主题：金融投资讨论
问题：美联储本轮缩表有哪些特点？会将如何影响资本市场？
回答：写在最前面：我一般建议大家不要太在意短期波动，而且要死磕长期逻辑+现实核心基本面。本文写于6月4日，当时美股经过一轮反弹，有人按捺不住出来忽悠小白抄底，现在，美股又创新低，再一次证实了我的观点和理论。目前为止，纳斯达克已经跌了1/3，已经超过了20年疫情爆发初期那波熔断的总跌幅，不仅如此，比特币也自最高点打了35折，……重要的是，下跌似乎还没有结束迹象。目前，纳斯达克今晚跌幅约3%，已经创新低了。符合我上周末判断：经过周五的大跌，纳斯达克只需要再跌3%就又将创新低，没有大熊市是不反弹的，但是不改变大熊市创新低的噩运，全球性的通胀风暴很可能已经在触发经济危机和社会危机。基于此，我维持此前判断——看好纳斯达克腰斩。pure日月：pure日月/悟空新之助：美联储6月1日正式缩表，对全球有何影响？美联储新一轮量化紧缩将从6月1日开始，以每月475亿美元（300亿美元国债，175亿美元抵押贷款支持证券MBS）起步缩表，并将在三个月内逐步提高缩表上限至950亿美元（600亿美元国债，350亿美元MBS）。与此相比，在美联储前主席、现任美国财长耶伦主导的上一轮缩表周期中，美联储从每月100亿美元（60亿美元国债，40亿美元MBS）开始收紧流动性，此后以每季度100亿美元的速度递增，直到2018年秋季才达到500亿美元上限。美联储加息缩表不利于全球金融市场，因为美元是全球性货币，美联储缩表势必影响全球，而且本次缩表非常猛，基本上是上一轮（15-18年）缩表的2-5倍。目前的经济学家还是无法解决负债过多的问题，也就是说负债不能无限增加，各国甚至全球的负债总量必须与其生产力+消费力挂钩，否则就会造成大通胀以及其他系统性金融甚至经济风险。1、加息缩表缩表和加息对资金的影响结果是一样的就是减少市场流动的资金，但是相较于加息从信贷方面影响资金流动，缩表更加直接粗暴，因为缩表对市场资金的影响更加直接和迅速，没那么多传导链。记得去年末，我提醒各位朋友，要警惕美联储加息缩表，当时不少人还是嗤之以鼻，说什么美国债务高不会加息。结果好了，今年全球主要股市基本上全面下跌，A股跌幅全球前列，纳斯达克一度跌幅30%。说来有趣，最近股市反弹一点点，就有人说牛市重启，我不清楚这些朋友经历过几次牛熊，经历过几次股市危机。对了，数字货币也是一片哀嚎！直到4月（3月已经宣布加息25基点），还有人说什么美国不敢加息，这不，5月加息50基点，6、7月各加息50基点基本上板上钉钉。我真是不清楚有些朋友关注了什么烂财经自媒体，连基本常识都没有了！不知道加息是短暂的，降息是无穷的道理嘛？历史关于美联储加息缩表的文章我写过不少了，如下文：【1】2021年11月8日：《【投资展望】美联储开启缩表进程，全球进入加息大周期！》【2】2022年1月31日：《美联储加息缩表进程确定，对投资的有何影响？》【3】2022年5月5日：《【投资人必读】美联储宣布加息50基点并开启缩表，对金融投资有什么影响？》（1）加息缩表的影响美联储加息缩表会减少市场流动资金总量，而且美联储加息也预示着存在经济泡沫，基于安全性考虑，资金也会抛弃高风险金融资产（尤其是存在估值泡沫的资产），买入更安全的资产，比如国债等。又由于美元是全球货币，因此到时候全球金融市场都会或多或少被波及。距离我们最近的一次美联储加息周期是15年年末开始的加息，其中18年频率最多，总共四次加息，加上17年末的加息，高频5次加息，同时18年还缩表。18年大A熊了一年，与美联储加息有莫大关系，茅台股价最近一次跌停也是发生在18年。比特币作为高风险投机金融资产，自然不可能躲过加息缩表风波。（2）为什么要加息缩表？这个问题可以反过来问：为什么货币不能无限制超发？货币无限制超发意味着恶性通胀、以及恶性贫富差距，这意味着游戏系统将面临崩塌重新洗牌的局面。一个正常的人或者说团体，都不会愿意看到游戏系统崩塌，重新洗牌吧。现有政府的放水很难流到最广大普通人的口袋，最终都流到金融资产上面，进一步加剧贫富差距，由于通货膨胀，普通人更买不起相应的商品和服务，这样很容易激起民愤。所以恶性通胀比股市大跌更恐怖，所以，统治阶级不会为了保金融资产泡沫而无限制放水，必要时，为了保护游戏系统不被重写，收紧流动性（比如加息）遏制通胀是必须的。2、加息才刚刚开始，别轻易认为底部到了（1）当地时间5月31日，美国总统拜登与美联储主席鲍威尔及财政部长耶伦会面，讨论通货膨胀问题，美国财政部部长耶伦在会议后承认：她在2021年预测通货膨胀率上升不会构成持续麻烦时做出了错误的判断。耶伦还表示，她对通货膨胀走势的判断是错误的，没有完全理解当时的情况，而且还出现了一些意料之外的冲击使情况更加恶化。（PS：给拜登背锅）（2）美联储主席鲍威尔打脸言论也历历在目：美联储主席鲍威尔从“qe不会导致通胀”到“通胀是暂时的”再到美联储开始宣布加息缩表后表示“加息加晚了，应该提前的”……有些人（大V）就那样，反弹一下就说：底部反转了，走向正确轨道。胡言乱语一通。俄乌冲突明显没有好转、甚至更严重，能源和粮食农产品系统性影响将持续，意味着全球通胀肯定会持续下去。美联储从“qe不会导致通胀”到“通胀是暂时的”到加息缩表还说“加息晚了”，无数次打脸，就靠意淫美联储9月加息刹车？即便是刹车，那也不可能倒退啊，很可能是降低加息档位，或者停一下再继续加息缩表。美国现在最突出问题就是遏制通胀，就业市场已经很好了，以前是就业指标不好，不敢加息缩表，现在会吗？有的人喜欢看名人发言增强信心是吧，来看看名人发言：美联储二把手都说了“预计美联储6、7月各加息50个基点合理，很难找到9月份暂停加息的理由”。摩根大通CEO开宗明义告诫大家为经济飓风做好准备，其两个核心理由分别是：美联储紧缩货币政策（也就是剧烈缩表），俄乌不确定性加剧全球通胀。美东时间6月3日周五，2022年票委、克利夫兰联储主席梅斯特表示其支持在未来几个月加息50个基点，因为其并没有看到足够的证据表明通胀已经见顶。“需要看到通胀正在回落的令人信服的证据，包括连续几个月的数据下降，才能得出通胀已经见顶的结论。如果通胀不降温，可能支持9月加息50个基点。”马斯克本周四给特斯拉高管的邮件明说：我对经济有一种非常糟糕的感觉，公司需要裁员约10%，并暂停全球招聘。去年末马斯克还推特发文说：“预测宏观经济很有挑战。我的直觉是衰退大约会在2022年春天或夏天到来，最迟不晚于2023年。”3、【温故知新】对于中国股市和中国互联网的前景，历史文章谈过多次了，基本上每次重要时刻都有分析解读，例如以下重要时刻：快手上市暴涨市值逼近2万亿港币，直呼金融泡沫很大，建议减仓。当时写过两篇文章，分别是2021年2月25日的《茅台会在什么情况下崩盘?》和2021年2月22日的《【风险警示】除了固定资产泡沫，金融资产泡沫也很大！》，沪深300走势图可以完美验证我当初的判断是多么精准，这要是一般人还不得一战封神，但是我这里稀松平常。【风险警示】主要观点如下：【我个人认为现在已经普遍资产泡沫，不仅是固定资产泡沫，还有金融资产泡沫（国内大白马普遍创新高甚至翻倍，不管什么质地企业，IPO就暴涨）。美国还会有特朗普式放水么？不会有了，全球经济再难也难不过2020年（更新备注：今年因为两大黑天鹅我们比20年难），那个时候对病毒尚且认知不足，现在基本上可以有序应对。这轮资产泡沫何时破灭呢？虽然具体时间没人可以预测。但是，泡沫就是泡沫，终会破灭。可能美联储哪天突然公开缩表时间表就会触发股市熔断。（更新备注：目前纳斯达克跌幅约30%，基本上持平20年熔断潮跌幅）现在，我建议大家波动较大的金融资产仓位占比不要超过5成，房地产更不用多说，除了自住，全部变现。（更新备注：现在来看，20年末21年初应该是最后的套现黄金期了）但是，也别清空金融资产，你最起码要留有一成仓位让你时刻关注市场律动。只有这样，你对市场的敏感度才不会降低。我也建议基金要定投，别一次性梭哈。你得给自己留有足够大的可控空间。很可能，我们距离新一轮的资产大贬值不远了。（更新备注：已经发生了！）】2021年春节茅台股价2500左右，我写了一篇文章《茅台会在什么情况下崩盘?》，通过关键指标市盈率精准预测出茅台会大回撤，就连1500点位也预测准了。下图所示，我们可以看到我那篇文章正好写在茅台股价和估值最顶部，其后茅台从2600元一路回调，最低到了1525元，市盈率历史趋势亦如是，21年初也是峰值。原文是：首先，我们要承认目前全球资产泡沫很严重，美国主要是金融资产泡沫，我们国家则是固定资产和金融资产双泡沫，只不过以房地产为首的固定资产泡沫太庞大了，让人没注意到金融资产泡沫。目前，茅台市盈率70+了，但是过去10年，茅台的市盈率大部分在30以内。茅台股价估计不可能再回到1000元以内了，但是1500元以内还是有可能的。备注：图片来自网络，更多深度前瞻性文章，详见公众号【悟空新之助】or【悟空价投】，谨防假冒！