weaverbirdllm/fin_report_summarization_cn huggingface dataset:
请总结该港股公司定期报告评述的主要内容

事件概述
 
 公司发布四季度业绩报告。4Q22 公司实现营业收入1449.54 亿元，同比+0.55%；Non-IFRS 净利润为297.11亿元，同比+19.42%；2022 年公司实现营业收入5546 亿元，同比-0.99%；Non-IFRS 净利润为1156.49 亿元，同比-6.57%。
 
 业绩符合预期，持续降本增效，社交广告同比高增
 
 4Q22 公司实现营业收入1449.54 亿元，同比+0.55%。其中1）4Q22 公司实现游戏收入418 亿元，同比-2.34%，占总收入比29%，我们判断产品前期上线节奏受版号政策抑制，但海外及端游收入的增长抵消了行业逆风对国内手游流水的负面影响；2）社交网络收入为286 亿元，同比-1.72%，传统音乐直播、游戏直播收入下滑，但部分被视频号直播打赏及腾讯音乐会员收入增长抵消；3）广告收入为246.60 亿元，同比+14.70%，其中社交广告收入同比+17%至214 亿元，引流至视频号及小程序的广告已占微信广告收入的三分之一； 4）FBS 收入为472.44 亿元，同比-1.49%，主要系四季度线下支付频率受疫情影响而降低。
 
 降本增效策略下成本控制有力，Non-IFRS 净利润+19.42%至297.11 亿元。云业务减亏收效显著，FBS 业务毛利同比+7pct 至33%；销售费用同比-47.36%至61.15 亿元，销售费用率同比-3.84pct 至4.22%，营销开支控制有效。
 
 我们认为一季度业绩修复在望，重点关注新游储备及视频号
 
 1）版号放开驱动游戏业务修复，公司储备管线中重点关注《DNF》手游：2023 进口版号及三月版号审批名单中多次出现日韩IP 及二次元题材，进一步验证游戏行业产品供给改善趋势。公司储备中重点关注《DNF》手游，我们判断随着日韩IP 解禁、端游改名并下架个别素材，手游有望实现版号变更，目前《DNF》手游已在韩国取得较好成绩，我们将其视作本年增量流水的重要驱动。
 
 2） 广告业务供需两端均有显著回暖，重点关注视频号及微信小游戏带来的增量：视频号已成为微信生态下原生内容组件，相比抖快等短视频头部平台，具备社交流量、差异化内容及变现内循环优势，四季度以来广告库存快速打开，我们看好消费复苏逻辑下快消品及高端消费的广告投放需求回升，信息流广告收入有望保持强劲增长；我们判断2022 年起微信小游戏逐步成为重要营销渠道，游戏行业整体供给回升会进一步驱动买量需求增长。预计广告收益将随微信生态完善加速兑现。
 
 场景及技术积累兼具，AI 有望成为增长新乘数1）公司坐拥海量用户及社交数据资源，具备独立开发类ChatGPT 应用的能力，相关技术已经应用于广告业务。公司广告多媒体AI 团队独立研发的“混元”AI 大模型覆盖计算机视觉、自然语言处理、多模态内容理解、文案生成、文生视频等多个方向，已被广泛应用到广告创作、广告检索、广告推荐等腾讯业务场景中。
 
 2）内容赛道上下游全布局，直接受益于AI 赋能。①文娱内容：随着2022 年以来降本增效策略持续推行，PCG 内容部门成为成本优化的第一线，我们判断“混元”AI 大模型的广泛应用能够与公司的运营策略共振，进一步为内容业务去肥增瘦；②游戏：Gcloud 团队的自动蒙皮、自动2UV、一站式全流程工具管线Superman 等AI 相关游戏服务已落地。
 
 3）公司FBS 业务线拥有多个SaaS 服务软件，我们判断腾讯会议、腾讯文档、企业微信等可对标微软Teams 及Office，具备嵌入 AI 机器人等附加服务的条件，SaaS 业务变现有望进一步加快。
 
 投资建议
 
 我们持续关注公司在AI 大模型领域的动向，判断社交、娱乐将成为率先落地的场景，研发投入可控，更新2023-2025 年营收预测至6216/6659/6958 亿元（此前预测2023/2024 年为6479/7033 亿元），调整归母净利润预测至1572/1831/1964 亿元（此前预测2023/2024 年为1656/1957亿元），对应EPS 至16/19/21 元（此前预测2023/2024 年为17/20 元），参考2023 年3 月23 日375.6 港元/股收盘价，人民币港元汇率为1.15，PE 分别为26/22/21 倍，维持“买入”评级。
 
 风险提示
 
 新游上线节奏不及预期风险；新游流水不及预期风险；直播行业监管风险。

摘要：腾讯控股(0700.HK)：社交广告收入强劲增长 AI有望成为增长新乘数
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新房二手房成交创年内新高，多地公积金政策放松。本周30 大中城市商品房成交面积为379.82 万平，分别环比/同比提高10.63%/40.45%，12 大中城市二手房成交面积251.7 万平， 分别环比/ 同比提高10.52%/112.27%，均创年内新高。同时，近期多地出台公积金购房新政，包括深圳、哈尔滨、南通、连云港、株洲等地，不同程度提高公积金最高贷款额度。随着政策持续积累，房地产市场景气度已出现一定程度边际改善，市场信心有望逐步修复，建议继续积极关注未来市场运行情况。
 
  基础设施REITs 扩容，助力盘活存量资产。本周证监会和发改委分别发布《关于进一步推进基础设施领域REITs 常态化发行相关工作的通知》和《关于规范高效做好基础设施领域REITs 项目申报推荐工作通知》，要求研究支持增强消费能力、改善消费条件、创新消费场景的消费基础设施发行基础设施REITs。上交所提出要尽快推动REITs 覆盖新基建、水利等基建领域，加快打造REITs 市场保障性租赁住房板块。总体来看有助于盘活存量资产，一定程度缓解地方政府债务压力和地产资金压力。
 
  地产链头部企业仍是配置重点，关注需求释放和降库节奏。当前子行业跟踪及投资建议如下：
 
  水泥：国内水泥市场需求阶段性减弱，主要由于华东、华中地区受降雨天气影响；随着企业生产线全面复产，供给压力有所增加，价格短期震荡调整。
 
  本周全国P.O42.5 高标水泥平均价438.3 元/吨，环比下跌0.04%，全国水泥库容比为60.3%，环比上升1.6pct，同比下降1.2pct。推荐关注海螺水泥、华新水泥、上峰水泥、万年青、塔牌集团、冀东水泥、天山股份。
 
  玻璃：①浮法玻璃：市场交投仍保持在相对较好水平，库存连续三周下降，推动价格小涨。本周国内主流均价1779.61 元/吨，环比上涨1.15%，重点省份生产企业库存4310 万重箱，环比减少5.52%，短期加工厂仍有一定刚需补货需求，价格具备支撑；中长期玻璃行业科技升级依旧是看点，推荐旗滨集团、南玻A。②光伏玻璃：终端电站项目陆续启动，组件厂家部分刚需补入，加之适量备货，玻璃成交情况较前期升温。本周3.2mm 原片主流价格17.5元/平米，3.2mm 镀膜主流价格为25.47 元/平米，均环比持平，库存天数25.12天，环比减少4.31%，预计随着市场缓慢升温，价格或继续维稳。
 
  玻纤：无碱池窑粗纱市场价格延续稳定走势，部分厂成交价格亦有下滑但降幅有限，但整体市场需求恢复仍相对较慢，中下游仍按需少量采购为主；电子纱多数池窑厂出货仍显一般，多数厂电子纱及电子布报价暂稳，厂家存一定挺价心态。中长期来看，在双碳目标背景以及大数据时代背景下，细分市场风电、汽车、电子等领域需求有望持续增长，玻纤有望迎来更大市场空间，看好玻纤需求中长期成长性，推荐中国巨石，中材科技；其他建材：近期地产高频数据新房二手房销售数据明显回升，同时保交楼效果正逐步显现，预计后续复苏有望逐步由二手房向新房市场扩散延伸，带动地产链进入修复区间。当前地产链头部企业仍是板块配置重点，推荐东方雨虹、科顺股份、三棵树、坚朗五金、伟星新材、兔宝宝、铝模板行业。
 
  风险提示：基建地产运行低于预期；供给增加超预期；成本上涨超预期

摘要：非金属建材周报(23年第12周)：玻璃库存显著下行 地产高频数据持续改善
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行情回顾。1 月份连粕随外盘高位盘整，M2305 合约在3750-3950 元/吨区间震荡运行。盘面主要驱动来自于阿根廷产区天气以及美国大豆出口情况。
 
  基本面分析。南美大豆方面，22/23 年度巴西大豆即将迎来历史新高产量，但受降雨影响，目前收割进度偏慢于往年同期。阿根廷1 月下旬迎来有利降雨后，进入2 月降雨量再次下降，预计22/23 年度阿根廷大豆产量在3800-4000 万吨左右。巴西丰产被阿根廷减产部分抵消，南美大豆整体丰产程度可能不及预期。下周继续关注阿根廷产区天气，以及USDA2 月份供需报告指引。
 
  国内供给方面，去年全年累计进口大豆9108 万吨，同比降幅缩至5.6%。
 
  Mysteel 预计，今年2-4 月大豆进口到港量分别为702 万吨、650 万吨以及960万吨，一季度整体到港量不多，4 月份开始到港量增加。需求方面，近期猪价快速回落至成本区间以下，养殖出栏增加，但年后下游补库，上周豆粕成交量尚可，豆粕累库缓慢，库存目前依旧处于历史同期偏低水平。
 
  后市展望。目前阿根廷减产的利多已基本在盘面提现，巴西丰产以及即将到来的收割压力使盘面向上承压。但目前库存依旧低位，一季度大豆到港量不多，现货仍在4600 元/吨高位，高基差下盘面下方空间有限。短期盘面或延续高位震荡，关注2月USDA 供需报告指引。

摘要：国都期货豆类期货月报：短期盘面或延续高位震荡 关注USDA2月份报告指引
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事件：美团发布2022Q4 及2022 年度业绩公告。2022Q4，公司实现营业收入601.3 亿元（yoy+21.4%），净亏损10.8 亿元，经调整净利润8.3 亿元；2022 年，公司实现营业收入2199.5 亿元（yoy+22.8%），净亏损66.9 亿元，经调整净利润28.3 亿元。
 
  点评：
 
  外卖与闪购业务发展良好，新业务向高质量高效率转变。2022 年，公司实现收入2199.5 亿元，同比增长22.8%，其中：
 
  核心本地商业收入1607.6 亿元，同比增长17.6%。根据变现模式拆分，配送服务700.6 亿元，同比增长22.7%；佣金551.4 亿元，同比增长14.9%；在线营销服务306.8 亿元，同比增长5.9%；其他服务及销售48.7 亿元，同比增长89.5%。2022 年公司外卖业务保持较快及高质量增长，单日订单量峰值突破6000 万单；闪购业务处于早期快速发展阶段。2022 年美团闪购的年度交易用户及年度活跃商家均同比增长近30%，12 月单日订单量峰值突破1100 万；到店、酒店及旅游业务受疫情影响，增速平稳。
 
  新业务收入592.0 亿元，同比增长39.3%。根据变现模式拆分，佣金13.7 亿元，同比减少17.5%；在线营销服务0.9 亿元，同比减少14.5%；其他服务及销售577.4 亿元，同比增长41.8%。
 
  2022 年美团优选将品牌定位升级为‘明日达超市’，并强化次日达物流网络，聚焦高质量增长并提高效率；受疫情影响，美团买菜2022 年四季度增长强劲，经营效率有所提高。
 
  2022年，公司主营成本1582.0亿元，毛利率28.1%，同比提升4.4个百分点；经营利润-58.2亿元（去年亏损231.3亿元），亏损率2.6%（去年亏损率12.9%）。其中核心本地商业经营利润295.0亿元，经营利润率18.4%，同比增加4.6个百分点；新业务经营利润-283.8亿元（去年亏损359.2亿元），经营亏损率47.9%（去年亏损率84.5%）。整体利润率改善主要源于餐饮外卖、闪购、美团优选、美团买菜等业务毛利率提升。
 
  降本增效，销售费率显著下降。销售费用397.5亿元，销售费用率18.1%，同比下降4.6个百分点；研发费用207.4亿元，研发费率9.4%，同比提升0.1个百分点；管理费用97.7亿元，管理费率4.4%，同比下降0.4个百分点。其中销售费率下降主要源于公司减少推广及广告开支；研发费用率与管理费用率相对稳定。
 
  国内消费市场复苏，2023年核心本地商业有望加速增长。2022年，公司即时配送交易176.70亿笔，同比增长14.0%；交易用户数6.78亿人，同比下降1.8%；每位交易用户平均每年交易40.8笔，同比增长14.1%；活跃商家数量930万，同比增长5.3%。我们认为，2022年国内疫情反复，稳定增长的即时配送交易数以及活跃商家数，显示公司在本地生活领域依旧保持领先优势。展望2023年，国内消费市场复苏，以及公司将产品覆盖范围进一步从餐饮品类扩展到非餐饮品类，将驱动交易用户数、人均交易笔数、在线营销活跃商家增加，实现配送服务收入、 佣金收入、在线营销服务收入加速增长。
 
  盈利预测与评级： 2022 年国内社会消费品零售总额达到44 万亿元，公司在本地生活领域成长空间巨大。我们预计2023-2025 年公司营业收入2885 亿元，3569 亿元和4426 亿元；调整后净利润分别为158.7亿元，225.9 亿元和305.2 亿元，EPS 分别为0.46 元，2.58 元以及3.67 元，对应现有股价PE 分别为250X，45X和31X，维持“强烈推荐”评级。
 
  风险提示：（1）骑手成本上升；（2）市场竞争加剧。

摘要：美团-W(3690.HK)：外卖与闪购发展良好 核心本地商业有望加速增长
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事件概述：2023 年3 月28 日公司发布公告，公司收到中国四维通知，截至首个公开征集截止时间，共有1 家意向受让方北京屹唐新程科技合伙企业（有限合伙）向中国四维提交了申请材料，并足额缴纳了报名保证金。
 
 股权变动事宜积极推进，亦庄国投若入股则有望发挥产业资本协同效应。根据公司公告，北京屹唐新程科技合伙企业成立于2022 年10 月，其合伙人包括北京屹唐敦胜科技合伙企业以及北京亦庄国际新兴产业投资中心。中国四维将尽快组织评审委员会对意向受让方进行评审，以确定意向受让方是否符合受让条件。根据wind 信息，北京亦庄国际投资发展有限公司持有北京亦庄国际新兴产业投资中心（有限合伙）（以下简称“亦庄国投”）100%股权。同时，此次转让价格不低于14.08 元/股，公司截至3 月28 日收盘价为13.87 元，目前转让价格相较今日收盘价处于溢价状态。
 
 根据亦庄国投官网，亦庄国投重点聚焦新一代信息技术、新能源智能汽车、机器人和智能制造等经开区主导产业，在产业投资方面，重点支持北汽股份等企业发展，同时积极参与耐世特汽车等海外并购。可以看到，亦庄国投的重点投资方向之一就是智能汽车，未来如果达成合作，将有利于公司长期发展。
 
 地图是GPT 连通真实与数字世界的入口与最佳场景。1）百度地图宣布将全面融合文心一言，AI 与智能驾驶开始深度融合。百度地图宣布全面融合文心一言，发布交通大模型，升级为具备自学习、自进化能力的“下一代 AI 导航”，与地图用户共同开启智慧出行时代。2）华为大模型持续迭代，与华为花瓣地图深度合作的四维图新有望成为最佳受益者之一。3 月23 日举行的华为春季旗舰新品发布会上华为带来全新智慧搜图功能，基于多模态大模型技术，在手机端侧对模型进行小型化处理，在业界率先实现了首创的、精准的自然语言手机图库搜索体验。华为具备卓越的大模型技术，华为云盘古NLP 大模型是业界首个2000亿参数中文预训练模型，可以赋能千行百业，应用于各种场景。四维图新与华为花瓣地图深度合作，有望受益于大趋势。与此同时，类ChatGPT 技术也已经以车载智能多轮语音对话、情感交互、智能推荐的形式，进入公司智舱业务，面向日系等头部车厂高端车型提供。
 
 投资建议：公司高精度地图、合规、自动驾驶等业务处于发展关键阶段，此次订单落地更加凸显公司自身实力，看好公司长期发展前景。预计公司2022-2024 年归母净利润分别为-3.26/1.27/2.79 亿元，2023/2024 年对应PE 分别为259X、118X，公司在自动驾驶领域具有重要卡位优势，重要订单持续落地，短期波动不改长期预期，维持“推荐”评级
 
 风险提示：股权变动存在不确定性；新技术研发进程不达预期。

摘要：四维图新(002405)：大股东变更积极推进 自动驾驶龙头AI时代再起航
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2022 业绩基本符合市场预期
 
 贝泰妮公布2022 业绩：收入50.14 亿元，同比+24.6%；归母净利润10.51亿元，同比+21.8%，基本符合市场预期；扣非归母净利润9.51 亿元，同比+17.0%，其中非经常性收益主要来自政府补助、委托理财收益。分季度，Q1-Q4 收入同比分别+59.3%/+37.3%/+20.7%/+10.9%，归母净利润同比分别+85.7%/+33.6%/+35.5%/+5.2%，Q4 增速有所放缓或因疫情扰动、团队调整等因素。现阶段，上述负面因素正逐步消除，同时公司股权激励落地，绑定核心骨干、彰显经营信心，关注公司业绩逐季改善趋势。
 
 发展趋势
 
 1、抖音等新渠道快速起量，子品牌培育稳步推进。①分品牌：主品牌深耕敏感肌领域，逐步进行功效扩圈及品类创新，“面霜乳液+防晒”两大明星单品表现稳定，冻干面膜保持强劲增长，印证产品持续生命力；此外，赋活、蓝铜胜肽、特护等精华势头较好。2022 年“双11”薇诺娜位列天猫美妆类目TOP6，是唯一连续5 年上榜TOP10 的国货品牌，品牌价值突出。同时，小品牌稳步培育，薇诺娜宝贝收入1 亿元，获得天猫“双11”婴童护肤类目TOP4，其明星单品舒润霜、防晒乳位列相关类目TOP1；AOXMED 相继推出“专妍”、“美妍”、“萃妍”三个系列，建立涵盖水、乳、精华及功能性食品的产品矩阵雏形。②分渠道：线上自营渠道收入同比+24.66%，抖音渠道收入同比增长86%表现亮眼，抖音占线上比重提升至11%，多元渠道布局进一步优化；线下收入同比+37%，OTC 网点数量持续扩充。
 
 2、加码多领域研发，蓄力中长期成长。2022 毛利率同比-0.8ppt 至75.2%，基本保持平稳。费用端来看，销售费率同比-0.9ppt 至40.8%，营销效率及精细化运营能力有所提升；管理费率同比+0.7ppt；研发费率同比+2.3ppt 至5.1%，公司加大功效性护肤品基础及新原料研发，布局功能性食品研发，并开展注射填充类医疗器械的研发、生产转化和注册申报工作，赋能中长期成长。最终净利率同比-0.5ppt 至21%，盈利能力较平稳。
 
 3、股权激励落地彰显信心，关注公司经营逐季改善趋势。公司发布股权激励计划，向公司高管及核心骨干共298 人授予635.4 万股，考核目标为2023-2025 收入、净利润（剔除股权激励费用影响）均同步增长28%/26%/24%；展望2023 年，主品牌薇诺娜在产品端聚焦及升级特护霜、舒敏精华、防晒、冻干面膜等强势单品，渠道端优化电商，继续拓展线下网络；第二梯队品牌Baby、AOXMED 稳步培育，此外已推出基于医研结合+AI 的专业祛痘品牌贝芙汀，我们认为后续有望贡献增量。叠加基数因素，我们预计全年业绩有望前低后高，关注公司经营逐季改善趋势。
 
 盈利预测与估值
 
 考虑行业整体增速下行叠加公司短期调整蓄力长远发展，下调2023 每股盈利预测13%至3.18 元，引入2024 每股盈利预测4.01 元。当前股价对应2023 年38 倍P/E。维持跑赢行业评级，基于盈利预测调整及市场风险偏好变化，下调目标价17%至175 元，对应55 倍2023 年P/E，有45%的上浮空间。
 
 风险
 
 行业竞争持续加剧；营销成本快速增长；子品牌拓展不及预期。

摘要：贝泰妮(300957)：股权激励落地彰显成长信心 23年经营有望逐季改善
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深耕传统节能环保业务，火电灵活性改造加速公司发展。公司自成立以来始终致力于节能降耗、环保减排设备的设计、制造和销售，2018-2021 年公司营收与归母净利润CAGR 分别为-1.47%/12.94%。分业务看，2021 年公司干式除渣系统、湿式除渣系统、低温烟气余热深度回收系统和全负荷脱硝系统四项产品营收分别占比32.38%/25.25%/16.78%/19.99%，随火电灵活性改造需求增加，全负荷脱硝系统营收占比有望持续提升。
 
  火电灵活性改造需求增大，公司火电灵活性改造技术行业领先。全负荷脱硝系统是火电灵活性改造必备系统。公司是水侧全负荷脱硝龙头。新能源装机量大幅增长带来的调峰需求刺激了火电改造需求，预计“十四五”期间存量火电机组将改造200GW，21-25 年全负荷脱硝市场改造量将分别为20.0/20.0/37.5/51.5/71.0GW，以单GW 火电机组21-25 年分别需要对应0.25/0.28/0.31/0.34/0.37 亿元价值量的全负荷脱硝机组计算，预计5 年间市场空间分别为5.0/5.6/11.6/17.5/26.3 亿元，CAGR 达51.40%。
 
  传统环保节能业务龙头地位稳固，随火电站建设加快有望保持稳定增长。公司的炉渣节能环保处理系统和低温烟气余热回收系统都属于传统的节能环保业务，分别对灰渣进行处理和对烟气进行热回收，目前在两项业务的技术和产品方面公司都具有一定领先优势。预计25 年两项业务市场空间分别为10.01/25.88 亿元。
 
  投资建议：预计公司22-24 年归母净利润分别为0.58/1.01/1.66 亿元，同比+2.9%/+75.5%/+64.6%，对应EPS0.61/1.07/1.75 元。公司全负荷脱硝业务市场空间大，且公司在该板块市占率高，同时该业务具备较高的技术壁垒，公司22-24 年归母净利润CAGR 有望达69.17%，综合来看我们给予公司一定的估值溢价。我们给予公司2023 年30 倍PE 估值，对应目标价格31.98元，首次覆盖，给予“买入”评级。
 
  风险提示：火电灵活性改造需求不及预期、原材料价格波动风险等

摘要：青达环保(688501)深度报告：深耕环保行业 乘火电灵活性改造之风起航
请总结该行业板块深度研究的主要内容

投资要点：
 
  全球手持订单量维持增长。根据克拉克森数据，按照载重吨统计，2022年，全球造船完工量为8,011万载重吨，新接订单量为8,241万载重吨，与2021年相比均有所下降，而手持订单量为21,565万载重吨，与2021年相比有所增长，手持订单量创近6年新高。整体来看，全球造船企业复工复产存在一定阻力，并且新船订单市场热度有所下降，市场发展面临的不确定性因素较多。
 
  中国造船三大指标全球领先。我国造船三大指标国际市场份额继续保持世界领先，造船完工量、新接订单量、手持订单量以载重吨计分别占世界总量的47.3%、55.2%和49.0%，与2021年相比分别-1.1%、+3.2%和+0.8%个百分点。
 
  多重因素驱动船舶周期启动。碳中和驱动，2023年EEXI和CII将正式执行，老旧船舶需要加装多种装置，变相增加运营成本；中龄船舶可以通过降低主机功率和航速来维持在役时间，但是也等于变相减少市场运力；而新造符合规定的船舶可以快速向替代能源动力方向转变。这将加快新造船市场的复苏步伐，推动新船成交量进一步增加。全球产能收缩严重，未来船价有望持续上升，目前，全球活跃船厂数量仅为274家，远低于2007年巅峰时期的678家，数量下降超过50%。克拉克森估计，2022年全球造船产能相比10年前减少了40%，在中期内只有适度或微弱的产能增长。全球船厂手持订单量可以满足未来3.5年的工作量，相比2021年初的2.7年进一步提高。
 
  同时，一船难求的局面也会为船厂带来较好的议价能力。
 
  投资策略。国际航运市场逐步回暖，新一轮船舶周期已经启动，老旧能源船只退役更换以及活跃船厂减少有助于船舶价格提升，预计后续船厂利润将逐步释放。建议关注：中国船舶（600150）、中船防务（600685）、中船科技（600072）、亚星锚链（601890）。
 
  风险提示。航运景气度大幅下降；原材料价格大幅上涨的风险；全球船厂竞争加剧风险。

摘要：船舶行业深度报告：国内新船价格与产能利用维持高位 看好船舶制造行业的发展
请总结该公司公司定期报告评述的主要内容

核心观点
 
  公司2022 年实现营收328.12 亿元（同比+11.34%），归母净利润5.14 亿元（同比+333.25%）。①公司2022 年公司饲料外销量399.09万吨（同比-7.85%），全年利润近3.9 亿元，单吨净利约96 元。
 
  ②猪业务板块：公司2022 年出栏生猪97.6 万头，全年亏损约1.5亿元。③肉禽业务盈利良好：公司2022 年屠宰白羽肉鸡7.2 亿羽，分割品销售186 万吨，调理品及熟食销售2.7 万吨，全年盈利约3.5 亿元。展望2023 年，公司设定饲料销量增幅15%以上、生猪出栏120 万头以及白羽鸡屠宰量超过8 亿羽目标，我们认为公司业绩有望进一步增长。
 
  事件
 
  公司披露2022 年报，实现营收328.12 亿元，同比增加11.34%；归母净利润为5.14 亿元，同比增加333.25%；拟向全体股东每10股派发现金红利1.20 元（含税）。
 
  简评
 
  1、乘行业困境反转之风，盈利水平快速修复。
 
  公司2022 年实现营收328.12 亿元（同比+11.34%），归母净利润5.14 亿元（同比+333.25%）；2022Q4 实现营收92.90 亿元（同比+20.56%），归母净利润1.64 亿元（同比+132.92%）。公司计提资产减值4178.50 万元，减少净利润3774.89 万元。
 
  利润率方面，公司2022 年销售毛利率为6.01%（同比+0.69pcts），公司销售净利率为1.64%（同比+1.56pcts）。费用方面，公司2022年销售费用为6.22 亿元（同比+9.17%）；管理费用为5.37 亿元（同比+28.45%），主要系伴随规模扩张，公司薪酬福利水平以及管理人员数量等提升；研发费用为0.90 亿元（同比-7.45%）；财务费用为1.61 亿元（同比+59.62%），主要系银行借款利息与可转换公司债券计提利息增加。
 
  2、养殖低迷致饲料销量下滑，多举措实现降本增效。
 
  公司2022 年公司饲料外销量399.09 万吨（同比-7.85%），其中猪料外销量155.81 万吨（同比-21.00%），禽料外销量150.73 万吨（同比+5.53%），反刍料外销量73.57 万吨（同比+2.62%），其他料外销量18.98 万吨（同比-11.06%）。2022Q4 公司实现饲料外销量106 万吨。下半年养殖业景气度回升带动饲料销量回暖，同时面对玉米、豆粕等主要饲料原料价格居高不下，公司从改进 饲料配方、完善采购团队、优化生产工艺及洞察市场等多方面降本提效，22Q4 单吨净利润提升至110 元左右，2022 全年公司饲料单吨净利约96 元。综合来看，公司饲料板块2022 年贡献利润约3.9 亿元。展望2023 年，公司将加快饲料业务转型升级，优化配方以扩大产品性价比优势，顺应养殖格局变化提升规模厂占比，提升全价料生产供应能力以完善产品结构并规划产能布局，有助于推动公司2023 年实现15%以上饲料销量增幅计划。
 
  3、猪业务稳健发展，肉禽业务盈利良好。
 
  公司2022 年共出栏生猪97.6 万头，其中肥猪63.7 万头、仔猪27.4 万头、种猪6.5 万头。2022Q4 出栏生猪34.6万头，其中肥猪21.7 万头、仔猪11.4 万头、种猪1.5 万头。公司2022 年生猪业务全年亏损约1.50 亿元，其中屠宰业务预计亏损0.65 亿元。截至2022 年底，公司母猪存栏增长至6.3 万头（同比增加1.3 万头），其中能繁母猪4.5 万头，后备母猪1.8 万头。展望2023 年，公司坚持“控规模、提质量”的主要发展方略，持续提升种猪生产性能，增强管理控制能力与猪场规范化管理，力争实现2023 年生猪外销出栏120 万头的经营目标。
 
  公司2022 年共屠宰白羽肉鸡7.2 亿羽，分割品销售186 万吨，调理品及熟食销售2.7 万吨。2022Q4 屠宰白羽肉鸡2 亿羽，分割品销售53 万吨，调理品及熟食销售0.38 万吨。公司2022 年肉禽业务全年盈利约3.5 亿元，以全产业链45%权益比例计算，公司全年单羽盈利约1.1 元。展望2023 年，公司将积极提高种鸡产量与质量以提高市场占有率，推进屠宰端产能建设与已投产项目效率提升，并根据屠宰产能情况稳步推进养殖扩张，力争实现2023 年公司白羽鸡屠宰量超过8 亿羽的经营目标。
 
  4、盈利预测与评级：考虑白羽鸡行业景气回升以及公司宰量增长，公司白鸡板块业务有望量利齐升；饲料板块随销量恢复增长以及成本边际改善有望呈增长态势；猪业务板块预计稳健发展；综合考虑，公司2023 年业绩预计增长显著，2024-2025 年假设产品价格相对稳定并伴随公司规模扩张，业绩有望稳健增长。预计公司2023-2025年实现营收373.32/409.71/444.57 亿元，归母净利润11.63/13.06/13.62 亿元，EPS 分别为1.26/1.42/1.48 元/股，对应PE 分别为9.28x/8.27x/7.92x，维持“买入”评级。
 
  风险提示：①原材料价格波动的风险：原材料成本占公司饲料业务成本的绝大部分，主要原材料的产量变化、进口政策等都会影响原材料价格波动，进而影响公司饲料业务盈利水平。②禽畜价格波动的风险：供给规模调整的滞后性致使畜禽价格呈现周期性波动，且我国畜禽养殖行业目前仍以散户和小型养殖场为主，其非理性行为决策进一步加剧了畜禽养殖业市场价格的周期性波动，若未来禽畜价格出现大幅下滑，公司业绩将受到不利影响。③重大疫病的风险：一旦发生畜禽疫病，一方面会导致公司产量下降，另一方面将引起市场消费心理恐慌，导致市场需求萎缩，同时饲料行业主要服务于下游养殖业，畜禽疫病也直接影响饲料业务的业绩情况，将会给公司的经营带来重大影响。④其他风险：环保政策引起的产业格局调整风险、汇率波动的风险、食品安全的风险。

摘要：禾丰股份(603609)：乘行业困境反转之风 产业链协同发展助力业绩增长
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事件概要
 
  公司公布 2022 年年度报告：实现营业收入 6.26 亿美元（yoy+27.7%），其中非细胞疗法实现营收 5.09 亿美元（yoy+19.8%），经调整净利润为 62.4 百万美元（yoy+31.4%），经调整毛利率为 52.65%；细胞疗法实现营收 1.17 亿元（yoy+70%），经调整净利润为-422.1 百万美元。22 年研发费用 3.72 亿美元，其中 85%用于细胞治疗研发；资本开支 2.18 亿美元，其中非细胞疗法占比 83%。
 
  公司现金储备充足，拥有现金及现金等价物约 10.24 亿美元，定期存款 3.11 亿美元。
 
  投资要点
 
  生命科学服务及产品：加强全球化品牌协同效应，加快全球化产能布局2022年板块营收3.61亿美元（yoy+14.2%），扣除新冠和汇率影响增速为22.6%；经调整净利润为 66.1 百万美元，毛利率 55.8%（yoy-3.2），毛利率下降主要基于海外场地运营相关的人力、管理费用及设施成本增加，运费及关税成本增加以及产品组合变化。
 
  ① 从订单增速来看，2022 年国内订单增速 28.5%，国外订单增速 19.3%。
 
  ② 从客户来看，制药/biotech 有所提升，占比 54%（yoy+4pp），非盈利机构23%，工业客户 23%，客户数为 4.9 万（yoy+6.5%）。
 
  ③ 从产能来看，22 年中国、新加坡、美国均有产能投产，共 37660 ㎡；23 年即将投产 1.99 万㎡镇江分子楼和 2760 ㎡生命科学大楼，24 年计划投产 1.9万㎡南京生命科学楼和 9482 ㎡镇江生命科学楼。随着全球化品牌协同效应加强与全球产能密集落地，有望推动业绩稳健增长。
 
  传奇生物：年底有望推进 2 线治疗，看好全球商业化空间传奇生物 2022 年销售额为 1.17 亿美元，包括里程碑付款 0.5 亿美元和销售额分成 0.67 亿美元。CARVYKTI 于 2022 年 3 月 1 日上市，2022 年全年销售额为1.34 亿美元。CARVYKTI 已获美、欧、日三地上市批准，国内上市申请已于 2022年 12 月 30 日获 NMPA 正式受理并纳入优先审评。加速推进前线治疗，针对已接受 1-3 线治疗患者的三期研究 CARTITUD-4 已达到主要终点，试验初步结果显示 Carvykti 组 患 者 的 无 进 展 生 存 期 有 显 著 的 改 善 ； 针 对 新 诊 断 患 者 的CARTITUDE-5 和 CARTITUDE-6 正在积极推进。研发管线储备丰富，LB1908（Claudin18.2，胃食管癌/胰腺癌）、LB2102（小细胞肺癌）、CAR-γδT（BCMA）等多款实体瘤管线、通用型疗法加速推进。
 
  蓬勃生物：加快拓展海外市场业务，助力 CDMO 板块稳健增长2022 年板块营收 1.25 亿美元（yoy+53.6%），经调整毛利为 42.8 百万美元（yoy+54.5%），经调整 EBITDA15.2 百万美元。22 年国外市场占比提升至 50%，23 年重点拓展海外市场布局。项目经验丰富，已覆盖质粒、慢病毒、AAV、mRNA、双抗、重组蛋白等领域，ADD 板块共承担 CMC&CMO 项目 84 个、IND 批件 23个，CGT 板块共承担 CMC 项目 60+个、IND 批件 24 个。商业化产能即将进入加速释放期，质粒/病毒/mRNA 的 49700 ㎡ cGMP/实验室产能，以及抗体16000L cGMP 产能与 16300 ㎡实验室产能，均有望于 2023 年陆续释放。随着产能加速释放以及项目经验快速积累，有望带来业绩稳健增长。
 
  百斯杰：研产销一体化发展，合成生物学业务加速发力百斯杰 2022 年营业收入 38.7 百万美元，2022H2 收入增速转正，经调整毛利 16.6百万美元（yoy+46.9%），经调整毛利率 42.9%（yoy+13.6）。公司注重早期研发至后期工业化生产，研发费用占比 12%，2022 年完成 6 个产品的菌株开发，同时不断优化产品组合，拓展家居护理和食品等应用领域。公司强化合成生物学赛道布局，聚焦食品及营养添加产品，甜味剂和血红蛋白公司预计 2024 年上市，生物活性蛋白 BSJ23B01 公司预计 2025 年上市。未来随着海外市场布局加强以及合成生物学领域持续发力，有望迎来业绩稳健增长。
 
  风险提示：海外经营风险，毛利率下降风险，新业务拓展风险，股价波动风险。

摘要：金斯瑞生物科技(01548.HK)：前瞻布局多元化业务 未来成长空间广阔
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Chatgpt 作为最火热的AI 产品，其内容生产力是惊艳的，但站在更高层面看，未来Web3.0 世界面临两个重要问题：一、数据要素市场的建立，如何解决数据确权和隐私保护？二、AIGC 是生产力机器，数据是能源资源，该如何将工业机器和能源资源有效地进行配置？Web3.0 为二者提供了高效运转的经济规则和治理规则，就像操作系统一样，为AI 生产力、数据要素提供更开放的连接交互和最高效的市场配置。
 
  数据隐私的真谛是确权和授权——即用代码合约明确数据的所有权，通过代码合约完成数据使用权的授权和支付交易。在数据领域，AI 与区块链的结合，一方面是数据层，两者可以互相渗透，完全数据确权；另一方面是从应用层面入手，两者各司其职，AI 负责自动化的业务处理和智能化的决策，区块链负责在数据层提供可信的授权。这样，数据作为重要的资源，AI 作为生产力更有的放矢。
 
  We3.0 时代将为AI、数据要素提供一套开放的经济和治理系统。AI 作为强大的生产力机器，产出能力无可厚非，但AI 输出价值的背后需要一套经济系统和治理系统作为支撑。如果将AI 比喻为工业机器，那么数据将是石油等基础资源，而光有工业机器和资源是无法运行的，将工业机器和资源整合的市场经济系统才是价值产出的灵魂；Web3.0 就是这样的经济和治理系统，为AIGC（生产力工具）、数据要素、资产和治理提供了一套开放的“操作系统”，AIGC 将在Web3.0 世界如鱼得水。
 
  Web3.0 将从数据、AI“云化”和经济价值挖掘三个维度驱动AI 和数据要素发挥更高价值。
 
  1）在AI 对数据资源的快速“消耗”背景下，如何在AI 训练演化的整个流程周期中对数据完全确权、隐私保护和费用结算？这些离不开Web3.0时代各类数据隐私保护应用的加持。
 
  2）如何将AI 强大的生产力机器打造成有组织、有智慧的生态系统，还需要机器智慧之外的使得AI、数据要素这些重要资源实现更有效的“配置”。
 
  这就像是把AI 的能力“云化”：一方面是AI 生产力的获取分散化、去中心化，可以将多方的资源连接在一起；另一方面这种“云化”是将更多分散的AI 工具、资源、知识在一个平台/市场上解决付费和经济生态的问题。
 
  3）DeFi 和DAO 作为经济系统和治理系统，是Web3.0 时代最具特色的存在。AI 生产力和数据资源需要经济系统提高配置效率，亦需要治理系统的监管。AI 作为生产力工具，需要一套经济/金融系统来解放其价值潜力：
 
  DeFi 提供了一种解决方案。Web3.0 时代，不仅要解决数据要素市场的问题，AI 算法本身的经济规则也应该有更开放的解决方案——利用更开放、更广泛的智慧和资金支持AI 算法的演进。
 
  投资建议：OpenAI 的异军突起、AIGC 的快速迭代让数据安全、伦理、隐私等问题更加突出。在数据要素+AI 的趋势下，如何在安全、高效之间取得平衡将成为热点。二级市场，我们聚焦：1）三大运营商，中国电信、中国移动、中国联通；2）可视化产业链：浩瀚深度、恒为科技、中新赛克；3）内容审查与IP 保护：人民网、新华网、博汇科技；4）BOSS 产业链，东方国信、天源迪科、亚信科技。
 
  风险提示：区块链商业模式落地不及预期；监管政策的不确定性。

摘要：区块链行业专题研究：WEB3.0驱动下的AI和数据要素：开放、安全与隐私
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核心观点
 
 行情回顾：本周沪深300 指数上涨0.59%，创业板指数上涨1.23%，纺织服装行业指数下跌1.32%，表现弱于沪深300 和创业板指数，其中纺织制造板块下跌2.1%，品牌服饰板块下跌0.65%。个股方面，我们覆盖的潮宏基、歌力思和比音勒芬取得了正收益。
 
 海外要闻：（1）Lululemon 业绩超预期股价大涨。（2）迪奥美妆任命全球副总裁。
 
 行业与公司重要信息：（1）朗姿股份：公司2022 年归母净利1607.6 万元，同比减少90.7%；营业收入38.8 亿元，同比增长1.2%。（2）华熙生物：公司发布2022年年度业绩报告；公司营业收入63.6 亿元，同比增长28.5%；实现归属于上市公司股东净利润9.7 亿元，同比增长24.1%。（3）贝泰妮：公司发布2022年年度报告：
 
 营业收入为50.1 亿元，同比增长24.7%。归属于上市公司股东的净利润为10.5 亿元，同比增长21.8%。（3）3/11~3/24 消费行业投融资情况：a. Ebike 上游核心零部件品牌「Okawa 大川電機」完成1.21 亿元人民币A 轮融资；b. 数字化智能健身综合服务平台「乐途科技」完成3000 万元人民币Pre-A 轮投资；C.人工智能虚拟现实产品与内容公司「大朋VR」完成过亿元人民币新一轮融资。
 
 本周建议板块组合：珀莱雅、安踏体育、报喜鸟和潮宏基。上周组合表现：珀莱雅3%、安踏体育1%、报喜鸟0%和潮宏基10%。
 
 投资建议与投资标的
 
 本周市场在周期、TMT 等板块带领下继续反弹走势，纺织服装板块虽然行业指数出现下跌，但行业中运动服饰、中高端服饰等品牌龙头都有不错的表现，此外我们覆盖的美妆和黄金珠宝龙头也有不错的涨幅。从基本面来看，3 月预计可选消费仍能保持复苏的态势，进入二季度考虑到去年同期的低基数，终端零售同比预计将迎来相对更快的增长。今年市场呈现出典型的主题化投资风格，消费行业中，一方面受益于人工智能主题的个股，短期股价持续活跃，一方面终端消费边际改善越明显的龙头，股价的弹性也相对更大。展望全年，我们继续看好国内可选消费的复苏，以美妆、医美为代表的社交属性消费有望受益于社会活动的全面恢复，另一方面经济与居民预期收入有望得到提升，以运动服饰、中高端品牌为代表的竞争格局较好的细分行业在后期复苏中的弹性也会更大。关于行业本周策略，继续建议“中长期高景气赛道龙头+黄金珠宝龙头+细分品牌服饰”的配置（具体见以上本周投资组合）。从中长期角度，我们一方面坚定看好运动服饰和大美容（化妆品和医美）两大确定性赛道，推荐安踏体育（02020，买入）、李宁（02331，买入）、 珀莱雅（603605，买入）和巨子生物（02367，买入）、建议关注爱美客（300896，买入）、贝泰妮（300957，买入）、特步国际（01368，买入）、华熙生物（688363，增持）、牧高笛（603908，买入）；另一方面细分品牌服饰建议关注前期终端复苏明显的报喜鸟（002154，买入）、比音勒芬（002832，买入） 。黄金珠宝板块受益于低估值、避险和刚性复苏，在可选消费中复苏尤为突出，继续重点看好潮宏基（002345，增持）、周大生（002867，增持），建议关注老凤祥（600612，未评级）。对于部分优质出口制造龙头的长期增长韧性我们依然看好，投资机会上可能要到年中左右，重点推荐伟星股份（002003，买入）、浙江自然（605080，买入）、华利集团（300979，买入）和申洲国际（02313，买入），建议关注鲁泰A（000726，未评级）。
 
 风险提示
 
 国内外疫情的反复、经济减速对国内零售终端的压力、贸易摩擦、通胀和人民币汇率波动等。

摘要：纺织服装行业：中高端服饰与珠宝龙头持续活跃 Q2可选消费有望迎来更快增长
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投资要点：
 
 公司变电站传感解决方案全面且性能优秀。1） 过去很多公司业务都涉及过变电站各类型监控产品，但往往较为单一；而公司可针对变电站绝大多数电力设备，从电、声、光、力、温全维度数据进行监控，提供一站式解决方案、产品兼容性强，是其硬件端的竞争壁垒。2） 变电站电磁环境复杂、采集精度要求高，是发、输、变、配、用等各环节中技术难度较高领域之一，公司产品具备高采集数据精度、优秀的抗电磁干扰和稳定长时间工作的能力，较高的毛利率也从结果印证公司产品研发能力的稀缺性和竞争力。
 
 AI算法模型和样本知识库护城河壁垒较高：简单的监控功能实现相对简单，而电网企业最大的痛点在于自动诊断和预警功能，能对变电站电力设备进行健康体检、并在故障之前预警，从而降低停电故障时间。要实现该功能，核心能力是样本知识库、AI算法模型库、IoT人工智能应用开发平台等技术的融汇贯通。模型、算法数据库的建立和训练需要大量实际运行数据，浙江作为变电智能化监测先行军，公司又负责浙江各级电力公司变电云平台软件开发工作，具备极大的先发优势，数据模型迭代速度和预测精度远高于后发者。
 
 公司AI交互式诊断技术达到国内先进水平：截至2022年6月30日，公司及子公司合计拥有自主知识产权183项，其中包括14项发明专利，56项实用新型专利，及113项软件著作权，9项核心技术已达到国内先进或更高水平（2项国际领先/先进），有效解决了电气设备健康状态感知与诊断领域的痛点，已研发出数十种系列化产品并成功实现了成果转化。9项核心技术中大量使用了AI、大数据模型等算，包括：基于图像AI识别在线自动校正和数据智能拟合补偿算法的SF6监测预警技术，基于设备健康状态精准评价及智能AI交互式诊断技术的电力IOT平台技术。
 
 盈利预测与投资建议：公司软件板块电力相关技术服务业务2021年收入0.15亿，毛利率66%；2022H1收入增长到0.24亿元。设备板块软硬件深度融合，智能化和定制创新支撑较高毛利率。我们维持对公司2022-2024年归母净利润达到0.6/1.4/2.3亿元的预测。由于智能电网建设边际提速，公司省外拓展放量在即，维持目标价81.50元/股、“买入”评级。
 
 风险提示：项目验收交付节奏不及预期、省外拓展不及预期等。

摘要：杭州柯林(688611)：AI+智能电网核心标的 数据模型构筑核心竞争力
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招标量：招标总量持续增长，3 月海/陆风招标节奏明显提升。2023Q1，风电招标量达22.2GW（另有框架招标5.5GW），同比+14.8%；3 月风电招标量为6GW，环比+68.2%。
 
 从海/陆角度来看，2023Q1 海/陆招标量分别为3.2/19GW，同比-19%/+23.4%；3 月海/陆招标量分别为0.9/5.1GW，环比+92.5%/+64.5%。
 
 从开发商角度来看，2023Q1 招标项目涉及开发商共31 家，其中华能集团位列第一，招标规模达6.4GW，占比23.1%。3 月共15 家开发商发布风电项目招标公告，市场份额分布相对集中，其中中国核工业、华润风电项目规模分别为1.7/1.5GW，占比分别为27.9%/24.3%，合计超50%。
 
 中标量：3 月海风中标节奏放缓，明阳/远景海风项目优势明显。2023Q1，风电中标量达17.3GW，同比+30.9%；3 月风电中标量为8.3GW，环比+38.9%。
 
 从海/ 陆角度来看， 2023Q1 海/ 陆中标量分别为2.2/15.1GW ， 同比+29.5%/+31.1%；3 月海/陆中标量分别为0.6/7.7GW，环比-59.2%/+67.7%。
 
 从整机商角度来看，2023Q1，整机商远景/明阳/金风/三一位列前四，中标规模分别为3.9/2.8/2.8/2.7GW，占比22.5%/16.4%/15.9%/15.7%；明阳/远景/金风/东方分别中标1/0.9/0.2/0.1GW 海风项目，占比47.3%/39.1%/9.1%/4.5%。3 月共8 家整机商中标，其中明阳/三一/金风/远景排名前四，中标规模分别为2/1.9/1.8/1.5GW, 占比24.4%/23.3%/21.6%/18.2% ； 且仅明阳/ 远景各中标0.5/0.1GW 海风项目，占比分别为90.7%/9.3%。
 
 从地区分布角度来看，陆风方面，2023Q1 中标三北地区项目11.1GW，占比74.1%；其中3 月中标三北地区项目5.7GW，占比达76.2%，且以内蒙古为首，规模为4.4GW，占三北地区项目比例为76.5%。海风方面，2023Q1 中标项目位于广东/山东/海南/福建/浙江五省，规模分别为0.8/0.6/0.5/0.3/0.1GW；其中3 月中标海风项目均位于海南/浙江，占比分别为90.7%/9.3%。
 
 中标价：海/陆风机中标价呈双降趋势。据统计，继2023 年2 月海风加权平均价格会回暖后，3 月仅2 个海风项目确定（预）中标商，加权平均价格（不含塔筒）为3442 元/kW，环比-13.8%；3 月陆上风机加权平均中标均价（不含塔筒）为1253 元/kW，环比-18.3%。
 
 投资建议：考虑到全球海风规划推动需求高增，且海风产业链具有显著超额的成长性，建议关注桩基、海缆、主机等产业链相关标的，如泰胜风能、海力风电、大金重工、天能重工、润邦股份、天顺风能、东方电缆、起帆电缆、亨通光电、三一重能、明阳智能等。
 
 风险提示：风电装机不及预期，产业链降本不及预期，大宗商品价格波动等。

摘要：电力设备及新能源：Q1招标规模达22.2GW 3月海/陆风价格均环比下降
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事件
 
 4 月5 日，根据公司公众号消息，公司获得热门科幻IP《流浪地球》小说版权正式独家授权。
 
 投资要点
 
 获得《流浪地球》小说独家授权，促进公司文体旅产业链全面升级近日，公司获得热门科幻IP《流浪地球》小说版权正式独家授权。《流浪地球》是国内最知名、最出色的经典科幻IP 之一，亚洲首位“雨果奖”得主刘慈欣的经典之作，获得中国科幻银河奖特等奖，拥有良好的市场基础、观众口碑和深厚的IP 开发潜力。公司将深度挖掘《流浪地球》小说，以实景娱乐、舞台剧、沉浸式演艺等泛娱乐项目作为主要呈现形式，将《流浪地球》搬至线下，为观众打造一场硬核科幻之旅。公司将以《流浪地球》开发作为向泛娱乐产业进军的一个切入点，依靠创意和科技的巧妙融合，积极提升基于IP 的泛娱乐产品开发能力。
 
 大丰文化多个巡演运营项目开启 ，后疫情时代促进文旅活动全面回暖文旅部明确通知自3 月20 日起，各地文化和旅游行政部门恢复对涉外营业性演出的受理和审批，应持续推动演出市场繁荣发展，更好满足人民群众精神文化需求。结合后疫情时代居民消费复苏，我国文体装备、场馆运营、文旅演艺与赛事运营等产业景气度都将得以大幅回升。3月31 日，大丰文化巡演运营项目，舞剧《門》国家大剧院开票暨全国巡演启动发布会；悬疑音乐剧《蝶变》开启全国巡演第一站。公司作为全球领先的文体旅产业综合方案解决商，在聚焦文化、体育、旅游等核心科技装备的同时，逐步向内容策划运营等赋能服务延伸，随着文体旅政策利好与下游需求提升，公司文体旅业务将迎来全面快速增长。
 
 核心逻辑：下游景气度回升+服务性收入占比提升，业绩估值提升空间广阔下游景气度回升：稳增长目标下，国常会重点强调扩大内需和有效投资，并针对消费类设备的更新改造纳入再贷款和财政贴息支持范围。2 月人民币贷款新增1.81 万亿元（同比多增5928亿元），预计基建、制造业等领域资金支持力度较大。我们预计受益消费复苏及政策支持，2023 年国内文化中心、大剧院、体育中心、主题乐园等文体旅场馆建设及招标有望回暖加速，公司下游文旅体产业景气度将大幅回升。
 
 转型运营打开成长空间：公司通过文体旅设备+文体旅赋能服务双轮驱动，逐步向文体旅赋能延伸，服务性收入占比持续提升。公司新业务聚焦文体场馆、景区街区、全域旅游等内容策划运营服务。其中场馆运营方面，在手全国10 余个文体场馆，总运营管理面积为67 万㎡，已成为全国直营管理面积最大的文化场馆运营商之一。文旅融合方面，通过《今夕共西溪》等项目切入文化演艺实业。赛事运营方面，牵头获得2022 年到2024 年杭州马拉松赛事运营权等。
 
 盈利预测及估值
 
 预计公司2022-2024 年营收为28.5、35.4、43.3 亿元，同比增长-4%、24%、22%；归母净利润为2.9、4.8、5.9 亿元，同比增长-25%、63%、23%，对应PE 为21、13、11 倍。公司传统业务结构升级，文创及运营业务将提升服务性收入，增厚利润空间。预计公司2023、2024 年业绩加速增长，维持“买入”评级。
 
 风险提示：文体场馆新增建设不及预期；文旅服务业务开拓不及预期

摘要：大丰实业(603081)：获得《流浪地球》小说独家授权 进军泛文娱产业链
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3 月30 日，教育部印发《2023 年全国综合防控儿童青少年近视重点工作计划》，落实每学期视力监测制度，及时把监测结果记入视力健康电子档案，并上报全国学生体质健康系统；将儿童青少年近视防控工作、总体近视率和体质健康状况纳入政府绩效考核；将视力健康纳入素质教育。
 
 近视防控赛镜片渗透率有望加速提升，利好细分赛道龙头明月镜片。公司根据中国孩子眼球结构和用眼习惯推出两代近视管理镜片产品——“轻松控”及“轻松控Pro”，拥有离焦镜核心技术专利权。2022 年11 月公司发布6 个月临床研究随访结果，数据显示其对于控制眼轴过快增长，延缓近视加深有着明显效果；第二个季度近视防控效果显著提升，伴随时间推移，效果预期越好。
 
 多重因素共同推动，医疗、零售渠道发展前景明朗。“轻松控”系列较外资同类具有显著优势：产品线更丰富（8 个SKU）、价格带覆盖范围广（1500-3000 元）、行业交付速度最快（97%以上单光镜片订单可以在5 小时内交付），产品实际性能经过一年多的时间得以逐步体现，市场口碑有所积累，市场热销度高。公司营销投放逐步加强，品牌认知度逐步提升。同时，公司为医疗渠道推出针对性优化产品，医疗渠道稳步推进。零售渠道上，公司持续推动铺市率、破零率、旺销率的提高，其中破零率截至22年10 月已达八成以上，整体趋势可观，23 年重要方向为发展大中型零售客户，以实现客户基数和客户平均规模的双升。伴随近视防控产品推广，公司近视防控镜片有望快速放量，且二代产品认可度很高，截至22 年10月其销售收入已超过一代，未来有望实现更高增速。公司依托于突出的产品力及遍布全国的销售网络，连续多年稳居领先地位，加速实现国产替代。
 
 盈利预测与估值：2020 年我国青少年儿童近视率已高达53%，但截至22年5 月近视管理产品渗透率不足5%，我们看好明月镜片凭借差异化、更具性价比的产品快速提升市场份额，推动营收利润持续增长，我们预计22-24年归母净利润分别为1.2/1.5/2.0 亿，对应PE 分别为64x/51x/39x。
 
 风险提示：市场竞争加剧；原材料价格上涨；经销商管理风险；新品拓展不及预期等。

摘要：明月镜片(301101)：政策加码近视防控 看好明月“轻松控”市占率提升
请总结该行业板块定期评述的主要内容

社融：贷款支撑下同比多增7000 亿以上。
 
  1）社融增速：3 月新口径下社融增速10.0%，较上月继续提升0.1pc，剔除政府债券后的社融增速9.3%，较上月上升0.2pc。
 
  2）社融结构：3 月新增社融5.38 万亿，同比多增7079 亿元，结构上主要来自贷款支撑。一季度银行靠前发力推动下，3 月新增人民币贷款3.95 万亿，贡献了73%的社融增量，同比多增7211 亿，企业债券、政府债券、表外融资等同比均少增。具体来看：
 
  A.对实体经济发放的人民币贷款增加3.95 万亿，同比多增7211 亿元；B.新口径下企业债券融资净增加3288 亿元，同比少增462 亿元；C.政府债券净增加6022 亿元，同比少增1052 亿元；D.表外融资方面，信托贷款净减少45 亿，委托贷款净增加174 亿元，分别同比少减214 亿元和同比多增67 亿元；
 
  E.未贴现银行汇票增加1790 亿元，同比多增1503 亿元。
 
  信贷：企业端仍占主导，居民端也有所改善。
 
  1）企业端：3 月企业贷款增加2.70 万亿，同比多增2200 亿元。结构上也有所改善，中长期贷款增加2.07 万亿，同比多增7252 亿元；短期贷款增加1.08万亿，同比多增2726 亿元，而票据融资则减少4687 亿元，同比多减7874亿元。本月企业端贷款表现仍然较为强劲，基建、制造业等需求拉动下企业中长期贷款已经连续8 个月保持同比多增，同时结构也在继续改善。
 
  2）居民端：3 月个人贷款增加1.24 万亿元，与2021 年1 月历史高点（1.27万亿）基本持平，同比多增4908 亿元，中长期（主要为按揭）增加6348 亿元，同比多增2613 亿元；短期贷款增加6094 亿元，同比多增2246 亿元。
 
  消费需求回暖下，居民短贷新增6000 亿以上，创历史新高。居民中长期同样新增超6000 亿，与近期地产销售数据边际回暖趋势一致（17 家重点房企3月销售额合计3100 亿元，同比增15.8%，环比增35.5%）。若未来居民端能继续保持这一趋势，对信贷结构和息差水平均有较好支撑。
 
  3）非银金融机构：非银机构贷款减少379 亿元，同比少减75 亿元。
 
  整体来看，3 月信贷数据超预期，除了企业端占主导之外，居民端也边际改善。预计与一季末银行（尤其是中小行）“开门红”冲量有关；此外，也需要关注经济修复的韧性，比如近期地产销售数据持续好转，PMI 仍保持在较高的景气度水平（3 月制造业PMI 为51.9%）。当前银行板块估值仅为0.49xPB（lf），若经济修复节奏超预期，有望带动板块估值修复。
 
  存款：同比多增超万亿。
 
  1）3 月末人民币存款达到273.91 万亿，较年初增长15.41 亿，增速6.0%。
 
  其中3 月人民币存款增加5.71 万亿，同比多增1.22 万亿。具体来看：。
 
  2）3 月企业存款增加2.61 万亿，同比少增456 亿元；个人存款增加2.91 万亿，同比多增2051 亿元；财政存款减少8412 亿元，同比少减13 亿元；非银行金融机构存款增加3050 亿元，同比多增9370 亿元。
 
  货币供应情况：3 月M0、M1、M2 增速分别为11.0%、5.1%、12.7%，分别环比上升0.4pc、下降0.7pc、下降0.2pc。
 
  风险提示：房企风险集中爆发；消费复苏不及预期；资本市场改革政策推进不及预期。

摘要：银行行业点评：3月金融数据：对公中长期连续8个月同比多增 居民端显著改善