主题：金融投资讨论
问题：中欧基金的周应波水平到底怎么样？
回答：在中生代基金经理中，周应波属于佼佼者。从业5年，年均收益31%。投10万，5年变成38万水平。并且，这些收益不是靠暴发富的思维“赌”出来的……而是经历了稳健的积累的过程：因为他管理的基金业绩连续4年做到行业前10%。那么，周应波到底有多出色？下面网叔给大家细讲——从业生涯第一次发基金，就差点夭折，只募集了2000多万。于是自掏腰包投了700万才“蹒跚”起步。管自己的钱跟管纯粹管别人的钱，大概心态和状态都不一样吧。从此，这个基金经理人生开挂……这人叫周应波，中欧的王牌基金经理之一。跟中欧另一个“炙手可热”的新锐基金经理葛兰一同分享了“超级学霸”的人设。但是即便是如此厉害的基金经理，也面临着一些争议。周应波是如何投资的？他又有哪些争议？一、周应波是谁？如果只能用一个词来形容周应波的人生，那一定是“开挂”。周应波毕业于北京大学控制理论与控制工程专业。读书时，他就是一名不折不扣的学霸。2008年，周应波作为北京大学代表队的一员，以水陆两栖仿生机器人，在韩国斩获世界机器人大赛冠军。毕业后，周应波就进入当时就已经是顶级公司的腾讯，并且在核心部门担任产品经理。2010年周应波转型，进入研究领域。他先是在买方市场平安证券做了一年半的行业研究员。之后，由卖方研究转战买方研究，进入华夏基金担任行业研究员，主要研究中游行业，包括机械、电力设备、新能源等。2014年10月，周应波加入中欧基金。“很聪明，反应快。”周应波的面试表现给中欧基金总经理刘建平留下了深刻印象。他从研究员做起，得益于之前丰富的研究经验，短短一年时间就晋升为基金经理。2015年10月低，股市刚刚暴跌至谷底，A股市场哀鸿遍野。周应波的第一只基金中欧时代先锋A(001938)就这样发行了。当时正值市场惊魂未定时，市场情绪极度低迷，结果可想而知，中欧时代先锋的首募情况非常不理想。为了保住这只基金，周应波拿出自己的大部分积蓄，自购了700万元，中欧基金也认购了300万元。然而即便如此，该基金首募规模仅2085.56万元，也就是说除去周应波和公司认购的份额，只募集了1000万元。但这对于周应波来说已经足够了。不鸣则已，一鸣惊人。在此后的几年时间里，周立波和他的中欧时代先锋一路奋进，从2016年-2019年连续四年同类排名都保持在前10%。纵观整个公募基金市场吗，能够连续4年同类排名在前10%的，仅此一只。周应波凭借这只基金一战成名，拿到的各种奖项更是不计其数。由于业绩优秀，短短五年时间，中欧时代先锋的规模从2085万一度飙升到152.82亿（2020年第二季度），翻了将近730倍！周应波管理的基金规模也暴涨至452.99亿。纵观周应波的前半生，从超级学霸到大厂产品经理再到明星基金经理，这难道不是“开挂”的人生吗？二、周应波生涯战绩周应波担任基金经理5年又72天，生涯复合年化回报高达31.06%。放眼国内整个公募市场，1564名基金经理中，任职5年以上，生涯年化超过30%仅仅只有5位，周应波就是其中之一。三、周应波代表作目前周应波掌管的有以下5只基金（后面四只分了AC，内容相同，但收费模式不同）：最具有代表性的是中欧时代先锋股票A，从周应波担任基金经理开始他就一直在掌管这只基金。（1）代表作档案任职总回报333.89%。任职复合年化32.61%。如果你在2015年11月初花10万买入这只基金，现在已经是43.34万了。（2）代表作近三年战绩最近三年总收益是140.11%，最大回撤-21.79%，复合年化33.91%。收益率属于最顶尖的那一档，回撤幅度比较小，远好于大盘。和几个明星基金经理代表相比：总收益低于张坤和葛兰，优于谢治宇和朱少醒。回撤要控制的相当好，远好于其他明星基金经理，。四、周应波的投资风格周应波的投资理念：周应波的投资理念用一句话来说就是：寻找优质可靠的成长股。熟悉周应波的小伙伴应该都知道，周应是一位不断学习和进化的基金经理，他的投资框架也在不断优化改进，从最开始的注重行业轮动到后来的精选个股，周应波的投资风格在不断的向他的投资理念靠近。接下来，网叔从以下三个方面为大家分析一下周应波的投资风格。（一）选股：偏爱成长、精选个股、三维选股周应波整体的投资风格上有较为明显的成长风格特征，体现在具体标的的选择上，呈现“高质量高成长”的特点。可以看出，从2018年以来，周应波的投资风格逐渐转向成长股，目前偏向中盘成长。个股选择方面，主要看三个维度：好生意+好团队+合适的估值。首先是好生意，也就是要有好的成长性，周应波希望能够找到“长坡厚雪”的好生意，通过对市场需求、行业稳定性、企业竞争力、企业抗风险能力等各个方面的综合分析找到成长性较好的投资机会，包括稳定成长型投资机会（如消费、医药等）和爆发成长型（如新能源、计算机等）投资机会。然后是好团队，在好生意的基础上找出比较可靠、优秀的管理层。重点看其战略方向是否明确、执行力是否强、业务聚焦程度是否足够以及是否有好的激励机制。看在他看来，所有优秀企业的成长动力最终都来源于“好团队”。最后是合适的估值，通过以上两点筛选出好公司后，在估值较低、安全边际足够的的时候买入，然后赚企业成长的钱。（二）资产配置：均衡稳健、分散持有比起许多单押一个或两个行业的基金经理，周应波在行业配置上比较均衡。通过行业配置图我们可以看出，周应波的投资比较均衡的分布在电子、新能源、计算机、医药等新兴行业，整体呈现出均衡成长的投资风格。比起单压一两个行业，这种均衡的行业有利于更好的分散风险，降低回撤和波动。持股集中度方面，控制在40%左右，相对而言较为分散。分散持仓会降低前十重仓股的一部分超额收益，但却能够有效分散风险，降低回撤和波动。周应波在分散持仓的前提下还能取得30%的生涯年化收益，可见其选股能力有多强。（三）持仓：高仓位运作仓位管理方面，周应波一向是高仓位运作，仓位基本上保持在90%左右。高仓位是把双刃剑，一方面会带来高收益，另一方面也会带来高波动和高回撤。但是，仔细看中欧时代先锋的回撤图，大多数时候回撤都控制在10%以内，成立以来最大回撤也不过21%。这样的回撤，足以秒杀80%以上的主动基金。这固然离不开周应波均衡的行业配置策略和分散持股风格。但更重要的是周应波超强的择股能力。2018年股灾期间，中欧时代先锋只跌了11.77%，同期同类平均大跌24.68%，大盘大跌26.33%。当年，中欧时代的行业配置集中在TMT领域，可以说是行情非常差的行业，但是前10大重仓股中，有7只股票在当年是上涨的。这样优秀的选股能力，也难怪在高仓位下回撤还能控制的这么好。五、关于周应波的争议争议一：半途换帅，这样的基金经理/基金公司怎能让人放心？周应波担任基金经理以来，一共管理过7只基金：其中，中欧科创主题和中欧时代智慧到2020年8月12日周应波就不再管理了。那么这两只基金现在谁在管？我们先来看一下中欧科创主题的基金经理的变动情况：可以看出，在2020年8月12日之前是周应波和王培、张跃鹏、邵洁四位基金经理在管理。8月12日后，周应波就撒手不管了，只剩下王培、张跃鹏、邵洁三位基金经理。再来看一下中欧时代智慧的基金经理的变动情况：同样的剧情再次上演，之前是周应波一人在管理，后来又加入了成雨轩，到2020年8月12日，周应波就走了，把这只基金交棒给成雨轩。而成雨轩是2019年6月1日开始担任基金经理的，是一名十足的新人。这显然是老人带新人的常规操作。基金公司想要实现自身利益最大化，基金经理也不坚持为投资者着想，自然就促成了这种事情的发生。这些半途换帅的举动，无疑是对投资者极不负责的表现。我们买一位明星基金经理掌舵的基金，无非是看中他的能力，信任他。结果中欧基金倒好，买的时候说是周应波管理，结果管理了不到一年（三年）周应波就撤了，更过分的是，新的管理人甚至是一名刚刚出道的新人，这种感觉简直比被骗了还难受。这样偷梁换柱的操作，把我们广大投资者的利益放哪里了？人与人之间的信任何在？网叔盘点了目前周应波在管的五只基金，整理出了这五只基金从发行以来基金经理的变动详情：可以看出，除了后两只基金是周应波一个人长期在管（三年以上），前三只基金目前都是多人在管，并且王颖和成雨轩都是新人。这三只基金会不会重蹈覆辙，再次出现半途换帅的情况？这很难说。这样的基金，试问你买了能放心吗？争议二：规模问题除了管理基金“半途而废”外，周应波目前面临最大的问题应该就是基金规模问题了。在基金市场中，有这样一句话，“规模是业绩的杀手”，意思就是一只基金规模增长，尤其是涨到百亿以上，业绩反而不如之前。虽然业绩和规模没有必然正相关关系，但是从五到十年的左右的历