主题：金融投资讨论
问题：如何看待 4 月 26 日沪指午后跳水失守 2900 点，两市近 300 股跌停？
回答：这次的股市大跌和2016年的股灾有很多相似的地方，比如都是美国加息引起的外资出逃和信心危机，比如在下跌过程中都有融资盘在起加速器的作用，不同的是这次我们还叠加了疫情的影响。而且2016年股市是先有一波大涨，给下跌拉出了很大空间，这次本来股价就一直趴在地板上，再跌就直接奔地下室了，所以形式可能更严峻一点。这次股市下跌已经有很多专家解释了，像美国加息、疫情、俄乌战争等等，我这篇文章也没有新鲜观点，重点把美国加息对股市的影响说一说，这是影响股市的重要外部因素，内容主要是面向股市小白，目的是为了让大家在以后听到各种相关术语的时候不至于一脸懵，您要是高手请绕行，要是有不同意见以你为准。要说美联储加息这事，就得先从美元说起。美元是全球货币，美联储印出钞票后，一般不会让这些美元留在美国国内，那样会引起通货膨胀，所以他们会想办法把资金赶到世界各地，方法就是降息。华尔街的资本拿到美元，发现国内只能挣1%的利息，自然会把眼光放长远，满世界找优质资产投资。这其中有一大部分就来了中国，这些投资又可以分成两种，一种进入实业，在中国买地建厂招工搞生产；第二种进入资本市场，比如进入债券市场，放贷给中国公司，或者进入中国股市，甚至单纯的把钱存在中国银行里吃个利息差。对于这部分资金，我们总体上持欢迎态度，因为这些资金进来首先得到银行换成人民币，这部分美元最后会流到央行变成我们的外汇储备。特别是第一种投资实业的资本，既能解决就业，还能创造财富，实实在在是在支援社会主义建设，过程中虽然外资也要挣钱，但是总体上是双赢的局面。第二种进入资本市场的资金就很矛盾，一方面这些资金进来能增加外汇储备，有利于我们充分利用外国资本，但另外一方面，这些资本进来可不是为了给中国修路搭桥，造福老百姓，人家是真金白银来挣钱，特别是这些都是轻资产，随时都能跑路，进来的时候往往欣欣向荣一片大好，走的时候人家可是会带着利润走，有点像一匹烈马，你要是利用好，它能帮你一日千里，要是利用不好，可能就把自己摔个鼻青脸肿，这中间要是再碰到索罗斯这种金融大鳄混进来，把金融市场给你搞崩了也不是没可能，97年亚洲金融危机就是这么发生的。我们国家向来讲究摸着石头过河，又有东南亚的前车之鉴，所以对这部分资本管制一向很严格，特别是对进入股市的资金做了很多限制，比如QFll，不仅总量有限制，还要审核资质，所有交易必须通过固定的渠道，放在监管之下，外资买了哪只股票，买了多少钱都放在阳光下，为了防止外资赚快钱，还对外资的持股期限做了很多限制，就是怕这些外资兴风作浪。有这些监管，按理说外资对中国股市的影响应该在可控范围之内，但是这两年我们逐渐放开资本市场，外资可以通过沪港通、深港通进入内地股市，虽然有总量限制，但是影响逐渐在增加，比如3月15日股市大跌，通过香港进来的外资出逃起了很不好的作用。更重要的是在实际操作过程中，有很多外资会打着投资实业的旗号悄悄混进资本市场，或者通过地下手段把美元倒腾进中国，甚至有一些国内公司贪图美元利率低，会从国外借入美元，利用境外的空壳公司作掩护，把美元倒腾进国内，最后流入股市，这部分资金实际上在监管之外，但是数量不在少数，这个对我国的股市其实是一个隐患。有这些因素存在，再把外资对实体经济的影响也考虑进去，整体上外资对股市的影响至少比明面上看到的要大。那什么时候外资会走呢？等美联储觉得需要美元回国支撑美国股市的时候，美联储就会加息，比如把利率升到3%。这时候资本家衡量风险，觉得把美元放在美债里吃利息更划算，毕竟这个是无风险收益嘛，他们就会把卖掉中国的资产，跑回国内。可能有小伙伴要问了， 那我们也提高利率行不行呢，只要利率提高，资产价格就会跟着涨价，是不是就能留住这部分美资了呢？提高利率确实是一个办法，事实上这也是大多数国家应对美元加息的办法。正常来讲，如果想吸引外资就得拿出一个高利率，因为资金像人一样，喜欢往高处走，钱总是流向利率高的经济体嘛，所以发展中国家为了吸引外资就要人为制造利率差。如果美国加息，跟着加息保证外资有足够的利润确实是防止外资出逃的一个办法。多说一句，发展中国家的利率往往跟国家信用也有关系，比如俄罗斯前一阵把利率调高到20%，本质上还是因为西方制裁，大家对它没信心，如果想吸引投资那就得提高利率，补偿违约可能造成的风险。再比如像土耳其和阿根廷这种经常性欠钱的老赖，本币的利率都非常高，这部分利息成本其实是为他们的国家信用买单。我们国家什么情况呢？进入2022年，疫情一下遍地开花，特别是上海弄了这么一出，上海可是中国的经济金融中心，一下子整个城市几乎停摆，对经济的影响可能会在后面几个月才会慢慢显现。整个国家经济在生产，消费两端都受到遏制，而且很可能会伴随大量的失业潮，这种情况下，必须要保持经济一定的增速。大家可能不太理解为什么管理层要把经济增速定那么高，而且每年都在提保增长，不增长不行吗？欧美这么多年低增长，甚至负增长，好像也没出什么事。其实管理层早就把这个事情说清楚了，保增长就是保就业，GDP上升一个百分点，就能创造2000万人的就业，所以大家看GDO增速貌似是个冰冷的数字，其实背后是千万人的吃饭问题，说白了，通胀和就业是政府要解决的两个根本问题，完成这两项任务，政府工作至少可以打60分了。这种情况下，如果跟着美国加息，相当于是拿刀给腿上拉了个口子，跟慢性自杀差不多。所以不但没有加息，4月25日还下调存款准备金，准备放水刺激经济。美国加息，我们不动，这种情况下就有了前两天中美利率倒挂。中国的利率低于美国，非常不利于我们留住外资，最起码那些吃利息差的美元首先就要跑路。然后是股市里风险偏好低的那一部分外资也会流出。投资实业的资本落地比较重，不太好跑路，不过也会影响这些外资的信心，而且美联储加息一般是个长期过程，中间还会各种营造气氛，长期看，这些搞实业的外资也会有一部分跑路。这些外资跑路过程中，自然会把人民币换成美元，外汇市场人民币卖盘多了价格自然就会下跌，也就是汇率贬值。汇率贬值又回引发那些炒汇的资金抛售人民币，也好理解，如果把人民币比作一种商品，商品价格下跌自然就会引发大家抛售，追涨杀跌嘛，对汇率下行又起到一个加速作用。大家看出来了，美国加息直接影响就是一部分外资会撤出中国股市，间接会影响中国的外汇储备和实体经济发展，对股市和汇市有双杀的作用，这个跟2016年如出一辙。所以大家看监管层也是有的放矢，核心目的是为了稳定汇率，稳住汇率就能止住外资流出速度。先是出来表态，说按照购买力平价指数，人民币对美元的汇率应该是4：1，现在这个汇率本来就低，再往下根本没有多少空间，大家应该赶快抄底，而且汇率下跌有利于出口，对经济反而是个好事。这个话术其实跟前两年美国指责我们操纵汇率是一个意思，当年美国也是说人民币被低估，要求人民币升值。只不过我们维持低汇率是为了促进出口，占了便宜，所以对汇率被低估这事一直不怎么提，现在汇率有滑坡的风险，所以就拿出来说一下。现阶段，至少在这件事上，中美的利益一致。美国倒也不是好心，他们主要还是为了贸易考虑，人民币汇率低会增加中国产品在国际上的竞争力。多说一句这个购买力平价指数。我们现在的汇率是通过贸易决定的。比如中国的服装厂商，一件衬衣卖500人民币，拿到美国卖100美元，那人民币兑美元的汇率就是5:1。当然了，我把问题简化了一下，真实的情况要稍微复杂一点，因为贸易品不可能都是衣服，汇率要综合各种可贸易品价格，而且这是你往别人家卖衣服，你还得考虑买别人家往你们家卖汽车的情况，所以汇率是平衡两个国家各个厂商的综合共同博弈后的结果。而购买力平价指数，是从消费的角度换算出的货币比例。选取一堆消费品，根据其加权平均价格计算两个国家的货币价格比，这样计算出来值就叫人民币兑美元的购买力平价指数，专业术语叫PPP，这个指数跟汇率无关，国际贸易也不会参考这个指数，但是利用PPP可以换算GDP。我们常说的GDP多少美元是通过汇率计算的，如果通过PPP计算，也能得出一个GDP，这个就是购买力平价计算的GDP，表示一个国家整体的货币购买力，但这个指数包含很多非贸易品，不具有普遍可比性，用来比较各国的GDP有点鸡肋，所以国际上不太用。如果通过PPP计算GDP，人民币兑美元的比率大概是4：1，按照这个比率换算，我国GDP早就成了世界第一，这也是美国一直说人民币被低估原因，他们认为汇率长期看应该跟购买力平价指数一致，否则就是占了别人的便宜。比如中国的一场纺织厂，一双袜子成本4元钱，售价8元钱，按照购买力平价指数，在国际上卖两美元就能保证利润。但是如果按照实际汇率贸易6：1，在国际上卖1.5美元就能保证50%的利润，这就是人民币国内购买力强导致的成本的比较优势，这部分优势，老美认为是汇率被低估导致的。这个理论前面我们不怎么承认，现在好像大概理解老美的意思了，所以时不时拿出来说一说，特别是在汇率下行期间。总结一下，这次下跌和2016年那次非常像，由头都是美国加息叠加国内的一堆问题，2016年那次国内主要是政府和国企严重的债务问题，去杠杆叠加美国加息导致崩盘，当时国家大概用了一万亿外汇储备再加外汇管制，这才稳定了汇率。至于债务问题，当时主要是人民币债务，内债不是债嘛，通过货币手段总能解决。这次也是一样，解决办法外部还是得稳汇率，内部疫情