请总结该行业投资周刊的主要内容

投资要点
 
  本周价格涨幅前五的石化产品：丙烷（华东到岸冷冻价），11.73%；MTBE（烟台万华），8.8%；烷基化汽油（滨州大有），8.22%；丁二烯（华东），7.83%；混合芳烃（华南），6.76%。
 
  本周价格跌幅前五的石化产品：天然气Henry Hub 期货，-12.69%；中国LNG（华北易高），-8.33%；0#柴油（镇海炼化），-2.47%；碳四原料气（齐鲁石化），-2.46%；92#汽油（镇海炼化），-2.29%。
 
  本周价差涨幅前五的石化产品：顺酐-碳四，2322.22%；烷基化油-碳四，62.5%；乙二醇-乙烯，18.2%；PX-石脑油，13.2%；己二酸-纯苯-硝酸，3.97%。
 
  本周价差跌幅前五的石化产品：丙烯-丙烷，-279.14%；PET(半光)-原料，-25.09%；PO-丙烯，-20.27%；PTA-PX，-16.46%；丙烯酸-丙烯，-16.07%。
 
  三大机构发布原油月报，IEA 上调需求增量预期。
 
  IEA 发布2023 年1 月OMR 报告，需求方面，预计2023 年全球石油需求增量为190 万桶/天，较上月预测值上调20 万桶/天。供给方面，IEA 预计2022 年全年全球石油供给增量为470 万桶/日，2023 年全年全球石油供给增量将达到100 万桶/日。
 
  OPEC 发布2023 年1 月MOMR 报告，需求方面，预计2022 年全球油品需求同比增加254 万桶/日，较上月预测值基本持平，其中OECD 国家同比增长136 万桶/日，非OECD 国家增长118 万桶/天；预计2023 年全球油品需求同比增加222 万桶/日，较上月预测值基本持平，其中OECD 国家同比增加33 万桶/天，非OECD 国家同比增加189 万桶/天。供应方面，预计2022 年非OPEC 国家油品供应增量为193 万桶/天，较上月预测值上调4 万桶/天；预计2023 年非OPEC 国家油品供应增量为154 万桶/天，较上月预测值持平。预计2022 年OPEC 国家NGLs 产量同比增长11 万桶/天，达到平均539 万桶/天，较上月预测值持平；2023 年OPEC 国家NGLs产量将同比增长5 万桶/天，达到平均544 万桶/天，较上月预测值持平。
 
  2022 年12 月，OPEC 的原油产量环比增加9.1 万桶/天，平均为2897.1 万桶/天。
 
  EIA 发布2023 年1 月STEO 报告，预计全美2022 年全年原油产量1186万桶/天，预计2023 年产量将达到1241 万桶/天，分别较上月预测值下调1 万桶/天以及上调7 万桶/天。2022 年液体燃料净出口139 万桶/天，较上月净进口披露值下调8 万桶/天；预计2023 年净出口121 万桶/天，较上月净进口预测值下调4 万桶/天；预计2024 年净出口166 万桶/天。
 
  1 月16 日-1 月20 日当周：IEA 上调需求预期、国内GDP 数据维持增长、美国钻井数下降，国际油价上涨。周初，IEA 发布1 月原油月报，其中上调2023年原油需求预期增量至190 万桶/日（环比上月预测值上调20 万桶/日）；18日国家统计局发布国内GDP 初步核算数据，数据显示2022 年四季度以及2022 年全年国内GDP 同比增速分别为2.9%与3.0%。上述消息或一定程度对需求端预期形成支撑。20 日，贝克休斯油服数据显示美国当周活跃石油钻井数环比减少10 台，供给收缩预期带动原油价格再度上行。截至2023 年1 月20 日，本周WTI 期货结算价较上周上涨2.2%至81.64 美元/桶；Brent 期货结算价较上周上涨2.8%至87.63 美元/桶。
 
  1 月23 日至1 月27 日当周：多重因素交织，国际油价震荡下行。周初，路透社援引其自身数据及交易员观点表示本月俄罗斯波罗的海港口的石油装载量将比12 月增加50%；同时，标普全球商品平台数据显示美国1 月服务供应商活动指标连续第七个月萎缩，制造业和服务业PMI 亦仍低于荣枯线，国际油价有所回落。此后，美国商务部公布去年四季度实际GDP 年化增长2.9%，一定程度带动需求预期回暖，国际油价回升。但周五，据财联社消息，美国财政部长耶伦警示经济衰退风险，其表示，“我对目前看到的数据相当满意，但考虑到美联储正在‘放缓经济’，我无法保证经济衰退风险能最小化”，或再度带动需求端隐忧，国际油价回落。截至2023 年1 月27 日，本周WTI 期货结算价较上周下跌2.4%至79.68 美元/桶；Brent 期货结算价较上周下跌1.1%至86.66 美元/桶。
 
  截至2023 年1 月13 日当周美国商业原油库存环比上周增加840.8 万桶至4.48亿桶；美国战略原油库存环比上周减少0.1 万桶至3.72 亿桶；常规汽油库存减少49.0 万桶，馏分油库存减少193.9 万桶；2023 年1 月13 日当周美国原油产量为1220 万桶/日，环比上周持平；美国炼厂当周平均日净加工量为1485.3 万桶，环比增加20.2 万桶/日，毛加工量1537.4 万桶/日，环比增加21.4万桶/日，炼厂可用产能开工率为85.3%，环比上涨1.2pcts。贝克休斯油服数据显示，截至2023 年1 月20 日当周，美国活跃石油钻井数为613 台，环比上周减少10 台。
 
  截至2023 年1 月20 日当周美国商业原油库存环比上周增53.3 万桶至4.49 亿桶；美国战略原油库存环比上周持平为3.72 亿桶；常规汽油库存减少43.7 万桶，馏分油库存减少50.7 万桶；2023 年1 月20 日当周美国原油产量为1220万桶/日，环比上周持平；美国炼厂当周平均日净加工量为1498.1 万桶，环比增加12.8 万桶/日，毛加工量1551.7 万桶/日，环比增加14.3 万桶/日，炼厂可用产能开工率为86.1%，环比上涨0.8 pcts。贝克休斯油服数据显示，截至2023年1 月27 日当周，美国活跃石油钻井数为609 台，环比上周减少4 台。
 
  假期临近需求减弱、气源成本回落、工厂降价排库，LNG 价格下滑。据卓创资讯，本周在春节假期临近背景下，下游需求有所收缩。同时，本周西北原料气竞拍价格有所下降，对产品价格支撑减弱。此外，为保障春节期间液位可控，LNG 工厂节前亦有降价举措以促销排库。综合来看，上述三方面因素带动LNG 价格下滑。截至1 月20 日，中国LNG 出厂价格为5500 元/吨，环比上周下跌500 元/吨。
 
  PX 价格上涨，PTA-PX 价差收窄。供应方面，逸盛新材料360 万吨装置计划1 月20 日重启；川化能投100 万吨装置1 月14 日重启，目前负荷9 成。本周PTA 行业总产能为7693.5 万吨，PTA 检修产能约2004.60 万吨，长期停车产能525 万吨，实际在产产能5163.90 万吨，在产产能开工率为73.89%。截至1 月20 日中纤网数据显示PTA 流通环节库存为169 万吨，环比上周增加9 万吨。截至1 月20 日，PX（进口CFR）价格为1041 美元/吨，环比上周上涨50 美元/吨；PTA（华东）价格5710 元/吨，环比上周上涨185 元/吨；PTAPX（进口CFR）价差为494 元/吨，环比上周收窄97 元/吨。
 
  下游放假需求缺乏支撑，原料价格上涨导致涤纶长丝价差收窄。供给端，据百川资讯数据，本周涤纶长丝行业总产量37.26 万吨，环比上周减少1.56%。
 
  需求端，据百川资讯数据，假期临近背景下，下游织机开机率维持低位，本周江浙地区化纤织造综合开机率11%，环比上周持平。原料端，本周PTA（华东）环比上涨185 元/吨，乙二醇（华东）环比上涨122 元/吨。综合来看，下游放假，需求低位缺乏支撑背景下，原料价格上涨导致涤纶长丝价差收窄。
 
  据中纤网数据，截至2023 年1 月20 日，涤丝工厂DTY、POY 和FDY 库存分别为28、20 和22 天，环比上周分别减少2 天、减少1 天、增加1 天；POY价格环比上周持平至7475 元/吨，DTY 价格环比上周持平至8700 元/吨，FDY价格环比上周持平至8200 元/吨；POY 与原料价差较上周收窄201 元/吨至1096 元/吨，DTY 与原料价差环比上周收窄201 元/吨至2321 元/吨，FDY 与原料价差环比上周收窄201 元/吨至1821 元/吨。
 
  假期临近供需两端无显著变动，丙烯价格上涨致丙烯酸价差收窄。丙烯酸环节来看，据百川资讯，本周国内丙烯酸企业装置运行变化不大；丙烯酸丁酯环节来看，市场总体保持平稳；终端需求来看，丁酯下游逐步恢复平稳；原料端来看，本周丙烯（华东）价格上涨300 元/吨至7600 元/吨，而丙烯酸（华东）以及正丁醇（华东）均环比持平。综合来看，供需无显著变动情况下，原料价格主导产品价差变化。截至1 月20 日，丙烯酸价格为6600 元/吨，环比上周持平；丙烯酸-丙烯价差为1128 元/吨，环比上周收窄216 元/吨；丙烯酸丁酯价格为9450 元/吨，环比上周持平；丙烯酸丁酯-丙烯酸-正丁醇价差为375 元/吨，环比上周持平。
 
  供给收缩、节后乐观预期带动备货需求提升，顺酐价差环比扩大。供给端，据卓创资讯，本周国内顺酐和行业产量1.58 万吨，环比减少1575 吨，装置开工率49.97%，环比下降4.61 pcts；需求端，本周顺酐消费量约1.07 万吨，环比减少6064 吨，国内UPR 行业开工率约9%，环比下降9 pcts。但综合来看，下游或对节后走势存乐观预期，备货需求叠加卖家货紧惜售带动产品价格上行。截至1 月20 日，顺酐价格为7100 元/吨，环比上周上涨250 元/吨；顺酐-碳四价差为436 元/吨，环比上周扩大418 元/吨。
 
  供需两端无显著变动，丁酮价格环比持平。供给端，据百川资讯数据，本周国内丁酮行业平均开工率51.1%，环比持平；需求端，下游涂料、胶黏剂等行业维持低位稳定运行。截至1 月20 日，丁酮（齐翔腾达 华东）价格为7900元/吨，环比上周持平。
 
  库存低位且持续去库，己二酸价差修复。供给端，据卓创资讯，本周己二酸行业开工率为60.5%，环比上周持平；需求端，下游PA66 行业开工负荷66%，环比小幅下滑1 pct，PBAT 行业开工率则维持在15.16%，综合来看未有显著变化；库存端，本周国内己二酸企业周度库存3.8 万吨，环比下降0.2 万吨，处近期相对低位。综合来看，库存低位且持续去库对产品价差形成支撑，助力其本周修复。截至1 月20 日，己二酸（华东）价格为10500 元/吨，环比上周上涨100 元/吨；己二酸-纯苯-硝酸价差为3293 元/吨，环比上周扩大126元/吨。
 
  可关注公司：2022 年Q3 单季度来看，受损于原油价格快速回落，及需求边际走弱导致价差收窄，部分企业出现亏损状况。当前原油价格高位震荡，产品-价差已收窄至历史底部区域，油价企稳下，优质企业盈利有望快速反弹。
 
  同时替代路线原料（如乙烷）价格亦从高位有所回落，相关企业原料压力有所减轻，盈利亦有望回升。此外民营炼化企业当前亦积极依托上游炼化项目充沛、廉价原料库拓展下游新材料项目，深挖产业链潜力，努力提升抵御风险能力与综合盈利能力，未来可期。可关注恒力石化、荣盛石化、东方盛虹（炼化项目已投产）、桐昆股份（参股浙石化一体化项目）等民营炼化企业；轻烃路线领军企业卫星化学；化纤行业领军企业华峰化学、新凤鸣。
 
  恒力石化，公司为PTA 行业的龙头企业，现阶段拥有PTA 产能1660 万吨/年（含惠州基地在建500万吨/年产能），大连基地为全球单体最大的PTA工厂。
 
  公司上下游一体化程度较高，现已形成“原油-芳烃、烯烃—PTA、乙二醇—聚酯新材料”全产业链格局。上游方面，公司拥有2000 万吨炼化一体化项目，配套450 万吨PX 产能；下游方面，截至2021 年末公司拥有涤纶民用长丝产能243 万吨，工业长丝产能40 万吨，工程塑料产能24 万吨，聚酯薄膜产能38.5 万吨，PBAT 产能3.3 万吨等，产品种类较为丰富。当前公司依托上游炼化项目充沛原材料储备，大踏步加码布局下游新材料项目：2022 年6 月13日，160 万吨/年精细化工项目环评受理；3 月24 日，60 万吨/年BDO 及配套项目（一期）进行环评拟审批公示；1 月26 日晚间正式公告拟建年产260 万吨高性能聚酯项目与160 万吨/年高性能树脂及新材料项目，已于2 月8 日开工；2021 年12 月26 日于苏州同日本芝浦及青岛中科华联签约引进12 条共计年产能16 亿㎡湿法锂电池隔膜生产线，预计将于2022 年1 月起的18 个月内完成交付；2021 年6 月24 日晚间先后公告共计275 万吨的三个聚酯新材料项目及配套化工项目，当前亦在稳步推进中。连同控股股东及附属企业推出百亿级别员工持股计划，在绑定员工利益、完善激励体制的同时亦有望同时助力在建项目高效推进，彰显发展信心。未来随炼化产品需求的修复以及自身新材料平台的不断拓展，公司盈利能力有望持续提升。
 
  荣盛石化，公司为PTA 行业龙头企业，其参控股PTA 产能约1900 万吨/年，权益产能约905 万吨/年。伴随2019 年底浙江石化4000 万吨/年炼化一体化一期项目的全面投产，公司打通原油-燃料油/石脑油-PX-PTA-聚酯涤纶全产业链。浙江石化炼化项目规模、配套优势明显，产品种类丰富，不仅具有较强盈利能力，产品多元化亦有助公司抵御周期波动的风险。当前浙江石化二期项目已全面建成投产，并依托浙石化平台继续深挖项目潜力，把握时代发展机遇加速布局下游新能源、新材料高附加值产品领域，未来有望进一步提升公司综合盈利能力。
 
  东方盛虹，公司是差异化纤维行业与石化行业的领军企业之一，公司当前拥有差别化涤纶长丝产能260 万吨/年（配套上游PTA 产能390 万吨/年）；丙烯腈产能78 万吨/年，EVA 产能30 万吨/年，均在行业内具有领军地位。随盛虹炼化1600 万吨/年炼化一体化项目投产，公司现已成功构建“原油-PX/乙烯-PTA/乙二醇-聚酯-化纤”全产业链，未来随其以及下游配套项目产能逐步释放，有望带动公司产销规模与综合盈利能力实现跨越式增长。同时，公司亦有诸多新增产能/项目处于建设/推进当中。新能源新材料方面，800 吨/年POE 中试项目已成功全流程打通；2 万吨/年超高分子量聚乙烯项目、斯尔邦丙烷产业链项目二阶段处于建设中，虹科新材料可降解材料（一期）处于拟建中，共计70 万吨/年规模的EVA 项目亦已于前期开工；聚酯化纤方面，公司当前共计在建/拟建245 万吨/年差别化纤维产能（包括25 万吨/年再生纤维产能）。综合来看，公司产业链一体化程度有望持续提高，产业链版图有望持续扩张，各个项目间的协同效应有望持续增强，公司综合盈利能力与抵御风险能力有望持续提升。
 
  卫星化学，公司为国内丙烯酸及酯行业的领先企业，产业链一体化程度较高，公司C3 产业链当前上游拥有90 万吨/年PDH 产能，下游拥有66 万吨/年丙烯酸和75 万吨/年丙烯酸酯产能及其他多种产品产能。随2021 年Q2 连云港石化烯烃综合利用项目一阶段投料试车成功，公司产品正式拓展至C2 产业链，逐步形成“丙烯-丙烯酸及酯-高分子乳液/SAP”、“乙烯-PE/EO/MEG”双产业链格局，并持续进行双线扩张。当前公司连云港石化二阶段项目已正式投产，后续有望持续贡献业绩增量；规划众多新能源新材料项目，保障成长空间；前瞻布局进口替代高端性新能源材料POE 及关键材料α-烯烃，有望把握产业发展机遇。总体而言，公司未来项目储备丰富，稳步推进，战略清晰，成长潜力可观。
 
  华峰化学，公司是在我国氨纶、己二酸、鞋底原液等领域均具有龙头地位的综合性现代化聚氨酯领军企业。公司当前三大主要产品产能均为国内第一，有较大的规模优势；依靠不断的技改投入与新项目建设，公司生产成本逐年降低，能耗、物料控制水平行业顶尖，形成了显著的低成本优势；“己二酸—聚酯多元醇—鞋底原液”产业链可灵活调整产销比例，抑制波动，提升公司综合盈利能力，具有一体化优势。当前公司重庆基地“10 万吨/年差别化氨纶项目”二期5 万吨/年产能已投产，公司氨纶总产能已达22.5 万吨/年；“115 万吨/年己二酸项目”中余下产能以及“30 万吨/年差别化氨纶项目”亦处于稳步建设投产中，我们预期公司的竞争优势将更加明显。
 
  桐昆股份，公司积极向上游延伸产业链，参股浙江石化4000 万吨/年炼化一体化项目现已全面投产，形成炼油-PX-PTA-涤纶长丝全产业链格局，产品多元化有助公司抵御周期波动风险，炼化项目成本优势保障公司较强盈利能力。
 
  同时，于2022 年1 月全面投产的项目二期在化工品比例、产品附加值方面亦有进一步提升，未来有望进一步增厚公司投资收益。此外，浙石化当前大步加码下游新能源新材料领域，未来盈利能力有望进一步增强。公司作为涤纶长丝龙头企业，坚持产业链一体化发展巩固龙头地位：公司当前聚合产能900万吨/年、纺丝产能950 万吨/年，均列行业第一，且当前仍有丰富项目储备有待投放；配套上游PTA 产能420 万吨，且于2022 年下半年、2023 年上半年预计将各有一套250 万吨/年PTA 投产；配套布局2*60 万吨/年乙二醇产能亦处于稳步推进中。公司行业地位领先，未来产销规模有望持续扩大。
 
  新凤鸣，公司是我国涤纶长丝行业的领军企业之一，公司围绕“两洲两湖”基地以及“两个1000 万吨”的十四五规划稳步前进，扩大产销规模。其当前沿“PX-PTA-涤纶长丝”积极进行产业链一体化布局：公司目前具有PTA 产能500 万吨/年、涤纶长丝产能630 万吨/年、涤纶短纤产能90 万吨/年。远期来看，仍有400 万吨PTA 产能及多个聚酯产品项目处于稳步规划推进之中，未来成长空间可观。随规划项目逐步落地投产，公司产业链一体化、规模化低成本优势有望进一步显现，增强公司盈利能力。
 
  风险提示：宏观经济下行的风险，化工产品需求不及预期的风险，国际油价大幅下跌的风险。

摘要：兴业证券石油石化行业周报：三大机构发布原油月报 IEA上调需求增量预期