主题：金融投资讨论
问题：现在白酒可以买入了吗？
回答：不否定白酒是优质资产，但网叔现在还是不建议你买入！！！泡沫依然很大……最近白酒是跌了很多……中证白酒指数，今年来跌了18.13%，但是你也要知道，过去1年，扣去跌幅，白酒还是足足涨了107.63%。这点跌幅，微不足道。不谋全局者不足以谋一域。在投资者，短视，凭感觉，往往要吃大亏……白酒是跌了，但如果说白酒的最高峰是5000米，现在也只是回调到了4500米，下山 ，下了500米，还高吗？反应白酒情况的中证白酒指数显示：目前的白酒PE是52倍，历史平均是28.6倍，几乎是历史平均的2倍。过去10年的PE历史百分位是95.86%，也就是说，只比过去4.14%的时间低……什么是高处不胜寒，这个就是！！！当然，没有人能准确预测明天，下个月，明年的涨幅。也没人知道白酒这样大的泡沫，会不会还继续涨……毕竟短期的涨跌跟市场情绪、资金面的博弈、经济环境的货币宽松度等等方方面面相关。但是，你想在投资中获得比较高的胜率。现在入场抄底，只能说抄在半山腰，风险大于收益……上涨，强弩之末。下跌，海阔天空。口说无凭，下面是重点——7500字白酒行业深度研究分析，从调研到成稿，这篇文章写了2周多。普通散户研究白酒，看完这篇，至少节约1个月的调研时间，节省几百上千的昂贵数据使用费。如果觉得写的好，文末千万别忘点赞、收藏、小心心三连。你的支持，是网叔和网叔小伙伴继续推进投研的巨大动力。（网叔的目标：未来一年，主要行业都盘一遍）如果不满意，不要点赞，在文末留言区留下宝贵的优化建议，谢谢——————————————坐稳了，正文开始！带着问题做研究，事半功倍。我们先来看两个大家最关心的问题——1、投资白酒基金，赚不赚钱？先说答案：投资白酒非常赚钱。A股三级行业（申万）共有227个（申万是A股常用的行业分类标准）。2010年以来，白酒行业涨了750%，在227个三级行业（申万）中排名第3。也就是10年7.5倍，2010年投10万，现在85万。2016年以来，白酒行业涨了605.76%，在227个申万三级行业中排名第1。是近5年最赚钱的行业。不到5年翻6倍，2016年投10万，现在是70万。我们再来看看这个行业的基金涨幅：最近5年（2016年以来），沪深300涨了35.14%。中证消费指数（基金）涨了222.66%。中证白酒指数（基金）的涨了474.01%。重仓白酒的易方达中小盘混合（张坤管理）涨了293.37%。我们再来看看最近5年（2016年以来）这个行业主要个股的涨幅：山西汾酒涨了17倍；五粮液涨了10倍；被认为空间不大的贵州茅台，也涨了8倍...2、白酒行业还能投吗？白酒能不能投，就要了解投资的逻辑和白酒行业的现状。先看投资逻辑——不管创业还是投资，想要成功，一定是要找好行业。那么，什么是好行业？核心要看这个行业赚不赚钱。最好的行业一定是现在非常赚钱，并且还高速增长，未来更赚钱。次之，要么现在非常赚钱，但不高速增长了；要么现在不赚钱，但高速增长，未来大概率非常赚钱。这两种情况都需要谨慎对待。前者失去了想象力，后者存在的不确定性。而最差的行业，现在不赚钱，未来也没有成长空间了，赶紧跑。我们下面来谈白酒行业的现状，先亮目录——一、白酒行业赚不赚钱？二、白酒行业介绍三、龙头介绍四、白酒行业的争议五、白酒行业有哪些好基金和股票？六、现在能不能投资？一、白酒行业赚不赚钱？1、白酒行业本身赚不赚钱？先说答案，白酒行业非常赚钱。衡量一个行业赚不赚，第一个指标叫净利率（净利率=净利润/营收）。2019年，万得全A，也就是全部A股公司的平均净利率是8.1%。而白酒行业的净利率达到惊人的35.6%。白酒公司每卖出100块钱酒，就能赚35.6元，遥遥领先于全市场平均水平。从表中我们发现，在消费、医药、科技三大热门领域中，白酒的净利率遥遥领先。而行业中的一些头部的净利率更高，贵州茅台达到了惊人的46%。可以说是名副其实的印钞机。衡量行业赚不赚钱，另一个重要指标叫ROE，中文名净资产收益率（ROE=净利润/企业净资产）。可以简单理解为一个企业的投资回报率。从表中我们可以发现，在主要行业里，白酒一骑绝尘。万得全A，2019年ROE9.5%，白酒27%。再提供一个数据，A股227个三级（申万）行业中，白酒净资产赚钱能力排名第2。酒企每增加投入100元，每年就能净赚26.95元。2、白酒行业未来赚不赚钱？投资就是投未来，一个没有未来的行业，往往带来不了好收益。（1）衡量未来的第一个指标：能不能继续非常赚钱？白酒，尤其是高端白酒的护城河非常高，素有“五分社交四分成瘾一分金融”的说法。社交是指白酒的文化属性，这是白酒最大的护城河。名酒背后都有深厚的文化内涵，已经深入人心，新产品想颠覆旧产品绝非一朝一夕之功。所以，多年来，中国高端白酒市场一直被茅台、五粮液、国窖1573所占据。茅台更是被市场疯炒，具有了金融属性。得益于护城河高、行业格局稳定，多年来白酒的盈利能力一直保持稳定。行业净利率35%左右。行业ROE在25%左右。唯一的例外，是2012年的“塑化剂风波”和2013年开始的“限制三公消费”时期。现在，政务消费占比已经从2014年的40%下降到5%。可以毫不客气的说，未来只要不发生大的行业危机，没有谁能撼动白酒的赚钱能力。（2）衡量未来的第二个指标：还有没有增长空间？2016年以来，白酒行业总产量从1358万千升降到786万千升，降了58%。泸州老窖产量连降3年。五粮液也没抗住，产量自2019年开始就下降了。似乎整个白酒行业都在走下坡路。其实不然，高端白酒的增长还是非常快的，这点在营收上反应的非常明显。2016-2019年，五粮液营收从245亿增长到501亿，翻倍。同期，泸州老窖营收从69亿增长到158亿，增长了129%。贵州茅台营收也从402亿增长到889亿，增长了121%。高端酒企营收均呈现翻倍式增长。未来，虽然茅台受产地影响，不会扩张产能，但五粮液泸州老窖的高端酒还是会持续扩张产能，高端白酒仍然充满想象空间。（3）衡量未来的第三个指标：行业还有新的机会，市场增长点吗？白酒行业比较稳定，已经很难产生大的新机会了。高端白酒基本已经进入了垄断阶段。次高端白酒江湖格局未定，领先品牌还只是依然区域市场的竞争者，未来可能还有一轮市场扩张和洗牌。二、白酒行业介绍1、白酒是一个怎样的行业？商业的本质是交易，白酒行业的核心是围绕“白酒”交易形成生产、销售、包装等上下游产业链。什么是白酒？简单讲，就是在中国生产的，以高粱、玉米等原材料酿造的一种无色蒸馏酒。白酒历史悠久，在中国形成了浓厚的白酒文化。在中国，白酒有两种分类：（1）按香型白酒的香型很多，但知名的主要有三种：酱香型、浓香型、清香型。酱香型和浓香型发酵周期较长、发酵工艺复杂，口感也更好。高端白酒（贵州茅台、五粮液、泸州老窖）多是这两个香型。酱香型代表酒企：贵州茅台、郎酒浓香型代表酒企：五粮液、泸州老窖清香型代表酒企：汾酒、老白干（2）按定价白酒的定价价差非常大，按定价分，白酒又可以分为高端酒、次高端酒、中高端酒和中低端酒。投资市场主要关注高端酒和次高端酒。高端酒售主要是飞天茅台、五粮液、国窖1573这3个大单品。其中飞天茅台现在卖到3000元左右，依然供不应求。次高端酒主要有洋河、剑南春、郎酒、汾酒、水井坊。2、这个行业发展到了什么阶段？行业的生命发展周期主要包括四个阶段：萌芽期，成长期，成熟期，衰退期。把握一个行业处在什么阶段，是投资的一个重要功课。行业发展有两个动力：一个是用户规模的扩张，从无到有，从有到多。有上限说明还有增量空间，没上限了，就会竞争激化，形成内卷。这里最能反应市场情况的是产量和销量。白酒行业的产量见顶，并且呈衰退迹象。说明这个行业，至少已经走过了成长期。下面中国历年白酒的产量图。另一个是客单价的提高，即从少到多的过程，亦称消费升级。近些年白酒的消费升级非常成功，近些年头部品牌的净利润保持高速增长，白酒也成了A股最牛逼的一种力量，被誉为“酱香科技”。其中，高端白酒形成了茅台一家独大，五粮液、泸州老窖紧随其后的市场格局。这个细分领域的行业成熟度很高。次高端白酒竞争激烈，形成群雄割据的局面，尚未形成“二八分化”。这个细分领域，依然有较大的成长空间。这里重点讲一下白酒市场的消费升级：2012年后，人口红利见顶，叠加经济增速放缓，白酒需求受到抑制，行业增速也由高增长变成低增长。2016年，白酒产量终于见顶，此后连年下跌。持续了12年的白酒市场大繁荣就此结束，取而代之的是中产阶级消费升级拉动高端和次高端酒的需求。头部酒企借机攻城略地，不断扩大市场份额。TOP10集中度从19.5%提升到42.3%，翻了一倍还多。这几年堪称白酒行业的供给侧改革。茅台、五粮液、泸州老窖、洋河等高端和次高端酒企是这几年最大的赢家。3、这个行业的竞争格局？竞争格局，本质探讨的是谁是老大，谁是老二的问题。竞争的结果往往是二八定律的马太效应，即强者愈强，弱者愈弱。强者垄断大部分利润，弱者一大堆分食残根冷炙。投资中，“宁数月亮，不数星星”，尽量拥抱“垄断”。行业竞争格局越明朗，投资的不确定风险就越低。那么，白酒行业的竞争格局怎么样？不同的细分领域，白酒的竞争格局都不一样。我们这里主要聊高端白酒和次高端白酒。（1）高端白酒：茅台一家独大市场公认的高端白酒有三款：飞天茅台、普五（52度五粮液）和国窖1573。这三款高端白酒深入人心，占据了高端白酒市场90%以上的市场份额。其中飞天茅台价格最高不说，市场占有率更是达到惊人的63%，可以说一家独大。历史上，五粮液和泸州老窖多次挑战茅台，但都无一例外失败了。之后，两家酒企选择了跟随策略，甘做老二和老三，和茅台在价格上保持一定距离，然后跟着茅台一起提价。在跟随策略下，市场最后的赢家不一定是茅台。茅台酒的口味和茅台镇的地理环境有着极其大的关系。离开了茅台镇，茅台酒就变味了。受产地影响，茅台酒的产能已经达到极限，2020年之后没有太大的增长空间了。五粮液和泸州老窖则不同，产能不受地理环境影响，未来几年产能可以持续扩张。很多人预测，未来高端白酒市场或将从茅台一家独大变成“茅五泸”三分天下。（2）次高端白酒市场的竞争：两强相争和高端白酒稳态竞争不同，伴随消费升级，次高端白酒市场迎来了群雄逐鹿。暂时没有出现明显的领跑者。剑南春水晶剑市场份额25%，洋河蓝色经典系列市场份额22%，虽然两强争霸，共占据47%的市场份额，但也都仅局限于独霸省内，并未在全国市场获得较大的份额。以龙头之一的洋河为例。2019年，洋河营收231亿，其中来自江苏省内的营收是103亿，占比45%。而江苏省内的次高端酒市场也被洋河、今世缘（江苏省内的另一家酒企）占据了半壁江山。未来，在一些在区域市场趋于饱和后，次高端龙头必将会进一步全国跑马圈地。几大次高端龙头之间的竞争必将愈演愈烈，或将形成新的江湖格局。三、行业龙头企业1、行业龙头：贵州茅台贵州茅台稳坐白酒市场头把交椅，这从飞天茅台市场供不应求中就能看出来。飞天茅台的市场指导零售价1499元/瓶，但通常能卖到3000元左右。同为高端白酒，五粮液和国窖1573的市场指导零售价都是1399元/瓶，但两者只能卖到1000元/瓶左右。2019年，茅台酒营收758.02亿，占比88.8%；系列酒营收95.42亿，占比11.2%。茅台酒已经不再是纯粹的高端白酒，而是具有奢侈品和收藏品价值的高端白酒。这在白酒行业中是独一份的存在，也是茅台被人追捧的核心原因。2001年8月27日上市以来，贵州茅台股价涨了389倍，平均每年涨38.91%。如果你在2001年花1万块钱买了茅台股票，拿到现在就变成390万了。巨大涨幅的背后是其高速的增长。茅台最近三年的业绩：过去三年，营收平均增速31.2%，净利润平均增速36.34%。投研机构对于茅台未来3年业绩预期（仅供参考）：不管营收还是净利润的