zh_handelsgericht · HE220003 · 2022-06-15 · de
Vorsorgliche Massnahmen


Handelsgericht des Kantons Zürich
Einzelgericht
Geschäfts-Nr.: HE220003-O U/pz
Mitwirkend: Oberrichter Dr. Stephan Mazan sowie der Gerichtsschreiber
Fabian Herren
Urteil vom 15. Juni 2022
in Sachen
A._____ AG,
Gesuchstellerin
vertreten durch Rechtsanwalt lic. iur. X1._____,
vertreten durch Rechtsanwalt MLaw X2._____,
gegen
B._____ AG,
Gesuchsgegnerin
vertreten durch Rechtsanwalt Dr. iur. Y1._____,
vertreten durch Rechtsanwalt Dr. iur. Y2._____,
betreffend vorsorgliche Massnahmen

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Der Einzelrichter zieht in Erwägung:
1. Sachverhaltsüberblick und Prozessgeschichte
1.1. Am 28. Dezember 2010 kaufte die A._____ AG (nachfolgend: Gesuchstelle-
rin) eine Gewerbeliegenschaft in C._____ zum Preis von CHF 10'100'000. Bereits
im November 2010 erkundigte sich die Gesuchstellerin im Hinblick auf die Finan-
zierung dieses Kaufs bei der B._____ AG über die Konditionen einer 5-jährigen
Festhypothek (act. 1 Rz. 21). In diesem Zusammenhang wies die B._____ die
Gesuchstellerin auf die Möglichkeit einer Zins-Swap Transaktion hin. Gemäss der
Darstellung der B._____ ermöglichten Zins-Swaps die Kreditaufnahme mit fester
Laufzeit wie bei Festhypotheken, allerdings zu günstigeren Konditionen (act. 1 Rz.
22 mit Hinweis auf act. 3/11).
1.2. Am 24./27. Dezember 2010 unterzeichneten die Gesuchstellerin und die
B._____ einen Rahmenvertrag für einen Grundpfandkredit, in welchem ein Kredit-
rahmen von CHF 6'750'000 vorgesehen war. Dieser Vertrag wurde am
3. März/25. Mai 2011 durch den "Rahmenvertrag für Grundpfandkredit" (nachfol-
gend: Rahmenvertrag) mit einen Kreditrahmen von CHF 6'000'000 ersetzt (act. 1
Rz. 32 mit Hinweis auf act. 3/21).
1.3. Zur Absicherung des Kredites von CHF 6'000'000 wurden drei D._____-
Hypotheken über CHF 3'000'000, CHF 1'500'000 und CHF 1'500'000 abgeschlos-
sen, und zwar mit unterschiedlichen Gesamtlaufzeiten, jeweils beginnend am
2. Februar 2012 (act. 1 Rz. 33 f. mit Hinweis auf act. 3/22 bis 3/27).
1.4. Zur Bestimmung der Hypothekarzinsen für die drei erwähnten Hypotheken
wurden folgende Zinsaustauschgeschäfte bzw. Zins-Swaps abgeschlossen:
- das Zinsaustauschgeschäft Nr. 1 über CHF 3'000'000.00 mit Startdatum 2.
Februar 2012 und Enddatum 2. Februar 2022 sowie einer einseitigen Ver-
längerungsoption der B._____ vom 2. Februar 2022 bis 2. Februar 2032
(act. 3/28),
- das Zinsaustauschgeschäft Nr. 2 über CHF 1'500'000.00 mit Startdatum 2.
Februar 2012 und Enddatum 2. Februar 2022 sowie einer einseitigen Ver-

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längerungsoption der B._____ vom 2. Februar 2022 bis 2. Februar 2027
(act. 3/29) und
- das Zinsaustauschgeschäft Nr. 3 über CHF 1'500'000.00 mit Startdatum 2.
Februar 2012 und Enddatum 2. Februar 2017.
Das zuletzt genannte Zinsaustauschgeschäft Nr. 3 über CHF 1'500'000 lief am
Enddatum Februar 2017 aus und spielt im vorliegenden Fall keine Rolle mehr
(act. 1 Rz. 37 f.).
1.5. Die Zins-Swaps bestehen im Wesentlichen darin, dass die Vertragspartner
unterschiedliche Zinssätze austauschen. Die Zinszahlungen werden so festge-
setzt, dass eine Partei (der Schuldner bzw. Kunde, im vorliegenden Fall die Ge-
suchstellerin) einen bei Vertragsabschluss fixierten Festzinssatz bezahlt und im
Gegenzug von der anderen Partei (der Bank, im vorliegenden Fall die Gesuchs-
gegnerin) einen variablen Zinssatz (z.B. den LIBOR-Zins) zurückbekommt (act. 1
Rz. 25 [Gesuchstellerin], act. 14 Rz. 46 ff. [Gesuchsgegnerin]). Vereinfacht prä-
sentiert sich der Mechanismus wie folgt:
Variabler Satz (Libor)
Festsatz
1.6. Zu Beginn des Jahres 2015 ist der LIBOR-Zinssatz in den negativen Bereich
gefallen und verharrt seither dort. Dies hat gemäss der Vereinbarung der Parteien
offenbar zur Folge, dass die Kundin (die Gesuchstellerin) der Bank (der Gesuchs-
gegnerin) unverändert den festen Zinssatz bezahlen, darüber hinaus aber auch
noch den negativen LIBOR-Zinssatz vergüten muss. In Bezug auf den variablen -
und unterdessen negativen - LIBOR-Zinssatz wäre also von einer Umkehr der
Zahlungspflicht auszugehen. Vereinfacht präsentiert sich die Situation bei negati-
vem LIBOR-Satz wie folgt:
Variabler Satz (negativer Libor)

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Festsatz
1.7. Seit dem Abrechnungsdatum vom 4. Mai 2015 belastet die B._____ der Ge-
suchstellerin aufgrund der skizzierten Berechnungsweise zusätzlich zum festen
Zinssatz auch die variablen Zinsen. Die Gesuchsgegnerin opponierte dagegen
und verlangte, dass sie aufgrund des negativen LIBOR-Zinssatzes nur noch den
Festsatz zu bezahlen habe und für den negativen Zins ein Floor von 0,00% ein-
zusetzen sei (act. 1 Rz. 57 mit Hinweis auf act. 3/42). Bei negativen Zinsen würde
ein auf 0,00% "gefloorter" Zinsswap vereinfacht wie folgt aussehen:
Variabler Satz (negativer Libor) =0
Festsatz
1.8. Im Oktober 2015 verkaufte die Gesuchstellerin die Liegenschaft in
C._____. In der Folge wurden die Nominalbeträge der D._____-Hypotheken zu-
rückbezahlt. Die Zinsaustauschgeschäfte bleiben hingegen weiterhin bestehen.
Im Fall einer vorzeitigen Auflösung der Swaps wäre eine Ausstiegsprämie zu be-
zahlen gewesen. Auf Anfrage der Gesuchstellerin bezifferte die B._____ diese
Ausstiegsprämie für die beiden verbleibenden Zinsaustauschgeschäfte Nr. 1 über
CHF ... und Nr. 2 über CHF … für die Restlaufzeit bis am 2. Februar 2022 sowie
der Verlängerungsoption bis am 2. Februar 2027 bzw. 2. Februar 2032 auf CHF
… (act. 1 Rz. 52 f. mit Hinweis auf act. 3/36 und 3/37).
1.9. …
1.10. Am 26. Februar/12. März 2018 schlossen die Parteien die "Vereinbarung …"
(act. 3/3). Darin verpflichtete sich die B._____, der Gesuchstellerin einen einmali-
gen … [Rabatt] gewähren, und zwar wie folgt:
- …
- …

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…
1.11. Per 1. Januar 2022 wurde der LIBOR-Referenzzinssatz abgeschafft und an
dessen Stelle der SARON-Referenzzinssatz eingeführt. Die Gesuchstellerin
macht geltend, dass die Parteien keine SARON-Zahlungspflicht vereinbart hätten.
Die Gesuchsgegnerin geht demgegenüber davon aus, dass die ursprünglichen
Verträge aus dem Jahr 2010/11 unverändert mit dem SARON-Zinssatz gelten
würden.
1.12. Weiter signalisierte die Gesuchsgegnerin, dass sie ihr einseitiges Options-
recht zur Verlängerung der Zinsaustauschgeschäfte ab 2. Februar 2022 bis
1. Februar 2032 ausübe (Swaption).
1.13. Am 7. Januar 2022 gelangte die Gesuchstellerin mit einem Gesuch um Er-
lass vorsorglicher Massnahmen ans Einzelgericht des Handelsgericht Zürich und
stellte folgende Anträge (act. 1 S. 2):
"1. Der Beklagten sei unter Androhung einer Bestrafung ihrer Organe
und geschäftsführenden Personen nach Art. 292 StGB im Wider-
handlungsfall per 2. Februar 2022 einstweilen zu verbieten, der
Klägerin im Rahmen der Zinstauschgeschäfte Nr. 1 und Nr. 2
Zinsbeträge zulasten der Konten 4 und/oder 5 lautend auf die
Klägerin zu belasten;
2. Der Beklagten sei unter Androhung einer Bestrafung ihrer Organe
und geschäftsführenden Personen nach Art. 292 StGB im Wider-
handlungsfall einstweilen zu verbieten, die Optionsrechte zur Ver-
längerung der Zinstauschgeschäfte Nr. 1 und Nr. 2 auszuüben;
3. Der Beklagten sei unter Androhung einer Bestrafung ihrer Organe
und geschäftsführenden Personen nach Art. 292 StGB im Wider-
handlungsfall einstweilen zu verbieten, von der Klägerin instruier-
te Zahlungen zu Lasten des Kontokorrents 4 sowie 5 lautend auf
die Klägerin zu verweigern, solange nach deren Ausführung noch
mindestens CHF … als Sicherheit auf den Konten verbleibt;
4. Der Beklagten sei unter Androhung einer Bestrafung ihrer Organe
und geschäftsführenden Personen nach Art. 292 StGB im Wider-
handlungsfall einstweilen zu verbieten, im Falle von seitens der
Klägerin instruierten Zahlungen zu Lasten des Kontokorrents 4
und/oder 5 lautend auf die Klägerin, solange nach deren Ausfüh-
rung noch mindestens CHF … als Sicherheit verbleibt, einen
Margin Call anzudrohen oder auszuüben."

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1.14. Mit Verfügung vom 11. Januar 2022 (act. 4) verpflichtete das Einzelgericht
die Gesuchstellerin zur Bezahlung eines Kostenvorschusses (Dispositiv-Ziffer 2)
und setzte der Gesuchsgegnerin eine Frist zur Einreichung einer Stellungnahme
an (Dispositiv-Ziffer 3).
1.15. Mit Eingabe vom 21. Januar 2022 (eingegangen beim Gericht am 24. Janu-
ar 2022) beantragte die Gesuchstellerin die superprovisorische Anordnung von
vorsorglichen Massnahmen mit folgende Anträgen:
"1. Der Beklagten sei unter Androhung einer Bestrafung ihrer Organe
und geschäftsführenden Personen nach Art. 292 StGB im Wider-
handlungsfall per 2. Februar 2022 einstweilen zu verbieten, der
Klägerin im Rahmen der Zinstauschgeschäfte Nr. 1 und Nr. 2
Zinsbeträge zulasten der Konten 4 und/oder 5 lautend auf die
Klägerin zu belasten;
2. Der Beklagten sei unter Androhung einer Bestrafung ihrer Organe
und geschäftsführenden Personen nach Art. 292 StGB im Wider-
handlungsfall einstweilen zu verbieten, die Optionsrechte zur Ver-
längerung der Zinsaustauschgeschäfte Nr. 1 und Nr. 2 auszu-
üben."
1.16. Mit Verfügung vom 27. Januar 2022 wies das Einzelgericht das Dringlich-
keitsbegehren ab.
1.17. Am 31. Januar 2022 übte die B._____ die Verlängerungsoptionen für die
Zins-Swaps aus, wodurch sich das Zinsaustauschgeschäft Nr. 1 über CHF
3'000'000 bis 2. Februar 2032 und das Zinsaustauschgeschäft Nr. 2 über CHF
1'500'000 bis 2. Februar 2027 verlängerten (act. 14 Rz. 183 ff. [Gesuchsgegne-
rin], act. 21 Rz. 2 [Gesuchstellerin]).
1.18. Mit Stellungnahme vom 22. Februar 2022 beantragte die Gesuchsgegnerin,
das Gesuch um Erlass vorsorglicher Massnahmen sei abzuweisen, soweit es
nicht gegenstandslos geworden sei (act. 14 S. 2).
1.19. Mit Eingabe vom 31. März 2022 (eingegangen am 1. April 2022) stellte die
Gesuchstellerin folgendes angepasste Rechtsbegehren (act. 21 S. 2):
"1. Der Beklagten sei unter Androhung einer Bestrafung ihrer Organe
und geschäftsführenden Personen nach Art. 292 StGB im Wider-
handlungsfall per 2. Februar 2022 einstweilen zu verbieten, der

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Klägerin im Rahmen der Zinstauschgeschäfte Nr. 1 und Nr. 2
Zinsbeträge zulasten der Konten 4 und/oder 5 lautend auf die
Klägerin zu belasten;
unter Kosten- und Entschädigungsfolgen (zzgl. MWST) zulasten der
Beklagten."
2. Formelles
2.1. In Bezug auf die örtliche Zuständigkeit vereinbarten die Parteien in Ziff. 13
des Rahmenvertrages die Zuständigkeit der ordentlichen Gerichte des Kantons
Zürich (act. 3/1 S. 6). In Ziff. 6 der ersten Zusatzvereinbarung wurde die Zustän-
digkeit des Handelsgericht des Kantons Zürich vereinbart (act. 3/2 S. 5). Diese
Gerichtstandsvereinbarungen sind zulässig (Art. 17 ZPO). Die örtliche Zuständig-
keit der Zürcher Gerichte ist unbestritten (act. 1 Rz. 2 ff. [Gesuchstellerin], act. 14
Rz. 239 [Gesuchsgegnerin]).
2.2. Auch die sachliche Zuständigkeit des Einzelgerichts des Handelsgerichts ist
zu bejahen, weil eine handelsrechtliche Streitigkeit zu beurteilen ist (Art. 6 Abs. 2
ZPO i.V.m. § 44 lit. b GOG) und weil das Einzelgericht für den Erlass von vorpro-
zessualen vorsorglichen Massnahmen sachlich zuständig ist (Art. 6 Abs. 5 ZPO
i.V.m. § 45 lit. b GOG). Auch die sachliche Zuständigkeit des Einzelgerichts des
Handelsgerichts ist unbestritten [act. 1 Rz. 6 ff. [Gesuchstellerin]; act. 14 Rz. 239
[Gesuchsgegnerin]).
2.3. Seit dem Eingang des Gesuchs veränderte sich der Sachverhalt insofern,
als die Gesuchsgegnerin die Optionen für eine Verlängerung des Swap-Geschäfts
Nr. 1 über CHF 3'000'000 bis 2. Februar 2032 und des Swap-Geschäfts Nr. 2
über CHF 1'500'000 bis 2. Februar 2027 ausübte. Damit ist Rechtsbegehren Ziffer
2 gegenstandslos geworden (act. 21 Rz. 2). Weiter teilte die Gesuchstellerin in ih-
rer Eingabe vom 31. März 2022 mit, dass sie von der Gesuchsgegnerin orientiert
worden sei, dass von ihren Kontokorrentkonten 4 und 5 eine Sicherheit von weni-
ger als CHF … beansprucht werde, womit auch die Rechtsbegehren Ziffer 3 und
4 gegenstandslos geworden seien (act. 21 Rz. 3). Davon ist Vormerk zu nehmen.
2.4. Da das Gesuch - wie zu zeigen sein wird - abzuweisen ist, erübrigt es sich,
die letzte Stellungnahme der Gesuchstellerin der Gesuchsgegnerin vorab zur

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Kenntnisnahme zuzustellen. Vielmehr kann die letzte Eingabe der Gesuchstellerin
mit dem vorliegenden Urteil der Gesuchsgegnerin zur Kenntnis gebracht werden.
3. Materielles
3.1. Passivlegitimation
3.1.1. …
3.1.2. …
3.1.3. …
3.1.4. …
3.2. Voraussetzungen für den Erlass von vorsorglichen Massnahmen
Das Gericht trifft die notwendigen vorsorglichen Massnahmen, wenn die gesuch-
stellende Partei glaubhaft macht, dass ein ihr zustehender Anspruch verletzt ist
oder eine Verletzung zu befürchten ist und dass ihr aus der Verletzung ein nicht
leicht wieder gutzumachender Nachteil droht (Art. 261 Abs. 1 ZPO). Damit vor-
sorgliche Massnahmen angeordnet werden können, muss zunächst der Verfü-
gungsanspruch glaubhaft gemacht werden. In diesem Zusammenhang stellt das
Gericht eine Hauptsachenprognose (nachfolgend E. 3.3). Weiter muss als Verfü-
gungsgrund glaubhaft gemacht werden, dass ein nicht leicht wieder gutzuma-
chender Nachteil droht. In diesem Zusammenhang stellt das Gericht eine Nach-
teilsprognose (nachfolgend E. 3.4.). Schliesslich wird vorausgesetzt, dass eine
gewisse zeitliche Dringlichkeit vorliegt. Diese wird bejaht, wenn der nicht leicht
wieder gutzumachende Nachteil nicht anders als durch den Erlass vorsorglicher
Massnahmen abgewendet und das Resultat des Hauptverfahrens nicht abgewar-
tet werden kann.

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3.3. Verfügungsanspruch, positive Hauptsachenprognose
3.3.1. In der vorliegenden Streitigkeit geht es um zwei Zinsaustauschgeschäfte im
Zusammenhang mit der früheren Finanzierung eines Grundstückes der Gesuch-
stellerin. Die Gesuchsgegnerin verlangt die Bezahlung des variablen Zinssatzes
aus diesen Zinsaustauschgeschäften, während die Gesuchstellerin ihre Zah-
lungspflicht bestreitet.
3.3.2. Zur Begründung macht die Gesuchstellerin zunächst geltend, dass eine
vertragliche Grundlage für die Zinsforderungen fehle (act. 1 Rz. 76 ff.). Weiter
macht die Gesuchstellerin geltend, dass sich eine allfällige vertragliche Grundlage
jedenfalls nur auf den LIBOR beziehen würden, welcher per Ende 2021 abge-
schaft worden sei (act. 1 Rz. 117 ff.). Einen Ersatz des LIBOR durch den SARON
als Referenzzinssatz müsse sie sich nicht gefallen lassen. Vielmehr sei die Erfül-
lung des Vertrages nach dem Wegfall des LIBOR objektiv unmöglich geworden
(act. 1 Rz. 123 ff.)
3.3.3. Dagegen wendet die Gesuchsgegnerin im Wesentlichen ein, sie sei berech-
tigt, der Gesuchstellerin gestützt auf den Rahmenvertrag und die Vereinbarung
vom 26. Februar/12. März 2018 die weiter bestehenden Zins-Swaps zu belasten,
und zwar auch nach der Ablösung des LIBOR durch den SARON (insbes. act. 14
Rz. 192 f.).
3.3.4. Im Rahmen der gerichtlichen Beurteilung ist zunächst auf die vertragliche
Grundlage der Geschäftsbeziehung zwischen den Parteien einzugehen (nachfol-
gend lit. a). Anschliessend ist zu prüfen, welche Auswirkung die Ablösung des LI-
BOR durch den SARON per 1. Januar 2022 auf die vertragliche Grundlage hat
(nachfolgend lit. b).
a. Die vertragliche Grundlage: Die Parteien schlossen am 29. Dezember 2010/
2. März 2011 einen Rahmenvertrag ab (act. 3/1). Basierend darauf vereinbarten
die Parteien die oben erwähnten drei Zinsaustauschgeschäfte, darunter auch die
hier interessierenden Zinsaustauschgeschäfte Nr. 1 über CHF 3 Mio. und Nr. 2
über CHF 1,5 Mio. Die von der Gesuchstellerin zu bezahlenden festen Zinssätze

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wurden auf …% (Geschäft Nr. 1) bzw. 2,14% (Geschäft Nr. 2) festgesetzt. Der
von der Gesuchsgegnerin verrechnungsweise zu vergütende variable Zinssatz
richtete sich nach dem 3-Monats-LIBOR und war vierteljährlich neu zu bestim-
men. Für den ab Anfang 2015 eingetretenen Fall, dass die variablen Zinssätze
negativ werden sollten, sah Anhang B des Rahmenvertrages in Ziff. 1.2 lit. a
zweitletzter Absatz folgendes vor (act. 3.1 S. 16):
"Resultiert aus der Anwendung obiger Formel ein negativer Betrag, so
hat die Gegenpartei den absoluten Wert dieses Betrages an die Partei
zu leisten, die zur Zahlung des variablen Betrages verpflichtet ist, so-
fern die Parteien nichts Gegenteiliges vereinbart haben."
Gemäss dieser Bestimmung haben die Parteien für den Fall von negativen variab-
len Zinsen die Regelung getroffen, dass die Gegenpartei (die Gesuchstellerin) der
Bank (der Gesuchsgegnerin) den "absoluten Wert" zu bezahlen habe. Diese Be-
stimmung ist klar und damit verbindlich. Daran ändern auch die Einwände der
Gesuchstellerin nichts:
aa. Die Meinung der Gesuchstellerin, der Anhang B als Allgemeine Vertragsbe-
stimmung (AGB) sei nicht übernommen worden und damit nicht Vertragsbestand-
teil geworden (act. 1 Rz. 91 ff.), ist nicht glaubhaft gemacht, weil in Ziff. 0 "Zweck
und Anwendungsbereich" des Rahmenvertrages festgehalten ist, dass die "pro-
duktspezifischen Anhänge" und damit auch der Anhang B Vertragsbestandteil
sind (act. 3/1 S. 1). Im Übrigen bestätigte die Gesuchstellerin im Vergleich vom
28. Februar/12. März 2018 ausdrücklich, dass der Rahmenvertrag und die
Zinsaustauschgeschäfte abgeschlossen worden seien (act. 3/3 Ziffer 1.1. und
1.2.). In diesem Vergleich anerkannte sie im Übrigen auch, dass sie "gegenwärtig
und zukünftig" zur Zahlung der Zinsen verpflichtet sei (act. 3/3 Ziff. 3.6.).
bb. Ebenso wenig ist die Meinung der Gesuchstellerin glaubhaft gemacht, im
Fall der Übernahme des Anhangs B hätten diese AGB wegen Ungewöhnlichkeit
(vgl. im Einzelnen BGE 148 III 57) keine Geltung (act. 1 Rz. 96 ff.). Der Grundme-
chanismus des vorliegenden Zinsaustauschgeschäftes ist klar und damit weder
subjektiv noch objektiv ungewöhnlich. Die Zins-Swaps bezwecken, bei steigen-
dem LIBOR die Zinsen gegen oben abzusichern. Bei sinkendem - und im Extrem-
fall sogar negativem - LIBOR wäre demgegenüber von steigenden Zinsen auszu-

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gehen (vgl. dazu nachfolgend lit. dd). Weiter ist auch in diesem Zusammenhang
der Vergleich vom 28. Februar/12. März 2018 zu erwähnen, in welchem die Ge-
suchstellerin bestätigte, dass der Rahmenvertrag und die Zinsaustauschgeschäfte
abgeschlossen worden seien (act. 3/3 Ziffer 1.1. und 1.2.), und weiter anerkannte,
dass sie "gegenwärtig und zukünftig" zur Zahlung der Zinsen verpflichtet sei
(act. 3/3 Ziff. 3.6.).
cc. Nicht überzeugend ist auch die Meinung der Gesuchstellerin, die Vertrags-
parteien hätten beim Abschluss des Vertrages einen von diesem Wortlaut abwei-
chenden tatsächlichen Willen gehabt (act 1 Rz. 88 ff.). Ein übereinstimmender
wirklicher Wille im Sinn der Darstellung der Gesuchstellerin ist offensichtlich nicht
glaubhaft gemacht. Im Gegenteil indiziert der nachträglich abgeschlossene Ver-
gleich vom 28. Februar/12. März 2018 (act. 3/3, insbes. Ziff. 3.6), dass sich die
Parteien tatsächlich darin einig waren, dass die Gesuchstellerin nebst den festen
Zinsen auch die negativen variablen Zinsen zu bezahlen habe (nachträgliches
Verhalten der Parteien als Indiz für einen tatsächlichen Konsens, vgl. anstatt vie-
ler BGE 144 III 93 E. 5.2.2).
dd. Nicht überzeugend ist auch die Meinung der Gesuchstellerin, dass im Rah-
men einer Auslegung des Vertrages nach Vertrauensprinzip nach Treu und Glau-
ben davon auszugehen sei, dass bei einem negativen LIBOR die Zinsen nicht an-
steigen, sondern bei 0.00% "gefloort" werden (act.1 Rz. 89). Beim vorliegenden
Zinsaustauschprodukt ist klar, dass bei sinkendem positiven LIBOR aufgrund des
rückläufigen verrechenbaren variablen Zinses der geschuldete Zins ansteigt,
weshalb damit zu rechnen war, dass bei einem weiteren Rückgang des LIBOR in
den negativen Bereich der geschuldete Zins weiter steigen würde. Im Übrigen gibt
es für eine Zinsuntergrenze des variablen Zinses bei 0.00% keine vertraglichen
Hinweise. Schliesslich ist wiederum darauf hinzuweisen, dass die Parteien im
Vergleich vom 28. Februar/12. März 2018 vereinbarten, dass die Gesuchstellerin
nebst dem festen Zins auch einen variablen negativen Zins zu bezahlen habe
(act. 3/3, insbes. Ziff. 3.6).
ee. Auch der Hinweis auf die Aufklärungspflicht aus Beratungsvertrag bzw. ge-
mäss dem (per 1. Januar 2020 aufgehobenen) BEHG (act. 1 Rz. 101 ff.) hilft der

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Gesuchstellerin nicht. Entgegen der Auffassung der Gesuchstellerin haben die
Parteien keinen Anlageberatungsvertrag, sondern einen Rahmenvertrag mit
Zinsaustauschgeschäft abgeschlossen. Zudem ist Art. 11 aBEHG im vorliegenden
Fall nicht anwendbar, weil es sich beim Zinsaustauschgeschäft nicht um "Effek-
ten" im Sinn von Art. 2 lit. a aBEHG handelt. Im Übrigen ist auch hier festzuhalten,
dass die Gesuchstellerin im Vergleich vom 28. Februar/12. März 2018 ausdrück-
lich bestätigte, dass der Rahmenvertrag und die Zinsaustauschgeschäfte abge-
schlossen worden seien (act. 3/3 Ziffer 1.1. und 1.2.), und weiter anerkannte,
dass sie "gegenwärtig und zukünftig" zur Zahlung der Zinsen verpflichtet sei
(act. 3/3 Ziff. 3.6.).
ff. Insgesamt ist somit glaubhaft gemacht, dass eine vertragliche Grundlage
besteht, wonach die Gesuchstellerin verpflichtet ist, nebst den festen Zinsen auch
einen allfälligen variablen negativen Zins zu bezahlen. Die gegenteilige Meinung
der Gesuchstellerin ist nicht glaubhaft gemacht.
b. Ablösung des LIBOR durch den SARON per 1. Januar 2022: Die Gesuch-
stellerin macht geltend, dass nach der Ablösung des LIBOR durch den SARON
keine Pflicht zur Bezahlung eines SARON-Zinssatzes vereinbart worden sei. Die
Gesuchsgegnerin sei daher nicht berechtigt, den SARON als Referenzzinssatz
anzuwenden. Vielmehr sei von Unmöglichkeit im Sinn von Art. 119 OR auszuge-
hen. Demzufolge bestehe kein Recht der Gesuchsgegnerin, SARON-Zins zu be-
lasten. Die Gesuchsgegnerin bestreitet eine Unmöglichkeit wegen Ablösung des
LIBOR durch den SARON. Die Arbeitsgruppe der Schweizerischen Nationalbank
haben den SARON ausdrücklich als Nachfolger des LIBOR empfohlen. Mit dem
SARON stehe ein ökonomisch vergleichbarer Referenzzinssatz zur Verfügung
(act. 14 Rz. 116 ff.).
aa. Die vertraglichen Abmachungen der Parteien bestehend aus dem Rahmen-
vertrag und den Zinsaustauschgeschäften ist gültig zustande gekommen und be-
steht weiterhin (vgl. lit. a). Damit ist ohne weiteres klar, dass der feste Zinssatz
aktuell und auch weiterhin bezahlt werden muss. Die von der Gesuchstellerin pos-
tulierte Variante der Unmöglichkeit scheidet somit von Vornherein aus. Die Bezif-
ferung des festen Zinssatzes ist weiterhin und unverändert klar. Schwierigkeiten

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bestehen nur bezüglich der Berechnung des variablen Zinssatzes, weil der LI-
BOR-Referenzzinssatz nicht mehr gilt und die Geltung des SARON-Referenzzins
umstritten ist. Insbesondere kann dabei keine Rolle spielen, ob der variable Refe-
renzzins positiv oder negativ ist. Es liegt in der Natur der Sache, dass die Parteien
je nach Ausgangslage unterschiedliche Interessen an der Aufrechterhaltung oder
am Erlöschen der Vereinbarung haben. Dies kann aber keine Rolle spielen.
bb. Unter der Prämisse, dass die vertraglichen Abmachungen bestehend aus
dem Rahmenvertrag und den Zinsaustauschgeschäften weiterhin bestehen, stellt
sich die Frage, was für die Komponente "variabler Zinssatz" nach dem Wegfall
der LIBOR-Referenzzinssatzes gelten soll. Dabei ist entscheidend, dass die von
der Schweizerischen Nationalbank (SNB) eingesetzte "National Working Group
on CHF Reference Interrest Rates" (vgl. act. 15/20) den SARON als vergleichba-
ren alternativen Referenzzinssatz zum LIBOR bezeichnete. Entsprechend hält die
SNB folgendes fest (act. 21 S. 1):
"In Switzerland, the National Working Group on Swiss Franc Reference
Rates [...] has recommended SARON (Swiss Average Rate Overnight)
as the alternative to the Swiss franc Libor."
Ähnlich hält die SIX fest (vgl. act. 22/6):
"2022 fällt die Unterstützung für den Libor weg und die Banken müssen
darauf basierende Verträge, Produkte, Systeme und Prozesse auf
neue, alternative Referenzzinssätze (ARR) umstellen. Die Komplexität
der Umstellung auf ARR solle nicht unterschätzt werden. SIX stelle mit
dem SARON, dem Swiss Average Rate Over Night, bereits seit 2009
eine robuste Alternative zum CHF LIBOR zur Verfügung".
cc. Damit ist festzuhalten, dass der CHF-LIBOR per 31. Dezember 2021 durch
den SARON abgelöst wurde. Der SARON ist ein mit dem CHF-LIBOR vergleich-
barer alternativer Referenzzinssatz, der sowohl im Rahmen des vorliegenden
Rahmenvertrages und der unter dessen Geltung abgeschlossenen Zinsaus-
tauschgeschäfte als auch im Rahmen des Vergleichs vom 28. Februar/12. März
2018 massgebend ist. Eine Unmöglichkeit nach Art. 119 OR liegt nicht vor. Viel-
mehr bestehen die Zins-Swaps weiter, wobei seit 1. Januar 2022 die variablen
Zinssätze auf der Basis des SARON zu berechnen sind.

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c. Damit gelingt es der Gesuchstellerin nicht glaubhaft zu machen, dass die
Gesuchsgegnerin nicht berechtigt sei, auf der Grundlage des Rahmenvertrages
und der Zinsaustauschgeschäfte Zinszahlungen einzufordern. Der Verfügungsan-
spruch ist nicht glaubhaft gemacht.
3.4. Verfügungsgrund, Nachteilsprognose
3.4.1. Nebst dem glaubhaft gemachten Verfügungsanspruch ist für den Erlass
vorsorglicher Massnahmen vorausgesetzt, dass auch ein Verfügungsgrund - ein
nicht leicht wieder gutzumachender Nachteil - glaubhaft gemacht wird.
3.4.2. Die Gesuchstellerin begründet den nicht leicht wieder gutzumachenden
Nachteil damit, dass ihr Schaden drohe, weil ihr zu Unrecht nicht geschuldeter
Zins belastet werde und sie aufgrund der hohen Barsicherheiten das für Investiti-
onen bzw. Bezahlen von Verbindlichkeiten notwendige Kapital nicht zur Verfü-
gung habe (act. 1 Rz. 159 ff.).
3.4.3. Dagegen wendet die Gesuchsgegnerin ein, dass der Gesuchstellerin kein
nicht leicht wieder gutzumachender Nachteil drohe, wenn sie - die Gesuchstellerin
- von den Konten variable Beträge abbuche. Allfällige daraus entstehende Rück-
forderungen könnten jederzeit ausgeglichen werden (act. 14 Rz. 203 ff.).
3.4.4. Gerichtliche Beurteilung: Vorab ist festzuhalten, dass das Gesuch in Bezug
auf Rechtsbegehren Ziffer 2-4 gegenstandslos geworden ist. In Bezug auf das
beantragte Verbot der Ausübung der Verlängerungsoption (Rechtsbegehren Ziffer
2), auf die Blockierung von Kapital (Rechtsbegehren Ziffer 3) und auf die Aus-
übung eines Margin Calls (Rechtsbegehren Ziffer 4) stellt sich die Frage des nicht
leicht wieder gutzumachenden Nachteils nicht. Die Nachteilsprognose ist vielmehr
nur in Bezug auf die Frage der möglicherweise unzulässigen Abbuchung von
Zinsbeträgen zu prüfen (Rechtsbegehren Ziffer 1). Es geht also um rein finanzielle
Nachteile. Bei einem drohenden bloss finanziellen Nachteil werden in der Praxis
erhöhte Anforderungen an den nicht leicht wieder gutzumachenden Nachteil ge-
stellt. Ein nicht leicht wieder gutzumachender Nachteil läge in einer solchen Kons-
tellation insbesondere bei einer drohenden Insolvenz der Gegenpartei und bei

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Schwierigkeit der Bezifferung des Rückforderungs- bzw. Schadenersatzanspru-
ches vor (BSK ZPO-SPRECHER, 3. Aufl., 2017, Art. 261 N. 28b mit Hinweisen).
Solche Umstände sind hier nicht gegeben. Eine drohende Insolvenz der Ge-
suchsgegnerin steht nicht zur Diskussion. Und die Bezifferung eines allfälligen
Rückforderungsanspruches von abgebuchten Zinsforderungen wäre mühelos
möglich, wenn sich nachträglich (z.B. in einem Prozess in der Hauptsache) her-
ausstellen sollte, dass aus den Zins-Swaps keine Zinsen hätten belastet werden
dürfen. Ein nicht leicht wieder gutzumachende Nachteil ist nicht zu sehen.
3.5. Zusammenfassung
Der Gesuchstellerin gelingt es nicht glaubhaft zu machen, dass ihr aufgrund der
Zins-Swaps keine Zinsen belastet werden dürfen. Der Verfügungsanspruch ist
nicht glaubhaft gemacht (vgl. E. 3.3.). Ferner vermag die Gesuchstellerin auch
keinen nicht leicht wieder gutzumachenden Nachteil glaubhaft zu machen. Damit
fehlt es auch an einem glaubhaft gemachten Verfügungsgrund (vgl. E. 3.4.). Unter
diesem Umständen erübrigt es sich, auf die weitere Voraussetzung für den Erlass
vorsorglicher Massnahmen (Dringlichkeit) einzugehen. Das Gesuch ist abzuwei-
sen, soweit es nicht gegenstandslos geworden ist (vgl. E. 2.3).
4. Kosten- und Entschädigungsfolgen
4.1. Bei diesem Ausgang des Verfahrens wird die Gesuchstellerin kosten- und
entschädigungspflichtig (Art. 106 Abs. 1 ZPO).
4.2. Das Einzelgericht hat sich bereits in der Verfügung vom 11. Januar 2022
zum schwer zu beziffernden Streitwert geäussert und diesen auf CHF 500'000
festgelegt (act. 4 S. 2). Die Gesuchsgegnerin beziffert den Streitwert auf
CHF 875'000 (act. 14 Rz. 240), was von der Gesuchstellerin bestritten wird
(act. 21 Rz. 5 f.). Unter Verweis auf die Begründung in der Verfügung vom 11. Ja-
nuar 2022 hält das Einzelgericht an der Bezifferung des Streitwertes auf
CHF 500'000 fest.
4.3. Bei einem Streitwert von CHF 500'000 ist die Gerichtsgebühr unter Berück-
sichtigung der Reduktion für das summarische Verfahren (§§ 4 und 8 Abs. 1

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GebV OG) auf CHF 15'000 festzusetzen. Ferner ist die Gesuchstellerin unter An-
nahme eines Streitwertes von CHF 500'000 und unter Berücksichtigung der
summarischen Natur des Verfahrens zu verpflichten, der Gesuchsgegnerin eine
Prozessentschädigung von CHF 15'000 zu bezahlen (§§ 4 und 9 AnwGebV). … .
Der Einzelrichter erkennt:
1. Das Gesuch wird abgewiesen, soweit es nicht gegenstandlos geworden ist.
2. Die Gerichtsgebühr wird festgesetzt auf CHF 15'000.
3. Die Kosten werden der Gesuchstellerin auferlegt und aus dem von ihr ge-
leisteten Kostenvorschuss bezogen.
4. Die Gesuchstellerin wird verpflichtet, der Gesuchsgegnerin eine Parteient-
schädigung von CHF 15'000 zzgl. 5.5% MwSt. zu bezahlen.
5. Schriftliche Mitteilung an die Parteien, an die Gesuchsgegnerin unter Beila-
ge des Doppels von act. 21 und act. 22/1-8.
6. Eine bundesrechtliche Beschwerde gegen diesen Entscheid ist innerhalb
von 30 Tagen von der Zustellung an beim Schweizerischen Bundesgericht,
1000 Lausanne 14, einzureichen. Zulässigkeit und Form einer solchen Be-
schwerde richten sich nach Art. 72 ff. (Beschwerde in Zivilsachen) oder Art.
113 ff. (subsidiäre Verfassungsbeschwerde) in Verbindung mit Art. 42 und
90 ff. des Bundesgesetzes über das Bundesgericht (BGG). Der Streitwert
beträgt CHF 500'000 (geschätzt).

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Zürich, 15. Juni 2022
Handelsgericht des Kantons Zürich
Einzelgericht
Der Gerichtsschreiber:
Fabian Herren