速发展，并推出5G+AI 模组紧跟市场趋势。公司在车载领域不断推出车规级模组、智能座舱模组、高精定位模组等，巩固车载领域领先竞争力。此外，公司积极开展 ODM 业务，已为 PDA、POS 支付、共享出行等行业的头部客户提供了PCBA 解决方案，提高模组行业头部客户粘性。3）公司重研发，强销售，同时积极推动全球化战略，海外业务快速增长，销售渠道遍布全球多个国家和地区，增长动力强劲！
 
  盈利预测与投资建议
 
  维持公司22-24 年归母净利润预测为6.1 亿、9.2 亿元和12.5 亿元，对应22/23 年PE 为35x/23x，维持“增持”评级。
 
  风险提示：行业竞争激烈影响盈利能力、客户开拓不及预期、技术更新迭代、下游需求增速放缓的风险、预告数据仅为初步核算数据，具体财务数据以公司正式披露的 2022 年年度报告为准

摘要：移远通信(603236)：业绩维持高增 期待疫情缓解后IOT需求复苏！
请总结该港股公司简评的主要内容

投资要点
 
  公司公告：蔚来1 月共交付新车8506 辆，同环比分别-11.87%/-46.22%。
 
  截至2023 年1 月31 日，蔚来新车已累计交付298,062 台。
 
  交付数据符合我们预期，二代平台车型贡献核心占比。受国补退出、特斯拉降价、春节假期等多重因素影响，蔚来本月交付数据有所下滑，但整体交付水平符合我们预期。1）细分车型来看， SUV 车型1 月交付量为2,190 辆，同环比分别为-77.31%/-67.99%；轿车1 月交付量为8,973辆，环比-29.61%。2）二代平台车型占比维持高位。第二代技术平台ET7、ES7 和ET5 三款车型交付量占当月总交付数的85.6%，交付量占比较12月增加2.6pct，一、二代平台车型市场切换持续验证。3）销售&补能体系建设持续推进。销售网络方面，1 月新增2 家蔚来中心+3 家蔚来空间+6 家蔚来服务中心+2 家蔚来交付中心，全国累计布局99 家蔚来中心+299 家蔚来空间+252 家蔚来服务中心+50 家蔚来交付中心。补能体系方面，1 月新增8 座换电站（其中2 座为高速公路换电站）+18 座超充站+20 座目的地充电站，接入863 根第三方充电桩，全国累计布局1,313座换电站（其中348 座为高速公路换电站）+1,241 座超充站+1,078 座目的地充电站。销售网络和补能体系建设开启布局新程，助力蔚来销量表现。
 
  2023 年蔚来产品周期强势，销量有望持续突破。蔚来2023 年将发布两款全新车型（EC7 将于5 月开启交付）+ES8/ES6/EC6 车型换代，共计八款NT2 平台新车在售，新品周期强势。蔚来在核心技术方面全面布局，同时利用圈层营销构筑壁垒，持续推进换电网络铺设提高补能体验。
 
  我们预计将迎来进一步销量放量。
 
  盈利预测与投资评级：我们维持公司2022-2024 年业绩预测，营收分别为506.96/983.36/1544.04 亿元，归属于普通股股东净利润为-118.40/-79.28/2.53 亿元。维持“买入”评级。
 
  风险提示：芯片/电池等供应链不稳定；软件OTA 升级政策加严等。

摘要：蔚来-SW(09866.HK)：1月交付环比-46% 换电网络持续铺设