主题：金融投资讨论
问题：美股大跌的时候为什么美元指数却跳涨？
回答：因为美元正在面临末日狂欢。近期出现一种比较罕见的现象。那就是美联储一边超级降息，一口气降至0利率，同时启动了7000亿的量化宽松，进行扩表。这个量化宽松扩表行为，大家简单理解就是美联储的印钞模式。除此之外，纽约联储还启动了1万亿美元的回购计划。这都意味着，美联储实际上已经通过全力发动印钞机，像市场投放了大量的美元。那么正常来说，在美联储再次印了那么多钞票的情况下，美元本身价值应该被稀释，表现出来应该是美元贬值才对。结果最近这9天美元指数却走了一波V形反转。下图是美元指数最近的走势。这种违反常识的走势，背后必然是有问题的。首先跟大家科普几个知识点。1、美元指数下跌的时候，意味着全球资金在从美国流出，洒向全世界。2、美元指数上涨的时候，意味着全球资金在回流美国。而美国通常用来控制美元指数的涨落周期，主要的工具就是利率。正常情况下，美联储一进入加息周期，美元指数就会上升。因为资金存美国银行的收益上升了，全球各地的资金就会蜂拥跑回美国去吃利息。而一旦美联储一进入降息周期，美元指数就会下跌。因为美联储通过印钞放出去的大量美元，并不会留在美国国内形成通货膨胀。而是会借助美元作为世界货币的霸权地位，把大量美元洒向全世界，形成对外输出美元。美元从1974年石油美元体系建立之后，就是通过这样的美元潮汐周期，来实现对全世界定期7年左右的收割循环。我之前在《美元霸权为何终将落幕》一文中曾经用“羊群吃草”的形象比喻，来跟大家解释美国如何通过美元这个收割工具，来对全世界做定向收割。这里我简单再说明一下。美国通过降息，把羊群（美元）赶出去吃草（利润）。为了让羊群能够安心吃草，美国人安排了大量牧羊犬（航母）来保护羊群。并且为了让羊群能更有效率吃草，美国人还安排了割草机（全球化产业链）来帮助羊群收割肥草。资本家都是逐利，讲究把利润最大化。即使这样，还不满足。美国这个牧羊人，自己懒得亲自拿割草机割草（制造业空心化）。所以美国雇佣了几个工人（生产国），来拿割草机帮自己割草。美国前后雇佣了几批工人，第一批工人德国日本，表现不错，割完草后还一副任你宰割的模样。所以在美国压榨完他们的剩余价值后，都被美国赏赐了一些糖吃，过上了退休生活。第二批工人亚洲四小龙，因为在割草过程中，自己偷偷也吃了不少草，把自己也吃得肥肥的，结果美国这个牧羊人就直接自己操刀，把亚洲四小龙给宰了（亚洲经济危机）。被宰了之后，亚洲四小龙开始服服帖帖乖乖就范，比如韩国在97年经济危机后，为了得到IMF的援助，把自己的金融市场彻底开放，甚至自己的支柱企业，比如三星，56%的股份都被华尔街买走了。这样一来，韩国人就只能安心的给美国人打一辈子长工。不过，在把亚洲四小龙宰了之后，美国人就需要新的劳工来帮助自己的羊群割草。这时候，红方开始崛起了，进入到了美国人的视野里，但红方潜力太大，美国不放心。正好这个时候，美国人被人偷袭（911），为了能够安心去打仗，美国人就雇了红方来给自己割草。结果等美国人回到草场，发现红方在割草喂养群的时候，也跟亚洲四小龙一样，跟着吃了不少肥草，把自己也养肥了。这个时候美国人想跟之前宰亚洲四小龙一样，把红方也给宰了。（04~06年开始加息）然而让美国没想到的是，没想到红方这个劳工，特别能吃！（善于吸引外资）以致于美国放出去的羊群，有不少被红方拿着草（利润）给分流走了。也因此，美国迟迟没能把这一波羊群及时赶回羊圈里收割，在外面耽搁了很久（06~07年）。由于美国这次在耽搁了太久，结果牧羊人家里长期疏于防范，结果羊圈失火了（08年次贷危机）于是美国这个牧羊人只能放弃宰了红方，赶急赶忙的跑回家扑火去了。这个时候，红方抓紧时间多吃了些肥草把自己给养肥了，养壮了。于是，等又过了10年，美国这个牧羊人回到草场，发现红方这个劳工，突然也骑上了马，变得跟自己一样高大了。这时候，更让美国人惊恐的是，红方这个劳工越发不听话，还配备了自己的牧羊犬（国产航母），并且试图抢夺自己手里的赶羊鞭（人民币国际化）。要是这个鞭子被红方抢走了，那还得了，美国人的羊群就都要被红方抢走了。要知道，因为十年前自己的羊圈失火，已经波及到牧羊人的屋子了，让美国人自己住的房子已经是摇摇欲坠。要是这个时候让红方把羊群抢走，那美国人下一个冬天恐怕就过不好了，不但没肉吃，说不定还得冻死。所以，美国这个牧羊人，开始拿起自己的鞭子和武器，疯狂的朝着红方这个劳工发起攻击。于是就有了红蓝之争的这场大戏。所以，我们从过去45年的美元收割周期可以看出来。美国之所以可以实现对全世界的定期收割，是建立在其三个霸权的基础上：军事霸权、美元霸权、科技霸权。这三个霸权，缺一不可。所以实际上，我们可以从1974年石油美元霸权建立起来之后，美元指数过去这45年的走势图，可以清晰看到美元的这种对世界的收割迹象。如下图：图里的黄色箭头，就是美联储的降息周期，而橙色箭头则是美联储的加息周期。从1971年至今的美元指数走势图，我们可以很清晰的看到，几个放水和收割周期。1971~1979年，大放水周期，所以美元指数一路下跌，因为钱印太多自然就不值钱了。1980年~1985年，加息周期，美元指数一路走牛，进而引发拉美危机，全球美元回流美国。1985年~1995年，大放水周期，美元指数一路下跌，引发亚洲四小龙的腾飞。1995年~2000年，加息收割周期，美元指数一路上涨，全世界美元回流美国的结果。引发了亚洲经济危机，并且引发了互联网泡沫危机。2000年~2004年，大放水周期，美元指数一路下跌，引发红方巨量外资流入，经济繁荣。2005年~2006年，加息收割周期，美元指数有短暂走牛，但却戛然而止。之后随着08年次贷危机，美元指数雪崩一路跌到71的历史最低值。这直接宣告了美国2005年开始的加息收割周期失败。于是美国开启了漫长的举债扩张经济的不归之路。所以我们单单从美元指数，就可以看出很多信息。因为美元指数是最直观可以看出全球资金动向的指数。所以，在2008年之前，世界经济都在美国的完全掌控之下，完全按照美联储的指挥棒，来做这个美元潮汐周期收割。当美联储把指挥棒指向哪里，美元就流动到哪里，哪里就带来了经济繁荣。当美联储把指挥棒收回去，美元就回流回美国，带着庞大的利润，从世界各地收割大量肥草回流美国。这些利润，最终作为美国的资产沉淀下来，从而降低了美国的负债，进而让美国在2006年之前，保持了30年的低负债繁荣模式。不过就像我上面说的，这一切都在2006年加息失败而改变。原因也是因为中国的崛起，导致2004年~2006年的美国加息失败，这次美国的加息，全球资金没有回流美国，而是蜂拥进了中国。这直接导致2006年~2008年，美元走了一波历史上最大的崩盘走势。那么我们再来看当前美元指数的异常走势，就会发现当前美元存在许多问题。为什么我说当前美元走势是在大崩盘前的回光返照。首先我们来看一下2008年美元的极端走势。那么我们先来看一下2007年~2008年的美元降息过程。美元在2008年4月30日之前，有过7次降息。而在这7次降息的过程中，美元指数一副崩盘式的走法。从最高92美元，一路降低到71美元。然后在次贷危机爆发的时候，美元指数才开始迅速走强。这其中的标志性事件，就是2008年9月15日雷曼倒闭事件。所以在2008年10月8日，美联储连着3次降息，美元指数反而不断上涨。这背后的真正原因是“流动性危机”。当年2008年雷曼倒闭的原因，也是因为流动性危机。而导致在这之后，美元指数无视降息和美联储量化宽松持续走强的原因在于，美元本身的流动性也开始紧张。简单说就是美元荒出现了。这是一个很奇怪异常的现象，那就是美联储一般超级放水。但放出去的这些美元，就像是被黑洞吸收了一样。同时大家都秉持在经济危机爆发时“现金为王”的理念，把手里的美元牢牢拽在手里，不肯轻易花出去。这使得市面上流通的美元数量减少，美元流动性出现紧张，进而直接导致美元指数走强。我们参考2008年的美元指数走势，就不难奇怪现在为何美元在一波大幅度下跌后，突然又大幅度走强。主要原因也在于，当前美国全部资产都出现了“流动性危机”。乃至于美元也出现了流动性危机。昨天文章认为近期美元指数走强，有部分原因是美国在保美元。不过今天综合更多信息情况来看，我认为这只是美元自身的一次回光返照时上涨。首先，大家应该都很清楚，过去一个月，全球几乎所有资产都在暴跌，且普遍暴跌30%以上。这意味着全球所有资产都出现了“流动性危机”。在这种情况下不少基金爆仓需要赎回或追加保证金，这就导致市场上的美元需求量大幅度上升。而另外一方面，人们基于经济危机爆发时“现金为王”的意识，都不愿意轻易把自己手里的美元再做投资，这就直接导致了美元的供需矛盾问题出现。说到现金为王，这是基本上在经济危机爆发时大多数人的共识。但现金为王持有什么现金，持有哪一国的现金，就是一个很大的问题。而在全球所有货币里，美元作为世界货币，拥有全流通、全兑换的先天然优势。所以自然而然的，在现金为王的理念里，美元就成为了“终极避险渠道”。这是为什么过去这9天里，美元指数走了一波V形反转。主要就是世界各国的资金，纷纷回流回美元，兑换成美元。但另外一方面这些兑换成美元的资金，并没有第一时间选择去投资，而仅仅只是把美元兑换在手里囤着。这就导致当前一个很严重的怪圈。那就是一方面美元指数不停上涨，世界资金不断回流美国。但美国却出现所有资产都出现流动性危机的情况。股市不断下跌，国债价格也不停下跌，企业债券无人问津。这还是美联储已经一口气降息到0利率，且启动7000亿美元量化宽松的情况。但我们这样梳理下来，大家应该就很清楚为什么美元会这样上涨。这里说到国债问题。之前说过，最近流行一个很可笑的股债切换理论。意思是把美股出现超过30%的暴跌，居然还能YY成是美国金融市场的平稳过渡，把挤出来的资金流向债市。这其实是“中必赢”的另外一个版本“美必赢”。这背后更深层次的原因是，提出该奇葩理论，且相信这种奇葩理论的人，潜意识完全不相信美国会就这样崩溃。这实际上是美国过去70多年来的强大，以及统治全球长达70多年的霸权，给许多人造成了根深蒂固的印象。但实际上，物极必反。再强盛的帝国，也有覆灭的一天。眼看他起朱楼，眼看他宴宾客，眼看他楼塌了。美国在维持70多年的霸权统治，且实际上一直没能解决2008年次贷危机遗留下来的问题。事实上，2008年次贷危机根本没有完全结束。我一直说过，2008年次贷危机，只是2020年世界经济危机的一个前哨战。在2020年世界经济危机的大清算威力下，美国的金融体系彻底崩溃其实一点都不奇怪。所以，占据美国人超过一半财富的美股，都出现超过30%的崩盘走法，还能被人YY成股债切换，我简直感到匪夷所思。并且，今天有朋友把这个发明“股债切换”理论的人，提出的一段话发给我看，让我感到更加啼笑皆非。这段话的原作者名字我就不直接点名出来了，毕竟人家也是有上百万粉丝的大V，还是给他点面子。不过他的这段话，连债券最基本的一些常识，比如票面利率、票面面值、债券价格、到期收益率，都完全没搞懂，就在这瞎YY“股债切换”，也真是让人感到啼笑皆非。比如这位大V里面提到过的美国国债收益率下降，收割中国韭菜的事情。他完全搞错了票面利率跟到期收益率之间的区别。这里我简单跟大家科普一下：债券发行，通常有几个很重要的定价因素：票面利率、票面面值、债券价格、到期收益率。这其中，债券发行的时候，票面利率和票面面值是完全固定的。比如说，美国2018年初发行美国国债的时候，发行的票面利率是3%。那么当时发行之初以3%票面利率购买国债的人，此后持有债券的实际年化率就是按照3%计算的。过程中，不管国债收益率如何波动，都不会影响早起债券购买者的收益。所以这位大V说当前美国国债收益率下降，会导致所需要支付的利息变少，这完全是无稽之谈。我们只能说，在美联储降息到0利率后，美国再去新发行国债的票面利率可以降低很多。所以只能说以后美国发新国债所需要支付的利息的确会变少。但问题之前发行的国债，美国改支付的利息是多少还是多少，并不会因为当前美联储降息，或者国债收益率下降，而改变。另外上面已经解释过票面利率和票面面值的事情。在科普一下债券价格和债券收益率的事情。一个债券发行之后，是可以在投资者之间流通的。那么既然开始流通，债券的价格就必然会发生波动，这种债券价格的波动，就会导致债券的到期收益率发生了变化。举个栗子，一个债券发行面值是100美元，发行后因为购买的人多，所以债券的价格出现上涨，比如涨到了110美元。这时候一个投资者如果以110美元购买了这个债券，那么拿到到期后的能拿到的利息，跟最早100美元买入的人，是一样的。这就会导致这个以110美元价格购买债券的人，到期收益率会低于票面利率。所以，可以简单给出一个债券价格、到期收益率、票面利率、票面面值之间的关系。所以，一个连票面利率、票面价值、债券价格、到期收益率都搞不清楚的大V，就在那边瞎YY股债切换，我也是醉了。当前美国国债的情况大致就是这样。购买国债的人太多，所以推升了国债的债券价格，这就导致国债的到期收益率出现了持续下降。比如在半个月之前，美国十年期国债一度收益率暴跌至0.4%。这意味着，当时投资者以当时的美国国债价格买入，持有到期后，年平均收益只有0.4%。那么为什么这么低的年平均收益，投资者还要购买呢？这是因为投资者坚信，美联储会最后以更高的价格接盘。说白了，这个时候美国国债的持有者，基本没几个会愿意拿债券到期的。每个人都只想着抛售给最后接盘的美联储。举个栗子，假如一个债券发行的时候面值是100元，结果后来暴涨到120元价格，这个过程中收益率会大幅度下降，但这种时候，往往会有更多投资者蜂拥买入，因为这些投资者相信债券价格可能会涨到150元。他们只想着用120元价格买入后，用150元价格卖出。至于那近乎于0的到期收益率，已经完全不被这些投资者所在意。也许你会问，那假如最后没有人接盘呢？的确，其他炒作的债券，比如企业债券，可能存在没人接盘的风险。但国债不会。你比如说，即使用0.5%收益率，去高价购买国债的人，哪怕现在国债收益率已经涨回1%左右，也意味着美国国债价格暴跌。但当初用0.5%收益率购买美国国债的人，他大不了只要持有到期，美联储就会把照单全收，而债券持有者就可以收回本金，然后拿走那微乎其微的0.5%收益率。因此国债的投机炒作，大家都是奔着等美联储接盘的逻辑。这就是为什么，在前两周，美联储宣布紧急降息并开始量化宽松后，美国国债收益率会出现触底反弹，并且国债价格出现暴跌的缘故。因为当美联储启动量化宽松，就意味着美联储开启了接盘侠模式，开始通过印钞去购买各类国债。这种情况下，那些投资者就纷纷把资金前期低价买入的债券，再高价抛售给美联储接盘。所以，看到这里，大家就明白一个问题了。前期低价买入债券的人越多，美联储当前接盘的成本就越高。再回到上面那个大V说中国被当韭菜收割的问题。中国持有的1万亿美元债券，都是早几年买入的。当时买入的国债债券价格是很低的。如果中国这时候抛售，可以实现“低买高卖”，应该是中国收割美联储才对。因为我们并没有必要一定要持有到期，去拿那个利息，虽然那个利息也不会因为国债收益率下降而变化。但如果我们当时低价购买的债券，现在高价卖出，就可以直接获利了结。这是为什么过去17个月，全球央行都在净抛售美国国债的缘故。其实都是在“低买高卖”。所有人都在把美联储当接盘侠，冤大头。当然，已经负利率的欧洲央行现在是最头疼的。因为欧洲现在的国债债券都负利率了，这意味着其债券价格高的离谱。这让欧洲央行如果也跟美联储一样当接盘侠，这个接盘成本极其高昂。这可能是欧洲央行为啥在上周并没有进行降息，而是维持利率不动。不是欧洲央行不想降息，而是完全降不动。搞清楚以上这些逻辑之后。我们就可以发现当前美元存在的致命问题。那就是美联储的接盘成本太高了。高到如果美联储想要完全解决当前美国面临的全面流动性危机，美联储需要的印钞扩表规模会非常庞大，远不是7000亿美元就能解决的。可能需要2万亿美元，甚至3万亿美元？那么你们可以试想一下，如果美联储只能依靠这样疯狂印钞才能最终结局问题。那么一旦美联储再印钞2万亿美元，甚至3万亿美元。美元最终的结局会怎么样？到时候美元只有一个结局，那就是崩盘。以我估计，美元至少要以当前美元指数100的位置，往下跌30%，也就是跌到70的位置，才有可能止跌。也就是说，未来一年时间里，美元指数至少会出现大约30%的贬值幅度。当前美元指数的上涨，只不过是末日狂欢罢了。当今年夏天美国爆发大范围债务危机的时候。到时候人们就会发现，现金为王的时候，持有美元反而是最不安全的。其实现在已经有一些迹象了。比如人们现在发现，美联储的接盘力度并没有那么大，所以过去这几天里，美国10年期国债价格出现暴跌，收益率出现大幅度上涨。从上图可以看到，在3月15日美联储紧急降息+扩表后，由于美联储加大购买国债的力度，让国债价格一度出现暴涨，收益率大幅度下降。然而国债市场上的投资者一看美联储开始接盘了，于是纷纷加大了抛售国债的力度。结果这下美联储那区区7000亿美元的扩表力度就完全不够用了。国债市场的抛压太大，这导致随后这短短3天时间里，国债价格出现连续暴跌，债券收益率也一口气从0.6%，上涨到今天1.1%的幅度。这实际上已经说明了，在美联储紧急降息+扩表后，反而引爆了美国国债市场的流动性危机。原本是像市场撒钱注水的美联储，反而出现越撒钱，越缺钱的奇葩现象。这是当前美国金融体系全面出现流动性危机的缩影。所以别说股债切换了。现在连美国国债都出现流动性危机，就更别说企业债券了。YY美国“股债切换”也应该睁大眼睛看清事实才好。现在摆在美国面前的结局只有两个。1、加大印钞力度，解决流动性危机，但会导致美元崩盘。2、缩减印钞力度，美元飞涨，但债务危机会全面爆发。美国会选择哪个结局呢？本文来源“大白话时事”公众号。我每天晚上9点都会发表金融、时事、股市的分析文章，欢迎大家关注。