zh_bezirksgericht_zuerich · CG050190 · 2009-01-08 · de
Forderung (aktienrechtliche Verantwortlichkeit)


Bezirksgericht Zürich
Prozess Nr. CG050190
5. Abteilung
Mitwirkende: Bezirksrichter Dr. iur. Roger Weber als Vorsitzender, Bezirksrichterin
lic. iur. Marie Christine Schurr und Ersatzrichter Dr. iur. Martin Sar-
bach sowie die juristische Sekretärin lic. iur. Maya Rauscher
Urteil vom 8. Januar 2009
in Sachen
A._____ in Nachlassliquidation,
Klägerin
vertreten durch den Liquidator Rechtsanwalt lic. iur. B._____
gegen
1. C._____
2. D._____
3. E._____
4. F._____
5. G._____
6. H._____
7. I._____
8. J._____
9. K._____
10. L._____
11. M._____
12. N._____

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Beklagte
1 vertreten durch Rechtsanwalt Prof. Dr. iur. O._____
1 vertreten durch Rechtsanwalt Dr. iur. P._____
2 vertreten durch Rechtsanwalt Dr. iur. Q._____
3 vertreten durch Rechtsanwalt lic. iur. R._____
4 vertreten durch Rechtsanwalt Dr. iur. S._____
5, 7 vertreten durch Rechtsanwalt Prof. Dr. rer. publ. T._____
5, 7 vertreten durch Rechtsanwalt Dr. iur. U._____
6 vertreten durch Fürsprecher V._____
8 vertreten durch Rechtsanwalt Dr. iur. W._____
8 vertreten durch Rechtsanwalt Dr. iur. X._____
9 vertreten durch Rechtsanwalt Dr. iur. Y._____
9 vertreten durch Rechtsanwältin Dr. iur. Z._____
10 vertreten durch Rechtsanwalt Prof. Dr. iur. AA._____
10 vertreten durch Rechtsanwalt Dr. iur. AB._____
11 vertreten durch Rechtsanwalt Dr. iur. AC._____
11 vertreten durch Rechtsanwalt lic. iur. AD._____
12 vertreten durch Rechtsanwalt Dr. iur. AE._____
betreffend Forderung (aktienrechtliche Verantwortlichkeit)

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Rechtsbegehren:
„1. Es seien die Beklagten zu verpflichten, der Klägerin
CHF 279'796'331.45 zuzüglich Zins zu 5% seit dem 18. Dezember
2000 unter solidarischer Haftung für den genannten Betrag zu bezah-
len, wobei die Ersatzpflicht eines jeden Beklagten durch das Gericht
festzusetzen sei.
2. Es sei der in der Betreibung Nr. … des Betreibungsamts AF._____ vom
9. Mai 2005 durch den Beklagten 1 erhobene Rechtsvorschlag definitiv
zu beseitigen.
3. Es sei der in der Betreibung Nr. … des Betreibungsamts AG._____
vom 9. Mai 2005 durch den Beklagten 3 erhobene Rechtsvorschlag de-
finitiv zu beseitigen.
4. Es sei der in der Betreibung Nr. … des Office des Poursuites de
AH._____ vom 13. Juni 2005 durch den Beklagten 4 erhobene Rechts-
vorschlag definitiv zu beseitigen.
5. Es sei der in der Betreibung Nr. … des Office des Poursuites et Faillites
de AI._____ vom 11. Mai 2005 durch den Beklagten 5 erhobene
Rechtsvorschlag definitiv zu beseitigen.
6. Es sei der in der Betreibung Nr. … des Betreibungsamts AJ._____ vom
9. Mai 2005 durch den Beklagten 6 erhobene Rechtsvorschlag definitiv
zu beseitigen.
7. Es sei der in der Betreibung Nr. … des Betreibungsamts AK._____
vom 10. Mai 2005 durch den Beklagten 7 erhobene Rechtsvorschlag
definitiv zu beseitigen.
8. Es sei der in der Betreibung Nr. … des Betreibungsamts AL._____ vom
9. Mai 2005 durch den Beklagten 8 erhobene Rechtsvorschlag definitiv
zu beseitigen.
9. Es sei der in der Betreibung Nr. … des Betreibungsamts AM._____
vom 9. Mai 2005 durch den Beklagten 9 erhobene Rechtsvorschlag de-
finitiv zu beseitigen.
10. Es sei der in der Betreibung Nr. … des Betreibungsamts AN._____
vom 9. Mai 2005 durch die Beklagte 11 erhobene Rechtsvorschlag de-
finitiv zu beseitigen.
11. Es sei der in der Betreibung Nr. ….. des Betreibungsamts AG._____
vom 9. Mai 2005 durch den Beklagten 12 erhobene Rechtsvorschlag
definitiv zu beseitigen.
12. Unter Kosten- und Entschädigungsfolgen zu Lasten der Beklagten.“

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INHALTSVERZEICHNIS
LITERATURVERZEICHNIS....................................................................................6
I. PROZESSVERLAUF .................................................................................. 8
II. PARTEIEN UND SACHVERHALT ............................................................. 9
III. PROZESSUALES ..................................................................................... 13
IV. MATERIELLE BEURTEILUNG DER KLAGE .......................................... 16
A. Legitimation ........................................................................................................................................ 17
B. Pflichtverletzung ................................................................................................................................. 18
1. Oberaufsicht und Finanzverantwortung ........................................................................................... 19
2. Verletzung von Art. 725 OR ............................................................................................................ 25
C. Schaden und Kausalität ...................................................................................................................... 26
1. Schadensbegriff und massgebender Zeitpunkt ................................................................................. 26
2. Finanzielle Situation der AO._____ per 18. Dezember 2000 .......................................................... 34
a) Eigenkapital ................................................................................................................................. 37
b) Verpflichtungen und Rückstellungen aus Airline-Beteiligungen ................................................ 38
(1) Verlustabdeckung AP._____ für das Jahr 2000 ...................................................................... 40
(2) Auskauf der Altgesellschafter der AP._____ ......................................................................... 56
(3) Verlustabdeckung AP._____ für das Jahr 2001 ...................................................................... 64
(4) Kapitalausstattung AQ._____ ................................................................................................. 67
(5) Rekapitalisierung AR._____/AS._____ ................................................................................. 69
(6) Verpflichtungen gegenüber den französischen Porteuren ...................................................... 76
(7) Zwischenergebnis Verpflichtungen und Rückstellungen aus Airline-Beteiligungen ............. 79
c) Stille Reserven ............................................................................................................................ 80
d) Zusammenfassung finanzielle Situation AO._____ per 18. Dezember 2000 .............................. 87
3. Wert der AT._____ AG per 18. Dezember 2000 ............................................................................. 90
4. Finanzielle Situation der A._____ per 18. Dezember 2000 ............................................................. 91
a) Eigenkapital ................................................................................................................................. 95
b) Rückstellungen und Wertberichtigungen .................................................................................... 96
(1) Rückstellungen für (Garantie-)Verpflichtungen zugunsten der AO._____ ............................ 96
(2) Rückstellungen für Garantieverpflichtungen zugunsten der AU._____ B.V. ...................... 101
(3) Zwischenergebnis Rückstellungen und Wertberichtigungen ................................................ 105
c) Stille Reserven .......................................................................................................................... 106
d) Zusammenfassung finanzielle Situation A._____ per 18. Dezember 2000 ............................... 106
5. Fazit ............................................................................................................................................... 107
6. Fehlende Kausalität ........................................................................................................................ 108
V. KOSTEN- UND ENTSCHÄDIGUNGSFOLGEN ..................................... 113

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Hinweis Im Interesse besserer Übersichtlichkeit werden in den nachfolgenden
Erwägungen die Rechtsschriften zusätzlich zu den Aktorennummern
mit vorangestellten Kurzbezeichnungen für Klage (KL), Klageantworten
der Beklagten 1–12 (K1–K12), Replik (RE) und Dupliken der Beklagten
1–12 (D1–D12) zitiert. Um der Leserin und dem Leser die Sucherei
nach dem „angeführten Ort“ zu ersparen, welche mit der üblichen Ab-
kürzung „a.a.O.“ in Anbetracht der Länge des Entscheides verbunden
wäre, folgt vorab ein Verzeichnis der zitierten Literatur.
LITERATURVERZEICHNIS
(Zitierweise kursiv, wo nicht anders vermerkt)
Bärtschi, Harald Verantwortlichkeit im Aktienrecht, Diss. Zürich
2001
Behr, Giorgio Rechnungslegung, Zürich 2005
Beyeler, Karin Konzernleitung im schweizerischen Privatrecht,
Diss. Zürich 2004
Böckli, Peter Schweizer Aktienrecht, 3. A., Zürich 2004
Boemle, Max/ Lutz, Ralf Der Jahresabschluss, 5. A., Zürich 2008
Bosman, Aleidus Gerard Konzernverbundenheit und ihre Auswirkungen auf
Verträge mit Dritten, Diss. Zürich 1984
Brehm, Roland Berner Kommentar, Teilband VI 1/3/1, 3. A., Bern
2006 (zit. BK-Brehm)
Brunner, Hans-Ulrich Die Anwendung deliktsrechtlicher Regeln auf die
Vertragshaftung, Diss. Freiburg 1991
Druey, Jean Nicolas/ Vogel, Das schweizerische Konzernrecht in der Praxis
Alexander der Gerichte, Zürich 1999
Forstmoser, Peter Die aktienrechtliche Verantwortlichkeit, 2. A., Zü-
rich 1987
Forstmoser, Peter/ Meier- Schweizerisches Aktienrecht, Bern 1996
Hayoz, Arthur/ Nobel, Peter
Frank, Richard/ Sträuli, Hans/ Kommentar zur zürcherischen Zivilprozessord-

- 6 -
Messmer, Georg nung, 3. A., Zürich 1997
Gauch, Peter/ Schluep, Walter Schweizerischen Obligationenrecht, Allgemeiner
R./ Emmenegger, Susan Teil, 9. A., Band II, Zürich 2008
Guhl, Theo Das Schweizerische Obligationenrecht, 9. A., Zü-
rich 2000 (zit. Guhl/Bearbeiter)
Guldener, Max Schweizerisches Zivilprozessrecht, 3. A., Zürich
1979
Handschin, Lukas Der Konzern im geltenden schweizerischen Privat-
recht, Habil. Zürich 1994
Honsell, Heinrich Herkunft und Kritik des Interessebegriffs im Scha-
densersatzrecht, JuS 1973 69 ff.
Honsell, Heinrich/ Vogt, Nedim Basler Kommentar, Obligationenrecht II,
Peter/ Watter, Rolf (Hrsg.) Art. 530–1186 OR, 3. A., Basel 2008
(zit. BSK OR II-Bearbeiter)
Honsell, Heinrich/ Vogt, Nedim Basler Kommentar, Obligationenrecht I, Art. 1–529
Peter/ Wiegand, Wolfgang OR, 4. A., Basel 2007 (zit. BSK OR I-Bearbeiter)
(Hrsg.)
Keuk, Brigitte Vermögensschaden und Interesse, Bonn 1972
Lanz, Rudolf Kapitalverlust, Überschuldung und Sanierungs-
vereinbarung, Diss. Bern 1985
Larenz, Karl/ Canaris, Claus- Lehrbuch des Schuldrechts, Band II/2, Besonderer
Wilhelm Teil, 13. A., München 1994
Leuenberger, Christoph Die Rechtsprechung des Bundesgerichts zum Zi-
vilprozessrecht 1999 und 2000, ZBJV 137 (2001)
845 ff.
Merz, Hans Schweizerisches Privatrecht, Teilband VI/1, Basel
1984
Meyer, Conrad Betriebswirtschaftliches Rechnungswesen, 2. A.,
Zürich 2008
Oftinger, Karl/ Stark, Emil W. Schweizerisches Haftpflichtrecht, Allgemeiner Teil,
5. A., Band I, Zürich 1995
Pfeifer, Michael Übersicht über Entwicklungen und Tendenzen bei
der gesellschaftlichen Verantwortlichkeit,
AJP 2000 1468 ff.
Rey, Heinz Ausservertragliches Haftpflichtrecht, 3. A., Zürich
2003
Rubli, Armand P. Sanierungsmassnahmen im Konzern aus gesell-
schaftsrechtlicher Sicht, Diss. Zürich 2002

- 7 -
Senn, Dorothea Die Haftung des Verwaltungsrates bei der Sanie-
rung der AG, Diss. Basel 2001
Treuhand-Kammer (Hrsg.) Schweizer Handbuch der Wirtschaftsprüfung
1998, 4 Bände, Zürich 1998 (zit. HWP Band)
Ulmer, Peter (Hrsg.) Münchener Kommentar zum Bürgerlichen Ge-
setzbuch, Band 5, Schuldrecht BT III, §§ 705–853,
4. A., München 2004 (zit. MünchKommBGB-
Bearbeiter)
Vogel, Alexander Die Haftung der Muttergesellschaft als materielles,
faktisches oder kundgegebenes Organ der Toch-
tergesellschaft, Diss. St. Gallen 1997
Vogel, Oscar Aktienrechtlicher Verantwortlichkeitsprozess: Kos-
ten- und Entschädigungsfolge, SZW 1998 146 ff
Vogel, Oscar/ Spühler, Karl Grundriss des Zivilprozessrechts, 8. A., Zürich
2006
Watter, Rolf Gewinnverschiebungen bei Aktiengesellschaften
im schweizerischen Handelsrecht, AJP 1996
135 ff.
Weber, Rolf H. Berner Kommentar, Teilband VI 1/5, Bern 2000
(zit. BK-Weber)
Zäch, Roger/ Triebold, Zur differenzierten Solidarhaftung des Verwal-
Claudius tungsrats, in: Festschrift Rolf Bär, Bern 1998,
S. 421 ff.

- 8 -
Das Gericht zieht in Erwägung:
I. Prozessverlauf
Die Klägerin reichte am 6. September 2005 ihre Klageschrift samt der Wei-
sung des Friedensrichteramtes AV._____ vom 3. Mai 2005 beim hiesigen Gericht
ein und machte dadurch den vorliegenden Prozess rechtshängig (act. 1 und 2).
Da es sich bei der Klägerin um eine Nachlassmasse handelt, wurde den Parteien
mit Beschluss vom 10. Oktober 2005 das rechtliche Gehör zur Frage der Kautio-
nierung gewährt (act. 5). Die entsprechenden Stellungnahmen gingen fristgerecht
beim Gericht ein (vgl. act. 22, 24–27, 30–36). Mit Beschluss vom 30. November
2005 wurde der Klägerin Frist zur Leistung einer Kaution in Höhe von CHF 12.39
Mio. angesetzt. Mit Eingabe vom 14. Dezember 2005 leistete die Klägerin darauf
eine Bankgarantie der AW._____ über den genannten Betrag (act. 42 und 43). In
der Folge wurde den Beklagten mit Verfügung vom 4. Januar 2006 Frist zur Be-
antwortung der Klage angesetzt. Die Klageantworten wurden innert erstreckter
Frist zwischen dem 19. Juni 2006 und dem 4. Juli 2006 erstattet (act. 62, 65, 67,
69, 71 f., 74, 76, 79, 82, 85 und 90). Mit Beschlüssen vom 19. Juli 2006 und 28.
September 2006 wurden die Klageantworten der Klägerin zugestellt und pro-
zessuale Anträge der Beklagten 1 und 3 abgewiesen, soweit darauf eingetreten
wurde. Weiter wurde für Replik und Duplik das schriftliche Verfahren angeordnet
(Prot. S. 9 f.). Im Einverständnis mit den Parteien wurde vor den weiteren Partei-
vorträgen am 6. Dezember 2006 eine Standortbestimmung vor Kollegialgericht
durchgeführt, bei welcher Substanziierungshinweise erteilt wurden (Prot. S. 11
ff.). Mit Verfügung vom 13. Dezember 2006 wurde der Klägerin mit deren Einver-
ständnis für die Replik eine einzige Frist bis 30. Juni 2007 angesetzt (Prot. S. 14).
Die Replik wurde innert erstreckter Frist am 23. Juli 2007 erstattet (act. 108). Mit
Verfügung vom 5. September 2007 wurde den Beklagten sodann für die Duplik
eine einmalige, nur in Notfällen kurz erstreckbare Frist bis 31. März 2008 ange-
setzt (Prot. S. 16). Die Dupliken erfolgten zwischen dem 24. März 2008 und dem
31. März 2008 (act. 121, 124, 127, 130, 133, 135, 138, 140, 142, 145, 148, 152).

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Nachdem die Klägerin ausdrücklich auf die Zustellung der Dupliken durch das
Gericht einstweilen verzichtet hatte – unter Wahrung des jederzeitigen Rechts,
diese bei Bedarf beim Gericht anzufordern – (Prot. S. 17), wurde mit Verfügung
vom 8. April 2008 das Hauptverfahren geschlossen (Prot. S. 18). Der Prozess ist
spruchreif (§ 188 Abs. 1 ZPO).
II. Parteien und Sachverhalt
1.a) Bei der Klägerin handelt es sich um die Nachlassmasse der A._____, die
nach schweizerischem Recht organisierte vormalige oberste Holdinggesellschaft
der AX._____-Gruppe mit Sitz in AY._____. Mit Verfügung des Nachlassrichters
des Bezirks Zürich vom 5. Oktober 2001 wurde der Klägerin die provisorische
Nachlassstundung bewilligt, am 20. Juni 2003 bestätigte der Nachlassrichter des
Bezirkes Zürich den Nachlassvertrag mit Vermögensabtretung vom 26. Juni 2002.
Der Genehmigungsentscheid wurde am 26. Juni 2003 rechtskräftig, seither befin-
det sich die A._____ in Nachlassliquidation (act. 3/4–6; zu den parallelen Vorgän-
gen bei der A._____-Tochter AO._____ vgl. act. 3/123–124).
b) Die Klage richtet sich gegen ehemalige Verwaltungsräte der Klägerin (Be-
klagte 2–9 sowie 11 und 12) sowie gegen den ehemaligen CEO und CFO der
Klägerin (Beklagte 1 und 10). Im Einzelnen kamen den Beklagten bei der Klägerin
gemäss unbestritten gebliebener Darstellung in der Klage resp. unbestritten ge-
bliebenen Darstellungen in den Klageantworten folgende Stellungen zu:
Der Beklagte 2 wurde parallel zu seiner Position als AZ._____-Finanzchef
anlässlich der Generalversammlung vom 27. April 2000 in den Verwaltungsrat der
Klägerin gewählt (KL, act. 2, S. 11; K2, act. 62, Rz 12). Am 15. März 2001 trat er
von seinen Funktionen bei AZ._____ zurück und wurde bei der Klägerin zum Prä-
sidenten und Delegierten des Verwaltungsrats gewählt. Diese Funktion hatte er
bis zum Frühjahr 2003 inne (KL, act. 2, S. 11 f.; K2, act. 62, Rz 561 ff.).

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Der Beklagte 3 wurde ebenfalls am 27. April 2000 Verwaltungsrat bei der
Klägerin. Anlässlich der Generalversammlung vom 25. April 2001 erklärte er sei-
nen Rücktritt. Parallel zu seiner Tätigkeit bei der Klägerin war er Verwaltungsrats-
präsident der BA._____ AG und Verwaltungsrat bei der Post (KL, act. 2, S. 12).
Der Beklagte 4 war von 1989 bis März 2002 Verwaltungsrat bei der Klägerin,
seit dem Frühjahr 1999 als Mitglied der Finanzkommission und seit dem 27. April
2000 als 2. Vizepräsident des Verwaltungsrates. Vom 25. Mai 1997 bis zum
11. Juli 2001 repräsentierte er die Klägerin im Verwaltungsrat der Fluggesellschaft
BB._____. Seit 1985 war er sodann Gesellschafter bei der BC._____, ab 1991
BD._____ und darüber hinaus Verwaltungsrat bei verschiedenen Gesellschaften,
darunter der BE._____ (KL, act. 2, S. 13 f.).
Der Beklagte 5 war seit 1978 Verwaltungsrat der damaligen AX._____ und
blieb dies auch nach deren Umfirmierung in A._____. Von 1989 bis zum 15. April
1999 bekleidete er das Amt des Vizepräsidenten des Verwaltungsrates. Am
25. April 2001 erklärte er seinen Rücktritt als Verwaltungsrat (KL, act. 2, S. 14).
Der Beklagte 6 stiess zunächst 1993 in seiner Eigenschaft als damaliger
Finanzdirektor und somit als Delegierter des Kantons AY._____ zum Verwal-
tungsrat der Klägerin. Am 15. April 1999 wurde er von der Generalversammlung
in den Verwaltungsrat gewählt und schied auf die Generalversammlung vom 25.
April 2001 aus dem Gremium aus. Vom 1. Juli 1999 bis zum 30. April 2000 war er
Vizepräsident, danach bis zum 15. März 2001 Präsident des Verwaltungsrates
und ad interim vom 20. Januar bis zum 15. März 2001 Präsident der Konzernlei-
tung und CEO der Klägerin (KL, act. 2, S. 14 f.; K6, act. 72, Rz 250 ff.).
Am 11. Mai 1995 wurde der Beklagte 7 in den Verwaltungsrat der Klägerin
gewählt und übte das Amt bis zum Frühjahr 2002 aus. Daneben war er für den
„BF._____“, die heutige "BG._____" tätig, vor allem aber für die BH._____ AG,
und zwar ab 1983 als Delegierter der Konzernleitung und ab 1990 als Vizepräsi-
dent des Verwaltungsrates (KL, act. 2, S. 15 f.).

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Der Beklagte 8 stiess am 11. Mai 1995 zum Verwaltungsrat der Klägerin und
erklärte am 4. Oktober 2001 seinen Rücktritt. Als ehemaliger Berater bei BI._____
war er zwischen 1994 und 1996 Vorsitzender der Konzernleitung bzw. Verwal-
tungsratsdelegierter bei der BE._____ tätig. Danach war er Mitglied der Konzern-
leitung der BJ._____, ab 1997 Vorsitzender der Geschäftsleitung und ab 2000
Verwaltungsratspräsident der Bank (KL, act. 2, S. 16 f.).
Vom 25. April 1980 bis zum 25. April 2001 sass der Beklagte 9 im Verwal-
tungsrat der Klägerin, ab dem 19. Mai 1994 als dessen Vizepräsident. Zwischen
dem 25. Juli 1995 und dem 9. Februar 1998 vertrat er die Klägerin im Verwal-
tungsrat der BB._____. In erster Linie war er aber von 1978 bis 2000 als Präsi-
dent der Konzernleitung und Geschäftsführer für die BK._____ AG tätig, ab 1980
auch als Verwaltungsrat und ab 1984 als Verwaltungsratspräsident. Seit 2000 war
er Direktor der BL._____ Ltd. und weiterhin Verwaltungsrat der BM._____ Ltd.
(der früheren BK._____ AG, KL, act. 2, S. 17 f.).
Die Beklagte 11 war seit 1988 parallel zu ihrer politischen Laufbahn u.a. als
National- und Ständerätin und zu ihren Verwaltungsratsmandaten bei der damali-
gen BN._____ und der „BO._____“-Versicherung Verwaltungsrätin der Klägerin.
Sie erklärte am 25. April 2001 ihren Rücktritt. Im für den vorliegenden Fall rele-
vanten Zeitraum gehörte sie der Finanzkommission des Verwaltungsrates an (KL,
act. 2, S. 19 f.).
Der Beklagte 12 schliesslich war 1984 neben seiner damaligen Rolle als
Konzernleitungsmitglied der BP._____ AG zum Verwaltungsrat der Klägerin ges-
tossen und gehörte diesem bis am 25. April 2001 an. Auch er hatte im relevanten
Zeitraum Einsitz in der Finanzkommission (KL, act. 2, S. 20 f.).
Die Beklagten 1 und 10 waren im Gegensatz zu den übrigen Beklagten nie
Verwaltungsräte der Klägerin: Der Beklagte 1 war zwischen dem 1. Januar 1997
und dem 20. Januar 2001 CEO der Klägerin gewesen (KL, act. 2, S. 10 f. und S.
57 f.). Der Beklagte 10 trat am 1. Januar 1996 als CFO und Mitglied der Konzern-
leitung in die von der Klägerin angeführte Gruppe ein. Am 23. Mai 2001 schied er

- 12 -
aus den entsprechenden Ämtern aus und wurde als Koordinator für die Sonder-
prüfung bei der A._____ eingesetzt. Am 16. August 2001 wurde er von diesem
Posten freigestellt und schied aus der Gruppe aus (KL, act. 2, S. 18 f.).
2.a) Die Klägerin macht mit der vorliegenden Klage einen Schadenersatzan-
spruch aus aktienrechtlicher Verantwortlichkeit geltend. Die A._____ war Mitte
Dezember 2000 unter anderem Eigentümerin der AO._____ und der AT._____
AG. Am 18. Dezember 2000 sei das Eigentum an der AT._____ AG von der
A._____ entschädigungslos auf die AO._____ übertragen und anschliessend sei
die AT._____ AG durch Absorption in die AO._____ fusioniert worden. Die Kläge-
rin machte in der Klageschrift noch geltend, ihr sei durch diese Transaktion ein
Schaden von rund CHF 280 Mio. entstanden. Die AT._____ AG habe vor der
Transaktion für die Klägerin einen Wert von rund CHF 333 Mio. dargestellt, wäh-
rend die entschädigungslose Integration der AT._____ AG in die AO._____ die
damals schon bestehende Überschuldung der AO._____ nicht beseitigt, sondern
lediglich auf rund CHF 1.9 Mia. gesenkt habe, so dass die Beteiligung AO._____
inklusive AT._____ AG für die A._____ wertlos geblieben sei. Die Beklagten hät-
ten im Zusammenhang mit der Planung und der Durchführung der AT._____-
Transaktion ihre Sorgfaltspflichten als Organe der A._____ schuldhaft verletzt,
weshalb sie für den entstandenen Schaden haftbar seien (KL, act. 2, S. 7 ff., S.
53 ff.). Gemäss der klägerischen Darstellung in der Replik, wo eine Neuberech-
nung aufgrund der beklagtischen Behauptungen in den Klageantworten vorge-
nommen wird, habe die Überschuldung der AO._____ am 18. Dezember 2000
rund CHF 892 Mio. betragen, während die A._____ in diesem Zeitpunkt mit CHF
975 Mio. überschuldet gewesen sei (RE, act. 108, Rz 95 ff., 145 ff., 414 ff.). Die in
der Replik vorgenommene neue Schadensbezifferung beträgt nicht mehr rund
CHF 280 Mio., sondern nunmehr CHF 300 Mio. (RE, act. 108, Rz 233 ff.). Die
Klägerin sieht indes von einer Klageänderung gemäss § 61 ZPO ab und hält an
den in der Klageschrift gestellten Anträgen fest (RE, act. 108, S. 4 vor Rz 1).
b) Die Beklagten beantragen Abweisung der Klage. Sie bestreiten, im Zusam-
menhang mit der AT._____-Transaktion Pflichtverletzungen als Organe der

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A._____ begangen zu haben (K1, act. 90, Rz 369 ff.; K2, act. 62, Rz 447 ff.; K3,
act. 65, Rz 561 ff.; K4, act. 67, Rz 292 ff.; K5, act. 69, Rz 207 ff.; K6, act. 72, Rz
21 ff.; K7, act. 71, Rz 207 ff.; K8, act. 74, Rz 235 ff.; K9, act. 76, Rz 15 ff.; K10,
act. 79, Rz 322 ff.; K11, act. 82, Rz 284 ff.; K12, act. 85, Rz 284 ff.). Die
AO._____ sei entgegen der klägerischen Behauptung im Dezember 2000 nicht
überschuldet gewesen, und es sei der Klägerin durch die AT._____-Transaktion
keinerlei Schaden entstanden (D1, act. 121, Rz 204 ff., 572 ff.; D2, act. 124, Rz
261 ff., 590 ff.; D3, act. 127, Rz 186 ff., 562 ff.; D4, act. 130, Rz 335 ff., 776 ff.;
D5, act. 133, Rz 89ff., 68 ff., 248 ff.; D6, act. 135, Rz 171 ff., 607 ff.; D7, act. 138,
Rz 89 ff., 68 ff., 248 ff.; D8, act. 140, Rz 188 ff., 552 ff.; D9, act. 142, Rz 225 ff.,
582 ff.; D10, act. 145, Rz 155 ff., 563 ff.; D11, act. 148, Rz 183 ff., 544 ff.; D12,
act. 152, Rz 190 ff., 577 ff.).
3. Auf die näheren Ausführungen der Parteien sowie die Akten wird – soweit
wesentlich – im Folgenden eingegangen.
III. Prozessuales
1. Die vorliegend zu beurteilende Klage richtet sich gegen mehrere Beklagte,
welche aus aktienrechtlicher Verantwortlichkeit ins Recht gefasst werden. Mehre-
re Personen können gemeinsam als Beklagte belangt werden, wenn für die An-
sprüche das Gericht zuständig sowie die gleiche Verfahrensart vorgesehen ist
und wenn sich die Ansprüche überdies im Wesentlichen auf die gleichen Tatsa-
chen und Rechtsgründe stützen (§ 40 Abs. 1 ZPO). Die örtliche Zuständigkeit
richtet sich bezüglich der in der Schweiz wohnhaften Beklagten (Beklagte 1, 3–9,
11 und 12) nach dem GestG; sie ist gemäss Art. 29 GestG gegeben. Die Beklag-
ten 2 und 10 haben Wohnsitz in BQ._____, USA, respektive BR._____, Saudi-
Arabien, womit sich die örtliche Zuständigkeit nach dem IPRG bestimmt; sie ist
gemäss Art. 151 Abs. 1 IPRG gegeben (Sitz der Gesellschaft, vgl. oben, II.1.a).
Soweit das IPRG zur Anwendung kommt, ist gemäss Art. 154 i.V.m. Art. 155 lit. g

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IPRG schweizerisches Recht anwendbar. Die sachliche Zuständigkeit folgt damit
für alle Beklagten aus § 31 Ziff. 1 GVG. Das angerufene Gericht ist demnach für
alle Beklagten sachlich und örtlich zuständig. Auch die übrigen Voraussetzungen
von § 40 Abs. 1 ZPO sind erfüllt, so dass die Beklagten als einfache Streitgenos-
sen ins Recht gefasst werden können.
Die angeordnete Kaution in der Höhe von CHF 12'390'000.– ist von der Klägerin
fristgerecht geleistet worden (act. 43). Auch die übrigen Prozessvoraussetzungen
sind erfüllt. Auf die Klage ist somit einzutreten.
2. Der Beklagte 8 beantragt nebst Abweisung der Klage, auf die Begehren der
Klägerin um Beseitigung des Rechtsvorschlags sei nicht einzutreten, soweit die
entsprechenden Betreibungen nicht gegen ihn, sondern gegen die anderen Be-
klagten gerichtet seien (K8, act. 74, S. 3 und 7). Zwar hat die Klägerin im Rubrum
zwölf Beklagte ins Recht gefasst, während Rechtsbegehren Ziff. 2 bis 11 nur je
einen der Beklagten 1, 3–9, 11 und 12 betreffen (KL, act. 2, S. 4 f.). Auch Rechts-
begehren sind aber nach Treu und Glauben auszulegen (Frank/Sträuli/Messmer,
§ 50 ZPO N 10, § 54 ZPO N 16 und § 100 ZPO N 15; Beschluss AA060014 des
Kassationsgerichts vom 19. Oktober 2006 i.S. S. gegen S., S. 9). Dem wird nicht
nachgelebt, wenn man der Klägerin unterstellt, ihre auf die Betreibungen gegen
die einzelnen Beklagten bezogenen Anträge seien jeweils gegen alle Beklagten
gerichtet. Der diesbezügliche Nichteintretensantrag des Beklagten 8 ist daher
nicht zu hören.
3.a) Die Beklagten 1–4, 6, 8–12 bringen in ihren Dupliken vor, es bestehe für das
Zivilgericht im Kanton Zürich eine weitgehende Bindung an die Erkenntnisse des
Strafgerichts und möchten diese Bindung insbesondere hinsichtlich der strittigen
Überschuldung der AO._____ sowie der Pflichtverletzung der Beklagten zum Tra-
gen kommen lassen (D1, act. 121, Rz 17 ff.; D2, act. 124, Rz 22 ff.; D3, act. 127,
Rz 36 ff.; D4, act. 130, Rz 58 ff.; D6, act. 135, Rz 25 ff.; D8, act. 140, Rz 13 ff.;
D9, act. 142, Rz 57 ff.; D10, act. 145, Rz 18 ff.; D11, act. 148, Rz 12 ff.; D12, act.
152, Rz 12 ff.).

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b) Nach dem Wortlaut von Art. 53 OR ist das Zivilgericht bei der Beurteilung
von Schuld oder Nichtschuld sowie Urteilsfähigkeit oder Urteilsunfähigkeit an die
Bestimmungen über strafrechtliche Zurechnungsfähigkeit oder an eine Freispre-
chung durch das Strafgericht nicht gebunden (Art. 53 Abs. 1). Im Weiteren ist ein
Strafurteil ausdrücklich bezüglich Beurteilung der Schuld und Bestimmung des
Schadens für das Zivilgericht nicht verbindlich (Art. 53 Abs. 2). Die nicht allzu kla-
re Bestimmung schweigt sich über die Verbindlichkeit bezüglich Feststellung des
Tatbestands, der Widerrechtlichkeit und des adäquaten Kausalzusammenhanges
aus. Nach einem älteren Bundesgerichtsentscheid ist der Zivilrichter nach Art. 53
OR an ein freisprechendes Strafurteil nicht gebunden, was entgegen dem zu en-
gen Wortlaut der Bestimmung auch mit Bezug auf die Frage der Widerrechtlich-
keit gelte (BGE 55 II 29 E. 1). In neueren Entscheiden hat das Bundesgericht
demgegenüber wiederholt festgehalten, es stehe den Kantonen frei, die Verbind-
lichkeit eines Strafurteils für den Zivilrichter insbesondere betreffend Feststellung
der Tat und derer Widerrechtlichkeit vorzusehen, ohne sich mit dieser älteren
Praxis betreffend freisprechende Urteile auseinanderzusetzen (BGE 125 III 410 f.
E. 3 m.w.H.). Auch nach Zürcher Recht besteht indes keine Bindung des Zivilrich-
ters an ein freisprechendes Strafurteil, wie sogleich zu zeigen sein wird.
Der Natur nach ist es eine prozessuale Frage, ob und gegebenenfalls wann
das Zivilgericht an ein bestehendes Straferkenntnis in derselben Sache gebunden
sein soll. Bei der (noch) geltenden Kompetenzaufteilung liegt es in Ermangelung
einer bundesrechtlichen Norm damit grundsätzlich am kantonalen Zivilprozess-
recht zu regeln, ob der Zivilrichter an die entsprechenden Feststellungen des
Strafrichters gebunden sein soll oder nicht (BGE 107 II 151; BK-Brehm, Art. 53
OR N 22 ff.). Im Jahre 1964 hielt die II. Zivilkammer des Obergerichts des Kan-
tons Zürich fest, dass nach den allgemeinen Grundsätzen des zürcherischen Pro-
zessrechts eine Bindung des Zivilrichters bestehe, soweit die Rechtskraft des
verurteilenden Strafurteils reiche (ZR 65 Nr. 113), worauf Brehm verweist (BK-
Brehm, Art. 53 OR N 25). Daraus eine Bindung des erkennenden Gerichts an die
Tatbestandsfeststellungen des Strafrichters ableiten zu wollen, wie das die obge-
nannten Beklagten tun, wäre indes in mehrfacher Hinsicht verfehlt: Der Entscheid

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der II. Zivilkammer beschlägt vorab die Bindung des Zivilrichters an ein verurtei-
lendes Straferkenntnis, was im vorliegenden Fall bekanntlich nicht gegeben ist.
An ein freisprechendes Strafurteil ist der Zivilrichter nicht gebunden, denn „aus
der Feststellung, dass kein Strafanspruch besteht, folgt nie, dass kein Zivilan-
spruch begründet sein kann“ (Guldener, S. 384). Dieser ein verurteilendes Straf-
erkenntnis betreffende Entscheid wurde übrigens bereits 1979 von der I. Zivil-
kammer des Obergerichts des Kantons Zürich mit überzeugenden Argumenten in
Frage gestellt: Die Auffassung der II. Zivilkammer könne sich insbesondere nicht
auf eine ausdrückliche Gesetzesbestimmung abstützen, was wohl verlangt wer-
den müsse, handle es sich doch um Einschränkung der Entscheidungsfreiheit des
Zivilrichters. Im Übrigen würde es gegen fundamentale Rechtsprinzipien verstos-
sen, wenn es dem Zivilrichter nicht freigestellt wäre, aufgrund neuer Parteivor-
bringen und eigener Beweiserhebungen allenfalls einen bestimmten Sachverhalt
und die damit zusammenhängenden Fragen anders als der Strafrichter zu beur-
teilen (ZR 79 Nr. 95). Die geltend gemachte Bindung besteht nach zürcherischem
Recht damit nicht (vgl. auch Frank/Sträuli/Messmer, § 191 ZPO N 3, mit zahlrei-
chen Hinweisen). Im Übrigen genügt an dieser Stelle der Hinweis, dass die Frage
der Überschuldung der AO._____ per 18. Dezember 2000 vom Strafgericht nach
den Behauptungen der Beklagten nicht beurteilt worden ist und die Parteien zu-
dem übereinstimmend davon ausgehen, dass die AO._____ per 18. Dezember
2000 nicht sich selbst resp. dem Konkursrichter hätte überlassen werden dürfen,
sondern dass zu sanieren gewesen wäre (RE, act. 108, Rz 7, 184 ff.), weshalb
aus Auszügen aus den Strafurteilen, die zu demselben Schluss kommen, für das
vorliegende Verfahren ohnehin nichts Relevantes abzuleiten wäre.
IV. Materielle Beurteilung der Klage
Die Klägerin stützt die geltend gemachten Ansprüche auf aktienrechtliche
Verantwortlichkeit gemäss Art. 754 OR. Gemäss Art. 754 Abs. 1 OR sind die Mit-
glieder des Verwaltungsrates und alle mit der Geschäftsführung befassten Perso-

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nen sowohl der Gesellschaft als auch den einzelnen Aktionären und den Gesell-
schaftsgläubigern für den Schaden verantwortlich, den sie durch absichtliche oder
fahrlässige Verletzung ihrer Pflichten verursachen. Die Haftungsvoraussetzungen
sind damit vorerst eine Pflichtverletzung (nachfolgend lit. B), welche einen Scha-
den zur Folge hat (lit. C). Die Pflichtverletzung muss sodann schuldhaft erfolgt
sein und für den geltend gemachten Schaden als adäquat kausale Ursache er-
scheinen. Sollten diese Voraussetzungen erfüllt sein, so haften die Verantwortli-
chen grundsätzlich solidarisch, indes gemäss Art. 759 Abs. 1 OR nur insoweit, als
ihnen der Schaden auf Grund ihres eigenen Verschuldens persönlich zurechen-
bar ist (sog. differenzierte Solidarität). Bevor die einzelnen Haftungsvorausset-
zungen untersucht werden, ist indes die Frage der Aktiv- sowie der Passivlegiti-
mation zu prüfen (lit. A).
A. Legitimation
1. Die Aktivlegitimation zur Geltendmachung der aktienrechtlichen Verantwort-
lichkeit kommt der Gesellschaft selbst, den Aktionären sowie den Gesellschafts-
gläubigern zu (Art. 754 Abs. 1 OR), Letzteren allerdings erst, wenn die Gesell-
schaft zahlungsunfähig geworden ist (Art. 757 Abs. 1 OR), wobei dem Konkurs
ein Nachlassvertrag mit Vermögensabtretung gleichzusetzen ist (BGE 122 III
166). Die Gesellschaft mit einem Nachlassvertrag im Sinne von Art. 317 Abs. 1
SchKG räumt das Verfügungsrecht über ihre Vermögenssubstanz den Gläubigern
ein, wobei zum Massavermögen gemäss Art. 325 SchKG ausdrücklich auch die
Ansprüche aus (aktienrechtlicher) Verantwortlichkeit zählen. Bei der Klägerin
handelt es sich um die Nachlassmasse der A._____, welche gemäss Art. 319
Abs. 1 SchKG vom Liquidator vor Gericht vertreten wird. Die Aktivlegitimation der
Klägerin ist somit gegeben.
2. Gemäss Art. 754 OR unterstehen der aktienrechtlichen Verantwortlichkeit
nebst den Mitgliedern des Verwaltungsrates die „mit der Geschäftsführung oder
mit der Liquidation befassten Personen“. Die Beklagten 2–9 sowie 11 und 12 wa-
ren Mitglieder des Verwaltungsrats der Klägerin, während der Beklagte 1 als CEO

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und der Beklagte 10 als CFO der Klägerin tätig waren (vgl. oben, II.1.b). Es ist
zwischen den Parteien zu Recht nicht strittig, dass alle von der Klägerin ins Recht
gefassten Personen grundsätzlich der persönlichen Haftung für Fehlverhalten
nach aktienrechtlicher Verantwortlichkeit unterworfen sind.
B. Pflichtverletzung
Die Klägerin macht unter dem Titel Pflichtverletzung im Wesentlichen gel-
tend, dem Verwaltungsrat kämen die in Art. 716a OR aufgelisteten, unübertragba-
ren und unentziehbaren Aufgaben zu, welche von den Mitgliedern des Verwal-
tungsrates der A._____ in mehrfacher Hinsicht verletzt worden seien. Im Weiteren
wirft die Klägerin den Beklagten verschiedene Verletzungen der Organisations-
reglemente der A._____ vor (KL, act. 2, S. 21 ff., S. 71 f., S. 76; RE, act. 108, Rz
210 ff.; Rz 227 ff.). Die Beklagten bestreiten das Vorliegen jeglicher Pflichtverlet-
zung (K1, act. 90, Rz 369 ff.; K2, act. 62, Rz 447 ff.; K3, act. 65, Rz 561 ff.; K4,
act. 67, Rz 292 ff.; K5, act. 69, Rz 207 ff.; K6, act. 72, Rz 21 ff.; K7, act. 71, Rz
207 ff.; K8, act. 74, Rz 235 ff.; K9, act. 76, Rz 15 ff.; K10, act. 79, Rz 322 ff.; K11,
act. 82, Rz 284 ff.; K12, act. 85, Rz 284 ff.). Auf den Vorwurf der Verletzung von
Art. 716a OR sowie des Organisationsreglements ist vorab einzugehen (nachfol-
gend Ziff. 1).
Die von der Klägerin geltend gemachte Pflichtverletzung im Zusammenhang
mit der behaupteten mangelhaften Planung und Durchführung der AT._____-
Transaktion (oben, II.2.a) basiert indes schwergewichtig auf dem Vorwurf, die Be-
klagten hätten die damals herrschende finanzielle Situation der AO._____ wie
auch der A._____ unzureichend eingeschätzt und angesichts der bestehenden
Überschuldung insbesondere der AO._____ per 18. Dezember 2000 die
AT._____-Transaktion nicht resp. nicht so – d.h. nicht ohne eigentliches Sanie-
rungskonzept – durchführen resp. zulassen dürfen (KL, act. 2, S. 54 f., 74 ff.; RE,
act. 108, Rz 184 ff., 210 ff., 227 ff.). Da die Beklagten bestreiten, dass die
A._____ oder die AO._____ per 18. Dezember 2000 überschuldet gewesen sei
(Nachweise oben, II.2.b) und geltend machen, mangels Überschuldung habe

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auch keine Pflicht zur Sanierung bestanden (D1, act. 121, Rz 499; D2, act. 124,
Rz 544; D3, act. 127, Rz 475; D4, act. 130, Rz 674 f.; D5, act. 133, Rz 240; D6,
act. 135, Rz 519; D7, act. 138, Rz 240; D8, act. 140, Rz 479; D9, act. 142, Rz
512; D10, act. 145, Rz 484; D11, act. 148, Rz 471; D12, act. 152, Rz 503), wird
auf die finanzielle Situation der AO._____ sowie der A._____ per 18. Dezember
2000 näher einzugehen sein, wobei dies bei der Prüfung der Haftungsvorausset-
zung des Schadens erfolgen soll (vgl. nachfolgend Ziff. 2 sowie C.2.–4.).
1. Oberaufsicht und Finanzverantwortung
1.a) Die Klägerin erhebt den Vorwurf, dass die Delegation der Geschäftsfüh-
rungskompetenz bei der A._____ vom Verwaltungsrat auf die Geschäfts- resp.
Konzernleitung nicht mit einer genügenden Überwachung der unbotmässigen
Konzernleitung durch den Verwaltungsrat einhergegangen sei. Sie verweist dabei
insbesondere auf die Oberleitung der Gesellschaft und die Erteilung der nötigen
Weisungen gemäss Art. 716a Abs. 1 Ziff. 1 OR. Da die Geschäftsführungskompe-
tenz bei der A._____ vom Verwaltungsrat an die Geschäfts- resp. Konzernleitung
delegiert worden sei, komme sodann der Pflicht zur Oberaufsicht über die mit der
Geschäftsführung betrauten Personen (Art. 716a Abs. 1 Ziff. 5 OR) besondere
Bedeutung zu. Der Verwaltungsrat habe im Weiteren die Pflicht zur Ausgestaltung
des Rechnungswesens, der Finanzkontrolle sowie der Finanzplanung (Art. 716a
Abs. 1 Ziff. 3 OR) verletzt. Neben diesen Verletzungen von Art. 716a OR wirft die
Klägerin den Beklagten verschiedene Verletzungen der Organisationsreglemente
der A._____, so vor allem die Nichteinhaltung der dort festgelegten Finanzkompe-
tenzen sowie die ungenügende Überwachung des Konzerninspektorats, vor (KL,
act. 2, S. 21 ff., S. 71 f., S. 76; RE, act. 108, Rz 210 ff.; Rz 227 ff.). Insbesondere
soweit die Beklagten nicht dem Verwaltungsrat der Klägerin angehörten (Beklagte
1 und 10), leitet die Klägerin die geltend gemachten Pflichtverletzungen nebst der
Verletzung der Organisationsreglemente aus den Sorgfalts- und Treuepflichten
gemäss Art. 717 OR ab, welche ausser den Mitgliedern des Verwaltungsrates
auch die mit der Geschäftsführung Befassten beträfen. Zum Verhalten des Be-
klagten 1 führt die Klägerin in diesem Zusammenhang aus, dieser habe sich als

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CEO der A._____ und Verwaltungsratspräsident sowie CEO der AO._____ bei
der AT._____-Transaktion in einem Interessenkonflikt befunden, womit die
Pflichtwidrigkeit seiner im Interessenkonflikt gefällten Entscheidungen nach der
neueren Rechtsprechung zu vermuten sei (KL, act. 2, S. 69 ff.).
b) Die Beklagten 1–4, 6, 8–12 bestreiten die geltend gemachten Verletzungen
von Art. 716a resp. Art. 717 OR (K1, act. 90, Rz 765 ff.; K2, act. 62, Rz 447 ff.,
489 ff.; K3, act. 65, Rz 567; K4, act. 67, Rz 433 ff., 675; K6, act. 72, Rz 43; K8,
act. 74, Rz 414; K9, act. 76, Rz 15 ff., 331; K10, act. 79, Rz 587; K11, act. 82, Rz
291; K12, act. 85, Rz 291) und alle Beklagten wehren sich gegen den Vorwurf, es
seien im Zusammenhang mit der AT._____-Transaktion die Organisationsregle-
mente der A._____ verletzt worden (K1, act. 90, Rz 300 ff., 573; K2, act. 62, Rz
458 ff., 475 ff., 658 ff.; K3, act. 65, Rz 460 ff.; K4, act. 67, Rz 438 ff., 457 ff., 590;
K5, act. 69, Rz 237 ff., 334 ff., 439 ff.; K6, act. 72, Rz 23 ff., 358 ff.; K7, act. 71, Rz
237 ff., 334 ff., 439 ff.; K8, act. 74, Rz 77 ff., 298 ff.; K9, act. 76, Rz 86 ff.; K10,
act. 79, Rz 57 ff.; K11, act. 82, Rz 217 ff.; K12, act. 85, Rz 218 ff.). Wie die Be-
klagten 2–9, 11 und 12 an den eben genannten Stellen ausführen, hätten sie von
der am 18. Dezember 2000 erfolgten AT._____-Transaktion keine Kenntnisse
gehabt, doch sei die Delegation der Geschäftsführungskompetenz an die Ge-
schäfts- resp. Konzernleitung nicht zu beanstanden und die geltend gemachte
mangelhafte Wahrnehmung der (Ober-)Aufsicht bestritten. Unbestritten geblieben
ist demgegenüber, dass der Fusionsvertrag seitens AO._____ vom Beklagten 1
(in dessen Funktion als einziges Verwaltungsratsmitglied der AO._____) und sei-
tens AT._____ AG von deren Verwaltungsratsmitgliedern, dem Beklagten 10 (VR-
Präsident) sowie BS._____, unterzeichnet worden ist (KL, act. 2, S. 55 Ziff. 6.5).
2. Der Vorwurf der Klägerin, die Beklagten hätten die Bestimmungen von
Art. 716a OR (Unübertragbare Aufgaben des Verwaltungsrats) verletzt, geht inso-
fern im Vorwurf der Verletzung des am 18. Dezember 2000 massgeblichen Orga-
nisationsreglement der A._____ vom 22. November 2000 (act. 3/49; nachfolgend
„OrgR“) auf, als diese Gesetzesbestimmung in beinahe wörtlicher Wiedergabe in
besagtes Organisationsreglement eingeflossen ist (Art. 4, Art. 12, Art. 16 Abs. 1

- 21 -
OrgR). Der inhaltlich gewichtigste Vorwurf der Klägerin betrifft denn auch eine
Schnittstelle dieser Bestimmung und der konkreten Ausgestaltung resp. der Ein-
haltung des Organisationsreglements: Zwischen den Parteien ist nicht strittig,
dass die vorliegend zu beurteilende AT._____-Transaktion am 18. Dezember
2000 vorgenommen wurde und die beklagten Verwaltungsräte der Klägerin (die
Beklagten 2–9, 11 und 12) erst nachträglich (sei es nach der am 29. Dezember
2000 erfolgten Publikation im SHAB, sei es zu einem späteren Zeitpunkt) davon
erfahren haben. Uneinigkeit besteht wie gesehen allerdings darüber, ob dies zu-
lässig war oder ob es sich bei der Vornahme dieser Transaktion um eine unent-
ziehbare Aufgabe des Verwaltungsrats gemäss Art. 716a OR i.V.m. dem Organi-
sationsreglement gehandelt habe.
a) Gemäss Art. 13 OrgR ist der Verwaltungsrat zuständig für alle Geschäfts-
entscheide, welche für den Konzern von strategischer Bedeutung sind (Art. 13
Ingress), so insbesondere Finanzkompetenzen über 30 Millionen Franken (Art. 13
Ziff. 2 OrgR). In den Kompetenzbereich des Präsidenten der Konzernleitung
(CEO der A._____) fällt demgegenüber u.a. die Finanzkompetenz bis 30 Millionen
Franken (Art. 28 Ziff. 2 OrgR). Seitens der Beklagten wird hierzu indes vorge-
bracht, dass diese Kompetenzausscheidung zwischen Verwaltungsrat und CEO
der A._____ vorliegend unerheblich sei, da sich Art. 13 OrgR wie das Organisati-
onsreglement überhaupt am Konzerninteresse orientiere und konzerninterne Ver-
schiebungen gar nicht tangiere (Nachweise oben, 1.b)).
In der Tat ist unverkennbar, dass das Organisationsreglement stark am
Konzerninteresse (und nicht bloss am Interesse der Holdinggesellschaft A._____)
ausgerichtet ist, ordnet doch dieses Reglement nach dessen Zweckbestimmung
(Art. 1) die einheitliche Führung des A._____-Konzerns (Art. 1 Abs. 1 OrgR), wo-
mit ausdrücklich die „Holdinggesellschaft A._____“ (nachfolgend der Terminologie
des Organisationsreglements folgend [Art. 1 Abs. 2 OrgR] als „Holding“ bezeich-
net) und deren Konzerngesellschaften gemeint sind (Art. 1 Abs. 2 OrgR). Auch
der Ingress von Art. 13 OrgR nimmt wie soeben gesehen ausdrücklich Bezug auf
den Konzern und nicht auf die Holding. Aus dieser Betonung des Konzerninteres-

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ses allein kann indes nicht ohne Weiteres gefolgert werden, konzerninterne Ver-
schiebungen seien von diesem Kompetenzraster nicht erfasst. Zutreffend er-
scheint diese Ansicht insoweit, als durch konzerninterne Verschiebungen in aller
Regel auch aus Sicht der Holding keine Mehr- oder Minderwerte geschaffen wer-
den, sondern es sich vielmehr um interne „Umschichtungen“ sozusagen von einer
Tasche in die andere handelt – worauf sich denn auch mehrere Beklagte berufen
(stellvertretend K12, act. 85, Rz 350; vgl. auch oben, 1.b)). Dies ist aber jedenfalls
dann nicht mehr zutreffend, wenn seitens der involvierten absorbierenden Kon-
zerngesellschaft eine Überschuldungssituation vorliegt und diese Überschuldung
auch durch die interne Verschiebung nicht behoben werden kann. Diesfalls wer-
den bei der Holding potenziell Minderwerte geschaffen resp. Werte vernichtet.
Aus diesem Grund kann jedenfalls nicht gesagt werden, konzerninterne Verschie-
bungen seien nicht vermögenswirksam und also von Art. 13 OrgR von vornherein
nicht erfasst. Aus dem Organisationsreglement allein lässt sich die Frage nicht
schlüssig entscheiden: Wohl werden wie gesehen die Konzerninteressen betont,
doch können konzerninterne Verschiebungen durchaus aus Sicht der Holding
vermögenswirksam sein und strategische Bedeutung haben.
Falls das Organisationsreglement dem CEO der Holding eine unbeschränkte
Finanzkompetenz hinsichtlich konzerninterner Transaktionen einräumen sollte –
und dies ist die Konsequenz des beklagtischen Standpunktes –, so ist danach zu
fragen, ob ein derart verstandenes Organisationsreglement mit den Bestimmun-
gen von Art. 716a f. OR vereinbar wäre. Nach Art. 716a Abs. 1 Ziff. 1 OR steht
dem Verwaltungsrat als unübertragbare Aufgabe die Oberleitung der Gesellschaft
zu, was u.a. die Festlegung der Strategie des Unternehmens innerhalb des statu-
tarischen Zwecks, die Wahl der Mittel für die Zielerreichung und die Kontrolle der
Zielkonformität der Akte der Geschäftsführung umfasst (BSK OR II-Watter/Roth
Pellanda, Art. 716a N 4 m.w.H.). Konkretisiert wird die Oberleitung in den nach-
folgenden Ziffern von Art. 716a Abs. 1 OR. Gemäss Art. 716a Abs. 1 Ziff. 3 OR
obliegt dem Verwaltungsrat unübertragbar die Ausgestaltung des Rechnungswe-
sens, der Finanzkontrolle sowie der Finanzplanung, sofern diese für die Führung
der Gesellschaft notwendig sind. Art. 716a OR hat in Konzernverhältnissen in der

- 23 -
praktischen Umsetzung zur Konsequenz, dass zwischen dem Verwaltungsrat der
herrschenden Gesellschaft (oben in Anlehnung an das OrgR als „Holding“ be-
zeichnet) und dem Verwaltungsrat der abhängigen Gesellschaft eine vertikale
Aufgabenteilung stattfindet: Der Verwaltungsrat der herrschenden Gesellschaft,
i.c. also der A._____, bestimmt dabei unter anderem als Ausfluss von Art. 716a
Abs. 1 Ziff. 3 OR unübertragbar die konzernweite Finanzplanung und hat im
Rahmen des konzernweiten Finanzmanagements über die Eigenkapitalausstat-
tung der abhängigen Gesellschaften zu entscheiden und das konzernweite cash
management wahrzunehmen (Beyeler, S. 132 f.). Damit wäre wohl kaum zu ver-
einbaren, dass ein Organisationsreglement die Kompetenz zur Vornahme kon-
zerninterner Transaktionen in unbeschränkter Höhe vom Verwaltungsrat auf den
CEO der herrschenden Gesellschaft überträgt, zumal gerade die vorliegend zu
beurteilende AT._____-Transaktion nicht zuletzt nach dem Bekunden der Beklag-
ten 1–4, 6, 8–12 vorgenommen wurde, um den Kapitalverlust der AO._____ zu
beseitigen, d.h. die Eigenkapitalausstattung der abhängigen Gesellschaft zu stär-
ken (K1, act. 90, Rz 199; K2, act. 62, Rz 288; K3, act. 65, Rz 277; K4, act. 67, Rz
209; K6, act. 72, Rz 170; K8, act. 74, Rz 260; K9, act. 76, Rz 11; K10, act. 79, Rz
306; K11, act. 82, Rz 121; K12, act. 85, Rz 122).
b) Aus diesem Grund scheint die Vornahme der AT._____-Transaktion durch
den Beklagten 1 (CEO der A._____) ohne Wissen der Verwaltungsräte der
A._____ auf einer unzulässigen Delegation zu beruhen. Dabei stellt sich jedoch
die Frage, ob nicht in der Genehmigung der Veräusserung der BT._____-Aktien
im Juli 2001 gleichzeitig die nachträgliche Genehmigung der AT._____-
Transaktion zu erblicken wäre. Im Übrigen ist anzumerken, dass die Devestition
der AT._____ AG im Verwaltungsrat der A._____ unstreitig Thema war, wobei
hier ausdrücklich offen bleiben kann, ob die am 18. Dezember 2000 ohne Wissen
des Verwaltungsrats erfolgte Transaktion innerhalb des Konzerns als Umsetzung
entsprechender VR-Beschlüsse gelten könnte, wie dies von mehreren Beklagten
vorgebracht wird (stellvertretend K1, act. 90, Rz 571, 573). Auch falls die Vor-
nahme der AT._____-Transaktion durch den Beklagten 1 ohne Wissen der Ver-
waltungsräte der A._____ auf einer unzulässigen Delegation beruhen würde, folgt

- 24 -
daraus nämlich lediglich, dass diese Delegation nicht haftungsmindernd wirkt
(Vogel, Haftung, S. 293; Forstmoser, S. 115 Fn 598 m.w.H.). Der Verwaltungsrat
bliebe diesfalls voll verantwortlich für die Handlungen derjenigen Personen, die
unbefugterweise anstelle des Verwaltungsrates gehandelt haben.
c) Zusammenfassend ist daher festzuhalten, dass die behaupteten Verletzun-
gen von Art. 716a f. OR sowie des Organisationsreglements der A._____ nur
dann zu einer aktienrechtlichen Verantwortlichkeit der Beklagten führen können,
wenn die von den Beklagten 1 und 10 ohne Wissen der Beklagten 2–9, 11 und 12
vorgenommene AT._____-Transaktion eine pflichtwidrige Handlung darstellt, die
einen Schaden zur Folge hat.
3. Gleiches gilt für die geltend gemachte ungenügende Überwachung des
Konzerninspektorats und die weiteren von der Klägerin geltend gemachten Ver-
letzungen des Organisationsreglements. Unabhängig davon, ob die Delegation
unter dem Gesichtspunkt von Art. 716a OR zu beanstanden ist oder nicht (weil
die Transaktion lediglich als Ausführung eines VR-Beschlusses zu werten wäre):
Falls die geltend gemachte Interessenskollision und damit eine Pflichtwidrigkeit
beim Beklagten 1 infolge dessen offenkundigen Doppelmandats vorliegen würde
(was hier offen bleiben kann), dann hätte die Delegation der Geschäftsführung
nicht an den Beklagten 1 als Delegationsempfänger erfolgen dürfen – mit der
Konsequenz, dass die Delegation an diesen nicht haftungsmindernd wirken wür-
de. Es ist daher im Folgenden zu prüfen, ob die AT._____-Transaktion als solche
eine pflichtwidrige Handlung darstellte, die zu einem Schaden geführt hat. Hierzu
wird die finanzielle Situation der AO._____ sowie der A._____ per 18. Dezember
2000 näher zu untersuchen sein, was ohnehin geboten ist, da die von der Kläge-
rin erhobene Klage wie bereits gesehen (oben, vor Ziff. 1) schwergewichtig auf
dem Vorwurf basiert, die Beklagten hätten die damals herrschende Situation der
AO._____ wie auch der A._____ falsch eingeschätzt und angesichts der beste-
henden Überschuldung insbesondere der AO._____ per 18. Dezember 2000 die
AT._____-Transaktion nicht resp. nicht so – d.h. ohne eigentliches Sanierungs-
konzept – zulassen dürfen. Damit geht auch der klägerische Vorwurf, es habe

- 25 -
kein hinreichendes Sanierungskonzept bestanden, letztlich in der Prüfung dieser
Frage auf.
2. Verletzung von Art. 725 OR
Zeigt die letzte Jahresbilanz, dass die Hälfte des Aktienkapitals und der ge-
setzlichen Reserven nicht mehr gedeckt ist, so beruft der Verwaltungsrat unver-
züglich eine Generalversammlung ein und beantragt ihr Sanierungsmassnahmen
(Art. 725 Abs. 1 OR). Gemäss Art. 725 Abs. 2 OR ist der Verwaltungsrat sodann
gehalten eine Zwischenbilanz zu erstellen, sobald begründete Besorgnis einer
Überschuldung besteht und den Richter zu benachrichtigen, wenn sich aus der
Zwischenbilanz ergibt, dass die Forderungen der Gesellschaftsgläubiger weder zu
Fortführungs- noch zu Veräusserungswerten gedeckt sind (sofern nicht Gesell-
schaftsgläubiger im Ausmass der Unterdeckung im Rang hinter alle anderen Ge-
sellschaftsgläubiger zurücktreten). Es wird im Nachfolgenden zu untersuchen
sein, ob zumindest bei der AO._____ im Zeitpunkt der AT._____-Transaktion An-
lass zur Erstellung einer solchen Zwischenbilanz bestanden hätte, nachdem bei
dieser Gesellschaft gemäss Revisionsbericht zur Jahresrechnung 1999 bereits
Art. 725 Abs. 1 OR verletzt worden war (vgl. unten, C.2.b.(1).b.cc)). Soweit sich
aus einer pflichtgemäss erstellten Zwischenbilanz ergibt, dass die Gesellschaft zu
Fortführungs- wie auch zu Liquidationswerten überschuldet ist, so ist grundsätz-
lich der Richter zu benachrichtigen, doch besteht in Rechtsprechung und Lehre
Einigkeit, dass der Verwaltungsrat gleichwohl zumindest das Recht hat, anstelle
der Benachrichtigung des Richters unverzüglich die Sanierung der überschulde-
ten Gesellschaft anhand zu nehmen – sofern die Sanierung ernstlich Aussicht auf
Erfolg verspricht –, um so den drohenden Konkurs abzuwenden (BGE 132 III 564,
E. 5.1; BGE 116 II 533, E. 5a; Bundesgerichtsentscheide vom 19. Juni 2001,
4C.366/2000 E. 4b, sowie vom 18. April 2007, 4C.436/2006, E. 4; Forstmo-
ser/Meier-Hayoz/Nobel, § 50 Rz 212; Böckli, § 13 Rz 777; Senn, S. 88 f.). Aus
ernstlichen Sanierungsbemühungen kann dem Verwaltungsrat demnach grund-
sätzlich unter dieser Prämisse kein Vorwurf erwachsen: Eine Sanierung muss
vielmehr (solange ernsthafte Erfolgsaussichten bestehen) möglich bleiben. Aller-

- 26 -
dings muss es sich dabei jedenfalls um einen bewussten Entscheid handeln, den
Richter trotz bestehender Überschuldung nicht zu benachrichtigen und anstatt
dessen die Sanierung unverzüglich anhand zu nehmen. Nimmt der Verwaltungs-
rat die Gefahr einer bestehenden Überschuldung hingegen gar nicht erst wahr, so
kann er sich nicht entscheiden, den Weg der Sanierung als im konkreten Fall zu-
lässige Alternative zur Benachrichtigung des Richters zu beschreiten. Mit anderen
Worten: Art. 725 Abs. 2 OR ist immer dann verletzt, wenn der Verwaltungsrat
nicht einmal erkannt hat, dass eine Überschuldungssituation gegeben sein könn-
te, er daher pflichtwidrig keine Zwischenbilanz erstellte und er demnach im Falle
der Überschuldung so oder anders auch keinen Entscheid fällen konnte, auf die
Benachrichtigung des Richters zu verzichten.
Eine solche die Beklagten allenfalls treffende Pflichtverletzung setzt dem-
nach voraus, dass im Zeitpunkt der AT._____-Transaktion eine Überschuldungs-
situation bestand, welche von den Beklagten nicht erkannt wurde, was an dieser
Stelle einstweilen offen bleiben kann. Da das Bestehen eines Schadens eine
nach der AT._____-Transaktion fortbestehende Überschuldung der AO._____
resp. eine durch diese Transaktion ausgelöste Überschuldung der A._____ vo-
raussetzt (vgl. unten, C.1.4.b), wird die finanzielle Situation der AO._____ wie
auch diejenige der A._____ per 18. Dezember 2000 dort zu untersuchen sein (un-
ten, C.2.–4.).
C. Schaden und Kausalität
1. Schadensbegriff und massgebender Zeitpunkt
1. Schaden im Rechtssinn ist eine unfreiwillige Vermögensminderung, welche
in einer Verminderung der Aktiven, einer Vermehrung von Passiven oder in ent-
gangenem Gewinn bestehen kann. Der Schaden entspricht gemäss der vorherr-
schenden Differenztheorie der Differenz zwischen dem tatsächlichen Vermögens-
stand nach dem schädigenden Ereignis und dem hypothetischen Vermögens-

- 27 -
stand, wie er sich ohne Verletzung von Leistungspflichten ergeben würde (BGE
129 III 332; Gauch/Schluep/Emmenegger, Rz 2848 ff.; Merz, S. 186; Forstmoser,
Rz 148 ff.). Das Vorliegen eines Schadens ist bei Geltung der Verhandlungsma-
xime von der Klägerin zu behaupten und soweit bestritten zu beweisen.
2. Nach Darstellung der Klägerin hat sich das Vermögen der A._____ durch die
AT._____-Transaktion in den folgenden drei Positionen verändert: (1) Beteiligung
an der AT._____ AG, (2) Darlehen von CHF 39'712'844.– an die AT._____ AG
und (3) direkte Darlehen von CHF 686'976'862.44 an die AO._____. Durch die
AT._____-Transaktion sei erstens die Beteiligung an der AT._____ AG aus dem
Vermögen der A._____ entfernt worden. Zweitens sei das Darlehen der A._____
an die AT._____ AG durch die Fusion der AT._____ AG mit der AO._____ zu ei-
nem Darlehen an die AO._____ umgewandelt worden, wobei dieses Darlehen als
Folge der Überschuldung der AO._____ an Wert verloren habe. Drittens hätten
die direkten Darlehen der A._____ an die AO._____ durch die Fusion demgegen-
über an Werthaltigkeit gewonnen, weil das Vermögen der AO._____ durch die
Fusion mit der AT._____ AG vermehrt worden sei. Der Wert der AO._____ habe
sich allerdings nicht verändert, da die AO._____ vor und nach der AT._____-
Transaktion überschuldet und damit wertlos gewesen sei (KL, act. 2, S. 61 Ziff.
V.11.1). Gemäss den Berechnungen der Klägerin in der Klageschrift ging der
A._____ durch die AT._____-Transaktion die Beteiligung an der AT._____ AG
verlustig (CHF 333'218'194.25), wozu sich der Wertverlust des Darlehens an die
AT._____ AG addiere (CHF 23'656'941.17), was abzüglich der Wertsteigerung
des Darlehens an die AO._____ in der Höhe von CHF 77'078'803.96 einen Scha-
den von CHF 279'796'331.46 ergebe (KL, act. 2, S. 62 ff. Ziff. 11.2 ff.). In der Rep-
lik hat die Klägerin eine Neuberechnung vorgenommen. Die Überschuldung der
AO._____ liegt nach den revidierten Berechnungen mit CHF 892 Mio. deutlich
tiefer als in der Klageschrift (wo noch von einer Überschuldung von CHF 2'306.7
Mio. ausgegangen wurde, vgl. KL, act. 2, S. 65 Ziff. V.11.4.5 und RE, act. 108, Rz
112), wird indes nach Ansicht der Klägerin durch die AT._____-Transaktion nach
wie vor nicht beseitigt. Neu beziffert die Klägerin bei gleichbleibendem Beteili-
gungswert der AT._____ AG den Wertverlust des Darlehens an die AT._____ AG

- 28 -
mit CHF 10.707 Mio., die Wertsteigerung des Darlehens an die AO._____ mit
CHF 43.486 Mio. und gelangt so zu einem Schaden bei der A._____ von CHF
300.439 Mio. (RE, act. 108, Rz 235 ff.).
Die Beklagten bestreiten, dass durch die AT._____-Transaktion der A._____
ein Schaden entstanden sei. Vielmehr sei die AO._____ entgegen den klägeri-
schen Behauptungen weder nach der „Rückwärtsrechnung“ der Klage noch nach
der „Vorwärtsrechnung“ der Replik [vgl. dazu nachfolgend Ziff. 2.b. vor (1)] über-
schuldet gewesen, und da keine Überschuldung bestanden habe, sei auch kein
Schaden entstanden. Eventualiter wird sodann einerseits geltend gemacht, eine
allfällige Überschuldung sei durch die AT._____-Transaktion beseitigt worden und
andererseits wird die Schadensberechnung der Klägerin im Einzelnen bestritten
(K1, act. 90, Rz 418 ff.; D1, act. 121, Rz 204 ff., 572 ff.; K2, act. 62, Rz 542 ff.; D2,
act. 124, Rz 261 ff., 590 ff.; K3, act. 63, Rz 633 ff.; D3, act. 127, Rz 186 ff., 562 ff.;
K4, act. 67, Rz 32 ff., Rz 228 ff.; D4, act. 130, Rz 335 ff., 786 ff.; K5, act. 69, Rz
113 ff.; D5, act. 133, Rz 89ff., 68 ff., 248 ff.; K6, act. 72, Rz 71 ff.; D6, act. 135, Rz
171 ff., 607 ff.; K7, act. 71, Rz 113 ff.; D7, act. 138, Rz 89 ff., 68 ff., 248 ff.; K8,
act. 74, Rz 282 ff., D8, act. 140, Rz 188 ff., 552 ff.; K9, act. 76, Rz 94 ff.; D9, act.
142, Rz 225 ff., 582 ff.; K10, act. 79, Rz 372 ff.; D10, act. 145, Rz 155 ff., 563 ff.;
K11, act. 82, Rz 332 ff.; D11, act. 148, Rz 183 ff., 544 ff.; K12, act. 85, Rz 331 ff.;
D12, act. 152, Rz 190 ff., 577 ff.).
3.a) Der Begriff des Schadens wird vom Gesetz nicht definiert, und die oben be-
reits geschilderte Definition nach der Differenztheorie wird in der Schweiz – an-
ders als etwa in Deutschland – bisher wenig hinterfragt. So gebetsmühlenartig die
Formel des Schadens als Differenz zwischen dem tatsächlichen Vermögensstand
nach dem schädigenden Ereignis und dem hypothetischen Vermögensstand ohne
schädigendes Ereignis auch wiederholt wird, so werden bei näherer Betrachtung
gleichwohl unterschiedliche Schattierungen sichtbar. Einmal abgesehen von der
Frage, ob wirklich zwei Vermögensmassen in ihrer Gesamtheit oder nicht eher die
von der schädigenden Handlung betroffenen Vermögensbestandteile zu verglei-
chen seien, ist bei näherer Betrachtung nicht einheitlich, wie in dieser Formel der

- 29 -
Zeitpunkt des Vermögensvergleichs umschrieben wird: Bald ist die Rede vom
Vermögensstand nach Eintritt des schadensstiftenden Ereignisses
(Gauch/Schluep/Rey, Rz 2655; BK-Weber, Art. 97 OR N 151), bald vom gegen-
wärtigen oder jetzigen Vermögensstand (Merz, S. 186; Oftinger/Stark, § 2 Rz 9
[mit der Anmerkung in Fn 12, der „gegenwärtige“ Vermögensstand sei der nach
dem schädigenden Ereignis festgestellte Vermögensstand]; BK-Brehm, Art. 41
OR N 70b; Gauch/Schluep/Emmenegger, Rz 2848) und bald vom „im massge-
benden Zeitpunkt“ vorhandenen Vermögens (Guhl/Koller, § 10 Rz 18).
b.aa) Wenn der Frage nach dem „massgebenden Zeitpunkt“ nachgegangen wird,
scheint es hilfreich sich auf die Grundüberlegung zurückzubesinnen, welche zur
gängigen Formel der Differenztheorie geführt hat: Der Schaden kann in einer (po-
sitiven) Vermögensverminderung („damnum emergens“) oder in entgangenem
Gewinn („lucrum cessans“) bestehen. Die Formel vom Schaden als Differenz zwi-
schen dem hypothetischen Vermögensstand nach dem schädigenden Ereignis
(nachfolgend „V “) und dem realen Vermögensstand (nachfolgend „V
hyp. nach real
“) wurde von Mommsen, auf den die Differenztheorie zurückgeht, folgender-
nach
massen hergeleitet (zum Nachfolgenden Keuk, S. 15 ff.):
Schaden = damnum emergens + lucrum cessans
wobei nach Mommsen
damnum emergens = V – V
real vor real nach
und
lucrum cessans = V – V
hyp. nach real vor
weshalb
Schaden = V – V + V – V
real vor real nach hyp. nach real vor
= V – V + V – V
hyp. nach real vor real vor real nach
sodass
Schaden = V – V
hyp. nach real nach

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Daraus wird also ersichtlich: Der hypothetische Vermögensstand nach dem schä-
digenden Ereignis ist (nur) deshalb Teil der Schadensformel, weil der entgangene
Gewinn mit einbezogen werden sollte (vgl. Honsell, S. 69 ff., 73). Wo ein Schaden
wie vorliegend ausschliesslich in einer (effektiven) Vermögensminderung besteht,
entspricht dieser der Differenz zwischen dem Vermögensstand vor und nach dem
schädigenden Ereignis. Soweit kein entgangener Gewinn betroffen ist, wäre es
deshalb nicht nur möglich, sondern angebracht, auf die problematische Figur des
hypothetischen Vermögensstands zu verzichten: Indem der Minuend 'hypotheti-
scher Vermögensstand nach dem schädigenden Ereignis' durch den Minuend
'(realer) Vermögensstand vor dem schädigenden Ereignis' ersetzt wird, entfällt
nämlich die unnötige „Rekonstruktion“ eines Zustandes, den es gar nie gegeben
hat (im Ergebnis ebenso Oftinger/Stark, § 2 Rz 11). Zudem wird ersichtlich, dass
– jedenfalls soweit kein entgangener Gewinn als Teil des (behaupteten) Scha-
dens betroffen ist – der massgebliche Zeitpunkt für den Vermögensvergleich der
Eintritt des schädigenden Ereignisses ist.
bb) Was den massgebenden Zeitpunkt dieses Vermögensvergleichs angeht,
führt zudem die folgende Überlegung zu demselben Ergebnis: Die Haftung des
Verwaltungsrates gegenüber der Gesellschaft nach Art. 754 OR ist gemäss der
herrschenden Lehre als vertraglich oder vertragsähnlich zu qualifizieren (Forst-
moser/Meier-Hayoz/Nobel, § 36 Rz 35 ff.; Forstmoser, Rz 136 f. m.w.H. in Fn
295; Bärtschi, S. 195 ff.). Während die Verantwortlichkeit gegenüber der Gesell-
schaft zu Recht kaum je als deliktisch eingestuft wird, wird vereinzelt auch von
einer gesetzlichen Haftung ausgegangen, da es sich um eine Haftung für die Ver-
letzung von gesetzlichen Pflichten handle (Böckli, § 18 Rz 136b; Vogel, Haftung,
S. 280).
Auch wenn zutreffen mag, dass die aktienrechtliche Verantwortlichkeit
grossmehrheitlich nicht auf einer Verletzung von vertraglich vereinbarten, sondern
von gesetzlich statuierten Pflichten beruht, so folgt alleine daraus noch nicht eine
„gesetzliche“ Natur der Haftung. Andernfalls müsste dies auch gelten bei Ver-
tragsverhältnissen wie etwa dem Arbeitsvertrag, sobald eine der auch dort zahl-

- 31 -
reichen zwingenden gesetzlichen Bestimmungen (welche abweichende vertragli-
che Regelungen unter Nichtigkeitsfolge verdrängen, vgl. Art. 361 f. OR) verletzt
wird. Dasselbe gälte wohl allgemein im Vertragsrecht, sobald die Vertragsparteien
Haftungsfragen nicht regeln und insoweit die (dispositiven) gesetzlichen Regelun-
gen zum Tragen kommen. Auch die ausservertragliche Haftung ist insoweit ge-
setzlich, als ein Gesetzesverstoss gesetzlich statuierte Folgen nach sich zieht und
ein rechtliches Sonderverhältnis zwischen Schädiger und Geschädigtem begrün-
det wird. Das Rechtsverhältnis zwischen Organ und Gesellschaft beinhaltet
schuld- und gesellschaftsrechtliche Elemente, die zu einem erheblichen Teil ge-
setzlich festgeschrieben sind. Die Haftung für Pflichtwidrigkeiten erweist sich
demnach der Gesellschaft gegenüber als vertragsähnlich. Hierbei ist unerheblich,
ob der Gesellschaftsschaden von einem Gesellschaftsorgan oder der Konkurs-
verwaltung – resp. dem Nachlassliquidator – geltend gemacht wird (Bärtschi,
S. 198; Forstmoser/Meier-Hayoz/Nobel, § 36 Rz 37).
Die Diskussion über die Rechtsnatur von Verantwortlichkeitsansprüchen
gemäss OR 754 wird im Allgemeinen unter dem Gesichtspunkt der Beweislast für
das Verschulden geführt. Ebenfalls zu beachten ist indes der für die Schadensbe-
rechnung massgebliche Zeitpunkt, welcher im Vertragsrecht nach herrschender
Lehre und bundesgerichtlicher Rechtsprechung der Zeitpunkt ist, in welchem der
Schuldner hätte erfüllen sollen (in diesem Zeitpunkt wird der Erfüllungsanspruch
von einem Schadenersatzanspruch abgelöst). Alternativ dazu kann sich der
Gläubiger auch für den Zeitpunkt der Urteilsfällung entscheiden, da ihm grund-
sätzlich die Wahl des für ihn günstigsten Zeitpunktes offen stehen soll (BSK OR I-
Wiegand, Art. 97 N 51; Gauch/Schluep/Emmenegger, Rz 2926 f.; Guhl/Koller, §
10 Rz 56; Brunner, Rz 168 ff.; BGE 109 II 476; BGE 122 III 55). Dies bezieht sich
primär auf die Nichterfüllung der Obligation, während es sich im Falle der aktien-
rechtlichen Verantwortlichkeit nicht um Nichterfüllung, sondern um eine nicht ge-
hörige Erfüllung handelt. Hier kommt eine Ablösung des Erfüllungsanspruchs
durch einen Schadenersatzanspruch nicht in Frage, womit der Schadenersatzan-
spruch aus Schlechterfüllung nicht schon mit der Schlechterfüllung entsteht, son-
dern (erst) mit dem Eintritt des Schadens, welcher u.U. erst nachträglich eintritt

- 32 -
(BGE 130 III 597; BSK OR I-Wiegand, Art. 97 N 52). Zudem gesteht die Recht-
sprechung auch hier dem Geschädigten wahlweise das Recht zu, die Berechnung
des Schadens auf den Zeitpunkt der Urteilsfällung zu verlangen (BGE 130 III 598
E. 3.1.). Anzumerken bleibt, dass in der vorliegenden Konstellation die Schlecht-
erfüllung (die beanstandete Transaktion) mit dem Eintritt des behaupteten Scha-
dens (Veränderung der Vermögenslage der A._____ in den oben geschilderten
drei Positionen) zusammenfällt.
cc) Der Klägerin steht es demnach frei, die ihr obliegende Schadensberechnung
auf den Urteilszeitpunkt oder auf den Zeitpunkt des (behaupteten) Schadensein-
tritts vorzunehmen, und der Schaden lässt sich vorliegend als Differenz zwischen
dem Vermögensstand vor und nach dem schädigenden Ereignis errechnen. Nach
Ansicht der Klägerin ist der A._____ der geltend gemachte Schaden wie gesehen
im Zeitpunkt der Fusion der AT._____ AG mit der AO._____ entstanden, welche
am 18. Dezember 2000 stattfand; sie nimmt die Schadensberechnung daher auf
diesen Zeitpunkt vor (KL, act. 2, S. 68 ff., S. 80 Ziff. 5.5; RE, act. 108, Rz 233 ff.).
c) Die Beklagten 1–4, 6, 8–12 monierten bereits in ihren Klageantworten, die
Klägerin unterlasse es, den hypothetischen Vermögensverlauf darzulegen, wenn
die AT._____-Transaktion nicht vorgenommen worden wäre (K1, act. 90, Rz 420
ff.; K2, act. 62, Rz 545 ff.; K3, act. 63, Rz 639 ff.; K4, act. 67, Rz 229 ff.; K6, act.
72, Rz 207 ff.; K8, act. 74, Rz 286 ff.; K9, act. 76, Rz 94; K10, act. 79, Rz 374 ff.;
K11, act. 82, Rz 334 ff.; K12, act. 85, Rz 333 ff.) und machen in den Dupliken
wiederum geltend, die Klägerin habe auch in der Replik nicht dargelegt, wie der
hypothetische Vermögensstand der A._____ ohne die AT._____-Transaktion
aussehen würde (D1, act. 121, Rz 578 f.; D2, act. 124, Rz 601 f.; D3, act. 127, Rz
573 f.; D4, act. 130, Rz 786 f.; D6, act. 135, Rz 613 f.; D8, act. 140, Rz 558; D9,
act. 142, Rz 588 f.; D10, act. 145, Rz 569; D11, act. 148, Rz 550; D12, act. 152,
Rz 583). Diese Rüge geht indes nach dem soeben Dargelegten fehl. Die Klägerin
kann sich in der vorliegenden Konstellation vorerst durchaus darauf beschränken,
den Vermögensstand vor und nach dem schädigenden Ereignis aufzuzeigen und
die Differenz als Schaden geltend zu machen. Falls es der Klägerin gelingt, einen

- 33 -
Schaden bei der A._____ im Zeitpunkt der Fusion der AT._____ AG mit der
AO._____ darzulegen, so liegt es sodann an den Beklagten aufzuzeigen, dass
sich der Vermögensstand der Klägerin auch ohne dieses schädigende Ereignis
nicht besser präsentiert oder entwickelt hätte. Dies gilt insbesondere soweit sei-
tens der Beklagten geltend gemacht wird, die wahre „Schadensursache“ seien die
Terroranschläge vom 11. September 2001 gewesen (K1, act. 90, Rz 441 ff.; K2,
act. 62, Rz 396 ff.; K3, act. 63, Rz 659 f.; K4, act. 67, Rz 428 ff.; K6, act. 72, Rz
242.; K8, act. 74, Rz 295 f., K9, act. 76, Rz 198; K10, act. 79, Rz 380; K11, act.
82, Rz 342; K12, act. 85, Rz 341). Demgemäss wurde den Beklagten denn auch
an der Standortbestimmung vom 6. Dezember 2006 der Substanziierungshinweis
erteilt, es sei der finanzielle Einfluss des 9. [recte: 11.] Septembers 2001 auf das
Vermögen der Klägerin aufzuzeigen (Prot. S. 12).
4.a) Näher zu prüfen bleibt damit die Frage, ob vorliegend durch die Vornahme
der AT._____-Transaktion bei der Klägerin ein Schaden im Rechtssinn entstan-
den ist. Als schädigendes Ereignis ist nach Ansicht der Klägerin die Vornahme
der AT._____-Transaktion zu betrachten, welche bei der A._____ zu einem
Schaden geführt habe (zu den einzelnen Schadensposten oben, 2.). Nach Auf-
fassung der Klägerin wurde die AT._____ in die AO._____ integriert, ohne dass
die bestehende Überschuldung der AO._____ dadurch beseitigt worden wäre, so
dass die Beteiligung AO._____ inklusive AT._____ für die A._____ wertlos blieb
(KL, act. 2, S. 8 Ziff. 2.4, S. 79 Ziff. 5.3). Die Beklagten bestreiten wie gesehen,
dass die AO._____ per 18. Dezember 2000 überschuldet gewesen sei und haben
in den Klageantworten vorgebracht, soweit die AO._____ nicht oder nach der
AT._____-Transaktion nicht mehr überschuldet gewesen sei, habe die A._____
als Aktionärin aus dieser Transaktion den vollen Einlagewert erhalten. Soweit die
AO._____ auch nach der AT._____-Transaktion überschuldet gewesen wäre, hät-
te die A._____ als Hauptgläubigerin (mit 97% des Fremdkapitals der AO._____)
97% des Einlagewertes der AT._____ erhalten (K1, act. 90, Rz 219 f., 419; K2,
act. 62, Rz 310 f., 543; K3, act. 63, Rz 507 f., 634 f.; K4, act. 67, Rz 283 ff., 318 f.;
K5, act. 69, Rz 146; K6, act. 72, Rz 192 f.; K7, act. 71, Rz 146; K8, act. 74, Rz
199, 285; K9, act. 76, Rz 190 ff., 298; K10, act. 79, Rz 373, 385 ff., 561 f.; K11,

- 34 -
act. 82, Rz 141 ff., 428 f.; K12, act. 85, Rz 142 ff., 430 f.). Die Klägerin hat diese
Behauptungen in der Replik insofern bestritten, als ihrer Ansicht nach die
AO._____ sowohl vor als auch nach der AT._____-Transaktion überschuldet ge-
wesen sei und die A._____ bei der AO._____ lediglich einen Fremdkapitalanteil
von 16.37% (und nicht von 97%) gehalten habe (RE, act. 108, Rz 317).
b) Die Klägerin bestreitet demnach nicht, dass die A._____ 100% des Aktien-
kapitals der AO._____ hielt und als Alleinaktionärin dann den vollen Gegenwert
für das Einbringen der AT._____ in die AO._____ erhielt, wenn die AO._____
nicht überschuldet war. War dem so, so wurde die A._____ resp. deren Gläubiger
nicht geschädigt: Wird eine 100%-Tochter (AT._____) von der Mutter zu einer
anderen 100%-Tochter (AO._____) verschoben, die – zumindest nach dieser Fu-
sion – nicht überschuldet und also zu 100% werthaltig ist, so verschiebt sich aus
Sicht der Mutter Vermögen gleichsam von der einen Tasche in die andere, denn
die Mutter behält den eingebrachten Wert in Gestalt der Wertsteigerung der von
ihr gehaltenen Aktien der Tochter (Watter, S. 146; Rubli, S. 129 f. m.w.H.). Es ist
daher im Folgenden auf die finanzielle Situation sowohl der AO._____ als auch
der A._____ per 18. Dezember 2000 einzugehen. War nach Massgabe der dem
Gericht vorliegenden Behauptungen weder die A._____ noch die AO._____ per
18. Dezember 2000 überschuldet, so fällt schon die Pflichtverletzung weg (vgl.
oben, B.2.). War in jenem Zeitpunkt hingegen entweder die AO._____ oder die
A._____ überschuldet, so ist danach zu fragen, ob durch die AT._____-
Transaktion eine allfällige Überschuldung der AO._____ behoben werden konnte,
ohne dass dadurch die A._____ ihrerseits in eine Überschuldung geraten wäre.
2. Finanzielle Situation der AO._____ per 18. Dezember 2000
1. Die Klägerin hat sich zur von ihr geltend gemachten Überschuldung der
AO._____ in der Replik ausführlich geäussert (RE, act. 108, Rz 3–123), nachdem
die diesbezüglichen Ausführungen in der Klageschrift von den Beklagten in den
Klageantworten detailliert bestritten und mit eigenen Darstellungen versehen wor-

- 35 -
den waren (vgl. hierzu die Zusammenstellung in act. 108 Rz 4). Die Klägerin stellt
die finanzielle Situation der AO._____ in der Replik anhand einer gegenüber der
Klage stark geänderten Berechnungsmethode dar (vgl. unten, lit. b vor (1)) und
übernimmt zudem neu teilweise die mit den Klageantworten geltend gemachten
Zahlen (so z.B. die mit den Klageantworten eingereichte Zwischenbilanz per 31.
Oktober 2000 [act. 59/143]). Die Behauptungen in der Replik weichen daher von
denjenigen der Klageschrift erheblich ab. Es erscheint aus diesem Grund ange-
bracht, den klägerischen Standpunkt betreffend Überschuldung der AO._____
grundsätzlich anhand der Vorbringen in der Replik wiederzugeben und nur inso-
weit auf die diesbezüglichen Behauptungen in der Klageschrift abzustellen, als
diese nicht durch die Ausführungen in der Replik überholt sind.
Nach der Darstellung der Klägerin war die AO._____ am 18. Dezember
2000 mit CHF 892 Mio. überschuldet: Einem Eigenkapital von CHF 390 Mio. und
stillen Reserven von CHF 59 Mio. seien Verpflichtungen und Rückstellungen aus
Airline-Beteiligungen von CHF 1'341 Mio. gegenübergestanden (RE, act. 108, Rz
112). Die Beklagten 1–4, 6, 8–12 gehen demgegenüber davon aus, dass die
AO._____ am 18. Dezember 2000 noch über ein (positives) Eigenkapital von
mindestens CHF 40 Mio. (D1, act. 121, Rz 208; D2, act. 124, Rz 297; D3, act.
127, Rz 190; D4, act. 130, Rz 339; D6, act. 135, Rz 175, D8, act. 140, Rz 192;
D9, act. 142, Rz 228, 229; D10, act. 145, Rz 159; D11, act. 148, Rz 187; D12, act.
152, Rz 194) sowie über stille Reserven in der Höhe von mindestens CHF 308
Mio. verfügt habe (D1, act. 121, Rz 239; D2, act. 124, Rz 295 f.; D3, act. 127, Rz
219; D4, act. 130, Rz 369; D6, act. 135, Rz 206; D8, act. 140, Rz 222; D9, act.
142, Rz 259; D10, act. 145, Rz 189; D11, act. 148, Rz 217; D12, act. 152, Rz
224). Die Beklagten 5 und 7 bezeichnen das Eigenkapital als „jedenfalls nicht ne-
gativ“ und gehen von stillen Reserven von mindestens CHF 377 Mio. aus (D5 und
D7, act. 133 und 138, je Rz 200 sowie Rz 173 ff.). Die Beklagten – mit Ausnahme
der Beklagten 5 und 7 – stützen ihre Aussagen massgeblich auf das zu den Akten
gereichte Privatgutachten von BU._____ und BV._____ (dazu nachfolgend lit.
b.(1).b.aa.bbb).

- 36 -
2. Eine Gesellschaft ist überschuldet, wenn sich ergibt, dass die Forderungen
der Gesellschaftsgläubiger weder zu Fortführungs- noch zu Liquidationswerten
gedeckt sind (vgl. Art. 725 Abs. 2 OR). Grundsätzlich liegt damit eine Überschul-
dung erst vor, wenn keiner dieser beiden Werte die Forderungen der Gesell-
schaftsgläubiger zu decken vermöchte. Die Beklagten behaupten in den Klage-
antworten resp. den Dupliken einhellig, eine Insolvenz der AO._____ im Dezem-
ber 2000 hätte sich fatal auf die gesamte AX._____-Gruppe ausgewirkt, da nicht
zuletzt die flugnahen Konzerngesellschaften in einer solchen Situation enorme
Wertverluste erlitten hätten (D1, act. 121, Rz 548; D2, act. 124, Rz 32 ff.; D3, act.
127, Rz 19 ff.; D4, act. 130, Rz 33 ff.; K5, act. 69, Rz 256; D6, act. 135, Rz 36 f.;
K7, act. 71, Rz 256; D8, act. 140, Rz 24 f.; D9, act. 142, Rz 32 ff.; D10, act. 145,
Rz 29; D11, act. 148, Rz 479 ff.; D12, act. 152, Rz 22 ff.). Die Klägerin wider-
spricht dem nicht, sondern führt in der Replik vielmehr ausdrücklich aus, dass ih-
rer Meinung nach für die AO._____ Ende 2000 nicht der Konkurs das Richtige
gewesen wäre, sondern eine Sanierung (RE, act. 108, Rz 7, 184 ff.). Nach An-
sicht der Beklagten 1, 3–4, 6, 8–12 ist (entgegen der Klägerin, welche ihren Be-
rechnungen die Fortführungswerte zugrunde legt) irrelevant, ob die Liquidations-
werte oder die Fortführungswerte tiefer gelegen hätten, da keine Überschuldung
(resp. keine begründete Besorgnis einer solchen) vorgelegen hätte (D1, act. 121,
Rz 327; D3, act. 127, Rz 303; D4, act. 130, Rz 482; D6, act. 135, Rz 342; D8, act.
140, Rz 307; D9, act. 142, Rz 342; D10, act. 145, Rz 308; D11, act. 148, Rz 300;
D12, act. 152, Rz 332). Da indes beide Parteien zu Recht davon ausgehen, dass
eine Insolvenz der AO._____ im Dezember 2000 zu hohen Wertverlusten in der
AX._____-Gruppe geführt hätte, ist davon auszugehen, dass die Liquidationswer-
te in der Tat tiefer gelegen hätten als die Fortführungswerte. Aus diesem Grund
ist die Frage einer allfälligen Überschuldung von AO._____ wie A._____ per
18. Dezember 2000 lediglich anhand der Fortführungswerte zu prüfen: Ergibt sich,
dass die Fortführungswerte die Gesellschaftsforderungen deckten, lag keine
Überschuldung vor; deckten hingegen die Fortführungswerte die Gesellschafts-
forderungen nicht, so wären die Gesellschaftsforderungen auch durch die Liquida-
tionswerte nicht gedeckt gewesen.

- 37 -
a) Eigenkapital
Die Klägerin anerkennt die von mehreren Beklagten eingereichten Pro For-
ma-Bilanzen der AO._____, welche im Hinblick auf die Verwaltungsratssitzung
der AO._____ vom 22. Dezember 2000 erstellt wurden (act. 59/143 = act. 66/139
= act. 73/9 = act. 77/9 = act. 80/14 = act. 83/8; act. 59/144 = act. 66/141 = act.
73/10 = act. 77/10 = act. 80/15 = act. 83/9) und per 31. Oktober 2000 ein Eigen-
kapital der AO._____ von CHF 390.6 Mio. sowie per 31. Dezember 2000 ein sol-
ches von CHF 389.3 Mio. aufwiesen. Als Eigenkapital geht die Klägerin daher
(auch) für den 18. Dezember 2000 von CHF 390 Mio. aus (RE, act. 108, Rz
95 ff.). Die Beklagten haben dagegen grundsätzlich nichts einzuwenden (D1, act.
121, Rz 413; D2, act. 124, Rz 452; D3, act. 127, Rz 388; D4, act. 130, Rz 584;
D5, act. 133, Rz 103; D6, act. 135, Rz 430; D7, act. 138, Rz 103; D8, act. 140, Rz
392; D9, act. 142, Rz 426; D10, act. 145, Rz 396; D11, act. 148, Rz 385; D12, act.
152, Rz 417). Es fällt allerdings auf den ersten Blick auf, dass in der Pro Forma-
Bilanz per 31. Oktober 2000 (act. 59/143) das Eigenkapital per 31. Dezember
1999 mit CHF 278.46 Mio. angegeben wird, was nicht dem geprüften Jahresab-
schluss 1999 entspricht, wo ein Eigenkapital von CHF 233.46 Mio. ausgewiesen
wurde (act. 3/80, nicht paginiert). Die Differenz von CHF 45 Mio. entspricht einer
in der Pro Forma-Bilanz per 31. Oktober 2000 vorgenommenen Konsolidierung
der Reserve „Zurückbehaltener Gewinn“, welche gemäss Anmerkung 11 aus der
BW._____-Beteiligung herrührt (act. 59/143 S. 2 sowie act. 59/142, AO._____
Board of Directors Meeting 4/00 vom 22. Dezember 2000, Annex 1 [nicht pagi-
niert]). Diese CHF 45 Mio. sind auch im Eigenkapital per 31. Oktober resp. per 31.
Dezember 2000 enthalten (und damit im angenommenen Eigenkapital per 18.
Dezember 2000). Vorliegend ist mit den Parteien gleichwohl ausgehend von der
Pro Forma-Bilanz per 31. Oktober 2000 von einem Eigenkapital von CHF 390 Mi-
o. auszugehen. Jedoch wird unter dem Titel „stille Reserven“ zu beachten sein,
dass CHF 45 Mio. aus der BW._____-Beteiligung in die Berechnung des Eigen-
kapitals eingeflossen sind, wie die Beklagten 1–4, 6, 8–12 zu Recht geltend ma-
chen (lit. c nachfolgend).

- 38 -
b) Verpflichtungen und Rückstellungen aus Airline-Beteiligungen
Gemäss klägerischer Darstellung bestanden bei der AO._____ Verpflichtun-
gen und Rückstellungen im Umfang von CHF 1'341 Mio., welche per 18. Dezem-
ber 2000 hätten bilanziert werden müssen. Dieses geltend gemachte Total von
Verpflichtungen gegenüber Drittgläubigern setzt sich gemäss Klägerin aus den
sechs folgenden Teilsummen/Sachverhaltskomplexen zusammen (RE, act. 108,
Rz 82):

- 39 -

- 40 -
Die Klägerin geht bei ihrer neuen Berechnung in der Replik von den Werten der
Zwischenbilanz per 31. Oktober 2000 aus und rechnet von diesem Ausgangs-
punkt vorwärts zum 18. Dezember 2000, während in der Klageschrift als Aus-
gangspunkt die (bereinigte) Bilanz der AO._____ per 31. Dezember 2000 gedient
hatte. Die Beklagten 1–4, 6, 8–12 bezeichnen diese von der Klägerin in der Replik
neu gewählte „Vorwärtsrechnung“ als unnötig umständlich und wenig präzise,
doch gelange man bei korrekter Durchführung zu denselben Resultaten wie mit
einer „Rückwärtsrechnung“ ausgehend von der Bilanz per 31. Dezember 2000
(D1, act. 121, Rz 92; D2, act. 124, Rz 151; D3, act. 127, Rz 80; D4, act. 130, Rz
162; D6, act. 135, Rz 60; D8, act. 140, Rz 78; D9, act. 142, Rz 115; D10, act. 145,
Rz 49; D11, act. 148, Rz 73; D12, act. 152, Rz 80). Die Beklagten 5 und 7 be-
mängeln das neue Vorgehen der Klägerin als gänzlich neues Klagefundament,
welches infolge innerer Widersprüche teils kaum substanziiert bestritten werden
könne (D5 und D7, act. 133 und 138, je Rz 1 ff.). Von allen Beklagten wird die
Begründetheit jeder einzelnen der von der Klägerin genannten Teilsummen be-
stritten. Es ist daher im Folgenden jeder einzelne dieser Teilbeträge näher zu un-
tersuchen.
(1) Verlustabdeckung AP._____ für das Jahr 2000
a) Die geltend gemachten CHF 350 Mio. betreffend Verlustabdeckung
AP._____ für das Jahr 2000 begründet die Klägerin wie folgt: Die AX._____-
Gruppe habe im Sommer 2000 in der BX._____ e.G. (nachfolgend „BX._____“)
einen Partner für ihr AP._____-Engagement gefunden. Die Zusammenarbeit sei
im Anteilskaufvertrag vom 23. August 2000 zwischen AO._____ und A._____ ei-
nerseits und der BX._____ andererseits (act. 109/18) geregelt worden. Über die-
sen Vertrag und die sich daraus ergebenden Verpflichtungen sei der Verwaltungs-
rat der A._____ bereits an seiner Sitzung vom 17. August 2000 ins Bild gesetzt
worden, woraufhin er sein Einverständnis dazu gegeben habe. Eine der entspre-
chenden Verpflichtungen sei die Übernahme eines per 31. Dezember 2000 be-
stehenden Fehlbetrags der AP._____ Group für das Jahr 2000 durch die

- 41 -
AO._____ gewesen. Der Betrag von CHF 350 Mio. für diese Verlustübernahme
habe gemäss Klägerin per 18. Dezember 2000 bei der AO._____ als Rückstel-
lung verbucht sein müssen (RE, act. 108, Rz 28 ff., 83 ff.).
Die Beklagten 1–4, 6, 8–12 bringen dagegen in den Dupliken vor, die Kläge-
rin lege ihren Ausführungen zunächst den falschen Vertrag zugrunde, da der An-
teilskaufvertrag vom 23. August 2000 durch einen neuen Anteilskaufvertrag vom
14. November 2000 ersetzt worden sei, so dass aus dem von der Klägerin vorge-
legten Vertrag keine Rechte mehr abgeleitet werden könnten. Im effektiv mass-
gebenden Vertrag sei unter § 5.1 und § 5.4 eine Verpflichtung zum Ausgleich der
Verluste der AP._____ für das Jahr 2000 vorgesehen gewesen. Diese Verpflich-
tung habe die A._____ mit Überweisung per Valuta 22. Dezember 2000 erfüllt,
wobei im internen Verhältnis die AO._____ die Erfüllung dieser Pflicht getragen
habe, indem die AO._____ ein Darlehen in entsprechender Höhe gegenüber der
A._____ anerkannt habe. Auf der Passivseite der Bilanz der AO._____ sei daher
per 18. Dezember 2000 ein Betrag von CHF 350 Mio. zu berücksichtigen gewe-
sen, und zwar bis zum 22. Dezember 2000 als Rückstellung und danach als Dar-
lehen gegenüber der A._____ (D1, act. 121, Rz 125 ff.; D2, act. 124, Rz 184 ff.;
D3, act. 127, Rz 113 ff.; D4, act. 130, Rz 228 ff.; D6, act. 135, Rz 93 ff.; D8, act.
140, Rz 111 ff.; D9, act. 142, Rz 148 ff.; D10, act. 145, Rz 82 ff.; D11, act. 148, Rz
106 ff.; D12, act. 152, Rz 113 ff.). Die Beklagten 5 und 7 bringen vor, der Aufwand
von CHF 350 Mio. für die Verlustabdeckung AP._____ für das Jahr 2000 sei kor-
rekterweise mit Rückstellungen in der Konzernrechnung abgedeckt worden, weil
die AO._____ nicht selbst für die Verlustübernahme aufkommen sollte; die kon-
zernmässige Führung des A._____-Konzerns habe es mit sich gebracht, dass
Rückstellungen für vertragliche Verpflichtungen von konkret verpflichteten Gesell-
schaften in der Konzernrechnung gebildet worden seien (D5 und D7, act. 133 und
138, je Rz 167 ff., 213).
Die Bilanz der AO._____ per 31. Dezember 2000 vom 22. Juni 2001 weist
unter den langfristigen Verbindlichkeiten gegenüber Konzerngesellschaften CHF
390.038 Mio. aus, von denen laut Anhang Ziff. 21 die Summe von CHF 350.325

- 42 -
Mio. (entsprechend DEM 450 Mio.) auf ein Darlehen seitens A._____ zu 4.25%
entfielen (act. 3/105 S. 3, 6). Nach insoweit übereinstimmender Darstellung der
Parteien hatte die A._____ die Zahlung zur Verlustabdeckung der AP._____
Group in der Höhe von DEM 450 Mio. (CHF 350.325 Mio.) am 22. Dezember
2000 geleistet, wobei als Gegenleistung für diese Bezahlung des Verlustaus-
gleichs bei der AO._____ besagtes Passivdarlehen verbucht worden war. Unei-
nigkeit besteht zwischen den Parteien indes insbesondere darüber, ob es sich
aus Sicht der AO._____ bei diesen CHF 350 Mio. um eine Drittverbindlichkeit o-
der um eine Verbindlichkeit gegenüber der A._____ gehandelt hat.
b) Es ist zwischen den Parteien in tatsächlicher Hinsicht nicht strittig, dass die
Position „Verlustabdeckung AP._____ für das Jahr 2000“ am 18. Dezember 2000
eine Höhe von CHF 350 Mio. aufwies. In den Dupliken wird geltend gemacht, der
von der Klägerin angerufene Anteilskaufvertrag vom 23. August 2000 sei mit An-
teilskaufvertrag vom 14. November 2000, öffentliche Urkunde 3647/2000 (act.
122/21 [die vom Beklagten 1 eingereichte Kopie stellvertretend]), aufgehoben
worden. Da indes auch die Beklagten davon ausgehen, dass beide Anteilskauf-
verträge zwischen denselben Parteien abgeschlossen worden sind und sich zu-
dem die Klägerin (RE, act. 108, Rz 36) wie die Beklagten (oben, lit. a)) je auf § 5.1
des jeweiligen Anteilskaufvertrags beziehen, welcher in beiden Verträgen wort-
wörtlich gleich lautet, kann von einer Stellungnahme seitens der Klägerin zur Fra-
ge, ob der Anteilskaufvertrag vom 23. August 2000 durch den Anteilskaufvertrag
vom 14. November 2000 ersetzt worden sei, abgesehen werden. Da beide Ver-
träge im hier zu beurteilenden Punkt – Verlusttragung AP._____ für das Jahr
2000 – identisch sind und beide Verträge vor dem 18. Dezember 2000 abge-
schlossen worden waren, ergibt sich für die hier zu beurteilende Frage kein
rechtsrelevanter Unterschied.
Es bleibt damit die vom Gericht zu entscheidende Rechtsfrage, bei welcher
Gesellschaft (lit. aa)) der Betrag von CHF 350 Mio. bilanzmässig in welcher Form
(lit. bb)) zu erfassen war und in welchem Zeitpunkt die Verbuchung zu erfolgen
hatte (lit. cc) nachfolgend). Wohl sind sich wie gesehen (oben, lit. a)) Klägerin und

- 43 -
Beklagte 1–4, 6, 8–12 grundsätzlich einig, dass dieser Betrag am 18. Dezember
2000 auf der Passivseite der Bilanz der AO._____ als Rückstellung zu berück-
sichtigen war, doch handelt es sich dabei um eine rechtliche Frage, womit das
Gericht auch dann nicht an die Vorbringen der Parteien gebunden wäre (§ 57
ZPO; BGE 116 II 533 E. 2), wenn diese Ansicht von allen Parteien übereinstim-
mend vertreten würde. Diesen Fragen im Folgenden nachzugehen besteht umso
mehr Anlass, als sich dieselben Fragen auch bei den weiteren Teilbeträgen
(nachfolgend Ziff. (2) – (6)) stellen werden.
aa) Der Anteilskaufvertrag vom 23. August 2000 wie auch der Anteilskaufvertrag
vom 14. November 2000 wurde zwischen der AO._____ und der A._____ einer-
seits und der BX._____ andererseits abgeschlossen (act. 109/18 S. 1 f.; act.
122/21 S. 1 f.). Die hier zu beurteilende Deckung des Fehlbetrags der AP._____
Group ist je geregelt in § 5.1 des Anteilskaufvertrages. Die Überschrift von § 5
lautet „Nachschusspflicht der AO._____, Freistellung“ und gemäss § 5.1 verpflich-
tet sich die AO._____ in ihrer Eigenschaft als Gesellschafterin der AP._____
Group, einen allenfalls am 31. Dezember 2000 bestehenden Fehlbetrag der
AP._____ Group auszugleichen (act. 109/18 § 5.1; act. 122/21 § 5.1). Die Ver-
pflichtung aus dieser Vertragsbestimmung trifft damit die AO._____ und nicht die
A._____; Letztere garantiert indes gemäss § 9 des Anteilskaufvertrages (Über-
schrift: „§ 9, Garantie der A._____“) die Erfüllung aller Verpflichtungen der
AO._____ aus diesem Vertrag (act. 109/18 § 9; act. 122/21 § 9), mithin auch die
Erfüllung der Verpflichtung aus § 5.1.
Die Beklagten 1–4, 6, 8–12 erwähnen dazu lediglich, es sei im Anteilskauf-
vertrag unter § 5.1 eine Verpflichtung zum Ausgleich der laufenden Verluste der
AP._____ für das Jahr 2000 vorgesehen gewesen (Nachweise oben, lit. a)) ohne
sich darüber zu äussern, wem diese Verpflichtung oblag. § 5.1 ist da deutlicher,
indem als Verpflichtete sowohl in der Überschrift als auch im Text unzweideutig
die AO._____ genannt wird. Die Beklagten 5 und 7 machen wie gesehen (oben,
lit. a)) geltend, als Folge der konzernmässigen Führung der A._____ seien Rück-
stellungen für vertragliche Verpflichtungen konkret verpflichteter Gesellschaften in

- 44 -
der Konzernrechnung gebildet worden und die konkret verpflichteten Gesellschaf-
ten hätten davon ausgehen dürfen, dass ihnen der Konzern die Mittel für die Erfül-
lung dieser Verpflichtungen zur Verfügung stellt. Die am 18. Dezember 2000 in
der Konzernrechnung eingestellten CHF 900 Mio. hätten daher unter anderem
den aus der Verlustübernahme AP._____ für das Jahr 2000 entstehenden Auf-
wand von CHF 350 Mio. gedeckt (D5 und D7, act. 133 und 138, je Rz 169). Damit
wird zumindest implizit geltend gemacht, die vertragliche Verpflichtung der
AO._____ habe auf der Stufe Konzern verbucht werden dürfen.
aaa) Dies deckt sich mit der Aussage eines Privatgutachtens, welches im Hinblick
auf das vorliegende Verfahren im Auftrag von Rechtsvertretern der Beklagten
durch BU._____ und BV._____ erstellt wurde (act. 77/7 [stellvertretend für die
mehrfach eingereichten Kopien] S. 3) und von den Beklagten 1–4, 6, 8–12 ins
Recht gereicht worden ist. In diesem Gutachten wird festgehalten, es habe am
18. Dezember 2000 davon ausgegangen werden können, dass alle nötigen Rück-
stellungen für die Airline-Beteiligungen von der A._____ getragen würden und es
hätten keine Anhaltspunkte bestanden, dass der Konzern Rückstellungen auf der
Ebene der AO._____ verbuchen würde (act. 77/7 S. 6). Es habe bei Verpflichtun-
gen wie der vorliegenden im Ermessen der A._____ AG gelegen zu entscheiden,
in welcher juristischen Einheit die Rückstellungen gebucht würden; dieses Ermes-
sen folge aus den vertraglichen Verhältnissen, indem sowohl die A._____ als
auch die AO._____ (resp. die BZ._____ B.V.) vertragliche Verpflichtungen einge-
gangen seien (act. 77/7 S. 16).
bbb) Zur Rechtsnatur von Privatgutachten ist vorab in Erinnerung zu rufen, dass
Privatgutachten nur aber immerhin die Bedeutung von Parteibehauptungen haben
(Vogel/Spühler, 10 Rz 152; Frank/Sträuli/Messmer, vor § 171 ff. ZPO N 4). Als
solche können die darin enthaltenen, rechtskonform vorgetragenen Behauptun-
gen Gegenstand eines Beweisverfahrens bilden (soweit rechtserheblich und strit-
tig), während die darin enthaltenen rechtlichen Erörterungen infolge des Grund-
satzes iura novit curia (§ 57 ZPO) einem Beweis von vornherein nicht zugänglich
sind.

- 45 -
Im Gutachten wird unter anderem der Frage nachgegangen, inwieweit im
März 2001 unstreitig auf Stufe AO._____ erfolgte Nachtragsbuchungen bereits
am 18. Dezember 2000 in einer „hypothetischen“ Zwischenbilanz der AO._____
hätten berücksichtigt werden müssen. Die hier zu beurteilende Position von CHF
350 Mio. für die Verlustabdeckung AP._____ für das Jahr 2000 war nicht Gegen-
stand dieser Nachtragsbuchungen; die Summe war ja unstreitig bereits am 22.
Dezember 2000 bezahlt worden, so dass im März 2001 diesbezüglich gar kein
Rückstellungsbedarf bestehen konnte. Dem Gutachten ist zu dieser Position di-
rekt daher nichts zu entnehmen. Wie sogleich zu zeigen sein wird, werden dort
jedoch andere Rückstellungen abgehandelt, bei denen die rechtliche Situation
gleich war wie im Falle der CHF 350 Mio. für die Verlustabdeckung AP._____ für
das Jahr 2000.
Im März 2001 wurden rückwirkend per 31. Dezember 2000 auf der Stufe
AO._____ verschiedene Rückstellungen gebildet, darunter CHF 2'093 Mio. für
Airline-Beteiligungen. Von dieser Summe entfielen CHF 272 Mio. auf die Beteili-
gung AP._____ (davon CHF 195 Mio. für zukünftige Verluste der AP._____ und
CHF 77 Mio. für Restrukturierungen), gestützt auf folgende vertragliche Grundla-
ge: Bereits im Anteilskaufvertrag vom 23. August 2000 zwischen der AO._____
und der A._____ einerseits sowie der BX._____ andererseits war vereinbart wor-
den, eine neue Holdinggesellschaft für die AP._____ (nachfolgend „AQ._____“)
zu gründen (act. 109/18 S. 5; vgl. im Anteilskaufvertrag vom 14. November 2000
[act. 122/21] S. 6 f.). In die AQ._____ sollten von den Vertragsparteien Mittel ein-
gebracht werden (zum von der AO._____ resp. der A._____ einzubringenden An-
teil unten, Ziff. (4)). Im Weiteren übernahm die AO._____ in der Gesellschafter-
vereinbarung vom 14. November 2000 die Verpflichtung dafür zu sorgen, dass
das Reinvermögen der AQ._____ per Ende 2005 mindestens EUR 217.3 Mio.
betragen würde (entsprechend den Kapitaleinlagen zu Beginn der AQ._____),
d.h. allfällige künftige Verluste auszugleichen, worauf die Klägerin verweist (RE,
act. 108, Rz 31). Wie die Beklagten denn auch mit Verweis auf das Privatgutach-
ten zutreffend ausführen, wurde aus diesem Grund im März 2001 eine Rückstel-
lung von CHF 195 Mio. für zukünftige Verluste gebildet (D1, act. 121, Rz 162; D2,

- 46 -
act. 124, Rz 221; D3, act. 127, Rz 147; D4, act. 130, Rz 268 ff.; D5, act. 133, Rz
163; D6, act. 135, Rz 130; D7, act. 138, Rz 163; D8, act. 140, Rz 148; D9, act.
142, Rz 185; D10, act. 145, Rz 114; D11, act. 148, Rz 143; D12, act. 152, Rz
150).
Es handelte sich dabei um Rückstellungen für die Verlustanteile der Drittak-
tionäre. Für zukünftige operative Verluste der Beteiligungen sind keine Rückstel-
lungen zu bilden (IAS 37 (1998), § 63, vgl. act. 77/7 Beilage 19), weshalb für die
von der AO._____ bzw. A._____ gehaltenen Anteile keine Rückstellungen gebil-
det wurden, was die Klägerin nicht beanstandet. Der für diese Rückstellung mas-
sgebliche Wortlaut von § 15 der Gesellschaftervereinbarung vom 14. November
2000 hält fest (act. 109/19 § 15 [stellvertretend für die von den Beklagten 1–4, 6,
8–12 eingereichten Kopien]): „[...]. Soweit das Reinvermögen [der AQ._____,
Anmerkung hinzugefügt] am 31. Dezember 2005 den Betrag von € 217.300.000
unterschreitet, d.h., ist kumuliert ein Fehlbetrag erwirtschaftet worden, ist dieser
von AO._____ auszugleichen. [...]“. Gemäss § 17.2 garantiert die A._____ die
Erfüllung aller Verpflichtungen der AO._____ aus dieser Vereinbarung (act.
109/19 § 17), mithin auch die Erfüllung der Verpflichtung aus § 15. Die rechtliche
Situation präsentiert sich insofern gleich wie bei der Verlustabdeckung AP._____
für das Jahr 2000 gemäss Anteilskaufvertrag vom 23. August 2000 resp.
14. November 2000 § 5.1 und § 9 (vgl. oben, lit. aa)).
ccc) Den oben wiedergegebenen Ausführungen des Gutachtens ist bezüglich der
Frage, auf welcher juristischen Ebene die Rückstellung zu bilden war, jedenfalls
insofern zuzustimmen, als sich die Entscheidungsgrundlage dafür aus den ver-
traglichen Verhältnissen ergibt. Im massgebenden Anteilskaufvertrag vom
14. November 2000 ist wie schon im Anteilskaufvertrag vom 23. August 2000 un-
ter § 5 („Nachschusspflicht der AO._____. Freistellung“) in § 5.1 geregelt, dass
die „AO._____ [...] in ihrer Eigenschaft als Gesellschafterin“ der AP._____ Group
sich verpflichtet, einen allenfalls per 31. Dezember 2000 bestehenden Fehlbetrag
der AP._____ Group auszugleichen; § 9 lautet: „Garantie der A._____. A._____
garantiert die Erfüllung aller Verpflichtungen der AO._____ aus diesem Vertrag.“;

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gemäss § 11.4 (§ 11.6 in der Fassung vom 23. August 2000) schliesslich unter-
liegt dieser Vertrag dem deutschen Recht (act. 122/21 §§ 5.1, 9, 11.4; act. 109/18
§§ 5.1, 9, 11.6; vgl. oben, lit. aa)).
Gemäss § 5.1 ist damit die AO._____ verpflichtet, den allfälligen Verlust der
AP._____ Group für das Jahr 2000 zu tragen. Die Rechtsnatur der Verpflichtung
der A._____ gemäss § 9 bestimmt sich nach deutschem Recht. Eine kumulative
Schuldübernahme liegt nicht vor, da eine solche (auch) nach in Deutschland herr-
schender Lehre das Versprechen einer eigenen Leistung voraussetzt und nicht
wie vorliegend die Leistung eines Dritten (MünchKommBGB-Habersack, vor §
765 N 11). Nach in Deutschland ganz herrschender Meinung fällt sodann eine
Patronatserklärung ausser Betracht, da durch eine solche – im Gegensatz zu
Bürgschaft oder Garantievertrag – der Patron nicht zur Zahlung unmittelbar an
den Gläubiger verpflichtet wird (MünchKommBGB-Habersack, vor § 765 N 50
m.w.H. in Fn 203; zu dieser Abgrenzung vgl. aus schweizerischer Sicht Bosman,
S. 183 ff.). Für die Abgrenzung zwischen Garantie und Bürgschaft gibt es eine
Reihe relevanter Auslegungsgesichtspunkte (vgl. Larenz/Canaris, § 64 III 3.a).
Vorliegend spricht schon der von rechtskundigen Parteien gewählte Wortlaut
deutlich für eine Garantieverpflichtung, und auch eine teleologische Interpretation
(grenzüberschreitendes Handelsgeschäft, vgl. Larenz/Canaris, § 64 III 3.a S. 76)
führt zu demselben Ergebnis. Das deutsche Recht hat auf eine positivrechtliche
Regelung des Garantievertrags verzichtet (im Gegensatz zum schweizerischen
OR, Art. 111), doch ist die Rechtslage in den hier interessierenden Punkten die-
selbe wie hierzulande: Insbesondere entsteht eine Zahlungsverpflichtung des Ga-
ranten nur, falls die gesicherte Forderung nicht erfüllt wird (mit anderen Worten:
Eintritt des Garantiefalls). Der Gläubiger hat dabei gegen den Garanten keinen
Erfüllungsanspruch, vielmehr handelt es sich dabei um einen Schadenersatzan-
spruch (MünchKommBGB-Habersack, vor § 765 N 16 ff.; vgl. hierzu auch BSK
OR I-Pestalozzi, Art. 111 N 12 ff.).
Nach dem soeben Dargelegten war die AO._____ gegenüber der BX._____
zur Bezahlung eines allfälligen Verlustvortrags der AP._____ für das Jahr 2000

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verpflichtet, während die A._____ als Garantin schadenersatzpflichtig werden soll-
te, falls die AO._____ ihrer vertraglichen Pflicht nicht nachkommen sollte. Entge-
gen den Behauptungen der Beklagten 1–4, 6, 8–12 (Nachweise oben, lit. a)) war
es bezüglich der CHF 350 Mio. Verlustabdeckung AP._____ für das Jahr 2000
demnach nicht so, dass die Erfüllung dieser Verpflichtung lediglich intern von der
AO._____ getragen wurde. Vielmehr war es die AO._____, welche sich extern in
den Anteilskaufverträgen von 23. August 2000 resp. vom 14. November 2000 da-
zu verpflichtet hatte. Bei konzernexternen Verträgen nimmt die schweizerische
Gerichtspraxis konsequent einen formellen Standpunkt ein: Die Trägerschaft von
Rechten und Pflichten liegt (auch bei konzernverbundenen Gesellschaften) bei
derjenigen Gesellschaft, welche als Vertragspartei auftritt (BGE 123 III 220 E. 4e;
Druey/Vogel, S. 139 ff.; Bosman, S. 85 ff.). Dass die Rechtsprechung dem aus-
senstehenden Vertragspartner bisweilen entgegenkommt, wo er ein Engagement
der Muttergesellschaft oder anderer Konzerngesellschaften erwarten durfte (ins-
besondere unter dem Stichwort Konzernvertrauen), ändert an diesem Befund
nichts. Insofern stand es grundsätzlich nicht im freien Ermessen, bei welcher juris-
tischen Person die Rückstellungen zu bilden waren, da nicht sowohl die
AO._____ als auch die A._____ (substituierbar) zur Leistung dieser Zahlung ver-
pflichtet waren. Allerdings sei an dieser Stelle nicht verschwiegen, dass die richti-
ge Allokation und Verbuchung von Rückstellungen in Konzernverhältnissen bis-
weilen Probleme von einiger Komplexität mit sich bringen können und nebst den
vertraglichen Verhältnissen etwa auch Sinn und Zweck der Rückstellungen in die
Überlegung mit einzubeziehen sind (vgl. auch unten, Ziff. 4.b.(1).b.aa)).
Die Beklagten 1–4, 6, 8–12 verweisen in diesem Zusammenhang auf die
„Downstream-Finanzierung“, welche im AX._____-Konzern charakteristisch ge-
wesen sei, indem die Konzernmutter (hier die A._____) ihre Töchter und/oder En-
keltöchter finanziert habe (D1, act. 121, Rz 141 ff., 355; D2, act. 124, Rz 200 ff.,
395; D3, act. 127, Rz 129 ff., 331; D4, act. 130, Rz 247 ff., 511; D6, act. 135, Rz
109 ff., 370; D8, act. 140, Rz 127 ff., 335; D9, act. 142, Rz 164 ff., 369; D10, act.
145, Rz 97 ff., 338; D11, act. 148, Rz 122 ff., 328; D12, act. 152, Rz 129 ff., 360).
Wie die Beklagten zu Recht geltend machen, ist eine solche Finanzierung in Kon-

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zernverhältnissen absolut nichts Aussergewöhnliches, doch ändert dies nichts
daran, dass eingegangene Verpflichtungen bei derjenigen Gesellschaft zu verbu-
chen sind, welche gegenüber den jeweiligen Vertragspartnern die entsprechende
Verpflichtung eingegangen ist: Auch wenn es sich bei einem Konzern um eine
wirtschaftliche Einheit handelt, so bilden die Konzerngesellschaften rechtlich ge-
sehen keine Einheit und die rechtliche Selbständigkeit der Konzerngesellschaften
ist – besondere Fälle wie insbesondere Durchgriffskonstellationen vorbehalten –
zu respektieren. Zudem ist Folgendes zu beachten: BX._____ als Vertragspartner
dieser Anteilskaufverträge, in welchen sich die AO._____ zu diversen Leistungen
verpflichtete, liess sich von der A._____ für deren Erfüllung Garantien einräumen.
Dieser Umstand zeigt deutlich, dass sich alle Beteiligten sehr wohl bewusst sein
mussten, dass der externe Vertragspartner – ohne diese Garantie – grundsätzlich
nur an dem bei der Schuldnerin AO._____ bestehenden Haftungssubstrat partizi-
pieren konnte, weshalb Letzterer sich eine Garantie für den Fall von Leistungsstö-
rungen einräumen liess. Dieser Umstand, auf den auch die Klägerin hinweist (RE,
act. 108, Rz 360), wird denn auch von den Beklagten zu Recht nicht bestritten.
An diesem Befund ändert auch die Erstellung einer konsolidierten Rechnung
gemäss Art. 663e OR (Konzernrechnung) nichts. Wie die Beklagten 1–3, 11 und
12 zu Recht geltend machen, dürfte die Konzernrechnung hierzulande der bislang
wichtigste Ansatz zu einem Konzernrecht sein, werden doch dadurch die Ergeb-
nisse der einzelnen Konzerngesellschaften rechnerisch sozusagen in einem ein-
heitlichen Unternehmen zusammengefasst (K1, act. 90, Rz 341; K2, act. 62, Rz
411; K3, act. 65, Rz 522; K11, act. 82, Rz 256; K12, act. 85, Rz 256). Die Kon-
zernrechnung hat indes keinerlei Einfluss auf die rechtliche Eigenständigkeit der
Konzerngesellschaften, sie ist vielmehr reines Informationsinstrument zu Gunsten
der Aktionäre und der Gläubiger, welches es erlaubt, die finanzielle Situation des
Konzerns als wirtschaftliche, aber nicht rechtliche Einheit zu beurteilen (BSK OR
II-Neuhaus/Blättler, Art. 663e N 1b; Handschin, § 22 I Ziff. 3; BGE 132 III 79). Die
Erstellung einer Konzernrechnung ändert mithin nichts daran, dass eingegangene
Verpflichtungen korrekt in den jeweiligen Einzelabschlüssen der betreffenden
Konzerngesellschaft auszuweisen sind, bei welcher auch die (zumindest primäre)

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Haftung für die betreffende finanzielle Verbindlichkeit verbleibt. In den (nicht kon-
solidierten) Einzelabschlüssen der Konzerngesellschaften können daher einzelne
Verbindlichkeiten ebenso wie Aktiven (letztere als Vermögenswerte in der Bilanz
der Tochter und als Beteiligungswert in der Bilanz der Mutter) oder gruppeninter-
ne Ausschüttungen doppelt erscheinen (vgl. Boemle/Lutz, 50.6, S. 621). Die Be-
hauptung im Privatgutachten, wonach eine mehrfache Erfassung der Rückstel-
lungen zur Bildung von Willkürreserven geführt hätte (act. 77/7 S. 16) ist in dieser
Allgemeinheit jedenfalls unklar, soweit sie sich auf die Erfassung in den (per se
nicht konsolidierten) Einzelabschlüssen beziehen sollte. Soweit sie sich auf den
konsolidierten Abschluss (Konzernabschluss) beziehen sollte, ist die Aussage
richtig, allerdings ist die der Konzernrechnung zugrunde liegende Einheitsbetrach-
tung wie soeben geschildert nicht massgebend. Willkürreserven aufgrund von
Rückstellungen lassen sich vermeiden, ohne dass die erforderliche Individualbe-
trachtung im Konzern aufgegeben wird. Der Schlüssel dazu liegt im Wesen der
Rückstellungen, welche eine zuverlässigere Beurteilung der wirklichen finanziel-
len Lage erlauben sollen (darauf wird bei der Prüfung des Rückstellungsbedarfs
bei der A._____ zurückzukommen sein, vgl. unten, Ziff. 4.b.(1)). Die Beklagten 1–
4, 6, 8–12 stellen denn auch in ihren Duplikschriften klar, dass auch sie von der
Einzelabschlussbetrachtung ausgehen, wie dies im schweizerischen Recht ver-
langt werde (D1, act. 127, Rz 112 ff.; D2, act. 124, Rz 171 ff.; D3, act. 127, Rz
100 ff.; D4, act. 130, Rz 203 ff.; D6, act. 135, Rz 80 ff.; D8, act. 140, Rz 98 ff.; D9,
act. 142, Rz 135 ff.; D10, act. 145, Rz 71 ff.; D11, act. 148, Rz 93 ff.; D12, act.
152, Rz 100 ff.), was jedenfalls aus den Klageantworten noch nicht so klar her-
vorging. Gleichwohl wird sodann ausgeführt, es habe bei der Allokation der Rück-
stellungen im Ermessen der Organe gestanden, in wessen Einzelabschluss –
demjenigen der A._____ oder der AO._____ – die Rückstellungen gebildet wer-
den. Begründet wird dies a.a.O. mit der Konzernverbundenheit dieser beiden Ge-
sellschaften, wobei die A._____ eine hinreichende Eigenkapitalbasis zur Tragung
der Rückstellungen gehabt habe und weder A._____ noch AO._____ überschul-
det gewesen seien (oder begründete Anhaltspunkte für eine Überschuldung be-
standen hätten). Diese Begründung geht indes nach dem soeben Dargelegten an

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der Sache vorbei. Auch aus den in den Duplikschriften auszugsweise wiederge-
gebenen Ausführungen des Bezirksgerichts CM._____ lässt sich nichts anderes
ableiten: Wie vorliegend zwischen den Parteien zu Recht nicht streitig ist, kann
sich aus der Schicksalsverbindung von Konzerngesellschaften durchaus eine
Pflicht zur Stützung von Konzerngesellschaften ergeben. Daraus könnte indes
nicht geschlossen werden – und wird denn auch in den betreffenden Textpassa-
gen des Bezirksgerichts CM._____ nicht vertreten –, dass eingegangene Ver-
pflichtungen nicht in den Einzelabschlüssen der konkret verpflichteten Gesell-
schaft zu verbuchen wären.
ddd) Zusammenfassend bleibt festzuhalten, dass der Betrag von CHF 350 Mio.
für die Verlustabdeckung der AP._____ für das Jahr 2000 bei der AO._____ zu
erfassen war. Damit bleibt zu prüfen, in welcher Form (lit. bb) und in welchem
Zeitpunkt die Verbuchung zu erfolgen hatte (lit. cc).
bb) Im Zeitpunkt des Abschlusses des ursprünglichen Anteilskaufvertrags, am
23. August 2000, konnte noch nicht feststehen, ob per 31. Dezember 2000 die
AP._____ Group einen (durch die AO._____ auszugleichenden) Fehlbetrag aus-
weisen würde, respektive welche Höhe ein solcher Fehlbetrag erreichen würde.
Es wird im Übrigen auch von keiner Partei behauptet, dass am 14. November
2000 festgestanden hätte, wie hoch ein sich damals abzeichnender Verlust der
AP._____ für das Jahr 2000 ausfallen würde. § 5.1. des Anteilskaufvertrages –
sowohl in der Fassung gemäss Anteilskaufvertrag vom 23. August 2000 wie auch
vom 14. November 2000 – brachte mit anderen Worten für die AO._____ eine
ungewisse Verpflichtung mit sich, da deren Bestand respektive deren Höhe bei
Abschluss der Verlustübernahmeverpflichtung nicht feststand. Für ungewisse
Verpflichtungen sind gemäss Art. 669 Abs. 1 OR Rückstellungen zu bilden (vgl.
BSK OR II-Neuhaus/Balkanyi, Art. 669 N 19; Böckli, § 8 Rz 490 ff.). Das Gesetz
liefert indes keine Legaldefinition des Begriffs Rückstellungen, sondern hält ledig-
lich fest, Rückstellungen seien insbesondere zu bilden, um ungewisse Verpflich-
tungen und drohende Verluste aus schwebenden Geschäften zu decken (Art. 669
Abs. 1 Satz 2 OR). Die Begrifflichkeit in Literatur und Praxis zeichnet sich durch

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eine beachtliche Vielfalt aus. Zumindest in der Literatur besteht indes weitestge-
hend Einigkeit, dass es sich bei Rückstellungen um den bilanzmässig beim
Fremdkapital (vgl. Art. 663a Abs. 3 OR) erfassten Barwert künftiger Geldabflüsse
oder anderer Abgänge wie etwa Wertminderungen (ohne Gegenleistung resp.
Gegenwert zugunsten der bilanzierenden Unternehmung) handelt (Behr, Kapitel
28.1 S. 393; Boemle/Lutz, 20.1.12, S. 370; Böckli, § 8 Rz 487; HWP I, 2.3423, S.
215). Es herrscht zudem Einigkeit darüber, dass sich die Ungewissheit der Ver-
bindlichkeit beziehen kann auf die Höhe einer dem Grunde nach feststehenden
Verbindlichkeit, auf den Zeitpunkt von deren Fälligkeit oder auch auf den Bestand
der Forderung an und für sich, wobei der Bestand zumindest von einer gewissen
Wahrscheinlichkeit sein muss und die Bildung einer Rückstellung nicht zulässig
wäre, wenn eine Gesellschaft ausschliessen könnte, dass die betreffende Ver-
bindlichkeit entstehen könnte (BSK OR II-Neuhaus/Balkanyi, Art. 669 N 19 ff.;
Böckli, § 8 Rz 490 ff.; Boemle/Lutz, 20.1.12, S. 370 ff.; HWP I, 2.3423, S. 215 ff.).
Fällt umgekehrt die Ungewissheit weg, so ist die Verbindlichkeit als solche zu bi-
lanzieren, je nach Fristigkeit als kurzfristige oder langfristige Verbindlichkeit.
Es erübrigt sich, die unterschiedlichen Formulierungen in den Lehrbüchern
und Kommentaren im Einzelnen zu analysieren. Anzumerken bleibt jedoch, dass
nicht alle Umschreibungen beinhalten, die zu erwartende ungewisse Verpflichtung
müsse ein Abgang ohne Gegenwert sein (vgl. etwa BSK OR II-Neuhaus/Balkanyi,
Art. 669 N 18 ff.; Meyer, Kapitel 7.3 S. 97, Anhang 3 S. 260). In der Bilanz er-
scheinen Rückstellungen indes immer ohne Gegenwert, dies auch dann, wenn
der ungewissen zukünftigen Verbindlichkeit dereinst ein Gegenwert zukommen
sollte: Wohl werden bilanzwirksame Vorgänge, die zeitraumbezogen anfallen,
grundsätzlich auch entsprechend abgegrenzt und erfasst. Dieser Grundsatz wird
indes durchbrochen durch das Imparitätsprinzip, wonach Erträge erst bei deren
Realisierung und Verluste bereits bei deren Feststellung bilanzmässig zu berück-
sichtigen sind (HWP I S. 15; Boemle/Lutz, 7.2.3, S. 130; BGE 116 II 539 E. 2a.dd
m.w.H.; vgl. zum Imparitätsprinzip auch unten, Ziff. (2).b.bb)). Allfällige dereinstige
Erträge sind aus diesem Grund nicht zu bilanzieren. Soweit Rückstellungen pau-
schal mit allfälligen zukünftigen Abgängen ohne Gegenwert gleichgesetzt werden,

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stimmt das in dieser Allgemeinheit nur aber immerhin insoweit, als den Rückstel-
lungen in der Bilanz nie ein Gegenwert gegenüber steht (darauf wird zurückzu-
kommen sein, vgl. unten, Ziff. (4).b.bb)).
Es ist demnach vorliegend unter den Parteien zu Recht nicht strittig, dass im
August 2000 nicht feststehen konnte, wie hoch der zu erwartende Verlust der
AP._____ für das Jahr 2000 sein würde und dass für einen solchen Verlust in ei-
ner allfälligen Zwischenbilanz Rückstellungen zu bilden waren. Den Beklagten
war auch keineswegs entgangen, dass aus dem AP._____-Engagement für das
Jahr 2000 ein Verlust in unbekannter Höhe anfallen würde; zur Deckung dieser
und weiterer Verluste aus den ausländischen Airline-Beteiligungen waren denn
auch unbestrittenermassen im August 2000 Rückstellungen in der Höhe von CHF
900 Mio. gebildet worden (KL, act. 2, S. 47 Ziff. 4.3.; act. 3/86 S. 3; RE, act. 108,
Rz 223; D1, act. 121, Rz 133; D5, act. 133, Rz 166 ff.; D7, act. 138, Rz 166 ff.).
Allerdings geschah dies auf Stufe Konzern, was nach dem soeben Gesagten für
die Verlustabdeckung AP._____ für das Jahr 2000 auf der Stufe AO._____ hätte
geschehen sollen. Die Höhe des zu erwartenden Verlustes stand im damaligen
Zeitpunkt naturgemäss noch nicht fest und wurde im Antrag 18/00 an die Mitglie-
der des Verwaltungsrates der A._____ auf DEM 450 bis 480 Mio. geschätzt
(act. 109/17 S. 5); der Verwaltungsrat der A._____ genehmigte diesen Antrag an
seiner Sitzung vom 17. August 2000 (act. 3/86 S. 5). Gemäss Klägerin zeigte die
AP._____ Group mit Fax-Schreiben vom 15. Dezember 2000 an, dass der von
der AO._____ zu tragende Verlust der AP._____ Group für das Jahr 2000 vo-
raussichtlich DEM 560 Mio. betragen würde (RE, act. 108, Rz 36; act. 109/23);
diese Behauptung blieb unbestritten. Damit stand die Höhe des zu leistenden Be-
trags indes noch nicht fest, vielmehr wurde im Fax-Schreiben festgehalten, dass
es sich um eine Schätzung handle, die naturgemäss „noch mit einer Reihe von
Unsicherheiten behaftet“ sei. Es könne noch „zu Anpassungen, auch grösserer
Art, kommen“ (act. 109/23 S. 1). Mit anderen Worten fiel dadurch die Ungewiss-
heit über die zukünftige Verbindlichkeit im Sinne von Art. 669 Abs. 1 OR noch
nicht weg, so dass die zukünftige Verbindlichkeit nach wie vor als Rückstellung
und nicht als kurzfristige Verbindlichkeit zu erfassen war. Nach ebenfalls unbe-

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stritten gebliebener Behauptung der Klägerin konnte dieser Betrag am 19. De-
zember 2000 auf Initiative des Beklagten L._____ auf DEM 450 Mio. (entspre-
chend CHF 350 Mio.) gesenkt werden (RE, act. 108, Rz 36).
In welcher Höhe am 18. Dezember 2000 Rückstellungen zu bilden waren, ist
eine Rechtsfrage, das Gericht ist somit an die (tatsächlichen) Behauptungen der
Parteien nicht gebunden. Rückstellungen sind nach dem Bilanzrecht des OR nach
dem Vorsichtsprinzip zu bewerten (BSK OR II-Neuhaus/Balkanyi, Art. 669 N 22;
HWP I S. 217; Boemle/Lutz, S. 374). Immerhin tut sich dem bilanzierenden Un-
ternehmen dabei unter Umständen ein erheblicher Ermessensspielraum auf
(HWP I S. 217). Angesichts der unstrittigen Tatsache, dass bereits am 19. De-
zember 2000 der Betrag von DEM 560 Mio. auf DEM 450 Mio. oder CHF 350 Mio.
gesenkt werden konnte, erscheint es damit trotz Geltung des Vorsichtsprinzips
zulässig, am 18. Dezember 2000 von einem Rückstellungsbedarf von CHF 350
Mio. auszugehen.
cc) Art. 669 OR befasst sich mit Wertkorrekturen bei Aktiven (in Form von Ab-
schreibungen oder Wertberichtigungen) oder Passiven (in Form von Rückstellun-
gen), ohne festzuschreiben in welchem Zeitpunkt diese Wertkorrekturen vorzu-
nehmen sind. Rückstellungen, die in einem bestimmten Geschäftsjahr als not-
wendig erkannt werden, sind auch in diesem Geschäftsjahr in voller Höhe zu bil-
den (Böckli, § 8 Rz 506). Damit ist indes noch nichts gesagt darüber, ob Rückstel-
lungen allenfalls schon vor dem ordentlichen Bilanzstichtag auszuweisen sind
oder nicht. Es stellt sich also die Frage, in welchen Fällen eine Zwischenbilanz zu
erstellen ist.
Inventar, Erfolgsrechnung und Bilanz sind nach der gesetzlichen Regelung
von Art. 958 Abs. 1 OR auf den Schluss jedes Geschäftsjahres zu erstellen, für
Gesellschaften mit börsenkotierten Aktien schreibt das Kotierungsreglement (KR)
der Schweizer Börse zudem die Erstellung von Zwischenberichten vor (Art. 65
KR). Unabhängig von dieser Periodizität der bilanzmässigen Berichterstattung
über die finanzielle Lage der Gesellschaft ist der Verwaltungsrat nach Massgabe
von Art. 725 Abs. 2 OR gehalten, jederzeit eine Zwischenbilanz zu erstellen,

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„wenn begründete Besorgnis einer Überschuldung besteht“. Das auslösende
Element zur Erstellung einer Zwischenbilanz ist damit ein subjektives: Die Be-
sorgnis darüber, dass das Fremdkapital durch die gesamten Aktiven nicht mehr
gedeckt sein könnte. Diese Besorgnis, so das Gesetz weiter, soll nicht aus der
Luft gegriffen, sondern vielmehr „begründet“ sein. Die Besorgnis wird nicht nur in
der letzten bestehenden Bilanz begründet liegen, sondern sich auch auf andere
„böse Zeichen“ (Böckli, § 13 Rz 768) stützen: Dies nicht zuletzt in Gestalt von
ausserordentlichen Ereignissen während des Geschäftsjahres, welche zu einem
grösseren Abschreibungs- oder Rückstellungsbedarf führen (vgl. BSK OR II-
Wüstiner, Art. 725 N 33, mit Beispielen). Dies gilt umso mehr, als eine Gesell-
schaft in aller Regel nicht direkt von einer intakten Eigenkapitalsituation zur Über-
schuldung gelangt, sondern zuerst die Stufe des hälftigen Kapitalverlusts (Art. 725
Abs. 1 OR) erreicht. Ist der (hälftige) Kapitalverlust erreicht, so muss beim Verwal-
tungsrat die Warnlampe leuchten, er muss die finanzielle Situation der Gesell-
schaft mit zusätzlich erhöhter Wachsamkeit verfolgen (vgl. Böckli, § 13 Rz 768 f.;
HWP II, 3.1423, S. 48 f.).
Die AO._____ war ins Jahr 2000 mit einem hälftigen Kapitalverlust gestartet.
Dem Aktienkapital und den gesetzlichen Reserven von insgesamt CHF 500 Mio.
stand per 31. Dezember 1999 noch ein Eigenkapital von CHF 233 Mio. gegen-
über (act. 3/80 S. 5). Wie der Bericht der Revisionsstelle an die Generalversamm-
lung zur Jahresrechnung 1999 vom 22. März 2000 festhielt, hatte es der Verwal-
tungsrat entgegen den Bestimmungen von Art. 725 Abs. 1 OR unterlassen, die
Generalversammlung unverzüglich über den Kapitalverlust zu orientieren und ihr
Sanierungsmassnahmen zu beantragen (act. 3/80 S. 2). Der Verwaltungsrat der
A._____ war an seiner Sitzung vom 17. August 2000 durch BY._____ und den
Beklagten 10 über den bevorstehenden Anteilskaufvertrag mit der BX._____ in-
formiert worden. Der Verwaltungsrat genehmigte den vom Beklagten 1 unter-
zeichneten Antrag 18/00 zur Sanierung der AP._____ Group, welcher die De-
ckung des geschätzten Fehlbetrags für die AP._____ Group für das Jahr 2000 in
der Höhe von DEM 450 bis 480 Mio. enthielt (RE, act. 108, Rz 28; act. 3/86 S. 5;
act. 109/17 S. 5). Diese Summe zur Deckung des Fehlbetrags AP._____ Group

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2000 war bei der AO._____ zu verbuchen (vgl. oben, lit. aa)). Angesichts der fi-
nanziellen Situation der AO._____ konnte mit der Bildung von entsprechenden
Rückstellungen nicht zugewartet werden bis zum nächsten Bilanzstichtag. Die
ungewisse Verpflichtung (Art. 669 Abs. 1 OR) im Umfang von DEM 450 bis 480
Mio. wäre vielmehr nach deren Bekanntwerden im August 2000 bei der AO._____
als Rückstellung zu erfassen gewesen. Dass der exakte Betrag von DEM 450
Mio. (entsprechend CHF 350.325 Mio.) erst am 19. Dezember 2000 feststand,
steht dem nicht entgegen, liegt es doch im Wesen der Rückstellungen, dass diese
zu bilden sind, solange die Zahlungsverpflichtung mit Unsicherheiten, z.B. betref-
fend die Höhe des Betrages, behaftet ist.
c) Zusammenfassend bleibt demnach festzuhalten: Der geltend gemachte Be-
trag von CHF 350 Mio. für die Verlustabdeckung der AP._____ Group für das
Jahr 2000 wäre vor dem 18. Dezember 2000 bei der AO._____ in Form von
Rückstellungen buchmässig zu erfassen gewesen.
(2) Auskauf der Altgesellschafter der AP._____
a) Nach Meinung der Klägerin hätte die AO._____ am 18. Dezember 2000 im
Zusammenhang mit ihrer AP._____-Beteiligung in ihren Büchern den Betrag von
CHF 143 Mio. aus dem Auskauf der Altgesellschafter ausweisen müssen, zu wel-
chem sich die AO._____ mit Anteilskaufvertrag vom 23. August 2000 verpflichtet
habe (RE, act. 108, Rz 14, 34 f., 39 ff.; zum Hintergrund dieser Zahlung sogleich
Näheres unter b.aa)). Zwischen den Parteien ist nicht strittig, dass dieser Betrag
an die Altgesellschafter zu bezahlen war und auch bezahlt wurde: Die entspre-
chende Zahlung von rund DEM 184 Mio. (entsprechend EUR 94.11 Mio. oder
CHF 143 Mio.) wurde am 29. Dezember 2000 von der AU._____ B.V. ausgeführt
und bei der niederländischen AO._____-Tochter BZ._____ B.V. in Form eines
Darlehens gegenüber der AU._____ B.V. in der Höhe von EUR 94.11 Mio. ver-
bucht. Uneinigkeit besteht hingegen darüber, wer innerhalb der AX._____-Gruppe
zur Zahlung verpflichtet war und ob die Zahlung korrekt verbucht wurde (D1, act.

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121, Rz 134 f.; D2, act. 124, Rz 196; D3, act. 127, Rz 122 f.; D4, act. 130, Rz 243,
251; D6, act. 135, Rz 105; D8, act. 140, Rz 121 f.; D9, act. 142, Rz 158, 160;
D10, act. 145, Rz 91; D11, act. 148, Rz 115 f.; D12, act. 152, Rz 137). Die Kläge-
rin bringt vor, diese Zahlung sei aus nicht nachvollziehbaren Gründen bei der
AO._____ nicht verbucht worden, doch sei in der Bilanz der AO._____ der fal-
schen Abwicklung der Zahlung auf folgendem Umweg Rechnung getragen wor-
den (RE, act. 108, Rz 41 f.): Die niederländische AO._____-Tochter BZ._____
B.V. habe in ihrer Bilanz ein Darlehen im Umfang von EUR 94.110 Mio. zuguns-
ten der AU._____ B.V. aufgewiesen, da Letztere diesen Betrag an die Altgesell-
schafter überwiesen habe. Als Gegenposition sei in der Bilanz der BZ._____ B.V.
der gleiche Betrag zuerst bei den Beteiligungen aktiviert und dann sogleich wieder
erfolgswirksam abgeschrieben worden. Per Ende 2000 habe die BZ._____ B.V.
einen Jahresverlust von EUR 400.831 Mio. (CHF 609 Mio.) ausgewiesen, wovon
EUR 94.110 Mio. auf diesen Verbuchungsvorgang zurückzuführen gewesen sei-
en. Da die AO._____ in ihrer Bilanz per 31. Dezember 2000 Rückstellungen für
den Verlust der Tochter BZ._____ B.V. im Umfang von CHF 609 Mio. ausgewie-
sen habe, sei die Zahlung für den Auskauf der Altgesellschafter der AP._____
indirekt gleichwohl in die Bilanz der AO._____ eingeflossen.
Seitens der Beklagten wird insbesondere bestritten, dass die AO._____ die-
se Verpflichtung am 18. Dezember 2000 in ihren Büchern hätte ausweisen müs-
sen (D1, act. 121, Rz 149; D2, act. 124, Rz 208; D3, act. 127, Rz 127 f.; D4, act.
130, Rz 255; D5, act. 133, Rz 149 ff.; D6, act. 135, Rz 108; D7, act. 138, Rz
149 ff.; D8, act. 140, Rz 135; D9, act. 142, Rz 162; D10, act. 145, Rz 105; D11,
act. 148, Rz 130; D12, act. 152, Rz 122 f.). Die Beklagten 1–4, 6, 8–12 bringen
vor, die BZ._____ B.V. habe diese von der AU._____ B.V. (eine 100%-Tochter
der A._____) erfüllte Verbindlichkeit intern getragen, weshalb das Darlehen kor-
rekterweise bei der BZ._____ B.V. verbucht worden sei. Die BZ._____ B.V.. sei
wohl eine 100%-Tochter der AO._____ gewesen. Der Beteiligungswert an dieser
Tochtergesellschaft sei in der Bilanz der AO._____ indes zu 100% abgeschrieben
gewesen, weshalb sich die interne Übernahme der Verbindlichkeit durch die
BZ._____ B.V. nicht auf die Bilanz der AO._____ habe auswirken können und es

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daher nicht erforderlich gewesen sei, Rückstellungen zu bilden, da diese bei der
A._____ hätten gebildet werden können, welche letztlich ihre Enkel-Tochter
BZ._____ B.V. finanziert habe (D1, act. 121, Rz 138 ff., 355 ff.; D2, act. 124, Rz
197 ff., 395 ff.; D3, act. 127, Rz 126 ff., 331 ff.; D4, act. 130, Rz 244 ff., 511 ff.;
D6, act. 135, Rz 106 ff., 370 ff.; D8, act. 140, Rz 124 ff., 335 ff.; D9, act. 142, Rz
161 ff., 369 ff.; D10, act. 145, Rz 94 ff., 338 ff.; D11, act. 148, Rz 119 ff., 328 ff.;
D12, act. 152, Rz 126 ff., 360 ff.). Im Übrigen sei der Hinweis der Klägerin auf die
Rückstellung von CHF 609 Mio. in der Bilanz der AO._____ per 31. Dezember
2000 irreführend und falsch, hätten doch die Verantwortlichen der A._____ erst im
März 2001 entschieden, diese Rückstellungen nicht bei der A._____ zu allozieren,
sondern bei der AO._____. Dieser (Ermessens-)Entscheid sei Bestandteil eines
Paketes von Restrukturierungsmassnahmen gewesen, welches am 18. Dezember
2000 noch nicht bekannt gewesen sei (D1, act. 121, Rz 358; D2, act. 124, Rz
398; D3, act. 127, Rz 334; D4, act. 130, Rz 514; D6, act. 135, Rz 373; D8, act.
140, Rz 338; D9, act. 142, Rz 372; D10, act. 145, Rz 341; D11, act. 148, Rz 331;
D12, act. 152, Rz 363). Die Beklagten 5 und 7 wenden sodann ein, die Klägerin
missverstehe das Imparitätsprinzip: Würden Verpflichtungen der AO._____ in Hö-
he von CHF 143 Mio. gegenüber den Altgesellschaftern der AP._____ berück-
sichtigt, so sei auch die ihr zukommende Gegenleistung aus diesen Kreditoren-
verpflichtungen zu berücksichtigen. Der Verpflichtung im Fremdkapital sei in den
Aktiven eine Erhöhung um mindestens CHF 143 Mio. entgegengestanden, wes-
halb die Verpflichtung der AO._____ nicht eigenkapitalwirksam gewesen sei (D5
und D7, act. 133 und 138, je Rz 144, 156).
b.aa) Die am 29. Dezember 2000 erfolgte Zahlung beruhte auf folgenden Ver-
pflichtungsgeschäften: Zum Kauf der AP._____ Gesellschaften gründete die
AO._____ in Deutschland die 100%ige Tochter AP._____ Group (genauer: die
CA._____ mbH, im Folgenden jedoch – nach erfolgter Umfirmierung – vereinfa-
chend als AP._____ Group bezeichnet), die mit einer Kapitalausstattung von DEM
400 Mio. versehen wurde. Die AO._____ verkaufte sodann 50.1% des Stammka-
pitals der AP._____ Group zum Preis von DEM 200.4 Mio. an die Altgesellschaf-
ter, d.h. die ehemaligen Eigentümer und Verkäufer der AP._____ Gesellschaften,

- 59 -
denen vorgängig die AP._____ Gesellschaften für insgesamt rund DEM 2.2 Mia.
abgekauft worden waren (Gesellschaftsanteilskauf- und Übertragungsvertrag vom
11./12. November 1998, §§ 3, 6 f. [act. 109/3 S. 16, 34, 38 ff.] i.V.m. Anteilskauf-
und Übertragungsvertrag vom 28. Juli 1999, [act. 109/5]). Gleichzeitig wurde mit
einer Gesellschaftervereinbarung den Altgesellschaftern eine Put-Option einge-
räumt mit dem Inhalt, ihre Anteile an der AP._____ Group per 31. Dezember 2000
zum Nominalwert (DEM 200.4 Mio.) an die AO._____ zu verkaufen. Der
AO._____ wurde umgekehrt eine Call-Option eingeräumt mit dem Inhalt, die An-
teile der Altgesellschafter (mit Ausnahme der CB._____, welche 10.2% der Antei-
le hielt) ebenfalls per 31. Dezember 2000 zu kaufen (Gesellschaftervereinbarung
AP._____ vom 11. November 1998, III.§ 2 S. 25 f. [act. 109/4]). Diese Call-Option
übte die AO._____ am 30. November 2000 aus (act. 109/20, I. Annahmeerklä-
rung, S. 3 f.). Die AO._____ hatte sich mit Anteilskaufvertrag vom 23. August
2000 resp. vom 14. November 2000 zwischen ihr und der A._____ einerseits und
der BX._____ andererseits verpflichtet, diese Call-Option auszuüben (act. 109/18
§ 2.2 S. 8; act. 122/21 § 2.2 S. 9 [identischer Wortlaut]). Die CB._____ hatte ihre
Put-Option am 14. November 2000 ausgeübt (act. 122/21 § 2.3). Wie bereits ge-
sehen (oben Ziff. (1)) garantierte die A._____ die Erfüllung sämtlicher Verpflich-
tungen der AO._____ aus diesem Vertrag (act. 109/18 § 9; act. 122/21 § 9), mit-
hin auch die Erfüllung der Verpflichtung von § 2.2.
Die Differenz zwischen den von der AU._____ B.V. am 29. Dezember 2000
geleisteten DEM 183'984'700 und den Anteilen der Altgesellschafter an der
AP._____ Group von DEM 200'400'000 in der Höhe von DEM 16'415'300 ent-
sprach Gewährleistungsverpflichtungen, welche gemäss unbestritten gebliebener
Behauptung der Klägerin die AO._____ aus einer Gewährleistungsverpflichtung
direkt der AP._____ Group zu bezahlen hatte (RE, act. 108, Rz 35; act. 109/22).
Da es sich indes offenbar nicht um eine Gewährleistungspflicht der AO._____,
sondern um eine solche der Altgesellschafter gegenüber der AP._____ Group
handelte (vgl. act. 109/22), war die Überweisung der DEM 16.4 Mio. von der
AO._____ direkt an die AP._____ Group Folge einer Anweisung (Art. 466 OR);
diese Summe wäre damit eigentlich zu den DEM 184 Mio. dazuzurechnen. Da

- 60 -
aber keine der Parteien entsprechende Behauptungen vorbringt, ist bei Geltung
der Verhandlungsmaxime unter der Position „Auskauf der Altgesellschafter“ von
einer Summe von DEM 184 Mio. resp. CHF 143 Mio. auszugehen.
Wie sich aus den eben zitierten Stellen der Gesellschaftervereinbarung
AP._____ vom 11. November 1998, des Anteilskauf- und Übertragungsvertrags
vom 28. Juli 1999 sowie des Anteilskaufvertrags vom 23. August 2000 resp. vom
14. November 2000 ergibt, hatte sich die AO._____ zum Auskauf der Altgesell-
schafter verpflichtet, während die A._____ die Erfüllung dieser Verpflichtung ga-
rantierte, wobei zur Rechtsnatur dieser Garantie auf die obigen Ausführungen
verwiesen werden kann (Ziff. (1).b.aa.ccc). Während also die AO._____ sich zum
Auskauf der Altgesellschafter verpflichtet hatte, sollte die A._____ als Garantin
schadenersatzpflichtig werden, falls die AO._____ ihrer vertraglichen Pflicht nicht
nachkommen sollte. Entgegen den Behauptungen der Beklagten 1–4, 6, 8–12 war
es nicht so, dass die Rückstellung ohne Weiteres bei der A._____ gebildet wer-
den konnte, lag doch die Verpflichtung zu dieser Leistung bei der AO._____.
Richtig ist, dass die Rückstellung von CHF 609 Mio. in der Bilanz der AO._____
für den Verlust der BZ._____ B.V. erst im März 2001 beschlossen wurde, also am
18. Dezember 2000 noch nicht bekannt war und insofern auch nicht als Argument
aufgeführt werden kann, weshalb die Summe von CHF 143 Mio. am
18. Dezember 2000 direkt bei der AO._____ hätte verbucht werden müssen. Al-
lerdings war es hier so wenig wie beim Verlust AP._____ für das Jahr 2000 (oben
Ziff. (1)) ein reiner Ermessensentscheid der Beklagten, auf welcher Ebene die
Rückstellung verbucht würde. Selbst falls bei Abschluss der einschlägigen An-
teilskaufverträge seitens der AX._____-Gruppe unklar gewesen sein sollte, wel-
che juristische Person letztendlich die von der AO._____ eingegangenen Verbind-
lichkeiten berappen sollte, so handelte es sich in der unstreitig massgeblichen
Einzelabschlussbetrachtung um Verbindlichkeiten der AO._____, weshalb die
Verbindlichkeiten grundsätzlich auch bei der AO._____ zu verbuchen gewesen
wären, ändert doch die wirtschaftliche Einheit Konzern (Durchgriffskonstellationen
vorbehalten) nichts an der rechtlichen Selbständigkeit der Konzerngesellschaften.
Damit hatte die Verbuchung direkt oder indirekt (über Rückstellungen für Verluste

- 61 -
der 100%-Tochter BZ._____ B.V.) bei der AO._____ zu erfolgen. Dass der Betei-
ligungswert für diese Tochter in der Bilanz der AO._____ bereits vollständig ab-
geschrieben worden war, wie die Beklagten 1–4, 6, 8–12 vorbringen (oben, a)) ist
richtig, doch kann daraus nicht gefolgert werden, dass es sich nicht auf die Bilanz
der AO._____ auswirken konnte, wenn diese Tochter eine Verbindlichkeit der
Mutter übernahm – die späteren Verbuchungsvorgänge vom März 2001 (die im
Hinblick auf den Abschluss per 31.12.2000 erstellt wurden und in welchen bei der
AO._____ nicht nur der Beteiligungswert der Tochter BZ._____ B.V. vollständig
abgeschrieben wurde, sondern gleichzeitig wie gesehen auch eine Rückstellung
über CHF 609 Mio. für dieselbe Tochter gebildet wurde) bezeugen das Gegenteil.
bb) Grundsätzlich werden bilanzwirksame Vorgänge, die zeitraumbezogen an-
fallen, auch entsprechend abgegrenzt und erfasst. Dieser Grundsatz wird indes
wie gesehen durchbrochen durch das Imparitätsprinzip, wonach Erträge erst bei
deren Realisierung und Verluste bereits bei deren Feststellung bilanzmässig zu
berücksichtigen sind (HWP I S. 15; Boemle/Lutz, 7.2.3, S. 130; BGE 116 II 539 E.
2a.dd m.w.H.). Nach Ansicht der Beklagten 5 und 7 heisst es vorliegend das Im-
paritätsprinzip zu verkennen, wenn lediglich die Verpflichtung von CHF 143 Mio.
für den Auskauf der Altgesellschafter, nicht aber der daraus resultierende Ge-
genwert bilanzmässig erfasst werde (D5 und D7, act. 133 und 138, je Rz 144 ff.).
Richtig ist, dass am 18. Dezember 2000 in diesem Zusammenhang zwei Ge-
schäfte bestanden: Der Erwerb von insgesamt 50.1% der AP._____ Group durch
die AO._____ von den Altgesellschaftern (39.9% aus der Call-Option, 10.2% aus
der Put-Option) zu einem Kaufpreis von DEM 184 Mio. (recte: DEM 200.4 Mio.,
vgl. oben, aa)) einerseits und der Verkauf der damit auf 100% erhöhten Beteili-
gung an der AP._____ Group an die BX._____ andererseits. Dieses zweite Ge-
schäft war im Anteilskaufvertrag vom 23. August 2000 resp. vom 14. November
2000 zwischen der AO._____ und der A._____ einerseits und der BX._____ an-
dererseits (act. 109/18; act. 122/21) vereinbart worden, wie die Beklagten 5 und 7
zutreffend geltend machen. Um diese zweite Verpflichtung zu erfüllen, musste die
AO._____ vorgängig den Altgesellschaftern deren Anteile abkaufen. Die
AO._____ hatte sich dazu gegenüber der BX._____ verpflichtet, wobei vereinbart

- 62 -
wurde, dass die Altgesellschafter die verkauften Anteile von 39.9% (Call-Option)
sowie von 10.2% (Put-Option) nicht an die AO._____, sondern an die BX._____
abtreten sollten (act. 109/18 § 2.2 f.; act. 122/21 § 2.2 f.). Der Gegenwert, den die
AO._____ für die DEM 184 Mio. (Auskauf der Altgesellschafter) erhalten sollte,
lag damit in einem Teil des Kaufpreises, den die BX._____ für die 100%-
Beteiligung an der AP._____ Group zu leisten hatte – und nicht im Zugang der
50.1%-Beteiligung an der AP._____ Group, wie die Beklagten 5 und 7 vorbringen.
Dieser Kaufpreis (für die 100%-Beteiligung) sollte sich ursprünglich – nach dem
Anteilskaufvertrag vom 23. August 2000 – zusammensetzen aus einem Grundbe-
trag von DEM 1.– sowie von 19% des für BX._____ steuerlich nutzbaren Verlust-
vortrags der gekauften AP._____ Group-Anteile (indem BX._____ dank den Ver-
lustabzügen aus der AP._____ Group Einkommenssteuerersparnisse erzielen
konnte). Die Höhe des Kaufpreises wäre damit von den Verlusten abhängig ge-
wesen, welche die AP._____ Group per 31. Dezember 2000 ausweisen würde.
Die Fälligkeit wurde auf mehrere Jahre gestaffelt festgelegt, beginnend mit der
Körperschaftssteuererklärung 2001 der BX._____ (act. 109/18 § 3.3 und 3.3.1).
Diese Bestimmung wurde indes im Anteilskaufvertrag vom 14. November 2000
neu gefasst und wie folgt geändert: Der Kaufpreis für die 100%-Beteiligung wurde
neu auf DEM 1.– festgelegt und vereinbart, dass sich die Parteien spätestens per
31. Dezember 2003 darüber verständigen, ob eine Erhöhung dieses Kaufpreises
(bis auf maximal DEM 250 Mio.) angebracht sei (act. 122/21 § 3.2 ff.).
Die vorliegende Situation unterscheidet sich damit vom Sachverhalt, welcher
BGE 116 II 539 (auf welchen die Beklagten 5 und 7 ihre Argumentation stützen)
zugrunde lag. Dort ging es um die Aktivierung eines aus dem Verkauf eines Mitei-
gentumsanteils resultierenden Gewinns. Das Bundesgericht verwarf die Auffas-
sung, die Aktivierung verstosse gegen das Imparitätsprinzip, indem es ausführte
(BGE 116 II 539 E. 2a.dd, Hervorhebung hinzugefügt): „Nach dem den aktien-
rechtlichen Bilanzvorschriften zugrunde liegenden Impartitätsprinzip dürfen Erträ-
ge erst bei der Realisierung und müssen Verluste bereits bei deren Feststellung
bilanzmässig berücksichtigt werden (Käfer, N 77 zu Art. 959 und N 128 ff. zu Art.
960 OR; Bossard, N 244 zu Art. 957 OR; Bürgi, N 9 zu Art. 655 OR). Realisiert

- 63 -
sind Erträge, wenn die entsprechenden Leistungen erbracht oder rechtlich voll-
streckbar geschuldet sind (Bossard, a.a.O.; Käfer, N 119 zu Art. 960 OR).“ Dass
die entsprechende Leistung (die Kaufpreiszahlung durch BX._____) vorliegend
am 18. Dezember 2000 noch nicht erbracht worden war, ist offensichtlich. Aber
auch rechtlich vollstreckbar geschuldet ist eine Leistung erst, wenn diese fällig ist.
Anders als im eben wiedergegebenen Bundesgerichtsfall war vorliegend der Er-
trag nicht fällig, weshalb er entgegen den Beklagten 5 und 7 nicht realisiert war
und weder per 18. Dezember 2000 noch per 31. Dezember 2000 in Beachtung
des Imparitätsprinzips aktiviert werden konnte. Daran vermögen auch die von den
Beklagten 5 und 7 in deren Rz 150 (act. 133 und act. 138) wiedergegebenen – für
sich je richtigen, aber hier nicht einschlägigen – Einzelzitate nichts zu ändern.
cc) Nach Abschluss der Gesellschaftervereinbarung zwischen der AO._____
und den Altgesellschaftern der AP._____ Gesellschaften vom 11. November 1998
war offen, ob die vereinbarten Optionen ausgeübt werden würden, es wären da-
her für die unsicheren zukünftigen Verbindlichkeiten bei der AO._____ Rückstel-
lungen (zumindest in der Höhe des Barwertes, vgl. Böckli, § 8 Rz 508) zu bilden
gewesen. Dass solche gebildet worden wären, wird indes nicht behauptet und ist
auch aus dem Abschluss der AO._____ per 31. Dezember 1999 (act. 3/80) nicht
ersichtlich. Die AO._____ verpflichtete sich sodann wie bereits erwähnt mit An-
teilskaufvertrag vom 23. August 2000 resp. vom 14. November 2000 (act. 109/18;
act. 122/21), die Call-Optionen mit Wirkung per 31. Dezember 2000 auszuüben;
damit wurden die Call-Optionen zur kurzfristigen Verbindlichkeit. Die Put-Option
der CB._____ ihrerseits wurde am 14. November 2000 ausgeübt (act. 122/21 §
2.3). Der Verwaltungsrat der A._____ war an seiner Sitzung vom 17. August 2000
durch BY._____ und den Beklagten 10 über den bevorstehenden Anteilskaufver-
trag mit der BX._____ informiert worden und genehmigte den vom Beklagten 1
unterzeichneten Antrag 18/00 zur Sanierung der AP._____ Group, welcher aus-
drücklich auch die Ausübung der Call-Option für die Gesellschaftsanteile der Alt-
gesellschafter in der Höhe von DEM 200 Mio. umfasste (act. 108 Rz 28; act. 3/86
S. 5; act. 109/17 S. 5).

- 64 -
Spätestens am 14. November 2000 wäre damit bei der AO._____ (oben,
aa)) der Betrag von DEM 200.4 Mio. in Form von kurzfristigen Verbindlichkeiten
zu verbuchen gewesen. Die Klägerin macht hiervon nur einen Betrag von DEM
184 Mio. geltend (entsprechend DEM 200.4 Mio. abzüglich der DEM 16.4 Mio.,
welche von der AO._____ direkt an die AP._____ Group geleistet wurden, vgl.
oben, aa), zweiter Absatz), woran das Gericht unter Geltung der Verhandlungs-
maxime gebunden ist. Angesichts der finanziellen Situation der AO._____ (vgl.
oben, Ziff. (1).b.cc)) konnte mit der buchmässigen Erfassung des geltend ge-
machten Betrags von DEM 184 Mio. (entsprechend rund CHF 143 Mio.) nicht zu-
gewartet werden bis zum nächsten Bilanzstichtag. Dass die Zahlung erst am 29.
Dezember 2000 ausgeführt wurde, ist hierfür ohne Belang.
dd) Der geltend gemachte Betrag von CHF 143 Mio. wäre damit vor dem
18. Dezember 2000 bei der AO._____ in Form von kurzfristigen Verbindlichkeiten
buchmässig zu erfassen gewesen.
(3) Verlustabdeckung AP._____ für das Jahr 2001
a) Nach Meinung der Klägerin hätte die AO._____ am 18. Dezember 2000 im
Zusammenhang mit ihrer AP._____-Beteiligung in ihren Büchern weiter den Be-
trag von CHF 48 Mio. für die Verlustabdeckung der AP._____ Group für das Jahr
2001 ausweisen müssen (RE, act. 108, Rz 25, 31). Zur Begründung verweist sie
auf zweierlei: Erstens auf die Verwaltungsratssitzung der A._____ vom 17. August
2000, in welcher vom Beklagten 10 für das Jahr 2001 bei der AP._____ Group ein
Verlust von DEM 60 bis 70 Mio. (entsprechend rund CHF 48 Mio.) prognostiziert
worden sei, und zweitens auf die Gesellschaftervereinbarung vom 14. November
2000, in welcher sich die AO._____ u.a. verpflichtet habe dafür zu sorgen, dass
das Reinvermögen der AQ._____ per Ende 2005 mindestens EUR 217.3 Mio.
betragen würde (entsprechend den Kapitaleinlagen zu Beginn der AQ._____),
d.h. allfällige künftige Verluste auszugleichen (RE, act. 108, Rz 43, 45, 82, je un-
ter Hinweis auf Rz 25 und 31). Die Beklagten 1–4, 6, 8–12 bestreiten, dass die

- 65 -
AO._____ diesen Betrag am 18. Dezember 2000 hätte in ihren Büchern auswei-
sen müssen, vielmehr wird auch hier (vgl. oben, Ziff. (1) und (2)) vorgebracht,
dass die erforderlichen Rückstellungen aufgrund der Finanzierungsverhältnisse
bei der A._____ hätten gebildet werden dürfen (D1, act. 121, Rz 153; D2, act.
124, Rz 212; D3, act. 127, Rz 140, 136; D4, act. 130, Rz 259; D6, act. 135, Rz
121; D8, act. 140, Rz 140; D9, act. 142, Rz 176; D10, act. 145, Rz 109; D11, act.
148, Rz 134; D12, act. 152, Rz 141).
b.aa) Es ist unstreitig, dass der Beklagte 10 anlässlich der Verwaltungsratssitzung
vom 17. August 2000 den zu erwartenden Verlust bei der AP._____ Group für das
Jahr 2001 mit DEM 60 bis 70 Mio. beziffert hatte. Indes war dieser Betrag nicht
Teil des an dieser Sitzung genehmigten Antrags 18/00 (act. 109/17 S. 5), wie die
Beklagten 5 und 7 zu Recht geltend machen (D5 und D7, act. 133 und act. 138, je
Rz 205). Als Rechtsgrundlage fällt dieser Antrag daher weg. Hingegen hatte sich
die AO._____ in der Tat mit der Gesellschaftervereinbarung vom 14. November
2000 dazu verpflichtet, allfällige künftige Verluste der AQ._____ auszugleichen,
wobei diese Holdinggesellschaft im Wesentlichen die AP._____ halten sollte (act.
109/19 § 2 S. 4 f.; vgl. unten, Ziff. (4).b.bb)). Die AO._____ war damit gehalten,
für voraussichtliche künftige Verluste Rückstellungen zu bilden. Auf diese Ver-
pflichtung in § 15 dieser Gesellschaftervereinbarung weist übrigens auch das
Gutachten von BU._____/BV._____ hin (act. 77/7, Anhang Ziff. 3.2 S. 7 f. sowie
Beilage 8), worauf die Beklagten 1–4, 6, 8–12 verweisen und gleichzeitig vorbrin-
gen, in den im März 2001 vorgenommenen Rückstellungen für die zukünftigen
AP._____-Verluste in der Höhe von CHF 195 Mio. seien auch die geltend ge-
machten CHF 48 Mio. für die Verluste 2001 enthalten (D1, act. 121, Rz 162; D2,
act. 124, Rz 221; D3, act. 127, Rz 147; D4, act. 130, Rz 268 ff.; D6, act. 135, Rz
130; D8, act. 140, Rz 148; D9, act. 142, Rz 185; D10, act. 145, Rz 114; D11, act.
148, Rz 143; D12, act. 152, Rz 150). Tatsächlich betrafen von den im März 2001
auf Stufe AO._____ gebildeten Rückstellungen von insgesamt CHF 195 Mio. de-
ren CHF 124 Mio. den abzudeckenden Verlustanteil der AP._____ für das Jahr
2001 (dannzumal also deutlich mehr, als die im August 2000 vom Beklagten
L._____ zu optimistisch geschätzten CHF 48 Mio.), wie sich aus der Aufschlüsse-

- 66 -
lung an der von den Beklagten genannten Stelle des Gutachtens ergibt (act. 77/7
Anhang Ziff. 3.2 S. 7 f.). Da die Klägerin unter dem Titel Verlustabdeckung der
AP._____ für das Jahr 2001 ausdrücklich CHF 48 Mio. fordert, ist nicht näher zu
untersuchen, inwieweit gestützt auf § 15 der Gesellschaftervereinbarung vom 14.
November 2000 am 18. Dezember 2000 allenfalls ein höherer Rückstellungsbe-
darf bestanden hätte. Da im Weiteren von den Beklagten nicht geltend gemacht
wird, die im März 2001 getätigten Rückstellungen seien zu hoch gewesen – son-
dern vielmehr wie gesehen vorgebracht wird, in den dannzumal zurückgestellten
CHF 195 Mio. seien die von der Klägerin geltend gemachten CHF 48 Mio. mit
enthalten gewesen –, ist vorliegend davon auszugehen, dass der geltend ge-
machte Rückstellungsbedarf über CHF 48 Mio. am 18. Dezember 2000 gegeben
gewesen wäre.
Die vertragliche Verpflichtung, die zukünftigen Verluste der AP._____ Group
auszugleichen, traf die AO._____, während die A._____ gemäss § 17.2 der Ge-
sellschaftervereinbarung vom 14. November 2000 die Erfüllung aller Verpflichtun-
gen der AO._____ aus dieser Vereinbarung garantierte (act. 109/19 S. 17; Wort-
laut oben, Ziff. (1).b.aa.bbb)). Die Gesellschaftervereinbarung vom 14. November
2000 unterstand gemäss deren § 20.3 (act. 109/19 S. 18) gleich wie der Anteils-
kaufvertrag vom 14. November 2000 dem deutschen Recht (dazu oben, Ziff.
(1).b.aa.ccc)). Die entsprechende Rückstellung war damit auch hier bei der
AO._____ und nicht bei der A._____ zu bilden (da sich das Gericht bemüht Wie-
derholungen zu vermeiden, sei für die Begründung auf Ziff. (1).b vorstehend ver-
wiesen).
bb) Der geltend gemachte Betrag von CHF 48 Mio. wäre damit vor dem
18. Dezember 2000 bei der AO._____ in Form von Rückstellungen buchmässig
zu erfassen gewesen.

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(4) Kapitalausstattung AQ._____
a) Nach Darstellung der Klägerin hätte die AO._____ am 18. Dezember 2000
im Zusammenhang mit ihrer AP._____-Beteiligung in ihren Büchern sodann den
Betrag von CHF 163 Mio. (entsprechend EUR 108 Mio.) für Investitionen in die
AQ._____ ausweisen müssen. Die entsprechende Verpflichtung sei vom Verwal-
tungsrat der A._____ im Antrag 18/00 betreffend Sanierung der AP._____ anläss-
lich der Sitzung vom 17. August 2000 genehmigt worden (RE, act. 108, Rz 31,
44). Zur Erfüllung dieser Verbindlichkeit hätte die AO._____ nach Ansicht der
Klägerin per 18. Dezember 2000 eine Rückstellung von CHF 163 Mio. bilden
müssen (RE, act. 108, Rz 93). Die Beklagten 1–4, 6, 8–12 bringen dagegen
hauptsächlich vor, es habe sich bei dieser Bezahlung, wie die Klägerin selbst an-
erkenne, um eine Investition in einen Beteiligungswert an einer neu gegründeten
Gesellschaft gehandelt, mithin um einen blossen Tausch von flüssigen Mitteln in
Anlagevermögen. Dafür seien keine Rückstellungen zu tätigen, handle es sich
doch weder um einen „Abgang ohne Gegenwert“ noch um künftige „Aufwendun-
gen und Verluste“. Die Klägerin blende den Investitionscharakter völlig aus (D1,
act. 121, Rz 158 ff.; D2, act. 124, Rz 217 ff.; D3, act. 127, Rz 145 f.; D4, act. 130,
Rz 264 ff.; D6, act. 135, Rz 126 ff.; D8, act. 140, Rz 144 ff.; D9, act. 142, Rz 181
ff.; D10, act. 145, Rz 113; D11, act. 148, Rz 139 ff.; D12, act. 152, Rz 146 ff.). Die
Beklagten 5 und 7 machen geltend, diese Verpflichtung sei genauso wie der Aus-
kauf der Altgesellschafter der AP._____ bei der AO._____ nicht eigenkapitalwirk-
sam gewesen, indem die Klägerin das Imparitätsprinzip verkenne (D5 und D7,
act. 133 und 138, je Rz 144 f., 159 ff.). Dass die anlässlich der Verwaltungsrats-
sitzung vom 17. August 2000 mit dem Antrag 18/00 bewilligten DEM 212 Mio. für
die Investition in die AQ._____ betragsmässig den von der Klägerin im vorliegen-
den Verfahren geltend gemachten CHF 163 Mio. entsprochen haben, ist zwischen
den Parteien demgegenüber nicht strittig.
b.aa) Wenn die Klägerin geltend macht, der Verwaltungsrat der A._____ sei be-
reits an seiner Sitzung vom 17. August 2000 auf die sich abzeichnenden Ver-
pflichtungen im Zusammenhang mit der zu gründenden AQ._____ aufmerksam

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gemacht worden, so ist dies zutreffend (act. 3/86 Ziff. 4.3 S. 5 i.V.m. act. 109/17
S. 5). Bereits der damals genehmigte Antrag 18/00 lautete auf eine Investition in
die AQ._____ (act. 109/17 S. 4 f.). Richtig ist auch, dass nicht nur die Beklagten
1–4, 6, 8–12 ausdrücklich von einer Investition in die AQ._____ sprechen, son-
dern – wie diese Beklagten ausführen – auch die Klägerin (RE, act. 108, Rz 44 f.).
Allerdings ist für die Frage, ob und gegebenenfalls wie die geltend gemachten
CHF 163 Mio. in der Bilanz der AO._____ als Passivum zu erfassen gewesen
wären, nicht die von den Parteien übereinstimmend gewählte Bezeichnung der
Verpflichtung massgebend, sondern allein deren Rechtsnatur.
bb) Die AQ._____ war eine neu gegründete Holdinggesellschaft (Anteilskaufver-
trag von 14. November 2000, act. 122/21, § 1 S. 8), in welche die BX._____ im
Wesentlichen die AP._____ einbringen sollte (Gesellschaftervereinbarung vom
14. November 2000, act. 109/19, § 2 S. 4 f.). Die BX._____ hatte wie bereits ge-
sehen vorab der AO._____ 100% der Anteile der AP._____ Group abgekauft, und
zwar zum Kaufpreis von DEM 1.– zuzüglich vorbehaltener eventueller Neufest-
setzung des Kaufpreises aufgrund des besseren Bildes vom wirklichen wirtschaft-
lichen Wert der AP._____ Group spätestens per 31. Dezember 2003 mit einer
Obergrenze von DEM 250 Mio. (Anteilskaufvertrag von 14. November 2000, act.
122/21, § 3 S. 10 f.; vgl. oben, Ziff. (2).b.bb)). Wenn nun die AO._____ gemäss
Gesellschaftervereinbarung vom 14. November 2000 in die AQ._____ eine Kapi-
taleinlage von rund EUR 108 Mio. (entsprechend CHF 163 Mio.) leisten sollte
(act. 109/19 § 4.1), so stand dieser Kapitaleinlage eine entsprechende Wertstei-
gerung ihrer Beteiligung von 49.9% am Stammkapital der AQ._____ (act. 109/19
§ 3.1 f.) und damit an der von der AQ._____ gehaltenen AP._____ gegenüber.
Damit konnte sich aus den hier zu beurteilenden CHF 163 Mio. kein Rück-
stellungsbedarf ergeben, wie die Klägerin dies geltend macht (abgesehen von der
fehlenden Ungewissheit einer zukünftigen Verbindlichkeit hätte es vorliegend
auch am Erfordernis des fehlenden bilanzierbaren Gegenwertes [vgl. dazu oben,
Ziff. (1).b.bb] gefehlt). Darüber hinaus konnte sich daraus auch keine eigenkapi-
talwirksame Verbuchung einer kurzfristigen Verbindlichkeit ergeben, wie die Be-

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klagten 5 und 7 zu Recht geltend machen: Der Beteiligungserwerb von 49.9% an
der AQ._____ durch die AO._____ hatte der Kapitalausstattung von EUR 108
Mio. (entsprechend CHF 163 Mio.) vorauszugehen (act. 109/19 §§ 3 und 4). Die
Investition von CHF 163 Mio. war damit nicht gleichbedeutend mit dem Erwerb
von 49.9% der AQ._____, vielmehr erhöhte sich dadurch unmittelbar der Wert der
bereits erworbenen Beteiligung. Anders als beim Auskauf der Altgesellschafter
der AP._____ handelte es sich hier nicht um ein Veräusserungs- resp. Erwerbs-
geschäft mit auseinander liegenden Fälligkeiten von Leistung (Verbindlichkeit)
und Gegenleistung (Ertrag). Aus diesem Grund ist im Zusammenhang mit diesem
Vorgang denn auch kein Platz für das Imparitätsprinzip.
cc) Zusammenfassend ist damit festzuhalten, dass der geltend gemachte Be-
trag von CHF 163 Mio. für die Kapitalausstattung der AQ._____ per 18. Dezem-
ber 2000 bei der AO._____ weder als Rückstellung noch als (eigenkapitalwirksa-
me) Verbindlichkeit zu verbuchen war.
(5) Rekapitalisierung AR._____/AS._____
a.aa) Die geltend gemachten CHF 227 Mio. für die Rekapitalisierung der
CC._____ SA (Holdinggesellschaft der Fluggesellschaften AR._____ sowie der
AS._____) begründet die Klägerin wie folgt: Die AX._____-Gruppe habe Ende
1998 beschlossen, gemeinsam mit den französischen Finanzinvestoren
CD._____ und CE._____ die französische Fluggesellschaft AR._____ zu erwer-
ben. Die beiden Finanzinvestoren sollten sich nicht an der operativen Leitung der
AR._____ beteiligen, sondern seien vielmehr als sogenannte Porteure herbeige-
zogen worden, um nach aussen die EU-luftfahrtrechtlichen Nationalitätsanforde-
rungen zu wahren. Mit Aktienkaufvertrag vom 2. Februar 1999 hätten sodann die
AO._____ sowie CD._____ der vormaligen Eigentümerin 99.5% der Aktien der
CC._____ SA abgekauft, welche die AR._____ zu 100% gehalten habe. Von die-
sen 99.5% der Aktien der CC._____ SA seien dabei 49% an die AO._____ ge-
gangen, während 50.5% auf eine gemeinsame Tochter der beiden Investoren

- 70 -
CD._____ und CE._____, die CF._____ B.V. (nachfolgend „CF._____“) übertra-
gen worden seien (RE, act. 108, Rz 47 ff.).
Anfangs 2000 sei sodann der Entscheid gefallen die AS._____ zu erwerben,
indem die CC._____ SA 100% der Aktien der CG._____ SA erwerben sollte, wel-
che ihrerseits die AS._____ hielt. Im Rahmen der Transaktion sei bei der
CC._____ SA eine Kapitalerhöhung unumgänglich gewesen, wobei der geschätz-
te Rekapitalisierungsbedarf von FRF 2'000 Mio. nur teilweise auf den Erwerb der
CG._____ und damit der AS._____ zurückzuführen gewesen sei, da gleichzeitig
sowohl das verlustbringende operative Geschäft von AR._____ und AS._____
habe gestützt als auch Finanzschulden hätten abgetragen werden müssen (RE,
act. 108, Rz 54 ff.). Um die EU-luftfahrtrechtlichen Rahmenbedingungen einzuhal-
ten, habe die CC._____ SA von ihren Aktionärinnen CF._____ (50.5%) und
AO._____ (49%) anteilsmässig kapitalisiert werden müssen, so dass für beide
Seiten ein Engagement von rund FRF 1'000 Mio. erforderlich gewesen sei. Die
Rekapitalisierung sei anfangs Dezember 2000 mittels anteilsmässiger Kapitaler-
höhung durch die beiden Aktionärinnen AO._____ (49.9%, FRF 987 Mio. bzw.
EUR 150.478 Mio. bzw. CHF 227 Mio.) sowie CF._____ (50.1%, FRF 1'007 Mio.
bzw. CHF 232 Mio.) erfolgt.
Anstelle der AO._____ habe – wie schon beim Auskauf der Altgesellschafter
der AP._____ (vgl. oben, Ziff. (2)) – die AU._____ B.V. ausdrücklich „on behalf of
AO._____“ den Betrag von FRF 987 Mio. (EUR 150.478 Mio. bzw. CHF 227 Mio.)
überwiesen, und wiederum sei bei der AO._____-Tochtergesellschaft BZ._____
B.V. ein Darlehen (im Umfang von EUR 150.478 Mio.) zugunsten der AU._____
B.V. ausgewiesen worden. Per Ende 2000 habe die BZ._____ B.V. einen Jahres-
verlust von EUR 400.831 Mio. (CHF 609 Mio.) ausgewiesen, wovon EUR 150.478
Mio. auf die Verbuchung der Rekapitalisierung der CC._____ SA zurückzuführen
gewesen seien (RE, act. 108, Rz 71 f.).
Nach Ansicht der Klägerin wäre indes die AO._____ zur Leistung dieser
Zahlung verpflichtet gewesen, habe sie sich doch zunächst mit einem Schreiben
des Beklagten C._____ vom 9. August 2000 verpflichtet, die unstreitig am

- 71 -
5. Dezember 2000 durch die AU._____ B.V. erfolgte Zahlung von CHF 227 Mio.
zu tragen (act. 109/47; vgl. RE, act. 108, Rz 65 ff., 77). Im Weiteren macht die
Klägerin geltend, die AO._____ sei aus einer am 6. April 2000 abgeschlossenen
„Promesse d’achat et de vente“ (act. 109/44) verpflichtet gewesen, was sich aus
folgenden Tatsachen ergebe (RE, act. 108, Rz 78): Aktionärsbindungsverträge
mit der CD._____ SA; Promesse d’achat et de vente vom 6. April 2000, Ziff. 6.2;
Halten der Beteiligungen an der CC._____ SA durch die AO._____; Zahlung des
Rekapitalisierungsbetrages am 5. Dezember 2000 „on behalf of AO._____“;
Schreiben des Beklagten C._____ vom 9. August 2000.
bb) Die Beklagten bestreiten, dass die AO._____ per 18. Dezember 2000 in ih-
rer Bilanz den Betrag von CHF 227 Mio. für die Rekapitalisierung der CC._____
SA hätte ausweisen müssen. Von allen Beklagten wird hierzu vorgebracht,
Hauptverpflichtete für die Kapitalerhöhung bei der CC._____ SA sei die A._____
und nicht etwa die AO._____ gewesen, und zwar aufgrund einer Vereinbarung
vom 8. August 2000 (act. 109/48; nachfolgend „Ergänzungsvereinbarung“) resp.
aufgrund der am 6. April 2000 abgeschlossenen „Promesse d’achat et de vente“
(act. 109/44). Gemäss den Beklagten 1–4, 6, 8–12 hätten sodann die Beklagten
aufgrund der Tatsache, dass die A._____ die Hauptverpflichtete im Zusammen-
hang mit der Rekapitalisierungsverpflichtung gewesen sei und die Rekapitalisie-
rung im Ergebnis auch finanziert habe, am 18. Dezember 2000 davon ausgehen
dürfen, dass allfällige Rückstellungen in Zusammenhang mit dieser Transaktion
bei der A._____ gebildet werden konnten. Im Weiteren seien sowohl die Beteili-
gungen an der BZ._____ B.V. als auch die Beteiligung an der CC._____ SA in der
Bilanz der AO._____ vollständig auf den Pro-Memoria-Wert von CHF 1.– abge-
schrieben gewesen, weshalb keine zusätzlichen Rückstellungen für künftige Ab-
schreibungen auf diesen Beteiligungswerten bei der AO._____ hätten gebildet
werden müssen (D1, act. 121, Rz 166 ff.; D2, act. 124, Rz 225 ff.; D3, act. 127,
Rz 151 ff.; D4, act. 130, Rz 276 ff.; D5, act. 133, Rz 118, 122; D6, act. 135, Rz
134 ff.; D7, act. 138, Rz 118, 122; D8, act. 140, Rz 152 ff.; D9, act. 142, Rz 189
ff.; D10, act. 145, Rz 118 ff.; D11, act. 148, Rz 147 ff.; D12, act. 152, Rz 154 ff.).
Entgegen den klägerischen Behauptungen sei auch der Brief des Beklagten

- 72 -
C._____ vom 9. August 2000 nicht geeignet gewesen, die AO._____ zur Tragung
dieser Rekapitalisierungskosten zu verpflichten, sei es in diesem Schreiben doch
inhaltlich um etwas anderes gegangen (D1, act. 121, Rz 178; D2, act. 124, Rz
235; D3, act. 127, Rz 160; D4, act. 130, Rz 294; D5, act. 133, Rz 115; D6, act.
135, Rz 145; D7, act. 138, Rz 115; D8, act. 140, Rz 162; D9, act. 142, Rz 199;
D10, act. 145, Rz 129; D11, act. 148, Rz 157; D12, act. 152, Rz 164). Zudem sei
das Schreiben vom Beklagten C._____ namens der A._____ verfasst worden, so
dass eine Verpflichtung der AO._____ daraus nicht hervorgehen könne (D5 und
D7, act. 133 und act. 138, je Rz 116).
b) Es ist zwischen den Parteien nicht strittig, dass die Bezahlung der EUR
150.478 Mio. (bzw. CHF 227 Mio.) sich insofern in den Büchern der AO._____
niederschlug, als diese in der Bilanz per 31. Dezember 2000 gemäss Anhang Ziff.
20 eine Rückstellung für die BZ._____ B.V. in der Höhe von CHF 609 Mio. gebil-
det hatte (3/105 S. 6), was dem Jahresverlust 2000 dieser Tochtergesellschaft
entsprach, zu welchem auch das oben erwähnte Darlehen zugunsten der
AU._____ B.V. beigetragen hatte (was übrigens zeigt, dass die vollständige Ab-
schreibung der Beteiligung an der CC._____ SA [act. 3/80, Liste der Beteiligun-
gen per 31. Dezember 1999] sowie der BZ._____ B.V. [diese allerdings erst im
Jahresabschluss 2000 vom 22. Juni 2001, vgl. act. 3/80, Liste der Beteiligungen
per 31. Dezember 1999 sowie act. 3/105, Anhang S. 7] in den Büchern der
AO._____ nicht bedeutet, dass dadurch ein Rückstellungsbedarf bei der
AO._____ ausgeschlossen wäre, vgl. auch schon oben, Ziff. (2).b.aa in fine). Al-
lerdings datiert der Jahresabschluss 2000 vom 22. Juni 2001, und diese Art der
Verbuchung wurde als Teil eines Pakets von Nachtragsbuchungen erst im März
2001 beschlossen, so dass jedenfalls die konkret erfolgte Verbuchung am 18.
Dezember 2000 noch nicht bekannt war und insofern als Argument wenig taugt.
Entscheidend ist vielmehr auch hier, wer zur Leistung dieser Zahlung verpflichtet
war, wie alle Beklagten zu Recht betonen (vgl. oben, a.bb)). Die strittige Frage, ob
die AO._____ aufgrund des Schreibens vom 9. August 2000 (nachfolgend aa))
oder aufgrund der Promesse d’achat et de vente vom 6. April 2000 resp. den
hierzu von der Klägerin vorgebrachten Tatsachen (nachfolgend bb)) zur Über-

- 73 -
nahme der Rekapitalisierungskosten in der Höhe von CHF 227 Mio. verpflichtet
war, ist eine vom Gericht zu entscheidende Rechtsfrage. Da von keiner Seite gel-
tend gemacht worden ist, diese Dokumente und Verträge enthielten Willenserklä-
rungen, die nicht dem tatsächlichen Willen der erklärenden Partei entsprächen, ist
danach zu fragen, wie die darin enthaltenen Willenserklärungen vom Erklärungs-
empfänger in guten Treuen verstanden werden durften und mussten.
aa) Die Klägerin leitet die Verpflichtung der AO._____ zur Tragung der unstreitig
am 5. Dezember 2000 durch die AU._____ B.V. erfolgten Zahlung von CHF 227
Mio. wie gesehen zunächst aus einem Schreiben des Beklagten C._____ vom 9.
August 2000 ab (act. 109/47; vgl. RE, act. 108, Rz 65 ff., 77). In diesem Schrei-
ben an CD._____ und CE._____ (die Eigentümerinnen der CF._____, vgl. oben,
lit. a.aa)) wird im Hinblick auf die geplante Übernahme der AS._____ durch die
CC._____ festgehalten, dass bei der AR._____ ein Rekapitalisierungsbedarf von
ungefähr FRF 2'000 Mio. bestehe, der zum Erwerb der AS._____, für eine Stüt-
zung des operativen Geschäfts sowie zur Schuldentilgung benötigt werde. An
diesem Rekapitalisierungsbedarf von FRF 2'000 Mio. solle sich CF._____ ent-
sprechend ihrer Quote von 50.1% beteiligen, wobei die Eigentümerinnen von
CF._____ den Wunsch ausgedrückt hätten, ihr finanzielles Engagement bei der
CC._____ auf die FRF 1'000 Mio. aus der Rekapitalisierung sowie den bereits
beim Kauf der AR._____ investierten FRF 425 Mio. zu beschränken. Nach der
Einschätzung des Beklagten C._____ hätten es die eingeleiteten Restrukturie-
rungsmassnahmen erlauben sollen, im Jahr 2002 in die Gewinnzone zurückzu-
kehren, und die neue Eigenkapitaldecke sei ausreichend gewesen. Sodann folgt
der Absatz, auf den sich die Klägerin beruft (act. 109/47, zweitletzter Absatz):
„Toutefois, en l’hypothèse où des besoins supplémentaires de finan-
cement se feraient jour chez CC._____, par suite d’un retard dans la
mise en oeuvre du plan de redressement, AO._____ y fera face; en
particulier, AO._____ pourra souscrire des valeurs mobilières (Obliga-
tions, Obligations Remboursables en Actions) permettant le maintien
de l’équilibre actuel, donc de la nationalité française d’CC._____.“
Inhaltlich geht es dabei also um eine Zusicherung an die Eigentümerinnen der
CF._____, dass im Falle eines zusätzlichen – d.h. über die Rekapitalisierung von

- 74 -
FRF 2'000 Mio. hinausgehenden – Mittelbedarfs bei der CC._____ dieser nicht
von CF._____ (mit) zu tragen wäre, sondern von der AO._____ gedeckt würde,
insbesondere indem die AO._____ Wertpapiere (Obligationen, Wandelanleihen)
einbringen könnte, so dass die aktuellen Beteiligungsverhältnisse und damit die
französische Nationalität der CC._____ gewahrt würden. Damit ist demnach
nichts gesagt über die Rekapitalisierung der CC._____, d.h. die geplante Aufsto-
ckung des Eigenkapitals um rund FRF 2'000 Mio., sondern es ist nur eine Zusi-
cherung abgegeben worden für den Fall, dass die Rekapitalisierung wider Erwar-
ten den Mittelbedarf nicht decken sollte. Eine Verpflichtung der AO._____, rund
die Hälfte der anteilsmässigen Kapitalerhöhung (d.h. die am 5. Dezember 2000
überwiesenen FRF 987 Mio. bzw. CHF 227 Mio.) zu übernehmen, kann dem
Schreiben nicht entnommen werden.
Im Übrigen bleibt anzumerken: Selbst wenn in diesem Schreiben verspro-
chen worden wäre, die AO._____ werde die Rekapitalisierungskosten überneh-
men, so wäre von Belang, dass das Schreiben nicht nur auf Briefpapier der
A._____, sondern vom Beklagten C._____ zudem in seiner Funktion als „Prési-
dent de la direction du groupe“ verfasst worden ist (vgl. act. 109/47). Die A._____
konnte indes nicht die rechtlich eigenständige AO._____ zu einer Leistung ver-
pflichten, wie die Beklagten 5 und 7 zu Recht geltend machen, ändert sich doch
auch durch ein Konzernverhältnis nichts an der rechtlichen Eigenständigkeit der
einzelnen Konzerngesellschaften (vgl. dazu oben, Ziff. (1).b.aa.ccc)). Ob und ge-
gebenenfalls wozu genau die A._____ durch dieses Schreiben verpflichtet worden
sein könnte, ist demgegenüber hier nicht zu prüfen.
bb) Die Ergänzungsvereinbarung vom 8. August 2000 wurde abgeschlossen
zwischen CF._____ und der A._____ (act. 109/48 S. 1) und präzisierte die Pro-
messe d’achat et de vente vom 6. April 2000, hauptsächlich betreffend Kaufpreis
und Zahlungsmodalitäten (act. 109/48 S. 2). Die Promesse d’achat et de vente
vom 6. April 2000 war ebenfalls zwischen der CF._____ und der A._____ (im Ver-
trag als „CH._____“ bezeichnet, vgl. 109/44 S. 1) abgeschlossen worden, in An-
wesenheit der AO._____ (da in Ziff. 6.5 dieses Vertrags auf den Aktionärsbin-

- 75 -
dungsvertrag zwischen AO._____ und CD._____ Bezug genommen wurde, vgl.
act. 109/44 S. 1). Nach Ansicht der Klägerin war aus Ziff. 6.2 dieser Promesse
d’achat et de vente die AO._____ zur Leistung der Zahlung verpflichtet, was sich
aus folgenden Tatsachen ergebe (RE, act. 108, Rz 78): Aktionärsbindungsverträ-
ge mit der CD._____ SA; Promesse d’achat et de vente vom 6. April 2000, Ziff.
6.2 (ein Selbstverweis, Anmerkung hinzugefügt); Halten der Beteiligungen an der
CC._____ SA durch die AO._____; Zahlung des Rekapitalisierungsbetrages am
5. Dezember 2000 „on behalf of AO._____“; Schreiben des Beklagten C._____
vom 9. August 2000.
Die einschlägige Vertragsbestimmung der Promesse d’achat et de vente
(act. 109/44 Ziff. 6.2) hat folgenden Wortlaut:
„6.2 Substitution
CH._____ pourra se substituer AO._____ dans ses droits et/ou obliga-
tions envers CF._____ en vertu de la présente convention, par avis
adressé à CF._____ par lettre recommandée avec accusé de réception
ou tout autre moyen équivalent, au plus tard à la date de Réalisation de
la Vente.
Dans cette hypothèse, CH._____ demeurera garante du respect par
AO._____ de ses obligations envers CF._____ au titre de la présente
convention, et en particulier du complet paiement du prix.“
Aus dem Wortlaut dieser Bestimmung folgt demnach nicht, dass die AO._____
zur Zahlung verpflichtet gewesen wäre, hingegen wurde der A._____ das Recht
eingeräumt, sich durch die AO._____ substituieren zu lassen und gleichzeitig die
Modalitäten der Substituierung genau festgelegt („par avis adressé à CF._____
par lettre recommandée avec accusé de réception ou tout autre moyen équiva-
lent“). An dieser Vertragsbestimmung wurde durch die Ergänzungsvereinbarung
vom 8. August 2000 (act. 109/48) nichts geändert.
Die Klägerin behauptet zwar, die AO._____ sei aus dieser Bestimmung ver-
pflichtet gewesen (also die Rechtsfolge), macht indes zur tatsächlichen Voraus-
setzung einer solchen Verpflichtung – die erfolgte Substituierung – nicht ansatz-
weise irgendeine Behauptung und macht schon gar nicht geltend, eine allfällige
Substituierung sei in der nach Ziff. 6.2 erforderlichen Art und Weise erfolgt, womit

- 76 -
zur Ausübung der richterlichen Fragepflicht kein Anlass besteht. Entgegen kläge-
rischer Behauptung folgte aus den Aktionärsbindungsverträgen mit der CD._____
keine Verpflichtung gemäss Ziff. 6.2 der Promesse d’achat et de vente: Im ein-
schlägigen Aktionärsbindungsvertrag vom 17. Mai 1999 (act. 109/37, Art. 12) ver-
einbarten die AO._____ und die CD._____ im Wesentlichen, ihre Aktien an der
CC._____ SA während fünf Jahren nicht zu verkaufen und räumten sich darüber
hinausgehend gegenseitig Vorkaufsrechte an diesen Aktien ein (act. 109/37, Art.
3 und 4). Eine Verpflichtung der AO._____, die Aktien der CC._____ von
CD._____ resp. CF._____ zu erwerben oder die Rekapitalisierung der CC._____
SA zu übernehmen, ist dem Aktionärsbindungsvertrag nicht zu entnehmen. Inwie-
fern eine solche Verpflichtung aus dem Halten der Beteiligungen an der
CC._____ SA durch die AO._____ folgen sollte, ist nicht ersichtlich. Aus der un-
streitig am 5. Dezember 2000 erfolgten Zahlung durch die AU._____ B.V. „on be-
half of AO._____“ kann das Vorliegen einer Substitution in den Formen von Ziff.
6.2 ebenfalls nicht geschlossen werden – unabhängig davon, ob mit den Beklag-
ten davon auszugehen ist oder nicht, es habe sich dabei um einen Hinweis auf
die BZ._____ B.V. gehandelt, bei welcher die Zahlung später als Darlehen ver-
bucht werden sollte (D1, act. 121, Rz 179; D2, act. 124, Rz 236; D3, act. 127, Rz
161; D4, act. 130, Rz 300; D5, act. 133, Rz 111; D6, act. 135, Rz 146; D7, act.
138, Rz 111; D8, act. 140, Rz 163; D9, act. 142, Rz 200; D10, act. 145, Rz 130;
D11, act. 148, Rz 158; D12, act. 152, Rz 165).
cc) Zusammenfassend bleibt demnach festzuhalten, dass die AO._____ nicht
zur Rekapitalisierung der CC._____ SA verpflichtet war, weshalb die unter diesem
Titel geltend gemachten CHF 227 Mio. am 18. Dezember 2000 nicht in der Bilanz
der AO._____ aufzuführen waren.
(6) Verpflichtungen gegenüber den französischen Porteuren
a) Die geltend gemachten CHF 410 Mio. gegenüber den Porteuren CD._____
und CE._____ (vgl. oben, Ziff. (5).a)) begründet die Klägerin mit der durch die

- 77 -
Promesse d’achat et de vente vom 6. April 2000 (act. 109/44; vgl. oben, Ziff. (5))
abgeschlossenen Call-/Put-Option und dem Supplement to Put and Call Option
Agreement vom 8. August 2000 (Ergänzungsvereinbarung, act. 109/48, vgl. oben,
Ziff. (5)). Ziel dieses Vertragswerkes sei es einerseits gewesen, der AX._____-
Gruppe die Möglichkeit zu eröffnen, zu gegebener Zeit die Beteiligung der
CF._____ von 50.5% an der CC._____ SA zu erwerben und andererseits die wirt-
schaftlichen Risiken der französischen Porteure im Zusammenhang mit deren
finanziellen Verpflichtungen aus den Akquisitionen von AR._____ und AS._____
zu reduzieren bzw. ihnen eine Ausstiegsmöglichkeit einzuräumen. Der minimale
Ausübungspreis dieser Option habe gemäss Ergänzungsvereinbarung vom 8.
August 2000 umgerechnet CHF 410 Mio. betragen. Da indes sowohl die
AR._____ als auch die AS._____ wertlos gewesen seien, habe dieser potenziel-
len Verpflichtung kein Beteiligungswert gegenüber gestanden (RE, act. 108, Rz
60, 79). Dass die AO._____ aus der am 6. April 2000 abgeschlossenen Promesse
d’achat et de vente (act. 109/44) verpflichtet gewesen sei, ergebe sich aus fol-
genden Tatsachen (RE, act. 108, Rz 78, vgl. oben, Ziff. (5).a)): Aktionärsbin-
dungsverträge mit der CD._____ SA; Promesse d’achat et de vente vom 6. April
2000, Ziff. 6.2; Halten der Beteiligungen an der CC._____ SA durch die
AO._____; Zahlung des Rekapitalisierungsbetrages am 5. Dezember 2000 „on
behalf of AO._____“; Schreiben des Beklagten C._____ vom 9. August 2000.
Die Beklagten bestreiten die Behauptungen der Klägerin. Da die Klägerin
ihre Vorbringen auf dieselben geltend gemachten Tatsachen stütze wie im Zu-
sammenhang mit der Rekapitalisierung der CC._____ SA, wird von den Beklag-
ten 1–4, 6, 8–12 auf ihre diesbezüglichen Ausführungen verwiesen. Der Beklagte
1 bringt zusätzlich vor, da betreffend die französischen Beteiligungen am 18. De-
zember 2000 noch kein Ausstiegsentscheid gefällt gewesen sei, habe die Call-
/Put-Verpflichtung unter dem „Going Concern“ als Eventualverpflichtung verbucht
werden können, wobei auch keine Notwendigkeit zur Rückstellung per
18. Dezember 2000 bestanden habe, sondern eine allfällige Rückstellung im Jah-
resabschluss 2000 habe gebildet werden können (D1, act. 121, Rz 184 ff.; D2,
act. 124, Rz 241 ff.; D3, act. 127, Rz 166 ff.; D4, act. 130, Rz 305 ff.; D6, act. 135,

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Rz 151 ff.; D8, act. 140, Rz 168 ff.; D9, act. 142, Rz 205 ff.; D10, act. 145, Rz 135
ff.; D11, act. 148, Rz 163 ff.; D12, act. 152, Rz 170 ff.). Nach Ansicht der Beklag-
ten 5 und 7 fehlt es an den Voraussetzungen für den von der Klägerin geltend
gemachten Anspruch von CD._____ sowie von CE._____ gegenüber der
AO._____, da die Ausübung der Put-Option aufgrund der geltenden EU-
luftfahrtrechtlichen Nationalitätsanforderungen gar nicht möglich gewesen wäre
und im Falle des Wegfalls dieses rechtlichen Hindernisses sodann nur gegenüber
der A._____ hätte ausgeübt werden können, indes einzig von der CF._____ und
nicht von CD._____ sowie von CE._____ (D5 und D7, act. 133 und act. 138, je Rz
123 ff.).
b) Wie soeben unter dem Titel „Rekapitalisierung AR._____/AS._____“ festge-
halten, ist aus der Promesse d’achat et de vente vom 6. April 2000 die A._____
und nicht die AO._____ verpflichtet (oben, Ziff. (5).b)), wobei die genaue Höhe
der Call-/Put-Option nicht in der Promesse d’achat et de vente vom 6. April 2000
selbst, sondern in deren Ergänzung vom 8. August 2000 festgelegt wurde (act.
109/48 Ziff. 3), welche ihrerseits auf Seite der AX._____ ausschliesslich durch die
A._____, handelnd in eigenem Namen – und ohne Beisein der AO._____ –, ab-
geschlossen wurde. Dass eine Verpflichtung der AO._____ aus der Promesse
d’achat et de vente vom 6. April 2000 insbesondere nicht wie von der Klägerin
geltend gemacht aus den Aktionärsbindungsverträgen mit der CD._____ SA, der
Promesse d’achat et de vente vom 6. April 2000, Ziff. 6.2, dem Halten der Beteili-
gungen an der CC._____ SA durch die AO._____, der Zahlung des Rekapitalisie-
rungsbetrages am 5. Dezember 2000 „on behalf of AO._____“ oder dem Schrei-
ben des Beklagten C._____ vom 9. August 2000 folgt, wurde ebenfalls bereits
aufgezeigt, so dass an dieser Stelle nach oben verwiesen werden kann (oben,
Ziff. (5).b)). Im Übrigen hätte es sich bei der geltend gemachten, per 18. Dezem-
ber 2000 zu verbuchenden Verpflichtung nicht um eine solche gegenüber den
Porteuren, sondern gegenüber der CF._____ gehandelt, welche Vertragspartnerin
der einschlägigen Verträge war (vgl. act. 109/44 S. 1 und act. 109/48 S. 1), wie
die Beklagten 5 und 7 zu Recht geltend machen. Angesichts dieser Sachlage ist
auf die weiteren Verteidigungsvorbringen der Beklagten (vgl. oben, a)) nicht näher

- 79 -
einzugehen. Die unter diesem Titel geltend gemachten CHF 410 Mio. waren per
18. Dezember 2000 nicht bei der AO._____ zu verbuchen.
(7) Zwischenergebnis Verpflichtungen und Rückstellungen aus Airline-
Beteiligungen
Die Klägerin stützt die geltend gemachten Verpflichtungen und Rückstellun-
gen im Umfang von CHF 1'341 Mio., welche per 18. Dezember 2000 bei der
AO._____ hätten verbucht werden sollen, auf die soeben abgehandelten sechs
Sachverhaltskomplexe (Ziff. (1) – (6) vorstehend). Der klägerische Standpunkt hat
sich dabei in den Fällen von Ziff. (1) – (3) als begründet erwiesen, während er in
den übrigen Fällen nicht zu schützen ist. Tabellarisch dargestellt ergibt sich fol-
gendes Bild:
Verpflichtungen und Rückstellungen bei der AO._____ aus Airline-Beteiligungen
AP._____-Verluste für das Jahr 2000 (oben, Ziff. (1)) CHF 350 Mio.
Auskauf der Altgesellschafter (oben, Ziff. (2)) CHF 143 Mio.
AP._____-Verluste für das Jahr 2001 (oben, Ziff. (3)) CHF 48 Mio.
Total Verpflichtungen und Rückstellungen aus Airline-Beteiligungen CHF 541 Mio.
Damit ergibt sich, dass unter dem Titel „Verpflichtungen und Rückstellungen aus
Airline-Beteiligungen“ bei der AO._____ per 18. Dezember 2000 von den geltend
gemachten CHF 1'341 Mio. einstweilen CHF 541 Mio. zu berücksichtigen sind.
Von diesem Betrag wären am 18. Dezember 2000 in einer Zwischenbilanz CHF
398 Mio. in Form von Rückstellungen (Ziff. (1) und (3) vorstehend) und CHF 143
Mio. in Form von kurzfristigen Verbindlichkeiten (Ziff. (2)) zu verbuchen gewesen.

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c) Stille Reserven
1. Die Parteien sind sich einig, dass bei der AO._____ am 18. Dezember 2000
stille Reserven bestanden, welche zum Eigenkapital der AO._____ per 18. De-
zember 2000 hinzu zu rechnen gewesen wären. Die Meinungen gehen jedoch
auseinander, bei welchen Beteiligungen in jenem Zeitpunkt (noch) stille Reserven
bestanden und wie hoch diese stillen Reserven gewesen seien. Nach Abschluss
des Hauptverfahrens geht es dabei noch um stille Reserven bei den Beteiligun-
gen AX._____ (nachfolgend Ziff. 3) und BW._____ (nachfolgend Ziff. 2). In den
Klageantworten waren von den Beklagten 5 und 7 noch stille Reserven auf den
Beteiligungen CI._____ und CJ._____ geltend gemacht worden (K5 und K7, act.
69 und 71, je Rz 97). Nachdem die Klägerin in der Replik vorgebracht hatte, dass
die beiden Beteiligungen bereits am 30. Juni 2000 in den Büchern der AO._____
aus der Bilanzposition „Beteiligungen“ in die Bilanzposition „Wertschriften“ trans-
feriert worden und in diesem Zusammenhang von Buchwerten auf Marktwerte
angehoben worden seien (RE, act. 108, Rz 110), haben die Beklagten 5 und 7 in
den Dupliken an ihren diesbezüglichen Behauptungen in der Klageantwort nicht
mehr festgehalten (D5 und D7, act. 133 und 138, je Rz 173–189).
2. Bezüglich der Beteiligung BW._____ sind sich die Klägerin sowie die Be-
klagten 1–4, 6, 8–12 nach dem zweiten Schriftenwechsel grundsätzlich einig,
dass sich die stillen Reserven berechnen als Differenz zwischen dem Buchwert
(CHF 309 Mio.) und dem Marktwert gemäss Tageskurs der von der AO._____
gehaltenen BW._____-Aktien am 18. Dezember 2000 (CHF 368 Mio.), was stille
Reserven von CHF 59 Mio. ergebe (RE, act. 108, Rz 107 f.; D1, act. 121, Rz 235
ff.; D2, act. 124, Rz 290 ff.; D3, act. 127, Rz 215 ff.; D4, act. 130, Rz 365 ff.; D6,
act. 135, Rz 201 ff.; D8, act. 140, Rz 218 ff.; D9, act. 142, Rz 255 ff.; D10, act.
145, Rz 185 ff.; D11, act. 148, Rz 213 ff.; D12, act. 152, Rz 220 ff.). Die Beklagten
5 und 7 bestreiten mit Nichtwissen den Buchwert von CHF 309 Mio. per 18. De-
zember 2000, da ihnen nicht bekannt sei, wie viele BW._____-Aktien die
AO._____ per 18. Dezember gehalten habe und äussern sich zum von der Kläge-
rin geltend gemachten Marktwert per 18. Dezember 2000 nicht. Während die Be-

- 81 -
klagten 5 und 7 in den Klageantworten noch vom Marktwert per 31. Dezember
1999 in der Höhe von CHF 715 Mio. ausgingen (und so zu stillen Reserven von
CHF 462 Mio. gelangten), wird in der Duplik nun die Differenz zwischen Buch-
und Marktwert per 31. Dezember 2000 herangezogen und die stillen Reserven
per 31. Dezember 2000 werden mit CHF 83 Mio. beziffert (D5 und D7, act. 133
und 138, je Rz 174 ff., insb. Rz 174 und 180). Indes kommt es auf die stillen Re-
serven per 31. Dezember 2000 nicht an, massgeblich ist allein die Höhe der stil-
len Reserven per 18. Dezember 2000. Die Beklagten 5 und 7 übersehen dabei,
dass die Behauptungslast diesbezüglich nicht bei der Klägerin liegt. Es hätte an
ihnen gelegen, die stillen Reserven per 18. Dezember 2000 geltend zu machen
(und zwar als Differenz von Markt- und Buchwert per 18. Dezember 2000) und
gegebenenfalls die Klägerin aufzufordern, zwecks genauer Bezifferung der von
ihnen geltend zu machenden stillen Reserven Buchhaltungsunterlagen zu edie-
ren. Die diesbezüglichen Vorbringen der Beklagten 5 und 7 gehen daher an der
Sache vorbei. Die Beklagten 5 und 7 machen in den Dupliken überdies im Weite-
ren geltend, die Beteiligungen an AX._____ und BW._____ hätten zu Liquidati-
onswerten mindestens mit CHF 1'600 Mio. zu Buche geschlagen (D5 und D7, act.
133 und 138, je Rz 186 ff.), ohne sich jedoch dazu zu äussern, wie sich der be-
hauptete Mehrwert auf die Gesellschaften AX._____ und BW._____ verteilt (vgl.
nachfolgend 3.b)).
Bei der BW._____-Beteiligung ist angesichts der diesbezüglichen Einigkeit
zwischen der Klägerin und den Beklagten 1–4, 6, 8–12 demnach vorerst von stil-
len Reserven in der Höhe von CHF 59 Mio. auszugehen. Wie allerdings bereits
oben unter dem Titel „Eigenkapital“ (oben lit. a)) festgehalten, sind im Eigenkapital
der AO._____ von CHF 390 Mio. bereits CHF 45 Mio. stille Reserven der
BW._____ enthalten, weshalb diese CHF 45 Mio. von den CHF 59 Mio. in Abzug
zu bringen sind: Zusätzlich zu den bereits im Eigenkapital von CHF 390 Mio. ent-
haltenen CHF 45 Mio. sind unter dem Titel „stille Reserven BW._____-
Beteiligung“ demnach noch CHF 14 Mio. zu beachten. Dies ist (im Gegensatz zur
Klägerin) den Beklagten 1–4, 6, 8–12 nicht entgangen. Sie weisen darauf und auf
den Umstand hin, dass das Eigenkapital des Zwischenabschlusses vom 31. Ok-

- 82 -
tober 2000 sich auf den Handelsbilanz-II-Abschluss beziehe, welcher auf dem
„true & fair view“- Prinzip basiere, weshalb die (damaligen) stillen Reserven der
BW._____ im Eigenkapital bereits enthalten gewesen seien (D1, act. 121, Rz 237
f.; D2, act. 124, Rz 292 f.; D3, act. 127, Rz 217 f.; D4, act. 130, Rz 367 f.; D6, act.
135, Rz 203 f.; D8, act. 140, Rz 220 f.; D9, act. 142, Rz 257 f.; D10, act. 145, Rz
187 f.; D11, act. 148, Rz 215 f.; D12, act. 152, Rz 222 f.).
3. Bezüglich der Beteiligung AX._____ gehen alle Beklagten nach dem zweiten
Schriftenwechsel wie schon in den Klageantworten von stillen Reserven von CHF
294 Mio. aus (entsprechend der in der Bilanz per 31. Dezember 2000 vorgenom-
menen Aufwertung), während die Klägerin hier keine stillen Reserven gelten las-
sen will. Die Beklagten 1–4, 6, 8–12 ermitteln die geltend gemachten stillen Re-
serven anhand des IAS-Eigenkapitalwertes; im von der Klägerin eingereichten
IAS-Abschluss der AX._____ per 31. Dezember 2000 (act. 109/53) betrage der
Eigenkapitalwert der AX._____ CHF 594 Mio. Hiervon sei der Buchwert von CHF
300 Mio. abzuziehen, was stille Reserven in der Höhe von CHF 294 Mio. ergebe.
Im Übrigen verweisen diese Beklagten auf den Markenwert der AX._____ (ohne
sich auf dessen genauen Wert festzulegen und ohne die geltend gemachten stil-
len Reserven entsprechend zu erhöhen), der den Substanzwert von CHF 594 Mi-
o. zumindest zusätzlich erhärte. Die Klägerin bestreitet stille Reserven auf der
AX._____-Beteiligung insbesondere mit Hinweis auf die ungenügende Ertragsla-
ge der AX._____ (RE, act. 108, Rz 100 ff.; D1, act. 121, Rz 218 ff.; D2, act. 124,
Rz 273 ff.; D3, act. 127, Rz 198 ff.; D4, act. 130, Rz 347 ff.; D5, act. 133, Rz 181
ff.; D6, act. 135, Rz 184 ff.; D7, act. 138, Rz 181 ff.; D8, act. 140, Rz 201 ff.; D9,
act. 142, Rz 238 ff.; D10, act. 145, Rz 168 ff.; D11, act. 148, Rz 196 ff.; D12, act.
152, Rz 203 ff.). Die Beklagten 5 und 7 machen in den Dupliken überdies erst-
mals geltend, die Beteiligungen an AX._____ und BW._____ hätten zu Liquidati-
onswerten mindestens mit CHF 1'600 Mio. zu Buche geschlagen (D5 und D7, act.
133 und 138, je Rz 186 ff.).
a) Sowohl die Klägerin als auch die Beklagten 1–4, 6, 8–12 beziehen sich in
ihrer Argumentation auf den internen Detailbericht der AX._____ zur Jahresrech-

- 83 -
nung 2000 vom 5. März 2001, von den Beklagten auch als „IAS-Abschluss
AX._____“ bezeichnet (act. 109/53). Ein gemäss IAS-Vorschriften (IAS für Inter-
national Accounting Standards, im Jahr 2002 durch die Bezeichnung IFRS [Inter-
national Financial Reporting Standards] abgelöst) erstellter Abschluss ist nach
dem Prinzip der „true & fair view“ zu erstellen, womit vereinfacht gesagt stille Re-
serven gemäss OR nicht zulässig sind (BSK OR II-Neuhaus/Balkanyi, Art. 669 N
45 f.). Deshalb sind bei einem IAS-Eigenkapitalwert stille Reserven gemäss OR
grundsätzlich mit enthalten. Der Detailbericht gliedert sich in verschiedene Kapi-
tel. Kapitel 2 ist die Bilanz der AX._____, wobei das Eigenkapital auf S. 43 aufge-
führt ist (act. 109/53 S. 43). Dies sieht folgendermassen aus:

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Hierzu fällt hauptsächlich Folgendes auf:
aa) Das Eigenkapital beträgt knapp CHF 594 Mio. und liegt damit um CHF 294
Mio. über dem Buchwert von CHF 300 Mio. (vgl. Jahresbilanz der AO._____ per
31. Dezember 1999, act. 3/80, nicht paginiert, Liste der Beteiligungen per 31. De-
zember 1999; Jahresbilanz der AO._____ per 31. Dezember 2000, act. 3/105,

- 85 -
Liste der Beteiligungen per 31. Dezember 2000, S. 7; wohl auch [schlecht lesbar]
Pro Forma-Bilanz AO._____ per 31. Oktober 2000, act. 68/6, S. 4 [so D4, act.
130, Rz 351]). Davon gehen CHF 433.7 Mio. (per 31.12.2000) auf Aufwertungsre-
serven zurück, während im Jahr 1999 die Aufwertungsreserven mit CHF 448.8
Mio. zu Buche schlagen. Aufwertungsreserven dürfen nach Art. 670 Abs. 1 OR
gebildet werden, falls die Hälfte des Aktienkapitals und der gesetzlichen Reserven
infolge eines Bilanzverlusts nicht mehr gedeckt sind (d.h. falls ohne diese Aufwer-
tung ein Kapitalverlust gemäss Art. 725 Abs. 1 OR vorliegt), wenn also – mit an-
deren Worten – das Nettovermögen kleiner ist als die Hälfte des Aktienkapitals
und der gesetzlichen Reserven. Dabei dürfen ausschliesslich Grundstücke und
Beteiligungen aufgewertet werden.
bb) Per 31. Dezember 1999 resultierte ein Verlust von CHF 50.6 Mio. (Jahres-
verlust von CHF 51.1 Mio. abzüglich Gewinnvortrag 1998 von CHF 0.5 Mio.). Die-
ser Verlust wurde dann aber nicht als (negativer) Gewinnvortrag ins kommende
Jahr übertragen, vielmehr erscheinen dort nur CHF 35.5 Mio. als Verlustvortrag.
Die Differenz wurde durch direkte Verrechnung mit Aufwertungsreserven getilgt
(denn es gilt in dieser Bilanz: Aufwertungsreserve = Aufwertungsreserve +
2000 1999
Gewinnvortrag – Jahreserfolg + Gewinnvortrag ). Es ist jedoch unzu-
1999 1999 2000
lässig, die Aufwertungsreserve zur Tilgung des Bilanzverlusts durch Verrechnung
zu verwenden (Böckli, § 8 Rz 298; BSK OR II-Neuhaus/Balkanyi Art. 671b N 2).
Die Aufwertungsreserve kann nur durch Umwandlung in Aktienkapital sowie durch
Wiederabschreibung oder Veräusserung der aufgewerteten Aktiven aufgelöst
werden (Art. 671b OR). Wäre der gesamte Verlust 1999 in die Bilanz 2000 als
negativer Gewinnvortrag übernommen worden, hätte im Jahr 2000 übrigens ein
Verlust von CHF 156 Mio. resultiert (CHF 50.6 Mio. zuzüglich CHF 105.4 Mio.).
Das Nettovermögen hätte CHF 145 Mio. betragen, also weniger als die Hälfte des
Aktienkapitals und der allgemeinen Reserven.
cc) In der Bilanz der AX._____ per 31. Dezember 2000 lässt die „Aufwertungs-
reserve“ von CHF 433.7 Mio. das Eigenkapital auf CHF 594 Mio. ansteigen (vgl.
oben). Dies erlaubte es, in der Bilanz der AO._____ 2000 die Beteiligung

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AX._____ von ehedem CHF 300 Mio. (Buchwert) auf CHF 594 Mio. aufzuwerten
(act. 3/105 S. 3 Beteiligungen, sowie Anhang Ziff. 15, S. 7, Liste der vollkonsoli-
dierten Beteiligungen per 31. Dezember 2000) und somit das Eigenkapital der
AO._____ um CHF 294 Mio. anwachsen zu lassen. Zufälligerweise beträgt das
Eigenkapital der AO._____ per 31. Dezember 2000 insgesamt CHF 293.079 Mio.
(act. 3/105 S. 3). Ohne diese im März 2001 (Erstellung der Bilanz der AX._____
2000 am 5. März 2001) ausgewiesene Aufwertung mittels „Aufwertungsreserve“
wären die Aktiven der AO._____ kleiner gewesen als das Fremdkapital (Aktiven
von CHF 3'194 Mio. [3'488 – 294] gegenüber einem Fremdkapital von CHF 3'195
Mio., vgl. act. 3/105 S. 3), d.h. die AO._____ wäre überschuldet gewesen.
b) Nebst diesen Auffälligkeiten spricht ein weiterer Grund dagegen, dass auf
der Beteiligung AX._____ per 18. Dezember 2000 stille Reserven im Umfang von
CHF 294 Mio. zu berücksichtigen wären: Die Beklagten 1–4, 6, 8–12 haben wie
bei der Prüfung der stillen Reserven auf der BW._____-Beteiligung gesehen
(oben, 2. in fine) darauf hingewiesen, dass der Zwischenabschluss per 31. Okto-
ber 2000 auf dem „true & fair view“- Prinzip beruhe. Aus diesem Grund waren dort
die stillen Reserven auf der BW._____-Beteiligung bereits im Eigenkapital der
AO._____ enthalten. Gleich müsste es sich aber auch bezüglich allfälliger stiller
Reserven auf der AX._____-Beteiligung verhalten. Die von den Beklagten geltend
gemachten CHF 294 Mio. stille Reserven auf der AX._____-Beteiligung sind je-
doch in jenem Abschluss im Eigenkapital der AO._____ nicht zu finden. Daraus
liesse sich wohl schliessen, dass solche stillen Reserven auf der AX._____-
Beteiligung nicht bestanden. Auch auf dem Markenwert sind mangels entspre-
chender Behauptungen keine stillen Reserven zu beachten resp. näher zu prüfen.
Indes kann die Frage, ob auf der AX._____-Beteiligung stille Reserven zu berück-
sichtigen gewesen wären, ausdrücklich offen bleiben, ebenso wie sich eine Stel-
lungnahme der Klägerin zu den neuen, wenig substanziierten Behauptungen der
Beklagten 5 und 7 zum angeblichen Liquidationswert der Beteiligung AX._____
(und BW._____) erübrigt. Wohl ist der Wert der Beteiligung AX._____ eine stritti-
ge Tatfrage und die geltend gemachten stillen Reserven wären von den Beklag-
ten zu beweisen. Ein Beweisverfahren ist indes nur durchzuführen, wenn die strit-

- 87 -
tige Tatfrage erheblich ist (§ 133 Abs. 1 ZPO). Falls jedoch das Vorliegen oder
Nichtvorliegen einer Tatsache auf den Urteilsspruch keinen Einfluss hat, so hat
eine beweismässige Abklärung dieser Tatsache zu unterbleiben. So verhält es
sich vorliegend mit den strittigen stillen Reserven auf die Beteiligung AX._____,
wie noch zu zeigen sein wird.
4. Zusammenfassend bleibt demnach festzuhalten, dass unter dem Titel „stille
Reserven“ der Betrag von CHF 14 Mio. in die Bilanz der AO._____ per 18. De-
zember 2000 einzusetzen sind.
d) Zusammenfassung finanzielle Situation AO._____ per 18. Dezember 2000
1. Gemäss den obigen Erwägungen hätte eine Zwischenbilanz der AO._____
per 18. Dezember 2000 vor der Vornahme der AT._____-Transaktion folgender-
massen ausgesehen:
Massgebliches Eigenkapital (oben lit. a) CHF 390 Mio.
Verpflichtungen und Rückstellungen aus Airline-Beteiligungen (oben lit. b) CHF – 514 Mio.
Stille Reserven BW._____ (oben lit. c) CHF 14 Mio.
Eigenkapital per 18. Dezember 2000 (ohne eventuelle stille Reserve AX._____) CHF – 110 Mio.
Damit bleibt festzuhalten: Sollten auf der Beteiligung AX._____ am 18. Dezember
2000 stille Reserven von mehr als CHF 110 Mio. vorhanden gewesen sein, so
war die AO._____ am 18. Dezember 2000 vor der Vornahme der AT._____-
Transaktion nicht überschuldet. Bestanden hingegen auf der Beteiligung
AX._____ keine stillen Reserven oder waren diese tiefer als CHF 110 Mio., so
war die AO._____ überschuldet, wobei sich die Überschuldung auf maximal CHF
110 Mio. belief.
2.a) Die Beklagten 1–4, 6, 8–12 machen in diesem Zusammenhang geltend, von
einer – allein massgeblichen – echten Überschuldung könnte nur gesprochen

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werden, wenn die Aktiven nicht mehr ausreichten, die zum betreffenden Zeitpunkt
real vorhandenen Drittverbindlichkeiten zu decken. Da die Klage indes weder auf
einer Falschbeurkundung noch auf einer Verletzung vom Art. 725 OR beruhe,
sondern auf einer angeblichen Bevorzugung von real existierenden Gläubigern
der AO._____ zum Nachteil der A._____ und ihrer Gläubiger, seien Rückstellun-
gen ausser Acht zu lassen, da Rückstellungen im Zeitpunkt ihrer Bildung gar kei-
ne Gläubiger hätten (D1, act. 121, Rz 86; D2, act. 124, Rz 145; D3, act. 127, Rz
74; D4, act. 130, Rz 151; D6, act. 135, Rz 54; D8, act. 140, Rz 72; D9, act. 142,
Rz 109; D10, act. 145, Rz 41; D11, act. 148, Rz 67; D12, act. 152, Rz 67). Bei
Rückstellungen handle es sich nicht um Drittschulden, sondern um rein interne
Vorgänge, wobei auch das Bezirksgericht CM._____ im parallelen Strafverfahren
festgehalten habe, dass Rückstellungen keine Schulden seien (D1, act. 121, Rz
276 ff.; D2, act. 124, Rz 330 ff.; D3, act. 127, Rz 255 ff.; D4, act. 130, Rz 418 ff.;
D6, act. 135, Rz 244 ff.; D8, act. 140, Rz 258 ff.; D9, act. 142, Rz 295 ff.; D10, act.
145, Rz 225 ff.; D11, act. 148, Rz 253 ff.; D12, act. 152, Rz 261 ff.).
b) Es ist für die rechtliche Beurteilung einer Klage nicht entscheidend, worauf
die klagende Partei ihre tatsächlichen Vorbringen stützt, obliegt doch die Rechts-
anwendung wie bereits erwähnt stets dem Gericht (§ 57 ZPO). Ob Rückstellun-
gen im Zeitpunkt ihrer Bildung keine (real existierenden) Gläubiger haben und aus
diesem Grund keine solchen Gläubiger bevorzugt werden könnten, ist daher von
vornherein irrelevant, falls die vorgetragenen Tatsachen unter dem Blickwinkel
irgendeiner Rechtsnorm des materiellen Rechts (ob von der Klägerin angerufen
oder nicht) erheblich sein sollten. Zutreffend ist demgegenüber, dass zumindest
herkömmlich zwischen echter und unechter Überschuldung unterschieden wird,
soweit eine Verletzung von Art. 725 OR im Raume steht: Während bei einer un-
echten Überschuldung das Eigenkapital nur buchmässig verloren ist (und insbe-
sondere durch die Auflösung von stillen Reserven eigentlich das Fremdkapital
gedeckt wäre), ist bei einer echten Überschuldung das Fremdkapital effektiv, d.h.
auch nach Auflösung aller offenen und stillen Reserven, nicht mehr gedeckt (BSK
OR II-Wüstiner, Art. 725 N 30; Lanz, S. 38). Die Pflicht des Verwaltungsrates, ei-
ne Zwischenbilanz zu Fortführungs- oder Veräusserungswerten zu erstellen, be-

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steht in dem Zeitpunkt, wo er eine begründete Besorgnis einer buchmässigen (al-
so „unechten“) Überschuldung hat oder haben muss (anstelle vieler BSK OR II-
Wüstiner, Art. 725 N 35 mit zahlreichen Hinweisen). Ergibt sodann eine Zwi-
schenbilanz zu Fortführungswerten eine (echte oder buchmässige) Überschul-
dung, so muss eine Zwischenbilanz zu Veräusserungswerten erstellt werden
(HWP II, 3.14232, S. 49; BSK OR II-Wüstiner, Art. 725 N 38). In dieser sind die
Aktiven zum effektiven geschätzten Verkehrswert einzusetzen, während bei den
Passiven die Rückstellungen beachtlich bleiben resp. sogar (für die Stilllegungs-
kosten etc.) neu zu bilden sind. Die Ansicht, es handle sich dabei im Augenblick
des Bilanzstichtages noch gar nicht um „Schulden“, entspringt einem Missver-
ständnis: Zum Fremdkapital gehören auch und nicht zuletzt die Rückstellungen,
ohne die eine Liquidationsbilanz nicht nur unvollständig, sondern auch unrichtig
wäre, wie Böckli zu Recht festhält (Böckli, § 13 Rz 771, insb. Fn 1392 f.). Soweit
ersichtlich hat das Bezirksgericht CM._____ denn auch bloss im Rahmen der Prü-
fung des Gläubigeranteils der A._____ an den Verbindlichkeiten der AO._____
festgehalten, es habe sich bei den streitgegenständlichen Rückstellungen um sol-
che gegenüber der A._____ und nicht um Schulden gegenüber (Konzern-)Dritten
gehandelt (wobei das Zivilgericht selbst dann nicht an die Erwägungen des Straf-
urteils gebunden wäre, wenn diese hier einschlägig wären, vgl. oben, III.3.b)). Das
Argument, eine (allein massgebliche) echte Überschuldung könne durch Rück-
stellungen nicht (mit-)begründet werden, ist daher nicht zu hören.
3. Zusammenfassend ist festzuhalten, dass eine Zwischenbilanz der AO._____
per 18. Dezember 2000 (vor Vornahme der AT._____-Transaktion) eine Über-
schuldung von maximal CHF 110 Mio. ausgewiesen hätte. Soweit jedoch auf der
Beteiligung AX._____ stille Reserven zu berücksichtigen gewesen wären, hätte
sich diese Überschuldung um den Betrag dieser stillen Reserven verringert resp.
wäre ganz weggefallen, falls die stillen Reserven auf der Beteiligung AX._____
grösser als CHF 110 Mio. gewesen sein sollten.

- 90 -
3. Wert der AT._____ AG per 18. Dezember 2000
a) Die Klägerin beziffert in der Klageschrift den Wert der AT._____ AG, deren
Aktiven aus einer Beteiligung an der CK._____ und an der CL._____ bestand, mit
rund CHF 333 Mio., entsprechend dem im Sommer 2001 erzielten Verkaufserlös
für die CK._____ (CHF 385 Mio.) zuzüglich des Werts der CL._____ gemäss Jah-
resabschluss 2000 (CHF 2 Mio.) abzüglich Passiven von CHF 54 Mio. (KL, act. 2,
Ziff. V.11.2 S. 62). Die Beklagten bestreiten diesen Wert in den Klageantworten:
Die Beklagten 1–4, 6, 8–12 weisen die Berechnung der Klägerin als falsch zurück
und bringen vor, durch die AT._____-Transaktion sei das Eigenkapital der
AO._____ um CHF 184 Mio. angewachsen (K1, act. 90, Rz 199 ff., 561 f.; K2, act.
62, Rz 300 ff., 654 f.; K3, act. 63, Rz 277 ff.; K4, act. 67, Rz 209 ff.; K6, act. 72,
Rz 170 ff., 195 f.; K8, act. 74, Rz 107 ff.; K9, act. 76, Rz 103, 292 ff.; K10, act. 79,
Rz 306 ff., 562 f.; K11, act. 82, Rz 121 ff., 429 f.; K12, act. 85, Rz 122 ff., 431 f.).
Die Beklagten 4, 5, 7–9 machen in den Klageantworten zudem geltend, der Ver-
kaufserlös vom Sommer 2001 von CHF 385 Mio. könne nicht massgeblich sein,
seien doch die Aktien der CK._____ an der NYSE kotiert gewesen und habe die
von der AT._____ gehaltene Beteiligung nachweislich am 18. Dezember 2000
einen Börsenwert von lediglich CHF 214 Mio. gehabt (K4, act. 67, Rz 611; K5,
act. 69, Rz 137 f.; K7, act. 71, Rz 137 f.; K8, act. 74, Rz 393; K9, act. 76, Rz 292
ff.). Gemäss den Beklagten 5 und 7 betrug am 18. Dezember 2000 der Sub-
stanzwert der AT._____ AG CHF 162 Mio. (K5 und K7, act. 69 und 71, je Rz 138).
Die Klägerin hält in der Replik am Wert von CHF 333 Mio. fest und lässt ausfüh-
ren, der Börsenkurs per 18. Dezember 2000 sei irrelevant, da ein börsenmässiger
Verkauf der Beteiligung als Ganzes weder zulässig noch möglich gewesen wäre
und ein gestaffelter Verkauf den Aktienkurs nach unten gedrückt hätte (RE, act.
108, Rz 113, 163, 303). In den Dupliken übernehmen die Beklagten 1–4, 6, 8–12
den Wert von CHF 333 Mio., mit Ausnahme des Beklagten 2 indes alle mit dem
schönen Zusatz „ohne dessen Richtigkeit anzuerkennen“ (D1, act. 121, Rz 211 f.;
D2, act. 124, Rz 267 f.; D3, act. 127, Rz 192 f.; D4, act. 130, Rz 341 f.; D6, act.
135, Rz 177 f.; D8, act. 140, Rz 194 f.; D9, act. 142, Rz 231 f.; D10, act. 145, Rz
161 f.; D11, act. 148, Rz 189 f.; D12, act. 152, Rz 196 f.). Die Beklagten 5 und 7

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halten am geltend gemachten Substanzwert von CHF 162 Mio. fest (D5 und D7,
act. 133 und 138, je Rz 224).
b) Die Frage, welchen Wert die AT._____ AG am 18. Dezember 2000 hatte, ist
eine Tatfrage. Der Wert der AT._____ AG ist unter den Parteien strittig, wobei der
behauptete Wert zwischen CHF 162 Mio. und CHF 333 Mio. liegt. Von einem Be-
weisverfahren über den strittigen Wert der AT._____ AG per 18. Dezember 2000
ist indes mangels Erheblichkeit abzusehen (§ 133 Abs. 1 ZPO): Selbst falls der
Wert der AT._____ AG am untersten Ende des geltend gemachten und damit zu
beweisenden Wertes, d.h. bei CHF 162 Mio., gelegen haben sollte, so wäre durch
die AT._____-Transaktion die maximal bestehende Überschuldung der AO._____
per 18. Dezember 2000 von CHF 110 Mio. (vgl. oben, Ziff. 2.d)) beseitigt worden.
Die AT._____-Transaktion hat damit eine allenfalls bestehende Überschuldung
der AO._____ so oder so behoben (zu den Konsequenzen vgl. unten, Ziff. 5). Den
Gläubigern der A._____ könnte indes aus dieser Transaktion dann ein Schaden
erwachsen sein, wenn die A._____ (zumindest) nach Vornahme dieser Transakti-
on per 18. Dezember 2000 ihrerseits überschuldet gewesen sein sollte, wie dies
die Klägerin denn auch geltend macht (RE, act. 108, Rz 145 ff. und sogleich
nachfolgend Ziff. 4.1.a)). Es ist im Folgenden daher auf die finanzielle Situation
der A._____ per 18. Dezember 2000 näher einzugehen.
4. Finanzielle Situation der A._____ per 18. Dezember 2000
1.a) Nach der Darstellung der Klägerin in der Replik – in der Klageschrift hatte
die Klägerin noch keine dahin gehenden Behauptungen gemacht – war die
A._____ per 18. Dezember 2000 mit CHF 975 Mio. überschuldet: Einem Eigen-
kapital von CHF 2'018 Mio. sowie stillen Reserven in der Beteiligung der
AT._____ AG von CHF 333 Mio. seien Rückstellungen von CHF 2'710 Mio.
(AO._____ [1'114 Mio.], BB._____ [228 Mio.], AU._____ B.V. [1'368 Mio.]) und
Wertberichtigungen von CHF 616 Mio. (Beteiligung [500 Mio.] und Darlehen [116
Mio.] an AO._____) gegenüber gestanden (RE, act. 108, Rz 182):

- 92 -
Eventualiter macht die Klägerin geltend – falls entgegen ihrer Auffassung bei den
flugnahen Unternehmungen stille Reserven bestanden haben sollten –, dass die
A._____ per 18. Dezember maximale Aufwertungen bei den flugnahen Beteili-
gungen in der Höhe von CHF 1'685 Mio. hätte vornehmen können, was zu einem
maximalen Eigenkapital von CHF 710 Mio. geführt hätte. Dies wiederum sei we-
niger als die Hälfte des Aktienkapitals und der gesetzlichen Reserven, so dass die
A._____ selbst bei Vornahme dieser nicht gerechtfertigten Aufwertungen per 18.
Dezember 2000 einen Kapitalverlust aufgewiesen hätte (RE, act. 108, Rz 169 ff.,
183).

- 93 -
b) Die Beklagten bestreiten, dass die A._____ per 18. Dezember 2000 über-
schuldet gewesen sei:
Die Beklagten 1–4, 6, 8–12 bringen hauptsächlich vor, die angebliche Über-
schuldung der A._____ sei Folge eines „Domino-Effektes“ der klägerischen
Rechnung: So verlange die Klägerin etwa, dass in der Bilanz der A._____ per 18.
Dezember 2000 der gesamte AO._____-Beteiligungswert (in der bilanzierten Hö-
he von CHF 500 Mio.) infolge der angeblichen Überschuldung der AO._____
ebenso voll abzuschreiben sei wie ein von der A._____ an die AO._____ gewähr-
tes Darlehen in der Höhe von CHF 116 Mio., was alleine schon zu Wertberichti-
gungen bei der A._____ in der Höhe von CHF 616 Mio. führe. Die Klägerin forde-
re für identische Sachverhalte damit simultan Rückstellungen bei der AO._____
und (als Folge dieser Rückstellungen bei der AO._____) Wertberichtigungen bei
der A._____ für die durch die Rückstellungen angeblich überschuldete AO._____.
Wenn die Klägerin überdies verlange, dass – zusätzlich zu den Rückstellungen
bei der AO._____ für deren angebliche Verpflichtungen – bei der A._____ Rück-
stellungen zu bilden gewesen wären für angebliche Garantien der A._____, so
führe dies gar zu einer dreifachen Verbuchung desselben Sachverhalts. Soweit
Rückstellungen zu bilden gewesen seien, so hätte dies in jedem Fall nur einmal
geschehen müssen, wobei den Verantwortlichen ein Ermessen zugekommen sei,
auf welcher Ebene die Rückstellungen zu bilden gewesen seien (D1, act. 121, Rz
101 ff., 244 ff.; D2, act. 124, Rz 160 ff., 298 ff.; D3, act. 127, Rz 89 ff., 223 ff.; D4,
act. 130, Rz 184 ff., 373 ff.; D6, act. 135, Rz 69 ff., 209 ff.; D8, act. 140, Rz 87 ff.,
226 ff.; D9, act. 142, Rz 124 ff., 263 ff.; D10, act. 145, Rz 59 ff., 193 ff.; D11, act.
148, Rz 82 ff., 221 ff.; D12, act. 152, Rz 89 ff., 228 ff.). Die Beklagten 1–4, 6, 8–12
lassen von den geltend gemachten Rückstellungen in der Höhe von CHF 2'710
Mio. bei der A._____ CHF 1'501 Mio. gelten (aufgeschlüsselt nach einzelnen Po-
sitionen, vgl. die folgende Tabelle, zu finden in D1, act. 121, Rz 122; D2, act. 124,
Rz 181; D3, act. 127, Rz 110; D4, act. 130, Rz 223; D6, act. 135, Rz 90; D8, act.
140, Rz 108; D9, act. 142, Rz 145; D10, act. 145, Rz 79; D11, act. 148, Rz 103;
D12, act. 152, Rz 110):

- 94 -
Bei der A._____ seien per 18. Dezember 2000 einem Eigenkapital von CHF 2'018
Mio. und stillen Reserven auf der AT._____-Beteiligung von CHF 333 Mio. diese
Rückstellungen von CHF 1'501 Mio. sowie Wertberichtigungen an der Beteiligung
AO._____ von CHF 152 Mio. gegenüber gestanden, was ein minimales Eigenka-
pital von CHF 698 Mio. ergebe. (Auch) die A._____ sei also im Zeitpunkt der
AT._____-Transaktion am 18. Dezember 2000 nicht überschuldet gewesen (D1,
act. 121, Rz 247 f.; D2, act. 124, Rz 301 f.; D3, act. 127, Rz 226 f.; D4, act. 130,
Rz 380 f.; D6, act. 135, Rz 212 f.; D8, act. 140, Rz 229 f.; D9, act. 142, Rz 266 f.;
D10, act. 145, Rz 196 f.; D11, act. 148, Rz 224 f.; D12, act. 152, Rz 231 f.). Unter
Einbezug der stillen Reserven bei den flugnahen Unternehmungen in der Höhe
von mindestens CHF 3'000 Mio. hätten die verantwortlichen Organe der A._____
am 18. Dezember 2000 sogar von einem effektiven Eigenkapital von CHF 3'690
Mio. ausgehen dürfen (D1, act. 121, Rz 495, 281 ff.; D2, act. 124, Rz 535, 334 ff.;

- 95 -
D3, act. 127, Rz 471, 261 ff.; D4, act. 130, Rz 669, 430 ff.; D6, act. 135, Rz 514,
255 ff.; D8, act. 140, Rz 475, 265 ff.; D9, act. 142, Rz 508, 299 ff.; D10, act. 145,
Rz 479, 229 ff.; D11, act. 148, Rz 467, 257 ff.; D12, act. 152, Rz 499, 265 ff.).
Nach Ansicht der Beklagten 5 und 7 waren (unter der bestrittenen Annahme,
dass die AO._____ per 18. Dezember 2000 überschuldet gewesen wäre) von den
geltend gemachten Rückstellungen für die AU._____ B.V. in der Höhe von CHF
1'368 Mio. insgesamt CHF 239 Mio. berechtigt, während von den geltend ge-
machten Rückstellungen und Wertberichtigungen im Zusammenhang mit der
AO._____ von insgesamt CHF 1'730 Mio. (1'114 Mio. + 500 Mio. + 116 Mio., vgl.
oben, lit. a)) unter Annahme der behaupteten Überschuldung der AO._____ ins-
gesamt maximal CHF 1'391 Mio. berechtigt gewesen wären (D5 und D7, act. 133
und 138, je Rz 80 ff., 18 ff.). Die klägerische Berechnung des Eigenkapitals der
A._____ sei aus diesem Grund um CHF 1'478 Mio. nach oben zu korrigieren [rec-
te: 1'468 Mio., nämlich: 1'129 Mio. (= 1'368 – 239) + 339 Mio. (= 1'730 – 1'391)],
weshalb das Eigenkapital der A._____ am 18. Dezember 2000 unter Berücksich-
tigung der angeblich maximalen Aufwertung der flugnahen Betriebe CHF 2'188
Mio. [recte: 2'178 Mio.] betragen habe (D5 und D7, act. 133 und 138, je Rz 83,
87).
2. Im Folgenden soll die finanzielle Situation der A._____ per 18. Dezember
2000 anhand der Rückstellungen für Verpflichtungen der AO._____ (lit. b.(1)
nachfolgend) sowie anhand der Rückstellungen für Verpflichtungen der AU._____
B.V. (lit. b.(2) nachfolgend) näher untersucht werden. Dabei wird sich zeigen,
dass es auf die übrigen von der Klägerin geltend gemachten Rückstellungen und
Wertberichtigungen nicht weiter ankommt.
a) Eigenkapital
Sowohl die Klägerin als auch sämtliche Beklagten gehen in ihren Berech-
nungen per 18. Dezember 2000 von einem Eigenkapital der A._____ von CHF
2'018 Mio. aus, was dem Eigenkapital des geprüften Jahresabschlusses per
31. Dezember 1999 entspricht. Zwar betont die Klägerin, dies erfolge lediglich zu

- 96 -
Berechnungszwecken und stelle keine Anerkennung der Richtigkeit dieser Positi-
on dar (RE, act. 108, Rz 146), allerdings stellt die Klägerin trotz des entsprechen-
den Substanzierungshinweises anlässlich der Standortbestimmung vom 6. De-
zember 2006 (Prot. S. 11) keinerlei anders lautenden Behauptungen zur Höhe
des Eigenkapitals auf. Es ist daher bei Geltung der Verhandlungsmaxime in
Übereinstimmung mit den Parteien zu Berechnungszwecken von einem Eigenka-
pital der A._____ per 18. Dezember 2000 von CHF 2'018 Mio. auszugehen.
b) Rückstellungen und Wertberichtigungen
(1) Rückstellungen für (Garantie-)Verpflichtungen zugunsten der AO._____
a) Die geltend gemachten CHF 1'114 Mio. Rückstellungen bei der A._____ für
Garantieverpflichtungen zugunsten der AO._____ begründet die Klägerin wie
folgt: Da die AO._____ per 18. Dezember 2000 massiv überschuldet gewesen
sei, hätte die A._____ in Anwendung des Vorsichtsprinzips ihre Garantieverpflich-
tungen zugunsten der AO._____ aus dem Erwerb und dem Halten der Airline-
Beteiligungen AP._____ und AR._____/AS._____ zurückstellen müssen. Bei der
AP._____ habe es sich um Verpflichtungen im Umfang von CHF 704 Mio. gehan-
delt (Addition der oben, Ziff. 2.b.(1) – (4), abgehandelten vier Teilsummen [350
Mio. + 143 Mio. + 48 Mio. + 163 Mio.]), bei der AR._____/AS._____ um CHF 410
Mio. für die französischen Porteure (RE, act. 108, Rz 147; tabellarisch ersichtlich
in der oben, Ziff. 2.b vor (1) abgedruckten Tabelle).
Die Beklagten 1–4, 6, 8–12 bestreiten die Höhe der geltend gemachten
Rückstellungen und bringen wie bereits gesehen hauptsächlich vor, die behaupte-
te Überschuldung bei der A._____ komme in der klägerischen Berechnung nur
zustande, weil Rückstellungen regelmässig zuerst bei der AO._____ verbucht
würden (für die Verpflichtung) und dann bei der A._____ (für die Garantie) und
sodann gleich nochmals bei der A._____ zu berücksichtigen seien (bei der Wert-
berichtigung für die überschuldete Tochter). Im Kern geht auch die Berechnung
der Beklagten 5 und 7 auf die Eliminierung von Mehrfachverbuchungen zurück
(vgl. nachfolgend Ziff. (2).a)). Die Frage, ob es sich bei den geltend gemachten

- 97 -
Verbuchungsschritten um unzulässige Mehrfachverbuchungen handelt, ist eine
vom Gericht zu entscheidende Rechtsfrage.
b) Die A._____ hatte vor dem 18. Dezember 2000 in zahlreichen Verträgen der
AO._____ mit (Konzern-)Dritten gegenüber den Vertragspartnern der AO._____
die Erfüllung der vertraglichen Verbindlichkeiten der AO._____ garantiert, so unter
anderem im Rahmen des AP._____-Engagements die Übernahme der Verluste
für das Jahr 2000, den Auskauf der Altgesellschafter sowie die Übernahme der
Verluste für das Jahr 2001 (vgl. oben, Ziff. 2.b.(1) – (3); Wortlaut der Garantieer-
klärung vgl. oben, Ziff. 2.b.(1).b.aa.bbb; rechtliche Qualifikation oben, Ziff.
2.b.(1).b.aa.ccc). Garantieerklärungen sind gemäss Art. 663b Ziff. 1 OR im An-
hang der Garantin aufzuführen. Die ausweispflichtigen Garantieverpflichtungen
können unterschiedlichen Ursprungs sein. Als Beispiel wird in der Literatur aus-
drücklich die Garantie der Muttergesellschaft gegenüber Schuldnern [recte: Gläu-
bigern] der Tochtergesellschaft genannt (BSK OR II-Neuhaus/Blättler, Art. 663b N
9a m.w.H.). Sobald sich Garantieverpflichtungen oder andere Eventualverpflich-
tungen wie Bürgschaften oder Pfandbestellungen zugunsten Dritter zu eigentli-
chen Verlustrisiken aktualisieren – namentlich weil die Erfüllung durch den Haupt-
verpflichteten aufgrund dessen ungenügender Solvenz als gefährdet erscheint –,
ist sodann bei der Garantin nach Art. 669 Abs. 1 OR eine Rückstellung zu bilden
(HWP I S. 250; Böckli, § 8 Rz 311; BSK OR II-Neuhaus/Blättler, Art. 663b N 14).
Dies kann ohne Weiteres dazu führen, dass die Verbindlichkeit sowohl bei der
Hauptschuldnerin als auch bei der Garantin bilanzwirksam zu verbuchen ist.
aa) Zu prüfen bleibt indes, ob und inwieweit diese Grundsätze auch bei Vorlie-
gen einer Konzernverbundenheit zwischen Hauptschuldnerin und Garantin gelten.
Die Beklagten 1–4, 6, 8–12 machen in diesem Zusammenhang unter Berufung
auf das Privatgutachten resp. auf ein im Hinblick auf die Dupliken von den Gut-
achtern erstelltes Schreiben (act. 122/20 [stellvertretend], S. 3 f.) geltend, die Si-
tuation zwischen AO._____ und A._____ sei insofern nicht mit der Lage eines
beliebigen Schuldners und eines beliebigen Garanten zu vergleichen, als die be-
treffenden Gesellschaften über die Lage der je anderen Gesellschaft gegenseitig

- 98 -
bestens informiert gewesen seien. Vielmehr seien in einem Konzern bei völliger
Transparenz über die finanziellen Verpflichtungen und deren effektive Deckung
für identische Sachverhalte nicht mehrfach Rückstellungen in verschiedenen
Konzerngesellschaften zu bilden. Eine solche Mehrfachberücksichtigung würde
vielmehr zu verpönten „Willkür-Reserven“ führen (D1, act. 121, Rz 106 ff.; D2, act.
124, Rz 165 ff.; D3, act. 127, Rz 94 ff.; D4, act. 130, Rz 194 ff.; D6, act. 135, Rz
74 ff.; D8, act. 140, Rz 92 ff.; D9, act. 142, Rz 129 ff.; D10, act. 145, Rz 64 ff.;
D11, act. 148, Rz 87 ff.; D12, act. 152, Rz 94 ff.).
Wenn mehrere rechtlich selbständige Gesellschaften so zusammengefasst
sind, dass deren Unternehmen der einheitlichen Leitung einer Konzernspitze un-
terstellt sind und so eine wirtschaftliche, aber nicht rechtliche Einheit bilden (aus-
führlich zum Begriff des Konzerns Beyeler, S. 3 ff.), so liegt es in der Natur der
Sache, dass via Konzernspitze die als Garantin auftretende Konzerngesellschaft
über die finanziellen Belange der Hauptschuldnerin aus demselben Konzernver-
bund Bescheid weiss oder wissen sollte. Der von den Beklagten geltend gemach-
te Informationsvorsprung der A._____ als Garantin von Leistungen der AO._____
gegenüber beliebigen Drittgaranten ist manifest. Das Wissen darum, ob der kon-
zernverbundene Hauptschuldner seiner Verpflichtung nachkommen kann und will,
kann aber für sich alleine nicht dazu führen, dass abweichend von den allgemei-
nen Grundsätzen die Garantieverpflichtung bei der Garantin keinen Rückstel-
lungsbedarf erzeugen könnte. Zu Ende gedacht würde eine solche Ansicht be-
deuten, dass die Konzernspitze völlig losgelöst von der (vertraglichen oder aus-
servertraglichen) rechtlichen Verpflichtung Rückstellungen bei derjenigen juristi-
schen Person innerhalb des Konzerns – konkret bei der Mutter anstelle der Toch-
ter – bilden könnte, bei der es ihr am meisten beliebt. Dies würde der auch in
Konzernverhältnissen geltenden Einzelabschlussbetrachtung stracks zuwiderlau-
fen. Das Wissen darum, dass eine Tochter eine Verbindlichkeit nicht selber zu
erfüllen im Stande ist, ändert grundsätzlich nichts daran, dass diese Tochter die
betreffende Verbindlichkeit eingegangen ist und die Verbindlichkeit daher im Ein-
zelabschluss der Tochter bilanzmässig zu erfassen ist. Ebenfalls nicht zu über-
zeugen vermag der Einwand, es könne nicht angehen, dass dieselbe Verbindlich-

- 99 -
keit innerhalb des Konzerns mehrfach zu Buche schlage: Diese Ansicht übersieht
letztlich, dass massgeblich die Sicht der Einzelabschlüsse ist (wie in den Dupliken
zu Recht auch von den Beklagten eingeräumt wird, vgl. oben, Ziff.
2.b.(1).b.aa.ccc)) und nicht die konsolidierte Sicht der Konzernrechnung. Wie be-
reits (ibidem) erwähnt können in den Einzelabschlüssen der Konzerngesellschaf-
ten nicht nur interne Gewinnausschüttungen oder Aktiven (als Vermögenswerte in
der Bilanz der Tochter und Beteiligungswerte in der Bilanz der Mutter) doppelt
erscheinen, sondern auch Verbindlichkeiten.
Wenn für Verbindlichkeiten, die bereits im Einzelabschluss der AO._____ zu
erfassen waren (resp. zu erfassen gewesen wären), bei der A._____ gleichwohl
nicht zusätzlich Rückstellungen zu bilden waren, so liegt die Begründung anders-
wo – nämlich im Wesen der Rückstellungen: Unabhängig vom Vorliegen eines
Konzernverhältnisses sollen Rückstellungen (ebenso wie die Bildung von Wertbe-
richtigungen oder die Vornahme von Abschreibungen) dazu dienen, ein konkretes
Risiko in den Büchern zu erfassen, um die Vermögens- und Ertragslage der Ge-
sellschaft möglichst zuverlässig beurteilen zu können (vgl. BSK OR II-
Neuhaus/Balkanyi, Art. 669 N 20). Diesem Ziel liefe es zuwider, wenn für die Er-
füllung ein und derselben Verbindlichkeit der Tochter eine Rückstellung bei der
Tochter gebildet würde, die sich im Einzelabschluss der Mutter in einem gesun-
kenen Beteiligungswert auswirkt, und dieselbe Verbindlichkeit nochmals im Ein-
zelabschluss der Mutter als Garantin zurückgestellt würde: Im Einzelabschluss
der Mutter würde sich diesfalls die Verbindlichkeit der Tochter gleich doppelt aus-
wirken, die Vermögenslage der Mutter würde dadurch in einem verzerrten Bild
dargestellt. Die zuverlässige Beurteilung der Vermögenslage der Muttergesell-
schaft würde also nicht erleichtert, sondern erschwert. Für diejenigen Verbindlich-
keiten, die korrekterweise bereits im Einzelabschluss der AO._____ per 18. De-
zember 2000 zu erfassen waren, sind daher im gedachten Einzelabschluss der
A._____ per 18. Dezember 2000 nicht nochmals Rückstellungen zu bilden.
bb) Dies wirkt sich konkret folgendermassen aus: Im Rahmen des AP._____-
Engagements waren die Übernahme der Verluste der AP._____ Group für das

- 100 -
Jahr 2000 (CHF 350 Mio.), den Auskauf der Altgesellschafter (CHF 143 Mio.) so-
wie die Übernahme der Verluste für das Jahr 2001 (CHF 48 Mio.) bei der
AO._____ zu verbuchen. Für diese drei Teilbeträge im Gesamtumfang von CHF
541 Mio. waren daher in der Bilanz der A._____ nicht zusätzliche Rückstellungen
zu bilden. Ebenfalls keine Rückstellungen – weder bei der AO._____ noch bei der
A._____ – waren erforderlich im Zusammenhang mit der Kapitalausstattung der
AQ._____ (vgl. zur Begründung oben, Ziff. 2.b.(4).b.bb)); auch im Teilbetrag von
CHF 163 Mio. (Kapitalausstattung AQ._____) ist ein Rückstellungsbedarf bei der
A._____ demnach nicht gegeben. Demgegenüber traf die Verpflichtung von CHF
410 Mio. gegenüber den französischen Porteuren CD._____ und CE._____ res-
pektive gegenüber der CF._____ nicht die AO._____, lag doch die Verpflichtung
aus den entsprechenden Verträgen und gemäss den vorliegenden Behauptungen
hierzu (keine gültige Substituierung der A._____ durch die AO._____) bei der
A._____ (vgl. oben, Ziff. 2.b.(6).b)). Der Betrag von CHF 410 Mio. wäre daher bei
der A._____ zu verbuchen gewesen. (Zum Betrag von CHF 227 Mio. für die Re-
kapitalisierung der AR._____/AS._____ [oben, Ziff. 2.b.(5)] vgl. nachfolgend Ziff.
(2).b)).
Diese Teilbeträge betreffend Rückstellungen für (Garantie-)Verpflichtungen
zugunsten der AO._____ wurden bereits bei der Prüfung der finanziellen Situation
der AO._____ untersucht, welche entlang den klägerischen Behauptungen zur
finanziellen Situation der AO._____ erfolgte (vgl. oben, Ziff. 2.b)). Von den Be-
klagten 1–4, 6, 8–12 wird darüber hinaus in den Dupliken unter dem Titel „Rück-
stellungen für zukünftige Verluste der AP._____“ ein Betrag von CHF 147 Mio. –
entsprechend CHF 195 Mio. abzüglich CHF 48 Mio. – zugestanden (D1, act. 121,
Rz 162, drittes Lemma; D2, act. 124, Rz 221, dritter Punkt; D3, act. 127, Rz 147,
drittes Lemma; D4, act. 130, Rz 271; D6, act. 135, Rz 130, drittes Lemma; D8,
act. 140, Rz 148, drittes Lemma; D9, act. 142, Rz 185, drittes Lemma; D10, act.
145, Rz 114, drittes Lemma; D11, act. 148, Rz 143, drittes Lemma; D12, act. 152,
Rz 150, dritter Punkt; vgl. auch die oben, vor lit. a abgedruckte Tabelle, Position
(5)). Dieses Zugeständnis ändert inhaltlich nichts am Ergebnis der vorliegend zu
beurteilenden Klage – schon gar nichts zu Ungunsten der Klägerin, welche diesen

- 101 -
Rückstellungsbedarf unter keinem Titel geltend gemacht hat, wird doch dadurch
einzig die finanzielle Situation der A._____ per 18. Dezember 2000 um den ent-
sprechenden Betrag verschlechtert. Dieser Wert von CHF 147 Mio. ist daher ohne
vorgängige Stellungnahme seitens Klägerin als Rückstellungsbedarf bei der
A._____ zu berücksichtigen. Die Beklagten 5 und 7 haben diesen Betrag nicht
zugestanden. Da die Beklagten lediglich eine einfache Streitgenossenschaft ge-
mäss § 40 ZPO bilden (vgl. oben, III.1.), wirkt dieses Zugeständnis selbstredend
nicht zwischen den Beklagten 5 und 7 und der Klägerin. Da sich durch die Be-
rücksichtigung dieser Position indes inhaltlich nichts am Ergebnis ändert, kann
davon abgesehen werden, die Beklagten 5 und 7 hierzu anzuhören. Ohne Be-
rücksichtigung dieser Position würde die Bilanz der A._____ per 18. Dezember
2000 um CHF 147 Mio. besser aussehen, was jedoch irrelevant ist, wie sich zei-
gen wird (unten, lit. d)). Der Betrag von CHF 147 Mio. ist daher zu den CHF 410
Mio. für die Verpflichtung aus der Promesse d’achat et de vente vom 6. April 2000
und der Ergänzungsvereinbarung vom 8. August 2000 zu addieren.
Zusammenfassend ergibt sich demnach, dass von den geltend gemachten
Rückstellungen in der Höhe von CHF 1'114 Mio. für (Garantie-)Verpflichtungen
zugunsten der AO._____ im Einzelabschluss der A._____ per 18. Dezember
2000 CHF 557 Mio. zu berücksichtigen sind.
(2) Rückstellungen für Garantieverpflichtungen zugunsten der AU._____
B.V.
a) Die geltend gemachten CHF 1'368 Mio. Rückstellungen bei der A._____ für
Garantieverpflichtungen zugunsten der AU._____ B.V. begründet die Klägerin wie
folgt: Die AU._____ B.V., eine 100%ige Tochter der A._____, habe vor dem 18.
Dezember 2000 zwei Euro-Anleihensobligationen mit Laufzeiten bis in die Jahre
2006 resp. 2010 von insgesamt EUR 900 Mio. (entsprechend CHF 1'368 Mio.)
ausgegeben, deren Rückzahlungen durch die A._____ gegenüber den Obligatio-
nären garantiert worden seien. Die AU._____ B.V. habe ihrerseits per 18. De-
zember 2000 gegenüber der BZ._____ B.V. Darlehensforderungen von rund EUR
690 Mio. gehabt. Da indes die BZ._____ B.V. per 18. Dezember 2000 (mit CHF

- 102 -
609 Mio.) überschuldet gewesen sei, hätte die AU._____ B.V. für diese EUR 690
Mio. eine Rückstellung bilden müssen und wäre dann selber mit rund EUR 686
Mio. überschuldet gewesen (Eigenkapital von rund EUR 4 Mio. abzüglich Rück-
stellung von EUR 690 Mio.). Da am 18. Dezember 2000 demnach die AU._____
B.V. überschuldet gewesen sei, hätte die A._____ für die Garantieverpflichtungen
gegenüber den Anleihensgläubigern der AU._____ B.V. eine Rückstellung von
CHF 1'368 Mio. (EUR 900 Mio. zum damaligen Umrechnungskurs) bilden müssen
(RE, act. 108, Rz 148 ff.).
Alle Beklagten machen geltend, entgegen der klägerischen Behauptung sei
bei der A._____ unter diesem Titel nicht eine Rückstellung von CHF 1'368 Mio.,
sondern lediglich eine solche von CHF 239 Mio. vorzunehmen gewesen. Das Ei-
genkapital der BZ._____ B.V. sei im massgeblichen Zeitpunkt in der Tat mit CHF
609 Mio. negativ gewesen. Ein Teil dieser Überschuldung, nämlich CHF 143 Mio.,
sei jedoch auf den am 28. Dezember 2000 erfolgten Auskauf der Altgesellschafter
der AP._____ zurückzuführen und sei daher wegzudenken, da die entsprechende
Verpflichtung nicht bei der BZ._____ B.V. gelegen habe. Weiter sei ein Teilbetrag
von CHF 227 Mio. für die Rekapitalisierung der AR._____/AS._____ wegzuden-
ken, da dieser zwar bei der BZ._____ B.V. verbucht worden sei, jedoch (zumin-
dest gemäss klägerischer Argumentation) bei der AO._____ (so D5 und D7, act.
133 und 138, je Rz 86) respektive bei der A._____ hätte verbucht werden sollen
(so D1, act. 121, Rz 165 ff., 169; D2, act. 124, Rz 224 ff., 227; D3, act. 127, Rz
150 ff., 154; D4, act. 130, Rz 275 ff., 282; D6, act. 135, Rz 133 ff., 137; D8, act.
140, Rz 151 ff., 154; D9, act. 142, Rz 188 ff., 191; D10, act. 145, Rz 117 ff., 121;
D11, act. 148, Rz 146 ff., 149; D12, act. 152, Rz 153 ff., 156). Damit verbleibe bei
der BZ._____ B.V. ein Restbetrag von CHF 239 Mio. (609 – 143 – 227), welcher
nicht auf diese beiden Sachverhalte zurückzuführen gewesen sei. Mit einem Kapi-
taleinschuss in die BZ._____ B.V. resp. mit einer Rückstellung in dieser Höhe in
der Bilanz der A._____ wäre die Überschuldung der BZ._____ B.V. zu eliminieren
gewesen, womit für die ausstehenden Anleihensobligationen in der Höhe von
CHF 1'368 Mio. der (nicht überschuldeten) AU._____ B.V. keine zusätzlichen
Rückstellungen mehr zu bilden gewesen wären (D1, act. 121, Rz 195 ff.; D2, act.

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124, Rz 252 ff.; D3, act. 127, Rz 177 ff.; D4, act. 130, Rz 319 ff.; D5, act. 133, Rz
84 ff.; D6, act. 135, Rz 162 ff.; D7, act. 138, Rz 84 ff.; D8, act. 140, Rz 197 ff.; D9,
act. 142, Rz 216 ff.; D10, act. 145, Rz 146 ff.; D11, act. 148, Rz 174 ff.; D12, act.
152, Rz 181 ff.).
b) Die Parteien gehen übereinstimmend davon aus, dass die BZ._____ B.V.
per 18. Dezember 2000 mit CHF 609 Mio. überschuldet war und es herrscht Ei-
nigkeit, dass zu dieser Überschuldung der bei dieser Gesellschaft verbuchte Aus-
kauf der Altgesellschafter der AP._____ in der Höhe von CHF 143 Mio. beigetra-
gen hatte (RE, act. 108, Rz 41; Beklagte vgl. oben, a)). Wie bereits gesehen wäre
dieser Teilbetrag bei der AO._____ zu verbuchen gewesen, welche sich zum
Auskauf der Altgesellschafter verpflichtet hatte (oben, Ziff. 2.b.(2).b)). Entspre-
chend hätte sich die Überschuldung bei der BZ._____ B.V. um CHF 143 Mio. ver-
ringert. Ebenfalls nicht strittig ist, dass ein weiterer Teilbetrag dieser CHF 609 Mi-
o., nämlich CHF 227 Mio., auf die bei dieser Gesellschaft verbuchte Rekapitalisie-
rungszahlung der AR._____/AS._____ vom 5. Dezember 2000 zurückging (RE,
act. 108, Rz 71 f.; Beklagte vgl. oben, a)). Indes war zu dieser Rekapitalisierungs-
zahlung weder die BZ._____ B.V. noch die AO._____ verpflichtet, vielmehr lag
die Verpflichtung aus den entsprechenden Verträgen und gemäss den vorliegen-
den Behauptungen hierzu (keine gültige Substituierung der A._____ durch die
AO._____) bei der A._____ (vgl. oben, Ziff. 2.b.(5).b)). Der Betrag von CHF 227
Mio. wäre daher bei der A._____ zu verbuchen gewesen. Gleichzeitig hätte sich
die Überschuldung bei der BZ._____ B.V. um weitere CHF 227 Mio. verringert
und hätte demnach noch CHF 239 Mio. betragen.
Anders als bei den Teilbeträgen von CHF 143 Mio. und CHF 227 Mio. erge-
ben sich in Bezug auf die verbleibenden CHF 239 Mio. weder aus den Vorträgen
der Klägerin noch aus denjenigen der Beklagten Anhaltspunkte dafür, dass dieser
Betrag von einer (bestimmten) anderen Konzerngesellschaft zu tragen gewesen
wäre. Dabei kann mit der klägerischen Schilderung, die unbestritten geblieben ist,
davon ausgegangen werden, dass die AU._____ B.V. im massgeblichen Zeit-
punkt gegenüber der BZ._____ B.V. Darlehensforderungen von rund CHF 690

- 104 -
Mio. gehabt habe und sich ein Ausfall dieser Forderung (infolge Insolvenz der
BZ._____) fatal auf die AU._____ B.V. ausgewirkt und letztlich dazu geführt hätte,
dass die A._____ für die Rückzahlung der von der AU._____ B.V. ausgegebenen
Anleihen in der Höhe von CHF 1'368 Mio. hätte aufkommen müssen. Die A._____
hatte demnach schon aus diesem Grund ein grosses Interesse, die Überschul-
dung der BZ._____ B.V. und damit die Überschuldung der AU._____ B.V. zu ver-
hindern. Hätten die Beklagten am 18. Dezember 2000 diese finanzielle Schieflage
erkannt, so wäre es zulässig und geboten gewesen, diese CHF 239 Mio. zuguns-
ten der BZ._____ B.V. bei der A._____ zu allozieren, etwa indem die A._____
einen Kapitaleinschuss in dieser Höhe bei der BZ._____ B.V. vorgenommen hät-
te. Als Folge davon wäre die AU._____ B.V. nicht von der Überschuldung bedroht
gewesen, womit keine Rückstellungen für die Garantieverpflichtungen für die von
der AU._____ B.V. ausgegebenen Anleihensobligationen vorzunehmen gewesen
wären. Die Beklagten sind unstreitig nicht so vorgegangen, wie auch das Erstellen
einer Zwischenbilanz per 18. Dezember 2000 unterblieben ist. Hätten die Beklag-
ten per 18. Dezember 2000 eine Zwischenbilanz der A._____ sowie der
AO._____ erstellt, wäre die soeben geschilderte Verbuchung indes zulässig ge-
wesen. Aus der Tatsache, dass die Beklagten diese Verbuchung nicht so vorge-
nommen haben, liesse sich daher nicht ableiten, dass mangels erfolgter buchhal-
terischer Reaktion die Überschuldung der BZ._____ B.V. im massgeblichen Zeit-
punkt zu einer Überschuldung der AU._____ B.V. führte, welche ihrerseits bei der
A._____ umfangreiche Garantieverpflichtungen ausgelöst hätte. Nebst den CHF
227 Mio. für die Rekapitalisierungszahlung AR._____/AS._____ wäre daher bei
der A._____ in einer Zwischenbilanz per 18. Dezember 2000 auch der Betrag von
CHF 239 Mio. zu Gunsten der BZ._____ B.V. zu verbuchen gewesen, insgesamt
also CHF 466 Mio.
Zusammenfassend wäre bei der A._____ demnach von den unter dem Titel
„Rückstellungen für Garantieverpflichtungen zugunsten der AU._____ B.V.“ gel-
tend gemachten CHF 1'368 Mio. ein Betrag von CHF 466 Mio. zu verbuchen ge-
wesen, indes nicht in Form von Rückstellungen für Garantieverpflichtungen zu-

- 105 -
gunsten der AU._____ B.V., sondern als Verbindlichkeit gegenüber der BZ._____
B.V..
(3) Zwischenergebnis Rückstellungen und Wertberichtigungen
Von den unter dem Titel „Rückstellungen für Garantieverpflichtungen zu-
gunsten der AO._____“ geltend gemachten CHF 1'114 Mio. sind in der A._____
per 18. Dezember CHF 557 Mio. zu berücksichtigen, während von den unter dem
Titel „Rückstellungen für Garantieverpflichtungen zugunsten der AU._____ B.V.“
geltend gemachten CHF 1'368 Mio. deren CHF 466 Mio. zu bilanzieren gewesen
wären. Einstweilen würde sich die Eigenkapitalsituation bei der A._____ per 18.
Dezember 2000 demnach wie folgt präsentieren (vgl. die oben, vor lit. a) abge-
druckte Tabelle aus RE, act. 108, Rz 182):
Massgebliches Eigenkapital (oben, lit. a) CHF 2'018 Mio.
Rückstellungen für Garantien für Verpflichtungen der AO._____ (oben, Ziff. (1)) CHF – 557 Mio.
Rückstellung für Rekapitalisierung BB._____ CHF – 228 Mio.
Rückstellungen für Garantien für Verpflichtungen der AU._____ B.V. (oben, Ziff. (2)) CHF – 466 Mio.
Wertberichtigung Beteiligung AO._____ CHF – 500 Mio.
Wertberichtigung Darlehen an AO._____ CHF – 116 Mio.
Eigenkapital per 18. Dezember 2000 ohne Aufwertung airlinenahe Beteiligungen CHF 151 Mio.
Das Eigenkapital der A._____ ohne Aufwertung der flugnahen Beteiligungen per
18. Dezember 2000 betrug demnach nach Prüfung der geltend gemachten Rück-
stellungen für Verpflichtungen der AO._____ sowie für Verpflichtungen der
AU._____ B.V. CHF 151 Mio. (2'018 Mio. – 1'867 Mio.). Es kann daher offen blei-
ben, ob die geltend gemachten Rückstellungen für die Rekapitalisierung der

- 106 -
BB._____ sowie die Wertberichtigungen für Beteiligung und Darlehen an die
AO._____ berechtigt seien oder nicht, da selbst bei voller Berücksichtigung der
unter diesen Titeln geltend gemachten Summen das errechnete Eigenkapital der
A._____ per 18. Dezember 2000 mit CHF 151 Mio. schon vor Hinzurechnung der
stillen Reserven (dazu sogleich, lit. c)) grösser war als die maximale Überschul-
dung der AO._____ von CHF 110 Mio.
c) Stille Reserven
Gemäss unbestritten gebliebener Behauptung der Klägerin war die
AT._____ AG bei der A._____ mit einem Buchwert von lediglich CHF 100'000.–
bewertet worden (RE, act. 108, Rz 163). Da indes der Wert der AT._____ AG im
Zeitpunkt der Fusion mit der AO._____ mindestens CHF 162 Mio. betrug (vgl.
oben, Ziff. 3), ist für die Berechnung der Eigenkapitalsituation der A._____ per 18.
Dezember 2000 (vor der Transaktion) von stillen Reserven auf der AT._____ AG
von mindestens CHF 162 Mio. auszugehen.
d) Zusammenfassung finanzielle Situation A._____ per 18. Dezember 2000
Gemäss den obigen Erwägungen hätte eine Zwischenbilanz der A._____
per 18. Dezember 2000 vor der Vornahme der AT._____-Transaktion im schlech-
testen Fall folgendermassen ausgesehen:
Massgebliches Eigenkapital (oben lit. a) CHF 2’018 Mio.
Rückstellungen und Wertberichtigungen (oben lit. b) max. CHF – 1’867 Mio.
Stille Reserven AT._____ (oben lit. c) mind. CHF 162 Mio.
Eigenkapital per 18. Dezember 2000 (ohne Aufwertung flugnahe Betriebe) mind. CHF 313 Mio.
Damit bleibt festzuhalten: Ohne Prüfung einer Aufwertung der flugnahen Betriebe
und unter ungeprüfter Zugrundelegung der maximal geforderten Beträge für
Wertberichtigungen und Rückstellungen für die BB._____ sowie unter Berücksich-
tigung der von den Beklagten 1–4, 6, 8–12 zugestandenen CHF 147 Mio. (vgl.
oben lit. b)) sowie unter Annahme des tiefsten geltend gemachten Werts der stil-

- 107 -
len Reserven auf der AT._____ AG wies die A._____ am 18. Dezember 2000 (vor
Vornahme der AT._____-Transaktion) ein positives Eigenkapital von mindestens
CHF 313 Mio. aus.
5. Fazit
Wie die Prüfung der finanziellen Situation der AO._____ per 18. Dezember
2000 aufgrund der dem Gericht vorgebrachten Behauptungen ergeben hat, war
die AO._____ per 18. Dezember 2000 maximal (d.h. ohne eventuelle stille Reser-
ven auf der Beteiligung AX._____) mit CHF 110 Mio. überschuldet. Falls jedoch
auf der Beteiligung AX._____ stille Reserven zu berücksichtigen gewesen wären,
hätte sich die Überschuldung um den Betrag dieser stillen Reserven verringert
resp. wäre ganz weggefallen, falls die stillen Reserven auf der Beteiligung
AX._____ grösser als CHF 110 Mio. gewesen sein sollten (oben, Ziff. 2). Ob die
Beklagten eine am 18. Dezember 2000 bestehende Überschuldung der AO._____
pflichtwidrig nicht erkannt haben, bleibt demnach offen.
Der Wert der AT._____ AG betrug im Zeitpunkt der Fusion mit der
AO._____ nach den Behauptungen der Parteien mindestens CHF 162 Mio. (und
maximal CHF 333 Mio.) (oben Ziff. 3). Durch die AT._____-Transaktion wurde
daher die allenfalls bestehende Überschuldung der AO._____ auf jeden Fall be-
seitigt, während die A._____ nach Vornahme dieser Transaktion ebenfalls nicht
überschuldet war (oben, Ziff. 4). Der A._____ als Alleinaktionärin der AO._____
erwuchs daher durch die AT._____-Transaktion kein Schaden (vgl. oben, Ziff.
1.4.b), jedenfalls wenn man in Rechnung stellt, dass nach übereinstimmender und
zutreffender Ansicht der Parteien (dazu sogleich nachfolgend, Ziff. 6) der A._____
umgekehrt ein Schaden entstanden wäre, wenn sie ihrer Tochter AO._____ kei-
nerlei Mittel hätte zukommen lassen, da ein allfälliger Konkurs der Tochter hohe
Folgekosten für die Konzernmutter nach sich gezogen hätte. Bei dieser Sachlage
erübrigt sich, auf die weiteren Verteidigungsvorbringen der Beklagten im Zusam-
menhang mit dem Vorliegen eines Schadens einzugehen. Es bleibt demnach

- 108 -
festzuhalten, dass der Klägerin aus der vorliegend eingeklagten AT._____-
Transaktion kein Schaden entstanden ist.
6. Fehlende Kausalität
1.a) Ist eine Konzernuntergesellschaft (Tochter) überschuldet, bestehen für die
Konzernobergesellschaft (Mutter) vernünftigerweise nur zwei mögliche Reaktio-
nen: Entweder sie nimmt eine Sanierung der Tochtergesellschaft vor, was in der
Regel bedeutet, dass die Mutter der Tochter die zur Beseitigung der Überschul-
dung notwendigen Mittel zur Verfügung stellt, oder es wird auf die „Vernichtung“
weiterer Mittel verzichtet und die Tochter in ein Insolvenzverfahren geschickt. Zu
den Alternativen „Insolvenzverfahren oder Sanierung“ stellt die Klägerin in der
Replik vorerst klar, dass sie entgegen den Ausführungen der Beklagten nicht da-
von ausgehe, dass die AO._____ hätte sich selbst überlassen resp. in ein Insol-
venzverfahren geschickt werden sollen (RE, act. 108, Rz 7). Die gesamte
AX._____-Gruppe wäre nach ihrer Ansicht vielmehr zu sanieren gewesen, wobei
die Klägerin nähere Ausführungen dazu macht, wie eine solche Sanierung ihrer
Meinung nach hätte vor sich gehen sollen: So wäre ein Sanierungskonzept aus-
zuarbeiten gewesen, welches zuerst die Ist-Situation festgestellt und sodann die
Sanierungsstrategie festgelegt hätte und schliesslich die Umsetzung der Sanie-
rungsstrategie vor Beginn der Sanierung geplant hätte. Konkreter hätte ein mögli-
ches Sanierungskonzept gemäss Klägerin in den Grundzügen bedeutet, dass die
überlebensfähigen und überlebensnotwendigen Teile der AX._____-Gruppe
(Flugbetriebe AX._____ und BW._____) von den maroden ausländischen Airline-
Beteiligungen durch Auskauf aus der AO._____ durch die A._____ abzuschotten
gewesen wären, während die ausländischen Beteiligungen bei der AO._____ zu
isolieren gewesen wären. Die verlustreichen ausländischen Airline-Beteiligungen
wären sodann durch Verkauf oder Liquidation zu eliminieren gewesen. Die Eigen-
kapitalbasis der A._____ wäre zu stärken und die AX._____ als vollintegrierte
Fluggesellschaft wiederherzustellen gewesen (RE, act. 108, Rz 184 ff.). Da die
Klägerin sowohl zu Beginn der Replik als auch zu Beginn ihrer Ausführungen über

- 109 -
die Sanierung (RE, act. 108, Rz 7, 184) unmissverständlich betont, dass aus ihrer
Sicht nicht ein Insolvenzverfahren der AO._____, sondern deren Sanierung ange-
standen hätte, sind die soeben geschilderten „Grundzüge“ eines Sanierungskon-
zepts nicht etwa so zu verstehen, dass die AO._____ doch hätte fallengelassen
werden sollen. Der von der Klägerin erhobene Vorwurf lautet vielmehr, dass die
Beklagten es unterlassen hätten, eine effektive, ordnungsgemässe Sanierung der
AX._____-Gruppe vorzunehmen, welche ohne eine Sanierung insbesondere auch
der AO._____ aussichtslos gewesen wäre. Auch aus Sicht der Beklagten hätte
sich eine Insolvenz der AO._____ auf das Vermögen der Klägerin fatal ausgewirkt
(D1, act. 121, Rz 548; D2, act. 124, Rz 32 ff.; D3, act. 127, Rz 19 ff.; D4, act. 130,
Rz 33 ff.; K5, act. 69, Rz 256; D6, act. 135, Rz 36 f.; K7, act. 71, Rz 256; D8, act.
140, Rz 24 f.; D9, act. 142, Rz 32 ff.; D10, act. 145, Rz 29; D11, act. 148, Rz 479
ff.; D12, act. 152, Rz 22 ff.).
b) Es ist in der Tat in Übereinstimmung mit den Parteien davon auszugehen,
dass ein Insolvenzverfahren der AO._____ im Dezember 2000 nicht zuletzt für die
A._____ keine vorteilhafte Angelegenheit gewesen wäre, wären doch diesfalls
nicht nur zahlreiche Garantieverpflichtungen bei der A._____ aktuell geworden
(zu einigen davon vgl. oben, Ziff. 2 und 4), sondern auch ein schwerwiegender
Image-Schaden entstanden. Ob überdies eine Pflicht zur finanziellen Stützung der
AO._____ nicht nur als ökonomische Notwendigkeit innerhalb des Konzerns,
sondern auch als Ausfluss des statutarischen Zwecks der A._____ – welcher ge-
mäss Handelsregisterauszug in „Erwerb, Verwaltung und Veräussern von Beteili-
gungen, insbesondere der Beteiligung an der AO._____ AG“ bestand (act. 3/3 S.
1) – betrachtet werden könnte, kann hier offen bleiben (bejahend K1, act. 90, Rz
376 ff.; K2, act. 62, Rz 496 ff.; K3, act. 63, Rz 380; K4, act. 67, Rz 350 ff.; K5, act.
69, Rz 334; K6, act. 72, Rz 48 ff.; K7, act. 71, Rz 334; K8, act. 74, Rz 237 ff.; K9,
act. 76, Rz 44 ff.; K10, act. 79, Rz 128, 336; K11, act. 82, Rz 329 ff.; K12, act. 85,
Rz 330 ff.; verneinend RE, act. 108, Rz 365). Zumindest erhellt aus dem statutari-
schen Zweck der A._____, dass der AO._____ im Konzern jedenfalls eine zentra-
le Stellung zukam.

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Da vorliegend wie soeben gesehen am 18. Dezember 2000 die Einleitung
eines Insolvenzverfahrens für die AO._____ keine valable Option gewesen wäre,
ist der Vermögensstand der Klägerin vor der AT._____-Transaktion zu verglei-
chen mit dem Stand, den das Vermögen der Klägerin gehabt hätte, wenn ord-
nungsgemäss saniert worden wäre. Falls also die Überschuldung bei der
AO._____ grösser gewesen wäre als der Wert der AT._____ und zudem davon
auszugehen wäre, durch die Vermeidung eines Konkurses der AO._____ sei von
der Klägerin nicht in noch viel höherem Umfang Schaden abgewendet worden, so
hätte die A._____ zur ordentlichen Sanierung ihrer Tochter AO._____ nach den
Behauptungen der Klägerin in der Konsequenz nicht weniger, sondern mehr Mittel
aufwenden müssen. Das soeben geschilderte „Sanierungskonzept“ der Klägerin
jedenfalls lässt keinen anderen Schluss zu: Die vorgeschlagene Isolation der ma-
roden ausländischen Airline-Beteiligungen bei der AO._____ kann nicht ohne
schwerwiegenden inhaltlichen Widerspruch so verstanden werden, dass die
AO._____ sodann sich selbst überlassen werden sollte – ohne zusätzlichen Auf-
wand an Mitteln wäre eine Insolvenz aber nicht zu verhindern gewesen. Die Stär-
kung der Eigenkapitalbasis der A._____ hätte an der finanziellen Situation der
AO._____ nichts geändert, und auch das Schlagwort der AX._____ als wieder-
hergestellte vollintegrierte Fluggesellschaft vermag nichts daran zu ändern, dass
eine Sanierung nicht zuletzt wegen der engen Verflechtung der Konzerngesell-
schaften untereinander nicht ohne zusätzliche Mittel zu haben gewesen wäre.
Wie die Prüfung der finanziellen Situation der A._____ per 18. Dezember 2000
ergeben hat, waren bei der A._____ jedenfalls die Mittel vorhanden, eine etwaige
Überschuldung der AO._____ zu eliminieren (oben, Ziff. 4).
2. Selbst wenn die vorliegende Klage entgegen den obigen Ausführungen nicht
schon mangels Schaden abzuweisen wäre, so müsste ein eingetretener Schaden
durch die eingeklagte Handlung (resp. Unterlassung) adäquat kausal verursacht
worden sein. Dieses Erfordernis hängt mit dem klägerischen Vorwurf eines feh-
lenden Sanierungskonzeptes zusammen, wie sogleich zu zeigen sein wird.

- 111 -
a) Wie soeben (oben, 1.a)) gesehen, ist die Klägerin der Auffassung, dass es
die Beklagten unterlassen hätten, für die AX._____-Gruppe ein taugliches Sanie-
rungskonzept zu erarbeiten und umzusetzen, da sie die finanzielle Situation falsch
eingeschätzt hätten. Die Beklagten 1–4, 6, 8–12 bestreiten, dass ein Sanierungs-
plan auszuarbeiten gewesen wäre: Ihrer Auffassung nach war weder die A._____
noch die AO._____ per 18. Dezember 2000 überschuldet, weshalb ein Sanie-
rungsbedarf, der eine Überschuldungssituation voraussetze, definitionsgemäss
nicht gegeben gewesen sei. Indessen sei die AT._____-Transaktion eine Mass-
nahme gewesen, um den bei der AO._____ per 31. Dezember 1999 bestehenden
Kapitalverlust zu beseitigen (D1, act. 121, Rz 498 ff., insb. Rz 499, Rz 527; D2,
act. 124, Rz 539 ff., insb. Rz 544; D3, act. 127, Rz 474 ff., insb. Rz 475, Rz 502;
D4, act. 130, Rz 672 ff., insb. Rz 674 ff., Rz 714; D6, act. 135, Rz 517 ff., insb. Rz
519 f., Rz 552; D8, act. 140, Rz 478 ff., insb. Rz 479, Rz 507; D9, act. 142, Rz
511 ff., insb. Rz 512, Rz 535; D10, act. 145, Rz 483 ff., insb. Rz 484, Rz 512;
D11, act. 148, Rz 470 ff., insb. Rz 471, Rz 499; D12, act. 152, Rz 502 ff., insb. Rz
503, Rz 531). Die Beklagten 5 und 7 weisen darauf hin, dass die AO._____ am
18. Dezember 2000 nicht überschuldet gewesen sei, so dass die klägerischen
Ausführungen zum Sanierungskonzept fehl gingen. Zudem seien die bestehen-
den Verpflichtungen der AO._____ gegenüber ausländischen Airline-
Beteiligungen durch die A._____ garantiert gewesen, weshalb die vorgeschlage-
ne Abschottung dieser Risiken bei der A._____ [recte: AO._____] nicht möglich
gewesen wäre (D5 und D7, act. 133 und 138, je Rz 240).
b) Ob die AO._____ per 18. Dezember 2000 überschuldet war, wie die Kläge-
rin geltend macht, oder ob es in jenem Zeitpunkt nur darum ging, den mit der Jah-
resrechnung 1999 ausgewiesenen Kapitalverlust zu beseitigen, wie die Beklagten
vorbringen: Die finanzielle Situation der AO._____ erforderte von den Beklagten
so oder anders eine angemessene Reaktion. Angenommen, dass die AO._____
in jenem Zeitpunkt überschuldet war, so hätte es an den Beklagten gelegen, diese
Überschuldung zu erkennen und sodann in Kenntnis der Lage zu entscheiden,
entweder den Richter anzurufen oder auf diesen Schritt zu verzichten und anstatt
dessen unverzüglich eine Sanierung anhand zu nehmen. Wohl spricht die den

- 112 -
Sanierungsbedarf behauptende Klägerin wiederholt von der Sanierung der gan-
zen AX._____-Gruppe, doch hätte eine solche Sanierung auf jeden Fall auch die
Sanierung der AO._____ beinhalten müssen, geht doch auch die Klägerin (zu
Recht) davon aus, dass die AO._____ nicht hätte sich selbst überlassen und in
den Konkurs geschickt werden sollen. Aus diesem Grund musste – immer unter
der Annahme von deren Überschuldung – das Überleben der AO._____ sofort
gesichert werden. Das Ausarbeiten eines fundierten Sanierungskonzeptes, wel-
ches in der Regel sowohl Massnahmen zur kurzfristigen Existenzsicherung (nicht
zuletzt durch Beseitigung einer Überschuldung) als auch solche zur langfristigen
Ertragssicherung zu enthalten hat, hätte demgegenüber Zeit in Anspruch ge-
nommen, ebenso wie die Umsetzung eines solchen Konzeptes; so dürfte etwa die
von der Klägerin vorgeschlagene Verbesserung der Eigenkapitalbasis wohl nicht
von heute auf morgen zu haben gewesen sein.
Dies führt zu folgendem Schluss: Selbst falls der Klägerin durch die Vor-
nahme der AT._____-Transaktion ein Schaden entstanden wäre – was nach den
obigen Ausführungen zu verneinen ist –, so hätte bei der im Überschuldungsfall
der AO._____ gebotenen Ausarbeitung eines Sanierungskonzeptes die
AT._____-Transaktion keineswegs zwingend unterbleiben müssen: Die
AT._____-Transaktion hätte nämlich vielmehr Teil eines solches Sanierungskon-
zeptes sein können, wenn es darum ging, das kurzfristige Überleben der
AO._____ zu sichern, war sie doch unstreitig geeignet, die Eigenkapitalbasis der
AO._____ zu verbessern. Die angenommene Schädigung der A._____ wäre dies-
falls auch eingetreten, wenn sich die Beklagten rechtmässig verhalten hätten.
Damit wäre eine entsprechende Pflichtverletzung für den Schaden vorliegend gar
nicht relevant, da derselbe Schaden auch bei so genanntem rechtmässigen Alter-
nativverhalten der Beklagten eingetreten wäre. Die Figur des rechtmässigen Al-
ternativverhaltens ist primär von Bedeutung im Zusammenhang mit pflichtwidrigen
Unterlassungen, indem die natürliche Kausalität wegfällt, wenn auch das pflicht-
gemässe Handeln zum gleichen Ergebnis geführt hätte. Das Bundesgericht hat
deren Anwendbarkeit mehrfach bejaht (BGE 122 III 232 ff.; 121 III 363; weitere
Nachweise bei Gauch/Schluep/Emmenegger, Rz 2956), auch wenn ein Teil der

- 113 -
Lehre dagegen Vorbehalte geäussert hat (Nachweise und Näheres zur Kontro-
verse bei Rey, Rz 644 ff.). Ohne hier auf die unterschiedlichen Meinungen näher
einzugehen bleibt festzuhalten, dass auch ein gegebenenfalls nötiges, pflichtge-
mäss und in Respektierung von Art. 716a OR erstelltes Sanierungskonzept
zwecks Stärkung der Eigenkapitalbasis der AO._____ wohl nicht zuletzt Transak-
tionen wie die Übertragung der AT._____ AG von der A._____ zur AO._____ be-
inhaltet hätte. Der AT._____-Transaktion würde es daher in der vorliegenden Si-
tuation, unter Annahme sowohl einer Pflichtverletzung wie auch eines Schadens,
an der notwendigen Kausalität für diesen Schaden fehlen, da auch ein pflichtge-
mässes Handeln der Beklagten zu demselben Resultat geführt hätte.
3. Zusammenfassend bleibt festzuhalten, dass die Klage aus all diesen Grün-
den abzuweisen ist, weshalb auf die weiteren Voraussetzungen für die Gutheis-
sung einer aktienrechtlichen Verantwortlichkeit nicht näher einzugehen ist.
V. Kosten- und Entschädigungsfolgen
1. Die Klägerin verliert den Prozess. Sie trägt deshalb die Gerichtskosten und
hat den Beklagten eine Prozessentschädigung zu bezahlen (§§ 64 Abs. 2 und 68
Abs. 1 ZPO). Den Beklagten 1, 3–9, 11 und 12 ist zusätzlich zur Prozessentschä-
digung ein Mehrwertsteuerzusatz von 7.6% zu entrichten. Dem Beklagten 10 ist
entgegen dessen Antrag (D10, act. 145, S. 2) keine Mehrwertsteuer zu entrichten,
da er Wohnsitz im Ausland hat, womit keine Mehrwertsteuer anfällt. Der Beklagte
2 demgegenüber hat aus demselben Grund auf die Beantragung der Mehrwert-
steuer zu Recht verzichtet (D2, act. 124, Rz 754). Der Streitwert liegt bei CHF
279'796'331.45 (§ 18 Abs. 1 ZPO).
a) Die einfache Gerichtsgebühr gemäss § 4 Abs. 1 der Verordnung des Ober-
gerichts über die Gerichtsgebühren vom 4. April 2007 (GebV) beträgt CHF
1'469'732.–. Das vorliegende Verfahren ist als ausserordentlich umfangreich zu
bezeichnen, weisen doch alleine die Rechtsschriften einen Umfang von mehreren

- 114 -
tausend Seiten auf, während dutzendweise Bundesordner als Beilagen einge-
reicht worden sind. Deshalb ist die Gerichtsgebühr gemäss § 4 Abs. 2 GebV auf
4/3 zu erhöhen, was eine Gebühr von CHF 1'959'643.– ergibt. Von der in § 9
Ziff. 1 GebV vorgesehenen Verdoppelungsmöglichkeit der Gebühr in besonders
aufwändigen Verfahren ist indes angesichts des hohen Streitwertes abzusehen.
Die Gerichtsgebühr beträgt damit einschliesslich Schreib- und Zustellgebühren
sowie weiterer Auslagen (§ 2 Abs. 3 GebV) CHF 1'959'600.–.
b.aa) Was die den Beklagten auszurichtende Prozessentschädigung betrifft, ist
Folgendes zu beachten: Gemäss Art. 759 Abs. 2 OR kann der Kläger mehrere
Beteiligte gemeinsam für den Gesamtschaden einklagen und verlangen, dass der
Richter im gleichen Verfahren die Ersatzpflicht jedes einzelnen Beklagten fest-
setzt. Wie das Bundesgericht festgehalten hat, wurde diese Bestimmung bei der
Revision des Aktienrechts neu ins Gesetz aufgenommen mit dem Ziel, den Kläger
vom hohen Kostenrisiko einer aktienrechtlichen Verantwortlichkeitsklage zu be-
freien, welches darin besteht, die Gerichts- und Prozesskosten gegenüber allen
entlasteten Beklagten zu tragen. Der Gesetzgeber habe den Kläger von diesem
Risiko, das ihn von der Erhebung einer Verantwortlichkeitsklage zum Voraus ab-
halten könnte, befreien wollen (BGE 122 III 324 ff., E. 7b S. 325 f.). Im Lichte der
Materialien und der Systematik hat das Bundesgericht die Bestimmung daher in
dem Sinn ausgelegt, dass der Kläger, der mehrere Verantwortliche für den Ge-
samtschaden gemeinsam einklagt, das Kosten- und Entschädigungsrisiko nur
gegenüber einer Gegenpartei trägt und nicht gegenüber jedem Beklagten (BGE
122 III 324, E. 7b S. 326). Dieser Entscheid ist in der Literatur auf breite Zustim-
mung gestossen (Vogel, SZW 1998 146 ff.; Zäch/Triebold, S. 421 ff.; Bärtschi, S.
125, m.w.H. in Fn 628).
In einem späteren Entscheid wurde präzisiert, dass der in BGE 122 III 324 ff.
aufgestellte Grundsatz dann nicht befriedige, wenn mehrere Beklagte aus unter-
schiedlichen tatsächlichen Klagefundamenten belangt würden und diese intern in
einem Interessenkonflikt stünden, so dass einem Anwalt standesrechtlich unter-
sagt wäre, alle Beklagten gemeinsam zu vertreten, weil sie sich gegenseitig be-

- 115 -
lasteten. Würde unter diesen Umständen lediglich eine Prozessentschädigung
zugesprochen, müssten die je einzeln vertretenen, obsiegenden Streitgenossen
jedenfalls einen Teil der eigenen Prozesskosten tragen, was im Ergebnis zu einer
Art partieller Kausalhaftung der obsiegenden Beklagten für den eigenen Verfah-
rensaufwand führe, was wiederum dem schweizerischen Prozessverständnis
grundsätzlich fremd sei. Deshalb könne den beklagten Streitgenossen unter be-
stimmten Umständen ein Anspruch auf mehrere Parteientschädigungen nicht ab-
erkannt werden. Davon sei insbesondere dann auszugehen, wenn die Beklagten
begründeten Anlass gehabt hätten, sich einzeln oder in Gruppen vertreten zu las-
sen (BGE 125 III 140 E. 2d). Auch dieser Entscheid ist in der Literatur zustim-
mend zur Kenntnis genommen worden (Leuenberger, S. 861 f.; Pfeifer, S. 1470;
kritisch hingegen Bärtschi, S. 128).
bb) Vorliegend sind als Beklagte sämtliche Verwaltungsräte der A._____ sowie
deren CEO und der CFO im Zeitpunkt der behaupteten schädigenden Handlung
ins Recht gefasst worden. Unter den Mitgliedern des Verwaltungsrates – und in
vermehrtem Masse unter den Verwaltungsratsmitgliedern einerseits sowie dem
CEO und CFO andererseits – können durchaus Interessengegensätze bestehen,
insbesondere wenn einzelnen Verwaltungsräten gegenüber anderen Sonderfunk-
tionen zukommen, sei es das Präsidium oder die Angehörigkeit zu Ausschüssen
mit Spezialzuständigkeit. Dieser Umstand vermag für sich alleine allerdings nicht
zu rechtfertigen, vom Grundsatz abzuweichen, dass der Kläger gegenüber meh-
reren Beklagten nicht mehrere Prozessentschädigungen soll leisten müssen, zu-
mal dieses Bestreben vom Gesetzgeber explizit geäussert worden ist (vgl. die
Zitate bei Vogel, SZW 1998 147). Andernfalls würde der Sinn dieser Norm ausge-
hebelt, besteht doch abgesehen vom Einpersonen-Verwaltungsrat jeder Verwal-
tungsrat aus einem Präsidenten und zumindest einem weiteren (einfachen) Ver-
waltungsratsmitglied (Art. 712 OR), womit Art. 759 Abs. 2 OR nie zum Tragen
käme: Sobald ein mehrköpfiger Verwaltungsrat eingeklagt würde, ergäbe sich
wegen der unterschiedlichen Funktionen der Beklagten für die Klägerin in jedem
Fall zumindest eine Verdoppelung des Kostenrisikos.

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In BGE 125 III 138 ff. war die Situation insofern eine andere als im vorlie-
genden Fall, als dort einerseits zwei Revisionsstellen und andererseits Verwal-
tungsräte eingeklagt wurden. Diese wurden aus unterschiedlichen tatsächlichen
Klagefundamenten belangt, unterlagen doch die Verantwortlichkeitsansprüche
unterschiedlichen Voraussetzungen (Art. 754 OR i.V.m. Art. 716a ff. OR einer-
seits, Art. 755 OR i.V.m. Art. 728 ff. OR andererseits). Vorliegend wurden alle Be-
klagten aus aktienrechtlicher Verantwortlichkeit gemäss Art. 754 OR ins Recht
gefasst. Allerdings wäre auch dort, wo die Beklagten aus unterschiedlichen Haf-
tungsnormen ins Recht gefasst werden, der Sinngehalt von Art. 759 Abs. 2 OR zu
beachten: In einem nach BGE 125 III 138 ff. ergangenen Entscheid hat das Bun-
desgericht den Entscheid der Vorinstanz geschützt, den obsiegenden Beklagten
insgesamt nur eine Prozessentschädigung zuzusprechen, obwohl es sich dabei
um Verwaltungsräte und Revisionsstelle handelte und sich zudem Letztere von
den beklagten Verwaltungsräten abgegrenzt und eine andere Verteidigungsstra-
tegie gewählt hatte (BGer, Entscheid 4C.160/2001 vom 18. Dezember 2001, nicht
in der amtlichen Sammlung). Ausschlaggebend war in diesem Entscheid das Ar-
gument, dass in Bezug auf die primäre Frage, ob die betreffende Gesellschaft im
massgeblichen Zeitpunkt überschuldet gewesen sei bzw. in welchem späteren
Zeitpunkt Verwaltungsrat und Revisionsstelle eine Überschuldung hätten erken-
nen und entsprechend handeln müssen, der Standpunkt der Beklagten identisch
gewesen sei und kein Interessenkonflikt bestanden habe (BGer, 4C.160/2001
vom 18. Dezember 2001, E.3c).
Im vorliegenden Fall wurden alle Beklagten aus aktienrechtlicher Verant-
wortlichkeit gemäss Art. 754 OR ins Recht gefasst. Die Beklagten grenzten sich
voneinander nicht klar ab und wählten auch keine unterschiedlichen Verteidi-
gungsstrategien, sondern reichten vielmehr gar weitgehend gleichlautende Ein-
gaben ein. So sieht das Bild bei den Dupliken folgendermassen aus: Die Beklag-
ten 5 und 7 reichten, vertreten durch dieselben Anwälte, zwei identische Rechts-
schriften ein, wobei jeweils einzig die Namen der Beklagten 5 und 7 je in die
Rechtsschriften eingesetzt wurden (D5 und D7, act. 133 und act. 138). Auch
wenn diese beiden Rechtsschriften offenbar unabhängig von den übrigen Beklag-

- 117 -
ten verfasst wurden, so werden inhaltlich weitgehend dieselben Argumente vor-
gebracht wie von den Beklagten 1–4, 6, 8–12. Diese wiederum haben ihre
Rechtsschriften in sehr enger Zusammenarbeit verfasst, worauf schon ein Blick
auf die Inhaltsverzeichnisse schliessen lässt. Darüber hinaus ist sogar der Text
dieser Rechtsschriften nicht etwa nach gegenseitiger Absprache je eigenständig
verfasst worden, sondern es wurde – wie unschwer zu erkennen ist – von einem
gemeinsamen Urtext mit den wortwörtlich gleichlautenden Sätzen ausgegangen,
welcher von den Bearbeitern unterschiedlich modifiziert worden ist. Was anhand
zahlreicher Stellen aufgezeigt werden könnte, sei hier stellvertretend an folgen-
dem Beispiel geschildert: Bei der Stellungnahme zu den klägerischen Vorbringen
in der Replik äussern sich die Beklagten 1–4, 6, 8–12 zu den klägerischen Rz
210–215. Bei den Beklagten 3, 4 und 9 klingt das vorerst wortwörtlich gleich (D3,
act. 127, Rz 521 f.; D4, act. 130, Rz 734 f.; D9, act. 142, Rz 550 f. [ausser Rz 550
letzter Satz]); wortwörtlich dieselben Ausführungen wie in diesen Rechtsschriften
finden sich sodann auch bei den Beklagten 1, 6, 8, 10–12, wobei dort die Ausfüh-
rungen der soeben referenzierten beiden Duplik-Randziffern von einem längeren
Einschub betreffend Pflicht zur Sanierung unterbrochen werden. Dieser wiederum
ist bei allen (D6 ausgenommen) weitestgehend wörtlich derselbe (D1, act. 121,
Rz 547 f.; D6, act. 135, Rz 571 f.; D8, act. 140, Rz 527 f.; D10, act. 145, Rz 538 f.;
D11, act. 148, Rz 519 f.; D12, act. 152, Rz 551 f.). Einzig der Beklagte 2 bestreitet
die klägerischen Replik-Rz 210–215 deutlich knapper und insofern unabhängig
von den anderen (D2, act. 124, Rz 568). Wenn hier trotz des Abweichens des
Beklagten 2 diese Stelle exemplarisch herausgegriffen wird, so deshalb, weil sich
im Übrigen bei allen Beklagten derselbe Tippfehler findet, ist doch überall zu le-
sen (D1, act. 121, Rz 548 Ziff. 3; D3, act. 127, Rz 522; D4, act. 130, Rz 735; D6,
act. 135, Rz 572; D8, act. 140, Rz 528 Ziff. 3; D9, act. 142, Rz 551; D10, act. 145,
Rz 539 Ziff. 3; D11, act. 148, Rz 520 Ziff. 3; D12, act. 152, Rz 552 Lemma 3. –
Hervorhebung hinzugefügt): „Nach gefestigter Praxis des Bundesgerichts sind die
verantwortlichen Organe einer überschuldeten Gesellschaft zu Sanierungshand-
lungen ermächtigt, wenn ernsthafte Aussichten auf Erfolg bestehen. Diesfalls
können die verantwortlichen Organe diese in Angriff nehmen und müssen die Bi-

- 118 -
lanz nicht deponieren (vgl. BGE 132 III 564, E. 5.1 mit Hinweis auf die [bereits in
der Klageantwort erwähnten] Bundesgerichtsentscheide vom 19. Juni 2001,
4C.366/2000 E. 4b und BGE 116 II 533, E. 5a; vgl. auch BGE 4C/436/2006, E.
4)“, wo es korrekt 4C.436/2006 heissen müsste.
Aus all diesen Gründen erscheint es grundsätzlich angebracht, die Klägerin
das Kosten- und Entschädigungsrisiko nur gegenüber einer Gegenpartei tragen
zu lassen (und nicht gegenüber jedem Beklagten) und die einfache Anwaltsge-
bühr in Anbetracht der Komplexität des Falles im Rahmen des Zulässigen zu er-
höhen. Indes muss trotz der bestehenden Rechts- und Sachlage auch dem erst-
instanzlichen Richter ein gewisser Ermessensspielraum zukommen (vgl. BSK OR
II-Widmer/Gericke/Waller, Art. 759 N 8). Auch wenn sich gezeigt hat, dass eine
gemeinsame Vertretung der Beklagten in Anbetracht der Umstände und vor allem
der weitgehenden inhaltlichen und teils auch grammatikalischen Übereinstim-
mung der Rechtsschriften der Beklagten durchaus nicht unangebracht gewesen
wäre, so lässt sich nicht ohne Weiteres sagen, es wäre einzig gerechtfertigt ge-
wesen, einen einzigen Vertreter für alle Beklagten zu bestellen. Im Bestreben die
Verteidigungsrechte nicht unnötig einzuschränken ist daher vorliegend trotz des
Wunsches des Gesetzgebers, das Prozesskostenrisiko bei der aktienrechtlichen
Verantwortlichkeitsklage möglichst klein zu halten und trotz der tatsächlich erfolg-
ten engen Zusammenarbeit unter den Beklagten die Anwaltsgebühr im Folgenden
vorab zu verdoppeln. Dies lässt sich auch mit § 2 Abs. 3 der Verordnung des
Obergerichts über die Anwaltsgebühren vom 21. Juni 2006 (AnwGebV) begrün-
den, wonach der notwendige Zeitaufwand der Anwälte nicht in einem Missver-
hältnis zum Streitwert stehen soll.
cc) Die einfache Anwaltsgebühr gemäss § 3 Abs. 1 AnwGebV beträgt CHF
1'455'382.–. Die Verdoppelung führt zu einer Anwaltsgebühr (Grundgebühr) von
CHF 2'910'764.–. Hierzu sind Zuschläge von insgesamt 50% für das Hauptverfah-
ren einschliesslich Referentenaudienz angebracht (§ 6 Abs. 1 lit. a AnwGebV). Da
es sich vorliegend im Weiteren um ein Verfahren mit ausserordentlich umfangrei-
chem Aktenmaterial handelt und den Beklagten, auch soweit die Rechtsschriften

- 119 -
nicht selbständig verfasst wurden, jedenfalls ein grosser Koordinationsaufwand
erwuchs, ist ein weiterer Zuschlag von 50% zu berechnen (§ 6 Abs. 1 lit. b i.V.m.
§ 6 Abs. 2 AnwGebV). Die insgesamt geschuldete Anwaltsgebühr beläuft sich
damit auf CHF 5'821'528.–. Davon ist grundsätzlich an jeden der zwölf Beklagten
ein Zwölftel zu leisten. Dabei ist jedoch zu berücksichtigen, dass die Beklagten 5
und 7 durch dieselben Anwälte vertreten waren und jeweils identische Rechts-
schriften einreichten, wobei einzig die Namen der Beklagten 5 und 7 je in die
Rechtsschriften eingesetzt wurden (KA 5 und KA 7, act. 69 und act. 71; D5 und
D7, act. 133 und act. 138). Den Beklagten 5 und 7 ist daher gemeinsam eine Pro-
zessentschädigung zuzusprechen, so dass die insgesamt geschuldete Anwalts-
gebühr von CHF 5'821'528.– durch elf zu teilen ist. Demnach schuldet die Kläge-
rin den Beklagten 1–4, 6, 8–12 je einzeln eine Prozessentschädigung von (gerun-
det) CHF 529'230.– und den Beklagten 5 und 7 gemeinsam eine Prozessent-
schädigung in derselben Höhe.
2. Die unterliegende Klägerin hat demnach eine Gerichtsgebühr von
CHF 1'959'600.– sowie eine Prozessentschädigung von insgesamt
CHF 5'821'530.– zu leisten.

- 120 -
Demgemäss erkennt das Gericht:
1. Die Klage wird abgewiesen.
2. Die Gerichtsgebühr (inkl. Schreib-, Zustellungs- und Vorladungsgebühr) wird
festgesetzt auf CHF 1'959'600.–.
3. Die Kosten werden der Klägerin auferlegt.
4. Die Klägerin wird verpflichtet, den Beklagten 1–4, 6, 8–12 je eine Prozess-
entschädigung von CHF 529'230.– und den Beklagten 5 und 7 gemeinsam
eine Prozessentschädigung von CHF 529'230.– zu bezahlen, den Beklagten
1, 3–9, 11 und 12 je zuzüglich 7.6% Mehrwertsteuer.
5. Die Gerichtskasse wird angewiesen, der Klägerin die Bankgarantie vom
9. Dezember 2005 zurückzugeben, sobald die Gerichtskosten und die Pro-
zessentschädigungen bezahlt sind.
6. Schriftliche Mitteilung an die Parteien je gegen Empfangsschein.
7. Eine Berufung gegen dieses Urteil kann innert 10 Tagen von der Zustellung
an schriftlich und im Doppel beim Bezirksgericht Zürich, Postfach, 8026 Zü-
rich, erklärt werden.
Der Vorsitzende Die juristische Sekretärin