ch_vb · 90.558 · 1992-03-09 · de


9. März 1992 
N
361
Finanzplatz Schweiz. Persönliche Vorstösse
Sprecher-Porte-parole: Hess Peter
Schriftliche Begründung
Die Urheber verzichten auf eine Begründung und wünschen
eine schriftliche Antwort.
Développement par écrit
Les auteurs renoncent au développement et demandent une
réponse écrite.
#ST# 90.622
Motion der Fraktion
der Schweizerischen Volkspartei
Rahmenbedingungen
für den Finanzplatz Schweiz
Motion du groupe
de l'Union démocratique du centre
Conditions propices à l'essor
de la place financière suisse
Wortlaut der Motion vom 22. Juni 1990
Der Bundesrat wird beauftragt, raschmöglichst
- in einem Bericht zum Thesenpapier «Die Zukunft des Finanz-
platzes Schweiz» der Arbeitsgruppe Finanzplatz Schweiz der
Bundesratsparteien gesamthaft Stellung zu nehmen;
- die notwendigen gesetzlichen Vorschriften vorzuschlagen,
um die Rahmenbedingungen für einen attraktiven Finanzplatz
Schweiz wettbewerbsorientiert, europabezogen und zukunfts-
gerichtet auszugestalten.
In diesem Zusammenhang sind insbesondere vorzuschla-
gen:
1. eine marktgerechte und schrittweise Liberalisierung der Fi-
nanzmärkte;
2. die Schaffung eines auf die Markterfordernisse ausgerichte-
ten eidgenössischen Börsenrechtes, das den internationalen
Entwicklungstendenzen voll Rechnung trägt;
3. eine umfassende Revision des Anlagefondsgesetzes unter
Trennung der Immobilien- von den übrigen Anlagefonds und
unter Gewährleistung einer liquidationssteuerfreien Umwand-
lung von Immobilienfonds in Aktiengesellschaften;
4. eine Ausrichtung der Eigenmittelvorschriften für die Banken
auf die im Rahmen der Bank für Internationalen Zahlungsaus-
gleich und der EG erarbeiteten Normen.
Im Rahmen der entsprechenden Botschaft ist aufzuzeigen,
1. wie die im Zusammenhang mit dem Finanzplatz relevante
schweizerische Gesetzgebung im fiskalischen wie im ausser-
fiskalischen Bereich längerfristig dem EG-Standard angegli-
chen werden kann;
2. inwieweit ein Anpassungsbedarf bei bereits in der parla-
mentarischen Beratungen stehenden Vorlagen besteht und
wie diesem Anpassungsbedarf längerfristig Rechnung getra-
gen werden kann;
3. wie sich die Schaffung optimaler Rahmenbedingungen für
den Finanzplatz Schweiz längerfristig auswirken wird in volks-
wirtschaftlicher Hinsicht und mit Bezug auf die fiskalischen As-
pekte für Bund, Kantone und Gemeinden;
4. wie der Finanzplatz Liechtenstein in diese Bestrebungen
möglichst umfassend miteinbezogen werden kann.
Texte de la motion du 22 juin 1990
Le Conseil fédéral est chargé
- d'exprimer, le plus tôt possible, dans un rapport, l'opinion de
tous ses membres sur le rapport «L'avenir de la place finan-
cière suisse» du Groupe de travail «Place financière suisse des
partis représentés au Conseil fédéral»,
- de proposer le plus rapidement possible les dispositions lé-
gales nécessaires pour faire de la Suisse une place financière
attrayante, tournée vers l'avenir, vers l'Europe et vers la
concurrence.
Dans cette optique, il y a lieu de proposer les changements
suivants:
1. libéraliser la place financière suisse de manière progressive
et adaptée au marché;
2. élaborer une législation fédérale sur les bourses adaptée
aux exigences du marché et tenant pleinement compte de son
évolution internationale;
3. revoir de manière approfondie la loi sur les fonds de place-
ment, en distinguant les fonds de placement immobilier des
autres fonds de placement et en garantissant que la transfor-
mation d'un fonds immobilier en société anonyme ne donne
pas lieu à la perception d'un impôt lors de la liquidation du
fonds;
4. faire concorder les dispositions sur les fonds propres des
banques avec celles de la Banque des règlements internatio-
naux et de la CE.
Dans le message y afférent, il conviendrait de répondre aux
questions suivantes:
1. Comment la législation suisse se rapportant aux marchés fi-
nanciers peut-elle être alignée à long terme sur les normes
communautaires, en particulier dans le domaine fiscal?
2. Dans quelle mesure les projets qui font déjà l'objet d'un exa-
men au Parlement ont-ils besoin d'être adaptés, et comment
prendre en compte, à long terme, cette nécessité?
3. Comment ces conditions propices à l'essor de la place fi-
nancière suisse se répercuteront-elles, à long terme, sur l'éco-
nomie nationale? Quels en seront les aspects fiscaux pour la
Confédération, les cantons et les communes?
4. Comment la place financière du Liechtenstein peut-elle être
associée, le plus étroitement possible, aces efforts?
Sprecher-Porte-parole: Reimann Maximilian
Schriftliche Begründung
Die Urheber verzichten auf eine Begründung und wünschen
eine schriftliche Antwort.
Développement par écrit
Les auteurs renoncent au développement et demandent une
réponse écrite.
#ST# 90.558
Motion
der freisinnig-demokratischen Fraktion
Rahmenbedingungen
für den Finanzplatz Schweiz
Motion
du groupe radical-démocratique
Conditions propices à l'essor
de la place financière suisse
Wortlaut der Motion vom 14. Juni 1990
Der Bundesrat wird beauftragt, raschmöglichst
- in einem Bericht zum Thesenpapier «Die Zukunft des Finanz-
platzes Schweiz» der Arbeitsgruppe Finanzplatz Schweiz der
Bundesratsparteien gesamthaft Stellung zu nehmen;
- die notwendigen gesetzlichen Vorschriften vorzuschlagen,
um die Rahmenbedingungen für einen attraktiven Finanzplatz
Schweiz wettbewerbsorientiert, europabezogen und zukunfts-
gerichtet auszugestalten.

Place financière suisse. Interventions personnelles
362
N 
9 mars 1992
In diesem Zusammenhang sind insbesondere vorzuschla-
gen:
1. eine marktgerechte und schrittweise Liberalisierung der Fi-
nanzmärkte;
2. die Schaffung eines auf die Markterfordernisse ausgerichte-
ten eidgenössischen Börsenrechtes, das den internationalen
Entwicklungstendenzen voll Rechnung trägt;
3. eine umfassende Revision des Anlagefondsgesetzes unter
Trennung der Immobilien- von den übrigen Anlagefonds und
unter Gewährleistung einer liquidationssteuerfreien Umwand-
lung von Immobilienfonds in Aktiengesellschaften;
4. eine Verstärkung der gegen die Geldwäscherei und das or-
ganisierte Verbrechen gerichteten Gesetzgebung, wobei die
Vermittler von Geld- und Anlagegeschäften miteinzubeziehen
sind;
5. eine Ausrichtung der Eigenmittelvorschriften für die Banken
auf die im Rahmen der Bank für Internationalen Zahlungsaus-
gleich und der EG erarbeiteten Normen.
Im Rahmen der entsprechenden Botschaft ist aufzuzeigen,
1. wie die im Zusammenhang mit dem Finanzplatz relevante
schweizerische Gesetzgebung im fiskalischen wie im ausser-
fiskalischen Bereich längerfristig dem EG-Standard angegli-
chen werden kann;
2. inwieweit ein Anpassungsbedarf bei bereits in der parla-
mentarischen Beratungen stehenden Vorlagen besteht und
wie diesem Anpassungsbedarf längerfristig Rechnung getra-
gen werden kann;
3. wie sich die Schaffung optimaler Rahmenbedingungen für
den Finanzplatz Schweiz längerfristig auswirken wird in volks-
wirtschaftlicher Hinsicht und mit Bezug auf die fiskalischen As-
pekte für Bund, Kantone und Gemeinden;
4. wie der Finanzplatz Liechtenstein in diese Bestrebungen
möglichst umfassend miteinbezogen werden kann.
Texte de la motion du 14 juin 1990
Le Conseil fédéral est chargé
- d'exprimer, le plus tôt possible, dans un rapport, l'opinion de
tous ses membres sur le rapport «L'avenir de la place finan-
cière suisse» du Groupe de travail «Place financière suisse des
partis représentés au Conseil fédéral»,
- de proposer le plus rapidement possible les dispositions lé-
gales nécessaires pour faire de la Suisse une place financière
attrayante, tournée vers l'avenir, vers l'Europe et vers la
concurrence.
Dans cette optique, il y a lieu de proposer les changements
suivants:
1. libéraliser la place financière suisse de manière progressive
et adaptée au marché;
2. élaborer une législation fédérale sur les bourses adaptée
aux exigences du marché et tenant pleinement compte de son
évolution internationale;
3. revoir de manière approfondie la loi sur les fonds de place-
ment, en distinguant les fonds de placement immobilier des
autres fondsde placement et en garantissant que latransforma-
tion d'un fonds immobilier en société anonyme ne donne pas
lieu à la perception d'un impôt lors de la liquidation du fonds;
4. renforcer la législation contre le blanchissage d'argent et le
crime organisé en l'appliquant également aux personnes fai-
sant office d'intermédiaires dans les opérations monétaires et
les opérations de placement;
5. faire concorder les dispositions sur les fonds propres des
banques avec celles de la Banque des règlements internatio-
naux et de la CE.
Dans le message y afférent, il conviendrait de répondre aux
questions suivantes:
1. Comment la législation suisse se rapportant aux marchés fi-
nanciers peut-elle être alignée à long terme sur les normes
communautaires, en particulier dans le domaine fiscal?
2. Dans quelle mesure les projets qui font déjà l'objet d'un exa-
men au Parlement ont-ils besoin d'être adaptés, et comment
prendre en compte, à long terme, cette nécessité?
3. Comment ces conditions propices à l'essor de la place fi-
nancière suisse se répercuteront-elles, à long terme, sur l'éco-
nomie nationale? Quels en seront les aspects fiscaux pour la
Confédération, les cantons et les communes?
4. Comment la place financière du Liechtenstein peut-elle être
associée, le plus étroitement possible, à ces efforts?
Schriftliche Begründung
Die Urheber verzichten auf eine Begründung und wünschen
eine schriftliche Antwort.
Développement par écrit
Les auteurs renoncent au développement et demandent une
réponse écrite.
Schriftliche Stellungnahme des Bundesrates
zu den Vorstössen 90.652, 90.622 und 90.558
vom 12. September 1990
Der Bundesrat misst dem Finanzplatz Schweiz hohe Bedeu-
tung zu. Zwar ist die Beschäftigung im Finanzsektor mit 5 Pro-
zent der rund 3,3 Millionen Erwerbstätigen in der Schweiz
nicht besonders gross; immerhin übertrifft die Beschäftigten-
zahl des Finanzsektors z. B. jene der Landwirtschaft deutlich.
Volkswirtschaftlich schlägt der von diesem Wirtschaftssektor
produzierte grosse Mehrwert zu Buche. Vor allem aber steuern
die Finanzmärkte die gesamtwirtschaftliche Allokation von Ka-
pital. Ferner werden die Dienstleistungen mit umweltverträgli-
chen Arbeitsplätzen erzeugt. Der Bundesrat hat deshalb eine
Reihe von Vorkehrungen getroffen, um die Konkurrenzfähig-
keit des Finanzdienstleistungssektors unserer Volkswirtschaft
zu stärken.
Erinnert sei insbesondere an die Bemühungen zur Effizienz-
steigerung der Börsen. Die vom EFD 1988 eingesetzte Studi-
engruppe hat in ihrem Bericht vom 21. Dezember 1989
Schwachstellen aufgezeigt und gewisse Empfehlungen erlas-
sen. Die meisten richten sich indessen nicht an den Staat, son-
dern an die Börsen, die Marktorganisationen, Wertschriften-
händler, Banken und Aufsichtsorgane. Der Bund ist der Auffor-
derung nachgekommen, ein eidgenösisches Börsengesetz
auszuarbeiten. Eine Expertenkommission ist am Werk und
wird noch dieses Jahr einen Gesetzentwurf vorlegen, der dann
in die Vernehmlassung geschickt werden kann. Auch die
Marktteilnehmer, d. h. die Börsen, die Banken und andere
Wertschriftenhändler sowie die Anleger und Emittenten, unter-
nehmen vermehrt Anstrengungen in Richtung auf institutio-
nelle Verbesserungen im schweizerischen Wertpapierhandel.
Der schweizerische Wertpapierhandel zeichnet sich durch
eine Zersplitterung auf sieben Börsen, davon drei grössere,
aus. Die Fragmentierung des Handels beeinträchtigt in erster
Linie die Fähigkeit des Marktes, grosse Transaktionen ohne
markante Kursreaktion zu absorbieren. Der heute in einen
börslichen und einen ausserbörslichen Handel und in ver-
schiedene Lokalbörsen aufgeteilte Markt muss mit laufenden
Kurs- und Volumeninformationen besser überblickbar ge-
macht werden, was auch die Preisbildung verbessern würde.
Eine Vertiefung des Marktes wäre durch Ausbau des Market-
making, d. h. das permanente Stellen von Geld- und Briefkur-
sen für ein bestimmtes Transaktionsvolumen, zu erwarten. Da-
bei sind aber die höheren Kosten nicht zu übersehen. Eine
Vorbereitung wäre die Beseitigung des Stempels für Handel
mit Eigenbeständen der Market-maker. Die ATB bekräftigte
kürzlich den Willen, ein gesamtschweizerisches elektroni-
sches Handelssystem (EBS) aufzubauen.
Als Hindernis, besonders bei ausländischen institutionellen
Anlegern, erweist sich die geringe Markttiefe, die aus der Viel-
zahl mittelgrosser Betriebe, der grossen Titelvielfalt und der
Vinkulierung resultiert. Die unterschiedlichen Kursreaktionen
der einzelnen Titelkategorien (Inhaber- und Namenpapiere)
haben verschiedentlich Anleger stark verunsichert. Die Han-
delbarkeit der kotierten Titel ist zu verbessern. Dabei stehen
eine Vereinfachung der Eigenkapitalstruktur von Gesellschaf-
ten mit kotierten Titeln, der Abbau der Vinkulierung und die
Schaffung nennwertloser Aktien im Vordergrund. Es wird in
nächster Zeit klarwerden, ob das Parlament entsprechende
Bestimmungen ins Aktienrecht aufnimmt oder ob dies später
in einem Börsengesetz geregelt werden muss.
Die Preis- bzw. Kursbildung an den Börsen soll rationeller wer-
den. Dazu ist die Verbesserung unternehmerseitiger Informa-
tion nötig. Die Publizität der Publikumsgesellschaften ist aus-

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Finanzplatz Schweiz. Persönliche Vorstösse
zubauen. Der Anleger muss das Recht erhalten, vom Unter-
nehmen aussagekräftige und umfassende Informationen zu
erhalten, und zwar sowohl bei der öffentlichen Begebung als
auch während der Börsenkotierung von Wertpapieren. Grös-
sere Transparenz wirktauch Insidergeschäften entgegen.
Allgemein anerkannt ist, dass die Zulassung von Wertpapie-
ren eines Unternehmens zum Börsenhandel nach objektiv
feststellbaren und für alle Emittenten gleichen Kriterien zu er-
folgen hat. Dies betrifft namentlich auch die Aufhebung diskri-
minierender Sondervorschriften für ausländische Emittenten.
Auch hier drängt sich vorerst die Aenderung von Vereinbarun-
gen, später die gesetzliche Regelung auf.
Ins Kreuzfeuer der Kritik gerieten auch verschiedene soge-
nannte unfreundliche Uebernahmen. Einerseits stellen sie ein
Mittel - oft das einzige - zur Beseitigung einer wenig effizien-
ten Geschäftsleitung dar, sind also vom Aktionär aus gesehen
durchaus erwünscht. Anderseits sind sie häufig mit einer un-
gleichen Behandlung verschiedener Aktionäre verbunden.
Mit der Ausarbeitung eines schweizerischen Uebernahmeko-
dex im Schosse der Vereinigung der Schweizer Börsen ist ver-
sucht worden, den Anlegerinteressen bei Uebernahmekämp-
fen Rechnung zu tragen. Die privatrechtliche Abmachung trat
im September 1989 in Kraft. Es ist noch zu früh, die Wirkung
dieser Selbstregulierungsmassnahme abzuschätzen. Als
Nachteil dieses Kodex könnte sich das Fehlen von Sanktions-
möglichkeiten erweisen; ferner ist der Uebernahme-lnteres-
sent nicht verpflichtet, ein öffentliches Angebot zu machen.
Immer wieder zu Klage Anlass gibt die unkontrollierte Tätigkeit
von Anlagevermittlern, die dem Publikum ohne Hinweis auf
die vorhandenen Risiken hochspekulative Titel offerieren oder
von der Schweiz aus Betrugsgeschäfte mit internationalem
Ausmass tätigen. Die Gründung und Niederlassung derartiger
Unternehmen wird erschwert, wenn die Effektenhändler staat-
lich beaufsichtigt werden. Eine solche Ueberwachung gibt es
nur in Zürich und Basel. Sie schliesst zudem die Anlageberater
und Vermögensverwalter, die andere Anlagen als Wertschrif-
ten vermitteln, nicht ein. Gerade bei der Verfolgung von Markt-
manipulationen und Betrügereien von Finanzintermediären
sind einheitliche Rechtsnormen nötig.
Die EG ist unser wichtigster Handelspartner. Der Austausch
von Dienstleistungen ist mindestens so bedeutend wie der
Warenverkehr. Wir sind generell an der Freizügigkeit der Fi-
nanzdienstleistungen stark interessiert. Die Freizügigkeit im
Bereich des Effektenhandels bedingt indessen die Anglei-
chung der Vorschriften über das Wertschriftengeschäft.
Vorläufig fehlen EG-Richtlinien über Börsenhandel und Bör-
senorganisation. Hingegen wurden mittels Kotierungsvor-
schriften für Wertpapiere Bestimmungen über die gehandel-
ten Produkte sowie die emittierenden Gesellschaften erlas-
sen. Zweifellos könnte die heutige schweizerische Regelung
der Zulassung nicht Bestand haben. Vorläufige Aenderungen
sind eingeleitet, im übrigen müsste sich ein zu erlassendes
eidgenössisches Börsengesetz an den EG-Richtlinien orien-
tieren.
Es ist ferner darauf hinzuweisen, dass die EG-Kotierungsricht-
linie die unbeschränkte Handelbarkeit von kotierten Titeln ver-
langt. Ob diese Voraussetzung bei vinkulierten Namenaktien
erfüllt wird, ist fraglich.
Die EG-Regeln für Uebernahmen von Gesellschaften sind
kaum vergleichbar mit dem vorstehend erwähnten Kodex der
Schweizer Banken. Eine gleichwertige Regelung müsste in ei-
nem Börsengesetz verankert werden.
Ein weiteres Gebiet mit Harmonisierungsbedarf für die
Schweiz sind die Vorschriften über die Wertschriftenanlage-
fonds. Da Schweizer Anlagefonds heute von den Vorteilen des
Gemeinsamen Binnenmarktes (einheitliche Lizenz für Vertrieb
im ganzen EG-Raum) ausgeschlossen sind, verlagern na-
mentlich die Grossbanken ihr Fondsgeschäft zusehends nach
Luxemburg und lassen die dort gegründeten Fonds an-
schliessend in der Schweiz als «ausländische Fonds» regi-
strieren. Der zweite Hauptgrund für die Attraktivität von Luxem-
burg ist die dortige steuerliche Privilegierung von Anlage-
fonds, welche einen entscheidenden Kosten- und damit Wett-
bewerbsvorteil gegenüber Schweizer Fonds darstellt. Die EG-
Anlagevorschriften gestatten eine flexiblere Risikoverteilung.
Sie sehen eine klare Trennung zwischen Fondsleitung und
Bank vor. Eine Angleichung unserer Gesetzgebung wäre von
Vorteil, weil das den Export des Finanzproduktes Anlagefonds
fördert, welches für die im Vermögensverwaltungsgeschäft tä-
tigen Schweizer Banken eine wichtige Dienstleistung darstellt.
Die eingeleitete Revision des Anlagefondsgesetzes wird den
EG-Richtlinien Rechnung tragen.
Schliesslich unterstehen in der EG Nicht-Banken, welche mit
Wertschriften handeln, gewissen Normen über Niederlas-
sungsfreiheit, Anforderungen an die Geschäftsführung und
Auskunftspflichten. Eine vergleichbare schweizerische Rege-
lung drängt sich auf, damit unser Land nicht Tummelplatz für
unseriöse Händler und Produkte würde.
Nur am Rande sei noch auf die Beeinträchtigung des freien
Kapitalverkehrs durch die Lex Friedrich/Purgier hingewiesen.
Trotz einer Vielzahl von Regulierungen besteht in der Schweiz
ein durchaus freier Finanzmarkt, denn die Erlasse haben - mit
Ausnahme der Beschränkung ausländischer Anlagen in Im-
mobilien und der Begrenzung der Zuwanderung von auslän-
dischen Arbeitskräften - keine Lenkungsfunktion. Sie haben
vielmehr die Freiheit des Marktes zu sichern, die Gläubiger
und Anleger sowie das System zu schützen und Gewähr für
eine einwandfreie Geschäftsführung aller an den Finanzmärk-
ten Beteiligten zu bieten.
Die frühzeitigen Deregulierungen im Finanzbereich (Zins,
Wechselkurs, Anlagen, Bankengründung und -Zulassung) ha-
ben das schweizerische Universalbankensystem stark geför-
dert, was grosse Synergieeffekte zwischen den verschiede-
nen Geschäftssparten zur Folge hatte. Die Universalbank birgt
aber die Gefahr von Interessenkonflikten insbesondere im
Wertschriftenbereich, wenn die Bank als Kreditgeber einer Un-
ternehmung und oft mit Vertretung in deren Verwaltungsrat
gleichzeitig Titel dieser Unternehmung am Markt oder bei Kun-
den plaziert. Es versteht sich von selbst, dass klare Insidernor-
men, Vorschriften über organisatorische Massnahmen der
Banken zur Verhinderung von Interessenkonflikten und Trans-
parenz vonnöten sind, um die Investoreninteressen zu schüt-
zen.
In letzter Zeit sind einige für das Marktverhalten der Banken
wesentliche Bestimmungen revidiert worden. Zum einen er-
fuhren die Liquiditätsvorschriften der Bankenverordnungen
ab Anfang 1988 eine Aenderung, wonach die vorgeschrie-
bene Kassenliquidität im Durchschnitt über eine bestimmte
Periode gehalten werden muss statt nur am Stichtag Ende Mo-
nat. Die Anpassung an die neue Ordnung hat eine kleine Re-
volution am Geldmarkt ausgelöst Die extrem hohen Zinssätze
über Monats-, Quartals- und Jahresultimo sind weggefallen
und mit ihnen die Zinsausschläge an den Geldmärkten, wäh-
rend das monatsdurchschnittliche Zinsniveau etwas angeho-
ben wurde. Die Revision brachte zudem eine spürbare Verrin-
gerung der geforderten Kassaliquidität und der Gesamtliquidi-
tät, was zur Kostensenkung für die Banken beitrug und ihre in-
ternationale Wettbewerbsfähigkeit stärkt
Auf Anfang 1990 wurden die schweizerischen Eigenmittelvor-
schriften durch eine Revision der Bankenverordnung den
Empfehlungen des Basler Ausschusses für Bankenaufsicht
bei der Bank für Internationalen Zahlungsausgleich und den
daraus abgeleiteten EG-Richtlinien angeglichen. Erhöhungen
der Eigenmittelanforderungen für Ausserbilanzgeschäfte auf
den internationalen Mindeststandard stehen Reduktionen der
Unterlegungssätze bei den grenzüberschreitenden bilanz-
wirksamen Geschäften gegenüber, so dass für das ganze
schweizerische Bankensystem das Eigenmittelerfordernis um
rund 4 Prozent gesenkt wird.
Ueberdurchschnittlich entlastet werden die international täti-
gen Schweizer Banken, welche bisher durch die strengen
schweizerischen Eigenmittelanforderungen gegenüber ihren
ausländischen Konkurrenten im Wettbewerb benachteiligt wa-
ren.
Ebenfalls zur Stärkung der internationalen Wettbewerbsfähig-
keit unserer Banken trägt die in Anlehnung an die Basler Emp-
fehlungen zugestandene massive Erhöhung der als Eigenmit-
tel anrechenbaren nachrangigen Darlehen und Obligationen-
anleihen von 10 Prozent auf 25 Prozent der erforderlichen ei-
genen Mittel bei, weil sie die Eigenmittelbeschaffung im Ver-

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gleich zur herkömmlichen Aktienemission erheblich verbilligt.
Insgesamt sind die schweizerischen Eigenmittelvorschriften
jedoch weiterhin deutlich strenger als der internationale Min-
deststandard. An diesem bewährten Eckpfeiler unserer Ban-
kenaufsicht soll im Interesse des Gläubigerschutzes auch in
Zukunft festgehalten werden, zumal eine hohe Eigenmittel-
ausstattung vertrauensbildend wirkt und damit ebenso einen
positiven Wettbewerbsfaktor darstellt
Eine sofortige vollständige Uebernahme der Basler Empfeh-
lungen wäre überdies unzweckmässig gewesen, da die
schweizerischen Vorschriften neben den klassischen Kreditri-
siken bereits gewisse Preisrisiken erfassen, welche im Basler
Ausschuss erst analysiert und allenfalls später in das interna-
tionale Harmonisierungs-Modell aufgenommen werden sol-
len.
Eine neue, verschärfte Vereinbarung über die Standesregeln
zur Sorgfaltspflicht der Banken (VSB) ist im Herbst 1987 in
Kraft getreten. Eine Zusammenfassung der Entscheide, wel-
che die Aufsichtskommission VSB seit dem 1. Oktober 1987
gegen fehlbare Banken ausgefällt hat, wird demnächst veröf-
fentlicht.
Die neue VSB schränkt gegenüber den früheren Standesre-
geln die durch das sogenannte Formular B geschaffenen Aus-
nahmen von der Pflicht der Banken zur Feststellung der von
anderen Berufsgruppen vertretenen wirtschaftlich Berechtig-
ten an den der Bank anvertrauten Vermögenswerten ein. Die
restriktivere Fassung der Formulare B soll verhindern, dass
Bankkunden durch die Einschaltung von Rechtsanwälten und
Treuhändern anonymisiert werden und dass insbesondere
das Anwaltsgeheimnis dazu missbraucht wird, ein Ueber-
bankgeheimnis zur Verheimlichung deliktisch erlangter Ver-
mögenswerte zu schaffen. Aufgrund einer statistischen Erhe-
bung der Bankenkommission musste indessen festgestellt
werden, dass das Ziel einer wesentlichen Verminderung der
durch das Formular B anonymisierten wirtschaftlich Berech-
tigten nicht im erhofften Ausmass erreicht wurde. Die Identifi-
kation der wirtschaftlich Berechtigten hat für die Verbrechens-
bekämpfung, namentlich für die Verhinderung und Auf-
deckung der Geldwäscherei, eine zentrale Bedeutung, was
durch den Erlass der neuen Strafnorm über mangelnde Sorg-
falt bei Finanzgeschäften (Art. 305ter StGB) unterstrichen
wurde. Die noch bestehende Lücke in der sonst auch interna-
tional vorbildlichen VSB sollte deshalb durch die Abschaffung
der Formulare B geschlossen werden.
Relativ neu ist seit 1988 in unserem Strafrecht (Art 161 StGB)
das Verbot von Insidergeschäften geregelt. Solange bei Wert-
schriftengeschäften ein audittrail-d. h. die vollständige, com-
puterisierte Aufzeichnung jedes Geschäftsvorfalles-nicht vor-
liegt, ist die Aufdeckung von Straftatbeständen schwierig. Das
elektronische Ringinformations- und Abschluss-System der
drei wichtigsten Börsen hat hier Fortschritte gebracht. Im wei-
teren sind die Börsenkommissare zu Untersuchungen von
Verletzungen der Insiderstrafnorm ermächtigt. Dies bezieht
sich auch auf ausserbörsliche Geschäfte von berufsmässigen
Wertschriftenhändlern.
Das Bundesgesetz über internationale Rechtshilfe in Strafsa-
chen ist seit Anfang 1983 in Kraft und findet seine Hauptan-
wendung im Finanzbereich. Im Verkehr mit den USA gilt der
Staatsvertrag über gegenseitige Rechtshilfe in Strafsachen, In-
kraftsetzung Anfang 1977. Es hat sich gezeigt, dass die Be-
handlung der Gesuche ausländischer Staaten um internatio-
nale Rechtshilfe sehr langwierig sein kann, wenn alle Rechts-
mittel ausgeschöpft werden. Ausgehend von bereits erfolgten
Vorabklärungen einer Arbeitsgruppe des Bundesamtes für
Polizeiwesen erarbeitet eine Expertenkommission im Auftrag
des EJPD eine Gesetzesrevision zur Straffung des Verfahrens.
Die Strafnormen gegen die Geldwäscherei und die man-
gelnde Sorgfalt bei Finanzgeschäften sind auf den 1. August
1990 in Kraft getreten. Die neue Gesetzgebung hat zum Ziel,
den Missbrauch des Schweizer Finanzplatzes, namentlich
durch das organisierte Verbrechen, zu erschweren. Arti-
kel 305bis StGB stellt die vorsätzliche Geldwäscherei unter
Strafe. Der Artikel enthält empfindliche Strafverschärfungen
bei gewerbsmässigem, bandenmässigem Handeln sowie bei
Geldwäscherei als Mitglied einer Verbrechensorganisation.
Ergänzend dazu hat Artikel 305ter StGB die etwa in der VSB
enthaltene Identifikationspflicht auf den gesamten Finanzsek-
tor ausgedehnt und strafrechtlich sanktioniert Sie trifft nun-
mehr auch etwa sogenannte Parabanken, wie «money chan-
gers», Treuhänder und Geschäftsanwälte. Im übrigen lässt die
Vorschrift keinen Zweifel daran, dass neben dem unmittelba-
ren Kunden auch allfällig vorhandene wirtschaftlich Berech-
tigte identifiziert werden müssen.
Eine interdépartementale Arbeitsgruppe hat die Möglichkei-
ten flankierender Massnahmen zur Geldwäscherei-Gesetzge-
bung geprüft. In ihre Ueberlegungen sind auch die gleichzei-
tig von der durch die G7-Länder initiierten «Financial Task
Force» zur Bekämpfung der Geldwäscherei unter schweizeri-
scher Beteiligung ausgearbeiteten Vorschläge eingeflossen.
Die Arbeitsgruppe schlägt dem Bundesrat eine Deklarations-
pflichtfür Bargeldeinfuhren an der Grenze sowie ein ausdrück-
liches Melderecht für Financiers vor, verdächtige Transaktio-
nen ihrer Kunden den Behörden anzuzeigen. Im übrigen wur-
den durch Massnahmen bei der Visaerteilung sowie die Schaf-
fung strengerer Richtlinien für den Notenhandel der Gross-
banken durch die Eidgenössische Bankenkommission be-
reits wesentliche zusätzliche Schritte im Kampf gegen die
Geldwäscherei unternommen.
Durch die Unterstellung von Finanzgesellschaften unter die
strengen Bestimmungen des Bankengesetzes ist neben dem
Gläubigerschutz in erster Linie der Funktionsschutz in Finanz-
geschäften verstärkt worden. Die Aenderung der Vorschriften
der Bankenverordnung zum Geltungsbereich des Bankenge-
setzes sind Anfang 1990 in Kraft getreten. Neu unterstellt wer-
den Finanzgesellschaften, die sich in erheblichem Umfang bei
anderen Banken refinanzieren, um damit bankmässig Auslei-
hungen zu tätigen, sowie Emissionshäuser. Die Behandlung
als Bank verlangt höhere Unterlegung mit Eigenmitteln, grös-
sere Liquidität sowie organisatorische Vorkehren wie internes
Inspektorat und Buchprüfung durch Bankenrevisoren.
Sofern unsere Banken und Vermögensverwalter weiterhin im
europäischen Raum ihre Dienstleistungen erbringen wollen,
wird eine Angleichung unseres Bankensystems und der Fi-
nanzmärkte an den EG-Standard nicht zu umgehen sein,
gleichgültig, ob wir den Europäischen Wirtschaftsraum ver-
wirklichen oder nicht. Isolation oder Assoziation erfordern den
Nachvollzug der EG-Regulierung, sofern wir eine erhebliche
Diskriminierung unseres Finanzplatzes vermeiden wollen. Die
rasche Entwicklung in der EG lässt uns nur eine geringe Ver-
handlungsmarge.
Der Bankensektor gehört zu jenen Bereichen, in denen das
Binnenmarktprogramm am weitesten fortgeschritten ist Die
Schweiz erfüllt die Bankenrichtlinien der EG weitgehend. So
ist die Bankdefinition fast identisch, gewisse EG-Richtlinien
gelten auch für sogenannte Finanzinstitute (Emissionshäuser,
Vermögensverwaltung und Anlageberatung, Wertschriften-
handel). In den Richtlinien werden Mindestgrundsätze betref-
fend Zulassung, eigene Mittel, Rechnungslegung, Klumpenri-
siko, Sanierung und Liquidation festgelegt, die mit unseren
Vorschriften kompatibel sind.
Bedeutende Unterschiede lassen sich in folgenden Bereichen
ausmachen: Die EG hat Publizitätsvorschriften und einheitli-
che Bilanzierungsvorschriften erlassen, welche die Transpa-
renz als Grundvoraussetzung für den Wettbewerb sichern sol-
len. Insbesondere die nicht mehr zeitgemässe Behandlung
der stillen Reserven in der Schweiz ist inkompatibel mit dem
EG-Recht. Eine Anpassung der schweizerischen Vorschriften
ist dringend erforderlich, dürfte indessen kaum unüberwind-
bare Probleme aufwerfen, da schon heute alle international tä-
tigen Schweizer Banken bei ihren rund 40 Töchtern in der EG
diese Bedingungen erfüllen müssen. Wenig Schwierigkeiten
dürfte die Anpassung an die Konsolidierungsvorschriften bie-
ten. Das Bankengesetz kennt im Gegensatz zur EG keine Re-
striktionen für Bankbeteiligungen ausserhalb des Finanzberei-
ches.
Die Schweiz hat auch keine obligatorische Einlagenversiche-
rung.
Zentrales Element der EG-Bankenregulierung ist das Prinzp
der gegenseitigen Anerkennung der Lizenzen und der staat-
lich sanktionierten Aufsichtsorgane des Heimatlandes. Die

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Finanzplatz Schweiz. Persönliche Vorstösse
Richtlinie stipuliert eine Pflicht zur Zusammenarbeit der Auf-
sichtsbehörden der EG-Länder. Eine administrative Zusam-
menarbeit mit ausländischen 
Aufsichtsbehörden ist im
schweizerischen Recht nicht ausdrücklich geregelt Zumin-
dest soweit keine geschützten Geheimnisse betroffen sind
oder die Geheimnisherren zugestimmt haben, ist eine Zusam-
menarbeit aber bereits nach heutigem Recht nicht ausge-
schlossen und wird von der Eidgenössischen Bankenkom-
mission praktiziert. Im Finanzdienstleistungsbereich wurden
jedoch 17 EG-Richtlinien als relevant identifiziert, die einen ob-
ligatorischen 
Informationsaustausch 
zwischen Ueberwa-
chungsbehörden beinhalten. Es muss deshalb eine klare ge-
setzliche Grundlage für diese Amtshilfe in den betreffenden
schweizerischen Aufsichtsgesetzen (Bankengesetz, Anlage-
fondsgesetz, Börsengesetz, Finanzmarktaufsichtsgesetz) ge-
schaffen werden. Die Amtshilfe hat sich entsprechend der heu-
tigen Praxis auf das aufsichtsrechtlich Notwendige zu be-
schränken, die ausgetauschten Informationen dürfen nur zur
verwaltungs- und strafrechtlichen Durchsetzung der betreffen-
den Aufsichtserlasse verwendet werden (Spezialitätsprinzip),
und die sie empfangenden Behörden müssen Gewähr für die
Einhaltung des Amtsgeheimnisses bieten.
Das EG-Recht verbietet Kartelle, worunter auch Konventionen
der Bankiervereinigung fallen würden. Ferner würde der Wett-
bewerb zwischen den Hypothekarinstituten verschärft, wenn
Hypothekarkredite gemäss Antrag der EG-Kommission grenz-
überschreitend gewährt würden.
Die schweizerische Kartellkommission empfahl dem EVD die
Aufhebung der Konventionen der Schweizerischen Bankier-
vereinigung über die einheitliche Gebührenverrechnung für
offene Depots, der Courtagekonvention, der Konvention im
Akkreditivgeschäft sowie des Grossbankensyndikats für öf-
fentliche Anleihen ausländischer Schuldner. Der Chef des
EVD ist der Empfehlung der Kartellkommission gefolgt Er hat
am 10. September 1990 verfügt, dass die einheitliche Gebüh-
renverrechnung für offene Depots und die Courtagekonven-
tion bis spätestens am 31. Dezember 1992 und die Konven-
tion im Akkreditivgeschäft sowie jene betreffend die Treue-
pflicht im Grossbankensyndikat bis zum 31. Dezember 1990
aufzuheben sind. Gegen diese Verfügung können die Betrof-
fenen beim Schweizerischen Bundesgericht Verwaltungsge-
richtsbeschwerde erheben.
Es ist auch festzustellen, dass das Emissionskartell eng mit
der Erhebung des Umsatzstempels von 3 Promille auf auslän-
dischen Wertpapieren zusammenhängt. Insgesamt dämpfen
am Obligationenmarkt die aus Courtagen, Stempel und kanto-
nalen Börsenabgaben zusammengesetzten Transaktionsko-
sten das Entstehen eines lebhaften Sekundärmarktes.
Die Revision des Stempelsteuergesetzes liegt vor den eidge-
nössischen Räten. Der Ausgang ist ungewiss. Wir erkennen,
dass die Stempelsteuer wichtige Märkte ins Ausland abge-
drängt hat oder ausserhalb der Schweiz entstehen liess. Pri-
mär- und Sekundärmärkte für Anleihen, die auf fremde Wäh-
rung lauten, existieren in der Schweiz nicht. Im Frankenbe-
reich spielt sich der Markt für Zinssatzswaps ganz, der Obliga-
tionenhandel zunehmend im Ausland ab. Der Markt für
Schweizerfranken-Emissionen kann nur aufgrund der Kapital-
exportbestimmungen der Nationalbank und mit der Koopera-
tion ausländischer Notenbanken in der Schweiz gehalten wer-
den. Ferner verhindert die Stempelsteuer indirekt das Entste-
hen von Zinsoptionen, mit denen sich die Schweizer Wirt-
schaft gegen Zinssatzschwankungen 
besser absichern
könnte.
Der Bundesrat möchte jedoch zu bedenken geben, dass der
Anteil der Stempelabgaben rund 8 Prozent der Bundesein-
nahmen ausmacht Ein ersatzloser Ausfall von 2,2 Milliarden
Franken wäre nicht zu verkraften. Ein drohender Rückfall in
Defizite hätte auch negative Rückwirkungen auf die Attraktivi-
tät des Finanzzentrums Schweiz. Wie aus der Arthur-Ander-
sen-Studie über den Finanzplatz Schweiz hervorgeht, sind
stabile politische, wirtschaftliche und soziale Rahmenbedin-
gungen der Hauptgrund für die ausländischen Anleger, ihre
Vermögenswerte in der Schweiz verwalten zu lassen. Wenn
man sich diese fundamentale Abhängigkeit vor Augen hält,
dürfte die Kompensation für Einnahmenausfälle aus der Revi-
sion des Stempels im eigensten Interesse der Banken und
Vertreter des Finanzplatzes liegen. Nicht ein schwächlicher
Staat, sondern ein robuster Staat mit gesunden Finanzen
kann den Finanzplatz schützen.
Zu den Rahmenbedingungen, welche das Wachstum des Fi-
nanzplatzes Schweiz hemmen und die internationale Konkur-
renzfähigkeit beeinträchtigen können, gehört auch die Ver-
knappung qualifizierter Arbeitskräfte, insbesondere von Fi-
nanzspezialisten. Der Beizug ausländischer Finanzspeziali-
sten stösst indessen an die Grenze der Ausländergesetzge-
bung. Wenn unser Finanzplatz im internationalen Wettbewerb
mithalten soll, dürften sich gewisse Anpassungen der Fremd-
arbeiterregelung aufdrängen, wobei es sich höchstens um ein
zahlenmässig sehr kleines Kontingent für besonders qualifi-
zierte Spezialisten handeln könnte.
Der Bund hat ein Paket von Massnahmen zur Weiterbildung
von Arbeitnehmern beschlossen. Davon dürften die Banken
und die Berufsverbände des Bankpersonals für die Spezial-
ausbildung im Finanz- und Börsenbereich wesentlich profitie-
ren können. Auf der Stufe der Ausbildung von Bank-und kauf-
männischen Berufen liegt es an den entsprechenden Fachver-
bänden, Lehrgänge für neue Berufe wie etwa Wertschriften-
händler zu entwickeln, das Lehrpersonal zu suchen und Lehr-
stoffe zu vermitteln. Das Biga würde solche Initiativen durch
die Anerkennung als Lehrberuf honorieren. Es kann aber nicht
Sache des Bundes sein, von sich aus Lehrgänge für Finanz-
analysten anzubieten. Die Gefahr wäre allzu gross, an den
echten Bedürfnissen unserer Finanzindustrie vorbei auszubil-
den.
Schliesslich ist noch auf das Problem der ungleichen Wettbe-
werbsbedingungen innerhalb der Schweizerfranken-Wäh-
rungszone hinzuweisen. Das Fürstentum Liechtenstein kennt
eine wesentlich weniger weitgehende Aufsicht über den Fi-
nanzplatz als die Schweiz. Eine von der Eidgenössischen Ban-
kenkommission im Auftrag des EFD eingesetzte Arbeits-
gruppe kam in einem kürzlich veröffentlichten Bericht zum
Schluss, dass in verschiedenen finanzmarktrelevanten Berei-
chen (Bankenaufsicht, Insiderdelikte, Geldwäscherei, Sorg-
faltspflichtvereinbarung, Rechtshilfe) zurzeit ein gewisses Re-
gulierungsgefälle besteht. Es ist indessen anzuerkennen,
dass das Fürstentum legislatorische Anstrengungen zur An-
näherung an internationale Standards unternimmt. Das gilt
insbesondere für die Absicht, eine Insider- und Geldwäsche-
reistrafnorm zu schaffen. Wir sind bestrebt, den Dialog mit der
Regierung des Fürstentums Liechtenstein weiterzuführen und
auf eine äquivalente Regulierung hinzuwirken. Umgekehrt ist
allerdings der Eindruck zu vermeiden, die Schweiz trage die
Verantwortung für den Finanzplatz des Fürstentums Liechten-
stein, welches ein souveräner Staat ist Eine Anpassung Liech-
tensteins an bestehende und künftige schweizerische Rege-
lungen drängt sich deshalb nur dort auf, wo durch ein Rege-
lungsgefälle oder Vollzugsprobleme wesentliche schweizeri-
sche Interessen tangiert sind, insbesondere wenn der Finanz-
platz Liechtenstein zur Umgehung der schweizerischen
Rechtsordnung missbraucht werden kann und aus der mit der
Schweiz bestehenden Währungs- und Zollunion einseitigen
Nutzen ziehen würde. Ueberdies nimmt das Fürstentum
Liechtenstein aktiv an den Verhandlungen über einen EWR-
Vertrag teil und ist bereit, gegebenenfalls die EG-Regelungen
über das Bankwesen und der anderen Finanzmarktbereiche
zu übernehmen.
Unser hohes Sparaufkommen bleibt eine der wichtigsten Akti-
ven des Finanzplatzes Schweiz. Die Ersparnisse werden hel-
fen, die Zinsen in absehbarer Zeit zu senken. Das Zinsniveau
wird wesentlich bestimmt durch die Inflationserwartungen.
Mittelfristig wird die Teuerung hauptsächlich durch die Geld-
mengensteuerung der Schweizerischen Nationalbank beein-
flusst. Die SNB hat den gesetzlichen Auftrag, eine stabilitäts-
orientierte Geldmengenpolitik zu führen. Deshalb ist sie dazu
übergegangen, jährliche Geldmengenziele anzustreben und
zu veröffentlichen, die mittelfristig mit dem Stabilitätsziel har-
monieren.
Angesichts der komplexen Einflüsse von Kapitalmarktzinsen,
Sparneigung, Wechselkurs- und Inflationserwartungen sowie
Geldpolitik in einem sich fortwährend ändernden Internationa-

Place financière suisse. Interventions personnelles
366
N 
9 mars 1992
len Umfeld ist der Zinszusammenhang mit dem Ausland unge-
wiss. Die Wissenschaft wird das Phänomen der Zinsinsel
Schweiz voraussichtlich aus eigenem Antrieb untersuchen,
sobald ein Auslaufen der gegenwärtigen inflationären Turbu-
lenzen dies gestattet. Weiter wird das Bundesamt für Konjunk-
turfragen in absehbarer Zeit eine Studie zur Zinsentwicklung
veröffentlichen.
Der Finanzplatz Schweiz hat uns Verdienst und Staatseinnah-
men geliefert; seinen einstigen Vorsprung und die Einmalig-
keit seiner Liberalisierung hat er teilweise verloren. Wir werden
auch inskünftig auf seinen Beitrag an unsere Volkswirtschaft
angewiesen bleiben und müssen daher bestrebt sein, seine
internationale Konkurrenzfähigkeit zu erhalten.
Wesentliche Schritte zur Modernisierung unseres Finanzplat-
zes hat der Bundesrat schon unternommen. Einige Massnah-
men stehen in der parlamentarischen Beratung (Stempel-
steuer, Aktienrecht). Vieles wird vom Ausgang der Verhand-
lungen EG/Efta über die Schaffung eines Europäischen Wirt-
schaftsraumes abhängen. Die eidgenössischen Räte werden
darüber zu befinden haben.
Alle Forderungen der Motionen sind - wie vorstehend darge-
legt - bereits durchgeführt oder in die Wege geleitet worden.
Die eidgenössischen Räte werden über die Resultate nach
Durchführung der Vernehmlassungsverfahren in speziellen
Botschaften orientiert. Der Bundesrat kann sich heute, so-
lange die schwierigen Verhandlungen mit der EG in Gange
sind, noch nicht dazu äussern, ob und wie die schweizerische
Gesetzgebung dem EG-Standard angeglichen werden kann.
Die Abfassung des verlangten Berichtes hätte bis zum Ab-
schluss der EWR-Verhandlungen zu warten. Ebensowenig
kann er verbindlich darlegen, wie das autonome Fürstentum
Liechtenstein die anstehenden Probleme der Aufsicht über
den Finanzplatz lösen wird.
Die aufgeworfenen Probleme werden soweit möglich geprüft
Insbesondere die Hypothekarfinanzierung könnte-durch die
Marktpartner, nicht durch den Staat- noch verbessert werden,
und das Bewertungssystem für Wertpapiere (Rating) steht im
Zusammenhang mit der Revision der Zulassung von Wertpa-
pieren an den Börsen zur Diskussion. Ueber die Fortschritte
bei den Verhandlungen über Doppelbesteuerungsabkom-
men werden die eidgenössischen Räte fortlaufend orientiert
Nach Kenntnisnahme des Berichtes der Eidgenössischen
Bankenkommission über die Bankenaufsicht Liechtensteins
wären wir daran interessiert, Konsultationen aufzunehmen mit
dem Ziel, eine Schliessung der festgestellten Lücken zu erwir-
ken. Die Flexibilisierung des Arbeitsrechts ist bereits Bestand-
teil einer Vorlage des Bundesrates an die eidgenössischen
Räte. Das Biga wird dem Problem der Ausbildung von Finanz-
analysten zweifellos Rechnung tragen, wenn die Fachver-
bände solche Lehrgänge vorschlagen. Im Rahmen der vom
Parlament beschlossenen Weiterbildungsoffensive des Bun-
des besteht die Möglichkeit zur Ausbildung von Finanzspezia-
listen.
Rapport écrit du Conseil fédéral
concernant les interventions 90.652, 90.622 et 90.558
du 12 septembre 1990
L'avenir de la place financière suisse constitue une réelle
préoccupation du gouvernement. Si le secteur financier oc-
cupe 5 pour cent seulement des 3,3 millions de personnes qui
constituent la population active en Suisse - le nombre des per-
sonnes occupées dans le secteur financier est néanmoins
bien supérieur, par exemple, à celui de l'agriculture- les salai-
res versés dans ce même secteur sont relativement élevés. La
valeur ajoutée produite par cette branche économique est loin
d'être négligeable. Mais les marchés financiers règlent avant
tout l'allocation de capital pour l'ensemble de notre économie.
Les prestations de service sont en outre produites avec des
emplois respectueux de l'environnement Aussi le Conseil fé-
déral a-t-il pris plusieurs mesures visant à renforcer la compéti-
tivité du secteur de notre économie qui fournit des services fi-
nanciers.
Rappelons, en particulier, les efforts entrepris aux fins d'amé-
liorer l'efficacité des bourses. Dans son rapport du 21 décem-
bre 1989, le groupe d'étude créé en 1988 par le OFF a révélé
les points faibles et émis certaines recommandations. La plu-
part d'entre elles ne s'adressent cependant pas à l'Etat, mais
aux bourses, aux organisations du marché, aux commerçants
de titres, aux banques et aux organes de surveillance. La
Confédération a répondu à la demande d'élaborer une loi fé-
dérale sur les bourses. Une commission d'experts est à l'oeu-
vre et elle présentera encore cette année un projet de loi qui
sera soumis à la procédure de consultation. Les usagers du
marché aussi, c'est-à-dire les bourses, les banques et d'autres
commerçants de titres ainsi que les investisseurs et les émet-
teurs multiplient leurs efforts en vue d'améliorer le commerce
suisse de papiers-valeurs sur le plan institutionnel.
En Suisse, le commerce des papiers-valeurs se répartit entre
sept bourses dont trois sont importantes. Cette fragmentation
constitue de prime abord une entrave à la capacité du marché
d'absorber un grand volume de transactions, sans pour autant
afficher des variations de cours trop importantes. Il est par
conséquent nécessaire, par le biais d'informations sur les
cours et le volume des échanges, d'obtenir une meilleure vi-
sion d'ensemble d'un marché aujourd'hui divisé en transac-
tions boursières et hors bourse réparties sur diverses bourses
régionales. Ces mesures permettraient également d'améliorer
la formation des prix Le développement du «market-making»
(offre permanente de cours acheteur et vendeur pour un vo-
lume donné de transactions) se traduirait certes par une aug-
mentation de la profondeur du marché, mais en même temps,
ne l'oublions pas, par une augmentation des coûts. La sup-
pression du droit de timbre prélevé sur les transactions que les
teneurs de marché (market-makers) effectuent avec leurs pro-
pres stocks de titres, telle que la prévoit le Conseil fédéral dans
son projet relatif à la modification du droit de timbre, constitue
un allégement. L'Association Tripartite Bourses (ATB) a ex-
primé récemment le désir d'instaurer un système de bourse
électronique (BES) couvrant toute la Suisse.
La faible profondeur du marché, conséquence du nombre
élevé d'entreprises de moyenne grandeur, de la multiplicité
excessive des titres et des restrictions au transfert des actions,
est également un désavantage, notamment aux yeux des in-
vestisseurs institutionnels étrangers. Certains investisseurs
ont en effet été fortement désécurisés par les fluctuations de
cours, variables selon les catégories de titres (titres nominatifs
ou au porteur). Il y a donc lieu d'améliorer la négociabilité des
titres cotés. A cet égard, on mettra l'accent sur une simplifica-
tion de la structure des fonds propres des sociétés dont les ti-
tres sont cotés, ainsi que sur la suppression des restrictions au
transfert des actions et l'émission d'actions sans valeur nomi-
nale. On saura prochainement si le Parlement décide d'intro-
duire de telles dispositions dans le droit des sociétés anony-
mes ou si ces cas seront régis par une future loi sur les bour-
ses.
Il y a lieu, par ailleurs, de rationaliser le processus de formation
des prix et des cours en bourse. Il est nécessaire à cet égard
que les sociétés fassent un effort d'information. La publicité
émanant des sociétés ouvertes au public doit être dévelop-
pée. L'investisseur doit avoir le droit d'obtenir de la part de
l'entreprise des informations significatives et complètes, aussi
bien lors de l'émission publique des titres que durant leur cota-
tion en bourse. Une plus grande transparence permet égale-
ment de prévenir les délits d'initiés.
On s'accorde à penser que l'admission à la bourse des titres
d'une entreprise doit se faire sur la base de critères objectifs et
semblables pour tous les émetteurs. C'est dans cet esprit qu'il
convient de supprimer certaines perscriptions discriminatoi-
res pour les émetteurs étrangers. Il s'avère donc urgent, dans
ce domaine également, d'édicter une loi.
On a beaucoup parlé de certaines «prises de contrôle inamica-
les» qui ont fait l'objet de vives critiques. D'une part, elles cons-
tituent un moyen - souvent le seul - pour remédier aune direc-
tion peu efficace des affaires, de sorte qu'elles sont tout à fait
souhaitables dans l'optique de l'actionnaire. D'autre part, elles
conduisent fréquemment à une inégalité de traitement de cer-
tains actionnaires. En mettant au point un code suisse des of-
fres publiques d'achat, l'Association des bourses suisses a es-
sayé de tenir compte des intérêts des investisseurs lors des
prises de contrôle. Une convention de droit privé est entrée en

9. März 1992 
N
367
Finanzplatz Schweiz. Persönliche Vorstösse
vigueur en septembre 1989. Il est encore trop tôt pour en éva-
luer les effets. Mentionnons toutefois que ce code ne prévoit
pas de sanctions, ce qui pourrait être un désavantage, ni l'obli-
gation pour la personne qui veut prendre le contrôle d'une so-
ciété de lancer une offre publique d'achat.
Quant à l'activité non contrôlée des intermédiaires qui offrent
au public, sans lui indiquer les risques qu'il court, des titres à
caractère hautement spéculatif ou qui se livrent à partir de la
Suisse à des opérations frauduleuses de portée internatio-
nale, on ne peut que la déplorer. La création et l'établissement
de telles entreprises sont toutefois rendus plus difficiles lors-
que les courtiers sont surveillés par l'Etat Une telle surveil-
lance n'est appliquée qu'à Zurich et à Baie. De plus, elle ne
s'applique pas aux conseillers en placement ni aux gérants de
fortune, qui servent d'intermédiaires pour d'autres place-
ments de titres. Or, la répression des cas de manipulations du
marché et d'escroqueries pratiquées par des intermédiaires fi-
nanciers nécessite précisément la mise en place de normes
juridiques uniformisées.
La Communauté européenne est notre principal partenaire
commercial. La part que représentent nos échanges de servi-
ces avec elle est au moins aussi importante que celle des mar-
chandises. C'est dire que nous sommes intéressés, d'une ma-
nière générale, à la libre circulation des services financiers. La
libéralisation, dans le domaine du commerce, de titres sup-
pose cependant une adaptation des prescriptions concernant
le marché des titres.
Pour l'instant, des directives communautaires applicables aux
activités et à l'organisation boursières font défaut. En revan-
che, par le biais des prescriptions ayant trait à la cotation des
papiers-valeurs, des règles ont été édictées, qui s'appliquent
aux titres commercialisés et aux sociétés émettrices. L'ac-
tuelle réglementation suisse ne serait sans aucun doute pas
homologuée. Des modifications sont introduites et, pour le
reste, une loi fédérale sur les bourses, qu'il s'agit encore
d'édicter, s'inspirera des directives communautaires.
Il faut encore mentionner que la directive communautaire
ayant trait à l'admission de valeurs mobilières à la cote offi-
cielle interdit toute restriction au transfert des titres cotés. Il est
douteux que les actions nominatives liées remplissent cette
condition.
Les règles communautaires en matière d'offres publiques
d'achat ne sont guère similaires à celles du code suisse des
OPA de l'Association des Bourses Suisses. Il faudrait ancrer
des règles équivalentes à celles de la CE dans une loi fédérale
sur les bourses.
Les fonds de placement constituent un autre domaine où la
Suisse devrait harmoniser sa législation avec celle de la CE.
Comme les fonds de placement suisses sont aujourd'hui ex-
clus des avantages qu'offre le Marché unique (licence unifiée
pour la diffusion dans toute la zone CE), les grandes banques,
notamment, transfèrent leurs opérations sur effets publics de
plus en plus au Luxembourg, pour ensuite faire enregistrer
chez nous comme «fonds étrangers» les fonds qui y ont été
créés. La deuxième raison principale de l'attrait du Luxem-
bourg est le statut fiscalement privilégié des fonds de place-
ment accordé par ce pays, qui constitue un avantage décisif
par rapport aux fonds suisses sur le plan des coûts et donc de
la concurrence. Les règles communautaires applicables en la
matière permettent une politique d'investissement plus sou-
ple. Elles prévoient une séparation claire entre la direction du
fonds et la banque. En vue d'encourager l'exportation de cet
instrument financier qu'est le fonds de placement, lequel re-
présente une part importante de l'activité des banques suis-
ses spécialisées en gestion de fortune, il serait avantageux, ici
aussi, d'adapter notre législation. Les grandes banques ont
déjà créé au Luxembourg de nombreux fonds de placement
conformes aux règles communautaires. La révision de la loi
sur les fonds de placement qui vient d'être entamée tiendra
compte des directives communautaires.
Enfin, les établissements à caractère non bancaire de la CE
qui font commerce de papiers-valeurs sont assujettis à certai-
nes règles relatives à la liberté d'établissement, à la gestion et
au devoir de publier des informations. Il est indispensable que
nous adoptions une législation analogue, pour que notre pays
ne devienne pas le terrain d'action privilégié de commerçants
peu fiables offrant des instruments peu recommandables.
Signalons encore en passant que la libre circulation des capi-
taux est entravée par la loi Friedrich/Furgler. En dépit de la
multitude des réglementations, notre marché financier est un
marché libre. En effet, la fonction première de tous ces textes
normatifs, exception faite des deux derniers, n'est pas de régu-
ler, mais d'assurer la liberté du marché, de protéger tant les
créanciers et les investisseurs que le système lui-même, et de
garantir une gestion irréprochable de la part des participants
au marché.
Les déréglementations opérées très tôt dans le secteur finan-
cier (intérêts, cours de change, placements, fondations et ad-
missions de banques) ont donné une forte impulsion au sys-
tème des banques universelles, provoquant ainsi un effet de
synergie important entre les divers partenaires commerciaux.
Le système de la banque universelle peut toutefois être à l'ori-
gine de conflits d'intérêts, notamment dans le domaine des ti-
tres, lorsqu'une banque, bailleur de fonds d'une entreprise et,
comme telle, membre de son conseil d'administration, place
les titres de cette même entreprise sur le marché ou auprèsd'un
client llvadesoique.dansdetellessituations.laprotectiondes
investisseurs devrait être garantie par des normes réprimant les
opérations d'initiés, des prescriptionssurdes mesures concer-
nant l'organisation des banques en vue d'empêcher les conflits
d'intérêts et par la transparence des transactions.
Ces derniers temps, certaines dispositions régissant le com-
portement des banques sur le marché ont fait l'objet d'une ré-
vision. Citons les prescriptions en matière de liquidités conte-
nues dans l'ordonnance sur les banques, dont la modification
est entrée en vigueur début 1988. Les dispositions révisées
prévoient que les réserves prescrites des liquidités de caisse
doivent dorénavant être disponibles en moyenne sur une pé-
riode déterminée et non plus uniquement au jour fixé, à la fin
du mois. L'adaptation à ces nouvelles normes a déclenché
une mini-révolution sur le marché de l'argent En effet, les
échéances mensuelles, trimestrielles et annuelles ayant été
supprimées, les fluctuations des taux d'intérêt ont du même
coup disparu sur le marché de l'argent, alors que le niveau
mensuel moyen de ces mêmes taux a légèrement augmenté.
Cette révision a également introduit une sensible réduction du
montant prescrit des liquidités de caisse et de la liquidité glo-
bale, causant par là même un allégement des coûts supportés
par les banques tout en renforçant leur compétitivité sur le
plan international.
Début 1990, les prescriptions suisses relatives aux fonds pro-
pres ont été adaptées, par une révision de l'ordonnance sur
les banques, aux recommandations du Comité de Baie des rè-
gles et pratiques de contrôle bancaire auprès de la Banque
des Règlements Internationaux et, partant, aux directives CE
qui en découlent. Les exigences en matière de fonds propres
sont relevées aux normes minimum internationales pour les
opérations hors bilan, tandis que les taux de couverture pres-
crits pour les opérations transfrontalières ayant une incidence
sur le bilan sont réduits, de sorte que les exigences à l'égard
des fonds propres sont abaissées d'environ 4 pour cent pour
tout le système bancaire suisse.
Les banques opérant sur les marchés internationaux s'en trou-
vent tout particulièrement allégées puisqu'elles étaient désa-
vantagées jusqu'ici par rapport à leurs concurrentes étrangè-
res, en raison des prescriptions sévères régissant les fonds
propres. Le relèvement massif, de 10 à 25 pour cent, des prêts
en rang postérieur et des emprunts obligatoires admis comme
fonds propres conformément aux recommandations bâloises
contribue également à renforcer la compétitivité de nos ban-
ques au plan international, car il réduit passablement le coût
de l'acquisition de fonds propres comparativement à l'émis-
sion traditionelle d'actions. Dans l'ensemble, les prescriptions
suisses en matière de fonds propres demeurent toutefois net-
tement plus sévères que les normes minimales existant à
l'étranger. Aux fins d'assurer la protection des créanciers, il
convient de maintenir à l'avenir cette pierre angulaire de notre
surveillance bancaire, d'autant qu'une dotation élevée en
fonds propres est de nature à consolider la confiance, en re-
présentant au même titre un facteur concurrentiel positif.

Place financière suisse. Interventions personnelles
368
N 
9 mars 1992
Une reprise immédiate et complète des recommandations de
Baie aurait de plus été peu judicieuse, car outre les risques
classiques liés au crédit, les prescriptions suisses comportent
d'ores et déjà certains risques du point de vue des prix qu'il
sied d'abord de faire analyser par le Comité de Baie pour l'inté-
grer plus tard, le cas échéant, dans le modèle international
d'harmonisation.
Une nouvelle convention, plus rigoureuse, concernant les rè-
gles professionnelles des banques en matière de diligence
(CDB), est entrée en vigueur en automne 1987. Une récapitu-
lation des décisions prises depuis le 1er octobre 1987 par la
Commission de surveillance CDB contre les banques contre-
venantes sera publiée prochainement.
La nouvelle CDB limite, par rapport aux règles précédentes,
les exceptions - créées par ladite formule B - à l'obligation
qu'ont les banques d'établir l'identité des ayants droit écono-
miques (représentés par d'autres groupes professionnels)
aux valeurs de fortune confiées à la banque. La teneur plus
restrictive des formules B a pour but d'empêcher que la clien-
tèle bancaire ne soit anonymisée par l'intervention d'avocats
ou de fiduciaires et notamment qu'il ne soit abusé du secret
professionnel de l'avocat pour créer un supersecret bancaire
destiné à dissimuler des valeurs de fortune acquises de façon
délictueuse. Une enquête statistique effectuée par la Commis-
sion des banques a cependant permis de constater que l'ob-
jectif visant à réduire substantiellement le nombre des ayants
droit économiques anonymisés par laformule B n'a pas été at-
teint dans la mesure souhaitée. L'identification des ayants
droit économiques revêt une importance primordiale dans la
lutte contre la criminalité, en particulier pour empêcher et dé-
couvrir le blanchiment de l'argent sale, ce qui a été souligné
par l'édiction de la nouvelle norme pénale réprimant le man-
que de diligence lors d'opérations financières (art. 305ter CP).
Aussi la lacune existant encore dans la CDB, par ailleurs exem-
plaire sur le plan international, devrait-elle être comblée par la
suppression des formules B.
Ce n'est que depuis 1988, et donc relativement récemment,
que notre droit pénal prévoit l'interdiction des opérations d'ini-
tiés (art. 161 CP). Tant que les transactions de titres ne sont
pas soumises à une «audit trail» (instruments de contrôle),
c'est-à-dire que tant que l'ensemble des échanges n'est pas
enregistré par ordinateur, il est difficile de dégager les élé-
ments constitutifs de l'infraction. A cet égard, le système élec-
tronique d'information à la corbeille, de même que le système
de bouclement des transactions de nos trois grandes bourses
ont constitué un important progrès. De plus, les commissaires
de bourse sont habilités à signaler des cas d'infractions à la
norme pénale réprimant les délits d'initiés, compétence qui
s'étend également aux opérations hors bourse effectuées par
des négociants en titres professionnels.
La loi fédérale sur l'entraide internationale en matière pénale
est en vigueur depuis 1983 et s'applique principalement au
domaine financier. Nous avons passé avec les Etats-Unis un
traité d'entraide judiciaire en matière pénale, qui est entré en
vigueur début 1977. Il s'est avéré que le traitement des deman-
des d'entraide judiciaire internationale émanant d'Etats étran-
gers peut être très laborieux, dans la mesure où les intéressés
épuisent toutes les possibilités de recours. Sur la base de cer-
taines études préliminaires effectuées par un groupe de travail
de l'Office fédéral de la police, une commission d'experts pré-
pare, à la demande du DFJP, une révision de la loi en vue de
simplifier la procédure.
Les normes pénales concernant le blanchiment de l'argent
sale et le manque de diligence en matière d'opérations finan-
cières sont entrées en vigueur le 1 er août 1990. La nouvelle lé-
gislation a pour but de prévenir les abus contre la place finan-
cière suisse, qui ont notamment pour origine le crime orga-
nisé. L'article 305bis CP réprime le blanchiment intentionnel
de l'argent sale. Il prévoit des peines sensiblement plus rigou-
reuses en cas d'actes commis en bandes et à but commercial
et lorsque la personne blanchissant l'argent est membre
d'une organisation criminelle. En guise de complément,
l'article 305ter CP étend l'identification obligatoire, contenue
notamment dans la CDB à tout le secteur financier en la sanc-
tionnant par une norme pénale. Celle-ci s'applique désormais
également, entre autres, aux établissements dits parabancai-
res tels que les «money changers», les fiduciaires et les avo-
cats d'affaires. La disposition ne laisse subsister par ailleurs
aucun doute quant à l'obligation d'identifier non seulement le
client direct, mais encore tout ayant droit économique éven-
tuel.
Un groupe de travail interdépartemental a examiné la possibi-
lité de prendre des mesures complémentaires à la législation
concernant le blanchiment de l'argent sale. Elle a également
pris en compte, dans ses réflexions, les propositions élabo-
rées simultanément - avec la participation de la Suisse - par
l'organisme «financial task force» qu'ont créé les pays du
Groupe des Sept pour combattre ce délit Ce groupe de travail
propose au Conseil fédéral l'introduction d'une déclaration
obligatoire pour les importations d'argent en espèces à la fron-
tière ainsi que du droit exprès, pour les financiers, de signaler
aux autorités les transactions suspectes de leur clientèle.
D'autre part, les mesures concernant la délivrance du visa
ainsi que l'émission, par la Commission fédérale des ban-
ques, de directives plus sévères pour le commerce de billets
par les grandes banques constituent un pas supplémentaire
important dans la lutte contre le blanchiment de l'argent sale.
En soumettant les sociétés financières aux dispositions sévè-
res de la loi sur les banques, on a non seulement renforcé la
protection des créanciers mais également amélioré avant tout
le fonctionnement du système lui-même. Les modifications
apportées aux prescriptions de l'ordonnance sur les banques
définissant le champ d'application de ladite loi sont entrées en
vigueur au début de 1990. Dorénavant seront également ré-
gies par ces dispositions les sociétés financières qui se refi-
nancent dans une large mesure auprès d'autres banques, afin
d'accorder des prêts bancaires, ainsi que les maisons d'émis-
sion. Le statut de banque implique des fonds propres plus im-
portants, une plus grande liquidité, de même que des mesu-
res telles que l'inspection interne et la révision des comptes
par des réviseurs autorisés.
Si nos banques et nos établissements de gestion de fortune
veulent continuer à offrir leurs services dans l'Espace euro-
péen, l'adaptation de notre système bancaire et de nos mar-
chés financiers aux normes communautaires s'avère in-
contournable, peu importe que nous voulions réaliser ou non
l'Espace économique européen. Que nous choisissions de
faire cavalier seul ou de nous associer à la CE, il faudra, tout en
sauvegardant notre autonomie, adopter des normes équiva-
lentes à celles de la Communauté si nous voulons éviter que
notre place financière ne soit sévèrement discriminée. Les ré-
cents développements intervenus au sein de la CE restrei-
gnent singulièrement notre marge de manoeuvre dans les fu-
tures négociations.
Le secteur bancaire appartient à l'une des branches où le pro-
gramme de développement du marché intérieur est le plus
avancé. La Suisse satisfait largement aux conditions fixées par
les directives bancaires de la Communauté. La définition que
les Douze donnent de l'établissement bancaire est par exem-
ple pratiquement identique à la nôtre, certaines directives
communautaires s'appliquent par ailleurs également à ce que
l'on appelle les instituts financiers (maisons d'émission, insti-
tuts spécialisés dans la gestion de fortune, les conseils en pla-
cement, le commerce des titres). Les directives fixent les
conditions minimales concernant l'admission, les fonds pro-
pres, la présentatioin des comptes, les grands risques, l'assai-
nissement et la liquidation, conditions qui sont compatibles
avec nos propres prescriptions.
Notre droit s'écarte en revanche fortement du droit commu-
nautaire sur les points suivants: la CE a édicté des règles uni-
formes régissant les informations à publier et l'établissement
du bilan, règles dont le but est d'assurer la transparence consi-
dérée comme condition préalable à toute forme de concur-
rence. Le fait que la Suisse ne connaît pas l'obligation de pu-
blier des informations sur les réserves latentes est, en particu-
lier, incompatible avec le droit communautaire. Une adapta-
tion des prescriptions suisses est urgente, mais elle ne devrait
pas poser de problèmes insurmontables puisque les quelque
40 filiales de banques suisses exerçant leur activité en terri-
toire communautaire remplissent déjà ces conditions. L'adap-

9. März 1992 
N
369
Finanzplatz Schweiz. Persönliche Vorstösse
tation des prescriptions relatives aux résultats consolidés ne
devrait pas non plus présenter trop de difficultés. Notons en
revanche qu'à l'inverse de la CE, notre loi sur les banques ne
prévoit pas de restrictions quant aux participations que ces
établissements peuvent prendre en dehors du secteur finan-
cier. La Suisse ne connaît pas non plus l'assurance obligatoire
des dépôts.
Le principe de la reconnaissance mutuelle des licences et des
organes de surveillance publics du pays d'origine constitue
l'élément central de la réglementation communautaire appli-
cable au secteur bancaire. La directive en la matière stipule
que les autorités de surveillance des pays membres de la
Communauté ont le devoir de coopérer. Le droit suisse ne pré-
voit pas expressément une coopération administrative avec
les autorités de surveillance étrangères. Mais dans la mesure,
du moins, où l'on ne touche à aucun secret protégé et où les
personnes dont l'identité doit être tenue secrète ont donné
leur approbation, une collaboration n'est pas exclue, selon le
droit actuel, puisqu'elle est d'ores et déjà pratiquée par la
Commission fédérale des banques. Cependant, dans le do-
maine des services financiers, 17 importantes directives CE
ont été identifiées qui prévoient un échange obligatoire d'infor-
mations entre les autorités de surveillance. Il convient par
conséquent de créer une base légale précise pour cette en-
traide administrative dans les lois suisses concernant la sur-
veillance (législation sur les banques, les fonds de placement,
les bourses, la surveillance des marchés financiers). Confor-
mément à la pratique actuelle, l'entraide administrative doit se
limiter au strict nécessaire du point de vue de la surveillance,
les informations échangées ne peuvent être utilisées que pour
garantir l'application - par le droit administratif et pénal - des
prescriptions en matière de surveillance (principe de la spécia-
lité) et les autorités auxquelles sont destinées ces informations
doivent garantir l'observation du secret de fonction.
Le droit communautaire interdisant les cartels, les conven-
tions de l'Association suisse des banquiers tomberaient sous
le coup de cette interdiction. De plus, la concurrence entre ins-
tituts spécialisés dans l'octroi de prêts hypothécaires s'accen-
tuerait également si, comme le prévoit la proposition de la
Commission des Communautés, des crédits hypothécaires
peuvent être octroyés au-delà des frontières.
La Commission suisse des cartels a recommandé au DFEP
l'abrogation de la convention de l'Association suisse des ban-
quiers établissant un tarif uniforme pour les droits de garde, de
même que de la convention de courtage, de la convention ré-
glant les opérations d'accréditifs ainsi que la dissolution du
syndicat des grandes banques pour les émissions publiques
d'emprunts en francs suisses d'émetteurs étrangers. Le chef
du DFEP a suivi la recommandation de la Commission des
cartels. Il a en effet décidé, en date du 10 septembre 1990, que
le tarif uniforme pour les droits de garde, de même que la
convention de courtage devront être abrogés d'ici au 31 dé-
cembre 1992 et que la convention réglant les opérations d'ac-
créditifs et celle relative au devoir de loyauté dans le syndicat
des grandes banques devront l'être également d'ici au
31 décembre 1990. La présente décision est sujette à recours
de droit administratif auprès du Tribunal fédéral suisse.
Il convient également de relever que le cartel d'émission est
largement lié à la perception du droit de timbre de négociation
de 3 pour mille prélevé sur les titres étrangers. Dans l'ensem-
ble, les coûts de transactions formés par le courtage, le droit
de timbre et les taxes boursières cantonales entravent la for-
mation d'un marché secondaire des obligations dynamique.
La révision de la loi fédérale sur les droits de timbre est en
consultation aux Chambres et on ne peut préjuger de son is-
sue. Nous reconnaissons que le droit de timbre a repoussé
d'importants marchés vers l'étranger ou qu'elle en a suscités
hors de nos frontières. Il n'existe pas en Suisse de marchés
primaires ou secondaires pour des emprunts libellés en mon-
naie étrangère. Dans le domaine du franc suisse, le marché
des swaps sur taux d'intérêt se déroule entièrement à l'étran-
ger, et de plus en plus également le commerce des obliga-
tions. Le marché des émissions en francs suisses ne peut être
maintenu dans notre pays que grâce aux dispositions de la
Banque nationale en matière d'exportation de capitaux et avec
la coopération de certaines banques d'émission étrangères.
De plus, le droit de timbre empêche indirectement l'émer-
gence d'options sur taux d'intérêt, qui permettraient mieux à
notre économie de se prémunir contre les fluctuations de taux
d'intérêt.
Le Conseil fédéral tient seulement à rappeler que le droit de
timbre représente 8 pour cent environ des recettes de la
Confédération. La suppression de 2,2 milliards de francs de
recettes ne saurait être envisagée sans compensation. La me-
nace de nouveaux déficits aurait par ailleurs également des ef-
fets négatifs sur l'attrait du centre financier suisse. L'étude
d'Arthur Andersen établit en effet que la stabilité des structures
politiques, économiques et sociales de notre pays constitue la
raison première qui pousse les investisseurs étrangers à faire
gérer leur fortune en Suisse. La stabilité ayant donc une impor-
tance primordiale, il est de l'intérêt même des banquiers et des
représentants de la place financière que le manque à gagner
découlant de la révision de la loi sur les droits de timbre trouve
une compensation. Car seul un Etat robuste, aux finances sai-
nes, et non un Etat affaibli, est en mesure de protéger sa place
financière.
La pénurie de main-d'oeuvre qualifiée, en particulier de spé-
cialistes des questions financières, compte également parmi
les facteurs susceptibles de freiner la croissance de la place fi-
nancière suisse et d'entraver notre compétitivité sur les mar-
chés internationaux. Le recours à des spécialistes financiers
étrangers se heurte toutefois aux limites de la législation sur
les étrangers. Il faudra impérativement réadapter certaines
dispositions de la loi sur les travailleurs étrangers si nous vou-
lons que notre place financière reste compétitive sur le plan
international. Remarquons qu'il s'agit en fait de débloquer un
contingent très restreint de spécialistes hautement qualifiés.
La Confédération a décidé de prendre diverses mesures sur le
plan de la formation continue des salariés. Celles-ci devraient
offrir aux banques et aux associations professionnelles du
secteur bancaire de larges possibilités d'acquérir une forma-
tion spécialisée dans le domaine financier et boursier. Pour ce
qui est des professions bancaires et commerciales, il appar-
tient aux associations professionnelles concernées de mettre
sur pied des cours adaptés aux nouvelles professions telles
que le commerçant de titres, de recruter des apprentis et de
fournir le matériel didactique. L'OFIAMT récompenserait de
telles initiatives par la reconnaissance en tant que profession
qualifiée. La Confédération ne saurait toutefois offrir elle-
même des cours pour des analystes financiers. Le risque se-
rait trop grand de prodiguer une formation ne répondant pas
aux besoins réels de notre industrie financière.
Enfin, nous rendons attentif au problème des conditions
concurrentielles inégales au sein de la zone du franc suisse.
La Principauté de Liechtenstein connaît une surveillance infini-
ment moins sévère sur la place financière que la Suisse. Dans
un rapport publié récemment, un groupe de travail institué par
la Commission des banques à la demande du DFF est arrivé à
la conclusion que dans plusieurs secteurs ayant trait au mar-
ché financier (surveillance bancaire, délits d'initiés, blanchi-
ment de l'argent sale, convention de diligence, entraide judi-
ciaire) il existe actuellement des réglementations divergentes.
Il faut cependant reconnaître que la Principauté de Liechten-
stein entreprend des efforts en matière de législation, pour se
rapprocher des normes internationales, comme en témoigne
notamment son intention de créer des normes pénales sanc-
tionnant les délits d'initiés et le blanchiment d'argent sale.
Nous sommes prêts à poursuivre le dialogue avec le gouver-
nement de la Principauté de Liechtenstein et de tout mettre en
oeuvre pour obtenir une réglementation équivalente. Inverse-
ment, il faut éviter de donner l'impression que la Suisse porte
la responsabilité de la place financière de la Principauté, qui
est un Etat souverain. Une adaptation du Liechtenstein aux
normes suisses en vigueur ou futures ne s'impose donc que
lorsque, en raison d'une réglementation différente ou de pro-
blèmes d'exécution, d'importants intérêts suisses sont en jeu,
notamment si l'on peut abuser de la place financière du Liech-
tenstein pour éluder notre législation ou que ce pays tire un
profit unilatéral de l'union monétaire et douanière conclue
avec la Suisse.

Place financière suisse. Interventions personnelles
370
9 mars 1992
Nous restons un pays où l'épargne est abondante et c'est un
avantage important de la place financière suisse. Cette épar-
gne va contribuer àfaire baisser prochainement les taux d'inté-
rêt. Le niveau de l'intérêt est déterminé dans une large mesure
par les anticipations inflationnistes. A moyen terme, le renché-
rissement est principalement influencé par le contrôle de la
masse monétaire qu'exercé la Banque nationale suisse. La loi
lui prescrit de mener une politique de la masse monétaire axée
sur la stabilité. C'est pourquoi elle s'est donné pour but d'at-
teindre et de publier des objectifs précis en matière d'accrois-
sement annuel de la masse monétaire, qui concordent avec
l'objectif de stabilité à moyen terme. L'étude sur l'évolution
des taux d'intérêt que les auteurs des interventions deman-
dent de confier à la Banque nationale suisse pourrait forte-
ment limiter la marge de manoeuvre de la Banque d'émission
en matière de politique monétaire; en effet, cette dernière se-
rait liée par ses propres pronostics quant aux taux d'intérêt ou
alors sa crédibilité serait ébranlée au cas où elle adopterait
une politique s'écartant de ces prévisions.
Etant donné les influences complexes exercées par les taux
d'intérêtdu marché des capitaux, lapropensionàl'épargne, les
attentes concernant les cours de change et l'inflation ainsi que
la politique monétaire-dans un contexte internationalen cons-
tante mutation - les corrélations avec l'étranger en matière de
taux d'intérêt demeurent incertaines. La science analysera pro-
bablement de sa propre initiative, dès que les turbulences infla-
tionnistes se seront calmées, le phénomène de l'îlot que repré-
sente la Suisse quant aux taux d'intérêt L'Office fédéral des
questions conjoncturelles publiera en outre, d'ici quelque
temps, une étude concernant l'évolution des taux d'intérêt
La place financière suisse a procuré des gains et des recettes
à l'Etat; elle a en partie perdu ses atouts d'autrefois et n'est
plus seule à pratiquer le libéralisme économique. Sa contribu-
tion à notre économie demeurant indispensable, nous devons
nous efforcer de sauvegarder sa compétitivité sur le plan inter-
national.
Le Conseil fédéral a d'ores et déjà entrepris d'importantes dé-
marches pour moderniser la place financière suisse. Plusieurs
mesures sont en cours d'examen au Parlement (droits de tim-
bre, droit en matière de sociétés anonymes). Beaucoup dé-
pendront de l'issue des pourparlers CE/AELE concernant la
création d'un Espace économique européen. Les Chambres
fédérales auront à se prononcer à ce sujet.
Toutes les exigences des interventions - comme nous l'avons
exposé ci-dessus - ont déjà été réalisées ou sont en cours de
réalisation. Les Chambres seront informées des résultats
après la procédure de consultation, par des messages sépa-
rés. Tant que les difficiles pourparlers avec la CE ne sont pas
achevés, nous ne pouvons pas dire dans quelle mesure la lé-
gislation suisse pourra être adaptée aux normes de la Com-
munauté. La rédaction du rapport demandé devrait attendre
jusqu'à la conclusion des pourparlers EEE. Nous ne sommes
pas davantage en mesure d'exposer définitivement comment
la Principauté autonome de Liechtenstein résoudra les problè-
mes concernant la surveillance sur la place financière.
Les questions soulevées par les postulats seront examinées
dans la mesure du possible. Le financement hypothécaire est
notamment susceptible d'être amélioré - par les usagers du
marché et non l'Etat-et le système d'évaluation des titres («ra-
ting») est en discussion en relation avec la révision du régime
d'admission des titres aux bourses. Les Chambres sont régu-
lièrement informées des progrès réalisés dans les pourparlers
concernant les conventions de double imposition.
Lorsqu'on aura pris connaissance du rapport de la Commis-
sion fédérale des banques sur la surveillance des banques du
Liechtenstein, nous serions intéressés à engager des consul-
tations en vue d'une élimination des lacunes constatées. L'as-
souplissement de la législation du travail est d'ores et déjà par-
tie intégrante d'un projet du Conseil fédéral au Parlement
L'OFIAMT tiendra certainement compte, pour sa part, du pro-
blème de la formation d'analystes financiers, si les associa-
tions proposent de tels cours. La possibilité de former des spé-
cialistes financiers existe dans le cadre du programme d'ac-
tion décidé par les Chambres en matière de perfectionnement
professionnel.
Schriftliche Erklärung des Bundesrates
Der Bundesrat beantragt, die gleichlautenden Motionen der
freisinnig-demokratischen Fraktion, der Fraktion der Schwei-
zerischen Volkspartei sowie der christlichdemokratischen
Fraktion in ein Postulat umzuwandeln.
Der Bundesrat ist bereit, die gleichlautenden Postulate der frei-
sinnig-demokratischen Fraktion, der Fraktion der Schweizeri-
schen Volkspartei sowie der christlichdemokratischen Frak-
tion entgegenzunehmen.
Déclaration écrite du Conseil fédéral
Le Conseil fédéral propose de transformer en postulat les mo-
tions de même teneur présentées par le groupe radical-démo-
cratique, le groupe de l'Union démocratique du centre et le
groupe démocrate-chrétien.
Le Conseil fédéral est prêt à accepter les postulats de même
teneur émanant du groupe radical-démocratique, du groupe
de l'Union démocratique du centre et du groupe démocrate-
chrétien.
Stucky: Im Namen der drei Fraktionen FDP, SVP und CVP be-
antrage ich Ihnen, dass wir die Motionenzur Diskussion stellen.
Präsident: Herr Stucky beantragt Diskussion. Wird ein ande-
rer Antrag gestellt? - Das ist nicht der Fall. So beschlossen.
Stucky: Das Erfreuliche der bundesrätlichen Antwort auf die
gleichlautenden Motionen steht im ersten Satz der bundesrät-
lichen Antwort, nämlich: «Der Bundesrat misst dem Finanz-
platz Schweiz hohe Bedeutung zu.» Diese Prioritätensetzung
hebt sich wohltuend von Aeusserungen ab, der Finanzplatz
Schweiz sei gross genug. Zu welchen Konsequenzen dieser
Fimmel nach Selbstgenügsamkeit führen kann, haben die ver-
gangenen zwei Jahre mit aller Deutlichkeit gezeigt. Ich er-
wähne nur den Rückgang bei den Erträgen aus der Stempel-
steuer, die Bankenzusammenbrüche oder auch die wach-
sende Konkurrenz aus anderen Staaten.
Es bedarf also keiner weiteren Beweise, um uns die Wichtig-
keit eines Finanzplatzes für die gesamte Wirtschaft deutlich zu
machen. Kapital ist für den Werkplatz Schweiz, was Wasser für
einen Garten. Oder aber: Man kann sich auf das klägliche Ni-
veau der Télévision stellen: Dort wurden kürzlich die Gewinne
der Grossbanken mit dem angeblichen Gejammer der Ban-
ken über die fehlenden Rahmenbedingungen des Finanzplat-
zes in eine Linie gestellt. So geschehen am 4. März, in «10 vor
10». Kein Wort von den Schwierigkeiten der Regionalbanken,
vor allem keine Erwähnung der Tatsache, dass die Gewinne
der Grossbanken im Ausland gemacht werden. Bei der Bank-
gesellschaft sind es 30 Prozent, bei der Kreditanstalt 34 Pro-
zent, und ähnlich ist die Grössenordnung beim Schweizeri-
schen Bankverein. Das heisst aber nichts anderes, als eben
diese Geschäfte ins Ausland abwandern zu lassen und dort
auch entsprechend Arbeitsplätze einzurichten!
Es ist dem Bundesrat zu attestieren, dass er einiges in die
Wege geleitet hat, um diesen verheerenden Trend zu stoppen.
Er hat das Börsengesetz in die Vernehmlassung gegeben,
ebenfalls die Revision über das Anlagefondsgesetz. Er hat
dem freien Kapitalverkehr im Rahmen des EWR zugestimmt,
was aber auch Aufgabe der Lex Friedrich heisst Er hat die Ei-
genmittelvorschriften bei den Banken durch Aenderung der
Verordnung besser geregelt
Nachhelfen musste allerdings das Parlament beim Stempel-
steuergesetz. Es ist mir, Herr Bundesrat, in diesem Zusam-
menhang nicht ganz verständlich, warum die Volksabstim-
mung nicht bereits auf den Mai anberaumt worden ist; denn
der Zeitfaktor spielt in diesem Zusammenhang eine Rolle.
Wir müssen sehen, dass das Vertrauen des ausländischen In-
vestors in unseren Finanzplatz - da spielt das Stempelsteuer-
gesetz eine zentrale Rolle - möglichst rasch wieder zurück-
kehrt. Der Bundesrat sagt dazu ja selber im Bericht unmissver-
ständlich: «Wir erkennen, dass die Stempelsteuer wichtige
Märkte ins Ausland abgedrängt hat und ausserhalb der
Schweiz entstehen liess.» Der Bundesrat erkennt also die Ge-
fährlichkeit der Lage. Wir hätten erwartet, dass diese Abstim-
mung auch entsprechend früh festgesetzt wird.

9. März 1992 
N
371
Finanzplatz Schweiz. Persönliche Vorstösse
Im übrigen weise ich auf die sehr berechtigten Darlegungen
des Bundesrates auf den Seiten 13 und 14 im Kommissions-
bericht hin und empfehle sie vor allem den Bremsern aus der
SP, die das Referendum ergriffen haben, zur Lektüre.
Ausgeschwiegen hat sich der Bundesrat zu einem Punkt,
nämlich zur Verrechnungssteuer. Sie spielt auch eine Rolle im
Zusammenhang mit dem Finanzplatz. Der Satz von 35 Pro-
zent ist weltrekordverdächtig. Er hindert Investoren an Investi-
tionen auf dem Kapitalmarkt in der Schweiz, weil allzu oft ein
Teil als Quellensteuer beim Investor hängenbleibt; er verliert
diese Quote. Zur Verhinderung der Steuerdefraudation - so
war ja das Verrechnungssteuergesetz gedacht - wäre ein Satz
von 30 Prozent, wie er bis 1975 galt, durchaus genügend. Der
Bundesrat könnte auch handeln. Er könnte nach Artikel 13
von sich aus, ohne das Parlament zu fragen, den Satz auf
30 Prozent heruntersetzen; ich würde ihm das sehr empfeh-
len, auch im Hinblick auf den Kapitalbedarf des Bundes selbst.
Dieser wird vermehrt - denken Sie an den Bau der Neat - auf
den Kapitalmarkt gehen müssen, der nicht allein von Schwei-
zern alimentiert werden kann. Ausländer werden sich beteili-
gen müssen. Es ist also im Interesse des Bundes selbst, dass
man hier Korrekturen vornimmt.
Im Zusammenhang mit der Verrechnungssteuer stelle ich
auch eine Steuerpraxis fest, die mehr und mehr der gesetzli-
chen Grundlagen entbehrt, zum Beispiel die 50/50-Formel
oder die Tatsache, dass die Steuerverwaltung ein Maximum
veranlagt und den Einspruch des Steuerpflichtigen erwartet.
Dann findet ein Markten statt, wie es eigentlich einem orientali-
schen Bazar Ehre machen würde, aber nicht einem Rechts-
staat entspricht. Ich kann Ihnen ein Beispiel nennen, wo ein
Steuerpflichtiger für über 1 Million Verrechnungssteuer veran-
lagt worden war, und zuletzt einigte man sich auf 200 000
Franken. Das passt schlecht in unsere Zeit und auch in unser
Gesetzesverständnis.
Gesamthaft gesehen muss ich sagen, dass - trotz diesen
Mängeln - der Bundesrat gehandelt hat, dass er die Haupt-
punkte erfüllt hat oder im Begriff ist, sie zu erfüllen.
Deshalb kann ich Ihnen für unsere Fraktion sagen, dass wir mit
der Umwandlung der Motion in ein Postulat einverstanden
sind.
Reimann Maximilian: Ich kann mich weitgehend dem Votum
meines Vorredners von der FDP anschliessen und Ihnen, Herr
Bundesrat, auch seitens der SVP-Fraktion die Anerkennung
zum Ausdruck bringen, dass die Landesregierung in diesem
Bereich der Gesetzgebung gehandelt hat Insbesondere was
unter den Ziffern 2 bis 4 unserer Motion vorgeschlagen wird,
ist entweder bereits realisiert oder befindet sich im parlamen-
tarischen oder zumindest im vorparlamentarischen Stadium.
Dennoch darf nicht sorglos in die Zukunft geblickt werden,
was unseren Finanzplatz anbetrifft Zu sehr hat dieser Finanz-
platz in den letzten Jahren an Terrain, an internationaler Kon-
kurrenzfähigkeit eingebüsst. Unser Finanzplatz ist nicht mehr
das, was er einmal war. Auch er befindet sich in der Redimen-
sionierung. Die Zeiten starken Wachstums sind vorbei. Der Fi-
nanzplatz gehört heute zu jenen Branchen, die von einer
Strukturbereinigung erfasst sind. Es wird künftig weniger Ar-
beitgeber und weniger Arbeitsplätze auf unserem Finanzplatz
geben.
Das Beispiel der Spar- und Leihkasse Thun darf aber keines-
wegs Schule machen. Dabei hat die Eidgenössische Banken-
kommission nicht gerade die glücklichste Hand gehabt Der
Befehl aus heiterem Himmel zur Schliessung und Zwangsli-
quidation einer Bank, verbunden mit langen Schlangen war-
tender Bankkunden, darf so nicht Schule machen. Ich bin
nach wie vor der Meinung, dass die Bankenkommission im
Falle Thun voreilig, um nicht zu sagen überstürzt, oder viel-
leicht viel zu spät gehandelt hat Das Beispiel Thun muss aber
unbedingt zum Anlass genommen werden, den Einleger-
schutz zu verbessern, sei es im neuen Börsengesetz, sei esvia
Aenderung des Schuldbetreibungs- und Konkursrechts.
Bei dieser Gelegenheit möchte ich davor warnen - ich tue das
primär an die Adresse der bankenfeindlichen Kräfte in unse-
rem Lande-, die guten Bankenabschlüsse von 1991 falsch zu
deuten. Gerade die Grossbanken blicken ja- Herr Stucky hat
es eben erwähnt - mit Ausnahme der Volksbank auf ein äus-
serst positives Geschäftsjahr zurück. Davon profitiert nicht zu-
letzt auch der Fiskus. Aber übersehen wir nicht: Das Wachs-
tum wurde vornehmlich im Ausland erzielt, und im Ausland
entrichten diese Banken denn auch je länger, je mehr ihre Er-
tragssteuern. Bei der Kreditanstalt sind es beispielsweise be-
reits 47 Prozent von 412 Millionen Franken, also rund 200 Mil-
lionen Franken, an Steuern. Estate unserer Bundeskasse sehr
wohl, wenn ihr mehr davon zufallen würde.
Die Abwanderung von Bankgeschäften ins Ausland ist primär
fiskalisch bedingt Darauf hinzuweisen war eine unserer mit
der Motion eingereichten Forderungen. Wir wollten den Bun-
desrat veranlassen, in einer eventuellen Botschaft aufzuzei-
gen, wo überall unsere Steuergesetzgebung den Finanzplatz
Schweiz wettbewerbsmässig behindert. Ueber die völlig anar-
chische und europauntaugliche Stempelsteuer brauche ich
nichts mehr zu sagen, darüber hat das Volk demnächst das
letzte Wort.
Ich wundere mich höchstens über die widersprüchliche Hal-
tung der Sozialdemokraten in dieser Frage. Sie wollen ja unser
Land möglichst schnell in die EG führen, in einen Wirtschafts-
raum also, der diese Sondersteuer überhaupt nicht kennt Hier
zu Hause aber tun sie alles, um diese Steuer am Leben zu er-
halten. Wo ist denn da die Logik?
Ein Wort noch zur Verrechnungssteuer: Mit 35 Prozent bei den
Zinsen wie bei den Dividenden markiert die Schweiz einsame
Spitze - im Vergleich etwa zur Bundesrepublik Deutschland,
wo die Zinsen überhaupt nicht mit einer Quellensteuer belegt
werden. Diese Steuer veranlasst schweizerische Anleger zu-
nehmend, ihre Gelder im Ausland anzulegen, und dies nicht
etwa, wie die Eidgenössische Steuerverwaltung immer wieder
suggeriert, um Einkommenssteuern zu hinterziehen. Haupt-
motiv ist der administrative Aufwand zur Rückerstattung, vor
allem aber auch der Zwang, dem Staat den Rückbehalt wäh-
rend vielen Monaten, ja - je nachdem - während zwei, drei
Jahren, zinslos zur Verfügung zu stellen. Dieselben Ueberle-
gungen machen aber auch ausländische Anleger. Warum
Geld in die Schweiz bringen, wo die Zinsen derart hoch mit ei-
ner Quellensteuer belegt sind, Doppelbesteuerungsabkom-
men hin oder her?
Ich glaube, bei der Verrechnungssteuer muss der Bund über
kurz oder lang einen Gang zurückschalten. Mit unserer Motion
haben wir den Weg aufgezeichnet. Mit den Entwürfen des Bör-
sen- und Anlagefondsgesetzes hat der Bundesrat richtig ein-
gespurt. Die fiskalischen Hindernisse dürfen aber nicht über-
sehen werden. Die derzeit trübe Finanzlage des Bundes darf
uns davon nicht dispensieren.
Oehler: Als die CVP-Fraktion mit den zwei anderen bürgerli-
chen Fraktionen am 22. Juni 1990 die Motion über die Rah-
menbedingungen für den Finanzplatz Schweiz einreichte,
standen die Zeichen ungünstig, wie auch das Verständnis für
die Verbesserungen der Rahmenbedingungen im Schosse
des Bundesrates eher ungünstig waren.
Fast zwei Jahre sind seit Einreichung der Motion ins Land ge-
zogen, weshalb wir heute die Frage stellen, ob der Forde-
rungskatalog unserer Fraktion zwischenzeitlich erfüllt wurde
oder aber in einer Schublade verschwunden ist
Zwischenzeitlich, das möchten wir einleitend und, Herr Bun-
desrat Stich, dankbar festhalten, hat sich sehr viel im positi-
ven Sinne verändert, wie namentlich auch das Verständnis
für den Finanzplatz Schweiz im Bundesrat offenbar besser
geworden ist. Im Klartext heisst das, dass einige wesentliche
Forderungen unserer Motion zwischenzeitlich erfüllt wurden
oder aber auf dem Wege der Verwirklichung sind. Es war
auch bitter notwendig, wollte oder sollte der Finanzplatz
Schweiz nicht unter behördlicher Assistenz seine weltweite
Bedeutung verlieren.
Andere Staaten haben sich die Vorteile eines liberalisierten Fi-
nanzplatzes gemerkt und aufgrund der guten Erfahrungen,
welche wir während Jahrzehnten machten, gelernt - nament-
lich aber auch die Fehler ausgemerzt, welche unserem Sy-
stem anhafteten. Ich denke namentlich an die Entwicklung der
Finanzplätze in Luxemburg, dann aber auch an London, an

Place financière suisse. Interventions personnelles
372
N 
9 mars 1992
die USA oder neuerdings an Finanzplätze in Ostasien. Die Fol-
gen dieser Verlagerung sind uns allen bekannt, verlagerten
sich die Geschäfte doch in Staaten mit attraktiveren wie libera-
leren Finanzplätzen.
Dass unsere Bank- und Finanzinstitute diese Entwicklung
nicht tatenlos mitansehen konnten, ist naheliegend. Auch
diese Entscheidungen sind uns bekannt. Früher zählten die
Unternehmen des Finanzplatzes Schweiz zu einer eigentli-
chen Wachstumsbranche mit einer Gesamtzahl von rund
120 000 direkt geschaffenen Arbeitsplätzen. Die negative Ent-
wicklung und das Warten bewirkten zwischenzeitlich, dass der
Finanzplatz Schweiz nicht mehr weiterwachsen konnte, son-
dern dass gar eine Auslagerung von Unternehmungen ins
Ausland und damit verbunden ein Abbau von Arbeitsplätzen in
unserem Land vonstatten gingen.
Die Begründung liegt nicht in der Rationalisierung der Arbeit
allein, sondern auch im Wachstum der ausländischen Finanz-
plätze, mit dem gleichzeitigen Rückgang der Möglichkeiten in
unserem Land. Schätzungen massgebenderund glaubwürdi-
ger Experten sprechen für die Zukunft von einem Gesamtab-
bau von rund 20 Prozent der Arbeitsplätze. Im Klartext heisst
das, dass wir Arbeitsplätze vernichten, wenn wir mit der Ent-
wicklung nicht Schritt halten. Unseres Erachtens ist das unver-
antwortbar und steht diametral der Absicht entgegen, unsere
Wirtschaft zu diversifizieren und sie den veränderten weltwirt-
schaftlichen Bedingungen anzupassen.
Das Ausspielen des Finanzplatzes Schweiz gegen den Werk-
platz Schweiz ist für uns eine überholte politische Gangart und
entspricht einer antiquierten Dialektik des vorletzten Jahr-
zehnts, welche übrigens dazumal schon falsch war.
Wir sind uns wohlbewusst, dass beispielsweise mit emotions-
geladenen Argumenten die Stempelsteuervorlage in der
Volksabstimmung gefährdet werden kann. Wer dabei in dieser
Volksabstimmung mit dem Argument des 400 Millionen Fran-
ken schweren Geschenkes an die Banken ficht, geht mit der
Wahrheit so grosszügig um, dass die Aussage zur Unwahrheit
wird. Diese Unwahrheit wird nicht zur Wahrheit, wenn sie lau-
fend wiederholt oder von einer Regierungspartei verbreitet
wird.
Die Frage liegt auf der Hand - Herr Stucky hat sie dargelegt-:
Wie wollen wir unsere öffentlichen Ausgaben lediglich mit un-
seren eigenen Mitteln - ohne Finanzplatz Schweiz - finanzie-
ren? Wir haben die Antwort des Bundesrates zur Kenntnis ge-
nommen. Daraus ersehen wir, dass zwischen den Bestim-
mungen in unserem Land und der Regelung im Fürstentum
Liechtenstein ein Regelungsgefälle besteht, dass aber für Ab-
hilfe gesorgt werden soll. Oberstes Ziel, Herr Bundesrat, muss
es dabei nach wie vor - unter voller Berücksichtigung der Ei-
genstaatlichkeit des Fürstentums Liechtenstein - sein, dass
das Nachbarland nicht zur Umgehung der schweizerischen
Rechtsordnung missbraucht werden kann.
Die genannten Gründe rechtfertigen für uns die Umwandlung
der Motion in ein Postulat. Wir sind damit einverstanden, ge-
hen aber davon aus, dass der Bundesrat nicht lockerlässt,
dem Finanzplatz Schweiz wieder die alte Brillanz zu verleihen.
In diesem Sinne danken wir Ihnen, Herr Bundesrat, für die Ant-
wort
M. Cavadini Adriano: Je complète la prise de position de
M. Stucky concernant le groupe radical. Les conditions-
cadres se sont dégradées en Suisse, principalement au cours
des années quatre-vingts, non pas-on l'a déjà dit-parce que
nous les avons modifiées, mais surtout parce que les autres
nations ont amélioré les leurs, comblant ainsi leur retard en-
vers la Suisse, et même prenant de plus en plus d'avance sur
nous. La réponse du Conseil fédéral dans son rapport sur la
politique économique extérieure reconnaît cet état de choses,
cette dégradation de compétitivité de nos conditions par rap-
port à celles des Etats étrangers.
Il est temps, à notre avis, que des paroles on passe aux actes,
et non pas seulement dans le secteur financier. Je ne veux pas
ouvrir ici une discussion à ce sujet, mais la dégradation des
conditions-cadres intéresse aussi d'autres secteurs de l'éco-
nomie suisse. Preuve en est qu'aujourd'hui un million de per-
sonnes travaillent à l'étranger dans des sociétés suisses. Les
cas récents de Ciba-Geigy, de Knorr qui va en Hollande, et
d'autres exemples confirment ce déplacement à l'étranger
d'une activité qui, jusqu'à présent, était réalisée sur notre terri-
toire.
Le groupe radical attend que dans la conception de nouvelles
lois (loi sur les bourses, loi sur les services financiers, loi sur les
fonds de placements) et dans la révision d'autres lois, il y ait un
esprit de base libéral et une volonté plus marquée d'aller plus
vite. Il ne faut pas surestimer les résultats exceptionnels des
banques qui viennent d'être annoncés. Un exemple supplé-
mentaire venant s'ajouter à ceux qui ont été évoqués par
M. Stucky montre ce déplacement d'opérations à l'étranger.
En 1989, le Crédit Suisse a payé le 23 pour cent de ses impôts
à l'étranger; l'an dernier, c'est 42 pour cent qui ont été payés à
l'étranger. En trois ans, les impôts payés à l'étranger ont dou-
blé. Il faut donc agir vite pour ne pas perdre d'autres opéra-
tions qui se font encore en Suisse. Il faut améliorer notre fisca-
lité, le niveau de la formation, le jeu de la concurrence. D'au-
tres éléments devront encore être examinés: la réforme des
droits de timbre, le problème de l'impôt sur les émissions d'ac-
tions, la double imposition du bénéfice distribué, l'impôt anti-
cipé, la fiscalité qui intéresse les sociétés holding et les fonds
de placements qui se font aujourd'hui en Hollande, au Luxem-
bourg et non plus en Suisse, pour ne citer que quelques exem-
ples. Il faudra évidemment chercher ailleurs des compensa-
tions financières. Mais si nous restons immobiles dans ce do-
maine, nous perdrons de plus en plus d'activités et de plus en
plus de recettes et d'impôts en Suisse, et en conséquence, les
effets se feront sentir sur l'économie dans son ensemble et
également sur les collectivités publiques.
Hafner Rudolf: Sie haben eine allgemeine Diskussion zum Fi-
nanzplatz Schweiz gehört. Einige der bürgerlichen Kollegen
haben sich wieder beklagt, wie dem Finanzplatz Grenzen ge-
setzt würden und wie es eben nicht gut stehe. Ich glaube, das
steht in einem klaren und krassen Gegensatz zu den Gewinn-
ausweisen der Grossbanken, über die in den letzten Tagen in-
formiert wurde. Man stellt fest: Dem Finanzplatz Schweiz geht
es so gut wie noch gar nie zuvor. Die Grossbanken haben Spit-
zengewinne erzielt. Von daher darf man sich über diesen Fi-
nanzplatz Schweiz nicht beklagen.
Persönlich habe ich überhaupt nichts gegen den Finanzplatz
einzuwenden. Ich habe selber einige Jahre in diesem Sektor
gearbeitet Aber man muss die Relationen sehen. Wir haben
noch andere Probleme als den Finanzplatz.
Es wurde das Stichwort Stempelsteuer genannt Im Grunde
genommen hätte es ja die bürgerliche Mehrheit in der Hand
gehabt, im Zusammenhang mit dem Finanzreformpaket ver-
nünftige Vorschläge zu machen. Man versucht nun bekannt-
lich ein viertes Mal, die Mehrwertsteuer zu bringen. Das Volk
wird langsam genug davon haben. Herr Bundesrat Stich hat
offenbar gesagt: Ja, man kann es ja ein viertes Mal mit der
Mehrwertsteuer versuchen. Man wird sehen, wie das Resultat
ist Ob man auf diese Weise das Problem der Stempelsteuer
lösen kann, ist aber eine andere Frage.
Das Paket dieser Motionen beinhaltet sehr verschiedene
Punkte. Die Vorredner sind nicht so sehr auf die einzelnen
Punkte eingegangen. Man müsste sich bei Ziffer 1 - schritt-
weise Liberalisierung der Finanzmärkte - immerhin fragen, ob
das auch Auswirkungen im Bereich der Immobilien haben
könnte. Bis jetzt haben wir noch die Beschränkung für die Aus-
länder, die nicht beliebig Immobilien in der Schweiz kaufen
können. Man müsste sich auch fragen: Hätte das in diesem
Bereich Auswirkungen?
Zu Ziffer 5, Eigenmittelvorschriften für die Banken: Bekannt-
lich liegt eine Problematik bei der Rückstufung des Ratings
der Grossbanken. Hier müsste man sich fragen, ob es ein
sinnvolles Signal wäre - in einer Situation, wo das Rating bei
den Grossbanken zur Diskussion steht -, diese Eigenmittel-
vorschriften nach unten zu korrigieren.
Wir sind hier der gleichen Auffassung wie der Bundesrat In
seiner Antwort führt er aus, dass heute nicht unbedingt der
Zeitpunkt ist, diese Eigenmittelvorschriften nach unten anzu-
passen.

9. März 1992 
N
373
Finanzplatz Schweiz. Persönliche Vorstösse
Gesamthaft hätten wir den Vorstössen auf keinen Fall in der
Form der Motion zustimmen können. Bei einem Postulat sind
wir beim einen oder anderen Punkt auch nicht unbedingt der
Auffassung, dass das so durchzuführen wäre.
Bundesrat Stich: Ich danke Ihnen dafür, dass Sie mit der Um-
wandlung in ein Postulat einverstanden sind; denn Sie und ich
wissen ganz genau, dass allein mit der Form des Postulats
oder der Motion die Probleme nicht gelöst sind.
Eigentlich müsste ich nichts mehr sagen, weil Sie dem Bun-
desrat zustimmen. Aber es wurden doch einzelne Dinge ge-
sagt, die nicht unwidersprochen bleiben können.
Ich wende mich zuerst an Herrn Maximilian Reimann, und
zwar wegen der Spar- und Leihkasse Thun. Sie haben gesagt,
die Bankenkommission habe da voreilig oder allenfalls zu spät
gehandelt. «Zu spät» kann man sagen, aber nur, wenn man
nicht weiss, wie die Kontrolle funktioniert Sie wissen: wir ha-
ben nicht Beamte, die in jede Bank gehen, um dort zu kontrol-
lieren, was da alles passiert, sondern die Banken sind ver-
pflichtet, eine bankengesetzliche Kontrollstelle zu haben.
Dazu braucht es eine Bewilligung. Und diese bankengesetzli-
che Kontrollstelle muss mit dem Jahresbericht Auskunft ge-
ben und Anträge stellen. Wenn ihr etwas auffällt, was nicht
richtig ist, muss die Kontrollstelle - diese Tatbestände sind an
sich im Bankengesetz klar geregelt - sofort die Bankenkom-
mission avisieren. Nur dann hat die Bankenkommission die
Möglichkeit, direkt einzugreifen.
In dieser Hinsicht sind die bankengesetzlichen Kontrollstellen
offensichtlich in vielen Fällen nicht sehr streng und gesetzes-
treu gewesen sind, indem sie beispielsweise akzeptiert haben,
dass Kredite für Grundstückkäufe, für Liegenschaftskäufe
über das vertretbare Mass hinaus gewährt wurden - das etwa
bei zwei Dritteln des Nominal- oder des Realwertes liegt -, zu
80, 90, 100, 110 Prozent. Das ist offensichtlich eine falsche
Bankenpolitik gewesen. Wenn die Banken das Gesetz wirklich
eingehalten hätten, zu ihrem eigenen Vorteil und zum Vorteil
der schweizerischen Volkswirtschaft, wäre die Spekulation bei
weitem nicht so gross gewesen, hätten wir und die Banken
uns viel erspart Wir hätten allenfalls auf notrechtliche Mass-
nahmen im Bodenrechtverzichten können, wenn die Banken
das heute geltende Recht zweckmässig angewendet hätten.
Hier sehe Sie auch einen Grund, den man gerade bei den
Banken immer und immer wieder feststellen muss: Eine Bank
kann nicht einfach nach Grosse streben. Wenn sie nur ihre
Umsätze erhöhen will, kommt es in der Regel nicht gut her-
aus. Bei der Spar- und Leihkasse Thun muss man deutlich
sagen: Diese Verwaltung hat Vorschriften missachtet, und
wenn Vorschriften missachtet werden - 
unbekümmert
darum, wie die Bank an sich steht -, bietet sie keine Gewähr
für eine einwandfreie Geschäftsführung; dann muss sie ge-
schlossen werden.
Die Eidgenössische Bankenkommission hat nicht sehr viele
Sanktionsmöglichkeiten, aber wenn sie eine ergreift, dann ist
es hart. Dann müssen die Leute weg, wenn sie nicht einsichtig
sind, rechtzeitig das Richtige zu tun und zu korrigieren; dann
muss die Bank unter Umständen geschlossen werden.
Man hat auch von «Strukturbereinigung im schweizerischen
Bankenwesen» gesprochen. Denken Sie bitte nicht, das hätte
mit der Stempel-, mit der Verrechnungssteuer odermit dem Fi-
nanzminister oder sonst wem etwas zu tun. Das ist einzig und
allein eine Folge der Bankenpolitik. In den letzten zwanzig,
dreissig Jahren war es üblich, dass in jedem Dorf erstens eine
Filiale der Kantonalbank, zweitens eine Filiale der Raiffeisen-
kasse und mindestens noch drei Kassen der Grossbanken
vertreten waren.
Ich erinnere Sie an das, was im Detailhandel vor langer Zeit
stattgefunden hat Man hat damals das «Lädelisterben» be-
klagt, weil sehr viele kleine Läden eingegangen sind. In einem
kleinen, mittleren, grösseren Dorf erträgt es in der Zukunft bei
elektronischen Mitteln der Geschäftsabwicklung nicht drei,
vier, fünf Bankfilialen. Das erhöht die Kosten, und die Kosten
schmälern die Wettbewerbsfähigkeit. Wenn sie wettbewerbs-
fähig sein wollen, müssen sich auch die Banken daran gewöh-
nen, sich dem Wettbewerb auszusetzen. Dazu ist es höchste
Zeit; diese Entwicklung ist im Gang. Das wird sich aber unbe-
kümmert um die Steuergesetzgebung abspielen. Es ist eine
Frage des Wettbewerbs; hier wird einiges passieren.
Zu den Anlagen im Ausland: Sie haben es recht gesagt:
30 Prozent dieser grossen Gewinne sind im Ausland verdient
worden. Gott sei Dank ist das so. Was wollten die Schweizer
Banken auch tun, wenn sie nur auf die Schweiz angewiesen
wären? Umgekehrt muss man aber auch sehen: Die Gross-
banken haben heute immer noch etwas über 50 Prozent der
Aktiven in der Schweiz angelegt. Das heisst also, dass der Ge-
winn hier nicht ganz unbedeutend sein kann. Er ist es auch
nicht. Wenn Sie eine Statistik über die Entwicklung der Hypo-
thekarzinsen ansehen, können Sie so gut wie ich feststellen,
dass die Differenzen zwischen Hypothekarzins und Sparzins -
die letzte Zeit spielt keine so grosse Rolle mehr, aber über die
letzten 100 Jahre betrachtet - immer grösser wurden. Das
heisst: Die Margen sind grösser geworden, weil offensichtlich
die Risiken grösser geworden sind. Aber die Risiken wählen
die Banken selber aus, sie müssen sich auch an eine vorsich-
tige Geschäftspolitik halten.
Zur Frage der Stempelsteuer möchte ich im Moment nicht
mehr sehr viel sagen. Es wurde gefragt, wann die Abstimmung
stattfinde. Ich habe dem Bundesrat vorgeschlagen, diese Ab-
stimmung im September, zusammen mit der Finanzordnung,
vorzunehmen. Nun stellt sich die Frage: Wird die Finanzord-
nungsvorlage im September zu Ende beraten sein? Ich hoffe
zuversichtlich, dass das wenigstens im Dezember der Fall sein
wird, so dass wir dann über die beiden Vorlagen abstimmen
können. Denn wir haben in Zukunft noch über so viele finanz-
politische Vorlagen zu entscheiden, dass es nicht angenehm
wäre, wenn wir bei jedem Abstimmungstermin wieder über Fi-
nanzen entscheiden müssten. Deshalb sollte man zwei Dinge
zusammennehmen.
Sie hätten es in der Hand gehabt, wenn Sie nicht so eilig gewe-
sen wären, wenn Sie diese Vorlage im Dezember letzten Jah-
res behandelt hätten, statt sie innerhalb von drei Tagen durch-
zupauken. Dann hätte es vermutlich kein Referendum gege-
ben. Das ist die Situation. Man kann bei Stempelsteuern nicht
nur an sich denken, sondern man muss auch daran denken,
wie andere reagieren.
Zu Ihrem Trost kann ich sagen, dass die Stempelsteuer in den
letzten zwei Monaten wieder etwas zugelegt hat, sie hat wieder
zugenommen. Was noch nicht zugenommen hat - das ist be-
greiflich -, sind die Emissionsabgaben für die Aktienkapitaler-
höhungen. Da sind die Zinssätze heute immer noch zu hoch.
Zur Verrechnungssteuer: Glauben Sie, dass nur etwas mehr
Geld in der Schweiz bleiben würde, wenn wir von dieser Kom-
petenz Gebrauch machen würden? Ich glaube es nicht. Sie
müssen wissen, dass in der Schweiz Treuhandanlagen in der
Vermögensverwaltung sind, die ungefähr die gleiche Summe
wie die Bilanzsummen sämtlicher Banken ausmachen. Hier
spielt dann die Verrechnungssteuer auch keine Rolle. Ich per-
sönlich weiss, dass in Europa die Verrechnungssteuer bis
heute noch keine grosse Chance hat; Musterbeispiel ist
Deutschland, wo man sie wieder abgeschafft hat.
Aber für mich selber ist eine Verrechnungssteuer viel effizien-
ter und effektiver als das Gegenstück dazu. Das Gegenstück
ist die administrative Auskunftspflicht der Behörden über die
Steuerpflicht Wenn wir also von hier aus die Verrechnungs-
steuer abschaffen und der ganzen Welt mitteilen, wer Geld bei
uns angelegt hat, dann nützt uns das wahrscheinlich weniger.
Ich weiss auch, wie unterschiedlich die Steuerveranlagungen
allein schon in der Schweiz sind. Ich stelle mir vor, dass das
Ausland, die verschiedenen Staaten, nicht viel besser als die
Schweiz ist Es wird dort bei der Durchführung der Veranla-
gung auch Differenzen geben. Ich persönlich finde, eine Ver-
rechnungssteuer ist eine Sicherungssteuer. Derjenige, der
seine Steuern bezahlt, kann praktisch jederzeit das Geld zu-
rückhaben. Aber man müsste hier natürlich auch Konsequen-
zen ziehen, zum Beispiel in der Steuerveranlagung, in der
Steuerperiode; das würde wesentlich mithelfen. Wenn man je-
des Jahr eine Steuererklärung hätte, dann könnte man selbst-
verständlich jedes Jahr den vollen Verrechnungssteuerbetrag
verrechnen. Sonst muss man eben eine Sicherungssteuer ha-
ben, bis die neue Steuerveranlagung wieder gemacht wird.

Taux hypothécaires/Politique monétaire. Interpellations 
374
N 
9 mars 1992
Sie sehen, es gibt auch für Sie zugunsten des Finanzplatzes
Schweiz noch einiges zu tun, um zu mehr Transparenz zu
kommen, um die Situation zu verbessern.
Motionen 90.652, 90.622, 90.558
Motions 90.652, 90.622, 90.558
Ueberwiesen als Postulat - Transmis comme postulat
#ST# 90.687
Interpellation
der Ld U E VP-Fraktion
Intervention des Bundesrates
bei den Banken
Interpellation
du groupe Adl/PEP
Intervention du Conseil fédéral
auprès des banques
Diskussion - Discussion
Siehe Jahrgang 1990, Seite 2484 - Voir année 1990, page 2484
90.860
Interpellation Bonny
Geldpolitik der Nationalbank
Politique monétaire
de la Banque nationale
Diskussion - Discussion
Siehe Jahrgang 1990, Seite 2485 - Voir année 1990, page 2485
Jaeger: Als die Interpellation eingereicht wurde - das ist jetzt
schon einige Zeit her-, war dieses Anliegen äusserst berech-
tigt. Die Tatsache, dass dieser Rat dann die Diskussion über
die Interpellation beschloss, unterstrich nachdrücklich, dass
auch im Rat die Auffassung vorherrschte, mit Bezug auf die
gesamte Zinsentwicklung -was insbesondere auch die Hypo-
thekarzinsgestaltung anbelangt-habe der Bundesrat aktiv zu
werden. Das war auch unsere Auffassung. Mittlerweile hat sich
die Situation entscheidend geändert, und zwar nicht nur des-
halb, weil im Zins- und im Hypothekarzinsbereich eine ge-
wisse Beruhigung eingetreten ist Man könnte auch sagen:
eine Beruhigung auf einem leider noch recht hohen Niveau.
Wir hoffen ja alle, dass sich das hohe Hypothekarzinsniveau
gegen Ende dieses Jahres wieder reduzieren wird. Das ist na-
türlich eine Frage der Refinanzierungsmöglichkeiten der Ban-
ken; es ist auch eine Frage der Geldpolitik der Notenbanken;
es ist auch eine Frage der Entwicklung des Schweizerfran-
kens. Mit anderen Worten: Wenn der Schweizerfranken ge-
genüber der Deutschen Mark weiterhin an Terrain verliert,
dann müssen wir leider mit einer weiteren Zinsversteifung
rechnen; das könnte dann doch die von uns allen erhofften
Senkungen im langfristigen Zinsbereich, auch im Hypothekar-
zinsbereich, in eine weitere Zukunft hinaus verschieben.
Die entscheidende Frage aber ist doch, ob im Bankensystem
Wettbewerb herrscht. Wenn nun dieser Wettbewerb nicht
herrschte, dann würde hier ein gewisser Handlungsbedarffür
den Bundesrat bestehen. Die Frage, ob in diesem Bereich
Wettbewerb herrscht, möchte ich hier nicht beantworten, ob-
wohl ich mich mit dieser Frage beruflich sehr intensiv be-
fasse - auch zuhanden des Bundesrates -, aber aus nahelie-
genden Gründen möchte ich mich nicht zu einer Antwort ver-
leiten lassen. Es ist eine Frage, die sehr sorgfältig und sehr
emotionslos behandelt werden muss. In diesem Sinne
möchte ich sagen - ohne der Diskussion, die auf uns zukom-
men wird, vorzugreifen -, dass der Interventionsbedarffür den
Bundesrat nach unserer Auffassung jetzt sicher geringer ge-
worden ist. Im jetzigen Zeitpunkt ist es vor allem Aufgabe des
Bundesrates, mit der Nationalbank die künftige geldpolitische
Strategie ganz genau im Auge zu behalten. Denn hier könnten
im jetzigen Zeitpunkt Fehler passieren, die für unsere Wirt-
schaft gravierende Folgen hätten. Ich glaube, dies ist im Mo-
ment die Hauptaufgabe des Bundesrates; er nimmt sie ja auch
wahr.
Im übrigen bin ich der Auffassung, dass diese Frage - Inter-
ventionen beim Bankensystem -, die damals sehr akut war, im
Moment sicher nicht akut ist und dass dieses Problem in die-
sem Sinne zurückgestellt werden kann.
Bonny: Ich habe im Oktober 1990 eine Interpellation einge-
reicht, die sich mit der Geldpolitik der Nationalbank befasst
hat. Ich habe damals drei kritische Fragen gestellt.
Eine erste bezog sich - mit Bezug auf die damalige Situation -
auf die Fortführung der restriktiven Geldpolitik. Dazu muss ich
sagen: Es ist obsolet, dass wir anderthalb Jahre später über
deren Richtigkeit oder Unrichtigkeit diskutieren.
Ich habe eine zweite Frage gestellt, die sich damit befasste, ob
die Nationalbank damals der völlig veränderten Situation beim
Girogeld Rechnung getragen hat. Ich würde auch beantragen,
dass wir jetzt einen Strich darunter machen. Der Fall ist ganz
klar: Damals - Anfang 1988 - schrumpfte mit der Einführung
des Interbanksystems das Girogeld sehr stark zusammen,
nämlich auf einen Drittel. Das hatte zur Folge, dass die Steue-
rungsmasse der Nationalbank fehlte. Das war ein Fehler, wir
müssen das heute klar festhalten. Aber ich glaube, es macht
keinen Sinn, anderthalb Jahre später noch Qualifikationen zu
verteilen.
Den wesentlichen Punkt- ich glaube, diese Frage ist nach wie
vor aktuell - möchte ich so formulieren: Ich habe damals -
1990 - die Gefahr einer drohenden Stagflation in den Vorder-
grund gestellt. Sie ist leider Tatsache geworden. Es geht da
um eine der Grundfragen, beinahe ein Dogma der National-
bank, das sich etwas vereinfacht etwa so zusammenfassen
lässt: Durch ein Bremsen der Geldmenge wird zwar vorüber-
gehend der Geldpreis bzw. der Zinssatz steigen. Das Steigen
der Zinsen hat aber dann zur Folge, dass die Nachfrage ge-
dämpftwird und man wieder zu einem normalen konjunkturel-
len Kurs zurückfindet Das ist das Dogma, wie es nun seit vier
Jahren, seit Beginn 1988, praktiziert worden ist, mit einigen
kleineren Variationen.
Ich glaube, im Frühjahr 1992 darf man sich doch - nach dem
alten schottischen Sprichwort: «The proof of thé pudding is thè
eating» - die Frage stellen: War das Rezept gut, was hat dabei
herausgeschaut? Wenn man diese Bilanz zieht, ist das Resul-
tat nicht sehr erbaulich: Nach vier Jahren mehr oder weniger
Bremspolitik ist nun im Februar endlich einmal die 5-Prozent-
Jahresteuerung unterschritten worden, wobei diese Zahl inso-
fern ein etwas falsches Bild gibt, als diese Senkung nur dank
eines sehr ausgeprägten Basiseffektes eintreten konnte. Wir
hatten im Vergleich Januar 1992 zu Februar 1992 eine Teue-
rung von 0,7 Prozent! Das ist eine ganz schlimme Zahl. Hier
muss man sich fragen: Haben wir die Ziele, die wir uns ge-
steckt haben, erreicht?
Das ruft nach der Frage: Wie ist die allgemeine Wirtschaftssi-
tuation? Ich glaube, darüber brauche ich keinen Vortrag zu
halten, sie ist eben nach wie vor schlecht Wir haben er-
schreckend hohe Arbeitslosenzahlen, und die momentanen
Auftragsbestände - noch mehr die Auftragseingänge - in der
Wirtschaft sind in gewissen wichtigen Branchen alles andere
als ermutigend.
Ich möchte aus meiner damaligen Begründung zitieren, um
Ihnen zu zeigen, was mich vor allem beschäftigt. Ich habe da-
mals in der Begründung gesagt: «Seit Ende der Sommerferien
mehren sich nun» - das war 1990 - «die Anzeichen, dass die

Schweizerisches Bundesarchiv, Digitale Amtsdruckschriften
Archives fédérales suisses, Publications officielles numérisées
Archivio federale svizzero, Pubblicazioni ufficiali digitali
Motion der freisinnig-demokratischen Fraktion Rahmenbedingungen für den Finanzplatz
Schweiz
Motion du groupe radical-démocratique Conditions propices à l'essor de la place financière
suisse
In
Amtliches Bulletin der Bundesversammlung
Dans
Bulletin officiel de l'Assemblée fédérale
In
Bollettino ufficiale dell'Assemblea federale
Jahr
1992
Année
Anno
Band
II
Volume
Volume
Session
Frühjahrssession
Session
Session de printemps
Sessione
Sessione primaverile
Rat
Nationalrat
Conseil
Conseil national
Consiglio
Consiglio nazionale
Sitzung
04
Séance
Seduta
Geschäftsnummer
90.558
Numéro d'objet
Numero dell'oggetto
Datum
09.03.1992 - 14:30
Date
Data
Seite
361-374
Page
Pagina
Ref. No
20 021 004
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