zh_obergericht · NF070004 · 2008-01-22 · de
Kollokation


Obergericht des Kantons Zürich
Geschäfts-Nr. NF070004/Uanonymisiert
II. Zivilkammer
Mitwirkend: Oberrichter Dr. O. Kramis, Vorsitzender, Oberrichterin lic. iur.
A. Katzenstein und Oberrichter lic. iur. P. Hodel sowie die juristische
Sekretärin lic. iur. K. Ziltener
Beschluss und Urteil vom 22. Januar 2008
in Sachen
Kaderversicherung der SAirGroup, Postfach, 8058 Zürich-Flughafen,
Klägerin und Appellantin
vertreten durch Rechtsanwalt Dr. iur. Hans-Ulrich Stauffer, Rümelinsplatz 14,
Postfach, 4001 Basel
gegen
Nachlassmasse der SAirGroup in Nachlassliquidation, Hirschengraben 84,
8001 Zürich,
Beklagte und Appellatin
vertreten durch den Liquidator:
Rechtsanwalt lic. iur. Karl Wüthrich, Wenger Plattner, Goldbach-Center / Seestr.
39, 8700 Küsnacht
betreffend Kollokation (unges. Forderung in der Nachlassliquidation der
SAirGroup)

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Berufung gegen ein Urteil der Einzelrichterin im beschleunigten Verfahren
des Bezirkes Zürich vom 5. April 2007; Proz. FB060122
Rechtsbegehren:
(act. 1 S. 2)
"1. Es sei die anerkannte Forderung aus Kontokorrentzins von
CHF 12'299.00 gemäss Ziffer 2 der Verfügung in der ersten Klas-
se zu kollozieren und diesbezüglich der Kollokationsplan anzu-
passen:
2.–5. …
6. Es seien die anerkannten Forderungen aus verschiedenen Anlei-
hen in der Höhe von total CHF 13'970'083.35 in der ersten Klasse
zu kollozieren und diesbezüglich der Kollokationsplan anzupas-
sen (CHF 5'139'756.95 aus der 4,75% Anleihe 1988-2013, Valor
120.756, inklusive Zins von CHF 139'756.95; CHF 2'006'076.40
aus der 5,125% Anleihe 1980-2005, Valoren 120.763/120.764,
inklusive Zins von CHF 6'076.40; CHF 6'824'250.00 aus der 5,5%
Anleihe 1993-2003, Valor 093.939, inklusive Zins von
CHF 74'250.00);
7. Unter Kosten- und Entschädigungsfolgen zulasten der Beklagten."

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Urteil und Verfügung des Bezirksgerichtes Zürich vom 5. April 2007:
Die Einzelrichterin verfügt:
1. Der Prozess wird in Bezug auf die Rechtsbegehren Ziff. 2, 3, 4 und 5 als
durch Rückzug der Klage erledigt abgeschrieben.
2. Es wird davon Vormerk genommen, dass die Beklagte in diesem Umfang
auf eine Prozessentschädigung verzichtet hat.
3./4. Mitteilung / Rechtsmittel.
und erkennt:
1. In teilweiser Gutheissung der Klage ist die von der Klägerin im Nachlassver-
tragsverfahren der Schuldnerin SAirGroup in Nachlassliquidation bei Liqui-
dator Rechtsanwalt lic. iur. K. Wüthrich angemeldete und von diesem mit
Verfügung Nr. SG10331 in der dritten Klasse kollozierte Forderung von
Fr. 12'299.00 (Kontokorrentzins) im Kollokationsplan in der ersten Klasse zu
kollozieren.
Im Umfang des Rechtsbegehrens Ziff. 6 wird die Klage abgewiesen.
Demzufolge ist die von der Klägerin im Nachlassvertragsverfahren der
Schuldnerin SAirGroup in Nachlassliquidation bei Liquidator Rechtsanwalt
lic. iur. K. Wüthrich angemeldete und von diesem mit Verfügung Nr.
SG10331 in der dritten Klasse kollozierte Forderung von Fr. 13'970'083.35
(CHF 5'139'756.95 aus der 4,75% Anleihe 1988-2013, Valor 120.756, inklu-
sive Zins von CHF 139'756.95; CHF 2'006'076.40 aus der 5,125% Anleihe
1980-2005, Valoren 120.763/120.764, inklusive Zins von CHF 6'076.40;
CHF 6'824'250.00 aus der 5,5% Anleihe 1993-2003, Valor 093.939, inklusi-
ve Zins von CHF 74'250.00) im Kollokationsplan in dieser Höhe daselbst zu
belassen.

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2. Die Gerichtsgebühr wird festgesetzt auf:
Fr. 72'540.00 ; die weiteren Kosten betragen:
Fr. 120.00 Vorladungsgebühr
Fr. 273.00 Schreibgebühr
Fr. 57.00 Zustellungsgebühr
Fr. 72'990.00 Kosten total
3. Die Kosten werden der klagenden Partei auferlegt.
4. Die klagende Partei wird verpflichtet, der beklagten Partei eine
Prozessentschädigung von Fr. 78'400.00 zu bezahlen.
5./6. Mitteilung / Rechtsmittel.
Berufungsanträge:
Der Klägerin und Appellantin (act. 32 S. 2):
„1. Das Urteil des Bezirksgerichts Zürich vom 5. April 2007 sei betreffend Ab-
weisung des Rechtsbegehrens Ziffer 6, lautend:
„Es seien die anerkannten Forderungen aus verschiedenen Anleihen in der Höhe
von total CHF 13'970'083.35 in der ersten Klasse zu kollozieren und diesbezüglich
der Kollokationsplan anzupassen (CHF 5'139'756.95 aus der 4.75% Anleihe 1988-
2013, Valor 120.756, inklusive Zins von CHF 139'756.95; CHF 2'006'076.40 aus
der 5.125% Anleihe 1980-2005, Valoren 120.763/120.764, inklusive Zins von CHF
6'076.40; CHF 6'824'250.00 aus der 5.5% Anleihe 1993-2003, Valor 093.939, inklu-
sive Zins von CHF 74'250.00)“
aufzuheben und die anerkannten Forderungen aus verschiedenen Anleihen
in der Höhe von total CHF 13'970'083.35 seien in der ersten Klasse zu kol-
lozieren und der Kollokationsplan sei diesbezüglich anzupassen (CHF
5'139'756.95 aus der 4.75% Anleihe 1988-2013, Valor 120.756, inklusive
Zins von CHF 139'756.95; CHF 2'006'076.40 aus der 5.125% Anleihe 1980-
2005, Valoren 120.763/120.764, inklusive Zins von CHF 6'076.40; CHF
6'824'250.00 aus der 5.5.% Anleihe 1993-2003, Valor 093.939, inklusive
Zins von CHF 74'250.00).
2. Eventualiter sei das Urteil des Bezirksgerichtes Zürich vom 5. April 2007 be-
treffend die Gerichtsgebühr und die Prozessentschädigung aufzuheben und
die dort festgelegte Gerichtesgebühr von CHF 72'990.– um mindestens 75%
zu reduzieren, d.h. auf höchstens CHF 18'250.– festzulegen und die dort

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festgelegte Prozessentschädigung der Berufungsbeklagten von CHF
78'400.– zu reduzieren, bis sie dem tatsächlichen Aufwand des Liquidators,
Herrn Rechtsanwalt Karl Wüthrich, für das vorliegende Verfahren vor dem
Bezirksgericht Zürich entspricht.
3. Unter Kosten- und Entschädigungsfolgen zulasten der Berufungsbeklagten.“
Der Beklagten und Appellatin (act. 38 S. 2):
„1. Die Berufung sei abzuweisen.
2. Unter Kosten- und Entschädigungsfolgen zu Lasten der Klägerin und Ap-
pellantin.“
Das Gericht zieht in Betracht:
I. Sachverhalt
In den Jahren 1980, 1988 und 1993 gab die damalige Swissair, Schweizerische
Luftverkehr-Aktiengesellschaft Zürich, öffentlich aufgelegte Anleihen aus (act.
11/1-3). Die Klägerin zeichnete bei Ausgabe oder erwarb zu einem späteren Zeit-
punkt Anteile dieser Anleihen im Nennwert von Fr. 13'750'000.-- (act. 11/5). Im
Zeitpunkt der Bewilligung der Nachlassstundung der späteren SAirGroup verfügte
sie über 3 Anleihensobligationen im Gesamtbetrag von Fr. 13'970'083.35. Der Li-
quidator der Beklagten anerkannte im Nachlassverfahren die entsprechend an-
gemeldeten Forderungen in Ziffer 2 und 13 der Verfügung Nr. SG10331 vom 10.
Oktober 2006 ihrem Bestand und ihrer Höhe nach und kollozierte sie in der dritten
Klasse (act. 2/1). Die Klägerin verlangt mit ihrer Klage die Kollokation ihrer Forde-
rungen in der ersten Klasse gemäss Art. 219 Abs. 4 lit. b SchKG.
II. Prozessverlauf
1. Die Vorinstanz hiess die Klage bezüglich Rechtsbegehren Ziffer 1 gut und
wies sie im Übrigen, d.h. betreffend Kollokation der drei Anleihensobligationen in

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der ersten Klasse gemäss Art. 219 Abs. 4 lit. b SchKG (Rechtsbegehren Ziffer 6)
ab, soweit die Klage als Folge eines aussergerichtlich geschlossenen Vergleichs
nicht zurückgezogen worden war (act. 24 S. 12/13).
2. Gegen das die Klage abweisende Urteil richtet sich die Berufung der Kläge-
rin. Die Klägerin beanstandet weiter die Höhe der erstinstanzlich festgelegten Ge-
richtsgebühr und Prozessentschädigung (act. 32 S. 2). Von der Beklagten nicht
angefochten ist die von der Vorinstanz vorgenommene Rangierung der Forderung
gemäss Rechtsbegehren 1 in der ersten Klasse nach Art. 219 Abs. 4 lit. b SchKG
(act. 38 S. 2). Dies ist vorzumerken. Im Berufungsverfahren ist ein doppelter
Schriftenwechsel geführt worden (act. 32 und 41 sowie act. 38 und 46). Das Ver-
fahren ist spruchreif.
III. Rechtliches
1. Die Vorinstanz hielt dafür, Konkursprivilegien rechtfertigten sich als Abwei-
chung vom Prinzip der Gleichberechtigung resp. -behandlung der Gläubiger nur
aus sozialen Gründen. Die Privilegierung stelle eine rechtliche Eigenschaft der
Forderung dar und folge dieser. Sei die Forderung ohne Privileg entstanden, kön-
ne sie durch einen Gläubigerwechsel nicht entstehen. Die Emission der Anlei-
hensobligationen sei durch ein Bankenkonsortium erfolgt. Weder seien die Ban-
ken Vorsorgeeinrichtungen noch stünde die Ausgabe von Obligationsanleihen in
einem Zusammenhang mit einem Vorsorgeverhältnis, so dass mit der Forderung
auch keine Privilegierung habe entstehen können. Durch den Kauf der Obligatio-
nen durch die Klägerin seien die rechtlichen Eigenschaften der Forderung nicht
verändert worden (act. 24 S. 7/8).
2. Die Klägerin stellt sich unter Hinweis auf den Bundesgerichtsentscheid BGE
129 III 468 E. 3.5. auf den Standpunkt, das Konkursprivileg der ersten Klasse
gelte für alle Forderungen von Personalvorsorgeeinrichtungen gegenüber den
angeschlossenen Arbeitgebern, unabhängig ihrer rechtlichen Grundlage, d.h.
nicht nur für Beitragsforderungen sondern auch für Darlehensforderungen. Das
Bundesgericht folge mit seiner Entscheidung der überwiegenden Lehrmeinung.

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Dieser Auffassung hätten sich auch alle neuen Kommentatoren, die sich seitdem
zu diesem Entscheid geäussert hätten, angeschlossen. Die Klägerin hält der Vo-
rinstanz weiter entgegen, die Emittentin sei nie Schuldnerin der Anleihen gewe-
sen; vielmehr sei die Beklagte immer Schuldnerin der Anleihen gewesen und die
Klägerin habe durch Zeichnung von Anleihen auf dem direkt möglichsten Weg
Forderungen erworben (act. 32 und act. 41).
3. Die Beklagte hält ihrerseits dafür, die vorliegend zu beurteilenden Forderun-
gen seien ursprünglich nicht im Verhältnis der Vorsorgeeinrichtung gegenüber
dem angeschlossenen Arbeitgeber begründet, sondern ursprünglich zwischen
letzterem und einem Dritten, dem emittierenden Bankenkonsortium, entstanden,
und nachträglich von der Vorsorgeeinrichtung erworben worden. Die von der Be-
klagten ausgegebenen Anleihensobligationen seien grundsätzlich keine privile-
gierten Forderungen. Durch den Erwerb von Anleihensobligationen durch die Vor-
sorgeeinrichtung habe daher keine Privilegierung übertragen werden bzw. entste-
hen können. Weiter ist die Beklagte der Auffassung, das Privileg von Art. 219
Abs. 4 lit. b SchKG umfasse nur jene Forderungen, die ihren Ursprung in einem
Rechtsverhältnis zwischen der Vorsorgeeinrichtung und dem angeschlossenen
Arbeitgeber hätten und nicht mit der normalen, vom angeschlossenen Arbeitgeber
unabhängigen Anlagestrategie der Vorsorgeeinrichtung zusammenhingen. Eine
über die Schutzbestimmungen der BVV 2 hinausgehende Privilegierung nach
Art. 219 Abs. 4 lit. b SchKG führte zu einer zusätzlichen Bevorzugung der Vorsor-
geeinrichtungen (act. 38 und 46).
4. Begrifflich lassen sich Anleihensobligationen definieren als ein in Teilbeträ-
gen aufgeteiltes Grossdarlehen auf einheitlicher Rechtsgrundlage betreffend
Zinssatz, Ausgabepreis, Laufzeit, Zeichnungsfrist und Liberierungsdatum. Dabei
schliesst der Emittent bzw. Anleihensschuldner mit einer Vielzahl von Gläubigern
(Investoren) selbständige Darlehensverträge ab, wobei die Forderungen übli-
cherweise in Wertpapieren verurkundet werden. Anleihensobligationen sind Teil-
schuldverschreibungen, die regelmässig in Wertpapieren verbrieft, in Serie zu
nämlichen Bedingungen ausgegeben werden und mit welchen der Anleihens-
nehmer dem Berechtigten Rückzahlung und Verzinsung einer bestimmten Geld-

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summe zu den im Voraus festgelegten Bedingungen verspricht (BSK OR I-Watter,
Art. 1156 N 2; BSK OR I-Steinmann, Vorbemerkungen zu Art. 1157-1186 N 1;
Meier-Hayoz/von der Crone, Wertpapierrecht, 2. Auflage, Bern 2000, § 20 N 1-3).
Anleihensobligationen entstehen durch Inverkehrsetzung der Urkunde im Rahmen
eines Begebungsvertrages, dem deklarative Funktion zukommt. Die im Titel ver-
brieften Forderungsrechte, das Recht auf Rückzahlung der Kapitalsumme, das
Recht auf Verzinsung und die Sicherungsrechte entstehen bereits mit der Liberie-
rung; Anleihensobligationen werden als Massenpapiere ausgestellt; sie werden
auf einen Zeitpunkt hin in Serie zu gleichen Bedingungen ausgegeben und verur-
kunden inhaltlich gleiche Rechte (Meier-Hayoz/von der Crone, § 20 N 50 und 52).
Wird eine Anleihe von einer Bank oder einer Bankengruppe fest übernommen,
wird diese als erster Nehmer Eigentümer der ihnen zugeteilten Titel. Mit der Un-
terbringung der Anleihensobligation im Publikum erfolgt deren erste rechtsge-
schäftliche Übertragung: zwischen Bank und dem Anleihensobligationär wird ein
Kaufvertrag geschlossen (Meier-Hayoz/von der Crone, § 20 N 74 ff.). Unter be-
stimmten gesetzlichen Voraussetzungen – öffentliche Auflage zur Zeichnung bei
einheitlichen Anleihensbedingungen, Sitz des Anleihensschuldners in der
Schweiz und Unterstellung des Anleihensschuldners unter das Privatrecht (Art.
11157 Abs. 1 und 3 OR) – bilden die Anleihensobligationäre von Gesetzes wegen
eine Gläubigergemeinschaft. Diese bezweckt einerseits die gemeinsame Wah-
rung der Gläubigerinteressen und anderseits sollen dem Schuldner Sanierungs-
massnahmen ermöglicht werden (Meier-Hayoz, § 20 N 98). Bei Eingriffen in die
Gläubigerrechte hat die Gläubigergemeinschaft alle Gläubiger gleich zu behan-
deln (Art. 1174 OR). Anleihensobligationen dienen dem Ausgeber als zumeist
langfristige Kapitalbeschaffung und institutionellen Anlegern oder privaten Spa-
rern als Kaptialanlage (Meier-Hayoz/von der Crone, § 20 N 94 f.).
Hier wurden die Anleihensobligationen je von einem Bankenkonsortium fest über-
nommen und dem Publikum durch einen Prospekt öffentlich zur Zeichnung ange-
boten (act. 11/1-3). Weder die Emittentin (Swissair) noch die übernehmenden
Banken waren oder sind Vorsorgeeinrichtungen. Die Ausgabe der Anleihensobli-
gationen stand in keinem Zusammenhang mit einem Vorsorgeverhältnis; sie
dienten der Kapitalbeschaffung für die Mitfinanzierung der Erneuerung und Er-

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weiterung des Flugzeugparkes und der zugehörigen Investitionen (act. 11/1-3). Es
ist daher nicht ersichtlich, inwiefern die aus den Anleihenobligationen entstehen-
den Forderungen mit einem Privileg im Sinne von Art. 219 Abs. 4 lit. b SchKG
ausge-stattet sein könnten. Mit der Zeichnung und Liberierung oder dem späteren
Erweb hat die Klägerin von den betreffenden Bankenkonsortien Anleihensobliga-
tionen käuflich erworben, denen kein Konkursprivileg anhaftete, da durch den
Verkauf resp. Zukauf die rechtlichen Eigenschaften einer Forderung nicht verän-
dert werden.
5. a) Konkursprivilegien, mit denen bestimmte Gläubiger besser gestellt wer-
den, können sowohl im Konkursrecht als auch im Zivilrecht begründet sein (BSK
SchKG-Stähelin, Erg.bd Art. 219 ad N 1 ff; Amonn/Walther, Grundriss des
Schuldbetreibungs- und Konkursrechts, 7. Auflage, § 42 N 56). Während das Pri-
vileg der Pfandgläubiger auf Zivilrecht beruht, basiert dasjenige der verschiede-
nen Forderungsklassen nach Art. 219 Abs. 4 SchKG auf Konkursrecht (Amonn/
Walther, a.a.O.). Mit letzteren wird auf die unterschiedliche Befriedigungsbedürf-
tigkeit einzelner Gläubiger Rücksicht genommen (Walder/Fritzsche, Schuldbetrei-
bung und Konkurs nach schweizerischem Recht, § 43 N 1). Mit Konkursprivilegien
wird aus sozialen Gründen eine Abweichung vom Grundsatz der Gleichberechti-
gung der Gläubiger geschaffen. Privilegiert sind dementsprechend gewisse For-
derungen natürlicher Personen, die zum Schuldner in einem besonderen Abhän-
gigkeitsverhältnis stehen und die auf Befriedigung besonders angewiesen sind.
Privilegiert ist indes nicht der Gläubiger persönlich, sondern die Forderung an
sich; an ihr haftet das Privileg. Bei Abtretung der Forderung geht somit das Privi-
leg auf den Zessionar über (Amonn/Walther, § 42 N 66/67).
b) Im Entwurf zur Revision des SchKG im Jahre 1994 war vorgesehen, Bei-
tragsforderungen der Vorsorgeeinrichtungen gegen angeschlossene Arbeitgeber,
soweit sie nicht durch den Sicherheitsfonds gedeckt sind, in der ersten Klasse
einzureihen (Botschaft BBl 1991 III S. 129). Im erläuternden Bericht wurde dazu
ausgeführt, aufgrund der Regelung im BVG würden Arbeitnehmer im Bereich der
obligatorischen beruflichen Vorsorge selbst bei Zahlungsunfähigkeit und damit
auch im Konkurs der Vorsorgeeinrichtung keine Verluste erleiden. Aus diesen

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Gründen verzichte der Revisionsentwurf grundsätzlich auf die Privilegierung der
Forderungen von Vorsorgeeinrichtungen im SchKG. Im Interesse der Versicher-
ten blieben hingegen die Beitragsforderungen der Pensionskasse gegen die an-
geschlossenen Arbeitgeber im nichtobligatorischen Bereich privilegiert (Art. 219
Abs. 4 Erste Säule, Bst. B) (BBl 1991 III S. 18). In seinen weiteren Erläuterungen
zur Art. 219 SchKG hält die Botschaft fest, jedes verbliebene Privileg sei Aus-
druck materieller Gerechtigkeit: Privilegiert bleiben nur Forderungen wegen eines
spezifischen individuellen Schutzbedürfnisses des Titulars (Arbeitnehmer, Ren-
tenbezüger, Invalide, Verunfallte, Alimentengläubiger, Kind), allesamt natürliche
Personen, die in ausgeprägten Abhängigkeitsverhältnissen stehen. Hinsichtlich
des Vorsorgeverhältnisses führte der Bericht aus, dieser sei derart eng mit dem
Arbeitsverhältnis verbunden, dass es sich rechtfertige, den Vorsorgeschutz als
Bestandteil des arbeitsvertraglichen Privilegs zu betrachten, zumal die Abgangs-
entschädigung ebenfalls in diesem Sinne privilegiert bleibe. Im nichtobligatori-
schen Bereich, wo der Sicherheitsfonds BVG nicht greife, sei daher das Privileg
weiterhin gerechtfertigt (BBl 1991 (91.034), S. 129). Der Antrag der vorberaten-
den Kommission zu Art. 219 Abs. 4 lit. b SchKG sah demgegenüber vor,
„...Forderungen von Personalvorsorgeeinrichtungen gegenüber den angeschlos-
senen Arbeitgebern“ in der ersten Klasse zu privilegieren (vgl. Amtliches Bulletin
Nationalrat 1993 I S. 36). Die vorberatende Kommission hat die ursprüngliche
Regelung in zweierlei Hinsicht ausgedehnt: zum einen sollten generell Forderun-
gen von Personalvorsorgeeinrichtungen gegenüber den angeschlossenen Arbeit-
gebern privilegiert werden, d.h. nicht ausdrücklich nur Beitragsforderungen, und
zum andern entfiel die Beschränkung auf die Forderungen, die nicht durch den
Sicherheitsfonds gedeckt sind. In der nationalrätlichen Debatte führte Nationalrat
Paul Rechsteiner u.a. aus, es sei positiv zu werten, dass es in der Kommission
gelungen sei, die Ansprüche der Einrichtungen der beruflichen Vorsorge in Litera
b der ersten Klasse einzufügen, weil es nicht angehen könne, über die Nichtprivi-
legierung der Forderungen der Personalvorsorgeeinrichtungen die Arbeitnehme-
rinnen und Arbeitnehmer im Konkurs des Arbeitgebers auch noch bezüglich ihrer
Pensionskassenansprüche zu Schaden kommen zu lassen (Amtliches Bulletin
Nationalrat 1993 I S. 36). In der gleichen Debatte meinte Bundesrat Arnold Koller,

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ein zentrales Anliegen der Gesetzesrevision bestehe darin, den Wildwuchs der
Konkursprivilegien zu beseitigen. Dies sei mit dem Vorschlag von Bundesrat und
Kommission gelungen. Wörtlich erklärte er „Wir möchten künftig eben Konkurspri-
vilegien nur noch für natürliche Personen gewähren, die zum Schuldner in einem
besonderen Abhängigkeitsverhältnis stehen, die sozialpolitisch gerechtfertigt sind.
Hauptbeispiele: Arbeitnehmer, Alimentengläubiger; das sind Leute, die auf inte-
grale Zahlung besonders angewiesen sind.“ Der Kommissionsantrag fand im Rat
eine offensichtliche Mehrheit (Amtliches Bulletin Nationalrat 1993 I S. 37) und
wurde danach auch vom Ständerat gutgeheissen. In der entsprechenden Debatte
wiederholte Bundesrat Koller sinngemäss sein Votum vor dem Nationalrat und
betonte, ein zentraler Punkt der Revisionsvorlage des SchKG bilde die Reduktion
der Konkursprivilegien auf das sozialpolitisch unbedingt Notwendige; Privilegien
seien solche von natürlichen Personen, die in einem klaren Abhängigkeitsverhält-
nis stünden (Amtliches Bulletin Ständerat 1993 S. 651/652). Weder im Nationalrat
noch im Ständerat wurde die Frage nach der konkursrechtlichen Behandlung von
Forderungen einer Vorsorgeeinrichtung gegen den Arbeitgeber, die in an der Bör-
se gehandelten Wertpapieren verbrieft sind oder die von der Vorsorgeeinrichtung
von Dritten erworben worden sind, aufgeworfen oder gar diskutiert. Aus den we-
nigen Voten in beiden Räten (Amtliches Bulletin Nationalrat 1993 I S. 8 linke
Spalte Mitte; S. 36-37; Amtliches Bulletin Ständerat 1993 S. 651/652) lässt sich
nicht entnehmen, dass mit der von der Kommission vorgeschlagenen und von
beiden Parlamentskammern verabschiedeten Formulierung von Art. 219 Abs. 4 lit.
b SchKG auch solche Forderungen gemeint gewesen sein sollen
In der Literatur blieben im folgenden die Meinungen zur Bedeutung resp. dem
Umfang des Erstklassprivilegs für Forderungen von Personalvorsorgeeinrichtun-
gen umstritten (vgl. dazu: BGE 129 III 471). Im eben erwähnten Entscheid hielt
das Bundesgericht fest, anhand der Entstehungsgeschichte werde deutlich, dass
der Gesetzgeber das vormalige Privileg zweiter Klasse für die Forderungen von
Wohlfahrtsfonds im bisherigen Umfang als Privileg erster Klasse für die Forde-
rungen der Personalvorsorgeeinrichtungen habe weiter gelten lassen wollen und
sich ausdrücklich gegen eine Einschränkung des Konkursprivilegs auf Beitrags-
forderungen entschieden habe (a.a.O.). Diesem Entscheid lag folgender Sach-

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verhalt zugrunde: die Beitragsschulden einer Personalvorsorgeeinrichtung ge-
genüber einer später in Konkurs gefallenen AG waren kontokorrentmässig geführt
worden, wobei regelmässig der Saldo gezogen und anerkannt worden ist. Da-
durch ist die ursprüngliche gesetzliche Beitragsschuld der Personalvorsorgeein-
richtung gegenüber der AG untergegangen und eine neue Forderung mit neuem
Rechtsgrund (privatrechtliches Darlehen) entstanden. Wirtschaftlich betrachtet,
wenn auch nicht rechtlich, lagen diesen Darlehen demnach ausstehende Bei-
tragsforderungen der Personalvorsorgeeinrichtung gegenüber der später in Kon-
kurs gefallenen AG zugrunde. Das Obergericht des Kantons Thurgau erwog in
seinem Urteil, der zum zitierten Bundesgerichtsentscheid führte, der Gesetzgeber
habe mit dieser Regelung nicht nur die Beitragsforderungen der Vorsorgeeinrich-
tungen gegenüber den angeschlossenen Arbeitgebern, sondern ihre Forderungen
überhaupt vom Konkursprivileg erster Klasse erfassen wollen. Auf diese Weise
sollte der Arbeitnehmer indirekt geschützt werden, indem das Vermögen der Per-
sonalvorsorgestiftung möglichst erhalten bleibe und im Konkurs des Arbeitgebers
nicht verloren gehe. Weil der Arbeitgeber in finanziellen Schwierigkeiten oft Vor-
sorgegelder in den eigenen Betrieb investiere, sollte das Privileg gerade nicht nur
auf die Beitragsforderungen beschränkt werden (RBOG 2002 Nr. 21 Erw. 2 cc).
Tatsächlich ist nicht von der Hand zu weisen, dass Arbeitgeber versucht sein
könnten, ihre eigene schlechte finanzielle Lage durch Einräumung von Darlehen -
sei dies für ausstehende Beitragsforderungen an die Vorsorgeeinrichtung oder für
andere Zwecke - durch die eigene und mit ihnen gegebenenfalls verflochtene
Vorsorgeeinrichtung zu verbessern, wodurch letztlich die Ansprüche der versi-
cherten Arbeitnehmer gefährdet werden. Das Konkursprivileg von Art. 219 Abs. 4
lit. b SchKG entspricht in solchen Fällen durchaus der Stossrichtung des sozialen
Schutzgedankens, wie er von Bundesrat Koller in der nationalrätlichen Debatte
angesprochen worden war; ein finanziell angeschlagener Arbeitgeber soll sich
nicht mit Vermögen der eigenen Personalvorsorgeeinrichtung und damit mit Gel-
dern der Versicherten zu sanieren suchen. Dabei kann es keine Rolle spielen, wie
die Forderungen der Vorsorgeeinrichtung gegenüber dem angeschlossenen Ar-
beitgeber rechtlich zu qualifizieren sind.

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c) Hier liegt ein grundverschiedener Sachverhalt vor: die rechtlich als Darle-
hen zu qualifizierenden Anleihensobligationen hat die Beklagte im Rahmen ihrer
Anlagestrategie erworben. Die Vorsorgeeinrichtungen sind gehalten, ihr Vermö-
gen so zu verwalten, dass Sicherheit und genügender Ertrag der Anlagen, eine
angemessene Verteilung der Risiken sowie die Deckung des voraussehbaren
Bedarfes an flüssigen Mitteln gewährleistet ist (Art. 71 Abs. 1 BVG [SR 831.40]).
Die Anlage von Vorsorgekapitalien selbst unterliegt strengen gesetzlichen Be-
stimmungen (Art. 53 ff. BVV 2 [SR 831.441.1]). Prinzipiell ist die Vorsorgeeinrich-
tung gehalten, ihre Vermögensanlagen sorgfältig auszuwählen, zu bewirtschaften
und zu überwachen. Bei der Anlage ihres Vermögens hat sie in erster Linie darauf
zu achten, dass die Sicherheit der Erfüllung der Vorsorgezwecke gewährleistet
ist. Einerseits werden prozentuale Begrenzungen für die einzelnen Anlagegrup-
pen statuiert und zudem für verschiedene kumulierte Anlagegruppen prozentuale
Gesamtbegrenzungen vorgeschrieben; zudem sind die Vorsorgeeinrichtungen zur
Erzielung einer genügenden Rendite verpflichtet (Art. 53 und 54 BVV 2; Art. 71
Abs. 1 BVG; Riemer/Riemer, Das Recht der beruflichen Vorsorge in der Schweiz,
2. Auflage, § 2 N 101). Im Rahmen dieser engen gesetzlichen Vorschriften ist es
Vorsorgeeinrichtungen gestattet, auch beim Arbeitgeber Anlagen zu tätigen oder
sich an diesen zu beteiligen (Art. 57 BVV 2). Dabei handelt es sich um aus ver-
traglichen Vereinbarungen zwischen Vorsorgeeinrichtung und Arbeitgeber entste-
hende zivilrechtliche Forderungen und nicht um Forderungen, welchen ein
Rechtsverhältnis aufgrund der BVG-Gesetzgebung zugrunde liegt. Dies gilt auch
für sämtliche anderen Anlagen, die eine Vorsorgeeinrichtung im Rahmen der Be-
wirtschaftung ihres Vermögens und unabhängig der Person des Schuldners tätigt.
Dass derartigen und in einem Wertpapier verbrieften Forderungen ein Konkur-
sprivileg anhaften resp. zukommen soll, lässt sich den erwähnten Materialien und
den Voten im Parlament nicht entnehmen. Die konkursrechtliche Privilegierung
einer Anlage der Vorsorgeeinrichtung beim Arbeitgeber widerspräche auch ohne
sachliche Begründung der Nichtprivilegierung sämtlicher übrigen Vermögensan-
lagen von Vorsorgeeinrichtungen bei anderen Gesellschaften als dem Arbeitge-
ber. Inwiefern solche Vermögensanlagen einer Vorsorgeeinrichtung im Falle eines
Konkurses eines beliebigen Schuldners weniger gefährdet sein sollten als solche

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beim Arbeitgeber, ist nicht ersichtlich bzw. fraglich, da die Begrenzungswerte für
Beteiligungen oder Wertschriften an Drittgesellschaften höher sind als bei Anla-
gen beim Arbeitgeber (Art. 54 BVV 2; Art. 57 BVV 2). Ebenso ist nicht erkennbar,
dass die Ansprüche der versicherten Arbeitnehmer durch Vermögensanlagen der
Vorsorgeeinrichtung bei beliebigen und die Voraussetzungen von Art. 50 ff. BVG
erfüllenden Schuldnern im Konkurs desselben gesicherter sein sollten als bei ei-
ner Anlage beim Arbeitgeber. Eine sachliche Rechtfertigung einer ungleichen Be-
handlung von Vermögensanlagen einer Vorsorgestiftung im Konkurs je nach Per-
son des Schuldners lässt sich sozialpolitisch, d.h. im Interesse und zum Schutz
von Arbeitnehmern, nicht begründen. Die ratio legis der Privilegierung von be-
stimmten Forderungen im Konkurs liegt aber in der sozialpolitischen Notwendig-
keit begründet, Forderungen von Personen in einem besonderen Abhängigkeits-
verhältnis zu bevorzugen. Hinsichtlich Vermögensanlagen, welche von Vorsorge-
einrichtungen getätigt werden, liegt das Interesse der versicherten Arbeitnehmer
in erster Linie in der sorgfältigen Auswahl, Bewirtschaftung und Überwachung der
vorgenommenen Anlagen resp. der Sicherheit und ausreichend erzielbaren Ren-
dite der getätigten Anlagen bzw. der Bonität des jeweiligen Schuldners. Dem tra-
gen die Normen des BVV 2 ausreichend Rechnung, namentlich auch die Bestim-
mungen betreffend Anlagen beim Arbeitgeber (Art. 57 BVV 2). Daneben ist auch
nicht einzusehen, weshalb eine Vorsorgeeinrichtung als Anleihensobligationärin
im Konkurs des Anleihensschuldners gegenüber den übrigen Anleihensobligatio-
nären bevorzugt behandelt werden sollte; solches widerspricht dem Gleichbe-
handlungsgrundsatz der Gläubigergemeinschaft bei Anleihensobligationen.
d) Zusammengefasst ist demnach festzuhalten, dass die Vorinstanz die Kla-
ge auf Kollokation der anerkannten Forderungen aus den drei Anleihensobligatio-
nen in der ersten Klasse zu Recht abgewiesen hat. Das vorinstanzliche Urteil ist
zu bestätigen.

- 15 -
IV. Kosten- und Entschädigungsfolgen
1.a) Die Klägerin beanstandet in der Berufung die Höhe der von der Vorinstanz
festgesetzten Gerichtsgebühr. Sie wirft der Vorinstanz vor, nicht berücksichtigt zu
haben, dass die Beklagte die Forderung vollumfänglich anerkannt habe, dass ein-
zig eine Rechtsfrage zu klären gewesen sei und kein Beweisverfahren habe
durchgeführt werden müssen. Die zu behandelnde Frage sei in einem relativ kur-
zen Entscheid abgehandelt worden. Die festgesetzte Gebühr stehe in keinem
Verhältnis zum tatsächlichen Aufwand, zumal in zwei weiteren parallelen Verfah-
ren die gleiche Begründung ergangen sei. Gestützt auf § 3 Abs. 2 aGebVO bean-
tragt die Klägerin eine auf einen Viertel resp. auf höchstens Fr. 18’250.-- redu-
zierte Gerichtsgebühr (act. 32 S. 13/14). Zu diesem Antrag hat sich die Beklagte
in der Berufungsantwort nicht geäussert (act. 38 S. 17/18).
b) Die Vorinstanz hat die Streitwertberechnung für die Rechtsbegehren Ziffer 1
und Ziffer 6 sowie Ziffer 2-5 gesondert vorgenommen (act. 24 S. 10 Ziff. 1). Diese
Berechnungsweisen werden von der Klägerin zu Recht nicht angefochten (act. 32
S. 13/14). Nicht beanstandet wird von der Klägerin die von der Vorinstanz ge-
trennt vorgenommene Berechnung der Gerichtsgebühr für die ohne bzw. mit An-
spruchsprüfung erledigten Rechtsbegehren (act. 32 S. 13/14). Die – unter der
Herrschaft der bis Ende 2007 geltenden Gerichtsgebührenverordnung – gemäss
§ 1 und § 3 Abs. 1 bei einem Streitwert von Fr. 12'234'585.-- (Rechtsbegehren
Ziffer 1 und 6) 100% Gerichtsgebühr beträgt – wie die Vorinstanz zu Recht festge-
halten hat – Fr. 98'815.--. Die §§ 3 Abs. 2 und 5 aGebVO sahen zudem Erhö-
hungs- und Ermässigungsgründe vor, so z.B. die Ermässigung bei Erledigung ei-
nes Zivilprozesses ohne Anspruchsprüfung oder die Erhöhung in besonders um-
fangreichen Zivilprozessen (beispielsweise bei Durchführung eines ausgedehnten
Beweisverfahrens). Mit der in § 3 Abs. 2 aGebVO vorgesehenen Unter- oder
Überschreitung der ordentlichen Gerichtsgebühr kann den in § 1 erwähnten Um-
ständen (zeitlicher Aufwand des Gerichtes, Schwierigkeit des Falles, Streitinter-
esse) Rechnung getragen werden.

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Hier hatte die Vorinstanz das Hauptverfahren durchzuführen (Prot. VI S. 3 ff.). Ein
Beweisverfahren war nicht erforderlich. Insoweit bewegte sich der Aufwand der
Vorinstanz in einem eher unterdurchschnittlichen Rahmen. Zu beurteilen war im
Wesentlichen eine Rechtsfrage, die allerdings eine vertiefte Auseinandersetzung
mit den kontroversen Lehrmeinungen, den wenig klaren Gesetzesmaterialien und
der Rechtsprechung erforderte; insoweit lässt sich von einem eher im oberen Be-
reich des Durchschnitts liegenden Aufwand ausgehen. Wenn die Vorinstanz die
gesamthaft korrekt ermittelte Gerichtsgebühr in Anwendung von § 3 Abs. 2
aGebVO um einen Drittel gekürzt hat, hat sie – ohne dies explizit auszuführen –
richtigerweise den Umstand berücksichtigt, dass sie in zwei weiteren gleichgela-
gerten Verfahren ohne identische Parteien (im Berufungsverfahren die sistierten
Fälle NF070003 [Fonds zu Gunsten der Vorsorgeeinrichtung ca. Nachlassmasse
SAirGroup in Liquidation] und NF070005 [Allgemeine Pensionskasse der SAir-
Group ca. Nachlassmasse SAir Group in Liquidation]) die gleiche Rechtsfrage zu
beurteilen hatte. Die Klägerin legt nicht dar, worin sie den in § 3 Abs. 2 aGebVO
enthaltenen Ausnahmefall begründet sieht und ihren Antrag herleitet, die Ge-
richtsgebühr über den in § 3 Abs. 2 aGebVO vorgesehenen Drittel hinaus um ins-
gesamt 75% zu reduzieren (act. 32 S. 13/14). Entgegen ihrer Meinung (act. 32
S. 13) handelt es sich bei der Höhe der Gerichtsgebühr nicht um eine „Strafe“ für
das Prozessieren. Eben so wenig ist bei der Festsetzung der Gerichtsgebühr zu
berücksichtigen, ob die Klage aus mehr oder weniger berechtigten Gründen oder
Interessen erhoben worden ist. Im Übrigen kennt die Gebührenverordnung keine
Privilegierung bestimmter Prozessparteien.
Damit ist die von der Vorinstanz festgesetzte Gerichtsgebühr zu bestätigen.
2. Da die Klägerin im Berufungsverfahren unterliegt, sind ihr die Kosten des
Berufungsverfahren aufzuerlegen. Dabei ist zu bemerken, dass die neue Verord-
nung des Obergerichts über die Gerichtsgebühren am 1. Januar 2008 in Kraft ge-
treten ist. Der Streitwert im Berufungsverfahren beträgt noch Fr. 12'223'823.--. Die
100% Gerichtsgebühr beläuft sich auf Fr. 131'869.-- und schliesst Schreib- und
Zustellgebühren sowie die Gebühren für die Vorladungen und die Kosten für Te-
lekommunikation mit ein (§ 2 Abs. 3 GebVO). Eine Differenzierung zwischen er-

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stinstanzlichen und Rechtsmittelverfahren wird nicht mehr vorgenommen. § 4
Abs. 2 sieht analog § 3 Abs. 2 aGebVO eine Erhöhung oder Ermässigung um bis
zu einem Drittel, in Ausnahmefällen auch um mehr, vor. Die oben unter Ziffer 1
aufgeführten Kriterien zur Festlegung der Gerichtsgebühr – Streitwert resp. tat-
sächliches Streitinteresse, Zeitaufwand des Gerichtes, Schwierigkeit des Falles (§
2 Abs. 1 GebVO) – gelten auch im Berufungsverfahren. In Anbetracht der beiden
weiteren noch hängigen und die gleiche Rechtsfrage betreffenden Berufungsver-
fahren NF070003 und NF070005 rechtfertigt sich eine Reduktion der Gerichtsge-
bühr um einen Drittel; diese ist somit auf Fr. 87'000.-- festzusetzen.
3.a) Die Klägerin wendet sich gegen die Höhe der von der Vorderrichterin fest-
gesetzten Prozessentschädigung für die Beklagte. Sie macht geltend, diese liege
bei Weitem über dem vom Liquidator der Beklagten geleisteten Aufwand bzw. es
bestehe ein offensichtliches Missverhältnis zwischen dem notwendigen Aufwand
und dem Streitwert. Sie will daher die Prozessentschädigung im Umfang der wirk-
lichen Bemühungen festgesetzt haben, ohne dies zahlenmässig festzulegen
(act.32 S. 14). Die Beklagte widersetzt sich diesem Antrag und trägt vor, die Vo-
rinstanz habe die Entschädigung gestützt auf § 3 Abs. 2 AnwGebVO im maximal
zulässigen Umfang von einem Drittel gekürzt. Eine weitere Reduktion sei in An-
betracht des Streitwertes und der damit verbundenen erhöhten Verantwortung
nicht angezeigt (act. 38 S. 17/18).
b) Vorab kann auf die allgemeinen und zutreffenden Erwägungen der Vorin-
stanz zur Festsetzung der Prozessentschädigung verwiesen werden (act. 24
S. 11; § 161 GVG). Ergänzend ist festzuhalten, dass die nach § 3 Abs. 1 An-
wGebVO zu errechnende Grundgebühr grundsätzlich mit Erstattung der Klagebe-
gründung oder Klageantwort verdient ist (§ 6 Abs. 1 AnwGebVO) und für jede
weitere Rechtsschrift oder Vorbereitung des mündlichen Verfahrens ein Zuschlag
berechnet wird (§ 6 Abs. 1 lit. c AnwGebVO). Dass das vorinstanzliche Verfahren
mit Erstattung der schriftlichen Klageantwort durch den Liquidator der Beklagten
(act. 9) und der mündlichen Duplik an der mündlichen Hauptverhandlung (Prot. VI
S. 7/8) sein Bewenden hatte, ist für sich nicht Anlass für eine Reduktion der
Grundgebühr. Die von der Vorinstanz vorgenommene Kürzung der Entschädi-

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gung um einen Drittel trägt einerseits dem Umstand des verhältnismässig wohl
eher bescheideneren zeitlichen Aufwandes und andererseits der hohen Verant-
wortung ausreichend Rechnung. Eine weitere Reduktion ist nicht angebracht.
4. Ausgangsgemäss hat die Klägerin die Beklagte auch für das Berufungsver-
fahren zu entschädigen. Der Streitwert beträgt wie erwähnt Fr. 12'223'823.--. Die
100% Prozessentschädigung beläuft sich somit auf Fr. 116'000.--. In Anwendung
von § 12 Abs. 1 und 4 AnwGebVO ist die Entschädigung auf Fr. 40'000.-- festzu-
setzen.
Das Gericht beschliesst:
1. Es wird vorgemerkt, dass Dispositiv Ziffer 1 Satz 1 des Urteils der Einzel-
richterin im beschleunigten Verfahren am Bezirksgericht Zürich vom 5. April
2007 in Rechtskraft erwachsen ist.
2. Schriftliche Mitteilung mit dem nachfolgenden Erkenntnis;
und erkennt:
1. Die Klage gemäss Rechtsbegehren Ziffer 6 wird abgewiesen.
Demzufolge ist die von der Klägerin im Nachlassvertragsverfahren der
Schuldnerin SAirGroup in Nachlassliquidation bei Liquidator Rechtsanwalt
lic. iur. Karl Wüthrich angemeldete und von diesem mit Verfügung Nr.
SG10331 in der dritten Klasse kollozierte Forderung von Fr. 13'970'083.35
(Fr. 5'139'756.95 aus der 4,75% Anleihe 1988-2013, Valor 120.756, inklusi-
ve Zins von Fr. 139'756,95; Fr. 2'006'076.40 aus der 5,125% Anleihe 1980-
2005, Valoren 120.763/120.764, inklusive Zins von Fr. 6'076.40;
Fr. 6'824'250.-- aus der 5,5% Anleihe 1993-2003, Valor 093.939, inklusive
Zins von Fr. 74'250.--) im Kollokationsplan in dieser Höhe daselbst zu belas-
sen.

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3. Das erstinstanzliche Kosten- und Entschädigungsdispositiv (Dispositiv-
Ziffern 2-4) wird bestätigt.
4. Die zweitinstanzliche Gerichtsgebühr wird auf Fr. 87'000.-- festgesetzt.
5. Die Kosten für das zweitinstanzliche Verfahren werden der Klägerin aufer-
legt.
6. Die Klägerin wird verpflichtet, der Beklagten für das Berufungsverfahren eine
Prozessentschädigung von Fr. 40'000.-- zu bezahlen.
7. Schriftliche Mitteilung an die Parteien sowie an das Bezirksgericht Zürich, je
gegen Empfangsschein.
Nach unbenutztem Ablauf der Rechtsmittelfrist gehen die erstinstanzlichen
Akten an die Vorinstanz zurück.
8. Gegen diesen Entscheid kann innert 30 Tagen von dessen Zustellung an
beim Kassationsgericht des Kantons Zürich, Postfach, 8022 Zürich, durch
eine § 288 der Zivilprozessordnung (ZPO) entsprechende Eingabe im Dop-
pel kantonale Nichtigkeitsbeschwerde im Sinne von § 281 ff. ZPO erhoben
werden.
Eine Beschwerde gegen diesen Entscheid an das Bundesgericht ist innert
30 Tagen von der Zustellung an beim Schweizerischen Bundesgericht,
1000 Lausanne 14, einzureichen. Zulässigkeit und Form einer solchen Be-
schwerde richten sich nach Art. 72 ff. (Beschwerde in Zivilsachen) oder
Art. 113 ff. (subsidiäre Verfassungsbeschwerde) in Verbindung mit Art. 42
des Bundesgesetzes über das Bundesgericht (BGG).
Wird kantonale Nichtigkeitsbeschwerde erhoben, so läuft die Frist für die
Beschwerde an das Bundesgericht erst ab Zustellung des Entscheids des
Kassationsgerichts (Art. 100 Abs. 6 BGG).

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Dies ist ein Endentscheid im Sinne von Art. 90 BGG.
Es handelt sich um eine vermögensrechtliche Angelegenheit. Der Streitwert beträgt
Fr. 12'223’823.--.
Die Beschwerden an das Kassationsgericht und an das Bundesgericht haben keine
aufschiebende Wirkung.
__________________________________
OBERGERICHT DES KANTONS ZÜRICH
II. Zivilkammer
Der Präsident: Die juristische Sekretärin:
versandt am: