vd_gerichte · PT16.044893 · 2021-06-16 · fr
Réclamation pécuniaire
Réclamation pécuniaire


TRIBUNAL CANTONAL
PT16.044893-200900
284
CO UR D’APPEL CIVI L E
_____________________________
Arrêt du 16 juin 2021
__________________
Composition : Mme GIROUD WALTHER, présidente
Mmes Courbat, juge, et Dietschy, juge suppléante
Greffière : Mme Bannenberg
*****
Art. 157 et 311 al. 1 CPC ; 11 et 33f LBVM ; 398 al. 2 CO
Statuant sur l’appel interjeté par Y.________, à [...], défendeur,
contre le jugement rendu le 10 juillet 2019 par la Chambre patrimoniale
cantonale dans la cause divisant l’appelant d’avec X.________, à [...],
demanderesse, la Cour d’appel civile du Tribunal cantonal considère :
1102

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En fait :
A. Par jugement du 10 juillet 2019, dont les considérants écrits
ont été adressés le 22 mai 2020 pour notification aux parties, la Chambre
patrimoniale cantonale (ci-après : les premiers juges ou l’autorité
précédente) a dit qu’Y.________ devait immédiat paiement à X.________ de
la somme de 344'413 fr. 75, avec intérêt à 5 % l’an dès le 28 avril 2015
(I), a fixé les frais judiciaires à 12'640 fr., les a mis à la charge d’Y.________
et les a compensés avec les avances de frais versées (II), a dit
qu’Y.________ devait immédiat paiement à X.________ de la somme de
4'800 fr. à titre de remboursement de l’avance de frais effectuée (III), a dit
qu’Y.________ rembourserait à X.________ la somme de 1'200 fr. versée au
titre des frais de la procédure de conciliation (IV), a dit qu’Y.________ devait
verser à X.________ la somme de 27'562 fr. à titre de dépens (V) et a rejeté
toute autre ou plus ample conclusion (VI).
En droit, les premiers juges ont retenu que les parties avaient
conclu un contrat de simple compte/dépôt bancaire en lien avec
l’ouverture par Y.________ d’un compte bancaire auprès de X.________ et
que les transactions sur devises effectuées par Y.________, respectivement
par son gestionnaire de fortune, devaient être qualifiées de contrats
analogues à des contrats de vente. L’autorité précédente a appliqué les
règles de la responsabilité contractuelle découlant de l’art. 97 CO et des
conditions générales de X.________ pour retenir qu’Y.________ devait
indemniser celle-ci à hauteur du solde négatif présenté par son compte
ensuite de la liquidation automatique des positions qu’il avait construites
sur la paire EUR/CHF, intervenue le 15 janvier 2015 à la suite de l’abandon
par la Banque nationale suisse de sa politique de taux plancher de
CHF 1.20 pour EUR 1.-. Les premiers juges ont par ailleurs considéré qu’au
vu du sort réservé à la demande principale, il y avait lieu de rejeter les
conclusions reconventionnelles d’Y.________, tendant à ce que X.________
soit condamnée à lui verser la somme de 61'006 fr. 29, subsidiairement de
46'042 fr. 82, correspondant au solde présenté par son compte à la veille

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du 15 janvier 2015, respectivement audit solde diminué de la perte qu’il
aurait subie si ses positions avaient été liquidées au taux de CHF 1.19547
pour EUR 1.-.
B. a) Par acte du 23 juin 2020, Y.________ (ci-après
également : l’appelant) a interjeté appel contre le jugement précité en
concluant, avec suite de frais et dépens, principalement à sa réforme, en
ce sens que les conclusions prises par X.________ (ci-après également :
l’intimée) à son encontre soient rejetées et que la société susnommée soit
condamnée à lui verser la somme de 61'006 fr. 29, subsidiairement
46'042 fr. 82. Plus subsidiairement, l’appelant à conclu à l’annulation du
jugement et au renvoi de la cause aux premiers juges pour nouvelle
décision.
b) Au pied de sa réponse du 14 septembre 2020, l’intimée a
conclu, avec suite de frais et dépens, au rejet de l’appel.
c) Par acte du 25 septembre 2020, l’appelant s’est
spontanément déterminé sur la réponse, en confirmant les conclusions
prises au pied du mémoire d’appel.
d) L’intimée a déposé des déterminations spontanées le 9
octobre 2020, en persistant dans ses conclusions en rejet de l’appel.
C. La Cour d'appel civile retient les faits pertinents suivants, sur
la base du jugement complété par les pièces du dossier :
1. a) X.________ est une société anonyme sise à [...], inscrite au
registre du commerce du canton de [...] depuis le [...]. Son but principal
tend à l’exercice d’une activité bancaire et de négociant en valeurs
mobilières, essentiellement par l’utilisation de systèmes électroniques.
Selon une liste des « Banques et négociants autorisés » éditée par

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l’Autorité fédérale de surveillance des marchés financiers (ci-après :
FINMA), dans son état au 30 décembre 2015, X.________ dispose d’un
agrément en tant que « Banque/Négociant en valeurs mobilières ».
En tant que banque principalement active dans le trading en
ligne, X.________ offre notamment à ses clients un accès aux principaux
marchés boursiers du monde, leur permettant ainsi de procéder à des
transactions boursières en ligne. A cet effet, elle met notamment à
disposition de sa clientèle différentes plateformes informatiques – telles
que « [...] », soit la plateforme de négoce développée par X.________, ou
encore « [...] » et « [...] » – permettant de procéder à des opérations de
négoce sur devises (transactions Forex) en ligne. Ces transactions sont
décidées par les clients eux-mêmes ou, le cas échéant, par des
mandataires externes à la banque qui procèdent sur la base de
procurations des clients (procurations limitées à la gestion). X.________ ne
fournit ni de service de gestion de fortune Forex ni de conseil en
investissement.
b) Y.________ est un ressortissant [...] né le [...] 1947 et
domicilié à [...].
2. Le Forex, ou marché des changes, est le marché sur lequel les
devises dites convertibles (on parle de « paires de devises ») sont
échangées l’une contre l’autre à des taux de change qui varient en
permanence. Les transactions Forex ne se font pas sur un marché
organisé mais sur un marché interbancaire décentralisé. Il n’y a pas de
place unique d’échange, si bien que le traitement d’une paire de devises
donnée (par exemple la paire EUR/CHF) peut s’opérer de manière
électronique sur la plateforme de tout acteur du marché offrant ce
service ; en d’autres termes, les fournisseurs de liquidité soumettent leurs
prix d’achat et de vente aux investisseurs par le biais d’intermédiaires –
tels que X.________ – offrant un service d’échange de devises en ligne. Il
découle de ce qui précède qu’au même moment, le prix auquel une paire
de devises est échangée peut différer, suivant la plateforme sur laquelle

- 5 -
se fait l’échange. Les courtiers se rémunèrent en général sur le « spread »,
lequel correspond à la différence entre le prix d’achat et le prix de vente.
3. Une des caractéristiques essentielles des échanges Forex est
la possibilité, pour l’investisseur, d’utiliser un effet de levier proposé par
les courtiers, lequel peut être important. L’effet de levier permet à
l’investisseur de procéder à des opérations portant sur des montants
largement supérieurs aux avoirs déposés sur son compte, avec une prise
de risque tout aussi élevée. Le levier par défaut offert par X.________ pour
le négoce de devises est de 1:100. Il s’agit d’un effet de levier élevé lié à
des risques importants, tout gain ou perte étant centuplé.
4. X.________ a mis en place un système de liquidation
automatique, par lequel les positions ouvertes par les clients sont
liquidées en cas d’évolution trop défavorable du cours de la paire de
devises concernée. Par ailleurs, ses clients peuvent doter leurs positions
de « stops » ou ordres « stop-loss » – permettant la vente de la position
concernée sitôt son prix tombé sous un seuil spécifié dans l’ordre « stop-
loss » – afin de réduire leurs pertes. Sur son site Internet, X.________ met
en exergue le fait que l’utilisation de ce mécanisme est susceptible de
réduire le risque de pertes existant en cas d’effondrement du cours de la
bourse.
5. Le 6 septembre 2011, la Banque nationale suisse (ci-après :
BNS) a instauré, dans le cadre de sa politique monétaire, un taux plancher
de CHF 1.20.- pour EUR 1.- (ci-après : le taux plancher). Au cours des
années 2012 à 2014, la BNS a affirmé à plusieurs reprises que ce taux
plancher serait maintenu.
6. a) Le 30 octobre 2014, Y.________ a conclu un contrat
d’ouverture de compte avec X.________. Lors de la signature des
documents contractuels, Y.________ était accompagné de son gestionnaire
de fortune, K.________, titulaire de l’entreprise individuelle [...] (ci-après :
L.________) sise à [...], inscrite au registre du commerce du canton de [...]

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depuis le [...] et active dans la gestion de fortune. Sur la base du contrat
susmentionné, dans lequel Y.________ a indiqué sous « Occupation » qu’il
était, respectivement qu’il avait été, directeur de la société [...], le compte
n° [...] a été formellement ouvert à son nom le 5 novembre 2014 dans les
livres de X.________. Ce contrat indique notamment ce qui suit :
« […]
By signing below, you hereby agree that you have read, understood,
consented and accepted any and all of the General Business
Conditions and Safe Custody Regulations. You confirm you have
received, read, understood, consented and accepted the “Special
risks in securities trading” brochure. […] ».
b) Le document bilingue français-anglais intitulé « General
Business Conditions And Safe Custody Regulations – Conditions Générales
d’Affaires et Règlements de Dépôt », établi par X.________, est
partiellement reproduit ci-dessous (en français dans le texte) :
« [...]
I. CONDITIONS GENERALES D’AFFAIRES
[...]
2. Généralités
2.1 Transactions bancaires
[...]
2.1.2 Prise de conscience des risques
Le client connaît et accepte les risques résultant des opérations de
change et de toutes ses opérations connexes. Le risque de perte
dans le trading en devises étrangères peut être substantiel. Avant
d’entrer dans des transactions, le Client reconnaît qu’il a
parfaitement compris :
a) la nature et les notions fondamentales des contrats et de ses
marchés sous-jacents ;
b) L’étendue du risque économique auquel le Client est exposé à
la suite de tels contrats (et d’évaluer si ce risque est adapté pour le
Client étant donné son expérience particulière en matière de
transactions et de ses objectifs financiers, des circonstances et des
ressources) ;
[...]
Le Client doit également être au courant de ce qui suit :
Le Client comprend les conditions générales des transactions à
effectuer qui sont entre autres :
a) [...]
[...]

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d) Le haut degré de l’effet de levier souvent obtenu par le
trading sur devises et sur métaux précieux peut jouer en faveur ou
au détriment du Client en raison de la fluctuation des conditions du
marché. Effectuer des transactions boursières dans de telles
conditions peut conduire à des pertes importantes ainsi que des
bénéfices dès que le marché fluctue un peu.
Si le marché évolue contre le Client, celui-ci peut subir à la fois la
perte totale de son dépôt de marge initiale et de tous les fonds
supplémentaires déposés auprès de la Banque, afin de maintenir sa
position, mais il pourrait également contracter davantage
d’obligations envers le Banque. Le Client peut être appelé à
« reconstituer » sa marge en versant des montants substantiels
dans un délai très court pour maintenir sa position, faute de quoi la
Banque peut être dans l’obligation de liquider sa position à perte et
le Client serait responsable de toutes les pertes qui en résulteraient.
Dans certaines conditions de marché, le Client peut trouver difficile
voire impossible de liquider la position ou de fixer un juste prix ou
d’évaluer les risques d’exposition. Cela peut arriver, par exemple, en
cas d’illiquidité du marché ou lorsqu’il y a une défaillance des
systèmes électroniques ou de télécommunications, ou en cas de
survenance d’un événement qualifié de « force majeure ». Placer
des commandes contingentes, tels que les « ordres à seuil de
déclenchement », ne limitera pas nécessairement les pertes aux
montants prévus, car il peut être impossible d’exécuter ces ordres
dans certaines conditions de marché. En plaçant des ordres à seuil
de déclenchement, le Client doit être conscient que dans certaines
conditions de marché, le Client peut avoir son ordre exécuté à un
prix différent de celui qui a été initialement demandé.
[...]
2.1.5 Dépôts de Couverture, Nantissement et Paiements
Le Client doit verser à la Banque :
a) toute somme d’argent qu’exige la Banque et dans une devise
qui soit acceptable à la Banque, en tant que marge initiale ou de
variation ;
b) toute somme d’argent, pouvant être exigée, de temps à autre,
due à la Banque dans le cadre d’une transaction ; et
c) des sommes d’argent, pouvant être exigée pour ou vu la
liquidation de tout solde débiteur de tout compte.
[...]
2.1.19 Comptes/portefeuilles gérés par un tiers
Le Client sera seul responsable de tous investissements ou décision
de trading effectuée par un mandataire désigné par le Client sur les
actifs du Client déposés auprès de la Banque et de telles décisions
sont prises entièrement aux propres risques du Client. Le Client
reconnaît et accepte que la Banque n’est [sic] pas tenue
responsable de tout investissement ou de toute décision de trading
prise par le mandataire ou pour toutes conséquences potentielles
qui pourraient en résulter.

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Tous les actes accomplis par un mandataire sont la pleine
responsabilité du Client. Le Client, par les présentes, libère la
Banque pleinement et à l’avance de toute responsabilité pour tout
acte/omission du mandataire. En particulier, la Banque n’a aucune
obligation d’examiner les instructions du mandataire quant à leur
justesse, leur caractère approprié, leur fréquence ou leur étendue.
Aucune responsabilité ne sera encourue par la Banque à l’égard de
toute décision d’investissement prise par le mandataire et le Client,
par la présente, libère expressément la Banque de toute obligation
de fournir de quelconques conseils, informations ou avertissements
portant sur les actes ou les omissions du mandataire.
En outre, le Client reconnaît que la Banque ne surveille pas le
volume ou la justesse de la rémunération versée au mandataire. Le
Client s’engage à suivre en tout temps la rémunération versée au
mandataire.
[...] ».
c) Quant à la brochure intitulée « Risques particuliers dans le
négoce de titres », émise par X.________, elle indique en particulier ce qui
suit :
« [...]
INTRODUCTION
DE QUOI S’AGIT-IL ?
[...]
- LE RISQUE DE LIQUIDITE
On entend par là le risque que vous ne puissiez pas vous
désengager d’un placement à tout moment et à un prix approprié.
Lorsque certains titres ou dérivés ne se vendent pas, ou seulement
avec difficulté et à un prix très réduit, on dit que le marché est
« illiquide ». [...] ».
7. Le 30 octobre 2014 toujours, Y.________ a également signé un
document intitulé « Limited power of attorney », par lequel il a donné
procuration sur son compte à K.________, respectivement L.________. Ce
document prévoit notamment ceci :
« [...]
LIMITED POWER OF ATTORNEX LEGAL CONDITIONS
The Account Holder hereby constitutes and appoints the Attorney
named above, personally and without right of substitution, to
represent him legally in dealings and operations with the bank. The
signature and all declarations and actions made or taken by the

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Attorney shall fully binding upon the Account Holder for all legal
effects. [...]
The Attorney is authorized to request for leverage specific setups on
the Account Holder logins.
[...] ».
8. Le 30 octobre 2014, K.________ a signé, au nom et pour le
compte d’Y.________, un document intitulé « Leverage Setup Request » sur
papier à en-tête de X.________. Invité à choisir l’effet de levier désiré
(« Please fill desired leverage for FX major pairs, for example 1:1, 1:50,
1:100 etc... »), K.________ a choisi le levier par défaut de 1:100 pour le
négoce des positions d’Y.________. Il ressort notamment ce qui suit de ce
document :
« […]
RISK WARNING
Using leverage amplifies the effects of market movements on your
capital. While using higher leverage can increase your potential
profits, it will equally significantly increase your potential losses. If
the underlying of one of your trades moves in the opposite direction
of what you believed would happen, leverage will greatly amplify
your potential losses. The higher the leverage you use, the higher
the risk you take to lose your entire investment in a very short
period of time.
Furthermore, by using leverage, you risk to lose more than your
capital invested. […]
Before starting your trading, X.________ requests you to read the full
risk disclosure in the General Conditions (nr. 2.1.2). Furthermore,
X.________ requests you to assess your own risk tolerance by
informing and familiarizing yourself with the use of leverage and
then deciding what leverage to use. Requesting a smaller leverage,
restricting the use of leverage and adopting a strict trading style
that includes the use of stop and limit orders would reduce your
risks.
DEFAULT RATES
X.________ has default leverage rates as published on its website [...]
for different account levels.
This leverage is what X.________ sets up by default on the trading
system for its clients. It shall NOT be deemed as the leverage
X.________ advises you to use. As per the risk warning above,
X.________ requests you to decide yourself the leverage to use that is
best adapted to your risk tolerance. […]
By signing below, I/we acknowledge that I/we have read and
understood the risk disclosure statement, that I/we have gathered all

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knowledge and information needed for my/our choice of leverage to
be used in my/our trading as filled above and finally that I/we have
done so independently from X.________ and as such that I/we will
hold X.________ harmless from the outcome of using leverage for
trading.
[…] ».
9. Le document intitulé « Opening Confirmation » daté du 5
novembre 2014, établi sur papier à en-tête de X.________ dans le cadre de
l’ouverture du compte d’Y.________, mentionne ce qui suit :
« CLIENT INFORMATION
Account Holder Name: Y.________
LOGIN DETAILS
[...]
Trading Station: [...] [...]
INFORMATION
Currency denomination: CHF
[...]
RISK WARNING FOR YOUR BENEFIT
Investments and trading in leveraged products like FX carries a high
degree of risk. You should not invest money you cannot afford to
lose. [...]
[Clients] should understand that, the higher leverage they use, the
higher risk on their capital. For example, even a 50:1 leverage is
considered as high. Above that level puts your capital at even higher
risks and our experiences has shown the ratio of clients losing their
capital steepens, accordingly. There are also other risks as spelled
out in our risk awareness as well as in our General Business
Conditions and Safe Custody regulations which we urge you to study
carefully before making any investment decision for the purpose of
leveraged trading ».
10. Dès le 18 novembre 2014, Y.________ a, par le biais de
K.________, respectivement L.________, effectué des opérations de devises
auprès de X.________, notamment sur la paire de devises EUR/CHF.
Durant la période précédant la mi-janvier 2015, K.________,
respectivement L.________, a tenu pour ses divers clients plusieurs
positions importantes EUR/CHF auprès de X.________. Pour tous ses clients
qui négociaient la paire EUR/CHF, dont Y.________, K.________,
respectivement L.________, avait instauré auprès de X.________ une limite
« stop-loss » à hauteur de CHF 1.1960 pour EUR 1.-.

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11. Au 14 janvier 2015, X.________ avait neuf positions EUR/CHF
ouvertes auprès de X.________ et la valeur totale de ses positions était de
CHF 61'006.29.
12. Le 15 janvier 2015 à 10 heures 00, onze fournisseurs de
liquidité fournissaient des valeurs négociables EUR/CHF à X.________. Ils
fournissaient alors tous des cours à l’achat et à la vente supérieurs à CHF
1.20 pour EUR 1.-, soit un taux à l’achat allant de CHF 1.2008 à CHF
1.2010 et un taux à la vente oscillant entre CHF 1.2010 et CHF 1.2013. Les
valeurs d’achat et de vente des fournisseurs de liquidité sont demeurées
largement inchangées entre 10 heures 00 et 10 heures 30, en oscillant
très légèrement au-dessus de CHF 1.20 pour EUR 1.-. Dans les minutes
précédant 10 heures 30, le marché était liquide et ne rejetait aucun ordre
d’achat ou de vente.
13. A 10 h 30, la BNS a annoncé l’annulation de sa politique de
maintien du taux plancher. Cette annonce a engendré une situation
exceptionnelle, prenant les marchés par surprise. S’est ensuivi un
mouvement de panique généralisé et le cours du franc suisse a
sensiblement chuté.
Certains fournisseurs de liquidité ont arrêté de fournir des
cotations négociables à partir de 10 heures 30 minutes et 46 secondes.
Quand bien même des ordres ont commencé à être rejetés dès 10 heures
30 minutes et 45 secondes, plusieurs ordres de vente EUR/CHF ont encore
pu être exécutés jusqu’à 10 heures 41.
A 10 heures 41 minutes et 3 secondes, vu l’absence de
fournisseurs de liquidité, X.________ a décidé de stopper tout négoce sur la
paire de devises EUR/CHF, avant de le reprendre à 11 heures 35. Durant
ce laps de temps, les ordres « stop-loss » de ses clients n’ont pas pu être
exécutés.

- 12 -
14. Les positions d’Y.________ ont été liquidées et fermées comme
suit, par tranches, à 11 heures 38 minutes et 04 secondes, à des cours se
situant entre CHF 1.02921 et CHF 1.03561 pour EUR 1.- :
Ainsi, les positions d’Y.________, pourvues d’un levier
multipliant par 100 les mouvements du marché, ont été vendues en
générant une perte totale de CHF 405'420.04, portant le solde du compte
du susnommé au montant négatif de CHF 344'413.75.
15. Jusqu’à l’annonce de la BNS à 10 heures 30 le 15 janvier 2015,
le cours de change EUR/CHF fixé par la BNS n’était, depuis l’instauration
du taux plancher le 6 septembre 2011, jamais tombé sous CHF 1.20.
16. Dans un courrier du 27 janvier 2015 intitulé « Information suite
à la décision de BNS concernant le taux plancher », X.________ a expliqué
ce qui suit à la FINMA :
« […]
Contexte général
Instauré le 6 septembre 2011, le taux plancher visait à mettre un
terme à la pression continuelle à la hausse sur le franc suisse. […]
Salué à l’époque par l’ensemble de la classe politique et les
principaux acteurs économiques, la Banque nationale suisse
(« BNS ») avait toutefois fait entendre que le taux plancher devait
constituer une mesure d’urgence temporaire.
Au cours des années 2012 à 2014, la BNS a affirmé à maintes
reprises sa détermination à maintenir ce taux plancher, élément
annoncé comme central dans sa politique monétaire. […]
[…]
Stress tests réalisés par la banque
[…] la banque a analysé à maintes reprises la nécessité de réduire
ou non les niveaux de levier accordés à la clientèle concernant la
paire EUR/CHF. […]

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[…] jusqu’au 15 janvier 2015, si la banque était consciente des
pressions sur le taux plancher, elle n’avait anticipé sa suppression
qu’à moyen terme. En effet, la banque estimait que la BNS allait
dans un premier temps mettre en œuvre les taux d’intérêt négatifs
(annonce intervenue le 18 décembre 2014) et que, seulement dans
le cas où cette mesure se révélait insuffisante, elle envisagerait
dans un deuxième temps, probablement en dernier recours, de
mettre fin au taux plancher. […]
Etat des lieux et provisions
Dans le cadre des événements précités [NDA : à savoir les
événements du 15 janvier 2015], la banque n’a pas subi elle-même
de pertes. […]
[…]
Les deux modèles d'affaires prévalant dans le domaine
d'activité eForex
Deux modèles d'affaires principaux prévalent dans le domaine
d'activité eForex :
- le modèle d’agent (« STP »).
- le modèle de teneur de marché (« Nostro ») ;
Dans le modèle STP, l'institut financier concerné n'offre un cours aux
clients (ouverture ou clôture de positions) que s’il obtient
préalablement de la part de ses fournisseurs de liquidités, un cours
« traitable » pour la transaction en question, à savoir un cours
combiné à une liquidité. S’il obtient un cours d’un fournisseur de
liquidités, l’institut financier passe deux transactions « back-to-
back » (constituant toutes deux, juridiquement, des contrats de
vente) ; une avec le fournisseur de liquidités et l’autre avec le client,
la différence de cours entre ces deux transactions constituant la
marge bénéficiaire de l'institut financier. Dans ce modèle, l’institut
financier transfère le risque des positions détenues par ses clients
vers les fournisseurs de liquidités, n’encourt pas de risque de
marché lui-même et ne mise pas sur une évolution défavorable des
positions des clients.
Dans le modèle teneur de marché, l'institut financier conserve les
positions découlant des transactions clients dans leurs livres
(« Nostro book » ou « B book ») et fait donc un pari sur l’évolution
des devises concernées. Il prend en quelque sorte le contrepied de
ses clients. Il minimise si nécessaire les risques via une couverture
externe. A cet égard, la liquidité du marché n’est pas déterminante
car l'institut financier conserve le risque dans ses livres. Les cours
offerts aux clients n'ont de ce fait pas besoin d'être « traitables ».
Notre banque opère principalement selon le modèle STP : plus de
70 % des volumes eForex de notre banque sont négociés selon ce
modèle. Toutefois, notre banque maintient également un « B book »,
dans une optique d’optimalisation et notamment pour rendre plus
efficientes ou possibles les très petites transactions (entre autres)
pour lesquelles les services offerts par les fournisseurs de liquidités
ne sont généralement pas adaptés. […] » .

- 14 -
17. Le 6 février 2015, X.________ a adressé un courrier
recommandé à Y.________ pour lui indiquer que la décision de la BNS du
15 janvier 2015 avait provoqué une appréciation soudaine et importante
du franc suisse par rapport à l’euro, ce qui l’avait contrainte à liquider ses
positions, son compte ne satisfaisant plus les marges requises. X.________
a ajouté qu’en raison du manque de liquidité et des écarts significatifs
dans les cotations, les positions d’Y.________ avaient été liquidées à un prix
désavantageux, conduisant à un solde négatif sur son compte se montant
à CHF 344'414.-. X.________ a encore indiqué à Y.________ qu’aux termes de
son contrat et de ses conditions générales, il avait été informé de tous les
risques relatifs au négoce de devises et qu’il était tenu de supporter les
conséquences de chacune de ses décisions d’investissement, d’une part,
et les conséquences de toute liquidation opérée sur son compte, d’autre
part. Enfin, X.________ a rappelé à Y.________ qu’elle n’autorisait pas ses
clients à être en négatif et lui a demandé de remédier à la situation en
transférant un montant au moins équivalent au solde négatif présenté par
son compte dans un délai au 20 février 2015.
18. Par courrier du 16 février 2015 adressé à X.________, le conseil
d’Y.________ a contesté que son mandant doive lui payer la somme de
CHF 344'414, d’une part, et relevé que les positions de son mandant
étaient tombées sous la barre « stop-loss » bien avant l’annonce de la
BNS, preuve que le système de X.________ était défaillant, d’autre part.
19. Par courrier du 19 mars 2015, X.________ a notamment indiqué
à la FINMA que seuls les clients ayant accepté le contrat spécial « Contrat
e-forex » pouvaient utiliser sa plateforme de trading [...] et qu’un contrat
similaire existait pour les autres plateformes de négoce – « [...] » et
« [...] » et/ou « [...] » – à disposition de ses clients, dont la plateforme [...].
X.________ a en outre relevé ce qui suit dans ce courrier :
« [...]

- 15 -
3. Description du processus de hedging de X.________ pour
les ordres des clients exécutés (de la réception de l’ordre
jusqu’à son exécution)
[...]
Nous rappelons toutefois que, dans le domaine du négoce de
devises, notre Banque opère principalement selon le modèle « A
Book » (aussi appelé « STP », comme mentionné dans notre courrier
du 27 janvier 2015, ou « eFX », selon les termes de votre Autorité) :
plus de 70 % des volumes eForex de notre banque sont négociés
selon le modèle A Book. Toutefois, notre banque maintient
également un « B Book » (« own account », selon les termes de
votre Autorité) [...].
[...]
Nous souhaitons par ailleurs préciser ceci :
a) Sous réserve de l’exception décrite à la lettre d) ci-dessous,
aucun client de notre Banque n’est paramétré « B Book » :
indépendamment du statut du client lui-même, c’est un ensemble
de circonstances qui amènera l’ordre du client à être exécuté par le
biais du B Book en lieu et place du A Book.
[...]
d) Comme indiqué ci-avant, il y a une exception à la règle selon
laquelle aucun client de notre Banque n'est paramétré « B book » :
les clients qui utilisent la plateforme [...] sont tous paramétrés « B
book », pour des raisons principalement historiques. En effet, cette
plateforme a été reprise par notre Banque lors de l’acquisition de
[...], qui exécutait toutes les transactions de ses clients sur ladite
plateforme par le biais de son B Book. [...] ».
20. Par courrier du 13 avril 2015, X.________ a interpellé une
seconde fois Y.________ en lui a impartissant un nouveau délai au 27 avril
2015 pour qu’il lui verse la somme de CHF 344'414.
Le conseil d’Y.________ lui a alors répondu le 27 avril 2015 en
réaffirmant que son mandant n’était pas le débiteur de X.________ et en
relevant notamment ce qui suit :
« [...] Im Übrigen möchte ich noch einmal festhalten, dass nie
ein Einverständnis bestand, ein Negativsaldo auf dem Konto
meines Klienten zu verursachen. Es war immer eine klare
Abmachung, dass mein Klient im Maximum das investierte
Kapital verlieren würde, wobei mit der für meinen Mandanten
handelnden Person sogar eine Abmachung bestand, dass nur

- 16 -
maximal 50 % des entsprechenden Beträge allenfalls zu
verlieren wären. [...] ».
Le 8 mai 2015, X.________ a écrit au conseil d’Y.________ en lui
expliquant de façon détaillée le fondement de sa créance.
Le 18 mai 2015, le conseil d’Y.________ a écrit à X.________ en
lui demandant de prouver que son mandant avait accepté les conditions
générales de la banque, ce à quoi X.________ a répondu en date du 19 juin
2015 en relevant qu’Y.________ avait adhéré à ses conditions générales.
21. Le 24 septembre 2015, [...] a établi, sur mandat de X.________,
un rapport analysant le fonctionnement du système de X.________ lors des
événements du 15 janvier 2015, en se concentrant sur les transactions
intervenues. Il en ressort notamment ce qui suit :
« [...]
1.3 Méthodologie adoptée par la Banque le 15 janvier 2015
Suite à l’annonce de la BNS et juste après l’événement de la BNS,
les ordres étaient déjà rejetés en raison de la forte volatilité et du
manque de liquidité sur le marché. A partir de ce moment, la
liquidité du CHF était quasiment inexistante. L’ensemble des ordres
EUR/CHF en suspens et des ordres EUR/CHF générés par le système
de liquidation automatique étaient déclenchés simultanément. Au vu
des circonstances, il n’était pas possible pour X.________, ainsi que
pour de nombreux autres établissements bancaires, d’exécuter des
ordres pendant ce laps de temps.
Même après avoir fait appel à d’autres fournisseurs de liquidité
(« FL »), la situation ne s’améliorait pas. X.________ a donc décidé de
stopper le négoce avec les paires de devises comprenant le CHF sur
les plateformes de trading en attendant que les taux de change se
stabilisent et le retour de conditions de marché normales.
Ces événements se sont produits en l’espace de quelques minutes
dans l’ordre chronologique suivant, qui nous a été communiqué par
X.________ :
• 10h30, 50 sec. : quelques secondes après l’annonce de la
BNS, la plupart des fournisseurs de liquidité n’offraient plus de
cours acheteurs/vendeurs pour la paire EUR/CHF et ne
donnaient que des cours indicatifs ;
• 10h39 : la Banque essayait de trouver d’autres fournisseurs
de liquidité qui proposaient des prix exécutables sur
l’EUR/CHF ;

- 17 -
• 10H41 : la décision a été prise de stopper tout négoce de la
paire EUR/CHF sur toutes les plateformes. Deux facteurs clés
ont motivé cette décision : la volatilité des cotations reçues
des FL et l’ampleur des écarts en résultant (les cotations
EUR/CHF étaient déjà en dessous de la parité à ce moment-
là) ;
• 10h50 : la Banque a commencé à suspendre le négoce de
toutes les autres paires de devises comprenant le CHF sur
toutes les plateformes ;
• [...]
• 11h35 : la Banque a décidé de rétablir le négoce pour
l’EUR/CHF. A ce moment-là, lorsque le négoce a été rétabli, le
cours EUR/CHF proposé sur les plateformes et reposant sur le
prix des fournisseurs de liquidité s’élevait à environ 1 EUR
pour l’achat de 1,04 CHF. A ce stade, les exécutions des
transactions de clients sur la paire EUR/CHF recommençaient.
[...]
2. Résumé analytique
[...]
2.3 Evaluation de l’exécution des ordres
[...]
i) Liquidité du marché
La décision de X.________ d’arrêter et de reprendre ensuite le négoce
sur les paires de devises incluant le franc suisse se fondait sur son
observation selon laquelle la liquidité du marché avait presque
entièrement disparu suite à l’annonce de la BNS et ne s’était
normalisée qu’à 11h35. Sur la base de notre analyse des cotations
fournies par le FL, nous avons constaté que l’écart moyen entre les
cours acheteur et vendeur (un indicateur de la liquidité du marché)
sur la paire EUR/CHF entre 10h39 et 11h45 était considérablement
plus grand que lors des périodes ayant précédé ou succédé ce
moment. Nous avons également constaté que le nombre de
transactions rejetées (un indicateur de la disposition des FL à
négocier) a augmenté de façon exponentielle suite à l’annonce de la
BNS et ne s’est normalisée qu’à 11h35. Ces constatations
corroborent l’affirmation de X.________ selon laquelle la liquidité du
marché a considérablement diminué suite à l’annonce de la BNS et
selon laquelle la situation ne s’est jamais normalisée qu’à 11h45.
[...]
3.5 Cotations reçues de fournisseurs de liquidité du
marché (FL)
[...]
Le présent tableau tient seulement compte des FL qui ont fourni des
cotations pendant la période examinée, entre 10h00 et 12h00. [...]

- 18 -
[...] étant donné que les cotations proposées peuvent changer
considérablement d'un FL à l'autre, nous avons défini des typologies
de tendances [...].
Les 3 typologies définies peuvent être décrites comme suit :
- Comportement standard : pour les FL qui ont arrêté de fournir des
cotations négociables juste après 10h30 pour reprendre vers 11h42
avec un faible écart à l'achat et la vente, les taux moyens étaient de
1.20 à 10h30 et de 1.04 à 11h42.
[...]
7. Evaluation de l’exécution des ordres
[...]
7.3 Exécution d’ordres adéquate
[...]
En conclusion, et compte tenu de la volatilité exceptionnelle qui
régnait sur le marché à ce moment-là, nous n’avons trouvé aucune
preuve d’exécution inadéquate d’ordres sur la période examinée.
7.4 Traitement équitable des clients
Nous constatons qu’aucune intervention manuelle n’a eu lieu le
15 janvier 2015, hormis la décision d’arrêter puis de reprendre
ensuite le négoce sur les paires de devises comprenant le CHF. Nous
constatons aussi que lorsque le négoce a été stoppé, les ordres
reçus par téléphone ou par d’autres moyens de communication
n’ont pas été acceptés.
Pour un échantillon d’ordres de compte A [...], nous avons vérifié le
caractère raisonnable du décalage temporel entre la génération et
l’exécution des ordres. Nous n’avons constaté aucun décalage
temporel anormal entre la génération et l’exécution des ordres.

- 19 -
Sur la base de nos travaux, aucun élément susceptible de remettre
en question le traitement équitable des clients n’a attiré notre
attention.
[...] ».
22. Par courrier du 28 septembre 2016, le conseil d’Y.________ a
notamment exigé de X.________ la restitution du solde présenté par le
compte de son mandant le 14 janvier 2015, à savoir CHF 61'006.29,
augmentés de 10 % à titre d’indemnisation du dommage prétendument
subi.
23. Le 19 décembre 2016, le conseil d’Y.________ a adressé à la
FINMA un courrier intitulé « Information d’un état de faits relevant du droit
de surveillance », dans lequel il relevait notamment ce qui suit :
« [...]
Nous représentons Y.________ ainsi que sept autres personnes
privées qui avaient tous installé une (même) limite stop-loss de CHF
1.1960 afin de minimiser le risque de perte. Le cours est tombé sous
ladite limite le 15 janvier 2015 à 10h15 auprès de X.________, soit
donc 15 minutes avant l’annonce de la BNS, car la banque avait
placé son cours interne EUR/CHF sous la limite stop-loss de nos
clients. Et ce malgré le fait qu’aucune fluctuation du cours ait eu lieu
à ce moment et que notamment tous les liquidity providers
négociaient à des cours de CHF 1.20, donc en-dessus de la limite
stop-loss et du cours interne de X.________.
X.________ avait déclenché les ordres stop-loss mais les a retenus de
manière non autorisée et selon notre appréciation contraire au droit
et ne les a finalement pas exécutés. Il est donc soupçonné que la
banque ait tenté par ce procédé de vendre à gain les montants
déclenchés en cas d’une hausse du cours (une forme de « stop-loss
order fishing »), raison pour laquelle nous sommes contraints de
faire part de ces états de faits à la FINMA. [...] ».
24. a) Dans le cadre de la présente procédure, X.________ a produit
un rapport d’expertise remis le 2 juillet 2018 à la Chambre patrimoniale
cantonale par V.________ directeur de l’« Institut für Banking und Finance »

- 20 -
de l’Université de Zurich et « Professor für Quantitative Finance », et
E.________, de l’« Institut für Banking und Finance » précité, dans le cadre
d’une procédure parallèle au présent litige, opposant X.________ à d’autres
de ses clients, également en lien avec les conséquences des événements
du 15 janvier 2015. Les susnommés ont été nommés en qualité d’experts
judiciaires dans le cadre de la procédure parallèle précitée. Dans leur
rapport, ils ont notamment retenu ce qui suit.
b) Concernant la nature exceptionnelle et temporaire de la
mesure d’introduction d’un taux plancher pour la paire de devises
EUR/CHF, V.________ et E.________ ont retenu que « [l]e 12 janvier 2015,
soit trois jours avant l’abolition du cours plancher, Jean-Pierre Danthine, à
l’époque vice-président de la BNS, affirmait encore à la RTS que la BNS
avait examiné la situation moins d’un mois avant ses déclarations et que
le taux plancher demeurerait un des piliers de la politique monétaire de la
BNS. [...] Si Thomas Jordan, président de la BNS, a en effet affirmé après
l’abolition du cours plancher que ce dernier avait toujours été annoncé
comme une mesure exceptionnelle et temporaire [...], tel n’avait en fait
pas été le cas [...]. Ce n’est que sur le tard – en l’occurrence dans le
communiqué de presse annonçant l’abandon du cours plancher – que la
BNS affirma que la mesure avait été exceptionnelle et temporaire ».
c) Les experts ont par ailleurs retenu que « [l]e fait que des
ordres de liquidation automatique continuent à être générés durant la
période d’interruption du négoce n’implique en soi pas un
dysfonctionnement du système. Une liquidation automatique comprend en
effet deux étapes. La première est la génération de l’ordre, la seconde la
conclusion de transactions correspondant à cet ordre. L’interruption du
négoce ne concernant que la deuxième étape, la première peut en soi
continuer à fonctionner ».
d) Selon V.________ et E.________, « [...] les ordres de
liquidation étant de ordres « au mieux » (sans limite de prix) », les prix

- 21 -
obtenus dépendent du prix pouvant être obtenu au moment de la
transaction.
e) V.________ et E.________ ont en outre relevé que X.________
était un « broker dealing desk » ou « market maker » par rapport à ses
clients, ajoutant que les marchés organisés tels que Six Swiss Exchange et
la bourse Eurex n’imposaient pas aux « market makers » « l’obligation
d’offrir des cours durant 100 % du temps. Une clause contractuelle
prévoyant que X.________ n’a pas à fournir des cours en tout temps ne
semble donc pas insolite par rapport à celles qu’on trouve dans les règles
des marchés centralisés ».
f) Dans le cas sur lequel ils étaient appelés à se déterminer,
les experts ont retenu que le premier moment où l’ordre de liquidation
automatique de la position concernée aurait pu être généré était à 10
heures 30 minutes et 50 secondes. A cet égard, ils ont ajouté que, « [s]ur
la base des relevés obtenus de la demanderesse [NDA : X.________], le
système de liquidation automatique généra un ordre de liquidation
correspondant au montant total de la position du défendeur [NDA : le
client opposé à X.________ dans cette procédure], soit 1'200'000 EUR, non
pas entre 10:30:50 et 10:30:51, mais seulement à 11:35:32, c.-à-d. lors de
la réactivation du négoce de la paire EUR/CHF sur la plateforme [...] ». En
outre, d’après V.________ et E.________, « si le système de liquidation
automatique avait généré l’ordre aux alentours de 10:30:50 plutôt qu’à
11:35:32 comme ce fut le cas, une liquidation des positions du client avant
que le cours ne chute fortement n’aurait fort probablement pas été
possible vu le faible nombre d’offres d’achat d’euros sur le marché
interbancaire par rapport au nombre d’ordres de vente. Notons également
que l’interruption du négoce [NDA : entre 10:41:03 et 11:35:32 selon
V.________ et E.________] sur la paire EUR/CHF par [X.________] n’est pas
responsable des pertes du défendeur. Si la liquidation avait eu lieu durant
cette période, les cours obtenus par le défendeur auraient probablement
été inférieurs au cours de 1.04 obtenu au moment où le négoce a repris ».
Les experts ont ajouté à ce propos que « l’euro était déjà essentiellement

- 22 -
à parité contre le franc au moment où le négoce a été interrompu. Si le
défendeur avait clôturé ses positions à ce moment, sa perte n’aurait donc
selon toute vraisemblance pas été plus faible ».
g) Après avoir relevé que les chiffres 135 et 136 de la
circulaire 2008/21 de la FINMA sur les risques opérationnels des banques
obligeaient celles-ci à disposer d’une infrastructure d’une capacité
suffisante et d’un « business continuity plan », V.________ et E.________ ont
relevé que « [X.________] disposait […] d’une infrastructure d’une capacité
suffisante pour faire face à une situation de crise ainsi que d’un business
continuity plan en cas d’interruption de l’activité ».
h) V.________ et E.________ ont encore ajouté que « le système
de la banque n’a pas connu de panne le 15 janvier 2015. Il n’y a donc pas
d’indice que la demanderesse ait failli aux obligations de la circulaire de la
Finma ».
i) Pour les auteurs du rapport, « les plateformes de trading de
[X.________] n’ont donc pas connu de défaillance totale. Un nombre
important d’ordres a certes été rejeté par le système sur les paires
EUR/CHF et USD/CHF, mais la cause n’était pas une défaillance totale du
système [...]. [...] le rejet des autres transactions par le système est
explicable par le manque de liquidité sur le marché interbancaire à partir
de 10:30:49 ». Par ailleurs, selon les experts, « le fait qu’un certain
nombre d’ordres déclenchés durant la minute de 10:30 n’aient été
exécutés que bien plus tard n’est pas dû à un dysfonctionnement du
système, mais à l’inexistence de cotations traitables sur le marché
interbancaire à partir de 10:30:48-10:30:49 ». Ainsi, pour V.________ et
E.________, « s’il y a bien eu des difficultés dans l’exécution des ordres,
elles sont attribuables à la disparition de la liquidité sur le marché
interbancaire et non à des problèmes techniques de la plateforme [...] ».
j) Les auteurs du rapport ont en outre relevé que le site
Internet de X.________ indiquait ce qui suit dans sa foire aux questions

- 23 -
(FAQ) : « Notre modèle économique assure des liquidités constantes,
permet d’offrir des spreads stables aux clients et propose de meilleures
conditions d’exécution par rapport aux plateformes [...] ».
k) V.________ et E.________ ont encore relevé ce qui suit :
« On distingue deux types de brokers. Les brokers dealing
desk (en français « avec bureau de transactions ») agissent en tant que
contrepartie de leurs clients, alors que les brokers no dealing desk (« sans
bureau de transactions ») agissent comme commissionnaires. Les brokers
dealing desk sont souvent appelés « Market Makers » parce qu’ils
affichent à leurs clients leurs propres cours d’achat et de vente, alors que
les brokers no dealing desk affichent à leurs clients les cours qu’ils
obtiennent sur le marché interbancaire (plus en règle générale un spread
ou une commission). [...] Le contrat e-forex [...] indiquant que X.________
intervient en tant que contrepartie, et la demanderesse ayant admis
l’allégué 116 qui affirme ce point, elle est en effet un broker dealing desk
ou market maker envers ses clients. [...]. Puisqu’un broker dealing desk
intervient en tant que contrepartie de ses clients, il assume en effet les
transactions avec ceux-ci. Le broker décide ensuite comment les traiter
dans le sens qu’il décide de son propre chef de couvrir ou non les
transactions avec ses clients sur le marché interbancaire. [...] Dans le cas
d’espèce, un courrier envoyé par la demanderesse à la FINMA le 27 janvier
2015 [...] indique que 70 % des volumes des transactions sur devises de la
demanderesse avec ses clients sont couverts simultanément sur le
marché interbancaire. La banque conserve le risque des 30 % restants
dans ses livres [...] ».
l) S’exprimant sur la qualité de fournisseur de liquidité de
X.________, V.________ et E.________ ont considéré ce qui suit :
« Le différend entre les parties concernant l’allégué 120 nous
semble provenir de la confusion entre les termes « liquidité » et
« liquidités ». Par « liquidité », on entend la possibilité d’effectuer une

- 24 -
transaction à un prix donné, sans avoir d’influence sur le cours. En
proposant un cours à l’achat et un cours à la vente, X.________ rend ces
transactions possibles pour ses clients, et agit comme « fournisseur de
liquidité » envers eux. La mesure dans laquelle X.________ est fournisseur
de liquidité nette dépend de si elle couvre ses transactions sur le marché
interbancaire ou pas. i) Si X.________ couvre ses transactions avec ses
clients sur le marché interbancaire en utilisant les cours d’achat et de
vente proposés par d’autres banques, elle est « consommatrice de
liquidité » sur ce dernier. Dans ce cas, X.________ ne fournit pas de liquidité
nette ; elle en fournit à ses clients, mais en consomme tout autant sur le
marché interbancaire. ii) Si X.________ ne couvre pas ses transactions sur
le marché interbancaire, elle est fournisseur de liquidité nette. Le rapport
de [...] le relève d’ailleurs en page 36 en indiquant : « Les transactions du
compte B sont exécutées contre la Banque en tant que fournisseur de
liquidité ». Nonobstant cette distinction, envers ses clients, X.________ est
fournisseur de liquidité dans un cas comme dans l’autre ».
25. Les parties ont toutes deux produit un document intitulé
« Individual and Joint Account Opening Check List » établi sur papier à en-
tête de X.________ et portant la mention « FOR INTERNAL USE ONLY ». Ce
document est partiellement reproduit ci-dessous :

- 25 -
26. a) Par demande du 5 octobre 2016, X.________ a conclu, avec
suite de frais et dépens, à ce qu’Y.________ soit condamné à lui payer la
somme de 344'414 fr., avec intérêt à 5 % l’an dès le 27 avril 2015.
Par réponse du 15 décembre 2016, Y.________ a conclu, avec
suite de frais et dépens, au rejet de la demande précitée.
Reconventionnellement, il a conclu, toujours avec suite de frais et dépens,
à ce que X.________ soit condamnée à lui payer la somme de 61'006 fr. 29,
subsidiairement 46'042 fr. 82.
Un second échange d'écritures a par la suite été ordonné.
b) L’audience de premières plaidoiries a eu lieu le 11 juillet
2017.
c) Le 22 novembre 2017 s’est déroulée l’audition des témoins
M.________, expert-comptable employé par [...] et de K.________, ainsi que
l’interrogatoire d’Y.________. [...] et [...], tous deux sous-directeurs de
X.________, ont pour leur part été entendus le 28 janvier 2018.
Lors de son audition, K.________, interrogé quant à sa
connaissance de « la totalité de l’ampleur des risques » liés aux
transactions Forex, notamment « en situation de marché exceptionnelle »,
a déclaré ce qui suit : « J’étais conscient des risques. Le défendeur
[Y.________] également, il avait été dûment renseigné sur les risques. […]
Je parle un peu l’anglais. Je confirme que je comprends ce que j’ai signé ».
d) L’audience de plaidoiries finales a été initialement fixée au
10 octobre 2018, pour être finalement reportée au 3 juillet 2019, à la suite
du dépôt d’une série de nova par les parties entre le 16 juillet et le 15 août
2018.
Le dispositif du jugement entrepris a été adressé pour
notification aux parties le 10 juillet 2019. Par courrier du 15 juillet 2019,
Y.________ en a requis la motivation.

- 26 -
En d roit :
1.
1.1 L’appel est recevable contre les décisions finales de première
instance (art. 308 al. 1 let. a CPC [Code de procédure civile du 19
décembre 2008 ; RS 272]) au sens de l’art. 236 CPC, dans les causes
patrimoniales dont la valeur litigieuse au dernier état des conclusions
devant l’autorité précédente est de 10'000 fr. au moins (art. 308 aI. 2
CPC). Ecrit et motivé, il doit être introduit dans les trente jours à compter
de la notification de la décision motivée ou de la notification postérieure
de la motivation (art. 311 aI. 1 CPC).
1.2 En l’espèce, les motifs du jugement entrepris ont été notifiés le
25 mai 2020 à l’appelant. Formé en temps utile par une partie ayant un
intérêt digne de protection (art. 59 al. 2 let. a CPC), contre une décision
finale portant sur des conclusions supérieures à 10'000 fr., l’appel est
recevable. Il en va de même de la réponse, déposée en temps utile (cf.
art. 312 al. 2 CPC).
Les écritures spontanées des 25 septembre et 9 octobre 2020
ne sont recevables que dans la mesure où elles ne sortent pas du cadre de
l’exercice du droit inconditionnel de répliquer des parties (cf. not. ATF 142
III 48 consid. 4.1.1 et les références citées).
2. L’appel peut être formé pour violation du droit ainsi que pour
constatation inexacte des faits (art. 310 CPC). L’autorité d’appel peut
revoir l’ensemble du droit applicable, y compris les questions
d’opportunité ou d’appréciation laissées par la loi à la décision du juge, et
doit, le cas échéant, appliquer le droit d’office conformément au principe
général de l’art. 57 CPC. Elle peut revoir librement l’appréciation des faits

- 27 -
sur la base des preuves administrées en première instance (JdT 2011 III 43
consid. 2 et les références citées) et vérifie si le premier juge pouvait
admettre les faits qu’il a retenus (art. 157 CPC en lien avec l’art. 310 let. b
CPC ; ATF 138 III 374 consid. 4.3.1 ; TF 4D_72/2017 du 19 mars 2018
consid. 2).
3.
3.1 Dans une première partie intitulée « Faits », l’appelant propose
une succession de huitante-sept allégués avec offres de preuve,
essentiellement « par la procédure ».
3.2 L’art. 311 al. 1 CPC impose au justiciable de motiver son appel.
D’après la jurisprudence, ce devoir de motivation implique que l’appelant
doit indiquer en quoi la décision de première instance est tenue pour
erronée, de même qu’il doit développer une argumentation suffisamment
explicite et intelligible, en désignant précisément les passages qu’il
attaque dans la décision dont est appel, ainsi que les moyens de preuve
auxquels il se réfère (ATF 138 III 374 consid. 4.3.1 ; TF 4A_274/2020 du 1er
septembre 2020). L’appelant ne peut pas se borner simplement à
reprendre des allégués de fait ou des arguments de droit présentés en
première instance, mais il doit s’efforcer d’établir que, sur les faits
constatés ou sur les conclusions juridiques qui en ont été tirées, la
décision attaquée est entachée d’erreurs. Il ne peut le faire qu’en
reprenant la démarche du premier juge et en mettant le doigt sur les
failles de son raisonnement. Si la motivation de l’appel est identique aux
moyens déjà présentés aux juges de première instance, si elle ne contient
que des critiques toutes générales de la décision attaquée, ou encore si
elle ne fait que renvoyer aux moyens soulevés en première instance, elle
ne satisfait pas aux exigences de l’art. 311 al. 1 CPC et le grief doit être
déclaré irrecevable (ATF 138 III 374 consid. 4.3.1 ; TF 4A_610/2018 du 29
août 2019 consid. 5.2.2.1 et les références citées ; TF 4A_218/2017 du
14 juillet 2017 consid. 3.1.2, SJ 2018 I 21 ; TF 5A_438/2012 du 27 août
2012 consid. 2.2, in Revue suisse de procédure civile [RSPC] 2013 p. 29).

- 28 -
Il résulte de ce qui précède que, lorsque l’appelant retranscrit
ce qu’il considère être « les faits déterminants et établis », sans faire la
moindre allusion à l’état de fait contenu dans le jugement attaqué et sans
rien indiquer sur l’objet et le fondement de ses éventuelles critiques, cette
partie du mémoire d’appel est irrecevable. Il n’appartient pas à l’autorité
d’appel de comparer l’état de fait présenté en deuxième instance avec
celui de la décision attaquée pour y déceler les éventuelles modifications
apportées et en déduire les critiques de l’appelant (CACI 16 décembre
2019/665 consid. 4.2 ; CACI 21 novembre 2018/651 consid. 3.3 ; CACI 29
juin 2017/273 consid. 3.2).
3.3 En l’espèce, dans la partie intitulée « Faits » du mémoire
d’appel, l’appelant se contente de présenter huitante-sept allégués,
prouvés « par la procédure », « par appréciation » ou par le « jugement
entrepris ». Il se borne ainsi à présenter sa version des faits, sans
reprendre, comme l’exige pourtant la jurisprudence, la démarche des
premiers juges et sans se livrer à une critique substanciée de leur
raisonnement. Le fait d’ainsi proposer une série d’allégations ne permet à
l’autorité de céans de saisir sans effort ni les moyens soulevés ni
l’argumentation développée à leur appui. L’offre de preuve « par la
procédure » correspond à un renvoi général au dossier de la cause et ne
respecte aucunement l’obligation de motivation de l’appel et il
n’appartient pas à l’autorité d’appel de fouiller le dossier pour y trouver les
éléments permettant de vérifier, voire même de comprendre, les griefs
invoqués.
Partant, les contestations potentiellement contenues dans la
partie intitulée « Faits » de l’acte d’appel sont irrecevables, faute d’être
suffisamment motivées.
4. Dans la seconde partie de son mémoire, l’appelant développe
une série de griefs tant en lien avec une constatation inexacte des faits

- 29 -
reprochée aux premiers juges (cf. infra consid. 5 à 7) qu’avec la violation
du droit (cf. infra consid. 8 à 10). Ceux-ci seront examinés dans la mesure
de leur recevabilité au regard de l’exigence de motivation de l’appel
susrappelée, à savoir lorsque les passages du jugement attaqué sont
aisément reconnaissables pour l’autorité de céans et les renvois au
dossier désignés de manière précise par l’appelant. A défaut, les griefs,
irrecevables, ne seront pas examinés. Les griefs complétés par l’appelant
dans sa réplique spontanée ne seront en particulier pris en considération
que dans la mesure de leur recevabilité au regard du contenu de l’appel,
dès lors que le dépôt d’une réplique ne permet pas de compléter une
motivation insuffisante de l’acte d’appel (TF 4A_487/2014 du 28 octobre
2014 consid. 1.2.4 ; TF 4A 380/2014 du 6 octobre 2014 consid. 3.2.2, in
RSPC 2015 p. 50 ; Bastons Bulletti, in Chabloz et al. [édit.], Petit
commentaire, Code de procédure civile, Bâle 2020 [cité ci-après : PC-CPC],
n. 6 ad art. 316 CPC).
5.
5.1 L’appelant fait grief à l’autorité précédente de ne pas avoir
tenu compte du témoignage de son gestionnaire de fortune K.________. Il
critique également le fait que le témoignage de M.________, expert-
comptable employé au sein de la société [...], ait été apprécié sans
retenue par les premiers juges, contrairement à celui de K.________.
L’appelant se plaint en outre du fait que certains passages du rapport
rendu la société précitée sur mandat de l’intimée aient été repris dans
l’état de fait du jugement entrepris, au motif que les liens contractuels
entre [...] et l’intimée auraient dû conduire l’autorité précédente à
apprécier le contenu dudit rapport avec circonspection.
5.2 Aux termes de l’art. 157 CPC, le tribunal établit sa conviction
par une libre appréciation des preuves administrées. Selon la
jurisprudence, le juge apprécie librement la force probante de celles-ci en
fonction des circonstances concrètes (Chabloz/Copt, PC-CPC, n. 4 ad art.
157), sans être lié par des règles légales et sans être obligé de suivre un

- 30 -
schéma précis (ATF 143 III 297 consid. 9.3.2 ; ATF 133 I 33 consid. 2.1 ; TF
5A_250/2012 du 18 mai 2012 consid. 7.4.1). Il n’y a pas de hiérarchie
légale entre les moyens de preuves autorisés, énoncés à l’art. 168 CPC (TF
5A_113/2015 du 3 juillet 2015 consid. 3.2).
Il n’est en principe pas admissible de dénier d’emblée toute
force probante à un moyen de preuve légal. Cela étant, lorsqu’un témoin
est proche d’une partie, cet élément peut entraîner un conflit de loyauté,
ce qui a pour effet de réduire la valeur probante des déclarations du
témoin en question (Vouilloz, PC-CPC, n. 11 ad art. 169 CPC ; Schweizer, in
Bohnet et al., Commentaire romand, Code de procédure civile, 2e éd., Bâle
2019, n. 5 ad art. 169 CPC). Aussi les liens existant entre la partie et le
témoin exercent-ils une influence directe sur la force probante à accorder
au témoignage. En raison de ces liens ou de l’intérêt d’un témoin à l’issue
de la procédure, le juge ne devra retenir les témoignages en question que
dans la mesure où ils sont corroborés par d’autres éléments du dossier
(CACI 2 juillet 2020/279 ; CACI 31 mars 2017/133).
5.3 En l’espèce, les premiers juges ont exposé n’avoir tenu compte
des déclarations du témoin K.________ que dans la mesure où elles
coïncidaient ou étaient corroborées par d’autres éléments probants du
dossier, compte tenu du fait que ce témoin avait joué un rôle central dans
les relations entre les parties et qu’il avait un intérêt au procès. Quant au
témoignage de M.________, il a été apprécié sans retenue particulière par
les premiers juges, lesquels ont relevé qu’il n’avait aucun lien direct avec
les parties et qu’il n’avait aucun intérêt dans l’issue de la cause.
K.________ est intervenu comme représentant de l’appelant
dans ses relations avec l’intimée ; il a en effet effectué des opérations de
négoce de devises sur une plateforme mise à disposition par l’intimée au
nom et pour le compte de l’appelant. Il appert du jugement attaqué que
l’appelant a notamment tenté de tirer argument du fait qu’il était convenu
avec K.________ de ne risquer de perdre que la moitié du capital investi ; il
en découle que l’appelant pourrait vouloir se retourner contre le

- 31 -
susnommé en cas de perte du présent procès. Ainsi, l’intérêt du témoin
K.________ à l’issue de la cause est manifeste. On ne saurait dès lors
reprocher aux premiers juges d’avoir apprécié ses déclarations avec
retenue. S’agissant des déclarations de ce témoin relativement au
comportement de « stop-loss order fishing » que l’intimée aurait adopté –
soit une stratégie tendant à amener le prix (ici d’une paire de devises) à
un niveau où de nombreuses personnes ont fixé des ordres « stop-loss »,
le déclenchement simultané de nombreux « stops » engendrant une forte
volatilité –, force est de constater que son grief ne satisfait pas au devoir
de motivation de l’appel. D’une part, l’appelant se contente de se référer
aux « faits concernant le comportement de « stop-loss order fishing » »,
sans autre précision. D’autre part, il se réfère à trois pièces volumineuses
qu’il a produites, sans en désigner les passages pertinents. Or, il
n’appartient pas à l’autorité de céans de fouiller le dossier pour y
découvrir les éléments probants nécessaires à l’examen du bien-fondé des
griefs soulevés par l’appelant. Partant, la critique tirée de la non-prise en
compte du témoignage de K.________, si tant est qu’elle soit recevable, doit
être rejetée.
En ce qui concerne le témoignage de M.________, employé par
[...], ainsi de la force probante du rapport établi par ladite société, il sied
de relever que celle-ci a été mandatée par l’intimée après les événements
litigieux et avant l’ouverture de la présente procédure, de sorte que ni la
société précitée ni son employé n’ont un quelconque intérêt personnel
dans l’issue de la cause, contrairement au témoin K.________, comme vu ci-
dessus. Par ailleurs, le seul élément ressortant du rapport précité sur
lequel les premiers juges ont fondé le jugement entrepris concerne la
situation d’illiquidité du marché survenue ensuite de l’annonce du 15
janvier 2015 de la BNS, élément qui ressort également du rapport de MM.
V.________ et E.________. Pour le surplus, les arguments développés par
l’appelant en lien avec la force probante du rapport précité doivent être
écartés, faute d’être suffisamment motivés. L’appelant se contente en
effet de formuler des critiques toutes générales sans démontrer en quoi
d’éventuels éléments retenus sur la base du rapport querellé seraient

- 32 -
contredits par d’autres éléments du dossier, ni en quoi ils auraient une
influence sur l’issue du litige.
6.
6.1 L’appelant reproche aux premiers juges d’avoir ignoré le fait
que l’utilisation des plateformes de négoce autres que [...] était soumise à
un contrat similaire au contrat « e-forex » – lequel régit l’utilisation de la
plateforme susnommée –, ce qui aurait pourtant été dûment établi
« durant la procédure ».
6.2 De l’avis des premiers juges, le fait que l’intimée ait indiqué à
la FINMA, dans son courrier du 19 mars 2015 (cf. supra ch. 19), que
l’utilisation des plateformes de négoce autres que la plateforme [...] était
régie par un contrat similaire au contrat « e-forex », ne suffit ni à
démontrer que la conclusion d’un tel contrat était indispensable pour
utiliser la plateforme [...] – par le biais de laquelle les opérations de
litigieuses ont été effectuées par l’appelant, respectivement par K.________
– ni à prouver que le contrat d’ouverture de compte signé par l’appelant
ne constituait pas un des contrats mentionnés dans le courrier précité.
La critique de l’appelant est, ici encore, insuffisamment
motivée. Il se contente en effet de déclarer que les premiers juges
auraient dû retenir en fait que l’utilisation de chaque plateforme de
négoce à disposition des clients de l’intimée était régie par un contrat
analogue au contrat « e-forex ». A l’appui de sa critique, il se réfère de
façon toute générale à « la procédure », sans indiquer les éléments du
dossier qui infirmeraient le raisonnement des premiers juges et
confirmeraient sa thèse, ce qui ne suffit pas à respecter l’exigence de
motivation ancrée à l’art. 311 al. 1 CPC. Comme d’ores et déjà relevé, les
précisions contenues à cet égard dans la réplique ne peuvent être prises
en compte pour compléter le moyen insuffisamment motivé du mémoire
d’appel. Au vu de ce qui précède, le grief est irrecevable.

- 33 -
7.
7.1 L’appelant fait valoir que les premiers juges auraient constaté
les faits de manière contradictoire s’agissant de la prévisibilité de
l’abandon du taux plancher par la BNS.
7.2 A cet égard, l’autorité précédente a retenu qu’entre 2012 et
2014, la BNS avait affirmé à plusieurs reprises que le taux plancher serait
maintenu. Les premiers juges ont en outre retenu que, le 15 janvier 2015
à 10 heures 30, la BNS avait annoncé l’abandon du taux plancher, ce qui
avait entraîné une situation de marché exceptionnelle, les marchés ayant
été pris par surprise et un mouvement de panique généralisé s’étant
ensuivi. Ils ont enfin retenu que trois jours avant l’annonce de l’abandon
du taux plancher, le vice-président de la BNS avait encore affirmé que le
taux plancher demeurerait un des piliers de la politique monétaire suisse.
De ces constatations de fait, les premiers juges ont déduit en droit, au
regard de la théorie de l’imprévision, que l’abandon du taux plancher par
la BNS n’était pas un événement objectivement imprévisible au moment
de la conclusion du contrat, nonobstant les déclarations publiques de la
BNS au fil des ans, lesquelles n’assuraient pas une intangibilité absolue du
taux plancher.
Contrairement à ce qu’affirme l’appelant, ces constatations ne
sont pas contradictoires. En effet, les premiers juges ont distingué
l’imprévisibilité de l’abandon du taux plancher au moment de la
conclusion du contrat de l’imprévisibilité de cette circonstance au moment
des événements litigieux. Or, que l’annonce de la BNS n’ait pas été
prévisible le 15 janvier 2015 ne signifie pas encore qu’au moment de
conclure le contrat, les parties devaient s’attendre à ce que ce taux
demeure intangible. Les faits n’ont dès lors pas été retenus de manière
contradictoire. Au demeurant, l’appelant ne se plaint d’aucune violation du
droit au regard de la théorie de l’imprévision. Le grief tiré d’une prétendue
contradiction dans la constatation des faits tombe dès lors à faux.

- 34 -
8.
8.1 Sous l’angle de la violation du droit, l’appelant soutient
premièrement que l’autorité précédente aurait violé l’art. 33f LBVM (loi
fédérale sur les bourses et le commerce des valeurs mobilières du 24 mars
1995 ; RS 954.1) et la pratique de la FINMA, selon lesquels le « stop-loss-
order fishing », pratique à laquelle l’intimée se serait livrée dans le cadre
des événements litigieux, constituerait une manipulation interdite du
marché. A l’appui de son argumentation, il renvoie à un lien internet relatif
à un rapport de la FINMA.
8.2 S’agissant de la violation de la LBVM, les premiers juges ont
retenu, en se fondant sur le Message du Conseil fédéral relatif à cette loi,
que celle-ci n’était pas applicable au cas d’espèce, les transactions sur
devises ne relevant pas de son champ d’application (cf. Message du 24
février 1993 concernant l'adoption de la LBVM, FF 1993 I p. 1296).
L’appelant ne soulève aucun argument pour contredire le raisonnement de
l’autorité précédente, que la cour de céans fait sien, et semble même
admettre dans sa réplique que la LBVM ne trouve pas application en
l’espèce. S’agissant du rapport de la FINMA auquel renvoie l’appelant,
l’autorité de céans ne peut pas retenir des faits sur la base d’une page
internet qui ne figure pas au dossier de la cause, en tant qu’il s’agit d’un
fait nouveau irrecevable au regard de l’art. 317 CPC. Dans tous les cas, les
premiers juges ont retenu qu’il n’était pas prouvé que l’intimée eût
manipulé les cours, appréciation que l’appelant ne discute du reste pas.
Pour toutes ces raisons, le grief tiré de la violation du devoir de
surveillance de l’intimée doit être rejeté.
9.
9.1 L’appelant soutient que le contrat qui liait les parties relevait
du conseil en placements et non pas du simple compte ou dépôt bancaire,
contrairement à ce qu’ont retenu les premiers juges. A l’appui de son
grief, il relève qu’il ne dispose d’aucune connaissance des domaines

- 35 -
financier ou bancaire et fait valoir que l’intimée lui aurait donné des
conseils en placements de façon à tout le moins indirecte en dotant, par
défaut, ses positions d’un effet de levier de 1:100, définissant ainsi les
conditions des opérations sur devises effectuées.
Dans le cadre de ce contrat de conseil en placements,
l’intimée aurait violé l’art. 398 al. 2 CO, relatif aux devoirs d’information,
de diligence et de loyauté découlant des règles du mandat, ainsi que l’art.
11 LBVM, qui impose les mêmes devoirs au négociant envers ses clients.
Sous l’angle de la violation du devoir d’information, l’appelant reproche à
l’intimée de ne pas l’avoir informé des risques liés aux transactions Forex
et du risque de conflit d’intérêts entre ceux de la banque et ceux du client,
respectivement de ne pas avoir attiré l’attention de K.________ sur son
devoir d’information à l’égard de son mandant, soit l’appelant. Celui-ci
reproche en outre à l’intimée de ne pas lui avoir fourni d’exemplaire du
contrat « e-forex », ainsi que de ne pas s’être renseignée sur son profil
d’investisseur et sur sa situation financière. En ce qui concerne la violation
du devoir de diligence, l’appelant reproche à l’intimée d’avoir, en
opposition aux intérêts de ses clients, temporairement interrompu le
négoce le 15 janvier 2015, ainsi que d’avoir liquidé ses positions sans lui
donner l’occasion d’augmenter sa marge pour les maintenir ouvertes.
Enfin, sous l’angle de la violation du devoir de loyauté, l’appelant fait
valoir que l’intimée n’aurait pas pris, en matière de négoce Forex, toutes
les mesures aptes à éliminer d’éventuels conflit d’intérêts pouvant surgir
entre la banque ses clients.
9.2
9.2.1
9.2.1.1 En matière de placements, la jurisprudence distingue trois
types de relations contractuelles, soit le contrat de gestion de fortune, le
contrat de conseil en placements et la relation de simple compte/dépôt
bancaire (ATF 144 III 155 consid. 2.1 ; ATF 133 III 97 consid. 7.1 ; TF
4A_593/2015 du 13 décembre 2016 consid. 7).

- 36 -
Le contrat de conseil en placements suppose que le client
sollicite des informations et conseils de la part de la banque, mais il décide
toujours lui-même des opérations à exécuter, la banque ne pouvant en
entreprendre que sur instructions ou avec l'accord de son client
(TF 4A_54/2017 du 29 janvier 2018 consid. 5.1.3 ; TF 4A_90/2011 du 22
juin 2011 consid. 2.2.1 ; TF 4A_262/2008 du 23 septembre 2008 consid.
2.1). Le contrat de conseil en placements, en tout cas en ce qui concerne
les devoirs et la responsabilité du conseiller en placements, relève du
mandat au sens des art. 394 ss CO (TF 4A_168/2008 du 11 juin 2008
consid. 2.3).
Dans le cadre du contrat de conseil en placements, les devoirs
d’information, de conseil et d’avertissement de la banque dépendent du
type de contrat conclu et des circonstances du cas concret, notamment
des connaissances et de l'expérience du client (TF 4A_336/2014 du 18
décembre 2014 consid. 4.2 ; TF 4A_364/2013 du 5 mars 2014 consid. 4.2).
L’étendue du devoir d'information de la banque dépend également des
connaissances et du degré d’expérience du client ; si celui-ci connaît les
risques de la spéculation, la banque n’a pas de devoir d’information. Selon
les cas, le conseil donné par la banque peut devoir se rapporter également
à l’adéquation du placement envisagé par rapport à la situation financière
personnelle du client (ATF 133 III 97 consid. 7.2 in fine) ; la banque doit
donc se renseigner sur cet aspect, et notamment s’enquérir du degré de
risque que le client est prêt à assumer (TF 4A_444/2012 du 10 décembre
2012 consid. 3.2, SJ 2013 I 512). La banque peut aussi devoir avertir le
client que sa stratégie n’est pas adéquate, devoir qui ne doit toutefois pas
être admis trop facilement (TF 4A_54/2017 du 29 janvier 2018 consid.
5.1.3).
9.2.1.2 En cas de contrat de simple compte/dépôt bancaire, la banque
s’engage uniquement à exécuter les instructions ponctuelles
d'investissement du client, sans être tenue de veiller à la sauvegarde
générale des intérêts de celui-ci (TF 4A_54/2017 du 29 janvier 2018

- 37 -
consid. 5.1.4 ; TF 4A_369/2015 du 25 avril 2016 consid. 2 ; TF 4C.385/2006
du 2 avril 2007 consid. 2.1).
S’agissant du devoir d’information découlant du contrat de
simple compte ou dépôt bancaire, la banque n’est pas tenue d’assurer la
sauvegarde générale des intérêts de son client, ni d’assumer un devoir
général d’information tant au sujet des ordres donnés par celui-ci que sur
le développement probable des investissements choisis ou sur les
mesures à prendre pour limiter les risques (ATF 133 III 97 consid. 7.1.1 ; TF
4A_730/2016 du 5 février 2018 consid. 2.3). Elle n’a pas à vérifier le
caractère approprié de l’opération demandée par le client, ni l’adéquation
de celle-ci par rapport à l’ensemble de son portefeuille, en particulier
lorsque le client dispose des connaissances et de l’expérience requises, et
qu’il n’a pas besoin d’être informé parce qu’il connaît déjà les risques des
placements qu’il opère et que sa situation financière lui permet de les
assumer (idem).
9.2.2 La mise à disposition d’une plateforme de négoce en ligne au
travers de laquelle le client réalise lui-même des transactions sur devises,
sans bénéficier de conseils ou d’assistance de la banque, les règles du
mandat s’appliquent à la maintenance de ladite plateforme (TF
4A_157/2012 du 26 juillet 2012 consid. 3.1). Pour ce qui est des opérations
sur devises en tant que telles, le Tribunal fédéral considère que la relation
juridique nouée entre les parties relève exclusivement du contrat de vente
au sens des art. 184 ss CO, à l’exclusion du mandat (TF 4C.152/2002 du
22 juillet 2002 consid. 2.1). Les règles relatives au contrat de vente
n’imposent devoir de diligence et de loyauté au vendeur, mais
uniquement une obligation accessoire, déduite de l’art. 2 CC, de faire tout
ce qui est en son pouvoir pour la bonne exécution du contrat (Tercier et
al., Les contrats spéciaux, 5e éd., Zurich 2016, p. 78, n. 552). Notre Haute
cour a par ailleurs précisé que, dans un contrat de vente, aucun des
cocontractants n’était chargé de veiller sur les intérêts de l’autre, puisque
chacun défend des intérêts qui s’opposent (TF 4C.152/2002 précité,
consid. 2.2).

- 38 -
9.3
9.3.1 En l’espèce, la conclusion d’un contrat de conseil en
placements doit être écartée, dès lors qu’il n’a pas été établi en fait que
l’appelant pouvait solliciter des conseils auprès de l’intimée. Au contraire,
les premiers juges ont retenu que l’intimée ne fournissait pas de service
de gestion de fortune Forex ni de conseil en investissement, ce que
l’appelant ne conteste au demeurant pas. Celui-ci considère toutefois que
l’intimée lui aurait donné un conseil implicite, en lui proposant, par défaut,
de doter ses transactions d’un effet de levier de 1:100. Il ressort toutefois
des faits non contestés en appel que c’est K.________ qui a opté pour un tel
effet de levier, alors qu’il aurait pu avoir recours à un effet de levier
inférieur ou renoncer à tout effet de levier (cf. supra ch. 8). Par ailleurs, la
prétendue inexpérience de l’appelant est sans pertinence ici, compte tenu
du fait que K.________, gestionnaire de fortune de son état, était présent
lors de la signature du contrat d’ouverture de compte et que c’est lui qui,
au bénéfice d’une procuration dont la validité n’est pas litigieuse, a
effectué des transactions Forex au nom et pour le compte de l’appelant.
L’appelant ne prétendant pas que l’intimée lui aurait donné
quelque autre conseil, l’appréciation des premiers juges, selon laquelle les
parties étaient – pour ce qui ne concernait pas les transactions Forex en
tant que telles – liées par un contrat de simple compte/dépôt bancaire, ne
peut qu’être confirmée.
9.3.2 En ce qui concerne la violation des devoirs d’information, de
diligence et de loyauté invoquée par l’appelant, elle ne saurait découler
de l’art. 11 LBVM. En effet, comme d’ores et déjà relevé (cf. supra consid.
8), cette loi n’est pas applicable aux transactions sur devises, de sorte
que la question de sa violation ne se pose pas en l’espèce. Partant, le
grief tiré de la violation de l’art. 11 LBVM est inconsistant.
9.3.3

- 39 -
9.3.3.1 S’agissant de la violation des devoirs précités en tant qu’ils
découleraient de l’art. 398 al. 2 CO, l’appelant se contente d’exposer les
conséquences de la violation de cette disposition sans apporter
d’argument quant à son application à la relation contractuelle des parties.
On l’a vu, outre les transactions Forex en tant que telles, les relations des
parties relevaient du simple compte/dépôt bancaire, contrat dans le cadre
duquel la banque n’a qu’un devoir d’information restreint à l’égard du
client (cf. supra consid. 9.2.1.2).
En l’occurrence, l’ouverture du compte a eu lieu en présence
des parties et du gestionnaire de fortune de l’appelant. Ce gestionnaire
disposait par ailleurs d’une procuration pour effectuer des opérations Forex
au nom de l'appelant et il a lui-même choisi de recourir à un effet de levier
1:100 pour les opérations de négoce auxquelles il a procédé pour le compte
de l’appelant. Celui-ci disposait ainsi, par le biais de son gestionnaire de
fortune, des connaissances et de l’expérience appropriées aux transactions
concernées, étant au demeurant relevé que K.________ a confirmé qu’il était
conscient de l’ampleur des risques liés aux transactions Forex et qu’il avait
signé en connaissance de cause les conditions générales informant le client
des risques encourus. Par ailleurs, le risque de conflit d’intérêts entre ceux
de l’intimée et ceux de l’appelant en lien avec les transactions
Forex découlait de la nature même des contrats, analogues à la vente,
conclus dans le cadre du négoce Forex, ce que K.________, gestionnaire de
fortune professionnel ayant effectué les opérations en question, savait ou
devait savoir, dite connaissance étant imputable à l’appelant, comme le
rappellent d’ailleurs les Conditions générales d’affaires (cf. art. 2.1.19).
L’intimée n’avait en outre pas à attirer l’attention de K.________ sur ses
propres obligations à l’égard de son propre mandant. Elle n’avait enfin
aucune raison de fournir un exemplaire du contrat « e-forex » à l’appelant,
dès lors que les transactions litigieuses ont toutes été exécutées par le biais
de la plateforme [...], à l’utilisation de laquelle le contrat précité n’avait pas
vocation à s’appliquer.

- 40 -
9.3.3.2 La violation de ses prétendus devoirs de diligence et de
loyauté par l’intimée n’est invoquée par l’appelant qu’en lien avec
l’exécution des opérations Forex en tant que telles, de sorte que les
reproches formulés à cet égard doivent être examinés à l’aune des règles
sur la vente, selon la jurisprudence fédérale rappelée ci-dessus et
conformément à l’appréciation – non contestée sur ce point – des premiers
juges. Or, il découle des règles en question que l’intimée n’était tenue
qu’à une obligation de faire tout ce qui était en son pouvoir pour la bonne
exécution des transactions Forex.
En l’espèce, aucun manquement à cette obligation générale
découlant de l’art. 2 CC ne peut être reproché à l’intimée. L’art. 2.1.2 des
Conditions générales d’affaires indique expressément que dans certaines
conditions de marché, soit notamment en cas d’illiquidité de celui-ci, la
liquidation des positions du client au prix souhaité peut s’avérer difficile,
voire impossible, le fait de prévoir un ordre à seuil de déclenchement
(« stop-loss ») – lesquels sont des ordres « au mieux », cf. supra ch. 24/d –
ne permettant pas forcément de limiter les pertes aux montants prévus.
Or, l'annonce de la BNS du 15 janvier 2015 a précisément créé une telle
situation, les marchés ayant été pris par surprise, entrainant un
mouvement de panique généralisé et rendant la liquidité du franc suisse
quasiment inexistante durant plusieurs minutes, comme cela ressort tant
du rapport établi par [...] que par celui rédigé par V.________ et E.________.
Dans ces conditions, on ne saurait reprocher à l’intimée d’avoir
temporairement interrompu le négoce le 15 janvier 2015, comme l’ont
également relevé MM. V.________ et E.________ (cf. supra ch. 24/f), ou
d’avoir liquidé les positions de l’appelant sans le consulter, les Conditions
générales d’affaires étant explicites sur ce point (cf. art. 2.1.2 et 2.1.5).
C’est le lieu de relever que, dans le document intitulé « Leverage Setup
Request » (cf. supra ch. 8), l’attention du client est attirée sur les risques
liés au recours à un effet de levier, M. K.________ ayant admis en procédure
avoir été conscient de l’ampleur des risques pris. Enfin, en reprochant à
l’intimée d’avoir fait prévaloir ses intérêts sur ceux de ses clients,
l’appelant perd de vue que selon la jurisprudence susmentionnée, aucun

- 41 -
des cocontractants à un contrat de vente n’est chargé de veiller sur les
intérêts de l’autre, chacun défendant des intérêts qui s’opposent.
Compte tenu de ce qui précède, aucun manquement ne peut
être reproché à l’intimée sous l’angle de l’art. 2 CC.
10.
10.1 Dans un dernier grief, l’appelant invoque un retard injustifié à
statuer des premiers juges et une violation de l’art. 29 al. 1 Cst. Il fait
valoir que près de deux ans se seraient écoulés entre la fin de l’échange
d’écritures et l’audience de plaidoiries finales et se plaint de ce que la
motivation du jugement entrepris ait été rendue dix mois après que la
motivation du dispositif eut été demandée. L’appelant réclame à ce titre
une suspension durant au moins deux ans des intérêts que porte la
créance litigieuse.
10.2 Le principe de célérité, découlant des art. 6 § 1 CEDH et 29 al. 1
Cst., est violé lorsque le tribunal ne se prononce pas dans les délais requis
par la loi ou les circonstances alors qu'il le pourrait (Bastons Bulletti, PC-
CPC, n. 15 ad art. 319 CPC). La durée raisonnable de la procédure
s’examine selon les circonstances d'espèce, en fonction de la difficulté de la
cause, de l'urgence de celle-ci et du comportement des parties et de
l’autorité (ATF 144 II 486, consid. 3.2). La bonne foi impose au plaideur de
réagir au retard du tribunal en requérant une décision de sa part, avant
d’introduire un recours pour déni de justice (TF 4A_160/2017 du 30 juin
2017 ; Bastons Bulletti, op. cit., n. 17 ad art. 319 CPC). La sanction du
dépassement du délai raisonnable consiste dans la constatation de la
violation du principe de célérité et peut également jouer un rôle sur la
répartition des frais et dépens, voire engager la responsabilité de l’Etat (ATF
130 I 312 consid. 5.3).
10.3 En l’espèce, l’appelant n’allègue – ni a fortiori ne prouve – ni
s’être plaint de la lenteur du procès en première instance ni avoir recouru

- 42 -
pour déni de justice. Il agit ainsi de manière contraire à la bonne foi (art.
52 CPC) en invoquant, pour la première fois au stade de l’appel, le
prétendu retard des premiers juges à statuer. Son propre comportement a
par ailleurs eu pour effet de rallonger la durée du procès, puisque
l’appelant a introduit divers nova en procédure entre le 16 juillet et le
15 août 2018, entraînant le report de l’audience de plaidoiries finales à
une date ultérieure. Dans tous les cas, compte tenu des différentes étapes
de la procédure, de la complexité de la cause, de la longueur des écritures
et du volume des pièces produites, il n’apparaît pas que le principe de
célérité ait été violé en l’espèce. D’ailleurs, à supposer que tel serait le
cas, la violation de ce principe ne conduirait pas à la réduction des intérêts
dus sur la créance litigieuse, seule la responsabilité civile de l’Etat pouvant
entrer en ligne de compte.
Le grief tiré du déni de justice doit dès lors être rejeté.
11. En définitive, l’appel, mal fondé, doit être rejeté et le jugement
confirmé.
L’appelant, qui succombe, supportera les frais judiciaires de
deuxième instance (art. 106 al. 1 CPC), arrêtés à 5'054 fr. (art. 62 al. 1 TFJC
[tarif des frais judiciaires civils du 28 septembre 2010 ; BLV 270.11.5]), et
versera à l’intimée de pleins dépens de deuxième instance, arrêtés à 6'000
fr. (art. 7 TDC [tarif des dépens en matière civile du 23 novembre 2010 ;
BLV 270.11.6]).
Par ces motifs,
la Cour d’appel civile
prononce :
I. L’appel est rejeté.

- 43 -
II. Le jugement est confirmé.
III. Les frais judiciaires de deuxième instance, arrêtés à 5'054 fr.
(cinq mille cinquante-quatre francs), sont mis à la charge de
l’appelant Y.________.
IV. L’appelant Y.________ versera à l’intimée X.________ la somme
de 6'000 fr. (six mille francs) à titre de dépens de deuxième
instance.
V. L’arrêt est exécutoire.
La présidente : La greffière :
Du
Le présent arrêt, dont la rédaction a été approuvée à huis clos,
est notifié à :
- Me Marcel Aellen (pour Y.________),
- Me Daniel Tunik (pour X.________),
et communiqué, par l’envoi de photocopies, à :
- M. le Juge présidant la Chambre patrimoniale cantonale.
La Cour d’appel civile considère que la valeur litigieuse est
supérieure à 30'000 francs.
Le présent arrêt peut faire l’objet d’un recours en matière
civile devant le Tribunal fédéral au sens des art. 72 ss LTF (loi du 17 juin
2005 sur le Tribunal fédéral – RS 173.110), le cas échéant d’un recours

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constitutionnel subsidiaire au sens des art. 113 ss LTF. Dans les affaires
pécuniaires, le recours en matière civile n’est recevable que si la valeur
litigieuse s’élève au moins à 15'000 fr. en matière de droit du travail et de
droit du bail à loyer, à 30'000 fr. dans les autres cas, à moins que la
contestation ne soulève une question juridique de principe (art. 74 LTF).
Ces recours doivent être déposés devant le Tribunal fédéral dans les
trente jours qui suivent la présente notification (art. 100 al. 1 LTF).
La greffière :