主题：金融投资讨论
问题：中欧新蓝筹的周蔚文靠谱吗？
回答：靠谱。周蔚文作为公募行业少有的“20年老将”，管理基金14年，历经多次牛熊，风格稳健，一直以来低调前行，10年收益500%，绝对属于优秀的基金经理。之前我们系统研究过最强主动基金，但深度还不足，为了进一步加深研究，我们开始逐一深度研究基金经理，通过对基金经理的投资业绩、持仓股、个人投策略深度研究，来寻找中国最强基金经理。今天来说的是基业长青树——中欧周蔚文。01周蔚文目前在管12只基金，代表作中欧新蓝筹混合，自2011年接手以来收益率达到376.19%，年化收益近18%。前十大重仓股从历年回报来看，9年来，只有2年出现亏损。更进一步统计显示，这其中有6年，基金净值的最大回撤都控制在15%以内。这也就是周蔚文的特点之一。1､稳字当头，坚守能力圈。周蔚文一直很谨慎，天性偏向保守，秉持搞不懂、坚决不投的原则。一个强有力的佐证就是，在14年的基金管理生涯中，周蔚文没有踩中过一只造假的地雷，有些地雷股曾经不乏有基金重仓、股价多年飙升的大牛股（如乐视）。周蔚文很大一部分时间用来研究各行业经营规律，相互进行对照比较，识别不合乎逻辑的造假可能。例如大家的毛利率都是五到六个点，某家上市公司的毛利率做到十几个点，那就可能有问题；如果公司资产负债表上现金很多，贷款却也很多，也违背常识；同样一个行业，其他公司员工平均人均创收50万，而这家公司人均创收100万，更不正常。对于这样的公司周蔚文就会很谨慎。此外，对于一些喜欢讲故事、跨主业并购的公司，周蔚文也会特别谨慎。跨主业并购百分之八九十是失败的，其中大部分都是赶时髦，冲着做高市值或者怀有其它目的的，后面很大概率会爆发商誉减值风险。另外，如果对上市公司的盈利模式与未来几年业绩的持续性存疑，就算遇到股票大涨，周蔚文也不会买。这种偏保守的性格会导致错过一些阶段性的牛股，但对投资来说，要想在这个市场活得久，识别风险是首要技能，因为业绩的一次大跌就可能“毁灭”掉好几年努力的成果，周蔚文这么多年坚持下来并不容易。2，大道至简，自上而下。周蔚文坦言他的投资逻辑很简单，就是三步走：第一步，找到未来几年比较向好的行业；第二步，在这个行业中选出竞争力最强的公司；第三步，通过对公司未来两三年利润预测以及长期成长性的估计，估算股票可能的上升空间。在周蔚文看来，投资就是一个选择好行业、好公司、好价格的过程，其中关键是选出好的行业，只有当行业利润高速增长时，公司利润才能顺势高速增长。周蔚文有着22年的证券从业经历，在06年担任基金经理前，有8年卖方和买方行业研究经验，深入研究过七、八个行业，因此他更容易通过自上而下来进行分析。在宏观分析的基础上，周蔚文精选出的行业包括三个类型：由导入期进入成长期的新兴行业、拥有向上新变量的稳定型行业、位于底部逆转期的周期性行业。去年轰轰烈烈的猪周期完美诠释了他的投资逻辑。我们都知道，生猪的价格周期波动特征明显，2018年，非洲猪瘟肆虐，叠加环保政策影响，周蔚文判断出生猪价格出现拐点，2019年1月，牧原股份在接待机构调研时称：“2019年猪周期处于底部回升时期”，就在周期出现拐点之际，我们看到，2018年四季度，中欧新蓝筹便已重仓牧原股份。随后进一步加仓升至第一大持仓股，并且重仓另一支猪龙头正邦科技。周蔚文选择这两家公司而不是之前龙头温氏股份或现已退市的雏鹰农牧，显示出他对生猪自养模式更有利于防疫的洞察力。有记者问什么时候卖出周期股时，周蔚文回答，在猪价格最高时。这波猪肉价格有两个波峰，一个出现在去年11月份，一个在今年2月份，从牧原股份的持仓看，周蔚文去年四季度大幅减持，由第一大持仓将至第十，而在今年一季报中则看不到他的持仓了。对未来行业发展的清晰认知，对行业内最强公司的挑选，再加上对公司盈利空间的准确判断，周蔚文完整吃到了牧原股份的全年涨幅，给投资者带来了不错的回报。3、左侧买入，逆市加仓，别人恐惧我贪婪。市场中采用自上而下精选行业的基金经理，大多是选择右侧交易或者追随趋势，而周蔚文更喜欢左侧交易。左侧交易，本身就对基金经理宏观的把握、产业的前瞻性判断、以及个股研究的深入程度提出更高的要求。而在实践中，周蔚文却屡试屡爽。2018年4月16日晚，美商务部发布公告称，美国政府在未来7年内禁止中兴通讯向美国企业购买敏感产品，中兴被“封杀”，公司随后紧急停牌。6月复牌后，遭遇连续8个跌停，6月25日打开跌停板，股价从31块直落到13块。然而在随后的中报中显示，中欧新蓝筹逆市加仓买入607万股。在周蔚文看来，国家正式发放5G试商用牌照,运营商5G设备集采开启，行业景气度向上。虽遭制裁，但中兴拥有的专利、研发实力依然保持领航员地位。之后不断加仓，当年末成为第一大重仓股。短暂影响过后，中兴通讯股价创出新高。再次体现周蔚文别人恐惧我贪婪特点就是在今年疫情过程中。新冠疫情爆发后，A股急转下跌，暴跌之后大家预期国内疫情可控，股市又急涨回到疫情前点位，后面海外疫情发酵，股市又再度跌回前期低点。在一季报陈述中，综合考虑经济、政策、资金、股市估值四大因素，他判断市场机会大于风险，反映在组合上就是保持股票高仓位，股票持仓量上升近7个点位。02中欧周蔚文的问题和缺点（1）也有选股判断失误的时候按照自己的选股标准，周蔚文在二季度买进安车检测，三季度旗下另一支基金也成为前十大流通股东。周蔚文原本是看中了公司检测站连锁运营，对标爱尔眼科的并购成长之路，向上空间巨大，结果三季报业绩平平，公司股价连连下跌。目前来看，高位买入，做了接盘侠。（2）独立性问题。周蔚文的风格比较独立，买入后一般不会随着市场的表现而调整自己的节奏，这在一定程度上表现为“死扛”，后面公司没有得到市场认可，买入的一些比较冷门的公司，调仓换股后浪费了大量的时间。（3）个人投资风格与市场风格不匹配时。由于自己的持仓大都是以蓝筹股为主，在中小创成为市场主流的13~15年，产品业绩勉强跟得上同类平均。03总结和建议周蔚文作为公募行业少有的“20年老将”，管理基金14年，历经多次牛熊，风格稳健，一直以来低调前行，注重投资本身，深度诠释了“长线投资”的真谛。值得入选我们的“最强40基金名单”。最强40基金全部名单，可以点击下面的文章查看。中国TOP40基金名单最后说说，未来是否还可以继续买周蔚文的基金。一般，选基金要问自己三个问题：这个管理人的投资体系是否有理有据，说得清？这个管理人的投资体系是否稳定？自己的投资观是否与这个管理人的投资观匹配？周蔚文采用自上而下、先行业后个股的方式来选择投资标的，对于优秀个股，他会采用左侧交易的方式买入，也敢于逆势加仓。体现在组合和业绩上，就是稳扎稳打，单一年度并没有特别亮眼，但若长期来看，却能穿越牛熊，带来长期超越市场的回报。喜欢价值投资，做好长期投资准备的可以重点关注。基金实际上非常简单，99%的人投基金亏损的主要原因是不懂，看完下面这些攻略，将帮你远离亏损，赚10%-15%收益。基金全攻略：1、基金全攻略：一篇万字干货彻底讲透基金，不仅有理论还有我的实战结果2、基金如何选：帮大家彻底搞懂怎么选出优质基金3、基金怎么买：90%的人不懂，基金买入时机极其重要，这篇文章帮你彻底搞懂4、基金怎么卖：手把手教你基金怎么卖，才能赚100%收益。下面是重磅：5、基金干货书籍：我给大家整理了10几本经典书籍，帮你功力会再上一个台阶6、基金40强名单：公认top40基金名单，业绩可以超过80%的基金我现在基金持仓200多万，盈利70多万，一路走来，我非常知道朋友们的迷茫。以我的真实经验，大家不要到处问来问去，看一些碎片化的知识。相信我，耐心的花1个小时，认真学学上面几篇完整攻略，基金就能基本学懂。基金实盘我会每周更新，实盘完全按攻略在操作，实盘能让理论全部落地。大家不妨跟着实盘实践一下。不下水，永远学不会游泳。经过一轮涨跌，你真正赚到钱，你就完完全全搞懂基金了。这是最快最捷径的一条路，也我真金白银实战的经验。