ge_gerichte · ACJC/402/2011 · 2010-03-11 · fr

Résumé:
 1. Des conseils ou avis donnés par la banque dans le cadre d'une opération d'investissement relèvent généralement d'un contrat de conseil en placement conclu par actes concluants et soumis aux règles du mandat (consid. 2.1).

2. la banque doit fournir à son client une information véridique et complète chaque fois que, dans un cas concret, le client souhaite information et conseil qui lui sont fournis par la banque professionnellement compétente (consid. 2.1).

3. Il y a également un contrat de conseil en placement lorsque (i) le client sollicite un conseil de la banque afin de décider s'il va ou non effectuer une transaction, et que la banque prodigue le conseil demandé tout en reconnaissant l'importance de celui-ci pour la décision que le client va prendre, (ii) la banque suggère de procéder ou de ne pas procéder de façon concrète à certaines opérations, en sachant que le client se fiera à son avis (consid. 2.1).

4. La banque qui, sans être au bénéfice d'un mandat de gestion, s'engage uniquement à exécuter les instructions ponctuelles de son mandant n'est pas tenue à une sauvegarde générale des intérêts du mandant; la banque ne doit en principe renseigner son client que s'il le demande. Le devoir d'information n'existe que dans des situations exceptionnelles, soit lorsque la banque, en faisant preuve de l'attention requise, a reconnu ou dû reconnaître que le client n'a pas identifié un danger lié au placement, soit qu'un rapport particulier de confiance s'est développé dans le cadre d'une relation d'affaires durable entre le client et la banque, en vertu duquel le client peut, sur la base de la bonne foi, attendre conseil et mise en garde même s'il ne formule pas de demande en ce sens (consid. 3.1).

5. L'art. 11 al. 1 lit. a LBVM oblige le négociant à informer les clients des risques liés à un type de transaction donnée. L'information doit ainsi porter sur la structure du risque propre à certains types de transaction, et non sur les risques spécifiques liés à une transaction concrète portant sur une valeur mobilière (consid. 3.2).

Le présent arrêt est communiqué aux parties par plis recommandés du 22.03.2011. 
 
REPUBLIQUE ET 
 
CANTON DE GENEVE 
POUVOIR JUDICIAIRE 
C/10708/2008 
ACJC/402/2011 
ARRÊT 
DE LA COUR DE JUSTICE 
Chambre civile 
statuant par voie de procédure ordinaire 
AUDIENCE DU VENDREDI 18 MARS 2011 
 
Entre 
X. ______, domicilié ______, appelant d'un jugement rendu par la 19ème Chambre du 
Tribunal de première instance de ce canton le 11 mars 2010, comparant par Me Marc 
Beguin, avocat, en l'étude duquel il fait élection de domicile aux fins des présentes, 
et 
Z. ______ SA, ayant son siège social ______, intimée, comparant par Me Michel 
Bergmann, avocat, en l'étude duquel elle fait élection de domicile aux fins des 
présentes, 
 


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EN FAIT 
A. 
Par jugement du 11 mars 2010, le Tribunal de première instance a rejeté la 
demande d’indemnisation formulée par X. ______ à l’encontre de Z. ______ SA 
pour violation du devoir d’information de la banque dans le cadre d’un placement 
litigieux ordonné par le client. En substance, le premier juge a considéré que la 
violation d’un devoir d’information à charge de la banque, subsidiairement une 
responsabilité fondée sur la confiance, ne pouvaient être retenues à l’encontre de 
Z. ______ SA dans l’opération d’acquisition d’un nombre important d’actions de 
la société américaine N. ______ en dépit de la nature volatile et risquée de ce 
genre d’investissement. La réclamation de X. ______ a ainsi été rejetée, le 
Tribunal l’ayant condamné aux dépens de la cause comprenant une indemnité de 
procédure de 25'000 fr. valant participation aux honoraires d’avocat du conseil de 
Z. ______ SA. 
B. 
A l’encontre de ce jugement notifié le 12 mars 2010, X. ______ interjette appel 
par acte déposé au greffe de la Cour de justice le 21 avril 2010. A l’appui de son 
appel, X. ______ fait d’abord grief au Tribunal d’avoir nié l’existence d’un 
contrat de conseil en placement qui obligeait Z. ______ SA à une diligence 
particulière dans le choix et l’exécution des placements effectués pour le compte 
de son client. Il soutient ensuite que, devrait-on nier l’existence d’un contrat de 
conseil en placement et considéré que l’opération litigieuse s’intégrait dans une 
activité «execution only», qu’Z. ______ SA avait néanmoins violé son devoir 
d’information en ne rendant pas attentif son client sur les risques liés à cet 
investissement volatile. X. ______ invoque enfin à l’encontre d’Z. ______ SA une 
responsabilité fondée sur la confiance pour avoir fait naître des attentes illégitimes 
en relation avec l’investissement litigieux. X. ______ conclut ainsi à la 
condamnation d’Z. ______ SA à lui verser la somme de 442'372 fr. (contre-valeur 
de USD 360'000.- au taux de 1.22881 au 28 juin 2007), avec intérêts à 5% dès le 2 
août 2006, et la somme de 9'113 fr. 80 (contre-valeur de USD 48'520.60, sous 
imputation de USD 39'820.-, au taux de 1.04737 au 14 mai 2008), avec intérêts à 
5% dès le 14 mai 2008. Il conclut également au prononcé de la mainlevée, à 
concurrence des montants précités, de l’opposition formée par Z. ______ SA au 
commandement de payer, poursuite no 29809, notifié le 3 mai 2007, le tout avec 
suite de dépens. 
C. 
Par mémoire du 18 juin 2010, Z. ______ SA s’est opposée à l’appel et a conclu à 
la confirmation du jugement entrepris. Z. ______ SA a nié l’existence d’un 
contrat de conseil en placement dès lors que l’activité de la banque relevait d’une 
execution only et a considéré qu’elle n’avait pas violé un quelconque devoir 
d’information en ne rendant pas attentif X. ______ sur les risques de l’opération 
qu’il souhaitait réaliser. De même, la responsabilité fondée sur la confiance ne 


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pouvait être retenue compte tenu de la nature des relations entre X. ______ et la 
banque. 
D. 
Il ressort de la procédure les faits pertinents suivants : 
a. X. ______ est citoyen espagnol né le *** 1937, domicilié en A. ______ et actif 
dans le domaine de l’import-export. Depuis 30 ou 40 ans, X. ______ investit 
régulièrement en bourse, de son propre chef et sans gestionnaire ou conseiller. Il 
affirme être inexpérimenté en matière d’investissements boursiers, spécialement 
dans le domaine des opérations sur option et des marchés hors-bourse. 
b. En date du *** 2004, X. ______ a ouvert une relation bancaire no 1... auprès de 
Z. ______ SA à Genève (ci-après : Z. ______ SA). Ont ainsi été créés un compte 
de dépôt de titres ainsi que quatre comptes courants, respectivement en francs 
suisses, euros, dollars US et livres sterling. Dans le cadre de cette relation 
bancaire, X. ______ n’a pas confié de mandat de gestion ni de mandat de conseil 
en placement à Z. ______ SA. 
c. Parmi les formulaires d’ouverture de comptes, X. ______ a signé une clause 
banque restante. Il a également souscrit au service e-banking proposé par Z. 
______ SA, ce qui lui permettait, depuis son propre ordinateur, d’effectuer lui-
même des opérations boursières. 
d. Z. ______ SA a indiqué avoir remis à X. ______, peu après l’ouverture de sa 
relation, une brochure intitulée «Risques particuliers dans le négoce de titres», au 
contenu identique à celle de l’ASB (Association Suisse des Banquiers), faisant 
référence à l’art. 11 LBVM ainsi qu’à la directive ASB du 22 janvier 1997 
«Règles de conduite pour négociants en valeurs mobilières applicables à 
l’exécution d’opérations sur titres». X. ______ a contesté avoir reçu cette 
brochure. 
e. En date du 16 mai 2006, X. ______ a, de sa propre initiative, donné ordre à Z. 
______ SA d’acquérir, par débit du compte-dépôt, 50'000'000 actions de la société 
N. ______ (ci-après : N.______), d’un montant nominal unitaire de USD 0.0001. 
L’investissement s’est ainsi élevé à un montant total de USD 5'000.-. 
f. N.______ est une société américaine enregistrée dans l’Etat de Floride et active 
dans le domaine du divertissement. Ses actions sont traitées sur le marché dit 
«over the counter» ou «OTC», réservé au marché de titres de sociétés ne pouvant 
être cotées sur une bourse ordinaire et n’étant dès lors pas soumis aux mêmes 
régulations ou à la même surveillance qu’une bourse ordinaire. Selon le rapport 
annuel 2007 de N.______, librement accessible sur Internet et consulté par X. 
______, l’acquisition des titres de cette société est considérée comme spéculative 
et présente un haut degré de risque. Ce rapport indique également que N.______ 


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ayant subi d’importantes pertes d’exploitation lors d’exercices précédents, le 
cours de l’action a considérablement varié. 
g. En date du 17 mai 2006, soit le lendemain de l’acquisition, Z. ______ SA a 
adressé à X. ______ un courrier intitulé «Distribution gratuite de certificats 
d’option» qui énonçait pour l’essentiel ce qui suit : 
«Nous vous informons que N. ______ a décidé de distribuer à ses 
actionnaires de nouveaux certificats d’option liés («restricted») N. 
______ 
Pour chaque action N. ______ détenue, les actionnaires recevront 
gratuitement un nouveau certificat d’option lié N. ______ , pour 
autant qu’ils renvoient le formulaire-réponse Z. ______ SA au plus 
tard le 22 mai 2006 et la procuration «Stock and Bond Power». 
Les certificats d’option peuvent être exercés du 25 mai au 25 juillet 
2006. 1 certificat d’option détenu vous donnera le droit d’acquérir 40 
actions ordinaires liées N. ______ au cours de clôture le jour de 
réception de votre ordre, avec une réduction de 40%. 
(…)». 
 
La banque a indiqué avoir relayé cette information reçue de N.______ concernant 
la restructuration de son capital. 
h. En date du 18 mai 2006, X. ______ a renvoyé à Z. ______ SA, dûment remplis 
et signés, le formulaire d’acceptation et la procuration. X. ______ indiquait 
vouloir bénéficier de la distribution gratuite de 50'000'000 certificats d’option 
N.______. Il a précisé par la suite ne pas avoir lu cette documentation au regard 
de la faible importance du montant investi. 
 
i. En date du 5 juillet 2006, Z. ______ SA a adressé à X. ______ un avis 
concernant cet investissement faisant état d’un «blocage par suite d’un reverse 
split annoncé (consolidation d’actions)». Cet avis apportait également les 
précisions suivantes : «les titres resteront bloqués jusqu’à nouvel ordre afin 
d’éviter le risque d’une vente d’un nombre d’actions trop élevé. La date effective 
de cette transaction n’a pas encore été fixée. Toutefois, la société l’annoncera à 
court terme. Si vous désirez vendre vos titres, veuillez contacter auparavant votre 
conseiller à la clientèle». 
 
Un reverse split consiste en un regroupement d’actions, soit en une opération par 
laquelle plusieurs titres sont regroupés. 
j. En date du 12 juillet 2006, Z. ______ SA a adressé à X. ______ «un avis 
d’échéance du droit d’option» qui précisait : 
«Conformément aux modalités d’émission, les certificats d’option 
susmentionnés (50'000'000 warrants) arriveront à échéance le 25 
juillet 2006. Les conditions d’exercice sont fixées comme suit : 
Type d’option : 
CALL (American) 


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Valeur sous-jacente : 
Actions N. ______ 
Rapport d’exercice : 
1 : 40 
Droit d’option : 
1 
certificat 
d’option 
donne 
le 
droit 
d’acquérir 40 actions N. ______ , lesquelles 
restent bloquées pour 1 année. 
Prix d’exercice : 
Cours demandé en bourse de la date de 
dénouement moins 40% de rabais par action 
N. ______ 
Négoce : 
Les 
certificats 
d’option 
ne 
sont 
pas 
négociables. 
Frais : 
L’exercice des options est soumis au timbre 
fédéral de négociation. 
Cours du 7.7.06 : 
Action RVMO : 0.0001 USD 
Si vous désirez exercer le droit d’option, vous voudrez bien nous 
retourner l’ordre jusqu’au 20 juillet 2006. 
Passé ce délai, nous sortirons tous les certificats d’option qui seront 
dans votre dépôt sans autre avis». 
 
Selon cette communication, les 50'000'000 certificats d’option souscrits par X. 
______ lui donnaient le droit d’acquérir 2'000'000'000 nouvelles actions 
N.______ (50'000'000 x 40) au prix correspondant au cours du marché à la date de 
dénouement avec une réduction de 40%. 
k. En date du 14 juillet 2006, X. ______ a retourné à Z. ______ SA le formulaire 
signé pour l’exercice du droit d’option sans toutefois indiquer le nombre d’actions 
qu’il souhaitait acquérir. 
 
Le conseiller de la banque chargé de la relation bancaire, B.______, a alors 
contacté X. ______ par téléphone en date du 18 juillet 2006 afin que ce dernier lui 
précise le nombre d’actions qu’il souhaitait souscrire. X. ______ lui a indiqué 
vouloir acquérir la totalité des actions proposées en relation avec ses certificats 
d’option, soit 2'000'000'000 nouvelles actions N.______. 
l. Z. ______ SA a reçu l’ordre d’exercer le droit d’option de X. ______ en date du 
18 juillet 2006. Ce jour, le cours le plus bas de l’action N.______ était de 
USD 0.0003. Le prix total de l’opération s’est ainsi élevé à USD 360'000.-, soit 
2'000'000'000 x 0.0003 x 60 % (USD 0.00018.- par action compte tenu du rabais 
de 40%). Cette somme de USD 360'000.- a été débitée du compte de X. ______ 
en date du 28 juillet 2006. 
m. En date du 19 juillet 2006, suite à l’avis du 5 juillet 2006, Z. ______ SA a 
adressé à X. ______ un nouvel avis selon lequel le reverse split annoncé le 5 
juillet 2006 avait effectivement eu lieu, de sorte que ses 50'000'000 actions 
initiales avaient été regroupées en 2'500'000 nouveaux titres. 


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n. Par courrier du 3 août 2006, X. ______ a contesté l’opération du 28 juillet 
2006, soit l’achat de titres N.______ pour USD 360'000.- indiquant n’avoir jamais 
accepté de payer une telle somme pour l’acquisition de ces actions qui devaient, 
selon lui, faire l’objet d’une attribution gratuite. 
 
Un échange de courriers entre les parties s’en est alors suivi courant août 2006, 
dans lesquels X. ______ alléguait que le manque de clarté des courriers d’Z. 
______ SA l’avait amené à conclure cette transaction qu’il ne souhaitait pas. Z. 
______ SA a nié toute responsabilité dans cet investissement dans la mesure où 
elle s’était contentée de transmettre les offres émanant de la société N.______ 
concernant un placement instruit uniquement par le client. 
o. Les positions de X. ______ étant débitrices au sein de la banque et ses comptes 
présentant un dépassement, Z. ______ SA lui a notifié un appel de marge 
(position de crédit en dépassement) les 4 et 14 août 2006, demande qui n’a pas été 
honorée par le client. En date du 16 août 2006, Z. ______ SA a alors réalisé les 
2'500'000 actions N.______ (correspondant à celles acquises initialement en mai 
2006). 
p. Par la suite, d’autres reverse splits (consolidation d’actions) furent décidés par 
la société N.______, entraînant la réduction du nombre d’actions N.______ 
détenues par X. ______ de 2'000'000'000 à 10'000'000, puis à 5'000 et enfin à une 
seule action. 
q. En date du 3 juillet 2007, X. ______ a fait notifier un commandement de payer 
à Z. ______ SA pour les montants de 442'372 fr., contrevaleur de USD 360'000.- 
au 28 juin 2007, plus intérêts à 5% dès le 2 août 2006, et 40'000 fr. plus intérêts à 
5% dès le 28 juin 2007. Z. ______ SA a fait opposition à cette poursuite. 
r. X. ______ a également entrepris des démarches aux Etats-Unis afin de trouver 
une solution avec la société N.______ et ses ayants droit économiques, C.______ 
et D.______, actionnaires majoritaires de la société. Les parties sont parvenues à 
un accord conclu en date du 2 août 2007, par lequel N.______ s’engageait à 
réattribuer à X. ______ les 2'000'000'000 d’actions qu’il possédait avant les 
opérations de reverse split. N.______ s’engageait également à lui payer la somme 
de USD 360'000.-, avec intérêts à 15% par année, ainsi que ses frais d’avocat, le 
tout avec un plafond de USD 500'000.-. Ce montant devait être payé 
prioritairement par le biais de la vente, par N.______, des actions détenues par X. 
______. Si le produit de cette vente ne suffisait pas à régler le montant dû, 
N.______ s’engageait à payer la différence de ses propres deniers. D.______, 
l’actionnaire majoritaire de N.______, se portait en outre caution de la bonne 
exécution de cet accord. 


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s. Dans le cadre de cette transaction, N.______ s’est acquittée d’une somme de 
USD 39'820.-. Selon le conseil américain de X. ______, ni N.______ ni 
D.______ ne semblent prêts à honorer les termes de cet accord. X. ______ a 
précisé que le montant total des honoraires versés à ses avocats américains s’élève 
à USD 48'521.60.-. Il a indiqué que la société N.______ connaît aujourd’hui une 
situation financière désastreuse et ne représente plus aucune valeur. 
E. 
En date du 14 mai 2008, X. ______ a introduit une demande en paiement auprès 
du Tribunal de première instance de Genève concluant à la condamnation de Z. 
______ SA de lui payer la somme de 442'372 fr., contrevaleur en francs suisses de 
USD 360'000.- au taux de 1.22881 du 28 juin 2007, avec intérêts à 5% dès le 2 
août 2006, et la somme de 9'113 fr. 80, contrevaleur en francs suisses de 
USD 48'521.60.- sous déduction de USD 39'820.-, au taux de 1.04737 du 14 mai 
2008, avec intérêts à 5% dès le 14 mai 2008. Il a en outre sollicité la mainlevée 
définitive, à due concurrence, de l’opposition formée par Z. ______ SA au 
commandement de payer no 29809 notifié le 3 juillet 2007 ainsi que la 
condamnation de la banque aux dépens. 
A l’appui de sa demande, X. ______ a exposé que Z. ______ SA avait violé son 
devoir d’information, fondé sur la relation contractuelle, subsidiairement sur le 
rapport de confiance créé, en ne l’informant pas sur les caractéristiques de cet 
investissement dont il n’avait pas compris les aspects dans des domaines relevant 
notamment du coût d’acquisition des actions N.______, des possibilités de revente 
des titres ou de leur valeur potentielle. 
F. 
Par mémoire réponse du 5 janvier 2009, Z. ______ SA a conclu au déboutement 
de X. ______, avec suite de dépens. Elle a indiqué que la relation entre les parties 
étant de type execution only, la banque devait se limiter à exécuter les ordres de 
placement donnés par X. ______ et n’était pas soumise à un devoir général 
d’information à l’égard de ce dernier. Par ailleurs, Z. ______ SA a souligné que 
X. ______ était un investisseur expérimenté ayant acquis de sa propre initiative 
des actions N.______ sur un marché particulièrement risqué et volatile. Elle a en 
outre contesté l’existence du dommage allégué. 
G. 
Suite à un incident de production de pièces, le Tribunal de première instance, par 
ordonnance du 25 août 2009, a ordonné à Z. ______ SA de produire les 
documents originaux reçus de la société N.______ relatifs à la distribution gratuite 
d’options et à l’exercice de ces options, ayant donné lieu aux courriers adressés 
par la banque à X. ______ en date des 17 mai et 12 juillet 2006. 
H. 
Entendu en comparution personnelle des parties, X. ______ a reconnu avoir 
acheté les titres N.______ de sa propre initiative, en consultant le marché OTC sur 
Internet. Il ne s’est intéressé ni à l’historique, ni aux activités de cette société 
compte tenu du faible montant investi (USD 5'000.-). 


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X. ______ a reconnu avoir une certaine connaissance du marché OTC, bien que 
ne maîtrisant les émissions d’actions sur certificats d’option, et a confirmé avoir 
acheté des actions ACT Gateway Distributors Ltd sur le marché OTC, par le biais 
d’Internet. 
I. 
Entendu en qualité de témoin, le responsable de la relation B.______ a indiqué 
avoir adressé à X. ______, après les formalités d’ouverture du compte, la 
brochure «Risques particuliers dans le négoce de titres». Il a précisé que X. 
______ avait souhaité conclure un contrat e-banking et qu’il lui était apparu 
comme un homme expérimenté et maîtrisant le marché des options, notamment 
sur le Nasdaq. B.______ a indiqué que le client donnait des instructions ciblées 
d’investissement, lui-même ne disposant d’aucun pouvoir d’initiative. A réception 
du formulaire de souscription des nouvelles actions N.______, X. ______ n’ayant 
pas rempli le nombre d’actions qu’il souhaitait acquérir, B.______ lui avait 
téléphoné et le client lui avait alors indiqué vouloir acquérir la totalité des actions 
N.______ auxquelles pouvaient donner droit ses certificats d’option, ayant par la 
suite réitéré cette instruction. 
J. 
Par jugement du 11 mars 2010, le Tribunal de première instance a rejeté la 
réclamation de X. ______. Jugeant que l’activité de Z. ______ SA répondait à une 
activité execution only, le premier juge a retenu que la banque n’avait pas violé 
l’article 11 LBVM lié au devoir d’information du banquier ou du négociant en 
titres, que X. ______ connaissait les caractéristiques de l’investissement qu’il 
souhaitait réaliser et que la banque n’avait pas un devoir de le déconseiller 
d’effectuer cet investissement au regard de sa volatilité. Le Tribunal a nié 
également une responsabilité fondée sur la confiance dans la mesure où les 
rapports contractuels avaient été de courte durée avant les faits litigieux et limités 
à une simple exécution par la banque des ordres données par le client. 
K. 
Les arguments des parties seront repris dans la mesure utile. 
EN DROIT 
1. 
Aux termes de l'art. 405 al. 1 CPC entré en vigueur le 1er janvier 2011 (RS 272), 
les recours sont régis par le droit en vigueur au moment de la communication de 
la décision entreprise. S'agissant en l'espèce d'un appel dirigé contre un jugement 
notifié aux parties avant le 1er janvier 2011, la présente cause est régie par l'ancien 
droit de procédure. 
1.1 L’appel est recevable pour avoir été déposé selon la forme et dans le délai 
prescrits par la loi (art. 30 al. 1 lit. a LPC; art. 296 et 300 LPC). Le Tribunal ayant 
statué en premier ressort, la Cour revoit la cause avec plein pouvoir d’examen 
(art. 22, 24 LOJ; art. 291 LPC). 


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2. 
L’appelant invoque tout d’abord la violation d’une obligation de diligence 
découlant d’un contrat de conseil en placement conclu avec la banque. L’intimée 
conteste la conclusion d’un tel contrat. 
2.1 Dans le domaine de la gestion de fortune au sens large du terme, il existe trois 
types de relations contractuelles entre la banque et son client : 
- 
dans le cadre d’une activité execution only, la banque se limite à exécuter les 
opérations décidées par le client ou un tiers gérant; 
- 
dans le cadre d’un conseil en placement, la banque recommande au client 
d’acheter ou de vendre des instruments financiers ou des valeurs mobilières, le 
client donnant lui-même finalement les ordres; 
- 
dans le cadre d’un mandat de gestion, la banque décide des transactions à 
exécuter sur le compte du client et exécute elle-même ces opérations 
(LOMBARDINI, Responsabilité de la banque dans le domaine de la gestion 
de fortune : état de la jurisprudence et questions ouvertes in SJ 2008 II 415; 
Tribunal fédéral, arrêt du 23 juillet 2002, 4C.108/2002, c. 2a). 
 
La jurisprudence reconnaît aujourd’hui qu’un conseil donné par une banque à son 
client peut être l’objet d’un contrat de conseil en placement et, dès lors, être 
directement source d’une responsabilité contractuelle (LOMBARDINI, Droit 
bancaire suisse, 2è éd., p. 790, no 7; SJ 2007 I 313; Tribunal fédéral, arrêt du 11 
juin 2008, 4A.168/2008; arrêt du 29 mars 2006, 4C.394/2005; arrêt du 30 
novembre 2006, 4C.295/2006). Des conseils ou avis donnés par la banque dans le 
cadre d’une opération d’investissement relèvent ainsi généralement d’un contrat 
de conseil en placement conclu par actes concluants et soumis aux règles du 
mandat (SJ 2007 I 313, 316). En particulier, la banque et son client sont liés par 
un contrat de conseil en placement lorsque (i) le client sollicite un conseil de la 
banque afin de décider s’il va ou non effectuer une transaction, et que la banque 
prodigue le conseil demandé tout en reconnaissant l’importance de celui-ci pour la 
décision que le client va prendre, (ii) la banque suggère de procéder ou de ne pas 
procéder de façon concrète à certaines opérations, en sachant que le client se fiera 
à son avis (LOMBARDINI, loc. cit., p. 791, no 9). 
 
Selon la jurisprudence, la banque doit fournir à son client une information 
véridique et complète chaque fois que, dans un cas concret, le client souhaite 
information et conseil qui lui sont fournis par la banque professionnellement 
compétente. De plus, un devoir d’information marqué existe dans l’hypothèse où 
la banque recommande au client, même spontanément, certaines dispositions 
patrimoniales, en particulier des placements de capitaux (SJ 1999 I 205; SJ 2007 I 
313, 316; Tribunal fédéral, arrêt du 21 février 2006, 4C.20/2005 consid. 4.2.3). 


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Il n’y a en revanche pas de contrat de conseil en placement lorsque le client 
instruit simplement la banque d’exécuter une opération qu’il a lui-même décidée 
ou lorsque le client et la banque se contentent d’échanger des avis généraux sur 
l’évolution des marchés ou de certains actifs (LOMBARDINI, loc. cit., p. 792 
no 15). 
2.2 On cherche en vain dans le dossier des indices permettant de retenir la 
conclusion, par actes nécessairement concluants, d’un contrat de conseil en 
placement portant sur l’investissement incriminé. Il ressort des débats que, dans la 
relation conclue avec l'appelant, l'intimée se limitait à exécuter les instructions 
données par son client, notamment par téléphone, étant précisé que ce dernier 
initiait également des opérations par le biais de la plateforme e-banking. Dans le 
cadre des instructions ciblées communiquées à la banque, l'appelant a, de sa 
propre initiative, décidé d’acquérir 50'000'000 actions N.______ en mai 2006, 
sans solliciter ou recevoir de conseils, avis ou recommandations de la banque 
relatifs à cet investissement. On ne saurait donc retenir la conclusion d’un contrat 
de conseil en placement portant sur l’acquisition d’actions N.______ instruite par 
le client. 
 
Les communications que la banque a, par la suite, adressées à l'appelant en 
relation avec cet investissement s’inscrivaient dans l’exécution de l’obligation de 
diligence de la banque de transmettre à son client toute information ou offre reçue 
de N.______ liée, en l’espèce, à la structure de son capital. La banque s’est ainsi 
limitée à transmettre les informations reçues de la société américaine, en relation 
avec l’investissement décidé par le client, et la transmission de ces informations 
ne saurait faire naître la conclusion d’un contrat de conseil en placement. C’est 
ainsi à juste titre que le Tribunal a nié la conclusion d’un tel contrat et ce premier 
moyen de l’appelant sera rejeté. 
3. 
L’appelant soutient que, même si les relations avec la banque relèvent du mandat 
execution only, Z. ______ SA a violé ses obligations à son égard en ne l’informant 
pas de façon appropriée sur les risques de l’investissement entrepris. 
3.1 Lorsque la banque agit dans le cadre d’une activité execution only, elle est liée 
au client par un contrat de commission au sens des art. 425ss CO. La banque doit 
alors exécuter les ordres reçus en respectant les instructions du client concernant 
le type de transaction et l’instrument financier concerné. Elle n’est pas autorisée à 
entreprendre des actes de gestion sans instructions de son client, et n’est pas non 
plus tenue de surveiller l’évolution du portefeuille de ce dernier, ni de lui formuler 
des recommandations (LOMBARDINI, Responsabilité de la banque dans le 
domaine de la gestion de fortune : état de la jurisprudence et questions ouvertes in 
SJ 2008 II 415). 


- 11/17 - 
 
 
C/10708/2008 
 
La banque qui, sans être au bénéfice d’un mandat de gestion, s’engage 
uniquement à exécuter les instructions ponctuelles de son mandant n’est pas tenue 
à une sauvegarde générale des intérêts du mandant; la banque ne doit en principe 
renseigner son client que s’il le demande; l’étendue du devoir d’information se 
détermine d’après les connaissances et l’expérience du mandant, lequel n’a pas 
besoin d’être informé s’il connaît déjà les risques liés au placement qu’il opère; 
s’il apparaît qu’il n’a pas connaissance des risques qu’il court, la banque doit l’y 
rendre attentif (Jurisprudence civile en droit bancaire et financier 2007 et 2008 in 
Journée 2008 de droit bancaire et financier, 2009 p. 161; ATF 133 III 197 
consid. 7.7.1; ATF 133 III 377 consid. 4.4.1; ATF 119 II 333 consid. 5a et les 
références citées; SJ 1999 I 205 consid. 3b; Tribunal Fédéral, arrêt du 2 avril 
2007, 4C.385/2006 consid. 2.1). Dans cette situation, le devoir d’information 
n’existe que dans des situations exceptionnelles, soit lorsque la banque, en faisant 
preuve de l’attention requise, a reconnu ou dû reconnaître que le client n’a pas 
identifié un danger lié au placement, soit qu’un rapport particulier de confiance 
s’est développé dans le cadre d’une relation d’affaires durable entre le client et la 
banque, en vertu duquel le client peut, sur la base de la bonne foi, attendre conseil 
et mise en garde même s’il ne formule pas de demande en ce sens (TF arrêt du 2 
avril 2007, 4C.385/206 consid. 2.2 et les références citées; SJ 2000 II 274 
consid. 4a; SJ 1999 I 205 consid. 3b). 
3.2 Les devoirs d’information et de conseil de la banque sont des notions à 
géométrie variable dont le Tribunal fédéral a été appelé à préciser les contours à 
diverses reprises ces dernières années (ATF 133 III 97, 102 consid. 7 = SJ 2007 I 
252; 119 II 33 consid. 5 et 7; SJ 1999 I 205 consid. 3; SJ 2007 313 consid. 3.2 et 
3.3). Il résulte de cette jurisprudence que l’objet et l’étendue du devoir 
d’information dépendent de la nature des prestations fournies par la banque et des 
circonstances du cas, notamment de l’expérience et des connaissances de son 
client. Ce devoir d’information résulte des obligations de diligence et de fidélité 
ancrées dans les règles du mandat (art. 398 al. 2 CO), du principe de la confiance 
(art. 2 CC), ou encore de l’art. 11 de la loi fédérale sur les bourses et le commerce 
des valeurs mobilières (LBVM). 
 
Sous le titre «Règles de conduite», l’art. 11 al. 1 LBVM prévoit que le négociant 
en valeurs mobilières a, envers ses clients, (i) un devoir d’information (il les 
informe en particulier sur les risques liés à un type de transaction donnée), (ii) un 
devoir de diligence (il assure en particulier la meilleure exécution possible de 
leurs ordres et veille à ce qu’ils puissent la reconstituer) et (iii) un devoir de 
loyauté (il veille en particulier à ce qu’ils ne soient pas lésés en raison d’éventuels 
conflits d’intérêts). Dans l’accomplissement de ces devoirs, il sera tenu compte de 
l’expérience des clients et de l’état de leurs connaissances dans les domaines 
concernés (art. 11 al. 2 LBVM). Le Tribunal fédéral a précisé la portée de l’article 
11 LBVM (ATF 133 III 97, 100; SJ 2007 I 313, 315) en indiquant que, s’agissant 


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C/10708/2008 
du contenu de l’information, l’art. 11 al. 1 lit. a LBVM oblige le négociant à 
informer les clients des risques liés à un type de transaction donnée. 
L’information doit ainsi porter sur la structure du risque propre à certains types de 
transaction, et non sur les risques spécifiques liés à une transaction concrète 
portant sur une valeur mobilière (ATF 133 II 97, consid. 5.3 et les réf. cités; SJ 
2007 I 313, 315; cf. article 3 al. 3 des Règles de conduite pour les négociants en 
valeurs mobilières applicables pour l’exécution d’opérations sur titres, Directives 
de l’Association Suisse des Banquiers du 22 janvier 1997). En tous les cas, la 
banque doit tenir compte de l’expérience et des connaissances de son client, 
comme le précise l’art. 11 al. 2 LBVM. 
3.3 La Cour relève tout d’abord qu’Z. ______ SA n’avait aucun devoir de mettre 
en garde l'appelant sur l’acquisition d’actions N.______ à laquelle ce dernier a 
souhaité procéder le 16 mai 2006, ce que l’appelant ne tente d’ailleurs pas 
d’alléguer. Le client investissait régulièrement en bourse depuis 30 ou 40 ans et 
connaissait le marché OTC, puisqu’il avait déjà procédé à des opérations sur ce 
marché, notamment en achetant des actions ACT GATEWAY DISTRIBUTORS 
LTD. Le 16 mai 2006, l'appelant a ainsi acquis 50'000'000 actions N.______, de 
sa propre initiative, par le biais de la plateforme e-banking, démontrant qu’il 
n’avait pas besoin des informations et conseils de la banque au regard de cet 
investissement. 
3.4 Le client reproche en réalité à la banque une défaillance d’information 
concernant la procédure d’acquisition des certificats d’option et de souscription 
des nouvelles actions N.______. Il soutient que les communications transmises 
par la banque concernant ces opérations de restructuration du capital avaient un 
contenu abscons et mettaient en œuvre des mécanismes qu’il ne maîtrisait pas, ce 
qui obligeait la banque à le renseigner sur les risques qu’il pouvait encourir. 
3.4.1 La communication transmise par la banque à l'appelant le 17 mai 2006 
présente un contenu clair. Il est précisé que chaque action N.______ donne droit 
gratuitement à un certificat d’option N.______ qui, s’il est exercé dans un délai 
déterminé, donne le droit d’acquérir 40 actions ordinaires N.______ au cours du 
marché avec une réduction de 40%. Ainsi, si l’option consentie aux actionnaires 
de N.______ se faisait gratuitement, l’exercice de cette option, permettant 
l’acquisition de nouvelles actions de la société, s’effectuait à un prix déterminé 
dans l’offre. Le texte de la communication du 17 mai 2006 était ainsi clair, même 
pour un profane, et on ne voit pas l’interprétation différente que pouvait en donner 
son destinataire. Entendu en audience de comparution personnelle, l'appelant a 
indiqué qu’il pensait que la souscription d’actions nouvelles s’effectuerait de 
façon gratuite, considérant qu’il s’agissait d’une sorte de bonus donné par la 
société. Une telle interprétation est contraire au texte clair de la communication du 
17 mai 2006 qui fait état d’un prix d’exercice de l’option concédée (gratuitement) 


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C/10708/2008 
aux actionnaires de N.______ et précise sans ambiguïté que, dans l’hypothèse où 
le bénéficiaire de l’option souhaiterait exercer cette dernière, cet exercice doit être 
effectué à un prix déterminé. 
3.4.2 La communication adressée par la banque à l'appelant le 12 juillet 2006 
présente également un contenu clair. La communication se réfère aux options 
concédés aux actionnaires de N.______ (ayant favorablement répondu à l’offre du 
17 mai 2006) et précise que les certificats d’option ainsi souscrits arriveront à 
échéance le 25 juillet 2006. Les conditions d’exercice de ces certificats d’option 
sont clairement définies dans la communication («Les conditions d’exercice sont 
fixées comme suit : …»). Il est notamment précisé qu’un certificat d’option donne 
le droit d’acquérir 40 actions N.______ (conformément à l’offre du 17 mai 2006) 
qui resteront bloquées pendant une année. En cas d’exercice, le prix d’acquisition 
de ces actions N.______ s’effectue au «cours demandé en bourse à la date de 
dénouement» accompagné d’un rabais de 40% par action. Là également, le texte 
de l’offre est très clair et on ne voit pas l’interprétation différente que pouvait en 
donner son destinataire. En particulier, le prix d’exercice des options, déjà 
communiqué dans l’offre du 17 mai 2006, est réitéré dans l’offre du 12 juillet 
2006 qui précise que, en cas d’exercice de l’option, l’acquisition des titres 
s’effectuera à un prix déterminé (cours de bourse accompagné d’un rabais de 
40%). La Cour ne peut donc suivre l’appelant lorsqu’il soutient que l’acquisition 
des nouvelles actions, consécutive à l’exercice du droit d’option, devait 
s’effectuer de façon gratuite. L'appelant a ainsi instruit la banque, le 18 juillet 
2006, d’acquérir le nombre d’actions N.______ que lui permettait de souscrire le 
certificat d’option remis suite à l’offre du 17 mai 2006, soit 40 nouvelles actions 
N.______ pour un certificat d’actions. C’est ainsi 2'000'000'000 actions N.______ 
qui ont été souscrites compte tenu de 50'000'000 certificats d’actions que le client 
avait souhaité recevoir gratuitement. L’acquisition de ces 2'000'000'000 actions 
N.______ s’est effectuée au prix d’exercice indiqué dans les offres des 17 mai 
2006 et 12 juillet 2006, soit au cours du jour, avec un rabais de 40%. Cette 
acquisition s’est ainsi effectuée au prix de USD 360'000.- (2'000'000'000 X 
0,0003 X 60 %). 
3.4.3 Les communications de la banque relatives à la consolidation d’actions 
(reverse split), adressées au client les 5 et 19 juillet 2006, ont également un 
contenu clair. L’avis du 5 juillet 2006 annonce un prochain regroupement 
d’actions qui est devenu effectif le 19 juillet 2006. 
 
La communication adressée par la banque au client le 19 juillet 2006 est 
également claire. Elle se réfère à un «reverse split» dans une proportion de 20 :1 
et précise que les 50'000'000 actions N.______ initialement acquises par X. 
______ sont transformées («en vertu et au lieu de») en 2'500'000 actions 
N.______. 


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3.4.4 Ainsi, les textes des communications des 17 mai, 5, 12 et 19 juillet 2006 
étaient clairs quant à leur contenu, même pour un profane, avec un libellé formulé 
de façon suffisamment concise et claire pour être compris sans effort de la part du 
destinataire. On conçoit dès lors mal les informations complémentaires que la 
banque aurait dû donner à son client sur cet investissement qu’il avait souhaité 
effectuer de son propre chef. Compte tenu du comportement de l'appelant, de ses 
interventions régulières sur le marché boursier, de son expérience dans les 
opérations qu’il initiait sans assistance et conseil, la banque ne disposait d’aucun 
indice lui permettant de considérer que le client n’avait pas compris une opération 
de souscription de nouvelles actions énoncée clairement dans la communication 
relative à cette opération. La banque ne pouvait évidemment fixer à l’avance le 
coût de cette opération pour son client, puisque ce coût dépendait à la fois du 
nombre d’options que souhaitait exercer l'appelant, ainsi que du cours de l’action 
au jour de cet exercice. Le prix était toutefois déterminé de façon précise, 
puisqu’il était retenu que les nouvelles actions N.______, souscrites en cas 
d’exercice de l’option, étaient acquises au cours du jour avec une réduction de 
40%. On ne conçoit pas que l'appelant, qui intervenait sur le marché boursier 
depuis 30 ou 40 ans et connaissait le marché OTC, n’ait pas prêté attention au 
texte clair de ces communications pour avoir cru faussement que l’acquisition des 
nouvelles actions N.______ s’effectuerait de façon gratuite. Un tel comportement 
n’est certainement pas imputable à la banque, qui n’est pas en mesure de vérifier 
si ses clients prennent ou non le temps de lire les informations qui leur sont 
envoyées et cela d’autant moins que les informations en question tenaient sur 
quelques lignes et étaient formulées de façon claire dans les communications 
adressées au client. 
 
L'appelant ne peut donc invoquer à l’encontre de la banque la violation d’un 
devoir d’information lié à l’investissement décidé par le client. 
3.5 Au rang des griefs formulés à l’encontre de la banque, le client lui reproche de 
ne pas l’avoir déconseillé d’acquérir un nombre important d’actions N.______ au 
vu du type de société et de la nature volatile et risquée de ce genre 
d’investissement. Ce grief est sans consistance. 
 
Il a été rappelé que, s’agissant de son contenu, l’information doit porter sur la 
structure de risque propre à certains types de transactions et non sur les risques 
spécifiques à une transaction concrète portant sur une valeur mobilière (ATF 133 
III 100 consid. 5.3 et les références citées; SJ 2007 I 313, 315). 
 
En l’espèce, la banque n’avait pas à renseigner l'appelant sur les risques liés à une 
opération d’acquisition sur le marché OTC compte tenu de l’expérience reconnue 
du client. Les débats ont démontré que l’appelant effectuait des opérations 
d’investissement depuis 30 ou 40 ans sur la bourse et qu’il n’avait jamais 
mandaté, dans le cadre de ces investissements, de gestionnaire ou de conseiller. 


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L’opération de l’acquisition N.______ n’était en outre pas la seule transaction 
opérée par l’appelant sur le marché OTC et il existait suffisamment 
d’informations publiquement disponibles permettant au client de réaliser qu’il 
s’agissait d’un investissement risqué. De plus, l’article 11 LBVM ne contraint pas 
la banque à informer le client sur l’évolution du titre concerné. Cette disposition 
peut certes fonder une obligation de renseignement répété lorsqu’au cours d’une 
relation le client entreprend de nouvelles opérations présentant une structure de 
risque différente (URS ROTH, Kommentar zum Bundesgesetz über die Börsen 
und den Effektenhandel, Zurich 2000, no 90, ad art. 11 LBVM). En revanche, 
comme cela a été indiqué, l’art. 11 LBVM ne s’applique pas aux risques liés à une 
opération spécifique portant sur un titre individuel. Il n’oblige pas non plus le 
négociant en valeurs mobilières à suivre l’évolution de tous les titres qu’il détient 
en dépôt pour en informer leur détenteur respectif. D’une manière générale, on ne 
saurait raisonnablement attendre d’une banque, en sa seule qualité de dépositaire, 
qu’elle surveille tous les titres de l’ensemble de ses clients et émette, le cas 
échéant, des recommandations de vente ou d’achat (Tribunal fédéral, arrêt du 21 
février 2007 dans la cause 4C.205/2006 consid. 3.5.2). C’est donc à tort que 
l’appelant soutient que la banque devait le renseigner sur l’évolution du titre 
N.______ et, partant, lui déconseiller de souscrire les nouvelles actions N.______. 
4. 
L’appelant entend également fonder sa demande d’indemnisation par la mise en 
œuvre de la responsabilité de Z. ______ SA fondée sur la confiance. 
4.1 La jurisprudence a dégagé une source de responsabilité sui generis, fondée sur 
la confiance (ATF 120 II 331; ATF 121 III 350; ATF 124 III 297; SJ 1999 I 113; 
SJ 1999 I 205; WERRO, Code des Obligations I, Commentaire Romand, 2003, 
nos 64 à 66 ad. art. 41 CO; MORIN, Définition de la responsabilité fondée sur la 
confiance au regard de la jurisprudence récente du Tribunal fédéral, SJ 2000 II 
161 et ss). 
 
La jurisprudence a mis l’accent sur le caractère strict des conditions de la 
responsabilité fondée sur la confiance. Cette responsabilité suppose que, dans son 
comportement, le responsable ait suscité chez un tiers un espoir légitime qu’il a 
ensuite déçu de manière contraire à la bonne foi. Elle exige dans tous les cas une 
relation particulière (Sonderverbindung), soit un rapport spécial de confiance et de 
fidélité. En outre, il faut qu’en raison du comportement du responsable, qui doit 
être propre à éveiller des attentes suffisamment concrètes et déterminées du lésé, 
ce dernier ait pris des dispositions qui lui sont préjudiciables. 
4.2 A juste titre, le premier juge a considéré qu’un rapport spécial de confiance ne 
pouvait s’être noué entre la banque et son client. Les relations contractuelles ne 
présentaient aucune intensité puisqu’elles s’inscrivaient dans une relation 
«execution only» dans laquelle le client ne sollicitait pas les conseils de la banque 
et donnait lui-même des instructions ciblées, intervenant fréquemment par le biais 


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de son ordinateur et du programme e-banking. Le rapport spécial de confiance ne 
peut également naître de la durée de la relation puisque cette dernière a été 
ouverte en novembre 2004 et que les faits litigieux se sont produits entre mai et 
juillet 2006. Faute d’établir une «Sonderverbindung», l'appelant ne peut invoquer 
ce chef de responsabilité. 
5. 
Le jugement entrepris sera intégralement confirmé avec suite de dépens. 
* * * * * 


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C/10708/2008 
PAR CES MOTIFS, 
LA COUR : 
A la forme : 
Déclare recevable l’appel interjeté par X. ______ contre le jugement JTPI/2625/2010 
rendu le 11 mars 2010 par le Tribunal de première instance dans la cause 
C/10708/2008-19. 
Au fond : 
Confirme ce jugement. 
Condamne X. ______ aux dépens d’appel, lesquels comprennent une indemnité de 
procédure de 10'000 fr. valant participation aux honoraires d’avocat de Z. ______ SA. 
Déboute les parties de toutes autres conclusions. 
Siégeant : 
Monsieur François CHAIX, président; Monsieur Jean RUFFIEUX, juge; Monsieur Guy 
STANISLAS, juge suppléant; Madame Carmen FRAGA, greffière. 
 
Le président : 
François CHAIX 
 
La greffière : 
Carmen FRAGA 
 
 
 
 
 
 
 
Indication des voies de recours : 
 
Conformément aux art. 72 ss de la loi fédérale sur le Tribunal fédéral du 17 juin 2005 (LTF; RS 
173.110), le présent arrêt peut être porté dans les trente jours qui suivent sa notification avec 
expédition complète (art. 100 al. 1 LTF) par devant le Tribunal fédéral par la voie du recours 
en matière civile. 
 
Le recours doit être adressé au Tribunal fédéral, 1000 Lausanne 14. 
 
Valeur litigieuse des conclusions pécuniaires au sens de la LTF supérieure ou égale à 30'000 fr.