zh_gerichte · HG220113 · 2025-02-06 · de

Forderung

Handelsgericht des Kantons Zürich
 
Geschäfts-Nr.: HG220113-O
U2
Mitwirkend:
Oberrichterin Dr. Claudia Bühler, Präsidentin, und Oberrichterin 
Noëlle Kaiser Job, die Handelsrichter Rudolf Dürst, Ivo Eltschinger 
und Dr. Martin Liebi sowie die Gerichtsschreiberin Livia Schlegel
Beschluss und Teilurteil vom 6. Februar 2025
in Sachen
A._____ AG, 
Klägerin
vertreten durch Rechtsanwältin Dr. iur. X1._____
vertreten durch Rechtsanwältin Dr. iur. X2._____
gegen
1.
...
2.
B._____ AG, 
Beklagte
2 vertreten durch Rechtsanwalt Dr. iur. Y1._____
betreffend Forderung


- 2 -
Rechtsbegehren betreffend Beklagte 2:
Gemäss Klageschrift (act. 1 S. 2):
 "1. 
[…]
2. 
Es sei die Beklagte 2 zu verpflichten, der Klägerin zu bezahlen:
• CHF 3'900'000;
• CHF 56'866.16; sowie
• Verzugszins zu 5% p.a. auf CHF 3'900'000 seit 1. Januar 2021.
3. 
[…]
4. 
Es sei in der Betreibung Nr. 1 des Betreibungsamts der Region 
Maloja gegen die Beklagte 2 der Rechtsvorschlag zu beseitigen.
5. 
Alles unter Kosten- und Entschädigungsfolgen zzgl. MwSt. zu 
Lasten der Beklagten."
Gemäss Replik (act. 45 S. 2)
"1. 
Es sei die Beklagte 2 zu verpflichten, der Klägerin zu bezahlen:
• CHF 3'900'000;
• CHF 56'866.16; sowie
• Verzugszins zu 5% p.a. auf CHF 3'900'000 seit 1. Januar 2021.
2. 
Es sei in der Betreibung Nr. 1 des Betreibungsamts der Region 
Maloja gegen die Beklagte 2 der Rechtsvorschlag zu beseitigen.
3. 
Alles unter Kosten- und Entschädigungsfolgen zzgl. MwSt. zu 
Lasten der Beklagten 2."
Sachverhalt und Verfahren
A.
Sachverhaltsübersicht
a.
Parteien und ihre Stellung
Die Klägerin ist eine Aktiengesellschaft mit Sitz in Zürich, die eine Privatbank be-
treibt (vgl. act. 3/6 und 9). Die Beklagte 2 ist eine Aktiengesellschaft mit Sitz in 
Zürich (ursprünglich C._____), welche die Finanzierung von Unternehmen und Pro-
jekten aller Art bezweckt und ursprünglich unter B'._____ AG firmierte (vgl. act. 3/8 


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und act. 88/30). Bis zu ihrem Verkauf am 28. November 2018 an die D._____ AG 
war die Beklagte 2 eine 100%-ige Tochtergesellschaft der ehemaligen Beklagten 
1, der E._____ AG, einer Gesellschaft ebenfalls mit Sitz in C._____, welche die 
Beteiligung an Unternehmen aller Art im In- und Ausland bezweckt (act. 9 Rz. 8; 
act. 11/4). Einzelzeichnungsberechtigter Verwaltungsrat der früheren Beklagten 1 
und der Beklagten 2 war im hier relevanten Zeitraum F._____ (act. 3/7-8).
b.
Prozessgegenstand
Die Beklagte 2 erwarb im Jahr 2017 in G._____ Grundstücke, um mit der Beklag-
ten 1 das Hotelprojekt "H._____" zu realisieren. Aus dem damaligen Hotel H._____, 
welches sich dort befand, sollte nach einem Totalumbau das "H'._____" entstehen. 
Für die Finanzierung des Kaufpreises gewährte die Klägerin der ehemaligen Be-
klagten 1 einen Hypothekarkredit in Höhe von CHF 3.9 Mio. (act. 3/12). Zur Siche-
rung des Kredits der früheren Beklagten 1 schloss die Beklagte 2 mit der Klägerin 
einen Vertrag über die Errichtung eines Register-Schuldbriefs über CHF 3.9 Mio. 
zulasten dieser Grundstücke (act. 3/3). Die Beklagte 2 verpflichtete sich mit Siche-
rungsübereignungsvertrag vom 28. September 2017 (act. 3/4 bzw. vom 7. Dezem-
ber 2017/7. Februar 2018, act. 3/5) zur Übertragung des Register-Schuldbriefs an 
die Klägerin. Dieser wurde am 4. Oktober 2017 im Nominalbetrag von 
CHF 3'900'000.– mit der Klägerin als Gläubigerin an erster Pfandstelle der betref-
fenden Grundstücke im Grundbuch eingetragen (act. 3/25).
Nachdem die ehemalige Beklagte 1 seit Ende 2019 mit der Zahlung der vereinbar-
ten Hypothekarzinsen in Verzug geraten war, kündigte die Klägerin nach zweimali-
ger Mahnung die Hypothek sowie den Register-Schuldbrief mit Schreiben vom 23. 
Juni 2020 (act. 3/37). In der Folge betrieb die Klägerin die einstige Beklagte 1 für 
den Hypothekarkredit auf Konkurs und die Beklagte 2 für die Schuldbriefforderung 
auf Verwertung des Grundpfandes. Beide erhoben Rechtsvorschlag (vgl. act. 3/91-
92).
Am 15. August 2022 erhob die Klägerin hierorts Anerkennungsklage (Art. 79 
SchKG), mit welcher sie von der ehemaligen Beklagten 1 die Rückzahlung des Hy-
pothekarkredits samt aufgelaufenen Hypothekar- und Verzugszinsen und gegen-


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über der Beklagten 2 die Bezahlung der Schuldbriefforderung samt Zinsen ver-
langte, je unter Beseitigung des Rechtsvorschlags. Mit Säumnisteilurteil vom 
24. Januar 2023 (act. 16) wurde die Klage gegen die Beklagte 1 gutgeheissen. Die 
Beklagte 2 beantragt die Abweisung der Klage mit der Begründung, dass das 
Grundgeschäft sowie die Sicherungsübereignung formungültig und Letztere auf-
grund gesellschaftsrechtlich unzulässiger Interzession nichtig sei.
B.
Prozessverlauf 
Mit Eingabe vom 15. August 2022 (act. 1, act. 2 und act. 3/1-92) machte die Kläge-
rin ihre Klage gegen die ursprünglich zwei Beklagten hierorts anhängig. Mit Verfü-
gung vom 18. August 2022 (act. 4) wurde der Klägerin Frist angesetzt, um für die 
Gerichtskosten einen Vorschuss von CHF 100'000.– zu leisten. Nach fristgerech-
tem Eingang des Kostenvorschusses wurde den Beklagten mit Verfügung vom 
13. September 2022 (act. 7) je Frist zur Erstattung der Klageantwort angesetzt. Die 
Klageantwort der Beklagten 2 ging mit Eingabe vom 14. November 2022 (act. 9, 
act. 10 und act. 11/2-7) fristgerecht ein. Die Beklagte 1 reichte auch innert Nachfrist 
keine Klageantwort ein (act. 12). Mit Schreiben vom 23. November 2022 (act. 14 
und act. 15) zeigte I._____, Verwaltungsrat mit Einzelunterschrift der Beklagten 2, 
an, den bisherigen Rechtsvertretern der Beklagten 2, Dr. Y1._____ und 
Dr. Y2._____, das Mandat entzogen zu haben. Mit Teilurteil vom 24. Januar 2023 
(act. 16) wurde die Klage betreffend die Beklagte 1 gutgeheissen und diese ver-
pflichtet, der Klägerin CHF 3'900'000.– zuzüglich Zins sowie CHF 56'866.16 zu be-
zahlen. Ausserdem wurde der Rechtsvorschlag in der Betreibung Nr. 2, Betrei-
bungsamt Höfe SZ, beseitigt. Dieses Teilurteil ist in Rechtskraft erwachsen. Dar-
aufhin wurde die frühere Beklagte 1 aus dem Rubrum entfernt.
Mit Eingabe vom 31. Januar 2023 (act. 18) beantragten die Rechtsanwälte Dr. 
Y1._____ und Dr. Y2._____, das Schreiben von I._____ als unbeachtlich aus dem 
Recht zu weisen, eventualiter das Verfahren zu sistieren. Mit Verfügung vom 1. 
Februar 2023 (act. 20) wurde den im Verfahren verbliebenen Parteien das rechtli-
che Gehör gewährt, woraufhin die Klägerin mit Eingabe vom 17. Februar 2023 
(act. 22 und act. 23) Stellung nahm. Mit Verfügung vom 1. März 2023 (act. 24) 
wurde auf die Anträge von Dr. Y1._____ und Dr. Y2._____ nicht eingetreten. Mit 


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Verfügung selben Tages (act. 26) wurde der Sistierungsantrag der Klägerin abge-
wiesen. Mit Eingabe vom 6. März 2023 (act. 28) ersuchten Dr. Y1._____ und Dr. 
Y2._____ um Wiedererwägung der Verfügung vom 1. März 2023, auf welches Ge-
such mit Verfügung vom 7. März 2023 (act. 30) nicht eingetreten wurde. Mit Verfü-
gung vom 14. März 2023 wurde der Klägerin die Klageantwort der Beklagten 2 
zugestellt und die Prozessleitung an Instruktionsrichterin Noëlle Kaiser Job dele-
giert. Mit Schreiben vom 14. März 2023 (act. 35, act. 36 und act. 37/2-3) zeigte 
Rechtsanwalt Y3._____ die Vertretung der Beklagten 2 an. In der Folge beantragte 
die Klägerin (act. 41), einstweilen auf die Durchführung einer Vergleichsverhand-
lung zu verzichten. Mit Verfügung vom 25. Mai 2023 (act. 23) wurde der Klägerin 
folglich Frist zur Erstattung der Replik angesetzt, welche mit Eingabe vom 30. Au-
gust 2023 (act. 45 und act. 46/93-83) fristgerecht einging. Mit Verfügung vom 4. 
September 2023 (act. 47) wurde der Beklagten 2 Frist zur Erstattung der Duplik 
angesetzt. Mit Eingabe vom 4. Oktober 2023 (act. 49, act. 50 und act. 51) ersuchte 
die D._____ AG, vertreten durch Rechtsanwalt Dr. Y1._____, um Zulassung zur 
Nebenintervention und Sistierung des Verfahrens. Mit Verfügung vom 5. Oktober 
2023 (act. 52) wurden der Klägerin und der Beklagten 2 Gelegenheit zur Stellung-
nahme gegeben. Am 6. November 2023 ging hierorts die Duplik der Beklagten 2 
(act. 57) ein. Nach längerem Schriftenwechsel zu den Anträgen der D._____ AG 
(act. 54, act. 55, act. 59, act. 60/1, act. 62, act. 63 (act. 64, act. 65/33-34 und 
act. 66) wurde mit Verfügung vom 19. Dezember 2023 (act. 67) das Gesuch der 
D._____ AG um Zulassung als Nebenintervenientin zugunsten der Beklagen 2 ab-
gewiesen und auf ihre prozessualen Anträge nicht eingetreten bzw. diese als durch 
Rückzug erledigt abgeschrieben. Diese Verfügung wurde nicht angefochten. Mit 
separater Verfügung vom 19. Dezember 2023 (act. 69) wurde der Klägerin die Du-
plik zugestellt und der Aktenschluss festgestellt. Am 21. Mai 2024 fand eine Ver-
gleichsverhandlung statt, welche zu keiner Einigung führte (Prot. S. 37 f.). Weitere 
Eingaben zur Sache erfolgten keine. Mit Eingabe vom 26. November 2024 legiti-
mierte sich Rechtsanwalt Y4._____ als neuer Vertreter der Beklagten 2 (act. 77-
78; vgl. auch act. 72-73).
Mit Verfügung vom 28. November 2024 (act. 74) wurde der Klägerin und der Be-
klagten 2 Frist angesetzt, um zu erklären, ob sie – unter Vorbehalt eines allfälligen 


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Beweisverfahrens – auf die Durchführung der mündlichen Hauptverhandlung (Par-
teivorträge, Schlussvorträge) verzichten. Mit Eingabe vom 29. November 2024 
(act. 76) erklärte die Klägerin den Verzicht. Mit Eingabe vom 5. Dezember 2024 
erklärte die Beklagte 2, auf die Durchführung einer mündlichen Hauptverhandlung 
zu bestehen (act. 79). Am 19. Dezember 2024 (act. 80) wurden die Parteien zur 
Hauptverhandlung auf den 6. Februar 2025 vorgeladen. Mit Eingabe vom 3. Fe-
bruar 2025 (act. 82) zeigte die Beklagte 2 einen Anwaltswechsel an und ersuchte 
um Abnahme der Hauptverhandlung. Mit Verfügung vom 4. Februar 2025 (act. 84) 
wurde Rechtsanwalt Dr. Y1._____ als neuer Vertreter der Beklagten 2 ins Rubrum 
aufgenommen und deren Gesuch um Abnahme der Hauptverhandlung vom 6. Fe-
bruar 2025 abgewiesen. Gleichzeitig wurde festgehalten, dass der Klägerin anläss-
lich der Hauptverhandlung Gelegenheit gegeben würde, sich zu den beklagtischen 
Ausführungen betreffend Nichtigkeit von Prozesshandlungen zu äussern. Mit Ein-
gabe vom 5. Februar 2025 (act. 87) beantragte die Beklagte 2 (super-)provisorisch 
eine Handelsregistersperre (bezüglich sich selbst). Mit Eingabe selben Tages 
(act. 89) verlangte die Beklagte 2 die Verfahrenssistierung, eventualiter eine Ter-
minverschiebung. Mit Beschluss vom 6. Februar 2025 (act. 91) wurde auf das 
Massnahmebegehren der Beklagten 2 nicht eingetreten. Der Beschluss wurde vor 
Beginn der Hauptverhandlung eröffnet und übergeben. Anschliessend wurden 
sämtliche 
prozessualen 
Anträge 
(Verfahrenssistierung, 
eventualiter 
Terminverschiebung) der Beklagten 2 vom 5. Februar 2025 mit Präsidialverfügung 
vom gleichen Tag abgewiesen. Diese Verfügung wurde mündlich eröffnet und 
erläutert. Sodann fand die Hauptverhandlung statt, an welcher die Parteien ihre 
Parteivorträge erstatteten und die Klägerin überdies zu den beklagtischen Noven 
(in act. 82) Stellung nehmen konnte. Dabei erneuerte die Beklagte 2 ihre Anträge 
auf Anordnung einer Handelsregistersperre, Verfahrenssistierung und Terminver-
schiebung (Prot. S. 45 ff.).
Da sämtliche bisher mitwirkenden Handelsrichter bzw. die Handelsrichterin zufolge 
Erkrankung bzw. Ausscheidens aus dem Amt nicht mehr am vorliegenden Verfah-
ren mitwirken können, mussten alle drei ersetzt werden.
Das Verfahren erweist sich als spruchreif (Art. 236 Abs. 1 ZPO).


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Erwägungen
1.
Formelles
1.1.
Zuständigkeit
Die Parteien haben im Vertrag über die Errichtung eines Register-Schuldbriefs vom 
27./29. September 2017 als einzigen Gerichtsstand Zürich vereinbart (act. 3/3 S. 9 
Ziff. 5). Die Beklagte 2 hat die örtliche Zuständigkeit des angerufenen Gerichts nicht 
bestritten und sich damit eingelassen (Art. 18 ZPO). Das Handelsgericht des Kan-
tons Zürich ist auch sachlich zuständig (Art. 6 Abs. 2 ZPO i.V.m. § 44 lit. b GOG 
ZH).
1.2.
Nichtigkeit von Prozesshandlungen
1.2.1. Die Beklagte 2 machte mit Eingabe vom 3. Februar 2025 (act. 82) geltend, 
dass sämtliche von I._____ (bzw. seinen Rechtsvertretern) vermeintlich für die Be-
klagte 2 veranlassten Prozesshandlungen nichtig seien und einem massiven Inter-
essenkonflikt unterlägen, weshalb der Beklagten 2 aus Gründen der Verfahrens-
fairness die Nachholung dieser Prozesshandlunge zu ermöglichen sei.
1.2.2. Die Klägerin führte dazu anlässlich der Hauptverhandlung aus, dass I._____ 
vom tt.mm.2022 bis zur Löschung am tt.mm.2025 als einziger Verwaltungsrat der 
Beklagten im Handelsregister eingetragen gewesen sei, weshalb er in diesem Zeit-
raum zur Vertretung der Beklagten 2 befugt gewesen sei. Das Gericht habe sich 
auf die sich aus dem Handelsregister ergebende Berechtigung verlassen können. 
Schliesslich sei selbst die Beklagte 2 von der gültigen Wahl von I._____ ausgegan-
gen, andernfalls am 22. Dezember 2023 nicht ein Beschluss zur Abwahl desselben 
(act. 83/8) hätte gefällt werden können (act. 92 S. 2 f.).
1.2.3. Die Frage, welche Person(en) berechtigt ist bzw. sind, eine Aktiengesell-
schaft im Verfahren zu vertreten, ist Teil ihrer Prozessfähigkeit, welche Prozess-
voraussetzung bildet (Art. 59 Abs. 2 lit. c ZPO; BGE 141 III 80 E. 1.3). Bei einer 
Aktiengesellschaft sind in erster Linie die im Handelsregister eingetragenen Mitglie-
der des Verwaltungsrates legitimiert, die Gesellschaft vor Gericht zu vertreten bzw. 


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durch einen Anwalt vertreten zu lassen (BGE 141 III 80 E. 1.3; BGer 4A_93/2015 
vom 22. September 2022, E. 1.2.1).
1.2.4. Vorliegend wurden die im Prozess eingereichten Vollmachten (act. 10 A+B, 
36, 78 und 83/1) jeweils von dem im massgeblichen Zeitpunkt im Handelsregister 
eingetragenen einzelzeichnungsberechtigten Mitglied des Verwaltungsrates der 
Beklagten 2 ausgestellt. Das Gericht muss sich auf das Handelsregister verlassen 
können, um zu wissen, wer für die Beklagte 2 jeweils rechtsgültig handeln und ei-
nen Rechtsvertreter bevollmächtigen kann; andernfalls würde es einen "Prozess im 
Prozess" eröffnen, was unter Umständen Jahre bis zur endgültigen Klärung dauern 
würde (vgl. auch act. 91). Solches ist gerade auch der klagenden Partei nicht zu-
zumuten, die in interne gesellschaftsrechtlichen Konflikte nicht involviert ist und ei-
nen verfassungsmässig geschützten Anspruch auf beförderliche Behandlung ihrer 
Streitsache durch das zuständige Gericht hat (Art. 29 BV; Art. 6 Ziff. 1 EMRK; 
Art. 124 ZPO).
1.2.5. Somit waren die Rechtshandlungen von I._____ und der von diesem man-
datierten Rechtsvertreter für die Beklagte 2 jeweils rechtsgültig.
1.2.6. Im vorliegenden Fall kommt hinzu, dass bereits die Klageantwort vom aktu-
ellen Rechtsvertreter der Beklagten 2, Rechtsanwalt Dr. Y1._____, verfasst worden 
war und dieser lediglich den Umfang der vom zwischenzeitlich durch I._____ man-
datierten Rechtsvertreter der Beklagten 2 verfassten Duplik rügt. Wie die nachfol-
genden Erwägungen zeigen werden, ergeht der Entscheid in der Sache nicht zur 
Folge mangelnder tatsächlicher Bestreitungen der Beklagten 2. Ein allfälliger Ver-
tretungsmangel hinsichtlich der Duplik würde sich somit ohnehin nicht zulasten der 
Beklagten 2 auswirken. 


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1.3.
Wiedererwägungsgesuche der Beklagten 2
1.3.1. Anlässlich der Hauptverhandlung erneuerte die Beklagte 2 ihr Massnahme-
begehren 
betreffend 
Handelregistersperre 
sowie 
ihre 
Anträge 
auf 
Verfahrenssistierung, eventualiter Terminverschiebung (Prot. S. 45 ff.). Diese 
wiederholten Anträge sind sinngemäss als Wiederwägungsgesuche betreffend den 
Beschluss und die Präsidialverfügung, beide vom 6. Februar 2025, zu betrachten. 
1.3.2. Auf die sinngemässen Wiedererwägungsgesuche ist mangels neuer 
Vorbringen bzw. Darlegung veränderter Verhältnisse seit Erlass des Beschlusses 
bzw. der Präsidialverfügung nicht einzutreten (vgl. BGer 5A_299/2015 vom 22. 
September 2015, E. 3.3; Beschluss des OGer ZH RZ190010 vom 10. September 
2019). Selbst wenn auf die Wiedererwägungsgesuche einzutreten wäre, wären sie 
abzuweisen, wie nachfolgend aufzuzeigen ist.
1.3.3. Die Beklagte 2 rügt eine Verletzung des Rechts auf Gehör und auf ein faires 
Verfahren (act. 93 Rz. 2). Ein Tag sei nicht genug Vorbereitungszeit für die 
Akteneinsicht, die Orientierung im Verfahren, die Nachholung von nichtigen 
Verfahrenshandlungen, die Prüfung von Noven und Beweismitteln der klägerischen 
Replik, die Möglichkeit zu Bestreiten und zu Substantiieren, die Beibringung 
eigener Beweismittel und das Stellen von eigenen Beweisanträgen (act. 93 Rz. 22).
1.3.4. Das Gericht kann einen Erscheinungstermin aus zureichenden Gründen ver-
schieben, wenn es vor dem Termin darum ersucht wird (Art. 135 lit. b ZPO). Die 
Gründe für die Verschiebung liegen im freien Ermessen des Gerichts, das jedoch 
seine Grenzen in der Wahrung des Anspruchs der Parteien auf rechtliches Gehör, 
der Einhaltung des Beschleunigungsgrundsatzes und dem Verbot der Rechtsver-
weigerung findet. Das bedeutet, dass das Gericht eine Interessenabwägung vor-
nehmen muss, um einerseits eine zügige Abwicklung des Prozesses zu gewähr-
leisten und andererseits das rechtliche Gehör der Parteien zu garantieren; dabei 
muss es insbesondere die mögliche Dringlichkeit, den Gegenstand der Verhand-
lung, die Schwere des Grundes für die Nichtverfügbarkeit und die Schnelligkeit bei 
der Bekanntgabe des Verschiebungsgrundes berücksichtigen (BGer 5A_715/2018 
vom 21. Mai 2019, E. 4.1; 5A_293/2017 vom 5. Juli 2017, E. 4.2).


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1.3.5. Wie bereits in den Verfügungen vom 4. und 6. Februar 2025 (act. 84; Prot. 
S. 46) ausgeführt, überwiegt vorliegend das Interesse an einem zügigen Abschluss 
des Prozesses das Interesse der Beklagten 2 an der Verschiebung der 
Hauptverhandlung. Anlässlich dieser können ohnehin nur noch Noven tatsächlicher 
Natur vorgebracht werden, da der Aktenschluss bereits stattgefunden hat (vgl. act. 
81). Die Beklagte 2 musste deshalb weder irgendwelche Verfahrenshandlungen 
nachholen noch auf die Replik der Klägerin eingehen. Zudem ist im vorliegenden 
Verfahren der relevante Sachverhalt nicht strittig und sind vorwiegend 
Rechtsfragen zu beurteilen. 
1.3.6. Betreffend den wiederholten Antrag auf Verfahrenssistierung kann auf die 
Begründung der Präsidialverfügung vom 6. Februar 2025 (Prot. S. 46) verwiesen 
werden. Das vorliegende Verfahren ist bereits spruchreif, weshalb eine solche nicht 
als 
zweckmässig 
erscheint. 
Schliesslich 
bildet 
die 
Klärung 
der 
Eigentumsverhältnisse der Beklagten 2 Gegenstand hängiger Verfahren, deren 
Abschluss zurzeit nicht absehbar ist.
1.3.7. In Bezug auf das wiederholte Gesuch um Handelsregistersperre kann voll-
umfänglich auf die Erwägungen im Beschluss vom 6. Februar 2025 (act. 91) ver-
wiesen werden.
2.
Schuldbriefforderung
Die Klägerin macht gegenüber der Beklagten 2 eine Schuldbriefforderung von 
CHF 3.9 Mio. zuzüglich Zins gestützt auf einen Registerschuldbrief lastend auf 
Grundstücken der Beklagten 2 in G._____ geltend.
2.1.
Errichtung des Schuldbriefs
2.1.1. Durch die Errichtung eines Schuldbriefs wird eine neue Forderung begründet 
und durch ein Grundpfand sichergestellt (Art. 842 Abs. 1 ZGB). Das Gesetz vermu-
tet, dass die Schuldbriefforderung neben die zu sichernde Forderung aus dem 
Grundverhältnis tritt (Art. 842 Abs. 2 ZGB; keine Novation). Zur Errichtung eines 
Schuldbriefs muss die Schuldnerin abstrakt erklären, der namentlich genannten 
Gläubigerin eine bestimmte Summe zu schulden (BSK ZGB II-STAEHELIN, Art. 842 


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N 13). Bei vertraglicher Errichtung des Schuldbriefs muss der Eigentümer die Ver-
pfändungserklärung in öffentlicher Urkunde abgeben (Art. 799 Abs. 2 ZGB). Ent-
weder wird die Pfandforderung im Grundbuch als Buchforderung eingetragen (sog. 
Register-Schuldbrief; Art. 857 ff. ZGB) oder wird über die Pfandforderung wie auch 
über das Pfandrecht vom Grundbuchamt ein Wertpapier ausgestellt (sog. Papier-
Schuldbrief; Art. 860 ff. ZGB). Der Register-Schuldbrief entsteht mit der Eintragung 
in das Grundbuch (Art. 857 Abs. 1 OR).
2.1.2. Der vorliegende Register-Schuldbrief wurde gültig errichtet. So schlossen die 
Klägerin und die Beklagte 2 am 27./29. September 2017 einen öffentlich beurkun-
deten Vertrag über die Errichtung eines Register-Schuldbriefes, in welchem die Be-
klagte 2 die Schuld von CHF 3.9 Mio. gegenüber der Klägerin anerkannte und das 
Pfand bestellte (act. 3/3; act. 1 Rz. 37; act. 9 Rz. 25). Der Registerschuldbrief wurde 
am 4. Oktober 2017 mit der Klägerin als Gläubigerin an erster Pfandstelle im 
Grundbuch eingetragen (act. 3/3 und 25; act. 1 Rz. 38; act. 9 Rz. 94).
2.2.
Sicherungsübereignung
2.2.1. Bei der Sicherungsübereignung tritt die im Schuldbrief verkörperte Forderung 
neben die zu sichernde Forderung hinzu. Man unterscheidet daher zwischen der 
durch das Grundpfand sichergestellten, im Schuldbrief verkörperten abstrakten 
Forderung (Schuldbriefforderung) und der sich aus dem Grundverhältnis (meist 
Darlehensvertrag) ergebenden kausalen Forderung, für welche der Schuldbrief als 
Sicherheit übereignet worden ist. Diese beiden Forderungen sind voneinander un-
abhängig, aber durch die Sicherungsabrede miteinander verknüpft: Die im Schuld-
brief verkörperte abstrakte Forderung ist dazu bestimmt, die kausale Forderung zu 
verdoppeln, um deren Einziehung zu erleichtern und sicherzustellen. Mit der Siche-
rungsübereignung erhält die Gläubigerin das Recht, neben bzw. anstelle der kau-
salen Forderung die Schuldbriefforderung geltend zu machen (Urteil des Kantons-
gerichts Graubünden KSK 17 43 vom 27. November 2017, E. II.5.1. ff.; BGE 140 III 
180 E. 5.1). Beim Register-Schuldbrief sollte allerdings statt von einer Sicherungs-
übereignung von einer Sicherungseintragung gesprochen werden, da kein Titel be-
steht, der übereignet werden könnte (BSK ZGB II-STAEHELIN, Art. 842 N 43 und 45). 
Nur die im Schuldbrief verurkundete und durch das Grundpfand sichergestellte abs-


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trakte Forderung kann Gegenstand einer Betreibung auf Grundpfandverwertung 
sein, während die Vollstreckung der kausalen Forderung auf dem Weg der gewöhn-
lichen Betreibung zu geschehen hat. 
2.2.2. Vorliegend verpflichtete sich die Beklagte 2 mit Sicherungsübereignungsver-
trag vom 28. September 2017 (act. 3/4 bzw. vom 7. Dezember 2017, act. 3/5) zur 
Übertragung des Register-Schuldbriefs an die Klägerin. Ob die Sicherungsübereig-
nung gültig erfolgte, ist nachfolgend zu prüfen.
3.
Einrede der Formungültigkeit
3.1.
Die Schuldnerin kann sich bezüglich der Schuldbriefforderung gegenüber 
der Gläubigerin auf die sich aus dem Grundverhältnis ergebenden persönlichen 
Einreden berufen (Art. 842 Abs. 3 ZGB). Dabei ist auch die das Grundverhältnis mit 
der Schuldbriefforderung verknüpfende Sicherungsvereinbarung umfasst (BGer 
4A_559/2019 vom 12. Mai 2020, E. 2.2.2; BSK ZGB II-STAEHELIN, Art. 842 N 65).
3.2.
Die Beklagte 2 stellt sich auf den Standpunkt, dass der Rahmenkreditvertrag 
und der Sicherungsübereignungsvertrag vom 28. September 2017 formungültig 
seien. So enthalte der Rahmenkreditvertrag vom 28. September 2017 (act. 3/1) in 
Ziffer 22 einen Schriftformvorbehalt, sei jedoch von der Klägerin nicht unterzeichnet 
worden (act. 9 Rz. 21 und 42 ff.). Der Sicherungsübereignungsvertrag vom 28. Sep-
tember 2017 (act. 3/4) sei von der Klägerin ebenfalls nicht unterschrieben worden, 
obschon ein entsprechendes Unterschriftenfeld vorgesehen gewesen sei (act. 9 
Rz. 24 und 48).
3.3.
Die Klägerin entgegnet, dass der mit Rahmenvertrag vom 28. September 
2017 (act. 3/1) bzw. Hypothekarvereinbarung vom 5. Oktober 2017 (act. 3/26) ge-
währte Hypothekarkredit von CHF 3.9 Mio. der ehemaligen Beklagten 1 am 5. Ok-
tober 2017 durch die Klägerin ausbezahlt worden sei (act. 45 Rz. 18; act. 3/27). Bis 
zum Verzug im November 2019 habe die Klägerin monatlich die Hypothekarzinsen 
dem Kontokorrentkonto G._____ belastet, auf welches die einstige Beklagte 1 re-
gelmässig Überweisungen getätigt habe (act. 45 Rz. 20; act. 3/27, 95-97, 33). Sie 
und die frühere Beklagte 1 hätten den Rahmenvertrag vom 28. September 2017 


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(act. 3/1) somit über mehr als zwei Jahre vorbehaltlos erfüllt (act. 45 Rz. 21). Der 
Sicherungsübereignungsvertrag enthalte keinen Schriftformvorbehalt. Zudem sei 
die Sicherungsübereignung des Schuldbriefs an die Klägerin erfolgt, ohne dass die 
Beklagte 2 als Sicherheitengeberin auf der Erfüllung angeblicher vertraglicher 
Formvorschriften bestanden hätte. Die Auszahlung des Hypothekarkredits durch 
die Klägerin habe nur erfolgen können, soweit eine gültige Sicherheit bestellt wor-
den sei (act. 45 Rz. 25 ff.). 
3.4.
Haben die Parteien einen Formvorbehalt vereinbart, stellt Art. 16 Abs. 1 OR 
die Vermutung auf, dass die Parteien vor Erfüllung der Form nicht verpflichtet sein 
wollen. Die Vermutung kann durch den Nachweis widerlegt werden, dass die Par-
teien eine blosse Beweisform vereinbart haben oder, dass der Vertrag durch über-
einstimmenden Abschlusswillen trotz Nichteinhaltung der vereinbarten Form zu-
stande gekommen ist (BSK OR I-SCHWENZER/FOUNTOULAKIS, Art. 16 N 6). Der ver-
tragliche Formvorbehalt kann ausserdem jederzeit formfrei aufgehoben werden. 
Eine Aufhebung ist auch stillschweigend oder durch konkludentes Handeln mög-
lich, wie insbesondere dann, wenn sich die Parteien über die vereinbarte Form hin-
wegsetzen oder den Vertrag vorbehaltlos erfüllen (BSK OR I-SCHWENZER/FOUNTOU-
LAKIS, Art. 16 N 10, m.H.). Die Sicherungsabrede bedarf keiner besonderen Form 
(BSK ZGB II-STAEHELIN, Art. 842 N 53).
3.5.
Die Klägerin und die Beklagte 1 haben den Rahmenvertrag vom 28. Sep-
tember 2017 (act. 3/1) vorbehaltlos erfüllt (vgl. auch Kontoauszüge act. 3/27, 95-
97, 33), weshalb der entsprechende Formvorbehalt konkludent aufgehoben wurde. 
Ohne Sicherungsübereignung wäre die Hypothek nicht ausbezahlt worden, wes-
halb der Formvorbehalt – sollte ein solcher je bestanden haben – auch betreffend 
Sicherungsübereignungsvertrag aufgehoben wurde. Weshalb die konkludente Auf-
hebung, wie von der Beklagten 2 vorgebracht (act. 57 Rz. 2), nur gegenüber der 
früheren Beklagten 1 hätte gelten sollen, ist nicht nachvollziehbar. So ist nur die 
einstige Beklagte 1, nicht die Beklagte 2, Partei des Rahmenvertrags (act. 3/1), 
weshalb Erstere den Vertrag erfüllen musste. Mangels Formungültigkeit des Rah-
menkreditvertrags und des Sicherungsübereignungsvertrags vom 28. September 
2017 ist diese Einrede unbeachtlich.


- 14 -
3.6.
Schliesslich bleibt anzumerken, dass die Parteien die angepassten Ver-
tragsdokumente – nach Rückzahlung der Kredite für die hier nicht weiter interes-
sierenden Projekte "J._____" und "K._____" (vgl. act. 1 Rz. 43 f.) – vom 7. Dezem-
ber 2017 / 7. Februar 2018 (act. 3/2 und act. 3/5) allesamt unterzeichneten. Im an-
gepassten Rahmenvertrag wurde nur noch die Kreditsumme von CHF 3.9 Mio. für 
das Projekt Hotel H._____ (act. 3/2) und im angepassten Sicherungsübereignungs-
vertrag wurden nur noch die Beklagte 2 als Sicherungsgeberin und der vorliegend 
relevante Schuldbrief aufgeführt (act. 3/5).
3.7.
Die Gültigkeit der Forderungsabtretungen vom 28. September 2017 bzw. 
7. Dezember 2017 (vgl. act. 3/23 und act. 3/32) ist für die vorliegend geltend ge-
machte Schuldbriefforderung irrelevant.
4.
Einrede des Interzessionsgeschäfts
Die Beklagte 2 ist der Ansicht, dass der Sicherungsübereignungsvertrag vom 
28. September 2017 (bzw. 7. Dezember 2017) ein unzulässiges Interzessionsge-
schäft von ihr, der damaligen Tochtergesellschaft, zu Gunsten ihrer damaligen Mut-
tergesellschaft, der früheren Beklagten 1, dargestellt habe. Durch den Sicherungs-
übereignungsvertrag sei gegen das Verbot der Einlagenrückgewähr und der ver-
deckten Gewinnausschüttung verstossen worden (act. 9 Rz. 49 ff. und 91 ff.). Zu-
dem sei die Klägerin bösgläubig in Bezug auf die mangelnde Vertretungsbefugnis 
von F._____ gewesen (act. 9 Rz. 61 ff.).
4.1.
Upstream-Sicherheiten
4.1.1. Wird ein Kredit, welcher die Bank einer Konzernmuttergesellschaft gewährt, 
durch eine Drittsicherheit von deren Tochtergesellschaft besichert, bezeichnet man 
diese Sicherheit als sogenannte Upstream-Sicherheit (GRÜNENFELDER, Absiche-
rung von Bankkrediten durch Upstream-Sicherheiten, SSHW Band/Nr. 287, S. 1). 
Gemäss Bundesgericht gilt das Trennungsprinzip, wonach alle Konzerngesell-
schaften juristisch selbständig sind und Rechtsgeschäfte unter Konzerngesell-
schaften einem Drittvergleich standhalten müssen (Grundsatz des Dealing at Arm’s 


- 15 -
Length; BGE 138 II 57 E. 4.1; WOLF, Das Einlagerückgewährsverbot bei Interzes-
sionen im Konzern, Jusletter 25. April 2022).
4.1.2. Bei der Beurteilung, ob eine Drittsicherheit einem Drittvergleich standhält, ist 
zwischen Valuta-, Sicherungs- und Deckungsverhältnis zu unterscheiden. Als Va-
lutaverhältnis wird üblicherweise das Verhältnis zwischen der kreditgebenden Bank 
und der Borgergesellschaft, also das eigentliche Kreditverhältnis bezeichnet. Das 
Sicherungsverhältnis betrifft die Beziehung zwischen der Bank und der Sicherhei-
tengeberin, und das Deckungsverhältnis ist jenes zwischen der Borgergesellschaft 
und der Sicherheitengeberin. Bei der Besicherung der Forderungen einer Bank 
werden das Valuta- und das Sicherungsverhältnis vermutungsweise immer Drittbe-
dingungen entsprechen, da diese mit der Bank abgeschlossen werden, die nicht 
zum Konzern gehört. Nicht zwingend ist dies beim Deckungsverhältnis, also im Ver-
hältnis zwischen der Borgergesellschaft und der Sicherheitengeberin. Das De-
ckungsverhältnis umfasst insbesondere das Auftragsverhältnis zur Bestellung der 
Drittsicherheit, die Entschädigung für die Drittsicherheit sowie – soweit nicht eine 
gesetzliche Subrogation stattfindet – den Rückforderungsanspruch der Sicherhei-
tengeberin gegenüber der Borgergesellschaft im Falle der Verwertung der Drittsi-
cherheit (GLANZMANN, Konzern-Kreditfinanzierungen aus Sicht der kreditgebenden 
Bank, SZW 2011 S. 229 ff., 232 f.).
4.1.3. Bei einer Drittpfandverwertung kann oder will die Muttergesellschaft die be-
sicherte Forderung bei Fälligkeit nicht bedienen. Wenn der Ausgleichsanspruch der 
Sicherheitengeberin gegenüber der Muttergesellschaft nicht werthaltig ist, können 
Kapitalschutznormen tangiert sein. Je nachdem, in welche Eigenkapitalposition bei 
der Sicherheitengeberin eingegriffen wird, kann eine Gewinnausschüttung, eine 
Verletzung der Reservevorschriften oder eine verbotene Kapitalrückgewähr vorlie-
gen (FISCHER/GENOUD, Schrankenlose Drittsicherheiten im Konzern: Es geht auch 
bei Upstream Konstellationen, GesKR 2/2018 S. 173 ff., S. 175; GLANZMANN, 
a.a.O., S. 241 ff.; GRÜNENFELDER, a.a.O., S. 83 ff.).
4.1.4. Unter einer verdeckten Gewinnausschüttung ist eine Leistung der Gesell-
schaft an Aktionäre, Mitglieder des Verwaltungsrats und diesen nahestehende Per-
sonen zu verstehen, die zur Gegenleistung und zur wirtschaftlichen Lage der Ge-


- 16 -
sellschaft in einem offensichtlichen Missverhältnis steht (Art. 678 Abs. 2 OR; GRÜ-
NENFELDER, a.a.O., S. 71). Eine Gesellschaft darf auch nicht Leistungen an die Ak-
tionäre zulasten des durch Art. 680 OR geschützten Anteils des Gesellschaftsver-
mögens erbringen (Verbot der Kapitalrückgewähr; BSK OR II-VOGT, Art. 680 N 69).
4.1.5. In der Praxis reicht die Muttergesellschaft die Mittel aus der Konzernaussen-
finanzierung häufig an die die Sicherheit bestellende Tochtergesellschaft weiter. In 
dieser Konstellation steht dem Ausgleichsanspruch der Tochtergesellschaft im Ver-
zugsfall der Rückzahlungsanspruch der Muttergesellschaft gegenüber. Können 
diese miteinander verrechnet werden, wird im Umfang der Verrechnung das Eigen-
kapital der Tochtergesellschaft nicht tangiert (FISCHER/GENOUD, a.a.O., S. 177).
4.2.
Vertretungsbefugnis
4.2.1. Eine Aktiengesellschaft kann durch ihre Organe nur bezüglich jener Hand-
lungen gültig vertreten werden, die im Bereich des Gesellschaftszwecks liegen. 
Nach konstanter Rechtsprechung des Bundesgerichts ist eine Handlung zweckkon-
form, sofern sie durch den Zweck nicht geradezu ausgeschlossen wird (BGer 
4A_485/2008 vom 4. Dezember 2008, E. 2.1). Für diese Beurteilung massgebend 
ist der in den Statuten verankerte Zweck. Aufgrund der bundesgerichtlichen Recht-
sprechung ist eine finanzielle Leistung zugunsten einer anderen Konzerngesell-
schaft auch dann durch den statutarischen Zweck gedeckt, wenn die Statuten das 
Erbringen solcher Leistungen nicht ausdrücklich vorsehen (GLANZMANN, a.a.O., 
S. 235 f.; GRÜNENFELDER, a.a.O., S. 31 f.).
4.2.2. Einem Organ kann die Vertretungsbefugnis fehlen, wenn es ein Geschäft, 
mit dem ein Interessenkonflikt verbunden ist, abschliesst. Ein typischer Fall eines 
solchen Geschäfts ist das Insichgeschäft. Dieses liegt vor, wenn ein Organ mit sich 
selber ("Selbstkontrahieren") oder zwischen zwei Gesellschaften, die es beide ver-
tritt ("Doppelvertretung"), einen Vertrag abschliesst. Rechtswirksam sind diese Ge-
schäfte nur, wenn die Gefahr einer Benachteiligung der Gesellschaft nach der Natur 
des Geschäfts ausgeschlossen ist oder die Gesellschaft den Vertreter zum Ge-
schäftsabschluss ermächtigt. Bei einer typischen Gruppenfinanzierung, d.h. wenn 
sämtliche in eine Finanzierung einbezogenen Gesellschaften zu 100% miteinander 


- 17 -
verbunden sind und es keine Minderheitsgesellschafter gibt, sind aufgrund der Bun-
desgerichtspraxis die Voraussetzungen für eine stillschweigende Ermächtigung zu 
bzw. Genehmigung von Handlungen unter Interessenkollisionen regelmässig ge-
geben. Vereinbarungen, die von Organen in einem Interessenkonflikt abgeschlos-
sen wurden, sind deshalb ohne Weiteres gültig (GLANZMANN, a.a.O., S. 238 f.; GRÜ-
NENFELDER, a.a.O., S. 49).
4.3.
Unstrittiger Sachverhalt
Die Beklagte 2 und die L._____ schlossen am 21. April 2016 einen Kaufrechtsver-
trag betreffend die Grundstücke Hotel H._____ (Liegenschaft Nr. 3 mit Hotel und 
Restaurant sowie Miteigentumsanteile mit Benützungsrecht an 16 Autoabstellplät-
zen und 2 Lagerräumen), wobei der vereinbarte Kaufpreis CHF 7.8 Mio. betrug (act. 
1 Rz. 28 f.; act. 9 Rz. 134; act. 45 Rz. 45; act. 3/18). Am 31. Januar 2017 tätigte die 
einstige Beklagte 1 eine Anzahlung des Kaufpreises in Höhe von CHF 1 Mio. (act. 
45 Rz. 46; act. 46/93). Nach Ausübung des Kaufrechts wurde die Übertragung des 
Eigentums an den Grundstücken an die Beklagte 2 am 4. Oktober 2017 im Grund-
buch eingetragen (act. 1 Rz. 39; act. 9 Rz. 142; act. 45 Rz. 49; act. 3/25). Am 5. 
Oktober 2017 zahlte die Klägerin den Hypothekarkredit von CHF 3.9 Mio. durch 
Gutschrift auf das Kontokorrentkonto der ehemaligen Beklagten 1 aus (act. 1 Rz. 
41; act. 9 Rz. 146; act. 3/27). Gleichentags bezahlte die frühere Beklagte 1 vom 
selben Konto CHF 2.7 Mio. und CHF 3.292 Mio. zugunsten der Verkäuferin, 
CHF 700'000.– zugunsten der Finanzverwaltung des Kantons Graubünden und 
CHF 108'000.– zugunsten des Notars (act. 1 Rz. 42; act. 45 Rz. 50; act. 9 Rz. 146; 
act. 3/27-31).
4.4.
Würdigung
4.4.1. Die Beklagte 2 gewährte ihrer damaligen Muttergesellschaft, der einstigen 
Beklagten 1, eine Upstream-Sicherheit, indem sie das Darlehen von CHF 3.9 Mio., 
welches die Klägerin der früheren Beklagten 1 gewährte, mit einem Registerschuld-
brief absicherte. Grundsätzlich wäre also zu prüfen, ob die Gewährung der Sicher-
heit at arm's length erfolgte. Vorliegend besteht jedoch die Situation, dass die ehe-
malige Beklagte 1 der Beklagten 2 ihrerseits ein Downstream-Darlehen in der Höhe 


- 18 -
des Kaufpreises der Grundstücke, d.h. von CH 7.8 Mio., gewährte (vgl. auch act. 9 
Rz. 10; act. 45 Rz. 71.2; act. 11/6). Im Fall einer Vollstreckung der Schuldbrieffor-
derung durch die Klägerin könnte die Beklagte 2 den Rückforderungsanspruch ge-
genüber der vormaligen Beklagten 1 mit ihrer Darlehensschuld verrechnen. Durch 
die Gewährung der Sicherheit wurde folglich weder eine verdeckte Gewinnaus-
schüttung zugunsten der einstigen Beklagen 1 vorgenommen noch verbotener-
weise Kapital rückgewährt.
4.4.2. Die Beklagte 2 stellt sich auf den Standpunkt, dass die Bestellung einer Si-
cherheit durch sie zu Gunsten der vormaligen Beklagten 1 im interessierenden Zeit-
raum 2017 zu einer Tangierung des Aktienkapitals der Beklagten 2 geführt habe 
(act. 9 Rz. 57; act. 11/6). Die Errichtung und sukzessive Sicherungsübereinung ei-
nes Registerschuldbriefs in Höhe von 3.9 Mio. zu Gunsten der Klägerin und zur 
Sicherung des Kredites der früheren Beklagten 1 habe nicht zu Drittmannsbedin-
gungen stattgefunden. So weise die Bilanz 2017 der Beklagten 2 bei den Aktiven 
für Immobilien eine Mittelverwendung von CHF 7.8 Mio. aus, auf der Passivseite 
aber eine Verbindlichkeit gegenüber Beteiligten und Organen von CHF 7'866'570.–. 
Durch das zurückzuzahlende Fremdkapital sei das Eigenkapital der Beklagten 2 zu 
einem Minus von CHF 66'570.– gewandelt worden. Zudem sei auch in den Aktiven 
der Wert der Immobilien von CHF 7.8 Mio. um CHF 2'826'560.– als "… Projekt" 
nach unten korrigiert worden. Es liege nahe, dass es sich hierbei um die aufgelau-
fenen "Projektkosten H._____" handle. Die Drittsicherung habe also gemäss Bilanz 
2017 der Beklagten 2 zu einer Unterbilanz und einer Überschuldung geführt (act. 9 
Rz. 57; act. 11/6).
4.4.3. Der Wert der gegenständlichen Immobilien ist in der Bilanz der Beklagten 2 
per 31. Dezember 2017 mit 7.8 Mio. ausgewiesen (act. 11/6). Als Darlehen gegen-
über Beteiligten und Organen sind CHF 7'866'570.– aufgeführt. In Höhe von 
7.8 Mio. handelt es sich um das Downstream-Darlehen der ehemaligen Beklagten 
1, da diese den Kaufpreis für die Beklagte 2 vollständig beglich. Im Vorjahr betrugen 
die Darlehen CHF 28'255.–. Bei der Differenz von CHF 38'315.– handelt es sich 
um ein anderes Darlehen. Im Zeitpunkt der Bestellung der Sicherheit von CHF 3.9 
Mio. am 4. Oktober 2017 bestand bei der Beklagten 2 weder eine Unterbilanz noch 


- 19 -
eine Überschuldung. Eine Drittpfandbestellung ist an sich bilanzneutral (Art. 959c 
Abs. 2 Ziff. 8 OR; FISCHER/GENOUD, a.a.O. S. 175). Bei einer Verwertung der Dritt-
sicherheit stünde der Beklagten 2 ein Ausgleichsanspruch gegenüber der früheren 
Beklagten 1 zu. Auch wenn dieser nicht werthaltig wäre, würde dies nicht zu einer 
Verschlechterung der finanziellen Situation der Beklagten 2 führen, da sie diesen 
mit dem Downstream-Darlehen in Höhe von 7.8 Mio. verrechnen könnte.
4.4.4. Die Beklagte 2 begründet die angebliche Überschuldung hauptsächlich mit 
der bilanzierten "… Projekt" in Höhe von CHF 2'826'560.–. Dabei mutmasst sie, 
dass es sich um aufgelaufene Projektkosten für das Projekt Hotel H._____ handle. 
Die Immobilien wurden am 4./5. Oktober 2017 für einen Kaufpreis von CHF 7.8 Mio. 
erworben. Der Kaufpreis beruhte auf einer von der Beklagten 2 in Auftrag gegebe-
nen Immobilienbewertung vom 27. April 2017, welche einen Marktwert von 
20.8 Mio. festhielt und einen Kaufpreis von CHF 7.8 Mio. unter Berücksichtigung 
von Baukosten von gut 12 Mio. als sehr plausibel erachtete (act. 3/19 S. 4 f.; vgl. 
auch act. 45 Rz. 71.1). Weshalb sich der Wert eben dieser Immobilien innerhalb 
von 3 Monaten um rund 2.8 Mio. verringert haben sollte, wird von der Beklagten 2 
weder erklärt noch erscheint es nachvollziehbar. Entsprechend führte die Gewäh-
rung der Drittsicherheit durch die Beklagte 2 weder zu einer Unterbilanz noch zu 
ihrer Überschuldung.
4.4.5. Das Argument der Beklagten 2, dass der im interessierenden Zeitraum im 
Handelsregister ersichtliche Gesellschaftszweck keinen Passus enthalten habe, 
der eine gruppeninterne Upstream-Sicherheit erlaubt hätte (vgl. act. 9 Rz. 9), ist 
ebenfalls nicht stichhaltig. Wie ausgeführt, muss der Gesellschaftszweck die Si-
cherheitengewährung nicht ausdrücklich nennen. Der Gesellschaftszweck der Be-
klagten umfasste unter anderem explizit "Bestellung anderer Sicherheiten" 
(act. 3/8), weshalb die Bestellung der Drittsicherheit zugunsten der Klägerin klar 
von diesem gedeckt war.
4.4.6. Schliesslich beanstandet die Beklagte 2 eine angebliche Doppelvertretung 
der ehemaligen Beklagten 1 und der Beklagten 2 durch F._____, welcher die Ver-
träge für beide unterzeichnet habe (act. 9 Rz. 60; act. 57 Rz. 4). Im Zeitpunkt der 
Vertragsunterzeichnung war die Beklagte 2 100%-ige Tochtergesellschaft der frü-


- 20 -
heren Beklagten 1 (act. 9 Rz. 8; act. 45 Rz. 107). Folglich wäre im Falle eines In-
teressenkonflikts ohnehin von einer stillschweigenden Genehmigung auszugehen. 
Da F._____ zur Vertretung der Beklagten 2 befugt war, konnte die Klägerin diesbe-
züglich auch nicht bösgläubig sein.
5.
Zwischenfazit
Der Schuldbrief zugunsten der Klägerin und zulasten der Grundstücke der Beklag-
ten 2 wurde gültig errichtet. Der Rahmenkreditvertrag und der Sicherungsübereig-
nungsvertrag vom 28. September 2017 (bzw. vom 7. Dezember 2017 / 7. Februar 
2018) sind (form-)gültig. Die Sicherungsübereignung war gesellschaftsrechtlich zu-
lässig und deshalb wirksam. Die Beklagte 2 dringt mit ihren Einreden gegen die 
Schuldbriefforderung nicht durch.
6.
Kündigung Registerschuldbrief und Zinsen
6.1.
Kündigung
6.1.1. Die Klägerin führt aus, den Register-Schuldbrief mit Schreiben vom 23. Juni 
2020 (act. 3/37) unter Einhaltung der dreimonatigen Kündigungsfrist gemäss Zif-
fer A des Vertrags über die Errichtung eines Register-Schuldbriefes vom 29. Sep-
tember 2017 (act. 3/3) sowie Ziffer 4 des Sicherungsübereignungsvertrags vom 28. 
September bzw. 7. Dezember 2017 (act. 3/4-5) auf den 30. September 2020 ge-
kündigt zu haben (act. 1 Rz. 51). Das Schreiben sei auch der Beklagten 2 zugestellt 
worden. Dies werde unter der Unterschriftenzeile des Schreibens so festgehalten 
(act. 3/37) und es liege ein Zustellungsnachweis der Post vor (act. 3/39; act. 45 
Rz. 171).
6.1.2. Die Beklagte 2 ist der Ansicht, dass die Klägerin mit Kündigungsschreiben 
vom 3. Juni 2020 (act. 3/37) nur der einstigen Beklagten 1 gekündigt habe. Das 
Schreiben sei nur an diese versandt worden; gegenüber der Beklagten 2 sei keine 
Kündigung erfolgt (act. 9 Rz. 153 f. und 164).
6.1.3. Der Schuldbrief kann von der Gläubigerin oder von der Schuldnerin mit halb-
jährlicher Kündigungsfrist auf Ende jeden Monats gekündigt werden, wenn nichts 


- 21 -
anderes vereinbart ist (Art. 847 Abs. 1 ZGB). Eine solche Vereinbarung darf für die 
Gläubigerin keine kürzere Kündigungsfrist als drei Monate vorsehen, ausser wenn 
sich die Schuldnerin mit der Zahlung der Amortisationen oder der Zinsen in Verzug 
befindet (Art. 847 Abs. 2 ZGB).
6.1.4. Gemäss Ziffer 4 des Sicherungsübereignungsvertrags vom 28. September 
bzw. 7. Dezember 2017 (act. 3/4-5) ist die Klägerin berechtigt, bei Verzug des Kre-
ditnehmers in Bezug auf die Kreditforderungen die Grundpfandtitel unter Einhaltung 
einer Kündigungsfrist von drei Monaten auf Ende eines Monats zu kündigen. Das 
Kündigungsschreiben vom 23. Juni 2020 (act. 3/37) ist an die ehemalige Beklagte 1 
adressiert und trägt den Titel "Kündigung Rahmenvertrag für Hypothekarkredit von 
07.12.2017/07.02.2018, Kündigung Registerschuldbrief" [Hervorhebung hinzu-
gefügt]. Darin wird Folgendes ausgeführt: "Gleichzeitig kündigen wir den darauf las-
tenden Registerschuldbrief über CHF 3'900'000.00 unter Einhaltung der darin sti-
pulierten dreimonatigen Kündigungsfrist zur Rückzahlung per 30. September 2020" 
[Hervorhebung hinzugefügt]. Als Empfänger des gleichlautenden Schreibens sind 
unten zusätzlich F._____ und die Beklagte 2 aufgeführt. Gemäss Zustellungsnach-
weis wurde am 23. Juni 2020 eine Sendung von der Klägerin an die Beklage 2 
aufgegeben und von dieser am 26. Juni 2020 abgeholt (act. 3/39). Die Beklagte 2 
bringt nicht vor, um welches andere Schreiben es sich dabei handeln sollte. Somit 
gilt die Kündigung als der Beklagten 2 zugestellt und wurde der Registerschuldbrief 
gültig auf den 30. September 2020 gekündigt. Eine Bezahlung der Schuldbrieffor-
derung durch die Beklagte 2 ist unbestrittenermassen bis heute nicht erfolgt (act. 1 
Rz. 86; act. 9 Rz. 164).
6.2.
Zinsen
6.2.1. Die Klägerin bringt vor, die Parteien hätten in Ziffer 2 des Sicherungsüber-
eignungsvertrags vom 28. September bzw. 7. Dezember 2017 Folgendes verein-
bart: "Die Forderungen aus den der Bank zu Eigentum übereigneten Grundpfand-


- 22 -
titeln bieten der Bank Sicherheit für sämtliche Forderungen irgendwelcher Art (Ka-
pital, Zinsen, […]).". Damit hätten sie die Verzinsung der Schuldbriefforderung ana-
log zur Verzinsung der Hypothekarforderung aus dem Grundverhältnis vereinbart 
(act. 1 Rz. 87 f.; act. 3/4-5). Weiter halte Ziffer 3 fest: "Der Kreditnehmer anerkennt 
hiermit seine persönliche Schuldpflicht aus den Grundpfandtiteln für deren Nomi-
nalbeträge sowie – […] – die Zinsen aus den Grundpfandtiteln im Umfang der tat-
sächlich der Bank geschuldeten Zinsen" (act. 45 Rz. 88). Selbst wenn davon aus-
gegangen würde, dass Ziffer 2 keine entsprechende Regelung enthalte, sähe Ziffer 
A des Vertrags über die Errichtung eines Schuldbriefs vom 29. September 2017 
vor: "Die Schuld ist aufgrund einer separaten Vereinbarung zwischen der Schuld-
nerin und der Gläubigerin zu verzinsen, abzuzahlen und zu kündigen." Diese Be-
stimmung verweise auf die Zinsregelung bezüglich der Hypothekarforderung ge-
mäss Ziffern 6 und 8 des Rahmenvertrags vom 28. September bzw. 7. Dezember 
2017. Diese ergehe auch daraus, dass der Zweck des Schuldbriefs darin bestehe, 
die gesamte Hypothekarzinsforderung inklusive Zinsen zu sichern (act. 1 Rz. 89 f.; 
act. 3/1-3).
6.2.2. Die Beklagte 2 bestreitet eine gültige Vereinbarung hinsichtlich der Verzin-
sung der Schuldbriefforderung. In casu ergebe sich weder aus dem Sicherungs-
übereignungsvertrag 1 bzw. 2 noch aus dem Schuldbriefvertrag ein Zinssatz be-
treffend die Schuldbriefforderung. Die Parteien hätten offensichtlich nicht verein-
bart, die Schuldbriefforderung analog der Verzinsung aus dem Grundverhältnis zu 
gestalten. Dies ergebe sich schon aus dem Wortlaut von Ziffer 2 des Sicherungs-
übereignungsvertrags, der von einer derartigen Weite sei, dass er dem grundlegen-
den Spezialitätsprinzip nicht genüge. Auch die Behauptung der Klägerin, dass Ziffer 
A des Schuldbriefvertrags auf Ziffern 6 und 8 des Rahmenkreditvertrags verweise, 
sei unbehelflich. Verweise im Schuldbrief auf separate Vereinbarungen seien un-
abhängig derjenigen zum Grundverhältnis zu formulieren und zu vereinbaren (act. 
9 Rz. 165 ff.).
6.2.3. Für die Schuldbriefforderung sind nur Zinsen zu bezahlen, wenn dies verein-
bart wurde (BGE 144 III 29 E. 4.3; BGer 5A_1026/2018 vom 31. Oktober 2019, 
E. 3.1.2). Wird bezüglich der Verzinsung auf separate Vereinbarungen zwischen 


- 23 -
Gläubigerin und Schuldnerin verwiesen und kann keine derartige separate Verein-
barung nachgewiesen werden, ist die Schuldbriefforderung unverzinslich (OGer 
NW vom 4. Februar 2021, BAZ 20 18, E. 3.2.5). Die Vereinbarung eines Maximal-
zinsfusses gilt nicht als Vereinbarung über die Verzinsung der Schuldbriefforderung 
(BSK ZGB II-STAEHELIN, Art. 846 N 16). Zulässig ist die Vereinbarung, dass die 
Schuldbriefforderung bei der Sicherungsübereignung immer gleich wie die zu si-
chernde Forderung zu verzinsen sei. Eine entsprechende Klausel kann Bestandteil 
der Sicherungsvereinbarung sein (BGE 115 II 354). Wenn nur für die zu sichernde 
Forderung, nicht aber für die Schuldbriefforderung ein Zins stipuliert wurde, kann 
die Gläubigerin geltend machen, dass die Parteien, wäre ihnen das Problem be-
kannt gewesen, nicht der Auffassung gewesen wären, dass die Schuldbriefforde-
rung unverzinslich sein soll. Darauf kann sich aber nicht berufen, wer das Hypothe-
kargeschäft gewerbsmässig betreibt (Banken, Versicherungen etc.), da hier der 
Gläubigerin bewusst gewesen sein musste, dass die Schuldbriefforderung nur bei 
einer diesbezüglichen Vereinbarung verzinslich ist (BSK ZGB II-STAEHELIN, Art. 846 
N 17; STAEHLIN, AJP 1994, S. 1266). Auch wenn keine vertraglichen Zinsen ge-
schuldet sind, kann nach Kündigung der Schuldbriefforderung und Mahnung ein 
Verzugszins in der Höhe von 5% gefordert werden (Art. 104 Abs. 1 OR; BSK 
ZGB II-STAEHELIN, Art. 846 N 27).
6.2.4. Die Klägerin beruft sich auf Ziffer 2 des Sicherungsübereignungsvertrags 
vom 28. September bzw. 7. Dezember 2017 (act. 3/4-5), mit welcher die Verzinsung 
der Schuldbriefforderung analog zur Hypothekarforderung vereinbart worden sei. 
Mit der generischen Klausel "Die Forderungen aus den der Bank zu Eigentum über-
eigneten Grundpfandtiteln bieten der Bank Sicherheit für sämtliche Forderungen 
irgendwelcher Art (Kapital, Zinsen, […])." wurde keine Verzinsung der Schuldbrief-
forderung vereinbart. Es wird auch keine analoge Verzinsung erwähnt. Betreffend 
Ziffer 3 des Sicherungsübereignungsvertrags ist zu erwähnen, dass die Kreditneh-
merin die frühere Beklagte 1 ist, die Sicherungsgeberin ist die Beklagte 2. Eine 
Zinsvereinbarung für die Schuldbriefforderung wäre zwischen der Klägerin und der 
Beklagten 2 abzuschliessen gewesen. Der Verweis auf eine separate Vereinbarung 
im Vertrag über die Errichtung des Schuldbriefs ist grundsätzlich zulässig. Nur weist 
die Klägerin keine solche separate Vereinbarung vor. Sie bringt stattdessen vor, 


- 24 -
der Verweis erfolge auf die Zinsreglung bezüglich der Hypothekarforderung. Hätten 
die Parteien die Verzinsung der Schuldbriefforderung vereinbaren wollen, hätten 
sie dies im Sicherungsübereignungsvertrag, dem Vertrag über die Errichtung des 
Schuldbriefs oder in einer separaten Vereinbarung so festhalten müssen. Als Bank 
kann sich die Klägerin nicht darauf berufen, dass dies auch ohne explizite Verein-
barung der Wille gewesen sei. Entsprechend sind keine Zinsen auf der Schuldbrief-
forderung geschuldet.
6.2.5. Die Klägerin verlangt für den Schuldbrief analog zur Hypothekarforderung 
aufgelaufene Zinsen bis 31. Dezember 2020 in Höhe von CHF 56'866.16 (act. 1 
Rz. 92). Dieser Betrag setzt sich aus Hypothekarzinsen von CHF 7'141.89 
(nach Verrechnung) und Verzugszinsen von CHF 49'724.27 (CHF 879.49 + 
CHF 48'844.78) zusammen. Die Hypothekarzinsen können gegenüber der Beklag-
ten 2 nicht geltend gemacht werden, da auf der Schuldbriefforderung keine Zinsen 
geschuldet sind. Wie ausgeführt, wurde der Registerschuldbrief per 30. September 
2020 zur Rückzahlung gekündigt (act. 3/37; s. vorne E. 6.1.4). Entsprechend sind 
ab dem 1. Oktober 2020 Verzugszinsen von 5% pro Jahr geschuldet.
7.
Fazit und Beseitigung Rechtsvorschlag
7.1.
Die Beklagte 2 schuldet der Klägerin die Schuldbriefforderung von CHF 3.9 
Mio. sowie Verzugszinsen von 5% ab 1. Oktober 2020. In diesem Umfang ist die 
Klage gutzuheissen.
7.2.
Die Klägerin fordert zudem die Beseitigung des Rechtsvorschlags in der Be-
treibung Nr. 1 des Betreibungsamts der Region Maloja gegen die Beklagte 2. Der 
Zahlungsbefehl vom 1. Juli 2022 lautet auf CHF 3.9 Mio. nebst Zins zu 5% seit 
1. Januar 2021 sowie eine Nebenforderung von CHF 56'866.16 (act. 3/92). Wie 
ausgeführt (s. vorne E. 6.2.5), ist Verzugszins bereits ab 1. Oktober 2020 geschul-
det, im Mehrumfang besteht jedoch keine Nebenforderung für aufgelaufene Zinsen. 
Die Verzugszinsen in Höhe von 5% auf CHF 3.9 Mio. vom 1. Oktober 2020 bis 31. 
Dezember 2020 betragen CHF 49'150.70. Entsprechend ist der Rechtsvorschlag 
in der Betreibung auf Verwertung eines Grundpfandes Nr. 1 des Betreibungsamts 


- 25 -
Region Maloja, Zahlungsbefehl vom 1. Juli 2022, im Umfang von CHF 3’900'000.– 
nebst Zins zu 5% seit 1. Januar 2021 und von CHF 49'150.70 zu beseitigen.
7.3.
Gemäss Art. 85 VZG ist bei Betreibungen auf Grundpfandverwertung davon 
auszugehen, dass sich der Rechtsvorschlag, selbst wenn er nicht begründet ist, 
sowohl gegen die Forderung als auch gegen das Pfandrecht richtet. In der Betrei-
bung auf Grundpfandverwertung kann die betreibende Gläubigerin die Betreibung 
daher nur fortsetzen, wenn sowohl für die Forderung als auch für das Pfandrecht 
der Rechtsvorschlag beseitigt wird (vgl. BGE 134 III 71 E. 3). Entsprechend ist vor-
liegend der Rechtsvorschlag auch für das Pfandrecht zu beseitigen.
8.
Kosten- und Entschädigungsfolgen
8.1.
Gerichtskosten
8.1.1. Die Höhe der Gerichtsgebühr bestimmt sich nach der Gebührenverordnung 
des Obergerichts (GebV OG) und richtet sich in erster Linie nach dem Streitwert 
bzw. nach dem tatsächlichen Streitinteresse (§ 2 Abs. 1 lit. a GebV OG). Der Streit-
wert wird durch das Rechtsbegehren bestimmt (Art. 91 Abs. 1 ZPO) und richtet sich 
nach den Verhältnissen zum Zeitpunkt des Eintritts der Rechtshängigkeit (ZK ZPO-
STEIN-WIGGER, Art. 91 N 12). Bei einfacher Streitgenossenschaft werden die gel-
tend gemachten Ansprüche zusammengerechnet, sofern sie sich nicht gegenseitig 
ausschliessen (Art. 93 Abs. 1 ZPO). Wie bereits im Teilurteil vom 24. Januar 2023 
(act. 16) ausgeführt, schliessen sich die Ansprüche gegen die ausgeschiedene Be-
klagten 1 und die Beklagte 2 gegenseitig nicht aus. Der Streitwert beträgt somit 
total CHF 7'913'732.– und die ordentliche Grundgebühr beläuft sich auf rund 
CHF 100'000.– (§ 4 Abs. 1 GebV OG).
8.1.2. Bei einfacher Streitgenossenschaft werden die Prozesskosten für jede Klage 
gesondert berechnet und dem Prozessausgang entsprechend verteilt (STAEHE-
LIN/SCHWEIZER, in: Sutter-Somm/Hasenböhler/Leuenberger [Hrsg.], Kommentar zur 
ZPO, 3. Aufl. 2016, Art. 71 N 18). Mit dem vorliegenden zweiten Teilurteil wird das 
Verfahren betreffend die Beklagte 2 erledigt. Für diesen Teil des Verfahrens sind 
die Gerichtskosten unter Berücksichtigung des Aufwands des Gerichts auf 


- 26 -
CHF 52'000.– festzusetzen. Die Beklagte 2 unterliegt beinahe vollständig, weshalb 
ihr die Gerichtskosten ausgangsgemäss vollumfänglich aufzuerlegen sind (Art. 106 
Abs. 1 ZPO). Die der Beklagten 2 aufzuerlegenden Kosten sind vorab aus dem von 
der Klägerin geleisteten Kostenvorschuss zu decken. Der Klägerin ist das Rück-
griffsrecht auf die Beklagte 2 einzuräumen (vgl. Art. 111 Abs. 2 ZPO).
8.2.
Parteientschädigung
8.2.1. Aufgrund des Obsiegens der Klägerin ist die Beklagte 2 zu verpflichten, ihr 
eine Parteientschädigung zu leisten (Art. 106 Abs. 1 ZPO). Die Parteientschädi-
gung für die Kosten der berufsmässigen Vertretung ist nach der Verordnung über 
die Anwaltsgebühren (AnwGebV) zu bemessen. Grundlage ist auch hier der Streit-
wert (§ 2 Abs. 1 lit. a AnwGebV). Die Grundgebühr ist mit der Begründung bzw. 
Beantwortung der Klage verdient und deckt auch den Aufwand für die Teilnahme 
an der Hauptverhandlung ab (§ 11 Abs. 1 AnwGebV). Für die Teilnahme an zusätz-
lichen Verhandlungen und für weitere notwendige Rechtsschriften wird ein Einzel-
zuschlag von je höchstens der Hälfte der Grundgebühr oder ein Pauschalzuschlag 
berechnet (§ 11 Abs. 2 AnwGebV). Die Grundgebühr kann in begründeten Fällen 
um bis zu einem Drittel erhöht oder ermässigt werden (§ 4 Abs. 2 AnwGebV).
8.2.2. Vorliegend richtete sich die Klagebegründung gegen die vormalige Beklagte 
1 und die Beklagte 2. Mit Teilurteil vom 24. Januar 2023 (act. 16) erhielt die Klägerin 
eine Parteientschädigung von CHF 35'000.– zugesprochen. Für die von der Be-
klagten 2 zu leistende Parteientschädigung ist von einer Grundgebühr in der Höhe 
von CHF 45'000.– auszugehen. Für die Erstattung der Replik und die Teilnahme 
an der Vergleichsverhandlung ist ein Zuschlag von gesamthaft rund 40% zu be-
rechnen (§ 11 Abs. 2 AnwGebV). Demgemäss ist die Parteientschädigung vorlie-
gend auf CHF 63'000.– festzusetzen. Mangels Ausführungen zur Vorsteuerabzugs-
berechtigung ist die Parteientschädigung ohne Mehrwertsteuer zuzusprechen (vgl. 
BGer 4A_552/2015 vom 25. Mai 2016, E. 4.5; ZR 104 [2005] S. 291 ff.).


- 27 -
Das Handelsgericht beschliesst:
1.
Auf die anlässlich der Hauptverhandlung gestellten Wiedererwägungsgesu-
che der Beklagten 2 wird nicht eingetreten.
2.
Schriftliche Mitteilung und Rechtmittelbelehrung mit nachfolgendem Erkennt-
nis.
Das Handelsgericht erkennt:
1.
Die Beklagte 2 wird verpflichtet, der Klägerin der Klägerin CHF 3'900'000.– 
zuzüglich Zins von 5% p.a. seit 1. Oktober 2020 zu bezahlen. Im Mehrum-
fang wird das Begehren abgewiesen.
2.
Der Rechtsvorschlag in der Betreibung auf Verwertung eines Grundpfandes 
Nr. 1, Betreibungsamt Region Maloja, Zahlungsbefehl vom 1. Juli 2022, wird 
beseitigt für CHF 3’9000'000.– nebst Zins zu 5% seit 1. Januar 2021 und für 
CHF 49'150.70, sowie für das entsprechende Pfandrecht. Im Mehrumfang 
wird das Begehren abgewiesen.
3.
Die Gerichtsgebühr wird festgesetzt auf CHF 52'000.–.
4.
Die Kosten werden der Beklagten 2 auferlegt und aus dem von der Klägerin 
geleisteten Kostenvorschuss bezogen. Der Klägerin wird das Rückgriffsrecht 
auf die Beklagte 2 eingeräumt.
5.
Die Beklagte 2 wird verpflichtet, der Klägerin eine Parteientschädigung von 
CHF 63'000.– zu bezahlen.
6.
Schriftliche Mitteilung an die Klägerin und die Beklagte 2.
7.
Eine bundesrechtliche Beschwerde gegen diesen Entscheid ist innerhalb 
von 30 Tagen von der Zustellung an beim Schweizerischen Bundesgericht, 
1000 Lausanne 14, einzureichen. Zulässigkeit und Form einer solchen Be-
schwerde richten sich nach Art. 72 ff. (Beschwerde in Zivilsachen) oder 
Art. 113 ff. (subsidiäre Verfassungsbeschwerde) in Verbindung mit Art. 42 


- 28 -
und 90 ff. des Bundesgesetzes über das Bundesgericht (BGG). Der Streit-
wert beträgt CHF 7'913'732.–.
Zürich, 6. Februar 2024
Handelsgericht des Kantons Zürich
Die Vorsitzende:
Dr. Claudia Bühler
Die Gerichtsschreiberin:
Livia Schlegel