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2000-1231
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00.050
Message
relatif à une modification de la loi fédérale sur
l’assurance-vieillesse et survivants (nouvelles prescriptions
sur les placements du Fonds de compensation de l’AVS)
du 5 juin 2000
Messieurs les Présidents,
Mesdames et Messieurs,
Nous avons l’honneur de vous soumettre, par le présent message, un projet de mo-
dification de la loi sur l’AVS relatif aux nouvelles prescriptions sur les placements
du Fonds de compensation de l’AVS, en vous proposant de l’approuver.
En outre, nous vous demandons de classer l’intervention parlementaire suivante:
1999
M
99.3252
Loi fédérale sur l’AVS. Suppression de l’interdiction des
placements en actions étrangères
(N. 8.10.99, Commission de gestion du Conseil national;
E 22.3.2000)
Nous vous prions d’agréer, Messieurs les Présidents, Mesdames et Messieurs,
l’assurance de notre haute considération.
5 juin 2000
Au nom du Conseil fédéral suisse:
Le président de la Confédération, Adolf Ogi
La chancelière de la Confédération, Annemarie Huber-Hotz

3656
Condensé
Jusqu’à la 10e révision de l’AVS (1997), il était interdit au Fonds de compensation
de l’AVS d’effectuer des placements en actions ou en participations analogues.
Cette interdiction a été levée par la 10e révision de l’AVS; c’est ainsi qu’a été ac-
cordée l’autorisation de placer, dans une mesure limitée, les actifs du Fonds en
actions ou en participations analogues. Cette autorisation ne s’applique cependant
qu’aux entreprises suisses.
La théorie moderne des marchés financiers enseigne depuis plusieurs années – et
l’évolution effective le confirme – qu’à quelques exceptions près, une performance
plus élevée peut être réalisée avec un portefeuille composé d’actions internationales
et diversifiées qu’avec un portefeuille comprenant exclusivement des actions suisses.
Les prescriptions en matière de placement de la SUVA, des assurances-vie et, sur-
tout, de la prévoyance professionnelle, ont été adaptées en ce sens ces dernières
années. Au vu du mandat du conseil d’administration du Fonds de l’AVS et d’une
recommandation des commissions de gestion des deux Conseils, il y a donc lieu
d’introduire aussi dans l’AVS la possibilité de diversifier les placements, en autori-
sant l’acquisition d’actions étrangères. Pour tenir compte d’une motion de la com-
mission de gestion du Conseil national, l’adaptation requise de l’art. 108 de la loi
sur l’AVS doit être séparée de la 11e révision de l’AVS et être réalisée pour le
1er janvier 2001 déjà.

3657
Message
1 
Partie générale
1.1 
Point de la situation
Lors de l’introduction de l’assurance-vieillesse et survivants (AVS) en 1948, il était
interdit au Fonds de compensation de l’AVS d’effectuer des placements en actions
ou en participations analogues. Cette disposition est restée valable jusqu’à l’entrée
en vigueur de la 10e révision de l’AVS en 1997. Avec cette révision, l’interdiction
d’acquérir des actions inscrite dans la loi fédérale du 20 décembre 1946 sur
l’assurance-vieillesse et survivants (LAVS; RS 831.10) a été levée; il est désormais
possible de placer les actifs du Fonds, dans une mesure limitée, en actions et en
participations analogues. Le Conseil fédéral a exposé (cf. le message du 5 mars 1990
concernant la 10e révision de l’assurance-vieillesse et survivants; FF 1990 II 1 ss,
p. 109) que, à l’origine, cette interdiction avait été édictée de crainte que le Fonds de
compensation de l’AVS n’exerce une certaine emprise sur le marché des capitaux,
ou même ne provoque, à longue échéance, une étatisation à froid des entreprises.
Entre-temps, les conditions économiques et, principalement, le marché des capitaux
ont fondamentalement changé. Le Conseil fédéral s’est référé à la situation des 2e et
3e piliers, lesquels étaient autorisés à effectuer des placements en actions de sociétés
ayant leur siège en Suisse et en participations analogues, et a alors proposé qu’une
compétence décisionnelle à cet effet soit accordée au conseil d’administration du
Fonds de compensation de l’AVS.
A l’époque, selon la conception du conseil d’administration du Fonds de compensa-
tion de l’AVS, l’acquisition d’actions d’entreprises suisses uniquement devait per-
mettre au Fonds de disposer non seulement de valeurs financières nominales, mais
aussi de valeurs réelles, ces dernières se révélant à la longue plus aptes à garantir le
pouvoir d’achat que les valeurs nominales. L’autorisation d’acquérir des actions
d’entreprises suisses constituait ainsi une première ouverture tout en minimisant les
risques, puisqu’on évitait dans le même temps les risques de change liés à l’achat
d’actions étrangères.
Après l’entrée en vigueur de la 10e révision de l’AVS et après des travaux prélimi-
naires de grande ampleur pour donner une nouvelle orientation à la politique de
placements, le conseil d’administration du Fonds de compensation de l’AVS (en
vertu des art. 108 et 109 LAVS) a édicté des directives concernant la nouvelle poli-
tique de placement. Toutefois, la formulation de l’art. 108, al. 1, LAVS n’autorise
que les participations aux entreprises suisses. En 1997, des actifs libérés par
l’arrivée à échéance de certains placements furent réinvestis dans d’autres catégories
de placement. Ainsi, 500 millions de francs furent investis en actions suisses et 500
millions de francs en obligations en devises étrangères. En 1998, 1 milliard supplé-
mentaire a été investi en actions suisses et, en 1999, 2 autres milliards ont été placés
de manière identique. Selon la politique d’investissement actuelle, environ 40 % de
la fortune du Fonds de compensation de l’AVS (vraisemblablement environ 8 mil-
liards de francs) seront placés par tranches successives en actions, en obligations
libellées en devises étrangères et dans des fonds de placement immobiliers. Ces
montants n’entrent ni dans la part de fortune du Fonds affectée à la réserve structu-
relle, soit celle qui est prévue pour absorber les excédents de dépenses structurels
des années à venir, ni dans la part de fortune du Fonds consacrée à la réserve de

3658
fluctuation, soit la réserve pouvant être mise à contribution lorsque des besoins
imprévus en capitaux surgissent. Ces actifs peuvent donc être investis dans une
perspective à long terme.
1.2 
Rapport des commissions de gestion des Chambres
fédérales
En 1997, les commissions de gestion des Chambres fédérales ont fait examiner le
mandat et les objectifs du Fonds de compensation de l’AVS en matière de place-
ment. Elles ont mandaté l’Organe parlementaire de contrôle de l’administration
(OPCA) en vue d’élaborer un rapport d’expert. Sur la base de ce rapport de l’OCPA,
du 14 novembre 1997, elles ont formulé diverses recommandations, qu’elles ont
soumises pour avis au Conseil fédéral (FF 1999 2272).
Avec la recommandation 1, les commissions prient instamment le Conseil fédéral de
modifier l’art. 108, al. 1, LAVS en substituant à la notion „d’intérêt convenable“
celle de „rendement optimal correspondant aux revenus réalisables sur le marché“.
La notion „d’intérêt convenable“, comme précepte de placement en l’absence d'ob-
jectifs ou de principes clairs en matière de placement découlant d’une norme légale
est en effet jugée trop vague et donne lieu à des interprétations trop larges. Les actifs
du Fonds ne doivent en aucun cas être engagés pour atteindre des buts peu rentables
de politique régionale ou de politique économique. Les placements doivent présen-
ter des rendements équivalents à ceux du marché.
Avec la recommandation 5, les commissions de gestion prient le Conseil fédéral
d’examiner s’il est opportun et défendable de modifier l’art. 108, al. 1, LAVS de
manière à permettre l’élargissement et la diversification des possibilités de place-
ment du Fonds de compensation. Les commissions se sont en effet demandé s’il ne
serait pas judicieux d’assouplir davantage les dispositions légales de façon à autori-
ser également d’autres types de placement (comme p. ex. l’acquisition d’actions
étrangères), ce qui permettrait d’élargir la marge de manœuvre du conseil d’adminis-
tration. Les expériences effectuées depuis 1985 dans le domaine de la prévoyance
professionnelle justifieraient une telle ouverture.
Dans son avis du 3 février 1999 sur le rapport des commissions de gestion des
Chambres fédérales du 9 juillet 1998 concernant le Fonds de compensation de
l’AVS (FF 1999 2272), le Conseil fédéral fait part de la convergence de ses vues
avec celles exprimées dans le rapport sur ces points. Il se réfère à ses propositions
exprimées dans le cadre de la 11e révision de l’AVS, où la notion „d’intérêt conve-
nable“ est remplacée par une formulation plus moderne et où l’interdiction
d’acquérir des actions étrangères est levée.
1.3 
Message concernant la 11e révision de l’AVS
La théorie moderne des marchés financiers et l’évolution effective des marchés
boursiers enseignent qu’un portefeuille diversifié comprenant aussi des actions
étrangères permet d’obtenir à long terme une performance plus élevée qu’un porte-
feuille composé exclusivement d’actions suisses. Les directives s’appliquant aux
investissements de la SUVA, des assurances vie et, surtout, de la prévoyance profes-
sionnelle ont été adaptées en conséquence ces dernières années (dans la prévoyance

3659
professionnelle, pour la dernière fois le 1er avril 2000, avec pour conséquence une
extension des possibilités de placement, les restrictions concernant les placements en
actions et en devises ayant été assouplies).
Sur mandat du conseil d’administration du Fonds de compensation de l’AVS et pour
donner suite à la recommandation déjà citée des commissions de gestion des Cham-
bres fédérales, le Conseil fédéral a proposé dans son message du 2 février 2000
concernant la 11e révision de l’assurance-vieillesse et survivants et le financement à
moyen terme de l’assurance-vieillesse, survivants et invalidité (FF 2000 1771) que
l’AVS puisse également bénéficier d’une diversification internationale du marché
des actions. A cette fin, il a inclus dans ledit message un projet de modification de
l’art. 108, al. 1, LAVS.
1.4 
Liquidation d’une intervention parlementaire
Une motion de la commission de gestion du Conseil national, du 10 juin 1999, „Loi
fédérale sur l’assurance-vieillesse et survivants: suppression de l’interdiction des
placements en actions étrangères“ (99.3252), qui fut acceptée par le second conseil
le 22 mars 2000, charge le Conseil fédéral de présenter aux Chambres fédérales un
projet d’abrogation de l’art. 108, al. 1, 2e phrase, afin de permettre au Fonds de
compensation de l’AVS d’effectuer des placements en actions étrangères. Ce projet
de loi devra être distinct de celui de la 11e révision de l’AVS afin de pouvoir entrer
en vigueur au plus tard au 1er janvier 2001.
Dans le développement de cette motion, il est exposé que l’interdiction d’acquisition
d’actions étrangères constitue un obstacle à une large diversification des placements.
Un portefeuille diversifié, notamment au niveau international, permet d’obtenir une
performance plus élevée à risque égal qu’un portefeuille composé exclusivement
d’actions suisses. Un tel portefeuille augmente aussi la sécurité des placements par
une répartition des risques plus équilibrée. A l’heure actuelle, il n’existe plus aucune
raison objective d’imposer pour les placements de l’AVS des restrictions plus sévè-
res que celles applicables au 2e pilier, du moment que les principes régissant les
placements (sécurité, rendement, liquidité) sont respectés.
Le but de la motion est atteint avec le présent message; cette motion peut donc être
classée.
1.5 
Proposition de suppression de l’interdiction
des placements en actions étrangères
La proposition de modification de l’art. 108, al. 1, LAVS contenue dans ce message
et visant la levée de l’interdiction, pour le Fonds de compensation de l’AVS, des
placements en actions étrangères, est identique à celle figurant dans le message
concernant la 11e révision de l’AVS.
La suppression des restrictions légales quant à la nature et au montant des place-
ments permet aussi de tenir compte, avec la globalisation des marchés, de la perte
d’influence des frontières nationales et des facteurs de détermination spécifiques à
chaque pays pour chaque type de placement. La distinction, par exemple, entre
„actions suisses“ et „actions étrangères“ devient toujours plus artificielle lorsqu’on

3660
considère des entreprises actives globalement. La compétence de définir une straté-
gie de placement optimale et la responsabilité en la matière doivent être confiées
sans réserve au conseil d’administration du Fonds de compensation.
2 
Partie spéciale: commentaire de la modification
légale proposée
L’adaptation proposée de l’art. 108, al. 1, LAVS prévoit deux modifications maté-
rielles.
Dans la première phrase, la notion „d’intérêt convenable“ est remplacée par celle de
„rendement conforme aux conditions du marché“, ce qui correspond à la recomman-
dation 1 du rapport des commissions de gestion des Chambres fédérales (cf. ch. 1.2
ci-dessus).
La deuxième phrase est biffée, de sorte que l’obligation de n’effectuer des place-
ments qu’en actions suisses est levée.
3 
Conséquences
3.1 
Conséquences financières pour la Confédération et
les cantons
La proposition de modification des prescriptions sur les placements du Fonds de
compensation n’entraîne aucune répercussion sur la contribution de la Confédéra-
tion ni sur la contribution des cantons à l’AVS, car celles-ci sont fixées en propor-
tion des dépenses de l’AVS et non de ses recettes.
3.2 
Conséquences financières pour l’AVS
L’élargissement de l’éventail des placements peut améliorer tant la sécurité et la
liquidité que la rentabilité du Fonds de compensation de l’AVS.
Les placements en actions ont permis de réaliser une meilleure performance que
ceux effectués selon les critères en vigueur avant la 10e révision de l’AVS; alors que
les placements produisaient un rendement annuel moyen, calculé sur une décennie,
de 5,5 %, les actions suisses acquises selon la stratégie du Fonds de compensation
de l’AVS ont connu une performance de 13 % environ en 1997, de plus de 15 % en
1998 et de 8,2 % en 1999. Les recettes supplémentaires issues du placement en
actions, recettes dont l’évolution est imprévisible, ne sont toutefois pas suffisantes
pour contribuer de manière conséquente au rétablissement de l’équilibre financier de
l’AVS. La mise en œuvre des propositions de financement supplémentaire présen-
tées dans la 11e révision de l’AVS, à savoir le relèvement de la TVA par étapes,
reste indispensable.

3661
3.3 
Conséquences macro-économiques
La modification proposée de l’art. 108, al. 1, LAVS constitue matériellement une
mesure de dérégularisation, qui ne produit cependant aucun effet direct sur les assu-
rés ou sur d’autres groupes sociaux. Dans la mesure où le conseil d’administration
du Fonds de compensation disposera dorénavant d’un instrument économique sup-
plémentaire pour réaliser sa politique de placement, cette modification ne peut, tout
au plus, qu'encourager la concurrence.
3.4 
Effets sur l’état du personnel
La modification proposée entraîne pour le Fonds AVS une extension qualitative,
mais non quantitative, de l’activité consacrée aux placements, du point de vue de
l’effectif du personnel.
3.5 
Conséquences dans le domaine informatique
La modification proposée ne produit aucun effet sur l’informatique de la Confédéra-
tion.
4 
Programme de la législature
La modification projetée de l’art. 108, al. 1, LAVS figure déjà parmi les mesures
proposées par le message concernant la 11e révision de l’AVS, lequel est inscrit au
Programme de la législature 1995–1999 (FF 1996 II 293 ss [317], objets des Gran-
des lignes R 16). Cette modification de l’art. 108, al. 1, LAVS doit ainsi être retirée
de la 11e révision de l’AVS grâce à la présente proposition, afin d’être réalisée plus
tôt, d'ici à 2001.
5 
Relation avec le droit européen
Les mesures proposées en vue d’optimaliser les placements du Fonds de compensa-
tion de l’AVS ne heurtent pas de prescriptions de droit européen (droit du Conseil
de l’Europe et droit de la Communauté européenne), car ce droit ne connaît pas de
dispositions en matière de placement des capitaux des régimes légaux de sécurité
sociale.
6 
Compatibilité avec la nouvelle péréquation financière
La modification légale proposée ne touche aucunement la répartition des tâches en
matière d’assurances sociales, examinée dans le cadre des travaux sur la nouvelle
péréquation financière entre la Confédération et les cantons.

3662
7 
Constitutionnalité
La modification de l’art. 108, al. 1, LAVS se fonde sur les art. 111, al. 2, et 112,
al. 1, de la Constitution fédérale.

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et survivants (nouvelles prescriptions sur les placements du Fonds de compensation de
l'AVS)
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