weaverbirdllm/fin_report_summarization_cn huggingface dataset:
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事项：
 
 广州酒家发布2022 年年报，期内公司实现营业收入41.12 亿元，同比增长5.72%，归母净利润5.2 亿元，同比减少6.68%，扣非后归母净利润4.77 亿元，同比减少9.43%。
 
 评论：
 
 期内收入端稳定增长，毛利率因原料涨价和让利消费者下降，22 年毛利率为35.63%（-2.2pct），净利率为12.96%（-1.56pct）。期内销售费用率10.7%（+1.4pct）；管理费用率9.2%（-0.5pct）；研发费用率2.0%，与21 年同期持平。
 
 食品业务营业收入为 32.53 亿元，同比增长 6.58%，占主营业务收入比为79.1%（+0.7pct）。分产品看，月饼收入为15.19 亿元，yoy-0.13%。受益于产能释放，速冻品类增长明显，速冻产品收入为10.58 亿元，yoy+24.75%。其他产品（腊味、饼酥、西点等）收入为7.35 亿元，yoy-2.42%。广东省内实现营收31.40 亿元，同比增加7.81%，占比为77%（-2pct）。未来将继续拓展全渠道，重点深耕大湾区，积极拓展省外渠道，完善华东，华中商超卖场建设和完善经销商渠道。
 
 核心品类产能有效提升，产能扩建有序推进。公司现已设立广东广州（全品类）、茂名（速冻，月饼，烘焙）、梅州（速冻）和湘潭（月饼及速冻）四大食品生产基地，梅州速冻食品生产基地于2021 年3 季度试产，期内一期项目加快推动速冻产能爬坡；广州基地通过内部技改挖潜，新增一条速冻生产线；湘潭基地二期规划速冻产线建设工作推进中，项目总投资金额预计为3 亿元，预计达产后，年产量约3.85 万吨（项目建设期24 个月）。预计未来2-3 年公司仍处于产能释放期。
 
 餐饮业务营业收入为 7.62 亿元，同比增长 5.14%，营收占比为19%，占比保持不变。截至期末，公司拥有餐饮直营门店 36 家，其中“广州酒家”直营门店 22 家，“星樾城”直营门店 3 家，“陶陶居”直营门店 11 家，公司授权第三方经营“陶陶居”特许经营门店 23 家。期内共新增7 家餐饮门店，广东省内新增 5 家，“广州酒家”品牌新开广州龙津西路店、深圳前海大道店；“陶陶居”新开深圳天河城店和万象食家店；“星樾城”首开佛山店。省外完成湖南长沙“广州酒家”和四川成都“陶陶居”门店的开业，成立上海餐饮管理公司，赋能异地复制扩张。
 
 此前，广州酒家发布1-2 月经营数据，1-2 月公司实现营业收入 6.43 亿元，同比增长 12.1%，归属于上市公司股东的净利润 5,947.58 万元，同比增长33.8%。主要系去年同期公司餐饮业务受疫情影响严重，业绩低基数，今年线下客流恢复，特别是春节期间聚餐宴请需求快速复苏，带动公司餐饮业务恢复，餐饮经营业绩同比大幅增长。
 
 盈利预测：考虑到公司食品业务收入占比基本保持稳定，未来随着产能进一步释放，速冻，腊味及其他产品有望持续贡献营收增长，餐饮端掌握广州酒家，陶陶居两个粤系餐饮头部品牌，看好公司以餐饮立品牌，食品制造端变现的业务模式，我们维持23 年EPS 预测为1.32 元，上调24 年预测至1.62 元（前值为1.58 元），新增25 年预测为1.84 元，对应的PE 分别为22 倍，18 倍，16倍，考虑到随品类结构优化，速冻、腊味、西点等常态化产品的引入将进一步平抑收入端的季节性波动，且产能释放，省外及线上渠道拓展将进一步打开增长空间。参考行业平均估值，给予23 年30 倍PE，对应目标价39.6 元，公司经营业绩稳健增长，品牌力强大，成本控制能力优秀，维持“推荐”评级。
 
 风险提示：产能建设不及预期；食品安全事故；省外拓展不及预期。

摘要：广州酒家(603043)：积极拓展省外渠道 月饼大年+餐饮复苏下有望带来高弹性
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国内领先的纯正云服务商，业务战略调整后盈利能力显著提升：公司是国内领先云服务厂商，主要通过自建的云平台提供IaaS 服务，具体包括云基础设施、云产品、行业特定解决方案，以及覆盖全阶段的端到端项目实施部署服务。目前公司以公有云业务为主，1H22 收入占比达到65.5%，其中计算、存储、分发分别占比为29.5%/3.3%/32.6%，2022 年公司战略性缩减CDN产品规模，预计盈利能力将提升；1H22 行业云业务收入占比为34.5%，其中金山云行业云和21 年收购的Camelot 集团业务各自占比为6.7%/27.9%。
 
 数字经济+AIGC 持续催化，云服务市场空间广阔：云计算作为IT 基础设施，将为传统行业上云的数字化转型提供底层支持；ChatGPT 引领的AIGC 需要海量数据进行模型训练，或将驱动第三方云服务厂商和运营商入局，调动现有资源提供云算力。当前中国的云计算市场发展仍处于早期，根据弗若斯特沙利文数据，2021 年我国云服务行业市场渗透率仅为10%，距离同期美国22%的水平仍有较大发展空间，预计2026 年中国云服务市场规模将达到1,200 亿美元，对应2022-2026 年CAGR 达26.6%。
 
 公有云CDN 战略收缩，盈利能力有望触底反弹：公司的云平台能够跨地区和跨垂直行业提供一致且即时可用的服务，在公有云服务方面，行业监管、疫情影响等因素作用下，公有云头部客户流量增速下降，因此公司在战略性地调整业务重心、缩减CDN 产品规模的同时，侧重发展毛利率更高的云计算和储存业务，多元化开拓新客户并改善客户结构，盈利能力有望改善。
 
 行业云服务持续深耕，收购柯莱特强化竞争实力：公司定位为独立运营、独立业务的专业云服务公司，有望承接业务发展迎来多云部署需求的客户项目订单。此外，凭借全环节端到端的服务态度，公司持续收获优质且高粘性客户。行业方面，公司聚焦公共服务、金融、医疗等垂直行业，有望享受传统行业数字化转型红利，并可利用模块化云产品实现快速渗透。公司2021 年9月收购Camelot(柯莱特)集团，增强自身软件和应用程序层面的服务能力，未来有望持续受益于Camelot 全国交付资源、行业服务经验和客户基础。
 
 盈利预测、估值与评级：我们预测金山云2022-2024 年营业收入分别为80.6/86.3/94.7 亿元人民币，同比增速为-11.0%/7.1%/9.7%；我们认为，伴随CDN 业务缩减战略推进、更加聚焦优质的行业云项目、协同Camelot进一步发挥垂直领域优势、以及规模效应和降本增效逐步展现，公司盈利水平有望边际改善，预计22-24 年公司归母净利润分别为-28.1/-17.7/-15.2 亿元，净亏损率持续收窄。但考虑到公司目前仍处于业务调整阶段，同时经营净现金流仅在最近两季度（即2Q22-3Q22）实现转正，公司的短期发展仍待观察。首次覆盖，给予公司“增持”评级。
 
 风险提示：行业竞争加剧、行业云拓展不及预期、新股股价波动风险等。

摘要：金山云(3896.HK)：国内稀缺的纯正中立云厂商 把握行业引擎切换“新周期”
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公司于4 月4 日发布公告，公司控股企业厚德载物于近日向凯瑞特及盈丰泽润分别投资5700 万欧元、3800 万欧元以间接收购“CERRUTI 1881”和“KENT&CURWEN”两个国际男装奢侈品牌，进一步推进公司品牌多样化、国际化、高端化布局，提升行业影响力及国际知名度，维持买入评级。
 
 支撑评级的要点
 
 收购海外高端男装品牌，构建多元品牌矩阵。公司控股企业厚德载物近日向凯瑞特及盈丰泽润分别投资5700 万欧元、3800 万欧元以间接收购“CERRUTI 1881”和“KENT&CURWEN”两个国际男装奢侈品牌的全球商标所有权，此举助力公司进一步推进品牌多元布局，提升综合实力。
 
 CERRUTI 1881 定位高端，主要产品为简约男士休闲西装。CERRUTI1881 于1881 年在意大利创立，以精致手工及高支纱毛料闻名于世，为全球知名奢侈品牌，主要产品包括男士商务休闲西装等，风格较为简约与优雅，CERRUTI 1881 男士西装外套价格带在2400-16000 元/件之间。从经营情况看，2022 年1-11 月CERRUTI 1881 品牌母公司收入合计约为3564 万元，净利润约为1206 万元。截至2022 年11 月品牌母公司净资产合计约2.09 亿元。公司门店均位于国内，截至2023 年4 月，品牌官网显示在国内直营门店数量46 家，主要分布在一二线城市。
 
 KENT&CURWEN 定位高端，风格以皇家服饰为主。KENT&CURWEN于1926 年在伦敦创立，以英国皇家的生活方式与社交穿着为设计重点，生产男性西服、衬衫、夹克、毛衣以及运动休闲服饰等全系列服饰，以独特英伦风格为核心， 整体色彩较为明艳。根据京东数据，KENT&CURWEN 男士休闲西装价格带在2000-7200 元/件之间。从经营情况看，2022 年1-11 月KENT&CURWEN 品牌母公司收入约为406 万元，净利润约为368 万元。截至2022 年11 月母公司合计净资产合计约8139万元。截止2023 年4 月，品牌官网显示在全球拥有54 家直营门店，其中国内门店有53 家，主要分布在一二线城市。
 
 此次收购丰富品牌矩阵，未来增长可期。比音勒芬旗下服饰主要以运动功能属性为主，兼具商务时尚风格，近年公司保持良好经营，驱动业绩稳健增长。此次通过收购“CERRUTI 1881”和“KENT&CURWEN”两个国际奢侈品牌打造多元品牌矩阵，进一步丰富产品风格，打开市场空间。此举反映出公司品牌多样化、国际化、高端化布局逐步落地，未来增长可期。
 
 估值
 
 当期股本下，预计2022 至2024 年每股收益分别为1.41/1.76/2.13 元，同增28.7%/24.9%/21.4%；市盈率分别为24/19/16 倍。维持买入评级。
 
 评级面临的主要风险
 
 渠道扩张不及预期，疫情后消费复苏恢复不及预期，新品销售不及预期。

摘要：深度*公司*比音勒芬(002832)：收购海外高端男装品牌 推进品牌多样化战略
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公司3月28日披露2022年年报
 
 2022年公司实现营收26.23亿元（-11.59%），实现归母净利润7.67亿元（-13.66%），扣非后归母净利润7.30亿元（-17.86%），基本每股收益0.27元（-25.00%）。公司2022年ROE为4.62%，较上年同期下降2.65pct。
 
 经纪业务规模稳定，财富管理深化转型
 
 公司实现经纪业务净收入5.50亿元（-9.77%），传统经纪业务方面，代理买卖证券业务净收入4.26亿元（-13.84%）。2022年公司实现股基交易额2.42万亿元（-10.96%），市占率达到0.49%，基本与21年保持持平。财富管理业务方面，第一，公司代销金融产品业务净收入为0.42亿元（-38.03%），主要是由于第三方基金产品销售规模的大幅下滑（31.34亿元，-79.48%）。第二，资管业务实现净收入1.94亿元（+37.91%），一方面，受益于自主研发资产管理产品表现优异，实现销售规模456.70亿元（+122.61%）。另- -方面，公司主动管理转型较为成功，2022年资管业务规模达到1,020.48亿元（-0.36%），其中公募+集合资管业务规模达到188.84亿元，占比18.51%,较2021年提升5.78pct。上述两项业务收入达到0.80亿元（+ 60.11%），占比43.10%，较2021年提升8.99pct。公司持股中海基金33.409%的股份，此外，2023年2月7日公司完成收购中融基金75.5%的股份，未来公司资管业务有望实现加速发展。第三，公司基金投顾业务客户数量快速增长，截至2023年末，公司签约客户数24.03万户（+59.88%），虽然受到市场震荡影响AUM下滑显著（68.80亿元，-32.96%），但预计2023年客户增长叠加市场回暖有望带来增量收益。
 
 再融资拖累股权承销规模，债券承销规模缩减2022年，公司实现投行业务净收入4.77亿元（<-6.39%），总承销规模52亿元（-61.37%）。其中，股权承销IPO增幅显著（24亿元，+251%），再融资（28亿元，-78.09）为业绩主要拖累项。债券承销方面，公司累计债券承销393.92亿元（-8.68%），除可转债以外各类债券承销规模均有- -定程度的下滑，公司债下滑最为显著（348.98亿元，-9.02%），占总承销规模的88.59%。公司在股权承销方面实力较弱，但3月15日，公司实际控制人国联集团竞得民生证券30.3%股份，民生证券投行业务强势，根据中证协统计显示，2021年民生证券投行业务收入位列第8,投行综合实力位居行业头部水平。
 
 两融业务遇冷，股票质押业务支撑业绩增长
 
 公司信用业务收入1.21亿元（-44.06%），公司两融和股质余额分别为89.64亿元（-13.85%）和38.57亿元（+1.01%），实现利息收入5.79亿元（-4.85%）和1.31亿元（+14.03%）。投资类（表内）股票质押平均履约保障比例275.84%,同比下降100.86pct,股票质押风险持续压降。
 
 自营收入下滑
 
 公司自营业务收入11.59亿元（-16.86%）。-方面，公司已债券投资为主，投资规模达到188.32亿元（+12.39%），占总交易性金融资产规模的58.06%。另- -方面，公司重点发展衍生品业务，衍生金融资产规模达到9.80亿元（+102.02%），柜台与机构客户对手方交易业务收入位列行业第10。
 
 投资建议
 
 国联证券以“泛财富管理”为核心，利用率先获得基金投顾业务的先发优势。加速财富管理转型，同时开始着力布局公募基金业务。2月23日，公司发布公告表述，收购中融基金75.5%的股权。除此之外，3月15日，公司实际控制人国联集团竞得民生证券30.3%股份，二者在展业区域和强势业务方面存在一-定的互补性。我们预测公司20232025年基本每股收益分别为0.33元、0.38元、0.47元，每股净资产分别为6.17元、6.46元、6.81元，首次覆盖，给予“买入”评级。
 
 风险提示：市场波动风险，市场活跃度不及预期，基金销售市场竞争加剧

摘要：国联证券(601456)2022年年报点评：并购推动财富管理、投行业务深化转型
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事件：1、3 月28 日，我国商务部部长会见ASML 全球总裁。2、3 月31 日，日本将从7 月起对23 种芯片制造设备施加限制。3、3 月31 日，我国网络安全审查办公室对美光在华销售产品实施网络安全审查。
 
 日本跟进美国对华半导体限制政策，国产线去J 加速。路透社报道，日本计划于7 月限制对华高端半导体设备出口，范围包括刻蚀、光刻、沉积、清洗、热处理、检测等六大类先进设备。日本公司在全球半导体设备领域占据重要地位，如东京电子在刻蚀（全球市占率29%）、CVD（20%）、ALD（29%）、涂显（89%）、清洗（25%）等领域市占率高，DNS 是全球清洗龙头（40%）。半导体产业链加速去日化，推动日本垄断环节设备国产化率提升。
 
 商务部部长会见ASML 全球总裁提振市场信心，国内成熟制程扩产持续。据路透社报道，1 月美国已与日本、荷兰达成协议扩大对华芯片出口管制达成协议，范围可能扩大至成熟制程光刻机，市场担心国内成熟制程扩产可能受阻。3 月初ASML 发布公告，仅NXT2000i 及以上先进浸没式光刻机受限（主要应用在7nm及以下），28nm/14nm 产线主要使用的1980Di 光刻机将不受出口限制，预计光刻机不会成为国内成熟制程扩产的卡脖子设备。3 月28 日，我国商务部部长与ASML 全球总裁就ASML 在华发展等议题展开交流，希望ASML 坚定对华贸易投资合作信心，维护半导体产业链供应链稳定。
 
 美日荷制裁下自主可控逻辑强化，半导体设备及零部件国产化提速。近期美国联合日荷对中国芯片施加新的设备出口管制，半导体产业链自主可控逻辑继续强化。目前全球半导体设备基本由美日荷三国垄断，从各国优势环节来看，1）美国在薄膜沉积、离子注入、量测领域占据垄断地位。美企应用材料在PVD、CMP、离子注入全球市占率分别为86%、68%、64%，拉姆研究在刻蚀、ECP 市占率分别为46%、78%，科磊在量测领域市占率54%。
 
 2）日本在涂胶显影、清洗设备占据优势。东京电子涂胶显影设备市占率89%、迪恩士清洗设备市占率40%。
 
 3）荷兰光刻机是绝对龙头，原子层沉积处于领先地位。ASML 占据全球光刻机96%市场份额，ASMI 的ALD 设备市占率45%。
 
 半导体产业链自主可控是长期主线，设备及零部件国产替代迎来加速期。预计今年半导体行业资本开支上行，设备订单有望超市场预期；国产设备获得大规模验证机会，国产化率有望加速提升。
 
 投资建议
 
 建议关注美日荷占据领先地位且国产化率较低的环节，如涂胶显影、原子层沉积、离子注入、量测设备等。推荐北方华创、晶盛机电、中微公司、微导纳米、拓荆科技、新莱应材、芯源微、盛美上海、华海清科、华峰测控、精测电子、华特气体、凯美特气；关注万业企业、长川科技、至纯科技、正帆科技等。
 
 风险提示
 
 下游资本开支不及预期风险，国际贸易摩擦加剧风险，国产化不及预期风险

摘要：半导体设备行业点评报告：日本半导体出口限制升级 半导体设备自主可控逻辑继续强化
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2022 年营收业绩高增，维持“买入”评级
 
  2023 年4 月7 日，公司发布2022 年年报，2022 年实现营收30.50 亿元，同比+46.32%；归母净利润2.82 亿元，同比+0.24%；扣非净利润2.85 亿元，同比+76.03%；毛利率35.36%，同比-0.83pcts。计算得2022Q4 单季度实现营收11.24亿元，同比+40.23%，环比+39.53%；归母净利润1.20 亿元，同比+27.96%，环比+47.29%；扣非净利润1.00 亿元，同比+22.27%，环比+12.93%。考虑半导体周期下行影响，我们下调2023-2024 年业绩预测并新增2025 年业绩预测，预计2023-2025 年归母净利润为4.80（-0.18）/6.18（-0.34）/7.38 亿元，对应EPS 为1.49（-0.07）/1.92（-0.12）/2.29 元，当前股价对应PE 为29.3/22.8/19.1 倍，我们看好公司在半导体领域的不断拓展，维持“买入”评级。
 
  订单再创新高，新业务品类拓展，公司成长动力充足2022 年公司新增订单42.19 亿元，同比+30.62%，其中半导体制程设备18 亿元，同比+60.71%。公司预计2023 年新增订单52-57 亿元，中值54.5 亿元，同比+29.18%，制程设备订单20-25 亿元，中值22.5 亿元，同比+25%。业务上：湿法清洗设备方面，目前公司湿法设备已能满足28nm 全部湿法工艺需求，且全工艺机台均有订单。截至2022 年底核心工序段的高阶设备累计订单量近20 台，14nm 及以下制程有4 台订单交付，2022 年下半年首台单晶槽式制绒清洗设备下线，目前近60 台制绒设备订单在陆续交付中。炉管设备方面，8 英寸炉管设备已有数台订单，12 英寸炉管设备即将进入客户验证阶段。涂胶显影设备方面，8英寸涂胶显影设备已交付客户验证，12 英寸涂胶显影设备在技术评估阶段。系统集成业务目前80%服务于半导体领域，公司已成为国内最大的高纯工艺系统支持设备供应商，目前支持设备业务量接近系统集成业务总量的40%。服务上：
 
  公司已在合肥建有国内首条完整部件清洗阳极产线，至2022 年末，已通过近十位客户验证并形成订单。2022 年初公司国内首座完全国产化的12 英寸晶圆先进制程大宗气体供应工厂建成，实现了国内自主建设大宗气站零的突破。
 
  风险提示：原材料价格上涨风险、客户验证不及预期、下游需求不及预期。

摘要：至纯科技(603690)公司信息更新报告：2022年营收业绩高增 成长动力充足
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事件：4 月7 日，中国结算拟正式启动股票类业务最低结算备付金缴纳比例差异化调降工作，实现股票类业务最低备付缴纳比例由16%降至平均15%左右，预计需要2 个月的准备时间。
 
  投资分析意见：重申强烈看好券商板块。此次调降股票类业务最低备付缴纳比例释放流动资金有限，但政策信号意义积极，为监管持续践行“降低市场摩擦成本”又一举措。近期资本市场改革持续推进：《证券公司监督管理条例》征求意见，券商监管框架日渐完善，业务经营环境持续向好；在1Q22 业绩低基数下（利润同比-46%），1Q23 板块盈利增长确定性强（预计1Q23E 利润同比增40%）；4/7 收盘，板块动态PB 估值约1.27 倍，位于近十年10%分位数；随着市场赚钱效应持续，公募业务与财富管理成长性确定。推荐东方财富、中信证券、东方证券，重点关注广发证券、兴业证券、中信建投。
 
  差异化最低结算备付金比例计算参数按照结算时间节点确定，此前备付金比例在14%-18%间变动，平均约16%。此前《结算备付金管理办法》非债证券结算备付金比例变更为与备付金付款、取款时点挂钩，备付金比例根据不同的付款、取款时点在14%-18%间变动，两时点越早则备付金比例越低，若付款、取款时点均为9 点前则结算备付金比例为14%。从而引导结算参与人日间“早付款、晚取款”，有利于降低全市场流动性风险。
 
  三年三次降低最低结算备付金缴纳比例，共计5pct；静态测算本次将释放150 亿流动资金。2019 年《结算备付金管理办法》中，将股票类业务最低结算备付金收取比例由20%降至18%；2022 年1 月随证监会DVP 改革同步调整，2022 年4 月，中国结算宣布将股票类业务最低结算备付金缴纳比例自18%调降至16%；此次将实现股票类业务最低备付缴纳比例由16%平均降至15%左右。备付金比例整体下降有助于减少全市场资金占用，释放流动资金。当前上市券商结算备付金共约5000 亿，其中股票备付金约占一半，差异化调整后备付金比例整体由16%降至15%，预计对应释放流动资金约150 亿。
 
  2022 年9 月中旬国办30 号文以来，“降低制度性成本”相关举措不断推出。自2022/9/15国务院办公厅发布《关于进一步优化营商环境降低市场主体制度性交易成本的意见》以来，在过去六个月中有6 次制度性成本降费，分别是：①10 月中证金融全面下调转融资费率40BP（相当于降低券商再贷款成本）；②11 月北交所降低交易经手费2.5BP（相当于降低投资者交易摩擦成本）；③12 月沪深交易所减免2023 年上市初费和上市公司年费（相当于给上市公司减负）；④12 月中金所降低股指期货交易手续费（降低交易摩擦成本）；⑤2月中证金融将转融券费率差统一降至0.6%，取消转融通业务保证金比例档次最低20%的限制（降低券商参与转融券业务成本）；⑥中金所将股指期货平今仓手续费下调1.15bp 至2.3bp。均为了降低摩擦成本，刺激市场参与主体的交易积极性。此次下调股票类业务最低备付缴纳比例仍与以上举措一脉相承，释放监管降低资金占用和摩擦成本的积极信号。
 
  券商22 年报业绩符合预期，关注板块1Q23 盈利高增确定性。截至3/31，已有24 家券商（含东方财富）披露2022 年报，合计营收4088.3 亿/yoy-22%，合计归母净利润1172.2亿/yoy-28%（主因投资业务承压），整体业绩较疲弱但符合预期。低基数下券商1Q23 业绩高增确定性强：1Q23 沪深300 指数上涨7.0%（1Q22 下跌14.2%），预计券商板块1Q23E 净利润同/环比增长约40%/20%，重点券商估值与ROE 中枢有望同步上行。
 
  风险提示：经济下行；流动性收紧，居民资金入市进程放缓。

摘要：调降股票类业务最低备付金缴纳比例点评：降低资金占用及摩擦成本 重申看好券商板块
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投资要点
 
  业绩稳定增长，复合铜箔设备放量明显： 2022 年公司实现营收10.1 亿元，同比+26%，其中垂直连续电镀设备收入6.7 亿元，同比+1.7%，占比66%，复合铜箔水电镀设备1.5 亿元（对应16 台设备），同比+1413%，占比14%，龙门式电镀设备0.8亿元，同比+21%，占比8%，滚镀类设备0.4 亿元，同比+284%，占比4%，真空磁控溅射设备0.1 亿元（对应1 台设备）、光伏镀铜设备0.03 亿元（对应2 台设备）；归母净利润2.1 亿元，同比+33%；扣非归母净利润2 亿元，同比+34%。2022Q4 单季营收3.3 亿元，同比+37%，环比+22%；归母净利润0.7 亿元，同比+35%，环比+27%；扣非归母净利润0.6 亿元，同比+53%，环比+28%。2023Q1 单季营收2.3 亿元，同比+20%；归母净利润0.5 亿元，同比+28%；扣非归母净利润0.5 亿元，同比+33%。
 
  盈利能力稳定，规模效应下复合铜箔设备毛利率显著提升： 2022 年公司综合毛利率为41.9%，同比-0.8pct，其中垂直连续电镀设备毛利率为43.5%，同比-1.9pct，复合铜箔水电镀设备49.9%，同比+18.7pct，龙门式电镀设备24.8%，同比+6.1pct，滚镀类设备21.7%，同比-3.3pct，真空磁控溅射设备32.3%，光伏镀铜设备41.4%；净利率21.1%，同比+1.1pct，期间费用率19.0%，同比-1pct，其中销售费用率为6.8%，同比-1.1pct，管理费用率（含研发）12.3%，同比-0.2pct，财务费用率-0.1%，同比+0.2pct。2022Q4 单季综合毛利率为41.2%，同比-0.1pct，环比+1.2pct，净利率为20.4%，同比-0.3pct，环比+0.9pct。2023Q1 单季综合毛利率为45.2%，同比+1.6pct，净利率为21.6%，同比+1.3pct。
 
  存货&合同负债稳增，订单充沛保障业绩确定性：截至2023Q1 末公司合同负债为2.8 亿元，同比+20%，存货为4.0 亿元，同比+7%，2022 年公司获宝明科技、胜利精密等多家公司的正式订单或框架协议，目前公司订单持续增加中，以前零星购买公司设备并完成验证的客户已陆续开始批量采购公司设备，预计2023 年产量不低于130 台左右，保障公司未来业绩增长。
 
  复合铜箔设备&光伏电镀铜设备有望带来新增长点：（1）复合铜箔设备：水电镀设备2022 年订单、收入贡献明显；首台真空磁控溅射设备2022 年12 月下线发货并已确认收入，验收速度较快。（2）光伏电镀铜设备：第一、二代设备已完成样机交付并与终端客户开展中试线合作，第三代8000 片/小时设备已与客户签署战略合作框架协议，计划于2023 年7 月出货至客户处，公司也在构思研制新的、能使成本大幅下降的电镀铜设备。
 
  盈利预测与投资评级：公司作为龙头设备商充分受益于复合铜箔产业化，我们预计公司2023-2025 年归母净利润分别为3.9/5.7/7.5 亿元，当前股价对应动态PE 为35/24/18 倍，维持“增持”评级。
 
  风险提示：下游扩产不及预期，新品拓展不及预期。

摘要：东威科技(688700)：业绩稳健增长 复合铜箔设备光伏电镀铜设备带来新增长点
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投资要点
 
 事件：美国3月新增非农就业23.6万人，前值32.6万人，预期23万人；失业率3.5%，预期3.6%，前值3.6%。
 
 核心观点：3月美国就业市场缓慢降温，供需缺口有所收敛。就业结构继续表现出制造业弱、服务业强的特征，就业质量有所下滑。时薪继续增长，3月除住房外的核心服务通胀或难降温。数据发布后，市场上调了加息预期。我们预计5月美联储仍将加息25bps，随后在今年内将利率区间保持不变。
 
 美国就业市场缓慢降温，供需缺口小幅收敛。3月美国就业数据基本符合预期，就业市场继续冷却，但仍有韧性。一方面，劳动力供给修复的斜率正在变大：劳动参与率连续5个月上升，3月升至62.6%，较上月增加0.1%，已经修复至2020年同期水平，但较疫情前仍有距离；住户调查中显示的劳动力水平达到1.66亿人，比上月增加48万人。另一方面，需求侧边际降温，职业空缺数连续2个月下降，截至2月降至993万人，较1月减少63万人，但住户调查中显示的就业水平增加了57万人，说明劳动力需求的边际减少还未完全传达至就业市场。通过住户调查数据估算，截至2月，美国劳动力缺口仍有将近4百万人，较1月减少87万人。
 
 就业结构进一步分化，就业质量下滑。就业结构上，制造业弱、服务业强的趋势持续。3月，非服务业部门（采矿业、建筑业和制造业）就业减少了7000人，首次跌入负值区间；而服务业就业则增加了24万人，虽然增速较上月有边际放缓，但仍有韧性。就业市场的边际冷却导致不得已从事非全职工作的人数增加，3月出于经济原因从事弹性工作的人数增加3.5万人，连续6个月增加。尽管从总量数据来看，美国就业市场依然强劲，但就业结构和质量的变化提示了需求的降温正在加速。
 
 时薪继续增长，核心通胀难以降温。3月非农企业整体时薪环比增长0.27%，前值0.21%，基本符合市场预期；同比增加4.2%，前值4.6%，预期4.6%。非管理人员的时薪环比增长0.32%，高于整体增速；服务业时薪环比增长0.21%，与上月持平。3月除住房外的核心服务通胀或难降温，将支撑美联储在5月的会议上继续加息。
 
 市场上调加息预期。本次数据是5月FOMC会议前最后一份公开的就业报告，对市场加息预期有显著影响。由于失业率低于预期、时薪继续增长，提示美国就业市场韧性仍在、通胀有上行风险，CME联储观察工具显示的5月加息25bps的概率从50%左右上升至70%以上。美债利率曲线上移，长短端利率倒挂程度小幅加深。4月7日，10年期、2年期美债利率分别上行15bps和9bps。
 
 预计美联储5月加息25bps，年内降息可能性不大。3月就业数据降温缓慢，但仍显强劲，不足以成为美联储对抗通胀的掣制，预计美联储仍将加息25bps以巩固去通胀成果。由于劳动力的供需缺口已有加速收敛趋势，二季度开始，时薪和住房价格增速的放缓可能推动核心通胀加速下行，减轻美联储抗通胀的负担，将利率终点稳定在4.75%-5%之间。然而，年内降息的可能性依然不大。一方面是因为整体就业水平依然较好，3.5%的失业率显著低于3月SEP中4.5%的预测中值，美联储对于失业率上行有较大容忍度。另一方面，除非爆发严重的流动性危机，美联储仍倾向于使用数量型、结构性的工具应对金融风险。
 
 风险提示：美国通胀回升；欧洲金融市场风险。

摘要：海外观察-2023年3月美国就业数据：美国就业市场缓慢降温 年内降息可能性不大
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行业观点
 
 2023年一季度，10余款国产创新药获批NMPA，AACR大会召开在即，创新药行业投资机会值得关注。2023年一季度，海和药物、康方生物/正大天晴、恒瑞医药和复宏汉霖均有新药或新适应症获批用于肺癌治疗。恒瑞医药“双艾”组合（PD-1抑制剂卡瑞利珠单抗+ 酪氨酸激酶抑制剂阿帕替尼）获批晚期肝细胞癌一线治疗新适应症。百济神州PD-1抑制剂替雷利珠单抗获批一线治疗特定胃或胃食管结合部（G/GEJ）腺癌新适应症。抗感染领域，先声药业的先诺特韦片/利托那韦片组合包装、旺实生物的氢溴酸氘瑞米德韦片、艾迪药业的复方制剂艾诺米替片获批。自免领域，康哲药业引进的甲氨蝶呤注射液（预充式）和三生国健预充式益赛普水针剂（301S）获批。罕见病和血液系统疾病领域，远大蜀阳药业的人凝血因子IX、华兰生物的人凝血因子Ⅷ和人凝血酶原复合物获批。2023年AACR大会即将召开，超过20家A+H股创新药企业将在本次AACR上披露创新品种的实验数据，或将迎来股价的重要催化。
 
 投资策略
 
 投资策略：主线一：中医药行业景气度持续提升。2019年后中医药行业重磅支持政策不断，其中医保对中药态度转变积极。2022年3月《“十四五”中医药发展规划》发布，是首个由国务院发布的中医药五年规划，行业站位持续提升，景气度进入质变阶段，建议关注：
 
 昆药集团、康缘药业、新天药业、贵州三力、以岭药业。主线二：防疫政策优化，需求复苏可期。随着我国疫苗接种率的提升，以及Omicron毒株的重症率下降，我国疫情防控政策持续优化。新冠药物、疫苗需求有望持续走高，而医疗消费、药店等市场则有望复苏，建议关注：通策医疗、固生堂、老百姓、益丰药房、一心堂、锦欣生殖。主线三：产业升级，寻找摇摆环境下的确定性。产业升级在大方向上并没有发生改变，符合产业进化趋势的细分赛道及对应公司有更大机会能够穿越周期，实现可持续的发展，我们认为下列细分赛道的长期价值有望在2023年重新得到市场重视，迎来估值回归：1）创新药及其产业链（CXO&上游供应商），建议关注：凯莱英、药石科技、博腾股份、和黄医药、康诺亚；2）临床价值明确的医疗器械，建议关注：心脉医疗、新产业；3）高壁垒制剂及原料企业，建议关注九典制药、东诚药业、苑东生物、一品红等。
 
 行业要闻荟萃
 
 1）2023年一季度，10余款国产创新药获批NMPA，其中肿瘤适应症最多，感染、自免、罕见病和血液系统疾病亦有新药获批；2）海思科获得创新药HSK38008口服制剂新药申请《药物临床试验批准通知书》，被批准开展治疗前列腺癌的临床试验；3）渤健与Ionis Pharmaceuticals共同宣布其合作治疗阿尔茨海默病的疗法在临床1b试验中展现出积极结果；4)Viking Therapeutics公司公布了其GLP-1/GIP受体双激动剂VK2735在临床1期试验的积极结果，用于各种代谢紊乱的潜在治疗。
 
 行情回顾
 
 上周A股医药板块上涨2.54%，同期沪深300指数上涨1.79%，医药行业在28个行业中涨跌幅排名第9位。上周H股医药板块上涨2.23%，同期恒生综指下跌0.28%%，医药行业在11个行业中涨跌幅排名第2位。
 
 风险提示
 
 1）政策风险：医保控费、药品降价等政策对行业负面影响较大；2）研发风险：医药研发投入大、难度高，存在研发失败或进度慢的可能；3）公司风险：公司经营情况不达预期。

摘要：医药生物行业周报：2023年一季度国产创新药多领域开花 关注AACR对行业催化
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公司动态
 
 公司近况
 
 我们预计，当前海内外下游演艺活动及对相关舞台灯光产品需求有望维持高景气，公司在手订单充沛、产销两旺有望引领1Q23 业绩快速增长；我们认为公司作为全球舞台灯光龙头综合竞争优势显著，中长期有望内生与外延并举，凭借横向+纵向品类拓展持续崛起，重申TopPick。
 
 评论
 
 1、在手订单充沛有望引领1Q23 快速增长，海内外需求维持旺盛。我们预计随海内外线下娱乐演艺活动逐步回暖，1Q23 全球舞台灯光需求有望维持高景气，公司当前在手订单有望维持充沛，有望引领公司1Q23 业绩快速增长。展望全年，Live Nation预计，2023 年海外演艺活动有望维持强劲，且未看到放缓迹象，截至2 月中旬，其已售出的2023 年国际演出票数已同增25%；国内随着线下演艺等活动逐步恢复，我们预计相关需求亦有望逐步改善。
 
 2、研发、品牌、渠道构筑综合竞争优势，助力全球份额持续提升。1）技术研发：高端舞台灯光产品有较高技术壁垒，公司多年积累涵盖光学、散热等多核心领域的自研技术与专利矩阵，我们认为研发投入有望护航未来新品持续成功打造；2）品牌：公司已构筑双品牌矩阵，海外高端品牌“雅顿”影响力优势显著，且我们预计中高端品牌“特宝丽”有望顺利承接新兴市场不断向好的需求，市占率持续提升可期；3）渠道：海外销售网络成熟广布，我们认为后续各渠道有望与总部实现高效互通链接，支撑获客推新、洞察需求、产品开发能力提升。
 
 3、看好公司2023 年延续快速成长，与中长期纵向+横向品类拓展驱动持续崛起的广阔前景。我们预计随下游需求维持旺盛，及2H23 公司新设产能充分释放，公司年内有望快速成长；中长期看，纵向公司有望在扩大高端市场领先优势的同时，积极开拓中端增量市场，全球市占率有望不断提升，横向公司有望围绕舞台拓展协同性强、附加值高的新品类，内生与外延协同成长，强者愈强。
 
 盈利预测与估值
 
 维持盈利预测不变，当前股价对应2023/2024 年18/15 倍P/E，维持跑赢行业评级，基于下游需求景气度向好，上调目标价4%至131 元，对应2023/2024 年22/18 倍P/E，较当前股价有20%上行空间。
 
 风险
 
 终端需求不及预期；新品开拓不及预期；疫情反复。

摘要：浩洋股份(300833)：1Q23业绩有望快速增长 全球舞台灯光龙头崛起进行时
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公司概况：深耕重金属污染防治的“专精特新”小巨人成立以来，赛恩斯一直专注于重金属污染防治行业，形成了完备的重金属污染综合治理能力。公司目前主要通过重金属污染防治综合解决方案（占22H1 收入比重的28%，下同）、药剂销售（占比23%）、第三方运营（占比46%）三大业务获取收入。
 
  公司治理方面，公司核心管理团队成员多在相关行业中从业多年，在业务和管理工作上具有较强的协同互补优势。此外，公司实施股权激励，能够有效提振员工热情。
 
  行业趋势：环境治理政策脉络清晰，创新治理方法需求旺盛国家政策的积极引导对环境治理行业起到了良好推动作用。近年来，环境治理行业相关政策整体的发展特点为：方向更细更优、限值标准更严、更加支持第三方治理模式等。我们认为，赛恩斯或将持续受益于上述政策变化。
 
  市场方面，传统重金属污染治理技术由于危废渣量大、容易造成二次污染等原因，已逐渐无法满足市场要求。而公司重金属废水深度处理与回用系列技术不仅具有技术先进性，而且在建设成本和运行成本方面均表现出经济优势，或将成为有色行业重金属污酸、废水处理新建和扩建的增量市场及存量市场的技改项目的良好选择。
 
  竞争优势：技术领先同业，股东赋能业绩，增量订单可期科研技术：成立至今，公司先后承担获得2018 年国家技术发明奖二等、2021 年国家级专精特新“小巨人”企业等多项奖励和荣誉。尤其值得注意的是，公司相关技术在建设成本和运行成本方面均表现出一定经济优势。
 
  股东资源：截至22H1，紫金矿业对公司持股比例21.22%，为公司第二大股东，创造良好的协同效应：一方面，紫金矿业业务对公司收入形成了良好的压舱石效果；另一方面，凭借紫金矿业标杆示范工程，公司可有效推广转化最新技术。
 
  业绩转化：截至22H1，公司重金属污染防治综合解决方案业务在手订单数量66 个，订单金额合计3.5 亿元，对公司21 年解决方案业务收入的覆盖率达到223%。同时，尽管受限于新技术应用时间较短、有色存量项目规模较大等因素，公司在存量市场的市占率相对较低，但在增量市场渗透能力较强。
 
  盈利预测与公司估值
 
  我们预计公司2022-2024 年可实现营业收入5.51、8.03、11.54 亿元，同比分别增长43.36%、45.67%、43.69%；可实现归母净利润0.68、1.06、1.60 亿元，同比分别增长53.13%、55.68%、50.49%（已考虑公司22 年业绩快报）。综合考虑公司在科研技术和资源禀赋上的领先优势，我们给予公司33 倍PE 估值，对应目标市值为35.11 亿元，对应目标价37.02 元。首次覆盖，给予“买入”评级。
 
  风险提示：1）行业政策趋向温和，新技术市场推广情况不佳； 2）有色行业发生周期性下行或结构性变化，增量订单增长不达预期；3）应收账款余额较大，存在计提坏账风险；4）客户集中度较高；5）市场竞争加剧，利润率下行；6）文中2022年业绩快报数据为公司初步核算结果，实际数值请以公司正式发布的年报为准

摘要：赛恩斯(688480)：技术／股东／订单三重赋能 重金属污染防治小巨人蓄势待发
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事件：公司发布2022 年年度报告，报告期内，公司实现营业收入112.23 亿元，同比增长7.84%，实现归母净利润10.64 亿元，同比增长768.28%，实现扣非净利润9.37 亿元，同比增长2859.01%。
 
 逆境中收入持续增长，同口径下净利率小幅提升。2022 年公司营收同比增长7.84%至112.23 亿元，其中Q1-Q4 营收分别为19.99、27.82、31.53、32.89 亿元，同比增长13.53%、9.56%、7.10%、3.96%。盈利能力方面，公司2022 年毛利率受原材料价格上涨影响由33.21%微降至32.99%，期间费用率小幅上涨至20.50%（2021 年为20.15%）。若不考虑减值损失，公司净利率由2021 年10.38%上涨至2022 年的10.76%。在22 年地产下行和疫情双重冲击下业绩保持不错的增长势头，彰显企业韧性。
 
 多品牌共同发力，全品类推动客单价提升。公司四大品牌齐头并进，各品牌纷纷开拓新品类。2022 年索菲亚/米兰纳/司米/华鹤分别实现营收95.09、3.2（同比+242.60%）、10.4、1.69（+14.09%）亿元，分别拥有1781、465、615、328 家经销商，2829、338、614、319 个专卖店，工厂端客单价达18498（+28%）、13023（+17%）、12197、8211 元。
 
 搭建全渠道营销体系，把握整装机会。2022 年公司经销商、直营、大宗收入分别为92.25、2.77、15.25 亿元，同比+10.34%、-19.06%、-4.91%；整装渠道营收同比增长115.14%，直营整装事业部已合作装企数量160 个，门店数量425 家，覆盖全国93 个城市及区域。大宗业务受地产竣工等因素影响略有下滑，但2022 年大宗业务中优质客户收入贡献占比已达55%。
 
 投资建议：我们预计公司 2023-2025 年实现营收131.02 亿元、151.48 亿元、173.99 亿元，归母净利润13.79 亿元、16.65 亿元、19.99 亿元，对应 EPS1.51 元、1.83 元、2.19 元，维持“增持”评级。
 
 风险提示：房地产业回落风险、原材料价格上涨风险、经销及家装内耗风险。

摘要：索菲亚(002572)2022年年报点评：搭建全渠道营销体系 经营质量不断提升
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概伦电子发布2022 年年报，2022 年营收达2.79 亿元，同比增长43.68%，归母利润0.45 亿元，同比增长56.92%，扣非后归母利润0.32 亿元，同比增长38.34%。
 
 投资要点
 
 公司业绩稳步增长，实现年度跨越式发展
 
 2022 年度，公司积极建设EDA 生态圈，打造EDA 全流程解决方案，持续拓展全球集成电路重点区域产业布局，公司实现营收达2.79 亿元，同比增长43.68%，归母利润0.45 亿元，同比增长56.92%，扣非后归母利润0.32 亿元，同比增长38.34。其中，来自境内的主营业务收入比例从2021 年的47.63%提升至2022 年的55.75%，年度收入首次超过来自境外的收入。EDA 工具授权业务实现收入18,254.95 万元，同比增长30.38%；半导体器件特性测试系统实现收入6,158.62万元，同比增长34.75%；一站式工程服务解决方案业务实现收入3,290.29 万元，同比增长410.44%，其中来自境内的收入同比增长240.61%。
 
 聚焦EDA 全产业链，打造全流程解决方案
 
 公司作为国内首家EDA 上市公司，是具备EDA 关键技术的领军企业。在2022 年公司首先以面向制造环节的器件建模及验证EDA 工具为起点，进一步推出了面向设计环节的电路仿真及验证EDA 工具，成功覆盖了设计与制造两大关键环节。同时公司在原有存储芯片领域的布局基础上，在核心环节关键EDA 技术上实现突破，加速推动打造应用驱动的EDA 全流程战略的实施和落地。公司制造类EDA（SPICE 模型、PDK 开发与验证、标准单元库设计及验证等） 、设计类EDA（NanoDesigner 电路设计平台、电路仿真、电路分析等），加速半导体器件与工艺的研发和评估进程，推动DRAM 向1xnm（16-19nm）、1y nm（14-16nm），1z nm（12-14nm）等先进工艺节点、NAND Flash 不断向 64L、92L、136L 乃至更先进的 176L 等先进堆栈工艺演进，为公司经营业绩增长提供稳定来源。
 
 公司的一站式工程服务在提供高收入的同时，通过SDEP 自动化建模平台减少建模所需时间、通过先进的标准单元库生成技术和巨量的计算资源减少标准单元库建立时间，大大缩短工程服务交付周期。从而塑造了快速的EDA 解决方案，主要 客户包括台积电、三星电子、联电、格芯、中芯国际等全球前十大晶圆厂，同时形成了较高的用户粘性。
 
 2023 年，公司即将推出针对晶圆制造的DFM 解决方案，并联合EDA 生态伙伴，为工艺开发和晶圆制造打造制造端全流程EDA 解决方案。
 
 加强产学研投入，坚持创新发展
 
 公司2022 年研发费用为13,985.21 万元， 同比增长76.01%。不断加大在EDA 领域的研发投入，实现产业技术的更新迭代。同时与高校形成合作，与北大集成电路学院及上海交大学电子信息与电气工程学院相关团队共同发布新一代高精度快速波形发生与测量套件FS-Pro HP-FWGMK；与北大资产经营有限公司合作开发，高精度源测试单元（SMU）和短脉冲测试模组（PIV）及适配的测量算法和测量软件，并集成为通用或专用的半导体参数测试系统；与北大共建EDA 创新联合实验室等。公司通过加强产学研合作，实现EDA 领域的不断创新，不断挖掘工艺潜能，进一步巩固产品市场竞争力与EDA 全领域全环节发展。
 
 盈利预测
 
 我们认为公司作为国产EDA 龙头，不断加大研发投入，打造EDA 全链条优势。预测公司2023-2025 年收入分别为3.98、5.50、7.31 亿元，EPS 分别为0.11、0.18、0.23 元，当前股价对应PE 分别为319、199、159 倍，维持“买入”投资评级。
 
 风险提示
 
 行业景气度下行风险、产品研发进度不及预期风险、行业竞争加剧风险、海外政策变化的风险等。

摘要：概伦电子(688206)公司事件点评报告：业绩快速增长 打造EDA全产业链优势
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国信金工主动量化策略表现跟踪
 
  本周，优秀基金业绩增强组合绝对收益-0.66%，相对偏股混合型基金指数超额收益0.27%。本年，优秀基金业绩增强组合绝对收益6.61%，相对偏股混合型基金指数超额收益3.12%。今年以来，优秀基金业绩增强组合在主动股基中排名31.46%分位点（899/2858）。
 
  本周，超预期精选组合绝对收益-0.23%，相对偏股混合型基金指数超额收益0.70%。本年，超预期精选组合绝对收益10.21%，相对偏股混合型基金指数超额收益6.72%。今年以来，超预期精选组合在主动股基中排名17.67%分位点（505/2858）。
 
  本周，券商金股业绩增强组合绝对收益-0.79%，相对偏股混合型基金指数超额收益0.14%。本年，券商金股业绩增强组合绝对收益7.23%，相对偏股混合型基金指数超额收益3.74%。今年以来，券商金股业绩增强组合在主动股基中排名27.85%分位点（796/2858）。
 
  本周，股票收益中位数-0.89%，38%的股票上涨，62%的股票下跌；主动股基中位数-0.97%，27%的基金上涨，73%的基金下跌。
 
  本年，股票收益中位数6.09%，68%的股票上涨，32%的股票下跌；主动股基中位数3.14%，70%的基金上涨，30%的基金下跌。
 
  优秀基金业绩增强组合
 
  在构建量化组合时，从传统地对标宽基指数，转变为对标主动股基。在借鉴优秀基金持仓的基础上，采用量化方法进行增强，达到优中选优的目的。
 
  优秀基金业绩增强组合在考虑仓位及交易费用的影响后，组合年化收益达到24.15%，相较偏股混合型基金指数年化超额13.30%，在2012 年以来，组合分年度业绩排名基本都排在主动股基前30%的水平。
 
  超预期精选组合
 
  以研报标题超预期与分析师全线上调净利润为条件筛选超预期事件股票池，接着对超预期股票池进行基本面和技术面两个维度的精选，挑选出同时具备基本面支撑和技术面共振的超预期股票，构建超预期精选股票组合。
 
  超预期精选组合自2010 年以来满仓年化收益达到36.49%，相对中证500指数年化超额达到34.33%。在考虑仓位及交易费用的影响后，组合年化收益达到31.56%，相较偏股混合型基金指数年化超额24.22%。
 
  券商金股业绩增强组合
 
  以券商金股股票池为选股空间和约束基准，采用组合优化的方式控制组合与券商金股股票池在个股、风格上的偏离，构建券商金股业绩增强组合。
 
  券商金股业绩增强组合自2018 年以来，考虑仓位及交易费用的影响后，组合年化收益为23.42%，相对偏股混合型基金指数年化超额15.12%，在2018年-2022 年期间，组合每年的业绩排名都排在主动股基前30%的水平。
 
  风险提示：市场环境变动风险，模型失效风险。

摘要：主动量化策略周报：沪指周线五连阳 三大主动量化组合本周均战胜偏股混合型基金指数
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事件：公司发布2022 年年报，公司全年实现营收18.46 亿元，同比+7.76%，归母净利润2.62 亿元，同比+55.59%。Q4 实现营收4.98 亿元，同比+14.47%，环比- 0.81%；归母净利润0.73 亿元，同比+35.21%，环比-0.69%。
 
 投资要点
 
 公司规模优势开始发力，盈利能力不断提升：2022 年公司产品毛利率全面提升，公司综合毛利率为27.37%，同比增加2.21pct。分产品看，大型加工中心毛利率为27.36%同比+1.93pct，立式数控机床毛利率为25.33%同比+2.51pct，卧式数控机床毛利率为29.63%同比+1.6pct。2022 年公司通过产品提价、优化成本管控、产品结构升级等措施，盈利能力不断提升。
 
 国外市场持续景气，公司出口贡献主要增速：2022 年国外市场营收为3.3 亿元，同比+56.53%，占总体营收比例为17.93%，同比+5.59pct。国内市场受宏观环境影响需求承压，全年国内营收15.04 亿元，同比+0.78%。
 
 持续拓展行业布局，发力新能源和高端领域：2022 年公司成立了新能源汽车行业项目部，致力于新能源汽车行业零部件工艺方案制作、工装夹具设计、加工刀具选配、智能化自动化产线设计，助力新能源汽车行业长期稳定发展。公司针对新能源汽车行业开发多款适用于新能源汽车行业机型，包括龙门加工中心系列、卧式加工中心、立式加工中心、数控立式车床等多个型号产品。
 
 投资建议：我们预测公司2023 年至2025 年营业收入分别为23.6、29.0、35.2 亿元，同比分别+28.1%、+22.7%、+21.4%；实现归母净利润分别为3.56、4.52、5.56 亿元，同比分别+35.7%、+27.0%、+23.0%；公司2023-2025EPS 分别为1.09、1.38、1.70，对应PE 倍数分别为24.8X、19.5X、15.9X，公司为国内高端数控机床领先供应商，受益于制造业复苏，公司产品矩阵持续完善，国产替代加速，业绩增长可期，首次覆盖给予“买入-A”评级。
 
 风险提示：制造业复苏不及预期、行业竞争格局恶化。

摘要：纽威数控(688697)：公司业绩符合预期 盈利能力持续增强 海外营收占比提升
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一周观点：新冠诊疗方案第十版出台，提高规范化、同质化诊疗水平1 月6 日，为进一步做好新型冠状病毒感染医疗救治工作，切实提高规范化、同质化诊疗水平，国家卫生健康委会同国家中医药局组织对《新型冠状病毒肺炎诊疗方案（试行第九版）》进行了修订，形成了《新型冠状病毒感染诊疗方案（试行第十版）》，重点修订内容体现在：对疾病名称进行了调整、不再判定“疑似病例”、增加新冠病毒抗原检测阳性作为诊断标准、进一步优化“临床分型”、不再要求病例“集中隔离收治”、进一步完善了治疗方法、调整“出院标准”、调整医疗机构内感染预防与控制。
 
 一周观点：医保谈判落地，国产创新药有望快速放量本轮医保谈判从2023 年1 月5 日开始，1 月8 日结束。本轮医保谈判共343 个品种通过形式审查参与谈判，其中目录外品种198 个，目录内品种145 个。我们预计在肿瘤、自身免疫疾病、糖尿病、麻醉、新冠等众多领域，创新药都有望进入快速放量阶段。2017 年以来，国产创新药取得了很大的发展，创新药可及性大幅度提高。我们预计本轮医保谈判后，国产创新药的占比将进一步提高。医保谈判从2017 年开始，逐步趋于常态化，谈判规则持续完善，平均降幅逐步趋于稳定。随着国内创新药持续快速发展，优质供给持续增加。拥有独家重点品种的药企有望持续受益。
 
 一周观点：中药全产业链监管加强，加大促进中药传承创新发展2023 年1 月4 日，国家药监局发布《关于进一步加强中药科学监管促进中药传承创新发展的若干措施》，措施主要包括以下几方面：（1）中药材质量管理规范中药材产地加工及采购、加大GAP 推进、地方药材标准与国家药品标准协调统一。
 
 （2）中药饮片对其审批管理、炮制规范、生产和质量追溯、生产经营模式皆进行完善优化；中药配方颗粒强化其生产过程管理，督促生产企业严格按照备案的生产工艺生产，我们认为该要求有望加速国标品种在各省的备案及生产进度 。
 
 （3）医疗机构中药制剂管理进一步支持医疗机构中药制剂研发、上市，加大对中药制剂的有效性、安全性监测。（4）优化中药品种的全流程管理，包括研发端、上市管理、标准管理、安全监管、全球化合作等方面。
 
 推荐及受益标的
 
 推荐标的：长线组合：迈瑞医疗、开立医疗、澳华内镜、海泰新光、泰格医药、康龙化成、博腾股份、羚锐制药、康缘药业、人福医药、东诚药业、益丰药房、老百姓、健之佳、海吉亚医疗、新天药业、以岭药业、寿仙谷、盈康生命、伟思医疗、华东医药。弹性组合：海尔生物、采纳股份、昌红科技、康拓医疗、中国中药、太极集团、国际医学、皓元医药、药石科技、美迪西、江苏吴中。
 
 受益标的：君实生物、以岭药业、康希诺、丽珠集团、石药集团、 鱼跃医疗、乐普医疗、怡和嘉业、美好医疗、迈瑞医疗、东方生物、安旭生物、万孚生物、明德生物。
 
 风险提示：政策执行不及预期，行业黑天鹅事件。

摘要：医药生物行业周报：新冠诊疗方案第十版出台 医保谈判落地 国产创新药有望快速放量
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事件：1月9日，公司发布2022年业绩预告，预计全年实现归母净利润1.2-1.3亿元，同比77%-92%；扣非归母净利润0.75-0.85 亿元，同比54.6%-75.2%。
 
 业绩符合预期。公司实施22 年股权激励计划，计提股份支付费用约1825万元。若剔除股份支付费用，归母净利润增长趋势更为显著。按照预告中值计算，预计22 年实现归母净利润1.25 亿元，同比84%。其中，22Q4 归母净利润0.18 亿元，同比64%、环比-53%；预计22 年实现扣非归母净利润0.80 亿元，同比63%。其中，22Q4 扣非归母净利润0.12 亿元，同比9%、环比-45%。22Q4 利润环比下滑主要因汇兑收益减少及计提股份支付费用。
 
 上游元器件及原材料业务快速增长，中游光子应用业务稳步推进。1）上游元器件及原材料：应用于光刻领域的光场匀化器、应用于光纤激光器泵浦源的预制金锡氮化铝衬底材料、应用于固体激光器泵浦源的半导体激光元器件产品优势显著，市占率持续提升；2）中游光子应用解决方案：激光雷达发射模组已批量供应德国大陆，并有多个拟定点项目正在推进；与英国Cyden签订的超8 亿元家用医美模组项目正稳步推进，预计23 年批量供货；泛半导体制程业务国产替代加速，应用领域含逻辑芯片晶圆退火、IGBT 功率器件退火、存储芯片退火、显示面板激光剥离（LLO）、MicroLED 巨量焊接等。
 
 回购股份，彰显发展信心。公司拟以0.72-1.32 亿元回购公司股权，价格不超过120 元/股，拟用于员工持股计划或股权激励。2022 年公司营收低于预期，主要因：1）由于2022 年工业激光器景气度较低，元器件业务增速低于预期；2）与B 客户发射模组定点项目因量产前的验证计划和时间安排上有分歧，量产进度低于预期。公司目前有多个汽车中游模组和元器件项目正在推进，预计2023 年陆续量产。公司回购股权彰显对于未来的发展信心。
 
 盈利预测：预计22-24 年净利润为1.24/1.92/2.67 亿元，维持“买入”评级。
 
 风险提示：激光雷达业务量产进度不及预期；工业激光器需求复苏不及预期。

摘要：炬光科技(688167)22年业绩预告点评：中游业务稳步推进 回购股份彰显信心