bvger · B-1427/2025 · 2025-02-18 · de

Internationale Amtshilfe | Amtshilfeersuchen (Bundesanstalt für Finanzdienstleistungsaufsicht); Verfügung vom 18. Februar 2025 i.S. "X._______AG"

Bundesverwal tungsgeri cht 
T ri bunal admi ni strati f fédéral 
T ri bunal e amm ini strati vo federal e 
T ri bunal admi ni strati v federal 
 
Abteilung II 
B-1427/2025 
 
 
U r t e i l v o m 2 4 . A p r i l 2 0 2 5 
Besetzung 
Richterin Chiara Piras (Vorsitz), 
Richterin Eva Schneeberger, Richter Jean-Luc Baechler, 
Gerichtsschreiber Silas Bänziger. 
Parteien 
A._______, 
vertreten durch Dr. Roman Huber, Rechtsanwalt, 
Beschwerdeführer, 
 
gegen 
Eidgenössische Finanzmarktaufsicht FINMA, 
Vorinstanz. 
 
Gegenstand 
Amtshilfeersuchen (Bundesanstalt für Finanzdienstleistungs-
aufsicht); Verfügung vom 18. Februar 2025 i.S. 
"X._______AG". 
 
 
 


B-1427/2025 
Seite 2 
Sachverhalt: 
A. 
A.a Die deutsche Bundesanstalt für Finanzdienstleistungsaufsicht (nach-
folgend: BaFin) ersuchte mit Schreiben vom 11. September 2024 die Eid-
genössische Finanzmarktaufsicht FINMA (nachfolgend: Vorinstanz) um in-
ternationale Amtshilfe wegen des Verdachts auf Verstösse gegen die Ver-
pflichtung zur Abgabe von Stimmrechtsmitteilungen gemäss den §§ 33 ff. 
des deutschen Wertpapierhandelsgesetzes (WpHG) bezüglich Aktien der 
X._______AG durch A._______ (nachfolgend: Beschwerdeführer) und al-
lenfalls weitere Personen. 
A.b Gemäss Amtshilfeersuchen seien die Aktien der X._______AG am 
9. Januar 2024 im Rahmen der Aufhebung des Insolvenzverfahrens von 
den Altaktionären auf eine Gruppe von insgesamt neun Investoren über-
tragen worden. Diese Investoren hätten, soweit erforderlich, Stimmrechts-
mitteilungen gemäss § 33 WpHG abgegeben. Die BaFin habe im Nach-
gang Kenntnis davon erlangt, dass nicht sämtliche Aktien direkt an die In-
vestoren übertragen worden seien, sondern mehr als 50% der Aktien auf 
Depots des Beschwerdeführers bei der B._______Bank (nachfolgend: 
B._______), 
der 
C._______Bank 
(nachfolgend: 
C._______) 
und 
D._______Bank (nachfolgend: D._______) transferiert worden seien, ob-
wohl dessen Beteiligung laut Verteilschlüssel unter dem Schwellenwert für 
eine Stimmrechtsmitteilung von 3% gelegen habe. Unklar sei, wie viele Ak-
tien an wen weiter gebucht worden seien oder weiterhin auf einem dem 
Beschwerdeführer direkt oder indirekt zuzuordnenden Depot liegen wür-
den. 
A.c Die BaFin ersuchte die Vorinstanz amtshilfeweise, Dokumente und In-
formationen, insbesondere zu den Valoren (…) und (…), für den Zeitraum 
zwischen dem 1. Januar 2024 und dem 11. September 2024 zu Depot 
Nr. (…) bei der B._______, Depot Nr. […] bei der C._______ und Depot 
(…) bei der D._______, gemäss Annahme der BaFin alle auf den Be-
schwerdeführer lautend, zu edieren und zu übermitteln. Die angefragten 
Informationen sollten dazu dienen, zu ermitteln, ob der Beschwerdeführer 
und/oder andere Abnehmerinnen und Abnehmer von Aktien eine Stimm-
rechtsmitteilung hätten abgeben müssen. 


B-1427/2025 
Seite 3 
B. 
B.a Die von der Vorinstanz eingeholten Dokumente zeigten auf, dass die 
genannten Depots bei der B._______ und der D._______ bzw. das Tra-
dingkonto bei der C._______ auf den Beschwerdeführer lauten und die von 
der BaFin genannten Einlieferungsbestände der X._______-Titel mit den 
edierten Informationen übereinstimmten. 
B.b Mit Schreiben vom 13. November 2024 teilte die Vorinstanz dem Be-
schwerdeführer mit, dass die BaFin im Rahmen der internationalen Amts-
hilfe um Informationen und Unterlagen ersucht habe, eine Weiterleitung in 
Betracht gezogen werde und er bis am 27. November 2024 mitteilen solle, 
ob er der Übermittlung der Daten und Unterlagen an die BaFin zustimme 
oder den Erlass einer beschwerdefähigen Verfügung der Vorinstanz wün-
sche. 
B.c Nach Gewährung der Akteneinsicht durch die Vorinstanz ersuchte der 
Beschwerdeführer mit Schreiben vom 6. Januar 2025 um Erlass einer be-
schwerdefähigen Verfügung. 
C. 
Mit Verfügung vom 18. Februar 2025 (nachfolgend: angefochtene Verfü-
gung) hielt die Vorinstanz unter anderem fest (Dispositiv-Ziff. 1): 
"1.1 
Das Depot (…) bei der B._______ lautet auf A._______, (…). Gemäss 
Angaben der Bank haben bzw. hatten keine Drittpersonen Vollmacht 
über das Depot. Ausserdem fanden keine ausserbörslichen Überträge 
statt. Per 11. September 2024 befanden sich (…) des Titels (…) und 
(…) des Titels (…) im Depot. 
1.2 
Das Depot (…) bei der D._______ lautet auf A._______, (…). 
1.3 
Das Konto (…) bei der C._______ lautet auf A._______, (…). Gemäss 
Angaben der Bank sind keine Vollmachten oder Mitverfügungsberech-
tigungen zugunsten Dritter eingetragen. In der Transaktionsliste ist am 
13. März 2024 eine Einlieferung der deutschen Aktiengesellschaft 
E._______ aufgeführt. Bis zum 11. September 2024 sind bei der 
C._______ keine weiteren Informationen zum Absender zur Verfügung 
gestellt worden. Per 11. September 2024 befanden sich (…) des Titels 
(…) und (…) des Titels (…) im Depot. 
1.4 
Folgende Dokumente werden der BaFin zugestellt: 
• 
Depoteröffnungsunterlagen (…) der B._______; 


B-1427/2025 
Seite 4 
• 
Transaktionsliste (…) vom 01.01.2024 bzw. ab Einlieferung bis 
11.09.2024 der B._______; 
• 
Transaktionsliste (…) vom 01.01.2024 bzw. ab Einlieferung bis 
11.09.2024 der B._______; 
• 
Depoteröffnungsunterlagen (…) der D._______; 
• 
Informationen zu den X._______-Aktien mit Valorennummer (…) 
und (…) auf S. 2 und 3 des Steuerverzeichnisses vom 1. Januar 
2024 bis 1. September 2024 der D._______; 
• 
Kontoeröffnungsunterlagen (…) der C._______; 
• 
Transaktionsliste (…) vom 01.01.2024 bis 11.09.2024 der 
C._______." 
D. 
Gegen diese Verfügung erhob der Beschwerdeführer mit Schreiben vom 
3. März 2025 Beschwerde beim Bundesverwaltungsgericht. Er beantragt, 
die Verfügung der FINMA vom 18. Februar 2025 sei vollumfänglich aufzu-
heben und die Amtshilfe sei zu verweigern. Eventualiter sei die Verfügung 
aufzuheben und die Sache zur Neubeurteilung an die Vorinstanz zurück-
zuweisen. Dabei sei die Vorinstanz zu verpflichten einen Teil der Informati-
onen und Angaben im Steuerverzeichnis der D._______ vor einer allfälli-
gen Übermittlung an die BaFin zu schwärzen. Alles unter Kosten- und Ent-
schädigungsfolgen (zuzüglich Mehrwertsteuer) zu Lasten der Vorinstanz. 
E. 
Die Vorinstanz beantragt mit Vernehmlassung vom 17. März 2025 die Ab-
weisung der Beschwerde vom 3. März 2025 unter Kostenfolge zu Lasten 
des Beschwerdeführers. 
F. 
Die Vernehmlassung samt Beilagen wurde dem Beschwerdeführer mit Ver-
fügung vom 18. März 2025 zur Kenntnisnahme zugestellt. 
G. 
In der Folge liessen sich die Parteien nicht mehr vernehmen. 
H. 
Auf die Vorbringen der Parteien sowie die eingereichten Akten wird – so-
weit entscheidwesentlich – in den nachfolgenden Erwägungen eingegan-
gen. 
 


B-1427/2025 
Seite 5 
Das Bundesverwaltungsgericht zieht in Erwägung: 
1. 
1.1 Der angefochtene Entscheid der Vorinstanz stellt eine Verfügung im 
Sinne von Art. 5 des Verwaltungsverfahrensgesetzes vom 20. Dezember 
1968 (VwVG, SR 172.021) dar. Das Bundesverwaltungsgericht ist für die 
Beurteilung von Beschwerden gegen Amtshilfeverfügungen der Vorinstanz 
zuständig (Art. 42a Abs. 6 des Bundesgesetzes über die Eidgenössische 
Finanzmarktaufsicht vom 22. Juni 2007 [FINMAG, SR 956.1] und Art. 31 
i.V.m. Art. 33 Bst. e Bundesgesetz über das Bundesverwaltungsgericht 
vom 17. Juni 2005 [VGG, SR 173.32]). 
1.2 Der Beschwerdeführer hat am vorinstanzlichen Verfahren teilgenom-
men, ist durch die angefochtene Verfügung besonders berührt und hat als 
Adressat der Verfügung ein schutzwürdiges Interesse an deren Aufhebung 
oder Änderung (Art. 48 Abs. 1 VwVG). Der Beschwerdeführer ist damit 
grundsätzlich zur Beschwerde legitimiert (vgl. E. 5 hiernach). 
1.3 Die Beschwerde wurde frist- und formgerecht eingereicht (Art. 42a 
Abs. 2 und Abs. 6 FINMAG, Art. 52 Abs. 1 VwVG) und der Kostenvorschuss 
fristgemäss bezahlt (Art. 63 Abs. 4 VwVG). Auf die Beschwerde ist somit – 
mit nachfolgendem Vorbehalt (vgl. E. 5 hiernach) – einzutreten. 
2. 
2.1 Strittig ist vorliegend, ob die Vorinstanz dem Amtshilfeersuchen der 
BaFin zu Recht stattzugeben gedenkt. 
2.2 Die Vorinstanz darf ausländischen Finanzmarktaufsichtsbehörden öf-
fentlich nicht zugängliche Informationen übermitteln, sofern diese Informa-
tionen ausschliesslich zum Vollzug des Finanzmarktrechts verwendet oder 
zu diesem Zweck an andere Behörden, Gerichte oder Organe weitergelei-
tet werden (Art. 42 Abs. 2 Bst. a FINMAG; sog. Spezialitätsprinzip) und die 
ersuchenden Behörden an ein Amts- oder Berufsgeheimnis gebunden 
sind, wobei die Vorschriften über die Öffentlichkeit von Verfahren und die 
Orientierung der Öffentlichkeit über solche Verfahren vorbehalten bleiben 
(Art. 42 Abs. 2 Bst. b FINMAG; sog. Vertraulichkeitsprinzip). Die Vorinstanz 
berücksichtigt dabei den Grundsatz der Verhältnismässigkeit (Art. 42 
Abs. 4 FINMAG). 


B-1427/2025 
Seite 6 
2.3 Gemäss Rechtsprechung des Bundesgerichts und des Bundesverwal-
tungsgerichts zur internationalen Amts- und Rechtshilfe wird das Erforder-
nis der Verhältnismässigkeit insbesondere durch die Pflicht konkretisiert, 
nur sachbezogene, d.h. für die Abklärung des in Frage stehenden Ver-
dachts potentiell relevante Informationen, zu übermitteln. Die internationale 
Amtshilfe kann verweigert werden, wenn die ersuchten Akten in keinem 
hinreichend konkreten Zusammenhang zur verfolgten Tat stehen und of-
fensichtlich nicht tauglich sind, die ausländische Untersuchung zu fördern, 
so dass das Ersuchen selbst als unbestimmte und demzufolge unverhält-
nismässige Beweisausforschung bzw. fishing expedition erscheint (BGE 
129 II 484 E. 4.1; 128 II 407 E. 5.2.1; BVGE 2015/47 E. 6.1; 2011/14 
E. 5.2.2.1; 2010/26 E. 5.1; Urteile des BVGer B-3654/2024 vom 26. August 
2024 E. 3.3; B-794/2018 vom 4. Juli 2018 E. 4.3). 
2.4 Erforderlich ist daher, dass im Amtshilfegesuch ein hinreichender An-
fangsverdacht für das Vorliegen eines Verstosses gegen das Finanzmarkt-
aufsichtsrecht dargetan wird. Die Anforderungen an die Darstellung des 
Anfangsverdachts sind dabei nicht allzu hoch. Es genügt vielmehr, wenn 
die Informationen zur Unterstützung des ausländischen Aufsichtsverfah-
rens grundsätzlich geeignet erscheinen und dies im Gesuch schlüssig und 
nachvollziehbar dargetan ist. Die ersuchende Aufsichtsbehörde muss ins-
besondere den Sachverhalt darstellen, welcher den Anfangsverdacht aus-
löst, die gesetzlichen Grundlagen der Untersuchung nennen sowie die be-
nötigten Informationen und Unterlagen aufführen. Es reicht aus, wenn in 
diesem Stadium erst Indizien oder abstrakte Hinweise auf eine mögliche 
Verletzung finanzmarktrechtlicher Vorschriften bestehen und die ersuchten 
Informationen nicht ohne jeden Bezug zu den vermuteten Unregelmässig-
keiten stehen (BGE 126 II 409 E. 5a; 125 II 65 E. 5b und 6b; Urteil des 
BGer 2A.154/2003 vom 26. August 2003 E. 4.2.1; BVGE 2015/27 E. 4.3; 
2010/26 E. 5.1; Urteile des BVGer B-3654/2024 vom 26. August 2024 
E. 3.3; B-2980/2007 vom 26. Juli 2007 E. 5.1). 
Konkrete schriftliche Beweismittel sind darüber hinaus nicht vorzulegen. Es 
genügt, dass die Sachverhaltsschilderung der ersuchenden Behörde nach-
vollziehbar ist und nicht offensichtliche Fehler, Lücken oder Widersprüche 
aufweist (BVGE 2015/27 E. 4.3; 2010/26 E. 5.1; 2007/28 E. 6.2). Von der 
ersuchenden Behörde kann dabei nicht erwartet werden, dass sie den 
Sachverhalt lückenlos und völlig widerspruchsfrei darlegt, da bisher im 
Dunkeln gebliebene Punkte gerade gestützt auf den Erhalt der ersuchten 
Informationen und Unterlagen geklärt werden sollen (Urteile des BVGer 
B-3654/2024 vom 26. August 2024 E. 3.3; B-2500/2015 vom 7. Juli 2015 


B-1427/2025 
Seite 7 
E. 2.5 m.H.). Insbesondere ist nicht erforderlich, dass die ersuchende Be-
hörde Belege vorlegt, aufgrund derer die Vorinstanz sich selbst vorfrage-
weise ein Urteil darüber bilden kann, ob der in Frage stehende Tatbestand 
im Sinne der massgeblichen ausländischen Bestimmungen erfüllt ist und 
ob die Kontoinhaberinnen oder -inhaber oder deren wirtschaftlich Berech-
tigte dafür verantwortlich waren. Diese Fragen werden vielmehr Gegen-
stand eines allfälligen, von der ersuchenden Behörde durchzuführenden 
Verfahrens bilden (Urteile des BVGer B-3654/2024 vom 26. August 2024 
E. 3.2; B-794/2018 vom 4. Juli 2018 E. 4.6; B-2499/2015 vom 7. Juli 2015 
E. 2.6; B-5903/2013 vom 10. Dezember 2013 E. 3.3). Praxisgemäss ist es 
also nicht die Aufgabe der Vorinstanz oder des Bundesverwaltungsge-
richts, das Recht des ersuchenden Staates anzuwenden. Die korrekte Aus-
legung und Anwendung der ausländischen Gesetzesbestimmungen ob-
liegt vielmehr allein den Behörden des ersuchenden Staates (Urteil des 
BGer 2A.484/2004 vom 19. Januar 2005 E. 1.4; BVGE 2015/27 E. 5.4.3; 
Urteile des BVGer B-3654/2024 vom 26. August 2024 E. 3.3; B-794/2018 
vom 4. Juli 2018 E. 4.6; B-6294/2017 vom 10. April 2018 E. 7.1; 
B-1219/2017 vom 31. August 2017 E. 4.1.1). 
2.5 Im Amtshilfeverkehr gilt sodann das sog. völkerrechtliche Vertrauens-
prinzip als wichtiges Element der internationalen Behördenzusammenar-
beit. Danach besteht – ausser bei offensichtlichem Rechtsmissbrauch oder 
bei berechtigten Fragen im Zusammenhang mit dem Schutz des schwei-
zerischen oder internationalen ordre public – grundsätzlich kein Anlass, an 
der Richtigkeit der Sachverhaltsdarstellung und an Erklärungen anderer 
Staaten, mit denen man zusammenarbeitet, zu zweifeln. Auf diesem Ver-
trauen gründet letztlich das gesamte zwischenstaatliche Amtshilfeverfah-
ren (BVGE 2015/47 E. 3.1 m.w.H.; 2011/14 E. 2; Urteile des BVGer 
B-3654/2024 vom 26. August 2024 E. 3.4; B-759/2015 vom 15. April 2015 
E. 2 m.H.). 
 
 


B-1427/2025 
Seite 8 
3. 
3.1 
3.1.1 Der Beschwerdeführer macht geltend, die angefochtene Verfügung 
verletze Bundesrecht, indem es vorliegend an einem hinreichenden An-
fangsverdacht, welcher die Übermittlung von Informationen der Vorinstanz 
an die BaFin rechtfertigen würde, fehle. Die von der BaFin ersuchten Un-
terlagen stünden insbesondere in sachlicher und zeitlicher Hinsicht in kei-
nem angemessenen Verhältnis zum untersuchten Sachverhalt und seien 
offensichtlich nicht tauglich, die ausländische Untersuchung zu fördern, so-
dass das Amtshilfeersuchen selbst als eine unverhältnismässige Beweis-
ausforschung bzw. fishing expedition erscheine. Er führt aus, dass die 
BaFin in ihrem Amtshilfeersuchen selbst ausführe, dass sämtliche Investo-
ren, unter Einschluss von ihm, "soweit erforderlich, Stimmrechtsmitteilun-
gen nach den §§ 33 ff. WpHG abgegeben" hätten. Wenn aber sämtliche 
Meldevorschriften nach eigenen Angaben der BaFin vorliegend im Sinne 
der §§ 33 ff. WpHG abgegeben worden seien, könne auch kein Anfangs-
verdacht in Bezug auf eine Meldepflichtverletzung des Beschwerdeführers 
vorliegen. Der im Amtshilfeersuchen mitgeteilte Sachverhalt sei mit ande-
ren Worten offensichtlich widersprüchlich und unvollständig. 
3.1.2 In Bezug auf die Verhältnismässigkeit des Amtshilfeersuchens führt 
er sodann aus, dass dieses die Anforderungen gemäss Gesetz und Recht-
sprechung nicht erfülle. Die von der BaFin ersuchten Auskünfte und Unter-
lagen und von der Vorinstanz entsprechend bei der B._______, der 
D._______ sowie der C._______ edierten Unterlagen beträfen einen Zeit-
raum von fast neun Monaten. Gemäss dem Amtshilfeersuchen sollten die 
von der BaFin angefragten Informationen dazu dienen, zu ermitteln, ob na-
mentlich der Beschwerdeführer eine "Stimmrechtsmitteilung hätte abge-
ben müssen". Es sei widersprüchlich, wenn die BaFin einerseits ausführe, 
dass Stimmrechtsmitteilungen "unverzüglich", spätestens aber "innerhalb 
von vier Handelstagen dem Emittenten und der Bundesanstalt" mitgeteilt 
werden müssten. Andererseits die BaFin im Amtshilfeersuchen aber gel-
tend mache, dass die ersuchten Unterlagen dazu dienen sollten, zu unter-
suchen, ob Stimmrechtsmitteilungen hätten abgegeben werden sollen und 
dabei Auskünfte und Unterlagen über einen Zeitraum von fast neun Mona-
ten ersuche. Nach Angaben der BaFin in ihrem Amtshilfeersuchen seien 
am 9. Januar 2024 "die Aktien der X._______AG im Rahmen der Aufhe-
bung des Insolvenzverfahrens von Altaktionären auf eine Gruppe von ins-
gesamt 9 Inverstoren übertragen" worden. Wenn die BaFin tatsächlich die 


B-1427/2025 
Seite 9 
Verletzung allfälliger Stimmrechtsmitteilungen gemäss den §§ 33 ff. WpHG 
untersuche, dann würde ein Zeitraum von wenigen Tagen, in begründeten 
Fällen allenfalls gar von ein paar Wochen, ab dem Zeitpunkt der Übertra-
gung der Aktien von den Altaktionären an die neuen Aktionäre genügen, 
um allfällige Stimmrechtsmitteilungsverletzungen zu untersuchen. Der Vor-
instanz hätten diese Ungereimtheiten und Widersprüche im Amtshilfeersu-
chen auffallen und sie hätte bei der BaFin zumindest entsprechende Rück-
fragen stellen müssen. Stattdessen habe die Vorinstanz den im Amtshil-
feersuchen von der BaFin präsentierten "Sachverhalt" in der angefochte-
nen Verfügung trotz offenkundiger Widersprüche übernommen. 
3.2 
3.2.1 Die Vorinstanz hält betreffend den hinreichenden Anfangsverdacht 
dagegen, dass die BaFin in ihrem Gesuch auch ausgeführt habe, dass ihr 
im Nachhinein bekannt geworden sei, dass mehr als 50% der X._______-
Aktien auf Depots des Beschwerdeführers übertragen worden seien. Die 
BaFin unterlege diese Aussage mit Angaben zur Anzahl der übertragenen 
Aktien auf die jeweiligen Schweizer Depots und das betreffende Trading-
konto, wobei diese Angaben durch die von der FINMA edierten Bankunter-
lagen bestätigt worden seien. Die Sachverhaltsschilderung der BaFin 
weise keine Fehler, Lücken oder Widersprüche auf. Vielmehr seien die von 
der Rechtsprechung gestellten Anforderungen an den Anfangsverdacht 
vorliegend klarerweise erfüllt. Für Weiteres verweist die Vorinstanz in die-
sem Zusammenhang auf ihre Verfügung vom 18. Februar 2025. 
3.2.2 Was die Verhältnismässigkeit der Amtshilfe betrifft, führt die Vor-
instanz sodann an, dass die angeforderten Informationen über den ge-
nannten Zeitraum zur Abklärung dienten, wie viele Aktien an wen weiter 
gebucht worden seien oder weiterhin auf einem Depot-/Tradingkonto des 
Beschwerdeführers lägen und ob der Beschwerdeführer und/oder andere 
Abnehmerinnen und Abnehmer von X._______-Aktien eine Stimmrechts-
mitteilung hätten abgeben müssen. Die von der BaFin ersuchten Informa-
tionen seien ohne Weiteres zweckdienlich, deren diesbezügliche Untersu-
chungen zu fördern, und stellten in keiner Weise eine Beweisausforschung 
dar. Es sei auch zu bedenken, dass je länger eine Stimmrechtsmitteilung 
ausbleibe, desto bedeutender die Konsequenzen sein könnten. Der Be-
schwerdeführer habe im vorliegenden Fall per 11. September 2024 zusam-
mengefasst immer noch knapp (…) Stück der fraglichen Titel (…) und (…) 
gehalten. Das Verhältnismässigkeitsprinzip sei gemäss ihrer Auffassung 
vorliegend erfüllt. 


B-1427/2025 
Seite 10 
4. 
4.1 Vorab ist festzuhalten, dass es sich bei der BaFin gemäss ständiger 
Rechtsprechung um eine ausländische Aufsichtsbehörde handelt, welcher 
die Vorinstanz Amtshilfe leisten darf (vgl. BVGE 2015/27 E. 2; 2011/14 E. 4; 
2007/28 E. 4; Urteile des BVGer B-794/2018 vom 4. Juli 2018 E. 4.2; 
B-7551/2015 vom 16. Februar 2016 E. 3.1). Sie hat in ihrem Amtshilfege-
such die vertrauliche Behandlung sowie die Zweckgebundenheit der Infor-
mationen zugesichert. Zudem enthält die angefochtene Verfügung einen 
entsprechenden Vorbehalt. 
4.2 Die BaFin hat vorliegend in ihrem Amtshilfegesuch ausgeführt, dass 
am 9. Januar 2024 die Aktien der X._______AG im Rahmen der Aufhebung 
des Insolvenzverfahren von den Altaktionären auf eine Gruppe von insge-
samt neun Inverstoren übertragen worden seien, wobei die Inverstoren, 
soweit erforderlich, Stimmrechtsmitteilungen nach § 33 WpHG abgegeben 
hätten. Erst im Nachgang seien ihnen Informationen bekannt geworden, 
wonach nicht sämtliche Aktien direkt an die Inverstoren, sondern mehr als 
50% der Aktien auf Depots des Beschwerdeführers übertragen worden 
seien, obwohl dessen Beteiligung laut Verteilschlüssel bei unter 3% gele-
gen habe. Unklar sei, wie viele Aktien an wen weiter gebucht worden seien 
oder weiterhin auf eines dem Beschwerdeführer direkt oder indirekt zuzu-
ordnenden Depot liegen würden. Laut BaFin dienten die angefragten Infor-
mationen dazu, zu ermitteln, ob der Beschwerdeführer und/oder andere 
Abnehmerinnen und Abnehmer von Aktien eine Stimmrechtsmitteilung hät-
ten abgeben müssen. 
4.3 Aus den Ausführungen der BaFin geht klar hervor, dass gemäss offizi-
ellem Verteilschlüssel aus dem Insolvenzverfahren alle Meldepflichten ein-
gehalten worden seien, die BaFin jedoch nachträglich Informationen erhal-
ten habe, wonach die effektive Verteilung nicht dem offiziellen Verteil-
schlüssel entsprochen habe. So weist die BaFin insbesondere darauf hin, 
dass gemäss ihren Informationen über 50% der Aktien auf Depots des Be-
schwerdeführers übertragen worden seien und unklar sei, ob er diese noch 
halte oder ob sie allenfalls weiter transferiert worden seien. Zur Untermau-
erung dieser Aussagen nennt die BaFin die konkrete Anzahl der Aktien, 
welche gemäss ihrer Information an die Depots des Beschwerdeführers in 
der Schweiz übertragen worden seien. Diese Informationen wurden durch 
die Abklärungen der Vorinstanz bestätigt. Die angeforderten Unterlagen 
sollen der BaFin helfen, zu beurteilen, ob es im Zusammenhang mit der 
Übertragung der Aktien der X._______AG zu Meldepflichtverletzungen 


B-1427/2025 
Seite 11 
gekommen sei. Die von der BaFin angeforderten Informationen sind ohne 
Weiteres geeignet ihr Aufsichtsverfahren betreffend Verletzung von allfälli-
gen Meldepflichten zu unterstützen, indem daraus hervor geht, wie viele 
Aktien der Beschwerdeführer zu welchem Zeitpunkt gehalten hat und an 
wen allenfalls Aktien der X._______AG weiter übertragen wurden. Dies 
wird von der BaFin schlüssig und nachvollziehbar darlegt. Die BaFin legt 
sodann den bereits bekannten Sachverhalt dar, nennt die gesetzlichen 
Grundlagen für ihr Verfahren und erklärt, welche Informationen und wes-
halb diese für ihr Verfahren notwendig sind. Die Ausführungen der BaFin 
sind weder offensichtlich falsch noch widersprüchlich. Aus den Ausführun-
gen der BaFin geht – entgegen der Auffassung des Beschwerdeführers – 
klar hervor, dass sie in einem ersten Moment davon ausgegangen sei, dass 
die Meldepflichten nach den §§ 33 ff. WpHG nach dem offiziellen Verteil-
schlüssel eingehalten worden seien. Dass die BaFin aufgrund nachträglich 
ihr bekannt gewordenen Informationen (vgl. Amtshilfegesuch vom 11. Sep-
tember 2024, S. 2) davon ausgehe, dass nicht sämtliche Aktien direkt an 
die Investoren verteilt worden seien, sondern über 50% der Aktien der 
X._______AG auf Depots des Beschwerdeführers übertragen worden 
seien und damit der Verteilschlüssel nicht eingehalten worden sei, ergibt 
sich aus den Ausführungen im Amtshilfegesuch widerspruchsfrei. Die von 
der BaFin angegebenen Informationen wurden darüber hinaus durch die 
Abklärungen der Vorinstanz bestätigt. Die Ausführungen des Beschwerde-
führers vermögen den Anfangsverdacht für das Vorliegen eines Verstosses 
gegen das deutsche Finanzmarktaufsichtsrecht nicht zu entkräften. Ob 
schlussendlich eine der Transaktionen tatsächlich zu einer Verletzung der 
Meldepflichten nach den §§ 33 ff. WpHG geführt hat, ist eine Frage des 
materiellen deutschen Rechts, welche von der Vorinstanz nicht zu beant-
worten ist. Die Vorinstanz hat nach dem Gesagten zu Recht einen hinrei-
chenden Anfangsverdacht angenommen. 
4.4 In Bezug auf die Verhältnismässigkeit der Amtshilfe ist sodann festzu-
halten, dass gemäss BaFin unklar sei, wie viele Aktien an wen weiter ge-
bucht worden seien oder weiterhin auf dem Beschwerdeführer direkt oder 
indirekt zuzuordnenden Depots liegen würden. Der Beschwerdeführer 
übersieht in diesem Zusammenhang, dass die BaFin nicht nur bezweckt 
festzustellen, ob allenfalls Meldepflichten durch ihn (den Beschwerdefüh-
rer) verletzt wurden, wofür wohl effektiv Informationen bzw. Dokumente 
über die dem Beschwerdeführer direkt oder indirekt zuzuordnenden De-
potaktivitäten über einige wenige (Handels-)Tage oder Wochen ausreichen 
würden, sondern auch, ob etwaige andere Abnehmerinnen und Abnehmer 
Meldepflichten nach den §§ 33 ff. WpHG verletzt hätten, indem ihnen von 


B-1427/2025 
Seite 12 
den Depots/Tradingkonten des Beschwerdeführers im Nachhinein Aktien 
übertragen wurden. Entsprechend ist nicht zu beanstanden, dass die 
BaFin eine Auflistung aller Transaktionen/Buchungen ab dem 1. Januar 
2024 bis zum 11. September 2024 fordert. Die von ihnen angeforderten 
Informationen sind für die Abklärung der allfälligen Verletzung von Melde-
pflichten durch den Beschwerdeführer bzw. weitere Personen potentiell re-
levant und damit sachbezogen. Entgegen der Auffassung des Beschwer-
deführers ist darin keine unzulässige Beweisausforschung bzw. fishing ex-
pedition zu sehen. Die Übermittlung der gemäss Verfügung der Vorinstanz 
vom 18. Februar 2025 genannten Informationen erweist sich nach dem 
Gesagten auch als verhältnismässig. 
5. 
5.1 Nachdem die Vorinstanz in ihrer Vernehmlassung zu Recht darauf 
hingewiesen hat, dass das Steuerverzeichnis der D._______ gemäss 
Dispositivziffer Nr. 1.4 der Verfügung vom 18. Februar 2025 grundsätzlich 
geschwärzt werde (fünftes Aufzählungszeichen; vgl. angefochtene 
Verfügung, S. 4) und lediglich Informationen zu den X._______-Aktien 
übermittelt würden, wurde bereits mit der angefochtenen Verfügung dem 
Eventualbegehren des Beschwerdeführers entsprochen, wonach die 
offensichtlich nicht im Zusammenhang mit der zu untersuchenden 
Angelegenheit stehenden Informationen auf den S. 2 und 3 des 
Steuerverzeichnisses vom 1. Januar 2024 bis 1. September 2024 der 
D._______ vor einer allfälligen Übermittlung durch die Vorinstanz an die 
BaFin zu schwärzen seien. 
5.2 Nach dem Gesagten fehlte es im Zusammenhang mit dem vom Be-
schwerdeführer formulierten Eventualbegehren bereits bei der Beschwer-
deeinreichung an einem schutzwürdigen Interesse gemäss Art. 48 Abs. 1 
Bst. c VwVG im Sinne eines aktuellen und praktischen Interesses, welches 
im praktischen Nutzen besteht, der sich ergibt, wenn ein Beschwerdeführer 
mit seinem Anliegen obsiegt und dadurch seine tatsächliche oder rechtli-
che Situation unmittelbar beeinflusst werden kann (BGE 141 II 307 E. 6.2; 
141 II 14 E. 4.4; 140 II 214 E. 2.1; 123 II 285 E. 4; BVGE 2007/12 E. 2.1; 
Urteile des BVGer B-1040/2023 vom 8. August 2024 E. 2.3; B-4596/2019 
vom 5. Juni 2023 E. 1.2.7). 
 
 


B-1427/2025 
Seite 13 
Folglich ist auf den Eventualantrag des Beschwerdeführers nicht einzutre-
ten (BGE 142 I 135 E. 1.3.1; Urteil des BGer 8D_6/2019 vom 4. Februar 
2020 E. 1.3; ASTRID HIRZEL, in: Waldmann/Krauskopf [Hrsg.], Praxiskom-
mentar Verwaltungsverfahrensgesetz, 3. Aufl. 2023, Art. 61 N. 4). 
6. 
Zusammenfassend ist festzustellen, dass vorliegend die Voraussetzungen 
für die Leistung von Amtshilfe erfüllt sind, weshalb diese in dem durch die 
angefochtene Verfügung vorgesehenen Umfang zu gewähren ist. Die Be-
schwerde erweist sich damit als unbegründet. Sie ist abzuweisen, soweit 
darauf eingetreten werden kann. 
7. 
7.1 Bei diesem Verfahrensausgang gilt der Beschwerdeführer als vollstän-
dig unterliegend, weshalb ihm die Verfahrenskosten aufzuerlegen sind 
(Art. 63 Abs. 1 VwVG i.V.m. Art. 1 ff. des Reglements vom 21. Februar 2008 
über die Kosten und Entschädigungen vor dem Bundesverwaltungsgericht 
[VGKE, SR 173.320.2]). Aufgrund des Umfangs und der Schwierigkeit des 
Falles sind die Kosten auf Fr. 3'000.– festzusetzen (Art. 2 Abs. 1 i.V.m. 
Art. 3 Bst. b VGKE). Dieser Betrag ist dem vom Beschwerdeführer in glei-
cher Höhe geleisteten Kostenvorschuss zu entnehmen. 
7.2 Als unterliegende Partei ist dem Beschwerdeführer keine Parteient-
schädigung zuzusprechen (Art. 64 Abs. 1 VwVG; Art. 7 Abs. 1 VGKE). 
8. 
Dieser Entscheid kann nicht mit Beschwerde an das Bundesgericht weiter-
gezogen werden (Art. 83 Bst. h des Bundesgesetzes über das Bundesge-
richt vom 17. Juni 2005 [Bundesgerichtsgesetz, BGG, SR 173.110]). Er ist 
endgültig. 
 
(Dispositiv nächste Seite) 
 


B-1427/2025 
Seite 14 
Demnach erkennt das Bundesverwaltungsgericht: 
1. 
Die Beschwerde wird abgewiesen, soweit darauf eingetreten wird. 
2. 
Die Verfahrenskosten von Fr. 3'000.– werden dem Beschwerdeführer auf-
erlegt. Der einbezahlte Kostenvorschuss in gleicher Höhe wird zur Bezah-
lung der Verfahrenskosten verwendet. 
3. 
Es wird keine Parteientschädigung zugesprochen. 
4. 
Dieses Urteil geht an den Beschwerdeführer und die Vorinstanz. 
 
 
Die vorsitzende Richterin: 
Der Gerichtsschreiber: 
 
 
Chiara Piras 
Silas Bänziger 
 
 
 
Versand: 29. April 2025 
 
 
 


B-1427/2025 
Seite 15 
Zustellung erfolgt an: 
– 
den Beschwerdeführer (Einschreiben; Beschwerdebeilagen zurück) 
– 
die Vorinstanz (Ref-Nr. […]; Einschreiben; Vorakten zurück)