主题：私募与量化投资讨论
问题：坦白地说，这个世界上还有比 A 股更垃圾的证券市场吗？
回答：有，而且还很多。坦白地说，A股还真算不上世界上最垃圾的市场。你要是有足够的钱，有足够的闲情逸致去炒一遍全世界各国各地的股票，我敢担保，你也会像那些身在外国的华侨们一样赞叹，祖国真好！还是中国的股市更靠谱！远的不说，香港股市号称公开自由的市场，但那里老千股盛行，盘踞着万恶的潮州帮，专门做局坑杀散户，一只股票花上一年两年做起来，一天断头铡跌没了，让你血本无归，或者不断供股洗劫小股东，这些在内地股市就显得克制了许多，不然你们还会更绝望。再说东南亚那些股市，坐庄黑幕不比大A差，泰国，大马乃至新加坡，越南股市，都是庄股横行，经常上演咱们九十年代初才看得见的行情。当然，从另一个层面来说，那可能更讨散户们的欢心，因为那种股票行情更刺激，更活跃，你们反而不会骂它们是垃圾市场了。即使在另一个世界金融中心，大英帝国的伦敦市场，也一样有黑幕，在那里流行一种上市模式：一个公司IPO上市之后，任由股价不断下跌，过上三五年之后，股价和市值跌到只剩零头，然后发个公告，宣布回购股票私有化退市，一个公司去上市走一遭，平白圈到一笔钱，然后整个公司的股份股权又毫发无损地收了回来。这个套路够黑不？就算德国那么严谨的市场，还发生过震惊世界的保时捷坐庄大众股票事件，活活逼死很多大牛基金，最后依靠政府介入调停才平息风波。至于世界另一头的股票市场，无论是巴西阿根廷还是其他大小旮旯里的股市，多多少少都有自己的黑暗与糟粕——但凡涉及到金钱利益的事情，总没有干净的灵魂，到处都是肮脏的道德在给自己当遮羞布，所以，大可不必对A股市场做如此不堪的评语。它虽然不算是一只好鸟，但也不算是最黑的那只乌鸦。关于哪个市场更黑的问题，或者对于韭菜散户的友好程度，我再做一个比较深入的分析：我亲历过保时捷坐庄大众案，也亲历过美国次贷危机的冲击，只有三二七国债案的时候我还小，无缘亲历其中，遂对此做个对比。从案情走向来说，保时捷坐庄大众和中国早年发生的三二七国债案很相似，当然跟去前年美股的轧空案也很相似，因为我们是以中国A股市场为中心，那我们自然比对重心就要以中国市场为主力方向，我此选择与三二七做对比。三二七导致早早就开启了的国债期货耽搁了二十年，这个代价不可谓不重，而且整个过程暴露出了许多人性之恶以及各种肮脏行为，但总体处置行为和后果，都不算多黑暗。整个过程只垮掉了万国和辽国发，而管金生虽然背了锅进了狱，这事要发生在美国，大体上也不过如此，负责人下狱，主要公司破产重整。所以，中国管理层在处置这个事件的时候，也是遵循了这个基本规则的，不算处理的好，但也没太过分。保时捷坐庄大众的时候，我就坐在电脑前，眼睁睁的看着那不可思议的一幕活生生的发生着，开始我还以为是软件出错，关了软件重新打开，还是这样的行情，我赶紧叫醒了同伴，一起围观这难得一见的，空前的盛景，因为这是大众的股票，是一个巨无霸权重股，可不是什么小盘垃圾股，纵使有大涨，那也不过是百分之二三十的幅度就足以惊掉无数人的下巴，可这次……我还是不相信眼前的景象，觉得要么是行情软件的问题，要么就是交易所出了错。到处刷新闻，也没有详细的解释。但我打开我们跟踪的在法兰克福上市的中概股，发现行情显示是正常的，看其他股票，也一样是正常的，唯一不正常的股票就是大众。我才意识到大众可能真的发生了什么事，但是这么一只大盘权重股，怎么可能会涨的如此离谱，我绞尽脑汁也想不通，同伴也很好奇的一直在耳边絮絮叨叨问个不停，我知道同伴的智力，我搞不懂的，她更不会懂，所以也懒得搭理她，只是自己彻夜在苦思冥想为什么。事件水落石出之后，我才发现，一向波澜不惊的德国市场，原来也有这么狂野的骚操作，也充分认识到了投资的风险真是无处不在。乃至于后来浑水宣布做空安踏时，我的第一反应就是这家伙要糟，会被围猎，后面的走势果不其然。保时捷事件的收场，是政府出面调停，让保时捷释放股份出来给对冲基金有平仓认输的机会，后面跟帖有人说，对冲基金怎么怎么，其实大众股价会涨的那么离谱那么高，不是它真值那么多钱，正是因为那些基金想认输投降而选择买股平仓导致媳妇股价飙涨，这里也揭示了一个投资铁律：会要你命的，往往不是敌人，而是朋友。表面上，这次大众股价暴涨的祸首敌人是保时捷，但其实真正的敌人却还是做空的对冲基金自己人，正是因为他们自己不惜一切的买股平仓，才会导致大众股票火箭般的串升，而不是保时捷通过操纵股价的结果，这也是为什么保时捷没有违规的地方——它只锁定了大众的股票，却没有利用资金优势去推动拉高股价，那些不顾一切往上涨的股价，都是对冲基金自己拉起来的，跟保时捷无关。所以无论从法理上还是合规方面，保时捷都做的毫无瑕疵，把对手杀死了，自己却不犯罪，这让我认识到了人世间最残酷而又最智慧的另一面。保时捷案尘埃落定之后，它没有实现吞并大众的愿望，自己还被大众反收购，成为大众的子公司，那些基金经理该跳楼的跳楼，该破产的破产，一切按照流程来。保时捷案发生之前，还发生了更让全世界的人都刻骨铭心的美国次贷危机引发的金融海啸。那次的海啸高潮，恰好是中国市场的国庆大长假，大家都知道，美国股市是没有涨跌停板制度的，可以一棍子插到底，所以，他们那边释放风险非常的快速，两三天时间就可以把股指或股价直接打到谷底。但是中国无论是股市还是期货市场，都是有涨跌停板制度的，因此遭遇美国传导过来的海啸潮吹之后，可以想见咱们中国的大A大B们会有多酸爽。股市那时候还没有股指期货，也还没有融资融券，大家都是用的实钱炒，跌停板了也没什么，顶多只是账户缩水，并不会爆仓，所以，股市暴跌倒没什么大问题，有问题的是商品期货市场，因为期货是有杠杆的，遭遇一个跌停板，多数炒家还能扛得住，但第二个跌停板之后，很多炒家就要爆了，第三个跌停板之后，那就要出人命了。在化解期货风险的时候，中国的监管部门，还算应对的比较公平合理，当第三个跌停板出现之后，他们采取了多空双方都强制平仓的措施。本来按照市场原则，这样的监管行为显然对有利持仓的一方不利，因为我好不容易凭自己的本事压对了一次方向，刚可以赚大钱的时候，你却要强制我止盈平仓，不让继续持有，这分明是断人财路嘛。但你若是压错方向的那一方，就会对这个监管措施感恩戴德了，本来若是按照市场行为和规则来，你是要被打入三十六层地狱还得被踩进泥潭里的，现在监管部门替你挡住了更狠的那脚，给你一个割肉逃生的机会，是不是显得比观世音菩萨还高大伟岸？所以，中国的市场不够充分，中国的监管当然也有拉偏架之时，但在处理次贷危机带来的期货风险之时，与后面德国监管部门处理保时捷案相比，两件事情发生的时间相近，两国监管处理手法来看，中国监管部门不算比德国同行差太多，德国监管部门多数遵循了市场原则，但在市场失效，已经无法自我化解风险之时介入，给基金经理们一个下台阶的机会，也遵循了法律底线，在确认保时捷只是钻了法律的空子，但行为并不违规之时，也没有加码打保时捷屁股，算是比较拿捏到位，但对于吃瓜老百姓来说，有时候就难免觉得这个市场还是太黑了一点，倒不如中国的监管，有时候不分三七二十六就把有错没错的各方都抓起来打板子解恨。总结这些年来中国的股市，不管是市场行为还是监管行为，不算好，但要说最坏最垃圾，那却也真的还不至于，只能算是中等偏下位置，该放的没放，该管的，他们还是管到了，对于散户而言，中国股市并不友好，但外国任何一个股市，也好不到哪儿，到处都是等肉吃的狼。另还有关于注册制下会不会出现一个公司上市之后任由股价不断下跌，然后通过零头价格回购股票私有化退市的套路，我想是有可能的。比如一个公司按照五十块钱的发行价上市IPO，然后三五年后跌到五块钱以下，公司再发个公告以七八块钱的价格要约收购流通股退市，绕完一圈赚个差价走人。又或者不段的低价配股增发融资，把股票做死，让买入的投资者血本无归，这些都是会有可能出现的。这些在外国股市很流行很普遍的套路，在中国股市还不常见，也能从侧面证明了我们中国的大A，还真不算太烂。