vd_gerichte · FV16.053998 · 2018-08-29 · fr
Concordat 293 LP
Concordat 293 LP


TRIBUNAL CANTONAL
FV16.053998-180739
191
CO UR DE S P OURSUITES ET FAILL ITES
________________________________________________
Arrêt du 29 août 2018
__________________
Composition : M. MAILLARD, vice-président
M. Colombini et Mme Rouleau, juges
Greffier : Mme Debétaz Ponnaz
*****
Art. 298 al. 2, 306 al. 1 ch. 1 et 3 et 307 LP ; 2 al. 2 CC ; 320 CPC
La Cour des poursuites et faillites du Tribunal cantonal,
statuant à huis clos en sa qualité d'autorité de recours en matière
sommaire de poursuites et de faillite, s'occupe du recours exercé par
B.________AG, à [...], contre le jugement rendu le 4 mai 2018, à la suite de
l’audience du 22 mars 2018, par la Présidente du Tribunal
d’arrondissement de Lausanne, homologuant le concordat-dividende
présenté à ses créanciers par Y.________SA, à Lausanne, selon acte de
concordat du 23 janvier 2018.
Vu les pièces au dossier, la cour considère :
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En fait :
1. a) Y.________SA [ci-après : Y.________], anciennement
U.________, [...] SA, qui publie le journal U.________, est détenue à 51% par
R.________ et à 49% par E.________SA (ci-après : E.________) ; avant 2009,
elle était détenue à 100% par E.________ (dont la raison sociale était alors
X.________SA), laquelle a vendu 51% de l’actionnariat à R.________, avec
une option d’achat sur les 49% restants.
S.________, un des anciens administrateurs d’Y.________, est
membre du conseil d’administration d’E.________.
b) Le 6 décembre 2016, Y.________ a donné à la Présidente du
Tribunal d’arrondissement de Lausanne [ci-après : la Présidente] un avis
de surendettement et a requis un sursis concordataire. Elle a notamment
fait valoir que son passif totalisait approximativement 5'700'000 fr. (AVS,
LPP, salaires arriérés, TVA et fournisseurs), montant auquel s’ajoutaient
« des prêts postposés ». Selon le bilan au 30 septembre 2016 produit à
l’appui de sa requête, les fonds propres étaient, en négatif, de 18'104'524
fr. 91, compte tenu d’une perte reportée de 19'102'024 fr. 91, et les
dettes à court et moyen termes ainsi que les dettes sociales atteignaient
20'960'383 fr. 02. Dans les dettes à court terme figurent une somme de
9'056'640 fr. due à la société C.________SA (ci-après : C.________), dont
S.________ est le président, et une somme de 1'808'788 fr. 83 due à
X.________SA [« [...] SA »], soit à E.________. La requérante a notamment
indiqué avoir entamé des négociations avec de potentiels investisseurs
intéressés à la poursuite de l’activité sociale.
Par décision du 7 décembre 2016, la Présidente a accordé à la
requérante un sursis concordataire provisoire de quatre mois et désigné
l’agent d’affaires breveté W.________ en qualité de commissaire provisoire

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avec pour mission d’analyser les perspectives d’assainissement ou
d’homologation d’un concordat.
Le 24 mars 2017, le commissaire a déposé son rapport, lequel
était favorable à l’octroi d’un sursis concordataire définitif de six mois.
A l’audience préliminaire du 30 mars 2017, la requérante a
expliqué « que les négociations avec S.________ et un groupe
d’investisseurs étaient toujours en cours, avec pour objectif la création
d’une nouvelle société dans laquelle le titre et les employés seraient
transférés, opération qui devrait être finalisée dans les deux à trois mois à
venir » (cf. jugement attaqué, p. 56).
Par décision du 5 avril 2017, la Présidente a accordé à la
requérante un sursis concordataire définitif de six mois et désigné à
nouveau le commissaire dans cette fonction, avec pour mission d’élaborer
si nécessaire un projet de concordat et de surveiller la requérante en
s’assurant en particulier de la conservation des actifs et du paiement des
charges courantes.
c) Par contrat de vente d’actifs et de cession d’activités du 13
juillet 2017, dont le but est « la cession par la cédante à la cessionnaire
des actifs liés à l’exploitation de l’U.________ et la reprise par la
cessionnaire des activités opérationnelles de la cédante », Y.________ a
cédé à G.________SA (ci-après : G.________), créée le 19 juin 2017, dont
S.________ est un administrateur, « tous [ses] actifs selon bilan au 31
décembre 2016 » (annexe 1 du contrat) « tels qu’ils ont évolué jusqu’à la
date de la signature du présent contrat, selon liste non-exhaustive de
l’Annexe 2 (…) et à l’exception des liquidités détenues par Y.________ (…)
dont les montants sont indiqués à l’Annexe 3 », « des passifs listés à
l’Annexe 4 (…), à l’exclusion de tout autre passif » et « certains contrats
(…) mentionnés à l’Annexe 5 ». Les actifs listés dans l’annexe 2 étaient
notamment les archives média physiques et numériques, les marques
média actives, les fichiers clients et les noms de domaines. Les passifs
listés dans l’annexe 4 étaient une créance privilégiée de la Fondation de

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prévoyance X.________SA, de 530'000 fr. pour 2016 et de 222'000 fr. pour
2017 au 30 juin 2017. Le prix de vente convenu était de 430'000 fr.
payables dès l’obtention de l’approbation du commissaire, plus 2'820'000
fr. payables « au plus tard la veille de l’audience d’homologation du
concordat qui sera[it] proposé par Y.________ à ses créanciers ». De plus, il
était prévu que si le concordat était homologué, un montant
supplémentaire correspondant à 5% des créances concordataires
chirographaires serait versé dans les trente jours suivant l’homologation
définitive. La cédante s’engageait à affecter la somme initiale de 430'000
fr. au paiement de certaines dettes listées dans une annexe 6 au contrat
pour un montant total de 410'400 fr. (salaires, AVS, TVA et assurance-
accident 2017), et la somme additionnelle de 2'820'000 fr. au paiement de
créances privilégiées listées dans une annexe 7 au contrat pour un
montant total de 2'812'958 francs (arriérés de salaires 2016, AVS, LPP,
« IJM » qu’on doit sans doute comprendre comme « indemnités
journalières maladie »).
Ce contrat a été approuvé par le commissaire.
d) Dans le cadre du sursis, le commissaire a fait un appel aux
créanciers, par publication du 13 juin 2017 dans la FAO et la FOSC, le délai
de production étant fixé au 14 juillet 2017. Huitante-neuf créanciers ont
produit leur créance, dont cinq tardivement, pour une somme totale de
20'282'000 fr. 63. Parmi ces créanciers, la Fondation de prévoyance
X.________SA a produit à temps une créance de cotisations LPP de 644'502
fr. 85, E.________ a produit à temps une créance intitulée « prêt
d’actionnaire » de 1'808'788 fr. 83, C.________ a produit à temps une
créance intitulée « prêts » de 9'591'640 fr. en joignant à sa production des
avis de crédit de sommes versées par elle sur un compte bancaire de
l’U.________ entre les mois de janvier 2014 et février 2017, et B.________AG
a produit à temps une créance de 487'169 fr. 43 ; R.________ a produit
tardivement une créance intitulée « Rachat et avances en compte courant
dès 2009 » de 3'222'726 fr. 31.

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Le 26 septembre 2017, le commissaire a déposé son rapport,
dans lequel il a demandé une prolongation du sursis concordataire de six
mois pour établir un projet de concordat et convoquer l’assemblée des
créanciers. Il a relevé que, vu le contrat précité du 13 juillet 2017, la
requérante n’avait plus de charges courantes ni d’activités, mais
continuait néanmoins d’être gérée pour finaliser la procédure
concordataire.
Par décision rendue le 6 octobre 2017, à la suite d’une
audience tenue le 28 septembre 2017, la Présidente a accordé la
prolongation requise, le commissaire ayant notamment pour mission
d’élaborer un projet de concordat.
L’assemblée des créanciers a eu lieu le 23 janvier 2018. Le
commissaire a présenté son rapport, expliquant le contenu du contrat du
13 juillet 2017 par lequel « la sursitaire a cédé les actifs relatifs aux
activités de l’U.________, lesquelles sont reprises et poursuivies par la
cessionnaire ». En conclusion, le commissaire a notamment relevé que si
les créanciers chirographaires n’acceptaient pas le dividende proposé de
5% de leurs créances admises, l’engagement de la cessionnaire serait
caduc, la faillite serait prononcée et les créanciers ne percevraient alors
aucun dividende. Le projet de concordat-dividende a été ensuite soumis
aux créanciers d’Y.________. Cet acte prévoit, à son article I, que
« Y.________SA versera à ses créanciers chirographaires, selon la liste des
productions établie par le Commissaire au sursis, un dividende de 5% de
sa créance admise selon la liste des productions pour solde de tout
compte dans un délai de 2 mois dès l’homologation définitive du
concordat » et, à son article II, que les créanciers donnent quittance
complète et définitive à Y.________ de la part de leur créance qui ne sera
pas couverte par le versement du dividende concordataire.
e) Le 2 février 2018, B.________AG a formé une plainte LP (loi
fédérale sur la poursuite pour dettes et la faillite ; RS 281.1) contre la
décision du commissaire d’approuver le contrat du 13 juillet 2017.

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De son côté, le 14 mars 2018, Y.________ a déposé une requête
de « ratification du contrat », dans laquelle elle a allégué notamment que
les abonnements en cours payés d’avance avaient été « honorés
gratuitement par la cessionnaire suite à la reprise, pour une valeur de
615'000 francs ».
Avec l’accord des parties, la Présidente a suspendu la
procédure de plainte jusqu’à droit connu sur la requête de « ratification du
contrat ».
f) Le 20 mars 2018, le commissaire a déposé son rapport final,
concluant, d’une part, à ce qu’il soit constaté que le contrat du 13 juillet
2017 avait déjà été approuvé par le juge du concordat, notamment par
décision du 6 octobre 2017, subsidiairement, à ce que ce contrat soit
ratifié, et, d’autre part, à ce que le concordat soit homologué. Sur ce point,
le commissaire a relevé que les conditions d’homologation étaient
remplies, le concordat présenté ayant recueilli un nombre suffisant
d’adhésions. Sur la question d’un éventuel motif d’exclusion du droit de
vote de C.________ et d’E.________ le commissaire a considéré ce qui suit :
« - deux créances ou partie de la créance produites dans le délai ont été
postposées ; ceci ne constitue pas un motif d’exclusion du droit de vote ;
- le créancier C.________SA à [...] est une société détenue par M.S.________ et par
Mme [...]. Cette société est actionnaire à 100% de la société G.________SA à [...],
laquelle a acquis des actifs et passifs de la sursitaire selon contrat du 13 juillet
2017. M. S.________ est membre du conseil d’administration de G.________SA, et a
été dans le passé membre du conseil d’administration de la sursitaire. Ceci ne
constitue pas un motif d’exclusion du droit de vote ;
- le créancier E.________SA à [...] est actionnaire de la sursitaire à concurrence de
49%, après avoir vendu 51% du capital-actions à M. R.________ en 2009. (…) M.
S.________ détient une participation minoritaire dans cette société cotée, et siège
au conseil d’administration. M. [...], qui est membre du conseil d’administration
de G.________SA aux côtés de (…), siège également au conseil d’administration
d’E.________SA. Ceci ne constitue pas un motif d’exclusion du droit de vote. »

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Le 21 mars 2018, B.________AG a déposé des observations
spontanées, concluant au refus tant de la ratification du contrat que de
l’homologation du concordat. A l’audience du 22 mars 2018, elle a conclu
à la révocation du sursis concordataire et a requis la faillite de la
requérante.
Le 29 mars 2018, dans le délai supplémentaire accordé par la
Présidente aux parties pour déposer d’éventuelles déterminations,
B.________AG a pris des conclusions supplémentaires tendant à ce que les
créances d’E.________, de C.________ et d’R.________ soient écartées et ne
soient pas prises en compte dans le calcul des majorités.
Le 25 avril 2018, Y.________ a transmis au tribunal la trente-
deuxième et ultime déclaration d’adhésion au concordat (créance de
20'892 fr. 90, portant le total des adhésions à 13'062'515 fr. 79). Selon le
décompte des votes, le total des productions comptant pour le vote, dont
celles d’E.________ et de C.________, était de 14'220'223 francs 73, pour
cinquante et un créanciers.
2. Le 4 mai 2018, la Présidente du Tribunal d’arrondissement de
Lausanne a rendu un jugement dont le dispositif est le suivant :
« I. ratifie le contrat de vente d’actifs et de cession d’activités passé le 13
juillet 2017 par Y.________SA et G.________SA ;
II. homologue le concordat-dividende présenté à ses créanciers par
Y.________SA, selon acte de concordat du 23 janvier 2018 ;
III. impartit un délai de 10 jours dès réception de la présente décision à la
requérante pour virer l’intégralité de la somme nécessaire au paiement des
créances privilégiées de 1re et 2e classe, soit 2'827'245 fr. 44 (deux millions huit
cent vingt-sept mille deux cent quarante-cinq francs et quarante-quatre
centimes), sur le compte de W.________, agent d’affaires breveté à Lausanne ;
IV. relève W.________, agent d’affaires breveté à Lausanne, de sa mission de
commissaire et le désigne en qualité d’exécuteur du concordat ;

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V. assigne aux créanciers suivants, dont les réclamations sont contestées, un
délai de 20 jours dès réception de la présente décision pour intenter action au
for du concordat, sous peine de perdre leur droit à la garantie de dividende :
Production Créancier Créance produite Montant
contesté Montant à consigner
No 6 Caisse M.________ 26'229 fr. 25 26'229 fr. 25 26'229 fr. 25
No 21 D.________ 45'301 fr. 45 19'390 fr. 55 19'390 fr. 55
6'494 fr. 10 6'494 fr. 10
No 28 F.________ 19'173 fr. 80 529 fr. 20 529 fr. 20
No 34 J.________ 22'792 fr. 05 11'555 fr. 15 11'555 fr. 15
No 50 Confédération suisse 484'386 fr. 11 119'513 fr. 11 5'975 fr. 65
No 69 L.________SA 355 fr. 10 144 fr. 70 7 fr. 25
No 94 K.________SA 136 fr. 90 136 fr. 90 6 fr. 85
No 101 L.________AG 355 fr. 10 355 fr. 10 17 fr. 75
No 103 O.________ 6'000 fr. 6'000 fr. 300 fr.
VI. dit que le montant des dividendes afférents aux créances contestées
mentionnées sous chiffre V ci-dessus, à hauteur de 70'505 fr. 75 (septante mille
cinq cent cinq francs et septante-cinq centimes), sera consigné par Y.________SA
auprès de la caisse des dépôts et consignations jusqu’à jugement définitif rendu
sur l’action en reconnaissance de dette ;
VII. dit que la consignation prévue sous chiffre VI ci-dessus doit être faite dans
un délai de 10 jours dès notification de la présente décision ;
VIII. arrête à 45'897 fr. 40 (quarante-cinq mille huit cent nonante-sept francs et
quarante centimes) le montant des honoraires et débours, frais de publication
compris, dus à W.________, agent d’affaires breveté à Lausanne, pour l’activité
déployée en qualité de commissaire dans le cadre de la présente procédure, pour
la période du 6 décembre 2016 au 20 mars 2018 ;
IX. dit que les honoraires et débours du commissaire et de l’exécuteur du
concordat, ainsi que les frais des dernières publications sont mis à la charge de
Y.________SA ;
X. dit que la présente décision sera publiée par les soins du greffe dans la Feuille
des avis officiels du canton de Vaud (FAO) et la Feuille officielle suisse du
commerce (FOSC), dès qu’elle sera exécutoire ;

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XI. met les frais de la présente décision, arrêtés à 1'200 fr., frais de publication
en sus, à la charge de Y.________SA. »
Sur la question de la ratification du contrat du 13 juillet 2017,
la Présidente a considéré que l’homologation du concordat n’était possible
que si le contrat était valable, car le second finançait le premier ; que le
contrat, prévoyant une cession d’actifs, n’était valable que s’il était
autorisé par le juge ou les créanciers (art. 298 al. 2 LP) ; qu’il pouvait être
ratifié a posteriori ; qu’il se justifiait, en l’occurrence, de le ratifier, car il
avait permis d’éviter un arrêt même temporaire de la parution de
l’U.________ et donc une perte de valeur de l’entreprise ; que le contrat
avait aussi permis à la requérante de réduire son passif, par le paiement
des dettes courantes grâce au paiement initial de 430’000 fr. et par la
reprise des passifs consistant en dettes privilégiées de 530'000 fr. et
222'000 fr. ainsi que d’éléments générateurs de charges comme les
contrats de travail ; qu’il favorisait l’intérêt des créanciers par rapport à
une faillite ; qu’il avait favorisé l’intérêt public en permettant la
conservation d’un journal et d‘emplois ; qu’aucun autre repreneur n’avait
manifesté un intérêt. La Présidente a ensuite examiné si le contrat devait
aussi être approuvé par les créanciers ; elle a considéré que tel n’était pas
le cas, relevant que la loi ne prévoyait pas cette condition et qu’en
doctrine, une seule contribution se prononçait en faveur d’une
consultation des créanciers, et observant que, de toute façon, les
créanciers avaient implicitement approuvé le contrat en adhérant au
concordat ; quant à ceux qui ne l’approuvaient pas, ils avaient eu
l’occasion d’exprimer leur désaccord, à l’instar de B.________AG qui avait
déposé une plainte.
Sur la question de l’homologation du concordat, la Présidente
a d’abord examiné quels créanciers devaient être comptés comme ayant
le droit de voter. Elle a exclu les trente-trois créanciers privilégiés restant
après le retrait de deux productions (dont celle de la Fondation de
prévoyance X.________SA), sauf pour la part non privilégiée des créances
de trois d’entre eux, de même que les cinq créanciers dont les productions
étaient tardives, mais a considéré en revanche qu’il n’y avait pas lieu

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d’exclure du vote les créanciers E.________ et C.________, dont les relations
étroites avec la requérante ne justifiaient pas une exclusion, rien ne
permettant de dire que le concordat les privilégierait au détriment des
autres créanciers et leurs créances ne paraissant pas avoir été admises
abusivement par la requérante ; les productions comptant pour le vote
atteignaient 14'220'223 fr. 73 pour cinquante et un créanciers, de sorte
qu’avec trente-deux adhésions pour un montant total de 13'062'515 fr. 79
au jour de la rédaction du jugement, les deux doubles majorités de
créanciers et de créances alternativement prévues par l’art. 305 LP
étaient atteintes. Elle a considéré en outre que l’exécution du concordat
était possible eu égard aux ressources dont la requérante disposait grâce
au contrat, que le paiement des créances privilégiées était garanti, un
délai devant être imparti à la requérante pour verser la somme nécessaire
sur le compte du commissaire, qu’il n’y avait pas lieu d’exiger une
contribution des titulaires de parts sociales, le concordat préservant mieux
l’intérêt des créanciers qu’une faillite, et que de toute façon, la cession
des actifs et l’affectation du prix de vente au financement du concordat
devaient être considérées comme une contribution suffisante, les
détenteurs de parts sociales ne tirant « pas de bénéfices consécutivement
à l’assainissement réalisé grâce au concordat ».
3. Le jugement précité a été notifié le 7 mai 2018 à B.________AG,
qui a recouru par acte du 17 mai 2018. La recourante a conclu, avec suite
de frais judiciaires et dépens, principalement à la réforme du jugement en
ce sens que ses conclusions prises en première instance sont admises, soit
que le contrat n’est pas ratifié, que l’homologation du concordat est
refusée, que les créances d’E.________ et de C.________ non seulement ne
sont pas prises en compte dans le calcul des majorités, mais encore sont
« écartées », et que la faillite est prononcée ; subsidiairement, elle a
conclu à l’annulation du jugement et au renvoi de la cause en première
instance pour nouvelles instruction et décision dans le sens des
considérants.

- 11 -
Le 24 mai 2018, le premier juge a transmis à la cour de céans
une lettre du 22 mai 2018 dans laquelle l’Administration fédérale des
contributions, représentant la Confédération suisse, fait valoir que la
procédure de l’art. 315 LP ne concerne pas les créances de droit public et
que le chiffre V du dispositif du jugement attaqué est erroné dans la
mesure où il lui impartit un délai pour agir en reconnaissance de sa
créance. Cette écriture ne comporte aucune conclusion, expresse ou
implicite.
Par avis du 22 juin 2018, un délai non prolongeable de dix
jours dès réception a été imparti aux autres créanciers, à l’exécuteur du
concordat et à la cessionnaire pour déposer une éventuelle réponse au
recours.
W.________ a déposé une réponse le 4 juillet 2018, concluant,
avec suite de frais et dépens, au rejet du recours.
Y.________ a également déposé une réponse le 4 juillet 2018,
concluant, avec suite de frais et dépens, au rejet du recours et à la
confirmation du jugement attaqué.
G.________ a déposé une réponse le 5 juillet 2018, concluant,
avec suite de frais et dépens, principalement à l’irrecevabilité du recours,
subsidiairement à son rejet et à la confirmation du jugement attaqué.
Le 27 juillet 2018, la recourante a déposé des « observations
spontanées » sur les réponses au recours, soit une réplique. Elle a produit
des pièces, dont deux nouvelles (pièces 8 et 9), et a requis la production
de trois pièces, ainsi que l’audition du commissaire et des intimées
Y.________ et G.________.
Le 14 août 2018, G.________ a déposé des « déterminations
spontanées », soit une duplique.

- 12 -
Par avis du 17 août 2018 de la cour de céans, les parties ont
été informées que la cause était gardée à juger et qu’il n’y aurait pas
d’autre échange d’écritures.

- 13 -
En d roit :
I. a) En vertu de l’art. 307 LP, le jugement portant sur
l’homologation d’un concordat peut être attaqué par la voie du recours,
conformément au CPC (Code de procédure civile ; RS 210). Le créancier
qui s’est opposé à l’homologation a qualité pour recourir (Gilliéron,
Commentaire de la loi fédérale sur la poursuite pour dettes et la faillite, n.
12 ad art. 307 LP ; ATF 122 III 398 consid. 2, JdT 1998 II 88 ; ATF 129 III
758).
Déposé dans les formes requises et en temps utile (art. 321 al.
1 et 2 CPC), le recours est recevable.
b) Les réponses du commissaire et des intimées sont
également recevables (art. 322 CPC).
c) En vertu du droit d’être entendu garanti par l’art. 29 al. 2
Cst. (Constitution fédérale ; RS 101) et, en procédure civile, par l’art. 53
CPC, les déterminations, ou réplique et duplique, spontanées sont en
principe recevables (ATF 142 III 48 consid. 4.1.1 et les références citées).
aa) En l’espèce, la réplique contient des allégations de faits
nouvelles (allégués 12, 13, 17 et 18) et des offres de preuves nouvelles,
dont la recourante soutient qu’elles peuvent être administrées en
application de la maxime inquisitoire (art. 255 CPC). En droit, elle contient
aussi des moyens nouveaux, à l’appui du grief formulé dans le recours,
contre la prise en compte des créances de C.________ et E.________ et du
vote de ces créanciers, tirés de la postposition de ces créances.
Dans sa duplique, l’intimée G.________ fait valoir que les
allégations de faits et les preuves nouvelles de la réplique sont
irrecevables. Elle soutient qu’il en va de même de l’argumentation
juridique nouvelle, en se fondant sur la jurisprudence selon laquelle il n’est
admissible de compléter le recours par le biais d’une réplique que si les

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arguments contenus dans la réponse y donnent lieu, le recourant étant
forclos, après l’écoulement du délai de recours, à formuler des griefs qu’il
aurait déjà pu articuler dans le recours. Elle relève ensuite que la
postposition des créances n’est pas un fait nouveau et que les griefs y
relatifs auraient pu et dû être formulés dans le recours.
bb) Si l’art. 255 let. a CPC dispose que le tribunal établit les
faits d’office en matière de concordat, l’art. 326 CPC exclut en revanche
les allégations de faits et les preuves nouvelles en procédure de recours. Il
n’y a pas d’exception en matière de concordat (art. 307 LP). On ne tiendra
dès lors pas compte des faits nouveaux contenus dans la réplique, et les
offres de preuves nouvelles sont écartées.
En revanche, on ne saurait considérer comme nouveau le fait
que les créances litigieuses sont postposées, qui résulte du dossier,
notamment du rapport du commissaire du 20 mars 2018 (p. 3, ch. III) et
avant cela, déjà, de la demande de sursis du 6 décembre 2016 (p. 4, ch.
3). Le premier juge en a d’ailleurs tenu compte sans soulever de critiques
de la part des parties sur ce point. Au surplus, ce fait n’est pas contesté.
S’agissant de l’argumentation juridique nouvelle, on ne saurait
suivre l’intimée. Il ne faut en effet pas confondre arguments nouveaux
développés dans la réplique à l’appui de griefs soulevés dans le recours et
griefs nouveaux. Ce sont ces derniers que la jurisprudence prohibe (cf. par
ex. ATF 125 I 71, JdT 2002 I 278 consid. 1. d) aa) et les arrêts cités)
lorsqu’ils sont soulevés pour la première fois dans la réplique, contre des
éléments qui n’ont pas été critiqués auparavant dans le recours. En
l’espèce, la recourante a d’emblée critiqué, pour différents motifs, la prise
en compte des créances d’E.________ et C.________ et du vote de ces deux
créanciers. Le motif tiré de la postposition des créances est certes
nouveau, mais le grief ne l’est pas. Au demeurant, le juge applique le droit
d’office, de sorte que les arguments de la réplique ne peuvent pas être
ignorés. D’ailleurs, l’intimée y répond dans sa duplique.

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II. a) Invoquant une constatation manifestement inexacte des
faits, la recourante soutient que le premier juge aurait retenu à tort que le
prix de vente selon le contrat du 13 juillet 2017 incluait les montants de
750'000 fr. de la créance privilégiée de la Fondation de prévoyance
X.________SA et de 615'000 fr. de prestations fournies par la cessionnaire,
alors que la créance ne figure pas au bilan et que le montant de 615'000
fr. n’est pas documenté. Le fait serait important car le premier juge aurait
considéré sur cette base erronée que le contrat était dans l’intérêt des
créanciers.
aa) L’art. 320 CPC dispose que le recours est recevable pour
violation du droit (let. a) et constatation manifestement inexacte des faits
(let. b). Le grief de la constatation manifestement inexacte des faits,
comme pour l'art. 97 al. 1 LTF (loi du sur le Tribunal fédéral ; RS 173.110),
ne permet que de corriger une erreur évidente, la notion se recoupant en
définitive avec l'appréciation arbitraire des preuves (art. 9 Cst.
[Constitution fédérale ; RS 101]) (Corboz, in Corboz et al., Commentaire de
la LTF, 2e éd., n. 19 ad art. 97 LTF). Les constatations de fait et
l'appréciation des preuves sont arbitraires lorsqu'elles sont évidemment
fausses, contredisent d'une manière choquante le sentiment de la justice
et de l'équité, reposent sur une inadvertance manifeste ou un abus du
pouvoir d'appréciation, par exemple si l'autorité s'est laissée guider par
des considérations aberrantes ou a refusé de tenir compte de faits ou de
preuves manifestement décisifs. Une constatation de fait n'est donc pas
arbitraire pour la seule raison que la version retenue par le juge ne
coïncide pas avec celle du recourant ; encore faut-il que l'appréciation des
preuves soit manifestement insoutenable, en contradiction flagrante avec
la situation effective, qu'elle repose sur une inadvertance manifeste, ou
encore qu'elle heurte de façon grossière le sentiment de la justice et de
l'équité (ATF 129 I 8 consid. 2.1). Ce grief ne peut toutefois être invoqué
que dans la mesure où ladite appréciation est susceptible d'avoir une
incidence déterminante sur le sort de la cause (Jeandin, in Bohnet et al.
(éd.), Code de procédure civile commenté, n. 5 ad art. 320 CPC).

- 16 -
bb) Il est vrai qu’on peut lire dans le considérant en droit I b)
bb) du jugement (p. 74) que le prix de vente « s’élève, au total, à (430'000
fr. + 2'820'000 fr. + 750'000 fr. + 615'000 fr. =) 4’615000 fr., auquel
s’ajoute une somme additionnelle correspondant au 5% des créances
chirographaires définitivement admises ». Or, le contrat ne dit rien du
montant de 615'000 francs. Ce chiffre ne ressort que de la requête de
« ratification du contrat » du 14 mars 2018, dans laquelle Y.________ a
allégué notamment que les abonnements en cours payés d’avance
avaient été « honorés gratuitement par la cessionnaire suite à la reprise,
pour une valeur de 615'000 francs ». Quant au montant de 750'000 fr., il
correspond à la reprise d’un passif et non à une contreprestation de la
cessionnaire pour les actifs achetés. Toutefois, dans les faits, le jugement
présente de manière exacte le contenu du contrat et des engagements de
la cessionnaire (cf. ch. 6 a) et b) pp. 56-57) : « En outre et en sus, la
cessionnaire a également repris une dette privilégiée de (…) 752'000 fr.
au total. » ; quant au fait que « la cessionnaire a honoré gratuitement les
abonnements en cours et payés d’avance, pour une valeur de 615'000
fr. », il est précisé que c’est « aux dires de la requérante ».
Il faut donc comprendre que la phrase litigieuse traduit une
appréciation de la situation, le premier juge voulant dire que la
cessionnaire, économiquement, apporte le prix de vente ainsi que ces
deux montants. Savoir si ces prestations sont réelles, ce que conteste la
recourante, est une autre question, qui ne relève pas de l’établissement
des faits mais de leur appréciation.
b) Invoquant toujours une constatation inexacte des faits, la
recourante reproche au premier juge d’avoir « omis de tenir compte du
fait » que les créances de C.________SA, E.________ et R.________ « ne sont
pas documentées à satisfaction », sont contestées par la recourante et
« auraient dû faire l’objet d’une instruction complémentaire ». Cette
lacune aboutirait au « résultat insoutenable » que ces créanciers recevront
un dividende de 5% sans avoir justifié de leurs créances.

- 17 -
aa) Dans le cadre du concordat-dividende, le montant perçu
par chaque créancier ne dépend pas de l’admission ou de la contestation
des autres créances. Le créancier est libre d’adhérer ou non à la
proposition qui lui est faite, mais n’a pas la possibilité de faire exclure une
créance admise par le sursitaire (art. 300 al. 2 LP) par une action en
contestation de l’état de collocation (Gilliéron, op. cit., nn. 16-17 ad
art. 305 LP ; Marchand, in Dallèves/Foëx/Jeandin (éd.), Commentaire
romand, Poursuite et faillite, n. 37 ad art. 305 LP). Au contraire, dans le
concordat par abandon d’actif, le montant fixe des actifs est partagé entre
tous les créanciers selon un état de collocation qui peut donc être
contesté (art. 321 LP), chacun ayant avantage à faire exclure les autres.
De même, dans le cadre du concordat-dividende, le juge ne
peut pas « écarter » une créance si le sursitaire l’a reconnue. Tout au plus
peut-il l’écarter du vote comme abusive (art. 305 LP ; Marchand, loc. cit.).
Il n’a donc pas à en vérifier la réalité comme le ferait le juge saisi d’une
action en contestation de l’état de collocation. Les créanciers n’ont quant
à eux pas à justifier précisément de leur créance, le juge amené à
homologuer un projet de concordat-dividende examinant le bien-fondé des
créances contestées sous l’angle de la vraisemblance.
bb) En l’espèce, la créance d’R.________, produite tardivement,
a été exclue du vote. Il n’y a pas à y revenir. Quant aux deux autres
créances litigieuses, le premier juge était conscient du fait qu’elles étaient
contestées par la recourante et il a examiné si elles devaient être admises
au vote. Il a relevé que la créance d’E.________ était admise par la
sursitaire depuis 2009, puisqu’elle était mentionnée dans le contrat de
vente d’actions à R.________, et que celle de C.________ figurait dans les
comptes admis par le réviseur comme créance postposée. Il est vrai que
l’on ne dispose pas de pièces justificatives de ces créances, mais cela ne
signifie pas qu’elles devaient être écartées pour autant. Le grief ne relève
pas de l’établissement des faits, mais de la décision au fond prise sur ce
point par le premier juge, qui ne satisfait pas la recourante.

- 18 -
III. a) Selon l’art. 298 al. 2 LP, sauf autorisation du juge du
concordat ou de la commission des créanciers, il est interdit, sous peine
de nullité, d’aliéner ou de grever l’actif immobilisé, de constituer un gage,
de se porter caution et de disposer à titre gratuit pendant la durée du
sursis.
b) Invoquant une violation de cette disposition, la recourante
considère que les conditions d’une ratification a posteriori du contrat –
qu’elle admet possible sur le principe – n’étaient pas réunies en
l’occurrence.
aa) Elle soutient tout d’abord que le sursis concordataire a
pour but de permettre la continuation de l’entreprise du débiteur par son
assainissement et non sa liquidation. En l’occurrence, le contrat aurait fait
de la sursitaire une « coquille vide » et sa ratification violerait le but de
l’art. 298 al. 2 LP et du sursis concordataire.
Ce grief est infondé. Le sursis a pour but d’examiner la
possibilité d’un assainissement ou d’un concordat – ordinaire ou par
abandon d’actif (art. 293a al. 3 et 293b al. 1 LP). Même dans le cadre d’un
concordat ordinaire, des mesures de liquidation peuvent être nécessaires
(art. 314 al. 3 LP). S’il est vrai que, durant le sursis, l’activité est en
principe maintenue, une liquidation d’actifs est possible aux conditions de
l’art. 298 al. 2 LP. Le fait que le contrat liquide des actifs n’est donc pas en
soi contraire au but de l’art. 298 LP ou du sursis concordataire. Autre est la
question de savoir si les règles sur le concordat par abandon d’actif ont
été éludées.
bb) Dans le cadre de l’argumentation précédente, la
recourante soulève la question du caractère potentiellement frauduleux du
concordat, au sens de l’art. 313 LP, dans la mesure où « des créances
connues » n’auraient « pas été mentionnées lors de la demande d’octroi
de sursis » et où, selon elle, le sursis n’aurait pas été octroyé « si toutes
les dettes connues avaient été divulguées à ce moment-là ».

- 19 -
L’art. 313 LP permet à un créancier de demander la révocation
d’un concordat entaché de mauvaise foi, et non de refuser l’homologation
d’un concordat au motif que la demande de sursis serait entachée de
mauvaise foi. Cela étant, on ne voit pas quelles dettes auraient été
délibérément cachées à ce premier stade de la procédure ; comme déjà
relevé plus haut, les deux dettes contestées figuraient au bilan produit à
l’appui de la requête concordataire. Le grief est mal fondé.
cc) La recourante fait ensuite valoir que le contrat ne favorise
ni les intérêts des créanciers, ni l’intérêt public.
Le jugement attaqué rappelle que, pour décider si une cession
d’actifs peut être autorisée, le juge doit s’assurer qu’elle n’est pas
préjudiciable aux intérêts des créanciers (p. 72) et qu’un transfert
d’entreprise en cours de sursis est possible, d’après la doctrine, un
transfert étant souvent nécessaire et urgent pour éviter que l’entreprise
ne perde de sa valeur économique, eu égard au risque que la clientèle et
les employés importants se détournent de l’entreprise (ibidem). En
l’espèce, le premier juge a considéré qu’il était primordial d’éviter un arrêt
de la publication du journal U.________, sauf à risquer de perdre la
confiance du lectorat, des annonceurs et des journalistes employés, qu’un
transfert des actifs étaient donc justifié et urgent (pp. 73-74), et que le
contrat permettait aux créanciers privilégiés d’être payés intégralement et
aux créanciers chirographaires de recevoir un dividende de 5% « alors
qu’il ressort[ait] du dossier » qu’en cas de faillite, les premiers n’auraient
pas été entièrement satisfaits et les seconds n’auraient rien reçu (p. 74) ;
de plus, le transfert des contrats de travail évitait davantage de
prétentions privilégiées et la reprise de l’entreprise assurait la continuité
de la publication du journal (p. 74) ; il n’était pas nécessaire de mettre en
œuvre une expertise, non seulement parce qu’on disposait d’un élément
de comparaison, soit le prix payé par R.________ en 2009 pour acquérir la
moitié du capital-actions et une option d’achat sur l’autre moitié, mais
aussi parce qu’il paraissait difficile de trouver un autre repreneur, vu la
situation de la requérante et de la presse en général (pp. 74-75) ; l’avenir
incertain de l’U.________ avait fait l’objet d’articles, sans qu’aucun autre

- 20 -
investisseur potentiel n’ait pourtant manifesté d’intérêt (p. 75) ; en
conclusion, le premier juge a estimé que le prix de vente était convenable.
Enfin, il a relevé, « au regard de l’intérêt public », que la reprise permettait
« de maintenir un titre phare de la presse romande » et de sauvegarder
vingt-six emplois.
La recourante relève que les actifs ont été cédés pour 3,25
millions de francs alors que les dettes dépassaient 20 millions de francs.
Elle soutient que les actifs transférés ne figurent pas tous dans le contrat,
que ces actifs, essentiellement immatériels, auraient dû faire l’objet d’une
expertise et que le commissaire n’a pas donné suite à sa demande en ce
sens alors qu’il s’y était initialement engagé. Elle reproche au premier juge
d’avoir considéré que le contrat n’était pas défavorable aux créanciers
sans expertise ou au moins estimation à la valeur du marché, ni appel
d’offres. Selon elle, « tout laisse à penser » que le prix aurait été plus
élevé s’il y avait eu une estimation et rien ne permet d’affirmer que le
résultat d’une liquidation par voie de faillite aurait été moins bon. Elle
estime que l’interruption de la publication du journal aurait pu être évitée
par d’autres moyens « en faisant preuve de la diligence requise » ; de
toute façon, l’U.________, ne comptant que mille neuf cents abonnés, ne
serait pas un « titre phare » ; enfin, l’intérêt des créanciers
chirographaires « qui ne reçoivent que 5% de leurs créances » devait
l’emporter sur celui des employés.
Le contrat est étroitement lié au projet de concordat, en ce
sens qu’une partie du prix n’est payable qu’en cas d’homologation du
concordat. Sa ratification n’a été demandée qu’une fois le projet de
concordat soumis aux créanciers. Il est évident que si l’on fait abstraction
du concordat, le contrat n’est pas dans l’intérêt des créanciers. Il prévoit
un prix de 430'000 fr. plus 2'820'000 fr. pour tous les actifs et la reprise,
en sus, d’un passif de 750'000 francs. Si la sursitaire s’engage à utiliser le
prix pour payer des créanciers privilégiés, cet engagement est pris vis-à-
vis de la cessionnaire et non des créanciers qui n’ont aucun moyen de l’y
contraindre. La sursitaire ayant cédé tous ses actifs, son entreprise

- 21 -
devient, comme le relève la recourante, une « coquille vide » ne contenant
plus que des dettes.
Toutefois, la recourante elle-même semble admettre
d’examiner la question en tenant compte des prestations liées au
concordat puisqu’elle fait valoir que les créanciers chirographaires « ne
reçoivent que 5% de leurs créances ».
Le contrat indique que sont cédés « tous les actifs (…) selon
bilan (…) annexé (…) tels qu’ils ont évolué (…) selon liste non
exhaustive de l’annexe 2 (…) ». Il n’y a donc pas d’autres actifs que ceux
qui figurent au bilan annexé ; ce qui n’est pas exhaustif, c’est la liste. Le
bilan en question comporte la valeur des actifs cédés.
Aussitôt après sa désignation, le commissaire dresse
l’inventaire des biens du débiteur et procède à leur estimation (art. 299 al.
1 LP). Bien que l’ancien art. 295 al. 3 LP, qui prévoyait l’application par
analogie notamment de l’art. 17 LP aux actes du commissaire, ait été
abrogé dans le cadre de la révision du droit du concordat, la doctrine
admet toujours que les décisions du commissaire peuvent faire l’objet de
plaintes LP (Umbach-Spahn/Kesselbach, in Kren Koskiewicz/Vock,
(Schulthess) Kommentar zum SchKG, 4e éd., 2017, n. 31, p. 1689). En
l’espèce, la recourante avait donc la possibilité de se plaindre des
décisions ou d’une inaction du commissaire ; elle ne l’ignorait pas
puisqu’elle a fait usage de cette faculté pour se plaindre de la décision du
commissaire d’approuver le contrat. Elle est à tard pour se plaindre de
l’absence d’expertise ou d’estimation à ce stade de la procédure.
Au demeurant, la recourante se borne à énoncer ses critiques
sans indiquer quel actif vaudrait plus que la valeur indiquée au bilan ou le
prix de vente, ni pour quel motif, ni quelle autre mesure aurait pu être
prise pour que la parution du journal ne soit pas interrompue.
La question de l’avantage d’un concordat par rapport à une
faillite implique une sorte de pari sur l’avenir ; en tous les cas, c’est une

- 22 -
question d’appréciation et il appartient en premier lieu à la majorité des
créanciers de soupeser la situation et de décider si l’offre qui leur est faite
est plus satisfaisante que la perspective d’une faillite. Or, une nette
majorité des créanciers a estimé que le concordat proposé pouvait être
accepté. Rien ne permet de penser qu’une vente dans le cadre d’une
faillite amènerait un meilleur résultat. En particulier, même si une
expertise attribuait aux actifs une valeur supérieure, voire très supérieure,
il faudrait une véritable concurrence entre plusieurs acquéreurs potentiels
pour faire monter le prix. Or, il n’y a eu qu’un investisseur intéressé. La
recourante met d’ailleurs à mal sa propre thèse à cet égard en affirmant
que l’U.________ n’est pas un « titre phare » ; une parution « mineure »
n’est pas susceptible d’intéresser de nombreux acquéreurs.
Quant à la perspective, si la liquidation ne donne rien de plus,
d’intenter des actions en contestation de l’état de collocation et en
responsabilité de l’administrateur, procédures longues et coûteuses au
résultat incertain, elle peut difficilement être considérée comme un
résultat préférable pour les créanciers.
En conclusion, on peut confirmer l’appréciation du premier
juge selon laquelle le concordat-dividende proposé est préférable à une
faillite.
dd) La recourante soutient que les créanciers auraient dû être
consultés sur le contrat. De manière paradoxale, elle invoque une violation
de l’art. 298 al. 2 LP et, comme le premier juge relève que cette
disposition n’exige pas une telle consultation, elle prétend que le transfert
d’entreprise ne saurait être régi par cette seule règle légale. Selon elle, le
fait qu’une seule contribution en doctrine érige l’accord des créanciers en
condition du transfert ne signifie pas qu’elle est contredite par les autres
commentateurs, mais que ceux-ci n’examinent pas cette question parce
qu’ils estiment qu’un transfert de l’entreprise pendant le sursis conduit
nécessairement à un concordat par abandon d’actif, dans le cadre duquel
les créanciers seront consultés. Elle se prévaut du « Condensé » du
Message du Conseil fédéral, selon lequel « les droits de codécision des

- 23 -
créanciers pendant le sursis concordataire sont renforcés, notamment
pour les protéger contre les liquidations hâtives. Concrètement, il est
proposé d’instituer une commission représentative des créanciers
chargées de surveiller l’activité du commissaire » (FF 2010 5871, p. 5872).
L’art. 298 al. 2 LP interdit, sous peine de nullité, d’aliéner ou
de grever l’actif immobilisé pendant la durée du sursis sauf autorisation du
juge du concordat ou de la commission des créanciers. L’art. 295a LP
prévoit que le juge du concordat institue une commission des créanciers
lorsque les circonstances l’exigent (al. 1) ; la commission des créanciers
autorise en lieu et place du juge du concordat les actes visés à l’art. 298
al. 2 (al. 3). En d’autres termes, soit c’est le juge qui intervient, soit c’est
la commission, mais pas les deux. La recourante ne prétend pas que le
juge a violé l’art. 295a LP en n’instituant pas une commission des
créanciers. Il n’y a donc aucune violation de l’art. 298 al. 2 LP. Le sursis
n’a pas nécessairement pour but la continuation de l’entreprise et le
transfert de celle-ci durant le sursis est possible (cf. supra consid. III b)
aa)). Les auteurs invoqués par la recourante se sont exprimés sur la
portée de l’art. 317 LP, qui concerne précisément le concordat par
abandon d’actif. On ne peut en déduire a contrario qu’un tel transfert
serait exclu lorsqu’un concordat-dividende est envisagé. Au contraire, un
auteur évoque l’autorisation d’un transfert d’entreprise par le juge du
concordat en cas d’urgence lorsqu’un concordat ordinaire est à la base de
la décision (Vollmar, in Staehelin/Bauer/Staehelin, Basler Kommentar,
Bundesgesetz über Schuldbetreibung und Konkurs, n. 25 ad art. 298
SchKG [LP]). Au demeurant, la situation est particulière en l’espèce dans la
mesure où le juge a été amené à examiner simultanément le contrat de
transfert et le projet de concordat qui en est la suite logique. On ne se
trouve ainsi pas dans la situation où le juge préjugerait de l’adhésion des
créanciers. Savoir si la sursitaire aurait dû proposer un concordat par
abandon d’actif est une autre question.
ee) La recourante reproche au premier juge d’avoir considéré
que, de fait et implicitement, les créanciers avaient été consultés sur le
contrat puisque le projet de concordat qui leur a été soumis reposait sur

- 24 -
ce contrat. Elle fait valoir que les créanciers ont été mis devant le fait
accompli lors de l’assemblée des créanciers du 23 janvier 2018 et que, par
ailleurs, le projet de concordat ne mentionne pas la vente de l’entreprise,
de sorte que l’adhésion des créanciers ne peut donc pas s’entendre
comme un accord au contrat.
Il est vrai que les créanciers n’ont pas été consultés au
préalable. La recourante ne soutient toutefois pas qu’une ratification a
posteriori – dont elle admet qu’elle est en principe possible pour le juge
qui n’a pas non plus été consulté (cf. supra consid. III b) - est exclue pour
les créanciers. Or, il ressort des faits non contestés par la recourante qu’à
la séance du 23 janvier 2018, le commissaire a présenté son rapport,
« faisant notamment état de la reprise des activités de la requérante par
la cessionnaire en exécution du contrat de vente d’actifs et de cession
d’activités du 13 juillet 2017, dont il a détaillé le contenu » (cf. jugement
p. 59). La recourante a d’ailleurs déposé une plainte LP, le 2 février 2018,
contre la décision du commissaire d’approuver le contrat.
C’est ainsi à raison que le premier juge a considéré que
l’adhésion des créanciers au projet de concordat emportait ratification du
contrat de vente.
IV. a) Invoquant une violation des dispositions sur le concordat
par abandon d’actif, la recourante fait valoir que le contrat équivaut à une
liquidation de la sursitaire et que, par conséquent, seul un concordat par
abandon d’actif pouvait être envisagé, le concordat-dividende ayant pour
but le maintien de l’entreprise. Elle soutient que la sursitaire s’est
affranchie de toutes les règles de protection des créanciers en déguisant
le concordat par abandon d’actif en concordat-dividende ordinaire, la
privant ainsi de la possibilité d’intenter une action en contestation de l’état
de collocation pour contester les créances d’E.________ et de C.________ et
de demander la cession des droits de la masse contre les administrateurs.

- 25 -
La sursitaire a proposé un concordat-dividende, ce qui
implique que les règles y relatives s’appliquent, et non pas celles relatives
au concordat par abandon d’actif. Le grief invoqué par la recourante est
en réalité l’abus de droit.
b) A teneur de l'art. 2 al. 2 CC (Code civil ; RS 210), l'abus
manifeste d'un droit n'est pas protégé par la loi. Cette règle permet au
juge de corriger les effets de la loi dans certains cas où l'exercice d'un
droit allégué créerait une injustice manifeste. Le juge apprécie la question
au regard des circonstances concrètes. Les cas typiques d’abus sont
l'absence d'intérêt à l'exercice d'un droit, l'utilisation d'une institution
juridique de façon contraire à son but, la disproportion manifeste des
intérêts en présence, l'exercice d'un droit sans ménagement ou l'attitude
contradictoire. L'abus de droit doit être admis restrictivement, comme
l'exprime l'adjectif «manifeste» utilisé dans le texte légal (ATF 143 III 279
consid. 3.1 ; 135 III 162 consid. 3.3.1 et les arrêts cités).
On parle de fraude à la loi lorsqu'un justiciable évite
l'application d'une norme imposant ou interdisant un certain résultat
(norme éludée) par le biais d'une autre norme permettant d'aboutir à ce
résultat de manière apparemment conforme au droit (norme éludante ;
ATF 132 III 212 consid. 4.1 ; Chappuis, in Pichonnaz/Foëx (éd.),
Commentaire romand, Code civil I, 2010, n. 54 ad art. 2 CC). En d’autres
termes, il y a fraude à la loi lorsque, en usant d'un moyen qui est en soi
permis, on vise un résultat qui, lui, est prohibé. Il convient de rechercher
si, d'après son sens et son but, la norme éludée entend uniquement
prohiber une certaine manière de procéder, ou si elle veut interdire un
résultat en soi. Dans cette seconde hypothèse, la norme éludée doit être
appliquée nonobstant la construction destinée à la contourner (ATF 79 II
79 consid. 4a, JdT 1954 I 142 ; Steinauer, Le Titre préliminaire du Code
civil, TDP II/1, 2009, p. 105 n. 308; Baumann, in Zürcher Kommentar,
3e éd. 1998, n. 53 ad art. 2 CC; Merz, in Berner Kommentar, 3e éd. 1962, n.
90 ad art. 2 CC). La fraude à la loi est parfois traitée comme un cas
particulier de l'abus de droit (art. 2 al. 2 CC ; cf. par ex. ATF 129 III 618
consid. 6.2), qui recouvre des comportements tels que l'utilisation d'une

- 26 -
institution juridique - ou l'exercice d'un droit - de façon contraire à son but.
La doctrine majoritaire estime que la fraude à la loi est un problème
ressortissant à l'application du droit et à l'interprétation de la loi éludée,
de sorte que le recours à l'art. 2 al. 2 CC n'est pas indiqué (Chappuis, loc.
cit. ; Honsell, in Basler Kommentar, 4e éd. 2010, n. 31 ad art. 2 CC;
Baumann, loc. cit. ; Merz, op. cit., n. 93 ad art. 2 CC; cf. ATF 117 II 290
consid. 4c ; 125 III 257 consid. 3b) ; des exceptions sont réservées
(Hausheer/Aebi-Müller, in Berner Kommentar, 4e éd. 2012, nn. 85 et 93 ad
art. 2 CC; Steinauer, op. cit., p. 106 note infrapaginale 90 ;
TF 4A_609/2012 consid. 3).
On ne saurait, en principe, considérer comme une fraude à la
loi le fait de choisir l’une de plusieurs formes juridiques créées par le
législateur pour permettre d’atteindre un certain but économique. Au
contraire, on ne peut parler d’une telle fraude que si, en recourant à un
expédient déterminé, on veut obtenir un résultat défendu. Si c’est le
résultat recherché qui est interdit, en d’autres termes, si la disposition
éludée contient une interdiction de but, tous les autres moyens
aboutissant à ce résultat sont également défendus et, dès lors, on doit
aussi dénier toute validité juridique à l’acte par lequel on a remplacé celui
qui était interdit. En revanche, si une disposition ne règle qu’une manière
de procéder, sans interdire comme tel le résultat recherché, on ne fraude
pas la loi en choisissant une autre voie légale pour atteindre le même but
économique ou un but équivalent. Dans ce cas, seul le moyen est interdit,
non le but. C’est ainsi qu’en matière de commerce d’immeubles on peut
sans acte authentique, en transférant simplement toutes les actions d’une
société anonyme immobilière d’après les principes du droit des sociétés
anonymes, obtenir les effets d’un transfert de propriété sur des
immeubles, c’est-à-dire le pouvoir d’en disposer de fait. La fraude
n’existerait que si, par ce moyen, on voulait éluder l’interdiction de
dépasser le prix maximum autorisé ou les conditions posées pour les
constructions subventionnées officiellement (ATF 79 II 79 précité).
c) En l’espèce, il est vrai que la sursitaire se trouve vidée de
ses actifs. A strictement parler, ce n’est pas le projet de concordat qui la

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vide de sa substance, mais le contrat préalablement ratifié. Comme on l’a
vu, toutefois, ces deux actes doivent être examinés conjointement.
En l’occurrence, au vu de l’arrêt précité, c’est l’assainissement
ou la liquidation sans faillite qui doit être considérée comme le
« résultat », le but économique recherché, et non la liquidation « sans
droit de regard pour les créanciers ». Or, les normes relatives au
concordat par abandon d’actif ne tendent pas à prohiber ce résultat en
soi ; elles posent simplement des exigences de forme pour arriver à ce
résultat. Les droits des créanciers sont plus étendus parce qu’il s’agit de
partager un actif entre eux, sans qu’ils sachent d’emblée ce qui leur
reviendra, alors que dans le concordat-dividende, ils savent d’emblée quel
pourcentage de leur créance leur est offert. En l’espèce, le concordat
proposé offre bien un dividende identique pour tous les créanciers
chirographaires. Il n’y a dès lors pas fraude à la loi.
V. a) La recourante fait valoir que l’inventaire établi par le
commissaire est insuffisant. Elle en déduit que les règles sur la procédure
de sursis n’ont pas été respectées, ce qui exclurait l’homologation du
concordat.
b) Comme on l’a vu (cf. supra, consid. III b) cc) p. 18), les
actes du commissaire sont susceptibles de faire l’objet de plaintes LP. Sauf
cas de nullité absolue, ils doivent être contestés dans le délai de dix jours
de l’art. 18 LP. La recourante est à tard pour se plaindre des « défauts »
de l’inventaire dans un recours contre la décision d’homologation du
concordat.
VI. a) La recourante soutient que l’admission du droit de vote des
créanciers E.________SA et C.________ constitue une violation de l’art. 305
LP. Elle invoque un arrêt de la cour de céans de 1976 selon lequel les
créances des administrateurs actionnaires qui pourraient ainsi s’exonérer
de leurs responsabilités civile et pénale ne doivent pas être prises en

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compte. Elle se prévaut aussi d’un arrêt zurichois qui retient qu’il est
possible de ne pas prendre en compte le vote dominant d’un créancier
lorsqu’il a un intérêt personnel direct à l’homologation du concordat
fondamentalement incompatible avec les intérêts objectifs des créanciers.
En l’espèce, elle relève que, par le truchement de sociétés, S.________ est
à la fois actionnaire et ancien administrateur de la sursitaire, son principal
créancier et le repreneur de son entreprise.
b) En vertu de l’art. 305 al. 3 LP, le juge du concordat décide si
et dans quelle mesure doivent être comptées les créances contestées, par
quoi il faut entendre en premier lieu les créances contestées par le
débiteur ; il peut toutefois aussi écarter du vote des créances admises par
le débiteur mais contestées par d’autres créanciers. Il serait choquant que
le concordat soit accepté grâce au vote d’un créancier proche du débiteur,
par exemple son actionnaire, alors que cette créance est contestée par
une partie importante des autres créanciers. Le juge doit décider de
l’admission au vote du créancier contesté selon le test de la
vraisemblance (Marchand, CR LP, n. 37 ad art. 305 LP). Toutefois, le seul
fait que le créancier soit étroitement lié au débiteur et ait un intérêt
particulier à l’homologation du concordat ne suffit pas à l’exclure du droit
de vote, sauf abus de droit, comme par exemple si le concordat devait
être totalement incompatible avec l’intérêt objectif des créanciers
(Hardmeier, in Basler Kommentar, n. 28 ad art. 305 SchKG [LP]).
c) En l’espèce, le test de la vraisemblance des créances
litigieuses est essentiel, dès lors qu’elles ont été déterminantes pour
l’homologation du concordat. Selon le décompte des votes, en effet, on
constate que, si on soustrait ces créances des productions comptant pour
le vote, qui ont atteint 14'220'223 fr. 73 pour cinquante et un créanciers, il
reste 2'819'794 fr. 90 pour quarante-neuf créanciers. La double majorité
alternative de créanciers et de créances requise est alors de vingt-cinq et
1'879'863 fr. 26 ou de treize et 2'114'846 fr. 17. Avec trente créanciers
pour une valeur de 1'662’086 fr. 96, la majorité des créances n’aurait pas
été atteinte.

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Outre que ces créances figurent au bilan, on observe que,
dans sa requête de ratification du contrat, la sursitaire relève qu’elle est
surendettée depuis 2008 (allégué 25), les dettes n’ayant fait
qu’augmenter depuis lors. Cela explique les créances litigieuses,
S.________ et ses co-investisseurs ayant vraisemblablement réinjecté des
fonds à plusieurs reprises pour éviter la faillite, comme cela ressort
notamment des avis de crédit bancaires joints à la production de
C.________. La recourante, qui se borne à invoquer l’intérêt des sociétés et
personnes concernées à acquérir des actifs à bas prix, à éviter une faillite
et à se soustraire à leur éventuelle responsabilité, n’établit pas que le
concordat lèserait l’intérêt objectif des créanciers, pour qui le concordat
est plus avantageux qu’une faillite (cf. supra consid. III b) cc)). Par
surabondance, on relève que les créances litigieuses ne sont pas
contestées par une partie important des créanciers, seule la recourante
ayant manifesté activement son opposition à l’homologation notamment
pour ce motif. Comme l’a considéré à raison le premier juge, il n’y a pas
lieu d’exclure ces deux créances du décompte des majorités.
VII. a) Selon l’art. 306 al. 1 ch. 1 LP, l’homologation est soumise
notamment à la condition que la valeur des prestations offertes soit
proportionnée aux ressources du débiteur.
b) Invoquant une violation de cette disposition, la recourante
fait valoir que l’absence de toute évaluation correcte des actifs ne
permettait pas au juge de s’assurer de la réalisation de cette condition.
c) Le premier juge a considéré que cette condition était
remplie parce que la sursitaire « disposait des montants nécessaires pour
régler en intégralité les créances privilégiées et verser un dividende de 5%
à chaque créancier chirographaire ». Il a ainsi jugé que la requérante avait
de quoi assumer le concordat proposé. Ce n’est cependant pas le sens de
l’exigence de l’art. 306 al. 1 ch. 1 LP : il s’agit plutôt de s’assurer que le
débiteur offre suffisamment et ne s’en tire pas à trop bon compte. On peut
considérer que c’est le cas en l’espèce, puisque la sursitaire consacre au

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concordat l’entier du prix de vente reçu de la cessionnaire pour la quasi-
totalité de ses actifs. L’argument soulevé touchant la valeur de ces actifs
ne relève pas d’une violation éventuelle de cette disposition.
VIII. a) Selon l’art. 306 al. 1 ch. 3 LP, en cas de concordat ordinaire,
les titulaires de parts doivent s’acquitter d’une contribution équitable
destinée à l’assainissement du débiteur.
b) Invoquant une violation de cette disposition, la recourante
est d’avis que le projet de concordat n’implique aucune contribution
équitable des titulaires de parts, et que l’exception – que le concordat soit
plus avantageux que la faillite – n’est pas réalisée.
c) Le premier juge a considéré que la vente des actifs et
l’affectation du prix de vente au financement du concordat avaient pour
conséquence que les titulaires de parts ne tireraient aucun bénéfice de
l’assainissement de la sursitaire et qu’il y avait ainsi une contribution
suffisante. Ce raisonnement peut être suivi, les actionnaires ne disposant
plus que d’une coquille vide. Par ailleurs, comme on l’a vu plus haut, la
cour de céans suit également le premier juge et considère que le
concordat est plus avantageux pour les créanciers qu’une faillite (cf. supra
consid. III b) cc)).
IX. a) Dans sa réplique, la recourante soutient que les créances
postposées, par principe, ne doivent pas être admises au vote.
aa) La cour de céans a examiné cette question en détail dans
un arrêt du 26 janvier 2012 (CPF 26 janvier 2012/84). Elle a tenu compte
des avis de doctrine cités par la recourante et est parvenue à la conclusion
que les créances post-postées participaient au vote, sous réserve d’abus
de droit. La recourante n’amène aucun élément nouveau qui justifierait de
revenir sur cette jurisprudence.

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bb) L’auteur Charles Jacques, dans un article cité dans l’arrêt
susmentionné (Subordination (postposition) et exécution, Le sort des
créances subordonnées dans l’exécution forcée, in L’Expert-comptable
suisse 10/99, pp. 899 ss, spéc. p. 903), admet une exception au droit des
créanciers subordonnés de se prononcer sur l’homologation du concordat
en cas d’abus de droit, précisant entre parenthèses : « volonté de nuire
aux créanciers prépositifs ». Il ajoute que l’homologation peut être refusée
lorsque le concordat est entaché de mauvaise foi (art. 313 al. 1 LP a
contrario, qui mentionne les art. 20 CO [Codes des obligations ; RS 220]
(objet du contrat impossible, illicite ou contraire aux mœurs), 28 CO (dol)
et 29 CO (crainte fondée)), en particulier lorsqu’il ne tient pas compte de
subordinations qui ne sont pas douteuses et dont on peut penser qu’elles
n’étaient pas connues des créanciers adhérents, ou lorsqu’il a été imposé
aux créanciers minoritaires grâce aux voix prépondérantes des créanciers
subordonnés (ibid., p. 904).
En d’autres termes, selon cet auteur, pour contester le passif,
les créanciers n’ont que la possibilité de refuser leur adhésion ; s’ils
acceptent le concordat, ils en admettent aussi la composition du passif.
Les limites à ce principe sont de deux ordres : d’une part, l’interdiction de
l’abus de droit et du recours à la mauvaise foi pour faire accepter le
concordat autorise le juge à refuser l’homologation, par exemple quand la
subordination a été dissimulée ou quand elle a été accordée par des
personnes proches de la société débitrice, car il y a alors présomption que
celle-ci se rembourse, par ce biais, une part de la somme offerte aux
(vrais) créanciers, en violation de l’art. 306 al. 1 ch. 1 LP (l’article rédigé
sous l’ancien droit se réfère à l’art. 306 al. 2 ch. 1 aLP, lequel avait en
substance la même teneur que la nouvelle disposition, seule l’expression
« somme offerte » ayant été remplacée par « valeur des prestations
offertes ») ; d’autre part, chaque créancier qui n’a pas adhéré au
concordat peut, toujours selon cet auteur, contester le versement du
dividende au créancier subordonné en ouvrant action en contestation du
droit de percevoir le dividende, dans le délai de vingt jours qui doit lui être
fixé à cet effet par l’autorité concordataire lors de l’homologation.

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cc) En l’espèce, la question de l’abus de droit a déjà été
examinée (cf. supra consid. IV), sous un autre angle que celui de la
postposition ; sous cet angle également, on doit considérer que les
éléments sont insuffisants pour retenir une volonté de nuire. Quant à
l’hypothèse de la dissimulation de la postposition des deux créances en
cause, elle doit être écartée, ce fait ressortant des pièces (cf. supra
consid. I c) bb)).
En revanche, c’est bien l’acceptation des créanciers postposés,
qui sont de surcroît des proches de la société, qui a permis d’atteindre la
majorité des créances. Toutefois, comme déjà relevé plus haut, cette
circonstance ne doit pas amener à refuser l’homologation. En effet, la
majorité des créanciers était de toute façon atteinte, et seule la
recourante a contesté les créances litigieuses. De plus, du point de vue de
l’art. 306 LP, la situation est un peu différente, car l’homologation est ici
liée à un contrat de vente d’actifs à un tiers. Ce n’est donc pas la débitrice
qui offre le dividende de 5% des créances chirographaires - elle n’a pas
d’autre ressource de valeur à offrir que l’U.________ -, mais le tiers
acquéreur. Par conséquent, si le concordat n’est pas homologué, le
dividende offert ne sera plus dû.
b) Se fondant sur l’avis de Fabrice Robert-Tissot (Les effets du
concordat sur les obligations, Analyse en particulier des effets du
concordat sur les contrats, Travaux de la faculté de droit de l’Université de
Fribourg, Thèse, 2010), la recourante soutient encore que le concordat-
dividende ne doit pas mettre sur le même pied les créanciers de troisième
rang et les créanciers postposés, ceux-ci ne devant être payés qu’après
désintéressement complet de ceux-là. Selon, elle, il y aurait violation de
l’art. 306 al. 1 ch. 1 LP. Elle se prévaut d’un arrêt non publié du Tribunal
fédéral (TF 5P.287/1996), dans lequel ce dernier a jugé que le concordat
n’était pas proportionné aux ressources du débiteur parce que le passif
avait été gonflé indûment par la production, par les administrateurs
actionnaires, de créances - représentant approximativement la moitié du
passif - dont il s’était avéré qu’elles avaient été formellement postposées.

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De son côté, l’intimée cite d’autres auteurs selon lesquels la
postposition ne déploie d’effets qu’en cas de liquidation par faillite ou
concordat par abandon d’actif et non en cas de concordat-dividende, ce
type de concordat (ordinaire) tendant à la poursuite de l’activité sociale
(cf. notamment Françoise Bastons Bulletti, La postposition de créance
selon l’art. 725 al. 2 CO, in RFJ 2002, pp. 103 ss, p. 117). Au sujet de l’arrêt
du Tribunal fédéral invoqué par la recourante, l’intimée observe que la
situation n’était pas comparable à celle du cas d’espèce : les dividendes
portaient sur un produit de réalisation fixe, ce qui signifiait que le montant
global à percevoir par les créanciers était fixe et que le dividende perçu
par chacun se trouvait diminué du fait de l’admission des créances
postposées. Elle relève que, selon le Tribunal fédéral, pour savoir si l’art.
306 al. 1 LP avait été violé, il convenait d’examiner en outre si le
concordat restait en définitive plus avantageux qu’une faillite, même si le
dividende ne paraissait pas élevé, et elle soutient que tel est le cas en
l’espèce.
aa) Le premier argument de l’intimée n’est guère pertinent
dans la mesure où la sursitaire ne pourra évidemment pas poursuivre son
activité après avoir vendu son seul actif, l’U.________.
bb) La recourante part de l’idée que le montant que
l’acquéreuse est disposée à verser pour acheter l’U.________ doit en
premier lieu revenir aux « vrais » créanciers. Elle perd ainsi de vue les
circonstances particulières du cas d’espèce, où le montant en question,
s’agissant d’une offre de tiers, n’est pas à la libre disposition de la
sursitaire.
Au demeurant, Charles Jaques, dans son article précité,
exprime son désaccord avec « l’opinion toute générale du Tribunal
fédéral » selon laquelle la prise en compte dans le concordat de créances
subordonnées violerait l’art. 306 LP. Selon lui, cette disposition ne vise que
la question de l’actif du débiteur, et non celle de son passif.

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cc) La recourante fait valoir que dans l’arrêt précité (TF
5P.287/1996), le Tribunal fédéral avait considéré que la faillite était plus
avantageuse que le concordat, parce qu’elle « offrait d’une part
l’assurance de voir l’intégralité du prix de vente des brevets revenir à la
masse et donc aux véritables créanciers sociaux plutôt qu’aux
actionnaires créanciers, et d’autre part la faculté pour les créanciers –
dont ceux-ci seraient privés en cas d’homologation du concordat – de
mettre en œuvre des prétentions en responsabilité à l’égard des
administrateurs ». Il aurait considéré également ce qui suit : « On ne voit
pas pour quelles raisons les brevets ne pourraient pas être vendus au
même prix dans la liquidation par voie de faillite que dans la solution du
concordat. En tout état de cause, aucun élément ne permet de dire que
leur valeur serait nulle en cas de faillite ».
Le Tribunal fédéral semble ainsi avoir considéré qu’en cas de
doute, il faudrait admettre que la liquidation des actifs est aussi
avantageuse en cas de faillite que dans un concordat. En l’espèce,
toutefois, la clause du contrat de vente d’actifs prévoyant le versement
supplémentaire de 5% en cas d’homologation du concordat permet
d’affirmer positivement qu’il n’y aurait pas d’offre similaire en cas de
faillite. Par ailleurs, aucun autre repreneur n’a manifesté d’intérêt au cours
du sursis. De plus, la perspective d’une action en responsabilité n’est
vraisemblablement pas intéressante pour la majorité des créanciers dont
la créance est modeste. Enfin, une cessation, même temporaire, des
activités de l’U.________, a fortiori une faillite, aurait pour conséquence une
perte de la valeur de la société, qui résulte principalement de la
publication du journal.
IX. En conclusion, le recours doit être rejeté et le jugement
confirmé.
Les frais judiciaires de deuxième instance, arrêtés à 2'500 fr.,
sont mis à la charge de la recourante (art. 106 al. 1 CPC). Celle-ci doit en
outre verser aux deux intimées qui ont produit des déterminations, des

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dépens de deuxième instance fixés, respectivement, à 1'000 fr. pour
Y.________ qui a déposé une réponse et à 4’000 fr. pour G.________ qui a
déposé une réponse fouillée et une duplique.
Par ces motifs,
la Cour des poursuites et faillites du Tribunal cantonal,
statuant à huis clos en sa qualité d'autorité
de recours en matière sommaire de poursuites et de faillite,
prononce :
I. Le recours est rejeté.
II. Le jugement est confirmé.
III. Les frais judiciaires de deuxième instance, arrêtés à 2’500 fr.
(deux mille cinq cents francs), sont mis à la charge de la
recourante.
IV. La recourante B.________AG doit verser à l’intimée Y.________SA
la somme de 1’000 fr. (mille francs) et à l’intimée G.________SA
la somme de 4’000 fr. (quatre mille francs), à titre de dépens
de deuxième instance.
V. L’arrêt est exécutoire.
Le vice-président : La greffière :

- 36 -
Du
L'arrêt qui précède, dont la rédaction a été approuvée à huis
clos, est notifié, par l'envoi de photocopies, à :
- Me Frédéric Serra, avocat (pour B.________AG),
- M. Thierry Zumbach, agent d’affaires breveté (pour Y.________SA),
- M. W.________, agent d’affaires breveté, exécuteur du concordat,
- Me Jean-Pierre Bloch, avocat (pour I.________),
- M. Jean-Daniel Nicaty, agent d’affaires breveté (pour A.________SA),
- Me Luc André, avocat (pour G.________SA),
- Me Aline Bonard, avocate (pour D.________, F.________ et J.________),
- Confédération suisse),
- Caisse M.________,
- O.________,
- L.________AG,
- L.________SA,
K.________SA.
Le présent arrêt peut faire l'objet d'un recours en matière
civile devant le Tribunal fédéral au sens des art. 72 ss LTF (loi du 17 juin
2005 sur le Tribunal fédéral – RS 173.110). Ce recours doit être déposé
devant le Tribunal fédéral dans les trente jours qui suivent la présente
notification (art. 100 al. 1 LTF).
Cet arrêt est communiqué, par l'envoi de photocopies, à :
- M. le Préposé à l’Office des poursuites du district de Lausanne,
- M. le Préposé à l’Office des faillites de l’arrondissement de Lausanne,
- Mme la Conservatrice du Registre foncier, Office de Lausanne,
- M. le Préposé au Registre du Commerce du canton de Vaud,
et communiqué à :
- Mme la Présidente du Tribunal d'arrondissement de Lausanne.
La greffière :