weaverbirdllm/fin_report_summarization_cn huggingface dataset:
请总结该公司公司定期报告评述的主要内容

事件：公司发布22 年业绩，实现收入63.59 亿元，yoy+28.53%，实现归母净利润9.71 亿元，yoy+24.11%；单季度看，22Q4 实现收入20.39 亿元，yoy+5.34%，实现归母净利润2.93 亿元，yoy+29.27%，符合预期。
 
  功效性护肤品稳健增长，BM 肌活品牌具备较大成长空间。22 年公司实现总收入63.59 亿元，yoy+28.53%，分业务来看：1）原料业务：22 年收入9.80亿元，yoy+8.31%，原料业务收入增速放缓主要系透明质酸原料市场供需关系影响。原料业务中，医药级透明质酸销售收入3.37 亿元，yoy+33.73%；出口原料销售收入4.26 亿元，yoy+21.37%；2）医疗终端业务：22 年收入6.86 亿元，yoy-2.00%，其中皮肤类医疗产品实现收入4.66 亿元，yoy-7.56%，主要系公司主动调整产品策略、优化产品结构所致；骨科注射液产品实现收入1.52 亿元，yoy+22.98%，主因八省二区及安徽省带量采购的落地执行；其他产品实现收入0.68 亿元，yoy-5.79%；3）功能性护肤品业务：22 年收入46.07 亿元，yoy+38.80%，主要系渠道运营方面，公司深耕天猫平台的同时，高度重视抖音电商渠道布局，建立直播运营团队，同时保持与达人直播合作。功能性护肤品中，润百颜品牌收入13.85 亿元，yoy+12.64%；夸迪收入13.68 亿元，yoy+39.73%；米蓓尔收入6.05 亿元，yoy+44.06%；BM 肌活收入8.98 亿元，yoy+106.40%。
 
  4）功能性食品业务：22 年收入0.75 亿元，yoy+358.19%，实现较快增长。
 
  毛利率小幅下滑，费用管控效果减显，盈利能力较为稳定。22 年公司实现毛利48.96 亿元，对应毛利率为76.99%，同比-1.07pct。分业务来看，22 年原料业务毛利率71.54%，yoy-0.65pct；医疗终端业务毛利率80.86%，yoy-1.19pct；功能性护肤品业务毛利率78.37%，yoy-0.61pct；其他业务毛利率33.97%，yoy-21.30pct。费用率方面，2022 年，销售费用率为47.95%，同比-1.29pct；管理费用率为6.18%，同比+0.05pct；研发费用率为6.10%，同比+0.36pct。
 
  受益于费用管控效果较优，22 年公司实现归母净利润9.71 亿元，归母净利润率为15.27%，同比-0.54pct，较为稳定。
 
  原料业务稳步增长，护肤品品牌势能持续提升，医疗终端业务加快布局，降本增效持续推进，中长期发展空间广阔。原料方面，公司加码合成生物学新原料，新开拓胶原蛋白业务，发展重心逐步回归产业链上游原料端，有望为公司勾勒第二增长曲线，疫情管制边际放松后，现有原料业务有望快速恢复，带来双重优化；功能护肤业务方面，四大品牌的品牌势能持续提升，逐步进入大品牌运营阶段，23 年公司推出米蓓尔粉水2.0、润百颜“修光棒”、润百颜“安肌瓶”等新品；医疗终端方面，公司推出专注医美术后修复的“润致臻活”品牌，并计划在未来进一步完善单相、双相不同支撑性、粘弹性、内聚力，且不同适应症的全面部玻尿酸填充剂矩阵布局；公司治理方面，公司主动实行组织优化、降本增效等措施，调整腰尾部超出培育期仍未盈利的事业部，有望推动公司业绩长期稳步增长。
 
  投资建议：我们预计23-25 年归母净利润为12.6/15.9/19.8 亿元，同比增速29%/27%/25%，当前股价对应23-25 年PE 分别为43x、34x、28x，维持“推荐”评级。
 
  风险提示：行业竞争加剧；新品研发进度不及预期；推广费用管控不及预期。

摘要：华熙生物(688363)2022年年报点评：22年业绩符合预期 盈利能力稳步改善
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公司2022 年实现归母净利润3.57 亿元，同比+96.51%，业绩符合预期。公司积极开拓并迅速响应市场需求，全力加快大叶型产品研发，市场占有率的扩大带动收入增加。我们预计公司叶片销售将在风电装机交付高景气周期迎来放量，配合公司扩产布局进一步增加收入。风机大型化趋势持续演绎，大叶型的叶片需求旺盛，预计公司的叶片产品结构将在今年四季度及明年迎来明显优化。考虑到风电装机高景气周期和公司叶片市场占有率的提升，我们上调公司2023-2024 年归母净利润预测为5.57/7.45 亿元（原预测为4.47/5.77 亿元），新增2025 年归母净利润预测为9.27 亿元，对应EPS 预测为0.69/0.93/1.15元，参考可比公司估值水平，给予公司2023 年23xPE，上调公司目标价至16元（原目标价为11 元），维持“买入”评级。
 
  业绩符合预期，2022Q4 单季盈利能力提升明显。2022 年度公司实现营业收入150.35 亿元，同比+7.01%；实现归母净利润3.57 亿元，同比+96.51%。扣非归母净利润1.70 亿元，同比增长347.83%。公司2022Q4 单季实现营业收入44.85 亿元，同比+36.23%；实现归母净利润1.49 亿元，同比+388.93%；实现扣非归母净利润0.41 亿元，同比+150.99%。盈利能力方面，2022Q4 单季毛利率13.59%，同比增加1.07pct，环比增加1.26pcts；净利润率为1.69%，同比增加0.70pcts，环比增加0.35pct。公司有效克服了俄乌冲突导致的物流、能源成本的上升以及风电叶型迅速迭代等诸多因素的冲击，受益于轨道交通海外市场发展的契机，同时顺应风电行业机组大型化趋势布局大叶型产品，不断完善产能布局，积极推进产品转型，经营业绩保持稳步增长。
 
  迅速响应风机大型化趋势，大叶型产能落地带动市占率提升。2022 年度公司风电叶片产量11.22GW，同比+28.97%；实现营业收入53.67 亿元，同比+7.54%；单位价格45.10 万元/MW，同比下滑23%。2022Q4 单季公司风电叶片产量4.99GW，环比+107.92%；实现营业收入19.43 亿元，环比+104.31%；价格3.89 亿元/GW，环比下降1.77%。公司顺应风电行业机组大型化趋势，迅速投入形成大叶型产能，全年实现销售11.9GW，平均功率4.56MW/套，市占率进一步提升，夯实行业第二的地位。
 
  风电招标超预期，大型化趋势下公司叶片板块量利提升趋势明确。根据国家能源局数据，2022 年全国风电新增吊装容量 49.83GW，同比+4.75%。2022 年风电新增装机量低于预期，但招标增量明显，我们预计2023 年将成为风电装机大年，风机大型化趋势或持续演绎，叶轮直径持续增长，大叶型叶片需求旺盛。
 
  公司已完成大叶型的模具换型，实现大叶型产品的交付能力，风电叶型从16X系列快速迭代到18X、19X 系列，同时在海上超大型叶片的研发与量产方面也已经实现突破，成功下线采用碳纤维拉挤板的海上叶片。我们预计公司叶片板块在2023 年有望迎来明显放量与产品结构优化的共振，量利齐升的趋势明确。
 
  轨交与工业工程业务稳中向好，汽车板块亏损有望缩窄。2022 年度公司轨道交通零部件、工业与工程分别实现营业收入18.54/16.49 亿元，分别同比上升9.11%/11.71%。公司在轨交领域采取稳健发展战略，贡献稳定的收入及现金流，同时抓住轨交海外市场发展契机，加快海外布局。公司工业与工程事业部加强了轨交以外的线路减振、工程减隔震、设备减振等工业与工程领域的开拓力度及核心技术能力的提升，继续保持了稳健增长的趋势。汽车板块实现销售收入55.72 亿元，同比增加2%。子公司新材德国持续加大传统汽车零部件的市场开拓力度，新能源汽车方面也获取了多个高端平台的项目订单。在成本管控方面，新材德国通过积极向客户申请原材料价格补偿、推进采购降本、提升工厂生产效率、优化产品设计、提升低成本区域产能利用率等方式推进降本减亏。
 
  风险因素：原材料价格大幅波动；下游风电装机不及预期；风电政策超预期调整的风险；汽车板块受局部疫情及俄乌冲突影响持续不景气。
 
  盈利预测、估值与评级：公司作为风电叶片的头部企业，充分受益于风电行业的高景气周期。随着大叶型产能布局基本完成，公司有望在风机大型化过程中进一步提升市占率，迎来量利齐升的快速发展期。公司轨交与工业工程板块稳中向好，汽车板块采取多种方式努力降本减亏，我们预计今年公司盈利有望实现快速增长。我们上调公司2023-2024 年归母净利润预测为5.57/7.45 亿元（原预测为4.47/5.77 亿元），新增2025 年归母净利润预测为9.27 亿元，对应EPS 预测为0.69/0.93/1.15 元，参考可比公司估值水平（选取风电叶片、轨道交通及汽车行业内具有同类业务的公司中材科技、震安科技及拓普集团作为可比公司，Wind 一致预期2023 年平均PE 为23x），给予公司2023 年23xPE，上调公司目标价至16 元（原目标价为11 元），维持“买入”评级。

摘要：时代新材(600458)2022年年报点评：大叶型产品紧缺持续 量利提升趋势明确
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公司发布2022 年年报，22 年公司实现营收3.17 亿元，yoy-11.66%；归母净利润368.46 万元，yoy+109.75%，扣非归母净利润-0.20 亿元，yoy+37.58%，通过严控成本叠加政策扶持，业绩扭亏为盈。随着疫后景区客流快速增长，公司依托优质旅游资源和完善的产业链布局有望加速修复，维持增持评级。
 
 支撑评级的要点
 
 严控成本叠加纾困政策助力，22 年扭亏为盈。22 年公司实现营收3.17亿元，yoy-11.66%；归母净利润368.46 万元，yoy+109.75%；扣非归母净利润-0.20 亿元，yoy+37.58%；毛利率为33.99%，yoy-12.15pct。其中Q4实现营收0.60 亿元，yoy-11.74%；归母净利润-0.23 亿元，yoy+52.83%。
 
 22 年疫情反复扰动，公司严控成本费用，积极争取纾困政策扶持，业绩扭亏为盈，经营韧性较足。毛利率下滑主要系酒店业务的部分折旧以及能源费用由费用调整至成本、以及印象演出营业收入下滑固定成本承压所致。
 
 索道业务实现盈利，客流恢复有望提振盈利水平。22 年公司三条索道共接待游客193.9 万人次，yoy-10.29%，实现营收1.4 亿元，yoy-13.92%，实现利润总额 9,162.54 万元，yoy-46.45%；印象丽江共计演出277 场，接待游客30.02 万人次，yoy-37.14%，实现营收0.28 亿元，yoy-38.53%；酒店板块实现增长，其中丽江和府酒店实现营收0.86 亿元，yoy+6.07%，迪庆香巴拉旅游投资公司实现营收0.23 亿元，yoy+14.3%。疫后云南游客快速增长，据央广网报导，23Q1 丽江共接待1838 万游客，yoy+86.71%，随着长线游客流恢复，各业务成本持续摊薄，有望增厚公司盈利水平。
 
 外部交通改善+项目升级扩容，有望实现量价齐升。23 年公司将整合拓展景区业务，提高雪山游客集散中心运营效率，甘海子游客集散港将与丽江综合轨道1 号线实现同步运营，交通状况改善有望推进游客人次增长。
 
 同时公司将继续推进泸沽湖摩梭小镇和牦牛坪索道改扩建项目建设，23年将全面完成泸沽湖英迪格酒店建设和开业准备工作，助力公司打造高端旅游路线，进一步提高游客接待能力和客单价，贡献业绩增量。
 
 估值
 
 公司在疫情主业承压下积极采取措施实现扭亏为盈，随着景区客流恢复，依托优质旅游资源和完善的产业链布局有望加速修复，新项目落地有望改善公司盈利能力。我们调整23-25 年EPS 至0.30/0.38/0.44 元，对应市盈率为36.2/28.6/24.4 倍。维持增持评级。
 
 评级面临的主要风险
 
 市场竞争激烈风险，新项目运营不达预期风险，索道运营安全风险。

摘要：深度*公司*丽江股份(002033)：22年业绩扭亏为盈 新项目稳步推进增量可期
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2022 年公司营收同比增长52.5%，扣非归母净利润同比增长183.44%。公司2022 营收47.40 亿元（YoY +52.50%），归母净利润11.70 亿元（YoY +15.66%），扣非后归母净利润9.19 亿元（YoY +183.44%），2022 年新签订单63.20 亿元，同比增长53.03%。公司整体毛利率小幅提升2.38pct 至45.74%，期间费用率同比下滑3.4pct，其中销售费用率、管理费用率、财务费用率分别同比下降0.91pct、1.54pct、0.91pct，研发费用率基本持平，保持12.8%，2022年非经损益同比减少约4.37 亿元，其中计入非经常性损益的政府补助减少约1.65 亿元，公允价值变动收益和处置收益减少约3.42 亿元。
 
  刻蚀技术突破加快渗透率提升，新厂竣工保证产能。公司在60：1 的极高深宽比工艺研发已取得一定进展，ICP 在国内存储客户工艺验证顺利，渗透率有望迅速上升，大马士革工艺突破在即，逻辑端占比有望快速提高，截至2022年底，公司已有超过3311 个反应台在客户106 条芯片生产线全面量产。公司年报目标未来在国内先进logic 生产线上CCP 渗透率将提升至60%，ICP将提升至75%，在国内先进存储线上CCP 提升至85%，ICP 提升至75%，南昌、临港产线均已完工提供产能保证，预计中微2023 年厂房面积将达到34.8 万平方米，2024 年将达到45.3 万平方米，厂房面积将扩大超过15 倍。
 
  设备新品研发验证顺利，23 年有望提供业绩新增长点。公司ICP、CCP 新型刻蚀设备在客户研发线上验证顺利，逐步导入客户端生产线；薄膜沉积设备中用于先进逻辑器件和3D NAND 产线中金属钨沉积的LPCVD 已在国内知名先进存储厂验证进度良好，用于金属沉积的ALD 设备、用于满足客户先进制程中锗硅外延生长工艺的EPI 设备以及制造Micro-LED 器件的MOCVD 设备研发顺利，已进入样机的制造和调试阶段，预计将于2023 年中陆续推出。
 
  日本限制设备出口，TEL 占比预期下降，刻蚀设备国产替代进一步加速。近期日本表示将限制23 种半导体制造设备出口，包括清洗、沉积、光刻和刻蚀等环节，限制从7 月生效。刻蚀环节巨头TEL 在产线占比较高，2021 年全球市占率为28%，日本设备出口受限将会进一步提升国产替代的需求。作为国内刻蚀龙头的中微产品性能一直对标LAM、TEL，继续受益于国产替代加速。
 
  投资建议：晶圆厂扩产提升设备需求，贸易摩擦加快国产替代进程，结合公司年报，我们将公司23-25 年归母净利润预期调整为13.91/17.52/21.06 亿元（前值23-24 年15.59/19.22 亿元），同比增速为18.9%/26.0%/20.2%，对应PE 为72.6/57.6/48.0 倍，维持“买入”评级。
 
  风险提示：新业务开拓不及预期；需求不及预期；贸易摩擦加剧等。

摘要：中微公司(688012)：扣非净利润同比增长183.44% 国产替代推进业绩释放
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核心观点
 
  本周REITs 指数在周初小幅上扬，节后有所回调，全周下跌0.2%，交易量及换手率较上周同期有所下滑，分红及业绩预期助推多只高速公路REITs 周内上涨。多项央地政策强调发挥REITs 在盘活资产中的作用，中金湖北科投光谷产业园REIT 及中金山高集团高速公路REIT 在周内就交易所反馈意见提交回复，估值均有所下调，常态化发行持续推进。建议投资者近期关注REITs 分红及上新机会。
 
  行业动态信息
 
  多项政策强调发挥REITs 在盘活资产中的作用。本周主要政策信息如下：1）3 月4 日，国家发改委发布《横琴粤澳深度合作区鼓励类产业目录》，把REITs 列入横琴粤澳深度合作区鼓励类产业目录，以帮助推动REITs 等盘活存量资产的金融工具和金融产品的开发应用。2）3 月7 日，国家发改委印发《投资项目可行性研究报告编写大纲及说明的通知》，在融资方案部分提出研究项目建成后通过REITs 等模式盘活存量资产、实现投资回收的可能性。
 
  3）3 月7 日，在中央企业座谈会上，上交所总经理蔡建春表示，要支持央企用好公募REITs 盘活存量资产，精选优质项目，尽快推动落地，保障REITs 扩募平稳实施。
 
  REITs 指数周初上扬后节后回调，交易量及换手率有所下滑。1）本周REITs 指数下跌0.2%，收于1022.66。周内四个交易日加权日均换手率约为1.04%，较上周同期小幅下跌0.04 个百分点，周内四个交易日交易量约为3.05 亿份，较上周同期下跌6.3%；2）周内产权类REIT 下跌0.9%，经营权类REIT 下跌0.1%；3）子版块中，高速公路REIT 涨幅最大，小幅上涨0.1%；仓储物流REIT 跌幅最大，下跌2.1%；4）华夏越秀高速REIT 涨幅最大，上涨2.0%；中金普洛斯REIT 跌幅最大，周内下跌2.5%。
 
  中金湖北科投光谷产业园REIT 及中金山高集团高速公路REIT提交反馈回复。1）4 月3 日，国金中国铁建高速REIT 发布基金收益分配公告，基金可供分配金额3.9 亿元，实际分红金额为3.87亿元，占可供分配金额的99%。2）4 月6 日，中金湖北科投光谷产业园REIT 及中金山高集团高速公路REIT 回复交易所反馈意见；回复内容涉及资产运营状况、估值、费用安排等多个方面，两项目估值均有所下调。
 
  风险提示：1、审批及发行进展不及预期的风险2、疫情超预期影响REITs 项目经营；3、政策出台不及预期的风险。

摘要：房地产行业动态报告：两只在审REITS提交反馈回复 REITS常态化发行持续推进
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事件
 
 公司于2023 年4 月6 日收盘后发布《2022 年年度报告》。
 
 点评：
 
 营业收入实现稳健增长，盈利能力显著提升
 
 2022 年，公司实现营业总收入258.55 亿元，同比增长13.44%；实现归母净利润18.63 亿元，同比增长60.15%。分业务看，打印行业实现收入239.27亿元，同比增长12.02%；集成电路产业实现收入19.28 亿元，同比增长34.61%。利盟国际实现营业收入23.37 亿美元，同比增长7.34%，全年EBITDA 为2.49 亿美元，同比下降8.96%；奔图实现营业收入47.61 亿元，同比增长23.01%，净利润7.62 亿元，同比增长12.15%；极海微实现营业收入19.28 亿元，同比增长34.61%，净利润7.12 亿元，出货量约45688.24万颗，同比增长约2.79%；通用耗材业务（横琴格之格）实现营业收入61.22亿元，同比增长11.43%，净利润3.64 亿元，同比增长43.78%。
 
 国产打印机龙头，信创市场持续领先
 
 公司打印机业务整体出货量在全球激光打印机市场份额中排名第四位，业务已覆盖了打印机全产业链。子公司奔图自主研发的A4 彩色打印机、A4中高速黑白打印机于2022 年全新上市，产品竞争力进一步提升，实现全球范围打印机出货量增速超40%，原装耗材出货量增速超60%，盈利能力及市场份额持续提升。同时，奔图在信创市场持续加大创新力度，信创市场份额持续领先。中国是全球打印机出货量的最大市场，未来打印机在国产化上的提升空间巨大，公司作为国产打印机领域龙头企业，将深度受益于打印机国产替代趋势，有望继续扩大市场份额，业绩持续稳定增长。
 
 芯片业务增速亮眼，汽车领域进展重大
 
 极海微在打印耗材、工控、汽车、新能源等市场领先推出了多项新产品。（1）在工业控制领域，极海微推出6 大系列共24 款APM32 工业级MCU，并成功应用于电梯控制、编码器、伺服驱动器、变频器、逆变器、HMI 等场景。
 
 （2）在汽车电子领域，极海微实现突破性跨越，共计推出9 款通过AECQ100认证的车规级MCU 新品；车规级产品开发流程体系成功获得德国TUV 莱茵ISO26262 功能安全管理体系认证，标志着极海微已建立起符合汽车功能安全最高等级“ASIL-D”级别完整的产品开发流程体系。（3）在新能源领域，极海微重点聚焦在电池管理、光伏、储能、充电桩四个领域，核心产品APM32 系列MCU 已广泛应用于5G 基站BMS 系统、便携式储能电源、交流/直流充电桩、微型光伏逆变器等领域。
 
 盈利预测与投资建议
 
 公司致力于成为打印行业领先的科技服务型企业，为全球用户提供优质的打印体验。预测公司2023-2025 年的营业收入为317.53、378.64、442.30亿元，归母净利润为25.12、32.76、41.54 亿元，EPS 为1.77、2.31、2.93元/股，对应PE 为25.54、19.59、15.45 倍。考虑到成长性，给予公司2023年40 倍的目标PE，对应的目标价为70.80 元。维持“买入”评级。
 
 风险提示
 
 外部经济形势及汇率风险；知识产权纠纷的风险。

摘要：纳思达(002180)2022年年度报告点评：利润实现快速增长 加大研发布局未来
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事件点评：4 月 6 日，江丰电子发布 2022 年度报告，2022 年实现营收 23.24 亿元，同比增长 45.80%；归母净利润为 2.65 亿元，同比增长 148.72%；扣非归母净利润为 2.18 亿元，同比增长 186.50%；毛利率为 29.93%，同比增长 4.37pcts；净利率为 10.21%，同比增长 3.98pcts，业绩符合预期。
 
 超高纯靶材业务为公司主要收入贡献者，占营收比例近 70%。2022 年超高纯靶材业务营收为 16.11 亿元，同比增长 36.40%，占营收 69.34%，毛利率为30.38% ； 精 密 零 部 件 业 务 营 收 为 3.58 亿 元 ， 同 比 增 长 94.51% ， 占 营 收15.42%，毛利率为 23.78%。其他业务为 3.54 亿元，同比增长 55.14%，占营收15.24%，毛利率为 34.12%。
 
 业绩变化主要原因包括：（1）溅射靶材业务市场份额扩大，销售规模稳步增长：
 
 公司充分发挥龙头企业牵引作用，利用行业经验与资源优势构建安全稳定供应链；通过追踪客户需求，提供驻场 PM、产品测绘、逆向开发对接等服务与客户紧密互动，扩大市场占有率，使销售规模稳步提升。（2）精密半导体业务加速放量：国内晶圆厂与半导体设备厂核心零部件高度依赖进口，国产化率较低，公司与国内半导体设备龙头企业联合攻关、形成全面战略合作关系，2022 年公司积极抢占国产替代市场先机，迅速拓展在精密零部件领域产品线，半导体精密零部件产品加速放量。
 
 掌握超高纯钽靶材/铜靶材及环件核心技术，部分产品已在先进制程领域量产。超高纯靶材业务包括超高纯铝靶材、超高纯钛靶材及环件、超高纯钽靶材及环件、超高纯铜靶材及环件、钨钛靶、镍靶与钨靶等。其中，超高纯钽作为阻挡层薄膜材料应用于铜制程超大规模集成电路芯片中，钽靶材及环件是靶材制造技术难度最高、品质一致性要求最高的尖端产品，为 90-3nm 先进制程中必需阻挡层薄膜材料。超高纯铜及铜锰、铜铝合金靶材是目前使用最为广泛的先端半导体导电层薄膜材料之一，铜及铜合金作为导电层通常用于 90-3nm 技术节点芯片中。目前，仅有江丰电子及头部跨国企业掌握上述技术，且先进制程领域超高纯金属溅射靶材已在客户端规模化量产。
 
 加码溅射靶材产能扩建与半导体材料研发中心建设，促进公司长远发展。公司向特定对象发行股票拟募集资金总额不超过 165,150 万元（含本数）用于超高纯金属溅射靶材产业化与建设半导体材料研发中心。项目完成后，高纯溅射靶材方面，合计有望形成年产 7 万个超大规模集成电路用超高纯金属溅射靶材产能。建设半导体材料研发中心，用于研发 3-5nm 用超高纯靶材及合金靶材产品；研发下一代相变存储芯片及磁存储芯片用合金靶材产品；研发靶材测试的计算机模拟系统，为开发新型靶材产品提供技术支持；掌握超高纯靶材的内部组织结构控制技术优化技术等。
 
 积极开拓新领域，布局第三代半导体基板材料。新能源汽车、轨道交通、特高压、5G 通讯等新兴领域发展促进第三代半导体需求，基于第三代半导体的功率模块应用基板材料被国际厂商垄断，打破现有格局解决国产基板材料供应问题成为各新兴领域发展关键所在。目前江丰电子控股子公司已搭建完成国内首条具备世界先进水平、自主化设计的第三代半导体功率器件模组核心材料制造生产线，规划建设拥有独立知识产权、工艺技术先进、材料规格齐全、产线自动化的国产化覆铜陶瓷基板大型生产基地。
 
 晶圆厂产能扩建+国产替代，拉动国产高纯溅射靶材需求。根据 SIA 数据，随着中国大陆晶圆产能持续扩张，2030 年中国大陆产能在全球占比有望达 24%，将成为全球最大晶圆产能区域市场。根据集微网数据，2021 年中国半导体晶圆制造材料整体国产化率为 20%-30%，其中靶材国产化率约为 30-40%。未来随着中国大陆新增产能持续释放，叠加半导体材料国产化率提高，有望共同促进国产高纯溅射靶材市场需求。
 
 投资建议：我们公司预测 2023 年至 2025 年营业收入分别为 32.06/42.05/56.02亿元，增速分别为 38.0%/31.2%/33.2%；归母净利润分别为 4.03/5.42/6.44 亿元，增速分别为 51.9%/34.6%/18.8%；对应 PE 分别 51.8/38.5/32.4。考虑到江丰电子在国内高纯溅射靶材领域龙头地位，并为国际中少数掌握超高纯钽靶材/铜靶材及环件核心技术厂商之一，首次覆盖，给予买入-A 建议。
 
 风险提示：晶圆厂扩产进程不及预期，半导体材料国产替代进程不及预期，公司新品研发进展不及预期。

摘要：江丰电子(300666)：横向突破产能瓶颈 纵向加深技术研发 巩固溅射靶材护城河
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投资建议：化工转债关注：永22 转债，宙邦转债，密卫转债、洋丰转债、回天转债、建龙转债、华特转债。定增关注：润丰股份、呈和科技、华恒生物。
 
  A 股基础化工板块可转债行情回顾：上周（2023.04.10-2023.04.16），基础化工板块已发可转债天铁转债、科伦转债、恩捷转债分别上涨15.05%、10.52%、3.25%，晶瑞转债、盛虹转债、永和转债分别下跌5.07%、3.21%、2.62%。
 
  重点公告整理：上周基础化工板块已发可转债及定增上市公司中：
 
  密尔克卫：公司于2023 年2 月13 日召开董事会，审议并通过了《关于收购公司股权的议案》， 拟以自筹资金2200 万新加坡元收购STORE+DELIVER+LOGISTICS PTE LTD 100%的股权。截至2023 年4月12 日，公司已经完成本次股权收购交易价款第一、二期款项的支付。同日，公司完成了收购SDL 事项在其注册地的相关登记手续，并取得了新加坡会计与企业管理局下发的《公司注册证书》。公司本次收购能够新增亚太区危险品仓储能力，拓展海外仓配一体化业务条线，延伸亚太地区的产业布局，为打造全球“超级化工亚马逊”品牌进一步奠定基础。
 
  华恒生物：公司上市流通的战略配售股份数量为135 万股，占公司股本总数的1.25%，限售期自公司股票上市之日起24 个月。经公司确认，上市流通数量为该限售期全部战略配售股份数量。本次上市流通的限售股为公司首次公开发行战略配售限售股，限售股股东数量1 名，为保荐机构兴业证券股份有限公司子公司兴证投资管理有限公司，对应股票数量为135 万股，占公司总股本的1.25%，限售期自公司股票上市之日起24 个月。现锁定期即将届满，将于2023 年4 月24 日起上市流通。
 
  回天新材：根据《湖北回天新材料股份有限公司向不特定对象发行可转换公司债券募集说明书》中相关约定：“在本次可转债存续期间，当公司股票在任意连续三十个交易日中至少有十五个交易日的收盘价低于当期转股价格的 85%时，公司董事会有权提出转股价格向下修正方案并提交公司股东大会审议表决。”本次触发转股价格修正条件的期间从 2023 年3 月29 日起算，截至 2023 年4 月12 日，公司股票已有10 个交易日的收盘价格低于当期转股价格的 85%，若后续公司股票收盘价格继续低于当期转股价格的85%，预计将有可能触发转股价格向下修正条件。本次发行的可转债转股期自可转债发行结束之日起满六个月后的第一个交易日起至可转债到期日止，即2023 年5 月2 日至2023 年10 月26 日止。
 
  风险提示：原油价格波动风险，宏观经济下滑风险。
 
  合规提示：根据天洋新材关于非公开发行股票发行结果暨股本变动的公告披露，海通自营持有【603330 天洋新材】总股本1%以上限售股，特此披露。
 
  根据中核钛白非公开发行A 股股票之发行情况报告书暨上市公告书摘要披露，海通自营持有【002145 中核钛白】总股本1%以上限售股，特此披露。

摘要：化工行业周报：基础化工债券&定增&新股双周报：东方材料拟定向增发募集资金20亿元
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事件：公司发布2022 年年度报告。2022 年，公司实现营收14.11 亿元，同比增长12.66%；实现归母净利润4335 万元，同比减少73.83%；实现扣非后归母净利润1622 万元，同比减少87.14%。2022Q4，公司单季度实现营收2.99 亿元，同比减少16.45%，环比增长1.73%；实现归母净利润-6242 万元，同比减少1.20 亿元，环比减少6832 万元。
 
  下游需求疲弱光引发剂缩量，22 年公司业绩承压。2022 年，受宏观经济波动以及国内外公共卫生事件等影响，公司主要产品光引发剂下游需求较为疲弱，致使公司光引发剂产销量同比均出现下滑。2022 年，公司光引发剂产量约为1.29 万吨，同比减少27.4%；销量为1.62 万吨，同比减少20.6%。公司光引发剂业务营收为11.31 亿元，同比下滑7.2%。同时，受原材料成本上行影响，公司光引发剂产品均价同步提升，但单吨利润出现小幅收缩。2022 年公司光引发剂均价约为7.0 万元/吨，同比提升约16.9%，业务毛利率同比下滑7.0pct 至20.8%。
 
  精细化学品业务方面，公司子公司湖南久日于2022 年内并购弘润化工，一方面为公司精细化学品业务带来较大的营收增量，同时也增强了公司部分原材料的自供能力。此外，2022 年公司对子公司常州久日计提约2901 万元的商誉减值准备，该项计提也对公司2022 年业绩造成了较大的影响。
 
  内蒙古久日全面建成扩增光引发剂产能，推进光刻胶专用光敏剂验证。公司子公司内蒙古久日9250 吨系列光引发剂及中间体项目于2022 年3 月开始逐步投料运行，目前6 个生产车间中已有5 个处于试运行状态。伴随下游需求的逐步恢复，公司新增光引发剂产能将逐步放量。同时，公司终止了山东久日32300 吨光固化材料及净水剂项目与怀化久源年产24000 吨光引发剂项目，相关资金将用于建设山东久日18340 吨/年光固化材料及光刻胶中间体项目（预计25 年1月建成）和年产2500 吨光固化材料改造项目（预计23 年10 月建成）。光刻胶专用光敏剂方面，公司子公司大晶信息年产600 吨微电子光刻胶专用光敏剂项目开始逐步投料试生产，并于2022 年10 完成首家送样。截至目前，公司光刻胶专用光敏剂产品已开始向部分企业小批量供货。
 
  盈利预测、估值与评级：由于下游需求疲弱，22 年公司光引发剂产销量同比下滑，公司业绩承压。考虑到下游需求的逐步恢复以及公司部分规划项目发生变更，我们下调公司23-24 年盈利预测，新增25 年盈利预测。预计23-25 年公司归母净利润分别为0.74（下调70.8%）/1.00（下调68.8%）/1.29 亿元。伴随下游需求好转，公司光引发剂产销量有望触底反弹，光刻胶专用光敏剂产品的逐步导入也将为公司业绩带来新的增量，维持“增持”评级。
 
  风险提示：下游需求不及预期，产能建设进度不及预期，产品验证风险。

摘要：久日新材(688199)：光引发剂需求疲弱业绩承压 关注光刻胶专用光敏剂推广进展
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博腾股份发布2022 年度业绩预增公告。公司2022 年预计实现营业收入68.39-71.35 亿元，同比增长120-130%；预计实现归母净利润18.85-21.50 亿元，同比增长260-310%；预计实现归母扣非净利润18.83-21.48亿元，同比增长274-327%。
 
 按照业绩预告测算，Q4 单季度公司预计实现营业收入16.21-19.17 亿元，同比增长50.79%-78.33%；预计实现归母净利润3.07-5.72 亿元，同比增长88.34%-250.92%；预计实现归母扣非净利润3.06-5.71 亿元，同比增长104.00%-280.67%。
 
 业绩符合预期，大订单助力收入利润持续超高速增长。
 
 按照预告中值计算，公司2022 年预计实现营业收入69.87 亿元，同比增长125%；预计实现归母净利润20.18 亿元，同比增长285%；预计实现归母扣非净利润5.03 亿元，同比增长301%。公司2022Q4 预计实现营业收入17.69 亿元，同比增长65%；预计实现归母净利润4.40 亿元，同比增长170%；预计实现归母扣非净利润1.50 亿元，同比增长192%。
 
 公司收入和利润实现超高速增长，盈利能力提升。2022 年，随着前期收到的重大订单陆续顺利交付，同时公司继续推进“技术领先+服务领先”的CDMO 战略，打造卓越的端到端制药服务平台，持续拓展和丰富客户管线和产品管线，提升技术能力和产品交付能力，公司收入和利润实现超高速增长。公司的利润增速快于收入增速，体现整体盈利能力的提升，主要是产能利用率的提升和运营效率提升的显现，以及大订单利润率较高所致。
 
 新业务持续推进。2022 年，公司制剂CDMO 和基因细胞治疗CDMO 两大新业务板块持续“建能力、树口碑、拓市场”，整体仍处于亏损阶段，合计影响归母净利润约1.36 亿元。
 
 盈利预测与投资建议。根据业绩预告情况，我们调整了盈利预测。预计2022-2024 年归母净利润分别为20.19 亿元、11.81 亿元、11.86 亿元，增长分别为285.4%、-41.5%、0.5%。EPS 分别为3.70 元、2.16 元、2.17元，对应PE 分别为12x，20x，20x。公司未来几年受益于产业趋势收入端有望维持高速增长，基于产能利用率和运营效率提升利润增长更快。我们看好公司长期发展，维持“买入”评级。
 
 风险提示：商业化订单波动风险；新业务战略拓展不及预期。

摘要：博腾股份(300363)公司点评：业绩符合预期 大订单助力收入利润持续超高速增长
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投资要点：
 
 银行板块近26周指数波动率15.23%，较上周小幅下滑；本周估值小幅提升，资金市场流动性佳。截至本周最后交易日市净率0.55，估值水平周度上升，市场热度有所下滑，日均交易额7361亿元（周环比-9.5%），本周央行宽口径（包含7天逆回购）净投放2130亿元，7天逆回购利率维持2.00%，整体流动性处于较佳水平；周五（1月13日）公布DR007加权值为1.84%，周度环比上升37bps，仍低于逆回购利率，流动性整体处于较好水平。
 
 银行板块近两月稳步上升，站在2023年初位置，我们认为银行板块向上空间仍足。
 
 1）从上市银行三季报数据及部分银行22年业绩快报来看，行业贝塔维持低位，我们认为银行板块整体业绩稳中向好，不良控制在良好水平，行业轮动层面具有对应配置优势；2）疫情防控措施调整后，各行业修复预期明显加速好转，贷款积极性增加，开门红预期良好，为后续银行业绩释放提供支撑。当前银行板块估值性价比凸显，叠加稳定股息优势，收益确定性更强；3）子板块来看，股份制银行2022年度跌幅较大，对应的估值压制因素逐步消退，叠加负债端重定价，息差稳中有升，反弹弹性更足。
 
 2022年金融体系运行平稳，看好2023年稳增长确定性。本周公布的社融数据及金融数据显示，2022年面临国内外超预期因素冲击背景下，整体金融体系仍运行平稳，央行两次降准，提供一万亿长期流动性，社融存量同比增9.6%，社融增量32万亿，同比多增0.67万亿。2023年是全面贯彻20大开局之年，货币政策更加精准，扩大有效需求、深化供给侧改革，随着防控优化、经济循环恢复，微观主体信心提升，经济活力大幅提升可期，此背景下，银行信贷持续投放积极，利息收入全年有望逐步消化年初重定价，23年中收收入预期将有明显增长，轻资产类及财富管理优势银行将有明显超预期表现。
 
 市场表现及建议关注
 
 本周银行行业指数上涨1.12%，表现弱于大盘。本周上证综指上涨1.19%，深圳成指上涨2.06%，创业板指上涨2.93%。建议重点关注：1）优质股份制银行（平安银行、兴业银行、招商银行）弹性回归；2）低估值国有大行：邮储银行、建设银行；3）优质城农商行（苏州银行、宁波银行、江苏银行、杭州银行、江阴银行等。）风险提示
 
 经济增速放缓风险、信用风险、国际环境恶化风险等。

摘要：银行行业：2022年超预期压力下银行业绩稳中有进 2023年银行估值大幅修复可期
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港股科技龙头历史表现优异。对比2010-2020 年港股通十大科技股与恒生指数的相对表现，数据显示绝大部分权重股均跑赢指数，其中不少股票实现了十几倍乃至二十倍的增长。
 
 规范化利好互联网行业长期健康发展。2022 年互联网板块政策持续回暖，市场情绪逐渐修复，监管以“支持健康发展”为导向，有利于互联网行业长期的健康发展。互联网巨头已建立各自的核心竞争力，适应新型治理体系的企业有望创造更多的经济与社会效益。
 
 港股医药生物成长性高。医药生物是未来2 年收入增速非常高的行业，是港股最具代表性的成长性行业。该行业子板块相对较多，CXO 从几年前的高估值到目前与估值匹配，部分非龙头公司估值则明显折价；创新药是未来的“金库”，有众多未来增长可能更有爆发力的新公司。
 
 港股市场展望：新周期，新希望。2023 年中国将转入新的扩张周期，低通胀、疫情缓解、制造业崛起是三个重要的宏观驱动力量。港股在经历了两年下跌后底部已探明，配合积极的政策面，未来上涨空间可观。
 
 中证港股通科技指数投资价值提升。中证港股通科技指数从港股通范围内选取50 只市值较大、研发投入较高且营收增速较好的科技龙头上市公司证券作为指数样本，以反映港股通内科技龙头上市公司证券的整体表现。按恒生一级行业划分，资讯科技业(HS)、医疗保健业(HS)、非必需性消费(HS)的权重占比最高，分别为48.2%、32.1%、14.1%，行业分布较为均匀。前十大权重股第一主营业务分布广泛，涵盖外卖业务、增值服务、智能手机收入、线上销售服务、医药和健康产品销售等多个互联网行业细分领域。总的来看，指数成份行业科技创新属性突出，技术要求较高且发展较快。
 
 指数成份股中，研发营收比在10%以上的成分股权重合计近50%，显著高于市场整体水平。指数成份公司高度重视研发工作，重仓股公司逐年加大研发投入，具有较高的创新成长潜力。
 
 2015-2022 年，指数年化收益为17.66%，年化夏普比为0.54，均高于同期恒生中国企业、恒生指数、沪深300、恒生科技等指数，业绩表现优秀。
 
 南向资金加仓科技股趋势明显，2022 年全年南向资金净流入高达3863 亿港元，且每个月均保持净流入态势，其中以互联网和医疗保健为代表的成长型科技类企业受到市场青睐，中证港股通科技指数50 只成分股全年南向资金合计净买入规模达到2002 亿港元，占到全港股通的50%以上，贡献较为突出。
 
 景顺长城中证港股通科技ETF：一键布局港股科技龙头场内简称：港股科技50ETF（基金主代码:513980），跟踪标的为中证港股通科技指数，基金合同已于2021 年6 月21 日正式生效。基金经理为张晓南先生，CFA，FRM，具有12 年证券、基金行业从业经验，其中有7 年的基金管理经验，截至目前，在任管理基金数14 只，拥有丰富的产品管理经验。
 
 风险提示：市场环境变动风险，宏观经济不达预期风险，疫情发展的不确定性，美联储货币政策的不确定性。

摘要：景顺长城中证港股通科技ETF(513980)投资价值报告：港股科技龙头布局正当时
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行业动态
 
 1.据上海证券报报道，中关村储能产业技术联盟秘书长刘为1 月16 日撰文指出，据不完全统计，截至2022 年底，中国已投运的电力储能项目累计装机达59.4GW，同比增长37%。其中，抽水蓄能占据最大比重，累计装机达46.1GW；新型储能维持高增长，累计装机规模首次突破10GW，达到12.7GW，超过2021 年同期的2 倍。
 
 刘为预计，“十四五”时期，新型储能将持续高速发展，年复合增长率保持在55%-70%，市场规模将会不断攀升新高。
 
 2.近日，据人民网从中国南水北调集团获悉，南水北调工程沿线首批分布式光伏试点项目顺利通过并网验收，正式发电投用。该项目预计年发电量达到275 万千瓦时，顺利以实际行动为“绿色调水”赋能助力，同时为推进清洁能源在调水工程中的广泛应用提供了宝贵经验。
 
 3.据国家统计局统计，2022 年12 月份，发电达到7579 亿千瓦时，同比增长3.0%，日均发电244.5 亿千瓦时。2022 年全年，发电达到8.4 万亿千瓦时，同比增长2.2%。
 
 分类来看，12 月份，火电发电量基本持平，水电由降转增，核电增速回落，风电、太阳能发电增速加快。其中，火电同比增长1.3%，环比略微放缓0.1 个百分点；水电同比增长3.6%，上月为下降14.2%；核电同比增长6.6%，环比回落4.5 个百分点；风电同比增长15.4%，环比增长9.7 个百分点；太阳能发电同比增长3.2%，环比增长3.2 个百分点。
 
 4.据财联社1 月17 日电，国家统计局数据显示，四季度，全国工业产能利用率为75.7%，同比下降1.7%，比上季度回升0.1 个百分点。2022 年全国工业产能利用率为75.6%，同比下降1.9%。分三大门类看，四季度，采矿业产能利用率为76.5%，同比下降0.5%；制造业产能利用率为75.8%，同比下降1.8%；电力、热力、燃气及水生产和供应业产能利用率为74.0%，同比下降1.4%。
 
 5.据财联社1 月17 日电，乌克兰国际文传电讯社当地时间1 月16 日报道称，国际原子能机构代表团已开始在南乌克兰核电站开展工作。事后国际原子能机构总干事格罗西表示，国际原子能机构在乌克兰正在扩大核电站的建设。
 
 6.据中证网报道，1 月17 日，国资委新闻发言人彭华岗在国新办新闻发布会上表示，今后国资委将以“进、退、整、合”为着力点，加强重点示范项目的协调和推进，不断加强专业化整合力度。“进”指在瞄准高水平、导向性的同时，积极推动国有资本协同合作。“退”指持续推进低效或无效资产和非主业非优势业务退出，对产能过剩行业进行整合。“整”指积极推动各领域资源整合，避免重复投资及同质化竞争。“合”指支持中央企业按照市场化、法治化的方式，加强内部资源融合的深度，形成强大的凝聚力。
 
 7.财联社1 月21 日电，《华尔街日报》报道，美国通用与LG 新能源合作筹建的第四家电池合资工厂计划协商未达成一致被无限期搁置。据知情人士透露，第四家电池工厂的建设计划仍会按照原计划推行，通用正在与其他电池供应商进行讨论，以此实现通用在2025 年之前北美地区年销电动车100 万辆的目标。
 
 公司动态
 
 1.立新能源：拟与新疆粤水电投建100万千瓦市场化新能源项目，总投资65亿立新能源（001258）1月16日发布公告，公司和新疆粤水电能源有限公司于近日与玛纳斯县人民政府签订《新能源项目框架协议书》，拟在玛纳斯县投资建设100万千瓦市场化新能源项目，并负责项目的开发、建设、运营等工作，总投资约65亿元。
 
 2.乐山电力：在储能项目、虚拟电厂等领域与多家国网公司签订合作框架协议乐山电力（600644）1月16日发布公告，相继与国网四川省电力公司控股子公司国网四川雅安电力(集团)股份有限公司、国网四川省电力公司分公司国网乐山供电公司、国网宜宾供电公司、国网内江供电公司、国网资阳供电公司、国网绵阳供电公司、国网泸州供电公司签订了《合作框架协议》，在储能项目、虚拟电厂、绿色低碳建设、智慧能源运营等领域达成全面战略合作伙伴关系。
 
 3.凯发电气：子公司拟与清华大学签署委托开发合同，总金额不超过2,980万元凯发电气（300407）于1月17日公告，为顺利推进北京市科技计划课题“城市轨道交通柔性直流牵引供电系统关键技术与示范应用研究”的项目进程，进一步推动天津华凯的城市轨道交通柔性直流牵引供电系统实验室建设、关键技术开发、核心成果转化和首台套产品依次落地，公司子公司北京南凯自动化系统工程有限公司及天津华凯电气有限公司拟与清华大学签署委托开发合同，合同总金额将不超过2,980万元。
 
 4.晶澳科技扩产计划，促进公司一体化布局
 
 晶澳科技（002459）于1月20日发布公告称，公司全资子公司晶澳太阳能有限公司与鄂尔多斯市政府签署《战略合作框架协议》，拟在鄂尔多斯市建设光伏全产业链低碳产业园项目，项目包括建设生产15万吨/10万吨光伏原材料、20GW拉晶、20GW硅片、30GW光伏电池、10GW光伏组件及配套辅材项目，总投资约400亿元。晶澳科技表示本次战略合作框架协议的签订拓宽了公司在光伏产业链中的布局，借助垂直一体化产能优势，将增强公司的核心竞争力。
 
 投资建议
 
 1.新能源汽车板块
 
 考虑到新能源车需求旺盛，叠加储能加持，锂电产业链业绩有望迎来新的增长。整车部分建议关注亿纬锂能、比亚迪、鹏辉能源等。材料端关注壁垒较高、持续盈利的企业，建议关注恩捷股份等。
 
 2.光伏板块
 
 近期受益组件降价及开工率提升等因素，建议关注阳光电源、上能电气、宇邦新材、欧晶科技等；颗粒硅、硅片薄片化、N型电池等方面，建议关注协鑫科技、钧达股份等。
 
 3.风电板块
 
 受益于远海化，聚焦海风产业链，后续复合增速将持续加快。建议关注中天科技，宝胜股份等。
 
 风险提示
 
 新技术导入不及预期、原材料价格大幅波动、行业竞争加剧等风险

摘要：电力新能源行业周报：储能市场维持发展高景气 光伏产业链价格趋稳推动行业一体化布局
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1 月全球制造业边际回升但仍较为疲软（PMI 49.1），整体呈现“亚洲转好、美国低迷、欧洲疲软”的特征。其中美国PMI 指数下降至47.4，连续三个月位于收缩区间，除就业市场仍紧俏外（50.6），供需两端进一步走弱；能源危机短时过峰后，欧盟主要国家制造业修复进程略快于英国。
 
  1 月全球制造业PMI 指数边际回升但仍较为疲软。欧洲国家景气程度边际改善，亚洲制造业景气程度好于欧美。1 月全球制造业PMI 指数为49.1，较上月回升了0.5 个百分点。全球制造业整体呈现“亚洲转好，美国低迷，欧洲疲软”的特征。1 月欧元区制造业PMI 指数由前月的47.8 回升至48.8，我们预计欧洲制造业PMI 指数2023 年上半年或还将在荣枯线附近波动。横向比较来看，欧元区制造业景气程度持续低于亚洲，后者制造业PMI 指数录得51，景气程度较好。
 
  分区域来看：1）亚洲方面，1 月亚洲主要国家制造业PMI 较为景气。其中，印度制造业PMI 指数连续7 个月保持在55 以上。后续重点关注中国经济复苏对区域经济进一步的带动作用；2）欧洲方面，受能源危机短时冲击过峰影响，欧洲经济在疲软中修复，欧盟主要国家制造业修复进程略快于英国，后续需重点关注欧央行货币紧缩的边际变化；3）美洲方面，除美国经济下行外，拉美经济增长的不确定性亦较大，加拿大制造业则边际转好，录得51。
 
  美国制造业PMI 读数收缩至47.4，供需两端进一步走弱。1 月美国ISM 制造业PMI 指数录得47.4，较上月的48.4 下降了1 个百分点，并低于48 的市场预期，连续三个月进入收缩区间。分项方面，物价分项保持低位（44.5），美国通胀延续回落趋势；新订单继续收缩反映出需求下行压力持续增大（42.5），预计至2023 年年中读数或将维持下行趋势；就业分项录得50.6，选择招聘的企业占比提高显示出就业市场持续紧俏。同时，受内外需回落影响，1 月美国外贸PMI 分项延续波动回落趋势，2023 年外贸逆差或将收窄。
 
  此外，客户库存持续保持合理的平衡状态，积压库存减少带动交货时间的缩减。整体来看，2023 年初美国制造业PMI 指数可能仍在47-49 附近震荡。
 
  铜等工业大宗仍以阶段性行情为主，关注美联储暂停加息预期下美股阶段性反弹行情。受美联储加息路径接近终点及暂停加息的预期影响，2023 年美股市场迎来开门红，我们预计弱美元与风险偏好上行可持续到3 月美联储议息会议前。不过，受美国经济下行压力增大拖累盈利增速的影响下，需关注市场预期焦点向衰退转变的风险；大宗方面，中国经济复苏预期带动了市场对铜等工业品阶段性做多情绪，1 月铜价领涨全球大宗市场。在当前全球经济“东升西落”的背景下，预计多空因素交织作用下铜价仍以阶段性行情为主。
 
  2023 年我国贸易顺差或将收敛。去年12 月我国出口跌幅扩大符合预期，全年出口增速为7%。预计2023 年全球经济将会出现“东升西落”的局面，我国出口增速或将弱于进口增速，贸易顺差可能进一步收窄。
 
  风险因素：美联储货币紧缩路径超预期；美国经济衰退节奏及时点的变动；美国劳动力市场紧张缓和的节奏及时点的变动；我国经济疫后复苏进程低于预期。

摘要：全球制造业2023年1月PMI跟踪点评：全球PMI边际回升 美国制造业进一步萎缩
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系列总览:智能制造专精特新系列第二期—消费电子产业链
 
  本报告是智能制造专精特新系列第二期—消费电子产业链。随着我国疫情态势好转以及市场需求的恢复,预计2022 年我国消费电子产业规模升至18,649 亿元。 
 
  2021-2026 年中国大陆PCB 产值CAGR 有望达4.6%,行业集中度有待提升
 
  PCB 分为刚性板、挠性板、刚挠结合板、封装基板等细分种类。预计2021 年-2026年中国大陆PCB 产值有望达4.6%。全球PCB 行业集中度较低,中国台湾企业、中国大陆企业及日本企业居多,竞争充分。则成电子是基于柔性应用的定制化智能电子模组模块集成商,2022Q1-Q3 营收2.28 亿元(+3.28%)。雅葆轩专注PCBA 控制板电子制造服务,2022Q1-Q3 营收1.74 亿元(+35.89%)。贺鸿电子提供印制电路板及表面贴装(SMT)服务,2022 Q1-Q3 营收2.88 亿元(+18.43%)。 
 
  被动元件包括电容、电阻、电感及射频器件等,日系厂商占全球主导地位
 
  常见的被动元器件包括电容、电阻、电感及射频器件等。(1)电容:2021 年我国电容器行业市场规模达1214 亿元。现阶段日系厂商在技术、产业链整合方面均具有优势。绿宝石专注于固态/液态铝电解电容器产品,2022H1 营收1.23 亿元(+28.7%)。 欣源股份主营业务为薄膜电容器,2022H1 营收3.52 亿元(+49.2%)。胜业电气从事薄膜电容器产品,2022H1 营收2.45 亿元(+24.6%)。龙辰科技主营薄膜电容器相关BOPP 薄膜材料,2022Q1-Q3 营收2.53 亿元(+67%)。(2)晶振:2020 年国产石英晶振市场规模为94.67 亿元,随着国产厂商技术精进,行业集中度预期提升。晶赛科技主营石英晶振及封装材料,2022Q1-Q3 营收3.15 亿元。晶宝股份专业从事压电晶体元器件,2022H1 营收0.69 亿元(+2.08%)。 
 
  中国大陆半导体规模占全球34.6%,全球产能有望向中国大陆进一步转移
 
  主动元器件(半导体)可以进一步细分集成电路、分立器件等。(1)集成电路: 中国集成电路产业销售额从2012 年的2,159 亿元增加至2021 年的10,458 亿元,CAGR达16%。广芯电子专注于模拟和混合信号集成电路芯片,2022H1 营收1.09 亿元(+79.39%)。(2)分立器件:2020 年度我国半导体分立器件产业销售额达到2,966.30亿元,预计2023 年达到4,427.70 亿元,CAGR 约14%。瑞能半导主要从事功率半导体分立器件,2021 年营收9.09 亿元(+31.07%)。 
 
  组端制造作为终端组装前端环节,涵盖显示模组、声学模组、连接器等
 
  组端制造包含液晶显示模组、光学镜头、声学模组、天线及连接器、零部件、电池模组等等。(1)电声器件:我国已成为全球最大的电声产品制造基地,预计2021-2025年我国声学器件市场CAGR 保持15.6%,于2025 年规模达460 亿元。豪声电子主营微型电声元器件及音响类电声产品,2022Q1-Q3 营收5.16 亿元。(2)连接器:2021年中国连接器市场规模1815.13 亿元,2017-2021 年CAGR 为8.94%,高频高速性能需求预期增加。智新电子连接器应用于消费电子、汽车电子领域,2022Q1-Q3 营收3.25 亿元。威贸电子产品为各类线束组件及注塑集成件,2022Q1-Q3 营收1.48 亿元。 
 
  风险提示:行业竞争风险、原材料价格波动风险、下游行业景气度波动风险

摘要：北交所策略专题报告：消费电子：疫情态势好转 终端需求反弹在即利好产业环节细分行业
请总结该公司公司简评的主要内容

事件：2 月10 日，上汽集团旗下高端电动品牌智己第二款旗舰车型LS7 正式上市，车型定位中大型纯电豪华SUV，定价30.98-45.98 万元，与旗舰轿车L7 共同助力品牌销量向上。
 
 智己LS7 定位中大型纯电豪华SUV，综合实力较强。①尺寸空间方面，LS7 长宽高分别为5049/2002/1731mm，轴距3060mm，空间优势明显。②动力性能方面，LS7 可选100/90/77kWh 电池包，提供后驱/四驱两种动力配置，100/90kW 后驱版WLTC 续航660/602KM，四驱/后驱百公里加速为4.5/6.5S。③底盘配置方面，采用全铝底盘，空气悬架、卡钳、CDC 减震器均采用国际Tier1 大厂产品，此外有全球知名底盘调教团队威廉姆斯团队助阵，带来更好的操控性。④智能化配置方面，采用Orin X 智驾芯片与高通8155智舱芯片，提供双激光雷达可选，同时高速NOA 已在重点城市陆续上线，基于高精地图的城市NOA 计划于年底前公测。⑤价格方面，90kWh 版本售价为32.98/34.98 万元，100kWh 版本售价37.98/39.98 万元，高性能四驱版45.98 万元，此外为满足城市通勤场景，还推出77kWh 版本，将售价下探到30.98 万元，整体价格极具性价比。
 
 LS7 相对竞品配置优势较大，性价比突出，看好LS7 助力智己实现2023 年4.5 万的销量目标。LS7 竞品为小鹏G9、理想L7、蔚来ES7、极氪001；尺寸方面，对比小鹏G9、蔚来ES7、极氪001 空间优势突出，与理想L7 各有优势；智能化配置方面处于第一梯队；LS7 优势在于操控性，得益于硬件配置较高以及专业团队调教，LS7 与同样操控性较佳的极氪001 属于第一梯队；此外半幅方向盘、可升降大尺寸长条智慧屏、106 度超大视野风挡玻璃，以及通过车内电动滑轨和可折叠副驾座椅实现“零重力浮感座椅”，差异化卖点明显。相比智己第一款车型L7，LS7 无论是在产品完成度以及产品定位上更加成熟和清晰，我们也确实看到了整车配置极为丰富，定价极具诚意，并且试驾的驾乘体验是在第一梯队。
 
 截至2 月10 日发布会之前LS7 盲订订单已突破12000 辆，综合产品力以及定价，我们预计产品稳态月销有望超3 千台，并具备挑战4 千至5 千台的实力。2023 年对于智己是关键一年，品牌也设定了4.5 万的年销目标。之后智己将推出对标Model Y 的第二款SUV，24 年将推出第二款轿车，同时渠道建设方面智己也在加快速度，助力销量目标的实现。
 
 对于上汽集团，展望2023 年，公司进入智能电动产品新品周期，同时注重产品聚焦，有望迎来销量、营收、利润的修复。①自主品牌：新一代混动平台eRX5、荣威EP39、MGMULAN、缤果、晴空等新能源产品将持续带来新增量，并带动海外销量提升。飞凡、智己将于23 年交付新车型飞凡F7、智己LS7，LS5 将上市。上通五菱丰富电动车矩阵，由A00 向A0 和A 级车迈进，并推出高性价比混动车型。同时上汽乘用车将在23 年注重产品聚焦，聚集营销资源，发挥出七大技术底座的优势。②合资品牌：加速电动化转型，在ID 系列带动下上汽大众目标23 年新能源销量翻倍，上汽通用年内将有 3 款奥特能纯电新车推出。同时合资品牌着力优化产品结构，高毛利的中高端车型占比提升下，叠加销量恢复带来的规模效应，单车净利存在上行恢复空间，带来集团投资收益恢复。
 
 维持盈利预测和增持评级。自主品牌、新能源汽车、海外经营“三驾马车”并驾齐驱，助力公司企稳回升。综合考虑公司低估值下预期利润恢复+“中国特色估值体系”潜在标的+高股息率，公司安全边际凸显。维持2022-2024 年营业收入7772/8736/9327 亿元，归母净利润178.6/209.1/244.1 亿元的预测，对应PE 为10/8/7 倍，维持增持评级。
 
 核心风险：整体汽车消费不景气、合资盈利恢复不及预期、自主品牌盈利拐点未至。

摘要：上汽集团(600104)点评：智己LS7惊艳上市 看好品牌23年4.5万目标实现