zh_obergericht · LB110046 · 2014-09-08 · de
Verantwortlichkeit


Obergericht des Kantons Zürich
I. Zivilkammer
Geschäfts-Nr.: LB110046-O/U.doc
Mitwirkend: Oberrichterin Dr. L. Hunziker Schnider, Vorsitzende, Oberrichterin
Dr. D. Scherrer und Ersatzoberrichter Dr. M. Nietlispach sowie Ge-
richtsschreiber lic. iur. G. Kenny
Urteil und Beschluss vom 8. September 2014
in Sachen
Nachlassmasse der A._____ AG in Nachlassliquidation,
handelnd durch den Liquidator RA Z1._____,
Klägerin und Berufungsklägerin
vertreten durch RA Z2._____,
gegen
1. B1._____
2. B2._____
3. B3._____
4. B4._____
5. B5._____
6. B6._____
7. B7._____
8. B8._____
9. B9._____
10. B10._____
11. B11._____
12. B12._____
13. B13._____

- 2 -
14. B14._____
15. Erben des B15._____
a. B15a._____
b. B15b._____
c. B15c._____
d. B15d._____
16. B16._____
17. B17._____
Beklagte und Berufungsbeklagte
1 vertreten durch RA Y1._____ und/oder
RA Y2._____,
2 vertreten durch RA Y3._____ und/oder
RA Y4._____,
3, 14 vertreten durch RA Y5._____,
4 vertreten durch Rechtsanwalt RA Y6._____,
substituiert durch RA Y7._____,
5, 6, 10 vertreten durch RA Y8._____
und Rechtsanwalt RA Y9._____,
7 vertreten durch RA Y10._____ und/oder
RA Y11._____,
8 vertreten durch Rechtsanwalt RA Y12._____ und/oder
RA Y13._____,
9 vertreten durch RA Y14._____
11 vertreten durch RA Y15._____ und/oder
RA Y16._____,
12 vertreten durch RA Y17._____
und RA Y18._____,
13 vertreten durch RA Y19._____ und/oder
RA Y20._____,
15a-d, 16 vertreten durch RA Y21._____,

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17 vertreten durch RA Y22._____ und
RA Y23._____
betreffend Verantwortlichkeit
Berufung gegen ein Urteil des Bezirksgerichtes X._____, II. Abteilung, vom
23. Juni 2011 (XXXXXXXX)

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Ursprüngliches Rechtsbegehren:
(Urk. 2)
"1. Es seien die Beklagten 1 bis 18 unter solidarischer Haftbarkeit zu
verpflichten, der Klägerin CHF 63'032'937.60 nebst Zins zu 5%
vom 27. März 2002 bis 16. April 2003 auf CHF 68'372'025.50,
vom 17. April 2003 bis 21. Januar 2004 auf CHF 65'225'683.40
und seit 22. Januar 2004 auf CHF 63'032'937.60 zu bezahlen,
wobei die Ersatzpflicht eines jeden Beklagten durch das Gericht
festzusetzen sei.
Eine Klageänderung bleibt ausdrücklich vorbehalten.
2. Es sei der in der Betreibung Nr. 77625 des Betreibungsamts [Ort]
vom 23. Juni 2005 durch den Beklagten 1 erhobene Rechtsvor-
schlag zu beseitigen.
3. Es sei der in der Betreibung Nr. 92933 des Betreibungsamts [Ort]
vom 24. Juni 2005 durch den Beklagten 2 erhobene Rechtsvor-
schlag zu beseitigen.
4. Es sei der in der Betreibung Nr. 05211361B des Betreibungsamts
[Ort] vom 29. August 2005 durch den Beklagten 4 erhobene
Rechtsvorschlag zu beseitigen.
5. Es sei der in der Betreibung Nr. 5042680 des Betreibungsamts
[Ort] vom 27. Juni 2005 durch den Beklagten 5 erhobene Rechts-
vorschlag zu beseitigen.
6. Es sei der in der Betreibung Nr. 10640 des Betreibungsamts [Ort]
vom 23. Juni 2005 durch den Beklagten 6 erhobene Rechtsvor-
schlag zu beseitigen.
7. Es sei der in der Betreibung Nr. 05/2853 des Betreibungsamts
[Ort] vom 23. Juni 2005 durch den Beklagten 7 erhobene
Rechtsvorschlag zu beseitigen.
8. Es sei der in der Betreibung Nr. 69932 des Betreibungsamts [Ort]
vom 23. Juni 2005 durch die Beklagte 8 erhobene Rechtsvor-
schlag zu beseitigen.
9. Es sei der in der Betreibung Nr. 18868 des Betreibungsamts [Ort]
vom 23. Juni 2005 durch den Beklagten 9 erhobene Rechtsvor-
schlag zu beseitigen.
10. Es sei der in der Betreibung Nr. 221681 des Betreibungsamts
[Ort] vom 30. Juni 2005 durch den Beklagten 10 erhobene
Rechtsvorschlag zu beseitigen.
11. Es sei der in der Betreibung Nr. 18863 des Betreibungsamts [Ort]
vom 23. Juni 2005 durch den Beklagten 11 erhobene Rechtsvor-
schlag zu beseitigen.

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12. Es sei der in der Betreibung Nr. 2052794 des Betreibungsamts
[Ort] vom 23. Juni 2005 durch den Beklagten 12 erhobene
Rechtsvorschlag zu beseitigen.
13. Es sei der in der Betreibung Nr. 2500517 des Betreibungsamts
[Ort] vom 23. Juni 2005 durch den Beklagten 15 erhobene
Rechtsvorschlag zu beseitigen.
14. Es sei der in der Betreibung Nr. 57701 des Betreibungsamts [Ort]
vom 23. Juni 2005 durch den Beklagten 16 erhobene Rechtsvor-
schlag zu beseitigen.
15. Es sei der in der Betreibung Nr. 26650 des Betreibungsamts [Ort]
vom 30. Juni 2005 durch den Beklagten 17 erhobene Rechtsvor-
schlag zu beseitigen.
16. Es sei der in der Betreibung Nr. 20052506 des Betreibungsamts
[Ort] vom 1. Juli 2005 durch den Beklagten 18 erhobene Rechts-
vorschlag zu beseitigen.
17. Unter Kosten- und Entschädigungsfolgen zulasten der Beklag-
ten."
Bereinigtes Rechtsbegehren:
(Urk. 263)
"1. Hauptbegehren
a) Es seien die Beklagten 1 bis 17 unter solidarischer Haftbarkeit
zu verpflichten, der Klägerin CHF 49'315'820.59 nebst Zins zu
5% vom 27. März 2002 bis 16. April 2003 auf
CHF 68'372'025.50, vom 17. April 2003 bis 21. Januar 2004
auf CHF 65'225'683.40, vom 22. Januar 2004 bis 8. Mai 2008
auf CHF 63'032'937.60, vom 9. Mai 2008 bis 26. Januar 2010
auf CHF 54'038'360.04, vom 27. Januar 2010 bis 29. Novem-
ber 2010 auf CHF 53'938'360.04 und seit 30. November 2010
auf CHF 49'315'820.59 zu bezahlen, wobei die Ersatzpflicht ei-
nes jeden Beklagten durch das Gericht festzusetzen sei.
b) Für den Fall, dass der Klägerin bis zum Zeitpunkt des Urteils
weitere Dividenden im Konkurs der C._____ B.V. ausbezahlt
werden, sei der Forderungsbetrag gemäss Ziffer 1.a im Um-
fang des ausbezahlten Betrages zu reduzieren und die Ersatz-
pflicht eines jeden Beklagten durch das Gericht festzusetzen.
c) Für den Fall, dass im Zeitpunkt des Urteils das Verfahren im
Konkurs der C._____ B.V. noch nicht abgeschlossen sein soll-
te, sei
aa) im Sinne einer Abtretung durch richterliches Urteil gemäss
Art. 166 OR anzuordnen, dass allfällige nach dem Zeitpunkt

- 6 -
des Urteils ausbezahlte Restbeträge der Konkursdividende mit
vollständiger Bezahlung des Forderungsbetrages gemäss Zif-
fer 1.a durch die Beklagten auf die Beklagten übergehen;
bb) eventualiter die voraussichtlich zu erwartende Konkursdivi-
dende im Konkursverfahren der C._____ B.V. richterlich zu
schätzen und der Forderungsbetrag gemäss Ziffer 1.a im Um-
fang der aufgrund der richterlichen Schätzung noch zu erwar-
tenden Restzahlung zu reduzieren und die Ersatzpflicht eines
jeden Beklagten durch das Gericht festzusetzen.
d) Eine Klageänderung bleibt ausdrücklich vorbehalten.
2. Eventualbegehren
a) Es seien die Beklagten 1 bis 17 unter solidarischer Haftbarkeit
zu verpflichten, der Klägerin EUR 34'090'064.61 nebst Zins zu
5% vom 27. März 2002 bis 16. April 2003 auf
EUR 46'727'737.50, vom 17. April 2003 bis 21. Januar 2004
auf EUR 44'624'989.31, vom 22. Januar 2004 bis 8. Mai 2008
auf EUR 43'223'157.18, vom 9. Mai 2008 bis 26. Januar 2010
auf EUR 37'662'556.42, vom 27. Januar 2010 bis 29. Novem-
ber 2010 auf EUR 37'594'643.42 und seit 30. November 2010
auf EUR 34'090'064.61 zu bezahlen, wobei die Ersatzpflicht ei-
nes jeden Beklagten durch das Gericht festzusetzen sei.
b) Für den Fall, dass der Klägerin bis zum Zeitpunkt des Urteils
weitere Dividenden im Konkurs der C._____ B.V. ausbezahlt
werden, sei der Forderungsbetrag gemäss Ziffer 2.a im Um-
fang des ausbezahlten Betrages zu reduzieren und die Ersatz-
pflicht eines jeden Beklagten durch das Gericht festzusetzen.
c) Für den Fall, dass im Zeitpunkt des Urteils das Verfahren im
Konkurs der C._____ B.V. noch nicht abgeschlossen sein soll-
te, sei
aa) im Sinne einer Abtretung durch richterliches Urteil gemäss
Art. 166 OR anzuordnen, dass allfällige nach dem Zeitpunkt
des Urteils ausbezahlte Restbeträge der Konkursdividende mit
vollständiger Bezahlung des Forderungsbetrages gemäss Zif-
fer 2.a durch die Beklagten auf die Beklagten übergehen;
bb) eventualiter die voraussichtlich zu erwartende Konkursdivi-
dende im Konkursverfahren der C._____ B.V. richterlich zu
schätzen und der Forderungsbetrag gemäss Ziffer 2.a im Um-
fang der aufgrund der richterlichen Schätzung noch zu erwar-
tenden Restzahlung zu reduzieren und die Ersatzpflicht eines
jeden Beklagten durch das Gericht festzusetzen.
d) Eine Klageänderung bleibt ausdrücklich vorbehalten.
3. Subeventualbegehren

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a) Es seien die Beklagten 1 bis 17 unter solidarischer Haftbarkeit
zu verpflichten, der Klägerin die folgenden Beträge zu bezah-
len, wobei die Ersatzpflicht eines jeden Beklagten durch das
Gericht festzusetzen sei:
aa) USD 19'783'815.76 nebst Zins zu 5% vom 27. März 2002
bis 16. April 2003 auf USD 33'200'994.38, vom 17. April 2003
bis 21. Januar 2004 auf USD 31'445'505.21, vom 22. Januar
2004 bis 8. Mai 2008 auf USD 30'082'220.55, vom 9. Mai 2008
bis 26. Januar 2010 auf USD 23'433'197.12, vom 27. Januar
2010 bis 29. November 2010 auf USD 23'358'859.13 und seit
30. November 2010 auf USD 19'783'815.76.
bb) CHF 8'685'594.97 nebst Zins zu 5% vom 27. März 2002 bis
16. April 2003 auf CHF 12'012'998.11, vom 17. April 2003 bis
21. Januar 2004 auf CHF 11'463'921.75, vom 22. Januar 2004
bis 8. Mai 2008 auf CHF 11'081'921.71, vom 9. Mai 2008 bis
26. Januar 2010 auf CHF 9'507'224.52, vom 27. Januar 2010
bis 29. November 2010 auf CHF 9'489'857.14 und seit 30. No-
vember 2010 auf CHF 8'685'594.97.
cc) EUR 1'804'562.19 nebst Zins zu 5% vom 27. März 2002 bis
16. April 2003 auf EUR 2'474'358.85, vom 17. April 2003 bis
21. Januar 2004 auf EUR 2'362'913.20, vom 22. Januar 2004
bis 8. Mai 2008 auf EUR 2'288'616.10, vom 9. Mai 2008 bis
26. Januar 2010 auf EUR 1'993'904.26, vom 27. Januar 2010
bis 29. November 2010 auf EUR 1'990'304.87 und seit 30. No-
vember 2010 auf EUR 1'804'562.19.
b) Für den Fall, dass der Klägerin bis zum Zeitpunkt des Urteils
weitere Dividenden im Konkurs der C._____ B.V. ausbezahlt
werden, sei der Forderungsbetrag gemäss Ziffer 3.a im Um-
fang des ausbezahlten Betrages zu reduzieren und die Ersatz-
pflicht eines jeden Beklagten durch das Gericht festzusetzen.
c) Für den Fall, dass im Zeitpunkt des Urteils das Verfahren im
Konkurs der C._____ B.V. noch nicht abgeschlossen sein soll-
te, sei
aa) im Sinne einer Abtretung durch richterliches Urteil gemäss
Art. 166 OR anzuordnen, dass allfällige nach dem Zeitpunkt
des Urteils ausbezahlte Restbeträge der Konkursdividende mit
vollständiger Bezahlung des Forderungsbetrages gemäss Zif-
fer 3.a durch die Beklagten auf die Beklagten übergehen;
bb) eventualiter die voraussichtlich zu erwartende Konkursdivi-
dende im Konkursverfahren der C._____ B.V. richterlich zu
schätzen und der Forderungsbetrag gemäss Ziffer 3.a im Um-
fang der aufgrund der richterlichen Schätzung noch zu erwar-
tenden Restzahlung zu reduzieren und die Ersatzpflicht eines
jeden Beklagten durch das Gericht festzusetzen.
d) Eine Klageänderung bleibt ausdrücklich vorbehalten.

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4. Es sei der in der Betreibung Nr. 77625 des Betreibungsamts [Ort]
vom 23. Juni 2005 durch den Beklagten 1 erhobene Rechtsvor-
schlag in Höhe der durch das Gericht festgesetzten Schadener-
satzpflicht des Beklagten 1 zu beseitigen.
5. Es sei der in der Betreibung Nr. 92933 des Betreibungsamts [Ort]
vom 24. Juni 2005 durch den Beklagten 2 erhobene Rechtsvor-
schlag in Höhe der durch das Gericht festgesetzten Schadener-
satzpflicht des Beklagten 2 zu beseitigen.
6. Es sei der in der Betreibung Nr. 05211361B des Betreibungsamts
[Ort] vom 29. August 2005 durch den Beklagten 4 erhobene
Rechtsvorschlag in Höhe der durch das Gericht festgesetzten
Schadenersatzpflicht des Beklagten 4 zu beseitigen.
7. Es sei der in der Betreibung Nr. 5042680 des Betreibungsamts
[Ort] vom 27. Juni 2005 durch den Beklagten 5 erhobene Rechts-
vorschlag in Höhe der durch das Gericht festgesetzten Schaden-
ersatzpflicht des Beklagten 5 zu beseitigen.
8. Es sei der in der Betreibung Nr. 10640 des Betreibungsamts [Ort]
vom 23. Juni 2005 durch den Beklagten 6 erhobene Rechtsvor-
schlag in Höhe der durch das Gericht festgesetzten Schadener-
satzpflicht des Beklagten 6 zu beseitigen.
9. Es sei der in der Betreibung Nr. 05/2853 des Betreibungsamts
[Ort] vom 23. Juni 2005 durch den Beklagten 7 erhobene Rechts-
vorschlag in Höhe der durch das Gericht festgesetzten Schaden-
ersatzpflicht des Beklagten 7 zu beseitigen.
10. Es sei der in der Betreibung Nr. 69932 des Betreibungsamts [Ort]
vom 23. Juni 2005 durch die Beklagte 8 erhobene Rechtsvor-
schlag in Höhe der durch das Gericht festgesetzten Schadener-
satzpflicht der Beklagten 8 zu beseitigen.
11. Es sei der in der Betreibung Nr. 18868 des Betreibungsamts [Ort]
vom 23. Juni 2005 durch den Beklagten 9 erhobene Rechtsvor-
schlag in Höhe der durch das Gericht festgesetzten Schadener-
satzpflicht des Beklagten 9 zu beseitigen.
12. Es sei der in der Betreibung Nr. 221681 des Betreibungsamts
[Ort] vom 30. Juni 2005 durch den Beklagten 10 erhobene
Rechtsvorschlag in Höhe der durch das Gericht festgesetzten
Schadenersatzpflicht des Beklagten 10 zu beseitigen.
13. Es sei der in der Betreibung Nr. 18863 des Betreibungsamts [Ort]
vom 23. Juni 2005 durch den Beklagten 11 erhobene Rechtsvor-
schlag in Höhe der durch das Gericht festgesetzten Schadener-
satzpflicht des Beklagten 11 zu beseitigen.
14. Es sei der in der Betreibung Nr. 2052794 des Betreibungsamts
[Ort] vom 23. Juni 2005 durch den Beklagten 12 erhobene
Rechtsvorschlag in Höhe der durch das Gericht festgesetzten
Schadenersatzpflicht des Beklagten 12 zu beseitigen.

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15. Es sei der in der Betreibung Nr. 2500517 des Betreibungsamts
[Ort] vom 23. Juni 2005 durch den Beklagten 15 erhobene
Rechtsvorschlag in Höhe der durch das Gericht festgesetzten
Schadenersatzpflicht des Beklagten 15 zu beseitigen.
16. Es sei der in der Betreibung Nr. 57701 des Betreibungsamts [Ort]
vom 23. Juni 2005 durch den Beklagten 16 erhobene Rechtsvor-
schlag in Höhe der durch das Gericht festgesetzten Schadener-
satzpflicht des Beklagten 16 zu beseitigen.
17. Es sei der in der Betreibung Nr. 26650 des Betreibungsamts [Ort]
vom 30. Juni 2005 durch den Beklagten 17 erhobene Rechtsvor-
schlag in Höhe der durch das Gericht festgesetzten Schadener-
satzpflicht des Beklagten 17 zu beseitigen.
Unter Kosten- und Entschädigungsfolgen zuzüglich gesetzlich ge-
schuldeter Mehrwertsteuer zulasten der Beklagten."

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Urteil und Beschluss des Bezirksgerichtes X._____ vom 23. Juni 2011:
(Urk. 271)
Es wird beschlossen:
1. Im Umfang von CHF 13'717'117.01 wird die Klage als durch Rückzug
erledigt abgeschrieben.
2. ... [Mitteilung]
3. ... [Rechtsmittel]
Es wird erkannt:
1. Im Übrigen wird die Klage abgewiesen.
2. Die Gerichtsgebühr wird auf Fr. 500'000.– festgesetzt. Allfällige weitere
Auslagen bleiben vorbehalten.
3. Die Gerichtskosten werden der Klägerin auferlegt.
4. Die Klägerin wird verpflichtet, den Beklagten folgende Prozessent-
schädigungen zu bezahlen:
a) dem Beklagten 1: Fr. 120'000.–,
b) dem Beklagten 2: Fr. 189'000.–,
c) dem Beklagten 3: Fr. 268'000.–,
d) dem Beklagten 4: Fr. 120'000.–,
e) dem Beklagten 5: Fr. 120'000.–,
f) dem Beklagten 6: Fr. 120'000.–,
g) dem Beklagten 7: Fr. 120'000.–,
h) der Beklagten 8: Fr. 120'000.–,
i) dem Beklagten 9: Fr. 120'000.–,
j) dem Beklagten 10: Fr. 120'000.–,
k) dem Beklagten 11: Fr. 120'000.–,
l) dem Beklagten 12: Fr. 405'000.–,
m) dem Beklagten 13: Fr. 376'000.–,
n) der Beklagten 14: Fr. 369'000.–,
o) dem Beklagten 15: Fr. 275'000.–,
p) dem Beklagten 16: Fr. 275'000.–,
q) dem Beklagten 17: Fr. 441'000.–.
5. ... [Mitteilung]
6. ... [Rechtsmittel]

- 11 -
Berufungsanträge:
Der Klägerin (Urk. 270 S. 6 ff.):
"A.
Es sei das Urteil des Bezirksgerichts X._____ vom 23. Juni 2011 aufzuhe-
ben.
B.
Es sei die Klage gemäss den Rechtsbegehren in der Eingabe der Klägerin
betreffend Änderung der Rechtsbegehren infolge Zahlungseingangs der
vierten Interims-Konkursdividende im Konkurs der C._____ B.V. vom 6. April
2011 gutzuheissen, welche wie folgt lauten:
1. Hauptbegehren
a) Es seien die Beklagten 1 bis 17 unter solidarischer Haftbarkeit
zu verpflichten, der Klägerin CHF 49'315'820.59 nebst Zins zu
5% vom 27. März 2002 bis 16. April 2003 auf
CHF 68'372'025.50, vom 17. April 2003 bis 21. Januar 2004
auf CHF 65'225'683.40, vom 22. Januar 2004 bis 8. Mai 2008
auf CHF 63'032'937.60, vom 9. Mai 2008 bis 26. Januar 2010
auf CHF 54'038'360.04, vom 27. Januar 2010 bis 29. Novem-
ber 2010 auf CHF 53'938'360.04 und seit 30. November 2010
auf CHF 49'315'820.59 zu bezahlen, wobei die Ersatzpflicht ei-
nes jeden Beklagten durch das Gericht festzusetzen sei.
b) Für den Fall, dass der Klägerin bis zum Zeitpunkt des Urteils
weitere Dividenden im Konkurs der C._____ B.V. ausbezahlt
werden, sei der Forderungsbetrag gemäss Ziffer 1.a im Um-
fang des ausbezahlten Betrages zu reduzieren und die Ersatz-
pflicht eines jeden Beklagten durch das Gericht festzusetzen.
c) Für den Fall, dass im Zeitpunkt des Urteils das Verfahren im
Konkurs der C._____ B.V. noch nicht abgeschlossen sein soll-
te, sei
aa) im Sinne einer Abtretung durch richterliches Urteil gemäss
Art. 166 OR anzuordnen, dass allfällige nach dem Zeitpunkt
des Urteils ausbezahlte Restbeträge der Konkursdividende mit
vollständiger Bezahlung des Forderungsbetrages gemäss Zif-
fer 1.a durch die Beklagten auf die Beklagten übergehen;
bb) eventualiter die voraussichtlich zu erwartende Konkursdivi-
dende im Konkursverfahren der C._____ B.V. richterlich zu
schätzen und der Forderungsbetrag gemäss Ziffer 1.a im Um-
fang der aufgrund der richterlichen Schätzung noch zu erwar-
tenden Restzahlung zu reduzieren und die Ersatzpflicht eines
jeden Beklagten durch das Gericht festzusetzen.
2. Eventualbegehren

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a) Es seien die Beklagten 1 bis 17 unter solidarischer Haftbarkeit
zu verpflichten, der Klägerin EUR 34'090'064.61 nebst Zins zu
5% vom 27. März 2002 bis 16. April 2003 auf
EUR 46'727'737.50, vom 17. April 2003 bis 21. Januar 2004
auf EUR 44'624'989.31, vom 22. Januar 2004 bis 8. Mai 2008
auf EUR 43'223'157.18, vom 9. Mai 2008 bis 26. Januar 2010
auf EUR 37'662'556.42, vom 27. Januar 2010 bis 29. Novem-
ber 2010 auf EUR 37'594'643.42 und seit 30. November 2010
auf EUR 34'090'064.61 zu bezahlen, wobei die Ersatzpflicht ei-
nes jeden Beklagten durch das Gericht festzusetzen sei.
b) Für den Fall, dass der Klägerin bis zum Zeitpunkt des Urteils
weitere Dividenden im Konkurs der C._____ B.V. ausbezahlt
werden, sei der Forderungsbetrag gemäss Ziffer 2.a im Um-
fang des ausbezahlten Betrages zu reduzieren und die Ersatz-
pflicht eines jeden Beklagten durch das Gericht festzusetzen.
c) Für den Fall, dass im Zeitpunkt des Urteils das Verfahren im
Konkurs der C._____ B.V. noch nicht abgeschlossen sein soll-
te, sei
aa) im Sinne einer Abtretung durch richterliches Urteil gemäss
Art. 166 OR anzuordnen, dass allfällige nach dem Zeitpunkt
des Urteils ausbezahlte Restbeträge der Konkursdividende mit
vollständiger Bezahlung des Forderungsbetrages gemäss Zif-
fer 2.a durch die Beklagten auf die Beklagten übergehen;
bb) eventualiter die voraussichtlich zu erwartende Konkursdivi-
dende im Konkursverfahren der C._____ B.V. richterlich zu
schätzen und der Forderungsbetrag gemäss Ziffer 2.a im Um-
fang der aufgrund der richterlichen Schätzung noch zu erwar-
tenden Restzahlung zu reduzieren und die Ersatzpflicht eines
jeden Beklagten durch das Gericht festzusetzen.
3. Subeventualbegehren
a) Es seien die Beklagten 1 bis 17 unter solidarischer Haftbarkeit
zu verpflichten, der Klägerin die folgenden Beträge zu bezah-
len, wobei die Ersatzpflicht eines jeden Beklagten durch das
Gericht festzusetzen sei:
aa) USD 19'783'815.76 nebst Zins zu 5% vom 27. März 2002
bis 16. April 2003 auf USD 33'200'994.38, vom 17. April 2003
bis 21. Januar 2004 auf USD 31'445'505.21, vom 22. Januar
2004 bis 8. Mai 2008 auf USD 30'082'220.55, vom 9. Mai 2008
bis 26. Januar 2010 auf USD 23'433'197.12, vom 27. Januar
2010 bis 29. November 2010 auf USD 23'358'859.13 und seit
30. November 2010 auf USD 19'783'815.76.
bb) CHF 8'685'594.97 nebst Zins zu 5% vom 27. März 2002 bis
16. April 2003 auf CHF 12'012'998.11, vom 17. April 2003 bis
21. Januar 2004 auf CHF 11'463'921.75, vom 22. Januar 2004
bis 8. Mai 2008 auf CHF 11'081'921.71, vom 9. Mai 2008 bis

- 13 -
26. Januar 2010 auf CHF 9'507'224.52, vom 27. Januar 2010
bis 29. November 2010 auf CHF 9'489'857.14 und seit 30. No-
vember 2010 auf CHF 8'685'594.97.
cc) EUR 1'804'562.19 nebst Zins zu 5% vom 27. März 2002 bis
16. April 2003 auf EUR 2'474'358.85, vom 17. April 2003 bis
21. Januar 2004 auf EUR 2'362'913.20, vom 22. Januar 2004
bis 8. Mai 2008 auf EUR 2'288'616.10, vom 9. Mai 2008 bis
26. Januar 2010 auf EUR 1'993'904.26, vom 27. Januar 2010
bis 29. November 2010 auf EUR 1'990'304.87 und seit 30. No-
vember 2010 auf EUR 1'804'562.19.
b) Für den Fall, dass der Klägerin bis zum Zeitpunkt des Urteils
weitere Dividenden im Konkurs der C._____ B.V. ausbezahlt
werden, sei der Forderungsbetrag gemäss Ziffer 3.a im Um-
fang des ausbezahlten Betrages zu reduzieren und die Ersatz-
pflicht eines jeden Beklagten durch das Gericht festzusetzen.
c) Für den Fall, dass im Zeitpunkt des Urteils das Verfahren im
Konkurs der C._____ B.V. noch nicht abgeschlossen sein soll-
te, sei
aa) im Sinne einer Abtretung durch richterliches Urteil gemäss
Art. 166 OR anzuordnen, dass allfällige nach dem Zeitpunkt
des Urteils ausbezahlte Restbeträge der Konkursdividende mit
vollständiger Bezahlung des Forderungsbetrages gemäss Zif-
fer 3.a durch die Beklagten auf die Beklagten übergehen;
bb) eventualiter die voraussichtlich zu erwartende Konkursdivi-
dende im Konkursverfahren der C._____ B.V. richterlich zu
schätzen und der Forderungsbetrag gemäss Ziffer 3.a im Um-
fang der aufgrund der richterlichen Schätzung noch zu erwar-
tenden Restzahlung zu reduzieren und die Ersatzpflicht eines
jeden Beklagten durch das Gericht festzusetzen.
4. Es sei der in der Betreibung Nr. 77625 des Betreibungsamts
[Ort] vom 23. Juni 2005 durch den Beklagten 1 erhobene
Rechtsvorschlag in Höhe der durch das Gericht festgesetzten
Schadenersatzpflicht des Beklagten 1 zu beseitigen.
5. Es sei der in der Betreibung Nr. 92933 des Betreibungsamts
[Ort] vom 24. Juni 2005 durch den Beklagten 2 erhobene
Rechtsvorschlag in Höhe der durch das Gericht festgesetzten
Schadenersatzpflicht des Beklagten 2 zu beseitigen.
6. Es sei der in der Betreibung Nr. 05211361B des Betreibungs-
amts [Ort] vom 29. August 2005 durch den Beklagten 4 erho-
bene Rechtsvorschlag in Höhe der durch das Gericht festge-
setzten Schadenersatzpflicht des Beklagten 4 zu beseitigen.
7. Es sei der in der Betreibung Nr. 5042680 des Betreibungsamts
[Ort] vom 27. Juni 2005 durch den Beklagten 5 erhobene

- 14 -
Rechtsvorschlag in Höhe der durch das Gericht festgesetzten
Schadenersatzpflicht des Beklagten 5 zu beseitigen.
8. Es sei der in der Betreibung Nr. 10640 des Betreibungsamts
[Ort] vom 23. Juni 2005 durch den Beklagten 6 erhobene
Rechtsvorschlag in Höhe der durch das Gericht festgesetzten
Schadenersatzpflicht des Beklagten 6 zu beseitigen.
9. Es sei der in der Betreibung Nr. 05/2853 des Betreibungsamts
[Ort] vom 23. Juni 2005 durch den Beklagten 7 erhobene
Rechtsvorschlag in Höhe der durch das Gericht festgesetzten
Schadenersatzpflicht des Beklagten 7 zu beseitigen.
10. Es sei der in der Betreibung Nr. 69932 des Betreibungsamts
[Ort] vom 23. Juni 2005 durch die Beklagte 8 erhobene
Rechtsvorschlag in Höhe der durch das Gericht festgesetzten
Schadenersatzpflicht der Beklagten 8 zu beseitigen.
11. Es sei der in der Betreibung Nr. 18868 des Betreibungsamts
[Ort] vom 23. Juni 2005 durch den Beklagten 9 erhobene
Rechtsvorschlag in Höhe der durch das Gericht festgesetzten
Schadenersatzpflicht des Beklagten 9 zu beseitigen.
12. Es sei der in der Betreibung Nr. 221681 des Betreibungsamts
[Ort] vom 30. Juni 2005 durch den Beklagten 10 erhobene
Rechtsvorschlag in Höhe der durch das Gericht festgesetzten
Schadenersatzpflicht des Beklagten 10 zu beseitigen.
13. Es sei der in der Betreibung Nr. 18863 des Betreibungsamts
[Ort] vom 23. Juni 2005 durch den Beklagten 11 erhobene
Rechtsvorschlag in Höhe der durch das Gericht festgesetzten
Schadenersatzpflicht des Beklagten 11 zu beseitigen.
14. Es sei der in der Betreibung Nr. 2052794 des Betreibungsamts
[Ort] vom 23. Juni 2005 durch den Beklagten 12 erhobene
Rechtsvorschlag in Höhe der durch das Gericht festgesetzten
Schadenersatzpflicht des Beklagten 12 zu beseitigen.
15. Es sei der in der Betreibung Nr. 2500517 des Betreibungsamts
[Ort] vom 23. Juni 2005 durch den Beklagten 15 erhobene
Rechtsvorschlag in Höhe der durch das Gericht festgesetzten
Schadenersatzpflicht des Beklagten 15 zu beseitigen.
16. Es sei der in der Betreibung Nr. 57701 des Betreibungsamts
[Ort] vom 23. Juni 2005 durch den Beklagten 16 erhobene
Rechtsvorschlag in Höhe der durch das Gericht festgesetzten
Schadenersatzpflicht des Beklagten 16 zu beseitigen.
17. Es sei der in der Betreibung Nr. 26650 des Betreibungsamts
[Ort] vom 30. Juni 2005 durch den Beklagten 17 erhobene
Rechtsvorschlag in Höhe der durch das Gericht festgesetzten
Schadenersatzpflicht des Beklagten 17 zu beseitigen.
C.

- 15 -
Eventuell sei die Klage zur Neubeurteilung an das Bezirksgericht X._____
zurückzuweisen.
D.
Alles unter Kosten- und Entschädigungsfolgen zuzüglich gesetzlich geschul-
deter Mehrwertsteuer für das erst- und zweitinstanzliche Verfahren zulasten
der Beklagten.
E.
Eventuell seien die Entschädigungsfolgen für das erstinstanzliche Verfahren
im Falle einer Abweisung der Klage durch das Obergericht des Kantons Zü-
rich oder durch das Bezirksgericht X._____ neu festzusetzen."
Des Beklagten 1 (Urk. 328 S. 2):
"Es sei die Berufung abzuweisen, soweit darauf einzutreten ist.
Unter Kosten- und Entschädigungsfolgen (zuzüglich 8% Mehrwertsteuer) zu-
lasten der Klägerin."
Des Beklagten 2 (Urk. 331 S. 2):
"Die Berufung sei abzuweisen, soweit darauf eingetreten werden kann, und
der erstinstanzliche Entscheid (Urteil und Beschluss) des Bezirksgerichts
X._____ vom 23. Juni 2011 sei zu bestätigen,
unter Kosten- und Entschädigungsfolgen (zuzüglich 8% Mehrwertsteuerzu-
satz)."
Des Beklagten 3 (Urk. 323 S. 2):
"Die Berufung sei unter Kosten- und Entschädigungsfolgen zu Lasten der
Klägerin abzuweisen, soweit darauf einzutreten ist."
Des Beklagten 4 (Urk. 309 S. 2):
"Es sei die Berufung abzuweisen, soweit darauf einzutreten ist.
Unter Kosten- und Entschädigungsfolgen (zuzüglich 8% Mehrwertsteuer) zu
Lasten der Klägerin."
Der Beklagten 5, 6 und 10 (Urk. 336 S. 4):
"Es sei die Berufung abzuweisen, soweit darauf einzutreten ist.

- 16 -
Unter Kosten- und Entschädigungsfolgen (zuzüglich 8% Mehrwertsteuer) zu
Lasten der Klägerin."
Des Beklagten 7 (Urk. 318 S. 2):
"Es sei die Berufung abzuweisen, soweit darauf einzutreten ist.
Unter Kosten- und Entschädigungsfolgen (zuzüglich 8% Mehrwertsteuer) zu
Lasten der Klägerin."
Der Beklagten 8 (Urk. 334 S. 2):
"Es seien die Berufungsanträge der Klägerin vollumfänglich abzuweisen,
und es sei das Urteil des Bezirksgerichts X._____ vom 23. Juni 2011, Pro-
zess-Nr. XXXXXXXX, zu bestätigen;
Unter Kosten- und Entschädigungsfolgen (zuzüglich 8% Mehrwertsteuer) zu
Lasten der Klägerin."
Des Beklagten 9 (Urk. 315 S.2):
"Es sei die Berufung der Klägerin vollumfänglich abzuweisen, soweit darauf
einzutreten ist, es sei die Klage vollumfänglich abzuweisen, und es sei das
Urteil des Bezirksgerichts X._____ vom 23. Juni 2011, Prozess-Nr.
XXXXXXXX, zu bestätigen
Unter Kosten- und Entschädigungsfolgen (zuzüglich 8% Mehrwertsteuer) zu
Lasten der Klägerin."
Des Beklagten 11 (Urk. 325 S. 2):
"Es sei die Berufung abzuweisen, soweit darauf einzutreten ist.
Unter Kosten- und Entschädigungsfolgen (zuzüglich 8% Mehrwertsteuer) zu
Lasten der Klägerin."
Des Beklagten 12 (Urk. 312 S. 2):
"Es sei die Berufung abzuweisen, soweit darauf einzutreten ist.
Unter Kosten- und Entschädigungsfolgen (zzgl. 8% MWSt) zu Lasten der
Klägerin."
Des Beklagten 13 (Urk. 326 S. 2):

- 17 -
"Es sei die Berufung abzuweisen, soweit darauf einzutreten ist,
unter Kosten- und Entschädigungsfolgen zu Lasten der Klägerin."
Der Beklagten 14 (Urk. 321 S. 2):
"Die Berufung sei unter Kosten- und Entschädigungsfolgen zu Lasten der
Klägerin abzuweisen, soweit darauf einzutreten ist."
Der Beklagten 15a-d und 16 (Urk. 306 S. 2):
"Es sei die Berufung abzuweisen, soweit darauf einzutreten ist.
Unter Kosten- und Entschädigungsfolgen (zzgl. 8% MWSt) zu Lasten der
Klägerin."
Des Beklagten 17 (Urk. 305 S. 2):
"Es sei die Berufung abzuweisen, soweit darauf einzutreten ist.
Unter Kosten- und Entschädigungsfolgen (zzgl. 8% MWSt) zu Lasten der
Klägerin."

- 18 -
Inhaltsübersicht:
I. Parteien und Sachverhalt................................................................................ 22
1. Parteien..................................................................................................... 22
1.1. Klägerin.………………………………….……….…............................ 22
1.2. Beklagte............................................................................................ 22
2. Sachverhalt............................................................................................... 23
2.1. Organisation der D._____-Gruppe................................................... 23
2.2. Organisation der zentralen Finanzierung der D._____-Gruppe/
Cash Pooling.................................................................................... 24
2.3. Im Prozess geltend gemachte Forderung........................................ 27
II. Prozessverlauf................................................................................................. 27
III. Prozessuales................................................................................................... 29
1. Intertemporales Recht............................................................................... 29
2. Prozessvoraussetzungen; Anfechtungsobjekt; Streitwert im
Berufungsverfahren................................................................................... 29
3. Anforderungen an die Berufungsschrift; Verfahren vor der
Berufungsinstanz...................................................................................... 30
4. Novenrecht................................................................................................ 37
5. Verweisungen der Beklagten auf Vorbringen anderer Beklagter.............. 38
6. Bindung des Zivilrichters an Strafurteil...................................................... 39
IV. Aktiv- und Passivlegitimation…...……….………………...............................… 41
1. Aktivlegitimation……………………........................................................... 41
2. Passivlegitimation..................................................................................... 44
2.1. Organbegriff…….…………….…..…................................................. 44
2.2. Formelle Organe der Klägerin.......................................................... 44
2.3. Materielle oder faktische Organe der Klägerin?............................... 45
V. Aktienrechtliche Verantwortlichkeit………….………………................…......... 46
1. Klägerischer Vorwurf und Prozessgegenstand......................................... 46
1.1. Klägerischer Vorwurf........................................................................ 46
1.2. Prozessgegenstand.......................................................................... 48
1.3. Nicht Prozessgegenstand bildende Fragen..................................... 50
2. Voraussetzungen der aktienrechtlichen Verantwortlichkeit...................... 62
2.1. Vorbemerkung: Anwendbares Recht............................................... 62
2.2. Im Allgemeinen................................................................................. 63
2.3. Pflichtverletzung im Besonderen...................................................... 65

- 19 -
2.3.1. Sorgfalts- und Treuepflicht im Allgemeinen; relevanter
Sorgfaltsmassstab und gerichtlicher Beurteilungs-
massstab................................................................................ 65
2.3.2. Sorgfalts- und Treuepflicht in Bezug auf die Zahlungs-
fähigkeit und den Erhalt des Vermögens der Gesellschaft.... 68
2.3.3. Bedeutung der Konzernverbundenheit/Konzernwirklich-
keit für das Gesellschaftsinteresse......................................... 71
2.3.4. Konzernverbundenheit im D._____-Konzern und
ihre Bedeutung....................................................................... 78
2.3.4.1. Im Allgemeinen........................................................ 78
2.3.4.2. Im Finanzbereich..................................................... 87
2.4. Sorgfalts- und Treuepflicht im Zusammenhang mit dem
Cash Pool......................................................................................... 92
2.4.1. Wesen des Cash Poolings..................................................... 92
2.4.2. Vorteile und Nachteile des Cash Poolings............................. 94
2.4.3. Problematik aus Sicht der Teilnehmergesellschaften............ 95
2.4.4. Ausgestaltung des Cash Pools im D._____-Konzern............ 97
3. Behauptete Pflichtverletzungen im Einzelnen......................................... 119
3.1. Übersicht......................................................................................... 119
3.2. Eingehung eines liquiditätsmässigen Klumpenrisikos durch
Teilnahme am Cash Pool und deren Nichtbeendigung
(Liquiditätsrisiko)............................................................................. 125
3.2.1. Standpunkt der Vorinstanz................................................... 125
3.2.2. Kritik der Klägerin................................................................. 127
3.2.3. Gerichtliche Beurteilung....................................................... 132
3.2.3.1. Massgebliche Fragestellung.................................. 132
3.2.3.2. Folgerung für den vorliegenden Rechtsstreit.........138
3.2.4. Ungenügende Substantiierung des Klagevorwurfs.............. 148
3.2.5. Fazit...................................................................................... 156
3.3. Eingehung des Risikos eines Wertverlusts durch Teilnahme
am Cash Pool und deren Nichtbeendigung (Wertausfallrisiko)...... 157
3.3.1. Standpunkt der Vorinstanz................................................... 157
3.3.2. Kritik der Klägerin................................................................. 162
3.3.3. Gerichtliche Beurteilung....................................................... 171
3.3.3.1. Vorbemerkungen................................................... 171
3.3.3.2. Keine Einheit von E._____ und C._____ B.V.............173
3.3.3.3. Darlehensforderung der A._____ AG
gegenüber der C._____ B.V. aus dem Cash
Pool......... 175
3.3.3.4. Nettoschuldnerstellung der A._____ AG
gegenüber der E._____..................................... 176
3.3.3.5. Verrechnungsmöglichkeit...................................... 191

- 20 -
3.3.3.6. Keine Pflicht zur Bonitätsprüfung und Be-
sicherung zur Vermeidung eines übermässigen
Wertverlustrisikos.................................................. 210
3.3.3.7. Objektivierter Beurteilungsmassstab,
Unmassgeblichkeit subjektiver Überlegungen...... 212
3.3.4. Mangelhafte Substantiierung des Klagevorwurfs................. 214
3.3.5. Fazit..................................................................................... 215
3.4. Verletzung der Pflicht zur Wahrnehmung des Gesellschafts-
interesses (unterlassenes Ringfencing).......................................... 217
3.4.1. Standpunkte der Parteien.................................................... 217
3.4.2. Standpunkt der Vorinstanz................................................... 220
3.4.3. Kritik der Klägerin am vorinstanzlichen Urteil....................... 222
3.4.4. Gerichtliche Beurteilung....................................................... 224
4. Fazit........................................................................................................ 231
VI. Kosten- und Entschädigungsfolgen............................................................... 234
1. Intertemporales Recht............................................................................. 234
2. Vorinstanzliches Verfahren..................................................................... 235
2.1. Gerichtsgebühr............................................................................... 235
2.2. Prozessentschädigungen............................................................... 237
3. Berufungsverfahren................................................................................. 242
3.1. Verteilung der Prozesskosten......................................................... 242
3.2. Entscheidgebühr............................................................................. 242
3.3. Parteientschädigungen................................................................... 243
3.4. Kautions- und Sicherheitsleistung.................................................. 246

- 21 -
Erwägungen:
I. Parteien und Sachverhalt
1. Parteien
1.1. Klägerin
Die Klägerin ist die Nachlassmasse der im Mai 1997 gegründeten A._____
AG, deren Aktienkapital zu 100% bis Ende 2000 direkt (Urk. 2 Rz 38), danach in-
direkt über die Subholding F._____, von der E._____, der Muttergesellschaft des
ehemaligen E._____-Konzerns, gehalten wurde. Sie bezweckte zur Hauptsache
die Finanzierung, den Erwerb und die Vermietung von Flugzeugen, Triebwerken
und Flugzeugkomponenten. Sie hatte die Funktion einer In-House-Leasing-
Gesellschaft im Konzern.
1.2. Beklagte
Die Beklagten 1 bis 11 waren während unterschiedlicher Dauer und in un-
terschiedlichen Zeiträumen Mitglieder des Verwaltungsrats der E._____. Der Be-
klagte 1 war bis zu seinem Rücktritt im April 2000 deren Verwaltungsratspräsi-
dent. Seine Nachfolge trat der Beklagte 2 an, der zudem von Januar bis März
2001 auch CEO (Chief Executive Officer) der E._____ war. Im März 2001 über-
nahm der Beklagte 3 diese beiden Funktionen. Die Beklagten 4, 8 und 9 waren
als Verwaltungsratsmitglieder auch Mitglieder der Finanzdelegation bzw. -kom-
mission. Der Beklagte 12 war bis zu seiner Entlassung im Januar 2001 sowohl
CEO der E._____ wie auch Verwaltungsratspräsident der A._____ AG. Letzteres
Amt übernahm der Beklagte 13, der seinerseits in seiner Funktion als CFO (Chief
Financial Officer) der E._____ im Juni/Juli 2001 von der neu zum Konzern ges-
tossenen Beklagten 14 abgelöst wurde. Der ursprüngliche Beklagte 15 (als
Rechtsvorgänger der heutigen Beklagten 15a-d) und der Beklagte 16 waren als
Mitglieder der Konzernleitung gleichzeitig Mitglieder des Verwaltungsrats der
A._____ AG, zweitgenannter ab Juni 2001 deren Verwaltungsratspräsident. Der

- 22 -
Beklagte 17 war CEO der A._____ AG. Beklagte sind vorliegend somit aus-
schliesslich natürliche Personen. Die E._____ als juristische Person wurde nicht
eingeklagt, obwohl ihr nach Ansicht der Klägerin ebenfalls materielle bzw. fakti-
sche Organstellung bei der A._____ AG zukam (Urk. 2 Rz 136 ff.).
2. Sachverhalt
2.1. Organisation der D._____-Gruppe
Den Ausführungen der Parteien zur Organisation der D._____-Gruppe und
deren zentraler Finanzierung lässt sich folgender, im Wesentlichen unbestrittener
Sachverhalt entnehmen:
Bis Anfang 1996 verfügte die D._____-Gruppe über eine Stammhausstruktur
und war departemental organisiert. In den Jahren 1996 und 1997 wurde eine rei-
ne Holdingstruktur geschaffen. In einem ersten Schritt (1996) wurden sämtliche
Dienstleistungsbetriebe rechtlich verselbstständigt. In einem zweiten Schritt
(1997) wurden die Bereiche Airline und Flotte ausgegliedert und rechtlich ver-
selbstständigt. Die D._____ (…) AG wurde in E._____ umfirmiert und erhielt
strukturell den Status einer reinen Holdinggesellschaft. Sie stand über den Kon-
zernbereichen (Divisions) F._____, G._____, H._____ und I._____, welche recht-
lich verselbstständigt waren und ihrerseits Tochtergesellschaften (Business Units)
hatten. Im Zuge der Verselbstständigung des Airline-Betriebes wurde die Flug-
zeugflotte in die A._____ AG ausgegliedert. Das Aktienkapital der A._____ AG
wurde zu 100% von der E._____ gehalten; es gab keine Drittaktionäre (Urk. 70
S. 7, S. 53; Urk. 66 Rz 24 ff.). Die Flugzeuge der damaligen D._____ sowie die
bestehenden Flugzeugleasingverträge wurden dabei als Sacheinlage in die
A._____ AG eingebracht. Die A._____ AG stellte die In-House-Leasing-
Gesellschaft des Konzerns dar. Sie verfügte ihrerseits über Tochtergesellschaften
(Urk. 2 Rz 11). Im Sommer 2001 wurde die A._____ AG im Zuge einer Umstruktu-
rierung von einer hundertprozentigen Tochtergesellschaft der E._____ zu einer
hundertprozentigen Tochtergesellschaft der F._____ und somit eine hundertpro-
zentige Enkelgesellschaft der E._____ (Urk. 70 S. 54). Der D._____-Konzern
(insbesondere die beiden zu 100% gehaltenen Fluggesellschaften des Konzerns,

- 23 -
D._____ und J._____ war anfänglich der einzige Kunde der A._____ AG, später
dann bei weitem deren wichtigster Hauptkunde (Urk. 70 S. 54; Urk. 66 Rz 80 ff.).
Per 31. Dezember 2000 verfügte die A._____ AG über 55 Flugzeuge. Davon ent-
fielen 51 auf die D._____, zwei auf die J._____ und zwei auf die K._____. Am
25. September 2001 verwaltete die A._____ AG nach dem grossmehrheitlichen
Rückzug aus dem Drittparteiengeschäft noch 40 Flugzeuge, wovon 38 auf die
D._____ und zwei auf die J._____ entfielen (Urk. 70 S. 61; Urk. 66 Rz 82). Haupt-
sächliches geschäftsmässiges Risiko der A._____ AG war damit der Ausfall der
D._____-Fluggesellschaften und – nach beklagtischer Darstellung – der E._____
als Ganzes (Urk. 82 Rz 113; Urk. 84 Rz 64; Urk. 70 S. 62; Urk. 91 Rz 179; Urk. 73
Rz 41; Urk. 93 Rz 99; Urk. 63 Rz 60/97; Urk. 75 Rz 194; Urk. 66 Rz 85; Urk. 64
Rz 77; Urk. 60 Rz 117; Urk. 57 Rz 97; Urk. 78 Rz 12 i.V.m. Urk. 57 Rz 97; s.a.
Urk. 121 Rz 83).
2.2. Organisation der zentralen Finanzierung der D._____-Gruppe/Cash Pooling
a) Im E._____-Konzern wurde in den Jahren 1998/1999 eine zentrale Kon-
zernfinanzierung mit einheitlicher finanzieller Leitung eingeführt (Urk. 70 S. 6,
S. 8, S. 51 ff.). Wesentlicher Bestandteil derselben war das sog. Cash Pooling
(Urk. 121 Rz 2). Ab dem zweiten Halbjahr 1999 wurde von der E._____ ein
sog. Zero Balancing Cash Pooling mit der L._____ AG [Bank] als Poolbank be-
trieben. Bei diesem Zero Balancing Cash Pooling wurden jeweils am Abend die
drei dem Pool angeschlossenen Bankkonti jeder Teilnehmergesellschaft (in USD,
EUR und CHF) auf Null gestellt, indem die positiven resp. negativen Saldi tat-
sächlich auf die Bankkonti der Poolführerin C._____ B.V. überwiesen bzw. diesen
belastet wurden. Im Gegenzug erwarben die einzelnen Teilnehmergesellschaften
eine gleich hohe Forderung oder Schuld (pro Konto) gegenüber der C._____ B.V.
Durch diesen Vorgang (sog. sweep) entstand jeweils eine Vielzahl von gegensei-
tigen Forderungen, die wie bei einem Kontokorrent verrechnet und von der Pool-
führerin verzinst wurden. Buchhalterisch bewirkte das Cash Pooling lediglich ei-
nen Aktiventausch innerhalb des Umlaufvermögens bzw. einen Passiventausch
innerhalb des kurzfristigen Fremdkapitals. Die A._____ AG war als Konzernge-
sellschaft auf Veranlassung der E._____ Teilnehmerin dieses Cash Pools. Wirt-

- 24 -
schaftlich und rechtlich betrachtet wechselte für die A._____ AG durch die Teil-
nahme am Cash Pool der Schuldner resp. Gläubiger der Forderung von der kon-
toführenden L._____ AG zur Poolführerin C._____ B.V., mithin einer Konzern-
schwestergesellschaft. Rechtliche Grundlage für das Cash Pooling boten der sog.
Zero Balancing Cash Pooling-Vertrag zwischen der E._____ und der L._____ AG
vom 3. Mai 2000 mit der Anschlussvereinbarung der A._____ AG vom 30. Juni
2000 sowie das sog. Reciprocal Loan Framework Agreement zwischen der
C._____ B.V. und der A._____ AG vom 9. Dezember 1999 (Urk. 271 S. 16;
Urk. 5/54 und Urk. 5/61). Sog. Poolleaderin war die C._____ B.V., welche eine Fi-
nanzierungsgesellschaft des D._____-Konzerns darstellte. Ihr einziger Zweck be-
stand darin, für den D._____-Konzern Mittel zu beschaffen und dem Konzern zur
Verfügung zu stellen. Die C._____ B.V. wurde zu 100% von der E._____ gehal-
ten. Sie hatte ihren Sitz in Holland. Diese Auslagerung erfolgte allein aus steuer-
rechtlichen Gründen. Die Mitglieder des Verwaltungsrats der C._____ B.V. waren
ausschliesslich Mitarbeiter der E._____. Eigene Mitarbeitende hatte die C._____
B.V. nicht. Ihre Geschäfte wurden von Mitarbeitenden des Corporate Treasury der
E._____ am Sitz der E._____ geführt. Dies galt insbesondere für die Führung des
Zielkontos des Cash Pools, weshalb M._____, ein Mitarbeiter des Corporate
Treasury der E._____, als Verantwortlicher für den Cash Pool in den Verwal-
tungsrat der C._____ B.V. gewählt wurde. Auch die Bücher der C._____ B.V.
wurden nicht am Sitz der Gesellschaft in Holland geführt, sondern in der Schweiz
am Hauptsitz der E._____. Nach beklagtischer Darstellung bildeten die E._____
und die C._____ B.V. damit trotz ihrer rechtlichen Eigenständigkeit eine finanzielle
und organisatorische Einheit, indem die C._____ B.V. den (steuerrechtlich be-
dingten) verlängerten Arm des Corporate Treasury dargestellt habe (Urk. 82 Rz
98 ff.; Urk. 70 S. 58 f.; Urk. 93 Rz 84 ff.; Urk. 63 Rz 60/57 ff.; Urk. 66 Rz 58 ff.;
Urk. 64 Rz 62 ff.; Urk. 60 Rz 101 ff.; Urk. 57 Rz 57 ff.).
b) Die L._____ AG kündigte der E._____ mit Schreiben vom 10. September
2001 den Zero Balancing Cash Pooling-Vertrag infolge eines Downgradings der
E._____ gemäss Ziffer 12 des Vertrages auf den 31. Oktober 2001 (Urk. 5/74).
Die E._____ reagierte auf das Kündigungsschreiben der L._____ AG mit Schrei-
ben vom 14. September 2001, worin sie sich auf den Standpunkt stellte, dass ei-

- 25 -
ne Kündigung gestützt auf Ziff. 8 in Verbindung mit Ziff. 12 des Vertrages erst auf
den 31. Dezember 2001 möglich sei (Urk. 68/106). Die L._____ AG teilte hierauf
mit Schreiben vom 24. September 2001 mit, dass sie an der Kündigungsfrist per
31. Oktober 2001 festhalte (Urk. 5/75). Per 1. Oktober 2001 löste die L._____ AG
den Vertrag aus wichtigen Gründen per sofort auf. Die am Cash Pool teilnehmen-
den Gesellschaften wurden am 1. Oktober 2001 per E-Mail darüber informiert,
"dass der Sweeping-Mechanismus in den Zero Balancing Pools sofort suspendiert
werde". Die Konti der am Cash Pool teilnehmenden Gesellschaften waren zuvor
noch auf Null ausgeglichen worden (Urk. 147/40 S. 436 f.; Urk. 70 S. 82 ff.;
Urk. 66 Rz 194; Urk. 2 Rz 101 f.). Der Sweeping-Mechanismus bildete das Herz-
stück des Cash Pools, da damit die im Konzern vorhandene Liquidität gesteuert
wurde (Urk. 147/40 S. 447). Anlässlich der Pressekonferenz vom 1. Oktober 2001
wurde publik gemacht, dass die E._____ Nachlassstundung für die E._____, die
F._____, die D._____ sowie die A._____ AG beantragen werde (Urk. 147/40
S. 462 ff.). Am 2. Oktober 2001 erfolgte das sog. Grounding der D._____, indem
die Flotte stillgelegt wurde (Urk. 147/40 S. 463). Gleichentags unterzeichnete die
A._____ AG die Vollmacht zur Einreichung des Gesuchs um Nachlassstundung
(Urk. 70 S. 86). Mit Datum vom 4. Oktober 2001 wurde das Nachlassstundungs-
gesuch beim Gericht eingereicht (Urk. 147/40 S. 494). Am 5. Oktober 2001 bewil-
ligte der Einzelrichter im summarischen Verfahren des Bezirkes X._____ als
Nachlassrichter der A._____ AG die provisorische Nachlassstundung (Urk. 5/4.1
S. 2). Mit Verfügung vom 4. Dezember 2001 wurde der A._____ AG eine in der
Folge zweimal verlängerte definitive Nachlassstundung gewährt (Urk. 5/4.1-5/4.3).
Mit Verfügung vom 17. April 2003 bestätigte der Nachlassrichter den von der
A._____ AG mit ihren Gläubigern geschlossenen Nachlassvertrag mit Vermö-
gensabtretung (Urk. 5/4.5 und Urk. 5/5).
Bei Beendigung des Cash Pools am 30. September 2001 wies die A._____
AG gegenüber der C._____ B.V. aus der Teilnahme am Cash Pooling drei Gut-
haben über USD 32'794'710.50, CHF 11'865'767.71 und EUR 2'440'280.63 resp.
– umgerechnet in die Buchhaltungswährung der A._____ AG – ein Gesamt-
guthaben von USD 42'409'810.59 aus. Die C._____ B.V. war nicht in der Lage,
diese Forderung(en) gegenüber der A._____ AG zu bezahlen. Am 27. März 2002

- 26 -
wurde über die C._____ B.V. der Konkurs eröffnet (Urk. 2 Rz 104; Urk. 66 Rz
496).
2.3. Im Prozess geltend gemachte Forderung
Mit vorliegender Klage verlangt die Klägerin von den Beklagten gestützt auf
Art. 754 OR Ersatz des Schadens, den sie durch den Ausfall dieser Forde-
rung(en) bzw. des ungedeckten Teils ihrer Guthaben gegenüber der C._____ B.V.
erlitten habe, umgerechnet in Schweizer Franken (Hauptbegehren) oder Euro
(Eventualbegehren) bzw. in den ursprünglichen Konto-Währungen (Subeventual-
begehren; vgl. Urk. 2 Rz 104 ff.; Urk. 121 Rz 37 ff.; Urk. 182 Rz 43 ff.; Urk. 270
Rz 176 ff.).
II. Prozessverlauf
Mit Urteil und Beschluss vom 23. Juni 2011 wurde die Klage betreffend ak-
tienrechtliche Verantwortlichkeit gegen die (im Verfahren verbliebenen) 17 Be-
klagten vom Bezirksgericht X._____ im Umfang von CHF 13'717'117.01 als durch
Rückzug erledigt abgeschrieben und im Übrigen abgewiesen (Urk. 271 S. 160).
Mit Eingabe vom 31. August 2011 (Poststempel), hier eingegangen am 5. Sep-
tember 2011, erhob die Klägerin rechtzeitig Berufung gegen das bezirksgerichtli-
che Urteil (Urk. 270). Mit Verfügung vom 26. September 2011 wurde der Klägerin
eine Frist von 20 Tagen angesetzt, um einen Vorschuss für die Gerichtskosten
von CHF 570'000.-- zu leisten (Urk. 275). Der Vorschuss wurde fristgerecht ge-
leistet (Urk. 277). Mit Datum vom 10. Oktober 2011 stellte der Rechtsvertreter der
Beklagten 15 und 16 den Antrag, die Klägerin sei zu verpflichten, für die Partei-
entschädigungen der Beklagten Sicherheit in Höhe von mindestens
CHF 2'018'600.-- zu leisten (Urk. 279). In der Folge schlossen sich die übrigen
Beklagten dem Begehren um Sicherheitsleistung für die Parteientschädigungen
an (Beklagter 1: Urk. 292; Beklagter 2: Urk. 293; Beklagter 3: Urk. 289; Beklagter
4: Urk. 280; Beklagte 5, 6 und 10: Urk. 286; Beklagter 7: Urk. 290; Beklagte 8:
Urk. 283; Beklagter 9: Urk. 282; Beklagter 11: Urk. 291; Beklagter 12: Urk. 287;
Beklagter 13: Urk. 285; Beklagte 14: Urk. 288; Beklagter 17: Urk. 284). Am

- 27 -
17. Oktober 2011 wurde der Klägerin Frist angesetzt, um zu diesen Begehren
Stellung zu nehmen (Urk. 294). Mit Eingabe vom 29. November 2011 beantragte
die Klägerin die Abweisung des Antrags der Beklagten auf Sicherheitsleistung
(Urk. 297). Mit Verfügung vom 10. Januar 2012 wurde der Klägerin Frist ange-
setzt, um eine weitere Sicherheit von CHF 471'750.-- zu leisten; CHF 1'367'250.--
wurden als Sicherheit für die Parteientschädigungen der Berufungsbeklagten von
der vor erster Instanz geleisteten und nicht benötigten Sicherheitsleistung für das
Berufungsverfahren herangezogen (Urk. 302). Die zusätzlich geforderte Sicher-
heitsleistung wurde rechtzeitig erbracht (Urk. 303). Am 18. April 2012 wurde den
Beklagten Frist angesetzt, um die Berufung zu beantworten (Urk. 304). Die Beru-
fungsantworten wurden fristgerecht erstattet (Beklagter 1: Urk. 328; Beklagter 2:
Urk. 331; Beklagter 3: Urk. 323; Beklagter 4: Urk. 309; Beklagte 5, 6 und 10:
Urk. 336; Beklagter 7: Urk. 318; Beklagte 8: Urk. 334; Beklagter 9: Urk. 315; Be-
klagter 11: Urk. 325; Beklagter 12: Urk. 312; Beklagter 13: Urk. 326; Beklagte 14:
Urk. 321; Beklagte 15 und 16: Urk. 306; Beklagter 17: Urk. 305). Mit Verfügung
vom 7. Juni 2012 wurden die Berufungsantwortschriften der Klägerin zugestellt
(Urk. 339). Mit Schreiben vom 15. Juni 2012, eingegangen am 18. Juni 2012, teil-
te die Klägerin mit, dass sie von ihrem Replikrecht Gebrauch machen wolle, und
ersuchte um Ansetzung einer Frist zur Einreichung der Stellungnahme bis 2. Juli
2012 (Urk. 341). Ohne die entsprechende Fristansetzung abzuwarten, reichte die
Klägerin am 21. Juni 2012, eingegangen tags darauf, ihre angekündigte Stellung-
nahme zu den Berufungsantworten der Beklagten ein (Urk. 342 und Urk. 343).
Am 25. Juni 2012 wurde das Doppel dieser Stellungnahme samt Beilagen den
Beklagten zur Kenntnisnahme zugestellt (Urk. 346). Mit Eingaben vom 9. bzw.
10. Juli 2012 äusserten sich die Beklagten zu dieser Stellungnahme der Klägerin
(Beklagter 1: Urk. 358; Beklagter 2: Urk. 359; Beklagter 3: Urk. 347; Beklagter 4:
Urk. 348; Beklagte 5, 6 und 10: Urk. 349; Beklagter 7: Urk. 360; Beklagte 8:
Urk. 350; Beklagter 9: Urk. 351; Beklagter 11: Urk. 352; Beklagter 12: Urk. 353;
Beklagter 13: Urk. 354; Beklagte 14: Urk. 355; Beklagte 15 und 16: Urk. 356; Be-
klagter 17: Urk. 357). Mit Schreiben vom 27. November 2012 teilte der Rechtsver-
treter des Beklagten 15 mit, dass sein Mandant verstorben sei und sich die Erben
entschieden hätten, die Erbschaft anzunehmen (Urk. 361 und Urk. 362). Mit Ver-

- 28 -
fügung vom 29. November 2012 wurde der Eintritt der Erben in den Prozess vor-
gemerkt und das Rubrum entsprechend abgeändert (Urk. 364). Mit Verfügung
vom 17. April 2013 wurden die Eingaben der Beklagten vom 9. bzw. 10. Juli 2012
(Urk. 347-360) der Klägerin zur Kenntnisnahme zugestellt. Weitere Eingaben er-
folgten nicht.
III. Prozessuales
1. Intertemporales Recht
Auf den 1. Januar 2011 ist die neue Schweizerische Zivilprozessordnung
(ZPO) in Kraft getreten. Gemäss Art. 404 Abs. 1 ZPO gilt für Verfahren, die bei
Inkrafttreten der Zivilprozessordnung rechtshängig sind, das bisherige Verfah-
rensrecht bis zum Abschluss vor der betroffenen Instanz. Für die Rechtsmittel gilt
das Recht, das bei der Eröffnung des Entscheides in Kraft ist (Art. 405 Abs. 1
ZPO). Der vorinstanzliche Entscheid datiert vom 23. Juni 2011 und wurde den
Parteien am 30. Juni 2011 schriftlich eröffnet (Urk. 271 S. 162; BGE 137 III 130).
Somit ist für das Berufungsverfahren die Schweizerische Zivilprozessordnung
anwendbar. Demgegenüber hatte die Vorinstanz in verfahrensrechtlicher Hinsicht
die bisherigen Bestimmungen der ZPO/ZH und des GVG/ZH anzuwenden. Soweit
sich im Rahmen der Überprüfung des vorinstanzlichen Entscheids Fragen der An-
wendung von Verfahrensregeln stellen, wird deshalb zu prüfen sein, ob die Vor-
instanz die für ihr Verfahren massgeblichen Normen des bisherigen (kantonalen)
Rechts richtig angewandt hat; eine Rückwirkung des neuen Rechts findet nicht
statt (vgl. Art. 404 Abs. 1 ZPO; ZR 110 Nr. 6 E. 3; BGE 138 I 1 E. 2.1 S. 3; BGer
5A_330/2013 vom 24.9.2013 E. 2.2).
2. Prozessvoraussetzungen; Anfechtungsobjekt; Streitwert im Berufungs-
verfahren
a) Die gesetzlich statuierten Prozessvoraussetzungen wurden von der Vor-
instanz in Anwendung von § 108 ZPO/ZH geprüft und als gegeben erachtet
(Urk. 271 S. 18 ff.). Diese zutreffenden Erwägungen blieben im Berufungsverfah-
ren unangefochten, weshalb darauf nicht näher einzugehen ist. Als erstinstanzli-

- 29 -
cher Endentscheid in einer vermögensrechtlichen Angelegenheit mit einem Streit-
wert (weit) über CHF 10'000.-- ist der vorinstanzliche Entscheid ohne Weiteres
berufungsfähig (Art. 308 Abs. 1 lit. a und Abs. 2 ZPO). Im fristgerecht angehobe-
nen Berufungsverfahren wurden der Kostenvorschuss sowie die Sicherheitsleis-
tung für die Parteientschädigungen rechtzeitig geleistet. Damit sind die Prozess-
und Rechtsmittelvoraussetzungen gemäss Art. 59 und 311 ZPO im zweitinstanz-
lichen Verfahren erfüllt (vgl. ergänzend auch nachstehende Ziff. III.3 betreffend
Anforderungen an die Berufungsschrift).
b) Die Klägerin reduzierte ihre Klage im vorinstanzlichen Verfahren von ur-
sprünglich CHF 63'032'937.60 in mehreren Schritten auf letztlich noch
CHF 49'315'820.59, welcher Betrag demjenigen im eingangs wiedergegebenen
Hauptbegehren entspricht. Die Vorinstanz qualifizierte diese Reduktion der Klage
im Umfang von CHF 13'717'117.01 als Klagerückzug und schrieb die Klage in
diesem Umfang ab (Urk. 271 S. 160). Dieser Entscheid blieb im Berufungsverfah-
ren unangefochten (vgl. Urk. 270 Rz 27) und erwuchs in Rechtskraft, wovon Vor-
merk zu nehmen ist. Anfechtungsobjekt des vorliegenden Berufungsverfahrens ist
somit einzig das vorinstanzliche Urteil (ohne Beschluss). Der Streitwert im Beru-
fungsverfahren beträgt CHF 49'315'820.59. Dass auf Beklagtenseite eine einfa-
che Streitgenossenschaft besteht, ändert daran nichts; es erfolgt keine Zusam-
menrechnung gemäss Art. 93 Abs. 1 ZPO, wenn eine Forderung gleichzeitig ge-
gen mehrere Solidarschuldner geltend gemacht wird (BGer 4A_375/2012 vom
20.11.2012 E. 4.2 und 4.3 m.w.H.).
3. Anforderungen an die Berufungsschrift; Verfahren vor der Berufungsinstanz
a) Die Berufung ist "schriftlich und begründet" einzureichen (Art. 311 ZPO).
Aus der Rechtsmittelschrift muss hervorgehen, dass und weshalb der Berufungs-
kläger den erstinstanzlichen Entscheid anficht und inwieweit dieser geändert oder
aufgehoben werden soll. Deshalb hat die Berufungseingabe – obwohl im Gesetz
nicht ausdrücklich erwähnt – Berufungsanträge zu enthalten (BGer 4A_659/2011
vom 7.12.2011 E. 4), wobei mit Blick auf die reformatorische Natur der Berufung
(Art. 318 Abs. 1 lit. b ZPO) grundsätzlich ein Antrag in der Sache selbst zu stellen
ist. Dieser muss bestimmt sein. Hat ein Berufungsantrag eine Geldzahlung zum

- 30 -
Gegenstand, ist er nach ständiger Praxis zu beziffern, und zwar selbst dann,
wenn der Entscheid darüber der Offizial- und Untersuchungsmaxime unterliegt.
Das Erfordernis der Bezifferung gilt auch mit Bezug auf die Anfechtung der Kos-
ten- und Entschädigungsfolgen (vgl. BGer 1C_399/2012 vom 28.11.2012 E. 4.2.1
m.w.H.; 4A_352/2011 vom 5.8.2011 E. 2). Werden unbezifferte Berufungsanträge
gestellt, ist auf die Berufung bzw. die ungenügend bestimmten Berufungsanträge
nicht einzutreten, ohne dass dem Berufungskläger eine Nachfrist nach Art. 132
Abs. 1 und 2 ZPO einzuräumen wäre. Eine Ausnahme vom Nichteintreten besteht
(mit Blick auf das Verbot des überspitzten Formalismus) lediglich dann, wenn sich
aus der Begründung, allenfalls in Verbindung mit dem angefochtenen Entscheid,
ergibt, was der Berufungskläger in der Sache genau verlangt oder – im Falle zu
beziffernder Rechtsbegehren – welcher Geldbetrag seiner Meinung nach zuzu-
sprechen ist (vgl. zum Ganzen BGE 137 III 617 E. 4 ff. S. 618 ff.; BGer
5A_94/2013 vom 6.3.2013 E. 2.2; 4A_383/2013 vom 2.12.2013 E. 3.2.1; Sterchi,
Berner Kommentar zur Schweizerischen Zivilprozessordnung, Bd. II, Bern 2012,
Art. 311 N 13 ff., N 21; Reetz/Theiler, in: Sutter-Somm/Hasenböhler/Leuenberger
[Hrsg.], Kommentar zur Schweizerischen Zivilprozessordnung [ZPO], 2. Aufl., Zü-
rich/Basel/Genf 2013, Art. 311 N 34 f.).
In der Berufungsbegründung sind die gestellten Berufungsanträge zu be-
gründen. Es ist darzulegen, weshalb der erstinstanzliche Entscheid in den ange-
fochtenen Punkten fehlerhaft sein soll bzw. als unrichtig erachtet wird. Dazu sind
in der Berufungsschrift die zur Begründung der Berufungsanträge wesentlichen
Argumente vorzutragen. Die Berufungsschrift muss deshalb – im Gegensatz zur
Klageschrift – regelmässig nicht nur eine tatsächliche, sondern auch eine rechtli-
che Begründung enthalten (Reetz/Theiler, a.a.O., Art. 311 N 36). Der Berufungs-
kläger hat – unter Vorbehalt des Novenrechts (vgl. nachstehende Ziff. III.4) – mit-
tels klarer und sauberer Verweisungen auf die Ausführungen vor der Vorinstanz
zu zeigen, wo er die massgebenden Behauptungen, Erklärungen, Bestreitungen
und Einreden erhoben hat. Es ist nämlich nicht Sache der Rechtsmittelinstanz, die
Akten und die Rechtsschriften des vorinstanzlichen Verfahrens zu durchforsten,
um festzustellen, was welche Partei wo ausgeführt hat. Damit ist gesagt, dass
den gesetzlichen Begründungsanforderungen weder durch eine pauschale Ver-

- 31 -
weisung auf die bei der Vorinstanz eingereichten Rechtsschriften noch durch eine
neuerliche Darstellung der Sach- oder Rechtslage Genüge getan wird, welche
nicht darauf eingeht, was vor der Vorinstanz vorgebracht und von dieser erwogen
worden ist (BGE 138 III 374 E. 4.3.1 S. 375; BGer 5A_247/2013 vom 15.10.2013
E. 3.2). Pauschale Verweisungen auf die vor der Vorinstanz eingereichten
Rechtsschriften oder die blosse Wiederholung von bereits vor Vorinstanz Vorge-
tragenem sind namentlich dann unzulässig bzw. nicht genügend, wenn sich die
Vorinstanz mit den Ausführungen des Berufungsklägers auseinandergesetzt hat.
Stützt sich der angefochtene Entscheid auf mehrere selbstständige Begründun-
gen, muss sich der Berufungskläger in der Berufungsschrift mit allen Begründun-
gen auseinandersetzen. Das Gleiche gilt im Falle von Haupt- und Eventualbe-
gründung. Auch hier muss sich der Berufungskläger mit beiden Begründungen
auseinandersetzen (Hungerbühler, in: Brunner/Gasser/Schwander [Hrsg.],
Schweizerische Zivilprozessordnung, DIKE-Kommentar, Zürich/St. Gallen 2011,
Art. 311 N 36 ff.). Wenn der Berufungskläger eine unrichtige Feststellung des
Sachverhalts rügt, sollte er auch zeigen, dass die Korrektur der Sachverhaltsfest-
stellung für den Ausgang des Verfahrens entscheidend ist. Hat die Vorinstanz tat-
sächliches Vorbringen oder zu berücksichtigende aktenkundige Tatsachen über-
sehen, muss der Berufungskläger in der Berufungsbegründung explizit darauf
hinweisen, dass (und wo) die entsprechenden Umstände bereits vor der Vor-
instanz vorgebracht wurden bzw. in den Akten enthalten waren (Hungerbühler,
a.a.O., Art. 311 N 34). Soweit die Begründung diesen formellen Anforderungen
nicht genügt, ist – ebenfalls ohne vorgängige Ansetzung einer Nachfrist im Sinne
von Art. 132 Abs. 1 und 2 ZPO – auf die Berufung nicht einzutreten (BGer
5A_82/2013 vom 18.3.2013 E. 3.3.3; 4A_203/2013 vom 6.6.2013 E. 3.2).
Zwar prüft die Berufungsinstanz nicht nur die geltend gemachten Rügen
(Rügeprinzip). Der Berufungskläger hat sich nach dem eben Ausgeführten aber
mit der Begründung des erstinstanzlichen Entscheids auseinanderzusetzen und
gibt mit seinen Beanstandungen den primären Prüfungsgegenstand des Beru-
fungsverfahrens vor. Im Gegensatz zum früheren zürcherischen Prozessrecht
(vgl. § 269 ZPO/ZH) muss das Gericht den angefochtenen Entscheid nicht von
sich aus auf Mängel untersuchen, es sei denn, der Sachverhalt sei geradezu will-

- 32 -
kürlich festgestellt worden oder das Recht sei geradezu willkürlich angewandt
worden und diese Fehlerhaftigkeiten träten klar zutage (Reetz/Theiler, a.a.O.,
Art. 311 N 36). Aufgrund der umfassenden Überprüfungsbefugnis ist die Beru-
fungsinstanz auch nicht an die mit den Rügen vorgebrachten Argumente oder an
die Erwägungen der Vorinstanz gebunden; sie kann die Rügen auch mit abwei-
chenden Erwägungen gutheissen oder abweisen (vgl. Reetz/Theiler, a.a.O.,
Art. 310 N 6). Im Ergebnis besteht für die Berufungsinstanz eine Prüfungspflicht
hinsichtlich der in der Berufungsschrift (rechtsgenügend) geltend gemachten
Mängel und ein Prüfungsrecht bezüglich allfälliger anderer Mängel des angefoch-
tenen Entscheids.
b) Soweit die Klägerin in ihrer Berufung lediglich auf die Vorakten bzw. auf
die vor Vorinstanz gemachten Ausführungen verweist, solche Ausführungen bloss
wiederholt oder allgemeine rechtliche Ausführungen ohne konkreten Bezug zum
angefochtenen Entscheid macht, verfehlt sie die obgenannten gesetzlichen Be-
gründungsanforderungen. Insoweit braucht auf ihre Vorbringen nicht weiter ein-
gegangen zu werden. Dies betrifft vorliegend insbesondere Kapitel IV. ihrer Beru-
fungsbegründung. Die Klägerin macht geltend, dass das umfangreiche Kapitel IV.
im Wesentlichen eine Aufbereitung und Zusammenstellung des von ihr im vor-
instanzlichen Verfahren in insgesamt fünf Rechtsschriften dargelegten Prozess-
stoffes darstelle. Damit werde den prozessualen Substantiierungsvorschriften
entsprochen und gleichzeitig der umfangreiche Prozessstoff für die Berufungs-
instanz benutzerfreundlich dargestellt (Urk. 270 Rz 1). In der Berufungsschrift dür-
fen jedoch nicht einfach Behauptungen wiederholt werden, welche bereits vor
Vorinstanz aufgestellt wurden. Es geht (unter Vorbehalt des Novenrechts) auch
nicht an, Behauptungen neu oder nochmals zu substantiieren. Eine solche Sub-
stantiierung ist verspätet. Wie oben bereits erwähnt, genügt es den Begründungs-
anforderungen nicht, im Berufungsverfahren bloss eine neuerliche Darstellung der
Sach- oder Rechtslage ohne konkreten Bezug zu den vorinstanzlichen Erwägun-
gen vorzutragen. Vor allem in derart umfangreichen Verfahren wie vorliegend,
würde dies bedeuten, dass die Berufungsinstanz diese angeblich nur vorinstanz-
liche Vorbringen enthaltende Zusammenfassung auf allfällige Übereinstimmung
mit den tatsächlich vor Vorinstanz geltend gemachten Tatsachen überprüfen und

- 33 -
zudem auch untersuchen müsste, ob sie wirklich gleichlautend sind und nicht
doch noch unzulässige Noven vorgebracht werden. Dies ist jedoch nicht Sache
der Berufungsinstanz. Die Klägerin hat im Berufungsverfahren nicht die Klage,
sondern die Berufung (in der eben aufgezeigten Weise) zu begründen: Sie hat
sich sachbezogen mit der Begründung des angefochtenen Entscheides aus-
einanderzusetzen. Es muss dargelegt werden, weshalb die angefochtenen Erwä-
gungen des vorinstanzlichen Entscheides unrichtig sein sollen.
Aus verfahrensrechtlicher Sicht verfehlt ist somit das klägerische Bestreben,
in der Berufungsschrift die sich auf fünf Rechtsschriften verteilenden Behauptun-
gen der Klägerin noch einmal aufzuarbeiten, die Rechtsbegehren zu begründen
und damit den prozessualen Substantiierungsanforderungen zu entsprechen (vgl.
Urk. 270 Rz 1 und Rz 468): Letzteres hatte vor Erstinstanz zu geschehen, Erste-
res ist unnötig und geht an der Sache vorbei. Denn (auch) im Berufungsverfahren
dürfen keineswegs sämtliche (in der Berufungsschrift aufgearbeiteten bzw. zu-
sammengetragenen) Behauptungen (und Bestreitungen) der Klägerin aus allen
fünf erstinstanzlichen Rechtsschriften ohne Weiteres berücksichtigt werden, son-
dern nur diejenigen, die bereits vor Vorinstanz form- und fristgerecht vorgetragen
worden sind. Ob dies hinsichtlich der entscheidrelevanten Vorbringen der Fall sei,
ist von der Berufungsinstanz aber anhand der erstinstanzlichen Akten im Einzel-
nen zu prüfen. Die Aufarbeitung des umfangreichen Prozessstoffes durch Wie-
derholung der Behauptungen (und Bestreitungen) aus allen fünf erstinstanzlichen
Rechtsschriften ist daher nicht sachdienlich, sondern führt im Ergebnis lediglich
zu einer unnötigen Erweiterung des Umfangs der Berufungsschrift und – daraus
folgend – des Verfahrensaufwands für die Parteien und das Gericht. An der Un-
behelflichkeit der betreffenden Ausführungen ändern auch die verschiedenen,
nicht der (materiellen) Berufungsbegründung dienenden Bezugnahmen auf den
angefochtenen Entscheid nichts, die sich in Kapitel IV. der Berufungsbegründung
an diversen Stellen finden (Urk. 270 Rz 127, Rz 150, Rz 151, Rz 152, Rz 472
[blosse Wiedergabe ohne Kritik/Auseinandersetzung], Rz 136 a.E., Rz 139,
Rz 144, Rz 156, Rz 157, Rz 158, Rz 159, Rz 160, Rz 176, Rz 267, Rz 294
[FN 396], Rz 303 [FN 405], Rz 314 [FN 420], Rz 322 [FN 432], Rz 333 [FN 445],
Rz 344 [FN 458], Rz 355 [FN 472], Rz 366 [FN 486], Rz 377 [FN 500], Rz 388

- 34 -
[FN 514], Rz 399 [FN 528], Rz 407 f. [FN 539 f.], Rz 421 f. [FN 569 f.], Rz 434
[FN 594], Rz 441 [FN 610], Rz 449 [FN 621], Rz 456 [FN 631] [blosse Verweisun-
gen], Rz 142, Rz 143, Rz 148, Rz 151, Rz 153, Rz 256, Rz 265, Rz 266 [Zustim-
mung]).
Entgegen der impliziten Auffassung der Klägerin könnte eine allenfalls vor
Vorinstanz mangelhafte Substantiierung im Berufungsverfahren auch nicht mehr
nachgeholt werden. Im Übrigen war der Klägerin vor Vorinstanz in sehr ausge-
dehnter Form Gelegenheit zur Substantiierung ihrer Vorbringen eingeräumt wor-
den (Urk. 171). Der Berufungskläger hat – wie bereits erwähnt – mittels klarer und
sauberer Verweisungen auf die Ausführungen vor der Vorinstanz zu zeigen, dass
und wo er die massgebenden Behauptungen, Erklärungen, Bestreitungen und
Einreden erhoben hat. Im Berufungsverfahren ist es für eine gemäss Klägerin
"umfassende Begründung der Rechtsbegehren der Klägerin" (Urk. 270 Rz 118 ff.)
zu spät, soweit eine solche nicht schon vor Vorinstanz form- und fristgerecht vor-
getragen wurde und insofern (vor Berufungsinstanz) ohnehin entbehrlich ist. In-
soweit sind die entsprechenden Ausführungen daher für die Entscheidfindung un-
beachtlich. Der Klägerin war von der Vorinstanz mit Präsidialverfügung vom
30. September 2009 zudem Frist zur Stellungnahme zu Dupliknoven angesetzt
worden (Urk. 171). Neue Vorbringen der Klägerin in ihrer darauffolgenden Stel-
lungnahme (Urk. 182) sind folglich nur insoweit als zulässig zu erachten, als sie
direkt durch die Dupliknoven provoziert wurden. Dagegen war es der Klägerin
verwehrt, eine eigentliche Triplik mit neuen Tatsachenbehauptungen etc. zu er-
statten. Solche (nicht durch Dupliknoven provozierte) neue Behauptungen sind
sowohl im Rahmen der Stellungnahme vom 27. April 2010 (Urk. 182) als auch in
"aufbereiteter" Fassung in der Berufungsschrift (Urk. 270 Rz 118 ff.) verspätet und
deshalb nicht mehr zu hören.
c) Generell ist in diesem Zusammenhang noch darauf hinzuweisen, dass
grundsätzlich nicht auf jedes der zahlreichen, sehr ausgedehnt dargestellten, oft-
mals mehrfach wiederholten und mitunter weitschweifig vorgetragenen Argumen-
te und Vorbringen der Parteien – insbesondere der Klägerin – einzugehen ist.
Derart umfangreiche und teilweise ausufernde Ausführungen der Parteien sind

- 35 -
selbst in Verfahren der vorliegenden Art mit Blick auf eine sachgerechte und sorg-
fältige Prozessführung keineswegs zwingend erforderlich. Der beträchtliche Um-
fang der Rechtsschriften dürfte eine Ursache dafür sein, dass da und dort der
Eindruck entsteht, vor allem seitens der Klägerin sei mitunter der Überblick über
den eigentlichen Prozessstoff etwas verloren gegangen, finden sich in deren
Rechtsschriften nebst zahlreichen Wiederholungen doch auch diverse Widersprü-
che zur eigenen Argumentation (vgl. dazu etwa Urk. 250 Rz 184, Rz 219, Rz 473,
Rz 497, Rz 543).
Mit all diesen einlässlichen und teilweise überflüssigen Vorbringen und Be-
hauptungen muss sich das Gericht zwar beim Aktenstudium, nicht jedoch in der
Entscheidbegründung auseinandersetzen. Der Anspruch der Parteien auf rechtli-
ches Gehör verlangt nur, dass das Gericht in seinen Urteilserwägungen die
rechtserheblichen Vorbringen der Parteien berücksichtigt und kurz seine Über-
legungen nennt, von denen es sich hat leiten lassen und auf die es seinen Ent-
scheid stützt. Nicht erforderlich ist hingegen, dass sich der Entscheid mit allen
Parteibehauptungen einlässlich auseinandersetzt und jedes einzelne Vorbringen
in sämtlichen Prozesseingaben ausdrücklich abhandelt und widerlegt. Mehr ver-
langt auch Art. 112 Abs. 1 lit. a BGG nicht (BGer 5A_95/2012 vom 28.3.2012 E. 2;
BGE 134 I 83 E. 4.1 S. 88 m.w.H.; BGer 5A_382/2013 vom 12.9.2013 E. 3.1). Es
genügt, wenn der Entscheid gegebenenfalls sachgerecht angefochten werden
kann (BGE 134 I 83 E. 4.1 S. 88 mit Hinweisen). Daran orientieren sich die nach-
stehenden Ausführungen. Dem erheblichen Umfang der Rechtsschriften wird je-
doch unter dem Aspekt des äusserst aufwendigen Aktenstudiums bei der Fest-
legung der Gerichtsgebühr Rechnung zu tragen sein (vgl. hinten, Ziff. VI.3.2).
d) Gemäss Art. 316 ZPO kann die Rechtsmittelinstanz eine Verhandlung
durchführen, aufgrund der Akten entscheiden (Art. 316 Abs. 1 ZPO) oder einen
zweiten Schriftenwechsel anordnen (Art. 316 Abs. 2 ZPO). Diese Regelung stellt
es ins Ermessen der Rechtsmittelinstanz, das für den konkreten Fall Geeignete
vorzukehren (Volkart, in: Brunner/Gasser/Schwander [Hrsg.], Schweizerische Zi-
vilprozessordnung, DIKE-Kommentar, Zürich/St. Gallen 2011, Art. 316 N 1). Die
Berufungsinstanz kann damit selbst entscheiden, ob das weitere Berufungsver-

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fahren mündlich oder schriftlich durchgeführt wird. Wenn die Sache spruchreif ist,
kann bereits nach der Berufungsschrift und der Berufungsantwort – d.h. ohne
zweiten Schriftenwechsel bzw. ohne mündliche Berufungsverhandlung – ent-
schieden werden. Die Sache ist dann spruchreif und ein Aktenentscheid ange-
zeigt, wenn die Berufungsschrift und die Berufungsantwort hinreichend auf-
schlussreich sind, so dass sich die Berufungsinstanz bereits nach dem ersten
Schriftenwechsel eine abschliessende Meinung bilden kann, was in der Praxis
häufig der Fall ist (Reetz/Hilber, in: Sutter-Somm/Hasenböhler/Leuenberger
[Hrsg.], Kommentar zur Schweizerischen Zivilprozessordnung [ZPO], 2. Aufl., Zü-
rich/Basel/Genf 2013, Art. 316 N 34). Wie im Folgenden zu zeigen sein wird, ist
die Sache spruchreif, so dass bereits nach dem ersten Schriftenwechsel aufgrund
der Akten zu entscheiden ist.
4. Novenrecht
Im Berufungsverfahren sind neue Vorbringen nur noch unter den Vorausset-
zungen von Art. 317 Abs. 1 ZPO zulässig. Diese Novenrechtsregelung gilt auch in
übergangsrechtlichen Fällen ausschliesslich und ohne Rücksicht darauf, ob im
erstinstanzlichen, noch dem kantonalen Recht unterstehenden Verfahren neue
Vorbringen in einem weitergehenden Umfang zulässig waren (BGer 5A_330/2013
vom 24.9.2013 E. 2.2 m.w.H.). Danach sind neue Tatsachen und Beweismittel nur
noch zu berücksichtigen, wenn sie – kumulativ – ohne Verzug vorgebracht wer-
den (Art. 317 Abs. 1 lit. a ZPO) und trotz zumutbarer Sorgfalt nicht schon vor ers-
ter Instanz vorgebracht werden konnten (Art. 317 Abs. 1 lit. b ZPO). Das Beru-
fungsverfahren soll zwar den erstinstanzlichen Entscheid umfassend überprüfen,
nicht aber alle Sach- und Rechtsfragen völlig neu aufarbeiten und beurteilen. Das
Berufungsverfahren steht gewissermassen auf den Schultern des erstinstanzli-
chen Entscheides und dient nicht dazu, dass die Parteien Versäumtes nachbes-
sern können. Alles, was relevant ist, ist deshalb in das erstinstanzliche Verfahren
einfliessen zu lassen (Reetz/Hilber, a.a.O., Art. 317 N 31; Volkart, a.a.O., Art. 317
N 3 f.). Jede Partei, welche neue Tatsachen und Beweismittel einreicht, hat zu-
nächst zu behaupten und zu beweisen, dass dies ohne Verzug geschieht. Will ei-
ne Partei unechte Noven geltend machen, so trägt sie die Beweislast für die Zu-

- 37 -
lässigkeit der Noven. Sie muss zusätzlich Behauptungen aufstellen und Beweise
benennen, aus denen sich ergibt, dass sie umsichtig und sorgfältig gehandelt hat,
aber dennoch keine frühere Kenntnis von den neu vorgebrachten Tatsachen und
Behauptungen oder Beweismitteln hatte. Der anderen Partei steht der Gegen-
beweis offen (Volkart, a.a.O., Art. 317 N 14 f.; vgl. zum Ganzen auch BGer
5A_330/2013 vom 24.9.2013 E. 3.5.1 m.w.H.).
5. Verweisungen der Beklagten auf Vorbringen anderer Beklagter
Verschiedene Beklagte erklärten in ihren erstinstanzlichen Rechtsschriften
ausdrücklich, sich den Ausführungen der anderen Beklagten in genereller Weise
anzuschliessen, soweit sie nicht im Widerspruch zu den eigenen Ausführungen
stehen würden (Klageantworten: Urk. 82 Rz 4 [und Rz 91]; Urk. 84 Rz 12; Urk. 70
S. 17 f.; Urk. 91 Rz 36; Urk. 75 Rz 44 [s.a. Urk. 245 Rz 4]; Urk. 66 Rz 3; Urk. 64
Rz 2; Urk. 60 Rz 2; Urk. 57 Rz 3; Urk. 78 Rz 12. Duplikschriften: Urk. 140 Rz 5;
Urk. 156 Rz 8; Urk. 148 Rz 17 [und Urk. 205 Rz 23]; Urk. 152 Rz 9; Urk. 134
Rz 10; Urk. 132 Rz 14; Urk. 139 Rz 20). Aufgrund und im Umfang dieser Verwei-
sungen haben die Vorbringen jedes einzelnen Beklagten somit auch für diese
(sich anschliessenden) Beklagten Geltung (vgl. aber auch Urk. 195 Rz 121 f.;
Urk. 198 Rz 382; Urk. 200 Rz 373; Urk. 202 Rz 376; Urk. 205 Rz 653; Urk. 207
Rz 626 und Urk. 250 Rz 573; Urk. 257 Rz 514; Urk. 209 Rz 5). Im Übrigen gelten
die Verhandlungsmaxime (vor Vorinstanz: § 54 Abs. 1 ZPO/ZH) und die aus ihr
folgenden Grundsätze (vgl. Urk. 271 S. 22 f.).
Generell lässt sich feststellen, dass die Behauptungen und Bestreitungen
der Beklagten zum Sachverhalt weitgehend übereinstimmen und sich auch die
rechtliche Argumentation, d.h. die rechtliche Würdigung des Sachverhalts durch
die einzelnen Beklagten, im Wesentlichen weitgehend deckt. Zwar werden ver-
schiedene Umstände oder Argumente von den einzelnen Beklagten zum Teil un-
terschiedlich gewichtet, ohne dass sich deren Darstellungen jedoch materiell wi-
dersprechen würden. Das gilt insbesondere bezüglich der Vorbringen zu den ein-
zelnen Anspruchsvoraussetzungen (Schaden, Kausalzusammenhang, Pflichtwid-
rigkeit des Verhaltens). Eigentliche Differenzen im Sinne von sich materiell wider-
sprechenden Standpunkten bestehen nur (aber doch) im Zusammenhang mit der

- 38 -
Frage der Passivlegitimation verschiedener Beklagter. Dies liegt vor allem darin
begründet, dass eine Gruppe der Beklagten (Beklagte 1-11 und 14), sei es als
Mitglieder des Verwaltungsrats oder der Konzernleitung, nur der E._____ ange-
hörte, die andere Gruppe (Beklagte 12-13 und 15-17) dagegen (auch) der
A._____ AG, weshalb die Interessen dieser beiden Gruppen divergieren dürften.
6. Bindung des Zivilrichters an Strafurteil
Die meisten Beklagten hatten sich vor Vorinstanz auf den Standpunkt ge-
stellt, dass für das Zivilgericht im Kanton Zürich eine weitgehende Bindung an die
Erkenntnisse des Strafgerichts hinsichtlich einzelner Sachverhaltsfeststellungen
bestehe (Urk. 187 Rz 17 ff. und Urk. 230 Rz 81 ff.; Urk. 189 Rz 137 ff. und
Urk. 232 Rz 31 ff.; Urk. 198 Rz 132 ff. und Urk. 239 Rz 52 ff.; Urk. 200 Rz 127 ff.
und Urk. 241 Rz 53 ff.; Urk. 202 Rz 130 ff. und Urk. 243 Rz 52 ff.; Urk. 204
Rz 131 ff.; Urk. 205 Rz 11 ff. und Urk. 247 Rz 46 ff.; Urk. 207 Rz 8 ff. und
Urk. 250 Rz 73 ff.; Urk. 252 Rz 34 ff.; Urk. 211 Rz 8 ff. und Urk. 254 Rz 39 ff.;
Urk. 213 Rz 8 ff. und Urk. 257 Rz 39 ff.).
Nach dem Wortlaut von Art. 53 OR ist das Zivilgericht bei der Beurteilung
von Schuld oder Nichtschuld sowie Urteilsfähigkeit oder Urteilsunfähigkeit an die
Bestimmungen über strafrechtliche Zurechnungsfähigkeit oder an eine Freispre-
chung durch das Strafgericht nicht gebunden (Art. 53 Abs. 1 OR). Im Weiteren ist
ein Strafurteil ausdrücklich bezüglich Beurteilung der Schuld und Bestimmung des
Schadens für das Zivilgericht nicht verbindlich (Art. 53 Abs. 2 OR). Die nicht allzu
klare Bestimmung schweigt sich über die Verbindlichkeit bezüglich Feststellung
des Tatbestands, der Widerrechtlichkeit und des adäquaten Kausalzusammen-
hanges aus. Nach einem älteren Bundesgerichtsentscheid ist der Zivilrichter nach
Art. 53 OR an ein freisprechendes Strafurteil nicht gebunden, was entgegen dem
zu engen Wortlaut der Bestimmung auch mit Bezug auf die Frage der Widerrecht-
lichkeit gelte (BGE 55 II 29 E. 1 S. 31). In neueren Entscheiden hat das Bundes-
gericht demgegenüber wiederholt festgehalten, es stehe den Kantonen frei, die
Verbindlichkeit eines Strafurteils für den Zivilrichter insbesondere betreffend Fest-
stellung der Tat und derer Widerrechtlichkeit vorzusehen, ohne sich mit dieser äl-
teren Praxis betreffend freisprechende Urteile auseinanderzusetzen (BGE 125 III

- 39 -
401 E. 3 S. 410 f. m.w.H.). Auch nach dem bisherigen zürcherischen (Prozess-)
Recht bestand indes keine Bindung des Zivilrichters an ein freisprechendes Straf-
urteil, wie sogleich zu zeigen sein wird.
Der Natur nach ist es eine prozessuale Frage, ob und gegebenenfalls wann
das Zivilgericht an ein bestehendes Straferkenntnis in derselben Sache gebunden
sein soll. An ein freisprechendes Strafurteil ist der Zivilrichter nicht gebunden,
denn "aus der Feststellung, dass kein Strafanspruch besteht, folgt nie, dass kein
Zivilanspruch begründet sein kann" (Guldener, Schweizerisches Zivilprozessrecht,
3. Aufl., Zürich 1979, S. 384). Im Übrigen würde es gegen fundamentale Rechts-
prinzipien verstossen, wenn es dem Zivilrichter nicht freigestellt wäre, aufgrund
neuer Parteivorbringen und eigener Beweiserhebungen allenfalls einen bestimm-
ten Sachverhalt und die damit zusammenhängenden Fragen anders als der Straf-
richter zu beurteilen (ZR 79 Nr. 95; 108 Nr. 33 E. III.3). Die geltend gemachte
Bindung besteht auch nach Einführung der eidgenössischen Zivilprozessordnung
nicht, nach welcher sich die Frage seit deren Inkraftsetzung richtet (vgl. Art. 1 lit. a
ZPO) und welche keine solche Bindung vorsieht (Heierli/Schnyder, in: Honsell/
Vogt/Wiegand [Hrsg.], Basler Kommentar, Obligationenrecht I, 5. Aufl., Basel
2011, Art. 53 N 4; Müller, in: Furrer/Schnyder [Hrsg.], Handkommentar zum
Schweizer Privatrecht, Obligationenrecht, Allgemeine Bestimmungen, 2. Aufl., Zü-
rich/Basel/Genf 2012, Art. 53 N 12, N 15).
Die grundsätzlich bestehende Unabhängigkeit in der Beurteilung des Sach-
verhaltes hindert den Zivilrichter jedoch nicht daran, die Beweisergebnisse der
Strafuntersuchung mitzuberücksichtigen (BGE 125 III 401 E. 3 S. 411; Urteil des
Bundesgerichtes vom 31. März 1994 in SJ 1994, S. 551 f.). Dass er nicht grund-
los von der Auffassung des Strafrichters abweichen wird, ist eine Frage der
Zweckmässigkeit und ist bzw. war zumindest vor Inkrafttreten der ZPO nicht ein
Satz des Bundesrechts (BGE 125 III 401 E. 3 S. 411 unter Verweis auf ein nicht
veröffentlichtes Urteil des Bundesgerichts vom 7. Februar 1984 i.S. Sch., E. 2,
und BK-Brehm, Art. 53 OR N 31 ff., mit weiteren Nachweisen; Heierli/Schnyder,
a.a.O., Art. 53 N 4; Müller, a.a.O., Art. 53 N 19). Somit steht fest, dass keine zwin-
gende Bindung des Zivilgerichtes an das Urteil des Strafgerichtes in dem Sinne

- 40 -
besteht, dass die Ausführungen des letzteren Gerichtes unbesehen zu überneh-
men wären, das Strafurteil aber nicht unberücksichtigt bleiben muss (ZR 79
Nr. 95). Insbesondere rechtstheoretische Erörterungen können grundsätzlich oh-
ne Weiteres übernommen werden.
IV. Aktiv- und Passivlegitimation
1. Aktivlegitimation
a) Bei der Aktivlegitimation handelt es sich um die Berechtigung der klagen-
den Partei, das eingeklagte Recht oder Rechtsverhältnis geltend zu machen. Die-
se fehlt, wenn der (behauptete) Anspruch nicht der klagenden Partei zusteht
(Spühler/Dolge/Gehri, Schweizerisches Zivilprozessrecht, 9. Aufl., Bern 2010,
Kap. 5 N 105). Aktivlegitimiert ist somit diejenige Partei, welcher der eingeklagte
materielle Anspruch zusteht (Meier, Schweizerisches Zivilprozessrecht, Zü-
rich/Basel/Genf 2010, S. 162), d.h. der am eingeklagten Anspruch materiell Be-
rechtigte (Rechtsinhaber). Die Aktivlegitimation bestimmt sich nach materiellem
Recht.
Die Mitglieder des Verwaltungsrates und alle mit der Geschäftsführung oder
mit der Liquidation befassten Personen sind sowohl der Gesellschaft als auch den
einzelnen Aktionären und Gesellschaftsgläubigern für den Schaden verantwort-
lich, den sie durch absichtliche oder fahrlässige Verletzung ihrer Pflichten verur-
sachen (Art. 754 Abs. 1 OR). Somit bestehen gemäss Art. 754 OR drei An-
spruchsberechtigte bzw. Arten von Anspruchsberechtigten, nämlich die Gesell-
schaft selbst, die Aktionäre und die Gesellschaftsgläubiger (Gericke/Waller, in:
Honsell/Vogt/Watter [Hrsg.], Basler Kommentar, Obligationenrecht II, 4. Aufl., Ba-
sel 2012, Art. 754 N 3). Wie die Vorinstanz zutreffend ausführte (Urk. 271 S. 25),
erhebt die Klägerin im vorliegenden Fall Verantwortlichkeitsansprüche gegenüber
ihren eigenen ehemaligen Organen bzw. gegenüber Personen, die ihrer Ansicht
nach bei ihr Organstellung hatten – und nicht gegenüber Organen der E._____ in
Nachlassliquidation (s.a. Urk. 121 Rz 17). Sie ist daher grundsätzlich aktivlegiti-
miert. Ob die eingeklagten Personen als Organe im Rechtssinne zu qualifizieren

- 41 -
sind, ist – soweit notwendig – im Rahmen der Überprüfung der Passivlegitimation
zu klären. Wie die Vorinstanz weiter zu Recht ausführte, ändert daran auch der
Umstand, dass sich die Klägerin in Nachlassliquidation befindet, nichts (Urk. 271
S. 25 f.). Im vorliegenden Fall wurde im Nachlassvertrag das Verfügungsrecht
über das gesamte Vermögen der A._____ AG und damit auch über allfällige Ver-
antwortlichkeitsansprüche den Gläubigern abgetreten (Urk. 5/5). Entsprechend ist
die Klägerin zur Geltendmachung von Verantwortlichkeitsansprüchen ihren eige-
nen ehemaligen Organen gegenüber grundsätzlich legitimiert. Hiezu kann – um
Wiederholungen zu vermeiden – auf die zutreffenden Ausführungen der Vor-
instanz verwiesen werden (Urk. 271 S. 25 f. mit Hinweisen auf die bundesgericht-
liche Rechtsprechung und einschlägige Literatur).
b) Vor Vorinstanz hatte ein Teil der Beklagten die Aktivlegitimation der Klä-
gerin in Abrede gestellt (Urk. 82 Rz 42 ff. und Urk. 140 Rz 718; Urk. 84 Rz 233 ff.
und Urk. 156 Rz 1015; Urk. 70 S. 33 ff. und Urk. 145 Rz 1076; Urk. 88 Rz 145 ff.
und Urk. 153 Rz 95 ff.; Urk. 91 Rz 87 ff. und Urk. 142 Rz 337; Urk. 150 Rz 784;
Urk. 93 Rz 38 ff. und Urk. 155 Rz 780; Urk. 63 Rz 39 ff. und Urk. 141 Rz 785;
Urk. 75 Rz 82 ff. und Urk. 137 Rz 794; Urk. 60 Rz 48). Die Vorinstanz bejahte je-
doch die Aktivlegitimation der Klägerin bezüglich sämtlicher Beklagten (Urk. 271
S. 25 f.).
Im Berufungsverfahren werden die entsprechenden Erwägungen der Vor-
instanz von keinem der Beklagten explizit beanstandet. Ein Teil der Beklagten be-
streitet jedoch die klägerischen Vorbringen zur Aktivlegitimation in der Berufungs-
begründung (Urk. 270 Rz 139-143) unter Hinweis auf die eigene, gegenteilige
Darstellung vor Vorinstanz pauschal (Urk. 328 Rz 428; Urk. 331 Rz 448; Urk. 309
Rz 446; Urk. 336 Rz 441; Urk. 318 Rz 431; Urk. 334 Rz 431; Urk. 315 Rz 431;
Urk. 325 Rz 432; Urk. 309 Rz 446) bzw. verweist kommentarlos auf die eigenen,
die Aktivlegitimation verwerfenden Ausführungen im erstinstanzlichen Verfahren
(Urk. 323 Rz 452; Urk. 321 Rz 451). Wie oben (Ziff. III.3.a) ausgeführt, sind pau-
schale Verweisungen auf die bei der Vorinstanz eingereichten eigenen Rechts-
schriften in der Berufungsschrift ungenügend. Da die Anforderungen an die Beru-
fungsbegründung mutatis mutandis auch für die Berufungsantwort gelten (Hun-

- 42 -
gerbühler, a.a.O., Art. 312 N 19), gilt Gleiches grundsätzlich auch für pauschale
Verweisungen in der Berufungsantwort. Zudem mangelt es seitens der betreffen-
den Beklagten an einer Auseinandersetzung mit den diesbezüglichen Ausführun-
gen im vorinstanzlichen Entscheid. Eine solche ist gerade in Fällen der vorliegen-
den Art (Kritik an den vom eigenen Standpunkt abweichenden vorinstanzlichen
Erwägungen) für eine genügende Begründung der Berufungsantwort aber zu ver-
langen (vgl. Hungerbühler, a.a.O., Art. 312 N 21). Die Vorbringen der die Aktivle-
gitimation der Klägerin in Abrede stellenden Beklagten in ihren Berufungsantwort-
schriften sind daher als ungenügend zu qualifizieren.
c) Die Aktivlegitimation der Klägerin ist denn auch wie erwähnt zu bejahen,
und zwar grundsätzlich auch insoweit, als sich die Klage gegen die Mitglieder des
Verwaltungsrats der E._____ (Beklagte 1-11) richtet, welche nach der klägeri-
schen Argumentation nicht in ihrer Eigenschaft als formelle Organe der E._____,
sondern als (behauptete) materielle/faktische Organe der A._____ AG (als ge-
schädigte und klagende Gesellschaft) eingeklagt werden (vgl. insbes. Urk. 121 Rz
17, Rz 85, Rz 98, Rz 100). Denn die Aktivlegitimation setzt nur voraus, dass die
"richtige" Person klagt, nämlich die vom Gesetz (abstrakt) bestimmte Trägerin des
eingeklagten Rechts/Anspruchs. Das trifft für die Klägerin zu: Als am klageweise
geltend gemachten (Verantwortlichkeits-)Anspruch gegen ihre eigenen – auch
materiellen oder faktischen – Organe materiell Berechtigte ist sie aktivlegitimiert.
Ob die behaupteten Pflichten tatsächlich bestanden und verletzt wurden und der
geltend gemachte Anspruch somit wirklich besteht, ist demgegenüber nicht eine
Frage der Aktivlegitimation, sondern der materiellen Begründetheit der Klage. Und
ob die Beklagten resp. der überwiegende Teil von ihnen – wie die Klägerin gel-
tend macht – tatsächlich als materielle Organe der Klägerin zu betrachten sind,
betrifft nicht die Frage der Aktiv-, sondern der Passivlegitimation.
Soweit sich die Klage gegen Personen richtet, die zugleich auch Organe der
E._____ waren (Beklagte 1-11 und ev. 14), kann die Klägerin allerdings nur die
Verletzung von Pflichten geltend machen, welche diese Personen ihr – der
A._____ AG – gegenüber hatten. Die Klage muss sich mithin auf eine Pflichtstel-
lung gegenüber der A._____ AG stützen. Denn deren Anspruch auf pflichtgemäs-

- 43 -
se Geschäftsführung kann sich nur auf die Erfüllung solcher Pflichten beziehen.
Bestanden die als verletzt gerügten Pflichten hingegen gegenüber anderen Ge-
sellschaften (was insbesondere für Pflichten im Zusammenhang mit der Konzern-
leitung zutrifft, welche gegenüber der E._____ bestanden und deshalb von dieser
klageweise sanktioniert werden müssten), vermag ihre allfällige Verletzung von
vornherein keine Haftung der Beklagten (gegenüber der Klägerin) zu begründen.
Insoweit mangelt es der Klägerin an der Aktivlegitimation zur Geltendmachung
der betreffenden Pflichtverletzung bzw. ist eine Pflichtverletzung der Beklagten zu
verneinen, weil es an einer Pflichtstellung resp. am Bestand einer Organpflicht
gegenüber der A._____ AG mangelt.
2. Passivlegitimation
2.1. Organbegriff
Passivlegitimiert ist, wer bezüglich des klageweise geltend gemachten An-
spruchs in der Pflichtstellung steht (wen das materielle Recht als Anspruchsver-
pflichteten bezeichnet, gegen wen sich der geltend gemachte Anspruch nach den
gesetzlichen Vorschriften richtet; vgl. Spühler/Dolge/Gehri, a.a.O., Kap. 5 N 105;
Meier, a.a.O., S. 162). Auch die Passivlegitimation beurteilt sich nach materiellem
Recht.
Vorliegend definiert sich der Kreis der Passivlegitimierten nach Art. 754
Abs. 1 OR. Demnach können formelle, materielle und faktische Organe der kla-
genden Gesellschaft, d.h. Personen, die bei der klagenden Gesellschaft Organ-
aufgaben oder eine organtypische Stellung innehatten, eingeklagt werden (vgl.
z.B. BGE 128 III 92 E. 3.a S. 93 f.; BGer 4A_306/2009 vom 8.2.2010 E. 7.1.1, je
m.w.H.).
2.2. Formelle Organe der Klägerin
Die Beklagen 12, 13, 15 und 16 waren alle während einer gewissen, unter-
schiedlichen Zeitspanne Mitglieder des Verwaltungsrats der A._____ AG
(Urk. 271 S. 39 f., S. 57). Ihre formelle Organstellung ist grundsätzlich unbestritten

- 44 -
(Urk. 271 S. 57). Sie wurde von der Vorinstanz zu Recht als gegeben erachtet
(Urk. 271 S. 72 f.).
2.3. Materielle oder faktische Organe der Klägerin?
Die Beklagten 1-11 (Mitglieder des Verwaltungsrats und CEO der E._____)
sowie 14 (CFO der E._____) und 17 (CEO der A._____ AG) bestritten vor Vo-
rinstanz (vgl. Urk. 271 S. 57 ff.) und bestreiten auch im Berufungsverfahren
(Urk. 328 Rz 209 ff.; Urk. 331 Rz 221 ff.; Urk. 323 Rz 229 ff.; Urk. 309 Rz 186 ff.;
Urk. 336 Rz 219 ff.; Urk. 318 Rz 209 ff.; Urk. 334 Rz 209 ff.; Urk. 315 Rz 209 ff.;
Urk. 325 Rz 209 ff.; Urk. 321 Rz 229 ff.; Urk. 305 Rz 233 ff.), dass sie, wie von der
Klägerin behauptet, bei der A._____ AG eine materielle oder faktische Organstel-
lung gehabt hätten. Die Vorinstanz bejahte auch für diese Beklagten die Passivle-
gitimation (Urk. 271 S. 71 ff.). Die diesbezügliche Betrachtungsweise der Vor-
instanz erscheint prima vista nicht restlos überzeugend, muss jedoch nicht näher
überprüft werden, da – wie im Folgenden zu zeigen sein wird – die Klage aus an-
deren Gründen ohnehin abzuweisen ist, so dass die Frage der Passivlegitimation
dieser Beklagten offengelassen werden kann.
Fraglich wäre in diesem Kontext etwa, ob und gegebenenfalls unter welchen
Voraussetzungen im Konzern neben der Muttergesellschaft, welche Organaufga-
ben der Tochtergesellschaft wahrnimmt, überhaupt auch deren formelle Orga-
ne/Organpersonen (insbes. die in der Muttergesellschaft nicht operativ tätigen
Verwaltungsratsmitglieder) materielle oder faktische Organstellung bei der Toch-
tergesellschaft erlangen konnten. Ebenso wäre die Frage zu prüfen, inwieweit ne-
ben dem strategischen Entscheid, ein Cash Pooling-System einzuführen und da-
ran teilzunehmen, das konkrete Set-up, der Betrieb und die Überwachung des
Cash Pools überhaupt der Verantwortlichkeit nach Art. 754 OR unterliegende
(strategische) Organaufgaben (der Mutter- oder Tochtergesellschaft) oder bloss
rein technische/operative Aufgaben unterer Ebenen darstellten, deren Ausübung
keine Organverantwortlichkeit zu begründen vermag. Schliesslich erscheint auch
fraglich, ob die Teilnahme der A._____ AG am Cash Pool tatsächlich die in deren
Organisationsreglement geregelten Finanzkompetenzen/Kreditverträge betroffen
hatte oder mit dieser Regelung nicht bloss Darlehensverträge mit konzern-

- 45 -
externen Dritten gemeint waren. Davon würde auch die Beantwortung der Frage
abhängen, ob überhaupt eine Delegation von Organkompetenzen vorlag. Wie be-
reits erwähnt, kann eine vertiefte Auseinandersetzung mit diesen Fragen jedoch
unterbleiben.
V. Aktienrechtliche Verantwortlichkeit
1. Klägerischer Vorwurf und Prozessgegenstand
1.1. Klägerischer Vorwurf
Die Klägerin begründet ihre Klage im Wesentlichen wie folgt: Die Beklagten
hätten in verantwortlicher Stellung einen mangelhaft implementierten Cash Pool
zwecks Zentralisierung der konzernweiten Liquidität errichten und in Betrieb neh-
men lassen und/oder die Teilnahme der A._____ AG an diesem Cash Pool veran-
lasst. Die Konzerngesellschaften, unter ihnen auch die A._____ AG, hätten auf-
grund einer Weisung der Konzern-Muttergesellschaft E._____ daran teilnehmen
müssen. Damit hätten sie, insbesondere auch die A._____ AG, ihre gesamte Li-
quidität an die Poolführerin, die C._____ B.V., eine andere Konzern-Toch-
tergesellschaft mit Sitz in den Niederlanden, abgeben müssen und auch tatsäch-
lich abgegeben, ohne dass die üblichen Standards wie Bonitätsprüfung und -über-
wachung, Kontoinformationen, Besicherung der gegenüber der Poolleaderin ent-
standenen Forderungen, Festsetzung von Kreditlimiten etc. eingehalten und somit
taugliche Vorkehrungen zur Begrenzung der den teilnehmenden Gesellschaften
daraus entstehenden Risiken getroffen worden seien. Dadurch sei für die A._____
AG von Beginn weg ein enormes Klumpenrisiko, insbesondere bezüglich deren
Liquidität, eingegangen und aufrechterhalten worden. Im Weiteren hätten die da-
mals noch im Amt stehenden Beklagten die Teilnahme der A._____ AG am Cash
Pool trotz Verschlechterung der Bonität der Poolleaderin (bzw. der E._____) und
der daraus folgenden Gefährdung der ihr gegenüber bestehenden Guthaben nicht
beendigt. Statt dessen habe man der A._____ AG eine gegenteilige Strategie
aufgezwungen und diese auch befolgt, indem von den Konzerngesellschaften, un-
ter ihnen auch der A._____ AG, über den Cash Pool in möglichst hohem Umfang

- 46 -
Liquidität abgeführt worden sei, um den Finanzbedarf der ausländischen Beteili-
gungsgesellschaften zu decken. Schliesslich hätten diese Beklagten statt der Ge-
sellschaftsinteressen der A._____ AG die Konzerninteressen verfolgt, indem sie
es unterlassen hätten, in der Krisensituation eine Loslösung der A._____ AG bzw.
deren Vermögens vom Konzern, d.h. ein sog. Ringfencing vorzunehmen. Die
konkrete Durchführung des Cash Poolings sei zwar dem Corporate Treasury der
E._____ übertragen worden. Der verbindliche Entscheid zur Einführung des Cash
Poolings sowie zum grundsätzlichen Teilnahmezwang der vollständig beherrsch-
ten Konzerngesellschaften sei aber von den Mitgliedern der Finanzdelegation des
Verwaltungsrates der E._____ bzw. den Mitgliedern des Verwaltungsrates der
E._____ getroffen worden. Die beklagten Mitglieder der Konzernleitung sowie des
Verwaltungsrates der A._____ AG und deren CEO (und CFO) hätten an der Fäl-
lung und Umsetzung dieses Entscheides bzw. am Teilnahmeentscheid der
A._____ AG massgeblich mitgewirkt. Mit diesen Handlungen und/oder Unterlas-
sungen hätten die Beklagten ihnen obliegende Organpflichten gegenüber der
A._____ AG verletzt.
Im Zeitpunkt des finanziellen Kollapses der E._____ Ende September 2001
bzw. der Konkurseröffnung über die C._____ B.V. habe die A._____ AG eine Ge-
samtforderung aus dem Cash Pool gegenüber dessen Betreibergesellschaft
C._____ B.V. in der Höhe von umgerechnet CHF 68'372'025.50 gehabt (Urk. 2 Rz
2 und Rz 105 f.). Die C._____ B.V. sei nicht mehr in der Lage gewesen, diese
Forderung der A._____ AG zu bezahlen. Am 27. März 2002 sei über die C._____
B.V. der Konkurs eröffnet worden. Der vorliegend eingeklagte Schaden bestehe in
der Differenz zwischen der nicht mehr erhältlich zu machenden Cash Pool-
Darlehensforderung der Klägerin gegenüber der Poolbetreiberin C._____ B.V.
und der Konkursdividende, welche die Klägerin im Konkurs der C._____ B.V. er-
hältlich machen könne (Urk. 121 Rz 37). Im Konkursverfahren der C._____ B.V.
seien der Klägerin bis anhin vier Interimskonkursdividenden im Betrag von insge-
samt CHF 18'956'204.91 ausbezahlt worden. Zudem habe sich die Klägerin mit
dem Beklagten 18 in einem Vergleich auf eine Zahlung von CHF 100'000.-- geei-
nigt, welche in der Folge auch geleistet worden sei (Urk. 182 Rz 4). Der Schaden

- 47 -
reduziere sich deshalb um weitere CHF 100'000.-- auf CHF 49'315'820.59
(Urk. 121 Rz 44 und Urk. 263).
1.2. Prozessgegenstand
a) Ganz allgemein formuliert, macht die Klägerin mit ihren Vorwürfen gel-
tend, die Beklagten hätten als formelle, materielle und/oder faktische Organe der
A._____ AG "im Zusammenhang mit der Teilnahme der Klägerin am Cash Poo-
ling des E._____-Konzerns" Pflichtwidrigkeiten begangen (Urk. 121 Rz 2 S. 24
unten und Rz 78; Urk. 182 Rz 2 S. 27). Insbesondere hätten sie mit dem Ent-
scheid betreffend Teilnahme der A._____ AG am Cash Pool und Nichtbeendigung
der Teilnahme die Pflicht zur sorgfältigen Vermögensanlage in verschiedener
Hinsicht verletzt (Urk. 121 Rz 2 S. 25, Rz 78 und S. 103 [Überschrift 4. vor
Rz 84 ff.] sowie Rz 160 ff. [passim]; Urk. 182 Rz 2 S. 27 f.; Urk. 270 Rz 21, Rz 47
und Rz 108 S. 120/121 [sowie S. 226, Überschrift 3. vor Rz 223 ff., und Rz 265];
s.a. Urk. 227 Rz 8 und Rz 10). (Einziges) Prozessthema ist somit die Teilnahme
der A._____ AG am Zero Balancing Cash Pool im E._____-Konzern (wie auch die
Beklagten zutreffend festhalten: Urk. 140 Rz 37; Urk. 156 Rz 31; Urk. 145 Rz 41;
Urk. 150 Rz 41; Urk. 155 Rz 40; Urk. 141 Rz 42; Urk. 137 Rz 40; Urk. 148 Rz 73;
Urk. 152 Rz 154; Urk. 134 Rz 61; Urk. 132 Rz 75; Urk. 139 Rz 81).
Nach klägerischer Ansicht sind die Beklagten mit dem Entscheid, die
A._____ AG an diesem (behaupteterweise) mangelhaft implementierten Cash
Pool teilnehmen zu lassen, für dieselbe ein liquiditätsmässiges Klumpenrisiko
eingegangen (insbes. Urk. 121 Rz 91 ff.; Urk. 2 Rz 162, Rz 184, Rz 194 und Rz
206, je i.V.m. Rz 142; s.a. Urk. 270 Rz 223 ff.). Dadurch hätten sie auch das Risi-
ko eines Wertverlustes der Guthaben der A._____ AG gegenüber der Poolleade-
rin aus dem Cash Pool in Kauf genommen. Dieses Risiko hätten sie in pflichtwid-
riger Weise auch dann nicht beendet, als ihnen ab Sommer 2000 bzw. spätestens
ab Februar 2001 habe bekannt sein müssen, dass sich der D._____-Konzern in
einer schweren wirtschaftlichen Krise befunden habe. Aufgrund der absehbaren
Schädigung hätten die Beklagten damals die Teilnahme der A._____ AG am
Cash Pool per sofort unter Berufung auf wichtige Gründe beenden und allfällige
ausstehende Guthaben von der C._____ B.V. zurückfordern bzw. dafür besorgt

- 48 -
sein müssen, dass die A._____ AG keine liquiden Mittel mehr an den Cash Pool
abführt (Urk. 2 Rz 166, Rz 197 [und Rz 184, Rz 207]; Urk. 121 Rz 99 ff.; s.a.
Urk. 270 Rz 230 ff.). Statt dessen hätten die Beklagten jedoch die Interessen der
E._____ verfolgt und einen Ausstieg aus dem Cash Pool in Missachtung der Inte-
ressen der A._____ AG unterlassen. Da die A._____ AG bis August 2001 stets
eine Schuld gegenüber dem Cash Pool resp. dessen Betreibergesellschaft
C._____ B.V. gehabt habe, hätte noch durch Beendigung der Teilnahme am Cash
Pool im Juli 2001 die Entstehung des gesamten Schadens verhindert werden
können (Urk. 2 Rz 109; Urk. 182 Rz 208).
b) Nicht explizit geltend gemacht wird mit vorliegender Klage, die Einführung
und der Betrieb eines Cash Pools im E._____-Konzern seien schon als solche
und im Grundsatz pflichtwidrig gewesen bzw. die Teilnahme einer Konzerngesell-
schaft an einem konzernweiten Cash Pooling-System sei per se unzulässig. Ge-
genteils hat die Klägerin die von einigen Beklagten geäusserte Ansicht, wonach in
einem Konzern wie demjenigen der E._____ ein modernes Cash Pooling faktisch
zwingend erforderlich sei (Urk. 82 Rz 312, Rz 315; Urk. 75 Rz 521, Rz 525;
Urk. 91 Rz 427, Rz 432; Urk. 63 Rz 137, Rz 142) und folglich nicht die Einfüh-
rung, sondern die Nichteinführung eines Cash Pooling-Systems als pflichtwidrig
zu betrachten wäre (Urk. 70 S. 148; Urk. 73 Rz 157, Rz 177; Urk. 93 Rz 431),
nicht explizit in Abrede gestellt. Beanstandet wird lediglich, die Einführung und der
Betrieb des konkreten (L._____ AG-) Zero Balancing Cash Pools sowie die Teil-
nahme der A._____ AG an diesem Cash Pool sei pflichtwidrig gewesen, weil das
Pooling-System in seiner konkreten Ausgestaltung mangelhaft gewesen sei (vgl.
Urk. 2 Rz 2 S. 21/22, Rz 142 und Rz 162; Urk. 121 Rz 88, Rz 90). Die Frage, ob
die Einrichtung eines Cash Pools und die Teilnahme einer Konzerngesellschaft an
einem konzernweiten Cash Pool schon an sich eine Pflichtwidrigkeit darstelle, ist
deshalb nicht Prozessthema und braucht nicht beurteilt zu werden. Prozess-
gegenstand ist (auch) nur, ob die Teilnahme der A._____ AG (ab August 1999)
am konkreten, im E._____-Konzern implementierten Cash Pooling-System
pflichtwidrig war (Urk. 2 Rz 104). Bezüglich der Zulässigkeit der Teilnahme an
diesem System dürfte sich die Lage im Übrigen ohnehin für jede teilnehmende

- 49 -
Tochtergesellschaft anders präsentiert haben, unter anderem je nachdem, ob sie
Schuldnerin oder Gläubigerin des Pools war (vgl. hinten, Ziff. V.3.3.3).
Ebenso wenig wird von der Klägerin geltend gemacht, die Teilnahme der
A._____ AG am vorliegenden Cash Pool sei deshalb pflichtwidrig gewesen, weil
die Poolleaderin und die E._____ bereits bei dessen Einführung in finanziellen
Schwierigkeiten gewesen seien. Geltend gemacht wird nur, man habe bei der Er-
richtung des Cash Pools (im Sinne eines Mangels in der konkreten Ausgestaltung
des Vertragswerks) der möglichen Gefahr einer Bonitätsverschlechterung der
Poolführerin bzw. des Konzerns in pflichtwidriger Weise keine Beachtung ge-
schenkt und nach Verwirklichung dieser Gefahr die Teilnahme am Cash Pool
pflichtwidrig nicht beendet.
1.3. Nicht Prozessgegenstand bildende Fragen
Angesichts der Fülle von Sachverhaltskomplexen, die in den umfangreichen
und teils weitschweifigen klägerischen Eingaben aufgegriffen werden, sowie der
Vielzahl von teilweise ausufernd und unpräzis bzw. zu pauschal formulierten Vor-
würfen, welche die Klägerin mitunter ohne erkennbaren Bezug zum Prozessge-
genstand erhebt, ist ergänzend klarzustellen, welche Fragen nicht Gegenstand
des vorliegenden Verantwortlichkeitsprozesses bilden (können).
a) Vorweg ist festzuhalten, dass sämtliche Beklagten in ihrer (behaupteten)
Eigenschaft als formelle, materielle und/oder faktische Organe der A._____ AG
und nicht auch als solche der E._____ oder einer anderen Konzerngesellschaft
eingeklagt sind. Gegenstand des vorliegenden Prozesses können deshalb nur
Pflichtverletzungen sein, welche den Beklagten als Organe der A._____ AG ge-
genüber der A._____ AG vorgeworfen werden. Es ist deshalb nur zu prüfen und
alleiniges Prozessthema, ob die Beklagten mit den beanstandeten Handlungen
Pflichten verletzt haben, die ihnen gegenüber der A._____ AG oblagen, d.h.
Pflichten, die den handelnden Beklagten kraft ihrer gesellschaftsrechtlichen Stel-
lung gegenüber der A._____ AG auferlegt waren (vgl. Bärtschi, Verantwortlichkeit
im Aktienrecht, Diss. Zürich 2001, S. 241; BGE 117 II 570 E. 3 S. 573). Nur die
Missachtung solcher Pflichten fällt im Rahmen der vorliegenden, von der A._____

- 50 -
AG (bzw. deren Nachlassmasse) erhobenen Klage unter den Regelungsgehalt
von Art. 754 OR. Nicht relevant und folglich auch nicht auf ihre Recht-
mässigkeit/Pflichtgemässheit zu überprüfen sind dagegen Pflichtverletzungen,
welche einzelne Beklagte allenfalls in ihrer Funktion und in Wahrnehmung ihrer
Aufgabe als Organe anderer Konzerngesellschaften als der A._____ AG (insbe-
sondere der E._____) begangen haben, auch wenn sie gleichzeitig Organe der
A._____ AG waren. Zur klageweisen Geltendmachung eines Schadens aus der
Verletzung solcher Pflichten ist die Klägerin nicht aktivlegitimiert; derartige Pflicht-
verletzungen wären von bzw. im Namen dieser anderen Gesellschaft zu verfolgen
(vgl. vorne, Ziff. IV.1.c).
Diese Feststellung ist vor allem für die Beklagten 1-11, aber auch für die Be-
klagten 12-14 von Bedeutung, denen als Mitglieder des Verwaltungsrats (Beklag-
te 1-11) resp. als CFO (Beklagte 14 und 13) oder CEO (Beklagter 12) der
E._____ primär formelle oder (allenfalls) materielle Organstellung bei der E._____
zukam. Dass die Klägerin den geltend gemachten Anspruch auf Schadenersatz
auch gegen diese Beklagten (ausschliesslich) auf deren (behauptete) Organstel-
lung bei der A._____ AG stützt, ergibt sich bereits aus den Ausführungen in der
Klageschrift (vgl. insbes. Urk. 2 Rz 2 [3. Absatz], Rz 155 a.E., Rz 161, Rz 177
a.E., Rz 183) und wurde von der Klägerin in der Replik ausdrücklich klargestellt
(Urk. 121 Rz 17, Rz 85, Rz 98 S. 124, Rz 100, Rz 105 [sowie Rz 20, Rz 32, Rz 33
a.E., Rz 36 a.E.]; s.a. Urk. 270 Rz 142, Rz 231, Rz 237). Dort hielt die Klägerin
explizit fest, dass keine direkte Klage gegen Organe der Muttergesellschaft we-
gen Pflichtverletzungen angestrebt werde, welche diese gegenüber der E._____
oder dem Konzern begangen hätten. Vielmehr klage sie gegen die Organe der
E._____, weil diese aufgrund von Kompetenzübertragungen und/oder aufgrund
der Usurpation von Leitungsaufgaben bzw. Entscheidbefugnissen als materielle
oder faktische Organe der Tochtergesellschaften, insbesondere der A._____ AG,
agiert hätten.
b) Im vorliegenden Verfahren nicht zu beurteilen ist deshalb der Vorwurf, ein
Teil der Beklagten habe die Implementierung, die Einführung und den Betrieb ei-
nes mit konzeptuellen Mängeln behafteten und mit übermässigen Risiken für die

- 51 -
Teilnehmergesellschaften verbundenen Cash Pools beschlossen (vgl. insbes.
Urk. 2 Rz 162 ff., Rz 184; Urk. 121 Rz 93 f.; s.a. Urk. 270 Rz 226 f.). Denn die
Ausgestaltung des konzernweiten Liquiditätsmanagements betrifft eine strategi-
sche Aufgabe des Gesamtkonzerns. Deshalb ist der Entscheid, in einem Konzern
ein gesellschaftsübergreifendes Cash Pooling einzuführen und in bestimmter
Weise auszugestalten, im Rahmen der Ausübung der Konzernleitung auf der
Ebene der Konzernspitze (Muttergesellschaft) zu treffen. Unbestrittenermassen
wurde der Entscheid zur Implementierung eines Cash Pools im D._____-Konzern
und betreffend dessen konkrete Ausgestaltung denn auch von der E._____ bzw.
auf deren Stufe von deren hiezu handlungsbefugten Organen und Stellen gefällt.
Diese erfüllten damit Pflichten, die ihnen gegenüber der E._____ oblagen (und
nicht solche gegenüber der A._____ AG). Für die behaupteten (grundsätzlichen)
Mängel in der konkreten Ausgestaltung des Cash Pools im E._____-Konzern
können die in der Eigenschaft als Organe der A._____ AG ins Recht gefassten
Beklagten somit nicht verantwortlich gemacht werden; es fehlt an der erforderli-
chen Pflichtstellung gegenüber der Klägerin (insoweit zutreffend Urk. 140 Rz 39;
Urk. 156 Rz 33; Urk. 150 Rz 43; Urk. 155 Rz 42; Urk. 141 Rz 44; Urk. 137 Rz 42).
Von Relevanz könnte lediglich die Frage sein, inwiefern die Organe der
A._____ AG die Möglichkeit und Pflicht (gegenüber der A._____ AG) gehabt hät-
ten, den von der Konzernspitze vorgesehenen oder – wie die Klägerin und einige
Beklagte behaupteten – mittels Weisung angeordneten Beitritt zum Cash Pool
abzulehnen oder (bei beabsichtigtem Beitritt) im Rahmen der für ihre Gesellschaft
abgeschlossenen Teilnahmevereinbarungen Regelungen durchzusetzen, welche
die (behaupteten) konzeptuellen Mängel des von der Konzernspitze erarbeiteten
Vertragswerks entschärft hätten. Diese Frage kann im Ergebnis aber offenbleiben
(vgl. hinten, Ziff. V.3.2-3.3).
c) Ebenfalls nicht Prozessgegenstand ist die von der E._____ beschlossene
(konzernweite) Devestitionspolitik zur Deckung des Liquiditätsbedarfs im Konzern
als solche bzw. ein der A._____ AG durch die sie betreffenden De-
vestitionsentscheide allenfalls entstandener Schaden, soweit dieser nicht in der
eingeklagten Forderung gegenüber der Poolleaderin mitenthalten ist. Zwar wird

- 52 -
die Devestitionspolitik, d.h. der Abzug von Vermögenswerten aus verschiedenen
Konzerngesellschaften, von der Klägerin als pflichtwidrig kritisiert (Urk. 2 Rz 168).
Daraus leitet die Klägerin in rechtlicher Hinsicht aber lediglich ab, dass in Anbe-
tracht dieser Politik eine Weiterführung der Teilnahme am Cash Pool, in den die
Devestitionserlöse geflossen seien, nicht mehr vertretbar gewesen sei, da mit ei-
nem Verlust der zugeführten Mittel habe gerechnet werden müssen (Urk. 121
Rz 104; s.a. Urk. 270 Rz 236). Einen der A._____ AG aus der Devestitionspolitik
der Konzernspitze (E._____) konkret entstandenen Schaden macht sie mit ihrer
Klage hingegen nicht geltend. Ein solcher ist auch nicht ohne Weiteres ersichtlich,
nachdem die Klägerin die beklagtische Darstellung, wonach die in den Cash Pool
abgeführten Erlöse aus den Devestitionen bei der A._____ AG vollumfänglich zur
Reduktion von Schulden der A._____ AG gegenüber der E._____ und der
C._____ B.V. verwendet worden seien (so Urk. 140 Rz 231, Rz 770; Urk. 156 Rz
320 f., Rz 326, Rz 335, Rz 1084 und Urk. 187 Rz 249 ff.; Urk. 145 Rz 294, Rz
1166 und Urk. 189 Rz 188 ff.; Urk. 150 Rz 239, Rz 845 und Urk. 198 Rz 246 ff.;
Urk. 155 Rz 238, Rz 842 und Urk. 200 Rz 241 ff.; Urk. 141 Rz 240, Rz 847 und
Urk. 202 Rz 244 ff.; Urk. 137 Rz 238, Rz 856 und Urk. 204 Rz 245 ff.; Urk. 148
Rz 388, Rz 1007 und Urk. 205 Rz 493 ff.; Urk. 152 Rz 421, Rz 989 und Urk. 207
Rz 483 ff.; Urk. 134 Rz 274, Rz 276, Rz 813; Urk. 132 Rz 357, Rz 1007 und
Urk. 211 Rz 486 ff.; Urk. 139 Rz 363, Rz 1009 und Urk. 213 Rz 486 ff.), in ihrer
Stellungnahme zu den Dupliknoven nicht bestritten, sondern gegenteils implizit
anerkannt hat (Urk. 182 Rz 33 S. 65, Rz 68 S. 110; s.a. Urk. 171 S. 19); die nach-
trägliche Bestreitung in der Stellungnahme vom 9. November 2010 (Urk. 227
Rz 80) bezog sich augenscheinlich nur auf die Verwendung der Erlöse aus den
Devestitionen bei der A._____ XX [Tochtergesellschaft der A._____ AG im Aus-
land] (und nicht auf diejenigen bei der A._____ AG). Die mehrfach wiederholte
Feststellung, die Devestitionen hätten bei der A._____ AG zu einer Umwandlung
von Anlagevermögen in Umlaufvermögen in Form eines ungesicherten Gutha-
bens gegenüber der Poolleaderin geführt (z.B. Urk. 121 Rz 36 S. 57; Urk. 182 Rz
33 S. 64, Rz 235 S. 322; s.a. Urk. 270 Rz 172 S. 185) oder seien im Cash Pool
"verdampft" (Urk. 182 Rz 80), erweist sich damit als unzutreffend. Sie berücksich-
tigt nur den ersten (Zwischen-)Schritt des gesamten Vorgangs (Überweisung des

- 53 -
Verkaufserlöses an die C._____ B.V.), währenddem sie den daran anschliessen-
den zweiten Schritt (Verwendung des Verkaufserlöses zur Schuldentilgung und
damit Abbau des durch Umwandlung von Anlagevermögen generierten Umlauf-
vermögens) unberücksichtigt lässt. Letzterer ist aber (wesentlicher) Teil des Ge-
samtvorgangs, der im Ergebnis nicht bloss zur behaupteten Umschichtung von
Vermögenspositionen führte, sondern zu einer Kürzung der Bilanz der A._____
AG, indem im gleichen Umfang sowohl (Anlage-)Vermögen als auch Schulden,
d.h. Aktiven und Passiven reduziert wurden (so auch Urk. 232 Rz 54; Urk. 234
Rz 302, Rz 333, Rz 700; Urk. 239 Rz 222 [und Rz 125]; Urk. 241 Rz 279 [und
Rz 166]; Urk. 243 Rz 278 [und Rz 166]; Urk. 247 Rz 58; Urk. 250 Rz 85; Urk. 252
Rz 55; Urk. 254 Rz 51; Urk. 257 Rz 51; s.a. Urk. 182 Rz 33 S. 65 [wiederholt in
Urk. 270 Rz 172 S. 185], wo die Klägerin explizit einräumt, dass die Flugzeugde-
vestitionen auch zu einem Abbau von Schulden der A._____ AG gegenüber der
E._____ geführt haben). Inwiefern die A._____ AG durch diesen Vorgang einen
Schaden (im Rechtssinne) erlitten haben könnte, ist nicht ersichtlich (und auch
nicht dargetan).
Im Übrigen betreffen Grundsatzentscheide über die Art, wie der Liquiditäts-
bedarf des Konzerns gedeckt werden soll (z.B. durch Aufnahme von Krediten,
Beschaffung von zusätzlichem Eigenkapital, Devestition von Vermögenswerten
etc.), eine strategische Aufgabe der Konzernleitung (Muttergesellschaft). Bei der
Festlegung der konzernweiten Devestitionspolitik handelt es sich um Entscheide,
die von den Entscheidungsträgern in ihrer Funktion als Organe der Konzern-
Muttergesellschaft zu treffen waren und nach klägerischer Darstellung von den
Organen der E._____ auch in Verfolgung einer Konzernstrategie gefällt wurden
(vgl. insbes. Urk. 2 Rz 159; Urk. 121 Rz 35, Rz 101 [und Rz 175, Rz 186, Rz 196,
Rz 208, Rz 219, Rz 230, Rz 241, Rz 255, Rz 269, Rz 279, Rz 291, Rz 305,
Rz 317]; Urk. 182 Rz 30; s.a. Urk. 270 Rz 167, Rz 232 [und Rz 305, Rz 315,
Rz 324, Rz 335, Rz 346, Rz 357, Rz 368, Rz 379, Rz 390, Rz 400, Rz 410,
Rz 424, Rz 435]). Sie betrafen keine Pflichten, die den handelnden Beklagten
kraft ihrer gesellschaftsrechtlichen Stellung gegenüber der A._____ AG auferlegt
waren, sondern – wie einige Beklagte zutreffend ausführten (z.B. Urk. 140

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Rz 166; Urk. 156 Rz 210; Urk. 145 Rz 179; Urk. 150 Rz 172; Urk. 155 Rz 171;
Urk. 141 Rz 173; Urk. 137 Rz 172) – Pflichten gegenüber der E._____.
d) Nicht Prozessgegenstand bilden im Weiteren die Ursachen und haftungs-
rechtlichen Folgen des Zusammenbruchs des D._____-Konzerns und des Groun-
dings der D._____-Flotte. Die Beklagten als eingeklagte Organe der A._____ AG
können im Rahmen des vorliegenden Verantwortlichkeitsprozesses nur für Schä-
den haftbar gemacht werden, die sie der A._____ AG durch ihr Handeln als deren
Organe zugefügt haben, nicht aber für den Zusammenbruch des D._____-
Konzerns und das Grounding (sowie damit verbundene Schäden). Inwiefern zwi-
schen diesen Ereignissen und dem Handeln der Beklagten in ihrer (behaupteten)
Funktion als Organe der A._____ AG ein Zusammenhang bestehen sollte, ist we-
der dargetan noch ersichtlich. Aus einer (allfälligen) Organstellung bei der
A._____ AG folgte für die Beklagten auch keine unmittelbare Pflicht gegenüber
dieser Gesellschaft, für den Fortbestand des D._____-Konzerns und die Auf-
rechterhaltung des Flugbetriebes zu sorgen. Wie schon erwähnt, erklärte die Klä-
gerin selbst, dass sie die Beklagten als Organe der A._____ AG einklage und be-
tonte, dass bezüglich der Beklagten 1-11 einzig deren Pflichten und Handlungen
als Organe der A._____ AG (und nicht auch der E._____) in Frage stünden
(Urk. 121 Rz 17, Rz 85, Rz 98 S. 124, Rz 100; s.a. Urk. 270 Rz 142, Rz 231). Zu-
dem stellte sie selber klar, dass sie nicht behaupte, der von ihr geltend gemachte
Schaden sei auf das Grounding zurückzuführen (Urk. 182 Rz 269).
e) Auch die Sanierung des Konzerns bzw. die Ergreifung erfolgversprechen-
der Massnahmen zu dessen Rettung lag weder in der Kompetenz noch in der
(ihnen durch das Gesellschaftsrecht übertragenen) Verantwortung der Organe der
A._____ AG (als Konzern-Tochtergesellschaft), sondern der Organe der E._____
(Urk. 121 Rz 158; vgl. z.B. auch Urk. 148 Rz 71; Urk. 132 Rz 73; Urk. 139 Rz 79).
Die Beklagten hatten in der Eigenschaft als Organe der A._____ AG rechtlich
auch keine Möglichkeiten, andere Tochtergesellschaften zu einem Austritt aus
dem Konzern zu bewegen oder gar zu verpflichten oder die A._____ AG (als
100%-Tochtergesellschaft der F._____ und 100%-Enkelgesellschaft der E._____)
aus dem Konzern herauszulösen. Soweit den Beklagten mit dem Vorwurf pflicht-

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widriger Unterlassung eines Ringfencings (Urk. 121 Rz 80 ff.; Urk. 182 Rz 52 ff.;
s.a. Urk. 270 Rz 243) angelastet wird, sie hätten es in Missachtung ihrer Organ-
pflichten versäumt, die A._____ AG vom E._____-Konzern zu entflechten bzw.
aus dem Konzernverbund zu lösen und die überlebensfähigen Gesellschaften in
einer "neuen" D._____-Gruppe zusammenzufassen, stehen somit ebenfalls nicht
Pflichten der Organe der A._____ AG (sondern solche der Holdinggesellschaft)
zur Diskussion (vgl. auch hinten, Ziff. V.3.4).
Wie die Beklagten zu Recht ausführten, unterstellt die Klägerin den Organen
der A._____ AG teilweise Handlungsmöglichkeiten, die höchstens den Organen
der E._____ oder den Organen anderer Konzerngesellschaften, namentlich der
D._____, offengestanden hätten (Urk. 140 Rz 34; Urk. 156 Rz 27; Urk. 145 Rz 38;
Urk. 150 Rz 38; Urk. 155 Rz 37; Urk. 141 Rz 39; Urk. 137 Rz 37; Urk. 148 Rz 70;
Urk. 152 Rz 151; Urk. 134 Rz 58; Urk. 132 Rz 72; Urk. 139 Rz 78). Diese allfälli-
gen Handlungsmöglichkeiten und in deren Rahmen erfolgte Handlungen und Un-
terlassungen sind im vorliegenden Zusammenhang jedoch nicht von Relevanz.
Insoweit lässt sich mit den Beklagten feststellen, dass die Klägerin "einen bunten
Strauss an Vorwürfen im Zusammenhang mit dem D._____-Konzern und dessen
Zusammenbruch" vorträgt, die am Prozessthema vorbeigehen: Die Beklagten, die
als formelle und (behaupteterweise) materielle oder faktische Organe der A._____
AG eingeklagt sind, können im vorliegenden Verfahren weder für das Grounding
der D._____-Flotte und damit verbundene Schäden, noch für den Zusammen-
bruch des gesamten D._____-Konzerns, noch für das Scheitern der Sanierungs-
bemühungen des Konzerns verantwortlich gemacht werden (Urk. 140 Rz 36 und
Rz 38; Urk. 156 Rz 3 und Rz 32; Urk. 145 Rz 40 und Rz 42; Urk. 150 Rz 40 und
Rz 42; Urk. 155 Rz 39 und Rz 41; Urk. 141 Rz 41 und Rz 43; Urk. 137 Rz 39 und
Rz 41; Urk. 148 Rz 72 und Rz 74; Urk. 152 Rz 153 und Rz 155; Urk. 134 Rz 60
und Rz 62; Urk. 132 Rz 74 und Rz 76; Urk. 139 Rz 80 und Rz 82).
f) Dasselbe gilt mit Bezug auf den Konkurs der C._____ B.V., für den die in
der Eigenschaft als Organe der A._____ AG eingeklagten Beklagten ebenfalls
nicht einzustehen haben. Dessen Eintritt bzw. Verhinderung lag nicht im Pflichten-
und Verantwortlichkeitsbereich, den die Organstellung bei der A._____ AG mit

- 56 -
sich brachte. Die Klägerin macht auch nicht geltend, die Beklagten hätten diesen
Konkurs zu verantworten. Er ist daher nicht Gegenstand des Prozesses.
g) Nicht Prozessgegenstand bildet sodann derjenige Schaden, welcher der
A._____ AG durch den Umstand entstanden ist, dass über sie ein Nachlassver-
fahren eingeleitet wurde (Nachlassstundungsschaden) und den die Klägerin – al-
lerdings erst in ihrer Eingabe vom 27. April 2010 und damit verspätet (§ 114 f.
ZPO/ZH; Frank/Sträuli/Messmer, Kommentar zur zürcherischen ZPO, 3. Aufl., Zü-
rich 1997, § 121 N 3) – beiläufig auf über CHF 2 Mrd. bezifferte (Urk. 182
Rz 102). Wie bereits ausgeführt, besteht der vorliegend eingeklagte Schaden in
der Differenz zwischen der Summe der nicht mehr eintreibbaren Cash Pool-Dar-
lehensforderungen der Klägerin gegenüber der Poolbetreiberin C._____ B.V. und
der Konkursdividende, welche die Klägerin im Konkurs der C._____ B.V. erhält-
lich machen kann bzw. konnte (Urk. 2 Rz 104 ff.; Urk. 121 Rz 37; s.a. Urk. 270 Rz
174). Nur dieser Forderungsausfall ist Gegenstand der Klage und damit des vor-
liegenden Verfahrens. Er steht aber in keinem erkennbaren Zusammenhang mit
dem Nachlassverfahren über die A._____ AG und hat sich unabhängig von des-
sen Eröffnung verwirklicht; er hat seine Ursache einzig im Konkurs der C._____
B.V. (vgl. hinten, Ziff. V.3.2.3.2.b.aa).
Entsprechend sind auch die Gründe für den Zusammenbruch der A._____
AG und den daraus allenfalls resultierenden Schaden im vorliegenden Prozess
nicht zu prüfen. Insbesondere braucht der zwischen den Parteien strittigen Frage
nicht weiter nachgegangen zu werden, ob die A._____ AG wegen eingetretener Il-
liquidität oder aus anderen Gründen um Nachlassstundung ersuchen musste und
ob – ersterenfalls – die Illiquidität auf den Verlust der Mittel aus dem Cash Pool
zurückzuführen war. Die Klägerin hat dazu behauptet und hält im Berufungsver-
fahren daran fest, dass die A._____ AG wegen der Aufhebung des Sweeping-
Mechanismus und dem damit einhergehenden Verlust des Zugriffs auf die Mittel
des Cash Pools bzw. dem Verlust der Cash Pool-Guthaben illiquid geworden sei
und aus diesem Grund Nachlassstundung habe beantragen müssen. Bezüglich
der konkreten Abläufe und Umstände, die zur behaupteten Illiquidität geführt ha-
ben sollen und auf eine solche schliessen lassen, blieb ihre Sachdarstellung al-

- 57 -
lerdings vage, wenig substantiiert und auch nicht widerspruchsfrei (Urk. 121
Rz 83 S. 102, Rz 117; Urk. 182 Rz 53 S. 88, Rz 93 f.; Urk. 227 Rz 98, Rz 100;
Urk. 270 Rz 22, Rz 262 und Rz 268; Urk. 343 Rz 15). Die Beklagten haben dies
bestritten und geltend gemacht, die Nachlassstundung sei nicht wegen Illiquidität
der A._____ AG beantragt worden, sondern weil die D._____ (und auch die
J._____ als Hauptkundin der A._____ AG, von deren Zahlungen Letztere abhän-
gig gewesen sei, untergegangen und sie selbst – unabhängig von der (Nicht-
)Teilnahme am Cash Pool und vom Umfang der ausgefallenen Cash Pool-
Forderungen – mangels künftiger Einnahmen deshalb auch nicht überlebensfähig
gewesen sei (vgl. Urk. 140 Rz 303, Rz 356, Rz 389 ff., Rz 809 [sowie bereits
Urk. 82 Rz 124]; Urk. 156 Rz 449, Rz 515, Rz 553 ff., Rz 1135 und Urk. 230
Rz 227, Rz 283 ff. [sowie bereits Urk. 84 Rz 65, Rz 143]; Urk. 145 Rz 634,
Rz 685, Rz 715 ff., Rz 1214 und Urk. 232 Rz 88, Rz 160, Rz 164, Rz 225 ff. [so-
wie bereits Urk. 70 S. 62, S. 86]; Urk. 153 Rz 235, Rz 247, Rz 302, Rz 315,
Rz 327 f. und Urk. 192 Rz 571 und Urk. 234 Rz 156, Rz 741 f. [sowie bereits
Urk. 88 Rz 531 ff.]; Urk. 142 Rz 367 S. 128 und Urk. 237 Rz 101, Rz 141 [sowie
bereits Urk. 91 Rz 180, Rz 263 f.]; Urk. 150 Rz 343, Rz 398, Rz 431 ff., Rz 895
und Urk. 239 Rz 22, Rz 104, Rz 115, Rz 141 ff. [sowie bereits Urk. 73 Rz 44,
Rz 105, Rz 231]; Urk. 155 Rz 343, Rz 395, Rz 428 ff., Rz 894 und Urk. 241
Rz 22, Rz 145, Rz 156, Rz 188 ff. [sowie bereits Urk. 93 Rz 110, Rz 219];
Urk. 141 Rz 347, Rz 400, Rz 433 ff., Rz 900 und Urk. 243 Rz 22, Rz 145, Rz 156,
Rz 188 ff. [sowie bereits Urk. 63 Rz 60/108, Rz 60/221]; Urk. 137 Rz 341, Rz 393,
Rz 426 ff., Rz 906 und Urk. 245 Rz 99, Rz 139 [sowie bereits Urk. 75 Rz 205,
Rz 299]; Urk. 148 Rz 523, Rz 584, Rz 637 ff., Rz 1069 und Urk. 247 Rz 98,
Rz 167, Rz 171, Rz 234 ff. [sowie bereits Urk. 66 Rz 96, Rz 209]; Urk. 152
Rz 550, Rz 606, Rz 643 ff., Rz 1056 und Urk. 250 Rz 123, Rz 191, Rz 195,
Rz 258 ff. [sowie bereits Urk. 64 Rz 88, Rz 191]; Urk. 134 Rz 441, Rz 475,
Rz 504 ff., Rz 860 und Urk. 252 Rz 88, Rz 157, Rz 161, Rz 223 ff. [sowie bereits
Urk. 60 Rz 128, Rz 242]; Urk. 132 Rz 488, Rz 549, Rz 586 ff., Rz 1071 und
Urk. 254 Rz 89, Rz 157, Rz 161, Rz 223 ff. [sowie bereits Urk. 57 Rz 108,
Rz 221]; Urk. 139 Rz 494, Rz 555, Rz 592 ff., Rz 1073 und Urk. 257 Rz 89,
Rz 157, Rz 161, Rz 223 ff. [sowie bereits Urk. 78 Rz 12 i.V.m. Urk. 57 Rz 108 und

- 58 -
Rz 221]). Wie es sich damit (und mit der Frage, ob die betreffenden Vorbringen
überhaupt genügend substantiiert wurden) verhält, kann somit mangels Ent-
scheiderheblichkeit offengelassen werden. Anzumerken bleibt immerhin, dass die
Klägerin die beklagtische Behauptung nicht bestritten hat, wonach die A._____
AG bis zur Stellung des Gesuchs um Nachlassstundung sämtliche Rechnungen
pünktlich bezahlt habe und bis dahin gegen sie weder Betreibungen angehoben
worden seien noch überfällige Rechnungen, Mahnungen oder dergleichen be-
standen hätten (Urk. 142 Rz 367 S. 128 unten und Urk. 237 Rz 141; ebenso
Urk. 153 Rz 9, Rz 315; Urk. 140 Rz 65, Rz 327; Urk. 156 Rz 80, Rz 483; Urk. 145
Rz 67, Rz 658; Urk. 150 Rz 71, Rz 369; Urk. 155 Rz 70, Rz 366; Urk. 141 Rz 72,
Rz 371; Urk. 137 Rz 70, Rz 364; Urk. 148 Rz 102, Rz 554; Urk. 152 Rz 581; s.a.
Urk. 134 Rz 464; Urk. 132 Rz 519; Urk. 139 Rz 525), was doch gewichtige Zweifel
an der behaupteten Illiquidität der A._____ AG im Zeitpunkt der Gesuchstellung
weckt. Dies umso mehr, als auch der Verwaltungsrat der A._____ AG selbst an
seiner Sitzung vom 11. Oktober 2001 (unbestrittenermassen) ausdrücklich fest-
hielt, dass die A._____ AG ihren laufenden Zahlungsverpflichtungen bis zur Be-
willigung der Nachlassstundung jederzeit nachgekommen war (vgl. Urk. 153 Rz 9;
Urk. 142 Rz 367 S. 128 unten, je m.Hinw. auf Urk. 5/28.20 Ziff. 3).
Die Klägerin scheint in diesem Zusammenhang die Auswirkungen des Ver-
lusts ihrer Forderungen gegenüber der C._____ B.V. aus dem Cash Pool mit den
Auswirkungen anderer Ereignisse auf die A._____ AG, die sich parallel zur Auflö-
sung des Cash Pools verwirklicht haben (insbesondere des Zusammenbruchs
des D._____-Konzerns), zu vermengen, statt die Folgen der den Beklagten vor-
geworfenen und alleinigen Prozessgegenstand bildenden Teilnahme am Cash
Pool und deren Nichtbeendigung isoliert zu betrachten. Gerade auch hier zeigt
sich beispielhaft eine generelle Problematik des argumentativen Vorgehens der
Klägerin: dass sie sich in ihren Ausführungen oft nicht strikte an ihre tragenden
Vorwürfe hält oder halten kann, sondern diese mit sachfremden Vorbringen und
Umständen vermischt.
h) Ebenfalls nicht Prozessgegenstand sind allfällige Verantwortlichkeits-
ansprüche der Klägerin gegenüber der E._____ aus schadensstiftenden Hand-

- 59 -
lungen, welche die E._____ als Konzern-Muttergesellschaft (zur Durchsetzung
konzernstrategischer Entscheide) vorgenommen hat. Zwar ist nach Lehre und
Praxis eine Qualifikation der Konzern-Muttergesellschaft (E._____) als materielles
oder faktisches Organ der Tochtergesellschaft (A._____ AG) und eine daraus fol-
gende Haftung im Falle einer Einmischung in die Verwaltung und Geschäftsfüh-
rung der Tochtergesellschaft durchaus denkbar (vgl. z.B. BGE 117 II 570 E. 4
S. 574; Forstmoser/Meier-Hayoz/Nobel, Schweizerisches Aktienrecht, Bern 1996,
§ 37 N 14 und § 60 N 45 ff.; Böckli, Schweizer Aktienrecht, 4. Aufl., Zü-
rich/Basel/Genf 2009, § 11 N 465 ff. m.w.H. in FN 707). Die Klägerin ist denn
auch der Meinung, gegen die E._____ einen Schadenersatzanspruch aus pflicht-
widrigem Organhandeln zu haben (Urk. 2 Rz 141 ff.); dieser sei aber nicht klage-
weise durchsetzbar (Urk. 2 Rz 150). Aus diesem Grund verzichtete sie bewusst
darauf, ihre Klage (auch) gegen die E._____ zu richten, was im Übrigen auch klar
aus dem Rechtsbegehren hervorgeht. Allfällige Ansprüche der A._____ AG ge-
genüber der E._____ aus Art. 754 OR sind daher nicht zu prüfen. Ob die Verfol-
gung und rechtliche Durchsetzung solcher (von der Klägerin behaupteter) An-
sprüche auch deshalb unterblieb, weil die beiden Gesellschaften diesbezüglich
gegensätzliche Interessen haben und sich der Liquidator der Klägerin, der zu-
gleich auch als Liquidator der E._____ fungiert, folglich in einem Interessenkon-
flikt befinde, wie von verschiedenen Beklagten moniert wurde (vgl. insbes.
Urk. 153 Rz 216; Urk. 148 Rz 1035 und Rz 1037; Urk. 152 Rz 1018 und Rz 1020;
Urk. 134 Rz 836 und Rz 838; Urk. 132 Rz 1036 und Rz 1038; Urk. 139 Rz 1038
und Rz 1040; s.a. Urk. 58 Rz 78), kann offenbleiben. Immerhin läge darin eine
mögliche Erklärung dafür, dass die Klägerin die behauptete Schadenersatzforde-
rung gegen die E._____ aus Organverantwortlichkeit unbestrittenermassen weder
im Nachlassverfahren der E._____ angemeldet noch je versucht hat, diese Forde-
rung verrechnungsweise – durch Erklärung der Verrechnung mit Schulden, wel-
che sie gegenüber der E._____ hat – durchzusetzen (vgl. Urk. 70 S. 120; Urk. 91
Rz 329 ff.; Urk. 93 Rz 354 ff.; Urk. 63 Rz 64 ff.; Urk. 75 Rz 406 ff.; Urk. 66
Rz 348 ff.; Urk. 64 Rz 324 ff.; Urk. 60 Rz 381 ff.; Urk. 57 Rz 359 ff.; s.a. Urk. 73
Rz 295), obwohl zur Deckung des erlittenen Ausfalls gerade Letzteres von aussen
betrachtet weit näherliegend erschiene als die Erhebung der vorliegenden Klage.

- 60 -
i) Schliesslich macht die Klägerin nirgends geltend, eine Integration von Ge-
sellschaften in einen Konzernverbund durch gegenseitige Beteiligungen und Bil-
dung vollständig beherrschter Tochtergesellschaften sei – selbst bei starker Ver-
flechtung und gegenseitiger Abhängigkeit – unzulässig. Art und Umfang der zwi-
schen den Konzerngesellschaften des D._____-Konzerns bestehenden Verflech-
tungen sind deshalb ebenfalls nicht Thema des vorliegenden Verfahrens. Den-
noch kommt dem Umstand, dass es sich beim D._____-Konzern unbestrittener-
massen um einen stark arbeitsteilig organisierten Konzern mit hoher Integrations-
dichte handelte (vgl. zur rechtlichen Konzernstruktur und zu den Beteiligungsver-
hältnissen Urk. 193/1-2; zur Aufgabenverteilung unter den Gesellschaften z.B.
Urk. 132 Rz 102 ff.; Urk. 148 Rz 136 ff.), durchaus eine gewisse Bedeutung zu:
Wie noch zu zeigen sein wird (hinten, Ziff. V.2.3.3), kennt die schweizerische Ge-
setzgebung zwar kein gesetzlich kodifiziertes Konzernrecht, und das geltende
schweizerische Aktienrecht geht von der Fiktion unabhängiger und im eigenen In-
teresse geführter Gesellschaften aus. Dennoch stehen verschiedene Gesetzes-
bestimmungen in Kraft, die ausdrücklich auf Konzerngesellschaften Bezug neh-
men und insbesondere die Konzernrechnung betreffen (vgl. z.B. Art. 653 Abs. 1,
Art. 958 Abs. 2, Art. 961c Abs. 1 und Art. 963 ff. OR). Der Konzern wird von der
Rechtsordnung somit vorausgesetzt und implizit als zulässige und rechtmässige
Organisationsform gesetzlich anerkannt (Böckli, a.a.O., § 11 N 12, N 14). Lässt
das Gesetz eine Konzernbildung aber zu, dürfen bei der Beurteilung eines Sach-
verhalts mit Konzernbezug die konkreten Auswirkungen einer solchen nicht ein-
fach ignoriert werden. Vielmehr ist das durch die Konzernierung geschaffene Um-
feld zu berücksichtigen. So hat die Einbindung einer Gesellschaft in einen Kon-
zern allenfalls einen Einfluss auf deren (eigene) Gesellschaftsinteressen. Ferner
kann sie unter Umständen gewisse Rahmenbedingungen und Sachzwänge schaf-
fen, welche die Handlungsoptionen und das Entscheidungsermessen der Organe
der eingebundenen Gesellschaft im Vergleich zu Organen einer unabhängigen
Gesellschaft einschränken oder auch ausweiten. Das wiederum kann die Beurtei-
lung, ob eine bestimmte Handlung als vertretbarer Geschäftsentscheid oder als
Pflichtwidrigkeit zu qualifizieren ist, möglicherweise beeinflussen, die Vertretbar-
keitsgrenze mithin verschieben. Der unbestrittenermassen zulässigen Konzern-

- 61 -
einbindung der A._____ AG sowie den durch die konkrete Struktur des E._____-
Konzerns geschaffenen Rahmenbedingungen ist bei der Beurteilung der erhobe-
nen Vorwürfe folglich Rechnung zu tragen.
Nicht zu prüfen ist indessen, ob und inwiefern aus verantwortlichkeitsrechtli-
cher Sicht als problematisch erscheinen könnte, in einem Unternehmen eine Ge-
schäftspolitik zu verfolgen, die bezüglich dessen Geschäftspartnern keine Risiko-
diversifikation vorsieht, sondern sich im Sinne einer Spezialisierung auf wenige
Kunden oder Lieferanten konzentriert und das Unternehmen insoweit durchaus
einem Klumpenrisiko aussetzt. Die Klägerin leitet aus der praktisch vollständigen
geschäftlichen Abhängigkeit der A._____ AG von der D._____ und der J._____,
die als solche unbestritten blieb (vgl. Urk. 82 Rz 108 ff., insbes. Rz 117; Urk. 84
Rz 59 ff.; Urk. 70 S. 61 f.; Urk. 91 Rz 174 ff.; Urk. 73 Rz 37 ff., insbes. Rz 44;
Urk. 93 Rz 94 ff., insbes. Rz 103; Urk. 63 Rz 60/92 ff., insbes. Rz 60/101; Urk. 75
Rz 189 ff., insbes. Rz 198; Urk. 66 Rz 80 ff., insbes. Rz 89, und Urk. 148 Rz 523;
Urk. 64 Rz 72 ff., insbes. Rz 81, und Urk. 152 Rz 550; Urk. 60 Rz 112 ff., insbes.
Rz 121; Urk. 57 Rz 92 ff., insbes. Rz 101, und Urk. 132 Rz 488; Urk. 78 Rz 12
[i.V.m. Urk. 57 Rz 92 ff., insbes. Rz 101] und Urk. 139 Rz 494; Urk. 121 Rz 83
S. 101 Mitte; Urk. 182 Rz 51), auch keine Verletzung von Organpflichten ab und
erhebt mit ihrer Klage keine diesbezüglichen Vorwürfe gegen die Beklagten.
2. Voraussetzungen der aktienrechtlichen Verantwortlichkeit
2.1. Vorbemerkung: Anwendbares Recht
Die Vorinstanz hat den mit der Klage geltend gemachten Verantwortlich-
keitsanspruch nach schweizerischem Recht beurteilt (Urk. 271 S. 111 ff.). Das
wird von den Parteien, die ihre Argumentation ebenfalls auf schweizerisches
Recht (Art. 754 OR) stützen (s.a. Urk. 2 Rz 111), im Berufungsverfahren nicht be-
anstandet und ist nicht zu bemängeln: Mangels einschlägiger völkerrechtlicher
Verträge unterstehen Gesellschaften dem Recht des Staates, nach dessen Vor-
schriften sie organisiert sind, wenn sie die darin vorgeschriebenen Publizitäts- o-
der Registrierungsvorschriften dieses Rechts erfüllen oder, falls solche Vorschrif-
ten nicht bestehen, wenn sie sich nach dem Recht dieses Staates organisiert ha-

- 62 -
ben (Art. 154 Abs. 1 IPRG). Nach dem Gesellschaftsstatut richtet sich insbeson-
dere auch die Frage der Haftung aus Verletzung gesellschaftsrechtlicher Vor-
schriften (Art. 155 lit. g IPRG). Da die A._____ AG nach schweizerischem Recht
organisiert ist und die schweizerischen Publizitäts- und Registrierungsvorschriften
erfüllt, beurteilt sich die Frage der Haftung der Beklagten für organschaftliches
Handeln nach hiesigem Recht.
2.2. Im Allgemeinen
Die Mitglieder des Verwaltungsrates und alle mit der Geschäftsführung oder
mit der Liquidation befassten Personen sind sowohl der Gesellschaft als den ein-
zelnen Aktionären und Gesellschaftsgläubigern für den Schaden verantwortlich,
den sie durch absichtliche oder fahrlässige Verletzung ihrer Pflichten verursachen
(Art. 754 Abs. 1 OR). Die Voraussetzungen einer Haftung aus aktienrechtlicher
Verantwortlichkeit sind demnach das Vorliegen eines Schadens, einer Pflichtver-
letzung, des natürlichen und adäquaten Kausalzusammenhangs zwischen Scha-
den und Pflichtverletzung sowie eines Verschuldens. Sind für einen Schaden wie
vorliegend allenfalls mehrere Personen ersatzpflichtig, so ist jede von ihnen inso-
weit mit den anderen solidarisch haftbar, als ihr der Schaden aufgrund ihres eige-
nen Verschuldens und der Umstände persönlich zurechenbar ist (Art. 759 Abs. 1
OR; BGer 4A_375/2012 vom 20.11.2012 E. 2.1).
Die Regelung dieser sog. differenzierten Solidarität hat zweierlei Konse-
quenzen. Zum einen ist es notwendig, gestützt auf die verschiedenen Kausal-
ketten unterschiedliche Verursacherkreise für jeden Teilschaden auszuscheiden.
Die Solidarschuldner können verschiedenen Verursacherkreisen angehören, was
dazu führt, dass sie unterschiedlich in die Pflicht genommen werden können und
müssen. Verursacherkreise sind nicht nur für jedes Organ zu bilden, sondern
auch innerhalb der Organe selber, also zum Beispiel für jedes einzelne Mitglied
des Verwaltungsrates. Zum anderen ist das Verschulden der einzelnen Ersatz-
pflichtigen individuell zu ermitteln und dadurch der Solidaritätsplafond für jeden
Ersatzpflichtigen individuell festzustellen. Als besonders schwierig erweist sich die
Regelung der differenzierten Solidarität für den Geschädigten dann, wenn die ins
Recht gefassten Solidarschuldner – wie im vorliegenden Fall – unterschiedlichen

- 63 -
Verursacherkreisen angehören und dabei, je nach Umständen, auch noch einzel-
ne Herabsetzungsgründe geltend machen können. Das damit verbundene Be-
weislast- und Prozessrisiko würde deshalb die Stellung des Geschädigten weiter
schwächen, weil dieser regelmässig keine ausreichende Kenntnis der Interna hat.
Als Korrektiv dient deshalb die vom Gesetzgeber in Art. 759 Abs. 2 OR vorgese-
hene Möglichkeit, dass der Kläger mehrere Beteiligte gemeinsam für den Ge-
samtschaden einklagen und verlangen kann, dass der Richter im gleichen Verfah-
ren die Ersatzpflicht jedes einzelnen Beklagten festsetzt, wie dies vorliegend auch
die Klägerin beantragt (Urk. 2 S. 5; Urk. 121 S. 5 und S. 6; Urk. 182 S. 5, S. 6 und
S. 7; Urk. 263 S. 5, S. 6 und S. 7; Urk. 270 S. 6, S. 7 und S. 8). Der Gesetzgeber
entbindet den Geschädigten somit von der Obliegenheit, schon in der Klage die
individuellen Schadensbeiträge und Pflichtverletzungen jedes einzelnen Beklag-
ten zu substantiieren. An der Verteilung der Beweislast ändert dies allerdings
nichts. Als Gesamtschaden wird die Summe aller Teilschäden oder einzelnen
Schadensposten verstanden, die durch alle Beklagten verursacht wurden. Diese
prozessuale "Wohltat" für den Geschädigten wird dadurch gefördert, dass der
Kläger nur den Gesamtschaden zu substantiieren und beweisen hat. Bezüglich
der Substantiierung heisst dies, dass der Gesamtschaden ausreichend darzustel-
len und das Zumutbare vorzukehren ist, die Schadensbeiträge jedes einzelnen
Haftpflichtigen zu belegen (Meinhardt, in: Rolf H. Weber [Hrsg.], Verantwortlich-
keit im Unternehmensrecht, Zürich 2003, S. 148). Nach Auffassung von Reiter (in:
Rolf H. Weber [Hrsg.], Verantwortlichkeit im Unternehmensrecht, Zürich 2003,
S. 189 f.) kann Art. 759 Abs. 2 OR die aus der Verhandlungsmaxime fliessende
Substantiierungspflicht jedoch nur bedingt relativieren. Diese Bestimmung könne
nach richtiger Ansicht den Kläger nicht grundsätzlich davon befreien, die An-
spruchsvoraussetzungen für alle ins Recht gefassten Beteiligten je einzeln zu
substantiieren und nachzuweisen. Sie könne aber insofern eine Erleichterung
bringen, als der Kläger nicht bereits daran scheitern soll, dass er nicht schon in
der Klage die individuellen (ziffernmässigen) Schadensbeiträge der einzelnen Be-
teiligten substantiieren kann. Es ist dann an den Beklagten, den Kläger in die La-
ge zu versetzen, konkrete Gegenbehauptungen aufzustellen (gl. M. Hablützel, So-
lidarität in der aktienrechtlichen Verantwortlichkeit, Diss. St. Gallen 2009,

- 64 -
S. 261 ff.; für eine weitergehende Prozessleitungspflicht des Gerichts: Böckli,
a.a.O., § 18 N 496 ff.). Im Anwendungsbereich der Verhandlungsmaxime führt die
richterliche Fragepflicht nur zur Pflicht, die Parteien darüber aufzuklären, was sie
zu behaupten haben und wie dies zu substantiieren ist, ohne Einfluss auf die pro-
zessualen Lasten der Parteien (Hablützel, a.a.O., S. 264).
Die aktienrechtliche Verantwortlichkeit ist rein persönlich; sie trifft niemals
den Verwaltungsrat als Ganzes. Die Haftungsvoraussetzungen müssen für jedes
Organ einzeln geprüft werden (Forstmoser/Meier-Hayoz/Nobel, a.a.O., § 36 N 5).
Es gilt ein objektivierter Verschuldensmassstab. Ob ein Verschulden vorliegt, wird
danach bemessen, wie sich eine vernünftige und korrekte Person unter den ge-
gebenen Umständen verhalten hätte (BGE 113 II 56; 99 II 180; 133 III 116; Geri-
cke/Waller, a.a.O., Art. 754 N 32).
2.3. Pflichtverletzung im Besonderen
2.3.1. Sorgfalts- und Treuepflicht im Allgemeinen; relevanter Sorgfaltsmass-
stab und gerichtlicher Beurteilungsmassstab
a) Die Mitglieder des Verwaltungsrates sowie Dritte, die mit der Geschäfts-
führung befasst sind, haben den ihnen gemäss Gesetz – insbesondere gemäss
Art. 716, Art. 716a OR –, Statuten und allfälligen Organisationsreglementen über-
tragenen Aufgaben mit aller Sorgfalt nachzukommen (Art. 717 Abs. 1 OR). Unter
dem Begriff "Sorgfalt" wird die Anwendung der gebotenen Umsicht und Vorsicht
verstanden, welche ein vernünftiger Mensch bei der jeweiligen Aufgabenerfüllung
unter den konkreten Umständen an den Tag legen würde. Mit mangelnder Sorg-
falt handelt in der Regel auch derjenige, der die Erledigung einer gebotenen Auf-
gabe vollständig oder teilweise unterlässt bzw. zu spät handelt. Das Verhalten ei-
nes Verwaltungsratsmitgliedes oder eines mit der Geschäftsführung befassten
Dritten ist objektivierend zu betrachten. Selbstverständlich ist dabei, dass sich die
von diesen Personen zu beachtende Sorgfalt nach dem Wissensstand im Zeit-
punkt der fraglichen Handlung oder Unterlassung richtet und damit eine Beurtei-
lung ex ante stattzufinden hat. Als Wissensstand ist grundsätzlich das anzuneh-
men, was sorgfältige Verwaltungsratsmitglieder oder mit der Geschäftsführung

- 65 -
befasste Personen damals hätten wissen müssen und können (vgl. Böckli, a.a.O.,
§ 13 N 575 ff.; Watter/Roth Pellanda, in: Honsell/Vogt/Watter [Hrsg.], Basler Kom-
mentar, Obligationenrecht II, 4. Aufl., Basel 2012, Art. 717 N 3 ff.; BGE 139 III 24
E. 3.2 S. 26 m.w.H.; Urk. 271 S. 88 mit Verweisen).
b) An die konkret erforderliche Sorgfalt sollen keine überzogenen Anforde-
rungen gestellt werden; der Richter soll die Beurteilung mit Augenmass vorneh-
men. Bei der Beurteilung ist auch zu beachten, dass das Gesetz den Verwal-
tungsrat – jedenfalls für Gesellschaften mit delegierter Geschäftsführung gemäss
Art. 716b OR wie vorliegend – als Nebenamt konzipiert hat. Die Verwaltungsarbeit
auch des objektivierten "Modellverwaltungsrates" vollzieht sich praktisch aus-
schliesslich in Aktenanalyse, Informationsbeschaffung und Sitzungsteilnahme.
Auch ein vorbildlich gewissenhaftes Mitglied des Verwaltungsrats kann als nicht
exekutives Verwaltungsratsmitglied zeitlich nur ein beschränktes Pensum erfüllen
(Böckli, a.a.O., § 13 N 576a ff.). Unternehmerische Entscheidungen beruhen
überdies meist auf einer Abwägung von Chancen und Risiken und verlangen von
Managern, Prognosen über zukünftige Entwicklungen aufzustellen. Die Zukunfts-
bezogenheit ist unbestrittenermassen auch der wichtigste Grundsatz der Unter-
nehmensbewertung. Demgegenüber ist die richterliche Betrachtungsweise im
Rahmen eines Verantwortlichkeitsprozesses gerade dadurch charakterisiert, dass
Situationen nur noch ex post beurteilt werden können (Urk. 147/40 S. 28). Dem-
nach ist vom Richter im Verantwortlichkeitsprozess zu beachten, dass man im
Nachhinein stets klüger ist. Bei der nachträglichen Überprüfung von unternehme-
rischen Entscheiden durch den Richter ist zumindest immer dann grösste Zurück-
haltung angebracht, wenn die getroffene Entscheidung in einem einwandfreien,
von Interessenkonflikten freien Prozess (im Sinne der Business Judgment Rule)
zustandegekommen ist. Das Eingehen (vertretbarer) unternehmerischer Risiken
stellt keine Unsorgfalt dar. Als bezüglich der Geschäftsführung des konkreten Un-
ternehmens Unkundiger hat der Richter bei der Entscheidfällung zu beachten,
dass der Verwaltungsrat oder das geschäftsführende Organ im Rahmen des Ge-
sellschaftsinteresses zu einem unternehmerischen Handeln verpflichtet ist, wel-
ches das Eingehen von Risiken umfasst (Watter/Roth Pellanda, a.a.O., Art. 717
N 3 ff.). Es besteht in der Schweiz die Regel, dass der Richter sich in der nach-

- 66 -
träglichen normativen Überprüfung von Handlungen und Unterlassungen im Be-
reich der Führung der Geschäfte "grosse Zurückhaltung" auferlegt. Den Leitungs-
und Aufsichtsorganen wird ein weiter Bereich des Ermessens zugestanden und
das nachträglich festgestellte Misslingen gilt nicht als natürliche Vermutung einer
Pflichtwidrigkeit (Böckli, a.a.O., § 18 N 401). Der Verwaltungsrat oder die mit der
Geschäftsführung befassten Personen müssen sich von Spezialisten beraten las-
sen, wenn sie sich in grössere Geschäfte einlassen und die entsprechende Fach-
kompetenz bei ihnen nicht vorhanden ist (Watter/Roth Pellanda, a.a.O., Art. 717
N 9). Zu beachten ist schliesslich, dass unternehmerisches Handeln sich meist als
Wahl einer von verschiedenen denkbaren Handlungsvarianten darstellt. Eine
Sorgfaltspflichtverletzung liegt nicht schon dann vor, wenn nicht die "richtige" oder
optimale Variante gewählt wird, sondern nur, wenn der getroffene Entscheid nicht
mehr im Bereich des unternehmerisch Vertretbaren liegt. Ist er jedoch als vertret-
barer Geschäftsentscheid zu qualifizieren, liegt keine Verletzung der Sorgfalts-
pflicht vor.
Wie das Bezirksgericht X._____ in seinem Strafurteil bezüglich des Beklag-
ten 3 vom 4. Juni 2007 zutreffend ausführte, bestimmt sich zudem nur beschränkt
nach Rechtsregeln, was bei der Unternehmensführung letztlich richtig oder falsch
ist. Die Komplexität des Systems ergibt sich daraus, dass ein Unternehmen aus
vielen Subsystemen und Elementen aufgebaut ist, die in sehr verschiedenartigen
und wandelbaren Beziehungen zueinander stehen, zahlreiche Rückkoppelungs-
beziehungen aufweisen und daher nicht vollständig erfassbar und abschliessend
beschreibbar sind. Die Unternehmenstätigkeit besteht je nach Unternehmens-
grösse täglich in dutzenden, hunderten oder gar tausenden von Entscheiden und
Vorgängen. Management erfordert demnach vor allem intelligenten Umgang mit
Komplexität. Entscheidend ist letztlich, dass diese Vorgänge im Zusammenspiel
längerfristig eine nachhaltige gewinnbringende Tätigkeit darstellen. Der Sinn oder
die Sinnlosigkeit einer einzelnen Transaktion kann daher in der Regel nur in ei-
nem Gesamtzusammenhang beurteilt werden, wobei sämtliche nützlichen und
schädlichen Auswirkungen zu berücksichtigen sind (Urk. 147/40 S. 25 ff. mit Ver-
weisen auf entsprechende Literatur).

- 67 -
c) Die seit der Aktienrechtsreform von 1991 im Gesetz verankerte Treue-
pflicht des Verwaltungsrates und der mit der Geschäftsführung befassten Dritten
geht noch einen Schritt weiter als die Sorgfaltspflicht. Sie beinhaltet insbesondere,
dass die Mitglieder des Verwaltungsrates und die geschäftsführenden Dritten si-
cherzustellen haben, dass die Interessen der Aktiengesellschaft Vorrang haben
(Watter/Roth Pellanda, a.a.O., Art. 717 N 15). Es handelt sich bei der in Art. 717
Abs. 1 OR normierten Treuepflicht um eine Interessenwahrungspflicht, die sowohl
eine aktive als auch eine passive Komponente beinhaltet (Sommer, Die Treue-
pflicht des Verwaltungsrats gemäss Art. 717 Abs. 1 OR, Diss. Zürich 2010, S. 17,
S. 83). "Treue" in diesem Sinn verlangt Erkennen, Wahrnehmen und Förderung
der Interessen der Gesellschaft, bzw. der von ihr zu beachtenden Drittinteressen,
unter Vermeidung eines diese Interessen schädigenden oder gefährdenden Ver-
haltens. In diesem Sinne geht "Treue" weiter als "Sorgfalt" (Homburger, Zürcher
Kommentar zum schweizerischen Zivilgesetzbuch, Bd. V/5b, Art. 707-726 OR,
2. Aufl., Zürich 1997, Art. 717 N 771). Demnach bestimmt die Sorgfaltspflicht, wie
der Verwaltungsrat seine Aufgaben zu erfüllen hat und die Treuepflicht auferlegt
ihm, welche Interessen er wahren muss (Sommer, a.a.O., S. 23). Diese Pflichten
gelten für alle Kategorien von Verwaltungsräten bzw. für formelle, materielle oder
faktische Organe (Sommer, a.a.O., S. 29 ff.).
Das Gesellschaftsinteresse bildet somit das zentrale Thema der Treuepflicht
(Sommer, a.a.O., S. 36). Zum Begriff des Gesellschaftsinteresses gibt es weder
eine herrschende Lehre noch eine konkretisierende Rechtsprechung des Bun-
desgerichts (Sommer, a.a.O., S. 40 ff.). Es erscheint jedoch angängig, das Ge-
sellschaftsinteresse im Sinne von Art. 717 Abs. 1 OR mit dem Unternehmensinte-
resse gleichzusetzen, im Sinne des Interesses an einer nachhaltigen Steigerung
des Unternehmenswerts (Sommer, a.a.O., S. 47).
2.3.2. Sorgfalts- und Treuepflicht in Bezug auf die Zahlungsfähigkeit und
den Erhalt des Vermögens der Gesellschaft
Die Vorinstanz führte dazu in zutreffender Weise Folgendes aus (Urk. 271
S. 88 ff.):

- 68 -
"In finanzieller Hinsicht haben die geschäftsführenden Organe nach bundes-
gerichtlicher Rechtsprechung dafür zu sorgen, dass die Gesellschaft ihre Verbind-
lichkeiten fristgerecht erfüllen kann (also eine ausreichende Liquidität vorhanden
ist) und dass ihr die notwendigen Eigenmittel erhalten bleiben (BGE 113 II 52
E. 3a). Im Allgemeinen haben die Leitungsorgane einer Gesellschaft deren Ver-
mögen zu schützen und für dessen nachhaltige Verwaltung und Anlage besorgt
zu sein (BGer H 253/02 E. 6.4). Unerlaubt sind Geschäfte ohne angemessene
und in der Zeit ihrer Vornahme als vertretbar einzustufende Gegenleistung. Die
geschäftsführenden Organe dürfen nur aus sachlich begründeten Erwägungen
heraus und im Interesse der Gesellschaft eine Rechtsposition ohne gegenläufigen
Vorteil aufgeben, einen Rechtsanspruch verfallen lassen oder zulasten der Ge-
sellschaft irgendwelche Zahlungen versprechen oder Garantien abgeben (Böckli,
a.a.O., S. 1767; Jagmetti, a.a.O. [Cash Pooling im Konzern, Diss. Zürich/St. Gal-
len 2007], S. 138).
Um der Pflicht zur sorgfältigen Vermögensanlage nachzukommen, ist auf ei-
ne genügende Risikoverteilung zu achten und dementsprechend das Eingehen
eines Klumpenrisikos zu vermeiden. Ein unerlaubtes Klumpenrisiko ist zu beja-
hen, wenn die Höhe des gewährten Kredits bzw. einer Vermögensanlage im Ver-
hältnis zu sämtlichen Aktiven der Gesellschaft als unverantwortliche Risikokon-
zentration bei einem oder wenigen Gesellschaftsschuldnern erscheint (BGE 113 II
52 E. 3b; BGer 2A.79/2002 E. 3.1; Böckli, a.a.O., S. 1524 f. und S. 1767; Forst-
moser, a.a.O. [Die aktienrechtliche Verantwortlichkeit, 2. Aufl., Zürich 1987],
S. 244; Bärtschi, a.a.O., S. 247 f.). Nach bundesgerichtlicher Rechtsprechung
kann es für die Bejahung eines unerlaubten Klumpenrisikos nicht auf die im Zeit-
punkt einer allfälligen Vermögensanlage als gut einzustufende Bonität des Ge-
schäftspartners ankommen, da ein ungesichertes Klumpenrisiko auch bei einem
solventen Schuldner geeignet sein kann, wegen künftiger Entwicklungen zu ei-
nem Verlust zu führen (BGE 113 II 52 E. 3b).
Dennoch ist der Sorgfaltspflicht im Sinne von Art. 717 Abs. 1 OR nur genüge
getan, wenn bei Geschäften grösseren Umfangs die Bonität des Vertragspartners
vorab genau abgeklärt (BGer 4C.201/2001 E. 2.1.2; BSK OR II-Watter/Roth Pel-

- 69 -
landa, Art. 717 N 10; ZK-Homburger, Art. 717 N 816; Böckli, a.a.O., S. 1524 f.)
und während der Dauer der vertraglichen Beziehung überwacht wird (Jagmetti,
a.a.O., S. 137; Böckli, Aktienrechtliches Sondervermögen und Darlehen an Aktio-
näre, in: Festschrift für Frank Vischer zum 60. Geburtstag, Zürich 1983, S. 543).
Alsdann haben sich der Verwaltungsrat bzw. die geschäftsführenden Organe ver-
traglich vorzubehalten, bei Verschlechterung der Kreditwürdigkeit das Darlehen
zu kündigen (Friz, Darlehen an Konzerngesellschaften, in: Schweizerische Zeit-
schrift für Gesellschafts- und Kapitalmarktrecht sowie Umstrukturierungen [Ge-
sKR], 2006, S. 327).
Eine allgemeine Pflicht zur Besicherung von Darlehen findet sich in Lehre
und Rechtsprechung nicht (so auch Böckli, a.a.O., S. 1525, der die Besicherung
eines Darlehens zwar zu dessen üblicher Ausgestaltung zählt, eine nicht erfolgte
Besicherung jedoch nicht automatisch als pflichtwidrig einstuft). Denkbar ist aller-
dings, dass die Besicherung ein grundsätzlich als sorgfaltswidrig einzustufendes
Geschäft rechtskonform werden lässt. Mit anderen Worten ist eine Besicherung in
jenen Fällen Pflicht, wo die übrigen gewählten Gestaltungsmöglichkeiten für sich
alleine als sorgfaltswidrig einzustufen wären. Im erwähnten BGE 113 II 52 wies
denn auch das Bundesgericht den angefochtenen Entscheid betreffend einen un-
gesicherten Kredit zur Überprüfung einer Sorgfaltspflichtverletzung in Bezug auf
ein allfälliges Klumpenrisiko an die Vorinstanz zurück.
Im Konzernverhältnis sind bei der Vermögensanlage die von Lehre und
Rechtsprechung entwickelten Grundsätze der Darlehensgewährung an Aktionäre
bzw. an nahestehende Personen zu beachten. Die Darlehensgewährung im Kon-
zern hat demnach jenen Konditionen und Modalitäten zu entsprechen, welche
auch einer unabhängigen Drittpartei zugekommen wären (dealing at arm's length-
Prinzip; Forstmoser/Meier-Hayoz/Nobel, a.a.O., S. 528; Friz, a.a.O., S. 326). Ins-
besondere ist nebst den bereits vorstehend erläuterten Voraussetzungen der
Vermeidung eines Klumpenrisikos, der Bonitätsprüfung und der Besicherung ein
ernsthafter Rückzahlungswille sowie die Kündbarkeit des betreffenden Darlehens
zu fordern. Dies ist auch deshalb von Bedeutung, damit die Kapitalschutzbestim-
mungen, insbesondere diejenige des Verbots der Einlagerückgewähr (Art. 680

- 70 -
Abs. 2 OR), aber auch jene der unzulässigen verdeckten Gewinnausschüttung
(Art. 678 Abs. 2 OR) nicht verletzt oder umgangen werden (Böckli, a.a.O.,
S. 1524 f.; Forstmoser/Meier-Hayoz/Nobel, a.a.O., S. 528; Friz, a.a.O.,
S. 327 ff.)". Diesen Ausführungen ist vollumfänglich zuzustimmen.
2.3.3. Bedeutung der Konzernverbundenheit/Konzernwirklichkeit für das
Gesellschaftsinteresse
a) Unbestrittenermassen war die A._____ AG eine 100%ige Tochtergesell-
schaft innerhalb der E._____ und somit eine sog. Konzerngesellschaft. Im Fol-
genden ist zu prüfen, ob und allenfalls welche Konsequenzen dieser Umstand für
die A._____ AG insbesondere in Bezug auf die Entscheidungsfreiheit ihrer Orga-
ne und deren Geschäftsentscheide hatte.
b) Auch in Konzernverhältnissen erstreckt sich die (oben näher umschriebe-
ne) Treuepflicht grundsätzlich einzig auf die Interessen derjenigen Gesellschaft,
deren Organ die betreffende Person ist (BGE 130 III 213 E. 2.2.2 S. 219; Som-
mer, a.a.O., S. 313 f.), es sei denn, der statutarische Zweckartikel der Tochterge-
sellschaft sehe die Förderung des Konzerninteresses vor oder die Tochtergesell-
schaft sei vollständig von der Muttergesellschaft beherrscht. Im ersten Fall darf
zumindest dann, wenn Gläubiger und andere Aktionäre vorhanden sind, die Ori-
entierung an den Konzerninteressen jedenfalls nicht zu einer Zahlungsunfähigkeit
der konkreten Tochtergesellschaft führen (Watter/Roth Pellanda, a.a.O., Art. 717
N 16a). Die Ausrichtung auf die Gesamtinteressen des Konzerns oder auf die In-
teressen der Konzernobergesellschaft ist eher gerechtfertigt, wenn sie im statuta-
rischen Zweckartikel der Gesellschaft explizit zur Aufgabe erklärt wird (Forstmo-
ser/Meier-Hayoz/Nobel, a.a.O., § 28 N 168). Vorliegend treffen beide Kriterien zu,
indem die A._____ AG nicht nur zu 100% von der F._____ beherrscht wurde, die
ihrerseits eine 100%-Tochtergesellschaft der E._____ war, sondern auch in ihrem
Zweckartikel ausdrücklich festgehalten ist, dass sie bei der Verfolgung ihres Ge-
sellschaftszweckes angemessen die Interessen der E._____ verfolgen solle
(Art. 2 der Statuten der A._____ AG; Urk. 5/25). Grundsätzlich waren daher die
Voraussetzungen für eine (Mit-)Verfolgung von Konzerninteressen insoweit gege-
ben. Dies ist im Folgenden zu berücksichtigen.

- 71 -
Zu prüfen ist im Folgenden, inwiefern die Abhängigkeit von Konzernober-
und Untergesellschaft oder allgemein von Gesellschaften in einem Konzern wie
dem vorliegenden allenfalls Auswirkungen auf die Handlungen der jeweiligen Or-
gane einer Konzerngesellschaft und deren Rechtsmässigkeit haben kann, indem
diese dabei nicht nur die Interessen der eigenen Gesellschaft, sondern auch die-
jenigen von andern Konzerngesellschaften bzw. der Muttergesellschaft (mit)ver-
folgen können, dürfen oder gar müssen.
c) Die schweizerische Gesetzgebung kennt kein gesetzlich kodifiziertes Kon-
zernrecht (von Planta, Der Interessenkonflikt des Verwaltungsrates der abhängi-
gen Konzerngesellschaft, Diss. Zürich 1988, S. 22; Sommer, a.a.O., S. 306;
ZR 98 Nr. 52, S. 242). Der Konzern als solcher ist nicht rechtsfähig (ZR 98 Nr. 52,
S. 242). Das geltende schweizerische Aktienrecht geht von der Fiktion unabhän-
giger und im eigenen Interesse geführter Gesellschaften aus (ZR 98 Nr. 52,
S. 242). An diesem Trennungsprinzip hält grundsätzlich auch das Bundesgericht
fest (BGE 130 III 213 E. 2.2.2 S. 219). Der Konzern kann nicht Träger von Rech-
ten und Pflichten sein, auch wenn er das möchte. Träger von Rechten und Pflich-
ten sind nur die einzelnen Konzerngesellschaften. Dem Konzern kommt somit
keine eigene Rechtspersönlichkeit zu (Sommer, a.a.O., S. 306).
Seit 1. Juli 1993 kennt das Gesetz jedoch verschiedene Bestimmungen, die
sich mit dem Konzern, insbesondere mit der Konzernrechnung befassen (z.B.
Art. 698 Abs. 2 Ziff. 3, Art. 727 Abs. 1, Art. 958 Abs. 2, Art. 963 ff. OR; s.a.
Art. 663e bis 663g aOR). Der Konzern wird vom Gesetzgeber somit explizit als
zulässige und rechtmässige Organisationsform vorausgesetzt (Böckli, a.a.O., § 11
N 12, N 14). Nach der per 1. Januar 2013 aufgehobenen Vorschrift von Art. 663e
Abs. 1 aOR lag ein Konzern dann vor, wenn eine Gesellschaft durch Stimmen-
mehrheit oder auf andere Weise eine oder mehrere Gesellschaften unter einheitli-
cher Leitung zusammenfasst. Die heute geltende Gesetzesfassung geht von ei-
nem Konzern aus, wenn eine juristische Person ein oder mehrere Unternehmen
kontrolliert (Art. 963 Abs. 1 OR). Dabei kontrolliert eine juristische Person ein an-
deres Unternehmen dann, wenn sie direkt oder indirekt über die Mehrheit der
Stimmen im obersten Organ verfügt, direkt oder indirekt über das Recht verfügt,

- 72 -
die Mehrheit der Mitglieder des obersten Leitungs- oder Verwaltungsorgans zu
bestellen oder abzuberufen oder wenn sie aufgrund der Statuten, der Stiftungsur-
kunde, eines Vertrags oder vergleichbarer Instrumente einen beherrschenden
Einfluss ausüben kann (Art. 963 Abs. 2 OR). In der Lehre und Rechtsprechung
wird ein Konzern angenommen, wenn mehrere selbstständige Unternehmen unter
einer einheitlichen wirtschaftlichen Leitung zu einem Gesamtunternehmen zu-
sammengefasst sind (Sommer, a.a.O., S. 301). Wichtige unternehmerische Ent-
scheide werden dann nicht mehr durch die Organe der Konzerngesellschaften,
sondern auf Konzernebene gefällt (Sommer, a.a.O., S. 302). Aus dem Umstand,
dass der Konzernbegriff eine einheitliche Leitung (Art. 663e aOR) oder eine Kon-
trolle bzw. einen beherrschenden Einfluss (Art. 963 OR) beinhaltet, lässt sich
schliessen, dass der Gesetzgeber mit der Anerkennung der Konzernrealität impli-
zit vom Bestehen eines Konzernleitungsrechts ausgegangen ist. Mit der Bejahung
dieses Rechts als Ausfluss von Art. 963 OR (bzw. bereits Art. 663e aOR) ist da-
her auch ein gesetzliches Weisungsrecht anzunehmen (Sommer, a.a.O., S. 304).
Im Rahmen des Konzernzusammenhanges kommt der Interessenwahrungs-
pflicht der Einzelgesellschaften gemäss herrschender Lehre und Praxis – wie
oben bereits erwähnt – entscheidende Bedeutung zu: Die Verbindung von Aktien-
gesellschaften in einem Konzern befreit die Verwaltung nicht von ihrer Pflicht, die
Interessen der Tochtergesellschaft auch im Verhältnis zur Muttergesellschaft
wahrzunehmen. Die Tochtergesellschaft wiederum hat die Geschäfte grundsätz-
lich im eigenen Interesse und nicht in dem der Unternehmensgruppe zu leiten. In
der wirtschaftlichen Faktizität verstärkt sich indessen die Interessenverschmel-
zung von Mutter- und Tochtergesellschaft mit dem Mass der betrieblichen Einord-
nung der Tochtergesellschaft in den Konzern. Jede Form von Dauerverbindung
bringt, wachsend mit deren Intensität, den Gesichtspunkt ins Spiel, dass die Inte-
ressenwürdigung sich nicht auf den einzelnen Akt oder die einzelne Angelegen-
heit beschränken darf, sondern dass die Vorteile aus der Dauerbeziehung als sol-
cher zu berücksichtigen sind. Nicht jedes Rechtsgeschäft, welches für eine Kon-
zerngesellschaft abgeschlossen wird, ohne dass dieser daraus offensichtliche
Vorteile resultieren, verstösst gegen die Gesellschaftsinteressen oder gar den
Gesellschaftszweck: Im Rahmen der verschiedenen Rechtsbeziehungen inner-

- 73 -
halb des Konzerns kann sich herausstellen, dass ein Geschäft isoliert betrachtet
für eine Konzerngesellschaft nachteilig erscheint, die Vorteile der Konzernzugehö-
rigkeit aber so gross sind, dass die Nachteile des konkreten Geschäftes im Inte-
resse des Weiterbestandes des Konzerns gerechtfertigt erscheinen. So kann et-
wa die Weisung der Konzernleitung, einer anderen Konzerngesellschaft aus ihren
finanziellen Schwierigkeiten herauszuhelfen, durchaus zulässig und vom Gesell-
schaftszweck gedeckt sein, auch wenn der leistenden Gesellschaft dadurch Mittel
entzogen werden, da aufgrund der engen wirtschaftlichen Verflechtung im Kon-
zern finanzielle Schwierigkeiten einzelner Gesellschaften oft Auswirkungen auf
die übrigen Konzernglieder haben. Beispielsweise ist die Sanierung notleidender
Gesellschaften mit konzerneigenen Mitteln in der Praxis denn auch kein unge-
wöhnliches strategisches Ziel (ZR 98 Nr. 52, insbes. S. 242 und S. 249). Es kann
in einem Konzern Gesellschaften geben, die selbstständig wirtschaftlich nicht
überlebensfähig sind. Es ist – wie das Bezirksgericht X._____ in seinem Strafur-
teil vom 4. Juni 2007 gegen den Beklagten 3 ausführte – nicht unzulässig, Kon-
zerngesellschaften zu gründen, die ausserhalb des Konzerns keinerlei Existenz-
chancen und keine Existenzberechtigung haben, also nur im Zusammenspiel mit
anderen Konzerngesellschaften einen Sinn ergeben. Zwischen einzelnen Kon-
zerngesellschaften bestehen meist verschiedenartigste Abhängigkeiten und oft
auch Klumpenrisiken (Urk. 147/40 S. 86 f.). Wie das Bezirksgericht X._____ im
genannten Urteil zutreffend weiter ausführte, sind daher alle Auswirkungen eines
bestimmten Ereignisses im Konzern zu prüfen, müssen daher alle Verflechtungen
in Betracht gezogen werden, nicht nur die kapitalmässigen, sondern ebenso sehr
die operativen, die rechtlichen, die finanzierungstechnischen, die haftungsmässi-
gen etc. Eine solche Prüfung kann daher nicht abstrakt anhand eines Lehrbuches,
sondern nur unter Berücksichtigung der konkreten Verhältnisse erfolgen
(Urk. 147/40 S. 87). Die Eingliederung einer Gesellschaft in einen Konzern hat
zwangsweise weitreichende Folgen für diese Gesellschaft. Gemäss von Planta
führt dies dazu, dass die betroffene Gesellschaft im Bereich der Willensbildung
gleichsam entmündigt wird. Sowohl die Generalversammlung als auch der Ver-
waltungsrat und oft auch die Kontrollstelle der Konzerngesellschaft würden dem
direkten oder indirekten Einfluss der Obergesellschaft unterworfen. Ihre Entschei-

- 74 -
dungen seien nicht mehr autonom, und von einer selbstständigen Willensbildung
der Organe könne oftmals keine Rede mehr sein. Die eigenverantwortliche Be-
schlussfassung reduziere sich im Konzern auf die Pflicht zur formellen Ratifizie-
rung und Durchsetzung von in der Obergesellschaft getroffenen Entscheidungen.
Auch im Hinblick auf die wirtschaftliche Zielsetzung verändere eine Unterwerfung
die Lage der Konzerngesellschaft. Hauptziel sei nicht mehr die Gewinnmaximie-
rung der Einzelgesellschaft, sondern eine möglichst nützliche Einordnung dersel-
ben in die Konzernstruktur. Anstelle der wirtschaftlichen Freiheit trete somit eine
Nutzung der Gesellschaft nach fremden Vorgaben und in fremdem Interesse (von
Planta, a.a.O., S. 20 f.).
Das schweizerische Konzernrecht ist – wie Forstmoser zutreffend ausführte
– in diesem Sinne von einem dogmatisch letztlich nicht lösbaren Paradox geprägt:
Das Gesetz setzt den Konzern im Sinne einer einheitlichen Leitung mehrerer Ge-
sellschaften explizit voraus und nimmt daher auch in Kauf, dass im Zuge dieser
einheitlichen Leitung die Interessen einer Einzelgesellschaft denen des Konzerns
als Ganzes untergeordnet werden. Gleichzeitig aber verlangt der Gesetzgeber
von den Exekutivorganen aller Aktiengesellschaften, also auch den konzernver-
bundenen, dass sie die grundlegenden organisatorischen, finanziellen und perso-
nellen Entscheide in eigener Verantwortung und ausgerichtet auf das Eigeninte-
resse der eigenen Gesellschaft zu fällen haben (Forstmoser, Haftung im Konzern,
in: Charlotte M. Baer [Hrsg.], Vom Gesellschafts- zum Konzernrecht, Bern 2000,
S. 97; vgl. auch Sommer, a.a.O., S. 312). Es gilt daher, für diesen Widerspruch im
Einzelfall eine angemessene Lösung zu treffen, welche beiden Komponenten so-
weit möglich Rechnung trägt. Wie bereits erwähnt, dürfte die Gewichtung zuguns-
ten der Konzernobergesellschaft einfacher sein, wenn die Konzerngesellschaft zu
100% beherrscht wird – also keine Drittaktionäre vorhanden sind – und in den
Statuten der Konzerngesellschaft die Verfolgung der Interessen der Obergesell-
schaft ausdrücklich vorgesehen ist. Insgesamt wird dieses zentrale, dem Konzern
inhärente Problem vom Gesetzgeber einfach offengelassen. Es wurde insbeson-
dere versäumt, die Stellung des Machtbetroffenen durch gesetztes Recht zu stär-
ken. Eine fallweise Lösung hat der Richter daher in pflichtgemässer Lückenfüllung
vorzunehmen (ZR 98 Nr. 52, S. 244).

- 75 -
d) Wie schon ausgeführt, darf die Orientierung an den Konzerninteressen
jedenfalls nicht zu einer Zahlungsunfähigkeit der konkreten Tochtergesellschaft
führen. Im Zusammenhang mit der Definition des Gesellschaftsinteresses betont
auch die bundesgerichtliche Rechtsprechung, dass dem Erhalt des Gesell-
schaftsvermögens und der Sicherung der Zahlungsfähigkeit eine herausragende
Bedeutung zukommt (BGE 113 II 52 E. 3.a S. 56). Dies wurde auch von den Be-
klagten anerkannt (Urk. 328 Rz 305; Urk. 331 Rz 321; Urk. 323 Rz 326 f.;
Urk. 309 Rz 301; Urk. 336 Rz 314; Urk. 318 Rz 304; Urk. 334 Rz 304; Urk. 315
Rz 304; Urk. 325 Rz 305; Urk. 312 Rz 293 f.; Urk. 326 Rz 283; Urk. 321 Rz 326 f.;
Urk. 306 Rz 298 f.; Urk. 305 Rz 298 f.). Nicht vergessen werden darf jedoch, dass
jede wirtschaftliche Tätigkeit zwangsläufig mit dem Eingehen von Risiken verbun-
den ist, die schlimmstenfalls in einen Konkurs münden können. Interessenwidrig
sind daher nur Handlungen, welche die Existenz der Gesellschaft konkret und
unmittelbar gefährden. In Ausnahmefällen können gar solche Handlungen ge-
rechtfertigt sein, wenn mit ihnen eine das Risiko rechtfertigende Geschäftschance
wahrgenommen werden kann (Jagmetti, Cash Pooling im Konzern, Diss. Zü-
rich/St. Gallen 2007, S. 132). Geschäftsmässige Entscheide sind somit nur beim
unvernünftigen Eingehen von Risiken sorgfaltswidrig. Ansonsten ist ein Ge-
schäftsentscheid in der Regel als vertretbar zu qualifizieren.
Es ist im Folgenden zu prüfen, ob in der konkreten Situation und unter Be-
rücksichtigung der damaligen konkreten Rahmenbedingungen der Entscheid zur
Teilnahme der A._____ AG an dem von der E._____ vorgegebenen Cash Pooling
und zu deren Nichtbeendigung bei Anwendung der Regel der grossen Zurückhal-
tung in der richterlichen Überprüfung von Geschäftsentscheiden zumindest ver-
tretbar war, wie dies die Beklagten geltend machen (Urk. 140 Rz 482, Rz 572 so-
wie Urk. 328 Rz 272 ff.; Urk. 156 Rz 674, Rz 852 sowie Urk. 331 Rz 288 ff.;
Urk. 145 Rz 857, Rz 950 und Urk. 232 Rz 224 sowie Urk. 323 Rz 292 ff.; Urk. 309
Rz 264 ff.; Urk. 237 Rz 140 sowie Urk. 336 Rz 281 ff.; Urk. 150 Rz 542, Rz 635
und Urk. 239 Rz 139 sowie Urk. 318 Rz 271 ff.; Urk. 155 Rz 539, Rz 632 und
Urk. 241 Rz 186 sowie Urk. 334 Rz 271 ff.; Urk. 141 Rz 545, Rz 638 und Urk. 243
Rz 186 sowie Urk. 315 Rz 271 ff.; Urk. 137 Rz 552, Rz 645 und Urk. 245 Rz 138
sowie Urk. 325 Rz 272 ff.; Urk. 148 Rz 711, Rz 811 und Urk. 247 Rz 233 sowie

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Urk. 312 Rz 259 ff.; Urk. 152 Rz 85 f., Rz 717, Rz 806 und Urk. 250 Rz 257 sowie
Urk. 326 Rz 252 ff.; Urk. 134 Rz 574, Rz 682 und Urk. 252 Rz 222 sowie Urk. 321
Rz 292 ff.; Urk. 132 Rz 661, Rz 754 und Urk. 254 Rz 222 sowie Urk. 306
Rz 264 ff.; Urk. 139 Rz 667, Rz 760 und Urk. 257 Rz 222 sowie Urk. 305
Rz 264 ff.). Dabei muss bei der Beurteilung der Pflichten der Organe einer Kon-
zerngesellschaft auch eine Gesamtbetrachtung der Interessenwahrung im gesam-
ten Konzern Platz greifen können. Wie Forstmoser (Forstmoser, Haftung im Kon-
zern, a.a.O., S. 103) mit Verweis auf den Entscheid in ZR 98 Nr. 52 (S. 242) fest-
hält, muss in einem Konzern eine Saldomethode vertretbar sein, durch welche
auch die (nicht direkt materiellen) Vorteile aus der Dauerbeziehung als solche zu
berücksichtigen sind, auch wenn sie sich für eine einzelne Konzerngesellschaft an
sich nachteilig auswirken (vgl. dazu auch Urteil des Obergerichtes des Kantons
Zürich vom 16. Mai 2011 in Sachen " … " [Projektname], Urk. 333 S. 96). Die Be-
rechtigung einer Saldomethode ergibt sich aus den im Konzern vorherrschenden
netzwerkartigen Abhängigkeiten zwischen den einzelnen Konzerngesellschaften,
welche Wirkungen einer Massnahme auch bei einer nicht von der Massnahme di-
rekt betroffenen Gesellschaft verursachen können (Rubli, a.a.O., S. 243). Die Be-
klagten schliessen aus dieser Feststellung sowie aus weiteren Ausführungen im
"… " [Projektname]-Urteil darauf, dass die Teilnahme an einem konzernweiten
Cash Pooling nicht allein deshalb als pflichtwidrig taxiert werden könne, weil ein
"liquiditätsmässiges Klumpenrisiko" eingegangen wurde oder weil das Risiko des
Verlustes der Werthaltigkeit der Darlehensforderung bzw. des gänzlichen Forde-
rungsausfalls nicht "angemessen begrenzt" wurde (was sie im Übrigen bestrei-
ten). Vielmehr sei auch zu prüfen, ob die Teilnahme in der Summe der Vor- und
Nachteile zweckmässig und damit zulässig bzw. vertretbar gewesen sei (vgl.
Urk. 328 Rz 266; Urk. 331 Rz 282; Urk. 323 Rz 286; Urk. 309 Rz 243; Urk. 336
Rz 275; Urk. 318 Rz 265; Urk. 334 Rz 265; Urk. 315 Rz 265; Urk. 325 Rz 266;
Urk. 312 Rz 253; Urk. 326 Rz 246; Urk. 321 Rz 286; Urk. 306 Rz 258; Urk. 305
Rz 258). Darauf wird im Folgenden einzugehen sein.

- 77 -
2.3.4. Konzernverbundenheit im D._____-Konzern und ihre Bedeutung
2.3.4.1. Im Allgemeinen
a) Neben den beiden Hauptvorwürfen – Eingehung und Aufrechterhaltung
eines liquiditätsmässigen Klumpenrisikos sowie pflichtwidrige Eingehung eines
Wertverlustrisikos durch Ausfall der Darlehensforderung infolge Teilnahme am
Cash Pool (vgl. hinten, Ziff. V.3.1) – wird den Beklagten von der Klägerin auch
vorgeworfen, sie hätten die Pflicht zur Wahrnehmung des Gesellschaftsinteresses
verletzt, indem sie auch in der Krise das Interesse des Konzerns anstelle desjeni-
gen der Einzelgesellschaft A._____ AG verfolgt hätten (Urk. 121 Rz 80 ff.;
Urk. 182 Rz 52 ff.). Die Klägerin bestritt, dass die A._____ AG derart in den Kon-
zern eingebunden gewesen sei, dass eine isolierte Betrachtung ihrer Teilnahme
am Cash Pool unzulässig wäre (Urk. 121 Rz 80 ff.; Urk. 182 Rz 50 ff.). Sie hielt
dezidiert dafür, dass keine Identität von Gesellschaftsinteresse und Konzerninte-
resse bestanden habe, insbesondere auch nicht bezüglich Teilnahme der
A._____ AG am Cash Pool. Die Organe der A._____ AG seien statutarisch nicht
verpflichtet gewesen, die Konzerninteressen wahrzunehmen. Die Zweck-
bestimmung in Art. 2 Abs. 3 der Statuten der A._____ AG (Urk. 5/25), wonach die
Gesellschaft bei der Verfolgung ihres Gesellschaftszwecks "angemessen die Inte-
ressen der E._____" berücksichtige, enthalte nach dem klaren Wortlaut mitnichten
eine solche Fixierung auf die Konzerninteressen. Dies bedeute nur, dass die Or-
gane neben der primären Wahrnehmung der Interessen der A._____ AG ver-
pflichtet gewesen seien, im Bereich des Ermessens den Spielraum zugunsten des
Konzerns auszuschöpfen. In casu habe für die Beklagten jedoch kein Ermes-
sensspielraum bestanden, sondern eine Pflicht zum Handeln im Interesse der
A._____ AG (Urk. 2 Rz 141; Urk. 121 Rz 82 f.). Das Gedeihen der A._____ AG
sei effektiv weder von der E._____ noch von der F._____ und schon gar nicht
vom Gesamtkonzern abhängig gewesen, sondern ganz zentral vom Wohlergehen
ihrer mit Abstand wichtigsten Kundin, der D._____ (Urk. 121 Rz 83). Nur die
D._____ und die A._____ AG seien weitgehend aufeinander angewiesen gewe-
sen; die übrigen Dienstleistungen im Konzern hätten sie auch von Dritten einkau-
fen können (Urk. 182 Rz 51).

- 78 -
b) Die Beklagten bestritten dies. Sie machten geltend, die A._____ AG sei
die "In-House-Leasing-Gesellschaft" der E._____ gewesen. Der einzige (später
dann: der Haupt-) Kunde der A._____ AG sei der D._____-Konzern gewesen.
Zweck der A._____ AG sei es gewesen, im Interesse des Konzerns Flugzeuge an
andere Konzerngesellschaften zu vermieten bzw. verleasen. Die A._____ AG ha-
be in diesem Sinne keine eigene Geschäftspolitik verfolgen dürfen, vielmehr hät-
ten die Fluggesellschaften des D._____-Konzerns bestimmt, welche Flugzeuge
und wie viele davon sie benötigen würden (Urk. 91 Rz 152; ebenso z.B. Urk. 70
S. 54 f.; Urk. 93 Rz 63; Urk. 63 Rz 60/27; Urk. 75 Rz 134; Urk. 60 Rz 74; Urk. 64
Rz 33 und Urk. 152 Rz 25; Urk. 60 Rz 71; Urk. 57 Rz 27). Diese konzernmässige
Einbindung komme bereits in den Statuten der A._____ AG zum Ausdruck. Ge-
mäss Art. 2 Abs. 3 derselben habe die Gesellschaft bei der Verfolgung ihres Ge-
sellschaftszweckes die Interessen der E._____ angemessen berücksichtigen
müssen. Die A._____ AG und ihre Organe seien damit für jeden Interessierten er-
kennbar zur Wahrung des Konzerninteresses verpflichtet gewesen (Urk. 91 Rz
147, Rz 153; Urk. 73 Rz 21, Rz 170 und Urk. 150 Rz 880; Urk. 66 Rz 29 f., Rz
395 f. und Urk. 148 Rz 1050; Urk. 64 Rz 35 f., Rz 376 f. und Urk. 152 Rz 1034;
Urk. 60 Rz 73 f., Rz 432 f. und Urk. 134 Rz 850; Urk. 57 Rz 29 f., Rz 408 f. und
Urk. 132 Rz 1051; Urk. 78 Rz 12 [i.V.m. Urk. 57 Rz 29 f., Rz 408 f.] und Urk. 139
Rz 1053; s.a. Urk. 140 Rz 795; Urk. 156 Rz 1119; Urk. 70 S. 53 und Urk. 145 Rz
1199; Urk. 88 Rz 249 ff. und Urk. 153 Rz 15 f., Rz 28, Rz 229; Urk. 93 Rz 80 und
Urk. 155 Rz 879; Urk. 63 Rz 60/53 und Urk. 141 Rz 885; Urk. 75 Rz 129 und
Urk. 137 Rz 891). Zwischen den Konzerninteressen und den Interessen der
A._____ AG habe allein schon aufgrund der statutarischen Regelung kein Ge-
gensatz bestanden (so Urk. 88 Rz 255; Urk. 66 Rz 399; Urk. 64 Rz 380; Urk. 60
Rz 436; Urk. 57 Rz 412). Diese Statutenbestimmung sei von wesentlicher Bedeu-
tung: Sofern der statutarische Zweck die Gesellschaft in den Dienst eines Kon-
zerns stelle, müsse die Verwaltung mit allen ihr zur Verfügung stehenden Mitteln
dieses Ziel verfolgen. Diese in ZR 98 Nr. 52 (S. 243) publizierte Rechtsprechung
finde bei der ganzen herrschenden Lehre Zustimmung (Urk. 88 Rz 253 f.; Urk. 66
Rz 397 f.; Urk. 64 Rz 378 f.; Urk. 60 Rz 434 f.; Urk. 57 Rz 410 f., je mit zahlrei-
chen Verweisen auf entsprechende Literatur). Aufgrund der finanziellen Verflech-

- 79 -
tungen lasse sich die finanzielle Lage einer einzelnen Konzerngesellschaft nicht
isoliert betrachten (Urk. 66 Rz 403; Urk. 64 Rz 384; Urk. 60 Rz 440; Urk. 57 Rz
416; vgl. dazu auch Rubli, a.a.O., S. 28). Der D._____-Konzern sei kein Konglo-
merat wirtschaftlich unabhängiger Einzelunternehmen gewesen, sondern die
Konzerngesellschaften seien wirtschaftlich aufeinander angewiesen gewesen, um
den gemeinsamen Zweck zu erfüllen und das Kuppelprodukt "Transport von
Passagieren und Fracht" anzubieten (Urk. 140 Rz 75; Urk. 156 Rz 96; Urk. 145
Rz 76; Urk. 150 Rz 81; Urk. 155 Rz 80; Urk. 141 Rz 82; Urk. 137 Rz 80; Urk. 148
Rz 112; Urk. 152 Rz 157; Urk. 134 Rz 64; Urk. 132 Rz 78; Urk. 139 Rz 84). Das
Schicksal der A._____ AG sei eng mit demjenigen der D._____, der E._____ und
des Gesamtkonzerns verknüpft gewesen. Die Beurteilung der Situation der
A._____ AG könne nicht ohne Berücksichtigung ihrer Konzerneinbindung mit al-
len sich daraus ergebenden Konsequenzen erfolgen. Das konkrete Interesse ei-
ner Gesellschaft müsse die effektiven Rahmenbedingungen berücksichtigen, es
gebe kein abstraktes Gesellschaftsinteresse losgelöst von der Realität. Der
D._____-Konzern habe aus rechtlich unabhängigen, aber wirtschaftlich auf das
Engste verflochtenen Gesellschaften bestanden (Urk. 140 Rz 791, Rz 87 ff.;
Urk. 156 Rz 1115, Rz 108 ff.; Urk. 145 Rz 1195, Rz 88 ff.; Urk. 150 Rz 876, Rz 93
ff.; Urk. 155 Rz 875, Rz 92 ff.; Urk. 141 Rz 881, Rz 94 ff.; Urk. 137 Rz 887, Rz 92
ff.; Urk. 148 Rz 1047, Rz 130 ff.; Urk. 152 Rz 1030, Rz 174 ff.; Urk. 134 Rz 847,
Rz 80 ff.; Urk. 132 Rz 1048, Rz 96 ff.; Urk. 139 Rz 1050, Rz 102 ff.). Die E._____
habe – so ein Teil der Beklagten – den Organen der A._____ AG verbindliche
Weisungen erteilen dürfen. Die Weisungsgebundenheit sei ein wesentliches
Merkmal für die Umschreibung der Pflichten von Organen einer Konzerntochter
(so Urk. 66 Rz 415 ff.; Urk. 60 Rz 452 ff.; Urk. 57 Rz 428 ff.; Urk. 78 Rz 12 i.V.m.
Urk. 57 Rz 428 ff.). Die A._____ AG sei eine 100%ige Tochter- bzw. Enkelgesell-
schaft der E._____ gewesen. Ihr Aktienkapital sei vollständig von der E._____
übernommen worden; sie habe keine Drittaktionäre gehabt. Die A._____ AG sei
vom Zeitpunkt ihrer Gründung an Schuldnerin der E._____ gewesen, welche
praktisch ihre gesamte Flugzeugflotte in die A._____ AG eingebracht habe, was
in der Höhe von fast CHF 1 Mia. durch eine Darlehensgewährung abgegolten
worden sei (Urk. 84 Rz 31 f.; Urk. 73 Rz 19; Urk. 93 Rz 63; Urk. 63 Rz 60/27;

- 80 -
Urk. 64 Rz 33; Urk. 66 Rz 27; Urk. 60 Rz 71; Urk. 57 Rz 27; s.a. Urk. 70 S. 53 f.;
Urk. 91 Rz 147, Rz 150 f.; Urk. 75 Rz 129, Rz 132 f.).
Die Klägerin blende – so die Beklagten weiter – diese Einbettung der
A._____ AG in den Verbund D._____-Konzern vollständig aus und übergehe die
mannigfaltigen Abhängigkeiten und Beziehungen zwischen der A._____ AG und
dem Konzern. Sie erwecke fälschlicherweise den Eindruck, die A._____ AG habe
in einem Vakuum resp. einem Reagenzglas agiert und verschweige, dass die
Einbindung in einen Konzernverbund tiefgreifende geschäftliche, finanzielle und
rechtliche Beziehungen zur E._____ und anderen Konzerngesellschaften mit sich
gebracht habe, ja dass die A._____ AG in der bestehenden Form ohne den Kon-
zern gar nicht hätte existieren können (Urk. 82 Rz 105 ff. und Urk. 140 Rz 74 ff.;
Urk. 84 Rz 57 ff. und Urk. 156 Rz 95 ff.; Urk. 145 Rz 75 ff.; Urk. 73 Rz 34 ff. und
Urk. 150 Rz 80 ff.; Urk. 93 Rz 91 ff. und Urk. 155 Rz 79 ff.; Urk. 63 Rz 60/89 ff.
und Urk. 141 Rz 81 ff.; Urk. 75 Rz 186 ff. und Urk. 137 Rz 79 ff.; Urk. 66 Rz 77 ff.,
Rz 391 und Urk. 148 Rz 111 ff.; Urk. 64 Rz 69 ff., Rz 373 und Urk. 152 Rz 156 ff.;
Urk. 60 Rz 109 ff. und Urk. 134 Rz 63 ff.; Urk. 57 Rz 89 ff., Rz 404 und Urk. 132
Rz 77 ff.; Urk. 139 Rz 83 ff.). Die Klägerin verkenne die faktisch begrenzten Hand-
lungsmöglichkeiten von Organen in Konzerngesellschaften (Urk. 148 Rz 112;
Urk. 152 Rz 157; Urk. 134 Rz 64; Rz 132 Rz 78; Urk. 139 Rz 84). Sie verkenne
auch die historisch gewachsenen Realitäten im arbeitsteilig organisierten
D._____-Konzern, in dem zahlreiche rechtlich unabhängige Gesellschaften zur
Ermöglichung des Fluggeschäftes arbeitsteilig zusammengewirkt hätten (Urk. 140
Rz 75; Urk. 156 Rz 96; Urk. 145 Rz 76; Urk. 150 Rz 81; Urk. 155 Rz 80; Urk. 141
Rz 82; Urk. 137 Rz 80; Urk. 148 Rz 112; Urk. 152 Rz 157; Urk. 134 Rz 64;
Urk. 132 Rz 78; Urk. 139 Rz 84). Hauptsächliches geschäftsmässiges Risiko der
A._____ AG sei die Abhängigkeit von den Fluggesellschaften des D._____-
Konzerns gewesen. Tatsächlich habe die A._____ AG den Untergang ihrer kon-
zerneigenen Kunden D._____ und J._____ (über die am 5. Oktober 2001 die
Nachlassstundung bzw. am 27. November 2001 der Konkurs eröffnet worden sei)
nicht überlebt. Die A._____ AG sei in geschäftsmässiger Hinsicht praktisch voll-
ständig von anderen Konzerngesellschaften abhängig gewesen. Per
31. Dezember 2000 habe die A._____ AG über 55 Flugzeuge verfügt. Davon sei-

- 81 -
en 51 auf die D._____, zwei auf die J._____ und zwei auf die K._____ entfallen.
Am 25. September 2001 habe die A._____ AG noch 40 Flugzeuge verwaltet, 36
seien auf die D._____, zwei auf die J._____ und zwei auf die K._____ entfallen.
Diese Gesamtschau zeige, dass die A._____ AG ein untrennbarer Bestandteil
des D._____-Konzerns gewesen sei und auf sich allein gestellt keinerlei Perspek-
tiven gehabt hätte (Urk. 82 Rz 106 f., Rz 108 ff., Rz 124; Urk. 84 Rz 58, Rz 59 ff.;
Urk. 70 S. 61 f.; Urk. 88 Rz 260 ff.; Urk. 91 Rz 174 ff.; Urk. 73 Rz 35 f., Rz 37 ff.;
Urk. 93 Rz 92 f., Rz 94 ff., Rz 110; Urk. 63 Rz 60/90 f., Rz 60/92 ff., Rz 60/108;
Urk. 75 Rz 187 f., Rz 189 ff., Rz 205; Urk. 66 Rz 78 f., Rz 80 ff., Rz 96; Urk. 64 Rz
70 f., Rz 72 ff., Rz 88; Urk. 60 Rz 110 f., Rz 112 ff., Rz 128; Urk. 57 Rz 90 f., Rz
92 ff., Rz 108). Diese Verflechtungen hätten dazu geführt, dass die Organe der
A._____ AG im wohlverstandenen eigenen Interesse der Gesellschaft ihr Handeln
nach dem Konzerninteresse hätten ausrichten dürfen und auch müssen, ohne
dabei die ihnen gegenüber der A._____ AG obliegenden Treuepflichten zu verlet-
zen. Oder mit anderen Worten: Die Wahrung des Konzerninteresses habe im ur-
eigensten, egoistischen Interesse der A._____ AG gelegen. Bei Wegfall ihrer
Hauptkunden wäre auch die A._____ AG dem Untergang geweiht gewesen
(Urk. 88 Rz 268, Rz 272 f.; Urk. 66 Rz 87, Rz 401, Rz 404 f. und Urk. 148 Rz 113,
Rz 195; Urk. 64 Rz 79, Rz 382, Rz 384 f. und Urk. 152 Rz 158, Rz 238; Urk. 60
Rz 119, Rz 438, Rz 441 f. und Urk. 134 Rz 65, Rz 129; Urk. 57 Rz 99, Rz 414, Rz
417 f. und Urk. 132 Rz 79, Rz 160; Urk. 78 Rz 12 [i.V.m. Urk. 57 Rz 99, Rz 414,
Rz 417 f.] und Urk. 139 Rz 85, Rz 166; s.a. Urk. 82 Rz 115 und Urk. 140 Rz 114;
Urk. 84 Rz 64 und Urk. 156 Rz 145; Urk. 145 Rz 123; Urk. 73 Rz 44 und Urk. 150
Rz 120; Urk. 93 Rz 101 und Urk. 155 Rz 119; Urk. 63 Rz 60/99 und Urk. 141
Rz 121; Urk. 75 Rz 196 und Urk. 137 Rz 119).
c) Bei diesen (genügend substantiierten) Vorbringen der Beklagten handelt
es sich zu einem erheblichen Teil um Dupliknoven. Die Klägerin war daher von
der Vorinstanz aufgefordert worden, zu den neu vorgebrachten Behauptungen der
Beklagten Stellung zu nehmen (Urk. 171 S. 15). In ihrer darauf erfolgten Eingabe
(vgl. Urk. 182 Rz 50 und Rz 52 a.E.) blieb die Klägerin bei ihrer Bestreitung, wo-
nach die Gesellschaftsinteressen der A._____ AG nicht mit denjenigen des Kon-
zerns identisch gewesen und dass die Konzerngesellschaften – insbesondere die

- 82 -
A._____ AG – nicht vom Konzern abhängig gewesen seien. Sie hielt daran fest,
dass nur die A._____ AG und die D._____ aufeinander angewiesen gewesen sei-
en. Die übrigen Dienstleistungen im Konzern hätten diese beiden Gesellschaften
auch von Dritten einkaufen können (Urk. 182 Rz 50 ff.). Die sog. "Event of
Default"-Klausel in diversen Leasingverträgen ändere nichts an dieser Beurteilung
(Urk. 182 Rz 53). Wäre im Jahre 2001 einzig die E._____ und nicht auch die
D._____ und in der Folge davon die A._____ AG zahlungsunfähig geworden, wä-
re es nach Ansicht der Klägerin durchaus denkbar und plausibel gewesen, dass
die Leasinggeber zu einer Weiterführung der Leasingverträge mit der A._____ AG
Hand geboten hätten, obwohl die E._____ ein Nachlassstundungsgesuch einge-
reicht habe. Nach dem Zusammenbruch des E._____-Konzerns hätten die Lea-
singgeber ganz allgemein die von der D._____ benötigten Flugzeuge bis zum En-
de des Flugbetriebes der D._____ am 28. März 2002 gestützt auf einfache Letter
Agreements weiterhin zur Verfügung gestellt (Urk. 182 Rz 53).
Die wiedergegebenen Ausführungen der Klägerin zu den diesbezüglichen
Vorbringen der Beklagten lassen eine Auseinandersetzung mit der von den Be-
klagten vorgetragenen Sachdarstellung vermissen. Eine substantiierte Bestreitung
fehlt weitestgehend. Die Klägerin geht nicht auf die von den Beklagten im Einzel-
nen dargelegte Struktur der E._____ mit ihren zahlreichen Gesellschaften und de-
ren engem Zusammenwirken ein. Sie ignoriert vielmehr gänzlich die schon oben
erwähnte enge Verflechtung der Gesellschaften im D._____-Konzern, ohne die-
ses System kritisiert, in Abrede gestellt oder je als unzulässig bezeichnet zu ha-
ben. Sie blendet das Vorhandensein eines stark integrierten Konzerns aus. Ins-
besondere geht sie auch nicht auf die behauptete Stellung der A._____ AG in
diesem Gefüge näher ein. Sie begnügt sich in ihren Ausführungen damit, diese
Zusammenhänge und Abhängigkeiten pauschal zu bestreiten. Sie dementiert
aber auch nicht, dass die A._____ AG die Aufgabe gehabt habe, im Interesse des
Konzerns Flugzeuge vornehmlich an andere Konzerngesellschaften zu vermieten
bzw. zu verleasen. Ebenso wenig bestreitet sie substantiiert, dass die A._____
AG in diesem Sinne keine eigene Geschäftspolitik habe verfolgen dürfen, sondern
die Fluggesellschaften des D._____-Konzerns bestimmt hätten, welche Flugzeu-
ge und wie viele davon sie benötigen würden. Die Klägerin geht davon aus, dass

- 83 -
nur die A._____ AG und die D._____ weitgehend voneinander abhängig gewesen
seien, doch unterlässt sie es, dies näher zu begründen. Insbesondere wird auf-
grund ihrer Ausführungen nicht plausibel, inwieweit die D._____ auf die A._____
AG angewiesen war. Insofern ist die eigene Sachdarstellung der Klägerin nicht
hinreichend substantiiert und stellt daher keine rechtsgenügende Bestreitung der
beklagtischen Vorbringen dar. Im Übrigen hätte die D._____ die von der A._____
AG angebotenen Dienstleistungen wohl auch bei einem Dritten erhältlich machen
können. Dass die D._____ die Flugzeuge jedoch ausschliesslich oder praktisch
ausschliesslich von der A._____ AG leaste, ist ein Indiz dafür, dass dies im Kon-
zern beabsichtigt und die D._____ gehalten war, diese Dienstleistungen von ihrer
Konzernschwester zu beziehen. Die Errichtung einer In-House-Leasing-
Gesellschaft hätte wohl auch wenig Sinn gemacht, wenn die mit Abstand wichtigs-
te Fluggesellschaft des Konzerns ihre Flugzeuge anderweitig geleast hätte. Die
Abhängigkeit dürfte somit höchstens in einer Richtung bestanden haben und kann
daher nicht in dem von der Klägerin vorgebrachten Sinn argumentativ verwendet
werden. Zudem ist anzumerken, dass zwischen den einzelnen Tochter- und En-
kelgesellschaften diverse Abhängigkeiten bestanden, da der Konzern arbeitsteilig
aufgebaut war, was von der Klägerin nicht substantiiert bestritten wurde, ebenso
wenig wie die Aufgaben der verschiedenen Konzerngesellschaften und deren Zu-
sammenwirken. Insoweit ist deshalb im Wesentlichen von der Sachdarstellung
der Beklagten auszugehen.
Ob die Zweckbestimmung in Art. 2 Abs. 3 der Statuten der A._____ AG, wo-
nach die Gesellschaft bei der Verfolgung ihres Gesellschaftszwecks "angemessen
die Interessen der E._____" berücksichtige, nur – wie die Klägerin meint – dahin-
gehend zu verstehen ist, dass die Organe der A._____ AG neben der primären
Wahrnehmung der Interessen der A._____ AG verpflichtet seien, im Bereich des
Ermessens den Spielraum zugunsten des Konzerns auszuschöpfen, oder ob sie
aufgrund dieser Vorschrift immer auch die Konzerninteressen verfolgen mussten,
kann dahingestellt bleiben. Die Bestimmung ist jedenfalls dahingehend zu inter-
pretieren, dass die Organe der A._____ AG bei ihren Entscheidungen die Interes-
sen des Konzerns stets mitzuberücksichtigen hatten. Dies erscheint auch folge-
richtig, berücksichtigt man die abhängige Stellung der A._____ AG innerhalb des

- 84 -
D._____-Konzerns: Die A._____ AG war bei ihrer Gründung eine 100%ige Toch-
tergesellschaft der E._____ und später eine 100%ige Tochtergesellschaft der
F._____ und diese wiederum eine 100%ige Tochtergesellschaft der E._____. Je-
denfalls ist eine solche Statutenbestimmung nicht unzulässig, was auch von der
Klägerin nicht grundsätzlich bestritten wurde.
Im Übrigen widerspricht sich die Klägerin mit ihrer Behauptung, dass keine
Identität von Gesellschaftsinteresse und Konzerninteresse bestanden habe und
die A._____ AG nicht derart eng mit dem Konzern verbunden gewesen sei. Die
Klägerin hatte nämlich selbst vorgebracht, es ergebe sich aus dem Organisations-
reglement der A._____ AG vom 18. Juli 1997, dass dem Verwaltungsrat der
A._____ AG zwar die unübertragbaren und unentziehbaren Aufgaben gemäss
Art. 716a OR stets oblagen, wobei jedoch zu allen wesentlichen Fragen die Prü-
fung oder Zustimmung durch die Organe der E._____ vorbehalten gewesen sei.
Die Organe der E._____ seien unter anderem auch für die Finanzkompetenzen
über CHF 10 Mio. zuständig gewesen (Urk. 2 Rz 24). Insbesondere im Bereich
der Finanzverantwortung sei eine Delegation von Organaufgaben an die Organe
der E._____ vorgesehen gewesen (Urk. 2 Rz 136). Auch die Festlegung allge-
meiner Richtlinien und Grundsätze betreffend Unternehmenspolitik (Informations-
politik, Personal- und Verbandspolitik) sowie die Sicherheit der A._____ AG seien
in den Zuständigkeitsbereich der Organe der E._____ gefallen (Urk. 2 Rz 24).
Diese insbesondere in den Art. 10 und Art. 11 des Organisationsreglementes der
A._____ AG (Urk. 5/26) getroffene Kompetenzaufteilung zwischen den Organen
der A._____ AG und denjenigen der E._____ weist klar darauf hin, dass die
E._____ einen massgeblichen Einfluss auf die Geschäftspolitik der A._____ AG
ausübte und diese hauptsächlich bestimmte. Schon daraus ergibt sich, dass der
Spielraum zur Durchsetzung eigener Interessen für die A._____ AG sich in engen
Grenzen bewegte. Die Regelung zeigt zudem klar, wie stark die A._____ AG in
den Konzern eingebunden und abhängig war. Diese Organisation wurde von der
Klägerin nirgends als unzulässig kritisiert. Es ist zudem auch unbestritten, dass
die Obergesellschaft eines Konzerns – mindestens wenn sie die Konzerngesell-
schaft wie vorliegend zu hundert Prozent beherrscht – verbindliche Weisungen für
die in die Tochtergesellschaften entsandten Organpersonen erlassen darf (Forst-

- 85 -
moser/Meier-Hayoz/Nobel, a.a.O., § 28 N 167, N 178; Böckli, a.a.O., § 13 N 618
ff.; Wernli/Rizzi, in: Honsell/Vogt/Watter [Hrsg.], Basler Kommentar, Obligationen-
recht II, 4. Aufl., Basel 2012, Art. 707 N 26a).
d) Zusammenfassend ist festzuhalten, dass aufgrund der Struktur des Kon-
zerns und der Stellung der A._____ AG innerhalb dieses Gefüges offensichtlich
ist, dass die A._____ AG in sehr starkem Masse vom Konzern abhängig und dies
auch so beabsichtigt war. Ein gewichtiges Indiz für diese enge Verflechtung bildet
dabei auch der unbestrittene Umstand, dass es keinerlei Drittaktionäre gab und
somit die Aktionärsinteressen mit denen des Konzerns identisch gewesen sein
dürften. Auch aus dem oben erwähnten Organisationsreglement der A._____ AG
(Urk. 5/26) geht die starke Gewichtung der Interessen der Konzern-
Muttergesellschaft in der Geschäftsführung deutlich hervor. Von einer realen
selbstständigen Überlebenschance der A._____ AG kann daher kaum ausgegan-
gen werden. Dafür war die A._____ AG wie erwähnt auch nicht konzipiert worden.
Die gemäss Statuten der A._____ AG (mindestens) vorgesehene Mitberücksichti-
gung der Interessen des Konzerns durch die Organe der A._____ AG im Sinne
der obigen Ausführungen zum (erlaubten) Einbezug von Konzerninteressen in die
Entscheidungen der Einzelgesellschaft erscheint damit einzig folgerichtig. Wie be-
reits oben ausgeführt, relativiert sich der Grundsatz, wonach sich auch in Kon-
zernverhältnissen die (oben näher beschriebene) Treuepflicht in der Regel einzig
auf die Interessen derjenigen Gesellschaft erstreckt, deren Organ die betreffende
Person ist (BGE 130 III 213 E. 2.2.2 S. 219; Sommer, a.a.O., S. 313 f.), nämlich
stark, wenn der statutarische Zweckartikel der Tochtergesellschaft die Förderung
der Konzerninteressen vorsieht oder die Tochtergesellschaft vollständig von der
Muttergesellschaft beherrscht wird, was vorliegend kumulativ der Fall ist. In einem
solchen Fall lässt sich eine klare Abgrenzung der Interessen der Einzelgesell-
schaft von denjenigen der Obergesellschaft auch nicht mehr genau vornehmen.
Die Interessen beider Gesellschaften verschmelzen, weshalb die Konzerngesell-
schaft bei einer solchen Konstellation praktisch auch gleichzeitig immer ihre eige-
nen Interessen verfolgt. Es besteht eine eigentliche Schicksalsgemeinschaft
(Druey, Neues aus dem Konzernrecht – Oder: Man bittet, das Skalpell nicht mit
dem Buschmesser zu verwechseln, AJP 2005, S. 1085). Stellt der statutarische

- 86 -
Zweck die Gesellschaft in den Dienst eines Konzerns, so muss die Verwaltung mit
allen ihr zur Verfügung stehenden Mitteln dieses Ziel verfolgen. Die abhängige
Tochter ist zwar nicht zur Dienstleistung an die Mutter, jedoch zu aktiver Mithilfe
bei der Realisierung des Konzerns verpflichtet. Mutter- und Tochterverwaltung
planen und realisieren zusammen – beide aber jeweils in weitgehender Eigenver-
antwortlichkeit – die Durchführung des Konzerns (ZR 98 Nr. 52, S. 243). In die-
sem Sinne ist die Ausrichtung des Handelns der A._____ AG bzw. deren Organe
auf die Gesamtinteressen des Konzerns oder auf die Interessen der Konzern-
obergesellschaft vorliegend als zulässig zu qualifizieren (vgl. dazu auch Forstmo-
ser/Meier-Hayoz/Nobel, a.a.O., § 28 Rz 168). Sie stellt somit nicht a priori eine
Verletzung der Treuepflicht dar.
2.3.4.2. Im Finanzbereich
a) Die Klägerin machte geltend, dass der Verwaltungsratsausschuss der
E._____ am 15. Oktober 1996 die D._____ Group Treasury Policy verabschiedet
habe. Diese Treasury Policy habe in Kap. 4 (Cash Management) den grundsätzli-
chen Auftrag an den Group CFO und das Group Treasury enthalten, ein kon-
zernweites Cash Pooling-System einzuführen. Seitens der Beklagten werde denn
auch anerkannt, dass mit der Treasury Policy 1996 die Errichtung des Cash Poo-
lings vorbeschlossen worden sei. Die später überarbeitete und am 19. August
bzw. 20. November 1998 durch die Finanzdelegation des Verwaltungsrates der
E._____ und am 17. Dezember 1998 durch den Verwaltungsrat der E._____ ge-
nehmigte Treasury Policy 1998 habe in Ziff. 8.4 (Cash Management Restrictions)
den konkreten Auftrag zur Einführung eines konzernweiten Cash Pooling-
Systems mit klaren Vorgaben bezüglich Umsetzung enthalten (Urk. 121 Rz 33,
Rz 93). Weiter machte die Klägerin geltend, dass die Organe der E._____ alle
vollkonsolidierten Konzerngesellschaften veranlasst hätten, alle ihre Bankkonten
in den Cash Pool einzubringen und somit mit ihrer gesamten Liquidität am Cash
Pool teilzunehmen (Urk. 2 Rz 137; Urk. 121 Rz 33, Rz 93). Seitens der Beklagten
werde anerkannt, dass die Implementierung des Cash Poolings auf Ebene des
Verwaltungsrates der E._____ beschlossen worden sei (Urk. 121 Rz 33, Rz 93).
Die Teilnahme der A._____ AG am Cash Pool habe auf einer Weisung der

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E._____ beruht (Urk. 2 Rz 139). Gemäss Ziffer 8.4.2 der Treasury Policy 1998
(Urk. 5/43) seien die Konzerngesellschaften grundsätzlich verpflichtet gewesen,
am Cash Pool teilzunehmen (Urk. 2 Rz 51, Rz 139; Urk. 121 Rz 33, Rz 93).
Dadurch habe die A._____ AG ihre zentrale Unternehmensfunktion der Finanzie-
rung, der Liquiditätsplanung, der Liquiditätsbeschaffung sowie der Liquiditätsanla-
ge aufgegeben und diese an die E._____ abgegeben, die damit in dem ihr über-
tragenen Bereich konkrete Akte der Geschäftsführung für die Untergesellschaft
vollzogen habe. Auf der Stufe der E._____ hätten sich für diese Akte der Ge-
schäftsführung der A._____ AG dauernde Zuständigkeiten gebildet. Die E._____
sei damit materielles bzw. faktisches Organ der A._____ AG geworden. Der Ver-
waltungsrat der E._____ habe dadurch dauerhaft Kompetenzen der A._____ AG
usurpiert (Urk. 2 Rz 139; Urk. 121 Rz 33). Mit diesen Vorbringen beabsichtigte die
Klägerin offenbar in erster Linie, die Passivlegitimation sämtlicher Beklagter, ins-
besondere auch der Beklagten 1-11 (und 14), zu begründen und nicht eine ge-
sonderte Pflichtverletzung zu belegen (vgl. Urk. 121 Rz 26 ff.).
b) Die Beklagten bestätigten (oder bestritten zumindest nicht), dass die Füh-
rung im Finanzbereich bei der E._____ zentralisiert war; dies sei gerade das We-
sensmerkmal eines Konzerns (Urk. 82 Rz 383; Urk. 84 Rz 451; Urk. 70 S. 169;
Urk. 91 Rz 512; Urk. 93 Rz 498; Urk. 63 Rz 210; Urk. 75 Rz 607; Urk. 66 Rz 520;
Urk. 64 Rz 493; Urk. 60 Rz 548; Urk. 57 Rz 534; Urk. 78 Rz 12 i.V.m. Urk. 57
Rz 534; s.a. Urk. 73 Rz 325). Ein Teil der Beklagten bestätigte auch die Behaup-
tung der Klägerin, wonach die E._____ die A._____ AG (verbindlich) angewiesen
habe, sich am Cash Pool zu beteiligen, die A._____ AG mit anderen Worten an
Konzernweisungen gebunden gewesen sei, gerade auch bezüglich des Cash
Pools (Urk. 82 Rz 147 f.; Urk. 93 Rz 142 f.; Urk. 63 Rz 60/140 f.; Urk. 66 Rz 128 f.
[und Urk. 148 Rz 234, Rz 1089]; Urk. 60 Rz 160 f. [und Urk. 134 Rz 164, Rz 868];
Urk. 57 Rz 140 f. [und Urk. 132 Rz 200, Rz 1087]; Urk. 78 Rz 21.1 [und Urk. 139
Rz 206, Rz 1089]; s.a. Urk. 152 Rz 1073). Die Klägerin (Urk. 2 Rz 51) gehe zu-
treffend davon aus, dass die A._____ AG wie die anderen Tochtergesellschaften
zur Teilnahme am Cash Pooling verpflichtet gewesen sei (Urk. 148 Rz 1089;
Urk. 152 Rz 1073; Urk. 132 Rz 1087; Urk. 78 Rz 23.2 und Urk. 139 Rz 1089).
Nach diesen Beklagten hatte der Verwaltungsrat der E._____ nicht bloss einen

- 88 -
Grundsatzentscheid getroffen, sondern zentrale Eckpunkte des Cash Pools (ins-
besondere die Teilnahmepflicht der Tochtergesellschaften und das Ziel der Re-
duktion der Konzernliquidität) verbindlich fixiert (Urk. 148 Rz 1089; Urk. 152 Rz
1073; Urk. 134 Rz 868; Urk. 132 Rz 1087; Urk. 139 Rz 1089), was von anderen
Beklagten allerdings bestritten wurde (vgl. z.B. Urk. 153 Rz 154 f., Rz 262 und
Urk. 192 Rz 126, Rz 130, Rz 139, Rz 876 sowie Urk. 234 Rz 479; Urk. 142 Rz
247 und Urk. 237 Rz 153). Ein weiterer Beklagter räumte ein, dass die Teilnahme
der A._____ AG auf einer Anordnung der Konzernleitung beruht habe, wobei die-
se Weisung aber unter dem allgemeinen Vorbehalt gestanden habe, dass bei ih-
rer Umsetzung keine aktienrechtlichen, statutarischen oder reglementarischen
Vorschriften verletzt würden, deren Beachtung in der Verantwortung des Verwal-
tungsrates der Tochtergesellschaft lag. Dieser Vorbehalt habe auch bezüglich des
Financial Manuals bzw. der Weisung bezüglich Teilnahme am Cash Pool gegol-
ten, in welchem überdies der ausdrückliche Hinweis enthalten gewesen sei, dass
die Einzelgesellschaften für ihr konkretes operatives Liquiditätsmanagement sel-
ber verantwortlich seien (Urk. 153 Rz 122, Rz 423, Rz 458; Urk. 192 Rz 6 ff., Rz
715; Urk. 234 Rz 24, Rz 778 ff., Rz 832, Rz 911, Rz 957). Einigkeit herrschte dar-
über, dass die Einführung und Implementierung des Cash Pools auf Stufe der
E._____ beschlossen und dabei eine möglichst lückenlose Teilnahme der Kon-
zerngesellschaften angestrebt worden war. Unter den Beklagten strittig war ledig-
lich, welches Organ bzw. welche Stelle (Verwaltungsrat, Konzernleitung, Corpora-
te Treasury) welche diesbezüglichen Entscheide gefällt hatte und wie verbindlich
allfällige Weisungen der Konzernspitze waren. Die Teilnahme der A._____ AG am
Zero Balancing Cash Pool sei Ausdruck und Konsequenz der engsten Einbindung
der A._____ AG in den D._____-Konzern gewesen. Die Interessen der A._____
AG könnten daher nicht losgelöst vom Konzerninteresse beurteilt werden. Die In-
teressen seien vielmehr unauflöslich miteinander verstrickt gewesen. Die A._____
AG habe bis auf unbedeutende Ausnahmen den ganzen Umsatz konzernintern
generiert. Sie habe keine selbstständige wirtschaftliche Daseinsberechtigung und
deshalb grösstes Interesse am Erhalt des Gesamtkonzerns gehabt (Urk. 148 Rz
26; Urk. 134 Rz 17; Urk. 132 Rz 28; Urk. 139 Rz 34). Weiter führten die Beklagten
aus, dass die A._____ AG, und noch vielmehr die A._____ Gruppe als Gesamtes,

- 89 -
stets Schuldnerin des D._____-Konzerns gewesen sei. Per Ende 2000 hätten sich
die Ausstände der A._____-Gruppe bei der E._____ und C._____ B.V. auf USD
880 Mio. belaufen, nachdem sie in den Vorjahren USD 750 Mio. (1999), USD 549
Mio. (1998) und USD 962 Mio. (1997) betragen hätten (Urk. 82 Rz 125 f.; Urk. 84
Rz 66 f.; Urk. 93 Rz 111 f.; Urk. 63 Rz 60/109 f.; Urk. 75 Rz 206 f.; Urk. 66
Rz 97 f.; Urk. 64 Rz 89 f.; Urk. 60 Rz 129 f.; Urk. 57 Rz 109 f.; Urk. 78 Rz 12
i.V.m. Urk. 57 Rz 109 f.; ferner auch Urk. 70 S. 64; Urk. 88 Rz 285 ff.; Urk. 91
Rz 186 f.; Urk. 73 Rz 45).
Einige Beklagte verwiesen sodann auf das Organisationsreglement der
E._____ (Urk. 5/15). Dieses habe gewisse zentrale Zuständigkeiten vorgesehen,
darunter die zentrale Zuständigkeit des Konzernleiters Finanzen für den Erlass
von Richtlinien betreffend Rechnungswesen, Budgetierung, Controlling, Bericht-
erstattung, Finanzierung und Treasuring (Urk. 63 Rz 60/143; Urk. 66 Rz 131;
Urk. 64 Rz 120; Urk. 60 Rz 163; Urk. 57 Rz 143; Urk. 78 Rz 12 i.V.m. Urk. 57
Rz 143). Gestützt darauf sei die konzernweite Regelung des Finanzwesens durch
das Financial Manual (Urk. 5/44) erfolgt. Dieses habe verbindliche Weisungen
enthalten. In Ziff. 8.1.4 des Manuals werde ausdrücklich festgehalten, dass die
genehmigten Richtlinien vollumfänglich anwendbar und für alle 100%-Konzern-
gesellschaften zwingend seien (Urk. 63 Rz 60/144 ff.; Urk. 66 Rz 132 ff.; Urk. 60
Rz 164 ff.; Urk. 57 Rz 144 ff.; Urk. 78 Rz 12 i.V.m. Urk. 57 Rz 144 ff.). Die Toch-
tergesellschaften seien mit der Treasury Policy verpflichtet gewesen, Kapital bei
der E._____ aufzunehmen und überschüssige Liquidität bei der E._____ anzule-
gen (Urk. 63 Rz 60/148; Urk. 66 Rz 136; Urk. 64 Rz 123; Urk. 60 Rz 168; Urk. 57
Rz 148; Urk. 78 Rz 12 i.V.m. Urk. 57 Rz 148). Die E._____ sei gestützt auf das
Mandate Agreement vom 2. November 2000 (Urk. 59/20) im Auftrag der C._____
B.V. für den Betrieb des Cash Pools verantwortlich gewesen und habe alle Ver-
bindlichkeiten der C._____ B.V. garantiert (Urk. 91 Rz 372 sowie z.B. Urk. 82
Rz 100; Urk. 70 S. 58 und Urk. 145 Rz 588; Urk. 75 Rz 151 und Urk. 137 Rz 292;
Urk. 66 Rz 60 und Urk. 148 Rz 54; Urk. 64 Rz 64 und Urk. 152 Rz 57, Rz 137;
Urk. 57 Rz 59 und Urk. 132 Rz 56). Die Klägerin blende die konkreten Rahmen-
bedingungen der A._____ AG aus, die durch die Konzerneinbindung bestimmt
gewesen seien, mit allen daraus resultierenden Vor- und Nachteilen. Die Interes-

- 90 -
sen der E._____ und der A._____ AG hätten übereingestimmt. Ein Abseitsstehen
beim Cash Pool habe nicht im Interesse der A._____ AG gelegen, hätte Kon-
zernweisungen widersprochen und wäre von der Konzernspitze nicht toleriert
worden (vgl. z.B. Urk. 148 Rz 41).
c) Daraus ergibt sich, dass die Behauptungen der Klägerin und der Beklag-
ten zur konzernmässigen Verbundenheit der beteiligten Gesellschaften (auch) im
Finanzbereich in den wesentlichen Punkten übereinstimmen. Die Beklagten aner-
kannten, dass die Vorgaben für ein Zero Balancing Cash Pooling von den Orga-
nen und Mitarbeitenden der E._____ gemacht worden seien und dass die
A._____ AG grundsätzlich zur Teilnahme verpflichtet gewesen sei. Die Klägerin
kritisierte dieses Vorgehen der E._____ grundsätzlich nicht, nahm es jedoch
hauptsächlich als Argument auf, um die Passivlegitimation der Organe der
E._____ zu begründen. Es ist auch davon auszugehen, dass die Situation, wo-
nach die Konzern-Muttergesellschaft Weisungen erteilt und die Tochtergesell-
schaft an diese Weisungen gebunden ist, weder rechtswidrig noch unüblich ist.
Eine Weisungsgebundenheit der Tochtergesellschaft ist gegenteils geradezu We-
sensmerkmal des Konzerns. Insofern würde eine diesbezügliche Rüge der Kläge-
rin auch ins Leere gehen. Eine andere Frage ist, ob die Organe der Tochterge-
sellschaft sich einer solchen Weisung allenfalls widersetzen können bzw. müssen,
wenn die Interessen der Tochtergesellschaft möglicherweise gefährdet erschei-
nen. Abgesehen von einer solchen Konstellation weisen die engen tatsächlichen
Verflechtungen der E._____ mit ihren Tochtergesellschaften im finanziellen Be-
reich ebenfalls darauf hin, wie stark die Tochtergesellschaften – und in concreto
interessierend die A._____ AG – in den Konzern eingebunden waren. Gemäss
den obigen Ausführungen darf dieser Umstand bei der Beurteilung der Handlun-
gen der Organe der A._____ AG nicht ausser Acht gelassen werden.

- 91 -
2.4. Sorgfalts- und Treuepflicht im Zusammenhang mit dem Cash Pool
2.4.1. Wesen des Cash Poolings
Unter dem Begriff "Cash Pooling" versteht man den konzerninternen Liquidi-
tätsausgleich zwischen allen am Pool beteiligten Konzerngesellschaften und die
Konzentration der Nettoliquidität des Konzerns an einem Ort (Jagmetti, a.a.O.,
S. 58). In der Praxis erfolgt der in der Regel täglich stattfindende Liquiditätsaus-
gleich nicht direkt zwischen den einzelnen Tochtergesellschaften (Teilnehmer-
gesellschaften), sondern via Muttergesellschaft oder – wie vorliegend – über eine
spezielle Konzernfinanzierungsgesellschaft (C._____ B.V.), die als Poolführerin
amtet. Beim sog. "Notional Cash Pooling" erfolgt dieser Ausgleich nur rechnerisch
bzw. virtuell, ohne dass zwischen den Teilnehmergesellschaften und der Poolfüh-
rerin effektiv Geldmittel transferiert werden. Demgegenüber überweist beim hier in
Frage stehenden sog. "Zero Balancing Cash Pooling", das eine Unterart des ef-
fektiven Cash Poolings darstellt, jede Teilnehmergesellschaft, die einen Liquidi-
tätsüberschuss auf ihrem Konto (Teilnehmerkonto) hat, diesen real auf das Konto
der Poolführerin (Master Account); die sich im Minus befindlichen Teilnehmerge-
sellschaften erhalten umgekehrt vom Master Account die zum "Auffüllen" ihres
Kontos notwendigen Mittel tatsächlich überwiesen. Die Konten der Teilnehmerge-
sellschaften werden mithin täglich auf null gestellt. Im Gegenzug entstehen dabei
konzerninterne Forderungen auf Rückzahlung der überwiesenen Beträge zwi-
schen den einzelnen Teilnehmergesellschaften einerseits und der Poolführerin
anderseits, die intern (zwischen der einzelnen Teilnehmergesellschaft und der
Poolführerin) in der Art eines Kontokorrents verrechnet werden. Alle am Ausgleich
beteiligten, bei derselben Bank (Poolbank, vorliegend: L._____ AG) geführten
Konten zusammen bilden somit einen Cash Pool (Jagmetti, a.a.O., S. 58 f.). Liegt
auf dem Konto der Poolführerin nach dem beschriebenen Ausgleich (Sweep) ein
Überschuss, ist dieser von der kontoführenden Bank zu verzinsen. Im umgekehr-
ten Fall, wenn der konzerninterne Liquiditätsausgleich nicht reicht, ist von der
Poolführerin der vereinbarte Sollzins an die kontoführende Bank zu entrichten
(Jagmetti, a.a.O., S. 59; Brauchli/Hünerwadel, Cash Pooling im Konzern aus Sicht
des Zivil- und des Steuerrechts, Schweizerische Zeitschrift für Gesellschafts- und

- 92 -
Kapitalmarktrecht sowie Umstrukturierungen [GesKR] 2010, S. 152). Meist wer-
den zudem Vereinbarungen zwischen der Poolführerin und den Teilnehmerge-
sellschaften betreffend konzerninterne Soll- und Habenzinsen getroffen (Jagmetti,
a.a.O., S. 89).
Wie die Vorinstanz zutreffend ausführte (Urk. 271 S. 93 f.), verpflichtet sich
der Darleiher durch den Darlehensvertrag zur Übertragung des Eigentums an ei-
ner Summe Geld, der Borger dagegen zur Rückerstattung von Sachen nämlicher
Art in gleicher Menge und Güte (Art. 312 OR). Das Darlehen ist im gewöhnlichen
Verkehr nur dann verzinslich, wenn Zinsen verabredet sind (Art. 313 OR). Dies
erhellt, dass durch den Betrieb eines Cash Pools bzw. das gegenseitige Zurverfü-
gungstellen von Geld gegen Zins Darlehensverhältnisse oder zumindest darle-
hensähnliche Verhältnisse im Sinne von Art. 312 ff. OR zwischen der Poolführerin
einerseits und den Teilnehmergesellschaften andererseits entstehen, wobei diese
– anders als bei der gewöhnlichen Darlehensgewährung – je nach Saldo des
Teilnehmerkontos wechselseitig als Darlehensgeber und Darlehensnehmer in Er-
scheinung treten können (Jagmetti, a.a.O., S. 90 ff.; Blum, Cash Pooling: gesell-
schaftsrechtliche Aspekte, AJP 6/2005, S. 712; Brauchli/Hünerwadel, a.a.O.,
S. 155).
Der Zweck des Cash Poolings liegt darin, im Konzern generierte Liquiditäts-
überschüsse einzelner Konzernmitglieder zugunsten der Liquiditätsbedürfnisse
anderer Konzerngesellschaften zu nutzen und damit die Finanzierungskosten des
Konzerns insgesamt zu senken. Dies geschieht dadurch, dass die Konzerngesell-
schaften ihre Liquidität nicht mehr über (externe) Banken besorgen müssen, son-
dern sich dazu an diejenigen Konzernglieder wenden, die Liquiditätsüberschüsse
in den Cash Pool einzahlen. Somit kann der Cash Pool einer Konzerngesellschaft
einerseits Liquidität verschaffen, diese ihr aber auch entziehen (Blum, a.a.O.,
S. 705 f.; Handschin, Einige Überlegungen zum Cashpooling im Konzern, in:
Wessner/Bohnet [Hrsg.], Droit des sociétés, Mélanges en l'honneur de Roland
Ruedin, Basel/Genf/München 2006, S. 275).

- 93 -
2.4.2. Vorteile und Nachteile des Cash Poolings
a) Folgende wirtschaftlichen Vorteile können beim Betrieb eines effektiven
Cash Poolings erzielt werden: Der Konzern muss erst dann konzernexterne Kredi-
te aufnehmen, wenn das Liquiditätsbedürfnis der Konzerngesellschaften nicht
konzernintern gedeckt werden kann. Dadurch minimiert er die Zins- und Finanzie-
rungskosten. Durch die Konzentration der liquiden Mittel innerhalb des Konzerns
kann das zentrale Treasury mit einem grösseren Volumen und dadurch mit einer
besseren Verhandlungsposition am Finanzmarkt operieren. Entsprechend können
bessere Konditionen erzielt und Transaktionskosten reduziert werden. Im Konzern
kann eine zentral gehaltene Liquiditätsreserve bei gleichbleibender Sicherheit
kleiner sein, als es die Summe der Einzelreserven der Tochtergesellschaften sein
müsste. Durch die Reduktion der Liquiditätsreserve liegen gesamthaft weniger
Mittel brach, was eine Erhöhung der Rendite zur Folge hat. Es muss nur zentral
für das Vorhandensein von Mitteln gesorgt werden (Jagmetti, a.a.O., S. 68 ff.;
Kull, Cash Pool – Crash Pool?, in: Riemer/Kuhn/Vock/Gehri [Hrsg.], Schweizeri-
sches und Internationales Zwangsvollstreckungsrecht, Festschrift für Karl Spühler
zum 70. Geburtstag, Zürich/Basel/Genf 2005, S.182). Auch die Liquiditätsreserve
der einzelnen Tochtergesellschaft lässt sich reduzieren. Wenn die Klägerin in die-
sem Zusammenhang davon auszugeht, als Leitspruch verantwortungsbewusster
Unternehmensorgane gelte der Grundsatz "Cash ist König", und wenn sie des-
halb anzunehmen scheint, es sei umso besser, je mehr Liquidität bzw. liquide
(Bar-)Mittel ein Unternehmen halte (vgl. Urk. 182 Rz 70), so trifft dies zumindest
unter betriebswirtschaftlichen Gesichtspunkten nicht zu: Da das Halten von Liqui-
dität in Form von Cash mit Kosten verbunden ist, hat ein Unternehmen gegenteils
ein Interesse daran, seine Liquiditäts- bzw. Cash-Reserve möglichst klein zu hal-
ten, wie auch die Beklagten zutreffend ausführten (Urk. 140 Rz 312; Urk. 156
Rz 465 und Urk. 230 Rz 229; Urk. 145 Rz 642 und Urk. 232 Rz 177; Urk. 237
Rz 103; Urk. 150 Rz 351; Urk. 155 Rz 351; Urk. 141 Rz 355; Urk. 137 Rz 349 und
Urk. 245 Rz 101; Urk. 148 Rz 536 und Urk. 247 Rz 184; Urk. 152 Rz 563 und
Urk. 250 Rz 208; Urk. 134 Rz 453 und Urk. 252 Rz 174; Urk. 132 Rz 501 und
Urk. 254 Rz 174; Urk. 139 Rz 507 und Urk. 257 Rz 174; s.a. Urk. 133/2 S. 12).

- 94 -
Dass das Zero Balancing Cash Pooling als solches Vorteile bot, anerkannte auch
die Klägerin (Urk. 2 Rz 53, Rz 57). Sie bestritt allerdings, dass die A._____ AG
aus der Teilnahme am Cash Pool (insbesondere Zins-)Vorteile erzielt habe
(Urk. 121 Rz 68; Urk. 227 Rz 47 f.).
b) Als ein allfälliger Nachteil des effektiven Cash Poolings ist insbesondere
zu erwähnen, dass die Geld auf das Master Account überweisenden Teilnehmer-
gesellschaften das Risiko tragen, dass der Poolführer diese Mittel allenfalls nicht
mehr zurückzahlen kann. "Ein Bonitätsrisiko müssten die Teilnehmergesellschaf-
ten zwar auch tragen, wenn sie ihre Liquidität in Ermangelung eines Cash Pools
bei einer konzernexternen Bank anlegen würden. Anders als der Poolführer un-
terstehen Banken jedoch in den meisten Ländern strengen gesetzlichen Bestim-
mungen zum Gläubigerschutz und einer staatlichen Aufsicht. Zudem legen Unter-
nehmen ihre Liquidität manchmal bei mehreren Banken an, so dass es zu einer
Streuung des Bonitätsrisikos kommt. Im Gegensatz dazu gehen die Teilnehmer-
gesellschaften beim Cash Pooling – je nach dessen konkreter Ausgestaltung –
ein Klumpenrisiko hinsichtlich ihrer Liquidität ein, indem ihnen mit dem Poolführer
nur ein einziger Gläubiger gegenübersteht" (Jagmetti, a.a.O., S. 70). "Insbesonde-
re beim Zero Balancing geben die einzelnen Teilnehmergesellschaften die Hoheit
über ihre liquiden Mittel vollständig zugunsten des Poolführers auf. Sie werden
abhängig von der Liquiditätsversorgung durch die Mutter- bzw. Finanzgesell-
schaft" (Jagmetti, a.a.O., S. 70; betreffend weiterer Nachteile vgl. Jagmetti, a.a.O.,
S. 71 f.).
2.4.3. Problematik aus Sicht der Teilnehmergesellschaften
Wie bereits oben ausgeführt (Ziff. V.2.3.2), haben die geschäftsführenden
Organe nach bundesgerichtlicher Rechtsprechung in finanzieller Hinsicht dafür zu
sorgen, dass die Gesellschaft ihre Verbindlichkeiten fristgerecht erfüllen kann (al-
so eine ausreichende Liquidität vorhanden ist) und dass ihr die notwendigen Ei-
genmittel erhalten bleiben. Die Teilnahme an einem Cash Pool darf die Liquidi-
tätsversorgung deshalb nicht in akuter Weise gefährden. Je nach Ausgestaltung
des Cash Pools besteht jedoch eine solche Gefahr, wenn die Teilnehmergesell-
schaft ihre Hoheit über ihre liquiden Mittel teilweise oder vollständig zugunsten

- 95 -
der Poolleaderin aufgibt und von deren Liquiditätsversorgung abhängig wird. Dies
kann zu einem erheblichen liquiditätsmässigen Klumpenrisiko führen. Wenn näm-
lich die Poolleaderin zahlungsunfähig wird, kann unter Umständen ihre ganze Li-
quiditätszufuhr plötzlich unterbrochen werden und es besteht die Gefahr, dass die
Teilnehmergesellschaft selbst (zufolge Zahlungsunfähigkeit) in Konkurs fallen
könnte (Jagmetti, a.a.O., S. 149). Es kann diesbezüglich auch auf die weiteren
zutreffenden Ausführungen der Vorinstanz zu diesem Thema verwiesen werden
(Urk. 271 S. 94 f.). Die verantwortlichen Organe bzw. die organtypisch handeln-
den Personen haben aufgrund ihrer oben erwähnten Sorgfalts- und Treuepflichten
im Finanzbereich daher grundsätzlich dafür zu sorgen, dass durch die Teilnahme
am Cash Pool die Liquiditätsversorgung der Teilnehmergesellschaft nicht gefähr-
det wird und das Risiko des Verlustes der Werthaltigkeit der Darlehensforderun-
gen bzw. des gänzlichen Forderungsausfalls angemessen begrenzt wird. Ande-
rerseits haben die Verwaltungsräte (oder allfällige materielle Organe) der Teil-
nehmergesellschaften den Entscheid der Konzerngesellschaft zur Einführung ei-
nes Cash Poolings aufgrund ihrer Weisungsgebundenheit grundsätzlich um-
zusetzen, indem sie mit ihrer Gesellschaft daran teilnehmen (Jagmetti, a.a.O.,
S. 126 f.). In diesem Spannungsfeld zwischen Weisungsgebundenheit und Eigen-
verantwortung haben die Mitglieder des Verwaltungsrates (oder die geschäftsfüh-
renden Organe) einen vertretbaren Entscheid für oder gegen die Teilnahme ihrer
Gesellschaft am Cash Pool bzw. den Verbleib im Cash Pool zu treffen. Vorliegend
macht die Klägerin geltend, dass die Beklagten diese Pflichten zur Erhaltung der
Liquiditätsversorgung und der Werthaltigkeit der Darlehensforderungen verletzt
hätten, sich die dadurch geschaffene Gefahr realisiert habe und der A._____ AG
durch die eingetretene Zahlungsunfähigkeit der Poolleaderin ein Schaden in der
Höhe ihrer gegenüber der Poolleaderin bestehenden Forderungen bzw. des ent-
sprechenden Forderungsausfalls (abzüglich Konkursdividenden) entstanden sei
(vgl. Ziff. I.2.3 und V.3.1).
Inwiefern ein übermässiges und damit pflichtwidrig eingegangenes Risiko
bezüglich der Liquiditätsversorgung oder eines Verlusts von Darlehensforderun-
gen besteht, kann nur anhand der konkreten Ausgestaltung des betreffenden
Cash Pools und dessen Auswirkungen auf die Teilnehmergesellschaften beurteilt

- 96 -
werden. Dieses Risiko kann nämlich beispielsweise dadurch eliminiert bzw. min-
destens auf das vertretbare Mass reduziert werden, dass die Obergesellschaft
Garantien zugunsten der Konzerngesellschaft übernimmt bei einem allfälligen
Ausfall von Forderungen gegenüber der Poolleaderin oder anderweitig sofort re-
alisierbare Sicherheiten bereitgestellt werden. Es kann daher nicht generell davon
ausgegangen werden, dass die Teilnahme an einem effektiven Cash Pooling in
jedem Fall eine unzulässige Gefährdung der Liquiditätsversorgung oder der Wert-
haltigkeit der Darlehensforderungen bedeute, sondern es kommt auf dessen kon-
krete Ausgestaltung an. Bei der Beurteilung des konkreten Risikos ist jedoch –
wie oben ausgeführt (Ziff. V.2.3.1.b) – zu beachten, dass das Eingehen (vertret-
barer) unternehmerischer Risiken keine Unsorgfalt darstellt. Als bezüglich der
Geschäftsführung des konkreten Unternehmens Unkundiger hat der Richter bei
der Entscheidfällung zu beachten, dass der Verwaltungsrat und jedes andere ge-
schäftsführende Organ im Rahmen des Gesellschaftsinteresses zu einem unter-
nehmerischen Handeln verpflichtet ist, welches das Eingehen von Risiken um-
fasst. Dieser Grundsatz ist im Folgenden in die Beurteilung einzubeziehen.
2.4.4. Ausgestaltung des Cash Pools im D._____-Konzern
a) Die Klägerin kritisierte, dass der von der E._____ errichtete Cash Pool
von Anfang an verschiedene Mängel aufgewiesen habe. Beispielsweise sei weder
eine Besicherung der aus dem Betrieb des Cash Pools entstehenden Forderun-
gen noch eine Bonitätsprüfung bzw. laufende Bonitätsüberwachung der Poolfüh-
rerin und der anderen Teilnehmergesellschaften vorgesehen gewesen. Zudem
seien keine Kreditlimiten gegenüber den einzelnen Konzerngesellschaften gesetzt
worden, obwohl dies in der Treasury Policy so vorgesehen gewesen sei. Im Wei-
teren seien auch die Kontrollmechanismen über die Zahlungsflüsse im Konzern
ungenügend gewesen. Auch habe ein Informationssystem über die Konzernge-
sellschaften gefehlt, so dass die am Cash Pool teilnehmenden Gesellschaften
Anzeichen einer finanziellen Krise nicht oder zumindest nicht rechtzeitig hätten
erkennen können (Urk. 2 Rz 142 ff. und Rz 162; Urk. 121 Rz 88 f., Rz 98 und
Rz 102; Urk. 182 Rz 174). Das von den Organen der E._____ implementierte
System sei damit von vornherein geeignet gewesen, im Falle wirtschaftlicher und

- 97 -
finanzieller Probleme im Konzern einen Verlust der Konzerngesellschaften und
damit auch der A._____ AG von Forderungen aus dem Cash Pool zu verursa-
chen. Diese Mängel seien bereits beim Entschluss, sich am Cash Pooling zu be-
teiligen, erkennbar gewesen, weshalb darin eine Pflichtwidrigkeit begründet liege
(Urk. 2 Rz 145).
Nachdem die Klägerin von der Vorinstanz aufgefordert worden war zu sub-
stantiieren, wer warum welche Mängel des eingeführten Cash Pools bereits beim
Entschluss, sich am Cash Pooling zu beteiligen, hätte erkennen können (Urk. 171
S. 52 und S. 128), machte sie im Wesentlichen geltend, dass die Beklagten 1, 2,
4, 5, 6, 7, 8, 9 und 10, alle Mitglieder des Verwaltungsrats der E._____, spätes-
tens an der Verwaltungsratssitzung vom 16. Dezember 1999 entschieden hätten,
konzernweit ein physisches Cash Pooling mit grundsätzlichem Zwang zur Teil-
nahme für alle 100% gehaltenen vollkonsolidierten Konzerngesellschaften mit all
ihren liquiden Mitteln einzuführen. Die Eingehung eines liquiditätsmässigen Klum-
penrisikos sei für diese Beklagten damit ohne Weiteres erkennbar gewesen. Das
Risiko sei durch die Verwaltungsratsmitglieder der E._____ insbesondere nicht
durch Vorgaben hinsichtlich Bonitätsprüfung und Sicherheitenbestellung begrenzt
worden. Keines der betroffenen Verwaltungsratsmitglieder behaupte, sich mit die-
sen Fragen auseinandergesetzt zu haben. Ähnliches gelte für die Beklagten 12
und 13, die am Entscheid betreffend Einführung, Ausgestaltung und Teilnahme-
zwang am Cash Pool in wesentlicher Weise mitbeteiligt gewesen seien (Urk. 182
Rz 174). Abgesehen davon, dass es fraglich erscheint, ob die Klägerin damit ihrer
Substantiierungspflicht in genügendem Masse nachgekommen ist, weisen diese
Ausführungen der Klägerin darauf hin, dass diese behaupteten Pflichtverletzun-
gen den Beklagten nicht in erster Linie in ihrer Funktion als Organe der A._____
AG, sondern als solche der E._____ vorgeworfen werden. Denn der Entscheid
über die Einführung und Ausgestaltung des Cash Pools war unbestrittenermassen
von den Mitgliedern des Verwaltungsrats der E._____ bzw. den hiezu Verantwort-
lichen auf Stufe der Konzernspitze getroffen worden, und zwar in ihrer Eigen-
schaft und in Erfüllung ihrer Aufgaben als Organe der E._____. Als solche bzw.
für die in dieser Eigenschaft ausgeführten Handlungen können die Beklagten von

- 98 -
der Klägerin mit vorliegender Klage jedoch nicht belangt werden (vorne, Ziff.
V.1.3.a-b).
Die Beklagten stellten sich demgegenüber auf den Standpunkt, dass weder
eine Besicherung noch eine Bonitätsprüfung und -überwachung nötig gewesen
sei, weil die A._____ AG stets Nettoschuldnerin der E._____ gewesen sei, die zu-
sammen mit der C._____ B.V. als Einheit zu betrachten sei. Sie stellten grund-
sätzlich nicht in Abrede, dass die von der Klägerin angeführten Sicherungs-
instrumente nicht implementiert worden seien (Urk. 82 Rz 125 ff. und Urk. 140
Rz 608 ff.; Urk. 84 Rz 66 ff. und Urk. 156 Rz 881 ff.; Urk. 70 S. 64 ff. und Urk. 145
Rz 986 ff.; Urk. 88 Rz 283 ff., Rz 566 ff.; Urk. 91 Rz 186 ff. und Urk. 142
Rz 138 ff.; Urk. 73 Rz 28 ff., Rz 45 ff., Rz 180 ff. und Urk. 150 Rz 671 ff.; Urk. 93
Rz 111 ff. und Urk. 155 Rz 668 ff.; Urk. 63 Rz 60/109 ff. und Urk. 141 Rz 674 ff.;
Urk. 75 Rz 206 ff. und Urk. 137 Rz 681 ff.; Urk. 66 Rz 97 ff. und Urk. 148
Rz 843 ff.; Urk. 64 Rz 89 ff. und Urk. 152 Rz 837 ff.; Urk. 60 Rz 101 ff., Rz 129 ff.
und Urk. 134 Rz 710 ff.; Urk. 57 Rz 109 ff. und Urk. 132 Rz 786 ff.; Urk. 78 Rz 12
i.V.m. Urk. 57 Rz 109 ff. und Urk. 139 Rz 792 ff.). Die weiteren von der Klägerin
geltend gemachten Mängel im Cash Pool bestritten die Beklagten mit dem Hin-
weis, das System sei unter Beizug von externen Spezialisten evaluiert und einge-
führt und jederzeit korrekt durchgeführt worden. Es habe keine Beanstandungen
durch die interne und externe Revision gegeben (Urk. 82 Rz 150 ff. und Urk. 140
Rz 121 ff.; Urk. 84 Rz 93 ff., Rz 122 und Urk. 156 Rz 154 ff.; Urk. 70 S. 72 ff. und
Urk. 145 Rz 131 ff.; Urk. 88 Rz 355 ff.; Urk. 91 Rz 213 ff., Rz 240; Urk. 73
Rz 76 ff. und Urk. 150 Rz 127 ff.; Urk. 93 Rz 159 ff., Rz 188 und Urk. 155
Rz 126 ff.; Urk. 63 Rz 60/158 ff., Rz 144 ff. und Urk. 141 Rz 128 ff.; Urk. 75
Rz 239 ff. und Urk. 137 Rz 126 ff.; Urk. 66 Rz 146 ff., Rz 177 und Urk. 148
Rz 238 ff.; Urk. 64 Rz 132 ff. und Urk. 152 Rz 282 ff.; Urk. 60 Rz 178 ff., Rz 209
und Urk. 134 Rz 166 ff.; Urk. 57 Rz 158 ff., Rz 189 und Urk. 132 Rz 204 ff.;
Urk. 78 Rz 12 i.V.m. Urk. 57 Rz 158 ff. bzw. Rz 189 und Urk. 139 Rz 210 ff.).
b) Die Vorinstanz führte dazu aus, es sei unbestritten geblieben, dass im
E._____-Konzern die für eine sorgfältige Implementierung eines Cash Pools und
die damit verbundene Gewährung eines Darlehens von Lehre und Rechtspre-

- 99 -
chung geforderten Massnahmen, wie insbesondere die vorgängige und laufende
Bonitätsprüfung der beteiligten Gesellschaften, die Gewährleistung eines in zeitli-
cher und inhaltlicher Hinsicht ausreichenden Informationsflusses über die finanzi-
elle Lage der Teilnehmergesellschaften und der Poolleaderin bzw. das Setzen
von Kreditlimiten sowie die ausreichende Besicherung der Darlehensforderungen,
nicht getroffen worden seien. Dies spiegle sich auch in den entsprechenden Ver-
tragswerken wieder. Insbesondere falle auf, dass sowohl im Cash Pooling-Vertrag
zwischen der L._____ AG und der E._____ (Urk. 5/54 Ziff. 4) wie auch in dem
zwischen der A._____ AG und der C._____ B.V. geschlossenen Reciprocal Loan
Framework Agreement (Urk. 5/61 Ziff. 1.2 und Ziff. 2.1 i) ein Informationsrecht
über die Salden der Teilnehmerkonten oder des Kontos der Poolleaderin nur für
die C._____ B.V. und nicht auch für die Teilnehmergesellschaften und damit die
A._____ AG vorgesehen gewesen sei. Dementsprechend sei eine engmaschige
Bonitätsprüfung aufgrund der vertragsmässigen Ausgestaltung nicht möglich ge-
wesen. Selbst als unbestrittenermassen das für das Treasury-, Cash- und Risiko-
Management bestimmte Softwareprogramm SAP im Mai 2001 eingeführt worden
sei, habe dies gemäss unbestritten gebliebener Darstellung der Klägerin (Urk. 2
Rz 88; Urk. 182 Rz 186) lediglich dem Corporate Treasury eine zeitnahe Überwa-
chung der Zielkonti sämtlicher Teilnehmergesellschaften erlaubt. Den einzelnen
Gesellschaften hingegen sei dieser Informationszugang nach wie vor verwehrt
geblieben. Ebenfalls unberücksichtigt sei die Implementierung von Kreditlimiten
geblieben, was sich für eine ausreichende Risikominimierung bei mangelhafter In-
formationslage umso mehr aufgedrängt hätte (Urk. 271 S. 113 f.).
Zu beachten sei alsdann der Umstand, dass lediglich der C._____ B.V. im
Rahmen des Reciprocal Loan Framework Agreements (Urk. 5/61) ein ordentli-
ches Kündigungsrecht mit einer Kündigungsfrist von 30 Tagen eingeräumt wor-
den sei (Ziff. 7.5). Ansonsten sei die Vereinbarung ordentlich nur jährlich kündbar
gewesen (Ziff. 7.1). Weitere Kündigungsmöglichkeiten der Darlehen oder des Ver-
trages an sich seien nur im Falle eines (bei Kündigung des Vertrages an sich ab-
gemahnten und wiederholten) Vertragsbruchs (Ziff. 7.2 und Ziff. 7.8 i - ii) oder von
insolvenzrechtlichen Schritten der anderen Vertragspartei (Ziff. 7.6 und Ziff. 7.8 iii)
sowie beim Ausscheiden einer Vertragspartei aus dem Konzern (Ziff. 7.3, Ziff. 7.4

- 100 -
und Ziff. 7.8 iii) vorgesehen gewesen. Hervorzuheben sei alsdann, dass eine
Kündigung der Darlehen nur mit Zustimmung der C._____ B.V. habe erfolgen
können (Ziff. 7.8 Ingress). Der Zero Balancing-Vertrag sei, wie gezeigt, zwischen
der L._____ AG und der E._____ geschlossen worden. Dieser habe aufgrund
seiner relativen Wirkung lediglich durch eine der Vertragsparteien, mithin nicht
durch die A._____ AG, gekündigt werden können. Ziff. 12 der Vereinbarung habe
vorgesehen, dass eine ordentliche Kündigung beidseitig unter Einhaltung einer
einmonatigen Kündigungsfrist auf das Ende einer Zinsperiode hätte ausgespro-
chen werden können. Eine Kündigung aus wichtigem Grund sei hingegen fristlos
und jederzeit möglich gewesen. Die für die A._____ AG massgebliche Anschluss-
vereinbarung bzw. Vollmacht (Anhang II zum Cash Pooling-Vertrag) habe keine
expliziten Kündigungsbestimmungen enthalten. Es stelle sich folglich die Frage,
ob die Anschlussvereinbarung als Innominatvertrag mit auftragsrechtlichen Ele-
menten zu qualifizieren wäre, damit eine Kündigung unter zumindest analoger
Anwendung von Auftragsrecht gemäss Art. 404 Abs. 1 OR jederzeit zulässig ge-
wesen wäre. Andererseits wäre auch die Qualifikation des Dreiparteienverhältnis-
ses der L._____ AG, E._____ und A._____ AG als einfache Gesellschaft im Sin-
ne von Art. 530 ff. OR in Frage gekommen, was zur Folge gehabt hätte, dass eine
Beendigung des Cash Pools in Bezug auf die A._____ AG mit einer Kündigungs-
frist von sechs Monaten zu erreichen gewesen wäre (Art. 546 Abs. 1 OR).
Schliesslich sei zu fragen, ob nicht durch die Anerkennung der Verbindlichkeit der
Bestimmungen des Cash Pooling-Vertrages die besonderen Kündigungsbestim-
mungen gemäss Ziff. 12 des Cash Pooling-Vertrages auch auf die Anschlussver-
einbarung anzuwenden gewesen wären. Eine weitere Klärung dieser Fragen kön-
ne aber unterbleiben. Gleichermassen ungeklärt könne auch bleiben, inwiefern
eine ausserordentliche Kündigung der genannten Verträge, d.h. ohne Einhaltung
der vereinbarten Kündigungsfristen und -gründe bzw. aus wichtigem Grund, vor-
liegend möglich gewesen wäre und ob die betreffenden Voraussetzungen in der
damaligen Situation gegeben gewesen seien. Eine sorgfältige Ausgestaltung der
Vertragswerke hätte gemäss Auffassung der Vorinstanz jedenfalls bedingt, dass
eine ordentliche oder zumindest ausdrückliche Kündigungsmöglichkeit aller im
Zusammenhang mit dem Cash Pool stehenden Verträge im Falle des Bonitätsver-

- 101 -
lustes der Poolleaderin oder der Teilnehmergesellschaften vereinbart worden wä-
re (Urk. 271 S. 114 f.).
Sodann fehlten nach Meinung der Vorinstanz Mechanismen zur Besiche-
rung der aus dem Cash Pool entstehenden Darlehen gänzlich. Auch wenn keine
allgemeine Pflicht zur Besicherung von Darlehen bestanden habe, sei eine solche
zumindest dann zu fordern, wenn – wie vorliegend – keine der vorgenannten al-
ternativen Sicherungsinstrumente zur Anwendung gebracht worden seien. Jeden-
falls könne die Besicherungspflicht nicht allein schon deshalb entfallen, weil eine
weitere Besicherung – wie von den Beklagten behauptet – nicht möglich gewesen
oder unpraktikabel erschienen sei. Unter diesen Umständen hätte gegebenenfalls
vielmehr die Implementierung des derart ausgestalteten Cash Pools im E._____-
Konzern unterbleiben müssen (Urk. 271 S. 115).
Die Vorinstanz schloss daraus, dass die Ausgestaltung des Cash Pools im
E._____-Konzern grundsätzlich als mangelhaft zu bezeichnen sei. Der so ausge-
staltete Cash Pool sei grundsätzlich geeignet gewesen, einen Verlust der Wert-
haltigkeit der Darlehensforderungen herbeizuführen und auch die Liquiditätsver-
sorgung der A._____ AG zu gefährden, sofern diese ohne alternative Liquiditäts-
quellen mit ihrer gesamten Liquidität am Cash Pool teilgenommen habe. Die
A._____ AG sei aufgrund des derart ausgestalteten Cash Pools einerseits Gefahr
gelaufen, im Falle des Konkurses der C._____ B.V. ihre Darlehensforderung –
wenn überhaupt – lediglich im Umfang einer geringeren Konkursdividende wieder
einbringen zu können und dies aufgrund der aufwändigen und langwierigen Ab-
läufe eines Zwangsvollstreckungsverfahrens nicht in der für die Aufrechterhaltung
einer ausreichenden Liquiditätsversorgung notwendigen Zeitspanne. Andererseits
habe durch einen allfälligen Niedergang einer oder mehrerer Teilnehmergesell-
schaften ein aus vorgenannten Gründen nicht umgehend rückführbarer Liquidi-
tätsabfluss aus dem Cash Pool gedroht. An dieser Einschätzung ändere auch das
(von der Klägerin bestrittene; Urk. 121 Rz 97; Urk. 182 Rz 86) Argument der Be-
klagten, der so ausgestaltete Cash Pool sei von externen Beratern abgesegnet
und von der Revisionsstelle nicht bemängelt worden, nichts. Wie erwähnt sei hin-
sichtlich der Sorgfaltsprüfung im Zusammenhang mit Art. 717 OR ein objektiver

- 102 -
Massstab anzuwenden. Dies bedeute, dass bei der Beurteilung des im E._____-
Konzern implementierten Cash Pools zu fragen sei, was in objektiver Hinsicht,
d.h. aus der Warte einer gewissenhaften und vernünftigen Massfigur, damals ge-
boten gewesen wäre. Dabei könne die individuelle Meinung allfälliger externer
Spezialisten oder sonstiger Drittpersonen keine entscheidende Rolle spielen. Das
Mitwirken externer Spezialisten könnte lediglich im Rahmen der Bemessung des
Verschuldens Berücksichtigung finden (Urk. 271 S. 115 f.).
c) Die Beklagten kritisieren diese vorinstanzlichen Ausführungen und
Schlussfolgerungen in ihren Berufungsantworten. Die Vorinstanz habe abstrakt
und losgelöst von der Stellung der einzelnen Beklagten, abstrakt und losgelöst
von einer Gesamtbetrachtung der Situation der A._____ AG als Konzerngesell-
schaft des D._____-Konzerns und abstrakt und losgelöst von der Krisensituation
im Jahre 2001 das im Konzern implementierte Zero Balancing Cash Pooling
grundsätzlich als angeblich mangelhaft bzw. pflichtwidrig taxiert resp. generell-
abstrakte Kriterien aufgestellt, deren Verletzung die Teilnahme bzw. den Verbleib
im Zero Balancing Cash Pool angeblich pflichtwidrig mache (Urk. 328 Rz 256;
Urk. 331 Rz 272; Urk. 323 Rz 275; Urk. 309 Rz 233; Urk. 336 Rz 265; Urk. 318
Rz 255; Urk. 334 Rz 255; Urk. 315 Rz 255; Urk. 325 Rz 256; Urk. 312 Rz 242;
Urk. 326 Rz 235; Urk. 321 Rz 275; Urk. 306 Rz 247; Urk. 305 Rz 247). Die Vor-
instanz gelange gestützt auf die Konsultation juristischer Literatur zu generell-
abstrakten Aussagen über Kriterien, welche die Teilnahme an einem Cash Poo-
ling pflichtwidrig machen sollten. Dabei verkenne sie, dass ein geschäftsmässiger
Entscheid in Frage stehe, der im Gesamtkontext zu würdigen sei. Hier gehe es
um die Teilnahme der A._____ AG am Zero Balancing Cash Pool des D._____-
Konzerns, und dabei müssten alle Umstände gewürdigt werden, insbesondere
auch alle Vorteile, die der A._____ AG aus der Konzerneinbindung im Allgemei-
nen und der Einbindung in die Konzernfinanzierung im Besonderen entstanden
seien. Erst dann seien Aussagen zur Pflichtenkonformität der Teilnahme am Cash
Pool möglich und zulässig und zwar allein bezogen auf die A._____ AG und de-
ren Organe (Urk. 328 Rz 260 f., Rz 268; Urk. 331 Rz 276 f., Rz 284; Urk. 323 Rz
279 f., Rz 288; Urk. 309 Rz 237 f., Rz 245; Urk. 336 Rz 269 f., Rz 277; Urk. 318
Rz 259 f., Rz 267; Urk. 334 Rz 259 f., Rz 267; Urk. 315 Rz 259 f., Rz 267;

- 103 -
Urk. 325 Rz 260 f., Rz 268; Urk. 312 Rz 246 f., Rz 255; Urk. 326 Rz 239 f., Rz
248; Urk. 321 Rz 279 f., Rz 288; Urk. 306 Rz 251 f., Rz 260; Urk. 305 Rz 251 f.,
Rz 260). Die Vorinstanz habe zudem den betriebswirtschaftlichen Begriff der Li-
quidität verkannt und nicht realisiert, dass die Aussage, wonach die A._____ AG
"ihre gesamte Liquidität" in den Cash Pool gelegt habe, unsinnig sei. Die Zah-
lungsfähigkeit der A._____ AG sei unabhängig von deren Guthaben im Cash Pool
jederzeit gegeben gewesen (Urk. 328 Rz 282 ff.; Urk. 331 Rz 298 ff.; Urk. 323 Rz
302 ff.; Urk. 309 Rz 278 ff.; Urk. 336 Rz 291 ff.; Urk. 318 Rz 281 ff.; Urk. 334 Rz
281 ff.; Urk. 315 Rz 281 ff.; Urk. 325 Rz 282 ff.; Urk. 312 Rz 269 ff.; Urk. 326 Rz
262 ff.; Urk. 321 Rz 302 ff.; Urk. 306 Rz 274 ff.; Urk. 305 Rz 274 ff.). Eine ex post-
Beurteilung, wie sie die Vorinstanz vornehme, sei nicht zulässig. Insbesondere
gehe es auch nicht an, dass sich die Vorinstanz auf Literatur stütze, welche nach
dem Jahre 2001 erschienen sei. Die Situation sei so zu beurteilen, wie sie sich im
damaligen Zeitpunkt bei der Entscheidfindung präsentiert habe, aufgrund des
damaligen Wissensstandes und in Unkenntnis der zukünftigen Entwicklung
(Urk. 328 Rz 300 ff.; Urk. 331 Rz 316 ff.; Urk. 323 Rz 319 ff.; Urk. 309 Rz 296 ff.;
Urk. 336 Rz 309 ff.; Urk. 318 Rz 299 ff.; Urk. 334 Rz 299 ff.; Urk. 315 Rz 299 ff.;
Urk. 325 Rz 300 ff.; Urk. 312 Rz 286 ff.; Urk. 326 Rz 278 ff.; Urk. 321 Rz 319 ff.;
Urk. 306 Rz 291 ff.; Urk. 305 Rz 291 ff.). Eine Aussage zu Pflichtwidrigkeiten sei
ganz abgesehen davon in abstrakter Form auch nicht möglich. Die Vorinstanz
hätte zunächst die Pflichten der einzelnen Beklagten bestimmen müssen, bevor
sie Aussagen dazu hätte machen können, wer welche Pflichten verletzt habe
(Urk. 328 Rz 309 f.; Urk. 331 Rz 325 f.; Urk. 323 Rz 331 f.; Urk. 309 Rz 305 f.;
Urk. 336 Rz 318 f.; Urk. 318 Rz 308 f.; Urk. 334 Rz 308 f.; Urk. 315 Rz 308 f.;
Urk. 325 Rz 309 f.; Urk. 312 Rz 298 f.; Urk. 326 Rz 287 f.; Urk. 321 Rz 331 f.;
Urk. 306 Rz 303 f.; Urk. 305 Rz 303 f.).
d) Diese Kritik der Beklagten an den betreffenden vorinstanzlichen Ausfüh-
rungen ist mindestens teilweise berechtigt. Entgegen der Auffassung der Vorin-
stanz geht es grundsätzlich kaum an, die Ausgestaltung eines bestimmten Cash
Pooling-Systems allein aufgrund abstrakter Kriterien und losgelöst vom konkreten
Sachverhalt zu beurteilen und als mangelhaft oder sachgerecht zu qualifizieren.
Die Vorinstanz hat in ihren diesbezüglichen Erwägungen lediglich festgehalten,

- 104 -
dass die gemäss Lehre und Rechtsprechung erforderlichen Massnahmen betref-
fend Bonitätsprüfung, ausreichendem Informationsfluss, Setzen von Kreditlimiten
sowie ausreichender Besicherung der Darlehensforderungen, von den Beklagten
nicht implementiert worden seien (Urk. 271 S. 113 ff.). Sie hat die von den Be-
klagten vorgebrachten Gegenargumente, weshalb diese Massnahmen bei der
Ausgestaltung des konkreten Cash Pools nicht notwendig gewesen seien, zwar
angeführt, ist im vorliegenden Kontext jedoch nicht näher darauf eingegangen,
sondern hat die Anforderungen an die Ausgestaltung des Cash Pools gemäss ih-
ren Ausführungen in einem ersten Schritt ausschliesslich gestützt auf die oben
erwähnten Vertragswerke (vgl. dazu oben unter lit. b) überprüft (Urk. 271 S. 113).
In diesem Sinne hat die Vorinstanz somit lediglich eine "Innenansicht" vorge-
nommen und die äusseren Rahmenbedingungen der A._____ AG im D._____-
Konzern und insbesondere deren Beziehungen zur E._____ und deren Einbin-
dung in den Konzern ausser Acht gelassen (Urk. 271 S. 113). Den von den Be-
klagten geltend gemachten besonderen Umständen im E._____-Konzern wollte
die Vorinstanz in diesem Zusammenhang (noch) nicht Rechnung tragen, sondern
erst "an späterer Stelle" (Urk. 271 S. 113), was konkret bedeutet, dass die Man-
gelhaftigkeit des Cash Pools unter diesem Titel ohne Berücksichtigung der ent-
sprechenden Einwendungen der Beklagten allein anhand der genannten Verträge
zwischen der E._____ und der L._____ AG einerseits sowie der C._____ B.V.
und der A._____ AG andererseits beurteilt wurde. Wie bereits erwähnt, kam die
Vorinstanz aufgrund dieser Prüfung zum Ergebnis, dass in den betreffenden Ver-
tragswerken die von Lehre und Rechtsprechung geforderten Massnahmen, wie
insbesondere die vorgängige und laufende Bonitätsprüfung der beteiligten Gesell-
schaften, die Gewährleistung eines in zeitlicher und inhaltlicher Hinsicht ausrei-
chenden Informationsflusses über die finanzielle Lage der Teilnehmergesellschaf-
ten und der Poolleaderin bzw. das Setzen von Kreditlimiten sowie die ausreichen-
de Besicherung der Darlehensforderungen, unbestrittenermassen nicht getroffen
worden seien (Urk. 271 S. 113).
aa) Die Vorinstanz (Urk. 271 S. 92 ff.) stützte ihre Ausführungen zur angeb-
lichen Mangelhaftigkeit des Cash Pools bzw. zum angeblich pflichtwidrigen Ver-
halten betreffend dessen Einrichtung und Ausgestaltung im Wesentlichen auf Lite-

- 105 -
ratur, die nach dem Jahr 2001 veröffentlicht worden war, insbesondere auf die
Dissertation von Jagmetti (2007), die Publikationen von Blum (2005), Handschin
(2007) und Brauchli/Hünerwadel (2010) sowie auf die 4. Auflage des Schweizeri-
schen Aktienrechts von Böckli (2009). Bei diesen Publikationen waren offensicht-
lich teilweise auch die Lehren aus dem Cash Pool-System im D._____-Konzern
und den aus dessen Zusammenbruch resultierenden Folgen in die Beurteilung
eingeflossen, was entsprechende Erkenntnisse und daraus fliessende Empfeh-
lungen zur Vermeidung der diesem System immanenten Risiken, welche mangels
vergleichbarer Präzedenzfälle bislang kaum Beachtung gefunden hatten, für die
Zukunft nach sich zog. Insbesondere das im Zentrum der klägerischen Vorwürfe
stehende und von der Vorinstanz als pflichtwidrig qualifizierte "Klumpenrisiko der
Liquidität" wurde – soweit ersichtlich – erstmals in der Dissertation von Jagmetti in
diesem Sinne thematisiert. Jagmetti führte wörtlich aus, dass die Frage, ob auch
ein unzulässiges Klumpenrisiko (nur) bezüglich der Liquidität vorliegen könne, in
Literatur und Rechtsprechung bisher spezifisch nicht behandelt worden sei (Jag-
metti, a.a.O., S. 152). Demnach scheinen die dahingehenden rechtlichen Er-
kenntnisse in den relevanten Jahren 1998 bis 2001 nicht oder jedenfalls nicht in
dieser Ausführlichkeit und spezifischen juristischen Problembezogenheit vorgele-
gen zu haben. Es steht deshalb auch keineswegs fest, dass diese Problematik für
die Beklagten damals ohne Weiteres erkennbar gewesen wäre und sie die betref-
fenden Erkenntnisse bei der Implementierung des Cash Pools und beim Teilnah-
meentscheid somit überhaupt hätten mitberücksichtigen können. Den Ausführun-
gen der Vorinstanz ist jedenfalls nicht zu entnehmen, dass und wie die Beklagten
im relevanten Zeitpunkt über dieses Wissen und die Sensibilität für diese Proble-
matik hätten verfügen können und müssen.
Die vorinstanzliche Ansicht lässt sich auch nicht auf die Vorbringen der Klä-
gerin abstützen. Auch die Klägerin zeigte nämlich nicht auf, dass ihre rechtlichen
Vorbehalte gegen die konkrete Ausgestaltung des Cash Pools aus dem damali-
gen, bei den Beklagten vorauszusetzenden juristischen Wissensstand folgten.
Gegenteils verwies auch sie bezüglich der behaupteten "typischen Risiken des
Cash Poolings" vorwiegend auf Literatur, welche erst und meist Jahre nach dem
Zusammenbruch des D._____-Konzerns publiziert worden war (z.B. Barthold,

- 106 -
Cash pooling – eine juristische Pandorabüchse, in: Jusletter vom 5. April 2004
[Urk. 121 FN 115]; Blum, Cash Pooling: gesellschaftsrechtliche Aspekte, AJP
6/2005, S. 705 ff. [Urk. 121 FN 136]; Giegerich, Techniken des zentralen Cash
Managements, in: ST 2002, S. 869 [Urk. 2 FN 7]; Handschin, Einige Überlegun-
gen zum Cashpooling im Konzern, in: Wessner/Bohnet [Hrsg.], Droit des sociétés,
Mélanges en l'honneur de Roland Ruedin, Basel/Genf/München 2006, S. 281 ff.
[Urk. 121 FN 119]; Jagmetti, Cash Pooling im Konzern, Diss. Zürich/St. Gallen
2007 [Urk. 121 FN 168, FN 194, FN 199, FN 205]; Kull, Cash Pool – Crash Pool?,
in: Riemer/Kuhn/Vock/Gehri [Hrsg.], Schweizerisches und internationales
Zwangsvollstreckungsrecht, Festschrift für Karl Spühler zum 70. Geburtstag, Zü-
rich/Basel/Genf 2005, S. 179 ff. [Urk. 121 FN 134]; Rubli, Sanierungsmassnah-
men im Konzern aus gesellschaftsrechtlicher Sicht, Diss. Zürich 2002 [Urk. 121
Rz 135]; Vetter/Stalder, Haftungsrisiken beim konzernweiten Cash Pooling, Köln
2003 [Urk. 2 FN 8, FN 11-13, FN 22 und passim; Urk. 121 FN 123), was von den
meisten Beklagten denn auch schon im vorinstanzlichen Verfahren gerügt worden
war (Urk. 140 Rz 131; Urk. 156 Rz 168; Urk. 145 Rz 144; Urk. 150 Rz 137;
Urk. 155 Rz 136; Urk. 141 Rz 138; Urk. 137 Rz 136; Urk. 148 Rz 254; Urk. 152
Rz 298; Urk. 134 Rz 177; Urk. 132 Rz 220; Urk. 139 Rz 226). Insbesondere be-
züglich des zentralen Themas des Klumpenrisikos stellte die Klägerin offensicht-
lich auf neuere Publikationen ab: So hatte sie in ihrer Klagebegründung vom
11. November 2005 betreffend Beteiligung an einem zentralen Cash-Management
noch argumentiert, dass die Eingehung eines Klumpenrisikos problematisch sei.
Unter einem Klumpenrisiko verstand die Klägerin damals offenbar eine mangeln-
de Risikoverteilung bei der Anlage des (gesamten) Gesellschaftsvermögens
(Urk. 2 Rz 131). Präziser wurde dieses Risiko von ihr nicht definiert. Die Beklag-
ten führten in der Folge dagegen aus, dass nach (damaliger) Lehre und Recht-
sprechung für die Beurteilung der Frage, ob ein Klumpenrisiko vorliegt, das in
Frage stehende Darlehen mit den gesamten Aktiven bzw. mit der Bilanzsumme
der Darleiherin zu vergleichen sei. Im Weitern könne es mit den Eigenmitteln der
Gesellschaft bzw. den frei verfügbaren Reserven verglichen werden (so insbes.
Urk. 82 Rz 208; Urk. 84 Rz 202; Urk. 70 S. 106; Urk. 93 Rz 297; Urk. 63
Rz 60/302; Urk. 75 Rz 358; Urk. 66 Rz 291; Urk. 64 Rz 272; Urk. 60 Rz 323;

- 107 -
Urk. 57 Rz 302). Gestützt auf die Ausführungen des Privatgutachters T._____
kamen die Beklagten zum Schluss, dass die Guthaben der A._____ AG gegen-
über dem Cash Pool gerade einmal 1,41% bzw. 2,06% der gesamten Aktiven
bzw. der Bilanzsumme betragen hätten. Ein Darlehen von 1,41% bis 2,06% der
Bilanzsumme stelle jedoch kein Klumpenrisiko dar. Lehre und Rechtsprechung
würden einhellig davon ausgehen, dass Darlehen von unter 10% der gesamten
Aktiven selbst bei restriktivster Betrachtungweise auf jeden Fall kein Klumpenrisi-
ko darstellen würden (Urk. 82 Rz 212 f., Rz 216; Urk. 84 Rz 204 f., Rz 390;
Urk. 70 S. 107 f., S. 109; Urk. 88 Rz 417 f., Rz 484 ff.; Urk. 91 Rz 318, Rz 546
a.E.; Urk. 73 Rz 216 f.; Urk. 93 Rz 302 f., Rz 313 f.; Urk. 63 Rz 60/307 f.,
Rz 60/318 f.; Urk. 75 Rz 363 f., Rz 374 f.; Urk. 66 Rz 295 f., Rz 306 f., Rz 459 ff.;
Urk. 64 Rz 276 f., Rz 286 f., Rz 429 ff.; Urk. 60 Rz 340 f., Rz 495 ff.; Urk. 57
Rz 307 f., Rz 318 f., Rz 472 ff.; Urk. 78 Rz 12 i.V.m. Urk. 57 Rz 307 f., Rz 318 f.,
Rz 472 ff.). Diese Vorbringen wurden von der Klägerin in der Folge nicht bestrit-
ten, sondern lediglich als unbehelflich bezeichnet (Urk. 121 Rz 92). Die Beklagten
gingen somit ohne Widerspruch seitens der Klägerin davon aus, dass sich die in
der Klagebegründung aufgestellte Behauptung, die A._____ AG sei ein Klumpen-
risiko eingegangen, mit der dort gegebenen Begründung (d.h. unter dem Ge-
sichtspunkt der Vermögensanlage) nicht aufrechterhalten lasse. Weder mit Bezug
auf die gesamten Aktiven noch bezüglich der Eigenmittel oder der ausschüttbaren
Reserven habe ein Klumpenrisiko bestanden (Urk. 82 Rz 205 ff.; Urk. 84
Rz 201 ff.; Urk. 70 S. 105 ff.; Urk. 88 Rz 415 ff.; Urk. 91 Rz 317 f.; Urk. 73
Rz 208 ff.; Urk. 93 Rz 294 ff.; Urk. 63 Rz 60/299 ff.; Urk. 75 Rz 355 ff.; Urk. 66
Rz 288 ff.; Urk. 64 Rz 269 ff.; Urk. 60 Rz 320 ff.; Urk. 57 Rz 299 ff.; Urk. 78 Rz 12
i.V.m. Urk. 57 Rz 299 ff.).
In der Replik vom 18. Juni 2008 bezeichnete die Klägerin das beanstandete
Klumpenrisiko dann erstmals und neu als "liquiditätsmässiges Klumpenrisiko"
bzw. als "Klumpenrisiko bezüglich Liquidität" (Urk. 121 Rz 91 f.). Die Klägerin
meinte, die Beklagten hätten den ihnen gegenüber erhobenen Vorwurf der
Pflichtverletzung infolge Eingehens eines Klumpenrisikos offensichtlich verkannt.
Die den Beklagten vorgeworfene Pflichtwidrigkeit im Zusammenhang mit der Teil-
nahme der A._____ AG am Cash Pool liege nicht im Eingehen eines Klumpenrisi-

- 108 -
kos im Verhältnis zu den Aktiven, zum Eigenkapital oder zu den freien Reserven
der A._____ AG, sondern in einem Klumpenrisiko bezüglich der Liquidität: Die
A._____ AG habe mit ihrer Teilnahme am Cash Pool ihre sämtlichen liquiden Mit-
tel in eine Forderung gegenüber der C._____ B.V. umgewandelt (Urk. 121 Rz 92).
Da zwischen der Einreichung der Klagebegründung und der Replik die Dissertati-
on von Jagmetti erschienen war, welche wie bereits erwähnt – soweit ersichtlich –
diesen Begriff und die damit erkannte juristische Problematik erstmals in diesem
Sinn thematisierte, liegt die Vermutung nahe, dass die Klägerin ihre Argumentati-
on dessen Erkenntnissen anpasste, indem sie das behauptete Klumpenrisiko
nunmehr nur noch auf die Liquidität bezog bzw. neu definierte. Die (soweit er-
sichtlich neuen) Erkenntnisse aus der Arbeit von Jagmetti aus dem Jahre 2007
dürften den Beklagten aber kaum als damals verfügbares Wissen angerechnet
werden können.
Den Beklagten wird explizit vorgeworfen, in den Jahren 1998-2001 die erfor-
derlichen Begleitmassnahmen zur Absicherung bestimmter Risiken bei der Errich-
tung und beim Betrieb des Cash Pools pflichtwidrig unterlassen zu haben. Zur
Begründung dieses Vorwurfs wären im vorliegenden Fall, in dem einerseits die
Klage erst Jahre nach den beanstandeten Handlungen bzw. Unterlassungen er-
hoben wurde und andererseits eine eigentliche juristische Diskussion um und
Sensibilisierung für das Thema des Klagevorwurfs offensichtlich erst nach diesem
(Handlungs-)Zeitpunkt eingesetzt hat, auch Ausführungen zu den Grundsätzen
und Standards angebracht gewesen, welche sich aus dem damaligen Wissens-
stand in jenen relevanten Jahren (1998-2001) ergaben, und inwiefern welche da-
raus abzuleitenden Anforderungen und Massnahmen von den Beklagten nicht
eingehalten resp. getroffen wurden. Dahingehende Ausführungen finden sich in
den klägerischen Vorbringen aber nicht. Insbesondere wird seitens der Klägerin
weder behauptet noch dargelegt, dass und inwiefern schon damals dieselben
Grundsätze dem allgemein zugänglichen Wissensstand entsprochen hätten, wie
sie in der Jahre später erschienenen und von ihr zitierten Literatur propagiert wur-
den. Die Klägerin differenzierte in ihren Vorbringen nicht zwischen den schon da-
maIs, d.h. im Zeitpunkt des beanstandeten Handelns der Beklagten, als einschlä-
gig anerkannten Standards und den erst später erkannten und thematisierten

- 109 -
Problemkreisen. Insbesondere wurde auch nicht dargetan, dass die rechtliche
Problematik der Eingehung eines liquiditätsmässigen Klumpenrisikos im heutigen
Sinne schon damals erkannt und thematisiert worden war, obwohl darin einer der
zentralsten Vorwürfe der Klägerin liegt. Es wurde auch nicht dargelegt, dass und
wie die Beklagten – losgelöst vom damaligen Wissensstand – allenfalls anderwei-
tig zu solchen Erkenntnissen hätten gelangen können und müssen. Zwar bestritt
die Klägerin die von den (meisten) Beklagten in den Duplikschriften vorgetragene
Behauptung, wonach in der fraglichen Zeit (1998-2001) keine Literatur existiert
habe, welche (insbesondere) das Eingehen eines Klumpenrisikos bezüglich der
Liquidität als pflichtwidrig thematisiert habe (vgl. Urk. 140 Rz 131 ff.; Urk. 156
Rz 168 ff.; Urk. 145 Rz 144 ff.; Urk. 150 Rz 137 ff.; Urk. 155 Rz 136 ff.; Urk. 141
Rz138 ff.; Urk. 137 Rz 136 ff.; Urk. 148 Rz 254 ff.; Urk. 152 Rz 298 ff.; Urk. 134
Rz 177 ff.; Urk. 132 Rz 220 ff.; Urk. 139 Rz 226 ff.). Diese Bestreitung erfolgte je-
doch erst mit ihrer letzten Rechtsschrift im Berufungsverfahren und somit verspä-
tet (Urk. 343 Rz 23; s.a. vorne, Ziff. III.4). Im Übrigen ist allein der Hinweis auf
Art. 716a Abs. 1 Ziff. 3 OR (Urk. 343 Rz 23) bezüglich der Pflichten in diesem Zu-
sammenhang ungenügend.
Wie bereits ausgeführt, wird bei der Beurteilung des konkret anzuwenden-
den Sorgfaltsmassstabes unter dem Begriff "Sorgfalt" die Anwendung der gebo-
tenen Umsicht und Vorsicht verstanden, welche ein vernünftiger Mensch bei der
jeweiligen Aufgabenerfüllung unter den konkreten Umständen an den Tag legen
würde. Das Verhalten eines Verwaltungsratsmitgliedes oder einer anderen in Or-
ganeigenschaft handelnden Person ist objektivierend zu betrachten. Selbstver-
ständlich ist dabei, dass sich die Sorgfalt einer Organperson nach dem Wissens-
stand im Zeitpunkt der fraglichen Handlung oder Unterlassung richtet und damit
eine Beurteilung ex ante stattzufinden hat. Als Wissensstand ist grundsätzlich das
anzunehmen, was sorgfältige Verwaltungsratsmitglieder bzw. Organpersonen
damals hätten wissen müssen und können (vgl. Böckli, a.a.O., § 13 N 575 ff.;
Watter/Roth Pellanda, a.a.O., Art. 717 N 3 ff.; Urk. 271 S. 88 mit Verweisen). Die
Klägerin selbst hatte in anderem Zusammenhang ebenfalls ausdrücklich festge-
halten, dass nur die zum damaligen Zeitpunkt relevante Lehre und Rechtspre-
chung berücksichtigt werden dürfe (Urk. 121 Rz 124 S. 154). Dementsprechend

- 110 -
lässt sich die geltend gemachte Pflichtverletzung, insbesondere der Vorwurf, die
konkrete Ausgestaltung des Cash Pools sei insofern mangelhaft und seine Im-
plementierung deshalb pflichtwidrig gewesen, weil er (insbesondere auch) für die
A._____ AG zu einem liquiditätsmässigen Klumpenrisiko führen konnte, allein mit
Hinweisen auf neuere, damals noch nicht vorhandene Literatur kaum rechtsgenü-
gend begründen. Es wäre vielmehr auch darzulegen, dass und weshalb die darin
erörterten juristischen Problemstellungen und Lösungsansätze bereits im ent-
scheidrelevanten Zeitpunkt des Handelns der Beklagten zum allgemein verfügba-
ren Wissensstand gehörten. Diesbezügliche Ausführungen fehlen aber sowohl in
den Vorbringen der Klägerin als auch in den vorinstanzlichen Erwägungen. Es
steht daher keineswegs fest, dass und inwieweit die Beklagten die von der Vo-
rinstanz monierten Mängel in der konkreten Ausgestaltung des Cash Pools, ins-
besondere die rechtliche Problematik eines daraus folgenden Klumpenrisikos be-
züglich der Liquidität, aufgrund des damals aktuellen Wissensstands überhaupt
(er)kennen konnten und mussten und ihnen insofern eine Pflichtwidrigkeit bei der
Errichtung des Cash Pools vorgeworfen werden kann. Die vorinstanzliche Auffas-
sung, wonach der Cash Pool grundsätzlich mangelhaft ausgestaltet gewesen sei,
ist in diesem Sinne zu relativieren.
Aus denselben Gründen wäre im Übrigen auch fraglich, ob die Beklagten
diesbezüglich ein Verschulden treffe. Es gilt ein objektivierter Verschuldensmass-
stab. Ob ein Verschulden vorliegt, wird danach bemessen, wie sich eine vernünf-
tige und korrekte Person unter den gegebenen Umständen verhalten hätte (BGE
113 II 56; 99 II 180; 133 III 116; Widmer/Banz, in: Honsell/Vogt/Watter [Hrsg.],
Basler Kommentar, Obligationenrecht II, 4. Aufl., Basel 2012, Art. 754 N 32). Auch
unter dem Aspekt des Verschuldens könnte den Beklagten nur vorgehalten wer-
den, was dem damaligen Wissensstand entsprach.
bb) Die Beklagten hatten ausserdem geltend gemacht, dass die – von der
Vorinstanz monierten – fehlenden Massnahmen aufgrund der konkreten Umstän-
de nicht notwendig gewesen seien. Nach ihrer Auffassung sei weder eine Besi-
cherung noch eine Bonitätsprüfung und -überwachung erforderlich gewesen, da
die A._____ AG – welche mit der C._____ B.V. zusammen als Einheit zu betrach-

- 111 -
ten sei – stets Nettoschuldnerin der E._____ gewesen sei (Urk. 82 Rz 125 ff. und
Urk. 140 Rz 608 ff.; Urk. 84 Rz 66 ff. und Urk. 156 Rz 881 ff.; Urk. 70 S. 64 ff. und
Urk. 145 Rz 986 ff.; Urk. 88 Rz 285 ff.; Urk. 91 Rz 186 ff. und Urk. 142 Rz 138 ff.;
Urk. 73 Rz 45 ff., Rz 180 ff. und Urk. 150 Rz 671 ff.; Urk. 93 Rz 111 ff. und
Urk. 155 Rz 668 ff.; Urk. 63 Rz 60/109 ff. und Urk. 141 Rz 674 ff.; Urk. 75
Rz 206 ff. und Urk. 137 Rz 681 ff.; Urk. 66 Rz 97 ff. und Urk. 148 Rz 843 ff.;
Urk. 64 Rz 89 ff. und Urk. 152 Rz 837 ff.; Urk. 60 Rz 129 ff. und Urk. 134
Rz 711 ff.; Urk. 57 Rz 109 ff. und Urk. 132 Rz 786 ff.; Urk. 78 Rz 12 i.V.m. Urk. 57
Rz 109 ff. und Urk. 139 Rz 792 ff.). Die Beklagten hielten dafür, dass aufgrund der
daraus folgenden jederzeitigen Verrechnungsmöglichkeit die Vorwürfe der Kläge-
rin, die A._____ AG hätte eine Bonitätsprüfung der C._____ B.V. durchführen
bzw. eine Sicherstellung verlangen müssen, schon im Ansatz verfehlt seien. Die
Teilnahme an einem Cash Pool könne nur dann problematisch sein, wenn sie per
Saldo zu einer Darlehensgewährung führe, was allerdings von der Klägerin be-
stritten werde (vgl. Urk. 121 Rz 90). In der Literatur werde das Cash Pooling
höchstens dann als problematisch angesehen, wenn es zu einer übermässigen
Darlehensgewährung der betroffenen Gesellschaft an eine andere Konzernge-
sellschaft führe. Eine Schuldnerstellung einer Teilnehmergesellschaft werde für
diese soweit ersichtlich von keinem Autor als problematisch angesehen. Auch die
Klägerin vermöge keine entsprechende Belegstelle zu zitieren (Urk. 140
Rz 611 ff.; Urk. 156 Rz 883 ff.; Urk. 145 Rz 989 ff.; Urk. 150 Rz 674 ff.; Urk. 155
Rz 671 ff.; Urk. 141 Rz 677 ff.; Urk. 137 Rz 684 ff.; Urk. 148 Rz 845 ff.; Urk. 152
Rz 839 ff.; Urk. 134 Rz 713 ff.; Urk. 132 Rz 788 ff.; Urk. 139 Rz 794 ff.). Die Fra-
ge, wann eine Besicherung erforderlich sei, sei ein Ermessensentscheid. Es gebe
diesbezüglich keinen allgemeinen Rechtsgrundsatz (Urk. 140 Rz 603; Urk. 156
Rz 891; Urk. 145 Rz 981; Urk. 150 Rz 666; Urk. 155 Rz 663; Urk. 141 Rz 669;
Urk. 137 Rz 676; Urk. 148 Rz 852; Urk. 152 Rz 846; Urk. 134 Rz 718; Urk. 132
Rz 795; Urk. 139 Rz 801).
Die Beklagten plädierten in diesem Sinne dafür, dass bei der Beurteilung der
Frage, welche Massnahmen konkret erforderlich waren bzw. gewesen wären,
auch eine "Aussensicht" zu erfolgen habe, indem die Rahmenbedingungen, in-
nerhalb welcher sich die A._____ AG im Konzern befunden habe, mitzuberück-

- 112 -
sichtigen seien. Wie im Nachfolgenden zu zeigen sein wird, ist im vorliegenden
Verfahren davon auszugehen, dass die A._____ AG gegenüber der E._____ im
massgeblichen Zeitraum stets eine Nettoschuldnerstellung innehatte (hinten, Ziff.
V.3.3.3.4). Ebenso wird im Folgenden darzulegen sein, dass die Beklagten in gu-
ten Treuen annehmen durften, die A._____ AG könne ihre Forderungen gegen-
über der C._____ B.V. mit ihrer Schuld gegenüber der E._____ jederzeit verrech-
nen. Die Beklagten durften davon ausgehen, dass die E._____ bei einer Verrech-
nungserklärung der A._____ AG auf die Geltendmachung des Gegenseitigkeitser-
fordernisses verzichten würde bzw. ein konkludenter Verzicht auf das Gegensei-
tigkeitserfordernis vorlag (vgl. hinten, Ziff. V.3.3.3.5). Davon ist auch die Vor-
instanz in anderem Zusammenhang ausgegangen (Urk. 271 S. 121 ff.). Sie hat
sowohl die Nettoschuldnerstellung der A._____ AG wie auch das Vorliegen der
erwähnten Verrechnungsmöglichkeit bejaht. Trotz der von ihr festgestellten Män-
gel in der Ausgestaltung des Cash Pools verneinte die Vorinstanz, dass die Gut-
haben der A._____ AG gegenüber der Poolleaderin durch die Teilnahme am Zero
Balancing Cash Pool einem unvertretbaren Verlustrisiko ausgesetzt gewesen sei-
en und den Beklagten insofern eine Pflichtwidrigkeit vorzuwerfen sei (Urk. 271
S. 125 ff.; vgl. auch hinten, Ziff. V.3.3.1). Ausserdem hatten die Beklagten auch
vorgebracht, dass die Schulden der C._____ B.V. von der E._____ garantiert
worden seien (z.B. Urk. 82 Rz 100; Urk. 84 Rz 49; Urk. 70 S. 58; Urk. 88 Rz 569;
Urk. 91 Rz 165; Urk. 73 Rz 29; Urk. 93 Rz 86; Urk. 63 Rz 60/59; Urk. 75 Rz 151;
Urk. 66 Rz 60; Urk. 64 Rz 64; Urk. 60 Rz 103; Urk. 57 Rz 59; Urk. 78 Rz 12 i.V.m.
Urk. 57 Rz 59), wovon – worauf weiter unten einzugehen sein wird (Ziff.
V.3.3.3.5.e.bb) – ebenfalls auszugehen ist. Aufgrund dieser Umstände steht fest,
dass die A._____ AG sich insoweit in einer komfortablen Situation befand, als ein
definitiver Verlust ihrer Forderungen gegenüber dem Cash Pool praktisch ausge-
schlossen schien und das Wertausfallrisiko minimiert war, solange die E._____
den diesbezüglichen Verpflichtungen nachkam bzw. nachkommen konnte. Im
Zeitpunkt der Errichtung des Cash Pools befand sich die E._____ noch nicht in
einer finanziellen Krise. Gegenteiliges wurde nicht bzw. zumindest nicht substanti-
iert behauptet. Dass sich in relativ kurzer Zeit eine solche entwickeln würde, war
damals kaum abzusehen. Die Vorhersehbarkeit einer solchen Krise in jenem

- 113 -
Zeitpunkt wurde denn auch nicht (substantiiert) behauptet. Grundsätzlich wurde
von der Klägerin wie auch von der Vorinstanz (Urk. 271 S. 115) aber auch nur ei-
ne mangelnde Absicherung der A._____ AG für ihre Forderungen gegenüber dem
Cash Pool bzw. der C._____ B.V. und nicht eine solche gegenüber der E._____
moniert. Zudem ist anzumerken, dass sich die A._____ AG auch nicht gegen je-
des Risiko, welches allenfalls auch noch bei ihrer "Garantin", der E._____, be-
stand, absichern konnte und musste. Das Eingehen (vertretbarer) unternehmeri-
scher Risiken stellt wie schon erwähnt keine Unsorgfalt dar. Als bezüglich der
Geschäftsführung des konkreten Unternehmens Unkundiger hat der Richter bei
der Entscheidfällung zu beachten, dass der Verwaltungsrat (und jede andere or-
gantypisch handelnde Person) im Rahmen des Gesellschaftsinteresses zu einem
unternehmerischen Handeln verpflichtet ist, welches das Eingehen von Risiken
umfasst (Watter/Roth Pellanda, a.a.O., Art. 717 N 3 ff.). Eine Bonitätsprüfung der
Poolleaderin dürfte angesichts der geschilderten Umstände im vorliegenden Fall
zudem von untergeordneter Bedeutung gewesen sein, wie auch die allfällige Be-
sicherung der Darlehensforderungen (vgl. dazu nachfolgend).
cc) Bezüglich der Besicherung von Forderungen brachte die Klägerin vor,
dass grundsätzlich mit dem Bundesgericht (BGer 4C.214/2001 vom 29.10.2001;
4C.201/2001 vom 19.6.2002) zu verlangen sei, dass Darlehen besichert werden
müssten. Auf eine solche Besicherung könne allenfalls verzichtet werden, wenn
die Höhe des Darlehens gering, die Bonität des Schuldners über jeden Zweifel
erhaben sei, umfassende und zeitnahe Informationen über die Betreibergesell-
schaft und alle am Cash Pool teilnehmenden Konzerngesellschaften vorliegen
würden und kurzfristige Kündigungsmöglichkeiten vertraglich vereinbart worden
seien. Die Klägerin verwies diesbezüglich auf eine Publikation zum deutschen
Recht aus dem Jahre 2003 (Urk. 121 Rz 89). Die Beklagten führten demgegen-
über aus, dass die Behauptung der Klägerin, wonach das Bundesgericht verlan-
ge, dass Darlehen besichert würden, so nicht zutreffend sei. Im Entscheid
4C.201/2001 vom 19. Juni 2002 sei es um die Darlehensgewährung einer im Hy-
pothekargeschäft tätigen Bank an einen Kunden gegangen. Dass die Stellung von
Sicherheiten im Bankgeschäft üblich sei, sei zutreffend, habe jedoch mit der vor-
liegenden Situation nichts zu tun. Hier gehe es um das Zusammenwirken rechtlich

- 114 -
selbstständiger, aber wirtschaftlich unauflöslich miteinander verbundener Gesell-
schaften, die zur Vereinfachung der Liquiditätsbewirtschaftung in kurzer Abfolge
gegenüber dem Cash Pool Gläubiger- und Schuldnerstellungen eingenommen
hätten. Im andern Entscheid vom 29. Oktober 2001 sei es um ein langfristiges
Darlehen an einen Geschäftspartner gegangen. Auch diese Situation unterschei-
de sich grundlegend von der vorliegenden. Einen allgemeinen Rechtsgrundsatz,
wonach es in jedem Fall pflichtwidrig sei, Darlehen ohne Sicherstellung zu gewäh-
ren, gebe es nicht. Vielmehr sei die Frage, wann wie welche Sicherheiten zu ver-
langen seien, ein Ermessensentscheid, bei dem die konkrete Situation und die
Chancen und Risiken abzuwägen seien. Sicherheiten seien mitunter gar nicht und
auf jeden Fall nie umsonst zu haben. Wenn wie vorliegend unter anderem eine
Verrechnungsmöglichkeit für das gewährte Darlehen bestehe, die in Frage ste-
hende Summe nur einen marginalen Teil der Bilanzsumme ausmache, die
A._____ AG vom Cash Pooling-System profitierte habe, indem sie selbst ungesi-
cherte Betriebskredite habe aufnehmen können, die Darlehen bloss kurzfristig
gewährt worden seien, die A._____ AG auf die Guthaben im Cash Pool nicht an-
gewiesen gewesen sei und die Zinskonditionen attraktiv gewesen seien, dann ha-
be für eine weitergehende Besicherung kein Anlass bestanden. Eine solche Besi-
cherung wäre in der konkreten Situation auch nicht erhältlich gewesen (Urk. 140
Rz 601 ff.; Urk. 156 Rz 888 ff.; Urk. 145 Rz 979 ff.; Urk. 150 Rz 664 ff.; Urk. 155
Rz 61 ff.; Urk. 141 Rz 667 ff.; Urk. 137 Rz 674 ff.; Urk. 148 Rz 850 ff.; Urk. 152
Rz 844 ff.; Urk. 134 Rz 718 ff.; Urk. 132 Rz 793 ff.; Urk. 139 Rz 799 ff.). Durch die
tägliche Verschiebung von Geldmitteln innerhalb eines Zero Balancing Cash
Pools zwischen den Teilnehmerkonten und dem Poolleader seien einzelne Darle-
henspositionen entstanden, die sich täglich geändert hätten und nicht im Voraus
hätten bestimmt werden können. Führe die einzelne Teilnehmergesellschaft Li-
quidität an das Zielkonto der Poolleaderin ab, werde sie Darlehensgläubigerin.
Umgekehrt werde sie Darlehensschuldnerin, wenn ein Soll-Saldo durch das Ziel-
konto ausgeglichen werde. Bei einer konsequenten Verfolgung des klägerischen
Arguments hätten also auch die Forderungen der C._____ B.V. gegen die
A._____ AG durch die A._____ AG besichert werden müssen. Wie dies hätte
aussehen sollen, substantiiere die Klägerin nicht. Dies erstaune auch nicht, weil

- 115 -
wechselseitige Besicherungen in einem Cash Pooling-System mit rund fünfzig
Teilnehmergesellschaften allein schon an praktischen Problemen gescheitert wä-
ren. Nach beklagtischer Darstellung wäre zumindest die A._____ AG auf jeden
Fall auch nicht in der Lage gewesen, z.B. eine Bankgarantie in der Höhe von USD
25 bis 50 Mio. zu stellen, ebenso wenig, wie sie einen ungesicherten Bankkredit
hätte erhältlich machen können (Urk. 140 Rz 605; Urk. 156 Rz 893 [und Urk. 230
Rz 410 ff.]; Urk. 145 Rz 983 [und Urk. 232 Rz 403 ff.]; Urk. 237 Rz 229 ff.;
Urk. 150 Rz 668; Urk. 155 Rz 665; Urk. 141 Rz 671; Urk. 137 Rz 678 [und
Urk. 245 Rz 228 ff.]; Urk. 148 Rz 854 [und Urk. 247 Rz 393 ff.]; Urk. 152
Rz 849 ff. [und Urk. 250 Rz 449 ff.]; Urk. 134 Rz 719 [und Urk. 252 Rz 399 ff.];
Urk. 132 Rz 798 ff. [und Urk. 254 Rz 396 ff.]; Urk. 139 Rz 804 ff. [und Urk. 257
Rz 396 ff.]).
Auf diese Probleme weist auch Jagmetti in seiner Dissertation hin. Nach
seiner Auffassung müssten solche Sicherheiten im Bedarfsfall rasch realisiert
werden können. Erreicht werden könne dieses Ziel beispielsweise mit einer Ga-
rantie auf erstes Verlangen. Als deren Besteller käme wohl nur eine konzern-
externe Bank in Frage, nicht aber eine andere Konzerngesellschaft. Sofern eine
Garantie einer konzernexternen Bank überhaupt erhältlich wäre, wäre sie mit er-
heblichen Kosten verbunden, was den Nutzen des Cash Poolings in Frage stellen
könnte. Sollte der Poolführer selber oder eine andere Konzerngesellschaft Si-
cherheit leisten, müsste auf dingliche Sicherheiten zurückgegriffen werden. Hier
stelle sich jedoch das Problem der schnellen Verwertbarkeit. Zudem würden auch
bei dieser Variante erhebliche Kosten anfallen. Aufgrund der genannten Schwie-
rigkeiten seien in der Praxis Sicherheiten für die konzerninternen Poolforderungen
der Teilnehmergesellschaften gegenüber dem Poolführer selten anzutreffen
(a.a.O., S. 151). Jagmetti zog daraus das Fazit, dass die Bestellung einer taugli-
chen Sicherheit für die Poolforderungen in der Praxis häufig unpraktikabel oder
gar unmöglich sei (a.a.O., S. 322). Diesen Schlussfolgerungen von Jagmetti, auf
dessen Ausführungen die meisten Beklagten explizit und zustimmend hingewie-
sen hatten (Urk. 140 Rz 606; Urk. 156 Rz 894; Urk. 145 Rz 984; Urk. 150 Rz 669;
Urk. 155 Rz 666; Urk. 141 Rz 672; Urk. 137 Rz 679; Urk. 148 Rz 856; Urk. 152
Rz 853; Urk. 134 Rz 720; Urk. 132 Rz 802; Urk. 139 Rz 808), vermochte die Klä-

- 116 -
gerin keine gegenteiligen, überzeugenden Argumente entgegenzusetzen. Es
muss daher davon ausgegangen werden, dass die Forderung nach (sachdienli-
cher) Sicherstellung in der Praxis praktisch tatsächlich kaum umsetzbar ist bzw.
war.
Was die Hinweise der Klägerin auf die beiden genannten Bundesgerichts-
entscheide anbelangt, ist in der Tat davon auszugehen, dass diese aufgrund einer
völlig anderen Sachverhaltskonstellation ergingen und für den vorliegenden Fall
deshalb nichts hergeben. Ausserdem stammen beide nicht aus dem vorliegend
relevanten Zeitraum, sondern wurden erst später publiziert. Ebenso verhält es
sich mit der in diesem Zusammenhang zitierten deutschen Publikation. Es ist
deshalb an dieser Stelle nochmals ausdrücklich darauf hinzuweisen, dass es auf
den möglichen Wissensstand der Beklagten im Zeitraum ihres Handelns an-
kommt. Die von der Klägerin angeführten Erkenntnisse aus diesen Entscheiden
bzw. der Publikation lagen im relevanten Zeitpunkt aber möglicherweise noch gar
nicht vor.
Im Übrigen erscheint der Vorwurf der mangelnden Besicherung insgesamt
auch als zu wenig substantiiert. Die Klägerin erwähnte mit keinem Wort, welche
Art von Sicherheiten die A._____ AG von der C._____ B.V. konkret hätte verlan-
gen sollen bzw. können (Urk. 121 Rz 89). Entsprechend wurde sie von der Vor-
instanz auch aufgefordert darzulegen, wie die aus dem Cash Pool resultierenden
Forderungen gegenüber bzw. von der Pool-Betreibergesellschaft C._____ B.V.
hätten besichert werden können (Urk. 171 S. 133 f.). Die Klägerin begnügte sich
in der Folge mit dem generellen Hinweis, dass die Forderungen der A._____ AG
gegenüber der C._____ B.V. beispielsweise durch eine Bankgarantie oder durch
die Bestellung von dinglichen Sicherheiten hätten besichert werden können
(Urk. 182 Rz 218). Diese Vorbringen genügen den Anforderungen an die Sub-
stantiierungspflicht nicht. Die Klägerin hätte konkret darlegen müssen, ob und wie
die A._____ AG überhaupt eine Bankgarantie hätte erhältlich machen können und
wie die Bankgarantie hätte ausgestaltet sein sollen. Es fehlen beispielsweise jeg-
liche Hinweise auf deren notwendige Höhe. Zudem wird nicht darauf eingegan-
gen, wie dem Umstand, dass sich einzelne Darlehenspositionen täglich änderten

- 117 -
und nicht im Voraus bestimmt werden konnten und dass die Gläubiger- und
Schuldnerpositionen ebenfalls wechselten, Rechnung zu tragen gewesen wäre.
Im Weiteren wird auch nicht dargelegt, ob und wie die C._____ B.V. selbst eine
solche Bankgarantie hätte erhältlich machen können. Die Klägerin unterlässt zu-
dem auch jeglichen Hinweis darauf, von welchen dinglichen Sicherheiten sie aus-
ging und ob die C._____ B.V. solche überhaupt hätte bieten können. Überdies
lässt die Klägerin ausser Acht, dass nach unbestritten gebliebener Darstellung der
Beklagten (vgl. hinten, Ziff. V.3.3.3.5.e.bb) die Forderungen der A._____ AG ge-
genüber dem Cash Pool von der E._____ garantiert waren und somit eine Absi-
cherung für den allfälligen Ausfall der C._____ B.V. und den damit verbundenen
Verlust der Forderungen vorhanden war. Ist die Teilnehmergesellschaft zudem
Nettoschuldnerin des Poolführers – wie dies bei der A._____ AG bis Ende Juli
2001 mehrheitlich der Fall war – trägt sie kein direktes Kreditausfallrisiko (Jagmet-
ti, a.a.O., S. 156; vgl. auch hinten, Ziff. V.3.3.3.1.a). Zusammenfassend erscheint
es daher höchst fraglich, ob den Beklagten wegen der fehlenden Besicherung an-
gesichts der konkreten Umstände überhaupt eine Pflichtwidrigkeit vorgeworfen
werden könnte.
dd) Schliesslich ist festzuhalten, dass die Vorinstanz aus ihren Erwägungen
und Feststellungen zur "grundsätzlichen Mangelhaftigkeit" des Cash Pools im
D._____-Konzern keine konkreten Schlussfolgerungen in Bezug auf die Haftung
der Beklagten gezogen hat. Aufgrund der individuellen Natur der Organhaftung
(vgl. vorne, Ziff. V.2.2) hätte die Pflichtwidrigkeit im Übrigen ohnehin für jeden Be-
klagten gesondert geprüft werden müssen; zudem betrifft die Errichtung und Aus-
gestaltung des konzernweiten Cash Pools primär Pflichten der Organe der
E._____, welche nicht Gegenstand des vorliegenden Prozesses sind und sein
können (vorne, Ziff. V.1.3.b). Vielmehr beliess es die Vorinstanz im vorliegenden
Zusammenhang bei der blossen Feststellung, dass der Cash Pool mit verschie-
denen konzeptuellen Mängeln behaftet gewesen sei, ohne daraus konkrete Fol-
gen für die geltend gemachte Verantwortlichkeit der Beklagten abzuleiten (s.a.
Urk. 271 S. 143). Insofern sind die vorinstanzlichen Erwägungen zu den generel-
len Mängeln in der Ausgestaltung des Cash Pools im D._____-Konzern von bloss
untergeordneter Entscheidrelevanz. Dennoch bleibt es dabei, dass es wenig

- 118 -
sachgerecht erscheint, die konkrete Ausgestaltung eines bestimmten Cash Poo-
ling-Systems aufgrund abstrakter Kriterien und losgelöst von den konkreten Be-
gleitumständen, in denen sich die Teilnehmergesellschaften befanden, "grund-
sätzlich als mangelhaft" zu qualifizieren (dazu auch hinten, Ziff. V.3.1.a.cc).
ee) Zusammenfassend ist somit festzuhalten, dass die Erwägungen der Vor-
instanz zur Mangelhaftigkeit des konkreten Cash Pools zwar in verschiedener
Hinsicht zu relativieren, jedoch insofern von untergeordneter Bedeutung sind, als
sie keine eigenständige Bedeutung für die Beurteilung einer allfälligen Pflichtwid-
rigkeit der Beklagten haben.
3. Behauptete Pflichtverletzungen im Einzelnen
3.1. Übersicht
a) Wie bereits erwähnt, ist einziges Prozessthema im vorliegenden Verfah-
ren die Teilnahme der A._____ AG am Zero Balancing Cash Pool im E._____-
Konzern (vgl. vorne, Ziff. V.1.2). Die Klägerin ist der Ansicht, mit dem Entscheid
betreffend Teilnahme der A._____ AG an diesem Cash Pool und der Nichtbeen-
digung der Teilnahme hätten die Beklagten ihre Pflicht zur sorgfältigen Vermö-
gensanlage (gegenüber der A._____ AG) in verschiedener Hinsicht verletzt. Da-
bei gehen die im Einzelnen erhobenen Vorwürfe, an denen die Klägerin auch in
der Berufungsbegründung in unveränderter Form festhält (vgl. Urk. 270 Rz 1, Rz
215 ff., Rz 292 ff.), im Wesentlichen in zwei Hauptvorwürfen auf, unter die sich die
geltend gemachten Pflichtverletzungen subsumieren lassen. Das gilt ungeachtet
des Umstands, dass die erhobenen Vorwürfe in den klägerischen Vorbringen ge-
genüber den einzelnen Beklagten je nach Art und Zeitraum der von den Beklag-
ten ausgeübten Tätigkeit innerhalb der Konzerngesellschaften jeweils individuell
modifiziert und entsprechend angepasst werden, d.h. die Klägerin nicht jedem
einzelnen Beklagten sämtliche geltend gemachten Pflichtverletzungen in gleicher
Weise vorwirft. Im Grundsatz geht es gegenüber allen Beklagten um eine mehr
oder weniger intensive Mitwirkung an diesen beiden vorgeworfenen Verhaltens-
weisen.

- 119 -
aa) Nachdem die Klägerin ihren Klagevorwurf in der Replikschrift präzisiert
hatte (Urk. 121 Rz 92; dazu schon vorne, Ziff. V.2.4.4.d.aa), geht ihr erster Haupt-
vorwurf dahin, die Beklagten seien mit dem Entscheid, die A._____ AG mit ihrer
gesamten Liquidität am Cash Pool teilnehmen zu lassen (bzw. die Cash Pool-
Teilnahme der A._____ AG mit ihrer gesamten Liquidität nicht verhindert zu ha-
ben), für diese Gesellschaft in pflichtverletzender Weise ein enormes Klumpenri-
siko bezüglich Liquidität eingegangen und/oder hätten dieses liquiditätsmässige
Klumpenrisiko pflichtwidrig aufrechterhalten, indem sie die Cash Pool-Teilnahme
trotz erheblich verschlechterter Liquiditätslage des E._____-Konzerns nicht been-
det hätten (Urk. 2 Rz 162 ff., Rz 184 ff., Rz 193 ff. [insbes. Rz 196] und Rz 206 f.,
je i.V.m. Rz 142; Urk. 121 Rz 2 S. 25, Rz 78, Rz 91 f., Rz 93 S. 113, Rz 94, Rz 95
S. 116/117, Rz 96, Rz 99 [und Rz 165 f., Rz 177 f., Rz 188, Rz 198 f., Rz 210 f.,
Rz 221 f., Rz 232 f., Rz 243 f., Rz 257 f., Rz 271 f., Rz 281, Rz 294 f., Rz 308 f.,
Rz 319, Rz 326 f., Rz 335, Rz 347 ff.]; Urk. 182 Rz 172, Rz 174, Rz 205, Rz 263;
s.a. Urk. 270 Rz 21 S. 43, Rz 215, Rz 223 f., Rz 225 S. 228, Rz 226, Rz 227
S. 231, Rz 228, Rz 230 [und passim]; dazu nachstehende Ziff. V.3.2). Darin liegt
zugleich der primäre und zentrale Klagevorwurf. Er betrifft die Pflicht der Organe,
eine ausreichende Liquidität und damit die Zahlungsfähigkeit der Gesellschaft si-
cherzustellen, d.h. bei der Vermögensanlage für eine zeitgerechte Verfügbarkeit
der angelegten finanziellen Mittel zu sorgen (vgl. vorne, Ziff. V.2.3.2).
bb) Im Sinne eines zweiten Haupt- und weiteren Klagevorwurfs hält die Klä-
gerin den Beklagten vor, mit der von ihnen beschlossenen Teilnahme der
A._____ AG am konkreten, mit verschiedenen Mängeln behafteten und teilweise
zweckwidrig, nämlich zur Finanzierung von Konzerngesellschaften betriebenen
Cash Pool und deren Nichtbeendigung hätten sie die A._____ AG in pflichtwidri-
ger Weise der übermässigen Gefahr eines Wertverlusts (Ausfall der Darlehens-
forderungen gegenüber der Poolbetreiberin) ausgesetzt. Solche Mängel in der
konkreten Ausgestaltung des Cash Pools hätten insbesondere darin bestanden,
dass nicht nur eine Besicherung der aus dem Betrieb des Cash Pools entstehen-
den Forderungen und die Festsetzung von Kreditlimiten unterlassen worden, son-
dern auch eine Bonitätsprüfung/-überwachung der beteiligten Konzerngesell-
schaften unterblieben sei; auch hätten keine genügenden Kontrollmechanismen

- 120 -
und Informationssysteme für die am Cash Pool beteiligten Gesellschaften bestan-
den (Urk. 2 Rz 162 ff., Rz 184 ff., Rz 193 ff. [insbes. Rz 196 f.] und Rz 206 f., je
i.V.m. Rz 145; Urk. 121 Rz 98, Rz 101 ff. [insbes. Rz 104] [und Rz 132] [wieder-
holt in Urk. 270 Rz 229, Rz 232 ff., insbes. Rz 236, Rz 266]; s.a. Urk. 182 Rz 101,
Rz 172-175, Rz 201, sowie schon vorne, Ziff. V.2.4.4.a; dazu hinten, Ziff. V.3.3).
Dieser Vorwurf betrifft die Pflicht der Organe, für eine nachhaltige Vermögens-
anlage, d.h. den Werterhalt der angelegten finanziellen Mittel besorgt zu sein (vgl.
vorne, Ziff. V.2.3.2). Die beiden als verletzt gerügten Pflichten schützen unter-
schiedliche Interessen – Zahlungsfähigkeit der Gesellschaft einerseits, Werterhalt
des Vermögens andererseits – und sind deshalb als selbstständig nebeneinander
bestehende (Organ-)Pflichten auseinanderzuhalten.
Dass sich die geltend gemachten Pflichtverletzungen im Wesentlichen in
diesen beiden Hauptvorwürfen (Eingehung und Aufrechterhaltung eines liquidi-
tätsmässigen Klumpenrisikos sowie Eingehung und Aufrechterhaltung eines
übermässigen Wertverlustrisikos) erschöpfen, lässt sich auch aus weiteren Aus-
führungen der Klägerin schliessen (vgl. etwa Urk. 121 Rz 368, wo als vorausseh-
bare Risiken der Teilnahme am Cash Pool einerseits der Totalverlust der Forde-
rung und andererseits der Eintritt der Illiquidität genannt werden; Urk. 182 Rz 203,
wo die Klägerin als erkennbare Gefahren der Teilnahme am Cash Pool die Ein-
gehung und Aufrechterhaltung eines liquiditätsmässigen Klumpenrisikos und zu-
dem des Risikos fehlender Deckung der Cash Pool-Forderungen nannte; Urk. 182
Rz 204, wonach die betreffenden Beklagten die Pflicht zur Beendigung "des durch
die Teilnahme der A._____ AG am Cash Pool bewirkten liquiditätsmässigen
Klumpenrisikos bzw. des Risikos des Darlehensverlustes infolge mangelnder Bo-
nität" gehabt hätten; Urk. 2 Rz 196, wonach sich dem Verwaltungsrat der A._____
AG hätte aufdrängen müssen, dass mit der Beteiligung am Cash Pooling "nicht
nur ein enormes Klumpenrisiko eingegangen ... [worden sei], sondern eine Rück-
zahlung von Forderungen aus dem Cash Pool aufgrund mangelnder Bonität und
fehlender Besicherung ernstlich gefährdet" gewesen sei).
cc) Demgegenüber hat der von der Vorinstanz gesondert beurteilte Vorwurf,
die konkrete Ausgestaltung des Cash Pools sei in verschiedener Hinsicht man-

- 121 -
gelhaft gewesen (Urk. 271 S. 104 ff.), als solcher keine eigenständige, haftungs-
begründende Pflichtverletzung der Organe der A._____ AG zum Gegenstand.
Wie schon erwähnt (vorne, Ziff. V.2.4.4.d.dd), leitete die Vorinstanz aus ihren Er-
kenntnissen zur "grundsätzlichen Mangelhaftigkeit" des Cash Pools im D._____-
Konzern denn auch keine konkreten Folgen in Bezug auf die Haftung der Beklag-
ten ab. Abgesehen davon, dass damit ohnehin primär Pflichten der Organe der
E._____ (und nicht der A._____ AG) angesprochen sind (vgl. vorne, Ziff. V.1.3.b),
geht es – wie ebenfalls bereits dargelegt – grundsätzlich auch kaum an und er-
scheint jedenfalls wenig sachgerecht, die konkrete Ausgestaltung eines bestimm-
ten Cash Pooling-Systems aufgrund abstrakter Kriterien, d.h. im Sinne einer ledig-
lich auf die einschlägigen Vertragswerke gestützten "Innenansicht" zu prüfen und
losgelöst von den konkreten Begleitumständen, in denen sich die Teilnehmerge-
sellschaften befinden, "grundsätzlich als mangelhaft" zu qualifizieren (so jedoch
Urk. 271 S. 115). Die diesbezügliche Kritik der Beklagten am vorinstanzlichen
Vorgehen, mit welcher geltend gemacht wird, dass auch eine "Aussensicht" zu er-
folgen habe, indem die Rahmenbedingungen und Begleitumstände mitberücksich-
tigt werden müssten (vgl. Urk. 328 Rz 250 ff.; Urk. 331 Rz 266 ff.; Urk. 323
Rz 269 ff.; Urk. 309 Rz 227 ff.; Urk. 336 Rz 259 ff.; Urk. 318 Rz 249 ff.; Urk. 334
Rz 249 ff.; Urk. 315 Rz 249 ff.; Urk. 325 Rz 250 ff.; Urk. 312 Rz 236 ff.; Urk. 326
Rz 229 ff.; Urk. 321 Rz 269 ff.; Urk. 306 Rz 241 ff.; Urk. 305 Rz 241 ff.), ist somit
durchaus berechtigt (vgl. vorne, Ziff. V.2.4.4.d). Selbst wenn man jedoch eine
derartige abstrakte Beurteilung ungeachtet der grundsätzlichen Vorbehalte gegen
ein solches Vorgehen für statthaft hielte, wäre die – von den Beklagten bestrittene
(vgl. z.B. Urk. 82 Rz 171; Urk. 88 Rz 355 ff.; Urk. 93 Rz 181; Urk. 66 Rz 169;
Urk. 64 Rz 153; Urk. 60 Rz 201; Urk. 57 Rz 181) – generelle Mangelhaftigkeit des
eingeführten Cash Pool-Systems nur eine Grundlage und Voraussetzung für den
eigentlichen (konkreten) Vorwurf, die Organe der A._____ AG seien mit der Teil-
nahme am Cash Pool und deren Nichtbeendigung in pflichtwidriger Weise über-
mässige Liquiditäts- und Wertausfallrisiken eingegangen bzw. hätten einen nicht
vertretbaren Geschäftsentscheid gefällt. Als solche allein indiziert die Mangelhaf-
tigkeit jedoch keine Pflichtwidrigkeit der beklagten Organe. So vermag zwar die
Teilnahme an einem mängelfreien Cash Pool (d.h. einem Cash Pool, dessen kon-

- 122 -
krete Implementierung gar nicht erst geeignet ist, die teilnehmenden Gesellschaf-
ten übermässigen Risiken auszusetzen) von vornherein keine Pflichtverletzung zu
begründen, weil damit keine übermässigen Risiken verbunden sind resp. sein
können. Andererseits stellt aber selbst der Beitritt zu einem mangelhaften (weil
die Teilnehmergesellschaften übermässigen Risiken aussetzenden) Cash Pool
nur dann eine Pflichtverletzung dar, wenn die Teilnehmergesellschaft der Gefahr,
dass sich die durch die konzeptuellen Mängel geschaffenen Risiken realisieren,
nicht anderweitig begegnet (oder allenfalls andere konkrete Umstände die Einge-
hung dieser Risiken rechtfertigen könnten; vgl. dazu z.B. Urk. 306 Rz 250 ff.).
Werden die einem solchen Cash Pool immanenten Risiken nämlich auf anderem
Weg eliminiert (oder mindestens auf ein vertretbares Mass reduziert), bleibt die
Teilnahme daran trotz Mängeln in der Konzeption des Cash Pools im Ergebnis ri-
sikolos (oder im Rahmen eines vertretbaren unternehmerischen Risikos) und da-
mit erlaubt bzw. pflichtgemäss (vgl. dazu auch Urk. 271 S. 142 f.).
Gleiches gilt für den an die (meisten) Beklagten gerichteten Vorwurf, sie hät-
ten eine Bonitätsprüfung der Teilnehmergesellschaften und die Bestellung von Si-
cherheiten für die gegenüber der Poolführerin entstehenden Forderungen unter-
lassen (Urk. 121 Rz 78, Rz 98, Rz 165, Rz 177, Rz 198, Rz 210, Rz 221, Rz 232,
Rz 243, Rz 257, Rz 271, Rz 294, Rz 308, Rz 326, Rz 347 f.; Urk. 182 Rz 172,
Rz 174; Urk. 270 Rz 21 [und Rz 215, Rz 229, Rz 297, Rz 307, Rz 326, Rz 337,
Rz 348, Rz 359, Rz 370, Rz 381, Rz 392, Rz 413, Rz 427, Rz 443, Rz 458 f.]),
und ebenso auch für den Vorwurf an die Adresse der Beklagten 12, 13 und 15
(als Mitglieder des Verwaltungsrates der A._____ AG), sie hätten den Entschluss
betreffend Teilnahme der A._____ AG am konzernweiten Cash Pooling-System
nicht anderen überlassen dürfen, sondern selber treffen und den Beitritt verhin-
dern müssen (vgl. Urk. 2 Rz 193 f.; Urk. 121 Rz 293, Rz 307, Rz 326 [wiederholt
in Urk. 270 Rz 412, Rz 426, Rz 443]). Sie gehen als deren Teil in den beiden
Hauptvorwürfen (insbesondere im Vorwurf der pflichtwidrigen Eingehung eines
übermässigen Wertausfallrisikos) auf und haben keine darüber hinausgehende
selbstständige Bedeutung.

- 123 -
b) Neben den beiden eben genannten Hauptvorwürfen wird in der Replik der
(zusätzliche) Vorwurf erhoben, die Beklagten hätten die Pflicht zur Wahrnehmung
des Gesellschaftsinteresses verletzt, indem sie auch in der Krise das Interesse
des Konzerns statt das davon abweichende Interesse der A._____ AG verfolgt
hätten. Letzteres hätte nach klägerischer Ansicht verlangt, die A._____ AG (zu-
sammen mit der D._____ und allenfalls anderen das Kerngeschäft führenden Ge-
sellschaften) aus dem Konzern herauszulösen, d.h. ein sog. Ringfencing vorzu-
nehmen (Urk. 121 Rz 80 ff.; Urk. 182 Rz 52 ff.; s.a. Urk. 270 Rz 243; dazu nach-
stehende Ziff. V.3.4 und bereits vorne, Ziff. V.1.3.e).
c) Wie die Vorinstanz zutreffend und unangefochten festhielt, wirft die Kläge-
rin den Beklagten nicht vor, mit dem Teilnahmeentscheid für die A._____ AG ein
Klumpenrisiko bezüglich Aktiven, Eigenkapital oder freier Reserven geschaffen zu
haben (Urk. 271 S. 143 f.). Zwar stand – wie bereits erwähnt (vgl. vorne, Ziff.
V.2.4.4.d.aa) – dieser (nach Ansicht der Beklagten unsubstantiierte) Vorwurf zu-
nächst im Raum, weil in der Klageschrift wiederholt nur in allgemeiner Weise von
einem "Klumpenrisiko" die Rede war (vgl. insbes. Urk. 2 Rz 2 S. 21, Rz 142 f., Rz
148, Rz 184, Rz 194, Rz 196, Rz 201, Rz 209), worunter eine mangelnde Risi-
koverteilung bei der Anlage des Gesellschaftsvermögens zu verstehen sei (Urk. 2
Rz 131). Nachdem die Beklagten ihn unter Berufung auf ein von ihnen ins Recht
gereichtes Privatgutachten von T._____ vom 17. Februar 2006 (Urk. 59/119) be-
stritten hatten (Urk. 82 Rz 205 ff.; Urk. 84 Rz 201 ff.; Urk. 70 S. 105 ff.; Urk. 88 Rz
415 ff.; Urk. 91 Rz 317 f.; Urk. 73 Rz 208 ff.; Urk. 93 Rz 294 ff.; Urk. 63 Rz
60/299; Urk. 75 Rz 355 ff.; Urk. 66 Rz 288 ff.; Urk. 64 Rz 269 ff.; Urk. 60 Rz 320
ff.; Urk. 57 Rz 299 ff.; Urk. 78 Rz 12 i.V.m. Urk. 57 Rz 299 ff.), stellte die Klägerin
in der Replik aber explizit klar, dass sie den Beklagten nicht die Eingehung eines
Klumpenrisikos im Verhältnis zu den Aktiven, zum Eigenkapital oder zu den freien
Reserven der A._____ AG vorwerfe, sondern die Eingehung eines Klumpenrisi-
kos bezüglich Liquidität (Urk. 121 Rz 92; s.a. Urk. 270 Rz 224). Auch eine Verlet-
zung kapitalschutzrechtlicher Vorschriften wird weder ausdrücklich geltend ge-
macht noch genügend substantiiert (Urk. 271 S. 144 f.).

- 124 -
3.2. Eingehung eines liquiditätsmässigen Klumpenrisikos durch Teilnahme am
Cash Pool und deren Nichtbeendigung (Liquiditätsrisiko)
3.2.1. Standpunkt der Vorinstanz
Die Vorinstanz erwog in ihrem Urteil, zu den Aufgaben der mit der Verwal-
tung oder Geschäftsführung der Gesellschaft befassten Personen gehöre insbe-
sondere auch die aus Art. 717 Abs. 1 OR fliessende Pflicht, dafür besorgt zu sein,
dass die Gesellschaft ihre Verbindlichkeiten fristgerecht erfüllen könne und dass
ihr die notwendigen Eigenmittel erhalten blieben. Insbesondere müssten Verwal-
tungsrat und Geschäftsführung, um die jederzeitige Zahlungsfähigkeit und damit
die Existenz der Gesellschaft sicherstellen zu können, dafür sorgen, dass die Ge-
sellschaft über genügend Liquidität verfüge. Da Illiquidität innert kurzer Zeit zum
Konkurs der Gesellschaft führen könne, komme dieser Pflicht höchste Priorität zu.
Die Teilnahme an einem Cash Pooling könne dann problematisch sein, wenn
dadurch die Liquiditätsversorgung der Teilnehmergesellschaft gefährdet werde,
weil diese die Selbstbestimmung über ihre eigene Liquidität aufgebe. Das könne
insbesondere dann der Fall sein, wenn die ganze Liquidität an die Poolführerin als
einzige potentielle Schuldnerin abgeführt werde und eine Abhängigkeit der eige-
nen Liquidität von der Liquiditätsversorgung durch die Poolführerin bestehe
(Klumpenrisiko). Ob eine solche Gefährdung vorliege, sei aufgrund der konkreten
Umstände des Einzelfalls zu prüfen. Im vorliegenden Verfahren könne jedoch da-
hingestellt bleiben, ob aufgrund der gesamten Umstände tatsächlich eine Gefähr-
dung der Liquiditätsversorgung der A._____ AG bestanden habe. Selbst wenn
nämlich eine solche zu bejahen wäre und damit die Teilnahme der A._____ AG
am Cash Pool und die Aufrechterhaltung dieser Teilnahme als sorgfaltswidrig
qualifiziert werden müssten, so wäre der eingeklagte Schaden nicht auf die Ver-
letzung dieser Sorgfaltspflicht zurückzuführen (Urk. 271 S. 118 f. und S. 94).
Eine Haftung bestehe – so die Vorinstanz weiter – nur dann, wenn zwischen
der erfolgten Pflichtverletzung und dem eingetretenen Schaden ein ursächlicher
Zusammenhang bestehe. Es bedürfe eines natürlichen und eines adäquaten
Kausalzusammenhangs zwischen der Pflichtverletzung und dem Schaden. Ein
natürlicher Kausalzusammenhang bestehe, wenn die erfolgte Pflichtverletzung

- 125 -
nicht weggedacht werden könne, ohne dass auch der eingetretene Schaden ent-
falle. Die natürliche Kausalität entfalle, wenn der Schaden auch bei rechtmässi-
gem Alternativverhalten, d.h. ohne erfolgte Pflichtverletzung eingetreten wäre. Ein
adäquater Kausalzusammenhang liege vor, wenn die dem Schädiger vorgeworfe-
ne Pflichtwidrigkeit nach dem gewöhnlichen Lauf der Dinge und der allgemeinen
Lebenserfahrung geeignet sei, den eingetretenen Schaden zu bewirken (Urk. 271
S. 119 f.).
Die Klägerin mache die Differenz zwischen ihrer Darlehensforderung ge-
genüber der C._____ B.V. aus dem Cash Pool und der im Konkurs über die
C._____ B.V. ausgeschütteten Konkursdividende als Schaden geltend. Sie klage
also den wirtschaftlichen Ausfall ihrer Darlehensforderung gegenüber der
C._____ B.V. als Schaden ein. Dieser Verlust sei jedoch nicht auf den (umstritte-
nen) Umstand zurückzuführen, dass mit der Teilnahme bzw. der Aufrechterhal-
tung der Teilnahme am Cash Pooling allenfalls ein liquiditätsmässiges Klumpenri-
siko eingegangen worden sei. Wohl bestehe ein natürlicher Kausalzusammen-
hang zwischen der Teilnahme der A._____ AG am Cash Pooling an sich und dem
Ausfall ihrer Darlehensforderung. Hätte sich die A._____ AG nämlich nicht am
Cash Pooling beteiligt bzw. ihre Teilnahme vorzeitig beendet, wäre es zu keinem
Ausfall gekommen. Indessen bedürfe es nach dem Gesagten eines natürlichen
Kausalzusammenhangs zwischen der vorgeworfenen Pflichtverletzung und dem
geltend gemachten Schaden. Daran fehle es vorliegend. Die Klägerin lege nicht
dar und es sei auch nicht ersichtlich, warum das (behauptete) Eingehen eines li-
quiditätsmässigen Klumpenrisikos den Ausfall der Darlehensforderung verursacht
haben solle. Der Verlust der Darlehensforderung sei unabhängig davon, ob mit
der Darlehensgewährung ein liquiditätsmässiges Klumpenrisiko verbunden gewe-
sen sei. Denn er wäre selbst dann eingetreten, wenn nur ein Bruchteil der gesam-
ten Liquidität der A._____ AG in dieses Darlehen geflossen wäre. Die behauptete
Pflichtverletzung und der behauptete Schaden entstammten daher verschiedenen
Kausalketten, womit es bereits am natürlichen Kausalzusammenhang mangle
(Urk. 271 S. 120 f.).

- 126 -
Überdies fehle es auch am adäquaten Kausalzusammenhang. Das Einge-
hen eines liquiditätsmässigen Klumpenrisikos könne zwar nach dem gewöhnli-
chen Lauf der Dinge und der allgemeinen Lebenserfahrung zur Zahlungsunfähig-
keit und damit zum Konkurs der (das Risiko eingehenden) Gesellschaft führen,
was in der Regel erheblichen Schaden mit sich bringe, indem sich die Aktiven der
Gesellschaft reduzierten oder sich deren Passiven vermehrten. Ein solcher Scha-
den aus Konkurs – die Klägerin beziffere den der A._____ AG durch die (eigene)
Nachlassstundung entstandenen Schaden mit mutmasslich über CHF 2 Mrd. –
werde jedoch vorliegend nicht geltend gemacht. Eingeklagt sei nach dem Gesag-
ten der Ausfall einer Darlehensforderung. Das Eingehen eines liquiditätsmässigen
Klumpenrisikos sei aber nach dem gewöhnlichen Lauf der Dinge und der allge-
meinen Lebenserfahrung nicht geeignet, zu einem Ausfall eines gewährten Darle-
hens zu führen. Das Risiko eines Forderungsausfalls hänge im Wesentlichen von
der Bonität des Darlehensschuldners ab, nicht von der Liquiditätssituation des
Darlehensgebers (Urk. 271 S. 121).
Der von der Klägerin eingeklagte Schaden (Ausfall ihrer Darlehensforde-
rung) sei somit nicht durch die von der Klägerin behauptete Pflichtverletzung der
Beklagten (Eingehen und Aufrechterhalten eines liquiditätsmässigen Klumpenrisi-
kos) verursacht worden. Damit könne aber dahingestellt bleiben, ob die Beklagten
überhaupt ein pflichtwidriges liquiditätsmässiges Klumpenrisiko eingegangen sei-
en (Urk. 271 S. 121).
3.2.2. Kritik der Klägerin
a) Die Klägerin wirft der Vorinstanz (im Sinne des Berufungsgrundes von
Art. 310 lit. a ZPO) eine unrichtige Rechtsanwendung bei der Beurteilung der Fra-
ge des Kausalzusammenhangs vor (vgl. Urk. 270 S. 55 [Überschrift A. vor Rz 38],
Rz 12 f. und Rz 42 f.).
aa) Zur Begründung führt sie zunächst aus, der natürliche Kausalzusam-
menhang betreffe die Beziehung zwischen Schadensursache und Schaden.
Schadensursache sei ein Ereignis oder Verhalten (ein Umstand, "un fait"). Dieses
sei gemäss konstanter Rechtsprechung und einhelliger Lehre für einen bestimm-

- 127 -
ten Schaden dann ursächlich (natürlich kausal), wenn es im Sinne der "conditio
sine qua non"-Formel eine notwendige Bedingung für den Schaden(seintritt) dar-
stelle, wenn also die Ursache (das Ereignis/Verhalten) nicht weggedacht werden
könne, ohne dass damit auch der eingetretene Erfolg (Schaden) entfiele (Verfah-
ren der hypothetischen Elimination). Ob dies der Fall sei, beurteile sich nach na-
turgesetzlichen Kriterien und sei eine Tatfrage.
Wenn die Vorinstanz im angefochtenen Entscheid in rechtlicher Hinsicht
ausführe, eine Haftung bestehe nur dann, wenn zwischen der erfolgten Pflicht-
verletzung und dem eingetretenen Schaden ein ursächlicher Zusammenhang be-
stehe, bzw. dass es eines natürlichen Kausalzusammenhangs zwischen der
Pflichtverletzung und dem Schaden bedürfe und ein solcher dann bestehe, wenn
die erfolgte Pflichtverletzung nicht weggedacht werden könne, ohne dass damit
auch der eingetretene Schaden entfiele (Urk. 271 S. 119), verwechsle sie Pflicht-
verletzung mit Ursache oder stelle jedenfalls Pflichtverletzung mit Ursache gleich.
Damit führe sie ein normatives Element in die Beurteilung des natürlichen Kausal-
zusammenhangs ein, welches hier keinerlei Platz habe. Bei der Prüfung des na-
türlichen Kausalzusammenhangs gehe es einzig und allein um die Frage, ob eine
Kausalkette zwischen einer Ursache (einer Handlung, einem "fait") und einem
Schaden im Sinne einer Ursache-Wirkung-Beziehung bestehe, d.h. ob ein schä-
digendes Ereignis (gemeint wohl: ein Schaden) einer bestimmten Ursache zuzu-
schreiben sei, was eine (reine) Tatfrage darstelle. Normative Elemente seien nicht
beim natürlichen Kausalzusammenhang (als Teil des Tatbestandselements der
natürlichen Kausalität), sondern im Rahmen der Pflichtwidrigkeit (als separat zu
prüfendes Tatbestandsmerkmal) zu prüfen. Entgegen vorinstanzlicher Auffassung
bedürfe es mithin keiner Kausalbeziehung zwischen Pflichtverletzung und Scha-
den, sondern zwischen Schadensursache (Teilnahme der A._____ AG am und
Nichtausstieg aus dem Cash Pool) und Schaden (Ausfall der Darlehensforderung
gegenüber der Poolführerin). Diese Tatfrage sei aber mit der Vorinstanz zu beja-
hen, habe doch auch diese in tatsächlicher Hinsicht als erstellt erachtet, dass zwi-
schen der Teilnahme der A._____ AG am konzernweiten Cash Pooling und deren
Nichtbeendigung einerseits und dem Ausfall der Darlehensforderung gegenüber
der Poolleaderin andererseits ein natürlicher Kausalzusammenhang im Sinne der

- 128 -
"conditio sine qua non"-Formel gegeben sei (Urk. 271 S. 120). Bei zutreffender
Subsumtion sei das Tatbestandselement des natürlichen Kausalzusammenhangs
somit erfüllt. Demgegenüber entbehrten die weiteren Ausführungen der Vor-
instanz jeglicher rechtlichen Grundlage; insbesondere sei bei richtiger Subsumtion
die Frage irrelevant, ob das Eingehen eines liquiditätsmässigen Klumpenrisikos
den Ausfall der Darlehensforderung verursacht habe (Urk. 270 Rz 38-43 [und Rz
265-267]; s.a. Urk. 343 Rz 13).
Mit dieser Kritik wirft die Klägerin der Vorinstanz sinngemäss vor, den
Rechtsbegriff der natürlichen Kausalität zwischen schädigendem Verhalten und
Schaden verkannt zu haben, welche Art. 754 Abs. 1 OR mit der sprachlichen
Wendung "durch ... Verletzung ihrer Pflichten verursachen" als haftungsbegrün-
dendes Tatbestandselement (Haftungsvoraussetzung) statuiert (vgl. Giger, Ana-
lyse der Adäquanzproblematik im Haftpflichtrecht, in: Forstmoser et al. [Hrsg.],
Festschrift für Max Keller zum 65. Geburtstag, Zürich 1989, S. 144), d.h. von ei-
nem unzutreffenden Verständnis dieses Rechtsbegriffs und allenfalls des Erfor-
dernisses des schädigenden Verhaltens ausgegangen zu sein. Ob dieser Vorwurf
begründet ist, betrifft die Rechtsanwendung und stellt daher eine Rechtsfrage dar
(vgl. hinten, Ziff. V.3.2.3.1.a.aa). Dass die Vorinstanz im vorliegenden Kontext fal-
sche Tatsachenfeststellungen getroffen und (daneben auch) den Berufungsgrund
von Art. 310 lit. b ZPO gesetzt habe, wird in der Berufungsbegründung nicht gel-
tend gemacht (vgl. insbes. Urk. 270 Rz 12 und S. 55, Überschrift 1. vor Rz 38).
bb) Weiter beanstandet die Klägerin auch die vorinstanzlichen Erwägungen
zum adäquaten Kausalzusammenhang. Dabei referiert sie vorweg die bundesge-
richtliche Praxis zum Begriff der Adäquanz und zum Zweck der damit angestreb-
ten Haftungsbegrenzung. Als Ergebnis ihrer Betrachtung hält sie fest, dass – un-
abhängig davon, ob das im Zusammenhang mit der Zurechnungsfrage stehende
Erfordernis des Schutzzwecks der verletzten Norm unter dem Gesichtspunkt des
adäquaten Kausalzusammenhangs oder der Widerrechtlichkeit geprüft werde –
keine Haftung bestehe, wenn eine reine Vermögensschädigung nicht in Verlet-
zung einer Schutznorm erfolge, deren Zweck es sei, das Vermögen der verletzten
Person zu schützen. Sie, die Klägerin, mache mit der vorliegenden Klage geltend,

- 129 -
die Beklagten hätten mit dem Entschluss, dass sich die A._____ AG mit all ihren
liquiden Mitteln am Cash Pool beteilige, und ebenso mit der Nichtbeendigung der
Teilnahme am Cash Pool gegen die Pflicht zur sorgfältigen Vermögensanlage
sowie gegen die Treuepflicht verstossen, welche beide in Art. 717 Abs. 1 OR ver-
ankert seien. Schutzzweck dieser Norm sei es, insbesondere auch das Vermögen
der Gesellschaft zu schützen.
Der durch die Organe der A._____ AG getroffene Entscheid, am konzern-
weiten Cash Pooling teilzunehmen, sei eine adäquate Ursache für den gesamten
bewirkten Schaden gewesen. Mit dem Entschluss der Beklagten, die A._____ AG
am Cash Pool teilnehmen zu lassen, sei die Ursache dafür gesetzt worden, dass
die A._____ AG ihre gesamte Liquidität in den Cash Pool abgeführt habe. Nach
dem gewöhnlichen Lauf der Dinge und der allgemeinen Lebenserfahrung sei ab-
zusehen gewesen, dass im Falle mangelnder Solvenz des E._____-Konzerns
resp. der Poolführerin Forderungen gegen Letztere notleidend würden und daraus
Verluste entstehen könnten. Das mit der Teilnahme am Cash Pool eingegangene
Risiko sei im Falle des wirtschaftlichen Niedergangs des E._____-Konzerns ge-
eignet gewesen, den entstandenen Verlust herbeizuführen, womit das Kriterium
der Adäquanz erfüllt sei. Gleiches gelte für die Nichtbeendigung der Teilnahme
am Cash Pool zu einem Zeitpunkt, in dem noch die Möglichkeit bestanden hätte,
einen Verlust und damit den eingetretenen Schaden zu verhindern. Auch sie sei
nach dem gewöhnlichen Lauf der Dinge und der allgemeinen Lebenserfahrung
selbst bei einem aktuell solventen Schuldner geeignet, im Falle künftiger negati-
ver wirtschaftlicher Entwicklungen zu einem Verlust zu führen. Wenn die Vorin-
stanz den adäquaten Kausalzusammenhang mit der Begründung verneine, das
Eingehen eines liquiditätsmässigen Klumpenrisikos sei nach dem gewöhnlichen
Lauf der Dinge und der allgemeinen Lebenserfahrung nicht geeignet, zu einem
Ausfall eines gewährten Darlehens zu führen, weil das Risiko eines Forderungs-
ausfalls im Wesentlichen von der Bonität des Darlehensschuldners, nicht aber
von der Liquiditätssituation des Darlehensgebers abhänge, so unterliege sie damit
einer zweifachen Fehlbeurteilung: erstens gehe es – wie bereits dargelegt – bei
der Kausalitätsfrage und damit auch bei der Frage der Adäquanz nicht um die
Frage, ob als Ursache ein liquiditätsmässiges Klumpenrisiko zu einem Schaden

- 130 -
geführt habe, sondern darum, ob die Teilnahme der A._____ AG am Cash Pool
einen Schaden bewirkt habe. Und zweitens sei sehr wohl zu bejahen, dass die
Teilnahme am konzernweiten Cash Pool und die damit verbundene Gewährung
eines Darlehens an einen Schuldner zu einem Ausfall dieser Forderung führen
könne; was daran nach dem gewöhnlichen Lauf der Dinge und der allgemeinen
Lebenserfahrung nicht an sich geeignet sein sollte, einen Erfolg von der Art des
eingetretenen herbeizuführen, sei nicht nachvollziehbar und werde von der Vor-
instanz denn auch mit keinem Satz dargelegt. Im Übrigen sei die Adäquanz selbst
nach der unrichtigen Fragestellung der Vorinstanz zu bejahen, sei das Eingehen
eines liquiditätsmässigen Klumpenrisikos durch konzentrierte Gewährung von
Darlehen an einen (einzigen) Schuldner doch allemal geeignet, nach dem ge-
wöhnlichen Lauf der Dinge und der allgemeinen Lebenserfahrung einen Erfolg
von der Art des eingetretenen (Zahlungsunfähigkeit und damit Konkurs des
Schuldners und daraus folgender Forderungsausfall des Gläubigers) herbeizufüh-
ren. Schliesslich hätten die Beklagten mit ihrem Entscheid, die A._____ AG am
Cash Pool teilnehmen zu lassen und die Teilnahme nicht rechtzeitig zu beendi-
gen, gegen Art. 717 OR verstossen. Damit sei auch das Erfordernis der Verlet-
zung einer Schutznorm, die das Vermögen der verletzten Person zu schützen be-
zwecke, erfüllt (Urk. 270 Rz 44-52 [und Rz 265-267]; s.a. Urk. 343 Rz 14).
Auch dieser Einwand betrifft (einzig) die Rechtsanwendung und damit den
Berufungsgrund gemäss Art. 310 lit. a ZPO (vgl. nachstehend, Ziff. V.3.2.3.1.a.bb,
sowie Urk. 270 Rz 13 und S. 61, Überschrift 2. vor Rz 44).
b) Nach beklagtischer Ansicht sind die vorinstanzlichen Erwägungen zum
Kausalzusammenhang nicht zu beanstanden. So halten die Beklagten auch im
Berufungsverfahren an ihrer bereits vor Vorinstanz vertretenen Auffassung fest,
eine Haftung aus aktienrechtlicher Verantwortlichkeit scheitere (unter anderem)
schon daran, dass es an einem natürlichen und einem adäquaten Kausalzusam-
menhang zwischen der (bestrittenen) Eingehung eines Klumpenrisikos der Liqui-
dität (Pflichtverletzung) und dem Ausfall der Forderung aus dem Cash Pool (ein-
geklagter Schaden) fehle (Urk. 328 Rz 18 und Rz 35 ff.; Urk. 331 Rz 30 und
Rz 47 ff.; Urk. 323 Rz 14 und Rz 35 ff.; Urk. 309 Rz 18 und Rz 35 ff.; Urk. 336

- 131 -
Rz 18 und Rz 35 ff.; Urk. 318 Rz 18 und Rz 35 ff.; Urk. 334 Rz 18 und Rz 35 ff.;
Urk. 315 Rz 18 und Rz 35 ff.; Urk. 325 Rz 18 und Rz 35 ff.; Urk. 312 Rz 15 und
Rz 36 ff.; Urk. 326 Rz 26 und Rz 47 ff.; Urk. 321 Rz 14 und Rz 35 ff.; Urk. 306
Rz 16 und Rz 37 ff.; Urk. 305 Rz 16 und Rz 37 ff. [je mit Hinweisen auf ihre dies-
bezüglichen Ausführungen vor Vorinstanz]). Wenn überhaupt, so einige Beklagte
bereits vor Vorinstanz, hätte die Klägerin für den im vorliegenden Verfahren be-
haupteten Schaden die Verwaltungsräte der Poolführerin (C._____ B.V.) wegen
möglicher Verschuldung einer Konkurseröffnung ins Recht fassen müssen. Die
(angeblichen) Organe der A._____ AG hätten jedenfalls keine natürliche und
adäquate Ursache für den geltend gemachten Schaden gesetzt (Urk. 140 Rz 652;
Urk. 156 Rz 928; Urk. 145 Rz 1025; Urk. 150 Rz 716; Urk. 155 Rz 713; Urk. 141
Rz 719; Urk. 137 Rz 726).
3.2.3. Gerichtliche Beurteilung
3.2.3.1. Massgebliche Fragestellung
a) Der als Haftungsvoraussetzung erforderliche Kausalzusammenhang
(Kausalität) verlangt, dass das zu beurteilende, durch die einschlägige Haftungs-
norm definierte und sanktionierte Geschehen, Ereignis oder Verhalten bzw. der zu
beurteilende Umstand als rechtlich relevante Ursache des eingeklagten Schadens
zu betrachten ist. Das ist dann zu bejahen, wenn zwischen dem fraglichen Ge-
schehen, Ereignis, Verhalten oder Umstand und dem eingeklagten Schaden so-
wohl ein natürlicher als auch ein adäquater Kausalzusammenhang besteht.
aa) Beim Erfordernis des natürlichen Kausalzusammenhangs wird – allge-
mein formuliert – danach gefragt, ob dieser Umstand den Schaden auch tatsäch-
lich verursacht habe. Dabei findet die "conditio sine qua non"-Formel Anwendung,
anhand welcher es abzuklären gilt, ob der Schaden, für den Ersatz beansprucht
wird, auch dann eingetreten wäre, wenn sich der betreffende, als ursächlich in
Frage stehende Umstand nicht verwirklicht hätte. Gemäss bundesgerichtlicher
Rechtsprechung ist ein natürlicher Kausalzusammenhang dann gegeben, wenn
das dem Beklagten zum Vorwurf gemachte Verhalten eine notwendige Bedingung
(conditio sine qua non) für den eingetretenen Schaden darstellt, d.h. das fragliche

- 132 -
Verhalten nicht weggedacht werden kann, ohne dass auch der eingetretene Er-
folg (Schaden) entfiele bzw. nicht als in gleicher Weise oder zur gleichen Zeit als
eingetreten gedacht werden könnte. Man hat also eine Hypothese anzustellen
und sich zu fragen, wie es sich verhalten würde, wenn der Beklagte pflichtgemäss
gehandelt hätte (Koller, Schweizerisches Obligationenrecht, Allgemeiner Teil,
3. Aufl., Bern 2009, § 47 N 21). Hätte die (im Sinne einer "hypothetischen Elimina-
tion") um das (mutmasslich) haftungsbegründende Verhalten verringerte Kausal-
kette ebenfalls zum eingeklagten Erfolg (Schaden) geführt, gilt dasselbe nicht als
Ursache; wenn der nachteilige Erfolg hingegen ohne dieses Verhalten nicht ein-
getreten wäre, gilt es als (natürliche) Ursache (Frei, Der rechtlich relevante Kau-
salzusammenhang im Strafrecht im Vergleich mit dem Zivilrecht, Diss. Zürich
2010, Rz 22). Entsprechend dieser Umschreibung ist für die Bejahung des natür-
lichen Kausalzusammenhangs nicht erforderlich, dass das betreffende Verhalten
die alleinige oder unmittelbare Ursache des Schadens(eintritts) ist. Es genügt,
wenn es eine Teilursache desselben darstellt, d.h. wenn es zusammen mit ande-
ren Bedingungen den Schaden herbeigeführt hat, wenn das Verhalten mit ande-
ren Worten nicht weggedacht werden kann, ohne dass damit auch der eingetrete-
ne Schaden entfiele.
Ob ein natürlicher Kausalzusammenhang zwischen Ereignis (Verhalten,
Umstand) und Schadenseintritt besteht, beschlägt die tatsächlichen Verhältnisse
und stellt somit eine Tatfrage dar (BGer 4A_540/2010 vom 8.2.2011 E. 1.1
m.w.H.; BGE 133 III 462 E. 4.4.2 S. 470; 126 V 353 E. 5.c S. 361). Demgegen-
über betreffen die Fragen, ob die Vorinstanz von einem zutreffenden Verständnis
des Erfordernisses der natürlichen Kausalität ausgegangen ist oder Begriff und
Wesen des natürlichen Kausalzusammenhangs verkannt und denselben aufgrund
falscher Kriterien resp. unter falschen Gesichtspunkten geprüft hat, die Rechts-
anwendung (Rechtsfragen; vgl. BGE 122 IV 17 E. 2.c/aa S. 23 m.w.H.; 125 IV
195 E. 2.b S. 197; BGer 4C.108/2005 vom 20.5.2005 E. 3).
bb) Eine Wertungsgesichtspunkten unterliegende Rechtsfrage ist auch, ob
zwischen dem ursächlichen Verhalten und dem Schadenseintritt ein adäquater
Kausalzusammenhang besteht. Nach gefestigter Praxis des Bundesgerichts gilt

- 133 -
ein Ereignis oder Verhalten dann als adäquate Ursache eines Erfolgs (Schaden),
wenn es nach dem gewöhnlichen Lauf der Dinge und der allgemeinen Lebens-
erfahrung an sich geeignet ist, einen Erfolg von der Art des eingetretenen herbei-
zuführen, der Eintritt des Erfolgs also durch das Ereignis als allgemein begünstigt
erscheint. Damit wird als Ursache ein Verhalten verlangt, welches eine Tendenz
zur Bewirkung eines Erfolgs in der Art des eingetretenen besitzt (Frei, a.a.O.,
Rz 357). Von entscheidender Bedeutung ist zudem, dass der Schädiger diese
Tendenz durch sein Verhalten im Sinne einer Risikoerhöhung verstärkt (Schwen-
zer, Schweizerisches Obligationenrecht, Allgemeiner Teil, 6. Aufl., Bern 2012,
Rz 19.03; Frei, a.a.O., Rz 357). Rechtspolitischer Zweck der Adäquanz bildet die
Begrenzung der Haftung; es soll aufgrund sämtlicher Umstände im Einzelfall
(Art. 4 ZGB) entschieden werden, ob eine Schädigung billigerweise noch dem
Haftpflichtigen zugerechnet werden kann. Die Adäquanz hat mithin keine Kausali-
täts-, sondern eine Zurechnungsfrage zum Gegenstand (vgl. Frei, a.a.O., Rz 355).
Dabei genügt haftpflichtrechtlich, dass der Schädiger eine Ursache gesetzt hat,
die nach dem gewöhnlichen Lauf der Dinge geeignet war, den Schaden herbei-
zuführen und ohne die es nicht zum Schaden gekommen wäre, während Mitursa-
chen den adäquaten Kausalzusammenhang in der Regel weder zu unterbrechen
noch auszuschliessen vermögen (BGer 4A_540/2010 vom 8.2.2011 E. 1.2
m.w.H.; BGE 126 V 353 E. 5.c S. 361; 123 III 110 E. 3.a S. 112; 113 II 52 E. 3.a
S. 57).
b) Ausgangspunkt für die fallspezifische Konkretisierung des Kausalitäts-
erfordernisses, d.h. für die konkrete Umschreibung der für dessen Prüfung mass-
geblichen Fragestellung ("Was muss worauf zurückzuführen bzw. natürliche und
adäquate Ursache wofür sein?"), ist der Wortlaut der einschlägigen Haftungs-
norm. Im Verantwortlichkeitsrecht bestimmt Art. 754 Abs. 1 OR, dass die Mitglie-
der des Verwaltungsrates und alle mit der Geschäftsführung befassten Personen
(Organe) sowohl der Gesellschaft als auch den einzelnen Aktionären und Gesell-
schaftsgläubigern für den Schaden verantwortlich sind, den sie "durch ... Verlet-
zung ihrer Pflichten verursachen". Nach der gesetzlichen Formulierung muss Ur-
sache des Schadens also eine Pflichtverletzung, d.h. ein pflichtwidriges Tun, Dul-
den oder Unterlassen des Organs sein. Die Haftung aus aktienrechtlicher Verant-

- 134 -
wortlichkeit setzt mithin einen Kausalzusammenhang zwischen der von der kla-
genden Partei behaupteten Pflichtverletzung und dem geltend gemachten Scha-
den voraus. Der Schaden muss durch die behauptete pflichtwidrige Handlung
verursacht oder durch diese zugefügt worden bzw. auf pflichtwidriges Verhalten
zurückzuführen sein (BGer 4A_188/2008 vom 9.9.2008 E. 4.5, 4.6 und 6). Auf
seine Ursächlichkeit für den eingetretenen Schaden zu prüfender Bezugspunkt ist
mithin dasjenige konkrete Verhalten (Tun, Dulden oder Unterlassen), das den Or-
ganen als Pflichtverletzung angelastet wird. In diesem Sinne ist nicht nur die ge-
festigte bundesgerichtliche Praxis zu verstehen (vgl. z.B. BGE 132 III 342 E. 4.1
S. 349; 132 III 564 E. 4.2 S. 572; BGer 4A_375/2012 und 4A_373/2012 vom
20.11.2012 E. 2.1; 4A_74/2012 vom 18.6.2012 E. 3; 4A_462/2009 vom 16.3.2010
E. 2; 4A_306/2009 vom 8.2.2010 E. 7.1.1), sondern auch die einhellige Lehre
(vgl. etwa Forstmoser, Die aktienrechtliche Verantwortlichkeit, 2. Aufl., Zürich
1987, N 266 f.; Forstmoser/Meier-Hayoz/Nobel, a.a.O., § 36 N 91; Böckli, a.a.O.,
§ 18 N 416, N 420; Gericke/Waller, a.a.O., Art. 754 N 42; Binder/Roberto, in: Ro-
berto/Trüeb [Hrsg.], Handkommentar zum Schweizer Privatrecht, 2. Aufl., Zürich
2012, Art. 754 N 12 und Art. 752 N 7; Corboz, in: Tercier/Amstutz [Hrsg.], Code
des obligations II, Commentaire romand, Basel 2008, Art. 754 N 48; von Büren/
Stoffel/Weber, Grundriss des Aktienrechts, 3. Aufl., Zürich 2011, N 1242; Krneta,
Praxiskommentar Verwaltungsrat, 2. Aufl., Bern 2005, N 2102; Bärtschi, a.a.O.,
S. 227, 231; Nikitine, Die aktienrechtliche Organverantwortlichkeit nach Art. 754
Abs. 1 OR als Folge unternehmerischer Fehlentscheide, Diss. Zürich/St. Gallen
2007, S. 87; Bertschinger, Arbeitsteilung und aktienrechtliche Verantwortlichkeit,
Zürich 1999, N 25; ders., in: Kren Kostkiewics/Nobel/Schwander/Wolf [Hrsg.],
OR Kommentar, Schweizerisches Obligationenrecht, 2. Aufl., Zürich 2009, Vor-
bem. zu Art. 752-760 N 6; Sauber, Zur aktienrechtlichen Verantwortlichkeit stiller
und verdeckter Verwaltungsratsmitglieder, Diss. Zürich 1987, S. 122; Beyeler,
Konzernleitung im schweizerischen Privatrecht, Diss. Zürich/Basel/Genf 2004,
S. 280; Druey/Vogel, Das schweizerische Konzernrecht in der Praxis der Gerich-
te, Zürich 1999, S. 353/354; Kunz, Zu den Haftungsvoraussetzungen und zu eini-
gen weiteren Themen der aktienrechtlichen Verantwortlichkeit – Rückblick, Status
quo und Perspektiven, AJP 1998, S. 1276; Forstmoser/Sprecher/Töndury, Per-

- 135 -
sönliche Haftung nach Schweizer Aktienrecht, Risiken und ihre Minimierung, Zü-
rich/Basel/Genf 2005, Rz 154; Kissling, Der Mehrfachverwaltungsrat, Diss. Zürich
2006, Rz 464; Hasenböhler, Die Haftungsvoraussetzungen der Verantwortlich-
keitsklage nach Art. 754 OR, im Vergleich zum US-amerikanischen Recht, Diss.
Basel 2003, S. 152; Gross, Analyse der haftpflichtrechtlichen Situation des Ver-
waltungsrates, Diss. Zürich 1990, S. 190; Schiltknecht, Arbeitnehmer als Verwal-
tungsräte abhängiger Konzerngesellschaften, Diss. Bern 1997, S. 131; Frey-
mond/Vogt, Die Pflicht des Verwaltungsrates zur Verhinderung von Insiderdelik-
ten, in: Ackermann [Hrsg.], Strafrecht als Herausforderung, Zürich 1999, S. 205;
ferner auch Lips-Rauber, Die Rechtsbeziehung zwischen dem beauftragten fidu-
ziarischen Verwaltungsrat und dem Fiduzianten, Diss. Zürich 2005, S. 124; Mül-
ler, Der Verwaltungsrat als Arbeitnehmer, Zürich/Basel/Genf 2005, S. 346; s.a.
Schwenzer, a.a.O., Rz 19.01).
c) Wie die Vorinstanz zutreffend erwog (Urk. 271 S. 94, 95 und 119), stellt
nicht jede Teilnahme an einem Cash Pooling-System (per se) eine pflichtwidrige
Organhandlung dar. Vielmehr ist die Teilnahme an einem Cash Pool nur dann un-
zulässig und aus verantwortlichkeitsrechtlicher Sicht relevant, wenn damit für die
Teilnehmergesellschaft übermässige Risiken eingegangen werden bzw. nicht ver-
tretbare Gefahren verbunden sind, die zu vermeiden die Organe (insbesondere
aufgrund von Art. 717 Abs. 1 OR) verpflichtet sind. Das ist insbesondere dann der
Fall, wenn dadurch – wie vorliegend geltend gemacht – die Liquiditätsversorgung
der Teilnehmergesellschaft gefährdet wird (oder das Risiko des Forderungsaus-
falls nicht angemessen begrenzt wird; dazu Ziff. V.3.3). Ist aber nicht die Teilnah-
me an einem Cash Pooling-System als solche pflichtwidrig, sondern nur die damit
(allenfalls) geschaffene Gefährdung der Liquiditätsversorgung, muss der Schaden
darauf, d.h. auf die Eingehung dieser Gefahr, zurückzuführen sein, damit er als
"durch ... Verletzung ihrer Pflichten verursacht" (Art. 754 Abs. 1 OR) gelten und
die Kausalität zwischen pflichtwidrigem Verhalten und Schaden bejaht werden
kann. Denn ein Schaden ist nur dann auf eine Pflichtverletzung zurückzuführen,
wenn er durch Anwendung pflichtgemässer Vorsicht höchstwahrscheinlich ver-
mieden worden wäre; wäre er gleichwohl (d.h. auch bei pflichtgemässem Verhal-

- 136 -
ten) eingetreten, so beruht er nicht auf der Pflichtwidrigkeit (vgl. BGE 105 IV 18
E. 3.a S. 20).
Die Klägerin hält die Teilnahme der A._____ AG am und den Nichtausstieg
aus dem Cash Pool im E._____-Konzern für pflichtwidrig. Ihr Vorwurf richtet sich
aber nicht auf den Umstand, dass die A._____ AG überhaupt an einem Cash
Pooling-System teilgenommen hat. Denn sie macht nirgends geltend, allein schon
der Entscheid als solcher, an einem Cash Pool teilzunehmen, stelle (per se) eine
Verletzung von Organpflichten dar (vgl. vorne, Ziff. V.1.2.b und V.3.1). Als pflicht-
widrig erachtet sie vielmehr (nur) die Teilnahme am und den Nichtausstieg aus
dem konkreten, behaupteterweise mit konzeptuellen Mängeln behafteten
(L._____ AG-) Zero Balancing Cash Pool im E._____-Konzern, weil die Beklagten
damit – neben einem übermässigen Wertausfallrisiko (dazu Ziff. V.3.3) – für die
A._____ AG ein enormes liquiditätsmässiges Klumpenrisiko geschaffen und auf-
rechterhalten hätten (vgl. Urk. 2 Rz 2 S. 21/22 und Rz 141 ff., insbes. Rz 142;
Urk. 121 Rz 2 S. 25, Rz 78, Rz 87 ff., insbes. Rz 88, Rz 90-92, Rz 93 S. 113
oben, Rz 94, Rz 95 S. 116/117, Rz 96 und Rz 99 S. 125; Urk. 182 Rz 2 S. 27,
Rz 172, Rz 174; s.a. Urk. 270 Rz 21 S. 43, Rz 215 S. 219, Rz 219 ff., insbes.
Rz 220, Rz 222-224 und Rz 230 S. 234; Urk. 343 Rz 11). Nach der klägerischen
Argumentation ist die haftungsbegründende pflichtwidrige Handlung somit in der
Eingehung dieses Risikos (und dessen Nichtbeseitigung) zu erblicken und nicht
primär in der Teilnahme am Cash Pool (und deren Nichtbeendigung) als solcher.
Letztere stellt lediglich das Mittel zur Vornahme der als pflichtwidrig erachteten
Handlung dar. Die Schaffung und Aufrechterhaltung eines derartigen Risikos stellt
aber ein rein tatsächliches Verhalten und damit durchaus eine Handlung, ein Um-
stand, ein tatsächliches Ereignis, einen "fait" im Sinne der klägerischen Vorbrin-
gen dar. Als solches kommt sie daher ohne Weiteres als Schadensursache, d.h.
als Ausgangspunkt für die unter der Haftungsvoraussetzung des Kausalzusam-
menhangs zu prüfende Kausalbeziehung zwischen Ursache (Ereignis/Verhalten)
und Wirkung (Schaden/Vermögensverminderung) in Betracht. Insbesondere liegt
im Vorwurf der Eingehung und Aufrechterhaltung eines Liquiditätsrisikos (bzw. –
in der Formulierung der Klägerin – eines "liquiditätsmässigen Klumpenrisikos"
resp. eines "Klumpenrisikos bezüglich Liquidität") die rein tatsächliche Umschrei-

- 137 -
bung eines Umstands (Gefahr des Eintritts der Zahlungsunfähigkeit) ohne jedwel-
che rechtliche Wertung bzw. ohne normatives Element. (Ein solches kommt viel-
mehr erst bei der Prüfung der weiteren, das Tatbestandsmerkmal der Pflichtwid-
rigkeit betreffenden Frage ins Spiel, ob mit der beanstandeten Eingehung eines
Liquiditätsrisikos [als schädigende bzw. schadensverursachende Handlung] Or-
ganpflichten verletzt worden seien.) Insoweit geht die Kritik der Klägerin am ange-
fochtenen Urteil an der Sache vorbei.
Die für die Prüfung der Anspruchsvoraussetzung des Kausalzusammen-
hangs massgebliche Fragestellung lautet somit, ob zwischen der (behaupteten)
Eingehung und Aufrechterhaltung eines liquiditätsmässigen Klumpenrisikos (als
beanstandete Pflichtverletzung) und dem bei der A._____ AG eingetretenen bzw.
klageweise geltend gemachten Schaden ein natürlicher und adäquater Kausalzu-
sammenhang bestehe (ebenso offenbar Jagmetti, a.a.O., S. 296 f.). Davon gehen
zu Recht auch die Beklagten aus (Urk. 140 Rz 645 ff. und Urk. 328 Rz 37 ff.;
Urk. 156 Rz 921 ff. und Urk. 331 Rz 49 ff.; Urk. 145 Rz 1018 ff. und Urk. 323 Rz
38 ff.; Urk. 309 Rz 37 ff.; Urk. 142 Rz 187 ff. und Urk. 336 Rz 37 ff.; Urk. 150 Rz
709 ff. und Urk. 318 Rz 37 ff.; Urk. 155 Rz 706 ff. und Urk. 334 Rz 37 ff.; Urk. 141
Rz 712 ff. und Urk. 315 Rz 37 ff.; Urk. 137 Rz 719 ff. und Urk. 325 Rz 37 ff.;
Urk. 148 Rz 884 ff. und Urk. 312 Rz 39 ff.; Urk. 152 Rz 862 ff. und Urk. 326 Rz 50
ff.; Urk. 134 Rz 729 ff. und Urk. 321 Rz 38 ff.; Urk. 132 Rz 817 ff. und Urk. 306 Rz
40 ff.; Urk. 139 Rz 823 ff. und Urk. 305 Rz 40 ff.).
3.2.3.2. Folgerung für den vorliegenden Rechtsstreit
Nach Auffassung der Beklagten hat die Klägerin das liquiditätsmässige
Klumpenrisiko, dessen (behauptete) Eingehung nach dem Gesagten Ausgangs-
oder Anknüpfungspunkt der Kausalitätsbetrachtung bildet, nicht genügend sub-
stantiiert (dazu unten, Ziff. V.3.2.4). Daneben bestritten die Beklagten vor Vor-
instanz, dass mit der Teilnahme am L._____ AG-Zero Balancing Cash Pool und
deren Nichtbeendigung für die A._____ AG ein liquiditätsmässiges Klumpenrisiko
geschaffen und aufrechterhalten worden sei (Urk. 140 Rz 297 ff., insbes. Rz 354
ff., Rz 832; Urk. 156 Rz 444 ff., insbes. Rz 513 ff., Rz 1160 und Urk. 230 Rz 228;
Urk. 145 Rz 629 ff., insbes. Rz 683 ff. und Urk. 232 Rz 176; Urk. 153 Rz 7,

- 138 -
Rz 266 f. und Urk. 234 Rz 155; Urk. 142 Rz 159 ff. und Urk. 237 Rz 102; Urk. 150
Rz 337 ff., insbes. Rz 396 ff., Rz 917; Urk. 155 Rz 337 ff., insbes. Rz 393 ff.,
Rz 918; Urk. 141 Rz 341 ff., insbes. Rz 398 ff., Rz 924; Urk. 137 Rz 335 ff., ins-
bes. Rz 391 ff., Rz 930 und Urk. 245 Rz 100; Urk. 148 Rz 517 ff., insbes.
Rz 582 ff., Rz 1081, Rz 1090 und Urk. 247 Rz 183; Urk. 152 Rz 544 ff., insbes.
Rz 604 ff., Rz 1066, Rz 1074 und Urk. 250 Rz 207; Urk. 134 Rz 435 ff., insbes.
Rz 473 ff., Rz 865, Rz 868 und Urk. 252 Rz 173; Urk. 132 Rz 482 ff., insbes.
Rz 547 ff., Rz 1088 und Urk. 254 Rz 173; Urk. 139 Rz 488 ff., insbes. Rz 553 ff.,
Rz 1083, Rz 1090 und Urk. 257 Rz 173). Daran halten sie auch im Berufungs-
verfahren fest (Urk. 328 Rz 32 ff.; Urk. 331 Rz 44 ff.; Urk. 323 Rz 29 ff.; Urk. 309
Rz 32 ff.; Urk. 336 Rz 32 ff.; Urk. 318 Rz 32 ff.; Urk. 334 Rz 32 ff.; Urk. 315
Rz 32 ff.; Urk. 325 Rz 32 ff.; Urk. 312 Rz 30 ff.; Urk. 326 Rz 41 ff.; Urk. 321
Rz 29 ff.; Urk. 306 Rz 31 ff.; Urk. 305 Rz 31 ff.). Ob ein solches Risiko tatsächlich
bestand, kann – wie die nachstehenden Erwägungen zeigen – mangels Ent-
scheiderheblichkeit offengelassen werden. Damit braucht über diese strittige Tat-
frage auch kein Beweis erhoben zu werden.
a) Begründete die Teilnahme der A._____ AG am L._____ AG-Zero Balan-
cing Cash Pool und deren Nichtbeendigung kein solches Risiko (bezüglich Liqui-
dität), lag im Teilnahmeentscheid keine Verletzung der Pflicht, die Liquiditätsver-
sorgung der A._____ AG zu gewährleisten. Damit wäre dem klägerischen Vorwurf
das Fundament entzogen. Zudem fehlte es an der als pflichtwidrig beanstandeten
Handlung (behauptete Schadensursache), deren Kausalbeziehung zum Scha-
denseintritt zu prüfen wäre. Die nach Ansicht der Klägerin falsch beurteilte Kausa-
litätsfrage wäre damit obsolet, und eine Haftung der Beklagten aus Art. 754 OR
entfiele schon deshalb, weil Letztere die ihnen als pflichtwidrig angelastete Hand-
lung nicht begangen hätten, d.h. mit ihrem Handeln die Pflicht zur Erhaltung der
Liquidität der A._____ AG nicht verletzt hätten. Für diesen Fall erübrigen sich wei-
tere Ausführungen zum Kausalzusammenhang zwischen (fehlender) Pflichtverlet-
zung und Schaden von vornherein.
b) Geht man demgegenüber (mit der Klägerin) davon aus, die Teilnahme am
Cash Pool und deren Nichtbeendigung habe bei der A._____ AG zu einem liquidi-

- 139 -
tätsmässigen Klumpenrisiko geführt, setzt eine Haftung nach dem Gesagten vo-
raus, dass der eingetretene bzw. klageweise geltend gemachte Schaden natürlich
und adäquat kausale Folge der Eingehung dieses Risikos (und damit der den Be-
klagten vorgeworfenen pflichtwidrigen Handlung) ist. Das hängt davon ab, auf den
Ersatz welchen Schadens die Klage gerichtet, d.h. welche konkret erlittene Ver-
mögenseinbusse Gegenstand des Klagebegehrens ist. Stünde ein Schaden zur
Diskussion, welcher der A._____ AG entstanden ist, weil sie wegen der Nichter-
hältlichkeit resp. des Ausfalls ihrer Forderungen gegenüber der Poolführerin eige-
ne Verbindlichkeiten nicht mehr erfüllen konnte und illiquid geworden ist, erschie-
ne ein Kausalzusammenhang zwischen Pflichtverletzung (Eingehung eines Liqui-
ditätsrisikos) und Schaden durchaus naheliegend. Die Klägerin klagt jedoch gera-
de keinen derartigen, durch den Untergang der A._____ AG entstandenen Kon-
kurs- bzw. Nachlassstundungsschaden ein (vgl. schon vorne, Ziff. V.1.3.g).
aa) Gegenstand ihrer Klage und damit des vorliegenden Prozesses ist die
Differenz zwischen ihrer (Gesamt-)Forderung gegen die C._____ B.V. aus dem
Cash Pool und der in deren Konkurs ausgeschütteten Konkursdividende, d.h. der
wirtschaftliche Ausfall ihrer Cash Pool-Guthaben. Diese Vermögenseinbusse hat
– wie einige Beklagte zutreffend ausführten (vgl. Urk. 156 Rz 774 und Rz 926;
Urk. 148 Rz 739 und Rz 890; Urk. 152 Rz 739 und Rz 868; Urk. 134 Rz 733;
Urk. 132 Rz 687 und Rz 823; Urk. 139 Rz 693 und Rz 829; s.a. Urk. 153 Rz 10) –
mit der Liquiditätslage der A._____ AG nichts zu tun und hing insbesondere nicht
davon ab, in welchem Verhältnis die in den Cash Pool abgeführten liquiden Mittel
(Cash Pool-Guthaben) zur gesamten verfügbaren Liquidität der A._____ AG
standen. Ob wegen der Teilnahme der A._____ AG am Cash Pool (und der Um-
wandlung ihrer Bankguthaben in Forderungen gegen die Poolführerin aufgrund
des Sweeping-Mechanismus) deren Liquidität gefährdet war oder deren Zah-
lungsfähigkeit gewährleistet blieb, hatte mit anderen Worten keinen Einfluss auf
die Entstehung dieses Vermögensverlustes. Die Klägerin hat denn auch nicht
dargelegt und es ist nicht ersichtlich, dass und inwiefern der eingeklagte Schaden
im Sinne einer kausalen Ursache-Wirkung-Beziehung darauf zurückzuführen sein
sollte, dass die A._____ AG ein Risiko bezüglich ihrer Liquidität(sversorgung) ein-
gegangen ist und als Folge dieses Risikos, d.h. infolge des den Beklagten vorge-

- 140 -
worfenen pflichtwidrigen Verhaltens, ihre eigene Liquidität verloren hat und Nach-
lassstundung beantragen musste. Es bleibt daher im Dunkeln, warum bzw. wie
das Eingehen eines liquiditätsmässigen Klumpenrisikos bei der A._____ AG den
Ausfall ihrer Forderung(en) gegenüber der Poolführerin verursacht haben sollte.
Die Klägerin unterliess es auch, den gegen den präzisierten Klagevorwurf erho-
benen beklagtischen Einwand zu bestreiten, es fehle an der natürlichen Kausalität
zwischen der (bestrittenen) Eingehung eines liquiditätsmässigen Klumpenrisikos
und dem eingeklagten Schaden (vgl. Urk. 140 Rz 641 ff., insbes. Rz 650; Urk. 156
Rz 917 ff., insbes. Rz 926; Urk. 145 Rz 1014 ff., insbes. Rz 1023; Urk. 142 Rz
187 ff., insbes. Rz 191; Urk. 150 Rz 705 ff., insbes. Rz 714; Urk. 155 Rz 702 ff.,
insbes. Rz 711; Urk. 141 Rz 708 ff., insbes. Rz 717; Urk. 137 Rz 715 ff., insbes.
Rz 724; Urk. 148 Rz 882 ff., insbes. Rz 890; Urk. 152 Rz 860 ff., insbes. Rz 868;
Urk. 134 Rz 728 ff., insbes. Rz 733; Urk. 132 Rz 815 ff., insbes. Rz 823; Urk. 139
Rz 821 ff., insbes. Rz 829). Sie beschränkte sich in ihrer Stellungnahme vom
27. April 2010 vielmehr darauf, ihre bereits in der Replik (Urk. 121 Rz 131 f.) auf-
gestellte, nach den vorstehenden Erwägungen (Ziff. V.3.2.3.1) jedoch an der
massgeblichen Fragestellung vorbeizielende Behauptung zu wiederholen, dass
der Entscheid, am konzernweiten Cash Pooling teilzunehmen, eine natürliche Ur-
sache für den gesamten bewirkten Schaden gewesen bzw. dass der Klägerin
durch die Teilnahme am Cash Pool und deren nicht rechtzeitige Beendigung ein
Schaden in der eingeklagten Höhe entstanden sei (Urk. 182 Rz 100 f.).
Entgegen den klägerischen Ausführungen handelt es sich beim eingeklagten
Schaden auch nicht im Sinne eines Teilschadens um einen Teil der gesamten
Vermögenseinbusse, welche der A._____ AG durch die Einleitung des Nachlass-
verfahrens entstanden bzw. durch die Nachlassstundung verursacht worden ist
(vgl. Urk. 182 Rz 2 S. 29 und Rz 102). Denn er ist augenscheinlich nicht auf den
Umstand zurückzuführen, dass – aus welchen Gründen auch immer – über die
A._____ AG ein Nachlassverfahren eröffnet wurde. Er hat seine Ursache vielmehr
in einem davon unabhängigen Umstand, nämlich darin, dass die Poolführerin als
Schuldnerin der A._____ AG zahlungsunfähig wurde und in Konkurs fiel und die
A._____ AG den Wert ihrer Guthaben als Folge dieses Konkurses (teilweise) ver-
loren hat. Davon ging – wie der Beklagte 4 zutreffend bemerkte (Urk. 234 Rz 284)

- 141 -
– im Übrigen auch die Klägerin selbst aus, wenn sie an anderer Stelle vortrug,
dass "diese Forderung [aus dem Cash Pool] mangels Liquidität der (…) [=
C._____ B.V.] und des E._____-Konzerns nicht zurückbezahlt werden [konnte],
was zum der vorliegenden Klage zugrunde liegenden Schaden bei der A._____
AG führte" (Urk. 182 Rz 175 a.E.; vgl. auch Urk. 113 Rz 11; Urk. 121 Rz 75). Der
eingeklagte Schaden (Teilverlust der Forderungen gegen die C._____ B.V.) steht
somit in keinem erkennbaren Zusammenhang mit der Einleitung des Nachlassver-
fahrens über die A._____ AG und ist insbesondere nicht deren Folge. Solches
wurde von der Klägerin im Übrigen auch nicht substantiiert dargelegt. Er hat sich
ausserhalb des Nachlassverfahrens der A._____ AG verwirklicht und mit diesem
nichts zu tun. Denn er wäre in gleicher Weise auch dann entstanden, wenn der
Untergang gewisser Konzerngesellschaften ohne Einfluss auf das Schicksal der
A._____ AG und deren geschäftliche Tätigkeit geblieben wäre und die A._____
AG keine Nachlassstundung hätte beantragen müssen. Er stellt daher keinen Teil
des Konkurs- bzw. Nachlassstundungsschadens dar, sondern steht als davon un-
abhängige, eigenständige Vermögenseinbusse neben dem (im vorliegenden Ver-
fahren nicht geltend gemachten) Nachlassstundungsschaden.
Die (mutmassliche) Eingehung eines Liquiditätsrisikos als behauptete Scha-
densursache ist demnach nicht conditio sine qua non für die Entstehung des ein-
geklagten Schadens; gegenteils kann sie ohne Weiteres weggedacht werden, oh-
ne dass gleichzeitig auch der Schaden entfallen würde: Die A._____ AG hätte
den mit vorliegender Klage als Schaden geltend gemachten Wertverlust (Teilaus-
fall ihrer Forderungen) auch dann erlitten, wenn sie – wie die Beklagten behaup-
ten – mit der Teilnahme am Cash Pool kein Risiko bezüglich ihrer (eigenen) Li-
quidität eingegangen wäre (weil sie z.B. noch anderweitig liquide Mittel/Reserven
verfügbar hatte oder wenn sie sich mit einem nur sehr kleinen Teil ihrer flüssigen
Mittel am Cash Pool beteiligt hätte). Er hat somit eine von der behaupteten
pflichtwidrigen Handlung unabhängige Ursache (Zahlungsunfähigkeit bzw. Kon-
kurs der Poolführerin) und damit keinen kausalen Bezug zu der den Beklagten als
Pflichtverletzung vorgeworfenen Handlung. Damit fehlt es aber am natürlichen
Kausalzusammenhang zwischen dem pflichtwidrigen Verhalten und dem Eintritt
des eingeklagten Schadens (vgl. BGer 4A_540/2010 vom 8.2.2011 E. 1.1; BGE

- 142 -
133 III 462 E. 4.4.2 S. 470; s.a. Urk. 153 Rz 10, wo zutreffend festgehalten wurde,
dass der eingeklagte Schaden nichts mit der Eingehung eines allfälligen liquidi-
tätsmässigen Klumpenrisikos zu tun habe, da er nicht durch die Insolvenz der
A._____ AG entstanden sei, sondern allein von der Zahlungsfähigkeit der
C._____ B.V. abhänge). Dieser Schaden wäre nämlich auch dann entstanden,
wenn sich die Beklagten mit Bezug auf die Pflicht zur Erhaltung der Liquiditäts-
versorgung der A._____ AG pflichtgemäss verhalten und mit der (nicht per se un-
zulässigen) Teilnahme am Cash Pool kein Klumpenrisiko bezüglich Liquidität ge-
schaffen hätten. Wäre der Schaden aber auch bei rechtmässigem Alternativver-
halten eingetreten, ist der natürliche Kausalzusammenhang zwischen pflichtwidri-
ger Handlung und Schaden zu verneinen (BGE 131 III 115 E. 3.1 S. 119; 122 III
229 E. 5.a/aa S. 233 f.; BGer 4A_61/2009 vom 26.3.2009 E. 5.2; Heierli/Schny-
der, a.a.O., Art. 41 N 29a; Brehm, Berner Kommentar zum schweizerischen Pri-
vatrecht, Obligationenrecht, Die Entstehung durch unerlaubte Handlungen,
Art. 41-61 OR, 4. Aufl., Bern 2013, Art. 41 N 149h; s.a. Rey, Ausservertragliches
Haftpflichtrecht, 4. Aufl., Zürich/Basel/Genf 2008, Rz 647 f.; Hasenböhler, a.a.O.,
S. 152). Insoweit ist der vorinstanzliche Entscheid nicht zu beanstanden.
bb) Damit erübrigt sich die Frage nach der Adäquanz an sich. Denn diese
setzt einen natürlichen Kausalzusammenhang zwischen pflichtwidrigem Verhalten
und eingeklagtem Schaden voraus und prüft, ob dieser auch rechtlich relevant
(adäquat) sei (vgl. BGE 107 II 269 E. 3 S. 276; BGer 4C.108/2005 vom 20.5.
2005 E. 3.2; 4C.47/2004 vom 9.12.2004 E. 2.2; Brehm, a.a.O., Art. 41 N 120;
Fellmann/Kottmann, Schweizerisches Haftpflichtrecht, Bd. I, Bern 2012, Rz 406;
Rey, a.a.O., Rz 530; Frei, a.a.O., Rz 71 und Rz 355 FN 830; Giger, a.a.O.,
S. 153). Dennoch sei dazu Folgendes festgehalten:
Selbst wenn in casu ein natürlicher Kausalzusammenhang zu bejahen wäre,
würde es an der Adäquanz fehlen, wäre der eingeklagte Schaden mithin nicht
adäquate Folge der geltend gemachten Pflichtverletzung. So ist die Schaffung ei-
nes Liquiditätsrisikos (als schadensstiftendes Ereignis) nach dem gewöhnlichen
Lauf der Dinge und der allgemeinen Lebenserfahrung an sich zwar geeignet, die
Zahlungsunfähigkeit und damit allenfalls sogar den Untergang einer Unterneh-

- 143 -
mung und einen daraus entstehenden Schaden herbeizuführen (vgl. Jagmetti,
a.a.O., S. 297). Ein derartiger, zufolge eigener Illiquidität entstandener Schaden
ist aber nicht Gegenstand des klägerischen Rechtsbegehrens. Die Klage zielt
vielmehr auf den Ersatz des (Teil-)Verlustes der Forderung(en) der A._____ AG
aus dem Cash Pool ab, auf einen Schaden also, der auf die Illiquidität bzw. den
Konkurs eines Dritten – der C._____ B.V. – zurückzuführen ist (vgl. vorstehende
lit. aa). Ein Erfolg (Schaden) dieser Art kann aber nicht als adäquate Folge der
Schaffung eines Liquiditätsrisikos für die A._____ AG betrachtet werden, wie die
Beklagten in ihren Duplikschriften mit Recht geltend machten und in den Be-
rufungsantworten wiederholen (vgl. Urk. 140 Rz 651 und Urk. 328 Rz 54 ff.;
Urk. 156 Rz 927 und Urk. 331 Rz 66 ff.; Urk. 145 Rz 1024 und Urk. 323 Rz 55 ff.;
Urk. 142 Rz 25 f., Rz 192 f. und Urk. 336 Rz 54 ff.; Urk. 150 Rz 715 und Urk. 318
Rz 54 ff.; Urk. 155 Rz 712 und Urk. 334 Rz 54 ff.; Urk. 141 Rz 718 und Urk. 315
Rz 54 ff.; Urk. 137 Rz 725 und Urk. 325 Rz 54 ff.; Urk. 148 Rz 891 und Urk. 312
Rz 56 ff.; Urk. 152 Rz 869 und Urk. 326 Rz 66 ff.; Urk. 134 Rz 734 und Urk. 321
Rz 55 ff.; Urk. 132 Rz 824 und Urk. 306 Rz 57 ff.; Urk. 139 Rz 830 und Urk. 305
Rz 57 ff.). Einer Gefährdung der eigenen Zahlungsfähigkeit fehlt nach dem ge-
wöhnlichen Lauf der Dinge und der allgemeinen Erfahrung des Lebens die gene-
relle Eignung, den Verlust einer Darlehensforderung gegen einen Dritten zu be-
wirken; ein solcher Verlust wird durch die pflichtwidrige Gefährdung der eigenen
Liquidität keineswegs im Sinne einer Risikoerhöhung allgemein begünstigt. Wie
die Vorinstanz (Urk. 271 S. 121) zutreffend ausführte, hängt das Risiko eines For-
derungsausfalls nicht mit der eigenen Liquiditätssituation, sondern allein mit der
Bonität des Schuldners zusammen. Deshalb mag der Verlust einer Darlehensfor-
derung zwar allenfalls adäquate Folge der Gewährung eines ungesicherten Dar-
lehens an einen nicht solventen Schuldner sein; er erscheint bei einer "retrospek-
tiven Prognose", wie sie vom Bundesgericht bei der Adäquanzprüfung vorge-
nommen wird (vgl. dazu Brehm, a.a.O., Art. 41 N 122b; Fellmann/Kottmann,
a.a.O., Rz 426; Rey, a.a.O., Rz 538 f.), jedoch nicht als adäquate Folge der Ge-
fährdung der eigenen Liquidität, hat Letztere doch keinen Einfluss auf die Ein-
bringlichkeit von Forderungen gegen Dritte. Insofern hat sich die haftungsbegrün-
dende Ursache nicht entsprechend ihrer generellen Eignung ausgewirkt (vgl. Of-

- 144 -
tinger/Stark, Schweizerisches Haftpflichtrecht, Allgemeiner Teil, Bd. I, 5. Aufl., Zü-
rich 1995, § 3 N 16 f.; Frei, a.a.O., Rz 364), d.h. der eingeklagte Schaden ent-
stand nicht in Verwirklichung des durch das ursächliche Verhalten erhöhten Risi-
kos und erscheint somit durch dieses nicht als allgemein begünstigt. Gegenteils
liegt es ausserhalb der allgemeinen Lebenserfahrung, dass die Gefährdung der
eigenen Liquidität (im Sinne einer Mitursache) zu einem solchen Schaden führt
(vgl. Gross, a.a.O., S. 192 mit FN 312 [und S. 196 oben]).
Daran ändern auch die einlässlichen Ausführungen der Klägerin zum
Schutzzweck von Art. 717 OR nichts, welcher in vermögensmässiger Hinsicht be-
zwecke, das Vermögen der Gesellschaft zu schützen (Urk. 270 Rz 46-49 und
Rz 52). Die damit angesprochene Schutzzwecklehre oder Normzwecktheorie be-
sagt, dass ein pflichtwidriges Verhalten nur dann zu einer Haftung führen kann,
wenn der als verletzt gerügte Rechtssatz dem Schutz des verletzten Rechtsgutes
dient bzw. zum Schutz des Geschädigten erlassen worden ist (vgl. BGE 94 I 628
E. 5 S. 642 f. m.w.H.). Diese Haftungsvoraussetzung (bezüglich Schutzzweck der
verletzten Norm) tritt indessen nicht an die Stelle, sondern neben das Erfordernis
der Adäquanz (vgl. Oftinger/Stark, a.a.O., § 3 N 32 f.; Rey, a.a.O., Rz 548). Sie
kann Letzteres somit nicht ersetzen und vermag für sich allein keine Adäquanz zu
begründen. Der Schutzzweck einer Norm und die Adäquanz des Kausalzusam-
menhangs stellen vielmehr zwei eigenständige, voneinander unabhängige Be-
grenzungskriterien der Haftpflicht dar (Gross, a.a.O., S. 151). Deshalb bleibt für
die Haftbarkeit ohne Belang, wessen Schutz die als verletzt gerügte Verhaltens-
norm bezweckt, wenn der eingeklagte Schaden – wie hier – keine adäquate Folge
der geltend gemachten Pflichtverletzung darstellt. Aus der Schutzzwecklehre lässt
sich somit nichts zu Gunsten der Klägerin ableiten.
Wenn die Klägerin schliesslich für allein entscheidend hält (und bejaht), dass
zwischen der Teilnahme am Cash Pool bzw. deren Nichtbeendigung und dem
eingeklagten Schaden ein adäquater Kausalzusammenhang besteht (Urk. 270
Rz 51), verkennt sie, dass die unter dem Adäquanzerfordernis zu prüfende gene-
relle Eignung der Ursache zur Herbeiführung des konkreten Erfolgs die gesamte
Kausalkette, d.h. jedes Zwischenglied erfassen muss. Zwar wird der erfolgsrele-

- 145 -
vante Ausschnitt der (an sich unendlichen) Kausalkette einerseits durch die erste,
für den Schadenseintritt unabdingbare Ursache und andererseits durch die Wir-
kung (Schadenseintritt) markiert. Es führt jedoch zu einer gänzlich verzerrten Op-
tik, wenn die Bewertungsfrage der Adäquanz pauschal verkürzt gestellt wird, in-
dem der sprachliche Bogen bei der Formulierung der Adäquanzfrage von der Er-
stursache direkt zur Wirkung gespannt wird. Eine sachgerechte Lösung verlangt,
sämtliche für den eingetretenen Erfolg wesentlichen Etappen des Kausalitätsab-
laufs zu erfassen und eine entsprechende "Atomisierung" der Adäquanzfrage vor-
zunehmen (vgl. Giger, a.a.O., S. 153/154 und S. 155/156). Die Adäquanz muss
mithin nicht nur zwischen der anfänglichen Ursache (Beitritt zum Cash Pool bzw.
Nichtbeendigung der Teilnahme) und dem Schaden vorliegen, sondern auch be-
züglich all dieser Zwischenglieder der Kausalkette (bzw. ihres erfolgsrelevanten
Ausschnitts) gegeben sein (Oftinger/Stark, a.a.O., § 3 N 17 und N 105; Rey,
a.a.O., Rz 526). Es ist also das gesamte zum eingetretenen Erfolg (Schaden) füh-
rende Geschehen – zumindest in seinen wesentlichen Etappen – in die Beurtei-
lung miteinzubeziehen, und es kann nicht ausreichen, wenn bloss die anfängliche
Ursache als generell geeignet erscheint, einen Erfolg wie den eingetretenen zu
bewirken (Frei, a.a.O., Rz 363 f.). Nachdem die Klägerin nicht geltend macht, al-
lein schon die Teilnahme an einem Cash Pooling-System als solche sei pflichtwid-
rig (vgl. vorne, Ziff. V.3.2.3.1.c), muss als Teil des massgeblichen Gesamtge-
schehens bzw. als Zwischenglied der Kausalkette aber insbesondere auch die
den klägerischen Pflichtwidrigkeitsvorwurf erheblich mitbestimmende Tatsache in
die Betrachtung miteinbezogen werden, dass mit der Teilnahme am konkreten
(L._____ AG-) Zero Balancing Cash Pool im E._____-Konzern für die A._____
AG (mutmasslich) ein Klumpenrisiko bezüglich Liquidität geschaffen und auf-
rechterhalten wurde. Auch aus dieser Sicht setzt eine Haftung der Beklagten des-
halb voraus, dass die Eingehung eines liquiditätsmässigen Klumpenrisikos gene-
rell als geeignet erscheint, den Eintritt eines Schadens der eingeklagten Art all-
gemein zu begünstigen, was nach dem Gesagten indessen nicht zutrifft.
c) Zusammenfassend bleibt mit der Vorinstanz festzuhalten, dass es in Be-
zug auf den Vorwurf der pflichtwidrigen Schaffung und Nichtbeendigung eines li-
quiditätsmässigen Klumpenrisikos für die A._____ AG am für eine Haftung der

- 146 -
Beklagten notwendigen (natürlichen und adäquaten) Kausalzusammenhang zwi-
schen vorgeworfener Pflichtverletzung und eingetretenem (bzw. klageweise gel-
tend gemachtem) Schaden fehlt. Die in der Berufungsschrift gegen die vorinstanz-
liche Ansicht vorgetragene Kritik und die die Kausalität bejahende Argumentation
der Klägerin (Urk. 270 Rz 38-53) beruhen auf einer unzutreffenden Fragestellung
und greifen deshalb ins Leere.
Damit erübrigt sich auch, auf den von der Klägerin in anderem Zusammen-
hang erhobenen Einwand einzugehen, dass den Beklagten auch dann eine
Pflichtverletzung hinsichtlich der "liquiditätsmässigen Risikovorsorge" (Liquiditäts-
vorsorge) vorzuwerfen sei, wenn die A._____ AG Nettoschuldnerin der C._____
B.V. (resp. des Konzerns) war, da es sich bei den ungesicherten (Cash Pool-
)Darlehen an die C._____ B.V. um die gesamte kurzfristig verfügbare Liquidität
der A._____ AG gehandelt habe. Die Klägerin begründet diese Auffassung damit,
dass die Nettoschuldnerstellung einer Teilnehmergesellschaft gegenüber der
Poolleaderin zu einer weiteren Risikoexposition führe, weil sich dadurch das Risi-
ko des Verlusts der liquiden Mittel (und damit der Zahlungsfähigkeit) der Teilneh-
mergesellschaft qua Verrechnung realisieren könne; eine mögliche Verrechnung
von Guthaben gegenüber der C._____ B.V. mit Schulden gegenüber der E._____
vermöge die Beklagten in liquiditätsmässiger Hinsicht jedenfalls nicht zu entlasten
(Urk. 270 Rz 103 [und Rz 251 a.E.]; ebenso bereits Urk. 121 Rz 90 S. 109). Wie
es sich damit verhält, kann angesichts der fehlenden Kausalität zwischen geltend
gemachter Pflichtverletzung (Eingehung eines Risikos hinsichtlich der Liquiditäts-
versorgung der A._____ AG) und eingeklagtem Schaden ebenso offenbleiben wie
die Frage, ob die Beklagten mit Blick auf die Pflicht zur Wahrung der Liquidität der
A._____ AG eine Pflicht zur Prüfung der Bonität der C._____ B.V. (und/oder der
E._____ bzw. der anderen Teilnehmergesellschaften) und zur Absicherung der
Liquiditätsbedürfnisse der A._____ AG (insbesondere durch konzernextern bereit
gehaltene Mittel) hatten und ob diese Pflichten, sollten sie bestanden haben, ver-
letzt wurden.

- 147 -
3.2.4. Ungenügende Substantiierung des Klagevorwurfs
a) Die Klägerin wirft den Beklagten in tatsächlicher Hinsicht vor, für die
A._____ AG ein "liquiditätsmässiges Klumpenrisiko" bzw. ein "Klumpenrisiko be-
züglich Liquidität" geschaffen und aufrechterhalten zu haben, indem die A._____
AG veranlasst worden sei, mit ihrer "gesamten Liquidität" bzw. mit "sämtlichen"
resp. "allen ihren liquiden Mitteln" am Cash Pool teilzunehmen (vgl. z.B. Urk. 121
Rz 2 S. 25, Rz 33 S. 47 unten, Rz 91 ff. und passim). Die Klägerin unterliess es
allerdings, die für ihre Sachdarstellung zentralen Pauschalbegriffe des "Klumpen-
risikos" und der "Liquidität" näher zu spezifizieren und konkret darzulegen, was
darunter genau zu verstehen sei. Dies, obwohl insbesondere Letzterer keines-
wegs einheitlich, sondern mit verschiedenen Bedeutungen verwendet wird, die
sich im Ergebnis durchaus unterschiedlich auf die Beurteilung des erhobenen
Vorwurfs auswirken könnten.
b) Die Beklagten stützten sich zur Bestreitung des von der Klägerin behaup-
teten Klumpenrisikos bezüglich Liquidität auf ein als Duplikbeilage ins Recht ge-
reichtes Parteigutachten von N._____ [Gutachter] vom 9. März 2009 (Urk. 133/2).
Gemäss den unbestritten gebliebenen Ausführungen in diesem Gutachten, wel-
che die meisten Beklagten ihrer Argumentation zugrunde legten (Urk. 140 Rz
304 ff.; Urk. 156 Rz 450 ff.; Urk. 145 Rz 635 ff.; Urk. 150 Rz 344 ff.; Urk. 155 Rz
344 ff.; Urk. 141 Rz 348 ff.; Urk. 137 Rz 342 ff.; Urk. 148 Rz 524 ff.; Urk. 152 Rz
551 ff.; Urk. 134 Rz 442 ff.; Urk. 132 Rz 489 ff.; Urk. 139 Rz 495 ff.), bezeichnet
der Begriff der "Liquidität" in der Betriebswirtschaftslehre zunächst ganz allgemein
die Fähigkeit eines Unternehmens, fällige Zahlungsverpflichtungen durch den
Einsatz liquider Mittel erfüllen zu können (Zahlungsfähigkeit). Im Einzelnen wird
der Begriff aber in verschiedener Weise definiert:
Einerseits wird damit zeitpunktbezogen der Liquiditätsbestand zu einem be-
stimmten Stichtag umschrieben ("absolute Liquidität"). In diesem – aus betriebs-
wirtschaftlicher Sicht allerdings nur beschränkt aussagekräftigen und daher wenig
zweckdienlichen – statischen oder engen Begriffsverständnis ist unter "Liquidität"
der zu einem bestimmten Zeitpunkt unmittelbar verfügbare Kassenbestand
("Cash", Barmittel) zu verstehen, allenfalls ergänzt um Zahlungsmitteläquivalente

- 148 -
("Cash Equivalents"). So definiert, umfasst die Liquidität sämtliche sofort verfüg-
baren oder realisierbaren Mittel wie Bargeld, Sichtguthaben bei Banken oder
Post, Geldmarktforderungen, diskontierbare Wechsel, zur Zahlung fällige Zins-
oder Dividendencoupons und jederzeit am Markt veräusserbare Wertschriften
(vgl. Urk. 133/2 S. 9 f. m.w.H.).
Aus betriebswirtschaftlicher Optik sinnvoller erscheint andererseits die zeit-
raumbezogene, weitere Begriffsdefinition der Liquidität. Sie definiert Liquidität im
Sinne eines dynamischen Begriffsverständnisses als Möglichkeit, sich neben den
aktuell verfügbaren liquiden Mitteln durch den Einsatz vorhandenen Vermögens
oder durch die Ausnutzung sonstigen Finanzierungspotentials Mittel zur Beglei-
chung von Zahlungsverpflichtungen beschaffen zu können. Danach ist für die Be-
urteilung der Zahlungsfähigkeit massgebend, über welche liquiden Mittel ein Un-
ternehmen innerhalb einer angemessenen Zeit zur Begleichung seiner laufenden
Zahlungsverpflichtungen insgesamt verfügen kann. Die Liquidität im weiteren Sin-
ne (oder die "potenzielle Liquidität") umfasst neben den Barmitteln und den "Cash
Equivalents" auch die kurzfristig fälligen oder durch Factoring oder Securitization
liquidierbaren Forderungsbestände sowie die einem Unternehmen potenziell zur
Verfügung stehenden flüssigen Mittel, etwa in Form der noch nicht ausgeschöpf-
ten Kreditlimiten, und die durch kurzfristige Veräusserung von Anlagevermögens-
objekten erzielbaren Mittelzuflüsse (vgl. Urk. 133/2 S. 10 f.).
c) Angesichts dieser unterschiedlichen Begriffsdefinitionen setzt eine rechts-
genügende Substantiierung des Vorwurfs, die Teilnahme der A._____ AG am
Cash Pool mit ihrer "gesamten Liquidität" habe zu einem liquiditätsmässigen
Klumpenrisiko geführt, voraus, dass aus den Vorbringen der klagenden Partei
hervorgeht, was diese unter dem Begriff der "Liquidität" versteht. Eine entspre-
chende Konkretisierung ist zunächst allein schon deshalb unverzichtbar, weil es
den Beklagten andernfalls gar nicht möglich ist, sich gegen den erhobenen Vor-
wurf zur Wehr zu setzen und den behaupteten Sachverhalt sachgerecht zu be-
streiten (vgl. BGer 4A_293/2011 vom 23.8.2011 E. 4.2; 4A_306/2009 vom
8.2.2010 E. 6.1 m.w.H.). Ausserdem hängt nicht nur die Berechtigung des Vor-
wurfs als solchem vom konkreten Begriffsverständnis ab, sondern allenfalls auch

- 149 -
dessen rechtliche Beurteilung (als Pflichtwidrigkeit). So mag es im Sinne des von
den Beklagten vorgetragenen Einwands möglicherweise zwar durchaus zutreffen,
dass es keinen Rechtsgrundsatz gebe, wonach ein Klumpenrisiko bezüglich Li-
quidität (im engeren Sinne) vermieden werden müsse und die Eingehung eines
solchen deshalb nicht unzulässig sei (vgl. Urk. 328 Rz 298; Urk. 331 Rz 314;
Urk. 323 Rz 316; Urk. 309 Rz 294; Urk. 318 Rz 297; Urk. 334 Rz 297; Urk. 315
Rz 297; Urk. 336 Rz 307; Urk. 325 Rz 298; Urk. 312 Rz 283; Urk. 326 Rz 276;
Urk. 321 Rz 316; Urk. 306 Rz 288; Urk. 305 Rz 288 [mit Hinweisen auf die betref-
fenden Ausführungen in den Duplikschriften]). Bezüglich der Liquidität im weiteren
Sinne dürfte sich ein solcher Grundsatz mit Blick auf die Pflicht der Organe zur
Sicherstellung der (fortdauernden) Zahlungsfähigkeit der Unternehmung jedoch
ohne Zwang aus Art. 717 Abs. 1 OR ableiten lassen (vgl. BGE 113 II 52 E. 3.a
S. 56; Jagmetti, a.a.O., S. 133 m.w.H.; Böckli, a.a.O., § 13 N 568; s.a. vorne,
Ziff. V.2.3.2).
Ungeachtet dessen bleibt unklar und offen, welches Verständnis des Be-
griffs der "liquiden Mittel" bzw. der "Liquidität" den klägerischen Ausführungen zu-
grunde liegt, d.h. welche Art von finanziellen Mitteln die Klägerin unter diesen Be-
griff subsumiert. Zwar bestehen Anhaltspunkte für die Annahme, die Klägerin
stütze sich bei ihrem Vorwurf (implizit) auf das statische Begriffsverständnis der
"absoluten Liquidität" bzw. der "Liquidität im engeren Sinne". In diese Richtung
deuten insbesondere ihre Behauptungen, dass eine "vollständige und ungesicher-
te Hingabe sämtlicher Cash-Reserven" an einen konzerninternen Cash Pool in
jedem Fall pflichtwidrig sei (Urk. 2 Rz 131 S. 111; Urk. 121 Rz 90 S. 109), und
dass die A._____ AG "mit ihrer Teilnahme am Cash Pool ihre sämtlichen liquiden
Mittel in eine Forderung gegenüber der (…) [= C._____ B.V.] umgewandelt" habe
(Urk. 121 Rz 92; wiederholt in Urk. 270 Rz 224), was nur für Mittel in Form von
Bankguthaben resp. auf Bankkonten (und damit auf Liquidität im engeren Sinne)
zutreffen konnte, welche vom Sweeping-Mechanismus erfasst waren (in dieselbe
Richtung auch Urk. 121 Rz 33 S. 47 und Rz 93 S. 112 [wiederholt in Urk. 270
Rz 225 S. 228], wonach die Teilnehmergesellschaften verpflichtet gewesen seien,
"alle ihre Bankkonten in den Cash Pool einzubringen, somit mit ihrer gesamten
Liquidität am Cash Pool teilzunehmen"). Restlos schlüssig geht ein solches (en-

- 150 -
ges) Verständnis aber keineswegs aus den Ausführungen der Klägerin hervor.
Gegenteils bleibt ihr Begriffsverständnis auch nach ihren ergänzenden Substanti-
ierungen ungeklärt und vage, nachdem sie die zur Klärung gestellte explizite Fra-
ge der Vorinstanz (Urk. 171 S. 139, Frage 202: "Was beinhalten nach klägeri-
scher Auffassung die liquiden Mittel im Allgemeinen und bei A._____ konkret?") in
ihrer Eingabe vom 27. April 2010 (Urk. 182) nicht resp. nur ausweichend beant-
wortet hat und der (zu Recht erfolgten) vorinstanzlichen Substantiierungsaufforde-
rung somit nicht nachgekommen ist (wie die Beklagten zu Recht festhielten; vgl.
Urk. 230 Rz 492; Urk. 232 Rz 488; Urk. 237 Rz 297; Urk. 239 Rz 238 f.; Urk. 241
Rz 300 f.; Urk. 243 Rz 299 f.; Urk. 245 Rz 284; Urk. 247 Rz 479; Urk. 250 Rz 536;
Urk. 252 Rz 484; Urk. 254 Rz 485; Urk. 257 Rz 485). Statt dessen führte sie aus,
dass auch die Anwendung des aus betriebswirtschaftlicher Sicht sinnvolleren (dy-
namischen) Begriffs der Liquidität im weiteren Sinne oder der potentiellen Liquidi-
tät zum genau gleichen Ergebnis wie die Anwendung des Liquiditätsbegriffs im
engeren Sinn führe, nämlich zur Feststellung, dass die A._____ AG ausserhalb
des Cash Pools über keine liquiden Mittel verfügt habe (Urk. 182 Rz 251 i.V.m.
Rz 67-70, insbes. Rz 68; s.a. ibid. Rz 94 S. 140 [wiederholt in Urk. 270 Rz 268
S. 280]). Damit blieb und ist nach wie vor unklar, was die Klägerin unter dem Be-
griff der "liquiden Mittel" bzw. der "Liquidität" konkret versteht: den aktuellen Kas-
senbestand (Barmittel und "Cash Equivalents"), der bei der A._____ AG zu einem
bestimmten Zeitpunkt vorhanden war (Liquidität im engeren Sinn), oder die Ge-
samtheit der Mittel, welche der A._____ AG innerhalb angemessener Zeit zur Be-
gleichung ihrer Zahlungsverpflichtungen zur Verfügung standen (Liquidität im wei-
teren Sinn), oder allenfalls noch etwas anderes.
Bloss nebenbei sei angemerkt, dass auch die Vorinstanz den unterschied-
lichen Bedeutungen des Begriffs der Liquidität kaum Rechnung trägt und densel-
ben in ihren Erwägungen sowohl im einen (engeren) wie auch im anderen (weite-
ren) Sinn verwendet (vgl. insbes. Urk. 271 S. 94 f. und dazu z.B. Urk. 328
Rz 284 f.).
d) Ebenso unterliess es die Klägerin trotz entsprechender Substantiierungs-
aufforderung durch die Vorinstanz (Urk. 171 S. 71 f. und S. 139, insbes. Fragen

- 151 -
207-209), ihre zu pauschal und unbestimmt gehaltenen tatsächlichen Vorbringen
zum behaupteten liquiditätsmässigen "Klumpenrisiko" näher zu präzisieren. Sie
legte nicht einmal ansatzweise anhand konkreter Ausführungen zur finanziellen
Situation der A._____ AG (insbesondere zu laufenden und geplanten Einnahmen,
Ausgaben, Guthaben, Zahlungsverpflichtungen etc.) dar, wie hoch die betriebs-
notwendige Liquidität der A._____ AG Ende September/anfangs Oktober 2001
war bzw. das von der Klägerin postulierte notwendige "Polster" an liquiden Mitteln
(vgl. insbes. Urk. 121 Rz 118) hätte sein müssen, welchen Verpflichtungen die
A._____ AG wann nicht nachkommen konnte und weshalb die A._____ AG neben
den Mitteln aus dem Cash Pool in welchem Zeitpunkt welche Liquiditätsreserven
in welcher Höhe und Form hätte bereithalten müssen, um ein ihre Liquiditätsver-
sorgung gefährdendes "liquiditätsmässiges Klumpenrisiko" zu vermeiden. Für ei-
ne schlüssige Begründung dieses Klagevorwurfs sind entsprechende (konkrete)
Angaben zum eigenen Liquiditätsbedarf jedoch unabdingbar. Ohne solche lässt
sich nicht beurteilen, ob und inwiefern dessen zeitgerechte Deckung gefährdet
und deshalb einem Risiko ausgesetzt war. Nach den zutreffenden und im Übrigen
auch unbestritten gebliebenen Ausführungen im Parteigutachten N._____ kennt
die Betriebswirtschaft (wie auch die juristische Doktrin und Praxis) nämlich keine
einheitliche Vorgabe für die Höhe der Mindestliquidität eines Unternehmens. Des-
sen Liquiditätsbedürfnis und damit auch die zur Risikovermeidung notwendige Li-
quiditätsreserve hängt – wie einige Beklagte in ihren Duplikschriften (und in den
Stellungnahmen zur klägerischen Eingabe vom 27. April 2010) zutreffend ausge-
führt haben (vgl. insbes. Urk. 140 Rz 306 und Rz 312; Urk. 156 Rz 453 und Rz
464; Urk. 145 Rz 636 und Rz 642 [sowie Urk. 232 Rz 159]; Urk. 150 Rz 345 und
Rz 351; Urk. 155 Rz 345 und Rz 351; Urk. 141 Rz 349 und Rz 355; Urk. 137
Rz 343 und Rz 349; Urk. 148 Rz 526 und Rz 536 [sowie Urk. 247 Rz 166 lit. b];
Urk. 152 Rz 553 und Rz 563 [sowie Urk. 250 Rz 190 lit. b]; Urk. 134 Rz 444 und
Rz 453 [sowie Urk. 252 Rz 156]; Urk. 132 Rz 491 und Rz 501 [sowie Urk. 254
Rz 156 lit. b]; Urk. 139 Rz 497 und Rz 507 [sowie Urk. 257 Rz 156 lit. b]) – viel-
mehr von den konkreten Umständen des Einzelfalls und einer Vielzahl von Fakto-
ren ab; unter anderem vom jeweiligen Transaktionsvolumen des Unternehmens,
von der Höhe, Regelmässigkeit und Sicherheit von Mittelzu- und -abflüssen, der

- 152 -
Kongruenz der Zahlungsströme, geplanten Investitions- und Devestitionsvorha-
ben, vom Cash Management und vom Working Capital Management sowie von
der Qualität der Finanzplanung und der Risikopolitik des Unternehmens
(Urk. 133/2 S. 12; s.a. Urk. 328 Rz 290; Urk. 331 Rz 306; Urk. 323 Rz 310;
Urk. 309 Rz 286; Urk. 336 Rz 299; Urk. 318 Rz 289; Urk. 334 Rz 289; Urk. 315
Rz 289; Urk. 325 Rz 290; Urk. 312 Rz 277; Urk. 326 Rz 270; Urk. 321 Rz 310;
Urk. 306 Rz 282; Urk. 305 Rz 282). Dementsprechend kann auch die Frage, ob
bei einem Unternehmen eine (als übermässiges und damit unzulässiges Risiko
einzustufende) Gefährdung der Liquiditätsversorgung vorliegt, nicht abstrakt, son-
dern nur anhand der konkreten, den Liquiditätsbedarf bestimmenden Umstände
des Einzelfalles und der sich daraus ergebenden Grössenordnung der zur Be-
darfsdeckung erforderlichen Mittel geprüft werden (vgl. Jagmetti, a.a.O., S. 149
ff.). Ausserdem herrscht im Schrifttum keineswegs Einigkeit darüber, ob eine
Konzentration der Liquidität (im engeren Sinne) bei nur einem (einzigen) Schuld-
ner schon per se als sorgfaltswidrig zu betrachten sei (bejahend etwa Böckli,
a.a.O., § 11 N 449i); vielmehr wird dies mitunter verneint und mit guten Gründen
die differenziertere Ansicht vertreten, dass im Sinne einer Gesamtbetrachtung
auch geprüft werden müsse, ob die Höhe der (einzig) beim Poolleader angeleg-
ten, als eigene Liquidität benötigten Mittel im Verhältnis zu dessen Aktiven, Ei-
genkapital und liquiden Mitteln als vertretbar erscheine (so insbes. Jagmetti,
a.a.O., S. 152 f.). Auch dieser Entscheid setzt (unter anderem) aber konkrete An-
gaben zu Höhe und Zeitpunkt der betriebsnotwendigen liquiden Mittel voraus.
Dabei ist den Beklagten zuzustimmen, dass vorhandene (oder in der Vergangen-
heit vorhanden gewesene) Liquiditätsbestände nichts über die konkreten Liquidi-
tätsbedürfnisse einer Gesellschaft aussagen. Aus den früheren Cash Pool-Saldi
der A._____ AG in den Jahren 1999 bis 2001(vgl. Urk. 121 Rz 118) lassen sich
daher keine verlässlichen Rückschlüsse auf deren Liquiditätsbedarf ziehen (s.
Urk. 140 Rz 314; Urk. 156 Rz 469 f.; Urk. 145 Rz 644 f.; Urk. 150 Rz 353 f.;
Urk. 155 Rz 353 f.; Urk. 141 Rz 357 f.; Urk. 137 Rz 351; Urk. 148 Rz 538 f.;
Urk. 152 Rz 565 f.; Urk. 134 Rz 455 f.; Urk. 132 Rz 503 f.; Urk. 139 Rz 509 f. [je
mit Hinweis auf Urk. 133/2 S. 16 f.]). Sie vermögen konkrete diesbezügliche An-
gaben deshalb nicht zu ersetzen.

- 153 -
Dennoch verzichtete die Klägerin in ihrer Eingabe vom 27. April 2010 darauf,
ihre unzureichend substantiierten Vorbringen in Klage und (namentlich) Replik im
Sinne der vorinstanzlichen Aufforderung (insbes. Urk. 171 S. 139, Frage 209: "Zu
welchem Zeitpunkt Ende September/anfangs Oktober 2001 hätte bei A._____ das
Polster an liquiden Mitteln wie hoch sein müssen? Warum?") näher zu konkreti-
sieren und sich spezifisch zu den Fragen der Vorinstanz zu äussern, wie auch die
Beklagten bereits vor Vorinstanz zutreffend festgehalten haben (vgl. Urk. 234 Rz
746; Urk. 239 Rz 246; Urk. 241 Rz 308; Urk. 243 Rz 307; s.a. Urk. 230 Rz 503;
Urk. 232 Rz 496; Urk. 237 Rz 303; Urk. 245 Rz 291; Urk. 247 Rz 487 und Rz 164;
Urk. 250 Rz 544 und Rz 188; Urk. 252 Rz 492; Urk. 254 Rz 493 und Rz 154;
Urk. 257 Rz 493 und Rz 154) und in den Berufungsantworten wiederholen
(Urk. 328 Rz 33; Urk. 331 Rz 45; Urk. 323 Rz 31; Urk. 309 Rz 33; Urk. 336 Rz 33;
Urk. 318 Rz 33; Urk. 334 Rz 33; Urk. 315 Rz 33; Urk. 325 Rz 33; Urk. 312 Rz 32;
Urk. 326 Rz 43; Urk. 321 Rz 31; Urk. 306 Rz 33; Urk. 305 Rz 33). Statt dessen
beschränkte sie sich auch in dieser Rechtsschrift darauf, diesen zentralen Punkt
des Klagefundaments mit abstrakt formulierten, inhaltlich vage bleibenden und ei-
ner Beantwortung der betreffenden Fragen letztlich ausweichenden Aussagen zu
begründen, die keinerlei Bezug auf die konkreten finanziellen Verhältnisse der
A._____ AG nehmen, indem sie ausführte, die betriebsnotwendige Liquidität bzw.
das notwendige Polster an liquiden Mitteln sei "in jedem Fall höher [gewesen] als
die effektive Liquidität, die der A._____ zur Verfügung stand", und "die effektive
Liquidität ... [habe] sich mit Kündigung des Cash Pools auf null [belaufen], wes-
halb die A._____ im Grundsatz sämtliche ihre[r] Verpflichtungen nicht mehr erfül-
len konnte" (Urk. 182 Rz 256). Mit diesen zu allgemein gehaltenen und deshalb
unbehelflichen ergänzenden Ausführungen lässt sich die unzureichende Substan-
tiierung ihrer Vorbringen aber nicht beheben. Daran ändert auch die dort vorge-
tragene Behauptung nichts, dass die A._____ AG sämtliche gemäss Liquiditäts-
plan vom 28. August 2001 in den Monaten Oktober bis Dezember 2001 anfallen-
den Kosten von USD 41,5 Mio. hätte bezahlen können, wenn sie die im Cash
Pool verlorenen USD 42,4 Mio. als liquide Mittel zur Verfügung gehabt hätte
(a.a.O.). Nach dem Gesagten ist die damit angesprochene Gesamtsumme der
budgetierten Kosten (neben den in der gleichen Zeitspanne zu erwartenden, von

- 154 -
der Klägerin nicht dargelegten Mittelzuflüssen und weiteren Umständen) nämlich
lediglich einer von mehreren Faktoren, von denen die Höhe der notwendigen Li-
quiditätsreserve abhängt. Sie kann deshalb nicht einfach mit Letzterer gleichge-
setzt werden, was die Klägerin denn auch weder ausdrücklich noch implizit tut.
Die besagte Behauptung kann jedenfalls nicht im Sinne einer konkreten Beziffe-
rung der von der Vorinstanz erfragten Liquiditätsreserve verstanden werden.
e) Es bleibt somit unklar und diffus, was mit dem für den Klagevorwurf zent-
ralen Pauschalbegriff des "liquiditätsmässigen Klumpenrisikos" konkret gemeint
ist und worin die den Beklagten unter diesem Schlagwort vorgeworfene Pflichtwid-
rigkeit in tatsächlicher Hinsicht konkret besteht. Insbesondere bleibt unklar, inwie-
fern welche konkreten Liquiditätsbedürfnisse der A._____ AG bestanden haben
sollen, deren zeitgerechte Deckung angesichts welcher finanziellen Begleitum-
stände oder Rahmenbedingungen mit einem derart hohen Risiko behaftet war,
dass die (von der Klägerin begrifflich nicht klar definierte) Liquidität der A._____
AG gefährdet war; oder, von der anderen Seite her betrachtet, wie hoch und wel-
cher Art das notwendige "Polster" an flüssigen Mitteln bei der A._____ AG unter
dem Gesichtspunkt der Pflicht der Organe zur Sicherstellung der Zahlungs-
fähigkeit der Gesellschaft (Wahrung der Liquidität im weiteren Sinne) hätte sein
müssen, um dem Vorwurf der unzulässigen Gefährdung der Liquidität zu entge-
hen. Vielmehr fehlen in den klägerischen Vorbringen jedwelche auch nur ansatz-
weisen Angaben, wie ein pflichtgemässes (Organ-)Handeln diesbezüglich hätte
aussehen müssen.
Damit ist die – von der Klägerin selbst als zentralen Vorwurf bezeichnete
(vgl. Urk. 343 Rz 11) – Behauptung, die Beklagten hätten durch ihr Verhalten für
die A._____ AG ein "liquiditätsmässiges Klumpenrisiko" geschaffen und aufrecht-
erhalten, entgegen der Ansicht der Klägerin (Urk. 343 Rz 12) aber ungenügend
substantiiert (vgl. dazu BGer 4A_306/2009 vom 8.2.2010 E. 6.1). Da es dem Ver-
antwortlichkeitskläger obliegt, das Vorliegen der Haftungsvoraussetzungen und
damit auch einer Pflichtverletzung (bzw. derjenigen Tatsachen, die eine Sub-
sumtion unter dieses normative Tatbestandselement ermöglichen) substantiiert zu
behaupten (vgl. BGer 4A_306/2009 vom 8.2.2010 E. 7.1.1; 4A_462/2009 vom

- 155 -
16.3.2010 E. 2), muss eine daraus abgeleitete Haftung der Beklagten auch aus
diesem Grund verneint werden (wie von den Beklagten mit Recht geltend ge-
macht wird: vgl. Urk. 328 Rz 33; Urk. 230 Rz 503 und Urk. 331 Rz 45; Urk. 232
Rz 497 und Urk. 323 Rz 31; Urk. 309 Rz 33; Urk. 237 Rz 303 und Urk. 336 Rz 33;
Urk. 318 Rz 33; Urk. 334 Rz 33; Urk. 315 Rz 33; Urk. 245 Rz 291und Urk. 325
Rz 33; Urk. 247 Rz 488 und Urk. 312 Rz 32; Urk. 250 Rz 545 und Urk. 326 Rz 43;
Urk. 252 Rz 493 und Urk. 321 Rz 31; Urk. 254 Rz 494 und Urk. 306 Rz 33;
Urk. 257 Rz 494 und Urk. 305 Rz 33). Eines vorgängigen Beweisverfahrens zum
bestrittenen Klumpenrisiko bezüglich Liquidität bedarf es dabei nicht, setzt ein
Beweisverfahren doch hinreichend substantiierte, der Beweisabnahme zugängli-
che Behauptungen voraus (BGer 4A_306/2009 vom 8.2.2010 E. 6.1;
4A_293/2011 vom 23.8.2011 E. 4.2).
3.2.5. Fazit
Soweit die Klägerin ihre Klage auf den Vorwurf stützt, die Beklagten hätten
mit dem Entscheid, die A._____ AG am (L._____ AG-) Zero Balancing Cash Pool
des E._____-Konzerns teilnehmen zu lassen und die Teilnahme später nicht zu
beenden, in pflichtwidriger Weise ein liquiditätsmässiges Klumpenrisiko geschaf-
fen und aufrechterhalten, kann der Klage kein Erfolg beschieden sein. Einerseits
mangelt es den diesbezüglichen tatsächlichen Vorbringen an einer rechtsgenü-
genden Substantiierung. Zum Anderen ist weder dargelegt noch ersichtlich, inwie-
fern das (behauptete) Eingehen eines liquiditätsmässigen Klumpenrisikos den
Ausfall der Forderung gegenüber der Poolleaderin verursacht haben sollte. Damit
fehlt es am für eine Haftung nach Art. 754 OR erforderlichen Kausalzusammen-
hang zwischen geltend gemachter Pflichtverletzung und eingeklagtem Schaden.
Eine beweismässige Erstellung des von den Beklagten bestrittenen Sachverhalts
(Vorliegen eines liquiditätsmässigen Klumpenrisikos bei der A._____ AG) erübrigt
sich unter diesen Umständen.

- 156 -
3.3. Eingehung des Risikos eines Wertverlusts durch Teilnahme am Cash Pool
und deren Nichtbeendigung (Wertausfallrisiko)
3.3.1. Standpunkt der Vorinstanz
Die Vorinstanz hielt fest, dass im Zusammenhang mit dem Betrieb eines
Cash Pools das Augenmerk nicht allein auf die Frage der genügenden Liquidi-
tätsversorgung der Teilnehmergesellschaft gelegt werden könne. Im Cash Pool
resultiere aus einem Haben-Saldo der Teilnehmergesellschaft nach erfolgtem
"sweep" eine Darlehensforderung dieser Teilnehmergesellschaft gegenüber der
Poolleaderin. Das bedeute, dass ein Cash Pool – unabhängig von der Frage der
Liquidität – auch das Risiko der Wertverminderung bzw. des Ausfalls der aus dem
Cash Pool resultierenden Darlehensforderung berge. Die Teilnahme an bzw. der
Verbleib in einem Cash Pool sei solange als zulässig zu taxieren, als die Liquidi-
tätsversorgung der Teilnehmergesellschaft gesichert bzw. nicht gefährdet sei und
das Risiko des Verlustes der Werthaltigkeit der Darlehensforderung bzw. des
gänzlichen Forderungsausfalls angemessen begrenzt werde (Urk. 271 S. 94 f.).
Dazu sei die Werthaltigkeit des Rückforderungsanspruchs der Teilnehmergesell-
schaft zu überwachen bzw. zu sichern. Zur pflichtgemässen Ausgestaltung eines
Cash Pools gehöre somit auch die Sicherstellung der strukturellen Möglichkeiten
gemäss den Grundsätzen der sorgfältigen Vermögensanlage, die Gefährdung des
Rückforderungsanspruchs zu erkennen und den Cash Pool nötigenfalls zu been-
den bzw. eine solche Gefährdung zu verhindern. Sei der Schaden zufolge einge-
büsster Werthaltigkeit der Forderung gegenüber der Poolleaderin entstanden, sei
für die Beurteilung einer allfälligen Pflichtverletzung der geschäftsführenden Or-
gane auf die Grundsätze der sorgfältigen Vermögensanlage abzustellen. Diese
verlangten, auf eine genügende Risikoverteilung zu achten und dementsprechend
das Eingehen eines Klumpenrisikos zu vermeiden, bei Geschäften grösseren Um-
fangs die Bonität des Vertragspartners vorab genau abzuklären und während der
Dauer der vertraglichen Beziehung zu überwachen und sich vertraglich vorzube-
halten, bei Verschlechterung der Kreditwürdigkeit das Darlehen zu kündigen. Al-
lenfalls komme – je nach konkretem Einzelfall – eine (nach Doktrin und Praxis
nicht allgemein bestehende) Pflicht zur Besicherung der Guthaben hinzu. Im Kon-
zernverhältnis seien bei der Vermögensanlage sodann die von Lehre und Recht-

- 157 -
sprechung entwickelten Grundsätze für Darlehensgewährungen an Aktionäre
bzw. nahestehende Personen zu beachten. Die Darlehensgewährung im Konzern
habe demnach dem "dealing at arm's lenght"-Prinzip zu genügen, d.h. jenen Kon-
ditionen und Modalitäten zu entsprechen, welche auch einer unabhängigen Dritt-
partei zugekommen wären. Wichtig sei in diesem Zusammenhang, dass die Teil-
nehmergesellschaft dann kein direktes Kreditausfallrisiko habe, wenn sie sich ge-
genüber der Poolführerin in einer Nettoschuldnerstellung befinde, d.h. wenn nach
Verrechnung der gegenseitigen Darlehensforderungen allein ein Darlehen der
Poolführerin gegenüber der Teilnehmergesellschaft resultiere. Die vorliegend in
Frage stehende Pflichtverletzung der Beklagten bezüglich des Teilnahmeent-
scheids bzw. des Nichtaustritts der A._____ AG aus dem Cash Pool sei folglich
nicht abstrakt und isoliert, sondern aufgrund der konkreten Gesamtumstände zu
prüfen (Urk. 271 S. 97 und S. 89 f.).
Vor diesem Hintergrund befasste sich die Vorinstanz in einem ersten Schritt
mit der konkreten Ausgestaltung des zur Diskussion stehenden Cash Pools, wie
sie sich aus dem massgeblichen Vertragswerk ergibt (Zero Balancing Cash Poo-
ling-Vertrag zwischen der E._____ und der L._____ AG vom 3. Mai 2000 mit An-
hang II vom 30. Juni 2000 [Urk. 5/54] sowie Reciprocal Loan Framework Agree-
ment zwischen der C._____ B.V. und der A._____ AG vom 9. Dezember 1999
[Urk. 5/61]). Dabei kam sie – wie bereits dargelegt (vgl. vorne, Ziff. V.2.4.4.b) –
zum Schluss, dass der Cash Pool "grundsätzlich mangelhaft" ausgestaltet gewe-
sen sei. Unbestrittenermassen gefehlt hätten insbesondere ein für die Prüfung
und Überwachung der Bonität der Poolführerin notwendiger Informationszugang
für die Teilnehmergesellschaften und die deshalb umso notwendigere Implemen-
tierung von Kreditlimiten, eine sachdienliche Kündigungsmöglichkeit zugunsten
der Teilnehmergesellschaften für den Fall des Bonitätsverlustes der Poolführerin
sowie Sicherungsmechanismen für die gewährten Darlehen. Damit sei die konkre-
te Ausgestaltung des Cash Pools geeignet gewesen, einen Verlust der Werthal-
tigkeit der Darlehensforderungen der A._____ AG herbeizuführen (und überdies
deren Liquiditätsversorgung zu gefährden; dazu vorne, Ziff. V.3.2). An der grund-
sätzlichen Mangelhaftigkeit ändere auch der (von der Klägerin bestrittene) Um-
stand nichts, dass der so ausgestaltete Cash Pool von externen Beratern abge-

- 158 -
segnet und von der Revisionsstelle nicht bemängelt worden sei (Urk. 271 S. 113-
116).
Trotz der von ihr festgestellten Mängel in der Ausgestaltung des Cash Pools
verneinte die Vorinstanz, dass die Guthaben der A._____ AG gegenüber der
Poolleaderin durch die Teilnahme am Zero Balancing Cash Pool einem unvertret-
baren Verlustrisiko ausgesetzt gewesen seien und den Beklagten insofern eine
Pflichtwidrigkeit vorzuwerfen sei. Per 30. September 2001 habe die A._____ AG
der E._____ nämlich rund USD 307,7 Mio. geschuldet, während sie ihrerseits
über eine Forderung von etwa USD 196,8 Mio. verfügt habe, so dass die A._____
AG der E._____ per Saldo USD 110,9 Mio. geschuldet habe (Urk. 271 S. 121-
125). Die A._____ AG habe sich im massgeblichen Zeitpunkt somit in einer Net-
toschuldnerstellung gegenüber der E._____ befunden. Es stelle sich die von den
Beklagten bejahte, von der Klägerin aber verneinte Frage, ob die A._____ AG die
Möglichkeit gehabt habe, ihre Forderung gegenüber der C._____ B.V. (aus dem
Cash Pool) mit dieser Schuld bei der E._____ (aus von der E._____ erhaltenen
Darlehen) zu verrechnen, um so einen (bzw. den eingeklagten) Verlust aus der
Teilnahme am Cash Pool abzuwenden.
Als problematisch erscheine diesbezüglich einzig das Erfordernis der Ge-
genseitigkeit der Forderungen. Zwar stelle Ziff. 8.4.3 der E._____ Treasury Policy
1998 (Urk. 5/43) keinen (als solchen an sich zulässigen) ausdrücklichen vertragli-
chen Verzicht auf dieses Erfordernis dar. Jedoch sei von den Beklagten behaup-
tet und von der Klägerin nicht bestritten worden, dass im E._____-Konzern wäh-
rend des Betriebs des Cash Pools längerfristige und grössere Forderungen zwi-
schen am Cash Pooling teilnehmenden Konzerngesellschaften und der C._____
B.V. wiederholt durch Darlehen zwischen der betreffenden Gesellschaft und der
E._____ abgelöst worden seien. So habe zum Beispiel die E._____ der A._____
AG am 30. August 2001 ein Darlehen in Höhe von etwa CHF 31 Mio. gewährt,
damit diese einen Sollsaldo auf ihrem CHF-Konto im Cash Pool habe decken
können. Dadurch habe offenbar verhindert werden sollen, dass das Cash Pooling
als längerfristiges Anlage- oder Finanzierungsinstrument verwendet werde. Mit
dieser Praxis der Ablösung von Verpflichtungen aus dem Cash Pool durch Darle-

- 159 -
hensverträge sei konkludent zum Ausdruck gebracht worden, dass diesbezüglich
konzernintern nicht zwischen Forderungen oder Schulden der C._____ B.V. und
solchen der E._____ unterschieden worden sei. Unbestritten sei weiter, dass der
Liquidator der E._____ nach der Eröffnung des Nachlassverfahrens über die
E._____ Forderungen von Konzerngesellschaften gegenüber der C._____ B.V.
aus dem Cash Pool – auch wenn diese mit verschiedenen Begründungen ange-
meldet worden seien – als Schulden der E._____ anerkannt und kolloziert habe.
Auch damit sei, einhergehend mit der eben erwähnten Praxis, zum Ausdruck ge-
bracht worden, dass hinsichtlich dieser Verpflichtungen aus dem Cash Pool nicht
zwischen der C._____ B.V. und der E._____ differenziert worden sei. Angesichts
dieser Sachlage würden die Beklagten zu Recht ausführen, sie hätten im fragli-
chen Zeitraum von August 2001 bis März 2002 darauf vertrauen dürfen, dass die
E._____ bei einer allfälligen Verrechnungserklärung der A._____ AG auf das Er-
fordernis der Gegenseitigkeit der Forderungen verzichte. Das Verhalten der
E._____ während und nach Beendigung des Cash Pools sei als konkludenter
Verzicht auf das Erfordernis der Gegenseitigkeit der Forderungen bei konzernin-
ternen Verrechnungen zu werten (Urk. 271 S. 130-133). Ferner hätte nach vo-
rinstanzlicher Auffassung im Falle einer Verrechnungserklärung der A._____ AG
gegenüber der E._____ wohl auch ein Durchgriff bejaht werden müssen (was
letztlich allerdings offengelassen wurde). Denn eine Berufung der E._____ auf die
juristische Selbstständigkeit der von der E._____ vollständig beherrschten und
gelenkten C._____ B.V., die nur ein Vehikel zur Steueroptimierung dargestellt ha-
be, wäre in den Augen der Vorinstanz missbräuchlich gewesen. Damit sei einer
Verrechnung das Erfordernis der Gegenseitigkeit nicht entgegengestanden.
Auch die weiteren Voraussetzungen einer Verrechnung seien erfüllt gewe-
sen. Die Klägerin bestreite diese denn auch nicht explizit. So sei das Erfordernis
der Gleichartigkeit der Forderungen erfüllt gewesen, selbst wenn die Forderungen
auf verschiedene Währungen (USD, CHF, EUR) gelautet hätten. Es sei nämlich
keine Effektivleistung vereinbart worden und es habe ein Umrechnungskurs zwi-
schen den jeweiligen Währungen bestanden. Die Voraussetzung der Fälligkeit
habe ebenfalls vorgelegen. Schliesslich seien die Forderungen auch einklagbar
gewesen, und es habe kein vertraglicher oder gesetzlicher Verrechnungsaus-

- 160 -
schluss bestanden. Demnach habe im massgebenden Zeitpunkt (August 2001 bis
März 2002) eine Verrechnungssituation bestanden, indem die A._____ AG ihre
Schuld gegenüber der E._____ von rund USD 110,9 Mio. mit ihrer Forderung ge-
genüber der C._____ B.V. (aus dem Cash Pool) von rund USD 42,4 Mio. hätte
verrechnen und damit einen drohenden Wertverlust hätte abwenden können
(Urk. 271 S. 133-136).
Weiter erwog die Vorinstanz, dass die A._____ AG daneben auch die Mög-
lichkeit gehabt hätte, ihre Forderungen aus dem Cash Pool an ihre 100%-
Tochtergesellschaft A._____ XX [Tochtergesellschaft der A._____ AG im Aus-
land] abzutreten. Dadurch wäre Letztere in die Lage versetzt worden, die (zedier-
ten) Forderungen mit eigenen Schulden gegenüber der C._____ B.V. im Umfang
von mindestens USD 194 Mio. zu verrechnen, was das Risiko der A._____ AG,
den Wert der Cash Pool-Forderungen zu verlieren, im Ergebnis ebenfalls vermie-
den hätte (Urk. 271 S. 137-140).
Als Fazit hielt die Vorinstanz fest, dass die A._____ AG die Möglichkeit ge-
habt habe, die sofortige vollständige Tilgung ihrer Forderung gegenüber der
C._____ B.V. aus dem Cash Pool herbeizuführen. Das Risiko eines wirtschaftli-
chen Ausfalls des (der C._____ B.V. durch den "sweep") gewährten Darlehens
sei damit gering und die Gewährung des ungesicherten Darlehens ohne Bonitäts-
prüfung deshalb nicht pflichtwidrig gewesen. Wegen des objektiven Massstabs
spiele dabei keine Rolle, ob sich die Organe der A._____ AG der Verrechnungs-
möglichkeit im Zeitpunkt ihres (Nicht-)Handelns überhaupt bewusst gewesen sei-
en. Entscheidend sei allein, dass ihr Verhalten im Ergebnis nicht vom hypotheti-
schen Verhalten der gewissenhaften und sorgfältigen Referenzfigur abgewichen
sei. Es bleibe dabei, dass die Darlehensgewährung an die C._____ B.V. unter
den konkreten Umständen objektiv betrachtet kein unzulässiges Verlustrisiko be-
inhaltet und deshalb keine Pflichtwidrigkeit dargestellt habe. Zwar mache die Klä-
gerin geltend, eine allfällige Nettoschuldnerstellung der A._____ AG gegenüber
der Poolleaderin führe zu einer weiteren Risikoexposition, weil sich dadurch das
Risiko des Verlustes der liquiden Mittel qua Verrechnung realisieren könne (so
Urk. 121 Rz 90 S. 109). Dieses Risiko beziehe sich jedoch auf den Verlust der li-

- 161 -
quiden Mittel und damit auf das behauptete liquiditätsmässige Klumpenrisiko.
Letzteres habe aber nicht zum eingeklagten Schaden geführt (vgl. vorne, Ziff.
V.3.2.1); insoweit gingen die klägerischen Ausführungen an der Sache vorbei.
Wegen der dauerhaften Nettoschuldnerstellung der A._____ AG (mit Verrech-
nungsmöglichkeit) hätten sich unter dem Gesichtspunkt einer sorgfältigen Vermö-
gensverwaltung trotz der festgestellten Mängel in der Ausgestaltung des Cash
Pools auch weitere das Werthaltigkeitsrisiko mindernde Schutzvorkehren und
Kontrollmechanismen (insbesondere Besicherung und Bonitätsprüfung/-
überwachung) erübrigt. Angesichts der Verrechnungsmöglichkeit habe bis zuletzt
kein unzulässiges Risiko des Darlehensverlusts bestanden, und den grundsätzlich
bestehenden Mängeln des Cash Pools komme unter verantwortlichkeitsrechtli-
chem Aspekt keine Bedeutung zu (Urk. 271 S. 140-143).
Mit dieser Begründung folgte die Vorinstanz im Ergebnis der Argumentation,
welche die Beklagten in ihrer Duplik vorgetragen hatten (vgl. z.B. Urk. 140
Rz 253, Rz 541 ff., Rz 631; Urk. 156 Rz 394, Rz 789 ff., Rz 826; Urk. 145 Rz 586,
Rz 919 ff.; Urk. 142 Rz 138 ff.; Urk. 150 Rz 293, Rz 604 ff., Rz 694; Urk. 155
Rz 292, Rz 601 ff., Rz 691; Urk. 141 Rz 295, Rz 607 ff., Rz 697; Urk. 137 Rz 290,
Rz 614 ff., Rz 704; Urk. 148 Rz 459, Rz 747 ff.; Urk. 152 Rz 490, Rz 747 ff.;
Urk. 134 Rz 399, Rz 636 ff.; Urk. 132 Rz 428, Rz 695 ff.; Urk. 139 Rz 434,
Rz 701 ff.; s.a. Urk. 153 Rz 212).
3.3.2. Kritik der Klägerin
a) Die Klägerin macht geltend, die Vorinstanz sei gestützt auf unzutreffende
tatsächliche Feststellungen betreffend die gegenseitigen Forderungen und Schul-
den zu Unrecht zum Schluss gelangt, die A._____ AG habe sich gegenüber der
E._____ in einer Nettoschuldnerstellung befunden (Urk. 270 Rz 54-59; dazu hin-
ten, Ziff. V.3.3.3.4). Weiter stellt sie die Verrechenbarkeit der Forderung(en) der
A._____ AG aus dem Cash Pool mit deren Schuld gegenüber der E._____ in Ab-
rede. Insbesondere beruhe die vorinstanzliche Ansicht, die E._____ habe konklu-
dent auf die Geltendmachung des Gegenseitigkeitserfordernisses verzichtet, auf
unrichtigen Feststellungen zum Sachverhalt und auf falscher Rechtsanwendung
(Urk. 270 Rz 60-77; dazu hinten, Ziff. V.3.3.3.5). Auch bei der Prüfung (und Beja-

- 162 -
hung) der Voraussetzungen für einen Durchgriff sowie im Zusammenhang mit den
Erwägungen zur Zulässigkeit und zu den Wirkungen einer Abtretung der Cash
Pool-Forderung(en) an die A._____ XX [Tochtergesellschaft der A._____ AG im
Ausland] habe die Vorinstanz unrichtige Feststellungen zum Sachverhalt getroffen
und das Recht unrichtig angewandt (Urk. 270 Rz 78-83 und Rz 84-100). Mit Be-
zug auf die vorinstanzliche Beurteilung des Wertausfallrisikos macht die Klägerin
somit beide Berufungsgründe gemäss Art. 310 lit. a und b ZPO geltend.
aa) Im Einzelnen richtet sich die klägerische Kritik zunächst gegen die vor-
instanzliche Annahme, die A._____ AG habe der E._____ per Ende September
2001 per Saldo USD 110,9 Mio. geschuldet und sei in diesem Umfang somit Net-
toschuldnerin der E._____ gewesen (vgl. Urk. 271 S. 125). Diese Feststellung sei
unrichtig, da sie auf einer bloss bruchstückhaften, unvollständigen und zudem
teilweise unrichtigen Darstellung der gegenseitigen Forderungen und Schulden
basiere. Konkret habe die Vorinstanz als Forderungen der E._____ gegenüber
der A._____ AG das Gründungsdarlehen über USD 290 Mio. sowie das Darlehen
vom August 2001 über USD 17,7 Mio. (Summe: USD 307,7 Mio.), als Forderun-
gen der A._____ AG gegenüber der E._____ ein Darlehen über USD 25 Mio. und
ein Depot über USD 171,8 Mio. (Summe: USD 196,8 Mio.) in die Gegenüberstel-
lung miteinbezogen, je angeblich mit Stand per Ende September 2001. Diese Zu-
sammenstellung sei schon deshalb unkorrekt und unbrauchbar, weil sich der
Stand der Depotforderung (von USD 171,8 Mio.) auf den 31. Dezember 2001 be-
zogen habe und die Vorinstanz folglich in eine Saldoberechnung per Ende Sep-
tember 2001 den Stand einer Forderung per Valuta 31. Dezember 2001, mithin
drei Monate später, einbezogen habe (Urk. 270 Rz 55 f.). Die Zusammenstellung
sei aber auch deshalb unkorrekt und unbrauchbar, weil sie längst nicht sämtliche
gegenseitigen Forderungen und Ansprüche zwischen der E._____ und der
A._____ AG umfasse. Dies würden die – in der Berufungsbegründung unter Hin-
weis auf die Klageantwortbeilagen der Beklagten 15 und 16 (Urk. 59/53-57 und
59/58-62) im Einzelnen aufgelisteten – Forderungsanmeldungen der E._____ und
der A._____ AG im Nachlassverfahren der jeweils anderen Gesellschaft belegen,
die beide neben Darlehensforderungen noch weitere Forderungen aus anderen
Rechtsgründen enthielten. Gemäss diesen "im vorliegenden Prozess verurkunde-

- 163 -
ten Beweisofferten" habe die E._____ im Nachlassverfahren über die A._____ AG
Forderungen in der Höhe von total CHF 509'921'391.43 und die A._____ AG im
Nachlassverfahren über die E._____ solche von insgesamt CHF 513'823'419.53
angemeldet. Tatsächlich seien die Forderungen der A._____ AG gegenüber der
E._____ noch wesentlich höher, betrage die angemeldete Forderung aus Darle-
hensrückzahlung vom 2. Juli 2001 über USD 130 Mio. zu den damaligen Um-
rechnungskursen doch weit mehr als CHF 130 Mio. Ausserdem sei in eine voll-
ständige Gegenüberstellung der gegenseitigen Forderungen auf Seiten der
A._____ AG auch die mit der vorliegenden Klage geltend gemachte Forderung im
Zusammenhang mit dem Forderungsausfall bei der C._____ B.V. einzubeziehen,
für welche die E._____ (als faktisches Organ der A._____ AG) solidarisch mithaf-
te. Die "Gegenüberstellung der im vorliegenden Prozess verurkundeten Beweisof-
ferten" weise damit entgegen der Darstellung der Vorinstanz nicht eine Netto-
schuldnerstellung, sondern vielmehr eine Nettogläubigerstellung der A._____ AG
gegenüber der E._____ aus.
Überdies hätten es die Beklagten unterlassen, substantiierte Behauptungen
zu den Umrechnungskursen im massgeblichen Zeitpunkt – Eintritt der Rechtskraft
der Bestätigung des Nachlassvertrages (17. April bzw. 26. Juni 2003) – vorzutra-
gen, nach welchen die angemeldeten, auf Fremdwährungen lautenden Forderun-
gen in den Nachlassverfahren in Schweizer Franken umzuwandeln seien. Die auf
Umrechnungskursen per 5. Oktober 2001 basierenden Forderungsanmeldungen
seien damit rechtlich irrelevant. Insofern seien die Beklagten ihrer prozessualen
Behauptungs- und Substantiierungslast nicht nachgekommen. Aus diesem Grund
und wegen der Komplexität der konzerninternen Verhältnisse sei entgegen den
Feststellungen der Vorinstanz bis heute nicht erstellt, welche gegenseitigen For-
derungen per Ende September 2001 bestanden hätten und ob und gegebenen-
falls in welchem Umfang damals eine Nettoschuldnerstellung der A._____ AG be-
standen habe, wofür die Beklagten aber beweispflichtig seien. Die Vorinstanz sei
somit zu Unrecht von einer Nettoschuldnerstellung der A._____ AG gegenüber
der E._____ ausgegangen. Tatsächlich sei bis heute nicht erstellt, welche Gesell-
schaft gegenüber der anderen Nettoschuldnerin sei (Urk. 270 Rz 54-59).

- 164 -
bb) Weiter stimmt die Klägerin der Vorinstanz zwar darin zu, dass Ziff. 8.4.3
der E._____ Treasury Policy 1998 (Urk. 5/43) keine explizite Konzernverrech-
nungsklausel statuiere, d.h. keinen ausdrücklichen Verzicht auf die für eine Ver-
rechnung grundsätzlich notwendige Voraussetzung der Gegenseitigkeit der zu
verrechnenden Forderungen darstelle (Urk. 270 Rz 62 f.). Entgegen vorinstanzli-
cher Auffassung habe jedoch auch kein konkludenter Verzicht der E._____ und
der A._____ AG auf das Gegenseitigkeitserfordernis vorgelegen. Die Klägerin ha-
be die dahingehenden Ausführungen der Beklagten vollumfänglich und substanti-
iert bestritten, und die Vorinstanz habe das Verhalten der E._____ zu Unrecht als
konkludenten Verzicht auf die allfällige Geltendmachung des Gegenseitigkeitser-
fordernisses qualifiziert.
aaa) Insbesondere habe die Klägerin entgegen den Ausführungen im ange-
fochtenen Urteil (Urk. 271 S. 132) in tatsächlicher Hinsicht sehr wohl bestritten,
dass in ständiger Praxis grössere und längerfristige Guthaben bzw. Ausstände
von Konzerngesellschaften gegenüber der C._____ B.V. aus dem Cash Pool in
Darlehen an die bzw. von der E._____ umgewandelt worden seien, und darge-
legt, dass ein solches Vorgehen gerade nicht ständiger Praxis entsprochen habe.
Die entsprechende Feststellung der Vorinstanz sei somit unrichtig und aktenwid-
rig. Richtig sei vielmehr, dass es – wie die Vorinstanz selber ausführe – (nur) wie-
derholt zu einer solchen Ablösung gekommen sei. Auch habe die Klägerin vor
Vorinstanz festgehalten, dass die A._____ AG keine Verrechnungsmöglichkeit
zwischen Cash Pool-Guthaben gegenüber der C._____ B.V. und Schulden ge-
genüber der E._____ gehabt habe. Ebenso habe die Klägerin vor Vorinstanz da-
rauf hingewiesen, dass keiner der Beklagten vorbringe, eine Verrechnung habe
jemals stattgefunden, was belege, dass eine Verrechnung im Zusammenhang mit
Guthaben/Schulden gegenüber dem Cash Pool mit Schulden/Guthaben gegen-
über der E._____ gerade nicht der gelebten Konzernwirklichkeit entsprochen ha-
be (was die Vorinstanz indessen auch nicht angenommen hat; sie hat vielmehr
nur geprüft, ob eine Verrechnungsmöglichkeit bestanden hätte bzw. ob sich die
E._____ bei einer allfällig abgegebenen Verrechnungserklärung der A._____ AG
auf die fehlende Gegenseitigkeit der Forderungen berufen hätte). Gegenteils sei
vor Vorinstanz vorgebracht worden, dass das Corporate Treasury jeweils darüber

- 165 -
entschieden habe, welche Schulden/Forderungen der Teilnehmergesellschaften
gegenüber der C._____ B.V. durch Darlehen von/an E._____ zu ersetzen seien –
das Gegenteil also von Automatismus und konkludentem Verzicht auf das Ge-
genseitigkeitserfordernis seitens der E._____. Indem die Vorinstanz diese sub-
stantiierten Ausführungen und Bestreitungen der Klägerin überlese, liege in tat-
sächlicher Hinsicht eine Aktenwidrigkeit vor (Urk. 270 Rz 60 f., Rz 65).
bbb) Daneben bemängelt die Klägerin die vorinstanzliche Auffassung auch
in rechtlicher Hinsicht. Zwar könne ein Verrechnungsvertrag auch stillschweigend
abgeschlossen werden. Die Vorinstanz übersehe allerdings, dass das Zustande-
kommen eines stillschweigenden Konsenses gemäss Art. 1 OR nicht leichthin an-
genommen werden dürfe. Konkludentes Verhalten sei schlüssiges Verhalten, das
auf einen klaren Vertragswillen schliessen lasse. Die von der Vorinstanz ange-
führten Umstände – die wiederholte Ablösung längerfristiger und grösserer Forde-
rungen zwischen Teilnehmergesellschaften und der C._____ B.V. aus dem Cash
Pool durch Darlehen von/an die E._____ einerseits sowie die Anerkennung und
Kollokation von Forderungen von Teilnehmergesellschaften gegenüber der
C._____ B.V. aus dem Cash Pool als Schulden der E._____ in deren Nachlass-
verfahren andererseits – stellten indessen kein solch schlüssiges Verhalten dar
und könnten daher nicht als konkludenter Verzicht der E._____ auf das Erforder-
nis der Gegenseitigkeit der Forderungen bei konzerninternen Verrechnungen ge-
wertet werden.
So besage der (unbestrittene) Umstand, dass während des Betriebs des
Cash Pools wiederholt Forderungen/Schulden aus dem Cash Pool durch Darle-
hensverträge mit der E._____ abgelöst worden seien, einzig und allein, dass die
E._____ den Konzerngesellschaften gelegentlich Darlehen gewährt habe und
diese auf deren Cash Pool-Konti einbezahlt habe, von wo sie auf das Zielkonto
der C._____ B.V. abdisponiert worden seien, mit welchem Transfer Schulden der
betreffenden Konzerngesellschaften gegenüber dem Cash Pool (bzw. der
C._____ B.V.) reduziert worden seien. Dieser Vorgang habe mit einer Verrech-
nung im Sinne von Art. 120 OR aber nicht das Geringste zu tun. Es habe denn
auch nie eine Verrechnung stattgefunden, sondern es seien Darlehen vereinbart,

- 166 -
d.h. Darlehensverträge mit Einigung über sämtliche essentilia negotii geschlossen
worden. Das zeige, dass konzernintern sehr wohl zwischen Forderungen oder
Schulden der C._____ B.V. und solchen der E._____ unterschieden worden sei.
Jedes tatsächlich vereinbarte Darlehen sei denn auch sauber dokumentiert und
hinsichtlich Höhe, Währung, Zins und Laufzeit in jedem Einzelfall individuell fest-
gelegt worden. Wenn damit aber schon die Darlehensgewährung einen bewuss-
ten Prozess der Willensbildung und -findung voraussetze, der nicht konkludent er-
folgen könne, dann könne erst recht nicht aus gelegentlichen bewussten und indi-
viduellen Darlehensgewährungen seitens der E._____ abgeleitet werden, deren
Gegenpartei, mithin die A._____ AG, sei von der E._____ konkludent autorisiert
worden, Forderungen gegenüber der C._____ B.V. mit Schulden gegenüber der
E._____ zu verrechnen (Urk. 270 Rz 66-68).
Die Vorinstanz übersehe zudem, dass der Privatautonomie der Parteien
Schranken gesetzt seien, die in übersteuernden vertraglichen Vereinbarungen,
zwingenden steuerrechtlichen Vorgaben, reglementarischen Bestimmungen und
nicht zuletzt auch in zwingenden Gesetzesbestimmungen statuiert seien. In die-
sem Sinne spreche zunächst schon Ziff. 8.5.2 der Treasury Policy 1998
(Urk. 5/43) gegen "die Annahme eines automatischen Mechanismus für die Ge-
währung von Darlehen", welcher die Schlussfolgerung zulasse, es habe ein kon-
kludenter Verzicht auf das Erfordernis der Gegenseitigkeit der Forderungen für
die Verrechnung vorgelegen. Sodann zwinge das Steuerrecht die Konzerne, kon-
zerninterne Verträge zu Drittbedingungen abzuschliessen ("at arm's lenght-
Prinzip"), was es – insbesondere auch unter Berücksichtigung von Ziff. 8.3.3 der
Treasury Policy 1998 – kaum denkbar erscheinen lasse, dass die E._____ kon-
kludent konzerninterne Verträge abgeschlossen hätte, ohne sich dieser steuer-
rechtlichen Bedingung bewusst zu sein, welche eine zwingende öffentlich-recht-
liche Norm darstelle. Weiter spreche auch die Tatsache, dass das Organisations-
reglement der A._____ AG klare Finanzkompetenzen für den Abschluss von Kre-
ditverträgen vorgesehen habe, gegen "die Annahme eines automatischen Me-
chanismus für die Gewährung von Darlehen", d.h. gegen das Bestehen eines
Mechanismus, nach welchem Ausstände unter dem Cash Pooling automatisch in
Darlehen gegenüber einer anderen juristischen Person hätten umgewandelt wer-

- 167 -
den können. Dasselbe ergebe sich auch aus den Äusserungen von R._____, dem
Corporate Treasurer des E._____-Konzerns, in einem Mail vom 21. Mai 2001, in
welchem dieser dem Beklagten 13 mitgeteilt habe, dass man in Anbetracht des
Cash Pool-Saldos der Atraxis über ein Darlehen an diese Gesellschaft befinden
müsse (vgl. Urk. 183/114), sowie aus den Vorbringen der Beklagten 15 und 16,
wonach das Corporate Treasury darüber entschieden habe, welche Schulden der
Teilnehmergesellschaften von/an den Zero Balancing Cash Pool durch Darlehen
von/an E._____ zu ersetzen gewesen seien (vgl. Urk. 211 Rz 355). Ferner blende
– so die Klägerin weiter – die Vorinstanz völlig aus, dass angesichts der pitoyab-
len Situation, in der sich die E._____ im Spätsommer 2001 befunden habe, ein
angeblich konkludent vereinbarter Verzicht auf das Erfordernis der Gegenseitig-
keit bei der Verrechnung von Forderungen im fraglichen Zeitraum (von August
2001 bis März 2002) unter konkursrechtlichem Aspekt ohnehin nicht mehr zuläs-
sig gewesen wäre. Denn das zwingende schweizerische Konkursrecht untersage
in der Phase vor der Insolvenz unter anderem Rechtsgeschäfte des Schuldners,
bei denen dieser eine Gegenleistung annimmt, die zu seiner eigenen Leistung in
einem Missverhältnis steht (Schenkungspauliana, Art. 286 Abs. 2 Ziff. 1 SchKG),
die Tilgung einer Geldschuld auf andere Weise als durch Barschaft oder ander-
weitige übliche Zahlungsmittel (Überschuldungspauliana, Art. 287 Abs. 1 Ziff. 2
SchKG) sowie Rechtshandlungen, welche der Schuldner in der dem anderen Tei-
le erkennbaren Absicht vorgenommen hat, seine Gläubiger zu benachteiligen o-
der einzelne Gläubiger zum Nachteil anderer zu begünstigen (Absichtsanfech-
tung, Art. 288 SchKG). Nach klägerischer Ansicht hätte ein Verzicht der E._____
auf die Einrede der fehlenden Gegenseitigkeit der Forderungen im Falle einer
Verrechnungserklärung durch die A._____ AG die Tatbestände der Schenkungs-
pauliana und allenfalls auch der Absichtspauliana erfüllt und wäre folglich an-
fechtbar gewesen. Das von der Vorinstanz herangezogene Konstrukt des konklu-
denten Verzichts auf des Erfordernis der Gegenseitigkeit der Forderungen bei
konzerninternen Verrechnungen sei somit in casu mit dem schweizerischen
Schuldbetreibungs- und Konkursrecht nicht vereinbar. Und schliesslich bringt die
Klägerin vor, die Gewährung eines Darlehens und der damit verbundene Eigen-
tumsübergang auf den Borger kurz vor dem Antrag auf Nachlassstundung hätte

- 168 -
den Straftatbestand von Art. 164 StGB (Gläubigerschädigung durch Vermögens-
minderung) erfüllt (Urk. 270 Rz 69-75).
Im Weiteren habe auch die von der Vorinstanz angeführte Anerkennung und
Kollokation angemeldeter Forderungen im Nachlassverfahren der E._____ mit der
Frage der Verrechenbarkeit von Forderungen im Dreiecksverhältnis rein gar
nichts zu tun. Entscheidend sei nämlich, auf welchem Rechtsgrund eine ange-
meldete Forderung basiere. Und hier anerkenne die Vorinstanz selber, dass die
kollozierten Forderungen "mit verschiedenen Begründungen" angemeldet worden
seien (vgl. Urk. 271 S. 133). Konkret verhalte es sich so, dass die drei fraglichen
Forderungen (der O._____ AG, der P._____ AG und der Q._____ SA) allesamt
mit der Verantwortlichkeit der E._____ wegen faktischer Organschaft bei der an-
sprechenden Gesellschaft begründet worden seien. Einzig aus diesem Grund,
d.h. weil auch der Liquidator der Ansicht sei, dass die E._____ für Pflichtverlet-
zungen hafte, die sie als faktisches Organ der betreffenden Gesellschaften be-
gangen habe – und nicht wegen einer angeblichen konkludenten Konzernver-
rechnungsklausel –, seien die angemeldeten Forderungen im Nachlassverfahren
über die E._____ kolloziert worden. Auch der Umstand, dass im Nachlassverfah-
ren über die E._____ Forderungen anderer Teilnehmergesellschaften aus dem
Betrieb des Cash Pools zur Kollokation zugelassen wurden, lasse deshalb nicht
auf einen konkludenten Verzicht der E._____ auf das Gegenseitigkeitserfordernis
schliessen (Urk. 270 Rz 76).
Als Fazit hält die Klägerin fest, dass die Vorinstanz zu Unrecht davon aus-
gegangen sei, zufolge konkludenten Verzichts der E._____ auf das Erfordernis
der Gegenseitigkeit der Forderungen bei konzerninternen Verrechnungen habe
eine Verrechnungssituation in der Art bestanden, dass die A._____ AG ihre For-
derung(en) gegenüber der C._____ B.V. aus dem Cash Pool mit ihren Schulden
bei der E._____ hätte verrechnen können (Urk. 270 Rz 77).
cc) Weiter wirft die Klägerin der Vorinstanz vor, zu Unrecht angenommen zu
haben, dass die Voraussetzungen eines Durchgriffs von der C._____ B.V. auf die
E._____ erfüllt gewesen seien, welcher es der A._____ AG trotz (formell) fehlen-
der Gegenseitigkeit ebenfalls ermöglicht hätte, ihre Forderung(en) gegenüber der

- 169 -
C._____ B.V. aus dem Cash Pool mit ihren Schulden bei der E._____ zu verrech-
nen. Mit Blick auf den diesbezüglichen Sachverhalt bestreitet die Klägerin das
Vorliegen einer Sphären- und Vermögensvermischung zwischen der C._____
B.V. und der E._____; eine solche sei von den Beklagten auch nicht substantiiert
behauptet worden. Gegenteils seien die Sphären und Vermögen der beiden Ge-
sellschaften klar getrennt gewesen. Sodann seien die personellen Verflechtungen
aufgrund der Konzerneinbindung der C._____ B.V. in den E._____-Konzern nicht
missbräuchlich, sondern zielgerichtet und konzerntypisch gewesen; die Beklagten
hätten ein missbräuchliches Verhalten im Übrigen weder behauptet noch substan-
tiiert, und auch im angefochtenen Entscheid werde ein solches mit keinem Wort
erwähnt. Es habe auch keine Fremdsteuerung zur Verfolgung von Sonderinteres-
sen der E._____ zulasten der C._____ B.V. stattgefunden, und das Eigenkapital
der C._____ B.V. habe nicht bloss EUR 18'000.--, sondern EUR 3'822'000.-- be-
tragen (Urk. 270 Rz 79-81). Überdies beruhe die Bejahung eines Durchgriffstat-
bestands durch die Vorinstanz auch auf unrichtiger Rechtsanwendung. Dessen
Voraussetzungen seien klarerweise nicht gegeben, da nach bundesgerichtlicher
Praxis die besondere, den Durchgriff rechtfertigende Situation konkret dazu ge-
schaffen oder ausgenutzt werden müsse, gesetzliche oder vertragliche Verbind-
lichkeiten nicht zu erfüllen. Das setze (praxisgemäss) eine Massierung unter-
schiedlicher und ausserordentlicher Verhaltensweisen im Sinne eigentlicher Ma-
chenschaften und eine qualifizierte Schädigung Dritter voraus, woran es vorlie-
gend fehle (Urk. 270 Rz 82 f.).
dd) Schliesslich legt die Klägerin dar, dass und inwiefern auch die vorin-
stanzlichen Erwägungen betreffend Möglichkeit und Wirkung der Abtretung der
Forderung(en) der A._____ AG an die A._____ XX [Tochtergesellschaft der
A._____ AG im Ausland] auf unzutreffenden Feststellungen zum Sachverhalt und
unrichtiger Rechtsanwendung beruhten (Urk. 270 Rz 84-100).
b) Die Beklagten erachten die klägerischen Ausführungen betreffend die ge-
genseitigen Forderungen und Schulden zwischen der A._____ AG und der
E._____ sowie die darauf gestützte klägerische Behauptung, bei richtiger Be-
trachtung sei die E._____ Nettoschuldnerin der A._____ AG gewesen und nicht

- 170 -
umgekehrt bzw. sei bis heute nicht erstellt, wer wessen Nettoschuldnerin gewe-
sen sei, für verspätet (Art. 317 Abs. 1 ZPO); es handle sich um unzulässige No-
ven (Urk. 328 Rz 4, Rz 81 ff. und Rz 351; Urk. 331 Rz 16, Rz 93 ff. und Rz 370;
Urk. 323 Rz 4, Rz 82 ff. und Rz 375; Urk. 309 Rz 4, Rz 61 ff. und Rz 361;
Urk. 336 Rz 4, Rz 81 ff. und Rz 363; Urk. 318 Rz 4, Rz 81 ff. und Rz 353;
Urk. 334 Rz 4, Rz 81 ff. und Rz 353; Urk. 315 Rz 4, Rz 81 ff. und Rz 353;
Urk. 325 Rz 4, Rz 81 ff. und Rz 354; Urk. 312 Rz 4, Rz 83 ff. und Rz 342;
Urk. 326 Rz 4, Rz 93 ff. und Rz 329; Urk. 321 Rz 4, Rz 82 ff. und Rz 375;
Urk. 306 Rz 4, Rz 84 ff. und Rz 347; Urk. 305 Rz 4, Rz 84 ff. und Rz 347). Im Üb-
rigen halten sie die klägerische Kritik an den vorinstanzlichen Erwägungen, wel-
che sich teilweise ebenfalls auf verspätet vorgetragene und deshalb unzulässige
neue Vorbringen stütze, für unbegründet. Im Ergebnis stimmen sie der vor-
instanzlichen Auffassung zu (vgl. Urk. 328 Rz 13 und Rz 76 ff., insbes. Rz 105 ff.;
Urk. 331 Rz 25 und Rz 88 ff., insbes. Rz 117 ff.; Urk. 323 Rz 9 und Rz 77 ff., ins-
bes. Rz 107 ff.; Urk. 309 Rz 13 und Rz 56 ff., insbes. Rz 84 ff.; Urk. 336 Rz 13
und Rz 76 ff., insbes. Rz 105 ff.; Urk. 318 Rz 13 und Rz 76 ff., insbes. Rz 105 ff.;
Urk. 334 Rz 13 und Rz 76 ff., insbes. Rz 105 ff.; Urk. 315 Rz 13 und Rz 76 ff.,
insbes. Rz 105 ff.; Urk. 325 Rz 13 und Rz 76 ff., insbes. Rz 105 ff.; Urk. 312
Rz 10 und Rz 78 ff., insbes. Rz 108 ff.; Urk. 326 Rz 12 und Rz 88 ff., insbes.
Rz 118 ff.; Urk. 321 Rz 9 und Rz 77 ff., insbes. Rz 107 ff.; Urk. 306 Rz 11 und
Rz 79 ff., insbes. Rz 109 ff.; Urk. 305 Rz 11 und Rz 79 ff., insbes. Rz 109 ff.).
3.3.3. Gerichtliche Beurteilung
3.3.3.1. Vorbemerkungen
a) Nach Darstellung der Klägerin hatte die A._____ AG zwischen dem
27. Dezember 2000 und dem 28. März 2001 und auch später, bis August 2001
bzw. Ende Juli 2001, eine (Netto-)Schuld gegenüber dem Cash Pool resp. dessen
Betreibergesellschaft C._____ B.V. (Urk. 2 Rz 109, Rz 201 S. 160 und
Urk. 5/66.3.1; Urk. 121 Rz 63; Urk. 182 Rz 208), was die Beklagten nicht bestrit-
ten und teilweise sogar ausdrücklich anerkannten (vgl. Urk. 140 Rz 628, Rz 680,
Rz 847; Urk. 156 Rz 824, Rz 958, Rz 1182, Rz 1239; Urk. 150 Rz 691, Rz 743,
Rz 937, Rz 991; Urk. 155 Rz 688, Rz 739, Rz 936, Rz 990; Urk. 141 Rz 694, Rz

- 171 -
745, Rz 943, Rz 997; Urk. 137 Rz 701, Rz 753, Rz 949, Rz 1003; Urk. 148 Rz
1166). Es ist nicht ersichtlich und auch nicht dargetan, inwiefern für die A._____
AG eine Gefahr bestanden haben könnte, Forderungs- und damit Wertausfälle
aus dem Betrieb des Cash Pools zu erleiden, solange diese keine Guthaben ge-
genüber der Poolleaderin hatte, sondern (per Saldo) deren Schuldnerin war. Das
den Beklagten zum Vorwurf gemachte Risiko für die A._____ AG, durch die Teil-
nahme am Cash Pool eigene, an die C._____ B.V. transferierte Mittel zu verlie-
ren, bestand demnach nicht. Vielmehr war die Teilnahme am Cash Pool während
dieser Zeit unter dem hier zur Prüfung stehenden Gesichtspunkt der Eingehung
eines übermässigen Wertverlustrisikos unproblematisch und nicht pflichtwidrig,
und zwar unabhängig davon, ob für die A._____ AG (grundsätzlich) die Möglich-
keit bestand, Forderungen gegenüber der C._____ B.V. aus dem Betrieb des
Cash Pools mit Schulden gegenüber der E._____ zu verrechnen. Diese (nachfol-
gend zu prüfende) Frage stellt sich mithin nur für denjenigen Zeitraum, in dem die
A._____ AG per Saldo Gläubigerin der C._____ B.V. war, d.h. insbesondere für
die Zeit ab August 2001. Davor war sie für die A._____ AG, die bis zu diesem
Zeitpunkt mehrheitlich (Netto-)Schuldnerin der C._____ B.V. war, und ihre Organe
mit Blick auf die behauptete Eingehung eines Wertverlustrisikos bloss theoreti-
scher Natur.
b) Im vorliegenden Kontext ohne Bedeutung und im Folgenden deshalb
nicht weiter zu prüfen ist sodann der Einwand der Klägerin, entgegen vorinstanzli-
cher Auffassung liege seitens der Beklagten auch bei bestehender Nettoschuld-
nerstellung der A._____ AG gegenüber der Poolleaderin resp. der E._____ eine
Pflichtverletzung hinsichtlich der Liquiditätsvorsorge vor, weil sich damit das Risi-
ko des Verlustes der liquiden Mittel der A._____ AG qua Verrechnung hätte reali-
sieren können (Urk. 270 Rz 103 [und Rz 251 a.E.]; ebenso bereits Urk. 121 Rz 90
S. 109). Er betrifft nicht den hier zu beurteilenden Vorwurf der pflichtwidrigen Ein-
gehung des Risikos eines Wertverlusts durch Ausfall der Darlehensforderung,
sondern, wie auch die Vorinstanz zutreffend festhielt (Urk. 271 S. 142 E. 7.2), den
(davon zu unterscheidenden) ersten (Haupt-)Vorwurf, mit der Teilnahme am Cash
Pool und deren Nichtbeendigung hätten die Beklagten für die A._____ AG ein li-
quiditätsmässiges Klumpenrisiko geschaffen und/oder aufrechterhalten (dazu

- 172 -
vorne, Ziff. V.3.1.a). Mit Bezug auf diesen Vorwurf ist eine Haftung der Beklagten
aber aus den bereits dargelegten Gründen zu verneinen (vorne, Ziff. V.3.2).
3.3.3.2. Keine Einheit von E._____ und C._____ B.V.
a) Die Beklagten führten aus, bei der Einführung des Zero Balancing Cash
Pools habe ursprünglich die Absicht bestanden, dass die E._____ bzw. deren
Corporate Treasury selbst die Rolle als Poolleaderin übernehme. Aus verrech-
nungssteuerrechtlichen Gründen habe man dann aber in der (juristischen) Person
der C._____ B.V. eine selbstständige, zu 100% beherrschte Konzern-
Tochtergesellschaft mit Sitz in den Niederlanden als Poolführerin eingesetzt.
Funktional habe die C._____ B.V. eine Art ausgegliedertes und verselbstständig-
tes Treasury dargestellt (Urk. 84 Rz 47). Sie sei der "verlängerte Arm" des Corpo-
rate Treasury der E._____ gewesen, welches als deren Abteilung im Bereich des
Finanzwesens zentral verschiedene Leistungen für den gesamten Konzern er-
bracht habe. Alle geschäftlichen Aktivitäten, die über die C._____ B.V. abgewi-
ckelt worden seien, seien vollumfänglich von den Mitarbeitern des Corporate
Treasury gesteuert und kontrolliert worden. Die Mitarbeiter des Corporate Treasu-
ry hätten auch die Geschäfte der C._____ B.V., insbesondere auch jene im Zu-
sammenhang mit dem Cash Pool, geführt und diesbezüglich nicht zwischen
E._____ und C._____ B.V. differenziert, deren Verwaltungsratsmitglieder allesamt
Mitarbeiter der E._____ gewesen seien. C._____ B.V. und die E._____ hätten
daher trotz ihrer rechtlichen Eigenständigkeit eine untrennbare finanzielle und or-
ganisatorische Einheit gebildet (Urk. 82 Rz 98 ff., Rz 154 und Urk. 140 Rz 258,
Rz 261 ff., Rz 289, Rz 608 [sowie Urk. 185 Rz 94 ff.]; Urk. 84 Rz 48, Rz 99 und
Urk. 156 Rz 399, Rz 403 ff., Rz 436, Rz 881; Urk. 70 S. 58 f., S. 73, S. 93/94,
S. 173 und Urk. 145 Rz 591, Rz 594 ff., Rz 622, Rz 986 [sowie Urk. 189 Rz 161
ff.]; Urk. 88 Rz 566 und Urk. 192 Rz 330 ff.; Urk. 91 Rz 163 ff., Rz 220, Rz 368,
Rz 375, Rz 526 und Urk. 142 Rz 141; Urk. 73 Rz 28 ff., Rz 80, Rz 183, Rz 355
und Urk. 150 Rz 298, Rz 301 ff., Rz 329, Rz 671 [sowie Urk. 198 Rz 153 ff.];
Urk. 93 Rz 84 ff., Rz 165, Rz 254, Rz 514 und Urk. 155 Rz 297, Rz 300 ff.,
Rz 329, Rz 668 [sowie Urk. 200 Rz 148 ff.]; Urk. 63 Rz 60/57 ff., Rz 60/164, Rz
60/256, Rz 226 und Urk. 141 Rz 300, Rz 303 ff., Rz 333, Rz 674 [sowie Urk. 202

- 173 -
Rz 151 ff.]; Urk. 75 Rz 149 ff., Rz 245, Rz 329, Rz 621 und Urk. 137 Rz 295, Rz
298 ff., Rz 327, Rz 681 [sowie Urk. 204 Rz 152 ff.]; Urk. 66 Rz 58 ff., Rz 152,
Rz 245, Rz 437, Rz 539 und Urk. 148 Rz 464 f., Rz 469 ff., Rz 510, Rz 843 [sowie
Urk. 205 Rz 347 ff.]; Urk. 64 Rz 62 ff., Rz 138, Rz 226, Rz 407, Rz 523 und
Urk. 152 Rz 495 f., Rz 500 ff., Rz 537, Rz 837 [sowie Urk. 207 Rz 347 ff.]; Urk. 60
Rz 101 ff., Rz 184, Rz 277, Rz 473, Rz 565 und Urk. 134 Rz 404 f., Rz 409 ff., Rz
429, Rz 711 [sowie Urk. 209 Rz 267 ff.]; Urk. 57 Rz 57 ff., Rz 164, Rz 256, Rz
450, Rz 550 und Urk. 132 Rz 433 f., Rz 438 ff., Rz 475, Rz 786 [sowie Urk. 211
Rz 344 ff.]; Urk. 78 Rz 12 [i.V.m. Urk. 57 Rz 57 ff., Rz 164, Rz 256, Rz 450, Rz
550] und Urk. 139 Rz 439 f., Rz 444 ff., Rz 481, Rz 792 [sowie Urk. 213 Rz 344
ff.]). Die Klägerin hat diese Darstellung im Grundsatz nicht bestritten. Sie stellte
sich jedoch auf den Standpunkt, dass die beiden Gesellschaften nicht als Einheit
zu betrachten seien; gegenteils sei die rechtliche Selbstständigkeit der C._____
B.V. zu beachten (vgl. Urk. 2 Rz 64; Urk. 121 Rz 81 und Rz 120). Die Aktiven und
Passiven der E._____ und der C._____ B.V. seien denn auch strikt getrennt be-
handelt worden (Urk. 182 Rz 79; Urk. 227 Rz 67).
b) Die Art und Weise, in welcher die der C._____ B.V. als konzerninterne Fi-
nanzgesellschaft übertragenen Aufgaben (insbesondere auch die Führung des
Cash Pools) konkret wahrgenommen wurden, d.h. der Umstand, dass deren ge-
schäftliche Tätigkeit von der Treasury-Abteilung der E._____ ausgeübt, gesteuert
und kontrolliert wurde, zeigt, dass die beiden Gesellschaften wirtschaftlich und or-
ganisatorisch eng miteinander verbunden waren (vgl. dazu auch vorne, Ziff.
V.2.3.4.2). Trotzdem und ungeachtet der konzernmässigen Einbindung der
C._____ B.V. handelt es sich bei diesen Gesellschaften aus (zivil-)rechtlicher
Sicht um zwei selbstständige juristische Personen, deren eigenständige Rechts-
persönlichkeit bei der rechtlichen Beurteilung grundsätzlich zu beachten ist (vgl.
Forstmoser/Meier-Hayoz/Nobel, a.a.O., § 60 N 25; Böckli, a.a.O., § 11 N 155 f.).
C._____ B.V. und E._____ können – unter Vorbehalt der zulässigen Korrektur-
möglichkeiten gegen Missbräuche (wie insbesondere dem Durchgriff) – somit
nicht einfach als Einheit behandelt und ihre Rechte und Pflichten undifferenziert
dieser Einheit zugerechnet werden. Das entspricht auch der bundesgerichtlichen
Praxis. Danach haben sich die Beteiligten auf die von ihnen gewählten Strukturen

- 174 -
behaften zu lassen. "Einen (wirtschaftlichen) Konzern auch rechtlich als solchen,
d.h. als Einheit, zu qualifizieren, geht schon zivilrechtlich nicht an" (BGer
2C_1158/2012 vom 27.8.2013 E. 3.5). Entgegen beklagtischer Auffassung ist für
die weitere Beurteilung demnach von zwei verschiedenen Rechtssubjekten und
Rechtsträgern auszugehen.
3.3.3.3. Darlehensforderung der A._____ AG gegenüber der C._____ B.V. aus
dem Cash Pool
a) Die Beklagten hatten vor Vorinstanz geltend gemacht, die Teilnahme der
A._____ AG am Cash Pool habe gar nicht zu einer Darlehensgewährung durch
die A._____ AG geführt, da die C._____ B.V. und die E._____ als Einheit zu be-
trachten seien und sich die A._____ AG gegenüber dieser Einheit zu jeder Zeit in
einer Nettoschuldnerstellung befunden habe. Die Guthaben der A._____ AG ge-
genüber der Poolleaderin, welche betragsmässig weit niedriger gewesen seien
als deren Schulden gegenüber der E._____, hätten im Ergebnis bloss zu einer
Reduktion der gegenüber dem Konzern bestehenden Schulden geführt. Habe die
A._____ AG aufgrund der Teilnahme am Cash Pool aber keine Darlehen gewährt,
hätten die Beklagten dadurch auch die Pflicht zur sorgfältigen Vermögensanlage
nicht verletzt (Urk. 82 Rz 125 ff., Rz 362 [und Urk. 140 Rz 613]; Urk. 84 Rz 66 ff.,
Rz 380 f. [und Urk. 156 Rz 886]; Urk. 70 S. 64 ff., S. 133 f. [und Urk. 145 Rz 991];
Urk. 88 Rz 283 ff. [und Urk. 153 Rz 39]; Urk. 91 Rz 392; Urk. 73 Rz 45 ff., Rz 180
ff., Rz 209 f. [und Urk. 150 Rz 676]; Urk. 93 Rz 111 ff., Rz 410 ff. [und Urk. 155 Rz
673]; Urk. 63 Rz 60/109 ff., Rz 121 ff. [und Urk. 141 Rz 679]; Urk. 75 Rz 206 ff.,
Rz 462 ff. [und Urk. 137 Rz 686]; Urk. 66 Rz 97 ff., Rz 431 ff. [und Urk. 148 Rz
848]; Urk. 64 Rz 89 ff., Rz 401 ff. [und Urk. 152 Rz 842]; Urk. 60 Rz 129 ff., Rz
467 ff. [und Urk. 134 Rz 716]; Urk. 57 Rz 109 ff., Rz 444 ff. [und Urk. 132 Rz 791];
Urk. 78 Rz 12 [i.V.m. Urk. 57 Rz 109 ff., Rz 444 ff.] [und Urk. 139 Rz 797]).
b) Wie vorstehend dargelegt, dürfen die E._____ und die C._____ B.V. nicht
als Einheit betrachtet werden, sondern ist ihrer je eigenen juristischen Rechtsper-
sönlichkeit Rechnung zu tragen. Damit ist dem beklagtischen Argument, die
A._____ AG habe mit ihren Cash Pool-Guthaben gar keine Darlehen gewährt,
das Fundament entzogen. Unbestrittenermassen hatte die A._____ AG bei Be-

- 175 -
endigung des Cash Pools per Ende September 2001 gegenüber der Poolbetrei-
berin C._____ B.V. aus der Teilnahme am Cash Pooling drei Guthaben über USD
32'794'710.50, CHF 11'865'767.71 und EUR 2'440'280.63, welche – umgerechnet
in die Buchhaltungswährung der A._____ AG – einem Gesamtguthaben von ins-
gesamt rund USD 42,4 Mio. entsprachen (Urk. 2 Rz 104). Sie war also – jeden-
falls in jenem Zeitpunkt – Nettogläubigerin der C._____ B.V. (Urk. 121 Rz 120;
Urk. 140 Rz 873; Urk. 156 Rz 1222; Urk. 145 Rz 1292; Urk. 142 Rz 383; Urk. 150
Rz 975; Urk. 155 Rz 974; Urk. 141 Rz 981; Urk. 137 Rz 987; Urk. 148 Rz 1149;
Urk. 152 Rz 1139; Urk. 134 Rz 890; Urk. 132 Rz 1152; Urk. 139 Rz 1149; inso-
weit zutreffend Urk. 270 Rz 251 S. 261 oben). Vorher, gemäss Angaben der Klä-
gerin zwischen dem 27. Dezember 2000 und dem 28. März 2001 und auch spä-
ter, bis August 2001 bzw. Ende Juli 2001, hatte die A._____ AG noch eine (Netto-
)Schuld gegenüber dem Cash Pool resp. dessen Betreibergesellschaft C._____
B.V. gehabt (Urk. 2 Rz 109, Rz 201 S. 160 und Urk. 5/66.3.1; Urk. 121 Rz 63;
Urk. 182 Rz 208; Urk. 140 Rz 628, Rz 680, Rz 847; Urk. 156 Rz 824, Rz 958, Rz
1182, Rz 1239; Urk. 150 Rz 691, Rz 743, Rz 937, Rz 991; Urk. 155 Rz 688, Rz
739, Rz 936, Rz 990; Urk. 141 Rz 694, Rz 745, Rz 943, Rz 997; Urk. 137 Rz 701,
Rz 753, Rz 949, Rz 1003; Urk. 148 Rz 1166). Hält man bei der rechtlichen Beur-
teilung die C._____ B.V. und die E._____ auseinander, führte, wie die Vorinstanz
zutreffend erwog (Urk. 271 S. 128 f.), die Beteiligung der A._____ AG am Cash
Pooling somit durchaus zu einer Darlehensgewährung der A._____ AG gegen-
über der C._____ B.V.. Ob daneben eine (Darlehens-)Nettoschuld der A._____
AG gegenüber der E._____ bestand, die allenfalls zu einer Verrechnungssituation
führte, ist eine andere, nachstehend zu prüfende Frage.
3.3.3.4. Nettoschuldnerstellung der A._____ AG gegenüber der E._____
a) Wie bereits erwähnt, ging die Vorinstanz davon aus, die A._____ AG ha-
be der E._____ per Ende September 2001 insgesamt rund USD 110,9 Mio. ge-
schuldet und sich dieser gegenüber somit in einer Nettoschuldnerstellung befun-
den (Urk. 271 S. 125). Die Klägerin beanstandet diese tatsächliche Feststellung in
ihrer Berufungsbegründung als falsch und stellt eine Nettoschuldnerstellung der
A._____ AG in Abrede (Urk. 270 Rz 55 ff.).

- 176 -
b) Zur Beantwortung der Frage, welche Gesellschaft gegenüber der anderen
Nettoschuldnerin ist bzw. war und welcher Zeitpunkt für die dafür notwendige Ge-
genüberstellung der gegenseitigen Forderungen und Schulden massgeblich ist,
muss die im vorliegenden Zusammenhang konkret zu beurteilende Problemstel-
lung im Auge behalten werden. Sie fragt danach, ob eine Pflichtwidrigkeit des
bemängelten Handelns der Beklagten deshalb entfalle, weil ein Wertverlustrisiko
gar nie bestanden habe (oder weil die Beklagten zumindest in guten Treuen hät-
ten annehmen dürfen, dass kein Wertverlustrisiko bestehe; vgl. hinten, Ziff.
V.3.3.3.5.b). Ein solches wäre insbesondere dann zu verneinen, wenn die
A._____ AG die Möglichkeit gehabt hätte, ihre Guthaben gegenüber der Poolbe-
treiberin (vollumfänglich) mit ihren Schulden gegenüber der E._____ zu verrech-
nen. Diesfalls wäre die Werthaltigkeit bzw. die Realisierung ihrer (Rückzahlungs-)
Forderungen gegenüber der C._____ B.V. aus dem Betrieb des Cash Pools nicht
gefährdet und damit auch keinem Verlustrisiko ausgesetzt gewesen. Dement-
sprechend ist (einzig) zu prüfen, ob eine Nettoschuldnerstellung der A._____ AG
im bzw. bis zum Zeitpunkt der Beendigung des Cash Pools (Ende September
2001) bestand. Nach diesem Zeitpunkt wurden gegenüber der Poolleaderin keine
Forderungen (aus dem Betrieb des Cash Pools) mehr begründet, für deren Wert-
haltigkeit die Organe der A._____ AG aufgrund ihrer Pflichten (insbesondere be-
treffend sorgfältige Vermögensanlage) besorgt sein mussten. Wie sich die Forde-
rungen/Schulden zwischen den beiden Gesellschaften nach Beendigung des
Cash Poolings entwickelten und welche Gesellschaft heute Nettoschuldnerin der
anderen ist, spielt somit keine Rolle.
Aus diesem Grund dürfen insbesondere paulianische Anfechtungsansprü-
che der A._____ AG gegen die E._____, die erst nach dem massgeblichen Beur-
teilungszeitpunkt entstehen konnten, nicht in die Betrachtung miteinbezogen wer-
den: Solche hatten von vornherein keinen Einfluss auf eine mögliche Verrechen-
barkeit von Forderungen aus dem Cash Pool während dessen Betrieb. Allein
schon deshalb müssen die im Nachlassverfahren der E._____ angemeldeten,
paulianische Ansprüche betreffenden Forderungen der A._____ AG über CHF 60
Mio. aus Dividendenzahlung vom 30. April 2001 und – vor allem – über USD 130
Mio. aus Darlehensrückzahlung vom 2. Juli 2001, welche die Klägerin in ihre Ge-

- 177 -
genüberstellung der gegenseitigen Forderungen/Schulden miteinbezieht (Urk. 270
Rz 57 S. 74; s.a. Urk. 58 Rz 23 und Urk. 59/128), unberücksichtigt bleiben. Glei-
ches gilt für die mit der vorliegenden Klage geltend gemachte Forderung auf Er-
satz des Schadens, den die A._____ AG bei Auflösung des Cash Pools durch den
Forderungsausfall bei der Poolleaderin angeblich erlitten haben soll und für wel-
chen die E._____ nach klägerischer Auffassung als materielles bzw. faktisches
Organ der A._____ AG solidarisch mithaftet (Urk. 270 Rz 57 S. 75 i.V.m. Urk. 2
Rz 136 ff.); diesbezüglich widerspricht sich die Klägerin denn auch selbst, wenn
sie in anderem Kontext von "der relevanten Zeit in den Jahren 1999 bis 2001"
spricht (Urk. 343 Rz 21). Belanglos ist im vorliegenden Zusammenhang deshalb
auch, dass, wie die Klägerin geltend macht, offenbar bis heute noch nicht erstellt
sei, welche der beiden Gesellschaften (heute) Nettoschuldnerin/-gläubigerin der
anderen ist (vgl. Urk. 270 Rz 59 [m.Hinw. auf Urk. 113 Rz 17 und Urk. 182 Rz 81],
Rz 104), was die Beklagten bestritten (vgl. insbes. Urk. 230 Rz 249; Urk. 232
Rz 203; Urk. 237 Rz 116; Urk. 239 Rz 127; Urk. 241 Rz 168; Urk. 243 Rz 168;
Urk. 245 Rz 114; Urk. 247 Rz 211; Urk. 250 Rz 235; Urk. 252 Rz 201; Urk. 254
Rz 200; Urk. 257 Rz 200). Diese Frage (des aktuellen Nettostandes der zwischen
den beiden Gesellschaften bestehenden Forderungen und Schulden) stellt sich
lediglich mit Blick darauf, ob und inwieweit heute eine Verrechnung der gegensei-
tigen Ansprüche allenfalls möglich wäre. Sie betrifft nicht die hier zu prüfende Haf-
tungsvoraussetzung der Pflichtwidrigkeit des damaligen Verhaltens (während des
Betriebs des Cash Pools), sondern die davon zu unterscheidende Schadensmin-
derungspflicht (nach dessen Beendigung). Darum geht es im vorliegenden Kon-
text aber nicht (insofern zutreffend Urk. 328 Rz 101 f.; Urk. 331 Rz 113 f.;
Urk. 323 Rz 103 f.; Urk. 309 Rz 80 f.; Urk. 336 Rz 101 f.; Urk. 318 Rz 101 f.;
Urk. 334 Rz 101 f.; Urk. 315 Rz 101 f.; Urk. 325 Rz 101 f.; Urk. 312 Rz 104 f.;
Urk. 326 Rz 114 f.; Urk. 321 Rz 103 f.; Urk. 306 Rz 105 f.; Urk. 305 Rz 105 f.),
weshalb sich aus dem heutigen Nettostand der gegenseitigen Forderungen und
Schulden nichts Relevantes ableiten lässt.
Ist bei der Gegenüberstellung der gegenseitigen Forderungen und Schulden
der E._____ und der A._____ AG demnach auf die Verhältnisse im Zeitpunkt der
Auflösung des Cash Pools (Ende September 2001) abzustellen, muss die Um-

- 178 -
rechnung von Forderungen in Fremdwährung ebenfalls auf diesen Zeitpunkt hin
erfolgen, d.h. es sind die Umrechnungskurse zu jenem Zeitpunkt massgebend.
Auf den von der Klägerin postulierten, nach der bundesgerichtlichen Rechtspre-
chung (BGE 110 III 105) für die Umwandlung kollozierter Forderungen im Nach-
lassverfahren massgeblichen Zeitpunkt des Eintritts der Rechtskraft der Nach-
lassverträge der A._____ AG und der E._____ (17. April 2003 bzw. 26. Juni 2003)
kommt es in diesem Zusammenhang hingegen nicht an. Damit zielt der Einwand
der Klägerin, die Beklagten seien ihrer prozessualen Behauptungs- und Substan-
tiierungslast bezüglich des Stands der gegenseitigen Forderungen und Schulden
nicht nachgekommen, weil sie es unterlassen hätten, substantiierte Behauptun-
gen zu den Umrechnungskursen per 17. April 2003 bzw. per 26. Juni 2003 aufzu-
stellen (Urk. 270 Rz 58), ins Leere. Diese Umrechnungskurse sind im vorliegen-
den Kontext rechtlich irrelevant und mussten deshalb auch nicht substantiiert
werden. Vielmehr hatte die Bezifferung von Forderungen in Fremdwährung – wie
vorliegend geschehen – anhand der Umrechnungskurse von Anfang Oktober
2001, d.h. zur Zeit der Beendigung des Cash Pools zu erfolgen. Abgesehen da-
von ist die erstmalige Beanstandung des verwendeten Umrechnungskurses im
Berufungsverfahren, mit welcher im Ergebnis die von den Beklagten behauptete
Höhe der Fremdwährungsschulden und -forderungen bestritten wird, unter dem
Aspekt von Art. 317 Abs. 1 ZPO verspätet (dazu vorne, Ziff. III.4) und deshalb oh-
nehin nicht mehr zulässig (wie auch in den Berufungsantworten mit Recht geltend
gemacht wird: Urk. 328 Rz 352; Urk. 331 Rz 371; Urk. 323 Rz 376; Urk. 309 Rz
362; Urk. 336 Rz 364; Urk. 318 Rz 354; Urk. 334 Rz 354; Urk. 315 Rz 354;
Urk. 325 Rz 355; Urk. 312 Rz 343; Urk. 326 Rz 330; Urk. 321 Rz 376; Urk. 306
Rz 348; Urk. 305 Rz 348).
c) Der vorliegende Prozess ist von der Verhandlungsmaxime beherrscht. In
deren Anwendungsbereich ist es Sache der Parteien, dem Gericht das tatsächli-
che Fundament des Rechtsstreits darzulegen (für das Verfahren vor Vorinstanz
einschlägig: § 54 Abs. 1 ZPO/ZH; s.a. Art. 55 Abs. 1 ZPO). Dazu sind die ent-
scheidrelevanten Tatsachen von den Parteien im Hauptverfahren, d.h. in den Par-
teivorträgen (genügend substantiiert) zu behaupten und allenfalls zu bestreiten.
Dem Entscheid dürfen – von hier nicht gegebenen Ausnahmen (z.B. Notorietät)

- 179 -
abgesehen – nur behauptete und unbestritten gebliebene oder behauptete und
zwar bestrittene, aber bewiesene (d.h. in einem dem Behauptungsverfahren an-
schliessenden Beweisverfahren nach §§ 136 ff. ZPO/ZH erstellte) Tatsachen zu-
grunde gelegt werden. Wird eine entscheidwesentliche Tatsache im Hauptverfah-
ren behauptet und nicht rechtsgenügend bestritten, darf sie vom Gericht grund-
sätzlich nicht hinterfragt oder zum Beweis verstellt werden, sondern ist als gege-
ben hinzunehmen (Frank/Sträuli/Messmer, a.a.O., § 54 N 2, § 133 N 6).
d) Die Beklagten behaupteten in ihren Klageantwortschriften (und wieder-
holten in ihren Dupliken) vor Vorinstanz, die A._____ AG habe sich seit ihrer
Gründung bis zur Nachlassstundung gegenüber der E._____ in einer Netto-
schuldnerstellung befunden. Dabei sei ihre (Netto-)Schuld stets und insbesondere
auch per Ende September 2001 höher gewesen als ihr Guthaben gegenüber der
C._____ B.V. aus dem Cash Pool. Zur Begründung dieser Tatsachenbehauptung
legten sie in ihren Vorbringen die zwischen den beiden Gesellschaften bestehen-
den Darlehensforderungen und deren betragsmässige Entwicklung im Einzelnen
und – entgegen der Auffassung der Klägerin (Urk. 343 Rz 8 und Rz 16) – durch-
aus genügend substantiiert dar (Urk. 82 Rz 125 ff., insbes. Rz 140 f. [und
Urk. 140 Rz 31, Rz 256, Rz 775, Rz 777]; Urk. 84 Rz 66 ff., insbes. Rz 82 f. [und
Urk. 156 Rz 51, Rz 397, Rz 1091, Rz 1096; s.a. Urk. 230 Rz 249, Rz 401];
Urk. 70 S. 64 ff., insbes. S. 67 f. [und Urk. 145 Rz 34, Rz 294, Rz 589, Rz 1173;
s.a. Urk. 232 Rz 203]; Urk. 88 Rz 285 ff., insbes. Rz 298 [und Urk. 153 Rz 284,
Rz 333; s.a. Urk. 234 Rz 129, Rz 657]; Urk. 91 Rz 186 ff., insbes. Rz 198 f. [s.a.
Urk. 237 Rz 116, Rz 223]; Urk. 73 Rz 45 ff., insbes. Rz 53 [und Urk. 150 Rz 34,
Rz 296, Rz 853, Rz 858; s.a. Urk. 239 Rz 127, Rz 189]; Urk. 93 Rz 111 ff., insbes.
Rz 128 f. [und Urk. 155 Rz 33, Rz 295, Rz 850, Rz 855; s.a. Urk. 241 Rz 168,
Rz 244]; Urk. 63 Rz 60/109 ff., insbes. Rz 60/126 f. [und Urk. 141 Rz 35, Rz 298,
Rz 855, Rz 860; s.a. Urk. 243 Rz 168, Rz 243]; Urk. 75 Rz 206 ff., insbes.
Rz 220 f. [und Urk. 137 Rz 33, Rz 293, Rz 864, Rz 869; s.a. Urk. 245 Rz 114,
Rz 222]; Urk. 66 Rz 97 ff., insbes. Rz 114 f. [und Urk. 148 Rz 66, Rz 462,
Rz 1013, Rz 1017; s.a. Urk. 247 Rz 211]; Urk. 64 Rz 89 ff., insbes. Rz 105 f. [und
Urk. 152 Rz 53, Rz 147, Rz 995, Rz 999; s.a. Urk. 250 Rz 235]; Urk. 60
Rz 129 ff., insbes. Rz 146 f. [und Urk. 134 Rz 54, Rz 402, Rz 820, Rz 826; s.a.

- 180 -
Urk. 252 Rz 201]; Urk. 57 Rz 109 ff., insbes. Rz 126 f. [und Urk. 132 Rz 68,
Rz 431, Rz 1013, Rz 1017; s.a. Urk. 254 Rz 200]; Urk. 78 Rz 12 [i.V.m. Urk. 57
Rz 109 ff., insbes. Rz 126 f.] [und Urk. 139 Rz 74, Rz 437, Rz 1015, Rz 1019; s.a.
Urk. 257 Rz 200]). Diese Behauptungen blieben als solche unbestritten.
Zwar bestritt die Klägerin, allerdings in ganz anderem Zusammenhang, (nur)
die beklagtischen Ausführungen zu den Kurzfristdarlehen (Urk. 121 Rz 60-63).
Diese bloss partielle Beanstandung der gegnerischen Sachvorbringen und ihre
eigene, abweichende Darstellung zu diesem Punkt hat im vorliegenden Kontext
jedoch keine Bedeutung und stellt insbesondere keine Bestreitung der behaupte-
ten Nettoschuldnerstellung dar, da sie im Ergebnis nichts am geltend gemachten
Sachverhalt änderte; vielmehr blieb es selbst bei Zugrundelegung der klägeri-
schen Darstellung der kurzfristigen Darlehensbeziehungen insgesamt bei der Net-
toschuldnerstellung der A._____ AG. Daneben erhob die Klägerin weder in ihrer
Replik noch in ihren weiteren Eingaben vor Vorinstanz konkrete Einwände gegen
die beklagtische Behauptung, die A._____ AG habe sich bis zur Nachlassstun-
dung gegenüber der E._____ immer in einer Nettoschuldnerstellung befunden.
(Ein solcher Einwand lässt sich auch aus der ohnehin zu pauschal gehaltenen
und bezüglich der behaupteten Nettoschuld der A._____ AG überdies verspäteten
[Art. 317 Abs. 1 ZPO] Bestreitung in der klägerischen Eingabe vom 9. November
2010 [Urk. 227 Rz 70] nicht herauslesen: Sie bezieht sich auf die Vorbringen des
Beklagten 4 in Urk. 192 Rz 344 und Urk. 88 Rz 576 [und nicht auf diejenigen in
Urk. 88 Rz 291 ff.], welche jedoch einen anderen, späteren Vergleichszeitpunkt
betreffen und im vorliegenden Zusammenhang deshalb belanglos sind.) Insbe-
sondere machte die Klägerin vor Vorinstanz – anders als nunmehr in der Beru-
fungsschrift – nirgends geltend, bei der Berechnung des Netto-Saldos durch die
Beklagten seien nicht alle relevanten Forderungen der A._____ AG mitberück-
sichtigt worden, bzw. die Berechnung beruhe auf einer bloss lückenhaften und
unvollständigen Gegenüberstellung der gegenseitigen Forderungen. Die Klägerin
scheint sich (in Urk. 343 Rz 16) allerdings sinngemäss darauf zu berufen, von ei-
ner entsprechenden Bestreitung bzw. von der Geltendmachung der Lückenhaf-
tigkeit der beklagtischen Darstellung der gegenseitigen Forderungen entbunden
gewesen zu sein, weil die Beklagten (teilweise) selber ausgeführt hätten, auf-

- 181 -
grund der engen Verflechtung der A._____ AG mit dem Konzern habe es "vielfäl-
tige finanzielle Beziehungen zwischen der A._____-Gruppe und anderen Kon-
zerngesellschaften" gegeben, und ihre Darstellung der gegenseitigen Forderun-
gen konzentriere sich auf die Darlehensverhältnisse (so Urk. 93 Rz 115; Urk. 63
Rz 60/113; Urk. 66 Rz 101; Urk. 64 Rz 93; Urk. 60 Rz 133; Urk. 57 Rz 113). Diese
Auffassung geht jedoch fehl: Einerseits muss allein aus dem Bestehen vielfältiger
finanzieller Beziehungen zwischen der A._____-Gruppe und anderen Konzernge-
sellschaften keineswegs zwingend auf die Existenz weiterer Forderungen zwi-
schen der A._____ AG und der E._____ (und damit auf die Unvollständigkeit der
fraglichen Gegenüberstellung) geschlossen werden, zumal solche Beziehungen
beispielsweise auch die Form von Beteiligungen aufweisen konnten. Andererseits
diente diesen Beklagten die Gegenüberstellung (nur) der gegenseitigen Darlehen
dazu, die Behauptung zu untermauern, die A._____ AG habe (mit ihren Guthaben
aus dem Cash Pool) dem Konzern keine Darlehen gewährt, sondern sei vielmehr
immer Netto-Darlehensnehmerin der E._____ gewesen (vgl. Urk. 93 Rz 113 f.;
Urk. 63 Rz 60/111 f.; Urk. 66 Rz 99 f.; Urk. 64 Rz 91 f.; Urk. 60 Rz 131 f.; Urk. 57
Rz 111 f.). Unter diesen Umständen oblag es nicht den Beklagen, "sich mit den
weiteren gegenseitigen Forderungen in substantiierter Weise auseinanderzuset-
zen" (Urk. 343 Rz 16), sondern war es Aufgabe der Klägerin, die von den Beklag-
ten schlüssig behauptete Nettoschuldnerstellung der A._____ AG zu bestreiten,
etwa durch Hinweis auf weitere Forderungen und Schulden. Eine hinreichend
substantiierte, den Anforderungen von § 113 ZPO/ZH genügende (konkrete) Be-
streitung dieser Behauptung erfolgte vor Vorinstanz jedoch nicht (vgl. dazu
Frank/Sträuli/Messmer, a.a.O., § 113 N 4a und N 8; ZR 89 Nr. 50; BGE 117 II
113; s.a. Urk. 121 Rz 139 [und Urk. 182 Rz 33, Rz 229], wo die Klägerin das für
die Saldo-Berechnung zentrale Langfristdarlehen der E._____ über rund USD 290
Mio. implizit anerkannte). Ebenso wenig lieferte die Klägerin eine eigene abwei-
chende Sachdarstellung, welche eine konkrete Bestreitung der fraglichen Be-
hauptung erübrigt hätte, wie sie geltend macht (Urk. 343 Rz 8 und Rz 16 je a.E.).
Denn die eigene Darstellung, auf welche sie hierbei verweist (Urk. 182 Rz 81 und
Urk. 113 Rz 17), bezieht die Gegenüberstellung der Forderungen/Schulden auf
einen anderen (späteren), nicht massgeblichen Beurteilungszeitpunkt und eignet

- 182 -
sich schon deshalb nicht zur Bestreitung der beklagtischen Behauptung; ausser-
dem ist sie (als bloss pauschaler Hinweis auf früher gemachte Ausführungen)
auch nicht genügend substantiiert, um die Anforderungen als rechtsgenügende
Bestreitung der gegnerischen Sachvorbringen durch eine eigene abweichende
Sachdarstellung zu erfüllen.
Statt die behauptete Nettoschuldnerstellung der A._____ AG gegenüber der
E._____ (substantiiert) zu bestreiten, beschränkte sich die Klägerin darauf, die
"Vermischung" von C._____ B.V. und E._____ durch die Beklagten unter Hinweis
auf die je selbstständige juristische Persönlichkeit der beiden Gesellschaften zu
kritisieren (Urk. 121 Rz 81 und Rz 119 f.) und eine Verrechenbarkeit der Forde-
rungen der A._____ AG gegenüber der C._____ B.V. mit Schulden gegenüber
der E._____ in Abrede zu stellen (Urk. 182 Rz 78 ff.). Damit bleibt es dabei: Vor
Vorinstanz blieb die tatsächliche Behauptung der Beklagten unbestritten, wonach
die A._____ AG stets und insbesondere auch im Zeitpunkt der Auflösung des
Cash Pools Nettoschuldnerin der E._____ (im zuletzt genannten Zeitpunkt im
Saldo-Betrag von deutlich über USD 100 Mio.) gewesen sei (worauf auch die Be-
klagten zutreffend hingewiesen haben: vgl. z.B. Urk. 153 Rz 39, Rz 274, Rz 333,
Rz 352; Urk. 239 Rz 111; Urk. 241 Rz 152; Urk. 243 Rz 152). Die Vorinstanz hat-
te sie deshalb als gegeben hinzunehmen (§ 54 Abs. 1 ZPO/ZH).
Hiegegen lässt sich auch nicht mit Erfolg einwenden, die Zusammenstellung
der gegenseitigen Forderungen und Schulden im angefochtenen Urteil sei schon
deshalb unkorrekt und unbrauchbar, weil sie den Stand einer Forderung per Valu-
ta 31. Dezember 2001 enthalte (Urk. 270 Rz 55 a.E.). Abgesehen davon, dass die
Klägerin nicht darlegt, was sie daraus zu ihren Gunsten ableiten will, ist nicht er-
kennbar, inwiefern sich diese Unzulänglichkeit zu ihrem Nachteil ausgewirkt ha-
ben könnte. So ist – soweit ersichtlich – der Bestand der fraglichen Darlehensfor-
derung der A._____ AG über EUR 190'772'061.00 als solche nicht strittig. Setzt
man für sie (korrekterweise) den von den Beklagten behaupteten (und unbestrit-
ten gebliebenen) Gegenwert per Ende September 2001 von USD 175'510'297.00
(statt des von der Klägerin auf USD 171'821'719.22 bezifferten Gegenwerts per
31. Dezember 2001) in die Zusammenstellung ein, fällt die errechnete Saldo-

- 183 -
Schuld der A._____ AG um lediglich rund USD 3,7 Mio. niedriger aus (vgl. einer-
seits Urk. 82 Rz 137; Urk. 84 Rz 78; Urk. 70 S. 67; Urk. 88 Rz 296; Urk. 91
Rz 195; Urk. 73 Rz 51; Urk. 93 Rz 125; Urk. 63 Rz 60/123; Urk. 75 Rz 217;
Urk. 66 Rz 111; Urk. 64 Rz 103; Urk. 60 Rz 143; Urk. 57 Rz 123; Urk. 78 Rz 12
i.V.m. Urk. 57 Rz 123; andererseits Urk. 182 Rz 139). Diese Differenz ist im Ver-
hältnis zur resultierenden Gesamt(netto)schuld der A._____ AG von ca. USD 110
Mio. aber marginal und offenkundig ohne Einfluss auf das Ergebnis der Betrach-
tung (s.a. Urk. 328 Rz 90, Rz 350; Urk. 331 Rz 102, Rz 369; Urk. 323 Rz 91, Rz
374; Urk. 309 Rz 69, Rz 360; Urk. 336 Rz 90, Rz 362; Urk. 318 Rz 90, Rz 352;
Urk. 334 Rz 90, Rz 352; Urk. 315 Rz 90, Rz 352; Urk. 325 Rz 90, Rz 353;
Urk. 312 Rz 92, Rz 341; Urk. 326 Rz 102, Rz 328; Urk. 321 Rz 91, Rz 374;
Urk. 306 Rz 93, Rz 346; Urk. 305 Rz 93, Rz 346).
e) Eine eigentliche, genügend substantiierte Bestreitung der beklagtischen
Behauptung (bezüglich Nettoschuldnerstellung der A._____ AG) erfolgt erst in der
Berufungsbegründung (Urk. 270 Rz 55 ff.), wo die Klägerin die zwischen den bei-
den Gesellschaften bestehenden Forderungen und Schulden aus ihrer Sicht im
Einzelnen darstellt und darauf basierend eine Nettogläubigerstellung der A._____
AG behauptet. Dabei stützt sie ihre Behauptungen auf Beilagen zur Klageantwort
der Beklagten 15/16 (Urk. 59/53-62). Es fragt sich, ob diese Vorbringen zu hören
sind. Das hängt davon ab, ob es sich dabei um Noven (neue Tatsachenbehaup-
tungen) im Sinne von Art. 317 Abs. 1 ZPO handelt und – wenn ja – ob sie gemäss
dieser Bestimmung im Berufungsverfahren (noch) zulässig sind. Nach Auffassung
der Klägerin sind die betreffenden Vorbringen in der Berufungsschrift nicht als
Noven zu qualifizieren (Urk. 343 Rz 8).
aa) Der Begriff der "neuen Tatsachen und Beweismittel" (Noven) im Sinne
der novenrechtlichen Bestimmungen umfasst alle Vorbringen tatsächlicher Natur
(Tatsachenbehauptungen und Bestreitungen sowie die sich auf sie beziehenden
Beweismittel), die bislang nicht in den Prozess eingeführt worden sind (Pahud, in:
Brunner/Gasser/Schwander [Hrsg.], Schweizerische Zivilprozessordnung, DIKE-
Kommentar, Zürich/St. Gallen 2011, Art. 229 N 3). Auch neue Bestreitungen stel-
len "neue Tatsachen" im Sinne des Novenrechts dar. Unter den Voraussetzungen

- 184 -
von Art. 317 Abs. 1 ZPO können folglich auch bisher unbestrittene Tatsachen be-
stritten werden (Seiler, Die Berufung nach ZPO, Zürich/Basel/Genf 2013, Rz 1250
und Rz 1254; Reetz/Hilber, a.a.O., Art. 317 N 31). Dabei bezieht sich das Noven-
recht nicht nur (kumulativ) auf neue Tatsachen und Beweismittel, sondern es
können auch (alternativ) neue Behauptungen/Bestreitungen oder neue Beweis-
mittel für bereits früher vorgetragene Behauptungen/Bestreitungen vorgebracht
werden (Reetz/Hilber, a.a.O., Art. 317 N 31). Fraglich erscheint jedoch, ob auch
neu vorgetragene Tatsachen, die bislang noch nicht ausdrücklich behauptet wur-
den, sich aber aus bereits früher beigebrachten Beweismitteln ergeben, als Noven
zu betrachten sind. Die Klägerin verneint dies (Urk. 343 Rz 8 [und – sinngemäss –
Urk. 270 Rz 57 f.]).
bb) Nach einem Teil der Lehre sollen Tatsachen, die sich aus den erstin-
stanzlichen Akten bzw. aus dem erstinstanzlichen Prozessstoff ergeben, auch
dann nicht neu (und damit dem Anwendungsbereich von Art. 317 Abs. 1 ZPO von
vornherein entzogen) sein, wenn die Parteien im erstinstanzlichen Verfahren kei-
ne Ausführungen dazu gemacht haben (Reetz/Hilber, a.a.O., Art. 317 N 32; Sei-
ler, a.a.O., Rz 1237 m.w.H.; ebenso auch OGer/ZH PS120043-O/U vom
25.5.2012 E. 3.6.2). Daraus wäre zu folgern, dass solche Tatsachen (und mit sol-
chen Tatsachen begründete Bestreitungen) auch im Berufungsverfahren noch
vorgebracht werden dürfen. Diese Auffassung vermag jedoch nicht zu überzeu-
gen und ist abzulehnen, soweit damit (ausserhalb der Voraussetzungen von
Art. 317 Abs. 1 ZPO) eine erstmals im Berufungsverfahren erhobene Behauptung
für zulässig erachtet wird, mit der eine Tatsache vorgetragen wird, die sich (als
solche bereits) aus einer vor Erstinstanz eingereichten Urkunde ergibt. Denn die
Verhandlungsmaxime verlangt, dass die Parteien dem Gericht die tatsächlichen
Grundlagen des Rechtsstreits darlegen. Dazu sind die entscheidrelevanten Tat-
sachen von den Parteien im Hauptverfahren zu behaupten und allenfalls zu be-
streiten, wobei es keine Rolle spielt, von welcher Partei eine bestimmte Tatsache
behauptet wird. Insbesondere geht es im Geltungsbereich der Verhandlungsma-
xime nicht an, dem Gericht bloss Unterlagen einzureichen, aus denen der ent-
scheidrelevante Sachverhalt gleichsam "herausgefiltert" werden kann. Mit einem
derartigen Vorgehen ist der den Parteien obliegenden Behauptungslast nicht Ge-

- 185 -
nüge getan und liesse sich die Verhandlungsmaxime im Ergebnis weitgehend
aushebeln. Denn Beilagen sind grundsätzlich blosse Beweismittel für Behauptun-
gen, die (gemäss § 54 Abs. 1 und § 113 ZPO/ZH) in den Rechtsschriften/Partei-
vorträgen substantiiert zu erheben sind (worauf im Übrigen schon die Erstinstanz
hingewiesen hat: Urk. 171 S. 30/31). Nur was (dort) behauptet wird (und nicht
schon, was aufgrund der Akten erkennbar ist), kann in sachverhaltlicher Hinsicht
zum Prozessstoff werden. Deshalb genügt es, um eine Tatsache berücksichtigen
zu können, auch nicht, wenn sie sich lediglich aus den Beilagen ergibt, ohne dass
sie von einer Partei ausdrücklich behauptet wurde oder sich eine Partei in ihren
Vorträgen zumindest in erkennbarer Weise auf sie berief. Ohne eine derartige
(eindeutige) Bezugnahme in einem Parteivortrag gelten solche (sich bloss aus
Beilagen ergebende) Tatsachen als nicht behauptet. Sie werden folglich nicht Teil
des Prozessstoffs und dürfen deshalb beim Entscheid auch nicht berücksichtigt
werden. Geschieht dies trotzdem, liegt darin eine Verletzung der Verhandlungs-
maxime (ZR 106 Nr. 23 E. II 5.2.c; 97 Nr. 87; 95 Nr. 12a; s.a. ZR 102 Nr. 15
E. 2.2; Frank/Sträuli/Messmer, a.a.O., § 54 N 7a). Folgerichtig müssen erstmals in
der Berufungsschrift vorgetragene Tatsachen, die zuvor noch nie behauptet wur-
den, aber aus einer vor Erstinstanz eingereichten Beilage hervorgehen, als Noven
betrachtet werden (wovon offensichtlich auch § 115 Ziff. 2 [1.Variante] ZPO/ZH
ausging). Als solche fallen sie aber in den Anwendungsbereich von Art. 317
Abs. 1 ZPO und sind im Berufungsverfahren nur unter den dort statuierten Vo-
raussetzungen zulässig. Die eingangs wiedergegebene gegenteilige Ansicht
missachtet den Gehalt der Verhandlungsmaxime und verkennt den Begriff des
Novums im Sinne von Art. 317 Abs. 1 ZPO, bei dem es sich entweder um eine
neue Tatsachenbehauptung (oder Tatsachenbestreitung) oder um ein neues Be-
weismittel handeln kann. Eine neue Tatsachenbehauptung (und damit ein Novum
der ersten Art) liegt aber immer dann vor, wenn die betreffende Tatsache bislang
noch nicht behauptet (und damit noch nicht zum Prozessstoff gemacht) wurde.
Dass sie sich allenfalls auch ohne explizite Behauptung den Akten entnehmen
lässt, ändert an ihrer Qualifikation als Novum im Sinne von Art. 317 Abs. 1 ZPO
("neue Tatsache") ebenso wenig wie der Umstand, dass das ihrem Nachweis die-
nende Beweismittel möglicherweise bereits bei den Akten liegt und deshalb sei-

- 186 -
nerseits kein Novum (der zweiten Art) darstellt (s.a. OGer/ZH LB110052 vom
24.6.2013 E. 4.4/3.d). Andernfalls wären die Parteien letztlich gezwungen, sämtli-
che Tatsachen, die sich aus Beilagen zu Rechtsschriften ergeben, explizit zu be-
streiten, soweit sie solche Tatsachen nicht gegen sich gelten lassen wollen. Dass
dies aus praktischer Sicht oftmals gar nicht möglich sein dürfte, liegt auf der Hand
und zeigt sich gerade in Prozessen der vorliegenden Art, in denen Hunderte von
Beilagen zu den Akten gereicht werden, in aller Deutlichkeit. Die hier vertretene
Auffassung korreliert im Übrigen mit dem Grundsatz, dass es, wenn das Beweis-
verfahren Tatsachen hervorbringt, die von keiner Partei behauptet wurden, im Be-
reich der Verhandlungsmaxime den Parteien überlassen bleiben muss, ob sie
diese geltend machen wollen (Frank/Sträuli/Messmer, a.a.O., § 148 N 2).
cc) Die Beklagten haben ihre Behauptungen betreffend Nettoschuldnerstel-
lung der A._____ AG in ihrer Klageantwort vorgetragen (vgl. vorstehende lit. d).
Es ist nicht ersichtlich und von der Klägerin auch nicht dargetan, weshalb die
diesbezügliche Bestreitung und die zu ihrer Untermauerung vorgebrachten tat-
sächlichen Behauptungen betreffend die gegenseitigen Forderungen und Schul-
den zwischen der A._____ AG und der E._____ trotz zumutbarer Sorgfalt nicht
schon vor Erstinstanz hätten vorgetragen werden können; dies umso weniger, als
sich die Erkenntnisquellen (Urkunden), auf die sie sich stützen bzw. aus denen
die (erst in der Berufungsbegründung) behaupteten Tatsachen hervorgehen, be-
reits vor Erstinstanz als Klageantwortbeilagen aktenkundig waren (was nach dem
Gesagten nichts an der Notwendigkeit änderte, diese Tatsachen zu behaupten).
Die Bestreitung einer Nettoschuldnerstellung der A._____ AG und die diesbezüg-
lichen Behauptungen in der Berufungsschrift (Urk. 270 Rz 56 f.) erfüllen die Vo-
raussetzungen für die Zulässigkeit neuer Bestreitungen und Behauptungen ge-
mäss Art. 317 Abs. 1 ZPO somit nicht; sie stellen unzulässige neue Vorbringen
dar und können folglich nicht berücksichtigt werden. Damit lässt sich die beklagti-
sche Behauptung, die A._____ AG sei seit ihrer Gründung bis zur Nachlassstun-
dung Nettoschuldnerin der E._____ gewesen, nicht (mehr) rechtswirksam bestrei-
ten, wie auch die Beklagten mit Recht einwenden (Urk. 328 Rz 4 und Rz 81 ff.;
Urk. 331 Rz 16 und Rz 93 ff.; Urk. 323 Rz 4 und Rz 82 ff.; Urk. 309 Rz 4 und Rz
61 ff.; Urk. 336 Rz 4 und Rz 81 ff.; Urk. 318 Rz 4 und Rz 81 ff.; Urk. 334 Rz 4 und

- 187 -
Rz 81 ff.; Urk. 315 Rz 4 und Rz 81 ff.; Urk. 325 Rz 4 und Rz 81 ff.; Urk. 312 Rz 4
und Rz 83 ff.; Urk. 326 Rz 4 und Rz 93 ff.; Urk. 321 Rz 4 und Rz 82 ff.; Urk. 306
Rz 4 und Rz 84 ff.; Urk. 305 Rz 4 und Rz 84 ff.). Denn Art. 317 Abs. 1 ZPO gibt
einer Partei nicht die Befugnis, im Berufungsverfahren die entscheiderheblichen
Tatsachenfeststellungen der Erstinstanz mit neuen Behauptungen (hier: zu den
gegenseitigen Forderungen und Schulden) richtigzustellen, zu präzisieren und zu
ergänzen (BGer 4A_216/2013 vom 29.7.2013 E. 4). Erforderlich ist vielmehr, dass
die neuen Tatsachen trotz zumutbarer Sorgfalt nicht schon vor erster Instanz be-
hauptet werden konnten, was vorliegend jedoch möglich gewesen wäre.
Das gilt umso mehr, als das Novenrecht in der auf das vorliegende Beru-
fungsverfahren anwendbaren eidgenössischen ZPO restriktiver ausgestaltet ist
als im früheren kantonalen Prozessrecht (vgl. Spühler, in: Spühler/Tenchio/In-
fanger [Hrsg.], Basler Kommentar, Schweizerische Zivilprozessordnung, 2. Aufl.,
Basel 2013, Art. 317 N 7). Insbesondere kennt die Schweizerische ZPO keine der
Bestimmung von § 115 Ziff. 2 (i.V.m. § 267) ZPO/ZH analoge Vorschrift, wonach
im Berufungsverfahren neue Behauptungen und Bestreitungen zulässig sind, de-
ren Richtigkeit sich aus den Prozessakten ergibt. Doch selbst dann, wenn man
die Zulässigkeit derartiger Noven auch unter der Herrschaft der ZPO (weiterhin)
bejahen wollte, wäre der Klägerin nicht weitergeholfen. Denn der Umstand, dass
ein Ansprecher in einem Nachlassverfahren eine Forderung angemeldet hat, sagt
für sich allein noch nichts über deren materielle Berechtigung bzw. deren rechtli-
chen Bestand aus. Deshalb erbringt die Auflistung der gegenseitig angemeldeten
Forderungen in den von den Beklagten 15 und 16 im vorinstanzlichen Verfahren
eingereichten Kollokationsplänen der A._____ AG und der E._____, auf welche
die Klägerin mit ihrem Hinweis auf die "im vorliegenden Prozess verurkundeten
Beweisofferten" Bezug nimmt und auf die sie ihre Argumentation im Berufungs-
verfahren stützt (Urk. 270 Rz 57 f.), keinen Nachweis für deren Bestand, zumal
der Entscheid über die Zulassung oder Abweisung dieser Forderungen ausdrück-
lich im Sinne von Art. 59 Abs. 3 KOV ausgesetzt worden ist (Urk. 59/57 S. 25 f.
und Urk. 59/62 S. 860). Die Richtigkeit der neuen klägerischen Behauptungen
(betreffend die gegenseitig bestehenden Forderungen) ergibt sich mithin keines-

- 188 -
wegs aus den Prozessakten, was deren Berücksichtigung auch unter diesem Ge-
sichtspunkt ausschliesst.
dd) Gegen die Unzulässigkeit der klägerischen Bestreitung lässt sich auch
nicht einwenden, die Klägerin habe mit den fraglichen Vorbringen in der Berufung
gar keine Noven vorgetragen, sondern bloss die "bruchstückhafte, unvollständige
und teilweise unrichtige Würdigung der Beweisofferten der Beklagten ... anhand
einer Analyse eben dieser Beweisofferten" gerügt (Urk. 343 Rz 8). Diese Argu-
mentation übergeht die strenge Trennung des Haupt- und des Beweisverfahrens,
wie sie die zürcherische Prozessordnung, nach der sich das erstinstanzliche Ver-
fahren richtete, vorsah (vgl. §§ 108 ff. und §§ 133 ff. ZPO/ZH). Sie vermengt diese
beiden selbstständigen Prozessstadien und verkennt, dass die Erhebung und
Würdigung von Beweisen (hier: Beilagen zur Klageantwort) voraussetzt, dass ei-
ne bestimmte Tatsachenbehauptung überhaupt zum Beweis verstellt werden
muss. Das wiederum ist dann der Fall, wenn sie im Hauptverfahren – allenfalls
auch durch eine abweichende eigene Sachdarstellung – bestritten wurde. Fehlt es
an einer form- und fristgerechten Bestreitung, ist die behauptete Tatsache ohne
Beweisverfahren und damit auch ohne Würdigung der zu ihrem Beweis einge-
reichten Beweismittel als gegeben hinzunehmen (Verhandlungsmaxime; vgl. vor-
ne, lit. c). Letzteres war mangels rechtsgenügender Bestreitung der beklagtischen
Darstellung der gegenseitigen Darlehensverhältnisse und der daraus errechneten
Nettoschuldnerstellung der A._____ AG durch die Klägerin der Fall. Für eine Be-
weiswürdigung ("Würdigung" resp. "Analyse der Beweisofferten"), als was die
Klägerin ihre Vorbringen in der Berufungsbegründung betrachtet haben will, bleibt
deshalb von vornherein kein Raum. Es geht nicht an, eine ungenügende Sach-
darstellung durch das Beweisverfahren zu vervollständigen (Frank/Sträuli/Mess-
mer, a.a.O., § 54 N 5, § 113 N 5, § 133 N 5). Das gilt auch dann, wenn es sich
dabei um eine eigene abweichende Sachdarstellung handelt, die zu Bestreitungs-
zwecken vorgetragen wird.
f) Zusammenfassend ergibt sich, dass es sich bei der erstmals in der Beru-
fungsbegründung erfolgten Bestreitung der Nettoschuldnerstellung der A._____
AG gegenüber der E._____ und der abweichenden Darstellung der gegenseitigen

- 189 -
Forderungen durch die Klägerin um neue Tatsachenbehauptungen handelt, wel-
che die Zulässigkeitsvoraussetzungen von Art. 317 ZPO nicht erfüllen und des-
halb unberücksichtigt bleiben müssen. Somit haben die Behauptungen der Be-
klagten betreffend Nettoschuldnerstellung der A._____ AG auch im Berufungsver-
fahren als unbestritten zu gelten. Sie sind deshalb (ohne beweismässige Weite-
rungen) als richtig hinzunehmen und dem Entscheid zugrundezulegen (Verhand-
lungsmaxime). Im Folgenden ist mithin davon auszugehen, dass die A._____ AG
seit ihrer Gründung bis zur Nachlassstundung Nettoschuldnerin der E._____ war
und ihre (Netto-)Schuld stets und insbesondere auch per Ende September 2001
höher war als ihr Guthaben gegenüber der C._____ B.V. aus dem Cash Pool. In-
soweit ist der Sachverhalt entgegen der unbegründeten Kritik der Klägerin
(Urk. 270 Rz 58 S. 76, Rz 59 und Rz 251 S. 261) erstellt und ein Beweisverfahren
entbehrlich (zumal weder vor Vorinstanz noch im Berufungsverfahren die Voraus-
setzungen für eine ausnahmsweise Beweisabnahme von Amtes wegen erfüllt wa-
ren resp. sind; vgl. § 142 ZPO/ZH und dazu Frank/Sträuli/Messmer, a.a.O., § 142
N 2, sowie Art. 153 ZPO [i.V.m. Art. 316 Abs. 3 ZPO] und dazu BGer
5A_330/2013 vom 24.9.2013 E. 3.5.4 sowie BGer 4A_447/2011 vom 20.9.2011
E. 2.2).
g) Anzufügen bleibt, dass sich an der behaupteten Nettoschuldnerstellung
der A._____ AG per Ende September 2001 im Ergebnis selbst dann nichts än-
dern würde, wenn die Sachvorbringen der Klägerin im Berufungsverfahren
(Urk. 270 Rz 57) entgegen den vorstehenden Erwägungen zu hören wären und
auf sie abgestellt würde: Nachdem, wie vorstehend (lit. b) erörtert, die gegenüber
der E._____ geltend gemachten und in deren Nachlassverfahren angemeldeten
paulianischen Ansprüche der A._____ AG über CHF 60 Mio. und – vor allem –
über USD 130 Mio. (wie auch ein allfälliger Anspruch auf Schadenersatz für den
Ausfall der Forderung aus dem Cash Pool) bei der Gegenüberstellung der gegen-
seitigen Forderungen und Schulden unbeachtet bleiben müssen, belaufen sich
die Forderungen der A._____ AG gemäss Darstellung in der Berufungsschrift auf
insgesamt CHF 323'823'419.53 bzw. CHF 383'823'419.53. Auf der anderen Seite
beziffert die Klägerin die Forderungen der E._____ auf CHF 509'921'391.43. Dar-
aus resultiert entgegegen den klägerischen Vorbringen keine Nettogläubiger-,

- 190 -
sondern (ebenfalls) eine Nettoschuldnerstellung der A._____ AG gegenüber der
E._____ im Umfang von CHF 186'097'971.90 bzw. CHF 126'097'971.90. Auch
dieser Betrag liegt weit über dem Guthaben der A._____ AG aus dem Cash Pool
und ändert nichts am Ergebnis der Betrachtung.
3.3.3.5. Verrechnungsmöglichkeit
a) Nach Ansicht der Vorinstanz gingen die Parteien zu Recht implizit davon
aus, dass sich die Frage, ob für die A._____ AG die Möglichkeit bestanden habe,
Forderungen gegenüber der C._____ B.V. (aus dem Betrieb des Cash Pools) mit
Schulden gegenüber der E._____ zu verrechnen, nach schweizerischem Recht
beurteile (Urk. 271 S. 130). Diese Auffassung wird im Berufungsverfahren nicht
beanstandet und trifft im Übrigen auch zu: Soweit diesbezüglich überhaupt ein in-
ternationaler Sachverhalt vorliegt – es geht um eine Verrechnungssituation zwi-
schen zwei Gesellschaften mit Sitz in der Schweiz, weshalb ein relevanter (inter-
nationalprivatrechtlicher) Auslandsbezug zu verneinen sein dürfte –, richtet sich
das anwendbare Recht nach Art. 148 Abs. 2 IPRG. Danach unterliegt bei der Ver-
rechnung das Erlöschen dem Recht der Forderung, deren Tilgung mit der Ver-
rechnung bezweckt ist (Hauptforderung). Die Darlehensforderung der E._____
gegenüber der A._____ AG, um deren Tilgung (durch allfällige Verrechnung) es
geht, beurteilt sich nach schweizerischem Recht (zumal auch keine anderweitige
Rechtswahl behauptet ist).
b) Vorweg ist nochmals an die massgebliche Fragestellung zu erinnern (da-
zu bereits vorne, Ziff. V.3.3.3.4.b). Es geht nicht darum, ob in der gelebten Kon-
zernwirklichkeit des E._____-Konzerns tatsächlich Schulden und Forderungen
zwischen der C._____ B.V. und am Cash Pool teilnehmenden Konzerngesell-
schaften mit Forderungen und Schulden, welche die Teilnehmergesellschaften
gegenüber der E._____ hatten, verrechnet worden seien. Soweit die Klägerin in
Abrede stellt, dass solche Verrechnungsvorgänge stattgefunden hätten, und gel-
tend macht, die von den Beklagten behauptete Ablösung längerfristiger Guthaben
oder Schulden von Konzerngesellschaften bei der C._____ B.V. durch Darle-
hensverträge mit der E._____ habe mit einer Verrechnung nicht das Geringste
gemein (vgl. Urk. 270 Rz 67; Urk. 227 Rz 67; s.a. Urk. 343 Rz 18), zielen ihre

- 191 -
Ausführungen deshalb an der Sache vorbei. Zu prüfen ist vielmehr, ob während
des Zeitraums, in dem der Cash Pool betrieben wurde (d.h. bis Ende September
2001), Forderungen einer Teilnehmergesellschaft (insbesondere der A._____ AG)
gegenüber der C._____ B.V. mit Schulden dieser Gesellschaft bei der E._____
(theoretisch) verrechenbar gewesen seien (was das Risiko eines Ausfalls der
Forderungen aus dem Cash Pool bzw. eines Verlusts der an die Poolleaderin
transferierten Mittel ausgeschlossen hätte). Es geht mithin um die (blosse) Mög-
lichkeit einer solchen Verrechnung. Dabei kommt es bei genauer Betrachtung
aber nicht primär darauf an, ob eine Verrechnung in rechtlicher Hinsicht zulässig
und damit auch tatsächlich möglich gewesen wäre (was die Gefahr eines Wert-
verlusts in jedem Fall gebannt hätte). Auch ist – bejahendenfalls – nicht von Be-
lang (und braucht daher nicht beweismässig erstellt zu werden), ob sich einzelne
oder sämtliche Beklagten dieser Möglichkeit bewusst waren, d.h. tatsächlich vom
Bestehen einer Verrechnungslage ausgingen, wie ein Teil von ihnen auf gerichtli-
che Substantiierungsaufforderung hin (Urk. 171 S. 98 und S. 156 [Frage 94]) be-
hauptete (Urk. 185 Rz 103 ff.; Urk. 189 Rz 172 ff.; Urk. 198 Rz 164 ff.; Urk. 200
Rz 159 ff.; Urk. 202 Rz 162 ff.; Urk. 204 Rz 163 ff.; Urk. 205 Rz 362 ff.; Urk. 207
Rz 362 ff.; Urk. 209 Rz 278 f.; Urk. 211 Rz 359 ff.; Urk. 213 Rz 359 ff.), die Kläge-
rin jedoch bestritt (Urk. 227 Rz 67; s.a. Urk. 182 Rz 81). Es ist zur Beurteilung der
vorliegenden Klage aus aktienrechtlicher Verantwortlichkeit lediglich zu prüfen, ob
das Handeln der Beklagten aus der Sicht einer vernünftigen, gewissenhaften und
sorgfältigen Referenzperson in derselben konkreten Situation als vertretbarer Ge-
schäftsentscheid qualifiziert werden kann (vgl. vorne, Ziff. V.2.3.1). Deshalb ist
nur von Relevanz, ob die Beklagten – hätten sie dies bedacht, also objektiv be-
trachtet – unter den gegebenen Umständen in guten Treuen davon ausgehen
durften, dass die A._____ AG Forderungen gegenüber der C._____ B.V. mit
Schulden gegenüber der E._____ verrechnen könne. Wie die Vorinstanz zutref-
fend festhielt (Urk. 271 S. 131), gibt von den gesetzlichen Voraussetzungen einer
Verrechnung (Art. 120 OR) vor allem das Erfordernis der Gegenseitigkeit der For-
derungen zu Diskussionen Anlass. Keine Probleme bietet hingegen der Umstand,
dass Haupt- und Verrechnungsforderungen teilweise auf verschiedene Währun-
gen lauteten. Ihre Gleichartigkeit war dennoch zu bejahen, zumal nicht behauptet

- 192 -
wurde, es seien Effektivleistungen vereinbart worden (vgl. BGE 130 III 312 E. 6.2
S. 318).
c) Bei der E._____ und der C._____ B.V. handelt es sich wie erwähnt um
zwei verschiedene juristische Personen mit je eigener, grundsätzlich zu beach-
tender Rechtspersönlichkeit (vgl. vorne, Ziff. V.3.3.3.2). Da die E._____ als Gläu-
bigerin der Hauptforderung nicht gleichzeitig auch Schuldnerin der Verrechnungs-
forderung war und umgekehrt, fehlte es den zu verrechnenden Forderungen klar-
erweise und unbestrittenermassen an der Gegenseitigkeit im Sinne der bundes-
gerichtlichen Rechtsprechung zu Art. 120 Abs. 1 OR (BGE 132 III 342 E. 4.3
S. 350). Das Erfordernis der Gegenseitigkeit ist jedoch dispositiver Natur; darauf
können die Beteiligten folglich verzichten (BGE 126 III 361 E. 6.b S. 368). Die Be-
klagten machten vor Vorinstanz denn auch geltend, aufgrund der gegebenen Um-
stände müsse von einem konkludenten Verzicht der E._____ auf das Gegen-
seitigkeitserfordernis bei Verrechnungen von Forderungen gegenüber der
C._____ B.V. mit Schulden gegenüber der E._____ ausgegangen werden (ins-
bes. Urk. 140 Rz 542 ff.; Urk. 156 Rz 790 ff. und Urk. 230 Rz 246; Urk. 145 Rz
920 ff. und Urk. 232 Rz 198; Urk. 150 Rz 605 ff.; Urk. 155 Rz 602 ff.; Urk. 141 Rz
608 ff.; Urk. 137 Rz 615 ff. und Urk. 245 Rz 111; Urk. 148 Rz 748 ff. und Urk. 247
Rz 206; Urk. 152 Rz 748 ff. und Urk. 250 Rz 230; Urk. 134 Rz 637 und Urk. 252
Rz 196; Urk. 132 Rz 696 ff. und Urk. 254 Rz 195; Urk. 139 Rz 702 ff. und
Urk. 257 Rz 195; s.a. Urk. 153 Rz 334 f.; Urk. 237 Rz 113). Einige Beklagte waren
sodann der Ansicht, mit Ziff. 8.4.3 der E._____ Treasury Policy 1998 (Urk. 5/43),
wo festgehalten wird, dass konzerninterne Zahlungen "genettet" werden sollen,
habe die E._____ ihre Zustimmung zu einer solchen Verrechnung erteilt, womit
auch ein ausdrücklicher Verzicht auf das Erfordernis der Gegenseitigkeit vorgele-
gen habe (Urk. 140 Rz 292, Rz 545 und Urk. 185 Rz 108; Urk. 156 Rz 435, Rz
793 und Urk. 187 Rz 181 f.; Urk. 145 Rz 625, Rz 923 und Urk. 189 Rz 176a;
Urk. 142 Rz 139 f. und Urk. 195 Rz 87 [sowie Urk. 237 Rz 113]; Urk. 150 Rz 332,
Rz 608 und Urk. 198 Rz 169; Urk. 155 Rz 332, Rz 605 und Urk. 200 Rz 164;
Urk. 141 Rz 336, Rz 611 und Urk. 202 Rz 167; Urk. 137 Rz 330, Rz 618 und
Urk. 204 Rz 168; Urk. 148 Rz 506 ff. und Urk. 205 Rz 367). Die Klägerin stellt, wie
bereits erwähnt (vorne, Ziff. V.3.3.2.a.bb), in der Berufung sowohl einen ausdrück-

- 193 -
lichen als auch einen konkludenten Verzicht durch die E._____ und dementspre-
chend auch eine Verrechnungsmöglichkeit in Abrede (Urk. 270 Rz 61 ff.). Vor
Vorinstanz hatte sie vor allem die beklagtische Auffassung bestreiten lassen, wo-
nach eine Verrechnung aufgrund eines Durchgriffs möglich gewesen wäre, sowie
der Ansicht widersprochen, Ziff. 8.4.3 der E._____ Treasury Policy 1998 stelle als
Konzernverrechnungsklausel einen ausdrücklichen Verzicht der E._____ auf das
Gegenseitigkeitserfordernis dar; mit dem beklagtischen Argument des konkludent
erklärten Verzichts auf dieses Erfordernis setzte sie sich demgegenüber (entge-
gen ihrer gegenteiligen Behauptung in Urk. 343 Rz 9) nicht explizit auseinander
(vgl. Urk. 182 Rz 78 ff., Rz 83; Urk. 227 Rz 67, Rz 68, Rz 70).
Die Beklagten haben im vorliegenden Zusammenhang nicht behauptet, die
E._____ habe den tatsächlichen Willen gehabt oder es habe zwischen den betei-
ligten Gesellschaften ein übereinstimmender tatsächlicher (natürlicher) Konsens
des Inhalts bestanden, dass auf das Erfordernis der Gegenseitigkeit von zu ver-
rechnenden Forderungen verzichtet werde. Jedenfalls wurde eine dahingehende
Tatsachenbehauptung nicht genügend substantiiert vorgetragen (und ein diesbe-
züglicher tatsächlicher Konsens von der Vorinstanz auch nicht geprüft und erst
recht nicht bejaht). Die Beklagten machten vielmehr geltend, ein solcher Verzicht
ergebe sich aus Ziff. 8.4.3 der E._____ Treasury Policy 1998 bzw. aus dem Ver-
halten der E._____, das als konkludenter Verzicht zu betrachten sei. Die damit
angesprochenen Fragen, wie zur Ermittlung des mutmasslichen Parteiwillens
schriftliche Erklärungen objektiviert, d.h. nach dem Vertrauensprinzip auszulegen
sind und welcher objektive Sinn resp. welche rechtliche Bedeutung bestimmten
tatsächlichen Verhaltensweisen nach Treu und Glauben zukommt, stellen Rechts-
fragen dar (vgl. statt vieler BGE 135 III 410 E. 3.2 S. 413; 129 III 702 E. 2.4
S. 707; 125 III 263 E. 4.a S. 266). Als solche betreffen sie die Rechtsanwendung
(Art. 310 lit. b ZPO). Ebenfalls normativer Natur und damit Rechtsfrage ist, wovon
eine vernünftige, gewissenhafte und sorgfältig handelnde Person unter den kon-
kreten Umständen nach Treu und Glauben ausgehen und wie sie ein bestimmtes
Verhalten verstehen durfte und musste. Soweit die Klägerin einen ausdrücklichen
oder konkludenten Verzicht der E._____ auf das Gegenseitigkeitserfordernis und
eine darauf beruhende oder in guten Treuen anzunehmende Verrechnungsmög-

- 194 -
lichkeit in Abrede stellt(e), liegt darin folglich keine Bestreitung tatsächlicher Natur,
sondern ein rechtlicher Schluss. Es geht um die rechtliche Subsumtion (Rechts-
anwendung), nicht um die Erstellung des Sachverhalts.
d) Ziffer 8.4.3 der E._____ Treasury Policy 1998 lautet wie folgt (Urk. 5/43
S. 16 f.):
"8.4.3 Netting of Internal Payments
E._____-internal payments should not be transacted through third party payment
systems in order to reduce transaction cost. The Corporate Treasury coordinates
the evaluation and development of a netting system in order to minimize internal
payment transactions. Netting should be implemented in a group of companies with
substantial inter-company cross border cash flows.
The netting operation can either be managed internally in the Corporate Treasury or
can be outsourced to an external counterpart."
Mit Bezug auf die Auslegung dieser Klausel ist der Vorinstanz (Urk. 271
S. 131) und der Klägerin (Urk. 270 Rz 62 f.; Urk. 182 Rz 83; Urk. 227 Rz 68) bei-
zupflichten, dass deren objektiver Sinn nicht in einer verbindlichen, direkt wirksa-
men (Willens-)Erklärung der E._____ erblickt werden kann, bei Verrechnungen
innerhalb des Konzerns auf das Erfordernis der Gegenseitigkeit der zu verrech-
nenden Forderungen zu verzichten. Vielmehr muss die eher vage und unverbind-
lich gehaltene Ziffer nach Treu und Glauben im Sinne einer bloss programmati-
schen Erklärung eines konzernorganisatorischen Ziels verstanden werden. Dafür
spricht schon der in der "Soll"-Form formulierte Wortlaut, der lediglich einen all-
gemeinen Handlungsauftrag an das Corporate Treasury enthält: "Netting should
be implemented ...". Es handelt sich mit anderen Worten um eine blosse Absichts-
erklärung, deren Realisierung noch einer konkreten Umsetzung bedurfte und die
ohne eine solche für sich allein keine unmittelbaren Rechtswirkungen entfaltete.
Sie kann somit nicht im Sinne eines von der E._____ ausdrücklich geäusserten,
rechtswirksamen Verzichts auf das Gegenseitigkeitserfordernis bei gegenüber der
E._____ erklärten Verrechnungen verstanden werden. Zu Recht scheinen die Be-
klagten 1-3 und 7-9 – anders als die ihre diesbezüglichen Ausführungen präzisie-
renden Beklagten 5, 6, 10 (Urk. 336 Rz 107 ff.), 11 (Urk. 325 Rz 106) und 12
(Urk. 312 Rz 110 ff., Rz 346) – in ihren Berufungsantworten denn auch nicht mehr
an ihrer unzutreffenden gegenteiligen Auffassung festzuhalten (vgl. Urk. 328

- 195 -
Rz 105 ff., Rz 355 f.; Urk. 331 Rz 109 ff., Rz 374 f.; Urk. 323 Rz 109, Rz 379 f.;
Urk. 318 Rz 105 ff., Rz 357 f.; Urk. 334 Rz 105 ff., Rz 357 f.; Urk. 315 Rz 105 ff.,
Rz 357 f.).
e) Zu prüfen bleibt, ob die E._____ konkludent auf das Gegenseitigkeits-
erfordernis verzichtet habe bzw. ihr Verhalten aufgrund der konkreten Umstände
nach Treu und Glauben im Sinne eines stillschweigenden Verzichts auf Geltend-
machung dieser Verrechnungsvoraussetzung verstanden werden durfte. Dabei
geht es, wie schon erörtert, nicht darum, einen (nicht substantiiert behaupteten)
tatsächlichen Willen der E._____ bzw. der für sie handelnden Personen zu eruie-
ren, sondern deren Verhalten objektiviert auszulegen. Hiefür ist zunächst zu klä-
ren, welche tatsächlichen Umstände bei dieser Auslegung zu berücksichtigen
sind, d.h. auf welcher sachverhaltlichen Grundlage die Auslegung zu erfolgen hat.
aa) Im Gegensatz zur subjektiven (empirischen) Auslegung, bei der auch
erst später eingetretene Umstände, insbesondere ein nachträgliches Verhalten
der Beteiligten, Indizien für den tatsächlichen Willen im Zeitpunkt des zu beurtei-
lenden Verhaltens liefern und Rückschlüsse auf den zu eruierenden inneren Wil-
len in jenem Zeitpunkt zulassen können (BGer 4C.100/2003 vom 20.6.2003
E. 2.2), dürfen bei der objektivierten (normativen) Auslegung einer Erklärung oder
eines bestimmten Verhaltens Umstände, die sich zeitlich erst nach der auszule-
genden Erklärung resp. nach dem auszulegenden Verhalten verwirklicht haben,
nicht mitberücksichtigt werden (vgl. BGE 107 II 417 E. 6 S. 418). Vorliegend steht
zur Prüfung, ob die Beklagten während jener Zeitspanne, in welcher der Cash
Pool betrieben wurde (d.h. bis Ende September 2001), das Verhalten der E._____
nach Treu und Glauben im Sinne eines mutmasslichen Verzichts auf Gegensei-
tigkeit der Forderungen als Verrechnungsvoraussetzung verstehen durften (was
der A._____ AG eine jederzeitige Verrechnung ihrer Cash Pool-Forderungen mit
Schulden gegenüber der E._____ ermöglicht und ein Wertverlustrisiko ausge-
schlossen hätte). Es können daher nur Umstände in die Betrachtung miteinbezo-
gen werden, die in diesem Zeitraum bereits bekannt oder zumindest erkennbar
waren. Handlungen und Verhaltensweisen, die erst nach Beendigung des Cash
Poolings erfolgten, müssen hingegen unberücksichtigt bleiben. Deshalb ist die

- 196 -
von den meisten Beklagten behauptete (Urk. 140 Rz 414 ff.; Urk. 156 Rz 579 ff.;
Urk. 145 Rz 740 ff.; Urk. 150 Rz 456 ff.; Urk. 155 Rz 453 ff.; Urk. 141 Rz 458 ff.;
Urk. 137 Rz 452 ff.; Urk. 148 Rz 662 ff.; Urk. 152 Rz 668 ff.; Urk. 134 Rz 525 ff.;
Urk. 132 Rz 612 ff.; Urk. 139 Rz 618 ff.) und als solche unbestritten gebliebene
Tatsache, dass die E._____ in ihrem Nachlassverfahren mehrfach Forderungen
von Teilnehmergesellschaften gegenüber der C._____ B.V. aus dem Betrieb des
Cash Pools als eigene Schulden zugelassen und kolloziert hat, für die Auslegung
des Verhaltens der E._____ von vornherein irrelevant. Sie wurde von der
Vorinstanz zu Unrecht in die rechtliche Würdigung miteinbezogen (Urk. 271
S. 132/133). Denn sie hat sich erst nach der Auflösung des Cash Pools verwirk-
licht und konnte daher keinen Einfluss auf die Beantwortung der Frage haben, wie
das Verhalten der E._____ während dessen Betrieb nach Treu und Glauben ver-
standen werden durfte und musste. Ist diese (erstmals) in den Duplikschriften
vorgetragene Tatsache somit ohnehin unbeachtlich, braucht nicht abschliessend
beurteilt zu werden, ob und inwieweit die in der Berufungsschrift hiegegen erho-
benen Einwände (Urk. 270 Rz 76) überhaupt noch gehört werden können oder ob
die Klägerin diese Einwände im Rahmen ihrer Stellungnahme zu den Dupliknoven
vor Vorinstanz (Urk. 182) hätte vorbringen müssen (was sie nicht getan hat; s.a.
Urk. 171 S. 25). Diesfalls würde es sich bei den entsprechenden Ausführungen,
namentlich denjenigen tatsächlicher Natur, um unzulässige Noven handeln
(Art. 317 Abs. 1 ZPO; dazu vorne, Ziff. III.4).
bb) Gemäss den tatsächlichen Behauptungen der Beklagten erfolgte die
Auslagerung bestimmter Funktionen, insbesondere auch der Führung des Cash
Pools an die C._____ B.V. als rechtlich selbstständige Tochtergesellschaft mit
Sitz in den Niederlanden, allein aus (verrechnungs)steuerrechtlichen Gründen,
nachdem ursprünglich beabsichtigt gewesen sei, die E._____ bzw. deren Corpo-
rate Treasury als Poolleaderin einzusetzen. Eine Haftungsbeschränkung zuguns-
ten der E._____ sei damit nicht bezweckt worden. Im Gegenteil seien die Schul-
den von C._____ B.V. durch die E._____ garantiert worden. Das sei auch folge-
richtig gewesen, nachdem der alleinige Zweck der C._____ B.V. darin bestanden
habe, den D._____-Konzern zu finanzieren, und nachdem alle geschäftlichen Ak-
tivitäten, die über die C._____ B.V. abgewickelt worden seien, vom Corporate

- 197 -
Treasury der E._____ an deren Sitz gesteuert und kontrolliert bzw. die Geschäfte
der C._____ B.V. von den Mitarbeitern des Corporate Treasury geführt worden
seien. Die E._____ und die C._____ B.V., der als blosses Vehikel zur Steueropti-
mierung in der Realität keine Selbstständigkeit zugekommen sei, hätten trotz ihrer
rechtlichen Eigenständigkeit eine untrennbare finanzielle und organisatorische
Einheit gebildet. Es sei stets klar gewesen und die Organe der A._____ AG seien
auch davon ausgegangen, dass die E._____ für die Verpflichtungen der C._____
B.V. einzustehen habe und auch einstehen würde (Urk. 82 Rz 99 f., Rz 103, Rz
154 und Urk. 140 Rz 255, Rz 261 ff., Rz 549; Urk. 84 Rz 48 f., Rz 99 und Urk. 156
Rz 396, Rz 403 ff., Rz 797; Urk. 70 S. 58 f., S. 73, S. 173 und Urk. 145 Rz 588,
Rz 594 ff., Rz 927; Urk. 88 Rz 569, Rz 572 und Urk. 192 Rz 330 ff.; Urk. 91
Rz 164 f., Rz 168, Rz 220, Rz 372 und Urk. 142 Rz 141; Urk. 73 Rz 28 f., Rz 31,
Rz 80, Rz 183, Rz 355 und Urk. 150 Rz 295, Rz 301 ff., Rz 612; Urk. 93 Rz 85 f.,
Rz 89, Rz 165, Rz 514 und Urk. 155 Rz 294, Rz 300 ff., Rz 609; Urk. 63 Rz 60/58
f., Rz 60/62, Rz 60/164, Rz 226 und Urk. 141 Rz 297, Rz 303 ff., Rz 615; Urk. 75
Rz 150 f., Rz 154, Rz 245, Rz 621 und Urk. 137 Rz 292, Rz 298 f., Rz 622;
Urk. 66 Rz 59 f., Rz 63, Rz 152, Rz 437, Rz 477, Rz 539 und Urk. 148 Rz 54,
Rz 461, Rz 469 ff., Rz 754; Urk. 64 Rz 63 f., Rz 67, Rz 138, Rz 407, Rz 447,
Rz 523 und Urk. 152 Rz 137, Rz 492, Rz 500 ff., Rz 754; Urk. 60 Rz 102 f.,
Rz 106, Rz 184, Rz 513, Rz 565 und Urk. 134 Rz 42, Rz 401, Rz 409 ff., Rz 638;
Urk. 57 Rz 58 f., Rz 62, Rz 164, Rz 450, Rz 490, Rz 550 und Urk. 132 Rz 56,
Rz 430, Rz 438 ff., Rz 702; Urk. 78 Rz 12 [i.V.m. Urk. 57 Rz 58 f., Rz 62, Rz 164,
Rz 450, Rz 490, Rz 550] und Urk. 139 Rz 62, Rz 436, Rz 444 ff., Rz 708).
Die Klägerin bestritt diese Sachdarstellung als solche nicht, jedenfalls nicht
hinreichend bestimmt. Insbesondere stellte sie – soweit ersichtlich – nirgends in
Abrede, dass die Schulden von C._____ B.V. durch die E._____ garantiert wor-
den seien und dass stets klar gewesen sei, dass Letztere aufgrund einer von den
Beklagten ins Recht gereichten Vereinbarung vom 22. Dezember 2000 (z.B.
Urk. 59/21) für die Verpflichtungen der C._____ B.V. einzustehen habe und auch
einstehen würde. Vielmehr brachte auch die Klägerin vor, dass das Corporate
Treasury der E._____ für den Betrieb des Cash Poolings zuständig war und die
Einsetzung der C._____ B.V. als Poolleaderin verrechnungssteuerrechtliche

- 198 -
Gründe hatte (Urk. 2 Rz 48, Rz 64; s.a. Urk. 270 Rz 79). Konkret wandte sie sich
(in tatsächlicher Hinsicht) lediglich gegen die Vermengung der beiden je selbst-
ständigen Rechtssubjekte E._____ und C._____ B.V. durch die Beklagten, wobei
sie insbesondere betonte, dass eine Vermischung der Vermögen dieser beiden
Gesellschaften weder substantiiert behauptet worden sei noch stattgefunden ha-
be. Das erhelle insbesondere auch daraus, dass sämtliche gegenseitigen Forde-
rungen und Schulden dokumentiert und in den Buchhaltungen der beiden Gesell-
schaften erfasst worden seien (Urk. 182 Rz 79; Urk. 227 Rz 67 a.E.), was unbe-
stritten blieb. Im Übrigen bestritt die Klägerin der Sache nach nicht die tatsächli-
chen Vorbringen der Beklagten (vgl. auch Urk. 270 Rz 80), sondern den daraus
gezogenen rechtlichen Schluss (Verrechenbarkeit der Forderungen trotz fehlen-
der Gegenseitigkeit), d.h. eine Rechtsbehauptung. Insoweit ist aufgrund der Ver-
handlungsmaxime in tatsächlicher Hinsicht von der Sachdarstellung der Beklag-
ten auszugehen (vgl. vorne, Ziff. V.3.3.3.4.c).
cc) Weiter haben die Beklagten vor Vorinstanz behauptet, das Corporate
Treasury, welches die Tätigkeit der C._____ B.V. gesteuert habe, habe in ständi-
ger Praxis grössere, längerfristige Guthaben von Konzerngesellschaften gegen-
über der C._____ B.V. aus dem Cash Pool in Darlehen an die E._____ und grös-
sere, längerfristige Ausstände gegenüber der C._____ B.V. in Darlehen von der
E._____ umgewandelt. Insofern habe ein freier und ständiger Austausch zwi-
schen Schulden und Guthaben bei der C._____ B.V. und Darlehen von der und
an die E._____ stattgefunden. Diese Praxis wurde anhand verschiedener Beispie-
le illustriert (Urk. 82 Rz 202 und Urk. 140 Rz 271 ff.; Urk. 84 Rz 163 und Urk. 156
Rz 413 ff.; Urk. 70 S. 89 und Urk. 145 Rz 604 ff.; Urk. 73 Rz 190 und Urk. 150
Rz 311 ff.; Urk. 93 Rz 238 und Urk. 155 Rz 310 ff.; Urk. 63 Rz 60/240 und
Urk. 141 Rz 313 ff.; Urk. 75 Rz 320 und Urk. 137 Rz 308 ff.; Urk. 66 Rz 229 und
Urk. 148 Rz 484 ff.; Urk. 64 Rz 210 und Urk. 152 Rz 515 ff.; Urk. 60 Rz 261 und
Urk. 134 Rz 422 ff.; Urk. 57 Rz 240 und Urk. 132 Rz 453 ff.; Urk. 78 Rz 12 [i.V.m.
Urk. 57 Rz 240] und Urk. 139 Rz 459 ff.; s.a. Urk. 91 Rz 282). Wie die Vorinstanz
zutreffend festhielt (Urk. 271 S. 132 oben) und auch die Beklagten mit Recht be-
merken (Urk. 328 Rz 109 f.; Urk. 331 Rz 121 f.; Urk. 323 Rz 112 f.; Urk. 309 Rz
87 f.; Urk. 336 Rz 117 f.; Urk. 318 Rz 109 f.; Urk. 334 Rz 109 f.; Urk. 315 Rz 109

- 199 -
f.; Urk. 325 Rz 109 f.; Urk. 312 Rz 119 f.; Urk. 326 Rz 123 f.; Urk. 321 Rz 112 f.;
Urk. 306 Rz 114 f.; Urk. 305 Rz 114 f.; Urk. 336 Rz 117 f.; vgl. überdies bereits
Urk. 232 Rz 195; Urk. 247 Rz 203; Urk. 250 Rz 227; Urk. 252 Rz 193; Urk. 254
Rz 192; Urk. 257 Rz 192), bestritt die Klägerin entgegen ihren gegenteiligen Aus-
führungen in der Berufung (Urk. 270 Rz 65) auch diese detailliert vorgetragenen
tatsächlichen Behauptungen nicht, jedenfalls nicht genügend substantiiert. Eine
rechtsgenügende Bestreitung erfolgte insbesondere auch nicht an den in der Be-
rufungsschrift (a.a.O.) angeführten Stellen ihrer Eingabe vom 27. April 2010
(Urk. 182): Zwar wandte die Klägerin in jener Eingabe ein, dass die beklagtische
Behauptung, ein solcher Ausgleich habe tatsächlich stattgefunden, "unbelegt und
unsubstantiiert" sei (Urk. 182 Rz 111). Ihr Einwand bezog sich jedoch einzig auf
die zunächst noch eher pauschal gehaltene Formulierung dieses Vorbringens in
den Klageantworten (a.a.O., FN 98). Die substantiierten Ausführungen der Be-
klagten in den Duplikschriften, mit denen die betreffende Sachdarstellung alsdann
näher präzisiert und mit Belegen untermauert worden war, liess die Klägerin
demgegenüber vollends ausser Acht; darauf ging sie nicht einmal ansatzweise
ein. Diesen detaillierten Tatsachenbehauptungen bloss den pauschalen – und im
Übrigen auch unzutreffenden – Einwand mangelnder Substantiierung und Doku-
mentierung entgegenzusetzen, vermag den Anforderungen an eine genügend
substantiierte Bestreitung derselben aber nicht zu genügen (vgl. § 113 ZPO/ZH;
Frank/Sträuli/Messmer, a.a.O., § 113 N 4a und N 8; ZR 89 Nr. 50; BGE 117 II
113).
Darüber hinaus äusserte sich die Klägerin an den (in Urk. 270 Rz 65) ge-
nannten Aktenstellen lediglich ablehnend zur (Rechts-)Frage, ob eine Verrech-
nungsmöglichkeit bestanden habe. Darin liegt indessen keine Tatsachenbestrei-
tung (insbesondere keine Bestreitung der behaupteten Umwandlungspraxis),
sondern ein rechtlicher Einwand, der nicht den hier interessierenden Sachverhalt,
sondern die Rechtsanwendung betrifft. Ferner stellte die Klägerin dort fest, dass
keiner der Beklagten vorgebracht habe, es habe jemals eine Verrechnung stattge-
funden, und eine Verrechnung von Guthaben/Schulden gegenüber dem Cash
Pool mit Schulden/Guthaben gegenüber der E._____ habe gerade nicht der ge-
lebten Konzernwirklichkeit entsprochen (Urk. 182 Rz 78-83; Urk. 227 Rz 67). Das

- 200 -
wiederum ist weder Gegenstand der Betrachtung noch der zur Diskussion ste-
henden beklagtischen Behauptungen (vgl. vorne, Ziff. V.3.3.3.5.b). All diese Aus-
führungen stellen mithin keine Bestreitung der beklagtischen Tatsachenbehaup-
tungen betreffend Ablösung von Cash Pool-Guthaben bzw. -Schulden durch Dar-
lehen an die/von der E._____ dar. Gegenteils hat die Klägerin die behauptete Ab-
lösungs-Praxis implizit sogar eher zugestanden, wenn sie ausführte, der behaup-
tete Ablösungs-Vorgang habe mit einer Verrechnung nichts gemein, sondern be-
lege vielmehr, dass die Aktiven und Passiven der C._____ B.V. und der E._____
strikt getrennt behandelt worden seien (Urk. 227 Rz 67, insbes. 2. Absatz). Auch
das Argument, dass die einzelnen Darlehensgewährungen jeweils nicht automa-
tisch erfolgt sein sollen, sondern jeweils einzeln über diese habe befunden wer-
den müssen (vgl. Urk. 270 Rz 65 S. 82 mit Hinweis auf Urk. 182 Rz 196 und
Urk. 211 Rz 355), ändert nichts daran, dass die (insbesondere in den Duplikschrif-
ten) substantiiert behaupteten Darlehensgewährungen bzw. -umwandlungen als
solche unbestritten geblieben sind. Der in der Berufungsbegründung erhobene
Vorwurf, die Vorinstanz sei zu Unrecht davon ausgegangen, dass die Klägerin die
fraglichen Tatsachenbehauptungen der Beklagten nicht bestritten habe (Urk. 270
Rz 65), erweist sich somit als unzutreffend und unberechtigt. Entsprechend ist
auch die vorinstanzliche Feststellung, man habe in ständiger Praxis grössere,
längerfristige Guthaben bzw. Ausstände von Konzerngesellschaften gegenüber
der C._____ B.V. aus dem Cash Pool in Darlehen an die bzw. von der E._____
umgewandelt, weder unrichtig noch aktenwidrig, sondern vielmehr geboten (Ver-
handlungsmaxime; vgl. vorne, Ziff. V.3.3.3.4.c). Im Berufungsverfahren ist eine
diesbezügliche Bestreitung nicht mehr zulässig (Art. 317 Abs. 1 ZPO und vorne,
Ziff. III.4), zumal keineswegs erst der angefochtene Entscheid, sondern bereits
die beklagtische Sachdarstellung in den Duplikschriften Anlass zur Bestreitung
gab (vgl. Urk. 343 Rz 9 S. 11; die dort in FN 4 zitierte Literatur befasst sich im Üb-
rigen mit der im Beschwerdeverfahren vor Bundesgericht geltenden, im kantona-
len Berufungsverfahren jedoch nicht einschlägigen Vorschrift von Art. 99 BGG
[vgl. Seiler, a.a.O., Rz 1345 ff., insbes. Rz 1350], deren Voraussetzungen aber
ohnehin nicht vorliegen würden).

- 201 -
Kommt hinzu, dass die Vorinstanz letztlich gar nicht auf die (unbestritten ge-
bliebene) Behauptung abgestellt hat, dass eine entsprechende Ablösung von
Forderungen und Schulden gegenüber der C._____ B.V. aus dem Cash Pool
durch Darlehensverhältnisse mit der E._____ in ständiger Praxis und insbesonde-
re, wie die Klägerin zu unterstellen scheint, gleichsam automatisch erfolgt sei.
Vielmehr ging sie (unter Anführung eines konkreten Beispiels) davon aus, dass
eine solche Ablösung wiederholt stattgefunden habe und mit dieser Praxis (der
wiederholten Ablösung) zum Ausdruck gebracht worden sei, dass insofern kon-
zernintern nicht zwischen Forderungen oder Schulden der C._____ B.V. und sol-
chen der E._____ unterschieden werde (Urk. 271 S. 132 Mitte). Dass eine derar-
tige Ablösung wiederholt geschehen sei, räumt aber selbst die Klägerin ausdrück-
lich als richtig ein (Urk. 270 Rz 65 S. 82 unten, Rz 67).
Damit hat als erstellt zu gelten, dass das Corporate Treasury der E._____ in
der gelebten Konzernwirklichkeit grössere, längerfristige Guthaben bzw. Ausstän-
de von Konzerngesellschaften gegenüber der C._____ B.V. aus dem Cash Pool
in Darlehen an die bzw. von der E._____ umzuwandeln bestrebt war und regel-
mässig auch umwandelte.
dd) Schliesslich ist, wie vorstehend erörtert, Ziffer 8.4.3 der E._____ Treasu-
ry Policy 1998 zwar nicht als ausdrücklicher, direkt wirksamer Verzicht der
E._____ auf das Gegenseitigkeitserfordernis zu verstehen. Dennoch wird darin
der Absicht der Konzernspitze Ausdruck verliehen, ein konzerninternes "Netting"-
System einzuführen. Ein solches System könnte je nach konkreter Ausgestaltung
aber durchaus einen Verzicht auf das Erfordernis der Gegenseitigkeit vorsehen
und so zu einer Erweiterung der Verrechnungsmöglichkeiten innerhalb des Kon-
zerns führen. Insofern stellt Ziffer 8.4.3 der Treasury Policy 1998 einen solchen
Verzicht der E._____ zumindest in den Raum und lässt ihn jedenfalls nicht als re-
alitätsfremd erscheinen.
ee) Es kann letztlich offenbleiben, ob die vorstehend erwähnten Umstände
zum rechtlichen Schluss führen, zwischen der E._____ und der A._____ AG sei
konkludent ein Verrechnungsvertrag in dem Sinne geschlossen worden, dass die
Parteien (oder jedenfalls die E._____) bei Verrechnungen von oder mit Forderun-

- 202 -
gen gegenüber der C._____ B.V. auf das Erfordernis der Gegenseitigkeit der For-
derungen verzichteten. (Ob die Vorinstanz diese Frage bejaht, d.h. einen entspre-
chenden normativen Konsens angenommen hat, geht aus ihren Erwägungen
nicht klar hervor.) Massgeblich ist vielmehr, was die E._____ in Berücksichtigung
dieser Umstände als vernünftig und korrekt handelndes Rechtssubjekt zum Aus-
druck brachte bzw. wie ihr Verhalten von den Beklagten als vernünftig und korrekt
handelnde Personen unter den gegebenen Umständen nach Treu und Glauben
aufgefasst werden durfte und musste. Dabei ist das Augenmerk zwar auch, aber
nicht primär auf die Frage zu richten, ob der E._____ gestützt auf das Vertrau-
ensprinzip ein konkludent erklärter, rechtsverbindlicher Verzicht auf Geltendma-
chung des Gegenseitigkeitserfordernisses bei Verrechnungen zuzurechnen bzw.
ob die A._____ AG von der E._____ "konkludent autorisiert" worden sei, Forde-
rungen gegenüber der C._____ B.V. mit Schulden gegenüber der E._____ zu ver-
rechnen (vgl. Urk. 270 Rz 68 a.E., Rz 70). Wie in den Berufungsantworten zutref-
fend festgehalten wird (Urk. 328 Rz 115; Urk. 331 Rz 127; Urk. 323 Rz 118;
Urk. 309 Rz 93; Urk. 336 Rz 123; Urk. 318 Rz 115; Urk. 334 Rz 115; Urk. 315
Rz 115; Urk. 325 Rz 115; Urk. 312 Rz 125; Urk. 326 Rz 129; Urk. 321 Rz 118;
Urk. 306 Rz 120; Urk. 305 Rz 120), ist letztlich von entscheidender Bedeutung, ob
die Beklagten unter den gegebenen Umständen in guten Treuen annehmen durf-
ten, die E._____ (bzw. die für sie handelnden Personen) würde(n) im Falle einer
allfälligen Verrechnungserklärung der A._____ AG (situativ) darauf verzichten,
sich auf das Gegenseitigkeitserfordernis zu berufen, d.h. eine von der A._____
AG erklärte Verrechnung von Forderungen gegenüber der C._____ B.V. mit
Schulden gegenüber der E._____ trotz fehlender Gegenseitigkeit der Forderun-
gen akzeptieren. Diese Frage ist zu bejahen: Angesichts dessen, dass die Einset-
zung der C._____ B.V. als Poolführerin rein steuerrechtliche Gründe hatte und
insbesondere keine Haftungsbeschränkung der E._____ bezweckte, sondern ge-
genteils die E._____ die Schulden von C._____ B.V. garantierte und für die Betei-
ligten deshalb klar war, dass die E._____ für die Verpflichtungen der C._____
B.V. einstehen müsse und auch einstehen würde, und nachdem in der Konzern-
wirklichkeit grössere und längerfristige Guthaben und Ausstände der Teilnehmer-
gesellschaften gegenüber der C._____ B.V. vom Corporate Treasury regelmässig

- 203 -
in Darlehensverhältnisse mit der E._____ umgewandelt wurden oder zumindest
umgewandelt werden sollten, durften die Beklagten nach Treu und Glauben da-
von ausgehen, dass die E._____ eine von der A._____ AG allenfalls erklärte Ver-
rechnung von Forderungen gegen die C._____ B.V. aus dem Cash Pool mit
Schulden gegenüber der E._____ trotz fehlender Gegenseitigkeit tolerieren und
auf die Geltendmachung dieser (dispositiven) Verrechnungsvoraussetzung ver-
zichten würde. Denn damit wäre letztlich nur verwirklicht worden, was (wirtschaft-
lich betrachtet) ohnehin vorgesehen war: nämlich, dass die E._____ für die
Schulden der C._____ B.V. einstehe und dass grössere Forderungen (auch) der
A._____ AG gegenüber der C._____ B.V. aus dem Cash Pool in Darlehen an die
E._____ umgewandelt wurden (welche dann ihrerseits mit Schulden gegenüber
der E._____ verrechenbar gewesen sein dürften). In diesem Sinne durfte das
Verhalten der E._____ von den Beklagten in guten Treuen dahingehend verstan-
den werden, dass die E._____ bzw. deren Corporate Treasury trotz der juristi-
schen Selbstständigkeit der beiden Gesellschaften und den getrennt geführten
Buchhaltungen hinsichtlich der Verpflichtungen aus dem Betrieb des Cash Pools
– wirtschaftlich betrachtet – nicht zwischen der C._____ B.V. und der E._____ dif-
ferenzierte und deren Forderungen und Schulden für frei austauschbar hielt. Als
vernünftig und korrekt handelndes Rechtssubjekt musste unter den gegebenen
Umständen auch die E._____ selbst ihrem resp. dem Verhalten der Mitarbeiten-
den ihres Corporate Treasury nach Treu und Glauben einen dahingehenden
(normativen) Sinn beimessen.
ff) An dieser rechtlichen Würdigung ändern auch die in der Berufungsbe-
gründung vorgetragenen Einwände nichts, welche weitgehend an der Sache vor-
bei zielen:
aaa) So wurde bereits ausgeführt, dass im vorliegenden Zusammenhang
belanglos ist, ob in der Konzernwirklichkeit Verrechnungen von Forderungen ge-
genüber der C._____ B.V. mit Schulden gegenüber der E._____ tatsächlich statt-
gefunden haben oder nicht (vorne, Ziff. V.3.3.3.5.b). Massgeblich ist allein, ob die
(unbestrittene) Praxis, grössere und längerfristige Guthaben und Schulden von
Teilnehmergesellschaften gegenüber der C._____ B.V. aus dem Cash Pool in

- 204 -
Darlehensverträge mit der E._____ umzuwandeln, (im Verbund mit anderen Um-
ständen) normativ, d.h. nach dem Vertrauensprinzip, als konkludenter Verzicht
der E._____ auf das Gegenseitigkeitserfordernis aufzufassen ist bzw. bei den Be-
klagten nach Treu und Glauben das berechtigte Vertrauen begründen konnte, die
E._____ würde sich im Falle einer derartigen Verrechnungserklärung nicht auf die
fehlende Gegenseitigkeit der Forderungen berufen. Dass der praktizierte Um-
wandlungsvorgang (in rechtstechnischer Hinsicht) mit einer Verrechnung im Sinne
von Art. 120 OR "nicht das Geringste gemein" hat (Urk. 270 Rz 67), mag zwar zu-
treffen, spielt für die Beantwortung dieser Rechtsfrage, welche dadurch keines-
wegs präjudiziert wird, aber keine entscheidende Rolle.
bbb) Entgegen der impliziten Unterstellung in der Berufungsschrift (Urk. 270
Rz 70, Rz 72, Rz 73) hat die Vorinstanz auch nicht angenommen (und wurde nir-
gends behauptet), dass die Umwandlungen von Forderungen/Schulden aus dem
Cash Pool in Darlehensverhältnisse mit der E._____ jeweils gleichsam automa-
tisch erfolgten (sondern nur, dass solche Umwandlungen wiederholt resp. in stän-
diger Praxis vorgenommen wurden). Soweit die Klägerin darlegt, weshalb kein
derartiger "Umwandlungs-" oder "Ablösungs-Automatismus" bestanden habe und
welche Umstände gegen die Annahme eines solchen sprechen, geht ihre Kritik
daher von vornherein an der Sache vorbei. Dass die einzelnen Darlehensgewäh-
rungen jeweils keinem Automatismus folgten, sondern in einem bewussten Pro-
zess der Willensbildung und -findung, welcher nicht konkludent erfolgen könne, in
allen Einzelheiten individuell vereinbart wurden (Urk. 270 Rz 67 f.) – was im Übri-
gen nirgends in Frage gestellt wurde –, ändert am normativen Gehalt der Um-
wandlungspraxis (als solcher) aber nichts. Entsprechend verfängt auch der Ein-
wand nicht, Ziff. 8.5.2 der E._____ Treasury Policy 1998 spreche ebenfalls gegen
"die Annahme eines automatischen Mechanismus für die Gewährung von Darle-
hen, welcher die Schlussfolgerung zuliesse, es sei ein konkludenter Verzicht auf
das Erfordernis der Gegenseitigkeit der Forderungen für die Verrechnung vorge-
legen" (Urk. 270 Rz 70): Abgesehen davon, dass zweitrangig ist, ob aus vertrau-
enstheoretischer Sicht ein konkludenter Verzicht der E._____ auf das Gegensei-
tigkeitserfordernis vorgelegen habe (sondern es primär darauf ankommt, ob die
Beklagten in guten Treuen davon ausgehen durften, dass die E._____ im Falle

- 205 -
einer Verrechnungserklärung auf die Geltendmachung der fehlenden Gegensei-
tigkeit verzichten würde), war und ist die Annahme eines "automatischen Mecha-
nismus für die Gewährung von Darlehen" in diesem Zusammenhang gar kein
Thema. Zu würdigen ist nicht ein irgendwie gearteter Automatismus bei der Dar-
lehensgewährung, sondern der Umstand, dass überhaupt (wiederholt) längerfris-
tige und grössere Forderungen und Schulden von Teilnehmergesellschaften ge-
genüber der C._____ B.V. in (individuell abgeschlossene) Darlehensverträge mit
der E._____ umgewandelt wurden. Damit kann offenbleiben, ob der klägerische
Hinweis auf den Inhalt von Ziff. 8.5.2 der E._____ Treasury Policy 1998 unter no-
venrechtlichem Gesichtspunkt überhaupt noch zulässig oder verspätet ist
(Art. 317 Abs. 1 ZPO; vorne, Ziff. III.4). Gleiches gilt für die klägerischen Hinweise
auf die Regelung der Kompetenzen zum Abschluss von Kreditverträgen im Orga-
nisationsreglement der A._____ AG (Urk. 270 Rz 72) und für die Äusserungen
von R._____, dem damaligen Corporate Treasurer des E._____-Konzern, sowie
die von der Klägerin erwähnten Ausführungen der Beklagten 12-17 in deren Stel-
lungnahmen vom 23. bzw. 29. April 2010 (Urk. 270 Rz 73), welche die Klägerin
gegen die Annahme eines automatischen Mechanismus für die Gewährung von
Darlehen anführt: Weder steht der damit bestrittene Automatismus (und auch
nicht primär ein konkludent erklärter Verzicht der E._____ auf das Gegenseitig-
keitserfordernis) zur Diskussion, noch vermögen die genannten Umstände an der
normativen Bedeutung der tatsächlich erfolgten Umwandlungen von Cash Pool-
Forderungen/Schulden in Darlehen an die/von der E._____ etwas zu ändern.
ccc) Unsubstantiiert und unklar bleibt sodann, inwiefern "zwingende steuer-
rechtliche Vorgaben" (Urk. 270 Rz 69), insbesondere das "at arm's lenght-Prin-
zip", welchem in Ziff. 8.3.3 der E._____ Treasury Policy 1998 Rechnung getragen
werde, zu einer anderen rechtlichen Würdigung führen müssten (vgl. Urk. 270
Rz 71). Was die Klägerin im vorliegenden Kontext aus diesem Prinzip ableiten will
und worin der Bezug ihres steuerrechtlichen Arguments zur hier interessierenden
Fragestellung bestehen soll, ist auch unter Berücksichtigung der von ihr (in
FN 65) angeführten Literaturstellen (die sich nicht mit Verrechnungen im Konzern
befassen) nicht nachvollziehbar. Insbesondere zeigt die Klägerin nicht auf und ist
auch nicht ersichtlich, welche konkreten steuerrechtlichen Vorschriften einer Ver-

- 206 -
rechnung im Wege gestanden hätten bzw. aufgrund welcher Bestimmungen des
Steuerrechts die Beklagten nicht in guten Treuen von einer Verrechnungsmög-
lichkeit ausgehen durften. Überdies äussert sich die Klägerin – soweit ersichtlich –
erstmals in der Berufungsschrift und damit verspätet zum Inhalt von Ziff. 8.3.3 der
E._____ Treasury Policy 1998 (Art. 317 Abs. 1 ZPO); jedenfalls zeigt sie nicht auf,
dass und wo sie bereits vor Vorinstanz diesbezügliche Ausführungen gemacht
hat.
ddd) Als unbehelflich erweist sich auch der Einwand, die Vorinstanz habe
bei ihrer Würdigung konkursrechtliche Aspekte völlig ausgeblendet und insbeson-
dere übergangen, dass eine allfällige Verrechnung durch die A._____ AG ange-
sichts der pitoyablen finanziellen Situation, in der sich die E._____ im Spätsom-
mer 2001 befunden habe, die Tatbestände der Überschuldungs-, Schenkungs-
und Absichtspauliana (Art. 286 Abs. 2 Ziff. 1, Art. 287 Abs. 1 Ziff. 2 und Art. 288
SchKG) erfüllt hätte und daher aus Gründen des zwingenden schweizerischen
Konkursrechts gar nicht mehr zulässig gewesen wäre (Urk. 270 Rz 74). Dieses
ohne jedwelche zeitliche und personelle Differenzierung vorgetragene Argument
geht mit Bezug auf diejenigen Beklagten, die bereits vor dem Spätsommer 2001
aus ihren Funktionen ausgeschieden waren (Beklagte 1, 2 und 7-13), von vornhe-
rein ins Leere, soweit die Frage einer allfälligen Verrechnungsmöglichkeit für die
A._____ AG damals überhaupt von Relevanz war (vgl. vorne, Ziff. V.3.3.3.1.a).
Sie konnten während ihrer Tätigkeit als (mutmassliche) Organe der A._____ AG
(noch) gar keine Kenntnis von der (behaupteterweise) pitoyablen finanziellen Si-
tuation der E._____ im Spätsommer 2001 haben, angesichts welcher nach der
klägerischen Argumentation ein konkludent vereinbarter Verzicht auf das Erfor-
dernis der Gegenseitigkeit und damit eine Verrechnung in diesem Zeitpunkt oh-
nehin nicht mehr zulässig gewesen wäre (vgl. Urk. 270 Rz 74). Allein schon des-
halb kann ihnen nicht vorgehalten werden, sie hätten erkennen können oder wis-
sen müssen, dass eine allfällige Verrechnung von Forderungen der A._____ AG
gegenüber der C._____ B.V. aus dem Cash Pool mit Schulden gegenüber der
E._____ der Anfechtungsklage unterliegen würde, und sie hätten dementspre-
chend auch nicht in guten Treuen darauf vertrauen dürfen, dass eine solche Ver-
rechnung möglich sei.

- 207 -
Unabhängig davon hätten die von der Klägerin genannten konkursrechtli-
chen Bestimmungen einen Verzicht der E._____ auf das Gegenseitigkeitserfor-
dernis und damit eine Verrechnung während der hier interessierenden Zeitspanne
(Anfangs August bis Ende September 2001) aber auch nicht untersagt; ein allfälli-
ger Verzicht bzw. eine allfällige Verrechnung wären deshalb keineswegs "nicht
mehr zulässig" gewesen. Denn allein der Umstand, dass ein bestimmtes Rechts-
geschäft möglicherweise einen konkursrechtlichen Anfechtungstatbestand ge-
mäss Art. 286 ff. SchKG erfüllt, lässt die zivilrechtliche Gültigkeit dieses Rechts-
geschäfts unberührt (wie auch die Beklagten zutreffend festhalten: Urk. 328
Rz 376; Urk. 331 Rz 395; Urk. 323 Rz 396; Urk. 309 Rz 386; Urk. 336 Rz 388;
Urk. 318 Rz 378; Urk. 334 Rz 378; Urk. 315 Rz 378; Urk. 325 Rz 379; Urk. 312
Rz 363; Urk. 326 Rz 350; Urk. 321 Rz 396; Urk. 306 Rz 368; Urk. 305 Rz 368).
Die allfällige (spätere) Anfechtbarkeit führt insbesondere nicht zu dessen Nichtig-
keit infolge Widerrechtlichkeit (im Sinne von Art. 20 OR). Die Vorschriften des
SchKG statuieren mithin kein rechtliches Hindernis (Verbot), rechtswirksame Ver-
rechnungen vorzunehmen. Selbst eine erfolgreiche Anfechtung beseitigt die zivil-
rechtlichen Wirkungen einer in der kritischen Zeitspanne vorgenommenen
Rechtshandlung nicht und macht Letztere weder rückgängig noch ungeschehen.
Als rein betreibungsrechtliches Institut ist ihre Wirkung auf das konkrete Vollstre-
ckungsverfahren gegen einen bestimmten Schuldner beschränkt, in dessen Rah-
men sie angestrengt wurde. Sie bezweckt, die veräusserten Vermögenswerte ins
Haftungssubstrat zurück- und damit der betreffenden Zwangsvollstreckung zuzu-
führen. Die mit Erfolg angefochtene Rechtshandlung ist somit lediglich betrei-
bungsrechtlich unbeachtlich; zivilrechtlich bleibt sie jedoch gültig (vgl. Amonn,
Grundriss des Schuldbetreibungs- und Konkursrechts, 9. Aufl., Bern 2013, § 52
N 2; Kren Kostkiewicz, Schuldbetreibungs- und Konkursrecht, Zürich/Basel/Genf
2012, Rz 1527 f.; Staehelin, in: Staehelin/Bauer/Staehelin [Hrsg.], Schuldbetrei-
bungs- und Konkursgesetz, Basler Kommentar, Bd. II, 2. Aufl., Basel 2010,
Art. 285 N 8 f.; BGE 136 III 247 E. 2 S. 249; 136 III 341 E. 3 S. 343; 135 III 265
E. 3 S. 268). Es trifft daher nicht zu, dass ein Verzicht der E._____ auf Geltend-
machung des Gegenseitigkeitserfordernisses bei konzerninternen Verrechnungen
"mit dem schweizerischen Schuldbetreibungs- und Konkursrecht nicht vereinbar"

- 208 -
(Urk. 270 Rz 74 a.E.) gewesen wäre. Jedenfalls ist nicht ersichtlich, inwiefern der
Umstand, dass das Einverständnis der E._____ mit einer allfällig erklärten Ver-
rechnung möglicherweise paulianische Anfechtungsansprüche nach sich gezogen
hätte, etwas an der (Rechts-)Auffassung ändern sollte, dass die Beklagten in gu-
ten Treuen von einer Verrechnungsmöglichkeit ausgehen durften, weil die
E._____ mit ihrem Verhalten (bzw. demjenigen ihrer Mitarbeitenden) nach dem
Vertrauensprinzip den Eindruck erweckt hatte, dass sie sich im Falle einer Ver-
rechnungserklärung nicht auf das Gegenseitigkeitserfordernis berufen, sondern
eine Verrechnung tolerieren würde.
eee) Bedeutungslos ist schliesslich, ob die E._____ der A._____ AG kurz
vor dem Gesuch um Nachlassstundung ein Darlehen hätte gewähren dürfen oder
ob darin eine strafbare Handlung im Sinne von Art. 164 StGB zu erblicken gewe-
sen wäre, wie die Klägerin geltend macht (Urk. 270 Rz 75). Die Frage einer allfäl-
ligen Darlehensgewährung durch die E._____ und deren Zulässigkeit stellt sich im
vorliegenden Zusammenhang nicht und wurde im angefochtenen Urteil auch nicht
aufgeworfen, geschweige denn beurteilt. Es bleibt deshalb unklar, worin der Be-
zug dieses klägerischen Vorbringens (betreffend Strafbarkeit einer allfälligen Dar-
lehensgewährung) zur hier zur Prüfung stehenden Frage liegt, ob die Beklagten in
guten Treuen annehmen durften, eine Verrechnung der Cash Pool-Guthaben der
A._____ AG mit deren Schulden bei der E._____ sei möglich. Jedenfalls ist nicht
ersichtlich, was die Klägerin daraus zu ihren Gunsten ableiten könnte.
gg) Zusammenfassend bleibt es dabei: Die Beklagten durften unter den ge-
gebenen Umständen – insbesondere in Anbetracht dessen, dass in ständiger
Praxis bzw. wiederholt grössere und längerfristige Guthaben oder Schulden von
Teilnehmergesellschaften aus dem Betrieb des Cash Pools in Darlehensverhält-
nisse mit der E._____ umgewandelt wurden, sowie im Wissen darum, dass die
E._____ für die Schulden der C._____ B.V. aus dem Cash Pool einzustehen habe
und auch einstehen würde – während des Betriebs des Cash Pools, zumal in der
Zeit zwischen August 2001 und Ende September 2001, in guten Treuen anneh-
men, die E._____ würde sich nicht auf die fehlende Gegenseitigkeit der Forde-
rungen berufen, wenn die A._____ AG ihr gegenüber die Verrechnung von Forde-

- 209 -
rungen aus dem Cash Pool mit Schulden gegenüber der E._____ erklären würde.
Entgegen der unpräzisen und von der Klägerin insofern zu Recht beanstandeten
Formulierung im angefochtenen Urteil war damit zwar das Erfordernis der Gegen-
seitigkeit der Forderungen nicht erfüllt (Urk. 271 S. 135 unten; Urk. 270 Rz 77
S. 91, Rz 83 S. 96). Die Beklagten durften aber – und dies ist nach dem Gesagten
entscheidend – nach Treu und Glauben davon ausgehen, dass eine allfällig er-
klärte Verrechnung nicht an der fehlenden Gegenseitigkeit scheitern würde. Dass
einer allfälligen Verrechnung ein anderer Grund bzw. das Fehlen einer anderen
Voraussetzung entgegengestanden hätte, machte die Klägerin weder vor Vo-
rinstanz noch im Berufungsverfahren geltend.
hh) Damit kann offenbleiben, ob daneben auch die Voraussetzungen eines
Durchgriffs erfüllt gewesen wären und die Geltendmachtung des Gegenseitig-
keitserfordernisses durch die E._____ im Falle einer durch die A._____ AG erklär-
ten Verrechnung deshalb als missbräuchlich hätte betrachtet werden müssen (vgl.
Urk. 271 S. 133 ff.). Ebenso wenig braucht beurteilt zu werden, ob es, wie die
Vorinstanz annahm (Urk. 271 S. 137 ff.), zulässig und für die A._____ AG möglich
gewesen wäre, durch Abtretung ihrer Forderungen gegenüber der C._____ B.V.
aus dem Cash Pool an ihre 100%-Tochtergesellschaft A._____ XX [Tochterge-
sellschaft der A._____ AG im Ausland] für Letztere eine Verrechnungslage zu
schaffen, die ein Risiko der A._____ AG, den Wert der Cash Pool-Forderungen zu
verlieren, vermieden hätte. Es erübrigt sich daher, näher auf die hiegegen erho-
bene Kritik der Klägerin einzugehen (Urk. 270 Rz 78 ff., Rz 84 ff.).
3.3.3.6. Keine Pflicht zur Bonitätsprüfung und Besicherung zur Vermeidung
eines übermässigen Wertverlustrisikos
a) Bestand für die A._____ AG somit die Möglichkeit, ihre Forderungen ge-
genüber der C._____ B.V. aus dem Cash Pool mit ihren (bis zur Auflösung des
Cash Pools betragsmässig stets höheren) Nettoschulden gegenüber der E._____
zu verrechnen oder durften die Beklagten als (mutmassliche) Organe der A._____
AG zumindest in guten Treuen von der Möglichkeit einer solchen Verrechnung
ausgehen, kann Letzteren nicht vorgeworfen werden, die A._____ AG in pflicht-
widriger Weise einem übermässigen Verlustrisiko bezüglich deren in den Cash

- 210 -
Pool transferierten Mittel ausgesetzt zu haben. Wie die Vorinstanz zutreffend
festhielt (Urk. 271 S. 140, S. 142), ist die Gewährung von ungesicherten Darlehen
an einen Schuldner mit fraglicher oder ungeprüfter Bonität (unter dem Aspekt des
Wertverlustrisikos) solange nicht pflichtwidrig, als gleichzeitig eine damit verre-
chenbare Schuld in zumindest gleicher Höhe besteht. Bei gegebener Verrech-
nungslage kann nämlich auch bei gefährdeter Rückzahlung jederzeit durch Abga-
be einer Verrechnungserklärung die sofortige Tilgung (Realisierung) der Darle-
hensforderung herbeigeführt werden. Das Risiko eines Darlehensausfalls, d.h. die
Gefahr, den Wert der Darlehensforderung zu verlieren, besteht diesfalls nicht.
Mangels eines Verlustrisikos bzw. weil das Verhalten der E._____ in guten Treu-
en annehmen liess, ein Verlustrisiko sei (jedenfalls im hier relevanten Zeitraum
bis zur Auflösung des Cash Pools) ausgeschlossen, bestand für die Beklagten
auch keine Pflicht zur Prüfung der Bonität der C._____ B.V. (als Darlehensneh-
merin) oder zur Besicherung der der C._____ B.V. gewährten Darlehen, welche
im Übrigen, wie vorne dargelegt (Ziff. V.2.4.4.d.cc), auch nur schwerlich möglich
gewesen wäre – und zwar unabhängig von der konkreten finanziellen und insbe-
sondere auch liquiditätsmässigen Situation der C._____ B.V. oder des Gesamt-
konzerns. Damit ist in Bezug auf den Vorwurf der pflichtwidrigen Eingehung des
Risikos eines Darlehensausfalls belanglos, ob und gegebenenfalls ab welchem
Zeitpunkt die Bonität des Gesamtkonzerns mangelhaft war und ob bzw. inwieweit
die Beklagten davon wussten (vgl. Urk. 171 S. 136 [Fragen 175-178] und Urk. 182
Rz 232). Angesichts der Möglichkeit bzw. des berechtigten Vertrauens in die Mög-
lichkeit, den Wert der Cash Pool-Forderungen jederzeit durch Verrechnung reali-
sieren zu können, liess mithin auch die (behaupteterweise immer prekärere) fi-
nanzielle Lage des Konzerns ab Sommer 2000 resp. ab November 2000 eine wei-
tere Gewährung unbesicherter Darlehen an die C._____ B.V. nicht als pflichtwid-
rige Eingehung eines Wertverlustrisikos erscheinen (Urk. 2 Rz 166, Rz 168;
Urk. 121 Rz 101 ff.).
b) Dagegen ist auch mit dem Einwand nicht anzukommen, eine allfällige
Nettoschuldnerstellung der A._____ AG gegenüber der Poolleaderin (bzw. der
E._____) führe zu einer weiteren Risikoexposition, weil sich dadurch das Risiko
des Verlusts der liquiden Mittel (im Sinne der Zahlungsfähigkeit) qua Verrechnung

- 211 -
realisieren könne (Urk. 270 Rz 103 S. 112; s.a. Urk. 343 Rz 23). Er betrifft –
gleich wie die weitere im selben Zusammenhang vorgetragene Kritik (Urk. 270
Rz 103 [und Rz 251 a.E.]) – nicht das zur Prüfung stehende Risiko eines Wertver-
lusts (Verlust der Cash Pool-Guthaben), sondern das Risiko des Verlusts der Li-
quidität und geht insoweit am hier interessierenden Thema vorbei (vgl. vorne, Ziff.
V.3.3.3.1.b). Die klägerische Argumentation trägt dem qualitativen Unterschied
dieser beiden Risiken und dem je eigenständigen Gehalt der mit deren Eingehung
begründeten zwei (Haupt-)Vorwürfe (vgl. vorne, Ziff. V.3.1.a) keine Rechnung,
sondern vermengt sie in undifferenzierter Weise. Auch wird den Beklagten keines-
wegs zugestanden, "eine pflichtwidrige Handlung begehen zu dürfen (das Einge-
hen des liquiditätsmässigen Klumpenrisikos), solange nur eine Verrechnungslage
bestehe" (Urk. 270 Rz 103 S. 113). Die Verrechnungslage entkräftet einzig den
Vorwurf, die Beklagten hätten die A._____ AG einem übermässigen Wertverlust-
risiko ausgesetzt, und betrifft nur die Pflicht zur Werterhaltung der Vermögens-
anlage. Die Eingehung eines liquiditätsmässigen Klumpenrisikos, welche die da-
neben bestehende, eigenständige Pflicht zur Sicherstellung der Zahlungsfähigkeit
betrifft, wird damit jedoch nicht legitimiert. Vielmehr wird aus anderen Gründen
(fehlender Kausalzusammenhang und mangelnde Substantiierung) gar nicht ge-
prüft, ob bei der A._____ AG ein Liquiditätsrisiko tatsächlich vorlag (welches die
Teilnahme am Cash Pool unabhängig von einer allfälligen Verrechnungsmöglich-
keit als pflichtwidrig erscheinen lassen könnte).
3.3.3.7. Objektivierter Beurteilungsmassstab, Unmassgeblichkeit subjektiver
Überlegungen
a) Weiter wendet die Klägerin im vorliegenden Zusammenhang ein, dass
keiner der Beklagten geltend mache, er habe sich in der damaligen Zeit Rechen-
schaft gegeben über die gegenseitigen Forderungs- und Schuldverhältnisse zwi-
schen der A._____ AG, der C._____ B.V. und der E._____ sowie die damit allen-
falls bestehenden Verrechnungsmöglichkeiten, und nach Beurteilung dieser Sach-
lage in einem bewussten Abwägungs- und Entscheidungsverfahren den Verbleib
der A._____ AG im Cash Pool als in risikomässiger Hinsicht tragbar erachtet.
Auch aus den Akten ergebe sich nicht der geringste Hinweis auf einen solchen In-
formationsstand oder Entscheidungsprozess. Fakt sei, dass die Beklagten

- 212 -
schlicht keine Kenntnis über die jeweiligen, sich ständig ändernden gegenseitigen
Forderungs- und Schuldverhältnisse gehabt hätten. Ihr Argument, sie hätten auf-
grund der bestehenden Verrechnungsmöglichkeit nicht davon ausgehen müssen,
dass ein Verlust der Guthaben aus dem Cash Pool zu einem Schaden der
A._____ AG führe, erweise sich somit als blosse nachträglich konstruierte
Schutzbehauptung, die sie nicht zu entlasten vermöge (Urk. 270 Rz 104; ebenso
bereits Urk. 182 Rz 81; Urk. 227 Rz 102 [und Rz 67]; s.a. Urk. 343 Rz 21 f.).
b) Dieser Einwand ist unbehelflich. Wie bereits dargelegt (vorne, Ziff.
V.2.3.1) und im angefochtenen Urteil zutreffend festgehalten wird (Urk. 271
S. 141 f.), kommt es bei der Frage, ob die ins Recht gefassten Organpersonen
sorgfältig gehandelt haben oder ob das beanstandete Verhalten als Pflichtver-
letzung im Sinne von Art. 754 OR zu qualifizieren ist, nicht auf das subjektive Be-
wusstsein oder die (allenfalls auch fehlenden) tatsächlichen Beweggründe und
Überlegungen des Handelnden an. Dessen Verhalten wird vielmehr an einem ob-
jektiven Massstab gemessen und gefragt, wie eine abstrakt vorgestellte, vernünf-
tige und gewissenhafte Referenzperson in der konkret vorliegenden Situation un-
ter Anwendung der von ihr zu erwartenden Sorgfalt gehandelt hätte. Dabei geht
es entgegen den Ausführungen in der Berufungsschrift nicht darum, tatsächliche
Annahmen oder Spekulationen über deren mutmassliches Verhalten zu treffen
(vgl. Urk. 270 Rz 104 S. 115), sondern um die Beurteilung einer Rechtsfrage
(Rechtsanwendung). Es ist mithin zu prüfen, ob das Verhalten der beklagten Or-
ganperson unter den gegebenen Umständen dem normativen Verhalten dieser
Referenzperson entspricht oder nicht (vgl. BGE 139 III 24 E. 3.2 S. 26). Deshalb
ist nicht von Relevanz, ob sich die Beklagten in casu einer allfälligen Verrech-
nungsmöglichkeit tatsächlich bewusst waren oder nicht. Entscheidend ist einzig,
ob ihr Verhalten im Ergebnis mit demjenigen der sorgfältig handelnden Referenz-
figur übereinstimmt oder von diesem abweicht. Letztere wäre in Kenntnis der kon-
kreten Sachlage gestützt auf die vorstehenden Überlegungen (betreffend Ver-
rechnungsmöglichkeit) in der massgeblichen Zeit (bis zur Auflösung des Cash
Pools) zum Schluss gelangt, mit der fortgeführten Teilnahme am Cash Pool be-
stehe für die A._____ AG kein Risiko, die daraus entstehenden (ungesicherten)
Guthaben gegenüber der C._____ B.V. zu verlieren. Folglich hätte sie mit Blick

- 213 -
auf ihre Pflicht zu einer werterhaltenden Vermögensanlage auch keinen Anlass
gehabt, die Teilnahme zu beenden und der C._____ B.V. keine weiteren Darlehen
mehr zu gewähren. (Ob sich an dieser Beurteilung zu einem späteren Zeitpunkt
etwas geändert hätte, wenn der Cash Pool Ende September 2001 nicht aufgelöst,
sondern fortgeführt worden und die A._____ AG durch Heranwachsen ihres Gut-
habens gegenüber der C._____ B.V. zur Nettogläubigerin des Konzerns gewor-
den wäre, ist irrelevant.) In der Teilnahme am Cash Pool und deren Nichtbeendi-
gung liegt unter den gegebenen Umständen somit keine Verletzung der Pflicht zur
wertbeständigen Vermögensanlage. Sie stellt – und nur darauf kommt es aus
verantwortlichkeitsrechtlicher Sicht an – keine sorgfalts- bzw. pflichtwidrige Ein-
gehung eines Wertverlustrisikos dar, sondern einen vertretbaren Geschäftsent-
scheid. Daran ändert auch die unbegründete Kritik der Klägerin an den vo-
rinstanzlichen Erwägungen zum normativen Verhalten der Massfigur nichts
(Urk. 270 Rz 104 S. 114 f.); und dabei bleibt es selbst dann, wenn sich die Be-
klagten die Überlegungen zur Verrechnungsmöglichkeit nicht gemacht haben soll-
ten. Ebenfalls ohne Belang ist unter dem Gesichtspunkt der Organhaftung, ob es
für die A._____ AG aus unternehmerischer Sicht sinnvoller gewesen wäre, auf die
Teilnahme am resp. den weiteren Verbleib im Cash Pool zu verzichten, wie die
Klägerin sinngemäss geltend macht (Urk. 270 Rz 104 a.E.). Entscheidend ist al-
lein, dass (auch) die tatsächlich gewählte Handlungsvariante (Teilnahme am
Cash Pool und deren Nichtbeendigung) aus den dargelegten Gründen als vertret-
bar bzw. nicht pflichtwidrig erscheint.
3.3.4. Mangelhafte Substantiierung des Klagevorwurfs
Ergänzend bleibt anzufügen, dass ausserdem die tatsächlichen Vorbringen,
mit welchen die Klägerin den gegenüber den Beklagten erhobenen Vorwurf der
Eingehung eines übermässigen Wertausfallrisikos für die A._____ AG begründet,
zumindest teilweise den Anforderungen an eine hinreichende Substantiierung
nicht zu genügen vermögen. Da die Klägerin den Beklagten vorwirft, die erforder-
lichen Begleitmassnahmen zur Absicherung dieses Risikos pflichtwidrig unterlas-
sen zu haben, hätte sie, nachdem die Beklagten dies in Abrede gestellt hatten,
unter Bezugnahme auf den damaligen Wissensstand darlegen müssen, welche

- 214 -
konkreten Vorkehrungen die Beklagten bei Beachtung der von ihnen zu erwarten-
den Sorgfalt zur Vermeidung oder Herabsetzung dieses Risikos auf ein zulässi-
ges Mass hätten treffen müssen. Dieser prozessualen Obliegenheit kam sie – wie
bereits dargelegt (vgl. vorne, Ziff. V.2.4.4.d.aa) – nur unzureichend nach. So lies-
sen die Beklagten etwa ausführen, mit Blick auf die Pflicht zur sorgfältigen Ver-
mögensanlage sei eine Bonitätsprüfung bezüglich der C._____ B.V. unter ande-
rem auch deshalb nicht erforderlich gewesen, weil die E._____ für Schulden der
C._____ B.V. garantiert habe (vgl. z.B. Urk. 70 S. 160; Urk. 91 Rz 478; Urk. 93
Rz 459; Urk. 63 Rz 170; Urk. 75 Rz 574; s.a. Urk. 66 Rz 474 ff.; Urk. 64 Rz 444;
Urk. 60 Rz 510 ff.; Urk. 57 Rz 487 ff.), wobei Letzteres von der Klägerin nicht be-
stritten wurde (vgl. vorne, Ziff. V.3.3.3.5.e.bb). Dass und weshalb diese "Garantie"
der E._____ bei mangelnder Bonität der C._____ B.V. bzw. einem allfälligen Aus-
fall von Forderungen der A._____ AG gegenüber der C._____ B.V. aus dem Be-
trieb des Cash Pools (unabhängig von der Nettoschuldnerstellung der A._____
AG und einer allfälligen Verrechnungsmöglichkeit) nicht zum Tragen gekommen
wäre, legte die Klägerin nicht substantiiert dar (vgl. insbes. Urk. 121 Rz 98). Wei-
ter wurde – wie ebenfalls schon aufgezeigt – auch der Vorwurf mangelnder Besi-
cherung in tatsächlicher Hinsicht insgesamt zu wenig substantiiert vorgetragen
(vgl. vorne, Ziff. V.2.4.4.d.cc a.E.). Insofern hat die Klägerin nicht rechtsgenügend
dargetan, dass es die Beklagten unterlassen hätten, die möglichen, zumutbaren
und von sorgfältig handelnden Organpersonen zu erwartenden Vorkehrungen zu
treffen, um ein allfälliges Wertverlustrisiko zu vermeiden oder zumindest auf ein
vertretbares Mass zu reduzieren.
3.3.5. Fazit
Die Klage dringt auch in Bezug auf den Vorwurf nicht durch, die Beklagten
hätten mit dem Entscheid, die A._____ AG am Zero Balancing Cash Pool des
E._____-Konzerns teilnehmen zu lassen und die Teilnahme später nicht zu been-
den, in pflichtwidriger Weise ein übermässiges Risiko des Verlusts der Cash Pool-
Guthaben geschaffen und aufrechterhalten und insofern die Pflicht zu einer wert-
beständigen Vermögensanlage verletzt. Solange die A._____ AG aufgrund ihrer
Teilnahme am Cash Pool (Netto-)Schuldnerin der C._____ B.V. war (was bis An-

- 215 -
fang August 2001 meistens zutraf), bestand für sie von vornherein kein Risiko,
Darlehensausfälle zu erleiden resp. durch die Teilnahme am Cash Pool finanzielle
Mittel zu verlieren. (Ob die Schuldnerstellung gegenüber der C._____ B.V. ein
unzulässiges Risiko bezüglich der Liquidität der A._____ AG begründet habe, ist
nicht Gegenstand des vorliegend beurteilten Vorwurfs und kann letztlich offen-
bleiben; vgl. vorne, Ziff. V.3.2.3.2.) In jenem Zeitraum, in dem sie in relevantem
Umfang (Netto-)Gläubigerin der Poolführerin war (ab Anfang August 2001 bis En-
de September 2001), hatte sie zugleich (Netto-)Darlehensschulden bei der
E._____, welche stets höher waren als ihre Cash Pool-Guthaben. Trotz fehlender
Gegenseitigkeit dieser Forderungen/Schulden war aufgrund der gegebenen Um-
stände und des Verhaltens der E._____ davon auszugehen bzw. durften die Be-
klagten in guten Treuen annehmen, dass die E._____ gegen eine von der
A._____ AG allfällig erklärte Verrechnung von Forderungen aus dem Cash Pool
mit Schulden gegenüber der E._____ nicht remonstrieren und sich nicht auf das
Gegenseitigkeitserfordernis als Verrechnungsvoraussetzung berufen, sondern die
Verrechnung zulassen würde. Damit bestand für die A._____ AG die Möglichkeit,
selbst bei sich abzeichnender Gefährdung der Rückzahlung jederzeit eine Tilgung
ihrer Forderung(en) gegenüber der C._____ B.V. herbeizuführen und einen Ver-
lust der in den Cash Pool transferierten Mittel zu vermeiden. Zumindest durften
die Beklagten – und darauf kommt es unter dem Gesichtspunkt von Art. 754 OR
primär an – in guten Treuen annehmen, ein Verlust der Cash Pool-Guthaben las-
se sich durch Verrechnung verhindern. Es kann ihnen aus verantwortlichkeits-
rechtlicher Sicht deshalb nicht vorgeworfen werden, in pflichtwidriger Weise ein
übermässiges Wertverlustrisiko eingegangen zu sein. Dabei spielt auch keine
Rolle, dass die Beklagten – soweit sie damals überhaupt noch im Amt waren und
Organpflichten hatten – nicht veranlasst hatten, die Teilnahme der A._____ AG
am Cash Pool per Ende Juli 2001 zu beenden, weil die (mutmassliche) Verrech-
nungsmöglichkeit gegenüber der E._____ auch (und gerade) nach diesem Zeit-
punkt bestand. Auch gereicht es ihnen (unter dem Aspekt der Organhaftung) nicht
zum Vorwurf, wenn sie die Bonität der C._____ B.V. und/oder der E._____ nicht
prüften und ihre Forderungen aus dem Betrieb des Cash Pools nicht (anderweitig)
besichern liessen; dazu bestand für sie unter den gegebenen Umständen (Netto-

- 216 -
schuldnerstellung der A._____ AG gegenüber der E._____ und mutmassliche
Verrechnungsmöglichkeit der Cash Pool-Forderungen) kein begründeter Anlass.
Ob sich die Beklagten der (mutmasslichen) Verrechnungsmöglichkeit auch tat-
sächlich bewusst waren, spielt in Anbetracht des objektivierten Massstabs bei der
Beurteilung der Pflichtwidrigkeit keine Rolle. Massgebend ist allein, dass einer
vernünftig und korrekt handelnden (Referenz-)Organperson in derselben Situation
keine Pflichtverletzung vorgeworfen werden könnte, hätte sie gleich wie die Be-
klagten gehandelt, was zutrifft. Mit Blick auf die Pflicht der Organe zur sorgfältigen
Vermögensanlage handelt es sich beim Entscheid, die A._____ AG am Zero Ba-
lancing Cash Pool des D._____-Konzerns (in seiner konkreten Ausgestaltung)
teilnehmen zu lassen und die Teilnahme später nicht zu beenden, sondern insbe-
sondere auch ab August 2001 fortzuführen, um einen aus damaliger Sicht vertret-
baren Geschäftsentscheid. Als solcher stellt er aber kein pflichtwidriges Verhalten
dar. Im Übrigen blieb der Vorwurf, mit diesem Entscheid hätten die Beklagten die
A._____ AG einem übermässigen Wertausfallrisiko ausgesetzt, mindestens teil-
weise ungenügend substantiiert.
Mit Bezug auf den zweiten zentralen Klagevorwurf – die geltend gemachte
Eingehung eines übermässigen Wertausfallrisikos – erübrigen sich damit Ausfüh-
rungen zur Frage, ob zwischen beanstandeter Pflichtverletzung und eingeklagtem
Schaden ein natürlicher und adäquater Kausalzusammenhang bestehe.
3.4. Verletzung der Pflicht zur Wahrnehmung des Gesellschaftsinteresses (unter-
lassenes Ringfencing)
3.4.1. Standpunkte der Parteien
a) Die Klägerin stellte sich – wie bereits erwähnt – auf den Standpunkt, dass
keine Identität zwischen den Gesellschaftsinteressen der A._____ AG und den
Konzerninteressen bestanden habe. Das Gedeihen der A._____ AG sei weder
von der E._____ noch von der F._____ und schon gar nicht vom Gesamtkonzern
abhängig gewesen, sondern ganz zentral vom Wohlergehen ihrer mit Abstand
wichtigsten Kundin D._____. Die A._____ AG habe vielmehr ein Interesse daran
gehabt, ihre finanziellen Verflechtungen zum E._____-Konzern in dessen grosser

- 217 -
Krise möglichst weitgehend abzubauen und ihre Vermögenswerte von den Ver-
mögenswerten der finanziell angeschlagenen Konzerngesellschaften zu isolieren,
mit anderen Worten ein sog. Ringfencing vorzunehmen. Nach klägerischer Auf-
fassung hätte die A._____ AG zusammen mit der D._____ rechtzeitig ein Sanie-
rungskonzept entwickeln und umsetzen mUSD üssen, welches ihr erlaubt hätte,
zusammen mit der D._____ und anderen Konzerngesellschaften (V.____,
W._____) zu überleben. Dass ein solches Ringfencing durchaus hätte erfolgreich
sein können, zeige ein Blick in die Jahresabschlüsse der A._____ AG und der
D._____ in den Jahren 1999 und 2000. Im Jahre 2000 habe die A._____ AG bei
einem konsolidierten Umsatz von USD 595 Mio. einen konsolidierten Reingewinn
von USD 95 Mio. ausgewiesen. Die D._____ habe bei einem Umsatz von
CHF 5'961 Mio. einen Jahresverlust von CHF 32 Mio. erzielt. Addiere man in et-
was vereinfachter Weise die Jahresergebnisse der beiden Gesellschaften, so er-
gebe sich bei einem Umrechnungskurs von CHF 1.60/USD 1.00 ein Pro forma-
Jahresgewinn A._____ AG/D._____ für das Jahr 2000 von CHF 120 Mio. Ziehe
man weiter in Betracht, dass ein Sanierungskonzept ein konsequentes Kosten-
management beinhaltet hätte und dass bei Präsentation eines plausiblen Kon-
zepts die Hauptbanken und gegebenenfalls die öffentliche Hand ihren Beitrag
zum Überleben des Kerngeschäfts der D._____-Gruppe geleistet hätten, so kön-
ne die These der Beklagten, die Interessen der Klägerin seien vollkommen de-
ckungsgleich mit jenen des Gesamtkonzerns gewesen, definitiv nicht aufrecht-
erhalten werden (Urk. 121 Rz 83; Urk. 182 Rz 53).
b) Die Beklagten hatten demgegenüber geltend gemacht, dass die Interes-
sen der A._____ AG und der E._____ derart eng miteinander verbunden gewesen
seien, dass ein Ausscheiden der A._____ AG aus dem Konzernverbund lebens-
fremd und fernab jeder Konzernrealität gewesen wäre. Ein Ringfencing sei daher
keine Alternative gewesen. Offenbar wolle die Klägerin unter einem "Ringfencing"
verstehen, dass die D._____ und die A._____ AG der E._____ keinerlei Mittel
mehr hätten zur Verfügung stellen dürfen, sondern diese "sicher" hätten anlegen
sollen. Wie das Geschäftsmodell dieser "geringfencten" Gesellschaften im kon-
kreten wirtschaftlichen Umfeld unter den gegebenen Rahmenbedingungen denn
hätte aussehen sollen, damit sie längerfristig Erfolg gehabt hätten, bleibe aller-

- 218 -
dings vollständig im Dunkeln. Offenbar hätten also die A._____ AG und die
D._____ – und konsequenterweise auch alle weiteren Gläubiger des Cash Pools
– ihre Guthaben vollständig abziehen und sich nach dem Motto "Rette sich wer
kann" aus dem Konzernverbund lösen sollen. Dann hätten diese Gesellschaften,
so die Vorstellung der Klägerin, unabhängig vom Zusammenbruch der Konzern-
obergesellschaft E._____ weiterleben können. Die Klägerin wolle gar glauben
machen, die Konzernspitze hätte dann auch noch ihren Segen gegeben und die
Banken, weitere Gläubiger und die öffentliche Hand hätten dies unterstützt. Es
könne nicht Aufgabe der Organe einzelner, zu hundert Prozent beherrschter Kon-
zerngesellschaften sein, auf eigene Faust partielle Sanierungskonzepte zu entwi-
ckeln und damit die Restrukturierungsbestrebungen der Konzernspitze zu hinter-
treiben und zu gefährden (Urk. 140 Rz 85 f.; Urk. 156 Rz 106 f.; Urk. 145 Rz 86 f.;
Urk. 150 Rz 91 f.; Urk. 155 Rz 90 f.; Urk. 141 Rz 92 f.; Urk. 137 Rz 90 f.; Urk. 148
Rz 124 ff.; Urk. 152 Rz 168 ff.; Urk. 134 Rz 75 ff.; Urk. 132 Rz 90 ff.; Urk. 139
Rz 96 ff.).
c) Mit Verfügung vom 30. September 2009 wurde die Klägerin zur Substanti-
ierung ihrer diesbezüglichen Vorbringen aufgefordert (Urk. 171 S. 64, S. 135). Die
Klägerin machte in ihrer Stellungnahme vom 27. April 2010 geltend, dass im März
2001 vom Verwaltungsrat der E._____ und der Konzernleitung beauftragte exter-
ne Berater Konzepte für ein Ringfencing aufgezeigt hätten. Die S._____ AG [Be-
ratungsgesellschaft] habe in ihrem Bericht "…" [Projektname] festgehalten, dass
eine durchführbare Option eine Konzentration auf die Kern-Airlines und die nahe
damit zusammenhängenden Airlinegeschäfte sowie eine Restrukturierung des
Airlinegeschäftes wäre. Die "neue" D._____-Gruppe sollte noch die D._____, die
U._____, die A._____ AG, die V.____, W._____ und O._____ AG umfassen. Die
A._____ AG und die D._____ würden dabei zwei Drittel des Nettoprofits der
Gruppe erzielen. Die übrigen Gesellschaften sollten verkauft werden, um den
Cashdrain von Sabena, LTU und der Beteiligungsgesellschaften zu finanzieren
und die Rekapitalisierung der neuen Gruppe zu gewährleisten (Urk. 182 Rz 227).
Damit habe die Beratungsgesellschaft S._____ AG die Grundsätze eines taugli-
chen Sanierungskonzepts dargestellt, nach welchem die D._____ und die
A._____ AG zu den gesunden Gesellschaften gehört hätten und zu retten gewe-

- 219 -
sen wären. Der Verwaltungsrat der E._____ sei diesem Konzept jedoch nicht ge-
folgt, sondern habe anlässlich der Sitzung vom 24. März 2001 der Fortsetzung ei-
ner (redimensionierten) Dualstrategie zugestimmt, obwohl diese Strategie von der
Beratungsgesellschaft S._____ AG im Grundsatz als nicht finanzierbar betrachtet
worden sei. Wäre den Banken und erforderlichenfalls der öffentlichen Hand ein
entsprechendes Konzept einer "neuen" Fluggesellschaft, bestehend aus der
D._____, der U._____, der A._____ AG sowie den mit diesen Gesellschaften zu-
sammenhängenden Teilen von O._____ AG, V.____ und W._____, präsentiert
worden, hätten sie nach den Behauptungen der Klägerin ihren Beitrag zum Über-
leben dieser neuen Gesellschaft geleistet (Urk. 182 Rz 227).
3.4.2. Standpunkt der Vorinstanz
Die Vorinstanz pflichtete den Ausführungen der Beklagten insoweit bei, als
sie ebenfalls davon ausging, dass im Allgemeinen bei einem arbeitsteiligen Kon-
zern mit spezialisierten Konzerngesellschaften das Gesellschafts- und Konzern-
interesse in der Regel zusammenfalle und gleichgerichtet sei. Umgekehrt sei der
Klägerin darin zu folgen, dass gerade in Krisensituationen – in welchen die Exis-
tenz der Gesellschaft auf dem Spiel stehe – Gesellschafts- und Konzerninteres-
sen auseinanderklaffen könnten. In diesem Falle wäre es in den Augen der Vor-
instanz pflichtwidrig, wenn sich die verantwortlichen Personen am Konzern- und
nicht am Gesellschaftsinteresse orientieren würden. Die Klägerin mache nun vor-
liegend genau eine solche Situation geltend. Nach ihrer Auffassung hätten die
Beklagten in der Krise des Konzerns als Organe der A._____ AG zusammen mit
den Entscheidungsträgern der D._____ rechtzeitig ein Sanierungskonzept entwi-
ckeln und umsetzen müssen, welches der A._____ AG erlaubt hätte, zusammen
mit der D._____ und anderen Konzerngesellschaften zu überleben. Konkret hätte
die A._____ AG ihre finanziellen Verflechtungen zum Konzern möglichst weitge-
hend abbauen und ihre Vermögenswerte von den Vermögenswerten der finanziell
angeschlagenen Konzerngesellschaften isolieren sollen. Damit sollte nach Auf-
fassung der Klägerin verhindert werden, dass liquide Mittel der A._____ AG zur
Deckung der Verluste der ausländischen Beteiligungsgesellschaften verwendet
würden. Es bleibe nun allerdings – auch nach erfolgter Aufforderung zur Substan-

- 220 -
tiierung – unklar, welche Beklagten was genau zu welchem Zeitpunkt unter die-
sem Titel hätten vorkehren sollen. Die Vorbringen seien zu wenig substantiiert
(Urk. 271 S. 148 f.).
Nur der Vollständigkeit halber sei anzufügen, dass es sich bei den von der
Klägerin vorgebrachten Pflichten zur Vornahme eines Ringfencings nicht um eine
Pflicht der Beklagten als Organe der A._____ AG handeln könne. Soweit eine
solche Pflicht zur Rettung der gesunden und Abstossung der übrigen Konzernge-
sellschaften überhaupt bestanden haben sollte, hätte diese die Konzernspitze ge-
troffen. Es sei denn auch kein Zufall, dass die von der Klägerin angeführten Sa-
nierungskonzepte im Auftrag des Verwaltungsrates der E._____ und der Konzern-
leitung verfasst worden seien. Allfällige Pflichtverletzungen der Beklagten als Or-
gane der E._____ seien jedoch vorliegend nicht von Interesse und könnten nicht
zu einer Haftung aus Organschaft bei der A._____ AG führen. Weiter sei nicht er-
sichtlich, wie die Organe der A._____ AG diese aus der bestehenden Konzern-
struktur hätten herauslösen können, wo es sich doch um eine 100%-
Tochtergesellschaft der E._____ bzw. der F._____ gehandelt habe. Dies umso
mehr, als dass diese Massnahme nach Auffassung der Klägerin auch noch in Ab-
sprache und Koordination mit weiteren Konzerngesellschaften hätte erfolgen sol-
len, damit sie erfolgsversprechend gewesen wäre. Die Organe der A._____ AG
seien wohl gar nicht in der Lage gewesen, solche Massnahmen zu treffen
(Urk. 271 S. 149 f.).
Sodann sei der Vollständigkeit halber festzuhalten, dass es auch am Kausal-
zusammenhang zwischen dieser behaupteten Pflicht zu einem Ringfencing und
dem eingeklagten Ausfall der Darlehensforderung fehle. So führe die Klägerin
selbst aus, dass bei einem Ringfencing die liquiden Mittel der A._____ AG nicht
mehr (via Abführung durch den Cash Pool) zur Deckung der Verluste der auslän-
dischen Beteiligungsgesellschaften verwendet worden wären, die A._____ AG
entsprechend nicht illiquid geworden und der verursachte Schaden nicht eingetre-
ten wäre. Es sei aber bereits an anderer Stelle ausgeführt worden, dass zwischen
dem von der Klägerin behaupteten pflichtwidrigen Verbleib im Cash Pool sowie
der damit geltend gemachten zusammenhängenden Illiquidität der A._____ AG

- 221 -
und dem von ihr eingeklagten Darlehensverlust kein adäquater Kausalzusam-
menhang bestanden habe. Auch wenn es – je nach Zeitpunkt, in welchem das
Ringfencing vorzunehmen gewesen wäre bzw. hätte vorgenommen werden kön-
nen – noch zutreffen möge, dass es infolge einer frühzeitigen Beendigung des
Cash Poolings gar nicht zu einer Gewährung eines Darlehens und damit letztlich
zu dessen Verlust gekommen wäre, so fehle es jedenfalls an der notwendigen
Adäquanz, weil das Unterlassen eines Ringfencings nach dem gewöhnlichen Lauf
der Dinge und der allgemeinen Lebenserfahrung nicht den Verlust einer Darle-
hensforderung zur Folge habe. Wie die Klägerin selbst ausführe, diene ein sol-
ches vielmehr dazu, durch eine Isolation des Vermögens die Zahlungsfähigkeit
und letztlich das Überleben der Gesellschaft zu sichern. Ob deshalb ein Ringfen-
cing überhaupt realistisch gewesen wäre und ob es bejahendenfalls dennoch aus
damaliger Sicht vertretbar gewesen sei, auf ein solches zu verzichten und auf die
eingeleiteten Konzernsanierungsmassnahmen zu vertrauen, könne aus diesen
Gründen dahingestellt bleiben (Urk. 271 S. 150).
3.4.3. Kritik der Klägerin am vorinstanzlichen Urteil
a) Die Klägerin kritisiert im Berufungsverfahren die Ausführungen der Vor-
instanz, wonach sie ihrer Substantiierungspflicht nicht nachgekommen sei. Sie
macht geltend, alle Tatsachen, welche relevant seien, um die Haftungsvorausset-
zungen gemäss Art. 754 OR zu begründen, vorgebracht zu haben. Indem sie in
ihren vorinstanzlichen Rechtsschriften diese rechtsbegründenden Tatsachen dar-
gelegt habe, sei sie ihrer Beweispflicht nachgekommen (Urk. 270 Rz 108). Indem
die Beklagten behaupten würden, dass eine Identität von Konzern- und Gesell-
schaftsinteresse bestanden habe und es für die A._____ AG nur die Möglichkeit
gegeben habe, mit der E._____ und dem Konzern die Krise zu überleben oder mit
der E._____ und dem Konzern unterzugehen, würden die Beklagten negative
Tatsachen geltend machen, für welche sie beweispflichtig seien. Sie seien dem-
nach gehalten gewesen, die Identität von Gesellschafts- und Konzerninteressen,
die Unmöglichkeit der Herauslösung der A._____ AG aus der Konzernstruktur, die
Unmöglichkeit der Absprache und Koordination einer Sanierung mit anderen Kon-
zerngesellschaften etc. zu beweisen. Die Beklagten hätten den Beweis des Vor-

- 222 -
liegens dieser rechtshindernden Tatsachen nicht erbracht. Hingegen habe die
Klägerin trotz fehlender diesbezüglicher Beweislast (im Sinne des ihr zustehen-
den Rechts auf Gegenbeweis) eine plausible und genügend substantiierte Sach-
darstellung vorgetragen, welche in Erfüllung des hiefür geforderten Beweismas-
ses erhebliche Zweifel an der Richtigkeit der beklagtischen Sachdarstellung auf-
kommen lasse. Die Vorinstanz habe mit ihrer diesbezüglichen Verteilung der Be-
weislast und den Ausführungen, wonach die Klägerin ihrer Behauptungslast nicht
genüge und deren Vorbringen mangels genügender Substantiierung unberück-
sichtigt bleiben müssten, gegen die Beweislastregel von Art. 8 ZGB verstossen
(Urk. 270 Rz 109 f.). Eventualiter macht die Klägerin geltend, dass sie in diesem
Zusammenhang gemäss der bundesgerichtlichen Rechtsprechung in den Genuss
von Beweiserleichterungen hätte kommen müssen, da der Beweis, dass ein Ring-
fencing in der Tat auch erfolgreich gewesen wäre, ex post zu führen nicht möglich
bzw. nicht zumutbar gewesen wäre (Urk. 270 Rz 111). Als Fazit sei daher festzu-
halten, dass die Vorinstanz in ihrer Analyse des Gesellschaftsinteresses der
A._____ AG die Beweislastverteilung gemäss der Generalklausel des Art. 8 ZGB
unrichtig vorgenommen und zudem die einschlägigen, von Lehre und Rechtspre-
chung entwickelten Sonderbestimmungen nicht angewandt habe. Damit habe sie
eine unrichtige Beurteilung einer Rechtsfrage vorgenommen (Urk. 270 Rz 112;
s.a. Urk. 343 Rz 24). Auf die übrigen Argumente der Vorinstanz, insbesondere,
dass es sich bei der behaupteten Pflicht zu einem Ringfencing nicht um eine
Pflicht der Organe der A._____ AG gehandelt haben könne und dass es am Kau-
salzusammenhang zwischen der behaupteten Pflicht zu einem Ringfencing und
dem eingeklagten Ausfall der Darlehensforderung fehle, geht die Klägerin dage-
gen nicht näher ein. Eine diesbezügliche Auseinandersetzung mit den vor-
instanzlichen Erwägungen unterbleibt gänzlich.
b) Die Beklagten erachten die klägerische Kritik als unbegründet. Sie ma-
chen sinngemäss geltend, dass die Klägerin Behauptungs- und Beweislast nicht
auseinanderhalte. Die Vorinstanz äussere sich entgegen der Auffassung der Klä-
gerin nicht zu einem misslungenen Beweis, sondern beanstande, dass die vorge-
brachten Behauptungen nicht genügend substantiiert seien. Das sei nicht das
Gleiche. Ein Beweisverfahren sei nur durchzuführen, wenn eine Partei substanti-

- 223 -
ierte Behauptungen aufgestellt habe. Da die klägerischen Behauptungen unsub-
stantiiert geblieben seien, habe darüber auch nicht Beweis abgenommen werden
können (Urk. 328 Rz 157 f.; Urk. 331 Rz 169 f.; Urk. 323 Rz 177 f.; Urk. 309
Rz 134 f.; Urk. 336 Rz 167 f.; Urk. 318 Rz 157 f.; Urk. 334 Rz 157 f.; Urk. 315
Rz 157 f.; Urk. 325 Rz 157 f.; Urk. 312 Rz 184 f.; Urk. 326 Rz 177 f.; Urk. 321
Rz 177 f.; Urk. 306 Rz 179 f.; Urk. 305 Rz 179 f.). Die Klägerin behaupte als
Pflichtwidrigkeit das Unterlassen eines Ringfencings. Für die Pflicht zu einem
Ringfencing und damit auch für dessen Möglichkeit und Nützlichkeit trage sie da-
her die Behauptungslast und damit die Pflicht, substantiiert zu behaupten. Dem
sei sie nicht nachgekommen, wie die Vorinstanz zu Recht festgestellt habe
(Urk. 328 Rz 167; Urk. 331 Rz 179; Urk. 323 Rz 187; Urk. 309 Rz 144; Urk. 336
Rz 177; Urk. 318 Rz 167; Urk. 334 Rz 167; Urk. 315 Rz 167; Urk. 325 Rz 167;
Urk. 312 Rz 194; Urk. 326 Rz 187; Urk. 321 Rz 187; Urk. 306 Rz 189; Urk. 305
Rz 189). Die Klägerin habe es auf die Substantiierungsaufforderung der Vorin-
stanz hin unterlassen, ihre Behauptungen aus der Replik näher zu begründen,
sondern sich darauf verlegt, neue Behauptungen vorzubringen, indem sie einen
Sanierungsplan vorgeschlagen habe, wie er von Beratungsfirmen im Frühjahr
2001 der E._____ vorgeschlagen worden sei. Das Konzept bzw. die Worthülse
"Ringfencing" sei damit nicht klarer geworden (Urk. 328 Rz 161; Urk. 331 Rz 173;
Urk. 323 Rz 181; Urk. 309 Rz 138; Urk. 336 Rz 171; Urk. 318 Rz 161; Urk. 334
Rz 161; Urk. 315 Rz 161; Urk. 325 Rz 161; Urk. 312 Rz 188; Urk. 326 Rz 181;
Urk. 321 Rz 181; Urk. 306 Rz 183; Urk. 305 Rz 183).
3.4.4. Gerichtliche Beurteilung
a) Was die behauptete Identität der Interessen der einzelnen Gesellschaf-
ten, insbesondere der A._____ AG, mit denjenigen des Konzerns und die sich da-
raus ergebenden Konsequenzen anbelangt, kann auf die Ausführungen oben un-
ter Ziff. V.2.3.4 verwiesen werden. Dort wurde ausführlich abgehandelt, dass die
Klägerin die von den Beklagten vorgebrachten Argumente und Behauptungen
entweder gar nicht bestritten oder nicht genügend substantiiert bestritten hatte,
weshalb aufgrund der Verhandlungsmaxime von einer weitgehenden Identität
dieser Interessen im D._____-Konzern auszugehen ist. Auch wenn man somit

- 224 -
annähme, dass es sich dabei – wie die Klägerin behauptet (Urk. 270 Rz 109
S. 124) – um negative Tatsachen handelt, welche notwendigenfalls von den Be-
klagten zu beweisen wären, war unter den gegebenen Umständen kein Beweis-
verfahren durchzuführen.
b) Die Klägerin beschränkt sich in ihrer Kritik am vorinstanzlichen Entscheid
im vorliegenden Kontext im Wesentlichen auf das Argument der Vorinstanz, sie
sei ihrer Substantiierungspflicht nicht nachgekommen. Sie wendet ein, sowohl
dieser als auch ihrer Beweispflicht nachgekommen zu sein (Urk. 270 Rz 108
S. 122). Die Klägerin spricht denn in diesem Zusammenhang auch wiederholt und
mehrheitlich von Beweislast, welche sie erfüllt habe (Urk. 270 Rz 15, Rz 107 ff.).
Soweit sie damit – wie dies über weite Strecken ihrer Ausführungen der Fall ist –
eine unzutreffende Verteilung der Beweislast rügt und geltend macht, die ihr ob-
liegende Beweislast ("Beweispflicht") erfüllt zu haben, gehen ihre Rügen jedoch
von vornherein an den vorinstanzlichen Erwägungen vorbei und sind deshalb un-
behelflich: Die Vorinstanz hat sich nicht über misslungene Beweise geäussert und
insbesondere nicht angenommen, ein bestimmter Beweis sei nicht erbracht wor-
den, sondern erwogen, dass die Klägerin ihrer Substantiierungspflicht nicht nach-
gekommen sei, was nicht dasselbe bedeutet. Zwar besteht regelmässig ein
Gleichlauf von Behauptungs- bzw. Substantiierungslast einerseits und Beweislast
anderseits. Dennoch ist die Substantiierungslast, welche die Parteien im Behaup-
tungs- und damit in einem früheren Verfahrensstadium trifft, strikt von der Beweis-
last zu unterscheiden, die erst im (nachfolgenden) Beweisverfahren zum Tragen
kommt. Im Rahmen des erstinstanzlichen Verfahrens, welches nach den Vor-
schriften der ZPO/ZH geführt wurde, konnte die Klägerin im Rahmen des ordentli-
chen Schriftenwechsels, dem sog. Haupt- bzw. Behauptungsverfahren, zwar be-
reits Beweismittel nennen (vgl. § 113 ZPO/ZH). Sie war jedoch noch nicht gehal-
ten, für ihre Tatsachenbehauptungen Beweis zu führen. Sie musste die Tatsa-
chen lediglich in der Weise behaupten, dass darüber allenfalls im Rahmen eines
nachfolgenden formellen Beweisverfahrens (nach §§ 136 ff. ZPO/ZH) hätte Be-
weis abgenommen werden können. Erst dort hätte sich die Frage nach der Vertei-
lung und Erfüllung der Beweislast gestellt. Hiezu wäre jedoch eine hinreichende
vorgängige Substantiierung der behaupteten Tatsachen erforderlich gewesen, wie

- 225 -
dies die Vorinstanz in ihrer Verfügung vom 30. September 2009 (Urk. 171 S. 64 f.,
S. 135) zum Themenkomplex "Ringfencing etc." verlangt hatte. Denn Beweis ist
nur über rechtsgenügend substantiierte Tatsachenbehauptungen abzunehmen
(vgl. BGer 4A_293/2011 vom 23.8.2011 E. 4 m.w.H.). Aus denselben Gründen
geht auch die Rüge, die Vorinstanz habe der Klägerin zu Unrecht keine Beweis-
erleichterungen gewährt (Urk. 270 Rz 111), an der Sache vorbei. Auch hier miss-
achtet die Klägerin den Unterschied zwischen Substantiieren einer Behauptung
und deren Beweis. Die Vorinstanz hat nicht erklärt, die klägerischen Behauptun-
gen zum Ringfencing seien ohne Beweis geblieben, sondern sie seien ungenü-
gend substantiiert worden; die Beklagten hätten mangels Substantiierung der Be-
hauptungen der Klägerin zum Ringfencing gar keinen Gegenbeweis erbringen
können. Beweiserleichterungen, die zu einer Herabsetzung des Beweismasses
und damit zu einer Milderung der Beweislast für die beweisbelastete Partei füh-
ren, kommen aber nur bzw. erst im Beweisverfahren – bei der Würdigung der ab-
genommenen Beweise – zum Tragen und setzen somit ebenfalls genügend sub-
stantiierte, einem formellen Beweisverfahren zugängliche Behauptungen voraus.
Was die vorinstanzliche Verteilung der Behauptungslast als solche betrifft,
welche von der Klägerin (neben den unbehelflichen Rügen falscher Beweislast-
verteilung und Nichtgewährung von Beweiserleichterungen) zumindest sinnge-
mäss mitbeanstandet wird, ist der Ansicht der Vorinstanz beizupflichten. Die Klä-
gerin behauptet, das Unterlassen eines Ringfencings durch die Beklagten (bzw.
den Grossteil derselben) stelle eine Pflichtwidrigkeit dar. Gemäss der allgemeinen
Regel von Art. 8 ZGB, die neben der Verteilung der Beweislast auch die Vertei-
lung der Behauptungslast regelt (BGer 4A_229/2010 vom 7.10.2010 E. 5.1.2
m.w.H.), hat sie die tatsächlichen Grundlagen dieses Vorwurfs (als anspruchsbe-
gründende Tatsachen) substantiiert zu behaupten. Dazu gehören auch hinrei-
chend konkrete Behauptungen zu Art, Möglichkeit, Nützlichkeit und Abwicklung
eines Ringfencings sowie zum Vorliegen eines Kausalzusammenhangs zwischen
der Verletzung der Pflicht zur Vornahme eines Ringfencings und dem Ausfall der
Darlehensforderung (vgl. Urk. 270 Rz 108 a.E.). Dafür trägt die Klägerin die Be-
hauptungslast und es liegt somit an ihr, substantiierte Behauptungen darüber auf-

- 226 -
zustellen. Die Vorinstanz hat die diesbezüglichen Substantiierungsaufforderungen
somit zu Recht an die Klägerin gerichtet (Urk. 171 S. 64 f., S. 135).
Wie die Vorinstanz zutreffend ausführte, sind die Vorbringen der diesbezüg-
lich behauptungsbelasteten Klägerin zur Möglichkeit eines Ringfencings in der Tat
zu wenig substantiiert geblieben, nachdem die Beklagten eine solche Möglichkeit
bestritten hatten (vgl. zur über die Behauptungslast hinausgehenden Substantiie-
rungslast bei erfolgter Bestreitung insbes. BGer 4A_7/2012 vom 3.4.2012
E. 2.3.1; 4A_210/2009 vom 7.4.2010 E. 3.2; BGE 127 III 365 E. 2.b S. 368). So
blieb – auch nach (zu Recht) erfolgter Aufforderung zur Substantiierung – unklar,
welche Beklagten was genau zu welchem Zeitpunkt unter diesem Titel hätten vor-
kehren sollen bzw. wie dieses Ringfencing unter den gegebenen Umständen von
den Beklagten hätte realisiert werden können. Dass diesbezüglich keine nähere
Substantiierung durch die Klägerin erfolgte, ist allerdings nicht weiter erstaunlich,
da die Beklagten in ihrer Eigenschaft als (formelle oder angeblich materielle/fak-
tische) Organe der A._____ AG und damit einer Enkel-/Tochtergesellschaft sol-
che Kompetenzen grundsätzlich auch nicht innehatten: Soweit ein Ringfencing
der D._____ und der A._____ AG (sowie allenfalls weiterer Tochtergesellschaf-
ten) überhaupt ein taugliches Sanierungskonzept gewesen wäre, hätte dieses von
der E._____ und deren Organen (in Ausübung ihrer Organfunktion bei der
E._____) beschlossen und umgesetzt werden müssen, wie dies schon die Vor-
instanz zutreffend erkannte (Urk. 271 S. 149). Die E._____ war Alleineigen-
tümerin der betroffenen Gesellschaften oder beherrschte diese mittelbar; nur sie
hätte es in der Hand gehabt, über ein Ringfencing zu entscheiden und es zu reali-
sieren. Eine Begründung bzw. einen Vorschlag, wie die Beklagten als Organe der
A._____ AG angesichts dieser Umstände sich über den Mutterkonzern hätten
hinwegsetzen und ohne bzw. gegen dessen Willen eine Abspaltung hätten herbei-
führen und einen neuen Verbund mit anderen Tochtergesellschaften hätten ein-
gehen können, blieb die Klägerin schuldig. In der Berufungsbegründung führt die
Klägerin unter anderem aus, dass sie in ihren vorinstanzlichen Rechtsschriften
dargelegt und bewiesen habe, dass es den Beklagten in ihrer Funktion als Orga-
ne der A._____ AG – und nicht aufgrund ihrer Funktion an der Konzernspitze, wie
die Vorinstanz dies auf Seite 149 des Urteils fälschlicherweise festhalte – oblegen

- 227 -
hätte, die in einer solchen Situation aus Sicht der A._____ AG sich aufdrängen-
den Sanierungsmassnahmen ernsthaft und mit Nachdruck zu evaluieren und um-
zusetzen zu versuchen (Urk. 270 Rz 108 S. 121/122 mit Verweis auf Urk. 121 Rz
83 und Urk. 182 Rz 53). An den angeführten Stellen wird dies zwar von der Klä-
gerin propagiert, jedoch ohne näher und somit substantiiert darzulegen, wie dies
angesichts der konkreten Rahmenbedingungen hätte vonstatten gehen sollen.
Diese Verweisung der Klägerin führt somit zu keinem Ergebnis, weil es die Kläge-
rin – wie schon wiederholt erwähnt – eben gerade unterliess darzulegen, wie die
Organe der A._____ AG dies angesichts der starken Einbindung der Gesellschaft
im Konzern aus ihrer Stellung heraus überhaupt hätten bewerkstelligen können.
Es ist denn auch bezeichnend, dass das von der Klägerin skizzierte Vorgehen für
ein Ringfencing von den erwähnten Beratern nicht den Organen der A._____ AG
bzw. den Mitgliedern des Verwaltungsrates der E._____ in ihrer (angeblichen) Ei-
genschaft als Organe der A._____ AG, sondern dem Verwaltungsrat der E._____
dargelegt worden war, was von der Klägerin selbst auch so vorgebracht wurde
(Urk. 182 Rz 227). Die Organe der A._____ AG waren (als solche bzw. in dieser
Funktion) in keiner Weise in diese Beratungen einbezogen worden, was die Klä-
gerin auch nicht behauptete. Die Vorschläge der Sanierer wurden den Organen
der E._____ in streng vertraulichem Rahmen vorgetragen, und zwar offensichtlich
in deren Eigenschaft als Organe der E._____. Die Beklagten dementierten die
Behauptung der Klägerin (Urk. 182 Rz 227) nicht oder gestanden zum Teil sogar
ausdrücklich zu, dass der Verwaltungsrat der E._____ beschlossen hatte, ein
Ringfencing zu prüfen (vgl. insbes. Urk. 232 Rz 440; Urk. 234 Rz 684; Urk. 247
Rz 430; Urk. 252 Rz 436; Urk. 254 Rz 434; Urk. 257 Rz 434). Die Nichtbefolgung
dieser Vorschläge war in der Folge ein strategischer Entscheid allein der Organe
der E._____ ohne Einbezug der Organe der A._____ AG und kann letzteren des-
halb nicht zum Vorwurf gereichen. Wie bereits erwähnt, sind Handlungen der Or-
gane der E._____ vorliegend nicht Prozessgegenstand (vorne, Ziff. V.1.3.a).
Nichtsdestotrotz wiederholte die Klägerin in ihrer Antwort auf die entsprechende
Substantiierungsaufforderung der Vorinstanz zum Problem, wie ein Sanierungs-
konzept mit einem Ringfencing ausgesehen hätte (Urk. 171 S. 135 Frage 166),
wie erwähnt nur die Vorschläge, welche dem Verwaltungsrat der E._____ unter-

- 228 -
breitet worden waren, aber nicht die Vorstellungen, welche ihrer Meinung nach
die Organe der A._____ AG selbst hätten entwickeln und allenfalls zusammen mit
anderen Tochtergesellschaften realisieren sollen. Sofern es sich bei diesen Vor-
bringen der Klägerin nicht ohnehin um verspätet vorgebrachte neue Tatsachen
handelt, fehlt jedenfalls der Link, wie und weshalb die Organe der A._____ AG
diese Ideen hätten übernehmen und selbstständig umsetzen können, müssen und
dürfen. Es blieb auch unbeantwortet, welche Beklagten welche Handlungen hät-
ten vornehmen müssen. Einzelne Beklagte waren nämlich im Zeitpunkt der Prä-
sentation und Diskussion dieser Vorschläge (März 2001; Urk. 182 Rz 227) gar
nicht mehr als Organe der A._____ AG resp. im Konzern tätig. Ebenso wenig
substantiierte die Klägerin, wie "die nicht überlebensfähigen Gesellschaften wohl-
vorbereitet in ein geordnetes Nachlassverfahren" (Urk. 182 Rz 227 S. 313) hätten
geschickt werden können. Was das konkret bedeuten sollte, blieb unerfindlich.
Die Behauptung, die Banken und die öffentliche Hand hätten bei der Verfolgung
dieser Strategie einen Beitrag geleistet, ist reine Spekulation und – wie ein Teil
der Beklagten zu Recht geltend machte (Urk. 230 Rz 444; Urk. 232 Rz 442;
Urk. 234 Rz 686; Urk. 247 Rz 431; Urk. 252 Rz 438; Urk. 254 Rz 435; Urk. 257
Rz 435) – durch die Geschichte widerlegt, indem weder Banken noch die öffentli-
che Hand rechtzeitig zur Unterstützung bereit waren, so dass es zum Grounding
der D._____-Flotte kam.
Zusammenfassend ist deshalb mit der Vorinstanz festzuhalten, dass es hin-
sichtlich des klägerischen Vorwurfs der Pflichtverletzung durch unterlassenes
Ringfencing an genügend substantiierten Tatsachenbehauptungen der Klägerin
fehlt. In diesem Punkt ist die Berufung unbegründet, soweit die Einwände der
Klägerin nicht ohnehin an der Sache vorbeigehen.
c) Im Übrigen unterlässt es die Klägerin, sich mit den beiden Alternativbe-
gründungen auseinanderzusetzen, mit denen die Vorinstanz eine Haftung der Be-
klagten aus unterlassenem Ringfencing verworfen hat. So nimmt sie weder zum
vorinstanzlichen Argument, eine allfällige Pflicht zu einem Ringfencing hätte nicht
die Organe der A._____ AG, sondern diejenigen der E._____ getroffen, noch zur
Ansicht Stellung, wonach es auch an einem Kausalzusammenhang zwischen der

- 229 -
behaupteten Verletzung der Pflicht zur Vornahme eines Ringfencings und dem
Ausfall der Darlehensforderung fehle (Urk. 271 S. 149 f.). Darauf wird in der Beru-
fungsschrift nicht weiter Bezug genommen. Fehlt es aber an einer argumentativen
Auseinandersetzung mit diesen Alternativbegründungen, genügt die Berufung in
diesem Punkt den Anforderungen an eine rechtsgenügende Begründung nicht.
Unter diesen Umständen brauchen die den Entscheid bezüglich des Vorwurfs des
unterlassenen Ringfencings selbstständig tragenden Alternativbegründungen der
Vorinstanz im Berufungsverfahren nicht weiter überprüft zu werden (vgl. BGer
4A_176/2012 vom 28.8.2012 E. 3.5; s.a. vorne, Ziff. III.3.a). Dennoch sei unter
Hinweis auf die vorstehenden Ausführungen angemerkt, dass die Vorinstanz zu
Recht davon ausging, dass es sich bei der behaupteten Pflicht zu einem Ringfen-
cing nicht um eine Pflicht der Organe der A._____ AG gehandelt haben könne,
weshalb die Beklagten für deren allfällige Verletzung von vornherein nicht einzu-
stehen hätten.
d) Die Klägerin wirft der Vorinstanz schliesslich pauschal vor, die Durchfüh-
rung eines Beweisverfahrens unterlassen und dadurch ihr Recht auf Beweis ver-
letzt zu haben (Urk. 270 Rz 113 ff.; s.a. Urk. 343 Rz 24). Gemäss § 133 ZPO/ZH
wird Beweis über erhebliche strittige Tatsachen erhoben. Die Klägerin unterlässt
es im Berufungsverfahren darzulegen, welche erheblichen Tatsachen im Verfah-
ren strittig geblieben waren und über welche die Vorinstanz hätte Beweis abneh-
men müssen. Da die Klägerin bezüglich diverser relevanter Tatsachenbehaup-
tungen ihrer Substantiierungspflicht nicht nachgekommen war, war es mit Bezug
auf solche Tatsachen ohnehin nicht möglich, ein Beweisverfahren durchzuführen.
Bezüglich allfälliger weiterer bestrittener Tatsachen fehlt in der Berufungsbegrün-
dung wie erwähnt jedwelche Konkretisierung. Es bleibt im Dunkeln, über welche
konkreten Behauptungen ein Beweisverfahren hätte durchgeführt werden müs-
sen, obwohl gemäss Art. 311 ZPO eine entsprechende Begründungspflicht be-
steht (Reetz/Theiler, a.a.O., Art. 311 N 38). Wie die Beklagten zutreffend ausfüh-
ren, wird die Berufung diesbezüglich nicht rechtsgenügend begründet, weshalb
insoweit nicht auf sie einzutreten ist (Urk. 328 Rz 173 ff.; Urk. 331 Rz 185 ff.;
Urk. 323 Rz 193 ff.; Urk. 309 Rz 150 ff.; Urk. 336 Rz 183 ff.; Urk. 318 Rz 173 ff.;
Urk. 334 Rz 173 ff.; Urk. 315 Rz 173 ff.; Urk. 325 Rz 173 ff.; Urk. 312 Rz 200 ff.;

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Urk. 326 Rz 193 ff.; Urk. 321 Rz 193 ff.; Urk. 306 Rz 195 ff.; Urk. 305 Rz 195 ff.;
vgl. auch BGer 5A_82/2013 vom 18.3.2013 E. 3.2 m.w.H.; 5A_247/2013 vom
15.10.2013 E. 3.1). Nur nebenbei ist noch anzumerken, dass die Vermutung der
Klägerin, die Vorinstanz habe auf eine Beweisabnahme verzichtet, weil sie bereits
mit einem umfangreichen Strafverfahren gegen gewisse Beklagte vorbefasst und
daher der Auffassung gewesen sei, aufgrund ihrer dort gewonnenen Erkenntnisse
auf eine Beweisabnahme im Zivilprozess verzichten zu können (Urk. 270 Rz 115),
jeglicher Grundlage entbehrt.
e) Damit ergibt sich zusammenfassend, dass die Berufung auch insoweit
nicht durchdringt, als sie sich gegen die vorinstanzliche Entkräftung des klägeri-
schen Vorwurfs richtet, die Beklagten hätten es in pflichtwidriger Weise unterlas-
sen, ein Ringfencing vorzunehmen. Diesbezüglich ist die Berufung unbegründet,
soweit sie den Anforderungen an eine rechtsgenügende Begründung überhaupt
genügt und die Einwände der Klägerin nicht an der Sache vorbeigehen.
4. Fazit
a) Bei der Beurteilung des Entscheides der Beklagten, die A._____ AG am
von der E._____ für ihre Konzerngesellschaften implementierten Zero Balancing
Cash Pool teilnehmen zu lassen bzw. in der Folge die Teilnahme angeblich nicht
rechtzeitig zu beenden, sind Ziel und Zweck der A._____ AG als Konzerngesell-
schaft im gesamten Kontext der damals bestehenden Umstände und Rahmenbe-
dingungen des arbeitsteilig strukturierten D._____-Konzerns zu berücksichtigen.
Die enge rechtliche und faktische Verflechtung der Interessen der A._____ AG mit
denjenigen der E._____ liess es äusserst unrealistisch erscheinen, dass sich die
A._____ AG als Konzerngesellschaft nicht, wie von der E._____ vorgesehen, am
Cash Pooling beteiligte. Der Vorwurf, wonach der von der E._____ eingerichtete
Cash Pool mangelhaft gewesen sei, ist vorliegend nicht von Relevanz. Ob und al-
lenfalls welche Massnahmen für die sorgfältige Implementierung eines Cash
Pools erforderlich gewesen wären, kann daher offengelassen werden, da deren
allfällige Unterlassung bei der vorliegenden Konstellation keine haftungsrelevan-
ten Auswirkungen zeitigte. Sowohl eine Besicherung der Forderungen als auch
eine Bonitätsprüfung der Poolleaderin oder andere Massnahmen erübrigten sich

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angesichts der konkreten Umstände, da die A._____ AG während der meisten
Zeit ihrer Teilnahme am Cash Pool Nettoschuldnerin der C._____ B.V. war und
ihre Forderungen gegenüber der C._____ B.V. demnach hätte verrechnen kön-
nen, so dass während dieser Zeitspanne praktisch kein Kreditausfallrisiko bestand
und die Bonität der C._____ B.V. insofern keine Relevanz besass. Da sich die
A._____ AG überdies in einer ständigen Nettoschuldnerstellung gegenüber der
E._____ befand und die Beklagten aufgrund der konkreten Umstände davon aus-
gehen durften, dass die Forderungen der A._____ AG aus dem Betrieb des Cash
Pools jederzeit mit deren betragsmässig stets höheren Schulden gegenüber der
E._____ hätten verrechnet werden können, schien bei objektivierter Betrachtung
auch für diejenigen Zeitspannen, in denen die A._____ AG Nettogläubigerin der
C._____ B.V. war, ein übermässiges Wertverlustrisiko praktisch ausgeschlossen.
Kommt hinzu, dass die E._____ für Schulden der C._____ B.V. vollumfänglich ga-
rantierte, so dass eine weitere Absicherung der Forderungen der A._____ AG ge-
gen Verlust vorhanden und das Wertausfallrisiko minimiert war. Solange sich die
A._____ AG gegenüber der E._____ in einer Nettoschuldnerstellung befand, was
während der vorliegend massgeblichen Zeitperiode stets der Fall war, war auch
die Bonität der E._____ von untergeordneter Relevanz. Aufgrund dieser gesam-
ten Umstände waren die Guthaben der A._____ AG gegenüber der Poolleaderin
in einem als genügend zu bezeichnenden Mass abgesichert bzw. durften die Be-
klagten von einer genügenden Besicherung ausgehen, so dass die Forderungen
aus der Sicht einer vernünftigen, gewissenhaften und korrekt handelnden Organ-
person keinem unvertretbaren Verlustrisiko ausgesetzt waren. Das noch beste-
hende Wertausfallrisiko bewegte sich demgemäss in der Bandbreite der als ver-
tretbar zu bezeichnenden unternehmerischen Risiken. Überdies ist der Vorwurf
der Klägerin bezüglich der Eingehung eines übermässigen Wertausfallrisikos für
die A._____ AG mindestens teilweise auch nicht genügend substantiiert. Zusam-
menfassend haben sich die Beklagten somit ungeachtet allfälliger Mängel in der
Konzeption des Cash Pools bezüglich der Pflicht zur Werterhaltung des Vermö-
gens der A._____ AG keiner Pflichtwidrigkeit schuldig gemacht.
b) Ob die Beklagten mit dem Entscheid, die A._____ AG am Cash Pool teil-
nehmen zu lassen bzw. diese Teilnahme nicht zu verhindern, pflichtwidrig ein li-

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quiditätsmässiges Klumpenrisiko eingingen und aufrechterhielten, kann offenblei-
ben. Selbst wenn ein solches zu bejahen wäre und damit die Teilnahme der
A._____ AG am Cash Pool und die Aufrechterhaltung dieser Teilnahme als sorg-
faltswidrig qualifiziert werden müssten, so ist der eingeklagte Schaden (Differenz
zwischen der Darlehensforderung der A._____ AG gegenüber der C._____ B.V.
aus dem Cash Pool und der im Konkurs über die C._____ B.V. ausgeschütteten
Konkursdividende) nicht auf die Verletzung dieser Sorgfaltspflicht zurückzuführen;
mit anderen Worten fehlt es am erforderlichen (natürlichen und adäquaten) Kau-
salzusammenhang und damit an einer Haftungsvoraussetzung. Nicht die Einge-
hung eines (allfälligen) liquiditätsmässigen Klumpenrisikos verursachte den Aus-
fall der Darlehensforderung, sondern der Konkurs der Poolleaderin war dafür Ur-
sache. Der Verlust wäre demnach auch eingetreten, wenn die Teilnahme am
Cash Pool ohne Einfluss auf die Liquiditätsituation der A._____ AG geblieben wä-
re und keinerlei Risiko bezüglich deren Zahlungsfähigkeit begründet hätte. Die
Eingehung eines liquiditätsmässigen Klumpenrisikos könnte zwar nach dem ge-
wöhnlichen Lauf der Dinge und der allgemeinen Lebenserfahrung zur Zahlungs-
unfähigkeit und damit zum Konkurs bzw. zur Einleitung eines Nachlassverfahrens
der Teilnehmergesellschaft führen, wenn diese wegen Nichterhältlichkeit resp.
Ausfalls ihrer Forderungen gegenüber der Poolführerin eigene Verbindlichkeiten
nicht mehr erfüllen kann; ein in der Folge durch den Konkurs bzw. die Nachlass-
stundung entstandener Schaden der Teilnehmergesellschaft ist vorliegend jedoch
nicht eingeklagt. Der von der Klägerin eingeklagte Schaden ist somit nicht durch
die von der Klägerin behauptete Pflichtverletzung der Beklagten (Eingehung und
Aufrechterhaltung eines liquiditätsmässigen Klumpenrisikos) verursacht worden,
weil das Risiko des Forderungsausfalls nicht mit der Liquiditätssituation der
A._____ AG, sondern allein mit der Bonität der Poolleaderin C._____ B.V. zu-
sammenhing. Somit fehlt es an der Haftungsvoraussetzung des erforderlichen
Kausalzusammenhanges zwischen der vorgeworfenen Pflichtverletzung und dem
eingeklagten Schaden. Überdies unterliess es die Klägerin auch, den Begriff der
pflichtwidrigen Eingehung eines "liquiditätsmässigen Klumpenrisikos" rechtsgenü-
gend zu substantiieren. Da diese behauptete Pflichtverletzung somit nicht genü-

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gend definiert wurde, muss eine daraus abgeleitete Haftung der Beklagten auch
aus diesem Grund verneint werden.
c) Der weitere Vorwurf der Klägerin an die Adresse der Beklagten, wonach
diese ihre Pflicht zur Wahrnehmung des Gesellschaftsinteresses verletzt hätten,
indem sie auch in der Krise das Interesse des Konzerns statt das davon abwei-
chende Interesse der A._____ AG verfolgt und es unterlassen hätten, die A._____
AG allenfalls zusammen mit anderen Gesellschaften des Konzerns aus diesem
herauszulösen und ein sog. Ringfencing vorzunehmen, ist ebenfalls nicht stichhal-
tig. Einerseits handelt es sich hiebei um Pflichten, welche grundsätzlich nur die
Organe der E._____ betreffen können und somit nicht Prozessgegenstand sind
und andererseits sind diese Vorwürfe insgesamt als zu wenig substantiiert zu
qualifizieren.
d) Demnach ist die Klage im noch nicht rechtskräftig erledigten (reduzierten)
Umfang abzuweisen. Entsprechend können auch die von den Beklagten erhobe-
nen Rechtsvorschläge nicht beseitigt werden (vgl. Urk. 270 S. 9 ff. [Rechtsbegeh-
ren B.4-17] und Rz 486).
VI. Kosten- und Entschädigungsfolgen
1. Intertemporales Recht
Das Verfahren vor der ersten Instanz unterstand – wie bereits ausgeführt
(vgl. vorne, Ziff. III.1) – dem bisherigen kantonalen Prozessrecht (Art. 404 Abs. 1
ZPO). Für die Festsetzung der Kosten- und Entschädigungsfolgen des erstin-
stanzlichen Verfahrens (und deren Überprüfung) durch die Berufungsinstanz war
und ist somit das bisherige kantonale Recht (ZPO/ZH, aGebV vom 4. April 2007
und aAnwGebV vom 21. Juni 2006) massgebend (vgl. § 23 GebV OG und § 25
AnwGebV, je vom 8. September 2010).
Für das Berufungsverfahren finden dagegen die Bestimmungen der schwei-
zerischen Zivilprozessordnung (Art. 104 ff. ZPO) Anwendung (Art. 405 Abs. 1
ZPO und vorne, Ziff. III.1). Demgemäss bemessen sich auch die Gerichtskosten

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und Parteientschädigungen für das zweitinstanzliche Verfahren nach neuem
Recht, in concreto nach der Gebührenverordnung des Obergerichts vom 8. Sep-
tember 2010 (GebV OG) sowie der Verordnung des Obergerichts über die An-
waltsgebühren vom 8. September 2010 (AnwGebV), welche beide seit 1. Januar
2011 in Kraft sind (§ 23 GebV OG und § 25 AnwGebV, je e contrario).
2. Vorinstanzliches Verfahren
2.1. Gerichtsgebühr
a) Die Vorinstanz stützte sich zur Bemessung der Gerichtsgebühr zutreffen-
derweise auf die Verordnung des Obergerichts über die Gerichtsgebühren vom
4. April 2007 (vgl. § 19 aGebV). Sie ging von einem massgebenden Streitwert von
CHF 63'032'937.60 aus. Die einfache Gerichtsgebühr bezifferte sie mit (abgerun-
det) CHF 385'914.-- (§ 4 Abs. 1 aGebV). Angesichts der tatsächlichen und rechtli-
chen Komplexität des Verfahrens sowie des enormen Aktenumfanges erhöhte sie
diese Grundgebühr um rund die Hälfte auf CHF 540'000.-- (§ 4 Abs. 2 und § 9
Ziff. 1 aGebV). Aufgrund des von der Klägerin mit dem Beklagten 18 im Verlaufe
des Verfahrens abgeschlossenen Vergleichs reduzierte die Vorinstanz die Ge-
richtsgebühr schliesslich auf CHF 500'000.-- (Urk. 271 S. 151 f.). Die im Laufe des
Verfahrens von der Klägerin vorgenommenen Klagereduktionen wurden von der
Vorinstanz bei der Bemessung der Gerichtsgebühr nicht berücksichtigt (Urk. 271
S. 152).
Angesichts der Abweisung der Klage sowie des Umstands, dass die von der
Klägerin vorgenommenen Klagereduktionen erst nach Klageeinleitung erfolgt wa-
ren, erachtete die Vorinstanz die Klägerin als vollständig unterliegende Partei
(§ 64 Abs. 2 ZPO/ZH). Sie auferlegte daher die Gerichtskosten von
CHF 500'000.-- vollumfänglich der Klägerin (Urk. 271 S. 152).
b) Die Klägerin geht in ihrer Berufungsbegründung ebenfalls davon aus,
dass für die Bestimmung des Streitwertes vor erster Instanz das Rechtsbegehren
zur Zeit der Rechtshängigkeit der Klage relevant sei, somit der Betrag von
CHF 63'032'937.60 den massgeblichen Streitwert bilde (Urk. 270 Rz 471). Die

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Klägerin erhebt auch keine Einwände gegen die von der Vorinstanz festgesetzte
Höhe der Gerichtskosten. In ihrem Hauptstandpunkt, der auf der Annahme be-
ruht, die Klage werde im reduzierten Umfang gutgeheissen (vgl. Urk. 270 Rz 470),
erachtet sie jedoch eine Abweichung vom allgemeinen Grundsatz, wonach die
Kosten den Parteien im Verhältnis des Obsiegens und Unterliegens aufzuerlegen
seien (§ 64 Abs. 2 ZPO/ZH), vorliegend als angebracht. Sie macht geltend, dass
von dieser Regel gemäss § 64 Abs. 3 ZPO/ZH insbesondere dann abgewichen
werden könne, wenn dem Kläger die genaue Bezifferung seines Anspruchs nicht
zuzumuten gewesen und seine Klage grundsätzlich gutgeheissen worden sei.
Konkret beantragt sie gestützt auf diese (Ausnahme-)Bestimmung, für die Beur-
teilung der Frage des Obsiegens oder Unterliegens nicht den Streitwert des ur-
sprünglich eingeklagten Betrages als Referenz heranzuziehen, sondern den aktu-
ell noch im Streit liegenden reduzierten Klagebetrag von CHF 49'315'820.69.
Dementsprechend sei die Klägerin als vollständig obsiegende Partei zu betrach-
ten, und die erstinstanzlichen Gerichtskosten seien (ungeachtet der erfolgten Kla-
gereduktionen) vollumfänglich den Beklagten aufzuerlegen (Urk. 270 Rz 471).
Da die Klage im noch strittigen Umfang jedoch vollumfänglich abgewiesen
wird, kommt die von der Klägerin im Hauptstandpunkt verlangte Anwendung von
§ 64 Abs. 3 ZPO/ZH von vornherein nicht in Betracht, weil die Voraussetzung der
grundsätzlichen Gutheissung der Klage nicht gegeben ist. Im Eventualstandpunkt,
den die Klägerin für den Fall ihres vollständigen Unterliegens gegen sämtliche
Beklagten vertritt, wird die vorinstanzliche Kostenauflage aber nicht beanstandet
(vgl. Urk. 270 Rz 473 ff.), und die Klägerin stellt für diesen Fall auch keinen dies-
bezüglichen Abänderungsantrag (vgl. Urk. 270 S. 12, Rechtsbegehren E.). Damit
bleibt es bei der Entscheidung der Vorinstanz, mit der die betragsmässig nicht
bemängelte und im Übrigen als angemessen erscheinende Gerichtsgebühr von
CHF 500'000.-- ausgangsgemäss der Klägerin auferlegt wurde.

- 236 -
2.2. Prozessentschädigungen
a) Die Vorinstanz wandte für die Bemessung der Höhe der Prozessentschä-
digungen richtigerweise die Verordnung des Obergerichts über die Anwaltsgebüh-
ren vom 21. Juni 2006 an (vgl. § 19 aAnwGebV). Gemäss § 2 Abs. 2 aAnwGebV
ging die Vorinstanz davon aus, dass Grundlage für die Festsetzung der Entschä-
digung der Streitwert, die Verantwortung, die Schwierigkeit des Falls und der not-
wendige Zeitaufwand bilden würden. Angesichts des Streitwertes von
CHF 63'032'937.60 errechnete sie so eine Grundgebühr von (abgerundet)
CHF 371'564.-- (§ 3 Abs. 1 aAnwGebV; CHF 106'400.-- plus CHF 265'164.--).
Angesichts der tatsächlichen und rechtlichen Komplexität des Verfahrens sowie
des enormen Aktenumfanges erhöhte die Vorinstanz die errechnete Grundgebühr
um einen Drittel auf CHF 490'000.-- (§ 3 Abs. 2 aAnwGebV; Urk. 271 S. 152). Für
die durchgeführte Referentenaudienz sowie die erfolgten zweiten, dritten und vier-
ten Rechtsschriften wurde ein Zuschlag von rund zwei Dritteln berechnet (§ 6
Abs. 1 lit. a und c aAnwGebV), was eine Anwaltsgebühr von CHF 820'000.--
ergab (Urk. 271 S. 153).
Zutreffend erwog die Vorinstanz weiter, dass die unterliegende Klägerin die
Beklagten 1 bis 17 zu entschädigen habe (§ 68 Abs. 1 ZPO/ZH). Was die Vertei-
lung der Entschädigung auf die einzelnen Beklagten anbelangt, führte die Vor-
instanz aus, dass das Bundesrecht vorsehe, dass bei Klagen aus aktienrechtli-
cher Verantwortlichkeit der Kläger mehrere Beteiligte gemeinsam für den Gesamt-
anspruch einklagen und verlangen könne, dass der Richter im gleichen Verfahren
die Ersatzpflicht jedes einzelnen Beklagten festsetze (Art. 759 Abs. 2 OR). Es
handle sich dabei um eine Prozesserleichterung für den Kläger. Nach bundesge-
richtlicher Rechtsprechung habe ein Kläger, welcher mehrere Beklagte ins Recht
fasse, im Falle seines Unterliegens grundsätzlich nur das Prozessrisiko gegen-
über einer einzigen Partei zu tragen. Eingeschränkt werde dieser Grundsatz einer
einzigen Prozessentschädigung hingegen in Fällen, in denen mehrere Beklagte
intern in einem Interessenkonflikt stünden und einem Rechtsvertreter bereits stan-
desrechtlich untersagt sei, alle gemeinsam zu vertreten, weil sie sich gegenseitig
belasten würden. Entgegen der Auffassung eines Teils der Beklagten könne je-

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doch nicht global mit dem Hinweis auf Art. 12 lit. c BGFA in allen Fällen, in denen
mehrere Beklagte einem Kläger in einem Verantwortlichkeitsprozess gegenüber-
stehen würden, aus standesrechtlichen Gründen eine getrennte Vertretung als
notwendig erachtet werden. Eine getrennte Vertretung sei erst angezeigt, wenn
ein tatsächlicher Interessengegensatz vorliege. Müsste der Kläger auch bei Vor-
liegen eines solchen Interessengegensatzes zwischen den Beklagten nur die Ent-
schädigung für eine einzige Gegenpartei ausrichten, müssten die je einzeln ver-
tretenen Beklagten auch bei ihrem Obsiegen einen Teil der eigenen Prozesskos-
ten selber tragen, was im Ergebnis zu einer Art partieller Kausalhaftung der ob-
siegenden Beklagten für den eigenen Verfahrensaufwand führen würde, die dem
schweizerischen Prozessrechtsverständnis grundsätzlich fremd sei. Daraus erge-
be sich, dass den beklagten Streitgenossen unter bestimmten Umständen ein An-
spruch auf mehrere Prozessentschädigungen nicht aberkannt werden dürfe. Da-
von sei insbesondere auszugehen, wenn sie begründeten Anlass gehabt hätten,
sich einzeln oder in Gruppen vertreten zu lassen. Nur wenn für eine getrennte
Vertretung kein objektiv-sachlicher Grund bestanden habe, sei lediglich eine (ein-
zige) Prozessentschädigung zuzusprechen. Da die Beklagten vorliegend teils ver-
schiedenen Organisationseinheiten angehörten, unterschiedliche Pflichtenhefte
aufwiesen, zu unterschiedlichen Zeitpunkten für die Organisationseinheiten tätig
waren und daher teilweise Interessengegensätze zwischen diesen und allenfalls
auch innerhalb der einzelnen Gruppen bestanden, fasste die Vorinstanz die jewei-
ligen Beklagten in Personengruppen zusammen und legte für jede dieser Einhei-
ten eine gesonderte Prozessentschädigung, welche den einzelnen Beklagten zu-
kommen sollte, fest (Urk. 271 S. 154 ff.). Aufgrund dieser Berechnung wurden
den Beklagten Prozessentschädigungen von mindestens CHF 120'000.-- bis ma-
ximal CHF 441'000.-- (grösstenteils zuzüglich 7,6% Mehrwertsteuer) pro Person
zugesprochen (Urk. 271 S. 158/159). In der Summe ergab dies eine Entschädi-
gung in der Höhe von CHF 3'678'000.--, welche die Klägerin gemäss Vorinstanz
insgesamt an die Beklagten bezahlen müsse (Urk. 271 S. 159).
b) Die Klägerin beantragt in ihrer Berufungsschrift in dem unter lit. E. gestell-
ten Rechtsbegehren lediglich, dass die Entschädigungsfolgen des erstinstanzli-
chen Verfahrens im Falle einer Abweisung der Klage durch das Obergericht oder

- 238 -
durch das Bezirksgericht X._____ neu festzusetzen seien (Urk. 270 S. 12). Die
Klägerin unterliess es somit, diesen Berufungsantrag zu beziffern. Wie bereits
vorne ausgeführt (Ziff. III.3), muss das Rechtsbegehren bzw. der Rechtsmittelan-
trag unter der Herrschaft der im vorliegenden Berufungsverfahren anwendbaren
schweizerischen Zivilprozessordnung jedoch so bestimmt sein, dass er im Falle
seiner Gutheissung unverändert zum Urteil erhoben werden kann. Rechtsbegeh-
ren, welche auf Geldzahlung gerichtet sind, müssen daher bezifferte Anträge ent-
halten (BGE 137 III 617 E. 4 ff. S. 618 ff.). Dies gilt auch für Berufungsanträge be-
züglich der erstinstanzlichen Kosten- und Entschädigungsfolgen.
Auch der klägerischen Begründung des Rechtsbegehrens lässt sich nicht
mit genügender Klarheit entnehmen, welcher konkrete Betrag den Beklagten (ein-
zeln oder gesamthaft) für das vorinstanzliche Verfahren nach Meinung der Kläge-
rin als Prozessentschädigung zugesprochen werden sollte. Es wird lediglich vor-
gebracht, dass den Beklagten 1-17 insgesamt ein Zuschlag von 50% zu gewäh-
ren und die Prozessentschädigung für alle Beklagten bei Unterliegen der Klägerin
auf 150% der einfachen Prozessentschädigung festzusetzen sei (Urk. 270
Rz 476 ff., insbes. Rz 485). Dabei ist mangels betragsmässiger Konkretisierung
aber unklar, was die Klägerin unter der "einfachen Prozessentschädigung" ver-
steht. Insbesondere ist unklar, ob und gegebenenfalls welche Bemessungsfakto-
ren (Erhöhungsgründe/Zuschläge) sie darin allenfalls miteinschliesst, zumal sie
zwar die Zulässigkeit der vorinstanzlich beschlossenen Erhöhung der Grundge-
bühr nach § 3 Abs. 2 aAnwGebV ausdrücklich bejaht (Urk. 271 Rz 476), zu dem
von der Vorinstanz gewährten Zuschlag gemäss § 6 Abs. 1 aAnwGebV jedoch
keine Stellung nimmt (womit im Dunkeln bleibt, ob dieser miteinzubeziehen sei
oder nicht). Diese Ausführungen genügen den Anforderungen an eine genügende
Substantiierung bzw. eine hinreichende Bezifferung eines Berufungsantrages
nicht. Es bleibt vollends offen, wie hoch die in Abänderung des angefochtenen Ur-
teils jedem einzelnen Beklagten oder den Beklagten insgesamt zuzusprechende
Prozessentschädigung als in Franken bezifferter Betrag ausfallen sollte. Auf die-
ses Rechtsbegehren ist deshalb nicht einzutreten. Die durch die Vorinstanz vor-
genommene Festsetzung der Höhe der Prozessentschädigungen an die einzel-
nen Beklagten bleibt somit bestehen.

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c) Ergänzend sei angemerkt, dass die klägerischen Einwände gegen die vo-
rinstanzliche Zusprechung von insgesamt 4.75 (statt der von der Klägerin gefor-
derten 1.5) Prozessentschädigungen auch bei materieller Prüfung nicht durchzu-
dringen vermöchten. Wie sowohl die Vorinstanz als auch die Klägerin zutreffend
ausführen (Urk. 271 S. 153 f. und Urk. 270 Rz 474), gilt nach der bundesgerichtli-
chen Rechtsprechung der Grundsatz, wonach der unterliegende Kläger, der meh-
rere Beteiligte solidarisch für den Gesamtschaden eingeklagt hat, nur eine Pro-
zessentschädigung zu leisten hat, nicht apodiktisch. Vielmehr darf der erstinstanz-
liche Richter den konkreten Umständen des Einzelfalls durchaus Rechnung tra-
gen (BGE 125 III 138 E. 2/c S. 139, mit Hinweis auf einen Entscheid des Bundes-
gerichts vom 15. Oktober 1998, wiedergegeben in SJ 1999 I, S. 349; BGer
4A_267/2008 vom 8.12.2008 E. 7.1). So muss etwa dann von einer strikten Hand-
habung des Grundsatzes abgesehen werden, wenn mehrere Beklagte intern in
einem Interessenkonflikt stehen und einem Anwalt bereits standesrechtlich unter-
sagt ist, alle gemeinsam zu vertreten, weil sie sich gegenseitig belasten. Aber
auch in anderen Fällen darf nach der höchstrichterlichen Praxis den Beklagten
unter bestimmten Umständen ein Anspruch auf mehrere Parteientschädigungen
nicht aberkannt werden. Das ist insbesondere dann der Fall, wenn die Beklagten
begründeten Anlass hatten, sich einzeln oder in Gruppen vertreten zu lassen. Nur
wenn für eine getrennte Vertretung kein objektiv-sachlicher Grund bestand, ist an
dem im Entscheid BGE 122 III 324 aufgestellten Grundsatz festzuhalten und nur
eine einfache Parteientschädigung zu sprechen (BGE 125 III 138 E. 2/d S. 140).
Die Vorinstanz hat mit Recht angenommen, die Beklagten hätten im vorlie-
genden Fall objektiv-sachliche Gründe gehabt, sich nicht gemeinsam durch einen
einzigen Anwalt vertreten zu lassen. Mit Blick auf die bundesgerichtliche Recht-
sprechung ist auch nichts gegen die von der Vorinstanz vorgenommene Bildung
von Personengruppen (Urk. 271 S. 154) einzuwenden, nach welcher nicht jedem
einzelnen Beklagten, sondern nur (aber doch) den einzelnen Personengruppen
resp. mehreren dieser Gruppen gemeinsam je eine eigene Prozessentschädigung
zugesprochen wurde. Zwar traten die Beklagten – offensichtlich koordiniert – der
gegen sie gerichteten Klage über weite Strecken mit den identischen (Haupt-)Ar-
gumenten entgegen. Die daneben bestehenden inhaltlichen Abweichungen in den

- 240 -
Sachdarstellungen der Beklagten resp. Beklagtengruppen betrafen vor allem de-
ren Rolle beim und den konkreten Einfluss bzw. den Grad und die Verbindlichkeit
der Einwirkung der verschiedenen Beklagten auf den Entscheid, die A._____ AG
am Cash Pool teilnehmen zu lassen. Diese Abweichungen waren indessen kei-
neswegs so marginal und unbedeutend, wie die Klägerin in der Berufungsschrift
geltend macht (vgl. Urk. 270 Rz 482 ff.). Vielmehr hätten sie für den Fall, dass die
gemeinsam und übereinstimmend vorgetragenen Argumente nicht zur Abweisung
der Klage (gegen alle Beklagten) führen würden, für die einzelnen Beklag-
ten(gruppen) im Verhältnis zu den anderen (und auf deren Kosten) durchaus ent-
scheidrelevante Bedeutung erlangen können. So ist nicht auszuschliessen, dass
die zwischen den Beklagten(gruppen) strittigen Umstände und Verhaltensweisen
der einzelnen Beteiligten einerseits einen Einfluss auf die Beurteilung der Passiv-
legitimation jener Beklagten haben konnten, die nicht formelle Organe der
A._____ AG waren; jedenfalls bildete allein schon der Umstand, dass ein Teil der
Beklagten die eigene Passivlegitimation bestritt, währenddem ein anderer Teil sie
bejahte, einen rechtsgenügenden Grund, sich von verschiedenen Rechtsvertre-
tern vertreten zu lassen, hätte bei grundsätzlicher Begründetheit der Klage die
Anzahl Passivlegitimierter doch direkte Auswirkungen auf den (intern zu tragen-
den) Haftungsbetrag der einzelnen Beklagten gehabt. Andererseits ist denkbar,
dass die strittigen Umstände allenfalls zu einer unterschiedlichen Beurteilung der
Frage hätten führen können, ob und inwiefern den einzelnen Beklagten ein
pflichtwidriges Verhalten vorzuwerfen sei und wie schwer dieses angesichts des
Verhaltens der anderen Beteiligten gegebenenfalls wiege. Insoweit dienten die
diesbezüglich abweichenden Darstellungen der Beklagten jeweils zur eigenen
Entlastung und zur Belastung anderer Beklagter. Der zwischen den verschiede-
nen Beklagten(gruppen) bestehende Interessenkonflikt ist damit evident und stellt
einen objektiv-sachlichen Grund dar, sich (pro Gruppe) durch einen eigenen An-
walt vertreten zu lassen. Dass eine einheitliche Vertretung schon standesrechtlich
unzulässig wäre, ist für die Bejahung eines solchen Grundes zwar genügend,
entgegen der der klägerischen Kritik zugrunde liegenden Auffassung aber kei-
neswegs zwingend erforderlich. Dementsprechend durfte den einzelnen Gruppen

- 241 -
in Abweichung vom Grundsatz der Zusprechung bloss einer Prozessentschädi-
gung je eine eigene Entschädigung zugesprochen werden.
Die Vorinstanz hat das ihr durch Art. 759 Abs. 2 OR eingeräumte Ermessen
somit nicht unrichtig ausgeübt. Die von der Klägerin beantragte Zusprechung ei-
ner einzigen Prozessentschädigung in der Höhe von "150% der einfachen Pro-
zessentschädigung" – was damit betragsmässig auch immer gemeint sein mag –
wird den zumindest teilweise gegenläufigen Interessenlagen, aber auch den un-
terschiedlichen Funktionen und Amtszeiten der Beklagten nicht gerecht. Die gel-
tend gemachte Verletzung bundesrechtlicher Vorschriften liegt nicht vor.
Dass nicht nur die Zusprechung mehrerer Prozessentschädigungen an sich
unzulässig sei, sondern daneben auch die jeweilige Höhe der einzelnen Prozess-
entschädigungen gegen die massgeblichen Bemessungsvorschriften (insbeson-
dere der aAnwGebV) verstosse, wird in der Berufungsschrift nicht bzw. nicht
rechtsgenügend geltend gemacht.
3. Berufungsverfahren
3.1. Verteilung der Prozesskosten
Im Berufungsverfahren unterliegt die Klägerin ebenfalls vollumfänglich. Sie
wird daher auch für das Berufungsverfahren kosten- und entschädigungspflichtig
(Art. 106 Abs. 1 ZPO).
3.2. Entscheidgebühr
Im Berufungsverfahren ist – wie bereits ausgeführt (vgl. vorne Ziff. III.2.b) –
noch von einem Streitwert von rund CHF 49'316'000.-- auszugehen. Die einfache
Grundgebühr beläuft sich bei diesem Streitwert auf CHF 317'330.-- (§ 4 Abs. 1
GebV OG). Die Grundgebühr kann unter Berücksichtigung des Zeitaufwandes
des Gerichts und der Schwierigkeit des Falles um bis zu einem Drittel, in Aus-
nahmefällen bis auf das Doppelte erhöht werden (§ 4 Abs. 2 GebV OG). Der vor-
liegende Prozess gehört aufgrund des Aktenumfanges, welcher im Berufungsver-
fahren nochmals beachtlich anwuchs, zu den bis anhin denkbar umfangreichsten

- 242 -
Zivilprozessen. Zudem weist der Fall einen erheblichen Schwierigkeitsgrad auf.
Der für die Bearbeitung und Urteilsredaktion beanspruchte Zeitaufwand übertraf
daher den üblichen Aufwand um ein Vielfaches. Aufgrund dieser Umstände recht-
fertigt es sich ohne Weiteres bzw. scheint es geradezu geboten, die Entscheid-
gebühr im obersten Bereich der vorgegebenen Skala anzusiedeln. Die Entscheid-
gebühr für das Berufungsverfahren ist daher auf CHF 570'000.-- festzusetzen und
– wie bereits erwähnt – ausgangsgemäss vollumfänglich der Klägerin aufzuerle-
gen (Art. 106 Abs. 1 ZPO).
3.3. Parteientschädigungen
a) Für den Fall ihres vollständigen Unterliegens stellt die Klägerin bezüglich
der Parteientschädigungen (auch) für das Berufungsverfahren unter Hinweis auf
Art. 759 Abs. 2 OR den Antrag, sämtlichen Beklagten insgesamt eine (einzige)
Parteientschädigung in der Höhe von 150% der einfachen Parteientschädigung
zuzusprechen (Urk. 270 Rz 473 ff.). Die Beklagten gehen ebenfalls von einem
(Berufungs-)Streitwert von rund CHF 49'316'000.-- aus und weisen mit Recht da-
rauf hin, dass keine Zusammenrechnung der Streitwerte nach Anzahl der als So-
lidarschuldner ins Recht gefassten Beklagten erfolge (vgl. dazu bereits vorne,
Ziff. III.2.b). Sie stellen sich jedoch auf den Standpunkt, dass der Grundsatz von
Art. 759 Abs. 2 OR, welcher dem Kläger im erstinstanzlichen Verfahren die Pro-
zessführung dahingehend erleichtere, dass er nicht bereits in diesem Verfahrens-
stadium unter vollem Kostenrisiko zu bestimmen habe, welcher Beklagte für wel-
che Summe ersatzpflichtig sein soll, im Rechtsmittelverfahren nicht mehr an-
wendbar sei. Vielmehr würden die allgemeinen Prozessvorschriften zum Zuge
kommen, denn die Klägerin habe vor Einleitung eines Rechtsmittelverfahrens hin-
reichende Möglichkeiten gehabt, sich wie ein Kläger in anderen Prozessen von
den Risiken und Chancen eines Weiterzugs ein Bild zu machen. Daran ändere
entgegen der Ansicht der Klägerin auch der Umstand nichts, dass die Vorinstanz
alle Beklagten als passivlegitimiert betrachtet und angeblich nicht alle Tatsachen
beurteilt habe. Art. 759 Abs. 2 OR wolle Unsicherheiten in tatsächlicher Hinsicht
entschärfen. Solche bestünden nach Abschluss des erstinstanzlichen Verfahrens
keine mehr: Die Vorinstanz habe die Klage aufgrund der von ihr geprüften Tatsa-

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chen abgewiesen. Wenn die Klägerin meine, die Vorinstanz habe die Tatsachen
falsch gewürdigt, könne sie dies mittels Berufung rügen, aber sie trage dafür das
volle Kostenrisiko. Den Beklagten sei daher für das Berufungsverfahren je eine
volle, ungeteilte Prozessentschädigung zuzusprechen (Urk. 328 Rz 329 ff.,
Rz 615; Urk. 331 Rz 348 ff., Rz 636; Urk. 323 Rz 351 ff., Rz 593; Urk. 309
Rz 329 ff., Rz 667; Urk. 336 Rz 341 ff., Rz 629; Urk. 318 Rz 331 ff., Rz 619;
Urk. 334 Rz 331 ff., Rz 624; Urk. 315 Rz 331 ff., Rz 619; Urk. 325 Rz 332 ff.,
Rz 620; Urk. 312 Rz 318 ff., Rz 509; Urk. 326 Rz 305 ff., Rz 490; Urk. 321
Rz 351 ff., Rz 591; Urk. 306 Rz 323 ff., Rz 508; Urk. 305 Rz 323 ff., Rz 508). Die
Klägerin widerspricht dieser Ansicht in ihrer Stellungnahme zu den Berufungsant-
worten (Urk. 343 Rz 25).
Der Auffassung der Beklagten ist beizupflichten. Das Bundesgericht hielt
fest, dass der subjektiv-historisch hergeleitete Schutzzweck von Art. 759 Abs. 2
OR im Rechtsmittelverfahren entfalle, da dort die Unsicherheit bezüglich der ins
Recht zu fassenden Beteiligten weitgehend ausgeräumt sei. Dementsprechend
sei im Rechtsmittelverfahren die Anwendung von Art. 759 Abs. 2 OR und der da-
raus abgeleiteten Grundsätze nicht zwingend. Vielmehr gelte diese Vorschrift
grundsätzlich ("en principe") nur für das erstinstanzliche Verfahren und könnten
im Rechtsmittelverfahren die allgemeinen Prozessvorschriften für die Kosten-
liquidation Anwendung finden (BGE 125 III 138 E. 2/c S. 139, mit Hinweis auf ei-
nen Entscheid des Bundesgerichts vom 15. Oktober 1998, wiedergegeben in
SJ 1999 I, S. 349). An dieser Rechtsprechung hat das Bundesgericht bislang
festgehalten und bekräftigt, dass sich im Rechtsmittelverfahren die Kosten- und
Entschädigungsfolgen nicht nach Art. 759 Abs. 2 OR richten (BGer 4A_267/2008
vom 8.12.2008 E. 7.1 und 7.3 m.w.H.; 4A_410/2011 vom 11.7.2012 E. 12.5; BGE
137 III 577 E. 8.3 S. 578 f.). Somit ist jedem Beklagten bzw. den durch denselben
Rechtsanwalt vertretenen Beklagten zusammen je separat eine Parteientschädi-
gung zuzusprechen. Dies schon deshalb, weil die Klägerin nicht aufzeigt, dass
und inwiefern für sie auch noch im Rechtsmittelverfahren eine Unsicherheit be-
züglich der ins Recht zu fassenden Beklagten bestehen sollte, nachdem die Vor-
instanz die Passivlegitimation aller Beklagten bejaht und nirgends zum Ausdruck
gebracht hat, dass sie einzelne Beklagte von einer allfälligen Pflichtverletzung

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bzw. Haftung ausnehme (vgl. BGer 4A_410/2011 vom 11.7.2012 E. 12.5). Die
Zusprechung je separater Parteientschädigungen rechtfertigt sich umso mehr, als
die Beklagten oder Gruppen von ihnen – wie die Klägerin selber einräumt (vgl.
Urk. 270 Rz 481 ff.) – bezüglich bestimmter Teilaspekte des Rechtsstreits, insbe-
sondere bezüglich der Passivlegitimation, gestützt auf unterschiedliche Sachdar-
stellungen sich widersprechende resp. entgegengesetzte Auffassungen vertreten
und insoweit auch in einem Interessenkonflikt stehen (vgl. vorne, Ziff. VI.2.2.c).
b) Im Berufungsverfahren bemisst sich die Entschädigung nach Massgabe
dessen, was vor der Rechtsmittelinstanz noch im Streit liegt (§ 13 Abs. 1 Anw-
GebV). Wie bereits erwähnt, beträgt der Streitwert im Berufungsverfahren noch
rund CHF 49'316'000.-- (vgl. vorne, Ziff. III.2.b). Gemäss § 4 Abs. 1 AnwGebV be-
trägt die Grundgebühr bei diesem Streitwert CHF 302'980.--. Besondere Erhö-
hungs- oder Reduktionsgründe liegen nicht vor. Im Berufungsverfahren ist diese
Gebühr auf einen bis zwei Drittel herabzusetzen (§ 13 Abs. 2 AnwGebV). Da im
vorliegenden Berufungsverfahren von den Beklagten lediglich eine Rechtsschrift
erstattet wurde und die Inhalte der Rechtsschriften aller Beklagten weitgehende
Übereinstimmung aufweisen, was zu einer erheblichen Reduktion des Aufwands
des einzelnen Rechtsvertreters geführt haben dürfte, rechtfertigt es sich, die Ent-
schädigung um 2/3 auf rund CHF 100'000.-- zu reduzieren.
Zusammenfassend ist somit den Beklagten 1, 2, 4, 7, 8, 9, 11, 12, 13 und 17
für das Berufungsverfahren je eine Prozessentschädigung von CHF 100'000.--,
antragsgemäss zuzüglich 8% Mehrwertsteuer (CHF 8'000.--), also insgesamt
CHF 108'000.-- zuzusprechen, mit Ausnahme des Beklagten 13, welcher seinen
Wohnsitz im Ausland hat und daher keine Mehrwertsteuer beantragt (Urk. 326
S. 2). Diesem ist somit eine Entschädigung von CHF 100'000.-- auszurichten.
Den Beklagten 3 und 14, den Beklagten 15a-d und 16 sowie den Beklagten
5, 6 und 10, welche je zusammen nur einen Rechtsvertreter mandatierten, ist je
eine gemeinsame Entschädigung zuzusprechen. Diese ist entsprechend dem
dadurch verursachten Mehraufwand für den Rechtsvertreter zu erhöhen (§ 8 An-
wGebV). Es erscheint angemessen, bei der Vertretung von zwei Beklagten eine
Erhöhung der Entschädigung um 25% und bei drei Beklagten um 50% vorzuneh-

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men. Somit ist den Beklagten 3 und 14 sowie den Beklagten 15a-d und 16 je zu-
sammen eine Parteientschädigung von CHF 125'000.--, den Beklagten 5, 6 und
10 zusammen eine solche von CHF 150'000.-- zuzusprechen. Den Beklagten
15a-d und 16 sowie den Beklagten 5, 6 und 10 ist zudem antragsgemäss die
Mehrwertsteuer von 8% zu vergüten (CHF 10'000.-- bzw. CHF 12'000.--), wo-
gegen der Zuschlag von 8% Mehrwertsteuer bei den Beklagten 3 und 14 zufolge
ihres ausländischen Wohnsitzes entfällt. Diese beiden Beklagten stellen denn
auch keinen entsprechenden Antrag (Urk. 323 S. 2 und Urk. 321 S. 2). Den Be-
klagten 3 und 14 ist demgemäss eine Parteientschädigung von insgesamt zu-
sammen CHF 125'000.--, den Beklagten 5, 6 und 10 zusammen eine solche von
CHF 162'000.-- und den Beklagten 15a-d und 16 zusammen eine solche von
CHF 135'000.-- geschuldet. Folglich ist von der unterliegenden Klägerin eine Par-
teientschädigung im Gesamtbetrag von CHF 1'494'000.-- geschuldet.
3.4. Kautions- und Sicherheitsleistung
a) Mit Verfügung vom 26. September 2011 wurde die Klägerin verpflichtet,
für die Gerichtskosten des Berufungsverfahrens in Anwendung von Art. 98 ZPO
und Art. 101 Abs. 1 und 3 ZPO einen Vorschuss in der Höhe von CHF 570'000.--
zu leisten (Urk. 275). Dieser Vorschuss ist rechtzeitig eingegangen (Urk. 277). Die
vorliegend festgesetzte Entscheidgebühr von CHF 570'000.-- wird mit dem geleis-
teten Vorschuss verrechnet.
b) Mit Verfügung vom 10. Januar 2012 wurde dem Begehren aller Beklag-
ten, wonach die Klägerin im Berufungsverfahren zu verpflichten sei, für die allfällig
anfallenden Parteientschädigungen Sicherheit in der Höhe von mindestens
CHF 2'018'600.-- zu leisten, insoweit stattgegeben, als die Klägerin verpflichtet
wurde, zusätzlich zum ebenfalls als Sicherheit herangezogenen Überschuss im
Betrag von CHF 1'367'250.-- der im erstinstanzlichen Verfahren geleisteten Kauti-
on im Berufungsverfahren einen Betrag von CHF 471'750.-- zwecks Sicherstel-
lung der Parteientschädigungen zu bezahlen (Urk. 302). Die Höhe der Sicherheit
für die Parteientschädigungen war somit auf insgesamt CHF 1'839'000.-- veran-
schlagt worden (Urk. 302 S. 7). Die Sicherheit wird der Klägerin nach erfolgter
Bezahlung der Entschädigungen an die Beklagten zurückerstattet.

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Es wird beschlossen:
1. Es wird davon Vormerk genommen, dass Dispositiv-Ziffer 1 des Beschlus-
ses des Bezirksgerichts X._____ vom 23. Juni 2011 in Rechtskraft erwach-
sen ist.
2. Schriftliche Mitteilung mit nachfolgendem Erkenntnis.
Es wird erkannt:
1. Im übrigen Umfang wird die Klage abgewiesen.
2. Die Festsetzung der Kosten- und Entschädigungsfolgen für das erstinstanz-
liche Verfahren (Dispositiv-Ziffer 2-4 des angefochtenen Urteils) wird bestä-
tigt.
3. Die zweitinstanzliche Entscheidgebühr wird auf CHF 570'000.-- festgesetzt.
4. Die Gerichtskosten für das zweitinstanzliche Verfahren werden der Klägerin
auferlegt.
5. Die Klägerin wird verpflichtet, den Beklagten für das zweitinstanzliche Ver-
fahren folgende Parteientschädigungen zu bezahlen:
a) den Beklagten 1, 2, 4, 7, 8, 9, 11, 12 und 17 je CHF 108'000.--,
b) dem Beklagten 13 CHF 100'000.--,
c) den Beklagten 3 und 14 gemeinsam CHF 125'000.--,
d) den Beklagten 15a-d und 16 gemeinsam CHF 135'000.--,
e) den Beklagten 5, 6 und 10 gemeinsam CHF 162'000.--.
6. Schriftliche Mitteilung an die Parteien sowie an das Bezirksgericht X._____,
je gegen Empfangsschein.

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Nach unbenutztem Ablauf der Rechtsmittelfrist gehen die erstinstanzlichen
Akten an die Vorinstanz zurück.
7. Eine Beschwerde gegen diesen Entscheid an das Bundesgericht ist innert
30 Tagen von der Zustellung an beim Schweizerischen Bundesgericht,
1000 Lausanne 14, einzureichen. Zulässigkeit und Form einer solchen Be-
schwerde richten sich nach Art. 72 ff. (Beschwerde in Zivilsachen) oder
Art. 113 ff. (subsidiäre Verfassungsbeschwerde) in Verbindung mit Art. 42
des Bundesgesetzes über das Bundesgericht (BGG).
Dies ist ein Endentscheid im Sinne von Art. 90 BGG.
Es handelt sich um eine vermögensrechtliche Angelegenheit. Der Streitwert beträgt
rund CHF 49'316'000.--.
Die Beschwerde an das Bundesgericht hat keine aufschiebende Wirkung.
Hinsichtlich des Fristenlaufs gelten die Art. 44 ff. BGG.
Zürich, 8. September 2014
Obergericht des Kantons Zürich
I. Zivilkammer
Die Vorsitzende: Der Gerichtsschreiber:
Dr. L. Hunziker Schnider lic. iur. G. Kenny
versandt am: